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DELACOMMISSION
COLLECTION RELIEE DES
DOCUMENTS "COM"
COM (78)103
Vol.1978/9018

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Conformément aurèglement(CEE,Euratom)n°354/83duConseildu1erfévrier1983
concernantl'ouvertureaupublicdesarchiveshistoriquesdelaCommunauté économique
européenneetdelaCommunautéeuropéennedel'énergieatomique(JOL43du15.2.1983,
p.1),telquemodifiéparlerèglement(CE,Euratom)n°1700/2003du22septembre2003
(JOL243du27.9.2003,p.1),cedossierestouvertaupublic.Lecaséchéant,lesdocuments
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règlement.
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concerningtheopeningtothepublicofthehistoricalarchivesoftheEuropeanEconomic
CommunityandtheEuropeanAtomicEnergyCommunity(OJL43,15.2.1983,p.1),as
amendedbyRegulation(EC,Euratom)No1700/2003of22September2003(OJL243,
27.9.2003,p.1),thisfileisopentothepublic.Wherenecessary,classifieddocumentsinthis
filehavebeendeclassified inconformitywithArticle5oftheaforementioned regulation.
InÜbereinstimmung mitderVerordnung(EWG,Euratom)Nr.354/83desRatesvom1.
Februar1983überdieFreigabederhistorischen ArchivederEuropäischen
Wirtschaftsgemeinschaft undderEuropäischen Atomgemeinschaft (ABI.L43vom15.2.1983,
S.1),geändertdurchdieVerordnung(EG,Euratom)Nr.1700/2003vom22.September2003
(ABI.L243vom27.9.2003,S.1),istdieseDateiderÖffentlichkeitzugänglich.Soweit
erforderlich,wurdendieVerschlusssachen indieserDateiinÜbereinstimmung mitArtikel5
dergenanntenVerordnungfreigegeben.

COMMISSIONE DELLECOMUNITÀ EUROPEE
COM(78)103def.
Bruxelles,15marzo1978.
COMUNICAZIONE DELLACOMMISSIONE ALCONSIGLIO
BILANCIOEGRADODICONVERGENZA DELLEPOLITICHE ECONOMICHE
SEGUITENEL1977NEGLISTATIMEMBRIDELLACOMUNITÀ *•
C0M(78)103clef,

INDICE
MriMBHMaaMNaw «*
Pagine
PREMESSA
A.POLITICA ECONOMICA NELLA COMUNITÀ' NEL 1977 1
I. Contesto economico all'inizio del _1977 .1
II.Insufficienza deirisultati nelraggiungimento
degli obiettivi dipolitica economica 3
III.Migliore convergenza dell' evoluzione economica
inseno alla Comunità 5
IV.Leragioni perlequali loslancio congiunturale
non ècontinuato nel 1977 9
.
B.LAPOLITICA ECONOMICA SEGUITA NEI VARI STATI MEMBRI 16
-Danimarca \ 16
-Repubblica federale diGermania 19
-Francia 23
-Irlanda 26
-Italia • 28
-Paesi Bassi 31
Unione economica belgo~lussemburghese : 33
-Belgio 33
-Lussemburgo 35
~Regno Unito 36
C•L'APPLICAZIONE DELLA DECISIONE DEL CONSIGLIO DEL
18FEBBRAIO 1974 41
CONCLUSIONI 44
*-'' V.
ALLEGATO STATISTICO
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PREMESSA
Unitamente alla comunicazione relativa all' adattamento degli orienta­
menti dipolitica economica peril1978,laCommissione presenta alConsiglio
una relazione sulle politiche economiche seguite loscorso anno dagli Stati
membri ,conformemente alle disposizioni dell' articolo 2della decisione del
Consiglio del 18febbraio 1974 relativa alla realizzazione diungrado elevato
diconvergenza delle politiche economiche degli Stati membri nella Comunità
economica europea .
Conformemente all'articolo 12della succitata decisione ,nella presente
relazione sono analizzate anche l'applicazione della decisione stessa nel 1977
elaconformità delle politiche adottate congliobiettivi stabiliti .
Contemporaneamente alla trasmissione alConsiglio ,ilpresente documento
èpresentato anche alParlamento europeo .

A.LAPOLITICAECONOMICA NELLACOMUNITÀ' NEL1977
I.Contestoeconomicoall'iniziodel1977
1.1.All'iniziodel1977,gliStatimembridellaComunitàhannodovutoaffron­
tareseriproblemieconomici:perditadidinamismodellaripresa,pressioniin­
flazionistiche persistenti,disoccupazione inaumentoeimportantisquilibri
esterni.
Dopoaverregistratounapausaduranteilperiodoestivo,lacrescitacon-
giuntirale ècontinuatanell'ultimotrimestredel1976eneiprimitremesidel
1977.Iprimisegnidiunindebolimento delladomandaedellaproduzionesierario
tuttaviagiàmanifestatiall'iniziodell'annoesonoapparsiancorapievidenti
conilpassaredeimesi.Leprospettive diun'espansioneingradodiaitoalimen­
tarsiediaccelerare sonorimasterelativamente aleatorie.Perl'interaComunità
enell'ipotesidiunapoliticaeconomicainvariata,iltassodicrescitadelpro­
dottointernolordo,interminireali,eravalutatoa3-3,5%rispettoall'anno
precedente (1976:4,8%)(1).Eraperciòscontatoilpersistereditendenzesfavo­
revoliperilmercatooccupazionale .
1.2.All'iniziodell'anno,gliscarsiprogressirealizzatiperridurre1'tassi
d'inflazione,l'aggravarsidelledisparitàdievoluzionedeiprezziedeicosti,
comepuredellebilancedeipagamentitragliStatimembrihannocostituito una
gravefontedipreoccupazione .Ilrincarodeiprodottipetroliferi,ilrialzo
deiprezzidellematerieprimeedeiprodottialimentari,resoancorapiùgrave
daldeprezzamento ditalunemonete,unitamenteallamaggiorazione dialcuneta­
riffeeimposte,hannocausatounanuovaimpennatadeitassid'inflazionecheha
contribuito aravvivarelerivendicazioni salarialiehatalvoltarischiatodi
frenareilprogressodeiredditirealidisponibili.
All'iniziodel1977iltassodicrescitadeiprezzialconsumorispetto
all'annoprecedenteeraancora,inmediacomunitaria,del1*11,11%-12%.
(1)Sivedalapubblicazione dellaCommissionedelleComunitàeuropee"Lasitua­
zioneeconomicanellaComunità"dicembre1976,pag.27(tabella10)elaco­
municazionealConsiglioconcernentel'adattamentodegliorientamenti dipo­
liticaeconomicaperil1977/C0M(77)58def.del4.3.1977,pag„5.

Motivo diancora piùgrave disoccupazione erailnetto aggravarsi delle
disparità deitassi d'inflazione daunpaese all'altro ,con unaforchetta che
andava dal 4%per laRepubblica federale diGermania al21-22%perl'Irlanda e
l'Italia (cfr.tabella 4).Inultima analisi ,queste divergenze hanno anche deter­
minato importanti fluttuazioni deitassi dicambio ,chenell' autunno del 1976 sono
state risentite particolarmente dalfranco francese ,dalla lira edalla lira
sterlina ,maanche ,inseguito alriassetto deitassi d'intervento ,dalla strut­
tura delle monete all'interno del"serpente "(1).
1.3. Analoga alle disparità del tasso d'inflazione èstata ladivergenza di
evoluzione registrata dalle bilance commerciali edalle bilance dei pagamenti al­
l'interno della Comunità .Ildisavanzo delle bilance commerciali della Francia ,
dell' Italia ,del Regno Unito edell' intera Comunità aveva raggiunto nell' ultimo
trimestre 1976 unsecondo punto culminante dal 1974,con unlento eprogressivo
miglioramento soltanto nel 1977 .
1.4. Dall' autunno del 1976 lapolitica monetaria efinanziaria dei paesi defi-
citari era imperniata essenzialmente sultentativo dicomprimere ilrialzo dei
prezzi edei costi ,contenere l'erosione monetaria eristabilire l'equilibrio
della bilancia dei pagamenti .Ilrilancio della domanda edella produzione doveva
essere fermamente sostenuto negli Stati membri lacuibilancia dei pagamenti era
favorevole eiltasso diinflazione relativamente basso (2).
(1)Bilancio egrado diconvergenza delle politiche economiche seguite nel 1976
dagli Stati membri della Comunità doc.C0M(77 )63finale ,par.5.2.
(2)Comunicazione della Commissione alConsiglio concernente l'adattamento degli
orientamenti dipolitica econòmica peril1977 dimarzo 1977,GUL19del
12.5.1977 ,pag.22,par.1.3.

II.Insufficienza deirisultati nel raggiungimento degli obiettivi di
politica economica nel 1977
2.1. Nel rapporto annuo per 111977 s1riteneva ancora neces­
sario ottenere nel 1977 untasso dicrescita del 4%circa
delprodotto interno lordo inmedia comunitaria ,inapplicazione del
quarto programma dipolitica economica amedio termine della Comunità ,
purché sirinvigorissero 1fattori favorevoli einparticolare gli
impulsi provenienti dall' estero (1).Gliobiettivi dicrescita economica
erano stati tuttavia ridimensionati verso 11basso almomento dell' adattamento
degli orientamenti dipolitica economica (2).Iltasso dicrescita in
volume del 3,5 Xprospettato per laComunità /Implicava tuttavia inq4
momento che laRepubblica federale d1Germania e1Paesi Bassi potesse o
effettivamente raggiungere 1tassi rispettivi del 5edel 4Xfissati
originariamente .Durante l'anno èapparso chiaro chetali obiettivi non
sarebbero stati raggiunti ,nédaquesti due paesi nédall' insieme della
Comunità .
2.2. E'probabile chenel 1977l'aumento delprodotto Interno lordo
intermini reali della Comunità non abbia superato il2X.Iltasso di
crescita dovrebbe essere d1circa 112,5 Xper laRepubblica federale di
Germania ,laFrancia e1paesi delBenelux ,Inferiore al2Xperl'Italia ,
esuilivelli del 1876 per 11Regno Unito .Soltanto l'Irlanda harealizzato
untasso d1crescita elevato (5,5 X)(cfr.tabella 1).
Ladifferenza tra 1tassi d1crescita delprodotto interno lordo
eladomanda interna finale mostra chiaramente che 1nnumerosi Stati membri
ladomanda estera hacontribuito alla crescita globale .L'Irlanda ,il
Lussemburgo esoprattutto 1Paesi Bassi ,sono gliunici paesi neiquali
ladomanda interna ,Intermini reali ,abbia registrato unritmo più
sostenuto d1crescita rispetto alprodotto Interno lordo .Senza 11contributo
della componente estera iltasso d1crescita delprodotto Interno lordo
della Comunità sarebbe stato ancora meno elevato (3).
•t•/•■•
(1)Rapporto annuo sulla situazione economica della Comunità eorientamenti
della politica economica per 111977,GUL358del 29dicembre 1976,par.3.
(2)Comunicazione della Commissione alConsiglio concernente l'adattamento
degli orientamenti dipolitica economica peril1977,dimarzo 1977 .
(3)L'apporto estero (considerato come differenza traleesportazioni ele
importazioni d1merci eservizi )alla variazione dal PIL erastato
negativo nel 1976 (-0,4 X).

2.3. Nel 1977,ilnumero didisoccupati iscritti èulteriormente aumen­
tato dicirca 600.000 unità ,perl'insieme della Comunità ,raggiungendo
cosi' 5,7milioni (5,4% delle popolazione attiva contro 5%nel1976).Non
tutti gliStati membri sonostati interessati daldeterioramento della si­
tuazione sulmercato dellavoro .LaRépubblica federale diGermania ,lIr­
landa ediPaesi Bassi sono riusciti astabilizzare odanche aridurre il
numero didisoccupati editassi didisoccupazione .Maanche inaltri Stati
membri negli ultimi mesi èstato possibile frenare l'espandersi della disoc­
cupazione grazie alle misure adottate nelquadro della politica dell' occupazione .
Lapercentuale relativa della disoccupazione femminile èaumentata
ovunque nel 1977 .Igiovani disoccupati ammontano a2milioni nella Comunità
ciò cherappresenta -sesiesclude laRepubblica federale diGermania -il
40 %del totale (cfr.tabella 5).
2.4. Anche gliobiettivi prospettati nelrapporto annuo peril1977 in
materia dirallentamento dell' aumento delprezzi alconsumo (dal 10 %al
7-8 %,inmedia comunitaria )sisono benpresto rivelati troppo ambiziosi
(cfr.tabella I).Alcuni fattori dinatura eccezionale (rialzo delle
quotazioni delle materie prime ,effetti differiti del deprezzamento ditalune
monete ,maggiorazione delle tariffe edelle imposte )hanno ancora operato
durante laprima parte dell' anno .L'aumento deiprezzi alconsumo rispetto
all' anno precedente èstato ancora pari aquasi l'11 %nella Comunità .Gli
effetti delle misure distabilizzazione sisono fatti sentire durante il
secondo semestre :per questo periodo 11tasso annuo ammonta al7,5 %circa .
Lapressione deicosti sièattenuata ,soprattutto nel Regno Unito ,inIr­
landa enei paesi del Benelux .Seinvece delle medie annuali siconsidera­
noitassi d'inflazione registrati nel corso dell' anno,risulta chel'obiet­
tivo del rallentamento dell' aumento dei prezzi nel 1977 èstato realizzato
rispetto aidati iniziali ,tranne cheinDanimarca edinFrancia .Alla fine
del 1977ilrialzo deiprezzi alconsumo rispetto all' anno precedente era
pari al3,5% circa nella Repubblica federale diGermania ,ilche rappresenta
untasso paragonabile aquello ottenuto inmedia annua nel 1970 .Nel Regno
Unito esso èstato del 12% edinIrlanda dell' 11% (cfr.tabella 4).InFrancia ,
l'aumento deiprezzi haregistrato unnetto rallentamento nell' ultimo trime­
stre del 1977 :espresso intasso annuo ,esso ammonta al7%circa .Anche in
Italia l'aumento sièridotto sensibilmente .

