A4-0341/98

Risoluzione sulle riserve in valuta nella terza fase dell'UEM

Il Parlamento europeo,

- vista l'istituzione del Sistema europeo di Banche centrali e il passaggio alla terza fase dell'UEM,

- visti gli articoli 30 e 31 dello statuto del Sistema europeo di banche centrali e della Banca centrale europea (in appresso, «lo Statuto»),

- vista la relazione annuale 1997 dell'Istituto monetario europeo (C4-0313/98),

- vista la decisione del Consiglio direttivo della Banca centrale europea dell'8 luglio 1998 sulle attività di riserva in valuta estera,

- visto l'articolo 148 del proprio regolamento,

- vista la relazione della commissione per i problemi economici e monetari e la politica industriale (A4-0341/98),

A. considerando che l'articolo 30.1 dello Statuto dispone che alla Banca centrale europea vengano conferite da parte delle banche centrali nazionali attività di riserva in valute che non siano quelle degli Stati membri, ECU posizioni di riserva sul FMI e DSP, fino ad un ammontare equivalente a 50.000 milioni di ECU,

B. considerando che l'articolo 106, paragrafo 6 del trattato CE autorizza il Consiglio, previa consultazione del Parlamento europeo e della BCE ad adottare le disposizioni previste da alcuni articoli dello Statuto e che l'articolo 30.4 di detto Statuto autorizza la Banca centrale europea a ulteriori richieste di attività di riserva in valuta estera oltre il limite previsto dall'articolo 30.1,

C. considerando che l'importo esatto richiesto dalla Banca centrale europea può quindi essere inferiore, pari o superiore ad un ammontare equivalente a 50.000 milioni di ECU,

D. considerando che l'espressione «attività di riserva in valuta estera» ha una portata generale e non implica di per sé che le riserve auree siano escluse dai trasferimenti di riserve dalle banche centrali nazionali alla Banca centrale europea,

E. considerando che il contributo di ciascuna banca centrale nazionale sarà fissato proporzionalmente alla sua quota del capitale sottoscritto della Banca centrale europea (secondo lo schema di sottoscrizione del capitale della BCE),

F. considerando che ai sensi dell'articolo 29 dello Statuto, lo schema di sottoscrizione del capitale della BCE assegna a ciascuna banca centrale nazionale una ponderazione pari alla somma del 50% della quota dello Stato membro in questione rispetto alla popolazione comunitaria e del 50% della quota dello Stato membro in questione rispetto al PIL della Comunità, ai prezzi di mercato.

G. considerando che le attività di riserva in valuta estera detenute dalla banche centrali nazionali del futuro Sistema europeo di banche centrali supereranno ampiamente l'importo da trasferire alla Banca centrale europea,

H. considerando che l'articolo 31.1 dello Statuto autorizza le banche centrali nazionali del SEBC ad effettuare operazioni ricorrendo alle loro attività di riserva in valuta estera in adempimento dei loro obblighi verso organismi internazionali e che conformemente all'articolo 31.2 e 31.3 dello Statuto, il Consiglio direttivo definisce un limite al di là del quale tutte le altre operazioni aventi per oggetto attività di riserva in valuta sono soggette all'approvazione della Banca centrale europea,

I. considerando che le decisioni sugli interventi in valuta saranno di esclusiva competenza della BCE, anche se tali interventi saranno in linea generale eseguiti in modo decentrato dalle banche centrali nazionali, il che non esclude d'altro canto che in talune circostanze - in linea di principio eccezionali - la BCE possa procedere direttamente a interventi in valuta,

J. considerando che una parte importante delle riserve in valuta attualmente detenute dalle banche centrali nazionali che faranno parte del futuro SEBC è denominata in valute degli Stati membri che saranno convertite in ECU all'inizio della terza fase dell'UEM e cesseranno quindi di essere contabilizzate come riserve in valuta estera per diventare «attività interne»,

K. considerando che le banche centrali nazionali del SEBC detengono tradizionalmente importanti attività di riserva in valuta estera per due motivi fondamentali, cioè effettuare interventi destinati a prevenire perturbazioni sul mercato dei cambi e coprire eventuali deficit esterni della bilancia dei pagamenti,

