che modifica il regolamento (UE) n. 1286/2014 per quanto riguarda la proroga del regime transitorio per le società di gestione, le società d'investimento e le persone che forniscono consulenza sulle quote di organismi d'investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) e di non OICVM o vendono quote di tali prodotti

Le "informazioni chiave per gli investitori" hanno lo scopo di far sì che "essi possano ragionevolmente comprendere la natura e i rischi del prodotto di investimento loro proposto e possano, di conseguenza, prendere decisioni di investimento informate". Le "informazioni chiave per gli investitori" sono un breve documento (due pagine, o tre pagine per gli OICVM strutturati) in formato standard, che presenta le informazioni secondo una sequenza specifica che facilita il raffronto tra diversi OICVM. Le informazioni sono presentate in un linguaggio non tecnico, in modo da essere comprese dagli investitori al dettaglio. Le "informazioni chiave per gli investitori" dovrebbero costituire un documento a sé stante: gli elementi essenziali dovrebbero essere comprensibili agli investitori senza dover fare riferimento ad altri documenti ed essere conformi alle corrispondenti parti del prospetto OICVM. La base è l'obbligo generale di comunicare informazioni corrette, chiare e non fuorvianti.

A seguito della presente proposta, il regolamento (UE) n. 1286/2014 si applicherà alle società di gestione, alle società d'investimento e alle persone che forniscono consulenza sulle quote di OICVM e di non OICVM o vendono quote di tali prodotti a decorrere dal 1º luglio 2022, in coincidenza con l'applicazione delle modifiche della direttiva 2009/65/CE e del regolamento delegato (UE) 2017/653.

Il presente regolamento è altresì accompagnato da modifiche della direttiva 2009/65/CE, volte a evitare che, a decorrere dal 1º luglio 2022, gli investitori ricevano due documenti informativi precontrattuali per lo stesso OICVM (ossia il KID e le "informazioni chiave per gli investitori" ai sensi di tale direttiva).

·norme modificate per i PRIIP che offrono una serie di opzioni di investimento, al fine di chiarire le informazioni sulle implicazioni in termini di costi.

·una metodologia modificata per il calcolo dei costi di transazione, per affrontare i problemi pratici emersi applicando le norme vigenti e le criticità relative alla loro applicazione a determinati tipi di investimenti;

·nuove metodologie per il calcolo di scenari di performance appropriati e una presentazione riveduta degli scenari, affinché non vengano suscitate negli investitori al dettaglio aspettative improprie sui possibili rendimenti;

Il presente regolamento è accompagnato da modifiche del regolamento delegato (UE) 2017/653 della Commissione. Dato il tempo necessario per attuare tali modifiche del regolamento delegato (UE) 2017/653 e per ridurre l'incertezza giuridica, il presente regolamento proroga il regime transitorio fino al 30 giugno 2022.

L'articolo 32 del regolamento (UE) n. 1286/2014 prevede un regime transitorio in base al quale le società di gestione, le società d'investimento e le persone che forniscono consulenza sulle quote di OICVM e di non OICVM o vendono quote di tali prodotti sono temporaneamente esentate dall'obbligo di fornire un KID agli investitori al dettaglio. Tale regime si applica attualmente fino al 31 dicembre 2021 ("regime transitorio").

Il regolamento (UE) n. 1286/2014 stabilisce la forma e il contenuto del KID. Conferisce inoltre alle autorità europee di vigilanza (AEV) - l'Autorità bancaria europea, l'Autorità europea delle assicurazioni e delle pensioni aziendali e professionali e l'Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (istituite rispettivamente dal regolamento (UE) n. 1093/2010, dal regolamento (UE) n. 1094/2010 e dal regolamento (UE) n. 1095/2010) - il potere di elaborare congiuntamente norme tecniche di regolamentazione per specificare la presentazione e il contenuto del KID, il suo formato standard, il metodo di presentazione del rischio e del rendimento e del calcolo dei costi, le condizioni e la frequenza minima per il riesame delle informazioni contenute nel KID e le condizioni relative alla consegna del KID agli investitori al dettaglio. Il regolamento delegato (UE) 2017/653 della Commissione stabilisce le norme tecniche di regolamentazione.

Per conseguire i suoi obiettivi, il regolamento (UE) n. 1286/2014 dispone che gli ideatori di PRIIP rispettino una serie uniforme di requisiti di informativa in merito ai prodotti e forniscano agli investitori al dettaglio un documento contenente le informazioni chiave (key information document - KID) su ciascun PRIIP offerto. Le informazioni comunicate dovrebbero consentire agli investitori al dettaglio di comprendere meglio la natura economica e i rischi di specifici PRIIP e di raffrontarli. La maggiore trasparenza e armonizzazione giova anche al mercato interno dei servizi finanziari creando condizioni di parità tra i PRIIP e i canali di distribuzione.

