IT ECB -PUBLIC  
PARERE DELLA BANCA CENTRALE EUROPEA  
del 28 dicembre 2021  
relativo alla partecipazione dell’Italia ai programmi del Fondo monetario internazionale: Poverty 
Reduction and Growth Trust e alleggerimento del debito per il Sudan  
(CON/20 21/39) 
Introduzione e base giuridica  
In data 13 dicembre 2021 la Banca centrale europea (BCE) ha ricevuto da parte del Ministero italiano 
dell’economia e delle finanze una richiesta di parere sul progetto di disposizioni legislative (di seguito, il 
«progetto di disposizioni legislative») incluso nella legge di bilancio italiana per l'anno finanziario 2022 e di bilancio pluriennale per il triennio 2022- 2024 (di seguito, la «legge di bilancio per il 2022»). La legge di 
bilancio per il 2022 deve essere approvata entro la fine di dicembre 2021.  
La BCE è competente a formulare un parere in virtù degli articoli 127, paragrafo 4, e 282, paragrafo 5, del Trattato sul funzionamento dell’Unione europea e del terzo trattino dell’articolo 2, paragrafo 1, della decisione 98/415/CE del Consiglio
1, in quanto il progetto di disposizioni legislative concerne la Banca 
d’Italia. In conformità al primo periodo dell'articolo 17.5 del regolamento interno della Banca centrale europea, il Consiglio direttivo ha adottato il presente parere. 
1. S
copo del progetto di disposizioni legislative
1.1 Contesto generale
Il progetto di disposizioni legislative disciplina nuovi accordi in relazione al Poverty Reduction and 
Growth Trust (PRGT) tra l’Italia e il Fondo monetario internazionale (FMI), in primo luogo sotto forma 
di accordi di prestito e, in secondo luogo, sotto forma di donazioni. La rinegoziazione degli accordi 
di prestito e di donazione nell’ambito del PRGT è parte dello sforzo dell’FMI per dare sostegno alla 
liquidità a livello mondiale, specialmente nei paesi più poveri, alla luce dell’evoluzione del quadro 
globale dovuto alle conseguenze economiche e sociali della pandemia da COVID -192. Il progetto di 
disposizioni  legislative ha  inoltre  l’obiettivo di prevedere un rimborso alla Banca d’Italia di un importo 
pari alle risorse della Banca d’Italia utilizzate per la quota italiana di partecipazione all’iniziativa a favore dei paesi poveri fortemente indebitati (Heavily  Indebted Poor Countries, HIPC) in favore del 
Sudan. Il progetto di disposizioni legislative è accompagnato da un memorandum esplicativo e da una relazione tecnica
3 contenenti  ulteriori dettagli operativi e relativi alle tempistiche su tali accordi.  
1 Decisione del Consiglio 98/415/CE, del 29 giugno 1998, relativa alla consultazione della Banca centrale europea da 
parte delle autorità nazionali sui progett i di disposizioni legislative (GU 189 del 3.7.1998, pag. 42).  
2 Cfr. il paragrafo 9 del memorandum  esplicativo.  
3 Nell’ordinamento italiano, i progetti di legge presentati dal Governo al Parlamento sono accompagnati da una relazione tecnica che deve descrivere l’onere finanziario di qualsiasi disposizione.
 
