Relazione intermedia sulla partecipazione dell'Unione europea all'aumento di capitale del Fondo europeo per gli investimenti e sul corrispondente aumento del sostegno del Fondo europeo per gli investimenti alle azioni a favore delle imprese, in particolare le piccole e medie imprese, a norma dell'articolo 4 della decisione n. 562/2014/UE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 15 maggio 2014, relativa alla partecipazione dell'Unione europea all'aumento di capitale del Fondo europeo per gli investimenti

Il FEI svolge attualmente più di 80 mandati per conto dei suoi mandatari, in particolare la BEI e la Commissione, per conto (e a rischio) dei quali il FEI realizza investimenti in equity e fornisce garanzie. Il mandato "Risorse di capitale di rischio" (Risk Capital Resources - RCR) e il mandato "Supporto del rischio" (Risk Enhancement Mandate - EREM) della BEI sono, rispettivamente, i principali strumenti di equity e di debito del FEI. Avvalendosi delle risorse del bilancio UE, il FEI utilizza gli strumenti di equity e di debito nell'ambito dei programmi COSME, InnovFin, Erasmus+ e EaSI. Per contribuire all'azione congiunta europea volta a sbloccare il canale dei crediti alle PMI, e in modo complementare e sinergico agli altri strumenti finanziari disponibili per le PMI a livello paneuropeo, il FEI esegue inoltre mandati sostanziali affidatigli dagli Stati membri e dalle autorità che gestiscono risorse nell'ambito dei Fondi strutturali e di investimento europei (fondi SIE), da fondi di fondi o da imprese e enti privati e pubblici e coinveste le sue risorse proprie in attività commerciali basate sull'equity e sul debito.

La missione del FEI consiste nel sostenere le PMI europee aiutandole ad accedere ai finanziamenti. Il FEI progetta, sviluppa e attiva strumenti di venture capital e di capitale di crescita, garanzie e strumenti di microfinanza destinati specificamente ai segmenti di mercato delle PMI e delle imprese a media capitalizzazione, nell'intento di mobilitare ulteriori investimenti nell'UE e di aumentare l'effetto leva delle risorse di bilancio dell'UE e dei contributi degli Stati membri, in collaborazione con i servizi competenti della Commissione. Il FEI promuove gli obiettivi dell'UE di sostegno all'innovazione, alla ricerca e allo sviluppo, all'imprenditorialità, alla crescita e all'occupazione offrendo prodotti finanziari a intermediari finanziari come banche, istituti di garanzia, di leasing e di microfinanza, fondi di private equity e fondi di venture capital.

Al momento della stesura della presente relazione il capitale autorizzato del FEI equivaleva a 4 500 quote, di cui 4 382 emesse. La BEI detiene 2 624 delle quote emesse (59,9%), la Commissione (per conto dell'UE) ne detiene 1 232 (28,1%) e 30 enti finanziari ne detengono congiuntamente 526 (12,0%).

Nel 2014 il capitale del FEI è stato aumentato per la seconda volta, salendo a 4,5 miliardi di EUR attraverso l'emissione di 1 500 nuove quote. La Commissione è autorizzata a sottoscrivere fino a 450 quote supplementari tra il 2014 e il 2017. Nel bilancio generale dell'UE è stato messo a disposizione un importo complessivo massimo di 178 milioni di EUR. La decisione relativa al trattamento della partecipazione ai dividendi del FEI è stata sospesa fino alla revisione successiva delle regole finanziarie applicabili al bilancio generale dell'Unione o prevedendo di risolvere la questione, al più tardi, nel contesto della presente relazione intermedia.

Il primo aumento di capitale, iniziato nel 2007, ha portato il capitale autorizzato del FEI a 3 miliardi di EUR (1 000 nuove quote emesse). La Commissione ha sottoscritto 300 quote supplementari a un prezzo fissato annualmente in base a una formula concordata tra i soci del FEI. I dividendi ricevuti nel periodo 2007-2010 per la partecipazione al FEI hanno coperto una parte del costo di sottoscrizione, mentre la parte rimanente è stata coperta dal bilancio. Questo ha permesso di mantenere la partecipazione dell'UE al 30%.

