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* -ir COMMISSIONE DELLE COMUNITÀ' EUROPEE 
Bruxelles, 31.05.1995 
COM(95) 333 def. 
LIBRO VERDE 
SULLE MISURE PRATICHE PER 
L'INTRODUZIONE DELLA MONETA UNICA 
(presentato dalla Commissione) 

PREMESSA 
L'Europa avrà una moneta unica 
Entro la fine del secolo, l'Europa avrà una moneta unica, forte e stabile. E questa la 
volontà espressa dai responsabili politici e dai popoli europei che hanno firmato e poi 
ratificato il trattato sull'Unione europea. 
La transizione necessaria è un'operazione complessa e politicamente delicata, che richiede 
il massimo di attenzione e di preparazione. Il trattato prescrive di intraprendere nella 
seconda fase dell'Unione economica e monetaria, iniziata il 1 ° gennaio 1994, i preparativi 
destinati a culminare, al più tardi il 1° gennaio 1999, nella fissazione definitiva e 
irrevocabile delle parità valutarie. 
Il trattato non entra tuttavia nei dettagli della metodologia da seguire, limitandosi a 
disporre la "rapida" introduzione dell'ecu1 come moneta unica, dopo la fissazione 
irrevocabile delle parità. Lo scopo del presente Libro verde è quello di apportare un 
contributo al dibattito sul miglior modo di realizzare tale obiettivo. 
I criteri di convergenza rivestono importanza essenziale 
La necessità di affrontare e approfondire le questioni tecniche non sminuisce in alcun 
modo l'importanza cruciale della convergenza economica, la quale è centrale nell'ambito 
del trattato e rappresenta la condizione imprescindibile per poter avere una moneta unica, 
forte e stabile, che sia almeno altrettanto forte della moneta nazionale più solida. Al fine di 
misurare tale convergenza, il trattato prevede quattro criteri, di cui uno, relativo alle 
finanze pubbliche, prende in considerazione sia il disavanzo di bilancio, sia il debito 
pubblico. 
I quattro criteri suddetti costituiscono al tempo stesso gli indicatori fondamentali di una 
sana gestione economica e la base obiettiva di una decisione politica. Essi devono essere 
rigorosamente e pienamente rispettati, tanto prima quanto dopo la transizione alla moneta 
unica. 
I! trattato prevede procedure e sanzioni specifiche a tal fine. Solo in questo modo si potrà 
costruire l'Unione monetaria su base solida e duratura, nonché creare per l'Europa quel 
contesto macroeconomico stabile che è necessario per l'aumento della crescita e la 
creazione di un maggior numero di posti di lavoro. 
Negli ultimi due anni, si sono compiuti continui progressi verso il rispetto dei criteri in 
questione, specialmente per quanto riguarda la diminuzione dei differenziali di inflazione e 
dei tassi di interesse fra gli Stati membri. I risultati complessivi rimangono però 
insoddisfacenti, soprattutto nel caso delle finanze pubbliche: gli Stati membri devono 
perciò rafforzare il proprio impegno su questo fronte. 
Nel presente documento viene impiegato il termine "ECU", iscritto nel trattato. Nel contesto 
dell'accettazione della moneta unica da parte del pubblico è importante che la questione della sua 
denominazione non diventi un ostacolo per i preparativi tecnici. Se necessario, tale questione sarà 
discussa a livelle politico. 
Relazioni fra l'Unione monetaria e gli Stati membri non partecipanti 
Non tutti gli Stati membri raggiungeranno un sufficiente livello di convergenza entro i 
termini previsti. D'altra parte, questa possibilità è chiaramente prevista dal trattato, il quale 
consente agli Stati membri di procedere verso l'obiettivo dell'Unione monetaria a velocità 
diverse. Poiché comunque siederanno nel Consiglio dei ministri degli affari economici e 
finanziari nonché nel Consiglio generale della Banca centrale europea, i paesi che non 
faranno parte del primo gruppo verranno costantemente incoraggiati a proseguire gli 
sforzi tesi alla realizzazione delle condizioni necessarie. 
Inoltre, due Stati membri hanno sottoscritto una clausola di deroga, la quale consente loro 
di scegliere separatamente se aderire o meno all'Unione monetaria. 
Una questione assai delicata che dovrebbe essere chiarita il più presto possibile è la futura 
relazione fra gli Stati membri partecipanti e non. Sarà necessario esaminare le misure 
necessarie per salvaguardare il mercato unico nella fase transitoria. Bisognerà garantire la 
stabilità delle relazioni fra le valute dei due gruppi di paesi e riflettere ulteriormente al fine 
di definire con precisione il meccanismo che si renderà necessario dopo l'inizio della terza 
fase. 
Le modalità della transizione verso la moneta unica 
Il presente Libro verde non si propone di determinare chi parteciperà all'Unione monetaria 
e quando. Tali questioni potranno essere risolte, a tempo debito, solo dal Consiglio 
europeo. Allorché tuttavia i capi di Stato e di governo si accingeranno a prendere una 
decisione sull'introduzione della moneta unica, essi dovranno avere la certezza che la 
questione delle modalità possa essere completamente risolta. 
La ricerca di soluzioni adeguate ha costituito un processo continuo che, iniziato diversi 
anni fa, si è intensificato con le ampie consultazioni degli ultimi mesi. Tali consultazioni 
proseguiranno ancora per qualche tempo con tutte le parti direttamente interessate alle 
questioni non ancora risolte. Nell'ambito del processo suddetto, il Libro verde rappresenta 
una tappa molto importante, ma pur sempre solo una tappa. 
Nel preparare il presente documento, la Commissione ha cercato di evitare sia 
l'esagerazione, sia la sottovalutazione delle difficoltà future. L'esagerazione avrebbe infatti 
potuto dare l'impressione che le autorità fossero sprovvedute o divise fra loro, mentre 
l'estremo opposto avrebbe portato a redigere un documento chiuso e categorico, che 
cerchi di imporre una soluzione fino ai minimi dettagli, anche per quegli aspetti che 
chiaramente richiedono ulteriore riflessione. Sarà necessario precisare ancora molti 
dettagli, a tempo debito ed in modo equilibrato, evitando in particolare di causare qualsiasi 
distorsione fra enti creditizi, fra piazze finanziarie, fra paesi membri. 
La triplice ambizione del Libro verde 
Il Libro verde mira ad incoraggiare la realizzazione dei tre obiettivi seguenti: 
la riduzione delle incertezze, soprattutto per quanto riguarda i costi complessivi 
della transizione. Si possono prevedere diversi scenari, ognuno dei quali presenta 
vantaggi e svantaggi e deve essere giudicato secondo criteri a volte contraddittori: 
l'accettabilità sociale, l'efficienza, la flessibilità, il pragmatismo, il rispetto del 
trattato e la credibilità del processo. Pur senza offrire una risposta ideale e 
definitiva, il Libro verde presenta uno scenario di riferimento e le opportune 
precisazioni relative al quadro giuridico necessario; 
la sensibilizzazione delle parti interessate sul lavoro che resta da svolgere. Il Libro 
verde elenca le questioni tecniche che aspettano una risposta; 
/] Cu 
l'accettazione e il sostegno da parte dell'opinione pubblica ad ogni stadio del 
processo in questione. Senza tale accettazione e tale sostegno, infatti, l'operazione 
non può avere successo. Il Libro verde delinea un primo abbozzo delle strategie di 
comunicazione possibili e sottolinea che molto resta da fare in questo campo. 
Occorrerà allo stesso tempo suscitare una dinamica comune e adattarsi a realtà 
nazionali assai diverse fra loro per tradurla in atto in maniera decentrata. 
Uno scenario di riferimento in tre tappe 
Nonostante la vastità della materia trattata, la parte destinata a ricevere maggiore 
attenzione è lo scenario di riferimento. Senza entrare nei dettagli, esso suddivide la 
transizione in tre tappe, caratterizzate rispettivamente dai seguenti elementi: 
la decisione politica, presa dal Consiglio riunito al livello dei capi di Stato o di 
governo, di passare alla moneta unica; 
l'avvio effettivo, al più tardi un anno dopo, dell'Unione economica e monetaria, 
con la fissazione irrevocabile delle parità. Tale tappa comporta il passaggio alla 
moneta unica di una "massa critica" di attività finanziarie, nel contesto 
dell'attuazione della politica monetaria unica e del lancio di nuove emissioni di 
debito pubblico: è questo il duplice segnale atteso dai mercati; 
il completamento dell'intero processo, entro tre anni dall'avvio effettivo, con 
l'introduzione delle monete e banconote e con la conversione alla moneta unica 
degli altri mezzi di pagamento. 
Secondo la Commissione, lo scenario della "massa critica" offre per ora il migliore 
equilibrio tra tutti i vincoli accennati. 
Un processo che coinvolge tutte le istituzioni 
Il Libro verde della Commissione rappresenta un contributo all'attuazione del trattato, ma 
non il termine di un processo che riguarda la vita futura di tutti gli europei. Tutte le 
istituzioni sono chiamate a parteciparvi, conformemente alle competenze rispettive. La 
cooperazione è necessaria e dovrà essere costruttiva. 
Un ruolo importante da svolgere spetta all'Istituto monetario europeo, il quale, in 
particolare, ha competenza esclusiva sulla concezione dei biglietti di banca europei e degli 
strumenti della futura politica monetaria unica, nonché sulla preparazione dei compiti 
futuri del Sistema europeo di banche centrali. 
Un ruolo guida essenziale spetta a sua volta al Consiglio, chiamato a prendere la decisione 
definitiva sull'insieme dei provvedimenti necessari per la rapida introduzione della moneta 
unica. 
Il Parlamento europeo, in quanto unica istituzione dell'Unione ad elezione diretta, deve 
essere pienamente associato al processo in questione. Esso dovrà svolgere un ruolo 
particolarmente importante nel rendere la moneta unica più vicina ai cittadini. 
A Or 
Agli Stati membri è riservato un compito importante in numerosi settori, in particolare per 
quanto riguarda la comunicazione, l'adeguamento delle legislazioni e i preparativi tecnici 
da parte delle amministrazioni, in particolare di quelle fiscali. Tali preparativi 
richiederanno tempo e dovrebbero quindi essere avviati al più presto. 
Conclusioni 
Di fronte all'opinione pubblica, l'obiettivo dell'unione economica e monetaria ha perso 
credibilità a causa della recessione e delle tempeste valutarie degli ultimi tre anni. I 
sondaggi danno ancora una stretta maggioranza complessiva a favore della moneta unica, 
ma esistono ampie differenze nella situazione da un paese all'altro. 
Ciononostante, la necessità di una moneta unica, solida e stabile rimane più forte che mai. 
La Commissione ne è assolutamente convinta e i recenti avvenimenti non fanno che 
confermare tale convinzione. 
E venuto il momento di avviare le iniziative concrete per tradurre in atto gli obiettivi del 
trattato. Nel pubblicare il presente Libro verde, la Commissione svolge il ruolo che le 
compete e chiama ad agire tutte le parti direttamente interessate: istituzioni, governi e 
settore privato. Quanto più presto sarà realizzata la convergenza delle economie nazionali, 
tanto più rapidamente saranno dissipate le incertezze che permangono. Più presto le 
banche e le imprese inizieranno i preparativi, maggiori saranno i benefici che ne trarranno. 
In questo campo, la lezione sarà la stessa che nel caso del mercato unico. 
Al tempo stesso, occorre spiegare ai cittadini europei il vero valore della loro nuova 
moneta, e convincerli che essa rappresenta un elemento della stabilità, della crescita e del 
benessere futuro per il nostro continente. A tal fine è necessario impegnarsi decisamente 
per una comunicazione semplice, costante e trasparente. 
A e 
INDICE 
Premessa 
Introduzione 
Parte 1 Lo scenario della transizione 
Capitolo I - Principi informatori dello scenario 
1. Fattibilità 
2. Rispetto delle disposizioni del trattato e credibilità del processo 
3. Semplicità, flessibilità ed economicità 
4. Altri scenari 
Capitolo II - Uno scenario di riferimento per il passaggio alla moneta unica 
1. Fase A: Il varo dell'unione economica e monetaria (UEM) 
2. Fase B: Avvio effettivo dell'unione monetaria e formazione di una massa critica di 
attività condotte in ecu 
3. Fase C: Passaggio definitivo alla moneta unica 
Parte 2 - II ruolo dei diversi operatori 
Capitolo I - Il settore creditizio e finanziario 
1. Il settore creditizio 
2. I sistemi di pagamento 
3. I mercati finanziari 
Capitolo II - Pubbliche amministrazioni 
1. Le pubbliche amministrazioni nel ruolo di guida e di elemento catalizzatore 
2. Istituzioni comunitarie 
3. Amministrazioni nazionali 
'/ JU 
Capitolo III - Imprese 
1. Definizione di una strategia per il passaggio alla moneta unica: una decisione 
chiave per le imprese 
2. Implicazioni per le imprese 
Capitolo IV'- Consumatori 
1. Preparare i consumatori alla conversione 
2. Le conseguenze pratiche della transizione all'ecu per i consumatori 
3. Tutela dei consumatori 
Parte 3 II quadro giuridico dell'ecu 
1. L'ecu e le denominazioni nazionali nella fase B 
2. La moneta a corso legale 
3. La continuità dei contratti 
4. Arrotondamento 
Parte 4 La comunicazione 
Capitolo I - Due obiettivi fondamentali: conquistare il sostegno popolare e stimolare 
i preparativi tecnici 
Capitolo II - La sfida della comunicazione 
1. Dubbi e carenza d'informazioni 
2. Sostegno ineguale 
Capitolo III - I compiti di una strategia della comunicazione 
1. Dal Libro verde all'inizio della fase A 
2. Dalla fase A in poi 
3. Organizzazione 
Capitolo IV- Seguito del Libro verde 
Riepilogo delle conclusioni operative 
A2-
INTRODUZIONE 
1. Entro la fine del secolo l'Unione europea disporrà di una moneta unica forte e 
stabile, è questo il desiderio espresso dai suoi popoli e dai suoi dirigenti nel sottoscrivere e 
ratificare il Trattato sull'Unione europea. 
L'Unione economica e monetaria rappresenta un impegno centrale del Trattato, che si 
prefigge il consolidamento di quella pace e prosperità che sin dall'inizio hanno 
rappresentato gli obiettivi primari della costruzione europea. 
Oggi, in un momento in cui gli scambi tra Stati membri rappresentano il 60% del loro 
commercio complessivo, la realizzazione del mercato comune e la liberalizzazione dei 
movimenti di capitali richiedono un complemento logico ed indispensabile: la moneta 
unica. 
Negli ultimi anni, al progresso verso l'unione economica e monetaria dell'Europa si sono 
frapposti ostacoli quali l'inaccettabile aumento della disoccupazione, le difficoltà causate 
dalla recessione e le fluttuazioni eccessive o immotivate sui mercati dei capitali e delle 
valute estere. Certi settori dell'opinione pubblica sono stati colti dal dubbio. Negli ambienti 
economici e finanziari sono state messe in discussione l'auspicabilità, credibilità e fattibilità 
della moneta unica. 
L'Unione avrebbe fatto fronte più efficacemente a queste difficoltà se fosse esistita la 
moneta unica. Questa convinzione sta guadagnando terreno e viene a corroborare 
l'impegno assunto dagli Stati membri con il Trattato sull'Unione europea; si tratta ora di 
conquistarsi il favore dell'opinione pubblica in Europa. 
La moneta unica non può essere imposta per decreto. L'Europa è profondamente attaccata 
ai principi della democrazia e un passo storico di quest'entità deve riflettere i desideri dei 
suoi cittadini. Le istituzioni europee devono garantire l'apertura e la trasparenza che si 
impongono rispetto ad un fenomeno destinato ad incidere sulla vita quotidiana di noi tutti. 
Il presente Libro verde della Commissione si prefìgge per l'appunto l'obiettivo di 
contribuire a far crescere fra gli europei un senso di orgoglio per una moneta loro propria 
e incoraggiare i cittadini a contribuire in prima persona alla sua realizzazione. 
Occorre dare risposta a tre gruppi di interrogativi: 
• Perché la moneta unica? Quali benefici recherà agli europei? Quali timori suscita? 
• Quali strutture per l'unione economica e monetaria sono previste nel Trattato? 
A i-
Perché è necessario oggi un Libro verde? In che modo può essere effettivamente 
utile? Quali saranno le domande - e quali le possibili risposte - che proverranno dai 
cittadini dell'Unione, dalle imprese, dalle banche e dalle pubbliche amministrazioni, 
ossia da tutti i soggetti coinvolti nella transizione alla moneta unica? 
Sezione 1 
La moneta unica, fattore di stabilità e prosperità 
2. La sempre più stretta integrazione delle economie europee rende necessario un 
maggior coordinamento sul piano monetario, in un quadro caratterizzato dal venir meno 
dei regimi di cambio fissi e dalla globalizzazione dell'economia mondiale. 
L'istituzione del Sistema monetario europeo ha rappresentato il primo passo in questa 
direzione, ma le turbolenze valutarie degli ultimi anni hanno dimostrato la necessità di 
procedere oltre. 
Solo la moneta unica con il suo contesto di stabilità consentirà ai cittadini europei di 
godere dei numerosi vantaggi pratici sotto elencati. 
• un mercato unico più efficiente, una volta che la moneta unica sarà operativa; 
• uno stimolo alla crescita e all'occupazione; 
• l'eliminazione dei costi supplementari connessi all'esistenza di varie monete 
europee; 
• un aumento della stabilità internazionale; 
• un rafforzamento della sovranità monetaria congiunta per gli Stati membri. 
Un complemento essenziale del mercato unico 
3. Affinché il mercato unico possa funzionare senza intoppi, occorre impedire che gli 
aggiustamenti dei tassi di cambio perturbino gli scambi o gli investimenti incidendo in 
maniera imprevedibile sulla redditività. Un aggiustamento del cambio, anche di entità 
moderata, può infatti alterare sostanzialmente l'equilibrio di un contratto fra due imprese 
europee e incidere al contempo sulla ricchezza relativa dei cittadini e sul potere d'acquisto 
dei consumatori. Solo una moneta unica per il massimo numero possibile di Stati membri 
può mettere imprese e cittadini al riparo da queste perturbazioni. 
Per la prima volta, inoltre, sarà possibile un autentico raffronto dei prezzi delle merci e dei 
servizi da un paese all'altro: ne beneficeranno sia i consumatori che le imprese, giacché ne 
risulterà acuita la concorrenza e verrà dato impulso agli scambi all'interno del mercato 
unico. 
Uno stimolo alla crescita e all'occupazione 
4. La moneta unica promuoverà l'investimento e l'occupazione in due modi: 
• perché si basa su un quadro economico solido in cui i disavanzi pubblici sono sotto 
controllo ed è assicurata la stabilità dei prezzi. Un tale contesto stimolerà gli 
scambi, migliorerà l'allocazione delle risorse, promuoverà l'incremento del 
risparmio, rafforzerà la crescita e, in ultima analisi, genererà maggiore occupazione 
e livelli di vita più elevati; 
• perché la Banca centrale europea avrà i mezzi per assolvere il suo compito 
principale, che è quello di assicurare la stabilità monetaria e dei prezzi in tutta 
Europa. La natura chiaramente definita di questo compito, lo statuto 
d'indipendenza della Banca e la sua forza intrinseca susciteranno la fiducia dei 
mercati che, a sua volta, dovrebbe indurre una flessione dei tassi di interesse, in 
particolare quelli a lungo termine. Una tale dinamica risulterà positiva in 
particolare per le PMI. 
Un fattore di riduzione dei costi 
5. I costi di transazione (quelli relativi alle operazioni di cambio o alla copertura 
valutaria) verranno completamente eliminati dall'unione monetaria. Si tratta di costi 
tutt'altro che trascurabili, di un'entità stimata allo 0,3-0,4% del prodotto interno lordo 
dell'Unione, pari quindi a 20-25 miliardi di ECU. 
Si tratta di costi che gravano su tutti. Consideriamo l'esempio di un cittadino che parta per 
un viaggio con 1 000 marchi, franchi o sterline o con un milione di lire nel portafoglio e 
visita successivamente tutti i paesi dell'Unione, e che, ad ogni frontiera che attraversa, 
cambi i propri soldi nella valuta del paese in cui entra: tornato a casa, si troverà ad avere 
meno di 500 marchi, franchi o sterline, o di mezzo milione di lire o dell'equivalente in 
qualunque altra valuta europea, senza aver effettuato un solo acquisto. 
Un contributo alla stabilità internazionale 
6. L'Unione europea è la prima potenza commerciale del mondo. La sua moneta 
diventerà naturalmente una delle principali valute di scambio e di riserva, sul piede di 
parità con il dollaro o lo yen. 
Gli europei dovrebbero sempre di più poter pagare nella loro moneta le importazioni dai 
paesi terzi. Le imprese europee dovrebbero sempre di più poter esportare i propri prodotti 
fatturandoli nella propria moneta. Potrebbero così calcolare su una base solida la 
redditività dei propri programmi di investimento, salvaguardando quindi l'occupazione. 
Dotata di una valuta riconosciuta a livello internazionale, l'Europa potrà inoltre operare 
più efficacemente, con i partner americani e giapponesi, per ottenere una maggiore 
stabilità nel sistema monetario internazionale. 
Una sovranità monetaria congiunta rafforzata 
7. Per alcuni la transizione alla moneta unica si traduce nella perdita della sovranità 
monetaria nazionale. Di quanta autonomia dispongono però effettivamente le politiche 
monetarie nazionali oggi in Europa? In una situazione caratterizzata dalla libera 
circolazione dei capitali fra economie interdipendenti, una politica monetaria autonoma 
non costituisce più un'opzione credibile. Gli Stati membri non perderanno altro che una 
prerogativa di cui in pratica non possono servirsi; gestendo collettivamente la politica 
monetaria dell'UEM, le banche centrali partecipanti eserciteranno invece un nuovo tipo di 
sovranità monetaria congiunta: si tratterà di una responsabilità condivisa ma effettiva su 
una delle monete più forti del mondo. 
Quali sono i timori da dissipare? 
8. La moneta unica significa tassi di cambio fissati irrevocabilmente. Alcuni temono 
che, nel momento in cui il loro paese attraversi particolari difficoltà, non sia più possibile 
affrontarle con lo strumento del tasso di cambio. Questo strumento offre peraltro un 
rimedio, per lo più temporaneo, solo in particolari circostanze. Nella maggior parte dei 
casi risulta più proficuo affrontare o attutire tali difficoltà tramite altri strumenti per i quali 
la responsabilità continua ampiamente a far capo agli Stati membri, come la politica di 
bilancio o il funzionamento del mercato del lavoro. Per questo motivo il Trattato enuncia 
l'esigenza di un elevato grado di convergenza e sancisce il principio di un'economia di 
mercato aperta e della libera concorrenza. In caso di difficoltà causate da avvenimenti 
4 
eccezionali che sfuggano al controllo di uno Stato membro, il Trattato prevede comunque 
la possibilità di concedere, a certe condizioni, un'assistenza finanziaria della Comunità che 
deve essere decisa dal Consiglio. 
