29. 12. 86 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee N. C 333/39 
Parere sul tema dell'integrazione finanziaria nella Comunità 
(86/C 333/11) 
Il 19 dicembre 1985 il Comitato economico e sociale ha deciso, conformemente al disposto 
dell'articolo 20, quarto comma, del regolamento interno, di stilare un parere sul tema 
«Integrazione finanziaria nella Comunità». 
La sezione «Affari economici e finanziari», incaricata della preparazione dei lavori sull'argo­
mento, ha formulato il parere sulla base della relazione Drago in data 15 luglio 1986. 
Il 27 novembre 1986, nel corso della 241a sessione plenaria, il Comitato economico e sociale 
ha adottato il seguente parere a larghissima maggioranza, nessun voto contrario e 4 astensioni. 
1. Osservazioni generali 2. Quadro di riferimento giuridico-istituzionale 
1.1. Il Comitato ha reputato opportuno elaborare un 
parere sull'integrazione finanziaria al fine di incitare la 
Commissione ed il Consiglio a proseguire le azioni per 
una liberalizzazione dei movimenti di capitali nella 
Comunità adottando le direttive del Consiglio necessa­
rie all'attuazione dell'articolo 67 del trattato CEE. 
A tal riguardo il Comitato rileva con rammarico che, 
non essendo stato consultato su tale problema, si riserva 
di esprimere la sua opinione in un parere d'iniziativa. 
1.2. Il Comitato ritiene che all'interno dell'area 
comunitaria l'integrazione finanziaria dovrà consentire 
al settore finanziario di fornire un aiuto diretto al 
settore reale, favorendo un'omogeneità degli strumenti 
finanziari capaci di agevolare l'offerta per investimenti 
diretti a stimolare la domanda. 
A tale scopo, il rilancio dell'integrazione dovrà tener 
conto di una serie di azioni che dovranno essere graduali 
nella fase di adozione, progressive nel tempo, contestua­
li rispetto al complessivo processo di armonizzazione. 
1.3. La Comunità economica europea, quale area 
aperta all'interscambio mondiale, deve considerare la 
realizzazione dell'integrazione finanziaria necessaria 
per questo ruolo e, al contempo, parte integrante del 
processo d'unificazione monetaria. In un tale contesto, 
l'enunciazione della libertà di stabilimento non rappre­
senta da sola una condizione sufficiente per avanzare 
verso realizzazioni concrete. 
Inoltre, un migliore assetto delle relazioni monetarie e 
finanziarie tra grandi aree dell'economia mondiale va 
ricercato onde conseguire più elevati livelli di efficienza 
allocativa e di crescita socio-economica. In tale conte­
sto, gli Stati membri della Comunità dovrebbero favori­
re, all'interno del coordinamento sulle politiche mone­
tarie, l'affermazione di un ruolo della Commissione nel 
dialogo fra le grandi aree monetarie internazionali. 2.1. Il Comitato rileva che la realizzazione concreta 
di uno spazio finanziario europeo, non derivando da 
norme di diretta applicazione, esige il ritorno a strumen­
ti attuativi idonei a eliminare gli ostacoli che si frappon­
gono a un'effettiva liberalizzazione. 
2.2. La stessa libera circolazione dei beni e delle 
persone è rimasta parzialmente limitata dai vincoli insiti 
nella libera prestazione dei servizi e nella libera circola­
zione dei capitali. Ne consegue che sin quando non sarà 
stato realizzato un mercato interno integrato tutte le 
libertà enunciate ma parzialmente realizzate sono limi­
tate da atti e volontà politiche che nei fatti ostacolano 
il completamento del processo d'integrazione della 
Comunità europea. 
2.3. Ne consegue che le finalità enunciate all'articolo 
2 del trattato CEE, da perseguirsi mediante i mezzi di 
cui all'articolo 3, lettera e), e gli obiettivi di cui all'arti­
colo 67, devono essere nuovamente perseguite mediante 
quegli atti specifici del Consiglio di cui all'articolo 69 
che già hanno dato impulsi liberalizzatori al trasferi­
mento di capitali nel 1960 e nel 1962. 
