Proposta di REGOLAMENTO DEL PARLAMENTO EUROPEO E DEL CONSIGLIO Regolamento del Parlamento europeo e del Consiglio relativo al miglioramento del regolamento titoli nell'Unione europea e ai depositari centrali di titoli e recante modifica della direttiva 98/26/CE /* COM/2012/073 final - 2012/0029 (COD) */





RELAZIONE 1. Contesto della proposta I depositari centrali di titoli (CSD) sono istituti di importanza sistemica per i mercati finanziari. Qualsiasi negoziazione di titoli in borsa e fuori borsa è seguita da processi di post-negoziazione che conducono al regolamento dell'operazione, ossia alla consegna di titoli contro contante. I CSD sono istituti di importanza fondamentale che consentono di procedere al regolamento ricorrendo ai cosiddetti sistemi di regolamento titoli. I CSD si occupano inoltre della prima registrazione e della gestione accentrata di conti titoli, da cui si evincono la quantità di titoli emessi, l’emittente, i cambiamenti nella proprietà dei titoli. I CSD svolgono un ruolo cruciale anche per il mercato delle garanzie, in particolare a fini di politica monetaria. Ad esempio, quasi tutte le garanzie ammissibili per le operazioni di politica monetaria delle banche centrali nell'UE, in particolare nell’area dell’euro, vengono registrate nei sistemi di regolamento titoli gestiti dai CSD. Nel 2010 i sistemi di regolamento titoli nell'UE hanno regolato operazioni per un valore di circa 920 000 miliardi di EUR e a fine 2010 detenevano quasi 39 000 miliardi di EUR in titoli. Vi sono oltre 30 CSD nell’UE, di norma uno in ogni paese, e due CSD “internazionali” (ICSD – Clearstream Banking Luxembourg e Euroclear Bank), che rappresentano una sottocategoria di CSD specializzata nell'emissione di obbligazioni internazionali, comunemente note come “Eurobonds ”. Mentre generalmente a livello nazionale i CSD operano in maniera sicura ed efficace, a livello internazionale il livello di sicurezza degli accordi e delle comunicazioni tra CSD è minore, pertanto un investitore affronta rischi e costi più elevati quando effettua un investimento transfrontaliero. Ad esempio, il numero di mancati regolamenti è più elevato nelle operazioni transfrontaliere rispetto alle operazioni nazionali, mentre i costi delle operazioni transfrontaliere sono fino a quattro volte più elevati di quelli connessi a operazioni nazionali. Tali problemi di sicurezza sono imputabili a una serie di fattori, tra cui: · la durata del ciclo di regolamento: il tempo che intercorre tra la negoziazione e il regolamento non è armonizzato nell’UE, il che causa disfunzioni nel regolamento transfrontaliero di titoli; · una percentuale esigua, ma sostanziale di titoli esiste ancora in formato cartaceo: il ciclo di regolamento è molto più lungo ed espone gli investitori a maggiori rischi; · i mancati regolamenti: ossia le situazioni in cui un’operazione non è regolata alla data prevista, non sono soggetti a penalità sufficientemente dissuasive in tutti i mercati e, laddove esistono, le misure relative alla disciplina di regolamento variano ampiamente tra i mercati; · mentre la direttiva 98/26/CE concernente il carattere definitivo del regolamento nei sistemi di pagamento e nei sistemi di regolamento titoli[1] riduce le disfunzioni nel sistema di regolamento titoli dovute a procedure d'insolvenza nei confronti di uno dei partecipanti al sistema, essa non tratta gli altri rischi del sistema o la resilienza del CSD che lo gestisce. Alcuni CSD sono esposti anche al rischio di credito e al rischio di liquidità derivanti dalla prestazione di servizi bancari accessori al regolamento; · gli accordi di collegamento tra CSD, pur essendo considerati un primo passo verso il consolidamento dei mercati europei dei regolamenti, sollevano preoccupazioni sotto il profilo della sicurezza, in assenza di norme prudenziali specifiche in materia. Inoltre, essi aumentano l’interconnessione tra CSD, il che giustifica ulteriormente l'introduzione di un quadro prudenziale comune. Anche l'assenza di un mercato interno unico efficiente per i regolamenti crea notevoli problemi. Il mercato europeo della post-negoziazione deve ancor far fronte a ostacoli significativi, come ad esempio la limitazione dell'accesso degli emittenti di titoli ai CSD, la diversità dei regimi e delle norme in materia di autorizzazione dei CSD nei diversi paesi dell'UE e una concorrenza limitata tra i diversi CSD nazionali. Ne risulta un mercato fortemente frammentato. Di conseguenza, il regolamento transfrontaliero delle operazioni si fonda su una catena di detentori eccessivamente complessa che coinvolge spesso vari CSD e numerosi altri intermediari, con ripercussioni negative in termini di efficienza, ma anche di rischi associati alle operazioni transfrontaliere. Tali problemi sono importanti poiché le operazioni transfrontaliere in Europa (che si tratti dalla vendita o dell’acquisto ordinario di titoli o di trasferimenti di garanzie) sono in continua crescita e i CSD sono sempre più interconnessi. Si prevede inoltre che questa tendenza sarà ulteriormente rafforzata con l’entrata in funzione, prevista nel 2015, di TARGET2 Securities (T2S), un progetto promosso dall'Eurosistema per istituire in Europa una piattaforma comune transfrontaliera di regolamento titoli senza frontiere. 2. Esito della consultazione delle parti interessate e valutazione dell'impatto La presente proposta di regolamento mira a risolvere tali problemi. Essa introduce l'obbligo di fare figurare tutti i valori mobiliari in scritture contabili e di registrarli presso un CSD prima di negoziarli in sedi regolamentate. Essa propone inoltre di armonizzare i periodi di regolamento e la disciplina di regolamento all'interno dell'UE. La proposta introduce inoltre un insieme comune di norme, ispirate alle norme internazionali, per ridurre i rischi legati alle operazioni e ai servizi offerti dai CSD. Visto che i CSD saranno soggetti ai medesimi requisiti sostanziali in tutta l'UE, potranno beneficiare di requisiti uniformi in materia di autorizzazione e di un passaporto valido in tutta l'UE, il che consentirà di eliminare le attuali barriere di accesso. La proposta di regolamento aumenterà pertanto la sicurezza del sistema e aprirà il mercato dei servizi dei CSD, migliorando così l'efficacia del regolamento titoli. La proposta completerà inoltre il quadro normativo sulle infrastrutture dei mercati mobiliari, parallelamente alla direttiva 2004/39/CE relativa ai mercati degli strumenti finanziari (MiFID)[2] per quanto riguarda le sedi di negoziazione e alla proposta di regolamento in materia di operazioni su derivati (EMIR) per quanto riguarda le controparti centrali (CCP). L'iniziativa è stata accolta molto favorevolmente a livello politico. Il Consiglio ECOFIN del 2 dicembre 2008 ha evidenziato la necessità di rafforzare la sicurezza e la solidità dei sistemi di regolamento titoli gestiti da CSD e ha convenuto che la normativa dell’UE è necessaria per eliminare gli ostacoli giuridici connessi alla post-negoziazione, comprese le barriere di accesso ai CSD. La necessità di disporre di norme adeguate per i CSD è inoltre riconosciuta a livello internazionale. Già nel 2001 le autorità di regolamentazione internazionali delle banche e dei valori mobiliari (CSPR-IOSCO) avevano adottato una serie di raccomandazioni per i sistemi di regolamento titoli che le autorità di regolamentazione europee (SEBC-CESR) hanno ripreso e adattato nel 2009 in forma di orientamenti non vincolanti. Nell'ottobre 2010 il Consiglio per la stabilità finanziaria ha rinnovato l'invito ad aggiornare le norme per rendere più solide le infrastrutture di base del mercato e ha chiesto la revisione e il miglioramento delle norme esistenti. La presente iniziativa è il risultato di consultazioni e di un dialogo intensi e continui con tutte le principali parti in causa, tra cui le autorità di regolamentazione dei valori mobiliari e delle banche, la BCE e tutti i tipi di partecipanti al mercato. Essa prende in considerazione i pareri espressi nel corso di una consultazione pubblica tra il 13 gennaio e il 1° marzo 2011 e i dati trasmessi da numerose parti interessate a partire dall'estate 2010. Inoltre, la società Oxera Consulting è stata incaricata di effettuare uno studio dei costi e dei prezzi nel settore della post-negoziazione. Oxera ha fornito una prima relazione nel 2009 e una seconda nel 2011. Tali relazioni forniscono dati utili sulle differenze di costi tra la post-negoziazione transfrontaliera e quella nazionale in Europa. In linea con l'azione finalizzata a migliorare la regolamentazione, la Commissione ha effettuato una valutazione dell'impatto delle alternative strategiche. Le varie opzioni sono state valutate in funzione dei principali obiettivi perseguiti, ossia rafforzare la sicurezza, l’efficacia e la parità delle condizioni di concorrenza tra CSD in Europa. La valutazione è stata effettuata esaminando l'efficacia di ogni opzione dal punto di vista del conseguimento degli obiettivi di cui sopra e della loro efficacia in termini di costi. Il progetto di relazione sulla valutazione dell'impatto è stato trasmesso il 16 marzo 2011 al comitato per la valutazione dell'impatto della Commissione, seguito dall'inoltro di un progetto di relazione modificato l'8 agosto 2011. Le osservazioni del comitato hanno consentito di migliorare sensibilmente il progetto di relazione: sono stati rafforzati la base fattuale dell’analisi dei problemi riscontrati e l’esame delle diverse opzioni strategiche, in particolare in relazione ai servizi bancari accessori al regolamento, è stata inclusa una stima dell’insieme dei benefici e delle incidenze delle varie opzioni sui diversi gruppi di parti interessate ed è stato proposto un quadro di monitoraggio e di valutazione più chiaro e solido. 3. Elementi giuridici della proposta 3.1. Base giuridica La proposta si basa sull'articolo 114 del trattato sul funzionamento dell'Unione europea (nel prosieguo "il TFUE"), che costituisce la basa giuridica più adeguata in materia. La proposta mira principalmente a risolvere il problema della mancanza di sicurezza ed efficienza del regolamento titoli e i conseguenti ostacoli al funzionamento del mercato interno che risultano dalle divergenze nella legislazione nazionale che disciplina il regolamento titoli e le attività dei CSD, introducendo un insieme di norme comuni su determinati aspetti del ciclo di regolamento e della disciplina da rispettare in materia, nonché un insieme comune di requisiti prudenziali per migliorare la resilienza e l'accessibilità dei CSD che gestiscono sistemi di regolamento titoli. In assenza di queste norme e requisiti comuni, è probabile che a livello nazionale vengano adottate misure divergenti che avranno un impatto negativo diretto sulla sicurezza, l'efficienza e la concorrenza nei mercati dei regolamenti nell'Unione. Il regolamento è considerato lo strumento più appropriato per garantire che tutti i partecipanti al mercato siano soggetti a obblighi uniformi e direttamente applicabili in materia di ciclo di regolamento e di relativa disciplina e che i CSD siano soggetti a norme prudenziali uniformi e direttamente applicabili nell'Unione, il che dovrebbe rafforzarne la resilienza e il ruolo centrale nella gestione di sistemi di scritture contabili e nel processo di regolamento. Poiché l'obiettivo principale del regolamento proposto è quello di imporre direttamente agli operatori una serie di obblighi giuridici, tra cui la registrazione della quasi totalità dei valori mobiliari sotto forma di scritture contabili presso un CSD,e termini più stringenti per il regolamento titoli, e visto che i CSD sono responsabili della gestione dei sistemi di regolamento titoli e dell'applicazione di misure per garantire la puntualità del regolamento in tutta l'Unione, è essenziale che tutti i CSD rispettino costantemente e in ogni momento i requisiti prudenziali uniformi e rigorosi indicati nella proposta. È pertanto necessario includere nella presente proposta anche un insieme di norme uniformi e direttamente applicabili in materia di autorizzazione e vigilanza continua dei CSD come corollario agli obblighi giuridici imposti agli operatori. 