Parere del Comitato economico e sociale in merito al «Documento di lavoro dei servizi della Commissione: "Gli aspetti esterni dell'Unione economica e monetaria"»



Gazzetta ufficiale n. C 157 del 25/05/1998 pag. 0065



Parere del Comitato economico e sociale in merito al «Documento di lavoro dei servizi della Commissione: "Gli aspetti esterni dell'Unione economica e monetaria"» (98/C 157/16) La Commissione europea, in data 13 maggio 1997, ha deciso, conformemente al disposto dell'articolo 198 del Trattato che istituisce la Comunità europea, di consultare il Comitato economico e sociale in merito al documento di lavoro dei servizi della Commissione «Gli aspetti esterni dell'Unione economica e monetaria». La Sezione «Affari economici, finanziari e monetari», incaricata di preparare i lavori del Comitato in materia, ha formulato il parere sulla base del rapporto introduttivo del relatore Pelletier, in data 10 marzo 1998. Il Comitato economico e sociale ha adottato il 26 marzo 1998, nel corso della 353a sessione plenaria, con 63 voti favorevoli, 19 contrari e 19 astensioni, il seguente parere. 1. Introduzione 1.1. Il documento di lavoro, frutto di un lungo lavoro preliminare d'analisi e di consultazioni e pubblicato nell'aprile 1997, contiene i primi orientamenti della Commissione sul ruolo e la collocazione che l'euro avrà in futuro nel sistema monetario internazionale. 1.2. È doveroso congratularsi con la Commissione per aver sintetizzato in modo così esauriente i problemi assai complessi relativi ai rapporti dell'Unione economica e monetaria con il resto del mondo. 1.3. La Commissione analizza le conseguenze internazionali della transizione all'euro, presentando successivamente: il peso economico della zona euro nell'economia mondiale, i problemi posti dalla transizione, i nessi tra la politica economica e il tasso di cambio dell'euro, ed infine la posizione dell'Europa in qualità di partner internazionale. 1.4. Su diversi punti la Commissione non formula proposte, bensì espone i problemi senza prendere posizione. Apre così un dibattito che sarà fondamentale per l'equilibrio monetario nel mondo, poiché l'euro è destinato a svolgere un ruolo internazionale determinante a fianco del dollaro. 1.5. Gli sforzi messi in atto dalla Commissione per promuovere l'euro, dovrebbero probabilmente essere corroborati da analisi tecniche più approfondite, al fine di dare una risposta ai problemi sollevati dalla Commissione economica delle Nazioni Unite (), dal Fondo monetario internazionale (), dall'OCSE o da vari istituti di analisi o di previsione economica di chiara fama dell'Unione europea (), e che la Commissione dimentica o nomina solo marginalmente quali elementi di un dibattito sempre più vivace in seno agli ambienti internazionali. 2. Preambolo 2.1. Il Comitato ha già avuto occasione di pronunciarsi sui problemi monetari ed economici legati alla moneta unica, in particolare nel parere dell'ottobre 1995 sul «Libro verde sulle modalità di transizione alla moneta unica» (). Già allora aveva sottolineato che era dovere suo, e delle autorità comunitarie in generale, esaminare con realismo la situazione. Lo stesso atteggiamento ispirerà le osservazioni del presente progetto di parere, il cui obiettivo è essenzialmente quello di far partecipare il Comitato al dibattito, senza rimettere in questione il suo sostegno all'introduzione della moneta unica. Si tratta, in sostanza, di formulare dei quesiti, di sollevare dei problemi, senza in questa fase proporre delle soluzioni. 3. Osservazioni di carattere generale 3.1. La sezione A, che presenta i principali indicatori economici per valutare il peso della zona euro nell'economia mondiale, in particolare rispetto agli Stati Uniti ed al Giappone, mostra chiaramente che questa nuova area, se estesa a tutti gli Stati membri, disporrà di un peso economico e commerciale paragonabile a quello degli Stati Uniti. Inoltre, la realizzazione dell'Unione economica e monetaria avrà come effetto la creazione, in tempi molto rapidi, di uno dei più grandi mercati finanziari di titoli di Stato del mondo. 