COMUNICAZIONE DELLA COMMISSIONE AL PARLAMENTO EUROPEO in applicazione dell'articolo 251, paragrafo 2, secondo comma del trattato CE relativa alla Posizione comune approvata dal Consiglio in vista dell'adozione della Direttiva del Parlamento europeo e del Consiglio in materia di diritto delle società concernente le offerte pubbliche d'acquisto

1. ITER DEL DOCUMENTO

* Data di trasmissione della proposta al Parlamento europeo e al Consiglio (documento COM(1995)655 definitivo - 1995/0341/COD): 8 febbraio 1996.

* Data del parere del Comitato economico e sociale: 11 luglio 1996.

* Data del parere del Parlamento europeo in prima lettura: 25-26 giugno 1997.

* Data di trasmissione della proposta modificata: 14 novembre 1997.

* Data dell'accordo politico e dell'adozione formale della posizione comune:

- Accordo politico: 21 giugno 1999

- Posizione comune: 19 giugno 2000.

2. OGGETTO DELLA PROPOSTA DELLA COMMISSIONE

Due sono i principali obiettivi:

- armonizzare i regimi nazionali relativi alle offerte pubbliche di acquisto (OPA), in particolare per quanto riguarda la trasparenza della procedura, allo scopo di facilitare le ristrutturazioni in tutta l'Europa;

- garantire in tutta l'Unione una tutela equivalente degli azionisti di minoranza in caso di un cambiamento nel controllo della loro società, imponendo in particolare un'offerta obbligatoria per tutte le rimanenti azioni a un prezzo equo.

3. COMMENTI SULLA POSIZIONE COMUNE

3.1. Osservazioni generali sulla posizione comune

La posizione comune riprende i principali apporti della proposta della Commissione, ossia l'istituzione di misure di tutela equivalenti per gli azionisti di minoranza, in caso di un cambiamento nel controllo della loro società, e l'instaurazione di un sistema di trasparenza nello svolgimento dell'offerta pubblica d'acquisto sotto l'alta sorveglianza di un'autorità di vigilanza.

3.2. Sorte degli emendamenti adottati dal Parlamento europeo in prima lettura

- Emendamenti accettati dalla Commissione e ripresi nella posizione comune:

La maggior parte degli emendamenti sono stati accettati dalla Commissione e ripresi nella posizione comune. In tre casi, tuttavia, il Consiglio ha apportato delle modifiche:

Articolo 4, paragrafo 2, lettera c) Autorità di vigilanza

Il testo accoglie l'idea del PE ma introducendo un nuovo criterio: quando l'autorità competente non è determinata conformemente ai paragrafi precedenti (articolo 4, paragrafo 2, lettere a) e b)), è la società destinataria a doverla designare.

Articolo 5, paragrafo 1 (ex articoli 3.1 e 10) Tutela degli azionisti di minoranza

Il testo accolto va anche oltre la richiesta del PE, poiché, in caso d'offerta obbligatoria, questa deve essere rivolta a tutti i possessori di titoli e vertere sulla totalità delle loro partecipazioni.

Articolo 7 (ex 6.3)

Termine entro il quale l'offerta deve essere accettata

Si prevede la possibilità di modificare il termine entro il quale l'offerta deve essere accettata, ma solo in casi precisi.

La Commissione ritiene che tali modifiche vadano nel senso auspicato dal PE.

- Emendamenti accettati dalla Commissione ma non ripresi nella posizione comune:

Articolo 2 Definizioni

La definizione di "offerente" non è stata completata da un rinvio al diritto nazionale applicabile all'autorità di vigilanza.

Articolo 3, paragrafo 1, lettera c) (ex 5.1.c)) Principi generali

Non è stata recepita l'aggiunta che si riferisce in particolare alla tutela dei posti di lavoro.

Articolo 4, paragrafo 1 Autorità di vigilanza

Non è stata ripresa la precisazione secondo la quale l'autorità designata dagli Stati membri sarebbe competente a controllare l'insieme dello svolgimento dell'offerta.

Articolo 5, paragrafo 3 (ex 3.2) Tutela degli azionisti di minoranza

Non è stata ripresa la possibilità di concedere deroghe all'obbligo di tutelare gli azionisti di minoranza nel caso in cui un soggetto detenga i titoli che gli conferiscono il controllo solo provvisoriamente, oppure senza intenzione di esercitare il controllo stesso.

Articolo 6, paragrafo 3, lettera d) Informazioni

Non è stato ripreso l'esempio del pagamento agli azionisti residenti in uno Stato membro diverso da quello in cui ha sede la società destinataria o da quello in cui i titoli sono quotati.