Il FEI è stato istituito nel 1994 dalla Banca europea per gli investimenti (BEI), dalla Comunità europea, ora Unione europea (UE), rappresentata dalla Commissione, e da diversi enti finanziari pubblici e privati, con un capitale autorizzato di 2 miliardi di ECU (successivamente convertiti in EUR al tasso di 1 a 1) suddivisi in 2 000 quote. Il capitale versato dai soci è stato fissato al 20%. La Commissione ha sottoscritto 600 quote di un valore nominale di 600 milioni di ECU, di cui 120 milioni di ECU versati.

La forte capitalizzazione che ne è conseguita è stata determinante per il successo dell'attuazione del Fondo europeo per gli investimenti strategici (FEIS) da parte del FEI, che ha potuto prefinanziare le prime operazioni e accelerare la realizzazione di InnovFin (in cui il FEI detiene la tranche senior) e degli investimenti azionari nell'ambito delle risorse del mandato RCR specifiche per il FEIS (in cui il FEI coinveste sistematicamente il 5%).

Al 30 settembre 2016 il FEI aveva aumentato il volume di attività del 40% in media all'anno rispetto al 2013. Il FEI ha eseguito 607 operazioni per un volume di investimenti pari a 16,9 miliardi di EUR. Per 370 di queste operazioni è stata utilizzata la base di capitale del FEI. Esse hanno mobilitato 5,8 miliardi di EUR delle risorse proprie del FEI, di cui più di 4 miliardi di EUR sono stati investiti insieme alle risorse dei mandati gestite dal FEI.

La dotazione rimanente permette quindi all'UE di sottoscrivere altre 102 quote a tale prezzo. Questo significa che l'UE avrà sottoscritto 434 nuove quote, anziché 450, a causa di un aumento del prezzo superiore al previsto nel periodo considerato. Alla fine del processo di aumento del capitale l'UE deterrà quindi 1 334 quote (29,6% del capitale autorizzato). La sua partecipazione sarà pertanto diluita rispetto alla precedente partecipazione del 30%.

Possono ancora essere emesse 118 nuove quote, tutte riservate dalla Commissione. Rimangono 44,5 milioni di EUR di risorse di bilancio sul massimale iniziale di 178 milioni di EUR messo a disposizione per le quote dell'UE. Il FEI ha stimato provvisoriamente il prezzo di vendita e di acquisto delle quote nel 2017 a circa 436 000 EUR.

La BEI ha sottoscritto integralmente le 923 quote a cui aveva diritto. 15 enti finanziari hanno sottoscritto integralmente la loro parte dell'aumento di capitale e altri 4 hanno sottoscritto più del 50% della parte a cui avevano diritto, per un totale di 193 nuove quote.

A norma della decisione n. 562/2014 l'UE può sottoscrivere fino a 450 nuove quote nel periodo 2014-2017, utilizzando stanziamenti di bilancio pari a un massimo di 178 milioni di EUR. La Commissione ha sottoscritto complessivamente 332 quote per un costo totale di 133 479 829,08 EUR (prezzo medio per quota: 402 047,68 EUR).

L'aumento di capitale e le relative modalità sono stati adottati dal Consiglio di amministrazione il 14 aprile 2014 e successivamente approvati dall'Assemblea generale il 27 maggio 2014. Lo stesso giorno l'Assemblea generale ha approvato anche le modalità di emissione e sottoscrizione di nuove quote, comprese quelle relative al pagamento del prezzo delle quote.

