COMMISSIONE DELLE COMUNITÀ' EUROPEE 
C0M(91) 88 def. 
Bruxelles, 26 marzo 1991 
Proposta di 
DECISIONE DEL CONSIGLIO 
relativa alla concessione di un'assistenza finanziaria 
a medio termine a favore della Bulgaria 
(presentata dalla Commissione) 
- 1 -
BELAI JONE 
la rlçM+sti 4H «sistema Tlnantlarla <ftMa Bulgaria 
Dopo vari contatti preliminari con la Commissione, la Bulgaria ha 
presentato una richiesta di assistenza finanziaria da parte della Comunità 
e del Gruppo dei 24 paesi industrializzati nella riunione ad alto livello 
del G-24 tenuta il 30 gennaio 1991. 
A tale data la "coalizione governativa di salvezza nazionale" aveva portato 
a termine, in stretta cooperazione col Fondo Monetario Internazionale, la 
stesura del suo programma di stabilizzazione e di riforma. Le autorità 
bulgare hanno iniziato a porre in atto il programma nel febbraio 1991 e 
stanno portando a termine un accordo stand-by col quale verrebbero poste in 
essere le condizioni di una sostanziale assistenza da parte delle 
istituzioni finanziarie di Bretton Woods. Il richiesto sostegno finanziario 
addizionale da parte della Comunità e del G-24 è inteso a finanziare il 
fabbisogno residuo che, secondo le stime dovrebbe essere almeno di 
800 Mio di USD nel 1991. 
La Commissione in quanto coordinatrice dell'assistenza finanziaria che il 
G-24 fornisce ai paesi dell'Europa centrale ed orientale, ha appoggiato la 
richiesta bulgara ed ha avviato discussioni con i paesi del G-24 non 
appartenenti alla CEE e con altri paesi terzi al fine di provvedere alla 
raccolta di tutto l'ammontare richiesto. In linea generale, è stato 
riconosciuto che la Bulgaria ha titolo ad ottenere l'assistenza finanziaria 
complementare del G-24 e la maggior parte dei paesi in questione si sono 
dichiarati favorevoli alla partecipazione al piano di sostegno. Il 
Consiglio dei Ministri dell'economia e delle finanze tenuto il 25 febbraio 
ha invitato la Commissione a presentare una proposta formale di 
partecipazione comunitaria all'assistenza del G-24 a favore della Bulgaria 
da esaminare nel mese di marzo. 
H progni <*! M form 
Il programma di riforma del governo ha tre obiettivi principali: 
- 2 -
- stabilizzazione dell'economia grazie al contenimento della domanda 
eccedentaria; 
- ripristino dell'equilibrio esterno e della credibilità del paese; 
- introduzione di meccanismi di mercato via il necessario aggiustamento 
strutturale. 
Il programma si fonda sulla strategia di introdurre riforme che sono 
reciprocamente complementari anche se preordinate ad obiettivi specifici. 
Le politiche di stabilizzazione cercheranno di essere compatibili con gli 
obiettivi esterni e con le prospettive a più lungo termine del l'economia; 
le politiche aventi impatto sui conti con l'estero cercheranno di 
ripristinare la credibilità esterna; infine le riforme strutturali 
(precisazione di una politica dell'energia, protezione sociale, riforma dei 
settore finanziario, privatizzazione, riforma agraria) saranno imperniate 
sul sostegno alla stabilizzazione e cercheranno di accelerare la ripresa 
della crescita. Se realizzato appieno il programma dovrebbe contenere il 
declino del PIL reale al 10-12% nella prima metà del 1991, preparando la 
base per una successiva graduale ripresa. 
In campo fiscale sono in via di introduzione una riforma tributaria e 
misure di contenimento della spesa. Una nuova articolazione delle priorità 
di spesa dovrebbe consentire nel 1991 di ridurre il disavanzo generale del 
bilancio al 3,5% del PIL (dal 13% del PIL nel 1989). Ê stata posta in 
essere una "rete di sicurezza sociale" a favore di alcuni gruppi 
particolarmente colpiti dalla recessione entro un massimale di spesa 
sociale iscritto a bilancio del 12,5% del PIL. 
