COMMISSIONE EUROPEA Bruxelles, 27.2.2019 SWD(2019) 1011 final DOCUMENTO DI LAVORO DEI SERVIZI DELLA COMMISSIONE Relazione per paese relativa all'Italia 2019













Comprensiva dell'esame approfondito sulla prevenzione e la correzione degli squilibri macroeconomici che accompagna il documento COMUNICAZIONE DELLA COMMISSIONE AL PARLAMENTO EUROPEO, AL CONSIGLIO EUROPEO, AL CONSIGLIO, ALLA BANCA CENTRALE EUROPEA E ALL'EUROGRUPPO Semestre europeo 2019: valutazione dei progressi in materia di riforme strutturali, prevenzione e correzione degli squilibri macroeconomici e risultati degli esami approfonditi a norma del regolamento (UE) n. 1176/2011 {COM(2019) 150 final}



indice SINTESI 1.Situazione e prospettive economiche 2.Progressi in relazione alle raccomandazioni specifiche per paese 3.Risultati generali riguardanti gli squilibri, i rischi e le questioni relative all'adeguamento 4.Le priorità di riforma 4.1.Finanze pubbliche e tassazione 4.2.Settore finanziario 4.3.Mercato del lavoro, istruzione e politiche sociali 4.4. Competitività e investimenti Allegato A - Tabella di sintesi Allegato B - Analisi della sostenibilità del debito effettuata dalla Commissione e rischi per il bilancio Allegato C - Tabelle standard Allegato D - Orientamenti in materia di investimenti finanziati dalla politica di coesione 2021-2027 per l'ITALIA Riferimenti elenco delle tabelle Tabella 1.1:Principali indicatori economici e finanziari - Italia Tabella 2.1:Valutazione dell'attuazione delle raccomandazioni specifiche per paese 2018

Tabella 3.1:Mappa termica degli effetti secondari sull'estero dell'Italia Tabella 3.2:Matrice di valutazione della procedura per gli squilibri macroeconomici Tabella C.1 -Indicatori del mercato finanziario Tabella C.2 -Indicatori principali del quadro di valutazione della situazione sociale Tabella C.3 -Indicatori del mercato del lavoro e dell'istruzione Tabella C.4 -Indicatori relativi all'inclusione sociale e alla salute Tabella C.5 -Indicatori di risultato e delle politiche relativi ai mercati del prodotto Tabella C.6 -Crescita verde elenco dei grafici Grafico 1.1: PIL reale e componenti Grafico 1.2: Produttività e crescita potenziale Grafico 1.3: Composizione della crescita dell'occupazione Grafico 1.4: Disoccupazione e forza lavoro potenziale Grafico 1.5: Retribuzioni dei dipendenti, produttività e costo nominale del lavoro per unità di prodotto Grafico 1.6: Dispersione regionale del PIL reale e reddito disponibile pro capite Grafico 1.7: Rating, differenziali sul debito sovrano, politiche e tassi di prestito Grafico 1.8: Variazione della posizione patrimoniale netta sull'estero (NIIP), 1° trimestre 2014-3° trimestre 2018 Grafico 1.9: Indicatori delle finanze pubbliche Grafico 2.1: Attuazione complessiva delle raccomandazioni specifiche per paese 2011-2018 fino ad oggi (valutazione pluriennale)

Grafico 4.1.1: Determinanti dell'effetto "valanga" sul debito pubblico Grafico 4.1.2: Titoli pubblici per settore dei possessori Grafico 4.1.3: Rendimenti dei titoli sovrani sul mercato secondario Grafico 4.3.1: Scomposizione della variazione nell'occupazione Grafico 4.3.2: Tassi di transizione dei lavoratori a tempo determinato Grafico 4.3.3: Motivare gli insegnanti - indicatori della retribuzione e progressione di carriera, 2017 Grafico 4.3.4: Percentuale a rischio di povertà o di esclusione sociale per regione NUTS 2 (2017) Grafico 4.4.1: Differenze tra le imprese in termini di produttività in Italia (2001=100) Grafico 4.4.2: Contributi stimati agli investimenti (imprese e attività immateriali) Grafico 4.4.3: Restrittività nel settore del commercio al dettaglio, 2018 Grafico 4.4.4: Dispersione regionale in Italia per determinate variabili macroeconomiche Grafico 4.4.5: Indice EQI e produttività del lavoro, Italia 2016-2017 Grafico 4.4.6: Indicatore di e-Government, 2019 elenco dei riquadri Riquadro 2.1: I fondi e i programmi dell'UE contribuiscono ad affrontare i problemi strutturali e a promuovere la crescita e la competitività in Italia Riquadro 3.1: Riforme strutturali e ricadute potenziali — il caso dell'Italia Riquadro 4.3.1 Monitoraggio dei risultati alla luce del pilastro europeo dei diritti sociali Riquadro 4.4.1: Sfide legate agli investimenti e riforme in Italia

sintesi Di fronte a un peggioramento delle prospettive macroeconomiche, affrontare gli squilibri macroeconomici dell'Italia resta di fondamentale importanza. In particolare, la riduzione dell'elevato rapporto debito pubblico/PIL del paese richiede che politiche macroeconomiche e di bilancio orientate alla stabilità vadano di pari passo con investimenti maggiori e più mirati e con riforme strutturali ambiziose che consentano di aumentare la debole produttività e la crescita potenziale. Questi sforzi sono fondamentali anche per garantire la fiducia dei mercati. Il rilancio delle riforme è necessario in via prioritaria per garantire finanze pubbliche sane, una maggiore efficienza della pubblica amministrazione e della giustizia, per assicurare un miglior funzionamento del sistema di istruzione e del mercato del lavoro, un contesto più favorevole alle imprese e un più solido settore bancario ( ). Dopo la solida crescita reale del PIL dell'1,6 % registrata nel 2017, l'attività economica ha subito un rallentamento. La crescita delle esportazioni, che ha contribuito in misura rilevante alla precedente espansione del PIL, ha registrato una flessione e i consumi delle famiglie hanno segnato il passo. La ripresa degli investimenti continua ad essere disomogenea ma nel complesso perde slancio. Ciò è dovuto in parte anche all'incertezza politica interna, che incide negativamente sulla fiducia delle imprese e sull'economia reale tramite premi di rischio più elevati. La crescita reale del PIL è stata dell'1,0 % nel 2018 e si prevede che, a causa della forte incertezza sulle politiche interne e le prospettive globali, rallenti considerevolmente nel 2019 prima di registrare una ripresa nel 2020. Nel 2018 è proseguito il graduale ma disomogeneo miglioramento del mercato del lavoro. Il numero di occupati ha raggiunto un livello record a metà 2018. Il tasso di occupazione è rimasto tuttavia ben al di sotto della media UE, in particolare per le donne e i giovani. In questo ambito anche i divari tra regioni restano elevati. Negli ultimi due anni la crescita dell'occupazione è stata trainata da contratti a tempo determinato. Il calo del tasso di disoccupazione è lento, anche a causa dell'aumento della partecipazione al mercato del lavoro. La disoccupazione giovanile e quella di lunga durata restano tuttavia molto elevate. Occorrono investimenti adeguati per rafforzare la capacità amministrativa, il capitale umano e l'innovazione e per ridurre le disparità regionali. Una migliore capacità amministrativa è il presupposto per un'efficace erogazione degli investimenti pubblici e un migliore utilizzo dei fondi UE, anche per le politiche attive del mercato del lavoro (misure volte a promuovere la partecipazione al mercato del lavoro) e le infrastrutture di tale mercato. Investire nel capitale umano è un prerequisito per stimolare gli investimenti pubblici e privati. Gli investimenti in innovazione migliorerebbero la produttività e le prospettive di crescita nel medio e lungo termine. In particolare, tali investimenti aumenterebbero la produttività nell'Italia meridionale e consentirebbero di attenuare le debolezze delle imprese più piccole. Inoltre gli investimenti, inclusi quelli in risposta ai cambiamenti climatici, a favore della sostenibilità ambientale e della prevenzione dei rischi, trarrebbero beneficio dal tenere conto delle disparità regionali. Nell'allegato D sono indicate le principali priorità del Fondo europeo di sviluppo regionale e del Fondo sociale europeo Plus per il periodo 2021-2027. Tali priorità si basano sulle esigenze e le sfide in materia di investimenti delineate nella presente relazione. L'Italia ha compiuto progressi limitati nel dar seguito alle raccomandazioni specifiche del 2018 ( ). Vi sono stati alcuni progressi per quanto riguarda: ·i) la lotta alla corruzione, grazie alla nuova legge anticorruzione; ii) il settore bancario, in cui è proseguita la riduzione dello stock dei crediti deteriorati ed è in fase di attuazione la riforma del diritto in materia d'insolvenza; iii) l'attuazione della riforma delle politiche attive del mercato del lavoro, grazie anche alle risorse supplementari destinate ai servizi pubblici per l'impiego. Vi sono stati progressi limitati per quanto riguarda: ·i) la lotta contro l'evasione fiscale dove, nonostante alcuni progressi nella fatturazione elettronica, non sono state adottate misure per incoraggiare i pagamenti elettronici; ii) il miglioramento dell'accesso ai mercati dei capitali, per il quale sono state adottate solo misure di portata limitata e sono stati fatti passi indietro su alcune riforme passate; iii) l'applicazione del quadro per le imprese a partecipazione pubblica, sebbene gli enti locali continuino ad incontrare difficoltà operative; iv) l'incentivazione della partecipazione femminile al mercato del lavoro, principalmente a causa della persistente inadeguatezza delle strutture di assistenza e del sistema di congedo parentale; v) la promozione della ricerca, dell'innovazione, delle competenze e delle infrastrutture digitali e dell'istruzione terziaria a orientamento professionale, in particolare perché i finanziamenti per investimenti innovativi sono stati complessivamente ridotti, nonostante alcune misure programmate per rafforzare la capacità amministrativa. Non vi è stato nessun progresso per quanto riguarda: ·i) l'alleggerimento della pressione fiscale sui fattori produttivi, la revisione delle agevolazioni fiscali e la riforma dei valori catastali, utilizzati come base per il calcolo dell'imposta sugli immobili; ii) la riduzione della quota delle pensioni di vecchiaia nella spesa pubblica, dove al contrario sono stati fatti alcuni passi indietro; iii) la riduzione della durata dei processi civili; iv) l'eliminazione delle restrizioni alla concorrenza. Per quanto riguarda i progressi nel raggiungimento degli obiettivi nazionali nell'ambito della strategia Europa 2020, l'Italia ha già raggiunto i propri obiettivi in materia di energie rinnovabili, efficienza energetica, abbandono scolastico e istruzione terziaria, e sembra sulla buona strada per conseguire quelli sulla riduzione delle emissioni di gas a effetto serra. Sono stati compiuti progressi limitati per quanto riguarda gli obiettivi in materia di tasso di occupazione, investimenti in R&S, povertà ed esclusione sociale. L'Italia presenta diverse criticità per quanto riguarda alcuni indicatori del quadro di valutazione della situazione sociale che accompagna il pilastro europeo dei diritti sociali. Pur registrando un lento aumento, il tasso di occupazione rimane inferiore alla media dell'UE e il divario di genere è tra i più elevati dell'UE. Manca tuttavia una strategia organica per promuovere la partecipazione delle donne al mercato del lavoro. La disoccupazione di lunga durata e quella giovanile destano serie preoccupazioni. Dopo un ulteriore aumento nel 2017, la percentuale di giovani disoccupati e al di fuori di ogni ciclo di istruzione e formazione resta la più alta dell'UE. Le disparità di reddito e il rischio di povertà sono elevati, con ampie differenze regionali, e l'impatto dei trasferimenti sociali sulla riduzione della povertà è molto basso. Il numero di abbandoni scolastici e da corsi formativi resta consistente. Per affrontare il problema, nel 2018 è stato introdotto un regime di lotta alla povertà che sarà rafforzato nel 2019. I risultati del settore sanitario sono generalmente buoni e la percentuale di persone che dichiara di non poter accedere alle cure mediche di cui necessita è prossima alla media dell'UE, seppure con ampie disparità regionali. Le principali conclusioni dell'esame approfondito e le relative criticità sono le seguenti: ·l'elevato debito pubblico dell'Italia rimane un grave fattore di vulnerabilità. Le proiezioni del governo alla base del bilancio 2019 prevedono il rapporto debito/PIL in ascesa al 131,7 % nel 2018. Il rapporto debito/PIL potrebbe aumentare ulteriormente nel 2019 a causa delle deboli prospettive macroeconomiche, del mancato conseguimento degli obiettivi in materia di privatizzazioni e del peggioramento del saldo primario. Nel complesso il disavanzo strutturale dell'Italia nel 2018 è stimato all'1,8 % del PIL. I rendimenti dei titoli di Stato sono aumentati notevolmente nel 2018, in conseguenza dell'incremento del premio di rischio richiesto, e potrebbero aumentare ulteriormente, come nel resto della zona euro. A medio e lungo termine l'elevato stock del debito pubblico, la sua sensibilità agli shock macroeconomici e i futuri costi legati all'invecchiamento della popolazione determinano notevoli rischi per la sostenibilità. Inoltre le nuove misure che hanno introdotto la possibilità di prepensionamento, tornando indietro su alcuni elementi di precedenti riforme delle pensioni, aumenteranno la spesa pensionistica e si prevede che peggiorino la sostenibilità del debito pubblico in futuro, anche a causa di possibili effetti negativi sul potenziale di crescita; ·negli ultimi due decenni la crescita della produttività è stata fiacca. Il divario di produttività tra l'Italia e l'UE continua ad ampliarsi. Secondo le stime, nel 2018 la produttività del lavoro è rimasta stabile, mentre la crescita della produttività totale dei fattori (che misura il grado di efficienza con il quale il lavoro e il capitale sono utilizzati nella produzione) è stata pari a circa lo 0,5 %, solo la metà della media dell'UE. Ciò è dovuto in gran parte al basso livello d'investimenti e d'innovazione, agli ostacoli alla concorrenza, alle debolezze del settore pubblico e a un contesto non favorevole alle imprese; ·il tasso di disoccupazione rimane elevato. La lenta crescita economica, il basso livello medio d'istruzione, il disallineamento tra domanda e offerta di competenze, e tassi di attività in crescita ma ancora bassi limitano la crescita dell'occupazione. I tassi di partecipazione, in particolare tra le donne, rimangono bassi. La disoccupazione giovanile continua a essere estremamente elevata; ·il risanamento dei bilanci delle banche è proseguito nonostante le rinnovate pressioni registrate sul mercato. Sebbene abbiano continuato a rafforzare le riserve di capitale e a ridurre i crediti deteriorati ereditati dal passato, le banche italiane restano ampiamente esposte ai titoli del debito sovrano dell'Italia. L'incremento dei rendimenti dei titoli di Stato nel 2018 si ripercuote negativamente sulle loro posizioni patrimoniali, innalzando i loro costi di finanziamento e riducendone l'accesso ai finanziamenti all'ingrosso non garantiti. Mentre le maggiori banche sembrano solide, come confermato dai recenti stress test a livello di UE, permangono vulnerabilità rilevanti, in particolare tra le banche di piccole e medie dimensioni. La riforma della legislazione in materia di insolvenza deve ancora essere attuata. L'accesso al credito continua a rappresentare una sfida per molte piccole imprese italiane.

