COMMISSIONE EUROPEA Bruxelles,7.3.2018 SWD(2018) 210 final DOCUMENTO DI LAVORO DEI SERVIZI DELLA COMMISSIONE Relazione per paese relativa all’Italia 2018

Comprensiva dell’esame approfondito sulla prevenzione e la correzione degli squilibri macroeconomici

che accompagna il documento COMUNICAZIONE DELLA COMMISSIONE AL PARLAMENTO EUROPEO, AL CONSIGLIO, ALLA BANCA CENTRALE EUROPEA E ALL’EUROGRUPPO Semestre europeo 2018: valutazione dei progressi in materia di riforme strutturali, prevenzione e correzione degli squilibri macroeconomici e risultati degli esami approfonditi a norma del regolamento (UE) No 1176/2011 {COM(2018) 120 final}



INDICE Sintesi 1.Situazione e prospettive economiche 2.Progressi in relazione alle raccomandazioni specifiche per paese 3.Sintesi delle principali conclusioni dell’esame approfondito previsto dalla procedura per gli squilibri macroeconomici 4.Le priorità di riforma 4.1.Finanze pubbliche e tassazione 4.2.Settore finanziario 4.3.Mercato del lavoro, istruzione e politiche sociali 4.4. Investimenti e competitività* 4.5. Politiche settoriali Allegato A: Tabella di sintesi Allegato B: Quadro di valutazione della procedura per gli squilibri macroeconomici Allegato C: Tabelle standard Riferimenti ELENCO DELLE TABELLE Tabella 1.1:Principali indicatori economici, finanziari e sociali - Italia Tabella 2.1:Tabella riassuntiva di valutazione dei progressi rispetto alle raccomandazioni specifiche per paese 2017

Tabella 3:Matrice di valutazione della procedura per gli squilibri macroeconomici (*) - Italia Tabella 4.2.1:Indicatori chiave del sistema bancario italiano Tabella B.1: Quadro di valutazione della procedura per gli squilibri macroeconomici per l’Italia (Relazione 2018 sul meccanismo di allerta) Tabella C.1: Indicatori del mercato finanziario Tabella C.2: Indicatori principali del quadro di valutazione della situazione sociale Tabella C.3: Indicatori del mercato del lavoro e dell’istruzione Tabella C.4: Indicatori relativi all’inclusione sociale e alla salute Tabella C.5: Indicatori di risultato e politica relativi ai mercati del prodotto Tabella C.6: Crescita verde ELENCO DEI GRAFICI Grafico 1.1: PIL reale e componenti Grafico 1.2: Investimenti reali e componenti Grafico 1.3: Contributi regionali alla crescita del PIL nazionale (a sinistra) e crescita potenziale e contributi (a destra) Grafico 1.4: Indicatori del mercato del lavoro: occupazione (a sinistra) e disoccupazione (a destra) Grafico 1.5: Andamento dei salari e dei prezzi Grafico 1.6: Crescita del credito e tassi di prestito Grafico 1.7: Saldo delle partite correnti Grafico 1.8: Indicatori delle finanze pubbliche dell’Italia Grafico 2.1: Attuazione complessiva delle raccomandazioni specifiche per paese 2011-2017 fino ad oggi (valutazione pluriennale)

Grafico 3.1: Determinanti dell’effetto “valanga” sul debito pubblico Grafico 3.2: Evoluzione del rapporto debito pubblico/PIL dell’Italia secondo diverse analisi della sostenibilità del debito Grafico 3.3 Crescita della produttività e valore aggiunto lordo Grafico 4.1.1: Evoluzione della spesa primaria reale delle amministrazioni pubbliche (a sinistra) e composizione della spesa primaria per funzioni della COFOG (a destra) Grafico 4.2.1: Analisi comparativa del sistema bancario italiano Grafico 4.3.1: Lavoratori a tempo indeterminato, a tempo determinato e autonomi, variazione cumulativa 2014-2017 Grafico 4.3.2: Scomposizione delle variazione della popolazione (proiezioni di riferimento) Grafico 4.4.1: Quote del mercato delle esportazioni, tasso di cambio e indicatori della competitività di costo dell’Italia Grafico 4.4.2: Investimenti materiali e immateriali non residenziali in Italia e nel resto della zona euro, prezzi costanti Grafico 4.4.3: Quota di debito delle imprese in situazione di stress finanziario Grafico 4.4.4: Rendimento delle competenze (competenze numeriche) Grafico 4.4.5: Tempo necessario per definire i contenziosi civili e commerciali Grafico 4.5.1: Competitività generale dei servizi alle imprese, 2016 Grafico 4.5.2: Indice europeo della qualità del governo - regioni con i risultati migliori e peggiori per paese Grafico 4.5.3: Copertura e penetrazione della banda larga ultraveloce nel 2017 (% di famiglie) ELENCO DEI RIQUADRI Riquadro 2.1: Risultati tangibili conseguiti attraverso il sostegno dell’UE ai cambiamenti strutturali in Italia Riquadro 3.1: Ricadute sulla zona euro Riquadro 4.1.1: Effetti della razionalizzazione delle prestazioni per l’assistenza all’infanzia sull’offerta di manodopera

Riquadro 4.3.1 Monitoraggio dei risultati alla luce del pilastro europeo dei diritti sociali Riquadro 4.4.1: Sfide legate agli investimenti e riforme in Italia Riquadro 4.5.1: Iniziative politiche principali: sistema di indicatori di benessere equo e sostenibile Sintesi La ripresa attualmente in corso in Italia offre l’opportunità di accelerare il ritmo delle riforme. Dando piena attuazione alle misure già adottate e completando le principali riforme in cantiere, l’Italia potrebbe rilanciare il suo potenziale di crescita che ristagna a causa della debole produttività. In questo modo sarebbe più al riparo dal rischio di un rallentamento, nel caso in cui il contesto esterno e le condizioni finanziarie diventassero meno favorevoli. In particolare, potrebbero contribuire alla resilienza dell’Italia il miglioramento del contesto imprenditoriale - soprattutto attraverso la riforma dei procedimenti giudiziari e delle discipline in materia di insolvenza e di fiscalità - e il rafforzamento del sistema bancario e del mercato del lavoro ( ). La ripresa dell’Italia ha preso slancio. Grazie alla politica monetaria accomodante della Banca centrale europea (BCE) e a una domanda esterna vigorosa, la crescita del PIL reale dell’Italia dovrebbe attestarsi all’1,5% sia nel 2017 che nel 2018, e si prevede che rallenti all’1,2% nel 2019. Dopo la battuta di arresto registrata durante la crisi finanziaria globale, gli investimenti hanno ripreso a crescere grazie a un aumento della domanda e a condizioni di finanziamento favorevoli. La situazione del mercato del lavoro continua a migliorare. Il numero degli occupati (15-74 anni) è aumentato dell’1,0% nel 2017, arrivando a oltre 23 milioni di persone, ossia ai livelli pre-crisi. Dopo il forte incremento dei contratti a tempo indeterminato nel 2015-2016, lo scorso anno il tasso di occupazione (20-64 anni) è aumentato al 62,7%, prevalentemente sotto la spinta dell’occupazione a tempo determinato. L’occupazione è destinata a crescere ulteriormente nel 2018-2019, sia pure a un ritmo più lento dello 0,8%. Con l’ingresso nel mondo del lavoro di persone inattive, i tassi più elevati di attività stimoleranno le prospettive di crescita a medio termine, anche se, nel breve termine, il tasso di disoccupazione scenderà solo gradualmente. Data la sua importanza sistemica, l’Italia potrebbe generare ricadute potenzialmente significative sul resto della zona euro. L’Italia è anche un mercato di esportazione importante per una serie di paesi della zona euro e ha forti legami finanziari con gli altri paesi della zona euro. Le debolezze strutturali di lunga data e le disparità regionali continuano a pesare sul potenziale di crescita dell’Italia. Malgrado la recente ripresa, il PIL reale dell’Italia è ancora inferiore al picco pre-crisi e cresce a un ritmo più lento rispetto alle economie comparabili della zona euro. Persistono differenze regionali sia nelle prospettive economiche che nella crescita dell’occupazione. La disoccupazione di lunga durata e quella giovanile sono tuttora molto elevate. Sebbene la ripresa abbia leggermente diminuito il disavanzo nominale, il debito pubblico dell’Italia ha continuato a crescere e si stima che abbia raggiunto il livello record del 132,1% del PIL nel 2017. Anche a fronte di un livello storicamente basso dei costi di finanziamento, la crescita del credito del settore privato è ancora debole. L’Italia ha compiuto alcuni progressi nel dar seguito alle raccomandazioni specifiche per paese del 2017. L’Italia ha compiuto notevoli progressi nell’adozione di misure volte ad accrescere l’adempimento tributario e ridurre la corruzione. Si osservano alcuni progressi nell’ambito della riforma della pubblica amministrazione, delle restrizioni alla concorrenza, del risanamento del sistema bancario e della razionalizzazione della spesa sociale. Il paese ha compiuto invece solo progressi limitati per quanto riguarda il trasferimento del carico fiscale, la riduzione della durata del processo civile e la riforma della disciplina dell’insolvenza. Permangono lacune anche nella riforma della contrattazione collettiva, nelle politiche attive del lavoro e nel miglioramento dell’accesso al lavoro per i secondi percettori di reddito. Per quanto riguarda la strategia Europa 2020, l’Italia ha già raggiunto i propri obiettivi in materia di energie rinnovabili, efficienza energetica, abbandono scolastico e istruzione terziaria, e sembra sulla buona strada per conseguire quelli sulla riduzione delle emissioni di gas a effetto serra. Sono stati compiuti progressi limitati per quanto riguarda gli obiettivi in materia di tasso di occupazione, investimenti in R&S, povertà ed esclusione sociale. L’Italia incontra problemi per quanto riguarda alcuni indicatori del quadro di valutazione della situazione sociale che accompagna il pilastro europeo dei diritti sociali. In particolare, l’Italia presenta un elevatissimo divario di genere in materia di occupazione, un tasso di occupazione globale basso e disparità di reddito elevate e in crescita. I trasferimenti sociali esercitano effetti modesti, ma di recente sono state adottate misure politiche. La percentuale di giovani che non lavora, non studia o non frequenta corsi di formazione è molto elevata, seppure in calo. Sebbene i risultati nell’ambito della sanità siano complessivamente buoni, costituisce ancora un problema l’elevata percentuale di persone che riferisce di non poter accedere alle cure mediche necessarie. L’Italia presenta inoltre un elevato e crescente rischio di povertà o di esclusione sociale, un elevato numero di giovani che abbandonano prematuramente l’istruzione e la formazione e un basso livello di competenze digitali. Le principali conclusioni dell’esame approfondito contenute nella presente relazione e le sfide di policy collegate sono le seguenti: ·L’elevato debito pubblico dell’Italia rimane un grave fattore di vulnerabilità. Si prevede che il rapporto debito pubblico/PIL si stabilizzi attorno al 130% del PIL nel periodo 2017-2019. L’inflazione ancora bassa ma in rialzo, l’incremento modesto dell’avanzo primario e le privatizzazioni non in linea con i piani del governo continuano a ostacolare lo sforzo di riduzione del debito. Tuttavia, i rischi di rifinanziamento risultano limitati nel breve periodo, grazie a un’ampia iniezione di liquidità sul mercato e al miglioramento della posizione esterna. I rischi per la sostenibilità a medio termine continuano a essere elevati in quanto l’avanzo primario strutturale dell’1,6% del PIL previsto nel 2018 non è sufficiente per indurre un rapido calo del debito pubblico. Anche la sostenibilità fiscale di lungo termine garantita dalle passate riforme pensionistica e sanitaria si sta indebolendo a causa di recenti misure adottate e di tendenze demografiche avverse. Nel complesso, potrebbero profilarsi rischi qualora l’attuale politica monetaria accomodante subisse un’inversione di tendenza. ·La crescita della produttività continua ad essere debole. Negli ultimi venti anni la crescita della produttività in Italia è stata lenta a causa del persistente ristagno della produttività totale dei fattori e del basso livello di investimenti nei settori dell’istruzione e delle attività immateriali, che non sono ancora tornati ai livelli pre-crisi. Alcuni aspetti della prassi manageriale delle numerose piccole imprese, l’inefficiente allocazione delle risorse tra settori e imprese e una spesa pubblica sbilanciata verso le pensioni di vecchiaia costituiscono un ulteriore freno alla produttività. A sua volta, la debole crescita della produttività ha contribuito in passato alla perdita di competitività, sebbene nel 2013 l’Italia abbia iniziato a riconquistare quote sul mercato delle esportazioni. ·Gli sforzi volti a risolvere il problema della massiccia quantità di crediti deteriorati stanno dando i loro frutti e sono stati affrontati i gravi problemi del settore bancario. Il numero di nuovi crediti deteriorati è sceso ai livelli pre-crisi e lo stock si è notevolmente ridimensionato nell’ultimo periodo. Esso resta tuttavia elevato rispetto ai paesi comparabili dell’UE e continua a gravare sulla redditività delle banche e sulla loro capacità di reperire capitali al loro interno e di (ri)allocarli efficacemente alle imprese più produttive. Partendo dalle misure adottate, come il sistema di garanzia per sostenere le cartolarizzazioni dei crediti deteriorati, l’attuazione di ulteriori sforzi potrebbe contribuire ad affrontare le rimanenti fonti di vulnerabilità. In particolare, deve ancora essere completata la riforma della disciplina dell’insolvenza. ·La disoccupazione di lunga durata e quella giovanile comportano rischi per la coesione sociale e la crescita. Pur registrando un calo, entrambe restano tra le più elevate dell’UE, anche a causa del protrarsi della recessione in Italia. Il basso tasso di attività globale frena la crescita potenziale della produzione. Al tempo stesso, l’alto livello di disoccupazione giovanile può ostacolare l’acquisizione di competenze da parte dei giovani e la loro futura occupabilità. Altre questioni economiche fondamentali analizzate nella presente relazione che rappresentano sfide per l’Italia sono le seguenti: ·L’elevato carico fiscale e lo scarso adempimento tributario continuano a frenare la crescita economica. Nonostante la proroga degli incentivi fiscali per promuovere l’occupazione e gli investimenti, in Italia l’onere fiscale sul lavoro e sul capitale rimane tra i più elevati dell’UE. Gli sforzi volti a spostare l’onere fiscale verso i consumi e il patrimonio sono ancora limitati. La complessità del regime tributario aumenta l’onere gravante sulle imprese e sulle famiglie in regola e mina l’adempimento dell’obbligo tributario. Anche se le misure adottate di recente per affrontare tali problemi, tra cui la fatturazione elettronica obbligatoria, sono promettenti, la tanto attesa revisione delle agevolazioni fiscali e dei valori catastali ha subito un ulteriore rinvio. Dopo la soppressione dei voucher, non sono state individuate altre misure strategiche per contrastare il lavoro sommerso.

