COMMISSIONE DELLE COMUNITÀ' EUROPEE 
Bruxelles, 29.06.1995 
COM(95) 303 def. 
RELAZIONE DELLA COMMISSIONE 
TRATTAMENTO RISERVATO NEI PAESI TERZI 
AGLI ENTI CREDITIZI, ALLE IMPRESE ASSICURATRICI 
E ALLE IMPRESE DI INVESTIMENTO 
DELLA COMUNITÀ1 EUROPEA 

SOMMARIO 
CAPITOLO I 
CAPITOLO II 
CAPITOLO III 
CAPITOLO IV Introduzione 
Il mercato unico europeo dei servizi finanziari 
I negoziati multilaterali sui servizi finanziari 
Trattamento delle imprese di investimento, degli enti creditizi e delle 
imprese di assicurazione comunitarie nei paesi terzi: 
situazione e conclusioni 
ALLEGATO A: 
ALLEGATO B 
ALLEGATO C: Articolo 7 della direttiva sui servizi d'investimenti 
: Sviluppi nel mercato unico dei servizi finanziari 
Tabella sinottica 
CAPITOLO I - Introduzione 
1. Scopo della relazione 
La Commissione è tenuta, in forza delle norme comunitarie, a redigere una relazione da 
presentare al Consiglio in ordine al trattamento riservato nei paesi terzi alle imprese di 
investimento comunitarie sotto il profilo stabilimento, prestazione di servizi di investimento e 
acquisizione di partecipazioni al capitale di imprese di investimento di paesi terzi1. La 
relazione deve essere redatta non oltre sei mesi dal momento in cui è entrata in 
applicazione la direttiva servizi di investimento. 
In conformità col preambolo alla direttiva servizi d'investimento e con i corrispondenti testi 
delle altre direttive sui servizi finanziari, la relazione della Commissione rientra in una 
procedura "intesa a garantire un regime di reciprocità alle imprese di investimento della 
Comunità nei paesi terzi in questione". Tale procedura dovrebbe essere "flessibile" e 
rendere possibile stabilire se esista reciprocità su base comunitaria. La direttiva mira 
principalmente a "migliorare la liberalizzazione dei mercati finanziari globali dei paesi terzi" e 
"prevede procedure di negoziazione con paesi terzi o in ultima istanza la possibilità di 
prendere misure consistenti nella sospensione delle nuove domande di autorizzazione o 
nella limitazione delle nuove autorizzazioni." 
La prima relazione di questo tipo è stata adottata dalla Commissione il 15 luglio 1992 (SEC 
(92) 1343 def. e XV/4004/92-EN). La relazione ha riguardato il trattamento riservato dai 
paesi terzi agli enti creditizi e alle imprese assicuratrici comunitarie. Peraltro anche i servizi 
d'investimento sono stati esaminati dalla relazione nella misura in cui sono stati ricompresi 
nell'elenco delle attività soggette a mutuo riconoscimento ai termini della seconda direttiva in 
materia bancaria (cfr. allegato sulle attività bancarie) 
La relazione del 1992 ha illustrato analiticamente il funzionamento delle disposizioni sui 
rapporti coi paesi terzi, in particolare le nozioni di rifiuto del trattamento nazionale e 
l'accesso effettivo al mercato di entità comparabile in conformità dell'articolo 9, paragrafi 3 e 
4 della seconda direttiva in materia bancaria2. Disposizioni identiche sono inserite nelle 
omologhe direttive in materia di assicurazioni. Poiché le medesime nozioni disciplinano 
anche le relazioni coi paesi terzi nel settore dei servizi d'investimento, tali elementi illustrativi 
non vengono ripetuti nelle presente relazione. 
2. Ambito della presente relazione 
La Commissione ha deciso di procedere, in occasione della relazione concernente il 
trattamento riservato alle imprese di investimento comunitarie, anche all'aggiornamento 
della relazione 1992 per quanto riguarda gli enti creditizi e le imprese di assicurazione. Tale 
aggiornamento è basato sugli sviluppi che sono intervenuti nel settore dei servizi finanziari 
dei 24 paesi cui si riferisce la presente relazione3. 
1 Art. 7, par. 3 della direttiva del Consiglio 93/22/CEE del 10 maggio 1993 relativa ai servizi d'investimento nel settore 
dei valori mobiliari (GU n. L 141 del 11.6.1993, pag. 27). 
2 Seconda direttiva del Consiglio il 15 dicembre 1989 relativa al coordinamento delle disposizioni legislative, 
regolamentari e amministrative riguardanti l'accesso alle attività degli enti creditizi e il suo esercizio e 
recante modifica della direttiva 77/780/CEE (GU L 386 del 30.12.90, pag. 7). 
3 Argentina, Australia, Brasile, Canada, Cile, Cina, Egitto , Hong Kong, India, Indonesia, Giappone, Corea, Malaysia, 
Messico, Filippine, Russia, Singapore, Sud-Africa, Svizzera, Taiwan, Tailandia, Turchia, Stati Uniti, 
Venezuela. 
Poiché la relazione ha effettuato una selezione dei paesi esaminati, va osservato che 
l'inclusione o l'esclusione di un particolare paese non va interpretata come se avesse 
implicazioni per il trattamento concesso nel predetto paese agli enti creditizi comunitari, alle 
imprese di assicurazione e alle imprese finanziarie. Il criterio principale seguito dalla 
Commissione è stato l'importanza relativa del settore finanziario dei paesi in questione per 
gli operatori della Comunità europea, una situazione che ovviamente è destinata a 
modificarsi man mano che i mercati si sviluppano e crescono. Va altresì tenuto conto della 
misura in cui gli operatori comunitari si sono insediati in un mercato di un paese terzo 
nonostante l'esistenza di restrizioni. La Commissione si riserva di effettuare ulteriori 
relazioni alla luce di nuove informazioni, naturalmente nel rispetto delle norme comunitarie. 
La Commissione continuerà a espletare gli obblighi che le incombono in modo trasparente, 
attraverso il dialogo con i paesi interessati e, se del caso, attraverso negoziati e con 
modalità che rispecchino pienamente l'impegno della Comunità di adottare una politica 
liberale di apertura alla concorrenza nel settore finanziario. 
3. Sviluppi successivi alla relazione 1992 
Nella Comunità europea: con l'adozione della direttiva servizi d'investimento del 10 maggio 
1993 sono stati completati i fondamenti di un mercato unico dei servizi finanziari per quanto 
riguarda i servizi bancari, assicurativi e di investimento. La direttiva servizi di investimento 
entra in vigore effettivamente il 1 ° gennaio 1996. Per gli enti creditizi la normativa è entrata 
in vigore il 1° gennaio 1993 e per il settore delle assicurazioni il 1° luglio 1994. Attualmente i 
lavori sono concentrati sul consolidamento del mercato unico e sul suo rafforzamento, cfr. 
Capitolo II. 
A livello multilaterale: la Comunità europea e i suoi Stati membri partecipano attivamente ai 
negoziati sui servizi finanziari nel quadro del GATS (General Agreement on Trade in 
Services). La Comunità europea e i suoi Stati membri hanno offerto di subordinare il loro 
regime di accesso e le condizioni di esercizio basate sul trattamento nazionale alla clausola 
della nazione più favorita MFN, cfr. Capitolo III. 
A livello bilaterale sono entrati in vigore in diversi paesi non membri4 accordi che 
contengono varie disposizioni, tra l'altro in materia di servizi finanziari. Tale accordi, 
ancorché non negoziati esattamente nell'ambito delle disposizioni paesi terzi delle direttive 
comunitarie in materia di servizi finanziari, hanno obiettivi mirati all'apertura dei mercati 
analoghi a quelli delle direttive. Pertanto essi cercano di realizzare il trattamento nazionale 
per quanto riguarda il diritto di stabilimento e l'esercizio dell'attività nel paese in questione. 
La piena realizzazione di tali obiettivi avrà tuttavia luogo su base progressiva. 
4. Ampliamento - EFTA 
Successivamente alla relazione del 1992, la Comunità europea ha visto l'adesione 
dell'Austria, della Finlandia e della Svezia. Benché questi nuovi Stati membri fruiscano di 
periodi transitori in alcune limitate aree per porre in vigore la legislazione comunitaria, 
nessuna delle disposizioni cui si riferiscono tali deroghe incide sulle condizioni di accesso 
degli istituti finanziari di un paese terzo all'Austria, Finlandia e Svezia che sono paesi che 
per tradizione hanno praticato politiche liberali in materia di servizi finanziari. Tale 
affermazione è constatabile dall'esame delle statistiche che indicano una presenza di 
imprese finanziarie 
4 I cosiddetti accordi europei sono entrati tutti in vigore e riguardano la Polonia, l'Ungheria, la Repubblica ceca, la 
Repubblica slovacca, la Bulgaria e la Romania. 
estere superiore alla media dell'Unione dei dodici paesi membri, nonché del volume di 
attività detenute da tali imprese finanziarie estere in Austria, Finlandia e Svezia. 
I paesi dell'Area di libero scambio (EFTA) che hanno sottoscritto con la Comunità europea 
l'accordo che introduce lo spazio economico europeo a partire dal 1° gennaio 1994 (Islanda, 
Liechtenstein e Norvegia) applicano la normativa comunitaria in materia di servizi finanziari 
a parte un periodo transitorio relativamente breve in un numero limitato di casi. L'Islanda ed 
il Liechtenstein, ad esempio, hanno facoltà di mantenere restrizioni per quanto riguarda gli 
investimenti diretti fino al 1° gennaio 1996. 
Allegato A: Testo dell'articolo 7 della direttiva servizi di investimento. 
CAPITOLO II - Il mercato unico europeo dei servizi finanziari 
1. Introduzione 
Il settore dei servizi finanziari ha notevole rilevanza nell'economia della CE. Nel 1992 le 
relative stime indicavano un 5,1% del prodotto comunitario5 (circa 300 mila miliardi di ECU). 
Tra il 1980 e il 1989 l'occupazione del settore è cresciuta ad un tasso annuo medio del 
3,2%. Nel 1992 l'occupazione6 nel settore finanziario è stata stimata pari al 3% 
dell'occupazione totale della CE. Nel 1991 gli investimenti diretti comunitari all'estero7 nei 
servizi finanziari erano pari al 32% degli investimenti totali extracomunitari. 
Nel 1993 le attività complessive degli enti creditizi nella CE8 erano stimate intorno a 10.7579 
miliardi di ECU, pari al 195% del PIL della CE. I depositi.totali degli enti creditizi nella CE 
erano circa 9794 miliardi di ECU (178% del PIL della CE). Nel 1992 i premi di assicurazione 
complessivi della CE sono stati 33410 miliardi di ECU, pari al 6,2% del PIL della CE. Tale 
valore rappresenta 963 ECU di premi pro capite. Nel 1994 gli scambi di titoli rappresentativi 
del capitale nelle principali borse comunitarie hanno raggiunto i 218311 miliardi di ECU 
(37,8% del PIL della CE) Nello stesso periodo la capitalizzazione di borsa era di 231412 
miliardi di ECU (40.1% del PIL della CE). Il numero di società con titoli quotati nelle 
principali borse della CE erano 5781. 
Il mercato comune europeo dei servizi finanziari è di conseguenza una parte essenziale ed 
economicamente fondamentale di un mercato unico senza frontiere di 348 milioni di 
persone. Il mercato unico dei servizi finanziari deve eliminare le barriere alla prestazione 
libera e aperta di servizi finanziari, siano tali barriere configurate come restrizioni al diritto di 
stabilimento o ostacoli alla prestazione di servizi transfrontalieri tra i 15 Stati membri che 
formano la Comunità europea. 
2. Accesso alla Comunità europea da parte degli istituti finanziari di paesi terzi 
La Comunità europea segue una politica liberale nei suoi rapporti con i paesi terzi per 
quanto riguarda il settore dei servizi finanziari sotto il profilo dell'accesso ai suoi mercati e 
sotto il profilo delle condizioni nelle quali le imprese finanziarie aventi sede nei paesi terzi e 
stabilite nella Comunità possono operare. La relazione del 1992 ha già delineato la 
situazione a tale proposito e in questa sede è presentato soltanto un riepilogo. 
5 Stima basata sul valore aggiunto lordo ai prezzi di mercato, base di dati SEC-2 EUROSTAT. 
6 Stima fondata sulla base di dati SEC-2, EUROSTAT. UE = 11. Mancano informazioni per la Grecia. 
7 Fonte: investimenti diretti nella CE. EUROSTAT. 
8 UE = 12 paesi. 
Fonte: statistiche FMI. 
0 Fonte: SIGMA. 
1 Fonte: Statistiche delle borse europee, 
come nota 8. 
La Comunità è consapevole dell'importanza che ha l'apertura dei mercati per lo sviluppo e la 
liquidità dei suoi mercati finanziari ed è convinta che una concorrenza aperta su detti 
mercati sia destinata a migliorare i servizi, con vantaggio per l'intera economia considerato il 
ruolo centrale dei servizi finanziari per una efficiente allocazione delle risorse. 
La politica comunitaria e quella degli Stati membri in genere è basata su due principi 
fondamentali: 
Accesso libero al mercato e in particolare diritto di stabilimento in condizioni di 
trattamento nazionale: gli istituti finanziari di paesi terzi hanno accesso alla Comunità 
tanto sotto la forma dello stabilimento, quanto della prestazione di servizi 
transfrontalieri. L'accesso dei paesi terzi configurato come prestazione di servizi 
finanziari transfrontalieri non è preso in considerazione in questa relazione. Per 
quanto riguarda lo stabilimento, le imprese dei paesi terzi possono stabilirsi in tutti gli 
Stati membri della Comunità in veste di filiali o di succursali o come uffici di 
rappresentanza, tranne pochissime eccezioni. L'offerta condizionata della Comunità 
di impegni nel contesto dei negoziati ampliati dell'Uruguay Round in materia di 
servizi renderebbe vincolante l'attuale politica di apertura che riconosce il diritto di 
stabilimento in una forma qualsiasi agli istituti finanziari dei paesi terzi. 