Altre questioni strutturali cruciali analizzate in questa relazione, che rappresentano sfide specifiche per l'economia italiana, sono le seguenti: ·la tassazione dei fattori di produzione rimane elevata e il livello di adempimento degli obblighi fiscali continua a essere basso. L'onere fiscale che grava sul lavoro e sul capitale in Italia è ancora tra i più elevati dell'UE. Per quanto l'ampliamento del "regime forfettario" abbia ridotto leggermente la pressione fiscale sui lavoratori autonomi, a livello aggregato il bilancio 2019 aumenterà l'onere fiscale sulle imprese. Non vi è stato alcuno spostamento della pressione fiscale sui beni immobili e sui consumi, nessuna revisione delle agevolazioni fiscali (ad esempio il numero e l'ambito di applicazione delle aliquote IVA ridotte) o degli obsoleti valori catastali (al fine di avvicinarli ai valori di mercato). In Italia l'evasione fiscale, soprattutto a causa dell'omessa fatturazione, rimane elevata e il divario dell'IVA (differenza tra il gettito IVA atteso e il gettito IVA effettivo) è tra i più alti dell'UE. Se da un lato sono state adottate misure per incoraggiare l'adempimento degli obblighi fiscali, come la fatturazione elettronica e la trasmissione digitale degli scontrini, dall'altro è stato emanato un nuovo pacchetto di misure equivalenti a un condono fiscale; ·persistono le sfide relative al mercato del lavoro. Le regole del mercato del lavoro sono state irrigidite e sono stati estesi gli incentivi per ridurre il ricorso a contratti a tempo determinato. Nonostante le recenti misure, le politiche attive del mercato del lavoro rimangono deboli e sono scarsamente integrate con le politiche sociali. La nuova riforma dei servizi pubblici per l'impiego è intesa a sostenere l'integrazione nel mercato del lavoro dei beneficiari del nuovo reddito di cittadinanza. Nonostante l'ispettorato nazionale del lavoro, operativo dal 2017, il lavoro sommerso rimane diffuso in Italia, in particolare nel Sud. Il ricorso alla contrattazione di secondo livello (decentrata) rimane limitato, anche a causa dell'elevata percentuale di piccole imprese; ·le politiche sociali rimangono scarsamente integrate. Il reddito di cittadinanza sostituirà il precedente regime di sostegno al reddito, mantenendo un approccio di inclusione attiva soggetto a determinate condizioni. Tuttavia, il regime potrebbe risultare di difficile attuazione e costituire un onere considerevole per la pubblica amministrazione. L'effettivo impatto sull'occupazione dipenderà dall'efficacia delle politiche di attivazione e dei controlli. Le condizioni del mercato del lavoro stanno migliorando, ma la povertà lavorativa, che colpisce in particolare i lavoratori temporanei e le persone provenienti da un contesto migratorio, è elevata e in aumento. Anche l'accesso a un alloggio adeguato e a prezzi accessibili rappresenta una sfida. I servizi di assistenza per l'infanzia e a lungo termine sono ancora poco sviluppati. Le misure volte a promuovere le pari opportunità e l'equilibrio tra vita professionale e vita privata sono frammentate e di portata limitata, con ripercussioni negative sulla partecipazione delle donne al mercato del lavoro, in un contesto demografico sfavorevole; ·l'istruzione è una sfida importante soprattutto nel Sud dell'Italia, con conseguenze negative sulla qualità del capitale umano. Nel Sud vi è un numero molto più elevato di giovani che lasciano la scuola precocemente e hanno risultati insufficienti. Nella scuola secondaria, attirare, selezionare e motivare gli insegnanti rimane problematico. A seguito delle recenti riforme, il sistema di apprendistato sta prendendo slancio. La percentuale di persone che hanno completato l'istruzione universitaria rimane bassa e il sistema d'istruzione terziaria pare risentire della mancanza di finanziamenti e di carenze di organico. Nonostante il miglioramento dei tassi di occupabilità, l'istruzione terziaria professionalizzante continua a essere limitata. Le misure volte a promuovere le competenze digitali e l'apprendimento degli adulti non si inquadrano in un approccio organico; ·debolezze strutturali frenano gli investimenti ed altri fattori che trainano la produttività. Il debole capitale umano rallenta la transizione dell'Italia verso un'economia basata sulla conoscenza. Nel settore pubblico la scarsa capacità amministrativa rimane un ostacolo agli investimenti pubblici. Le misure volte a stimolare gli investimenti privati e l'innovazione, come il piano "Impresa 4.0", hanno esercitato in generale un effetto positivo, occorre però rendere permanenti le misure ritenute più efficaci a seguito di una valutazione approfondita. Inoltre, le micro e piccole imprese incontrano particolari difficoltà ad adottare strategie di miglioramento della produttività. Le misure a sostegno della conoscenza (come i cluster tecnologici) e della cooperazione tra imprese aiutano soprattutto le imprese più piccole ad affrontare queste difficoltà e ad aumentare la loro bassa produttività; ·permangono ostacoli importanti alla concorrenza. Alcuni settori, tra cui quello dei servizi alle imprese e del commercio al dettaglio, risentono ancora di una regolamentazione eccessiva. La mancanza di procedure competitive per l'aggiudicazione degli appalti pubblici di servizi e delle concessioni per i beni pubblici incide negativamente sulla qualità (e sul costo) dei servizi. L'attuazione tempestiva della legge annuale sulla concorrenza del 2015 e l'eliminazione delle rimanenti restrizioni alla concorrenza sosterrebbero la produttività. I recenti annunci in materia di concorrenza sembrano tuttavia andare nella direzione opposta, ad esempio limitando la concorrenza nel settore del commercio al dettaglio; ·il divario regionale resta acuto. Nel Sud la produttività è particolarmente debole a causa di fattori strutturali, ad esempio investimenti insufficienti e inefficaci. Dopo la crisi sono aumentati gli squilibri territoriali. Nelle regioni meridionali gli investimenti e la produttività sono ostacolati da una governance debole e dalla scarsa capacità di spesa e attuazione delle politiche. Inoltre, livelli inferiori di istruzione e innovazione limitano l'impatto positivo delle misure adottate a sostegno degli investimenti privati. Il Sud è in ritardo soprattutto in termini di investimenti immateriali, infrastrutture di trasporto, gestione dei rifiuti, infrastrutture idriche e prevenzione dei rischi derivanti da catastrofi naturali. Nelle zone rurali, inoltre, la rete a banda larga è meno avanzata; ·sono necessari sforzi per migliorare la pubblica amministrazione, il sistema giudiziario e il quadro anticorruzione. Nonostante le recenti riforme, la pubblica amministrazione e il pubblico impiego hanno prestazioni peggiori rispetto ai paesi comparabili, non da ultimo per quanto riguarda la digitalizzazione e la vigilanza del mercato. Permangono problemi nella gestione delle partecipate pubbliche e dei servizi pubblici locali, e l'incertezza sull'attuazione del codice degli appalti pubblici rallenta gli investimenti. La durata dei processi nella giustizia civile rimane preoccupante ed è ancora in itinere una riforma per semplificare la procedura civile e limitare l'abuso del contenzioso. La nuova legge anticorruzione e la prevenzione più incisiva garantita dall'autorità nazionale anticorruzione possono migliorare il quadro anticorruzione. Tuttavia, la scarsa efficienza della giustizia penale continua a ostacolare la possibilità di perseguire la corruzione e la tanto necessaria riforma del processo penale e del sistema di appello è ancora in fase embrionale. 1. Situazione e prospettive economiche Crescita del PIL reale: rischi e problematiche In un contesto di rallentamento della zona euro, l'economia italiana ha subito una contrazione. Dopo una solida crescita del PIL reale dell'1,6 % nel 2017, l'attività economica ha subito un rallentamento nel corso del 2018 (grafico 1.1). Le esportazioni e la produzione industriale hanno cominciato a diminuire all'inizio dell'anno, sullo sfondo delle preoccupazioni per il commercio mondiale. Ad una situazione già debole sono venuti ad aggiungersi i problemi specifici dell'industria automobilistica ( ). Nella seconda metà del 2018 il PIL reale ha registrato una lieve contrazione, dato che l'impatto positivo del nuovo rafforzamento delle esportazioni è stato più che compensato dall'indebolimento della domanda interna. Grazie a un riporto relativamente forte dall'anno precedente, il PIL reale è cresciuto dell'1,0 % nel 2018 (Commissione europea, 2019a). Grafico 1.1:PIL reale e componenti Fonte: Eurostat. I consumi delle famiglie sono calati considerevolmente nel 2018. Nonostante l'aumento del reddito disponibile e una fiducia dei consumatori relativamente elevata, la spesa per i consumi è aumentata solo moderatamente a causa dell'incidenza dell'aumento dei prezzi del petrolio sui consumi privati. Gli acquisti di autovetture e altri beni di consumo durevoli sono diminuiti nei primi nove mesi del 2018 ( ). Inoltre, le tensioni sui mercati finanziari e gli effetti negativi sul patrimonio derivanti dai cali dei prezzi delle attività sembrano aver ridotto la spesa per i consumi e spinto i nuclei familiari ad aumentare i risparmi. La ripresa degli investimenti è vulnerabile al peggioramento delle condizioni di finanziamento. La formazione lorda di capitale fisso, al 18,1 % del PIL nel terzo trimestre del 2018, è ancora nettamente inferiore sia all'ultimo picco del 2007 (22 %) che alla media dell'UE (20,6 %). Mentre la spesa per le attrezzature è quasi ritornata ai livelli del 2007, gli investimenti nel settore delle costruzioni si sono stabilizzati su livelli minimi solo di recente. La quota di attività immateriali, sebbene ancora bassa rispetto agli standard dell'UE, è salita al 2,9 % del PIL nel 2015, ma da allora è in fase di stagnazione. Si prevede che la ripresa degli investimenti privati rallenterà considerevolmente a causa della maggiore insicurezza delle prospettive economiche. Inoltre, vengono meno condizioni favorevoli quali una politica monetaria accomodante e incentivi fiscali, mentre alcune imprese sono già soggette a un inasprimento delle condizioni di finanziamento, anche a causa del peggioramento delle condizioni di finanziamento del debito sovrano. Il bilancio adottato pone l'accento più sullo stimolo alla domanda a breve termine che sulle riforme sul lato dell'offerta. Con la legge di bilancio adottata nel dicembre 2018, il governo intende principalmente aumentare la spesa corrente (trasferimenti sociali) e assegna un importo relativamente modesto di spesa supplementare agli investimenti pubblici nel 2019, anche se questi ultimi sono considerati più efficaci per stimolare la crescita economica e sostenere gli investimenti privati (Ramey e Zubairy, 2018). Nel dicembre 2018 il governo ha riveduto i suoi piani di bilancio e ha ridotto l'obiettivo di disavanzo per il 2019, attenuando così le incertezze e contribuendo a stabilizzare i mercati finanziari. I rendimenti dei titoli di Stato rimangono tuttavia elevati rispetto all'inizio del 2018 e si prevede che si traducano in un aumento dei costi di finanziamento per le imprese e le famiglie. Di conseguenza l'inasprimento delle condizioni di finanziamento rischia di diluire o addirittura di compensare l'impatto sulla crescita delle misure di bilancio (Blanchard e Zettelmeyer, 2018). Riforme significative sul lato dell'offerta che potrebbero avere un impatto considerevole sulla crescita a lungo termine sono per lo più assenti. Le prospettive di crescita sono modeste e soggette all'incertezza e a un intensificarsi dei rischi di revisione al ribasso. La crescita del PIL reale dovrebbe attestarsi allo 0,2 % nel 2019 e allo 0,8 % nel 2020. Si prevede che i consumi provati sostengano la crescita, anche grazie all'introduzione del sistema del reddito di cittadinanza, mentre gli investimenti delle imprese dovrebbero rallentare nettamente. L'elevata incertezza sulle prospettive economiche, la possibile materializzazione dei rischi di politica esterna e un ulteriore aumento dei rendimenti del debito sovrano italiano potrebbero ridurre la domanda sia esterna che interna. In particolare, la prevista cancellazione di riforme strutturali potrebbe avere ripercussioni sulle prospettive di crescita a medio termine. Grafico 1.2:Produttività e crescita potenziale Fonte: Commissione europea.