·Gli investimenti, soprattutto in attività immateriali, continuano a ristagnare. Dallo scoppio della crisi, gli investimenti hanno subito un drastico calo e non sono ancora tornati ai livelli del 2007. Nonostante l’adozione, nel 2017, di un ambizioso piano di investimenti in infrastrutture, in particolare nel settore dei trasporti, gli investimenti sono tuttora ostacolati da fattori strutturali. Tra questi figurano i vincoli di carattere finanziario connessi a un mercato dei capitali sottosviluppato, le condizioni restrittive per i crediti bancari, la mancanza di lavoratori altamente qualificati dovuta anche alla fuga dei cervelli e alle scarse possibilità di apprendimento continuo. Nonostante l’attuazione di politiche quali Industria 4.0 per promuovere gli investimenti delle imprese, il contesto imprenditoriale è ancora poco favorevole agli investimenti. Gli investimenti in attività immateriali, quali R&S, innovazione e formazione dei lavoratori, rimangono al di sotto della media UE a causa del gran numero di microimprese, della mancanza di specializzazione in settori ad alta intensità di conoscenza, del basso tasso di digitalizzazione e di competenze digitali. Inoltre, la spesa pubblica in R&S ha subito una riduzione. ·La contrattazione salariale “di secondo livello” è poco diffusa e si registrano ritardi nell’attuazione della riforma delle politiche attive del lavoro. Nonostante le recenti riforme del mercato del lavoro, l’uso limitato della contrattazione salariale “di secondo livello” - a livello regionale, settoriale o aziendale - può indebolire il nesso tra le retribuzioni e le condizioni economiche locali, a scapito della competitività. Inoltre, sebbene nel 2017 sia stata istituita un’apposita agenzia per riformare le politiche attive del lavoro, la governance del sistema rimane debole e non è ancora stato adottato un piano strategico. Le relazioni annuali sull’attuazione delle disposizioni del Jobs Act in materia di politiche attive del lavoro, previste dalla legge, non sono ancora state pubblicate. ·Nuove politiche sociali sono in fase di attuazione per affrontare la crescente povertà, ma permangono le sfide demografiche. Il tasso di persone a rischio di povertà o di esclusione sociale in Italia è elevato, in particolare per i bambini, i lavoratori temporanei e i migranti. L’introduzione di una nuova misura permanente per la lotta alla povertà rappresenta una svolta importante, che potrebbe anche contribuire a rafforzare i servizi sociali, finora in carenza di organico. Inoltre, il basso tasso di fecondità, l’invecchiamento della popolazione e il peggioramento del saldo migratorio pongono dei problemi nel medio periodo. Questi richiedono lo sviluppo di strategie a lungo termine, quali politiche più mirate di sostegno alle famiglie. Il tasso di partecipazione delle donne al mercato del lavoro resta infatti uno dei più bassi dell’UE. Ciò è dovuto essenzialmente alla difficoltà di conciliare il lavoro con la famiglia a causa della limitata disponibilità di servizi abbordabili di assistenza all’infanzia e di servizi di assistenza a lungo termine, dell’utilizzo limitato del congedo parentale da parte degli uomini e degli scarsi incentivi forniti da specifici aspetti del sistema fiscale e assistenziale. L’attuale sistema frammentario di bonus a sostegno delle famiglie non sembra essere in grado di risolvere queste problematiche. ·Il sistema di istruzione non è sufficientemente finanziato. In Italia il tasso di abbandono scolastico rimane al di sopra della media dell’UE e persistono ampie disparità regionali nel livello di istruzione, malgrado un generale miglioramento della qualità dell’istruzione. A causa di elevati tassi di abbandono e di una durata degli studi relativamente lunga, il tasso d’istruzione terziaria risulta piuttosto basso. Nonostante queste problematiche, la percentuale di spesa pubblica nell’istruzione si è ulteriormente ridotta. ·Nel 2017 sono proseguiti gli sforzi di riforma della pubblica amministrazione, del sistema giudiziario e della normativa anticorruzione. Tuttavia, il funzionamento della pubblica amministrazione e la gestione del pubblico impiego sono tuttora meno efficienti di quelli di altri paesi comparabili. La gestione e la razionalizzazione delle imprese pubbliche continuano a porre delle difficoltà. La durata dei procedimenti civili desta ancora preoccupazione, soprattutto nei tribunali di grado più elevato, per i quali l’efficacia delle riforme attuate in passato per prevenire gli abusi del processo rimane dubbia e la gestione dei procedimenti potrebbe essere ulteriormente migliorata. Inoltre, sebbene l’Italia abbia rafforzato il proprio quadro normativo per la lotta alla corruzione, la sua attuazione rimane problematica. ·Il contesto in cui operano le imprese continua a frenare l’imprenditorialità e permangono significativi ostacoli alla concorrenza. Alcuni settori, tra cui quello dei servizi professionali, dei servizi pubblici locali e dei trasporti, risentono ancora di una eccessiva regolamentazione. La mancanza di procedure competitive per l’aggiudicazione dei contratti di servizio pubblico e delle concessioni per l’accesso ai beni pubblici incide negativamente sulla qualità dei servizi, in particolare nel settore dei trasporti. L’attuazione rapida della legge del 2015 sulla concorrenza e l’eliminazione delle rimanenti restrizioni alla concorrenza potrebbero contribuire a un’allocazione più efficiente delle risorse e a migliorare la produttività. La scarsa qualità delle amministrazioni pubbliche e la grande disparità regionale nella loro risposta alle esigenze delle imprese hanno un impatto negativo sul contesto imprenditoriale e limitano la capacità delle imprese di sfruttare le opportunità di innovazione. L’adeguamento della normativa sugli appalti pubblici porterà benefici solo se sarà ultimato in tempo utile e applicato in modo coerente. 1. Situazione e prospettive economiche Crescita del PIL reale: rischi e problematiche La ripresa si è consolidata nel 2017, sostenuta dall’espansione ciclica dell’economia mondiale. Dopo essere riemersa a metà 2014 da una doppia recessione prolungata, l’Italia ha registrato un aumento del PIL reale del 4,2% (in termini cumulativi) fino al quarto trimestre del 2017. Ciò nonostante, la ripresa è partita in ritardo e procede a un ritmo più lento rispetto agli altri paesi della zona euro e il PIL reale è ancora nettamente inferiore al picco pre-crisi del 2007. Secondo le stime, grazie alla politica monetaria accomodante della BCE e a una domanda esterna vigorosa, il PIL reale dovrebbe crescere dell’1,5% nel 2017 (Commissione europea, 2018f). Le esportazioni di beni e servizi sono ripartite con vigore. Tuttavia, poiché le importazioni sono aumentate con la stessa intensità, in parte a causa del contenuto relativamente alto di beni importati delle esportazioni e degli investimenti in attrezzature, il contributo degli scambi netti alla crescita del PIL è stato leggermente negativo. Malgrado la modesta crescita dei salari reali, la spesa per i consumi ha registrato un incremento, in quanto l’aumento costante dell’occupazione ha sostenuto i consumi privati (grafico 1.1). Grafico 1.1:PIL reale e componenti Fonte: Eurostat Le condizioni di finanziamento favorevoli e un aumento della domanda fanno da traino agli investimenti. Gli investimenti aggregati hanno iniziato a riprendersi nel 2014, sostenuti da condizioni di finanziamento sempre più favorevoli e dagli incentivi fiscali, ma anche dalla necessità di rinnovare uno stock di capitale obsoleto e in calo. Il principale stimolo alla ripresa degli investimenti è venuto dagli investimenti in attrezzature (grafico 1.2).Viceversa, l’edilizia, che rappresenta circa la metà del totale degli investimenti, fa fatica a uscire dalla profonda recessione in cui è finita. Ciò vale soprattutto per gli investimenti non residenziali, in gran parte a causa della contrazione degli investimenti pubblici (sezione 4.4.2). I prestiti alle società non finanziarie sono ancora limitati e il ritmo della ripresa della spesa in conto capitale è ancora troppo modesto per recuperare rapidamente il netto calo degli investimenti registrato durante la crisi. Lo stock di capitale netto totale ha subito un’ulteriore contrazione nel 2016. Grafico 1.2:Investimenti reali e componenti Fonte: Eurostat Le prospettive economiche stanno gradualmente migliorando anche nelle regioni meridionali. Nel 2016 il PIL reale nel Mezzogiorno è aumentato dello 0,8%, dopo una crescita dell’1,5% l’anno precedente, ossia l’anno in cui era aumentato per la prima volta dal 2007. L’Italia meridionale, che rappresenta il 22,6% della produzione complessiva del paese, è cresciuta in media a un ritmo leggermente più sostenuto rispetto al Nord nel 2015-2016 (grafico 1.3, a sinistra). I consumi privati sono cresciuti in media dell’1,4%, in linea con l’aumento del reddito disponibile, mentre gli investimenti hanno ripreso a crescere nel 2015 dopo un calo cumulativo del 62% nel 2007-2014. Tuttavia, poiché le regioni meridionali dispongono di una base industriale meno sviluppata, l’effetto positivo della ripresa dell’industria manifatturiera è limitato. Nell’economia delle regioni meridionali il settore pubblico e i servizi ad esso connessi hanno un ruolo più rilevante - e la crescita media della produttività che si registra in questi settori è solitamente inferiore a quella dell’industria manifatturiera. Mantenere l’attuale ritmo di crescita rimane una sfida. Guardando al futuro, la ripresa dovrebbe essere sempre più in grado di autosostenersi, ma le prospettive di crescita rimangono modeste. Si prevede che la produzione reale si espanda a un ritmo moderato e in declino, per raggiungere l’1,2% nel 2019. Il previsto rallentamento è dovuto a un contesto esterno che dovrebbe diventare meno propizio, a un irrigidimento graduale della politica monetaria e dell’orientamento di bilancio e al basso potenziale di crescita dell’economia italiana. Quest’ultimo è dovuto alla debole crescita della produttività totale dei fattori, che dipende da inefficienze storiche nel funzionamento del mercato del lavoro, dei capitali e dei prodotti (sezione 3). La crescita potenziale dovrebbe crescere moderatamente, grazie soprattutto all’aumento del fattore lavoro. La produzione potenziale ha segnato una costante contrazione dall’inizio della crisi finanziaria mondiale, che può essere attribuita agli scarsi investimenti e alla debole crescita di produttività. Tuttavia, si prevede che le riforme strutturali e la ripresa degli investimenti riportino la crescita potenziale della produzione a una tendenza leggermente positiva nel 2017 e a un moderato aumento nel 2018-2019 (applicando la metodologia concordata) ( ). La produzione potenziale è trainata principalmente dalla crescita del fattore lavoro, in particolare l’aumento dei tassi di attività (grafico 1.3, a destra). Tuttavia, l’aumento del fattore lavoro a compensazione della bassa o ridotta produttività non è di buon auspicio per le prospettive di crescita a medio termine, in quanto l’Italia ha una popolazione in età lavorativa che si sta ridimensionando. In linea con la crescita degli investimenti, l’accumulazione di capitale è destinata a diventare un motore complementare della crescita potenziale. Per contro, la crescita della produttività totale dei fattori ha contribuito negativamente alla crescita potenziale fino al 2017 e si prevede che darà solo un minimo contributo positivo nel 2019. Grafico 1.3:Contributi regionali alla crescita del PIL nazionale (a sinistra) e crescita potenziale e contributi (a destra) Fonte: ISTAT, Commissione europea. Prestazioni del mercato del lavoro L’occupazione sta crescendo sostanzialmente in linea con l’aumento della produzione. Nel terzo trimestre del 2017 il numero di lavoratori (1574 anni) è aumentato dell’1,0% su base annua raggiungendo un record di oltre 23 milioni. Ciò equivale a un aumento del tasso di occupazione al 62,7% per la fascia 20-64 anni. Dal 2013 la crescita dell’occupazione è stata trainata principalmente dalle riforme pensionistiche che hanno gradualmente aumentato l’età pensionabile stabilita per legge. Nel 2017 si è registrato un notevole incremento dei contratti di lavoro a tempo determinato ( ), che sono diventati il principale motore della crescita dell’occupazione (sezione 4.3.1). Persistono le differenze regionali e di genere. Il tasso di attività rimane ben al di sotto della media UE, in particolare per quanto riguarda le donne. Il tasso di occupazione femminile, seppur in crescita, è molto inferiore a quello maschile. Con un tasso di occupazione del 52,6% per le donne contro il 73,0% per gli uomini nel terzo trimestre del 2017, lo squilibrio occupazionale tra i generi è uno dei più alti dell’UE. Le differenze regionali nei tassi di occupazione complessivi, pur registrando una flessione dal 2013, continuano a essere notevoli: attualmente variano tra il 71,9% in Trentino-Alto Adige e il 40,6% in Calabria. Il numero di persone occupate è tornato ai livelli pre-crisi, ma le ore lavorate non hanno ancora raggiunto tali livelli. Il numero di persone occupate ha continuato ad aumentare e si attesta attualmente attorno ai livelli pre-crisi. Viceversa, il totale delle ore lavorate, che ha iniziato a risalire nel 2015, è ancora notevolmente inferiore ai livelli precedenti la recessione (grafico 1.4). Ciò trova riscontro anche nel basso livello di occupazione espresso in equivalenti a tempo pieno. Il livello ancora relativamente modesto di ore lavorate è dovuto principalmente a due drastiche diminuzioni avvenute durante la doppia recessione ( ). Dal 2013 il numero degli occupati, l’occupazione in equivalenti a tempo pieno e il numero di ore lavorate sono aumentati quasi allo stesso ritmo, anche se partendo da livelli diversi.

