A4-0168/96

Risoluzione sulla comunicazione della Commissione concernente la fattibilità della creazione di un mercato europeo dei capitali per le giovani società in fase di rapida crescita gestite con spirito imprenditoriale (COM(95)0498 - C4- 0486/95)

Il Parlamento europeo,

- vista la comunicazione della Commissione concernente la fattibilità della creazione di un mercato europeo dei capitali per le giovani società in fase di rapida crescita gestite con spirito imprenditoriale (COM(95)0498 - C4- 0486/95),

- vista la comunicazione della Commissione del 10 novembre 1993 sui problemi finanziari incontrati dalle piccole e medie imprese (COM(93)0528),

- vista la comunicazione della Commissione concernente il miglioramento del contesto fiscale per le piccole e medie imprese (COM(94)0206 - C4-0021/94) ((GU C 187 del 9.7.1994, pag. 5.)) e la propria risoluzione in materia del 24 ottobre 1994 ((GU C 323 del 21.11.1994, pag. 16.)),

- visti la relazione della commissione per i problemi economici e monetari e la politica industriale e i pareri commissione per la ricerca, lo sviluppo tecnologico e l'energia, della commissione per le relazioni economiche esterne e della commissione giuridica e per i diritti dei cittadini (A4- 0168/96),

A. considerando che nella maggior parte del territorio dell'Unione europea si continuano a registrare livelli di disoccupazione inaccettabili e senza precedenti, talmente elevati da mettere in pericolo il tessuto socioeconomico europeo,

B. considerando che è opinione largamente condivisa che in futuro la crescita e la creazione di posti di lavoro avranno luogo nel settore delle piccole e medie imprese, in particolare tra le società minori in espansione gestite con spirito imprenditoriale,

C. considerando che per crescere e creare posti di lavoro le imprese devono avere accesso a finanziamenti a lungo termine, che spesso le piccole imprese incontrano difficoltà nel trovare finanziamenti esterni e nel rimborsarli e che per esse è preferibile disporre di capitale di partecipazione, giacché si tratta di capitale a lungo termine e che consente all'impresa di mantenere la propria indipendenza,

D. considerando che la frammentazione del mercato europeo del capitale azionario delle piccole società in numerose borse valori di dimensioni relativamente ridotte (vi sono oltre 30 borse valori nell'Unione europea rispetto alle 8 negli Stati Uniti) ha reso difficile per le società in fase di crescita gestite con spirito imprenditoriale reperire fondi in quantità sufficiente nonché accedere a ulteriori finanziamenti se necessario,

E. considerando che queste società in rapida crescita spesso appartengono a settori ad alta tecnologia e tendono a presentare un orientamento internazionale, il che significa clienti internazionali e un grosso volume di esportazioni, e considerando che esse avrebbero interesse a estendere la loro base finanziaria a numerosi paesi e che normalmente sarebbero in grado di reperire fondi relativamente maggiori - in termini di rapporto corso delle azioni/utile - su una grande piazza internazionale che non su una ristretta piazza nazionale,

F. considerando che, data la mancanza di un'alternativa europea, un numero sempre maggiore di tali società si rivolge al NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotation, ovvero il mercato mobiliare elettronico statunitense) per soddisfare le proprie esigenze finanziarie, e che praticamente in ogni Stato membro esistono società quotate sul NASDAQ,

G. considerando che le società europee che si rivolgono al NASDAQ spesso sono imprese ad alta tecnologia di punta, essenziali per lo sviluppo della società dell'informazione in Europa ma la cui quotazione sul NASDAQ spesso porta a una loro graduale «americanizzazione» e alla perdita di patrimonio tecnologico e di posti di lavoro a favore degli Stati Uniti,

H. considerando che per contro gli investitori istituzionali europei collocano somme considerevoli sul mercato NASDAQ, il che rappresenta una perdita di capitale di investimento per l'Europa,

I. considerando che negli ultimi anni le società quotate sul NASDAQ hanno creato un numero notevole di posti di lavoro, mentre le cosiddette «blue- chips» - ovvero le società tradizionalmente quotate sulle piazze nazionali ufficiali - hanno ridotto i loro organici,

J. considerando che per azionisti, società di partecipazione e partecipanti privati in PMI le possibilità di rivendere le proprie azioni sono scarse,

K. considerando che risultano evidenti la necessità e l'interesse di creare un mercato dei capitali paneuropeo, dove le società in fase di crescita gestite con spirito imprenditoriale possano contattare investitori privati e istituzionali, con costi di transazione e tasse di quotazione minimi ma con un elevato livello di trasparenza e sicurezza,

L. considerando che precedenti tentativi di internazionalizzare i mercati attraverso le borse valori esistenti sono falliti a causa di una mancanza di liquidità, di pratiche protezionistiche (nel timore che le borse nazionali esistenti perdessero una quota di mercato) e dell'idea che un mercato internazionale non sarebbe stato sufficientemente regolamentato,

M. considerando che, secondo la relazione della Commissione, questa volta esisterebbe un vasto supporto a favore della creazione di un nuovo mercato europeo dei capitali per le giovani società in fase di crescita gestite con spirito imprenditoriale, e che l'entrata in vigore, il 1° gennaio 1996, della direttiva 93/22/CEE modificata dalla direttiva 95/26/CE sui servizi di investimento nel settore dei valori mobiliari ((GU L 141 dell'11.6.1993, pag. 27; GU L 168 del 18.7.1995, pag. 2.)) sembra confermare che è ormai giunto il momento giusto,

N. considerando di aver invitato la Commissione, nella summenzionata risoluzione del 24 ottobre 1994, a coordinare il vaglio delle ipotesi volte a definire un mercato europeo dei capitali per le PMI (paragrafo 23),