-5-
III.Miglioreconvergenzadell'evoluzione economicaall'InternedelLe
Comunità
3.1.Importantiprogressisonostaticompiutianchenellariduzione
deglisquilibridellebilancedeipagamenti.Nel1977,ilsaldodella
bilanciacommercialedellaComunità(fob/fob)èmiglioratodicirca
10miliardididollariequellodellepartitecorrentidicirca8miliardi
didollaririspettoall'annoprecedente (cfr.tabella6).Irisultatipiù
notevolisonostatiottenutiinItaliaenelRegnoUnito,lacuibilancia
deipagamenticorrentiharegistratonel1977un'eccedenzadi2edi0,3
miliardididollaririspettivamente maancheinFrancia,doveèstatopossibile
ridurreildisavanzodiquasiilametà.NeiPaesiBassil'eccedenzadelle
partitecorrentidellabilanciadeipagamentisiècontrattadicirca2
miliardididollaririspettoall'annoprecedente,mentresièridottasoltanto
leggermentenellaRepubblicafederalediGermania.
3.2.Nel1977,ilriassorbimento deldisavanzodellepartitecorrentiè
statoquasialtrettantospettacolare diquellodel1975,quandolabilancia
dellepartitecorrentidellaComunitàregistròunmiglioramento diquasi
10miliardididollari.Ildisavanzoglobaledelpaesideficitari èstato
ridottoda14miliardididollarinel1976a5miliardinel1977.Comenel
1975,fattoredeterminante diquestoandamentoèstatoilsensibile
indebolimento delladomandainternanellamaggiorpartedeipaesi.Inoltre,
talunifattorispecifici,chehanno1npartedeterminato 1rilevantidisavanzi
del1976(ondatadifreddo,acquistianticipatidiprodottipetroliferi,
cattiviraccolti)hannoincisopocosul1977.Nell'ultimoanno,infine,la
produzionepetrolifera delmaredelnordhaperlaprimavoltasvoltoun
ruoloapprezzabile .
Nel1976leimportazioni dimerci«servizidellaComunitàavevano
registratounincrementopariancoraall'11,5%interminireali,mentre
l'aumentodelladomandainternasiaggiravasul5%.Nel1977,invece,il
tassodicrescitadell'insiemedelleimportazioni èstatosolodel2%circa
equellodelladomandainternadell'I,3%.IpaesiBassisonol'unicopaese
ihcuilosviluppodelleimportazioni siastatopiùrapidodiquellodelle
esportazioni .Involume/leesportazionidellaComunitàsonoaumentate
deL4,3%circa,controil9,7Xnel1976*Nel1977ilvolumeglobaledelle
esportazioni ,haregistratounincrementodel5,5%inItaliaenelRegno ~
Unito,del6,3:XinFranciaedel1.4%circainIrlanda^mentre,l'espansione "
statosoltantadel?5%»prezzi-costanti.<,C
•«•/■••

Tuttavia èdachiedersi seilriassorbimento dei disavanzi delle
bilance deipagamenti nonsiastato troppo rapido nell' insieme deipaesi
deficitari eselariduzione delle eccedenze delle bilance dei pagamenti
neipaesi eccedentari nonsiastata troppo modesta .
i
3.3. Ilsensibile deterioramento delle parità dicambio delle monete
deipaesi deficitari nel 1976 Coltre il20Xperl'Italia ,unpòmeno
«
del 17XperilRegno Unito e10 %circa per laFrancia )haconogni
probabilità notevolmente contribuitoci risanamento della bilancia dei
pagamenti diquesti paesi nel 1977 .Aldeprezzamento monetario verificatosi
inquesti paesi hafatto seguito unapolitica difreno deiredditi etutto
ciò hacontribuito adaccrescere l'efficacia dei meccanismi diaggiustamento
delle bilance dei pagamenti .Rispetto alle fluttuazioni registrate nel 1976,
P-■
lavariazioni delle parità dicambio sono state abbastanza moderate nel 1977. |
Alla fine dell' anno,rispetto alperiodo corrispondente dell' anno precedente ,
lalira italiana accusava undeprezzamento effettivo del6,5 Xelacorona
danese (chenel 1976 aveva presentato unapprezzamento dello stesso ordine
digrandezza )del 6X.Incompenso ,11tasso medio ponderato delfranco
francese sièmantenuto praticamente invariato <-1,5 X)mentre per la
sterlina l'apprezzamento ponderato èstato del 5,5 Xcirca ,percentuale molto
vicina aquella del DM(cfr.tabella 7).
L'evoluzione della competitività internazionale puòessere meglio j
!
valutata sesitiene conto non solo delle modifiche delle parità dicambio
maanche delmovimento deiprezzi interni (prezzi all'ingrosso oprezzi equi- j
valenti )neidiversi paesi anche seuna grande prudenza s'impone nell' inter­
pretazione diquesti dati.Fral'ultimo trimestre del1976 el'ultimo trime- |
stre del1977ilRegno Unito el'Irlanda hanno nuovamente perso incompeti - j
tività piùdiquanto avessero guadagnato unanno prima .InItalia ,lacapa- {
\cità concorrenziale haregistrato nel 1977,come giànel 1976,unmiglio - |
ramento modesto ;infatti l'aumento deiprezzi èstato più importante che ne­
glialtri paesi edhaquasi annullato ilvantaggio risultante daldeprezzamento del­
lalira .Lacompetitività della Francia èrimasta praticamente invariata nel ;
1977 mentre eranotevolmente migliorata nel 1976.Laposizione della Repub- !
blica federale diGermania ,dopoilgrave deterioramento registrato unanno ;
prima ,ènuovamente peggiorata <cfr.tabella 7).

-7-
3.4.Lapoliticamonetariahanotevolmente contribuito adunmiglioramento
dellaconvergenzadelleevoluzionieconomiche.L'amaraesperienzadellesvalu
tazionimonetariedeglianniprecedenti halargamenteinfluenzato lapolitica
monetariadegliStatimembri,partecipanti onoal"serpente".Dall'autunno
del1976elungotuttoil1977,igovernideipaesiconmonetafluttuante-
RegnoUnito,Francia,Italia-""per~iTifrangerelapericolosa
spiraledellasvalutazione,degliaumentideicostiinterni,dellespinte
inflazionistiche ediunanuovasvalutazione hannoimperniatolaloro
politicamonetariasullastabilizzazione deitassidicambio.Datochela
realizzazione diquestoobiettivoharesonecessarial'attuazionediuna
politicapiùristrettiva,questipaesihannonellostessotempoaccentuato
laconvergenzadellaloropoliticaeconomicasulpianocomunitario .
Analogamente,leautoritàmonetariedialcuniStatimembripartecipanti
alsistemacomunitario dicambiohannodovutoreagireimmediatamente alle
pressionialribassoesercitatesulleloromonetedaunamaggiorazione dei
tassisulmercatomonetario,anchesetalepoliticanoneraconformeagli
imperativiimmediatidellacongiunturainterna;inquestosensohanno
operatoipaesidelBenelux,aumentandosensibilmente ilorotassidisconto
versolafinedell'anno.LaDanimarca,lacuipoliticamonetariaèstata
restrittiva,haprocedutoinaprileeinagostoaduesvalutazioni per
adottareilvaloreesternodellasuamonetaall'aumentodellivellodei
costiinterni.
Lapubblicazione nelRegnoUnito,inFranciaenellaRepubblica
federalediGermaniadiobiettiviinmateriadiespansionedellamassa
monetariahadelparicontribuito adunamiglioreconvergenza.Inquesti
trepaesi,l'ordinedigrandezzadegliIncrementiprospettativariavafra
l'8eil13%.Ancheselenormesiriferiscono adaggregatimonetari
definitiecalcolatiinmanieradifferente,questidati,rispettoall'evolu­
zioneosservatanelpassato,rispecchiano unImportantecontributoadun
andamentopiùequilibrato .
Iprogressicompiutinelsettoredell'armonizzazione dellapolitica
monetariasisonoconcretizzati inunravvicinamento dell'espansionedelle
liquiditàneidiversiStatimembri.TrannecheinItalia,dovelamassa
monetariaècresciutaaduntassoannuodel20X,einIrlandadove
l'espansionesiènuovamenteaccelerataversolafinedell'anno,
V'aumentodellamassamonetaria 1nsensolato« , ■
•••/•••

-8-
(M^oM^)siémantenuto nel1977 all'interno diunaforchetta relativamente
stretta ,ossia fra l'8% (Paesi Bassi )eil12,5% (Francia )(Cf.tabella 10).
Nessun ravvicinamento rispetto all' anno precedente éstato invece riscontrato
inmateria ditassi d'interesse ,tanto abreve quanto alungo termine .Questa
constatazione nondeve tuttavia sorprendere inquanto éinlarga misura lacon­
seguenza diunapolitica monetaria intesa alla realizzazione diunamigliore
convergenza delle economie (cfr.tabella 9).
3.5 .Lapolitica dibilancio hasvolto unruolo estremamente importante neipro­
cessi diaggiustamento volti aridurre ledisparità inmateria dipagamenti esterni
edell' evoluzione deiprezzi .InItalia enel Regno Unito ,Lagestione delle finan­
zepubbliche haesercitato unnotevole effetto difreno sulla domanda interna ,
anche seperviediverse :inItalia questo effetto éconseguito sopratutto adun
nuovo rafforzamento della pressione fiscale ,mentre nel Regno Unito larigorosa
limitazione degli aumenti della spesa hareso possibile nuovi sgravi dalle imposte
dirette asostegno della politica dimoderazione dell' evoluzioni nominali dei red­
diti .InDanimarca einFrancia ,ildispositivo dibilancio hatendenzialmente
operato ,anche seinmisura meno pronunciata ,nel senso restrittivo imposto dalle
necessità dell' aggiustamento .Gli altri paesi ,eccettuato ilBelgio ,hanno invece
mantenuto unorientamento della loro politica dibilancio piùrigoroso diquanto
loesigesse lasituazione congiunturale .Nel1977 ,pertanto questi paesi hanno
accumulato unvantaggio sulla viadella graduale riduzione deidisavanzi pubblici ,
obiettivo cheperaltro èassegnato inprospettiva atutti 1paesi della Comunità
(cfr .tabella 10).
3.6 .Ilriassorbimento deitassi medi d'inflazione hapermesso nel1977 ,unriav­
vicinamento inseno alla Comunità (Cf.tabella Ie4).Nelgennaio del 1977 il
divario fra ilritmo annuo diaumento deiprezzi alconsumo daunpaese all'altro
era ancora di18punti ;indicembre esso sieraridotto ad11punti ,ivalori di
questa forbice sono stati registrati ,nelperiodo intercorso ,nella Repubblica
federale diGermania einItalia .
Lamigliore convergenza osservata negli ultimi mesi èpiùevidente sesicon­
siderano itassi diaumento deiprezzi ,nonrispetto all'anno precedente ,macon
riferimento edinintervalli temporali piùbrevi .
••»/•••

-8/a-
Nella maggior parte degli Stati membri ladecelerazione dei
prezzi erastata annunciata daunanetta decelerazione deiprezzi al­
l'ingrosso nelcorso delprimo semestre .Durante laseconda metà del­
l'anno ,inmolti Stati membri gli indici corrispondenti hanno anche
registrato unribasso perparecchi mesi consecutivi .Nel1977 ,iprezzi
all'ingrosso sono rimasti stabili inBelgio ,nella Repubblica federate
diGermania edinFrancia ;anche negli altri paesi ,eccettuato ilRegno
Unito el'Irlanda ,illoro rialzo èstato sensibilmente inferiore a
quello deiprezzi alconsumo .Verso lafine dell' anno ,laloro evolu­
zione ,come anche quella deiprezzi alconsumo ,haevidenziato unnetto
riavvicinamento fragli Stati membri (cfr .tabella 4).
•ta/••«

-9-
IV.Leragioni per lequali loslancio congiunturale non è
continuato nel 1977
I
4.1.Nelconsiderare retrospettivamente l'evoluzione elapolitica economica del j
1977 -viene spontaneo chiedersi perchè intale anno laripresa congiunturale sisia j
interrotta ,l'attività economica siaristagnata inquasi tutti gliStati membri j
della Comunità eabbia anche subito una flessione .
*
L'espansione della domanda globale èstata troppo debole ?Laresponsabilità diciò :
ricade sulsettore privato osuquello pubblico sulla domanda interna osul gene­
rale rallentamento della crescita del commercio mondiale ?Leesitazioni elein­
certezze dell' evoluzione congiunturale derivano dauna generale debolezza della
domanda edella crescita che non può essere superata conisoli strumenti distimo­
lodella domanda ?
Iltentativo dianalizzare ledebolezze della congiuntura deve inquesta
sede limitarsi aiprincipali fattori .Icapitoli dedicati aisingòli paesi conten­
gono spiegazioni piùspecifiche .
Ladeludente espansione della domanda edella produzione nella Comunità è
imputabile sostanzialmente pertrefattori :
-l'indebolimento ,rispetto al1976,della congiuntura mondiale edell' espan­
sione del commercio mondiale extra-comunitario ;
-glieffetti complessivamente piùrestrittivi indotti dalle politiche economiche
attuate nei paesi che presentano gravi problemi dibilancio dei pagamenti ,
elevati livelli diinflazione edeprezzamento delle loro monete ; (
-ilritardo della ripresa economica negli Stati membri che,come laRepubblica
federale diGermania ,hanno sovrastimato glieffetti espansionistici dimisu­
readottate inpassato ,lacapacità dell' economia privata diautoalimentare
ilritmo diattività elacapacità delsettore pubblico diattuare unapolitica
della spesa infunzione anticiclica .
•••/ •■•

-10
4.2.Inlargamisura,1deludentisaggidicrescitaregistratinellaComunità
sonosenzadubbiodovutialfattochel'espansionedelvolumedicommerciomondiale
èstatainferiorealprevisto.Nelrapportoannuoperil1977sieraancorasconta­
tounaumentodelvolumedelleimportazioni mondialiextra-comunitarie pariacirca
il71/2%(1).Questaprevisione hadovutoesserebenprestoridimensionata versoil
basso.Ilsaggiorealedicrescitadegliscambiinternazionali (importazioni )è
attualmente stimatointornoal5,5%.D'altraparte,lacrescitadelvolumedel­
leimportazioni deipaesiindustrializzati extra-comunitari èdel7%circa,pa­
ricioèallametàdiquelloraggiuntonel1976.Leragioniditalerallentamen-
»
tosipossonotrovare,tral'altro,nelfattochel'espansionedelladomandae
dellaproduzionediquestipaesièstatamenofortediquellaprevista(4%in
luogodel5-51/2%);ciòvalespecialmente perilGiappone,maancheperipic­
colipaesiindustrializzati icuigovernisonostatiindottiadattuarepoliti­
cheeconomicherestrittive perfarfrontealledifficoltàderivantidallabi­
lanciadeipagamenti.Inoltre,lapoliticapraticatadaipaesiinviadisvi­
luppoedaipaesiacommerciodiStato,voltaaridurrel'altolivellodello­
roindebolimento estero,haprovocatounrallentamento etaloraunacontrazio­
nedelleloroimportazioni .
Ilrallentamento dellacongiuntura mondiale1977èattribuibile anchead
altrifattoritraiqualimeritanodiesserericordati:l'esaurimentodegli
stimoliindottidallaricostituzione dellescorteedalleimportazioni dimaterie
primeediprodottipetroliferi (cheeranostateinparteanticipateal1976,nella
prospettiva diaumentidiprezzo)eleincertezzeerestrizionidegliscambiinter­
nazionalidovutealgeneralizzarsi delprotezionismo èdallebruschefluttuazioni
deitassìdicambio.
4.3.Sarebbetuttaviasemplicistico imputarel'insufficienza dellaripresa
economicadellaComunitàsoltantoallafortecontrazionedegliscambiinternazio­
nalirispettoallivelloraggiuntol'annoscorso.LaComunitàassicuradasolail
30%circadelcommerciomondialeedesercita,pertanto,un'influenzadeterminante
sullasuaevoluzione.
#••/•••
(1)RapportoannuosullasituazioneeconomicanellaComunitàeorientamenti
dipoliticaeconomicaperil1977,GUn.L358del29.12.1976

Altrettanto importante èilfatto checirca il50% (eperalcuni Stati membri
quasi idueterzi )della domanda estera diciascuno Stato membro proviene dagli
altri paesi della Comunità .Effettivamente ,nel 1977 èastata essenzialmente la
debole espansione della domanda interna degli Stati membri adeterminare la
fiacchezza della domanda estera diciascuno Stato membro .Questa generale debo­
lezza della domanda estera proveniente dai paesi della Comunità trova riscontro
nella brusca flessione dell' incremento del commercio intracomunitario .Nel 1977,
quest' ultimo ècresciuto ,intermini reali ,probabilmente appena del 2e1/4%,
mentre nel 1976 era cresciuto del 15 1/2%circa .
COMMERCIO MONDIALE ECOMMERCIO INTRACOMUNITARIO
(Tassi dicrescita rispetto all' anno precedente ,in %edaprezzi costanti )
Í
%1970-1974
(saggi medi :1975 1976 1977
Commercio mondiale (Comunità
esclusa ,importazioni )8 -1 91/2 51/2
Commercio intracomunitário 9 -7,0 15 1/2 21/4
Importazioni extra-comunitarie 7,5 -21/2 13 1/2 11/2
Esportazioni extra-comunitarie 7,8 -31/2 6 61/4
4.4.Vièunaltro fenomeno che conferma lacrescente interdipendenza economica
dei paesi industrializzati e,inparticolare ,dei paesi della Comunità .Nel
corso degli ultimi anniilsincronismo dei movimenti •ciclici ,evidente sopratutto
nell' andamento della produzione industriale ,siènettamente accentuato .