Sezione 2 
Il Trattato sull'Unione europea fornisce una base chiara e solida per 
l'unione economica e monetaria 
9. Il Trattato: 
• è rivolto a fare della moneta unica una delle valute più stabili del mondo; 
• istituisce centri di decisione in campo economico e monetario forti ed equilibrati; 
• assegna alla moneta unica un obiettivo che la ponga al livello delle monete 
caratterizzate dai migliori risultati; 
• stabilisce un calendario preciso e realistico per la realizzazione di tale obiettivo. 
L'ecu sarà una delle monete più forti del mondo 
10. Per essere forte e credibile, l'unione monetaria deve comprendere solo paesi ben 
gestiti sul piano economico. A tal fine gli Stati membri si sono impegnati a migliorare i 
risultati delle loro economie facendole convergere verso i livelli più elevati conseguiti. E 
quanto significa la nozione di convergenza. 
Per valutare se il grado di convergenza sia o meno sufficiente, il Trattato enuncia le norme 
di corretta gestione da seguire. Si tratta dei cosiddetti criteri di convergenza, che danno di 
fatto espressione ai principi di sana politica economica in materia di inflazione, tassi di 
interesse, stabilità dei tassi di cambio e finanza pubblica (disavanzo e debito pubblico). 
Affinché la moneta unica poggi su solide fondamenta, questi criteri devono essere 
osservati scrupolosamente non solo per il passaggio alla terza fase, ma anche per la 
partecipazione duratura all'unione monetaria. Il Trattato fissa procedure che potrebbero 
tradursi in sanzioni finanziarie e,vietando le operazioni di "bail out" o salvataggio di ultima 
istanza, consente alle forze di mercato di spingere nella giusta direzione gli Stati membri 
che non realizzino questo obiettivo. 
Le istituzioni dell'Unione economica e monetaria 
11. La sana gestione dell'UEM deve essere permanente, l'osservanza dei criteri non 
rappresenta semplicemente una verifica dell'idoneità alla partecipazione, ma costituisce un 
impegno permanente per gli Stati membri ad attenersi ad una politica economica atta a 
promuovere una crescita sostenibile, l'occupazione e la salvaguardia del potere d'acquisto. 
L'UEM poggia su due fondamenti, un forte centro di coordinaménto delle politiche 
economiche (il Consiglio dei ministri dell'economia e delle finanze) e un'istituzione 
monetaria indipendente il (SEBC). 
Il Consiglio dei ministri dell'economia e delle finanze è responsabile della definizione degli 
indirizzi di massima per la politica economica e dispone di mezzi di pressione sui paesi 
partecipanti affinché questi rispettino i loro impegni di bilancio. È inoltre esclusa qualsiasi 
possibilità di salvataggio di ultima istanza. 
Il Sistema europeo di banche centrali (SEBC), che riunisce le banche centrali degli Stati 
membri e la Banca centrale europea (BCE), è indipendente: non può ricevere istruzioni né 
dagli Stati membri né dalle istituzioni europee. La Banca centrale europea determina 
liberamente la politica monetaria dell'Unione ed ha il compito di garantire la stabilità dei 
prezzi. 
La moneta unica è un obiettivo comune 
12. Nella fase finale la moneta unica dovrebbe estendersi all'intero mercato unico. 
Anche i futuri nuovi membri dell'Unione dovranno aderire alle disposizioni in materia 
contenute nel Trattato sull'Unione europea: cosi è stato per Austria, Finlandia e Svezia. 
Non tutti gli Stati membri avranno realizzato, alla data d'inizio dell'UEM, un grado 
sufficiente di convergenza economica; il Trattato consente tuttavia vari ritmi di 
integrazione. I paesi che non soddisfino sin dall'inizio i criteri di convergenza 
parteciperanno pienamente a tutte le procedure (vigilanza multilaterale, disavanzi 
eccessivi) destinate ad agevolare la loro partecipazione futura. I governatori delle banche 
centrali di tali paesi saranno membri del Consiglio generale della BCE. Gli Stati membri 
beneficiari di deroga tratteranno la loro politica economica e monetaria come argomento 
di comune interesse all'interno degli organi competenti dell'Unione; non prenderanno però 
parte al processo decisionale riguardante la gestione vera e propria della moneta unica. 
All'atto della firma del Trattato il Regno Unito e la Danimarca hanno voluto riservarsi il 
diritto di non partecipare all'unione monetaria e la Danimarca ha successivamente 
notificato la sua decisione di non farne parte. Questa deroga o dissociazione è stata 
accettata dagli altri firmatari, cosicché questi due Stati membri hanno potuto ratificare il 
Trattato, accettandone così tutte le disposizioni, compreso il protocollo n° 10 con il quale 
gli Stati membri si impegnano a non opporsi al passaggio alla moneta unica. 
II Trattato stabilisce un calendario preciso e realistico 
13. La seconda fase dell'unione economica e monetaria ha avuto inizio il 1° 
gennaio 1994. Da allora il Consiglio Ecofìn è dotato di nuovi strumenti per promuovere la 
convergenza: 
• ogni anno in primavera adotta gli indirizzi di massima per la politica economica, 
che fissano gli obiettivi comuni in termini di inflazione, finanze pubbliche, stabilità 
dei tassi di cambio ed occupazione; 
• esamina le politiche economiche degli Stati membri sulla base di programmi 
nazionali di convergenza (in cui ciascun paese adotta una strategia pluriennale per 
conformarsi quanto prima ai criteri) e della relazione sulla convergenza elaborata 
dalla Commissione; 
• decide quali paesi sono afflitti da un disavanzo eccessivo e raccomanda a ciascuno 
di essi le misure necessarie per porre rimedio alla situazione. Se le sue 
raccomandazioni non sono seguite può decidere di pubblicarle, iniziativa che 
potrebbe avere notevole incidenza sia sul piano politico che sul mercato. 
Il 1994 ha visto inoltre la costituzione dell'Istituto monetario europeo. In quanto 
precursore della Banca centrale europea, l'IME deve rafforzare la cooperazione tra le 
banche centrali e il coordinamento delle politiche monetarie nazionali, oltre ad effettuare i 
preparativi necessari all'installazione del SEBC, alla condotta di una politica monetaria 
unica e alla creazione della moneta unica nella terza fase dell'UEM, compresa la 
preparazione tecnica delle banconote. In tutti questi settori sono già stati realizzati 
progressi significativi. 
Nel corso della riunione che dovrà tenersi alla fine del 1996 il Consiglio, riunito nella 
composizione dei capi di Stato o di governo, deciderà se una maggioranza degli Stati 
membri soddisfa le condizioni per entrare nell'unione monetaria. Tale decisione sarà 
7 
adottata a maggioranza qualificata. In caso di decisone positiva, e se lo considererà 
opportuno, il Consiglio fisserà la data d'inizio della terza fase. 
Quest'ultima in ogni caso inizierà non oltre il 1° gennaio 1999. A quella data il passaggio 
alla moneta unica sarà automatico per i paesi che rispondono ai criteri, quale che sia il loro 
numero. 
A tale data l'unione monetaria sarà una realtà e i tassi di cambio tra le monete nazionali e 
rispetto all'ecu saranno fissati irrevocabilmente. La Banca centrale europea sarà operativa 
ed attuerà la politica monetaria unica; l'ecu sarà una moneta a pieno diritto: i mercati dei 
cambi fisseranno il suo valore contro le valute dei paesi terzi, come il dollaro e lo yen. È 
questo l'impegno sottoscritto dagli Stati membri e democraticamente ratificato. Tale è il 
percorso e l'esito iscritto nel Trattato dell'Unione europea. 
In tal caso, perché è necessario un Libro verde? 
Sezione 3 
Il Libro verde ridurrà le incertezze 
14. In meno di quattro anni l'UEM sarà una realtà. E giunto il momento di lanciare la 
fase finale del lavoro di preparazione e decidere, unitamente a tutti i soggetti interessati, 
come preparare l'introduzione della moneta unica. Non si tratta di decidere "chi" 
parteciperà e "quando", ma "come" ciò avverrà. 
A tal fine si impone una politica di incoraggiamento e non prescrittiva. 
Il Libro verde adotta un'impostazione aperta e interattiva 
15. A simboleggiare questa impostazione è in primo luogo la scelta della 
denominazione di "Libro verde", che ha l'obiettivo di redigere un elenco di interrogativi 
posti dall'introduzione della moneta unica, senza peraltro cercare necessariamente di 
rispondere a tutti in maniera dettagliata e definitiva. La Commissione vorrebbe invece che 
questo documento fosse utilizzato come riferimento e strumento di discussione da tutti 
coloro che sono interessati dall'introduzione della moneta unica (Stati membri, Parlamento 
europeo, IME, banche centrali, banche, imprese, consumatori e altri). 
8 
Nelle ultime settimane si sono svolte intense consultazioni che hanno consentito alla 
Commissione di identificare più chiaramente le aspettative e i vincoli. Questo processo 
interattivo deve proseguire ed intensificarsi. 
Per valutare i vincoli che condizionano il processo, la Commissione ha istituito un gruppo 
indipendente di esperti, presieduto dal Signor Cees Maas, che ha tenuto numerose riunioni 
per consultare i rappresentanti dei settori interessati. Le conclusioni raggiunte dal gruppo 
in questa fase sono pubblicate contemporaneamente al Libro verde; esse hanno consentito 
di valutare più efficacemente la fattibilità tecnica della transizione alla moneta unica. 
Nel Libro verde si trovano così abbinate una panoramica dettagliata degli interrogativi 
sollevati dall'introduzione della moneta unica, una presentazione dell'opinione della 
Commissione in merito ad alcuni di essi e l'indicazione dei settori in cui si rendono ancora 
necessarie ulteriori consultazioni. Quando la Commissione esprime il proprio parere lo fa 
nell'interesse dell'ordinato funzionamento dell'intero processo. Pur assumendo l'intera 
responsabilità delle preferenze così espresse, la Commissione rimane aperta ad ulteriori 
discussioni e consultazioni per identificare la soluzione ottimale. 
Il Libro verde persegue un triplice obiettivo 
16. In primo luogo esso si prefigge di dissipare il più possibile le incertezze che 
ancora circondano il passaggio alla moneta unica. L'incertezza è il primo fattore di costo 
e di rischio: occorre rimuovere al più presto i suoi vari aspetti, affinché il settore bancario, 
le amministrazioni pubbliche e le imprese possano prepararsi ad effettuare i necessari 
investimenti. 
A livello politico, l'esame delle conclusioni del Libro verde da parte del Consiglio europeo 
di Cannes dovrebbe offrire agli Stati membri l'opportunità di riaffermare il proprio 
impegno per il calendario fissato nel Trattato e contribuire ai necessari preparativi per 
poterlo rispettare. 
Gli utilizzatori della moneta hanno bisogno di uno scenario di riferimento e della certezza 
giuridica per intraprendere i preparativi necessari. Questo problema è affrontato 
rispettivamente nella prima e terza parte del Libro verde allo scopo di individuare 
l'impostazione più adeguata in collaborazione con tutte le parti interessate. 
17. Ili secondo luogo, il Libro verde si prefigge di dimostrare la fattibilità tecnica 
della transizione alla moneta unica. Obiettivo del Libro verde è quello di appurare quali 
siano i problemi fondamentali posti dall'introduzione della moneta unica, affinché possano 
essere discussi apertamente e meglio compresi. In questo senso il Libro verde rappresenta 
una risposta alle preoccupazioni frequentemente espresse da quanti, nel settore privato, 
hanno chiesto con insistenza alla Commissione di chiarire il meglio possibile le 
disposizioni pratiche per l'introduzione delle moneta unica. 
18. /// terzo luogo il Libro verde definisce le possibili strategie per rendere meglio 
accetto al pubblico il passaggio alla moneta unica. La quarta parte è dedicata alla 
campagna di comunicazione necessaria per sensibilizzare i cittadini europei ai vantaggi 
della moneta unica e preparare tutti alle misure pratiche imposte dall'introduzione dell'ecu. 
L'adozione tempestiva delle misure tecniche proposte dovrebbe garantire una transizione 
ordinata e senza intoppi. Una preparazione adeguata contribuirà a fugare i dubbi, in 
particolare nei paesi in cui la forza attuale della moneta nazionale rende più difficile 
accettare la transizione. Il sostegno di tutti i cittadini è un elemento cruciale per il 
successo dell'unione monetaria. 
Questi obiettivi determinano la struttura del Libro verde: 
Parte 1 : lo scenario della transizione 
Parte 2: il ruolo dei vari gruppi di utilizzatori della moneta 
Parte 3: il quadro giuridico della moneta unica 
Parte 4: la comunicazione. 
PARTE 1 - Lo scenario della transizione 
A4 

Capitolo I 
Principi informatori dello scenario 
19. Il Trattato dispone la "rapida" introduzione dell'ecu in quanto moneta unica sin 
dalle fasi iniziali dell'Unione monetaria, vale a dire una volta che i tassi di cambio siano 
stati fissati in modo irrevocabile e l'ecu sia diventato una moneta di pieno diritto. 
La Commissione ha pertanto elaborato uno scenario di riferimento basandosi su tre 
principi che a suo parere condizionano la scelta, vale a dire: fattibilità; rispetto del quadro 
giuridico e credibilità del processo; semplicità, flessibilità ed economicità. 
Sezione 1 
Fattibilità 
20. Sotto molti punti di vista la transizione più soddisfacente si avrebbe qualora tutti i 
settori passassero simultaneamente alla moneta unica agli inizi della terza fase. Questa 
impostazione è conosciuta col nome di big bang immediato. 
È tuttavia apparso chiaramente che tale soluzione pone difficoltà insormontabili, il che era 
stato in certa misura anticipato quando all'atto di stendere il trattato si era scelto di 
definire la transizione "rapida" piuttosto che "immediata". Le difficoltà in questione sono 
di due tipi: 
• la necessità di preparare la transizione: il passaggio alla moneta unica si 
ripercuoterà sulla vita quotidiana di centinaia di milioni di consumatori e cittadini, 
di decine di milioni d'imprese, particolarmente per quanto riguarda il loro sistema 
contabile (si veda la Parte 2), e su tutte le amministrazioni pubbliche, 
indipendentemente dal fatto che operino o no in campo finanziario. Le esperienze 
compiute in passato dimostrano che affinché la transizione sia coronata dal 
successo occorre lanciare con un buon anticipo una campagna d'informazione 
esauriente della durata di alcuni anni (si veda la Parte 4); 
12 
• /'/ tempo necessario ai cambiamenti di natura tecnica: l'IME attualmente calcola 
che saranno necessari tre anni per la fabbricazione di banconote, una volta che se 
ne siano decise le caratteristiche tecniche. I direttori delle zecche nazionali hanno 
formulato previsioni analoghe per quanto riguarda le monete. 
Si è parimenti sostenuto che alle banche occorreranno vari anni per adattare pienamente i 
loro sistemi automatizzati di gestione e d'informazione, e che lo stesso varrà per gli 
esercenti di distributori automatici che si vedranno costretti ad adeguare il loro parco 
macchine. 
È ormai assodato che sarà impossibile mettere a punto tutti i preparativi necessari prima 
che il Consiglio decida il passaggio all'UEM. La piena transizione alla moneta unica non 
può dunque aver luogo il primo giorno della terza fase. 
Sezione 2 
Rispetto delle disposizioni del trattato e credibilità del processo 
21. A parere della Commissione l'esplicito riferimento fatto dal trattato all'ecu in 
quanto valuta a pieno diritto ed alla rapida introduzione della moneta unica comporta la 
necessità che agli inizi della terza fase si operi la transizione alla moneta unica per un 
numero sufficiente di attività. 
Questa tesi rispecchia anche i pareri degli operatori attivi sui mercati finanziari, i quali 
ritengono che la volontà politica delle autorità debba esprimersi in decisioni che 
accompagnino il blocco irrevocabile dei tassi di cambio. Ciò ha portato la Commissione a 
ritenere che: 
• la politica monetaria e quella valutaria debbano essere condotte nella moneta unica 
dalla Banca centrale europea e dal Sistema europeo di banche centrali; 
• i governi passino nel più breve tempo possibile alla moneta unica per le loro 
emissioni di titoli del debito pubblico, seppur tenendo presenti i vincoli tecnici del 
mercato. 
Questi due passi rispecchiano chiaramente l'equilibrio tra le disposizioni monetarie e quelle 
economiche del trattato. Essi costituiscono segnali complementari miranti a dimostrare la 
13 
comune determinazione delle autorità tanto politiche che monetarie; la mancanza dell'uno 
o dell'altro potrebbe indurre a porre in questione la credibilità del processo. 
Una conseguenza di tali dubbi potrebbe essere una spiccata preferenza degli investitori per 
i titoli espressi nelle valute nazionali che prima dell'unione monetaria erano ritenute più 
stabili, nonostante la nuova situazione nella quale i tassi di cambio sono irrevocabilmente 
fìssati e vigono condizioni identiche per il rifinanziamento. Il verificarsi di un tale 
fenomeno potrebbe ripercuotersi tanto sulla variazione relativa dei tassi a lungo termine 
quanto sulla posizione relativa delle varie piazze finanziarie all'interno della zona 
interessata dall'unione monetaria. 
Sezione 3 
Semplicità, flessibilità ed economicità 
22. Non si deve pensare di risolvere le difficoltà tecniche poste dal passaggio alla 
moneta unica complicando in modo inutile, incomprensibile e costoso la vita di cittadini, 
consumatori ed imprese. Come dimostrano le esperienze compiute in passato il successo 
dipende dalla scelta di un processo che risulti semplice e trasparente per la maggior parte 
della popolazione. 
Ciò significa in particolare che per quanto riguarda i diversi mezzi di pagamento 
(banconote, monete, assegni, carte bancarie e di credito, versamenti, ordini di pagamento) 
la transizione deve verificarsi semplicemente e con ordine. 
Questa esigenza di semplicità non deve d'altro canto portare all'adozione di 
un'impostazione eccessivamente rigida; è opportuno dimostrarsi flessibili ad esempio 
laddove: 
• una categoria di utilizzatori della moneta risulti molto eterogenea: ciò si verifica 
in particolare nel caso delle imprese, la maggior parte delle quali desidererà 
probabilmente adattarsi in modo graduale alla moneta unica, mentre quelle 
maggiormente interessate agli scambi intraeuropei potranno trovare vantaggioso 
convertire alla moneta unica la loro gestione di tesoreria sin dalle prime fasi del 
processo: già adesso alcuni gruppi internazionali hanno adottato come unità di 
gestione interna l'ecu paniere di valute; 
14 
sia possibile e desiderabile lasciare libero gioco alle forze della concorrenza e 
del mercato, in particolare per quanto riguarda i servizi che le banche offriranno ai 
loro clienti privati prima della transizione generale. 
Sezione 4 
Altri scenari 
23. Si sono ipotizzati anche altri scenari, diversi da quello che verrà presentato nel 
seguito, ma la Commissione ritiene che essi non rispondano in pari misura ai principi 
summenzionati. Uno scenario generale che considerasse quale unico fattore determinante 
la domanda comporterebbe ad esempio una maggiore complessità e costi più elevati, 
soprattutto per il settore bancario. 
24. Un big bang differito d'altro canto presenterebbe la maggior parte dei vantaggi di 
un big bang immediato, specialmente ai fini della semplicità e dell'economicità. Tutti gli 
operatori e tutte le banche, anche le più piccole, verrebbero poste nelle identiche 
condizioni e sarebbe esclusa qualsiasi possibilità di doppia contabilità. Queste sono alcune 
delle ragioni per cui un tale scenario incontra i favori di diversi ambienti ed è tuttora in 
discussione. 
Si può tuttavia osservare che tale scenario: 
• non risulta a priori coerente con le disposizioni del trattato che impongono una 
rapida introduzione dell'ecu; 
• non garantisce sin dall'inizio la credibilità associata ad un ampio uso dell'ecu 
all'interno del settore bancario e finanziario; 
• rinvia la soluzione dei problemi dell'accettabilità per il pubblico e della sua 
familiarizzazione con la nuova moneta. 
Anche se sono possibili altre soluzioni la Commissione in questa fase ha dunque preferito 
concentrarsi su uno specifico scenario di riferimento il quale, a suo parere, risulta il più 
congruente ai principi sopraenunciati. 
15 
Capitolo II 
Uno scenario di riferimento per il passaggio alla moneta 
unica 
25. In questo capitolo la Commissione presenta uno scenario di riferimento che serva 
da spunto a discussioni e chiarimenti. Tale scenario riveste un'importanza cruciale per la 
definizione delle modalità pratiche del passaggio alla moneta unica; esso deve fornire agli 
operatori la certezza di cui hanno bisogno per prendere le decisioni d'investimento che 
sono indispensabili perché la transizione si verifichi senza scosse. Piuttosto che imporre 
rigidamente una soluzione la Commissione intende arrivare a definire l'impostazione più 
idonea in collaborazione con le parti interessate e nel rispetto delle specifiche competenze. 
La transizione deve essere quanto più breve possibile per ridurre i rischi di confusione, 
pregiudizievoli per la credibilità del processo stesso e la determinazione degli operatori di 
portarlo a termine. Essa deve comportare alcune fasi ben definite, in ciascuna delle quali si 
dovranno realizzare progressi significativi. Essa dovrà inoltre minimizzare i costi evitando 
soluzioni che esigano dispendiosi provvedimenti di transizione destinati rapidamente a 
decadere. Da ultimo essa deve ispirare la fiducia del pubblico e consentire ai singoli 
individui di familiarizzarsi con la moneta unica. 
26. Viene prospettato uno scenario di riferimento, articolato in tre fasi, che 
corrisponde pienamente al Trattato per quanto ne riguarda lettera, spirito e logica: 
• varo dell'unione economica e monetaria (fase A); 
• effettivo avvio dell'UEM con formazione di una massa critica di attività in ecu 
(fase B); 
• passaggio definitivo alla moneta unica (fase C). 
La transizione risulterebbe più agevole se fosse possibile prendere in anticipo rispetto al 
calendario i provvedimenti previsti per le singole fasi. Le autorità pubbliche interessate 
(Consiglio, Commissione, Istituto monetario europeo, Banca centrale europea, Stati 
membri) devono inviare quanto più rapidamente possibile chiari segnali ai diversi 
utilizzatori della moneta per convincerli dell'imminenza dell'UEM. 