3.2. Sussidiarietà e proporzionalità In virtù del principio di sussidiarietà, di cui all'articolo 5, paragrafo 3, del trattato sull'Unione europea, l'Unione interviene soltanto se gli obiettivi dell'azione prevista non possono essere conseguiti in misura sufficiente dagli Stati membri, ma possono, a motivo della portata o degli effetti dell'azione in questione, essere conseguiti meglio a livello dell’Unione. La presente proposta mira essenzialmente a rendere i mercati mobiliari più sicuri e più efficienti all’interno dell’Unione, il che richiede un'azione coordinata a livello di UE. L'azione dell'Unione è inoltre giustificata dalla natura dei CSD e dalla loro crescente interconnessione, in particolare dopo l'introduzione del T2S. Per quanto riguarda l'autorizzazione e la vigilanza dei CSD, la proposta di regolamento mira a trovare un equilibrio tra le competenze delle autorità nazionali e gli interessi di altre autorità competenti. L'Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (AESFEM) svolgerà un ruolo fondamentale nel risolvere i conflitti, agevolare gli accordi di cooperazione tra autorità nazionali e definire norme tecniche in stretta consultazione con i membri del Sistema europeo di banche centrali (SEBC). Determinati aspetti sono già disciplinati dalla vigente normativa dell'Unione. Ad esempio, i sistemi di regolamento titoli sono già definiti nella direttiva 98/26/CE concernente il carattere definitivo del regolamento nei sistemi di pagamento e nei sistemi di regolamento titoli[3] e la direttiva 2004/39/CE (MiFID) prevede determinate norme di accesso dei partecipanti al sistema di regolamento titoli da loro scelto. La proposta di regolamento è in linea con tali atti dell’Unione. Inoltre, la proposta rispetta pienamente il principio di proporzionalità, sancito dall'articolo 5, paragrafo 4, del trattato sull'Unione europea, che dispone che l'azione dell'Unione debba essere adeguata al raggiungimento degli obiettivi e non andare al di là di quanto necessario. Essa è compatibile con tale principio e rappresenta un giusto equilibrio tra l'interesse pubblico in questione e l'efficacia in termini di costi delle misure proposte. La proposta ha tenuto pienamente conto della necessità di trovare un giusto equilibrio tra sicurezza ed efficienza dei mercati, da una parte, e costi sostenuti delle parti interessate dall’altra. 3.3. Spiegazione dettagliata della proposta Il regolamento proposto si articola in due parti principali: misure che riguardano tutti gli operatori nel quadro del regolamento titoli (titolo II) e misure specifiche per i CSD (in particolare i titoli III, IV e V). Gli altri titoli, che disciplinano il campo di applicazione e le definizioni (titolo I) e le disposizioni transitorie e le disposizioni finali (titolo VI), si applicano ad entrambe le parti della proposta. 3.3.1. Campo di applicazione della proposta (titolo I) La proposta di regolamento riguarda tutti i CSD, ma esenta dai requisiti di autorizzazione e vigilanza i membri del SEBC ed altri organismi nazionali o pubblici che svolgono servizi analoghi, ad esempio gli organismi nazionali degli Stati membri incaricati della gestione del debito pubblico o che intervengono nella medesima, che sarebbero altrimenti qualificati come CSD. Tali istituzioni sono comunque soggette a tutti i requisiti che riguardano i CSD. Esse sono esentate dalle disposizioni del titolo IV, che prevede la separazione tra i servizi bancari accessori al regolamento e altri servizi dei CSD, poiché tali istituzioni, per loro stessa natura, offrono tali servizi accessori. In materia di strumenti finanziari, la proposta copre tutti gli strumenti finanziari per quanto riguarda gli obblighi imposti a carico dei CSD, ma disciplina principalmente i valori mobiliari di cui all'articolo 4, paragrafo 1, punto 18), della direttiva 2004/39/CE (MiFID) (essenzialmente azioni e obbligazioni) ai fini del titolo II sul regolamento titoli. 3.3.2. Regolamento titoli (titolo II) Uno degli obiettivi fondamentali del regolamento proposto è quello di rendere più sicuri i regolamenti. Il titolo II prevede tre tipi di misure per conseguire tale obiettivo. In primo luogo, impone la dematerializzazione e/o l’accentramento dei titoli, ossia l'emissione di titoli per mezzo di scritture contabili. Questa misura è volta ad aumentare l'efficienza del regolamento, a facilitare la riduzione dei periodi di regolamento e a garantire l'integrità dell'emissione semplificando la riconciliazione dei titoli detenuti. I titoli registrati mediante scritture contabili non devono necessariamente essere registrati in un CSD prima di essere negoziati o forniti a titolo di garanzia. Essi possono essere, ad esempio, registrati presso soggetti che curano la tenuta di registri. Tuttavia, se vengono negoziati in sedi disciplinate dalla direttiva 2004/39/CE (MiFID), devono essere registrati presso un CSD al fine di poter beneficiare della tutela relativa ai sistemi di regolamento titoli prevista della direttiva 98/26/CE e al fine di facilitare la riconciliazione tra i titoli registrati e quelli negoziati. Il regolamento proposto prevede un periodo transitorio sufficientemente lungo, ossia fino a 1° gennaio 2018, per consentire agli operatori degli Stati membri dove esistono ancora quantità importanti di titoli in forma cartacea di conformarsi a tale misura. In secondo luogo, il titolo II armonizza il periodo di regolamento per le operazioni su titoli effettuate in tutta l'UE. In Europa la maggior parte delle operazioni su titoli è regolata, a seconda del mercato, due o tre giorni dopo il giorno di negoziazione. Il periodo di regolamento sarà armonizzato e fissato a due giorni dopo il giorno di negoziazione, anche se saranno ammessi periodi di regolamento più brevi. In terzo luogo, il titolo II armonizza le misure relative alla disciplina di regolamento in tutta l'UE. Si tratta di misure ex ante volte a impedire mancati regolamenti e di misure ex post per gestire i casi in cui si sono verificati tali mancati regolamenti. L'obiettivo fondamentale è ridurre i mancati regolamenti e scoraggiare qualsiasi tipo di concorrenza che comporti un indebolimento delle norme relative alla disciplina di regolamento, ad esempio tra mercati in cui sono in vigore regimi di penalità diversi. Le disposizioni proposte non si limitano ai CSD e sono volte ad assoggettare i partecipanti al mercato che non consegnano i titoli alla data fissata per il regolamento a una procedura armonizzata di acquisto forzoso (buy-in), che può essere eseguita da una controparte centrale (nel caso di un’operazione compensata) oppure può essere prevista dal regolamento interno delle sedi di negoziazione. 3.3.3. CSD (titolo III) Autorizzazione e vigilanza dei depositari centrali di titoli (capitolo I)) La direttiva 98/26/CE definisce già i sistemi di regolamento titoli come accordi formali che consentono il trasferimento dei titoli tra diversi partecipanti. Tuttavia, tale direttiva non disciplina gli istituti responsabili della gestione di tali sistemi. Considerata la crescente complessità di tali sistemi e i rischi connessi al regolamento è essenziale che gli istituti che gestiscono i sistemi di regolamento titoli siano giuridicamente definiti, autorizzati e soggetti a vigilanza sulla base di un insieme comune di norme prudenziali. Un CSD è definito come una persona giuridica che gestisce un sistema di regolamento titoli e che presta almeno un altro servizio di base (un servizio di notariato o di gestione accentrata). Inoltre i CSD sarebbero autorizzati a prestare solamente determinati servizi "accessori", per lo più correlati ai servizi di base offerti. Se tali servizi accessori includono servizi fiscali, i CSD dovrebbero assicurarsi che siano conformi alla legislazione fiscale dello Stato membro interessato. Nel caso di procedure di esenzione dalla ritenuta alla fonte, i CSD dovrebbero attenersi a tutti i requisiti che lo Stato membro d'origine dei pagamenti soggetti alla ritenuta alla fonte pone per autorizzare gli intermediari finanziari ad applicare la ritenuta e richiedere l'esenzione dalla ritenuta alla fonte per conto dei beneficiari effettivi del pagamento. Ciò potrebbe in particolare comportare l'obbligo di notificare le informazioni sugli investitori direttamente allo Stato membro d'origine (in cambio della possibilità di richiedere l'esenzione dalla ritenuta alla fonte), che a sua volta le potrebbe trasmettere allo Stato membro di residenza del beneficiario effettivo degli strumenti finanziari. I CSD dovranno essere autorizzati dalle autorità nazionali competenti del luogo in cui si sono stabiliti e soggetti alla loro vigilanza . Tuttavia, data la crescente dimensione transfrontaliera delle loro attività, potrebbe essere necessario consultare altre autorità competenti per uno o più dei sistemi di regolamento titoli gestiti dai CSD e per altre entità del gruppo. L'AESFEM svolgerà un ruolo importante nell’elaborazione di progetti di norme tecniche volte ad armonizzare il processo di autorizzazione e a garantire la cooperazione tra le autorità. La proposta prevede che ai CSD autorizzati sia rilasciato un "passaporto" che consenta loro di fornire servizi nell'Unione, sia esercitando la propria attività direttamente in un altro Stato membro, sia aprendo una succursale in tale Stato. Un CSD di un paese terzo può operare nell'Unione se è riconosciuto dall'AESFEM. Tale riconoscimento può essere concesso soltanto se la Commissione ha accertato che il quadro giuridico e di vigilanza del paese terzo è equivalente a quello dell'Unione e che il paese terzo prevede a sua volta un effettivo riconoscimento equivalente del quadro di regolamentazione e vigilanza dell'Unione. Il CSD è soggetto ad un'autorizzazione e ad una vigilanza effettive nel paese terzo in questione e devono esistere gli accordi di cooperazione tra l'AESFEM e le autorità di tale paese. Requisiti per i CSD e conflitto di leggi (capi II e III) Vista l'importanza sistemica dei CSD e il fatto che offrano servizi fondamentali per i mercati mobiliari, è necessario che siano disciplinati da norme prudenziali molto rigorose che consentano di garantire la loro solidità finanziaria e la tutela dei loro partecipanti. Nel capo II i requisiti per i CSD sono raggruppati in varie categorie: requisiti organizzativi (sezione 1), norme sulla condotta negli affari (sezione 2), requisiti per i servizi CSD (sezione 3), requisiti prudenziali (sezione 4) e requisiti per i collegamenti tra CSD (sezione 5). La sezione 1 impone ai CSD di dotarsi di solidi dispositivi di governo societario, di un'alta dirigenza, di un consiglio e di azionisti idonei e che possiedano opportune esperienze nonché di istituire un comitato degli utenti in rappresentanza degli emittenti e dei partecipanti per ciascun sistema di regolamento titoli. Qualsiasi esternalizzazione di servizi o attività non dovrebbe compromettere né la responsabilità di un CSD nei confronti di partecipanti ed emittenti, né l'esercizio delle funzioni di vigilanza e di sorveglianza da parte delle varie autorità. Costituiscono per contro un'importante eccezione gli accordi di esternalizzazione con organismi pubblici, come il progetto T2S gestito dall'Eurosistema, che sono disciplinati da un apposito quadro giuridico convenuto tra le autorità competenti. La sezione 2 introduce requisiti importanti per i CSD, richiedendo loro di stabilire criteri di partecipazione ai sistemi di regolamento non discriminatori, trasparenti e basati sui rischi. Tali requisiti sono rafforzati dalle disposizioni sull'accesso di cui al capo IV. Si introducono inoltre importanti principi sulla trasparenza della divulgazione al pubblico dei prezzi e della comunicazione alle autorità competenti dei costi e dei ricavi dei servizi forniti. Nella sezione 3, all’articolo 34 sui requisiti per i servizi CSD, si riconosce l'importante ruolo svolto dai CSD nel garantire l’integrità dell’emissione di titoli, indicando anche gli obblighi sulla riconciliazione su base infragiornaliera. In materia di segregazione dei conti finalizzata a proteggere le attività dei partecipanti, la proposta va oltre i requisiti di cui alla direttiva 2004/39/CE (MiFID) e richiede ai CSD di segregare i conti di ciascun partecipante rispetto a quelli di altri partecipanti e di consentire ai partecipanti di segregare i conti dei loro clienti. Per quanto concerne il regolamento in contanti, la proposta prevede che i CSD regolino i conti tramite le banche centrali ogniqualvolta sia pratico o possibile. Il regolamento tramite banche commerciali è consentito, ma, contrariamente ad alcune prassi correnti, deve essere effettuato attraverso un ente creditizio che agisce in qualità di agente di regolamento. I requisiti prudenziali per i CSD, indicati nella sezione 4, comprendono importanti disposizioni