IT    IT IT 
 
IT    IT  COMMISSIONE DELLE COMUNITÀ EUROPEE 
Bruxelles, 14.7.2004 
COM(2004) 486 def. 
2004/0155 (COD) 
2004/0159 (COD)  Volume II 
  
Proposta di 
DIRETTIVE DEL PARLAMENTO EUROPEO E DEL CONSIGLIO 
che rifondono la direttiva 2000/12/CE del Pa rlamento europeo e del Consiglio del 20 
marzo 2000 relativa all'accesso all'attività de gli enti creditizi ed al  suo esercizio e la 
direttiva 93/6/CE del Consiglio, del 15 marzo 1993, relativa all'adeguatezza patrimoniale 
delle imprese di investimento o degli enti creditizi 
(presentata dalla Commissione) 
 
{SEC(2004) 921} 
 
IT 2   IT  
Ð 93/6/CEE (adattato) 
2004/0159 (COD) 
Proposta di 
DIRETTIVA ⌦ DEL PARLAMENTO EUROPEO E ⌫ DEL CONSIGLIO 
relativa all'adeguatezza patrimoniale delle imp rese di investimento e degli enti creditizi 
(rifusa) 
⌦IL PARLAMENTO EUROPEO ED IL  CONSIGLIO DELL'UNIONE EUROPEA ⌫ 
visto il trattato che istitu isce la Comunità europea, in  particolare l'articolo 57  ⌦ 47 ⌫, 
paragrafo 2, prima e terza frase,  
vista la proposta della Commissione1, 
in cooperazione con il Parlamento europeo,2, 
visto il parere del Comitato economico e sociale europeo3, 
⌦visto il parere del Comitato delle regioni4, ⌫ 
⌦deliberando secondo la procedura di  cui all'articolo 251 del trattato5, ⌫ 
considerando quanto segue:  
 
Ø nuovo 
(1) La direttiva 93/6/CEE del Consiglio, de l 15 marzo 1993, relativa all'adeguatezza 
patrimoniale delle imprese di investimento e degli enti creditizi6, ha subito diverse e 
sostanziali modificazioni. Essa deve or a essere nuovamente modificata ed è quindi 
opportuno provvedere, per ragioni di chiarezza, alla sua rifusione. 
 
Ð 93/6/CEE considerando 1 
(adattato) 
(2) considerando che l'obiettivo principale  ⌦ Uno degli obiettivi ⌫ della direttiva 
93/22/CEE del Consiglio, del 10 maggio 1993, re lativa ai servizi di investimento nel 
                                                 
1 GU C […], […], pag. […]. 
2 GU C […], […], pag. […]. 
3 GU C […], […], pag. […]. 
4 GU C […], […], pag. […]. 
5 GU C […], […], pag. […]. 
6 GU L 141 dell’11.6.1993, pag. 1, modificata da ultimo dalla direttiva 2004/xx/CE, GU[…] 
 
IT 3   IT settore dei valori mobiliari7 ⌦ 2004/39/CE del Parlamento  europeo e del Consiglio, 
del 21 aprile 2004, relativa ai mercati deg li strumenti finanzia ri, che modifica le 
direttive 85/611/CEE e 93/6/CEE del Cons iglio e la direttiva 2000/12/CE del 
Parlamento europeo e del Consiglio relativa all'accesso all'attività degli enti creditizi 
ed al suo esercizio8 e che abroga la direttiva 93/22/CEE del Consiglio9 ⌫ è di 
permettere alle imprese di investimento autorizzate dalle autorità competenti del loro Stato membro di origine e sottoposte alla vigi lanza delle medesime autorità di stabilire 
succursali e di prestare liberamente servizi negli altri Stati membri;
. che quindi d Detta 
direttiva prevede un coordinamento delle norme per quanto riguarda l'autorizzazione e la continuazione delle attività delle imprese di investimento;
. 
 
Ð 93/6/CEE considerando 2 
(adattato) 
(3) considerando che la  Detta  direttiva, tuttavia , non stabilisce norme comuni per i fondi 
propri delle imprese di investimento né l'entità del capitale iniziale di dette imprese;  
che e non fissa ⌦ neppure ⌫ un quadro comune per l'o sservazione dei rischi di 
mercato cui sono esposte le medesime imprese; . che fa riferimento in numerose 
disposizioni ad un'altra iniziativa della Comuni tà il cui obiettivo sarebbe precisamente 
quello di adottare misure coordinate nei campi menzionati;  
 
Ð 93/6/CEE considerando 3 
(adattato) 
(4) considerando che  l'impostazione adottata  è quella di  ⌦ È opportuno ⌫ realizzare 
soltanto l'armonizzazione essenz iale necessaria e sufficiente  a garantire il reciproco 
riconoscimento dell'autorizzazione e de i sistemi di vigilanza prudenziale; . che 
l'adozione di  ⌦ Per la realizzazione  del riconoscimento r eciproco nel quadro del 
mercato interno finanziario, è opportuno adottare ⌫ misure di coordinamento per 
quanto riguarda la definizione  dei fondi propri delle im prese di investimento, la 
fissazione dell'entità del capitale iniziale e la determinazione di un quadro comune per 
l'osservazione dei rischi di mercato dell e imprese di investimento sono aspetti 
essenziali dell'armonizzazione necessaria pe r la realizzazione del riconoscimento 
reciproco e quindi nel quadro de l mercato interno finanziario ;. 
 
Ø nuovo 
(5) Poiché gli obiettivi dell’azione proposta non possono essere suffici entemente realizzati 
dai singoli Stati membri, ma possono, a mo tivo delle dimensioni e degli effetti 
dell'azione, essere realizzati meglio a livello comunitari o, la Comunità può adottare 
misure conformemente al princi pio di sussidiarietà di cui all'articolo 5 del trattato. 
Conformemente al principio di proporzionalità di cui al me desimo articolo, la presente 
direttiva si limita alle disposizioni minime ri chieste per la realizzazione di tali obiettivi 
e non va al di là di quanto necessario a tal fine. 
                                                 
7 GU L 141 dell’11.06.1993, pag. 27, modifi cata da ultimo dalla direttiva [2004/xx/CE, GU (…)]  
8 GU L 126 del 26.5.2000, pag. 1 
9 GU L 145 del 30.04.2004, pag. 1. 
 
IT 4   IT  
Ð 93/6/CEE considerando 4 
(adattato) 
(6) considerando che  È opportuno stabilire importi di capita le iniziale differenti sulla base 
dell'insieme di attività che le imprese di investimento sono autorizzate ad effettuare; . 
 
Ð 93/6/CEE considerando 5 
(adattato) 
(7) considerando che  lLe imprese di investimento già es istenti debbono essere  autorizzate, 
a talune condizioni, a conti nuare la loro attiv ità anche se non s oddisfano agli importi 
minimi di capitale iniziale fissati per le nuove imprese ⌦ d’investimento ⌫ ;. 
 
Ð 93/6/CEE considerando 6 
(adattato) 
(8) considerando che  ⌦ È opportuno che ⌫ gli Stati membri possono anche  ⌦ abbiano 
facoltà ⌫ di stabilire norme più severe di que lle previste dalla presente direttiva; . 
 
Ð 93/6/CEE considerando 7 
(adattato) 
considerando che la presente direttiva fa parte di una più am pia iniziativa internazionale volta 
a ravvicinare le regole in vigore in materia di vigilanza sulle impr ese di investimento e gli enti 
creditizi (in appresso denomi nati collettivamente «enti»);  
 
Ø nuovo 
(9) Per il buon funzionamento del mercato inte rno sono necessarie non solo disposizioni 
legislative, ma anche una stretta e regolare cooperazione e una convergenza 
sensibilmente più accentuata delle prassi di regolamentazione e di vigilanza delle 
autorità competenti degli Stati membri. 
 
Ð 93/6/CEE considerando 8 
(adattato) 
considerando che le norme comuni di base pe r i fondi propri degli en ti sono un elemento su 
cui fa perno il mercato interno nel settore dei servizi di investimento, poiché i fondi propri 
servono a garantire la sopravv ivenza degli enti e a tutelare gli investitori;  
 
Ø nuovo 
(10) Poiché le imprese di investimento corrono, pe r quanto riguarda il loro portafoglio di 
negoziazione, gli stessi risc hi che gli enti creditizi, è opportuno che le pertinenti 
disposizioni della direttiva 2000/12/CE si applichino anche alle imprese di 
investimento. 
 
IT 5   IT  
Ð 93/6/CEE considerando 9 
(adattato) 
Ö nuovo 
(11) considerando che in un mercato comune finanz iario gli enti, a prescindere dal fatto che 
siano  Ö I fondi propri delle  imprese di investimento o  Ö e degli  enti creditizi 
Ö (in appresso, collettivamente, "enti") possono servire ad assorbire perdite che non 
sono compensate da un volume sufficiente di utili, per assicurare la continuità degli 
enti e tutelare gli investitori. I fondi propr i costituiscono inoltre per le autorità 
competenti un importante criterio per valutare, in particolare, la so lvibilità degli enti e 
per altri fini prudenziali. Inoltre, nel mer cato interno gli enti, si ano essi imprese di 
investimento o enti creditizi, sono in  direttamente  concorrenzati  tra di  loro. ÖDi 
conseguenza, per rafforzare il sistema fi nanziario comunitario e per prevenire 
distorsioni di concorrenza, è opportuno definire norme di base comuni in materia di 
fondi propri.  
 
Ð 93/6/EC considerando 10 
(adattato) 
considerando che è pertanto auspicabile pervenire ad un eguale trattamento degli enti cred itizi 
e delle imprese di investimento;  
 
Ø nuovo 
(12) A tal fine è opportuno pre ndere come base di partenza la  definizione di “fondi propri” 
contenuta nella direttiva 2000/ 12/CE e definire norme sp ecifiche supplementari che 
tengano conto della diversa portata dei requi siti patrimoniali relativi al rischio di 
mercato. 
 
Ð 93/6/CEE considerando 11 
(adattato) 
(13)  considerando che,  pPer quanto concerne gli enti cr editizi, norme comuni per la 
vigilanza e l'osservazione dei rischi credit izi sono già state stab ilite nella direttiva 
89/647/CEE del Consiglio, del 18 dicembre 1989, re lativa al coefficiente di solvibilità 
degli enti creditizi10 ⌦ dalla direttiva 2000/12/CE ⌫ ;. 
 
Ø nuovo 
(14) Sotto tale profilo, le disposizioni sui re quisiti patrimoniali minimi vanno considerate 
unitamente ad altri strumenti specifici intesi anch’essi ad armonizzare le tecniche 
fondamentali di vigilanza sugli enti. 
                                                 
10 GU L 386 del 30. 12. 1989, pag. 14. Direttiva modificata dalla direttiva 92/30/CEE (GU L 110 del 28. 
4. 1992, pag. 52).  
 
IT 6   IT  
Ð 93/6/CEE considerando 12 
(adattato) 
(15) considerando che  èÈ necessario sviluppare norme comuni  relative ai rischi di mercato 
degli enti creditizi e creare un quadro complementare per la  vigilanza dei rischi degli 
enti, in particolare i rischi di mercato, i rischi ⌦ di ⌫ posizione, i rischi ⌦ di ⌫ 
regolamento/controparte e i rischi di cambio; . 
 
Ð 93/6/EC considerando 13 
(adattato) 
(16) considerando che  èÈ necessario introdurre  ⌦ utilizzare ⌫ il concetto di portafoglio 
di negoziazione, che include le posizioni ne i valori mobiliari e in altri strumenti 
finanziari detenuti a scopi di transazione e principalmente s oggetti ai rischi di mercato 
e alle esposizioni connesse a taluni se rvizi finanziari prestati ai clienti; . 
 
Ð 93/6/CEE considerando 14 
(adattato) 
(17) considerando che è auspicabile che  ⌦ Per alleviare gli on eri amministrativi per ⌫ 
gli enti con scarse attività  di portafoglio di negoziazi one, tanto in termini assoluti 
quanto in termini relativi, ⌦ è opportuno che tali enti ⌫ possano applicare la 
direttiva 89/647/CEE  ⌦ [2000/12/CEE] ⌫ piuttosto che i requisiti di cui agli allegati 
I e II della presente direttiva; . 
 
Ð 93/6/EC considerando 15 
(adattato) 
(18) considerando che  èÈ importante tener co nto, nella vigilanza  ⌦ sorveglianza ⌫ del 
rischio regolamento/consegna, dell'esisten za di sistemi che offrono una protezione 
adeguata ⌦ , riducendo ⌫ al fine di diminuire  tale rischio; . 
 
Ð 93/6/CEE considerando 16 
(adattato) 
(19) considerando che  cComunque gli enti debbono conformars i alle disposizioni della 
presente direttiva per quanto riguarda la cope rtura del loro rischio di cambio sulla loro 
attività totale;  ⌦ . ⌫ che  Si debbono esigere minori requisiti patrimoniali 
relativamente alle posizioni in valute strettamente correlate, sia confermate statisticamente, sia derivanti da intese interstatali vincolanti, segnatamente nella 
prospettiva della creazione dell'Unione monetaria europea ;. 
 
Ð 93/6/EC considerando 17 
(adattato) 
(20) considerando che  lL'esistenza, in tutti gli enti,  di sistemi interni di osservazione e di 
controllo del rischio tasso d'interesse, in tutte le loro  attività ⌦ degli enti ⌫ , è uno 
strumento di particolare rilievo  per minimizzare tale rischio; . che dDi conseguenza è 
 
IT 7   IT necessario  ⌦ opportuno ⌫ che tali sistemi siano soggetti alla supervisione  
⌦ vigilanza ⌫ delle autorità competenti; . 
 
Ð 93/6/CEE considerando 18 
(adattato) 
(21) considerando che la direttiva 92/121/ CEE del Consiglio, del 21 dicembre 1992, 
relativa alla vigi lanza ed al controllo dei grandi fidi degli enti creditizi11 ⌦ Poiché la 
direttiva [2000/12/CE] ⌫ non è intesa a stabilire  stabilisce norme comuni in merito 
alla vigilanza  ⌦ sorveglianza ⌫ e ⌦ al controllo ⌫ dei grandi fidi relativi ad 
attività soggette principalmente a rischi di mercato;  ⌦ , è opportuno provvedere a 
definire dette norme. ⌫ che la suddetta direttiva fa bensì riferimento ad un'altra  
iniziativa della Comunità intesa all'adozione  del richiesto coordinamento dei metodi in 
quel settore; . 
 
Ð 93/6/CEE considerando 19 
(adattato) 
considerando che è necessario adot tare norme comuni per la vigila nza e il controllo dei grandi 
fidi delle imprese di investimento;  
 
Ø nuovo) 
(22) Il rischio operativo è un ri schio significativo al quale sono esposti gli enti e che deve 
quindi essere coperto mediante fondi propri. È essenziale tenere conto della diversità 
degli enti nell'UE offrendo soluzioni alternative. 
 
Ð 93/6/CEE considerando da 20 a 
22 (adattato) 
considerando che per gli enti creditizi esiste gi à la definizione di fondi propri nella direttiva 
89/299/CEE del Consiglio, del 17 aprile 1989, concernente i fondi pro pri degli enti creditizi12; 
considerando che la base per una definizione dei fondi propri per gli enti dovrebbe essere 
detta definizione;  
considerando che non mancano ragioni per giustificar e che, ai fini della pr esente direttiva, la 
definizione possa diffe rire da quella della direttiva sudd etta, in modo da tener conto delle 
particolari caratteristiche delle attività svolte da detti enti e che comportano principalmente 
rischi di mercato;  
                                                 
11 GU L 29 del 5. 2. 1993, pag. 1.  
12 GU L 124 del 5. 5. 1989, pag. 16. Direttiva modificata da ultimo dalla direttiva 92/30/CEE (GU n. L 
110 del 24. 9. 1992, pag. 52).  
 
IT 8   IT  
Ð 93/6/CEE considerando 23 
(adattato) 
(23) considerando che l a direttiva 92/30/CEE del Consiglio, del 6 aprile 1992, relativa alla 
vigilanza su base conso lidata degli enti creditizi,13 ⌦ La direttiva [2000/12/CE] ⌫ 
stabilisce il principio del consolidamento, ⌦ ma ⌫ non ⌦ definisce ⌫ norme 
comuni in merito al consolidamento di enti finanziari coinvolti in attività 
principalmente soggette a rischi di mercato; . che la suddetta direttiva fa riferimento ad 
un'altra iniziativa della Comunit à volta all'adozione di misure coordinate in quel 
settore;  
 
Ø nuovo 
(24) Perché sia garantita una ade guata solvibilità degli enti facenti parte di un gruppo è 
essenziale che i requisiti patrimoniali minimi  si applichino sulla base della situazione 
finanziaria consolidata del gruppo. Per assicurare che i fondi propri siano 
adeguatamente distribuiti all’interno del gruppo e disponibili per proteggere gli 
investimenti là dove sono necessari, è opport uno che i requisiti patrimoniali minimi si 
applichino ai singoli enti facenti parte del gruppo, a meno che tale obiettivo possa 
essere efficacemente conseguito in altro modo. 
 
Ð 93/6/CEE considerando 24 
(adattato) 
(25) considerando che  La direttiva 92/30/CEE  ⌦ [2000/12/CE] ⌫ non si applica a gruppi 
che contengono  ⌦ comprendono ⌫ imprese d'investimento ma nessun ente 
creditizio; . che tuttavia si è ritenuto auspicabile costituire  Occorre quindi definire un 
quadro comune per l'introduzione della vigila nza su base consolid ata delle imprese di 
investimento; . 
 
Ø nuovo 
(26) Occorre che gli enti dispongano di un capitale in terno che, rispetto ai rischi cui sono o 
potrebbero essere esposti, sia adeguato sotto  il profilo quantitati vo, qualitativo e della 
distribuzione. Di conseguenza, gli enti dovreb bero possedere strategie e processi per 
valutare e mantenere l’ade guatezza del capitale interno. 
(27) È opportuno che le autorità competenti valutino l’adeguate zza dei fondi propri degli 
enti con riferimento ai rischi  ai quali questi sono esposti. 
(28) Per l’efficiente funzionamento del mercat o interno è essenzia le una convergenza 
sensibilmente accentuata del recepimento e de ll’applicazione delle disposizioni della 
legislazione comunitaria armonizzata. 
(29) Per lo stesso motivo e per assicurare che gli enti comunitari che operano in più Stati 
membri non debbano sopportare oneri sproporzi onati a causa del fatto che le autorità 
dei singoli Stati membri continuano ad essere  competenti in materia di autorizzazione 
                                                 
13 GU L 110 del 28. 4. 1992, pag. 52.  
 
IT 9   IT e di vigilanza, è essenziale  accrescere sensibilmente la  cooperazione tra autorità 
competenti. In questo contesto occorre raffo rzare il ruolo dell’autorità responsabile 
della vigilanza consolidata. 
(30) Affinché il mercato interno possa funziona re in modo sempre più efficiente ed i 
cittadini della Comunità possano godere di ad eguati livelli di trasparenza è necessario 
che le autorità competenti rendano pubblico, in maniera da consentire un confronto 
significativo, il modo in cui le disposizioni della presente dirett iva vengono applicate. 
(31) Per rafforzare la disciplina di mercato e incoraggiare gli enti a migliorare le loro 
strategie di mercato, il controllo dei rischi  e l’organizzazione gestionale interna, 
occorre che essi siano tenuti ad un’opportuna informativa al pubblico. 
 
Ð 93/6/CEE considerando 25 
(adattato) 
Ö nuovo 
(32) considerando che saltuariamente possono es sere necessari adeguamenti tecnici delle 
norme particolareggiate stabilite nella presente  direttiva al fine di tener conto di nuovi 
sviluppi nel settore dei servizi di invest imento; che la Commissione proporrà di 
conseguenza gli adeguamenti necessari; ÖLe misure di esecuzione della presente 
direttiva devono essere adotta te conformemente alla decisione 1999/468/CE del 
Consiglio, del 28 giugno 1999, recante modalit à per l'esercizio delle competenze di 
esecuzione conferite alla Commissione14.  
 
Ð 93/6/CEE considerando 26 
(adattato) 
considerando che il Consiglio dovrebbe adottare, in una fase successiv a, disposizioni volte ad 
adeguare la presente direttiva al progresso tecnico, conformemente alla decisione 87/373/CEE 
del Consiglio, del 13 luglio 1987, che stabilisce le modalità per l'esercizio delle competenze di 
esecuzione conferite  alla Commissione15; che nel frattempo il Consiglio stesso effettua tali 
adeguamenti su proposta della Commissione;  
 
Ð 93/6/CEE considerando 27 
(adattato) 
considerando che è opportuno pr evedere un riesame della presen te direttiva entro tre anni 
dalla sua data di attuazione alla luce  dell'esperienza, degli sviluppi sui mercati fina nziari e dei 
lavori nelle sedi di cooperazione  internazionale fr a autorità competenti in materia di 
regolamentazione; che detto riesame deve ino ltre prevedere una revisione dell'elenco de i 
settori suscettibili un adeguamento tecnico;  
                                                 
14 GU L 184 del 17.7.1999, pag. 23. 
15 GU L 197 del 18. 7. 1987, pag . 33. 
 
IT 10   IT  
Ð 93/6/CEE considerando 28 
considerando che la presente direttiva e la  direttiva 93/22/CEE sono così intimamente 
correlate che la loro entrata in vigore in date diverse potrebbe indurre una dist orsione di 
concorrenza,  
 
Ø nuovo 
(33) Per evitare perturbazioni dei mercati ed assicu rare la continuità de i livelli generali dei 
fondi propri, è opportuno prevedere sp ecifiche disposizioni transitorie. 
(34) La presente direttiva rispetta i diritti fondamentali e osserva i principi  riconosciuti, 
segnatamente nella Carta dei diritti fondament ali dell'Unione europea, come principi 
generali del diri tto comunitario. 
(35) L'obbligo di attuare la presente direttiva nel diritto interno deve essere limitato alle 
disposizioni che costituiscono modificazioni sostanziali delle direttive precedenti. 
L'obbligo d'attuazione delle disposizioni rimaste immutate nella sostanza discende 
dalle direttive precedenti. 
(36) La presente direttiva deve far salvi gli obblig hi degli Stati membri relativi ai termini 
d'attuazione nel diritto interno delle direttive indicati nell'allegato VIII, parte B. 
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
HA HANNO  ADOTTATO LA PRESENTE DIRETTIVA: 
⌦CAPO I ⌫ 
⌦Oggetto, campo d'applicazione e definizioni ⌫ 
⌦SEZIONE 1 ⌫ 
⌦OGGETTO E CAMPO D ’APPLICAZIONE  ⌫ 
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
Articolo 1 
1. ⌦La presente direttiva stabilisce i requi siti di adeguatezza patrimoniale che si 
applicano alle imprese d’investimento e agli enti cr editizi, le regole per calcolarli e le regole 
per la loro vigilanza prudenziale. ⌫ Gli Stati membri applicano le prescrizioni della presente 
direttiva alle imprese di investimento e agli enti creditizi definiti all'articolo 2. 
 
IT 11   IT 2. Gli Stati membri hanno facoltà di imporre prescrizioni suppleme ntari o più rigorose 
alle imprese di investimento e agli  enti creditizi da essi autorizzati. 
 
Ø nuovo 
Articolo 2 
1. Subordinatamente agli articoli  18, 20, da 28 a 32, 34 e 39 de lla presente direttiva, gli 
articoli da 68 a 73 della dire ttiva [2000/12/CE] si applicano mutatis mutandis alle imprese 
d'investimento.  
Inoltre, gli articoli da 71 a 73 della dire ttiva [2000/12/CE] si applicano nelle seguenti 
situazioni:  
a) l’impresa madre di un’impresa d’inve stimento in uno Stato membro è un ente 
creditizio impresa madre in uno Stato membro; 
b) l’impresa madre di un ente credi tizio in uno Stato membro è un’impresa 
d’investimento madre in uno Stato membro. 
Quando una società di partecipazione finanz iaria controlla sia un ente creditizio, sia 
un'impresa d'investimento, i requisiti basati  sulla situazione fina nziaria consolidata 
della società di partecipazi one finanziaria si appli cano all'ente creditizio. 
 
Ð 93/6/CEE articolo 7, paragrafi 1 
e 2 (adattato) 
Articolo 7  
Principi generali  
1. La copertura patrimoniale prevista agli arti coli 4 e 4 bis per g li enti che non sono né 
imprese madri né imprese figl ie si applica su base individuale.  
2. I requisiti previsti agli articoli 4 e 5  
– per gli enti che hanno come impresa figlia un ente creditizio ai sensi della direttiva 
92/30/CEE, un'impresa di investimento o un altro ente finanziario o che detengono 
una part ecipazione in siffatte entità e  
– per gli enti la cui impresa madre è una società di partecipazione finanziaria  
si applicano su base consolidata secondo i metodi fissati in detta direttiva e nei paragrafi da 7 
a 14 del presente articolo.  
 
IT 12   IT  
Ð 93/6/CEE articolo 7, paragrafo 
3 (adattato)  
Î1 2004/xx/CE articolo 1 
Ö nuovo 
2. Se un gruppo di cu i al paragrafo 2  ⌦ 1 ⌫ non comprende enti cr editizi, la direttiva 
92/30/CEE  ⌦ [2000/12/CE] ⌫ si applica con i seguenti adeguamenti: 
– società di partecipazione finanziaria: un en te finanziario le cui imprese figlie sono, 
esclusivamente o principalmente, imprese di investimento o altri enti finanziari, 
quando almeno una di esse è un' impresa di investimento, e che non sia una società di 
partecipazione finanziaria mista ai sensi della direttiva 2002/87/CE del Parlamento 
europeo e del Consiglio, del 16 dicembre 2002, relativa alla vigilanza supplementare 
sugli enti creditizi, sulle impre se di assicurazione e sulle imprese di investimento 
appartenenti ad un conglomerato finanziario16; 
– società di partecipazione mista: un'impr esa madre, diversa da una società di 
partecipazione finanziaria o da un'impres a di investimento o da una società di 
partecipazione finanziaria mista ai sens i della direttiva 2002/ 87/CE, tra le cui 
imprese figlie figura almeno una impresa di investimento;  
– - «autorità competenti»: le autorità nazionali preposte, in forza di legge o 
regolamento, all'esercizio della vigilanza  sulle imprese d'investimento;  
– l'articolo 3, paragrafo 5, secondo comma non è d'applicazione;  
Öa) tutti i riferimenti a «enti creditiz i» sono considerati come riferimenti a 
«imprese d'investimento»;  
b) all'articolo ⌦ 125 ⌫ 4, paragrafi 1 e 2  e all'articolo ⌦ 140, paragrafo 2 ⌫ 
7, paragrafo 5  della direttiva ⌦ [2000/12/CE] ⌫ 92/30/CEE , i riferimenti alla  
⌦ ad altri articoli della ⌫ direttiva ⌦ [2000/12/CE] ⌫ 77/780/CEE  sono 
sostituiti da  ⌦ considerati come ⌫ riferimenti alla direttiva 
⌦ 2004/39/CE ⌫ 93/22/CEE ; 
c) ai sensi  ⌦ fini ⌫ dell'articolo 3, paragrafo 9 e dell'articolo 8, paragrafo 3  
⌦ 39, paragrafo 3 ⌫ della direttiva 92/30/CEE  ⌦ [2000/12/CE] ⌫ viene 
fatto riferimento alla procedura di cui all'artic olo 10 della presente direttiva  i 
riferimenti al Î1 Comitato bancario europeo  sono considerati come 
riferimenti al Consiglio e alla Commissione; 
d) ⌦in deroga all'articolo 140, paragrafo 1 della direttiva [2000/12/CE], quando 
un gruppo non comprende un ente creditizio, ⌫ la prima frase ⌦ dell’articolo 
stesso ⌫ è sostituita dal seguente testo: «Qualora un'impresa d'investimento, 
una società di partecipazi one finanziaria o una societ à di partecipazione mista 
controllino una o più imprese figlie che siano imprese di assicurazione, le autorità competenti e le autorità alle quali è demandata la pubblica funzione di 
vigilanza sulle imprese di assicu razione cooperano strettamente.» 
                                                
 
16 GU L 35 dell'11.2.2003, pag. 1  
 
IT 13   IT  
Ð 93/6/CEE articolo 7, paragrafo 
4 
4. Le autorità competenti tenute a o incaricate di es ercitare la vigilanza su base consolidata di 
gruppi di cui al paragrafo 3 po ssono, in attesa di un ulteriore coordinamento sulla vigilanza 
consolidata di tali gruppi e laddove le circostanze lo giustifichino, derogare a tale obbligo a 
condizioni che ciascuna impresa di  investimento di tale gruppo:  
i) utilizzi la definizione di fondi propri contenuta nel punto 9 dell'allegato V;  
ii) rispetti individualmen te i requisiti di cui agli articoli 4 e 5;  
iii) elabori sistemi di verifica e controllo delle fonti di capitale e di finanziamento di tutti 
gli altri enti finanzia ri all'interno del gruppo.  
 
Ð 93/6/CEE articolo 7, paragrafi 5 
e 6 (adattato) 
5. Le autorità competenti esigono che le imprese di investimento  che fanno parte di un gruppo 
e beneficiano della deroga di cui al punto 4 no tifichino loro i rischi, compresi quelli connessi 
alla composizione e alle fonti di capitale e finanziamento, che po trebbero ledere la situazione 
finanziaria di dette imprese. Se le autorità co mpetenti ritengono che la situazione finanziaria 
delle suddette imprese non sia sufficientement e tutelata, prescrivono che queste ultime 
adottino opportune misure, ivi comprese, s e necessario, limitazioni nei trasferimenti di 
capitale da tali imprese alle entità del gruppo.  
6. Qualora le autorità competenti deroghino agli obblighi di vigilanza su base consolidata 
previsti al paragrafo 4, esse adotta no altre misure adeguate per il c ontrollo dei rischi, 
segnatamente i grandi fidi, in tutto il gruppo, incluse le impres e che non sono localizzate in 
nessuno degli Stati membri.  
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
⌦SEZIONE 2 ⌫ 
DEFINIZIONI 
 
Ð 93/6/CEE articolo 2, primo 
comma (adattato) 
Articolo 3 
1. Ai fini della presente direttiva si applicano le ⌦ seguenti ⌫ definizioni in appresso : 
1.a) «Ente creditizio»: ⌦ gli enti creditizi secondo la definizione di cui all’articolo 
4, paragrafo 1 della direttiva [2000/12/CE]. ⌫ tutti gli enti rispondenti alla 
definizione dell'articolo 1, primo trattino della prima direttiva, del 12 dicembre 
 
IT 14   IT 1977, relativa al coordinamento delle  disposizioni legislative, re golamentari e 
amministrative riguardanti l'accesso all' attività degli enti creditizi e il suo 
esercizio17 e soggetti alle pr escrizioni della direttiva 89/647/CEE.  
 
Ð 2004/39/CE articolo 67, punto 2 
(adattato) 
Ö nuovo 
b) «Impresa di investimento»: tutti  gli enti ⌦ definiti all’articolo 4, paragrafo 
1 ⌫ rispondenti alla definizione dell'articolo 1, secondo trattino  della direttiva 
⌦ 2004/39/CE ⌫ del Parlamento europeo e del Con siglio relativa ai mercati 
degli strumenti finanziari,  soggetti agli obblighi deriva nti da detta direttiva, ad 
eccezione: 
a) i) degli enti creditizi precedentemente definiti , 
b) ii) delle imprese locali definite in appresso  al punto 20)  ⌦ alla lettera p) del 
paragrafo 1 del pr esente articolo; ⌫ e  
c) iii) delle imprese che si limitano  Ö sono autorizzate unicamente a prestare 
servizi di consulenza in ma teria di investimenti e/o  a ricevere e 
trasmettere ordini di investitori senza detene re fondi e/o titoli 
appartenenti ai loro clienti e che, per questo motivo, non possono mai trovarsi in situazione di debito con i loro clienti.
 
 
Ð 93/6/CEE articolo 2, punti 3 e 4 
(adattato) 
3. c) «Ente»: gli enti creditizi e le imprese di investimento. 
4. d) «Impresa di investimento ri conosciuta di un paese terzo»: ⌦ le imprese che 
soddisfano i seguenti requisiti: ⌫ 
⌦i) sono imprese ⌫ che, qualora fossero st abilite nella Comunità, 
rientrerebbero nella defi nizione di «impresa di investimento» di cui al 
punto 2) , 
⌦ii) sono imprese ⌫ che siano  autorizzate in un paese terzo e  
⌦iii) sono imprese ⌫ che s iano soggette e rispondenti  a norme prudenziali 
giudicate dalle autorità competenti di livello almeno equivalente a quelle prescritte nella presente direttiva. 
                                                
 
17 GU L 322 del 17. 12. 1977, pag. 1. 30. Direttiva modificata dalla direttiva 89/646/CEE (GU L 386 del 
30. 12. 1989, pag. 1).  
 
IT 15   IT  
Ð 93/6/CEE (adattato) 
Ö nuovo 
5. e) «Strumenti o finanziario »: gli s trumenti definiti nella sezione B dell'allegato 
della direttiva 93/22/CEE Ö qualsiasi contratto che dia origine, per una parte, 
ad un’attività finanziaria e, per un’altra,  ad una passività finanziaria o ad uno 
strumento di capitale  . 
 