3.2. In questa fase dell'Unione monetaria, è tuttavia necessario relativizzare il confronto tra l'Unione europea, composta di Stati ancora molto diversi per struttura economica (gli scarti tra i PIL pro capite vanno da 1 a 4) come per le loro regole fondamentali di funzionamento dell'economia (interventi statali, sistemi fiscali, ecc.) o per i loro rapporti sociali, e, dall'altra parte, paesi come gli Stati Uniti o il Giappone, che godono di una maggiore omogeneità sul loro intero territorio, pur presentando anch'essi differenze regionali notevoli. 3.3. I confronti sulla collocazione dell'euro nell'economia mondiale, rispetto agli Stati Uniti o al Giappone, hanno il merito di fissare un quadro di riferimento per l'opinione pubblica, ma restano fragili sotto il profilo tecnico, perché semplificano i complessi dati dei rapporti internazionali e del peso relativo delle economie concorrenti. 3.4. Anche se si comprende l'approccio alla definizione di zona euro della Commissione, condividendo pienamente il Comitato l'auspicio che all'Unione economica e monetaria partecipino tutti gli attuali quindici Stati membri, tuttavia l'ipotesi che tale zona comprenda tutta l'Unione europea, e ciò allo scopo di evitare ogni speculazione sul numero iniziale dei partecipanti (), rende difficile avere una visione in prospettiva. Un'analisi condotta sotto forma di scenario variabile sarebbe stata probabilmente più indicata. 3.5. Oggi si sa infatti che quattro paesi dell'Unione economica non parteciperanno all'Unione monetaria nel 1999, vuoi perché non desiderano aderire all'Unione per il momento, vuoi perché non soddisfano le condizioni economiche e monetarie imposte dal Trattato di Maastricht. Questa incertezza sul numero dei paesi che sono dentro l'euro (paesi «in») limita la portata del documento di lavoro della Commissione: anche se si può supporre che i paesi al di fuori della zona euro ne saranno comunque fortemente dipendenti, a causa delle regole alle quali saranno soggetti e dell'influenza che essa eserciterà sulla condotta della loro politica monetaria e di cambio, è tuttavia impossibile affermare che le politiche dei quindici paesi in questi campi saranno le stesse. 3.6. È inoltre difficile essere sicuri, anche se può essere una previsione ragionevole, che si assisterà alla scomparsa delle tensioni tra le monete europee. Tuttavia, se vi è una convergenza completa, come nel caso della Danimarca, se gli sforzi verso la convergenza proseguono in modo credibile come in Grecia, e se esiste una volontà politica di unirsi rapidamente al blocco euro, come attualmente indicano segnali sempre più chiari, ad esempio nel Regno Unito, i motivi di tensioni e arbitraggi verranno considerevolmente ridotti. L'esistenza di monete «in» e di monete «out» lascerà al mercato dei cambi delle possibilità di arbitraggio quasi quotidiane tra queste monete (). 3.7. Il mercato finanziario della zona euro 3.7.1. La Commissione sottolinea giustamente il cambiamento di dimensione del mercato finanziario, specialmente con la creazione di uno dei più grandi mercati di titoli di Stato del mondo, anche se permangono le caratteristiche nazionali dei debiti. 3.7.2. Si sarebbe voluto un documento della Commissione più esplicito su taluni punti che il Comitato giudica essenziali. Sarebbe infatti opportuno mettere in maggior rilievo: - gli ostacoli ad una vera integrazione del mercato dovuti alle differenze dei regimi fiscali e il rischio che i flussi di risparmio si dirigano in blocco verso i paesi della zona che offrono il regime fiscale più favorevole; - il rischio che l'applicazione di riserve obbligatorie ai paesi «in» favorisca i paesi «out» che potrebbero entrare nell'Unione economica e monetaria successivamente, dopo essersi assicurati quote di mercato preponderanti; - gli effetti di un mercato monetario e finanziario unificato sulla rispettiva situazione delle attuali piazze finanziarie. La diminuzione, ritenuta inevitabile, del numero di borse valori e di centri di negoziazione solleva il problema del futuro di talune piazze finanziarie nazionali (). Nell'Unione esistono 32 piazze borsistiche contro le 8 degli Stati Uniti. 