IT    IT IT 
IT    IT  COMMISSIONE DELLE COMUNITÀ EUROPEE 
Bruxelles, 30.10.2008 
COM(2008) 716 definitivo 
  
Raccomandazione di 
DECISIONE DEL CONSIGLIO 
relativa alla concessione del concorso reciproco all’Ungheria 
 
e 
Proposta di 
DECISIONE DEL CONSIGLIO 
relativa ad un sostegno finanziario co munitario a medio termine all’Ungheria 
(presentata dalla Commissione) 
IT 2   IT RELAZIONE  
1. INTRODUZIONE  
Dalla metà del 2006 le autorità ungheresi compi ono notevoli sforzi per co rreggere gli squilibri 
esterni ed interni accumulati. Nonostante i risu ltati tangibili raggiunti negli ultimi due anni, 
compresa la riduzione significativa del disa vanzo delle amministrazioni pubbliche e la 
graduale riduzione del disavanz o del conto corrente, i mercati finanziari ungheresi registrano 
gravi tensioni dall’inizio di ottobre 2008. Ques ta situazione è dovuta ad una vulnerabilità 
finanziaria relativamente elevat a derivante dall’ampio debito esterno dell’Ungheria (prossimo 
al 100% del PIL), alimentato di recente dai prestiti in valuta estera al settore privato e dal 
rapporto debito pubblico/PIL più elevato tra i p aesi della regione (circa il 66% del PIL). Le 
autorità hanno rapidamente annunciato un ampio pacchetto di misure vo lto a ripristinare la 
fiducia degli investitori e ad alleviare le tensi oni registrate nei mercat i finanziari. Le misure 
includono una riduzione accelerata del disavanzo sia nel 2008 che nel 2009, che consentirebbe di ridurre il fabbisogno di fi nanziamento del governo, nonché una serie di 
provvedimenti mirati volti a scongelare il me rcato dei titoli del debito pubblico e ad 
aumentare la liquidità nel mercato degli swap sui cambi. Tuttavia, poiché nel 2008 e 
specialmente nel 2009 le turbolenze nei mercati finanziari rischiano di  provocare un rapido 
deterioramento dei conti capitale e finanziari, il paese avrà bisogno di  un consistente sostegno 
finanziario in questo periodo, possibilmente dell’ordine di 20 miliardi di EUR fino a 
fine 2009.  
2. S
VILUPPI E PROSPETTIVE MACROECONOMICHE  
A metà 2006 il mercato ungherese ha lanciato un programma di risana mento finanziario per 
correggere gli elevati squilibri di bilancio ed  esterni accumulatisi negli anni precedenti (il 
disavanzo delle amministrazioni pubbliche è ammontato al 9,3% nel 2006 e quello delle 
partite correnti al 7,5%). Le misure includevano tra l’altro il congelamento delle spese, tagli 
agli investimenti pubblici, aumen ti delle imposte e riduz ioni delle sovvenzi oni sui prezzi. Di 
conseguenza il prodotto del settore  pubblico si è ridotto consider evolmente, specialmente nel 
settore della sanità, dell’istruzione e dell ’amministrazione. Nel 2007, grazie all’accesso a 
nuovi crediti il settore privato ha dimostrato una certa resilienza al la flessione. In virtù di una 
forte espansione delle esportazioni di circa il 16%, gli investimenti s ono cresciuti lievemente 
sebbene gli utili delle imprese siano calati a ca usa di un incremento sostanziale della spesa 
salariale. Anche i consumi sono cresciuti moderatamente, dello 0,7%, nonostante un calo 
delle remunerazioni reali dovuto al fatto che l’ incremento dei prezzi del petrolio e degli 
alimentari è stato accompagnato da aumenti dei prezzi regolamentati e dell’imposta sul valore aggiunto. Nel complesso la  crescita annua del PIL è rallentata dal 4,1% nel 2006 
all’1,1% nel 2007, mentre l’inflazione è ra ddoppiata a quasi l’8% , superando nettamente 
l’obiettivo ufficiale in materia di inflazione.  
Con la graduale attenuazione degli effetti del pacchetto di misure di bilancio, l’economia 
avrebbe dovuto iniziare a ripre ndersi nel 2008 e raggiungere la cres cita potenziale (lievemente 
al di sotto del 3%) in 2-3 anni. Tuttavia, il rall entamento più forte del previsto registrato nella 
UE e nel resto del mondo ha sostanzialmente indebolito le prospettive in materia di 
esportazioni, che sono state il principale fattore trainante dell’economia ungherese negli 
ultimi anni. Le difficoltà finanziarie attuali e la  seguente stretta credi tizia hanno accentuato il 
rallentamento e hanno ulteriormente peggiorato le prospettive in materia di crescita. I consumi 
privati e gli investimenti delle famiglie risent ono maggiormente della stre tta creditizia, mentre 
gli investimenti delle società dovr ebbero mantenersi grazie al so stegno derivante dall’afflusso 
di fondi dell’UE (strutturali e di  coesione). Pertanto la cresci ta annua del PIL dovrebbe restare 
IT 3   IT nettamente al di sotto del 2% nel 2008 e scen dere drasticamente nel 2009 prima di un lento 
recupero nel 2010. Date le forti incertezze regist rate nel contesto delle condizioni attuali dei 
mercati finanziari, vi sono pers ino taluni rischi che il PIL si contragga nel 2009, prima di 
registrare una ripresa protratta. 