Ð 93/6/CEE articolo 2, punti 6 e 7 
(nuovo) 
6. «Portafoglio di negoziazi one» («trading book») di un ente: il portafoglio che 
comprende:  
a) le posizioni detenute in propr ietà da tale ente in strumenti finanziari, merci e 
strumenti deriv ati su merci destinati a successiva  vendita e/o acquisiti dall'ente 
al fine di beneficiare a breve termine di  differenze effettive e/o previste tra i 
prezzi di acquisto e di vend ita o di altre variazioni di prezzo o di interesse, 
nonché posizioni in strume nti finanziari, merci e stru menti derivati su merci 
derivanti da operazioni di «match ed principal broking», oppure posizioni 
destinate a coprire il rischio inerente ad altri elementi del portafoglio;  
b) le esposizioni dovute a tr ansazioni non liquidate, co nsegne differite e titoli 
derivati negoziati fuori borsa , di cui ai punti 1, 2, 3 e 5 dell'allegato II, le 
esposizioni dovute a operazioni  di vendita con patto di riacquisto e concessione 
di titoli e di merci in prestito, basati su titoli o su merci compre si nel 
portafoglio di negoziazione di cui alla  lettera a) contemplati nel punto 4 
dell'allegato II e, previa approvazione delle autorità competenti, le esposizioni 
dovute ad operazioni di vendita  con patto di riacquisto e ad assunzione  di titoli 
e di merci  in prestito, contemplati nell o stesso punto, che soddisfano le 
condizioni previste ai successivi punti i), ii), iii e v) oppure le condizioni 
previste ai successivi punti iv) e v):  
i) le esposizioni sono valutate quotid ianamente rispetto ai prezzi di merc ato 
secondo le procedure previste all'allegato II;  
ii) la garanzia è adattata per tener conto di variazioni sostanziali del valore 
dei titoli o delle merci oggetto del contratto o della transazione in 
questione, secondo norme approvate dalle autorità compe tenti;  
iii) il contratto o la transazione prev ede la compensazione autonomica e 
immediata dei crediti dell'ente con i crediti della contr oparte in caso di 
inadempienza di quest'ultima;  
iv) il contratto o la transazione in questione sono conclusi a livello di 
operatori del settore;  
v) siffatti contratti e transazioni sono circoscritti agli usi appropriati e 
comunemente accettati dagli stessi, con esclusione quindi delle 
transazioni artificiali, in particolare diverse da quelle a breve termine e  
 
IT 16   IT c) Le esposiz ioni in forma di diritti, commissioni, interessi, dividendi e depositi di 
garanzia su titoli derivati negoziati in  borsa direttamente connesse con le voci 
incluse nel portafoglio di cui al punto 6 dell'allegato II.  
 L'inclusione di voci particolari nel por tafoglio di negoziazione  o l'esclusione dallo 
stesso deve rispetta re procedure oggettive, compresi  all'occorrenza  i criteri di 
contabilità dell'ente interessato; le procedure in questione e la loro applicazione 
uniforme sono soggette all'esame delle autori tà competenti.  
 
Ð 93/6/CEE articolo 2, punto 7 
(adattato) 
7. «Impresa madre», «impresa fi glia» e «ente finanziario»: qu esti termini sono definiti 
conformemente all'articolo 1 della direttiva 92/30/CEE;  
 
Ð 93/6/CEE articolo 2, punto 8 
(adattato) 
8. «Società di partecipazione finanziaria»: un en te finanziario le cui imprese figlie siano 
esclusivamente o principalmente enti creditiz i, imprese di investimento o altri enti 
finanziari e di cui almeno una di tali imprese figlie sia un e nte creditizio o un'impresa 
di investimento.  
 
Ø nuovo 
f) «impresa d’investimento madre in uno Stato membro»: un’impresa 
d’investimento che ha come impresa figlia  un ente o un altro ente finanziario o 
che detiene una partecipazione in si ffatte entità e che non è essa stessa 
un’impresa figlia di un altro ente autori zzato nel medesimo Stato membro, o di 
una società di partecipazione finanziaria costituita nel medesimo Stato 
membro, e nella quale nessun altro ente autorizzato nel medesimo Stato 
membro detiene una partecipazione; 
g) «impresa d’investimento madre nell’U E»: un’impresa di investimento madre in 
uno Stato membro che non è un’impresa figl ia di un altro ente autorizzato in 
uno Stato membro o di una società di part ecipazione finanziaria costituita in 
uno Stato membro, e nella quale nessun altro ente autori zzato in uno Stato 
membro detiene una partecipazione; 
 
Ð 93/6/CEE articolo 2, punto 9 
(adattato) 
9. «Ponderazione dei rischi»: i livelli di rischio di credito applicabili alle  pertinenti 
controparti ai sensi della direttiva 89/647/CEE. Tuttavia per attività in forma di 
crediti e altre esposizioni nei confronti di imprese di investimento o di imprese di 
investimento riconosciute di paesi te rzi nonché esposizioni nei confronti di  stanze di 
compensazione e borse riconosciute, si a pplica la stessa ponde razione attribuita 
qualora la pertinente contr oparte sia un ente creditizio.  
 
IT 17   IT  
Ð 98/33/EC articolo 3 punto 1 
(adattato) 
10h) «Strumenti derivati negoziati fuori borsa (OTC)»: le voci fuori bilancio  
⌦ comprese nell’elenco all'allegato IV della direttiva [2000/12/CE] diverse 
dalle voci per le quali il valore di espos izione viene considerato pari a zero ai 
sensi del punto 2 dell’allegato III di detta direttiva; ⌫ alle quali a norma 
dell'articolo 6, paragrafo 3, della direttiv a 89/647/CEE si applicano i metodi di 
cui all'allegato II della predetta direttiva.  
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
11.i) «Mercato regolamentato»:  un mercato corrispondente  alla definizione di cui 
all'articolo 1, punto 13 della direttiva 93/22/CEE;  ⌦secondo la definizione di 
cui all’articolo 4, punto 14  della direttiva 2004/39/CE ⌫; 
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
12. «Voci qualificate»: le p osizioni long e short in attività di cui all'artico lo 6, paragrafo 
1, lettera b) della direttiva 89/647/CEE e in titoli di debito emessi da imprese di 
investimento o da imprese di invest imento riconosciute di paesi terzi. i titoli devono 
essere quotati alm eno su un mercato regolamentato di uno Stato membro, o in una 
borsa di un paese terzo se quest'ultima è ric onosciuta dalle autorità competenti dello 
Stato membro in questione  e devono, secondo l'ente in teressato, presentare un 
sufficiente livello di liquid ità nonché, in considerazi one della solvibilità 
dell'emittente, un rischio di oscillazione del prezzo analogo o inferiore a quello delle 
voci dell'attivo di cui all'articolo 6, paragr afo 1, lettera b) della direttiva 89/647/CEE.  
Le modalità con cui tali va lori mobiliari vengono valutati sono soggette alla 
vigilanza delle autorità competenti, che ri fiutano la valutazione  dell'ente qualora 
ritengano che i titoli in questione presen tino un rischio di osci llazione del prezzo 
troppo elevato per poter essere defi niti voci qualificate.  
 Tuttavia, in deroga a quanto disposto al precedente capoverso, e in attesa di ulteriore 
coordinamento, le autorità competenti ha nno il potere discrezionale di riconoscere 
come voci qualificate i valori mobiliari che presentino un su fficiente livello di 
liquidità e che, in considerazione della solvibilità dell'emittente, presentino un rischio 
di oscillazione del prezzo analogo o inferi ore a quello delle voci dell'attivo di cui 
all'articolo 6, paragrafo 1 lettera b) della direttiva 89/ 647/CEE. Il rischio di 
oscillazione del prezzo connesso  con tali valori mobiliari de ve essere stato valutato a 
siffatto livello da almeno due agenzie per la valutazione dei crediti riconosciute dalle 
autorità competenti, ovvero da una sola di dette agenzie , purché i valori mobiliari in 
questione non vengano valutati al di so tto di tale livello da un'altra agenzia 
riconosciuta dalle dette autorità.  
 Tuttavia le autorità competenti possono prev edere una deroga alla condizione di cui 
al precedente capoverso qu alora non la giudichino appropria ta in considerazione, ad 
esempio, delle caratteristiche del mercato o dell'emittente o dell'emissione oppure di 
una combinazione delle stesse.  
 
IT 18   IT  Inoltre le autorità competenti imp ongono agli enti di applicare la ponderazione  
massima di cui all'allegato I, punto 14, tabella 1, ai valori mobiliari che presentino un 
particolare rischio a motivo dell'insufficiente solvibilità dell'emittente e/o 
dell'insufficiente liquidità.  
 Le autorità competenti di ciascuno Stato membro informa no regolarmente il 
Consiglio e la Commissione in merito ai metodi applicati per valutare le voci 
qualificate, in particolare per quanto riguarda i met odi utilizzati per valutare il grado 
di liquidità dei titoli e la solvibilità dell'emittente.  
13. «Voci co nnesse con le amministrazi oni centrali»: le posizion i long e short in attività 
di cui all'articolo 6, paragrafo 1, lettera a) della direttiva 89/ 647/CEE e quelle per le 
quali l'articolo 7 della direttiva 89/647/ CEE prevede una ponderazione dello 0 %.  
 
Ð 93/6/CEE articolo 2, punto 14 
(adattato) 
14.j) «Titolo convertibile»: un valore mobili are che a scelta del detentore può essere 
convertito in un altro valore mobiliar e, di regola il titolo di capitale 
dell'emittente.  
 
Ð 98/31/EC articolo 1, punto 1, 
lettera b) (adattato) 
15.k) «Warrant »: un titolo che attribuisce al detent ore il diritto di acquistare un titolo 
o una merce sottostante ad un prezzo convenuto fino alla data o alla data di scadenza del warrant  stesso ⌦ e che ⌫ può essere liquidato mediante 
consegna dei titoli o della merce sottostanti o in contanti. 
16.
 l) «Finanziamento delle scorte»: la posi zione che risulta qu ando una scorta di 
merce è venduta a termine ed il costo de l finanziamento è bloccato fino alla 
data di consegna. 
 
Ð 98/31/EC articolo 1, punto 1, 
lettera c) (adattato)  
17.m) «Operazione di vendita con patto  di riacquisto»: la transazione  
⌦ l’operazione ⌫ con la quale un ente o la sua controparte trasferisce valori 
mobiliari o merci o diritti garantiti relativi alla proprietà di valori mobiliari o 
merci, laddove la garanzia sia emessa  da una borsa valori riconosciuta che 
detenga i diritti sui valori mobiliari o sulle merci e il contratto non consenta 
all'ente di trasferire o costituire in pegno  ⌦ garanzia ⌫ un particolare titolo o 
merce contemporaneamente presso pi ù controparti, con l'obbligo di 
riacquistarli -  (o di riacquistare titoli o merci della stessa specie)  -ad un 
determinato prezzo e ad una data stabilita o da stabilire da pa rte di chi effettua 
il trasferimento; essa costituisce un' operazione di vendita con patto di 
riacquisto per l'ente che trasferisce i titoli o le merci e per chi li riceve. 
 
IT 19   IT  
Ð 93/6/CEE articolo 2, punto 17, 
secondo comma 
 Un'operazione di vendita con patto di riac quisto è considerata transazione a livello di 
operatori del settore se la controparte è soggetta ad un coordinamento prudenziale in 
ambito comunitario o è un ente cred itizio della zona A ai sensi della direttiva 
89/647/CEE o un'impresa di investimento ri conosciuta di un paese terzo o se la 
transazione è conclusa con una stanza di  compensazione o una borsa riconosciuta.  
 
Ð 98/31/EC articolo 1, punto 1, 
lettera d) 
18.n) «Concessione e assunzione di  titoli o merci in prestito»: la transazione con la 
quale un ente o la sua controparte tras ferisce titoli o merci contro adeguata 
garanzia con l'impegno per chi riceve il prestito di restituire titoli o merci equivalenti ad una data da stabilir si o quando richiesto dal concedente il 
prestito, costituisce una concessione di t itoli o merci in prestito per l'ente che 
trasferisce i titoli o le merci e un'assunzi one di titoli o merci in prestito per 
l'ente a cui tali titoli o merci sono trasferiti. 
 
Ð 98/31/EC articolo 1 punto 1, 
lettera d) 
 Un'assunzione di titoli o merci in prestito è considerata contratto a livello di operatori 
del settore se la controparte è soggett a ad un coordinamento prudenziale in un ambito 
comunitario o è un ente credi tizio della zona A a norma della direttiva 89/647/CEE o 
un'impresa d'investimento riconosciuta di un paese terzo e/o se il contratto è concluso 
con una stanza di compensazione o una borsa riconosciuta.  
 
Ð 93/6/CEE articolo 2, punto 19 
(adattato) 
19.o) «Membro della stanza di compensazione»:  il membro di una borsa e/o di una 
stanza di compensazione, che abbia un rapporto contrattuale diretto con la controparte centrale (garante de l mercato). Le transazioni di
 quanti non sono 
membri della stanza di compensazione devono essere effettuate tramite un 
membro della stessa.  
 
Ð 93/6/CEE articolo 2, punto 20 
(adattato)  
Ö nuovo 
20.p) «Impresa locale»: un'impresa che operi in una borsa dei co ntratti «financial 
futures» o a premio  unicamente  per conto proprio Ö sui mercati dei financial 
futures  o dei contratti a premio o di altr i strumenti derivati e sui mercati a 
pronti al solo scopo di copr ire posizioni sui mercati degli strumenti derivati o 
che operi  per conto di altri memb ri della stessa borsa  Ö dei medesimi 
mercati  o stabilisca prezzi per questi ultimi , e che goda della garanzia di 
un Ö a condizione che l'esecuzione dei contratti sia garantita dai  membrio  
 
IT 20   IT della stanza di compensazione Ö dei mercati medesimi  della stessa borsa .e i 
contratti in questione vanno computati nella determinazione della copertura 
patrimoniale comple ssiva del membro della stanza di compensazione, 
supponendo che le posizioni dell'impresa locale siano del tu tto distinte da 
quelle del suddetto membro.  
 
Ð 93/6/CEE articolo 2, punto 21 
(adattato) 
21.q) «Coefficiente delta»: il rapporto fra la  variazione prevista del prezzo di un 
contratto a premio e una piccola variazione di prezzo del titolo  ⌦ dello 
strumento ⌫ sottostante. 
 
Ð 93/6/CEE articolo 2, punto 22 
(adattato) 
22. «Posizione long» ai fini dell' allegato I, punto 4: la posizione  in cui l'ente ha fissato il 
tasso d'interesse che riceverà ad una data futura, e «posizione shor t»: la posizione in 
cui l'ente ha fissato il tasso di inte resse che pagherà ad una data futura.  
 
Ð 93/6/CEE articolo 2, punto 23 
(adattato) 
23. r) «Fondi propri»: i fondi propri ai  sensi della direttiva 89/299/CEE  
⌦ [2000/12/CE] ⌫ .Tale definizione è tuttav ia modificabile quando ricorrano 
le circostanze di cui all'allegato V.  
 
Ð 93/6/EC articolo 2, punti 24 e 
25 (adattato) 
24. «Capitale iniziale»: gli elementi 1) e 2) dell'articolo 2, paragr afo 1 della direttiva 
89/299/CEE.  
25 «Fondi propri originari»: gli elementi 1), 2) e 3) meno 9), 10) e 11) di cui all'articolo 
2, paragra fo 1 della direttiva 89/299/CEE.  
 
Ð 93/6/CEE articolo 2, punto 26 
26.s) «Capitale»: i fondi propri. 
 
Ð 93/6/CEE articolo 2, punto 27 
(adattato) 
27. «Duration modificata»: la duration calco lata secondo la formula riportata al 
punto 26 dell'allegato I.  
 
IT 21   IT  
Ø nuovo 
Ai fini dell’esercizio della vigilanza su base consolidata, il termine impresa 
d’investimento include le imprese d’inve stimento riconosciute di paesi terzi. 
Ai fini della lettera e) del primo comma, gli strumenti finanziari includono sia gli 
strumenti finanziari primari o strumenti a pronti, sia gli strumenti finanziari derivati 
il cui valore è deriva to dal prezzo di uno strumento fi nanziario sottostante o da un 
tasso o da un indice o dal prezzo di un altro elemento sottostante e includono come 
minimo gli strumenti indicati nella sezione C dell’allegato I della direttiva 
2004/39/CE. 
 
Ð 93/6/CEE articolo 2, punti 7 e 8 
(adattato)  
2. «Impresa madre», «impresa figlia» ⌦ «società di gestione patrimoniale» ⌫ e «ente 
finanziario»: questi termini sono  ⌦ includono le imprese ⌫ definitei  ⌦ come tali 
nell’articolo 4 della di rettiva [2000/12/CE]. ⌫ conformemente all'articolo 1 della direttiva 
92/30/CEE;  
⌦I termini ⌫ «società di partecipazione finanziaria», ⌦ «società di partecipazione 
finanziaria madre in uno Stato membro», «socie tà di partecipazione finanziaria madre 
nell’UE» e «impresa di servizi ausiliari» ⌫ : un ente finanziario le cui imprese figlie sono, 
esclusivamente o principalmente, imprese di investimento o altri enti finanziari, quando 
almeno una di esse è un'impresa di investimento  ⌦ includono le imprese definite come tali 
nell’articolo 4 della di rettiva [2000/12/CE], fermo restando che qualsiasi riferimento agli enti 
creditizi va interpretato come un riferimento agli enti. ⌫  
 
Ø nuovo 
3. Ai fini dell’applicazione della direttiva [ 2000/12/CE] ai gruppi di cui all’articolo 2, 
paragrafo 1 che non comprendono un ente creditiz io si applicano le seguenti definizioni: 
 
Ð 2002/87/CE articolo 26 
(adattato) 
1.a) «società di partecipazione finanziaria»: un ente finanziario le cui imprese figlie 
sono, esclusivamente o principalmente, imprese di investimento o altri enti 
finanziari, quando almeno una di esse è un'impresa di investimento, e che non 
sia una società di parteci pazione finanziaria mista ai sensi della direttiva 
2002/87/CE18 del Parlamento europeo e del Consiglio . 
2. b) «società di partecipazione  mista»: un'impresa madre, diversa da una società di 
partecipazione finanziaria o da un'impres a di investimento o da una società di 
partecipazione finanziaria mista ai sens i della direttiva 2002 /87/CE, tra le cui 
imprese figlie figura almeno una impresa di investimento; 
                                                 
18 GU L 35 dell'11.2.2003, pag. 1 
 
IT 22   IT 3. c) «autorità competenti»: le autorità nazionali preposte, in forza di legge o 
regolamento, all'esercizio della vigilanza sulle imprese d'investimento; 
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
⌦CAPO II ⌫ 
CAPITALE INIZIALE 
 
Ð 93/6/CEE articolo 2, punto 24 
(adattato) 
Articolo 4 
1. «Capitale iniziale»: gli elementi 1) e 2)  ⌦ di cui alle lettere a) e b) ⌫ dell'articolo 2, 
paragrafo 1  ⌦ 57 ⌫ della direttiva 89/299/CEE  ⌦[2000/12/CE] ⌫. 
 
Ð 93/6/CEE articolo 3, paragrafi 1 
e 2 (adattato)  
Articolo 5 
1. È richiesto un capitale iniziale di 125 000 ECU  ⌦ EUR ⌫ per le imprese di 
investimento che ⌦ non trattino strumenti finanziari per conto proprio e non si impegnino 
irrevocabilmente all'acquisto di strumenti finanziari ma ⌫ che detengono denaro e/o valori 
mobiliari dei clienti e che offrono uno o più dei seguenti servizi: 
a) la raccolta e la trasmissione degli or dini degli investitori su strumenti 
finanziari, 
b) l'esecuzione degli ordini degli i nvestitori su strumenti finanziari, 
c) la gestione di portafogli individuali d' investimento in strumenti finanziari.  
purché non trattino strumenti finanziari  per conto proprio e non si impegnino 
irrevocabilmente all'acquisto di strumenti finanziari.  
La detenzione di posizioni fuori portafoglio  di negoziazione in st rumenti finanziari a 
scopo di investimento di fondi propri non è considerata attività di negoziazione ai 
sensi del primo comma o nel contesto del paragrafo 2.  
2. Le autorità competenti possono tuttavia  autorizzare imprese d'investimento che 
eseguono ordini degli investitori su strumenti fina nziari a detenere detti strumenti in proprio a 
condizione che: 
a) siffatte posizioni derivino esclusivamente dall'impossibilità dell'impresa di 
garantire la copertura esa tta dell'ordine ricevuto, 
 
IT 23   IT b) il valore totale di mercato di tali posizioni non superi il 15 % del capitale 
iniziale dell'impresa, 
c) l'impresa soddisfi i requisiti di cui agli articoli 18, 20 e 28,  e 
d) siffatte posizioni siano occasionali e provvisorie nonché rigorosamente limitate 
al tempo necessario per effettu are l'operazione in questione. 
La detenzione di posizioni fuori portafoglio  di negoziazione in st rumenti finanziari a 
scopo di investimento di fondi propri non è considerata attività di negoziazione ai 
sensi del primo comma o nel contesto del paragrafo 3. 
3.2 Gli Stati membri hanno facoltà di ridurre l'importo di cui al paragrafo 1 a 50 000 ECU  
⌦ EUR ⌫ qualora l'impresa non sia autorizzata a de tenere denaro o valori mobiliari della 
clientela, né a trattare per conto proprio, né  ad impegnarsi irrevocabilmente all'acquisto di 
titoli. 
 
Ð 93/6/CEE articolo 3, paragrafo 
3 (adattato) 
3. Il capitale iniziale delle altre impr ese di investimento è pari a 730 000 ECU.  
 
Ð 2004/39/CE articolo 67, punto 2 
(adattato) 
Articolo 6 
4. Il capitale iniziale delle imprese di cui a ll'articolo 2, punto 2), secondo e terzo trattino  
⌦ locali ⌫ è pari a 50 000 EUR se si tratta di im prese che beneficiano della libertà di 
stabilimento e/o prestano serv izi ai sensi degli articoli 31 e/ o 32 della direttiva 2004/39/CEE . 
 
Ð 2004/39/CE articolo 67, punto 3 
(adattato) 
Articolo 7 
In attesa della revisione della direttiva 93/6/CEE,  Le imprese di cui all'articolo 2, pu nto 2,  
⌦ 3, punto 1 ⌫ , lettera c)  ⌦ b), iii) ⌫ della stessa: 
a) hanno un capitale in iziale di 50 000 EUR o 
b) hanno un'assicurazione della responsabilità civile profes sionale estesa all'intero 
territorio comunitario o una garanzia compar abile contro la res ponsabilità derivante 
da negligenza professionale, che assicu ri una copertura di almeno 1 000 000 EUR 
per ciascuna richiesta di i ndennizzo e di 1 500 000 EUR a ll'anno per l'importo totale 
delle richieste di indennizzo o 
 
IT 24   IT c) dispongono di una combinazione di capita le iniziale e di assicurazione della 
responsabilità civile professi onale in una forma che comporti un livello di copertura 
equivalente a quella di cui alla lettera a) o alla lettera b). 
Gli importi di cui al presente paragrafo sono periodicamente soggetti a revisione ad opera 
della Commissione per tenere conto delle variazi oni dell'indice europeo dei prezzi al consumo 
pubblicato da Eurostat in linea e contemporaneamente con gli aggiustamenti effettuati a norma dell'articolo 4, paragr afo 7 della direttiva 2002/92/CE del Parlamento europeo e del 
Consiglio
19 (*). 
⌦Articolo 8 ⌫ 
Quando un'impresa di investimento di cu i all'articolo 2, punto 2, lettera c)  ⌦ 3, punto 1), 
lettera b) iii) ⌫ è registrata anche a titolo  ⌦ ai sensi ⌫ della direttiva 2002/92/CE, essa 
deve soddisfare i requisiti di cui all'articolo 4, paragrafo 3 di tale dire ttiva e deve  inoltre: 
a) avere un capitale in iziale di 25 000 EUR; 
b) sottoscrivere un'assicurazione della re sponsabilità civile professionale estesa 
all'intero territorio comunita rio o una garanzia comparabile  contro la responsabilità 
derivante da negligenza professionale, che assicuri una copert ura di almeno 500 000 
EUR per ciascuna richiest a di indennizzo e di 750 000 EUR all'anno per l'importo 
totale delle richieste di indennizzo; 
c) disporre di una combinazione di capit ale iniziale e di assicurazione della 
responsabilità civile professi onale in una forma che comporti un livello di copertura 
equivalente a quella di cui alla lettera a) o alla lettera b). 
 
Ð 93/6/CEE articolo 3, paragrafo 
3 (adattato) 
Articolo 9 
Il capitale iniz iale delle altre impr ese di investimento è pari a 730 000 ECU  ⌦ EUR ⌫ . 
 
Ð 93/6/CEE articolo 3, paragrafi 
da 5 a 8 (adattato) 
Articolo 10 
1. ⌦ In deroga all’articolo 5, paragrafi 1 e 3, e agli articoli 6 e 9, ⌫ Fatti salvi i 
paragrafi da  1 a 4  gli Stati membri possono confermare  l'autorizzazione delle imprese di 
investimento e delle imprese  di cui al paragrafo 4  ⌦ all’articolo 6 ⌫ esistenti prima 
dell'attuazione della presente direttiva  ⌦ del 31 dicembre 1995 ⌫ i cui fondi propri siano 
inferiori ai livelli di capitale iniziale per esse indicati nei paragrafi da 1 a 4  ⌦ all’articolo 5, 
paragrafi 1 e 3, e agli articoli 6 e 9 ⌫ . 
                                                 
19 GU L 9 del 15.1.2003, pag. 3. 
 
IT 25   IT I fondi propri di tali imprese non devono scendere al di sotto del livello di riferimento più 
elevato calcolato dopo la data  di notifica della presente  direttiva ⌦ 93/6/CEE ⌫ . Il livello 
di riferimento è il livello medio giornaliero de i fondi propri calcolato sul semestre precedente 
la data del calcolo; il livello di riferimento sarà calcolato su detto periodo con frequenza 
semestrale. 
2. Qualora il controllo di un'impresa di investimento contemplata dal paragrafo 5  
⌦ 1 ⌫ sia assunto da una persona fisica o giurid ica diversa da quella che lo esercitava 
anteriormente, i fondi propri de ll'impresa devono raggiungere almeno il livello indicato ai 
paragrafi da 1 a 4  ⌦ all’articolo 5, paragrafi 1 e 3, e agli articoli 6 e 9 ⌫ , tranne nei casi 
seguent i: ⌦ in caso di ⌫ primo trasferimento per succe ssione dopo l'entrata in vigore 
della presente direttiva  ⌦ il 31 dicembre 1995 ⌫ , previa approvazi one delle autorità 
competenti, e per un periodo massimo di 10 anni  a decorrere dalla data del trasferimento.;  
ii) cambiamento di un socio in una partnershi p, purché almeno uno dei soci della stessa 
alla data di attuazione della presente direttiva continui a farne parte , e per un periodo 
massimo di 10 anni a decorrere  dalla data d'entrata in vi gore della presente direttiva.  
3. Tuttavia,  In presenza di determinate circostanze particolari e con il consenso delle 
autorità competenti, in caso di fusione di due o più imprese di investimento e/o imprese di cui 
al paragrafo 4  all’articolo 6, non è necessario che i fondi  propri dell'impresa risultante dalla 
fusione raggiungano il relativo livello  indicato nei pa ragrafi da 1 a 4  ⌦ all’articolo 5, 
paragrafi 1 e 3, e agli articoli 6 e 9 ⌫ . Per il periodo in cui il livell o previsto dai paragrafi da 
1 a 4  ⌦ all’articolo 5, paragrafi 1 e 3, e agli articoli 6 e 9 ⌫ non è ancora stato raggiunto, 
fondi propri della nuova impresa non possono però scendere al di sotto dell'importo complessivo dei fondi propri delle impr ese fuse alla data della fusione. 
4. I fondi propri delle imprese di investimento e delle imprese di cui al paragrafo 4
 
⌦ all’articolo 6 ⌫ non possono scendere al di sotto del li vello previsto ai paragrafi da 1 a 5 
e 7 all’articolo 5, paragrafi 1 e 3, all’articolo 6, all’articolo 9 e all’ar ticolo 10, paragrafi 1 e 3. 
Tuttavia, se ciò si verificasse, le autorità competenti hanno facoltà  di concedere a tali imprese, 
laddove le circostanze lo giustif ichino, un periodo limitato per ret tificare la loro situazione o 
cessare la loro attività. 
 
Ø nuovo 
CAPO III 
PORTAFOGLIO DI NEGOZIAZIONE 
Articolo 11 
1. Il portafoglio di negoziazione di un ente  consiste nell’insieme delle posizioni in 
strumenti finanziari e su merci,  detenute per la negoziazione o la  copertura del rischio inerente 
ad altri elementi dello stesso portafoglio, strumenti che devono essere esenti da ogni clausola 
che ne limiti la negoziabilità o, in alternativa, poter essere coperti integralmente. 
 
IT 26   IT 2. Le posizioni detenute a fini di negoziazi one sono quelle intenzionalmente destinate a 
una successiva vendita a breve termine e/o assunt e allo scopo di beneficiare a breve termine di 
differenze effettive o attese di prezzo tra prezzi di  acquisto e di vendita, o di altre variazioni di 
prezzo o di tasso d’interesse. Per posizion i si intendono le posizioni in proprio ( proprietary 
positions ) e le posizioni derivanti da servizi alla clientela ( client servicing ) o di supporto agli 
scambi ( market making ). 
3. La destinazione alla negoziazione è dimost rata facendo riferimento alle strategie, alle 
politiche e alle procedure st abilite dall’ente per gestire la posizione o il portafoglio 
conformemente all’allegato VII, parte A. 
4. Gli enti istituiscono e mantengono sistemi e controlli per la gestione del loro 
portafoglio di negoziazione conforme mente all’allegato VII, parte B. 
5. Le coperture interne possono essere incluse nel portafoglio di negoz iazione; in tal caso 
si applica l'allegato VII, parte C. 
 
Ø nuovo 
CAPO IV 
FONDI PROPRI 
 
Ð 93/6/CEE articolo 2, punto 25 
(adattato) 
Articolo 12 
Per «fondi propri originari  ⌦ di base ⌫ »: gli ⌦ si intende la somma degli ⌫ elementi 1), 
2) e 4)  di cui alle lettere a), b) e c) meno 9), 10) e 11)  ⌦ la somma degli elementi di cui alle 
lettere i), j) e k) ⌫ all'articolo 2, paragrafo 1  ⌦ dell’articolo 57 ⌫ della direttiva 
89/299/CEE  ⌦ [2000/12/CE] ⌫. 
 
Ø nuovo 
La Commissione presenta al Pa rlamento europeo e al Consig lio, entro il 1° gennaio 2009, 
un’opportuna proposta di m odifica del presente capo. 
 
IT 27   IT  
Ð 93/6/CEE allegato V, punto 1, 
primo e secondo comma (adattato) 
Ö nuovo 
Articolo 13 
1. ÖFatti salvi i paragrafi da 2 a 5 del pres ente articolo e gli articoli da 14 a 17 , i fondi 
propri delle imprese di investimento  e degli enti creditizi sono definiti  determinati in 
conformità della direttiva 89/299/CEE  del Consiglio ⌦ [2000/12/CE] ⌫. 
Il primo comma si applica, inoltre, alle  imprese d'investimen to che non hanno una 
delle forme giuridiche di cui all'articolo 1, paragrafo 1 della quarta direttiva del Consiglio 78/660/CEE. 
 