3.7.3. Anche se l'oggetto del documento di lavoro della Commissione, sul quale il Comitato è stato consultato, sono gli aspetti esterni dell'euro, sarebbe interessante la presentazione di una comunicazione specifica sulle conseguenze dell'unificazione dei mercati finanziari. 3.8. Internazionalizzazione dell'euro 3.8.1. La Commissione ritiene che l'uso internazionale dell'euro si svilupperà anche da parte delle imprese dei paesi terzi che commerciano con la zona euro, anche come moneta utilizzata nelle transazioni esterne all'Unione economica e monetaria. 3.8.2. D'altra parte, dato che le politiche di bilancio e monetarie sono incentrate sulla stabilità, la Commissione ritiene che dovrebbe essere favorito l'uso dell'euro come moneta di riserva da parte sia degli operatori economici, sia delle banche centrali. 3.8.3. L'idea, non espressa ma nondimeno concepibile, è che l'euro potrebbe infatti sostituirsi nel tempo, almeno in parte, al dollaro nelle attività di investimento internazionali. 3.8.4. Questa riflessione, che svolge un ruolo importante nella letteratura dedicata alla promozione dell'euro, meriterebbe uno sforzo di analisi complementare: 3.8.4.1. Il ruolo del dollaro nelle attività delle banche centrali è stato non tanto il risultato di una scelta quanto piuttosto di un obbligo imposto da un lato dal deficit della bilancia commerciale degli Stati Uniti e dall'insufficienza del suo risparmio interno, dall'altro dall'impossibilità per le banche centrali di cedere i loro dollari sul mercato dei cambi, senza farne precipitare il valore. L'esempio del Giappone «rigonfio» di titoli del Tesoro americano - contropartita del suo avanzo commerciale con gli Stati Uniti - illustra perfettamente il fenomeno. 3.8.4.2. Allo stesso modo, l'idea diffusa che lo statuto di moneta di riserva non offra che vantaggi dev'essere mitigata. Se l'euro diventa una moneta ricercata per le sue qualità intrinseche, ne conseguirà che il suo valore sul mercato dei cambi sarà elevato, soprattutto nei confronti delle grandi monete concorrenti, il dollaro e lo yen. 3.8.4.3. Raramente si fa cenno dell'handicap che potrebbe costituire una sopravvalutazione dell'euro sul mercato dei cambi per le imprese della zona nel loro complesso. Il Comitato auspica che tale problema sia oggetto di un'analisi approfondita (). In realtà, una sottovalutazione sarebbe altrettanto nefasta di una sopravvalutazione. È il sistema monetario internazionale che dovrebbe forse essere sottoposto ad una riforma radicale. Il dollaro e lo yen hanno registrato enormi fluttuazioni ed è possibile che ciò accada anche all'euro. Quel che è comunque positivo nell'Unione monetaria è il fatto che la dipendenza esterna degli Stati membri diminuirà in modo considerevole dato che gli scambi tra i partecipanti avranno luogo sostanzialmente in euro. Il valore esterno dell'euro costituirà quindi un problema molto meno importante di quanto non sia stato sino ad ora il valore esterno del franco francese per la Francia o del franco belga per il Belgio. 3.8.4.4. Al punto 10 del suo documento, la Commissione affronta, in modo purtroppo succinto, il problema, fondamentale per l'impostazione della politica monetaria, del controllo degli aggregati monetari, la cui evoluzione sarà influenzata dalle decisioni di operatori stranieri. 3.8.4.5. Lo sviluppo del ruolo internazionale dell'euro dovrebbe logicamente avere altresì come conseguenza la costituzione all'esterno della zona - analogamente a quanto accaduto con gli euro-dollari - di depositi in euro, utilizzati come base per la concessione di crediti, senza che la Banca centrale europea o una qualsiasi autorità di controllo possa intervenire per regolarne l'ammontare. 3.8.4.6. Sarebbe auspicabile che la Commissione e l'Istituto monetario europeo procedessero ad un'analisi approfondita dei rischi che presenta l'affievolimento del controllo degli aggregati monetari, e che comporterebbe una perdita del controllo della massa monetaria in euro (). 