COMMISSIONE DELLE COMUNITÀ' EUROPEE 
Bruxelles, 25.09.1998 
COM( 1998) 537 def. 
RELAZIONE DELLA COMMISSIONE ALL'AUTORITÀ DI 
BILANCIO SULLA SITUAZIONE AL 30 GIUGNO 1998 
DELLE GARANZIE CHE IMPEGNANO 
IL BILANCIO GENERALE COMMISSIONE DELLE COMUNITÀ' EUROPEE 
Bruxelles, 25.09.1998 
COM(1998)537def. 
RELAZIONE DELLA COMMISSIONE ALL'AUTORITÀ DI 
BILANCIO SULLA SITUAZIONE AL 30 GIUGNO 1998 
DELLE GARANZIE CHE IMPEGNANO 
IL BILANCIO GENERALE 

La presente relazione riguarda la situazione, alla data della relazione, delle garanzie che 
impegnano il bilancio generale. 
Essa risponde all'impegno assunto dalla Commissione nella dichiarazione fatta in 
occasione del voto del BRS 1/91 di presentare "due volte all'anno all'autorità di bilancio 
una relazione sulla situazione delle garanzie di bilancio e dei rìschi corrispondenti". 
La relazione è presentata conformemente alle disposizioni previste dall'articolo 134 del 
regolamento finanziario applicabile al bilancio generale delle Comunità europee. 
La Commissione ha già presentato all'autorità di bilancio quattordici di queste relazioni. 
La presente relazione consta di due parti e un allegato: 
1) Gli avvenimenti successivi alla presentazione della precedente relazione, l'evoluzione 
della situazione dei rischi e gli interventi della garanzia di bilancio. 
2) La valutazione dei rischi potenziali: situazione economica generale dei paesi terzi che 
beneficiano delle operazioni di prestito più importanti. 
t 
-3-
Indice 
PRIMA PARTE GLI AVVENIMENTI SUCCESSIVI ALLA PRESENTAZIONE DELLA 
RELAZIONE AL 31.12.97, L'EVOLUZIONE DELLA SITUAZIONE DEI RISCHI E GLI 
INTERVENTI DELLA GARANZIA DI BILANCIO 5 
I. INTRODUZIONE: NATURA DELLE OPERAZIONI INTERESSATE 5 
LA LE OPERAZIONI A FINALITÀ MACROECONOMICHE 5 
I.B LE OPERAZIONI A FINALITÀ MICROECONOMICHE 5 
IL GLI AVVENIMENTI SUCCESSIVI ALLA RELAZIONE AL 31.12.97 5 
ILA UCRAINA 5 
ILB PRESTITI CONCESSI DALLA BANCA EUROPEA PER GLI INVESTIMENTI A FAVORE DI PROGETTI DI 
INVESTIMENTO NELLA EX REPUBBLICA IUGOSLAVA DI MACEDONIA 6 
II.C PRESTITI CONCESSI DALLA BANCA EUROPEA PER GLI INVESTIMENTI A FAVORE DI PROGETTI 
D'INVESTIMENTO IN BOSNIA-ERZEGOVINA 6 
HI. LA SITUAZIONE DEI RISCHI.... 6 
III.A ESPOSIZIONE ALLA DATA DELLA RELAZIONE 7 
IILB RISCHI MASSIMI ANNUALI PER IL BILANCIO COMUNITARIO: OPERAZIONI OGGETTO DI ESBORSO 
ALLA DATA DELLA RELAZIONE 8 
IILC RISCHI MASSIMI TEORICI ANNUALI PER IL BILANCIO COMUNITARIO 9 
TV. INTERVENTI DELLA GARANZIA DI BILANCIO 13 
IV.A INTERVENTO DELLA TESORERIA : 13 
IV.B INTERVENTO DEL FONDO DI GARANZIA 13 
IV.C RIMBORSI TARDIVI 13 
IV.D SITUAZIONE DELLE SCADENZE NON PAGATE ALLA DATA DELLA RELAZIONE 14 
V. ANALISI DELLA CAPACITÀ TEORICA DI PRESITI E GARANZIE DELLA COMUNITÀ 
A FAVORE DEI PAESI TERZI 14 
VI. SOLIDITÀ RELATIVA DEL FONDO DI GARANZIA 15 
SECONDA PARTE VALUTAZIONE DEI RISCHI POTENZIALI: SITUAZIONE ECONOMICA 
E FINANZIARIA DEI PAESI TERZI CHE BENEFICIANO DELLE OPERAZIONI DI 
PRESTITO PIÙ IMPORTANTI « 17 
I. INTRODUZIONE 17 
IL PAESI DELL'EUROPA CENTRALE E ORIENTALE 17 
HI. NUOVI STATI INDIPENDENTI 23 
IV. PAESI TERZI MEDITERRANEI 27 
-4 
ALLEGATO 30 
I. NOTE ESPLICATIVE SULLA SITUAZIONE DEI RISCHI COPERTI DAL BILANCIO 
COMUNITARIO 31 
LA SPIEGAZIONI DELLE TABELLE DA 1 A 3 31 
I.A.l L'importo massimo dei prestiti autorizzati (tabella 1) 31 
LA.2 Le esposizioni dei prestiti attivi e passivi (tabella 1) 31 
LA.3 Ammontare annuo dei rischi (tabelle 2 e 3) 32 
I.B TABELLE DELLE OPERAZIONI DI PRESTITO CHE BENEFICIANO DELLA GARANZIA DI BILANCIO 33 
I.C LE PREVISIONI DI FIRMA E DI VERSAMENTO DEI PRESTITI BEI 38 
I.D MODALITÀ DI PAGAMENTO DELLA GARANZIA DEL BILANCIO $.. 39 
I.D.l Per le operazioni di assunzione ed erogazione di prestiti 39 
I.D.2 Per le garanzie fornite a terzi 39 
IL NOTA METODOLOGICA SULL'ANALISI DELLA CAPACITÀ PREVEDIBILE DI 
PRESTITO DELLA COMUNITÀ AI PAESI TERZI SUL PERIODO 1997-1999, 
COMPATIBILE CON IL MECCANISMO DEL FONDO DI GARANZIA (TABELLA 4).... 40 
ILA RISERVA PER GARANZIE DI PRESTITI AI PAESI TERZI 40 
II.B BASI DI CALCOLO DELLA COPERTURA DEL FONDO DI GARANZIA 40 
II.C BASE DI COPERTURA DEL FONDO IN CASO DI GARANZIA PARZIALE 41 
II.D COPERTURA DEL FONDO DI GARANZIA 41 
ILE MARGINE DISPONIBILE NELLA RISERVA PER GARANZIE.. 42 
II.F CAPACITÀ RESIDUA DI PRESTITO 42 
III. TABELLE INDICATORI DI RISCHIO - PAESE 43 
k 
-5-
Prima parte 
Gli avvenimenti successivi alla presentazione della relazione 
al 31.12.97, l'evoluzione della situazione dei rischi e gli 
interventi della garanzia di bilancio 
I. INTRODUZIONE: NATURA DELLE OPERAZIONI INTERESSATE 
I rischi coperti dal bilancio comunitario comprendono diverse operazioni di prestito e di 
garanzia che si possono definire in due categorie: i prestiti a finalità macroeconomiche e i 
prestiti a finalità microeconomiche. 
I.A Le operazioni a finalità macroeconomiche 
Queste operazioni compoitano innanzitutto prestiti alla bilancia dei pagamenti, destinati a 
Stati membri o a Stati terzi, e sono subordinati a condizioni economiche e impegni precisi. 
Rientra in questa categoria anche il prestito di 1.250 milioni di ECU destinato a finanziare 
le importazioni di prodotti agricoli ed alimentari nell'ex Unione Sovietica, poiché il 
rischio legato a quest'operazione dipende ampiamente dall'evoluzione macroeconomica e 
politica dei paesi beneficiari. 
I.B Le operazioni a finalità microeconomiche 
Si tratta dei prestiti per il finanziamento di progetti specifici, che saranno rimborsati a 
lungo termine grazie ai risultati ottenuti dai progetti; sono generalmente accordati a 
imprese, a istituti finanziari o a Stati terzi, e sono coperti, oltre che dalla garanzia della 
Comunità, dalle consuete garanzie bancarie. 
Ciò vale per i prestiti Euratom e NSC negli Stati membri e per i prestiti Euratom e della 
BEI all'esterno della Comunità (Bacino mediterraneo, Europa centrale ed orientale, taluni 
paesi terzi, paesi in via di sviluppo dell'America latina e dell'Asia, Sudafrica). 
II. GLI AVVENIMENTI SUCCESSIVI ALLA RELAZIONE AL 31.12.97 
I principali eventi del primo semestre 1998 sono stati i seguenti: 
ILA Ucraina 
Nel quadro di un programma globale di aiuti all'Ucraina, la Commissione ha presentato 
il 12 novembre 1997 una proposta di decisione del Consiglio che attribuisce un aiuto 
macrofinanziario supplementare all'Ucraina per un importo di 150 milioni di ECU sotto 
forma di un prestito per una durata massima di 10 anni. Alla data della relazione, il 
Consiglio non aveva ancora preso alcuna decisione formale. 
r 
II.B Prestiti concessi dalla Banca europea per gli investimenti a favore di 
progetti di investimento nella Ex Repubblica Iugoslava di Macedonia 
Il 13 gennaio 1998, la Commissione ha presentato una proposta di decisione al 
Consiglio relativa alla concessione di una garanzia comunitaria del 70% per i prestiti a 
favore di progetti d'investimento realizzati nella Ex Repubblica Iugoslava di 
Macedonia. Tale garanzia è limitata ad un massimale globale di 150 milioni di ECU da 
concedere dal 1998 al 31 dicembre 2000. Il 19 maggio 1998 il Consiglio ha deciso la 
concessione della garanzia comunitaria al suddetto prestito. 
Tale decisione porta la dotazione dei nuovi mandati affidati alla BEI all'importo totale 
di 7.255 milioni di ECU. Il sistema di garanzia applicabile è quello definito nel quadro 
della decisione del 14 aprile 1997 e delle modalità stabilite nel contratto di garanzia 
stipulato il 25 e 29 luglio 1997 fra la Banca e la Commissione. 
II.C Prestiti concessi dalla Banca europea per gli investimenti a favore di 
progetti d'investimento in Bosnia-Erzegovina 
Il 18 maggio 1998, la Commissione ha presentato una proposta di decisione del 
Consiglio relativa alla concessione di una garanzia comunitaria per i prestiti a favore di 
progetti di investimento realizzati in Bosnia-Erzegovina. Tale garanzia è limitata ad un 
massimale globale di 100 milioni di ECU da concedere su un periodo di due anni. Alla 
data della relazione, il Consiglio non aveva ancora preso alcuna decisione formale. 
III. LA SITUAZIONE DEI RISCHI 
I rischi a carico del bilancio comunitario possono essere valutati in base a due criteri: 
- quello, frequentemente utilizzato dalle banche, di esposizione complessiva in capitale 
delle operazioni interessate ad una data determinata, 
- quello, più propriamente di bilancio, del rischio massimo di esborso a carico della 
Comunità per ciascun esercizio. 
Questo secondo criterio è basato a sua volta su due elementi: 
- sulle sole operazioni oggetto di esborso alla data della relazione: ciò rappresenta il 
livello minimo di rischio della Comunità nell'ipotesi in cui non avvenga alcun 
rimborso anticipato. La situazione è descritta alla tabella 2 che segue, 
- in prospettiva, su tutte le operazioni che sono state oggetto di una decisione del 
Consiglio o di una proposta della Commissione per stimare l'impatto sui bilanci 
futuri: ciò rappresenta il rischio massimo della Comunità, nell'ipotesi in cui le 
proposte della Commissione fossero accettate. La situazione è descritta alla tabella 3 
che segue. 
Con quest'ultimo criterio è possibile quantificare l'evoluzione dei rischi legati alle 
proposte in corso. È però necessario effettuare un certo numero di ipotesi sulle date di 
/: 
7-
esborso e sulle modalità di rimborso, il cui dettaglio è esposto in allegato, nonché sui tassi 
d'interesse1 e su quelli di cambio2. 
I risultati sono presentati nelle tabelle da 1 a 3, nelle quali il rischio è differenziato a 
seconda che riguardi paesi situati all'interno della Comunità o all'esterno. 
Si può notare anche che le cifre globali indicate nelle tabelle coprono rischi di natura 
diversa: prestito ad un solo paese, nel caso di operazioni di assistenza macrofmanziaria, 
prestiti a progetti che beneficiano di garanzie fornite dai mutuatari, come ad esempio nel 
caso di operazioni NSC o BEI. 
L'analisi che segue distingue il rischio totale, il rischio sugli Stati membri e il rischio sui 
paesi terzi. 
III.À Esposizione alla data della relazione 
La situazione dell'esposizione è descritta alla tabella 1. 
II rischio totale ammonta, alla data della relazione, a 11.821 milioni di ECU, contro 
12.171 milioni di ECU alla fine del semestre precedente, ossia una diminuzione del 2,9%3. 
La tabella seguente presenta le operazioni che hanno inciso sull'evoluzione 
dell'esposizione successivamente alla precedente relazione. 
in milioni di ECU 
Esposizione al 31.12.97 12.171 
Rimborsi dei prestiti 
Biiancia dei pagamenti: Grecia - 500,00 
Euratom - 89,4 
NSC - 22,1 
Assistenza finanziaria - 620,00 
Ex URSS -113,31 
BEI -175,00 
Variazione del tasso di cambio delle altre divise rispetto all'ECU - 28,19 
Versamenti dei prestiti 
Assistenza finanziaria +140,00 
BEI +1058,00 
Esposizione al 30.06.98 ' 11821 
L'esposizione in capitale delle operazioni a favore degli Stati membri ammonta, alla data 
della relazione, a 3.861 milioni di ECU, in diminuzione del 14,1% rispetto al 31.12.97. 
Î L'ipotesi presa in considerazione è quella di un tasso d'interesse medio del 10% per i prestiti BEI. Per 
i prestiti attivi e passivi il tasso medio adottato è del 4,4%. 
2 Per i prestiti in monete diverse dall'ECU, i tassi di cambio presi in considerazione sono quelli del 
30.06.98. 
3 Una parte dell'evoluzione dell'esposizione nel corso del semestre passato si spiega con le variazioni 
dei tassi di cambio per i prestiti in monete diverse dall'ECU. 
Jr* 
Questa diminuzione è dovuta principalmente al rimborso dei prestiti alla bilancia dei 
pagamenti della Grecia, Euratom e NSC per 611,5 milioni di ECU. 
Nel caso dell'operazione di prestito alla bilancia dei pagamenti dell'Italia, l'esposizione si 
mantiene al livello del semestre precedente. 
Per quanto concerne i rischi sui paesi terzi, l'esposizione in capitale alla data della 
relazione ammontava a 7.960 milioni di ECU, in aumento del 3,73% rispetto al semestre 
precedente. 
III.B Rischi massimi annuali per il bilancio comunitario: operazioni oggetto di 
esborso alla data della relazione4 
La situazione è descritta alla tabella 2. 
Il rischio totale annuo, pari a 3.289 milioni di ECU nel 1998, aumenterà fino a 3.746 
milioni di ECU circa nel 2000, con una situazione particolare nel 1999, anno che non 
prevede scadenze di rimborso in capitale per i prestiti alla bilancia dei pagamenti a favore 
degli Stati membri, e nel 1998 a causa della conclusione dei rimborsi in capitale dei 
prestiti all'Ungheria, alle Repubbliche ceca e slovacca e del prestito di 290 milioni di ECU 
alla Bulgaria. 
- L'importo per il 1998 corrispondente alle operazioni sugli Stati membri è pari a 
1.967 milioni di ECU. Questa cifra evolve secondo il ritmo delle scadenze di 
rimborso in capitale dei prestiti alla bilancia dei pagamenti della Grecia e dell'Italia. 
Nell'anno 2000 il rischio raggiungerà 2.734 milioni di ECU, ultima scadenza del 
prestito all'Italia. 
- Il rischio sugli Stati terzi si situa, nel 1998, a 1.323 milioni di ECU, tenuto conto 
delle seguenti scadenze in capitale: 
- 100 milioni di ECU per l'Ungheria, 
- 123 milioni di ECU per la Repubblica ceca, 
- 62 milioni di ECU per la Repubblica slovacca, 
- 150 milioni di ECU per la Bulgaria, 
- 185 milioni di ECU per la Romania, 
- 288 milioni per i prestiti BEI. 
A partire dal 1999, si constata una diminuzione dell'ammontare delle scadenze in capitale 
sulle operazioni di assunzione ed erogazione di prestiti, a seguito della quale il rischio per i 
paesi terzi si situa in media a 954 milioni di ECU nel periodo 1999-2006. 
4 Alla data della relazione il rischio residuo per l'anno 1998 nella tabella 2 è di 1882,5 milioni di ECU 
tenuto conto dei rimborsi intervenuti nel corso del primo semestre 1998. 
f 
III.C Rischi massimi teorici annuali per il bilancio comunitario5 
La situazione è descritta alla tabella 3. 
Questo rischio, pari a 3.403 milioni di ECU nel 1998, aumenta a 4.270 nell'anno 2000, per 
stabilizzarsi successivamente in media a 2.536 milioni di ECU dal 2001 al 2006 (Nel 1999 
il rischio rappresenta 1.557 milioni di ECU). 
- L'evoluzione dei rischi massimi sugli Stati membri è sensibilmente simile a quella 
della tabella 2 fino al 2000, quando il rischio raggiungerà 2.734 milioni di ECU. 
- Il rischio sui paesi terzi passa da 1.436 milioni di ECU nel 1998 a 1.278 milioni di 
ECU nel 1999. Si constata un aumento del rischio a partire dal 2000 fino al 2006 del 
11% in media all'anno. 
5 Alla data della relazione, il rischio residuo per l'anno 1998 nella tabella 3 è di 1996,5 milioni di ECU 
tenuto conto dei rimborsi intervenuti nel corso del primo semestre 1998. 
