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PARERE DELLA BANCA CENTRALE EUROPEA 
del 13 febbraio 2012  
in merito alla movimentazione della liquidità depo sitata sul conto disponibilità del Tesoro presso la 
Banca d’Italia e alla selezione delle contro parti partecipanti alle relative operazioni 
(CON/2012/9) 
 
Introduzione e base giuridica  
Il 7 novembre 2011 la Banca centrale europea ha ri cevuto dal Ministero dell’ Economia e delle Finanze 
italiano una richiesta di parere in merito al Decret o ministeriale relativo al la movimentazione della 
liquidità depositata sul conto disp onibilità del Tesoro per il servizio di tesoreria e sui conti ad esso 
assimilabili e per la selezione delle contr oparti partecipanti alle relative operazioni1 (di seguito il “Decreto 
ministeriale”). Il Decreto ministeriale  è stato adottato il 25 ottobre 2011.  
La BCE è competente a formulare un parere in virtù de gli articoli 127, paragrafo 4, e 282, paragrafo 5, del 
Trattato sul funzionamento dell’Unione europea e de ll’articolo 2, paragrafo 1,  terzo trattino, della 
Decisione 98/415/CE, del 29 giugno 1998, relativa alla  consultazione della Banca centrale europea da 
parte delle autorità nazionali sui pr ogetti di disposizioni legislative2, in quanto le norme proposte 
riguardano la Banca d’Italia. In c onformità al primo peri odo dell’articolo 17.5 del regolamento interno 
della Banca centrale europea, il Consiglio  direttivo ha adottato il presente parere.  
 
1.  Scopo del Decreto ministeriale 
1.1 Il Decreto ministeriale disciplina il sistema di movimentazione della liquidità intrattenuta dal 
Tesoro in conti presso la Banca d’Italia e di  selezione delle controparti partecipanti a tali 
operazioni. La liquidità è gestita attraverso operazioni di raccolta e impiego sul mercato monetario nonché facendo ricorso ad altre operazioni in us o nei mercati finanziari. Inoltre, il Decreto 
ministeriale attribuisce al Ministero la facoltà di impiegare la liquidità giacente presso il conto in depositi vincolati a scadenza predeterminata presso la Banca d’Italia, ai sensi della Convenzione 
del 22 marzo 2011, stipulata tra il Ministero e la  Banca d’Italia per la  gestione del conto 
intrattenuto dal Tesoro presso la Banca d’Italia per il servizio di tesoreria e dei conti ad esso 
assimilabili
3 (di seguito la “Convenzione”), fatta salva la facoltà di sospendere le operazioni 
summenzionate. Il Decreto ministeriale defini sce altresì quali controparti sono ammissibili alle 
operazioni e le procedure che la Banca d'Italia deve seguire nell'esecuzione delle stesse per conto 
                                                 
1  Decreto ministeriale del 25 ottobre 2011 (Gazzetta ufficiale n. 254 del 31.10.2011). 
2  GU L 189 del 3.7.1998, pag. 42.  
3  Alcune disposizioni conte nute nella Convenzione trovano la  disciplina di dettaglio in protocolli tecn ici non pubblici. 
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2 del Tesoro. Esso attribuisce alla Banca d’Italia la fa coltà di richiedere alle controparti il rispetto di 
convenzioni aventi contenuto tecnico, stabilisce le re gole per la gestione del rischio di credito nelle 
operazioni di impiego della liquidità e fa riferime nto ad un decreto ulteriore per quanto riguarda il 
quadro giuridico applicabile agli strumenti finanziari a garanzia delle operazioni. 
1.2 Il Decreto ministeriale dà attuazione all’articol o 5, comma 5, secondo perio do, del testo unico delle 
disposizioni legislative e regolamen tari in materia di debito pubblico4, come modificato 
dall’articolo 47, paragrafo 1,  della legge n. 196/20095. Ai sensi del Decreto ministeriale, le 
modalità di movimentazione della liquidità e di  selezione delle controparti sono stabilite con un 
altro decreto ministeriale relativo ai dettagli t ecnici delle operazioni, su lla base di criteri di 
trasparenza, efficienza e competitività, nonché in c onformità ad una convenzione tra il Ministero e 
la Banca d’Italia. 
 2. Osservazioni di carattere generale  2.1 L’obbligo di consultare la BCE 
Il Decreto ministeriale si inserisce in un più ampio complesso unitario di atti giuridici volti 
all’attuazione delle disposizioni legislative di cui all’articolo 47 della Legge n. 196/2009. Il 
Ministero ha adottato due decreti ministeriali
6 per l’esecuzione della Convenzione, il primo relativo 
a modalità e criteri di contabilizzazione delle operazioni connesse ai conti del Tesoro presso la Banca d’Italia
7 e il secondo recante la disciplina di dettag lio della movimentazione della liquidità 
depositata dal Tesoro nei propri conti presso la Banca d’Italia8. Inoltre, è stato adottato un decreto 
ministeriale avente ad oggetto la programmazione  finanziaria delle amministrazioni pubbliche in 
relazione alla gestione dei conti intra ttenuti dal Tesoro presso la Banca d'Italia9. La BCE non è stata 
consultata in merito ad alcuno di tali atti. Di c onseguenza, la BCE non è in condizione di rendere 
una valutazione completa del Decreto ministeriale.  
2.2 L’adeguatezza della tempistica di  consultazione della BCE   
La richiesta di parere circa il Decreto ministeria le è stata ricevuta dalla BCE dopo l’adozione dello 
stesso10. La BCE sottolinea che, anche in casi di ur genza estrema, le autorità nazionali non sono 
                                                 