• potenziare il ruolo del FEI nella microfinanza e negli investimenti a impatto sociale, attraverso un ruolo di guida e stimolo nell'acquisizione di partecipazioni in nuove imprese sociali e in nuovi enti finanziari;

• sviluppare i mercati del capitale per i prestiti alle PMI in modo da diversificare le fonti di liquidità per le PMI attraverso banche e società di leasing;

In parallelo il FEI ha rafforzato ulteriormente i legami con i soci attuali attraverso l'aumento delle loro partecipazioni e l'aggiunta, come nuovi soci, di attori importanti per il finanziamento delle PMI in Europa.

2.2 Equity (venture capital e capitale di crescita)

La capacità supplementare di assunzione dei rischi derivante dall'aumento di capitale ha consentito al FEI, in particolare, di espandere considerevolmente la portata dei suoi investimenti azionari in termini di volume e di rapidità.

a) Nuove operazioni RCR del FEIS sostenute mediante l'aumento di capitale

Le risorse RCR hanno consentito al FEI di portare avanti la strategia azionaria relativa al venture capital e al capitale di crescita per più di 15 anni e hanno permesso di aumentare gli investimenti attraverso finanziamenti ibridi mediante debito/equity. Il FEI coinveste le risorse proprie insieme alle risorse dei mandati.

A luglio 2015 la BEI ha aumentato le risorse RCR in equity di 2,5 miliardi di EUR (portandole a 9,5 miliardi di EUR) nell'ambito dello sportello PMI del FEIS per investimenti in private equity e investimenti a favore del trasferimento tecnologico nelle PMI e nelle imprese a media capitalizzazione. Alla fine del 2015 gli impegni specifici del FEIS ammontavano a 1,4 miliardi di EUR in 45 fondi. I finanziamenti risultanti hanno totalizzato 14,6 miliardi di EUR (con un coefficiente di leva finanziaria di quasi 1:11).

Il 2015 è stato il primo anno operativo completo dello strumento di coinvestimento mezzanino (MCIF) nell'ambito del mandato RCR. I 100 milioni di EUR dello strumento ibrido debito-equity hanno permesso al FEI di coinvestire in imprese selezionate parallelamente ai fondi mezzanini. A settembre 2016 gli impegni nell'ambito dell'MCIF ammontavano complessivamente a 72 milioni di EUR (di cui 4 milioni di EUR dalle risorse proprie del FEI), che hanno permesso di utilizzare maggiormente le soluzioni di coinvestimento e di ovviare alle carenze individuate in termini di reperimento di fondi.

Nel periodo gennaio 2014-settembre 2016 il FEI ha impegnato 5,0 miliardi di EUR nell'ambito dell'RCR, tra cui 250 milioni di EUR di risorse proprie.

b) Condivisione del rischio del FEI nell'ambito dei mandati dell'UE - strumento finanziario unico di equity dell'UE

Lo strumento finanziario unico di equity dell'UE comprende lo strumento di equity per la crescita (EFG) di COSME (COSME EFG) e lo strumento di venture capital per le PMI InnovFin di Orizzonte 2020 (InnovFin Equity), che copre anche un'iniziativa pilota per i business angel. In entrambi i casi le risorse del bilancio UE vengono utilizzate insieme alle risorse proprie del FEI.

COSME EFG consente al FEI di investire in fondi che erogano finanziamenti sotto forma di equity e finanziamenti mezzanini alle PMI in fase di espansione e di sviluppo che presentano grandi potenzialità di crescita, in particolare quelle che operano a livello transfrontaliero. A settembre 2016 erano stati firmati nove investimenti nell'ambito dello strumento EFG, corrispondenti a 107 milioni di EUR di impegni aggregati, di cui 5 milioni di EUR dalle risorse proprie del FEI.