Grafico 1.4:Indicatori del mercato del lavoro: occupazione (a sinistra) e disoccupazione (a destra) Fonte: Eurostat Nonostante la consistente creazione di posti di lavoro, la disoccupazione sta diminuendo solo gradualmente in quando aumenta la partecipazione al mercato del lavoro. Il tasso di disoccupazione, al 10,8% nel dicembre 2017, è gradualmente diminuito dal suo massimo del 13,0% nel novembre 2014, sebbene il ritmo sia rallentato dal fatto che i lavoratori precedentemente “scoraggiati”, ossia disponibili a lavorare ma formalmente non alla ricerca di un’occupazione, stanno tornando a far parte della forza lavoro. Anche la disoccupazione di lunga durata è lentamente diminuita dal livello massimo del 7,7% raggiunto nel 2014 al 6,2% nel terzo trimestre del 2017 (grafico 1.4). Nel primo trimestre del 2017, la durata media della disoccupazione è stata di 15 mesi, 2 mesi in meno rispetto a prima della crisi. Il numero di lavoratori “scoraggiati” rimane elevato, ma si sta ridimensionando (da 3,6 milioni nel 2015 a 3,3 milioni nel 2016). Nel 2016 il tasso di disoccupazione tra le persone scarsamente qualificate è stato pari al 19,2%, ma inferiore al 7% tra le persone con un grado di istruzione elevato. La disoccupazione giovanile è ancora fra le più elevate d’Europa, anche se sta diminuendo dal livello massimo del 43,6% raggiunto nel 2014 al 32,2% nel dicembre del 2017. Il numero di giovani non occupati né inseriti in un percorso di istruzione o formazione (giovani NEET) è diminuito dal 22,2% nel 2012 ad una percentuale inferiore al 20% nel 2016, ma rimane uno dei più elevati dell’UE e soggetto a forti differenze regionali. Andamento dei salari e dei prezzi La crescita delle retribuzioni rimane moderata in quanto il mercato del lavoro continua a ristagnare. I salari contrattuali sono cresciuti dello 0,7% nei dodici mesi fino a dicembre 2017, il che rispecchia sostanzialmente l’andamento attuale dell’inflazione e della produttività e i livelli ancora elevati di disoccupazione. Dal 2009, il contenimento della crescita salariale nominale ha permesso di arginare la perdita di competitività di costo. I rinnovi contrattuali conclusi di recente sono stati caratterizzati da modesti aumenti salariali e in alcuni casi si sono basati su meccanismi di fissazione dei salari fondati sull’inflazione passata invece che prevista. Le retribuzioni del settore pubblico, di fatto congelate dal 2010, dovrebbero salire leggermente in seguito al rinnovo dei contratti del pubblico impiego che riguarderà circa 3,4 milioni di lavoratori. La retribuzione per ora lavorata e per dipendente è aumentata nel 2017 in virtù dell’aumento dei contributi sociali una volta terminati gli incentivi all’assunzione. Grafico 1.5:Andamento dei salari e dei prezzi Fonte: ISTAT, Eurostat Data la crescita salariale contenuta, l’aumento dei costi del lavoro per unità di prodotto continua ad essere modesto nonostante la debole crescita della produttività. A differenza degli anni precedenti il 2009, i costi del lavoro per unità di prodotto sono aumentati sostanzialmente in linea con quelli della zona euro, in virtù di moderati aumenti salariali e di una produttività del lavoro in calo. I redditi da lavoro dipendente in termini reali sono cresciuti solo dello 0,3% nel 2016, attestandosi ancora a un livello inferiore a quello del 1999, mentre la produttività del lavoro è scesa dello 0,6%. La drastica riduzione dei contributi sociali per le nuove assunzioni con contratti a tempo indeterminato e la riduzione dell’imposta regionale sulle attività produttive hanno contribuito a contenere la crescita dei salari lordi. Il rafforzamento della domanda interna e la crescita salariale moderata fanno supporre un aumento graduale dell’inflazione di fondo e del deflatore del PIL. L’inflazione dell’indice armonizzato dei prezzi al consumo (IPCA) ha registrato una media dell’1,3% nel 2017, dopo essere stata per tre anni vicina allo zero (grafico 1.5), e dovrebbe aumentare all’1,5% entro il 2019. L’inflazione IAPC di fondo su base annua (ossia l’inflazione al netto dei beni energetici e dei prodotti alimentari non trasformati) ha registrato uno 0,8% nel 2017 ed è destinata ad aumentare gradualmente - in linea con una crescita salariale moderata e con il recupero dei margini di profitto - all’1,6% nel 2019. Stando alle stime, il tasso di crescita del deflatore del PIL, in flessione dal 2010 a causa della debole domanda e dell’aumento solo modesto dei costi del lavoro per unità di prodotto, è sceso allo 0,6% nel 2017 ma dovrebbe aumentare all’1,4% entro il 2019. Situazione sociale La situazione sul mercato del lavoro sta migliorando. Tuttavia, nel 2016 la percentuale delle persone a rischio di povertà o di esclusione sociale è stata del 29,9%, pari a un aumento di 1,2 punti percentuale rispetto al 2015, e resta superiore alla media UE (23,5%), che invece sta diminuendo. Anche il PIL pro capite, che fino al 2013 è sceso in termini reali e nominali, resta al di sotto della media UE. I dati celano differenze relativamente ampie tra i gruppi di età: le persone anziane, in particolare i pensionati, sono meno colpite dalla povertà dei giovani. I trasferimenti sociali hanno avuto un effetto limitato sulla riduzione della povertà, che è diminuito nel 2016 (20,3%) ( ). La quota della popolazione in età lavorativa con un basso livello d’istruzione, un fattore di rischio rilevante per la povertà, era pari al 39,9%, ben al di sopra della media UE (23%). In Italia la disuguaglianza di reddito è elevata e in aumento, a fronte di un calo marginale nell’UE. Secondo i dati relativi al 2016, il reddito del 20% delle famiglie più ricche è stato 6,3 volte superiore a quello del 20% più povero (indice S80/S20). Questo rapporto è aumentato rispetto ai 3 anni precedenti ed è addirittura superiore per le persone in età lavorativa, in quanto viene escluso l’impatto ridistributivo delle pensioni. La disoccupazione resta un fattore chiave della disuguaglianza, come dimostra la significativa differenza tra il reddito mediano delle persone occupate (19 028 EUR l’anno nel 2015) e quello dei disoccupati (9 926 EUR l’anno). La ricchezza netta invece è distribuita più equamente del reddito (anche rispetto alla media della zona euro). Allo stesso modo, sembrano essere meno rilevanti le disparità di opportunità. Ad esempio, solo di rado lo status sociale è un buon mezzo per prevedere i risultati scolastici. Tuttavia, l’aumento della povertà infantile tra le famiglie svantaggiate e le disparità di accesso all’assistenza sanitaria, insieme alle disparità regionali, destano preoccupazione (sezione 4.3.3). Condizioni di finanziamento Nonostante i costi di finanziamento siano a livelli storicamente bassi, la crescita del credito al settore privato rimane modesta. Dall’inizio del 2012 i tassi di interesse sui nuovi crediti ipotecari si sono dimezzati, scendendo all’1,9% nel dicembre 2017. I tassi dei nuovi prestiti concessi alle imprese hanno subito una contrazione dal 4% all’1,5%. Sebbene la politica monetaria favorevole della BCE abbia fatto scendere drasticamente i tassi d’interesse nominali, l’attività di prestito stenta a decollare. I prestiti alle società private non finanziarie sono sostenuti dai prestiti alle famiglie (depurati delle cartolarizzazioni e delle altre cessioni di prestiti), che registrano una crescita media mensile di circa il 2,5% su base annua dall’inizio del 2017 (grafico 1.6). La crescita dei prestiti ipotecari e dei crediti al consumo è agevolata dalla ripresa del mercato immobiliare, dai bassi tassi di interesse e da una maggiore fiducia dei consumatori. Dal 2016 i prestiti societari si sono stabilizzati. Con il processo di riduzione del debito ancora in corso, i prestiti complessivi alle società finanziarie rimangono deboli. Le norme in materia di offerta di credito si stanno allentando ma sono ancora più rigide che nel periodo pre-crisi. Tuttavia, i prestiti alle società non finanziarie variano notevolmente per settore e dimensione dell’impresa. Il credito al settore dell’industria e dei servizi è aumentato ma si è rivolto principalmente alle imprese di dimensioni maggiori e più produttive. In linea con la ripresa degli investimenti fissi, le società non finanziarie stanno gradualmente aumentando la spesa in conto capitale finanziata con nuovi prestiti. L’erogazione di prestiti all’edilizia si è, invece, contratta considerevolmente nei dodici mesi a causa di un basso livello di attività e dei rischi più elevati ( ). Grafico 1.6:Crescita del credito e tassi di prestito Fonte: Banca d’Italia L’aumento dell’offerta di credito è sostenuto da miglioramenti strutturali. Lo stock di crediti deteriorati accumulati in passato nei bilanci delle banche sta diminuendo. Inoltre, il flusso di crediti deteriorati, cioè il rapporto tra i nuovi crediti deteriorati e i prestiti in essere, si è ridotto a un livello che non si registrava da prima della crisi finanziaria mondiale (sezione 4.2). Nonostante alcuni miglioramenti nel primo semestre del 2017, la redditività delle banche italiane è tuttora tra le più basse dell’UE, a causa di fattori ciclici e di problemi strutturali. Globalmente, la crescita del credito, soprattutto alle imprese di piccole dimensioni e a quelle a rischio più elevato, rimane debole. Posizione esterna L’avanzo delle partite correnti dell’Italia è prossimo al 3% del PIL. Il miglioramento dei risultati delle esportazioni e la domanda interna contenuta durante la doppia recessione hanno gradualmente spostato il saldo delle partite correnti da un disavanzo del 3,5% del PIL nel 2010 a un avanzo del 2,9% nel 2017. La bilancia commerciale ha registrato un avanzo del 3,2% del PIL, beneficiando di ragioni di scambio favorevoli in parte legate a una riduzione della spesa per le importazioni petrolifere e a una domanda esterna vivace. Nel settembre 2016 il saldo dei redditi primari a 12 mesi è diventato positivo, in larga misura grazie al miglioramento del saldo dei redditi da investimenti che nel 2017 ha registrato un avanzo( ) (grafico 1.7). Le stime indicano un avanzo delle partite correnti corretto per il ciclo dell’ordine dell’1,8% del PIL nel 2017. L’avanzo delle partite correnti rimane superiore al livello suggerito dai fondamentali (+0,5% del PIL), il che è in contrasto con un disavanzo dello 0,2% del PIL che sarebbe sufficiente per mantenere stabile la posizione patrimoniale sull’estero dell’Italia (in assenza di effetti di valutazione) ( ). Grafico 1.7:Saldo delle partite correnti Fonte: Banca d’Italia L’avanzo delle partite correnti deriva da decisioni di risparmio e di investimento a livello settoriale. Il settore delle imprese, tradizionalmente in posizione di indebitamento netto, dal 2009 è gradualmente passato a una posizione di accreditamento netto. Fino al 2014 le famiglie hanno aumentato il proprio indebitamento netto e ridimensionato gli investimenti residenziali in linea con il rallentamento del mercato delle abitazioni. Il governo ha ridotto il disavanzo, in particolare riducendo gli investimenti nominali del 35% nel periodo 2009-2016.

