– gestione responsabile delle politiche di bilancio.

1. Promozione degli investimenti

1.1 Migliorare il funzionamento del settore finanziario

L'accesso ai finanziamenti è fondamentale perché le imprese possano crescere e innovare. In alcuni Stati membri la percentuale di PMI che considera l'accesso ai finanziamenti la sfida più importante da affrontare è ancora alta (30% in Grecia e 25% a Cipro). I finanziamenti rappresentano un problema anche per le imprese più piccole (il 12% delle microimprese), le imprese relativamente giovani (il 13% di quelle costituite negli ultimi due-cinque anni) e le giovani imprese in rapida espansione (il 14% delle imprese con un tasso di crescita annuo pari ad almeno il 20%, le cosiddette gazzelle) . Poiché le PMI si affidano principalmente al settore bancario per i finanziamenti, il loro accesso al credito continua a essere motivo di preoccupazione, in particolare nei paesi con sistemi bancari interessati da programmi di aggiustamento. Al fine sia di sostenere e riformare il quadro per il capitale di rischio, che è essenziale in particolare per le imprese in forte espansione, sia di aiutare i mercati finanziari a concedere più crediti all'economia, la Commissione ha proposto modifiche dei regolamenti sui fondi europei per il capitale di rischio (EuVECA) e sui fondi europei per l'imprenditoria sociale (euSEF), segnando un ulteriore progresso verso la creazione dell'Unione dei mercati dei capitali.

L'Unione dei mercati dei capitali può offrire le condizioni per un accesso equo ai finanziamenti da parte di tutte le imprese in tutti gli Stati membri, incentivando in tal modo gli investimenti e l'innovazione senza generare distorsioni. Le condizioni e i modelli di finanziamento variano notevolmente da uno Stato membro all'altro, alterando la funzione principale del settore finanziario che consiste nel fungere da intermediario efficiente tra le fonti di capitale e le opportunità di investimento. La realizzazione di una vera Unione dei mercati dei capitali fornirà fonti di finanziamento alternative, attraverso i mercati azionari e obbligazionari, da un lato per integrare il sistema bancario e dall'altro per agevolare una valutazione dei rischi e un'allocazione dei capitali adeguate nel sistema finanziario. In effetti, i flussi di capitale dovrebbero indirizzarsi ad aree in cui l'aumento della produttività è maggiore e in cui vengono svolte attività altamente produttive e realizzate innovazioni. Una maggiore integrazione dei mercati dei capitali consentirebbe inoltre di attutire gli shock economici attraverso la condivisione dei rischi del settore privato. Oltre a garantire la rapida adozione delle misure già proposte dalla Commissione, è necessario apportare ulteriori modifiche al quadro legislativo applicabile agli investimenti effettuati dalle imprese assicurative e dalle banche nelle attività infrastrutturali e nelle piccole e medie imprese per contribuire ad aumentare il finanziamento dell'economia. Inoltre, le inefficienze dei regimi nazionali in materia di insolvenza generano condizioni di accesso al credito diseguali negli Stati membri. La Commissione presenterà a breve una proposta sui quadri di ristrutturazione preventiva, sulle seconde opportunità e sulle misure per migliorare le procedure di insolvenza.

Gli Stati membri devono inoltre far fronte alle restanti vulnerabilità nel settore bancario per stimolare gli investimenti e agevolare il finanziamento dell'economia europea. L'elevato livello di crediti deteriorati costituisce tuttora un grave problema in numerosi Stati membri. I crediti deteriorati e le inefficienze operative, in combinazione con interessi bassi e crescita ridotta, pesano sulla redditività delle banche, il che a sua volta incide sulla capacità delle banche di generare nuovo capitale o di aumentare quello esistente per consentire l'erogazione di nuovi prestiti e pertanto sulla loro capacità di sostenere la ripresa economica. Per rompere questo circolo vizioso è necessario liberare le banche da questo peso, senza tuttavia incidere sulle finanze pubbliche. In tale contesto è fondamentale disporre di quadri efficaci in materia di procedure extragiudiziali e insolvenza, anche per quanto riguarda la ristrutturazione preventiva, e le riforme adottate dovrebbero essere pienamente attuate. La gestione dei crediti deteriorati da parte di istituti specializzati diversi dalle banche e la loro vendita a tali istituti dovrebbero essere possibili e incoraggiate in tutti gli Stati membri, in linea con la pertinente legislazione.

Occorre incoraggiare le banche a continuare a rafforzare la loro efficienza operativa.

Fattori congiunturali e strutturali, tra cui i nuovi requisiti normativi e un contesto di bassi rendimenti, hanno inciso sulla redditività delle banche. L'adeguamento dei modelli aziendali delle banche al nuovo contesto operativo richiede ulteriori sforzi, che possono comprendere un'ulteriore riduzione della sovracapacità e il consolidamento del settore. Ci si dovrebbe accordare rapidamente su misure normative rilevanti al fine di garantire la chiarezza e la certezza del diritto, evitando nel contempo un impatto eccessivo sul finanziamento dell'economia reale. Ulteriori iniziative previste a livello internazionale non dovrebbero comportare un significativo aumento complessivo dei requisiti patrimoniali.

