1.SCOPO DELLA RELAZIONE

L’euro è destinato ad essere la moneta unica dell’Unione europea nel suo complesso. Oggi è usato tutti i giorni da circa 342 milioni di persone in 19 Stati membri (“zona euro”). L’euro è diventato la seconda moneta più usata al mondo. Altri 60 paesi e territori in tutto il mondo, in cui vivono 175 milioni di persone, hanno scelto l’euro come propria moneta o hanno deciso di ancorarvi la moneta nazionale.

L’articolo 140, paragrafo 1, del trattato sul funzionamento dell’Unione europea (in appresso TFUE) dispone che almeno una volta ogni due anni o a richiesta di uno Stato membro con deroga, la Commissione e la Banca centrale europea (BCE) riferiscano al Consiglio sui progressi compiuti dagli Stati membri nell’adempimento degli obblighi relativi alla realizzazione dell’Unione economica e monetaria. Le ultime relazioni sulla convergenza della Commissione e della BCE sono state adottate nel giugno 2016.

La relazione sulla convergenza 2018 riguarda i seguenti sette Stati membri con deroga: Bulgaria, Repubblica ceca, Croazia, Ungheria, Polonia, Romania e Svezia. Una valutazione più dettagliata dello stato della convergenza nei predetti paesi è contenuta nell’allegato tecnico della presente relazione.

Il contenuto delle relazioni predisposte dalla Commissione e dalla BCE è disciplinato dall’articolo 140, paragrafo 1, TFUE. Ai sensi di tale articolo, le relazioni esaminano tra l’altro se la legislazione nazionale, incluso lo statuto della banca centrale, sia compatibile con gli articoli 130 e 131 TFUE e con lo statuto del Sistema europeo di banche centrali e della Banca centrale europea (di seguito, Statuto del SEBC e della BCE). Le relazioni devono inoltre esaminare se è stato raggiunto un alto grado di convergenza sostenibile nello Stato membro interessato sulla base dei criteri di convergenza (stabilità dei prezzi, situazione della finanza pubblica, stabilità del tasso di cambio, tassi di interesse a lungo termine) e tenendo conto di altri fattori menzionati all’articolo 140, paragrafo 1, ultimo comma, TFUE. I quattro criteri di convergenza sono precisati in un protocollo allegato ai trattati (protocollo n. 13 sui criteri di convergenza).

La crisi finanziaria ed economica, unitamente alla crisi del debito sovrano nella zona euro, ha messo in luce l’esistenza di lacune nel sistema di governance economica dell’Unione economica e monetaria (UEM), evidenziando la necessità di un ricorso più ampio ai suoi strumenti. È stato intrapreso un generale rafforzamento della governance economica nell’Unione, con l’obiettivo di garantire un funzionamento sostenibile dell’UEM. La valutazione della convergenza è pertanto allineata con il più ampio approccio del semestre europeo, che esamina in modo integrato le sfide di politica economica cui l’UEM deve far fronte nell’assicurare la sostenibilità dei conti pubblici, la competitività, la stabilità dei mercati finanziari e la crescita economica. Le principali novità introdotte con la riforma della governance, per rafforzare la valutazione del processo di convergenza di ciascuno Stato membro e della sua sostenibilità, riguardano tra l’altro la procedura per i disavanzi eccessivi, rafforzata dalla riforma del patto di stabilità e crescita del 2011, e i nuovi strumenti nel quadro della sorveglianza degli squilibri macroeconomici. La presente relazione tiene conto, in particolare, dei risultati della procedura per gli squilibri macroeconomici.

Tali crisi hanno anche rivelato l’esistenza di legami inopportuni tra i settori bancari nazionali e i relativi emittenti sovrani, innescando una potente forza di frammentazione nei mercati finanziari. L’Unione bancaria è stata creata per rompere questi legami e invertire la frammentazione, nonché per garantire una migliore diversificazione del rischio tra gli Stati membri e un finanziamento adeguato dell’economia. Alcuni elementi chiave dell’Unione bancaria sono stati già definiti, ossia il codice unico, il meccanismo di vigilanza unico e il Fondo di risoluzione unico. Gli Stati membri che adottano l’euro parteciperanno anche all’Unione bancaria. La partecipazione è indipendente dalla valutazione dei criteri di convergenza intrapresa nella presente relazione.

Quale parte del pacchetto per il rafforzamento dell’Unione economica e monetaria europea presentato il 6 dicembre 2017, la Commissione europea ha proposto di istituire un filone di attività dedicato (nel quadro delle proprie attività di assistenza tecnica) finalizzato a fornire sostegno mirato agli Stati membri nel processo di adozione dell’euro. La proposta è stata accolta nella modifica del regolamento che istituisce il programma di sostegno alle riforme strutturali. La Commissione ha inoltre annunciato che per il periodo successivo al 2020 proporrà uno specifico strumento di convergenza per sostenere gli Stati membri nella preparazione concreta a un’ordinata partecipazione alla zona euro, indipendentemente dall’iter ufficiale di adozione dell’euro, attuato mediante le relazioni sulla convergenza.

Criteri di convergenza

L’esame della compatibilità della legislazione nazionale, incluso lo statuto della banca centrale, con l’articolo 130 TFUE e con l’obbligo di adempimento di cui all’articolo 131 TFUE include una valutazione del rispetto del divieto di finanziamento monetario (articolo 123 TFUE) e di accesso privilegiato (articolo 124 TFUE), della coerenza con gli obiettivi (articolo 127, paragrafo 1, TFUE) e i compiti (articolo 127, paragrafo 2, TFUE) del SEBC e di altri aspetti connessi all’integrazione della banca centrale nazionale nel SEBC.