Ð 93/6/CEE allegato V, punti 1, 
secondo comma e da 2 a 5 
(adattato) 
Î1 98/31/EC articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 4, lettere a) e b) 
Ö nuovo 
2. Î1 In deroga al punto  ⌦ paragrafo ⌫ 1, le autorità competenti possono consentire 
agli enti tenuti a soddisfare i requisiti patrimoniali ⌦ di cui all’articolo 21 e agli articoli da 
28 a 32 ⌫ e agli allegati I , II, III, IV, VI, VII e VIII  ⌦ e da III a VI ⌫ di usare una 
definizione  ⌦ determinare i fondi propri, per que sti soli fini, secondo una modalità ⌫ 
alternativa unicamente nell' ambito di detti requisiti . Nessuna parte dei fondi propri 
 ⌦ utilizzati a tal fine ⌫  così costituiti  può essere utilizzata contemporaneamente per 
soddisfare altri requisiti patrimoniali. 
La ⌦ modalità di determinazione ⌫ definizione  alternativa comprende  ⌦ consiste 
nel sommare ⌫ gli elementi di cui alle lettere ⌦ da ⌫ a), b) e  ⌦ a ⌫ c) meno  
⌦ e detrarre ⌫ l'elemento di cui alla lettera d); la detrazione di tale elemento è 
lasciata alla discrezione delle autorità competenti. 
a) i fondi propri quali sono de finiti nella direttiva 89/299/CEE  
⌦ [2000/12/CE] ⌫, ad esclusione, dei punti 12) e 13)  ⌦ delle lettere da l) a 
p) ⌫ dell'articolo 2, paragrafo 1  ⌦ 57 ⌫ di detta direttiva per le imprese di 
investimento tenute a detrarre dal totale degli elementi di cui alle lettere a), b) e c) l'elemento di cui alla lettera d); 
b) gli utili netti del portafoglio di negozi azione dell'ente, al netto di prevedibili 
oneri o dividendi meno le perdite nette sulle loro altre attività, sempreché 
nessuno di tali importi sia già stato incluso nell'elemento
 di cui alla lettera a) 
⌦ del presente paragrafo in quanto compre so fra gli elementi di cui alle lettere 
b) ⌫ o k) a norma  dell'articolo 2,  paragrafo 1, elementi 2) o 11)  ⌦ 57 ⌫ 
della direttiva 89/299/CEE  ⌦ [2000/12/CE] ⌫ ; 
 
IT 28   IT c) i prestiti postergati e/o gli elementi di cui al punto  ⌦ paragrafo ⌫ 5, fatte 
salve le condizioni di cui ai punti da 3 a 7  ⌦ paragrafi 3 e 4 e all’articolo 
14 ⌫ ; 
d) le attività non liquide  quali definite al punto 8  ⌦ specificate all’articolo 
15 ⌫. 
3. I prestiti postergati di  cui al punto 2, lettera  c) hanno una durata iniziale di almeno due 
anni. Essi sono interamente versa ti e nel contratto di prestito non è prevista alcuna clausola 
che ne disponga, in presenza di particolari circ ostanze diverse dalla liq uidazione dell'ente, il 
rimborso prima della scadenza convenuta, tr anne qualora le autorità competenti vi 
acconsentano. Né il capitale né gli interessi del prestito postergato posso no essere rimborsati 
se il rimborso riduce i fondi prop ri dell'ente in questione ad un livello inferiore al 100 % della 
copertura complessiva dell'ente ⌦ stesso ⌫ . 
Inoltre, l'ente notifica alle autorità co mpetenti qualsiasi rim borso del prestito 
postergato non appena i suoi fondi propri scendono ad un livello  inferiore al 120 % 
della copertura ⌦ patrimoniale ⌫ complessiva ad esso richiesta. 
4. I prestiti postergati di cui al punto 2, lette ra c), non possono superare il limite massimo 
del 150 % dei fondi propri originari  ⌦ di base ⌫ destinati a soddisfare ⌦ i requisiti di cui 
all’articolo 21 e agli articoli da 28 a 32 nonché agli ⌫ gli obblighi di cui agli  allegati I, II, III, 
IV, VI, VII e VIII  ⌦ da I a VI ⌫ e possono avvicinarsi a questo limite massimo soltanto in 
particolari circostanze considerate ac cettabili dalle autorità competenti. 
5. Le autorità competenti possono permettere agli  enti di sostituire i pr estiti postergati di 
cui ai punti 3 e 4  al punto 2), lettera c) con gli elemen ti 3), 5), 6), 7) e 8) del paragrafo 1  di cui 
alle lettere da d) ad  h) dell'articolo 2  ⌦ 57 ⌫ della direttiva 89/299/CEE  
⌦ [2000/12/CE] ⌫ . 
 
Ð 98/31/CE allegato, punto 4, 
lettera c) (adattato) 
Articolo 14 
1. Le autorità competenti possono permettere al le imprese d'investimento di superare il 
limite massimo per i prestiti postergati di cui al punto  ⌦ all’articolo 13, paragrafo ⌫ 4 
qualora ritengano che ciò sia compatibile con nor me prudenziali e a condizione che il totale di 
tali prestiti postergati e degli elementi di cui al punto  ⌦ all’articolo 13, paragrafo ⌫ 5 non 
superi il 200 % dei fondi propri originari  ⌦ di base ⌫ destinati a soddisfare gli obblighi  
⌦ i requisiti ⌫ di cui ⌦ all’articolo 21, agli articoli da 28 a 32 nonché all’allegato I ⌫ e 
agli allegati I, II, III, IV, VI, VII e VIII ⌦ da III a VI ⌫ oppure il 250 % di detto importo, 
laddove le imprese d'investimento detraggano l'elemento di cui al punto  ⌦ all’articolo 13, 
paragrafo ⌫ 2, lettera d), nel computo dei fondi propri. 
2. Le autorità competenti possono permettere agli enti creditizi di  superare il limite 
massimo per i prestiti post ergati di cui al punto  ⌦ all’articolo 13, paragrafo ⌫ 4 qualora 
ritengano che ciò sia compatibile con norme pr udenziali e a condizione che il totale di tali 
prestiti postergati e degli elementi di cui al punto 5  ⌦ alle lettere da d) ad h) della direttiva 
[2000/12/EC] ⌫ non superi il 250 % dei fondi propri originari  ⌦ di base ⌫ destinati a 
 
IT 29   IT soddisfare gli obblighi  ⌦ i requisiti ⌫ di cui ⌦ agli articoli da 28 a 32  nonché all’allegato I 
e agli ⌫ allegati I, II, III, VI, VII e VIII  ⌦ da III a VI ⌫ . 
 
Ð 93/6/CEE allegato V, punto 8 
(adattato) 
Articolo 15 
Le attività non liquide ⌦ di cui alla lettera d) dell’a rticolo 12, paragrafo 2 comprendono: ⌫ 
a) ⌦ le ⌫ immobilizzazioni materiali,  (tranne qualora terreni e fabbricati 
possano figurare come contropartita dei prestiti di cui costituiscono garanzia) ; 
b) partecipazioni, compresi i crediti subordinati, in enti creditizi o enti finanziari, 
facenti parte dei fondi propri di tali enti,  salvo se detratti a norma dell'articolo 
2, paragrafo 1, elementi 12) e 13)  ⌦ delle lettere da l) a p) dell’articolo 57 ⌫ 
della direttiva 89/299/CEE  ⌦ [2000/12/CE] ⌫ o del punto 15 iv) del  
presente allegato  ⌦ dell’articolo 15, lettera d) della presente direttiva ⌫. 
c) partecipazioni e altri investimenti in im prese diverse dagli enti creditizi e dagli 
altri enti finanziari, non prontamente negoziabili; 
d) perdite di esercizio in  società controllate; 
e) depositi effettuati, esclusi quelli rimbor sabili entro 90 giorni, ed esclusi anche 
pagamenti connessi con contratti futures  per i quali è previsto un deposito di 
garanzia o contratti a premio; 
f) prestiti e altri importi dovuti, non rimborsabili entro 90 giorni; 
g) giacenze in natura, a meno che esse siano ⌦ già ⌫ soggette agli  obblighi di 
copertura patrimoniale stabiliti nell'ar ticolo 4, paragrafo 2, e purché tali 
obblighi siano non meno  ⌦ almeno altrettanto ⌫ rigorosi di quelli stabiliti in 
conformità dell'articolo  4, paragrafo 1, punto iii)  ⌦ negli articoli da 18 a 
20 ⌫ . 
 
Ð 93/6/CEE allegato V, punto 8, 
secondo trattino, secondo comma 
(adattato) 
Laddove  ⌦ Ai fini della lettera b), qualora ⌫ azioni o quote siano detenute 
temporaneamente in un ente creditizio o ente finanziario in connessione con un intervento finanziario finalizzato alla ristrutt urazione e al salvata ggio di detto ente, le 
autorità competenti poss ono esentare da tale obbli go. Esse possono parimenti 
concedere una dispensa laddove si tratti di partecipazioni contenute nel portafoglio di 
negoziazione dell'impresa di investimento,
. 
 
IT 30   IT  
Ð 93/6/CEE allegato V, punto 9 
(adattato) 
Articolo 16 
9. Le imprese di investimento che fanno parte di un gruppo e  ⌦ che ⌫ beneficiano  della 
deroga di cui all'articolo 7, paragrafo 4,  ⌦ 22 ⌫ calcolano i loro  fondi propri 
conformemente ai precedenti punti da 1 a 8  ⌦ agli articoli da 13 a 15 ⌫, fatte salve le 
seguenti modifiche  ⌦ rettifiche ⌫: 
a) i) le attività non liq uide di cui al p unto 2,  ⌦ all’articolo 13, paragrafo 2, ⌫ 
lettera d) sono detratte; 
b) ii)  l'esclusione di cui al punto 2,  ⌦ all’articolo 12, paragrafo 2, ⌫ lettera a) non 
comprende le componenti dei punti 12 e 13  ⌦ di cui alle lettere da l) a p) ⌫ 
dell'articolo 2, paragrafo 1  ⌦ 57 ⌫ della direttiva 89/299/CEE  
⌦ [2000/12/CE] ⌫ che l'impresa di investimento detiene nei confronti di 
imprese incluse nel consolidamento quale definito all'articolo 7  ⌦ 2 ⌫, 
paragrafo 2  ⌦ 1 ⌫ della presente direttiva; 
c) iii)  i limiti di cui all'articolo 6  ⌦ 66 ⌫, paragrafo 1, lettere a) e b) della direttiva 
89/299/CEE  ⌦ [2000/12/CE] ⌫ sono calcolati in riferimento ai fondi propri 
originari  ⌦ di base ⌫ con detrazione delle com ponenti degli elementi 12) e 
13) ⌦ di cui alle lettere da l) a p) ⌫ dell'articolo 2, paragrafo 1  ⌦ 57 ⌫ 
della direttiva 89/299/CEE ⌦ [2000/12/CE] ⌫ di cui alla  precedente punto 
ii) ⌦ lettera b) ⌫ che costituiscono elementi dei fondi propri originari  ⌦ di 
base ⌫ delle imprese in questione; 
d)iv)  le componenti degli elementi 12) e 13)  ⌦ di cui alle lettere da l) a p) ⌫ 
dell'articolo 2, parag rafo 1  ⌦ 57 ⌫ della direttiva 89/299/CEE  
⌦ [2000/12/CE] ⌫ di cui alla  precedente punto iii)  ⌦ lettera c) ⌫ sono 
detratte dai fondi propri originari  ⌦ di base ⌫ anziché dal totale di tutti gli 
elementi, come prescritto  ⌦ stabilito ⌫ all'articolo 6  ⌦ 66 ⌫, paragrafo 1, 
lettera c) della medesima direttiva, ⌦ in particolare ⌫ ai fini dei punti da 4 a 
7 ⌦ dell’articolo 13, paragrafi 4 e 5, e dell’articolo 14 ⌫ della  presente 
allegato  ⌦ direttiva ⌫. 
 
Ø nuovo 
Articolo 17 
1. Quando un ente calcola gli importi dell’espo sizione ponderati per il rischio ai fini 
dell’allegato II conformemente alle disposizioni degli articoli da 84 a 89 della direttiva 
[2000/12/CE], ai fini del calcolo di cui alla direttiva [2000/12/CE], allegato VII, parte 1, 
sottoparte 4 si applicano le disposizioni seguenti: 
 
IT 31   IT a) le rettifiche di valore compiute per tener conto della qualità creditizia della 
controparte possono essere incluse nella  somma delle rettifiche di valore e 
degli accantonamenti effettu ati per le esposizioni di  cui all’allegato II;  
b) previa approvazione delle autorità competenti, se il rischio di credito della 
controparte è preso adeguata mente in considerazione nella valutazione di una 
posizione compresa nel portafoglio di negoziazione, l’ammontare della perdita 
attesa per l’esposizione al risc hio di controparte è pari a zero. 
Ai fini della lettera a), per gli enti in que stione, tali rettifiche di valore non sono 
incluse nei fondi propri a fini diversi da  quelli previsti nel presente comma. 
2. Ai fini del presente arti colo, si applicano gli arti coli 153 e 154 de lla direttiva 
[2000/12/CE]. 
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
⌦CAPO V ⌫ 
⌦SEZIONE 1 ⌫ 
COPERTURA  ⌦ DEI ⌫ RISCHI 
 
Ð 93/6/CEE articolo 4, paragrafo 
1 (adattato) 
Ö nuovo 
Articolo 18 
1. Le autorità competenti impongono agli  ⌦ Gli ⌫ enti di costituire  Ö detengono  
fondi propri che siano  costantemente superiori o pari alla somma dei seguenti elementi: 
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 2 
(adattato) 
a) i) copertura patrimoniale, calcolata a norma  ⌦ secondo i metodi e le opzioni di 
cui agli articoli da 28 a 32 e ⌫ deagli allegati I, II e VI e, se del caso, 
deall'allegato VIII , per il loro portafog lio di negoziazione; 
b) ii)  copertura patrimoniale, calcolata a norma  ⌦ secondo i metodi e le opzioni di 
cui ⌫ deagli allegati III e VII  ⌦ IV ⌫ e, se del caso, de all'allegato VIII , per 
tutte le loro attività; . 
 
IT 32   IT  
Ð 93/6/CEE articolo 4, paragrafo 
1, punti iii) e iv) (adattato) 
iii) copertura patrimoniale prescritta nella di rettiva 89/647/CEE per tutte le loro attiv ità, 
esclusi il portafoglio di negoziazione e le attività non liquide dedotte dai fondi propri 
in conformità del punto 2), lettera d) dell'allegato V;  
iv) copertura patrimoniale prevista al paragrafo 2.  
 
Ð 93/6/CEE articolo 4, paragrafo 
1, punto iv), secondo comma 
Indipendentemente dall'entità della copertura pa trimoniale di cui ai punti da i) a iv) i fondi 
propri prescritti alle imprese di  investimento non devono essere ma i inferiori alla copertura di 
cui all'allegato IV.  
 
Ð 93/6/CEE articolo 4, paragrafi 
da 2 a 5 
2. Le autorità competenti impongono agli enti di costituire fondi propri adeguati per coprire i 
rischi occasionati da attività  non contemplate né dalla presen te direttiva né  dalla direttiva 
89/647/CEE e che rivestano la  stessa natura dei rischi contemplati da tali direttive.  
3. Se i fondi propri di un ente scendono al di sotto dell'ammontare dei fondi propri prescritti, 
calcolati a norma del paragrafo 1, le autorità competenti assicurano che l'ente in questione 
prenda ad eguati provvedimenti per rettificare quanto prima la sua situazione.  
4. Le autorità competenti impongono agli enti di istituire sistemi di osservazione e di 
controllo del rischio tasso di interesse per tutte le loro attività, sistemi soggetti alla 
supervis ione dalle autorità stesse.  
5. Gli enti sono tenuti a provare alle loro autorità competenti che dispongono di sistemi 
adeguati per calcolare con ragionevole precisio ne, in qualsiasi momento, la loro posizione 
finanziaria.  
 
Ð 93/6/CEE articolo 4, paragrafo 
6 (adattato) 
2. In deroga al paragrafo 1 le autorità competenti possono perm ettere agli enti di 
calcolare la copertura patrimoniale per il loro portafoglio di negoziazione secondo la direttiva 
89/647/CEE  ⌦ l’articolo 75, lettera a) della dire ttiva [2000/12/CE] e i punti 6, 7, 8 e 10 
dell’allegato II della presente direttiva, ⌫ piuttosto che in conform ità degli allegati I e II 
della presente direttiva, sempreché  ⌦ a condizione che ⌫: 
a) i) le operazioni attinenti al  portafoglio di negoziazione  degli enti in  questione non 
superino di norma il 5% dell'insi eme delle loro operazioni, e  
b) ii)  l'insieme delle loro posizioni in po rtafoglio di negoziazione non superi di 
norma l'importo di 15 milioni di ECU  ⌦ EUR ⌫, e 
 
IT 33   IT c) iii)  le operazioni attinenti al  portafoglio di negoziazione  degli enti in  questione non 
superino in nessun momento il 6% de ll'insieme delle loro operazioni e 
l'insieme delle loro posizioni in port afoglio di negoziazione non superi in 
nessun momento l'importo di 20 milioni di ECU  ⌦ EUR ⌫ . 
 
Ð 93/6/CEE articolo 4, paragrafo 
7 (adattato) 
3. Per calcolare la parte rappresentata dal porta foglio di negoziazione rispetto al totale 
delle attività ai sensi del paragrafo 6, punti i) e iii)  ⌦ 2, lettere a) e c) ⌫ , le autorità 
competenti possono riferirsi al totale delle oper azioni in bilancio e fuori bilancio, al conto 
«profitti e perdite»  o ai fondi propri dell'ente in ques tione, o a una combinazione di questi 
importi. Nella valutazione dell'entità delle operazioni in e fuori bilancio, i titoli  ⌦ gli 
strumenti ⌫ di debito sono valutati al loro prezzo di mercato o al loro valore nominale, i 
titoli  ⌦ gli strumenti ⌫ di capitale al prezzo di mercato e i prodotti derivati al valore 
nominale o di mercato degli strumenti sotto stanti. Si sommano le posizioni long e short  
⌦ lunghe e corte ⌫, indipendentemente dal loro segno. 
 
Ð 93/6/CEE articolo 4, paragrafo 
8 (adattato) 
4. Se un ente dovesse  superare  per più di un breve periodo uno o entrambi i limiti di cui 
al paragrafo 6, punti i) e ii)  ⌦ 2, lettere a) e b) ⌫ o supera uno o entrambi i limiti di cui al 
paragrafo 6, punto iii)  ⌦ 2, lettera c) ⌫, ha l'obbligo di soddisf are i requisiti fissati 
all'articolo 4,  paragrafo 1, punto i)  ⌦ lettera a) ⌫ e non quelli della direttiva 89/647/CEE  
⌦ dell’articolo 75, lettera a)  della direttiva [2000/12/CE] ⌫, per quanto riguarda il suo 
portafoglio di negoziazione, e di darn e notifica all'autorità competente. 
 
Ø nuovo 
Articolo 19 
1. Ai fini del punto 14 dell’allegato I, a discrezione delle auto rità nazionali, una 
ponderazione dello 0% può essere app licata agli strumenti di debito  emessi dalle stesse entità 
e denominati e finanziati in valuta locale. 
 
Ð 93/6/CEE articolo 11, paragrafo 
2 (adattato)  
2. In deroga al i punto i ⌦ 13 e ⌫ 14 dell'allegato I, gli Sta ti membri possono stabilire, 
per le obbligazioni cui è at tribuito un coefficiente di  ponderazione del 10 % a n orma 
dell'articolo 11, paragrafo 2 della direttiva 89/647/CEE  ⌦ di cui all'allegato VI, parte 1, punti 
da 65 e 67 della dire ttiva [2000/12/CE] ⌫, una copertura patrimonial e per rischio specifico 
pari alla metà della copertura fissata, a fronte di detto rischio, per un voce qualificata con la 
stessa durata residua di tali obbligazioni ⌦, ridotta applicando le  percentuali indicate 
nell’allegato VI, parte 1, punto 68 della direttiva [2000/12/CE] ⌫ . 
 
IT 34   IT  
Ø nuovo 
3. Se, come previsto al punto 52 dell’allegato  I, un’autorità competente riconosce come 
ammissibile un organismo d’investimento collet tivo di un paese terzo, un’autorità competente 
di un altro Stato membro può far proprio tale riconoscimento senz a procedere essa stessa ad 
una valutazione. 
Articolo 20 
1. Fatti salvi i paragrafi 2, 3 e 4 del presente articolo e l’articolo 34 della presente 
direttiva, i requisiti di cui all’articolo 75 della direttiva [2000/12/CE] si applicano alle imprese 
di investimento.  
2. In deroga al paragrafo 1, le autorità competenti possono consentire alle imprese di 
investimento che non sono autorizzate a prestare  i servizi di investimento che figurano al 
punto 3 e al punto 6 dell'allegato I, sezione A della direttiva 2004/39/CE  di detenere fondi 
propri che siano costantemente superiori o pari alla somma dei seguenti elementi: 
a) la somma dei requisiti patrimoniali indicati nelle lettere da a) a c) dell’articolo 
75 della direttiva [200/12/CE]; 
b) l’importo stabilito all’articolo 21 della presente direttiva. 
3. In deroga al paragrafo 1, le autorità competenti possono consentire alle imprese di 
investimento che detengono un capit ale iniziale conforme  alle disposizioni dell’articolo 9, ma 
che rientrano nelle categorie che seguono, di detenere fondi propri che siano costantemente 
superiori o pari alla so mma dei requisiti patrimoniali calcola ti secondo le disposizioni delle 
lettere da a) a c) della dire ttiva [2000/12/CE] e dell’importo pr escritto nell’articolo 21 della 
presente direttiva. 
a) imprese di investimento che negoziano per conto proprio allo  scopo di eseguire 
ordini dei clienti o a llo scopo di essere amme ssi ad un sistema di 
compensazione e regolamento o a una borsa valori ric onosciuta quando 
operano in qualità di agenti o eseguono ordini di clienti; 
b) imprese di investimento: 
i) che non detengono denaro o valori mobiliari della clientela; 
ii) che effettuano solo nego ziazioni per conto proprio; 
iii) che non hanno clienti esterni; 
iv) per le quali l’esecuzione e il regolamento delle operazioni vengono 
effettuati sotto la responsabilità di un organismo di compensazione e 
sono garantiti dal medesimo organismo. 
4. Le imprese di investimento di cui ai pa ragrafi 2 e 3 rimangono sogge tte a tutte le altre 
disposizioni relative al ri schio operativo contenute nell ’allegato V della direttiva 
[2000/12/CE]. 
 
IT 35   IT  
Ð 93/6/CEE allegato IV (adattato) 
Articolo 21 
Alle imprese di investimento è prescritto di detenere fondi pr opri pari a un qua rto delle loro 
spese fisse generali dell'esercizio precedente. 
Le competenti  autorità ⌦ competenti ⌫ hanno facoltà di adattare  tale obbligo in caso di 
modifica sostanziale dell'attività di un'imp resa rispetto all'esercizio precedente. 
Quando il precedente periodo di atti vità dell'impresa è inferiore a un anno intero, compreso il 
giorno d'inizio dell'attività, tale copertura sarà pari a un quarto delle spese fisse generali del 
piano di attività preventivo, salvo eventuale ada ttamento prescritto dalle autorità competenti. 
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
⌦SEZIONE 2 
APPLICAZIONE DEI REQUISITI PATRIMONIALI SU BASE CONSOLIDATA ⌫ 
 
Ø nuovo 
Articolo 22 
1. Le autorità competenti te nute a o incaricate di eserc itare la vigilanza su base 
consolidata di gruppi di cui all’articolo 2 possono, caso per caso, derogare all’applicazione 
dei requisiti patrimoniali su base  consolidata a condizione che: 
a) ciascuna impresa di investimento de l gruppo utilizzi la definizione di fondi 
propri contenuta nell’articolo 16; 
b) tutte le imprese di investimento del gruppo rientrino nelle ca tegorie di cui ai 
paragrafi 2 e 3 dell’articolo 20; 
c) ciascuna impresa di investimento del gruppo soddisfi i requisiti prescritti negli 
articoli 18 e 20 su base individuale e deduca al tempo stesso dai suoi fondi 
propri ogni passività potenzia le nei confronti di impr ese di investimento, enti 
finanziari, società di gestione patrimoni ale e imprese di servizi ausiliari che 
verrebbero altrimenti consolidati; 
d) ciascuna società di partecipazione finanziaria che sia l’impresa madre di 
un'impresa di investimento facente parte del gruppo detenga un capitale, 
definito ai fini della presente disposiz ione come la somma degli elementi di cui 
alle lettere da a) ad h) dell’articolo 57 della diret tiva [2000/12/CE], di entità 
almeno pari alla somma del valore contab ile integrale delle partecipazioni, dei 
crediti subordinati e degli strumenti di cui all’articolo 57 della direttiva 
[2000/12/CE] in imprese di investimento, enti finanziari, società di gestione 
patrimoniale e imprese di servizi ausiliari  che verrebbero altrimenti consolidati, 
 
IT 36   IT e dell’importo totale di ogni passività potenziale nei confro nti di imprese di 
investimento, istituti finanziari, societ à di gestione patrimoniale e imprese di 
servizi ausiliari che verrebbero altrimenti consolidati. 
Quando i criteri di cui al primo comma sono soddisfatti, ciascuna impresa di 
investimento deve disporre di  sistemi di verifica e contro llo delle fonti di capitale e 
di finanziamento di tutte le società di  partecipazione finanz iaria, imprese di 
investimento, enti finanziari, società di ge stione patrimoniale e imprese di servizi 
ausiliari facenti parte del gruppo. 
2. In deroga al paragrafo 1, le autorità co mpetenti possono consentire alle società di 
partecipazione finanziaria che sono imprese madr i di un'impresa di investimento del gruppo di 
utilizzare un valore inferiore al valore calcolato  conformemente alla lett era d) del paragrafo 1, 
purché non sia inferiore anche alla somma dei requisi ti prescritti negli articoli 18 e 20 su base 
individuale alle imprese di i nvestimento, agli enti finanziari , alle società di gestione 
patrimoniale e alle imprese di servizi ausiliari che verrebbero altrimenti consolidati e 
all'importo totale di ogni passività eventuale nei confronti di imprese di investimento, istituti 
finanziari, società di gestione patrimoniale e imprese di servizi ausiliari che verrebbero 
altrimenti consolidati. Ai fini del presente paragrafo il requisito patrimoniale per gli enti 
finanziari, le società di gestio ne patrimoniale e le imprese di servizi ausiliari è un requisito 
patrimoniale nozionale. 
 
Ð 93/6/CEE articolo 7, paragrafi 5 
e 6 (adattato) 
Articolo 23 
Le autorità competenti esigono che le imprese di investimento che fanno parte di un gruppo e  
⌦ che ⌫ beneficiano  della deroga di cui al punto 20  ⌦ all’articolo 22 ⌫ notifichino loro i 
rischi, compresi quelli connessi alla composizione  e alle fonti di capitale e finanziamento, che 
potrebbero ledere la situazione finanziaria di dette imprese. Se le autorità competenti 
ritengono che la situazione finanz iaria delle sudd ette imprese ⌦ di investimento ⌫ non sia 
sufficientemente tutelata, prescrivono che queste ultime adottino opportune misure, ivi 
comprese, se necessario, limitazioni nei trasferimen ti di capitale da tali imprese alle entità del 
gruppo. 
Qualora le autorità competen ti deroghino agli obblighi di vi gilanza su base consolidata 
previsti al paragrafo 4  ⌦ all’articolo 22 ⌫, esse adottano altre misure adeguate per il 
controllo dei rischi, segnatamente i grandi fidi , in tutto il gruppo, incl use le imprese che non 
sono localizzate in nessu no degli Stati membri. 
 
Ø nuovo 
Quando le autorità competenti derogano all’obbli go di vigilanza su base consolidata previsto 
dall’articolo 22, i requisiti di cui al titolo V,  capo 5 della direttiva [2000/12/CE] continuano 
ad applicarsi su base indi viduale e i requisit i di cui all’articolo 124 della direttiva 
[2000/12/CE] continuano ad applicar si alla vigilanza delle imprese di investimento su base 
individuale. 
 
IT 37   IT  
Ð 93/6/CEE articolo 7, paragrafi 
da 7 a 9 
7. Gli Stati membri possono non esigere l'applicazione , su base individuale o subconsolidata, 
delle coperture patrimoniali di cu i agli articoli 4 e 5 ad un ente che, in quanto impresa madre, 
sia soggetto a vigilanz a su base consolidata e alle imprese figlie di un siffa tto ente che siano 
soggette alla loro aut orizzazione e vigilanza e rientrino ne lla vigilanza su base consolidata 
dell'ente che è la loro impresa madre.  
Analoga deroga è concessa qualora l'impres a madre sia una società di partecipazione 
finanziaria con sede nello ste sso Stato membro dell'ente, a c ondizione che ad essa si 
applichino la stessa vigilanza cu i sono soggetti gli enti  creditizi o le impr ese d'investimento e 
in particolare i requisiti stabiliti dagli articoli 4 e 5.  
Nei due casi suddetti, ove si applichi siffatta deroga, dovranno essere ad ottate misure volte a 
garantire una ripartizione adeguata di fondi propri all'interno del gruppo.  
8. Quando un ente, impresa figlia di un'impresa ma dre che sia un ente, è st ato autorizzato ed è 
situato in un altro Stato membr o, le autorità competenti che h anno rilasciato l'autorizzazione 
applicano a tale ente le norme di cui agli arti coli 4 e 5 su base individuale o, se del caso, 
subconsolidata.  
9. In deroga al disposto del paragrafo 8, le autorità competen ti che hanno rilasciato 
l'autorizzazione all'impres a figlia di un'impresa madre che sia un ente possono, mediante un 
accordo bilaterale, delegare la propria re sponsabilità di vigilanza sull'adeguatezza 
patrimoniale e sui grandi fidi alle autorità competenti che hanno rilasciato l'autorizzazione 
all'impresa  madre e che esercitano la vigilanza su  di essa. La Commi ssione deve essere 
informata dell'esistenza e del tenore di tali ac cordi. Essa trasmette queste informazioni alle 
autorità competenti degli altri Stati membri , al Comitato consultivo bancario e al Co nsiglio 
salvo si tratti di gruppi contemplati dal paragrafo 3.  
 
Ø nuovo 
Articolo 24 
In deroga all’articolo 2, paragrafo 2, le auto rità competenti possono esentare le imprese di 
investimento dai requisiti patrimoniali consol idati ivi stabiliti, a condizione che tutte le 
imprese di investimento del gruppo rientrino tra le  imprese di investimento di cui all’articolo 
20, paragrafo 2 e il gruppo non comprenda enti creditizi. 
Quando le condizioni di cui al  primo comma sono soddisfatte, l’impresa di investimento 
madre è tenuta a detenere fondi propri che siano costantemente superiori o pari al più elevato 
dei due seguenti requisiti conso lidati, calcolati secondo le disposizioni cont enute nella sezione 
3 del presente capo: 
a) la somma dei requisiti patrimoniali indicati nelle lettere da a) a c) dell’articolo 
75 della direttiva [2000/12/CE]; 
b) l’importo prescritto all’articolo 21. 
 
IT 38   IT Articolo 25 
In deroga all’articolo 2, paragrafo 2, le auto rità competenti possono esentare le imprese di 
investimento dai requisiti patrimoniali consol idati ivi stabiliti, a condizione che tutte le 
imprese di investimento del gruppo rientrino tra le  imprese di investimento di cui all’articolo 
20, paragrafi 2 e 3, e il gruppo non comprenda enti creditizi. 
Quando le condizioni di cui al  primo comma sono soddisfatte, l’impresa di investimento 
madre è tenuta a detenere fondi propri che siano costantemente superiori o pari al più elevato 
della somma dei requisiti conso lidati, calcolati secondo le disposizioni cont enute nella sezione 
3 del presente capo, dei requisiti patrimoniali indicati ne lle lettere da a) a c) dell’articolo 75 
della direttiva [2000/12/CE] e dell’ importo stabilito all’articolo 21 della presente direttiva. 
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
⌦SEZIONE 3 ⌫ 
CALCOLO DELLA COPERTURA PATRIMONIALE SU BASE CONSOLIDATA  
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 4 
(adattato) 
Articolo 26 
1. Qualora non sia applicata la de roga di cui ai paragrafi 20 e  ⌦ all’articolo 22 ⌫ , le 
autorità competenti possono, ai fi ni del calcolo della copertura pa trimoniale di cu i agli allegati 
I e VIII  e delle esposizioni verso i clienti di cui ⌦ agli articoli da 28 a 31 e ⌫ all'allegato 
VI, su base consolidata, consentire la co mpensazione di posizioni del portafoglio di 
negoziazione di ⌦ un ente con posizioni che ⌫ un altro ente ⌦ detenga nel proprio 
portafoglio di negoziazione ⌫ in conformità ⌦ delle disposizioni degli articoli da 28 a 
32 ⌫ e degli allegati I, VI  e VIII . 
Inoltre esse possono consentire la compens azione di posizioni in  cambi detenute da 
un ente con posizioni in cambi detenute da un  altro ente, a norma dell'allegato III e/o 
dell'allegato VIII . Esse possono altresì consentire la compensazione di posizioni in 
merci detenute da un ente con le posizioni in  merci detenute da un altro ente, a norma 
dell'allegato VII  ⌦ IV ⌫ e/o dell'allegato VIII . 
 
Ð 93/6/CEE articolo 7, paragrafo 
11 (adattato) 
2. Le autorità competenti possono altresì  consentire la compensazione relativamente al 
portafoglio di negoziazione e alle  posizioni in cambi e in merci,  rispettivamente, di imprese 
stabilite in paesi terzi, se  sono contemporaneamente soddis fatte le seguenti condizioni: 
a) i) le imprese in questione sono state autorizzate in un paese terzo e rispondono 
alla definizione di un ente creditiz io di cui al primo trattino dell' all’articolo 1  
 
IT 39   IT ⌦ 4, paragrafo 1 ⌫ della direttiva 77/780/CEE  ⌦ [2000/12/CE] ⌫, o sono 
imprese di investimento riconosciute di paesi terzi; 
b) ii)  dette imprese soddisfano, su base individuale, norme sull'adeguatezza 
patrimoniale equivalenti a quell e della presente direttiva; 
c) iii)  nei paesi in questione non esis tono normative che possano incidere 
sostanzialmente sul trasferimento di fondi all'interno del gruppo. 
 
Ð 93/6/CEE articolo 7, paragrafo 
12 (adattato) 
3. Le autorità competenti possono inoltre consentire la compensazione descritta nel 
paragrafo 10  ⌦ 1 ⌫ fra enti che fanno parte di un gruppo e che sono stati autorizzati dallo 
Stato membro in questione, a condizione che: 
a) i) all'interno del gruppo esista una ripa rtizione adeguata dei fondi propri; 
b) ii)  il contesto normativo, giuridico e/o cont rattuale in cui operano gli enti sia tale 
da garantire solidarietà fina nziaria all'interno del gruppo. 
 
Ð 93/6/CEE articolo 7, paragrafo 
13 (adattato) 
4. Inoltre, le autorità competenti possono consentire la compens azione descritta nel 
paragrafo 10  ⌦ 1 ⌫ fra enti che fanno parte di un gruppo e soddisfano i requisiti di cui al 
paragrafo 12  ⌦ 3 ⌫ ed altri enti che fanno parte de llo stesso gruppo e che sono stati 
autorizzati in un altro Stato membro, a condi zione che l'ente sia tenuto a rispettare 
individualmente i requisiti patrimoniali previsti dagli articoli 4 e 5  ⌦ 18, 20 e 28 ⌫. 
 
