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COMUNICAZIONE DELLA BANCA CENTRALE EUROPEA CHE REVOCA LA COMUNICAZIONE RELATIVA ALL'IMPOSIZIONE DI SANZIONI PER INFRAZIONE DEGLI OBBLIGHI DI SEGNALAZIONE STATISTICA IN MATERIA DI BILANCIO

(2022/C 388/04)

L'articolo 7, paragrafo 1, del regolamento (CE) n. 2533/98 del Consiglio, del 23 novembre 1998, sulla raccolta di informazioni statistiche da parte della Banca centrale europea (1) (BCE), stabilisce che, qualora un soggetto dichiarante soggetto a obblighi di segnalazione e residente in uno Stato membro partecipante non osservi gli obblighi derivanti da tale regolamento e da regolamenti o decisioni della BCE che definiscono e impongono gli obblighi di segnalazione statistica previsti dalla BCE, la BCE può irrogare sanzioni. Alcuni elementi della politica sanzionatoria erano stati pubblicati nella comunicazione della Banca centrale europea relativa all’imposizione di sanzioni per infrazione degli obblighi di segnalazione statistica in materia di bilancio (2). Tali elementi erano stati successivamente trattati nella decisone BCE/2010/10 della Banca centrale europea, del 19 agosto 2010, relativa all’inosservanza degli obblighi di segnalazione statistica (3) e sono ora trattati nel regolamento (UE) 2022/1917 della Banca centrale europea, del 29 settembre 2022, relativo alle procedure di infrazione in caso di inosservanza degli obblighi di segnalazione statistica e che abroga la decisione BCE/2010/10 ([BCE/2022/31]) (4) e nella decisione (UE) 2022/1921 della Banca centrale europea, del 29 settmebre 2022, relativa alla metodologia di calcolo delle sanzioni per presunte infrazioni degli obblighi di segnalazione statistica ([BCE/2022/32]) (5).

La comunicazione 2004/C 195/10 è pertanto revocata con effetto a decorrere dal ventesimo giorno successivo alla pubblicazione della presente comunicazione nella Gazzetta ufficiale dell'Unione europea.

(1) GU L 318 del 27.11.1998, pag. 8.

(2) GU C 195 del 31.7.2004, pag. 8.

(3) GU L 226 del 28.8.2010, pag. 8.

(4) GU L 263 del 10.10.2022, pag. 6.

(5) GU L 263 del 10.10.2022, pag. 59.
c)

ogni altro ente che effettui attività di lobbying in relazione alla BCE o di consulenza e/o di promozione per la BCE o per ogni altra istituzione di cui alle lettere a) o b) che precedono decorsi tre mesi dalla data in cui è cessato il loro coinvolgimento nei relativi compiti e responsabilità.
NOTIFICA DELLA BANCA CENTRALE EUROPEA CHE REVOCA LA NOTIFICA RELATIVA ALL’IRROGAZIONE DI SANZIONI NEI CASI DI INADEMPIENZA DELL’OBBLIGO DI RISERVA MINIMA

(2021/C 418/04)

L’articolo 7, paragrafo 1, del regolamento (CE) 2531/98 del Consiglio, del 23 novembre 1998, sull’applicazione dell’obbligo di riserve minime da parte della Banca centrale europea prevede che, tra l’altro, nel caso in cui un’istituzione non adempia, in tutto o in parte, gli obblighi di riserva minima imposti ai sensi di tale regolamento e di regolamenti o decisioni della Banca centrale europea (BCE) in materia, la BCE può infliggere sanzioni. Alcuni elementi della politica sanzionatoria sono stati pubblicati nella notifica della Banca centrale europea sull’irrogazione di sanzioni nei casi di inadempienza dell’obbligo di riserva minima (1). Tali elementi sono stati trasferiti nella decisione (UE) 2021/1815 della Banca centrale europea (BCE/2021/45) (2).

La notifica (2000/C 39/04) è pertato revocata con effetto a decorrere dal 3 novembre 2021.

(1) GU C 39 dell’11.2.2000, pag. 3.

(2) Decisione (UE) 2021/1815 della Banca centrale europea, del 7 ottobre 2021, sulla metodologia applicata per il calcolo delle sanzioni per inadempienza dell’obbligo di detenere riserve minime e degli obblighi di riserve minime correlati (BCE/2021/45) (GU L 367 del 15.10.2021, pag. 4).
4.1.