Secondo le previsioni la crescita potenziale dovrebbe aumentare moderatamente, ma continua a rimanere inferiore rispetto ai paesi comparabili. A causa del basso livello degli investimenti e della debole crescita della produttività, il prodotto potenziale ha segnato una costante contrazione sin dall'inizio della crisi finanziaria mondiale. Grazie alle riforme strutturali e alla ripresa degli investimenti, si stima che la crescita del prodotto potenziale sia diventata positiva nel 2017 e che aumenti moderatamente nel periodo 2018-2020. Il prodotto potenziale è determinato principalmente dall'aumento del fattore lavoro, seguito dall'accumulazione di capitale. Si stima che la crescita tendenziale della produttività totale dei fattori sia ripresa nel 2018 e che contribuisca positivamente alla crescita potenziale nel periodo 2019-2020 (grafico 1.2). La debole crescita della produttività costituisce un grave ostacolo all'espansione economica. Il divario di produttività tra l'Italia e il resto dell'UE rimane considerevole (grafico 1.2). La produttività del lavoro (misurata come valore aggiunto lordo reale diviso per le ore lavorate) è aumentata in media dello 0,5 % all'anno tra il 2010 e il 2017, rispetto a una media dell'UE dell'1,3 %. Secondo le proiezioni la produttività del lavoro è rimasta invariata nel 2018. La crescita della produttività totale dei fattori è inferiore rispetto alla media dell'UE. Nel periodo 2010-2017, il tasso annuale di crescita della produttività totale dei fattori è stato in media solo dello 0,3 %, vale a dire 0,5 punti percentuali in meno rispetto alla media dell'UE. Anche nel 2018 la produttività totale dei fattori è prevista in aumento dello 0,4 %. Nonostante la ripresa recente, seppur moderata, della crescita della produttività totale dei fattori, sostenuta dalla ripresa ciclica degli investimenti delle imprese, permangono ostacoli strutturali, che impediscono un'allocazione efficiente dei fattori di produzione nell'economia; inoltre la diffusione dell'innovazione e dei cambiamenti tecnologici (per utilizzare il lavoro e il capitale in modo più efficiente) è stata insufficiente. Mercato del lavoro Dopo aver registrato nuovi record, la crescita dell'occupazione è rallentata in un contesto di debolezza dell'attività economica. Il numero degli occupati ha raggiunto il record storico a metà del 2018, ma ha registrato un lieve calo nel terzo trimestre del 2018, il primo calo trimestrale dal 2013. La crescita dell'occupazione è stata trainata dai contratti a tempo determinato (grafico 1.3). La percentuale di lavoratori a tempo determinato è salita al 17,5 % nel terzo trimestre del 2018 ed è superiore alla media dell'UE. La durata mediana dei contratti a tempo determinato è inferiore a 12 mesi. I divari nei livelli di occupazione, sia di genere che a livello regionale, restano sostanziali (sezione 4.3.1). Il tasso di disoccupazione è sceso al 10,3 % nel terzo trimestre del 2018. Con l'ingresso nella forza lavoro di un maggior numero di persone, il tasso di disoccupazione si riduce solo lentamente. A causa delle maggiori difficoltà nel trovare lavoro dopo un lungo periodo di disoccupazione, la disoccupazione di lunga durata diminuisce più lentamente rispetto alla disoccupazione totale. La disoccupazione giovanile (15-24) rimane estremamente elevata (32,0 %). Inoltre, la percentuale di giovani (15-24 anni) non occupati né inseriti in un percorso di istruzione o formazione è salita al 20,1 % nel 2017 ed è rimasta la più alta dell'UE. Grafico 1.3:Composizione della crescita dell'occupazione Fonte: ISTAT. Le condizioni del mercato del lavoro sono migliorate, ma il ristagno rimane considerevole. Un maggior numero di persone ha iniziato a cercare attivamente un lavoro, mentre la percentuale di lavoratori a tempo parziale sottoccupati è rimasta sostanzialmente costante (grafico 1.4). Il tempo parziale involontario è diffuso in Italia. Nel 2017 circa il 17 % dei lavoratori a tempo parziale si è dichiarato disponibile a lavorare più ore, con la massima incidenza in Trentino, Veneto e Lazio ( ). Il recente aumento delle ore lavorate è stato determinato dalla crescita dei posti occupati piuttosto che dalle ore lavorate per dipendente, che hanno registrato un notevole incremento solo nel settore manifatturiero ( ). Grafico 1.4:Disoccupazione e forza lavoro potenziale Fonte: Eurostat. Prezzi, salari e costi La debole crescita dei salari riflette il ristagno del mercato del lavoro. Nel 2017 la retribuzione per dipendente è aumentata dello 0,3 % in termini nominali, ma è diminuita dello 0,8 % se si tiene conto dell'inflazione. La retribuzione reale per dipendente rimane ben al di sotto del livello del 2000, in quanto le persone lavorano in media meno ore, mentre i salari orari reali sono in fase di stagnazione. Oltre al ristagno del mercato del lavoro, la crescita dei salari è ridotta dallo spostamento strutturale dei posti di lavoro da settori con una crescita relativamente elevata della produttività (settore industriale) a settori con una crescita relativamente bassa della produttività (servizi) e dal passaggio all'interno del settore dei servizi da posti di lavoro a retribuzione più elevata (ad esempio, nei servizi finanziari) a quelli meno pagati (ad esempio, nel settore alberghiero e della ristorazione) ( ). Data la crescita salariale contenuta, l'aumento del costo del lavoro per unità di prodotto rimane modesto. La crescita nominale dei salari ha subito un'accelerazione nel 2018 sulla scia degli aumenti salariali nel settore pubblico (che erano stati congelati dal 2010) ( ), ma si prevede che la crescita dei salari nell'economia in generale rimarrà moderata ( ). La previsione di una crescita lenta della produttività implica la prosecuzione della moderazione salariale, in quanto limita la possibilità di aumenti salariali che non compromettano la stabilità dei prezzi e la competitività. Il costo nominale del lavoro per unità di prodotto è diminuito nel 2017 a causa soprattutto della modesta crescita dei salari (grafico 1.5). Grafico 1.5:Retribuzioni dei dipendenti, produttività e costo nominale del lavoro per unità di prodotto Fonte: Commissione europea. È previsto che i prezzi al consumo aumentino moderatamente. L'indice generale armonizzato dei prezzi al consumo è aumentato dell'1,2 % nel 2018, ma è previsto un incremento pari solamente all'1,0 % nel 2019, per poi ritornare a un incremento dell'1,3 % nel 2020. L'inflazione di fondo dovrebbe aumentare gradualmente, in linea con la crescita dei salari. Disparità di reddito, disparità interregionali e situazione sociale Il reddito disponibile è inferiore rispetto al 2008 e la disparità di reddito rimane elevata. Nel 2017 il reddito lordo reale disponibile pro capite è stato inferiore di quasi il 9 % rispetto al 2008 e la crescita del reddito continua a essere inferiore alla media dell'UE. Nel 2017 il reddito del 20 % delle famiglie con il reddito più elevato è stato quasi sei volte superiore a quello delle famiglie con il reddito più basso (indicatore S80/S20 del rapporto tra quintili di reddito) ( ). Il PIL pro capite nel Sud è solo due terzi della media nazionale, mentre le regioni settentrionali hanno superato la media nazionale di oltre il 20 %. La capacità del sistema di tassazione e trasferimento di mitigare le disuguaglianze interregionali attraverso trasferimenti di reddito tra regioni appare limitata (grafico 1.6). Grafico 1.6:Dispersione regionale del PIL reale e reddito disponibile pro capite Fonte: ISTAT. Il rischio di povertà rimane elevato. Come evidenziato dal quadro di valutazione della situazione sociale, nel 2017 il 28,9 % della popolazione era a rischio di povertà o di esclusione sociale. Questo tasso, anche se inferiore a quello dell'anno precedente, supera ancora sia il livello pre-crisi (25,5 % nel 2008) sia la media UE del 2017 (22,4 %). Il miglioramento della situazione del mercato del lavoro ha apportato un certo sollievo, ma la crescita dei salari è rimasta finora modesta. Le disparità di reddito a livello interregionale sono tuttora persistenti e le disparità sociali hanno un peso considerevole. L'Italia ha un sistema progressivo di imposizione del reddito delle persone fisiche, ma le prestazioni sociali per le persone in età lavorativa sono generalmente basse e, di conseguenza, non sono efficaci nel ridurre la povertà e le disuguaglianze (sezione 4.3.3). Per contro, la ricchezza è distribuita in maniera più equa grazie all'elevata percentuale di famiglie con un'abitazione di proprietà.