H 
10-
TABELLA t 
IMPORTO IN CAPITALE DELLE GARANZIE SULLE OPERAZIONI AUTORIZZATE 
(in milioni di ECU) 
Operazioni Importi 
massimi 
autorizzati Importi in 
capitals al 
31.12.97 Importi in 
capitals al 
30.06.98 Residuo da 
versare al 
30.06.98 
STATI MEMBRI 
A. Bilancia dei pagamenti 
1. Grecian 
2. Italia 
B. Altri 
3. Euratom 
4. NSC e NSC terremoti 
5. BEI Mediterraneo 
Spagna, Grecia. Portogallo 14000 
4000 
6830 
1500 500 
3448 
118 
219 
212 0 
3447 
29 
195 
191 
TOTALE STATI MEMBRI 26330 4497 3861 
PAESI TERZI 
A. Assistenza finanziaria 
1. Ungheria(') 
2. Repubblica ceca(*) 
3. Repubblica slovacca(') 
4. Bulgaria 
5. Romania 
6. Algeria 
7. ERIM 
8. Stati baltici 
9. Moldavia 
10. Ucraina 
11. Bielorussia 
12. Georgia, Armenia 
13. Ex URSS D 
B. Altri 
14. BEI Mediterraneo 
15. BEI PECO 
16. BEI PVS-ALA 
17. BEI Sudafrica 180 
250 
125 
650 
580 
600 
40 
220 
60 
285 
55 
170 
1250 
8822 
8220 
1925 
675 100 
123 
62 
260 
580 
250 
25 
130 
60 
285 
30 
0 
216 
3150 
1919 
385 
100 0 
0 
0 
235 
395 
250 
40 
130 
60 
285 
30 
0 
103 
3407 
2448 
494 
83 0 
0 
0 
125 
0 
100 
0 
R5 
0 
0 
25 
170 
0 
2531 
3944 
588 
244 
TOTALE PAESI TERZI 24107 7674 7960 7812 
TOTALE GENERALE 50437 12171 11821 7812 
(*) Prestito totalmente rimborsato al 30.06.98. 
(") L'esposizione di 103 milioni di ECU corrisponde agli importi in capitale dovuti e non 
versati al 30.06.98. 
ALLE 
SITUAZIONE DELLE OPERAZIONI BEI AL 30.06.98 
Operazioni 
Med. Stati membri 
Paesi terzi vecchi mandati: 
Protocolli med. 
PECOI 
PECO II 
PVS-ALA I 
PVS-ALA II 
SUDAFRICA 
Paesi terzi nuovi mandati(*): 
Med. 
PECO 
PVS-ALA 
SUDAFRICA 
Totale Prestiti 
autorizzati 
1500 
6362 
1700 
3000 
750 
153 
300 
2460 
3520 
1022 
375 
21142 Crediti aperti 
- annullamenti 
1465 
5850 
1628 
3000 
657 
153 
300 
1292 
1888 
265 
45 Importi 
versati 
1573 
4581 
1286 
908 
392 
78 
83 
156 
419 
51 
! o Capitale al 
30.06.98 
191 
3252 
1128 
903 
364 
78 
83 
156 
419 
51 
0 
16542| 9527i 6623 
(*) Decisione del Consiglio del 14.04.97 
Nota: Poiché i prestiti sono versati in divise, la conversione in ECU degli importi esborsati può determinare 
il superamento dell'importo autorizzato per il prestito. 
AJTS 
IABELLA2 
RISCHI MASSIMI ANNUALI PER IL BILANCIO COMUNITARIO 
(Stima in milioni di ECU basata sulle operazioni oggetto di esborso al 30.06.98) 
STATI MEMBRI 
CAPITALE 
A. Bilancia dei pagamenti 
1. Grecia 
2. Italia 
B. Prestiti strutturali 
3. Euratom 
4. NSC e NSC terremoti 
5. BEI Med. vecchi Prot. 
Spagna, Grecia, Portogallo 
Totale parziale capitale 
INTERESSI 
A. Bilancia dei paaamenti 
1. Grecia 
?.. Italia 
3. Euratom 
4. NSC e NSC terremoti 
5. BEI Med. vecchi Prot. 
Spagna, Grecia, Portogallo 
Totale parziale interessi 
TOTALE STATI MEMBRI 
PAESI TERZI 
CAPITALE 
A. Assistenza finanziaria 
6. Ungheria • 
7. Repubblica ceca 
8. Repubblica slovacca 
9. Bulgaria ' 
10. Romania 
11. Algeria 
12. ERIM 
13. Stati ballici 
14. Moldavia 
15. Ucraina 
16. Belarus 
B. Garanzie 
17. BEI Mediterraneo 
18. BEI PECO 
19. BEI PVS-ALA 
20. BEI Sud Africa 
Totale parziale capitale 
INTERESSI 
A. Assistenza finanziaria 
6. Ungheria 
7. Repubblica ceca 
8. Repubblica slovacca 
9. Bulgaria 
10. Romania 
11. Algeria 
12. ERIM 
13. Stati baltici 
14. Moldavia 
15. Ucraina 
16. Belarus 
B. Garanzie 
17. BEI Mediterraneo 
18. BEI PECO 
19. BEI PVS-ALA 
20. BEI Sud Africa 
Totale parziale interessi 
TOTALE PAESI TERZI 
TOTALE GENERALE 
(di cui Europa orientale) 
(dì cui altri paesi terzi) 1998 
500 
981 
91 
50 
45 
1667 
48 
209 
10 
16 
18 
300 
1967 
100 
123 
62 
150 
185 
5 
174 
92 
22 
912 
2 
3 
1 
8 
22 
16 
1 
7 
3 
13 
2 
185 
115 
18 
15 
410 
1323 
3289 
892 
430 1999 
15 
40 
39 
95 
155 
3 
13 
14 
184 
279 
190 
5 
187 
142 
28 
552 
10 
13 
15 
2 
7 
3 
12 
1 
165 
145 
21 
12 
426 
978 
1257 
528 
450 2000 
2-187 
12 
40 
37 
2556 
155 
1 
10 
11 
177 
2734 
80 
95 
S 
203 
196 
38 
617 
10 
7 
15 
2 
5 
3 
12 
1 
172 
135 
20 
12 
396 
1013 
3746 
550 
462 2001 
71 
20 
92 
7 
7 
14 
106 
70 
150 
9 
17 
6 
225 
225 
45 
29 
776 
10 
5 
15 
2 
1 
2 
12 
1 
159 
123 
19 
12 
362 
1138 
1244 
483 
655 2002 
22 
22 
2 
5 
7 
30 
55 
100 
25 
12 
37 
6 
247 
234 
51 
16 
782 
7 
5 
4 
2 
1 
2 
12 
1 
145 
110 
17 
8 
314 
1096 
1126 
507 
589 2003 
21 
21 
'2 
3 
5 
26 
40 
12 
57 
6 
263 
247 
63 
688 
7 
3 
2 
1 
10 
1 
130 
96 
16 
6 
271 
959 
986 
480 
479 2004 
17 
15 
32 
2 
2 
4 
35 
70 
12 
57 
6 
251 
242 
35 
673 
5 
3 
2 
1 
7 
1 
114 
83 
14 
6 
235 
908 
944 
487 
421 2005 
8 
8 
1 
1 
8 
31 
7 
57 
6 
244 
224 
37 
607 
5 
2 
1 
5 
1 
99 
69 
12 
6 
200 
806 
815 
406 
400 2006 
0 
0 
0 
31 
3 
40 
252 
207 
37 
570 
3 
2 
1 
3 
85 
56 
11 
6 
166 
736 
736 
344 
392 TOTAL 
500 
3448 
118 
218 
208 
4492 
48 
519 
14 
51 
61 
693 
5185 
100 
123 
62 
323 
580 
250 
0 
130 
60 
265 
30 
2046 
1808 
356 
44 
6177 
2 
3 
1 
66 
58 
65 
15 
21 
17 
86 
10 
1274 
932 
148 
81 
2780 
8957 
14142 
4677 
4279 
A4 
TABELLA J 
RISCHI MASSIMI ANNUALI TEORICI PER IL BILANCIO COMUNITARIO 
' 
STATI MEMBRI 
CAPITALE 
A. Bilancia dei pagamenti 
1.Grecia 
2. Italia 
B. Prestiti strutturali 
3. Euratom e NSC 
4. BEI Spagna.Grecia,Portogal! 
Totale parziale capitale 
INTERESSI 
A. Bilancia dei pagamenti 
1. Grecia 
2. Italia 
B. Prestiti strutturali 
3. Euratom e NSC 
4. BEI Spagna.Grecia.Portogall 
Totale parziale interessi 
TOTALE STATI MEMBRI 
PAESI TERZI 
CAPITALE 
A. Assistenza finanziaria 
5. Ungheria 
6. Repubblica ceca 
7. Repubblica slovacca 
8. Bulgaria 
9. Romania 
10. Algeria 
11. ERIM 
12. Stati baltici 
13. Moldavia 
14. Ucraina 
15. Bielorussia 
16. Georgia 
17. Armenia 
18. Euratom PECO 
B. Garanzie 
19. BEI Mediterraneo 
20. BEI PECO 
21. BEI PVS-ALA 
22. BEI SUDAFRICA 
Totale parziale capitale 
INTERESSI 
A. Assistenza finanziaria 
5. Ungheria 
6. Repubblica ceca 
7. Repubblica slovacca 
8. Bulgaria 
9. Romania 
10. Algeria 
11. ERIM 
12. Stati battici 
13. Moldavia 
14. Ucraina 
15. Bielorussia 
16. Georgia 
17. Armenia 
18. Euratom PECO 
B. Garanzie 
19. BEI Mediterraneo 
20. BEI PECO 
21. BEI PVS-ALA 
22. BEI SUDAFRICA 
Totale parziale interessi 
TOTALE PAESI TERZI 
TOTALE GENERALE 
(di cui Europa orientale) 
(di cui altri paesi terzi) 1998 
500 
981 
141 
45 
1667 
48 
209 
26 
18 
300 
1967 
100 
123 
62 
150 
185 
5 
0 
174 
92 
22 
913 
2 
3 
1 
17 
22 
21 
2 
11 
3 
16 
3 
5 
3 
205 
166 
26 
18 
523 
1436 
3403 
968 
661 1999 
55 
39 
94 
155 
15 
14 
184 
279 
190 
5 
0 
187 
142 
28 
552 
21 
13 
15 
2 
7 
3 
15 
1 
5 
3 
2 
278 
293 
43 
26 
726 
1278 
1557 
699 
338 2000 
2467 
52 
37 
2557 
155 
11 
11 
177 
2734 
80 
95 
5 
0 
203 
196 
38 
617 
21 
7 
15 
2 
5 
3 
15 
1 
5 
3 
11 
338 
393 
62 
39 
919 
1536 
4270 
839 
697 2001 
71 
20 
91 
7 
7 
14 
106 
70 
150 
9 
17 
6 
0 
275 
306 
57 
36 
926 
21 
5 
15 
2 
1 
2 
15 
1 
5 
3 
30 
407 
500 
88 
50 
1144 
2070 
2176 
990 
1080 2002 
22 
22 
2 
5 
7 
29 
55 
100 
25 
12 
37 
6 
0 
352 
400 
76 
33 
1096 
18 
5 
8 
2 
1 
2 
15 
1 
5 
3 
56 
449 
559 
108 
52 
1283 
2379 
2408 
1199 
1180 2003 
21 
21 
2 
3 
5 
26 
40 
12 
57 
6 
0 
435 
512 
109 
29 
1200 
18 
3 
4 
2 
1 
13 
1 
5 
3 
81 
452 
557 
119 
50 
1308 
2508 
2534 
1308 
1200 2004 
17 
15 
32 
2 
2 
4 
36 
70 
12 
87 
6 
3 
501 
619 
107 
41 
1446 
18 
3 
4 
2 
1 
10 
1 
5 
3 
99 
436 
534 
121 
45 
1281 
2727 
2763 
1470 
1257 2005 
8 
8 
1 
1 
8 
63 
7 
87 
6 
12 
526 
635 
124 
46 
1506 
17 
4 
2 
1 
7 
1 
5 
3 
106 
348 
491 
114 
37 
1135 
2642 
2650 
1441 
1201 2006 
0 
0 
0 
63 
100 
3 
70 
28 
561 
649 
124 
48 
1646 
14 
4 
2 
1 
4 
5 
3 
105 
329 
435 
104 
46 
1052 
2698 
2698 
1380 
1318 TOTAL 
500 
3448 
336 
208 
4492 
48 
519 
65 
61 
692 
5184 
100 
123 
62 
386 
580 
350 
0 
130 
60 
355 
30 
0 
0 
43 
3214 
3551 
685 
233 
9902 
2 
3 
1 
165 
58 
90 
16 
25 
17 
110 
10 
44 
24 
490 
3242 
3928 
785 
363 
9375 
19277 
24462 
10297 
8980 
Ài 
-13-
IV. INTERVENTI DELLA GARANZIA DI BILANCIO 
IV.A Intervento della tesoreria 
La Commissione ricorre alla tesoreria come autorizza l'articolo 12 del regolamento 
n. 1552/89 del Consiglio del 29 maggio 1989, recante applicazione della decisione 
88/376/CEE, Euratom relativa al sistema delle risorse proprie delle Comunità. Questa 
procedura permette di evitare ritardi di pagamento, e relative spese, da parte della 
Commissione nel servizio dei prestiti passivi, in caso di ritardo di pagamento da parte di 
un debitore. 
IV.B Intervento del Fondo di garanzia 
Il Regolamento CE, Euratom n. 2728/94 del Consiglio del 31 ottobre 1994 ha istituito un 
Fondo di garanzia relativo alle azioni esterne. In caso di ritardo di pagamento alle 
scadenze da parte del beneficiario di un prestito accordato dalla Comunità, il Fondo di 
garanzia interviene per fare fronte all'inadempimento entro tre mesi dopo la data della 
scadenza. In caso di mancato rimborso di un prestito della BEI garantito dal bilancio 
comunitario, la Comunità interviene entro tre mesi a decorrere dalla data di ricevimento 
della lettera di ricorso in garanzia della Banca. La Commissione autorizza quindi la Banca 
a prelevare gli importi corrispondenti nel Fondo di garanzia. 
Gli interessi di mora che maturano tra la data della messa a disposizione della tesoreria e la 
data di intervento del Fondo sono oggetto di un ricorso al Fondo di garanzia e sono 
riversati alla tesoreria. 
Nel corso degli ultimi sei mesi, il Fondo è intervenuto a garanzia per i seguenti paesi 
debitori: 
Paese terzo Data di intervento importi (Capitale + interessi) 
Ex Iugoslavia 06.02.98 4.704.085,39 
Ex Iugoslavia 22.05.98 4.352.236,80 
Totale • 9.056.322,19 
IV.C Rimborsi tardivi 
I seguenti paesi terzi hanno rimborsato in ritardo, nel periodo coperto dalla presente 
relazione, le scadenze per le quali il Fondo di garanzia era intervenuto in precedenza. Detti 
importi sono pertanto rimborsati al Fondo ai sensi dell'articolo 2 del regolamento CE, 
Euratom n. 2728/94 del Consiglio, del 31 ottobre 1994, che istituisce un Fondo di garanzia 
relativo alle azioni esterne. 
- La Georgia ha rimborsato la totalità dei suoi arretrati per un importo di 131.288.737,93 
ECU. 
- Il Tagikistan ha rimborsato solo una parte dei suoi arretrati (3 milioni di ECU), lasciando 
a carico della Comunità un'inadempienza per 70 milioni di ECU. 
^ 
14 
I rimborsi tardivi dal primo gennaio 1998 si suddividono come segue 
Paesi terzi Date di rimborso Importi (Capitale + interessi + interessi di mora) 
Tagikistan 25.03.98 1.291.892,58 
Tagikistan 16.04.97 1.726.331,69 
Georgia 02.07.98 81.288.737,93 
Georgia 21.07.98 50.000.000,00 
Totale l | 134.306.962,20 
IV.D Situazione delle scadenze non pagate alla data della relazione6 
Gli importi non ancora pagati alla fine del periodo sono i seguenti: 
Paesi terzi Importi (capitale + interessi + interessi di mora) 
Tagikistan 70.142.185,24 
Armenia 48.510.587,09 
Exlug°slavia 95.727.036,69 
Totale 214.379.809,02 
V. ANALISI DELLA CAPACITÀ TEORICA DI PRESITI E GARANZIE DELLA 
COMUNITÀ A FAVORE DEI PAESI TERZI 
Il meccanismo del Fondo e della riserva per garanzie limita in pratica la capacità di 
prestito dell'Unione ai paesi terzi, in quanto gli stanziamenti disponibili per procedere 
all'approvvigionamento obbligatorio in occasione di qualsiasi nuova decisione di prestito 
(o di ogni quota annua nel caso delle garanzie per dotazioni pluriennali) sono limitati 
dall'importo iscritto nelle prospettive finanziarie a titolo della riserva per garanzie7. 
Ad un dato momento la capacità di prestito è la controparte, in termini di prestiti, del 
margine disponibile nella riserva per garanzie. Questo margine è pari alla differenza tra la 
riserva e l'importo stimato della copertura del Fondo di garanzia a titolo delle operazioni 
già decise e in preparazione. 
La tabella 4 presenta una stima della capacità di prestito dell'Unione ai paesi terzi sul 
periodo 1997 - 1999, compatibile con il meccanismo del Fondo di garanzia. La 
metodologia di calcolo e i riferimenti normativi sono descritti in dettaglio in un allegato 
alla presente relazione. 
Sulla base delle decisioni adottate dal Consiglio e delle decisioni proposte e in 
preparazione (si veda la tabella 4), le previsioni di utilizzazione della riserva per garanzie 
6 Si tratta degli arretrati del Tagikistan e dell'Armenia corrispondenti al prestito di 1250 milioni di 
ECU concesso dalla Comunità alla ex Unione Sovietica ed alle sue Repubbliche e degli arretrati sul 
prestito della BEI all'ex-Iugoslavia nel quadro dei protocolli mediterranei. 
7 L'importo iscritto nelle prospettive finanziarie è di 300 milioni di ECU ai prezzi del 1992. 
A 
-15-
îîel 1993 sono di 312,71 milioni di ECU. cifra che lascerebbe disponibile nella riserva per 
garanzie un margine di 25,29 miiioni di ECU alla fine di tale anno. 
A! 30.06.1998 l'importo dell'esposizione delle operazioni di prestiti e di garanzia dei 
prestiti a favore dei paesi terzi, maggiorato degli interessi dovuti e non pagati, raggiunge 
8.261 miliom di ECU. 
li coefficiente fra l'importo del Fondo al 30.06.98 (1184) e quello dell'esposizione ai sensi 
della definizione data, dai regolamento è del 14,33%, importo superiore di conseguenza al 
tasso del 10% stabilito per l'importo obiettivo nel regolamento che istituisce il Fondo. 
Cojofonnemente alle disposizioni del regolamento, "quando l'importo obiettivo viene 
superato a fine anno, l'eccedenza è accreditata ad una linea specifica delle entrate del 
bilancio generale delle Comunità europee". Nel corso del primo semestre 1998, l'importo 
eccedente di 66 milioni di ECU constatato alla chiusura dell'esercizio 1997 è stato 
reiscritto a bilancio. 
