Per le operazioni del FEIS gestite dal FEI nell’ambito dello sportello PMI, l’UE ha impegnato nel 2016 un importo pari a 0,945 milioni di EUR a titolo di tasse amministrative per il FEI. L’importo è pagabile al FEI il 30 giugno 2017. Inoltre, nel 2016 è stata pagata al FEI una tassa per start-up nell’ambito dello sportello PMI pari a 5 milioni di EUR a carico di una linea di bilancio dedicata.

Nel 2016 le operazioni del FEIS gestite dalla BEI nell’ambito dello sportello relativo alle infrastrutture e all’innovazione hanno generato per l’UE entrate pari a 16,1 milioni di EUR. Una quota di tale importo, pari a 11 milioni di EUR, è stata iscritta a credito nei rendiconti finanziari 2016 dell’UE e accreditata sul conto del FEIS nel gennaio 2017. Tali importi sono successivamente recuperati come entrate con destinazione specifica a favore del fondo di garanzia del FEIS.

Al 31 dicembre 2016 l’esposizione dell’UE sotto forma di garanzia per gli esborsi relativi a operazioni del FEIS in essere effettuate dal gruppo BEI ammontava a 4 392 milioni di EUR sull’impegno giuridico di 16 miliardi di EUR garantito dall’UE (articolo 11 del regolamento FEIS). L’importo di 4 392 milioni di EUR è indicato come passività potenziale nelle note ai rendiconti finanziari 2016 dell’UE.

Per quanto riguarda il rendiconto delle prestazioni finanziarie del 2016, il fondo di garanzia del FEIS ha concluso l’anno con un risultato economico pari a 0,9 milioni di EUR. Gli interessi attivi e gli utili ricavati da vendite di titoli a reddito fisso hanno generato entrate per 1,2 milioni di EUR. Tale importo è stato compensato da spese operative pari a 0,3 milioni di EUR, compresa la sottostante vendita di valuta a termine dei dollari statunitensi utilizzati a copertura del rischio di cambio della parte del portafoglio espressa in USD.

Al 31 dicembre 2016 le attività nette del fondo di garanzia ammontavano a 1 020 milioni di EUR. Le attività comprendevano il portafoglio degli investimenti, classificato come “disponibile per la vendita” (948 milioni di EUR), depositi bancari a breve termine (45 milioni di EUR) e contanti e assimilati (26 milioni di EUR).

A norma dell’articolo 12 del regolamento FEIS, il fondo di garanzia del FEIS costituisce una riserva di liquidità cui attingere per pagare la BEI in caso di attivazione della garanzia dell’Unione. In virtù dell’accordo sul FEIS concluso tra l’UE e la BEI, sono pagate dal fondo di garanzia del FEIS le attivazioni d’importo superiore ai fondi di cui la BEI dispone sul conto FEIS. Il conto FEIS, che è gestito dalla BEI, è stato istituito per raccogliere le entrate dell’UE derivanti dalle operazioni del FEIS effettuate nell’ambito della garanzia dell’Unione e gli importi recuperati e, nella misura del saldo disponibile, per il pagamento delle attivazioni della garanzia dell’Unione.

Nel 2016 la Commissione ha eseguito una valutazione interna del FEIS, che ha accompagnato la proposta legislativa adottata dalla Commissione il 14 settembre 2016 (“proposta FEIS 2.0”) per espandere le dimensioni del FEIS e adeguare il tasso-obiettivo in base agli esiti della valutazione interna.

La presente relazione trova la base giuridica nel regolamento (UE) 2015/1017 del Parlamento europeo e del Consiglio, del 25 giugno 2015, relativo al Fondo europeo per gli investimenti strategici, al polo europeo di consulenza sugli investimenti e al portale dei progetti di investimento europei e che modifica i regolamenti (UE) n. 1291/2013 e (UE) n. 1316/2013 – il Fondo europeo per gli investimenti strategici (“regolamento FEIS”). La Commissione europea e la Banca europea per gli investimenti (BEI) hanno firmato l’accordo sulla gestione del FEIS e la concessione della garanzia dell’Unione (“accordo sul FEIS”) il 22 luglio 2015. Il 21 luglio 2016 è stata sottoscritta una modifica di tale accordo.

3.3.Flussi finanziari e operazioni di bilancio rilevanti del 2016

Nel 2016 è stato impegnato uno stanziamento di bilancio di 2 100 milioni di EUR per l’alimentazione del fondo di garanzia del FEIS ai sensi della decisione C(2016) 311 della Commissione per il finanziamento del Fondo.

Nel corso dell’anno è stato effettivamente versato nel fondo di garanzia del FEIS un importo complessivo di circa 1 018 milioni di EUR. La maggior parte di tale importo proveniva da stanziamenti di pagamento nel bilancio generale dell’UE, mentre 6,3 milioni di EUR sono stati recuperati dal conto del FEIS (a titolo di entrate con destinazione specifica).

4.Gestione del fondo di garanzia del FEIS nel 2016

4.1.Gestione finanziaria

Le attività liquide del Fondo sono investite in conformità dei principi di gestione previsti dalla decisione C(2016) 165 della Commissione, del 21 gennaio 2016, che approva gli orientamenti per la gestione delle attività del fondo di garanzia del Fondo europeo per gli investimenti strategici.

