Il regolamento (CE, Euratom) n. 480/2009 del Consiglio, del 25 maggio 2009, versione codificata, ("il regolamento") ha istituito un fondo di garanzia per le azioni esterne ("il fondo") destinato a rimborsare i creditori dell'Unione europea in caso di inadempienza del beneficiario di un prestito accordato o garantito dall'Unione. A norma dell'articolo 7 del regolamento, la Commissione ha affidato la gestione finanziaria del fondo alla Banca europea per gli investimenti (BEI) nel quadro di una convenzione firmata tra la Comunità e la BEI il 25 novembre 1994 e successivamente modificata il 23 settembre 1996, l'8 maggio 2002, il 25 febbraio 2008 e il 9 novembre 2010 ("la convenzione").

Per portare il fondo al 9% dell'insieme degli impegni di capitale in essere, il bilancio dell'UE 2017 prevedeva un importo di 240,5 milioni di EUR per la dotazione del fondo, calcolato sulla base delle operazioni garantite in essere al 31 dicembre 2015. Tale importo è stato approvato dal Parlamento europeo e dal Consiglio ed è stato considerato come elemento dell'attivo (credito) del fondo nel bilancio al 31 dicembre 2016.

l'articolo 3 del regolamento fissa per il fondo un importo-obiettivo pari al 9% dell'insieme degli impegni di capitale in essere derivanti da ciascuna operazione, maggiorati degli interessi dovuti e non pagati.

·Dal novembre 2011 la BEI registra arretrati sui prestiti sovrani alla Siria. Di conseguenza, e in linea con la convenzione di garanzia tra l'UE e la BEI, fino al 31 dicembre 2016 la BEI ha fatto ricorso 38 volte al fondo di garanzia dell'UE per un importo totale di 309,07 milioni di EUR (cfr. punto 5).

·interventi del fondo per la copertura delle inadempienze di pagamento, per un importo totale di 110,8 milioni di EUR.

·incremento della valutazione del portafoglio in misura di 3,4 milioni di EUR dovuto all'aggiustamento in base alla valutazione a prezzi di mercato.

·Le spese per le attività operative comprendono principalmente una minusvalenza non realizzata derivante dai nuovi accantonamenti finanziari destinati ai futuri versamenti siriani (309,1 milioni di EUR), le commissioni di gestione della BEI (0,9 milioni di EUR), le spese di recupero dovute alla BEI (0,5 milioni di EUR) e le spese di custodia e di audit (0,2 milioni di EUR).

·i pagamenti alla BEI dei ricorsi al fondo di garanzia (e, se del caso, i successivi recuperi dei ricorsi e degli interessi di mora) sono considerati decrementi (incrementi) degli attivi netti (contributo dell'UE) nel bilancio preparato dalla BEI. Nel bilancio preconsolidato gli importi versati per i ricorsi a garanzia della BEI non sono dedotti dagli attivi netti, poiché diventano importi oggetto di surrogazione. Gli importi accessori sono contabilizzati o come proventi (interessi di mora e penalità maturati, utili da cambi) o come spese (spese di recupero dovute alla BEI, riduzioni di valore, perdite da cambi). Ciò si traduce in un regime permanente di differenza tra le voci degli attivi netti (contributo dell'UE e utili non distribuiti) rilevate nel bilancio preparato dalla BEI e il bilancio preconsolidato redatto dalla Commissione europea.

·nel bilancio preconsolidato 2016 sono stati imputati accantonamenti finanziari pari a 309,1 milioni di EUR per le future rate dei restanti prestiti siriani in essere;

·le attività correnti (crediti) nel bilancio preconsolidato tengono conto di una richiesta da parte della BEI di 4,7 milioni di EUR per una garanzia attivata su un prestito in sofferenza accordato all'aeroporto di Enfidha (Tunisia), che è attualmente oggetto di discussione con la BEI;

·il bilancio preconsolidato comprende tutti gli importi per cui l'UE è subentrata a seguito di pagamenti a titolo di garanzia attivati dalla BEI per inadempimenti delle rate di prestiti (arretrati dovuti maggiorati degli interessi maturati sui pagamenti tardivi). Tuttavia, alla luce della situazione politica in Siria e sulla base di una decisione del contabile della Commissione europea, tali importi sono stati soggetti a una piena riduzione di valore nel bilancio 2016;

·I proventi finanziari comprendono principalmente i proventi da interessi generati dal portafoglio di investimenti (14,4 milioni di EUR), gli utili realizzati sulla vendita di attività finanziarie (16,8 milioni di EUR) e gli interessi di mora maturati sui prestiti oggetto di surrogazione (8,7 milioni di EUR).