4. Problemi posti dalla transizione - Sezione B 4.1. La Commissione sottolinea che occorrerà tuttavia risolvere un certo numero di questioni connesse alla transizione, se si vuole che l'euro abbia a medio e lungo termine un impatto favorevole sul sistema monetario internazionale. Esse riguardano il problema del rischio potenziale di un periodo d'instabilità dei tassi di cambio tra l'euro e altre grandi monete e la possibilità di un eventuale scarto del valore dell'euro rispetto al livello giudicato appropriato. Tale rischio è evidentemente reale nell'attuale sistema monetario internazionale e non è legato al passaggio alla moneta unica in Europa. Però, il valore esterno dell'euro sarà molto più secondario per le economie europee del valore esterno delle rispettive monete nazionali, il che costituisce un notevole progresso. 4.2. Il documento precisa che il fenomeno dell'instabilità potrebbe presentarsi prima del 1° gennaio 1999, o durante il periodo di transizione, per quattro motivi principali: - la percezione da parte degli operatori economici che la Banca centrale europea sarebbe indotta, in futuro, ad adottare una politica monetaria rigorosa; - minore rigore nelle politiche di bilancio dei diversi Stati membri; - uno stock eccessivo di dollari accumulati dalle banche centrali; - l'imprevedibilità degli arbitraggi generati dall'euro nel portafoglio degli investitori. 4.3. Sui primi tre punti la Commissione porta argomenti rassicuranti, ma ammette invece, in cambio, l'incertezza che pesa sul comportamento degli investitori durante il periodo di transizione. 4.3.1. Alla luce delle analisi fatte dalla Commissione, si potrebbe ipotizzare uno scenario in cui il corso iniziale dell'euro sia fissato ad un livello sensibilmente divergente da quello che corrisponderebbe ai fondamentali dell'economia europea con la sua diversità. 4.3.2. La Banca centrale europea potrebbe infatti essere indotta a condurre una politica monetaria eccessivamente rigorosa ed a rialzare i tassi di rifinanziamento per rispondere a mercati finanziari che avrebbero un atteggiamento scettico nei confronti dell'obiettivo della stabilità dei prezzi, a causa della politica seguita da alcuni paesi. Nel periodo di transizione occorre dunque evitare tutto ciò che possa nuocere alla credibilità della Banca centrale europea. 4.4. Le riserve in dollari possedute dalle banche centrali europee, già fortemente eccedentarie, potrebbero risultare molto sovrabbondanti, poiché, da una parte, il fabbisogno di riserve diminuirebbe a causa della parità fissa delle monete partecipanti all'euro e, dall'altra parte, gli scambi commerciali e finanziari denominati in monete diverse dall'euro diminuiranno in misura molto sensibile, dato che due terzi degli scambi sono intracomunitari. 4.4.1. Dinanzi ad un binomio rendimento/rischio molto favorevole all'euro, intensificato da una maggiore liquidità del mercato, gli investitori rafforzeranno le loro attività in euro. 4.5. Il ruolo della Banca centrale europea sarà dunque determinante, e non si possono sottovalutare i rischi di un euro troppo forte o di una volontà della Banca centrale europea d'imporre un euro forte mediante tassi elevati. 4.6. Altri motivi d'incertezza, che potrebbero favorire la speculazione, sono legati al futuro valore esterno della moneta unica rispetto ad altre monete. Tale valore sarà funzione della capacità economica dei paesi partecipanti e della fiducia degli investitori nella Banca centrale europea. Ogni raggruppamento monetario comporta incognite che sui mercati finanziari si traducono in premi di rischio più elevati. 4.7. L'eventualità di turbolenze provocate da massicce operazioni speculative costituisce un pericolo reale, malgrado le affermazioni rassicuranti delle autorità monetarie e l'opinione di certi autorevoli ambienti finanziari; anche se le condizioni prevalenti durante gli avvenimenti del settembre 1992 non sussistono più, le autorità monetarie potrebbero riscontrare grandi difficoltà ad arginare fenomeni di pressione anormale su una o più monete. Se paragonare flussi e stock risulta rischioso, vale comunque la pena ricordare che i movimenti quotidiani sui mercati dei cambi sono stimati a circa 1 300 miliardi di dollari. Tale cifra varia tuttavia in modo significativo a seconda dei giorni e le si deve applicare un coefficiente di riduzione per tener conto delle operazioni sul giorno stesso. La cifra, anche sensibilmente diminuita supera di molto il totale delle riserve monetarie delle banche centrali europee valutate dal Fondo monetario internazionale in 350 miliardi di dollari (). Il volume delle transazioni sul mercato dei cambi diminuirà a causa della scomparsa delle monete nazionali dalla zona euro ma il mercato dei cambi è e resterà dominato dalle transazioni sul dollaro. 