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PARERE DELLA BANCA CENTRALE EUROPEA 
del 28 dicembre 2020  
relativo alla partecipazione della BCN ad una serie di accordi di prestito 
del Fondo monetario internazionale 
(CON/2020/37) 
 
Introduzione e base giuridica 
In data 18 dicembre 2020 la Banca centrale europea (BCE) ha ricevuto da parte del Ministero italiano 
dell’Economia e delle Finanze una richiesta di parere sui progetti di disp osizioni legislat ive (di seguito, i 
«progetti di disposizioni legislative») inclusi nella legge di bilancio italiana per l'anno finanziario 2021 e di 
bilancio pluriennale per il triennio 2021-2023 (di seguito, la «legge di bilancio per il 2021»). La legge di 
bilancio per il 2021 deve essere approvata entro la fine di dicembre 2020. 
La BCE è competente a formulare un parere in virtù degl i articoli 127, paragrafo 4, e 282, paragrafo 5, del 
Trattato sul funzionamento dell’Unione europea e del terzo trattino dell’articolo 2, paragrafo 1, della 
Decisione 98/415/CE del Consiglio1, in quanto i progetti di disposizioni legislative concernono la Banca 
d’Italia. In conformità al primo periodo dell'articolo  17.5 del regolamento interno della Banca centrale 
europea, il Consiglio direttivo ha adottato il presente parere. 
 
1. Scopo dei progetti di disposizioni legislative 1.1 Contesto generale  
I progetti di disposizioni legislative hanno l’obiettivo  di modificare gli accordi di prestito esistenti tra 
l’Italia e il Fondo monetario internazionale (FMI). In particolare, i progetti di disposizioni legislative 
riguardano il New Arrangements to Borrow (NAB), il Bilateral Borrowing Agreement (BBA) e il 
contributo dell’Italia al Poverty Reduction and Growth Trust (PRGT). In relazione al NAB e al BBA, i progetti di disposizioni legislative hanno l’obiettivo  di allineare il quadro normativo italiano al 
risultato delle negoziazioni tra l’FMI e i suoi paesi membri creditori. In particolare, a seguito di un 
negoziato tra i paesi membri partecipanti nell’ambito della quindicesima revisione generale delle 
quote dell’FMI, nel tentativo di effettuare una revisione delle quote e di incrementare il sostegno 
dell’FMI tramite tale fonte di finanziamento princi pale, e del mancato supporto a tale aumento delle 
quote, in data 16 gennaio 2020 il Consiglio di amministrazione dell’FMI ha approvato un raddoppio 
del NAB
2 e, in data 31 marzo 2020, un quadro per una nuova serie di BBA3. L’erogazione di prestiti 
bilaterali da parte dei paesi membri dell’FMI tram ite gli accordi di prestito BBA costituisce una 
                                                 
1 Decisione 98/415/CE del Consiglio, del 29 giugno 1998, re lativa alla consultazione della Banca centrale europea da 
parte delle autorità nazionali sui progetti di disp osizioni legislative (GU 189 del 3.7.1998, pag. 42). 
2 Cfr. il comunicato stampa dell’FMI n. 20/10, disponibile sul sito Internet dell’FMI all’indirizzo www.imf.org . 
3  Cfr. il comunicato stampa dell’FMI n. 20/123, disponibile sul sito Internet dell’FMI all’indirizzo www.imf.org . 
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2 «linea di difesa» di terzo livello a integrazione delle risorse ordinarie dell’FMI, oltre alle quote di 
partecipazione e al NAB. Si prevede che i nuovi ac cordi nell’ambito del NAB e dei BBA entrino in 
vigore il 1o gennaio 2021, previa approvazione tempestiva da parte dei paesi membri creditori e 
delle loro istituzioni. Si ritiene altresì che la rinegoziazione degli accordi di prestito NAB, BBA e PRGT rappresenti un passo fondamentale per garantire che l’FMI sia in grado di supportare i propri 
membri durante la pandemia mondiale
4. 
1.2 Proroga della partecipazione della Banca d'Italia al New Arrangements to Borrow  
I progetti di disposizioni legislative autorizzano la Banca d’Italia a prorogare il termine dell’accordo 
di prestito NAB, in scadenza il 16 novembre 2022, fino al 31 dicembre 2025, e ad aumentare l’importo massimo del prestito erogabile da 6.898,52 milioni di diritti speciali di prelievo (special 
drawing rights, SDR) a 13.797,04 milioni di SDR
5. 
1.3 Autorizzazione per la Banca d’Italia al rinnovo del BBA dell’Italia con l’FMI  
I progetti di disposizioni legislative autorizzano la Banca d’Italia a rinnovare il BBA attualmente in 
vigore tra l’Italia e l’FMI per l’importo massimo pr ecedentemente allocato di 23.480 milioni di euro. 
Il termine del BBA, originariamente in scadenza il 31 dicembre 2020, deve essere prorogato fino al 
31 dicembre 2023, ulteriormente prorogabile fino al 31 dicembre 2024. All’entrata in vigore del NAB rinnovato, l’importo del BBA sarà automaticamente ri dotto a 10.115 milioni di euro. Mentre l’importo 
massimo del prestito erogabile è espresso in euro, le erogazioni sono denominate in SDR
6.  
1.4 Nuovi contributi al Poverty Reduction and Growth Trust 
I progetti di disposizioni legislative autorizzano la Banca d’Italia a concludere un nuovo accordo di 
prestito con il PRGT dell’FMI, per un importo di 1 miliardo di SDR. Il nuovo accordo di prestito è concluso in aggiunta al prestito al PRGT di 400 milioni di SDR attualmente in vigore
7.  
1.5 Concessione di una garanzia di Stato e identificazione delle risorse finanziarie 
I progetti di disposizioni legislative accordano altresì una garanzia dello Stato per la Banca d’Italia 
con riguardo al rimborso del capitale e degli interessi dovuti per i prestiti NAB, BBA e PRGT. La 
                                                 