Tenuto conto degli obblighi di segreto professionale imposti dall’articolo 37 dello statuto del SEBC e dall’articolo 27, paragrafo 1, del regolamento del Consiglio n. 1024/2013, i membri e i supplenti non divulgano informazioni coperte dal segreto professionale ottenute nell’esercizio dei loro compiti e responsabilità che non siano state rese pubbliche e non siano accessibili al pubblico (di seguito le «informazioni riservate») se non deliberatamente nel quadro di una strategia di comunicazione concordata della BCE. In particolare, essi non divulgano informazioni riservate in discorsi o dichiarazioni pubblici, o ai mezzi di informazione e trattano tali informazioni in conformità alle regole interne concordate sul trattamento delle informazioni sensibili del SEBC e dell’MVU. I membri e i supplenti continuano ad essere soggetti ai predetti obblighi di segreto professionale conformemente al diritto dell’Unione anche a seguito della cessazione dei compiti e delle responsabilità assunti per la BCE.
d)

indennità scolastica ai sensi dell’articolo 19, con rimborso fino a un massimo di 299 EUR mensili, salvo per bambini con bisogni pedagogici impellenti debitamente giustificati come definiti nelle norme sul personale, nel qual caso il rimborso è incrementato fino a un massimo di 588 EUR mensili. L’indennità è dovuta solo fino alla fine dell’anno scolastico nel quale il membro del personale cessa il rapporto di impiego e purché il bambino continui a frequentare lo stesso istituto scolastico per la restante parte dell’anno scolastico in questione;
IT Gazzetta ufficiale dell'Unione europea C 227/4

Calendario indicativo dei periodi di mantenimento delle riserve per il 2016

(2015/C 227/03)

In conformità all’articolo 7, paragrafo 1, del Regolamento (CE) n. 1745/2003 della Banca centrale europea (1), si pubblica il calendario indicativo dei periodi di mantenimento per il 2016.

Tenuto conto delle riunioni stabilite per il Consiglio direttivo della Banca centrale europea nel 2016, il calendario indicativo dei periodi di mantenimento per il 2016 risulta come segue:

Calendario indicativo dei periodi di mantenimento per il 2016

PM Riunione del Consiglio direttivo Inizio del periodo di mantenimento Fine del periodo di mantenimento Dati sull’aggregato soggetto a riserva per gli enti creditizi con obbligo di segnalazione mensile Dati sull’aggregato soggetto a riserva per gli enti creditizi con obbligo di segnalazione trimestrale Durata (in giorni) del periodo di mantenimento 1 21 gennaio 2016 27 gennaio 2016 15 marzo 2016 novembre 2015 settembre 2015 49 2 10 marzo 2016 16 marzo 2016 26 aprile 2016 gennaio 2016 dicembre 2015 42 3 21 aprile 2016 27 aprile 2016 7 giugno 2016 febbraio 2016 dicembre 2015 42 4 2 giugno 2016 8 giugno 2016 26 luglio 2016 aprile 2016 marzo 2016 49 5 21 luglio 2016 27 luglio 2016 13 settembre 2016 maggio 2016 marzo 2016 49 6 8 settembre 2016 14 settembre 2016 25 ottobre 2016 luglio 2016 giugno 2016 42 7 20 ottobre 2016 26 ottobre 2016 13 dicembre 2016 agosto 2016 giugno 2016 49 8 8 dicembre 2016 14 dicembre 2016 24 gennaio 2017 ottobre 2016 settembre 2016 42

(1) Regolamento (CE) n. 1745/2003 della Banca centrale europea, del 12 settembre 2003, sull’applicazione di riserve obbligatorie minime (BCE/2003/9) (GU L 250 del 2.10.2003, pag. 10).
IT Gazzetta ufficiale dell'Unione europea C 342/3

Calendario indicativo dei periodi di mantenimento delle riserve per il 2015

2014/C 342/04

In conformità dell’articolo 7, paragrafo 1, del regolamento (CE) n. 1745/2003 (BCE/2003/9) della Banca centrale europea (1), si pubblica di seguito il calendario indicativo dei periodi di mantenimento per il 2015.