Sviluppi nel settore finanziario I rendimenti dei titoli di Stato sono stati sottoposti a forti pressioni tra maggio e dicembre 2018. Le tensioni sui mercati dovute alle incertezze sull'orientamento della politica economica e di bilancio hanno influito sui mercati degli strumenti di capitale e del debito sovrano. Il rendimento dei titoli di Stato a dieci anni è passato dall'1,8 % all'inizio di maggio al 3,4 % alla fine di ottobre e il differenziale rispetto ai titoli tedeschi si è ampliato di 180 punti base nello stesso periodo. In dicembre le tensioni finanziarie si sono allentate e le condizioni di mercato sono migliorate progressivamente, pur rimanendo peggiori rispetto all'inizio dell'anno. In seguito all'accordo sul bilancio, il rendimento dei titoli di Stato a dieci anni è sceso al 3,0 % all'inizio di febbraio 2019, con una diminuzione del differenziale rispetto ai titoli tedeschi di 42 punti base. Le agenzie di rating hanno declassato il rating dell'Italia o peggiorato le prospettive. Il 19 ottobre 2018 Moody's ha declassato il rating dell'Italia a Baa3 (BBB-), un livello al di sopra dell'"investment grade", mentre Standard & Poor's ha lasciato invariato il rating a BBB, ma ha modificato le prospettive da "stabili" a "negative" il 26 ottobre 2018. Le agenzie di rating hanno sottolineato l'aumento del fabbisogno di finanziamento, l'elevato rapporto debito/PIL e il peggioramento delle prospettive economiche quali fattori principali all'origine dell'azione di rating negativa. A seguito del declassamento del debito sovrano, le agenzie di rating hanno anche iniziato a declassare i rating delle banche e delle imprese residenti (Banca d'Italia, 2018). In un contesto caratterizzato dal calo dei mercati azionari a livello mondiale e dall'incertezza delle politiche interne, i prezzi dei titoli azionari hanno registrato un netto calo. L'indice di riferimento della Borsa valori di Milano ha perso quasi il 20 % del suo valore dall'inizio di maggio e il sottoindice delle banche è sceso di oltre il 37 % in ragione della notevole esposizione delle banche nazionali al debito sovrano italiano. Dalla metà di novembre 2018 sono aumentati i premi sui CDS (credit default swap) bancari, ma le azioni bancarie non hanno recuperato e i rapporti tra prezzo e valore contabile, un parametro di riferimento comune per la valutazione delle banche, sono diminuiti di oltre il 25 % dall'inizio del 2018 (BRI 2018). Gli investitori non residenti hanno ridotto la loro esposizione nei confronti delle attività italiane. Tra maggio e novembre 2018 gli investitori non residenti hanno ridotto le loro consistenze in titoli di Stato e obbligazioni bancarie rispettivamente di 77,3 miliardi di EUR e di 16 miliardi di EUR. Per contro, i depositi presso le banche italiane sono rimasti stabili e a novembre i depositi del settore privato sono aumentati del 3,3 % rispetto allo stesso mese dell'anno precedente. Dal maggio 2018 i depositi delle famiglie e delle società non finanziarie nazionali sono rimasti sostanzialmente stabili, mentre le banche estere hanno aumentato i loro depositi, probabilmente perché tengono parte dei proventi delle recenti vendite di attività come depositi in Italia. Le condizioni di prestito al settore privato mostrano i primi segni di inasprimento. I tassi di interesse sui prestiti societari e sui mutui ipotecari appaiono finora solo marginalmente influenzati dalle recenti turbolenze dei mercati e dall'aumento dei rendimenti dei titoli di Stato (grafico 1.7). Le indagini sul credito bancario indicano un inasprimento delle condizioni di credito, mentre il costo delle nuove emissioni di obbligazioni è in aumento dal maggio 2018. Inoltre, il peggioramento delle condizioni di finanziamento del debito sovrano tende a incidere sulle condizioni di credito delle banche con un certo ritardo. I prestiti alle imprese continuano a crescere a un ritmo moderato. I prestiti alle famiglie sono trainati dal credito al consumo, che tuttavia si sta indebolendo, in linea con l'economia. Nondimeno, l'aumento del rendimento dei titoli di Stato rischia di ripercuotersi sui costi di finanziamento delle banche ( ) e il deterioramento del contesto macroeconomico potrebbe peggiorare la qualità del credito e compromettere le iniziative in corso per ridurre i tassi di crediti deteriorati. Di conseguenza una persistente diminuzione dei prezzi dei titoli di Stato e di altre attività comporterebbe costi di finanziamento più elevati per il settore privato e peserebbe sulla ricchezza delle famiglie ( ). Grafico 1.7:Rating, differenziale sul debito sovrano, tassi di riferimento e tassi di prestito Fonte: Banca d'Italia, BCE, Bloomberg. I rischi finanziari sono aumentati ma alcuni fattori mitigano l'impatto dello stress finanziario nel breve termine. Il debito del settore privato relativamente basso, ampie eccedenze commerciali e una posizione debitoria netta internazionale quasi equilibrata possono assorbire gran parte dello shock finanziario nel breve termine. Inoltre, l'elevata durata residua media del debito pubblico rallenta la trasmissione dell'aumento dei rendimenti dei titoli di Stato al costo medio del debito. Tuttavia, un marcato rallentamento dell'economia e tassi di interesse più alti alla luce dell'elevato debito pubblico potrebbero esporre le vulnerabilità finanziarie. Posizione esterna L'avanzo delle partite correnti dell'Italia è rimasto sostanzialmente stabile nel 2018. In concomitanza con un peggioramento del contesto esterno, il saldo delle partite correnti ha registrato un'eccedenza del 2,7 % nel corso dei 12 mesi precedenti al novembre 2018. L'andamento delle esportazioni è peggiorato e le esportazioni italiane hanno perso quote di mercato a causa dell'apprezzamento dell'euro in termini nominali effettivi, del rallentamento in particolari mercati di esportazione e dell'incertezza a livello politico sulla politica commerciale globale. Per contro, la crescita delle importazioni è rimasta relativamente forte in ragione della ripresa ciclica degli investimenti e dell'aumento dei prezzi delle importazioni petrolifere. Di conseguenza, nello stesso periodo l'avanzo commerciale è sceso di 0,2 punti percentuali attestandosi al 2,8 % del PIL. Il saldo dei redditi primari a 12 mesi ha registrato un avanzo pari allo 0,8 % del PIL, dovuto in gran parte a miglioramenti del saldo dei redditi da investimenti (che nel settembre 2016 è diventato positivo). L'avanzo delle partite correnti riflette le decisioni di risparmio e di investimento dei diversi settori dell'economia. Dal 2009 il settore delle imprese è in una posizione di accreditamento netto, pari all'1,1 % del PIL nel 2017. Fino al 2014 le famiglie hanno aumentato il proprio accreditamento netto e ridimensionato gli investimenti residenziali in linea con il rallentamento del mercato delle abitazioni, ma l'accreditamento netto è sceso allo 0,9% del PIL nel 2017. Inoltre, la riduzione del disavanzo pubblico ha favorito il passaggio dell'economia italiana a una posizione di accreditamento netto. Le stime indicano un avanzo delle partite correnti corretto per il ciclo dell'ordine del 2,3 % del PIL nel 2018. L'avanzo delle partite correnti rimane leggermente superiore al livello suggerito dai fondamentali, ossia circa l'1,5 % del PIL. Si stima che tale avanzo sia sufficiente a mantenere stabile la posizione patrimoniale netta sull'estero dell'Italia e ad avvicinarla maggiormente ai fondamentali (in assenza di effetti di valutazione) ( ). La posizione patrimoniale netta sull'estero (NIIP) si è avvicinata al pareggio. Dall'inizio del 2014, quando le passività nette verso l'estero hanno raggiunto un picco di quasi 400 miliardi di EUR (pari al 25 % del PIL), la NIIP dell'Italia è migliorata di 342,5 miliardi di EUR (pari al 20 % del PIL 2017). Le passività nette sono scese a 54,7 miliardi (pari al 3,1 % del PIL) nel terzo trimestre del 2018 (grafico 1.8) grazie ai persistenti avanzi delle partite correnti e con il sostegno degli effetti di valutazione. Questi ultimi sono stati determinati dal differenziale di rendimento tra le attività italiane (per lo più titoli di Stato) detenute da non residenti e le attività estere (principalmente azioni e partecipazioni in fondi di investimento) detenute da residenti ( ). Il netto aumento dei rendimenti dei titoli di Stato dal maggio 2018 e il relativo calo dei prezzi dei titoli di Stato implica una diminuzione del valore delle passività estere e un miglioramento della posizione patrimoniale netta sull'estero. Grafico 1.8:Variazione della posizione patrimoniale netta sull'estero (NIIP), 1° trimestre 2014-3° trimestre 2018 Fonte: Banca d'Italia, calcoli della Commissione. Il saldo di TARGET2 è peggiorato nel secondo semestre del 2018. Dal maggio 2018 la posizione debitoria netta della Banca d'Italia nel sistema di pagamento europeo TARGET2 si è deteriorata e le passività nette hanno raggiunto un nuovo picco di 492,5 miliardi di EUR nell'agosto 2018. Alla fine dell'anno il saldo è sceso a 482 miliardi di EUR, in gran parte grazie ai flussi in entrata di dicembre. Finanze pubbliche: disavanzo e debito pubblico Nel complesso il saldo nominale e il saldo primario dell'Italia si sono sostanzialmente stabilizzati negli ultimi anni. Dopo il considerevole sforzo di bilancio del periodo 2010-2013, che ha portato l'avanzo primario sopra il 2 % del PIL, il saldo primario dell'Italia è sceso all'1,5 % del PIL nel 2014 ed è progressivamente peggiorato arrivando all'1,4 % del PIL nel 2017. Il disavanzo nominale è sceso dal 3 % del PIL nel 2014 al 2,6 % nel 2015, per poi ridursi gradualmente al 2,4 % del PIL nel 2017, grazie al calo della spesa per interessi. Quest'ultimo è anche il risultato dei tassi di interesse nominali storicamente bassi sui titoli di Stato di nuova emissione che sono stati resi possibili dalla politica accomodante della BCE. Grafico 1.9:Indicatori delle finanze pubbliche Fonte: Commissione europea

Per i prossimi anni si prevede che la crescita economica relativamente debole e i piani di bilancio attuali mettano sotto pressione il disavanzo pubblico. Stando alle proiezioni del governo su cui si basa la legge di bilancio approvata nel dicembre 2018, il disavanzo nominale delle amministrazioni pubbliche dovrebbe essere sceso all'1,9 % del PIL nel 2018, sostenuto dalla crescita economica e dal calo della spesa per interessi. Per il 2019 il governo prevede un aumento del disavanzo nominale al 2,0 % del PIL. Tuttavia, lo scenario macroeconomico su cui si fonda l'obiettivo di disavanzo per il 2019 è soggetto a rischi di revisione al ribasso, considerando che le previsioni d'inverno 2019 della Commissione prevedono una crescita economica inferiore rispetto a quelle del governo, in termini sia reali che nominali. Nel 2020 il disavanzo nominale delle amministrazioni pubbliche dovrebbe scendere all'1,8 % del PIL sulla base delle proiezioni del governo, che prevedono entrate supplementari pari all'1,2 % del PIL dall'aumento automatico delle aliquote IVA previsto per legge come clausola di salvaguardia. Tuttavia, considerando che negli ultimi anni tali clausole sono state sistematicamente abrogate senza mettere in atto adeguate misure di finanziamento alternative, vi sono elevati rischi di un aumento significativo del disavanzo nominale nel 2020 sulla base dei piani del governo. Non è prevista una riduzione del debito pubblico nei prossimi anni. Il rapporto debito lordo/PIL è aumentato considerevolmente durante la recessione a doppia v, dal 102,4 % nel 2008 al 131,8 % nel 2014, per poi scendere leggermente al 131,2 % nel 2017. Le proiezioni del governo su cui si basa il bilancio 2019 danno il rapporto debito/PIL in crescita al 131,7 % del PIL nel 2018, principalmente a causa di un ampio aggiustamento stock/flussi dovuto in parte alle fluttuazioni dei conti del Tesoro. Nel 2019 le autorità nazionali prevedono che il rapporto debito pubblico/PIL diminuisca di un punto percentuale, raggiungendo il 130,7 %, ipotizzando proventi da privatizzazioni pari all'1 % del PIL. Tuttavia, tale ipotesi non sembra realistica, considerando che i proventi da privatizzazioni registrati nel periodo 2016-2018 sono stati quasi nulli, nonostante l'obiettivo iniziale pari allo 0,5 % del PIL all'anno (documento programmatico di bilancio 2016). Senza prendere in considerazione i proventi da privatizzazioni, il rapporto debito pubblico/PIL dovrebbe rimanere stabile intorno al 132 %, sulla base delle proiezioni del governo. Tenuto conto dei rischi di revisione al ribasso che pesano sulle proiezioni macroeconomiche e di disavanzo del governo per il 2019, è probabile che quest'anno il rapporto debito pubblico/PIL superi il 132 %. Nel 2020, secondo le proiezioni del governo, il rapporto debito/PIL dovrebbe diminuire di 1,5 punti percentuali raggiungendo il 129,2 %, ipotizzando un gettito IVA aggiuntivo dall'attivazione delle clausole di salvaguardia pari all'1,2 % del PIL e proventi da privatizzazioni pari allo 0,3 % del PIL. Tuttavia, queste proiezioni sono soggette a rischi significativi, dato che negli ultimi anni le clausole di salvaguardia relative all'IVA sono state sistematicamente abrogate e gli obiettivi in termini di privatizzazioni sono stati disattesi. Tabella 1.1:Principali indicatori economici e finanziari - Italia Fonte: Eurostat e BCE al 31 gennaio 2019, ove disponibili; Commissione europea per i dati previsionali (previsioni d'inverno 2019 per il PIL reale e l'indice IPCA, altrimenti previsioni d'autunno 2018). 