COMMISSIONE EUROPEA Bruxelles, 18.8.2020 COM(2020) 385 final RELAZIONE DELLA COMMISSIONE AL PARLAMENTO EUROPEO, AL CONSIGLIO E ALLA CORTE DEI CONTI SULLA GESTIONE DEL FONDO DI GARANZIA DEL FONDO EUROPEO PER GLI INVESTIMENTI STRATEGICI NEL 2019 {SWD(2020) 162 final}



Indice 1. Introduzione 2. Contesto operativo 3. Conti finanziari e operazioni di bilancio rilevanti del 2019 3.1. Rendiconti finanziari del fondo di garanzia del FEIS al 31 dicembre 2019 3.2. Operazioni del FEIS nell'ambito della garanzia dell'Unione 3.3. Alimentazione del fondo di garanzia del FEIS 3.4. Attivazioni e impiego della garanzia dell'Unione 4. Gestione del fondo di garanzia del FEIS nel 2019 4.1. Gestione finanziaria 4.2. Andamento del mercato nel 2019 4.3. Composizione e principali caratteristiche di rischio del portafoglio 4.4. Prestazioni 5. Valutazione dell'adeguatezza dell'importo-obiettivo e del livello del fondo di garanzia del FEIS



1.Introduzione La presente relazione trova la base giuridica nel regolamento (UE) 2015/1017 del Parlamento europeo e del Consiglio, del 25 giugno 2015, relativo al Fondo europeo per gli investimenti strategici, al polo europeo di consulenza sugli investimenti e al portale dei progetti di investimento europei e che modifica i regolamenti (UE) n. 1291/2013 e (UE) n. 1316/2013 – il Fondo europeo per gli investimenti strategici ("regolamento FEIS"). Il regolamento FEIS è stato modificato dal regolamento (UE) 2017/2396 del Parlamento europeo e del Consiglio, del 13 dicembre 2017, per quanto riguarda la proroga del Fondo europeo per gli investimenti strategici e l'introduzione del potenziamento tecnico di tale fondo e del polo europeo di consulenza sugli investimenti ("modifica del FEIS 2.0"). La modifica del FEIS 2.0 ha, tra l'altro, aumentato le dimensioni della garanzia dell'Unione e adeguato l'importo-obiettivo. Il 22 luglio 2015 la Commissione europea e la Banca europea per gli investimenti ("BEI") hanno firmato l'accordo sulla gestione del FEIS e la concessione della garanzia dell'Unione ("accordo sul FEIS"), successivamente modificato e ridefinito il 21 luglio 2016, il 21 novembre 2017, il 9 marzo 2018, il 20 dicembre 2018, il 27 marzo 2020 e il 27 aprile 2020.

A norma dell'articolo 16, paragrafo 6, del regolamento FEIS, entro il 31 maggio di ogni anno la Commissione è tenuta a presentare al Parlamento europeo, al Consiglio e alla Corte dei conti una relazione annuale sulla gestione del fondo di garanzia del FEIS nell'anno civile precedente, inclusa una valutazione dell'adeguatezza dell'importo-obiettivo e del livello di tale fondo di garanzia nonché della necessità di reintegrarlo. La relazione annuale contiene la presentazione della posizione finanziaria del fondo di garanzia del FEIS al termine dell'anno civile precedente, dei flussi finanziari durante l'anno civile precedente nonché delle operazioni rilevanti ed eventuali pertinenti informazioni sui conti finanziari. La relazione riporta inoltre informazioni sulla gestione finanziaria, le prestazioni e il rischio del fondo di garanzia del FEIS al termine dell'anno civile precedente. 2.Contesto operativo La garanzia dell'Unione copre le operazioni di finanziamento e di investimento sottoscritte dalla BEI nell'ambito della parte principale dello sportello infrastrutture e innovazione e dal FEI nell'ambito dello sportello PMI e del sottosportello relativo al fondo di investimento per le PMI e le imprese a media capitalizzazione dello sportello infrastrutture e innovazione. La garanzia dell'Unione copre una parte delle operazioni complessive del FEIS, mentre l'altra parte è effettuata dal Gruppo BEI a proprio rischio. A norma dell'articolo 12 del regolamento FEIS, il fondo di garanzia del FEIS costituisce una riserva di liquidità cui attingere per pagare la BEI in caso di attivazione della garanzia