Principio del trattamento nazionale che si applica a livello comunitario a tutte le 
attività di filiali detenute al 100% o in parte e con poche eccezioni per quanto 
riguarda il primo stabilimento di tali filiali e l'apertura e il trattamento delle succursali 
dirette. In alcuni casi tali eccezioni alla completa applicazione del trattamento 
nazionale sono in corso di eliminazione e comunque non hanno rappresentato un 
deterrente significativo allo stabilimento di una larga presenza di imprese finanziarie 
di paesi terzi nel mercato comunitario. 
Il perno del mercato unico dei servizi finanziari è la licenza unica, a volte indicata come 
"passaporto unico". La direttiva servizi di investimento ha introdotto tale concetto per le 
imprese di investimento esattamente come le direttive della terza generazione in materia 
assicurativa hanno fatto per il settore assicurativo e la seconda direttiva bancaria per gli enti 
creditizi. 
li concetto di licenza unica consente a qualsiasi banca, assicurazione o altra società 
operante nel settore dei servizi finanziari di qualsiasi origine costituita statutariamente nella 
Comunità, a stabilire una succursale in uno o in tutti gli altri Stati membri o a prestare 
servizi ai consumatori in altri Stati membri. 
3. Servizi di investimento 
Conformemente alla direttiva servizi di investimento (DSI) per esercitare l'attività di impresa 
di investimento è fatto obbligo di farsi rilasciare una autorizzazione dalle autorità competenti 
nello Stato membro di origine (Stato membro di costituzione della società) la cui legislazione 
si applicherà in primo luogo, a prescindere dal fatto se l'impresa d'investimento apre una 
succursale o fornisce servizi senza disporre di uno stabilimento locale in altro Stato 
membro, lo Stato membro "ospitante". 
Al pari delle altre direttive riguardanti i servizi finanziari, la DSI impone una armonizzazione 
minima delle disposizioni applicabili nella Comunità, ponendo in essere cosi la base per il 
mutuo riconoscimento dell'autorizzazione da parte degli Stati membri. 
I tipi di attività di investimento che sono soggetti ad autorizzazione sono la raccolta e 
l'esecuzione di ordini sulla base di un contratto di agenzia, la negoziazione, la gestione del 
portafoglio e sottoscrizione quando tali attività si riferiscono a titoli mobiliari o strumenti 
connessi con titoli mobiliari quali financial futures e options. Sono escluse le materie prime 
e i futures sulle materie prime. In tutti gli Stati membri le imprese di investimento possono 
prestare una categoria di servizi che non sono servizi tipici nella misura in cui sono 
specificamente menzionati nell'autorizzazione. 
L'articolo 7 della DSI riguarda le relazioni con i paesi terzi. Il paragrafo 4 prescrive che "la 
Commissione, qualora costati, sulla base delle relazioni di cui al paragrafo 3 " (trattasi della 
presente relazione) "o di altre informazioni che un paese terzo non concede alle imprese 
d'investimento comunitario un effettivo accesso al mercato, equivalente a quello concesso 
dalla Comunità alle imprese di investimento di tale paese terzo, può presentare al Consiglio 
proposte per un mandato di negoziato adeguato al fine di ottenere possibilità di concorrenza 
equivalenti per le imprese di investimento comunitarie. Il Consiglio decide a maggioranza 
qualificata." 
L'articolo 7, paragrafo 5 stabilisce che "la Commissione, qualora constati sulla base delle 
relazioni di al paragrafo 3 o di altre informazioni, che in un paese terzo le imprese di 
investimento comunitarie non fruiscono del trattamento nazionale che offre possibilità di 
concorrenza pari a quelle delle imprese di investimento e che le condizioni per un effettivo 
accesso al mercato non sono soddisfatte, può aprire negoziati per porre rimedio a questa 
situazione." 
II 1° gennaio 1996 deve entrare altresì in vigore la direttiva 93/6/CEE13 relativa 
all'adeguatezza patrimoniale che stabilisce i requisiti di capitale di base per le imprese di 
investimento e stabilisce la copertura patrimoniale funzionale al rischio mercato cui sono 
esposte le imprese di investimento e gli enti creditizi per quanto riguarda il loro portafoglio di 
negoziazione. 
Sono attualmente in corso lavori miranti ad ampliare l'applicazione della direttiva 1995 
OICVM e a stabilire una compensazione minima degli investitori, a scala dell'Unione, nel 
caso di fallimento di una impresa di investimento. 
Cfr. allegato B. 
4. Enti creditizi 
La seconda direttiva bancaria, la direttiva relativa ai conti annuali e la direttiva fondi propri, 
che sono essenziali per la realizzazione del mercato unico per gli enti creditizi, sono state 
integrate da cinque altre importanti direttive che applicano tutte il trattamento nazionale agli 
enti creditizi di qualsiasi origine. 
Direttiva del Consiglio del 15 marzo 1993 relativa all'adeguatezza patrimoniale delle imprese di 
investimento e degli enti creditizi (93/6/CEE) (GU N. L 141, del 11.6.1993, p.1). 
La direttiva in materia di vigilanza sugli enti creditizi (direttiva 92/30/CEE)14 impone la 
vigilanza consolidata sulle società di partecipazione finanziaria e sulle società di 
partecipazione mista che hanno la sede principale nella Comunità. 
La direttiva 92/121/CEE riguarda la vigilanza degli enti creditizi e mira a limitare una 
eccessiva concentrazione di fidi ad un cliente unico o gruppo di clienti15. 
La direttiva 94/19/CEE prevede sistemi di garanzia dei depositi imponendo agli Stati membri 
di introdurre uno o più regimi di garanzia ufficialmente riconosciuti che garantiscano i 
depositi fino a 20.000 ECU16. 
La direttiva 93/6/CEE riguarda l'adeguatezza patrimoniale delle imprese di investimento e 
degli enti creditizi per i rischi di mercato17. 
La direttiva 91/308/CEE vieta il riciclaggio dei proventi di attività illecite e introduce una serie 
di misure volte a evitare il ricorso al sistema finanziario a scopo di riciclaggio dei proventi di 
questo tipo18. 
Cfr. allegato B. 
5. Assicurazioni 
I principi del controllo del paese d'origine e la licenza unica sono stati completati da due 
direttive (la terza direttiva assicurazione diversa dall'assicurazione vita e la terza direttiva 
vita19 ) che sono state adottate nel 1992 e sono entrate in vigore il 1° luglio 1994. 
Sono abolite la preventiva approvazione dei premi e la notifica sistematica delle condizioni di 
polizza per tutti i rischi di massa. 
Un'impresa quindi può commercializzare i suoi prodotti senza bisogno di un'autorizzazione 
per ciascun mercato sul quale intende operare. Considerata la sensibilità del ramo 
assicurazione obbligatoria, la notifica sistematica di questi tipi di rischi è tuttavia mantenuta. 
Direttiva del Consiglio del 6 aprile 1992 relativa alla vigilanza su base consolidata degli enti creditizi 
(92/30/CEE) (GU N. L 110 del 28.4.1992, p. 52) 
Direttiva del Consiglio del 21 dicembre 1992 sulla vigilanza ed il controllo dei grandi fidi degli enti creditizi 
(92/121/CEE) (GU N. L 29 del 5.2.1993, p.1) 
Direttiva 94/19/CE del Parlamento europeo e del Consiglio del 30 maggio 1994, relativa ai sistemi di 
garanzia dei depositi. (GU N. L 135 del 31.5.1994, p.5) 
Direttiva del Consiglio del 15 marzo 1993 relativa all'adeguatezza patrimoniale delle imprese di 
investimento e degli enti creditizi (93/5/CEE) (GU N. L 141 del 11.6.1993, p.1) 
Direttiva del Consiglio del 10 giugno 1991 relativa alla prevenzione dell'uso del sistema finanziario a scopo 
di riciclaggio dei proventi di attività illecite (91/308/CEE) (GU N. L. 166 del 28.6.1991, p.77). 
Direttiva del Consiglio del 18 giugno 1992 relativa al coordinamento delle disposizioni legislative, 
regolamentari e amministrative riguardanti l'assicurazione diretta diversa dall'assicurazione sulla vita e 
recante modifica delle direttive 73/239/CEE e 88/357/CEE (92/49/CEE , GU N.L.228 del 11.8.1992, p.1) 
Direttiva del Consiglio del 10 novembre 1992 relativa al coordinamento delle disposizioni legislative, 
regolamentari e amministrative riguardanti l'assicurazione diretta sulla vita e recanti modifica della direttiva 
79/267/CEE e 90/619/CEE (92/96/CEE - GU N. L 360 del 9.12.1992, p.1) 
Ancorché la notifica non sistematica sia la regola normale, non è esclusa la possibilità per le 
autorità competenti di chiedere informazioni su varie imprese o anche sull'intero mercato nel 
medesimo momento qualora riscontrino motivi prudenziali per procedervi. Ciò che sarà 
escluso è l'obbligo giuridico delle società di informare le autorità ogniqualvolta 
commercializzano un nuovo prodotto. 
10 
CAPITOLO III -1 negoziati multilaterali sui servizi finanziari 
Nella relazione 1992 la Commissione ha concluso nel senso che la politica di apertura del 
mercato più efficace e il massimo vantaggio per il settore dei servizi finanziari della 
Comunità impone di continuare a sfruttare le possibilità rappresentate dai negoziati allargati 
dall'Uruguay Round in materia di servizi finanziari per ovviare ai problemi che incontrano gli 
enti creditizi e le società assicuratrici della Comunità. 
Le possibilità di affrontare i problemi relativi all'accesso al mercato e alle condizioni di 
esercizio in un determinato mercato sono ancora aperte per effetto della decisione di 
continuare i negoziati sui servizi finanziari per altri sei mesi nell'ambito del GATS. 
I negoziati allargati GATS sui servizi finanziari dovrebbero concludersi il 30 giugno 1995. 
Essi sono ormai in una fase delicata. La Comunità e i suoi Stati membri sono sempre 
impegnati a raggiungere un risultato positivo ed hanno ribadito la loro posizione in una 
domanda presentata al comitato per gli scambi di servizi finanziari del 22 marzo 1995. 
II testo della comunicazione presentata dalle Comunità europee e dagli Stati membri al 
comitato GATS del 22 marzo 1995 è il seguente: 
"Impegni in materia di servizi finanziari 
Nella riunione del gruppo ad interim sui servizi finanziari del 3 febbraio 1995 il presidente ha 
invitato i partecipanti ad indicare per iscritto il loro contributo agli attuali negoziati intesi a 
migliorare gli impegni assunti. 
La Comunità europea e i suoi Stati membri confermano la loro disponibilità a mantenere 
nell'integralità la serie di impegni specifici del 15 aprile 1994 (GATS/SC/31). Essi restano 
impegnati ad un regime di accesso aperto e a condizioni di esercizio conformi al trattamento 
nazionale sulla base della clausola della nazione più favorita (MFN), sempreché tuttavia 
sulla predetta base le controparti si impegnino a concessioni significativamente più 
favorevoli. 
E' oggetto dell'impegno l'intero settore dei servizi finanziari. Esso rappresenta più di uno 
standstill ed offre una garanzia multilaterale di un grado assolutamente sostanziale di 
liberalizzazione. La Comunità europea e i suoi Stati membri auspicano altresì di richiamare 
l'attenzione sulle seguenti importanti caratteristiche dei loro impegni: 
il programma degli impegni, che era completamente rispettato al termine 
dell'Uruguay Round ed è stato integralmente applicato a partire dal 1° gennaio 1995, 
garantisce un accesso diretto a condizioni non discriminatorie e in qualsiasi forma di 
presenza commerciale, sia essa configurata come filiale, succursale diretta o ufficio 
di rappresentanza; 
le filiali di banche estere, società di assicurazione e imprese di investimento, laddove 
possano essere costituite nella Comunità europea beneficiano pienamente dei 
vantaggi del mercato unico comunitario dei servizi finanziari ed in particolare della 
"licenza unica" o "passaporto unico". Ciò consentirà loro di prestare servizi 
transfrontalieri e aprire succursali in tutti i paesi della Comunità europea; 
il 
gli impegni riguardano altresì la libertà delle società con sede nella Comunità e dei 
soggetti singoli di esercitare al di fuori dell'Unione le loro attività ed effettuare 
transazioni in tutti settori dei servizi finanziari. 
Inoltre, con l'ampliamento della Comunità europea a 15 Stati membri, comprendendo così 
l'Austria, la Finlandia e la Svezia, il vantaggio del regime del mercato interno e della licenza 
unica risulta ancora maggiore. Dalla conclusione dei negoziati dell'Uruguay Round le 
possibilità di mercato per i nostri partner commerciali sono state considerevolmente 
aumentate. 
La legislazione della Comunità e dei suoi Stati membri contiene varie misure che 
subordinano l'accesso ai loro mercati alla reciprocità sui mercati dei paesi terzi. La 
Comunità e i suoi Stati membri hanno offerto di soprassedere al ricorso a tali misure qualora 
i negoziati sfocino su un risultato soddisfacente. Per tale ragione finora si sono astenuti dal 
chiedere una esenzione a titolo della nazione più favorita che sarebbe necessaria qualora 
tali misure dovessero essere applicate ai membri del GATS. La decisione finale di 
mantenere una impostazione di questo tipo, che di per sé comporta una significativa 
liberalizzazione, dipenderà dal grado di miglioramento degli impegni e dal maggiore 
equilibrio dei vantaggi che saranno ottenuti al termine del periodo di negoziazione. Tra i 
fattori da tenere presenti in sede di assunzione della decisione sarà la misura in cui è stato 
possibile realizzare: 
impegni non discriminatori ottenuti dalle controparti per quanto riguarda l'accesso al 
mercato, in particolare il diritto di stabilimento in tutte le forme di presenza 
commerciale e tenuto conto della domanda di servizi attraverso vie alternative 
il trattamento nazionale per quanto riguarda le condizioni di esercizio 
Non sono mancati taluni segni incoraggianti di progresso: sono state fornite indicazioni per 
quanto riguarda la riforma bancaria e modifiche del regime normativo nel settore 
assicurativo e dei valori mobiliari. Sono giunte a conclusione alcune importanti iniziative 
bilaterali. Questa situazione deve essere confermata su base MFN (nazione più favorita) e 
rientrare in un pacchetto di impegni più favorevole. 