La liberalizzazione dei prezzi è in vigore dal febbraio 1991. A breve 
termine il controllo sarà mantenuto soltanto sul 26% circa dei prezzi al 
minuto e sul 5% dei prezzi all'ingrosso (compresi taluni prezzi 
dell'energia). Benché i prezzi siano destinati inizialmente a crescere in 
misura notevole (almeno del 90% nel solo febbraio), il governo intende 
ridurre i tassi d'inflazione mensili al 15-20% circa (tasso annuo) entro la 
f i ne de II'anno. 
- 3 -
Sono state predisposte le necessarie misure di politica monetaria che 
comprendono considerevoli aumenti dei tassi d'interesse e l'introduzione dì 
forme di deposito bancario più attraenti al fine di riassorbire la massa 
monetaria in eccesso, sostenere la riforma dei cambi con l'estero e ridurre 
le attese inflazionistiche. 
In parallelo con la riforma di prezzi é stata concordata con i sindacati 
una politica dei redditi restrittiva. Nel febbraio 1991 tutti i lavoratori 
hanno ricevuto una compensazione per l'impatto dei nuovi prezzi sotto 
controllo statale sul paniere minimo di sussistenza. In luglio entrerà in 
vigore un nuovo sistema di determinazione delle retribuzioni per il settore 
privato e cooperativo; esso comporterà la negoziazione di nuovi contratti 
salariali e limiti alla crescita della fattura salariale. 
La riforma del sistema dei cambi é programmata in modo da sostituire 
l'attuale sistema dei tassi di cambio multipli con un tasso fluttuante 
unico. E' cosi prevista la costituzione di un mercato interbancario per le 
divise estere e la liberalizzazione dell'accesso alle risorse di cambio 
estere per le transazioni commerciali. Il nuovo regime dei tasso di cambio 
comporterà la convertibilità della moneta per la maggior parte delle 
transazioni di parte corrente per gli inizi del 1992. Inoltre le 
importazioni sono virtualmente libere da qualsiasi restrizione quantitativa 
mentre le quote di esportazione sono state soppresse. Una nuova struttura 
tariffaria sarà elaborata di concerto con la Banca mondiale; tale tariffa 
sarebbe anche applicabile agli scambi con gli ex partners Comecon. Le 
riforme del mercato finanziario, tra cui una nuova normativa per la Banca 
nazionale e l'attività bancaria, dovrebbero essere adottate entro la fine 
di marzo. 
Il Parlamento ha approvato una legge generale di riforma della proprietà 
immobiliare. È prevista la possibilità di retrocedere terreni ed immobili 
ai precedenti proprietari e l'eliminazione di numerose restrizioni sulle 
relative cessioni. Il processo di privatizzazione é iniziato ai primi di 
febbraio. Il contesto giuridico per la privatizzazione su modesta scaia é 
già stato predisposto e entro la fine di marzo é prevista l'entrata in 
vigore di una legge che riguarda le privatizzazioni su larga scala nonché 
di una legge sugli investimenti esteri. 
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Il fabbisogno di sostegno finanziario addizionale 
Come altri paesi dell'Europa orientale e centrale, nel 1991 la Bulgaria si 
trova confrontata con numerose e consistenti difficoltà di origine esterna: 
la disintegrazione delle relazioni commerciali esistenti da lunga data con 
gli altri paesi Comecon, un significativo deterioramento delle ragioni di 
scambio dovute al passaggio ai prezzi di mercato mondiali negli scambi 
intra Comecon e l'impatto della crisi del Golfo. In linea generale tali 
difficoltà contribuiscono a un disavanzo commerciale di oltre 
1.5 Mrd di USD e a un disavanzo di parte corrente superiore a 2 Mrd di USD 
che presuppone un grado di aggiustamento nel breve periodo di almeno due 
terzi dell'impatto esterno. 
Alla fine del 1990 il debito estero della Bulgaria in valuta convertibile 
era di più di 10 Mrd di USD (finanziamenti principalmente ottenuti da 
banche commerciali); su questa cifra circa 400 Mio di USD costituivano 
arretrati cumulati dopo la dichiarazione unilaterale di moratoria della 
Bulgaria relativa al servizio del suo debito effettuata nel marzo 1990. Per 
il 1991 il rimborso previsto del capitale e degli interessi sul debito 
supera 2 Mrd di USD. Per normalizzare il cumulo di arretrati e accantonare 
le riserve ufficiali necessarie per almeno quattro settimane di 
importazioni, il fabbisogno lordo complessivo di finanziamento della 
Bulgaria per il 1991 secondo le stime è pari a circa 4 Mrd di USD. 