dell'Unione. In virtù dell'accordo sul FEIS concluso tra l'UE e la BEI, sono pagate dal fondo di garanzia del FEIS le attivazioni d'importo superiore ai fondi di cui la BEI dispone sul conto FEIS. Il conto FEIS, che è gestito dalla BEI, è stato istituito per raccogliere le entrate e gli importi recuperati dell'UE derivanti dalle operazioni del FEIS nell'ambito della garanzia dell'Unione e, nella misura del saldo disponibile, per il pagamento delle attivazioni della garanzia dell'Unione. Il fondo di garanzia del FEIS è alimentato gradualmente in considerazione dell'aumento dell'esposizione coperta dalla garanzia dell'Unione. Ai sensi dell'articolo 12, paragrafo 4, del regolamento FEIS, le risorse del fondo di garanzia del FEIS sono gestite direttamente dalla Commissione, sono investite secondo il principio di sana gestione finanziaria e rispettano norme prudenziali adeguate. La BEI e il FEI hanno la responsabilità di valutare e monitorare il rischio delle singole operazioni sostenute dalla garanzia del FEIS. Sulla base di questi resoconti e di supposizioni coerenti e prudenti relative all'attività futura, la Commissione assicura l'adeguatezza dell'importo-obiettivo e del livello del fondo di garanzia del FEIS. In conformità all'articolo 16, paragrafo 3, del regolamento FEIS, nel marzo 2019 la BEI e il FEI hanno presentato relazioni alla Commissione e alla Corte dei conti europea. A norma dell'articolo 16, paragrafo 2, del regolamento FEIS, la relazione annuale della BEI al Parlamento europeo e al Consiglio riporta informazioni specifiche sul rischio aggregato associato alle operazioni di finanziamento e di investimento effettuate nell'ambito del FEIS e sulle attivazioni della garanzia. 3.Conti finanziari e operazioni di bilancio rilevanti del 2019 Le informazioni finanziarie riguardanti il FEIS sono riportate di seguito, suddivise in quattro sezioni: 1) la situazione finanziaria del fondo di garanzia del FEIS al 31 dicembre 2019; 2) le operazioni del FEIS nell'ambito della garanzia dell'Unione effettuate dal Gruppo BEI al 31 dicembre 2019; 3) l'alimentazione del fondo di garanzia del FEIS e 4) le attivazioni e l'impiego della garanzia dell'Unione. 3.1. Rendiconti finanziari del fondo di garanzia del FEIS al 31 dicembre 2019 Al 31 dicembre 2019 le attività totali del fondo di garanzia del FEIS ammontavano a 6 688 milioni di EUR. Le attività comprendevano il portafoglio dei titoli di investimento, classificato come "disponibile per la vendita" (6 654 milioni di EUR), la vendita a termine di USD con valore attuale netto positivo, classificata come attività finanziarie al valore equo rilevato nell'avanzo e disavanzo (3 milioni di EUR) e contanti e assimilati (31 milioni di EUR). Per quanto riguarda il conto economico del 2019, il fondo di garanzia del FEIS ha concluso l'anno con un risultato economico pari a 21,7 milioni di EUR, cui hanno contribuito proventi netti positivi da interessi per 18,3 milioni di EUR e proventi netti da vendite di titoli disponibili per la vendita (17,1 milioni di EUR). Il totale risente tuttavia di una rivalutazione negativa in base ai tassi di cambio per 13,1 milioni di EUR. Le spese nette residue per 0,6 milioni di EUR sono principalmente commissioni di custodia. 3.2. Operazioni del FEIS nell'ambito della garanzia dell'Unione Al 31 dicembre 2019 l'esposizione dell'UE sotto forma di garanzia per gli esborsi relativi a operazioni del FEIS in essere effettuate dal Gruppo BEI ammontava a 17,7 miliardi di EUR sull'impegno giuridico disponibile netto di 25,8 miliardi di EUR garantito dall'UE. L'importo di 17,6 miliardi di EUR è registrato come passività potenziale nelle note ai rendiconti finanziari dell'UE per il 2019, mentre è stato rilevato un accantonamento per l'importo residuo di 0,1 miliardi (74 milioni). Nel 2019 le operazioni del FEIS gestite