La posizione patrimoniale netta sull’estero (NIIP) è ancora lievemente negativa ( ). La posizione ha registrato un saldo negativo del 7,8% del PIL alla fine del terzo trimestre del 2017. Tale livello è vicino al NIIP suggerito dai fondamentali (circa 0% del PIL) ed è notevolmente superiore alla soglia prudenziale che indica il rischio di crisi esterna (-63% del PIL per il 2016) (Commissione europea, 2016). Questo miglioramento è dovuto in gran parte all’avanzo commerciale, ma è anche legato a effetti di valutazione, i quali si traducono nel consistente miglioramento del saldo dei redditi da investimenti che si è trasformato in attivo all’inizio del 2017. Le passività nette della Banca d’Italia nei confronti dell’Eurosistema, che si traducono nei saldi TARGET2 negativi, sono almeno in parte legate al programma di acquisto decentrato di attività della BCE, il quale dà luogo a sostanziali flussi transfrontalieri di riserve ( ). Finanze pubbliche: disavanzo e debito pubblico La politica di bilancio dell’Italia è diventata più espansiva negli ultimi anni. L’Italia ha compiuto un notevole sforzo di bilancio nel periodo 20102013, aumentando il proprio avanzo primario a più del 2% del PIL e riducendo il disavanzo nominale dal livello massimo del 5,3% nel 2009 a un livello non superiore al 3% del PIL a partire dal 2012 (grafico 1.8). Tuttavia, la politica di bilancio è diventata più espansiva negli ultimi anni, in parte per ridurre l’onere fiscale e sostenere gli investimenti privati e le riforme strutturali (come il Jobs Act con gli incentivi fiscali). Ciò è stato anche consentito da una politica monetaria accomodante della BCE, grazie alla quale i titoli di Stato di nuova emissione hanno beneficiato di tassi di interesse nominali storicamente bassi (0,55% in media nel 2016 da più del 3% nel 2012). La spesa per interessi è quindi scesa dal livello record del 5,2% del PIL nel 2012 al 4% nel 2016. A sua volta, l’attivo primario dell’Italia è diminuito all’1,5% e il disavanzo nominale si è stabilizzato attorno al 2,5% del PIL nel 2016. Complessivamente, si stima che nel periodo 20132016 il saldo strutturale dell’Italia si sia fortemente deteriorato da -0,8% a -1,7% del PIL potenziale. Ciò è andato di pari passo con un deterioramento persino maggiore del saldo primario strutturale (dal 4,0% al 2,3%) nel contesto di un calo della spesa per interessi. Grafico 1.8:Indicatori delle finanze pubbliche dell’Italia Fonte: Commissione europea Il disavanzo nominale è destinato a diminuire ulteriormente grazie anche a prospettive favorevoli. Si prevede che il disavanzo nominale sia diminuito al 2,1% del PIL nel 2017, grazie a una crescita economica superiore alle aspettative, un avanzo primario migliore del previsto pari all’1,7% del PIL e una ulteriore contrazione della spesa per interessi al 3,8% del PIL. Guardando al futuro, il disavanzo nominale è destinato a diminuire ulteriormente all’1,8% del PIL nel 2018 grazie alla previsione di una crescita più sostenuta del PIL nominale (2,6%) e a un avanzo primario leggermente superiore (1,8% del PIL) a quello del 2017. Tuttavia, dopo un deterioramento nel 2017, l’orientamento di bilancio dell’Italia dovrebbe risultare sostanzialmente neutro nel 2018. Data l’ulteriore riduzione della spesa per interessi al 3,6% del PIL, ciò corrisponde anche a un lieve peggioramento del saldo primario strutturale. Il debito pubblico lordo dell’Italia dovrebbe stabilizzarsi a circa il 130% del PIL. Il rapporto debito pubblico lordo/PIL è aumentato di 5 punti percentuali in media all’anno durante la doppia recessione del periodo 2008-2013, per poi continuare a crescere nel 2014-2016, ma mediamente a un ritmo più lento di 1 punto percentuale l’anno, arrivando al 132,0% del PIL. I bassissimi tassi di interesse stanno attualmente limitando la crescita del debito (sezione 3), il quale, tuttavia, è destinato a rimanere stabile al 132,1% nel 2017, in parte a causa delle risorse stanziate per il sostegno pubblico al settore bancario e agli investitori al dettaglio. In seguito, la maggiore crescita del PIL nominale dovrebbe consentire un lieve calo del rapporto debito/PIL al 130,8% nel 2018 e al 130,0% nel 2019. Permangono alti rischi per quanto riguarda le previsioni sul debito. I rischi nelle previsioni della Commissione europea sul debito dipendono dal fatto che l’impatto delle risoluzioni bancarie del 2017 è stato maggiore di quanto previsto. Oltre il 2017 i rischi dipendono da una crescita nominale peggiore del previsto, da un ampio stock di debiti commerciali pregressi della pubblica amministrazione (sezione 4.1.1) e da un livello di proventi delle privatizzazioni inferiore all’obiettivo. Riguardo a questo aspetto, mentre nel 2016 e 2017 non è riuscito a conseguire i suoi obiettivi ( ), per il 2018 il governo prevede che i proventi delle privatizzazioni raggiungano lo 0,3% del PIL. La durata media del debito pubblico italiano è in aumento e i differenziali di rendimento dei titoli di Stato si stanno riducendo. Dalla primavera del 2017 i differenziali di rendimento rispetto ai titoli di Stato tedeschi si sono gradualmente ridimensionati, a un livello inferiore a 140 punti di base per i titoli a 10 anni a fine 2017. Malgrado i rischi che ancora gravano sulle finanze pubbliche italiane, questa tendenza potrebbe essere indice di una minore incertezza riguardo alle prospettive di politica economica a seguito delle tornate elettorali svoltesi in alcuni grandi Stati membri e della decisione della BCE di non interrompere il programma di acquisto del settore pubblico (Banca d’Italia, 2017a). Inoltre, l’Ufficio per la gestione del debito dell’Italia ha continuato ad approfittare dei bassi tassi di interesse per aumentare la quota delle emissioni di obbligazioni a tasso fisso a lungo termine (dal 70% nel dicembre 2016 al 71% nel settembre 2017). Di conseguenza, la durata residua media è aumentata ulteriormente a 6,9 anni. L’esposizione delle banche al debito sovrano italiano è diminuita. La quota del debito pubblico detenuta dalla Banca d’Italia ha continuato ad aumentare nell’ambito del programma di acquisto del settore pubblico, raggiungendo 319 miliardi di euro (19% del PIL) nel novembre 2017 rispetto ai 200 miliardi di EUR dell’anno precedente. Nel frattempo, la quota detenuta dalle banche italiane è diminuita a 344 miliardi di EUR (20% del PIL) nel novembre 2017, scendendo del 12,7% rispetto all’anno precedente (Banca d’Italia, 2018). La percentuale di investitori privati stranieri, pur aumentando dal 28,4% nel 2016 al 32% nel 2017, è rimasta modesta, a causa della persistente riluttanza ad investire in Italia, soprattutto da parte di investitori non appartenenti alla zona euro (Commissione europea, 2017i). Inoltre, i tassi di interesse ancora bassi hanno spinto le famiglie italiane a ridurre ulteriormente la loro partecipazione diretta al debito pubblico e a diversificare il loro portafoglio di investimenti in attività straniere. Tabella 1.1:Principali indicatori economici, finanziari e sociali - Italia Fonte: Eurostat e BCE al 30 gennaio 2018, se disponibile; Commissione europea per i dati previsionali (previsioni d’inverno 2018 per il PIL reale e l’IPCA, previsioni d’autunno 2017 per il resto) 2. Progressi in relazione alle raccomandazioni specifiche per paese I progressi compiuti nell’attuazione delle raccomandazioni rivolte all’Italia nel 2017( ) devono essere considerati in una prospettiva di più lungo periodo, dall’introduzione del semestre europeo nel 2011. Dalla valutazione pluriennale dell’attuazione delle raccomandazioni specifiche per paese sin dalla loro prima adozione emerge che il 60% di tutte le raccomandazioni rivolte all’Italia hanno registrato perlomeno “alcuni progressi”, mentre il 40% ha registrato progressi “limitati” o “nessun progresso” (grafico 2.1). Tra i settori in cui si sono registrati maggiori progressi figurano l’adozione di misure volte a combattere la corruzione e a riformare la pubblica amministrazione. Buoni passi avanti sono stati fatti anche nel settore bancario, nel mercato del lavoro e per quanto riguarda la riduzione delle restrizioni nei mercati dei prodotti e dei servizi. Grafico 2.1:Attuazione complessiva delle raccomandazioni specifiche per paese 20112017 fino ad oggi (valutazione pluriennale) Fonte: Commissione europea Per quanto riguarda le finanze pubbliche e la tassazione, sono stati compiuti diversi passi avanti per dare seguito alle raccomandazioni specifiche per paese in questi ambiti. Gli sforzi si sono concentrati sul contenimento della spesa pubblica. La crescita delle retribuzioni del settore pubblico è stata moderata: gli stipendi sono aumentati nel 2017 per la prima volta dal 2011. Le precedenti riforme pensionistiche hanno contribuito a limitare le passività derivanti dall’invecchiamento demografico e a migliorare la sostenibilità a lungo termine delle finanze pubbliche. Tuttavia, tale sforzo ha subito una parziale inversione di tendenza negli ultimi bilanci e si prevede che la spesa pensionistica riprenda a crescere a partire dal 2017 (sezione 4.1). Sono state portate avanti alcune privatizzazioni per ridurre il debito pubblico, ma i recenti obiettivi sono stati sistematicamente disattesi. Sono state attuate diverse riforme fiscali, in particolare al fine di ridurre gli oneri fiscali che gravano sul lavoro e sul capitale, che tuttora risultano relativamente elevati. Le agevolazioni fiscali sono state soggette a una revisione ma non sono state ancora razionalizzate. L’imposta sui beni immobili è stata aumentata nel 2011, per poi essere parzialmente abolita nel 2015, e non è stata ancora realizzata la riforma dei valori catastali. Al fine di potenziare la lotta all’evasione fiscale, nel 2015 sono stati introdotti il regime di scissione dei pagamenti per l’IVA e la fatturazione elettronica nelle operazioni con la pubblica amministrazione, che sarà progressivamente estesa alle operazioni del settore privato nel 2018-2019. Sono stati compiuti alcuni passi avanti nel dare seguito alle raccomandazioni in materia di giustizia civile, lotta alla corruzione, pubblica amministrazione e riduzione degli ostacoli alla concorrenza. In seguito a una vasta riorganizzazione dei tribunali civili nel 2013, sono state attuate varie misure per accelerare il processo civile, ad esempio aumentando la specializzazione e la digitalizzazione dei tribunali e cercando di evitare abusi del processo tramite regole più rigorose in materia di ammissibilità dei ricorsi. Tuttavia, la durata ancora estremamente lunga dei processi mette in discussione l’efficacia di alcune di queste riforme. La lotta contro la corruzione è stata intensificata nel 2012 mediante l’adozione di una legislazione anticorruzione che ha anche istituito l’autorità nazionale anticorruzione. Nel 2017 è stato riformato l’istituto della prescrizione ed è stata prorogata la protezione dei dipendenti pubblici che segnalano illeciti (c.d. whistleblower). Nel 2015 è stata adottata una riforma globale della pubblica amministrazione che semplifica e chiarisce il processo decisionale, promuove la trasparenza e accresce l’efficienza. Tuttavia, la sua attuazione in settori specifici, ossia l’impiego pubblico e le imprese pubbliche, potrebbe risultare difficile, mentre per la riforma dei servizi pubblici locali occorrerà una nuova iniziativa legislativa. Nel 2012 e 2017 sono state introdotte misure approfondite di liberalizzazione del mercato dei prodotti e servizi. Dal 2011 sono stati introdotti diversi pacchetti per ridurre gli oneri amministrativi che gravano sulle imprese e sui cittadini. Nel 2016 l’Italia ha riformato il codice degli appalti pubblici. Si è registrato qualche progresso nel settore bancario. Il risanamento compiuto dalle autorità a metà del 2017 per alcune delle banche più deboli ha ridotto i rischi più gravi per la stabilità finanziaria. L’elevato stock di crediti deteriorati accumulati in passato è diminuito sulla scia dell’eliminazione dei crediti deteriorati, compreso tramite il regime di garanzia statale per sostenere le operazioni di cartolarizzazione