2.4. Il carattere meno assoluto di questa liberalizza­
zione, che risulta di fatto dalla possibilità di ricorso agli 
articoli 73, 108 e 109 del trattato — articoli aventi 
portata generale — e dalla clausola di standstill all'arti­
colo 71, non deve continuare a legittimare il fatto che 
clausole di salvaguardia, introdotte a tutela di situazioni 
contingenti, possano conservare nel tempo un'efficacia 
tale da renderle incompatibili con l'evoluzione del qua­
dro istituzionale comunitario. 
2.5. In tale contesto, gli organismi comunitari 
dovranno agire in modo che la sorveglianza e l'armoniz­
zazione delle politiche economiche possano meglio assi­
curare la convergenza macroeconomica, e promuovere 
la crescita. Ciò deve significare, da un lato, contenere 
il ricorso a clausole di salvaguardia eccezionali e tempo-
N. C 333/40 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee 29. 12. 86 
ranee, e, dall'altro, permettere ai meccanismi comunita­
ri di finanziamento di contribuire a correggere gli squili­
bri tra situazioni nazionali e le disparità tra aree regio­
nali. 
2.6. Al contempo, realizzare una zona d'integrazione 
finanziaria ottimale in Europa significa anche rafforzare 
l'azione di « coordinamento progressivo delle politiche 
degli Stati membri in materia di cambi», per quanto 
concerne i movimenti di capitali tra Stati e paesi terzi. 
2.7. In tale quadro l'integrazione non significa che 
l'estensione delle competenze sovrannazionali vada per­
seguita al prezzo di una rinuncia a certe competenze 
nazionali, ma piuttosto che gli Stati membri potranno 
agire in modo più efficace attraverso strumenti comuni 
anziché in modo separato. Il permanere di ostacoli di 
natura istituzionale nel settore monetario, al momento, 
non deve procrastinare il conseguimento di soluzioni 
subottimali ma comuni, non necessariamente di caratte­
re istituzionale. 
2.8. Il persistere di ostacoli di natura giuridica rap­
presenta una seconda serie di problemi. Basandosi sui 
principi del trattato CEE relativi alle libertà di stabili­
mento e dei servizi, principi che sono di diretta applica­
zione, gli organismi comunitari dovranno controllare 
che ogni restrizione che può ancora sussistere sia effetti­
vamente eliminata. 
Inoltre, sulla base dell'articolo 57, secondo comma, la 
cui portata è stata rafforzata dalle decisioni del Consi­
glio europeo del mese di dicembre 1985, questi organi­
smi dovrebbero facilitare, mediante misure idonee di 
coordinamento, l'utilizzo che può essere fatto di queste 
libertà. 
3. Compatibilità macroeconomiche e completamento 
del mercato interno 
3.1. Il Comitato reputa le condizioni che nella secon­
da metà degli anni '60 determinarono l'inversione di 
tendenza nel processo di liberalizzazione e quelle che 
diedero origine alla successiva segmentazione dei mer­
cati ispirata ad un'apertura generale o selettiva superate 
dalle modifiche intervenute nell'economia mondiale e 
da alcuni risultati positivi conseguiti dall'economia 
europea. 
3.2. Nel corso degli anni '80, grazie ad un'area comu­
ne di maggiore stabilità monetaria, il più efficace coor­
dinamento nelle politiche economiche e monetarie dei 
paesi membri, pur urtando ancora contro ostacoli istitu­
zionali, ha consentito significativi riavvicinamenti tra 
le grandezze macroeconomiche dei medesimi. 
3.3. Al contempo, l'esperienza degli anni '70 ha mes­
so a nudo i limiti delle strategie, applicate in taluni Stati membri, che poggiavano su restrizioni valutarie, 
rivelando l'inadeguatezza a risolvere stabilmente i pro­
blemi del vincolo esterno là dove non si sono voluti 
sacrificare gli obiettivi di politica economica interna. 
3.4. Nel corso degli ultimi tre anni, una maggiore 
convergenza nei risultati economici ha consentito una 
maggiore coerenza nel perseguire l'integrazione econo­
mica nella libertà degli scambi di beni e servizi. Sono 
maturate quindi le condizioni per affiancare in modo 
stabile il processo d'integrazione finanziaria europea 
all'area monetaria, all'integrazione economica e a quel­
la commerciale. 