Come previsto nella decisione a livello ministeriale di continuare i negoziati, la Comunità 
europea e i suoi Stati membri si riservano il diritto di modificare il loro livello di impegni 
revocandone alcuni e introducendo esenzioni dall'obbligo della nazione più favorita se il 
risultato degli attuali negoziati risulta insoddisfacente. 
Resta solo poco tempo per concludere i negoziati. A meno che non vengano registrati passi 
rilevanti nel senso di migliorare la liberalizzazione, passi che trovino riscontro in sede 
multilaterale prima della fine del periodo di negoziazione, sarà molto difficile per la CE e i 
suoi Stati membri confermare il loro regime di grande apertura applicando la clausola della 
nazione più favorita." 
12 
CAPITOLO IV - Trattamento delle imprese di investimento, degli enti creditizi e 
delle imprese di assicurazione comunitarie nei paesi terzi: 
situazione e conclusioni 
Situazione 
L'esame da parte della Commissione del trattamento delle imprese di investimento, degli 
enti creditizi e delle società di assicurazione comunitarie nei paesi presi in considerazione 
nella presente relazione ha permesso di constatare una notevole varietà di regimi. Dalla 
relazione 1992 sono intervenute rilevanti modifiche in vari paesi, alcuni dei quali hanno 
migliorato l'accesso e le condizioni di esercizio per le società comunitarie che prestano 
servizi finanziari. In taluni casi i programmi di liberalizzazione nazionale continuano ad 
essere realizzati su base progressiva. 
La Commissione osserva ancora una volta, come già nel 1992, che in termini generali è 
difficile dare una valutazione del trattamento concesso dai paesi terzi alle imprese 
comunitarie che prestano servizi finanziari. Di qui la necessità di considerare singolarmente 
ciascun paese. 
Tuttavia è possibile rilevare qualche tratto comune. In primo luogo nei mercati dei principali 
paesi sviluppati20 e in alcuni paesi in via di sviluppo che hanno un mercato dei servizi 
finanziari, mercati che nell'insieme riuniscono l'80-85% dell'attività mondiale nel settore 
servizi finanziari, le difficoltà incontrate dagli operatori della Comunità tendenzialmente non 
sono il risultato dell'impossibilità di ottenere "un trattamento nazionale che offra le 
medesime possibilità in termini di concorrenza disponibili per gli operatori interni". Su 
pochissimi di questi mercati vi sono casi di rifiuto, significativi sotto il profilo economico, del 
trattamento nazionale. Tuttavia non mancano vari esempi di mancanza di un effettivo 
accesso al mercato. I termini "effettivo accesso al mercato" non sono stati oggetto di una 
interpretazione definitiva e pertanto debbono essere valutati empiricamente: naturalmente 
il blocco all'insediamento sul mercato, restrizioni geografiche o una segmentazione 
settoriale significano che tale condizione stabilita nelle direttive CE non è soddisfatta. 
In secondo luogo in alcuni dei mercati di crescente importanza nel mondo in via di sviluppo 
prevalgono situazioni significative di rifiuto del trattamento nazionale, tanto per quanto 
riguarda il diritto di stabilimento iniziale, quanto l'esercizio di attività per imprese già stabilite. 
In terzo luogo, negli ultimi anni, il concetto di "trattamento nazionale progressivo" e/o 
accesso al mercato ha registrato un'evoluzione. Tale concetto è basato sulla premessa 
che il settore dei servizi finanziari di alcuni paesi può incontrare difficoltà nel confrontarsi con 
le forze competitive generate da una improvvisa introduzione di una politica di completo 
trattamento nazionale. Occorre tempo per i necessari adeguamenti. E' il caso di paesi le 
cui economie sono in una fase di profondo cambiamento o transizione e il cui settore dei 
servizi finanziari è ancora agli inizi dello sviluppo, momento a volte delicato. 
Quindi il concetto è stato inserito dalla Comunità europea e dai suoi Stati membri 
inizialmente negli accordi europei con i paesi dell'Europa centrale ed orientale e con notevoli 
differenze, negli accordi negoziati con la Russia e con le altre repubbliche dell'ex-Unione 
sovietica. 
L'accordo NAFTA (North Atlantic Free Trade Area) tra gli Stati Uniti, il Canada ed il Messico 
contiene un'altra variante del concetto, che consente al Messico di adottare un accesso al 
mercato progressivamente più favorevole nel corso del tempo e la possibilità di applicare la 
OCSE, Singapore, Hong Kong. 
13 
clausola di salvaguardia nel caso di condizioni economico-finanziarie sfavorevoli ed 
impreviste. 
Tale concetto è stato dibattuto in sede multilaterale nel contesto dei negoziati relativi ai 
servizi finanziari. La Comunità e i suoi Stati membri hanno segnalato di essere disposti a 
ricorrervi come base di negoziato in casi appropriati. 
Le difficoltà incontrate dalle imprese comunitarie sono di vario tipo e diverse da settore a 
settore. Molto è stato scritto per quanto riguarda la tendenza dei settori dei servizi finanziari 
- banche, assicurazioni, servizi di investimento - a concentrarsi. Benché ciò non sia 
escluso, le differenze sono ancora significative per quanto riguarda le politiche seguite da 
alcuni paesi. In India le assicurazioni sono monopolio di Stato mentre una politica più 
liberale è seguita nel settore banche e servizi di investimenti; La Malaysia non consente 
partecipazioni superiori al 30% alle imprese di assicurazione, mentre è consentita una 
partecipazione del 100% ad una filiale di banca. 
Esistono differenze anche per quanto riguarda la forma giuridica o i limiti di partecipazione 
per gli operatori esteri: il Canada non consente l'apertura di succursali dirette delle banche 
e insiste su una politica di costituzione obbligatoria in forma societaria (esclusa 
l'assicurazione); la Corea viceversa rifiuta una partecipazione al 100% ad una filiale, ma 
consente l'apertura di succursali dirette. Altri paesi del sud-est asiatico seguono politiche 
che consentono l'accesso di nuovi operatori esteri sul mercato limitatamente ad una 
partecipazione di minoranza. 
14 
ARGENTINA 
L'accesso delle imprese estere al mercato dei valori mobiliari argentino è consentito su 
base non discriminatoria nella forma della filiale e della succursale. Non vi sono limiti 
all'acquisizione di partecipazioni in imprese nazionali da parte di imprese estere. Per quanto 
riguarda i fondi pensione deve essere stabilita una società distinta. 
Gli enti creditizi esteri possono insediarsi come filiali o come succursali. L'attività delle 
succursali di banche estere è limitata al valore del loro capitale locale. Subordinatamente 
alla vigilanza prudenziale, le banche estere possono offrire nuovi prodotti finanziari ed 
impegnarsi in attività di raccolta su base non discriminatoria. Tuttavia esistono differenze di 
trattamento in Argentina per quanto riguarda gli enti creditizi di proprietà pubblica e del 
settore privato in quanto tutti i depositi delle pubbliche amministrazioni sono depositati 
presso banche di proprietà pubblica che gestiscono anche tutti i fondi statali su base 
esclusiva. 
Nel campo assicurativo esiste un totale divieto di stabilimento di nuovi operatori applicabile 
tanto alle imprese nazionali che estere. Le imprese estere possono penetrare sul mercato 
assicurativo soltanto tramite acquisizione di partecipazioni in imprese di assicurazione 
esistenti. 
AUSTRALIA 
In Australia esiste un obbligo generale di selezione degli investimenti esteri. 
Per quanto riguarda i servizi di investimento vale il criterio di reciprocità per quanto riguarda 
l'appartenenza alla borsa. La Commissione non è tuttavia al corrente di ostacoli seri o di 
rifiuto del trattamento nazionale. 
In genere la normativa australiana in materia di enti creditizi esteri pare informata al criterio 
della non discriminazione. Tuttavia le succursali delle banche estere non hanno facoltà di 
raccogliere i depositi a risparmio. Un'ulteriore discriminazione consiste nella trattenuta sugli 
interessi (IWT) applicata al 50% del loro importo per i prestiti interbancari assunti da 
succursali di banche estere. 
In alcuni Stati l'esistenza di monopoli può limitare la possibilità delle imprese di 
assicurazione estere ad insediarsi e ad esercitare le loro attività. 
BRASILE 
Il settore dei servizi finanziari è chiuso a nuovi operatori esteri per effetto della costituzione 
brasiliana del 1988 il cui articolo 52 vieta, salvo diverse disposizioni del Congresso, lo 
stabilimento di nuove succursali e filiali nonché l'aumento della proprietà estera al capitale 
degli istituti finanziari brasiliani. Tali divieti in teoria potrebbero essere soppressi in forza di 
accordi internazionali e di considerazioni di reciprocità e di interesse nazionale grazie 
all'adozione di nuove norme, ma le autorità brasiliane non si sono avvalse della possibilità di 
autorizzare lo stabilimento di nuovi operatori esteri nel paese. Il nuovo governo brasiliano 
ha dichiarato che intende liberalizzare il mercato dei servizi finanziari presentando una 
riforma costituzionale al Congresso basata sulla soppressione del divieto all'accesso. 
Tuttavia questo obiettivo apparentemente è stato rimosso dalle priorità. 
Il trattamento nazionale è comunque garantito alle operazioni degli istituti finanziari già 
stabiliti sul mercato brasiliano. 
15 
CANADA 
Le imprese di investimento estere possono accedere al mercato canadese, ma alcune 
province impongono la necessità di costituirsi in forma societaria a norma delle disposizioni 
federali provinciali o territoriali: comunque, tutte le operazioni private sono disciplinate a 
livello provinciale, il che significa 10 diverse serie di normative in materia di obblighi di 
capitale, transazioni e investimenti. 
Nel settore bancario non è autorizzata l'apertura di succursali dirette da parte di banche 
estere. Una banca estera che intenda operare in Canada deve insediare una filiale di 
categoria II (capitale non superiore a 750 milioni di CAD). 
L'accesso delle imprese di assicurazione estere è subordinato per legge al criterio di non 
saturazione del mercato ancorché sia difficile valutarne il reale impatto. 
Per quanto riguarda la concessione di licenze di stabilimento per fornire servizi bancari, 
fiduciari ed assicurativi si applica il criterio della reciprocità. 
CILE 
I valori mobiliari possono essere negoziati da filiali di proprietà estera fino al 100%, da 
persone fisiche o giuridiche che praticano l'intermediazione su valori mobiliari in qualità di 
agenti di cambio o di agenti che trattano valori mobiliari, ma soltanto gli agenti di cambio 
possono negoziare azioni o strumenti derivati alia borsa. Il trattamento nazionale per le 
operazioni di imprese estere di investimento mobiliare stabilite in Cile è garantito dalla legge 
cilena. 
II Cile prevede per tutti i settori dei servizi finanziari il criterio di non saturazione del mercato. 
Nel settore bancario è consentito lo stabilimento di filiali e succursali. L'autorizzazione è 
necessaria per acquisire più del 10% del capitale di una banca locale; tale disposizione è 
applicata in modo non discriminatorio tanto alle banche estere, quanto alle banche 
nazionali. La legge bancaria (articolo 30) garantisce in linea di massima il trattamento 
nazionale alle imprese bancarie estere. 
Nel settore assicurativo, per prestare servizi di assicurazione e di riassicurazione è 
necessaria la costituzione di una società a responsabilità limitata secondo il diritto locale. 
Non è consentito aprire succursali dirette. Il trattamento nazionale è in linea di massima 
garantito alle imprese di assicurazioni estere già presenti sul mercato cileno. 
CINA 
Le imprese estere di investimento possono insediare uffici di rappresentanza ma non sono 
autorizzate a stabilire filiali o succursali. Gli uffici di rappresentanza possono svolgere 
soltanto attività offshore per le società quotate in borsa, le transazioni di titoli azionari "B", 
vale a dire azioni che possono essere negoziate soltanto al di fuori della Cina. 
Le banche estere possono aprire filiali o succursali in 13 zone economiche. Al di fuori di 
queste zone lo stabilimento può aver luogo soltanto sotto forma di ufficio di rappresentanza. 
Le banche di investimento non possono aprire succursali. Le banche estere non sono 
autorizzate ad esercitare attività in moneta locale, divieto che equivale a rifiuto del 
trattamento nazionale ed assume notevole significato economico. 
16 
Le imprese estere di assicurazione sono autorizzate soltanto a insediare uffici di 
rappresentanza in Cina. Durante un periodo pilota di due anni possono essere stabilite 
imprese comuni di imprese estere di assicurazione su base sperimentale nella città di 
Shanghai dove è consentita l'attività in moneta locale. 
In tutti i settori, l'apertura di una presenza commerciale è soggetta a requisiti restrittivi (ad 
esempio attività complessive minime, o trenta anni di esercizio dell'attività assicurativa) e 
misure discriminatorie si applicano agli istituti esteri, sopratutto per quanto riguarda gli 
obblighi di capitale e i fondi di garanzia. 
EGITTO 
Le imprese di investimento straniere devono costituirsi secondo il diritto locale per operare 
sul mercato dei valori mobiliari. Le succursali di banche estere possono accedere a tale 
mercato stabilendo filiazioni ad hoc. 
L'accesso al mercato bancario è possibile tramite l'apertura di succursali dirette o nel 
quadro di imprese comuni la cui partecipazione di maggioranza faccia capo a capitali 
egiziani. Lo stabilimento di nuove succursali (nazionali o estere) è subordinato al criterio di 
non saturazione del mercato. Tuttavia non sono autorizzate a stabilirsi in Egitto le filiali al 
100% di banche estere. 