16 
Sezione I 
Fase A: Il varo dell'unione economica e monetaria (UEM) 
27. Il varo della fase A è caratterizzato dalla decisione del Consiglio di passare 
all'unione monetaria conformemente alla procedura stabilita dal trattato (articoli 109J e 
109L). Questa fase deve permettere di prendere le decisioni e i provvedimenti necessari 
per l'avvio effettivo dell'UEM nella fase B, il più significativo dei quali è l'installazione del 
Sistema europeo di banche centrali (SEBC) e della Banca centrale europea (BCE) nonché 
la nomina del Comitato esecutivo della BCE. Di concerto con il settore bancario e 
finanziario il SEBC/BCE comincerebbe ad introdurre gli strumenti operativi necessari per 
condurre una politica monetaria e valutaria in ecu a partire dall'inizio della fase successiva. 
In base alle stime attualmente disponibili dovrebbe essere possibile portare a termine 
questi preparativi entro un massimo di dodici mesi, il che determina la durata massima 
della fase A. 
28. Per dare un impulso irreversibile al processo il Consiglio dovrebbe, nell'ambito 
della decisione di passare all'Unione monetaria, annunciare la data definitiva per la piena 
introduzione della moneta unica (non oltre quattro anni dopo l'inizio della fase A). 
29. La Commissione ritiene inoltre che agli inizi della fase A occorra prendere la 
seguente serie di provvedimenti: 
• definire il quadro giuridico destinato a permettere l'introduzione della moneta 
unica all'inizio della fase B, che riguarderebbe tra l'altro le condizioni d'impiego 
della nuova moneta nei diversi settori e le relazioni con le monete nazionali, la 
continuità dei contratti e delle obbligazioni giuridiche nonché gli atti legislativi 
necessari per consentire alle autorità finanziarie e fiscali di percepire alcuni 
pagamenti in ecu agli inizi della fase B; 
* definire caratteristiche e specifiche tecniche di banconote e monete, per 
consentire l'adattamento dei dispositivi meccanici che ricevono o distribuiscono 
moneta e dei sistemi informatizzati. La decisione di autorizzare l'avvio della 
produzione di banconote e monete in ecu sarebbe lasciata alle competenti 
autorità; 
17 
* istituire una struttura nazionale di orientamento che curi il passaggio alla 
moneta unica, alla quale partecipino tutti gli utilizzatori della moneta interessati 
(governo, banca centrale, settore privato, consumatori). Tale struttura dovrebbe 
redigere un programma d'azione per adattare l'amministrazione pubblica a livello 
nazionale e locale; verrebbero inoltre definite alcune forme di coordinamento a 
livello comunitario; 
• ottenere che la comunità bancaria e finanziaria di ogni paese definisca un 
programma di transizione, nel quale si specifichino la rapidità e la portata 
dell'adeguamento tecnico dei membri di tali comunità. Tale programma servirebbe 
a definire diverse modalità tecniche necessarie a garantire una transizione senza 
scosse (mercati dei capitali e loro infrastrutture: quotazione, regolamento, 
fornitura, registrazione, sistemi di pagamento all'ingrosso). 
Questa serie di provvedimenti andrebbe preparata in anticipo, ed alcuni di essi dovrebbero 
di preferenza essere già stati adottati molto prima dell'inizio della fase A. Nel corso di 
tutta questa fase gli operatori privati continuerebbero su base volontaria a fare i propri 
preparaivi per il passaggio alla moneta unica. 
Sezione 2 
Fase B - Avvio effettivo dell'unione monetaria e formazione di una 
massa critica d'attività condotte in ecu 
30. A norma del trattato l'avviamento della fase B è marcato dal fatto che il Consiglio 
fissi i tassi di conversione delle monete che partecipano all'unione e che il SEBC si assuma 
la responsabilità della politica monetaria unica. A questo punto l'ecu cessa di essere 
definito in quanto paniere di monete e diventa una moneta di pieno diritto, del tutto 
interscambiabile con le monete nazionali, si hanno cioè denominazioni differenti della 
moneta unica. Il fatto di fissare i tassi di conversione non si ripercuoterebbe di per sé sul 
valore esterno dell'ecu; il tasso di cambio dell'ecu/paniere rispetto all'ecu/moneta unica 
sarà di 1:1. I mercati valutari ufficiali delle monete nazionali partecipanti all'unione 
monetaria cesseranno completamente di esistere. 
31. Questo passaggio segna l'entrata in vigore della terza fase dell'UEM e dovrebbe 
avere una durata massima di tre anni. Per rafforzare nel pubblico la percezione della 
credibilità e dell'irreversibilità dell'UEM la Commissione ritiene che occorra dare avvio ad 
18 
una spinta sostenuta all'introduzione della moneta unica con la costituzione immediata di 
una massa critica di attività condotte in ecu. L'apparizione di tale massa critica imporrebbe 
già inizialmente la conversione nel settore bancario ed in quello finanziario, che 
disporrebbero quindi di tre anni al massimo per portare a termine la transizione in 
relazione alle attività ed ai sistemi restanti. 
32. La definizione della suddetta massa critica di attività condotte in ecu andrà chiarita 
nei prossimi mesi nell'ambito di consultazioni con il settore bancario e con l'IME, 
istituzione alla quale spetta la responsabilità di elaborare il quadro per la conduzione della 
politica monetaria. La Commissione auspica comunque che tale definizione sia quanto più 
ampia possibile in modo da ricomprendere la politica monetaria e valutaria, il mercato 
interbancario, quello monetario, quello dei capitali e dei cambi, i titoli del debito pubblico 
di nuova emissione ed i sistemi di pagamento all'ingrosso. 
• Politica monetaria e valutaria in ecu. la Commissione è del parere che la politica 
monetaria unica vada definita ed attuata in termini di moneta unica sin dall'inizio di 
tale fase. Il SEBC effettuerebbe transazioni in ecu con tutti gli operatori interessati 
dalla politica monetaria (banche centrali nazionali e banche in genere). Ciò si 
ripercuoterebbe sull'intera gamma di strumenti associata alla politica monetaria: 
rifinanziamento, operazioni sul mercato aperto e, più generalmente, transazioni a 
breve termine. Inoltre, ed in base alla stessa logica, il SEBC opererebbe 
esclusivamente in ecu nei confronti delle monete terze (dollaro, yen). Le 
transazioni pertinenti alla politica monetaria verrebbero regolate tramite il sistema 
all'ingrosso in tempo reale TARGET1, che l'IME si è impegnato a rendere 
operativo entro la fine del 1996. 
• Nuove emissioni di titoli del debito pubblico, nei limiti di quanto è tecnicamente 
possibile le nuove emissioni di titoli di debito da parte del settore pubblico 
sarebbero denominate in ecu fin dall'inizio della fase B. Le emissioni che più 
opportunamente potrebbero essere denominate in ecu sarebbero quelle destinate 
agli investitori istituzionali e quelle con una scadenza posteriore all'inizio della 
fase C. Gli emittenti privati potrebbero decidere di seguire la stessa via. 
• Mercato interbancario, monetario e dei capitali, la globalizzazione dell'economia 
dovrebbe mettere i mercati influenzati dalla condotta della politica monetaria 
unificata in grado di lavorare simultaneamente in ecu fin dall'inizio della fase B. 
1 Si veda la Parte 2, capitolo 1, sezione 2. 
19 
Questo cambiamento interessa in primo luogo i titoli del tesoro, quelli 
obbligazionari ed i relativi prodotti derivati. Chiunque operi su questi mercati 
(banche, fondi d'investimento, società assicurative, investitori istituzionali, 
intermediari) opererebbe in ecu, alla pari dei relativi sistemi di mercato 
(quotazione, regolamento, fornitura, registrazione). 
• / sistemi di regolamento all'ingrosso, TARGET, ed il sistema privato 
dell'Associazione bancaria per l'ecu sarebbero disponibili per trattare pagamenti in 
ecu di grande importo. 
33. L'apparizione di una massa critica d'attività condotte in ecu avrebbe diverse 
ripercussioni per le principali categorie di utilizzatori della moneta. Le monete nazionali 
continuerebbero ad aver corso tra le banche e la maggior parte dei loro clienti (imprese, 
consumatori); tuttavia qualsiasi operatore privato potrebbe liberamente decidere di 
anticipare il passaggio alla moneta unica. 
34. Per le banche e gli enti finanziari il passaggio alla moneta unica sarà avviato dalla 
politica monetaria e valutaria unica, dalle operazioni sul mercato e dai sistemi di 
regolamento ad esse associati. La massa critica interesserà sostanzialmente attività di 
mercato ben definite ed omogenee che possono venir rapidamente individuate e trattate 
seguendo procedure indipendenti. 
Per gli altri sistemi di informazione e di gestione la transizione avrebbe luogo nel corso 
della fase B, conformemente al programma di transizione, in base ad un'impostazione 
decentralizzata coordinata dalle competenti autorità. Data la natura delle transazioni 
realizzate nell'attività bancaria al minuto, che comporta volumi elevati ma valori modesti, 
in questo campo la transizione avrà luogo soltanto dopo che siano stati adeguati i sistemi 
nazionali di pagamenti. 
35. Nel corso della fase B alle amministrazioni pubbliche dovrebbe spettare un ruolo 
guida, conformemente al programma d'azione adottato dalla struttura nazionale di 
orientamento nel corso della fase precedente. Dovrebbe essere possibile pagare alcune 
imposte in ecu; più generalmente, non appena possibile le grandi voci della spesa pubblica 
verrebbero espresse e possibilmente regolate in ecu; anche i bilanci nazionali potrebbero 
essere redatti in ecu. Alle amministrazioni pubbliche spetterebbe inoltre il compito di 
lanciare una campagna d'informazione. 
20 
36. Le imprese private che non siano banche potrebbero svolgere alcune delle loro 
attività in ecu laddove le circostanze lo consentano. Le imprese caratterizzate da una 
marcata dimensione internazionale potrebbero trarre beneficio dal fatto di passare all'ecu 
per la totalità od una parte delle loro attività nel corso della fase B. Altre imprese 
risulteranno probabilmente meno propense ad anticipare il passaggio alla moneta unica. 
37. Nel corso della fase B i consumatori continuerebbero ad utilizzare le rispettive 
monete nazionali, vista la scarsa disponibilità di mezzi di pagamento in ecu. Tuttavia la 
concorrenza e la domanda pubblica potranno indurre alcuni operatori privati ad introdurre 
una gamma di servizi in ecu; ciò dipende tuttavia dalla transizione all'ecu dei 
corrispondenti sistemi di pagamento. In termini più generali la consapevolezza del 
pubblico andrebbe sistematicamente promossa con iniziative sia pubbliche che private, 
quali ad esempio l'affissione dei prezzi nelle due valute. 
Sezione 3 
Fase C - Passaggio definitivo alla moneta unica 
38 In occasione del varo dell'UEM (all'inizio della fase A) questa fase dovrebbe già 
essere stata annunciata; essa potrebbe tuttavia avere inizio prima della data prospettata 
qualora il Consiglio, composto dei capi di Stato o di governo, prendesse una decisione in 
tal senso. La fase C durerà il tempo necessario a portare a termine la sostituzione fìsica 
delle banconote e delle monete nazionali, vale a dire diverse settimane. Essa segnerà il 
compimento del processo d'introduzione della moneta unica e comporterà che : 
• vengano cambiate le vecchie banconote e monete; 
• l'unica moneta legale sia l'ecu; 
• venga portata a termine la transizione da parte delle banche e del sistema 
finanziario: tutti i mezzi di pagamento (bonifici bancari, assegni, carte bancarie e di 
credito) verranno convertiti in ecu, in concomitanza con sistemi nazionali di 
regolamento; 
• il settore privato non bancario utilizzi unicamente l'ecu per tutte le sue operazioni. 
21 
39. Quest'operazione di sostituzione andrà preparata con cura meticolosa. In diversi 
casi (registri di cassa, macchine distributrici di banconote e di altri prodotti) i primi 
preparativi andranno fatti con notevole anticipo, non appena saranno disponibili le 
informazioni in merito alle specifiche tecniche delle banconote e monete, in modo da poter 
procedere all'adeguamento del software e dell'hardware. L'effettiva conversione verrebbe 
portata a termine in poche settimane per evitare le complicazioni provocate da un periodo 
protratto di doppia circolazione. Le vecchie monete nazionali potranno venir scambiate a 
titolo gratuito presso le banche centrali nazionali nel corso del periodo stabilito dalla legge 
in ogni paese. 
40. Vista la portata di quello che sarà un evento senza precedenti, la Commissione non 
ritiene a priori eccessivo preventivare un periodo massimo di quattro anni tra la decisione 
di passare all'UEM (fase A) ed il passaggio definitivo alla moneta unica (fase C). Tale 
periodo può peraltro plausibilmente venir abbreviato; la durata del processo è in ampia 
misura dettata dall'esigenza di preparare il pubblico generale e da esigenze di natura 
tecnica (il tempo occorrente all'industria bancaria per fare i necessari preparativi e quello 
occorrente per produrre banconote e monete metalliche in ecu). 
41. È difficile predire con esattezza quanto tempo occorrerà per familiarizzare il 
grande pubblico con l'ecu e per portare a termine tutti i necessari preparativi tecnici; se ed 
in quanto però le autorità saranno disposte a prendere provvedimenti di preparazione 
prima dell'inizio della fase A e purché la massa critica d'attività in ecu sia sufficientemente 
cospicua, la fase B potrà essere abbreviata. La Commissione propone quindi che i periodi 
menzionati nello scenario di riferimento siano considerati periodi massimi e che le date 
stabilite dal Consiglio costituiscano scadenze vincolanti. 
42. Il presente documento si è avvalso ampiamente dei lavori del gruppo di esperti 
indipendenti presieduto da Cees Maas. Tale gruppo propone un periodo 
considerevolmente più breve: un anno soltanto tra l'effettivo avvio dell'UEM ed il 
passaggio definitivo alla moneta unica, invece del periodo massimo proposto dalla 
Commissione. Lo scenario proposto dal gruppo Maas vale chiaramente soltanto qualora 
come data d'avvio dell'UEM venga scelto il 1 ° gennaio 1999, che è la data cui vanno le 
preferenze del gruppo. Qualora tuttavia l'UEM dovesse cominciare ad operare ad una data 
anteriore (ad esempio nel 1997 o nel 1998), sarebbe necessario un periodo transitorio più 
lungo e dal contenuto più articolato, essendo i preparativi in uno stadio molto meno 
avanzato. In tal caso le differenze tra le due proposte diventano molto meno nette. 
?? 
INTRODUZIONE DI UNA MONETA UNICA/SEQUENZA DEGLI EVENTI 
FASE A 
Varo dell'UEM FASEB 
Avvio effettivo dell'UEM FASE C 
Piena introduzione della moneta unica 
Inizio della fase: 
Elenco degli Stati membri partecipanti 
Annuncio o conferma della data d'inizio dell'UEM 
Fissazione del termine ultimo per il passaggio definitivo 
alla moneta unica 
Costituzione del SEBC e della BCE 
Inizio della produzione di banconote e monete 
Xel corso della fase: 
Intensificazione dei preparativi ed attuazione dei 
provvedimenti possibilmente già adottati: 
. Quadro giuridico 
. Struttura nazionale di guida 
. Programma per la transizione del settore bancario e 
finanziario Inizio della fase: 
. Fissazione definitiva dei tassi di conversione 
. L'ecu diventa una moneta di pieno diritto 
. Politica monetaria e valutaria condotte in ecu 
. Mercati interbancario, monetario, dei capitali e 
valutario in ecu 
. Nuove emissioni di titoli del debito pubblico in ecu 
. Costituzione di sistemi corrispondenti di pagamento 
all'ingrosso in ecu 
Nel corso della fase: 
. Le banche e le istituzioni finanziarie proseguono 
nella transizione 
. Gli operatori pubblici e privati non bancari 
procedono alla transizione nei limiti di quanto 
consentito dalle circostanze Inizio della fase: 
Introduzione di banconote e monete in ecu 
Completamento della transizione da parte delle banche 
(sistemi di pagamento al minuto per le imprese) 
Ritiro delle banconote e monete in valute nazionali 
Completamento della transizione da parte degli operatori 
pubblici e privati 
Impiego esclusivo dell'ecu 
1 anno al massimo 3 anni al massimo Diverse settimane 
PARTE 2-11 ruolo dei diversi operatori 
24 

Capitolo I 
Il settore creditizio e finanziario 
43. Il presente capitolo tratta in primo luogo delle principali caratteristiche del nuovo 
quadro monetario, entro il quale saranno chiamati ad operare gli enti creditizi e finanziari 
durante la fase B dello scenario di riferimento. 
Esso passa poi ad esaminare gli adeguamenti che le banche e gli altri enti finanziari 
dovranno apportare ai propri metodi di gestione e di elaborazione, nonché le modifiche 
che si renderanno necessarie nel campo dei sistemi di pagamento. Vengono inoltre 
analizzate le conseguenze per i mercati finanziari. 
Si tiene conto del lavoro svolto in materia dall'IME, dalla Federazione bancaria europea, 
dall'Associazione per l'Unione monetaria europea (AUME), dall'Associazione bancaria per 
l'ecu (ABE) e da altre associazioni del settore creditizio, nonché, naturalmente delle 
relazioni presentate dal gruppo di lavoro costituito dalla Commissione sotto la presidenza 
di Cees Maas. 
Sezione 1 
Il settore creditizio 
44. Il settore creditizio svolge un ruolo essenziale per l'introduzione dell'ecu come 
moneta unica, per un motivo molto semplice. I depositi a vista presso le banche 
rappresentano infatti una quantità di moneta molto maggiore delle banconote e delle 
monete metalliche emesse dalle autorità monetarie. Mentre le banconote e le monete sono 
facili da utilizzare fra i singoli individui come mezzo di pagamento, la crescente 
automazione dei vari tipi di operazioni bancarie (depositi, prestiti, cambio, titoli, ecc.) e 
dei pagamenti a mezzo assegno, carta bancaria o altro, ha spinto le banche a introdurre 
sistemi computerizzati di elaborazione e di pagamento sempre più sofisticati. La 
sostituzione delle valute nazionali con l'ecu significa che le banche dovranno adattare 
ognuno di tali sistemi perché possano operare in quest'ultima moneta. L'adattamento 
dovrebbe avvenire in maniera coordinata in ciascun ambito finanziario. 
Adattando i propri sistemi informatici all'impiego dell'ecu e nel contempo 
ammodernandoli, le banche potranno godere di una posizione di partenza vantaggiosa, a 
25 
livello internazionale, sui mercati monetari, finanziari e dei cambi dell'ecu, che saranno 
caratterizzati da un considerevole potenziale di crescita. 
45. Le associazioni europee del settore creditizio hanno segnalato che le banche sono 
pronte ad intraprendere gli adeguamenti necessari, ma riluttanti ad effettuare importanti 
investimenti in assenza di assicurazioni sul calendario e sul carattere irreversibile della 
transizione verso l'UEM, sullo scenario per l'introduzione dell'ecu e sul varo di misure 
legislative di sostegno. 
Lo scopo del presente Libro verde è quello di fugare tali incertezze. 
Le banche ed il nuovo quadro monetario 
46. Il trattato dispone che l'ecu divenga una moneta a pieno diritto dall'inizio della fase 
B. Finché esso non circolerà come moneta unica dell'UEM, continueranno ad essere 
utilizzate le valute partecipanti. Tale situazione ha per le banche conseguenze d'ordine 
monetario, giuridico e tecnico. 
47. Aspetti monetari, le monete partecipanti e l'ecu diventano perfettamente 
intercambiabili una volta fissati in modo irrevocabile i loro tassi di conversione. Cessano 
infatti di essere valute distinte e divengono espressioni diverse della stessa realtà 
monetaria. Pertanto, le valute nazionali divengono denominazioni diverse dell'ecu. 
Per le banche, ciò significa che: 
• grazie all'applicazione dei tassi di conversione fìssati irrevocabilmente, tutti i depositi 
bancari espressi in una determinata denominazione nazionale avranno valori fissi 
corrispondenti in ecu e in ciascuna delle altre denominazioni; 
• il sistema bancario sarà in grado di creare moneta in una data denominazione, senza 
rischio di cambio, sulla base delle attività detenute in altre denominazioni, dal momento 
che i tassi di conversione sono fissati in maniera irrevocabile. In quanto semplici 
denominazioni, le "monete" non saranno più cambiate l'una contro l'altra sui mercati dei 
cambi, bensì convertite sulla base di un semplice calcolo: il cassiere di banca sostituirà il 
cambista: 
26 
• poiché le diverse componenti della massa monetaria nell'ambito dell'UEM sono fungibili, 
il SEBC potrà utilizzare in linea di principio qualsiasi denominazione o tutte le 
denominazioni contemporaneamente, al fine di attuare la politica monetaria unica. 
48. Aspetti giuridici, dal punto di vista giuridico, ciascuna moneta nazionale 
continuerà ad esistere finché è riconosciuta dalla legislazione nazionale come moneta del 
paese, cioè finché viene effettivamente sostituita dall'ecu (cfr. parte 3). 
In considerazione del ruolo futuro dell'ecu quale moneta unica, ognuno degli Stati membri 
partecipanti dovrebbe conferirgli, fin dall'inizio della fase B, uno status giuridico che 
consenta ai residenti di utilizzarlo alle stesse condizioni della valuta nazionale. 
Inoltre, le banche devono essere certe di poter considerare a giusto titolo le monete 
partecipanti e l'ecu come denominazioni diverse della stessa moneta piuttosto che come 
monete diverse. Se quindi le passività bancarie espresse nella denominazione nazionale e 
coperte da attività equivalenti espresse in ecu non costituiranno una posizione di cambio 
aperta in termini monetari, lo stesso dovrà valere in termini contabili e prudenziali. Il 
SEBC dovrà garantire alle banche, in ogni momento, la convertibilità totale fra le 
denominazioni nazionali e l'ecu, ai tassi di conversione irrevocabilmente fissati. 
49. Aspetti tecnici, infine, affinché l'ecu possa esser trattato materialmente allo stesso 
modo delle singole denominazioni nazionali non appena istituita l'UEM, gli enti creditizi 
dovranno adattare i propri sistemi d'informazione e di elaborazione in modo da poter 
attuare le modifiche necessarie. 
Le banche e lo scenario di riferimento 
50. Benché il livello di preparazione vari attualmente da una banca all'altra e da un 
paese all'altro, il calendario previsto dovrebbe consentire al settore creditizio nel suo 
complesso di realizzare lo scenario di riferimento, il quale implica un importante 
cambiamento iniziale da parte di tale settore. 
Politica monetaria in ecu 
51 La transizione del settore creditizio inizierà con l'avvio della politica monetaria in 
ecu condotta dal SEBC, per effetto della quale le banche opereranno in ecu con il SEBC 
stesso. Ci si assicurerà che tutte le banche, indipendentemente dalle loro dimensioni, 
godano di eguale accesso al SEBC. 
