RELAZIONE DELLA COMMISSIONE - RELAZIONE SULLA CONVERGENZA 2000

(a norma dell'articolo 122, paragrafo 2 del trattato)

INDICE

TabELLE

GraFICI

1. INTRODUZIONE E PRINCIPALI CONCLUSIONI

1.1. Introduzione

1.2. Principali conclusioni

1.2.1. Grecia

1.2.2. Svezia

2. GRECIA

2.1. Compatibilità della legislazione nazionale con il trattato e con lo statuto del Sistema europeo di banche centrali

2.1.1. Valutazione della compatibilità nel 1998

2.1.2. Rassegna delle iniziative legislative avviate dal 1998 e della legislazione in vigore

2.1.3. Valutazione della compatibilità

2.2. Stabilità dei prezzi

2.2.1. Andamento dell'inflazione

2.2.2. Fattori sottostanti e sostenibilità dell'inflazione

2.3. Situazione della finanza pubblica

2.3.1. Procedura relativa ai disavanzi eccessivi

2.3.2. Attuale situazione di bilancio e prospettive

2.4. Stabilità dei tassi di cambio

2.5. Tasso d'interesse a lungo termine

2.6. Altri fattori

2.6.1. Risultati dell'integrazione dei mercati

2.6.2. Partite correnti della bilancia dei pagamenti

2.6.3. Costi unitari del lavoro e altri indici di prezzo

3. SVEZIA

3.1. Compatibilità della legislazione nazionale con il trattato e lo statuto del Sistema europeo di banche centrali

3.1.1. Valutazione della compatibilità nel 1998

3.1.2. Provvedimenti legislativi adottati dal 1998 e esame della legislazione in vigore

3.1.3. Valutazione della compatibilità

3.2. Stabilità dei prezzi

3.2.1. Andamento dell'inflazione

3.2.2. Fattori sottostanti e sostenibilità dei risultati in materia di inflazione

3.3. Situazione della finanza pubblica

3.3.1. Procedura relativa ai disavanzi eccessivi

3.3.2. Situazione attuale e prospettive delle finanze pubbliche

3.4. Stabilità dei tassi di cambio

3.5. Tasso di interesse a lungo termine

3.6. Altri fattori

3.6.1. Risultati dell'integrazione dei mercati

3.6.2. Partite correnti della bilancia dei pagamenti

3.6.3. Costi unitari del lavoro e altri indici di prezzo

ALLEGATO A: COMPATIBILITÁ DELLA LEGISLAZIONE NAZIONALE

ALLEGATO B: STABILITÀ DEI PREZZI

B.1. Disposizioni del trattato

B.2. Valore di riferimento in materia di inflazione

B.3. Recenti sviluppi metodologici in materia di IPCA

B.4. Tabelle relative ad altri indicatori dei prezzi e dei costi

ALLEGATO C: DATI DI BILANCIO

C.1. Passaggio al SEC 95 e modifica del regolamento (CE) n. 3605/93

C.2. Ulteriori tabelle relative alla finanza pubblica

ALLEGATO D: TASSO DI CAMBIO

D.1. Disposizioni del trattato e nuovo meccanismo di cambio (ERM II)

D.2. Applicazione del criterio del tasso di cambio nella seconda fase dell'UEM

D.3. Applicazione del criterio del tasso di cambio nella terza fase dell'UEM

D.4. Rispetto del criterio del tasso di cambio nella presente verifica

ALLEGATO E: TASSI D'INTERESSE A LUNGO TERMINE

TabELLE

2.1 Grecia: tasso medio d'inflazione (IPCA) e valori di riferimento

2.2 Grecia: altri indicatori dell'inflazione e dei costi

2.3 Grecia: avanzo/disavanzo pubblico, debito e spesa per investimenti

2.4 Grecia: composizione del risanamento del bilancio tra il 1995 ed il 1999

2.5 Grecia: proiezioni del programma di convergenza aggiornato per crescita del PIL, avanzo/disavanzo pubblico e debito

2.6 Grecia: deviazioni della GRD rispetto alla moneta mediana del meccanismo di cambio e rispetto all'euro

2.7 Grecia: andamento dei tassi di interesse a lungo termine

2.8 Grecia: mercati dei prodotti

2.9 Grecia: indicatori esterni

3.1 Svezia: tasso medio di inflazione (IPCA) e valori di riferimento

3.2 Svezia: altri indicatori dell'inflazione e dei costi

3.3 Svezia: avanzo/disavanzo pubblico, debito e spesa per investimenti

3.4 Svezia: composizione del risanamento del bilancio tra il 1995 ed il 1999

3.5 Svezia: proiezioni del programma di convergenza aggiornato per crescita del PIL, avanzo/disavanzo pubblico e debito

3.6 Svezia: andamento dei tassi di interesse a lungo termine

3.7 Svezia: mercati dei prodotti

B.1 Convergenza dell'inflazione - IPCA

B.2 Andamento dei tassi medi di inflazione (IPCA) e del valore di riferimento

B.3 Evoluzione del valore di riferimento in materia di inflazione e dei tre paesi con i migliori risultati

B.4 Deflatore dei prezzi della spesa finale per consumi privati negli Stati membri dell'UE

B.5 Costo del lavoro negli stati membri dell'UE

B.6 Prezzi all'importazione negli Stati membri UE

C.1 Avanzo/disavanzo pubblico negli Stati membri dell'UE

C.2 Debito pubblico negli Stati membri UE

C.3 Proiezione dei programmi aggiornati di stabilità/convergenza per l'avanzo/disavanzo pubblico negli Stati membri UE

E.1 Andamento dei tassi di interesse a lungo termine negli Stati membri dell'UE

GraFICI

2.1 Grecia: tasso d'inflazione (IPCA)

2.2 Grecia: confronto tra il tasso medio d'inflazione (IPCA) e il valore di riferimento (%)

2.3 Grecia: trend dell'inflazione e dei salari

2.4 Grecia: disavanzo e debito pubblico

2.5 Grecia: deviazioni della GRD rispetto alla moneta mediana dell'ERM e rispetto all'euro

2.6 Tassi d'interesse a lungo termine - Grecia e EUR-11 (medie mensili)

2.7 Grecia: confronto tra il tasso medio d'inflazione (IPCA) e il valore di riferimento (%)

3.1 Svezia: tasso d'inflazione (IPCA)

3.2 Svezia: confronto tra il tasso medio d'inflazione (IPCA) e il valore di riferimento (%)

3.3 Svezia: trend dell'inflazione e dei salari

3.4 Svezia: avanzo/disavanzo e debito pubblico

3.5 SEK/EUR (SEK/DEM a tasso di conversione ant. a 1/1/99)

3.6 Tassi d'interesse a lungo termine - Svezia e EUR-11 (medie mensili)

3.7 Svezia: confronto tra il tasso medio d'interesse a lungo termine e il valore di riferimento

1. INTRODUZIONE E PRINCIPALI CONCLUSIONI

1.1. Introduzione

Il passaggio alla terza fase dell'Unione economica e monetaria (UEM) e l'introduzione della moneta unica, l'euro, il 1° gennaio 1999, hanno costituito un fondamentale passo avanti nel processo di integrazione economica europea. Essi sono stati il frutto di diversi anni di sforzi di aggiustamento, conclusisi con successo ma spesso difficili, compiuti dagli Stati membri nella seconda fase dell'UEM per conseguire l'alto grado di sostenibile convergenza richiesti per la partecipazione all'UEM e indispensabile per la stabilità ed il successo della nuova moneta. La decisione del Consiglio (riunito nella composizione dei capi di Stato o di governo) del 3 maggio 1998 [1] a Bruxelles che designava gli undici Stati membri pronti a partecipare alla moneta unica fin dall'inizio era stata preparata, a norma del trattato (articolo 121, paragrafo 4; ex articolo 109 J, paragrafo 4) [2], dal Consiglio Ecofin sulla base di una raccomandazione della Commissione ed era fondata sulle due relazioni sulla convergenza presentate rispettivamente dalla Commissione [3] e dall'Istituto monetario europeo (IME) [4]. Tali relazioni, redatte a norma dell'articolo 121, paragrafo 1 del trattato (ex articolo 109 J, paragrafo 1), valutavano, procedendo ad un esame assai particolareggiato, se gli Stati membri soddisfacessero i criteri di convergenza e le condizioni giuridiche per l'adozione della moneta unica [5].

[1] GU L 139 dell'11.5.1998, pagg. 30-35.

[2] La numerazione degli articoli del trattato è stata modificata con l'entrata in vigore del trattato di Amsterdam il 1° maggio 1999.

[3] Relazione sulla convergenza e raccomandazione per il passaggio alla terza fase dell'Unione economica e monetaria, COM(1998)1999 def. del 25 marzo 1998.

[4] Rapporto sulla convergenza, Istituto monetario europeo, marzo 1998.

[5] La Danimarca e il Regno Unito non sono state oggetto di valutazione formale a causa delle esenzioni da essi negoziate.

Gli Stati membri che, secondo la valutazione fatta nel 1998, non soddisfacevano le condizioni necessarie per l'adozione della moneta unica, sono denominati "Stati membri con deroga". Due Stati membri rientrano in questa categoria: la Grecia e la Svezia; essi sono oggetto della presente nuova relazione. L'articolo 122, paragrafo 2 (ex articolo 109 K paragrafo 2) del trattato stabilisce regole e procedure per il riesame della situazione degli Stati membri con deroga (cfr. Riquadro: Articolo 122, paragrafo 2). Almeno una volta ogni due anni o a richiesta di uno Stato membro con deroga la Commissione e la Banca centrale europea (BCE) sono tenute a presentare nuove relazioni sulla convergenza su detti Stati membri. La Grecia ha presentato il 9 marzo 2000 una richiesta di riesame della sua situazione sotto il profilo della convergenza. Sono trascorsi due anni da quando la Commissione e l'IME hanno presentato le loro precedenti relazioni (25 marzo 1998) e da quando il Consiglio ha deciso quali Stati membri avrebbero adottato l'euro fin dall'inizio (3 maggio 1998); deve quindi essere riesaminata sia la situazione della Grecia che quella della Svezia. L'articolo 122, paragrafo 2 stabilisce inoltre la procedura secondo la quale il Consiglio decide in merito all'ammissione alla moneta unica di uno Stato membro con deroga che, sulla base di un nuovo esame, soddisfa le condizioni necessarie (cfr. riquadro); questa procedura si differenzia da quella seguita per la decisione del 3 maggio 1998, che si fondava sull'articolo 121, paragrafo 4.

RIQUADRO: Articolo 122, paragrafo 2 (ex articolo 109 K, paragrafo 2)

Almeno una volta ogni due anni o a richiesta di uno Stato membro con deroga, la Commissione e la BCE riferiscono al Consiglio in conformità della procedura dell'articolo 121, paragrafo 1. Previa consultazione del Parlamento europeo e dopo dibattito in seno al Consiglio nella composizione dei Capi di Stato o di Governo, il Consiglio, deliberando a maggioranza qualificata su proposta della Commissione, decide quali Stati membri con deroga soddisfano alle condizioni necessarie sulla base dei criteri di cui all'articolo 121, paragrafo 1, e abolisce le deroghe degli Stati membri in questione.

Altri due Stati membri non partecipano all'euro: la Danimarca e il Regno Unito, che hanno negoziato delle deroghe prima dell'adozione del trattato di Maastricht (rispettivamente i protocolli n. 26 (ex 12) e n. 25 (ex 11)). Finché questi Stati membri non dichiareranno che intendono passare alla terza fase e adottare la moneta unica, il Consiglio non deve valutare se soddisfino le condizioni necessarie. Anche se la relazione sulla convergenza del 1998 conteneva una notevole quantità di informazioni sulla situazione di questi due paesi sotto il profilo della convergenza, la Commissione non vi ha espresso alcuna conclusione in merito alla questione se essi soddisfacessero i criteri e avessero conseguito un alto grado di sostenibile convergenza. La presente relazione della Commissione tratta unicamente della Grecia e della Svezia e non prende in esame la Danimarca ed il Regno Unito.

Le relazioni che devono essere presentate dalla Commissione e dalla BCE sono, come quelle precedenti, disciplinate dall'articolo 121, paragrafo 1 (cfr. Riquadro). Esso stabilisce che le relazioni devono esaminare la compatibilità della legislazione nazionale con il trattato e con lo statuto del Sistema europeo di banche centrali (SEBC) e la realizzazione di un alto grado di sostenibile convergenza con riferimento al rispetto dei quattro criteri di convergenza relativi alla stabilità dei prezzi, alla situazione di bilancio pubblico, alla stabilità del cambio e ai tassi di interesse a lungo termine, nonché ad una serie di altri fattori [6].