Il criterio relativo alla stabilità dei prezzi è definito all’articolo 140, paragrafo 1, primo trattino, TFUE: “il raggiungimento di un alto grado di stabilità dei prezzi […] risulterà da un tasso d’inflazione prossimo a quello dei tre Stati membri, al massimo, che hanno conseguito i migliori risultati in termini di stabilità dei prezzi”.

L’articolo 1 del protocollo sui criteri di convergenza stabilisce inoltre che “il criterio relativo alla stabilità dei prezzi […] significa che gli Stati membri hanno un andamento dei prezzi che è sostenibile ed un tasso medio d’inflazione che, osservato per un periodo di un anno anteriormente all’esame, non supera di oltre 1,5 punti percentuali quello dei tre Stati membri, al massimo, che hanno conseguito i migliori risultati in termini di stabilità dei prezzi. L’inflazione si misura mediante l’indice dei prezzi al consumo (IPC) calcolato su base comparabile, tenendo conto delle differenze delle definizioni nazionali”. La condizione della sostenibilità implica che risultati soddisfacenti in materia di inflazione debbano essere essenzialmente attribuibili all’andamento dei costi dei fattori di produzione e degli altri fattori che incidono sull’evoluzione dei prezzi in modo strutturale, anziché all’influenza di fattori temporanei. L’esame della convergenza include pertanto una valutazione dei fattori che influiscono sulle prospettive di inflazione ed è accompagnato da un riferimento alle più recenti previsioni sull’inflazione formulate dai servizi della Commissione. A questo proposito, la relazione valuta altresì la probabilità che il paese raggiunga il valore di riferimento nei mesi successivi.

Nel mese di marzo 2018 il valore di riferimento per l’inflazione era, secondo i calcoli, pari all’1,9% e i tre “Stati membri che hanno conseguito i migliori risultati” erano Cipro, l’Irlanda e la Finlandia.

Il criterio di convergenza relativo alle finanze pubbliche è definito all’articolo 140, paragrafo 1, secondo trattino, TFUE in questi termini “la sostenibilità della situazione della finanza pubblica; questa risulterà dal conseguimento di una situazione di bilancio pubblico non caratterizzata da un disavanzo eccessivo secondo la definizione di cui all’articolo 126, paragrafo 6”. Inoltre, secondo l’articolo 2 del protocollo sui criteri di convergenza, tale criterio significa che “al momento dell’esame, lo Stato membro non è oggetto di una decisione del Consiglio di cui all’articolo 126, paragrafo 6, di detto trattato, circa l’esistenza di un disavanzo eccessivo”. Nel quadro del generale rafforzamento della governance economica nell’UEM, la normativa secondaria in materia di finanze pubbliche è stata migliorata nel 2011, tra l’altro con l’introduzione di nuovi regolamenti che hanno modificato il patto di stabilità e crescita.

Il TFUE definisce il criterio relativo al tasso di cambio all’articolo 140, paragrafo 1, terzo trattino, come “il rispetto dei margini normali di fluttuazione previsti dal meccanismo di cambio del Sistema monetario europeo per almeno due anni, senza svalutazioni nei confronti dell’euro”.

L’articolo 3 del protocollo sui criteri di convergenza precisa: “Il criterio relativo alla partecipazione al meccanismo di cambio del Sistema monetario europeo […] significa che lo Stato membro ha rispettato i normali margini di fluttuazione stabiliti dal meccanismo di cambio del Sistema monetario europeo senza gravi tensioni per almeno due anni prima dell’esame. In particolare, e, per lo stesso periodo, non deve aver svalutato di propria iniziativa il tasso di cambio centrale bilaterale della sua moneta nei confronti dell’euro”.

Il periodo di due anni al quale la presente relazione fa riferimento per la valutazione della stabilità del tasso di cambio è quello compreso fra il 24 aprile 2016 e il 23 aprile 2018. Nell’analisi del criterio relativo alla stabilità del tasso di cambio, la Commissione tiene conto dell’andamento di indicatori ausiliari, quali le riserve valutarie e i tassi di interesse a breve termine, e del ruolo delle misure ufficiali, compresi gli interventi sui mercati valutari e, se del caso, l’assistenza finanziaria internazionale, nel mantenimento della stabilità del tasso di cambio. Attualmente nessuno degli Stati membri oggetto della valutazione della presente relazione sulla convergenza partecipa all’ERM II. L’adesione all’ERM II è decisa su richiesta di uno Stato membro con il consenso di tutti i partecipanti all’ERM II.

L’articolo 140, paragrafo 1, quarto trattino, TFUE prevede che “i livelli dei tassi di interesse a lungo termine […] riflettano la stabilità della convergenza raggiunta dallo Stato membro con deroga e della sua partecipazione al meccanismo di cambio”. L’articolo 4 del protocollo sui criteri di convergenza stabilisce che “il criterio relativo alla convergenza dei tassi d’interesse […] significa che il tasso d’interesse nominale a lungo termine di uno Stato membro osservato in media nell’arco di un anno prima dell’esame non ha ecceduto di oltre 2 punti percentuali quello dei tre Stati membri, al massimo, che hanno conseguito i migliori risultati in termini di stabilità dei prezzi. I tassi di interesse si misurano sulla base delle obbligazioni a lungo termine emesse dallo Stato o sulla base di titoli analoghi, tenendo conto delle differenze nelle definizioni nazionali”.

Il valore di riferimento per il tasso di interesse è stato fissato al 3,2% nel marzo 2018.