sull'attenuazione del rischio operativo. Visto che i CSD non sarebbero autorizzati a offrire direttamente servizi di tipo bancario, il principale rischio che correranno sarà il rischio operativo. Tali disposizioni comprendono le misure opportune per garantire in qualsiasi momento la continuità delle operazioni, ivi compreso il regolamento. I requisiti patrimoniali sono inoltre fissati in riferimento alle spese operative: i CSD dovrebbero detenere capitale, utili non distribuiti e riserve che consentano loro di coprire almeno sei mesi di spese operative. Considerato che i CSD sono sempre più interconnessi e che tale processo dovrebbe accelerare con l'avvento del T2S, l’articolo 45 prevede importanti requisiti prudenziali per i CSD collegati tra loro, compresa la formulazione di norme identiche sul carattere definitivo del regolamento. Il capo III mira ad aumentare la certezza del diritto per le operazioni su titoli, proponendo una regola per determinare quale sia, in caso di conflitto di leggi, la legge applicabile agli aspetti patrimoniali relativi agli strumenti finanziari detenuti da un CSD. Accesso ai CSD (capo IV) La presente iniziativa mira, tra l'altro, all'apertura del mercato dei servizi dei CSD e alla rimozione delle barriere di accesso. Il capo IV esamina tre tipi di accesso: a) tra emittenti e CSD, b) tra CSD e CSD, e c) tra CSD e altre infrastrutture di mercato. In molti Stati membri gli emittenti sono tenuti per legge ad emettere alcuni tipi di titoli, in particolare azioni, nei CSD nazionali. L'articolo 47 introduce il diritto di registrare i propri titoli in uno dei CSD autorizzati nell'Unione, nonché il diritto per i CSD di fornire servizi per titoli che sono stati emessi secondo la legislazione di un altro Stato membro. Al fine di tenere conto delle specificità nazionali, si riconosce che tale diritto dovrebbe lasciare impregiudicate le disposizioni di diritto societario sulla base delle quali i titoli sono stati emessi. Le sezioni 2 e 3 stabiliscono i principi in materia di accesso. Un CSD dovrebbe avere il diritto di diventare partecipante di un sistema di regolamento titoli di un altro CSD in base a principi non discriminatori e basati sul rischio. Un CSD dovrebbe inoltre avere il diritto, richiamandosi agli stessi principi, di chiedere ad un altro CSD di mettere a punto funzionalità specifiche dietro pagamento di una commissione calcolata sulla base del metodo del costo maggiorato. Analogamente, un CSD dovrebbe avere il diritto di ricevere i flussi relativi alle operazioni dalle CCP e dalle sedi di negoziazione e tali infrastrutture dovrebbero avere accesso ai sistemi di regolamento titoli gestiti dai CSD. La risoluzione di eventuali controversie tra le autorità competenti dovrebbe competere all'AESFEM. 3.3.4. Enti creditizi designati ad agire come agenti di regolamento (titolo IV) Come illustrato in precedenza, se il ricorso al un regolamento tramite banca centrale non né pratico né possibile, i CSD possono offrire ai propri partecipanti regolamenti tramite banche commerciali. Tuttavia, i CSD non dovrebbero fornire i servizi accessori al regolamento, ma dovrebbero essere autorizzati dalle proprie autorità competenti a designare un ente creditizio che agisca in qualità di agente di regolamento per l'apertura di conti correnti e la concessione di linee di credito per facilitare il regolamento, a meno che le autorità competenti non dimostrino, sulla base degli elementi disponibili, che l'esposizione di un ente creditizio alla concentrazione del rischio di liquidità e del rischio di credito non sia sufficientemente attenuata. Tale separazione tra CSD e agenti di regolamento costituisce una misura importante per gestire e migliorare la sicurezza dei CSD. I servizi bancari accessori al regolamento aumentano l'esposizione ai rischi dei CSD e di conseguenza anche la probabilità di un loro inadempimento o di gravi situazioni di stress. Sebbene i servizi bancari prestati da alcuni CSD siano forniti su base infragiornaliera e siano limitati ai servizi accessori al regolamento, gli importi gestiti sono tuttavia importanti e un inadempimento di tali CSD avrebbe conseguenze negative sui mercati mobiliari e dei pagamenti. Il requisito di fornire i servizi bancari tramite un soggetto giuridico distinto rispetto a quello che offre i servizi di base dei CSD è finalizzato a prevenire che i rischi connessi alla fornitura di servizi bancari siano trasmessi alla fornitura di servizi di base dei CSD, in particolare in caso di insolvenza o in caso di grave stress correlato ai servizi bancari. Tale requisito consentirà ai CSD e alle autorità pubbliche di valutare più opzioni per individuare soluzioni adeguate in caso di inadempimento dell'agente di regolamento che offre servizi bancari. Per i CSD che attualmente forniscono servizi bancari, i costi principali associati a tale misura sono i costi legali connessi alla costituzione di un soggetto giuridico distinto per la fornitura di servizi bancari, mentre i CSD intenzionati a sviluppare tali servizi in futuro non affronterebbero costi addizionali significativi per creare un soggetto giuridico distinto. Non esistono alternative meno rigorose della separazione dei servizi bancari che consentano di eliminare completamente il pericolo di trasmissione dei rischi dai servizi bancari ai servizi di base dei CSD. Al fine di assicurare l'efficienza risultante dalla fornitura di servizi di CSD e di servizi bancari all'interno dello stesso gruppo di imprese, il requisito che impone che i servizi bancari siano prestati da un ente creditizio distinto non dovrebbe impedire all’ente creditizio di appartenere allo stesso gruppo di imprese del CSD. Tuttavia, se i servizi di CSD e i servizi bancari sono entrambi forniti all'interno dello stesso gruppo di imprese, le attività dell'ente creditizio che fornisce servizi bancari dovrebbero essere limitate alla fornitura di servizi bancari accessori al regolamento. Questa restrizione è volta a ridurre il profilo di rischio globale del gruppo che risulta dalla presenza di un ente creditizio al suo interno. L'autorità competente dovrebbe essere in grado di dimostrare, caso per caso, l'assenza di rischio sistemico in relazione alla fornitura concomitante di servizi di CSD e di servizi bancari da parte del medesimo soggetto giuridico. In tal caso l'autorità potrebbe presentare una richiesta motivata alla Commissione europea, la quale potrebbe concedere la deroga. In ogni caso le attività di un CSD autorizzato ad operare in qualità di ente creditizio dovrebbero essere limitate alla fornitura di servizi bancari accessori al regolamento. L’ente creditizio che agisce come agente di regolamento dovrebbe essere autorizzato a norma della direttiva 2006/48/CE relativa all’accesso all’attività degli enti creditizi ed al suo esercizio[4]. Tuttavia, dato che la gestione di uno o più sistemi di regolamento titoli da parte di un CSD dovrebbe essere tutelata il più possibile da possibili rischi generati da agenti di regolamento, tali agenti dovrebbero soddisfare requisiti supplementari in materia di attenuazione del rischio di credito e del rischio di liquidità per ogni sistema di regolamento titoli che gestiscono. Considerando che la direttiva 2006/48/CE non disciplina specificamente il rischio di credito e il rischio di liquidità infragiornalieri derivanti dalla fornitura di servizi bancari accessori al regolamento, gli enti creditizi dovrebbero essere soggetti anche a requisiti specifici e rafforzati in materia di attenuazione del rischio di credito e del rischio di liquidità, che dovrebbero essere applicati a tutti i sistemi di regolamento titoli per i quali agiscono come agenti di regolamento. I requisiti proposti per gli agenti di regolamento traggono ispirazione dalle norme internazionali emanate da CSPR-IOSCO per le infrastrutture dei mercati finanziari e dalle correnti prassi di mercato. Essi comprendono la piena collateralizzazione delle esposizioni creditizie, il monitoraggio della liquidità infragiornaliera, tenendo conto del rischio di liquidità generato dall'inadempimento dei due maggiori partecipanti e dei limiti di concentrazione relativi ai fornitori di liquidità. 3.3.5. Sanzioni (titolo V) Nella comunicazione della Commissione intitolata "Potenziare i regimi sanzionatori nel settore dei servizi finanziari"[5] è stato effettuato un riesame dei poteri sanzionatori attualmente in vigore e della loro applicazione pratica volto a promuoverne la convergenza attraverso una serie di attività di vigilanza. Un esame dei regimi nazionali vigenti ha rivelato, ad esempio, che il livello delle sanzioni pecuniarie varia notevolmente da uno Stato membro all'altro, che alcune autorità competenti non dispongono di determinati importanti poteri sanzionatori e che altre non possono comminare sanzioni a persone fisiche e giuridiche. Di conseguenza, la Commissione propone che in caso di violazione del regolamento gli Stati membri debbano assicurare che possano essere applicate idonee sanzioni e misure amministrative. A tal fine le autorità competenti dovrebbero poter infliggere un insieme di sanzioni e misure amministrative minime, tra cui la revoca dell'autorizzazione, richiami pubblici, sostituzioni in seno al management, restituzione dei profitti generati dalla violazione del presente regolamento (laddove determinabili) e ammende amministrative. Il livello massimo delle ammende amministrative non dovrebbe essere inferiore a quanto indicato nel regolamento, ossia al 10% del fatturato annuo per le persone giuridiche o, per le persone fisiche, cinque milioni di EUR o il 10% del reddito annuo. Nel determinare tipo e livello di sanzione, le autorità competenti dovrebbero tenere in considerazione una serie di criteri fissati dal regolamento, tra cui la dimensione e la capacità finanziaria del responsabile, l’impatto della violazione e l'atteggiamento collaborativo del responsabile La proposta di regolamento non impedisce ai singoli Stati membri di stabilire norme più rigorose. 3.3.6. Osservanza degli articoli 290 e 291 del TFUE Il 23 settembre 2009 la Commissione ha adottato le proposte relative ai regolamenti istitutivi dell'Autorità bancaria europea (ABE), dell'Autorità europea delle assicurazioni e delle pensioni aziendali e professionali (AEAP) e dell'Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (AESFEM). A tale riguardo la Commissione ricorda le dichiarazioni relative agli articoli 290 e 291 del TFUE rilasciate in occasione dell'adozione dei regolamenti istitutivi delle autorità di vigilanza europee, secondo le quali: "Per quanto riguarda la procedura per l'adozione delle norme di regolamentazione, la Commissione sottolinea l'originalità del settore dei servizi finanziari, derivante dalla struttura Lamfalussy, che è stata riconosciuta esplicitamente nella Dichiarazione 39 allegata al TFUE. La Commissione nutre tuttavia seri dubbi sul fatto che le restrizioni al suo ruolo in materia di adozione di atti delegati e misure di esecuzione siano coerenti con gli articoli 290 e 291 del TFUE." 4. Incidenza sul bilancio La proposta incide sul bilancio dell'Unione europea per le funzioni attribuite all'AESFEM così come indicato nella scheda finanziaria legislativa allegata alla presente proposta. 