[6] Tra i fattori di cui le relazioni devono tenere conto figura anche "lo sviluppo dell'ecu". Il 1° gennaio 1999, ogni riferimento all'ecu è stato sostituito con un riferimento all'euro al tasso di un euro per un ecu. Poiché questo fattore non comporta elementi specifici per i singoli paesi, esso non viene ulteriormente preso in considerazione nella presente relazione.

I quattro criteri di convergenza ed i periodi di tempo per i quali essi devono essere rispettati sono ulteriormente precisati in un protocollo allegato al trattato (cfr. Riquadro: Protocollo n. 21 (ex 6) sui criteri di convergenza). Spiegazioni dettagliate sul modo in cui i criteri sono stati interpretati ed applicati si trovano nella relazione sulla convergenza del 1998.

RIQUADRO: Articolo 121, paragrafo 1 (ex articolo 109 J, paragrafo 1)

1. La Commissione e l'IME riferiscono al Consiglio sui progressi compiuti dagli Stati membri nell'adempimento dei loro obblighi relativi alla realizzazione dell'Unione economica e monetaria. Dette relazioni comprendono un esame della compatibilità tra la legislazione nazionale di uno Stato membro, incluso lo statuto della sua banca centrale, da un lato, e gli articoli 108 e 109 nonché lo statuto del SEBC, dall'altro. Le relazioni devono anche esaminare la realizzazione di un alto grado di sostenibile convergenza con riferimento al rispetto dei seguenti criteri da parte di ciascuno Stato membro:

- il raggiungimento di un alto grado di stabilità dei prezzi; questo risulterà da un tasso d'inflazione prossimo a quello dei tre Stati membri, al massimo, che hanno conseguito i migliori risultati in termini di stabilità dei prezzi;

- la sostenibilità della situazione della finanza pubblica; questa risulterà dal conseguimento di una situazione di bilancio pubblico non caratterizzata da un disavanzo eccessivo secondo la definizione di cui all'articolo 104, paragrafo 6;

- il rispetto dei margini normali di fluttuazione previsti dal meccanismo di cambio del Sistema monetario europeo per almeno due anni, senza svalutazioni nei confronti della moneta di qualsiasi altro Stato membro;

- i livelli dei tassi di interesse a lungo termine che riflettano la stabilità della convergenza raggiunta dallo Stato membro e della sua partecipazione al meccanismo di cambio del Sistema monetario europeo.

I quattro criteri esposti nel presente paragrafo e i periodi pertinenti durante i quali devono essere rispettati sono definiti ulteriormente in un protocollo allegato al presente trattato. Le relazioni della Commissione e dell'IME tengono inoltre conto dello sviluppo dell'ecu, dei risultati dell'integrazione dei mercati, della situazione e dell'evoluzione delle partite correnti delle bilance dei pagamenti, di un esame dell'evoluzione dei costi unitari del lavoro e di altri indici di prezzo.

Uno dei principi ai quali ci si è attenuti nella preparazione della presente relazione è che gli Stati membri con deroga che ancora non partecipano all'euro vanno valutati, per quanto possibile, nello stesso modo degli Stati membri ammessi all'euro fin dall'inizio. Il principio della parità di trattamento implica che, nella misura del possibile, le disposizioni del trattato relative ai criteri di convergenza vengano interpretate ed applicate nello stesso modo che nel 1998. Tuttavia ai fini della valutazione relativa ad alcuni dei criteri di convergenza si deve tener conto dell'introduzione dell'euro. Questo è vero, in particolare, per il criterio relativo al tasso di cambio, per il quale vi è stato un mutamento del quadro di riferimento a seguito dell'avvento dell'euro al posto dell'ecu e della sostituzione dell'originario meccanismo di cambio con il nuovo meccanismo ERM II all'inizio del 1999. Analogamente, l'esistenza di una politica monetaria unica nella nuova area dell'euro può avere delle implicazioni per la valutazione dell'andamento dell'inflazione. Quando vi sono stati per necessità dei mutamenti d'impostazione rispetto alla relazione del 1998, questi sono precisati nella corpo della presente relazione e nei suoi allegati.

RIQUADRO: Protocollo (n. 21, ex 6) sui criteri di convergenza di cui all'articolo 109 J del trattato che istituisce la Comunità europea

LE ALTE PARTI CONTRAENTI,

DESIDERANDO precisare i dettagli dei criteri di convergenza che devono ispirare la Comunità nel processo decisionale per il passaggio alla terza fase dell'Unione economica e monetaria di cui all'articolo 109 J, paragrafo 1 del trattato,

HANNO CONVENUTO le disposizioni seguenti, che sono allegate al trattato che istituisce la Comunità europea:

Articolo 1

Il criterio relativo alla stabilità dei prezzi di cui all'articolo 109 J, paragrafo 1, primo trattino, del trattato, significa che gli Stati membri hanno un andamento dei prezzi che è sostenibile ed un tasso medio d'inflazione che, osservato per un periodo di un anno anteriormente all'esame, non supera di oltre 1,5 punti percentuali quello dei tre Stati membri, al massimo, che hanno conseguito i migliori risultati in termini di stabilità dei prezzi. L'inflazione si misura mediante l'indice dei prezzi al consumo (IPC) calcolato su base comparabile, tenendo conto delle differenze delle definizioni nazionali.

Articolo 2

Il criterio relativo alla situazione di bilancio pubblico di cui all'articolo 109 J, paragrafo 1, secondo trattino del trattato, significa che, al momento dell'esame, lo Stato membro non è oggetto di una decisione del Consiglio di cui all'articolo 104 C, paragrafo 6 del trattato, circa l'esistenza di un disavanzo eccessivo.

Articolo 3

Il criterio relativo alla partecipazione al Meccanismo di cambio del Sistema monetario europeo di cui all'articolo 109 J, paragrafo 1, terzo trattino, del trattato, significa che lo Stato membro ha rispettato i normali margini di fluttuazione stabiliti dal Meccanismo di cambio del Sistema monetario europeo senza gravi tensioni per almeno due anni prima dell'esame. In particolare, e, per lo stesso periodo, non deve aver svalutato di propria iniziativa il tasso di cambio centrale bilaterale della sua moneta nei confronti della moneta di nessun altro Stato membro.

Articolo 4

Il criterio relativo alla convergenza dei tassi d'interesse di cui all'articolo 109 J, paragrafo 1, quarto trattino del presente trattato, significa che il tasso d'interesse nominale a lungo termine di uno Stato membro osservato in media nell'arco di un anno prima dell'esame non ha ecceduto di oltre 2 punti percentuali quello dei tre Stati membri, al massimo, che hanno conseguito i migliori risultati in termini di stabilità dei prezzi. I tassi di interesse si misurano sulla base delle obbligazioni a lungo termine emesse dallo Stato o sulla base di titoli analoghi, tenendo conto delle differenze nelle definizioni nazionali.

Articolo 5

I dati statistici da usare per l'applicazione del presente protocollo sono forniti dalla Commissione.

Articolo 6

Il Consiglio, deliberando all'unanimità su proposta della Commissione e previa consultazione del Parlamento europeo, dell'IME o della BCE, a seconda dei casi, nonché del Comitato di cui all'articolo 109 C del trattato, adotta le disposizioni atte a precisare i dettagli dei criteri di convergenza di cui all'articolo 109 J del trattato, che pertanto sono destinate a sostituire il presente protocollo.

La sezione introduttiva del presente capitolo è seguita da una sintesi delle principali conclusioni sulla convergenza in Grecia ed in Svezia. La relazione prosegue con due grandi capitoli dedicati rispettivamente alla Grecia ed alla Svezia. In ciascuno di questi due capitoli viene esaminato il rispetto di ciascuno dei criteri di convergenza e degli altri requisiti per l'adozione della moneta unica, nell'ordine in cui sono elencati nell'articolo 121, paragrafo 1. Materiali comuni ed altre informazioni di base che non riguardano specificamente la Grecia o la Svezia ma sono pertinenti per la valutazione sono contenuti in una serie di allegati che completano la relazione. Nell'intero arco della presente relazione vi sono frequenti rinvii alla relazione della Commissione sulla convergenza del 1998 e la valutazione oggi compiuta della situazione della Grecia e della Svezia va vista nel contesto della relazione precedente. La nuova relazione non riprende integralmente le spiegazioni contenute nella relazione del 1998; si è preferito concentrarsi sulla situazione specifica della Grecia e della Svezia indicando, se del caso, i cambiamenti apportati per necessità al modo in cui i criteri sono stati applicati e ai metodi di raccolta dei dati.

1.2. Principali conclusioni

1.2.1. Grecia

Nella relazione sulla convergenza del 1998 la Commissione aveva concluso che la Grecia non soddisfaceva nessuno dei quattro criteri di convergenza. Tuttavia la legislazione greca era stata giudicata compatibile con il trattato e con lo statuto del SEBC, nonostante un'imperfezione relativa ai tempi dell'integrazione della banca centrale nel SEBC.

Negli ultimi due anni la Grecia ha compiuto spettacolari progressi verso la convergenza e la valutazione espressa nella presente relazione è positiva.

La legislazione greca continua ad essere compatibile con il trattato e con lo statuto del SEBC e, una volta che il Parlamento avrà approvato alcuni progetti di legge, anche l'imperfezione rilevata in precedenza sarà stata rimossa.

Il tasso medio di inflazione registrato in Grecia nei 12 mesi fino al marzo 2000 è pari al 2,0%, inferiore al valore di riferimento del 2,4%. Il tasso di inflazione in Grecia è stato pari o inferiore al valore di riferimento dal dicembre 1999. Il miglioramento della stabilità dei prezzi ha fondamenta solide, ma vi sono rischi legati alla riduzione dei tassi d'interesse a breve termine e al movimento del tasso di cambio verso il tasso di conversione in vista dell'adozione dell'euro; sarà necessario mantenere un'impostazione restrittiva della politica di bilancio e assicurare la continuazione della moderazione salariale per prevenire l'eventuale riaccendersi di pressioni inflazionistiche. La Grecia soddisfa il criterio relativo alla stabilità dei prezzi.

La decisione del Consiglio del 26 settembre 1994 sull'esistenza di un disavanzo eccessivo in Grecia è stata abrogata nel 1999 (decisione del Consiglio del 17 dicembre 1999). Sulla base degli ultimi dati disponibili, il disavanzo pubblico è stato ridotto dal 10,2% del PIL nel 1995 all'1,6% nel 1999, al di sotto del valore di riferimento del 3%. Il rapporto debito pubblico/PIL è culminato al 111,3% del PIL nel 1996 ed è successivamente sceso ogni anno per raggiungere il 104,4% nel 1999; ci si attende che continuerà a diminuire per passare al di sotto del 100% del PIL nel 2001. La Grecia soddisfa il criterio relativo alla situazione della finanza pubblica.

La dracma greca ha partecipato al meccanismo di cambio (ERM) dal marzo 1998 al dicembre 1998 e al nuovo meccanismo (ERM II) dal gennaio 1999, un periodo complessivamente superiore a due anni al momento della presente verifica e non ha conosciuto gravi tensioni nel periodo in esame. Il tasso centrale della dracma greca è stato rivalutato rispetto all'euro nel gennaio 2000. Nel periodo in esame la quotazione della dracma greca si è situata per la maggior parte del tempo al di fuori della banda del ±2,25% intorno al tasso centrale (inizialmente rispetto alla moneta mediana del meccanismo di cambio e successivamente, dal gennaio 1999, rispetto all'euro). Tuttavia le deviazioni della dracma greca si sono situate nella fascia al di sopra del suo tasso centrale, rispecchiando, tra l'altro, i più elevati tassi d'interesse in Grecia, e non sono indicative di gravi tensioni nel periodo in esame. La Grecia soddisfa il criterio relativo al cambio.

Il tasso di interesse medio a lungo termine calcolato per la Grecia per l'anno avente termine nel marzo 2000 è del 6,4%, al di sotto del valore di riferimento del 7,2%. Il ridursi dei differenziali dei tassi di interesse nel 1998 e nel 1999 ha fatto gradualmente scendere il tasso medio in Grecia; esso si situa al di sotto del valore di riferimento dall'ottobre 1999 in poi. La Grecia soddisfa il criterio relativo alla convergenza dei tassi di interesse.

Alla luce della sua valutazione del rispetto dei criteri di convergenza la Commissione ritiene che la Grecia abbia realizzato un alto grado di sostenibile convergenza.

1.2.2. Svezia

Nella relazione sulla convergenza del 1998 la Commissione aveva concluso che la Svezia aveva già soddisfatto tre dei criteri di convergenza (quelli relativi alla stabilità dei prezzi, alla situazione della finanza pubblica [7] e alla convergenza dei tassi di interesse) ma non soddisfaceva il criterio relativo al cambio. Inoltre, la legislazione svedese non era stata ritenuta compatibile con il trattato e con lo statuto del SEBC.

[7] A condizione che il Consiglio accogliesse la raccomandazione della Commissione, formulata contemporaneamente all'adozione della relazione sulla convergenza del 1998, di abrogare la decisione sull'esistenza di un disavanzo eccessivo in Svezia.

