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PARERE DELLA BANCA CENTRALE EUROPEA  
del 27 dicembre  2013  
relativa all’aumento di capitale della Banca d’Italia  
(CON/2013/ 96) 
 
Introduzione e base giuridica  
Il 22 novembre 2013, la Banca centrale europea (BCE) ha ricevuto da parte del Ministero 
dell’Economia e delle Finanze una richiesta di parere relativa alla proposta di decreto legge che dispone 
un aumento del capitale della Banca d’Italia e che fissa alcuni principi per la modifica dello Statuto 
della Banca d’Italia.  Il decreto legge è stato ad ottato il 30 novembre 2013. Il presente parere si basa sul 
decreto legge approvato dall’autorità che procede alla consultazione1 (di seguito, il «decreto legge»).  
La BCE è competente a formulare un parere in virtù degli articoli 127, paragrafo 4 e 282, par agrafo 5 
del Trattato sul funzionamento dell’Unione europea e del terzo trattino dell’art. 2, paragrafo 1 della 
Decisione del Consiglio 98/415/CE del 29 giugno 1998 relativa alla consultazione della Banca centrale 
europea da parte delle autorità nazionali sui progetti di disposizioni legislative2, in quanto il decreto 
legge concerne la Banca d’Italia.  In conformità al primo periodo dell’art. 17.5 del regolamento interno 
della Banca centrale europea, il Consiglio direttivo ha adottato il presente parere.  
 
1. Finalità del decreto legge  
Il decreto legge dispone un aumento del capitale azionario della Banca d’Italia mediante conversione 
delle riserve statutarie in capitale. Un Comitato di esperti di alto livello istituito dalla Banca d’Italia ha 
collocato il valor e del capitale azionario, fissato dalla legge bancaria del 1936 in 156.000 euro, in un 
intervallo compreso tra 5 e 7,5 miliardi di euro3; il valore deve ess ere aggiornato di conseguenza. 
Mentre la proposta di decreto legge prevedeva un aumento di capitale  nell’ambito di tale intervallo, il 
decreto legge si limita ad autorizzare la Banca d’Italia ad aumentare il suo capitale a 7.5 miliardi.  
Sono previste, inoltre, modifiche sostanziali alle modalità di rimunerazione degli azionisti, con 
l’imposizione di un limite massimo all’attribuzione di dividendi sugli utili netti pari al 6% del capitale 
e con l’esclusione di ogni pretesa sulle riserve statutarie della Banca d’Italia4.Inoltre, le autorità 
                                                 
1  Gazzetta Ufficiale della Repubblica Italiana n. 281, 30.11.2013.  
2  GU L 189 del 03.07.98, pag. 42.   
3  La nota del Comitato di esperti di alto livello è allegata alla prop osta di decreto legge.  
4  V. l'articolo 6, comma 5, lettera b) del decreto legge, il quale specifica che i diritti patrimoniali dei partecipanti sono 
limitati a quanto previsto dall’articolo 4, comma 2, vale a dire il valore aggiornato delle quote di part ecipazione e 
dall’art. 4, comma  3, cioè dividendi annuali, a valere sugli utili netti per un importo non superiore al 6% del capitale.  
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2 intendono accentuare l’indipendenza della Banca d’Italia e la perc ezione di tale indipendenza da parte 
del pubblico attraverso una più equilibrata distribuzione d elle quote fra gli azionisti. La quota di 
capitale detenibile da ciascun partecipante e i diritti di voto ad essa connessi sono limitati al 5% del 
capitale de lla Banca d’Italia. Il novero dei possibili partecipanti al capitale è ampliato mediante 
l’inclusione dei fondi pensione e di tutte le banche commerciali, e la Banca d’Italia è autorizzata a 
condurre, su base temporanea, operazioni di acquisto delle propri e quote.  
Ai sensi dell’articolo 6, paragrafo 6 del decreto legge, gli azionisti della Banca d’Italia trasferiscono le 
proprie quote nel comparto delle attività finanziarie detenute per la negoziazione, “ai medesimi valori 
di iscrizione nel comparto di pro venienza”. La stessa disposizione stabilisce, inoltre, che salvo quanto 
disposto al periodo precedente, si applicano i principi contabili internazionali (ora International 
Financial Reporting Standard, IFRS)5. 
 
2. La consultazione della BCE in tempo utile.  
In molteplici pareri, la BCE ha sottolineato che, «anche in casi di estrema urgenza, le autorità nazionali 
non sono esonerate dall’obbligo di consultare la BCE e di accordarle un tempo sufficiente a consentire 
che il suo parere sia tenuto in considerazion e, come stabilito dagli articoli 127, paragrafo 4, e 282, 
paragrafo 5, del Trattato»6. Inoltre, l’articolo 3, paragrafo 4 della Decisione 98/415/CE obbliga gli Stati 
membri a sospendere il processo di approvazione di un progetto di disposizioni legislative  in attesa della 
ricezione del parere della BCE.  La BCE ha ricevuto la richiesta di consultazione il 22 novembre 2013, 
mentre il decreto legge è stato approvato il 27 novembre 2013. Poichè l'approvazione di disposizioni 
normative prima della pronuncia del parere della BCE o della scadenza del termine stabilito equivale a 
un caso di non consultazione, la BCE desidera richiamare l’attenzione del Ministero circa il rispetto 
della procedura di consultazione7, tenuto conto, in particolare, della rilevanza della normativa per la 
Banca d’Italia e l’Eurosistema.  
 