2012/0029 (COD) Proposta di REGOLAMENTO DEL PARLAMENTO EUROPEO E DEL CONSIGLIO Regolamento del Parlamento europeo e del Consiglio relativo al miglioramento del regolamento titoli nell'Unione europea e ai depositari centrali di titoli e recante modifica della direttiva 98/26/CE (Testo rilevante ai fini del SEE) IL PARLAMENTO EUROPEO E IL CONSIGLIO DELL’UNIONE EUROPEA, visto il trattato sul funzionamento dell'Unione europea, in particolare l'articolo 114, vista la proposta della Commissione europea, previa trasmissione del progetto di atto legislativo ai parlamenti nazionali, visto il parere del Comitato economico e sociale europeo[6], visto il parere della Banca centrale europea[7], deliberando secondo la procedura legislativa ordinaria, considerando quanto segue: (1) I depositari centrali di titoli (CSD), insieme alle controparti centrali (CCP), contribuiscono in ampia misura a mantenere le infrastrutture post-negoziazione che tutelano i mercati finanziari e garantiscono ai partecipanti al mercato che le operazioni su titoli siano eseguite correttamente e tempestivamente anche in periodi di forte stress. (2) Visto che i sistemi di regolamento titoli gestiti dai CSD si collocano alla fine del processo di regolamento, essi sono di importanza sistemica per il funzionamento dei mercati mobiliari. Dato che i sistemi di regolamento titoli gestiti dai CSD rappresentano l'ultimo anello della catena di detenzione dei titoli che consente ai partecipanti di risalire ai titoli detenuti dagli investitori, essi rappresentano anche un fondamentale strumento di controllo dell'integrità di un'emissione e svolgono pertanto un ruolo di rilievo nel preservare la fiducia degli investitori. Inoltre, i sistemi di regolamento titoli gestiti dai CSD sono strettamente correlati alla collateralizzazione di operazioni di politica monetaria e al processo di collateralizzazione tra enti creditizi e in quanto tali hanno un ruolo importante nei mercati delle garanzie. (3) Mentre la direttiva 98/26/CE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 19 maggio 1998, concernente il carattere definitivo del regolamento nei sistemi di pagamento e nei sistemi di regolamento titoli[8] ha ridotto le disfunzioni nei sistemi di regolamento titoli dovute a procedure di insolvenza a carico di un partecipante di tale sistema, è ora necessario affrontare altri rischi cui sono esposti i sistemi di regolamento, nonché il rischio di insolvenza o di disfunzione dei CSD che gestiscono i sistemi di regolamento titoli. Un certo numero di CSD è esposto al rischio di credito e al rischio di liquidità derivanti dalla prestazione di servizi bancari accessori al regolamento. (4) In assenza di norme prudenziali comuni, il crescente numero di regolamenti transfrontalieri consentiti dalla conclusione di accordi tra CSD rischia di pregiudicare la capacità di resilienza dei CSD che importano i rischi assunti da CSD di altri Stati membri. Inoltre, nonostante l'aumento dei regolamenti transfrontalieri, i mercati dei regolamenti nell'Unione rimangono frammentati e i regolamenti transfrontalieri comportano costi più elevati in ragione delle diverse norme nazionali che disciplinano gli stessi regolamenti e le attività dei CSD, nonché della concorrenza limitata tra CSD. Tale frammentazione ostacola le operazioni di regolamento transfrontaliere, causando anche rischi e costi supplementari. In assenza di obblighi identici a carico degli operatori e di norme prudenziali comuni per i CSD, eventuali misure divergenti a livello nazionale potrebbero avere un impatto negativo diretto sulla sicurezza, l'efficienza e la concorrenza nei mercati dei regolamenti nell'Unione. È necessario eliminare questi ostacoli significativi al funzionamento del mercato interno ed evitare distorsioni della concorrenza, nonché prevenirne l'insorgenza in futuro. Di conseguenza, è opportuno che la base giuridica appropriata per il presente regolamento sia l’articolo 114 del trattato sul funzionamento dell'Unione europea, come interpretato in conformità con la giurisprudenza costante della Corte di giustizia dell'Unione europea. (5) È necessario stabilire in un regolamento una serie di obblighi uniformi imposti ai partecipanti al mercato in merito a determinati aspetti del ciclo e della disciplina di regolamento e prevedere un insieme di requisiti comuni a carico dei CSD che gestiscono i sistemi di regolamento titoli. Occorre che le norme direttamente applicabili del regolamento assicurino che tutti gli operatori e i CSD siano soggetti ai medesimi obblighi e alle stesse norme direttamente applicabili. Occorre che il regolamento aumenti la sicurezza e l'efficienza dei regolamenti nell'Unione, prevenendo norme nazionali divergenti risultanti dal recepimento di una direttiva. È opportuno che l'introduzione di un regolamento riduca la complessità della regolamentazione per gli operatori derivante dalle diverse norme nazionali e consenta ai CSD di offrire servizi su base transfrontaliera senza doversi attenere a una serie di requisiti nazionali divergenti, ad esempio, in materia di autorizzazione, vigilanza, organizzazione o rischi dei CSD. Occorre che il regolamento contribuisca inoltre a eliminare distorsioni della concorrenza imponendo requisiti identici a carico dei CSD. (6) Il 20 ottobre 2010[9] il Consiglio per la stabilità finanziaria (FSB) ha auspicato una maggiore solidità delle principali infrastrutture di mercato e ha invocato una revisione e un miglioramento delle norme vigenti. Il Comitato sui sistemi di pagamento e di regolamento (CSPR) della Banca dei regolamenti internazionali (BRI) e l'Organizzazione internazionale delle commissioni dei valori mobiliari (IOSCO) stanno ultimando i progetti di norme internazionali. Tali norme sono volte a sostituire le raccomandazioni della BRI del 2001, che a livello europeo sono state riprese e adattate nel 2009 dal Sistema europeo di banche centrali (SEBC) e dal comitato delle autorità europee di regolamentazione dei valori mobiliari (CESR) mediante orientamenti non vincolanti. (7) Nelle sue conclusioni del 2 dicembre 2008[10], il Consiglio ha sottolineato la necessità di rafforzare la sicurezza e la solidità dei sistemi di regolamento titoli e di affrontare il problema degli ostacoli giuridici alla post-negoziazione all'interno dell'Unione. (8) Uno dei principali compiti del SEBC consiste nel promuovere il regolare funzionamento dei sistemi di pagamento. In questo senso i membri del SEBC svolgono un'attività di sorveglianza volta a garantire la solidità dei sistemi di compensazione e pagamento. Spesso i membri del SEBC agiscono come agenti di regolamento per il contante delle operazioni su titoli. Essi sono anche importanti clienti dei CSD, i quali gestiscono spesso la collateralizzazione di operazioni di politica monetaria. Occorre che i membri del SEBC siano opportunamente coinvolti e che siano pertanto consultati in materia di autorizzazione e vigilanza dei CSD, riconoscimento dei CSD di paesi terzi e approvazione di collegamenti tra CSD. È inoltre opportuno che, sempre nell'ottica di un pieno coinvolgimento, essi siano consultati in sede di elaborazione di norme tecniche di regolamentazione e attuazione, nonché di orientamenti e di raccomandazioni. È opportuno che le disposizioni del presente regolamento lascino impregiudicate le competenze della Banca centrale europea (BCE) e delle banche centrali nazionali (BCN), al fine di garantire che i sistemi di compensazione e di pagamento all'interno dell'Unione e in altri paesi siano efficienti ed affidabili. (9) Le banche centrali degli Stati membri o altri organismi che svolgono funzioni analoghe in determinati Stati membri, ad esempio gli organismi degli Stati membri incaricati della gestione del debito pubblico o che intervengono nella medesima, possono fornire una serie di servizi che li qualificherebbero come CSD. Occorre che tali istituzioni siano esentate dai requisiti in materia di autorizzazione e vigilanza, ma restino assoggettate all'insieme di requisiti prudenziali che si applicano ai CSD. Poiché le banche centrali agiscono in qualità di agenti di regolamento, è opportuno che siano esentate anche dai requisiti di cui al titolo IV del presente regolamento. (10) Occorre che il presente regolamento si applichi, salvo altrimenti specificato, al regolamento di operazioni su tutti gli strumenti finanziari e a tutte le attività svolte dai CSD. È inoltre necessario che il presente regolamento lasci impregiudicata la restante normativa dell'Unione riguardante strumenti finanziari specifici, come la direttiva 2003/87/CE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 13 ottobre 2003, che istituisce un sistema per lo scambio di quote di emissioni dei gas a effetto serra nella Comunità e che modifica la direttiva 96/61/CE del Consiglio[11] e le misure adottate in conformità con tale direttiva. (11) La registrazione dei titoli mediante scritture contabili rappresenta un elemento importante per rendere più efficiente il regolamento e garantire l'integrità dell'emissione di titoli, in particolare in un contesto di crescente complessità dei metodi di detenzione e di trasferimento. Per motivi di sicurezza, il presente regolamento stabilisce che tutti i valori mobiliari siano registrati tramite scrittura contabile. È opportuno che il presente regolamento non imponga un metodo specifico per la prima registrazione tramite scrittura contabile, che può essere fatta con l’accentramento tramite l'emissione di un certificato globale, o direttamente tramite dematerializzazione. È opportuno che il presente regolamento non imponga il tipo di istituto che dovrebbe registrare i titoli mediante scritture contabili all’atto dell’emissione e che consenta a diversi soggetti, inclusi i soggetti incaricati della tenuta di registri, di svolgere tale funzione. Tuttavia, quando tali titoli sono negoziati nelle sedi di negoziazione disciplinate dalla direttiva 2004/39/CE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 21 aprile 2004, relativa ai mercati degli strumenti finanziari, che modifica le direttive 85/611/CEE e 93/6/CEE del Consiglio e la direttiva 2000/12/CE del Parlamento europeo e del Consiglio e che abroga la direttiva 93/22/CEE del Consiglio[12] o forniti come garanzia conformemente alle condizioni della direttiva 2002/47/CE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 6 giugno 2002, relativa ai contratti di garanzia finanziaria[13], è opportuno che tali titoli siano registrati nel sistema di scritture contabili di un CSD, al fine di garantire, tra l'altro, che tali titoli possano essere tutti regolati in un sistema di regolamento titoli. (12) Al fine di garantire la sicurezza del regolamento, occorre che i partecipanti ad un sistema di regolamento titoli che acquistano o vendono determinati strumenti finanziari, ossia valori mobiliari, strumenti del mercato monetario, quote di un organismo di investimento collettivo e quote di emissioni assolvano le obbligazioni cui sono tenuti alla data fissata per il regolamento. (13) Periodi di regolamento più lunghi per operazioni su valori mobiliari creano incertezza ed espongono a maggiori rischi i partecipanti ai sistemi di regolamento titoli. Le differenze in termini di durata dei periodi di regolamento negli Stati membri ostacolano la riconciliazione e sono fonte di errori per emittenti, investitori ed intermediari. È pertanto necessario prevedere un periodo di regolamento comune che agevoli l'individuazione della data fissata per il regolamento e l'attuazione di misure relative alla disciplina di regolamento. È opportuno che la data fissata per il regolamento di operazioni su valori mobiliari che sono ammessi alla negoziazione in sedi di negoziazione disciplinate dalla direttiva 2004/39/CE sia entro e non oltre il secondo giorno lavorativo dopo la negoziazione. (14) È necessario che i CSD e altre infrastrutture di mercato adottino misure per prevenire e gestire i mancati regolamenti. È essenziale che tali norme siano applicate in modo uniforme e diretto all'interno dell'Unione. In particolare, occorre che i CSD e altre infrastrutture di mercato siano tenuti a mettere in atto procedure che consentano loro di adottare le opportune misure per sospendere ogni partecipante che sia sistematicamente causa di mancati regolamenti e di rendere pubblica la sua identità, a condizione che tale partecipante abbia la possibilità di presentare osservazioni prima che sia adottata una tale decisione. (15) Uno dei modi più efficaci per gestire il mancato regolamento è quello di assoggettare i partecipanti inadempienti ad un acquisto forzoso (buy-in), in forza del quale i titoli da consegnare vengano acquistati nel mercato dopo la data prevista per il regolamento e consegnati al partecipante destinatario. Occorre che il presente regolamento preveda per tutti i valori mobiliari, gli strumenti del mercato monetario, le quote di un organismo di investimento collettivo e le quote di emissioni norme uniformi in merito a determinati aspetti dell'operazione di acquisto forzoso (buy-in) come la tempistica, il periodo di preavviso, i prezzi e le penalità. (16) Visto che lo scopo principale del presente regolamento è quello di introdurre una serie di obblighi giuridici direttamente applicabili a carico degli operatori, tra cui l’obbligo di registrare mediante scritture contabili presso un CSD di tutti i valori mobiliari negoziati nelle sedi di negoziazione disciplinate dalla direttiva 2004/39/CE o forniti in garanzia alle condizioni indicate nella direttiva 2002/47/CE, e l’obbligo di regolare le obbligazioni cui sono tenuti entro e non oltre il secondo giorno lavorativo dopo la negoziazione, e considerato che i CSD sono responsabili del funzionamento dei sistemi di