3. FINANZE PUBBLICHE  
Nel 2007 il disavanzo delle amministrazioni pubbliche è ammontato al 5% del PIL, 
registrando una brusca discesa ri spetto al 9,3% registrato ne l 2006. Questo risultato è stato 
reso possibile dal programma di risanament o finanziario avviato dal governo rieletto 
nell’estate del 2006, comprendente aumenti di tasse, tagli alle sovvenzioni sui prezzi, 
congelamenti della spesa (in particolare per i sa lari dei dipendenti pubblici) ed una riduzione 
nominale degli investimenti pubbl ici. A metà luglio 2008, grazie  alle entrate migliori del 
previsto registrate nei primi sei mesi, il governo ha rivisto la sua previsione in materia di disavanzo al 3,8% del PIL (risp etto all’obiettivo del 4% de l PIL indicato nel più recente 
aggiornamento del programma di conve rgenza ed approvato dal Consiglio). 
Per far fronte alle turbolenze registrate su i mercati finanziari ungheresi, il governo ha 
annunciato il 10 ottobre un piano d’azione in 12 punti volto a promuovere la fiducia del 
mercato. Il piano includeva in particolare la ri duzione degli obiettivi in  materia di disavanzo 
di bilancio: dal 3,8% al 3,4% del PIL per il 2008, e dal 3,2% al 2,9% del PIL per il 2009, con 
ulteriore successiva riduzione al 2,6%. Pe r il 2008, il raggiungimento dell’obiettivo di 
disavanzo più ambizioso del 3,4% del PIL poggerebbe  sulle misure seguenti: i) tagli di spesa 
in taluni programmi di governo ed una spes a inferiore al previsto nel quadro del 
cofinanziamento a causa di un assorbimento de i fondi UE inferiore al  previsto (0,15% del 
PIL); ii) un congelamento permanente delle rise rve di bilancio non utilizzate (0,3% del PIL) 
se necessario. Per quanto riguard a il 2009, la riduzione dell’obi ettivo di disavanzo dello 0,6% 
del PIL dovrebbe essere resa possibile tramite i) il ritiro delle previste riforme fiscali che avrebbero dovuto determinare ufficialmente una perdita di gettito pa ri allo 0,55% del PIL 
nel 2009 ed il mantenimento  delle misure compensa tive in materia di spes a e ii) tagli di spesa 
aggiuntivi pari allo 0,6% del PIL inclusi ne l progetto di bilancio rivisto presentato 
il 18 ottobre (riduzione dei programmi statali e dei costi operativi delle istituzioni di bilancio e 
rinvio dell’indicizzazione di alcuni trasferiment i sociali) nonché iii) misure aggiuntive pari a 
circa l’1% del PIL consistenti nella riduzione delle tredicesime dei pe nsionati e dei dipendenti 
pubblici e nel congelamento dei sa lari dei dipend enti pubblici.  
Anche il rilancio del processo di riforma della  governance di bilancio fa parte del piano 
d’azione del governo in 12 punti. Il  17 ottobre è stato presentato  al Parlamento il documento 
legislativo rivisto, che accoglie alcuni elementi importanti delle proposte alternative dei partiti 
dell’opposizione (ad esempio l’introduzione di massimali di spesa pluriennali per il 
sottosettore dell’amministrazione centrale e l’ istituzione di un Consiglio bilancio a fianco 
dell’Ufficio legislativo per il bila ncio). Il piano rivist o prescrive che il bilancio annuale venga 
incorporato in un quadro triennale, comprende nte regole numeriche a medio termine. Si 
prevede che la nuova proposta legislativ a sia adottata a maggioranza semplice.  
4. M
ERCATI FINANZIARI  
Mentre per la maggior parte del 2008 i mercat i finanziari ungheresi avevano registrato un 
andamento ampiamente in linea con quello dei paes i della regione (pur con alcuni episodi di 
IT 4   IT maggiore volatilità1), all’inizio di ottobre i mercati hanno registrato for ti tensioni, con un 
congelamento del mercato primario dei titoli di  stato, un crollo del mercato azionario ed un 
forte deprezzamento del tasso di cambio, c on un conseguente aumento significativo degli 
spread dei rendimenti dei titoli di stato e de i credit default swap (CDS). Questi sviluppi 
sembrano essere collegati ad una carenza di liquid ità nel sistema finanzia rio, in particolare per 
quanto riguarda il mercato dei cam bi, che sta diventando più cost osa a causa della  percezione 
di un incremento del rischio di controparte e di una maggiore avvers ione al rischio nei 
confronti dei paesi dell’Eur opa centrale e orientale.  