3.5. Il Comitato constata che il permanere di uno 
scambio finanziario ineguale ed asimmetrico in un grup­
po di economie interdipendenti continuerebbe a pena­
lizzare le potenzialità dell'economia europea complessi­
va e a giustificare la ricerca di una migliore redditività 
là ove minori sono le resistenze economiche e finanzia­
rie. Tale fenomeno lo si è constatato nei primi anni 
'80, quando i capitali europei sono affluiti in modo 
massiccio negli Stati Uniti ove, ottenendo una maggiore 
redditività finanziaria, al contempo favorirono la 
ristrutturazione industriale di quel paese. 
3.6. Inoltre, gli elementi che attualmente contribui­
scono per i paesi membri della CEE all'attenuarsi del 
vincolo esterno (corso delle materie prime e del dollaro), 
oltre a favorire l'andamento delle bilance dei pagamen­
ti, dovrebbero incitare i paesi ove i vincoli sono maggio­
ri ad apportare quelle correzioni idonee a consentire 
una rapida e graduale liberalizzazione rispetto alle clau­
sole di salvaguardia adottate. 
3.7. In questa direzione, il Comitato intende sottoli­
neare l'importanza che assumeranno le disposizioni 
destinate a stabilire progressivamente il mercato interno 
nel corso del periodo che scade il 31 dicembre 1992, e 
che nell'accordo di Lussemburgo sono dirette a realizza­
re « uno spazio senza frontiere interne in cui la libera 
circolazione delle merci, delle persone, dei servizi e dei 
capitali è assicurata». 
A tale riguardo, il libro bianco della Commissione 
rappresenta una positiva base di lavoro; come il Comi­
tato economico e sociale ha avuto occasione di rilevare 
nel parere adottato 1019/85, la procedura decisionale a 
maggioranza qualificata viene sottolineata come una 
scelta politica che dovrebbe coinvolgere anche le deci­
sioni in materia fiscale. 
4. Innovazione finanziaria, politica monetaria e stabi­
lità dei mercati 
4.1. All'interno del contesto comunitario, il Comita­
to rileva che, pur avendo adottato il Consiglio una 
29. 12. 86 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee N. C 333/41 
serie di direttive che più o meno direttamente sono in 
relazione con l'integrazione finanziaria (ad esempio, 
facilitare la libertà di stabilimento e la libera prestazione 
dei servizi, coordinare l'accesso e l'esercizio delle atti­
vità per gli istituti di credito, le condizioni di ammissio­
ne alle borse valori, ecc.), non sono state invece intra­
prese azioni rispetto all'ampio fenomeno d'innovazione 
finanziaria che muovendo dall'euromereato ha dato 
vita ad un mercato transnazionale dei capitali, libero 
da regolamentazioni ufficiali e con accentuate caratteri­
stiche di mobilità e di globalità. 
4.2. Queste trasformazioni strutturali, riflesso di un 
apprendimento degli effetti dell'inflazione sui flussi 
finanziari, sono state la risultante di un'interazione fra 
forze del mercato e politiche ufficiali. 
Questo periodo è stato caratterizzato dall'instabilità dei 
tassi di cambio, dalla variabilità dei tassi d'interesse, 
dal dirompere dei debiti pubblici, unitamente a rigide 
regolamentazioni dei mercati monetari e finanziari 
nazionali, che hanno generato una ricerca d'investimen­
ti più redditizi e diversificati. 
4.3. La contemporanea internazionalizzazione dei 
mercati interbancari e la creazione di strumenti finan­
ziari sempre più sofisticati possono avere una ripercus­
sione diretta sulle politiche monetarie degli Stati mem­
bri ed un'importanza sugli investimenti creatori d'occu­
pazione oltre che sull'evoluzione dell'economia e del 
commercio internazionale. 