Non esistendo la possibilità di reperire a tal fine capitale fresco presso 
fonti private, le autorità bulgare hanno chiesto un nuovo calendario di 
rimborso del debito ufficiale ai governi del Club di Parigi e alle banche 
Comecon e la dilazione del servizio del debito commerciale. Su tale base il 
fabbisogno di finanziamento per il 1991 dovrebbe essere ridotto a circa 
1.6 Mrd di USD. 
Su tale cifra circa 800 Mio di USD secondo le previsioni dovrebbero essere 
finanziati dal FMI e dalla Banca mondiale e la parte residua mediante 
l'assistenza finanziarla chiesta alla Comunità e al Gruppo dei 24. 
- 5 -
Caratar Istlsho principili <to\ prestito 
La Commissione propone che la Comunità partecipi a concorrenza di 
290 Mio di ECU all'assistenza finanziaria a medio termine del G-24 - ed 
eventualmente di altri paesi - a favore della Bulgaria il cui ammontare 
complessivo dovrebbe essere di circa 580 Mio di ECU, per una durata massima 
di sette anni. 
Il prestito erogabile dalla Commissione sarà strettamente connesso con il 
programma FMI e sarà pagato in due quote. Il pagamento della prima quota 
sarà subordinato: 
- all'approvazione del prestito stand-by FMI; 
- all'adozione di un accordo sul nuovo calendario di rimborso del debito 
ufficiale tra la Bulgaria e i paesi del Club di Parigi suoi creditori; 
- all'adozione di un accordo che dilaziona in via transitoria il servizio 
del debito commerciale tra la Bulgaria e le banche commerciali sue 
creditrici. 
La seconda quota, da pagare nel terzo o quarto trimestre dell'anno sarebbe 
subordinata al soddisfacimento di una serie di criteri in materia di 
risultati da discutere con il governo bulgaro di concerto col Comitato 
monetario. 
La Comunità reperirebbe I fondi grazie alla contrazione di prestiti sul 
mercato garantiti dal bilancio della Comunità. In un momento successivo la 
Bulgaria contrarrà un prestito con la Comunità. Le operazioni di assunzione 
e di erogazione del prestito saranno esattamente coincidenti ed 
escluderanno l'assunzione di qualsiasi rischio commerciale per la Comunità. 
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Proposta di 
DECISIONE DEL CONSIGLIO 
relativa alla concessione di un'assistenza finanziaria 
a medio termine a favore della Bulgaria 
IL CONSIGLIO DELLE COMUNITÀ EUROPEE, 
visto il trattato che istituisce la Comunità economica europea, in 
particolare I'articolo 235, 
vista la proposta della Commissione (1), presentata previa consultazione 
del Comitato monetar io, 
visto il parere del Parlamento europeo (2^, 
considerando che la Bulgaria ha intrapreso riforme politiche ed economiche 
fondamentali ed ha deciso di adottare un modello di economia di mercato; 
considerando che dette riforme sono già in corso di attuazione e il 
sostegno finanziario della Comunità rafforzerà la fiducia reciproca e 
avvicinerà la Bulgaria alla Comunità; 
considerando che a seguito dei mutamenti intervenuti nel contesto 
internazionale, la Bulgaria sta attraversando una fase di profonda 
recessione e deve affrontare difficoltà di origline esterna che possono 
comportare un rilevante deterioramento della sua bilancia dei pagamenti e 
compromettere la situazione già precarie delle sue riserve; che l'onere 
particolarmente elevato del suo debito estero rende la Bulgaria più esposta 
alle predette difficoltà di origine esterna; 
(1) 
(2) 
- 7 -
considerando che le autorità bulgare hanno chiesto assistenza finanziaria 
al Fondo monetario internazionale (FMI), al Gruppo dei 24 paese! 