A seguito delle turbolenze di inizio ottobre, le autorità hanno annunciato diverse misure volte 
a ridurre direttamente le tensioni finanziarie.  Oltre ai piani di bila ncio più rigorosi, che 
riducono il fabbisogno di finanziame nto netto, tali misure prevedono: 1) un allentamento delle 
norme per gli investimenti dei fondi pensione ; 2) la creazione il 13 ottobre di un nuovo 
meccanismo per gli swap sui cambi da parte de lla Banca nazionale ungherese (MNB), volto a 
favorire l’incontro tra acquirenti e venditori di  swap sui cambi per superare il rischio di 
controparte; 3) un nuovo meccanismo stand-by a partire dal 16 ottobre con il quale la MNB 
può fornire alle banche swap euro/fiorino ove rnight. Questo nuovo meccanismo è sostenuto 
da un accordo su operazioni di vendita con patto di riacquisto con la BCE, con il quale la BCE 
metterà a disposizione della MNB una linea di credito fino a 5 miliardi di EUR; 4) la MNB ha altresì annunciato il 16 ottobre misure per pu ntellare il mercato interno dei titoli di stato 
d’accordo con gli operatori principali; 5) la MNB ha innalzato il 22 ottobre il suo tasso di interesse di 300 punti base per arginare la cadut a della valuta locale (il fiorino ungherese 
aveva perso il 14% rispetto all’ euro dall’inizio di ottobre). 
In aggiunta il Parlamento ungherese ha adottato  il 13 ottobre un aumento del massimale per la 
garanzia dei depositi da 6 milioni di HUF a 13 milioni di HUF. Si stima che il 90% dei 
depositi ammissibili sia coperto da quest o nuovo limite. L’azione legislativa è stata 
accompagnata da un impegno politico a garantire tutti i depositi in caso di necessità. Le 
autorità ungheresi hanno inoltr e intensificato la loro cooper azione con il Comitato per la 
stabilità finanziaria del paese (creato nel 2004) e hanno rafforzat o i contatti tran sfrontalieri 
con le altre autorità di vigilanza. 
5. R
EQUISITI IN MATERIA DI BILANCIA DEI PAGAMENTI E FINANZIAMENTI ESTERNI  
La crescita netta delle esporta zioni, sostenuta da una vivace crescita mondiale, è stata la 
principale forza trainante della crescita del PI L negli ultimi anni e ha altresì contribuito 
ampiamente al graduale calo del rapporto disa vanzo delle partite correnti/PIL, sceso dal 7,5% 
nel 2006 al 6,4% nel 2007. L’altro fattore principale nel 200 7 è stata la riduzione sostanziale 
del fabbisogno di finanziamento del governo. Nel conto capitale è stato registrato un attivo 
crescente che ha raggiunto l’1,1%  del PIL nel 2007, in parte grazie al crescente assorbimento 
di fondi dell’UE che ha determinato la st abilizzazione delle pa ssività esterne nette 
complessive, seppure ad un livello elevato (97% del PIL). Nel contempo gli strumenti di tipo debito sono arrivati a rappresentare una quota ma ggiore del disavanzo este rno. Ciò riflette tra 
l’altro un livello persistentemente elevato degli IDE e dei flussi di portafogli di residenti in 
uscita che nel tempo dovrebbe contribuire pos itivamente all’equilibrio delle entrate nelle 
partite correnti. Mentre la quota di finanziamenti senza creazione  di debito ha registrato un 
lieve rimbalzo nella prima metà del 2008 (fino a circa un terzo del totale ), la percentuale del 
debito a breve termine (con una scadenza inferior e ad 1 anno) nel debito complessivo è salita 
                                                
 
1 Il mercato dei titoli di stato ha registrato ad esempio pressioni temporanee nella primavera del 2008, 
soprattutto a causa di una riallocazione del portafoglio dei fondi pensione nazionali. 
IT 5   IT ad un livello di circa il 23% de l PIL, soprattutto a causa dei crescenti squilibri esterni del 
settore finanziario che rappresenta attualme nte il 35% del PIL (mentre la quota del governo 
nel debito esterno è del 30%). 