Il Fondo di garanzia potrebbe raggiungere un ammontare di 1.405 milioni di ECU alla 
chiusura dell'esercizio 1998 secondo le seguenti ipotesi: 
- versamento di 67,20 milioni di ECU a partire dalla riserva per garanzia del 1998; 
- assenza di nuove inadempienze che richiedono l'intervento del Fondo; 
- assenza di rimborsi tardivi di arretrati da parte di paesi inadempienti; 
- reddito degli investimenti degli attivi del Fondo dell'ordine di 33 milioni di ECU nel 
corso del secondo semestre. 
Tenendo conto dell'incidenza sulla riserva per garanzie della copertura del Fondo relativa 
ai prestiti decisi anteriormente e ai prestiti proposti e in preparazione sul periodo 
1998-1999, la capacità annuale disponibile per prestiti alla data della Relazione varia come 
segue: 
- da 34 milioni di ECU a 181 milioni di ECU per prestiti che beneficiano di una 
garanzia totale del bilancio comunitario, 
- da 48 milioni di ECU a 258 milioni di ECU per prestiti garantiti al 70% (in 
applicazione del contratto di cauzione stipulato fra la Commissione e la BEI il 25 e 
29 luglio 1997). 
Sulla base delle stime di copertura del Fondo nel 1999, la tabella 4 che segue mostra che 
la capacità di prestito residua viene ad essere notevolmente ridotta. 
VI. SOLIDITÀ RELATIVA DEL FONDO DI GARANZIA 
Il risultato del rapporto tra 1*ammontare del Fondo al 30.06.98 (1184 milioni di ECU) e il 
rischio annuale massimo dei prestiti ai paesi terzi (definito come l'importo totale delle 
scadenze), previsto per il 1998 nella tabella 3 (1.436 milioni di ECU), è pari all'82%. 
ÂÏ 
16-
TABELLA4 
PREVISIONE DELLA CAPACITÀ TEORICA DI PRESTITI E DI GARANZIE DELLA 
COMUNITÀ A FAVORE DEI PAESI TERZI 
SUL PERIODO 1997-1999 
compatibile con il meccanismo del Fondo di garanzia(*) 
Situazione Previsioni Previsioni 
in milioni di ECU 31.12.1997 1998 
Riserva per garanzie sui prestiti ai paesi terzi 329 338 346 
Basi di calcolo della copertura del Fondo di garanzia 
- PRESTITI BEI 
- Mediterraneo (a) 553 938,6 735,25 
- Paesi dell'Europa centrale ed orientale (b) 850,5 665,7 710,5 
- America latina ed Asia (e) 60 190,55 322 
- Sudafrica (d) 125 17,5 105 
- Totale prestiti BEI 1588,5 1812,35 1872,75 
- Prestiti EURATOM 0 260 440 
- Assistenza macrofinanziaria 305 170 125 
Copertura del Fondo di garazia 286 313 341 
Margine disponibile nella riserva per garanzie 43 25 
Capacità di prestito residua (prestiti alla bilancia dei 
pagamenti, prestiti BEI e prestiti Euratom) 
- Massimo se utilizzata interamente per garanzia al 100% (p.es. prestiti BP). 286 181 34 
- Massimo se utilizzata interamente per garanzia al 70% (p.es. prestiti BEI). 409 258 48 
(*) Il tasso di copertura adottato nel 1998 e 1999 è del 14%, dato che il Fondo ha raggiunto il suo importo obiettivo a 
fine 1997 (vedi raccomandazioni del Consiglio del 2.12.96 e 27.01.97). 
Caratteristiche dei prestiti oggetto della copertura del Fondo durante il periodo 1997-1999: 
- BEI 
a. Mediterraneo: 
- prestiti decisi: Dal 1994 al 1996: 115 milioni di ECU a titolo del quarto protocollo finanziario con la Siria, 
(garanzia globalizzata al 75%). Dal 31.01.97 al 31.01.2000: 2310 milioni di ECU a titolo del rinnovo del mandato BEI 
oggetto di una garanzia globalizzata al 70%. Dal 1998 al 2000:150 milioni di ECU a titolo della cooperazione 
finanziaria con la ex Repubblica iugoslava di Macedonia (garanzia globalizzata al 70%). 
- prestiti proposti o in preparazione: Dal 1998 al 2002: 750 milioni di ECU a titolo della cooperazione finanziaria con 
la Turchia. Dal 1998 al 2001: 230 milioni di ECU a titolo della cooperazione finanziaria con la Croazia. Dal 1998 
al 2000:100 milioni di ECU a titolo della cooperazione finanziaria con la Bosnia. 
b. Paesi dell'Europa centrale ed orientale: 
- prestiti decisi: Dal 31.01.97 al 31.01.2000: 3520 milioni di ECU a titolo del rinnovo del mandato 
BEI oggetto di una garanzia globalizzata al 70%. 
e. America latina e Asia: 
- prestiti decisi: Dal 1993 al 1996: 750 milioni di ECU. 54,6 milioni di ECU di prestiti annullati. 
1996: 275 milioni di ECU (garanzia al 100%). Un importo di 122 milioni di ECU che restava da firmare al 
momento della decisione del 14.4.97, è passato sotto il regime della garanzia globalizzata del 70%. 
- Dal 31.01.97 al 31.01.2000: 900 milioni di ECU a titolo del rinnovo del mandato 
BEI oggetto di una garanzia globalizzata al 70%. 
d. Sudafrica: 
- prestiti decisi: Dall'1.07.97 all'I .07.2000: 375 milioni di ECU a titolo del rinnovo del mandato 
BEI oggetto di una garanzia globalizzata al 70% 
- Euratom 
Previsioni di firma di contratti di prestito: 460 milioni di ECU nel 1998; 440 milioni di ECU nel 1999. 
• Assistenza macrofinanziaria 
- prestiti decisi: 1997: 25 milioni di ECU di prestito alla Bielorussia disimpegnati e riportati nel 1999; 130 milioni 
di ECU di prestiti alla Slovacchia annullati. 1998:100 milioni di ECU di prestiti all'Algeria disimpegnati nel 1998 
e riportati nel 1999; 
- prestiti proposti o in preparazione: 1998:150 milioni di ECU di prestiti all'Ucraina. 50 milioni di ECU di prestiti 
alla Bulgaria. 30 milioni di ECU di prestiti alla Bosnia. 20 milioni di ECU di prestiti all'Albania. 20 milioni di ECU di 
prestiti alla ERIM. 
4C 
-17-
Seconda parte 
Valutazione dei rischi potenziali: Situazione economica e 
finanziaria dei paesi terzi che beneficiano delle operazioni di 
prestito più importanti 
I. INTRODUZIONE 
Le cifre presentate nelle parti precedenti forniscono informazioni sugli aspetti quantitativi 
dei rischi a carico del bilancio generale. Tuttavia, questi dati devono essere ponderati in 
relazione agli aspetti inerenti alla qualità del rischio, connessi con la natura delle operazioni, 
e alla qualità dei mutuatari. Nella sezione che segue vengono analizzati gli eventi più recenti 
che possono incidere sul rischio - paese del portafoglio. 
Scopo della presente relazione è valutare i rischi che presenta ciascun paese (rischio 
paese). Ne è risultato un insieme di indicatori ripresi in una serie di tabelle - una pagina 
per paese - per tutti i paesi dell'Europa centrale e orientale, i nuovi Stati indipendenti e i 
paesi terzi mediterranei beneficiari di assistenza macrofinanziaria. Per i paesi riguardo ai 
quali, dopo la pubblicazione della precedente relazione riguardante il primo semestre 
1997, si è potuto disporre di nuove importanti informazioni, aventi incidenza sulla 
valutazione del rischio, la rispettiva tabella è corredata da un commento analitico. Un 
breve commento è stato aggiunto anche per i paesi che devono ancora rimborsare prestiti 
nell'ambito dei crediti commerciali accordati all'Unione sovietica nel 1991 per l'importo 
di 1 250 milioni di ECU. 
La presente valutazione non riguarda regioni diverse da quelle summenzionate, poiché 
l'esposizione della Comunità altrove (inerente soprattutto a garanzie di prestiti della BEI) 
costituisce soltanto un'esigua frazione (meno del 3%) dell'esposizione totale ed è molto 
diversa da un paese all'altro. La Repubblica Ceca, l'Ungheria e la Slovacchia non 
figureranno più nella prossima relazione poiché questi paesi hanno rimborsato nel primo 
semestre 1998 i debiti in essere nei confronti della Comunità. 
IL PAESI DELL'EUROPA CENTRALE E ORIENTALE 
BULGARIA 
Le prospettive della Bulgaria continuano ad essere positive. L'accordo stand-by raggiunto 
nella primavera 1997 con il Fondo monetario internazionale si è concluso con successo. 
Sono iniziate le discussioni su un'eventuale Extended Fund Facility triennale. Le riserve 
di valuta estera bastano ampiamente per onorare gli impegni della Banca centrale nel 
quadro del regime di "currency board" instaurato il 1° luglio 1997. 
Nel 1998 il bilancio prevede un disavanzo di circa l'I,5% del PIL, inferiore cioè di circa 
mezzo punto rispetto all'obiettivo previsto nella legge finanziaria. Questo risultato è stato 
ottenuto grazie alle ingenti entrate realizzate nella prima metà dell'anno e a tassi di 
interesse inferiori al previsto, il che dimostra i successi ottenuti nella stabilizzazione 
macroeconomica e la stagnazione della domanda di crediti. 
At 
-18-
Anche se proseguono le riforme strutturali, lo slancio dimostrato nel 1997 si è 
parzialmente esaurito. Le principali ragioni sembrano essere la scarsa capacità 
amministrativa, in particolare nel settore della giustizia, e un quadro di riforme poco 
chiaro. Si nota inoltre una certa riluttanza da parte delle autorità ad allentale il controllo 
che esercitano sull'economia attraverso le imprese di proprietà statale. Tuttavia, la volontà 
del governo di limitare la propria libertà d'azione, sia attraversò il "currency board" che 
mediante il ricorso a consulenti internazionali per privatizzare circa 80 grandi imprese, 
continua ad ispirare un cauto ottimismo sull'orientamento generale della politica di questo 
paese. 
Nonostante i progressi compiuti dalla Bulgaria, la sua posizione finanziaria nei confronti 
dell'estero rischia di presentare ancora una certa fragilità nei prossimi anni: il servizio del 
debito estero resta molto gravoso, poiché ammonta a quasi un miliardo di USD all'anno. 
Uno sforzo sostenuto per le riforme permetterà al paese di continuare a beneficiare 
dell'assistenza del FMI e delle altre istituzioni internazionali e attirerà maggiormente gli 
investimenti diretti esteri. 
Nel marzo 1998, la Bulgaria ha restituito alla Comunità 150 milioni di ECU che 
rappresentano la seconda ed ultima rata della prima assistenza macrofinanziaria di 290 
milioni di ECU concessa dalla Comunità a questo paese. Alla fine del periodo a cui si 
riferisce la presente relazione, l'esposizione CE a titolo dell'assistenza macro finanziaria a 
favore della Bulgaria era pari a 235 milioni di ECU. 
REPUBBLICA CECA 
La situazione della Repubblica Ceca rimane precaria. Nel 1997 si è registrato un notevole 
rallentamento della crescita, scesa poi dello 0,9% su base annua nel primo trimestre del 
1998. In tale trimestre tutti i componenti importanti della domanda interna si sono ridotti 
su base annua. L'andamento delle esportazioni è stato tuttavia estremamente positivo. I 
dati a breve termine sulla produzione industriale stanno registrando una ripresa dovuta 
essenzialmente ai migliori risultati delle esportazioni. 
Il rallentamento della crescita, combinato con il migliore andamento delle esportazioni 
sui mercati UE, ha consentito una significativa riduzione del disavanzo commerciale e di 
quello delle partite correnti. I movimenti della moneta ceca continuano nondimeno ad 
essere influenzati dagli eventi politici. Le elezioni del giugno 1998 hanno dato risultati 
non conclusivi e al momento della redazione della presente relazione erano ancora 
previste lunghe trattative sulle possibili coalizioni. 
Nel marzo 1998, la Repubblica ceca ha rimborsato alla Comunità circa 123 milioni di 
ECU che rappresentano la seconda ed ultima rata dell'assistenza macrofinanziaria di 250 
milioni di ECU concessa dalla Comunità a questo paese. Alla fine del periodo a cui si 
riferisce la presente relazione, non sussiste più alcuna esposizione a titolo dell'assistenza 
macrofinanziaria à favore della Repubblica ceca. 
ESTONIA 
Nonostante le recenti turbolenze finanziarie e i problemi che affliggono il settore 
bancario, il rischio presentato dall'Estonia resta uno dei più favorevoli nella regione in 
oggetto. L'economia si sviluppa a ritmo molto accelerato (nel 1997 la crescita del PIL in 
termini reali ha raggiunto l'I 1,4% su base annua), la produttività è in forte aumento, con 
JÏ 
19-
una conseguente diminuzione del costo del lavoro per unità di prodotto (-9% nel 1997) e 
la situazione di bilancio del paese si è rafforzata (nel 1997 si è registrato un saldo positivo 
pari al 2,1% del PIL, dopo un disavanzo dell'1,5% nell'anno precedente). Il debito estero 
ufficiale è ulteriormente sceso, passando dal 6,8% al 5,4% del PIL nel 1997 e l'afflusso di 
investimenti diretti esteri è aumentato, raggiungendo il 5,6% del PIL e contribuendo così 
alla modernizzazione dell'economia. I buoni risultati economici del paese sono state 
riconosciuti da due rating favorevoli riguardo al rischio sovrano. Nel settembre 1997, la 
Moody's ha attribuito all'Estonia il rating BAA1, grado "investimento", per i prestiti in 
valuta a lungo termine, e in dicembre, dopo le turbolenze finanziarie sul mercato estone e 
su altri mercati emergenti, Standard and Poor's ha attribuito all'Estonia un BBB+ per il 
grado "investimento". Sia il rating della Moody's che quello della S&P sono i migliori 
attribuiti ad un paese dell'ex Unione Sovietica. 
Nell'ultimo trimestre del 1997, tuttavia, il moltiplicarsi di segni di sumscaldamento e la 
rapida espansione del credito bancario hanno indotto le autorità ad adottare misure 
restrittive per ridurre gli squilibri con l'estero (il disavanzo delle partite correnti ha 
raggiunto il 12% del PIL nel 1997) e mantenere gli impegni sul tasso di cambio. Queste 
misure sembrano essere state proficue: l'importo dei mutui concessi in febbraio è stato il 
minore in 17 mesi, la massa monetaria MI è rimasta stabile negli ultimi 8 mesi e la 
crescita delle importazioni e della produzione industriale è rallentata. La crescita prevista 
nel primo trimestre del 1998 è inferiore rispetto a quella del periodo corrispondente del 
1997. 
Permangono nondimeno rischi macroeconomici collegati ai notevoli squilibri con l'estero 
e la volatilità sui mercati finanziari locali e internazionali. Nel 1998 nuovi consistenti 
afflussi di capitale hanno consentito uno straordinario miglioramento delle condizioni 
monetarie, risvegliando però timori per gli effetti sulla domanda interna e il disavanzo 
delle partite correnti. Queste circostanze aumentano inoltre la vulnerabilità del paese 
rispetto a cambiamenti repentini ed inaspettati della fiducia degli investitori esteri che 
potrebbero essere provocati da fattori del tutto esogeni. Dato che la maggior parte degli 
afflussi di capitale sono avvenuti sotto forma di strumenti di creazione di debito, il debito 
netto dei residenti estoni è notevolmente aumentato nel 1997. A causa della difficile 
situazione sui mercati finanziari internazionali e delle misure adottate dalle autorità per 
raffreddare l'economia, la borsa estone è scesa tra la fine dell'agosto 1997 e l'inizio del 
giugno 1998. Alcune banche, che erano intervenute attivamente sul mercato borsistico, 
hanno subito notevoli perdite e i loro rating sono stati ridotti dalle agenzie internazionali. 
Per quanto riguarda l'assistenza macrofinanziaria a favore dell'Estonia, non sono state 
registrate variazioni nel periodo di riferimento. Alla fine del giugno 1998, l'esposizione 
CE nei confronti dell'Estonia ammontava a 15 milioni di ECU. 
FYROM 
Nel 1997, l'ex Repubblica iugoslava di Macedonia ha continuato i propri sforzi di 
stabilizzazione macroeconomica avviati nel 1994, a seguito della grave crisi economica 
dell'inizio degli anni '90. Data la fragilità della sua situazione esterna, il paese ha dovuto 
svalutare il dinaro del 14% nel luglio 1997, ma il governo è riuscito, grazie ad un severo 
programma anti-inflazionistico, a mantenere l'inflazione al 2,7% e il deficit di bilancio 
allo 0,4% del PIL. Inoltre, in stretta collaborazione con la Banca Mondiale, il FMI e l'UE, 
il paese ha proseguito le riforme strutturali, in particolare adeguando la propria 
A<\ 
-20-
legislazione. Rimane comunque ancora molta strada da compiere per superare le 
debolezze strutturali del paese e promuovere le sue attività di esportazione. 
Mentre il coefficiente di servizio del debito (servizio del debito espresso in percentuale 
delle esportazioni) ha potuto essere leggermente ridotto di 1,6 punti percentuali, 
scendendo al 9,2%, la situazione delle partite correnti è ancora .molto fragile, dato il 
significativo disavanzo commerciale (superiore al 10%» del PIL). Grazie alla (parziale) 
privatizzazione di alcune importanti imprese, la FYROM è riuscita ad attrarre, nei primi 
sei mesi del 1998, circa 100 milioni di USD di investimenti diretti esteri, un importo 
superiore a quanto affluito nel paese dalla sua indipendenza in poi. 
I recenti avvenimenti nel Kossovo potrebbero avere un effetto negativo sulla stabilità del 
paese, soprattutto sull'andamento delle riforme strutturali, in particolare per quanto 
riguarda la vendita di imprese privatizzate a investitori esteri, e di conseguenza la 
FYROM continuerebbe a dipendere dall'assistenza finanziaria esterna. 
All'inizio del 1998, la CE ha versato 15 milioni di ECU come seconda e ultima rata 
dell'assistenza macrofinanziaria di 40 milioni di ECU decisa dal Consiglio nel luglio 
1997. Alla fine del periodo a cui si riferisce la presente relazione, l'esposizione 
complessiva CE nei confronti della FYROM era dunque pari a 40 milioni di ECU. 