Nel novembre 1998 la Svezia ha adottato leggi di emendamento alla Costituzione e di modifica delle leggi sulla Riksbank che non si differenziavano in modo significativo dai progetti che erano stati esaminati nella relazione sulla convergenza del 1998. La legislazione svedese in materia è da allora rimasta immutata. Di conseguenza la valutazione espressa in merito alla compatibilità della legislazione nella relazione del 1998, e cioè che la legislazione svedese non è compatibile con il trattato e con lo statuto del SEBC, è ancora valida.

Il tasso medio di inflazione registrato in Svezia nel periodo di 12 mesi fino al marzo 2000 è dello 0,8%, inferiore al valore di riferimento del 2,4%; la Svezia è stata anzi uno dei tre Stati membri con i migliori risultati sotto il profilo dell'inflazione utilizzati per determinare il valore di riferimento. Il tasso di inflazione in Svezia è stato inferiore al valore di riferimento per tutto il periodo avente inizio nel dicembre 1996. La Svezia continua a soddisfare il criterio relativo alla stabilità dei prezzi.

La decisione del Consiglio del 10 luglio 1995 sull'esistenza di un disavanzo eccessivo in Svezia è stata abrogata nel 1998 (decisione del Consiglio del 1° maggio 1998). Sulla base dei più recenti dati disponibili il disavanzo pubblico è sceso dal 7,9% del PIL nel 1995 al 2,0% nel 1997 e nel 1998 e nel 1999 è stato realizzato un avanzo dell'1,9%. Il rapporto debito pubblico/PIL ha raggiunto un massimo nel 1994 ed è da allora sceso ogni anno fino a toccare il 65,5% nel 1997; ci si attende che il rapporto debito/PIL continui a scendere anche nel 2000 e negli anni futuri. La Svezia soddisfa il criterio relativo alla situazione della finanza pubblica.

La corona svedese non ha mai partecipato al primo (ERM) né al secondo (ERM II) meccanismo di cambio; durante il biennio in esame ha oscillato rispetto alla monete aderenti agli accordi di cambio e all'euro, riflettendo, tra l'altro, l'assenza di un obiettivo di tasso di cambio. La Svezia non soddisfa il criterio relativo al cambio.

Il tasso di interesse medio a lungo termine in Svezia per l'anno avente termine nel marzo 2000 risulta pari al 5,4%, vale a dire al di sotto del valore di riferimento del 7,2%. Il valore di riferimento è stato rispettato per tutta la durata del periodo dal dicembre 1996. La Svezia continua a rispettare il criterio relativo alla convergenza dei tassi di interesse.

Alla luce della valutazione di cui sopra la Commissione conclude che la posizione della Svezia non deve cambiare e che essa deve rimanere uno Stato membro con deroga.

2. GRECIA

2.1. Compatibilità della legislazione nazionale con il trattato e con lo statuto del Sistema europeo di banche centrali [8]

[8] Cfr. allegato A per una breve descrizione dei requisiti del trattato in materia, in particolare per quanto riguarda l'indipendenza della banca centrale.

2.1.1. Valutazione della compatibilità nel 1998

Nel dicembre 1997, il Parlamento greco ha adottato la legislazione necessaria per l'adeguamento alle disposizioni del trattato e dello statuto del SEBC. Nello stesso dicembre 1997, gli azionisti della Banca di Grecia hanno incorporato le modifiche previste dalla nuova legge nello statuto della banca. Lo statuto così modificato è stato infine adottato dal Parlamento nel maggio 1998.

La Commissione, nella sua relazione sulla convergenza del 1998, aveva concluso che la legislazione greca era compatibile con il trattato e con lo statuto del SEBC.

Tuttavia, era stata rilevata una imperfezione riguardante il fatto che lo statuto della banca centrale così emendato attribuiva alla Banca di Grecia alcune competenze che essa avrebbe potuto mantenere soltanto fintanto che la Grecia non avesse adottato l'euro e la banca non fosse divenuta parte integrante del SEBC. Ciò toccava i seguenti due punti: in primo luogo, il potere della Banca di Grecia di prescrivere riserve minime e sanzioni nel caso di inosservanza, una disposizione che non riconosceva la competenza dalla BCE in quest'ambito; in secondo luogo, la partecipazione della banca centrale ad organizzazioni monetarie ed economiche internazionali senza la preventiva approvazione della BCE.

2.1.2. Rassegna delle iniziative legislative avviate dal 1998 e della legislazione in vigore

La legislazione su cui si è basata la valutazione del 1998 è rimasta da allora in vigore.

Il 25 aprile 2000, l'assemblea generale degli azionisti della Banca di Grecia ha approvato una serie di proposte di modifica dello statuto della banca stessa. Si tratta per la maggior parte di aggiustamenti tecnici necessari per mettersi in linea con il quadro di politica monetaria del SEBC. Tra le proposte di modifica vi sono i due punti evidenziati come imperfezioni nella relazione sulla convergenza del 1998. Il nuovo statuto riconoscerà i poteri della BCE in materia a partire dalla data di entrata della Grecia nell'area dell'euro. È previsto che il Parlamento adotti le proposte di modifica molto prima della fine del 2000.

- Obiettivi

L'obiettivo principale della Banca consiste nell'assicurare la stabilità dei prezzi. Fatto salvo tale obiettivo, la banca sostiene la politica economica generale del governo. Dal momento dell'adozione della moneta unica da parte della Grecia, la banca, in quanto parte del SEBC, perseguirà come obiettivo principale il mantenimento della stabilità dei prezzi conformemente al disposto dell'articolo 105, paragrafo 1 del trattato.

- Indipendenza

L'organo decisionale più importante è il Consiglio di politica monetaria, il quale "definisce e attua la politica monetaria e decide in merito alle questioni attinenti all'attuazione della politica del cambio, al funzionamento dei sistemi di pagamento e all'emissione di banconote". Il Consiglio di politica monetaria è composto dal governatore, da due vicegovernatori e da tre altri membri. La durata del loro mandato è di sei anni. Il Consiglio Generale, l'altro organo decisionale, conserva gli altri compiti ad esso conferiti dallo statuto della banca, ad eccezione di quelli attinenti a materie di competenza del SEBC, per le quali è responsabile il governatore.

L'articolo 5 A dello statuto della Banca di Grecia dispone che: "...né la Banca di Grecia né alcun membro dei suoi organi decisionali sollecita o riceve istruzioni dal governo, né alcuna altra autorità politica tenterà di influenzare gli organi decisionali della banca nell'espletamento delle loro funzioni".

- Integrazione nel SEBC ed altre disposizioni legislative

Dal momento dell'adozione della moneta unica da parte della Grecia, la banca centrale agirà secondo gli indirizzi e le istruzioni della BCE come disposto dall'articolo 105, paragrafi 2 e 3 del trattato nonché dall'articolo 3 e dall'articolo 14, paragrafo 3 dello statuto del SEBC.

L'articolo 12, paragrafo 17 della legge del dicembre 1997 contiene una clausola di riserva che mira a sgombrare il campo da ogni incompatibilità. Vi si dispone quanto segue: "dalla data di adozione dell'euro come moneta nazionale è abrogata qualsiasi disposizione di legge che sia incompatibile con la legislazione comunitaria (primaria e derivata) sul funzionamento del SEBC e/o della BCE."

2.1.3. Valutazione della compatibilità

La legislazione greca è compatibile con il trattato e lo statuto del SEBC.

L'imperfezione rilevata nella relazione sulla convergenza del 1998 verrà rimossa se saranno approvate, nel loro testo attuale, le proposte di modifica allo statuto della banca centrale.

2.2. Stabilità dei prezzi [9]

[9] Cfr. allegato B per il calcolo del valore di riferimento, per l'analisi degli altri fattori di riferimento e per una breve descrizione dei miglioramenti apportati all'indice dei prezzi al consumo armonizzato (IPCA).

2.2.1. Andamento dell'inflazione

- Situazione descritta nella relazione sulla convergenza del 1998

La relazione sulla convergenza del 1998 concludeva che la Grecia non soddisfaceva il criterio relativo alla stabilità dei prezzi. Il tasso medio d'inflazione (IPCA), registrato in Grecia nel periodo di 12 mesi avente termine nel gennaio 1998, era pari al 5,2%, nettamente al di sopra del valore di riferimento del 2,7%. Il tasso di inflazione in Grecia era rimasto superiore al valore di riferimento per tutto il periodo a partire dal dicembre 1996, malgrado una diminuzione dell'entità del differenziale.

- Tendenze recenti

>RIFERIMENTO A UN GRAFICO>

La tendenza decrescente dell'inflazione in Grecia, evidente dall'analisi dei dati dell'IPCA sin dal 1996, si è confermata anche negli ultimi due anni. Tale tendenza ha subito una breve battuta d'arresto a metà del 1998 per effetto della svalutazione della dracma seguita all'adesione allo SME nel marzo 1998. Come in altri Stati membri, a partire dagli ultimi mesi del 1999, il tasso d'inflazione annuo ha segnato un incremento, dovuto principalmente all'aumento del prezzo del petrolio.

- Rispetto del valore di riferimento

>RIFERIMENTO A UN GRAFICO>

Il tasso medio di inflazione calcolato su un periodo di 12 mesi, utilizzato per la valutazione della convergenza, ha fatto registrare una diminuzione costante dalla fine del 1996, quando aveva toccato il massimo all'8% (cfr. tabella 2.1). Il differenziale rispetto al valore di riferimento si è ridotto progressivamente fino ad azzerarsi nel dicembre 1999. Nei tre mesi successivi fino al marzo 2000, il tasso medio d'inflazione si è mantenuto al di sotto del valore di riferimento (cfr. grafico 2.2).

Nel marzo 2000, il valore di riferimento, calcolato aggiungendo 1,5 punti percentuali alla media aritmetica dei tassi medi di inflazione su un periodo di 12 mesi, dei tre Stati membri con i migliori risultati in materia di stabilità dei prezzi (Francia, Austria e Svezia) era pari al 2,4%. Il tasso medio di inflazione corrispondente per la Grecia era pari al 2,0%, inferiore quindi al valore di riferimento (cfr. tabella 2.1).

- Andamento dell'inflazione in rapporto ad altri indicatori di riferimento

L'andamento favorevole dell'inflazione in Grecia viene altresì confermato facendo ricorso ad altri criteri in materia di stabilità dei prezzi (cfr. allegato B). Così, ad esempio, un valore di riferimento calcolato sulla base dei dati dei tre Stati membri dell'area dell'euro con i migliori risultati (vale a dire escludendo la Svezia e includendo la Germania) risulterebbe pari al 2,5%, ciò che implicherebbe un risultato relativo leggermente migliore per la Grecia. Al momento, il tasso medio d'inflazione in Grecia si situa all'estremo limite superiore della definizione di stabilità dei prezzi data dalla BCE e supera di 0,6 punti percentuali la media dell'area dell'euro. Va però rilevato che due degli Stati appartenenti all'area dell'euro hanno attualmente tassi medi d'inflazione superiori a quello greco.

2.2.2. Fattori sottostanti e sostenibilità dell'inflazione

Sin dai primi anni '90, le politiche economiche orientate alla stabilità, che perseguivano costantemente l'obiettivo della convergenza nominale, hanno avuto un ruolo centrale in Grecia nel favorire il processo di disinflazione. Il tasso di incremento dei prezzi al consumo (deflatore dei consumi privati), prossimo al 20% nel 1990, si è più che dimezzato entro la metà degli anni '90. Fino al 1996, la strategia antinflazionistica si basava principalmente sulla cosiddetta "politica della dracma forte": l'obiettivo primario della politica monetaria, vale a dire la riduzione dell'inflazione, veniva perseguito puntando all'obiettivo intermedio di mantenere una generale stabilità del tasso medio di cambio della dracma rispetto all'ecu. Allo stesso tempo, si mirava a conseguire il risanamento del bilancio abbassando il costo del servizio del debito nonché con misure tese ad aumentare le entrate tributarie e a combattere l'evasione: il disavanzo delle amministrazioni pubbliche, pari al 16% del PIL nel 1990, si era ridotto al 7,8% del PIL nel 1996.

Una nuova fase si è aperta alla fine del 1996, quando apparve chiara l'esigenza di un dosaggio di politiche più rigoroso e equilibrato. Il ricorso al tasso di cambio come ancora nominale si era rivelato una strategia vincente per ridurre l'inflazione in Grecia; tuttavia, con l'accelerazione dell'attività economica, è cresciuta la pressione dei costi del lavoro, causando un forte apprezzamento del tasso di cambio effettivo in termini reali e determinando una perdita di competitività. Nel quadro della manovra di bilancio per il 1997, la strategia di bilancio è stata decisamente orientata in senso restrittivo con misure finalizzate al controllo della spesa primaria corrente. Nel 1999 il disavanzo pubblico è sceso all'1,6% del PIL e l'avanzo primario è cresciuto in maniera consistente fino a raggiungere il 5,8% del PIL (cfr. sezione 2.3). Dopo il 1996, la politica monetaria è rimasta relativamente severa. Nel 1999, l'inflazione, misurata sulla base del deflatore dei consumi privati, è diminuita di altri 5,7 punti percentuali passando al 2,5%.