4  Ibidem; con riferimento al PRGT, cfr. le domande e rispos te dell’FMI sulla sua risposta al COVID-19, disponibili sul 
sito Internet dell’FMI all’indirizzo www.imf.org : «The IMF is currently seeking additional donor support to expand its 
PRGT concessional lending for low-income countries.». 
5  Attualmente gli accordi di prestito NAB tra l'Italia e l'FMI sono regolati dall'articolo 2, commi 13 e 15, del decreto-
legge relativo alla proroga di termini e agli interventi urgenti in materia tributaria, del 29 dicembre 2010, n. 225, 
convertito con modificazioni dalla legge 26 febbraio 2011, n. 10, e dall'articolo 16, commi da 6- bis a 6-quinquies , del 
decreto-legge relativo alla proroga di termini, del 30 dicemb re 2016, n. 244, convertito con modificazioni dalla legge 
27 febbraio 2017, n. 19. 
6 L'articolo 25, comma 2, del decreto-legge relativo alla proroga di termini, del 29 dicembre 2011, n. 216, convertito 
con modificazioni dalla legge 24 febbraio 2012, n. 14, su ccessivamente modificata dal decreto-legge relativo alla 
proroga di termini, del 30 dicembre 2016, n. 244, converti to con modificazioni dalla legge 27 febbraio 2017, n. 19, 
costituisce la base giuridica per l'avvio di trattative da parte della Banca d’Italia finalizzate alla conclusione di un 
accordo di prestito bilaterale con l'FMI. Cfr. i pareri della BCE CON/2012/20 e CON/2017/4. Tutti i pareri della BCE 
sono disponibili su EUR-Lex. 
7  Attualmente la partecipazione dell’Italia al PRGT è regolata dall'articolo 16, comma 6-sexies, del decreto-legge 
relativo alla proroga di termini, del 30 dicembre 2016, n.  244, convertito con modificazioni dalla legge 27 febbraio 
2017, n. 19. Cfr. i pareri della BCE CON/2011/10 e CON/2017/4. 
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3 garanzia dello Stato copre anche ogni rischio di cambio correlato all’implementazione dei prestiti 
NAB e BBA8. 
 