27 
Usando gli strumenti a sua disposizione, il SEBC immetterà liquidità nel sistema bancario 
o ne opererà il ritiro, al fine di aumentare o di ridurre la creazione di moneta da parte del 
sistema o di influenzare i tassi d'interesse a breve termine. 
Scegliendo l'ecu il SEBC utilizzerà un'unica "denominazione" al duplice scopo di 
formulare e di attuare la propria politica monetaria. Verranno così garantite, nell'ambito 
dell'UEM, la trasparenza e la coerenza complete, nonché la perfetta neutralità rispetto alle 
denominazioni nazionali. 
52. La scelta dell'ecu da parte del SEBC obbligherà le banche ad aprire conti in tale 
moneta presso la BCE, tramite le banche centrali nazionali. I conti in questione saranno 
quindi oggetto di accrediti o addebiti a seconda della politica monetaria perseguita: 
l'aumento, cioè, o la diminuzione di liquidità denominata in ecu. 
Ove l'impiego dell'ecu dovesse limitarsi alle transazioni tra il SEBC e le singole banche, 
queste ultime tradurrebbero poi gli importi di tali operazioni nelle loro denominazioni 
nazionali, ai tassi di conversione irrevocabilmente fissati, e li userebbero, espressi in tale 
denominazione, in tutte le loro operazioni di mercato. In tale ipotesi, l'ecu non farebbe 
quasi la sua comparsa sui mercati. 
Un mercato interbancario dell'ecu 
53. Per creare una massa critica di attività in ecu e garantire così la credibilità del 
processo di transizione, sarà necessario estendere l'impiego di tale valuta al mercato 
interbancario. E infatti su questo mercato che la liquidità viene assunta o ceduta in prestito 
tra le banche a scadenze standardizzate. Dall'inizio della fase B, poiché i tassi di 
conversione saranno stati fissati in modo irrevocabile e sarà disponibile il sistema 
TARGET2^ i vari mercati interbancari nazionali diventeranno uno solo. Per motivi di 
trasparenza e di semplicità operativa, gli enti creditizi dovranno usare un'unica 
"denominazione": l'ecu. In particolare ciò sarà essenziale al fine di assicurare l'uniformità 
del livello dei tassi d'interesse a breve termine sul mercato suddetto e quindi l'eguaglianza 
delle condizioni di concorrenza tra i vari centri finanziari. 
54. Per le banche, tale scelta implicherà la gestione in ecu delle posizioni di cassa. 
All'interno di ogni banca, l'ufficio di tesoreria è il punto di convergenza della liquidità 
2 Cfr. parr. 62 e 63. 
28 
eccedente proveniente da altri dipartimenti della banca stessa, nonché la fonte dei fondi di 
cui queste ultime necessitano. La posizione di offerta o di domanda della banca sul 
mercato interbancario dei depositi in ecu dipenderà dal saldo di tali flussi in entrata o in 
uscita. Se gli altri dipartimenti della banca continuano ad operare nella denominazione 
nazionale, un'interfaccia situata fra tali dipartimenti e l'ufficio di tesoreria prowederà ad 
eseguire le necessarie operazioni di conversione fra l'ecu e la denominazione suddetta. 
Una politica dei cambi dell'ecu 
55. L'ufficio di tesoreria di ogni banca gestisce inoltre i movimenti di attività o 
passività in moneta nazionale derivanti dall'acquisto o dalla vendita di valuta estera. 
Il controvalore in ecu degli interventi sui cambi tra ecu e valute terze effettuati dalla BCE 
nell'ambito della sua politica valutaria faranno parte, naturalmente, delle posizioni di cassa 
in ecu delle banche. E assai probabile che queste ultime seguiranno l'esempio del SEBC e 
opereranno esclusivamente in ecu sui mercati internazionali dei cambi. In tal caso, le 
denominazioni nazionali verranno ritirate dalle sale di contrattazione dei cambi ed il loro 
valore contro il dollaro verrebbe quindi calcolato sulla base del tasso di cambio ecu-
dollaro da una parte e del tasso di conversione tra denominazione nazionale ed ecu 
dall'altra. 
Doppia indicazione degli importi in ecu e nella moneta nazionale 
56. Nel dialogo fra le banche e i loro clienti, gli estratti conto riporteranno 
sistematicamente la doppia indicazione degli importi in ecu e nella valuta nazionale 
affinché i clienti possano acquistare familiarità con la futura moneta unica. 
Altre condizioni necessarie sul piano tecnico 
57. La doppia indicazione degli importi in ecu e nella valuta nazionale comporterà per 
le banche una serie di misure tecniche di preparazione. Lo stesso vale per i sistemi di 
visualizzazione e stampa degli importi (registri di cassa, software per i pagamenti, ecc.), 
perché anch'essi possano indicare i prezzi e gli altri importi sia in ecu, sia in valuta 
nazionale. 
29 
Tali preparativi richiedono tempi piuttosto lunghi. Di conseguenza, occorre definire al più 
presto a livello della Comunità: 
• la sigla da utilizzare per la moneta unica nella programmazione informatica (potrebbe 
essere utile mantenere la sigla XEU, corrispondente al codice ISO); 
• il numero delle cifre nelle quali saranno espressi i futuri tassi di conversione irrevocabili; 
• il metodo di arrotondamento degli importi convertiti; 
• il numero dei decimali utilizzati per esprimere i prezzi. 
58. Tali dettagli sono particolarmente importanti per l'adattamento delle attrezzature 
di pagamento elettroniche che utilizzano carte di plastica (carte di addebito, di credito e 
prepagate). Fin dall'inizio della fase B, pertanto, i terminali delle carte dovranno essere in 
grado di indicare sugli scontrini gli importi delle transazioni sia in ecu, sia in moneta 
nazionale. Ciò contribuirà a creare familiarità con la nuova moneta fra i commercianti al 
dettaglio e i cittadini, e quindi ad agevolare la rapida e completa transizione verso l'ecu. 
D'altro canto, le banche dovranno fornire informazioni ai clienti sulle conseguenze della 
moneta unica sulle loro operazioni finanziarie. Dovranno altresì assicurarsi che il proprio 
personale sia adeguatamente formato per adattarsi al cambiamento. 
59. Nell'ambito dello scenario di riferimento, la transizione definitiva delle banche 
verso l'ecu sarà completata al più tardi entro l'inizio della fase C, secondo i piani di 
transizione concordati per ogni piazza finanziaria. Tali piani possono variare da paese a 
paese. 
60. La Commissione invita le banche a riflettere e a riferire, entro la fine 
dell'anno, sullo scenario di riferimento e sulle sue conseguenze tecniche, indicando le 
modalità secondo le quali esso potrebbe tradursi in un piano di transizione per il 
settore creditizio e finanziario. In particolare, la Commissione desidera conoscere le 
reazioni sul tema dello sviluppo di una massa critica di operazioni in ecu all'inizio 
dell'Unione monetaria, nonché sui tempi necessari per l'introduzione completa della 
moneta unica. 
30 
Sezione 2 
I sistemi di pagamento 
61. La funzione dei sistemi di pagamento è quella di trasmettere, all'interno delle 
banche e fra di esse, il valore dei flussi dell'attività economica ai conti dei clienti. Tali 
sistemi sono agnostici, nel senso che richiedono una realtà tecnica (cioè non economica né 
giuridica), sotto forma di caratteri riconoscibili aventi un significato comunemente 
accettato in un determinato ambito operativo. I sistemi di pagamento nazionali 
presuppongono che ogni importo sia espresso nella valuta nazionale e in nessun'altra, a 
meno che non vengano modificati perché possano riconoscere una nuova unità di valore. 
Attualmente, le frontiere naturali dei sistemi di pagamento sono quelle delle valute 
nazionali, poiché gli strumenti di pagamento sono per loro natura essenzialmente 
nazionali. Eliminando tali frontiere, la creazione della moneta unica: 
• modificherà gli approcci nazionali, indirizzandoli verso l'istituzione di un mezzo di 
pagamento europeo nell'ambito dell'Unione monetaria; 
• determinerà il graduale incremento dei flussi transfrontalieri, il volume dei quali rimarrà 
relativamente basso rispetto ai mercati nazionali; 
• migliorerà l'interoperabilità dei sistemi di pagamento europei, i quali sono oggi 
eterogenei. 
Sistemi per i pagamenti di grande importo 
62. Affinché possa essere attuata dal SEBC la politica monetaria unica in ecu e possa 
svilupparsi una massa critica di attività in ecu, sarà necessario istituire un sistema europeo 
di regolamento lordo in tempo reale (RLTR) per i pagamenti all'ingrosso. TARGET 
(Transeuropean automated real time gross settlement express transfer - Trasferimento 
espresso transeuropeo automatizzato dei regolamenti lordi in tempo reale), concepito 
appositamente dall'IME, sarà il sistema di pagamento utilizzato per l'attuazione della 
politica monetaria in ecu del SEBC. Tale sistema collegherà al SEBC i sistemi RLTR 
nazionali esistenti e dovrà essere obbligatoriamente utilizzato per tutti i pagamenti 
direttamente connessi alla politica monetaria unica. Potrà inoltre essere impiegato da 
operatori di mercato privati al fine di trattare pagamenti di grande importo. Il nuovo 
sistema di pagamenti gestito dal SEBC dovrebbe aumentare l'efficienza tecnica, nonché 
minimizzare il rischio sistemico ed i costi. Come si legge nella relazione annuale per il 
31 
1994 deiriME, quest'ultimo procederà nel corso del 1995 a definire le caratteristiche 
operative del sistema in questione, in stretta collaborazione con le banche centrali dell'UE 
e con le altre parti interessate, come gli enti creditizi. 
63. TARGET verrà affiancato, all'inizio dell'UEM, dal sistema di netting e di 
compensazione dell'ecu gestito dall'Associazione bancaria per l'ecu (ABE). Entrambi 
saranno disponibili per operazioni sia nazionali, sia transfrontaliere. 
Tuttavia, tali sistemi sono concepiti per i pagamenti all'ingrosso, consistenti per la maggior 
parte in operazioni interbancarie o di tesoreria e di cambio da parte di grandi imprese: non 
per i numerosi pagamenti del pubblico in genere e delle piccole imprese. 
Sistemi per i pagamenti al dettaglio o di piccolo importo 
64. Il problema della conversione all'impiego dell'ecu è più complesso per i sistemi di 
pagamenti al dettaglio o di piccolo importo, perché questi trattano un numero di 
pagamenti di gran lunga superiore, provenienti da uno spettro di clienti molto più vasto. 
Per i sistemi automatizzati di questo tipo, che trattano un alto volume di transazioni, non è 
praticabile operare in due valute simultaneamente. Si presuppone pertanto che il settore 
creditizio sceglierà di continuare ad impiegare le valute nazionali per tali sistemi di 
pagamento fino alla transizione finale verso l'ecu, nella fase C. Ciò presenterà il vantaggio 
di offrire alle banche e ai sistemi di pagamento abbastanza tempo per preparare quella che 
è in effetti la parte tecnicamente più impegnativa del processo di transizione, cioè 
l'introduzione completa dell'ecu al livello delle operazioni al dettaglio. 
65. Si potrebbe tuttavia anticipare la fase C in alcuni paesi o per alcuni strumenti di 
pagamento al dettaglio specializzati, come le carte di pagamento. Il principale problema da 
affrontare nella transizione delle carte di pagamento verso l'ecu è l'adattamento 
dell'attrezzatura elettronica nel punto di vendita. Tuttavia, non appena siano note con 
sufficiente anticipo talune caratteristiche tecniche (cfr. il par. 57), si potrà predisporre una 
rapida transizione. 
In ogni caso, il settore creditizio può trovare opportuno completare il più presto possibile 
tutte le misure che possono essere intraprese in anticipo, al fine di poter poi dedicare le 
proprie risorse a risolvere gli altri problemi connessi al periodo immediatamente 
precedente la fase C. 
32 
Aspetti transfrontalieri 
66. I pagamenti transfrontalieri sono caratterizzati non solo dal cambio di valute, ma 
anche dal passaggio da un sistema di pagamenti ad un altro. Le caratteristiche tecniche dei 
sistemi di pagamento nazionali sono diverse soprattutto per ragioni storiche: è per questo 
che i circa 60 sistemi di pagamento nazionali dell'UE, pur collegati fra loro nel paese 
d'origine, non sono interoperabili fra gli Stati membri. In breve, le stanze di 
compensazione automatizzate (SCA) degli Stati membri non comunicano l'una con l'altra. 
Di conseguenza, i bonifici fra Stati membri, ad esempio, devono essere trattati attraverso 
il canale, piuttosto dispendioso in termini di tempo e di denaro, delle banche 
corrispondenti. La Commissione ha recentemente proposto un progetto di direttiva intesa 
a migliorare i pagamenti transfrontalieri. E inoltre importante accelerare l'opera di 
armonizzazione delle norme tecniche, delle procedure e della normativa sulla segnalazione 
obbligatoria di determinate informazioni. 
67. Subito dopo l'inizio della fase B i pagamenti transfrontalieri eseguiti all'interno 
dell'UEM dovrebbero comportare due importanti miglioramenti: 
9 la riduzione dei costi, poiché infatti i bonifici espressi in ecu non richiederanno più 
un'operazione di cambio, scompariranno il differenziale fra i prezzi di acquisto e di vendita 
delle valute, nonché tutte le "commissioni di cambio", o la maggior parte di esse. 
Dovrebbero beneficiare di risparmi simili anche i pagamenti a mezzo di carta di credito, 
poiché la centrale internazionale applicherà un tasso di conversione fisso ad ogni carta 
utilizzata nell'unione monetaria; 
•la riduzione dei tempi di pagamento. i tempi di esecuzione dei bonifici potranno essere 
abbreviati di un periodo fino a due giorni, poiché verranno eliminati i due giorni di valuta 
abitualmente applicati alle operazioni di cambio. Lo stesso vale per il trattamento degli 
eurochèque. 
Nel complesso, i clienti delle banche dei paesi partecipanti possono aspettarsi significative 
riduzioni dei costi e dei tempi necessari per i pagamenti transfrontalieri all'interno 
dell'UEM, che verrebbero eseguiti in condizioni di efficienza prossime a quelle dei mercati 
nazionali: si procederà così verso l'obiettivo generale di un'"area dei pagamenti" 
corrispondente a quella del mercato unico. 
33 
68. Gli operatori e gli utenti dei sistemi di pagamento sono invitati a riflettere e a 
riferire sulle conseguenze tecniche dello scenario di riferimento entro il dicembre 
1995. Sulla base di tali consultazioni, nel corso del 1996 la Commissione prenderà i 
provvedimenti necessari a livello comunitario per introdurre la moneta unica in 
condizioni ottimali La Commissione ritiene inoltre che non si debba mancare 
l'occasione unica di compiere progressi verso l'obiettivo generale di un'"area dei 
pagamenti" che corrisponda a quella del mercato unico. All'introduzione della moneta 
unica dovrebbe pertanto essere abbinata Vinter operabilità dei sistemi di pagamento 
dell'UE. 
Sezione 3 
I mercati finanziari 
69. L'istituzione dell'UEM e l'introduzione della moneta unica richiedono 
l'adattamento delle strutture e dei metodi operativi dei mercati finanziari. Inoltre, è 
importante tener conto dell'impatto che i mercati stessi potrebbero avere sul processo che 
porta all'istituzione dell'UEM. 
Impatto dei mercati finanziari sul processo di realizzazione dell'UEM 
70. Il comportamento previsto dai mercati nonché i fattori che potrebbero contribuire 
alla stabilità dei mercati stessi saranno diversi prima e dopo l'effettivo inizio dell'UEM. 
Data la durata delle fasi A e B dello scenario di riferimento, è importante rafforzare 
l'effetto stabilizzatore dei mercati, affinché questi possano contribuire al buon 
funzionamento dell'UEM. A tale riguardo, svolgeranno un ruolo essenziale la credibilità 
del processo e la percezione della sua irreversibilità. 
71. Per la fase A, ci si può attendere un maggior livello di stabilità dei mercati 
finanziari e dei cambi, prima della fissazione irrevocabile dei tassi di cambio (prevista per 
l'inizio della fase B). La stabilità risulterà dall'alto livello di convergenza nominale 
raggiunto fra quegli Stati membri che entreranno a far parte dell'area a moneta unica, 
nonché dalla più stretta cooperazione nella politica monetaria. 
Poiché i mercati tenderanno a considerare le valute partecipanti quasi perfettamente 
sostituibili l'una all'altra, si può prevedere che essi eserciteranno un effetto stabilizzatore, 
grazie all'arbitraggio sulle possibilità di profitto derivanti dai differenziali di prezzo fra 
34 
strumenti comparabili dei vari comparti valutari, soggetti a premi di liquidità e a 
differenziali del rischio di credito e del trattamento fiscale. 
72. In talune circostanze, potrebbero tuttavia ancora crearsi tensioni sui tassi di 
cambio: 
• i mercati potrebbero mettere alla prova la credibilità della decisione di passare alla terza 
fase dell'UEM: se non dovessero considerare tale decisione pienamente credibile, ad 
esempio se questa fosse diversa dal previsto per quanto riguarda il calendario e/o i paesi 
partecipanti, i mercati non riterrebbero le diverse valute perfettamente intercambiabili, e 
potrebbero determinarsi tensioni fra le monete dei futuri partecipanti. Specialmente in tal 
caso, la forte fluttuazione dei tassi di cambio di valute terze (dollaro e yen) potrebbe 
avere effetti diseguali sulle monete degli Stati membri partecipanti, con conseguente 
tensione sul rapporto di cambio fra le monete stesse; 
• le monete degli Stati membri non partecipanti potrebbero subire tensioni, dovute alle 
aspettative che tali Stati si discostino dalle politiche di convergenza e non 
inflazionistiche che si sono impegnati a perseguire a norma del trattato; 
• potrebbero crearsi incertezze sul livello dei tassi di conversione che saranno fissati 
irrevocabilmente per le varie valute. Una volta conosciuta la data d'inizio dell'Unione 
monetaria, gli operatori cercheranno di indovinare i tassi finali di conversione e si 
posizioneranno di conseguenza. Movimenti del genere potrebbero, qualora si 
verificassero su larga scala, allontanare i tassi di cambio in misura significativa dai livelli 
giustificati dalle variabili economiche fondamentali; 
• infine, non si possono escludere shock imprevisti negli stessi Stati membri partecipanti. 
73. Lo strumento più efficace per attenuare tali tensioni è la credibilità, la quale, 
ottenuta soprattutto attraverso il continuo rispetto dei criteri di convergenza, sarà 
ulteriormente rafforzata se i mercati potranno essere convinti che esiste piena unanimità su 
tutti gli aspetti della decisione di passare all'UEM. Tale consenso unanime, che dovrebbe 
essere dichiarato pubblicamente, può essere creato esclusivamente sulla base di 
un'interpretazione rigorosa dei criteri di convergenza. 
È compito degli Stati membri e delle banche centrali nazionali, di concerto con le autorità 
della Comunità (Consiglio, Commissione, IME/BCE), mettere a punto la strategia 
migliore per promuovere la stabilità dei mercati. 
35 
74. Nella fase B, quando esisteranno ancora le denominazioni in moneta nazionale 
(destinate a scomparire con l'inizio della fase C), i mercati potrebbero nutrire dubbi sul 
carattere irreversibile del processo che conduce all'UEM, nonostante l'alto livello di 
convergenza raggiunto fra i partecipanti. Da questo punto di vista, tanto meglio sarà 
quanto più breve potrà essere il periodo compreso fra la fissazione irrevocabile delle parità 
e la sostituzione delle denominazioni in valuta nazionale con l'ecu. Da qui l'importanza di 
raggiungere una massa critica di attività in cui veniva utilizzato l'ecu fin dall'inizio della 
fase B. Più operatori economici passeranno ad impiegare l'ecu per lo svolgimento delle 
loro attività, più credibile sarà l'UEM. L'esistenza di una massa critica all'inizio della fase 
B determina un forte impegno da parte degli operatori economici, dato che una parte 
significativa delle loro attività avrà luogo in ecu. 
L'impatto dell'UEM sui mercati finanziari 
75. L'impatto dell'UEM sui mercati finanziari sarà diverso a seconda dei mercati 
interessati, che sono quelli dei cambi, dei titoli di debito, dei titoli azionari e dei derivati 
finanziari. 
76. Per quanto riguarda i mercati dei cambi delle valute partecipanti, l'effetto 
principale è già stato descritto: detti mercati scompariranno. 
77. Sui mercati finanziari delle valute partecipanti, la convergenza economica e 
l'eliminazione del premio per il rischio di cambio determineranno la convergenza dei tassi 
d'interesse verso quello della valuta avente il tasso più basso. Tale spostamento si 
verificherà prima ancora dell'inizio della fase A e proseguirà una volta presa la decisione 
di passare alla terza fase dell'UEM. I prezzi si adegueranno sulla base dei tassi espressi 
nella valuta unica. 
78. Secondo lo scenario di riferimento, l'inizio della fase B obbligherà gli operatori del 
mercato ad introdurre nei propri sistemi e procedure (quotazione, compensazione e 
regolamento, consegna e custodia) le modifiche tecniche necessarie per operare nel nuovo 
contesto dell'ecu, modifiche che dovranno essere completate entro il termine della fase B. 
Inoltre, durante la fase B si dovrà compiere ogni sforzo al fine di evitare volatilità, 
instabilità, perturbazioni, ritardi ed altre inefficienze di natura tecnica. A tal fine, la 
strategia migliore sarà il coordinamento della transizione all'ecu (effettuata 
presumibilmente allo stesso tempo da tutti i partecipanti) da parte di tutti gli interessati: 
emittenti, intermediari, borse, centrali di deposito titoli nazionali o internazionali come 
36 
EUROCLEAR e CEDEL, banche depositarie e servizi d'informazione. Si dovrà tener 
conto di quest'aspetto nei piani di transizione elaborati all'inizio della fase A per ogni 
paese e per ogni piazza finanziaria. 
79. I mercati dei valori mobiliari conosceranno una transizione verso l'impiego dell'ecu 
meno costosa e più veloce di quella delle banche commerciali, in quanto non devono 
trattare direttamente con i clienti finali al dettaglio. Inoltre, all'interno del settore stesso, 
quei mercati mobiliari che fanno maggior uso di tecnologie avanzate saranno 
probabilmente in grado di eseguire la transizione più rapidamente e ad un costo minore di 
quelli che dipendono in larga misura da sistemi cartacei. I mercati tecnologicamente 
avanzati sono infatti abituati al rapido cambiamento delle tecnologie e delle procedure, e 
possiedono già probabilmente, al loro interno, capacità sufficienti per incorporare 
l'introduzione dell'ecu nei loro adeguamenti tecnologici periodici. 