dei crediti deteriorati (GACS). L’autorità di vigilanza ha intensificato il controllo degli enti meno significativi, ad esempio annunciando orientamenti sugli accantonamenti per i crediti deteriorati. Le varie riforme in materia di governo societario sembrano procedere sostanzialmente secondo le previsioni. Sono stati portati avanti la ristrutturazione e il risanamento del sistema bancario. Per quanto riguarda la riforma della disciplina in materia di insolvenza, la legge delega è stata adottata, e i relativi decreti attuativi dovrebbero esserlo entro un anno. Il patto marciano, una misura adottata per abbreviare il periodo di escussione delle garanzie, non viene ancora utilizzato dalle banche nei confronti delle imprese. Le riforme quali il Jobs Act hanno contribuito ad accrescere la flessibilità del mercato del lavoro. Stentano tuttavia a decollare importanti aggiunte alla riforma del mercato del lavoro miranti a una maggiore differenziazione dei salari attraverso un più efficiente sistema di contrattazione salariale collettiva e il potenziamento dell’incontro tra domanda e offerta di lavoro, attraverso politiche attive del lavoro efficaci. La riforma della contrattazione collettiva sta procedendo ad un ritmo molto lento. Le parti sociali hanno firmato un nuovo accordo riguardante le norme e i criteri sulla rappresentatività dei sindacati, una condizione per promuovere la contrattazione di secondo livello. Tale accordo sarà però operativo solo dopo la metà del 2019. Non si registra quasi nessun progresso nel settore delle politiche attive del mercato del lavoro. La capacità di collocamento e l’efficienza generale dei servizi pubblici per l’impiego restano deboli e i risultati variano ampiamente tra regioni. Pur essendo aumentata di recente, l’occupazione femminile è ancora considerevolmente al di sotto della media dell’UE e manca tuttora una strategia globale, affiancata da una valutazione e un monitoraggio adeguati, che potrebbe aumentare la partecipazione delle donne al mercato del lavoro. Sul versante positivo, è stato adottato il piano per la lotta alla povertà, che è finanziato dalla legge di bilancio per il 2018 e prevede norme rigorose per l’accertamento delle condizioni di reddito. Nel complesso l’Italia ha compiuto alcuni progressi nel dar seguito alle raccomandazioni specifiche per paese del 2017 ( ). Sono stati compiuti progressi limitati per quanto riguarda il programma di privatizzazione e il trasferimento dell’onere fiscale gravante sui fattori produttivi, mentre sono stati compiuti progressi sostanziali in materia di fatturazione elettronica obbligatoria. Mentre anche i progressi in materia di riduzione della durata del processo civile mediante una gestione efficiente dei procedimenti e norme per assicurare la disciplina processuale sono stati limitati, sono stati compiuti notevoli progressi nel miglioramento del quadro normativo per la lotta alla corruzione, anche se l’attuazione rimane problematica. Qualche progresso è stato conseguito in materia di concorrenza, con l’adozione della legge annuale del 2015 sulla concorrenza, e per quanto riguarda la riforma del pubblico impiego e il miglioramento dell’efficienza delle imprese di proprietà pubblica. Qualche progresso è stato conseguito anche per quanto riguarda il settore bancario e la disciplina in materia di insolvenza. Ad eccezione del piano per la lotta alla povertà, i progressi in materia di politiche sociali e del mercato del lavoro sono stati limitati. Tabella 2.1:Tabella riassuntiva di valutazione dei progressi rispetto alle raccomandazioni specifiche per paese 2017 Fonte: Commissione europea. La valutazione globale della raccomandazione 1 non comprende la valutazione del rispetto del patto di stabilità e crescita. Gli Stati membri possono chiedere alla Commissione sostegno tecnico per preparare, elaborare e attuare riforme strutturali favorevoli alla crescita. Il servizio di assistenza per le riforme strutturali fornisce, in collaborazione con i servizi competenti della Commissione, assistenza tecnica su misura, che non richiede co-finanziamento ed è concessa su richiesta dello Stato membro. Il sostegno riguarda le priorità individuate nel contesto del processo di governance economica dell’UE (vale a dire, l’attuazione delle raccomandazioni specifiche per paese), ma il campo di applicazione del sostegno del citato servizio di assistenza è più ampio, potendo abbracciare anche riforme legate ad altre priorità della Commissione o riforme intraprese su iniziativa degli Stati membri.

L’Italia ha chiesto il sostegno tecnico del servizio di assistenza per le riforme strutturali ai fini dell’attuazione delle riforme in vari settori, quali: crescita e contesto imprenditoriale, gestione delle finanze pubbliche, fiscalità e settore finanziario. In particolare, il servizio fornisce sostegno per la lotta all’evasione fiscale e per promuovere la trasparenza e la crescita. Presta inoltre assistenza per l’elaborazione di un sistema di contabilità per competenza per la pubblica amministrazione italiana (in base ai principi contabili europei e internazionali per il settore pubblico - IPSAS/EPSAS). Riquadro 2.1: Risultati tangibili conseguiti attraverso il sostegno dell’UE ai cambiamenti strutturali in Italia L’Italia è beneficiaria di una quota consistente di Fondi strutturali e di investimento europei (fondi SIE) e può ricevere fino a 44,4 miliardi di EUR fino al 2020. Ciò corrisponde all’11% degli investimenti pubblici annuali ( I ) nel periodo 2014-2018. Al 31 dicembre 2017 si stima che fossero stati stanziati per progetti sul campo 18,7 miliardi di EUR (42% del totale). Fino al 2016 ciò si è tradotto in 5 000 imprese che hanno ricevuto sostegno, circa 600 nuovi ricercatori finanziati negli istituti beneficiari, circa 92 milioni di EUR in investimenti privati abbinati al sostegno pubblico alle imprese e 900 000 persone che hanno ricevuto una formazione o hanno partecipato ad altre misure attive del mercato del lavoro. In aggiunta, 6 026 aziende agricole hanno ricevuto sostegno agli investimenti attraverso il FEASR. È stato garantito l’accesso alla banda larga di almeno 30 Mbit/s ad altre 5 500 famiglie. Il finanziamento dell’UE, pari a 1,8 miliardi di EUR, sarà erogato tramite strumenti finanziari. I fondi SIE offrono un sostegno per risolvere sfide di politica strutturale e attuare le raccomandazioni specifiche per paese. Vengono finanziate azioni che mirano, tra l’altro, a migliorare il contesto imprenditoriale, in particolare contribuendo ad accelerare l’attuazione dello Small Business Act e a facilitare l’accesso delle PMI ai finanziamenti; a sostenere la riforma della pubblica amministrazione, potenziando la capacità istituzionale delle autorità pubbliche e dei portatori di interessi, attuando l’agenda digitale nazionale, migliorando l’efficienza del sistema giudiziario, sostenendo la strategia nazionale di lotta alla povertà e la riforma della “Buona scuola” e migliorando l’accesso al mercato del lavoro. L’Italia ha inoltre ricevuto sostegno dall’iniziativa a favore dell’occupazione giovanile per combattere la disoccupazione di questa fascia della popolazione. Nel giugno 2017 gli iscritti erano 1,4 milioni e circa 400 000 giovani avevano completato una formazione o un apprendistato; al termine dell’iniziativa circa il 46% di essi aveva trovato un lavoro. Il Fondo sociale europeo (FSE) contribuisce a sostenere la riforma delle politiche attive del lavoro attualmente in corso, rafforzando i servizi pubblici per l’impiego e sostenendo il “Piano per le Politiche attive”, al fine di coordinare meglio gli interventi del FSE a livello nazionale e regionale. Diverse riforme erano già state intraprese come condizione preliminare per ottenere il sostegno dei fondi SIE( II ). Tra queste figurano l’adozione delle prime strategie nazionali per la banda larga e l’agenda digitale, l’adozione di un piano strategico nazionale della portualità e della logistica e di un quadro politico strategico nazionale per la riduzione della povertà. È stato compiuto un importante passo avanti anche in materia di aiuti di Stato e di appalti pubblici, affrontando le carenze nell’applicazione interregionale delle norme dell’UE in materia di aiuti di Stato e superando le lacune nel recepimento dell’acquis in materia di appalti pubblici. Queste riforme hanno preparato il terreno per una migliore attuazione dei progetti di investimenti pubblici in generale, compresi quelli finanziati da fonti nazionali e dagli altri strumenti dell’UE di cui sopra. Sono stati compiuti sforzi per completare quanto prima l’unica condizionalità ex ante non ancora attuata. L’Italia sta compiendo progressi per quanto riguarda l’utilizzo del Fondo europeo per gli investimenti strategici (FEIS). Nel dicembre 2017 il volume complessivo delle operazioni approvate nell’ambito del FEIS è stato dell’ordine di 6,5 miliardi di EUR, che dovrebbero stimolare investimenti pubblici e privati per un totale di 36,7 miliardi di EUR. Più in particolare, nell’ambito dello sportello relativo alle infrastrutture e all’innovazione sono stati approvati finora 54 progetti relativi all’Italia (di cui 13 progetti multinazionali), per un importo pari a 4,6 miliardi di EUR in finanziamenti della BEI nell’ambito del FEIS, il che dovrebbe generare circa 14 miliardi di EUR di investimenti. Nell’ambito dello sportello relativo alle PMI, sono stati approvati finora 59 accordi con intermediari finanziari. I finanziamenti del Fondo europeo per gli investimenti attivati dal FEIS ammontano a 1,9 miliardi di EUR, un importo che dovrebbe consentire di mobilitare circa 22,4 miliardi di EUR di investimenti totali. Potranno beneficiare di questo sostegno oltre 206 200 piccole imprese o start-up. Le PMI occupano il primo posto in termini di operazioni e di volumi approvati, seguite dalla RSI, dall’energia e dai trasporti. Si aggiungono ai fondi strutturali e di investimento europei (fondi SIE) i finanziamenti nell’ambito di Orizzonte 2020, il meccanismo per collegare l’Europa e altri fondi dell’UE a gestione diretta. A fine 2017, l’Italia aveva firmato accordi per 1,4 miliardi di EUR per progetti nell’ambito del meccanismo per collegare l’Europa. https://cohesiondata.ec.europa.eu/countries/IT 3. Sintesi delle principali conclusioni dell’esame approfondito previsto dalla procedura per gli squilibri macroeconomici La presente relazione contiene l’esame approfondito dell’economia italiana. Nella primavera 2017 sono stati identificati per l’Italia squilibri macroeconomici eccessivi, in particolare in relazione al debito pubblico elevato e al protrarsi di una crescita debole della produttività in concomitanza di livelli elevati, seppur in calo, di crediti deteriorati e disoccupazione. La relazione sul meccanismo di allerta 2018 (Commissione europea, 2017b) ha concluso che per l’Italia dovesse essere effettuato un nuovo esame approfondito per valutare l’evoluzione degli squilibri identificati. Le analisi pertinenti per l’esame approfondito sono riportate nella presente sezione, nella sezione 1 e nelle sezioni da 4.1 a 4.5 ( ). Squilibri e relativa gravità L’elevato debito pubblico dell’Italia rimane un importante freno alla crescita. Il rapporto debito pubblico/PIL dovrebbe sostanzialmente stabilizzarsi attorno al 130% nel periodo 20172019. In particolare, l’inflazione ancora bassa ma in rialzo, l’incremento modesto dell’avanzo primario e le privatizzazioni che non hanno raggiunto i livelli previsti dal governo continuano a ostacolare lo sforzo di riduzione del debito. Il livello elevato del debito pubblico rimane una fonte importante di vulnerabilità per l’economia italiana. Nonostante l’attuale tendenza discendente della spesa per interessi, ingenti risorse pubbliche, pari a circa il 4% del PIL, continuano a essere destinate alla copertura dei costi del servizio del debito. Questa situazione, abbinata allo sbilanciamento di lunga data della composizione della spesa pubblica verso le pensioni di vecchiaia, potrebbe togliere spazio a spese che stimolano maggiormente la produttività, ad esempio