COMMISSIONE EUROPEA Bruxelles, 7.12.2022 COM(2022) 697 final 2022/0403(COD) Proposta di REGOLAMENTO DEL PARLAMENTO EUROPEO E DEL CONSIGLIO del [xxxx]

che modifica i regolamenti (UE) n. 648/2012, (UE) n. 575/2013 e (UE) 2017/1131 per quanto concerne le misure volte ad attenuare le esposizioni eccessive nei confronti di controparti centrali di paesi terzi e a migliorare l'efficienza dei mercati della compensazione dell'Unione

(Testo rilevante ai fini del SEE) {SEC(2022) 697 final} - {SWD(2022) 697 final} - {SWD(2022) 698 final}



RELAZIONE 1.CONTESTO DELLA PROPOSTA •Motivi e obiettivi della proposta Il regolamento (UE) n. 648/2012 (regolamento sulle infrastrutture del mercato europeo o "EMIR") disciplina le operazioni in derivati, comprese le misure destinate a limitarne i rischi attraverso la compensazione presso controparti centrali (CCP). Le CCP si assumono i rischi cui sono esposte le parti coinvolte in un'operazione, diventando l'acquirente nei confronti di ogni venditore e il venditore nei confronti di ciascun acquirente. In tal modo aumentano la trasparenza e l'efficienza del mercato e riducono i rischi sui mercati finanziari, in particolare per i derivati. L'EMIR è stato adottato a seguito della crisi finanziaria del 2008/2009 per promuovere la stabilità finanziaria e rendere i mercati più trasparenti, più standardizzati e quindi più sicuri. L'EMIR prevede che le operazioni in derivati siano segnalate per garantire la trasparenza del mercato per le autorità di regolamentazione e di vigilanza e che i loro rischi siano adeguatamente attenuati attraverso la compensazione a livello centrale presso una CCP o lo scambio di garanzie reali, note come "margine", nelle operazioni bilaterali. Le CCP e i rischi da esse gestiti sono cresciuti notevolmente dall'adozione dell'EMIR. Nel 2017 la Commissione ha pubblicato due proposte legislative che modificano l'EMIR, entrambe adottate dai colegislatori nel 2019. Il REFIT dell'EMIR ha ricalibrato alcuni dei requisiti previsti dall'EMIR per garantirne la proporzionalità, assicurando allo stesso tempo la stabilità finanziaria. Riconoscendo le questioni emergenti connesse alla crescente concentrazione dei rischi presso le CCP, in particolare quelle dei paesi terzi, l'EMIR 2.2 ha riveduto il quadro di vigilanza e istituito un processo di valutazione della natura sistemica delle CCP di paesi terzi da parte dell'Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA) in cooperazione con il Comitato europeo per il rischio sistemico (CERS) e le banche centrali di emissione. L'EMIR è integrato dal regolamento sul risanamento e sulla risoluzione delle CCP, adottato nel 2020, al fine di assicurare la preparazione all'eventualità, improbabile, ma di impatto massiccio, che una CCP dell'UE si trovi ad affrontare gravi difficoltà finanziarie. Sebbene l'EMIR abbia istituito un quadro solido per la compensazione centrale, taluni settori dell'attuale quadro di vigilanza si sono rivelati eccessivamente complessi. Ciò limita la capacità delle CCP dell'UE di attrarre attività sia all'interno dell'UE che a livello internazionale. Le procedure di approvazione da parte delle autorità di vigilanza per il lancio di nuovi servizi e l'avvio di nuove attività di compensazione da parte delle CCP dell'UE, nonché le modifiche dei loro modelli di rischio, sono in molti casi inutilmente lunghe e onerose. Le norme attuali sono volte a garantire la sicurezza e la solidità delle CCP dell'UE, ma tale obiettivo potrebbe essere conseguito in numerosi modi e i processi esistenti sono stati messi in discussione in quanto troppo lenti e talvolta sproporzionati in considerazione della modifica prevista. L'approvazione di un nuovo prodotto non dovrebbe richiedere anni e le modifiche dei modelli di rischio devono essere rapide per rispecchiare l'evoluzione delle condizioni economiche e di mercato. I ritardi nelle approvazioni aumentano i costi e riducono l'attrattiva delle CCP dell'UE e, di conseguenza, dell'UE come sede di attività. La presente proposta mira ad attenuare tali ostacoli al fine di promuovere CCP moderne e competitive nell'UE in grado di attrarre attività. L'EMIR fornisce un quadro prudenziale completo e solido per le CCP e il regolamento sul risanamento e sulla risoluzione delle CCP di recente adozione rafforza ulteriormente la solidità delle CCP dell'UE. La presente proposta mira a fare sì che l'UE continui a basare l'evoluzione del suo ecosistema di compensazione centrale sulla forza delle sue norme e della sua vigilanza. CCP solide e sicure rafforzano la fiducia del sistema finanziario e sostengono in modo determinante la liquidità dei mercati chiave. Un ecosistema di compensazione sicuro, solido e resiliente costituisce una condizione preliminare per la sua crescita ulteriore. L'ecosistema di compensazione centrale dell'UE dovrebbe consentire alle imprese dell'Unione di coprire i loro rischi in modo efficiente e sicuro, salvaguardando nel contempo la stabilità finanziaria in senso lato. In tal modo, la compensazione centrale sosterrà l'economia dell'UE. La presente proposta mira a porre le imprese in una posizione migliore, essendo in grado di prevedere il fabbisogno di liquidità associato alla compensazione centrale. Un ecosistema competitivo ed efficiente di compensazione dell'UE aumenterà le attività di compensazione centrale, ma tale compensazione centrale comporta altresì rischi in quanto centralizza le operazioni presso poche CCP di rilevanza sistemica dal punto di vista finanziario. Di conseguenza tali rischi devono essere gestiti in modo adeguato dalle CCP e queste ultime devono continuare a essere oggetto di una vigilanza approfondita a livello sia nazionale che UE. La presente proposta mira pertanto a garantire una vigilanza solida e congiunta, basata sul sistema di vigilanza attualmente in vigore nell'UE. Inoltre dal 2017 sono state ripetutamente espresse preoccupazioni in merito ai rischi in corso per la stabilità finanziaria dell'UE derivanti dall'eccessiva concentrazione della compensazione presso alcune CCP di paesi terzi, in particolare in uno scenario di stress. Possono verificarsi eventi a rischio elevato e l'UE deve essere pronta ad affrontarli. Sebbene le CCP dell'UE abbiano in genere mostrato di essere resilienti, l'esperienza ha dimostrato che l'ecosistema di compensazione dell'UE può essere rafforzato, a vantaggio della stabilità finanziaria. Tuttavia un'autonomia strategica aperta significa altresì che l'UE deve tutelarsi in relazione ai rischi per la stabilità finanziaria che possono sorgere quando i partecipanti al mercato dell'UE dipendono eccessivamente da soggetti di paesi terzi, in quanto ciò può essere fonte di vulnerabilità. La presente proposta mira pertanto a rendere il quadro di equivalenza dell'EMIR più proporzionato e ad adattare meglio la cooperazione con le autorità di vigilanza straniere tenendo conto dei rischi posti dalle CCP con sede in paesi terzi, senza compromettere la necessità che i paesi terzi dispongano di norme solide. Si propone inoltre di semplificare la procedura di equivalenza quando i rischi connessi alla compensazione centrale in un paese terzo sono particolarmente bassi. La presente proposta mira inoltre a rafforzare la capacità di compensazione centrale dell'UE e quindi ad aumentare la liquidità presso le CCP dell'UE al fine di ridurre i rischi per la stabilità finanziaria dell'UE derivanti da esposizioni eccessive nei confronti di CCP di paesi terzi. La presente proposta impone pertanto a tutti i partecipanti al mercato soggetti all'obbligo di compensazione di detenere conti attivi presso CCP dell'UE per i prodotti di compensazione che sono stati individuati dall'ESMA rivestire una rilevanza sistemica significativa per la stabilità finanziaria dell'UE. La presente proposta è integrata da una proposta di direttiva che introduce un numero limitato di modifiche della direttiva 2013/36/UE (direttiva sui requisiti patrimoniali o "CRD"), della direttiva (UE) 2019/2034 (direttiva sulle imprese di investimento) e della direttiva 2009/65/CE (direttiva sugli organismi d'investimento collettivo in valori mobiliari o "direttiva OICVM") per quanto concerne il trattamento del rischio di concentrazione nei confronti di CCP e il rischio di controparte sulle operazioni in derivati compensate a livello centrale. Tali modifiche sono necessarie per garantire il conseguimento degli obiettivi della presente revisione dell'EMIR, così come la coerenza. Le due proposte dovrebbero pertanto essere lette congiuntamente. •Coerenza con le disposizioni vigenti nel settore normativo interessato La presente proposta è collegata ed è coerente con altre politiche dell'UE e iniziative in corso che mirano a: i) promuovere l'Unione dei mercati dei capitali; ii) rafforzare l'autonomia strategica aperta dell'UE; e iii) migliorare l'efficienza e l'efficacia della vigilanza a livello UE. Innanzitutto la capacità di compensazione è una dimensione importante per l'Unione dei mercati dei capitali. L'Unione dei mercati dei capitali mira a creare mercati dei capitali dell'UE profondi e liquidi capaci di soddisfare le esigenze dei cittadini, delle imprese e degli enti finanziari dell'UE. La crisi della COVID-19 ha reso più urgente la creazione dell'Unione dei mercati dei capitali, in quanto i finanziamenti basati sul mercato sono essenziali per la ripresa dell'economia europea e il ritorno a una crescita a lungo termine. Meccanismi di post-negoziazione sicuri, solidi e competitivi nell'UE, in particolare la compensazione centrale, sono essenziali per il buon funzionamento dell'Unione dei mercati dei capitali. Le modifiche legislative proposte, compreso l'ulteriore rafforzamento del quadro di vigilanza, favorirebbero lo sviluppo di una post-negoziazione più efficiente e sicura nell'UE. In secondo luogo, CCP dell'UE competitive, ben sviluppate e resilienti costituiscono una condizione preliminare per l'autonomia strategica aperta dell'UE. La comunicazione della Commissione sull'autonomia strategica aperta illustra in che modo l'UE può rafforzare la sua autonomia strategica aperta nei settori macroeconomico e finanziario, in particolare (ma non esclusivamente) sviluppando le infrastrutture dei mercati finanziari dell'UE e aumentandone la resilienza. La creazione di un solido sistema di compensazione centrale dell'UE dotato di una robusta capacità riduce i rischi derivanti da una dipendenza eccessiva dalle CCP di paesi terzi e dalle loro autorità di vigilanza. In terzo luogo, i recenti sviluppi nei mercati dell'energia, con diverse imprese del settore energetico che si trovano ad affrontare problemi di liquidità quando utilizzano i mercati dei derivati, hanno dimostrato altresì che l'EMIR deve essere rafforzato affinché i rischi per la stabilità finanziaria dell'UE continuino ad essere attenuati alla luce delle nuove sfide.

Ciò significa costruire un ecosistema di compensazione centrale dell'UE sicuro, solido e competitivo, in grado di resistere agli shock economici. •Coerenza con le altre normative dell'Unione La presente iniziativa dovrebbe essere inserita nel quadro dell'agenda più ampia della Commissione volta a rendere i mercati dell'UE più sicuri, solidi, efficienti e competitivi.

Mira ad assicurare che i meccanismi post-negoziazione, in particolare la compensazione centrale, che costituiscono un elemento essenziale dei mercati dei capitali, siano parimenti sicuri, solidi, efficienti e competitivi. Un mercato dei capitali pienamente funzionante e integrato consentirà all'economia dell'UE di crescere in modo sostenibile e di essere più competitiva, in linea con le priorità strategiche della Commissione per un'economia al servizio delle persone, volta a determinare le condizioni adatte per la creazione di posti di lavoro, per gli investimenti e per la crescita. L'iniziativa in questione non ha impatti diretti e/o individuabili che arrechino un danno significativo o compromettano la coerenza con gli obiettivi di neutralità climatica e con gli obblighi derivanti dalla normativa europea sul clima.