L'accesso al mercato è lievemente migliorato nel settore delle assicurazioni dal 1990. Le 
filiali detenute al 100% da operatori esteri possono essere costituite in alcune zone 
"offshore". Tuttavia l'accesso all'intero settore assicurativo sarà aperto non prima del 2000 
alle imprese comuni e limitato ad una partecipazione di minoranza del capitale estero. In 
ogni caso è d'applicazione il criterio di non saturazione del mercato. 
HONG KONG 
Le imprese di investimento estere possono stabilirsi via filiali, succursali o grazie 
all'acquisizione di quote di capitale. E' richiesta una residenza precedente di cinque anni. 
Le banche estere non possono stabilire filiali, ma possono acquisire partecipazioni di 
controllo in una banca locale. Lo stabilimento di una succursale è basato sulla reciprocità 
ed impone l'esistenza di un ufficio di rappresentanza anteriore. Nel settore assicurativo non 
esistono limitazioni analoghe. Il trattamento nazionale è garantito per quanto riguarda 
l'esercizio di attività in tutti e tre i settori. 
INDIA 
A parte l'eccezione del divieto alle imprese di intermediazione estere di operare direttamente 
sui mercati di borsa indiani e dei limiti all'apertura di succursali per le banche d'affari, la 
Commissione non ha constatato il rifiuto del trattamento nazionale per quanto riguarda il 
settore dei servizi di investimento. 
Nonostante importanti modifiche recenti nel settore delle banche commerciali, le banche 
comunitarie non possono stabilire filiali e l'apertura di succursali è soggetta alla reciprocità. 
Nel settore delle banche d'affari lo stabilimento di una succursale e l'assunzione di una 
partecipazione di maggioranza in una filiale è autorizzato. Per quanto riguarda l'esercizio, si 
applica il trattamento nazionale. 
Il mercato delle assicurazioni è chiuso alle imprese di assicurazione comunitarie. 
17 
INDONESIA 
In Indonesia, le banche comunitarie sono soggette a restrizioni discriminatorie 
relativamente importanti. Per quanto riguarda lo stabilimento, gli enti creditizi, società di 
assicurazione e imprese di intermediazione mobiliare sono tenuti a costituire imprese 
comuni con organismi locali. Anche se la riforma del sistema assicurativo e bancario del 
1992 ha consentito alle imprese estere di detenere fino all'80% (85% nel settore bancario e 
dei valori mobiliari) del capitale di queste imprese comuni, a lungo termine non è sicuro che 
questi livelli di partecipazione estera vengano mantenuti.. Anzi, la politica di 
"indonesianizzazione" impone ad ogni istituzione finanziaria locale il controllo indonesiano. 
Benché non sia stato ancora definito un calendario di questi disinvestimenti obbligatori nel 
settore bancario, le norme ministeriali stabiliscono che i partner esteri che detengono una 
partecipazione di maggioranza al capitale di una impresa comune operante nel settore 
assicurativo cedano il controllo ai rispettivi partner indonesiani in un periodo di 20 anni. 
Per quanto riguarda le condizioni di esercizio i requisiti in materia di capitale dettati agli 
organismi esteri sono più elevati rispetto a quelli applicati alle imprese locali. Gli enti creditizi 
esteri sono tuttora soggetti a restrizioni che limitano l'estensione geografica della loro 
attività. Inoltre, nel gennaio 1995 è stata introdotta un' imposta discriminatoria del 20% sui 
premi raccolti dalle società di assicurazione estere. 
GIAPPONE 
In Giappone le istituzioni finanziarie estere beneficiano dello stesso trattamento riservato 
agli operatori nazionali sia per quanto riguarda lo stabilimento che I' esercizio dell'attività. 
Malgrado ciò, le imprese estere incontrano notevoli difficoltà a stabilirsi sui mercati finanziari 
giapponesi per molteplici ragioni. In particolare, le rigide disposizioni amministrative tendenti 
a mantenere lo status quo, la segmentazione del mercato, l'esistenza di stretti rapporti tra 
società, le reti già insediate da tempo, il diverso modo di operare ostacolano l'accesso e la 
penetrazione sul mercato di imprese estere, soprattutto nel settore assicurativo. Tale settore 
sarà probabilmente interessato da una profonda riforma nel corso del 1995. 
Negli ultimi due anni, il Giappone ha confermato il proprio impegno a liberalizzare il settore 
finanziario. Nel campo assicurativo, è stata avviata una vasta revisione della relativa legge. 
E' prevista l'introduzione del sistema di intermediazione, al fine di accelerare e snellire le 
procedure per l'autorizzazione e per i prodotti. Alcune attività di cambio, in precedenza 
riservate alle banche, possono attualmente essere svolte anche dalle società di 
intermediazione mobiliare attraverso le loro filiali. Gli enti creditizi esteri possono aprire 
succursali e filiali controllate al 100% operanti nel settore dell'intermediazione mobiliare. 
Facoltativamente, possono mantenere la loro partecipazione entro il tetto del 50%, evitando 
in tal modo l'obbligo di attuare una rigorosa segmentazione delle attività (firewalls), una 
possibilità non prevista invece per gli operatori interni. Tale opzione viene definita 
"trattamento più favorevole di quello nazionale". Nuove norme hanno attenuato il 
tradizionale isolamento del mercato. Molte delle richieste avanzate dalla Comunità sono 
quindi state accolte dal Giappone. 
Non sono però state affrontate quelle relative ai consorzi di sottoscrizione di azioni ( 
gestione di emissioni poco familiari alle imprese estere), i servizi di gestione del portafoglio 
(problemi di ripartizione degli investimenti) e la gestione dei fondi pensione (migliore 
accesso per le imprese di consulenza finanziaria). Sono quindi necessarie ulteriori misure di 
apertura e deregolamentazione del mercato nel settore della gestione patrimoniale e del 
portafoglio e nel settore dei titoli mobiliari societari, al fine di integrare e completare il 
processo di deregolamentazione attualmente in corso in Giappone. L'introduzione delle 
misure concordate tra USA e Giappone nel settore dei servizi finanziari ed assicurativi darà 
18 
un ulteriore impulso al processo di apertura e deregolamentazione del mercato per molti 
servizi finanziari. Resta da vedere fino a che punto le imprese non statunitensi potranno 
beneficiarne. 
COREA 
Nel settore dell'intermediazione mobiliare. P apertura di succursali di imprese estere è 
subordinata a criteri discrezionali decisi dalle autorità coreane. Tale politica ha limitato il 
numero delle imprese di intermediazione mobiliare estere autorizzate ad operare sul 
mercato coreano.Tali imprese estere possono soltanto aprire succursali, oppure 
partecipare ad imprese comuni in misura non superiore al 50% e non inferiore al 40%. In 
alcuni casi, tali imprese beneficiano del trattamento nazionale e sono generalmente 
soggette alle stesse restrizioni imposte alle imprese nazionali; di conseguenza, non possono 
trattare titoli non quotati in borsa, possono trattare obbligazioni soltanto per conto di 
residenti, dal momento che ai cittadini stranieri non è consentito l'acquisto di obbligazioni 
nazionali. La gestione del portafoglio e dei fondi comuni di investimento è soggetta a molte 
restrizioni: limiti sulla partecipazione estera (5%), divieto di intermediazione di valori mobiliari 
esteri; limiti all'accesso ai prodotti mobiliari esteri per i cittadini coreani. 
Le restrizioni più importanti all'attività delle imprese di intermediazione mobiliare estere 
riguardano i limiti fissati per gli investimenti stranieri in titoli coreani. L'accesso alla borsa 
coreana è effettivamente limitato in quanto le istituzioni estere non possono detenere nel 
loro insieme più del 12% del capitale di imprese coreane e singolarmente non più del 3%. 
Non è consentito inoltre l'acquisto di obbligazioni coreane da parte di soggetti esteri. 
L'accesso al settore bancario è possibile soltanto attraverso l'apertura di succursali o uffici di 
rappresentanza che non possono svolgere attività commerciali. Le succursali di banche 
estere devono avere un capitale di tre miliardi di won. Le banche estere che intendano 
stabilire succursali devono essere tra le prime 500 banche mondiali ( in base alle attività ) ed 
avere un ufficio di rappresentanza da almeno un anno. Non è consentita l'apertura di filiali. 
La partecipazione al capitale di banche commerciali già esistenti è permessa soltanto entro 
un limite del 10%. 
Buona parte delle difficoltà incontrate dalle banche comunitarie operanti nel settore 
finanziario in Corea derivano dall'esistenza di un quadro normativo particolarmente rigido. 
Alcuni problemi sono originati dal diverso trattamento riservato in alcuni settori. Secondo le 
informazioni le banche estere hanno incontrato difficoltà nell'esercizio della loro attività 
soprattutto nel campo della raccolta di fondi in moneta locale, della concorrenza a livello 
impieghi ( prestiti ad imprese locali ) e raccolta di depositi per i tassi di interesse, l'accesso 
ai sistemi di distribuzione automatica ( ATM ) e alle reti di stanze di compensazione. 
Per quanto riguarda il settore delle assicurazioni, le nuove autorizzazioni sia alle imprese 
nazionali che a quelle estere vengono concesse in base al criterio della non saturazione del 
mercato. I criteri per la concessione delle licenze sono particolarmente rigidi: le compagnie 
estere devono avere almeno 10 anni di esperienza sul mercato del paese d'origine, il 
volume dei premi e delle attività a livello mondiale deve essere superiore ai 50% della 
raccolta premi media e delle attività complessive delle imprese assicurative coreane del 
ramo vita (devono avere cioè un volume premi a livello mondiale di circa 1,5 miliardi di 
dollari all'anno). 
Il mercato assicurativo coreano è fortemente regolamentato; negli ultimi 20 anni sono state 
concesse autorizzazioni soltanto a pochissime nuove compagnie. Le norme relative alle 
polizze ed ai tassi sono rigidamente controllate, soprattutto nel ramo danni, il che limita 
l'effettiva concorrenza nel settore. 
19 
MALAYSIA 
La Malaysia applica numerose ed importanti restrizioni alle istituzioni finanziarie estere. Dal 
1982 non vengono concesse autorizzazioni all'esercizio dell'attività bancaria ordinaria, salvo 
che per alcune attività offshore con sede a Labuan. Per il momento non vengono rilasciate 
nuove autorizzazioni a società di assicurazioni ed a società di intermediazione mobiliare. 
Per quanto riguarda lo stabilimento attraverso l'acquisizione di partecipazioni, tutte le 
istituzioni finanziarie estere possono detenere soltanto partecipazioni di minoranza. 
Notevoli restrizioni sussistono per l'attività e l'espansione di società estere, ivi compreso 
l'obbligo di trasformare in filiali tutte le succursali di enti creditizi e di società di 
assicurazioni estere. Tuttavia, mentre le succursali già esistenti di banche commerciali 
estere , una volta costituite in conformità con la normativa locale, possono diventare filiali di 
banche estere controllate al 100%, i partner esteri di società di assicurazioni costituite 
soltanto di recente non possono detenere una partecipazione superiore al 30% dell'impresa 
locale. Nel dicembre 1994, nel settore bancario è stato introdotto un sistema normativo a 
due livelli che pone le banche estere in posizione di netto svantaggio rispetto alle banche 
nazionali, in quanto per il loro stabilimento vengono stabiliti requisiti prudenziali e di capitale 
eccessivi, non proporzionati alle attività svolte (ed ai relativi rischi). 
Sebbene gli istituti finanziari della CE siano al momento relativamente molto attivi in 
Malaysia, le nuove restrizioni avranno probabilmente conseguenze negative sulla loro 
attività, in particolare nel settore delle assicurazioni. 
MESSICO 
L'entrata in vigore dell'accordo NAFTA, il 1° gennaio 1994, ha reso più agevole l'accesso al 
mercato messicano. Le istituzioni finanziarie estere possono attualmente operarvi attraverso 
filiali statunitensi o canadesi. Non è tuttora consentita l'apertura di succursali. L' accesso al 
mercato avverrà in varie fasi, dal 1° gennaio 1994 al 1° gennaio 2000. La quota di mercato 
detenuta da operatori esteri potrà aumentare dall'8% al 15% nel settore bancario, dal 6% al 
12% nel settore delle assicurazioni e dal 10% al 20% nel settore dell'intermediazione 
mobiliare. Molte imprese comunitarie di servizi finanziari hanno già tratto vantaggio da 
queste nuove norme. 
Le imprese estere di servizi finanziari stabilite in Messico godono del trattamento nazionale. 
FILIPPINE 
A seguito della riforma bancaria ed assicurativa del 1994 è notevolmente migliorato 
l'accesso al mercato dei servizi finanziari filippini. Per la prima volta dal 1948, sono state 
concesse nuove autorizzazioni, benché in numero ridotto, per I' apertura di succursali di 
banche estere oppure di succursali o filiali controllate al 100% di compagnie di assicurazioni 
estere. Nel settore bancario sono state eliminate molte restrizioni sulle quote detenute da 
investitori esteri che sono state aumentate dal 30% al 60% dei diritti di voto. Sono stati 
eliminati i massimali per le partecipazioni di istituzioni estere a società di assicurazioni 
nazionali. In tutti i settori finanziari però, lo stabilimento di imprese estere viene valutato in 
base al criterio della non saturazione del mercato. 
Permangono tuttora le restrizioni sulle istituzioni finanziarie estere per l'apertura di 
succursali e l'espansione delle attività. Inoltre, i requisiti in materia di capitale sono più 
elevati rispetto a quelli applicati alle imprese finanziarie locali. Il numero delle succursali di 
20 
banche estere varia in funzione delle succursali secondarie aperte (fino a 6), mentre il 
numero di società di assicurazione estere varia in funzione dell'entità delle partecipazioni 
detenute da compagnie estere. 