-12-
Inoltre ,l'evoluzione trimestrale della produzione industriale negli Stati membri
rivela unaeffettiva convergenza dei movimenti stagionali ,diindebolimento edi
ripresa ,anche quando lepolitiche economiche operano insenso divergente .Nella
maggior parte deipaesi sisono registrate più omeno simultaneamente tanto lare­
cessione del terzo trimestre del 1976 (chesièanche manifestata nel secondo
eterzo trimestre del 1977 )quanto laripresa sopravvenuta dopo unprolungato pe­
riodo estivo didebole attività .Ilparallelismo delle evoluzioni congiunturali
trova riscontro neitassi dicrescita trimestrale delprodotto interno lordo dispo­
nibili perquattro paesi comunitari (1).
Lesfasature dell' evoluzione ,ritenute indispensabili ,traipaesi "forti "
edipaesi 'deboli "nonsièverificata nel 1977,tranne cheperilRegno Unito .
V
(1)Ilprodotto interno lordo diquesti paesi ècresciuto dell' 1%nelquarto
trimestre del 1976 enel primo trimestre del 1977;successivamente esso è
diminuito edèquindi aumentato diunapercentuale appena inferiore all' 1%nel
quarto trimestre del 1977 .
•••/•««

-13
4.5.Dietroilvelodeitassirealimedidicrescitadellevariecomponenti
delladomandadellaComunitàpresanelsuoinsiemesicelatuttaunaseriedi
andamentidivergentidaunpaeseall'altro.Rispettoal1976ècomunquepossibile
individuare alcuneanalogiefondamentalinell'evoluzionedell'attivitàeconomica
«deiprincipalipaesi(cfr.tabella2):
-intuttiipaesi(adeccezionedeiPaesiBassiedell'Irlanda)l'espansione
domandainternainterminireali,esopratuttoquelladegliinvestimentifissi
lordisièindebolita,tuttavia,trannechenelRegnoUnitoenellaDanimarca,
ilconsumoprivatohaancoraunavoltacostituitoilsostegnoprincipaledel­
l'attivitàeconomica;
-mentrenel1976lavariazionedellescortehacontribuito inmediaperil2%
allacrescitarealedelprodottointernolordo,nel1977talecontributosiè
azzeratoquandononsièrivelatoaddirittura negativo(fannoeccezioneiPaesi
Bassi,l'IrlandaeilRegnoUnito);
-ilsaldoesterodeipaesicheneglianniprecedentiaccusavanounfortedisavanzo
dellabilanciadeipagamentihacontribuito perl'1–1,5%(perl'Italiaperil2%)
allacrescitareale;ilcontributo èstatonegativonelcasodeiPaesiBassie
pocosignificativo nelcasodellaRFdiGermaniaedelBelgio.
4.6.Ilritmodiespansionedelconsumoprivatointerminirealisièingenera­
leridottoduranteglianniSettantaedil1977sisituainquestocontestodi
affievolimento .Questocaloèstatoparticolarmente rilevantenelRegnoUnito,
DanimarcaedinItalia,perl'introduzione dimisurerestrittivedipolitica
fiscaleeladiminuzione deiredditidisponibilireali.NeglialtriStatimembri
taliredditihannoviceversacontinuato acresceresensibilmente grazieall'aumento
deiredditilordimonetaridallavorodipendente eall'elevatoincrementoraggiunto
dairedditidatrasferimenti .Iltassodirisparmiodellefamigliesièmantenuto
aglistessilivellielevatisuiqualisieraattestatodopogliannidellareces­
sione.Ilcalodeltassodirisparmio,nel1977,nellaRepubblicafederalediGer­
maniaenelRegnoUnitorisentedifattoriparticolari comelaliquidazione,in
misurasuperioreallamedia,deidepositiarisparmiostabilitidallaleggee
dellacompensaziona parzialedellacontrazione deiredditidalavorodipendente.
•»m/mm

14
AstrazionfattadallaRepubblicafederalediGermania,dal.
Lussemburgo edall'Italinel1977iredditimonetarilordoprocapite
dalavorodipendentesonoaumentatiaunritmomenosostenutorispetto
al1976.Contestualmente l'incrementodellaproduttività èsensibilmente
diminuito.Nelcomplesso,quest'evoluzione hadatoluogo,nellamaggior
partedegliStatimembri,adunnuovoaumentodeicostisalarialiper
unitàprodotta,aumentocheinalcunicasihasubitoun'accelerazione
(RepubblicafederalediGermania,Italia);nelsoloRegnoUnitolaloro
progressione èrallentata (cfr.tabelle3e4).Poiché,dataladebolezza
delladomanda,questoaumentodeicostisalarialinonsièpotutotradurre
inaumentideiprezzi,illoroperduranteaumentohacostituitounserio
intralcioall'aumentodelmarginediprofittodelleimprese.Nella
RepubblicafederalediGermanialacompressione deiredditilordidal
lavoroautonomoèstatapiùsensibilecheneglialtripaesi.
4.7.Dall'estatedel1976,cioè1nunafasenonancoramoltoavanzata
diripresacongiunturale èandatoaumentandoilnumerodeipaesidella
Comunitàchesisonovisticostrettiadadottarepolitichemonetarieedi
bilanciorestrittive.Iprogrammidistabilizzazione introdottidal
RegnoUnito(luglio1976),FranciaeDanimarca (agosto1976)el'Italia
(settembre1976)sonorestatioperantiperbuonapartedel1977e,1n
alcunicasi(RegnoUnito)sonostatiallentatisolodopochesierano
manifestati 1primisintomidiunaperdurantestabilizzazione .
Lapropensionealconsumodelprivatièrimastaalungosuvalori
piuttostobassiacausadelpeggioramento dellasituazionedelmercatodel
lavoro,deglielevatitassid'inflazioneedelrallentamento dellacrescita
deisalari.
Perevitareunbruscorallentamento dellaripresacongiunturale
sarebbestatonecessariocheall'eliminazione deglisquilibridellabilancia
deipagamentineipaesideficitariavessefattoriscontrounaforte
espansionedelladomandaestera,provenientesiadallaComunitàchedaipaesi
terzi.Ilrapportoannuoadottatonell'autunnodel1976segnalava 1rischi
eleantinomiedegliobiettividerivantidallastrategiadiaggiustamento
preconizzata :"nelcasoincuil'attualeindebolimento dellaspintacongiun­
turaledovessecombinarsiaglieffettidelprogrammadistabilizzazione
attuatinegliStatimembri,s1potrebberodeterminareeffetticumulatividi
contrazionedelladomandaInterna"(1).
t••/■•é
(1)RapportoannuosullasituazioneeconomicadellaComunitàeorientamenti
dipoliticaeconomicaper111977/GUL358del29.12.1976/par.4.3

-15-
4.8.Questorischioèpuntualmente diventatorealtà,ancheperché/
perragioniciclicheestrutturali,laripresacongiunturale nella
RepubblicafederalediGermanianonècontinuatanel1977.Lostimolo
espansionistico cheavrebbedovutoproveniredalsettorepubblicononè
statoimportante comecisiaspettavaed.haprodottoeffetti,tuttosommato,
piuttostorestrittivi .Ilfabbisognonettodifinanziamento dell'ammi­
nistrazionepubblica(eccettuatoilregimedisicurezzasociale)siè
rapidamentecontrattodai60miliardidiDMnel1975ai34miliardidiDM
nel1977,cioè,dal6%circaamenodel3%delprodottonazionalelordo
(cfr.tabella10).Lespeseperinvestimenti pubblici,interminireali,
sonodiminuitesianel1976chenel1977.Glieffettiautopropulsivi indotti
dallafavorevolecongiunturadegliinvestimenti nelsettoreprivato,che
eranostatiunadellecaratteristiche delleprecedentifasidiripresa,
questavoltanonsisonoprodotti.Senepossonoindicareleragioninelle
notevolicapacitàproduttiveinutilizzate enelleincertezzechegravano
sull'ulterioreevoluzionedell'attivitàeconomicaacausadell'accumularsi
diostacoliamministrativi edeivincolidellapoliticadiprotezione
ambientale.Inparitempolaredditivitàdelleimpreseprivatesièdi
nuovodeterioratanel1977siaperl'aumentodeicostisalarialisiaper
l'apprezzamento delmarcotedesco,cheharaggiuntoproporzioni chevanno
benealdilàdelsemplicescartofra1tassid'inflazioneel'andamentodei
costineipaesiconcorrenti.

-16
B.LAPOLITICA ECONOMICA SEGUITA NEI VARI STATI MEMBRI ■ .
DANIMARCA
5.1 . Gliorientamenti delineati nelmarzo 1977 sifondavano suunapre­
visione dicrescita molto moderata ,diaggravamento della disoccupazione edi
persistenza diunanotevole pressione esterna pertutto ilcorso dell' anno .
Data lasituazione siraccomandava quindi unapolitica economica prudente ,che
implicasse ilmantenimento diunorientamento dibilancio restrittive elimi­
tasse ilricorso amisure distimolo solo ataluni investimenti .Sisottlineava
inoltre ilruolo fondamentale diuna severa politica dei redditi aifini del
contenimento deicosti ,esiricordava lanecessità diunapolitica monetaria
adeguata all'obiettivo della bilancia deipagamenti .
Nell' insieme ,ilbilancio del 1977 èconforme siaalle prospettive
siaalle grandi linee degli orientamenti della politica economica .Lacrescita
èrimasta molto debole ,acausa della fiacchezza della domanda estera aggravata
daldeterioramento della congiuntura neipaesi scandinavi ;ladisoccupazione
èaumentata .Difronte atale evoluzione edalla necessità dimigliorare a
breve scadenza labilancia deipagamenti ,lacuisituazione sitrovava aggrava­
tadall' incidenza degli esigui raccolti del1976 ,daldeterioramento delle
ragioni discambio edall' aumento degli interessi deldebito ,leautorità
hanno progressivamente rafforzato ilcarattere restrittivo della politica
economica mediante unapiù rigida gestione della domanda interna .
Lapolitica dibilancio sièorientata verso unrafforzamento della
fiscalità (aumento dell' aliquota IVAdal 15al18%,aumento delle imposte
sutaluni prodotti eservizi ,aumento dialcune tariffe pubbliche edeldiritti
diregistro )alfine diridurre ilconsumo privato eleimportazioni èdi
favorire l'investimento edilconsumo pubblico .Neèderivato ,nelquarto
trimestre del1977 ,uncalo delconsumo privato conunconseguente miglioramento
della bilancia commerciale dovuto alrallentamento delle importazioni .Nonostante
lemisure adottate persostenere l'occupazione egli investimenti ,ilfabbisogno ,
netto difinanziamento per l'esercizio 1977 può *essere considerato conforme
all'orientamento comunitario ,tenuto conto della maggiore pressione fiscale .
••/«■

-17-
Perquanto concerne lapolitica deiredditi ,inoccasione del
rinnovo dell' accordo salariale il15aprile 1977 /siècercato dirispettare
ilrigoroso quadro fissato nell' agosto 1976 dalParlamento (aumento deisalari
limitato al6Xannuo fino almarzo 1979 ;indicizzazione sulcosto della
vita limitata alpagamento diunasola quota (1):lequote supplementari
vengono versate dallo Stato alFondo pensioni ,suiconti personali dei
salariati ).L'aumento dei salari (da8a9%pertutto il1977 )benché supe­
riore alprevisto ,riflette non dimeno unchiaro movimento didecelerazione *
Tale evoluzione hareso possibile unamoderazione notevole dell' aumento
dei costi conforme all'obiettivo diequilibrio esterno .
Lapolitica' monetaria èrimasta relativamente rigorosa .Nonostante
taluni allentamenti ,ilcredito interno èstato mantenuto sotto unostretto
controllo alfine difavorire l'afflusso dicapitali .Itassi d'interesse
hanno registrato unatendenza all'aumento nel corso dell' anno ;ilfinanzia­
mento del deficit estero èstato facilitato dall' abbondanza diliquidità sul .
mercato mondiale .Conformemente agli orientamenti ,lacreazione monetaria
interna èstata .mantenuta entro limiti molto ristretti .
Lapolitica dei tassi dicambio tradottasi indue svalutazioni
della corona nel 1977 rispetto all'unità diconto monetaria europèa (una
del3%inaprile el'altra del5%inagosto )èstata determinata dafattori
esterni ;hacioè accompagnato ilprocesso diaggiustamento volontario della do­
manda interna edhacercato dilimitare l'incidenza deldeprezzamento delle al­
tremonete scandinave ,inparticolare della corona svedese sulle esportazioni
danesi .Neiprimi nove mesi del1977 lacompetitività deiprodotti danesi
haregistrato unnetto miglioramento .Apartire daottobre ,ilforte ap­
prezzamento delmarco tedesco hacostretto lemonete del "serpente "ad
apprezzarsi neiconfronti delle altre divise .Ilvantaggio relativo perso
nelquarto trimestre sulpiano della posizione concorrenziale ,specie
rispetto aldollaro ealle monete scandinave rimaste molto deboli ,è
stato tuttavia compensato dauneffetto piùmoderato della svalutazione
suiprezzi delle importazioni edalmantenimento della corona inunazona
monetaria più stabile .
__ •••/••m
(1)Unaquota corrispondente adunaumento di3punti dell' indice dei
prezzi alconsumo (eccezion fatta delle modifiche della fiscalità ).

-18-
Inconclusione,gliorientamenti chehannocaratterizzato
Lapoliticaeconomicanel1977hannopermessodicompierenotevoli
progressiversol'obiettivoprioritario delriequilibrio dellabilancia
deipagamenti.Unatalepoliticadeflazionistica siètuttaviatradotta
inunaggravamento delladisoccupazione che,nonostantelemisureadottateper
porvirimedio,sièprotrattofinoallefinedell'anno.
•••/•••

19-
REPUBBLICA FEDERALE DIGERMANIA
5.2 . Nella Repubblica federale diGermania ilprodotto interno lordo
èaumentato del2,6% nel1977 ,risultato cheresta molto aldisotto del­
l'obietto del5%preconizzato dalgoverno federale all'inizio dell' anno .
Laripresa congiunturale profilatasi verso lafine del1976 el'inizio
del1977 ,sièfermata inprimavera .Non èstato perciò' possibile ottenere
unradicale miglioramento della situazione delmercato dellavoro .L'evoluzione
deiprezzi hainvece corrisposto agli obiettivi preconizzati :l'aumento
annuo medio deiprezzi alconsumo èstato soltanto del3,9% .Nelcommercio
con l'estero sièraggiunto ,con38,4 miliardi dimarchi ,ilpiùelevato
saldo attivo mairegistrato dopo quello record del1974 .L'avanzo di
8,2miliardi dimarchi della bilancia delle partite correnti ,èstato leg­
germente inferiore aquello dell' anno precedente acausa delpeggioramento
delsaldo negativo deiservizi edeitrasferimenti .Tuttavia ,l'avanzo
èstato più checompensato dalle esportazioni nette dicapitali alungo termine .
Unimportante fattore esogeno che hadeterminato l'indebolimento dell' at
tività economica èstata l'espansione inaspettatamente lenta della domanda
estera .Ilrallentamento èdaattribuire soprattutto all'esiguo incremento
delvolume delcommercio mondiale ;Leesportazioni verso ipaesi della CEE
edinparticolare verso laFrancia ,l'Italia elaDanimarca hanno invece
subito una notevole contrazione dovuta essenzialmente alle misure adottate
datali paesi per risanare laloro bilancia deipagamenti .Intotale ,e
nonostante losvantaggio derivante dall' apprezzamento delmarco -6,6% nei
confronti ditutte lemonete tra dicembre 1976 edicembre 1977 C1)-le
esportazioni tedesche hanno potuto ancora leggermente aumentare laloro
quota sulvolume degli scambi internazionali .
Leottimistiche previsioni dicrescita formulate all' inizio del
1977 hanno probabilmente influenzato l'ammontare delle rivendicazioni
salariali eleconcessioni degli industriali .Sulpresupposto chesarebbe
stato possibile realizzare unacrescita irttermini reali pari al5%circa ,
a•«/••
(1)Fonte :Servizi della Commissione .