regolamento titoli e dell'applicazione di misure volte a garantire la puntualità del regolamento all'interno dell'Unione, è essenziale garantire che tutti i CSD siano sicuri e solidi e che rispettino costantemente i rigorosi requisiti in materia di organizzazione, di condotta negli affari e prudenziali imposti dal presente regolamento. Norme uniformi e direttamente applicabili in materia di autorizzazione e vigilanza continua dei CSD costituiscono un corollario essenziale degli obblighi giuridici imposti ai partecipanti al mercato dal presente regolamento. È pertanto necessario includere le norme che riguardano l'autorizzazione e la vigilanza dei CSD nello stesso atto giuridico che stabilisce gli obblighi giuridici dei partecipanti al mercato. (17) Tenendo conto del fatto che i CSD dovrebbero essere soggetti ad una serie di requisiti comuni e al fine di eliminare gli attuali ostacoli al regolamento transfrontaliero, occorre che i CSD autorizzati abbiano la facoltà di fornire i propri servizi all'interno del territorio dell'Unione sia tramite lo stabilimento di una succursale, sia in regime di prestazione diretta di servizi. (18) In un mercato dei regolamenti senza frontiere all'interno dell'Unione è necessario definire le competenze delle diverse autorità coinvolte nell’applicazione del presente regolamento. È opportuno che gli Stati membri designino le autorità competenti responsabili per l'applicazione del presente regolamento, cui occorre accordare i poteri di vigilanza e di indagine necessari per l'esercizio delle loro funzioni. È opportuno che i CSD siano subordinati all'autorizzazione e alla vigilanza delle autorità competenti nel loro luogo di stabilimento, che sono nella posizione migliore per esaminarne il funzionamento quotidiano, per procedere a regolari riesami e per adottare eventualmente le opportune misure, e che dovrebbero essere dotati dei necessari poteri a tal fine. È tuttavia opportuno che tale autorità consulti fin dalle prime fasi e collabori con altre autorità interessate, comprese le autorità responsabili della vigilanza dei singoli sistemi di regolamento titoli gestiti dai CSD e, se del caso, le banche centrali interessate che agiscono in qualità di agente di regolamento per i singoli sistemi di regolamento titoli, nonché se pertinente, le autorità competenti per altre entità del gruppo. Tale collaborazione implica anche la notifica immediata alle autorità interessate in caso di situazioni di emergenza che incidono sulla liquidità e la stabilità del sistema finanziario in uno degli Stati membri in cui sono stabiliti i CSD o i loro partecipanti. Ogniqualvolta un CSD fornisce servizi in uno Stato membro diverso da quello in cui è stabilito tramite lo stabilimento di una succursale o in regime di prestazione diretta di servizi, l’autorità competente del suo luogo di stabilimento ha la principale responsabilità di vigilanza su tale CSD. (19) È necessario che qualsiasi persona giuridica che rientri nella definizione di CSD sia autorizzata dalle autorità nazionali competenti prima di avviare la sua attività. Al fine di tenere in considerazione i diversi modelli d'impresa, occorre che i CSD siano definiti con riferimento a determinati servizi di base, ossia il regolamento, che presuppone la gestione di un sistema di regolamento titoli, nonché la prestazione di servizi di notariato e di servizi di gestione accentrata dei conti titoli. Occorre che un CSD gestisca almeno un sistema di regolamento titoli e offra almeno un servizio di base. È pertanto opportuno che tale definizione escluda le entità che non gestiscono sistemi di regolamento titoli, come i soggetti che curano la tenuta di registri o autorità e organismi pubblici incaricati della gestione di un sistema di registri istituiti o designati a norma della direttiva 2003/87/CE. Tale combinazione è essenziale affinché i CSD possano svolgere il proprio ruolo nel regolamento dei titoli e al fine di garantire l'integrità dell'emissione di titoli. (20) Al fine di evitare che i CSD si espongano a rischi in attività diverse da quelle oggetto di autorizzazione a norma del presente regolamento, occorre che le attività dei CSD autorizzati siano limitate alla fornitura dei servizi previsti dalla loro autorizzazione ed è opportuno che non detengano alcuna partecipazione secondo la definizione della quarta direttiva 78/660/CEE del Consiglio, del 25 luglio 1978, basata sull'articolo 54, paragrafo 3, lettera g), del trattato e relativa ai conti annuali di taluni tipi di società[14],né detengano direttamente o indirettamente oltre il 20% dei diritti di voto o del capitale di istituti diversi da quelli che forniscono servizi analoghi. (21) Al fine di garantire la sicurezza del funzionamento dei sistemi di regolamento titoli, è opportuno che tali sistemi siano gestiti solo dai CSD soggetti alle norme stabilite nel presente regolamento o da banche centrali. (22) Fatti salvi i requisiti specifici previsti dalla legislazione fiscale degli Stati membri, è opportuno che i CSD siano autorizzati a fornire servizi accessori ai loro servizi di base che contribuiscano a migliorare la sicurezza, l'efficienza e la trasparenza dei mercati mobiliari. Se la fornitura di tali servizi è correlata a procedure fiscali in materia di esenzione dalla ritenuta alla fonte, la stessa continuerà ad essere svolta in conformità con la legislazione dello Stato membro interessato. (23) Occorre che un CSD che intenda affidare un servizio di base a terzi, o fornire un nuovo servizio di base o accessorio, o gestire un altro sistema di regolamento titoli, o avvalersi di un'altra banca centrale come agente di regolamento o stabilire un collegamento con altri CSD richieda la relativa l'autorizzazione seguendo la stessa procedura prevista per l'autorizzazione iniziale, in questo caso, però, occorre che l'autorità competente comunichi al CSD richiedente se l'autorizzazione è stata concessa o meno osservando un termine di tre mesi. (24) I CSD stabiliti in paesi terzi possono offrire ad emittenti e partecipanti stabiliti nell’Unione servizi in relazione con le loro attività nell’Unione sia tramite lo stabilimento di una succursale sia in regime di prestazione diretta di servizi e possono stabilire collegamenti con CSD stabiliti nell'Unione previo riconoscimento da parte dell'AESFEM. Visto il carattere internazionale dei mercati finanziari, l'AESFEM è l'autorità che meglio si presta per il riconoscimento di CSD di paesi terzi. L'AESFEM può riconoscere CSD di paesi terzi solo se la Commissione conclude che essi sono soggetti ad un quadro giuridico e di vigilanza equivalente a quello disposto dal presente regolamento, se sono effettivamente subordinati ad autorizzazione e vigilanza nel loro paese e se sono stati conclusi accordi di cooperazione tra l'AESFEM e le autorità competenti per i CSD. Il riconoscimento da parte dell'AESFEM è subordinato a un effettivo riconoscimento equivalente del quadro prudenziale che si applica ai CSD stabiliti nell'Unione e autorizzati a norma del presente regolamento. (25) Considerando la natura internazionale dei mercati finanziari e l'importanza sistemica dei CSD, è necessario assicurare la convergenza a livello internazionale dei requisiti prudenziali ai quali sono soggetti. È opportuno che le disposizioni del presente regolamento siano in linea con le raccomandazioni formulate da CSPR-IOSCO e SEBC-CESR. Occorre che l'AESFEM tenga conto delle norme vigenti e della loro evoluzione nell’elaborare le norme tecniche di regolamentazione e di attuazione, e gli orientamenti e le raccomandazioni previsti dal presente regolamento e nel proporne la revisione. (26) Vista la complessità e la natura sistemica dei CSD e dei servizi che forniscono, occorre che norme di governo societario trasparenti garantiscano che l'alta dirigenza, i membri del consiglio, gli azionisti e i partecipanti, che sono nella posizione di esercitare un controllo, ai sensi della definizione di cui alla settima direttiva 83/349/CEE del Consiglio, del 13 giugno 1983, basata sull'articolo 54, paragrafo 3, lettera g), del trattato e relativa ai conti consolidati[15], sul funzionamento di un CSD siano idonei ad assicurare una gestione sana e prudente del CSD. (27) È opportuno che norme di governo societario trasparenti garantiscano che siano presi in considerazione sia gli interessi degli azionisti, della dirigenza e del personale dei CSD, sia gli interessi dei loro utenti. Occorre che tali principi di governo societario siano applicati senza pregiudicare il modello proprietario adottato dai CSD. Occorre che per ogni sistema di regolamento titoli gestito da un CSD sia istituito un comitato degli utenti e che il consiglio del CSD lo consulti in merito alle principali questioni che interessano i suoi membri. (28) Data l'importanza dei compiti affidati ai CSD, occorre che il presente regolamento stabilisca che i CSD non possano trasferire le loro responsabilità a terzi esternalizzando le loro attività. È opportuno che l'esternalizzazione delle attività sia soggetta a condizioni rigorose che non sollevino i CSD dalla responsabilità per le proprie attività e che non pregiudichino la vigilanza e la supervisione dei CSD. Occorre che l'esternalizzazione di servizi di CSD ad organismi pubblici possa, a determinate condizioni, essere esentata da tali requisiti. (29) È opportuno che le norme sulla condotta negli affari garantiscano la trasparenza delle relazioni tra CSD e utenti. In particolare, occorre che i CSD adottino e rendano pubblici i criteri di trasparenza, oggettività e non discriminazione che disciplinano la partecipazione al sistema di regolamento titoli, in modo da limitare l'accesso dei partecipanti solo sulla base dei rischi connessi. Occorre che alle autorità competenti siano messe in condizione di intervenire in maniera rapida e adeguata in caso di rifiuto ingiustificato da parte di un CSD di fornire i propri servizi ad un partecipante. È necessario che i CSD rendano pubblici prezzi e commissioni dei servizi forniti. Al fine di fornire un accesso aperto e non discriminatorio ai servizi dei CSD, tenuto conto del significativo potere di mercato dei CSD sul territorio dei rispettivi Stati membri, occorre che un CSD non possa divergere dai prezzi pubblicati. È opportuno che i CSD adottino procedure di comunicazione riconosciute. Tali disposizioni sulla partecipazione integrano e rafforzano il diritto dei partecipanti al mercato di avvalersi di un sistema di regolamento titoli in un altro Stato membro, previsto dalla direttiva 2004/39/CE. (30) Visto il ruolo centrale dei sistemi di regolamento titoli nei mercati finanziari, è opportuno che nel fornire i propri servizi i CSD garantiscano la puntualità del regolamento, l'integrità dell'emissione, la segregazione dei conti titoli detenuti per ciascun partecipante nonché la possibilità di procedere, su richiesta, a ulteriori segregazioni dei conti dei clienti dei partecipanti. Occorre che i CSD assicurino che tali requisiti si applichino separatamente a ciascun sistema di regolamento titoli da essi gestito. (31) Al fine di evitare i rischi di regolamento dovuti all'insolvenza di un agente di regolamento, occorre che un CSD regoli, ogniqualvolta sia pratico o possibile, il contante dell'operazione su titoli mediante conti correnti aperti presso una banca centrale. Se tale soluzione non né pratica né possibile, occorre che i CSD abbiano la facoltà di regolare un'operazione tramite conti aperti presso un ente di credito stabilito alle condizioni di cui alla direttiva 2006/48/CE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 14 giugno 2006, relativa all'accesso all'attività degli enti creditizi ed al suo esercizio[16] e sottoposto sia a una specifica procedura di autorizzazione sia ai requisiti prudenziali di cui al titolo IV del presente regolamento. È opportuno che quest'ultimo, quando agisce in qualità di agente di regolamento, sia in grado di fornire ai partecipanti dei CSD i servizi indicati nel presente regolamento e contemplati dall'autorizzazione, e che possa altrimenti offrire altri servizi non contemplati dal presente regolamento. (32) Considerando che la direttiva 2006/48/CE non disciplina specificamente il rischio di credito e il rischio di liquidità infragiornalieri derivanti dalla fornitura di servizi bancari accessori al regolamento, occorre che gli enti creditizi che forniscono tali servizi siano soggetti anche a requisiti specifici e rafforzati in materia di attenuazione del rischio di credito e del