3. Aumento del capitale e indipendenza della Banca d’Italia  
3.1 Il principio dell’indipendenza finanziaria, che costituisce uno degli aspetti dell’indipendenza 
delle banche centrali che fanno parte del Sistema  europeo di banche centrali (SEBC), sancito 
nell’art. 130 del Trattato, esige che una banca centrale (BCN) disponga dei mezzi sufficienti non 
soltanto ad espletare i compiti connessi al SEBC o all’Eurosistema, ma anche quelli previsti nel 
proprio ambito na zionale, quali il finanziamento della propria gestione e delle proprie 
operazioni8.  L’indipendenza finanziaria implica altresì che la BCN sia sempre sufficientemente 
                                                 
5 Disponibili sul sito della IFRS  Foundation  all’indirizzo www.ifrs.org.  Il decreto legge in esame ribadisce 
l’obbligator ietà dell’applicazione degli standard contabili internazionali attraverso un riferimento al decreto legislativo 
n. 38/2005.  
6  V. il parere CON/2012/20; v. inoltre i pareri CON/2012/4, CON/2012/9 e CON/2012/13. Tutti i pareri della BCE sono 
pubblicati sul sito della BCE all’indirizzo www.ecb.europa.eu.  
7  V. il parere CON/2012/20.  
8  V. il Rapporto sulla convergenza 2013, pag. 32.  
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3 capitalizzata. In particolare, la BCE ritiene che più elevati sono i livelli di capitale,  riserve e 
accantonamenti a copertura dei rischi finanziari, maggiori sono le garanzie nel caso di future 
perdite9. Le BCN devono essere libere di costituire liberamente accantonamenti e riserve per 
salvaguardare il valore reale del proprio capitale e dell e proprie attività. In aggiunta, gli Stati 
membri non devono ostacolare le BCN nella costituzione del loro capitale di rischio al livello 
necessario per uno Stato membro dell’Eurosistema ad adempiere i propri compiti10. 
3.2 La BCE prende atto dell’autorizza zione ad aumentare il capitale della Banca d’Italia e del fatto 
che esso è stato determinato in stretta cooperazione con Banca d’Italia, che ha istituito un 
Comitato di esperti di alto livello per valutare il valore corrente delle proprie quote. Infatti, l a 
BCE considera fondamentale, dal punto di vista dell’indipendenza delle banche centrali, che tali 
decisioni siano concordate e adottate in stretta collaborazione con la BCN interessata11. 
3.3 Con riguardo all’indipendenza finanziaria, si fa presente che Ba nca d’Italia dovrebbe essere 
sempre sufficientemente capitalizzata12, e trovarsi sempre in condizione di creare, consolidare e 
ricostituire riserve appropriate e commisurate al livello di rischio emergente dalla natura delle 
sue attività, incluse le riserve  costituite da utili non distribuiti, al fine di preservare un adeguato 
livello di capitalizzazione  
3.4. Il Comitato di esperti di alto livello istituito dalla Banca d’Italia ha proceduto alla valutazione 
sulla base di un Dividend discount model  basato su  parametri selezionati, quali il tasso di 
interesse risk-free, il tasso di crescita dei dividenti, il coefficiente Beta delle quote della Banca 
d’Italia, l’ equity premium e il liquidity discount 13. La BCE ritiene che una valutazione così a 
lungo termine, i n cui sono formulate supposizioni in merito ai futuri dividendi nell’arco di un un 
periodo superiore a 20 anni, implichi l’utilizzo di dati congetturali in ordine alla quantificazione 
dei parametri chiave.  Tuttavia, sarebbero auspicabili ulteriori dettagli  sui presupposti quantitativi 
alla base della valutazione.  In ogni caso, la BCE raccomanda alla Banca d’Italia, essendo stata 
pienamente coinvolta nella valutazione e trovandosi nella posizione migliore per valutare il 
livello di capitale richiesto14, di a gire prudentemente e in conformità con i principi e gli obiettivi 
del SEBC all’atto di effettuazione dell’aumento di capitale15. 
3.5 Poiché, al fine di finanziare l’aumento del capitale, le riserve statutarie esistenti saranno 
parzialmente incorporate nel c apitale azionario della Banca d’Italia, le modifiche normative 
dovrebbero garantire, in vista dell’obiettivo di salvaguardare l’indipendenza finanziaria della 
                                                 