2. Progressi in relazione alle raccomandazioni specifiche per paese Dall'inizio del semestre europeo nel 2011, sul 57 % di tutte le raccomandazioni specifiche per paese rivolte all'Italia si sono registrati perlomeno "alcuni progressi" ( ). Per il 43 % si sono registrati "progressi limitati" o "nessun progresso" (grafico 2.1). Tra i settori in cui si sono registrati maggiori progressi figurano le misure volte a combattere la corruzione e a riformare la pubblica amministrazione e il mercato del lavoro. Buoni passi avanti sono stati fatti anche nel settore bancario e per quanto riguarda la riduzione delle restrizioni nei mercati dei prodotti e dei servizi. Grafico 2.1:Attuazione complessiva delle raccomandazioni specifiche per paese 2011-2018 fino ad oggi (valutazione pluriennale) Fonte: Commissione europea Per quanto riguarda le finanze pubbliche e la tassazione, sono stati compiuti progressi limitati nel dare seguito alle raccomandazioni specifiche per paese in questi ambiti. Gli sforzi si sono concentrati sul contenimento della spesa pubblica. La crescita delle retribuzioni del settore pubblico è stata moderata: gli stipendi sono aumentati nel 2017 per la prima volta dal 2011. Le precedenti riforme pensionistiche hanno contribuito a limitare le passività derivanti dall'invecchiamento demografico e a migliorare la sostenibilità a lungo termine delle finanze pubbliche. Tuttavia, è in atto un'inversione di tendenza: la quota della spesa totale destinata alle pensioni di vecchiaia dovrebbe aumentare, principalmente a seguito dell'attuazione del nuovo regime di prepensionamento nel 2019, segnando un passo indietro su alcuni elementi delle passate riforme delle pensioni. Non sono state intraprese privatizzazioni per ridurre il debito pubblico, cosicché i recenti obiettivi sono stati sistematicamente disattesi. Le spese fiscali sono state riesaminate ma non sono state ancora semplificate, l'Italia non ha rivisto i valori catastali obsoleti e la tassazione sul lavoro non è stata trasferita ad altre basi imponibili. L'imposta sulla prima casa è stata abrogata nel 2015. La fatturazione elettronica e la trasmissione elettronica degli scontrini per le operazioni commerciali, obbligatorie dal gennaio 2019, dovrebbero avere un impatto positivo sull'adempimento degli obblighi fiscali. Tuttavia, i ripetuti condoni fiscali possono incidere negativamente sull'adempimento degli obblighi fiscali, mentre sono stati compiuti sforzi limitati per combattere l'evasione fiscale con consenso, ad esempio incoraggiando i pagamenti elettronici. Sono stati compiuti alcuni progressi nel dare seguito alle raccomandazioni in materia di giustizia civile, lotta alla corruzione, pubblica amministrazione e riduzione degli ostacoli alla concorrenza. A seguito della profonda riorganizzazione dei tribunali civili nel 2013, sono state varate alcune riforme della giustizia civile, aumentando la specializzazione e la digitalizzazione dei tribunali, rafforzando la risoluzione alternativa delle controversie e puntando a limitare gli abusi del processo tramite regole più rigorose in materia di ammissibilità dei ricorsi. Tuttavia, si attende ancora una riforma globale del processo civile. Nel complesso, la durata dei processi civili non è stata ridotta sensibilmente rispetto agli anni precedenti. La lotta contro la corruzione è stata intensificata nel 2012 mediante l'adozione di una legislazione anticorruzione generale, che ha anche istituito l'autorità nazionale anticorruzione. Nel 2017 è stato riformato l'istituto della prescrizione ed è stata estesa la protezione dei dipendenti pubblici che segnalano illeciti (c.d. whistleblower). Nel dicembre 2018 è stata adottata una nuova legge anticorruzione, che introduce migliori tecniche investigative, sanzioni più severe e termini di prescrizione più lunghi per i reati di corruzione. Inoltre, a partire dal 2020, annulla i termini di prescrizione dopo una sentenza di condanna in primo grado. Tuttavia, l'efficace repressione della corruzione è ostacolata dalla durata dei procedimenti penali, sostanzialmente invariata dal 2014 in assenza di una riforma complessiva del processo penale, che comprenda anche il sistema di appello. Nel 2015 è stata adottata una riforma complessiva della pubblica amministrazione e nel 2018 è stato presentato un nuovo disegno di legge. Le misure previste semplificano e chiariscono il processo decisionale, incentivano la trasparenza e l'efficienza e migliorano la gestione del pubblico impiego. Queste potrebbero tuttavia risultare di difficile attuazione in settori specifici, ossia il pubblico impiego e le imprese pubbliche, mentre per la riforma dei servizi pubblici locali occorrerà una nuova iniziativa legislativa. Nel 2012 e 2017 sono state introdotte misure approfondite di liberalizzazione del mercato dei prodotti e servizi. Dal 2011 sono stati introdotti diversi pacchetti per ridurre gli oneri amministrativi che gravano sulle imprese e sui cittadini. Nel 2016 l'Italia ha riformato il codice degli appalti pubblici. Tuttavia, le misure annunciate o adottate di recente sembrano andare nella direzione opposta, in particolare nel settore del commercio al dettaglio e dei trasporti collaborativi. Nel settore finanziario sono stati compiuti alcuni progressi. Si sono registrati significativi passi in avanti nel risanamento dei bilanci delle banche, in particolare per quanto concerne la cessione dei crediti deteriorati mediante vendite a titolo definitivo e cartolarizzazioni con il sostegno del regime di garanzia statale. La riforma del governo societario delle banche popolari si è arenata e quella delle banche di credito cooperativo è stata alquanto diluita e posticipata, mentre la riforma del quadro di insolvenza deve essere ancora completata. Sono stati compiuti alcuni progressi per quanto riguarda l'accesso ai mercati dei capitali e le misure adottate negli ultimi anni stanno lentamente dando frutti, anche se il credito bancario rimane la principale fonte di finanziamento per le imprese. Tuttavia, nell'ultimo anno gli sforzi di riforma hanno perso slancio. La recente abrogazione dell'incentivo alla capitalizzazione delle imprese appare in contrasto con l'obiettivo del rafforzamento patrimoniale delle imprese. Per quanto riguarda il mercato del lavoro, i progressi in materia di riforme sono stati limitati. A più di quattro anni dalla sua introduzione, la riforma del Jobs Act rimane incompleta, poiché alcuni importanti elementi complementari non sono stati pienamente attuati. Nonostante i recenti sforzi per rendere più efficaci le politiche attive del mercato del lavoro, la capacità di collocamento e l'efficienza complessiva dei servizi pubblici per l'impiego restano deboli, le prestazioni variano notevolmente tra le regioni e i servizi per l'impiego sono scarsamente integrati e coordinati con altre politiche sociali ed educative. Il tasso di occupazione femminile rimane considerevolmente al di sotto della media dell'UE. Manca ancora una strategia complessiva che combini un sistema fiscale più efficiente con misure che contribuiscano a conciliare vita professionale e vita familiare, e che sia soggetta a valutazione e monitoraggio. Nel complesso l'Italia ha compiuto progressi limitati nel dar seguito alle raccomandazioni specifiche per paese del 2018 ( ). Non è stato registrato nessun progresso nell'allentamento della pressione fiscale sul lavoro, nonostante una lieve riduzione dell'onere fiscale per i lavoratori autonomi, e nella riduzione della quota delle pensioni di vecchiaia nella spesa pubblica, che dovrebbe invece aumentare. Sono stati compiuti progressi limitati nella lotta contro l'economia sommersa e nel rafforzamento dell'uso dei pagamenti elettronici. Sebbene i progressi siano stati limitati anche per quanto concerne le imprese pubbliche e i servizi pubblici locali, sono stati compiuti alcuni progressi nel miglioramento del quadro giuridico per la lotta alla corruzione, soprattutto grazie a una nuova legge anticorruzione. Tuttavia, non è stato registrato nessun progresso nel ridurre la durata dei processi civili e nell'affrontare le restrizioni alla concorrenza. Sono stati compiuti alcuni progressi anche nell'affrontare il problema dei crediti deteriorati nel settore bancario e nell'attuazione della riforma dell'insolvenza, mentre i progressi sono stati limitati nel migliorare i finanziamenti basati sul mercato. I progressi sono stati limitati anche per quanto riguarda la partecipazione delle donne al mercato del lavoro e l'innovazione, la ricerca, le competenze e le infrastrutture digitali e l'istruzione terziaria professionalizzante. Si sono registrati alcuni progressi nell'attuazione della riforma delle politiche attive del mercato del lavoro. Tabella 2.1:Valutazione dell'attuazione delle raccomandazioni specifiche per paese 2018 Fonte: Commissione europea Riquadro 2.1: I fondi e i programmi dell'UE contribuiscono ad affrontare i problemi strutturali e a promuovere la crescita e la competitività in Italia L'Italia è uno dei maggiori beneficiari dei fondi SIE. Nell'attuale quadro finanziario pluriennale, l'assegnazione finanziaria a titolo dei programmi dei Fondi strutturali e di investimento europei (fondi SIE), volta a sostenere l'Italia nel far fronte alle sfide riguardanti lo sviluppo, ammonta a 44,6 miliardi di EUR (a cui dovrebbero aggiungersi 30,5 miliardi di EUR di contributi nazionali). L'allocazione globale è ripartita tra i diversi fondi SIE: il 48,5 % proviene dal Fondo europeo di sviluppo regionale (FESR), il 22,8 % dal Fondo sociale europeo (FSE), il 23,4 % dal Fondo europeo agricolo per lo sviluppo rurale (FEASR), il 4,1 % dall'Iniziativa a favore dell'occupazione giovanile (YEI) e l'1,2 % dal Fondo europeo per gli affari marittimi e la pesca (FEAMP). Alla fine del 2018 l'Italia è in ritardo nell'attuazione dei fondi SIE rispetto alla media dell'UE. In termini di tasso di selezione (% della dotazione totale selezionata per l'attuazione di progetti specifici), il livello registrato per l'Italia è del 56 % rispetto al 63 % per l'UE nel suo complesso. Analogamente, sebbene abbia reso possibile il conseguimento degli obiettivi di fine anno per il 2018, il tasso dei pagamenti per l'Italia (20 %) rimane al di sotto della media dell'UE (27 %). I fondi dell'UE sono utilizzati per affrontare le sfide individuate nelle raccomandazioni specifiche per paese 2018. Per quanto riguarda la partecipazione al mercato del lavoro, il FSE sostiene la riforma delle politiche attive del mercato del lavoro, in particolare rafforzando i servizi pubblici per l'impiego e l'attuazione del sistema di garanzia per i giovani. Entro novembre 2018 oltre 1,4 milioni di giovani si erano iscritti al programma, di cui 1,1 milioni erano stati presi in carico; circa il 56 % di essi ha beneficiato di una misura politica attiva. Nel campo dell'inclusione sociale, il FSE contribuisce a sostenere la strategia nazionale di lotta alla povertà (REI — Reddito di Inclusione), mentre le azioni finanziate nel quadro del programma "Istruzione" contribuiscono all'attuazione della riforma della "Buona scuola". Nel settore delle infrastrutture, 2,45 miliardi di EUR di fondi SIE sono assegnati agli investimenti nelle reti di trasporto, 1,4 miliardi di EUR alle infrastrutture per i trasporti urbani sostenibili e 889 milioni di EUR alle reti internet veloci, di cui 577 milioni di EUR per 100 Mbps e oltre. In questi settori i progetti dovrebbero essere completati entro la fine del periodo di programmazione 2014/20. Nello specifico 1 717 646 famiglie dovrebbero fruire di infrastrutture a banda larga, mentre i progetti ferroviari dovrebbero ammodernare 270 km situati prevalentemente nella sezione della fondamentale rete TEN-T dell'Italia meridionale, quali i tratti Napoli-Bari e Messina-Catania-Palermo. La spesa dell'UE per le infrastrutture in Italia è rafforzata dal meccanismo per collegare l'Europa. Nell'ambito degli inviti 2014-2017, i richiedenti italiani hanno presentato 164 proposte ammissibili. Sono stati selezionati 59 progetti: i