RUSSIA 
Nel settore dei servizi finanziari, il mercato russo offre una scarsa apertura alle istituzioni 
estere. Sui mercati finanziari non esiste attualmente nessuna particolare restrizione 
riguardante lo stabilimento di imprese estere, ad eccezione dell'impossibilità di detenere più 
del 10% dei titoli offerti ad un'asta di Buoni del tesoro. Nel prossimo futuro verranno 
introdotte alcune misure discriminatorie volte a proteggere il mercato interno. 
Nel settore bancario non vengono segnalati cambiamenti. Il Decreto presidenziale del 10 
giugno 1994 vieta in pratica l'arrivo di nuovi soggetti esteri per un periodo di due anni e 
impedisce di trattare con i clienti russi. Alla fine di questo periodo di moratoria, l'Accordo 
europeo di partnership e di cooperazione prevede l'introduzione del trattamento nazionale 
nei cinque anni successivi alla firma. Esistono inoltre altre discriminazioni tecniche: il livello 
minimo dei fondi propri richiesto ad un'impresa estera è superiore a quello applicabile alle 
banche nazionali e viene fissato un limite al totale delle partecipazioni estere (12% del 
capitale del sistema bancario russo). 
Nel settore assicurativo, la partecipazione estera è limitata al 49% del capitale di una 
società di assicurazioni russe (Decreto del 27 novembre 1992). Non esistono invece 
restrizioni per quanto riguarda le imprese di intermediazione. L'obiettivo perseguito è 
l'introduzione del trattamento nazionale per gli operatori esteri nei cinque anni successivi 
alla firma del trattato Ue/Russia. 
SINGAPORE 
Esistono due mercati distinti: l'importantissimo mercato offshore (caratterizzato da una 
notevolissima presenza estera) ed il mercato interno; la presenza di operatori esteri è molto 
cospicua in entrambi. Nel 1974 tuttavia è stata decretata una moratoria sul rilascio di 
autorizzazioni per svolgere l'intera gamma di attività bancarie a richiedenti tanto locali 
quanto esteri; le banche estere già autorizzate non possono aprire succursali a Singapore. 
Nel settore dei servizi di investimento, le imprese estere godono degli stessi diritti delle 
imprese locali in materia di stabilimento e di offerta di prodotti finanziari per un'ampia 
gamma di attività ("unit trust", titoli di stato, futures finanziari, banche d'affari). Da molti anni 
però, soltanto le società locali di intermediazione sono autorizzate a negoziare titoli alla 
borsa valori di Singapore (SES). Gli operatori esteri possono accedervi solo acquisendo una 
partecipazione del 49% in una società di intermediazione locale o ottenendo la speciale 
qualifica di "membro internazionale" della borsa valori di Singapore che consente di 
effettuare operazioni per conto di non residenti. 
Nel settore assicurativo, non è ammessa per il momento la registrazione di nuove 
compagnie (estere o locali), dal momento che l'Autorità monetaria di Singapore ritiene che 
le dimensioni del mercato interno non giustifichino l'iscrizione di nuove imprese nel 
corrispondente registro. Non è stata peraltro notificata nessuna restrizione discriminatoria 
dell'attività. 
SUDAFRICA 
il settore dei servizi finanziari sudafricano è interessato da notevoli cambiamenti. E' in fase 
di studio una liberalizzazione dell'accesso al mercato dei valori mobiliari. 
21 
Nel settore bancario, l'accesso al mercato è tuttora limitato, in quanto viene richiesta la 
costituzione di una impresa in conformità con la normativa locale. A partire dalla fine del 
1995, una nuova legislazione consentirà la l'apertura dì succursali. 
Nel settore delle assicurazioni, è richiesto lo stabilimento sotto forma di imprese costituite in 
base alle procedure locali ed è vietata l'apertura di succursali. 
In tutti i sottosettori è riconosciuto il trattamento nazionale. 
SVIZZERA 
Le imprese di investimento estere possono stabilirsi sotto forma di filiali o succursali che 
possono operare alle stesse condizioni delle imprese locali. 
Per l'insediamento, l'esercizio e l'attività di raccolta nel settore bancario, il governo svizzero 
non pone alcun vincolo di carattere giuridico agli enti creditizi esteri. La legge bancaria si 
basa sul principio della reciprocità. 
Le società estere operanti nel settore delle assicurazioni devono aprire una agenzia o una 
succursale. Le società di assicurazioni che nel paese d'origine operano sia nel ramo vita che 
nel ramo danni, in Svizzera possono operare soltanto nel ramo danni. Le società del ramo 
vita possono offrire solo una gamma limitata di quattro classi di assicurazione e non 
possono svolgere attività che non sono connesse con P assicurazione. Le società di 
assicurazioni che richiedono di aprire una agenzia o una filiale in Svizzera devono 
configurarla o come società di capitali (Aktiengesellschaft, société anonyme) oppure come 
cooperativa (Genossenschaft, société coopérative). Normalmente vengono richiesti almeno 
tre anni di esperienza nel paese d'origine. La società controllante nel paese d'origine deve 
soddisfare l'obbligo di un capitale minimo. Le tariffe, le condizioni generali delle polizze ed i 
documenti utilizzati in relazione ad alcune categorie di rischi diversi da quelli del ramo vita 
devono essere preventivamente approvati. Per il ramo danni, le riserve tecniche del 
portafoglio svizzero devono essere coperte da attività vincolate. Per il ramo vita, le 
succursali e le agenzie devono costituire un fondo speciale del gruppo in Svizzera il cui 
ammontare è determinato dall'autorità competente in materia assicurativa e deve essere 
costituito da attività liquide. 
TAIWAN 
A Taiwan le imprese estere operanti sul mercato dell'intermediazione mobiliare sono tuttora 
soggette ad un trattamento discriminatorio che ne limita l'attività in molti settori. 
Rispetto al 1992, le condizioni di accesso al mercato bancario di Taiwan sono notevolmente 
migliorate, sebbene tale accesso sia tuttora limitato alle succursali ed agli uffici di 
rappresentanza. E' vietata l'apertura di filiali controllate al 100%. Inoltre, gli investitori 
istituzionali esteri possono detenere al massimo il 5% del capitale emesso da una impresa 
quotata in borsa. Alcune delle restrizioni all'attività delle imprese attualmente esistenti, quali 
quelle relative ai movimenti di capitali, scoraggiano le banche estere dall'operare nel paese. 
Attualmente nessuna società di assicurazioni comunitaria opera sul mercato assicurativo di 
Taiwan, per cui non è possibile alcuna valutazione in merito al trattamento loro riservato. 
TAILANDIA 
Nel settore delle intermediazioni mobiliari, non vengono rilasciate nuove autorizzazioni. 
22 
L'unica possibilità offerta alle nuove imprese che intendano operare sul mercato locale è 
l'acquisizione di una partecipazione di minoranza nelle società di intermediazione mobiliare 
attualmente esistenti (49%) o in una società finanziaria (25%). Per quanto riguarda le attività 
delle società di intermediazione mobiliare esistenti, la Tailandia sopprimerà l'obbligo di 
autorizzazione distinta per avviare un'attività nel settore dei servizi finanziari diversa da 
quella originaria: le successive autorizzazioni verranno concesse automaticamente su 
richiesta. 
Nonostante i recenti programmi di liberalizzazione del settore bancario, la Tailandia pone 
tuttora notevoli restrizioni allo stabilimento di istituzioni finanziarie della Comunità. 
Attualmente è escluso lo stabilimento di nuove banche commerciali, sia nazionali che 
estere. L'unica eccezione è rappresentata dalla possibilità, comunque limitata, di ottenere 
l'autorizzazione per trasformare una licenza per una succursale offshore BIBF o PIBF in una 
per la costituzione di una succursale operante sul mercato interno. La partecipazione estera 
a banche tailandesi non può superare il 25% del capitale sociale. Le banche comunitarie 
dovrebbero operare in condizioni più favorevoli se, come annunciato dal programma quadro 
per i servizi finanziari presentato nel marzo 1995, dovesse cadere l'attuale divieto di 
costituire reti di succursali secondarie di banche estere. 
Nel settore assicurativo, non vengono concesse nuove licenze e la partecipazione estera 
alle società d'assicurazione non può superare il 25%. Il Ministero del commercio intende 
però presentare un emendamento alla legge vigente in materia di assicurazioni, elevando 
l'attuale massimale di partecipazione per le imprese estere dal 25% al 49% ed autorizzando 
l'apertura di succursali di società di assicurazioni estere in Tailandia. 
TURCHIA 
Le imprese estere di investimenti non possono aprire direttamente succursali o uffici di 
rappresentanza. Lo stabilimento di filiali è subordinato ad una valutazione in base al criterio 
della non saturazione del mercato. Le società di intermediazione mobiliare estere stabilite 
nel paese possono operare alle stesse condizioni delle imprese locali. 
Le banche estere possono aprire una filiale o una succursale a cui viene riconosciuto lo 
stesso trattamento riservato agli enti creditizi locali. 
Le società di assicurazioni estere possono aprire una filiale o una succursale. Esse godono 
del trattamento nazionale salvo poche eccezioni, come ad esempio nel campo 
dell'assicurazione obbligatoria RC per i veicoli di enti pubblici. 
STATI UNITI 
Nel settore dei servizi finanziari, gli Stati Uniti hanno tradizionalmente riservato 
un'accoglienza favorevole agli investimenti esteri e perseguito una politica basata 
sull'applicazione alle imprese estere di un trattamento identico a quello riservato agli 
operatori nazionali. Il trattamento nazionale viene normalmente garantito a livello federale, 
salvo poche eccezioni per lo più di scarso rilievo. Una politica di equiparazione agli operatori 
nazionali viene di norma perseguita anche a livello dei singoli Stati, benché in alcuni di essi 
continuino ad essere in vigore restrizioni per le imprese estere, come l'obbligo di reciprocità, 
soprattutto nel settore bancario ed in quello assicurativo. In diversi casi, alcune banche 
estere con diritti acquisiti sono state esonerate da determinate restrizioni applicabili alle 
banche statunitensi, in merito ad esempio alla facoltà di mantenere filiali di società di 
intermediazione mobiliare in altri Stati a norma dell'lntemational Banking Act del 1978. 
Le restrizioni di maggior rilievo cui devono far fronte le istituzioni finanziarie della Comunità 
23 
fanno capo a regolamenti non discriminatori che limitano la gamma delle attività consentite 
alle banche, ovvero impediscono ad uno stesso gruppo bancario di operare congiuntamente 
nel settore del credito ed in quello mobiliare, ovvero ancora limitano le possibilità per le 
banche di espandere la propria attività al di là dei confini dello Stato in cui hanno sede. 
Queste restrizioni, sebbene siano state progressivamente attenuate in vari modi, possono 
tuttora impedire a imprese industriali o a banche comunitarie, che nella Comunità facciano 
parte di un gruppo comprendente anche società di assicurazione o di intermediazione 
mobiliare, di operare simultaneamente rispettivamente nel settore bancario, assicurativo o 
mobiliare negli Stati Uniti. Qualora una società d'assicurazione della Comunità operante 
negli Stati Uniti diventi, al di fuori degli USA, soggetta al controllo di una banca che opera 
anche in tale paese, il gruppo bancario che ne risulta deve optare per lo scorporo delle 
attività bancarie o di quelle assicurative. In pratica, in molti casi le autorità statunitensi hanno 
richiesto alle imprese/banche europee di abbandonare alcuni tipi di attività. 
Le norme limitanti l'espansione geografica delle attività delle banche sono state attenuate 
nel 1994. Le conseguenze dell'Interstate Banking and Branching Act dipenderanno in larga 
misura dall'interpretazione fornita dagli enti che regolamentano l'attività delle banche federali 
e dai provvedimenti attuativi che verranno adottati, tenendo conto anche delle decisioni dei 
singoli Stati in materia. Tali misure non dovrebbero avere carattere discriminatorio. 
VENEZUELA 
L'accesso al mercato venezuelano dei servizi finanziari è stato notevolmente liberalizzato 
negli ultimi anni con l'adozione di nuove leggi in materia. L'accesso ai mercati assicurativo e 
bancario da parte di istituzioni estere è però basato sul criterio della reciprocità. Le istituzioni 
finanziarie estere possono stabilirsi sul mercato delle intermediazioni mobiliari attraverso 
l'acquisizione di banche o altre istituzioni finanziarie nazionali, la costituzione ex novo di 
banche di investimento e di banche universali, oltre che di imprese d'investimento e 
l'apertura di succursali. 
Sia nel settore creditizio che in quello assicurativo, le nuove realtà commerciali possono 
configurarsi come filiale o succursale; è anche consentita l'acquisizione di banche di società 
di assicurazioni nazionali. 
Le istituzioni finanziarie già costituite operano generalmente beneficiando dello stesso 
trattamento riservato alle imprese locali. 
24 
Iniziative in forza dell'articolo 7, paragrafo 4 o 5 della direttiva relativa ai servizi 
d'investimento (e delle disposizioni corrispondenti della seconda direttiva relativa 
all'attività bancaria e delle direttive in campo assicurativo) 
La Commissione ha esaminato le possibilità di azioni a norma delle suddette direttive ed è 
pervenuta alle conclusioni che seguono. 
Articolo 7, paragrafo 4 
Anche nei paesi in cui hanno potuto ottenere quote significative del mercato in termini 
assoluti o relativi, le imprese di investimento, gli enti creditizi e le società di assicurazione 
della Comunità godono soltanto in pochi casi di un accesso effettivo al mercato, equivalente 
a quello concesso dalla Comunità ai paesi terzi. Pochissimi paesi consentono un'analoga 
flessibilità per le attività bancarie ed assicurative in termini di accesso al mercato, di 
modalità dello stabilimento (succursale, filiale, ufficio di rappresentanza o acquisizione di 
partecipazioni) o garantiscono un'analoga libertà di espansione geografica o la possibilità di 
esercitare una così vasta gamma di attività o di offrire una tale varietà di prodotti finanziari. 