industrializzati e alla Comunità europea; che, al di là del finanziamento 
che potrebbe essere fornito dal FMI e dalla Banca mondiale, nel 1991 
restano da finanziare circa 580 Mio di ECU per evitare un'ulteriore 
erosione della già precaria situazione delle riserve valutarie del paese e 
un'ulteriore compressione delle importazioni, fenomeni che 
pregiudicherebbero gravemente il conseguimento degli obiettivi di politica 
economica che il governo bulgaro si prefigge di raggiungere con le sue 
rI forme 
considerando che il successo delle riforme in atto in Bulgaria é 
strettamente collegato alla soluzione dei gravi problemi di indebitamento 
cui si trova confrontato il paese e che è opportuno subordinare la 
concessione di un'assistenza finanziaria a medio termine a questo paese 
all'adozione da parte del Club di Parigi di un accordo che stabilisca un 
nuovo calendario per il rimborso del debito ufficiale della Bulgaria, 
nonché un accordo fra le banche commerciali creditrici inteso a 
dilazionare il pagamento degII interessi sul debito; 
considerando che la Commissione, in quanto coordinatrice dell'assistenza 
fornita dal Gruppo dei 24 paesi industrializzati, ha invitato questi ultimi 
ed altri paesi terzi a fornire alla Bulgaria un'assistenza finanziaria a 
medio termine; 
considerando che il prestito a medio termine concesso dalla Comunità alla 
Bulgaria é uno strumento atto a sostenere la bilancia dei pagamenti e a 
rafforzare la situazione del paese sotto il profilo delle sue riserve; 
considerando che il prestito della Comunità dovrebbe essere gestito dalla 
Comm I ss i one ; 
considerando che per l'adozione della presente decisione il trattato non 
prevede poteri diversi da quelli dell'articolo 235, 
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DECIDE: 
ArtiÇO19 1 
1. La Comunità concede alla Bulgaria un prestito a medio termine di un 
importo massimo di 290 Mio di ecu in conto capitale, avente una durata 
media non superiore a sette anni, al fine di sostenere la sua bilancia 
dei pagamenti e di rafforzare le sue riserve. 
2. A tal fine la Commissione é abilitata ad assumere prestiti, a nome della 
Comunità, per reperire i fondi necessari che verranno messi a 
disposizione della Bulgaria mediante la concessione di un prestito alla 
medesima. 
3. Il prestito erogato é gestito dalla Commissione in stretta concertazione 
col Comitato monetario e in maniera coerente con qualsiasi accordo 
concluso tra il FMI e la Bulgaria. 
Articolo 2 
1. La Commissione é abilitata a negoziare con le autorità bulgare, sentito 
il Comitato monetario, le condizioni di politica economica cui é 
subordinato il prestito. Queste ultime devono essere compatibili con gli 
accordi di cui all'articolo 1, paragrafo 3 e con gli accordi conclusi 
dal Gruppo dei 24. 
2. La Commissione verifica ad intervalli regolari, in collaborazione con il 
Comitato monetario e in stretto coordinamento con il Gruppo dei 24 e 11 
FMI, che la politica economica della Bulgaria sia conforme agli 
obiettivi del prestito e che le condizioni cui esso é subordinato 
vengano osservate. 
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Articolo 3 
1. Il prestito é messo a disposizione della Bulgaria in due quote. La prima 
quota é svincolata non appena*. 
- sarà concluso tra la Bulgaria e il FMI un accordo "stand-by"; 
- sarà concluso un accordo relativo al nuovo calendario di rimborso del 
debito ufficiale tra la Bulgaria e i paesi del Club di Parigi, suoi 
creditori ; 
- sarà concluso un accordo che dilaziona in via transitoria il servizio 
del debito commerciale tra la Bulgaria e le banche commerciali sue 
creditrici. 
2. Con riserva delle disposizioni dell'articolo 2, paragrafo 2, la seconda 
quota del prestito é svincolata dopo un periodo non inferiore a due 
tr imestrI. 
3. I fondi sono versati alla Banca nazionale della Bulgaria. 
Articolo 4 
1. Le operazioni connesse all'assunzione e all'erogazione del prestito di 
cui all'articolo 1 vengono eseguite con la stessa data di valuta e non 
devono implicare per la Comunità né trasformazione di scadenze, né 
rischi di cambio o di tasso di interesse né altri rìschi commerciali. 