4.8. Malgrado la convergenza degli indicatori fondamentali, la zona euro potrebbe non essere temporaneamente al riparo delle turbolenze del mercato internazionale dei cambi. Le tensioni che ha conosciuto il sistema monetario europeo a causa delle fluttuazioni del dollaro si sposteranno verso l'euro, probabilmente con un'accresciuta capacità di resistenza della Banca centrale europea rispetto all'attuale sistema di concertazione e di mutuo sostegno delle banche centrali, ma senza tuttavia che siano realmente eliminati del tutto gli effetti perturbatori del sistema dei cambi fluttuanti (). 4.9. Sarebbe imprudente scartare l'ipotesi di un'evoluzione divergente del corso dell'euro e delle monete dei paesi dell'Unione europea rimasti al di fuori della zona euro. È inutile riferirsi al concetto di svalutazione competitiva per illustrare tale rischio. 4.10. Un'ipotesi di cui tenere conto, anche se da diversi anni si osserva una sempre maggiore convergenza e una grande stabilità dei tassi centrali, è quella di una pressione molto forte del mercato che gli interventi della Banca centrale europea e delle banche centrali associate non riuscirebbero a controllare. L'Istituto monetario europeo riconosce l'esistenza di tale rischio, ma ritiene di essere in grado di affrontarlo mediate la manovra dei tassi d'interesse e gli interventi sul mercato dei cambi. 4.11. Non si deve tuttavia sottovalutare la minaccia che ne deriverebbe per la coesione dell'Unione economica e monetaria, che non resisterebbe ad una forte disparità delle condizioni di concorrenza dovute ad aggiustamenti disordinati dei tassi di cambio. Il Comitato ritiene necessaria un'analisi supplementare di tale aspetto. 4.12. Sarebbe opportuno condurre un'analoga riflessione sull'incidenza che una zona euro avrebbe sulle prospettive d'ampliamento dell'Unione europea ai paesi dell'Est. Infatti, è difficile immaginare l'integrazione dei suddetti paesi nella zona euro entro le scadenze previste per l'ampliamento. 4.12.1. In compenso, dovrebbero essere oggetto di un supplemento di analisi i benefici, in termini di competitività, che potrebbero essere tratti dalla debolezza delle loro monete rispetto all'euro. 4.13. Il Comitato si fa interprete dell'opinione espressa dagli interlocutori sociali, dai cittadini e dalle imprese dell'Unione europea: è indispensabile che le autorità monetarie prevedano e prendano misure concrete per scongiurare il verificarsi dei summenzionati scenari pessimistici. Ben inteso, è necessario che le misure siano annunciate in dettaglio (gli speculatori sarebbero pronti a prendere le contromisure necessarie); sarà sufficiente che il mercato sappia che esistono tali misure e che, nel deplorevole caso che si rendano necessarie, esse saranno efficaci. 4.14. Adottare misure efficaci che non comportino restrizioni della libertà di movimento dei capitali e della libertà di prestazione di servizi (finanziari) è certamente un compito difficile. Analogamente non sembra possibile imporre restrizioni soltanto ai mercati europei, perché ciò li svantaggerebbe nei confronti dei mercati extra-europei concorrenti. Inoltre l'unico provvedimento concreto che si possa adottare è quello di continuare ad applicare in Europa delle politiche monetarie e finanziarie ortodosse: generalmente la speculazione si innesca in presenza di squilibri, incoerenze, contraddizioni nelle politiche monetarie, di bilancio e fiscali di taluni Stati. Ne consegue che le misure da adottare dovrebbero mirare soprattutto a promuovere impegni precisi di vigilanza e di cooperazione tra le autorità di controllo degli Stati membri e le banche centrali internazionali, allo scopo di mettere in atto le misure necessarie. 