Diversi paesi applicano pertanto regolamentazioni non discriminatorie che limitano però le 
attività e la libertà di concorrenza delle istituzioni finanziarie; può trattarsi di restrizioni 
all'espansione geografica, alle attività finanziarie che possono essere esercitate oppure di 
un obbligo di segmentazione di tali attività, in particolare nel settore bancario, mobiliare ed 
assicurativo; altri esempi di questo tipo sono i casi in cui il tipo di prodotti finanziari 
autorizzato possa essere limitato ovvero l'introduzione di nuovi prodotti sia soggetta a 
restrizioni o a lunghe procedure d'approvazione. 
La Commissione quindi potrebbe presentare al Consiglio una proposta volta ad ottenere il 
mandato a negoziare un effettivo accesso al mercato, equivalente a quello concesso dalla 
Comunità alle società di intermediazione mobiliare, agli enti creditizi ed alle società di 
assicurazione di paesi terzi. La Commissione ha tuttavia concluso che, nel momento attuale, 
una tale richiesta di mandato sarebbe priva di significato. Come precedentemente 
sottolineato, la Comunità e gli Stati membri sono impegnati in negoziati multilaterali che 
mirano, almeno in parte, ad ottenere migliori possibilità di concorrenza per le imprese 
finanziarie della Comunità. A parere della Commissione, non sarebbe utile richiedere in 
questo momento un mandato distinto per negoziare a questo stesso scopo nell'ambito delle 
direttive sui servizi finanziari. La Commissione proseguirà i suoi contatti informali a livello 
politico ed ufficiale con le autorità dei paesi interessati così da rafforzare il suo impegno nel 
contesto del GATS. La Commissione si riserva tuttavia il diritto di "presentare al Consiglio 
proposte per un mandato di negoziato adeguato al fine di ottenere possibilità di concorrenza 
equivalenti per le società di intermediazione mobiliare, gli enti creditizi e le società di 
assicurazione comunitarie". Tale diritto verrà esercitato a livello di ogni singolo paese 
tenendo conto, tra l'altro, dell'esito dei negoziati allargati del GATS relativi ai servizi 
finanziari che dovrebbero concludersi il 30 giugno 1995. 
25 
Articolo 7, paragrafo 5 ..*>.* 
Analoghe considerazioni valgono per quanto riguarda un intervento in forza dell'articolo 7, 
paragrafo 5. 
L'articolo 7, paragrafo 5 (così come le omologhe disposizioni della seconda direttiva relativa 
all'attività bancaria e delle direttive in campo assicurativo) stabilisce che laddove le imprese 
di investimento comunitarie non fruiscano del trattamento nazionale e non siano soddisfatte 
le condizioni per un effettivo accesso al mercato, la Commissione possa aprire negoziati per 
porre rimedio a tale situazione. 
Praticamente in tutti i casi21, i paesi considerati dalla Commissione nella presente relazione 
prendono parte alla presente tornata di negoziati allargati relativi ai servizi finanziari, tornata 
che rientra nel pacchetto dell'Uruguay Round convenuto nel dicembre 1993. 
Gli obiettivi negoziali della Commissione includono anche migliori possibilità di accesso al 
mercato e la garanzia del trattamento nazionale per i servizi transfrontalieri, elementi non 
previsti dalle disposizioni relative ai paesi terzi delle direttive sui servizi finanziari. L'effettivo 
accesso al mercato ed il trattamento nazionale in materia di stabilimento e di esercizio delle 
attività in un altro Stato costituiscono forse il principale obiettivo di tali negoziati. In 
proposito, la Commissione ritiene che l'esito dei negoziati che termineranno entro il 30 
giugno dovrà rappresentare un progresso significativo rispetto alla situazione esistente nel 
dicembre 1993. In caso contrario, la Comunità potrebbe non mantenere l'attuale offerta 
presentata in sede negoziale, ivi compresa l'offerta di rinunciare alla possibilità di limitare o 
sospendere il diritto di stabilimento di imprese di servizi finanziari di paesi terzi nella 
Comunità. Rimane tuttora aperta la possibilità di richiedere una deroga all'applicazione della 
clausola della nazione più favorita e di avvalersi dei poteri di limitazione e sospensione. 
CONCLUSIONI 
La Commissione conclude quindi che la Comunità e gli Stati membri debbano perseguire 
una politica di apertura del mercato sfruttando l'opportunità offerta dai negoziati del GATS 
sui servizi finanziari. La Commissione seguirà costantemente i progressi dei negoziati in 
stretta collaborazione con gli Stati membri, conformemente alle disposizioni riguardanti i 
paesi terzi contenute nelle direttive in oggetto, che pongono particolare accento sulla 
necessità di pervenire ad una apertura dei mercati attraverso un processo negoziale. La 
Commissione presenterà una valutazione sull'esito dell'Uruguay Round al Consiglio, 
valutazione che includerà anche un'analisi delle implicazioni di quanto verrà deciso in sede 
negoziale sull'applicazione delle disposizioni riguardanti i paesi terzi contenute nelle direttive 
sui servizi finanziari. 
Taiwan e la Cina non hanno preso parte all'Uruguay Round, ma hanno chiesto di aderire 
all'Organizzazione mondiale del commercio che comporta anche necessariamente l'adesione al GATS. 
26 
ALLEGATO A : articolo 7 della direttiva sui servizi d'investimento 
1. Le autorità competenti degli Stati membri informano la Commissione: 
a) di ogni autorizzazione ad un'impresa figlia, diretta o indiretta, la cui impresa madre o le 
cui imprese madri siano disciplinate dal diritto di un paese terzo; 
b) di ogni acquisizione, da parte di una siffatta impresa madre, di una partecipazione in 
un'impresa d'investimento della Comunità, per effetto della quale quest'ultima impresa 
diventi un'impresa figlia della prima. 
In entrambi i casi la Commissione informa il Consiglio, nell'attesa che un comitato in materia 
di valori mobiliari venga istituito dal Consiglio su proposta della Commissione. 
Quando viene concessa l'autorizzazione ad un'impresa figlia, diretta o indiretta, di una o più 
imprese madri disciplinate dal diritto di un paese terzo, la struttura del gruppo deve essere 
specificata nella notifica che le autorità competenti inviano alla Commissione. 
2. Gli Stati membri informano la Commissione delle difficoltà di carattere generale 
incontrate dalle loro imprese d'investimento nello stabilirsi o nel prestare servizi 
d'investimento in un paese terzo. 
3. La Commissione elabora, per la prima volta almeno sei mesi prima della messa in 
applicazione della presente direttiva e quindi periodicamente, una relazione in cui si 
esamina il trattamento riservato nei paesi terzi alle imprese d'investimento comunitarie, ai 
sensi dei paragrafi 4 e 5, in materia di stabilimento e di esercizio delle attività di servizi di 
investimento e in materia di acquisizione di partecipazioni in imprese d'investimento di paesi 
terzi. La Commissione presenta al Consiglio tali relazioni, corredate, se del caso, di 
adeguate proposte. 
4. La Commissione, qualora constati, sulla base delle relazioni di cui al paragrafo 3 o di 
altre informazioni, che un paese terzo non concede alle imprese d'investimento comunitarie 
un effettivo accesso al mercato, equivalente a quello concesso dalla Comunità alle imprese 
d'investimento di tale paese terzo, può presentare al Consiglio proposte per un mandato di 
negoziato adeguato al fine di ottenere possibilità di concorrenza equivalenti per le imprese 
d'investimento comunitarie. Il Consiglio decide a maggioranza qualificata. 
5. La Commissione, qualora constati, sulla base delle relazioni di cui al paragrafo 3 o di 
altre informazioni, che in un paese terzo le imprese di investimento comunitarie non 
fruiscono del trattamento nazionale che offre possibilità di concorrenza pari a quelle delle 
imprese di investimento di tale paese e che le condizioni per un effettivo accesso al mercato 
non sono soddisfatte, può aprire negoziati per porre rimedio a questa situazione. 
Nei casi previsti al primo comma, può anche essere deciso in qualsiasi momento e 
parallelamente all'avvio dei negoziati, secondo la procedura che dovrà essere prevista nella 
direttiva in cui il Consiglio istituirà il comitato di cui al paragrafo 1, che le autorità competenti 
degli Stati membri limitino o sospendano le decisioni in merito alle domande di 
autorizzazione, già presentate e future, e in merito all'acquisizione di partecipazioni da parte 
delle imprese madri, dirette o indirette, disciplinate dalla legislazione del paese terzo in 
questione. La durata delle misure non può superare i tre mesi. 
Prima dello scadere del termine di tre mesi ed in base all'esito dei negoziati, il Consiglio, 
deliberando a maggioranza qualificata su proposta della Commissione, può decidere sul 
mantenimento in vigore delle misure. 
27 
Tale limitazione o sospensione non si applica alla costituzione di imprese figlie da parte di 
imprese d'investimento debitamente autorizzate nella Comunità o da parte delle loro 
imprese figlie, né all'acquisizione di partecipazioni in imprese di investimento comunitarie da 
parte di tali imprese o imprese figlie. 
6. Qualora la Commissione constati il verificarsi di una delle situazioni descritte ai 
paragrafi 4 e 5, gli Stati membri informano la Commissione stessa, a richiesta di 
quest'ultima: 
a) di ogni domanda di autorizzazione di un'impresa figlia diretta o indiretta le cui imprese 
madri siano disciplinate dal diritto del paese terzo in questione; 
b) di ogni progetto di cui siano informati conformemente all'articolo 10, di acquisizione di 
partecipazione da parte di una siffatta impresa in imprese di investimento della 
Comunità, per effetto delle quali queste ultime imprese diventerebbero imprese figlie 
delle prime. 
Quest'obbligo d'informazione cessa appena sia concluso un accordo col paese terzo di cui 
al paragrafo 4 o 5 o quando cessino di applicarsi le misure di cui al paragrafo 5, secondo e 
terzo comma. 
7. Le misure adottate in forza del presente articolo devono essere conformi agli obblighi 
cui è soggetta la Comunità in virtù di accordi internazionali, bilaterali o multilaterali, 
applicabili all'accesso all'attività delle imprese di investimento e all'esercizio di tali attività. 
28 
ALLEGATO B 
Sviluppi nel mercato unico dei servizi finanziari 
SERVIZI DI INVESTIMENTO 
Le basi per un mercato europeo dei valori mobiliari sono state poste da una serie di 
direttive, adottate per la maggior parte negli anni '80, che stabiliscono requisiti comuni in 
materia di informazioni finanziarie necessarie per la quotazione in borsa (direttiva 
79/279/CEE) e di informazioni da pubblicare regolarmente dalle società quotate (direttiva 
82/121/CEE). Sono state adottate anche norme comuni relative al prospetto per 
l'ammissione alla quotazione in borsa (direttiva (80/390/CEE) con reciproco riconoscimento 
di tale prospetto (direttiva 87/345/CEE), in modo da agevolare la possibilità di quotazione 
nelle borse di più paesi. Queste misure sono intese ad incoraggiare le imprese a trattare 
l'Unione come un unico mercato per ottenere la quotazione ufficiale in borsa dopo 
l'emissione di titoli ed obbligazioni. 
Per completare tali proposte, la Commissione ha provveduto a far adottare una direttiva 
(89/298/CEE) per il coordinamento delle condizioni di redazione, controllo e diffusione del 
prospetto da pubblicare per l'offerta pubblica di titoli mobiliari. 
Una maggiore trasparenza dei mercati dei valori mobiliari ed una maggiore fiducia degli 
investitori nella correttezza delle operazioni (in particolare per le acquisizioni di controllo e di 
altre informazioni sensibili in grado di influenzare i corsi) sono gli obiettivi delle direttive 
concernenti le informazioni da pubblicare al momento dell'acquisizione o della cessione di 
una partecipazione importante in una società quotata in borsa (direttiva 88/627/CEE) e la 
vigilanza sulle operazioni effettuate da persone in possesso di informazioni privilegiate 
(insider trading) all'interno dell'Unione (direttiva 89/592/CEE). 
La direttiva "OICVM" (direttiva 85/611/CEE, come da ultimo modificata) entrata in vigore 
nell'ottobre 1989, consente agli organismi di investimento collettivo in valori mobiliari di 
operare in tutta l'Unione, a condizione che vengano rispettate le norme minime stabilite in 
questa direttiva. 
Con l'entrata in vigore della direttiva sui servizi d'investimento (93/22/CEE), il 1° gennaio 
1996 verrà instaurato un mercato unico per le imprese di intermediazione finanziaria. Ciò 
garantirà agli intermediari (broker/dealer) ed alle altre imprese di investimento di stabilire 
succursali e prestare servizi su tutto il territorio dell'Unione in base all'autorizzazione 
concessa dallo Stato membro d'origine e sotto il controllo di questo. 
Parallelamente alla direttiva sui servizi d'investimento, entrerà in vigore la direttiva 
sull'adeguatezza patrimoniale (93/6/CEE), che stabilisce i requisiti minimi in termini di 
capitale per le imprese di investimento e i requisiti relativi al capitale per la copertura del 
rischio mercato sul portafoglio di negoziazione delle imprese di investimento e degli enti 
creditizi. 
E' attualmente allo studio un ampliamento del campo di applicazione della direttiva OICVM 
del 1985, con l'introduzione di un risarcimento minimo per gli investitori in tutti gli Stati 
membri in caso di fallimento di una impresa d'investimento. 
29 
Sezione A 
Sezione B 
Sezione C 
30 
ATTIVITÀ BANCARIA 
Con una prima direttiva di coordinamento dell'attività bancaria adottata nel 1977 (direttiva 
77/780/CEE) venivano raggiunti due grandi obiettivi. In primo luogo, l'eliminazione della 
maggior parte degli ostacoli alla libertà di stabilimento degli enti creditizi e delle altre 
istituzioni finanziarie e, secondariamente, la fissazione di norme comuni per la concessione 
di autorizzazioni all'esercizio dell'attività bancaria. 