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2 1.2 Nuovo contributo al PRGT  sotto forma di un accordo di prestito  
Il progetto di disposizioni legislative autorizza la Banca d’Italia a stipulare un nuovo accordo di 
prestito per contribuire al PRGT dell’FMI, per un importo di 1 miliardo di Diritti Speciali di Pre lievo 
(DSP). Il nuovo accordo di prestito è concluso in aggiunta a i prestit i al PRGT di 400 milioni e di 1 
miliardo di DSP già4. Il progetto di disposizioni legislative dispone ulteriormente che sia accordata la 
garanzia dello Stato alla Banca d’Italia per il rimborso del capitale e degli interessi dovuti sul nuovo prestito al PRGT
5. 
1.3 Nuovo contributo al PRGT  sotto forma di sussidi  
Inoltre, il progetto di disposizioni legislative autorizza la Banca d’Italia a fornire sussidi, sotto forma 
di donazioni, al PRGT per un importo massimo di 101 milioni di euro, equivalente a 83 milioni di DSP 
su un periodo di cinque anni a decorrere dal 2022. Il progetto di disposizioni legislative, interpretato 
in combinato disposto con il memorandum esplicativo e  la relazione tecnica, prevede inoltre il 
prefinanziamento da parte del Ministero dell’economia e delle finanze dei sussidi da concedere al PRGT da parte della Banca d’Italia
6.  
1.4 Partecipazione all’iniziativa HIPC in favore del Sudan  
Il progetto di disposi zioni legislative autorizza il Ministero dell’economia e delle finanze a rimborsare 
alla Banca d’Italia l’importo di 49 milioni di euro equivalente all’importo di 40,46 milioni di DSP. Tale importo era stato pagato dalla Banca d’Italia in data 29 giugno 2021 in relazione alla quota di 
contributo italiano all’iniziativa HIPC in favore del Sudan. Il rimborso sarà effettuato nel 2022, con la 
data di valuta fissata alla data del pagamento effettuato dalla Banca d’Italia, ossia il 29 giugno 2021. Secondo il memorandum esplicativo, il rimborso è inteso all’osservanza del divieto di finanziamento 
monetario di cui all’art icolo 123, paragrafo 1, del Trattato
7. 
 
2. Divieto di finanziamento monetario  
2.1 L’articolo 123, paragrafo 1, del Trattato vieta la concessione di scoperti di conto o qualsiasi altra 
forma di facilitazione creditizia da parte delle banche centrali nazionali (BCN) alle autorità pubbliche 
e agli organi degli Stati membri. Tuttavia, tale divieto è soggetto a talune eccezioni contenute nel 
 
4  Attualmente, la partecipazione dell’Italia al PRGT è disciplinata dall’articolo 16, comma 6 sexies, del decreto- legge  
sulla proroga e definizione di termini del 30 dicembre 2016, n. 244 convertito dalla legge 27 febbraio 2017, n. 19 e 
dall’articolo 1, comm a 638, della legge 30 dicembre 2020, n. 178. Cfr. i pareri CON/2011/10, CON/2017/4 e 
CON/2020/37. Tutti i pareri della BCE sono pubblicati su EUR -Lex. 
5  Il progetto di disposizioni legislative precisa che agli eventuali oneri derivanti dalla predetta garanzia si fa fronte mediante versamento all’entrata del bilancio dello Stato delle somme disponibili sulla contabilità speciale di cui 
all’articolo 8, comma 4, del decreto- legge 6 dicembre 2011, n. 201, convertito con modificazioni, dalla legge 
22 dicembre 2 011, n. 214, e la successiva riassegnazione ai pertinenti capitoli dello stato di previsione del Ministero 
dell’economia e delle finanze.  
6 L’articolo 127, comma 3,  del progetto di disposizioni legislative dispone che sia istituito un apposito fondo con una 
dotazione annua nel bilancio del Ministero dell’economia e delle finanze «al fine di rispettare le vigenti disposizioni 
legislative nazionali ed europee». Il para grafo 11 del memorandum esplicativo, così come la nota relativa 
all’articolo 127, comma 3, del progetto di disposizioni legislative contenuta nella relazione tecnica, chiariscono 
entrambi che tali importi sono preventivamente e interamente trasferiti alla Banca d’Italia dal Ministero dell’economia e delle finanze.
 