2.BASE GIURIDICA, SUSSIDIARIETÀ E PROPORZIONALITÀ •Base giuridica L'EMIR stabilisce il quadro di regolamentazione e di vigilanza applicabile sia alle CCP stabilite nell'UE che alle CCP stabilite in paesi terzi che prestano servizi di compensazione centrale a partecipanti diretti o a sedi di negoziazione stabiliti nell'UE. La base giuridica dell'EMIR è l'articolo 114 del trattato sul funzionamento dell'Unione europea (TFUE), in quanto stabilisce norme comuni per i derivati OTC, le CCP e i repertori di dati sulle negoziazioni al fine di evitare misure o prassi nazionali divergenti e ostacoli al corretto funzionamento del mercato interno, garantendo nel contempo la stabilità finanziaria. Considerando che la presente iniziativa propone ulteriori azioni strategiche per garantire il conseguimento di tali obiettivi, la relativa proposta legislativa sarebbe adottata sulla scorta della stessa base giuridica. •Sussidiarietà (per la competenza non esclusiva) I problemi individuati nella valutazione d'impatto non possono essere affrontati dagli Stati membri che agiscono da soli e richiedono un'azione a livello UE. La presente proposta modifica l'EMIR, in particolare al fine di aumentare l'attrattiva delle CCP dell'UE facilitando la loro capacità di immettere sul mercato prodotti nuovi, riducendo i costi di conformità e rafforzando la vigilanza a livello UE delle CCP dell'UE. L'azione a livello UE determinerebbe pertanto una riduzione della dipendenza eccessiva dell'UE da CCP di paesi terzi, riducendo così i rischi per la stabilità finanziaria dell'UE. Un mercato dei servizi di compensazione centrale sicuro, solido, efficiente e competitivo contribuisce a mercati più profondi e liquidi nell'UE ed è essenziale per il buon funzionamento dell'Unione dei mercati dei capitali. Gli Stati membri e le autorità nazionali di vigilanza non possono risolvere da soli i rischi sistemici rappresentati da CCP fortemente integrate e interconnesse che operano a livello transfrontaliero al di là delle giurisdizioni nazionali. Né possono attenuare i rischi derivanti da prassi di vigilanza nazionali divergenti. Gli Stati membri non possono inoltre, da soli, migliorare l'attrattiva delle CCP dell'UE e affrontare le inefficienze del quadro di cooperazione tra le autorità nazionali di vigilanza e le autorità dell'UE. In tale contesto, l'obiettivo dell'EMIR di aumentare la sicurezza, la solidità, l'efficienza e la competitività delle CCP dell'UE nel mercato unico e di garantire la stabilità finanziaria non può essere conseguito in misura sufficiente dagli Stati membri, come riconosciuto dai colegislatori nel 2012 al momento dell'adozione dell'EMIR (e nel 2019 al momento dell'adozione del REFIT dell'EMIR e dell'EMIR 2.2). Di conseguenza, a motivo della portata delle azioni, tali obiettivi possono essere conseguiti meglio a livello UE, conformemente al principio di sussidiarietà sancito dall'articolo 5 del trattato sull'Unione europea. •Proporzionalità La proposta intende fare in modo che gli obiettivi dell'EMIR siano conseguiti in modo proporzionato, efficace ed efficiente. Data la natura della presente proposta, si tratta di un compromesso fondamentale tra l'efficacia delle misure destinate ad aumentare la compensazione presso le CCP dell'UE e l'impatto in termini dei costi sui partecipanti diretti. Tale compromesso deve essere preso in considerazione nella calibrazione e nella concezione delle misure stesse, in modo da rendere i costi proporzionati. La presente proposta riesamina inoltre i meccanismi di vigilanza delle CCP dell'UE al fine di affrontare le sfide cui queste ultime devono far fronte a causa dell'inefficienza delle procedure di autorizzazione. Inoltre le modifiche dell'architettura di vigilanza mirano a rispecchiare la necessità di una maggiore cooperazione delle autorità dell'UE in ragione della crescente importanza delle CCP dell'UE, preservando nel contempo le competenze in materia di bilancio delle autorità dello Stato membro di stabilimento. Inoltre l'introduzione dell'obbligo di disporre di un conto attivo, l'istituzione di un monitoraggio a livello UE per quanto concerne il trasferimento delle esposizioni eccessive delle imprese dell'UE dalle CCP di paesi terzi di rilevanza sistemica ("CCP di classe 2") alle CCP dell'UE e la procedura di approvazione/non obiezione ex post per talune modifiche dei modelli di rischio delle CCP nonché per l'estensione dei servizi che offrono, tengono conto delle preoccupazioni espresse dai portatori di interessi, compresa l'ESMA, salvaguardando allo stesso tempo gli obiettivi dell'EMIR. La proposta non va al di là di quanto necessario ai fini del conseguimento di tali obiettivi, tenendo conto della necessità di monitorare e attenuare gli eventuali rischi che le operazioni delle CCP, comprese quelle di paesi terzi, possono creare per la stabilità finanziaria. La proporzionalità delle opzioni strategiche prescelte è esaminata ulteriormente nei capitoli 7 e 8 della valutazione d'impatto che accompagna la presente proposta. •Scelta dell'atto giuridico L'EMIR è un regolamento e pertanto è necessario che sia modificato da uno strumento giuridico della stessa natura. 3.RISULTATI DELLE VALUTAZIONI EX POST, DELLE CONSULTAZIONI DEI PORTATORI DI INTERESSI E DELLE VALUTAZIONI D'IMPATTO •Valutazioni ex post / Vaglio di adeguatezza della legislazione vigente I servizi della Commissione hanno svolto ampie consultazioni, dialogando con un'ampia serie di portatori di interessi, tra cui organismi dell'UE (BCE, Comitato europeo per il rischio sistemico (CERS), autorità europee di vigilanza (AEV)), Stati membri, membri della commissione per i problemi economici e monetari del Parlamento europeo, il settore dei servizi finanziari (banche, fondi pensione, fondi di investimento, imprese di assicurazione, ecc.) e imprese non finanziarie al fine di valutare se l'EMIR garantisca in misura sufficiente la stabilità finanziaria dell'UE. Da tale processo è emerso che sussistono rischi per la stabilità finanziaria dell'UE dovuti all'eccessiva concentrazione della compensazione presso poche CCP di paesi terzi. Tali rischi sono particolarmente rilevanti in uno scenario di stress. Ciò nonostante, tenuto conto dell'entrata in vigore relativamente recente dell'EMIR 2.2 e del fatto che taluni requisiti non sono ancora applicabili, i servizi della Commissione non hanno ritenuto opportuno preparare una valutazione completa condotta in concomitanza dell'intero quadro. I settori chiave sono stati invece individuati preventivamente sulla base del contributo dei portatori di interessi e dell'analisi interna (la sezione 3 della valutazione d'impatto che accompagna il presente documento concernente la definizione del problema spiega nel dettaglio le inefficienze e l'inefficacia delle norme vigenti). •Consultazioni dei portatori di interessi La Commissione ha consultato i portatori di interessi durante l'intero processo di formulazione della presente proposta. In particolare tramite: ·una consultazione mirata della Commissione tenutasi tra l'8 febbraio e il 22 marzo 2022. È stato deciso che la consultazione avrebbe dovuto essere mirata in quanto i quesiti si concentravano su un settore molto specifico e piuttosto tecnico. 71 portatori di interessi hanno risposto alla consultazione mirata tramite il modulo online, mentre alcune risposte riservate sono state trasmesse anche via posta elettronica; ·un invito della Commissione a presentare contributi tra l'8 febbraio e l'8 marzo 2022; ·consultazioni dei portatori di interessi attraverso il gruppo di lavoro sulle opportunità e sulle sfide del trasferimento di derivati dal Regno Unito (UK) all'UE, nel primo semestre del 2021, comprese varie riunioni di sensibilizzazione dei portatori di interessi tenutesi a febbraio, marzo e giugno 2021; ·incontro con i membri del Parlamento europeo il 4 maggio e riunioni bilaterali successive;

·riunioni con gli esperti degli Stati membri il 30 marzo 2022, il 16 giugno 2022 e l'8 novembre 2022; ·riunioni del comitato per i servizi finanziari il 2 febbraio e il 16 marzo 2022; ·riunioni del Comitato economico e finanziario il 18 febbraio e il 29 marzo 2022; ·riunioni bilaterali con i portatori di interessi e informazioni riservate ricevute da un'ampia serie di portatori di interessi. I principali messaggi di tale processo consultivo sono stati i seguenti: ·i lavori avviati nel 2021 hanno dimostrato che sarà necessario tempo per migliorare l'attrattiva della compensazione, incoraggiare lo sviluppo delle infrastrutture dell'UE e il rafforzamento dei meccanismi di vigilanza nell'UE; ·è stata individuata una serie di misure che potrebbero contribuire a migliorare l'attrattiva delle CCP e delle attività di compensazione dell'UE, nonché a garantire che i loro rischi siano gestiti e sottoposti a vigilanza in modo adeguato; ·tali misure individuate non sono soltanto di competenza della Commissione e dei colegislatori, ma potrebbero richiedere altresì azioni da parte della BCE, delle banche centrali nazionali, delle AEV, delle autorità nazionali di vigilanza, delle CCP e delle banche; ·dalla consultazione è emerso che i partecipanti al mercato preferiscono in genere un approccio alle misure di regolamentazione orientato al mercato, al fine di ridurre al minimo i costi e affinché i partecipanti al mercato dell'UE rimangano competitivi a livello internazionale. Tuttavia le misure di regolamentazione sono state sostenute in una certa misura, in particolare quando consentivano una procedura di approvazione più rapida per i nuovi prodotti e servizi delle CCP; ·le misure ritenute utili per migliorare l'attrattiva delle CCP dell'UE sono state: il mantenimento di un conto attivo presso una CCP dell'UE, misure destinate a facilitare l'espansione dei servizi da parte delle CCP dell'UE, l'ampliamento della serie di partecipanti diretti, la modifica delle norme di contabilizzazione delle operazioni di copertura e il miglioramento delle condizioni di finanziamento e di gestione della liquidità per le CCP dell'UE. La presente proposta tiene conto del riscontro pervenuto dai portatori di interessi, come pure del contributo frutto di riunioni con differenti portatori di interessi, autorità ed istituzioni dell'UE. Introduce modifiche mirate dell'EMIR volte a: ·migliorare l'attrattiva delle CCP dell'UE semplificando le procedure per il lancio dei prodotti e la modifica di modelli e parametri, nonché introducendo una procedura di non obiezione/approvazione ex post/riesame per determinate modifiche.

Ciò consente alle CCP dell'UE di introdurre più rapidamente nuovi prodotti e modifiche dei modelli, garantendo nel contempo il rispetto di adeguate considerazioni in materia di rischi e senza mettere a repentaglio la stabilità finanziaria e, di conseguenza, di rendere le CCP dell'UE più competitive; ·incoraggiare la compensazione centrale nell'UE per salvaguardare la stabilità finanziaria imponendo ai partecipanti diretti e ai clienti di detenere, direttamente o indirettamente, un conto attivo presso le CCP dell'UE; inoltre facilitare la compensazione da parte dei clienti contribuirà a ridurre le esposizioni nei confronti delle CCP di paesi terzi di classe 2 e la dipendenza eccessiva da queste ultime, aspetti questi che costituiscono un rischio per la stabilità finanziaria dell'UE; ·migliorare la valutazione e la gestione del rischio transfrontaliero garantendo che le autorità dell'UE dispongano di poteri e informazioni adeguate per monitorare i rischi riguardanti le CCP sia dell'UE che di paesi terzi, anche migliorando la loro cooperazione in materia di vigilanza all'interno dell'UE. •Assunzione e uso di perizie Per la stesura della presente proposta la Commissione si è basata sulle perizie esterne e sui dati seguenti: ·relazione dell'ESMA a norma dell'articolo 25, paragrafo 2 quater, dell'EMIR, presentata alla Commissione nel dicembre del 2021. Tale relazione ha tenuto conto anche delle risposte alle indagini dell'ESMA e degli esercizi di raccolta di dati dalle CCP e dai partecipanti diretti; ·risposta del CERS alla consultazione dell'ESMA ai sensi dell'articolo 25, paragrafo 2 quater, dell'EMIR, pubblicata nel dicembre del 2021; ·statistiche della Banca dei regolamenti internazionali (BRI); ·CEPS, 2021, Setting EU CCP policy – much more than meets the eye; e

·banca dati ClarusFT. Tale contributo è stato integrato con le informazioni quantitative e qualitative pervenute, anche in forma riservata, dai partecipanti ai mercati finanziari. •Valutazione d'impatto La Commissione ha effettuato una valutazione dell'impatto delle diverse alternative d'intervento. Le opzioni strategiche sono state individuate sulla base dei quattro fattori determinanti seguenti: i) procedure complesse, lunghe e onerose; ii) partecipazione limitata alle CCP dell'UE e concentrazione presso CCP storiche; iii) interconnessione del sistema finanziario dell'UE; iv) quadro inefficiente per la cooperazione in materia di vigilanza.