Ð 93/6/CEE articolo 7, paragrafi 
14 e 15 (adattato) 
Articolo 27 
1. Ai fini del calcolo dei fondi propri su base consolidata si applica l'articolo 5  ⌦ 65 ⌫ 
della direttiva 89/299/ CEE  ⌦ [2000/12/CE] ⌫. 
2. Le autorità competenti incaricate della vigilanza su base consolidata possono 
riconoscere la validità delle de finizioni specifiche di fondi propri applicabili agli enti 
interessati ai sensi dell'allegato  V ⌦ del capo IV ⌫ ai fini del calcolo dei loro fondi propri 
su base consolidata. 
 
IT 40   IT  
Ð 93/6/CEE (adattato) 
⌦SEZIONE 4 ⌫ 
⌦SORVEGLIANZA  E CONTROLLO  DEI  GRANDI  FIDI ⌫ 
 
Ð 93/6/CEE articolo 5, paragrafo 
1 (adattato) 
Articolo 28 
1. Gli enti effettuano la vigilanza  ⌦ sorveglianza ⌫ e il controllo deI loro grandi fidi 
conformemente alla direttiva 92/121/CEE  ⌦ agli articoli da 106 a 118 della direttiva 
[2000/12/CE] ⌫. 
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 3 
(adattato) 
2. In deroga al paragrafo 1, gli enti ch e calcolano la copertura patrimoniale per il 
portafoglio di negoziazione a nor ma degli allegati I e II e, se del caso, all'allegato VIII , 
effettuano la vigilanza  ⌦ sorveglianza ⌫ e il controllo dei loro grandi fidi a norma della 
direttiva 92/121/CEE  ⌦ degli articoli da 106 a 118 della direttiva [2000/12/CE] ⌫ , fatte 
salve le modifiche di cui all'allegato VI  ⌦ degli articoli da 29 a 32 ⌫ della presente 
direttiva. 
 
Ø nuovo 
3. Entro il 31 dicembre 2007, la Commissione pr esenta al Parlamento europeo e al 
Consiglio una relazione sul funzionamento della presente sezione, corredata, se del caso, di 
opportune proposte.  
 
Ð 93/6/CEE allegato VI , punto 2 
(adattato)  
Ö nuovo 
Articolo 29 
1. Le esposizioni verso singoli clienti risu ltanti dal portafoglio di negoziazione sono 
calcolate sommando gli elementi ⌦ seguenti ⌫ da i), ii) ed iii) in appresso : 
a) i) la differenza - se positiva - tra le posizioni long  ⌦ lunghe ⌫ dell'ente rispetto 
alle posizioni short  ⌦ corte ⌫ in tutti gli strumenti finanziari emessi dal 
cliente in questione ⌦,calcolando ⌫ (la posizione netta in  ciascuno dei vari 
strumenti è calcolata  conformemente ai metodi di cui all'allegato I) ; 
 
IT 41   IT b) ii) in caso di sottoscrizione di titoli  ⌦ strumenti ⌫ di debito o di capitale, 
l'esposizione dell'ente è la sua esposizione  netta;  (calcolata deducendo le 
posizioni in impegni irrevocabili di acqu isto sottoscritte o risottoscritte da terzi 
in base a un contratto formale) con applic azione dei coefficienti di riduzione di 
cui al punto 39 dell'allegato I . 
c) iii)  le esposizioni dovute a transazioni, accordi e contratti di cui all'allegato II, con 
il cliente in questione, calcolate co me stabilito nel suddetto allegato Ö ai fini 
del calcolo dei valori delle esposizioni stesse senza applicazione delle 
ponderazioni per il rischio di controparte . 
⌦Ai fini della lettera b) l’ esposizione netta è calcolata  deducendo le posizioni in 
impegni irrevocabili di acquisto sottoscritte o risottoscritte da terzi in base a un 
contratto formale, applicandovi i coeffici enti di riduzione di cui al punto 41 
dell'allegato I. ⌫ 
⌦Ai fini della lettera b), ⌫ in attesa di ulteriore coordinamento, le autorità 
competenti impongono agli enti di ist ituire sistemi di vigilanza  ⌦ sorveglianza ⌫ e 
controllo delle loro esposizioni in impegni irrevocabili di acquisto tra il momento dell'impegno iniziale ed il gi orno lavorativo 1 tenendo conto dei rischi sui mercati in 
questione. 
ÖAi fini della lettera c), gli articoli da  84 a 89 della direttiva [2000/12/CE] sono 
esclusi dal rinvio contenuto nel punto 5 dell’allegato II della presente direttiva.  
 
Ð 93/6/CEE allegato VI, punto 3 
(adattato) 
2. Inoltre, le  ⌦ Le ⌫ esposizioni verso gruppi di c lienti collegati comprese nel 
portafoglio di negoziazione sono calcolate somma ndo le esposizioni verso i singoli clienti in 
un gruppo, secondo le modalità di cui al punto 12  ⌦ 1 ⌫ . 
 
Ð 93/6/CEE allegato VI, punto 4 
(adattato) 
Articolo 30 
1. Le esposizioni totali verso singoli clienti o gruppi di c lienti collegati sono calcolate 
sommando le esposizioni risultanti dal portafoglio  di negoziazione e le esposizioni fuori 
portafoglio di negoziazione  ⌦ non incluse in questo, ⌫ tenuto conto dell'articolo 4, 
paragrafi da 6 a 12  ⌦ degli articoli da 112 a 117 ⌫ della direttiva 92/121/CEE («grandi 
fidi»)  ⌦ [2000/12/CE] ⌫. 
Per calcolare l'esposizione f uori portafoglio di negoziazione , gli enti considerano pari 
a zero l'esposizione derivante da  attività detratte dai loro  fondi propri ai sensi della  
punto 2,  lettera d) dell'allegato V  ⌦ dell’articolo 13, paragrafo 2 ⌫. 
 
IT 42   IT  
Ð 93/6/CEE allegato VI, punto 5 
(adattato) 
Ö nuovo 
2. Le esposizioni totali degli enti verso si ngoli clienti e gruppi di  clienti collegati, 
calcolate secondo il punto  ⌦ paragrafo ⌫ 4, sono segnalate conformemente all'articolo 3  
⌦ 110 ⌫ della direttiva 92/121/ CEE («grandi fidi»)  ⌦ [2000/12/CE] ⌫ . 
ÖPer le operazioni diverse dalle operazioni  di vendita con patto  di riacquisto e di 
concessione e assunzione di titoli o merci in prestito, il calcolo de i grandi fidi verso 
clienti e gruppi di clienti collegati a fini di notifi ca non include il riconoscimento 
dell’attenuazione del rischio di credito.  
 
Ð 93/6/CEE allegato VI, punto 6 
(adattato) 
3. La somma delle esposizioni verso un si ngolo cliente o un gruppo di clienti collegati 
⌦ di cui al paragrafo 1 ⌫ è limitata conformemente all'articolo 4  ⌦ agli articoli da 111 a 
117 ⌫ della direttiva 92/121/CEE  ⌦ [2000/12/CE] ⌫ fatte salve le disposizioni transitorie 
dell'articolo 6 della stessa direttiva . 
 
Ð 93/6/CEE allegato VI, punto 7 
(adattato) 
4. In deroga al punto  ⌦ paragrafo ⌫ 3 le autorità competenti possono consentire che le 
attività costituite da crediti e altre esposizioni verso imprese di investimento,  imprese di 
investimento riconosciute di paesi terz i e stanze di compensazione o borse ⌦ di strumenti 
finanziari ⌫ riconosciute siano soggette allo stesso trattamento riservato alle esposizioni 
verso enti creditizi  ⌦ di cui all'articolo 113, paragrafo 2, punto i), all’articolo 115, paragrafo 
2 e all’articolo 116 ⌫ 4, paragrafo 7, lettera i) e paragrafi 9 e 10  della direttiva 92/121/CEE  
⌦ [2000/12/CE] ⌫ . 
 
Ð 93/6/CEE allegato VI, punto 8 
(adattato) Articolo 31 
Le autorità competenti possono autorizzare un superamento dei limiti fissati all'articolo 4  
⌦ agli articoli da 111 a 117 ⌫ della direttiva 92/121/CEE  ⌦ [2000/12/CE] ⌫, sempreché 
siano contemporaneamente  ⌦ se sono ⌫ soddisfatte le seguenti condizioni: 
1. a) l'esposizione fuori portafoglio di negoziazione  verso il cliente o il gruppo di clienti in 
questione non supera i limiti fissati nella  ⌦ negli articoli da 111 a 117 della ⌫ 
direttiva 92/121/CEE  ⌦ [2000/12/CE] ⌫, calcolati in riferime nto ai fondi propri ai 
sensi della  ⌦ di cui alla ⌫ direttiva 89/299/CEE  ⌦ [2000/12/CE] ⌫, in modo 
che il superamento risulti interament e dal portafoglio di negoziazione; 
b) l'impresa  ⌦ l’ente ⌫ dispone di una copertura pa trimoniale aggiuntiva per detto 
superamento rispetto ai limiti indicati nei paragrafi 1 e 2 dell'articolo 4  ⌦ 111 ⌫ 
 
IT 43   IT della direttiva 92/121/CEE  ⌦ [2000/12/CE], calcolata conformemente all’allegato 
VI della presente direttiva; ⌫ 
c) qualora siano trascorsi al massimo 10 giorni dal momento in cui si è verificato il 
superamento, l'esposizione che risulta dal porta foglio di negoziazi one verso il cliente 
o il gruppo di clienti collegati di cui trattasi non supe ra il 500 % dei fondi propri 
dell'ente; 
d) qualsiasi superamento protrattosi per o ltre 10 giorni non supera, nel complesso, il 
600 % dei fondi propri dell'ente; 
5. e) l'ente comunica ogni tre mesi alle autorità  competenti tutti i casi di superamento dei 
limiti di cui all'articolo 4  ⌦ 111 ⌫, paragrafi 1 e 2 della direttiva 92/121/CEE 
(«grandi fidi»)  ⌦ [2000/12/CE] ⌫ verificatisi nel trimestre precedente. 
Per ⌦ quanto riguarda la lettera e), per ⌫ ogni caso di superamento sono indicati il relativo 
importo e il nome del cliente in questione. 
 
Ð 93/6/CEE allegato VI, punti 9 e 
12 (adattato) 
Articolo 32 
1. Le autorità competenti stabiliscono le  procedure che esse provvedono a notificare al 
Consiglio e alla Commissione  per impedire che gli enti si sottraggano intenzionalmente alle 
coperture patrimoniali aggiuntive cui sarebbero tenuti per esposizioni superiori ai limiti di cui all'articolo 4
 ⌦ 111 ⌫ , paragrafi 1 e 2 della diret tiva 92/121/CEE («grandi fidi»)  
⌦ [2000/12/CE] ⌫ qualora tali esposizioni fossero  ⌦ siano ⌫ di durata superiore a 10 
giorni, trasferendo temporaneamen te le esposizioni in questione ad un'altra società, 
appartenente o meno allo stesso gruppo, e/o effe ttuando transazioni artif iciali al fine di 
chiudere l'esposizione nel peri odo di 10 giorni e crear ne una nuova. Gli en ti applicano sistemi 
atti a garantire che qualsiasi tr asferimento effettuato a tal fine sia immediatamente segnalato 
alle autorità competenti.  
⌦ Le autorità competenti notificano dette procedure al Consiglio e alla 
Commissione. ⌫  
Gli enti applicano sistemi atti a garantire che qualsiasi trasferimento effettuato a tal 
fine ⌦ al fine di cui al primo comma ⌫ sia immediatamente segnalato alle autorità 
competenti. 
2. Le autorità competenti possono consentire  agli enti autorizzati a ricorrere alla 
definizione  ⌦ modalità ⌫ alternativa di ⌦ determinazione dei ⌫ fondi propri di cui al 
punto 2 dell'alle gato V,  ⌦ all’articolo 13, paragrafo 2, ⌫ di applicare tale definizione  
⌦ modalità di determinazione ⌫ ai fini dei punti 5, 6 e 8  ⌦ dell’articolo 30, paragrafi 2 e 
3, e dell’articolo 31 ⌫, purché gli enti interessati siano tenuti, in aggiunta,  a soddisfare tutti 
gli obblighi fissati ag li articoli 3 e 4  ⌦ da 110 a 117 ⌫ della direttiva 92/121/CEE («grandi 
fidi»)  ⌦ [2000/12/CE] ⌫, per quanto riguarda le espos izioni fuori portafoglio di 
negoziazione, utilizzando fondi propr i ai sensi della direttiva 89/299/CEE  
⌦ [2000/12/CE] ⌫. 
 
IT 44   IT  
Ð 93/6/CEE (adattato) 
⌦SEZIONE 5 ⌫ 
VALUTAZIONE  DELLE  POSIZIONI  A FINI  DI SEGNALAZIONE  
⌦ NOTIFICA ⌫ 
Articolo 33 
 
Ø nuovo 
1. Tutte le posizioni del por tafoglio di negoziazione s ono valutate secondo regole di 
valutazione prudenti conformement e all’allegato VII, parte B. Dette regole obbligano gli enti 
ad assicurare che il valore indicato per ci ascuna delle posizioni del portafoglio di 
negoziazione rispecchi correttamente il valore di  mercato corrente. Detto valore comporta un 
grado di certezza adeguato, tenuto conto della natura dinamica delle posizioni del portafoglio 
di negoziazione, delle esigenze di solidità prudenziale e delle modalità di funzionamento e 
dello scopo dei requisiti patrim oniali per le posizioni del portafoglio di negoziazione. 
2. Le posizioni sono oggetto di una nuova valutazione almeno quotidianamente. 
 
Ð 93/6/CEE articolo 6 (adattato) 
1. Gli enti valutano quotidianame nte ai prezzi di mercato i lo ro portafogli di negoziazione, 
salvo che siano soggetti alle dispo sizioni dell'articolo 4, paragrafo 6.  
23. In assenza di prezzi di mercato disponibili  nell'immediato, ad esempio nel caso in cui 
si trattino nuove emissioni sui mercati primari,  le autorità competen ti hanno facoltà di non 
applicare l'obbligo di cui ali  paragrafo i 1 ⌦ e 2 ⌫ del presente articolo , ⌦; in tal caso 
impongono ⌫ e di imporre  agli enti l'uso di metodi di va lutazione alternativi, a condizione 
che questi siano sufficientemente prudenti e siano stati approvati dalle competenti  autorità 
⌦ competenti ⌫ . 
 
IT 45   IT  
Ð 93/6/CEE 
VIGILANZA  SU BASE  CONSOLIDATA  
 
Ø nuovo  
CAMPO  DI APPLICAZIONE  
 
Ð 96/3/CEE 
Articolo 7  
Principi generali  
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 4 
10. Qualora non sia applicata la deroga di cui ai paragrafi 7 e 9, le autorità competenti 
possono, ai fini del calcolo della copertura pa trimoniale di cui agli al legati I e VIII e delle 
esposizioni verso i clienti di cui all 'allegato VI, su base cons olidata, consentire la 
compensazione di posizioni del portafoglio di negoziazione di un altro ente in conformità 
degli allegati I, VI e VIII.  
Inoltre esse possono consentire la compensazi one di posizioni in cambi detenute da un en te 
con posizioni in cambi detenute da un altro ente, a norma dell'allegato III e/o dell'allegato 
VIII. Esse possono altresì consentire la compen sazione di posizioni in merci detenute da un 
ente con le posizioni in merci de tenute da un altro ente, a norma d ell'allegato VII e/o 
dell'allegato VIII.  
 
Ø nuovo 
SEZIONE 6 
GESTIONE DEL RISCHIO E VALUTAZIONE DELL ’ADEGUATEZZA PATRIMONIALE  
Articolo 34 
Le autorità competenti esigono che ciascuna imp resa di investiment o, oltre a soddisfare i 
requisiti di cui all'articolo 13 della direttiva 2004/39/CE, soddisfi i requisiti  di cui agli articoli 
22 e 123 della direttiva [2000/12/CE]. 
 
IT 46   IT  
Ð 93/6/CEE (adattato) 
⌦SEZIONE 7 ⌫ 
OBBLIGHI  DI SEGNALAZIONE  ⌦ NOTIFICA ⌫ 
 
Ð 93/6/CEE articolo 8 (adattato) 
Articolo 35 
1. Gli Stati membri prescrivono che le impr ese d'investimento e gli enti creditizi 
comunichino alle autorità competenti dello Stato membro d'origine tutte le informazioni necessarie per accertare che le disposizioni adottate in conformità della presente direttiva siano rispettate. Gli Stati membri garantiscono altresì che i meccanismi
 ⌦ processi ⌫ 
interni di controllo e le procedure ammini strative e contabili degli enti consentano di 
verificare in ogni momento il ri spetto di tali disposizioni. 
2. Le imprese di investimento sono tenute a trasmettere  le segnalazioni  ⌦ trasmettono 
le notifiche ⌫ alle autorità competenti nei modi specificati da queste ultime, almeno 
mensilmente nel caso delle imprese di  cui all'articolo 3, paragrafo 3  ⌦ 9 ⌫, almeno 
trimestralmente nel caso delle imprese di cui all'articolo 3  ⌦ 5 ⌫, paragrafo 1 e almeno 
semestralmente nel caso delle im prese di cui all'articolo 3  ⌦ 5 ⌫, paragrafo 2. 
3. In deroga al paragrafo 2, le imprese di investimento di cui all'articolo 3  ⌦ 5 ⌫ , 
paragrafi o 1 e 3  ⌦ all’articolo 9 ⌫ sono tenute a fornire informazi oni su base consolidata o 
subconsolidata soltanto semestralmente. 
4. Gli enti creditizi sono tenuti a trasmettere le segnalazioni  ⌦ notifiche ⌫ alle autorità 
competenti, nei modi specificati da queste ultime, con la medesima frequenza stabilita per tali 
obblighi nella direttiva 89/647/CEE  ⌦ [2000/12/CE] ⌫. 
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 5 
(adattato) 
5. Le autorità competenti impongono agli enti di segnalare  ⌦ notificare ⌫ 
immediatamente i casi in cui le loro contro parti in operazioni di  vendita con patto di 
riacquisto o di concessione e a ssunzione di titoli e merci in prestito non adempiono i loro 
obblighi. La Commissione riferisce al Consiglio  in merito a detti casi e alle relative 
implicazioni in ordine al trattamento delle operaz ioni stesse nella presente direttiva, entro un 
termine di tre anni dalla data di  cui all'articolo 12. La segnalazione  contiene i noltre precise 
indicazioni sulla rispondenza degli enti a cias cuna delle condizioni loro applicabili di cui 
all'articolo 2, punto 6), lettera b), punti da i) a v), in particolare quelle di  cui al punto v). Essa 
specifica inoltre le eventuali var iazioni intervenute nel volume  relativo delle operazioni 
tradizionali di prestito dell'ente  nonché l'entità delle relative oper azioni di vendita con patto di 
riacquisto e concessione e assunzione di titoli o merci in prestito. Laddove, sulla base di tale 
relazione e di altre informazioni, la Commissione constati la neces sità di ulteriori misure di 
salvaguardia per prevenire irregolarità , essa presenta adeguate proposte.  
 
IT 47   IT  
Ð 93/6/CEE (adattato) 
⌦CAPO VI ⌫ 
⌦SEZIONE 1 ⌫ 
AUTORITÀ  COMPETENTI 
 
Ð 93/6/CEE articolo 9 (adattato) 
Articolo 36 
1. Gli Stati membri designano le autorità cui compete  ⌦ competenti per ⌫ 
l'assolvimento delle funzioni previste nella presente direttiva. Essi ne informano la 
Commissione indicando l'eventuale ripa rtizione delle funzioni stesse. 
2. Le autorità di cui al paragrafo 1  ⌦ competenti ⌫ devono essere pubb liche autorità 
oppure enti ufficialmente riconosciuti dalla legi slazione nazionale o da lle pubbliche autorità 
come soggetti appartenenti al sistema di vigilanza in vigore in ciascuno Stato membro. 
3. Le  ⌦ Alle ⌫ autorità ⌦ competenti ⌫ interessate devono disporre di  ⌦ sono 
attribuiti ⌫ tutti i poteri necessari all'assolvimento delle loro funzioni, ⌦ e ⌫ in 
particolari e ai fini di controllare  ⌦ per verificare ⌫ la composizione del portafoglio di 
negoziazione. 
1. 4. Le autorità competenti degli Stati memb ri collaborano strettamente per assolvere 
le funzioni previste dalla presente direttiva,  segnatamente nel caso in cui i servizi di 
investimento siano espletati in regime d i prestazione di servizi o mediante creazione 
di succursali in uno o più Stati membri. E sse si comunicano, a richiesta, tutte le 
informazioni atte a facilitare la vigilanza sull'adeguatezza patrimoniale delle imprese 
di investimento e degli enti creditizi e, in particolare, il controllo del rispetto da parte 
di questi delle norme della presente dirett iva. Tutte le informazioni scambiate tra 
autorità competenti ai sensi della pres ente direttiva riguardo alle imprese di 
investimento sono tutelate dal segreto d'ufficio come disposto nell'articolo 25 della 
direttiva 93/22/CEE; quelle ri guardo agli enti creditizi sono soggette all'obbligo di 
cui all'articolo 12 della direttiva 77/780/ CEE, come modificata dalla direttiva 
89/646/CEE.  
 
IT 48   IT  
Ø nuovo 
SEZIONE 2 
VIGILANZA  
Articolo 37 
1. Gli articoli da 124 a 132, 136 e 144 della dire ttiva [2000/12/CE] si applicano mutatis 
mutandis alla vigilanza delle imprese di investimento, con i seguenti adattamenti: 
a) i riferimenti all’articolo 6 della  direttiva [2000/12/CE] si intendono come 
riferimenti all’articolo 5 della direttiva 2004/39/CE;  
b) i riferimenti agli articoli 22 e 123 della direttiva [2000/12/CE] si intendono 
come riferimenti all’articolo 34 della presente direttiva;  
c) i riferimenti agli articoli da 44 a 52  della direttiva [2000/ 12/CE] si intendono 
come riferimenti agli articoli 54 e 58 della direttiva 2004/39/CE. 
Se una società di partecipazione finanzia ria madre nell’UE ha tra le sue imprese 
figlie tanto un ente creditizio quanto un’impresa di investimento, un’autorità 
competente responsabile della vigilanza dell’ente creditizio è designata come 
responsabile della vigilanza consolidata dell e entità controllate da quella società di 
partecipazione finanziaria madre. 
2. Le disposizioni di cui a ll’articolo 129, paragrafo 2 de lla direttiva [2000/12/CE] si 
applicano anche al riconoscimento dei modelli interni degli enti a norma dell’allegato V della 
presente direttiva. 
La durata del riconoscimento di cui al  comma precedente è di sei mesi. 
 
Ð 93/6/CEE articolo 9, paragrafo 
4 (adattato)  
Articolo 38 
1. Le autorità competenti deg li Stati membri collaborano  ⌦ cooperano ⌫ strettamente 
per assolvere le funzioni previste dalla presente direttiva, segnatamente nel caso in cui  
⌦ quando ⌫ i servizi di investimento siano  ⌦ sono ⌫ espletati in regime di prestazione 
di servizi o mediante creazione di succursali in uno o più Stati membri .  
Esse si comunicano, a richiesta, tutte le in formazioni atte a facilitare la vigilanza 
sull'adeguatezza patrimoniale delle  imprese di investimento e  degli enti creditizi  e, in 
particolare, il controllo del rispetto da parte di questi delle norme della presente 
direttiva. 
 
IT 49   IT 2. Tutte le informazioni scambiate tra autorità competenti ai sensi della presente direttiva 
riguardo alle imprese di investimento  sono tutelate dal segreto d'ufficio ⌦ a norma delle 
disposizioni seguenti ⌫ : 
a) ⌦per le imprese di investimento, quelle di cui ⌫ come disposto nell'articolo 
25 ⌦ agli articoli 54 e 58 ⌫ della direttiva 93/22/CEE  ⌦ 2004/39/CE; ⌫ 
b) quelle riguardo agli  ⌦ per gli ⌫ enti creditizi sono soggette all'obbligo  
⌦ quelle ⌫ di cui all'articolo 12  ⌦ agli articoli da 44 a 52 ⌫ della direttiva 
77/780/CEE, come modificat a dalla direttiva 89/646/CEE  [2000/12/CE]. 
 
Ø nuovo 
Capo VII 
Requisiti in materia di informativa 
Articolo 39 
Si applicano alle imprese di investimento i requ isiti di cui al titolo V, capo 5 della direttiva 
[2000/12/CE]. 
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
⌦CAPO VIII ⌫ 
⌦SEZIONE 1 ⌫ 
 
Ø nuovo 
Articolo 40 
Ai fini del calcolo dei requisiti patrimoniali minimi per il ri schio di controparte ai sensi della 
presente direttiva e per il rischi o di credito ai sensi della dire ttiva [2000/12/CE], e fatte salve 
le disposizioni dei punti da 2 a 6 dell’allegato III della dirett iva [2000/12/CE], le esposizioni 
verso imprese di investimento riconosciute di paesi terzi e le esposi zioni verso stanze di 
compensazione o borse riconosciute sono e quiparate alle esposizioni verso enti. 
Articolo 41 
Entro il 31 dicembre 2008, la Commissione riesamina e, se del caso, rivede il trattamento del 
rischio di controparte st abilito nell'allegato II. 
 
IT 50   IT  
Ð 93/6/CEE (adattato) 
⌦SEZIONE 2 ⌫ 
⌦POTERI DI ESECUZIONE  ⌫ 
 
Ð 93/6/CEE articolo 10 (adattato) 
Ö nuovo 
Articolo 42 
1. Nell'attesa dell'adozione di un'ulteriore di rettiva che stabilisca le disposizioni di 
adeguamento della pres ente direttiva al progresso tecnico nei settori sotto specificati, il 
Consiglio, conformemente alla decisione del Co nsiglio 87/373/CEE, a dotta gli adeguamenti 
che si dimostrassero necessari, decidendo a maggioranza qualificata su proposta della 
Commissione : ⌦La Commissione delibera sulle eventuali modifiche da apportare ai seguenti 
punti secondo la procedura di cu i all’articolo 43, paragrafo 2: ⌫ 
a) precisazione delle defi nizioni dell'articolo 2  ⌦ 3 ⌫ per garantire 
l'applicazione uniforme della presente direttiva in tutta la Comunità; 
b) precisazione delle definizioni dell'articolo 2  ⌦ 3 ⌫ per tener conto degli 
sviluppi dei mercati finanziari; 
c) modifica degli importi del capitale in iziale prescritto all'articolo 3  ⌦ negli 
articoli da 5 a 9 ⌫ e dell'importo di cui all'articolo 4  ⌦ 18 ⌫, paragrafo 6  
⌦ 2 ⌫, per tener conto degli sviluppi del set tore ⌦ in campo ⌫ economico 
e monetario; 
Öd) modifica della classificazi one delle imprese di investimento di cui all’articolo 
20, paragrafi 2 e 3, per tener conto de gli sviluppi dei mercati finanziari;  
Öe) precisazione del requisito di cui all' articolo 21 per garantire l'applicazione 
uniforme della presente direttiva in tutta la Comunità;  
f) uniformazione della terminologia e formulazione delle definizioni in 
conformità degli atti successivi riguarda nti gli enti creditizi e le imprese di 
investimento e argomenti connessi. ; 
Ög) modifica delle disposizioni tecniche degli allegati da I a VII per tener conto 
degli sviluppi dei mercati finanziari, dell e tecniche di misurazione del rischio, 
delle norme contabili o dei requisiti stab iliti dalla legislazione comunitaria.  
 
IT 51   IT  
Ø nuovo 
Articolo 43 
1. La Commissione è assistita da un comitato. 
2. Nei casi in cui è fatto riferimento al presen te paragrafo, si applica la procedura di cui 
all’articolo 5 della decisione 1999/468/CE, c onformemente all'articolo 7, paragrafo 3, e 
all'articolo 8 della stessa.  
Il periodo di cui all'articolo 5, paragraf o 6, della decisione 1999/468/CE è fissato a 
tre mesi. 
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
⌦SEZIONE 3 ⌫ 
DISPOSIZIONI  TRANSITORIE 
 
Ð 93/6/CEE articolo 11 
Articolo 11  
1. Gli Stati membri possono concedere l'auto rizzazione alle imprese di investimento 
contemplate all'ar ticolo 30, paragrafo 1, lettera a) della direttiva 93/22/CEE (re lativa ai servizi 
nel campo degli investimenti) i cui fondi propri, al la data di entrata in  vigore della presente 
direttiva, siano inferiori ai livelli prescritti a norma dell'articolo 3, para grafi 1, 2 e 3. Tuttavia i 
fondi propri di tali imprese devono successivamente soddisfare le condizioni stabilite ai 
paragrafi da 4 a 7 di detto articolo 3.  
2. In deroga al punto 14 dell'allegato I, gli St ati membri possono stabilire, per le obbligazioni 
cui è attribuito un coefficiente di ponderazi one del 10 % a norma dell'articolo 11, paragrafo 2 
della direttiva 89/647/CEE, una copertura patrim oniale per rischio specifico pari alla metà 
della copertura fissata, a fronte di  detto rischio, per un voce quali ficata con la stessa durata 
residua di tali obbligazioni.  
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 6 
(adattato) 
Articolo 1  
Fino al 31 dicembre 2006 gli Stati membri poss ono autorizzare i loro  enti ad utilizzare i 
coefficienti minimi di spread, di riport o e secchi riportati nella se guente tabella anziché quelli 
indicati ai punti 13, 24, 27 e 28 dell'allegato VII, a condizione che gli enti, a parere delle loro 
autorità competenti:  
 
IT 52   IT i) effettuino transazioni su merci di notevole entità,  
ii) abbiano un portaf oglio merci diversificato, e  
iii) non siano ancora in grado di usare mode lli interni per il cal colo del requisito 
patrimoniale a fronte del rischio di posizione in merci a norma dell'allegato VIII.  
Tabella  
 Metalli preziosi 
(eccetto l'oro)  Metalli 
comuni  Prodotti agricoli 
(«softs»)  Altri, compresi i 
prodotti energetici  
Coefficienti 
spread %  1.0 1.2  1.5  1.5  
Coefficienti 
di riporto  0.3 0.5  0.6  0.6  
Coefficienti 
secchi  8 10  12  15  
 
Gli Stati membri informano la Commissione in merito all'applicazione del pre sente articolo.  
 
Ø nuovo 
Articolo 44 
L’articolo 152, paragrafi da 1 a 6 della direttiva [2000/12/CE]  si applica, conformemente 
all’articolo 2 e al capo V, sezioni  2 e 3 della presente direttiva,  alle imprese di investimento 
che calcolano gli im porti delle esposizioni ponder ati per il rischio, ai fini  dell’allegato II della 
presente direttiva, conformemente agli artico li da 84 a 89 della direttiva [2000/12/CE], o che 
utilizzano un metodo avanzato di misurazione di cu i all’articolo 105 di detta direttiva ai fini 
del calcolo dei requisiti patrimoni ali relativi al rischio operativo. 
Articolo 45 
Fino al 31 dicembre 2012, per le imprese di inves timento il cui indicatore pertinente per l’area 
di attività "Negoziazioni e vendite" rappresen ti almeno il 50% del totale degli indicatori 
pertinenti per tutte le sue aree di attività, ca lcolati conformemente all'allegato X, parte 2, 
paragrafi da 1 a 8, della direttiva [2000/12/CE ], gli Stati membri possono applicare una 
percentuale del 15% all’area di at tività “Negoziazioni e vendite”. 
 
IT 53   IT  
Ð 93/6/CEE articolo 12 (adattato) 
Ö nuovo 
⌦SEZIONE 4 ⌫ 
DISPOSIZIONI  FINALI 
Articolo 46 
1. Gli Stati membri mettono in vigore le disp osizioni legislative, regolamentari ed 
amministrative necessarie per conformarsi alla pres ente direttiva al più ta rdi alla data di cui 
all'articolo 31, secondo comma della direttiv a 93/22/CEE. Gli Stati membri ne informano 
immediatamente la Commissione.  
1. Gli Stati membri adottano e pubblicano, en tro il 31 dicembre 2006, le disposizioni 
legislative, regolamentari e amministrative necessarie per conforma rsi agli articoli 2, 3, 11, 
13, 17, 18, 19, 20, 22, 23, 24, 25, 29, 30, 33, 34, 35, 37, 39, 40, 42, 44, 45, 47 e ag li allegati I, 
II, III, V e VII. Essi comunicano immediatam ente alla Commissione il testo di tali 
disposizioni nonché una tavola da cui risult i la concordanza tra quest'ultime e quelle della 
presente direttiva.  
Essi applicano tali disposizioni a decorrere dal 31 dicembre 2006. Tali disposizioni, quando vengono adotta te dagli Stati membri, contengono un 
riferimento alla presente direttiva o sono co rredate di un siffatto riferimento all'atto 
della pubblicazione ufficiale. ⌦Esse recano altresì l'indicazione che i riferimenti 
alle direttive abrogate dalla presente direttiv a, contenuti nelle disposizioni legislative, 
regolamentari e amministrative vigenti, de vono essere intesi come riferimenti fatti 
alla presente direttiva. ⌫ Le modalità di tale riferimento sono d
ecise dagli Stati 
membri.  
2. Gli Stati membri comunicano alla Commissione le principali  ⌦ il testo delle ⌫ 
disposizioni ⌦ essenziali ⌫ di diritto interno che essi adottano nel settore disciplinato dalla 
presente direttiva. 
 
