IT Gazzetta ufficiale dell'Unione europea C 70/2

PARERE DELLA BANCA CENTRALE EUROPEA

dell’11 dicembre 2012

in merito a una proposta di regolamento del Parlamento europeo e del Consiglio relativo ai documenti contenenti le informazioni chiave per i prodotti d’investimento

(CON/2012/103)

2013/C 70/02

Introduzione e base giuridica

L’11 e il 18 settembre 2012, la Banca centrale europea (BCE) ha ricevuto dal Consiglio dell’Unione europea e dal Parlamento europeo rispettivamente una richiesta di parere in merito a una proposta di regolamento relativo ai documenti contenenti le informazioni chiave per i prodotti d’investimento (1) (di seguito la «proposta di regolamento»).

La BCE è competente a formulare un parere in virtù degli articoli 127, paragrafo 4, e 282, paragrafo 5, del trattato sul funzionamento dell’Unione europea, in quanto la proposta di regolamento contiene disposizioni che concernono il contributo del Sistema europeo di banche centrali ad una buona conduzione delle politiche relative alla stabilità del sistema finanziario, di cui all’articolo 127, paragrafo 5, del trattato. In conformità al primo periodo dell’articolo 17.5 del regolamento interno della Banca centrale europea, il Consiglio direttivo ha adottato il presente parere.

Osservazioni di carattere generale

La BCE accoglie con favore la proposta di regolamento che mira a migliorare la trasparenza dei prodotti d’investimento al dettaglio e a garantire che gli investitori al dettaglio siano in grado di comprendere le principali caratteristiche ed i rischi dei prodotti d’investimento e di raffrontare le caratteristiche dei diversi prodotti. Un’informazione appropriata agevola la tutela del consumatore che svolge un ruolo fondamentale nel preservare la stabilità del sistema finanziario.

Osservazioni di carattere specifico

1. Coerenza con altre iniziative legislative dell’Unione europea

1.1. Gli obblighi in materia di informazione dovrebbero essere accompagnati da poteri di vigilanza adeguati, sia a livello nazionale sia a livello dell’Unione, atti a vietare o limitare la commercializzazione, la distribuzione o la vendita di certi strumenti finanziari nel caso di minacce all’ordinato funzionamento dei mercati finanziari, alla stabilità dell’insieme o di una parte del sistema finanziario o alla tutela degli investitori (2). La BCE sottolinea l’importanza di garantire che la legislazione dell’Unione nel settore dei servizi finanziari doti le Autorità europee di vigilanza (AEV) e le autorità nazionali competenti di poteri di intervento adeguati. In particolare, le autorità di vigilanza del settore bancario e assicurativo possono ottenere poteri di intervento simili a quelli assegnati all’Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (Aesfem) e alle autorità nazionali competenti ai sensi della proposta di regolamento del Parlamento europeo e del Consiglio sui mercati degli strumenti finanziari e che modifica il regolamento (EMIR) sugli strumenti derivati OTC, le controparti centrali e i repertori di dati sulle negoziazioni (di seguito la «proposta di regolamento MiFIR») (3).

1.2. Oltre all’armonizzazione dell’informazione precontrattuale introdotta dalla proposta di regolamento, la BCE raccomanda che la coerenza delle norme di comportamento di mercato relative alla vendita di prodotti finanziari sia garantita in tutti i settori dei servizi finanziari facendo seguito, ove opportuno, a misure già proposte (4).

1.3. Infine, dovrebbero essere assicurate condizioni di concorrenza omogenee fra i diversi tipi di prodotti d’investimento al fine di evitare l’arbitraggio regolamentare a discapito dei prodotti di investimento non contemplati dalla proposta di regolamento, quali gli strumenti finanziari non complessi. Gli obblighi in materia di informazione per altre categorie di prodotti finanziari imposti dalla legislazione vigente dell’Unione dovrebbero essere integrati con il documento contenente le informazioni chiave (KID) standardizzato, introdotto dalla proposta di regolamento. Ciò può riguardare, in particolare, i prodotti contemplati dalla direttiva 2003/71/CE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 4 novembre 2003, relativa al prospetto da pubblicare per l’offerta pubblica o l’ammissione alla negoziazione di strumenti finanziari e che modifica la direttiva 2001/34/CE (5) e dalla direttiva 2009/138/CE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 25 novembre 2009, in materia di accesso ed esercizio delle attività di assicurazione e di riassicurazione (solvibilità II) (6).