4.15. In tale spirito, il Comitato giudica molto positivamente le decisioni prese dal Consiglio di fissare, a partire dal maggio 1998, parità irrevocabili tra le monete partecipanti all'euro, e constata che a fine anno 1997 le parità non sono molto distanti dai tassi di cambio centrali. 4.15.1. L'annuncio delle parità dei tassi è un fattore di riduzione delle incertezze, che permetterà agli operatori di mercato e a tutti gli agenti economici di disporre di un'informazione importante per il funzionamento economico dell'Unione. 4.15.2. Tale annuncio preciserà il quadro d'impostazione delle politiche monetarie e di cambio nel periodo di transizione (da maggio a dicembre 1998). 5. L'impatto delle politiche economiche sul tasso di cambio dell'euro - Sezione C 5.1. Sembra auspicabile che, dati gli obiettivi di risanamento dei bilanci e di piena occupazione, siano applicate nella zona euro condizioni monetarie relativamente poco restrittive, senza pregiudicare l'obiettivo di stabilità dei prezzi. 5.2. La Commissione sottolinea che sul piano delle considerazioni di lungo periodo, il tasso di cambio dell'euro rispecchierà il funzionamento dell'UEM. In particolare, la sfida di un'intensificazione della concorrenza deve essere accolta attuando politiche strutturali idonee. Una maggiore flessibilità del mercato del lavoro nonché la riforma fiscale e quella previdenziale, ispirate ai sistemi più efficienti, aiuteranno l'economia europea ad adeguarsi alle sfide mondiali. Se si proseguisse sulla via di tali riforme, l'UEM contribuirebbe a uno shock strutturale che avrebbe, in ultima analisi, un effetto positivo per l'occupazione (). 5.2.1. Il Comitato esprime l'auspicio che tali misure, le cui implicazioni sono essenziali, siano oggetto di un'approfondita analisi complementare (). 6. La Sezione D definisce il quadro in cui s'inserisce l'Europa come partner internazionale 6.1. Conseguenza diretta dell'Unione economica e monetaria è la definizione di un unico tasso di cambio e di un'unica politica monetaria. 6.2. Si pone il problema della rappresentanza della Comunità a livello internazionale, in particolare presso il Fondo monetario internazionale. Il Consiglio europeo di Lussemburgo (dicembre 1997) è rimasto abbastanza nel vago quando ha sottolineato nelle sue conclusioni che «la Commissione sarà associata alla rappresentanza esterna nella misura necessaria per svolgere il ruolo assegnatole dalle disposizioni del Trattato». Questo punto dovrebbe essere precisato. 7. Conclusione 7.1. Il Comitato desidera partecipare pienamente al dibattito sulle condizioni e sugli effetti dell'introduzione di una moneta unica nell'Unione economica. 7.2. Le osservazioni o gli scenari presentati in questo progetto di parere non intendono in alcun modo rimettere in discussione l'adesione del Comitato al principio di un'unione monetaria, ma vogliono contribuire all'approfondimento delle condizioni pratiche della sua realizzazione. 7.3. Gli elementi di valutazione e di riflessione contenuti nel documento di lavoro dei servizi della Commissione sugli «aspetti esterni dell'Unione economica e monetaria», a cui è opportuno affiancare la comunicazione sugli «aspetti pratici dell'introduzione dell'euro», costituiscono un apporto essenziale al dibattito sull'Unione economica e monetaria, ma non esauriscono una problematica che è gravida di conseguenze per l'armonico completamento di un'esperienza senza precedenti storici. 7.4. Esiste un contrasto tra gli studi approfonditi effettuati dalla Commissione, dall'IME e dagli ambienti professionali sulle condizioni tecniche di realizzazione dell'Unione monetaria e l'analisi ancora insufficiente delle sue ripercussioni economiche e sociali. 7.5. Paradossalmente, gli studi più ponderosi in materia si trovano nelle relazioni svolte da istituzioni internazionali esterne all'Unione europea (FMI, ONU, BRI, OCSE, ecc.), oppure sono studi effettuati dagli istituti nazionali di analisi economica, la cui sintesi non è ancora stata fatta. È pertanto indispensabile che la Commissione esprima il suo punto di vista in materia. 