4.4. Il Comitato, mentre rileva che è sempre più 
difficile una linea di demarcazione netta tra moneta ed 
altri attivi finanziari, tra intermediazione bancaria e 
prestito diretto dei fondi e che altre incidenze possono 
aversi sul controllo degli aggregati monetari dei paesi 
membri, invita le istituzioni comunitarie a perseguire 
l'integrazione finanziaria, ponendo al contempo l'atten­
zione sulle possibili incidenze delle innovazioni tanto 
sulla gestione monetaria delle autorità nazionali quanto 
sulla stabilità dei mercati. 
4.5. Il rischio di perdere in stabilità quanto il settore 
finanziario ha guadagnato in efficienza deve essere 
altresì allontanato mediante una politica di sorveglianza 
coordinata sulla qualità della gestione e nella condotta 
della politica monetaria, adattate entrambe al nuovo 
contesto sia nei loro obiettivi sia nei loro strumenti. 
5. Liberalizzazione dei movimenti dei capitali nella 
Comunità 
5.1. La stasi nel processo di integrazione dei mercati 
nazionali dei capitali contrasta con il considerevole 
sviluppo dei rapporti finanziari internazionali manife­
statosi al di fuori del quadro di riferimento nazionale, 
attraverso, soprattutto, l'espansione degli euromereati. Tale assenza di progressi si spiega in particolare con la 
preoccupazione delle autorità nazionali di conservare 
la capacità di dirigere la propria politica monetaria. 
Questa politica monetaria, essendo spesso subordinata 
alle esigenze vincolanti della bilancia dei pagamenti, si 
è servita in certi paesi del controllo dei movimenti 
internazionali dei capitali. 
5.2. A causa di questo, non soltanto in alcuni paesi 
la liberalizzazione delle operazioni di capitale è stata 
bloccata, ma talvolta ha regredito, quando certi paesi 
hanno invocato clausole di salvaguardia del trattato di 
Roma per adottare misure restrittive in deroga agli 
obblighi di liberalizzazione derivanti dalle direttive. La 
sezione ritiene che tale evoluzione, anche se avvenuta 
col consenso della Commissione, ha oltrepassato i biso­
gni reali di difesa della bilancia dei pagamenti dei paesi 
che hanno avuto difficoltà a raggiungere l'equilibrio nei 
loro conti con l'estero. 
5.3. Nel contesto di una miglior comprensione e del 
dialogo fra le principali aree monetarie in materia di 
indirizzi impressi alla politica del cambio e dei saggi 
d'interesse, nel perseguire un reciproco rafforzarsi tra 
integrazione economica ed integrazione finanziaria la 
Comunità ha opportunamente ripreso l'iniziativa per 
una graduale ma completa liberalizzazione dei movi­
menti dei capitali. 
5.4. Al fine di pervenire al raggiungimento di questo 
obiettivo, il Comitato sollecita una rapida conclusione 
del processo legislativo comunitario e l'adozione delle 
necessarie direttive entro tempi compatibili con le diver­
se tappe che precedono la realizzazione del mercato 
interno. 
A tale scopo, al primo segnale di liberalizzazione conte­
nuto nella direttiva adottata dal Consiglio (!) relativa 
ai crediti commerciali a lungo termine, all'acquisto di 
titoli finanziari trattati o no in borsa, all'ammissione di 
titoli sul mercato dei capitali, dovrebbe accompagnarsi: 
— la restituzione ai cittadini dei paesi membri, là ove 
esistono restrizioni, e agli operatori pubblici e priva­
ti, di eguali condizioni di libertà per le operazioni e 
le scelte d'investimento e di risparmio; 
— la sorveglianza effettiva da parte della Commissione 
della cessazione di ogni restrizione valutaria per 
le transazioni correnti, ad esempio per movimenti 
turistici, per ragione di studio, di cure sanitarie e 
per scambi commerciali; 
— la possibilità di operare in termini di bilancia valuta­
ria aziendale, onde ridurre le posizioni aperte in 
valuta ed i costi di utilizzo di strumenti di copertura; 
(*) Proposta di direttiva del Consiglio relativa alla terza modifica 
della prima direttiva per l'applicazione dell'articolo 67 del 
trattato CEE (liberalizzazione dei movimenti di capitali), 
adottata dal Consiglio il 17 novembre 1986. 