beneficiari italiani hanno ricevuto 1,5 miliardi di EUR di finanziamenti a favore dei trasporti a titolo del meccanismo per collegare l'Europa e hanno realizzato investimenti per un totale di 3,8 miliardi di EUR. Questo importo riguarda progetti ferroviari transfrontalieri chiave, quali la galleria di base del Brennero o il nuovo collegamento ferroviario Lione-Torino. I fondi SIE sono utilizzati anche per migliorare, principalmente nell'Italia meridionale, la qualità delle aree, degli impianti e delle attrezzature per la fornitura di servizi pubblici locali nei settori della prevenzione dei rischi (2,3 miliardi di EUR), dell'economia circolare e della gestione delle risorse idriche (1,4 miliardi di EUR). I fondi SIE dovrebbero generare benefici per quanto riguarda l'approvvigionamento idrico (1 373 786 persone dovrebbero fruire di un servizio migliore entro la fine del periodo di programmazione 2014/20), il trattamento delle acque reflue (4 014 540 abitanti equivalenti), il riciclaggio dei rifiuti (877 800 tonnellate/anno), la protezione contro le inondazioni (196 070 persone), la protezione contro gli incendi boschivi (1 693 859 persone), gli habitat conservati (273 915 ettari). Inoltre i programmi dell'UE sono ampiamente utilizzati in Italia per promuovere la ricerca e l'innovazione. Nell'attuale quadro finanziario pluriennale, nell'ambito dei fondi SIE sono stanziati 4,2 miliardi di EUR per la ricerca e lo sviluppo. Entro la fine del periodo di programmazione, i programmi cofinanziati a titolo dei fondi SIE dovrebbero offrire sostegno a 6 945 imprese per sviluppare la cooperazione con istituti di ricerca e a 4 528 imprese per introdurre nuovi prodotti nei relativi mercati. I programmi cofinanziati nell'ambito dei fondi SIE dovrebbero inoltre sostenere 3 750 nuovi ricercatori equivalenti a tempo pieno e 4 962 ricercatori equivalenti a tempo pieno che operano in infrastrutture di ricerca migliorate. Inoltre, gli investimenti privati combinati al sostegno pubblico per progetti di innovazione o di R&S dovrebbero raggiungere i 2,18 miliardi di EUR entro la fine del periodo 2014/20. Un ulteriore impulso alla ricerca e all'innovazione è dato da Orizzonte 2020, poiché i partecipanti provenienti dall'Italia hanno ricevuto finora 3,01 miliardi di EUR, con una proiezione di 5,42 miliardi di EUR entro la fine del 2014/20, corrispondente a un aumento del 49,2 % rispetto ai 3,63 miliardi di EUR ricevuti nell'ambito del 7º PQ. I candidati dell'Italia sono stati premiati con 1812 marchi di eccellenza, collocando l'Italia al 2º posto nell'UE. Il finanziamento dell'UE contribuisce alla mobilitazione di investimenti privati. In particolare, i fondi SIE da soli mobilitano capitali privati supplementari stanziando circa 2,6 miliardi di EUR sotto forma di prestiti, garanzie ed equity. Ciò comprende 320 milioni di EUR destinati all'Iniziativa PMI che prevede la cartolarizzazione dei prestiti esistenti, consentendo alle imprese di ricevere prestiti, con un effetto leva previsto del 9,7. Complessivamente, l'8,3 % dei fondi SIE è assegnato sotto forma di strumenti finanziari. Su richiesta di uno Stato membro, la Commissione può fornire un sostegno tecnico su misura mediante il programma di sostegno alle riforme strutturali inteso ad aiutare gli Stati membri nell'attuazione di riforme volte a favorire la crescita allo scopo di affrontare le sfide individuate nel processo del semestre europeo o altre riforme nazionali. L'Italia, ad esempio, riceve assistenza per l'elaborazione di un sistema di contabilità per competenza per la pubblica amministrazione italiana (in base ai principi contabili europei e internazionali per il settore pubblico - IPSAS/EPSAS). La Commissione continua inoltre ad assistere le autorità nei loro sforzi per combattere l'evasione fiscale, in particolare sviluppando una metodologia per stimare il divario relativo alle accise. Inoltre, nel 2018 sono state avviate attività per migliorare l'efficienza e l'efficacia del meccanismo di denuncia delle irregolarità per combattere la corruzione e sostenere l'attuazione della strategia digitale nazionale italiana. In Italia il volume complessivo delle operazioni approvate dalla Banca europea per gli investimenti (BEI) con il sostegno del Fondo europeo per gli investimenti strategici (FEIS) ammonta a 9,6 miliardi di EUR e dovrebbe innescare investimenti pubblici e privati aggiuntivi per un totale di 57 miliardi di EUR (febbraio 2019). L'Italia si colloca al 6º posto per quanto riguarda il volume complessivo delle operazioni approvate in percentuale del PIL. Finora sono stati approvati 81 progetti che riguardano l'Italia nell'ambito della finestra per le infrastrutture e l'innovazione del FEIS. Essi ammontano complessivamente a 7 miliardi di EUR di finanziamenti, che a loro volta dovrebbero generare investimenti per 30,6 miliardi di EUR. Nell'ambito della componente PMI sono stati approvati 76 accordi con banche intermediarie per un totale di 2,6 miliardi di EUR, che dovrebbero mobilitare circa 26,9 miliardi di EUR di finanziamenti totali. Si prevede che 215 614 PMI e imprese a media capitalizzazione possano beneficiare di questo sostegno. Un esempio degno di nota di tale progetto in Italia è rappresentato da "Servizi idrici Acquedotto pugliese". Acquedotto pugliese è il più grande operatore di servizi idrici integrati nell'Italia meridionale. La BEI mette a disposizione finanziamenti per 200 milioni di EUR per migliorare la rete idrica e investire in impianti di depurazione dell'acqua allo scopo di aumentare la disponibilità e la qualità dell'acqua potabile distribuita alla popolazione locale. Le azioni dell'UE rafforzano le autorità nazionali, regionali e locali e la società civile. L'Italia ha stanziato 1,2 miliardi di EUR, l'importo più elevato nell'UE, per rafforzare la capacità delle pubbliche amministrazioni a vari livelli e promuovere una stretta cooperazione con le parti interessate. Queste risorse si concentrano sul miglioramento, la semplificazione e la modernizzazione delle procedure e dell'organizzazione della pubblica amministrazione, con azioni specifiche volte anche a migliorare l'efficacia delle misure anticorruzione e a rafforzare il sistema giudiziario. 3. Risultati generali riguardanti gli squilibri, i rischi e le questioni relative all'adeguamento La relazione sul meccanismo di allerta 2019 è giunta alla conclusione che per l'Italia debba essere effettuato un nuovo esame approfondito per valutare la persistenza o il rientro degli squilibri del paese. Nella primavera del 2018 sono stati individuati per l'Italia squilibri macroeconomici eccessivi (Commissione europea, 2019d) che riguardavano, in particolare, l'elevato debito pubblico, la bassa crescita della produttività, l'elevato tasso di disoccupazione e lo stock di prestiti deteriorati. Nella presente sezione sono sintetizzati i risultati delle analisi effettuate nell'ambito dell'esame approfondito della procedura per gli squilibri macroeconomici, illustrato in diverse sezioni della presente relazione ( ). Squilibri e relativa gravità L'elevato debito pubblico italiano è un forte elemento di vulnerabilità per l'economia. Attestatosi al 131,2 % del PIL nel 2017, il debito pubblico dell'Italia si traduce in elevati costi di servizio (3,8 % del PIL nel 2017). Questi ultimi riducono le risorse disponibili per aumentare la produttività — già limitate dallo sbilanciamento di lunga data della spesa pubblica verso le pensioni di vecchiaia — e attuare politiche anticicliche in caso di shock economici negativi. Inoltre, il notevole fabbisogno di rinnovo collegato all'elevato debito pubblico espone le finanze pubbliche italiane a improvvisi aumenti dell'avversione al rischio sui mercati finanziari. Come verificatosi fin dal maggio 2018, le fluttuazioni relative alle percezioni e delle preferenze dei mercati possono tradursi in un'elevata volatilità e forti aumenti dei rendimenti dei titoli sovrani, con potenziali ricadute negative sul settore bancario e, in ultima istanza, sulle condizioni di finanziamento per le imprese e le famiglie. La lenta crescita della produttività ostacola la correzione degli squilibri macroeconomici. Una dinamica della produttività più forte sarebbe un fattore chiave per aumentare il potenziale di crescita dell'Italia e rafforzare la sua resilienza economica. Nonostante la recente ripresa della produttività del lavoro, i livelli di produttività complessivi rimangono bassi e il divario tra l'Italia e l'UE continua ad aumentare.

Le condizioni del mercato del lavoro sono migliorate solo lentamente. Nel 2018 il numero degli occupati ha superato i livelli pre-crisi. Tuttavia, poiché gli incentivi all'assunzione sono scaduti alla fine del 2016, la crescita dell'occupazione è stata determinata quasi esclusivamente dal lavoro temporaneo. Nel terzo trimestre del 2018 i tassi di attività delle donne sono rimasti bassi, scendendo al di sotto dei livelli del 2016. Nonostante la forte riduzione dei crediti deteriorati registrata di recente, i livelli ereditati dal passato sono ancora elevati. Il tasso lordo di crediti deteriorati è sceso dall'11,5 % a fine 2017 al 10,2 % nel secondo trimestre del 2018. Nonostante i progressi compiuti, il vecchio stock di crediti deteriorati e di inadempienze probabili rimane elevato in termini assoluti e rispetto ad altri paesi dell'UE. A causa dell'elevata esposizione delle banche al loro debito sovrano, i maggiori rendimenti dei titoli sovrani hanno inciso negativamente sulle posizioni patrimoniali delle banche, facendo salire i costi di finanziamento e limitando l'accesso ai finanziamenti all'ingrosso non garantiti. Di recente le banche italiane hanno adottato criteri più rigorosi per la concessione dei crediti a causa dell'incertezza dei mercati. Di conseguenza il credito delle banche alle imprese non finanziarie, soprattutto a quelle di piccole dimensioni, rimane modesto, limitando la crescita complessiva degli investimenti in Italia. L'Italia ha forti legami commerciali e finanziari con la zona euro, di cui rappresenta il 16 % del PIL. Il paese rimane un'importante fonte di ricadute commerciali e finanziarie (tabelle 3.1 e 3.2). Le esportazioni di beni e servizi verso il resto della zona euro rappresentano il 13 % del PIL italiano e l'Italia è anche un importante mercato di esportazione per tutta una serie di paesi della zona euro. Inoltre, l'economia italiana ha forti legami finanziari con gli altri paesi della zona euro. Evoluzione, prospettive e risposte politiche Nei prossimi anni non è previsto un calo importante del debito pubblico italiano. Dopo la lenta riduzione osservata negli ultimi anni, le proiezioni del governo danno un rapporto debito pubblico/PIL in crescita al 131,7 % nel 2018. La riduzione del debito pubblico prevista dal governo per il 2019 e il 2020 è soggetta a significativi rischi al ribasso, in quanto presuppone elevati proventi da privatizzazioni (1 % del PIL) nel 2019 e consistenti entrate derivanti dall'attivazione delle clausole di salvaguardia dell'IVA nel 2020 (1,2 % del PIL). Secondo le previsioni i rendimenti dei titoli sovrani, che sono aumentati in modo significativo nel 2018 e sono diminuiti solo in parte verso la fine dell'anno, dovrebbero aumentare ulteriormente a partire dal 2020 in Italia, come nel resto della zona euro. Nel 2018 gli investitori esteri hanno diminuito le loro quote di obbligazioni sovrane italiane, mentre le banche italiane hanno aumentato la loro esposizione. Tuttavia, nonostante gli episodi di scarsa liquidità sul mercato osservati alla fine di maggio, che hanno temporaneamente inciso sui rendimenti dei titoli sovrani di altri Stati membri, le ricadute negative sul resto dell'UE sono state limitate. Secondo gli indicatori standard di rischio per la sostenibilità di bilancio e l'analisi della sostenibilità del debito effettuata dalla Commissione, l'Italia dovrà confrontarsi con sfide importanti in materia di sostenibilità di bilancio a medio e lungo termine. A questa valutazione contribuiscono l'elevato stock di debito, la sensibilità verso gli shock macroeconomici-fiscali e i futuri costi dell'invecchiamento. Le nuove misure in materia di pensioni sono un passo indietro rispetto alle precedenti riforme e, secondo le previsioni, dovrebbero peggiorare la sostenibilità di bilancio, aumentando la spesa pensionistica nei prossimi anni e ostacolando forse la crescita potenziale. Tabella 3.1:Mappa termica degli effetti secondari sull'estero dell'Italia Fonte: ONU, OCSE, WIOD, BRI e servizi della Commissione La produttività è aumentata di recente, ma le riforme volte a rafforzare la produttività sono ancora in sospeso, attuate in modo insufficiente o di portata limitata. Per il periodo 2018-2020 le proiezioni indicano un moderato incremento