7.6. La maggior parte di tali relazioni o studi testimoniano le inquietudini relative agli effetti che l'Unione monetaria potrebbe avere sull'espansione economica e, di conseguenza, sul miglioramento dell'occupazione in Europa. 7.7. La convergenza della politica economica, di quella monetaria e della politica di bilancio verso un maggior rigore, il peso dei criteri di Maastricht e l'adozione di un «patto di stabilità e di crescita» sono finalizzati a trovare un sentiero di crescita ma sono anche fonte d'inquietudine. 7.8. Il Comitato non si ritiene in grado, attualmente, di esprimere un giudizio sulla fondatezza di questi timori. Auspica soltanto che le analisi della Commissione rispondano a queste preoccupazioni. Questo approccio, lungi dal rimettere in discussione l'Unione economica e monetaria, mira ad attenuare i dubbi relativi alla sua adeguatezza ai fini della ripresa di un processo di espansione necessario per ridurre la disoccupazione, o addirittura, a più lunga scadenza, ai fini del successo stesso dell'Unione economica e monetaria. 7.9. Il CES auspica rafforzare e completare la sua partecipazione al dibattito di fondo sugli sforzi economici dell'Unione economica e monetaria, avvalendosi in occasione delle proprie deliberazioni dell'opinione di economisti di fama internazionale. 7.10. Il Comitato sottolinea con interesse e soddisfazione che le preoccupazioni espresse nel suo parere coincidono con quelle formulate dal Parlamento europeo nella risoluzione del 13 gennaio 1998 sul documento di lavoro della Commissione. Bruxelles, 26 marzo 1998. Il Presidente del Comitato economico e sociale Tom JENKINS () Economic Survey of Europe in 1996-1997 - Nazioni Unite - New York e Ginevra - 1997. () World economic outlook - maggio 1997 - I.M.F. (A survey by the staff of International Monetary Fund). () Per evitare polemiche non sono state riprese nel presente documento le osservazioni delle istituzioni nazionali che tuttavia, in linea di massima, - non si può fare a meno di notare - coincidono con quelle delle istituzioni internazionali. () GU C 18 del 22.1.1996. () Cfr. Introduzione (punto 3) del documento della Commissione (non disponibile in italiano). () Cfr. anche la pubblicazione della Banca d'Inghilterra intitolata «Practical issues arising from the introduction of the euro». () Cfr. l'intervento di David Clementi, Vice Governatore della Banca d'Inghilterra, il quale assicura che la piazza di Londra, anche se il paese resta al di fuori dell'euro, diventerà il centro finanziario leader in Europa per tale moneta (Financial Times del 20 gennaio 1998). () Il Parlamento europeo mette in guardia contro gli effetti recessivi di una sopravvalutazione dell'euro (cfr. la risoluzione del 13 gennaio 1998). () Nel corso del suo colloquio con la Sezione «Affari economici, finanziari e monetari» del Comitato, Duisenberg ha riconosciuto che si tratta di un problema reale, ma ha affermato che tocca alle autorità monetarie dei paesi «fuori» della zona euro vigilare sugli eventuali spostamenti incontrollati dei depositi in euro. () Cfr. l'allegato I del documento della Commissione. () Nella risoluzione del 13 gennaio 1998 relativa al documento della Commissione oggetto del presente parere, il Parlamento europeo ritiene che l'euro rischi di soffrire un'instabilità del suo tasso di cambio nel corso del periodo immediatamente successivo alla sua introduzione e che questo periodo di instabilità potrebbe durare qualche tempo in quanto la scomparsa della volatilità dei tassi di cambio intra-europei sarà molto probabilmente compensata da una maggiore volatilità dei tassi di cambio dell'euro. () Cfr. punto 22 del documento della Commissione (non disponibile in italiano). () Cfr. l'analisi accurata condotta dal Presidente dell'Istituto d'economia mondiale di Kiel, Horst Siebert, uno dei cinque «saggi» accreditati presso il governo tedesco, o quella di Heiner Flassbeck, capo economista presso l'Istituto DIW.