Detti orientamenti prevedono che le attività gestite forniscano sufficiente liquidità in relazione a potenziali attivazioni della garanzia, cercando nel contempo di ottimizzare il livello di rendimento e di rischio che è compatibile con il mantenimento di un grado elevato di sicurezza e stabilità.

Le strategie di investimento e gestione del rischio sono state adottate tenendo conto degli obiettivi di investimento e delle prospettive delle condizioni di mercato. L’approccio agli investimenti mirava a una maggiore diversificazione tra le differenti classi di attività a reddito fisso.

4.2.Andamento del mercato nel 2016

Nel 2016 il mercato europeo dei titoli a reddito fisso è stato caratterizzato da un’elevata volatilità. Il rendimento dei titoli sovrani è sceso costantemente fino al mese di settembre per effetto della bassa crescita nominale e della politica monetaria accomodante. Altri eventi fondamentali del 2016 sono state le reazioni del mercato al referendum britannico del 23 giugno 2016 sull’uscita dall’Unione europea e alle elezioni presidenziali statunitensi del novembre 2016.

Nella fase di creazione del portafoglio del fondo di garanzia del FEIS (tra aprile e dicembre 2016), la curva dei rendimenti di riferimento in Europa ha registrato una svolta netta per quanto riguarda le scadenze a sette anni. In particolare, vi è stato un calo compreso tra 15 e 35 punti base (1 punto base = 0,01%) dei tassi a breve e medio termine, che ha determinato un aumento dei livelli dei prezzi obbligazionari (i prezzi sono inversamente proporzionali ai tassi d’interesse). Per contro, i tassi a lungo termine sono saliti di 10 punti base, modificando in tal modo l’inclinazione della curva dei rendimenti, che ha registrato la crescita più accentuata nell’arco di oltre un anno. È importante rilevare che, in questo stesso periodo, i tassi d’interesse di determinate scadenze fondamentali hanno registrato fluttuazioni considerevoli.

In particolare, nel primo semestre il mercato è stato segnato da una forte volatilità dovuta al rallentamento dell’economia cinese, ad alcuni punti deboli della ripresa negli USA e al calo dei prezzi delle materie prime, che hanno alimentato timori di recessione, nonché ai cambiamenti apportati al vasto programma di acquisto di attività attuato dalla BCE. I cosiddetti rendimenti di riferimento core e semi-core (DE, FR, NL, ecc.) sono stati negativi per tutte le scadenze fino a circa sette anni (a seconda della giurisdizione). Alla fine del secondo trimestre il referendum nel Regno Unito ha scatenato un improvviso ma effimero aumento della volatilità, seguito da un notevole calo dei rendimenti. Il rendimento dei titoli di Stato decennali tedeschi è sceso per la prima volta sotto lo zero.

Nel terzo trimestre i mercati obbligazionari hanno vissuto un periodo di maggiore calma; l’evento principale è stato il nuovo corso di politica monetaria avviato dalla banca centrale del Giappone a settembre (con l’indicazione di massimali sui rendimenti dei titoli di Stato giapponesi), che ha riacceso le aspettative degli operatori del mercato di un sostegno della politica fiscale alle economie globali.

Nell’ultimo trimestre del 2016 l’andamento del mercato obbligazionario è cambiato a seguito dell’acuirsi dei rischi politici. Si sono registrati un picco di volatilità e un aumento generalizzato dei tassi d’interesse di riferimento a medio e a più lungo termine; in particolare, il rendimento di riferimento dei titoli di Stato tedeschi decennali è tornato positivo, mentre i tassi a breve termine sono rimasti ancorati a livelli fortemente negativi. In aggiunta al clima d’incertezza diffuso tra gli operatori del mercato in merito alla linea di politica monetaria perseguita dalle principali banche centrali, l’elemento principale di questo periodo è stata la futura politica del nuovo presidente degli USA.

L’esito delle elezioni presidenziali negli USA ha determinato un forte riprezzamento di molte classi di attività dovuto alla particolare attenzione riservata ai piani di politica economica del nuovo presidente in tema di incentivi fiscali, riforma fiscale e deregolamentazione. Dal momento dell’elezione fino alla fine dell’anno il mercato ha apprezzato le aspettative di un aumento della crescita e dell’inflazione, minimizzando i potenziali rischi associati a determinati temi della campagna elettorale del nuovo presidente concernenti il suo approccio alla politica estera e commerciale. La conseguenza è stato un forte spostamento dalle obbligazioni verso le azioni sui mercati sviluppati.

4.3.Principali flussi di cassa esterni

Nel 2016 il Fondo ha ricevuto un importo iniziale di 500 milioni di EUR a titolo di stanziamenti di pagamento, che è stato versato gradualmente nel fondo di garanzia del FEIS tra aprile e luglio 2016.

Nel dicembre 2016 è stato erogato al Fondo un ulteriore importo di 518 milioni di EUR, per la maggior parte sotto forma di stanziamenti di pagamento riassegnati da altre linee di bilancio nell’ambito della procedura di trasferimento globale.

Nel 2016 non vi sono state attivazioni della garanzia né altre uscite dal Fondo.