Il conto corrente dovrebbe continuare a scende re quest’anno e soprattutto il prossimo, a causa 
del recente deprezzamento del fi orino e della forte riduzione de lla crescita delle importazioni 
nel 2009. Anche il conto capitale dovrebbe miglio rare via via che aumenta l’assorbimento dei 
fondi dell’UE già impegnati. D’altro canto, sulla base degli sviluppi recenti ci si può attendere 
in particolare dall’inizio di o ttobre un’accelerazione dei flussi ne tti di portafoglio in uscita 
(inclusi i derivati finanziari), in particolare data la netta contrazione dei prestiti assunti 
all’esterno dal governo e dalle banc he, il che contribuirà ad un sostanziale deterioramento del 
conto capitale e finanziario nel 2008 e sp ecialmente nel 2009. In questo contesto, per 
sostenere la bilancia dei pagamenti e portare le  riserve valutarie internazionali ad un livello 
prudente, l’FMI e la Commissi one sono dell’avviso che l’U ngheria avrà bisogno di un 
sostegno finanziario considerevole nel breve e medio termine, dell’ordine di 20 miliardi di 
EUR fino a fine 2009. 
Alla luce di quanto precede la Commissione riti ene che vi sia una grave minaccia per la 
bilancia dei pagamenti ungherese; la Commissione  raccomanda pertanto al Consiglio di 
adottare una decisione relativa alla  concessione del concorso reciproco. 
6. ASSISTENZA DELL ’UE  A TITOLO DEL MECCANISMO DI SOSTEGNO DELLA BILANCIA 
DEI PAGAMENTI NELL ’AMBITO DELL ’ASSISTENZA INTERNAZIONALE  
Nelle circostanze attuali appa re appropriato concedere un sostegno finanziario a medio 
termine all’Ungheria a titolo del meccanismo di sostegno della bilancia dei pagamenti per gli 
Stati membri (di cui al regolamento n. 332/2 002). Tale assistenza interverrebbe in un 
momento in cui l’Ungheria è esposta al rischio di gravi difficoltà con la sua bilancia dei 
pagamenti a causa delle forti tensioni esistenti sui mercati finanziari, sebbene le sue politiche siano sostanzialmente migliorate da metà 2006. Il sostegno dell’UE fa rebbe parte di un più 
ampio pacchetto di finanziamenti per l’Ungheri a, nell’ambito del qua le l’FMI fornisce un 
prestito di 10,5 miliardi di DSP (circa 12,5 milia rdi di EUR) a titolo di un accordo stand-by 
che dovrebbe essere approvato il 6 novembre 2008, e la Banca mondiale un prestito di 1 miliardo di EUR. È fondamentale che le grandi istituzioni finanziarie operanti in 
Ungheria continuino a fornire finanziamenti ad eguati all’economia. L’ assistenza finanziaria 
dell’UE è fornita a sostegno del forte impegno delle autorità ungheresi ad attuare un ampio 
programma di politica economica volto a ripristinare  la fiducia degli inve stitori e ad alleviare 
le tensioni verificatesi nelle ultime settim ane nei mercati finanziari ungheresi. Questo 
programma sarà incluso nell’aggiornamento del programma di convergenza. In particolare, 
l’accelerazione del risanament o finanziario, che riduce il fa bbisogno di finanziamento, ed i 
progressi previsti nella riforma della govern ance di bilancio sono in linea con le 
raccomandazioni formulate in precedenza dal Cons iglio nel contesto dei pareri sul programma 
di convergenza del novembre 2007 e sulla relazi one sull’attuazione del programma nazionale 
di riforme dell’ottobre 2007. L’assistenza dell ’UE ed il ruolo svolto dalla Commissione 
contribuirebbero inoltre a garant ire la piena coerenza delle pol itiche attuali sostenute dal 
pacchetto di finanziamento globa le con le raccomandazioni dell’UE in materia di politiche.  
Le condizioni in materia di politica economica comprenderebbero la riforma della governance 
di bilancio e sosterrebbero gli obiettivi più ambiziosi in termin i di riduzione del disavanzo, 
garantendo il rispetto della pr evista correzione del disava nzo eccessivo (entro il 2009) 
raccomandata dal Consiglio nel quadro della procedura relativa ai disavanzi eccessivi 
del 10 ottobre 2006. Ciò includerebbe anche riform e strutturali sostenute nel contesto della 
IT 6   IT strategia di Lisbona, nonché il ra fforzamento degli incentivi a lavorare al fine di aumentare i 
tassi di occupazione e contribuire alla sosten ibilità delle finanze pubbliche a lungo termine. 
La politica monetaria dovrebbe re stare focalizzata sulla stabilità  dei prezzi e la realizzazione 
dell’obiettivo di inflazione della MNB (attu almente il 3%). Essa includerebbe inoltre 
l’attuazione rapida ed energica delle decisioni intese a garantire il funzionamento del settore 
finanziario. Infine, il controllo del rispetto delle c ondizioni terrebbe inoltr e conto dei progressi 
compiuti con l’attuazione dei criteri stabiliti nel quadro del programma dell’FMI, tra cui rientrano i) massimali trimestrali sulla spes a primaria cumulativa dell’amministrazione 
centrale, sui fondi di previdenza sociale e su i fondi extra-bilancio; ii) nessun accumulo di 
arretrati esterni da parte del se ttore pubblico; iii) un livello mini mo per il flusso di riserve 
internazionali nette; e iv) una banda di consu ltazione per il tasso di variazione a 12 mesi 
dell’IPC nazionale. In particolar e il rafforzamento del monitora ggio degli sviluppi di bilancio 
all’interno dell’anno potrebbe essere un utile strumento aggiun tivo per garantire il 
raggiungimento dell’obiettivo ufficiale in  materia di disava nzo di bilancio.  