UNGHERIA 
II rischio connesso a questo paese è sensibilmente diminuito negli ultimi tre anni. Le 
elezioni del maggio 1998 hanno tuttavia determinato una sconfìtta del governo socialista-
liberale che aveva applicato con successo le misure di adeguamento strutturale nel 1995 e 
1996. La sconfitta di questo governo, che aveva conquistato una considerevole credibilità 
internazionale, ha ovviamente provocato un certo nervosismo tra gli investitori. Finché 
non si sarà insediato il nuovo governo e potrà essere valutato il suo effettivo impegno per 
una politica prudente a livello di bilancio e finanziario, permarrà un'incertezza economica 
e il rischio politico sarà maggiore rispetto al passato. L'economia ungherese rimane 
comunque sana. La crescita sta accelerando ma il disavanzo delle partite correnti 
continua a scendere. L'andamento delle entrate e delle spese di bilancio segue la tendenza 
degli ultimi due anni: è probabile che l'obiettivo di bilancio del governo centrale venga 
raggiunto dato che le entrate del governo centrale, superiori a quanto previsto a bilancio, 
stanno compensando l'eccesso di spesa, in particolare da parte dei fondi di sicurezza 
sociale. 
Nel marzo 1998, l'Ungheria ha rimborsato alla Comunità 100 milioni di ECU che 
rappresentano la seconda ed ultima rata della seconda assistenza macro finanziaria di 160 
milioni di ECU concessa dalla Comunità a questo paese nel 1991. Alla fine del periodo a 
cui si riferisce la presente relazione, non sussiste più alcuna esposizione a titolo 
dell'assistenza macrofìnanziaria nei confronti dell'Ungheria. 
LETTONIA 
La situazione macroeconomica della Lettonia resta favorevole. Nel 1997 la crescita si è 
notevolmente accelerata, raggiungendo il 6,5%; su base annua; inoltre è proseguito il calo 
dell'inflazione e la crescita dei prezzi al consumo è scesa ad un 5,4% annuo nel maggio 
1998. Una crescita più decisa e una politica più prudente hanno permesso un notevole 
miglioramento della situazione di bilancio, tanto che si è registrato un avanzo nel 1997. 
-21-
II governo non è più presente sul mercato della raccolta di prestiti, il che ha permesso 
un'espansione dei prestiti al settore privato ed una diminuzione dei tassi di interesse. Il 
disavanzo commerciale e quello delle partite correnti rimangono considerevoli ma le 
minacce alla stabilità della moneta sono minime. La Lettonia ha un livello relativamente 
basso di debito ufficiale e di debito estero e quindi il servizio del debito non dovrebbe 
porre problemi il prossimo anno. Il principale fattore di rischio emerso negli scorsi mesi 
è stata la minaccia da parte della Russia di adottare ampie misure economiche dopo il 
deterioramento dei rapporti politici. La Russia è uno dei principali partner commerciale 
della Lettonia e quest'ultima costituisce per la Russia un importante paese di transito. 
Per quanto riguarda l'assistenza macrofmanziaria alla Lettonia non sono state registrate 
variazioni nel periodo di riferimento. Alla fine del giugno 1998, l'esposizione CE nei 
confronti della Lettonia ammontava a 40 milioni di ECU . 
LITUANIA 
La crescita della Lituania si è accelerata nel 1997, l'inflazione è scesa a percentuali di una 
sola cifra e il risanamento di bilancio è ripreso dopo l'interruzione registrata nel 1996. 
Questi risultati macroeconomici positivi sono stati però accompagnati da un notevole 
peggioramento dei conti con l'estero, che sono stati tuttavia agevolmente finanziati grazie 
agli afflussi di capitale, che sono continui ed in aumento. Tali tendenze stanno 
confermandosi anche nel 1998. La sostenibilità degli attuali trend di crescita dipenderà da 
un'attenta gestione della politica macroeconomica e da ulteriori riforme strutturali. La 
strategia per l'abbandono del "currency board" viene applicata in maniera poco 
aggressiva e molto prudente. Per il momento sono stati rinviati piani, potenzialmente 
destabilizzanti, volti a compensare il risparmio perduto nei primi anni della transizione a 
causa dell'inflazione. 
Il rafforzamento del settore bancario prosegue: alla fine di marzo, le autorità hanno deciso 
di liquidare l'insolvente Banca Commerciale, di proprietà pubblica, in conformità alle 
scadenze imposte dalla legge sulle privatizzazioni del 1997 che esentava tale banca dalle 
norme sulla vigilanza prudenziale. Il mercato finanziario locale non ha subito 
perturbazioni di rilievo dato che la liquidazione era ampiamente prevista negli ultimi 
mesi. La privatizzazione di un'altra banca di proprietà statale, la Banca Agricola, è 
prevista nella seconda metà dell'anno e le autorità si sono impegnate a privatizzare anche 
la banca pubblica rimanente. 
Per quanto riguarda l'assistenza macrofmanziaria alla Lituania, non sono state registrate 
variazioni nel periodo di riferimento. Alla fine del giugno 1998, l'esposizione CE rispetto 
alla Lituania ammontava a 75 milioni di ECU. 
ROMANIA 
Nella prima metà del 1998, il rischio paese relativo alla Romania è peggiorato. Malgrado 
la decisione di sospendere i crediti diretti accordati dalla Banca centrale ai settori protetti 
dell'economia, nonché molte altre importanti decisioni adottate all'inizio del 1997 per 
quanto riguarda la liberalizzazione dei prezzi, del commercio e del mercato dei cambi, le 
riforme hanno segnato il passo nel corso dell'anno, influenzando negativamente sia la 
fiducia degli investitori esteri che le aspettative di una rapida ripresa. Le incertezze 
economiche e giuridiche sono state accentuate dalle tensioni politiche all'interno della 
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-22-
coalizione di governo, che hanno determinato le dimissioni del Primo Ministro il 30 
marzo 1998 e la nomina di Radu Vasile come suo successore. La coalizione continua 
tuttavia a dare segni di dissensi interni. 
La situazione economica dejla Romania è peggiorata: il PIL è diminuito del 6,6% nel 
1997 e il livello della produzione aggregata si è ridotto a circa l'82% del livello del 1989, 
mentre gli investimenti sono scesi di più del 15%. L'inflazione, che aveva raggiunto il 
151,4% alla fine dello scorso anno, non è ancora sotto controllo, come confermato dai 
tassi mensili registrati all'inizio di quest'anno (4,9% in gennaio e 7,2% in febbraio). La 
banca centrale, di conseguenza, ha nuovamente inasprito la propria politica monetaria, il 
che ha determinato un aumento dei tassi di interesse e un apprezzamento del tasso di 
cambio reale. Dagli indicatori a breve termine risulta che l'attività economica è 
ulteriormente peggiorata nella prima metà del 1998. Anche la politica di bilancio sta 
avendo effetto negativi sulla domanda interna, anche se vi sono forti pressioni per 
attenuarne il rigore. Per questo motivo il bilancio preventivo per il 1998 è stato approvato 
solo alla fine di maggio. 
Anche la situazione esterna è fonte di preoccupazioni: nel 1997 il disavanzo delle partite 
correnti è stato di 2,5 miliardi di USD (7,1% del PIL), ossia leggermente inferiore a 
quello dell'anno precedente. Il leggero miglioramento riflette in effetti una debolezza 
fondamentale della base di esportazioni del paese, che non è riuscita a trarre vantaggio 
dalla svalutazione della moneta nazionale e del basso livello del costo del lavoro nel 
1997. Mentre l'afflusso di investimenti diretti esteri è notevolmente aumentato nel 1997, 
il basso livello di investimenti diretti esteri accumulati è un ulteriore fattore che spiega gli 
scarsi risultati a livello di esportazioni. Anche l'andamento negativo della bilancia 
commerciale nei primi mesi del 1998 (il disavanzo commerciale è più che raddoppiato nel 
primo trimestre nel contesto di una diminuzione delle esportazioni e un aumento delle 
importazioni) è piuttosto preoccupante e potrebbe riflettere le ripercussioni negative del 
continuo apprezzamento reale della moneta nazionale. 
Le difficoltà macroeconomiche sono aggravate dalla mancanza di sensibili e significativi 
progressi per quanto riguarda la ristrutturazione delle grandi banche ed imprese di 
proprietà statale. La privatizzazione su larga scala si è interrotta malgrado le nuove leggi 
sulla privatizzazione e gli investimenti; inoltre il rigore finanziario è diminuito nei primi 
mesi del 1998. Il nuovo governo ha chiaramente riaffermato la propria intenzione di 
accelerare la privatizzazione e la ristrutturazione dei grandi "enti autonomi". Alcuni 
incoraggianti passi in tal senso sono stati compiuti nei primi mesi del 1998, ma è ancora 
troppo presto per valutare se questa politica verrà realizzata con successo per un periodo 
di tempo sufficientemente lungo. 
Nella prima metà del 1998 sono inoltre peggiorati i rapporti della Romania con le 
istituzioni finanziarie internazionali. In febbraio, il FMI non ha potuto raggiungere un 
accordo sul bilancio per il 1998 ed ha chiaramente specificato che le autorità rumene 
dovevano presentare un pacchetto coerente di riforme stnitturali prima di poter 
ricominciare le trattative. Il programma del FMI non è stato rispettato e si è concluso nel 
maggio 1998. Le trattative con il FMI per un nuovo accordo riprenderanno nella seconda 
metà del 1998. Inoltre, a causa delle inadempienze a livello politico, la Banca Mondiale 
non ha potuto versare l'ultima rata del suo FESAL, malgrado un'estensione del periodo di 
validità del prestito. Il deterioramento delle condizioni economiche si riflette nel recente 
M 
-23-
declassamento da parte di Standard and Poor's, che ha diminuito il rating per il debito 
sovrano da B-f a BB-. 
Nel marzo 1998, la Romania ha restituito alla Comunità 185 milioni di ECU dei 580 
milioni di ECU di assistenza macrofinanziaria concessi finora dalla Comunità a questo 
paese. Alla fine del periodo a cui si riferisce la presente relazione, l'esposizione CE nei 
confronti della Romania ammontava a 395 milioni di ECU. 
SLOVACCHIA 
Anche se la crescita economica rimane tra le più alte della regione e il disavanzo 
commerciale con l'estero è diminuito rispetto al picco raggiunto nel 1996, in Slovacchia 
la situazione macroeconomica complessiva è considerevolmente peggiorata nel 1997. Il 
disavanzo pubblico è notevolmente aumentato, i disavanzi esteri sono migliorati solo 
grazie a temporanee misure protezionistiche e sono rimasti insostenibilmente alti, mentre 
inflazione e disoccupazione sono nuovamente aumentate, vanificando parzialmente i 
progressi fatti negli anni precedenti. Il fondamentale problema di politica economica in 
Slovacchia è che la politica monetaria e quella di bilancio non sono coordinate e che la 
ristrutturazione economica è troppo lenta. Onde compensare il rilassamento della politica 
di bilancio, la Banca Nazionale della Slovacchia è costretta, da più di un anno, ad 
applicare una politica monetaria notevolmente restrittiva. Gli alti tassi di interesse che ne 
conseguono stanno danneggiando le banche e le imprese, tanto che la gestione della terza 
banca più importante del paese ha dovuto esser affidata alla Banca centrale. 
A seguito di questi sviluppi il "Moody's Investors Service" ha recentemente diminuito il 
rating della Slovacchia per il debito in valuta a lungo termine, declassandola da un Baa3 
ad un Bai (uno "speculative grade") . 
Nel marzo 1998, la Slovacchia ha restituito alla Comunità circa 62 milioni di ECU, che 
rappresentano la seconda ed ultima rata dell'assistenza macrofinanziaria di 125 milioni di 
ECU concessa dalla Comunità a questo paese. Alla fine del periodo a cui si riferisce la 
presente relazione, non sussiste più alcuna esposizione a titolo di assistenza 
macrofmanziaria nei confronti della Slovacchia. 
III. NUOVI STATI INDIPENDENTI 
ARMENIA 
Nel 1997 l'economia armena ha registrato per il quarto anno consecutivo un aumento del 
PIL, cresciuto del 3,1%, e si prevede che la tendenza si confermi anche nel 1998. 
L'inflazione annua, salita al 22% nel dicembre 1997, dovrebbe quest'anno diminuire. La 
situazione fiscale sta migliorando e si prevede che il deficit di bilancio, ancora al 5,9% 
nel 1997, diminuisca leggermente nel 1998. Il disavanzo di parte corrente dell'Armenia, 
pari a circa il 29% del PIL nel 1997, dovrebbe scendere a circa il 20% nel 1998. Il debito 
estero rimane alto (40-50% del PIL) e la sostenibilità della bilancia estera rappresenta un 
problema essenziale. Nel contempo, paradossalmente, sono invece aumentate le riserve 
internazionali nette, che sono salite a 240 milioni di USD . 
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-24-
La principale priorità per l'Armenia è ora creare le condizioni adatte per aumentare le 
esportazioni ed attirare gli investimenti diretti esteri, che sembrano essere aumentati negli 
ultimi mesi. In questo senso, sono encomiabili gli sforzi compiuti dal governo armeno nel 
processo di privatizzazione e nel riadeguamento del settore dell'energia. In questo 
contesto, il FMI dovrebbe approvare nel luglio 1998 il terzo accordo annuale a titolo 
dell'ESAF. Dal punto di vista politico, il conflitto non risolto con l'Azerbaigian a 
proposito del Nagorno-Karabakh fa sì che il rischio relativo a questo paese rimanga alto. 
Alla fine di giugno 1998, non era stato ancora versato alcun importo nel quadro 
dell'assistenza macrofmanziaria straordinaria a favore dell'Armenia decisa dal Consiglio 
nel novembre 1997. In effetti erano ancora in corso trattative tra i servizi della 
Commissione e le autorità armene sulle condizioni cui subordinare la concessione di 
questo aiuto che verrà versato solo dopo che questo paese avrà completamente assolto gli 
obblighi in essere nei confronti della Comunità (50 milioni di ECU). 
BIELORUSSIA 
Nel 1997 e nel primo trimestre del 1998 l'economia della Bielorussia ha avuto un 
andamento altalenante. Vi è stata una continua e significativa crescita reale del PIL e 
della produzione industriale, ma la sua sostenibilità è ancora a rischio. Nel Ì997 
l'inflazione è rimasta alta ed è ulteriormente aumentata nel primo trimestre del 1998. 
Malgrado le ripetute svalutazioni, il tasso di cambio ufficiale è rimasto inferiore al tasso 
di cambio libero, a causa dell'espansione monetaria e del crescente deficit commerciale. 
Nel marzo 1998 vi è stata una crisi monetaria che ha determinato un'ampia serie di 
controlli diretti con conseguenti effetti negativi. 
La svalutazione del tasso di cambio libero del rublo della Bielorussia, superiore al 30% 
nel marzo 1998, è stata ufficialmente attribuita a un attacco speculativo deliberato. Il 
rublo bielorusso è comunque ben protetto dagli attacchi speculativi e le cause effettive 
della crisi sono il disavanzo commerciale, l'eccessiva espansione monetaria, nonché le 
aspettative inflazionistiche. Gli squilibri commerciali e le pressioni inflazionistiche non 
vengono affrontate dalle autorità della Bielorussia con strumenti adatti ad un'economia di 
mercato ma tramite controlli diretti, che sono inefficaci, controproducenti e nocivi per il 
passaggio della Bielorussia ad un'economia di mercato. 
La mancanza di cambiamenti sta per trasformare la crescita in recessione e per accelerare 
l'inflazione, scatenando ripetute crisi valutarie. Onde evitare tutto ciò è necessaria - e da 
lungo tempo attesa - una trasformazione rapida dei fondamentali economici mediante 
strumenti politici monetari e di bilancio adatti ad un'economia di mercato. 
GEORGIA 
Per il 1998 si prevede una crescita del PIL del 10%, vicina all'aumento "dell'11% 
registrato nel 1997. Il disavanzo di bilancio, sceso al 4,1% del PIL nel 1997, dovrebbe 
scendere ancora e raggiungere il 2% nel 1998, mentre l'inflazione annua, calata al 7,3% 
nel 1997, dovrebbe ulteriormente diminuire al 6,5% nel 1998. Il disavanzo delle partite 
correnti (esclusi i trasferimenti ufficiali), che era pari al 10% del PIL nel 1997, dovrebbe 
stabilizzarsi nel 1998. Gli investimenti diretti esteri sono in aumento (189 milioni di USD 
nel 1997), grazie alla crescita dell'interesse estero per la Georgia. Le riserve di valuta 
estera (pari a 2,2 mesi di importazioni nel 1997) stanno scendendo in termini relativi, ma 
ÇM 
-25 
si prevede che superino i 200 milioni di USD nel 1998. Il debito estero della Georgia era 
pari a circa il 30% del PIL alla fine del 1997. 
Nel febbraio e maggio 1998, il Consiglio di amministrazione del FMI ha rinviato la 
decisione sul terzo accordo annuale nell'ambito dell'ESAF dato che sono stati mancati 
vari obiettivi. Una nuova missione di controllo avrà luogo quest'anno per verificare il 
rispetto da parte delle autorità georgiane delle rimanenti misure prioritarie da adottare 
prima di concludere un nuovo accordo. Sul piano politico, il problema dell'Abkasia è più 
grave rispetto a sei mesi fa e, di conseguenza, il rischio connesso a questo paese può ora 
essere considerato più alto. 
Alla fine di giugno 1998, non era stato effettuato alcun versamento nell'ambito 
dell'assistenza macrofinanziaria straordinaria a favore della Georgia decisa dal Consiglio 
nel novembre 1997. Sono ancora in corso le trattative tra i servizi della Commissione e le 
autorità georgiane sulle condizioni cui subordinare la concessione di questo aiuto che 
verrà versato solo dopo che questo paese avrà pienamente adempiuto ai propri obblighi 
nei confronti della Comunità ( 130,5 milioni di ECU). 
MOLDAVIA 
Negli ultimi anni la Moldavia ha compiuto progressi considerevoli verso la 
stabilizzazione macroeconomica. L'inflazione è stata sensibilmente ridotta e la 
produzione ha cominciato a crescere nel 1997. Il tasso di cambio del leu ha dato prova di 
notevole stabilità sin dal maggio 1995. 