2. A richiesta della Bulgaria, la Commissione prende le disposizioni 
necessarie per includere fra le condizioni del prestito anche una 
clausola che preveda la facoltà di rimborso anticipato e le modalità del 
suo esercizio. 
- 10 -
3. A richiesta della Bulgaria e qualora le circostanze consentano un 
miglioramento del tasso d'interesse sui prestiti, la Commissione può 
procedere ad un rIfinanzIamento della totalità o di parte dei prestiti 
da essa inizialmente assunti e a una revisione delle relative condizioni 
finanziarie. Il rifinanziamento e la revisione sono effettuati alle 
condizioni di cui al paragrafo 1 e non comportano alcun prolungamento 
della durata media del prestito assunto né un aumento dell'ammontare, 
espresso al tasso di cambio corrente, del capitale non ancora 
rimborsato alla data delle suddette operazioni. 
4. Tutte spese sostenute dalla Comunità per la conclusione e l'esecuzione 
dell'operazione di cui alla presente decisione sono a carico della 
Bulgaria. 
5. Il Comitato monetario é informato almeno una volta all'anno dello 
svolgimento delle operazioni di cui ai paragrafi 2 e 3. 
Ar 11 co Io 5 
Almeno una volta all'anno la Commissione presenta al Parlamento europeo e 
al Consiglio una relazione, comprensiva di una valutazione, sull'attuazione 
della presente decisione. 
Fatto a Bruxelles, addi 
Per 11 Consigi io 
II Presidente 
- 11 -
SCHEDA FINANZIARIA 
1. Linea di bllancio 
Articolo (BO-215): garanzia per un prestito alla Bulgaria (da costituire 
tramite un bilancio rettificativo e/o suppletivo). 
2. Fondamento giuridico 
Articolo 235 del trattato. 
3. Classificazione della spesa 
Obbligatoria. 
**• Descrizione e giustificazione dell'azione 
a) Descrizione dell'azione 
Prestazione di una garanzia della Comunità per un prestito alla 
Bulgaria destinato al sostegno della sua bilancia dei pagamenti e 
diretto a rafforzare la situazione del paese sotto il profilo delle sue 
riserve. 
b) Giustificazione dell'azione 
- Il G-24 e il Consiglio delle Comunità europee hanno approvato il 
principio di fornire assistenza alla Bulgaria in risposta alla 
richiesta di questo paese. 
- L'iscrizione a bilancio é intesa a fornire una copertura di bilancio 
alla garanzia offerta dalla Comunità europea per un prestito esteso 
alla Bulgaria. 
5. Tipo di spesa e metodo di calcolo 
a) Tipo di spesa 
Garanzia per un prestito alla Bulgaria. 
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b) Metodo di calcolo 
Si propone un'iscrizione "per memoria" poiché non é possibile 
determinare in anticipo l'importo e il momento di un eventuale ricorso 
a questa linea di bilancio e poiché si auspica che tale ricorso non 
debba mai avvenire. 
6. Effetti dell'azione suoli stanziamenti d'intervento 
Soltanto in caso di effettivo ricorso alla garanzia. 
7. Finanziamento della spesa d'intervento 
- Dotazione mediante storno, riutilizzazione di importi rimborsati 
(Articolo 27, paragrafo 3 del regolamento finanziario del 1977) o 
mediante un bilancio rettificativo e/o suppletivo. 
- Per adempiere ai suoi obblighi, la Commissione può garantire in via 
provvisoria il servizio del debito mediante fondi di tesoreria. In 
tal caso si applica l'articolo 12 del regolamento (CEE, EURATOM) 
n. 1522/89 del Consiglio del 29 maggio 1989. 

I5)-
ISSN 0254-1505 
COM(91)88def. 
DOCUMENTI 
IT 11 
N. di catalogo : CB-CO-91-141-IT-C 
ISBN 92-77-70985-5 
PREZZO DI VENDITA fino a 30 pagine: 3,50 ECU ogni 10 pagine in più: 1,25 ECU 
Ufficio delle pubblicazioni ufficiali delle Comunità europee 
1^2985 Lussemburgo