Per garantire la flessibilità necessaria nel contesto attuale del mercato, si propone di 
consentire la facoltà di utilizzare gli swap sui tassi di interesse per l’ operazione di assunzione 
di prestiti volti al finanziamento del prestito concesso. Per salvaguardar e il bilancio dell’UE, 
le controparti di un potenziale swap dovrebbero a ppartenere alla classe di merito di credito 
più elevata. 
In questo contesto, dopo la consultazione del Comitato economico e finanziario, la 
Commissione raccomanda al Consiglio di concedere il concorso reciproco previsto 
dall’articolo 119 del trattato. 
La Commissione, dopo la consultazione del Comitato economico e finanziario, propone 
inoltre che, dopo l’adozione della  suddetta decisione del Consig lio di fornire il concorso 
reciproco all’Ungheria su raccomandazione della Commissione, il Consiglio adotti una decisione relativa alla prestazione di un sost egno finanziario a medio termine all’Ungheria, 
nel quadro del meccanismo dell’UE per gli St ati membri (di cui al regolamento (CE) 
n. 332/2002 del Consiglio del 18 febbraio 2002), di un importo massimo di 6,5 miliardi di EUR, per favorire la sostenibilità della sua bi lancia dei pagamenti. Questo sostegno verrebbe 
fornito in combinazione con un accordo de ll’FMI, e verrebbe er ogato in un massimo 
di 5 quote previo il rispetto di condizioni di politica economica. La decisione proposta 
scadrebbe due anni dopo la sua entrata in vigore. 
IT 7   IT Raccomandazione di 
DECISIONE DEL CONSIGLIO 
relativa alla concessione del concorso reciproco all’Ungheria 
IL CONSIGLIO DELL’UNIONE EUROPEA, 
visto il trattato che istituisce la Comun ità europea, in particolare l’articolo 119, 
vista la raccomandazione dell a Commissione presentata previa  consultazione del Comitato 
economico e finanziario, 
considerando quanto segue: (1) Dalla metà del 2006 le au torità ungheresi hanno compiu to notevoli sforzi per 
correggere gli squilibri este rni ed interni accumulati. N onostante i risultati tangibili 
raggiunti negli ultimi due anni, compresa la  riduzione significativ a del disavanzo delle 
amministrazioni pubbliche e la graduale riduz ione del disavanzo de lle partite correnti, 
dall’inizio di ottobre 2008 i mercati finanz iari ungheresi regist rano gravi tensioni. 
(2) Nell’ottobre 2008 le autorità ungheresi hanno adottato un ampio programma di 
politica economica volto a ripristinare la fiducia degli investitori e ad alleviare le tensioni registrate nelle ultime settimane sui mercati finanziari ungheresi; tale programma comprende misure intese a garant ire un’adeguata liquidità e finanziamenti 
al sistema bancario, provvedimenti volti a garantire un’adeguata capitalizzazione delle 
banche nonché piani per assicurare la so stenibilità di bilancio e contenere il 
fabbisogno di finanziamento; in particolar e il governo ha rivist o il suo obiettivo di 
disavanzo per il 2008 dal 4% al 3,4% del PIL e per il 2009 dal 3,2% al 2,6% del PIL; questo programma economico ed  in particolare gli obietti vi di bilancio troveranno 
riscontro nel bilancio del gove rno nonché nel programma di  convergenza, che conterrà 
anche altri provvedimenti e riforme strutturali.  
(3) Il Consiglio rivede periodicamente le poli tiche economiche attuate dall’Ungheria, in 
particolare nel contesto de ll’esame annuale dell’aggior namento del programma di 
convergenza e dell’attuazione del progra mma nazionale di riforme da parte 
dell’Ungheria, dell’esame peri odico dei progressi compiuti dall’Ungheria rispetto alla 
raccomandazione del Consiglio nel quadro della procedura per i disavanzi eccessivi nonché nel contesto della re lazione sulla convergenza. 
(4) Nonostante il previsto miglio ramento delle partite correnti l’Ungheria deve far fronte 
ad un fabbisogno di finanziamento importante per il 2008 e il 2009 (stimato a circa 20 miliardi di EUR), dato che i recen ti sviluppi dei mercati finanziari indicano 
che il conto capitale e finanziario potrebbero  registrare un importante deterioramento, 
con un accelerazione dei flussi netti in  uscita del portafoglio estero.  