Ø nuovo 
Articolo 47 
1. L’articolo 152, paragrafi da  7 a 12 della direttiva [2000/ 12/CE] si applica mutatis 
mutandis ai fini della presente direttiva, fatte salve le seguenti disposiz ioni che si applicano 
qualora venga esercitata la facoltà di cui all’articolo 152, paragr afo 7 della direttiva 
[2000/12/CE]: 
a) i riferimenti contenuti nell’allegat o II, punto 6 della direttiva [2000/12/CE] 
sono intesi come riferimenti alla dire ttiva 2000/12/CE nel testo in vigore prima 
della data di cui all’articolo 46;  
 
IT 54   IT b) L’allegato II, punto 4.1., si  applica nel testo in vigor e prima della data di cui 
all’articolo 46. 
2. L’articolo 157, paragrafo 2 della direttiv a [2000/12/CE] si applica mutatis mutandis ai 
fini degli articoli 18 e 30. 
 
Ð 93/6/CEE articolo 13 
Articolo 13  
La Commissione presenta quant o prima al Consiglio proposte  concernenti i requisiti 
patrimoniali per le transazioni in prodotti di ba se e relativi strumenti derivati nonché le quote 
di organismi di investiment o collettivo.  
Il Consiglio dovrà pronunc iarsi sulle proposte della Commissi one al più tardi sei mesi prima 
dell'applicazione dell a presente direttiva.  
 
Ø nuovo 
Articolo 48 
La direttiva 93/6/CEE, modificat a dalle direttive menzionate ne ll'allegato VIII, parte A, è 
abrogata, fatti salvi gli obblighi degli Stati membri  relativi ai termini d' attuazione nel diritto 
interno delle direttive indicati nell'allegato VIII, parte B. 
I riferimenti alle direttive abrogate s'inte ndono fatti alla presente direttiva e si leggono 
secondo la tavola di concordan za contenuta nell'allegato IX. 
Articolo 49 
La presente direttiva entra in vigore il ventes imo giorno successivo alla pubblicazione nella 
Gazzetta ufficiale dell’Unione europea . 
 
Ð 93/6/CEE articolo 14 
CLAUSOLA  DI REVISIONE  
Articolo 14  
Entro tre anni dalla data citata nell'articol o 12, il Consiglio, deliberando su proposta della 
Commissione, esamina e, se necessario, modifica la  presente direttiva in base all'esperienza 
acquisita nella sua appli cazione e tenendo conto dell'evoluzi one del mercato, con particolare 
riferimento agli sviluppi nell'ambito delle sedi  di cooperazione internazionale fra autorità 
competenti in materia di regolamentazione.  
 
IT 55   IT  
Ð 93/6/CEE articolo 15 
Articolo 50 
Gli Stati membri sono destinat ari della presente direttiva. 
Fatto a Bruxelles, […] 
Per il Parlamento europeo Per il Consiglio 
Il Presidente Il Presidente […] […] 
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
Ö nuovo 
ALLEGATO I  
ÖCALCOLO DEI REQUISITI PATRIMONIALI PER IL   RISCHIO ⌦ DI ⌫ 
POSIZIONE 
INTRODUZIONE  ⌦ DISPOSIZIONI  GENERALI ⌫ 
Compensazione 
1. La differenza (positiva) tr a la posizione long (short)  ⌦ lunga (corta) ⌫ dell'ente rispetto 
alle sue posizioni short (long)  ⌦ corte (lunghe) ⌫ nello stesso titolo  ⌦ strumento 
finanziario ⌫ , sia esso ⌦ uno strumento ⌫ di capitale, di debito o un titolo convertibile, e 
in identici contratti, siano essi contratti financial futures , contratti a premio, warrant  e 
warrant  coperti, sarà la sua posizione netta in ci ascuno dei vari strumenti. Nel calcolare la 
posizione netta le autorità competenti pos sono consentire che le posizioni in titoli  
⌦ strumenti ⌫ derivati siano equiparate, con le modalità specificate ai successivi paragrafi 
da 4 a 7, a posizioni nel titolo/nei titoli sottostante(i) (o di riferimento). Le posizioni detenute dagli enti in titoli
 ⌦ strumenti ⌫ di debito propri non sono computate nel calcolo del rischio 
specifico di cui al punto 14. 
2. Non è consentita alcuna compensazione tr a titoli convertibili e posizioni nel titolo 
sottostante, salvo che le autorità competenti adottino una strategia che prenda in considerazione la probabilità di conversione  di un particolare t itolo convertibile oppure 
prevedano una copertura patrim oniale atta ad assorbire even tuali perdite potenziali che 
possono manifestarsi in sede di conversione. 
3. Tutte le posizioni nette, indipendentement e dal segno, prima di essere aggregate devono 
essere convertite quotidianamente nella valuta ⌦ di notifica ⌫ dell'ente tenuto a procedere 
alle segnalazioni , al tasso di cambio a vista prevalente sul mercato. 
 
IT 56   IT Strumenti particolari 
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
Î1 98/31/CE articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 1, lettera a) 
4. I contratti standardizzati a termine (contratti futures ) sui tassi d'interesse, i contratti 
differenziali a termine sul tasso d'interesse (FRA) e gli impegni a termine di acquisto o vendita di strumenti di debito sono e quiparati a combinazioni di posizioni long
 ⌦ lunghe ⌫ 
e short  ⌦ corte ⌫ . Una posizione long  ⌦ lunga ⌫ su contratti futures  sui tassi di 
interesse equivale pertanto ad  una combinazione di un debito  con scadenza alla data di 
consegna prevista nel contratto futures  e di una disponibilità in un'attività con scadenza alla 
data di scadenza del titolo o della posizion e di riferimento sotto stante al contratto futures  in 
questione. Analogamente un FRA vendut o equivale a una posizione long  ⌦ lunga ⌫ con 
scandenza alla data di liquidazi one più il periodo di riferime nto e ad una posizione short  
⌦ corta ⌫ con scadenza identica alla data di liquida zione. Sia il debito che la disponibilità 
in attività sono inclus i nella colonna «Amministrazione centrale»  ⌦ prima categoria 
indicata ⌫ dnella tabella 1, ⌦ al ⌫ punto 13  ⌦ 14, ⌫ per il calcolo del capitale richiesto 
a fronte del rischio specifico di contratti standardizzati a termin e sui tassi d'interesse e FRA. 
Un impegno a termine di acquisto d'uno strumento di debito equivale ad una combinazione di 
un debito, con scadenza alla data di  consegna, e di una posizione long  ⌦ lunga ⌫ (a pronti) 
nello strumento di debito stess o. Il debito è incluso nella co lonna «Amministrazione centrale»  
⌦ prima categoria indicata ⌫ dnella tabella 1, ⌦ al punto 14, ⌫ ai fini del rischio 
specifico, e lo strumento di debito è incluso ne lla colonna appropriata de lla medesima tabella. 
Î1 ---  
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 1, lettera a) 
(adattato) 
Le autorità competenti possono consentire che la copertura patrimoniale richiesta per un 
future negoziato in borsa sia uguale alla gara nzia richiesta dalla bo rsa se ritengono che essa 
fornisca una misura precisa del rischio conne sso con il future e sia almeno uguale alla 
copertura patrimoniale richiesta per un futu re, ottenuta utilizzando il metodo di calcolo 
esposto nel presente allegato o impiegando il met odo dei modelli interni il lustrato nell'allegato 
VIII.  
Fino al 31 dicembre 2006  lLe autorità competenti possono altres ì consentire che la copertura 
patrimoniale di un contratto derivato negoziato fuori borsa del tipo cui si fa riferimento nel 
presente punto, regolato da una stanza di compen sazione ufficiale, sia uguale alla garanzia 
richiesta dalla stanza di compensazione se ha nno la certezza che essa fornisce una misura 
precisa del rischio connesso c on il contratto derivato ed è almeno uguale alla copertura 
patrimoniale richiesta per il contratto in ques tione, ottenuta utilizzando il metodo di calcolo 
esposto nel presente allegato o impiegando i modelli interni illustrati nell'allegato VIII . 
 
Ð 93/6/CEE articolo 2, punto 22 
(adattato) 
⌦ Per ⌫ «Pposizione long  ⌦ lunga ⌫» ai fini dell'all egato I, punto 4:  del presente punto 
⌦ si intende ⌫ la posizione in cui l'ente  ha fissato il tasso d'in teresse che riceverà ad una 
 
IT 57   IT data futura, e ⌦ per ⌫ «posizione short  ⌦ corta ⌫ »: la posizione in cui l'ente ha fissato il 
tasso di interesse che pagherà ad una data futura. 
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
5. I contratti a premio su tassi d'interesse, titoli  ⌦ strumenti ⌫ di debito, titoli  
⌦ strumenti ⌫ di capitale, indici di borsa, financial futures , swaps  e divise estere sono 
equiparati, ai fini del presente  allegato, a posizioni di valore  pari a quello dello strumento 
sottostante a cui il contratto a premio si riferisce moltiplicato per il suo coefficiente delta. Queste ultime posizioni possono essere compen sate con eventuali posiz ioni di segno opposto 
in identici titoli
 ⌦ strumenti ⌫ sottostanti o prodotti derivati. Il coefficiente delta applicato 
è quello della borsa valori dell'operazione o que llo calcolato dalle autorità competenti oppure, 
laddove non sia disponibile o per i contratti a premio ⌦ negoziati ⌫ fuori borsa, quello 
calcolato dall'ente stesso purché il modello ch e esso usa sia considerato accettabile dalle 
autorità competenti. 
Tuttavia, le autorità competenti possono anch e disporre che gli en ti calcolino i propri 
coefficienti delta ricorrendo ad un metodo da esse prescritto. 
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 1, lettera b) 
(adattato) 
Le autorità competenti im pongono l'adozione di garanzie  ⌦ È predisposta una copertura ⌫ 
contro gli altri rischi, diversi dal rischio delta, connessi con i contratti a premio. Le autorità 
competenti possono consentire che la copertura patrimoniale richiesta per un contratto a premio venduto, negoziato in borsa, sia uguale alla  garanzia richiesta da lla borsa, se ritengono 
che essa fornisca una misura precisa del risc hio connesso con il contratto a premio e sia 
almeno uguale alla copertura patrimoniale ri chiesta per un contratto a premio, ottenuta 
utilizzando il metodo di calcolo esposto nel pr esente allegato o impiegando i modelli interni 
illustrati nell'allegato VI
II. Fino al 31 dicembre 2006  lLe autorità competenti possono altresì 
consentire che la copertura patrimoniale di un contratto a premio su merci negoziato OTC  
⌦ fuori borsa ⌫ , regolato da una stanza di compensazione ufficiale, sia uguale alla 
garanzia richiesta dalla stanza di compensazi one se ritengono che essa  fornisca una misura 
precisa del rischio connesso c on il contratto a pr emio e sia almeno uguale alla copertura 
patrimoniale richiesta per un contratto a premio negoziato O TC ⌦ fuori borsa ⌫ ottenuta 
utilizzando il metodo di calcolo esposto nel pr esente allegato o impiegando i modelli interni 
illustrati nell'allegato VIII . Inoltre esse possono permettere ch e la copertura richiesta per un 
contratto a premio acquistato, ne goziato in borsa oppure fuori bors a, sia pari a quella per il 
titolo  ⌦ lo strumento ⌫ sottostante, a condizione che la copertura risultante  non superi il 
valore di mercato del contratto stesso. La c opertura per un contratto a premio venduto fuori 
borsa è fissata in relazione al titolo  ⌦ allo strumento ⌫ sottostante. 
 
Ð 98/31/EC articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 1, lettera c) 
(adattato) 
6. Per i warrant  su titol i ⌦ strumenti ⌫ di debito e su azioni  ⌦ strumenti di capitale ⌫ 
valgono le norme previste al punto 5 per i contratti a premio. 
 
IT 58   IT  
Ð 93/6/CEE (adattato) 
7. Ai fini del rischio tasso d'interesse gli swaps  sono equiparati a titoli  ⌦ strumenti ⌫ in 
bilancio. Perciò uno swap  sul tasso d'interesse in base al  quale un ente riceve un tasso 
d'interesse variabile e paga un tasso d'intere sse fisso è equiparato ad una posizione long  
⌦ lunga ⌫ in un titolo  ⌦ uno strumento ⌫ a tasso variabile di durata pari al periodo che 
va fino alla successiva revisione del tasso d'interesse e a una posizione short  ⌦ corta ⌫ in 
un titolo  ⌦ uno strumento ⌫ a tasso fisso con la stessa scadenza dello swap . 
 
Ø nuovo 
8. Per i derivati su crediti, salvo disposizioni contrarie, va utilizzato  l’ammontare nozionale 
del contratto derivato sul cred ito. Nel calcolo della copertura patrimoniale richiesta per il 
rischio di mercato della parte che assume il risc hio di credito (il “venditore della protezione”), 
le posizioni sono determinate come segue: 
Un total return swap  dà origine a una posiz ione lunga nel rischio generale di mercato 
dell’obbligazione di riferimento e una posizione corta nel rischio generale di mercato di un 
titolo di Stato al quale è assegnata una ponderazione  del rischio dello 0% ai sensi dell’allegato 
VI della direttiva [2000/12/CE]. Esso dà ino ltre origine a una posizione lunga nel rischio 
specifico dell’obbligazione di riferimento. 
Un credit default swap  non dà origine ad una posizione per il rischio generale di mercato. Ai 
fini del rischio specifico, l’en te deve registrare una posi zione lunga sintetica in una 
obbligazione dell’entità di riferimento. Se il prodotto comporta il pagamento di premi o di 
interessi, i flussi di cass a corrispondenti vanno rappresentati come posizioni nozionali in un 
titolo di Stato con un corrispondente tasso fisso o variabile. 
Una credit linked note  (strumento collegato al merito di credito) dà origine a una posizione 
lunga nel rischio generale di mercato della note stessa, come un prodotto derivato su interessi. 
Ai fini del rischio specifico, nasce una pos izione lunga sinteti ca in una obbligazione 
dell’entità di riferimento. Inoltre, nasce una posizione lunga nel rischio specifico 
dell'emittente della note. 
Un paniere first-asset-to-default  dà origine a una posizione pa ri all’ammontar e nozionale in 
una obbligazione di ciascuna en tità di riferimento. Se l’am montare del pagamento massimo 
dovuto al verificarsi di un evento creditizio è minore del requisito patrimoniale calcolato 
secondo il metodo di cui alla prima frase de l presente comma, l’importo del pagamento 
massimo può essere preso come requisito patrimoniale per il rischio specifico. 
Un paniere second-asset-to-default  dà origine a una posizione pari all’ammontare nozionale 
in una obbligazione di ciasc una entità di riferimento meno una (quella con il requisito 
patrimoniale più basso per il rischio specifi co). Se l’ammontare del pagamento massimo 
dovuto al verificarsi di un evento creditizio è minore del requisito patrimoniale calcolato 
secondo il metodo di cui alla prima frase del presente comma, detto ammontare può essere 
preso come requisito patrimoni ale per il rischio specifico. 
Se un paniere credit linked note  ha un rating esterno e soddisf a le condizioni per essere 
considerato una voce di debito qualificata, può e ssere registrata un’unica posizione lunga con 
 
IT 59   IT il rischio specifico dell’emittente della note invece delle posizioni di rischio specifiche per 
tutte le entità di riferimento. 
Un prodotto basato su un paniere che garantis ce una protezione proporzi onale dà origine ad 
una posizione in ciascuna entità di riferiment o ai fini del rischio specifico: l'ammontare 
nozionale totale del contratto  è ripartito tra le posizi oni secondo la proporzione 
dell’ammontare nozionale totale che è rappresenta ta da ciascuna esposiz ione verso un’entità 
di riferimento. Se può essere scelta più di una  obbligazione di una entità di riferimento, il 
rischio specifico è determinato dall’obbligaz ione con la ponderazion e per il rischio più 
elevata. Invece della scadenza dell ’obbligazione si applica la sc adenza del contratto derivato 
su crediti. 
Per la parte che trasferisce il rischio di credito (il “compratore della protezione”), le posizioni 
sono determinate in modo speculare  rispetto al venditore della protezione, eccetto che per una 
credit linked note  (che non comporta una posizione corta nell’emittente). Se ad un 
determinato momento si ha un’opzione call abbinata ad uno step-up , detto momento è trattato 
come la scadenza della protezione. Nel caso dei derivati su crediti nth to default , i compratori 
della protezione possono compensare il rischio specifico per n-1 delle attività sottostanti 
(ossia le attività n-1 con il requisito più basso per il rischio specifico). 
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
89. Tuttavia,  gGli enti che valutano ai prezzi giornalier i di mercato e gestiscono il rischio di 
tasso d'interesse sui titoli  ⌦ sugli strumenti ⌫ derivati, contemplati nei paragrafi  ⌦ ai 
punti ⌫ da 4 a 7, sulla base del flusso di cassa attualizzato hanno la f acoltà di utilizzare 
modelli di sensibilità per calcolare le posizioni di  cui sopra, e potranno utilizzarli per qualsiasi 
titolo obbligazionario ammortizzato nell'arco de lla sua durata residua anziché mediante 
rimborso finale del capitale in un'unica soluzi one. Sia il modello che il suo impiego da parte 
dell'ente devono essere approvati  dalle autorità comp etenti. Tali modelli dovrebbero generare 
posizioni aventi, nei confronti de lle variazioni del tasso d'intere sse, la stessa sensibilità del 
flusso di cassa sottostante. La sensibilità deve  essere valutata con ri ferimento ai movimenti 
indipendenti nell'ambito di tassi campione l ungo la curva di rendimento, con almeno un punto 
di sensibilità in ciascuna delle fasce di scadenza riportate nella tabella 2 (cfr. punto 18  
⌦ 20 ⌫). Le posizioni sono incluse nel calcolo de lla copertura patrimoniale in base alle 
disposizioni enunciate nei paragrafi da 15 a 30  ⌦ ai punti da 17 a 32 ⌫. 
910. Gli enti che non utilizzano modelli di cui al punto 8  ⌦ 9 ⌫ possono in alternativa , 
previa approvazione delle autorità competenti, trattare come posizioni compensate le posizioni in titoli
 ⌦ strumenti ⌫ derivati di cui ai  punti da 4 a 7 che soddisfino le seguenti 
condizioni minime: 
ia) le posizioni sono di pa ri importo e sono denominate nella stessa valuta; 
iib) il tasso di riferimento (per le posizioni a tasso variabile) o il tasso d'interesse 
nominale (per le posizioni a tasso fisso) è strettamente allineato; 
iiic) la successiva data di fissazione del tasso  di interesse o, per le posizioni a tasso 
fisso, la durata residua corrispondono ai seguenti limiti: 
i) termine inferiore a un mese: stesso giorno; 
 
IT 60   IT ii) termine compreso tra un mese e un anno: entro 7 giorni; 
iii) termine superiore ad un anno: entro 30 giorni. 
1011. L'ente che trasferisce valori mobiliari o dirit ti garantiti relativi alla proprietà di valori 
mobiliari in un contratto di riporto e l'ente che trasferisce valori mobiliari nell'ambito di un concessionario di titoli in prestito include det ti valori mobiliari nel calcolo della sua copertura 
patrimoniale in conformità del pr esente allegato, purché i valori stessi soddisfino i criteri di 
cui all'articolo 2, punto 6, lett
era a)  ⌦ 11 ⌫. 
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
11. Le posizioni in quote di organismi di inve stimento collettivo sono  soggette ai requisiti 
patrimoniali di cui alla direttiva 89/647/C EE anziché agli obblighi di copertura pe r il rischio 
posizione di cui al presente allegato.  
Rischio specifico e rischio generale 
12. Il rischio di posizione su un titolo  ⌦ uno strumento ⌫ di debito o su un titolo  ⌦ uno 
strumento ⌫ di capitale (o un derivato di un titolo  ⌦ uno strumento ⌫ di debito o di 
capitale) negoziato va ripartito in due com ponenti per calcolare la copertura patrimoniale 
relativa. La prima componente sarà l'elemento  rischio specifico, cioè  il rischio di una 
variazione del prezzo del titolo  ⌦ dello strumento ⌫ interessato dovuta a fattori connessi 
con l'emittente oppure, nel caso di un derivato, con l'emittente del titolo  ⌦ dello 
strumento ⌫ sottostante. La seconda componente ri guarda il rischio genera le, vale a dire il 
rischio di una variazione di prezzo dello  strumento dovuta (nel caso di un titolo  ⌦ uno 
strumento ⌫ di debito negoziato o di un derivato di un tit olo ⌦ uno strumento ⌫ di debito) 
ad una variazione del livello dei tassi d'interesse, oppure (nel caso di un titolo  ⌦ uno 
strumento ⌫ di capitale o di un derivato di un titolo  ⌦ uno strumento ⌫ di capitale) a un 
movimento generale sul mercato dei titoli  ⌦ degli strumenti ⌫ di capitale non connesso con 
le caratteristiche specifiche dei titoli individuali  ⌦ singoli strumenti ⌫ . 
TITOLI  ⌦ STRUMENTI ⌫ DI DEBITO  NEGOZIATI 
13. L'ente classifica  lLe proprie  posizioni nette ⌦ sono classificate ⌫ in relazione alla 
valuta in cui sono denominate e calcola  la copertura patrimoniale per il rischio generale e il 
rischio specifico ⌦ è calcolata ⌫ separatamente in ciascuna valuta. 
Rischi specifici 
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
Ö nuovo 
14. L'ente imputa le sue posizioni nette, calcolat e conformemente al punto 1, alle categorie 
appropriate della tabella 1 in funzione delle loro durate residue e quindi le moltiplica per le 
ponderazioni indicate.  Esso addiziona le sue posizioni ponde rate (a prescindere dal fatto che 
siano long o short) per  calcolare la sua copertura patr imoniale per il rischio specifico. Ö nel 
portafoglio di negoziazione, cal colate conformemente al punto 1, alle categorie appropriate 
della tabella 1 in funzione dell’emittente/obbl igato, della valutazione esterna o interna del 
merito di credito e delle durate residue e quin di le moltiplica per le ponderazioni indicate. 
 
IT 61   IT Esso addiziona le sue posizioni ponderate (a pr escindere dal fatto che siano lunghe o corte) 
per calcolare la sua copertura pa trimoniale per il rischio specifico.  
 
Ð 93/6/CEE 
Tabella 1  
Voci 
amministrazione 
centrale  Voci qualificate  Altre voci  
 0-6 mesi  + di 6 mesi e fino a 24 
mesi  + di 24 mesi   
0,00 % 0,25 % 1,00 % 1,60 % 8,00 % 
 
Ø nuovo 
Tabella 1 
Voci Copertura patrimoniale del rischio specifico 
Titoli di debito emessi o garantiti da 
amministrazioni centrali, emessi da banche 
centrali, organizzazi oni internazionali, 
banche multilaterali di sviluppo, 
amministrazioni region ali o autorità locali 
degli Stati membri ai qu ali sarebbe attribuita 
una ponderazione di rischio dello 0% secondo 
l’approccio RSA o IRB.  0% 
Titoli di debito emessi o garantiti da 
amministrazioni centrali, emessi da banche 
centrali, organizzazi oni internazionali, 
banche multilaterali di sviluppo, 
amministrazioni region ali o autorità locali 
degli Stati membri ai qu ali sarebbe attribuita 
una ponderazione di rischio del 20% o del 
50% secondo l’approccio RSA o IRB. 
Altre voci qualificate secondo la definizione 
di cui al punto 15. 0,25% (durata residua inferiore o pari a sei 
mesi) 
1,00% (durata residua maggiore di sei mesi e 
inferiore o pari a 24 mesi) 
1,60% (durata residua superiore a 24 mesi) 
Tutte le altre voci 8,00% 
 
15. Ai fini del punto 14 le “voci qualificate” comprendono: 
a) le posizioni lunghe e corte in attività che soddisfano i requisiti per 
l’attribuzione di un grado della scala di valutazione della qualità creditizia pari 
 
IT 62   IT almeno a investment grade  (qualità elevata) nel processo di classificazione di 
cui al titolo V, capo 2, sezione 3, sott osezione 1 della di rettiva [2000/12/CE]; 
b) posizioni lunghe e corte in attivi tà che, considera ndo la solvibilità 
dell’emittente, hanno una PD (probabilità di inadempimento) non superiore a 
quella delle attività di cui alla preceden te lettera a), secondo l’approccio di cui 
al titolo V, capo 2, sezione 3, sotto sezione 2 della direttiva [2000/12/CE]. 
c) posizioni lunghe e corte in attiv ità per le quali non è disponibile una 
valutazione del merito di credito fatta da un’agenzia esterna di valutazione del 
merito di credito prescelta e che soddisfano le seguenti condizioni: 
i) sono considerate sufficientement e liquide dagli en ti interessati; 
ii) la loro qualità d’investimento è, a giudizio dell’ente, almeno equivalente 
a quella delle attività di cui alla lettera a); 
iii) sono quotate almeno su un mercato regolamentato di uno Stato membro, 
o in una borsa di un paese terzo se quest'ultima è riconosciuta dalle 
autorità competenti dello Stato membro in questione; 
d) sono posizioni lunghe e corte in attività emesse da enti che, secondo quanto 
stabilito discrezionalmente dalle autori tà competenti, sono soggetti ai requisiti 
di adeguatezza patrimoniale stabi liti nella dirett iva [2000/12/CE]. 
Le modalità con cui gli strumenti di debito ve ngono valutati sono soggette alla verifica delle 
autorità competenti, che rifiutano la valutazi one dell'ente qualora r itengano che gli strumenti 
in questione presentino un rischio specifico troppo elevato per poter essere definiti voci 
qualificate. 
16. Le autorità competenti impongono agli enti di  applicare la ponderazione massima di cui 
alla tabella 1 agli strumenti che presentino un pa rticolare rischio a motivo dell'insufficiente 
solvibilità dell'emittente o liquidità. 
 
Ð 93/6/CEE 
Rischi generali 
a) in funzione della scadenza  
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
1517. La procedura per il calcolo de lla copertura patrimoniale per il rischio generale comporta 
due fasi fondamentali. In primo luogo tutte le  posizioni sono ponderate in funzione della 
scadenza (come si  spiegato  al punto 16  ⌦ 18 ⌫ ), per calcolare l'entità della copertura 
patrimoniale richiesta. Successivamente è amme ssa una riduzione di tale copertura quando 
una posizione ponderata è detenuta parallelamen te ad una posizione ponderata opposta nella 
stessa fascia di scadenza. È parimenti ammissi bile una riduzione della copertura quando le 
posizioni ponderate opposte rientrano in fasce di scadenza diverse; l'entità della riduzione 
dipende in tal caso dall'appartenenza o meno delle  due posizioni alla medesima zona e dalle 
 
IT 63   IT zone specifiche in cui esse rientrano. Le zone (gruppi di fasce di scadenza) sono 
complessivamente tre. 
1618. L'ente imputa le sue posizioni nette alle o pportune fasce di scaden za della colonna 2 o 3 
della tabella 2 (cfr. punto 18  ⌦ 20 ⌫). A tale scopo si fa riferime nto alla durata residua nel 
caso dei titoli  ⌦ degli strumenti ⌫ a tasso fisso e al periodo di  tempo fino alla successiva 
revisione del tasso d'interesse nel caso di titoli  ⌦ strumenti ⌫ a tasso d'interesse variabile. 
Va operata una distinzione tra titoli  ⌦ strumenti ⌫ di debito con una cedola minima del 3 
% e titoli  ⌦ strumenti ⌫ con una cedola inferiore al 3 %,  assegnandoli quindi alla colonna 2 
o 3 della tabella 2. In seguito  sSi applica ⌦ poi ⌫ a ciascuna posizione la ponderazione 
indicata per la relativa fascia di scadenza nella colonna 4 della tabella 2. 
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
1719. Successivamente, si calcola la somma delle posizioni ponderate long  ⌦ lunghe ⌫ e la 
somma delle posizioni ponderate short  ⌦ corte ⌫ in ciascuna fascia di scadenza. L'entità 
del primo valore che è compensato dal seco ndo in una determinata fascia di scadenza 
costituisce la posizione ponderata compensata nella predetta fascia mentre la posizione 
residua long o short  ⌦ lunga o corta ⌫ è la posizione ponderata  non compensata per la 
medesima fascia. In seguito è ca lcolato il totale delle  posizioni ponderate compensate in tutte 
le fasce. 
1820. Si calcolano i totali delle posizioni long  ⌦ lunghe ⌫ ponderate non compensate per le 
fasce comprese in ciascuna delle zone di cui alla tabella 2 per determinare la posizione long  
⌦ lunga ⌫ ponderata non compensata per ciascuna z ona. Analogamente, le posizioni short  
⌦ corte ⌫ ponderate non compensate per ciascuna fa scia in una particolare zona sono 
sommate per calcolare la posizione short  ⌦ corta ⌫ ponderata non compensata per detta 
zona. La parte della posizione long  ⌦ lunga ⌫ ponderata non compensata di una 
determinata zona che è compen sata dalla posizione short  ⌦ corta ⌫ ponderata non 
compensata della medesima zona costituisce la posizione ponderata compensata di tale zona. La parte della posizione long
 ⌦ lunga ⌫ ponderata non compensata o della posizione short  
⌦ corta ⌫ ponderata non compensata per una zona che non può quindi  essere compensata 
⌦ in tal modo ⌫ costituisce la posizione ponderata non compensata della zona in questione. 
Tabella 2 
Fasce di scadenza Zone 
Cedola del 3 % o 
più Cedola inferiore al 
3 % Ponderazioni 
(%) Variazione ipotizzata 
del tasso di interesse 
(%) 
0 ≤ 1 mesi 0 ≤ 1 mesi 0,00 —
> 1 ≤ 3 mesi > 1 ≤ 3 mesi 0,20 1,00
> 3 ≤ 6 mesi > 3 ≤ 6 mesi 0,40 1,00Uno 
> 6 ≤ 12 mesi > 6 ≤ 12 mesi 0,70 1,00
Due > 1 ≤ 2 anni > 1,0 ≤ 1,9 anni 1,25 0,90
 
IT 64   IT > 2 ≤ 3 anni > 1,9 ≤ 2,8 anni 1,75 0,80
> 3 ≤ 4 anni > 2,8 ≤ 3,6 anni 2,25 0,75
> 4 ≤ 5 anni > 3,6 ≤ 4,3 anni 2,75 0,75
> 5 ≤ 7 anni > 4,3 ≤ 5,7 anni 3,25 0,70
> 7 ≤ 10 anni > 5,7 ≤ 7,3 anni 3,75 0,65
> 10 ≤ 15 anni > 7,3 ≤ 9,3 anni 4,50 0,60
> 15 ≤ 20 anni > 9,3 ≤ 10,6 anni 5,25 0,60
> 20 anni > 10,6 ≤ 12,0 anni 6,00 0,60
 > 12,0 ≤ 20,0 anni 8,00 0,60Tre 
 > 20 anni 12,50 0,60
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
1921. 19. È quindi calcolata l'entità della posiz ione ponderata non compensata long (short)  
⌦ lunga (corta) ⌫ della zona 1 che è compensata da lla posizione ponderata non compensata 
short (long)  ⌦ corta (lunga) ⌫ della zona 2. Tale valore figura  ⌦ è indicato ⌫ al punto 23  
⌦ 25 ⌫ come ⌦ la ⌫ posizione ponderata compensata tra la zona 1 e la zona 2. Il 
medesimo calcolo è quindi effettuato per la  parte residua della posizione ponderata non 
compensata della zona 2 e la posizione pondera ta non compensata della zona 3 onde calcolare 
la posizione ponderata compensata  tra la zona 2 e la zona 3. 
2022. L'ente ha facoltà di invertire l' ordine dei calcoli di cui al punto 19  ⌦ 21 ⌫ se desidera 
calcolare la posizione ponderata compensata fra la  zona 2 e la zona 3 prima di calcolare quella 
fra la zona 1 e la zona 2. 
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
2123. La parte residua della posizione pondera ta non compensata nella zona 1 è quindi 
compensata con la parte residua di quella della zona 3 dopo la compensazione di tale zona con 
la zona 2, per determinare la posizione ponderata  compensata fra la zona 1 e la zona 3. 
2224. Le posizioni residue dopo i tre distinti calc oli di compensazione presentati ai punti 19, 
20 e 21  ⌦ 21, 22 e 23 ⌫ sono sommate. 
2325. La copertura patrimoniale de ll'ente risulta dalla somma: 
a) del 10 % del totale delle posizioni ponde rate compensate in tutte le fasce di 
scadenza; 
b) del 40 % della posizione pondera ta compensata della zona 1; 
c) del 30 % della posizione pondera ta compensata della zona 2; 
 
IT 65   IT d) del 30 % della posizione pondera ta compensata della zona 3; 
e) del 40 % della posizione ponderata compensata tra le zone 1 e 2 e tra le zone 2 e 3 
(cfr. punto 19  ⌦ 21 ⌫ ); 
f) del 150 % della posizione ponderata compensata tra le zone 1 e 3; 
g) del 100 % delle posizioni re sidue ponderate non compensate. 
b)in funzione della duration  ⌦ durata finanziaria ⌫ 
2426. In luogo del sistema di cui ai punti da 15 a 23  ⌦ 17 a 25 ⌫ le autorità competenti di 
uno Stato membro possono in via generale o a titolo individuale, permettere agli enti di 
ricorrere a un sistema di calcolo della copert ura patrimoniale per il rischio generale sui  titoli  
⌦ sugli strumenti ⌫ di debito negoziati che tenga conto della duration  ⌦ durata 
finanziaria ⌫ dei titoli  ⌦ degli strumenti ⌫ in questione, purché ciò avvenga in via 
continuativa. 
 