Il regolamento (UE) n. 1286/2014 consente agli investitori al dettaglio di comprendere e confrontare meglio i prodotti d'investimento al dettaglio e assicurativi preassemblati (PRIIP) e di prendere decisioni di investimento più consapevoli. I PRIIP comprendono, ma non esclusivamente, gli organismi d'investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) e i fondi di investimento alternativi (FIA) al dettaglio.

Oltre a individuare l'OICVM e a descriverne brevemente gli obiettivi e la politica di investimento, le "informazioni chiave per gli investitori" contengono:

·una sezione su costi e oneri, redatta secondo un formato standard per la presentazione e la spiegazione delle spese, comprese le avvertenze pertinenti, in modo che gli investitori siano adeguatamente informati circa le spese che dovranno sostenere e la loro entità in proporzione al capitale investito nel fondo;

·una sezione su rischi e rendimenti, che comprende norme dettagliate sulla presentazione del profilo di rischio e di rendimento del prodotto, tramite un indicatore sintetico, integrato da spiegazioni testuali dell'indicatore stesso e dei rischi da esso non rilevati. Le "informazioni chiave per gli investitori" possono contenere rinvii al prospetto OICVM, che comunica informazioni più dettagliate sui rischi pertinenti;

·una sezione sulla performance, che presenta i risultati ottenuti nel passato o, nei casi pertinenti, gli scenari di performance futura.

Le "informazioni chiave per gli investitori" sono diventate il parametro di riferimento per le informazioni nel quadro PRIIP. Le disposizioni in materia di informativa del regolamento (UE) n. 1286/2014 si rifanno in misura rilevante alla direttiva 2009/65/CE. Il KID, redatto sul modello delle "informazioni chiave per gli investitori", è una scheda informativa standardizzata che presenta in modo semplice, comprensibile e comparabile le caratteristiche chiave (compresi i costi e i potenziali rischi e rendimenti) di un dato PRIIP. Il regolamento (UE) n. 1286/2014 contiene inoltre norme dettagliate su quando e come gli ideatori di PRIIP e chi vende o fornisce consulenza su tali prodotti devono fornire il KID agli investitori al dettaglio.

Più in generale, il regolamento (UE) n. 1286/2014 mira a dotare gli investitori al dettaglio dei mezzi che potenzialmente li mettono in condizione di prendere decisioni di investimento migliori e di evitare di acquistare prodotti subottimali o inadatti, e contribuisce così a ripristinare la fiducia nel sistema finanziario. Rispetto alle disposizioni in materia di "informazioni chiave per gli investitori", le norme relative al KID sono intenzionalmente concepite per facilitare il raffronto di una gamma molto più ampia di prodotti d'investimento al dettaglio, compresi (ma non solo) OICVM e non OICVM al dettaglio, prodotti di investimento assicurativi, derivati e strumenti strutturati e altri prodotti d'investimento e assicurativi preassemblati.

Le norme in materia di informativa relative a PRIIP funzionalmente simili e sostituibili tra loro migliorano la trasparenza e la comparabilità, attenuando allo stesso tempo la confusione derivante dall'uso di concetti settoriali. Questo aiuta gli investitori al dettaglio a comprendere e ad avere fiducia nei prodotti che acquistano, impedendo nel contempo l'arbitraggio regolamentare e promuovendo la coerenza normativa, il che a sua volta dovrebbe facilitare la vigilanza, ridurre i costi e sostenere la concorrenza sui prezzi. La "standardizzazione mirata" nel quadro dei PRIIP non consiste in un approccio unico per tutti, ma comporta la suddivisione dei PRIIP in quattro categorie e l'adeguamento conseguente degli obblighi di informativa. Una categoria è quella dei prodotti che tracciano un investimento sottostante in modo lineare: si tratta della maggior parte degli OICVM, dei FIA al dettaglio e dei prodotti di assicurazione unit-linked. Allo stesso tempo, il KID garantisce la presentazione uniforme delle informazioni chiave, indipendentemente dalla categoria, laddove i PRIIP sono abbastanza simili da consentirlo.

