Parole chiave

Massima



Parole chiave

1. Ravvicinamento delle legislazioni — Abuso di informazioni privilegiate e manipolazione del mercato (abusi di mercato) — Divieto — Informazioni privilegiate — Informazioni aventi un carattere preciso — Nozione — Ragionevole probabilità dell’esistenza del complesso delle circostanze o del verificarsi dell’evento oggetto dell’informazione — Possibilità di trarre da tale informazione una conclusione relativa al loro possibile effetto — Presupposti cumulativi

(Direttiva della Commissione 2003/124, art. 1, § 1)

2. Ravvicinamento delle legislazioni — Abuso di informazioni privilegiate e manipolazione del mercato (abusi di mercato) — Divieto — Informazioni privilegiate — Informazioni aventi un carattere preciso — Nozione — Fasi intermedie di una fattispecie a formazione progressiva collegate al verificarsi di una circostanza o di un evento — Inclusione

(Direttiva del Parlamento europeo e del Consiglio 2003/6, art. 1, punto 1; direttiva della Commissione 2003/124, art. 1, § 1)

3. Diritto dell’Unione europea — Interpretazione — Testi plurilingui — Interpretazione uniforme — Presa in considerazione delle varie versioni linguistiche — Direttiva 2003/124

(Direttiva della Commissione 2003/124, art. 1, § 1)

4. Ravvicinamento delle legislazioni — Abuso di informazioni privilegiate e manipolazione del mercato (abusi di mercato) — Divieto — Informazioni privilegiate — Ragionevole probabilità dell’esistenza di un complesso di circostanze o del verificarsi di un evento — Nozione — Valutazione globale degli elementi disponibili — Criteri — Presa in considerazione della portata dell’effetto di tale complesso di circostanze o di tale evento sul prezzo degli strumenti finanziari — Esclusione

(Direttiva della Commissione 2003/124, art. 1, § 1)

Massima

1. V. il testo della decisione.

(v. punti 29, 39)

2. Gli articoli 1, punto 1, della direttiva 2003/6, relativa all’abuso di informazioni privilegiate e alla manipolazione del mercato (abusi di mercato), e 1, paragrafo 1, della direttiva 2003/124, recante modalità di esecuzione della direttiva 2003/6 per quanto riguarda la definizione e la comunicazione al pubblico delle informazioni privilegiate e la definizione di manipolazione del mercato, devono essere interpretati nel senso che in una fattispecie a formazione progressiva diretta a realizzare una determinata circostanza o a produrre un certo evento possono costituire informazioni aventi un carattere preciso ai sensi di tali disposizioni non solo la detta circostanza o il detto evento, bensì anche le fasi intermedie di tale fattispecie collegate al verificarsi di questi ultimi.

Tale interpretazione non vale soltanto per le fasi che esistono già o che si sono già prodotte, bensì riguarda anche, conformemente all’articolo 1, paragrafo 1, della direttiva 2003/124, le fasi di cui si può ragionevolmente ritenere che esisteranno o che si verificheranno.

(v. punti 38, 40, dispositivo 1)

3. V. il testo della decisione.

(v. punto 43)

4. L’articolo 1, paragrafo 1, della direttiva 2003/124, recante modalità di esecuzione della direttiva 2003/6 per quanto riguarda la definizione e la comunicazione al pubblico delle informazioni privilegiate e la definizione di manipolazione del mercato, deve essere interpretato nel senso che la nozione di «un complesso di circostanze (...) di cui si possa ragionevolmente ritenere che verrà ad esistere o un evento (...) di cui si possa ragionevolmente ritenere che si verificherà» riguarda le circostanze o gli eventi futuri di cui appare, sulla base di una valutazione globale degli elementi già disponibili, che vi sia una concreta prospettiva che essi verranno ad esistere o che si verificheranno. Tale articolo, impiegando l’espressione «si possa ragionevolmente ritenere», non può quindi essere interpretato nel senso che esige la dimostrazione di un’elevata probabilità delle circostanze o degli eventi in questione. Allo stesso modo, non si può ritenere che abbiano un carattere preciso le informazioni attinenti a circostanze e ad eventi il cui sopravvenire non è verosimile.

Tuttavia, tale nozione non va interpretata nel senso che deve essere presa in considerazione l’ampiezza delle conseguenze di tale complesso di circostanze o di tale evento sul prezzo degli strumenti finanziari in questione. Infatti, l’interpretazione secondo cui ad una maggiore ampiezza degli effetti possibili di un evento futuro sul prezzo degli strumenti finanziari in questione dovrebbe corrispondere un grado minore di probabilità richiesta che l’informazione che vi fa riferimento venga considerata come un’informazione che ha un carattere preciso presupporrebbe che ciascuno dei due elementi costitutivi di un’informazione privilegiata previsti, rispettivamente, ai paragrafi 1 e 2 dell’articolo 1 della direttiva 2003/124, vale a dire il carattere preciso di un’informazione e la capacità di quest’ultima di incidere sensibilmente sul prezzo degli strumenti finanziari in questione, dipenda dall’altro elemento. Orbene, tali criteri costituiscono condizioni minime, ciascuna delle quali deve essere soddisfatta affinché un’informazione possa essere considerata «privilegiata» ai sensi dell’articolo 1, punto 1, della direttiva 2003/6.

(v. punti 46, 48, 52-53, 56, dispositivo 2)