Le opzioni strategiche sono state valutate rispetto agli obiettivi specifici di migliorare l'attrattiva delle CCP dell'UE, incoraggiare la compensazione presso le CCP dell'UE e migliorare la valutazione e la gestione dei rischi transfrontalieri. Il 14 settembre 2022 il comitato per il controllo normativo ha espresso parere positivo sulla valutazione d'impatto, raccomandando i miglioramenti seguenti: ·spiegare quale sarebbe lo scenario di successo e come quest'ultimo sarà monitorato in modo efficace; ·rendere più completa la serie di opzioni considerate; ·illustrare la logica alla base e la progettazione prevista delle misure chiave da trattare mediante un regolamento di esecuzione e chiarire i criteri e i parametri che ne inquadreranno l'elaborazione. I chiarimenti richiesti sono stati aggiunti nelle sezioni pertinenti della valutazione d'impatto. Sulla base della valutazione e del confronto di tutte le opzioni strategiche, la valutazione d'impatto ha concluso che le seguenti sono le opzioni strategiche prescelte: ·misure per migliorare l'attrattiva delle CCP dell'UE: è stata individuata come opzione prescelta una combinazione di misure che semplificano le procedure di lancio dei prodotti e di modifica dei modelli, nonché l'introduzione di una procedura di approvazione ex post/non obiezione per talune modifiche. Tali misure semplificherebbero le procedure attuali preservando nel contempo la stabilità finanziaria. La semplificazione delle procedure per il lancio di prodotti e la modifica di modelli, nonché l'introduzione di una procedura di approvazione ex post/non obiezione/riesame per talune modifiche sono state valutate come opzioni distinte. Tuttavia, dato che singolarmente conseguirebbero gli obiettivi soltanto parzialmente, una combinazione di entrambe le opzioni è stata ritenuta la più appropriata per realizzare gli obiettivi delineati; ·misure volte a incoraggiare la compensazione centrale nell'UE per salvaguardare la stabilità finanziaria: una combinazione di diverse opzioni è stata ritenuta più appropriata per conseguire gli obiettivi; tale combinazione includerebbe gli aspetti seguenti: i) imporre ai partecipanti diretti e ai clienti di detenere un conto attivo presso CCP dell'UE; ii) garantire il rispetto dei nuovi requisiti in materia di attività di compensazione; iii) incoraggiare, mediante una comunicazione, gli enti pubblici che compensano volontariamente attraverso una CCP a farlo nell'UE; e iv) facilitare la compensazione centrale.

La combinazione di tali opzioni consentirebbe di affrontare il problema della dipendenza eccessiva da CCP di classe 2, di aumentare la compensazione centrale nell'UE e di eliminare gli ostacoli alla compensazione centrale. Alcune di queste misure possono comportare atti di secondo livello che definiscono gli aspetti specifici. Anche le opzioni strategiche sono state valutate separatamente, ma una combinazione delle stesse è stata ritenuta più efficace per conseguire gli obiettivi; ·misure per migliorare la valutazione e la gestione dei rischi transfrontalieri: modifiche mirate dell'attuale quadro di vigilanza sono state ritenute più appropriate e proporzionate in quanto realizzano il giusto equilibrio tra il conseguimento degli obiettivi seguenti: i) rafforzare il quadro per una solida considerazione dei rischi transfrontalieri; ii) rafforzare la stabilità finanziaria dell'UE; e iii) migliorare l'attrattiva delle CCP dell'UE, pur riconoscendo che le decisioni di risoluzione che incidono sulle CCP, sui partecipanti diretti e sui clienti sono adottate a livello nazionale e che gli Stati membri restano responsabili in ultima istanza del sostegno finanziario alle CCP autorizzate nel contesto della loro giurisdizione; ·l'insieme complessivo delle opzioni inciderà positivamente sul panorama della post-negoziazione nell'UE, aumentando l'attrattiva delle CCP dell'UE, incoraggiando la compensazione centrale nell'UE, migliorando la valutazione e la gestione del rischio a livello transfrontaliero e contribuendo così alla competitività dei mercati finanziari dell'UE, nonché alla stabilità finanziaria dell'Unione. •Efficienza normativa e semplificazione La presente iniziativa mira a migliorare l'attrattiva delle CCP dell'UE, ridurre la dipendenza eccessiva dei partecipanti al mercato da CCP non stabilite nell'UE, salvaguardare la stabilità finanziaria dell'UE e rafforzare l'autonomia strategica aperta dell'UE. Di conseguenza, non mira di per sé a ridurre i costi. Tuttavia l'opzione strategica prescelta per aumentare l'attrattiva delle CCP dell'UE porterà a una semplificazione delle procedure per tali CCP, riducendo gli oneri amministrativi e rendendo più efficienti le loro operazioni, riducendo così anche i costi. Il range approssimativo di tali risparmi sui costi è stato stimato sulla base delle interazioni con i portatori di interessi e di diverse ipotesi necessarie per estrapolare gli effetti in tutta l'UE. Tale risparmio di costi ha natura amministrativa e rientra quindi nell'approccio "one in, one out" con un "out" dell'ordine di circa 5-15 milioni di EUR (totale UE). È probabile che tale risparmio si concentri presso poche CCP dell'UE (in quanto un numero ridotto di CCP dell'UE potrebbe immettere sul mercato prodotti nuovi in un determinato anno) ed è probabile che sia vantaggioso in termini di attrattiva. Per quanto concerne i potenziali costi aggiuntivi pertinenti per "one in one out", ossia le formalità amministrative molto limitate relative all'apertura di un conto presso una CCP, i costi amministrativi sono trascurabili (per maggiori dettagli, cfr. allegato 3 della valutazione d'impatto che accompagna il presente documento). Per quanto concerne il requisito di disporre di un conto attivo, sulla base delle stime dei servizi della Commissione basate su informazioni riservate, circa il 60 % dei clienti UE di partecipanti diretti dell'UE dispone già di un conto per la compensazione di swap su tassi di interesse presso una CCP dell'UE e circa l'85 % per i credit default swap. Di conseguenza per tali clienti l'apertura di un conto presso una CCP dell'UE per questi tipi di prodotti non costituirebbe un costo aggiuntivo. Inoltre qualsiasi costo potrebbe dipendere dalla CCP alla quale partecipano: secondo le informazioni riservate fornite ai servizi della Commissione, presso alcune CCP dell'UE, ad esempio, i costi di un conto sono di per sé pari a zero a determinate condizioni. Il requisito di disporre di un conto attivo sarà ulteriormente specificato in una norma tecnica di regolamentazione che sarà elaborata dall'ESMA e sarà oggetto di una consultazione pubblica e di un'analisi costi-benefici. •Diritti fondamentali L'UE si impegna a rispettare standard elevati in materia di tutela dei diritti fondamentali ed è firmataria di numerose convenzioni sui diritti umani. In questo contesto, la presente proposta rispetta tali diritti, in particolare quelli economici, elencati nelle principali convenzioni delle Nazioni Unite sui diritti umani, nella Carta dei diritti fondamentali dell'Unione europea, che costituisce parte integrante dei trattati dell'UE, e nella Convenzione europea dei diritti dell'uomo.

4.INCIDENZA SUL BILANCIO La proposta non ha incidenza sul bilancio dell'Unione. Questa iniziativa legislativa non avrà alcuna incidenza sulle spese dell'ESMA o di altri organismi dell'Unione europea. La valutazione d'impatto ha individuato soltanto costi aggiuntivi moderati per l'ESMA, mentre allo stesso tempo le misure proposte creano efficienze che porteranno a riduzioni dei costi. Inoltre talune disposizioni chiariscono e ricalibrano il ruolo dell'ESMA senza costituire compiti nuovi e devono pertanto essere considerate neutre in termini di bilancio. I costi individuati riguardano la creazione e il funzionamento di una nuova banca dati centrale, ossia uno strumento informatico per la presentazione dei documenti di vigilanza. Tuttavia, anche se l'ESMA potrebbe sostenere costi più elevati connessi allo sviluppo o alla scelta di tale nuovo strumento informatico e al suo funzionamento, anche tale strumento informatico creerà efficienze e l'ESMA ne trarrà vantaggio. Tali efficienze riguardano una riduzione considerevole del lavoro manuale di riconciliazione e condivisione dei documenti, del seguito dato alle scadenze e ai quesiti, nonché del coordinamento con le autorità nazionali competenti, il collegio e il comitato di vigilanza delle CCP. È probabile che tali vantaggi superino i costi sostenuti. Inoltre il lavoro (cartaceo) iniziale aggiuntivo relativo alla modifica di strumenti e procedure, nonché alla cooperazione rafforzata, può inizialmente aumentare i costi, ma è probabile che questi siano ridotti o rimangano stabili nel corso del tempo. In particolare l'ESMA sarà tenuta a elaborare norme tecniche di regolamentazione/attuazione in merito al formato e al contenuto dei documenti che le CCP sono tenute a presentare alle autorità di vigilanza al momento della presentazione di una domanda, alle norme per la segnalazione dell'attività di compensazione e dell'esposizione nei confronti di CCP non stabilite nell'UE, nonché in merito all'obbligo per i partecipanti diretti e i clienti di disporre di un conto attivo presso una CCP dell'Unione, così come in merito a talune relazioni, tra cui la relazione annuale sui risultati della loro attività di monitoraggio e delle loro attività transfrontaliere e la relazione semestrale sulle attività di compensazione delle controparti non finanziarie. Nello svolgimento di tali attività, l'ESMA può basarsi sui processi e sulle procedure interni già esistenti e può convertire, se del caso, tali procedure in norme tecniche di regolamentazione/attuazione. Nel definire il requisito di disporre di un conto attivo per alcuni strumenti già individuati e il loro monitoraggio continuo, l'ESMA può tenere conto del lavoro intrapreso a norma dell'articolo 25, paragrafo 2 quater, dell'EMIR nel valutare quali servizi di compensazione delle CCP di classe 2 presentino una rilevanza sistemica significativa per l'Unione o uno o più dei suoi Stati membri, di conseguenza tale attività potrebbe richiedere soltanto risorse aggiuntive molto limitate. Un'altra categoria da considerare nell'analisi dei costi è la modifica delle procedure e degli strumenti del nuovo quadro di cooperazione in materia di vigilanza. La cooperazione in seno ai gruppi di vigilanza congiunti e l'istituzione di un meccanismo di monitoraggio congiunto a livello UE sono elementi nuovi del quadro di vigilanza. Tuttavia si tratta principalmente di strumenti volti a migliorare la cooperazione tra le autorità e a coprire compiti che sono già svolti, in tutte le parti essenziali, dalle autorità, fatta eccezione per il monitoraggio dell'attuazione dei requisiti stabiliti per i conti attivi presso CCP dell'UE, come le commissioni per l'accesso addebitate dalle CCP ai clienti per i conti attivi. Tali nuove strutture richiederanno probabilmente una certa riorganizzazione delle risorse e potrebbero creare la necessità di riunioni supplementari, ma non incideranno in modo sostanziale a livello di bilancio. Inoltre il processo di vigilanza ricalibrato comporta altresì dei vantaggi, in particolare responsabilità più chiare, evitando duplicazioni inutili di attività e riducendo il carico di lavoro in ragione dell'introduzione di procedure di non obiezione che consentono all'ESMA e alle autorità nazionali competenti di concentrarsi sugli aspetti sostanziali della vigilanza in relazione all'estensione dei servizi di compensazione centrale e alle modifiche ai modelli di rischio delle CCP. La modifica proposta che chiarisce che l'ESMA può revocare il riconoscimento delle CCP di paesi terzi che rifiutano di pagare commissioni all'ESMA sarà positiva in termini di costi.

Ciò evita che l'ESMA debba investire una parte considerevole del lavoro senza ricevere una remunerazione per tale attività. Inoltre la presente proposta introduce ulteriori disposizioni che chiariscono e ricalibrano il ruolo dell'ESMA e devono pertanto essere considerate neutre in termini di bilancio.