Tuttavia, specialmente a partire dalla seconda metà del 1997, numerosi avvenimenti 
hanno suscitato serie preoccupazioni. La politica di bilancio ha subito un sostanziale 
rilassamento e il disavanzo pubblico è stimato al 6,7% del PIL alla fine dell'anno. Il 
crescente disavanzo di bilancio ha inciso sulla politica monetaria e sul saldo delle partite 
correnti, determinando un disavanzo stimato a più del 13% del PIL. Inoltre, il maggiore 
ricorso al finanziamento estero ha contribuito ad un deciso aumento del debito estero del 
paese, che ormai supera ampiamente il 50% del PIL. Anche se non particolarmente alto in 
termini assoluti, il debito è cresciuto ad un ritmo molto rapido ed è quasi raddoppiato 
ogni anno a partire dal 1993. La struttura del debito (per quasi un terzo a breve termine) 
potrebbe inoltre essere molto sensibile alle turbolenze dei mercati finanziari 
internazionali. 
Nell'insieme, il rischio connesso a questo paese è peggiorato nel 1997 e nella prima metà 
del 1998.1 rischi di un'interruzione del processo di transizione dovrebbero essere ridotti 
al minimo. Per questo la Moldavia deve migliorare i propri fondamentali economici, 
ovviando in particolare alla mancanza di una riforma strutturale di bilancio e compiendo 
degli sforzi per riassorbire l'attuale disavanzo delle partite correnti con l'estero. In 
particolare, le riforme strutturali del bilancio dovrebbero puntare ad un miglioramento 
qualitativo, diminuendo nel contempo il livello di spesa nel settore sociale, limitando 
l'accesso ai prestiti e la capacità di spesa delle autorità locali e migliorando la riscossione 
delle imposte. Sarà altrettanto importante rafforzare la vigilanza del sistema bancario e 
intensificare il processo di riforma strutturale, in particolare nel settore agricolo. 
15 
-26 
TAGIKISTAN 
Dopo aver siglato nel giugno 1997 l'accordo di pace con cui si è formalmente conclusa 
una lunga guerra civile durata cinque anni, le autorità del Tagikistan hanno notevolmente 
inasprito la politica macroeconomica. Ciò ha permesso l'elaborazione di un nuovo 
programma di stabilizzazione e di riforma sostenuto da una "Post Conflict Emergency 
Assistance" del FMI di circa 20 milioni di USD. Grazie alla prudente politica monetaria e 
di bilancio perseguita nell'ambito di tale programma, l'inflazione è notevolmente 
rallentata (fino ad una media dell'I % mensile nel primo trimestre del 1998) ed è 
aumentata la fiducia nella moneta nazionale (il tasso di cambio nominale è rimasto stabile 
dal settembre 1997). Nel maggio 1998, il FMI e le autorità del Tagikistan hanno 
felicemente concluso le trattative su un programma economico per il periodo 1998-2001, 
che potrebbe essere assistito mediante una Enhanced Structural Adjustment Facility di 
102 milioni di USD. Il proseguimento del risanamento di bilancio è un elemento 
fondamentale del programma, così come l'avvio di una crescita basata sulle esportazioni, 
in particolare considerando l'alto debito estero del Tagikistan e i futuri obblighi per il 
servizio del debito (dal 10 al 15% delle esportazioni). 
Il PIL reale è cresciuto di circa il 2% nel 1997, il primo aumento dall'indipendenza del 
paese, dovuto sostanzialmente alla crescita della produzione di cotone e all'espansione 
delle attività commerciali. Il disavanzo delle partite correnti è leggermente diminuito nel 
1997, passando dal 10% del 1996 al 9%. Le riserve lorde sono salite a 30 milioni di USD 
alla fine del 1997 (pari a 3 settimane di importazioni) e a 32 milioni di USD alla fine del 
marzo 1998. Negli ultimi mesi, le autorità del Tagikistan hanno concluso importanti 
accordi per ridefinire le scadenze del debito estero con Russia, Kazakistan, Uzbekistan e 
Turchia. Il rischio generale rimane alto, soprattutto a causa delle incertezze che 
continuano a gravare sul processo di pace, ma negli ultimi mesi si è registrata una 
tendenza alquanto positiva. 
Il Tagikistan ha ancora arretrati di circa 70 milioni di ECU nei confronti della Comunità. 
La regolare cooperazione finanziaria proseguirà ma verrà tuttavia sospesa finché il paese 
non avrà pienamente adempiuto ai propri obblighi, 
UCRAINA 
Il declino economico dell'Ucraina è proseguito per il settimo anno consecutivo nel 1997, 
ma il ritmo del calo è rallentato (la crescita del PIL reale è stata del -3,2% nel 1997, 
rispetto al -10% nel 1996). L'inflazione è ulteriormente diminuita, passando dal 40% del 
1996 al 10% nel 1997. La situazione economica complessiva rimane comunque molto 
precaria, soprattutto a causa di: a) ritardi nella realizzazione di riforme strutturali 
fondamentali, che compromettono i progressi già compiuti a livello di stabilizzazione e 
b) un rilassamento della politica di bilancio connesso al lungo periodo pre-elettorale (le 
elezioni del Parlamento si sono tenute il 29 marzo e quelle presidenziali sono previste per 
l'ottobre 1999). L'aumento della spesa in previsione delle elezioni legislative non ha 
permesso di raggiungere vari obiettivi dell'accordo di stand-by concluso con il FMI che è 
fallito all'inizio di quest'anno. Il FMI ha ormai rinunciato a questo accordo e ha negoziato 
una Extended Fund Facility i cui versamenti sono concentrati soprattutto all'inizio del 
prestito e che dovrebbe fornire all'Ucraina circa 2,5 miliardi di USD per un periodo di tre 
anni. 
té 
-27 
La moneta ucraina è sottoposta ad una notevole pressione sia a causa del rilassamento 
della politica di bilancio che della crisi finanziaria in Asia che ha ridotto la fiducia degli 
investitori nelle economie emergenti. La Banca centrale è finora riuscita a difendere la 
moneta dagli attacchi speculativi aumentando notevolmente i principali tassi di interesse, 
intervenendo pesantemente sui mercati dei cambi e dei buoni del Tesoro ed ampliando e 
riducendo i margini di fluttuazione della moneta nel gennaio 1998. Un conflitto 
commerciale con la Russia, risolto solo all'inizio del 1998, ha peggiorato il disavanzo 
delle partite correnti (3,1% del PIL nel 1997 rispetto al 2,7% nel 1996). La struttura delle 
scadenze del debito estero dell'Ucraina è peggiorata negli ultimi mesi a causa del reiterato 
ricorso da parte del governo ai prestiti esteri a breve termine a condizioni eccessivamente 
onerose. Le riserve internazionali del paese sono leggermente aumentate lo scorso anno 
grazie soprattutto a maggiori trasferimenti ufficiali e ad importazioni di capitale a breve 
termine. Negli ultimi mesi non è stato compiuto alcun progresso considerevole per quanto 
riguarda le riforme strutturali. La valutazione globale del rischio continua ad essere 
sfavorevole. 
IV. PAESI TERZI MEDITERRANEI 
ALGERIA 
Anche l'Algeria ha ottenuto risultati molto buoni a livello di stabilizzazione 
macroeconomica negli ultimi tre anni, il rischio paese rimane elevato a causa della 
difficile situazione della sicurezza interna e della precarietà delle prospettive economiche 
a medio termine. A livello politico, dopo le elezioni legislative e locali, il processo di 
riforma istituzionale è stato completato con la formazione della Camera Alta del 
Parlamento nel dicembre 1997. 
L'Algeria ha completato con successo il programma di stabilizzazione e di riforma 
strutturale sostenuto dal FMI nell'ambito dell'Extended Fund Facility (EFF) triennale. Il 
PIL è cresciuto del 2,3% nel 1997 e si prevede una crescita del 5,6% per il 1998. 
L'inflazione si è mantenuta su una media del 5,7% nel 1997, un deciso calo rispetto al 
18,6% del 1996, e si prevede attualmente un 5% per il 1998. Il saldo delle partite correnti 
e il bilancio pubblico hanno registrato ampie eccedenze nel 1997, pari rispettivamente a 
circa il 6,7% e il 2,3% del PIL. Le riserve valutarie lorde, che già erano quasi raddoppiate 
nel 1996 sino a raggiungere i 4,2 miliardi di USD, sono ancora cresciute nel 1997, 
arrivando a circa 8 miliardi di USD a fine anno, corrispondenti alle importazioni di circa 
nove mesi e mezzo. Visti questi risultati economici, le autorità algerine hanno annunciato 
che non avrebbero richiesto un nuovo accordo dopo la scadenza del programma sostenuto 
dal FMI nel maggio 1998. 
Nonostante il proseguimento delle riforme strutturali nel commercio estero e nel settore 
finanziario, la ristrutturazione delle imprese pubbliche e le privatizzazioni, l'economia 
resta poco diversificata e particolarmente vulnerabile rispetto alle oscillazioni dei prezzi 
mondiali dell'energia e alle condizioni climatiche. La decisa diminuzione dei prezzi del 
petrolio a partire dall'inizio del 1998 ha notevolmente aumentato i rischi per la situazione 
di bilancio e quella estera a medio termine. Si prevede di conseguenza una diminuzione 
dell'avanzo delle partite correnti. Visti questi sviluppi negativi e il fatto che gli indicatori 
del debito estero continuano a rimanere alti, anche se in diminuzione, l'Algeria non si 
it 
-28 
trova in una posizione favorevole per accedere ai mercati internazionali dei capitali nel 
1998 come originariamente previsto. La bilancia dei pagamenti dell'Algeria resterà 
vulnerabile, perché la sua base di esportazioni non è sufficientemente differenziata e non 
si sta sviluppando un'economia privata dinamica. È necessaria una nuova fase di riforme 
strutturali globali per creare le condizioni per una maggiore crescita sostenibile nei settori 
diversi da quello dell'energia. 
n, 
-29-
Elenco delle sigle 
ASB Accordo di stand-by 
B&S Beni e servizi 
BEI Banca europea per gli investimenti 
CCFF Compensatory and Contingency Financing Facility 
CE Comunità europea 
DM Marco tedesco 
ECU Unità monetaria europea 
EFF Extended Financing Facility 
ESAF Extended Stmctural Adjustment Facility 
FESAL Financial Enterprise Structural Adjustment Loan 
FMI Fondo monetario intemazionale 
MED Paesi mediterranei 
NSI Nuovi Stati indipendenti 
PECO Paesi dell'Europa centrale e orientale 
PIL Prodotto interno lordo 
RDSD Ristrutturazione del debito e del servizio del debito 
STF Systemic Transformation Facility 
UE Unione europea 
USD Dollaro USA 
t<\ 
30-
AUegato 
ALLEGATO 30 
I. NOTE ESPLICATIVE SULLA SITUAZIONE DEI RISCHI COPERTI DAL BILANCIO 
COMUNITARIO........ * 31 
LA SPIEGAZIONI DELLE TABELLE DA 1 A 3 , 31 
I.A.l L'importo massimo dei prestiti autorizzati (tabella 1).... 31 
LA.2 Le esposizioni dei prestiti attivi e passivi (tabella 1) 31 
LA.3 Ammontare annuo dei rischi (tabelle 2 e 3) 32 
I.B TABELLE DELLE OPERAZIONI DI PRESTITO CHE BENEFICIANO DELLA GARANZIA DI BILANCIO 33 
I.C LE PREVISIONI DI FIRMA E DI VERSAMENTO DEI PRESTITI BEI 38 
I.D MODALITÀ DI PAGAMENTO DELLA GARANZIA DEL BILANCIO 39 
l.D.l Per le operazioni di assunzione ed erogazione di prestiti 39 
I.D.2 Per le garanzie fornite a terzi 39 
IL NOTA METODOLOGICA SULL'ANALISI DELLA CAPACITÀ PREVEDIBILE DI 
PRESTITO DELLA COMUNITÀ AI PAESI TERZI SUL PERIODO 1997-1999, 
COMPATIBILE CON IL MECCANISMO DEL FONDO DI GARANZIA (TABELLA 4).... 40 
ILA RISERVA PER GARANZIE DI PRESTITI AI PAESI TERZI 40 
II.B BASI DI CALCOLO DELLA COPERTURA DEL FONDO DI GARANZIA 40 
II.C BASE DI COPERTURA DEL FONDO IN CASO DI GARANZIA PARZIALE 41 
II.D COPERTURA DEL FONDO DI GARANZIA 41 
ILE MARGINE DISPONIBILE NELLA RISERVA PER GARANZIE 42 
ILF CAPACITÀ RESIDUA DI PRESTITO 42 
III. TABELLE INDICATORI DI RISCHIO - PAESE 43 
3o 
-31 
I. NOTE ESPLICATIVE SULLA SITUAZIONE DEI RISCHI COPERTI DAL BILANCIO 
COMUNITARIO 
LA Spiegazioni delle tabelle da 1 a 3 
Le tabelle da 1 a 3 presentano schematicamente l'esposizione in capitale delle garanzie e 
dei rimborsi annuali a titolo del capitale e degli interessi relativi ai prestiti attivi e passivi 
che comportano un rischio per il bilancio comunitario. Queste cifre indicano il rischio 
massimo possibile che queste operazioni rappresentano per la Comunità e non devono 
pertanto essere interpretate come importi che il bilancio dovrà effettivamente esborsare. In 
particolare, per quanto riguarda la tabella n. 3, non è sicuro che tutte le operazioni descritte 
saranno effettivamente esborsate. 
LA. 1 L'importo massimo dei prestiti autorizzati (tabella 1) 
L'importo massimo dei prestiti autorizzati è definito come la somma degli importi 
massimi in capitale (massimali) autorizzati per ogni operazione decisa dal Consiglio. 
Per Stimare esattamente il rischio per il bilancio comunitario, occorre tenere conto dei 
fattori seguenti, che agiscono in senso contrario sul rischio. 
Nel senso di un aumento del rischio occorre aggiungere all'importo massimo in capitale 
dei prestiti autorizzati i relativi interessi. 
Agiscono invece nel senso di una diminuzione del rischio: 
• la limitazione della garanzia data alla BEI al 75% dei prestiti firmati a favore dei 
paesi del bacino mediterraneo; 
• la limitazione della garanzia data alla BEI al 70% dei prestiti firmati nel quadro 
delle operazioni di erogazione di prestiti a taluni paesi terzi autorizzate dalla 
decisione del Consiglio del 14 aprile 1997 e la suddivisione dei rischi fra la 
Comunità e la BEI, poiché la garanzia del bilancio copre in taluni casi solo i 
rischi politici; 
• le operazioni già rimborsate quando, eccettuati i prestiti per le bilance dei 
pagamenti (Stati membri), si tratti di importi massimi di prestiti accordati e non 
di importi globali autorizzati; 
• le autorizzazioni non sono necessariamente utilizzate interamente. 
LA. 2 Le esposizioni dei prestiti attivi e passivi (tabella 1) 
L'esposizione è definita come l'importo, ad una data determinata, del capitale che il 
debitore deve ancora rimborsare su operazioni già esborsate. 
Rispetto all'aggregato precedente, l'esposizione non comprende i prestiti non ancora 
versati, né la frazione già rimborsata dei prestiti versati. Indica l'importo dei prestiti "in 
essere" ad una data determinata. 
U 
32-
I.A.3 Ammontare annuo dei rischi (tabelle 2 e 3) 
Quest'importo è il risultato della stima delle scadenze in capitale e in interessi per ogni 
esercizio finanziario. 
Quest'importo è calcolato: 
a) o per i soli prestiti erogati (tabella 2) 
In questo caso il capitale da rimborsare corrisponde a quello risultante 
nell'esposizione; 
b) o per i prestiti erogati, i prestiti decisi e non ancora erogati e quelli proposti 
dalla Commissione e non ancora decisi (tabella 3) 
In questo caso il capitale da rimborsare corrisponde a quello del massimale dei 
prestiti autorizzati, al quale occorrerebbe aggiungere, se necessario, gli importi 
delle operazioni proposte dalla Commissione e non ancora decise. 
il 
-33-
I.B Tabelle delle operazioni di prestito che beneficiano della garanzia di 
bilancio 
33 
TABELLA Sa 
Assunzione/Erogazione di prestiti agli Stati membri 
Evoluzione, nel corso del semestre, della situazione di esposizione dei prestiti agli Stati membri 
in m&onl di ECU 
K>* PAESE 
GRECIA 
ITALIA 
EURATOM 
NSC 
TOTALE Riferimenti 
delle decisioni 
91/1367CEE 
93/67/CEE 
77/270-271/Euratom 
80/29/Euratom 
82/170/Euratom 
85/537/Euratom 
90/212/Euratom 
78/870/CEE 
81/19/CEE(1) 
81/1013/CEE(2) 
82/169/CEE 
83/200/CEE 
87/182/CEE DatedeHe 
decisioni 
04.03.91 
18.01.93 
29.03.77 
20.12.79 
15.03.82 
05.12.85 
23.04.90 
16.10.78 
20.01.81 
14.12.81 
15.03.82 
19.04.83 
09.03.87 Durata 
d.prsstlti 
anni 
6 
6 
6 
(3) 
(3) Situazione 
del presati 
-chiusi (a) 
• versati parzialmente (b) 
- versati totalmente (e) 
• non ancora versati (d) 
(a) 
(d) 
(d) 
(e) 
(e) 
(d) 
(d) 
(e) 
(e) 
(e) 
(b)(4) 
(d)(4) 
(e) 
(e) 
(e) 
(e) 
(e) 
(e) Importi 
decisi 
ZJ200.00 
1.000,00 
600,00 
600,00 
BJOOOJOO 
2.000,00 
2.000,00 
2.000,00 
2.000,00 
4.000,00 
soo.oa 
500,00 
1.000,00 
1.000,00 
1.000,00 
6.830,00 
1:000,00 
1.000.00 
80,00 
1.000,00 
3.000.00 
750,00 
21.030,00 Esposizione 
al 
1.01.96 
500,00 
3.447,80 
118,40 
218,60 
4.284,80 Operazioni realizzate 
durante il semestre 
Importi 
esborsati 
0,00 Importi 
rimborsati 
500,00 
89.40 
22.10 
611,60 Esposizione 
al 
30.06.96 
0,00 
3.446,60 
28,70 
194,80 
3.670,10 (5) 
(1) Aiuto strordinario per la ricostruzione delle zone sinistrate dal sisma in Italia nel 1980. 
(2) Aiuto strordinario per la ricostruzione delle zone sinistrate dal sisma in Grecia nel 1981. 
(3) Prestiti a lungo termine le cui date di scadenza dipendono dalle date di versamento. 
(4) Il Consiglio ha deciso di estendere, con la decisione 94/179/Euratom del 21 marzo 1994, i prestiti Euratom al finanziamento di progetti in taluni paesi terzi. 
Alla data della relazione, nessun prestito è stato accordato nei paesi terzi. 