I progressi verso il completamento dell'Unione bancaria dovrebbero essere rapidi e richiedono, in parallelo, miglioramenti miranti a un'ulteriore riduzione e condivisione dei rischi. La resilienza del settore bancario è notevolmente aumentata negli ultimi anni. Tuttavia, nel 2016 si sono registrati episodi di forte pressione sui corsi dei titoli bancari, anche a causa degli sviluppi sui mercati internazionali, ad esempio gli episodi di turbolenza in Cina o l'esito del referendum nel Regno Unito. È essenziale preservare la fiducia nel settore bancario e continuare nell'opera di ricostruzione di tale fiducia. La direttiva sul risanamento e la risoluzione delle banche insieme alle norme UE sugli aiuti di Stato forniscono il quadro per salvaguardare la stabilità finanziaria proteggendo nel contempo i contribuenti. I lavori per l'istituzione di un sostegno comune al Fondo di risoluzione unico dovrebbero essere accelerati. Le discussioni su un sistema europeo di garanzia dei depositi (EDIS) dovrebbero proseguire, con l'obiettivo di raggiungere un accordo tra i colegislatori quanto più rapidamente possibile; si dovrebbe inoltre dare priorità all'adozione delle prossime proposte per la riduzione dei rischi.

1.2 Aumentare l'impatto dei fondi UE a sostegno del piano di investimenti per l'Europa

Il piano di investimenti per l'Europa si è rivelato un valido strumento per ottenere risultati concreti e incoraggiare un aumento sostenibile degli investimenti negli Stati membri. Il Fondo europeo per gli investimenti strategici (FEIS) ha mobilitato quasi 138 miliardi di EUR in 27 Stati membri in poco più di un anno, periodo nel quale ne avrebbero beneficiato quasi 300 000 PMI . Il piano di investimenti per l'Europa, attraverso le sue varie componenti (strumenti finanziari, assistenza tecnica e misure volte a migliorare il contesto imprenditoriale), sta facendo realmente la differenza in vari settori attraverso il sostegno a progetti innovativi che contribuiscono alla creazione di posti di lavoro e alla crescita nelle comunità locali e a combattere la disoccupazione giovanile. Questi progetti sono cruciali per il futuro dell'economia dell'UE e riguardano ambiti chiave quali il sostegno alle PMI, l'innovazione e le attività di ricerca e sviluppo, le energie rinnovabili, l'efficienza energetica e le infrastrutture digitali e dei trasporti.

Un maggior numero di progetti in un maggior numero di Stati membri potrà beneficiare del piano di investimenti. La Commissione ha proposto di prorogare il FEIS (proponendo un "FEIS 2.0") e di raddoppiarne l'importo fino a raggiungere 630 miliardi di EUR entro il 2022, migliorandone al tempo stesso la copertura geografica e settoriale. È essenziale adottare rapidamente questa proposta .

Oltre alla proroga del FEIS, è previsto l'ulteriore miglioramento della copertura geografica attraverso possibilità aggiuntive e semplificate di combinare il FEIS con i Fondi strutturali e di investimento europei (fondi SIE), associate a un'assistenza tecnica rafforzata in tutta Europa. Il nuovo periodo di programmazione dei fondi SIE, il cui contributo ammonta a 454 miliardi di EUR per gli investimenti negli Stati membri nel periodo 20142020, ha focalizzato maggiormente l'attenzione sull'uso effettivo ed efficiente delle risorse dell'UE, imponendo ai programmi di individuare chiaramente i risultati attesi e di tradurli in obiettivi quantificabili. Inoltre, gli Stati membri sono tenuti ad adoperarsi per la creazione di condizioni legislative e strutturali che consentano ai settori cui sono destinati i fondi di conseguire efficacemente gli obiettivi. Per il futuro, la Commissione ha proposto di aumentare le possibilità di combinare il FEIS con i fondi SIE, nonché con il Meccanismo per collegare l'Europa.

Gli investimenti sostenibili stimolano la produttività in tutti i comparti economici attraverso una maggiore efficienza nell'uso delle risorse e dell'energia e la riduzione dei costi dei fattori produttivi, riducendo allo stesso tempo gli impatti e i costi esterni. In particolare, il sostegno alla transizione verso un'economia circolare e a basse emissioni di CO2 creerà nuovi posti di lavoro nel settore dei servizi, ad esempio nei servizi innovativi, di manutenzione e di riparazione, e nel campo della progettazione e realizzazione di prodotti nuovi e più sostenibili. Settori specifici in cui la rilevanza macroeconomica dell'economia circolare e l'uso più efficiente delle risorse sono potenzialmente significativi includono gli appalti pubblici verdi, gli investimenti in infrastrutture per i rifiuti e le acque, l'edilizia sostenibile, le materie prime essenziali, i biocarburanti e i prodotti biochimici e gli investimenti per l'energia e il clima.