- Costi salariali e del lavoro

I costi unitari del lavoro, dopo un aumento contenuto registrato nel periodo 1990-93, hanno subito un'accelerazione negli anni fino al 1997. Gli aumenti delle retribuzioni nel settore pubblico, di molto superiori ai tassi programmati in tale periodo, si sono riverberati sull'evoluzione dei salari nel settore privato, che beneficiava dell'accelerazione dell'attività economica e di consistenti profitti.

>RIFERIMENTO A UN GRAFICO>

Nel marzo 1998, a seguito dell'entrata della dracma nello SME, è stato dato maggior risalto al ruolo che la politica dei redditi può giocare come elemento chiave della strategia antinflazionistica. Nel corso del 1998, la politica salariale nel settore pubblico è stata resa ancora più restrittiva con l'applicazione di un tasso di aumento salariale pari al 2,5% per quell'anno e l'ancoraggio degli aumenti all'inflazione programmata per gli anni successivi. Nel maggio 1998, è stato firmato un accordo salariale biennale al livello nazionale per il settore privato; esso prevedeva aumenti delle retribuzioni minime inferiori agli incrementi di produttività registrati nel 1998 e nel 1999 e comprendeva una clausola di compensazione nel caso in cui, alla fine di ogni anno, il tasso di inflazione fosse risultato superiore agli obiettivi programmati. Questo accordo è stato considerato come un primo importante passo verso l'affermazione in Grecia di una cultura della moderazione salariale. Di fatto, l'accordo si è tradotto in una decelerazione delle retribuzioni nominali e dei costi unitari del lavoro nel 1998 e nel 1999, malgrado un'attività economica relativamente sostenuta e l'applicazione della clausola di compensazione (cfr. tabella 2.2 e grafico 2.3).

- Influenza di fattori esterni sui prezzi interni

La politica finalizzata all'obiettivo della stabilità del tasso di cambio della dracma ha contribuito a far sì che, nell'ultimo decennio, l'inflazione importata non costituisse una fonte rilevante di pressione inflazionistica. Negli ultimi tempi, il processo di disinflazione è stato sostenuto da un'inflazione bassa, o a volte negativa, dei prezzi delle importazioni, dovuta in gran parte alla caduta dei prezzi delle materie prime (fatta eccezione per il petrolio). Inoltre, l'impatto inflazionistico sui prezzi derivante dalla svalutazione della dracma del marzo 1998 è stato soltanto temporaneo ed è stato interamente riassorbito nel corso del secondo semestre del 1998. Alla fine del 1999, l'ascesa del prezzo del petrolio ha determinato un aumento dell'inflazione dei prezzi al consumo, di cui hanno tuttavia risentito i prezzi dei beni piuttosto che quelli dei servizi (riflesso questo, in parte, di una certa deregolamentazione dei settori più protetti dell'economia).

- Modifiche della tassazione indiretta

Nell'ultimo trimestre del 1998 e nel corso del 1999, il governo ha introdotto una serie di tagli alle aliquote delle imposte indirette, che hanno determinato una riduzione del tasso di inflazione misurato per effetto del loro impatto meccanico sui prezzi al consumo. Non essendo prevista una loro successiva abrogazione, tali misure hanno avuto un effetto permanente sul livello dei prezzi. Su base annua, l'impatto complessivo diretto dei tagli alle aliquote delle imposte indirette, nell'ipotesi che esso si trasmetta per intero sui prezzi al consumo, viene stimato in 0,7 punti percentuali per il 1998 e in 0,95 punti percentuali per il 1999. Le misure varate nel 1999 esercitano ancora in parte il loro impatto sui tassi d'inflazione misurati. È importante rilevare che queste misure, adottate in gran parte negli ultimi mesi dell'anno, hanno altresì esercitato un favorevole impatto indiretto sull'andamento dei salari in quanto hanno contribuito a ridurre il tasso d'inflazione che è alla base del calcolo della clausola compensativa di cui si è detto sopra.

- Prospettive a medio termine

I notevoli risultati conseguiti negli ultimi anni nel processo di disinflazione dimostrano che la Grecia sembra aver creato i presupposti per la stabilità dei prezzi.

Nella fase di avvicinamento all'euro, le condizioni monetarie subiranno probabilmente un allentamento, dato che i tassi d'interesse tenderanno a convergere verso i livelli dell'area dell'euro, che il tasso di cambio si avvicinerà al tasso di conversione e che le prescrizioni sulle riserve minime verranno rese meno severe. Se per un verso si prevede che questo allentamento delle condizioni monetarie darà un impulso alla domanda interna, dall'altro l'impatto di tale impulso dovrebbe essere ridimensionato nella misura in cui la discesa dei tassi d'interesse interni e del tasso di cambio è già scontata nelle previsioni degli operatori economici. Di fatto, i tassi d'interesse a più lungo termine sono diminuiti significativamente in previsione dell'adozione dell'euro. A ciò si aggiunge che, dato il consistente effetto sui redditi della riduzione dei tassi d'interesse, la diminuzione implicita del reddito disponibile delle famiglie dovrebbe attenuare gli stimoli sulla domanda. Una quota molto alta del debito pubblico è infatti detenuta dalle famiglie a tassi variabili. Secondo stime della Banca di Grecia, la convergenza del tasso d'interesse comporterà una riduzione del reddito delle famiglie in misura pari al 3% del PIL. Tuttavia, nel lungo periodo, l'impatto dei bassi tassi d'interesse, combinato con l'accesso a mercati finanziari in euro ampi e dotati di spessore, avrà probabilmente un effetto di stimolo sulla domanda.

In tale contesto, le altre politiche economiche dovrebbero contribuire con vigore al mantenimento della stabilità dei prezzi. Il Consiglio, nel suo parere sul programma di convergenza aggiornato della Grecia per il periodo 1999-2002 [10], ha invitato il governo greco a rafforzare l'orientamento antinflazionistico degli strumenti di politica economica a sua disposizione, compresa la politica di bilancio e quella dei redditi. Il programma di convergenza aggiornato per il 1999 rende esplicito l'impegno delle autorità greche a proseguire nell'attuazione di politiche orientate alla stabilità nel medio periodo al fine di contenere ulteriormente l'inflazione. Il ruolo della politica di bilancio risulta essere accresciuto: un rafforzamento della situazione di bilancio è previsto in particolare per il 2001, quando più probabilmente cominceranno a manifestarsi gli effetti dell'allentamento monetario. Anche il programma di convergenza aggiornato basa la strategia antinflazionistica sul mantenimento della moderazione salariale sia nel settore pubblico che in quello privato; nel bilancio 2000, il tasso programmato di incremento salariale nel settore pubblico è stato mantenuto al livello del 2,3%. Nel settore privato, sono ancora in corso le contrattazioni salariali relative al prossimo biennio. La conclusione, nel 2000, di un adeguato accordo biennale sui salari a livello nazionale contribuirebbe a moderare i costi unitari del lavoro. Il governo è chiaramente impegnato a promuovere un tale accordo; il pacchetto di misure fiscali e previdenziali deciso nel settembre 1999, favorendo l'incremento del reddito disponibile, agevolerà la conclusione di accordi salariali improntati alla moderazione.

[10] GU C 60, del 2.3.2000, pag. 4.

Le politiche strutturali dovrebbero anch'esse fornire il loro apporto agli sforzi per il mantenimento della stabilità dei prezzi. Il programma di convergenza aggiornato riafferma l'impegno del governo ad accelerare il ritmo delle riforme allo scopo di migliorare le condizioni di concorrenza e il funzionamento dei mercati del lavoro, dei beni e dei capitali. Sebbene generalmente le riforme strutturali producano risultati soltanto a distanza di tempo, la liberalizzazione dei mercati dell'elettricità e delle telecomunicazioni nei primi mesi del 2001, in attuazione della legislazione comunitaria, avrà effetti sull'andamento dei prezzi nel breve periodo oltre a rafforzare il carattere duraturo della stabilità dei prezzi.

In generale, si prevede un'accelerazione dei prezzi al consumo in Grecia nel corso dei prossimi trimestri; comunque una simile evoluzione sarà probabilmente temporanea e non dovrebbe assumere dimensioni tali da minare seriamente la stabilità dei prezzi nel medio periodo. La Commissione prevede che il ritmo di crescita dei prezzi al consumo in Grecia, calcolati sulla base dell'IPCA, dovrebbe subire un'accelerazione dal 2,1% nel 1999 al 2,3% nel 2000 e nel 2001.

Il migliorato andamento dell'inflazione greca appare sostenibile, a condizione che la politica di bilancio rimanga rigorosa e che si prosegua sulla strada della moderazione salariale. La Grecia ha rispettato il valore di riferimento per l'inflazione sin dal dicembre 1999. La Grecia soddisfa il criterio relativo alla stabilità dei prezzi.

2.3. Situazione della finanza pubblica

2.3.1. Procedura relativa ai disavanzi eccessivi

Nella relazione sulla convergenza del 1998, la Grecia non soddisfaceva il criterio relativo alla situazione della finanza pubblica. La Grecia era ancora oggetto di una decisione sull'esistenza di un disavanzo eccessivo (decisione del Consiglio del 26 settembre 1994). Sebbene il disavanzo pubblico fosse stato fortemente ridotto dal 13,8% del PIL registrato nel 1993 al 4,0% conseguito nel 1997, esso restava tuttavia ampiamente superiore al valore di riferimento del 3%. Il rapporto tra debito pubblico e PIL rimaneva elevato e aveva raggiunto un massimo del 111,6% del PIL nel 1996 prima di scendere nel corso di un intero anno e portarsi al 108,7% nel 1997.

Negli ultimi due anni, la Grecia ha compiuto ulteriori progressi nella riduzione del rapporto tra disavanzo pubblico e PIL così come di quello tra debito e PIL. Sulla base dei dati disponibili [11] nell'autunno del 1999, è stato stimato un calo del disavanzo pubblico al 2,5% del PIL per il 1998 ed è stata prevista un'ulteriore diminuzione all'1,9% del PIL nel 1999. Il rapporto tra debito pubblico e PIL è sceso ulteriormente al 106,0% del PIL nel 1998 (valore inferiore di circa 6 punti percentuali rispetto al massimo del 1996) e per il 1999 è stata prevista la sua diminuzione al 104,5%.

[11] Ancora sulla base delle norme del SEC 79, le stesse utilizzate ai fini dell'abrogazione della decisione sull'esistenza di un disavanzo eccessivo in altri Stati membri. Questi dati tenevano conto delle informazioni fornite dalle autorità greche nel settembre 1999, ai sensi del regolamento del Consiglio (CE) n. 3605/93. La compatibilità di tali dati con le norme del SEC e con altre raccomandazioni di Eurostat è stata esaminata dall'Eurostat che ha certificato i dati forniti dalla Grecia.

Il 17 dicembre 1999, su raccomandazione della Commissione, il Consiglio ha deciso di abrogare la sua precedente decisione sull'esistenza di un disavanzo eccessivo in Grecia [12]. Dato che la Grecia non è più oggetto di una decisione del Consiglio ai sensi dell'articolo 104, paragrafo 6 del trattato, relativa all'esistenza di un disavanzo eccessivo, la Grecia soddisfa ora il criterio relativo alla situazione della finanza pubblica.

[12] GU L 12, del 18.1.2000, pag. 24.

Nella parte finale di questa sezione vengono analizzati l'attuale situazione finanziaria e le prospettive future della Grecia, facendo ricorso agli ultimi dati disponibili.

2.3.2. Attuale situazione di bilancio e prospettive [13]

[13] A partire dal marzo 2000, ai fini della procedura sui disavanzi eccessivi e della sorveglianza di bilancio in genere sono stati usati i dati raccolti sulla base delle norme SEC 95 (cfr. anche allegato C). Il passaggio alle norme SEC 95 comporta una revisione al rialzo del rapporto tra disavanzo e PIL della Grecia nel 1998, stimato dall'Eurostat in 0,7 punti percentuali. La revisione deriva principalmente dal più chiaro trattamento a cui le norme SEC 95 sottopongono le transazioni tra le amministrazioni pubbliche e le imprese pubbliche; alcuni flussi, precedentemente considerati come transazioni finanziarie, sono ora contabilizzati come transazioni in conto capitale venendo quindi ad incidere sul disavanzo.