(5) differenza dovuta alla variazione del tasso di cambio delle divise rispetto air ECU. 
IAfi&LASkiU 
Prestiti di assistenza finanziaria ai paesi terzi 
Evoluzione delia situazione di esposizione dei prestiti durante il semestre ripartiti per paese beneficiario e per quote 
in milioni di ECU 
PAESE 
UNGHERIA 
1a quota 
2a quota 
REP.CECA 
1a quote 
2a quote 
REP. SLOVACCA 
1a quota 
za quota 
BULGARIA 1 
1a quota 
2a quote 
BULGARIA II 
1 a quote 
2a quota 
BULGARIA IH 
1a quota 
za quota 
ROMANIA I 
1a quota 
2a quota 
ROMANIA H 
ROMANIA Ili 
1 a quota 
2a quota 
STATI BALTICI 
ESTONIA 
1a quota 
2a quota 
LETTONIA 
la quota 
2a quote Riferimenti 
delle decisioni 
91/310/CEE 
91/106/CEE 
91/1067GEE 
91/311/CEE 
92/511/CEE 
97/472/CE 
91/384/CEE 
92/551/CEE 
94/369/CE 
92/542/CEE Date delle 
decisioni 
24.06.91 
25.02.91 
25.0251 
24.0651 
19.10.92 
22.07.97 
22.0751 
27.11.92 
20.06.94 
23.11.92 Durata 
d.prestrti 
anni 
7 
5 
7 
S 
7 
5 
7 
5 
7 
7 
10 
7 
6 
7 
7 
7 
7 Scadenze 
18.03.98 
15.1257 
18.0358 
15.1257 
18.0358 
15.12.97 
18.03.98 
15.1257 
07.122001 
29.082003 
10.022008 
01.02.99 
18.03.88 
26.022000 
20.11.2002 
31.032000 
31.032000 Situazione 
dei prestiti 
- chiusi (a) 
- versati parzialmente (b) 
- versati totalmente (e) 
- non ancora versati (d) 
(a) 
(a) 
(a) 
(a) 
(a) 
(a) 
(a) 
(a) 
(e) 
(e) 
(e) 
(d) 
(e) 
(a) 
(e) 
(e) 
(e) 
(e) 
(d) 
(e) 
W Importi 
decisi 
180,00 
100,00 
80,00 
280.00 
123.30 
126,70 
125,00 
61,70 
63,30 
280,00 
f 50,00 
110,00 
70,00 
40.00 
260,00 
f25,00 
125.00 
375,00 
790,00 
f85,00 
80,00 
126,00 
55,00 
70.00 
22050 
4050 
20.00 
20,00 
80,00 
40,00 
40,00 Esposizione 
al 
1.01.98 
100,00 
0,00 
123,30 
0,00 
61,70 
0,00 
150,00 
0,00 
70,00 
40,00 
190,00 
185,00 
80,00 
55,00 
70,00 
15,00 
0,00 
40,00 
0,00 Operazioni realzzate 
durante II semestre 
Importi 
esborsati 
125,00 Importi 
rimborsati 
100,00 
123,30 
61,70 
150,00 
185,00 Esposizione 
al 
30.06.98 
0,00 
0,00 
0,00 
0,00 
70,00 
40,00 
125,00 
0,00 
190,00 
0,00 
80,00 
55,00 
70,00 
15,00 
0,00 
40,00 
0,00 CO 
TABELLA 5b (2) 
Prestiti di assistenza finanziaria ai paesi terzi 
Evoluzione della situazione di esposizione del prestiti durante II semestre ripartiti per paese beneficiarlo e per quote 
in milioni dì ECU 
0\ PAESE 
LITUANIA 
1a quota 
2a quota 
MOLDAVIA I 
1a quota 
2a trance 
MOLDAVIA il 
UCRAINA I 
UCRAINA II 
1/2 quota 
1/2 quota 
2a quota 
BIELORUSSIA 
1a quota 
2a quota 
ERIM 
1a quota 
2a quota 
ALGERIA 1 
1a quota 
2a quota 
ALGERIAN 
1a quota 
2a quota 
REP. deirex-URSSr ) 
TOTALE Riferimenti 
delie decisioni 
94/346/CE 
96/242/CE 
94/940/CE 
95/442/CE 
95/132/CE 
97/471/CE 
91/510/CEE 
94/938/CE 
91/658/CEE Date delle 
decisioni 
13.06.94 
25.03.96 
22.12.94 
23.10.95 
10.04.95 
22.07.97 
23.09.91 
22.12.94 
16.12.91 Durata 
d.prestiti 
anni 
7 
7 
10 
10 
10 
10 
10 
10 
10 
15 
5 
7 
7 
3 Scadenze 
27.07.2000 
16.08.2002 
07.12.2004 
08.08.2005 
30.10.2006 
28.12.2005 
29.08.2006 
30.10.2006 
28.12.2005 
27.09.2012 
15.12.97 
17.08.2001 
27.11.202 
28.09.97 Situazione 
dei prestiti 
-chiusi (a) 
- versati parzialmente (b) 
- versati totalmente (e) 
- non ancora versati (d) 
(e) 
(b) 
(e) 
(e) 
(e) 
(e) 
(e) 
(0 
(e) 
(e) 
(d) 
(e) 
(d) 
(a) 
(e) 
(e) 
(d) Importi 
decisi 
100,00 
50,00 
50.00 
46,00 
25,00 
20.00 
16,00 
86,00 
200,00 
66,00 
30.00 
25,00 
40,00 
25.00 
15,00 
400,00 
250,00 
150,00 
200,00 
100,00 
100.00 
1260,00 
4.046,06 Esposizione 
al 
1.0158 
50.00 
25.00 
25.00 
20,00 
15,00 
85,00 
50,00 
50,00 
100,00 
30,00 
0,00 
25,00 
0,00 
0,00 
150,00 
100,00 
0,00 
216,00 
2.121,00 Operazioni realizzate 
durante il semestre 
Importi 
esborsati 
15,00 
140,00 knportj 
rimborsati 
113,31 
733,31 Esposizione 
al 
30.0858 
50,00 
25,00 
25.00 
20,00 
15^00 
85,00 
50,00 
50,00 
100,00 
30,00 
0,00 
25,00 
15,00 
150,00 
100,00 
0,00 
102,69 
1.527,69 Co 
(*) L'esposizione di 102,69 milioni di ECU corrisponde agii importi in capitale dovuti e non versati ai 30.06.98. 
ÏAB&LM 
GARANZIA DEI PRESTITI ALLA BEI 
ZONA GEOGRAFICA 
MED. protocolli finanz.(1) 
MED. Coop, orizzontale 
TOTALE MEO. 
PECOI 
PECO II 
PVS-ALA I 
PVS-ALA a 
PVS-ALA II 
SUDAFRICA 
Nuovi mandati 
ERIM 
TOTALE Riferimenti 
delie decisioni 
R/1762/92/CEE 
90/82/CEE(4) 
91/2S2/CEE<6) 
93A96/CE(6) 
S3/116/CEE 
96/723/CE 
S6/723/CE 
9BO07/CE 
97/266/CE<7) 
S8/348/CE. DatedeHe 
decisioni 
8.03.77 
29.06.92 
12.02.90 
14.05.91 
13.12.93 
15.02.93 
12.12.96 
12.12.96 
01.0656 
14.0457 
19.0558 Tasso 
di garanzia 
75% (2) 
75% (2) 
100% 
100% 
100% 
100% 
100% 
70% 
100% 
70% 
70% Durata del 
prestiti 
(anni) 
15 
15 
15 
15 
15 
15 
15 
15 
15 
15 
15 date del 
contratti 
di garanzia 
30.10.78/10.11.78 
09.11.92/18.11.92 
24.0450/14.05.90 
19.01.93/04.02.93 
22.07.94/12.08.94 
04.11.93/17.11.93 
18.0357/26.03.97 
21.10.97 
04.10.95/16.10.95 
25.07.97/29.07.97 Importi 
decisi 
6062 
1800 
7862 
1000 
700 
3000 
750 
153 
122 
300 
7105 
150 
21142 Prestiti firmati 
ain.01.98 
5400 
1800 
7200 
0) 
928 
700 
3000 
657 
153 
52 
300 
2563 
15553 durante il 
semestre 
115 
O 
115 
(3) 
0 
0 
0 
0 
875 
0 
990 Esposizione 
air 1.01.96 
2469 
779 
3248 
691 
437 
761 
307 
re 
0 
100 
144 
5765 al 30.0658 
2415 
1027 
3442 
688 
438 
903 
364 
78 
0 
83 
626 
6623 
(1) di cui 1500 milioni di ECU a favore di Spagna, Grecia e Portogallo. 
(2) Garanzia globale del 75% deirinsieme degli stanziamenti assegnati alle operazioni di prestiti prevista da un contratto di garanzia stipulato tra la Comunità e la BEI il 30.10.78 e il 10.11.78 
inoltre, a titolo straordinario, una garanzia del 100% copre gH stanziamenti accordati nel quadro dell'aiuto d'urgenza al Portogallo conformemente alle disposizioni delia decisione del Consiglio del 7 ottobre 1975. 
(3) la parte garantita dalia Comunità è di 5435,9 milioni di ECU, di cui 141,5 milioni di ECU garantiti al 100% per il Portogallo. 
(4) Paesi terzi beneficiari: Polonia, Ungheria 
(5) Paesi terzi beneficiari: Rep. Ceca e Slovacca, Bulgaria, Romania. 
(6) Paesi terzi beneficiari: Poionia,Ungheria,Rep. Ceca e Slovacca, Bulgaria, Romania,Stati baltici e Albania. 
(7) Paesi terzi beneficiari, paesi deirEuropa centrale ed orientale, paesi mediterranei, paesi dell'America latina e dell'Asia, Sudafrica. 
-38 
I.C Le previsioni di firma e di versamento dei prestiti BEI 
Le cifre utilizzate per il calcolo delle ipotesi sulle quali è basata l'elaborazione della 
tabella 3 per i prestiti della BEI ai paesi terzi sulle sue risorse proprie sono state fornite 
dalla stessa BEL 
Previsioni di firma 
Alla data della relazione restano da firmare 4.143 milioni di ECU. Tale importo è ripartito 
come segue: ' 
MED: vecchi mandati 
(protocolli Sina e Malta) 255 milioni di ECU 
MED: 1.168 milioni di ECU 
PECO: 1.632 milioni di ECU 
ALA: . 758 milioni di ECU 
Sudafrica: 330 milioni di ECU 
Previsioni diversamento 
Per quanto riguarda i versamenti dei prestiti ancora da firmare, è stata presa in 
considerazione l'ipotesi seguente: anno della firma: 0%, 2° anno: 10%, dal 3° al 5° anno: 
25% all'anno,-6° anno: 15%. 
Alla data della relazione, restano da versare, sui. prestiti firmati alla stessa data, 7.307 
milioni di ECU. Quest'importo si ripartisce come segue8: 
[ MED: 2.531 milioni di ECU 
I PECO: 3.944 milioni di ECU 
| AIA 588 milioni di ECU 
[ Sudafrica- : 244 milioni di ECU 
8 In base all'ipotesi di lavoro di un ritmo di versamento su quattro anni, in ragione del 25% all'anno, e 
di una durata media dei prestiti stimata a 15 anni con 3 anni di franchigia. 
W 
-39 
I.D Modalità di pagamento della garanzia del bilancio 
I.D. 1 Per le operazioni di assunzione ed erogazione di prestiti 
Per queste operazioni, la Comunità assume prestiti sul mercato finanziario per trasferire il 
ricavato, alle stesse condizioni di tasso e di durata, a Stati membri (bilance dei pagamenti), 
a paesi terzi (assistenza finanziaria a medio termine) o a imprese (NSC, Euratom). 
Il rimborso del prestito deve coprire le scadenze dei prestiti emessi dalla Comunità. In 
caso di ritardo di pagamento da parte del beneficiario del prestito, la Commissione deve 
rimborsare il prestito alla data prevista sulle proprie risorse. 
La mobilizzazione dei mezzi necessari al pagamento della garanzia del bilancio in caso di 
ritardo di pagamento da parte di un beneficiario di un prestito accordato dalla Comunità si 
effettua come segue: 
a) ricorrendo provvisoriamente alla tesoreria, ai sensi dell'articolo 12 del regolamento n. 
1552/89 del Consiglio dei 29 maggio 1989, recante applicazione della decisione 
88/376/CEE, Euratom relativa al sistema delle risorse proprie delle Comunità. Questo 
mezzo è utilizzato per permettere alla Comunità di procedere immediatamente alla data 
prevista al rimborso del prestito in caso di ritardo di pagamento da parte del 
beneficiario del mutuo; 
b) se il ritardo di pagamento è confermato tre mesi dopo la scadenza, la Commissione 
ricorre al Fondo di garanzia per fare fronte airinadempimento constatato. Tale ricorso 
serve in questo caso a rimborsare la tesoreria della Commissione; 
e) avviando la procedura di stomo che permette di dotare la linea di bilancio della 
garanzia degli stanziamenti necessari al pagamento dell'inadempimento constatato, 
dopo aver esaurito in primo luogo ogni margine disponibile nella riserva per garanzie. 
Questo mezzo è utilizzato quando le disponibilità del Fondo di garanzia sono 
insufficienti e suppone l'autorizzazione preventiva dell'autorità di bilancio; 
d) con la riutilizzazione di importi recuperati in precedenza presso debitori già 
inadempienti e in luogo dei quali il bilancio dèlia Comunità è intervenuto in garanzia. 
Questo mezzo permette in pratica un pagamento in termini brevi, in attesa della 
disponibilità dei crediti recuperati. 
I.D. 2 Per le garanzie fornite a terzi 
Per le garanzie a terzi, la Comunità si porta garante dei prestiti accordati da un istituto 
finanziario, ad esempio la Banca europea per gli investimenti (BEI). Quando la BEI 
constata che il beneficiario di un prestito garantito non paga alla scadenza prevista, chiede 
alla Comunità, conformemente ai contratti di garanzia, di pagare le somme dovute dal 
debitore insolvente. Il pagamento della garanzia è dovuto al più tardi tre mesi dopo la 
ricezione della domanda fatta alla Comunità dalla BEI. La BEI gestisce il prestito secondo 
i più rigorosi usi bancari ed è tenuta a richiedere i pagamenti dovuti non appena interviene 
la garanzia. 
Dall'entrata in vigore del regolamento che istituisce un Fondo di garanzia relativo alle 
azioni esteme, le disposizioni della Convenzione tra la Comunità e la BEI per la gestione 
del Fondo prevedono che, sulla base della richiesta di garanzia della BEI in caso 
?~ OH 
40-
d'inadempimento constatato, la Commissione autorizza la Banca a prelevare entro 3 mesi, 
sul conto del Fondo di garanzia, gli importi corrispondenti agli inadempimenti. 
In caso di insufficienza del Fondo, si applicano le modalità di intervento in garanzia 
previste per le operazioni di assunzione ed erogazione di prestiti. 
II. NOTA METODOLOGICA SULL'ANALISI DELLA CAPACITÀ PREVEDIBILE DI 
PRESTITO DELLA COMUNITÀ AI PAESI TERZI SUL PERIODO 1997-1999, 
COMPATIBILE CON IL MECCANISMO DEL FONDO DI GARANZIA (TABELLA 4) 
ILA Riserva per garanzie di prestiti ai paesi terzi 
L'accordo interistituzionale del 29 ottobre 1993 sulla disciplina di bilancio e il 
miglioramento della procedura di bilancio ha previsto, conformemente alle conclusioni del 
Consiglio europeo di Edimburgo, l'iscrizione a titolo di accantonamento nel bilancio 
generale delle Comunità europee di una riserva per le garanzie sui prestiti a paesi terzi. 
Questa riserva è destinata a fare fronte alle necessità di alimentazione del Fondo di 
garanzia e, se necessario, agii interventi in garanzia che superano l'importo disponibile del 
Fondo, in modo da consentirne l'imputazione di bilancio. 
L'importo della riserva per garanzie è quello indicato nelle prospettive finanziarie, cioè 
300 milioni di ECU ai prezzi del 1992. L'importo della riserva è, nel 1998, di 338 milioni 
di ECU. 
Le condizioni di iscrizione, di utilizzazione e di finanziamento della riserva per garanzie 
sono stabilite dalle seguenti decisioni: 
• Decisione del Consiglio 94/729/CE, del 31 ottobre 1994 sulla disciplina di bilancio 
• Regolamento (CECA,CE, Euratom) n. 2730/94 del Consiglio, del 31 ottobre 1994 
che modifica il regolamento finanziario del 21 dicembre 1977 applicabile al bilancio 
generale delle Comunità europee 
• Decisione del Consiglio 94/728/CE, del 31 ottobre 1994 relativa al sistema delle 
risorse proprie delle Comunità europee. 
ILB Basi di calcolo della, copertura del Fondo di garanzia 
Le basi di approvvigionamento del Fondo sono calcolate applicando i tassi della copertura 
in garanzia in vigore, cioè 70%, 75% o 100%: 
- alle garanzie ai prestiti autorizzati dal Consiglio e alle garanzie ai prestiti proposte e in 
preparazione da parte della Commissione, sulla base degli importi stimati di firma dei 
prestiti indicati nelle schede finanziarie (prestiti BEI, prestiti Euratom), 
- agli importi dei prestiti autorizzati (prestiti di assistenza finanziaria) dal Consiglio e dei 
prestiti proposti e in preparazione da parte della Commissione. 
L'allegato al regolamento (CE, Euratom) n. 2728/94 del Consiglio, relativo all'istituzione 
di un Fondo di garanzia per le azioni esteme, che riguarda le modalità di versamento al 
Fondo di garanzia, prevede che per le operazioni di prestito o di garanzia ad organismi 
finanziari a titolo di un meccanismo quadro, della durata di più anni, con finalità 
microeconomica e stintturale, i versamenti al Fondo sono realizzati in quote annue 
0 
41 
calcolate sulla base degli importi annuali indicati nella scheda finanziaria unita alla 
proposta della Commissione, se necessario adeguati in funzione della decisione del 
Consiglio. 
Per le altre operazioni di prestito della Comunità, come i prestiti alla bilancia dei 
pagamenti di paesi terzi, che si effettuano in una o più quote, gli importi dei versamenti al 
Fondo sono calcolati sulla base dell'importo globale dell'operazione decisa dal Consiglio. 
Secondo l'allegato ai regolamento che istituisce il Fondo di garanzia, a partire dal secondo 
anno (per le operazioni di durata pluriennale), gli importi da versare al Fondo sono corretti 
tenendo conto della divergenza constatata al 31 dicembre dell'anno precedente tra le stime 
che sono state alla base del versamento precedente e le realizzazioni dei prestiti firmati nel 
corso dello stesso anno. L'eventuale divergenza relativa all'ultimo anno è oggetto di un 
versamento l'anno seguente. 
