L'analisi si basa, in primo luogo, sulla valutazione di una serie di norme in materia di abusi di mercato in vigore nel Regno Unito. Si tratta, in particolare, di norme riguardanti:

Il trattamento riservato dal Regno Unito agli uffici per la gestione del debito e alle banche centrali nell'ordinamento interno e gli standard di gestione del rischio applicabili alle operazioni concluse da tali soggetti non sono stati presi in considerazione nella relazione di cui sopra e nel regolamento delegato dato il suo status di Stato membro. Tuttavia, alla luce dell'imminente mutamento di status del Regno Unito, che diventerà un paese terzo, è ora opportuno presentare al Parlamento europeo e al Consiglio una relazione a norma dell'articolo 6, paragrafo 5, del MAR che analizzi l'opportunità di estendere l'esenzione dall'ambito di applicazione del MAR a soggetti pertinenti di tale paese.

La Commissione europea ha perciò commissionato uno studio al Centre for European Policy Studies (CEPS) e all'Università degli Studi di Bologna dal titolo "Exemptions for third-country central banks and other entities under the Market Abuse Regulation (MAR) and the market in Financial Instrument Regulation (MiFIR)" (Esenzioni per le banche centrali dei paesi terzi e altri soggetti a norma del regolamento sugli abusi di mercato (MAR) e del regolamento sugli strumenti finanziari (MiFIR)) (di seguito "lo studio"). Basato su un sondaggio e su ricerche secondarie, lo studio ha analizzato i quadri normativi in materia di abusi di mercato e gli standard di gestione del rischio applicabili alle banche centrali e agli uffici per la gestione del debito di 13 paesi terzi. I paesi sono stati scelti in ordine di priorità, sulla base tra l'altro, del criterio dell'importanza sistemica dei loro settori finanziari. Per valutare la necessità e l'opportunità di concedere l'esenzione a norma dell'articolo 6, paragrafo 5, del MAR, lo studio ha esaminato una serie di norme in materia di abusi di mercato e di standard per la gestione del rischio alla luce del "parametro di riferimento europeo", costituito dalle norme e dagli standard corrispondenti vigenti nell'Unione europea e nei suoi Stati membri.

i) l'uso di informazioni riservate da parte del personale;

ii) le operazioni in attività e strumenti finanziari eseguite dal personale;

iii) l'indipendenza e i conflitti di interesse del personale;

iv) il controllo del rispetto delle norme di condotta.

L'analisi si basa sulle conclusioni dello studio condotto dal CEPS. Sebbene lo studio esamini le suddette norme in vigore nel Regno Unito alla luce del suo status di Stato membro, esso fornisce tuttavia tutte le informazioni necessarie per valutare in modo esauriente l'opportunità di estendere l'esenzione di cui all'articolo 6, paragrafo 1, alla Banca d'Inghilterra e all'Ufficio per la gestione del debito del Regno Unito.

Per una descrizione dettagliata di tutti gli elementi presi in considerazione nell'analisi, si rimanda allo studio del CEPS.

3.2.Sintesi dell'analisi relativa al Regno Unito

Regime in materia di abusi di mercato

Le norme del MAR sono attualmente direttamente applicabili nel Regno Unito in quanto Stato membro. Poiché il MAR è l'elemento centrale del quadro dell'Unione in materia di abusi di mercato, ne consegue che il Regno Unito prevede norme adeguate in materia di abuso di informazioni privilegiate, di comunicazione illecita di informazioni privilegiate e relative a tutte le forme di manipolazione del mercato, nonché sulle esenzioni dal regime in materia di abusi di mercato. Tuttavia, poiché il Regno Unito si accinge a recedere dall'Unione europea, è opportuno prendere in considerazione i prevedibili cambiamenti futuri che potrebbe apportare al regime vigente in materia di abusi di mercato. A tale proposito, dalla relazione che accompagna il progetto di atto legislativo dal titolo "The Market Abuse (Amendment) (EU Exit) Regulations 2018" sembrerebbe che il governo del Regno Unito abbia la chiara intenzione di non introdurre nel prossimo futuro alcuna modifica al vigente regime in materia di abusi di mercato, quale stabilito dal MAR, se non al fine di riflettere la nuova posizione del paese in quanto paese al di fuori dell'UE e agevolare la transizione.

Standard di gestione del rischio

La Banca d'Inghilterra applica ampiamente standard di gestione del rischio per quanto riguarda le operazioni, gli ordini o i comportamenti nella conduzione della politica monetaria, dei cambi o della gestione del debito pubblico. Tali norme assoggettano il personale all'obbligo del segreto professionale e vietano la comunicazione di informazioni privilegiate nonché l'uso di tali informazioni a fini di lucro personale. La Banca dispone inoltre di norme di condotta interne che stabiliscono restrizioni alle operazioni in attività e strumenti finanziari da parte dei membri del personale, di norme che disciplinano i conflitti di interesse e di norme chiare sui rapporti gerarchici in caso di applicazione delle norme di condotta. Infine, la Banca d'Inghilterra dispone di procedure disciplinari per sanzionare l'inosservanza di dette norme.

L'Ufficio per la gestione del debito del Regno Unito dispone di un solido sistema di norme di condotta che si applicano al personale. La maggior parte di esse è contenuta nel Civil Service Management Code (codice di gestione della funzione pubblica). Al pari degli altri funzionari pubblici, i membri del personale dell'Ufficio sono tenuti al rispetto del segreto professionale e devono evitare di utilizzare informazioni privilegiate per favorire i propri interessi finanziari. I membri del personale non possono investire in partecipazioni e altri titoli se tali investimenti sono contrari alla natura del loro lavoro. Inoltre, le norme applicabili in materia di conflitto di interessi impediscono loro di partecipare a decisioni che potrebbero incidere sul valore dei loro investimenti. L'Ufficio dispone di procedure disciplinari in caso di violazioni delle norme relative al personale, nonché per altre situazioni in cui le azioni del personale perturbano o danneggiano le prestazioni o la reputazione dell'organizzazione.

4.CONCLUSIONI

Sulla base delle informazioni ottenute e dell'analisi effettuata, la Commissione conclude che è opportuno concedere l'esenzione dagli obblighi del MAR alla banca centrale e all'ufficio per la gestione del debito pubblico del Regno Unito, vale a dire la Banca d'Inghilterra e l'Ufficio per la gestione del debito del Regno Unito, una volta che il Regno Unito diventerà un paese terzo.

Infine, le conclusioni contenute nella presente relazione non pregiudicano eventuali modifiche future conseguenti a modifiche della legislazione dei paesi terzi o a cambiamenti delle circostanze di fatto che possono rendere necessaria la revisione dell'elenco delle banche centrali e degli uffici per la gestione del debito pubblico dei paesi terzi che beneficiano dell'esenzione.