80. Nelle borse degli strumenti derivati, scompariranno 1 contratti relativi ai titoli 
nazionali, ai tassi lettera interbancari locali ed ai cambi intra-UEM, mentre verranno creati 
nuovi prodotti. Si presume che acquisteranno maggiore importanza relativa i contratti 
connessi alle azioni, che si tratti di azioni singole o di indici. Si prevede che le borse in cui 
vengono scambiati i derivati finanziari (futures e opzioni) subiranno minori ripercussioni, 
dal punto di vista tecnico, delle borse che trattano azioni e titoli obbligazionari, poiché 
sono già abituate ad operare in un ambiente multivalutario. 
81. Sui mercati obbligazionari, dato che scomparirà il premio per il rischio di cambio 
fra valute partecipanti, i differenziali d'interesse residui rifletteranno solo i premi per il 
rischio di credito e per la liquidità. Stante il maggior livello di liquidità dei principali 
mercati obbligazionari in ecu, potrebbe verificarsi una certa riduzione del premio per la 
liquidità incorporato nei tassi d'interesse nominali 
Dal punto di vista degli investitori, poiché un unico mercato sostituirà i vari mercati 
nazionali, le decisioni d'investimento finanziario dipenderanno quasi esclusivamente dal 
rating e della liquidità delle emissioni disponibili. 
La moneta unica creerà un mercato dei titoli del debito molto più grande, il quale offrirà 
maggiori possibilità in termini di volume, di strumenti e di più lunghe scadenze. D'altra 
parte taluni emittenti che beneficiano di un rating migliore per il debito espresso in moneta 
nazionale che per quello espresso in valuta estera vedranno scomparire tale vantaggio, e 
gli Stati membri interessati dovranno adattare di conseguenza la gestione del proprio 
debito. 
37 
I metodi di distribuzione dei titoli potranno cambiare a causa della maggiore concorrenza 
fra le banche e gli altri intermediari finanziari. 
82. Per gli investitori e per gli emittenti privati e pubblici, il passaggio alla terza fase 
dell'UEM determinerà la riduzione dei costi operativi. Infatti, utilizzando una sola moneta 
invece che molte, essi non dovranno più sostenere i costi delle operazioni di cambio e di 
copertura. L'effetto per gli intermediari sarà una riduzione dei costi operativi, un aumento 
della concorrenza e la perdita delle commissioni sulle operazioni di cambio. 
83. Nei limiti delle possibilità tecniche, le nuove emissioni di debito pubblico saranno 
espresse in ecu fin dall'inizio della fase B. In tal modo, i mercati riceverebbero un forte 
segnale sull'impegno delle pubbliche autorità a introdurre la moneta unica. Tuttavia, tali 
emissioni in ecu non dovranno creare scompiglio sul mercato né avere alcun effetto diretto 
sulle attività al dettaglio che richiedono ulteriori adeguamenti da parte degli enti finanziari. 
Pertanto, sarà opportuno esprimere in ecu, all'inizio della fase B, le emissioni destinate 
agli investitori istituzionali e quelle con scadenza successiva all'inizio della fase C. Gli 
emittenti privati potrebbero decidere di seguire un orientamento simile. 
84. Sui mercati dei tifo/i azionari, gli strumenti nazionali si adatteranno alle nuove 
circostanze attraverso le normali operazioni di arbitraggio che rifletteranno, per ogni 
società, la possibile variazione dell'esposizione in valuta estera determinata dall'inizio della 
fase B. La gestione di portafoglio, comunque, dovrebbe orientarsi su tutto l'ambito 
comunitario e basarsi più sull'analisi "settoriale" all'interno dell'UEM nel suo complesso 
che su quella "per paese". Si prevede inoltre un aumento dei flussi transfrontalieri e quindi 
una maggiore liquidità. 
85. L'effetto principale per gli investitori sarà la riduzione dei costi delle transazioni 
transfrontaliere e l'eliminazione di quelli di copertura dei rischi di cambio connessi 
all'acquisto di azioni estere. 
86. L'introduzione dell'ecu incoraggerà le imprese le cui attività finanziarie sono 
limitate all'ambito nazionale ad operare in misura sempre maggiore anche in altri Stati 
membri. Alcune imprese potranno decidere di avere i propri titoli quotati nelle borse valori 
di altri Stati membri, al fine di aumentare la propria visibilità nei confronti degli investitori 
e dei clienti locali. Questo vale non solo per le grandi società, ma anche per talune piccole 
e medie imprese, attive ad esempio nelle regioni di confine. 
38 
87 La Commissione invita le banche, gli operatori dei mercati finanziari e quelli 
dei sistemi di pagamento, che saranno interessati dall'introduzione della moneta 
unica, a riflettere sulle idee e sulle proposte contenute nel Libro verde. Essa 
desidererebbe conoscere le loro idee e le loro reazioni entro la fine dell'anno. Le 
conclusioni presentate dalle associazioni professionali svolgeranno un ruolo cruciale. 
La Commissione suggerisce che gli Stati membri stabiliscano un quadro istituzionale 
atto a coordinare le attività delle parti interessate. 
Capitolo II 
Pubbliche amministrazioni 
88. Il presente capitolo esamina le numerose modifiche che le pubbliche 
amministrazioni dovranno intraprendere, a livello sia comunitario, sia nazionale, per 
introdurre la moneta unica. Se assumeranno il ruolo di guida che loro compete, 
fungeranno anche da elemento catalizzatore, mobilitando gli operatori privati affinché 
compiano gli investimenti necessari, che probabilmente non verrebbero effettuati se le 
pubbliche amministrazioni adottassero un atteggiamento di attesa passiva davanti alla 
moneta unica. Il presente capitolo non fornisce un elenco completo dei provvedimenti che 
tali amministrazioni dovranno prendere: esso individua piuttosto le sfide principali, nonché 
le scadenze entro le quali dovranno essere realizzati il quadro giuridico e quello operativo. 
Sezione 1 
Le pubbliche amministrazioni nel ruolo di guida e di elemento 
catalizzatore 
89. In quanto grandi utilizzatrici di moneta, le pubbliche amministrazioni dovranno 
intraprendere numerosi preparativi. Se agiranno tempestivamente, potranno inviare agli 
utilizzatori privati un forte segnale indicante che l'UEM è vicina e che le funzioni 
essenziali del governo, come l'imposizione fiscale e la previdenza sociale, procederanno 
senza intoppi durante il processo di transizione. 
Dette amministrazioni devono affrontare importanti compiti a tutti i livelli: dal livello 
comunitario e nazionale a quello statale, regionale e locale. Nel passare alla moneta unica, 
le pubbliche amministrazioni dovranno prendere due tipi di provvedimenti : 
39 
• sostituire i riferimenti alle valute nazionali nei testi legislativi e nelle circolari 
amministrative; 
• introdurre l'ecu per tutte le operazioni di bilancio. 
90. I tempi della transizione verso la moneta unica vari eranno a seconda delle 
particolari attività delle pubbliche amministrazioni. Lo scenario a tre fasi esposto nella 
parte 1 richiederà che le nuove emissioni di debito pubblico siano progressivamente 
espresse nella moneta unica fin dall'inizio della fase B. La maggior parte degli utenti di 
moneta continueranno ad impiegare le denominazioni nazionali sino al momento 
dell'introduzione definitiva della moneta unica con la fase C. È probabile che molte attività 
delle pubbliche amministrazioni continueranno ad essere svolte nelle denominazioni 
nazionali, fino a quando i "clienti" interessati non saranno passati alla moneta unica, vale a 
dire nella fase C. 
91. Tuttavia, alcuni enti finanziari ed imprese private possono scegliere di convertire 
tutte le operazioni e la contabilità interne all'ecu già durante la fase B. In linea di principio, 
tali operatori privati dovrebbero poter adempiere ai propri obblighi giuridici (pagamenti 
fiscali, normativa prudenziale ecc.) in ecu non appena abbiano operato la conversione 
delle loro attività interne. Ciò significa che le corrispondenti sezioni della pubblica 
amministrazione dovranno essere preparate per le operazioni in ecu fin dalla fase B, 
cosicché le misure legislative ed amministrative da adottare dovranno essere state già 
elaborate. La necessità di accettare la moneta unica fin dall'inizio della fase B interesserà 
pochi settori delle pubbliche amministrazioni e un numero relativamente limitato di 
operatori privati. 
Sezione 2 
Istituzioni comunitarie 
92. Modifica dei testi legislativi. Circa 1600 testi legislativi comunitari contengono 
attualmente riferimenti ad una o più monete nazionali e dovranno essere modificati3-
Poiché tali documenti sono così numerosi, è preferibile adottare un regolamento di portata 
La normativa da modificare comprende ad esempio: per il diritto delle imprese, la direttiva 
77/91/CEE del 13.12.76 (valore nominale dei titoli); per la contabilità, la direttiva 78/660/CEE del 
25.07.78 (basi per la conversione in moneta locale); per le assicurazioni, le direttive 73/239/CEE del 
24.07.73, 88/357/CEE del 22.06.88 e 92/96/CEE del 10.11.92, nonché la comunicazione 
94C360/08 del 17.12.94 (norme di congruenza valutaria); la direttiva 93/6/CEE del 15.03.93 relativa 
all'adeguatezza patrimoniale (norme sui cambi). 
40 
generale, il quale ne modifichi automaticamente il maggior numero possibile. Dovrebbe 
rivelarsi più semplice modificare gli atti della Commissione che quelli del Consiglio per i 
quali sono necessarie disposizioni nazionali di attuazione. In ogni caso, occorrerà passare 
in rassegna uno per uno tutti i testi legislativi al fine di determinare le modifiche 
necessarie. 
93. Introduzione dell'ecu per tutte le attività di bilancio della Comunità. La moneta 
unica dovrà essere utilizzata, fin dall'inizio della fase B, per tutte le attività di bilancio 
della Comunità, nonché in quelle di assunzione ed erogazione di prestiti, eseguite 
attualmente nelle monete nazionali. Benché infatti l'ecu paniere sia attualmente l'unità di 
conto del bilancio comunitario, sia le entrate che le spese sono interamente o parzialmente 
eseguite in moneta nazionale, il che complica la gestione dei progetti e sottopone a rischi 
di cambio il bilancio stesso. Introdurre le modifiche legislative necessarie e adeguare gli 
strumenti amministrativi (quali il software, i sistemi di contabilità e di controllo, la 
gestione delle valute) rappresenta una grande impresa organizzativa. Ciononostante, 
l'impiego della moneta unica per l'esecuzione del bilancio agevolerà grandemente 
l'amministrazione delle politiche comunitarie. 
Benché limitate rispetto a quelle delle amministrazioni nazionali, le misure necessarie a 
livello comunitario saranno su vasta scala e richiederanno chiaramente tempi lunghi. La 
Commissione ha pertanto già costituito un gruppo di lavoro interservizi incaricato di 
esaminare le conseguenze dell'introduzione dell'ecu. 
Sezione 3 
Amministrazioni nazionali 
94. Modifica dei testi legislativi. Ad ogni livello amministrativo, gli Stati membri 
dovranno modificare i riferimenti dei testi legislativi alle monete nazionali, trasformandoli 
in riferimenti alla moneta unica. I tempi per l'effettuazione delle modifiche variano, ma è 
evidente che taluni settori delle amministrazioni pubbliche nazionali dovranno essere in 
grado di accettare la moneta unica fin dall'inizio della fase B. Le autorità nazionali 
dovranno pertanto garantire che l'ecu sia posto in condizioni di parità rispetto alla moneta 
nazionale, ove opportuno, già durante la fase B. Le autorità nazionali, statali, regionali e 
locali potranno trovare utile adottare il metodo, previsto dalla Commissione, di un atto 
legislativo di portata generale, il quale assicuri che tutti i riferimenti alle monete nazionali 
siano letti come riferimenti alla moneta unica a partire dalla fase C. Potrà essere 
41 
necessaria una normativa separata per gli arrotondamenti, ad esempio nel caso delle 
detrazioni fiscali e delle tariffe dei servizi pubblici. 
95. Introduzione della moneta unica per tutte le attività di bilancio. Il compito che 
dovranno affrontare le pubbliche amministrazioni dipende chiaramente dalla natura delle 
attività interessate e dai tempi della transizione. Dopo l'inizio della fase B, il debito 
pubblico verrà emesso in misura sempre maggiore nella moneta unica. Anche la spesa 
pubblica, nelle sue voci più importanti, verrà effettuata in ecu. 
96. Inoltre, poiché alcune banche, enti finanziari e imprese private potranno passare ad 
utilizzare l'ecu per le loro operazioni interne, si dovrebbe consentire loro di condurre 
immediatamente in tale moneta le loro operazioni finanziarie con le autorità pubbliche. 
Occorrerà perciò agevolare l'impiego dell'ecu e risolvere alcune questioni specifiche che 
potranno sorgere dal processo di transizione, come quelle relative alle norme contabili. Le 
decisioni prese in tale ambito dovranno essere chiare, certe e note con largo anticipo 
rispetto alla fase B. Le autorità fiscali svolgeranno un ruolo particolarmente importante, 
come accennato nella sezione seguente. 
97. Al fine di adeguarsi all'introduzione dell'ecu, saranno necessari grandi cambiamenti 
amministrativi. Fra l'altro, dovranno essere modificati tutto il software, tutti i documenti 
contenenti riferimenti alle valute nazionali e tutta la contabilità interna. 
I problemi più significativi sorgeranno in quelle parti della pubblica amministrazione che 
effettuano una grande quantità di pagamenti di piccolo importo, che utilizzano denaro 
contante e che trattano direttamente con il pubblico in genere. È il caso, in particolare, dei 
servizi di previdenza sociale, i quali servono gruppi di popolazione vulnerabili che 
sarebbero gravemente colpiti da una perturbazione del normale funzionamento dei servizi 
pubblici. Si dovrà inoltre prestare molta attenzione all'imposizione sui redditi delle persone 
fìsiche, offrendo chiare spiegazioni al pubblico sulle conseguenze pratiche della 
transizione, ad esempio sulla conversione in ecu delle deduzioni fiscali. 
98. Autorità fiscali. Per le imprese riveste particolare interesse il quadro fiscale 
previsto per la transizione. Le autorità competenti dovranno chiarire la situazione con 
largo anticipo rispetto alla fase B, il che significa che i preparativi dovrebbero iniziare 
immediatamente. Le preoccupazioni delle imprese in relazione agli aspetti fiscali 
riguardano soprattutto: 
42 
la data a partire dalla quale le dichiarazioni e i pagamenti fiscali potranno essere 
effettuati nella moneta unica. È necessario che all'inizio della fase B siano in vigore 
tutte le misure relative alle imposte che interessano le imprese, compresi i dazi doganali, 
le imposte sugli utili, le ritenute alla fonte e l'IVA; 
sapere se l'introduzione dell'ecu possa dar luogo ad imposizione fiscale. Abitualmente, 
le'plusvalenze realizzate dalle imprese sulle attività espresse in valuta estera non sono 
soggette ad imposta finché le attività in questione non vengono cedute. Con l'inizio della 
fase B, sarà immediatamente chiaro se l'investitore abbia registrato un profitto o una 
perdita, poiché si potranno comparare direttamente il tasso di cambio al momento 
dell'acquisto e il tasso di conversione irrevocabilmente fissato. Sorge quindi il problema 
se tale evento possa costituire un fatto generatore d'imposta, con tassazione degli utili 
realizzati e detrazione delle perdite subite; 
• // trattamento riservato agli errori e ai ritardi amministrativi. Errori ed omissioni sono 
infatti inevitabili nell'ambito di sistemi impositivi complicati, e le autorità fiscali 
penalizzano pesantemente le imprese per eventuali sbagli o ritardi. Poiché l'introduzione 
della moneta unica aumenterà le possibilità che si verifichino tali inconvenienti, le 
autorità fiscali dovranno esaminare attentamente le difficoltà pratiche cui dovranno far 
fronte le imprese nell'attuare le misure di transizione. Il rimedio migliore sarà l'adozione 
da parte delle autorità nazionali di provvedimenti preventivi, quali la presentazione 
tempestiva e chiara delle misure fiscali previste per la transizione, l'organizzazione di 
seminari e di corsi di formazione per gli operatori contabili e finanziari, nonché la 
prestazione di assistenza alle organizzazioni rappresentative (associazioni industriali e 
Camere di commercio) che assistono a loro volta le imprese sul piano tecnico; 
'le disposizioni applicabili per la transizione nel corso di un esercizio fiscale. L'ideale 
per le imprese e per gli esperti contabili sarebbe convertire i conti in ecu all'inizio 
dell'esercizio fiscale, di modo che i conti dell'esercizio precedente verrebbero chiusi in 
moneta nazionale, i saldi verrebbero convertiti nella moneta unica sulla base dei tassi di 
conversione fìssi e i conti del nuovo esercizio fiscale verrebbero aperti in ecu. Le 
competenti autorità dovranno predisporre misure atte ad agevolare le imprese che 
intraprendono tale transizione nel corso dell'esercizio fiscale. Dovranno inoltre 
esaminare se sia possibile ammettere una certa flessibilità, consentendo che i conti siano 
convertiti nella moneta unica ad una data prossima, ma non identica, a quella dell'inizio 
della fase C. 
43 
99 La Commissione ritiene che tutti i livelli della pubblica amministrazione 
debbano assumere un ruolo guida per la preparazione all'introduzione dell'ecu. A tal 
fine, la Commissione propone: 
•che le altre istituzioni della Comunità costituiscano gruppi di lavoro incaricati di 
esaminare le conseguenze dell'introduzione dell'ecu. Tali gruppi di lavoro potrebbero 
esaminare, fra l'altro, la necessità di modifiche legislative e l'introduzione dell'ecu 
nelle operazioni di bilancio; 
• che le amministrazioni pubbliche nazionali, ad ogni livello, costituiscano gruppi di 
lavoro incaricati di esaminare e di pianificare le misure normative e amministrative 
necessarie per assicurare l'introduzione dell'ecu secondo modalità ottimali. Tali 
gruppi presenterebbero alla Commissione un rapporto sui loro lavori e sui relativi 
risultati entro il dicembre 1995, al fine di organizzare uno scambio di vedute sui 
problemi tecnici incontrati; 
• che le amministrazioni e le imprese di servizi pubblici realizzino, nella più ampia 
misura possibile, la doppia indicazione di tariffe e prezzi, affinché il grande pubblico 
acquisti confidenza con l'ecu fin dall'inizio della fase B. Tale doppia indicazione dei 
prezzi si potrebbe applicare, ad esempio, alle fatture per gas, elettricità ed acqua, alle 
comunicazioni tributarie, ai pedaggi, ecc. e potrebbe essere mantenuta per qualche 
tempo dopo l'inizio della fase C, anche dopo che siano state ritirate definitivamente 
dalla circolazione le banconote e le monete nazionali. 
Capitolo III 
Imprese 
100. Il presente capitolo prende in esame le principali implicazioni del passaggio alla 
moneta unica per le imprese. Un'attenzione particolare viene riservata alla necessità di 
mettere a punto strategie per l'introduzione della moneta unica; si tratta principalmente di 
stabilire se tutte le operazioni, o una parte di esse, debbano essere effettuate in ecu già 
durante la fase B ed inoltre come affrontare l'introduzione concreta di banconote e 
monete metalliche in ecu. Vengono pertanto esaminate le implicazioni della moneta unica 
per le principali attività delle imprese (gestione del contante, vendite e marketing, 
contabilità e fiscalità, personale). 
44 
Sezione I 
Definizione di una strategia di transizione : una decisione chiave per le 
imprese 
Una "strategia per l'introduzione della moneta unica" nel settore delle imprese 
101. Incrementando la stabilità economica ed eliminando il rischio di cambio e i costi di 
transazione, la moneta unica agevolerà notevolmente il funzionamento del mercato unico, 
con vantaggi rilevanti per le imprese. Il passaggio concreto all'ecu richiederà tuttavia 
profonde modifiche in relazione a numerosi aspetti della loro attività quotidiana. Le 
ripercussioni per le imprese non saranno uniformi; dipenderanno infatti dal volume delle 
attività transfrontaliere, dalle quantità di contante trattate quotidianamente e dall'intensità 
dei contatti con il pubblico. E evidente che i dettaglianti che operano a livello nazionale si 
troveranno ad affrontare problemi di natura diversa rispetto alle imprese multinazionali. I 
preparativi in vista del passaggio alla moneta unica richiederanno tempo, ma anche 
investimenti adeguati. 
102. È pertanto fondamentale che le imprese mettano a punto al più presto una 
"strategia per l'introduzione della moneta unica". In tal modo, esse disporrebbero del 
tempo sufficiente per effettuare i preparativi tecnici necessari a garantire il proseguimento 
regolare delle loro attività. Esse potrebbero inoltre integrare gli investimenti resi necessari 
dalla transizione nei loro attuali piani di investimento, ripartendo in tal modo i costi su un 
periodo di tempo più lungo. Infine, avrebbero la possibilità di individuare opportunità 
commerciali offerte da un tempestivo adeguamento alla moneta unica. 
Lo scenario in tre fasi delineato nella parte 1 implica che le imprese si troveranno ad 
affrontare due questioni fondamentali. 
• se convertire in ecu tutta la loro contabilità interna e le loro operazioni, ovvero parte di 
esse, già durante la fase B o se attendere e passare all'ecu direttamente all'inizio della 
fase C; 
• nel corso della fase C, se continuare ad accettare banconote e monete nazionali (ed in tal 
caso, per quanto tempo) o se accettare solo banconote e monete in ecu. 
45 
Le scelte spetteranno interamente alle imprese, anche se saranno ampiamente influenzate 
dalle forze di mercato. Ciò che le imprese richiedono sono chiarezza e certezza in merito 
al processo di transizione. 
L'opzione di un adeguamento anticipato 
103. Le imprese potranno trovare vantaggioso scegliere di effettuare tutte le loro 
operazioni interne, ovvero una parte di queste, nella moneta unica prima della fase C. In 
particolare, le imprese con ingenti operazioni di tesoreria potranno preferire svolgerle in 
ecu piuttosto che continuare ad utilizzare diverse denominazioni nazionali. Una 
conversione anticipata potrebbe risultare vantaggiosa anche per le imprese che effettuano 
scambi transfrontalieri e che hanno società affiliate o controllate nei paesi partecipanti 
all'unione monetaria. Ciò faciliterebbe ad esempio la fatturazione, i trasferimenti e la 
gestione valutaria. 
In talune situazioni, segnatamente per le transazioni in contanti, le imprese sarebbero 
comunque obbligate a continuare ad utilizzare le valute nazionali fino alla fase C. In tal 
caso, dovranno mettere a punto una qualche forma di interfaccia tra i settori delle loro 
attività che utilizzano la moneta unica e quelli che continuano ad utilizzare le valute 
nazionali. Dovranno inoltre predisporre adeguate procedure contabili e di controllo, 
adattare i programmi informatici utilizzati e garantire la necessaria formazione ai propri 
dipendenti. 