della produttività del lavoro. Tuttavia, l'impatto delle recenti riforme sulla produttività è solo graduale e talvolta è ostacolato da un'attuazione inadeguata. La riforma delle politiche attive del mercato del lavoro mira a superare gli attriti del mercato del lavoro e, in particolare, a ridurre gli squilibri tra domanda e offerta di competenze attraverso una formazione e un'istruzione adeguate. Tuttavia, a tre anni dall'adozione della riforma, queste misure non sono ancora pienamente attuate. Inoltre, un approccio frammentario ostacola riforme efficaci per stimolare la concorrenza sui mercati dei prodotti e, di conseguenza, aumentare l'innovazione e la produttività. L'indebolimento dell'attività economica associata a persistenti problemi strutturali mette a rischio la crescita dell'occupazione. Nel terzo trimestre del 2018 il tasso di disoccupazione è sceso al 10,2 %, mentre la disoccupazione giovanile è rimasta elevata, attestandosi a circa il 32 %. Il rallentamento dell'economia, in combinazione con, in media, bassi livelli di istruzione e un persistente squilibrio tra domanda e offerta di competenze, potrebbe incidere sulla crescita dell'occupazione. D'altro canto, rimangono inefficaci misure politiche che avrebbero il potenziale di rilanciare la dinamica dell'occupazione una volta avviata la ripresa dell'attività economica, come un aumento del livello di concorrenza sui mercati dei prodotti. Le banche hanno adottato diverse misure per ridurre i loro crediti deteriorati e affrontare il rischio sovrano. Oltre ad aver migliorato la loro capacità interna di riassorbimento, le banche hanno tratto beneficio anche dal sostegno pubblico per la cessione dei crediti deteriorati, come la garanzia dello Stato sulla cartolarizzazione dei crediti deteriorati, che non presenta elementi di aiuto di Stato, e da un vivace mercato secondario per le attività che hanno subito una riduzione di valore. Sebbene finora l'incertezza del mercato non abbia compromesso in modo significativo le vendite di crediti deteriorati, compreso il prezzo di cessione, i rischi al ribasso per le cessioni di crediti deteriorati prevalgono nell'attuale fragile ambiente di mercato. Per attenuare l'impatto sulla base patrimoniale dei rendimenti elevati dei titoli sovrani, diverse banche hanno adottato strategie per riequilibrare una parte dei loro portafogli di titoli sovrani spostandoli nella categoria "held-to collect" (che non è "marked-to-market"). Tuttavia, è probabile che le riserve di capitale delle banche più piccole continuino a risentire dell'incremento dello spread sui titoli sovrani. Valutazione generale Secondo le previsioni gli squilibri che permangono in Italia non dovrebbero riassorbirsi nel breve periodo o potrebbero addirittura deteriorarsi. È importante sottolineare che il rapporto debito pubblico/PIL rimane molto elevato e la sua riduzione in futuro è ostacolata dagli attuali piani di bilancio, che indeboliscono la ripresa economica, e da oneri finanziari ancora più elevati. L'elevato livello del debito è una potenziale fonte di ricadute negative per la zona euro, sebbene finora il contagio derivante da una maggiore volatilità del mercato sia stato limitato. Le condizioni del mercato del lavoro stanno gradualmente migliorando, ma il tasso di disoccupazione continua ad essere importante ed è ancora molto al di sopra dei livelli pre-crisi, in particolare per i giovani e i disoccupati di lunga durata. Le prospettive economiche sono soggette a rischi amplificati di una revisione al ribasso, nel contesto di un aumento indotto dalle politiche dei rendimenti del debito sovrano e di un debito pubblico molto elevato. Ciò si aggiunge alle debolezze strutturali dell'Italia, quali una modesta crescita della produttività, un tasso di investimento ancora basso e la riduzione della popolazione in età lavorativa, tutti elementi che pesano sulla crescita potenziale dell'Italia. Il risanamento dei bilanci delle banche ha registrato notevoli progressi, ma permangono vulnerabilità significative, relative in particolare all'esposizione delle banche al loro debito sovrano e alle carenze delle banche di piccole e medie dimensioni. Sul versante positivo, la posizione sull'estero dell'Italia è relativamente forte, con un avanzo delle partite correnti e una posizione patrimoniale netta sull'estero più vicina all'equilibrio. Nondimeno, i fattori non di costo continuano a pesare sull'andamento delle esportazioni. Sono state attuate alcune riforme strutturali per dare seguito alle raccomandazioni specifiche per paese per il 2018 (sezione 2) che, nel caso dell'Italia, sono tutte connesse ai suoi squilibri macroeconomici. Il ritmo delle riforme ha però subito un notevole rallentamento a partire dal 2018 e in alcuni settori di riforma si manifestano elementi che lasciano presupporre una marcia indietro. L'attuazione coerente delle riforme previste e un sufficiente livello di ambizione per quanto riguarda le prossime riforme sono fondamentali per affrontare con decisione gli squilibri macroeconomici dell'Italia. Riquadro 3.1: Riforme strutturali e ricadute potenziali — il caso dell'Italia Si discute su entità e direzione delle ricadute transfrontaliere delle riforme strutturali. Mentre l'effetto della domanda (maggiore domanda di prodotti esteri) genera senza dubbio effetti di ricaduta positivi, le riforme in genere migliorano anche la competitività di un paese e ciò può andare (relativamente) a spese di altri paesi. Il fatto che l'effetto netto sia positivo o negativo dipende dalla forza relativa di questi due effetti opposti ed è prevedibilmente connesso alla riforma specifica. In un esercizio di simulazione tipo ( I ) l'impatto di una serie completa di riforme è quantificato per tutti gli Stati membri dell'UE in modo armonizzato (Varga e in't Veld, 2014). In relazione a un'ampia serie di indicatori strutturali, il parametro di riferimento è definito come la media dei tre paesi che presentano i risultati migliori, per poi colmare a metà tali distanze nella simulazione, per tutti gli indicatori e per ciascun paese separatamente. Un aggiornamento di questo esercizio per l'Italia è riportato nella tabella seguente, sulla base degli indicatori più recenti (ma senza tener conto delle misure di riforma introdotte da ultimo). Poiché l'entità degli shock di riforma ivi simulati si basa su un'analisi comparativa armonizzata, tali shock non corrispondono necessariamente alle passate raccomandazioni specifiche per paese del semestre europeo, ma illustrano il potenziale impatto delle riforme strutturali sulle economie degli Stati membri. Le riforme simulate riguardano i seguenti settori: regolamentazione e ingresso nel mercato dei prodotti, partecipazione al mercato del lavoro, struttura fiscale e sovvenzioni a favore di R&S. Per l'Italia, le maggiori "lacune di riforma" individuate riguardano la regolamentazione dei mercati dei prodotti (maggiorazioni relative al settore dei servizi e costi di ingresso), la struttura fiscale (come mostra la relativa quota del gettito fiscale da lavoro rispetto al gettito delle imposte sui consumi) e la scarsa partecipazione della forza lavoro, in particolare i lavoratori scarsamente qualificati e in fase di prepensionamento. Secondo questo esercizio teorico, l'ambizioso pacchetto di riforme, se approvato nel suo insieme e contemporaneamente, potrebbe aumentare il PIL del 7 % dopo 10 anni e del 14¾ % dopo 20 anni. Le riforme aumenterebbero la competitività, rafforzando sia le esportazioni che le importazioni. Poiché le condizioni degli scambi diminuiscono di circa il 3,5 % dopo 10 anni, di fatto il rapporto tra bilancia commerciale e PIL diminuisce leggermente di 0,8 punti percentuali. Gli effetti netti di ricaduta sul resto della zona euro sono molto modesti ma positivi. Tabella 3.2:Matrice di valutazione della procedura per gli squilibri macroeconomici ( continua ) Tabella (continuazione) Fonte: Commissione europea 4. Le priorità di riforma 4.1.Finanze pubbliche e tassazione 4.1.1.DEBITO pubblico* È previsto che il peggioramento dell'avanzo primario ostacoli la riduzione del debito pubblico dell'Italia nei prossimi anni. La differenza tra il costo implicito reale del debito e la crescita del PIL reale, pur rimanendo positiva, si è progressivamente ridotta negli ultimi anni, anche grazie alla ripresa economica e al calo della spesa per interessi (grafico 4.1.1). In quanto tale, l'effetto valanga si è ridotto, sostenendo la riduzione del rapporto debito/PIL. Tuttavia, il deterioramento dell'avanzo primario e aggiustamenti stock/flussi a leggero incremento del debito hanno in parte annullato questi sviluppi. Nel complesso, il rapporto debito/PIL è diminuito solo lentamente, passando dal 131,8 % nel 2014 al 131,2 % nel 2017. Sulla base delle proiezioni del governo che sottendono il bilancio 2019, per il 2019 è previsto un lieve deterioramento dell'avanzo primario. Se non si tiene conto delle entrate supplementari derivanti dall'attivazione delle clausole di salvaguardia relative all'IVA, nel 2020 le misure di bilancio programmate sono destinate a generare un deterioramento più netto.

Grafico 4.1.1:Determinanti dell'effetto "valanga" sul debito pubblico Fonte: Commissione europea I rendimenti dei titoli di Stato sono aumentati nel 2018, con conseguente aumento dei costi del servizio del debito. I rendimenti dei titoli sovrani a 10 anni sono aumentati di 1,6 punti percentuali tra l'inizio di maggio e la fine di ottobre 2018 (salendo al 3,4 %), prima di scendere leggermente a 2,6 alla fine di gennaio 2019, anche a seguito della revisione degli obiettivi di bilancio dell'Italia nel bilancio 2019. I rendimenti dei titoli a 2 anni sono aumentati di 1,4 punti percentuali nello stesso periodo del 2018 (da -0,3 % all'1,1 %), per poi diminuire all'inizio dell'anno in corso (allo 0,3 %). A partire dal 2020 i rendimenti dei titoli sovrani dovrebbero aumentare ulteriormente, in linea con gli sviluppi previsti per la zona euro. Anche considerando la scadenza media relativamente lunga dello stock di titoli di Stato (circa 7 anni a fine 2017), il tasso di interesse implicito sul debito pubblico è destinato ad aumentare progressivamente a partire dal 2020. Nel complesso, lo spostamento di livello osservato nei rendimenti dei titoli sovrani italiani contribuisce a invertire la tendenza al ribasso della spesa per interessi osservata negli ultimi anni. Sulla base delle proiezioni del governo che sottendono il bilancio 2019, la spesa per interessi dovrebbe aumentare dal 3,6% del PIL nel 2019 al 3,8% nel 2020. Grafico 4.1.2:Titoli pubblici per settore dei possessori Fonte: Banca d'Italia Nel 2018 sono aumentati i titoli sovrani italiani detenuti dalle banche italiane. Dopo la progressiva diminuzione registrata negli ultimi anni, l'importo dei titoli di Stato detenuti dalle banche italiane è aumentato nei mesi centrali del 2018, di circa 55 miliardi di EUR tra aprile e ottobre (di cui 28 miliardi di EUR a maggio, secondo i dati della Banca d'Italia). I titoli detenuti dalla banca centrale, già in crescita negli ultimi anni a seguito del programma di allentamento quantitativo, hanno continuato ad aumentare a ritmo moderato nel corso del 2018. Nel complesso, dopo un progressivo calo dal 23,2 % nel 2013 al 17,6 % nell'aprile 2018, la quota di titoli di Stato italiani detenuta dalle banche private italiane è aumentata al 18,9 % a maggio raggiungendo il 20,2 % a ottobre (grafico 4.1.2). Gli investitori stranieri hanno ridotto la loro esposizione al debito pubblico italiano. La quota di titoli di Stato italiani detenuti da investitori stranieri è scesa dal 36,9 % ad aprile, al 35,4 % a maggio e al 32,8 % a ottobre. Questi sviluppi suggeriscono un cambiamento nelle preferenze degli investitori stranieri, che potrebbe aver indotto le banche italiane a intervenire per limitare le perdite sul loro portafoglio di titoli sovrani. Le famiglie italiane non sembrano disposte a prendere il posto degli investitori stranieri che si sono ritirati, come dimostrato dal deludente risultato dell'asta del novembre 2018 dei "BTP Italia" (2,1 miliardi di EUR raccolti contro una media di circa 7 miliardi di EUR nelle aste degli ultimi anni), che è un titolo di Stato pensato specificamente per gli investitori al dettaglio. Tuttavia, il collocamento sindacato di titoli sovrani all'inizio del 2019 suggerisce che l'interesse degli investitori stranieri sia nuovamente aumentato, a seguito della revisione dei piani di bilancio del governo nel dicembre 2018. Grafico 4.1.3:Rendimenti dei titoli sovrani sul mercato secondario Fonte: Bloomberg Nonostante alcuni episodi di scarsa liquidità del mercato, le ricadute negative sugli altri Stati membri sono state limitate. Nel complesso, i rischi derivanti dal contesto macroeconomico-finanziario sembrano essere ridotti, il che garantisce la possibilità di rifinanziare facilmente il debito in scadenza. Tuttavia, l'elevato livello del debito accresce la sensibilità degli investitori ai rischi potenziali, con possibili cambiamenti rapidi del clima del mercato e una forte volatilità sui mercati secondari. In particolare, il picco di rendimento dei titoli sovrani registrato alla fine di maggio è stato contrassegnato da un netto appiattimento della curva dei rendimenti (il 29 maggio i rendimenti sono aumentati di 0,5 punti base sui titoli a 10 anni e di 1,9 punti base sui titoli a 2 anni, salendo rispettivamente al 3,2 % e al 2,8 %), indice questo di un forte aumento del rischio percepito. Tali sviluppi hanno interessato temporaneamente anche i rendimenti dei titoli sovrani di altri Stati membri (ad esempio, il rendimento dei titoli spagnoli e portoghesi a 2 anni è aumentato rispettivamente di 0,4 e 0,2 punti base tra il 24 e il 30 maggio). Tuttavia, i rendimenti dei titoli a breve termine dell'Italia si sono rapidamente normalizzati, pur rimanendo ad un livello relativamente elevato, e i rendimenti dei titoli sovrani di altri Stati membri si sono rapidamente disaccoppiati da quelli dell'Italia, mostrando da allora scarsa correlazione con il mercato italiano dei titoli sovrani (grafico 4.1.3). 