dalla BEI nell'ambito dello sportello infrastrutture e innovazione hanno generato per l'UE entrate nette pari a 299,5 milioni di EUR. Una quota di tale importo, pari a 50,8 milioni di EUR, è stata iscritta nei rendiconti finanziari 2019 dell'UE a titolo di credito netto della Commissione nei confronti della BEI alla data del 31 dicembre 2019. Per le operazioni del FEIS nell'ambito dello sportello PMI, l'UE ha sostenuto costi pari a 109,9 milioni di EUR nel 2019. Di questi, le commissioni e i costi del FEI, pari a 37,9 milioni di EUR, registrati nei rendiconti finanziari 2019 dell'UE, devono essere pagati al FEI successivamente al 31 dicembre 2019. 3.3.Alimentazione del fondo di garanzia del FEIS Nel 2019 uno stanziamento di bilancio totale di 357 milioni di EUR è stato impegnato per l'alimentazione del fondo di garanzia del FEIS. Di tale importo, uno stanziamento di bilancio di 167 milioni di EUR è stato impegnato con decisione C(2019) 875 della Commissione. Ulteriori stanziamenti di impegno per 190 milioni di EUR sono stati impegnati a titolo di entrate con destinazione specifica. Nel corso dell'anno è stato effettivamente versato nel fondo di garanzia del FEIS l'importo complessivo di 1 166 milioni di EUR. La maggior parte di tale importo proveniva da stanziamenti di pagamento nel bilancio generale dell'UE, mentre 163 milioni di EUR sono stati recuperati a titolo di entrate con destinazione specifica (136 milioni di EUR dalle entrate del FEIS e 27 milioni di EUR dalle entrate del meccanismo per collegare l'Europa) e un importo pari a 3 milioni di EUR è stato trasferito a titolo di stanziamenti di pagamento supplementari alla fine dell'esercizio di bilancio.

3.4.Attivazioni e impiego della garanzia dell'Unione Nel 2019, in conformità all'articolo 8, paragrafo 1, lettera a), dell'accordo sul FEIS, la garanzia dell'Unione è stata attivata per un importo pari a 3,5 milioni di EUR in relazione a un'operazione su strumenti analoghi agli strumenti di capitale non andata a buon fine nell'ambito dello sportello infrastrutture e innovazione. Sono stati inoltre versati alla BEI 1,4 milioni di EUR a titolo di costi di finanziamento, 27,3 milioni di EUR a titolo di rettifiche di valore e 0,14 milioni di EUR a titolo di costi di recupero. Nell'ambito dello sportello PMI è stato attivato l'importo di 8,1 milioni di EUR per operazioni di copertura non in euro. Tutte le attivazioni sono state soddisfatte con fondi disponibili sul conto del FEIS. Nessuna attivazione è stata soddisfatta attingendo al fondo di garanzia del FEIS. 4.Gestione del fondo di garanzia del FEIS nel 2019 4.1.Gestione finanziaria Il portafoglio degli investimenti del fondo di garanzia del FEIS è investito in conformità ai principi di gestione previsti dalla decisione C(2016) 165 della Commissione, del 21 gennaio 2016, che approva gli orientamenti per la gestione delle attività del fondo di garanzia del FEIS. Detti orientamenti prevedono che le attività comprese nel portafoglio degli investimenti forniscano sufficiente liquidità in relazione a potenziali attivazioni della garanzia, cercando nel contempo di ottimizzare il livello di rendimento e di rischio che è compatibile con il mantenimento di un grado elevato di sicurezza e stabilità. Le strategie di investimento e gestione del rischio sono state adottate tenendo conto degli obiettivi di investimento e delle prospettive delle condizioni di mercato. La strategia di investimento ha puntato a una maggiore diversificazione tra le differenti classi di attività a reddito fisso. 