Tenuto conto della programmazione per il 2015 delle riunioni del Consiglio direttivo della Banca centrale europea, il dodicesimo periodo di mantenimento del 2014 sarà esteso di 14 giorni e terminerà il 27 gennaio 2015. Il calendario indicativo dei periodi di mantenimento per il 2015 risulta come segue:

Calendario indicativo dei periodi di mantenimento per il 2015

PM Riunione del Consiglio direttivo Inizio del periodo di mantenimento Fine del periodo di mantenimento Dati sull’aggregato soggetto a riserva per gli enti creditizi con obbligo di segnalazione mensile Dati sull’aggregato soggetto a riserva per gli enti creditizi con obbligo di segnalazione trimestrale Durata (in giorni) del periodo di mantenimento 1 22 gennaio 2015 28 gennaio 2015 10 marzo 2015 novembre 2014 settembre 2014 42 2 5 marzo 2015 11 marzo 2015 21 aprile 2015 gennaio 2015 dicembre 2014 42 3 15 aprile 2015 22 aprile 2015 9 giugno 2015 febbraio 2015 dicembre 2014 49 4 3 giugno 2015 10 giugno 2015 21 luglio 2015 aprile 2015 marzo 2015 42 5 16 luglio 2015 22 luglio 2015 8 settembre 2015 maggio 2015 marzo 2015 49 6 3 settembre 2015 9 settembre 2015 27 ottobre 2015 luglio 2015 giugno 2015 49 7 22 ottobre 2015 28 ottobre 2015 8 dicembre 2015 agosto 2015 giugno 2015 42 8 3 dicembre 2015 9 dicembre 2015 26 gennaio 2016 ottobre 2015 settembre 2015 49

(1) Regolamento (CE) n. 1745/2003 della Banca centrale europea del 12 settembre 2003 sull’applicazione di riserve obbligatorie minime (BCE/2003/9) (GU L 250, 2.10.2003, pag. 10).
Sono inseriti i seguenti articoli 3.4 e 3.5: «3.4 Essi possono tuttavia accettare inviti a conferenze, ricevimenti o eventi culturali e altri eventi connessi, ivi compresa un'ospitalità adeguata, se la loro partecipazione all'evento è compatibile con l'adempimento dei loro compiti in qualità di membri del Consiglio direttivo. A tale riguardo, essi possono accettare il rimborso da parte degli organizzatori di spese di viaggio o alloggio in misura corrispondente alla durata del loro impegno, ad eccezione del caso in cui gli organizzatori siano istituzioni sottoposte alla loro sorveglianza. In particolare, i membri del Consiglio direttivo dovrebbero osservare una prudenza particolare rispetto ad inviti individuali. Tali norme dovrebbero applicarsi equamente anche ai loro coniugi e partner, qualora l'invito sia esteso anche a questi e la loro partecipazione risponda a costumi internazionamente riconosciuti. 3.5 I membri del Consiglio direttivo non accettano per sé stessi compensi per lezioni o discorsi tenuti nella loro veste ufficiale di membri del Consiglio direttivo.»
Autorità nazionali competenti di cui all'articolo 2, lettera b), del regolamento (CE) n. 1338/2001 del Consiglio



Gazzetta ufficiale n. C 173 del 19/07/2002 pag. 0002 - 0012



Autorità nazionali competenti di cui all'articolo 2, lettera b), del regolamento (CE) n. 1338/2001 del Consiglio (2002/C 173/02) Il regolamento (CE) n. 1338/2001 del Consiglio, che definisce talune misure necessarie alla protezione dell'euro contro la falsificazione, prevede la pubblicazione nella Gazzetta ufficiale delle Comunità europee degli elenchi delle autorità nazionali competenti. Il regolamento (CE) n. 1339/2001 del Consiglio ha esteso agli Stati membri che non hanno adottato l'euro quale moneta unica gli effetti del regolamento (CE) n. 1338/2001. In conformità ai predetti regolamenti gli Stati membri hanno designato le autorità competenti, a livello nazionale, per la lotta alla falsificazione. La Commissione, in collaborazione con la BCE, ha compilato gli elenchi delle autorità nazionali competenti, che si riportano di seguito. Dette autorità corrispondono ai quattro trattini dell'articolo 2, lettera b), del regolamento (CE) n. 1338/2001. Autorità designate dagli Stati membri per l'individuazione delle banconote e monete false [di cui al primo trattino dell'articolo 2, lettera b), del regolamento (CE) n. 1338/2001] >SPAZIO PER TABELLA> Autorità designate dagli Stati membri per la raccolta e l'analisi dei dati tecnici e statistici relativi alle banconote false (Centri nazionali di analisi) [di cui al secondo trattino dell'articolo 2, lettera b), del regolamento (CE) n. 1338/2001] >SPAZIO PER TABELLA> Autorità designate dagli Stati membri per la raccolta e l'analisi dei dati tecnici e statistici relativi alle monete false (Centri nazionali di analisi delle monete) [di cui al terzo trattino dell'articolo 2, lettera b), del regolamento (CE) n. 1338/2001] >SPAZIO PER TABELLA> Autorità designate dagli Stati membri per la raccolta e l'analisi dei dati sulla falsificazione dell'euro [di cui al quarto trattino dell'articolo 2, lettera b), del regolamento (CE) n. 1338/2001] >SPAZIO PER TABELLA>
Notifica della Banca centrale europea relativa all'irrogazione di sanzioni nei casi di inadempienza dell'obbligo di riserva minima