L. considerando che, con l'avvio della terza fase dell'UEM gli interventi sui mercati dei cambi tra paesi che adottano la moneta unica non saranno né necessari né possibili e che tali interventi si limiteranno alle valute di paesi terzi,

M. considerando che, con l'inizio della terza fase dell'UEM, numerose operazioni che costituivano esportazioni ed importazioni tra Stati membri dell'Unione europea diverranno scambi interni tra i membri della zona euro e che la necessità di attività di riserva in valuta estera sarà ulteriormente ridotta,

N. considerando che, durante il periodo transitorio dell'introduzione dell'euro, la detenzione di importanti attività di riserva in valuta può costituire un vantaggio reale nel senso che aumenta il costo di un eventuale attacco speculativo contro la moneta unica e può risultare essere un fattore stabilizzante, in particolare durante tale periodo cruciale,

O. considerando che qualsiasi riduzione delle attività di riserva in valuta estera detenute dal SEBC deve tener conto dei possibili effetti sui tassi di cambio, il prezzo dell'oro e gli altri mercati finanziari,

1. ritiene necessario affrontare la questione delle riserve in valuta nella terza fase dell'UEM per i motivi seguenti:

- la terza fase tre dell'UEM modificherà completamente il quadro della politica monetaria per gli Stati membri della zona euro e vanificherà quindi in parte alcune motivazioni alla base della detenzione di importanti attività di riserva, almeno dopo il completamento della fase transitoria dell'introduzione dell'euro,

- per giungere ad un livello e ad una composizione ottimali delle attività di riserva nell'UEM, è possibile che sia necessario procedere a modifiche del portafoglio e ad una riduzione progressiva delle attività di riserva il che avrà effetti a sua volta sul tasso di cambio dell'euro, il prezzo dell'oro e gli altri mercati finanziari,

- con l'avvio della terza fase dell'UEM, avranno luogo modifiche di portafoglio pressoché automatiche per le banche centrali nazionali visto che le attività di riserva in valuta estera denominate nelle monete dei paesi partecipanti saranno ridenominate in euro e cesseranno quindi di essere contabilizzate nella riserva in valuta estera;

2. sottolinea che la circolazione economica all'interno della zona euro aumenterà ulteriormente e che per tale circolazione non occorreranno più riserve in valuta, in quanto gran parte degli scambi esterni diventeranno operazioni interne;

3. afferma che il volume degli scambi esterni costituisce un criterio necessario ma non sufficiente per la valutazione del livello ottimale delle attività di riserva in valuta estera, dal momento che i flussi di capitale e in particolare gli investimenti di portafoglio sono a tale riguardo, considerati i loro importi e la loro reversibilità, ancora più importanti;

4. è consapevole del fatto che la ridenominazione in euro delle vecchie riserve di valuta estera si tradurrà in una considerevole riduzione del livello delle riserve in valuta estera del SEBC anche se tale riduzione non sarà sufficiente a compensare gli effetti legati alla minore necessità di attività di riserva dovuta alla sensibile riduzione degli scambi esterni;

5. ritiene che gli eventuali interventi del SEBC sui mercati valutari costituiscano un altro elemento che svolge un ruolo determinante per il livello ottimale delle attività di riserva;

6. sottolinea che tali interventi in seno alla zona euro cesseranno di esistere al 1° gennaio 1999, il che ridurrà ancora il necessario volume di attività di riserva in valuta estera;

7. conclude quindi che con l'avvio della terza fase dell'UEM il livello totale delle attività di riserva del SEBC sarà superiore a un livello ottimale di attività di riserva in valuta estera;

8. sottolinea, tuttavia, che un livello di riserve eccessivo rispetto alla situazione internazionale risulterà altamente positivo per il periodo transitorio dell'introduzione della moneta unica in quanto renderà più costose le speculazioni contro l'euro e sottolinea che la nuova moneta beneficerà del sostegno di importanti attività di riserva per un importo equivalente a circa 400 miliardi di dollari USA nel SEBC il che produrrà un effetto stabilizzante;