E' tuttavia la seconda direttiva di coordinamento dell'attività bancaria (direttiva 89/646/CEE) 
a costituire la pietra miliare del mercato interno nel settore dei servizi finanziari. Questa 
direttiva introduce un'autorizzazione unica per l'esercizio dell'attività bancaria, valida su tutto 
il territorio della Comunità in base alla quale una banca o un ente creditizio stabilito in uno 
Stato membro potrà prestare i propri servizi in tutta la Comunità sia aprendo succursali in 
altri stati membri sia fornendo servizi bancari transfrontalieri a clienti di altri Stati membri. 
Questa autorizzazione gode del riconoscimento reciproco da parte delle autorità di vigilanza 
bancaria in tutti gli Stati membri. 
L'autorizzazione unica per l'esercizio dell'attività bancaria implica il riconoscimento e 
l'autorizzazione non soltanto dei servizi tradizionali, ma anche di certe attività o servizi 
bancari che in alcuni Stati, membri non sono tradizionalmente connessi con l'attività degli 
enti creditizi, come ad esempio, le operazioni su valori mobiliari. La direttiva stabilisce che 
sia consentita e riconosciuta reciprocamente dalle autorità di tutti gli Stati membri l'ampia 
gamma di attività bancarie elencate in appresso: 
1. Raccolta di depositi o di altri fondi rimborsabili 
2. Operazioni di prestito (comprende, in particolare, credito al consumo e credito con 
garanzia ipotecaria, factoring, cessioni di credito pro soluto e pro solvendo, credito 
commerciale compreso il forfeiting). 
3. Leasing finanziario 
4. Servizi di pagamento 
5. Emissione e gestione di mezzi di pagamento (carte di credito, travellers chèques e 
lettere di credito) 
6. Rilascio di garanzie e impegni di firma 
7. Transazioni per conto proprio o per conto della clientela di 
a) strumenti di mercato monetario (assegni, cambiali, certificati di deposito, ecc..) 
b) cambi 
e) strumenti finanziari a termine ed opzioni 
d) contratti su tassi di cambio e tassi di interesse 
e) valori mobiliari 
8. Partecipazione alle emissioni di titoli e prestazione di servizi connessi 
9. Consulenza alle imprese in materia di struttura finanziaria, di strategia industriale 
e di questioni connesse, nonché consulenza e servizi nel campo delle concentrazioni 
e del rilievo di imprese. 
10. Servizi di intermediazione finanziaria del tipo "money broking" 
31 
11. Gestione e consulenza nella gestione di patrimoni 
12. Custodia ed amministrazione di valori mobiliari 
13. Servizi di informazione del credito 
14. Locazione di cassette di sicurezza 
Altre tre direttive sono fondamentali per il completamento del mercato unico nel settore 
bancario, in particolare la direttiva relativa a conti annuali ed ai conti consolidati (direttiva 
86/635/CEE), la direttiva concernente i fondi propri degli enti creditizi (direttiva 89/299/CEE) 
e la direttiva relativa al coefficiente di solvibilità degli enti creditizi (direttiva 89/647/CEE). 
La direttiva relativa ai conti stabilisce norme speciali che recepiscono le disposizioni generali 
sui conti annuali delle imprese di capitali (quarta e settima direttiva sul diritto societario) nel 
settore dell'attività bancaria. La direttiva richiede l'armonizzazione dei rendiconti finanziari ed 
economici pubblicati dalle istituzioni finanziarie e dagli enti creditizi (stato patrimoniale, conto 
profitti e perdite e relazione finanziaria e relativi allegati) alla fine di ogni esercizio 
finanziario. Al fine di consentire la confrontabilità delle contabilità annuali e di conseguenza 
delle informazioni fornite ai creditori, debitori ed azionisti, la direttiva stabilisce 
l'armonizzazione delle regole relative alla stesura delle singole voci dello stato patrimoniale 
e del conto profitti e perdite, alla loro nomenclatura, terminologia e valutazione. 
La direttiva concernente i fondi propri degli enti creditizi è stata adottata nel 1989 e 
stabilisce un livello minimo di armonizzazione delle norme esistenti negli Stati membri in 
materia di fondi propri. Individua le voci computabili tra i fondi propri, introducendo la 
distinzione tra fondi propri originari e fondi propri supplementari di rango subordinato. I fondi 
propri, soggetti ad una serie di condizioni indicate dalla direttiva, comprendono quindi le 
riserve interamente versate, riserve di rivalutazione, i fondi per i rischi bancari generali, gli 
impegni dei membri di enti creditizi a forma cooperativa, le azioni privilegiate cumulative ed i 
prestiti subordinati. I fondi propri aggiuntivi non devono superare l'ammontare dei fondi 
propri originari. La direttiva specifica i criteri per alcune voci dei fondi propri, lasciando agli 
Stati membri la libertà di stabilire criteri più rigidi qualora lo ritengano opportuno. 
La direttiva sui fondi propri è un presupposto fondamentale della direttiva sui coefficienti di 
solvibilità che individua definizioni e metodi comuni per il calcolo dei fondi propri, utilizzando 
un coefficiente di solvibilità pari ad almeno l'8%. Entrambe queste direttive tengono conto di 
quanto stabilito in materia dal comitato per i regolamenti bancari e le pratiche di vigilanza 
della Banca dei regolamenti internazionali di Basilea. 
Esistono poi altre cinque direttive importanti. La prima riguarda la vigilanza sugli enti creditizi 
(direttiva 92/30/CEE) e impone la vigilanza su base consolidata delle società di 
partecipazione finanziaria e delle società di partecipazione mista aventi la sede centrale 
negli Stati membri. La seconda, la direttiva 92/121/CEE è relativa al controllo e alla vigilanza 
dei grandi fidi degli enti creditizi e limita l'eccessiva concentrazione dei fidi concessi ad un 
unico cliente o ad un gruppo di clienti. La terza è la direttiva 94/19/CEE, riguardante i 
sistemi di garanzia dei depositi che impone agli Stati membri di introdurre uno o più sistemi 
riconosciuti ufficialmente che garantiscano fino ad un massimo di 20.000 ECU. La quarta, 
la direttiva 93/6/CEE, è relativa all'adeguatezza patrimoniale delle imprese d'investimento e 
gli enti creditizi rispetto al rischio mercato. La quinta infine è la direttiva 91/308/CEE che 
vieta il riciclaggio dei proventi di attività illecite e stabilisce una serie di misure atte a 
prevenire l'uso del sistema finanziario a scopo di riciclaggio di denaro sporco. La direttiva 
garantisce una stretta cooperazione tra le istituzioni finanziarie e gli enti creditizi da un lato e 
32 
le autorità giudiziarie dall'altro, abolendo il segreto professionale per il perseguimento di tali 
obiettivi. 
ASSICURAZIONI 
Nel 1961 è stato avviato un ambizioso programma volto a realizzare la libertà di stabilimento 
e la libera prestazione di servizi nel settore assicurativo. 
Nel 1964 è stata adottata una direttiva intesa a sopprimere le restrizioni in materia di 
stabilimento e di prestazione di servizi nel settore della riassicurazione. La riassicurazione 
non era soggetta a molti controlli negli allora sei Stati membri e la direttiva in questione 
mantiene in pratica lo status quo negli Stati membri, in quanto non viene introdotta alcuna 
forma di armonizzazione delle norme nazionali. 
Direttive della prima generazione 
Le direttive della generazione successiva (le cosiddette direttive della prima generazione) ad 
es. la prima direttiva sull'assicurazione diretta diversa dall'assicurazione sulla vita 
(73/239/CEE) e la prima direttiva sull'assicurazione sulla vita (79/267/CEE) riguardano la 
libertà di stabilimento nel settore dell'assicurazione diretta. 
Per consentire P esercizio di tale liberà, gli Stati membri devono adottare un certo numero di 
principi base indicati dalla direttiva. 
Una società di assicurazioni che intenda avviare una attività deve essere preventivamente 
autorizzata dalle autorità competenti per ciascun ramo di attività. Tale autorizzazione è 
concessa qualora vengano soddisfatte una serie di condizioni indicate dalle direttive. 
Per quanto riguarda le riserve tecniche e le attività, queste direttive non contengono norme 
dettagliate per la loro armonizzazione che riguarda soltanto gli obiettivi da raggiungere; ad 
es. gli Stati membri sono tenuti soltanto a garantire che le società di assicurazione 
accantonino riserve tecniche sufficienti, che devono trovare contropartita in attività 
equivalenti, congrue e localizzate in ognuno dei paesi in cui venga esercitata l'attività. Sia 
per quanto riguarda le riserve tecniche che le condizioni generali e speciali delle polizze 
assicurative, gli Stati membri possono mantenere le rispettive disposizioni nazionali. Le 
direttive concernenti la libertà di stabilimento delle società di assicurazioni mantengono il 
regime di controllo in vigore nel paese della prestazione dei servizi. 
Tali direttive hanno avuto l'effetto di mantenere la situazione esistente, vale a dire un 
mercato compartimentato composto da dodici realtà separate, ciascuna delle quali con il 
proprio quadro normativo prudenziale. 
Direttive della seconda generazione 
Le cosiddette direttive di seconda generazione, la direttiva del 1988 sui servizi 
dell'assicurazione del ramo danni e la direttiva 90/619/CEE relativa all'assicurazione sulla 
vita, combinano elementi del controllo dello Stato membro d'origine e di quello dello Stato 
ospitante. 
In conformità con quanto stabilito da un sentenza della Corte di giustizia delle Comunità 
europee del 1986, entrambe le direttive distinguono tra gli assicurati che non necessitano di 
una protezione speciale nei rapporti con una società di assicurazioni di un altro Stato 
membro e gli assicurati che viceversa ne hanno bisogno. Nel settore delle assicurazioni del 
ramo danni, la prima categoria può essere composta da grandi industrie, imprese 
33 
commerciali o importanti clienti che sanno come cautelarsi (grandi rischi). Nelle 
assicurazioni del ramo vita, essa comprende gli assicurati che si mettono in contatto di 
propria iniziativa con una società di assicurazioni. Per questi due tipi di assicurati gli Stati 
membri hanno accettato il reciproco riconoscimento dei rispettivi sistemi senza procedere ad 
una ulteriore armonizzazione, in particolare, delle norme in materia di controllo finanziario. 
Agli altri assicurati però, conformemente al pronunciamento della Corte, continuano ad 
applicarsi le norme vigenti nel paese della prestazione dei servizi, in attesa di un ulteriore 
coordinamento in materia di riserve tecniche, attività rappresentanti tali riserve e le 
condizioni generali o speciali di polizza. Una modesta armonizzazione è stata realizzata ad 
esempio, in materia di scelta del diritto applicabile al contratto o del periodo di riflessione. 
Direttive della terza generazione 
Un vero mercato unico comunitario è un mercato in cui le società di assicurazione e gli 
intermediari siano liberi di operare su tutto il territorio della Comunità sia grazie alla libertà di 
stabilimento che attraverso la libera prestazione di servizi al di là delle frontiere nazionali. La 
concorrenza deve essere basata sui prezzi, sulla natura del prodotto e sul servizio offerto. Il 
pubblico deve essere in grado scegliere liberamente tra una vasta gamma di prodotti e di 
fornitori in concorrenza gli uni con gli altri. Le società di assicurazioni devono essere 
soggette alle stesse norme di vigilanza basilari che assicurino un adeguato controllo 
prudenziale e di conseguenza la tutela del consumatore. Il controllo va esercitato dal paese 
in cui è situata la sede principale della società di assicurazione, paese che rilascia anche 
un'autorizzazione valida per tutto il territorio della Comunità. In poche parole: pieno controllo 
del paese d'origine e licenza unica. 
Questi principi sono stati completati da due direttive (la terza direttiva ramo danni e la terza 
direttiva ramo vita) adottate nel 1992 ed entrate in vigore il 1° luglio 1994. In base a tali 
direttive, una società di assicurazioni autorizzata in uno Stato membro può avere accesso a 
tutti i 15 mercati comunitari in base ad un'unica autorizzazione (invece di 15 autorizzazioni 
distinte) per lo stabilimento e la libera prestazione di servizi. Dal 1994, lo Stato dove è 
situata la sede centrale è responsabile del controllo finanziario. Per quanto riguarda il 
controllo sui prodotti, gli Stati membri potranno applicare le loro disposizioni in materia di 
diritto contrattuale, ma queste saranno subordinate ai principi generali del diritto comunitario 
così come elaborati dalla Corte di giustizia di Lussemburgo nei casi di coassicurazione già 
citati. Il diritto comunitario fungerà da filtro nei confronti delle norme nazionali che limitano 
indebitamente la concorrenza per vari tipi di prodotti. 
Le direttive sopra citate contengono norme relative alle responsabilità del paese della 
prestazione dei servizi e del paese d'origine e alle modalità di una loro collaborazione. Tali 
norme riguardano sia le procedure per il rilascio di autorizzazioni a nuove imprese, che la 
vigilanza prudenziale sull'attività delle imprese. Esse riflettono le crescenti responsabilità 
attribuite al paese d'origine, ma consentono allo Stato della prestazione dei servizi di avviare 
procedimenti o, in casi urgenti, di intervenire direttamente qualora una società di 
assicurazioni operi in violazione di norme di legge in esso vigenti. 
Le direttive non perseguono la completa armonizzazione dei sistemi e delle norme 
prudenziali degli Stati membri, quanto piuttosto una armonizzazione minima, che è al tempo 
stesso necessaria e sufficiente per definire i requisiti indispensabili per il reciproco 
riconoscimento di quanto uno Stato membro pone in essere per la tutela dei suoi 
consumatori. In alcuni casi, uno Stato membro può imporre norme più rigide in materia di 
controllo sulle imprese la cui sede centrale è situata nel proprio territorio, cioè nell'ambito 
della propria giurisdizione. 
Questo riconoscimento reciproco è realizzato principalmente attraverso un corpus comune 
34 
di norme concernenti il calcolo delle riserve tecniche e delle attività di contropartita di tali 
riserve tecniche e consentendo agli Stati membri di mantenere il loro diritto contrattuale, 
conforme alla giurisprudenza elaborata dalla Corte di giustizia. Un altro elemento chiave 
dell'approccio adottato dalla Comunità in materia è il rafforzamento della collaborazione tra 
le autorità di vigilanza. 