rischio di liquidità, che dovrebbero essere applicati a tutti i sistemi di regolamento titoli per i quali agiscono come agenti di regolamento. Al fine di garantire il pieno rispetto delle misure specifiche volte ad attenuare il rischio di credito e il rischio di liquidità, è opportuno che le autorità competenti abbiano la possibilità di richiedere ai CSD di designare più di un ente creditizio ogniqualvolta possano dimostrare, sulla base degli elementi disponibili, che le esposizioni di un ente creditizio alla concentrazione del rischio di credito e del rischio di liquidità non siano pienamente attenuate. (33) Il requisito secondo cui il regolamento del contante di un'operazione su titoli deve essere svolto da un soggetto giuridico distinto che agisce in qualità di agente di regolamento è una misura importante volta ad aumentare la sicurezza e la resilienza dei CSI. Una tale separazione tra servizi di base dei CSD e servizi bancari accessori al regolamento appare infatti indispensabile per eliminare ogni pericolo di trasmissione di rischi dai servizi bancari, come il rischio di credito e il rischio di liquidità, alla fornitura di servizi di base dei CSD. Non esistono misure meno invasive per eliminare il rischio di credito e il rischio di liquidità per garantire il livello auspicato di sicurezza e di resilienza dei CSD. Tuttavia, al fine di assicurare l'efficienza risultante dalla fornitura di servizi di CSD e di servizi bancari all'interno dello stesso gruppo di imprese, occorre che il requisito che impone che i servizi bancari siano svolti da un ente creditizio distinto non impedisca a tale ente creditizio di appartenere allo stesso gruppo di imprese cui appartiene il CSD. Se i servizi di CSD e i servizi bancari sono entrambi forniti all'interno dello stesso gruppo di imprese, per aumentare la sicurezza e l'efficienza dei servizi offerti è opportuno che le attività dell'ente creditizio che fornisce servizi bancari siano limitate alla fornitura di servizi bancari accessori al regolamento. Inoltre, è opportuno che sia prevista la possibilità di deroga all'obbligo di separazione tra servizi di base dei CSD e servizi bancari accessori al regolamento nel caso in cui non vi sia alcun pericolo di trasmissione del rischi di credito e del rischio di liquidità dai servizi bancari alla fornitura di servizi di base dei CSD. Al fine di garantire un'applicazione uniforme della possibilità di deroga al divieto a carico dei CSD di fornire servizi accessori di tipo bancario, occorre che la Commissione abbia il potere di decidere, su richiesta di un'autorità nazionale competente, se è possibile concedere una tale delega alla luce dell'assenza del rischio sistemico relativo alla fornitura concomitante di servizi di base dei CSD e di servizi bancari da parte dello stesso soggetto giuridico. In ogni caso è necessario che le attività di un CSD che goda di una tale deroga e sia autorizzato ad operare in qualità di ente creditizio siano limitate esclusivamente alla fornitura di servizi bancari accessori al regolamento. (34) Al fine di assicurare un sufficiente grado di sicurezza e di continuità dei servizi forniti dai CSD, occorre che essi siano soggetti a specifici requisiti prudenziali e patrimoniali uniformi e direttamente applicabili che attenuino il rischio giuridico, operativo e di investimento cui sono esposti. (35) Occorre che la sicurezza degli accordi di collegamento conclusi tra CSD sia garantita da requisiti specifici che consentano l'accesso dei relativi partecipanti ad altri sistemi di regolamento titoli. Occorre che il requisito che impone che i servizi accessori di tipo bancario vengano forniti da soggetti giuridici separati non impedisca ai CSD di avvalersi di tali servizi, in particolare quando agiscono in qualità di partecipanti a un sistema di regolamento titoli gestito da un altro CSD. È particolarmente importante che tutti i potenziali rischi che risultano dagli accordi di collegamento, tra cui il rischio di credito, di liquidità, organizzativo oppure ogni altro rischio pertinente per i CSD siano pienamente attenuati. Per i collegamenti di interoperabilità è importante che i sistemi di regolamento titoli connessi siano identici per quanto riguarda il momento di immissione nel sistema degli ordini di trasferimento, l’irrevocabilità degli ordini di trasferimento e il carattere definitivo dei trasferimenti di titoli e contante. Occorre che ai CSD che utilizzano un'infrastruttura informatica comune per i regolamenti si applichino gli stessi criteri. (36) In quanto gestori dei sistemi di regolamento titoli, i CSD svolgono un ruolo fondamentale nel processo di trasferimento dei titoli su conti titoli. Al fine di aumentare la certezza giuridica, in particolare in un contesto transfrontaliero, è importante stabilire regole chiare sulla legge che disciplina la proprietà dei titoli che un CSD detiene nei propri conti. Secondo la linea adottata dalle norme vigenti in materia di conflitto di leggi, occorre che la legge applicabile sia quella del luogo in cui sono detenuti i conti di un CSD. (37) In molti Stati membri gli emittenti sono tenuti per legge ad emettere alcuni tipi di titoli, in particolare azioni, avvalendosi dei CSD del proprio paese. Al fine di eliminare tale ostacolo al buon funzionamento del mercato della post-negoziazione nell’Unione e di consentire agli emittenti di scegliere il modo più efficiente per gestire i loro titoli, occorre che gli emittenti abbiano il diritto di scegliere un CSD qualsiasi stabilito nell'Unione per registrare i propri titoli e usufruire di tutti i servizi pertinenti offerti da un CSD. Occorre che le autorità competenti siano messe in condizione di intervenire in maniera rapida e adeguata in caso di rifiuto ingiustificato da parte di un CSD di fornire i propri servizi ad un emittente. Al fine di tutelare i diritti degli azionisti, è opportuno che il diritto degli emittenti di scegliere un CSD non osti all'applicazione del diritto societario nazionale in base al quale i titoli sono costituiti e che regola il rapporto fra gli emittenti e i loro azionisti. (38) Il codice di condotta europeo in materia di compensazione e regolamento del 7 novembre 2006[17] ha istituito un quadro non vincolante che consente l'accesso tra CSD e ad altre infrastrutture di mercato. Tuttavia, il settore della post-negoziazione resta frammentato lungo linee nazionali, il che aumenta i costi delle operazioni transfrontaliere. È necessario stabilire condizioni uniformi per i collegamenti tra CSD e per l'accesso dei CSD agli altri CSD e ad altre infrastrutture di mercato. Al fine di consentire ai CSD di concedere ai propri partecipanti l'accesso ad altri mercati, occorre che i CSD abbiano il diritto di agire in qualità di partecipanti di un altro CSD o di richiedere a un altro CSD di mettere a punto funzionalità specifiche per accedervi. Occorre che le autorità competenti siano messe in condizione di intervenire in maniera rapida e adeguata in caso di rifiuto ingiustificato da parte di un CSD di concedere l'accesso ad altri CSD. Visto che i collegamenti tra CSD possono comportare altri rischi per il regolamento, occorre che siano soggetti ad autorizzazione e vigilanza da parte delle rispettive autorità competenti. (39) È inoltre opportuno che i CSD abbiano accesso ai flussi relativi alle operazioni di una CCP o di una sede di negoziazione e occorre che tali infrastrutture di mercato abbiano accesso ai sistemi di regolamento titoli gestiti dai CSD, a meno che questi accessi non pregiudichino lo svolgimento delle loro attività. Occorre che le autorità competenti siano messe in condizione di intervenire in maniera rapida e adeguata in caso di rifiuto ingiustificato da parte di un CSD o di un'infrastruttura di mercato di concedere l'accesso ai propri servizi. (40) Un quadro solido in materia prudenziale e di condotta negli affari per il settore finanziario dovrebbe basarsi su regimi di vigilanza e sanzionatori forti. A tal fine, è opportuno che le autorità di vigilanza siano dotate dei poteri necessari per intervenire e che possano fare affidamento su regimi sanzionatori che scoraggino comportamenti illeciti. La revisione degli attuali poteri sanzionatori e della loro applicazione pratica al fine di promuovere la convergenza dei sistemi sanzionatori tra le diverse attività di vigilanza è stata oggetto nella comunicazione dell'8 dicembre 2010 della Commissione al Parlamento europeo, al Consiglio, al Comitato economico e sociale europeo e al Comitato delle regioni sul rafforzamento delle sanzioni nel settore dei servizi finanziari. (41) Pertanto, al fine di garantire una reale conformità da parte dei CSD, degli enti creditizi designati come agenti di regolamento, dei membri dei loro organi direttivi e di qualsiasi altra persona che detenga il controllo effettivo delle loro attività o che sia soggetta ai requisiti del presente regolamento, occorre che le autorità competenti siano in grado di applicare sanzioni e misure amministrative efficaci, proporzionate e dissuasive. (42) Al fine di garantire un'applicazione delle sanzioni uniforme e dissuasiva in tutti gli Stati membri, è opportuno che il presente regolamento indichi un elenco delle principali sanzioni e misure amministrative che devono essere a disposizione delle autorità competenti, che conferisca a tali autorità il potere di imporre tali sanzioni e misure alle persone fisiche e giuridiche che si rendono responsabili di una violazione e che stabilisca un elenco di criteri fondamentali per determinare il livello e il tipo di sanzioni e di misure da applicare nonché il livello delle sanzioni amministrative pecuniarie. Occorre che nel fissare le ammende amministrative si tenga conto di fattori quali eventuali benefici finanziari individuati risultanti dalla violazione, la gravità e la durata della violazione, eventuali circostanze aggravanti o attenuanti, la necessità che le ammende abbiano un effetto deterrente e, se opportuno, si preveda una riduzione dell’ammenda in caso di collaborazione con l'autorità competente. È opportuno che l'adozione e la pubblicazione delle sanzioni rispettino i diritti fondamentali stabiliti dalla Carta dei diritti fondamentali dell'Unione europea, in particolare il diritto al rispetto della vita privata e della vita familiare di cui all'articolo 7, il diritto alla protezione dei dati di carattere personale di cui all'articolo 8 e il diritto a un ricorso effettivo e a un giudice imparziale di cui all'articolo 47. (43) Al fine di individuare possibili violazioni, occorre applicare meccanismi efficaci che incentivino la segnalazione alle autorità competenti di violazioni potenziali o effettive del presente regolamento. È altresì opportuno che tali meccanismi prevedano garanzie adeguate per le persone che segnalano violazioni potenziali o effettive del presente regolamento e per le persone accusate di tali violazioni. Occorre istituire procedure appropriate per garantire alla persona accusata il diritto alla protezione dei dati personali, il diritto alla difesa e il diritto di essere ascoltata prima dell'adozione di una decisione definitiva che la riguarda nonché il diritto di ricorso effettivo dinanzi al giudice contro una decisione o una misura che la riguarda. (44) Occorre che il presente regolamento lasci impregiudicate disposizioni di legge degli Stati membri in materia di sanzioni penali. (45) La direttiva 95/46/CE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 24 ottobre 1995, relativa alla tutela delle persone fisiche con riguardo al trattamento dei dati personali, nonché alla libera circolazione di tali dati[18], disciplina il trattamento dei dati personali effettuato negli Stati membri in applicazione del presente regolamento. È opportuno che lo scambio o la trasmissione di dati personali tra autorità competenti degli Stati membri avvenga in conformità con le norme sul trasferimento dei dati personali di cui alla direttiva 95/46/CE. Il trattamento dei dati personali da parte dell'AESFEM in applicazione del presente regolamento è disciplinato dal regolamento (CE) n. 45/2001 del Parlamento europeo e del Consiglio, del 18 dicembre 2000, concernente la tutela delle persone fisiche in relazione al trattamento dei dati personali da parte delle istituzioni e degli organismi comunitari, nonché la libera circolazione di tali dati[19]. Occorre che lo scambio o la trasmissione di dati personali da parte dell'AESFEM avvenga in conformità alle norme sul trasferimento di dati personali di cui