Le piccole e medie imprese, quelle che operano soprattutto sui mercati nazionali ed i 
dettaglianti preferiranno probabilmente passare alla moneta unica direttamente all'inizio 
della fase C, con il vantaggio di non dover ricorrere a sistemi transitori. Tuttavia, poiché 
all'inizio della fase C tutta la contabilità ed i bilanci dovranno essere convertiti dalle valute 
nazionali in ecu, una fase di preparazione sarà comunque necessaria. 
L'introduzione concreta di banconote e monete in ecu 
104. Le imprese, ed in particolare i dettaglianti, si troveranno di fronte ad una scelta 
all'inizio della fase C. Una possibilità è quella di passare completamente all'ecu, rifiutando 
di accettare banconote e monete in valuta nazionale, ma con il rischio di dover affrontare 
problemi tecnici in seguito alla necessità di cambiare tutti i sistemi in un periodo di tempo 
estremamente breve, e di indisporre i clienti che desiderino continuare ad utilizzare le 
valute nazionali per qualche tempo. In alternativa, potranno decidere di accettare 
entrambe le valute per un certo periodo nel corso della fase C, incontrando però altri 
46 
problemi: in particolare, occorrerà introdurre una qualche forma di doppia indicazione dei 
prezzi e predisporre gli strumenti per manipolare due tipi di banconote e monete (ad 
esempio aggiungere scomparti supplementari ai registratori di cassa ed adottare ulteriori 
misure per il deposito del contante e la sicurezza). Si tratterebbe di misure costose, in 
particolare se la maggior parte dei consumatori passasse in un breve lasso di tempo 
all'impiego esclusivo dell'ecu. 
Sezione 2 
Implicazioni dell'ecu per le imprese 
105. È importante individuare le principali implicazioni per i settori chiave dell'attività 
delle imprese. I problemi esaminati di seguito riguardano la manipolazione e registrazione 
del contante, le vendite, il marketing, l'amministrazione ed i sistemi informativi, la 
contabilità e la fiscalità, il personale e la formazione. 
Manipolazione e registrazione del contante: 
106. Tutti gli strumenti di registrazione (registratori di cassa, pompe di benzina, 
macchine contabili), le macchine che utilizzano monete (distributori automatici di prodotti, 
distributori automatici di biglietti) o i distributori di banconote (sportelli automatici) 
dovranno essere convertiti dalle valute nazionali alla denominazione in ecu. Considerato 
che vi sono attualmente milioni di apparecchi del genere, la messa a punto e la produzione 
di nuove macchine o apparecchi in grado di utilizzare l'ecu comporterà investimenti 
ingenti e potrebbe richiedere tempi tecnici piuttosto lunghi. È pertanto indispensabile che i 
produttori di apparecchi per la manipolazione e la registrazione del contante dispongano al 
più presto delle specifiche tecniche definitive (dimensioni e caratteristiche delle banconote 
e delle monete, denominazione ed abbreviazione della moneta e delle sue unità, ecc.). Ciò 
dovrebbe avvenire prima ancora della fase A, vale a dire la decisione di passare all'unione 
monetaria. 
107. Secondo quanto riportato nella relazione annuale dell'IME per il 1994, è stato 
raggiunto un notevole grado di consenso per quanto riguarda il numero ed il valore dei 
tagli, nonché il valore minimo delle banconote. Le monete avrebbero un valore massimo di 
2 ecu, mentre le banconote di taglio più piccolo sarebbero quelle da 5 ecu. Si è raggiunto 
un accordo anche sul numero dei tagli di banconote, che sarebbero sette, andando da 5 a 
500 ecu. Per quanto riguarda l'aspetto delle banconote europee, resta da stabilire se optare 
47 
per una banconota identica circolante in tutta l'area monetaria comune, oppure per una 
variante con un lato identico e uno specifico riferimento nazionale sull'altro lato. 
108. La conversione di tutti gli apparecchi per la manipolazione del contante, in 
particolare i distributori automatici di prodotti, sportelli automatici e distributori di 
biglietti, potrà richiedere del tempo (anche diversi mesi). E pertanto necessario che le 
imprese pianifichino con cura i propri programmi di conversione, al fine di poter disporre 
già all'inizio della fase C di un numero sufficiente di macchine in grado di utilizzare l'ecu. 
Si tratta pertanto di avviare il processo di conversione già nelle settimane che precedono 
l'inizio della fase C. Difficoltà tecniche e possibili strozzature nella conversione potranno 
essere attenuate adottando per tempo le decisioni relative alle specifiche tecniche delle 
banconote e delle monete, consentendo in tal modo alle imprese di dotarsi 
progressivamente, nel quadro dei loro normali programmi di investimento, di 
apparecchiature compatibili con l'ecu, in grado cioè di riconoscere ed accettare (anche se 
separatamente) sia le banconote e le monete nazionali che quelle in ecu. 
109. Come accennato in precedenza, le imprese che decidano di continuare ad accettare 
banconote e monete nazionali nel corso della fase C si troveranno ad operare con due tipi 
di banconote e monete e dovranno pertanto disporre di apparecchi separati per la 
manipolazione e la registrazione del contante in valuta nazionale ed in ecu, ovvero 
dovranno installare nuovi apparecchi in grado di operare contemporaneamente con 
entrambe le valute. Spetterà alle imprese scegliere la soluzione migliore per le proprie 
esigenze. Alcune delle difficoltà collegate all'utilizzo di due tipi di banconote e monete 
potranno essere ridotte grazie all'introduzione di nuove tecnologie (codici a barre, 
registratori di cassa in grado di operare con più valute, sistemi elettronici di pagamento) 
che consentono di effettuare conversioni automatiche tra l'ecu e le valute nazionali. Anche 
in questo caso, prepararsi per tempo alla transizione consentirà di evitare problemi e costi 
elevati. 
Vendite, marketing, amministrazione e sistemi informativi 
110. Al più tardi nel corso della fase C, le indicazioni nelle valute nazionali 
scompariranno per essere sostituite da quelle in ecu. Ciò richiederà che sia predisposta 
tutta una serie di provvedimenti amministrativi, tra i quali figurano in particolare quelli 
sottoelencati: 
48 
•contratti, fatture, effetti e sistemi informativi dovranno essere convertiti in ecu, così 
come i pagamenti a favore di fornitori e subfornitori. Il passaggio all'ecu richiederà tra 
l'altro anche la sostituzione delle indicazioni espresse in valuta nazionale nei documenti 
ufficiali (fatture, ricevute), nel materiale promozionale e nei programmi informatici. Le 
imprese che decidono di utilizzare l'ecu già nel corso della fase B, e/o continuano ad 
accettare valute nazionali nel corso della fase C, dovranno probabilmente ricorrere ad 
una doppia indicazione dei prezzi e dovranno far fronte all'incremento di formalità 
amministrative che ne consegue; 
•determinazione dei prezzi: le decisioni concrete in materia di prezzi risulteranno 
particolarmente delicate, considerato che l'applicazione dei tassi di conversione darà 
luogo probabilmente a controvalori in ecu non utilizzabili direttamente. I dettaglianti 
dovranno pertanto optare per prezzi in ecu che possono essere facilmente capiti e 
memorizzati dal consumatore. Per i prodotti di basso valore, arrotondamenti anche 
piccoli possono determinare variazioni di prezzo notevoli in termini percentuali. In 
definitiva, tuttavia, la concorrenza dovrebbe consentire di contenere gli aumenti dei 
prezzi, e talune imprese potrebbero addirittura lanciare campagne promozionali 
annunciando arrotondamenti per difetto. La questione della doppia indicazione dei 
prezzi viene affrontata nel paragrafo 122; 
• materiale pubblicitario: un problema particolare in relazione alle indicazioni di prezzo 
può presentarsi per quanto riguarda il materiale pubblicitario. Saranno soprattutto le 
imprese che effettuano vendite per corrispondenza e quelle che operano sulla base di 
cataloghi (agenzie di viaggio ed operatori turistici) a dover affrontare i problemi 
maggiori (alcuni cataloghi vengono preparati con 18 mesi di anticipo), considerato che i 
tassi di conversione non saranno noti fino all'inizio della fase B; 
•l'informazione dei clienti in merito alle implicazioni del passaggio all'ecu sarà di 
importanza fondamentale. Se in taluni casi si tratterà di procedere a dimostrazioni 
pratiche dell'applicazione dei tassi di conversione, fornendo altresì indicazioni sui metodi 
di arrotondamento seguiti, in altri le imprese dovranno lanciare campagne informative di 
portata più ampia per quanto riguarda ad esempio i contratti a lungo termine quali 
ipoteche, investimenti in fondi pensione, vendite a rate e contratti di leasing. 
111. Contabilità e fiscalità: al più tardi nel corso della fase C tutta la contabilità ed i 
bilanci devono essere presentati in ecu. Come già enunciato nella parte 2 - capitolo 2, le 
autorità fiscali devono stabilire le norme precise che applicheranno in relazione alla 
transizione. 
49 
112. Personale e formazione: le imprese dovranno garantire che il loro personale 
disponga di tutte le informazioni necessarie e di una formazione adeguata in merito alle 
ripercussioni dell'ecu sulle loro mansioni, nonché sulle loro retribuzioni e sulle altre 
condizioni contrattuali (ad esempio il fondo pensioni aziendale, i rimborsi spese). 
Garantire che il personale riceva una formazione adeguata e comprenda perfettamente il 
processo di transizione è fondamentale per evitare di turbare l'attività aziendale e per 
facilitare i rapporti con i clienti. 
La natura ed i tempi dei programmi di formazione dipenderanno dalle mansioni svolte 
dagli interessati e dalla strategia relativa all'introduzione della moneta unica adottata dalle 
imprese. Quelle che effettuano operazioni in ecu già nel corso della fase B dovranno 
garantire che il proprio personale riceva una formazione in merito prima ancora dell'avvio 
dell'unione monetaria. Programmi di formazione specializzati potrebbero essere 
organizzati per il personale che si occupa di questioni finanziarie. Un'attenzione 
particolare dovrà inoltre essere riservata ai dipendenti che hanno contatti diretti con il 
pubblico, per garantire che dispongano della competenza necessaria per rispondere alle 
domande dei clienti ed alle loro richieste di assistenza. 
113. Le organizzazioni imprenditoriali, le associazioni professionali (avvocati, contabili, 
notai) ed i sindacati possono svolgere un ruolo determinante nell'ambito del processo di 
formazione, ad esempio attraverso la preparazione di pacchetti di informazioni e 
videocassette da mettere a disposizione dei loro membri per i programmi di formazione 
interni. Potrebbero inoltre organizzare conferenze e seminari per dar modo a tutte le parti 
interessate di incontrarsi e discutere i problemi comuni, nonché predisporre meccanismi 
per mettere in comune le soluzioni adottate in relazione a problemi tecnici frequenti. 
Compito delle pubbliche amministrazioni sarebbe quello di agevolare tali iniziative 
mettendo a disposizione materiale di sostegno, pacchetti di informazioni ed oratori per le 
conferenze. 
114. La Commissione invita le imprese, le associazioni rappresentative e 
professionali, i sindacati, comprese le organizzazioni che rappresentano le PMI, ad 
analizzare le implicazioni dell'introduzione dell'ecu per il loro particolare settore o per 
la loro professione. Potrebbero inoltre essere istituiti gruppi di lavoro in seno alle 
imprese, alle associazioni rappresentative ed ai sindacati al fine di raccogliere e 
valutare le reazioni al presente Libro verde, di redigere una lista delle misure richieste 
dal passaggio all'ecu, nonché delle decisioni legislative e tecniche che i governi e le 
pubbliche amministrazioni dovranno adottare. Potrebbe inoltre essere utile nominare 
50 
in ciascuna organizzazione rappresentativa un coordinatore per la moneta unica. La 
Commissione invita gli Stati membri a promuovere la nascita di detti gruppi di lavoro. 
La Commissione propone inoltre che gli Stati membri predispongano una struttura per 
il coordinamento delle attività delle imprese private e delle varie organizzazioni, alfine 
di evitare una duplicazione del lavoro e di incoraggiare la messa in comune di 
esperienze e di idee. In tale contesto, la Commissione propone infine che le autorità 
nazionali istituiscano un punto di contatto unico che fornisca informazioni ed 
assistenza in relazione all'introduzione dell'ecu. 
Capitolo IV 
Consumatori 
115. Il presente capitolo si occupa dei particolari problemi che si presentano per i 
consumatori a seguito dell'introduzione della moneta unica. Si riconoscono le difficoltà 
che essi dovranno affrontare per adattarsi a nuove grandezze monetarie e l'esigenza di una 
massiccia campagna di informazione per spiegare in modo chiaro le implicazioni pratiche 
dell'ecu per le loro attività finanziarie quotidiane. Il capitolo contiene inoltre una guida su 
quelle che saranno le ripercussioni per i consumatori in ciascuna fase del processo di 
transizione. 
Sezione I 
Preparare i consumatori alla conversione 
116. Le esperienze relative a precedenti cambiamenti di unità monetaria in Francia e nel 
Regno Unito insegnano che la gente ha bisogno di tempo per abituarsi alla nuova moneta. 
Da un certo punto di vista, è un po' come imparare una nuova lingua: ci vuole tempo ed 
esercizio per poter "pensare" nella nuova moneta. Preparare i consumatori per superare 
senza traumi il cambiamento costituirà una delle priorità dell'intervento pubblico. In caso 
contrario, si rischia di compromettere quel sostegno popolare che rappresenta la 
condizione fondamentale per il successo dell'intera impresa. 
Si dovranno esaminare attentamente le ripercussioni sui consumatori in ciascuna fase del 
processo di transizione e, qualora necessario, dovranno essere adottati provvedimenti per 
tutelare i loro interessi. Le organizzazioni che rappresentano i consumatori non 
51 
mancheranno di vigilare in tal senso, ma ci si attende che siano altresì pronte a collaborare 
al fine di superare la diffidenza, dissipare i timori e rimuovere le difficoltà. 
Per talune persone, il passaggio alla moneta unica costituirà una sorta di cambio di 
identità, tanta è l'abitudine a considerare la propria valuta come un simbolo nazionale. 
L'identità nazionale non corre tuttavia alcun pericolo. Di fatto, viene semplicemente 
ampliata per accogliere un simbolo dell'integrazione europea, per le numerose e valide 
ragioni, anche di carattere pratico, esposte nel presente Libro verde. 
117. Nella sezione del presente Libro verde dedicata alla comunicazione (parte IV) ci si 
occuperà dell'importanza rivestita dalle strategie comunicative al fine di ottenere il 
consenso ed il sostegno popolari e di realizzare i preparativi tecnici necessari per la 
transizione verso la moneta unica. Viene sottolineato che è fondamentale informare al più 
presto i consumatori dei vantaggi derivanti dalla moneta unica, rassicurarli sul fatto che la 
transizione non avverrà a loro discapito ed aiutarli ad abituarsi ai calcoli necessari per 
passare dalle valute nazionali all'ecu e viceversa. Si richiama inoltre l'attenzione 
sull'esigenza di offrire un aiuto particolare ai gruppi più deboli, come gli anziani e le 
persone con difetti alla vista. Tutti questi punti sono emersi chiaramente nel corso degli 
incontri con le organizzazioni dei consumatori, tenutisi nell'ambito della preparazione del 
Rapporto Maas. 
Quasi certamente, il problema principale per i consumatori sarà quello di effettuare le 
conversioni e di confrontare il valore dei beni. Rischiano di perdere il senso dei prezzi. In 
molti casi inoltre, i tassi di conversione saranno tali da rendere i calcoli alquanto 
complicati. 
118. Per acquisire familiarità con la nuova valuta, i consumatori avranno bisogno sia di 
tempo che di informazioni precise. Sulla base dello scenario delineato nel presente Libro 
verde, le autorità pubbliche potrebbero disporre di tempo più che sufficiente per preparare 
e lanciare campagne di informazione per i consumatori. La Commissione, il Parlamento 
europeo, l'Istituto monetario europeo, le banche centrali ed altre organizzazioni avranno 
un ruolo da svolgere per informare i consumatori e tutelare i loro interessi nel corso della 
transizione, ma saranno le autorità nazionali che potranno rispondere meglio alle esigenze 
ed ai timori locali, che varieranno da uno Stato all'altro. 
Nella parte IV viene inoltre sottolineata l'importanza di cominciare ad abituare i 
consumatori al nuovo sistema, ad esempio attraverso una doppia indicazione dei prezzi e 
dei valori nei resoconti finanziari, nelle dichiarazioni fiscali e nei negozi, nonché 
52 
organizzando apposite esercitazioni, per abituare i consumatori ad utilizzare fin d'ora 
banconote e monete nell'ambito di situazioni controllate. 
È essenziale che anche le banche, l'industria ed i dettaglianti si assumano in pieno le loro 
responsabilità per quanto riguarda la preparazione dei consumatori alla transizione. 
Anch'essi dovranno organizzare le proprie campagne di informazione, in particolare per 
spiegare ai clienti le implicazioni della transizione in relazione ai servizi da loro offerti. 
Sezione 2 
Le conseguenze pratiche della transizione all'ecu per i consumatori 
119. Sostanzialmente, sarà solo nel corso della fase C, quando verranno introdotte le 
banconote e le monete in ecu e tutte le transazioni avverranno nella moneta unica, che i 
consumatori sperimenteranno concretamente le implicazioni dell'unione monetaria. Già 
prima, tuttavia, molte cose cambieranno nel mondo intorno a loro. La lista seguente 
delinea alcune delle novità che potranno presentarsi. 
Fase A - Lancio dell'unione economica e monetaria 
Che cosa resterà come prima? 
• Per i consumatori non cambierà nulla. Sarà un periodo di intensi preparativi per gli 
operatori bancari e finanziari, ma per il resto il sistema economico funzionerà come in 
passato. 
Fase B - Avvio effettivo dell'UEM e formazione di una massa critica di attività in 
ecu 
Che cosa resterà come prima? 
• Le valute nazionali resteranno in circolazione. 
• I conti bancari, le ipoteche e i mutui e tutti gli altri contratti saranno ancora denominati 
nelle valute nazionali. 
53 
Che cosa cambierà? 
• Si avranno riduzioni dei tempi e dei costi delle operazioni bancarie all'interno dell'unione 
monetaria. 
• Ai consumatori verranno offerti servizi finanziari denominati in ecu. 
• I prezzi di beni e servizi cominceranno ad essere indicati nelle due valute, incrementando 
in tal modo il grado di trasparenza dei prezzi nei vari paesi. 
• Gli spostamenti transfrontalieri diventeranno più facili. 
• Potrà essere necessario esporre bene in vista nei negozi dei tabelloni per la conversione 
dei prezzi. 
Fase C - Passaggio definitivo alla moneta unica 
Che cosa cambierà? 
• Verrà introdotta la moneta unica. 
• Le valute nazionali saranno rapidamente sostituite da banconote e monete in ecu. I due 
tipi di valuta resteranno entrambi in circolazione solo per un breve periodo di tempo, per 
evitare ai consumatori la confusione dovuta alla presenza simultanea di due tipi di 
banconote e monete. 
• I dettaglianti saranno liberi di accettare le valute nazionali, mentre saranno obbligati ad 
accettare la moneta unica. 
• I consumatori disporranno di un lungo periodo di tempo per cambiare le banconote e le 
monete nazionali in ecu. 
• I riferimenti alla valuta nazionale figuranti nei contratti saranno convertiti in ecu 
applicando i tassi di conversione fissi senza che vengano modificate le altre condizioni. 
In altre parole, si applicherà il principio della continuità dei contratti. 
• 1 conti bancari, i salari, gli stipendi, le pensioni - e tutte le altre operazioni in contanti -
saranno denominati in ecu. 
54 
Sezione 3 
Tutela dei consumatori 
120. La Commissione ritiene decisamente che nessun onere speciale debba essere fatto 
gravare sui consumatori a seguito del passaggio alla moneta unica. E indispensabile che i 
consumatori possano effettuare operazioni in ecu con piena fiducia. L'indicazione in ecu 
dei prezzi e dei valori indicati nei documenti finanziari è un elemento chiave per far 
acquisire ai consumatori familiarità con la nuova valuta. 
121. Prima della fase C, le istituzioni finanziarie saranno autorizzate a percepire una 
commissione per cambiare le banconote di uno Stato membro con quelle di un altro. Deve 
tuttavia risultare chiaramente che si tratta di una commissione per servizi resi e non di una 
commissione sul cambio. 
122. La doppia indicazione dei prezzi sarà fondamentale affinché i consumatori 
acquisiscano una certa familiarità con l'ecu. Le imprese e i dettaglianti, per ragioni 
commerciali, avranno forti incentivi ad indicare i prezzi in entrambe le valute fin dall'inizio 
della fase B, e forse a continuare a farlo anche nel corso della fase C, in quanto sarà loro 
interesse suscitare nei consumatori piena fiducia per le transazioni in ecu. Inoltre, 
l'indicazione in evidenza del duplice prezzo contribuirà a dissipare i sospetti del 
consumatore in merito ad eventuali aumenti di prezzo mascherati. La spinta delle forze di 
mercato verso la doppia indicazione dei prezzi sarà avvertita da tutte le imprese, anche da 
quelle che passeranno all'ecu solo all'inizio della fase C. 
C'è però da chiedersi se gli incentivi di carattere commerciale saranno sufficienti ad 
indurre alla doppia indicazione dei prezzi o se saranno necessari interventi legislativi per 
renderla obbligatoria nel corso della fase B ed eventualmente per un certo periodo di 
tempo successivamente a tale fase. Resta da chiarire se sia necessaria un'iniziativa 
legislativa comunitaria a tale proposito. La Commissione intende consultare tutti i gruppi 
di utilizzatori di valuta al fine di raggiungere un consenso sull'esigenza di adottare una 
legislazione comunitaria nel corso della fase B, di modo che le misure appropriate 
possano essere adottate nella primavera del 1996. Il principio di sussidiarietà lascia inoltre 
agli Stati membri la facoltà di introdurre eventuali disposizioni vincolanti a livello 
nazionale. 
55 
Nell'elaborare eventuali disposizioni che rendano obbligatoria la doppia indicazione dei 
prezzi, occorrerà ponderare accuratamente gli interessi dei consumatori ed i costi legati 
alla messa a punto ed all'applicazione dei sistemi di doppia indicazione dei prezzi (costi 
che ricadono in ultima analisi sui consumatori). Il costo della doppia indicazione dei prezzi 
dipende in gran parte dal suo campo di applicazione. Sarebbe ad esempio molto costoso e 
complicato se qualsiasi importo dovesse figurare in entrambe le valute. Tutti i prodotti 
esposti dovrebbero infatti riportare una doppia indicazione di prezzo: anche i registratori 
di cassa dovrebbero indicare per ciascuna transazione gli importi nella valuta nazionale e 
in ecu. Una soluzione meno costosa sarebbe quella di richiedere che solo i totali siano 
espressi nella valuta nazionale ed in ecu (in tal caso infatti dovrebbe essere indicata sugli 
scontrini una sola moltiplicazione). Un'altra possibilità sarebbe quella di imporre in tutti i 
punti vendita l'esposizione bene in vista di tabelle di conversione. Il contenuto esatto di un 
eventuale obbligo di doppia indicazione dei prezzi andrebbe definito dopo un'approfondita 
discussione in una tavola rotonda cui partecipino rappresentanti dei produttori, dei 
dettaglianti, delle pubbliche amministrazioni, dei sindacati e dei consumatori. 