-20-
siprevedeva cheunaumento medio contrattuale deisalari del7%circa
avrebbe determinato unaumento più contenuto dei costi salariali eunnuovo
leggero miglioramento degli utili delle imprese .Invece ,poiché giàdalla
primavera laproduzione aveva cessato diaumentare ,gli aumenti salariali
giàconcordati hanno rapidamente provocato unanetta accelerazione dei
costi salariali edunrapido deterrforamento deiprofitti industriali .La
debolezza della domanda non hainoltre permesso dicompensare idiminuiti
profitti mediante aumenti deiprezzi sulmercato interno esuquello *stero .
Loschiacciamento deiprofitti èstato probabilmente ilmotivo principale ,
unitamente alla generale debolezza della domanda ,delrallentamento aell'atti -
vità d'investimento deiprivati .
Lacompressione della domanda eilsensibile aumento dei costi sa­
lariali hanno conseguentemente avuto effetti negativi sul l'occupazione .L'in­
tensificazione deiprogrammi d'incentivi afavore dell' occupazione delgoverno
federale el'ulteriore esodo dei lavoratori stranieri hanno comunque impedito
un'ulteriore diffusione della disoccupazione .Ilmiglioramento della situa­
zione dell' occupazione incontra difficoltà amotivo difattori nonsolo con­
giunturali maanche strutturali ,come ilnuovo aumento della popolazione attiva ^
lasensibile sperequazione fraofferta edomanda dilavoro ,nonché l'accentuata
tendenza alla razionalizzazione aziendale .
Con l'approvazione degli obiettivi dicrescita economica del
1977 ilgoverno federale dava per scontato untasso dicrescita del 5%senza
ulteriore incentivazione della domanda interna nel caso chefosse proseguita
tale espansione congiunturale .Lapolitica economica sièpertanto inizialmente
concentrata sulla riduzione deldisavanzo deibilanci pubblici ,sulla lotta
selettiva contro problemi strutturali dell' occupazione esulconsolidamento
deiprogressi realizzati nella stabilizzazione economica .Insede diadatta­
mento degli orientamenti dipolitica economica per laRepubblica federale di
Germania adopera del Consiglio della CEEnelmarzo 1977 ,sieracomunque
giàrilevato cheunacrescita pari al5%poteva essere raggiunta solo grazie
adun'impostazione piùespansiva della politica economica .Dalla primavera
hapreso avvio ,con 1primi sintomi d'indebolimento della domanda ,ungraduale
mutamento della linea dipolitica dibilancio .Glieffetti deiprovvedimenti
adottati dovrebbero pienamente dispiegarsi nelcorso del 1978 .
•••/ •••

21
Iprogrammi dispesa pubblica per il1977 miravano aproseguire
sulla strada aperta nel 1975 per lariduzione deidisavanzi .Nella primavera
del1977,lapolitica dibilancio hainvece subito uncolpo ditimone con l'ap­
provazione daparte delgoverno federale diunprogramma supplettivo d'investi­
menti pubblici perunimporto dicirca 16miliardi dimarchi daeffettuare
negli anni 1977-1980 .Nelquadro diquesto programma ,alquale partecipano
anche iLSnder edicomun ?,sonogiàstati passati ,nel1977,ordinativi
per 4miliardi emezzo dimarchi ,dicuisoltanto unmiliardo emezzo èstato
effettivamente speso nelcorso dell' anno .Ladebole evoluzione congiunturale
èstata tenuta inconsiderazione inoccasione dell' approvazione della legge
sulla revisione delle imposte ,avvenuta ingiugno .Ilprevisto aumento di2
ed1%deiduetassi dell' imposta sulvalore aggiunto èstato contenuto nei
limiti dell' 1edello 0,5% rispettivamente .Sono state inoltre concesse alle
imprese edaiprivati ,talune agevolazioni fiscali rinunciando almaggior
introito di3-6miliardi inizialmente previsto .Infine ,inautunno ,sono state
decise agevolazioni fiscali perunammontare dicirca 10,8 miliardi dìmarchi ,
dicuiappena 2miliardi effettivamente accordati nel 1977 .
Nello stesso periodo l'aumento delle spese degli enti locali
èrimasto assai contenuto nel1977 ,nonsuperando il51/2%.Lespese cor­
renti sono aumentate ancora dicirca il6%mentre lespese per investimenti
non hanno raggiunto che il2%.Lastruttura federale dello Stato hasenza
dubbio reso piùdifficile un'articolazione piùespansiva della spesa .Mentre
lespese correnti delBund hanno avuto ,soprattutto nella seconda metà del­
l'anno ,effetti chehanno direttamente stimolato ladomanda ,gli enti locali
hanno contribuito poco asostenere lacongiuntura ohanno addirittura avuto
uneffetto frenante .
Afronte della modesta espansione della spesa pubblica sisono
avute entrate correnti molto piùelevate delprevisto <101/2%).Nel1977
sièavuto unanuova prova chegli stabilizzatori automatici delsistema
tributario danno inparte scarsi frutti oppure tidanno inritardo equindi
addirittura accompagnati daeffetti perversi sulla congiuntura .E*cosi' che
lafavorevole evoluzione deiprofitti del1976 ,adottata come base diriferi­
mento per ilcalcolo delle imposte sulreddito esulle società ,hanno avuto ,
nel1977 ,effetti diprelievo tali dacostituire unulteriore notevole aggravio
pergliutili delle inprese chegiàdiperse*avevano registrato undebole
•••/••

aumento.Anchel'impostasuisalariestipendièsalitainmodonetta­
mentesuperioreallamedia.Ciò'èspiegatodalfattochelariformafiscale
del1975hacomportatoconladiminuzionedell'impostasuiredditipiù
bassi,unaumentodellasuaprogressività .
Nelcomplesso,lagestionedelbilancioedellaspesapubblica
nel1977haavutoeffettinettamenterestrittivi *.Ilfabbisognonetto
difinanziamento deglientilocalièscesoda48miliardidimarchinel
1976a34miliardinel1977.
Perlapoliticamonetarial'obiettivofissatodallaBancafederale
allafinedel1976perl'espansionedellamassamonetaria (incremento medio
dell'8%nell'anno1977)scontavaunacrescitainterminirealidelprodotto
nazionalelordodel5%conunincrementoparial4%.Benchéilprodotto
nazionalelordointermininominalisiaaumentatopiùlentamentedel
previsto<+6,1%nel1977),laBancafederalehamantenutoinvariatoper
tuttol'annol'obiettivodicrescitadellaquantitàdimoneta.Conunaserie
dimisureessaha-immessonell'economia,finoall'agosto1977,circa14mi­
liardidiDMdimaggioreliquidità.Duranteilrestodell'annosisono
verificativistosiafflussidivaluta-daluglioadicembre1977gliafflussi
divalutasonostatiparia8,2miliardidimarchi-coneffettiespansivi
sullaliquidità.Nel1977sièpertantoavuto,nelcomplesso,unaumentopiù
elasticodellaliquiditàadeguatoalladeboleevoluzionecongiunturale con
conseguentelievesuperamento di1%dell'obiettivofissatoperlamassamone­
taria.Allamaggioreliquiditàhafattoriscontrounasensibilediminuzione
dellivellodeitassid'interesse.
Nelcorsodelsecondosemestre,lapoliticamonetariaèentratain
conflittoconquelladeitassidicambio.E'verochegliinterventief­
fettuatidallaBancafederalespecieneiconfrontideldollaropersmorzare
lepuntegiornaliere deicorsi,nonhannoassuntoproporzioni moltoimportanti.
Tuttavia,l'insiemedegliinterventisièrivelatoconsistente.Neanchela
riduzionedeitassid'interessesulmercatotedescohaindebolitolatendenza
all'apprezzamento delmarco.

-22bis-
Parallelamente allemisureglobaliriguardanti lapolitica
dibilancioequellamonetaria,ilgovernofederalehaadottatoeavolte
estesoalcuneiniziativesettoriali.E'statoampliatoeprorogatoperil
1978,ilprogrammaregionaleinfavoredeglialloggisocialiinmododa
sostenerel'attivitàedilizia;lesovvenzioniagliinvestimenti nelsettore
dellaricercaeicreditiafavoredellepiccoleemedieimpresesonostati
aumentati.Fondiimportantisonostatid'altraparteimpegnatipergli
interventidell'Ufficiofederaledellavoronelquadrodellapolitica
occupazionale .

23-
FRANCIA
5.3. Ladecisione del Consiglio del 17maggio poneva alla Franciz
idueobiettivi prioritari seguenti :frenare leevoluzioni nominali e
ritornare progressivamente all'equilibrio degli scambi conl'estero ,evitando
tuttavia dicontrarre ladomanda interna per non rendere più grave la
situazione occupazionale .Leipotesi disviluppo della domanda mondiale
ammesse correntemente aquell' epoca giustificavano pienamente tale orien­
tamento .
Leinformazioni attualmente disponibili permettono diritenere
chel'obiettivo generale perseguito dalle autorità francesi siastato rag­
giunto ,anche seirisultati favorevoli scontati sono stati raggiunti solo
alla fine delperiodo .Ineffetti ,ritornando aidueobiettivi fondamentali
-ilcontenimento dell' inflazione el'equilibrio degli scambi commerciali -
l'inversione ditendenza sièverificata piùtardi delprevisto ;sispiega
intal modo loscarto tragliobiettivi quantificati eleevoluzioni realmente
osservate .Infine ,occorre sottolineare chetale capovolgimento ditendenza
non hainterrotto laprogressione delpotere diacquisto deisalari orari ma
l'hasemplicemente rallentata .
Ilritardo rispetto agli obiettivi prefissati ,obiettivi peraltro
abbastanza ambiziosi ,non sembra tuttavia perticolarmente grave ,considerata
lasituazione economica afine 1976,sesitiene conto delle condizioni che
leautorità sierano imposte per assicurare ilrisanamento .
Per quanto riguarda ilcommercio estero ,leimportazioni non hanno
subito praticament alcuna variazione involume dal 1976 al1977;l'aumento
deiprezzi all' importazione non èstato amplificato dalle variazioni del
tasso dicambio ponderato .Poiché nel 1977 sisono registrati persino dei
guadagni diquote dimercato ,soltanto l'evoluzione poco dinamica della
domanda estera haquindi impedito unpiù rapido conseguimento dell' equilibrio .
Inoltre ,levendite all'estero diprodotti agroalimentari sono state frenate
fino alla seconda metà dell' anno dalcattivo raccolto dell' estate 1976 .
•••/••û

24
Perquanto riguarda ilrallentamento dell' inflazione ,diverse
decisioni prese nelperiodo hanno perturbato l'evoluzione spontanea
deiprezzi ,l'indice deiprezzi harisentito successivamente degli ef­
fetti delblocco dell' ultimo trimestre del 1976 ,della diminuzione
dell' aliquota dell' IVAall'inizio dell' anno edinfine dell' aumento
delle tariffe pubbliche ,aumento rinviato fino al1°aprile maappli­
cato tutto inunavolta .Solo dopo ilmese dimaggio glieffetti del­
lapolitica distabilizzazione hanno pertanto incominciato afarsi sen­
tire ;damaggio adicembre 1977 l'aumento tendenziale espresso intassi
annui èritornato da13,5% ameno di6%.Benché l'aumento resti elevato *
inconfronto annuo ,ladecelerazione permane tuttavia notevole .
L'aumento della disoccupazione ,fino ametà anno ,puòessere con­
siderato unaconseguenza del rallentamento dell' attività .Viceversa ,
ladiminuzione delnumero dipersone incerca dilavoro nella seconda
metà dell' anno non èdovuta tanto aduna ripresa dello sviluppo econo­
mico quanto adalcune misure puntuali adottate apartire dalsecondo
semestre .
L'analisi deidiversi aspetti della politica economica condotta
nel 1977 mostra inchemisura ledisposizioni applicate hanno contri­
buito ariequilibrare levarie tendenze :
-L'orientamento della politica congiunturale sièrivelato nel comples­
soabbastanza soddisfacente purbasandosi suun'ipotesi didomanda
estera nettamente ottimistica (benché conforme alle previsioni della
maggior parte deipartners commerciali della Francia );
-lapolitica dibilancio haavuto incidenza differenziata :all' inizio
lariduzione dell' aliquota normale dell' IVA (chedoveva ripercuotersi
per 2%suiprezzi aldettaglio deiprodotti inquestione )haprobabil­
mente contribuito asostenere ladomanda dibeni diconsumo ;nell' inte
roanno ilconsumo haregistrato unaumento minore delprevisto ele
entrate indirette connesse alla sua evoluzione sono state inferiori
alle previsioni .Infine ilmodo difinanziamento delle maggiori pre­
stazioni familiari esociali haavuto uneffetto solo leggermente
espansionistico dato chegran parte delle spese aggiuntive sono state
finanziate mediante l'aumento ditalune imposte indiretteesoprat­
tutto mediante unmaggiore ricorso alsistema creditizio ;
•/•••

-25-
-lapolitica monetaria hasvolto unruolo moderatamente restrittivo .
L'obiettivo d'espansione della massa monetaria fissato a12,5% (in
base adun'ipotesi dicrescita più elevata )sembra essere rispettato
anche sel'aumento del prodotto interno lordo invalore non dovrebbe
superare dimolto il12%.Percontro ,illivello elevato deitassi
d'interesse ,reso necessario dall' obiettivo prefissato inmateria di
tassi dicambio ,èstato poco favorevole agli investimenti che non
beneficiavano dialcun regime diaiuto ;
-inmateria diprezzi ,ilsuccesso della politica perseguita deve essere
valutato tenendo conto delle seguenti considerazioni :
-l'efficacia delcontrollo deiprezzi èstata praticamente limitata
solo aiprezzi industriali ;
-l'evoluzione dei tassi dicambio non hafunzionato insenso antinfla -
ziofìistico ,come nei paesi lacui moneta sièrafforzata ;
-l'aumento deicosti salariali sièrallentato solo lentamente ,ela
trasmissione ditale contenimento obbedisce ameccanismi complessi ,
-èstato difficile eliminare rapidamente alcuni fattori (adesempio
l'eccessiva creazione monetaria )accumulati inprecedenza .
Complessivamente l'efficacia reale malimitata ditale politica
dei prezzi siètradotta inunrallentamento della progressione dei red­
diti del lavoro ,hafrenato laricostituzione dei margini diprofitto .
-Ilmiglioramento manifestatosi inmateria disaldo estero deve essere
attribuito all' insieme della politica economica piuttosto che amisure
specifiche ;ineffetti ilguadagno diquote dimercato osservato nel
1977 (circa 1,5% )èessenzialmente dovuto alla debolezza della doman­
dainterna ;infine ,unodegli obiettivi fissati inmateria discambi ,
cioè lalimitazione delle importazioni dipetrolio invalore ,èstato
facilmente raggiunto grazie aldeprezzamento deldollaro nel 1977 .
Inconclusione ,pare che ledisposizioni prese nell' autunno del
1976,edinseguito completate nel corso del 1977,abbiano avuto effetti
positivi .L'orientamento restrittivo inmateria dicredito edicosti sa­
lariali ,unitamente amisure disostegno della domanda diconsumo median­
tel'aumento deitrasferimenti sociali ,haconsentito direalizzare
«•#/•••

-25/bis -
progressi sulla via del riequilibrio senza frenare eccessivamente
l'espansione della domanda .Beninteso ,sarebbe stato illusorio aspet­
tarsi cheunapolitica globale ,decisa infunzione dei succitati
obiettivi macroeconomici ,determinasse unriassorbimento della di­
soccupazione acosi' breve scadenza .Ildilagare della sottoccupa­
zione nel corso degli ultimi anni ,come anche itassi d'inflazione
osservati ,presentano manifestamente degli aspetti estranei alciclo
congiunturale cheriducono lepossibilità disuccesso delle politiche
abreve termine .