9  V. il parere CON/2010/88.  
10  V. il Rapporto sulla convergenza della BCE, 2013, p. 29; V. anche il parere CON/2009/26.  
11  V. il parere CON/2010/88.  
12  V. il Rapporto sulla convergenza 2013, pag. 35.  
13  Nota del Comitato di esperti di alto livello, pag. 3.  
14  V. il Rapporto sulla convergenza della BCE, 2013, pag. 35; v. anche il paragrafo 2.1 del parere CON/2010/88.  
15  Ai sensi de ll’art. 10, comma 2 del decreto legislativo n. 43 del 10 marzo 1998, cui si richiama l’articolo 114, comma 5 
del Testo unico delle leggi sugli istituti di emissione, così come modificato dall’art. 6 del decreto legge, le modifiche 
allo Statuto della Banca  d’Italia sono deliberate dall’assemblea straordinaria dei partecipanti e sono approvate con 
decreto del Presidente della Repubblica su proposta del Presidente del Consiglio dei Ministri di concerto con il 
Ministro del tesoro, del bilancio e della programm azione economica.  
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4 Banca d’Italia, che tali riserve siano gradualmente ricostituite, nell’arco di un periodo di temp o 
adeguato, fino all’ammontare ritenuto necessario a salvaguardare il capitale e le attività della 
Banca d’Italia. A tale proposito, la BCE accoglie con favore il fatto che l’articolo 6, comma 5, 
lettera a) del decreto legge richieda che lo Statuto della B anca d’Italia contenga previsioni atte ad 
assicurare che Banca d’Italia mantenga adeguati presidi contro i rischi, in linea con gli 
orientamenti del SEBC.  Inoltre, la BCE considera importante, sotto il profilo dell’indipendenza 
finanziaria, che siano pres ervati i meccanismi per assicurare il trasferimento di una parte degli 
utili netti annuali alle riserve della Banca d’Italia, attualmente previsti dall’articolo 39 dello 
Statuto della Banca d’Italia.  
 
4. Modifiche allo Statuto della Banca d’Italia  
4.1 Resta inteso che, ai sensi dell’articolo 4, commi 5 e 6, in combin ato disposto con l’art. 6 
comma  5 del decreto legge, le quote di capitale superiori al limite del 5% del capitale della Banca 
d’Italia, pur non attribuendo diritti di voto, garantiscono ai deten tori il diritto a percepire 
dividendi, sulla base dei profitti dichiarati, per un periodo non superiore a 24 mesi, a decorrere 
dall’effettuazione dell’aumento di capitale16.  Al termine di tale periodo, i dividendi spettanti 
sulla base di tali quote sono im putati alle riserve statutarie della Banca d'Italia17.  Al fine di 
favorire il rispetto del limite del 5% imposto alle singole partecipazioni, la Banca d’Italia può 
acquistare temporaneamente le proprie quote presso i detentori, stipulando contratti aventi ad 
oggetto le medesime 18. 
4.2 Il decreto legge fissa alcuni principi generali. La BCE prende atto del fatto le regole specifiche 
relative all’imposizione di limiti alla detenzione di quote della Banca d’Italia e ulteriori 
chiarimenti in ordine a possibili operazioni di acquisto delle proprie quote, unitamente ai relativi 
limiti temporali, saranno introdotti per mezzo di modifiche alllo Statuto della Banca d’Italia. La 
BCE è stata consultata in ordine alle proposte di modifica dello Statuto della Banca d’Ita lia. 
 
5. Trattamento delle partecipazioni nella Banca d’Italia  
5.1 In conseguenza all’operazione di ricapitalizzazione autorizzata dal decreto legge, le quote 
devono essere registrate nei conti patrimoniali degli azionisti nel comparto delle attività 
finan ziarie detenute per la negoziazione al valore precedente l’operazione, al fine di costituire un 
mercato per le quote della Banca d’Italia.  
5.2 A tal riguardo, è importante che la ricapitalizzazione risulti sempre pienamente conforme al 
quadro prudenziale e  al sistema contabile dell’Unione e, in particolare, che le regole sulla 
                                                 
16  V. l’articolo 6, comma 5, lettera c) del decreto legge.  
17  V. l’articolo 4, comma 5 del decreto legge.  
18  V. l’articolo 4, comma 6 del decreto legge.  
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5 riclassificazione degli strumenti finanziari di cui agli IAS e IFRS non siano violate19. Inoltre, 
dovrebbe essere assicurata una coerente applicazione dei principi guida dettati dagli IFRS in 
materia di stima del valore equo.  
 
6. Acquisto di quote proprie  
Come già precisato, il decreto legge contempla, altresì, previsioni che autorizzano Banca d’Italia ad 
avviare, su base temporanea, operazioni di acquisto delle proprie quote presso azi onisti che detengano 
partecipazioni superiori al 5% del capitale della Banca d’Italia. La BCE prende atto che la possibilità, 
per Banca d’Italia, di effettuare tali operazioni, può comportare un trasferimento di risorse finanziarie 
agli azionisti. Le modal ità di tali operazioni non sono definite nel decreto legge, tuttavia esse, per 
quanto di carattere temporaneo, dovranno essere conformi a tutte le pertinenti normative dell'Unione.  
 
Il presente parere sarà pubblicato sul sito della BCE.  
 
 
Fatto a Francofor te sul Meno, il 27 dicembre  2013.  
 
[firmato]  
 
Il presidente della BCE  
Mario DRAGHI  
                                                 
19  V. in particolare, lo IAS 39, paragrafo 50.