Tale allegato prevede che la Commissione, quando inizia una procedura di versamento, 
verifica lo stato di esecuzione delle operazioni che sono state oggetto di pagamenti 
precedenti e, qualora i termini di impegno inizialmente previsti non fossero stati rispettati, 
propone di tenerne conto nel calcolo del primo versamento dell'inizio dell'esercizio 
seguente a titolo di operazioni già in corso. 
Nel corso del 1° semestre 1998. l'autorità di bilancio ha adottato io stomo 8/98 diretto 
in particolare come ogni anno, a inizio esercizio, ad effettuare le correzioni degli importi 
versati al Fondo ed ai versamenti corrispondenti alla quota annuale prevista nelle schede 
finanziarie per i prestiti della BEI a favore di progetti realizzati all'esterno della 
Comunità (paesi dell'Europa centrale e orientale, paesi mediterranei, paesi dell'America 
latina e dell'Asia, Sud Àfrica). 
II.C Base di copertura del Fondo in caso di garanzia parziale 
Per i prestiti BEI, che sono oggetto di una garanzia globalizzata al 75%, il Fondo è 
approvvigionato sulla base del 75% dell'importo totale delle operazioni autorizzate. 
I prestiti della BEI autorizzati dal Consiglio il 14 aprile 1997 sono oggetto di una garanzia 
limitata al 70% dell'importo totale degli stanziamenti aperti e la base di copertura è pari al 
70% delle previsioni annue di firme. 
II.D Copertura del Fondo di garanzia 
Gli importi accantonati nel Fondo di garanzia derivano dall'applicazione del tasso di 
copertura del 14%, alla base di calcolo definita sopra. 
II regolamento relativo al Fondo di garanzia precisa negli articoli 2 e 4 che il Fondo è 
alimentato da versamenti del bilancio generale pari al 14% dell'importo in capitale delle 
operazioni., sino al raggiungimento dell'importo-obiettivo da parte del Fondo. Essendo 
stato raggiunto l'importo obiettivo al 31.12.97, secondo le disposizioni del regolamento la 
Commissione presenterà delie proposte relative al riesame del tasso di copertura. Tali 
proposte figureranno nella relazione globale sul funzionamento del Fondo preparata dalla 
Commissione ai sensi dell'articolo 3 del regolamento che istituisce il Fondo (COM (1998) 
168 def. del 18.03.1998). 
h À 
-42 
ILE Margine disponibile nella riserva per garanzie 
Il margine disponibile nella riserva per garanzie è detenninato dalla differenza tra la 
riserva e la linea di[copertura del Fondo di garanzia. 
II.F Capacità residua di prestito 
La capacità residua di prestito è la controparte, in termini di prestiti, del margine 
disponibile nella riserva, tenuto conto dei tassi di garanzia in vigore. 
ki 
-43 
III. TABELLE INDICATORI DI RISCHIO - PAESE 
43 
-44-
Indicatori rischio-paese 
Paese: Bulgaria 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (dic./dic.) 
Cambio (Lev per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio dello Stato (in % del PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Saldo delle partite correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti esteri (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali compreso l'oro (fine periodo) 
in miliardi di USD 
in mesi di importazioni di B&S 
Debito estero 
Debito estero 
(in valuta convertibile, in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito in valuta convertibile (in miliardi di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in miliardi di USD) 
Accordi di sgravio e di ristrutturazione del debito 
indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%). 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indicatori dell'affidabilità di credito percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera della Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera della S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Investitore istituzionale 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1995 
2,1 
8,6 
11,6 
32,8 
71 
-5,7 
7,0 
-0,5 
90 
1.5 
2,8 
10,2 
0,9 
0,3 
0,6 
79 
151 
14 
none 
none 
7,3 
5,7 
7,7 
-
none 
none 
03/95 09/95 
90 90 
(187) (181) 
03/95 09/95 
93 94 
(135) (135) 
21.9 22.2 1996 
-10,9 
-8.3 
12,5 
310,8 
487 
-11 
6,3 
0,8 
109 
0,8 
1,6 
9,6 
1 
0,4 
0,6 
103 
153 
17 
none 
none 
8,1 
6,5 
10,0 
SBA 
(7/96-2/98) 
no (4) 
none 
none 
03/96 09/96 
99 92 
(178) (178) 
03/96 09/96 
92 93 
(135) (135) 
23.1 23.5 1997 
-6,9 
-11,5 (5) 
13,7 
580 
1792 
-2,6 
6,3 
4,4 
498 
2,5 
5,2 
9.7 
1,1 
0,6 
0,5 
97 
156 
14 
none 
none 
5.7 
4,8 
7,4 
SBA 
(6/97-5/98) 
yes 
B3 
none 
03/97 09/97 
111 96 
(179) (180) 
03/97 09/97 
97 99 
(135) (135) 
22.5 22.2 
EQOJQQÌS 
(1) (2) (3) Ved. note esplicative. 
(4) SBA sospeso nel settembre 1996. 
(5) I primi nove mesi del 1997 rispetto al medesimo periodo nel 1996. 
kk 
45 
Indicatori rischio-paese 
Paese: Rep. Ceca 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (dic./dic.) 
Cambio (CK per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio dello Stato (in % del PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Saldo delle partite correnti (in % dei PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti esteri (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera (fine periodo) 
in miliardi di USD 
in mesi di importazioni di B&S 
Debito estero 
Debito estero 
(in valuta convertibile, in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito in valuta convertibile (in miliardi di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di sgravio e di ristrutturazione del debito 
indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indicatori dell'affidabilità di credito percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera della Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera della S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Investitore istituzionale 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(1) 
(2) 
(2) 
<3) 1995 
6,4 
8,7 
2,9 
7,9 
26,6 
0,3 
28,2 
-2,7 
2526 
14,0 
6,1 
16,5 
2.6 
2,0 
0,6 
32,6 
58,6 
9,2 
none 
none 
5,8 
2,6 
2,5 
-
Baal (09/95) 
A 
03/95 09/95 
35 41 
(187)(181) 
03/95 09/95 
33 30 
(135) (135) 
55.8 58.4 1996 
3.7 
6,8 
3,5 
8,6 
27,1 
-0,4 
29,9 
-7.6 
1388 
12,4 
4,4 
20,8 
3,8 
3,0 
0,8 
37,0 
69.6 
12,8 
none 
none 
7.3 
2,7 
1.9 
-
Baal 
A 
03/96 09/96 
36 35 
(178) (178) 
03/96 09/96 
30 29 
(135) (135) 
60.1 62.0 1997 
1.0 
2,3 
5,2 
10,0 
34,4 
-2,0 
29,7 
-6,1 
1275 
9.7 
3,6 
21,4 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
48,4 
72,1 
n.a. 
none 
none 
5,9 
2.2 
1.6 
-
Baal 
A 
03/97 09/97 
37 37 
(179) (180) 
03/97 09/97 
28 28 
(135) (135) 
62.8 63.1 
EQOJQOJS 
(1) (2) (3) Ved. note esplicative 
US 
-46-
Indicatori rischio-paese 
Paese: Estonia 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine perìodo) 
Inflazione (fine periodo) 
Cambio (corone per USD) (in media) 
Saldo di bilancio dello Stato (in % del PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di merci (in milioni di USD) 
Saldo delle partite correnti (in % del PIL) esclusi i trasferimenti ufficiali 
Afflusso netto di investimenti diretti esteri (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera (fine periodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di B 
Debito estoro 
Debito estero in valuta convertibile (incl. verso il FMI) 
(in milioni di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito in valuta convertibile (in milioni di USD) 
capitale 
interessi + oneri imposti da FMI 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B (%) 
Servizio dei debito/esportazioni di B (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di sgravio e di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data), 
In vigore 
Indicatori dell'affidabilità di credito percepita sui mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera della Moody's (fine perìodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera della S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Investitore istituzionale 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) * 
Rating di credito note 
<4) 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1995 
4.3 
1.4 
9,7 
28.9 
11,5 
-1.2 
1840 
-7,4 
199 
583 
2.7 
268,6 
21,0 
6,0 
15,0 
7.5 
14.6 
1.1 
none 
none 
0,5 
16,5 
2,2 
SBA 
(4/95-6/96) 
yes 
none 
none 
03/95 09/95 
66 76 
(187) (181) 
03/95 09/9E 
79 79 
(135) (135) 
25.4 26.3 1996 
4.0 
1.1 
10,0 
14,8 
12.0 
-1,5 
2077 
-11.7 
111 
640 
2.4 
295,2 
51,2 
27,5 
23,7 
6,8 
14,2 
2,5 
none 
none 
0,5 
13,8 
2.0 
SBA 
(7/96-8/97) 
yes 
none 
none 
03/96 09/96 
73 71 
(178) (178) 
03/96 09/96 
76 71 
(135) (135) 
28.9 31.1 1997 
11.4 
13,4 
10,5 
12,5 
13,9 
2,1 
2926 
-12,0 
131 
830 
1,9 
246,2 
51,7 
40.1 
11.6 
5.4 
8.4 
1,8 
none 
none 
0.6 
17.5 
1.5 
SBA 
(11/97-12/98) 
yes 
Baal 
BBB+ 
03/97 09/97 
69 63 
(179) (180) 
> 03/97 09/97 
65 63 
(135) (135) 
33.6 36.9 
(1) (2) (3) Ved. note eesplicative. 
(4) Le cifre in corone sono state convertite in base al tasso medio annuo di cambio del dollaro. 
ké 
47' 
Indicatori rischio-paese 
Paese: Ex Repubblica Iugoslava di Macedonia 
Tasso di crescita PiL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (dic/dic.) 
Cambio (denar per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio dello Stato (in % del PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Saldo delle partite correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti esteri (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali compreso l'oro (fine periodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di B&S 
Debito estero 
Debito estero 
(in valuta convertibile, in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito in valuta convertìbile (in milioni di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di sgravio e di ristrutturazione del debito (milioni USD) 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizioiie UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indicatori dell'affidabilità di credito percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera della Moody's (fine periodo 
Rating a lungo termine in valuta estera della S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Investitore istituzionale 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) # 
Rating di credito note 
(4) 
(5) 
(6) 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1995 
-1,2 
-10,0 
23,7 
8,6 
38,0 
-1,2 
1,2 
-5,7 
13 
270 
1,9 
1,1 
141,0 
84,0 
57,0 
29,5 
92,6 
10,1 
66,0 
326,0 
. 
SBA 
(05/95-04/98) 
yes 
none 
none 
03/95 09/95 
108 118 
(187) (181) 
none 
none 1996 
0.8 
3,4 
24,9 
-0,7 
41,3 
-0,5 
1.1 
-7,3 
12 
267 
2.0 
1,2 
124.0 
70,0 
54,0 
31.9 
102,5 
10,8 
34,0 
37,0 
SBA 
(05/95-04/96) 
yes 
none 
none 
03/96 09/96 
85 59 
(178) (178) 
none 
none 1997 
1,5 
0,0 
26,3 
2,7 
55,4 
-0,4 
1,2 
-8,3 
18 
280 
1.9 
1.1 
117,0 
47,0 
69.0 
35.9 
92,3 
9,2 
none 
87.0 
0,3 
2.6 
2,4 
ESAF 
(04/97) 
yes 
none 
none 
03/97 09/97 
107 151 
(179) (180) 
none 
none 
Fflolaoìss 
(1) (2) (3) Ved. note esplicative. 
(4) Le discontinuità nelle serie commerciali sono dovute a cambiamenti del periodo di riferimento dei dati commerciali, 
specialmente nei 1996. 
(5) Il disavanzo delie partite correnti può risultare sopravvalutato, a causa di rimesse non segnalate. 
(6) Servizio del debito non compreso il FMI: si tratta di una stima del servizio del debito dovuto a creditori per forniture. 
& 
-48 
Indicatori rischio-paese 
Paese: Ungheria 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (dic./dic.) 
Cambio (fiorini per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio dello Stato (in % del PIL) 
Bilancia dai pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Saldo delle partite correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti esteri (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali (fine periodo) 
in miliardi di USD 
in mesi di importazioni di B 
Debito estero 
Debito estero 
(in valuta convertibile, in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito in valuta convertibile (in miliardi di USD) 
capitale, compresi 1 primi rimborsi 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di sgravio e di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indicatori deiraffidabllita di credito percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera della Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo fermine in valuta estera della S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Investitore istituzionale 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(4) 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1995 
1,5 
4.6 
10,2 
28,3 
139,5 
-6.8 
12,8 
-5,5 
4453 
12,0 
9,4 
31.7 
8.4 
6.0 
2,4 
70,9 
185.3 
43,6 
none 
none 
13,0 
3,1 
6,6 
-
Bai 
BB+ 
03/95 09/95 
50 44 
(187) (181) 
03/95 09/95 
45 48 
(135) (135) 
46.4 45.0 1996 
1.3 
3.4 
9,9 
19,8 
164,0 
-3,3 
14,2 
-3,7 
1987 
9,7 
7,0 
27,6 
9.7 
7,4 
2.3 
61.4 
143.6 
42,0 
none 
none 
9.6 
2,7 
5,2 
SBA 
(3/96-2/98) 
yes 
Baa3 
BBB-
03/96 09/96 
44 44 
(178) (178) 
03/96 09/96 
50 50 
(135) (135) 
43.6 44.7 1997 
4,4 
11,1 
8,7 
18.4 
203,5 
-4.6 
24,5 
-2,2 
1653 
8,4 
4,7 
23,8 
11,3 
9,0 
2,3 
52.6 
96,4 
39,5 
none 
none 
8,6 
3,0 
2,9 
SBA 
(3/96-2/98) 
yes 
Baa3 
BBB-
03/97 09/97 
46 41 
(179) (180) 
03/97 09/97 
48 46 
(135) (135) 
47.6 49.7 
Footnotes 
(1) (2) (3) Ved. note esplicative. 
(4) Per il 1995 e il 1996, solo le merci. 
kt 
-49 
Indicatori rischio-paese 
Paese: Lettonia 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione < (dic./dic.) 
Cambio (lat per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio dello Stato (in % dei PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in milioni di USD) 
Saldo delle partite correnti (in % de! PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti esteri (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera (fine periodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di B e di S non dei fattori di produzione 
Debito estero 
Debito estero 
(in valuta convertibile, in milioni di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito in valuta convertibile (in milioni di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di 8&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
1 Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
I Accordi dì sgravio e di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indicatori deiraffidabllita di credito percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera della Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera della S&P (fine perìodo) 
Euromoney 
Posizione in classìfica 
(numero dì paesi) 
Investitore istituzionale 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(1) 
(2) 
(2) 
J *3) 
J 1995 
-0,8 
-6,3 
6,6 
23,1 
0,54 
-3,4 
2088 
-0.4 
244 
586 
3,2 
403 
39.0 
n.a. 
n.a. 
9,2 
19,3 
3,0 
none 
none 
0.7 
12.3 
4,0 
SBA 
(4/95-4/96) 
no 
none 
none 
03/95 09/95 
106 116 
(187) (181) 
03/95 09/95 
91 89 
(135) (135) 
22.6 23.4 1996 
3.3 
1.4 
7.2 
13.0 
0.56 
-1.3 
2613 
-5.5 
379 
773 
3,1 
409 
71,0 
n.a. 
n.a. 
8,2 
8,0 
4,9 
none 
none 
0,7 
12.4 
1.9 
SBA 
(5/96-8/97) 
yes 
none 
none 
03/96 09/96 
89 75 
(178) (178) 
03/96 09/96 
86 88 
(135) (135) 
24.7 25.7 1997 
6,5, 
6,1 
7,0 
7.0 
"0,59 
1.8 
2789 
-8.0 
422 
821 
2.9 
370 
n.a. 
n.a 
n.a 
6,8 
15,1 
n.a. 
none 
none 
0.7 
15,7 
2,1 
SBA 
(9/97-2/99) 
yes 
none 
BBB 
03/97 09/97 
63 59 
(179) (180) 
03/97 09/97 
79 74 
(135) (135) 
29.1 32.6 
Footnotes 
(1) (2) (3) Ved. note esplicative. H 
-50-
Indlcatori rischio-paese 
Paese: Lituania 
note 1995 1996 1997 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (dic/dic.) 
Cambio (lita per USD) (fine periodo) 3,3 
5,3 
7,3 
35.7 
4.0 4,7 
3,7 
6,2 
13,1 
4,0 5,7 
0,7 
6,7 
8,4 
4.0 
Saldo di bilancio dello Stato (in % del PIL) 
Saldo finanziario 
Saldo fiscale -1,8 
-3,3 -2.5 
-3,6 -1.2 
n.a. 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Saldo delle partite correnti (in % del PIL) esclusi i trasferimenti ufficiali 
Afflusso nettò di investimenti diretti esteri (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera (fine periodo, attività lorde sull'estero) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di B&S 3,2 
-10,2 
71 
819 
3.9 4,2 
-9.2 
153 
834 
2.4 5,2 
-10,3 
328 
1063 
2,1 
Debito estero 
Debito estero 
(in valuta convertibile, in milioni di USD, a fine periodo) 
Servizio dei debito in valuta convertibile (in milioni di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di sgravio e di ristrutturazione del debito 757 
n.a. 
n.a. 
13,9 
34,3 
3.1 
none 
none 1076 
120 
n.a. 
n.a. 
15,3 
32,7 
3,6 
none 
none 1407 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
15,4 
27,0 
n.a. 
none 
none 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) (1) 1,4 
13,9 
4,8 1.4 
10,2 
2,6 1.6 
9,4 
2,5 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore EFF 
(10/94-10/97) 
yes EFF 
(10/94-10/97) 
yes EFF 
(10/94-10/97) 
yes 
Indicatori dell'affidabilità di credito percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera della Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera della S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Investitore istituzionale 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito (2) 
(2) 
(3) none 
none 
03/95 09/95 
108 118 
(187) (181) 
03/95 09/95 
95 90 
(135) (135) 
21.7 22.9 Ba2 
none 
03/96 09/96 
85 59 
(178) (178) 
03/96 09/96 
89 90 
(135) (135) 
23.8 25.3 Bai 
BBB-
03/97 09/97 
72 62 
(179) (180) 
03/97 09/97 
85 80 
(135) (135) 
27.4 31.1 
Eooiuflla 
(1) (2) (3) Ved. note esplicative. 