-26-
IRLANDA
5.A. Gliorientamenti decisi nella primavera del 1977 sifondavano su
prospettive favorevoli per 1*intero eunno ,tanto sulpiano della crescita
(sviluppo dellèesportazioni ,degli investimenti edelconsumo privato ),
quanto suquello dell *occupazione (leggera riduzione della disoccupazione )
edell *equilibrio intemo (contenimento deltasso diinflazione ).Essi
sottolineavano diconseguenza 1*importanza della politica dibilancio come
strumento atto afavorire unacrescita più .equilibrata earidurre prog­
ressivamente ildisavanzo nel corso deiprossimi anni ,emettevano inoltre
inevidenza laneoessità dicontenere gliaumenti salariali alfine di
assicuro migliori prospettive oooupazionali .
Ilbilancio del1977 sulpiano della crescita appare più favorevole del
previsto ;fattori esogeni hanno contribuito aloonseguimento ditale risultato !
maggior fiducia ,incidenza sulle esportazioni deldeprezzamento odella ster *-
lina durante gliultimi anni ,inoentivi all'occupazione .Ilfatto chela
diminuzione della disoccupazione siastata modesta (da111.000 alla fine del
1976 a106.000 alla fine del1977 )»deriva dafattori speciali ,quali ,ad
esempio ,l'aumento della popolazione attiva ,ildebole livello dell' emigrazione
eladiminuzione della mano d'opera agrioola .Iltasso diinflazione ha
subito unnetto calo ,passando da20,6$ nelnovembre del1976 ameno di
11%verso metà novembre 1977 »
Legrandi linee della politica economica sono state nell' insieme con­
formi agli orientamenti delineati nelmarzo scorso .Adesse èstato dato
verso lametà dell' anno uncarattere piùespansionistico pertener conto
delprogramma elettorale delnuovo governo edella priorità concessa alpro­
blema occupazionale .
Lapolitica dibilancio prevedeva giàall'inizio dell' anno unamaggio­
reincentivazione degli investimenti ,sgravi fiscali ,trasferimenti sociali
piùconsistenti ,mantenimento disussidi alimentari ,nonché l'assunzione da
parte dello Stato diparte dell' imposta fondiaria dovuta agli enti locali .
Verso lametà dell' anno sono state applicate altre misure distimolo ,quali
l'abolizione della tassa dicircolazione sulle automobili ,l'aumento del
massimale deiprestiti per l'acquisto dicase el'aumento ditalune spese
pubbliche (creazioni diposti ).Tali misure hanno nelloro insieme permesso
•••/•••

-27-
direalizzare net 1977 unobiettivo dicrescita superiore al5%.Contem­
poraneamente ,nonostante lespese addizionali eleminori entrate dibi­
lancio derivanti datali misure ,ilfabbisogno netto difinanziamento ,
giàdiminuito nel1976 ,èstato inferiore alle previsioni esièridotto
nel1977 al10,2% delprodotto nazionale lordo ,grazie anche adundebito
pubblico meno gravoso .
Lapolitica monetaria èstata relativamente neutra .Ilrispetto
del massimale diaumento della massa monetaria èstato facilitato dal
forte abbassamento del tasso d'interesse che haaccresciuto laforza di
attrazione esercitata dalle obbligazioni diStato inunperiodo dilimi­
tata espansione del credito .
Lapolitica dei redditi hasvolto unruolo importante anche se
sisono osservati dei notevoli slittamenti dei salari .L'accordo nazio­
nale dei salari ,relativamente moderato ,hapermesso nel 1977 diridurre
lepressioni inflazionistiche ediconseguire unpiùfavorevole andamento
dei costi .Lapolitica dicontrollo deiprezzi ,invece ,haavuto scarsa
influenza epotrebbe perdere interesse .
Dalla metà diottobre ,iltasso dicambio della sterlina sièno­
tevolmente rafforzato favorendo intal modo lariduzione dei costi interni .
Grazie all'andamento delle esportazioni ,aitrasferimenti ritardati della
Comunità edai servizi ,ildeficit della bilancia deipagamenti èstato
nettamente inferiore alprevisto (150milioni disterline nel 1977 ).
Complessivamente ,lapolitica economica perseguita nel 1977 èstata
adeguata alla situazione econforme agli orientamenti ;essa haesercitato
uneffetto stimolante sulla crescita edhapermesso all'economia irlandese
diraggiungere risultati superioriaquelli degli altri paesi delta Comunità .
■••/•••

-28-
ITALIA
5.5 .invirtù della decisione delConsiglio del17maggio 1977(1 ),con la
quale ,inoccasione diunconcorso finanziario amedio termine edidue
prestiti comunitari ,erano fissate lecondizioni dipolitica economica
1977 ,dueeremo gliobbiettivi fondamentali daraggiungere l'armo
scorso epricisamente :ilriassorbimento deldisavanzo della bilancia
deipagamenti correnti eilcontenimento a16$dell' aumento deiprezri
alconsumo (tradicembre 1976 edicembre 1977)» Entrambi gliobbiettivi
sono stati raggiunti .Labilancia deipagamenti correnti haregistrilo
addirittura unimportante saldo attivo (oirca 1.800 miliardi dilire ,contro
undisavanzo di2.340 miliardi nel1976 ),mentre l'aumento deiprezzi al
consumo nonèandato aldilàdel14f1^«
Viceversa imassimali fissati tanto inmateria dipolitica dibilanoio
chedipolitica creditizia atitolo diobbiettivi strumentali per ilconse­
guimento degli obbiettivi principali sono stati ingran parte oltrepassati .
Mentre sièverificata laprevisione ,avanzata unannofi^di untasso
dicrescita delprodotto intemo lordo del 1977 dicirca 2/o,ilmiglioramento
della bilancia deiparamenti correnti hasuperato digran lurida leaspettative
essenzialmente pertre ragioni .Innanzitutto leentrate nette delturismo
sono andate molto aldilàdelle piùottimistiche previsioni ;insecondo
luogo ,lariduzione delle scorte sièrivelata piùconsistente delprevisto
edhaportato aduna diminuzione intermini assoluti delvolume delle merci
importate ;infine ,leragioni discambio sono sensibilmente migliorate
grazie suiuna evoluzione abbastanza contenuta deiprezzi delle materie prime
alla relativa stabilità della lira nel corso dell' anno .
Dall' autunno 1976 fino quasi alla metà del 1977 leautorità italiane
hanno attuato una politica congiunturale restrittiva conforme airicordati
obbiettivi fondamentali .Fella seconda parte dell' anno scorso ,manmano che
aumentavamo leprobabilità diraggiungere tali obbiettiva ^lapolitica
governativa èdivenata viaviameno restrittiva specialmente nella sua
componente monetaria .Suciòhainfluito ilfatto cheletendenze
(1)Decisione n.77/359/CEE (GUL132del27*5.1977 )
(2)Cf.decisione delConsiglio n.77/340/CEEdel25.4.1977 (GUL119
del12.5.1977 )»

-29-
recessive della produzione ,cheall'inizio dell' anno scorso erano atte­
seper ilsecondo eterzo trimestre ,sono state alquanto piùpronunciate .
Ilcosto sociale ,collegato alraggiungimento deigiàricordati
obiettivi principali dipolitica economica ,sarebbe stato meno elevato
se,nel1977 ,l'espansione delcommercio mondiale fosse stata sostenu­
tacome siera scontato all' inizio dell' anno (aumento involume dell' 8%).
Siccome lacrescita delcommercio mondiale non haviceversa superato la
cifra approssimativa di5%,l'aumento delle esportazioni italiane èri­
masto inferiore alprevisto .
Lapolitica dibilancio èstata restrittiva per circa metà del­
l'anno .Inquesto periodo imassimali imposti sono stati rispettati per
tutti gliaggregati delbilancio pubblico (espansione dell' insieme delle
spese dicassa dello Stato ,disavanzo delTesoro con osenza leopera­
zioni delle collettività locali ).Lapressione fiscale èulteriormente
aumentata .Tuttavi a,nella seconda metà esoprattutto verso lafine del
1977 ,imassimali fissati per ildisavanzo delTesoro equello del set­
• tore pubblico allargato sono stati notevolmente superati inconseguenza
soprattutto del fatto che l'indebolimento della congiuntura hadetermi­
nato minori entrate fiscali .Nella seconda metà del 1977 lapolitica
dibilancio hapertanto dinuovo costituito unfattore disostegno del­
l'attività economica .
Anche lalinea seguita nella politica monetaria ecreditizia è
stata nettamente restrittiva fino alla metà dell' anno ,ancorché nel
primo trimestre ,contestualmente alla revoca deldeposito infruttife­
roedella sovrattassa speciale sugli acquisti divaluta ,fossero stati
notevolmente superati ilimiti massimi concordati fra leautorità ita­
liane elaCommissione relativamente all'espansione delcredito globa­
leinterno .Illivello deitassi d'interesse ,specialmente perquelli
abreve ,éstato via viaabbassato ,pertener conto delle ridotte attese
inflazionistiche ;resta tuttavia che itassi d'interesse sono rimasti
pertutto l'anno nettamente aldisopra diquelli deiprincipali partner
commerciali nonostante l'apprezzabile stabilità del cambio della lira .
Questo scarto ,come anche l'inquadramento delcredito bancario inlire ,
hanno indotto lebanche aprocedere aimportazioni notevoli difondi a
breve (1).Nel1977 l'espansione deicrediti inlire delle banche èrimasta
soggetta amassimal e.
(1)Laconclusione diquesti prestiti esteri el'elevato saldo
attivo della bilancia deipagamenti correnti hanno provocato unrapido
aumento (pari acirca 5.800 miliardi ditire )delle riserve auree e
valutarie dello Stato (cheoraascendono a16.680 miliardi dilire ).

30-
Nella seconda metà dell' anno ,lastretta monetaria èstata allen­
tata .Iltasso disconto 6delle anticipazioni sutitoli èstato ridotto
dal 15al13% ingiugno edal 13all'11,5% inagosto .Nelquarto trime­
stre èstato registrato unforte aumento delcredito per larapida
espansione deldisavanzo delsettore pubblico .E'stato dinuovo sen­
sibilmente superato illimite massimo per l'espansione delcredito in­
terno con laconseguenza che lacrescita della massa monetaria siè
nettamente accelerata .Subase annua questo supero èstato dicir^a
4.500 miliardi dilire daascrivere per laquasi totalità alsettore
pubblico inteso insenso ampio .
Inmateria dipolitica deiredditi leparti sociali hanno concluso
all' inizio del 1977 accordi che-mediante tra l'altro qualche modifica
del funzionamento della scala mobile -miravano alcontenimento dei costi
salariali perunità diprodotto .Ciònonostante ,benché l'incremento dei
prezzi nel1977 siastato contenuto entro ilimiti concordati f
l'aumento della massa salariale lorda èstato nettamente superiore a
quello delprodotto interno lordo aiprezzi correnti (24%contro 21,5% ).
Laquota deiredditi nonsalariali sulreddito nazionale eilmargine me­
dio diprofitto perunità diprodotto sono quindi diminuiti nonostante
che nel febbraio 1977 fosse stata decisa la"fiscalizzazione "diuna
parte degli oneri sociali acarico delle imprese .
Acausa delgiàricordato aumento della pressione fiscale ilred­
dito disponibile delsettore "famiglie "ècresciuto più lentamente del
prodotto interno lordo (l'aumento sistima al19,5% ).Questo minor aumen­
toèstato inparte compensato daunadiminuzione della quota dirisparmio .
Leautorità monetarie italiane sono riuscite amantenere stabile ,
dagennaio adicembre 1977 ,ilcambio della lira neiconfronti deldol­
laro -puravendo sostenuto questa valuta suimercati dei cambi -grazie
almantenimento diunforte scarto dei tassi d'interesse nei confronti
dell' estero .Nei confronti dell' insieme delle monete estere iltasso di
cambio della lira sièdeprezzato solo del3,5% .Inmedia annua invece ,
ildeprezzamento ponderato della lira èstato diquasi 7%dal1976 al
1977 .

-30/tns -
Adunavalutazione dibreve periodo ,cioè sulla base deisoli
aspetti dipolitica congiunturale ,lapolitica economica delle auto­
rità italiane nell' anno passato hariportato ampi successi sia sul
terreno della lotta contro l'inflazione sia,soprattutto ,per quanto
riguarda ilsaldo delle partite correnti della bilancia deipagamenti .
Per contro ,inun'ottica dipiù lungo periodo ,ilrisultato non èal­
trettanto positivo .Infatti ,ildisavanzo delsettore pubblico (20.000
miliardi dilire nel 1977 ),haraggiunto unlivello esièsviluppato
adunritmo checomportano notevoli pericoli per ilfuturo .Inoltre
l'aumento dei costi salariali medi perunità diprodotto èrestato
troppo elevato nonostante ivari provvedimenti adottati .Non vadimen­
ticato infine che sièfatto troppo poco permigliorare lastruttura
della produzione fiper adattarla alle mutate condizioni della domanda .

PAESI BASSI
5.6 . Nei Paesi Bassi lepolitiche dibilancio emonetaria sono state conformi
agli orientamenti generali decisi dalConsiglio .Nel 1977 ilsostegno
all'attività mediante tale politioa,per 1*insieme delle amministrazioni
pubbliche ,èstato mantenuto approssimativamente allo stesso livello del
1976 .
Il1977 èstato d'altronde contraddistinto dauna sostenuta espansione
degli investimenti delle imprese (+16%involume )edegli investimenti in
abitazioni (+15%).Tale espansione £indubbiamente attribuibile in
parte alle misure disostegno prese nel1975 e1976 ,specie sotto forma
diammortamenti fiscali ediaiutd selettivo all*edilizia .L*attività
edilizia ,diconseguenza abbastanza dinamica ,hapermesso uncalo notevole
della disoccupazione intale settore .Larelativa rigidità della domanda
inprovenienza dalsettore privato %stata forse unadelle cause della
contrazione degli investimenti nel settore pubblioo ,settore incuitaluni
progetti hanno dovuto essere differenti perevitare unapressione sulle
capacità produttive .(Nell' estate 1977 »leofferte dilavoro nelsettore
edilizio eramo pari alnumero deidisoccupati ).Tuttavia ,larealizzazione
dell' obiettivo inmateria dicrescita economica permane ancora lontana .
Neèconseguito undeterioramento delsaldo estero ilcuiimpatto negativo
ammonta intermini reali al2,4$ delprodotto interno lordo olandese ,ovvero
allo 0,15$ delprodotto interno lordo dell' insieme della Comunità .
Quest' ultima cifra esprime inoltre l'effetto positivo esercitato dal saldo
estero olandese sulla attività deipartners commerciali .
Lapolitica monetaria efinanziaria hanel insieme raggiunto ipropri
obiettivi ,approfittando delrelativo calo deltasso d'interesse abreve
termine chehafavorito uno spostamento difondi afavore degli investi­
menti alungo termine .Pertanto ilcalo deltasso diliquidità dell' economia
olandese ,tinodegli scopi perseguiti mediante lerestrizioni delcredito
bancario introdotte nelmaggio 1977 »estato ampiamente realizzato :nell' ottobre
1977 »leliquidità interne inaumento dell *1,2$soltanto ^^rispetto all'ottobre
1976 ,accusavano ,alnetto delle variazioni stagionali ,unadiminuzione
del7»6$ rispetto allivello difine aprile 1977 *
Acausa ditale orientamento verso piazzamenti alungo termine ,ibi­
sogni difinanziamento delle amministrazioni pubbliche (2,4% delprodotto -
(1)dato corretto pertener conto dell' effetto diunamodifica statistica
nella serie .

interno lordo )sono stati largamente soddisfatti condegli strumenti
alungo periodo ,nonostante lasensibile diminuzione delle capacità
difinanziamento delsettore privato (2,7% delprodotto interno lordo
contro 5%nel 1976 ).Ilcalo dei tassi alungo termine ,constatato
dopo l'estate 1976 ,siètuttavia interrotto nell' agosto 1977 regi­
strando unleggero aumento negli ultimi mesi dell' anno edunanuova
diminuzione nelgennaio 1978 .
Dopo aver condotto unapolitica dei redditi molto piùattiva su
più fronti ,nel1974 enel1975 leautorità olandesi hanno progressi­
vamente diminuito l'intensità degli interventi .Esse hanno tuttavia
mantenuto uncontrollo deiprezzi abbastanza vigoroso integrato dadi­
sposizioni legislative circa leripercussioni suiprezzi dell' aumento
dei costi salariali intaluni settori ;tale controllo non èstato at­
tenuato che nel 1978 .Inmateria disalari èstata mantenuta invigo­
resoltanto laregolamentazione concernente ilsalario minimo legale :
l'evoluzione dei salari èinfatti determinata ingenerale danegoziati
alivello disettori odimprese ,senza accordo centrale trapartners
sociali .