Al momento della sua adozione, nel 2014, il regime transitorio per gli OICVM e i non OICVM era giustificato dal lasso di tempo relativamente breve trascorso dall'introduzione delle "informazioni chiave per gli investitori" (1° luglio 2011). Al considerando 35 del regolamento (UE) n. 1286/2014 i colegislatori hanno precisato che sarebbe "opportuno concedere a tali OICVM un periodo transitorio di cinque anni" e che "[d]opo la scadenza di tale periodo transitorio, in assenza di una sua proroga, gli OICVM dovrebbero divenire soggetti al presente regolamento".

Il regolamento (UE) 2019/1156 del Parlamento europeo e del Consiglio ha prorogato il regime transitorio fino al 31 dicembre 2021, avvertendo (considerando 14) che "è opportuno che tutte le istituzioni e le autorità di vigilanza interessate si impegnino ad agire il più rapidamente possibile per facilitare la cessazione dell'esenzione transitoria".

Per conseguire tale obiettivo, le AEV hanno adottato congiuntamente norme tecniche di regolamentazione che modificano il regolamento delegato (UE) 2017/653 e le hanno presentate il 3 febbraio 2021. In sintesi, le norme tecniche di regolamentazione riguardano gli elementi seguenti.

Scenari di performance

Le AEV riducono il rischio di scenari di performance eccessivamente ottimistici per tutti i tipi di PRIIP, con un'opzione generale per gli ideatori di PRIIP di utilizzare, ove giustificato, livelli di percentili inferiori delle distribuzioni stimate dei rendimenti futuri per generare gli scenari. Questo consentirebbe agli ideatori di PRIIP di generare scenari più prudenti se ritengono che vi sia un rischio rilevante che gli scenari elaborati come prescritto suscitino negli investitori aspettative improprie. La metodologia non consente tuttavia agli ideatori di PRIIP di utilizzare livelli di percentili superiori.

Sulla base dei risultati di test sui consumatori, le AEV aggiungono il rendimento minimo del prodotto agli ambiti da considerare negli scenari di performance per tutti i PRIIP.

Per i PRIIP di categoria 2 (che comprende la maggior parte di OICVM e non OICVM), le AEV propongono una metodologia rivista per calcolare gli scenari di performance "favorevole", "moderato" e "sfavorevole", al fine di ridurre l'incidenza della prociclicità e ridurre al minimo le potenziali stime fuorvianti, che rischiano di creare aspettative improprie negli investitori al dettaglio. In particolare, tale metodologia aumenta da 5 a 10 il numero di anni di dati su cui si basa il calcolo degli scenari, al fine di fronteggiare i problemi delle stime procicliche. Fa inoltre scaturire gli scenari direttamente da una distribuzione dei risultati ottenuti nel passato, al fine di chiarire agli investitori al dettaglio il nesso matematico tra i rendimenti passati e i valori dello scenario.

Per lo scenario di stress, le AEV mantengono l'attuale metodologia, che si è dimostrata essere un indicatore efficace dell'effetto di avversità estreme del mercato, come lo shock finanziario a inizio 2020 a causa della crisi COVID-19.

Risultati ottenuti nel passato

Nella sezione del KID intitolata "Altre informazioni rilevanti" le AEV inseriscono un link a una fonte on-line alternativa o a un documento esterno contenente dati standardizzati sui risultati ottenuti nel passato. Inoltre esse standardizzano il contenuto e la metodologia dei risultati ottenuti nel passato in un nuovo allegato VII del regolamento delegato (UE) 2017/653. La metodologia proposta si fonda sull'approccio per le "informazioni chiave per gli investitori", con adeguamenti specifici ove necessario. Per i PRIIP diversi da quelli di categoria 2, le AEV mantengono l'impostazione attuale che prevede di indicare solo gli scenari di performance.

Costi

Le AEV rivedono gli indicatori sintetici di costo e modificano il contenuto e la presentazione delle informazioni sui costi dei PRIIP per consentire agli investitori al dettaglio di comprendere meglio i diversi tipi di struttura dei costi e per facilitare l'uso di tali informazioni da parte delle persone che vendono o forniscono consulenza sui PRIIP, tra l'altro stabilendo che le informazioni dettagliate sui costi dei prodotti d'investimento al dettaglio preassemblati (di cui alla direttiva 2014/65/UE, MiFID II) siano presentate in importi monetari, in linea con l'articolo 50, paragrafo 2, del regolamento delegato (UE) 2017/565. Per i prodotti d'investimento assicurativi, i costi rimangono espressi come "diminuzione del rendimento".

Le AEV modificano la metodologia di calcolo dei costi di transazione per affrontare i problemi pratici connessi all'applicazione delle norme in materia di distribuzione. Impediscono inoltre costi di transazione negativi fissando un minimo al livello dei costi espliciti.