Ad esempio l'ESMA è già soggetta all'obbligo di emettere pareri prima che le autorità nazionali competenti adottino determinate decisioni, tuttavia il contenuto di tali pareri è ricalibrato per garantire un livello più elevato di efficienza nel processo di vigilanza e all'ESMA viene conferita l'opportunità formale di esprimere un parere sul riesame e sulla valutazione annuali delle CCP nonché sulla revoca dei loro requisiti in materia di autorizzazione e margine. Inoltre l'ESMA deve svolgere un ruolo chiaro nel coordinamento e nella formulazione di raccomandazioni in situazioni di emergenza. Si tratta di compiti che, sotto tutti gli aspetti sostanziali, riguardano lavori esistenti già in corso e le disposizioni chiariscono e pertanto rafforzano la posizione dell'ESMA, definendo responsabilità chiare. Anche se vengono introdotte modifiche minori al ruolo di altri organismi dell'Unione europea, quali la Commissione europea o la Banca centrale europea, dette modifiche non avranno alcuna incidenza sul bilancio. 5.ALTRI ELEMENTI •Piani attuativi e modalità di monitoraggio, valutazione e informazione Le misure mirano a migliorare l'attrattiva delle CCP dell'UE e a rafforzare la vigilanza sui rischi transfrontalieri nell'UE. Di conseguenza sono prese in considerazione diverse modifiche dell'EMIR e, in alcuni casi, anche modifiche di altri atti legislativi dell'UE. La presente proposta garantisce che gli organi competenti dell'UE possano accedere alle informazioni pertinenti, senza che ciò comporti costi indebiti. La presente proposta contiene una disposizione secondo cui dovrebbe essere effettuata una valutazione dell'EMIR nella sua interezza, dedicando particolare attenzione alla sua efficacia ed efficienza nel conseguimento dei suoi obiettivi originari (ossia migliorare l'efficienza e la sicurezza dei mercati della compensazione dell'UE e preservare la stabilità finanziaria). La valutazione dovrebbe prendere in considerazione tutti gli aspetti dell'EMIR, ma soprattutto una maggiore attrattiva delle CCP dell'UE. In linea di principio, tale valutazione dovrebbe aver luogo almeno 5 anni dopo l'entrata in vigore del regolamento e cercherebbe di raccogliere i contributi di tutti i portatori di interessi pertinenti. •Illustrazione dettagliata delle singole disposizioni della proposta Illustrazione dettagliata delle singole disposizioni della proposta 1.Operazioni infragruppo L'EMIR prevede un quadro che esenta le operazioni infragruppo (a livello nazionale e transfrontaliero) dall'obbligo di compensazione di cui all'articolo 4 e dai requisiti in materia di margini di cui all'articolo 11 di tale regolamento. Al fine di garantire maggiore certezza e prevedibilità del diritto per quanto riguarda il quadro per le decisioni infragruppo, la necessità di una decisione in materia di equivalenza è sostituita da un elenco di giurisdizioni per le quali non può essere concessa un'esenzione. L'articolo 3 dovrebbe pertanto essere modificato per sostituire la necessità di una decisione in materia di equivalenza con un elenco di paesi terzi per i quali non dovrebbe essere concessa un'esenzione e l'articolo 13 dovrebbe essere soppresso. Tali paesi terzi dovrebbero essere quelli inseriti nell'elenco dei paesi terzi ad alto rischio con carenze strategiche nei rispettivi regimi di lotta al riciclaggio e al finanziamento del terrorismo, in conformità dell'articolo 9 della direttiva (UE) 2015/849 del Parlamento europeo e del Consiglio, così come quelli inseriti nell'elenco di cui all'allegato I della lista UE riveduta delle giurisdizioni non cooperative a fini fiscali. Alla Commissione è inoltre conferito il potere di adottare atti delegati per individuare i paesi terzi i cui soggetti non possono beneficiare di tali esenzioni nonostante non siano inclusi in tali elenchi, in quanto l'individuazione di un soggetto di un paese terzo in tali elenchi non è necessariamente l'unico fattore che può incidere sul rischio, compreso il rischio di controparte o il rischio giuridico, associato ai contratti derivati. 2.Obbligo di compensazione L'articolo 4 è modificato per introdurre un'esenzione dall'obbligo di compensazione quando una controparte finanziaria o una controparte non finanziaria dell'UE, soggetta all'obbligo di compensazione ai sensi dell'EMIR, conclude un'operazione con uno schema pensionistico stabilito in un paese terzo esentato dall'obbligo di compensazione a norma del diritto nazionale cui è soggetto. 3.Obbligo di compensazione per le controparti finanziarie

L'articolo 4 bis è modificato e, di conseguenza, nel calcolo della posizione rispetto alle soglie di cui all'articolo 4 bis dell'EMIR, dovrebbero essere inclusi in tale calcolo soltanto i contratti derivati non compensati presso una CCP autorizzata a norma dell'articolo 14 o riconosciuta a norma dell'articolo 25 di tale regolamento. 4.Conto attivo È introdotto un nuovo articolo 7 bis per far fronte ai rischi associati alle esposizioni eccessive dei partecipanti diretti e dei clienti dell'UE nei confronti di CCP di paesi terzi che forniscono servizi di compensazione che l'ESMA ha individuato rivestano una rilevanza sistemica significativa, garantendo in tal modo l'integrità e la stabilità del sistema finanziario dell'UE. Questo articolo impone alle controparti finanziarie e non finanziarie soggette all'obbligo di compensazione di detenere conti attivi, direttamente o indirettamente, presso CCP stabilite nell'UE, di compensare presso le CCP dell'UE almeno una determinata quota dei servizi individuati come di rilevanza sistemica significativa e di riferire in merito a tale attività.

Tale requisito dovrebbe determinare una riduzione delle esposizioni eccessive in relazione a servizi di compensazione sostanzialmente sistemici offerti dalle pertinenti CCP di classe 2, nella misura necessaria a salvaguardare la stabilità finanziaria. L'ESMA, in cooperazione con l'ABE, l'EIOPA e il CERS e previa consultazione del SEBC, stabilisce i dettagli della calibrazione dell'attività da mantenere su tali conti attivi e gli obblighi di segnalazione delle operazioni compensate su tali conti attivi. Qualora l'ESMA effettui una valutazione a norma dell'articolo 25, paragrafo 2 quater, alla Commissione è conferito il potere di adottare un atto delegato per modificare l'elenco delle categorie di contratti derivati soggetti all'obbligo di disporre di un conto attivo aggiungendo o eliminando categorie da tale elenco. 5.Informazioni sui servizi di compensazione È introdotto un nuovo articolo 7 ter al fine di imporre ai partecipanti diretti e ai clienti che prestano servizi di compensazione di informare i loro clienti in merito alla possibilità di compensare un contratto pertinente presso una CCP dell'UE. L'articolo 7 ter introduce inoltre l'obbligo per i partecipanti diretti dell'UE e i clienti dell'UE di comunicare alla loro autorità competente la portata della compensazione effettuata presso CCP non stabilite nell'UE. Al fine di garantire che le informazioni da presentare siano specificate e fornite in modo armonizzato, l'ESMA è tenuta a elaborare progetti di norme tecniche di regolamentazione e di attuazione che specifichino le informazioni richieste. 6.Obbligo di segnalazione L'articolo 9 è modificato per eliminare l'esenzione dagli obblighi di segnalazione per le operazioni tra controparti all'interno di un gruppo, qualora almeno una delle controparti sia una controparte non finanziaria, al fine di garantire la visibilità delle operazioni infragruppo. 7.Obbligo di compensazione per le controparti non finanziarie L'articolo 10 è modificato per imporre all'ESMA di riesaminare e chiarire, se del caso, le norme tecniche di regolamentazione relative ai criteri per stabilire quali contratti derivati OTC siano oggettivamente misurabili in termini di riduzione dei rischi, la cosiddetta esenzione per copertura e la definizione di soglie al fine di rispecchiare adeguatamente e accuratamente i rischi e le caratteristiche dei derivati, e di valutare se le categorie di derivati OTC, ossia i derivati su tassi di interesse, cambi, crediti e azioni, siano ancora categorie pertinenti. L'ESMA è incoraggiata a prendere in considerazione e a fornire, tra l'altro, una maggiore granularità per i derivati su merci. L'articolo 10 è inoltre modificato per imporre, nel calcolo delle posizioni relative alle soglie, che soltanto i contratti derivati non compensati presso una CCP autorizzata a norma dell'articolo 14 o riconosciuta a norma dell'articolo 25 siano inclusi in tale calcolo. 8.Tecniche di attenuazione dei rischi dei contratti derivati OTC non compensati mediante CCP L'articolo 11 è modificato per concedere alle controparti non finanziarie che diventano soggette per la prima volta all'obbligo di scambio di garanzie reali per contratti derivati OTC non compensati da una CCP un periodo di attuazione di 4 mesi, al fine di negoziare e sottoporre a prova gli accordi di scambio delle garanzie reali. L'ABE può emanare orientamenti o formulare raccomandazioni per assicurare un'applicazione uniforme delle procedure di gestione dei rischi in cooperazione con le altre AEV. 9.Autorizzazione di una controparte centrale ed estensione delle attività e dei servizi Gli articoli 14 e 15 sono modificati per chiarire che le CCP dovrebbero poter essere autorizzate a prestare servizi e attività di compensazione in strumenti non finanziari, oltre alla loro autorizzazione a prestare servizi e attività di compensazione in strumenti finanziari. 10.Autorizzazione di una CCP, estensione delle attività e dei servizi e procedura per la concessione e il rifiuto dell'autorizzazione Gli articoli 14, 15 e 17 sono modificati al fine di garantire che le procedure pertinenti per le CCP per l'espansione della loro offerta di prodotti siano più brevi, meno complesse e più sicure per quanto riguarda il loro esito per le CCP dell'UE. Le autorità competenti sono tenute a confermare rapidamente il ricevimento della domanda, valutando se la CCP abbia fornito i documenti necessari per l'autorizzazione o l'estensione. Per assicurare che le CCP dell'UE presentino tutti i documenti necessari unitamente alle loro domande, l'ESMA è tenuta a elaborare progetti di norme tecniche di regolamentazione e di attuazione che specifichino tali documenti, il loro formato e il loro contenuto. Inoltre la CCP dovrebbe trasmettere tutti i documenti a una banca dati centrale presso la quale dovrebbero essere condivisi istantaneamente con l'autorità competente della CCP, l'ESMA e il collegio. Inoltre l'autorità competente della CCP, l'ESMA e il collegio, durante un periodo di valutazione predefinito, dovrebbero interagire tra loro e porre quesiti alla CCP per garantire un processo flessibile e cooperativo. 11.Procedure di non obiezione ed ex post per l'accoglimento di una richiesta di estensione di attività o servizi È introdotto un nuovo articolo 17 bis al fine di offrire alle CCP la possibilità di sottoporsi a una procedura di non obiezione, anziché a una procedura ordinaria, per l'autorizzazione di servizi aggiuntivi o attività aggiuntive che la CCP intende offrire e non aumentano i rischi per la CCP stessa. L'articolo 17 bis stabilisce quali servizi e attività aggiuntivi sono considerati non rilevanti e devono pertanto essere approvati dall'autorità competente della CCP mediante tale procedura di non obiezione e la CCP può iniziare a offrire prima di ricevere la decisione dall'autorità competente della CCP. Oltre a questi casi, la CCP può altresì chiedere all'autorità competente di applicare la procedura di non obiezione se ritiene che il servizio aggiuntivo proposto o l'attività aggiuntiva proposta non aumentino i rischi.

12.Procedura per richiedere il parere dell'ESMA e del collegio È introdotto un nuovo articolo 17 ter per chiarire l'ambito di applicazione e la procedura da seguire qualora un'autorità competente chieda il parere dell'ESMA e del collegio prima di adottare una decisione in materia di vigilanza per la quale la CCP non presenta una domanda, ad esempio per quanto riguarda il rispetto da parte di una CCP dei requisiti in materia di tenuta dei registri o conflitti di interessi. 13.Collegio e parere del collegio Gli articoli 18 e 19 sono modificati per promuovere ulteriormente la vigilanza cooperativa delle CCP su base continuativa. Il collegio è pertanto invitato a emettere un parere anche quando un'autorità competente intende revocare l'autorizzazione di una CCP e quando un'autorità competente effettua il riesame e la valutazione annuali di tale CCP. L'ESMA dovrebbe gestire e presiedere il collegio per ciascuna CCP dell'UE e godere del diritto di voto.