2. Divieto di finanziamento monetario 2.1 L’articolo 123, paragrafo 1, del Trattato vieta la concessione di scoperti di conto o qualsiasi altra 
forma di facilitazione creditizia da parte dell e banche centrali nazionali (BCN) alle autorità 
pubbliche e agli organi degli Stati membri. Tuttavia, tale divieto è soggetto a talune eccezioni 
contenute nel regolamento (CE) n. 3603/93 del Consiglio
9. In particolare, l'articolo 7 del 
regolamento (CE) n. 3603/93 dispone che il finanziamento da parte delle BCN degli impegni assunti dal settore pubblico nei confronti dell’FMI n on è considerato una facilitazione creditizia ai 
sensi dell'articolo 123 del Trattato. Il quattordicesimo considerando del regolamento (CE) n. 3603/93 chiarisce la logica alla base dell'eccezione, precisando che è opportuno autorizzare il 
finanziamento degli impegni assunti dal settore pubb lico nei confronti dell'FMI da parte delle BCN 
poiché esso «si traduce in crediti esteri che hanno tutte le caratteristiche di  un'attività di riserva». 
Pertanto, l'eccezione di cui all'articolo 7 del rego lamento (CE) n. 3603/93 deve essere interpretata 
in linea con tale logica
10. 
2.2 Le attività di riserva sono definite come attività sull’estero immediatamente a disposizione delle 
autorità monetarie, e da queste controllate, per soddisfare le necessità di finanziamento della 
bilancia dei pagamenti, per intervenire sui mercati dei cambi incidendo sui tassi di cambio delle 
valute e per altri scopi correlati, come mantenere la fiducia nella valuta e nell’economia e servire da 
base per prestiti esteri. In base a tale definizione le attività di riserva devono consistere in attività in valuta estera e, a parte l'oro fisico, in crediti nei confronti di non residenti
11.  
2.3 La BCE ritiene che il trasferimento da parte della Banca d’Italia dell’ulteriore contributo dell'Italia al 
PRGT dell'FMI e il rinnovo dei prestiti nell'ambito degli accordi NAB e BBA conclusi con l'FMI, 
come previsto nei progetti di disposizioni legislative, rientrino nell'eccezione di cui all'articolo 7 del 
regolamento (CE) n. 3603/93 poiché i risultati del finanziamento si traducono in crediti della Banca d’Italia denominati in valuta estera (SDR) nei confronti di soggetti non residenti (l'FMI e un trust 
amministrato dall'FMI) che hanno tutte le caratteristiche di un'attività di riserva
12.  
 
                                                 
8  I progetti di disposizioni legislative identificano le font i di finanziamento per coprire la garanzia di Stato confermando 
l’allocazione delle fonti di finanziamento approvate in prec edenza: le risorse sono stanziate ai sensi dell'articolo 13, 
comma 6- ter, del decreto-legge relativo alla proroga di termini, del 30 dicembre 2016, n. 244, convertito con 
modificazioni dalla legge 27 febbraio 2017, n. 19, nonché ai sensi dell’articolo 25, comma 6, del decreto-legge relativo alla proroga di termini, del 29 dicembre 2011, n.  216, convertito con modificazioni dalla legge 24 febbraio 
2012, n. 14. 
9  Regolamento (CE) n. 3603/93 del Consiglio, del 13 dicembre 1993, che precisa le definizioni necessarie 
all'applicazione dei divieti enunciati all'articolo 104 e all'articolo 104 B, paragrafo 1 del trattato (GU L 332 del 
31.12.1993, pag. 1).  
10  In linea con tale interpretazione, cfr. i pareri CON/2005/29, CON/2013/16 e CON/2017/4. Con riferimento alla 
questione del finanziamento degli aumenti delle quote dell'F MI da parte delle BCN, cfr. i pareri CON/2011/97 and 
CON/2012/65. 
11  Cfr. Fondo monetario internazionale, Balance of Payments and International Investment Position Manual (sesta 
edizione, 2009), capitolo 8, sezione F, pagg. 111-118. 
12  Cfr. altresì i pareri CON/2009/100, CON/2010/40, CON/2011/10, CON/2017/4, CON/2020/27, CON/2020/32 e 
CON/2020/34.  
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4 3. Indipendenza finanziaria 
3.1 Dal punto di vista dell'indipendenza finanziari a, garantita alle BCN dal Sistema europeo di banche 
centrali (SEBC) ai sensi dell'articolo 130 del Trattato, ai sensi del quale gli Stati membri non 
possono mettere le rispettive BCN nella condizione di non disporre di risorse finanziarie sufficienti 
ad assolvere i compiti del SEBC o dell’Eurosistema13, la BCE accoglie con favore la garanzia di cui 
ai progetti di disposizioni legislative concessa dallo Stato in relazione al rimborso del capitale e 
degli interessi sui prestiti della Banca d’Italia che, con riferiment o all’esecuzione degli accordi di 
prestito NAB e BBA, è destinata a coprire anche ev entuali rischi di cambio su tali prestiti erogati 
dalla Banca d’Italia. 
 
Il presente parere sarà pubblicato su EUR-Lex.  
 
Fatto a Francoforte sul Meno, il 28 dicembre 2020.  
[firmato] 
 La Presidente della BCE 
Christine LAGARDE 
                                                 
13  Rapporto sulla convergenza della BCE, giugno 2020, pag. 26.