(5) Le autorità ungheresi hanno richiesto un’assist enza finanziaria sostanziale all’UE e ad 
altre istituzioni finanziarie internazionali e pa esi, per favorire la sostenibilità della 
bilancia dei pagamenti e porta re le riserve internazionali di valuta ad un livello 
prudente. 
(6) La bilancia dei pagamenti ungherese è soggett a ad una seria minaccia che giustifica la 
concessione urgente del concorso re ciproco da parte della Comunità,  
IT 8   IT HA ADOTTATO LA PRESENTE DECISIONE:  
Articolo 1 
La Comunità concede il concor so reciproco all’Ungheria.  
Gli Stati membri sono destinat ari della presente decisione. 
Fatto a Bruxelles, 
 Per il Consiglio 
 Il Presidente 
IT 9   IT Proposta di 
DECISIONE DEL CONSIGLIO 
relativa ad un sostegno finanziario co munitario a medio termine all’Ungheria 
IL CONSIGLIO DELL’UNIONE EUROPEA, 
visto il trattato che istituisce la Comunità europea,  visto il regolamento (CE) n. 332/2002 del Cons iglio, del 18 febbraio 2002, che istituisce un 
meccanismo di sostegno finanziario a medio te rmine delle bilance dei pagamenti degli Stati 
membri
2, in particolare l’articolo 3, paragrafo 2, 
vista la raccomandazione dell a Commissione presentata previa  consultazione del Comitato 
economico e finanziario (CEF), 
considerando quanto segue: 
(1) Con decisione […] il Consiglio ha deciso  di concedere il c oncorso reciproco 
all’Ungheria. 
(2) Nonostante il previsto miglio ramento delle partite correnti l’Ungheria deve far fronte 
ad un fabbisogno di finanziamento esterno im portante per il 2008 e il 2009 (stimato a 
circa 20 miliardi di EUR) dato che a causa dei recenti sviluppi dei mercati finanziari il conto capitale e finanziario potrebbero regist rare un importante dete rioramento, con un 
accelerazione dei flussi netti in us cita dei portafog li di capitali. 
(3) È opportuno fornire all’Ungheria un sostegno comunitario fino a 6,5 miliardi di EUR 
nel quadro del meccanismo di sostegno finanz iario a medio termine delle bilance dei 
pagamenti degli Stati membri istituito nel 2002 con il regolamento (CE) n. 332/2002. È necessario che tale assistenza sia fornita in combinazione con un prestito del Fondo 
monetario internazionale di 10,5 miliardi di DSP (circa 12,5 miliardi di EUR) nel 
quadro di un accordo stand-by che dovre bbe essere approvato il 6 novembre 2008. 
Anche la Banca mondiale ha accettato di forn ire all’Ungheria un prestito di 1 miliardo 
di EUR. 
(4) È indispensabile che l’assistenza sia gest ita dalla Commissione, la quale converrebbe 
con le autorità ungheresi, previa consultazi one del CEF, le condizioni specifiche di 
politica economica cui subordina re il sostegno finanziari o. Tali condizioni devono 
essere fissate in un memorandum d’intesa . Le condizioni fina nziarie devono essere 
stabilite nel dettaglio dalla Comm issione nell’accordo sul prestito. 
(5) Occorre fornire l’assistenza per favorire la so stenibilità della bilancia dei pagamenti in 
Ungheria ed in questo modo contribuire al l’attuazione del pr ogramma di politica 
economica del governo nel quadro delle attua li condizioni economich e e finanziarie, 
                                                
 
2 GU L53/1 [23 febbraio 2002]. 
IT 10   IT DECIDE:  
Articolo 1 
1. La Comunità mette a disposizione dell’Unghe ria un prestito di medio termine per un 
importo massimo di 6,5 miliardi di EUR, con una scadenza media massima di 5 anni.  
2. Il sostegno finanziario della Comunità co pre un periodo di due anni a decorrere dal 
primo giorno successivo all’en trata in vigore della presente decisione. Tuttavia, se le 
circostanze lo richiedono, la Commissione , previa consultazione del Comitato 
economico e finanziario, può decidere di pr orogare il periodo di disponibilità al 
massimo di due anni. 
Articolo 2 
1. L’assistenza sarà gestita dalla Commissi one in modo coerente con gli impegni 
dell’Ungheria e le raccomandazioni del C onsiglio, in particolare nel contesto 
dell’attuazione del programma nazionale di riforme, del programma di convergenza e 
della procedura relativa ai disavanzi eccessivi.  