7  Cfr. il paragrafo 13 del memorandum esplicativo.  
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3 regolamento (CE) n. 3603/93 del Consiglio8. In particolare, l'articolo 7 del regolamento (CE) 
n. 3603/93 dispone che il finanziamento da parte delle BCN degli impegni assunti dal settore 
pubblico nei confronti dell'FMI non è considerato come facilitazione creditizia ai sensi dell'articolo 123 
del Trattato. In particolare, il quattordicesimo considerando del regolamento (CE) n. 3603/93 
chiarisce la logica alla base dell'eccezione, precisando che è opportuno autorizzare il finanziamento degli impegni assunti dal settore pubblico nei confronti dell'FMI da parte delle BCN poiché esso «si 
traduce in crediti esteri che hanno tutte le caratteristiche di un'attività di riserva». Pertanto, 
l'eccezione di cui all'ar ticolo 7 del regolamento (CE) n. 3603/93 deve essere interpretata in linea con 
tale logica
9. 
2.2 Le attività di riserva sono definite come attività sull’estero immediatamente a disposizione delle autorità monetarie, e da queste controllate, per soddisfare le necessità di finanziamento della bilancia 
dei pagamenti, per intervenire sui mercati dei cambi incidendo sui tassi di cambio delle valute e per 
altri scopi correlati, come mantenere la fiducia nella valuta e nell’economia e servire da base per 
prestiti esteri. In base a tale definizione le attività di riserva devono consistere in attività in valuta 
estera e, a parte l'oro fisico, in crediti nei confronti di non residenti
10. L’esigenza di disponibilità su 
richiesta per soddisfare le necessità d i finanziamento della bilancia dei pagamenti e altri scopi 
correlati comporta che debbano essere assicurate la qualità creditizia e la liquidità dei crediti.  
2.3 La BCE evince che il progetto di disposizioni legislative è accompagnato da e deve essere 
interpr etato in combinato disposto con il memorandum esplicativo e la relazione tecnica contenenti  
ulteriori dettagli operativi e relativi alle tempistiche su tali accordi. Tali documenti offrono 
un’interpretazione su come deve essere inteso il progetto di disposizioni legislative.  
Contributo al PRGT sotto forma di prestito  
2.4 Perché l’eccezione di cui all’articolo 7 del regolamento (CE) n.  3603/93 si applichi al nuovo prestito 
al PRGT previsto dal progetto di disposizioni legislative, i termini e le condizioni dell’accordo concluso 
con l'FMI devono prevedere un potenziale rimborso anticipato del capitale relativo alle risorse a 
prestito.  Ai sensi di tale a ccordo i DSP immessi dalla Banca d’Italia nel PRGT sarebbero prontamente 
rimborsabili per soddisfare le necessità della bilancia dei pagamenti e di riserva, in modo tale che la 
liquidità dei crediti dell a Banca d’Italia sia salvaguardata al fine di garantire la loro qualità di attività 
di riserva.  
2.5 Fatto salvo l’accordo anzidetto, la BCE ritiene  che il prestito supplementare della Banca d’Italia al 
PRGT dell’MFI di cui al progetto di disposizioni legislati ve sia compatibile con il divieto di 
finanziamento monetario, in quanto si traduce in crediti della Banca d’Italia denominati in DSP nei 
confronti di un trust amministrato dall'FMI che hanno tutte le caratteristiche di un'attività di riserva11.  
 