Ð 93/6/CEE (adattato)  
2527. Con  questo  ⌦ Nel ⌫ sistema ⌦ di cui al punto 26 ⌫ l'ente prende il valore di 
mercato di ciascuno  titolo  ⌦ strumento ⌫ di debito a tasso fisso e calcola quindi il suo 
rendimento alla scadenza, che rappresenta il tasso di sconto implicito del titolo  ⌦ dello 
strumento ⌫ . In caso di titoli  ⌦ strumenti ⌫ a tasso variabile l'ente prende il valore di 
mercato di ciascuno  titolo  ⌦ strumento ⌫ e calcola quindi il suo rendimento supponendo 
che il capitale sia dovuto a decorrere dal mome nto in cui il tasso d'interesse può essere 
modificato per il periodo successivo. 
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
2628. Successivamente l'ente calcola la durata ⌦ finanziaria ⌫ modificata di ciascuno  titolo  
⌦ strumento ⌫ di debito servendosi  della formula: durata ⌦ finanziaria ⌫ modificata = 
((durata ⌦ finanziaria ⌫ (D))/(1 + r)) in cui: 
D = (( ∑t = 1m((t C t)/((1 + r)t)))/(∑t = 
1m((C t)/((1 + r)t)))) 
 
dove: 
R = rendimento alla scadenza (cfr. punto 
25); 
Ct = pagamento in contanti al momento t; 
M = scadenza finale (cfr. punto 25). 
2729. Si classifica ciascuno  titolo  ⌦ strumento ⌫ di debito nella zo na appropriata della 
tabella 3 in base alla duration  ⌦ durata finanziaria ⌫ modificata del titolo stesso. 
 
IT 66   IT Tabella 3 
Zone Durata ⌦ finanziaria ⌫ 
modificata 
(in anni) Interesse presunto (variazione 
in %) 
Uno > 0 ≤ 1,0 1,0 
Due > 1,0 ≤ 3,6 0,85 
Tre > 3,6 0,7 
 
2830. Si calcola quindi la posizione ponderata in base alla duration  ⌦ durata finanziaria ⌫ 
del titolo  dello ⌦ strumento ⌫ moltiplicando il suo valore di mercato per la duration  
⌦ durata finanziaria ⌫ modificata e per la variazione pres unta del tasso d'interesse riferita 
ad uno strumento con quella duration  ⌦ durata finanziaria ⌫ modificata specifica (cfr. 
colonna 3 della tabella 3). 
2931. Si determina rispettivamente la sua posizione long  ⌦ lunga ⌫ ponderata in base alla 
duration  ⌦ durata finanziaria ⌫ e la sua posizione short  ⌦ corta ⌫ ponderata in base alla 
duration  ⌦ durata finanziaria ⌫ all'interno di ciascuna zona. In  ciascuna zona, la parte della 
prima posizione che è compensata dalla seconda rappresenta la relativa posizione compensata 
ponderata in base alla duration  ⌦ durata finanziaria ⌫ . 
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
Si calcolano  quindi per ciascuna zona le posizioni  non compensate ponderate in base alla 
duration  ⌦ durata finanziaria ⌫ seguendo le procedure indi cate ai punti da 19 a 22  ⌦ 21 a 
24 ⌫ per le posizioni ponderate non compensate. 
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
3032. La copertura patrimoniale richiesta all'ente risulta dalla somma dei seguenti elementi: 
a) 2 % della posizione compensata  ponderata in base alla duration  ⌦ durata 
finanziaria ⌫ in ciascuna zona; 
b) 40 % delle posizioni compensate ponderate in base alla duration  ⌦ durata 
finanziaria ⌫ tra la zona 1 e la zona 2 e tra la zona 2 e la zona 3; 
c) 150 % della posizione compensata  ponderata in base  alla duration  ⌦ durata 
finanziaria ⌫ tra la zona 1 e la zona 3; 
d) 100 % delle posizioni residue non comp ensate ponderate in base alla duration  
⌦ durata finanziaria ⌫ . 
 
IT 67   IT TITOLI  ⌦ STRUMENTI ⌫ DI CAPITALE 
3133. L'ente addiziona ⌦ in conformità con il punto 1 ⌫ tutte le posizioni nette long  
⌦ lunghe ⌫ - in conformità con il punto 1 - e tutte le posizioni nette short  ⌦ corte ⌫ . La 
somma dei due dati fornisce la posiz ione lorda generale. La differenza di  ⌦ dell’ ⌫ una 
rispetto all'altra costituisce la posizione netta generale. 
Rischi specifici 
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
32.34 L'ente addiziona ⌦ in conformità con il punto 1 ⌫ tutte le posizioni nette long  
⌦ lunghe ⌫ - in conformità con il punto 1 - e tutte le posizioni nette short  ⌦ corte ⌫ . 
L'ente moltiplica la posizione lorda generale per il coefficiente del 4 % al fine di calcolare la 
copertura patrimoniale per rischi specifici. 
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
3335. In deroga al punto 35  ⌦ 34 ⌫ , le autorità competenti hanno facoltà di consentire che 
la copertura patrimoniale per risc hi specifici sia ridotta dal 4%  al 2% della posizione lorda 
generale per i portafogli titoli  ⌦ di strumenti di capitale ⌫ detenuti da un ente che 
soddisfano le seguenti condizioni: 
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 1, lettera d) 
(adattato) 
ia) i titoli  ⌦ gli strumenti ⌫ di capitale non devono essere quelli di emittenti che 
hanno emesso solo titoli  ⌦ strumenti ⌫ di debito negoziati per i quali è al 
momento prevista, nella tabe lla 1, riportata al punto 14,  la ponderazione dell'8 % o ai 
quali si applica un coefficiente di ponderazione  inferiore solo perché sono coperti da 
garanzia o da fideiussione; 
 
Ð 93/6/CEE(adattato) 
iib) i titoli  ⌦ gli strumenti ⌫ di capitale debbono essere considerati titoli  
⌦ strumenti ⌫ di elevata liquidità dalle autori tà competenti in base a criteri 
obiettivi; 
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
iiic) nessuna posizione individuale deve ra ppresentare più del 5 % del valore del 
portafoglio titoli  complessivo ⌦ di strumenti di capitale ⌫ dell'ente. Tuttavia  
⌦ Ai fini della lettera c) ⌫ le autorità competenti possono autorizzare posizioni 
individuali fino ad un massimo del 10 % pur ché il loro to tale non superi il 50 % del 
portafoglio. 
 
IT 68   IT  
Ð 93/6/CEE 
Rischi generali 
3436. La copertura patrimoniale per rischi generali sarà pari al la posizione netta generale 
dell'ente moltiplicata per il coefficiente dell'8 %. 
Contratti futures  su indici di borsa 
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
3537. I contratti futures  su indici di borsa, gli equivalenti,  ponderati con il coefficiente delta, 
di contratti a premio relativi a futures  su indici di borsa  e indici di borsa definiti in appresso 
collettivamente «contratti futures  su indici di borsa», possono e ssere scomposti in posizioni in 
ciascuno dei titoli  ⌦ degli strumenti ⌫ di capitale che li cost ituiscono. Queste posizioni 
possono essere trattate come posizi oni sottostanti ne gli stessi titoli  ⌦ strumenti ⌫ di 
capitale;  e,fatta salva l'approvazi one delle autorità compet enti, esse sono pertanto  ⌦ possono 
essere ⌫ compensate con le posizioni  opposte negli stessi titoli  ⌦ strumenti ⌫ di capitale 
sottostanti. 
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
3638. Le autorità competenti provvedono a ffinché gli enti che hanno effettuato 
compensazioni delle loro posiz ioni in uno o più dei titoli  ⌦ degli strumenti ⌫ di capitale 
che costituiscono un contratto futures  su indici di borsa con pos izioni opposte del contratto 
stesso dispongano di capitali suffi cienti per coprire il rischio di perdite derivanti da variazioni 
non parallele del valore del futures  rispetto a quelle del valore dei titoli  ⌦ degli strumenti ⌫ 
di capitale che lo compongono; le stesse regole  si applicano, quando un en te detiene posizioni 
opposte in contratti futures  su indici di borsa la cui s cadenza e/o composizione non siano 
identiche. 
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
3739. In deroga alle dis posizioni dei punti 35 e 36  ⌦ 37 e 38 ⌫ , per i contratti futures  su 
indici di borsa che sono tratta ti in borsa e rappres entano, secondo le au torità competenti, 
indici ampiamente diversificati è prevista una  copertura patrimoniale dell'8 % per i rischi 
generali, mentre non è obbligatoria  alcuna copertura per i rischi  specifici. Detti contratti 
futures  su indici di borsa sono incl usi nel calcolo della posizione netta genera le di cui al punto 
31 ⌦ 33 ⌫ , ma non sono presi in considerazione  per il calcolo della posizione lorda 
generale di cui allo stesso punto. 
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
3840. Qualora un contratto futures  su indici di borsa non si a scomposto nelle posizioni 
sottostanti, è trattato come singolo titolo  ⌦ strumento ⌫ di capitale. Tuttavia si può non 
tener conto del rischio specifi co su questo singolo titolo  ⌦ strumento ⌫ di capitale, se il 
contratto futures  su indici di borsa di cui trattasi è negoziato in borsa e rappresenta, a giudizio 
delle autorità competenti, un i ndice ampiamente diversificato. 
 
IT 69   IT IMPEGNO  IRREVOCABILE  DI ACQUISTO 
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
3941. In caso di impegno irrevo cabile di acquisto di titoli  ⌦ strumenti ⌫ di debito e di 
capitale, le autorità competenti possono autoriz zare un ente ad applicare la procedura indicata 
in appresso per calcolare la c opertura patrimoniale. In primo luogo, esso calcola le posizioni 
nette deducendo le posizioni  in impegni irrevocabili di acquist o sottoscritte o risottoscritte da 
terzi in base ad un contratto formale; . iIn secondo luogo, esso riduce le posizioni nette 
applicando i seguenti  coefficienti di riduzione indicati nella tabella 4: 
Tabella 4 
- giorno lavorativo 0: 100 % 
- giorno lavorativo 1: 90 % 
- giorni lavorativi 2-3: 75 % 
- giorno lavorativo 4: 50 % 
- giorno lavorativo 5: 25 % 
- dopo il giorno 
lavorativo 5: 0 %. 
 
Ð 93/6/CEE 
Il giorno lavorativo 0 è il gior no lavorativo in cui l'ente si  impegna irrevocabilmente ad 
accettare un quantitativo conosciuto di  titoli ad un prezzo convenuto. 
In terzo luogo, l'ente calcola la copertura pa trimoniale utilizzando le posizioni ridotte in 
impegni irrevocabili di acquisto. 
Le autorità competenti vigilano affinché gli enti detengano un capitale sufficiente a fronte del 
rischio di perdita esistente tra il momento dell 'impegno iniziale e il giorno lavorativo 1. 
 
Ø nuovo 
COPERTURA PATRIMONIALE DEL RISCHIO SPECIFICO PER LE POSIZIONI 
DEL PORTAFOGLIO DI NEGOZIAZIONE  COPERTE DA STRUMENTI DERIVATI 
SU CREDITI 
42. Viene riconosciuta una riduzi one per la protezione fornita  da derivati su crediti 
conformemente ai principi esposti ai punti da 43 a 46. 
43. Viene riconosciuta una riduzione integr ale quando i valori dei due elementi dello 
strumento si muovono sempre in senso opposto e pressoché nella stessa misura. Ciò si 
verifica in una delle seguenti situazioni: 
a) i due elementi consistono di strumenti esattamente identici; 
 
IT 70   IT b) una posizione lunga pe r cassa è coperta da un total rate of return swap  (o 
viceversa) e vi è una esa tta corrispondenza tra l’obb ligazione di riferimento e 
l’esposizione sottostante (cioè, la posizione per cassa). La scadenza dello swap  
stesso può essere diversa da quell a dell’esposizione sottostante. 
In questi casi, non va applicat o un requisito patrimoniale pe r nessuno dei due lati della 
posizione. 
44. Viene applicata una riduzione dell’80% quando i valori dei due elementi si muovono 
sempre in senso opposto e quando esiste un a perfetta corrispond enza in termini di 
obbligazione di riferimento, di scadenza tant o dell’obbligazione di riferimento quanto del 
derivato su crediti e della valuta in cui è espressa l’esposizione sottostante. Inoltre le 
caratteristiche essenziali del c ontratto derivato su crediti non de vono far sì che le oscillazioni 
del prezzo del derivato si discostino sostanzial mente da quelle della posizione per cassa. Nella 
misura in cui l’operazione trasferisce il rischi o, si applica una riduzio ne dell’80% del rischio 
specifico al lato dell’operazione con il coe fficiente patrimoniale pi ù elevato, mentre il 
requisito per l’altro lato è pari a zero. 
45. Viene riconosciuta una riduzione parziale  quando i valori dei due elementi si muovono 
solitamente in senso opposto. Ciò si  verifica nelle seguenti situazioni: 
a) la posizione risponde alle condizioni di  cui al punto 43, lettera b), ma vi è un 
disallineamento tra l’obbligazione di riferimento e l'obbligazione sottostante. 
Tuttavia le posizioni soddisfano i seguenti requisiti: 
i) l’obbligazione di riferi mento ha rango pari o subo rdinato rispetto a quello 
dell’obbligazione sottostante; 
ii) l’obbligazione sottostante e l’ob bligazione di riferimento hanno il 
medesimo debitore e sono presenti clausole di cross-default  o cross-
acceleration  giuridicamente opponibili; 
b) la posizione risponde alle condizioni di cui al punto 43, lettera a) o del punto 
44, ma vi è un disallineamento di valu ta o di scadenza tra la protezione 
creditizia e l’attività  sottostante (i disallineamen ti di valuta vanno inclusi nel 
normale rischio di cambio da notif icare di cui all’allegato III); 
c) la posizione risponde alle condizi oni di cui al punto 44, ma vi è un 
disallineamento tra la posizione per cassa  e il derivato su crediti. Tuttavia 
l’attività sottostante figura fra le  obbligazioni (consegnabili) nella 
documentazione contrattuale dello strumento derivato su crediti. 
In ciascuno di questi casi, invece di addizionare i requisiti patrim oniali per il ri schio specifico 
per ciascuno dei lati dell’operazione, si applica soltanto il più el evato dei due requisiti 
patrimoniali. 
46. In tutti i casi che non rientrano nel punto 4 5, si calcola un requisito patrimoniale per il 
rischio specifico per ciascuno de i due lati della posizione. 
REQUISITI PATRIMONIALI PER LE QUOTE DI ORGANISMI DI INVESTIMENTO COLLETTIVO 
(OIC)  NEL PORTAFOGLIO DI NEGOZIAZIONE  
 
IT 71   IT 47. I requisiti patrimoniali per le posizioni in quote di organismi di investimento collettivo 
(OIC) che soddisfano le condizion i indicate all’articolo 11 per essere incluse nel portafoglio 
di negoziazione sono calcolati conformeme nte ai metodi di cui a punti da 48 a 56. 
48. Fatte salve le altre disposiz ioni della presente sezione, le posizioni in quote di OIC sono 
soggette ad un requisito pa trimoniale in relazione al rischio di  posizione (specifico e generale) 
del 32%. Fatte salve le disposiz ioni dell’allegato III, punto 3, i) o dell’allegato V, punto 13, 
v), quando viene applicato il trat tamento modificato per l'oro s econdo dette disposizioni, le 
posizioni in quote di OIC sono soggette ad un requisito patrimoniale per il rischio di 
posizione (specifico e generale) e per il rischio di cambio non superiore al 40%. 
49. Gli enti possono determinare il requisito patr imoniale per le posizioni in quote di OIC che 
soddisfano i criteri di cui al punto 51 con i metodi di cui ai punti da 53 a 56. 
50. Salvo disposizione contraria, non è consen tita alcuna compensazione tra gli investimenti 
sottostanti di un OIC e altre posizioni detenute dall’ente. 
CRITERI GENERALI 
51. I criteri generali di ammissib ilità dell’uso dei metodi di cui ai punti da 53 a 56, per le 
quote di OIC emesse da società soggette a vig ilanza o costituite all'interno della Comunità, 
sono i seguenti: 
a) il prospetto dell’OIC o il documen to a questo equivalente specifica: 
i) le categorie di attività nelle quali l’OIC è autorizzato ad investire; 
ii) se sono prescritti limiti agli investim enti, i relativi limiti e i metodi per 
determinarli; 
iii) se è ammessa la leva finanziaria, il grado massimo di leva finanziaria; 
iv) se sono ammessi gli investimenti in derivati finanziari negoziati fuori 
borsa o operazioni del tipo pronti contro  termine, una politica per limitare 
il rischio di controparte de rivante da queste operazioni; 
b) l’attività dell’OIC è oggetto di rela zioni semestrali e annuali che consentano di 
valutare le attività e le passività, i re dditi e le operazioni dell'OIC nel periodo di 
riferimento delle relazioni stesse. 
c) le quote/azioni dell’OIC sono liquidabili in contanti, a carico delle attività 
dell’impresa, su base giornalier a su richiesta del detentore; 
d) gli investimenti dell’OIC sono separati  dalle attività del gestore dell'OIC; 
e) l’ente che effettua l’in vestimento sottopone l'OIC ad  una adeguata valutazione 
dei rischi. 
52. Gli OIC di paesi terzi possono essere ammissibili  se sono soddisfatti i requisiti di cui alle 
lettere da a) ad e) del punt o 51, previa approvazione dell'auto rità competente per l'ente. 
METODI SPECIFICI 
 
IT 72   IT 53. Se l’ente è al corrente degli investimenti sottostanti dell’OIC su base giornaliera, può 
prendere direttamente in considerazione tali in vestimenti sottostanti per calcolare i requisiti 
patrimoniali per il rischio di posizione (gen erale e specifico) relativo a tali posizioni 
conformemente ai metodi di cui al presente allegato o, previa autorizzazione, conformemente 
ai metodi di cui all’allegato V. Quando si applica questo trattamento ( look-through ), le 
posizioni in quote di OIC sono trattate come pos izioni negli investimen ti sottostanti dell'OIC. 
È consentita la compensazione tra posizioni negli investimenti sottostanti dell’OIC e altre 
posizioni detenute dall’ente, a condizione che l’ente deteng a un numero di quote sufficiente 
da consentirne la liquidazione ovvero la creazi one in cambio degli investimenti sottostanti. 
54. Gli enti possono calcolare i requisiti patrimoni ali per il rischio di posizione (generale e 
specifico) relativo alle posizioni in quote di OI C conformemente ai metodi di cui al presente 
allegato o, previa autorizzazione, conformeme nte ai metodi di cui all’allegato V, in 
riferimento a posizioni ipote tiche che rappresentano quelle necessarie per riprodurre la 
composizione e l’andamento dell’indice esterno o del paniere fisso di strumenti di capitale o 
di debito di cui alla lettera a), purché  siano soddisfatte le seguenti condizioni: 
a) secondo il mandato di gestione, l’ OIC ha lo scopo di riprodurre la 
composizione e l’andamento di un i ndice esterno o di un paniere fisso di 
strumenti di capitale o di debito; 
b) è constatabile inequivocabilmente una correlazione minima di 0,9 tra le 
variazioni giornaliere di  prezzo delle quote dell'OIC e dell'indice o del paniere 
fisso di strumenti di capitale o di deb ito che riproduce per una durata minima di 
sei mesi. Per correlazione si intende nel presente contesto il coefficiente di 
correlazione tra i rendim enti giornalieri del fondo negoziato in borsa e 
dell’indice o del paniere fisso di st rumenti di capitale o di debito. 
55. Se l’ente non è al corrente de gli investimenti sottostanti dell’O IC su base giornaliera, può 
calcolare i requisiti patrimoniali per il ri schio di posizione (generale e specifico) 
conformemente ai metodi di cui al presente allegato, purché siano soddisfatte le seguenti 
condizioni: 
a) si ipotizza che l’OIC investa in primo  luogo, nella misura massima consentita 
dal mandato di gestione, nelle classi  di attività soggette al requisito 
patrimoniale più elevato per il rischio di  posizione (generale e specifico) e 
continui successivamente ad investire in ordine discendente finché non sia 
raggiunto il limite massimo complessivo per gli investimenti. La posizione 
nelle quote dell’OIC è trattata come  il possesso diretto della posizione 
ipotetica. 
b) gli enti, per tenere conto dell’espos izione indiretta massima che potrebbero 
raggiungere assumendo posizioni con e ffetto leva attraverso l’OIC nel 
calcolare il loro requisito patrimoniale per il rischio di posizione, aumentano 
proporzionalmente la posizione nelle quote dell’OIC fino all’esposizione 
massima agli elementi degli investimenti sottostanti che consegue dal mandato 
di gestione del fondo; 
c) se il requisito patrimoni ale per il rischio di posizi one (generale e specifico) 
ottenuto con questo metodo è superiore a quello stabilito al punto 48, il 
requisito patrimoniale è limitato a quest’ultimo livello. 
 
IT 73   IT 56. Gli enti possono affidare ad un terzo il calcolo e la notifica dei requisiti patrimoniali per il 
rischio di posizione (generale e specifico) relativo a posizioni in quote di OIC contemplate ai 
punti 53 e 55, conformemente ai metodi di cui al  presente allegato, purché sia adeguatamente 
garantita la correttezza del calcolo e della notifica. 
 
IT 74   IT  
Ð 93/6/CEE (adattato)  
ALLEGATO II  
⌦CALCOLO DEI REQUISITI PATRIMONIALI PER IL  ⌫ RISCHIO ⌦ DI ⌫ 
REGOLAMENTO ⌦ E DI  ⌫ CONTROPARTE 
RISCHIO  ⌦ DI ⌫ REGOLAMENTO/CONSEGNA 
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 2, lettera a) 
(adattato) 
1. Per le transazioni su obbligazioni, azioni  ⌦ strumenti di debito, strumenti di capitale ⌫ e 
merci (ad esclusione dei contratti di vendita  con patto di riacquist o e di concessione e 
assunzione di titoli o merci in prestito) che risultano non liquidate dopo lo scadere delle 
relative date di consegna, va calcolata la differe nza di prezzo alla quale l'ente si trova esposto. 
Si tratta della differenza tra il prezzo di li quidazione convenuto per l'obbligazione, l'azione  
⌦ lo strumento di debito, lo strumento di capitale ⌫ o la merce in questione e il suo valore 
corrente di mercato, quando tale differenza può com portare una perdita per l'ente. Al fine di 
calcolare la copertura patrimoniale richiesta, occorre moltiplicare la differenza per il fattore 
appropriato, quale risulta dalla colonna A della ta bella di cui al punto 2. 
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
2. In deroga alle disposizioni  del punto 1, un ente può, con l'accor do delle autorità competenti, 
calcolare la copertura patrim oniale richiesta moltiplicando il pr ezzo di liquidazione convenuto 
per ogni transazione  ⌦ operazione ⌫ che risulta non liquidata in un periodo compreso fra 5 
e 45 giorni lavorativ i dopo la data di scadenza, per il fa ttore appropriato qua le risulta dalla 
colonna B della tabella ⌦ 1 ⌫ in appresso . A decorrere da 46 giorni  lavorativi dopo la data 
di scadenza, la copertura patrimoniale deve essere  pari al 100 % della differenza di prezzo alla 
quale l'ente si trova esposto, come risulta dalla colonna A ⌦ della tabella 1 ⌫ . 
⌦Tabella 1 ⌫ 
Numero di giorni lavor ativi dopo la data di 
liquidazione Colonna A 
(%) Colonna B 
(%) 
5 — 15 8 0.5
16 — 30 50 4.0
31 — 45 75 9.0
46 o più 100 cfr. punto 2 
 
IT 75   IT RISCHIO  ⌦ DI ⌫ CONTROPARTE 
 
Ø nuovo 
3. Un ente è tenuto a detenere una copertur a per il rischio di controparte relativo ad 
esposizioni dovute a: 
a) operazioni rimaste inadempiute; 
b) strumenti derivati negoziati fuor i borsa e derivati su crediti; 
c) operazioni di vendita con patto di ri acquisto, operazioni di prestito attivo o 
passivo di titoli o merci basate su titoli o su merci compresi nel portafoglio di 
negoziazione; 
d) esposizioni in forma di diritti, commissioni, interessi, dividendi e depositi di 
garanzia inerenti a contratti derivati  negoziati in borsa, non contemplate nel 
presente allegato o nell'allegato I né  detratte dai fondi propri ai sensi 
dell'articolo 13, punto 2, lettera d) di rettamente connesse con voci comprese 
nel portafoglio di negoziazione. 
4. Ai fini di cui sopra si c onsidera che un’operazione è rima sta inadempiuta se l’ente ha 
effettuato esborsi per titoli o merci prima di rice verli o ha consegnato titoli o merci prima di 
riceverne il corrispettivo e, se si tratta di un’oper azione transfrontaliera , sono trascorsi uno o 
più giorni dal pagame nto o dalla consegna. 
5. Fatti salvi i punti da 6 a 9, i valori delle esposizioni e gli importi dell’esposizione ponderati 
per il rischio sono calcolati conformemente alle  disposizioni del titolo V, capo 2, sezione 3 
della direttiva [2000/12/CE], intendendo i riferi menti contenuti in detta sezione agli “enti 
creditizi” come riferimenti ad  “enti” e quelli agli “enti cr editizi imprese madri” come 
riferimenti a “imprese madri” e intende ndo coerentemente ogni termine concomitante. 
6. Ai fini del punto 5: 
si considera l’allegato IV de lla direttiva [2000/12/CE] modi ficato in modo che, dopo il punto 
3), lettera d), si leggano i termini “e derivati su crediti”; 
si considera l’allegato III della direttiva [ 2000/12/CE] modificato in modo che, dopo la tabella 
1 bis, siano inserite le  disposizioni seguenti: 
Per determinare il valore dell’esposizione creditizia potenziale fu tura per un contratto 
derivato total return swap  o credit default swap , si moltiplica il valore nominale del 
contratto per le percentuali seguenti: 
se l’obbligazione di riferimento è tale che,  se desse luogo ad un’esposizione diretta 
dell’ente, costituirebbe una voce quali ficata ai fini dell’allegato I – 5%; 
se l’obbligazione di riferimento è tale che,  se desse luogo ad un’esposizione diretta 
dell’ente, non costituirebbe una voce qualif icata ai fini dell’allegato I – 10%. 
Tuttavia, nel caso di un credit default swap , un ente la cui es posizione dovuta allo 
swap  rappresenta una posizione lunga nel sottostante può considerare pari allo 0% 
 
IT 76   IT l'esposizione creditizia potenziale futura, a meno che il credit default swap  sia 
soggetto a liquidazione per inadempimento in  caso di insolvenza  dell’ente la cui 
esposizione dovuta allo swap  rappresenta una posizione co rta nel sottostante, anche 
qualora il sottostante non si trov i in stato di inadempimento. 
Se il derivato su crediti assicura una protezione con riferimento allo “ nth to default ” di una 
serie di obbligazioni sottostanti, si determina quale delle percentuali indicate sopra sia 
applicabile sulla base del fatto che l’obbligazione con l’nesima più bassa qualità creditizia sia 
un’esposizione che, se fosse un’esposizione de ll’ente, costituirebbe una voce qualificata ai 
fini dell'allegato I. 
7. Ai fini del punto 5, nel calcolare gli importi dell’esposizione ponderati per il rischio gli enti 
non possono impiegare il metodo semplificato per il trattamento de lle garanzie reali 
finanziarie esposto nell’allegato VIII, part e 3, punti da 25 a 30 della direttiva [2000/12/CE] 
per il riconoscimento degli effetti delle garanzie reali finanziarie. 
8. Ai fini del punto 5, nel caso delle operazioni di vendita con patto di  riacquisto e di 
concessione e assunzione di titoli o merci in pr estito, tutti gli strumenti finanziari e tutte le 
merci che possono essere incluse nel portafoglio di negoziazione  possono essere riconosciuti 
come garanzie reali ammissibili. Per le espos izioni dovute a strumenti derivati negoziati fuori 
borsa contabilizzati nel portafoglio di negoziazi one, le merci che possono essere incluse nel 
portafoglio di negoziazione possono anche e ssere riconosciute come garanzie reali 
ammissibili. Ai fini del calcolo delle correzioni di volatilità, quando gli strumenti finanziari o 
le merci sono concessi in prestito, venduti o messi a disposizione, o presi in prestito, 
acquistati o ricevuti a titolo di garanzia o ad altro titolo nel quadro di una simile operazione, 
gli strumenti e le merci in quest ione sono trattati allo stesso modo degli strumenti di capitale 
non inclusi in un indice principale q uotati in una borsa riconosciuta. 
9. Ai fini del punto 5, in re lazione al riconoscimento di accordi quadro di compensazione 
relativi a contratti di vendita con patto di riacqui sto e di concessione e a ssunzione di titoli o 
merci in prestito e/o ad altre operazioni correlate ai mercati finanziari, la compensazione tra 
posizioni comprese nel portafoglio di nego ziazione e posizioni non comprese in tale 
portafoglio è riconosciuta solo se le operazioni compensate soddisfano i segue nti requisiti: 
a) tutte le operazioni sono va lutate quotidianamente in ba se ai prezzi di mercato; 
b) tutti gli elementi concessi in prestito, venduti o messi a disposizione, o presi in 
prestito, acquistati o ri cevuti nel quadro dell’oper azione possono essere 
riconosciuti come garanzie finanziarie am missibili ai sensi delle disposizioni 
del titolo V, capo 2, sezione 3, sott osezione 3 della direttiva [2000/12/CE] 
senza che venga applicato il punt o 8 del presente allegato. 
10. Se un derivato su crediti compreso nel por tafoglio di negoziazi one fa parte di una 
copertura interna e la protezione del cred ito è riconosciuta ai sensi della direttiva 
[2000/12/CE], si considera che la posizione nel derivato su crediti non comporta un rischio di 
controparte. 
11. Il requisito patrimoniale è pa ri all’8% del totale degli im porti delle esposizioni ponderati 
per il rischio. 
 
IT 77   IT  
Ð 93/6/CEE 
Transazioni rimaste inadempiute  
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 2, lettera b) 
3.1. Un ente è tenuto a detenere una copertura per il rischio d i controparte se:  
i) ha effettuato esborsi per titoli o merci prim a di riceverli o ha consegnato titoli o 
merci prima di ricever ne il corrispettivo, e  
 e 
ii) in caso di transazioni transfrontaliere, è passato un giorno o più dalla data del 
pagamento o dell a consegna.  
3.2. La copertura patrimoniale è pari all'8 % del valore dei titoli o delle merci o della somma 
liquida di spettanza dell'ente moltiplicato per la ponderazione del rischio applicabile alla 
pertinente controparte.  
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 2, lettera c) 
Operazioni di vendita con patto di riacquisto nonché concessione e assunzione di titoli o 
merci in prestito  
4.1. Per le operazioni di vendita co n patto di riacquisto e le conc essioni di titoli o merci in 
prest ito in cui i titoli o le merci trasferite  costituiscono elementi del portafoglio di 
negoziazione, l'ente calcola la differenza tra il valore di mercato dei ti toli o delle merci e il 
finanziamento ottenuto dall'ente o il valore di mercato della garanzia, qu alora tale differenza 
sia positiva. Per le operazioni di vendita con patto di riacquisto e l'assunzione di titoli o merci 
in prestito, l'ente calcola la differenza tra il fi nanziamento concesso dall'ente stesso o il valore 
di mercato della garanzia e il va lore di mercato dei titoli o delle merci ricevute, qualora tale 
differenza sia positiva.  
 
Ð 93/6/CEE 
Le autorità competenti verificano che l'eccesso  di garanzia prestata sia accettabile.  
Inoltre le autorità competenti possono autorizzare gli enti a non includere nei calcoli descritti 
nel primo comma del presente punto l'importo dell'eccesso di garanzia laddove esso sia 
garantito in modo tale che l'ente  che trasferisce abbia sempre la certezza della restituzione 
dell'eccesso di garanzia in caso  di inadempimento della controparte.  
Gli interessi maturati sono da includere nel calc olo del valore di mercato del finanziamento 
dato o ottenuto e della garanzia . 
4.2. La copertura patrimoniale è pari all'8 % dell'ammontar e risultante dal punto 4.1 
moltip licato per la ponderazione de l rischio applicabile alla  pertinente controparte.  
 
IT 78   IT Titoli derivati fuori borsa  
 
Ð 98/33/CE articolo 3, punto 2 
5. Per calcolare la copert ura patrimoniale relativa ai titoli derivati negoziati fuori borsa da 
esso d etenuti, l'ente applica l'allegato II de lla direttiva 89/647/CEE. La ponderazione del 
rischio da applicare alle pertinenti contropar ti è determinata a norma dell'articolo 2, punto 9, 
della presente direttiva.  
Fino al 31 dicembre 2006 le autorità competenti  degli Stati membri possono esentare 
dall'applicazione dei metodi elencati nell'allega to II i contratti OTC regolati da una stanza di 
compensazione per i quali la stanza di compens azione agisca come contr oparte legale e tutti i 
partecipanti garantiscono in tegralmente su base giornaliera l'esposizi one che presentano nei 
confronti della stanza di compensazione, fornendo una copertura dell'esposi zione corrente e di 
quella potenziale futura. Le autorità compet enti devono accertarsi che la garanzia fornita 
assic uri lo stesso livello di cope rtura di quella di cui all'arti colo 6, paragrafo 1, lettera a), 
punto 7, della direttiva 89/647/CEE e che sia e liminato il rischio di un accumulo delle 
esposizioni nei confronti della stanza di compensazione che oltrepassi il v alore di mercato 
della garanzia fornita. Gli Stati membri inform ano la Commissione dell'uso che essi fanno di 
tale facoltà.  
 