quelle per l’istruzione, le infrastrutture e l’innovazione, e limitare la possibilità di abbassare il carico fiscale sui fattori di produzione. L’elevato livello del debito pubblico rende il paese più vulnerabile agli shock. La combinazione tra debito pubblico elevato e prospettive di crescita modeste, collegate anche alla crescita lenta della produttività, potrebbe impedire di utilizzare efficacemente gli stabilizzatori automatici di bilancio in caso di shock economici negativi. Inoltre, un paese con debito pubblico elevato è più esposto alla volatilità del mercato finanziario in periodi di accresciuta avversione al rischio, quando i tassi di interesse più elevati sulle emissioni di titoli di Stato potrebbero inasprire le condizioni di finanziamento dell’economia reale. Questo fenomeno è stato osservato in occasione del crollo degli investimenti privati nel periodo 2011-2012. La modesta crescita della produttività è il motivo principale del mediocre andamento della crescita italiana. Negli ultimi due decenni la crescita della produttività è stata in generale debole; in particolare, la crescita della produttività del lavoro si aggira sullo zero dal 2011. Annose carenze del funzionamento dei mercati del lavoro e dei capitali hanno ostacolato il necessario aggiornamento professionale dei lavoratori e l’innovazione. Sul contesto imprenditoriale hanno pesato anche le restrizioni che permangono sul mercato del prodotto causando inefficienze, nonché gli elementi distorsivi del sistema fiscale. Questo incide negativamente sulla competitività e sulla crescita del PIL e di conseguenza rende più difficile ridurre il rapporto debito pubblico/PIL che in Italia rimane elevato. Le prospettive di crescita a medio termine sono strettamente connesse alla crescita della produttività, visto che la popolazione in età lavorativa sta diminuendo. I livelli ancora elevati di crediti deteriorati ostacolano l’allocazione efficiente del capitale. Se da un lato il protrarsi della recessione aveva peggiorato drasticamente la qualità delle attività delle banche italiane, la situazione si è stabilizzata sulla scia della ripresa economica. Lo stock di crediti deteriorati lordi è sceso a 324 miliardi di EUR nel secondo trimestre 2017, anche se il tasso di crediti deteriorati del 16,4% rimaneva superiore a quello dei paesi comparabili dell’UE. Il problema dei crediti deteriorati sta gravando sulla redditività delle banche e sulla loro capacità di reperire capitali al loro interno. Da quando è iniziata la crisi finanziaria le banche hanno inasprito gli standard di concessione dei crediti ed erogano crediti principalmente alle imprese più grandi e già affermate. Pertanto, è stata ristretta la funzione di intermediazione delle banche che consiste nell’agevolare la (ri)allocazione del capitale alle imprese. Il credito alle imprese non finanziarie, soprattutto quelle di piccole dimensioni, rimane scarso e sta limitando la crescita degli investimenti. Il mercato del lavoro risente tuttora della recessione. Nonostante le recenti riforme del mercato del lavoro, in Italia la disoccupazione sta diminuendo solo lentamente, a causa sia della ripresa che finora è stata piuttosto contenuta sia della crescente partecipazione al mercato del lavoro. La disoccupazione è scesa, dal suo massimo del 13,0% nel novembre 2014 al 10,8% del dicembre 2017, mentre i tassi di partecipazione sono in aumento, sebbene partendo da livelli bassi. La disoccupazione giovanile è in calo, ma il tasso rimane tra i più elevati dell’UE. I bassi tassi di attività limitano la crescita potenziale mentre la disoccupazione cronica tra i giovani è un probabile ostacolo all’acquisizione di competenze e alla loro occupabilità futura. In quanto terza maggiore economia della zona euro, l’Italia è un’importante fonte di ricadute finanziarie e commerciali. L’Italia rappresenta il 16% del PIL della zona euro e ha forti legami commerciali. Le esportazioni di beni e servizi verso il resto della zona euro rappresentano il 12% del suo PIL. L’Italia è un mercato di esportazione importante per una serie di paesi della zona euro. Inoltre, l’economia italiana ha forti legami finanziari con gli altri paesi della zona euro. In particolare, le banche francesi rimangono in testa con un’esposizione nei confronti dell’economia italiana pari al 12,3% (del PIL francese) nel terzo trimestre 2017. Le banche italiane, dal canto loro, rimangono fortemente esposte nei confronti della Germania e dell’Austria, in misura pari rispettivamente al 10,9% e al 4,7% del PIL dell’Italia nel terzo trimestre 2017. Il riquadro 3.1 illustra come le riforme strutturali italiane possano avere un effetto positivo sia sul piano interno che a livello transfrontaliero, in linea con la raccomandazione per la zona euro relativa all’aumento del potenziale di crescita e all’accesso al mercato del lavoro. Evoluzione, prospettive e risposte politiche Gli ampi differenziali tra tasso di interesse e tasso di crescita hanno contribuito in passato all’aumento del debito pubblico. Il rapporto debito/PIL ha raggiunto nel 2016 il 132,0%, corrispondente a 0,5 punti percentuali in più rispetto al 2015. L’aumento è dovuto in parte all’effetto “valanga”, poiché il costo reale implicito del debito ( ), pur in calo progressivo (fino a sotto il 2,3%, dal 2,7% del 2013), è rimasto superiore alla crescita del PIL reale (0,9%). Questo a causa principalmente dell’inflazione ancora bassa (crescita del deflatore del PIL dello 0,8%). I tassi di interesse a pronti reali leggermente negativi delle nuove emissioni di titoli di Stato si sono ripercossi solo gradualmente sul costo reale di servizio dello stock di debito in essere, data la sua durata e il periodo di rinnovo (grafico 3.1). Così, un differenziale ancora positivo tra tasso di interesse e tasso di crescita (1,3% contro il 2,5% del 2014) ha comportato un forte impatto in termini di incremento del debito. D’altro canto, l’avanzo primario sostanzialmente stabile (1,5% del PIL) ha contribuito nel 2016 a contenere la dinamica del debito, mentre l’aggiustamento stock/flussi ha avuto un effetto di incremento del debito (0,2%). Le proiezioni indicano una riduzione del debito pubblico inferiore al miglioramento del differenziale tra tasso di interesse e tasso di crescita. È prevista una contrazione dell’effetto “valanga” a partire dal 2017 a causa della graduale diminuzione del costo reale implicito del debito (grafico 3.1, linea blu tratteggiata) e della ripresa della crescita del PIL reale (grafico 3.1, linea blu continua). Tuttavia, si prevede che permanga un lieve effetto di incremento del debito (grafico 3.1, ombreggiatura gialla) a causa del differenziale ancora positivo tra tasso di interesse e tasso di crescita (0,9% nel 2017 e 0,3% nel 2018, inferiore alla media pre-crisi di 1,2% nel periodo 19992007). Si prevede pertanto che il rapporto debito/PIL aumenti marginalmente passando al 132,1% del PIL nel 2017. Questo è dovuto anche a un considerevole aggiustamento stock/flussi con effetto di incremento del debito (0,7% del PIL) spinto dall’impatto di due recenti casi di risoluzione e liquidazione bancaria (circa 15,6 miliardi di EUR, pari allo 0,9% del PIL), in assenza di proventi delle privatizzazioni. Si prevede che il rapporto debito/PIL diminuisca lievemente scendendo al 130,8% del PIL nel 2018. Questo grazie al miglioramento marginale dell’avanzo primario (1,8% del PIL) e a modesti impatti di incremento del debito derivanti dall’effetto “valanga” (0,4%) e dall’aggiustamento stock/flussi (0,1%). Grafico 3.1:Determinanti dell’effetto “valanga” sul debito pubblico Fonte: Commissione europea Il contesto macroeconomico in miglioramento contribuisce alla sostenibilità di bilancio a breve termine. L’Italia è esposta a improvvisi aumenti dell’avversione al rischio sui mercati finanziari a causa del fabbisogno di rinnovo collegato al suo debito pubblico che, seppur in miglioramento, rimane elevato (circa 20% del PIL nel 2017). Al momento, tuttavia, l’Italia non sembra confrontata a sfide di sostenibilità a breve termine, grazie soprattutto ai rischi limitati provenienti dal contesto macrofinanziario. Questo è in parte collegato alla politica monetaria accomodante della BCE. L’indicatore di rischio S0 della sostenibilità di bilancio a breve termine della Commissione europea è quindi destinato a risultare nel 2017 inferiore alla soglia di “alto rischio”. Tuttavia, collocandosi a 0,36 rimane tra i più elevati dell’UE, principalmente a causa dell’alto debito pubblico. A medio termine l’Italia dovrà confrontarsi con sfide importanti in materia di sostenibilità. Le proiezioni indicano che nel 2018 l’avanzo primario strutturale scenderà all’1,6% del PIL, dal 3,3% del 2015. Questo potrebbe innalzare i rischi per la sostenibilità a medio termine, in quanto una posizione di bilancio debole potrebbe aumentare i premi di rischio. Questa situazione è rilevata dall’indicatore di rischio S1 della sostenibilità di bilancio a medio termine della Commissione europea, che segnala “alto rischio” in conseguenza del fatto che per conseguire un rapporto debito/PIL del 60% entro il 2032 l’Italia dovrebbe compiere un imponente sforzo di bilancio cumulativo pari a 8,1 punti percentuali di PIL nel periodo 20202024. L’analisi della sostenibilità del debito conferma elevati rischi per la sostenibilità in caso di progressivo abbandono della politica monetaria accomodante. L’analisi della sostenibilità del debito svolta dalla Commissione europea indica un “alto rischio” a medio termine (Commissione europea, 2018a). Un esercizio deterministico di analisi della sostenibilità del debito condotto sull’arco di 10 anni indica inoltre che il rapporto debito pubblico/PIL dell’Italia rimarrebbe al di sopra del 130% al 2029 se: il differenziale tra tasso di interesse e tasso di crescita convergesse al 2024 sulla media pre-crisi (1999-2007) di 1,2 punti percentuali (dal valore minimo di 0,3 punti percentuali del 2018), in linea con il progressivo abbandono della politica monetaria accomodante della BCE; e se l’Italia mantenesse costante il suo avanzo primario strutturale dell’1,1% del PIL previsto per il 2019 (grafico 3.2, a sinistra, linea blu). Grafico 3.2:Evoluzione del rapporto debito pubblico/PIL dell’Italia secondo diverse analisi della sostenibilità del debito Fonte: Servizi della Commissione