UNIONE ECONOMICA BELGO-LUSSEMBURGHESE
BELGIO
5.7 .InBelgio ,lapolitica economica èstata nell' insieme conforme
agli orientamenti generali decisi dalConsiglio .Ilsostegno delpo­
tere d'acquisto edell' attività mediante lapolitica dibilancio è
rimasto considerevole esièpersino ampliato tra il1976 ed il1977 .
L'aumento delle spese èlargamente imputabile aitrasferimenti cor­
renti alle famiglie ,mentre l'incidenza delle spese diinvestimenti
pubblici èrimasta modesta acausa diuncalo sostanziale degli inve­
stimenti fissi deicomuni inseguito all'applicazione delpiano di
fusione nel1977 .Ilbisogno difinanziamento delle amministrazioni
pubbliche èpassato dalA,9%delprodotto interno lordo nel1976 al
5,6% nel1977 .
Senonostante l'orientamento espansionistico della politica di
bilancio l'obiettivo dicrescita deciso dal Consiglio (4%)non hapotuto
essere raggiunto ,ciò èdovuto soprattutto all'indebolimento della do­
manda esterna edalminor vigore delle esportazioni belghe che,per
quel cheriguarda ibeni ,hanno registrato involume unaumento di2,4%
soltanto .Alla debolezza della domanda esterna sièaggiunta una contra­
zione degli investimenti delle imprese edell' edilizia abitativa cheha
provocato unadiminuzione dell' 1%degli investimenti fissi lordi nono­
stante l'applicazione ditalune misure di "sostegno agli investimenti
nel 1976 eall' inizio del 1977 .
Inuncontesto didebole crescita dell' attività ,l'occupazione
hasubito unnuovo calo .Nonostante lemisure prese dal 1976 inpoi e
nelfebbraio 1977 perfavorire l'occupazione giovanile eilpensiona­
mento anticipato dei lavoratori ,ladisoccupazione hacontinuato adau­
mentare raggiungendo inmedia nel1977 il6,8% della popolazione attiva
<6%nel 1976 ).

-34
Lapolitica monetaria sièprogressivamente allentata nel
corso dell' anno 1977 .Iltasso disconto èritornato dal 9% (fine del
1976 )al6%nelgiugno 1977 ,ed imassimali dirisconto presso laBanca
nazionale sono stati aumentati .Occorre notare che iltasso disconto è
stato temporaneamente aumentato neldicembre 1977 per farfronte aduna
pressione sulfranco derivante dalla debolezza deldollaro .
Itassi d'interesse hanno subito una diminuzione nel corso del 1977 .
Itassi alungo termine sono rimasti relativamente elevati egli investimenti
sisono riorientati dinuovo verso illungo periodo .Iprestiti diStato emessi
nel corso dell' anno hanno ricevuto un'accoglienza molto favorevole .

35-
LUSSEMBURGO
5.8 .Secondo leultime valutazioni disponibili ,iconti delle ammini­
strazioni pubbliche per il1976 edil1977 dovrebbero chiudersi con
unrisultato più favorevole diquello previsto .Ilbisogno difinan­
ziamento dell' insieme delle amministrazioni pubbliche potrebbe situar­
si,come nel1976 ,a0,7% delprodotto interno lordo .L'amministrazione
centrale ,dal canto suo,dovrebbe presentare una capacità difinanzia­
mento superiore aquella del 1976 .Globalmente ,nel 1977 ,lapolitica
dibilancio hadunque contribuito nella stessa misura del 1976 also­
stegno della domanda ,conformemente agli orientamenti delConsiglio .
Nonoccorre specificare che inmateria dipolitica economica ,gli sforzi
deipubblici poteri sisono tuttavia concentrati suiproblemi derivanti
dalla crisi della siderurgia esulle sueconseguenze sulle prospettive
apiù lungo termine per l'economia lussemburghese .

36-
REGNO UNITO
5.9 .Nella proposta daessa presentata alConsiglio inmerito agli
orientamenti dipolitica economica per il1977 edadottata il22no­
vembre 1976 (1),laCommissione aveva sottolineato che iprincipali
obiettivi dipolitica economica delgoverno britannico avrebbero do­
vuto essere :
-lariduzione deltasso d'inflazione ,
-ilmiglioramento della bilancia deipagamenti .
Dalla fine del 1976 ilgoverno britannico hadefinito unastra­
tegia conforme alle raccomandazioni delConsiglioechepuntava alconse­
guimento deiseguenti obiettivi :
-ridurre laspesa pubblica e,quindi ,il»fabbisogno finanziario del
settore pubblico ,
-assicurare un'espansione controllata degli aggregati monetari ,
-consolidare iconti con l'estero delRegno Unito grazie all'accordo
del Fondo monetario internazionale perunprestito "stand-by "
di3,36 miliardi didiritti speciali diprelievo .
Nella lettera d'intenti inviata dal Cancelliere dello Scacchiere
alFondo monetario internazionale epubblicata il15dicembre 1976 ,pri­
madell' approvazione delcredito "stand-by "daparte del FMI,siricor­
dava cheper l'esercizio finanziario 1977-1978 (2):
-ilfabbisogno difinanziamento delsettore pubblico sarebbe stato
contenuto a8,7miliardi dilire sterline ;
-l'espansione delcredito interno sarebbe stata contenuta a7,7miliardi
disterline .
Nel corso delmese diaprile era stato inoltre annunciato che le
autorità monetarie avrebbero fatto ogni sforzo per contenere lacrescita
della massa monetaria insenso lato (M3)fra unminimo del 9edunmas­
simo del 13% .
(1)GUL358 del 29.12.1976 .
(2)NelRegno Unito ,leprincipali decisioni inmateria dipolitica dibilancio
emonetaria sono prese sulla base degli esercizi' finanziari anziché
sulla base degli anni civili .Perragioni diordine pratico l'eserci­
ziofinanziario vadalmese diaprile almese dimarzo dell' anno suc­
cessivo .Quanto segue riguarda ,nella sostanza ,l'esercizio finan­
ziario 1977 /1978 .

-37-
All' inizio del 1977 lapolitica dibilancio equella monetaria si
potevano entrambe ritenere restrittive .Questo orientamento èstato raf­
forzato dalla severa politica dei redditi applicata dall' agosto 1976 al
luglio 1977 .
Questa linea dicondotta che èstata gradualmente allentata du­
rante il1977 ,spiega inparte perché l'espansione economica siarimasta
debole durante laprima metà dell' anno .Perconverso /nella seconda metà
dell' anno pare sisia avuta una ripresa della domandà~Eènché non :
visiano stati indizi diunaumento sostanziale della produzione .Inoltre
il"trend "inflazionistico ècaduto repentinamente dal20%delprimo seme
stre del 1977 al7,5% delsecondo semestre .Inpari tempo ,ilsaldo di
parte corrente della bilancia deipagamenti èpassato daundisavanzo di
800 milioni adunattivo di900milioni disterline .Misure speciali di
sostegno dell' occupazione hanno permesso ,evidentemente ,diattenuare le
conseguenze della debole crescita economica sull' occupazione -Leautorità
britanniche hanno invece incontrato difficoltà crescenti nel tentativo
diconciliare ilcambio della sterlina con laloro politica monetaria .
Nel conformarsi all'orientamento stabilito per lapolitica di
bilancio neldicembre 1976 ,ilgoverno britannico havarato tre impor­
tanti provvedimenti diagevolazione fiscale .Tali agevolazioni sono
state rese possibili dalprogressivo rafforzamento della situazione
finanziaria delRegno Unito nelcorso dell' anno edalle piùfavorevoli
prospettive perquanto riguarda ilbisogno difinanziamento delsettore
pubblico .Unodeiprincipali obiettivi dell' azione governativa consiste­
vanelridurre leimposte dirette perottenere l'accordo deisindacati
sulla nuova fase della politica dei redditi (eraquesto loscopo del
primo provvedimento inmateria ).Sotto questo profilo lapolitica econo­
mica delRegno Unito siconformava ainuovi orientamenti dipolitica
economica adottati dalConsiglio nelmese diaprile 1977 (1).Lenuove
misure sipossono riassumere come segue :
-Nelmarzo 1977,il Cancelliere dello Scacchiere annunciava sgravi di
imposte dirette ^er1,3miliardi disterline per l'intero anno )in
parte controbilanciate daaumenti dell' imposizione indiretta (0,8mi­
liardi disterline ).Ilministro s'impegnava altresi' adaccordare
ulteriori sgravi diimposte dirette .
•■•/••«
(1)GUL119 del 12.5.1977

-38-
-Nel luglio 1977 ,ilgoverno britannico accordava apprezzabili alleggeri­
menti difiscalità diretta ,diversi daquelli annunciati inmarzo .Èssi
comportavano per l'erario unminore introito di'circa unmiliardo disterline .
-Preoccupato daldebole tasso dicrescita economica ,ilgoverno britan­
nico annunciava ,nell' ottobre 1977 ,nuovi provvedimenti dicarattere
fiscale volti astimolare l'attività economica riducendo ,daunlato ,
ilcarico fiscale diretto epotenziando ,dall' altro ,iprogrammi di
spesa pubblica per l'esercizio 1978-1979 .Per l'esercizio 1977-1978
gli sgravi fiscali cosi' decisi rappresentavano unaumento del fabbi­
sogno difinanziamento dicirca unmiliardo disterline .
Nonostante tutti questi sgravi fiscali ,ilfabbisogno difinanzia­
mento delsettore pubblico per l'esercizio 1977-1978 nondovrebbe supe­
rare l'importo massimo comunicato alFondo monetario internazionale
(8,7miliardi disterline ).
Ancorché tali provvedimenti fiscali ,inparticolare ilterzo ,ab­
biano determinato uncerto alleggerimento della politica dibilancio ,il
tasso dicrescita dell' economia èrimasto leggermente aldisotto diquel­
loprevisto nelmarzo 1977 ,almomento della presentazione delbilancio
diprevisione .
Durante l'esercizio 1977-1978 leautorità britanniche hanno cercato
dimantenere lacrescita della massa monetaria intesa insenso ampio (M3)
entro unmassimo del 13edunminimo del9%.E'probabile ,indefiniti­
va,chetale espansione abbia raggiunto oleggermente superato illimite
massimo .Lostimolo principale all'espansione monetaria èstato costitui­
todalmassiccio afflusso dei capitali attirati nelpaese dal ristabili­
mento della fiducia nella situazione finanziaria ,afflusso inparte com­
pensato dal fatto che ilgoverno èriuscito acoprire ilproprio fabbi­
sogno difinanziamento senza rivolgersi alsistema bancario .Leriserve
auree evalutarie delle autorità monetarie sono aumentate daunpo'più
di4miliardi disterline alla fine del 1976 a20,2 miliardi disterline
nell' ottobre 1977 .Verso lafine dell' estate l'afflusso dicapitali minac­
ciava diprovocare un'eccessiva espansione monetaria senon sifosse ab­
bandonata lapolitica volta amantenere ilcambio della sterlina aldi
sotto delsuocorso effettivo perassicurare lacompetitività deiprezzi
all'esportazione ;alla fine diottobre ,ilgoverno èstato costretto ad
abbandonare ladifesa del cambio .
•••/ •*i

-39
Contestualmente all'afflusso dicapitali ,il"minimum lending rate "
della Banca d'Inghilterra èsceso rapidamente dal9,5% difine marzo .
allivello minimo del 5%inottobre .Salito successivamente al7%in
seguito alla decisione delgoverno dimodificare lapolitica inmate­
ria dicambio ,esso sièalla fine stabilizzato aquota 61/2%il
6gennaio 1978 .
Durante laseconda fase della politica dei redditi ,che èandata
dal luglio 1976 alluglio 1977 ,sièriusciti acontenere all'8%l'au­
mento annuo deiguadagni medi .L'effetto di -questa politica suicosti
dilavoro perunità prodotta permette attualmente dimoderare ilrial­
zodeiprezzi alconsumo .L'indice deiprezzi aldettaglio -chenon
tiene conto deiprodotti distagione -hasegnato unnetto miglioramen­
to:iltasso diaumento annuo èstato solo pari ,al .7,5% negli ultimi
seimesi contro il20%registrato nelprimo semestre .Nelgennaio 1978
l'incremento annuo deiprezzi aldettaglio era sceso al9,9% .
Nella terza fase della politica dei redditi cisiproponeva di
limitare al10%,sulpiano nazionale ,l'aumento deiguadagni medi .Dai
dati più recenti sidesume cheper iquattro primi mesi d'applicazione
ditale politica l'aumento haraggiunto il4,6% Anche selatrasposi­
zione diquesto dato inaumento annuo non èindicata ,tenuto conto
delle diverse modalità d'applicazione ,èprobabile che l'aumento annuo
superi il10%nell' attuale fase d'applicazione della politica dei red­
diti .
Grazie soprattutto alpetrolio,del Mare delNord ,nella seconda
metà del 1977 labilancia deipagamenti correnti delRegno Unito ha
registrato unsaldo attivo .
Circa lapolitica deltasso dicambio ,leautorità britanniche
sisono sforzate diassicurare sui mercati dei cambi lastabilità ne­
cessaria persalvaguardare laposizione concorrenziale delRegno Unito .
••/•■*

-40
Piùprecisamente ,esse hanno avuto dimira lastabilità delcorso pon­
derato della sterlina .Tuttavia ipersistenti massicci afflussi dica­
pitali rendevano viaviapiùdifficile ,inautunno ,ilcontrollo degli
aggregati monetari .Perquesto motivo leautorità sisono finalmente
decise ,alla fine d'ottobre 1977 ,alasciare apprezzare lasterlina nei
confronti delle altre valute .LaCommissione ritiene chequesta misura
avrebbe rafforzato lalotta all'inflazione delgoverno britannico se
fosse stata presa inconsiderazione unpo'prima nelcorso dell' anno ,
inconformità all'orientamento adottato dalConsiglio nelmarzo 1977 (1).
-•
(1)GUL119 del 12.5.1977
'\N:

C.T,«APPLICAZIONE DELLA DECISIONE DELCONSIGLIO DEL18FEBBRAIO 1974
6.1 .LaCommissione ètenuta ariferire alConsiglio inmerito all'osservanza
delle procedure edeloalendario cheaisensi della decisione delConsiglio
del18febbraio 1974 »devono contribuire alla realizzazione diungrado elevato
diconvergenza delle politiche economiche degli Stati membri della Comunità .
Nel1977 ilConsiglio hadedicato dieci (l)riunioni ,ossia duepiùche
1976 ,all'esame della situazione economica emonetaria ealla fissazione di
orientamenti dipolitica economica come base diunapolitica economica coordinata
inseno alla Comunità *
Ilprimo esame annuale della situazione economica previsto per ilprimo
trimestre ,haavuto luogo il14marzo ,intale occasione ,ilConsiglio ha
espresso ilproprio accordo suunadecisione relativa agli adattamenti degli
orientamenti dipolitica economica .Tale decisione èstata tuttavia formalmente
adottata soltanto il25aprile (2).Il14marzo ,conformemente all'articolo 6,
ilConsiglio eirappresentanti deigoverni degli Stati membri ritmiti inseno
alConsiglio ,previo parere delComitato economico esociale (3)edelParlamento
europeo (4),hanno approvato unarisoluzione sull' adozione del4°programma di
politica economica amedio termine (5)relativo alperiodo 1976-1980 .
Ilsecondo esame annuale della situazione economica nella Comunità siè
svolto il18luglio ,intale occasione èstata adottata ,suproposta della
Commissione ,tuiadecisione riguardante lapreparazione deibilanci pubblici
peril1978 (6).
Per ilterzo esame della situazione eoonomioa ,laCommissione hapresentato
alConsiglio ,il18ottobre ,unaproposta direlazione annuale sulla situazione
economica della Comunità (7),contenente orientamenti dipolitica economica che
ciascuno Stato membro dovrà seguire nel1978 :questa proposta èstata esaminata
(l)Rispettivamente indata 14febbraio ,14marzo ,5aprile ,18aprile ,20giugno ,
18luglio ,19settembre ,17ottobre .21novembre ,19dicembre .
(2)G.U. L119del12.5.1977 .
(3)G.U. C56del 7.3.1977 .
(4)G.U. C83del 4.4.1977 .
(5)G.U. L101del25.4.1977 .
(6)G.U. L204del10.8.1977 .
(7)C0M(77 )494def.