8  Regolamento (CE) n. 3603/93 del Consiglio, del 13 dicembre 1993, che precisa le definizioni necessarie 
all'applicazione dei divieti enunciati all'articolo 104 e all'articolo 104 B, paragrafo 1, del Trattato (GU L 332 del 
31.12.1993, pag. 1).  
9  In linea con tale interpretazione, cfr. i pareri CON/2005/29, CON/2013/16 e CON/2017/4. In riferimento alla questione del finanziamento degli a umenti delle quote dell'FMI da parte delle BCN, cfr. i pareri CON/2011/97 e CON/2012/65.  
10
  Cfr. Fondo monetario internazionale, Manuale della bilancia dei pagamenti e della posizione patrimoniale sull'estero  
(sesta edizione, 2009), capitolo 8, sezione F, pag. 111.  
11  Cfr. altresì i pareri CON/2017/4, CON/2020/27, CON/2020/32, CON/2020/34 e CON/2020/37. Riguardo alla qualità 
dei crediti verso il PRGT, la protezione delle risorse a prestito del PRGT è assicurat a dall’FMI in base a un sistema 
multilivello comprendente politiche di salvaguardia dell’FMI, riserve finanziarie e lo status di creditore privilegiato di cu i 
gode di fatto l’FMI.  
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4 Contributo al PRGT  sotto forma di sussidi  
2.6 Riguardo ai nuovi sussidi al PRGT previsti dal progetto di disposizioni legislative, la BCE evince che 
questi siano prefinanziati dal Ministero dell’economia e delle finanze, in modo che il contributo al 
PRGT con risorse des tinate a sussidi di fatto non sia  finanziato dalla Banca d’Italia. La Banca d’Italia 
esegue soltanto il trasferimento dei fondi per conto del Ministero. In tale caso, il trasferimento di fondi 
all’FMI da parte di Banca d’Italia non darebbe luogo a una faci litazione creditizia nell’accezione di 
cui all’articolo 123, paragrafo 1, del Trattato e all’articolo 1, paragrafo 1, lettera b), punto ii) del 
regolamento (CE) n. 3603/93, indipendentemente dalla circostanza che le condizioni per 
l’applicazione dell’artic olo 7 del regolamento (CE) n. 3603/93 siano soddisfatte12. 
2.7 A tale riguardo, la BCE rileva in primo luogo che in base al progetto di disposizioni legislative la 
Banca d’Italia è autorizzata, non obbligata, a concedere i nuovi sussidi13. In secondo luogo, ai sensi 
di un ’interpretazione congiunta del progetto di disposizioni legislative con il memorandum esplicativo 
e la relazione tecnica, come descritto al paragrafo 1.3, i trasferimenti sono destinati ad essere 
effettuati dalla Banca d’Italia solo a seguito della ricezione di un importo equivalente di fondi trasferiti 
dal Ministero dell'economia e delle finanze.  
2.8 Fatta salva l’interpretazione di cui sopra, la BCE raccomanda un chiarimento del progetto di 
disposizioni legislative nel senso di precisare in modo esplicito che la Banca d’Italia conceder à i 
nuovi sussidi al PRGT dell’FMI solo dopo aver ricevuto i necessari fondi dal Ministero dell’economia e delle finanze.    
Rimborso in relazione all’iniziativa HIPC in favore del Sudan  
2.9 Ove gli Stati membri siano invitati dall’FMI a contribuire con risorse non rimborsabili a un programma 
di alleggerimento del debito, quale il programma di alleggerimento del debito per il Sudan, il 
finanziamento del loro contributo da parte delle BCN non si tradurrebbe in crediti esteri. Di 
conseguenza, il finanziamento delle BCN non ricade nell’eccezione di cui all'articolo 7 del 
regolamento (CE) n. 3603/93 e pertanto non è compatibile con il divieto di finanziamento monetario.  
2.10 In tale contesto, la BCE accoglie favorevolmente la circostanza che il progetto di disposizioni legislative intenda adottare una misura correttiva prevedendo il rimborso da parte del Ministero 
dell’economia e delle finanze alla Banca d’Italia delle risorse versate in relazione alla partecipazione 
dell’Italia al programma di alleggerimento del debito per il Sudan.  
 
3. Indipendenza finanziaria  
3.1 Sotto il profilo dell'indipendenza finanziaria richiesta per le BCN del Sistema europeo di banche 
centrali ai sensi dell ’articolo 130 del Trattato
14 la BCE prende atto della garanzia di cui al progetto di 
disposizioni legislative concessa dallo Stato in relazione al rimborso del capitale e degli interessi sul 
nuovo prestito della Banca d’Italia al PRGT. Inoltre, s otto il medesimo profilo, la BCE accoglie 
 
12  Cfr. i pareri CON/2016/21 e CON/2021/23.  
13  Cfr. l'articolo 127, comma 3,  del progetto di disposizioni legislative.  
14  In virtù del principio dell’indipendenza finanziaria, gli Stati membri non possono mettere le rispettive BCN nella 
condizione di non disporre di risorse finanziarie sufficienti ad assolvere i loro compiti. Cfr.  il Rapporto sulla convergenza 
2020, paragrafo 2.2.3.  
ECB -PUBLIC  
5 favorevolmente il prefinanziamento da parte del Ministero dell’economia e delle finanze dei nuovi 
sussidi da concedere al PRGT.  
 
Il presente parere sarà pubblicato su EUR -Lex. 
 
 Fatto a Francoforte sul Meno, il 28 dicembre 2021.  
 [firmato]  
 
La Presidente della BCE  
Christine LAGARDE