123. Saranno invece necessarie rigorose norme legislative in materia di arrotondamenti, 
al fine di disciplinare la conversione dalle valute nazionali per i contratti esistenti quali 
quelli relativi alle retribuzioni ed ai conti bancari. Nell'attuale sistema finanziario 
l'arrotondamento è una prassi comune, il cui funzionamento non pone grossi problemi. 
Sarà indispensabile procedere ad arrotondamenti anche in relazione a taluni saldi o importi 
che figurano in atti legislativi in relazione ad esempio alle detrazioni consentite sulle 
denunce dei redditi, alle tariffe di alcuni servizi pubblici ed a talune prestazioni 
previdenziali. Saranno le autorità competenti a decidere caso per caso gli arrotondamenti 
necessari. 
La concorrenza dovrebbe limitare la libertà dei dettaglianti di sfruttare la conversione per 
applicare aumenti dei prezzi. Nel complesso, le ripercussioni nette sui prezzi dovrebbero 
risultare piuttosto limitate, in quanto gli aumenti di prezzo determinati da arrotondamenti 
per eccesso in relazione a determinati articoli sarebbero compensati dalle riduzioni dovute 
agli arrotondamenti per difetto per altri prodotti. 
124. Nel Libro verde, la Commissione ha cercato di prevedere, per quanto possibile, 
i principali problemi che i consumatori dovranno affrontare. Essa confida tuttavia 
sulla collaborazione delle organizzazioni che rappresentano i consumatori per ottenere 
una conferma della propria valutazione delle principali ripercussioni che saranno 
determinate dall'introduzione dell'ecu. Essa accoglierà favorevolmente qualsiasi 
56 
commento od informazione supplementare che contribuisca alla messa a punto di 
politiche volte a garantire una transizione senza problemi per i consumatori. La 
Commissione intende consultare tutti i gruppi di utilizzatori della moneta interessati al 
fine di raggiungere un consenso sulla necessità di una legislazione comunitaria che 
imponga la doppia indicazione dei prezzi, in modo tale da poter adottare le misure 
necessarie nella primavera del 1996. 
57 

Parte 3-11 quadro giuridico dell'ecu 
58 

125. Le economie europee rappresentano mercati aperti caratterizzati da una profonda 
integrazione e dalla presenza di ordinamenti giuridici altamente sviluppati. Il 
funzionamento di un'economia moderna complessa, in cui i soggetti economici sono 
collegati reciprocamente mediante una fìtta rete di obblighi fìnanziari, presuppone la 
certezza del diritto. Per assicurare l'ordinata introduzione dell'ecu, le autorità sia a livello 
comunitario che nei singoli Stati membri dovranno garantire agli utilizzatori della moneta 
la certezza del diritto, di cui devono poter disporre con notevole anticipo rispetto all'avvio 
dell'unione monetaria (fase B). Ciò comporta il dare inizio alla preparazione del quadro 
giuridico, ivi compresa possibilmente l'adozione della normativa, prima ancora che si 
decida di passare all'unione monetaria (fase A). 
Il presente capitolo non intende elencare tutte le misure legislative necessarie per 
l'introduzione della moneta unica, ma piuttosto vuole esaminare i principali elementi che 
formano l'ossatura del quadro giuridico. Vanno affrontati in particolare con urgenza 
cinque4 aspetti, se si vogliono ridurre le incertezze che circondano l'introduzione dell'ecu, 
e più precisamente: 
• l'ecu e le denominazioni nazionali nella fase B; 
• la moneta a corso legale; 
• la continuità dei contratti; 
• le norme in materia di arrotondamento; 
• i problemi giuridici riguardanti le banconote. 
Sezione I 
L'ecu e le denominazioni nazionali nella fase B 
126. Nel momento in cui, all'inizio della fase B, la Banca centrale europea attuerà una 
politica monetaria unica e saranno stati fissati tassi di conversione irrevocabili, l'ecu 
esisterà come moneta a pieno diritto. Le monete nazionali saranno altrettanti sostituti e di 
fatto non si tratterà più di monete distinte, ma di denominazioni diverse dell'ecu. 
Saranno necessarie misure legislative anche per lo scenario di transizione: nello scenario presentato 
nella Parte 1 si imporrebbe l'adozione di misure legislative per garantire lo svolgimento di certe 
opera/ioni in ecu fin dalla fase B, ad esempio nei sistemi di pagamento all'ingrosso. 
59 
Durante la fase B le monete nazionali continuerebbero però ad avere corso legale e le 
disposizioni nazionali in materia valutaria resterebbero in vigore finché non siano state 
adottate nuove misure legislative a livello nazionale o dell'UE. All'inizio della fase B l'ecu 
paniere sarà convertito in ecu al tasso di 1:1 e il SEBC potrà emettere ecu sotto forma di 
moneta scritturale (l'emissione di banconote in ecu richiederà l'adozione di ulteriori misure 
legislative). 
L'articolo 109L stabilisce che l'ecu diventerà una valuta a pieno diritto. L'ecu e le monete 
nazionali che fungono da sostituti non saranno automaticamente intercambiabili sotto il 
profilo giuridico; saranno le monete nazionali a continuare a servire da unità di conto e 
mezzi di pagamento all'interno delle frontiere nazionali. In assenza di disposizioni 
legislative, l'ecu potrà essere utilizzato come unità di conto e mezzo di pagamento 
unicamente a condizione che le parti contraenti siano d'accordo e/o il diritto nazionale non 
imponga l'uso della valuta nazionale. 
127. Sarà pertanto necessario che la legislazione comunitaria sia già d'applicazione 
entro l'inizio della fase B, per fare dell'ecu e delle monete nazionali dei paesi partecipanti 
sostituti perfetti sotto il profilo giuridico: le monete nazionali sarebbero allora 
denominazioni diverse dell'ecu e il cambio tra le denominazioni stesse avverrebbe sulla 
base di tassi di conversione fìssati irrevocabilmente e non di tassi di cambio. Sarà ad 
esempio necessario adottare norme legislative a livello comunitario per garantire che i 
depositi bancari in ecu, i pagamenti in ecu e le operazioni in ecu siano considerati pari ad 
operazioni nella moneta nazionale a tassi di cambio irrevocabilmente fìssati. Una parte 
contraente non sarebbe peraltro obbligata ad accettare un pagamento (ad esempio il 
salario) in ecu sino alla fase C. 
Sezione 2 
La moneta a corso legale 
128. La moneta a corso legale è quella che ha potere liberatorio e che un creditore non 
può rifiutare in pagamento. In tutti gli Stati membri tranne uno il potere liberatorio è 
riconosciuto soltanto per le banconote nazionali (e fino a determinati importi alle monete 
metalliche; assegni, carte di credito e di addebito, bonifici, banconote estere non sono 
moneta a corso legale. L'eccezione è rappresentata dai Paesi Bassi, in cui anche i depositi 
bancari hanno corso legale: i pagamenti effettuati mediante bonifico non possono essere 
rifiutati dai creditori. Tuttavia il concetto di moneta a corso legale viene raramente 
60 
invocato e non rispecchia il funzionamento delle economie moderne. È pertanto materia di 
discussione se l'introduzione dell'ecu richiederà l'armonizzazione della definizione del 
corso legale tra i paesi partecipanti. Tuttavia in un'unione monetaria insorgono alcuni 
problemi di interesse generale: 
• le banconote e le monete metalliche denominate in valuta nazionale avranno corso legale 
unicamente nel territorio del paese di emissione e non negli altri paesi partecipanti 
all'unione monetaria. Non si avrebbe pertanto, con l'inizio della fase B, il diritto di 
utilizzare in uno Stato membro banconote e monete di un altro Stato membro. Le 
banconote in ecu, quando saranno emesse nella fase C, avranno invece corso legale su 
tutto il territorio dell'unione monetaria; 
• nella fase C, le banconote e le monete nazionali perderanno il loro status di moneta a 
corso legale e solo le banconote e le monete in ecu godranno di questo privilegio. 
Saranno necessarie misure legislative in proposito. I dettaglianti saranno tenuti ad 
accettare in pagamento le banconote e monete in ecu, ma potranno decidere se accettare 
o meno, a partire da questa data, banconote e monete in valuta nazionale; 
• in alcuni Stati membri, come la Francia e l'Italia, vigono disposizioni legislative che 
limitano, per ragioni di ordine pubblico, l'uso delle banconote per certi tipi di pagamento 
o per i pagamenti al di sopra di un certo importo. Senza interventi legislativi tali 
restrizioni resteranno in vigore; 
• le decisioni in materia di corso legale possono avere implicazioni per le norme che 
disciplinano l'esposizione dei prezzi al pubblico; si presupporrà cioè che i prezzi esposti 
siano espressi nella moneta avente corso legale; 
• in assenza di misure supplementari sul corso legale della moneta metallica continueranno 
ad essere d'applicazione le norme nazionali sull'importo massimo che può essere pagato 
in tale forma. 
Sezione 3 
La continuità dei contratti 
129. Nel diritto nazionale di alcuni Stati membri esistono disposizioni che consentono 
ad una parte contrattuale di risolvere o modificare le condizioni di un contratto o di un 
patto senza il consenso dell'altra parte, in caso di perturbazione fondamentale dei fattori 
61 
economici. Gli operatori economici devono essere certi che l'UEM non costituirà una 
perturbazione fondamentale dei fattori economici tale da rendere possibile la risoluzione 
unilaterale dei contratti in monete nazionali e in ecu paniere, con conseguente necessità di 
rinegoziarli. Questo principio di "non revocabilità" dovrà essere d'applicazione in tutti i 
casi. 
Continuità e passaggio all'unione monetaria 
130. Il passaggio all'unione monetaria non costituirà una perturbazione fondamentale né 
in senso giuridico né in senso economico. Le variazioni nel valore di debiti e crediti 
conseguenti all'aumento della stabilità monetaria non danno pertanto adito a questioni di 
continuità. Diversi argomenti avvalorano questa conclusione. Variazioni del livello dei tassi 
d'interesse sono avvenute in numerosi paesi in concomitanza con una svolta di politica 
macroeconomica: si tratta degli abituali fattori di incertezza connessi agli sviluppi 
economici. La partecipazione all'UEM va vista, in termini economici, nel quadro di un 
impegno prevedibile sul lungo periodo. Il criterio di convergenza sui tassi di interesse a 
lungo termine indurrà un ravvicinamento dei tassi dei paesi partecipanti durante la fase 
preparatoria all'avvio dell'UEM. 
Continuità e introduzione dell'ecu 
131. Fino a quando le monete nazionali continueranno ad avere corso legale (ossia fino 
alla fase C) non si presenteranno problemi formali di continuità, dal momento che i 
contratti potranno essere eseguiti nella stessa valuta che in precedenza. Un diverso 
problema di continuità, essenzialmente di natura tecnica, si presenta nel momento in cui 
viene introdotto l'ecu e le monete nazionali non hanno più corso legale. A determinare tale 
momento sarà comunque la natura del contratto in questione: 
• per i contratti denominati nell'eoi paniere la transizione ad una moneta legale diversa 
avverrebbe all'inizio della fase B. La Commissione ha già pubblicato una 
raccomandazione (94/284/CE) relativa al regime giuridico dei contratti espressi nell'ecu 
paniere5. Dato che la trasformazione dell'ecu da paniere di monete a valuta di pieno 
diritto (articolo 109G e articolo 109L, paragrafo 4 del Trattato) non modificherà di per 
sé il valore esterno dell'ecu, il Trattato fissa a 1:1 il tasso di conversione dell'ecu paniere 
in ecu moneta. Di conseguenza, qualora una parte contrattuale decidesse unilateralmente 
5 II regolamento 3320/94 del 31.12.1994 (GU L 350/27) dovrà essere modificato di conseguenza al fine 
di assicurare la trasformazione di qualsiasi riferimento all'ecu paniere, fatto nel diritto comunitario, 
all'ecu valuta unica al tasso di conversione 1:1. 
62 
di applicare un tasso di conversione diverso, tale decisione configurerebbe una 
violazione delle condizioni del contratto; 
• per i contratti denominati in moneta nazionale la conversione avverrebbe in linea di 
principio all'inizio della fase C, ma potrebbe essere anticipata all'inizio della fase B nei 
settori che utilizzino l'ecu conformemente allo scenario di riferimento. Le parti 
contrattuali avrebbero pur sempre il diritto di pattuire, prima della fase C, che i loro 
contratti sono da considerare come espressi in ecu. 
Iniziative sul piano legislativo 
132. Né il passaggio all'unione monetaria né l'introduzione dell'ecu costituiscono una 
perturbazione fondamentale dei fattori economici tale da rendere necessaria la 
rinegoziazione dei milioni di contratti attualmente in vigore. Le parti contrattuali non 
avranno motivi legali per risolvere unilateralmente il contratto o modificarne le condizioni. 
Tuttavia il diritto contrattuale costituisce parte integrante dell'ordinamento giuridico 
nazionale e i principi che determinano le condizioni di revocabilità dei contratti non sono 
identiche da uno Stato membro all'altro. La Commissione invita gli Stati membri a 
riesaminare le disposizioni del diritto nazionale in materia contrattuale per identificare le 
eventuali modifiche necessarie a garantire l'applicazione uniforme del principio di non 
revocabilità nella misura in cui questo è connesso all'UEM. Sulla base di tale riesame si 
potrebbe varare un pacchetto legislativo volto a garantire l'applicazione del principio di 
non revocabilità nei singoli Stati con forte anticipo rispetto all'avvio dell'UEM, anche 
prima della fase A. Le norme devono essere le stesse per tutti gli Stati membri: dovranno 
pertanto essere adottate a livello UE e valere in tutti gli Stati membri. 
133. Prima della transizione finale alla moneta unica occorrerà poi varare un altro 
pacchetto legislativo comprendente: 
• la norma secondo cui i riferimenti alle monete nazionali in tutti i contratti sono da 
intendersi come riferimenti all'ecu, con la conseguenza che non vi saranno cambiamenti 
nelle condizioni contrattuali. Analogamente i riferimenti alla valuta nazionale nelle leggi, 
nei regolamenti e in ogni altro testo s'intendono come riferimenti all'ecu. Una tale norma 
eliminerebbe inoltre la necessità di includere clausole di continuità nei contratti; 
• una norma secondo la quale i tassi di conversione adottati all'inizio dell'unione monetaria 
saranno utilizzati per la conversione in ecu degli importi espressi in moneta nazionale. 
63 
134. Per quei settori in cui la conversione in ecu avverrebbe secondo lo scenario di 
riferimento fin dall'inizio della fase B, questo intervento legislativo dovrà esplicarsi 
tempestivamente. 
Per i paesi terzi, si può prevedere il riconoscimento dell'ecu come successore delle monete 
nazionali ai tassi di conversione fissati ("lex monetae"), oltre al riconoscimento della 
continuità delle altre condizioni contrattuali ("lex obligationis"), quali ì tassi delle cedole, i 
tassi d'interesse ed altri obblighi di natura accessoria. 
Sarà necessario un ulteriore esame per valutare la necessità di eventuali misure legislative 
supplementari in determinati casi, ad esempio per obbligare le parti di un contratto ad 
informare gli altri contraenti circa la nuova denominazione valutaria del contratto. 
Sezione 4 
Arrotondamento 
135. La transizione da un regime monetario caratterizzato da un gran numero di valute 
nazionali al regime ecu solleverà inevitabilmente il problema dell'arrotondamento degli 
importi espressi nelle unità monetarie. L'arrotondamento è già praticato nell'attuale 
regime: ad esempio i tassi di cambio utilizzati nelle operazioni di modesta entità sono 
espressi di norma con un numero di cifre significative inferiore a quello delle operazioni di 
grande importo. Nell'attuale regime le questioni di arrotondamento sembrano risolversi 
senza la necessità di interventi legislativi a vasto raggio. Nella transizione all'ecu 
potrebbero però emergere alcuni problemi specifici per i quali s'impone un chiarimento. 
Saranno necessarie leggi che garantiscano l'applicazione dei tassi di conversione sulla base 
di norme di arrotondamento cogenti (ad esempio per tutti i contratti a lungo termine come 
i prestiti ipotecari, le retribuzioni, la conversione dei saldi finanziari). Potrebbero inoltre 
imporsi interventi atti a garantire l'applicazione dei tassi di conversione nei casi in cui i 
prezzi vengono esposti al pubblico in duplice denominazione. Le decisioni in materia di 
arrotondamento vanno prese con una certa urgenza: in particolare le imprese e le banche 
devono disporre di certezza in materia ancor prima dell'inizio della fase A. 
64 
Sezione 5 
Questioni giuridiche connesse alle banconote 
136. Se è vero che la preparazione tecnica delle banconote è di competenza dell'IME e 
che l'emissione delle stesse spetterà al SEBC, potrebbero rendersi necessarie alcune 
misure legislative. Spetterebbe alla Commissione, in collaborazione con il SEBC, 
presentare proposte legislative sugli aspetti seguenti: 
• tutela giuridica delle banconote contro le falsificazioni; 
• norme sull'emissione e l'uso non autorizzati di segni monetari (francobolli, gettoni, 
biglietti o altri strumenti che possono essere utilizzati per il pagamento in luogo delle 
monete o banconote autorizzate dalla legge); 
• sostituzione delle banconote deteriorate o distrutte; 
• vari problemi relativi al ritiro delle banconote nazionali e all'introduzione delle banconote 
in ecu; 
• il problema, che a rigore non riguarda unicamente la normativa sulle banconote, 
dell'eventuale tutela giuridica specifica da garantire al nome della moneta unica contro 
utilizzazioni abusive. 
137. Gli operatori economici chiedono di poter fare affidamento sulla piena certezza 
del diritto assai prima dell'avvio effettivo dell'unione monetaria, nella fase B. È 
pertanto necessario intraprendere i preparativi con forte anticipo rispetto alla fase A, 
che è quella della decisione di passare all'unione monetaria. La Commissione propone 
pertanto che entro il dicembre 1995 gli Stati membri riferiscano in merito alle 
modifiche legislative necessarie a consentire sin dall'inizio della fase B l'utilizzo della 
moneta unica sulla stessa base della moneta nazionale. Sulla base delle comunicazioni 
che le saranno presentate la Commissione intende elaborare entro la primavera del 
1996 le opportune proposte per il regime giuridico necessario a livello della Comunità. 
Tali proposte riguarderanno i problemi esaminati in questo capitolo, con particolare 
attenzione allo status della moneta unica e alla continuità dei contratti. 
65 

Parte 4 - La comunicazione 
66 

Capitolo I 
Due obiettivi fondamentali: conquistare il sostegno 
popolare e stimolare i preparativi tecnici 
138. Lo scopo di qualsiasi strategia di comunicazione è trasmettere informazioni 
pertinenti e verificabili in modo organizzato e coordinato a sostegno di determinati 
obiettivi. Organizzata a sostegno di politiche pubbliche, una tale strategia dà un contributo 
essenziale alla trasparenza, all'educazione del pubblico e al dibattito democratico. Non ha 
niente a che vedere con la manipolazione. 
Si può dire senza tema di smentita che la transizione alla moneta unica non può avere 
successo senza il sostegno di strategie di comunicazione chiaramente definite, sia per 
l'insieme dell'Unione che per i singoli Stati membri. I loro obiettivi principe saranno di 
conquistare il sostegno popolare per la moneta unica e di stimolare e incoraggiare i 
necessari preparativi tecnici nell'intero settore privato dell'economia. Raggiungere questi 
obiettivi dipende dall'attuazione efficace di una serie di strategie di sostegno. 
Il passaggio ad una moneta unica sarà un processo dinamico, suddiviso nelle tre fasi già 
descritte nel presente Libro verde. Durante queste fasi alcuni obiettivi di comunicazione 
continueranno ad avere lo stesso valore, mentre altri diverranno meno importanti. 
Stimolare i preparativi tecnici nel settore bancario, ad esempio, non sarà evidentemente 
più un aspetto prioritario nella seconda parte della fase B, poiché il settore sarà allora ben 
avviato nei programmi di transizione. 
139. Vi saranno, naturalmente, varie politiche di comunicazione concepite e attuate da 
organi e istituti pubblici quali la Commissione, il Parlamento europeo, gli Stati membri, le 
banche centrali, l'Istituto monetario europeo e, una volta costituito, il Sistema europeo di 
banche centrali. Saranno necessari sforzi per garantire che queste politiche siano 
complementari tra loro e si rafforzino a vicenda, il che significa che devono essere 
affrontate importanti questioni quali l'organizzazione, la ripartizione delle responsabilità, le 
risorse e i tempi. 
67 
L'azione degli Stati membri sarà fondamentale, poiché ad essi va la responsabilità delle 
principali iniziative d'informazione e comunicazione pubbliche dirette ai cittadini europei. 
Anche se la Commissione avrà un ruolo importante, il principio di sussidiarietà e le 
differenze di cultura, lingua e stile di comunicazione riservano un ruolo centrale agli Stati 
membri. 
Capito/o II 
La sfida della comunicazione 
Sezione I 
Dubbi e carenza d'informazioni 
140. Esistono dubbi tra i cittadini dell'Unione riguardo alla verosimiglianza della 
realizzazione dell'Unione economica e monetaria e si rileva una carenza di informazioni 
sulle implicazioni del passaggio ad una moneta unica. Secondo il Gruppo Maas, i dubbi 
non sono meno diffusi tra i principali operatori il cui contributo alla preparazione del 
mutamento è essenziale per il suo successo. 
L'UEM stenta a trovare credibilità per una serie di motivi che si possono così riassumere: 
• scarsa consapevolezza del fatto che l'impegno è iscritto nel trattato sull'Unione europea; 
• scarsa consapevolezza, quindi, del fatto che il 1997 rappresenta un obiettivo per la 
moneta unica e che il 1° gennaio 1999 è una scadenza legale effettiva per gli Stati 
membri che soddisfano i necessari requisiti; 
• in molti Stati membri i commenti dei mezzi d'informazione hanno dato nel complesso 
l'impressione che le turbolenze degli ultimi tre anni nel meccanismo dei tassi di cambio 
abbiano reso la realizzazione dell'Unione economica e monetaria meno probabile; 
• i risultati economici di una serie di paesi non soddisfano ancora i criteri di convergenza; 
• al di fuori del settore delle società si ha l'impressione che i gruppi influenti siano incerti e 
titubanti se dar credito all'Unione economica e monetaria e ne trascurino gli aspetti 
chiaramente positivi. 