4  Decreto presidenziale n. 398 del 30 dicembre 2003 (Gazzetta  ufficiale n. 57 del 09.03.2004, Supplemento ordinario 
n. 37). 
5  Legge n. 196 del 31 dicembre 2009 (G azzetta ufficiale n. 303  del 31.12.2009, Supplemento ordinario n. 245). 
6  Decreto ministeriale del 29 luglio 2011 (Gazzetta uffi ciale n. 190 del 19.08.2011) e Decreto ministeriale del 
29 settembre 2011 (Gaz zetta ufficiale n.  231 del 4.10.2011). 
7  Decreto ministeriale dell’11 novembre  2011 (Gazzetta ufficiale n. 276 del 26.11. 2011), in attuazione dell’articolo 47, 
comma 5, della Legge n. 196/2009. 
8  Decreto ministeriale del 28 novembre 2011 (Gazzetta ufficiale n. 279 del 30.11. 2011), in attuazione dell’articolo 6, 
comma 2, del Decreto ministeriale in merito al quale la BCE ha adottato il presente parere. 
9  Decreto ministeriale del 13 luglio 2011 (Gazzetta uffici ale n. 178 del 02.08.2011), in attuazione dell’articolo 47, 
comma 5, della Legge n. 196/2009. 
10  È opportuno, inoltre, farsi notare che la richiesta di pare re inviata dalle autorità ital iane non indica alcun termine e 
annuncia l’adozione di ulteriori decreti sullo stesso tema. Come sottolineato in  numerosi pareri della BCE, l’articolo 3 
della Decisione 98/415/CE, del Cons iglio, attribuisce alle autori tà che richiedono il parere la  facoltà di prescrivere un 
termine per la comunicazione dello ste sso; tale termine, tuttavia, non può esse re inferiore a un mese, salvo che la 
previsione di un termine più breve sia mo tivata da ragioni di urgenza estrema. 
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3 esonerate dall’obbligo di consulta re la BCE e di accordarle un tempo sufficiente a consentire che il 
suo parere sia tenuto in considerazione, come stabilito dagli articoli 127, paragrafo 4, e 282, 
paragrafo 5, del trattato. Il secondo periodo dell’articolo 4 della Decisione 98/415/CE stabilisce che 
la BCE deve essere consultata, nell’ambito della  procedura legislativa, “in tempo utile”. Ne 
consegue che la consultazione dovrebbe avvenire in una fase della procedura legislativa che 
accordi alla BCE il tempo necessario all’esame del progetto di disposizioni legislative e all’adozione del parere in tutte  le versioni linguistiche del caso, nonché idoneo a far sì che le 
autorità nazionali abbiano cognizione del parere de lla BCE prima di adottare le disposizioni in 
questione. L’articolo 3, paragrafo 4, della Deci sione del Consiglio 98/415/CE obbliga gli Stati 
membri a sospendere il processo di adozione del pr ogetto di disposizioni legislative finché la BCE 
non abbia reso il proprio parere. Nella presente oc casione, il Ministero non ha rispettato l'obbligo di 
consultazione, come previsto dalla  Decisione 98/415/CE del Consiglio. 
 3. Divieto di finanziamento monetario  Il Decreto ministeriale stabilisce la procedura secondo cui la Banca d'Italia realizza la gestione della 
liquidità che il Tesoro intrattiene nei propri conti pre sso la Banca d’Italia. Esso specifica che le suddette 
operazioni non danno luogo a oneri o commissioni a carico del Ministero
11. Inoltre, spetta alla Banca 
d’Italia la gestione dell’operatività delle linee di cr edito e delle garanzie, sebbene il Decreto ministeriale 
non faccia alcun riferimento specifico alla remunerazione  della Banca d’Italia da parte del Ministero.  
Con riferimento al riconoscimento espresso, di cui a ll’articolo 21.2 dello Statut o del Sistema europeo di 
banche centrali e della Banca centrale europea, dello svolgimento del servizio di agente finanziario come 
di una funzione legittima tradiziona lmente svolta dalle banche centra li, la BCE nota che lo svolgimento 
del servizio di agente finanziario12 rispetta il divieto di finanziamento monetario, a condizione che tale 
servizio non ecceda la portata della funzione di agente  finanziario e non costituisca finanziamento, da 
parte della banca centrale, di obbligazioni del settore pubblico nei confronti di terzi13 o credito della banca 
centrale al settore pubblico, al di fuori delle ri strette eccezioni previste dal Regolamento (CE) 
n. 3603/9314. La BCE ritiene che lo svolgimento dei servizi di agente fiscale ai sensi del Decreto 
                                                 