al regolamento (CE) n. 45/2001. (46) Il presente regolamento rispetta i diritti fondamentali e osserva i principi riconosciuti in particolare nella Carta dei diritti fondamentali dell'Unione europea, soprattutto il diritto al rispetto della vita privata e familiare, il diritto alla protezione dei dati personali, il diritto a un ricorso effettivo e a un giudice imparziale, il diritto di non essere giudicato o punito due volte per lo stesso reato nonché la libertà di esercitare un'attività e deve essere applicato in conformità a tali diritti e principi. (47) Occorre che l'Autorità europea degli strumenti finanziari (AESFEM), istituita con il regolamento (UE) n. 1095/2010 del Parlamento europeo e del Consiglio del 24 novembre 2010 che istituisce l’Autorità europea di vigilanza (Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati), modifica la decisione n. 716/2009/CE e abroga la decisione 2009/77/CE della Commissione[20], svolga un ruolo centrale nell'applicazione del presente regolamento, assicurando un'applicazione uniforme della normativa dell'Unione da parte delle autorità nazionali competenti e risolvendo le controverse tra tali autorità. (48) Trattandosi di un organo con una competenza altamente specializzata in materia di titoli e mercati mobiliari, è efficiente e opportuno incaricare l'AESFEM dell'elaborazione di progetti di norme tecniche di attuazione e di regolamentazione che non comportino scelte politiche e della loro presentazione alla Commissione. Nei casi specificati, occorre che l'AESFEM coinvolga direttamente i membri del SEBC e l'Autorità bancaria europea (ABE), istituita con il regolamento (UE) n. 1093/2010 del Parlamento europeo e del Consiglio, del 24 novembre 2010 , che istituisce l’Autorità europea di vigilanza (Autorità bancaria europea), modifica la decisione n. 716/2009/CE e abroga la decisione 2009/78/CE della Commissione[21]. (49) Occorre che la Commissione abbia il potere di adottare norme tecniche di regolamentazione conformemente all'articolo 290 del trattato sul funzionamento dell'Unione europea e secondo le procedure di cui agli articoli da 10 a 14 del regolamento (UE) n. 1095/2010 per quanto riguarda i dettagli delle misure relative alla disciplina di regolamento, le informazioni e altri elementi che un CSD deve includere nella domanda di autorizzazione, le informazioni che le varie autorità devono scambiarsi nel quadro della vigilanza dei CSD, i dettagli degli accordi di cooperazione tra autorità del paese di origine e autorità del paese ospitante, gli elementi dei dispositivi di governo societario dei CSD, i dettagli dei registri tenuti dai CSD, i dettagli delle misure che i CSD devono attuare al fine di mantenere l'integrità dell'emissione, la protezione dei titoli dei partecipanti, l’effettuazione tempestiva dei regolamenti, l'attenuazione del rischio operativo e dei rischi derivanti dai collegamenti tra CSD, i dettagli dei requisiti patrimoniali per i CSD e i dettagli dei requisiti prudenziali per il rischio di credito e per il rischio di liquidità per gli enti creditizi designati. (50) Occorre inoltre che la Commissione abbia il potere di adottare norme tecniche di attuazione tramite atti di esecuzione conformemente all'articolo 291 del trattato sul funzionamento dell'Unione europea e alla procedura di cui all'articolo 15 del regolamento (UE) n. 1095/2010 per quanto riguarda i formati standard e i modelli relativi alla domanda di autorizzazione dei CSD, la trasmissione di informazioni tra le varie autorità competenti ai fini della vigilanza dei CSD, gli accordi di cooperazione rilevanti tra autorità del paese di origine e autorità del paese ospitante, il formato dei registri tenuti dai CSD, le procedure previste per i casi in cui a un partecipante o a un emittente è negato l'accesso a un CSD, per i casi in cui è negato tra CSD oppure i casi in cui è negato tra CSD e altre infrastrutture di mercato la consultazione delle varie autorità prima della concessione dell'autorizzazione ad un agente di regolamento. (51) È opportuno autorizzare la Commissione ad adottare atti delegati, in conformità all'articolo 290 del trattato. In particolare, è necessario che siano adottati atti delegati per quanto riguarda: dettagli specifici riguardanti le definizioni, i criteri in base ai quali le operazioni di un CSD in uno Stato membro ospitante dovrebbero essere considerate di notevole importanza per tale Stato membro, i servizi per i quali un CSD di un paese terzo deve chiedere il riconoscimento dell'AESFEM e le informazioni che il richiedente è tenuto a fornire all'AESFEM nella sua domanda di riconoscimento, i rischi che possono giustificare il rifiuto di un CSD di concedere l'accesso ai partecipanti e gli elementi della procedura alla quale possono ricorrere i partecipanti richiedenti, la valutazione delle situazioni in cui il regolamento in moneta della banca centrale non è pratica o possibile, gli elementi della procedura di accesso degli emittenti ai CSD, di accesso tra CSD e tra CSD e altre infrastrutture di mercato. (52) Al fine di assicurare condizioni uniformi di applicazione del presente regolamento, occorre conferire competenze di esecuzione alla Commissione per quanto riguarda le decisioni sulla valutazione delle norme di paesi terzi ai fini del riconoscimento di CSD di tali paesi e sulla concessione di deroghe all'obbligo di separare i servizi bancari accessori al regolamento dai servizi di base dei CSD. Occorre che tali poteri siano esercitati conformemente alle disposizioni del regolamento (UE) n. 182/2011 del Parlamento europeo e del Consiglio, del 16 febbraio 2011, che stabilisce le regole e i principi generali relativi alle modalità di controllo da parte degli Stati membri dell'esercizio delle competenze di esecuzione attribuite alla Commissione[22]. (53) Poiché l’obiettivo del presente regolamento, vale a dire la fissazione di requisiti uniformi per il regolamento e per i CSD, non può essere realizzato in misura sufficiente dagli Stati membri e può quindi, a causa delle dimensioni dell’azione, essere realizzato meglio a livello dell’Unione, quest’ultima può intervenire, in base al principio di sussidiarietà sancito dall’articolo 5 del trattato sull’Unione europea. Il presente regolamento si limita a quanto è necessario per conseguire tali obiettivi in ottemperanza al principio di proporzionalità enunciato nello stesso articolo. (54) È necessario modificare la direttiva 98/26/CE al fine di conformarla alla direttiva 2010/78/UE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 24 novembre 2010, recante modifica delle direttive 98/26/CE, 2002/87/CE, 2003/6/CE, 2003/41/CE, 2003/71/CE, 2004/39/CE, 2004/109/CE, 2005/60/CE, 2006/48/CE, 2006/49/CE e 2009/65/CE per quanto riguarda i poteri dell’Autorità europea di vigilanza (Autorità bancaria europea), dell’Autorità europea di vigilanza (Autorità europea delle assicurazioni e delle pensioni aziendali e professionali), e dell’Autorità europea di vigilanza (Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati)[23], nel senso che sistemi di regolamento titoli non saranno più notificati alla Commissione, ma all'AESFEM. (55) Occorre rinviare l'applicazione dei requisiti in materia di autorizzazione e di riconoscimento stabiliti nel presente regolamento al fine di concedere ai CSD stabiliti nell'Unione o in paesi terzi il tempo sufficiente per richiedere l'autorizzazione e il riconoscimento di cui al presente regolamento. (56) È inoltre necessario rinviare l’applicazione dei requisiti in materia di registrazione di taluni valori mobiliari mediante scritture contabili e dell’obbligo di regolamento nei sistemi di regolamento titoli entro e non oltre il secondo giorno lavorativo successivo alla negoziazione, al fine di concedere ai partecipanti al mercato che detengono titoli in forma cartacea o con periodi di regolamento più lunghi il tempo sufficiente per conformarsi a tali disposizioni, HANNO ADOTTATO IL PRESENTE REGOLAMENTO: Titolo I Oggetto, campo di applicazione e definizioni Articolo 1 Oggetto e campo di applicazione 1. Il presente regolamento stabilisce obblighi uniformi per il regolamento degli strumenti finanziari nell'Unione e disciplina l’organizzazione dei depositari centrali di titoli e lo svolgimento delle loro attività per promuovere un regolamento sicuro e agevole. 2. Il presente regolamento si applica al regolamento di tutti gli strumenti finanziari e a tutte le attività dei depositari centrali di titoli (Central Securities Depositories - CSD), salvo diversa indicazione nelle disposizioni del regolamento stesso. 3. Il presente regolamento fa salve le disposizioni della normativa dell'Unione in materia di strumenti finanziari specifici, in particolare la direttiva 2003/87/CE. 4. Gli articoli da 9 a 18 e l'articolo 20, nonché le disposizioni del titolo IV, non si applicano ai membri del Sistema europeo di banche centrali (SEBC), ad altri organismi nazionali degli Stati membri che svolgono funzioni analoghe né ad altri organismi pubblici degli Stati membri incaricati della gestione del debito pubblico o che intervengono nella medesima. Articolo 2 Definizioni 1. Ai fini del presente regolamento si intende per: (1) "depositario centrale di titoli" ("CSD"): persona giuridica che gestisce un sistema di regolamento titoli di cui al punto 3 della sezione A dell'allegato e svolge almeno un altro servizio di base di cui alla sezione A dell’allegato; (2) "regolamento": completamento di un’operazione in titoli allo scopo di assolvere le obbligazioni dei partecipanti mediante il trasferimento di fondi o di titoli; (3) "sistema di regolamento titoli": sistema ai sensi dell'articolo 2, lettera a), primo e secondo trattino, della direttiva 98/26/CE la cui attività consiste nell'esecuzione di ordini di trasferimento così come definiti all'articolo 2, lettera i), secondo trattino, della direttiva 98/26/CE; (4) "periodo di regolamento": il periodo di tempo intercorrente tra la data dell'operazione e la data fissata per il regolamento; (5) "giorno lavorativo": giorno lavorativo così come definito all’articolo 2, lettera n), della direttiva 98/26/CE; (6) "mancato regolamento": il mancato verificarsi del regolamento di un'operazione in titoli alla data fissata per il regolamento a causa della mancanza di titoli o di contante, a prescindere dal motivo di tale mancanza; (7) "data fissata per il regolamento": la data alla quale le parti di un'operazione in titoli convengono che debba avere luogo il regolamento; (8) "controparte centrale" ("CCP"): soggetto che si interpone tra le controparti di contratti negoziati su uno o più mercati finanziari agendo come acquirente nei confronti di ciascun venditore e come venditore nei confronti di ciascun acquirente; (9) "autorità competente": l'autorità designata da ogni Stato membro ai sensi dell'articolo 10; (10) "partecipante": partecipante, così come definito all'articolo 2, lettera f), della direttiva 98/26/CE, compresa una CCP, ad un sistema di regolamento titoli; (11) "partecipazione": partecipazione ai sensi dell'articolo 17, prima frase, della direttiva 78/660/CEE o il fatto di detenere, direttamente o indirettamente, almeno il 20% dei diritti di voto o del capitale di un'impresa; (12) "Stato membro di origine": lo Stato membro nel quale un CSD ha ricevuto l'autorizzazione; (13) "Stato membro ospitante": lo Stato membro diverso dallo Stato membro di origine in cui un CSD ha una succursale o presta servizi; (14) "succursale": sede di attività diversa dalla sede dell'amministrazione centrale che costituisce una parte, priva di personalità giuridica, di un CSD e fornisce servizi per i quali il CSD è stato autorizzato; (15) "controllo": la relazione tra due imprese così come definita all'articolo 1 della direttiva 83/349/CEE; (16) "inadempimento del partecipante": situazione in cui nei confronti di un partecipante viene aperta una procedura d'insolvenza, così come definita all’articolo 2, lettera j), della direttiva 98/26/CE; (17) "consegna contro pagamento": meccanismo di regolamento titoli che collega il trasferimento di titoli con il trasferimento di fondi in modo che la consegna dei titoli si verifichi solo se avviene il pagamento corrispondente; (18) "conto titoli": conto sul quale i titoli possono essere accreditati o addebitati; (19) "collegamento tra CSD": accordo tra CSD in virtù del quale un CSD apre un conto nel sistema di regolamento titoli di un altro CSD al fine di facilitare il trasferimento di titoli dai suoi partecipanti ai