- Disavanzo pubblico

Nel 1999, il disavanzo delle amministrazioni pubbliche è stato ulteriormente ridotto all'1,6% del PIL. La politica di bilancio è stata resa più rigorosa per poter contenere le pressioni inflazionistiche originate dall'aggiustamento del tasso di cambio della dracma a seguito della sua entrata nello SME nel marzo 1998 e sono stati previsti ulteriori tagli alla spesa primaria. Tuttavia, i risultati definitivi mostrano che il miglioramento della posizione di bilancio registrato nel 1999 è dovuto in gran parte all'aumento delle entrate tributarie e, mentre la diminuzione dei costi del servizio del debito ha in parte controbilanciato investimenti pubblici superiori alle attese, la spesa corrente primaria è diminuita in misura marginale in rapporto al PIL e l'avanzo primario ha raggiunto il 5,8% del PIL.

>RIFERIMENTO A UN GRAFICO>

Il bilancio per il 2000 fissa l'obiettivo del disavanzo pubblico all'1,2% del PIL, in linea con le previsioni contenute nel programma di convergenza aggiornato. I servizi della Commissione prevedono nel 2000 un disavanzo pubblico dell'1,3% del PIL. L'avanzo primario dovrebbe mantenersi a livelli elevati. La diminuzione dei costi del servizio del debito dovrebbe compensare l'andamento meno favorevole delle entrate tributarie.

- Influenza del ciclo economico

I progressi compiuti dalla Grecia, tra il 1995 e il 1999, nella riduzione del disavanzo delle amministrazioni pubbliche è attribuibile in misura prevalente a misure discrezionali di rigore finanziario e alla diminuzione della spesa per interessi piuttosto che agli effetti del ciclo economico. Sulla base dei calcoli compiuti dai servizi della Commissione, il divario tra prodotto effettivo e potenziale è andato riducendosi nel periodo fino al 1999 e si prevede che divenga positivo a partire dal 2000. Se si tiene conto dell'aggiustamento per il ciclo, la riduzione del disavanzo risulta marginalmente inferiore a quella registrata in termini di saldo effettivo. L'effetto positivo del ciclo economico sul disavanzo pubblico nel periodo 1995-99 è quantificabile in meno di 1 punto percentuale del PIL rispetto ad un miglioramento del saldo effettivo equivalente nel complesso a 8,6 punti percentuali.

- Entità e composizione dell'aggiustamento di bilancio

La riduzione del disavanzo pubblico nel 1995 ha ampiamente beneficiato della costante diminuzione della spesa per interessi calcolata in percentuale del PIL, resa possibile dalla progressiva discesa dei tassi d'interesse, generata a sua volta dal calo dell'inflazione, dalle operazioni di gestione attiva del debito e dall'avvio della riduzione del rapporto tra debito e PIL. Comunque, questi effetti sono stati sostenuti da rinnovati sforzi di stabilizzazione che hanno consentito di conseguire un adeguamento sostanziale, in particolare a partire dal 1996.

Dal 1995, il risanamento del bilancio si fonda su misure correttive, alcune delle quali adottate già in anni precedenti, altre varate in fasi diverse e attuate con diverso grado d'urgenza. In primo luogo, nel 1994 furono adottate misure miranti ad ampliare la base imponibile e a combattere l'evasione fiscale nonché a migliorare l'efficienza del sistema di accertamento e riscossione. Successivamente, nel 1996-97, fu adottato un importante pacchetto di misure, considerate di carattere strutturale. Tra queste, le misure miranti ad incrementare le entrate fiscali avevano l'obiettivo di ampliare ulteriormente la base imponibile, tra l'altro attraverso la riduzione o l'eliminazione di una serie di deduzioni fiscali, di aumentare l'aliquota fiscale gravante sui redditi degli istituti finanziari, di introdurre un'imposta sui beni immobili e una ritenuta alla fonte del 15% sugli interessi percepiti sui titoli di Stato.

Altre importanti misure incluse nel pacchetto miravano al contenimento della spesa primaria e al miglioramento dell'efficienza della gestione delle uscite. Una struttura salariale più trasparente e norme sulle assunzioni più rigide nel settore pubblico avevano lo scopo di limitare la spesa corrente. Alle stesso tempo, furono fatti tentativi per ridurre le dimensioni del settore pubblico e per razionalizzarne la spesa, limitando e controllando contemporaneamente l'aumento delle garanzie concesse dallo Stato.

A partire dal 1997, lo sforzo di risanamento si è concentrato principalmente sulla riduzione della spesa corrente primaria; in particolare la rigida politica salariale, basata sul tasso di inflazione programmato, adottata per il settore pubblico nel 1998, si è tradotta in un blocco virtuale delle retribuzioni in termini reali fino al 2000 e forse oltre.

Grazie a queste politiche si è avuta una accelerazione del risanamento del bilancio: l'avanzo pubblico primario è aumentato dall'1,0% del PIL nel 1995 al 5,8% nel 1999. Tuttavia, questo miglioramento deriva principalmente dall'incremento delle entrate tributarie, particolarmente consistenti nel 1998 e nel 1999, e dall'accrescersi della pressione fiscale. Questi incrementi sono stati in parte controbilanciati dall'aumento delle spese per investimento finanziate soltanto in parte dal più rapido assorbimento delle risorse dei fondi strutturali europei. I salari e altre componenti della spesa corrente primaria hanno dato un contributo quasi inesistente alla riduzione del disavanzo generale nel periodo 1995-1999, manifestando elementi di rigidità.

Il risanamento di bilancio in Grecia si fonda principalmente sulla riduzione del disavanzo dell'amministrazione centrale. Gli altri sottosettori dell'amministrazione pubblica, e in particolare gli enti di previdenza, registrano avanzi superiori al 2% del PIL. Questa situazione si deve alla riforma del sistema di previdenza sociale attuata tra il 1990 e il 1992, che ha previsto un aumento progressivo dei contributi e una razionalizzazione della spesa.

Negli ultimi anni, la spesa pubblica per investimenti in Grecia, ampiamente cofinanziata con le risorse dei fondi strutturali europei, si è mantenuta su livelli elevati ed è andata crescendo. In rapporto al PIL, la quota degli investimenti pubblici è cresciuta dal 3,2% nel 1995 al 4,2% nel 1999. Inoltre, a partire dal 1998, gli investimenti pubblici sono stati superiori al disavanzo pubblico.

- Prospettive di medio periodo

L'aggiornamento 1999 del programma di convergenza greco riafferma la strategia delineata nel programma precedente mirante a realizzare la convergenza nominale entro l'inizio del 2000 e a consentire alla Grecia di candidarsi ad entrare nell'area dell'euro il 1°gennaio 2001. Esso mira altresì a realizzare nel medio periodo una situazione di bilancio rispondente al Patto di stabilità e di crescita.

A partire dai positivi risultati conseguiti nel 1999, si prevede che il risanamento del bilancio consenta di ridurre il disavanzo pubblico allo 0,2% del PIL nel 2001; il saldo di bilancio dovrebbe poi registrare un attivo dello 0,2% del PIL nel 2002.

Nel corso del periodo fino al 2002, si prevede che la riduzione delle spese per interessi costituisca la principale fonte di miglioramento del saldo di bilancio; l'attivo primario dovrebbe in generale rimanere invariato mantenendosi ad un livello elevato prossimo al 6% del PIL.

- Tendenze del debito

In Grecia, il rapporto tra debito pubblico e PIL ha raggiunto un picco del 111,3% del PIL nel 1996, registrando da allora un costante andamento discendente. Nel 1999 è sceso al 104,4% del PIL e i servizi della Commissione prevedono un calo al 103,7 nel 2000. Nel programma di convergenza aggiornato è previsto che il rapporto tra debito e PIL diminuisca del 6,2% del PIL nel periodo 1999-2002, portandosi al di sotto del 100% del PIL a partire dal 2001. Si è quindi consolidata una chiara tendenza al ribasso, ma il rapporto tra debito e PIL rimane ancora molto alto e ben superiore al valore di riferimento del 60%.

La diminuzione del rapporto tra debito e PIL ha avuto, e si prevede continuerà ad avere, un ritmo più lento di quanto ci si potrebbe attendere se si tiene conto della minore entità del disavanzo e della crescita relativamente forte del PIL. Questo rallentamento riflette l'impatto, spesso denominato "aggiustamento flussi-stock", di una serie di fattori che possono accrescere la consistenza del debito, che comprendono ad esempio le variazioni del valore del debito denominato in valuta estera, le variazioni del portafoglio netto delle attività finanziarie e altri aggiustamenti statistici. Questo aggiustamento al rialzo del debito era particolarmente consistente in Grecia agli inizi degli anni '90 e ancora nel periodo 1994-98 registrava un valore medio annuo del 3% del PIL.

Dal 1998, la riduzione dell'aggiustamento flussi-stock è in parte attribuibile al maggiore ricorso ai proventi delle privatizzazioni per estinguere il debito pubblico. Misure di privatizzazione sono state programmate a partire dall'inizio dell'attuale fase di stabilizzazione ma sono state posticipate fino al 1998. Il pacchetto di misure di accompagnamento, annunciate al momento dell'entrata della dracma nello SME nel marzo 1998, comprendeva un esteso piano di privatizzazione da attuarsi entro la fine del 1999. In esito a ciò, nel 1999, risorse finanziarie per un valore pari al 2,5% del PIL, secondo le stime contenute nell'aggiornamento 1999 del programma di convergenza greco, sono state destinate a ripagare il debito pubblico.

La struttura per scadenze del debito è stata progressivamente allungata negli ultimi anni con l'obiettivo di rendere le finanze pubbliche meno vulnerabili agli shock dei tassi d'interesse. La durata media delle nuove emissioni di titoli di debito è aumentata da 1,6 anni nel 1994 a più di 6 anni nel 1999.

Dalle informazioni riportate in questa sezione, emerge che la situazione finanziaria della Grecia, che al momento non è oggetto di una decisione sull'esistenza di un disavanzo eccessivo, ha registrato un ulteriore miglioramento nel corso del 1999 che probabilmente troverà confermato anche nel 2000. La Commissione non ritiene esistano motivi che giustifichino l'avvio di una nuova procedura per i disavanzi eccessivi per la Grecia.

2.4. Stabilità dei tassi di cambio

Nella relazione sulla convergenza del 1998 si concludeva che la Grecia non soddisfaceva il criterio relativo al tasso di cambio. È vero che la dracma greca è entrata nello SME nel marzo 1998, ma essa non faceva ancora parte del meccanismo di cambio nel corso dei due anni oggetto d'esame (fino al febbraio 1998). Nel periodo di riferimento, la dracma si era mantenuta relativamente stabile nei confronti delle valute dello SME ma aveva a volte registrato tensioni che erano state contrastate con aumenti dei tassi d'interesse nazionali e interventi sui mercati dei cambi.

Nella presente relazione la valutazione del rispetto del criterio relativo al tasso di cambio è attuata sulla base del quadro analitico riportato nell'allegato D che prende in considerazione il cambiamento di regime monetario seguito all'introduzione dell'euro all'inizio del 1999. Così come nella relazione sulla convergenza del 1998, nel presente documento la stabilità del tasso di cambio nel periodo precedente all'introduzione dell'euro viene valutata esaminando il comportamento della dracma in rapporto alla moneta mediana dello SME [14]. A partire dal 1° gennaio 1999, indicatore di riferimento diviene il differenziale rispetto all'euro. Il grafico 2.5 e la tabella 2.6 riassumono l'andamento di tali differenziali nel periodo di riferimento.

[14] La moneta mediana nell'ambito dello SME è quella moneta che, al fixing ufficiale di un qualunque giorno, si avvicina di più alla sua parità centrale rispetto all'ecu.

Il biennio di riferimento, ai fini della presente valutazione, va dall'aprile 1998 al marzo 2000. La dracma greca è entrata nel meccanismo di cambio (SME) il 16 marzo 1998, quindi appena prima dell'inizio del biennio oggetto della presente valutazione. Dal 1° gennaio 1999, la dracma ha partecipato al nuovo meccanismo di cambio (ERM II).

>RIFERIMENTO A UN GRAFICO>

All'atto della sua entrata nello SME, il tasso centrale della dracma in rapporto al DEM fu fissato ad un valore inferiore del 12,4% rispetto alla media dei tassi di mercato nei dieci giorni precedenti. Dato che il tasso di mercato non scese al livello della parità centrale, la svalutazione risultò in concreto leggermente inferiore.

Nel periodo successivo, il tasso di cambio della dracma è stato sostenuto da rigorose politiche di bilancio e monetarie, miranti al risanamento delle finanze pubbliche e alla riduzione dell'inflazione in modo da determinare un'accelerazione della convergenza macroeconomica con l'area dell'euro. La Banca di Grecia, in particolare, ha mantenuto i tassi d'interesse nominali e reali a livelli di molto superiori a quelli della futura area dell'euro, in modo da contenere l'inflazione dei prezzi [15]. Nonostante episodiche pressioni inflazionistiche nell'aprile 1998 dovute a voci su una possibile svalutazione della dracma in congiunzione con la decisione di maggio sulla partecipazione all'UEM, il cambiamento di politica ha rapidamente acquistato credibilità sui mercati finanziari, generando ampi flussi di capitali in entrata che hanno determinato un rialzo del tasso di cambio. Ai primi giorni dell'agosto 1998, la dracma si era rivalutata dell'8% rispetto alla sua parità centrale nei confronti della moneta mediana dello SME (cfr. grafico 2.5), e nel corso dell'estate la Banca di Grecia ha cominciato a sterilizzare una parte dei flussi di capitali in entrata per prevenire un ulteriore apprezzamento della dracma.