14.Revoca dell'autorizzazione L'articolo 20 è modificato per imporre all'autorità competente di consultare l'ESMA e i membri del collegio prima che l'autorità competente della CCP adotti una decisione di revoca o limitazione dell'ambito di applicazione di un particolare servizio o attività, fatta eccezione nel caso in cui sia urgente adottare una decisione. 15.Riesame annuale L'articolo 21 è modificato per indicare che il riesame annuale dovrebbe prendere in considerazione i servizi o le attività che la CCP fornisce o le modifiche del modello utilizzate dalla CCP sulla base di una procedura di non obiezione. Inoltre viene ulteriormente specificata la frequenza della relazione risultante dal riesame (la relazione dovrebbe essere presentata, almeno una volta l'anno, a una determinata data). La modifica proposta precisa inoltre che la relazione è soggetta al parere dell'ESMA e del collegio. 16.Cooperazione in materia di vigilanza tra autorità competenti ed ESMA riguardo alle CCP autorizzate e procedura di concessione e di rifiuto dell'autorizzazione Gli articoli 17 e 23 bis sono modificati per consentire all'ESMA di esprimere un parere indirizzato all'autorità competente della CCP anche in relazione al riesame e alla valutazione annuali della CCP, ai requisiti in materia di margini e alla revoca dell'autorizzazione di una CCP. Nell'emettere tale parere, l'ESMA deve valutare il rispetto da parte della CCP dei requisiti pertinenti dell'EMIR, concentrandosi in particolare sui rischi transfrontalieri individuati o sui rischi per la stabilità finanziaria dell'UE. L'ESMA dovrebbe inoltre pubblicare l'informazione secondo cui l'autorità competente non rispetta o non intende rispettare il parere dell'ESMA o quello del collegio o qualsiasi condizione o raccomandazione contenuta in tali pareri. L'ESMA può inoltre pubblicare le motivazioni della non conformità addotte dall'autorità competente. L'articolo 23 bis è modificato per precisare ulteriormente il ruolo dell'ESMA nel rafforzamento del coordinamento nelle situazioni di emergenza e nella valutazione dei rischi, in particolare su base transfrontaliera. 17.Gruppi di vigilanza congiunti, procedure di non obiezione per l'accoglimento di una richiesta di estensione di attività o servizi, riesame e valutazione È introdotto un nuovo articolo 23 ter per rafforzare la cooperazione delle autorità coinvolte nella vigilanza delle CCP autorizzate dell'UE mediante l'istituzione di gruppi di vigilanza congiunti. I compiti dei gruppi di vigilanza congiunti comprendono: i) fornire contributi all'autorità competente della CCP nel contesto della procedura di non obiezione per l'estensione dell'autorizzazione esistente di una CCP; ii) fornire assistenza nella definizione della frequenza e del grado di approfondimento del riesame e della valutazione della CCP; e iii) partecipare a ispezioni in loco. 18.Meccanismo di monitoraggio congiunto È introdotto un nuovo articolo 23 quater al fine di istituire un meccanismo di monitoraggio intersettoriale che riunisca gli organismi dell'Unione coinvolti nella vigilanza delle CCP dell'UE, dei partecipanti diretti e dei clienti. L'ESMA, in cooperazione con gli altri organismi che partecipano al meccanismo di monitoraggio congiunto, deve presentare al Parlamento europeo, al Consiglio e alla Commissione una relazione annuale sui risultati delle attività di monitoraggio al fine di informare le decisioni politiche future. L'ESMA può inoltre emanare orientamenti o formulare raccomandazioni se ritiene che le autorità competenti non siano in grado di garantire il rispetto del requisito relativo al conto attivo da parte di partecipanti diretti e clienti oppure individui un rischio per la stabilità finanziaria dell'UE. 19.Situazioni di emergenza L'articolo 24 è modificato per rafforzare ulteriormente il ruolo dell'ESMA in una situazione di emergenza, consentendo a quest'ultima di convocare riunioni del comitato di vigilanza delle CCP, di propria iniziativa o su richiesta, potenzialmente con una composizione allargata, al fine di coordinare efficacemente le risposte delle autorità competenti. All'ESMA è inoltre conferito il potere di chiedere, mediante richiesta semplice, informazioni ai partecipanti al mercato al fine di svolgere la sua funzione di coordinamento in tali casi. L'ESMA può inoltre formulare raccomandazioni rivolte alle autorità competenti della CCP. 20.Comitato di vigilanza delle CCP L'articolo 24 bis è modificato per consentire all'ESMA di mappare e individuare le priorità di vigilanza, al fine di tenere conto dei rischi transfrontalieri, tra cui le interconnessioni, le interdipendenze e i rischi di concentrazione. Inoltre l'articolo 24 bis è modificato per consentire alle banche centrali di emissione di partecipare a tutte le riunioni del comitato di vigilanza delle CCP dell'UE e alle autorità competenti per i clienti e gli organismi dell'UE di essere invitati a partecipare, se del caso.

21.Riconoscimento delle CCP di paesi terzi L'articolo 25 è modificato per chiarire che, qualora l'ESMA effettui un riesame del riconoscimento di una CCP di un paese terzo, la CCP in questione non dovrebbe essere tenuta a presentare una nuova domanda, ma dovrebbe fornire all'ESMA tutte le informazioni necessarie per tale riesame. L'articolo 25 è modificato per introdurre la possibilità per la Commissione, se nell'interesse dell'Unione, di adottare un approccio proporzionato e di derogare all'obbligo secondo il quale un paese terzo deve disporre di un sistema equivalente effettivo per il riconoscimento delle CCP di paesi terzi al momento dell'adozione di una decisione in materia di equivalenza per tale paese terzo. Al fine di garantire che i meccanismi di cooperazione siano proporzionati, l'ESMA dovrebbe adattarli alle diverse giurisdizioni sulla base della o delle CCP stabilite nella rispettiva giurisdizione. Per le CCP di classe 2 gli accordi di cooperazione dovrebbero contemplare una serie più ampia di informazioni da scambiare tra l'ESMA e le autorità pertinenti dei paesi terzi, nonché una frequenza maggiore di tali scambi. L'articolo 25 è modificato ulteriormente affinché gli accordi di cooperazione prevedano il diritto dell'ESMA di essere informata anche qualora una CCP di classe 2 sia tenuta a migliorare la sua preparazione in caso di difficoltà finanziarie, ad esempio istituendo un piano di risanamento o qualora un'autorità di tale paese terzo stabilisca piani di risoluzione. L'ESMA deve inoltre essere informata degli aspetti rilevanti per la stabilità finanziaria dell'UE in relazione a una crisi emergente. 22.Conformità su base continuativa alle condizioni previste per il riconoscimento L'articolo 25 ter è modificato per chiarire che le CCP di classe 2 devono fornire periodicamente informazioni all'ESMA. 23.Revoca del riconoscimento e comunicazione pubblica L'articolo 25 septdecies e 25 novodecies sono modificati per chiarire che l'ESMA può revocare il riconoscimento qualora una CCP non stabilita nell'UE violi uno dei requisiti di cui all'EMIR e può emettere una comunicazione pubblica in caso di mancato pagamento delle commissioni o qualora una CCP non abbia adottato le misure correttive richieste dall'ESMA. 24.Informazioni da trasmettere alle autorità competenti L'articolo 31 sulla notifica delle modifiche della gestione di una CCP è modificato per chiarire la procedura relativa alla condivisione delle informazioni e all'emissione di pareri dell'ESMA e del collegio. 25.Pareri dell'ESMA e del collegio Gli articoli 32, 35, 41 e 54 sono modificati per chiarire le richieste di pareri dell'ESMA e del collegio. 26.Requisiti di partecipazione e disposizioni generali relative ai requisiti organizzativi Gli articoli 26 e 37 sono modificati per chiarire che alle CCP non dovrebbe essere consentito essere partecipanti diretti di altre CCP né accettare di avere altre CCP o stanze di compensazione in qualità di partecipanti diretti o partecipanti indiretti. 27.Requisiti di partecipazione L'articolo 37 è modificato per stabilire che, qualora abbia incluso o intenda includere controparti non finanziarie in qualità di partecipanti diretti, la CCP in questione dovrebbe garantire il rispetto di taluni requisiti aggiuntivi in materia di margini e di fondi di garanzia in caso di inadempimento. Le controparti non finanziarie non dovrebbero essere autorizzate a offrire servizi di compensazione a clienti e dovrebbero essere autorizzate a tenere conti presso la CCP soltanto per le attività e le posizioni detenute per proprio conto. L'autorità competente per la CCP dovrebbe riferire periodicamente all'ESMA e al collegio in merito all'opportunità di accettare controparti non finanziarie in veste di partecipanti diretti. L'ESMA è incaricata di elaborare un progetto di norme tecniche di regolamentazione sugli elementi da prendere in considerazione ai fini della determinazione dei criteri di accesso e potrebbe formulare un parere sull'adeguatezza di tali disposizioni a seguito di una verifica inter pares ad hoc. 28.Trasparenza L'articolo 38 è modificato per garantire che i clienti e i clienti indiretti abbiano una migliore visibilità e prevedibilità delle richieste di margini. I partecipanti diretti e i clienti che prestano servizi di compensazione dovrebbero garantire la trasparenza nei confronti dei loro clienti. 29.Requisiti in materia di margini

L'articolo 41 è modificato per garantire che le CCP rivedano costantemente il livello dei loro margini, tenendo conto nel contempo di eventuali effetti potenzialmente prociclici di tali revisioni, rispecchiando le attuali condizioni di mercato e considerando il potenziale impatto della riscossione di margini infragiornalieri e dei pagamenti sulla liquidità dei loro partecipanti. 30.Controlli relativi al rischio di liquidità L'articolo 44 è modificato per rispecchiare meglio i soggetti il cui inadempimento potrebbe incidere significativamente sulla liquidità di una CCP imponendo a quest'ultima di tenere conto del rischio di liquidità generato dall'inadempimento di almeno due soggetti, compresi i partecipanti diretti e i fornitori di servizi di liquidità. 31.Requisiti in materia di garanzie L'articolo 46 è modificato per consentire che le garanzie bancarie e le garanzie pubbliche siano considerate ammissibili come garanzie reali altamente liquide, a condizione che siano disponibili incondizionatamente su richiesta entro il periodo di liquidazione e che la CCP ne tenga conto nel calcolo della sua esposizione complessiva nei confronti della banca. Inoltre una CCP dovrebbe tenere conto di eventuali effetti potenziali prociclici in sede di revisione del livello degli scarti di garanzia che applica alle attività che accetta come garanzia reale. 32.Esame dei modelli, prove di stress e prove a posteriori L'articolo 49 è modificato al fine di garantire che le procedure pertinenti per l'applicazione delle modifiche dei modelli da parte delle CCP siano più brevi, meno complesse e più sicure per quanto riguarda il loro esito. Le autorità competenti sono tenute a confermare rapidamente il ricevimento della domanda di modifica del modello valutando se la CCP ha fornito i documenti necessari. Per assicurare che le CCP dell'UE presentino tutti i documenti necessari unitamente alle loro domande, l'ESMA è tenuta a elaborare progetti di norme tecniche di regolamentazione e di attuazione che specifichino tali documenti, il loro formato e il loro contenuto. Inoltre la CCP dovrebbe trasmettere tutti i documenti a una banca dati centrale presso la quale dovrebbero essere condivisi istantaneamente con l'autorità competente della CCP, l'ESMA e il collegio. L'articolo 49 introduce inoltre la possibilità di sottoporsi a una procedura di non obiezione, anziché a una procedura regolare, per la convalida di modifiche del modello considerate non significative e specifica quali modifiche sono considerate significative. Se ritiene che la modifica non sia significativa, la CCP può iniziare a utilizzare la modifica del modello prima di ricevere la decisione in merito dall'autorità competente della CCP. 33.Modifiche delle relazioni e del riesame L'articolo 85 è modificato per imporre alla Commissione di presentare entro [5 anni dall'entrata in vigore del presente regolamento] una relazione di valutazione dell'applicazione del presente regolamento. La Commissione è tenuta a presentare tale relazione, accompagnata se del caso da adeguate proposte, al Parlamento europeo e al Consiglio. È inoltre soppresso l'attuale obbligo di presentare una relazione entro il 2 gennaio 2023. L'ESMA è inoltre tenuta a presentare entro [3 anni dall'entrata in vigore del presente regolamento] una relazione sul suo personale e sulle sue risorse. 34.Modifiche del regolamento sui requisiti patrimoniali L'articolo 382, paragrafo 4, del regolamento sui requisiti patrimoniali è modificato al fine di allineare le pertinenti disposizioni di tale atto alle modifiche suggerite nella presente proposta. La modifica adegua l'ambito di applicazione del requisito di fondi propri per il rischio di aggiustamento della valutazione del credito, chiarendo in particolare quali operazioni infragruppo possono essere escluse da tale requisito. 35.Modifiche del regolamento sui fondi comuni monetari L'articolo 17 del regolamento sui fondi comuni monetari è modificato per quanto concerne le disposizioni sulla politica di investimento concernenti i limiti relativi ai rischi di controparte. Esclude le operazioni in derivati compensate a livello centrale dai limiti relativi ai rischi di controparte di cui all'articolo 17, paragrafo 4 e paragrafo 6, lettera c), di tale regolamento. Inoltre all'articolo 2 è aggiunta una definizione di CCP, in particolare come nuovo punto 24).