Attraverso lo strumento di equity InnovFin, il FEI finanzia investimenti in trasferimenti tecnologici, business angel, fondi di venture capital e fondi di fondi che forniscono equity a imprese nelle fasi iniziali (pre-avviamento e avviamento) che potrebbero non avere ancora ricavato utili dalla vendita dei loro prodotti. Lo strumento mobilita oltre 1,7 miliardi di EUR per imprese degli Stati membri e dei paesi associati al programma Orizzonte 2020. Il FEI ha impegnato un importo complessivo di 130 milioni di EUR a favore di sette fondi di equity, di cui 26,5 milioni di EUR provenienti dalle sue risorse proprie.

In seguito alla creazione di un nuovo prodotto di equity nell'ambito del FEIS è stato creato, sempre nell'ambito del FEIS, un prodotto finanziario strutturato che combina lo strumento di equity InnovFin dell'UE con un impegno di 270 milioni di EUR beneficiario della garanzia UE relativa al FEIS e un impegno di 290 milioni di EUR provenienti dalle risorse proprie del FEI.

c) Sviluppo degli investimenti a impatto sociale: acceleratore dell'impatto sociale (Social Impact Accelerator - SIA)

Il SIA è un'iniziativa lanciata nel 2013 dal FEI nell'ambito della strategia del gruppo BEI relativa agli investimenti a impatto, che rispondeva all'obiettivo più ampio dell'UE di creare un mercato dei finanziamenti sostenibile per l'imprenditoria sociale in Europa. Il SIA è un fondo di fondi che cerca di creare un portafoglio di investimenti azionari in fondi a impatto sociale. Esso promuove l'inclusione sociale, fornisce fonti di occupazione alternative per i gruppi sociali emarginati e contribuisce alla crescita.

Nel 2014 e nel 2015 il FEI ha continuato a costituire una riserva valida e diversificata di operazioni SIA in tutta Europa, garantendo la disponibilità di un'ampia gamma di opzioni di finanziamento tra cui strumenti di debito e strumenti ibridi debito/equity.

Il SIA usufruisce di finanziamenti dello strumento di finanziamento a impatto sociale dell'EREM, che è un mandato della BEI (189 milioni di EUR). Nel luglio 2015, al momento della chiusura finale, gli impegni totali del SIA avevano raggiunto 243 milioni di EUR grazie a investimenti aggiuntivi della banca bulgara per lo sviluppo e del fondo finlandese per l'innovazione Sitra e a 11,5 milioni di EUR provenienti dalle risorse proprie del FEI.

d) Portata regionale

Il FEI ha aumentato la portata regionale delle sue operazioni in equity, iniziate nel 2006, e gestisce attualmente 12 fondi di fondi regionali, con impegni aggregati pari a 3,7 miliardi di EUR a livello dei fondi di fondi. Nel 2016 il FEI e i suoi partner regionali hanno costituito tre fondi di fondi destinati principalmente all'Estonia (60 milioni di EUR), alla Svezia (582 milioni di SEK, pari a circa 60,5 milioni di EUR) e ai Paesi Bassi (200 milioni di EUR), con risorse provenienti anche dai fondi SIE e/o dal FEIS. Il FEI investe inoltre le sue risorse proprie, unitamente ai fondi dei mandatari, nell'ambito di altri fondi di fondi regionali attraverso il coinvestimento in base al mandato RCR, che finanzia in parte queste iniziative.

Il FEI ha altresì ampliato le attività nell'ambito dell'iniziativa European Angels Fund (EAF), fornendo equity ai business angel e ad altri investitori non istituzionali per aumentarne la capacità di investimento coinvestendo in imprese innovative nelle fasi di avviamento, iniziali o di crescita. L'EAF copre attualmente l'Austria, la Germania, l'Irlanda, i Paesi Bassi, la Spagna e la Danimarca, il che rappresenta un'espansione notevole dal varo dell'iniziativa nel 2012. A fine settembre 2016 l'iniziativa EAF aveva un volume di 265 milioni di EUR, di cui almeno 8 milioni di EUR da impegnare nell'ambito delle risorse proprie del FEI.