Articolo 8, paragrafo 2 (ex 7.2) Pubblicità

Le norme che prescrivono forme di pubblicità per le informazioni o i documenti previsti non sono state estese agli azionisti residenti in uno Stato membro diverso da quello in cui ha sede la società destinataria o da quello in cui i titoli sono quotati.

La Commissione si rammarica del fatto che tali emendamenti abbiano dovuto essere abbandonati al termine di lunghe discussioni, ma sottolinea che la sostanza della sua proposta è stata mantenuta.

3.3. Nuove disposizioni introdotte dal Consiglio e posizione della Commissione in merito

Articolo 2, lettera d) Definizioni

E' stata aggiunta alle definizioni la nozione di "persona che agisce di concerto" con l'offerente o con la società destinataria.

La Commissione ritiene che si tratti un importante apporto nell'ambito di un'armonizzazione della materia.

Articolo 4, paragrafo 2 Autorità di vigilanza

E' stata introdotta una distinzione per le società destinatarie i cui titoli non siano ammessi alla negoziazione su un mercato regolamentato del loro paese d'origine. In tali casi le questioni inerenti alla procedura e al prezzo da pagare rientrano nel campo d'applicazione del diritto dello Stato membro in cui la società destinataria è quotata, mentre per le questioni riguardanti l'informazione dei dipendenti e quelle relative al diritto delle società le norme applicabili sono quelle dello Stato membro in cui la società destinataria ha la propria sede.

La Commissione ritiene che tale distinzione corrisponda alla realtà economica, anche se la sua applicazione pratica va controllata.

Articolo 5, paragrafo 1 (ex 3.1) Tutela degli azionisti di minoranza

L'offerta obbligatoria prevista per tutelare gli azionisti di minoranza è stata estesa al 100% dei titoli rimanenti, e, qualora il corrispettivo proposto dall'offerente non sia costituito da titoli liquidi ammessi alla negoziazione su un mercato regolamentato, l'offerta in questione deve ora comprendere, almeno come alternativa, un corrispettivo in contanti.

La Commissione ritiene che tale compromesso, risultante da lunghe trattative con gli Stati membri, consenta di garantire la tutela degli azionisti di minoranza.

Articolo 5, paragrafo 3 Tutela degli azionisti di minoranza

E' stata introdotta la possibilità di conservare, durante il periodo di transizione e a determinate condizioni, strumenti di tutela equivalenti a un'offerta obbligatoria.

La Commissione ritiene che si tratti di una misura transitoria accettabile.

Articolo 6, paragrafo 2 Informazioni

E' stata introdotta una disposizione per garantire il riconoscimento reciproco dei documenti d'offerta negli Stati membri.

La Commissione sottolinea che si tratta di un considerevole progresso per le operazioni transfrontaliere.

Articolo 9, paragrafo 2 Obblighi degli amministratori della società destinataria

E' previsto che gli Stati membri possano autorizzare l'organo di amministrazione o di direzione della società destinataria ad aumentare il capitale azionario nel periodo previsto per l'accettazione dell'offerta, purché sia stata ottenuta l'autorizzazione preliminare dell'assemblea generale degli azionisti nei 18 mesi precedenti tale periodo, e con pieno riconoscimento del diritto di prelazione di tutti gli azionisti.

La Commissione ha accettato tale eccezione, limitata, al principio di neutralità degli organi di amministrazione o di direzione della società destinataria, per ottenere un consenso su tale principio di base senza tuttavia compromettere il principio stesso.

Articolo 14 Modifica dell'articolo 1, paragrafo 1 della direttiva 88/627/CEE

E' prevista la modifica della direttiva 88/627/CEE del 12 dicembre 1988 sulle informazioni da pubblicare in caso di modifica nella detenzione dei diritti di voto di società quotate in borsa, allo scopo di armonizzare la definizione dei mercati regolamentati.

4. CONCLUSIONI OD OSSERVAZIONI GENERALI

La Commissione ha cercato di tenere conto il più possibile del punto di vista espresso dal Parlamento europeo in prima lettura, e ha modificato la propria proposta riprendendo gli emendamenti da esso presentati.

La Commissione rileva alcune differenze fra la sua proposta emendata e la posizione comune del Consiglio.

La Commissione ha tuttavia cooperato col Consiglio sulle modifiche apportate al testo della sua proposta, al termine di discussioni e di sforzi compiuti nel corso di più presidenze, e ritiene che il testo della posizione comune costituisca già un progresso per l'armonizzazione delle offerte pubbliche di acquisto in Europa.

La Commissione è lieta del fatto che sia stato infine possibile ottenere un consenso sul testo della posizione comune, e auspica che la decisione finale possa intervenire rapidamente.