N. C 26/12 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee 1. 2. 88 
Proposta di direttiva del Consiglio che modifica la direttiva 72/156/CEE per la regolazione dei 
flussi internazionali e la neutralizzazione dei loro effetti indesiderabili sulla liquidità interna 
COM(87) 550 def. 
(Presentata dalla Commissione al Consiglio il 4 novembre 1987) 
(88/C 26/02) 
IL CONSIGLIO DELLE COMUNITÀ EUROPEE, HA ADOTTATO LA PRESENTE DIRETTIVA: 
visto il trattato che istituisce la Comunità economica 
europea, in particolare l'articolo 70, paragrafo 1, 
vista la proposta della Commissione che a tal fine ha 
consultato il Comitato monetario, 
visto il parere del Parlamento europeo, 
considerando che con la direttiva .../.../CEE per l'attuazio­
ne dell'articolo 67 del trattato il Consiglio ha realizzato la 
libera circolazione dei capitali tra i residenti degli Stati 
membri; 
considerando che gli Stati membri devono adoperarsi per 
realizzare il massimo grado possibile di liberalizzazione in 
materia di movimenti di capitali fra i residenti della 
Comunità e quelli dei paesi terzi; 
considerando che con la direttiva 72/156/CEE (*) il 
Consiglio ha istituito un complesso di strumenti per la 
regolazione dei flussi finanziari internazionali e la 
neutralizzazione dei loro effetti indesiderabili sulla 
liquidità interna ; che, tenuto conto della realizzazione della 
libera circolazione dei capitali all'interno della Comunità, 
tali strumenti possono essere applicati per la regolazione 
dei movimenti di capitali a breve termine fra residenti degli 
Stati membri della Comunità soltanto alle condizioni e 
secondo le procedure di salvaguardia previste dal trattato e 
dalla direttiva .../.../CEE ; che la direttiva 72/156/CEE deve 
essere modificata di conseguenza; 
considerando che tali strumenti devono potersi applicare su 
raccomandazione della Commissione, al fine di assicurare 
un'azione coordinata dei membri, qualora flussi finanziari 
a breve termine in provenienza da o a destinazione di paesi 
terzi perturbassero seriamente la loro situazione interna e la 
stabilità delle relazioni di cambio nel sistema monetario 
europeo; 
considerando che per motivi di trasparenza occorre 
presentare in un unico testo l'insieme del dispositivo della 
direttiva 72/156/CEE, quale modificato dalla presente 
direttiva ; Articolo 1 
Il dispositivo della direttiva 72/156/CEE è sostituito dal 
testo seguente: 
«Articolo 1 
1. Gli Stati membri si adoperano affinché le norme che 
si applicano alla conclusione e all'esecuzione delle 
transazioni ed ai trasferimenti relativi ai movimenti di 
capitali con.i paesi terzi prevedano lo stesso grado di 
liberalizzazione raggiunto per le operazioni effettuate 
con i residenti degli altri Stati membri. 
2. Gli Stati membri comunicano alla Commissione le 
restrizioni che essi applicano ai movimenti di capitali in 
provenienza da o a destinazione di paesi terzi alla data di 
entrata in vigore della presente direttiva e qualsiasi 
ulteriore modifica di tali disposizioni. 
3. La Commissione può rivolgere agli Stati membri 
raccomandazioni in merito. 
Articolo 2 
Gli Stati membri adottano tutte le disposizioni necessa­
rie affinché le autorità monetarie abbiano a loro 
disposizione gli strumenti sottoindicati e possano, 
all'occorrenza, applicarli immediatamente e senza 
procedura di autorizzazione: 
a) per la regolazione effettiva dei flussi finanziari 
internazionali : 
— regolamentazione della costituzione di attività o 
di passività a breve termine presso non residenti e 
della remunerazione delle attività a breve termine 
di non residenti, 
— regolazione dei prestiti e crediti finanziari a breve 
termine concessi a non residenti o contratti 
presso non residenti; 
b) per la neutralizzazione degli effetti giudicati indesi­
derabili che i flussi finanziari internazionali esercita­
no sulla liquidità interna: 
— regolazione della posizione esterna netta degli 
istituti di credito, 
(i) GU n. L 91 del 18. 4. 1972, pag. 13. — determinazione dei coefficienti delle riserve 
obbligatorie, specie per gli averi dei non residenti. 