2. La Commissione concorda con le autorità ungheresi, prev ia consultazione del CEF, 
le condizioni specifiche di  politica economica cui subordinare  l’assistenza finanziaria 
come previsto all’articolo 3, paragraf o 4. Tali condizioni sono fissate in un 
memorandum d’intesa coerente  con gli impegni e le ra ccomandazioni di cui al 
paragrafo 1. Le condizioni finanziarie de vono essere stabilite nel dettaglio dalla 
Commissione nell’accordo sul prestito. 
3. La Commissione verifica periodicamente in collaborazione con il CEF che siano 
soddisfatte le condizioni di politica econom ica cui è subordinat a l’assistenza. La 
Commissione tiene informato il CEF in me rito al possibile rifinanziamento dei 
prestiti o la ristrutturazione delle condizioni finanziarie. 
Articolo 3 
1. La Commissione mette a disposizione il sostegno finanz iario comunitario 
all’Ungheria in un massimo di cinque quot e, la cui entità sarà fissata nel 
memorandum d’intesa.  
2. La prima quota è erogata con riserva dell’ent rata in vigore dell’ accordo sul prestito e 
del memorandum d’intesa.  
3. Se necessario per finanziare il prestito, è consentito l’uso prudente di swap sui tassi 
di interesse con controparti appartenenti alla classe di merito di credito più elevata. 
4. La Commissione decide in merito allo svincolo delle quote successive dopo aver 
ottenuto il parere del CEF. L’esborso di ciascuna quota successiva avviene sulla base 
di un’attuazione efficace del nuovo progr amma economico del governo ungherese e 
del programma di convergen za dell’Ungheria ed in pa rticolare delle condizioni 
economiche specifiche stabilite nel memora ndum d’intesa. Ciò include tra l’altro i 
progressi nel risanamento di bilancio previsto dal governo in linea con la 
raccomandazione del Consiglio a titolo de lla procedura per i disavanzi eccessivi 
del 10 ottobre 2006 nonché con il parere del Consiglio del novembre 2007 relativo 
all’aggiornamento del programma di conve rgenza; misure specifiche di controllo 
della spesa sottostanti il processo di risa namento nonché progressi nella riforma della 
governance di bilancio e della vigilanza fina nziaria; riforme stru tturali sostenute nel 
IT 11   IT contesto della strategia di Lisbona, nonché il rafforzamento  degli incentivi a lavorare 
al fine di sostenere l’occupazione e cont ribuire alla sostenibilità delle finanze 
pubbliche a lungo termine.  
La Repubblica di Ungheria è destinat aria della presente decisione. 
Fatto a Bruxelles, 
 Per il Consiglio 
 Il Presidente  
IT 12   IT SCHEDA DI INCIDENZA SUL BILANCIO  
 
(cfr. articolo 16 del regolamento interno).  
  
SETTORE: TITOLO 01 – AFFARI ECONOMICI E FINANZIARI  
ATTIVITÀ: OPERAZIONI E STRUMENTI FINANZIARI  
DENOMINAZIONE DELL’AZIONE: SOST EGNO FINANZIARIO COMUNITARIO 
A MEDIO TERMINE ALL’UNGHERIA  
1. DENOMINAZIONE
 DELLA  PROPOSTA:  LINEA  DI BILANCIO  E 
DENOMINAZIONE 
01 04 01 01 Garanzia della Comunità europe a sui prestiti comunitari destinati a 
sostenere le bilance dei pagamenti 
2. BASE  GIURIDICA: 
Art. 119 CE e 308 CE, regolamento n. 332/2002 del Consiglio del 18 febbraio 2002.  
Il regolamento limita l’importo in capitale dei prestiti da concedere agli Stati membri 
nel quadro di questo meccanismo a 12 miliard i di EUR. Dall’entrata in vigore di 
questo regolamento non sono stati concessi prestiti nel quadro del meccanismo.  
3. DATI  GLOBALI  IN CIFRE  PER  L’ESERCIZIO  (IN EURO ) 
Questa voce costituisce la struttura dell a garanzia fornita dall’Unione europea. 
Consentirà alla Commissione il servizio del de bito (capitale, interessi e altri costi) in 
caso di inadempimento del debitore (Ungheria).  
La linea di bilancio (p.m.) che riflette la garanzia di bilancio sarà attivata solo in caso 
di effettivo ricorso alla garanzia. Di norma non si prevede un ricorso alla garanzia di 
bilancio. Prima che l’Ungheria aderisse all’ Unione europea, il Consiglio, sulla base 
delle decisioni 1990/83/CEE del 25 febbr aio 1990 e 91/310/CEE del 24 giugno 1991, 
aveva fornito assistenza macro-finanzia ria all’Ungheria per un importo totale 
di 790 milioni di ECU. Tale assistenza macr ofinanziaria era stata rimborsata entro 
il 1998.  