Gli investimenti devono essere focalizzati anche sul capitale umano e le infrastrutture. Lo sviluppo di servizi di assistenza di lunga durata e di strutture per l'infanzia a prezzi accessibili e flessibili è particolarmente importante per ridurre gli obblighi di assistenza nei confronti di anziani e bambini, che spesso ricadono sulle donne. Sono inoltre necessari ingenti sforzi in termini di investimenti nell'istruzione e nell'apprendimento permanente al fine di sostenere l'occupabilità e arginare il rischio di divari a livello di retribuzione e condizioni di lavoro tra lavoratori altamente e scarsamente qualificati.

Gli Stati membri beneficeranno di indicazioni più chiare sulle norme di contabilità pubblica (SEC 2010), in particolare nell'ambito dei partenariati pubblico-privato. Il 29 settembre 2016 è stata pubblicata una guida al trattamento statistico dei partenariati pubblici e privati, compilata da Eurostat in collaborazione con la Banca europea per gli investimenti e rivolta principalmente a soggetti privati . Alla pubblicazione ha fatto seguito un'attiva campagna di sensibilizzazione. Inoltre, la Commissione sta seguendo da vicino l'impatto dell'interpretazione delle norme di contabilità pubblica sulla creazione di partenariati pubblici e privati in vari settori e, se necessario, prenderà in considerazione ulteriori provvedimenti.

1.3 Superare gli ostacoli agli investimenti

L'UE e i suoi Stati membri hanno preso provvedimenti per superare gli ostacoli agli investimenti, ma occorre fare di più. Mentre la Commissione continuerà a impegnarsi per migliorare il contesto generale per gli investimenti a livello di UE, anche mediante l'approfondimento del mercato unico, gli Stati membri dovrebbero intensificare i propri sforzi per rimuovere gli ostacoli agli investimenti a livello nazionale, regionale e locale.

Investimenti sostenibili richiedono un contesto imprenditoriale solido e prevedibile. La Commissione ha già presentato iniziative volte a facilitare il finanziamento dell'economia reale, ad esempio l'abbassamento della copertura patrimoniale richiesta alle imprese di assicurazione e di riassicurazione in relazione agli investimenti nelle infrastrutture e l'adozione di una guida pratica sull'applicazione delle norme sugli aiuti di Stato al finanziamento pubblico delle infrastrutture . Inoltre, il lavoro sull'Unione dell'energia, l'Unione dei mercati dei capitali, la strategia per il mercato unico, la strategia per il mercato unico digitale, il pacchetto sull'economia circolare e gli accordi internazionali sugli scambi commerciali e gli investimenti riguarda misure specifiche che, una volta attuate completamente, contribuiranno a eliminare gli ostacoli, promuovere l'innovazione e migliorare il contesto per gli investimenti. Ad esempio, nel quadro dell'Unione dell'energia, dovrebbe essere istituito un processo di governance fondato sui piani nazionali per l'energia e il clima per il 2030 e oltre, in grado di offrire prevedibilità alle imprese, a chi investe e alla società in generale. Vi dovrebbe essere inoltre maggiore certezza ex ante circa la contabilità pubblica per settori specifici come ad esempio l'efficienza energetica. La piena diffusione in tutta l'Unione europea del 5G (la quinta generazione di sistemi di comunicazione mobile) entro il 2025 può potenzialmente creare due milioni di posti di lavoro. Inoltre, il recente rilancio della base imponibile consolidata comune per l'imposta sulle società contribuirà ad aumentare l'interesse nei confronti dell'UE come luogo in cui investire offrendo alle imprese regole prevedibili, condizioni di parità e riduzione dei costi di adeguamento alla normativa. In aggiunta, essa sosterrà l'innovazione in Europa, permettendo di detrarre dalle tasse i costi degli investimenti in ricerca e sviluppo e facendo fronte alla tendenza dell'imposizione fiscale a privilegiare il finanziamento tramite debito a scapito di quello tramite capitale azionario.

Un'altra priorità è rappresentata dall'importanza degli investimenti in conoscenza, innovazione, istruzione e TIC in quanto motori per la crescita. In vari Stati membri il forte calo degli investimenti in attrezzature e macchinari spiega in parte il calo di produttività dopo la crisi. Allo stesso tempo, saranno necessari maggiori investimenti in attività immateriali come ad esempio ricerca e sviluppo, TIC e formazione per incentivare l'aumento della produttività totale dei fattori e catalizzare gli investimenti. Gli Stati membri devono provvedere affinché la ripartizione del capitale sia improntata alla massima efficienza. In passato, la produttività totale dei fattori, che include una serie di fattori quali l'innovazione e un'assegnazione più efficiente delle risorse, ha contribuito alla crescita e alla produttività nell'UE in misura minore rispetto agli Stati Uniti. I risultati modesti dell'Europa sono imputabili a problemi strutturali relativi ai mercati dei prodotti, dei servizi, dei capitali e del lavoro. Migliorare l'interazione tra ricerca universitaria e sviluppo commerciale di prodotti e servizi è fondamentale per stimolare la competitività e la crescita. Nella stessa ottica, la creazione di piattaforme nazionali sulla digitalizzazione dell'industria aiuterebbe a sfruttare i fondi UE destinati a tal fine per realizzare importanti investimenti che rafforzeranno anche la competitività della nostra economia.