4.1.2.Analisi della sostenibilità del debito e rischi per il bilancio* Secondo le previsioni, l'Italia dovrà far fronte a notevoli sfide in termini di sostenibilità sia a medio che a lungo termine. Sia l'analisi della sostenibilità del debito della Commissione che l'indicatore di rischio S1 della sostenibilità di bilancio( ) evidenziano un rischio elevato a medio termine. A questa valutazione contribuiscono il livello elevato e crescente dello stock del debito previsto nel 2029 nello scenario di base e la sua sensibilità agli shock macroeconomici-fiscali (allegato B). A lungo termine la valutazione della sostenibilità di bilancio tiene conto del consistente aggiustamento di bilancio necessario per stabilizzare il rapporto debito/PIL, in particolare alla luce dei futuri costi legati all'invecchiamento della popolazione e delle vulnerabilità connesse all'elevato onere del debito( ). L'indicatore di rischio S2 della sostenibilità di bilancio a lungo termine( ) evidenzia rischi medi, anche a causa del previsto aumento dei costi legati all'invecchiamento demografico. Tuttavia, l'analisi complessiva evidenzia un rischio elevato a lungo termine, in ragione delle vulnerabilità connesse all'elevato onere del debito evidenziate dalla valutazione del rischio nel quadro dell'analisi della sostenibilità del debito. Le nuove disposizioni sulle pensioni dovrebbero peggiorare la sostenibilità di bilancio. Per quanto riguarda la sostenibilità di bilancio a lungo termine, le passività implicite derivanti dall'invecchiamento della popolazione sono state contenute dalle varie riforme pensionistiche attuate negli anni passati. Tuttavia, un decreto-legge del gennaio 2019 annulla alcuni elementi di quelle riforme, ampliando la possibilità del pensionamento anticipato. In particolare, il decreto-legge introduce la possibilità di andare in pensione a 62 anni con 38 anni di contributi nel periodo 2019-2021. Sebbene non siano previste riduzioni specifiche delle prestazioni pensionistiche, periodi contributivi più brevi (coperti parzialmente o totalmente dal sistema figurativo a contribuzione definita) comporteranno automaticamente per i beneficiari del regime prestazioni pensionistiche ridotte. Inoltre, è stata soppressa fino al 2026 l'indicizzazione alla speranza di vita del requisito contributivo minimo per l'accesso alla pensione a norma del vigente regime di pensione anticipata. A ciò si aggiunge la proroga del regime sperimentale di pensione anticipata per le donne ("opzione donna"). Sebbene il Parlamento possa ancora modificare i dettagli della riforma e per quanto l'esatta entità dei costi dipenderà dall'effettiva adesione al regime, le nuove norme aumenteranno considerevolmente la spesa pensionistica nei prossimi anni. Il bilancio 2019 ha previsto un fondo pari allo 0,2 % del PIL nel 2019, allo 0,4 % del PIL nel 2020 e allo 0,5 % del PIL nel 2021. Tuttavia, la riforma graverà sulle finanze pubbliche anche dopo il 2021. Di fatto, anche se il nuovo regime di pensione anticipata non fosse prorogato, nel corso del triennio il numero dei pensionati sarà aumentato facendo salire la spesa pensionistica per molti anni dopo il 2021 rispetto allo scenario precedente la riforma. Inoltre, l'assenza di indicizzazione alla speranza di vita del periodo contributivo per l'accesso alla pensione a norma del vigente regime di pensione anticipata è destinata a incrementare la spesa pensionistica a medio termine. Infine, queste disposizioni, ampliando la possibilità di pensione anticipata, potrebbero incidere negativamente sull'offerta di lavoro, ostacolando così la crescita potenziale. 4.1.3.COMPOSIZIONE DELLA SPESA PUBBLICA* Pur sostenendo gli investimenti pubblici, il bilancio 2019 aggrava lo sbilanciamento della spesa pubblica dell'Italia verso le pensioni di vecchiaia. Dopo l'aumento registrato nel corso dell'ultima recessione a doppia v, negli ultimi anni la spesa pubblica complessiva è progressivamente diminuita in percentuale del PIL, scendendo al 54,2 % nel 2017, grazie anche a tassi di interesse più bassi, al blocco delle retribuzioni dei dipendenti pubblici e ai limiti imposti alle assunzioni nell'impiego pubblico. Anche gli investimenti pubblici sono diminuiti considerevolmente in percentuale del PIL, scendendo dal 3,0 % nel 2008 al 2,0 % nel 2017, e secondo le proiezioni del governo dovrebbero essere diminuiti ulteriormente nel 2018. I trasferimenti sociali in denaro, dopo un aumento significativo nel periodo 2013-2014, negli ultimi anni sono scesi solo marginalmente in percentuale del PIL, con conseguente aumento della loro quota sul totale della spesa pubblica. In particolare, la spesa per le pensioni di vecchiaia, che già nel 2008 rappresentava una quota relativamente elevata della spesa pubblica, è aumentata ulteriormente negli ultimi anni e nel 2016 era pari a circa il 15 % del PIL, livello questo tra i più elevati nell'UE. Il bilancio 2019 dovrebbe aumentare la spesa pubblica complessiva a partire dal 2019. In particolare, può sostenere la ripresa degli investimenti pubblici mediante lo stanziamento di risorse supplementari e il rafforzamento della capacità amministrativa (sezione 4.4). Tuttavia, sulla ripresa pesano rischi di revisione al ribasso, dato che il bilancio 2019 ha anche ridotto altri fondi e incentivi agli investimenti. Inoltre, le strozzature amministrative e i ritardi nell'attuazione potrebbero costituire ulteriori ostacoli alla ripresa. I trasferimenti sociali, compresa la spesa per le pensioni di vecchiaia, dovrebbero aumentare in modo più netto a causa dell'introduzione dei regimi del reddito minimo e della pensione anticipata, per i quali sono stati istituiti due fondi per un valore complessivo pari allo 0,5 % del PIL nel 2019 e allo 0,8 % del PIL nel 2020-2021. La valutazione della prima revisione della spesa effettuata nell'ambito della procedura di bilancio riformata è ancora in corso. Con il bilancio 2018 il governo ha applicato per la prima volta la procedura di bilancio riformata, che prevede la revisione sistematica della spesa a tutti i livelli di governo. La valutazione della revisione della spesa è in corso nel quadro di accordi specifici tra il ministero delle Finanze e i ministeri competenti. Un'analoga revisione della spesa è prevista per il 2019, con risparmi previsti pari a circa lo 0,2 % del PIL. Al tempo stesso, a decorrere da gennaio 2019( ) sarà leggermente potenziata l'autonomia di bilancio a livello subnazionale, consentendo alle amministrazioni locali l'utilizzo degli avanzi di bilancio senza previa autorizzazione. 4.1.4.TASSAZIONE* Il sistema fiscale italiano grava pesantemente sul lavoro e sul capitale, mentre altre fonti di entrate sono sottoutilizzate. Sebbene in diminuzione per il quarto anno consecutivo, il rapporto gettito fiscale/PIL, pari al 42,1 % nel 2017, si situa ancora nettamente al di sopra della media UE (39,0 %). Le entrate derivanti dalle imposte sul lavoro in percentuale del totale del gettito fiscale corrispondono alla media dell'UE, ma rimangono relativamente elevate in percentuale del PIL (20,7 % rispetto ad una media UE del 19,4 %). Di fatto, il cuneo fiscale sul lavoro( ) è uno dei più elevati dell'UE, pari al 47,7 % nel 2017 sul salario medio del lavoratore "single", a fronte di una media UE del 42,8 %, e l'aliquota implicita sul lavoro si attestava al 42,4 % nel 2017, a fronte di una media UE del 36,3 %. Analogamente, nel 2017 il carico fiscale sul capitale era ben superiore alla media UE, come indicato dal forte gettito proveniente dalle imposte sul capitale (24,1 % del totale delle entrate fiscali rispetto al 21,9 %). Allo stesso tempo le entrate generate dall'imposta sul valore aggiunto (IVA) sono relativamente basse, pari al 14,9 % del gettito fiscale complessivo nel 2017, rispetto al 18,1 % per l'UE. Di fatto, nonostante la tendenza al ribasso, il divario dell'IVA( ) dell'Italia rimane tra i più elevati dell'UE, al 25,9 % nel 2016 (media UE al 12,0 %). Ciò è dovuto, da un lato, a un rispetto relativamente basso degli obblighi fiscali, legato in particolare all'omessa fatturazione (la cosiddetta "evasione fiscale con consenso"); dall'altro, all'ampio ricorso alle aliquote ridotte dell'IVA, mentre l'aliquota ordinaria (22 %) è leggermente superiore alla media dell'UE (21,5 %). L'ampio uso di aliquote ridotte ha determinato un divario dell'aliquota dell'IVA molto elevato, pari al 14,9 % nel 2016, ben superiore alla media UE del 10,3 % (CASE, 2018). Limitati restano gli sforzi compiuti per spostare il carico fiscale su basi imponibili meno penalizzanti per la crescita e per ridurre la complessità del sistema fiscale. Nonostante la revisione annuale delle spese fiscali, non vi sono ancora piani per ridurne il numero e la portata. L'aumento dell'IVA, previsto dalla legislazione come "clausola di salvaguardia" del bilancio e che comprendeva l'aumento dell'aliquota ridotta dell'IVA (attualmente al 10 %), è stato finora sistematicamente rinviato. Inoltre, nonostante gli sforzi in corso per creare e migliorare la piattaforma digitale degli immobili, non sono previste azioni concrete per riformare l'obsoleto sistema catastale o reintrodurre a carico delle famiglie a reddito elevato un'imposta ricorrente sull'abitazione principale. Allo stesso tempo, il bilancio 2019 ha leggermente ridotto i contributi INAIL a carico dei datori di lavoro. Sulla base dell'ultimo Eurobarometro (Eurobarometro 2018), la metà delle imprese partecipanti al sondaggio considera la mancanza di stabilità e la complessità della normativa fiscale tra i principali ostacoli agli investimenti (rispettivamente 50 % e 54 %, contro il 28 % e il 32 % nell'UE). L'estensione dei regimi forfettari ridurrà le imposte sui lavoratori autonomi e sugli imprenditori individuali. Due disposizioni contenute nel bilancio 2019 mirano a ridurre le imposte a carico dei lavoratori autonomi e degli imprenditori individuali. In primo luogo, sarà esteso l'ambito di applicazione del vigente regime semplificato di imposizione. Il vigente regime prevede un'aliquota fiscale forfetaria opzionale del 15 % per i lavoratori autonomi e gli imprenditori individuali aventi ricavi annui inferiori alle soglie settoriali e fino ad un importo massimo di 55 000 EUR. Con le nuove disposizioni, che prevedono tra l'altro modifiche delle condizioni di ammissibilità, la soglia dei redditi è aumentata a 65 000 EUR indipendentemente dal settore di attività. In secondo luogo, a decorrere dal 2020 verrà istituita una nuova aliquota fiscale forfetaria del 20 % per la stessa categoria di contribuenti aventi ricavi annui compresi tra 65 000 EUR e 100 000 EUR. Secondo le stime del governo, le due disposizioni determineranno una perdita netta di gettito pari, rispettivamente, a circa 1,4 e 1,1 miliardi di EUR a partire dal 2021. Sebbene le due misure siano di portata relativamente limitata e riguardino un numero esiguo di contribuenti, il ricorso a regimi forfettari riduce la forza redistributiva del sistema fiscale. Da una simulazione effettuata dal Centro comune di ricerca della Commissione europea utilizzando EUROMOD( ) emerge che i potenziali beneficiari della prima riforma sarebbero per lo più i nuovi lavoratori autonomi ammissibili nella metà superiore della distribuzione del reddito delle famiglie(). Le misure in materia di imposte delle società hanno generato un aumento temporaneo dell'onere fiscale sulle imprese a livello aggregato. Dopo il rinvi