Gazzetta ufficiale n. C 039 del 11/02/2000 pag. 0003 - 0003



NOTIFICA DELLA BANCA CENTRALE EUROPEA RELATIVA ALL'IRROGAZIONE DI SANZIONI NEI CASI DI INADEMPIENZA DELL'OBBLIGO DI RISERVA MINIMA (2000/C 39/04) L'articolo 7, paragrafo 1, del regolamento (CE) n. 2531/98 del Consiglio, del 23 novembre 1998, sull'applicazione dell'obbligo di riserve minime da parte della Banca centrale europea dispone, fra l'altro, che qualora un'istituzione non rispetti, in tutto o in parte, gli obblighi di riserva minima imposti ai sensi del medesimo regolamento o dei regolamenti e delle decisioni adottate dalla BCE in materia, quest'ultima ha la facoltà di irrogare determinate sanzioni. Al fine di assicurare trasparenza alla sua politica sanzionatoria nel campo degli obblighi di riserva minima, la BCE ha deciso di renderne pubblici i seguenti elementi, che essa applicherà fino a ulteriore comunicazione: 1. Importo della sanzione pecuniaria inflitta dalla Banca centrale europea in caso di inadempienza dell'obbligo di riserva minima In caso di inadempienza dell'obbligo di riserva minima, in conformità dei pertinenti regolamenti del Consiglio o dei regolamenti e delle decisioni adottate dalla BCE in materia, sarà inflitta una sanzione pecuniaria superiore di 2,5 punti percentuali alla media del tasso di interesse sulle operazioni di rifinanziamento marginale del Sistema europeo delle banche centrali, riferita al periodo di mantenimento in cui si è verificata l'inadempienza; tale sanzione sarà applicata all'ammontare medio giornaliero dell'inadempienza riscontrata. La sanzione pecuniaria è calcolata utilizzando la formula seguente: >RIFERIMENTO A UN GRAFICO> dove: Pt= sanzione da pagare per il mancato adempimento degli obblighi di riserva minima durante il periodo di mantenimento t Dt= ammontare dell'inadempienza durante il periodo di mantenimento t (media giornaliera) nt= numero dei giorni di calendario del periodo di mantenimento t i= iesimo giorno del periodo di mantenimento t MLRi= tasso di interesse applicato alle operazioni di rifinanziamento marginale l'iesimo giorno di calendario 2. Inadempienze reiterate dell'obbligo di riserva minima Qualora un'istituzione soggetta all'obbligo di riserva minima non adempia a tale obbligo in più di due casi durante un periodo di 12 mesi, tale istituzione è ritenuta colpevole di inadempienza reiterata dell'obbligo di riserva minima. Per ciascuna inadempienza reiterata sarà irrogata una sanzione pecuniaria, calcolata in conformità della formula di cui al precedente punto 1, di 5 punti percentuali superiore alla media del tasso di interesse sulle operazioni di rifinanziamento marginale del Sistema europeo delle banche centrali, riferita al periodo di mantenimento in cui si è verificata l'inadempienza; tale sanzione sarà applicata all'ammontare medio giornaliero dell'inadempienza riscontrata.
ALLEGATO I

Statistiche aggregate CSEC: Disaggregazioni per gli Stati membri non appartenenti all’area dell’ euro e per l’Unione nel suo complesso

Mentre le disaggregazioni delle statistiche aggregate CSEC per ciascun paese dell’area dell’euro e per l’area dell’euro nel suo complesso sono definite nell’allegato IV dell’indirizzo (UE) 2022/971 (BCE/2022/25), il presente allegato presenta le disaggregazioni delle statistiche aggregate CSEC per gli Stati membri la cui moneta non è l’euro (di seguito, gli «Stati membri non appartenenti all’area dell’euro») e per l’Unione nel suo complesso.