(4) Nel saldo finanziario non si tiene conto dei prestiti netti erogati dallo Stato, che figurano invece nel saldo fiscale. 
6o 
51 
Indicatori rischio-paese 
Paese: Romania 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione , (fine periodo) 
Inflazione (fine periodo) 
Cambio (Len per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio dello Stato (in % del PIL) 
1 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B (in miliardi di USD) 
Saldo delle partite correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti esteri (in milioni di USD) 
Riserve valutarie ufficiali (fine perìodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di B 
Debito estero 
Debito estero in valuta convertibile compreso il debito a breve 
(in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito in valuta convertibile (in milioni di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di sgravio e di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indicatori dell'affidabilità di credito percepita sul mercato 
Rating a lungo fermine in valuta estera della Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera della S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Investitore istituzionale 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito noto 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1995 
7,1 
9,4 
8 
27,8 
2760 
-2.6 
7.9 
-5,0 
417 
1579 
2,0 
6,5 
1366 
1073 
293 
17,7 
68,9 
14,5 
none 
none 
10,2 
11,5 
10,1 
SBA 
(5/94-12/95) 
yes 
none 
none 
03/95 09/95 
68 64 
(187) (181) 
03/95 09/95 
73 71 
(135) (135) 
28.1 29.7 1996 
4,1 
9,9 
6,3 
56,9 
4035 
-3,9 
8,1 
-7,2 
263 
2103 
2.4 
8,3 
1527 
1159 
368 
23,7 
86,5 
15,8 
none 
none 
10,2 
9,1 
12,5 
SBA 
(4) 
no (5) 
Ba3 
BB-
03/96 09/96 
' 67 61 
(178)(178) 
03/96 09/96 
68 72 
(135) (135) 
30.9 31.0 1997 
-6,6 
-5,9 
8,8 
151,4 
8023 
-3,7 
8,4 
-6,7 
1224 
3803 
4,4 
9,3 
2581.5 
2080 
501,5 
26,8 
94,5 
26.2 
none 
none 
11,0 
8,5 
9.4 
SBA 
(4/97-5/98) 
no (6) 
Ba3 
BB-
03/97 09/97 
75 75 
(179) (180) 
03/97 09/97 
64 67 
(135) (135) 
32.7 34.1 
Footnotes. 
(1) (2) (3) Ved. note esplicative. 
(4) L'SBA approvato nel maggio 1994 è stato aumentato ed esteso a tutto il 1997. 
(5) Sospeso nel marzo 1996. Il consiglio di amministrazione del FMI ha approvato un nuovo SBA il 22aprile1997. 
(6) Prestito cancellato dopo l'esborso di solamente due rate su cinque. 
SA 
52-
Indicatori rischio-paese 
Paese: Rep. Slovacca 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (dic/dic.) 
Cambio (SKK per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio dello Stato (in % del PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Saldo delle partite correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti esteri (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera (fine perìodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di B&S 
Debito estero 
Debito estero 
(in valuta convertibile, in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito in valuta convertibile (in milioni di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di sgravio e di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indicatori deiraffidabllita di credito percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera della Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera della S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Investitore istituzionale 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1995 
6,9 
8,3 
13,1 
7,2 
29,6 
0,1 
11,0 
2.3 
134 
3418 
4.1 
5,7 
1202 
813 
389 
32,9 
52,0 
11,0 
none 
none 
4,1 
5,2 
2,8 
SBA 
(7/94-3/96) 
no (4) 
Baa3 
BB+ 
03/95 09/95 
53 51 
(187) (181) 
03/95 09/95 
61 59 
(135) (135) 
33.2 35.7 1996 
6,6 
2.5 
12,8 
5.4 
31.9 
-1.3 
10,9 
-10,2 
129 
3473 
3.4 
7,7 
1365 
858 
507 
40,6 
70,6 
12,5 
none 
none 
4,5 
4,5 
3.2 
-
Baa3 
BBB-
03/96 09/96 
48 49 
(178) (178) 
03/96 09/96 
57 53 
(135) (135) 
38.6 41.2 1997 
6.5 
2 
12.5 
6,4 
34.8 
n.a. 
11.0 
-6.9 
150 
3299 
3,2 
9,8 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
50,3 
89,4 
n.a. 
none 
none 
4.3 
3.6 
3,2 
-
Baa3 
BBB-
03/97 09/97 
53 54 
(179) (180) 
03/97 09/97 
52 52 
(135)(135) 
43.9 44.8 
Footnotes 
(1) (2) (3) Ved. note esplicative. 
(4) Il riesame intermedio, del programma, previsto per il febbraio 1995, non è stato completato. 
51 
•53-
Indicatori rischio-paese 
Paese: Armenia 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione ' (fine periodo) 
Inflazione (dic/dic.) 
Cambio (dram per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio dello Stato (In % del PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in milioni di USD) 
Saldo delle partite correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti esteri (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera (fine periodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di B&S 
Debito estero 
Debito estero 
(in valuta convertibile, in milioni di USD, a fine perìodo) 
Servizio del debito in valuta convertibile (in milioni di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di sgravio e di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indicatori dell'affidabilità di credito percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera della Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera della S&P (fine perìodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Investitore istituzionale 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1995 
6,9 
1.5 
8,1 
31,9 
402 
-11,1 
270 
-37,6 
19 
107 
1,6 
371 
63,0 
n.a. 
n.a. 
28,8 
137,4 
20,6 
n.a. 
n.a. 
SBA 
(06/95-05/96) 
yes 
none 
none 
03/95 09/95 
140 122 
(187) (181) 
none 
none 1996 
5,8 
1.2 
9,7 
5,8 
435 
-9,3 
290 
-26,9 
22 
168 
2,2 
614 
74.7 
n.a. 
n.a. 
38.0 
211,7 
20,3 
n.a. 
n.a. 
0,8 
10,3 
21,9 
ESAF 
(02/96-01/97) 
yes 
none 
none 
03/96 09/96 
150 137 
(178) (178) 
none 
none 1997 
3,1 
0,9 
11 
21,9 
495 
-5.9 
239 
-29.0 
51 
240 
2,8 
786 
54,2 
n.a. 
n.a. 
48,3 
328,9 
16,4 
n.a. 
n.a. 
0.7 
7.2 
23.7 
ESAF 
(07/97-06/98) 
yes 
none 
none 
03/97 09/97 
141 136 
(179) (180) 
none 
none 
Footnotes 
(1) (2) (3) Ved. note esplicative. 
$ò 
-54-
Indicatori rischio-paese 
Paese: Bielorussia 
note 1995 1996 1997 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (media annuale) 
Cambio (BYB per USD) (in media) -10.4 
-11,5 
2,7 
244 
11500 2,6 
3,2 
3.9 
53 
13400 10,0 
17,6 
2.3 
64.0 
26200 
Saldo di bilancio dello Stato (in % del PIL) -2,8 -2,0 -2,1 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Saldo delle partite correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti esteri (in milioni di USD) 
Riserve ufficiati in valuta estera (fine periodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di B&S 4,7 
-5,4 
7,0 
377,0 
0,8 5,8 
-3,7 
6,0 
469,2 
0.8 7,4 
-6,0 
n.a. 
393,7 
0,5 
Debito estero 
Debito estero 
(in valuta convertibile, in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito in valuta convertibile (in milioni di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di sgravio e di ristrutturazione del debito 1,7 
178,0 
n.a. 
n.a. 
16,0 
35,5 
3,8 
460,0 
none 1,1 
163,2 
n.a. 
n.a. 
7,8 
18,5 
2.8 
n.a. 
none 0,9 
170,4 
n.a. 
n.a. 
6,7 
12,2 
2,3 
n.a 
none 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) (1) 0.5 
2,6 
0.8 0.5 
3,6 
0,7 0.4 
3,8 
0,5 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore SBA 
(12/95-11/96) 
no (4) SBA 
(1Z'95-11/96) 
no (4) 
Indicatori deiraffidabllita di credito percepita sui mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera della Moody's (fine perìodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera della S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Investitore istituzionale 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito (2) 
(2) 
(3) none 
none 
03/95 09/95 
135 134 
(187) (181) 
03/95 09/95 
112 112 
(135) (135) 
15.2 15.5 none 
none 
03/96 09/96 
128 142 
(178) (178) 
03/96 09/96 
116 118 
(135) (135) 
14.5 14.6 none 
none 
03/97 09/97 
154 131 
(179) (180) 
03/97 09/97 
118 121 
(135) (135) 
14.5 14.2 
Footnotes 
(1) (2) (3) Ved. note esplicative. 
(4) Il primo riesame trimestrale del programma, inizialmente previsto per il dicembre 1995, non è mai stato completato. 
5k 
•55. 
Indicatori rischio-paese 
Paese: Georgia 
Tasso dì crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (dia/die.) 
Cambio (lari per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio dello Stato (in % del PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in milioni di USD) 
Saldo delle partite correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti esteri (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera (fine periodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di B&S 
Debito estero 
Debito estero 
(in valuta convertibile, in milioni di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito in valuta convertibile (in milioni di USD). 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sui capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di sgravio e di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indicatori dell'affidabilità di credito percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera della Moody's (fine perìodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera della S&P (fine perìodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Investitore istituzionale 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1995 
2,4 
-9,8 
3.4 
57,4 
1,23 
-5,3 
358 
-14,0 
6 
157 
2,7 
1223 
35 
n.a. 
n.a. 
42,4 
3,4 
7,3 
n.a. 
n.a. 
SBA 
(06/95-05/96) 
yes 
none 
none 
03/95 09/95 
166 151 
(187) (181) 
none 
none 1996 
11 
6,7 
2,3 
13,7 
1,27 
-4.5 
415 
-9,0 
158 
2,5 
1373 
50 
n.a. 
n.a. 
30,0 
3,3 
9,8 
n.a. 
n.a. 
2,1 
12,1 
39.9 
ESAF 
(02/96-01/97) 
yes 
none 
none 
03/96 09/96 
153 153 
(178) (178) 
none 
none 1997 
11 
8.1 
2.6 
7.3 
1,3 
-4.1 
452 
-10,0 
189 
173 
2,2 
1565 
53 
n.a. 
n.a. 
29,9 
3,5 
9,2 
n.a. 
n.a. 
1,8 
9.5 
32,7 
ESAF 
(02/97-03/98) 
yes 
none 
none 
03/97 09/97 
173 163 
(179) (180) 
none 
none 
EoQtnotes 
(1) (2) (3) Ved. note esplicative. 
55 
56 
Indicatori rischio-paese 
Paese: Moldavia 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine perìodo) 
Inflazione (fine perìodo) 
Cambio (Len per USD) (fine perìodo) 
Saldo di bilancio dello Stato (in % del PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in milioni di USD) 
Saldo delle partite correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti esteri (in milioni di USD) 
Riserve valutarie ufficiali (fine perìodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di B 
Debito estero 
Debito estero 
(in valuta convertibile, in milioni di USD, a fine perìodo) 
Servizio del debito in valuta convertibile (in milioni di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di sgravio e di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indicatori deiraffidabllita di credito percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera della Moody's (fine perìodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera della S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Investitore istituzionale 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(1) 
(2) 
(3) 1995 
-1.9 
-6.0 
1.4 
23,8 
4,50 
-5,8 
739 
-8,0 
63,7 
239,8 
4,3 
671,0 
73,9 
n.a. 
n.a. 
47,0 
90,8 
10,0 
none 
none 
0.8 
8,7 
7,9 
SBA 
(3/95-3/96) 
yes 
none 
none 
03/95 09/95 
157 141 
(187) (181) 
none 
none 1996 
-8,0 
-5,1 
1,8 
15,1 
4,60 
-9,8 
822 
-12,9 
23,77 
313,6 
3,4 
821,0 
49,3 
n.a. 
n.a. 
50,2 
99,9 
6.0 
none 
none 
1.0 
9,3 
9.3 
EFF 
(5/96-5/99) 
yes 
none 
none 
03/96 09/96 
134 125 
(178) (178) 
none 
none 1997 
1,3 
-2.3 
1.6 
11,2 
4,62 
-6,7 
823 
-13,0 
59,9 
366 
3,7 
1045,0 
139,9 
n.a. 
n.a. 
55,0 
127,0 
17,0 
none 
none 
0,8 
6,5 
8,3 
EFF 
(5/96-5/99) 
no 
Ba2 
none 
03/97 09/97 
113 104 
(179) (180) 
none 
none 
Footnotes 
(1) (2) (3) Ved. note esplicative. 
5é 
•57-
Indicatori rischio-paese 
Paese: Ucraina 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione , (fine perìodo) 
Inflazione (dic./dic.) 
Cambio (Krb per USD per il 1995) (Hrv per USD) 
- asta/interbanca (fine periodo) 
- contante (fine periodo) 
Saldo di bilancio dello Stato (In % del PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Saldo delle partite correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti esteri (in miliardi di USD) 
Riserve valutarie ufficiali lorde 
in milioni di USD 
in settimane di importazioni di B&S 
Debito estero 
Debito estero 
(in valuta convertibile, in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito in valuta convertibile (in milioni di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S {%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di sgravio e di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indicatori dell'affidabilità di credito percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera della Moody's (fine perìodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera della S&P (fine periodo) 
Eurdmoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Investitore istituzionale 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1995 
-11,8 
-11,7 
0,6 
182,0 
179400 
186000 
-5,0 
16,4 
-5,0 
0,27 
1134 
3,7 
8,1 
1531 
986 
545 
23,3 
53.6 
9,3 
236 
(4) 
1,5 
1.4 
0.7 
SBA 
(04/95-04/96) 
no (5) 
none 
none 
03/95 09/95 
145 138 
(187) (181) 
03/95 09/95 
109 111 
(135) (135) 
15.5 15.7 1996 
-10,0 
-5,1 
1,3 
40,0 
1.9 
1,0 
-3,2 
20.3 
-2.7 
0,52 
1994 
5,2 
9.2 
1221 
716 
505 
21,2 
45,3 
6,6 
n.a. 
(4) 
3,0 
2,6 
1,2 
SBA 
(05/96-02/97) 
yes 
none 
none 
03/96 09/96 
136 135 
(178) (178) 
03/96 09/96 
107 111 
(135) (135) 
16.7 16.6 1997 
-3.2 
-1.6 
2,6 
10.1 
1,9 
1,9 
-5,6 
20.4 
-3,1 
0.58 
2375 
6,3 
11,8 
1440 
794 
646 
23,8 
58.1' 
7,1 
n.a 
none 
4.0 
2.7 
1.6 
SBA 
(07/97-06/98) 
yes 
none 
none 
03/97 09/97 
136 129 
(179) (180) 
03/97 09/97 
109 105 
(135) (135) 
17.6 19.8 
Eooiopie 
(1) (2) (3) Ved. note esplicative 
(4) Ristrutturazione del debito nei confronti della Russia e del Turkmenistan. 
(5) Sospeso nel novembre 1995.. 
*f 
-58-
Indicatori rìschio-paese 
Paese: Algeria 
note 1995 1996 1997 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione idrocarburi (varizione in %) 
Inflazione (dic./dic.) 
Cambio (dinaro per USD) (fine periodo) 3,9 
4,4 
21,9 
52.2 3,8 
6,3 
15,1 
56,2 1,3 
6,0 
6,0 
58,0 
Saldo di bilancio dello Stato (in % del PIL) -1,4 3,0 2,4 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Saldo delle partite correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti esteri (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera 
in miliardi di USD 
in mesi di importazioni di B&S 10,3 
-5,4 
0 
2,1 
2,1 13,2 
2,7 
270 
4,2 
4,5 13,8 
7,3 
260 
8,0 
9,4 
Debito estero 
Debito estero 
(in valuta convertibile, in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito in valuta convertibile (in miliardi di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di sgravio e di ristrutturazione del debito (miliardi USD) 32,5 
9,4 
7,1 
2,3 
78,6 
297,1 
42,5 
none 
4.9 33,5 
7,4 
5,2 
2,2 
73,4 
240,1 
29,2 
none 
3,5 30,0 
6,3 
4.2 
2,1 
63,4 
219,5 
29,8 
none 
2,2 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) (1) 12,2 
2,8 
8,9 11,6 
2,7 
6,8 7,7 
2,1 
4,6 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore SBA/EFF 
(5/94 - 5/95) 
yes EFF/CCFF 
(5/95 - 5/98) 
yes EFF 
(5/95-5/98) 
yes 
Indicatori dell'affidabilità di credito percepita sul mercato 
Rating a lungo tèrmine in valuta estera della Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera della S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Investitore istituzionale 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di aedito (2) 
(2) 
(3) none 
none 
03/95 09/95 
102 107 
(187) (181) 
03/95 09/95 
89 91 
(135) (135) 
23.5 22.8 none 
none 
03/96 09/96 
109 97 
(178) (178) 
03/96 09/96 
95 95 
(135) (135) 
21.5 22.8 none 
none 
03/97 09/97 
102 97 
(179) (180) 
03/97 09/97 
96 96 
(135) (135) 
23.2 24.5 
Footnote 
(1) (2) (3) Ved. note esplicative. 
£2 
-59-
Note esplicative degli Indicatori di rischio-paese 
Note standard 
(1) Include soltanto I prestiti BEI e quelli comunitari a favore della bilancia dei pagamenti ai paesi PECO, NSI e MED (quantitativi non ancora rìmboraati). 
(2) Quanto più alto è il numero di classificazione, tanto minore è l'affidabilità di credito del paese. 
(3) I paesi sono valutati secondo una scala da 0 a 100, dove 100 rappresenta il rischio minimo dlnsolvenza. 
Un determinato paese può migliorare la valutazione ottenuta e tuttavia scendere a un grado più basso nella scala suddetta, se risulti migliorata la 
media della valutazione globale di tutti i paesi valutati. 
Start, «bbmtotoni t termini inglesi figuranti nelle tabella 
S&P Standard and Poor's 
CCFF* Compensatory and Contingency Financing Facility dispositivo finanziario di compensazione e di sopravvenienza passiva 
EFF* Extended Financing Facility dispositivo per l'estensione del credito 
SBA * Stand-By Arrangement accordo di stand-by 
STF= Systemic Transformation Facility dispositivo di trasformazione sistemica 
est* estimates stime 
nM. * not available non disponibile 
prelim.* preliminary preliminare 
no no 
none nessuno 
yes si 
5°[ 

ISSN 0254-1505 
COM(98) 537 def. 
DOCUMENTI 
IT 01 09 17 
N. di catalogo : CB-CO-98-543-IT-C 
ISBN 92-78-39389-4 
Ufficio delle pubblicazioni ufficiali delle Comunità europee 
L-2985 Lussemburgo 
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