Vengono aboliti l'autorizzazione preventiva dei premi e la notifica sistematica delle 
condizioni delle polizze per tutti i rischi di massa. Una società di assicurazioni può così 
commercializzare i propri prodotti senza aver bisogno di una autorizzazione per ciascun 
mercato su cui inizia ad operare. Considerando che l'assicurazione obbligatoria costituisce 
un settore alquanto delicato, la notifica sistematica è tuttavia mantenuta per i rischi soggetti 
a copertura obbligatoria. 
Anche se l'obbligo delia notifica sistematica è stato abolito per quasi tutte le polizze, le 
autorità competenti possono comunque richiedere informazioni su un certo numero di 
società o di fatti o eventualmente su tutte le imprese operanti sul mercato, qualora ragioni 
prudenziali lo richiedano. Viene invece escluso è l'obbligo giuridico per le società di 
assicurazione di informare le autorità ogniqualvolta commercializzano un nuovo prodotto. 
35 
ALLEGATO C 
TABELLA SINOTTICA 
Riepilogo delle conclusioni della relazione paesi terzi del 1995 
Paese | Settore | Stabilimento | Attività | Acquis, di part 
Argentina 
Australia Valori mobiliari 
Banche 
Assicurazioni 
Valori mobiliari 
Banche 
Assicurazioni Filiali, 
succursali 
Filiali, 
succursali. 
Non ammessi nuovi 
operatori 
Problemi di accesso 
ad ASX (reciprocità), 
per il resto non vi 
sono difficoltà 
Filiali, 
succursali 
Possibili limitazioni 
in funzione dei 
monopoli nazionali Trattamento nazionale. 
Trattamento nazionale. 
Trattamento nazionale 
Non è ammesso l'accesso 
diretto delle banche estere al 
sistema di compensazione 
degli assegni; non è previsto 
accesso al sistema di risconto 
presso la banca centrale. Gli 
interessi sui prestiti 
interbancari assunti da banche 
estere sono soggetti a IWT per 
la metà dell'importo degli 
interessi; non è autorizzata la 
raccolta di piccoli depositi. 
Trattamento nazionale. Nessun limite 
all'acquisizione di 
partecipazioni. 
Nessun limite 
all'acquisizione di 
partecipazioni. 
Ammessa 
l'acquisizione di 
partecipazioni in 
società esistenti 
Gli investimenti esteri 
del 15% o più per 
importi oltre 5 mn 
sono soggetti ad 
autorizzazione 
36 
Paese Settore Stabilimento Attività Acquis, di part. 
Brasile 
Canada Valori mobiliari 
Banche 
Assicurazioni 
Valori mobiliari 
Banche 
Assicurazioni Accesso vietato dal 
1988. Garantiti i 
diritti acquisiti dalle 
imprese stabilite 
prima del 1988 
Accesso vietato dal 
1988. Garantiti i 
diritti acquisiti dalle 
imprese stabilite 
prima del 1988 
Non sono 
ammesse 
succursali dirette 
Filiali, succursali; 
obbligo di 
reciprocità 
Vietato lo 
stabilimento di 
succursali dirette 
dall'estero. Obbligo 
per le banche 
estere di stabilire 
una filiale di 
categoria II; obbligo 
di reciprocità 
Le filiali e le 
succursali sono 
soggette al criterio 
di non saturazione 
del mercato; 
obbligo di 
reciprocità. Le imprese con diritti acquisiti 
sono soggette a restrizioni per 
quanto riguarda un eventuale 
ampliamento delle loro attività. 
Le imprese con diritti acquisiti 
sono soggette a restrizioni per 
quanto riguarda un eventuale 
ampliamento dell'attività 
Trattamento nazionale per le 
imprese stabilite 
Operazioni private disciplinate 
a livello provinciale 
Svantaggio a livello 
concorrenza in quanto 
l'esercizio dell'attività è 
consentito solo tramite la 
filiale 
Alcune misure hanno 
incidenza sull'attività, ad 
esempio i requisiti in fatto di 
capitale che sono imposti alla 
società madre Vietato l'aumento 
delle partecipazioni 
estere. Gli investitori 
istituzionali possono 
detenere il 49 % del 
capitale 
Vietato l'aumento 
delle partecipazioni 
estere. Gli investitori 
istituzionali possono 
detenere al massimo 
il 49 % del capitale 
Partecipazione estera 
limitata al 50 % del 
capitale 
37 
Paese | Settore | Stabilimento | Attività | Acquis, di part 
Cile 
Cina 
"Repubblica 
Popolare Valori mobiliari 
Banche 
Assicurazioni 
Valori mobiliari 
Banche 
Assicurazioni Obbligo di stabilire 
"corredores de 
bolsa" per 
accedere alla borsa 
valori;criterio di non 
saturazione del 
mercato 
Le filiali e 
succursali sono 
soggette al criterio 
di non saturazione 
del mercato 
Non è ammessa la 
costituzione di 
succursali dirette; 
criterio di non 
saturazione del 
mercato 
E' ammesso il solo 
stabilimento di uffici 
di rappresentanza 
In certe regioni 
filiali e succursali 
Ammesso 
l'insediamento di 
uffici di 
rappresentanza. Su 
base sperimentale 
sono ammesse 
succursali e 
imprese comuni a 
Shanghai Trattamento nazionale 
Trattamento nazionale 
Trattamento nazionale per le 
imprese stabilite 
Limitata alle attività offshore e 
alle transazioni su 
partecipazioni del tipo "B" 
Vietate le transazioni in 
moneta locale 
Limiti agli investimenti Obbligo di ottenere 
l'autorizzazione per 
acquisire il 10 % o più 
di banche esistenti. 
38 
Paese Settore Stabilimento Attività Acquis, dì part. 
Egitto 
Hong Kong 
India 
Indonesia Valori mobiliari 
Banche 
Assicurazioni 
Valori mobiliari 
Banche 
Assicurazioni 
Valori mobiliari 
Banche 
Assicurazioni 
Valori mobiliari 
Banche 
Assicurazioni Subordinato alla 
autorizzazione CMA 
Le filiali e le imprese 
comuni sono 
soggette al criterio 
di non saturazione 
del mercato 
Filiali nelle zone off­
shore 
Trattamento 
nazionale 
Succursali, 
sempreché 
precedute da ufficio 
di rappresentanza 
Trattamento 
nazionale 
Succursali di 
banche d'affari 
Succursali 
subordinat. a 
trattamento di 
reciprocità 
Escluso 
Solo tramite 
imprese comuni 
Solo tramite 
imprese comuni 
Solo tramite 
imprese comuni E' ammesso l'esercizio di 
attività specifiche 
Dall'ottobre 1993 divieto di 
inizio di nuove attività. 
Trattamento nazionale 
Trattamento nazionale 
Trattamento nazionale 
Divieto di effettuare 
investimenti di portafoglio in 
imprese societarie 
Trattamento nazionale 
Elevati requisiti di capitale 
Elevati requisiti di capitale 
Elevati requisiti di capitale; 
non possono assicurare 
proprietà dello Stato; i premi 
pagati ad imprese estere sono 
soggetti a trattenuta del 20% 
sul reddito netto stimato Per le imprese 
comuni la 
partecipazione è 
limitata al 49 % 
Possono acquisire 
partecipazioni di 
maggioranza 
Limitata al 51 % 
39 
Paese | Settore | Stabilimento | Attività ^^ | Acquis, di part 
Giappone 
Corea 
Malaysia Valori mobiliari 
Banche 
Assicurazioni 
Valori mobiliari 
Banche 
Assicurazioni 
Valori mobiliari 
Banche 
Assicurazioni Trattamento 
nazionale 
Trattamento 
nazionale 
Trattamento 
nazionale 
Obbligo 
dell'autorizzazione 
MoF. Succursali, 
imprese comuni. 
Succursali di banche 
che devono 
classificarsi tra le top 
500 sul mercato 
mondiale 
Criterio di non 
saturazione del 
mercato 
Non sono rilasciate 
nuove licenze per 
attività di 
intermediazione 
Attualmente non 
sono rilasciate 
nuove licenze 
Attualmente non 
sono rilasciate 
nuove licenze Trattamento nazionale 
Trattamento nazionale 
Trattamento nazionale 
Restrizioni all'accesso a 
fondi statali, a proprietà 
immobiliari, a finanziamenti 
in moneta locale; accesso al 
sistema di distribuzione 
automatica di denaro (rete 
ATM) e alle reti di stanze di 
compensazione 
Tassi e strategia 
strettamente controllati 
Requisiti di capitale e 
prudenziali sproporzionati; 
controllo sulle operazioni di 
finanziamento; nessun 
accesso alla rete ATM 
(distrib. autom. di denaro) 
La riassicurazione è 
consentita solo se la 
Malaysia non dispone delle 
capacità ed esperienza 
sufficienti Partecipazioni estere al 
capitale limitate al 50 
% 
Partecipazioni estere 
limiitateal 10%. 
Ammesse le 
acquisizioni su imprese 
comuni; all'inizio 
dell'accordo la 
partecipazione può 
essere al massimo del 
30% 
Partecipazioni estere 
limitate al 30 % e 
soggette ad 
autorizzazione 
Partecipazioni estere 
limitate al 30 % e 
soggette ad 
autorizzazione 
40 
Paese | Settore | Stabilimento | Attività j Acquis, di part 
Messico 
Filippine 
Russia Valori mobiliari 
Banche 
Assicurazioni 
Valori mobiliari 
Banche 
Assicurazioni 
Valori mobiliari 
Banche 
Assicurazioni Solo via una filiale 
insediata in Canada 
o negli USA 
Solo via una filiale 
insediata in Canada 
o negli USA 
Filiali, ufficio di 
rappresentanza 
Filiali, succursali 
Filiali, succursali 
Filiali, succursali 
Vietato l'accesso per 
due anni 
Imprese comuni Trattamento nazionale 
Trattamento nazionale 
Trattamento nazionale 
In genere trattamento 
nazionale 
Trattamento nazionale 
Non è consentito assicurare 
beni dello Stato o fornire 
garanzie di esecuzione per 
imprese del settore 
pubblico. Particolari requisiti 
di deposito; vari requisiti di 
capitale Partecipazioni estere al 
massimo del 40 %; 30 
% delle risorse 
complessive del 
sistema bancario; 60 % 
dei diritti di voto 
E' ammessa la 
possibilità di assumere 
partecipazioni al 100 % 
41 
Paese | Settore 1 Stabilimento | Attività | Acquis, di part 
Singapore 
Sud Africa 
Svizzera Valori mobiliari 
Banche 
Assicurazioni 
Valori mobiliari 
Banche 
Assicurazioni 
Valori mobiliari 
Banche 
Assicurazioni Divieto di nuove 
iscrizioni 
Attualmente non è 
consentito il rilascio 
di nuove licenze 
Divieto di nuove 
iscrizioni 
Escluso 
Filiali, succursali, 
uffici di 
rappresentanza 
Solo come società di 
capitale costituite 
conformemente al 
diritto locale 
Trattamento 
nazionale 
Trattamento 
nazionale 
Succursali, agenzie Trattamento nazionale 
Trattamento nazionale 
Trattamento nazionale 
Trattamento nazionale 
Trattamento nazionale 
Solo nel ramo danni se la 
società madre esercita il 
ramo vita e danni Partecipazioni estere 
limitate al 49 % 
Proprietà estera 
limitata al 40 % del 
capitale totale 
42 
Paese | Settore | Stabilimento | Attività | Acquis, di part 
Taiwan 
Tailandia 
Turchia Valori mobiliari 
Banche 
Assicurazioni 
Valori mobiliari 
Banche 
Assicurazioni 
Valori mobiliari 
Banche 
Assicurazioni Trattamento 
discriminatorio che 
limita l'accesso 
Succursali, uffici di 
rappresentanza 
Nessuna società 
comunitaria 
Obbligo di chiedere 
licenze separate per 
ogni attività 
intrapresa 
Attualmente 
nessuna licenza 
Attualmente 
nessuna licenza 
Filiali, subordinate al 
criterio di non 
saturazione del 
mercato 
Filiali, succursali 
Filiali, succursali Limiti gravanti sugli 
investitori istituzionali esteri; 
divieto di investimenti di 
portafoglio individuali 
Notevoli restrizioni sulle 
attività che le banche estere 
possono condurre; 
restrizioni sui movimenti di 
capitale; limiti all' erogazione 
di prestiti 
Limiti all'attività di 
intermediazione 
Rigorose ratio 
prestiti/capitale; limiti 
all'erogazione di prestiti 
esteri 
Trattamento nazionale 
Trattamento nazionale 
Trattamento nazionale Le partecipazioni 
assunte da singole 
persone sono limitate 
ad un massimo del 5 
%, quelle assunte da 
gruppi al 15 % 
Partecipazioni estere al 
capitale non superiori 
al 49 % 
Partecipazioni estere al 
capitale non superiori 
al 25 % 
43 
Paese I Settore I Stabilimento | Attività | Acquis, di part 
Stati Uniti 
d'America 
Venezuela Valori mobiliari 
Banche 
Assicurazioni 
Valori mobiliari 
Banche 
Assicurazioni Trattamento 
nazionale 
Trattamento 
nazionale; 
segmentazione 
settoriale 
Trattamento 
nazionale; 
segmentazione 
settoriale 
Filiali, succursali 
Filiali, succursali 
Filiali, succursali Trattamento nazionale 
Trattamento nazionale 
In linea di principio 
trattamento nazionale 
Trattamento nazionale 
Trattamento nazionale 
Trattamento nazionale 
44 
ISSN 0254-1505 
COM(95) 303 def. 
DOCUMENTI 
IT 10 11 
N. di catalogo : CB-CO-95-336-IT-C 
ISBN 92-77-91087-9 
Ufficio delle pubblicazioni ufficiali delle Comunità europee 
L-2985 Lussemburgo 
U5