2022/0403 (COD) Proposta di REGOLAMENTO DEL PARLAMENTO EUROPEO E DEL CONSIGLIO del [xxxx]

che modifica i regolamenti (UE) n. 648/2012, (UE) n. 575/2013 e (UE) 2017/1131 per quanto concerne le misure volte ad attenuare le esposizioni eccessive nei confronti di controparti centrali di paesi terzi e a migliorare l'efficienza dei mercati della compensazione dell'Unione

(Testo rilevante ai fini del SEE) IL PARLAMENTO EUROPEO E IL CONSIGLIO DELL'UNIONE EUROPEA,

visto il trattato sul funzionamento dell'Unione europea, in particolare l'articolo 114, vista la proposta della Commissione europea, previa trasmissione del progetto di atto legislativo ai parlamenti nazionali, visto il parere della Banca centrale europea, visto il parere del Comitato economico e sociale europeo, deliberando secondo la procedura legislativa ordinaria, considerando quanto segue: (1)Il regolamento (UE) n. 648/2012 del Parlamento europeo e del Consiglio contribuisce alla riduzione del rischio sistemico aumentando la trasparenza del mercato dei derivati fuori borsa (over-the-counter, OTC) e riducendo i rischi di credito di controparte e operativi associati ai derivati OTC. (2)Le infrastrutture post-negoziazione costituiscono un aspetto fondamentale dell'Unione dei mercati dei capitali e sono responsabili di una serie di processi post-negoziazione, tra i quali la compensazione. Un sistema di compensazione efficiente e competitivo nell'Unione è essenziale per il funzionamento dei mercati dei capitali dell'Unione e costituisce un elemento portante della stabilità finanziaria dell'Unione. Di conseguenza è necessario stabilire ulteriori norme per migliorare l'efficienza dei servizi di compensazione nell'Unione in generale, e delle controparti centrali (CCP) in particolare, razionalizzando le procedure, in particolare per la fornitura di servizi aggiuntivi o attività aggiuntive e per modificare i modelli di rischio delle CCP, aumentando la liquidità, incoraggiando la compensazione presso le CCP dell'Unione, modernizzando il quadro in cui operano le CCP e fornendo alle CCP e ad altri operatori finanziari la flessibilità necessaria per competere all'interno del mercato unico. (3)Per attrarre attività, le CCP devono essere sicure e resilienti. Il regolamento (UE) n. 648/2012 stabilisce misure destinate ad aumentare la trasparenza dei mercati dei derivati e ad attenuare i rischi attraverso la compensazione e lo scambio di margini. A tale riguardo, le CCP svolgono un ruolo importante nell'attenuazione dei rischi finanziari. È pertanto opportuno stabilire norme destinate a rafforzare ulteriormente la stabilità delle CCP dell'Unione, in particolare modificando taluni aspetti del quadro normativo. Inoltre, riconoscendo anche il ruolo delle CCP dell'Unione nel preservare la stabilità finanziaria di quest'ultima, è necessario rafforzare ulteriormente la vigilanza sulle stesse, prestando particolare attenzione al loro ruolo all'interno del sistema finanziario più ampio nonché al fatto che forniscono servizi a livello transfrontaliero. (4)La compensazione centrale è un'attività globale e i partecipanti al mercato dell'Unione sono attivi a livello internazionale. Tuttavia da quando nel 2017 la Commissione ha adottato la proposta di regolamento del Parlamento europeo e del Consiglio che modifica il regolamento (UE) n. 1095/2010 che istituisce l'Autorità europea di vigilanza (Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati) e il regolamento (UE) n. 648/2012 per quanto riguarda le procedure e le autorità per l'autorizzazione delle controparti centrali e i requisiti per il riconoscimento delle CCP di paesi terzi, sono state ripetutamente espresse preoccupazioni, anche dall'Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA), in merito ai rischi in corso per la stabilità finanziaria dell'Unione derivanti dall'eccessiva concentrazione della compensazione presso alcune CCP di paesi terzi, in particolare in ragione dei potenziali rischi che possono sorgere in uno scenario di stress. A breve termine, al fine di attenuare il rischio di "effetti precipizio" (cliff edge) connessi al recesso del Regno Unito dall'Unione a causa di una brusca perturbazione dell'accesso da parte dei partecipanti al mercato dell'Unione alle CCP del Regno Unito, la Commissione ha adottato una serie di decisioni in materia di equivalenza per mantenere l'accesso alle CCP del Regno Unito. La Commissione ha tuttavia invitato i partecipanti al mercato dell'Unione a ridurre a medio termine le loro esposizioni eccessive nei confronti di CCP sistemiche al di fuori dell'Unione. Nel gennaio del 2021 la Commissione ha ribadito tale invito nella propria comunicazione "Il sistema economico e finanziario europeo: promuovere l'apertura, la forza e la resilienza". I rischi e gli effetti delle esposizioni eccessive nei confronti di CCP sistemiche esterne all'Unione sono stati presi in considerazione nella relazione pubblicata dall'ESMA nel dicembre del 2021 a seguito di una valutazione effettuata a norma dell'articolo 25, paragrafo 2 quater, del regolamento (UE) n. 648/2012. Tale relazione ha concluso che alcuni servizi forniti da dette CCP del Regno Unito di rilevanza sistemica rivestivano una rilevanza sistemica così significativa che le disposizioni vigenti a norma del regolamento (UE) n. 648/2012 erano insufficienti a gestire i rischi per la stabilità finanziaria dell'Unione. Al fine di attenuare i potenziali rischi per la stabilità finanziaria per l'Unione dovuti alla continua dipendenza eccessiva da CCP sistemiche di paesi terzi, ma anche di rafforzare la proporzionalità delle misure per le CCP di paesi terzi che presentano meno rischi per la stabilità finanziaria dell'Unione, è necessario adeguare ulteriormente il quadro introdotto dal regolamento (UE) 2019/2099 ai rischi presentati dalle diverse CCP di paesi terzi. (5)L'articolo 4, paragrafo 2, e l'articolo 11, paragrafi da 5 a 10, del regolamento (UE) n. 648/2012 esentano le operazioni infragruppo dall'obbligo di compensazione e dai requisiti in materia di margini. Al fine di garantire maggiore certezza e prevedibilità del diritto per quanto riguarda il quadro per le operazioni infragruppo, le decisioni in materia di equivalenza di cui all'articolo 13 di tale regolamento dovrebbero essere sostituite da un quadro più semplice. L'articolo 3 di tale regolamento dovrebbe pertanto essere modificato per sostituire la necessità di una decisione in materia di equivalenza con un elenco di paesi terzi per i quali non dovrebbe essere concessa un'esenzione. Sarebbe pertanto opportuno sopprimere l'articolo 13 di tale regolamento. Poiché l'articolo 382 del regolamento (UE) n. 575/2013 del Parlamento europeo e del Consiglio fa riferimento alle operazioni infragruppo di cui all'articolo 3 del regolamento (UE) n. 648/2012, anche tale articolo 382 dovrebbe essere modificato di conseguenza. (6)Dato che i soggetti stabiliti in paesi che figurano nell'elenco dei paesi terzi ad alto rischio con carenze strategiche nei rispettivi regimi di lotta al riciclaggio e al finanziamento del terrorismo, di cui all'articolo 9 della direttiva (UE) 2015/849 del Parlamento europeo e del Consiglio, o in paesi terzi inclusi nell'elenco di cui all'allegato I delle conclusioni del Consiglio sulla lista UE riveduta delle giurisdizioni non cooperative a fini fiscali sono assoggettati a un contesto normativo meno rigoroso, le loro operazioni possono aumentare il rischio per la stabilità finanziaria dell'Unione, anche in ragione dell'aumento del rischio di credito di controparte e del rischio giuridico. Di conseguenza tali soggetti non dovrebbero essere considerati ammissibili nel quadro di operazioni infragruppo. (7)Le carenze strategiche del regime di lotta al riciclaggio e al finanziamento del terrorismo o la mancanza di cooperazione a fini fiscali non sono necessariamente gli unici fattori che possono incidere sul rischio, compreso il rischio di credito di controparte e il rischio giuridico, associato ai contratti derivati. Anche altri fattori, quali il quadro di vigilanza, svolgono un ruolo in proposito. Alla Commissione dovrebbe pertanto essere conferito il potere di adottare atti delegati per individuare i paesi terzi i cui soggetti non possono beneficiare di tali esenzioni nonostante non siano individuati in tali elenchi. Considerando che le operazioni infragruppo beneficiano di requisiti normativi ridotti, le autorità di regolamentazione e di vigilanza dovrebbero monitorare e valutare attentamente i rischi associati alle operazioni che coinvolgono soggetti di paesi terzi. (8)Al fine di garantire parità di condizioni tra enti creditizi dell'Unione e di paesi terzi che offrono servizi di compensazione a schemi pensionistici, è opportuno introdurre un'esenzione dall'obbligo di compensazione di cui all'articolo 4, punto iv), del regolamento (UE) n. 648/2012 qualora una controparte finanziaria dell'Unione o una controparte non finanziaria soggetta all'obbligo di compensazione concluda un'operazione con un sistema pensionistico stabilito in un paese terzo esentato dall'obbligo di compensazione a norma del diritto nazionale di tale paese terzo. (9)Il regolamento (UE) n. 648/2012 promuove il ricorso alla compensazione centrale come tecnica principale di attenuazione del rischio per i derivati OTC. I rischi associati a un contratto derivato OTC sono pertanto attenuati al meglio quando tale contratto derivato è compensato da una CCP autorizzata a norma dell'articolo 14 o riconosciuta a norma dell'articolo 25 di tale regolamento. Ne consegue che nel calcolo della posizione rispetto alle soglie specificate a norma dell'articolo 10, paragrafo 4, lettera b), del regolamento (UE) n. 648/2012 dovrebbero essere inclusi soltanto i contratti derivati non compensati da una CCP autorizzata a norma dell'articolo 14 o riconosciuta a norma dell'articolo 25 di tale regolamento. (10)È necessario affrontare i rischi per la stabilità finanziaria associati alle esposizioni eccessive dei partecipanti diretti e dei clienti dell'Unione nei confronti di CCP di paesi terzi di rilevanza sistemica (CCP di classe 2) che forniscono servizi di compensazione individuati dall'ESMA come servizi di compensazione di rilevanza sistemica significativa a norma dell'articolo 25, paragrafo 2 quater, del regolamento (UE) n. 648/2012. Nel dicembre del 2021 l'ESMA ha concluso che la prestazione di taluni servizi di compensazione forniti da due CCP di classe 2, segnatamente per derivati su tassi di interesse denominati in euro e in zloty polacco, i credit default swap (CDS) denominati in euro e i derivati su tassi di interesse a breve termine denominati in euro, presentano una rilevanza sistemica significativa per l'Unione o uno o più dei suoi Stati membri. Come rilevato dall'ESMA nella sua relazione di valutazione del dicembre 2021, se le CCP di classe 2 si trovano ad affrontare difficoltà finanziarie, le modifiche delle garanzie reali, dei margini o degli scarti di garanzia ammissibili di tali CCP possono incidere negativamente sui mercati delle obbligazioni sovrane di uno o più Stati membri e, più in generale, sulla stabilità finanziaria dell'Unione. Inoltre le perturbazioni dei mercati rilevanti per l'attuazione della politica monetaria possono ostacolare il meccanismo di trasmissione essenziale per le banche centrali di emissione. Di conseguenza è opportuno imporre alle controparti finanziarie e non finanziarie soggette all'obbligo di compensazione di detenere, direttamente o indirettamente, conti con un livello minimo di attività presso CCP stabilite nell'Unione. Tale requisito dovrebbe ridurre la fornitura di tali servizi di compensazione da parte di dette CCP di classe 2 a un livello che non rivesta più una rilevanza sistemica significativa. (11)È necessario assicurare che la calibrazione del livello dell'attività di compensazione da mantenere nei conti presso le CCP dell'Unione possa essere adattata al mutare delle circostanze. L'ESMA svolge un ruolo importante nella valutazione della rilevanza sistemica significativa delle CCP di paesi terzi e dei loro servizi di compensazione. L'ESMA, in cooperazione con l'Autorità bancaria europea (ABE), l'Autorità europea delle assicurazioni e delle pensioni aziendali e professionali (EIOPA) e il CERS, e previa consultazione del Sistema europeo di banche centrali (SEBC), dovrebbe pertanto elaborare progetti di norme tecniche di regolamentazione che specifichino il livello dei servizi di compensazione significativamente sistemici che le controparti finanziarie e non finanziarie soggette all'obbligo di compensazione devono mantenere nei conti attivi presso le CCP dell'Unione. Tale calibrazione non dovrebbe andare al di là di quanto necessario e proporzionato per ridurre la compensazione in relazione ai servizi di compensazione individuati presso le CCP di classe 2 interessate.