Le proiezioni a lungo termine confermano l’importanza del risanamento di bilancio favorevole alla crescita ai fini della riduzione del debito pubblico. Nell’ipotesi di crescenti differenziali tra tasso di interesse e tasso di crescita, l’analisi della sostenibilità del debito indica che un graduale ritorno dell’avanzo primario strutturale al livello del 4% del PIL al 2024 farebbe scendere il rapporto debito pubblico/PIL in linea con la regola del debito su 10 anni fino a raggiungere il 107% nel 2029 (grafico 3.2, a sinistra, linea verde). Se invece il saldo primario strutturale si deteriorasse a causa di ulteriori spese pensionistiche dovute al mancato adeguamento dell’età pensionistica previsto da precedenti riforme del settore, il rapporto debito pubblico/PIL salirebbe fino a superare il 136% nel 2029 (grafico 3.2, a sinistra, linea rossa). In un’analisi di sensibilità rafforzata basata su un’analisi stocastica della sostenibilità del debito, la Commissione ha applicato shock casuali al saldo primario del periodo 2018-2022, mentre i tassi di interesse e la crescita del PIL seguono i rispettivi andamenti storici (Commissione europea, 2018a). L’analisi conferma anche che il rapporto debito/PIL dell’Italia potrebbe aumentare ulteriormente a medio termine qualora non venga adeguatamente rafforzata la posizione di bilancio (grafico 3.2, a destra). Pertanto, un ulteriore sforzo di bilancio e la piena attuazione delle riforme a favore della produttività e della crescita potenziale nel medio-lungo periodo rimangono fondamentali per delineare un percorso soddisfacente di riduzione del debito, soprattutto qualora la politica monetaria accomodante subisse un’inversione di tendenza. La sostenibilità a lungo termine garantita dalle passate riforme pensionistiche si sta lentamente degradando. La spesa pensionistica in percentuale del PIL è aumentata di circa 2 punti percentuali in conseguenza della crisi e del connesso calo del PIL nominale (Commissione europea, 2017a) e risulta ora essere la seconda più alta nell’UE/OCSE dopo quella della Grecia. Le passività implicite derivanti dall’invecchiamento demografico sono state limitate dalle passate riforme del sistema pensionistico e sanitario, che hanno migliorato la sostenibilità a lungo termine dell’Italia. Tuttavia, i bilanci 2017 e 2018 contenevano misure che hanno segnato una parziale inversione di tendenza rispetto alle passate riforme pensionistiche e hanno lievemente aumentato la spesa pensionistica a medio termine (sezione 4.1). Pertanto, l’indicatore di rischio S2 della sostenibilità di bilancio a lungo termine segnala ora un “rischio medio”. In effetti, sarebbe necessario un aumento permanente dell’avanzo primario strutturale di circa 2,2 punti percentuali di PIL per mantenere stabile a lungo termine il rapporto debito pubblico/PIL, se si tiene conto anche del costo dell’invecchiamento (Commissione europea, 2018b; 2017c). Insieme al peggioramento delle tendenze demografiche previsto da Eurostat, e al connesso rischio di aumento della spesa sanitaria, una sostanziale marcia indietro rispetto all’attuazione delle passate riforme pensionistiche, in particolare per quanto riguarda l’adeguamento dell’età pensionabile, potrebbe peggiorare ulteriormente i rischi per la sostenibilità a lungo termine dell’Italia e l’indicatore S2. L’Italia risente della contrazione a lungo termine della produttività. La produttività totale dei fattori, che dà la misura dell’efficienza con cui il capitale e il lavoro vengono utilizzati nella produzione, è rimasta sostanzialmente invariata (0,1%) nel periodo 1999-2007. Dopo il crollo del 2008-2009 per il protrarsi della crisi, la crescita della produttività del lavoro e della produttività totale dei fattori è tornata a far registrare un andamento moderatamente positivo, pur con una breve interruzione nel 2012 (grafico 3.3). La produttività totale dei fattori è cresciuta dello 0,8% nel 2017 e si stima che aumenterà mediamente dello 0,6% nel periodo 2018-2019. La produttività del lavoro è cresciuta moderatamente nel 2017 (0,4%) e si stima che confermerà questa tendenza nel periodo 2018-2019. Nonostante la recente ripresa, si stima che la crescita della produttività rimarrà inferiore alla media UE. Grafico 3.3Crescita della produttività e valore aggiunto lordo Fonte: Commissione europea. L’andamento della produttività aggregata varia notevolmente fra imprese, settori e regioni. In media, le piccole imprese sono in una situazione peggiore di quelle più grandi per quanto riguarda la crescita della produttività. Pertanto, l’alta percentuale di piccole imprese in Italia incide sulla produttività aggregata dell’economia. Il divario di produttività con i paesi comparabili riguarda quasi tutti i settori, ma è più marcato nei servizi. La produttività del lavoro nel settore manifatturiero è in aumento dal 2003, e sta quindi colmando progressivamente il divario con i paesi comparabili. Nel settore dei servizi, invece, la produttività è in ristagno o in lieve calo dagli anni ‘90, e non mostra segnali di ripresa. Nella dinamica della produttività permangono ampie disparità regionali che in passato hanno notevolmente contribuito alla perdita di competitività, in quanto gli aumenti salariali non rispecchiavano le differenze regionali di produttività. L’andamento della produttività è inoltre indicativo di inefficienze nella prassi manageriali e nella spesa per investimenti. Mentre la produttività totale dei fattori è tornata a far registrare un andamento moderatamente positivo dall’inizio della ripresa nel 2014, lo stock di capitale non ha superato del tutto le conseguenze della crisi. Le imprese italiane tendono a utilizzare tecnologie informatiche che potenziano la produttività in misura ridotta rispetto alle imprese dei paesi UE comparabili, soprattutto a causa di prassi gestionali meno efficienti. Questo è in parte connesso al forte orientamento verso la famiglia di molte aziende a conduzione familiare, in particolare PMI, che limita drasticamente la riserva cui attingere per assumere futuri dirigenti. Inoltre, le carenze in materia di innovazione e R&S nonché l’inefficiente allocazione delle risorse tra imprese e settori hanno ostacolato la crescita della produttività aggregata. In questo contesto, la bassa quota di investimenti immateriali non è di buon auspicio. Per di più, le imprese in situazione di stress finanziario sono in genere quelle più piccole e meno produttive. Di conseguenza, l’ampia percentuale di imprese soggette a restrizioni finanziarie sta ostacolando il miglioramento della produttività complessiva. La debole crescita della produttività impedisce la rapida ripresa della competitività di costo. L’erosione della competitività dei prezzi si è fermata, grazie soprattutto alla crescita salariale limitata e al deprezzamento nominale dell’euro. Dal 2013 l’Italia ha in effetti registrato modesti incrementi della quota del mercato delle esportazioni. Data la modesta crescita dei salari, il costo del lavoro per unità di prodotto è cresciuto solo moderatamente nonostante la produttività in calo. Tuttavia, un consistente recupero della produttività resta il modo più efficace per ripristinare la competitività. La modesta crescita della produttività rispecchia anche il ritmo relativamente lento dell’evoluzione tecnologica, che grava anch’esso sulla competitività non di costo. L’impatto delle recenti riforme sulla produttività si fa sentire solo gradualmente. Dopo l’adozione della riforma del Jobs Act, la produttività del lavoro è diminuita dello 0,4% nel 2016, poiché l’aumento dell’occupazione ha superato l’incremento del valore aggiunto lordo. Fino al 2016, il consistente aumento dell’occupazione era sostenuto in ampia misura da incentivi all’assunzione che potrebbero aver indotto le imprese a sostituire il capitale con la manodopera. Inoltre, l’aumento dei contratti a tempo determinato potrebbe ridurre gli incentivi alla formazione di capitale umano. Per il periodo 2017-2019 le proiezioni indicano un moderato incremento della produttività del lavoro. Tuttavia, le riforme possono esplicare il loro pieno potenziale per la soluzione delle strozzature che frenano la crescita della produttività solo se attuate correttamente e integralmente. Il rafforzamento del quadro di contrattazione collettiva, che consentirebbe di fissare retribuzioni più in linea con le condizioni economiche locali, ha compiuto solo progressi limitati. L’occupazione è tornata ai livelli pre-crisi grazie a una modesta ripresa e alle riforme del mercato del lavoro. L’occupazione è cresciuta dell’1,0% nel 2017, dopo l’1,4% del 2016, in gran parte grazie a generosi incentivi all’assunzione. Tuttavia, il totale delle ore lavorate rimane inferiore ai livelli pre-crisi. La crescita dell’occupazione è destinata a continuare, ma si prevede che il tasso di disoccupazione sarà sceso solo al 10,5% nel 2019, quando saranno ancora numerosi i disoccupati di lunga durata e i giovani senza lavoro. Sono stati compiuti alcuni progressi nella riduzione dei crediti deteriorati. Le banche italiane hanno continuato il processo di ristrutturazione aumentando ulteriormente gli accantonamenti e accelerando l’eliminazione dei crediti deteriorati, anche attraverso le cartolarizzazioni garantite dallo Stato. Questo è in linea con la raccomandazione per la zona euro relativa all’abbassamento dei livelli dei crediti deteriorati. Inoltre, le autorità hanno preso un certo numero di provvedimenti volti a favorire lo sviluppo di un mercato secondario per le vendite di crediti deteriorati (sezione 4.2). La ripresa in corso e le riforme strutturali nel settore bancario hanno contribuito a far ritornare il flusso di nuovi crediti deteriorati ai livelli pre-crisi. Tuttavia, diversi fattori continuano a impedire una risoluzione più rapida dei crediti deteriorati. Tra questi fattori figurano in particolare le carenze nella disciplina dell’insolvenza, la lentezza del sistema giudiziario e le problematiche inerenti al servizio dei crediti deteriorati. Valutazione generale Nonostante i recenti sviluppi incoraggianti, permangono considerevoli squilibri macroeconomici. Secondo le stime, il rapporto debito pubblico/PIL dell’Italia è aumentato ulteriormente salendo al 132,1% nel 2017 e si manterrà sopra il 130% nei prossimi anni. L’elevato rapporto debito/PIL rimane pertanto una fonte importante di vulnerabilità per l’economia, un freno alla crescita e una fonte di ricadute negative per la zona euro, nonostante i recenti sviluppi positivi nella gestione dei debiti come ad esempio l’allungamento della scadenza (sezione 1). Inoltre, la disoccupazione di lunga durata e quella giovanile restano elevate e gravano sulle prospettive di crescita. Gli investimenti, l’innovazione e il rapido adeguamento della struttura di produzione del paese continuano a essere ostacolati dalle carenze strutturali. Complessivamente, la lenta crescita della produttività che ne deriva indica che sono necessari maggiori progressi per migliorare le prospettive di crescita dell’Italia e agevolare la riduzione dell’indebitamento del settore pubblico. Comunque, l’erosione della competitività dei prezzi si è fermata, grazie soprattutto alla crescita salariale contenuta e al deprezzamento dell’euro. Prosegue l’aggiustamento del mercato del lavoro, con conseguente progressivo calo del tasso di disoccupazione. Gli sforzi volti ad affrontare l’elevato stock di crediti deteriorati cominciano a dare i loro frutti, ma permangono alcune problematiche. Sono state attuate diverse riforme per dare seguito alle raccomandazioni specifiche per paese per il 2017 (sezione 2) che, nel caso dell’Italia, sono tutte connesse ai suoi squilibri macroeconomici. Per affrontare i grandi squilibri degli stock (ad esempio, l’elevato debito pubblico) nel medio termine è essenziale che tali riforme vengano attuate in modo coerente. Tabella 3:Matrice di valutazione della procedura per gli squilibri macroeconomici (*) - Italia (continua) Tabella (continuazione) Fonte: Commissione europea Riquadro 3.1: Ricadute sulla zona euro Le ricadute possono incidere sulle economie partner in modo positivo o negativo, in funzione della natura dello shock. L’alto debito pubblico dell’Italia rimane una fonte di rischio e di potenziali ricadute negative sul resto della zona euro. Ad esempio, può determinare ricadute negative un cambiamento improvviso nella percezione del rischio, attualmente favorevole, compreso un aumento più rapido del previsto dei tassi di interesse a lungo termine. Da un punto di vista più positivo, ci si può attendere che la prosecuzione delle riforme economiche, che sono in parte collegate al precedente impegno di riforma, stimoli l’attività economica in Italia. Gli effetti di ricaduta delle riforme sul versante dell’offerta tendono a essere modesti o ambigui, a causa della combinazione tra effetti sul reddito (più importazioni nette) e sulla competitività (più esportazioni nette). Allo stesso tempo, le riforme possono essere associate a una domanda più forte del settore privato, che rispecchia una maggiore fiducia nell’economia. È stato utilizzato il modello QUEST ( III ) della Commissione europea per simulare uno scenario stilizzato che combina una riforma del mercato del lavoro al miglioramento della fiducia nell’economia. In particolare, lo scenario prevede un aumento della partecipazione al mercato del lavoro (soprattutto tramite la maggiore partecipazione femminile) che determina il dimezzamento del divario, attualmente pari a 8 punti percentuali, dell’Italia rispetto alla media UE, risultando quindi in un aumento della partecipazione al mercato del lavoro in Italia di 4 punti percentuali. La simulazione ipotizza che l’aumento del tasso di attività sia spalmato su 16 anni, in linea con l’evoluzione lenta che si osserva nelle