N. C 333/42 Gazzetta ufficiale delle 
— l'ampliamento del portafoglio di attività per gli 
operatori residenti, con riesame della limitazione 
dei vincoli imposti agli investimenti degli investitori 
istituzionali; 
— una maggiore circolazione delle attività finanziarie 
a livello europeo. 
5.5. Questo quadro di soluzioni possibili, rese più 
facili in un momento di ripresa economica, consentireb­
be di: 
— rendere più aperto lo spazio monetario e finanziario 
e di conseguenza lo spazio commerciale della CEE; 
— favorire la formazione di capitali di rischio e, dove 
possibile, la canalizzazione del risparmio verso inve­
stimenti economici che presentino migliori prospet­
tive di redditività; 
— eliminare sbarramenti artificiali nei diversi segmenti 
dei mercati dei paesi membri ed all'interno dei mede­
simi mercati; 
— aumentare la concorrenza fra gli intermediari finan­
ziari, favorendo la libertà dei risparmiatori e degli 
investitori; 
— rilanciare le PMI favorendone l'accesso al capitale 
di rischio ed eliminando quindi alcune difficoltà 
rispetto alle grandi imprese che possono meglio 
controllare il contesto finanziario, regolamentare e 
fiscale. 
5.6. Il Comitato ritiene inoltre che al fine di modera­
re l'impatto sulle variabili monetarie e sui tassi di cam­
bio la Comunità dovrebbe consentire un'utilizzazione 
ampia dell'insieme dei meccanismi di finanziamento 
disponibili, onde compensare uscite di capitali dovute 
a riaggiustamenti di portafoglio o a deflussi di fondi a 
carattere speculativo. In conclusione, la liberalizzazione 
dei movimenti dei capitali dovrebbe favorire tutte le 
potenzialità dell'area comunitaria, agevolando all'inter­
no la soluzione delle disparità strutturali e regionali, e 
favorendo verso l'esterno i paesi che desiderino approv­
vigionarsi in capitali o semplicemente partecipare ad 
operazioni d'intermediazione finanziaria internazio­
nale. 
6. Azione nel settore dei servizi finanziari 
6.1. Per attuare una soddisfacente integrazione 
finanziaria, il Comitato ritiene essenziale che venga 
creato un contesto idoneo ad assicurare una concorren­
za effettiva in materia di servizi finanziari: banche, 
borse valori, assicurazioni e organismi d'investimento 
collettivo. Al fine di favorire un idoneo grado di armo­
nizzazione si rivela indispensabile, con particolare 
attenzione al contesto amministrativo e fiscale, interve­
nire in questi settori specifici per un'azione prioritaria. 
6.2. A giudizio del Comitato una migliore intercon­
nessione fra i diversi mercati bancari richiede un riavvi-Comunità europee 29. 12. 86 
cinamento delle diverse disposizioni legislative. A tal 
riguardo, il principio del riconoscimento reciproco, in 
talune ipotesi e mediante la realizzazione di certe condi­
zioni, può sicuramente già aiutare a realizzare gli obiet­
tivi del trattato di Roma. Può essere questo il caso per 
quanto riguarda la libera circolazione delle merci. Lo 
stesso principio può trovare altresì applicazione in 
materia di controllo al soggetto economico, nel campo 
del diritto di stabilimento e della libera prestazione di 
servizi, per mezzo, se necessario, di una sufficiente 
armonizzazione in modo tale da permettere segnata­
mente di evitare che venga falsata la concorrenza tra i 
soggetti economici. 
In materia di disposizioni relative al sistema bancario, 
al momento il Comitato sottolinea l'importanza delle 
direttive del 1977 e 1983 relative al coordinamento 
delle legislazioni bancarie e delle iniziative relative alla 
struttura dei rendiconti bancari, ai fondi propri, al 
controllo dei grandi rischi, ecc. 
6.3. A giudizio del Comitato sarebbe opportuno 
inoltre promuovere un utilizzo integrato dei sistemi 
elettronici per trasferimento di fondi. In proposito giova 
distinguere l'infrastruttura tecnica, per la quale è possi­
bile ed auspicabile una normalizzazione, dal servizio 
stesso che deve rimanere nella sfera della libera concor­
renza. 