Per le emissioni di ogni singolo Stato membro non appartenente all’area dell’euro, le statistiche aggregate CSEC devono essere misurate in valuta nazionale ed essere compilate per le disaggregazioni definite nelle seguenti tabelle. Inoltre, anche gli aggregati per le emissioni denominate in «Tutte le valute» e in «euro» devono essere misurati in euro. Per le emissioni dell’Unione nel suo complesso, le statistiche aggregate CSEC devono essere misurate in euro e devono essere compilate soltanto per le disaggregazioni «Tutte le valute» definite nelle seguenti tabelle. I codici di settore utilizzati nelle tabelle hanno il significato definito nella sezione 1 sulla «Copertura e classificazioni» dell’allegato IV dell’indirizzo (UE) 2022/971 (BCE/2022/25).

Tabella A1

Gerarchia dei titoli di debito 1 — disaggregazioni principali per scadenza e per tipologia di tasso di interesse per singoli Stati membri non appartenenti all’area dell’euro e per l’Unione nel suo complesso

Tabella A2

Gerarchia dei titoli di debito 2 — disaggregazioni dettagliate per tipologia di tasso di interesse per singoli Stati membri non appartenenti all’area dell’euro e per l’Unione nel suo complesso

Tabella A3

Gerarchia dei titoli di debito 3 — disaggregazioni dettagliate per scadenza originaria per singoli Stati membri non appartenenti all’area dell’euro e per l’Unione nel suo complesso

Tabella A4

Gerarchia dei titoli di debito 4 — disaggregazioni dettagliate per vita residua per singoli Stati membri non appartenenti all’area dell’euro e per l’Unione nel suo complesso

Tabella A5

Disaggregazioni delle azioni quotate per singoli Stati membri non appartenenti all’area dell’ euro e per l’Unione nel suo complesso
(2)

L’articolo 37, paragrafo 1, della legge federale austriaca sulla Oesterreichische Nationalbank dispone che l’assemblea generale della Oesterreichische Nationalbank nomini un revisore esterno e un sostituto revisore esterno per un periodo pluriennale di massimo 5 anni. Il sostituto revisore esterno riceverà mandato solo nel caso in cui il revisore esterno non sia in grado di effettuare l’attività di revisione.
(4)

Il Banco de España intende prorogare il mandato di Mazars Auditores, S.L.P. - Mazars, S.A. per gli esercizi finanziari 2021 e 2022 come previsto dalla raccomandazione BCE/2018/22 e dai considerando della decisione (UE) 2018/1518 del Consiglio (2). Tale proroga è possibile in conformità agli accordi contrattuali tra il Banco de España e Mazars Auditores, S.L.P. - Mazars, S.A.,
(1)

In data 27 marzo 2020 la Banca centrale europea (BCE) ha adottato la raccomandazione BCE/2020/19 della Banca centrale europea (2), in cui si raccomanda che, almeno fino al 1° ottobre 2020, gli enti creditizi non corrispondano dividendi, né assumano impegni irrevocabili in tal senso e si astengano dal riacquisto di azioni proprie al fine di remunerare gli azionisti. Il 27 luglio 2020, la BCE ha prorogato tale raccomandazione fino al 1° gennaio 2021, con l’adozione della raccomandazione BCE/2020/35 della Banca centrale europea (3).
(3)