tendenze della partecipazione al mercato del lavoro. Si presuppone anche che mediamente il nuovo lavoratore sia altrettanto produttivo di quello già occupato (assenza di distorsioni dovute alle competenze). La maggiore fiducia è rilevata dal miglioramento delle condizioni dei mercati finanziari per l’Italia. In particolare, viene eliminato il differenziale tra i titoli di Stato italiani e tedeschi (attualmente intorno a 150 punti base). In linea con l’analisi di Zoli (2013), si ipotizza che metà della riduzione dei differenziali dei titoli sovrani si trasmetta ai tassi di credito alle imprese, determinando una diminuzione dei loro costi di finanziamento di oltre 70 punti base in termini annualizzati (v. Zoli, 2013). La ricaduta in termini di PIL sul resto della zona euro avviene principalmente attraverso il canale commerciale. Lo scenario non prevede l’aumento della fiducia nell’economia in altri paesi della zona euro e presuppone che i tassi di politica monetaria nella zona euro rimangano invariati nei primi due anni. La simulazione evidenzia i considerevoli vantaggi potenziali che possono derivare a livello nazionale dalla maggiore partecipazione al mercato del lavoro e dal miglioramento della fiducia. Un tasso di attività in aumento si traduce in maggiore occupazione e domanda di consumi privati, mentre la diminuzione dei costi di finanziamento comporta il rafforzamento della spesa in conto capitale, in particolare degli investimenti delle imprese. Questo scenario di riforma indica un aumento del PIL reale in Italia dell’1,8% dopo 5 anni e del 3,2% dopo 10 anni. In realtà, i divari di partecipazione possono variare tra gruppi di qualifiche e i nuovi arrivati sul mercato del lavoro potrebbero essere meno qualificati. Pertanto, i risultati relativi all’effetto positivo sul PIL in Italia dovrebbero essere interpretati con cautela e considerati piuttosto come limite superiore. Lo scenario ipotizzato indica ricadute non trascurabili. Le ricadute della crescente partecipazione al mercato del lavoro sono modeste poiché l’aumento (indotto dal reddito) della domanda italiana di prodotti di importazione è controbilanciato dal rilancio delle esportazioni in risposta al miglioramento della competitività dei prezzi. Le ricadute della maggiore fiducia sono senz’altro positive poiché l’aumento della domanda di investimenti in Italia si traduce in maggiori importazioni da altri Stati membri della zona euro. Quest’ultimo effetto stimola l’aumento del PIL reale nel resto della zona euro (REA) in misura pari allo 0,4% dopo 10 anni (grafico 1). 4. Le priorità di riforma 4.1. Finanze pubbliche e tassazione

4.1.1.Quadro di bilancio* La spesa pubblica dell’Italia continua a essere sbilanciata verso le pensioni di vecchiaia. Nel 2016 la spesa primaria pubblica reale dell’Italia ha continuato ad aumentare di più della crescita potenziale, confermando una tendenza a lungo termine prevalente dalla fine degli anni ‘90 (grafico 4.1.1, a sinistra). Questo rispecchia non solo il modesto potenziale di crescita, che ristagna attorno allo zero dal 2011, ma anche le dinamiche di voci di spesa quali le pensioni, che si prevede abbiano ripreso la loro tendenza al rialzo a partire dal 2017. Infatti, i bilanci 2017 e 2018 contengono entrambi disposizioni che segnano una parziale inversione di rotta rispetto alle precedenti riforme pensionistiche finalizzate a limitare le passività implicite derivanti dall’invecchiamento demografico, non da ultimo tramite il progressivo adeguamento dell’età pensionabile all’aspettativa di vita. Inoltre, non solo gli ultrasessantacinquenni in Italia rappresentano una quota di popolazione superiore alla media UE (cfr. sezione 4.3), ma secondo le proiezioni tale percentuale avrà raggiunto il 24,9% nel 2025, a fronte di una media UE del 22,2%. Pertanto, si prevede che in Italia l’indice di dipendenza degli anziani sarà pari a 39,6% nel 2025, rispetto a una media UE del 35,5%. La spesa pensionistica è destinata quindi ad aumentare a medio termine, per l’effetto combinato delle sfide poste all’Italia in materia di sostenibilità di bilancio a lungo termine (cfr. sezione 3) e dello sbilanciamento storico della composizione della spesa pubblica (Lorenzani e Reitano, 2015). Esaminando la ripartizione della spesa primaria per funzioni tra il 2013 e il 2016 (grafico 4.1.1, a destra), si rileva che le pensioni rimangono la voce principale, con una spesa pari a circa il 15% del PIL potenziale. Seguono la sanità (spesa stabile attorno al 7%) e le “altre spese sociali”, in lieve aumento (5,8%). La spesa per l’istruzione, che nel 2016 era pari all’8,6% della spesa primaria (3,8% del PIL potenziale), ha continuato il suo percorso discendente iniziato nei primi anni 2000 quando era dell’11,2%. Grafico 4.1.1:Evoluzione della spesa primaria reale delle amministrazioni pubbliche (a sinistra) e composizione della spesa primaria per funzioni della COFOG (a destra) Fonte: Servizi della Commissione, ISTAT e Commissione europea 2018b per la spesa pensionistica Revisioni sistematiche della spesa pubblica e un maggiore ricorso a procedure di appalto centralizzate possono contribuire a contenere la crescita della spesa pubblica. Il bilancio 2018 ha dato attuazione per la prima volta alla procedura di bilancio riformata. In particolare, i ministri sono stati direttamente coinvolti nella selezione degli ambiti dei rispettivi bilanci in cui potrebbero essere realizzati risparmi mirati. Questi saranno monitorati nel quadro di specifiche convenzioni con il Ministero delle Finanze da pubblicare entro marzo di ogni anno. Complessivamente, si stima che la revisione della spesa pubblica genererà risparmi lordi aggiuntivi per circa 3,2 miliardi di EUR (0,18% del PIL) nel 2018, anche grazie alla razionalizzazione della spesa dei ministeri e alla pianificazione di minori trasferimenti agli enti pubblici locali, che però potrebbero determinare una riduzione degli investimenti pubblici, come avvenuto nel recente passato. Inoltre, si fa più ampio ricorso alle procedure di appalto centralizzate, e il nuovo Codice degli appalti può potenzialmente diffonderne ulteriormente l’utilizzo. Circa 50 miliardi di EUR di spesa pubblica sono già coperti dalla centrale di acquisto nazionale Consip (su un totale di 89 miliardi di EUR destinati agli appalti pubblici) e i risparmi medi stimati ammontano al 14% rispetto ai prezzi unitari rilevati (Consip, 2016). Un tavolo di lavoro tecnico permanente ha compilato l’elenco dei beni e servizi che tutte le amministrazioni, compresi gli enti locali, devono acquistare tramite i 32 soggetti aggregatori. Tuttavia, mancano ancora i decreti necessari per rendere operativa tale disposizione e per completare la definizione dei parametri della Consip per beni e servizi. La programmazione di bilancio a breve termine rimane debole, ostacolando così la prevedibilità. Il bilancio 2018 ha confermato la prassi inveterata di inserire considerevoli aumenti dell’aliquota IVA (pari attualmente allo 0,7% del PIL nel 2019 e all’1% nel 2020) come “clausole di salvaguardia”, che garantiscono il conseguimento degli obiettivi di bilancio negli esercizi successivi, ma che vengono sistematicamente differiti al momento della preparazione del bilancio. Inoltre, il processo di bilancio è stato recentemente caratterizzato da frequenti modifiche della composizione del bilancio stesso e degli obiettivi di bilancio, per lo più in direzione di obiettivi meno ambiziosi in materia di riduzione del disavanzo. Ad esempio, lo sforzo di bilancio fissato per il 2018 dal programma di stabilità 2017 è stato rivisto al ribasso; il regime semplificato di imposta (IRI), che il bilancio 2017 prevedeva originariamente di introdurre nel 2017, è stato rinviato al 2018; e i tagli alla spesa che le regioni devono realizzare a norma di precedenti disposizioni sono stati sistematicamente riveduti (UPB, 2017). I ritardi nei pagamenti della pubblica amministrazione rimangono un problema, ma migliora il monitoraggio. L’estensione nel 2015 della fatturazione elettronica obbligatoria a tutte le transazioni commerciali con le pubbliche amministrazioni incentiva queste ultime a migliorare i loro conti fornitori nonché a controllare meglio e ridurre i tempi medi di pagamento. Questi continuano a diminuire, ma erano comunque ancora pari a 100 giorni all’inizio del 2017 ( ) (Banca d’Italia, 2017b). La Commissione europea ha deferito l’Italia alla Corte di giustizia dell’Unione europea nell’ambito di un procedimento di infrazione avviato nel 2014 per inosservanza dei termini stabiliti dalla direttiva sui ritardi di pagamento. A fine 2016 lo stock di debiti commerciali delle pubbliche amministrazioni ammontava complessivamente a circa 64 miliardi di EUR, pari al 3,8% del PIL. Di questi, una quota significativa corrispondente al 2% del PIL era costituita da arretrati oltre i normali termini di pagamento (Banca d’Italia, 2017b). Una quota considerevole di enti pubblici omette tuttora di comunicare i dati sui pagamenti effettivi nonostante l’obbligatorietà della fatturazione elettronica. La nuova piattaforma SIOPE Plus, in fase di sperimentazione dal luglio 2017, è destinata a essere progressivamente estesa a tutte le regioni, enti locali e aziende sanitarie a partire dal 2018. Il sistema è finalizzato a migliorare il monitoraggio dei pagamenti e ad acquisire in tempo reale tutti i dati sul debito commerciale. 4.1.2.FISCALITÀ* Il carico fiscale sui fattori di produzione è ancora tra i più alti dell’UE, e lo sforzo per trasferirlo sui consumi e sul patrimonio rimane limitato. Nel 2016 il cuneo fiscale sul lavoro ( ) risultava tra i più alti dell’UE (47,8% per il salario medio, rispetto alla media UE del 40,6%). Sempre nel 2016, l’aliquota fiscale implicita sul lavoro era del 42,6%, risultando così tra le più alte dell’UE, e nel 2015 il carico fiscale sul capitale ha raggiunto uno dei livelli più elevati dell’UE (10,9% del PIL, rispetto alla media UE dell’8,4%). Nonostante ciò, le misure volte a trasferire il carico fiscale ad altre basi imponibili sono state limitate. In particolare, ci sono stati ritardi nella riforma del sistema catastale obsoleto, nel reintrodurre la tassa sulla prima casa per le famiglie ad alto reddito, nella creazione di una piattaforma digitale per i beni immobili, e nella riduzione del numero e della portata delle agevolazioni fiscali. Se da un lato è ora prevista la revisione annuale delle agevolazioni, il governo ha recentemente aumentato il numero di crediti d’imposta, anziché razionalizzarli. Gli incentivi fiscali a favore dell’occupazione e degli investimenti sono stati prorogati. Tranne poche eccezioni, le precedenti disposizioni volte a ridurre il cuneo fiscale sul lavoro tramite incentivi fiscali avevano carattere temporaneo e dovevano scadere nel 2018. Il bilancio 2018, invece, ne ha prorogato alcune a tempo indeterminato (cfr. sezione 4.3). Il bilancio ha inoltre prorogato la possibilità per le imprese di detrarre dalla base imponibile più del 100% dell’importo speso per taluni tipi di nuovi investimenti nel 2018 e nel 2019 (super-ammortamento e iper-ammortamento per software, beni strumentali e apparecchiature digitali). Questo è stato accompagnato da una riduzione del livello degli sgravi fiscali sui beni strumentali (che scende dal 140% al 130%). Per contro, il governo ha rinviato al 2018 l’entrata in vigore della nuova imposta sul reddito d’impresa (al 24%, in linea con l’aliquota dell’imposta sul reddito delle società introdotta nel 2017), inizialmente finalizzata ad armonizzare il regime fiscale delle piccole imprese e società di capitali a partire dal 2017. La distorsione a favore del debito nella tassazione delle imprese è stata ampliata anche dalla riduzione del rendimento nozionale dei nuovi apporti di capitale proprio o di utili reinvestiti esentati dal pagamento dell’imposta sul reddito delle società nell’ambito della disciplina dell’aiuto alla crescita economica (ACE) (che scende dal 2,3% all’1,6% nel 2017 e dal 2,7% all’1,5% in 2018). La razionalizzazione di taluni elementi del regime fiscale e p