-42-
dalComitato economico esociale (l)edalParlamento europeo (2)edefinitivamente
adottata dalConsiglio il21novembre (3)»
6.2.Inciascuna delle suetresessioni(4)»ilConsiglio europeo haanalizzato
anche iprincipali problemi sollevati dalla situazione monetaria ,economica e
sociale »
Il27giugno èstata organizzata unaterza conferenza tripartita ,alla
quale partecipavano ,come nel1975 enel1976 ,iMinistri dell' economia edel
lavoro ,laCommissione edirappresentanti delle parti sociali *Scopo diqueste
riunioni eradiprocedere adunesame oritico degli sforzi compiuti dagli Stati
membri dal1976 nelsettore della politica economica ,eall'elaborazione diun
elenco comune diquestioni chedovevano essere esaminate inviaprioritaria e
chevertevano essenzialmente suiproblemi dell' occupazione all' interno della
Comunità *
6.3 .Resta ilfatto chenonostante qualche parziale sucoesso ,glisforzi di
coordinamento inseno alle istituzioni comunitarie sono stati insufficienti *
Ingenerale ,aquesti sforzi sono mancate continuità ecoerenza :ilcontrollo
nel corso dell' esercizio delgrado direalizzazione degli obiettivi fissati in
comune èspesso sembrato troppo formale ;lediscussioni inseno alConsiglio
hanno raramente consentito unaperto scambio divedute suiproblemi difondo *
Inoltre ,gliincontri fra iMinistri deipaesi partecipanti alsistema
comunitario dicambio sisono sempre svolti aldifuori delquadro delle
istituzioni conunitarie ,mentre non èstato rispettato l'obbligo dipreventiva
consultazione inoccasione deidueriallineamenti delle parità dicambio effettuati
inseno alsistema oomonitario diintervento .
•••/•••
(1)G.U*C18del23.1*1978 *
(2)G.U*C299del12*12*1977 .
(3)G.U. L323del19.12.1977 .
(4)Neigiorni 25e26marzo ,29®30giugno ,5«6dicembre .

–43
6.4 .Imolteplici rischi aiquali èesposta lasituazione congiunturale e
gliimportanti problemi diadattamento strutturale hanno accentuato ,tenuto
conto della maggiore indipendenza economica degli Stati membri ,lanecessità
diunpiùefficace coordinamento delle politiche economiche abreve ealungo
termine inseno alla Comunità »E®perquesto motivo che ,inuna comunicazione
presentata alConsiglio nell' ottobre del1977 laCommissione hachiesto ohe
venga promossa un'applicazione piùsoddisfacente della decisione del18febbraio
1974 »©haproposto ,inquest' ordine diidee ,chevengano perfezionati i
meccanismi dicoordinamento delle politiche dibilanoio ,monetarie edt>itassi
dicambio (l)»Laricerca diunpiùeffioaoe coordinamento delle politiche
economiche nazionali siinscrive d'altra 'parte nella prospettiva delrilancio
dell' unione economica emonetaria proposta dalla Commissione nella suacomuni­
cazione alConsiglio europeo diBruxelles neldicembre 1977 (2)»
6.5 .Nella riunione delConsiglio indata 21novembre 1977 tutte ledelegazioni
hanno espresso ildesiderio ohe ilcoordinamento della politica economica e
monetaria degli Stati membri siarafforzato »IComitati competenti (Comitato di
politica economica ,Comitato monetario' ,Gruppo dicoordinamento ,Comitato dei
governatori delle Banche centrali )sono Btati incaricati dell' esame diqueste
proposte »IlConsiglio sipronuncerà neiprossimi mesi sulle conclusioni di
tale esame »
(1)"Migliorare ilooordinamento delle politiche economiche nazionali ",
COM(77 )443def.
(2)Comunicazione sulle prospettive dell' Unione eoonomica emonetaria ,
COM(77 )620def»

mm44 **
CONCLUSIONI
Il1977 èqtato caratterizzato dasensibili progressi nella viadella
riduzione dei tassi d'inflazione edelriassorbimento dei disavanzi delle
bilance deipagamenti ,manello Btesso tempo non èstato possibile conseguire
determinati importanti obiettivi dipolitica economica »Loslancio congiunturale
hasubito unabattuta d'arresto eladisoccupazione èsensibilmente aumentata
sino alla metà dell' anno .
E*mancato unrilancio congiunturale capace diattingere insestesso
lapropria energia motrice eleproprie possibilità diaccelerazione ,nonostante
ilfatto chelapolitica economica degli Stati membri sisiatendenzialmente
conformata agli orientamenti generali dipolitica economioa adottati dal
Consiglio .
Numerose sono leragioni diquesta persistente debolezza della congiuntura .
Sel'espansione delcommercio intemazionale all'esterno della Comunità ha
accusato unrallentamento piùsensibile diquello previsto ,losviluppo degli
scambi all'interno della Comunità èstato ancora inferiore .Ilparallelismo
delle evoluzioni congiunturali sièaccentuato »non èstata riscontrata nessuna
dispp ;'ità significativa neitassi dicrescita fragliStati della Comunità con
moneta forte egliStati conmoneta debole ,fatta eccezione delRegno Unito .
Ifattori diespansione sono stati sopravvalutati ,inparticolare nella
Repubblica fédérale diGermania .Lenuove misure dipolitica economica
volte astimolare ladomanda privata epubblica sono giunte troppo tardi
per garantire laprosecuzione dello slancio congiunturale nel 1977 .
Gli Stati membri della Comunità hanno ancora una volta sottovalutato
leincidenze conseguenti alla forte interdipendenza delle economie europee .
L'intensità el'efficienza del coordinamento economico inseno alla Comunità
non sono state all'altezza degli imperativi sorti dall' attuale crisi distabiliz -
zazione eristrutturazione cheinteressa l'insieme degli Stati membri .

ALLEGATO STATISTICO
Tabel la 1:
Tabella 2:
Tabel la3:
Tabel la4:
Tabella 5:
Tabel la6:
Tabel la7:
Tabel la8:
Tabella 9:
Tabella 10:OBIETTIVI DELLA POLITICA ECONOMICA ERISULTATI DEL 1977
ANDAMENTO DELLA DOMANDA INTERNA NEL 1977
ANDAMENTO DEI REDDITI EDEL TASSO DIRISPARMIO
ANDAMENTO DIALCUNI INDICATORI DEI PREZZI EDEI COSTI
DISOCCUPAZIONE
COMMERCIO ESTERO EANDAMENTO DELLA BILANCIA DEI
PAGAMENTI NEL 1976 E1977
TASSI DICAMBIO ,COMPETITIVITA' EDISPONIBILITÀ' ALL'ESTERO
NORME MONETARIE 1977 EREALIZZAZIONI
MASSA MONETARIA /CREDITO ETASSO D'INTERESSE
ANDAMENTO DEI BILANCI DELL' INSIEME DELLE
AMMINISTRAZIONI PUBBLICHE
Osservazione ;
Salvo per laRepubblica federale diGermania ,lecifre relative ai
conti nazionali per il1977 sono stime della Commissione .Perquanto
riguarda idati per ilBelgio ,non èstato possibile tener conto del­
larecènte revisione deiconti nazionali diquesto paese .

Tabella1
OBIETTIVIDELLAPOLITICAECONO."ICAERISULTATIDEL1977
i(Variazionipercentualirispettoal1976)
VolumedelprodottointernolordoDomanda
InternaPrezzialucnsumo
(indiceimplicitodeiprezzialconsumo)
Obiettivi1977
(1)-Rapporto
annuale,noven-
ne1976Obiettivi1977
(2)-Adattarne^
toue<jl1orien
tam.,marzo197PIsultÄti
del1977
(3)(3)(4)Obiettivi197
Repoortoan-
nuals,novem­
bre1976»Risultati
del1977
(3)1°scineátre
1977
(5)2°seisestre
1977
(5>
Danimarca
R.F.diGermania
Francia
Irlanda
Italia3
5
41/2
3
CO)2
5
(3)
3
31
2.6
2»3
5,6
1,8-Ο,β
2,5
1,3
5,0
-0.28
41/2
7-8
13
17.5101/2
3,9
9,3
13,6
18,59,0
4.0
8,9
16,6
21.113,4
3.7
8.8
7,8
12,9
PaesiBassi
>
6elgÌo
Lussemburgo
%
RegnoUnito41/2
41/2
41/2'
34
3
3
V2.3
2.4
.1,1
-0,1*/9'
2,0
1,7
-1,57
8-9
Λ8-etn
r,fl7,0
6,5
6,7
14,97
7,5
6,7
19,97
5.9
5
7.5
Comunità 4 3,5 ι.»1,3 7-8 9,6 10,9 7,5
StatiUniti S 4,9*5•
5,6
Giappone (61/2 51/24(1/2) 71/4
CI)OrientamentidellapoliticaeconomicafissatinelRapportoannuodelmesedinovembre1976.
(2)Vattessutodeglior^nta-entf -*1politicaeconomicaparil1977(aarzo1977).
<3)itinedeiservizideliftCommissione .
(4)Consumoprivatoepubblico,investimentilordi/variazionidellescorte". ^
(5)Inconfrontoalperiodoprecedente,intassi^nui. a

• •
Tabella 2
ANDAMENTO DELLA DOMANDA INTERNA NEL 1977 (1)
(Variazione percentuale rispetto al1976 )
DK RFA F IRL I PØ θ L R.U. CEE
Consumi delle famiglie -0,2 2,9 2,2 4,5 1,5 3,5 3,0 2,5 -0,9 1,9
Consumi pubblici 2,3 1,0 4,0 2,0 1,8 2,* 2,6 2,1 0 1,7
Formazione dicapitale fisso lordo -3,7 -2,8 0,3 -9,0 3,0 9,9 '-ì,0 3,2 -6,3 0,9
Imprese -1,8 4,9 0/6' 4,5 16 -1,6 4,4 0,6 3,0
Abitazione -12 2,3 -&6 1,0 15---2 0 -13,7 -0,5
Amministrazioni pubbliche 1,2 -3,4 1,8 1,6 -8,9 +3,0 4,2 -24,5 -4,0
Domanda interna (comprese lescorte ) -0,8 2,5 1,3 5,0 -0,2 4,9 2,0 1A -1,5 1,3
Rapporto delle differenti componenti
atl 'incremento del PIL
-1,7 1,6Domanda interna -0,4 2,4 2,0 5,4 1,8 4,4 2,0 2,8
Variazione delle scorte -0,4.0 -0,7 0 -2,0 0,3 0 -0,9 0,2 -0,4
Saldo esterno
Ν
i1,7 -0,2 1,0 0,3 1,9 -2,3 0,4 -0,8 1,4 0,7
Prodotto interno lordo 0,9 2,6 2,3 5,6 1,8 2,4 2,4 1,1 -0,1 1,9
(Stime (fonti nazionali eservizi della Commissione .

Tabella 3
ANDAMENTO DEI REDDITI ED£l .TASSO DIRISPARMIO
(Variazione annua percentuale )
Retribuzione
deidipendenti
(Inrrin )Reddito dapro
prieta edi
azienda fLordnRetribuzione deidipendenti ,
perdipendenteProduttività
,(perdipen -
dente )Privati
Nominale Reale Redditi dispon .Tasso dirisp .
1976 1977 1976!
1977 1976 1977 1976 1977 1976 1977 1976 1977 1976 1977
Danimarca 13,5 9,0 13,έ1)10e,!? 11,5 8,5 2,8 -1,8 2,7 0(1)
6,3(1)
6,5 16,4 15,9
R.F.di Germania 7,1 7,0 15,4 2,5 7,6 7,0 3,1 3,0 6,1 2,6 6,4 5,9 14,3 13,4
Francia
Irlanda15,4
2)
20,612,4
2)
17,7
i12,3
24,»11,7
26,114,7
2)
<20,6 )11,8
2)
(15,4 )4,4
2)
(3,1)2/3
2)
(1,6)4,6
2)
(3,2)1,8
2)
(3,6 )13,0
18,712,0
19,316,8
22,017,0
22,σ
Italia 22,6 22,0 25,1 31 1/22*1,3 21,5 3,2 2,5 4'5 1/321,8 19,7 26,8 26,6
Paesi-Bassi 10,9 .8,8 19,2 10,1 10,8 8,3 1,5 1,2 4.3 1,9 13,8 10,3 .12,8 . 12A
Belgio 10,7 8,7 13,0 11,9 11,7 9,1 2,6 2,4 3,9 2,8 12,3 9,8 17,0 17,1
Lussemburgo 8,8 8,7 31,2 -23,1 10,1 10,0 0,3 3,1 4,3 2,5 10,2 4,3•f. • i
•
Regno Unito 14,5 9,3 32,1 17,8 15,2 9,5 -0,2 -4,7 3,4 0,1 15,2 12,1 14,6 13,3
Comunità 12,8 10,9 18,6 11,9 12,8 10,6 2,7 0,9 4,8 1/712,4 10,9
.
(1)Totale delsettore privato .
(2)Agricultura esclusa .
:Dato nondisponibile ,
fonte :servizi della Commissione .
• •

• •
Tabella 4
ANDAMENTO DIALCUNI INDICATORI DEI PREZZI EDEI COSTI
(Variazioni percentuali rispetto all'anno precedente )
Prezzi alconsumo
(indice implicito )
Prezzi alconsumo
delle famiglieAndamento dei prezzi
alconsumoPrezzi all'ingrosso
industrialiCosti salariali per
unità prodotta
(totale )Prezzi all'imporr
tazione (indice
implicito )
1976 1977
(1)6ic .1976
t>ic .1975Die .1977
Die .1976Die .1976
Die .1975Die.1977
Die-.19761976 1977
πι1976 1977
(1)
Danimarca 8,510,513,1 12,3 8,6 7,58,38,0 7,09,5
R.F.di Germania 4,43,93,93,5 5,1 0,1-M4,3 6,3' 1//
Francia 9,99,39,99,313,5 T,99,79,9 9,712,2
Irlanda 17,013,6 20,6 (2)10,8 <2) 22,5 11,6 (3) (16,9 ) (11,5 )17,418,7
Italia 17,518,522,0 14,031,5 9,516,119,8 24,517,8
Paesi Bassi 9,27,08,3 5,69,0 4,7<2 >6,26,36,33,5
Belgio 8,96,57,66,45,6 -1,27,46,2 7,22,3
Lussemburgo 9,86,78,54,3•••
•5,87,5 6,02,4
Regno Unito 15,4H,915,012,117,715,9 11,49,4 22,015,9
Comunità 9,89,611,2 8,7 -13,7 5,67,68,8 12,08,7
Stati Uniti 5,35,64,8 6,8-4,7 6,7 4,8 6,0
Giappone 8*5 73/410,4 4,86,1 -1,4
(1)Stime .
(2)Novembre /novembre .
(3)Ottobre 1977 /Ottobre 1976 .?
:Dato nondisponibile .
Fonte :servizi della Commissione .