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Articolo 3 
1. Gli Stati membri adottano senza indugio le misure 
necessarie per conformarsi alla presente direttiva e ne 
informano immediatamente la Commissione. 
2. In caso di bisogno, ciascuno Stato membro impiega, 
tenendo conto degli interessi degli altri Stati membri, 
tutti gli strumenti di cui all'articolo 2. 
Tali strumenti, quando si applicano ai movimenti di 
capitali fra i residenti degli Stati membri della 
Comunità, possono essere applicati soltanto alle 
condizioni e secondo le procedure definite nelle 
disposizioni del trattato relative al ricorso ad una 
clausola di salvaguardia o nelle disposizioni degli 
articoli 2 e 3 della direttiva .../.../CEE per l'attuazione 
dell'articolo 67 del Trattato. 
Ferme restando tali disposizioni, la Commissione può 
raccomandare agli Stati membri l'applicazione di tutti 
gli strumenti di cui all'articolo 2 o di parte di essi, 
qualora flussi finanziari a breve termine in provenienza 
IL CONSIGLIO DELLE COMUNITÀ EUROPEE, 
visto il trattato che istituisce la Comunità economica 
europea, in particolare gli articoli 108 e 235, 
vista la proposta della Commissione, presentata previa 
consultazione del Comitato monetario, 
visto il parere del Parlamento europeo, 
considerando che l'articolo 108 del trattato prevede la 
concessione da parte del Consiglio, su raccomandazione 
della Commissione, di un concorso reciproco in caso di 
difficoltà o di grave minaccia di difficoltà della bilancia dei 
pagamenti di uno Stato membro; che la risoluzione del 
Consiglio europeo del 5 dicembre 1987, relativa all'istitu­
zione del sistema monetario europeo e alle questioni 
annesse, ha confermato la necessità di un meccanismo 
comunitario di sostegno finanziario a medio termine delle 
bilance dei pagamenti ; 
considerando che un'operazione di prestito ad uno Stato 
membro deve poter essere effettuata rapidamente per da o a destinazione di paesi terzi perturbassero 
seriamente la situazione monetaria interna e la stabilità 
delle relazioni di cambio nel sistema monetario 
europeo. 
3. Al momento dell'applicazione degli strumenti di cui 
all'articolo 2, la Commissione mantiene uno stretto 
coordinamento fra le autorità degli Stati membri. 
Articolo 4 
Nell'esercizio delle competenze ad essa conferite dalla 
presente direttiva la Commissione agisce in consultazio­
ne con il comitato monetario e il comitato dei 
governatori delle banche centrali. 
Articolo 5 
Gli Stati membri sono destinatari della presente 
direttiva. » 
Articolo 2 
Gli Stati membri sono destinatari della presente direttiva. 
permettere l'adozione, in tempo utile, da parte di tale Stato 
membro, delle misure atte a prevenire il manifestarsi di una 
crisi acuta nella bilancia dei pagamenti; 
considerando che un sostegno finanziario, sotto forma di 
apertura di una linea di credito o di un impegno di prestito, 
offerto ad uno Stato membro che si impegni a realizzare un 
programma di liberalizzazione dei movimenti di capitali, 
pur trovandosi in una situazione di bilancia dei pagamenti 
fragile, è atto ad incoraggiare la realizzazione di un tale 
programma in condizioni di cambio ordinate; 
considerando che ogni operazione di prestito ad uno Stato 
membro deve essere collegata all'adozione, da parte del 
medesimo, di misure di politica economica atte a ristabilire 
o ad assicurare una situazione sostenibile della sua bilancia 
dei pagamenti, e commisurate alla gravità della situazione 
ed all'evoluzione della medesima ; 
considerando che è necessario prevedere in anticipo 
procedure e strumenti appropriati in modo che la 
Comunità e gli Stati membri possano provvedere, se Proposta di regolamento (CEE) del Consiglio che istituisce un meccanismo unico di sostegno 
finanziario a medio termine delle bilance dei pagamenti degli Stati Membri 
COM(87) 550 def. 
(Presentata dalla Commissione al Consiglio il 4 novembre 1987) 
(88/C 26/03)