9. non è quindi favorevole ad una riduzione delle attività di riserva del SEBC durante la fase transitoria dell'introduzione dell'euro;

10. ritiene auspicabile procedere, in una fase ulteriore, ad una riduzione attentamente programmata delle attività di riserva in valuta che consentirà di raggiungere, a lungo termine un livello e un portafoglio di riserve ottimali nel SEBC;

11. sottolinea, tuttavia, che qualsiasi riduzione delle attività di riserva in valuta del SEBC può avere incidenze sul tasso di cambio dell'euro, in particolare rispetto al dollaro USA e che può essere realizzata solo progressivamente e con la massima prudenza al fine di evitare perturbazioni sui mercati di cambio;

12. è consapevole del fatto che l'euro dovrà imporsi come moneta internazionale durante la fase iniziale successiva alla sua introduzione e che il risultato di tale processo determinerà la portata delle riduzioni delle attività di riserva;

13. ritiene che l'euro sarà una moneta stabile e che raggiungerà un elevato livello di credibilità, come inducono a ritenere le solide basi su cui si fonda;

14. ritiene che il probabile scenario di un euro forte fin dall'inizio della terza fase dell'UEM costituisca un fattore atto a limitare le possibili riduzioni delle attività di riserva in valuta estera in quanto la vendita di riserve di dollari USA si tradurrebbe in un ulteriore apprezzamento dell'euro il che può non essere auspicabile, e ritiene quindi che la portata della riduzione delle attività di riserva dipenderà anche dal futuro tasso di cambio dell'euro rispetto al dollaro USA;

15. tiene conto del fatto che la portata della riduzione delle attività di riserva detenute dal SEBC dipenderà altresì dal futuro ruolo dell'euro in quanto valuta di riserva internazionale;

16. approva la decisione del Consiglio direttivo della BCE dell'8 luglio 1998 di effettuare un trasferimento iniziale in oro del 15% della riserva in valuta estera dalle banche centrali nazionali alla Banca centrale europea e ciò per i motivi seguenti:

- le riserve auree sono tradizionalmente considerate come un importante elemento per la credibilità della maggior parte delle valute degli Stati membri partecipanti e per la fiducia in tali monete;

- i 15 Stati membri detengono attualmente circa il 31% delle proprie riserve in oro, realtà di cui è necessario tener conto nel quadro dei trasferimenti delle riserve alla BCE;

- l'inclusione dell'oro nelle riserve della BCE agevolerebbe i trasferimenti di attività di riserva in valuta estera alla BCE per gli Stati membri partecipanti le cui banche centrali detengono una ampia percentuale delle loro riserve auree,

- l'inclusione dell'oro nelle riserve detenute dalla BCE avrebbe altresì un effetto di stabilizzazione sul prezzo dell'oro, che è di recente diminuito;

17. chiede, viste le ingenti riserve valutarie in oro delle banche centrali nazionali, che venga coniata in oro una moneta euro, adottando una decisione che potrebbe avere un effetto stabilizzante anche sul prezzo dell'oro;

18. invita la Banca centrale europea, nel quadro delle decisioni che deve assumere entro la fine dell'anno in corso per quanto riguarda le attività di riserva in valuta estera, ad adottare orientamenti chiari che fissino le norme applicabili alla ripartizione dei compiti tra la BCE e le banche centrali nazionali e definiscano tutte le procedure pratiche di gestione delle attività di riserva in valuta estera, in particolare per quanto riguarda le condizioni pratiche del loro possesso da parte della BCE e della loro denominazione (euro o valute?), tenuto conto in particolare delle incidenze in materia di attribuzione e di ripartizione di guadagni e perdite su tali riserve;

19. ritiene necessaria, viste le crisi e turbolenze sui mercati finanziari mondiali, una concertazione tra la Banca centrale europea e la Banca centrale americana sulla gestione delle riserve valutarie;

20. incarica il suo Presidente di trasmettere la presente risoluzione alla Banca centrale europea, alle banche centrali degli Stati membri, alla Commissione e al Consiglio.