A tale riguardo, l'ESMA dovrebbe considerare i costi, i rischi e l'onere che tale calibrazione comporta per le controparti finanziarie e non finanziarie, l'impatto sulla loro competitività e il rischio che tali costi siano trasferiti a imprese non finanziarie. Inoltre l'ESMA dovrebbe assicurare altresì che la prevista riduzione della compensazione di tali strumenti, individuata come di rilevanza sistemica significativa, faccia sì che tali strumenti non siano più considerati di rilevanza sistemica significativa in sede di riesame da parte dell'ESMA del riconoscimento delle CCP pertinenti che, ai sensi dell'articolo 25, paragrafo 5, dovrebbe essere effettuato almeno ogni cinque anni, laddove previsto. È inoltre opportuno prevedere adeguati periodi di applicazione graduale per la progressiva attuazione dell'obbligo di detenere un determinato livello di attività di compensazione su conti presso le CCP dell'Unione. (12)Per garantire che i clienti siano consapevoli delle loro opzioni e possano decidere con cognizione di causa dove compensare i loro contratti derivati, i partecipanti diretti e i clienti che prestano servizi di compensazione sia presso CCP dell'Unione che presso CCP di paesi terzi riconosciute dovrebbero informare i loro clienti in merito all'opzione di compensare un contratto derivato presso una CCP dell'Unione, affinché sia ridotta la compensazione per i servizi individuati come di rilevanza sistemica significativa presso le CCP di classe 2 al fine di garantire la stabilità finanziaria dell'Unione. (13)Al fine di garantire che le autorità competenti dispongano delle informazioni necessarie sulle attività di compensazione intraprese dai partecipanti diretti o dai clienti presso le CCP riconosciute, è opportuno introdurre un obbligo di segnalazione per tali partecipanti diretti o clienti. Le informazioni da segnalare dovrebbero distinguere tra operazioni su titoli, operazioni in derivati negoziate in un mercato regolamentato e operazioni in derivati negoziati fuori borsa (OTC).

(14)Il regolamento (UE) 2019/834 del Parlamento europeo e del Consiglio ha modificato il regolamento (UE) n. 648/2012 al fine di introdurre, tra l'altro, un'esenzione rispetto agli obblighi di segnalazione per le operazioni in derivati OTC tra controparti all'interno di un gruppo, qualora almeno una di tali controparti sia una controparte non finanziaria. Tale esenzione è stata introdotta perché le operazioni infragruppo che coinvolgono controparti non finanziarie rappresentano una parte relativamente esigua di tutte le operazioni in derivati OTC e sono utilizzate prevalentemente per la copertura interna all'ambito di gruppi. In tale contesto, dette operazioni non contribuiscono in modo significativo al rischio sistemico e all'interconnessione con il resto del sistema finanziario. L'esenzione per tali operazioni rispetto agli obblighi di segnalazione ha tuttavia limitato la capacità dell'ESMA, del CERS e di altre autorità di individuare e valutare in modo chiaro i rischi assunti dalle controparti non finanziarie. Al fine di garantire maggiore visibilità alle operazioni infragruppo, considerando la loro potenziale interconnessione con il resto del sistema finanziario e tenendo conto dei recenti sviluppi del mercato, in particolare delle tensioni sui mercati dell'energia a seguito dell'aggressione non provocata e ingiustificata della Russia nei confronti dell'Ucraina, tale esenzione dovrebbe essere soppressa. (15)Per garantire che le autorità competenti siano sempre a conoscenza delle esposizioni a livello di soggetto e di gruppo e siano in grado di monitorare tali esposizioni, le autorità competenti dovrebbero istituire procedure di cooperazione efficaci per calcolare le posizioni in contratti non compensati presso una CCP autorizzata o riconosciuta e per valutare ed esaminare attivamente il livello di esposizione nei contratti derivati OTC a livello di soggetto e di gruppo. (16)È necessario garantire che il regolamento delegato (UE) n. 149/2013 della Commissione, del 19 dicembre 2012, che integra il regolamento (UE) n. 648/2012 del Parlamento europeo e del Consiglio relativo ai criteri per stabilire quali contratti derivati OTC presentino una capacità di riduzione dei rischi oggettivamente misurabile continui a essere appropriato alla luce degli sviluppi del mercato. È inoltre necessario garantire che le soglie di compensazione stabilite in tale regolamento delegato della Commissione relative ai valori di tali soglie rispecchino adeguatamente e accuratamente i diversi rischi e le diverse caratteristiche dei derivati, diversi dai derivati su tassi di interesse, cambi, crediti e azioni. L'ESMA dovrebbe pertanto riesaminare e chiarire, se del caso, tale regolamento delegato della Commissione e, se necessario, proporre di modificarlo. L'ESMA è incoraggiata a prendere in considerazione e a fornire, tra l'altro, una maggiore granularità per i derivati su merci. Tale granularità potrebbe essere conseguita separando le soglie di compensazione per settore e per tipo, ad esempio distinguendo tra materie prime agricole, energetiche o siderurgiche o differenziando tali materie prime sulla base di altre caratteristiche quali i criteri ambientali, sociali e di governance, gli investimenti ecosostenibili o le caratteristiche connesse alle cripto-attività. Nel corso del riesame, l'ESMA dovrebbe adoperarsi per consultare i portatori di interessi pertinenti che dispongono di conoscenze specifiche su materie prime particolari. (17)Le controparti non finanziarie che devono scambiare garanzie reali per contratti derivati OTC non compensati mediante una CCP dovrebbero disporre di tempo sufficiente per negoziare e sottoporre a prova gli accordi per lo scambio di tali garanzie reali. (18)Al fine di garantire un'applicazione uniforme delle procedure di gestione dei rischi che richiedono uno scambio tempestivo, accurato e adeguatamente segregato di garanzie reali rispetto ai contratti derivati OTC stipulati dalle controparti finanziarie e non finanziarie, le autorità europee di vigilanza (AEV) dovrebbero adottare le misure necessarie per assicurare tale applicazione uniforme. (19)Per garantire un approccio coerente e convergente tra le autorità competenti in tutta l'Unione, anche le CCP autorizzate o le persone giuridiche che desiderano essere autorizzate a norma dell'articolo 14 del regolamento (UE) n. 648/2012 a prestare servizi e attività di compensazione in strumenti finanziari dovrebbero poter essere autorizzate a prestare servizi di compensazione e altre attività in relazione a strumenti non finanziari. Il regolamento (UE) n. 648/2012 si applica alle CCP in quanto soggetti e non a servizi specifici come stabilito all'articolo 1, paragrafo 2, di tale regolamento. Quando una CCP compensa strumenti non finanziari, oltre agli strumenti finanziari, l'autorità competente della CCP dovrebbe essere in grado di garantire che la CCP rispetti tutti i requisiti del regolamento (UE) n. 648/2012 per tutti i servizi che offre. (20)Le CCP dell'Unione affrontano sfide nell'ampliare la loro offerta di prodotti e incontrano difficoltà nell'immettere sul mercato prodotti nuovi. Tali sfide e difficoltà possono essere spiegate da alcune disposizioni del regolamento (UE) n. 648/2012 che rendono alcune procedure di autorizzazione troppo lunghe, complesse e incerte in merito al loro esito. La procedura di autorizzazione delle CCP dell'Unione o di estensione della loro autorizzazione dovrebbe pertanto essere semplificata, garantendo nel contempo l'adeguato coinvolgimento dell'ESMA e del collegio di cui all'articolo 18 del regolamento (UE) n. 648/2012. Innanzitutto, per evitare ritardi significativi e potenzialmente indefiniti quando le autorità competenti valutano la completezza di una domanda di autorizzazione, l'autorità competente dovrebbe confermare rapidamente il ricevimento di tale domanda e verificare celermente se la CCP ha fornito i documenti necessari per la valutazione. Al fine di garantire che le CCP dell'Unione presentino tutti i documenti necessari unitamente alle loro domande, l'ESMA dovrebbe elaborare progetti di norme tecniche di regolamentazione e di attuazione che specifichino quali documenti dovrebbero essere forniti, quali informazioni dovrebbero contenere e in quale formato dovrebbero essere presentati. In secondo luogo, al fine di garantire una valutazione efficiente e concomitante delle domande, le CCP dovrebbero poter presentare tutti i documenti tramite una banca dati centrale presso la quale dovrebbero essere condivisi istantaneamente con l'autorità competente della CCP, l'ESMA e il collegio. In terzo luogo, durante il periodo di valutazione, l'autorità competente della CCP, l'ESMA e il collegio dovrebbero avviare e porre alla CCP qualsiasi quesito al fine di assicurare una procedura rapida, flessibile e cooperativa per un riesame globale. Al fine di evitare duplicazioni e inutili ritardi, tutti i quesiti e i successivi chiarimenti dovrebbero essere condivisi contemporaneamente tra l'autorità competente della CCP, l'ESMA e il collegio. (21)Attualmente vi è incertezza in merito al momento in cui un servizio aggiuntivo o un'attività aggiuntiva risulta essere coperto o coperta dall'autorizzazione esistente di una CCP. È necessario affrontare tale incertezza e garantire la proporzionalità quando il servizio aggiuntivo proposto o l'attività aggiuntiva proposta non aumentano i rischi per la CCP. È pertanto necessario stabilire che le domande in tali casi non debbano essere sottoposte alla procedura completa di valutazione. Per tale motivo, è opportuno specificare quali servizi e attività di compensazione aggiuntivi sono non rilevanti e pertanto non aumentano i rischi per una CCP dell'Unione, e dovrebbero pertanto essere approvati dall'autorità competente di tale CCP mediante una procedura di non obiezione. Tale procedura di non obiezione dovrebbe essere applicata quando una CCP intende compensare uno o più strumenti finanziari appartenenti alle stesse categorie di strumenti finanziari per i quali è stata autorizzata a compensare, a condizione che tali strumenti finanziari siano negoziati in una sede di negoziazione per la quale la CCP già presta servizi di compensazione o svolga attività e il servizio o l'attività di compensazione aggiuntivo proposto o aggiuntiva proposta non comporti un pagamento in una valuta nuova. Tale procedura di non obiezione dovrebbe essere applicata anche quando la CCP aggiunge una nuova valuta dell'Unione in una categoria di strumenti finanziari già coperta dall'autorizzazione della CCP, o se la CCP aggiunge una o più durate supplementari a una categoria di strumenti finanziari già coperta dall'autorizzazione della CCP, a condizione che la fascia di scadenze non venga significativamente estesa. Inoltre la CCP dovrebbe altresì poter chiedere all'autorità competente di applicare la procedura di non obiezione qualora ritenga che il servizio aggiuntivo proposto o l'attività aggiuntiva proposta non aumenterebbe i rischi, in particolare se il nuovo servizio o la nuova attività di compensazione è simile ai servizi che la CCP è già autorizzata a fornire. La procedura di non obiezione non dovrebbe richiedere un parere separato dall'ESMA e dal collegio, in quanto tale requisito sarebbe sproporzionato. L'ESMA e il collegio dovrebbero piuttosto poter fornire contributi all'autorità competente della CCP tramite il gruppo di vigilanza congiunto istituito per tale CCP. (22)Al fine di promuovere la vigilanza cooperativa delle CCP su base continuativa, il collegio dovrebbe emettere un parere qualora un'autorità competente prenda in considerazione la possibilità di revocare l'autorizzazione della CCP e l'autorità competente effettui il riesame e la valutazione annuali di tale CCP. (23)Per garantire il funzionamento coerente di tutti i collegi e rafforzare ulteriormente la convergenza in materia di vigilanza, l'ESMA dovrebbe gestire e presiedere il collegio per ciascuna CCP dell'Unione e dovrebbe godere del diritto di voto in seno a tale collegio. (24)L'ESMA dovrebbe essere in grado di contribuire in modo più efficace ad assicurare che le CCP dell'Unione siano sicure, solide e competitive nella prestazione dei loro servizi in tutta l'Unione. Pertanto, oltre alle competenze di vigilanza attualmente stabilite nel regolamento (UE) n. 648/2012, l'ESMA dovrebbe emettere altresì un parere destinato all'autorità competente della CCP in merito al riesame e alla valutazione annuali di una CCP, alla revoca della sua autorizzazione e ai requisiti in materia di margini. Nell'emettere un parere, l'ESMA dovrebbe valutare il rispetto da parte della CCP dei requisiti applicabili, concentrandosi in particolare sui rischi transfrontalieri individuati o sui rischi per la stabilità finanziaria dell'UE. È inoltre necessario rafforzare ulteriormente la convergenza in materia di vigilanza e garantire che tutti i portatori di interessi siano informati della valutazione dell'ESMA e del collegio in merito alle attività delle CCP. L'ESMA dovrebbe pertanto pubblicare, tenendo conto della necessità di proteggere le informazioni riservate, l'informazione secondo cui l'autorità competente non rispetta o non intende rispettare il parere dell'ESMA o quello del collegio o qualsiasi condizione o raccomandazione contenuta in tali pareri. L'ESMA dovrebbe altresì poter decidere, caso per caso, di pubblicare le motivazioni addotte dall'autorità competente riguardo alla mancata conformità rispetto al parere dell'ESMA o a quello del collegio oppure a qualsiasi condizione o raccomandazione ivi contenuta. (25)È necessario garantire che la CCP rispetti il regolamento (UE) n. 648/2012 continuativamente, anche dopo una procedura di non obiezione che approva la prestazione di servizi aggiuntivi o attività aggiuntive di compensazione, o dopo una procedura di non obiezione per la convalida di una modifica dei modelli, nel qual caso l'ESMA e il collegio non emettono un parere separato. Il riesame effettuato dall'autorità competente della CCP almeno su base annuale dovrebbe pertanto tenere conto in particolare di tali nuovi servizi o nuove attività di compensazione e di eventuali modifiche dei modelli. Al fine di garantire la convergenza in materia di vigilanza e garantire che le CCP dell'Unione siano sicure, solide e competitive nella prestazione dei loro servizi in tutta l'Unione, la relazione dell'autorità competente dovrebbe essere oggetto di un parere da parte dell'ESMA e del collegio e dovrebbe essere presentata ogni anno. (26)L'ESMA dovrebbe disporre dei mezzi per individuare i rischi potenziali per la stabilità finanziaria dell'Unione. Essa dovrebbe pertanto, in cooperazione con l'ABE, l'EIOPA e la BCE nel quadro dei compiti in materia di vigilanza prudenziale degli enti creditizi nell'ambito del meccanismo di vigilanza unico conferitole a norma del regolamento (UE) n. 1024/2013 del Consiglio, individuare le interconnessioni e le interdipendenze tra le diverse CCP e persone giuridiche, compresi i partecipanti diretti, i clienti e i clienti indiretti condivisi, i fornitori di servizi rilevanti condivisi, i fornitori rilevanti condivisi di liquidità, gli accordi reciproci su garanzie reali, le clausole di inadempienza indiretta (cross-default) e la compensazione tra CCP, gli accordi reciproci di garanzia e i trasferimenti dei rischi nonché gli accordi di scambio back‑to‑back. (27)Le banche centrali di emissione delle valute dell'Unione in cui sono denominati gli strumenti finanziari compensati da CCP autorizzate che hanno chiesto di partecipare al comitato di vigilanza delle CCP sono membri senza diritto di voto di tale comitato. Tali soggetti partecipano alle riunioni per le CCP dell'Unione soltanto nel contesto delle discussioni sulle valutazioni a livello di Unione della resilienza di tali CCP agli sviluppi negativi dei mercati e ai pertinenti sviluppi del mercato. Contrariamente al loro coinvolgimento nella vigilanza delle CCP di paesi terzi, le banche centrali di emissione non sono quindi sufficientemente coinvolte nelle questioni di vigilanza delle CCP dell'Unione che sono direttamente rilevanti per la conduzione della politica monetaria e il regolare funzionamento dei sistemi di pagamento, una circostanza questa che porta a una considerazione insufficiente dei rischi transfrontalieri.