68 
Le politiche di comunicazione non possono rimediare a tutte queste carenze, ma possono 
cercare di creare un clima di opinione fondato su una migliore informazione riguardo alla 
moneta unica. Inoltre, dopo l'adozione delle decisioni politiche fondamentali, possono 
contribuire a mobilitare il sostegno e l'azione. 
Sezione 2 
Sostegno ineguale 
141. I risultati di sondaggi d'opinione mostrano che la popolazione di tutti gli Stati 
membri (ad eccezione di Svezia, Finlandia e Austria per le quali mancano i dati 
corrispondenti) crede sempre meno che una moneta unica sarà in uso prima del 2000. 
Ancora nel giugno 1991 il 64% dei cittadini era di questa opinione. Nel giugno 1994 solo 
il 51% credeva in questa prospettiva: una leggera maggioranza. In Danimarca, Germania, 
Grecia e nel Regno Unito le persone che credono nell'introduzione della moneta unica nei 
tempi stabiliti sono una minoranza mentre rappresentano esattamente il 50% degli 
intervistati in Portogallo. 
Risultati di altri sondaggi indicano che quote molto alte di cittadini (più di un terzo degli 
europei) non hanno mai sentito parlare dell'ecu e che vi è una forte resistenza alla sua 
introduzione come moneta unica in Austria, Danimarca, Germania e nel Regno Unito. 
Appena più della metà di tutti gli intervistati desidera avere maggiori informazioni sui suoi 
vantaggi. 
Le persone che individuano dei vantaggi nella moneta unica pensano che essa sarà di 
beneficio soprattutto alle società e rafforzerà l'Europa nella concorrenza globale. Appena 
più del 46% pensa che l'ecu possa contribuire a risolvere i futuri problemi economici. 
Ciononostante, se si tiene conto del fatto che quasi sei europei su dieci si dichiarano 
"piuttosto" o "molto" favorevoli alla moneta unica, gli atteggiamenti del pubblico nel 
complesso dell'Unione (a dodici) sono incoraggianti (benché lo siano meno in qualche 
specifico Stato membro). Questo è un terreno fertile sul quale sviluppare iniziative per 
spiegare ai cittadini quali siano i vantaggi della moneta unica e che cosa ci si debba 
aspettare durante la transizione. 
69 
Capitolo III 
I compiti di una strategia della comunicazione 
142. I due obiettivi della conquista del sostegno popolare e dell'incoraggiamento alla 
preparazione tecnica saranno di uguale importanza per tutto il periodo che inizia con la 
pubblicazione del presente Libro verde e culminerà con l'emissione di banconote e monete. 
Questi due obiettivi non richiederanno, tuttavia, lo stesso impegno e le stesse risorse in 
ogni fase del mutamento, dato il carattere del processo di transizione. 
Benché il pubblico debba essere aiutato a comprendere fin dall'inizio che cosa sta 
accadendo e perché, la priorità assoluta, almeno fino all'inizio della fase B, va 
all'incoraggiamento e alla stimolazione dei preparativi che devono essere apprestati nei 
settori bancario e finanziario e nella pubblica amministrazione. Dopodiché, con 
l'estensione dell'uso (scritturale) dell'ecu alle imprese private, e in alcuni casi anche a 
singoli cittadini, e con l'avvicinarsi della data di sostituzione delle vecchie banconote e 
monete con le nuove, la comunicazione con il grande pubblico assumerà la precedenza. 
Inoltre, il cambiamento tecnico nel settore finanziario, se sarà portato a termine con 
successo, è destinato ad avere un impatto positivo sulla percezione della moneta unica da 
parte del grande pubblico 
Il modo migliore per esaminare i compiti relativi alla comunicazione è di collocarli nel 
contesto dello scenario di riferimento, che inizia con un periodo preliminare che si apre 
con la pubblicazione del presente Libro verde. 
Sezione I 
Dal Libro verde all'inizio della fase A 
143. Il Libro verde rappresenta la prima iniziativa messa in atto per affrontare i compiti 
e gli obiettivi connessi alla comunicazione. Riconoscendo la necessità di un'ampia 
mobilitazione su questo fronte, la Commissione organizzerà in autunno una tavola 
rotonda sugli obiettivi della comunicazione e sulle strategie per raggiungerli. Saranno 
invitati tra gli altri rappresentanti del Parlamento europeo, delle amministrazioni degli Stati 
membri, dell'Istituto monetario europeo, dei mezzi di comunicazione di massa, degli 
70 
ambienti bancari e finanziari, delle imprese transfrontaliere, dei consumatori e dei 
sindacati. L'obiettivo è di lanciare campagne coordinate a partire dall'inizio del 1996. 
Allo stesso tempo la Commissione sta facendo uno sforzo particolare per garantire che il 
messaggio centrale del Libro verde raggiunga i suoi destinatari. Tra le azioni prese in 
considerazione vi sono la pubblicazione in autunno di un opuscolo destinato al grande 
pubblico. Si sta esaminando anche in che modo soddisfare la crescente domanda di 
informazioni che seguirà prevedibilmente la pubblicazione del Libro verde e le decisioni 
definitive sullo scenario del passaggio alla moneta unica. 
144. In questa fase i due compiti fondamentali sono: 
• mobilitare gli utilizzatori di moneta fondamentali perché inizino i preparativi tecnici alla 
transizione. Rientrano in questa categoria le banche e gli enti finanziari, gli intermediari 
di strumenti finanziari, le imprese di contabilità e di assicurazioni, le grandi imprese che 
effettuano scambi transfrontalieri, le amministrazioni pubbliche e le imprese di pubblici 
servizi, gli operatori e gli utenti di distributori automatici; 
• informare il grande pubblico sui vantaggi della moneta unica e rispondere alle domande 
di informazione sulla transizione. 
Questi compiti comportano i seguenti obiettivi di comunicazione: 
per stimolare i preparativi tecnici: 
• convincere gli utilizzatori fondamentali che sarà raggiunto l'obiettivo di una moneta 
unica, sancito dal trattato; ciò li incoraggerà ad investire nei preparativi per il 
cambiamento; 
• creare un clima di urgenza attorno ai preparativi di introduzione della moneta unica; 
• assicurare che i requisiti tecnici del cambiamento siano compresi e accettati dagli 
interessati; 
• calmare le inquietudini relative alla fattibilità del cambiamento. 
71 
per informare il grande pubblico: 
• spiegare i vantaggi della moneta unica; 
• spiegare le grandi linee dello scenario del cambiamento di moneta; 
• promuovere l'accettazione della moneta unica in quanto equivalente alla moneta 
nazionale più forte; 
• placare le apprensioni relative all'impatto del cambiamento sulle pensioni, sui risparmi, 
sui conti bancari ecc. 
Sezione 2 
Dalla fase A in poi 
Fase A - Lancio dell'Unione economica e monetaria 
145. Durante questo periodo i compiti e gli obiettivi di cui sopra rimarranno 
sostanzialmente immutati. Tuttavia, gli Stati membri partecipanti assumeranno la piena 
responsabilità di informare e mobilitare i propri utilizzatori fondamentali e fornire 
informazioni generali al pubblico sui mutamenti legislativi e amministrativi che stanno 
realizzando. 
Fase B - Inizio effettivo dell'Unione economica e monetaria ed emergenza di una 
massa critica di attività in ecu 
146. Dopo l'inizio della fase B la priorità nel campo delle comunicazioni si sposterà 
gradualmente verso la preparazione del pubblico alla sostituzione delle valute nazionali 
con le banconote e monete della moneta unica. Durante i sei mesi circa che precederanno 
questa sostituzione, saranno necessarie campagne pubbliche d'informazione e 
familiarizzazione molto concentrate. Si dovranno tra l'altro esporre i prezzi nelle due 
valute, quella nazionale e quella unica, e prendere varie altre iniziative illustrate nei 
paragrafi seguenti. 
72 
Fase C - Passaggio definitivo alla moneta unica 
147. Le campagne di informazione del pubblico dovrebbero continuare per qualche 
tempo anche dopo il ritiro delle monete nazionali. Un'attenzione particolare dovrebbe 
essere riservata alle esigenze degli anziani e dei portatori di handicap visivi. 
Alcune iniziative potrebbero essere prese, tanto a livello nazionale che a livello 
dell'Unione, al momento opportuno nel corso del passaggio alla moneta unica: 
• dovrebbe essere fatto ogni sforzo per coinvolgere le organizzazioni di categoria, che 
fungerebbero da "moltiplicatori" della comunicazione in grado di raggiungere grandi 
settori mirati di pubblico (associazioni di consumatori, sindacati, confederazioni di 
settore, organizzazioni di PMI, Camere di commercio, associazioni professionali, unioni 
e gruppi con interessi specifici quali i portatori di handicap visivi); 
• campagne d'informazione mirate, condotte nelle scuole, potrebbero costituire un mezzo 
particolarmente efficace di trasmissione alle famiglie delle conoscenze relative alla 
moneta unica e dell'interesse che essa riveste; i bambini stessi sono inoltre importanti 
utilizzatori di moneta; 
• potrebbero essere organizzate campagne mirate per le persone socialmente svantaggiate, 
da raggiungere tramite le loro organizzazioni rappresentative, associazioni caritative o 
altri gruppi di volontariato; 
• naturalmente i mezzi di comunicazione di massa, che avranno grande influenza sulla 
percezione e sugli atteggiamenti del pubblico, dovranno ricevere costantemente 
informazioni scritte e audiovisive di alta qualità; 
• l'indicazione del prezzo nelle due valute potrebbe iniziare con l'avvio della fase B e 
continuare per un po' di tempo dopo il ritiro dalla circolazione delle banconote e monete 
nazionali; 
• dovrebbero essere organizzate speciali manifestazioni (concorsi, lotterie, manifestazioni 
sportive) per stimolare l'interesse per la moneta unica e renderla familiare al pubblico; 
• in talune località si potrebbe procedere a simulazioni dell'impiego della moneta unica per 
dare ai consumatori la possibilità di familiarizzarsi in anticipo con le banconote e le 
monete; 
73 
si dovrà fare tutto il possibile per rendere facilmente comprensibile e utilizzabile la nuova 
moneta; ciò significa la messa a disposizione generalizzata di tabelle di conversione (con 
indicazione dei tassi di conversione, delle norme di arrotondamento, dei tagli delle 
banconote e delle monete) ed eventualmente anche la distribuzione (ad esempio ai 
pensionati) di minicalcolatrici predisposte per convertire la moneta nazionale in moneta 
unica e viceversa premendo semplicemente un bottone. 
Sezione 3 
Organizzazione 
148. A livello comunitario. Sarà necessario coordinare le attività di comunicazione 
delle istituzioni in modo trasparente per gli utilizzatori di moneta. Si potrebbe creare a tal 
fine una Task Force che rappresenti le varie istituzioni comunitarie. 
149. In quanto detentori della responsabilità principale per l'informazione e la 
comunicazione, gli Stati membri disporranno di una serie di opzioni organizzative. 
Dovranno decidere se preferiscono un organismo di coordinamento centrale per le azioni 
non legislative o una serie di organismi a livello regionale e locale. L'esistenza di un unico 
punto di contatto sarebbe di grande aiuto per le imprese private, le associazioni di 
categoria e il pubblico in generale e potrebbe costituire una sede di dialogo con tutti gli 
utilizzatori di moneta. 
Se vorranno istituire un coordinamento centrale, i governi avranno la scelta tra attribuirne 
la responsabilità alla loro amministrazione o delegare il compito ad un "Comitato moneta 
unica" semindipendente, analogo all'organismo incaricato nel Regno Unito di controllare 
la conversione delle sterline in moneta decimale. 
Dopo essersi prefissati precisi obiettivi di comunicazione è essenziale che gli Stati membri, 
la Commissione e l'IME ne verifichino la realizzazione. Ciò si può fare in vari modi, ad 
esempio tramite regolari sondaggi di opinione. Questa funzione di controllo può essere 
condivisa da vari organismi, ma le conclusioni dovrebbero essere tratte almeno due volte 
l'anno e ancora più spesso dopo l'inizio della terza fase. Le strategie di comunicazione 
dovrebbero quindi essere adeguate alla luce di tali conclusioni. 
74 
150. L'importanza di una politica di comunicazione pubblica ben definita ed 
efficace per poter passare con successo ad una moneta unica non dovrà essere in 
alcun modo sottovalutata. La Commissione intende sottolineare la priorità di questo 
aspetto organizzando per il prossimo autunno una tavola rotonda di tutte le parti, 
pubbliche e private, interessate dal cambiamento di moneta, per discutere obiettivi e 
strategie, comprese l'organizzazione e la ripartizione delle responsabilità. 
Come primo passo in tale direzione e in previsione delle discussioni che si svolgeranno 
durante la suddetta tavola rotonda, la Commissione invita gli Stati membri ad istituire 
un punto di contatto al quale gli utilizzatori di moneta potranno rivolgersi con quesiti 
sull'Unione economica e monetaria. Questo punto di contatto potrebbe anche ricevere 
commenti sulle questioni sollevate nel presente Libro verde. 
Capitolo IV 
Seguito del Libro verde 
151. Il presente Libro verde è inteso a richiamare l'attenzione di tutti gli utilizzatori di 
moneta sull'introduzione della moneta unica e ad incoraggiare gli interessati a riflettere 
sulle implicazioni concrete connesse con il cambiamento di moneta. 
A tal fine la Commissione desidera invitare tutti i gruppi di utilizzatori di moneta (banche 
e imprese finanziarie, responsabili della gestione dei sistemi di pagamento, amministrazioni 
pubbliche, imprese e consumatori) a riflettere sulle implicazioni del passaggio alla moneta 
unica. La Commissione propone che essi istituiscano, ove possibile, gruppi di lavoro (ad 
esempio presso le organizzazioni dei consumatori, le confederazioni dell'industria, le 
associazioni professionali, i sindacati e all'interno dell'amministrazione pubblica) per far 
conoscere le loro reazioni al Libro verde entro dicembre 1995. 
Nell'autunno 1995 la Commissione prevede di organizzare una tavola rotonda sulle 
strategie di comunicazione in vista di campagne coordinate da lanciare all'inizio del 1996. 
La Commissione invita gli Stati membri a riferire entro la fine del 1995 sui seguenti punti: 
• progressi nella revisione delle misure legislative necessarie a livello nazionale per 
l'introduzione della moneta unica; 
• programmi per l'organizzazione di una campagna di informazione; 
75 
• istituzione di gruppi di lavoro nelle amministrazioni pubbliche per esaminare le 
trasformazioni amministrative necessarie all'introduzione della moneta unica nonché le 
necessarie modifiche della legislazione esistente che fa riferimento alle valute nazionali. 
Gli Stati membri sono invitati anche a riferire su progetti di istituzione di una struttura 
nazionale di guida per la supervisione del passaggio alla moneta unica. 
Dopo aver ricevuto e analizzato le reazioni al Libro verde di tutti i gruppi di utilizzatori di 
moneta e degli Stati membri, la Commissione svilupperà e metterà in atto nel 1996 i 
necessari programmi tecnici e legislativi. A seconda dei settori, essa si avvarrà della 
cooperazione costruttiva delle altre autorità interessate, in particolare del Consiglio, del 
Parlamento europeo e dell'IME. 
76 
Riepilogo delle conclusioni operative 
Settore bancario e finanziario 
La ( ammissione invita le banche e gli operatori dei mercati finanziari e dei sistemi di 
pagamento, interessati dall'introduzione della moneta unica, a riflettere sulle idee e sulle 
proposte del Libro verde. La Commissione sarà lieta di ricevere le loro opinioni e le loro 
reazioni in proposito entro la fine dell'anno. Alle associazioni professionali compete un 
ruolo determinante per la presentazione delle loro conclusioni. La Commissione propone 
che gli Stati membri istituiscano un ambilo istituzionale per il coordinamento delle 
attività dei soggetti interessali. 
La ( ammissione invita le banche a riflettere e a preparare relazioni sullo scenario di 
riferimento e sulle sue implicazioni tecniche nonché sul modo in cui tale scenario 
potrebbe tradursi, entro la fine dell'anno, in un programma di passaggio alla moneta 
unica per i settori bancario e finanziario. La Commissione sarebbe lieta in particolare di 
ricevere commenti in merito alla costituzione di una massa critica di attività in ecu 
all'inizio dell'unione monetaria e al periodo di tempo necessario alla piena introduzione 
della moneta unica. 
Gli operatori e gli utenti dei sistemi di pagamento sono invitati a riflettere e a presentare 
relazioni sulle implicazioni tecniche dello scenario di riferimento entro il dicembre 1995. 
Nel corso del 1996, sulla base di queste consultazioni, la Commissione adotterà le 
misure necessarie a livello comunitario perché l'introduzione della moneta unica si 
svolga senza problemi. La Commissione ritiene inoltre che si dovrebbe cogliere 
l'opportunità eccezionale offerta per poter procedere verso l'obiettivo generale di 
un'"area di pagamenti" che coincida con epici la del mercato unico. Alla moneta unica, 
dovrebbe accompagnarsi f'interoperabifità dei sistemi di pagamento all'interno 
dell'I /nione europea. 
A mministruzioni pubbliche 
La Commissione ritiene che tutti i livelli della pubblica amministrazione debbano 
assumere una funzione guida nei preparativi per l'introduzione dell'ecu. A tal fine la 
( ammissione propone: 
11 
• che le altre istituzioni della Comunità istituiscano gruppi di lavoro per esaminare le 
implicazioni dell'introduzione dell'ecu; tali gruppi di lavoro potrebbero esaminare, tra 
l'altro, la necessità di modifiche legislative e l'introduzione dell'ecu nelle operazioni di 
bilancio; 
• che le amministrazioni pubbliche nazionali istituiscano a tutti i livelli gruppi di lavoro 
per esaminare e programmare le misure legislative e amministrative necessarie a 
garantire un passaggio ordinato all'ecu; i progressi e i risultali di tali gruppi di lavoro 
potrebbero essere riferiti alla Commissione entro dicembre 1995 in modo da poter 
organizzare uno scambio di opinioni sui problemi tecnici incontrati; gli Stati membri 
potrebbero anche considerare l'opportunità di creare una struttura nazionale di 
orientamento per l'introduzione della moneta unica; 
•che fin dall'inizio della FASE B le pubbliche amministrazioni e le imprese di servizi 
pubblici pratichino il più possibile l'indicazione dei prezzi nelle due valute per 
familiarizzare il grande pubblico con l'ecu; l'indicazione dei prezzi nelle due valute 
potrebbe essere utilizzala ad esempio nelle failure per il consumo di gas, elettricità e 
acqua, nelle dichiarazioni fiscali, nei pedaggi, ecc. ; l'indicazione del prezzo nelle due 
valute potrebbe essere mantenuta per qualche tempo dopo l'inizio della fase C, anche 
dopo il definitivo ritiro dalla circolazione delle banconote e monete nazionali. 
Imprese 
La Commissione invita le imprese, le associazioni di categoria e le associazioni 
professionali, comprese le organizzazioni rappresentative delle PMI, ad analizzare le 
implicazioni dell'introduzione dell'ecu nel loro settore o nella loro professione 
particolare. Potrebbero essere istituiti gruppi di lavoro nelle imprese e/o presso le 
associazioni di categoria per raccogliere le reazioni al Libro verde, fare un inventario 
delle misure di transizione necessarie e fare un elenco delle decisioni legislative e 
tecniche che i governi e le amministrazioni pubbliche dovrebbero adottare. Potrebbe 
essere utile nominare un coordinatore per la moneta unica in ciascuna organizzazione di 
rappresentanza. La Commissione invita gli Stati membri ad agevolare l'istituzione di 
siffatti gruppi di lavoro tra le imprese. 
La Commissione propone inoltre che gli Stati membri istituiscano un quadro di 
coordinamento delle attività delle imprese private e delle loro organizzazioni. Si 
potrebbe evitare così un doppio lavoro e incoraggiare lo scambio di esperienze e di idee. 
78 
La Commissione propone anche che le autorità nazionali istituiscano un unico punto di 
contatto per le informazioni e l'assistenza in relazione all'introduzione dell'ecu. 
Consumatori 
In tutto il Libro verde la Commissione ha cercato di anticipare per quanto possibile i 
problemi principali che incontreranno i consumatori. Essa confida, tuttavia, nelle loro 
organizzazioni rappresentative per confermare la sua valutazione degli effetti principali 
dell'introduzione dell'ecu. La Commissione accoglierà con favore tutti i commenti e tutte 
le ulteriori informazioni utili allo sviluppo di politiche che garantiscano un passaggio 
alla moneta unica non problematico per i consumatori. La Commissione intende 
consultare tutti i gruppi rappresentativi di utilizzatori di moneta per raggiungere un 
consenso sull'opportunità di una legislazione comunitaria che prescriva l'indicazione dei 
prezzi nelle due valute, in modo da poter adottare adeguate misure nella primavera 
1996. 
Quadro giuridico 
Gli operatori economici chiedono che si instauri una certezza giuridica completa molto 
prima dell'inizio dell'Unione monetaria, cioè della fase B. I preparativi devono pertanto 
iniziare molto prima dell'avvio della fase A, quando sarà adottata la decisione del 
passaggio all'Unione monetaria. La Commissione propone pertanto che gli Stati membri 
riferiscano entro dicembre 1995 sulle modifiche legislative necessarie a garantire che la 
moneta unica possa essere utilizzata sulla stessa base della valuta nazionale fin 
dall'inizio della fase B. Sulla base di queste relazioni la Commissione intende 
presentare, entro la primavera del 1996, progetti di proposte per il quadro giuridico 
necessario a livello comunitario. Queste proposte riguarderanno le questioni sollevate 
nel Libro verde, ma un'attenzione particolare sarà riservata allo status della moneta 
unica e alla continuità dei contratti. 
Comun icazioni 
L'importanza di una politica di comunicazione pubblica ben definita ed efficace per 
poter passare con successo ad una moneta unica non può essere esagerata. La 
Commissione intende sottolineare la priorità della comunicazione organizzando nel 
prossimo autunno una tavola rotonda di tutte le parli, pubbliche e private, interessate 
dal cambiamento di moneta, per discutere obiettivi e strategie, comprese 
l'organizzazione e la ripartizione delle responsabilità. 
79 
Quale primo passo in questa direzione e in previsione delle discussioni che si 
svolgeranno durante la tavola rotonda, la Commissione invita gli Stati membri ad 
istituire un punto di contatto al quale gli utilizzatori di moneta potranno indirizzare i 
quesiti relativi all'UEM. Questo punto di contatto potrebbe ricevere anche osservazioni 
sulle questioni sollevate nel presente Libro verde. 
80 

ISSN 0254-1505 
' COM(95) 333 def. 
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IT 01 09 
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ISBN 92-77-89856-9 
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Si