O. considerando che la Comunità e le autorità nazionali hanno proposto una miriade di programmi volti ad aiutare le PMI a espandersi e a creare posti di lavoro e che, a giudicare dall'esempio del NASDAQ, la creazione di un mercato dei capitali rappresenterebbe un progresso concreto potenzialmente in grado di produrre risultati assai significativi,

1. accoglie con favore questa comunicazione della Commissione, in cui si offre una rassegna delle iniziative finora adottate con il suo incoraggiamento e sostegno e che si presume sfocino nella creazione di un mercato - il Mercato europeo dei capitali per le società imprenditoriali (European Capital Market for Entrepreneurial Companies, noto come EASDAQ) - operativo già a partire dal 1996; riconosce che si stanno istituendo altri mercati finanziari paneuropei per le piccole società;

2. ritiene che, affinché tale mercato abbia successo, occorra affrontare le questioni della liquidità, della regolamentazione e dell'eventuale protezionismo;

Questioni relative alla liquidità

3. riconosce che qualunque mercato finanziario paneuropeo per le piccole società dovrà raggiungere una «massa critica» di transazioni prima di disporre di un sufficiente livello di liquidità e di godere pertanto della necessaria credibilità; sottolinea la necessità di promuovere la conoscenza di tale mercato tra gli investitori e chiede all'Associazione europea degli intermediatori mobiliari (European Association of Securities Dealers - EASD) di assumersi questo compito;

4. chiede alla Commissione di accertare quante, tra le società dell'Unione che rispondono alle condizioni prestabilite, possono beneficiare dell'adesione all'EASDAQ e sono attualmente quotate nel NASDAQ, intendono chiedere la quotazione nell'EASDAQ una volta che sarà istituito;

5. riconosce che, per una serie di ragioni tra cui l'esigenza di un certo volume di scambi, le società presenti su tale mercato finanziario paneuropeo per le piccole società non saranno «ammesse al listino ufficiale», ma saranno semplicemente quotate; sottolinea tuttavia che i mediatori in possesso del «passaporto» introdotto dalla summenzionata direttiva 93/22/CEE sui servizi di investimento saranno ancora in grado di commercializzare le azioni in tutta l'Unione;

6. invita gli Stati membri ad abrogare le restrizioni sugli investimenti dei fondi pensione in titoli quotati nelle borse di altri Stati membri e in titoli non quotati; ritiene che, anche ai fini degli investimenti da parte di investitori istituzionali, l'Unione europea debba essere considerata come un mercato interno unico, pur riconoscendo che ciò richiederà la rigorosa osservanza di norme prudenziali, che dovranno essere stabilite dalle autorità di regolamentazione;

7. rileva che le tasse di ammissione alle contrattazioni non dovrebbero essere così elevate da scoraggiare le società dall'accedere al mercato;

8. sottolinea l'importanza di mantenere un sistema efficiente di "market making" (operatori principali) per ciascuna azione quotata sul mercato;

9. chiede agli Stati membri di garantire che gli investitori che acquistano azioni ammesse al listino o altrimenti commercializzate in uno Stato membro diverso dal loro Stato di origine non siano discriminati sul piano fiscale, esaminando i loro accordi in merito alla doppia imposizione per quanto riguarda le imposte sui dividendi, le imposte sui redditi da capitale, ecc.;

Questioni concernenti la regolamentazione

10. ritiene che la relazione tra l'EASDAQ, di cui si auspica l'istituzione, e le borse esistenti e istituende (sia a livello nazionale che regionale) dovrà essere definita in modo scrupoloso per evitare rischi di sovrapposizione e concorrenza indesiderate e chiede, a tale proposito, di indicare a quali condizioni le società già quotate nella borsa nazionale di uno Stato membro potranno essere quotate nell'EASDAQ; chiede nel contempo di stabilire quando, a seguito di una forte crescita, una società non possa più essere quotata nell'EASDAQ;

11. rileva che, per richiamare l'interesse dei grossi investitori istituzionali, devono essere adottati e osservati i più elevati standard di regolamentazione;

12. chiede che la procedura di approvazione del prospetto sia semplificata mediante l'applicazione del principio dell'armonizzazione o di quello del mutuo riconoscimento;

13. invita la Commissione a prendere in esame il quadro normativo più ampio di un mercato europeo dei capitali, di cui una delle componenti potrebbe essere una commissione europea per i titoli e i mercati mobiliari sul modello dell'analoga Securities and Exchange Commission statunitense;

Protezionismo

14. ritiene che un mercato finanziario paneuropeo per le piccole società non debba essere considerato concorrente, ma piuttosto complementare rispetto ai listini ufficiali delle borse nazionali nonché rispetto ai mercati nazionali aperti alle piccole società; ritiene che sarebbe deplorevole se gli sforzi tesi a creare un mercato finanziario paneuropeo per le piccole società fossero pregiudicati dalla «concorrenza» dei mercati nazionali;

15. invita pertanto gli Stati membri a garantire che i mercati nazionali non attuino pratiche di concorrenza sleale nei confronti di un mercato finanziario paneuropeo per le piccole società, per esempio negando i servizi di liquidazione;

16. chiede che l'organismo di regolamentazione di qualunque mercato finanziario paneuropeo per le piccole società sia completamente indipendente;

Conclusioni

17. rileva che l'introduzione dell'Euro renderà ancora più appetibile un mercato unico dei capitali per tutte le società europee ad alta tecnologia in espansione;

18. ritiene che il nascente mercato EASDAQ possa rappresentare uno strumento adeguato per canalizzare i capitali di investimento europei verso le società europee che ne hanno bisogno;

19. incarica il suo Presidente di trasmettere la presente risoluzione alla Commissione, al Consiglio, ai governi degli Stati membri e al consiglio direttivo dell'EASD.