Il mandato dell’attuale revisore esterno della Banc Ceannais na hÉireann/Central Bank of Ireland, Mazars, è terminato con l’attività di revisione per l’esercizio finanziario 2020. È pertanto necessario nominare revisori esterni per gli esercizi finanziari 2021 e 2022.
Con riferimento agli enti creditizi che pagheranno dividendi ( 8 ) nel 2020, in relazione all’esercizio finanziario 2019, la BCE raccomanda quanto segue:

a) Categoria 1: Gli enti creditizi che i) rispettino i requisiti patrimoniali applicabili di cui al paragrafo 1, lettere a), b) e c), e ii) abbiano già raggiunto alla data del 31 dicembre 2019 i propri coefficienti fully loaded di cui al paragrafo 1, lettera d), o al paragrafo 1, lettera e), a seconda dei casi, dovrebbero distribuire i propri utili netti sotto forma di dividendi in un modo conservativo, che permetta loro di continuare a soddisfare tutti i requisiti e gli esiti dello SREP anche in caso di condizioni economiche e finanziarie deteriorate;

b) Categoria 2: Gli enti creditizi che rispettino i requisiti patrimoniali applicabili di cui al paragrafo 1, lettere a), b) e c), alla data del 31 dicembre 2019, ma che non abbiano raggiunto alla medesima data i propri coefficienti fully loaded di cui al paragrafo 1, lettera d), o al paragrafo 1, lettera e), a seconda dei casi, alla data del 31 dicembre 2019, dovrebbero distribuire i propri utili netti sotto forma di dividendi in un modo conservativo, che permetta loro di continuare a soddisfare tutti i requisiti e gli esiti dello SREP anche in caso di condizioni economiche e finanziarie deteriorate. Inoltre, in linea di principio, dovrebbero pagare dividendi solo nella misura in cui sia soddisfatto il paragrafo 1, lettera d), e, come minimo, sia garantito un percorso lineare (9) verso il soddisfacimento dei requisiti patrimoniali fully loaded di cui al paragrafo 1, lettera e), e degli esiti dello SREP;

c) Categoria 3: Gli enti creditizi che non rispettano i requisiti di cui al paragrafo 1, lettere a), b) o c), in linea di principio non dovrebbero distribuire alcun dividendo.

Gli enti creditizi che non siano in grado conformarsi alla presente raccomandazione in quanto ritengono di essere giuridicamente obbligati a pagare dividendi dovrebbero contattare immediatamente il rispettivo gruppo di vigilanza congiunto.

Gli enti creditizi di categoria 1, 2 e 3 di cui al paragrafo 2, lettera a), b) e c), dovrebbero soddisfare anche gli orientamenti in materia di capitale di secondo pilastro. Se un ente creditizio opera o prevede di operare al di sotto degli orientamenti in materia di capitale di secondo pilastro dovrebbe contattare immediatamente il proprio gruppo di vigilanza congiunto. La BCE esaminerà le ragioni per le quali il livello patrimoniale dell’ente creditizio è diminuito o si prevede diminuisca e prenderà in esame la possibilità di adottare misure adeguate e proporzionate specifiche per l’ente.

Nelle loro politiche di distribuzione dei dividendi e nella gestione del patrimonio, gli enti dovrebbero altresì tenere conto del potenziale impatto sul fabbisogno patrimoniale di future modifiche al quadro contabile, regolamentare e giuridico dell’Unione. In assenza di specifiche informazioni in contrario, ci si attende che i requisiti di secondo pilastro e gli orientamenti in materia di capitale di secondo pilastro futuri utilizzati nella pianificazione patrimoniale siano come minimo allo stesso livello di quelli attuali.
(1)

In data 27 marzo 2020 la Banca centrale europea (BCE) ha adottato la raccomandazione BCE/2020/19 della Banca centrale europea (2), in cui si raccomanda che, almeno fino al 1o ottobre 2020, gli enti creditizi non corrispondano dividendi né assumano alcun impegno irrevocabile in tal senso per gli esercizi finanziari 2019 e 2020 e che gli enti creditizi si astengano dal riacquistare azioni proprie al fine di remunerare gli azionisti. Tale raccomandazione era basata sulla considerazione che sia fondamentale che gli enti creditizi siano in grado di continuare ad assolvere il loro ruolo di finanziatori di famiglie, piccole e medie imprese e società nel pieno dello shock economico correlato alla COVID-19. Pertanto si è ritenuto essenziale che gli enti creditizi conservino capitale per preservare la loro capacità di supportare l’economia nel contesto di grande incertezza causata dalla pandemia di COVID 19. A tale fine, si è ritenuto che conservare risorse patrimoniali per sostenere l’economia reale e assorbire le perdite dovesse avere priorità rispetto alle distribuzioni discrezionali di dividendi e al riacquisto di azioni proprie.