11  Si veda l’articolo 3, comma  2, del Decreto ministeriale. 
12  Si veda il Rapporto della BCE sulla c onvergenza, di maggio 2010, pag. 27, il qu ale sancisce che “La finalità dell’articolo 
21.2 dello statuto è quella di consentire alle BCN, in segu ito al trasferimento della funzione di politica monetaria 
all’Eurosistema, di continuare a svolgere il servizio di agente finanziario tradizionalmente fornito dale banche centrali ai 
governi e ad altri enti pubblici se nza violare automaticamente il divieto di fina nziamento monetario”. Si veda anche, per 
esempio, il Parere CON/2009/23. Tutti i pareri della BCE sono pubblicati presso  il sito Internet della BCE, all’indirizzo 
www.ecb.europa.eu. 
13  Cioè una delle forme proibite di finanziamento monetario; si veda l’articolo 1, paragrafo 1, lettera b, punto iii), del 
Regolamento (CE) n. 3603/93, del Consig lio, del 13 dicembre 1993, che precisa le definizioni necessarie all’applicazione 
dei divieti enunciati all’articolo 104 e 104 B, paragrafo 1, del trattato (GU L 332 del 31.12.1993, pag.1). Si veda il 
Rapporto della BCE sulla convergenza, di maggio 2008, pag.  233, il quale, in relazione alla fornitura di supporto 
amministrativo e finanz iario da parte della Česka národní banka all’organismo di  risoluzione extragiudiziale delle 
controversie in materia finanziaria, un  organismo amministrativo interamente indi pendente rispetto alla banca centrale, 
statuisce che “costituisce una forma di fi nanziamento di obbligazioni del settore p ubblico da parte della banca centrale”. 
14  Si vedano gli articoli 4 (crediti intragiornalieri non proroga bili), 5 (accredito, a certe condi zioni, al conto del settore 
pubblico di assegni emessi da terzi) e 6 (detenzione, entro specifici limiti, di monete emesse dal settore pubblico e 
accreditate al suo conto) del Regolamento (CE) n. 3603/93. 
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4 ministeriale non solleva dubbi dal punto di vista del finanziamento monetario, purché si tratti di servizi 
fondamentali di agente fiscale.. 
 4. Attuazione della politica monetaria Nel Parere CON/2009/69, la BCE ha sottolineato che i depositi che il governo intrattiene presso 
l’Eurosistema riducono la liquidità disponibile al se ttore bancario dell’area dell’ euro. Pertanto, i depositi 
devono essere tenuti in considerazione nel calibrare le  operazioni di mercato aperto della BCE, e la 
precisione delle previsioni fornite alla BCE dalle banche centrali nazionali degli Stati membri la cui 
moneta è l’euro dipende, in larga misura, dalle procedure di gestione de i depositi governativi. A tal 
proposito, la BCE ha accolto con favore l’introduzione  della disposizione, in seguito confermata 
dall’articolo 47 della Legge n. 196/2009, che statuisc e che i depositi che superano una determinata soglia 
concordata tra il Ministro e la Banca d’Italia, non s ono remunerati. Si riteneva che tale misura avrebbe 
costituito un incentivo per il Ministero a trasferire al settore bancario i fondi eccedenti la soglia suddetta, 
in modo da ridurre gli errori di previsione nelle procedure relative alle operazioni di gestione della 
liquidità.  
Come indicato nel paragrafo 2.1, il Decreto minister iale fa parte di un quadro giuridico più ampio, 
pertanto costituisce una base insufficiente al fine di va lutare se le misure da attuare per gestire i depositi 
governativi ridurranno gli errori di previsione e mi glioreranno il sistema complessivo di gestione dei 
depositi governativi, come descritto supra . In particolare, ai sensi dell’articolo 2, paragrafo 4, del Decreto 
ministeriale, la normativa di dettaglio  è stata tracciata in specifici protocolli non pubblici stipulati tra il 
Ministero e la Banca d’Italia, e in un altro decreto ministeriale
15, sul quale la BCE non è stata consultata. 
Poiché i dettagli contenuti nel decreto relativo agli aspetti tecnici non rientrano nell'ambito della presente 
consultazione, la BCE non è in grado di rendere in vi a definitiva una valutazione in merito alle future 
procedure relative ai depos iti governativi in Italia. 
 Il presente parere sarà pubblicato sul sito internet della BCE. 
 
  Fatto a Francoforte sul Meno, 13 febbraio 2012. 
 
[firmato] 
 
Il Presidente della BCE 
Mario DRAGHI 
                                                 
15  Decreto ministeriale del 28 novembre 2011.