[15] La media dei tassi di mercato monetario a tre mesi era del 13,9% nel 1998 e del 10,3% nel 1999, in confronto rispettivamente al 3,9% e al 3,0% dell'area dell'euro.

L'apprezzamento ha subito una temporanea battuta d'arresto a causa delle turbolenze verificatesi sui mercati finanziari nell'estate e nell'autunno del 1998, originate dall'annuncio in agosto della moratoria sul debito russo. Le pressioni, inizialmente concentrate sul mercato delle obbligazioni, si erano poi rapidamente estese anche ai mercati monetari e dei cambi. I tassi d'interesse di mercato hanno registrato un drastico aumento, in contrasto con la tendenza prevalente nel resto dell'UE, e la dracma ha subito una flessione superiore al 4% nel corso dell'agosto 1998. La Banca di Grecia non ha innalzato i tassi d'interesse, ma è intervenuta sui mercati dei cambi per impedire fluttuazioni troppo accentuate della valuta [16].

[16] All'indomani della crisi russa, nell'agosto 1998, i tassi d'interesse di mercato greci aumentarono in maniera considerevole. I tassi a tre mesi salirono di 5-6 punti percentuali nel corso del mese, sfiorando per breve tempo il 18,5% alla fine di agosto. Corrispondentemente, il differenziale rispetto ai tassi a tre mesi tedeschi si ampliò fino ad avvicinarsi ai 15 punti percentuali alla fine di agosto. Simili aumenti rimasero tuttavia episodici, e il differenziale si ridusse rapidamente fino a riportarsi al valore precedente la crisi pari a circa 9,5 punti percentuali. L'aumento dei rendimenti a lungo termine fu inferiore, circa 2 punti percentuali, ma più duraturo. Il differenziale nei tassi a lungo termine rispetto alla Germania si ampliò in agosto passando da 2,7 a 4,2 punti percentuali, per raggiungere il massimo a 4,7 punti percentuali nell'ottobre 1998, riuscendo a ritornare ai livelli precedenti alla crisi soltanto all'inizio del 1999.

Agli inizi del 1999, la dracma greca aveva riguadagnato tutto il terreno perduto, iniziando l'anno ad un livello superiore di circa il 7% rispetto al suo tasso centrale nell'ERM II nei confronti dell'euro, pari a 353,109 GDR per un euro. L'apprezzamento è proseguito nel gennaio 1999, portando la dracma al suo massimo del 9,2% rispetto al suo tasso centrale alla fine di quel mese. Da allora, la dracma si è mossa verso il suo tasso centrale nell'ERM II, contemporaneamente alla riduzione del differenziale dei tassi d'interesse a breve termine rispetto a quelli dell'area dell'euro. Il 14 gennaio 2000, in presenza di un tasso di cambio di mercato ancora superiore di oltre il 6% rispetto al tasso centrale, le autorità greche hanno chiesto una rivalutazione della parità centrale. La nuova parità è stata fissata a 340,75 GDR per un euro a decorrere dal 17 gennaio 2000, che equivale ad una rivalutazione della dracma del 3,6% rispetto al suo tasso centrale.

In seguito alla rivalutazione e in presenza di positivi dati sull'inflazione, il 28 gennaio 2000 la Banca di Grecia ha abbassato il tasso sui depositi a 14 giorni di 100 punti base al 9,75% e successivamente l'8 marzo 2000, di ulteriori 50 punti base. Il differenziale dei tassi a tre mesi rispetto all'area dell'euro è sceso parallelamente da 6,1 punti percentuali, registrati all'inizio del 2000, a 5 punti percentuali a metà marzo, facendo da sostegno al riavvicinamento della dracma al suo nuovo tasso centrale nell'ERM II. Alla fine del periodo di riferimento, la dracma veniva cambiata ad un valore superiore dell'1,8% rispetto al suo tasso centrale.

Nel corso del periodo di riferimento, il differenziale medio tra i tassi di mercato della dracma e il suo tasso centrale rispetto alla moneta mediana e successivamente rispetto all'euro è stato del 6,4%. Nel corso del periodo di riferimento, il tasso di cambio della dracma (in rapporto al DEM fino al 31.12.1998 e all'euro nel periodo successivo) ha fatto registrare in genere una volatilità bassa e decrescente, fatta eccezione per il periodo di turbolenze sul mercato finanziario verificatosi nell'ultima parte del 1998.

Riassumendo i fatti esposti sopra:

* la dracma ha fatto parte del meccanismo di cambio dello SME e successivamente dell'ERM II per un periodo complessivo superiore ai due anni;

* per tutto il periodo da aprile a dicembre 1998, la dracma è stata scambiata ad un valore superiore alla sua parità centrale nello SME rispetto alla moneta mediana. Dall'introduzione dell'euro e dell'ERM II, la dracma si è sempre mantenuta sopra la sua parità centrale nei confronti dell'euro;

* nel corso del periodo di riferimento, non vi è stata svalutazione della parità centrale della dracma né nel primo meccanismo di cambio né nell'ERM II;

* sebbene la dracma abbia conosciuto alcune tensioni nel pieno delle turbolenze verificatesi sui mercati finanziari internazionali nell'estate del 1998, tali pressioni sono state solo episodiche e non hanno modificato in maniera significativa la posizione della moneta greca nel meccanismo di cambio.

La Grecia soddisfa quindi il criterio relativo al tasso di cambio.

2.5. Tasso d'interesse a lungo termine [17]

[17] Cfr. allegato E per informazioni sul calcolo del valore di riferimento del tasso d'interesse a lungo termine e sui dati utilizzati.

Nella relazione sulla convergenza del 1998, la Grecia non soddisfaceva il criterio relativo alla convergenza dei tassi d'interesse. Il tasso medio di interesse a lungo termine in Grecia, per l'anno avente termine nel gennaio 1998, era risultato del 9,8%, ossia chiaramente superiore al valore di riferimento del 7,8%.

>RIFERIMENTO A UN GRAFICO>

Nel corso degli anni '90, la Banca di Grecia ha attuato una strategia disinflazionistica fondata su una rigorosa politica monetaria e un tasso di cambio forte. Dopo l'adesione allo SME, nel marzo 1998, i tassi d'interesse a breve termine sono stati mantenuti a livelli relativamente elevati, sia in termini nominali che reali, e la dracma è rimasta sopra i suoi tassi centrali bilaterali nella griglia dello SME. Man mano che il processo di riduzione dell'inflazione acquistava credibilità e il risanamento di bilancio proseguiva, i tassi d'interesse a lungo termine hanno cominciato a decrescere e a portarsi ai livelli correnti nei paesi dell'area dell'euro, sebbene il differenziale restasse elevato (cfr. Grafico 2.6).

Le turbolenze verificatesi sui mercati finanziari internazionali nell'estate/autunno 1998 hanno fatto segnare una temporanea battuta d'arresto nel cammino verso la convergenza. Successivamente alla moratoria del debito russo, nell'agosto 1998, sono emerse tensioni sul mercato obbligazionario greco che hanno determinato un notevole ampliarsi del differenziale di rendimento tra le obbligazioni greche e la media delle obbligazioni di riferimento a dieci anni dell'area dell'euro, passato da 2,9 punti percentuali alla fine di luglio a 4,2 punti percentuali alla fine di agosto. Il differenziale ha raggiunse il suo massimo di 4,7 punti percentuali in ottobre. Nel gennaio 1999, il differenziale era di nuovo sui livelli precedenti la crisi e da allora, il processo di convergenza del tasso d'interesse a lungo termine è proseguito. Nel marzo 2000, il differenziale dei tassi a dieci anni tra la Grecia e l'area dell'euro era sceso a circa 80 punti base.

>RIFERIMENTO A UN GRAFICO>

>RIFERIMENTO A UN GRAFICO>

Il grafico 2.7 mette a confronto l'andamento su base annua del tasso medio di interesse a lungo termine in Grecia, dato su cui si basa la valutazione del rispetto del criterio stabilito nel trattato, e l'andamento del valore di riferimento (nel grafico il limite superiore della banda). Dopo essere sceso costantemente dal 1996, il tasso medio in Grecia ha eguagliato il valore di riferimento nell'ottobre 1999, e da allora si è sempre mantenuto su valori inferiori. Nel marzo 2000, data cui si riferiscono gli ultimi dati disponibili, il valore di riferimento, costituito dalla media dei tassi d'interesse a lungo termine vigenti in Francia, Austria e Svezia, maggiorata di 2 punti percentuali, si collocava al 7,2% (cfr. Allegato E). La media, su base annua, dei rendimenti delle obbligazioni di riferimento a dieci anni greche era del 6,4%, quindi al di sotto del valore di riferimento. La Grecia soddisfa quindi il criterio relativo alla convergenza dei tassi d'interesse a lungo termine.

2.6. Altri fattori

2.6.1. Risultati dell'integrazione dei mercati

- Evoluzione dei mercati dei prodotti

Le statistiche sul commercio e sugli investimenti diretti esteri (IDE) mostrano che l'economia greca non gode dello stesso livello di integrazione nei mercati di prodotti europei di altri Stati membri. L'incidenza del commercio greco intracomunitario sul PIL [18] per il periodo 1996-98 è stata pari al 10%, il valore più basso dell'UE, dovuto in parte alla collocazione periferica della Grecia. Inoltre, l'incidenza del commercio estero sul PIL è diminuita leggermente a partire dai primi anni '90 (dall'11,3% nel 1990 al 9,7% nel 1997). Questa diminuzione potrebbe forse trovare una spiegazione nei problemi politici nella vicina ex Jugoslavia. Nel 1998, tuttavia, il rapporto è nuovamente salito al 10,4%, per effetto delle recenti riforme economiche intraprese dal governo greco. Anche i flussi di IDE sono relativamente bassi. L'incidenza degli IDE intracomunitari sul PIL nel periodo 1996-98 è risultata dello 0,7%, quindi molto al di sotto della media UE pari all'1,7%. Ciò riflette anche il fatto che le operazioni transfrontaliere di fusione e acquisizione nelle quali sono coinvolte imprese greche sono ancora relativamente poco numerose. Tuttavia, anche in questo caso potrebbe delinearsi una tendenza all'aumento. Mentre nel periodo 1993-96 il rapporto tra gli IDE intra-UE e il PIL era nettamente inferiore allo 0,5%, nel 1997 esso è salito allo 0,7% e nel 1998 allo 0,9%.

[18] Secondo la seguente formula: (importazioni intra-UE+esportazioni intra-UE)/(2*PIL).

Il livello relativamente basso dell'integrazione dell'economia greca nei mercati dei prodotti europei potrebbe spiegare l'assenza di pressioni competitive sui mercati dei prodotti greci, che determina livelli dei prezzi relativamente elevati. I livelli aggregati dei prezzi al netto delle imposte in Grecia sono superiori a quelli che ci si potrebbe attendere da un paese con un tenore di vita relativamente basso. Mentre nel 1997 i prezzi dei prodotti manifatturieri erano appena inferiori alla media UE, indice questo del fatto che il settore manifatturiero greco era comunque esposto alla concorrenza degli altri paesi UE, i livelli dei prezzi [19] di alcuni beni strumentali, quali attrezzature da ufficio e computer erano relativamente elevati. I livelli dei prezzi nei settori dei servizi e delle costruzioni erano, come prevedibile, molto al di sotto della media dell'UE. Il caso estremo era rappresentato dal prezzo dei servizi di trasporto, inferiore alla metà della media UE.

[19] I livelli dei prezzi in Grecia non sottostanno ad un regime amministrato, fatta eccezione per i prodotti petroliferi e per quelli farmaceutici.

È solo relativamente tardi che la Grecia ha avviato il processo di riforme economiche. Di conseguenza, permangono ancora una serie di ostacoli da rimuovere per poter conseguire la piena integrazione dei mercati dei prodotti greco e europeo:

- lenti sono stati i progressi compiuti dalla Grecia nel recepimento della legislazione del mercato unico; nel novembre 1999, il tasso di non recepimento era il più alto tra gli Stati membri dell'UE;

- è in corso un processo di liberalizzazione che favorisce l'apertura alla concorrenza dei settori a struttura a rete, sebbene il ritmo sia più lento che in altri Stati membri. Tuttavia, le imprese pubbliche continuano a svolgere un ruolo importante sul mercato interno.