4.2.Andamento del mercato nel 2019 I mercati del reddito fisso hanno registrato fluttuazioni considerevoli nel 2019, con le obbligazioni tedesche (Bund) decennali che hanno oscillato tra lo 0,27 % (a gennaio) e il -0,72 % (ad agosto) entro un intervallo dell'1 % circa. All'inizio dell'anno i mercati si aspettavano un miglioramento dell'economia e un aumento dell'inflazione; si prevedeva che la Banca centrale europea (BCE) avrebbe cominciato ad alzare i tassi di interesse e che, nel frattempo, la Federal Reserve avrebbe proseguito il ciclo di rialzo dei tassi. Tuttavia, il protrarsi dei negoziati per un accordo commerciale tra gli Stati Uniti e la Cina ha causato molta incertezza, con casi di aumenti rapidi e inattesi dei dazi da entrambe le parti e senza una soluzione praticabile all'orizzonte. L'incertezza è rimasta elevata anche in Europa per via delle minacce statunitensi di imporre dazi su industrie importanti, in particolare quella automobilistica. Di conseguenza si è trattato di un periodo difficile per le catene di approvvigionamento globali, con ripercussioni negative sul settore manifatturiero, e le spese in conto capitale hanno cominciato a subire rinvii. Tutto ciò ha stimolato ulteriormente la domanda di attività sicure e le obbligazioni hanno realizzato buone prestazioni fra tutte le classi di attivi, mentre i rendimenti sono gradualmente scesi fino a toccare il fondo ad agosto. In quel periodo la crescita globale ha subito un rallentamento e l'inflazione in Europa si aggirava appena al di sopra dell'1 %. Per sostenere l'economia, la Federal Reserve ha cominciato a tagliare i tassi di interesse a luglio e la BCE ne ha seguito l'esempio a settembre, oltre a riproporre il suo programma di acquisto di attività. Un altro aspetto positivo è stato rappresentato dalla resilienza globale del settore dei servizi nelle grandi economie. Verso la fine dell'anno sembrava molto probabile il raggiungimento di un accordo commerciale parziale tra gli Stati Uniti e la Cina; il clima di mercato è migliorato e, contestualmente a una riduzione della liquidità e a un certo ribilanciamento/realizzo di fine anno, i rendimenti sono rimbalzati e i Bund hanno chiuso intorno a -0,20 %. Nel complesso, i differenziali di altri titoli di Stato europei rispetto ai Bund sono diminuiti, nel caso di Italia e Spagna, di un massimo di 110 punti base alla scadenza decennale. Durante l'anno hanno realizzato buone prestazioni anche altri settori a reddito fisso quali i titoli sovranazionali, sub-sovrani e di agenzie, oltre alle obbligazioni garantite e a quelle societarie. 4.3.Composizione e principali caratteristiche di rischio del portafoglio Al 31 dicembre 2019 il portafoglio degli investimenti comprendeva prevalentemente titoli sovrani, sub-sovrani, sovranazionali e di agenzie (SSA) e governi esteri (47 % del valore di mercato rispetto al 59 % del parametro di riferimento), oltre a obbligazioni garantite (18 % del valore di mercato rispetto al 20 % del parametro di riferimento). La parte restante era allocata principalmente a obbligazioni non garantite emesse da società e istituti finanziari. Circa il 6 % del portafoglio era investito in investimenti denominati in USD, liquidi e con alto rating di credito (AA/AAA). Per l'esposizione al rischio di cambio di questi investimenti è stata predisposta una copertura. Alla fine del 2019 l'esposizione del portafoglio a obbligazioni conformi ai criteri ambientali, sociali o di governance era superiore al 6 %, vale a dire oltre cinque volte il suo parametro di riferimento. La durata finanziaria del portafoglio alla fine del 2019 era di 3,07 anni. La media del rating di credito è BBB+. La maggior parte del portafoglio è investita in titoli liquidi e una sua parte adeguata (il 21 % del valore totale del portafoglio) ha una scadenza inferiore a dodici mesi. Il profilo del portafoglio in termini di durata finanziaria, rischio creditizio e liquidità è stato calibrato in linea con i previsti flussi di cassa risultanti dalle operazioni del FEIS nell'ambito della garanzia dell'Unione (ad esempio attivazioni programmate, entrate). 4.4.Prestazioni