2. Responsabilità dell’elaborazione del KID

La proposta di regolamento attribuisce la responsabilità di elaborare il KID all’ideatore del prodotto d’investimento il quale è anche responsabile in base alle informazioni fornite (7). Tuttavia, gli investitori al dettaglio sono in contatto diretto con i distributori dei prodotti di investimento e non con gli ideatori. Pertanto, anche il distributore di un prodotto di investimento dovrebbe essere responsabile di garantire che l’investitore al dettaglio disponga di modalità efficaci per presentare un reclamo contro l’ideatore in relazione al KID e per intraprendere una procedura di ricorso. Inoltre, la BCE ritiene che il meccanismo proposto dovrebbe consentire procedure di ricorso efficaci anche nel caso di controversie transfrontaliere, in particolare qualora l’ideatore abbia sede in un altro Stato membro o in un Paese terzo.

3. Contenuto del KID

La BCE raccomanda che la proposta di regolamento richieda espressamente l’inclusione nel KID dei seguenti elementi: i) controparte, rischi operativi e di liquidità che incidono sul prodotto di investimento; ii) sensibilità dei risultati del prodotto a scenari di stress efficaci; e iii) la componente di leva del prodotto nella misura in cui tale componente possa moltiplicare i rischi applicabili. Tali informazioni supplementari garantiranno che il KID non induca gli investitori a confidare eccessivamente su modelli di risultati ottenuti in passato e che fornisca un quadro completo ed equo dei rischi collegati ai prodotti di investimento.

4. Misure e sanzioni amministrative

La BCE raccomanda che la proposta di regolamento sia modificata in modo da garantire l’armonizzazione con altre proposte legislative dell’Unione (8) che introducono sanzioni amministrative, in particolare inserendo disposizioni in merito a sanzioni amministrative pecuniarie.

Laddove la BCE raccomandi che la proposta di regolamento sia modificata, proposte redazionali specifiche a tal fine sono contenute nell’allegato e accompagnate da note esplicative.

Fatto a Francoforte sul Meno, l'11 dicembre 2012 Il presidente della BCE Mario DRAGHI

(1) COM(2012) 352 final.

(2) Si veda il paragrafo 12.1 del parere della BCE CON/2012/21, del 22 marzo 2012, in merito i) alla proposta di direttiva relativa ai mercati degli strumenti finanziari che abroga la direttiva 2004/39/CE del Parlamento europeo e del Consiglio, ii) alla proposta di regolamento sui mercati degli strumenti finanziari e che modifica il regolamento (EMIR) sugli strumenti derivati OTC, le controparti centrali e i repertori di dati sulle negoziazioni, iii) alla proposta di direttiva relativa alle sanzioni penali in caso di abuso di informazioni privilegiate e di manipolazione del mercato e iv) alla proposta di regolamento relativo all’abuso di informazioni privilegiate e alla manipolazione del mercato (abusi di mercato) (GU C 161 del 7.6.2012, pag. 3). Tutti i pareri della BCE sono pubblicati sul sito Internet della BCE all’indirizzo http://www.ecb.europa.eu

(3) COM(2011) 652 definitivo, si vedano gli articoli 31 e 32.

(4) Si vedano, ad esempio, le norme riguardanti l’ambito di applicazione consentito per i servizi di mera esecuzione offerti dalle imprese di investimento, contenute nell’articolo 25, paragrafo 3, della proposta di direttiva del Parlamento europeo e del Consiglio relativa ai mercati degli strumenti finanziari che abroga la direttiva 2004/39/CE del Parlamento europeo e del Consiglio, COM(2011) 656 definitivo (di seguito la «proposta di direttiva MiFID»).

(5) GU L 345 del 31.12.2003, pag. 64.

(6) GU L 335 del 17.12.2009, pag. 1. Si vedano, in particolare, gli articoli da 183 a 185.

(7) Si veda l’articolo 5 della proposta di regolamento.

(8) Si veda l’articolo 75, paragrafo 2, lettere e) ed f) della proposta di direttiva MiFID. Si veda anche l’articolo 99 bis, paragrafo 2, lettere e) ed f) che dovrebbe esserer inserito nella direttiva 2009/65/CE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 13 luglio 2009, concernente il coordinamento delle disposizioni legislative, regolamentari e amministrative in materia di taluni organismi di investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) (GU L 302 del 17.11.2009, pag. 32) in base alla proposta di direttiva del Parlamento europeo e del Consiglio recante modifica della direttiva 2009/65/CE concernente il coordinamento delle disposizioni legislative, regolamentari e amministrative in materia di taluni organismi di investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM), per quanto riguarda le funzioni di depositario, le politiche retributive e le sanzioni, COM(2012) 350 final (di seguito la «proposta di direttiva OICVM V»).