Ð 93/6/CEE 
ALTRI  
6. I requisiti patrimoniali di cui alla direttiv a 89/647/CEE si applicano alle esposizioni in 
forma di diritti, commissioni, interessi, dividend i e depositi di garanzia inerenti a contratti 
futures o contratti a premio negoziati in bor sa, non contemplate nel presente allegato o 
nell'allegato I né detratte dai fondi propri ai sensi dell'allegato V, punto 2 d) direttamente 
connesse con voci comprese nel portafoglio di negoziazione.  
La ponderazione del rischio da applicare a lle pertinenti controparti è determinata 
conformemente all'articolo 2, punto 9 della presente direttiva.  
 
IT 79   IT  
Ð 93/6/CEE (adattato) 
ALLEGATO III  
⌦CALCOLO DEI REQUISITI PATRIMONIALI PER IL  ⌫ RISCHIO DI CAMBIO 
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 3, lettera a) 
(adattato) 
1. Se la somma della posizione complessiva netta in cambi e della posizione netta in oro di un 
ente, calcolata in base al  metodo indicato in appresso  ⌦ al punto 2 ⌫, rappresenta più del 2 
% del totale dei fondi propri del medesimo, pe r calcolare la copertura patrimoniale per il 
rischio di cambio si moltiplica tale somma per l'8 %. 
Sino al 31 dicembre 2004 le autorità  competenti possono consentire agli enti di calcolare la 
copertura patrimoniale moltiplicando per l'8 % l'importo costituito dalla somma della 
posizione complessiva netta in cambi e della posizione netta in oro che eccede il 2 % del 
totale dei fondi propri.  
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
2. ⌦ Per determinare il requisito patr imoniale per il rischio di cambio ⌫ l'ente utilizza un 
metodo di calcolo in due fasi. 
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 3, lettera b) 
(adattato) 
32.1. L'ente calcola dapprima la posizione aperta  netta in ciascuna divisa (compresa quella 
utilizzata nella segnalazione  ⌦ per la notifica ⌫ ) e in oro. 
La posizione ⌦ aperta netta ⌫ consiste nella somma dei seguenti elementi (positivi o 
negativi): 
- a) la posizione netta a pronti (ossia tutte le  voci dell'attivo meno tutte le voci del 
passivo compresi i ratei d'interesse maturati, nella divisa in questione e, per l'oro, la posizione netta a pronti in oro); 
-
 b) la posizione netta a termine (ossia tutti gli importi da ricevere meno tutti gli 
importi da versare nell'ambito di operazion i a termine su divise e oro, compresi 
i future su valuta e oro e il capitale di swap  su valuta non inclusi nella 
posizione a pronti); 
- c) garanzie irrevocabili (e titoli  ⌦ strumenti ⌫ analoghi) di cui è certa 
l'escussione e che risulteranno pr esumibilmente irrecuperabili; 
- d) entrate/uscite nette future non ancora ma turate ma già integralmente coperte (a 
discrezione dell'ente che effettua la segnalazione  ⌦ notifica ⌫ e con 
l'accordo preventivo delle autorità competen ti, le entrate/uscite nette future non 
 
IT 80   IT ancora contabilizzate, ma già integral mente coperte da transazioni su cambi 
esteri a termine possono essere  comprese in tale voce). L'ente deve attenersi in 
via continuativa a questo metodo; 
- e) l'equivalente netto delta (o su base de lta) del portafoglio totale dei contratti a 
premio in valuta estera e in oro; 
- f) il valore di mercato di a ltri contratti a premio (cioè non in valuta es tera e non in 
oro); . 
lLe posizioni che un ente detiene al fine sp ecifico di salvaguardarsi dagli effetti 
negativi dei tassi di cambio sul coefficien te di capitale possono essere escluse dal 
calcolo delle posizioni aperte nette in di visa. Tali posizioni dovrebbero essere di 
natura non negoziabile o strutturale e la lo ro esclusione, nonché qualsiasi modifica 
delle condizioni della loro esclusione, è subordinata all'accordo delle autorità 
competenti. Lo stesso trattamento, fatte sa lve le condizioni sopr a indicate, può essere 
applicato alle posizioni detenut e da un ente in re lazione a voci già de tratte nel calcolo 
dei fondi propri. 
 
Ø nuovo 
Ai fini del calcolo di cui al primo co mma, per le quote di OIC vengono computate le 
posizioni effettive in valuta estera dell’OIC. Gli enti possono utilizzare informazioni 
relative alle posizioni in va luta dell’OIC fornite da terzi, se l’esattezza di dette 
informazioni è adeguatamente garantita. Se l’ente non è al corrente delle posizioni in 
valuta estera dell’OIC, si presume che l’OI C sia investito in va luta fino al limite 
massimo consentito per la valuta estera da l mandato d’investimento dell’OIC stesso e 
l’ente, per le posizioni de l portafoglio di negoziazione, computa l’esposizione 
indiretta massima che potrebbe raggiunge re assumendo posizioni con effetto leva 
attraverso l'OIC nel calcolare il proprio requisito patrimoniale per il rischio di 
cambio. A tal fine aumenta proporzionalmente  la posizione nelle  quote dell’OIC fino 
all’esposizione massima agli elementi degli investimenti sottostanti che consegue dal 
mandato di gestione del fondo. La posizione ipotetica dell’OIC in  valuta estera è 
trattata come una valuta di stinta secondo il trattamento de gli investimenti in oro, con 
la differenza che, se è nota la direzione degli investimenti dell ’OIC, la posizione 
lunga complessiva può essere sommata alla posizione complessiva aperta lunga in 
valuta e la posizione corta complessiva  può essere sommata con la posizione 
complessiva aperta corta in valuta. Non sa rebbe consentita alcuna compensazione tra 
dette posizioni prima del calcolo. 
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 3, lettera b) 
Le autorità competenti hanno facoltà  di consentire agli enti di usar e il valore netto attualizzato 
nel calcolo della posizione aperta ne tta in ciascuna valuta e in oro. 
 
IT 81   IT  
Ð 93/6/CEE (adattato) 
Î1 98/31/EC articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 3, lettera c) 
Î1 42.2. Successivamente, le posizioni corte e lunghe  nette in ciascuna valuta diversa da 
quella di segnalazione  ⌦ notifica ⌫ e la posizione netta, corta o lunga, in oro sono 
convertite nella valuta di segnalazione  ⌦ notifica ⌫ ai tassi di cambio e alla quotazione a 
pronti.  Esse sono poi sommate separatamente per formare, rispettivamente, il totale delle 
posizioni short  ⌦ corte ⌫ nette e il totale delle posizioni long  ⌦ lunghe ⌫ nette. Il più 
elevato di questi due totali rappresenta la posizi one netta generale in valuta estera dell'ente. 
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
53.  
In deroga ai precedenti punti da  1 a 4  ⌦ e 2 ⌫ , e in attesa di un ulteriore coordinamento, le 
autorità competenti possono disporre o consentire il ricors o a procedure altern ative, da parte  
deagli enti ⌦ di utilizzare ⌫, ai fini del presente allegato ⌦ , le procedure indicate qui di 
seguito ⌫. 
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
63.1. In primo luogo,  lLe autorità competenti possono autori zzare gli enti a costituire una 
copertura patrimoniale a fr onte di posizioni in va lute strettamente corr elate inferiore a quella 
che deriverebbe dall'applicazione dei punti da  1 a 4  ⌦ e 2 ⌫ . Le autorità competenti 
possono considerare strettamente correlate due va lute soltanto qualora le  probabilità di una 
perdita - calcolata sulla base dei dati dei tassi di cambio giornalieri dei 3 o 5 anni precedenti - 
su posizioni uguali e contrarie in  tali valute nei dieci giorni lavorativi successivi, che non 
superi il 4 % del valore della posizione comp ensata in questione (espressa nella valuta 
utilizzata nella segnalazione),  siano pari ad almeno il 99 % dei casi, se il periodo di 
osservazione è di 3 anni, ovvero al 95 %, se il periodo di osservazione  è di 5 anni. I fondi 
propri prescritti per la posiz ione compensata in due valute strettamente correlate 
corrispondono al 4 % moltiplicato per il valore  della posizione compensata. La copertura 
patrimoniale per le posizioni non compensate in valute strettame nte correlate, e per tutte le 
posizioni in altre valute, corrisponde all'8 % moltiplicato per la somma più elevata delle posizioni «short» o «long»
 ⌦ corte o lunghe ⌫ nette in tali divise, previa deduzione delle 
posizioni compensate nelle valute strettamente correlate. 
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 3, lettera d) 
(adattato) 
7. In secondo luogo, sino al 31 dicembre 2004, le autorità competenti possono consentire agli 
enti di applicare un metodo diverso da quelli previsti ai punti da 1 a 6 ai fini del presente 
allegato. La copertura patrimonial e risultante da tale metodo deve essere di entit à superiore al 
2 % della posizione aperta netta calcolata secondo il punto 4 e, s ulla base di un'analisi dei 
movimenti dei tassi di cambio durante tutti i cic li operativi continui di dieci giorni lavorativi 
nell'arco degli ultimi tre anni, superiore alle perdite probabi li per il 99 % o più dei casi.  
Il metodo alternativo descritto nel primo comma può essere impiegato solo alle seguenti 
condizioni:  
 
IT 82   IT i) la formula per il calcolo e i coefficienti di correlazione sono definiti dalle autorità 
competenti in base alla loro analis i dei movimenti dei tassi di cambio;  
ii) i coefficienti di correla zione sono regolarmente riveduti da lle autorità competenti alla 
luce degli sviluppi su i mercati dei cambi.  
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
83.2. In terzo luogo,  lLe autorità competenti possono consenti re agli enti di  escludere dai 
metodi di computo di cui ai precedenti punti da  1 ⌦ , 2 e 3.1 ⌫ a 7 le posizioni in valute 
contemplate in un accordo tra Stati giuridicamente vincolante, inteso a limitare la loro oscillazione rispetto ad altre valute contem plate dallo stesso accor do. Gli enti calcolano le 
loro posizioni compensate in tali valute e co stituiscono a fronte dell e stesse una copertura 
patrimoniale non inferiore alla metà della variazione massima consentita per le valute in questione nell'accordo intergovernativo di cui trattasi. Le posizioni non compensate in queste valute sono trattate analog amente alle altre valute. 
In deroga al primo comma, le autorità comp etenti possono consentire che la copertura 
patrimoniale per le posizioni compensate nelle va lute degli Stati membri che partecipano alla 
seconda fase dell’Uu
nione monetaria europea sia dell'1,6 % mo ltiplicato per il valore di dette 
posizioni compensate. 
 
Ð 93/6/CEE (adattato) 
9. Le autorità competenti notificano al Consiglio e alla Commissione gli event uali metodi che 
fissano, o autorizzano, ai fini dei punti da 6 a 8.  
10. La Commissione riferisce al Consiglio sui metodi di cui al  punto 9 e, se necessario, in 
considerazione degli sviluppi internazionali, propone un trattamento più armonizzato dei 
rischi di cambio.  
 
Ð 93/6/CEE 
114. Le posizioni nette in valute composite possono venire scomposte nelle valute 
componenti secondo le quote in vigore. 
 
IT 83   IT  
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 5 (adattato) 
ALLEGATO VIII  ⌦ IV ⌫ 
⌦CALCOLO DEI REQUISITI PATRIMONIALI PER IL  ⌫ RISCHIO SULLE 
POSIZIONI IN MERCI 
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 5 
1. Ciascuna posizione in merci o in prodotti deri vati su merci è espressa in unità di misura 
standard. Il prezzo a pronti in ciascuna mer ce è espresso nella moneta di segnalazione. 
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 5 (adattato) 
2. Le posizioni in oro o in strumenti derivati  sull'oro sono ritenute soggette al rischio di 
cambio e sono pertanto trattate in base all' allegato III o, se del caso, all'allegato VIII  ai fini del 
calcolo del rischio di mercato. 
3. Ai fini del presente allegato, è possibile escl udere dal calcolo del risc hio sulle posizioni in 
merci le posizioni che abbiano solo va lore di finanziamento delle scorte. 
4. Il rischio di tasso d'interesse ed il rischio di cambio non coperti da altre disposizioni del 
presente allegato sono inclusi nel calcolo del rischio generale su titoli  ⌦ strumenti ⌫ di 
debito negoziati e nel calc olo del rischio di cambio. 
5. Quando la posizione corta ha scadenza ante riore a quella della po sizione lunga, gli enti 
devono cautelarsi anche nei confron ti del rischio di caren za di liquidità ch e potrebbe essere 
presente in taluni mercati. 
6. Ai fini del punto 19, la differe nza positiva tra la posizione lunga  (corta) dell'ente rispetto 
alla sua posizione corta (lunga) ne lle stesse merci e in contratt i derivati nell'identica merce, 
siano essi futures , contratti a premio o warrant , è la sua posizione netta in ciascuna merce. 
Le autorità competenti consent ono che le posizioni in  strumenti derivati siano equiparate, con 
le modalità specificate ai successivi punti 8, 9 e 10, a posizioni nella merce sottostante. 
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 5  
7. Le autorità competenti possono considerare le seguenti posizioni quali posizioni nella 
stessa merce: 
- a) posizioni in diverse sottocategorie di merci ove queste siano consegnabili l'una per 
l'altra, 
 e  
 
IT 84   IT - b) posizioni in merci simili nel caso in cui tra esse vi sia uno stretto rapporto di 
sostituibilità e possa essere inequivocabilm ente comprovata una correlazione minima 
dello 0,9 tra i movimenti di prezzo  per un periodo minimo di un anno. 
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 5 
STRUMENTI PARTICOLARI  
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 5 (adattato) 
8. I futures  su merci e gli impegni a termine di acquisto o vendita di singole merci sono 
incorporati nel sistema di misurazione sotto fo rma di importi nozionali nell'unità di misura 
standard; viene loro assegnata una scaden za in funzione della data di consegna. 
Le autorità competenti possono consentire che la copertura patrimoniale richiesta per un 
futures  negoziato in borsa sia uguale alla garanzia  richiesta dalla borsa se ritengono che essa 
fornisca una misura precisa del rischio connesso con il futures  e sia almeno uguale alla 
copertura patrimoniale richiesta per un futures , ottenuta utilizzando il metodo di calcolo 
esposto nel presente allegato o impiegando il met odo dei modelli interni il lustrato nell'allegato 
VIII.  
Fino al 31 dicembre 2006  lLe autorità competenti possono altres ì consentire che la copertura 
patrimoniale di un contratto derivato negoziato fuori borsa del tipo cui si fa riferimento nel 
presente punto, regolato da una stanza di compen sazione ufficiale, sia uguale alla garanzia 
richiesta dalla stanza di compensazione se ha nno la certezza che essa  fornisce una misura 
precisa del rischio connesso c on il contratto derivato ed è almeno uguale alla copertura 
patrimoniale richiesta per il contratto in ques tione, ottenuta utilizzando il metodo di calcolo 
esposto nel presente allegato o impiegando i modelli interni illustrati nell'allegato VIII . 
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 5 (adattato) 
9. Gli swap  su merci le cui componenti siano, da un la to, un prezzo fisso e, dall'altro, il prezzo 
corrente di mercato sono incorporati ne l metodo basato sulle fasce di scadenza ⌦ illustrato ai 
punti da 13 a 18 ⌫ sotto forma di una serie di posizion i equivalenti all'importo nozionale del 
contratto; a ciascun pagamento dello swap  deve corrispondere una posizione iscritta nella 
pertinente casella dello scadenzario (cfr. tabell a riportata al punto 13)  ⌦ riportato come 
tabella 1 ⌫ . Le posizioni dovrebbero essere  ⌦ saranno ⌫ posizioni lunghe se l'ente 
corrisponde un prezzo fisso e riceve un prezzo variab ile e corte se l'ente riceve un prezzo fisso 
e corrisponde un prezzo variabile. 
Gli swap  su merci le cui componenti siano costitu ite da merci diverse sono riportati nel 
pertinente prospetto di segnalazione  ⌦ notifica ⌫ ai fini dell'applicazione del metodo 
basato sulle fasce di scadenza. 
 
IT 85   IT  
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 5 (adattato) 
10. I contratti a premio su merci o su strumenti derivati su merci sono e quiparati, ai fini del 
presente allegato, a posizioni di valore pari  a quelle dello strumento sottostante a cui il 
contratto a premio si riferisce moltiplicato per il suo coefficiente delta ai fini dei l presente 
allegato. Queste ultime posizioni possono essere  compensate con eventu ali posizioni di segno 
opposto nelle identiche merci o negli identici st rumenti derivati su merci sottostanti. Il 
coefficiente delta applicato è que llo della borsa valori dell'ope razione o quello calcolato dalle 
autorità competenti oppure, laddove  non sia disponibile né l'uno né  l'altro o per i contratti a 
premio OTC  ⌦ negoziati fuori borsa ⌫ , quello calcolato dall'ente stesso purché il modello 
che esso usa sia considerato accettabile dalle autorità competenti. 
Tuttavia, le autorità competenti possono anch e disporre che gli en ti calcolino i propri 
coefficienti delta ricorrendo ad un metodo da esse prescritto. 
Le autorità competenti im pongono l'adozione di garanzie  ⌦ È predisposta una copertura ⌫ 
contro gli altri rischi, diversi dal rischio delt a, connessi con i contratti a premio su merci. 
Le autorità competenti possono consentire che la copertura patrimoniale richiesta per un 
contratto a premio su merci negoziato in borsa si a uguale alla garanzia richiesta dalla borsa, se 
ritengono che essa fornisca una misura precisa del rischio connesso con il contratto a premio e 
sia almeno uguale alla copertura patrimoniale richiesta per un contratto a premio, ottenuta 
utilizzando il metodo di calcolo esposto nel presente allegato o impiegando il metodo dei 
modelli interni illustrato nell'allegato VIII .  
Fino al 31 dicembre 2006  lLe autorità competenti possono altres ì consentire che la copertura 
patrimoniale di un contratto a premio su merci negoziato OTC  ⌦ fuori borsa ⌫ , regolato 
da una stanza di compensazione u fficiale, sia uguale alla garanz ia richiesta da lla stanza di 
compensazione se ritengono che essa fornisca una misura precisa del rischio connesso con il 
contratto a premio e sia almeno uguale alla cope rtura patrimoniale richie sta per un contratto a 
premio negoziato OTC  ⌦ fuori borsa ⌫ ottenuta utilizzando il met odo di calcolo esposto 
nel presente allegato o impiegando i mode lli interni illustrati nell'allegato VIII . 
Inoltre, esse possono consentire che la copertura richiesta per un contratto a premio su merci, 
negoziato in borsa oppure OTC  ⌦ fuori borsa ⌫ , sia pari a quella per la merce sottostante, 
a condizione che la copertura risu ltante non superi il valore di me rcato del contratto stesso. La 
copertura per un contratto a premio venduto OTC  ⌦ fuori borsa ⌫ è fissata in relazione alla 
merce sottostante. 
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 5 
11. Per i warrant  su merci valgono le stesse  norme esposte sopra al punto 10 per i contratti a 
premio su merci. 
 
IT 86   IT  
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 5 
12. L'ente che trasferisce merci o diritti gara ntiti relativi alla proprietà di merci in 
un'operazione di vendita con patto di riacquisto e l'ente che trasfe risce merci nell'ambito di un 
accordo di concessione di merci in prestito incl ude dette merci nel calcolo della sua copertura 
patrimoniale a norma del presente allegato. 
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 5 (adattato) 
a) Metodo basato sulle fasce di scadenza 
13. L'ente usa una fascia di scadenza separata, di cui alla successiva  tabella ⌦ 1 ⌫, per 
ciascuna merce. Tutte le posizioni in detta merce, nonché le posizioni considerate tali,  a 
norma del precedente punto 7, sono imputate alle pe rtinenti fasce di scadenza. Le scorte sono 
imputate alla prima fascia. 
⌦Tabella 1  ⌫ 
Fasce di scadenza 
(1) Coefficiente di 
spread 
(in %) 
(2) 
0 ≤ 1 mesi 1,50
> 1 ≤ 3 mesi 1,50
> 3 ≤ 6 mesi 1,50
> 6 ≤ 12 mesi 1,50
> 1 ≤ 2 anni 1,50
> 2 ≤ 3 anni 1,50
> 3 anni 1,50
14. Le autorità competenti possono permettere  che le posizioni nella stessa merce o 
considerate tali,  a norma del precedente punto 7,  siano compensate tra loro e imputate alla 
pertinente fascia di scadenza su base netta per quanto concerne:  
- a) le posizioni in contratti aven ti la stessa data di scadenza; 
e 
 
IT 87   IT - b) le posizioni in contratti aventi date di scadenza distanti tra loro non più di dieci 
giorni, qualora tali contratti siano negozia ti su mercati con date di consegna 
giornaliere. 
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 5 (adattato) 
15. L'ente calcola quindi la somma delle posizioni lunghe e di quelle cort e in ciascuna fascia 
di scadenza. L'entità del primo (secondo) valore  che è compensato dal secondo (primo) in una 
determinata fascia di scadenza costituisce la posizione compensata nella predetta fascia, 
mentre la posizione residua lunga o corta co stituisce la posizione non compensata per la 
medesima fascia. 
16. La parte della posizione l unga (corta) non compensata di  una determinata fascia di 
scadenza che è compensata dalla posizione co rta (lunga) non compensata di una fascia di 
scadenza successiva costituisce la posizione compensata di due fasce di scadenza. La parte della posizione lunga non compensata o dell a posizione corta non compensata che non può 
essere compensata in questo modo costituisce la posizione non compensata. 
17. Il requisito patrimoniale dell'ente per ciascuna  merce risulta, in base alla pertinente fascia 
di scadenza, dalla somma dei seguenti elementi: 
i
a) la somma delle posizioni lunghe e corte compensate moltiplicate per il relativo 
coefficiente di spread per ciascuna fascia  di scadenza di cui alla colonna 2 della 
tabella riportata al punto 13  ⌦ 1 ⌫ e per il prezzo a pronti della merce; 
iib) la posizione compensata fra due diverse fa sce di scadenza per ciascuna fascia in cui 
venga riportata una posizione non compensata, moltiplicata per lo 0,6 % (coefficiente di riporto) e per il prez zo a pronti della merce; 
iii
c) le posizioni non compensate residue, mo ltiplicate per il 15 % (coefficiente secco) e 
per il prezzo a pronti della merce in questione. 
18. I requisiti patrimoniali complessivi dell'ente pe r i rischi inerenti alle merci risultano dalla 
somma dei requisiti patrimonia li calcolati per ciascuna me rce in base al punto 17. 
b) Metodo semplificato 
19. Il requisito patrimoniale dell'ente per ogni merce risulta dalla somma dei seguenti 
elementi: 
ia) il 15% della posizione netta, lunga o corta, moltiplicata per il pr ezzo a pronti di tale 
merce; 
iib) il 3% della posizione lorda, lunga più corta,  moltiplicata per il pre zzo a pronti di tale 
merce. 
20. I requisiti patrimoniali complessivi dell'ente pe r i rischi inerenti alle merci risultano dalla 
somma dei requisiti patrimonia li calcolati per ciascuna me rce in base al punto 19. 
 
IT 88   IT  
Ð 93/6/CEE articolo 11bis 
(adattato) 
⌦c) Metodo basato sulle fasce di scadenza ampliato  ⌫ 
Fino al 31 dicembre 2006 gli Stati membri  ⌦ Le autorità competenti ⌫ possono autorizzare 
i loro enti ad utilizzare i coefficienti minimi di spread, di riporto e secchi riportati nella seguente tabella anziché quelli indicati ai punti 13, 24, 27 e 28
 ⌦ 14, 17 e 18 ⌫ dell'allegato 
VII, a condizione che gli enti, a parere delle loro  autorità competenti ⌦ medesime ⌫ : 
a) effettuino transazioni  ⌦ operazioni ⌫ su merci di notevole entità, 
b) abbiano un portafoglio merci diversificato, e  
c) non siano ancora in grado di usare m odelli interni per il ca lcolo del requisito 
patrimoniale a fronte del rischio di posizione in merci a norma dell'allegato VIII
. 
Tabella 2 
 Metalli preziosi 
(eccetto l'oro) Metalli 
comuni Prodotti agricoli 
(«softs») Altri, compresi i 
prodotti energetici 
Coefficienti 
spread % 1,0 1,2 1,5 1,5 
Coefficienti 
di riporto 0,3 0,5 0,6 0,6 
Coefficienti 
secchi 8 10 12 15 
 
IT 89   IT  
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 5 (adattato) 
ALLEGATO VIII  
⌦IMPIEGO DI ⌫ MODELLI INTERNI ⌦ PER IL CALCOLO DEI REQUISITI 
PATRIMONIALI  ⌫ 
1. Ferme restando le condizioni stabilite nel pres ente allegato, le auto rità competenti possono 
consentire agli enti di calcola re i loro requisiti patrimonial i in relazione al rischio di 
posizione, al rischio di cambio e/o al rischio di posizione in merci u tilizzando i propri sistemi 
interni di gestione del rischio in sostituzione o in combinazione con i metodi descritti negli 
allegati I, III e VII  ⌦ IV ⌫ . L'impiego di un modello ai fini della vigilanza sull'adeguatezza 
patrimoniale è in ogni caso subordinato all'esplic ito riconoscimento delle autorità competenti. 
2. Il riconoscimento delle autor ità competenti è concesso soltant o a condizione che il sistema 
di gestione del rischio dell'ente  sia concettualmente corretto ed  applicato con integrità e che 
siano rispettati, in particolare, i seguenti criteri qualitativi: 
ia) il modello interno di misurazione dei ri schi deve essere strettamente integrato 
nel processo quotidiano di gest ione dei rischi dell'ente e fornire i dati sulla base 
dei quali gli alti dirigenti sono informa ti delle esposizioni al  rischio dell'ente; 
iib) l'ente deve disporre di un'unità au tonoma di controllo dei rischi, che sia 
indipendente dalle unità di negoziazi one e risponda dire ttamente agli alti 
dirigenti dell'ente. L'unità deve essere  responsabile della progettazione e della 
messa in atto del sistema di gestione  dei rischi dell'ente ed elaborare e 
analizzare rapporti quotidiani sui risultati del modello di misurazione dei rischi 
e sulle opportune misure da prende re in termini di limiti operativi; 
iiic) il consiglio di amministrazione e gli alti dirigenti dell'ente devono partecipare 
attivamente al processo di controllo dei rischi ed i rapporti quotidiani dell'unità 
di controllo dei rischi devono essere es aminati da dirigenti il cui livello 
gerarchico dia loro la facoltà di impo rre riduzioni sia dell e posizioni assunte 
dai singoli operatori sia dell'esposizione  complessiva al rischio dell'ente; 
ivd) l'ente deve disporre di sufficiente  personale specializ zato nell'impiego di 
modelli sofisticati nell'area della negoziazione, del controllo dei rischi, della revisione e dei servizi di back-office ; 
v
e) l'ente deve aver stabilito procedure per verificare e imporre l'osservanza di una 
serie documentata di politiche e controlli interni sull'insieme del funzionamento del sistema di misurazione dei rischi; 
vi
f) i modelli dell'ente devono aver dato prova, sulla base di riscontri storici, di 
misurare i rischi con soddisfacente precisione; 
viig) l'ente mette  ⌦ deve mettere ⌫ in atto frequentemente un rigoroso 
programma di prove di stress, il cui esito  viene valutato dagli alti dirigenti e 
rispecchiato nelle politiche e nei limiti da essi stabiliti; 
 
IT 90   IT viiih) l'ente deve mettere regolarmente in a tto, nell'ambito del processo di revisione 
interna, una verifica indipendente del propr io sistema di misurazione dei rischi. 
Detta  ⌦ La ⌫ verifica ⌦ di cui alla lettera h) del primo comma ⌫ deve 
comprendere sia l'attività delle unità di  negoziazione sia quella dell'unità 
indipendente di controllo dei rischi. Almeno una volta l'anno l'ente deve procedere ad 
un riesame dell'intero processo  di gestione dei rischi. 
Detto riesame deve valutare: -
 a) l'adeguatezza della documentazione del si stema e del processo di gestione dei 
rischi e dell'organizzazione dell'unità di controllo dei rischi, ; 
- b) l'integrazione delle misure del rischio di mercato nella gestione quotidiana dei 
rischi e l'integrità del sistem a di informazione dei dirigenti, ; 
- c) le modalità seguite dall'ente per approvare i modelli di quantificazione dei 
rischi ed i sistemi di valutazione che sono utilizzati dagli addetti al front-office  
e al back-office ,; 
- d) la portata dei rischi di mercato rilevati dal modello di  misurazione dei rischi e 
la convalida di eventuali modifiche rile vanti del processo di misurazione dei 
rischi, ; 
- e) l'accuratezza e la completezza dei dati  sulla posizione, l'accuratezza e la 
congruità delle ipotesi di volatilità e di correlazione e l'accuratezza dei calcoli 
di valutazione e di sensibilità del rischio, ; 
- f) il processo di verifica che l'ente impiega per valutare la coerenza, la 
tempestività e l'affidabilità delle fonti dei dati utilizzati per i modelli interni, anche sotto il profilo dell'i ndipendenza delle fonti stesse;
 
 e  
- g) il processo di verifica che l'ente impiega per valutare i test retrospettivi che 
vengono effettuati per verificare  l'accuratezza del modello. 
3. L'ente controlla l'accuratezza e i risultati de l modello impiegato mediante un programma di 
test retrospettivi. Questi ultimi devono fornire, per ogni giorno lavorativo, il raffronto tra la 
misura giornaliera del valore a rischio genera ta dal modello dell'ente per le posizioni del 
portafoglio alla chiusura e la variazione giornaliera del valore  del portafoglio alla fine del 
giorno lavorativo successivo. 
Le autorità competenti esaminano la capacità de ll'ente di effettuare test retrospettivi sulle 
variazioni, reali e ipotetiche, del portafoglio. I test retrospettivi sulle variazioni ipotetiche del 
valore del portafoglio si basano sul raffronto tra il  valore del portafoglio alla chiusura e, posto 
che le posizioni rimangano immutate, il suo va lore alla chiusura del giorno successivo. Le 
autorità competenti impongono agli enti di prendere le misure appropriate per migliorare il 
loro programma di test retrospet tivi, qualora sia ritenuto carente. 
4. Allo scopo di calcolare i requisiti patrimoniali per il rischio specifico associato alle 
posizioni in titoli  ⌦ strumenti ⌫ di debito e titoli  ⌦ strumenti ⌫ di capitale, le autorità 
 
IT 91   IT competenti possono riconoscere l'impiego del mode llo interno di  un ente qualora il modello, 
oltre a soddisfare le condizioni previste nel presente allegato ⌦ , soddisfi le seguenti 
condizioni: ⌫ 
- a) spieghi la variazione stori ca dei prezzi nel portafoglio; 
- b) rifletta la concentrazione in termini di importanza e di variazioni nella 
composizione del portafoglio; 
- c) sia resistente ad un ambiente sfavorevole; 
- d) sia convalidato mediante te st retrospettivi volti a valutare se il rischio specifico 
venga riflesso in modo adeguato. Se le competenti autorità consentono lo 
svolgimento di detti test retrospettiv i in base a subporta fogli significativi, 
questi ultimi devono essere scelti in modo coerente. 
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 5 
5. Gli enti che utilizzano modelli interni non ri conosciuti a norma del punto 4 sono soggetti ad 
un coefficiente patrimoniale distin to per il rischio specifico calco lato in base all'allegato I. 
6. Ai fini del punto 10, ii) i valori  calcolati dall'ente stesso sono rettificati mediante un fattore 
moltiplicativo di almeno 3. 
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 5 (adattato) 
7. Il fattore moltiplicativo è aumentato di un fattore di maggiorazione compreso fra 0 e 1 
secondo quanto indicato nella successiva  tabella ⌦ 1 ⌫ sulla base del numero degli 
scostamenti degli ultimi 250 giorni lavorativi evid enziati dai test retrospettivi dell'ente. Le 
autorità competenti esigono che gli enti facciano un calcolo coer ente degli scostamenti sulla 
base dei test retrospettivi effettuati sulle variazioni reali o ipote tiche del valore del 
portafoglio. Lo scostamento è costituito dalla va riazione giornaliera del valore del portafoglio 
che superi la corrispondente misura giornaliera  del valore a rischio generata dal modello 
dell'ente. Per determinare il fattore di ma ggiorazione occorre una  valutazione, almeno 
trimestrale, del numero degli scostamenti. 
⌦Tabella 1  ⌫ 
Numero di scostamenti Fattore di 
maggiorazio
ne 
Meno di 5 0,00
5 0,40
6 0,50
7 0,65
 
IT 92   IT 8 0,75
9 0,85
10 o più 1,00
Le autorità competenti, in singoli casi e in situazioni ecc ezionali, possono esimere l'ente 
dall'aumentare il fattore moltiplicativo del fatto re di maggiorazione di cui alla precedente  
tabella ⌦ 1 ⌫ se l'ente ha dimostrato, con piena s oddisfazione delle auto rità, che l'aumento 
è ingiustificato e ch e il modello è fondame ntalmente corretto. 
Se numerosi scostamenti dimostrano l'insuffici ente accuratezza del m odello, le autorità 
competenti revocano il riconoscimento di que st'ultimo o impongono le misure necessarie per 
assicurarne il tempestivo miglioramento. 
Per consentire alle autorità competenti di contro llare costantemente la correttezza del fattore 
di maggiorazione, l'ente notifica loro tempes tivamente, e comunque non oltre cinque giorni 
lavorativi, gli scostamenti che il programma di test retrospettivi ha rilevato e che, in base alla precedente tabella, determinano l'au mento del fattore di maggiorazione. 
8. 8. Se il modello dell'ente è riconosciuto dalle autorità comp etenti a norma del punto 4 ai 
fini del calcolo dei requisiti patr imoniali per il rischio specifico, l'ente aumenta i suoi requisiti 
patrimoniali calcolati a norma dei punti 6, 7 e 10 mediante una maggiorazione dell'importo 
pari ⌦ ad uno dei seguenti fattori: ⌫ 
i
a) al la parte di rischio specific o della misura del valore a rischio che dovrebbe essere 
isolata in base alle norme di vig ilanza; oppure, a scelta dell'ente, 
iib) al le misure del valore a risc hio di subportafogli di debito  o di posizio ni in titoli  
⌦ strumenti ⌫ di capitale che contengono un rischio specifico. 
Gli enti che utilizzano l'opzione ii)  ⌦ b) ⌫ devono individuare la loro struttura di 
subportafogli in anticipo e non de vono cambiarla senza il consenso delle autorità competenti. 
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 5 (adattato) 
9. Le autorità competenti poss ono esimere l'ente dalla maggi orazione di cui al punto 8, 
qualora l'ente dimostri che, in base alle norme  internazionalmente ric onosciute, il suo modello 
riflette anche il rischio d'evento e quello di inadempienza per le sue posizioni in titoli  
⌦ strumenti ⌫ di debito e titoli  ⌦ strumenti ⌫ di capitale. 
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 5 (adattato) 
10. Ciascun ente deve soddisfare un requisito  patrimoniale corrispondente al maggiore dei 
due importi seguenti: 
ia) la misura del valore a rischio del giorno precedente calcolata in base ai parametri 
indicati nel presente allegato,  e; 
 
IT 93   IT iib) la media delle misure del valore a risc hio giornaliero nei se ssanta giorni operativi 
precedenti, moltiplicata per il fattore di cu i al punto 6 e rettific ata applicando il 
fattore di cui al punto 7. 
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 5 
11. Il calcolo del valore a rischio è soggetto ai seguenti requisiti minimi: 
ia) calcolo del valore a rischi o su base almeno giornaliera; 
iib) intervallo di confidenza unilaterale del 99 %; 
iiic) periodo di detenzione rapportato a dieci giorni; 
ivd) periodo storico di osservazione di almeno un anno, tranne nel caso in cui in periodo 
di osservazione più breve sia giustificat o da un aumento improvviso e significativo 
delle volatilità dei prezzi; 
ve) serie di dati aggiornate con frequenza trimestrale. 
12. Le autorità competenti devono esigere che il mode llo rifletta accuratame nte tutti i rischi di 
prezzo sostanziali dei contratti a premio e delle posizioni assimilabili a contratti a premio e 
che gli altri rischi non evidenziati dal modello siano adeguatamente coperti con fondi propri. 
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 5 (adattato) 
13. Le autorità competenti devono esigere che  iIl modello di misurazione del rischio tenga  
⌦ deve tenere ⌫ conto di un numero sufficiente di fatto ri di rischio, a seconda del livello di 
attività dell'ente nei rispettivi mercati ⌦ , e in particolare di quelli seguenti ⌫ . 
Devono essere rispettate le se guenti disposizioni minime:  
⌦Rischio di tasso di interesse ⌫ 
i) per quanto riguarda il rischi o di tasso di interesse,  iIl sistema di misurazione del 
rischio incorpora taluni fattori di  rischio relativi ai tassi di interesse di ciascuna valuta nella 
quale l'ente detenga posizioni, iscritte in bilancio o fuori bilancio, che costituiscano un'esposizione al tasso di interesse. L'ente mode lla le curve di rendimento servendosi di uno 
dei modelli generalmente accettati. Per esposizioni sostanziali al rischio di tasso d'interesse nelle valute e nei mercati principali, la curva di rendimento è divisa in almeno sei segmenti di 
scadenza per tener conto delle variazioni di volat ilità dei tassi lungo la curva di rendimento. Il 
sistema di misurazione del risc hio deve inoltre tener conto del rischio di movimenti non 
perfettamente correlati fra curve di rendimento diverse;
. 
⌦Rischio di cambio ⌫ 
ii) per quanto rigua rda il rischio di cambio,  iIl sistema di misurazione del rischio 
incorpora i fattori di rischio co rrispondenti all'oro e alle singol e valute in cui sono denominate 
le posizioni dell'ente; . 
 