6.4. Nel settore dei valori mobiliari, l'armonizzazio­
ne delle legislazioni in atto è ancor lungi dall'aver creato 
un mercato ove i valori possano circolare liberamente 
e con un medesimo trattamento fiscale. 
Il processo d'integrazione finanziaria richiede partico­
larmente che debbano essere intraprese, contestualmen­
te alla liberalizzazione dei movimenti di capitali, le 
seguenti iniziative: 
— riduzione progressiva della compartimentazione 
delle borse valori nelle CEE; 
— accesso facilitato per i titoli per i quali le condizioni 
di ammissione alla quotazione presso una Borsa 
valori di un paese membro sono state soddisfatte. 
6.5. Il Comitato, nel prendere atto che il sistema 
IDIS dovrebbe garantire una interconnessione dei dati, 
rileva tuttavia che l'obiettivo importante da perseguire 
rimane l'interconnessione di transazioni di valori mobi­
liari. 
Considerando infine il mercato primario, il Comitato 
insiste affinché i titoli azionari emessi da società appar­
tenenti agli Stati membri possano essere emessi sui 
mercati dei capitali degli altri Stati. 
6.6. In materia di servizi assicurativi, il diritto ad una 
libera prestazione va reso effettivo ai fini dell'esercizio 
anzitutto nei settori diversi dall'assicurazione-vita. Van­
no quindi riprese, a giudizio del Comitato, le proposte 
già elaborate dalla Commissione. 
29. 12. 86 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee N. C 333/43 
6.7. Il Comitato giudica positiva l'adozione delle due 
direttive relative agli organismi di investimento colletti­
vo in valori mobiliari e alla liberalizzazione delle opera­
zioni sulle quote emesse. 
Il Comitato reputa che queste direttive costituiscano un 
importante contributo alla realizzazione del mercato 
interno, poiché vengono acquisite norme minime comu­
ni in materia di autorizzazione, di controllo, di struttura 
e politica d'investimento degli OICVM(1). 
6.8. In un processo di globalizzazione dei mercati 
finanziari all'interno del quale le innovazioni indotte e 
quelle autonome interrelegano i sistemi bancari ed i 
servizi finanziari, il permanere di rigidità, di posizioni 
privilegiate e di compartimentazioni nell'area comuni­
taria è tanto nocivo per il settore servizi quanto lo è 
per l'industria. 
7. Sistema monetario europeo e ruolo dell'ECU 
7.1. L'area monetaria europea potrà svolgere un ruo­
lo completo nella misura in cui le sarà affiancato uno 
spazio finanziario necessario ad assicurare la parità 
delle opportunità per l'accesso ai mercati dei capitali. 
7.2. Nel corso di oltre 7 anni di funzionamento il 
sistema monetario europeo ha rappresentato una zona 
di stabilità monetaria relativa che ha attenuato le incer­
tezze derivanti dalle fluttuazioni dei tassi di cambio. 
Il procedere verso l'integrazione finanziaria dovrebbe 
favorire il consolidamento ed il perfezionamento dello 
SME nell'interesse di un migliore equilibrio degli scambi 
internazionali, siano essi di tipo economico o finan­
ziario. 
7.3. Un'accresciuta convergenza dei risultati econo­
mici dei paesi membri ed un buon coordinamento delle 
politiche monetarie non elimina infatti i rischi che lo 
SME possa trasformarsi in un sistema di parità stri­
scianti in assenza di una liberalizzazione dei capitali 
produttivi europei tale da incidere sul potenziale di 
sviluppo. 
7.4. A tal riguardo, il Comitato invita la Commis­
sione e il Consiglio a svolgere con più determinazione 
il ruolo loro affidato dalla decisione del 18 febbraio 
1974 in materia di convergenza degli indirizzi macroeco­
nomici dei paesi membri e a potenziare nel contempo 
il coordinamento dei meccanismi di credito. 
7.5. Il Comitato, nel rinviare alla relazione informa­
tiva discussa nella sessione plenaria del 28 febbraio 
1985, per quanto attiene gli indirizzi suggeriti per il 
(*) Direttiva del 20 novembre 1985. rafforzamento dello SME e al parere adottato in materia 
di detenzione di ECU da parte dei terzi (2), si limita in 
questa sede ai seguenti suggerimenti. 