Tuttavia, è stata recentemente avviata una serie di riforme che potrebbe portare ad un miglioramento della situazione:

- un numero relativamente alto di gare di appalto pubbliche viene pubblicato sulla Gazzetta ufficiale;

- prosegue la privatizzazione delle imprese pubbliche, soprattutto nel settore delle telecomunicazioni, delle raffinerie di petrolio, dell'acqua, nei servizi di assistenza al trasporto aereo e nel settore bancario. Inoltre, le imprese sono sempre più esposte alle forze di mercato e le norme in materia di servizi sono state gradualmente razionalizzate.

- Sviluppi sui mercati finanziari

Il mercato greco dei titoli di Stato ha conosciuto un rapido sviluppo negli ultimi anni. Nel 1997 è stato creato un sistema degli operatori primari, di cui fanno parte sia banche nazionali che estere. Nel 1998, sul mercato secondario è stato introdotto un sistema elettronico di negoziazione, esteso dal gennaio 1999 anche al mercato primario (aste dei titoli di Stato). Nel febbraio 2000, per la prima volta dall'istituzione della nuova agenzia per la gestione del debito, la Grecia ha lanciato un'obbligazione che ha rappresentato anche la sua prima emissione obbligazionaria in euro. Ciò ha segnato un cambiamento di strategia e il ricorso ad obbligazioni internazionali volte ad attrarre un numero maggiore di investitori verso i suoi mercati dei titoli di Stato in previsione dell'eventuale adozione dell'euro. Le obbligazioni denominate in euro rappresentano le prime obbligazioni "parallele" della Grecia, vale a dire che esse diventeranno fungibili con le obbligazioni di riferimento in dracme emesse alle stesse condizioni nel marzo 2000. Nel caso di adozione dell'euro, la Grecia ha intenzione di ridenominare in euro i suoi titoli di Stato denominati in moneta nazionale, così da ampliare la liquidità e l'entità delle proprie emissioni obbligazionarie.

Nel corso dello scorso anno, sono state attuate importanti riforme strutturali della borsa valori. In particolare, le condizioni per l'ammissione alla quotazione sono state rese più flessibili e sono state armonizzate con quelle degli altri paesi UE. Tra le altre riforme figurano l'allungamento dell'orario di contrattazione, l'introduzione di un sistema integrato di negoziazione elettronica, l'integrazione del mercato dei derivati e il progetto di creazione di un nuovo mercato borsistico per le PMI ad alto potenziale di crescita. Nel 1999 un numero due volte superiore di società (156) rispetto all'anno precedente ha raccolto capitali tramite la borsa di Atene e il totale delle somme raccolte si è quadruplicato passando a più di 3 300 miliardi di GRD.

Negli ultimi due anni si sono avuti notevoli aggiustamenti strutturali nel settore bancario. Un certo numero di banche pubbliche è stato privatizzato, e ulteriori privatizzazioni sono in programma per quest'anno. Inoltre, il settore bancario sta attraversando una fase di continua ristrutturazione per effetto delle fusioni e acquisizioni. Nell'ultimo anno i profitti del settore bancario ellenico sono saliti, in parte grazie alla forte crescita del settore nel corso dell'ultima parte degli anni '90.

2.6.2. Partite correnti della bilancia dei pagamenti

Nel 1999, la bilancia delle partite correnti della Grecia ha fatto segnare un disavanzo dell'1,4% del PIL [20]. La bilancia commerciale evidenziava un saldo negativo del 13,1% del PIL mentre la bilancia dei servizi era in attivo per il 5,7% del PIL. Il reddito netto dei fattori e i trasferimenti netti ammontavano in totale al 6% del PIL. I trasferimenti netti comprendono i finanziamenti provenienti dai Fondi strutturali e di coesione dell'UE equivalenti a circa il 3% del PIL.

[20] I dati di questa sezione si basano sulle statistiche della contabilità nazionale in base alle norme del SEC 1995.

L'andamento della bilancia delle partite correnti ha subito un deterioramento nel 1996 e nel 1997 a causa dell'apprezzamento del tasso di cambio in termini reali e di una vigorosa crescita della domanda interna rispetto ai partner commerciali. A seguito della svalutazione della dracma greca e all'entrata nello SME nel marzo 1998, l'andamento delle esportazioni si è fatto più sostenuto. Malgrado una crescita economica superiore alle media UE, la bilancia delle partite correnti è migliorata nel 1998 e nel 1999. Con la prosecuzione della forte crescita della domanda interna e con il dispiegarsi degli effetti della svalutazione, per l'anno in corso si prevede che il disavanzo di parte corrente cresca al 2% del PIL.

Gli investimenti fissi netti sono cresciuti in Grecia in maniera consistente, raggiungendo il 23% del PIL nel 1999 (in confronto al tasso medio degli investimenti nell'area dell'euro che ammonta a circa il 21% del PIL). Nel 1999, il risparmio pubblico è tornato in positivo e il risparmio privato si è attestato al 19% del PIL, appena sotto la media dell'EUR-11. Alla luce di tali indicatori, il disavanzo greco delle partite correnti appare dovuto ai forti investimenti piuttosto che all'insufficienza del risparmio nazionale (cfr. Tabella 2.9).

Il consistente disavanzo della bilancia commerciale, il sostanziale avanzo della bilancia dei servizi e il saldo netto positivo del conto dei redditi e dei trasferimenti sono tutti elementi che da tempo caratterizzano la bilancia delle partite correnti greca. In una prospettiva di lungo periodo, man mano che l'economia greca si avvicinerà alla media di quella UE, in termini sia di produttività che di tenore di vita, è probabile che i trasferimenti UE diminuiranno rispetto al livello in parte garantito dal terzo quadro comunitario di sostegno 2000-06. Nel frattempo, la struttura greca dei proventi delle esportazioni differisce da quella di altre economie dell'area dell'euro a causa della forte dipendenza dal turismo e del modesto peso delle esportazioni di prodotti dell'industria manifatturiera. La quota delle esportazioni di manufatti verso l'area dell'euro corrisponde a poco più del 3% del PIL. Il conseguimento nel medio periodo di un migliore andamento delle esportazioni presuppone un miglioramento dal lato dell'offerta sia in termini di produttività del lavoro che di gamma di prodotti.

2.6.3. Costi unitari del lavoro e altri indici di prezzo

L'esame dell'andamento dell'indice dei costi unitari del lavoro e di altri indici di prezzo, secondo quanto prescrive l'articolo 121, paragrafo 1, è stato incluso nella sezione dedicata alla stabilità dei prezzi (cfr. 2.1.2).

3. SVEZIA

3.1. Compatibilità della legislazione nazionale con il trattato e lo statuto del Sistema europeo di banche centrali [21]

[21] Cfr. l'allegato A per una breve descrizione dei requisiti del trattato in materia, in particolare per quanto riguarda l'indipendenza della Banca centrale.

3.1.1. Valutazione della compatibilità nel 1998

Nella sua relazione sulla convergenza del 1998, la Commissione era giunta alla conclusione che la legislazione svedese non era conforme alle disposizioni del trattato e allo statuto del SEBC. Essa aveva rilevato le seguenti incompatibilità:

- la legislazione non garantiva l'indipendenza della Banca centrale;

- per ragioni costituzionali, la modifica della Costituzione che era allora in via di preparazione poteva essere adottata definitivamente solo dopo l'elezione del nuovo Parlamento nel settembre 1998. In queste condizioni era chiaro che la Banca centrale di Svezia non sarebbe stata indipendente alla data di costituzione del SEBC;

- la legislazione proposta non garantiva l'integrazione completa della Banca centrale nel SEBC ed in particolare le disposizioni riguardanti i poteri della Riksbank in materia di politica monetaria non tenevano conto delle competenze del SEBC in questo settore.

Oltre a queste incompatibilità, nella primavera 1998 la Commissione aveva rilevato anche due imperfezioni nella legislazione proposta:

- il progetto di Costituzione confermava alla Riksbank il diritto esclusivo di emissione di banconote, non riconoscendo pertanto le competenze del SEBC in questo settore, definite dall'articolo 106 del trattato;

- la legislazione proposta vietava alla Riksbank di sollecitare o accettare istruzioni solo per quanto riguarda le questioni di politica monetaria e non per tutte le funzioni attinenti alle competenze del SEBC enumerate all'articolo 105 del trattato.

3.1.2. Provvedimenti legislativi adottati dal 1998 e esame della legislazione in vigore

Il governo aveva presentato al Parlamento nel novembre 1997 una proposta mirante a modificare la Costituzione, la legge relativa al Riksdag (Parlamento) e la legge relativa alla Riksbank (Banca centrale). La modifica della Costituzione richiedeva l'approvazione da parte di due Parlamenti consecutivi. Il Parlamento ha adottato gli emendamenti della Costituzione per la prima volta nel marzo 1998 e per la seconda volta nel novembre 1998, dopo le elezioni politiche. In questa occasione il Parlamento ha inoltre adottato la legge di modifica della legge sul Riksdag, la legge di modifica della legge sulla Riksbank e una nuova legge sulla politica dei cambi che trasferiva le competenze in questa materia dalla Banca centrale al governo. Tutti i nuovi atti legislativi sono entrati in vigore il 1° gennaio 1999.

La legislazione adottata nel novembre 1998 non è sostanzialmente diversa dai progetti esaminati nel quadro della relazione sulla convergenza del 1998.

- Obiettivi

Gli obiettivi della Riksbank sono definiti come segue:

"L'obiettivo della Riksbank è il mantenimento della stabilità dei prezzi. Inoltre la Riksbank ha il compito di promuovere un sistema di pagamenti sicuro ed efficace." (legge sulla Riksbank, capitolo 1, articolo 2).

- Indipendenza

Conformemente alla legge di modifica della legge sulla Riksbank, è stato costituito un comitato esecutivo avente l'incarico di definire la politica monetaria. Questo comitato esecutivo è composto da sei membri, tra cui il governatore della banca, che sono tutti nominati dal consiglio generale con un mandato di sei anni. Il consiglio generale comprende undici membri designati dal Riksdag, esercita una funzione di vigilanza e non ha competenza in materia di politica monetaria.

La riforma del 1998 mirava ad introdurre un certo numero di elementi essenziali per garantire l'indipendenza della banca centrale. Una disposizione della Costituzione modificata vieta espressamente alle autorità pubbliche di impartire alla Banca centrale istruzioni in materia di politica monetaria. Per quanto riguarda la legge sulla Riksbank, la versione modificata vieta ai membri del comitato esecutivo di sollecitare o accettare istruzioni in materia di politica monetaria: mentre prima della riforma del 1998, la Riksbank era tenuta a consultare il governo prima di prendere decisioni di natura politica, d'ora innanzi è tenuta semplicemente ad informarlo prima dell'adozione di importanti decisioni di politica monetaria.

- Integrazione nel SEBC ed altre disposizioni

La competenza in materia di politica monetaria è attribuita alla Riksbank senza alcun riferimento alla competenza del SEBC in questo settore. Anche il diritto della banca di imporre, per finalità monetarie, la costituzione di riserve obbligatorie è definito senza alcun riferimento di questo tipo.

3.1.3. Valutazione della compatibilità

La legislazione svedese non è compatibile con le disposizioni del trattato e con lo statuto del SEBC. È stata rilevata la seguente incompatibilità:

* la legislazione applicabile dal 1° gennaio 1999 non assicura un'integrazione completa della Riksbank nel SEBC; in particolare le disposizioni che definiscono la competenza attribuita alla Riksbank in materia di politica monetaria non tengono conto della competenza del SEBC in questo settore.

Inoltre permangono le seguenti imperfezioni:

* tra gli obiettivi della Riksbank si menziona il mantenimento della stabilità dei prezzi, ma si omette il riferimento al sostegno da apportare alle politiche economiche generali nella Comunità, un obiettivo che, conformemente all'articolo 105, paragrafo 1 del trattato, deve essere perseguito dal SEBC fatto salvo l'obiettivo della stabilità dei prezzi;

* il diritto esclusivo della Riksbank di emettere banconote non tiene conto della competenza del SEBC in questo settore;

* nella legge sulla Riksbank il divieto imposto, da un lato, alle autorità pubbliche di impartire istruzioni alla Riksbank e, dall'altro, ai membri degli organi di direzione della Riksbank di sollecitare o accettare istruzioni si applica soltanto alle questioni di politica monetaria. L'applicazione di questa regola all'insieme dei compiti affidati al SEBC è menzionata unicamente nella relazione illustrativa.

3.2. Stabilità dei prezzi [22]

[22] Cfr. l'allegato B per il calcolo del valore di riferimento, la discussione degli altri indicatori di inflazione ed una breve descrizione dei miglioramenti apportati agli indici dei prezzi al consumo armonizzati (IPCA).