IT 94   IT  
Ø nuovo 
Per le quote di OIC vengono comput ate le posizioni attuali in va luta estera dell’OIC. Gli enti 
possono utilizzare informazioni rela tive alle posizioni in valuta dell’OIC fornite da terzi, se 
l’esattezza di dette informazioni è adeguatamente garantita. Se l’ente non è al corrente delle 
posizioni in valuta estera dell’OIC, si presume che l’OIC sia investito in valuta fino al limite 
massimo consentito per la valuta estera dal ma ndato d’investimento dell’OIC stesso e l’ente, 
per le posizioni del por tafoglio di negoziazione, computa l’ esposizione indiretta massima che 
potrebbe raggiungere assumendo posi zioni con effetto leva attraverso l'OIC nel calcolare il 
proprio requisito patrimoniale per il rischio di  cambio. A tal fine au menta proporzionalmente 
la posizione nelle quote dell’OIC fino a ll’esposizione massima agli elementi degli 
investimenti sottostanti che consegue dal ma ndato di gestione del fondo. La posizione 
ipotetica dell’OIC in valuta es tera è trattata come una valuta  distinta secondo il trattamento 
degli investimenti in oro. Se invece è nota la direzione de gli investimenti dell’OIC, la 
posizione lunga complessiva può essere sommata alla posizione complessiva aperta lunga in 
valuta e la posizione corta complessiva può e ssere sommata con la posizione complessiva 
aperta corta in valuta. Non sare bbe consentita alcuna compens azione tra dette posizioni prima 
del calcolo. 
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 5 (adattato) 
⌦Rischio sugli strumenti di capitale ⌫ 
iii) per quanto riguarda il rischio sui ti toli di capitale,  iIl sistema di misurazione del 
rischio impiega un fattore di ri schio distinto almeno per cias cuno dei mercati mobiliari nei 
quali l'ente detiene posizioni significative; . 
⌦Rischio sulle posizioni in merci ⌫ 
iv) per quanto riguarda il rischio sulle posizioni in merci,  iIl sistema di misurazione del 
rischio impiega un fattore di rischio distinto almeno per ciascuna merce nella quale l'ente 
detiene posizioni significative. II sistema di mi surazione del rischio deve riflettere anche il 
rischio di movimenti non perfettamente corr elati tra merci simili, ma non identiche e 
l'esposizione alle variazioni dei prezzi a term ine risultante da scaden ze non congruenti. Esso 
deve inoltre tener conto delle carat teristiche dei mercati, in particolare delle date di consegna 
e del margine di cui dispongono gli oper atori per liquidare le posizioni. 
 
Ð 98/31/CE articolo 1, punto 7 e 
allegato, punto 5 
14. Le autorità competenti possono  consentire agli enti di util izzare correlazi oni empiriche 
nell'ambito della stessa categoria  di rischio e fra cate gorie di rischio distinte a condizione di 
essersi sincerate che il metodo di misurazione delle correlazioni dell 'ente è corretto ed 
applicato correttamente. 
 
IT 95   IT  
Ð 93/6/CEE allegato VI, punto 8, 
dal numero 2), seconda frase 
(adattato) 
ALLEGATO VI  
⌦CALCOLO DEI REQUISITI PATRIMONIALI PER I ⌫ GRANDI FIDI 
1. Essa  ⌦ La copertura patrimoniale aggiuntiv a di cui all’articolo 31, lettera b) ⌫ è 
calcolata selezionando le compone nti dell'esposizione totale ve rso il cliente o il gruppo di 
clienti in questione cui si applicano le più el evate coperture per rischio specifico previste 
all'allegato I e/o le coperture previste all'alle gato II, e la cui somma è pari all'importo del 
superamento indicato al punto 29);  ⌦ di cui all’articolo 31, lettera a) ⌫ . 
2. Se il superamento non si è pr otratto per più di 10 giorni , la copertura patrimoniale 
aggiuntiva è pari al 200 % dell a copertura prevista nella  frase precedente  ⌦ punto 1 ⌫ per 
le componenti in questione.  
3. Dieci giorni dopo che si è verificato il superamento, le componenti di quest'ultimo, 
selezionate secondo i criteri di cui sopra, sono imputate alla riga appropriata nella colonna 1 
della tabella 1 in ordine ascen dente rispetto alle coperture per rischio specifico di cui 
all'allegato I e/o alle coperture di cui all'al legato II. L'ente deve inoltre disporre di una  
⌦ La ⌫ copertura patrimoniale aggiuntiva ⌦ è ⌫ pari alla somma delle coperture per 
rischio specifico previste all'allegato I e/o delle coperture di cui all'allegato II per dette componenti, moltiplicata per il corris pondente coefficiente della colonna 2 ⌦ della tabella 
1 ⌫ ;
. 
⌦Tabella 1  ⌫ 
Superamento rispetto ai limiti 
(sulla base di una percentuale di fondi propri) Coeffici
enti 
Fino al 40 % 200 % 
Tra l'40 % e il 60 % 300 % 
Tra il 60 % e il  l’80 % 400 % 
Tra l'80 % e il 100 % 500 % 
Tra il 100 % e il 250 % 600 % 
Oltre il 250 % 900 % 
 
Ï 
 
IT 96   IT  
Ø nuovo 
ALLEGATO VII  
NEGOZIAZIONE 
PARTE A - FINI DI NEGOZIAZIONE  
1. Alle posizioni e ai portafogli detenuti a fi ni di negoziazione si  applicano i seguenti 
requisiti: 
a) deve esistere una strategia di ne goziazione chiaramente documentata per 
posizione/strumento o portafoglio, approvata dall’alta direzione e 
comprendente l’orizzonte tempor ale atteso di detenzione; 
b) devono esistere politiche e procedure chiaramente definite per una gestione 
attiva delle posizioni, che pr evedano le seguenti condizioni: 
i) le posizioni sono assunte da un’ apposita unità di negoziazione (“ trading 
desk”); 
ii) vengono fissati limiti di posizione la  cui adeguatezza è sottoposta a 
verifiche nel tempo; 
iii) i negoziatori (“ dealers ”) hanno facoltà di aprire/gestire una posizione 
all’interno dei limiti concordati e nel rispetto delle strategie stabilite; 
iv) le posizioni sono oggetto di segnal azione all’alta direzione come parte 
integrante del processo di ge stione del rischio aziendale; 
v) le posizioni sono attivamente sorv egliate sulla base di informazioni 
provenienti da fonti di mercato e ne vi ene valutata la negoziabilità o la 
possibilità di copertura, loro o de i rischi che le compongono, stimando in 
particolare la qualità e la  disponibilità dei dati di mercato per il processo 
di valutazione, il livell o degli scambi nel mercat o stesso, la dimensione 
delle posizioni negoziate sul mercato; 
c) devono esistere politiche e procedure chiaramente defi nite per sorv egliare le 
posizioni alla luce della strategia di  negoziazione dell’ente, inclusa la 
sorveglianza sulla rotazione e sulle pos izioni di vendita del portafoglio di 
negoziazione dell’ente. 
PARTE B - SISTEMI E CONTROLLI  
1. Gli enti istituiscono e mantengono sistemi e cont rolli sufficienti per assicurare che le loro 
stime di valutazione siano prudenti e affidabili. 
2. I sistemi e i controlli comportano almeno i seguenti elementi: 
 
IT 97   IT a) politiche e procedure documentate pe r il processo di valutazione. Queste 
devono prevedere responsabilità  chiaramente definite de lle varie aree coinvolte 
nella determinazione della valutazione, fonti delle informazioni di mercato e 
verifica della relativa affidabilità, frequenza delle valutazioni indipendenti, 
orario di determinazione dei prezzi di chiusura, procedure per la correzione 
delle valutazioni, procedure per le riconc iliazioni di fine mese e per quelle ad 
hoc; 
b) linee di segnalazione gerarchica chiare  e indipendenti (nel la fattispecie, 
indipendenti dal front office ) per l’unità responsabile del processo di 
valutazione. 
La linea di segnalazione gerarc hica dovrebbe risalire fino a uno dei principali componenti 
esecutivi del consiglio di amministrazione. 
Metodi di valutazione prudenti  
3. La valutazione in base ai prezzi di me rcato implica una valutazi one almeno giornaliera 
delle posizioni in base a prezzi di chiusura  prontamente disponibili forniti da fonti 
indipendenti. Ne sono esempi i prezzi di bor sa, le quotazioni a video o quelle fornite da 
diversi broker indipenden ti di elevata reputazione. 
4. Ai fini della valutazione in base ai prezzi di  mercato deve essere utilizzato il corso più 
prudente tra denaro e lettera, a meno che l’ ente non sia esso stesso un importante market 
maker  per il particolare tipo di strumento finanz iario o di merce in questione e possa quotare 
un prezzo medio. 
5. Quando non è possibile una valutazione in base ai prezzi di mercato, gli enti devono 
valutare le loro posizioni e i loro portafogli in base ad un modello prima di applicare le 
disposizioni sui requisiti patrim oniali al portafoglio di negoziazi one. Per valutazione in base 
ad un modello si intende qualsiasi valutazi one basata su un parametro di riferimento 
(benchmark ) o estrapolata o altrimenti calcolata a partire da un dato di mercato. 
6. In caso di valutazione in base ad un modello, vanno rispettati i seguenti requisiti: 
a) l’alta direzione deve essere a c onoscenza degli elementi del portafoglio di 
negoziazione che vengono valutati in base ad  un modello e consapevole di quanto sia 
rilevante l’incertezza che ciò crea nelle segnalazioni sul rischio e sull’andamento 
dell’attività; 
b) i dati di mercato provengono da una fonte informativa che sia, per quanto possibile, 
in linea con i prezzi di mercato; la corre ttezza dei dati di mercato per la specifica 
posizione oggetto di valu tazione e i parametri del modello vanno verificati 
quotidianamente; 
c) se disponibili, vanno impi egate metodologie di valutazi one correntemente accettate 
sul mercato per strumenti finanziari o merci specifici; 
d) qualora il modello sia elaborato internamen te all’ente, esso deve fondarsi su ipotesi 
appropriate, valutate e verificate da interlocutori adeguatamente qualificati che non 
abbiano partecipato al la sua elaborazione; 
 
IT 98   IT e) vanno previste formali procedure di c ontrollo sulle modifiche apportate e va 
conservata una copia prote tta del modello, che deve essere utilizzata per le 
periodiche verifiche delle valutazioni effettuate; 
f) i responsabili della gesti one del rischio devono essere  a conoscenza di eventuali 
carenze dei modelli impiegati e del modo più adeguato di tenerne conto nei risultati 
della valutazione; 
g) il modello deve essere periodicamente riesaminato per determinare l’accuratezza dei 
suoi risultati (ad esempio, attraverso una valutazione della sussistenza della validità 
delle ipotesi sottostanti, l’analisi dei profitti e delle perdite a fronte dei fattori di 
rischio, il raffronto dei valori effettivi di chiusura con le risultanze del modello). 
Ai fini della lettera d) , il modello deve essere  elaborato o approvato 
indipendentemente dal front office . Esso deve essere collaudato da soggetti 
indipendenti che confermino la validità dell a struttura matematica, delle ipotesi e del 
software applicativo. 
7. Accanto alla valutazione giornaliera in base  ai prezzi di mercat o o ad un modello, va 
effettuata una verifica indipendent e dei prezzi. Per verifica indipendente dei prezzi si intende 
una procedura di verifica regolare dell’esatte zza e dell'indipendenza de i prezzi di mercato o 
dei dati immessi nei modelli. Mentre la valut azione giornaliera in base  ai prezzi di mercato 
può essere effettuata dai negoziatori ( dealers ), la verifica dei prezzi di mercato o dei dati del 
modello dovrebbe essere condotta da una unità indipendente dalla dealing room  e almeno con 
cadenza mensile (o più frequentemente, a seconda  della natura dell’attività di mercato o di 
negoziazione svolta). Se non sono disponibili f onti indipendenti per l'accertamento dei prezzi 
o le fonti dei prezzi hanno carattere troppo sogge ttivo, può essere opportuno adottare 
comportamenti prudenti, ad esempi o aggiustamenti della valutazione. 
Aggiustamenti di valutazione o riserve  
8. Gli enti istituiscono mantengono procedure ch e prevedano aggiustamenti di valutazione o 
riserve. 
Regole generali  
9. Le autorità competenti esigono che vengano form almente presi in considerazione i seguenti 
aggiustamenti di valutazione o ri serve: differenziali creditizi non realizzati, costi di chiusura, 
rischi operativi, chiusure antici pate delle posizioni, costi di i nvestimento e di finanziamento, 
costi amministrativi futuri e, se del caso, rischi del modello. 
Regole per le posizioni scarsamente liquide  
10. Posizioni scarsamente liquide possono determin arsi sia a seguito di eventi di mercato, sia 
per situazioni particolari dell’ente; ne sono es empi le posizioni concen trate e/o ristagnanti. 
11. Per decidere se sia necessaria una riserva di  valutazione per posizio ni scarsamente liquide 
gli enti prendono in considerazione  diversi fattori. Tra di essi figurano il tempo necessario per 
coprire la posizione o i suoi rischi, lo scarto  medio denaro/lettera e la sua volatilità, la 
disponibilità di quotazioni di mercato (numero e identità dei market maker ), la media dei 
volumi trattati e la loro volatilità. 
 
IT 99   IT 12. Quando ricorrono a valutazioni di  terzi o alla valutazione in  base ad un modello, gli enti 
considerano se sia opportuno applicare aggius tamenti di valutazione. Inoltre gli enti 
esaminano se sia necessario costituire riserv e per posizioni scarsamente liquide e verificano 
su base continuativa che esse continuino ad essere adeguate. 
13. Quando gli aggiustamenti di valutazione e le riserve danno origine a perdite rilevanti 
dell'esercizio in corso, queste sono dedotte dai fondi propri di base dell’ente a norma della 
lettera k) dell’articolo 57 della direttiva [2000/12/CE]. 
14. Gli importi degli altri utili o delle altre perdite derivanti dag li aggiustamenti di valutazione 
e dalle riserve sono inclus i nel calcolo degli “utili netti del portafoglio di ne goziazione” di cui 
all’articolo 13, punto 2), lettera b) e sommati ovvero detratti da i fondi propri supplementari 
ammissibili per la copertura del rischio di mercato conformemente a dette disposizioni. 
PARTE C – COPERTURE INTERNE  
1. Una copertura interna è una posizione che comp ensa in misura sostan ziale o integrale le 
componenti di rischio di un’altr a posizione non compresa nel porta foglio di negoziazione o di 
un insieme di posizioni. Le posizioni derivanti da coperture interne sono ammissibili ad essere 
trattate come posizioni del portafoglio di negoz iazione, a condizione che siano detenute a fini 
di negoziazione e che siano soddisf atti i criteri generali in materia di fini di negoziazione e di 
valutazione prudente indicati nelle parti A e B. In particolare: 
a) le coperture interne non devono avere come  scopo principale quello di evitare o 
ridurre i requisiti patrimoniali; 
b) le coperture interne devono essere correttamente documentate ed essere 
assoggettate a specifiche procedure inte rne di approvazione e di revisione; 
c) l’operazione interna va reali zzata alle condizioni di mercato; 
d) la massima parte del rischio di mercat o generato dalla copertura interna deve 
essere gestito dinamicamente nel portaf oglio di negoziazione nell’ambito dei 
limiti autorizzati;  
e) le operazioni interne devono esse re attentamente sorvegliate.  
La sorveglianza deve essere assicu rata mediante procedure adeguate. 
2. Il trattamento di cui al punto 1 si applica fe rmi restando i requisiti patrimoniali applicabili 
all’elemento fuori portafoglio di ne goziazione della copertura interna. 
 
IT 100   IT ALLEGATO VIII  
DIRETTIVE ABROGATE 
PARTE  A 
DIRETTIVE ABROGATE INSIEME ALLE  LORO MODIFICHE SUCCESSIVE 
(di cui all’articolo 48) 
Direttiva 93/6/CEE del Consiglio, del 15 marz o 1993, relativa all'adeguatezza patrimoniale 
delle imprese di investimento e degli enti creditizi. 
Direttiva 98/31/CE del Parlamento europeo e del Consiglio del 22 giugno 1998 che modifica 
la direttiva 93/6/CEE del Consiglio relativa all'adeguatezza patrimoniale delle imprese di 
investimento e degli enti creditizi. 
Direttiva 98/33/CE del Parlamento europeo e del Consiglio del 22 giugno 1998 che modifica 
l'articolo 12 della direttiva 77/780/CEE del Consiglio  relativa all'accesso all'attività degli enti 
creditizi e al suo esercizio, gli articoli 2, 5, 6, 7, 8 e gli allegati II e III della direttiva 
89/647/CEE relativa al coefficiente di solvibilità degli en ti creditizi e l'articolo 2 e l'allegato II 
della direttiva 93/6/CEE del Consiglio relativa  all'adeguatezza patrimoniale delle imprese di 
investimento e degli enti creditizi. 
Direttiva 2002/87/CE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 16 dicembre 2002, relativa 
alla vigilanza supplementare sugl i enti creditizi, sulle imprese di  assicurazione e sulle imprese 
di investimento appartenenti ad un conglom erato finanziario e che modifica le direttive 
73/239/CEE, 79/267/CEE, 92/49/CEE, 92/96/CEE, 93/6/CEE e 93/22/CEE del Consiglio e le 
direttive 98/78/CE e 2000/12/CE del Parl amento europeo e del Consiglio. 
Solo l’articolo 26. 
Direttiva 2004/39/CE del Parlamento europeo e del Consiglio del 21 aprile 2004 relativa ai 
mercati degli strumenti finanziari, che m odifica le direttive 85/611/CEE e 93/6/CEE del 
Consiglio e la direttiva 2000/12/CE  del Parlamento europeo e de l Consiglio e che abroga la 
direttiva 93/22/CEE del Consiglio. 
Solo l’articolo 67. 
PARTE  B 
TERMINI DI ATTUAZIONE 
(di cui all’articolo 48) 
Direttiva  Termini di attuazione 
Direttiva 93/6/CEE del Consiglio  1.7.1995 
Direttiva 98/31/CE  21.7.2000 
 
IT 101   IT Direttiva 98/33/CE  21.7.2000 
Direttiva 2002/87/CE  11.8.2004 
Direttiva 2004/39/CE  Non ancora disponibile 
Direttiva 2004/xx/CE  Non ancora disponibile 
 
IT 102   IT  
Ø nuovo 
ALLEGATO IX  
TAVOLA DI CONCORDANZA 
Presente direttiva Direttiva 93/6/CEE Direttiva 98/31/CE Direttiva 98/33/CE Direttiva 
2002/87/CE Direttiva 
2004/39/CE 
Articolo 1, 
paragrafo 1, 
prima frase      
Articolo 1, 
paragrafo 1, 
seconda frase e 
paragrafo 2 Articolo 1     
Articolo 2, 
paragrafo 1      
Articolo 2, 
paragrafo 2 Articolo 7, 
paragrafo 3     
Articolo 3, 
paragrafo 1, 
lettera a) Articolo 2, punto 1     
Articolo 3, 
paragrafo 1, 
lettera b) Articolo 2, punto 2    Articolo 67, 
punto 1 
Articolo 3, 
paragrafo 1, 
lettere da c) ad e) Articolo 2, punti 
da 3 a 5     
Articolo 3, 
paragrafo 1, 
lettere f) e g)      
Articolo 3, 
paragrafo 1, 
lettera h) Articolo 2, punto 
10     
Articolo 3, 
paragrafo 1, 
lettera i) Articolo 2, punto 
11  Articolo 3, punto 1   
Articolo 3, 
paragrafo 1, 
lettera j) Articolo 2, punto 
14     
Articolo 3, 
paragrafo 1, 
lettere k) e l) Articolo 2, punti 
15 e 16 Articolo 1, punto 
1, lettera b    
Articolo 3, 
paragrafo 1, 
lettera m) Articolo 2, punto 
17 Articolo 1, punto 
1, lettera c)    
Articolo 3, Articolo 2, punto Articolo 1, punto    
 
IT 103   IT Presente direttiva Direttiva 93/6/CEE Direttiva 98/31/CE Direttiva 98/33/CE Direttiva 
2002/87/CE Direttiva 
2004/39/CE 
paragrafo 1, 
lettera n) 18 1, lettera d) 
Articolo 3, 
paragrafo 1, 
lettere da o) a q) Articolo 2, punti 
da 19 a 21     
      
Articolo 3, 
paragrafo 1, 
lettera r) Articolo 2, punto 
23     
Articolo 3, 
paragrafo 1, 
lettera s) Articolo 2, punto 
26     
Articolo 3, 
paragrafo 2) Articolo 2, punti 7 
e 8     
Articolo 3, 
paragrafo 3, 
lettere a) e b) Articolo 7, 
paragrafo 3   Articolo 26  
Articolo 3, 
paragrafo 3, 
lettera c) Articolo 7, 
paragrafo 3     
Articolo 4 Articolo 2, punto 
24     
Articolo 5 Articolo 3 
paragrafi 1 e 2     
Articolo 6 Articolo 3, 
paragrafo 4    Articolo 67, 
punto 2 
Articolo 7 Articolo 3, 
paragrafo 4, lettera 
a)    Articolo 67, 
punto 3 
Articolo 8 Articolo 3, 
paragrafo 4, lettera 
b)    Articolo 67, 
punto 3 
Articolo 9 Articolo 3, 
paragrafo 3     
Articolo 10 Articolo 3, 
paragrafi da 5 a 8     
Articolo 11 Articolo 2, 
paragrafo 6     
Articolo 12, 
primo comma Articolo 2, punto 
25     
Articolo 12, 
secondo comma      
 
IT 104   IT Presente direttiva Direttiva 93/6/CEE Direttiva 98/31/CE Direttiva 98/33/CE Direttiva 
2002/87/CE Direttiva 
2004/39/CE 
Articolo 13, 
paragrafo 1, 
primo comma Allegato V, punto 
1, primo comma     
Articolo 13, 
paragrafo 1, 
secondo comma e 
paragrafi da 2 a 5 Allegato V, punto 
1, secondo comma 
e punti da 2 a 5 Articolo 1, punto 7 
e allegato, punto 4, 
lettere a) e b)    
Articolo 14 Allegato V, punti 6 
e 7 Allegato, punto 4, 
lettera c)    
Articolo 15 Allegato V, punto 
8     
Articolo 16 Allegato V, punto 
9     
Articolo 17      
Articolo 18, 
paragrafo 1, 
primo comma Articolo 4, 
paragrafo 1, primo 
comma     
Articolo 18, 
paragrafo 1, 
lettere a) e b) Articolo 4, 
paragrafo 1, punti 
i) e ii) Articolo 1, punto 2    
Articolo 18, 
paragrafi da 2 a 4 Articolo 4, 
paragrafi da 6 a 8     
Articolo 19, 
paragrafo 1      
Articolo 19, 
paragrafo 2 Articolo 11, 
paragrafo 2     
Articolo 19, 
paragrafo 3      
Articolo 20      
Articolo 21 Allegato IV     
Articolo 22      
Articolo 23, 
primo e secondo 
comma Articolo 7 
paragrafi 5 e 6     
Articolo 23, terzo 
comma      
Articolo 24      
Articolo 25      
Articolo 26, 
paragrafo 1 Articolo 7, 
paragrafo 10 Articolo 1, punto 4    
 
IT 105   IT Presente direttiva Direttiva 93/6/CEE Direttiva 98/31/CE Direttiva 98/33/CE Direttiva 
2002/87/CE Direttiva 
2004/39/CE 
Articolo 26, 
paragrafi da 2 a 4 Articolo 7, 
paragrafi da 11 a 
13     
Articolo 27 Articolo 7, 
paragrafi 14 e 15     
Articolo 28, 
paragrafo 1 Articolo 5, 
paragrafo 1     
Articolo 28, 
paragrafo 2 Articolo 5, 
paragrafo 2 Articolo 1, punto 3    
Articolo 28, 
paragrafo 3      
Articolo 29, 
paragrafo 1, 
lettera da a) a c) e 
i due commi 
successivi Allegato VI, punto 
2     
Articolo 29, 
paragrafo 1, 
ultimo comma      
Articolo 29 
paragrafo 2 Allegato VI, punto 
3     
Articolo 30(1) 
and (2) first 
comma Allegato VI, punti 
4 e 5     
Articolo 30(2) 
secondo comma      
Articolo 30(3) 
and (4) Allegato VI, punti 
6 e 7     
Articolo 31 Allegato VI, punto 
8, numeri 1), 2) 
prima frase, da 3) a 
5)     
Articolo 32 Allegato VI, punti 
9 e 10     
Articolo 33 
paragrafi 1 e 2      
Articolo 33(3) Articolo 6, 
paragrafo 2     
Articolo 34      
Articolo 35, 
paragrafi da 1 a 4 Articolo 8 
paragrafi da 1 a 4     
Articolo 35, Articolo 8, 
paragrafo 5, prima Articolo 1, punto 5    
 
IT 106   IT Presente direttiva Direttiva 93/6/CEE Direttiva 98/31/CE Direttiva 98/33/CE Direttiva 
2002/87/CE Direttiva 
2004/39/CE 
paragrafo 5 frase 
Articolo 36 Articolo 9, 
paragrafi da 1 a 3     
Articolo 37      
Articolo 38 Articolo 9, 
paragrafo 4     
Articolo 39      
Articolo 40 Articolo 2, punto 9     
Articolo 41      
Articolo 42, 
paragrafo 1, 
lettere da a) a c) Articolo 10, primo, 
secondo e terzo 
trattino     
Articolo 42, 
paragrafo 1, 
lettere d) e (e)      
Articolo 42, 
paragrafo 1, 
lettera f) Articolo 10, quarto 
trattino     
Articolo 42 
paragrafo 1, 
lettera g)      
Articolo 43      
Articolo 44      
Articolo 45      
Articolo 46 Articolo 12     
Articolo 47      
Articolo 48      
Articolo 49      
Articolo 50 Articolo 15     
      
Allegato I, punti 
da 1 a 4 Allegato I, punti da 
1 a 4     
Allegato I, punto 
4, ultimo comma Articolo 2, punto 
22     
Allegato I, punti 
da 5 a 7 Allegato I, punti da 
5 a 7     
 
IT 107   IT Presente direttiva Direttiva 93/6/CEE Direttiva 98/31/CE Direttiva 98/33/CE Direttiva 
2002/87/CE Direttiva 
2004/39/CE 
Allegato I, punto 
8      
Allegato I, punti 
da 9 a 11 Allegato I, punti da 
8 a 10     
Allegato I, punti 
da 12 a 14 Allegato I, punti da 
12 a 14     
Allegato I, punti 
15 e 16 Articolo 2, punto 
12     
Allegato I, punti 
da 17 a 41 Allegato I, punti da 
15 a 39     
Allegato I, punti 
da 42 a 56      
Allegato II, punti 
1 e 2 Allegato II, punti 1 
e 2     
Allegato II, punti 
da 3 a 11      
Allegato III, 
punto 1 Allegato III, punto 
1, primo comma Articolo 1, punto 7 
e allegato, punto 3, 
lettera a)    
Allegato III, 
punto 2 Allegato III, punto 
2     
Allegato III, 
punto 2.1, dal 
primo al terzo 
comma Allegato III, punto 
3.1 Articolo 1, punto 7 
e allegato, punto 3, 
lettera b)    
Allegato III, 
punto 2.1, quarto 
comma      
Allegato III, 
punto 2.1, quinto 
comma Allegato III, punto 
3.2 Articolo 1, punto 7 
e allegato, punto 3, 
lettera b)    
Allegato III, punti 
2.2, 3, 3.1 Allegato III, punti 
da 4 a 6 Articolo 1, punto 7 
e allegato, punto 3, 
lettera c)    
Allegato III, 
punto 3.2 Allegato III, punto 
8     
Allegato III, 
punto 4 Allegato III, punto 
11     
Allegato IV, punti 
da 1 a 20 Allegato VII, punti 
da 1 a 20 Articolo 1, punto 7 
e allegato, punto 5    
Allegato IV, 
punto 21 Articolo 11 bis Articolo 1, punto 6    
 
IT 108   IT Presente direttiva Direttiva 93/6/CEE Direttiva 98/31/CE Direttiva 98/33/CE Direttiva 
2002/87/CE Direttiva 
2004/39/CE 
Allegato V, punti 
da 1 a 13, terzo 
comma Allegato VIII, 
punti da 1 a 13, ii) Articolo 1, punto 7 
e allegato, punto 5    
Allegato V, punto 
13, quarto comma      
Allegato V, dal 
punto 13, quinto 
comma al punto 
14 Allegato VIII, 
punti da 13, iii) a 
14 Articolo 1, punto 7 
e allegato, punto 5    
Allegato VI Allegato VI, punto 
8, numero 2, dopo 
la prima frase     
Allegato VII      
Allegato VIII      
Allegato IX