Tabella 5
DISOCCUPAZIONE (1)
Numero deidisoccupati
in1000Variazione
inXDonne ,in%deltotale Giovani (meno di25
anni),in%deltotale'Tasso didisoccupa -
zione (2)
1976 1977 1976 /1977 1976 1977 Gennaio
1Q77 1Q7R1976 1977
Danimarca
R.F. diGermania
Francia
Irlanda
Italia
Paesi-Bassi
Belgio
Lussemburgo
Regno-Unito118,2
1060,3
933,5
110.5
1181,7
210,9
266.6
0,5
1360,0147,0
1030,0
1071,8
109,0
1377,8
203.5
307.6
0,8
1483,624,4
-2,9
14,8
- 1,4
16,6
-3,5
15,4
79,6
9/837.2
46,6
52.5
19/1
37.3
24,2
57,0
38.6
24,842,2
49,8
53,4
20,0
39,0
28,6
59,6
39.8
27.921,6
28,6 (3)
42,2 -
•
•
38,2
37,8
•
9
36,6•
•
21,6
37,5
•
•
•
•
40,5 .
38,1 :
52,5
•
»4,7
4,1
4,5
9,8
(6,0)
4.7
6.8
0,3
5/35,9
-4,0
4/9
9.7
(7,0 )
-4,3 '
0,¿
5.8
SComunità (5242,2 ) ·(5731,1 ) 9,3 38,7 41,2»
·«►•
• 5,0 5/4
' C1)Dato che ledefinizioni nonsono completamente uniformi ,non sipuòparagonare iltasso didisoccupazione diun
paese conquello diunaltro .
(2)Numero didisoccupati rispetto alla popolazione attiva civile .Per l'Irlanda :metà aprile .
''/(3)Settembre 1976 o1977 .
, ■ ■ ■
i i:Dato nondisponibile .
i/J "
^Fonte :EUROSTAT .Û~~
» • - •

" :•'~~~~~~ '•
Tabella 6
COMMERCIO ESTERO EANDAMENTO DELLA BILANCIA DEI PAGAMENTI NEL 1976 E1977
Esportazioni ImportazioniI
Ragioni discam-Bilancia dei pagamenti correnti
(Beni eservizi )
Varazione percentuale involume
rispetto all'anno precedentebio (variazione
percentuale ri-
spetto all'anno
precedente )InMrd
(moneta nazionaleInMrd 2 In %del PIL
■
1976 1977 1976 1977 1976 1977 1976 1977 1976 1977 1976 1977
Danimarca
R.F.di Germania2,6
11,43/9
4,716,8 .
11,4-1/3
4/62,4
-2,6-2,3
-0,3-12,0
9,2<1-10,1
6,0C1>-2,0
3,7-1/7
2,6-5/1
0/8-3/9
0/5
Frància 9,4 6,3 19,5 1,0 0 -0,6 -29,1 -14,7 -6/1-3/0 -1,8 -0/8
Irlanda «,* 13,7 15/4 11/4 4,0 -2,3 -0,15 -0,15 -0/3 -0,3 -3/4-2,88
Italia " 12/6 5,5 13/1 -2/0 -3,8 2,3 -2380 1800 -2,9 2,0 -1/7 1,0
Paesi Bassi 10,5 -2,4 10,9 1,9 0 -0,3 6,7 1*3 2*5 2** 0,5
Belgio
Lussemburgo
Regno Unito'8,0
3,2
7,03,9
1/6
5/410/7
0/2
3/03/1
2>4
0/4 t)(0,7
)
2,0(-13,0
)
-1,2(-2,9
)
0/2(-0/3
)
-2/2
 (-0/1
)
0/3<-0/5
)
-1,0(-0,1
)
0,1
Comunità 9,7 4,3 11/6 1,8 XX -7,6 0,4 -0/5 0
Stati Uniti 6,5 2/2 18/4 9,9 0,4 -3 -1/4 -18 -0/1-1,0
Giappone 17,1 12,9 7/8 3,6 -1,5 1,1 3/7 11 0/7 1,7
(1)Secondo lestatistiche della bilancia deipagamenti della Banca fédéralé d'Allemagne .
1976 :8,5 MrddiDM(3,4 Mrddi S).
1977 *2Mrddi DM(3-5.Mrd dit).

Tabella 7-
TASSI DICAMBIO ,COMPETITIVITA' EDISPONIBILITÀ 1ALL' ESTERO
Variazione
effettividei tassi dicambio
,in %(1)Variazione
indella competitività ,
X(2)Disponibilità ufficiali all'estero ,
inMrd È(fine anno )(3)
Die.1975
D{<r;1974Die*.1976
DÎC .-1975Die.1977
Die,1976IV 1975
IV 1974IV1976
IV1975IV 1977
IV .19761975 1976 1977
Danimarca -0,8 ♦7,4 -5,9 +2,2 -5,7 ♦5,3 802 842 1.588
R.F.di Germania -3,1 ♦15,4 ♦6,6 ♦6,2 -7,4 -0,4 23.128 26.522 . 29.388
Francia ♦7,2 -9,5 -1/5 -11,7 ♦10,9 -0,6 8.440 5.605 *5.887
Irlanda -6,9 -11,7 ♦4,4 -1,3 ♦7,3 5,0- 1.513 1.818 2.352
Italia ♦0,3 -21,1 -6,5 ♦3,5 ♦2,2 ♦2,1 t.304 3.222 8.094
Paesi-Bassi
Belgio-0,8
-3,1+10,0
♦10,7+0,8
+2,1-0,6
♦5,0-2,3
-4,7♦0,2
+1,84.893
4)
4.1525.188
O
3.724 "5.766
4.599(4 )
Regno Unito -10,4 -16,6 ♦5,6 –1/9" +11,6 -17,2 3.174 - 1.908 12.956
Comunità 47.406 48.829 70.630
Stati Uniti ♦5,2 +1,7 -6,2 -3,8 +0,2 ♦3,1 4.627 7.149 7.497(5 )
Giappone ♦1,8 +6,1 +19,4 ♦6,1 -3,6 -10,8 11.951 15.747 19.094(6 )
(1)+=apprezzamento ;-=deprezzamento della moneta nazionale rispetto alla media ponderata dell' insieme delle altre monete .
(2)+=guadagno ;-=perdita dicompetitività ;definizione :lavariazione dell' indice deiprezzi all'ingrosso (od'unindice
equivalebte )diunpaese ,dopo correzione dell' apprezzamento odeldeprezzamento monetario rispetto alt,ècomparata con
lavariazione corrispondente deiprezzi intperlamedia deiprincipali paesi concorrenti .
(3)Oroescluso ,valore lordo .
(4)UEBL .
(5)Novembre
(6)Ottobre
Fonte :servizi della Commissione .

!tTabella 8
NORME MONETARIE 1977 EREALIZZAZIONI
Danimarca R.F.Germania Francia Irlanda Italia Paesi-Bassi Belgio Regno Unito
«2 M2 "31
Credito globale !m,
1^
1
1
1Indebitamenti
d.imprese ecf.
privati vèrso
gliinter^edjB
rifinanziari1
Sterlina' Credito
1intef*KJ
3 «
1
N<?rme peril'77
proposte dalla
Commissione nel
Kapporto annuo
^ulla situazioni
economica délit
Qórñúñitá (otto-
lire 1976 )inferiore
a
+11-12%
(2)inferiore
a'
+9-10% .
(1)+12,5%
(1)inferiore
a
+16%
(2)1
1
1
" ■♦18-19%
1(2)
1
1
•+11%
(1)♦223 Mrd FB1
1
1
+12% 1
(2)(6)'
1
1
Norme ufficiali
1977 .
y- +8%'
(1)+12,5%
(2)-1
+30600 MrdLit §
(3) 1_
+30000 MrdLit 1
(4) 1
Imm
•-1
1
+9-13% 1+7,7 «re
(5) |(4)(5)
1
!
Realiz"a7iftni
1977♦9-10%
(2)+9%
<1) .+12,5%
(2)+16%
(2)1
+32000 MrdLit f+18%
1(2)
1+ 8%
<2)+225 Mrd FB1
+9% 1+6Mrd
<2) 1(5)
f
C1J Inmédia annua .
(2)Dicembre /dicembre .
(3)Inseguito ainegoziati conla.C.E.E.(4)Inseguito ainegoziati conilF.M.I ,(norma dal31.3.197 7al
31.3.197&);conunaseconda ,.o:;'ica (dicembre 1977),ilperiodo
-,–stato prolungato fino alprimo trimestre dell' anno finanziario
;_v1978/1979;ilrisultato alla fine diquesto periodo prolungato
potrebbe ammontare a6Mrddisterline circa .
(5)Anno finanziario 1°aprile 1977/31marzo 1978 .
(6)Vecchia definizione ,M3.
(3)Stims

Tabella 9
ì*AbSA MONETARIA .CREDITO ETASSO D'INTERESSE
1975 19761 9 7 7
Dicembre Dicembre
Merio ftiuqno Settembre Dicembre
MASSA MONETARIA <1>(2)
"ï M2 N1 "2 H, H2 "ï "2 "ï "2 "l V
Danimarca 26,0 25,5 6,2 11,4 6,3 9,0 6,9 9,2 7,0 10,1t
9,0 9,8
-tf.F. diGermania 15,7 8,5 1,9 8,4 7,8 9,2 5,7 7,7 9,1 9,3 11,3 11,1
Francia 12,? 15,9 7,7 12,8 7,7 12,3 5,9 10,4 8,6 12,6 8,0(4 )12,5(4 )
Irlanda 20,3 19,1 16,6 14,3 15,2 15,3 16,2: 24,9(4 )17,4(4 )
Italia 12,5 23,6 20,1 20,7 18,4 19,5 20,1 20,6 2V2' 20,7 19,2(4 )19,7(4 )
Paesi 8λβsi 19,7 5,7 6,8 22,7 7,0 20,2' 16,8 11,4 20,2 7,8 13,9(4 )7,8(4 )
Belgio 14,3 15,0 7,0 14,2 9,4 13,4 6,8 12,1 10,2 10,8 10,5
(Regno Unito 21,* 7,8 13,3 11,3 8,8 6,3 13,6 8,1 12,2 6,3 19,8 9,2
•.Stati Uniti 8,8 5,7 10,5 6,1 10,6 6,2 10,3 7,8 10,4 9,4
-CREDITO BANCARIO APRIVATI ,(2)*
Danimarca 14,3•11,8 9,6 11,3 10,5 43)
Germania 4,6 9,4 9,4 9,3 9,0 9,0 ï
; .Francia 14,2 15,7 15,7 14,8 14,1 13,3(4 )
Irlanda 16,3 27,2 29,8: t 18,0(4 )
Italia 19,0 22,6 21,0 20,7 15,3 :
Paesi Bassi 12,2 21,1 22,1 21,0 18,7 20,5(4 )
Belgio 13,9 15,7 13,8 14,8 13,5 :
fregno Unito 0,7 11,5 12,8 13,0 13,2 12,3
IStati Uniti-0,6 8,4 9,8 11.3 12,7
ΤASSO D'INTERESSE (3)τ
Tabella 9(segue )-·
bevve lungo breve lungo breve lungo . breve lungo breve lungo breve lungo '
termine termine termine tergine termine termine
Danimarca *,5 13,2 13,5 15,2 13,5 15,5 15,0 15,7 18,3 15,8 19,0 16,6
, R.F. aiGermania 3,9 8,6 5,0 7,4 4,5 7,0 4,1 6,4 4,0 6,0 3,2 6,0
Francia 6,5 10,2 10,4 11,0 9,7 10,9 8,9 11,1 8,3 11,0 9,3 11,1
Irlanda 10,9 14,6 14,8 15,5 10,8 12,7 7,6 13,6 7,0 11,9 8,0 11,3
Italia 8,3 10,5 16,8 14,2 16,5 14,8 14,3 14,7 12,3 14,4 11,1 14,1
Paesi Bassi 4,4 7,6 6,4 7,5 5,5 7,6 0,5 7,1 2,7 6,7 4,9 6,8
Belgio 3,9 8,5 7,4 9,3 5,5 9,1 5,9 8,9 4,9 8,7 7,2 8,4
' Regno Unito 10,2 i4;e 13,8 15,5 9,7 13,3 6,7 13,3 5,8 11,9 5,3 11,2
Stati Uniti 5,2 7,i 4,7 6,4 4,7 7,8 5,4 7,6 6,1 7,77,^
<1>M^:moneta divisionaria inclrcolajtione ,vaglia ,assegni ,ecc.;M^<o 11Regno Unito elaR.f.diGermania ):
, «1Inquasi moneta .
<?>variazione percentuale rispetto alRese corrispondente all'anno precedente .
(3)Tasso •+*interesse abreve termine :costo deldenaro avista ;alungo tergine :rendimenti deivalori areddito fisso .
(4)Novembre .
:Dato nondisponibile »

TABELLA10
ANDAMENTODEIBILANCIDELL'INSIEMEDELLEAMMINISTRAZIONI PUBBLICHE
(1975/1977)(1)(2)
ENTRATE SPESE ISALDONETTO
Tassodivariaz.in%Tassodivariaz.in%Inmonetanazionale InXdelP.I.L.
197519761977197519761977197519761977197519761977
Danimarca (MrdDkr) 3,113,711,720,514,311,3-4,5-1,3-1,1-2,2-0,6-0,4
R.F.diGermania(MrdDM) 2,012,59,112,97,37,0-60,3-41,8-34,4-5,8-3,7-2,9
Francia(MrdFF) 17,320,214,525,616,215,0-32,3-13,3-ia,5-2,2-0,8-1,0
Irlanda(«ioli) 22,834,118,427,721,716,8-510-461-510-13,9-10,3-9,5
Italia(MrdLit) 15,432,023,730,125,222,4-12907-13442-15750-11,3-9,4-9,1
PaesiBassi(MrdFi) 11,916,011,520,414,711,4-6,1-5,6-6,2-2,9-2,4-2,4
Belgio(MrdFB) 19,712,713,324,015,314,5-86,6-125,5-157,0-3,8-4,9-5,6
Lussemburgo (MrdFlux) 11,716,314,623,618,314,30,2-0,7-0,60,2-0,7-0,7
RegnoUnito(Mioli) 29,717,014,230,017,410,5-4910-5906-4673-4,7-4,8-3,3
(1)Compreseleamministrazioni Localielamutua.
(2)1977:stimedeiservizidellaCommissione .
Fonte:servizidellaCommissione .