partecipanti di tale CSD. Il collegamento tra CSD comprende l’accesso con collegamento standard, l’accesso con collegamento personalizzato e collegamenti di interoperabilità; (20) "accesso con collegamento standard": collegamento tra CSD con il quale un CSD è collegato con un altro CSD come ogni altro partecipante al sistema di regolamento titoli gestito da questo secondo CSD; (21) "accesso con collegamento personalizzato": collegamento tra CSD con il quale un CSD fornisce ad un altro CSD servizi specifici, diversi dai servizi forniti agli altri partecipanti al suo sistema di regolamento titoli; (22) "collegamenti di interoperabilità": collegamenti tra CSD grazie ai quali i sistemi di regolamento titoli gestiti da CSD diventano interoperabili, secondo la definizione di cui all'articolo 2, lettera o), della direttiva 98/26/CE; (23) "valori mobiliari": valori mobiliari così come definiti all’articolo 4, punto 18, della direttiva 2004/39/CE; (24) "strumenti del mercato monetario": strumenti del mercato monetario così come definiti all’articolo 4, punto 19, della direttiva 2004/39/CE; (25) "quote di un organismo di investimento collettivo": quote di organismi di investimento collettivo di cui all'allegato I, sezione C, punto 3, della direttiva 2004/39/CE; (26) "quote di emissioni": qualsiasi unità riconosciuta conforme ai requisiti della direttiva 2003/87/CE; (27) "mercato regolamentato": mercato regolamentato così come definito all’articolo 4, punto 14, della direttiva 2004/39/CE; (28) "sistema multilaterale di negoziazione": sistema multilaterale di negoziazione così come definito all’articolo 4, punto 15, della direttiva 2004/39/CE; (29) "sistema organizzato di negoziazione": qualsiasi sistema diverso da un mercato regolamentato o sistema multilaterale di negoziazione gestito da un'impresa di investimento o da un gestore del mercato che consente l'interazione tra interessi multipli di acquisto e di vendita di terzi relativi a strumenti finanziari, in modo da dare luogo a contratti conformemente alle disposizioni del titolo II della direttiva 2004/39/CE; (30) "impresa figlia": un'impresa figlia così come definita all'articolo 1 della direttiva 83/349/CEE; (31) "agente di regolamento": agente di regolamento così come definito all'articolo 2, lettera d), della direttiva 98/26/CE; 2. Alla Commissione è conferito il potere di adottare atti delegati conformemente all'articolo 64 riguardo a misure intese a specificare gli elementi tecnici delle definizioni di cui al paragrafo 1, punti 17, 20, 21 e 22 nonché a specificare i servizi accessori di cui ai punti da 1 a 4 della sezione B dell'allegato e i servizi di cui ai punti 1 e 2 della sezione C dell'allegato. Titolo II Regolamento titoli Capo I Scrittura contabile Articolo 3 Scrittura contabile 1. Le società che emettono valori mobiliari ammessi alla negoziazione in mercati regolamentati provvedono affinché tali titoli siano rappresentati mediante scritture contabili con l’accentramento tramite l'emissione di un certificato globale, che rappresenta l'intera emissione, o tramite l'emissione diretta dei titoli in forma dematerializzata. 2. Nei casi in cui i titoli di cui al paragrafo 1 sono negoziati in mercati regolamentati, in sistemi multilaterali di negoziazione o in sistemi organizzati di negoziazione oppure sono trasferiti per effetto di un contratto di garanzia finanziaria così come definito all'articolo 2, lettera a), della direttiva 2002/47/CE, tali titoli sono registrati in un CSD sotto forma di scrittura contabile prima della data dell’operazione, a meno che non siano già stati registrati sotto tale forma. Articolo 4 Controllo del rispetto della normativa 1. Le autorità dello Stato membro nel quale è stabilita la società che emette titoli garantiscono il rispetto dell'articolo 3, paragrafo 1. 2. Le autorità competenti per la vigilanza dei mercati regolamentati, dei sistemi multilaterali di negoziazione e dei sistemi organizzati di negoziazione garantiscono l'applicazione dell'articolo 3, paragrafo 2, quando i titoli di cui all’articolo 3, paragrafo 1, sono negoziati in mercati regolamentati, in sistemi multilaterali di negoziazione o in sistemi organizzati di negoziazione. 3. Le autorità degli Stati membri responsabili dell'applicazione della direttiva 2002/47/CE garantiscono l'applicazione dell’articolo 3, paragrafo 2, del presente regolamento quando i titoli di cui all'articolo 3, paragrafo 1, del presente regolamento vengono trasferiti per effetto di un contratto di garanzia finanziaria così come definito all'articolo 2, lettera a), della direttiva 2002/47/CE. Capo II Periodi di regolamento Articolo 5 Date fissate per il regolamento 1. I partecipanti ad un sistema di regolamento titoli che acquistano o vendono per conto proprio o per conto di un terzo valori mobiliari, strumenti del mercato monetario, quote di un organismo di investimento collettivo e quote di emissioni assolvono l’obbligazione nei confronti del sistema di regolamento titoli alla data fissata per il regolamento. 2. Per quanto riguarda i valori mobiliari di cui al paragrafo 1 negoziati in mercati regolamentati, in sistemi multilaterali di negoziazione o in sistemi organizzati di negoziazione, la data fissata per il regolamento non è successiva al secondo giorno lavorativo dopo la negoziazione. 3. L'autorità interessata dello Stato membro il cui diritto è applicabile al sistema di regolamento titoli gestito da un CSD garantisce l'applicazione dei paragrafi 1 e 2. Capo III Disciplina di regolamento Articolo 6 Misure per impedire i mancati regolamenti 1. Un mercato regolamentato, un sistema multilaterale di negoziazione o un sistema organizzato di negoziazione stabiliscono procedure che consentono di confermare i dettagli pertinenti delle operazioni in strumenti finanziari di cui all’articolo 5, paragrafo 1, alla data alla quale gli ordini sono stati inviati. 2. Per ciascun sistema di regolamento titoli che gestisce, un CSD stabilisce procedure che facilitano il regolamento delle operazioni in strumenti finanziari di cui all'articolo 5, paragrafo 1, alla data fissata per il regolamento. Il CSD incoraggia il sollecito regolamento alla data fissata per il regolamento tramite meccanismi appropriati, quali ad esempio una struttura tariffaria progressiva. 3. Per ciascun sistema di regolamento titoli che gestisce, un CSD istituisce strumenti di monitoraggio che gli consentono di individuare preventivamente i regolamenti delle operazioni in strumenti finanziari di cui all'articolo 5, paragrafo 1, che con ogni probabilità non avverranno, e chiede ai partecipanti di regolare tali operazioni alla data fissata per il regolamento. 4. L'Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (AESFEM) elabora, in consultazione con i membri del Sistema europeo di banche centrali (SEBC), progetti di norme tecniche di regolamentazione per specificare i dettagli delle procedure che consentono di confermare i dettagli pertinenti delle operazioni e che facilitano il regolamento (paragrafi 1 e 2) nonché per specificare i dettagli degli strumenti di monitoraggio che individuano i probabili mancati regolamenti di cui al paragrafo 3. L'AESFEM presenta i progetti di norme tecniche di regolamentazione alla Commissione entro sei mesi dalla data di entrata in vigore del presente regolamento. Alla Commissione è delegato il potere di adottare le norme tecniche di regolamentazione di cui al primo comma conformemente alla procedura di cui agli articoli da 10 a 14 del regolamento (UE) n. 1095/2010. Articolo 7 Misure per gestire i mancati regolamenti 1. Per ciascun sistema di regolamento titoli che gestisce, un CSD stabilisce un sistema per il monitoraggio dei mancati regolamenti delle operazioni in strumenti finanziari di cui all'articolo 5, paragrafo 1. Il CSD comunica regolarmente all'autorità competente ed a qualsiasi persona avente un interesse legittimo il numero e i dettagli dei mancati regolamenti nonché qualsiasi altra informazione pertinente. Le autorità competenti comunicano all'AESFEM tutte le informazioni pertinenti sui mancati regolamenti. 2. Per ciascun sistema di regolamento titoli che gestisce, un CSD stabilisce procedure che facilitano il regolamento delle operazioni in strumenti finanziari di cui all'articolo 5, paragrafo 1, che non sono regolate alla data fissata per il regolamento. Tali procedure prevedono un meccanismo di penalità sufficientemente dissuasivo a carico dei partecipanti che provocano i mancati regolamenti. 3. Un partecipante ad un sistema di regolamento titoli che non consegna al partecipante destinatario gli strumenti finanziari di cui all’articolo 5, paragrafo 1, alla data fissata per il regolamento è soggetto all’acquisto forzoso (buy-in) con il quale tali strumenti sono acquistati sul mercato non oltre quattro giorni dopo la data fissata per il regolamento e consegnati al partecipante destinatario, nonché ad altre misure ai sensi del paragrafo 4. 4. Le misure di cui al paragrafo 3 specificano almeno i seguenti elementi: (a) la penalità giornaliera pagata dal partecipante inadempiente per ogni giorno lavorativo tra la data fissata per il regolamento e la data effettiva del regolamento; (b) il periodo di preavviso dato al partecipante inadempiente prima dell’esecuzione dell’acquisto forzoso (buy-in); (c) la fissazione del prezzo ed i costi dell’acquisto forzoso (buy-in); (d) se del caso, la parte che esegue l’acquisto forzoso (buy-in). (e) l'importo del risarcimento per il partecipante destinatario se l’esecuzione dell’acquisto forzoso (buy-in) non è possibile. 5. Le misure di cui al paragrafo 3 garantiscono che: (a) il partecipante destinatario riceve almeno il prezzo degli strumenti finanziari concordato al momento dell'operazione; (b) la penalità giornaliera pagata dal partecipante inadempiente è sufficientemente dissuasiva per il partecipante inadempiente stesso; (c) se l'esecuzione dell’acquisto forzoso (buy-in) non è possibile, l'importo del risarcimento in contanti versato al partecipante destinatario è più elevato del prezzo degli strumenti finanziari concordato al momento dell'operazione e dell’ultimo prezzo pubblicamente disponibile per tali strumenti nella sede di negoziazione dove l’operazione è avvenuta, ed è sufficientemente dissuasivo per il partecipante inadempiente; (d) le parti di cui al paragrafo 7, comprese le controparti centrali, che eseguono l’acquisto forzoso (buy-in) indicano ai partecipanti le commissioni applicate per questo servizio; (e) se l’acquisto forzoso (buy-in) è eseguito da una parte diversa dal partecipante inadempiente, il partecipante inadempiente rimborsa tutti gli importi pagati dalla parte che esegue l’acquisto conformemente ai paragrafi 3 e 4. 6. I CSD, le controparti centrali, i mercati regolamentati, i sistemi multilaterali di negoziazione e i sistemi organizzati di negoziazione stabiliscono procedure che consentono loro di sospendere un partecipante che sistematicamente non consegna gli strumenti finanziari di cui al paragrafo 1 o il contante alla data fissata per il regolamento nonché di divulgare al pubblico la sua identità solo dopo avergli dato la possibilità di formulare osservazioni. 7. I paragrafi da 2 a 6 si applicano a tutte le operazioni in strumenti finanziari di cui all’articolo 5, paragrafo 1, ammessi alla negoziazione in mercati regolamentati, negoziati in sistemi multilaterali di negoziazione o in sistemi organizzati di negoziazione o compensati mediante controparte centrale. Per le operazioni che vengono compensate mediante controparte centrale prima di essere regolate in un sistema di regolamento titoli, le misure di cui ai paragrafi da 3 a 5 vengono eseguite dalla controparte centrale. Per le operazioni non compensate mediante controparte centrale, i mercati regolamentati, i sistemi multilaterali di negoziazione e i sistemi organizzati di negoziazione includono tra le proprie norme interne l'obbligo per i partecipanti di essere oggetto delle misure di cui ai paragrafi da 3 a 5. 8. L'AESFEM elabora, in consultazione con i membri del SEBC, progetti di norme tecniche di regolamentazione per specificare i dettagli del sistema di monitoraggio dei mancati regolamenti e le segnalazioni sui mancati regolamenti di cui al paragrafo 1, i dettagli delle procedure che facilitano il regolamento delle operazioni dopo i mancati regolamenti di cui al paragrafo 2 e le misure di cui ai paragrafi da 3 a 5. L'AESFEM presenta i progetti di norme tecniche di regolamentazione alla Commissione entro sei mesi dalla da