3a- Anno in corso 
Non pertinente 
  SI 
Stanziamento iniziale per 
l’esercizio (bilancio)   
Trasferimenti   
Stanziamenti supplementari    
Stanziamento totale    
IT 13   IT Stanziamenti già riservati 
da un altro programma di lavoro   
Saldo disponibile   
Importo per l’azione proposta    
3b- Riporti 
Non pertinente 
  SI 
Riporti    
Stanziamenti già riservati da 
un altro programma di lavoro    
Saldo disponibile    
Importo per l’azione 
proposta    
3c - Prossimo esercizio: 
Non pertinente 
  SI 
Stanziamento iniziale per 
l’esercizio (bilancio)  p.m. 
Trasferimenti    
Stanziamenti supplementari    
Stanziamento totale    
Stanziamenti già riservati da un altro programma di lavoro   
Saldo disponibile    
Importo per l’azione 
proposta   p.m. 
 
4. DESCRIZIONE  DELL’INIZIATIVA 
La proposta di sostegno finanziario a me dio termine all’Ungheria consiste nella 
concessione di un prestito comunitario (da finanziarsi mediante l’assunzione di prestiti da parte della Comunità sui mercati internazionali dei capitali) per un importo 
IT 14   IT pari a 6,5 miliardi di EUR. Tale assistenza sa rà fornita nel contesto di un pacchetto di 
finanziamenti internazionali ed in particolar e di un prestito dell’FMI di 10,5 miliardi 
di DSP (circa 12,5 miliardi di EUR) nel qu adro di un accordo stand-by. Anche la 
Banca mondiale ha impegnato un importo tota le di 1 miliardo di EUR. Il sostegno 
finanziario a medio termine della Comun ità all’Ungheria è inteso a favorire la 
sostenibilità della bilancia  dei pagamenti dell’Ungheria che è seriamente minacciata 
e a sostenere in ta l modo anche il nuovo programma  economico del governo inteso 
tra l’altro a ripristinare la fiducia degli investitori e ad alleviare le tensioni 
verificatesi di recente sui mercati finanz iari a partire dall’i nizio di ottobre 2008. 
L’assistenza riflette la volontà di sost enere uno Stato membro le cui politiche sono 
sostanzialmente migliorate dalla metà de l 2006, anche attraverso la significativa 
riduzione del disavanzo delle ammini strazioni pubbliche. Nel contempo questa 
assistenza dà un contributo alla stabilità fi nanziaria che va oltre il paese beneficiario, 
considerati gli importanti collegamenti in ternazionali (anche interbancari). Il nuovo 
pacchetto di misure economiche sostenuto con il presente provvedimento include una 
riduzione accelerata del disavanzo sia nel 2008 che nel 2009, che ridurrebbe il 
fabbisogno di finanziamento del governo, nonc hé una serie di provvedimenti mirati 
volti a scongelare il mercato del debito  pubblico e ad aumentar e la liqui dità nel 
mercato degli swap sui cambi. Infine, l’ assistenza gestita dalla Commissione in 
consultazione con il Comitato economico e finanziario è un modo per garantire che 
la UE continui a partecipare all’elaborazi one delle politiche ec onomiche in Ungheria 
e che tali politiche siano coerenti con gli impegni dell’Ungheria nel contesto della UE e con le raccomandazioni del Consiglio, in particolare per quanto concerne l’attuazione del programma nazionale di riforme nonché del programma di 
convergenza e della procedura rela tiva ai disavanzi eccessivi.  
I prestiti assunti dalla Comunità sui mercati dei capitali o presso istituti finanziari ai 
fini dell’estensione del prestito all’Ungheri a sono coperti dalla garanzia comunitaria. 
I fondi per il prestito  sono reperiti sui mercat i finanziari o presso istituti finanziari. 
L’importo in capitale dei prestiti che saranno concessi all’Ungheria ammonta 
a 6,5 miliardi di EUR. 
La struttura della garanzia fornita dall’ Unione europea consentirà alla Commissione 
di assicurare il servizio del debito in caso di in adempimento dell’Ungheria. 
Per onorare le proprie obbligaz ioni, la Commissione può atti ngere alle proprie risorse 
di cassa per assicurare temporaneamente il servizio del debito. In questo caso si 
applicherà l’articolo 12 del regol amento (CE, Euratom) n. 1150/2000, 
del 22 maggio 2000, recante applicazione  della decisione 2000/597/CE, Euratom, 
relativa al sistema delle risorse proprie della Comunità (GU L 130 del 31.5.2000, pag. 1). 
5. METODO
 DI CALCOLO  ADOTTATO 
Non pertinente. 
6. SCADENZARIO  DEI  PAGAMENTI  (IN EURO) 
Non pertinente. 
IT 15   IT Denomi-
nazione  Stanziamenti  
Pagamenti  
  
 Anno n Anno n + 1 Anno n + 2 Anno n + 3 Esercizi 
finanziari 
seguenti  
 Anno n        
 Anno n + 1       
        
 Anno n       
 Anno n + 1       
        
 Totale