3.2.1. Andamento dell'inflazione

- Situazione descritta nella relazione sulla convergenza del 1998

La Svezia già soddisfaceva il criterio della stabilità dei prezzi al momento della valutazione espressa nella relazione sulla convergenza del 1998. Nel corso dei dodici mesi fino al gennaio 1998, il tasso medio di inflazione in Svezia è stato pari all'1,9%, al di sotto, pertanto, del valore di riferimento del 2,7%. Il tasso di inflazione svedese è stato costantemente inferiore al valore di riferimento a partire dal dicembre 1996 e nel periodo dicembre 1996 - settembre 1997 la Svezia è stata uno dei tre Stati membri con i migliori risultati sul versante della stabilità dei prezzi.

- Tendenze recenti

>RIFERIMENTO A UN GRAFICO>

Dopo un'accelerazione nel 1997, il tasso annuo di inflazione in Svezia (misurato dalla variazione dell'indice IPCA mensile rispetto al medesimo mese dell'anno precedente - cfr. grafico 3.1) è sceso nel corso dell'anno seguente ed è diventato pari a zero nell'autunno 1998. Nel 1999 il tasso annuo di inflazione è rimasto molto contenuto nel corso del primo semestre, ma ha subito un'accelerazione verso fine anno, raggiungendo quindi l'1,4% nel marzo del 2000.

- Rispetto del valore di riferimento

In Svezia il tasso di inflazione medio su dodici mesi utilizzato per valutare la convergenza ha registrato oscillazioni pur mantenendosi al di sotto del valore di riferimento. Dopo aver superato di poco il 2% nel primo semestre 1998, questo tasso è sceso verticalmente fino ad un livello molto basso. Dal febbraio 1999 la Svezia è uno dei tre Stati membri che presentano i migliori risultati in materia di stabilità dei prezzi (cfr. Grafico 3.2).

>RIFERIMENTO A UN GRAFICO>

Nel marzo 2000 i tre Stati membri con i migliori risultati erano la Francia, l'Austria e la Svezia e la media aritmetica semplice dei tassi medi di inflazione su 12 mesi in questi tre paesi ammontava allo 0,9%. Il valore di riferimento calcolato secondo le medesime modalità della relazione sulla convergenza del 1998 si attestava pertanto al 2,4%. Nel marzo 2000 il tasso di inflazione medio in Svezia era pari allo 0,8%, ben al di sotto del valore di riferimento (cfr. Tabella 3.1 e grafico 3.2).

- Risultati ottenuti rispetto ad altri indicatori di riferimento

I raffronti basati sugli altri indicatori di inflazione utilizzabili (cfr. allegato, tabella B.1) confermano anch'essi i buoni risultati della Svezia in materia di inflazione. Escludendo la Svezia dal calcolo del valore di riferimento e prendendo i tre paesi dell'area dell'euro con i migliori risultati, si ottiene un valore leggermente superiore, ovvero il 2,5%. Inoltre, nel marzo 2000 la Svezia era lo Stato membro che presentava i migliori risultati di tutta l'Unione. Il tasso medio di inflazione svedese si situava ampiamente al di sotto del massimale del 2% adottato dalla BCE nella sua definizione di stabilità dei prezzi.

3.2.2.

>RIFERIMENTO A UN GRAFICO>

Fattori sottostanti e sostenibilità dei risultati in materia di inflazione

Nel corso della prima metà degli anni '90 la Svezia è riuscita a controllare e a ridurre l'inflazione, che dal 1995 si è sempre mantenuta ad un livello molto basso. Il processo di disinflazione è stato facilitato dalla progressione molto lenta dei costi unitari del lavoro, in particolare nel 1993 e 1994 (cfr. Grafico 3.3). Da allora il reddito da lavoro dipendente pro capite è cresciuto ad un ritmo moderato e, grazie alla buona crescita della produttività, l'incremento del costo del lavoro per unità di prodotto è rimasto basso (cfr. anche tabella 3.2).Come negli altri Stati membri, in questi ultimi mesi vi sono state spinte inflazionistiche per via dell'impennata del prezzo del petrolio e del suo impatto sui prezzi delle importazioni, ma in linea di massima il costo delle importazioni ha rappresentato piuttosto un fattore di moderazione dell'inflazione in questi ultimi anni.

Dal 1992 la Svezia si è data un obiettivo di inflazione esplicito per la sua politica monetaria e ha adottato un regime di cambio flessibile. Il suo impegno a fare della stabilità dei prezzi l'obiettivo principale della politica monetaria è stato confermato dalla modifica dello statuto della Riksbank entrata in vigore nel 1999. L'obiettivo della Riksbank è un'inflazione al 2% basata sull'indice nazionale dei prezzi al consumo (IPC), con un intervallo di tolleranza di ±1 punto percentuale. La Riksbank ha indicato che dall'ottobre 1999 basa la sua politica monetaria corrente su una valutazione dell'inflazione sottostante, misurata dall'indice UND1X [23].

[23] L'UND1X è definito come l'IPC diminuito delle spese per interessi e depurato degli effetti diretti delle variazioni della fiscalità indiretta e delle sovvenzioni.

Da parecchi anni l'UND1X è inferiore all'obiettivo fissato dalla Riksbank, mantenendosi però nei limiti dell'intervallo di tolleranza. Tale indice si è attestato su una media dell'1,5% dal 1996. Le previsioni di inflazione a medio termine sono fortemente raggruppate attorno all'obiettivo di inflazione e sono prossime al 2%. Nel marzo 2000 l'UND1X si è stabilito all'1,6% su base annua.

Si noti che per raggiungere la stabilità dei prezzi la Svezia si è dotata di un quadro che differisce da quello utilizzato nell'area dell'euro. Mentre il consiglio dei governatori della BCE ha definito la stabilità dei prezzi come un aumento dell'IPCA, su base annua, inferiore al 2% nel medio periodo nell'area dell'euro, la definizione svedese è basata su un obiettivo del 2% con un intervallo di tolleranza di ±1 punto percentuale. Gli indicatori sono anch'essi diversi dall'IPCA, trattandosi dell'IPC o attualmente dell'UND1X. Per quanto queste differenze non abbiano ancora causato difficoltà, questo problema dovrà essere trattato prima o poi dalle autorità svedesi, soprattutto se l'esistenza dei due obiettivi dovesse dare luogo ad un differenziale di inflazione considerevole tra la Svezia e l'area dell'euro.

Dal dicembre 1996 la Svezia ha sempre rispettato il valore di riferimento per l'inflazione e dal febbraio 1999 è uno dei tre Stati membri con i migliori risultati in termini di stabilità dei prezzi. La Svezia continua pertanto a rispettare il criterio relativo alla stabilità dei prezzi.

3.3. Situazione della finanza pubblica

3.3.1. Procedura relativa ai disavanzi eccessivi

Nella relazione sulla convergenza del 1998, la Commissione osservava che il disavanzo eccessivo in Svezia era stato corretto. Dai dati allora disponibili risultava una riduzione molto consistente e regolare del disavanzo pubblico, che era stato riportato dal 12,2% del PIL nel 1993 allo 0,8% nel 1997, ovvero al di sotto del valore di riferimento, mentre per il 1998 era previsto un avanzo di bilancio. Dopo aver raggiunto un picco del 79% nel 1994, il rapporto debito/PIL era a sua volta diminuito di anno in anno attestandosi al 76,6% nel 1997 e la relazione prevedeva che questa discesa sarebbe continuata nel 1998 e negli anni successivi. Alla luce di questa valutazione, e parallelamente all'adozione della relazione, la Commissione raccomandava al Consiglio di abrogare la decisione relativa all'esistenza di un disavanzo eccessivo in Svezia (decisione del Consiglio del 10 luglio 1995).

Conformandosi a questa raccomandazione, il Consiglio ha adottato il 1° maggio 1998 una decisione con la quale abroga la sua decisione anteriore relativa all'esistenza di un disavanzo eccessivo in Svezia. [24] Non essendo più oggetto di una decisione del Consiglio che constata, in applicazione dell'articolo 104, paragrafo 6 del trattato, l'esistenza di un disavanzo eccessivo, la Svezia rispetta il criterio relativo alla situazione delle finanze pubbliche.

[24] GU L 139 del 11.5.1998, pag. 19.

Nel seguito della presente sezione si esamina la situazione attuale e le prospettive future della finanza pubblica in Svezia sulla base dei dati disponibili più recenti.

3.3.2. Situazione attuale e prospettive delle finanze pubbliche [25]

[25] A partire dal marzo 2000, i dati utilizzati ai fini della procedura relativa ai disavanzi eccessivi e della vigilanza sul bilancio in generale sono quelli stabiliti basati sul SEC95 (cfr. anche l'allegato C).

In questi ultimi anni la situazione delle finanze pubbliche in Svezia è notevolmente migliorata: si è passati da un disavanzo pubblico dell'11,9% del PIL nel 1993 ad un avanzo dell'1,9% nel 1998 [26] e nel 1999. Secondo i servizi della Commissione l'avanzo nel 2000 dovrebbe raggiungere il 2,4% del PIL (cfr. Tabella 3.3 e grafico 3.4). Dal 1995 al 1998 il miglioramento è stato in gran parte di natura strutturale, mentre la componente ciclica è rimasta relativamente limitata. Tuttavia il miglioramento sottostante è cessato nel 1999 e nel contesto di una crescita economica vigorosa si sono manifestati i segni di un certo ammorbidimento della disciplina di bilancio, concretizzatisi in una contrazione dell'avanzo di bilancio corretto delle variazioni cicliche.

[26] Un'operazione una tantum di vendita di cespiti immobiliari appartenenti ad un fondo pensione, per un importo equivalente allo 0,9% del PIL, ha incrementato l'avanzo di bilancio nel 1998.

Tra il 1995 e il 1999, il saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche depurato delle variazioni cicliche ha registrato un miglioramento del 9,4% del PIL (cfr. Tabella 3.4). Se si eccettua il modesto contributo della diminuzione della spesa per interessi, questa evoluzione dipende soprattutto da un miglioramento del saldo primario del 7,8% del PIL; oltre la metà di quest'ultimo è imputabile ad una diminuzione della spesa primaria (compresa una diminuzione della spesa per investimenti in capitale fisso), ma fino al 1998 anche l'incremento delle entrate ha svolto un ruolo importante. Di conseguenza il notevole risanamento di bilancio di questi ultimi anni si è basato principalmente sulla riduzione della spesa, ma anche, in misura considerevole, su un incremento della pressione fiscale.

>RIFERIMENTO A UN GRAFICO>

Il programma di convergenza aggiornato della Svezia è stato adottato dal governo nel novembre 1999 e valutato dal Consiglio nel gennaio 2000 [27]. Esso si estende fino al 2002 e prevede avanzi primari di circa il 2% del PIL su base annua, conformemente ai requisiti del patto di stabilità e crescita (cfr. Tabella 3.5). La strategia di bilancio delle autorità continua ad essere basata su un rigoroso controllo della spesa pubblica e la continua discesa del rapporto spesa/PIL. Nel contempo le imposte vengono ridotte, il che rappresenta un'inversione rispetto alla tendenza prevalsa fino al 1998. La disciplina di bilancio è rafforzata dalla fissazione, con un anticipo di tre anni, di massimali nominali per la spesa dell'amministrazione centrale soggetti all'approvazione del Parlamento, nonché dall'obbligo imposto alle amministrazioni locali a partire dal 2000 di equilibrare i loro bilanci. Inoltre la riforma del regime pensionistico varata di recente, che accresce la quota del finanziamento individuale, consentirà al sistema di sopportare meglio, nel medio termine, le fluttuazioni congiunturali e, a lungo termine, le conseguenze dell'invecchiamento della popolazione.

[27] GU C 60 del 2.3.2000, pag. 5.

Dopo essere notevolmente aumentato all'inizio degli anni '90, il rapporto debito pubblico/PIL ha raggiunto in Svezia un picco nel 1994, prima di iniziare a scendere. Un forte calo si è prodotto nel 1999, grazie al quale il debito è sceso al 65,5% del PIL ed i servizi della Commissione prevedono per il 2000 un'ulteriore riduzione fino al 61,3%, un livello vicino, per quanto ancora lievemente superiore, al valore di riferimento (cfr. Tabella 3.3 e grafico 3.4). Considerato che le amministrazioni pubbliche dovrebbero continuare a registrare un avanzo di bilancio, il programma di convergenza aggiornato prevede la continuazione della discesa del rapporto debito/PIL, che dovrebbe scendere al 52,0% entro il 2002.

Dalle informazioni presentate in questa sezione risulta che la situazione di bilancio della Svezia, che attualmente non è oggetto di una decisione sull'esistenza di un disavanzo eccessivo, è rimasta solida nel 1999 e con ogni probabilità migliorerà ulteriormente nel 2000. Di conseguenza la Commissione non ha alcun motivo per riaprire la procedura per i disavanzi eccessivi nei confronti di questo paese.

3.4. Stabilità dei tassi di cambio

La relazione sulla convergenza del 1998 era giunta alla conclusione che la Svezia non