È pertanto opportuno che tali banche centrali di emissione possano partecipare in qualità di membri senza diritto di voto a tutte le riunioni del comitato di vigilanza delle CCP quando quest'ultimo si riunisce per le CCP dell'Unione. (28)È necessario assicurare un rapido scambio di informazioni, la condivisione di conoscenze e una cooperazione efficace tra le autorità coinvolte nella vigilanza delle CCP autorizzate, in particolare quando è necessaria una decisione rapida da parte dell'autorità competente della CCP. È pertanto opportuno istituire un gruppo di vigilanza congiunto per ciascuna CCP dell'Unione incaricato di assistere tali autorità di vigilanza, anche fornendo contributi all'autorità competente della CCP nel contesto della procedura di non obiezione per l'estensione dell'autorizzazione esistente di una CCP; fornendo assistenza nella definizione della frequenza e del grado di approfondimento del riesame e della valutazione della CCP, nonché partecipando a ispezioni in loco. Considerando che l'autorità competente della CCP rimane in ultima istanza responsabile delle decisioni definitive in materia di vigilanza, i gruppi di vigilanza congiunti dovrebbero operare sotto l'egida dell'autorità competente della CCP per la quale il gruppo è costituito e dovrebbero essere composti da membri del personale dell'autorità competente della CCP, dell'ESMA e di taluni membri del collegio. Altri membri del collegio dovrebbero essere altresì in grado di richiedere di partecipare, motivando la richiesta sulla base di una loro valutazione dell'impatto che le difficoltà finanziarie della CCP potrebbero avere sulla stabilità finanziaria del rispettivo Stato membro. (29)Al fine di migliorare la capacità degli organismi pertinenti dell'Unione di disporre di una panoramica completa degli sviluppi del mercato rilevanti per la compensazione nell'Unione, di monitorare l'attuazione di taluni requisiti in materia di compensazione di cui al regolamento (UE) n. 648/2012 e di discutere collettivamente i rischi potenziali derivanti dall'interconnessione dei diversi operatori finanziari e da altre questioni relative alla stabilità finanziaria, è necessario istituire un meccanismo di monitoraggio intersettoriale che riunisca gli organismi pertinenti dell'Unione coinvolti nella vigilanza delle CCP dell'Unione, dei partecipanti diretti e dei clienti. Tale meccanismo di monitoraggio congiunto dovrebbe essere gestito e presieduto dall'ESMA in quanto autorità dell'Unione coinvolta nella vigilanza delle CCP dell'Unione e incaricata della vigilanza delle CCP di paesi terzi di rilevanza sistemica. Tra gli altri partecipanti dovrebbero figurare rappresentanti della Commissione, dell'ABE, dell'EIOPA, del CERS e della BCE nel quadro dei compiti in materia di vigilanza prudenziale degli enti creditizi nell'ambito del meccanismo di vigilanza unico conferiti a quest'ultima a norma del regolamento (UE) n. 1024/2013 del Consiglio. (30)Al fine di informare le decisioni politiche future, l'ESMA, in cooperazione con gli altri organismi che partecipano al meccanismo di monitoraggio congiunto, dovrebbe presentare al Parlamento europeo, al Consiglio e alla Commissione una relazione annuale sui risultati delle proprie attività. L'ESMA potrebbe avviare una procedura per violazione del diritto dell'Unione ai sensi dell'articolo 17 del regolamento (UE) n. 1095/2010 del Parlamento europeo e del Consiglio qualora, sulla base delle informazioni ricevute nell'ambito del meccanismo di monitoraggio congiunto e a seguito delle discussioni svolte in tale sede, ritenga che le autorità competenti non garantiscano il rispetto, da parte dei partecipanti diretti e dei clienti, dell'obbligo di compensare almeno una parte dei contratti individuati sui conti presso CCP dell'Unione, oppure qualora l'ESMA individui un rischio per la stabilità finanziaria dell'Unione a causa di una presunta violazione o mancata applicazione del diritto dell'Unione. Prima di avviare tale procedura per violazione del diritto dell'Unione, l'ESMA può emanare orientamenti e raccomandazioni a norma dell'articolo 16 di tale regolamento. Se, sulla base delle informazioni ricevute nell'ambito del meccanismo di monitoraggio congiunto e a seguito delle discussioni tenutesi in seno allo stesso, ritiene che il rispetto del requisito di compensare almeno una parte dei contratti individuati su conti presso CCP dell'Unione non garantisca efficacemente la riduzione dell'esposizione eccessiva dei partecipanti diretti e dei clienti dell'Unione nei confronti di CCP di classe 2, l'ESMA dovrebbe riesaminare e proporre modifiche al regolamento delegato pertinente della Commissione che specifica ulteriormente tale requisito, proponendo di fissare, se necessario, un adeguato periodo di adattamento. (31)Le turbolenze del mercato del 2020 a seguito della pandemia di COVID‑19 e i prezzi elevati del 2022 sui mercati dell'energia all'ingrosso a seguito dell'aggressione non provocata e ingiustificata della Russia nei confronti dell'Ucraina hanno dimostrato che, sebbene sia essenziale che le autorità competenti cooperino e si scambino informazioni per affrontare i rischi che ne derivano in caso di eventi aventi impatti transfrontalieri, l'ESMA non dispone ancora degli strumenti necessari per garantire tale coordinamento e un approccio convergente a livello di Unione. L'ESMA dovrebbe pertanto poter convocare riunioni del comitato di vigilanza delle CCP, di propria iniziativa o su richiesta, potenzialmente con una composizione allargata, al fine di coordinare efficacemente le risposte delle autorità competenti in situazioni di emergenza. L'ESMA dovrebbe inoltre poter chiedere ai partecipanti al mercato, mediante semplice richiesta, le informazioni necessarie affinché essa possa svolgere la propria funzione di coordinamento in tali situazioni e possa formulare raccomandazioni all'autorità competente. (32)Al fine di ridurre gli oneri a carico delle CCP e dell'ESMA, è opportuno chiarire che, qualora l'ESMA effettui un riesame del riconoscimento di una CCP di un paese terzo a norma dell'articolo 25, paragrafo 5, primo comma, lettera b), tale CCP di un paese terzo non dovrebbe essere tenuta a presentare una nuova domanda di riconoscimento. Dovrebbe tuttavia fornire all'ESMA tutte le informazioni necessarie per tale riesame. Di conseguenza il riesame da parte dell'ESMA del riconoscimento di una CCP di un paese terzo non dovrebbe costituire un nuovo riconoscimento di tale CCP. (33)Nell'adottare una decisione in materia di equivalenza, la Commissione dovrebbe poter derogare all'obbligo per tale paese terzo di disporre di un sistema equivalente effettivo ai fini del riconoscimento delle CCP di paesi terzi. Nel valutare se tale approccio sia proporzionato, la Commissione potrebbe prendere in considerazione una serie di fattori diversi, tra cui il rispetto dei principi per le infrastrutture dei mercati finanziari pubblicati dal Comitato per i pagamenti e le infrastrutture di mercato e dall'Organizzazione internazionale delle commissioni sui valori mobiliari, le dimensioni delle CCP di paesi terzi stabilite in tale giurisdizione e, se nota, l'attività prevista presso tali CCP di paesi terzi da parte di partecipanti diretti e sedi di negoziazione stabiliti nell'Unione.

(34)Al fine di assicurare che gli accordi di