7.6. Mediante un maggior utilizzo dell'ECU si potrà 
meglio corrispondere all'integrazione monetaria e 
finanziaria ed al contempo introdurre un elemento di 
diversificazione dei poli dominanti nel sistema moneta­
rio internazionale. A tal riguardo, il Comitato racco­
manda alle istituzioni ed agli operatori privati le seguen­
ti possibili azioni : 
— permettere l'utilizzo privato dell'ECU per le transa­
zioni commerciali e per la gestione transfrontaliera 
delle imprese nella CEE; 
— aumentare le fatturazioni in ECU per gli scambi tra 
paesi industrializzati e per i pagamenti delle materie 
prime; 
—- agevolare l'utilizzo dell'ECU nella contabilità e nella 
fatturazione interna delle imprese europee a caratte­
re multinazionale; 
— ampliare l'utilizzo nella fatturazione dei servizi, e in 
particolare nel settore del turismo; 
— incentivare l'utilizzo dell'ECU per i finanziamenti, 
per i crediti commerciali e sui mercati del credito. 
Affinché le transazioni in ECU possano beneficiare delle 
possibilità di utilizzo richiamate, alcuni Stati membri 
dovrebbero modificare le disposizioni relative nella 
direzione di come fatto per le emissioni delle istituzioni 
comunitarie. 
8. Integrazione finanziaria ed armonizzazione fiscale 
8.1. Il Comitato ritiene necessario che si innesti sul 
processo d'integrazione monetaria e finanziaria un pro­
cesso parallelo d'armonizzazione fiscale diretto a creare 
progressive parità di condizioni all'interno del mercato 
unico europeo. A tal riguardo, il Comitato rinvia alla 
parte specifica contenuta nel parere espresso sul libro 
bianco sul mercato interno. 
8.2. La struttura di questa armonizzazione che dovrà 
prevedere ampie fasi di transizione, e là dove necessario 
misure di compensazione, dovrà tendere ad un graduale 
riavvicinamento degli aspetti impositivi connessi all'in­
tegrazione finanziaria. 
8.3. Pur in presenza di struttura fiscale profonda­
mente differente e di una diversa concezione della stessa 
fiscalità, è necessario procedere verso la massima neu­
tralità fiscale al fine di lasciare i movimenti di capitali 
indirizzarsi secondo scelte economiche piuttosto che in 
base a considerazioni fiscali. 
(2) Sessione plenaria 3-4 luglio 1985 (GU n. C 218 del 29. 8. 1985, 
pag. 14). 
N. C 333/44 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee 29. 12. 86 
Ne consegue che al fine di favorire l'investimento pro­
duttivo vanno aiutate tutte le iniziative dirette a garanti­
re alle imprese uguali condizioni di concorrenza e ad 
eliminare alcuni casi di doppia imposizione, regimi 
fiscali diversi per le fusioni di società appartenenti a 
due o più Stati membri, regimi diversi di trattenuta alla 
fonte sui dividendi delle società o sugli interessi. 
8.4. Nel settore dell'imposizione diretta, il Comitato 
rileva l'opportunità di un riavvicinamento nell'inciden­
za degli oneri fiscali delle imprese, in modo tale che i 
costi di produzione, la localizzazione degli investimenti 
Bruxelles, 27 novembre 1986. e la redditività dei capitali siano poco influenzati dal 
regime fiscale dei paesi membri. 
8.5. Nel contesto della problematica fiscale, il Comi­
tato attira l'attenzione della Commissione e del Consi­
glio sui problemi della frode fiscale internazionale e dei 
«rifugi fiscali». 
Un'analisi della problematica giuridica e politica, 
nonché delle difficoltà inerenti l'applicazione pratica di 
norme dirette ad intaccare le convenzioni esistenti con 
alcuni paesi-rifugio, andrebbe ripresa sulla base di un 
documento della Commissione aggiornato ed ampliato 
rispetto alla comunicazione del 28 novembre 1984. 
// Presidente 
del Comitato economico e sociale 
Alfons MARGOT