·Gli oneri finanziari comprendono principalmente le perdite per riduzione di valore sui prestiti siriani, per cui l'UE è subentrata nel 2016 (cfr. punto 5).

4.Gestione della tesoreria del fondo di garanzia

4.1.Politica degli investimenti

Le liquidità del fondo vengono investite conformemente ai principi di gestione enunciati nell'allegato alla convenzione, nella versione modificata. In base a detti principi, il 20% del fondo deve essere investito a breve termine (fino a un anno). Si tratta di investimenti che comprendono titoli a tasso variabile, a prescindere dalla durata, e titoli a tasso fisso con durata residua non superiore a un anno, a prescindere dalla durata iniziale. Per mantenere un equilibrio tra i vari strumenti che forniscono la liquidità richiesta, un minimo di 100 milioni di EUR viene tenuto in strumenti del mercato monetario, in particolare depositi bancari.

Fino all'80% della dotazione del fondo può essere collocato in un portafoglio obbligazionario con una durata residua non superiore a 10 anni e 6 mesi dalla data di pagamento. La durata media dei collocamenti di tutti gli attivi del fondo non può essere superiore a 5 anni. Gli investimenti in obbligazioni dovrebbero rispettare alcuni criteri specifici relativi alla liquidità, alla qualità del credito, all'ammissibilità delle controparti e ai limiti di concentrazione. Al fine di garantire la diversificazione del rischio, l'importo complessivo investito in obbligazioni per singolo emittente non può superare il 10% dell'importo nominale totale del portafoglio.

4.2.Rendimento ed evoluzione del mercato

Nel corso del 2016, le condizioni macroeconomiche e la politica monetaria estremamente accomodante hanno determinato una diminuzione dei tassi d'interesse, spesso negativi.

Nella prima metà del 2016, il mercato europeo dei titoli a reddito fisso è stato segnato da una forte volatilità, da un clima che ha risentito del rallentamento dell'economia cinese, da alcuni punti deboli della ripresa negli USA e dal calo dei prezzi dei prodotti di base - che hanno alimentato timori di recessione - e dai cambiamenti apportati al programma di acquisto di titoli attuato dalla BCE.

Il rendimento dei titoli sovrani è sceso costantemente fino al mese di settembre per effetto della bassa crescita nominale e della politica monetaria accomodante. Altri eventi rilevanti per i mercati verificatisi nel 2016 sono state le reazioni del mercato al referendum britannico del 23 giugno 2016 sull'uscita dall'Unione europea e alle elezioni presidenziali statunitensi del novembre 2016.

Nel terzo trimestre i mercati obbligazionari hanno vissuto un periodo di maggiore calma; l'evento principale è stato il nuovo corso di politica monetaria avviato dalla banca centrale del Giappone a settembre (con l'indicazione di massimali sui rendimenti dei titoli di Stato giapponesi), che ha riacceso le aspettative di un sostegno della politica fiscale alle economie globali.

Nell'ultimo trimestre del 2016 l'andamento del mercato obbligazionario è cambiato a seguito dell'acuirsi dei rischi politici. Si sono registrati un picco di volatilità e un aumento generalizzato dei tassi d'interesse di riferimento a medio e a più lungo termine. Il rendimento delle obbligazioni a medio e lungo termine e, in particolare, il rendimento dei titoli di Stato tedeschi decennali sono tornati positivi. Al contrario, i tassi a breve termine sono rimasti ancorati a livelli fortemente negativi. In aggiunta al clima d'incertezza diffuso tra gli operatori del mercato in merito alla linea di politica monetaria perseguita dalle principali banche centrali, l'elemento principale di questo periodo è stata la futura politica del nuovo presidente degli USA.

L'esito delle elezioni presidenziali negli USA ha determinato un forte riprezzamento di molte classi di attività dovuto alla particolare attenzione riservata ai piani di politica economica di Trump in tema di incentivi fiscali, riforma fiscale e deregolamentazione. Dal momento dell'elezione fino alla fine dell'anno il mercato ha apprezzato le aspettative di un aumento della crescita e dell'inflazione, minimizzando i potenziali rischi associati a determinati temi della campagna elettorale del nuovo presidente concernenti il suo approccio alla politica estera e commerciale. La conseguenza è stato un forte spostamento dalle obbligazioni verso le azioni sui mercati sviluppati.

Il rendimento del portafoglio del fondo è stato monitorato al prezzo corrente di mercato. Nel 2016, il portafoglio ha conseguito un rendimento annuo al prezzo corrente di mercato pari a 1,5563%, un dato superiore di 36,35 punti base rispetto al benchmark. Il benchmark del fondo è un indice composito costituito in prevalenza da indici iBoxx (in particolare gli indici EUR Eurozone Sovereign e EUR Collateralized Covered) e dall'Euribid per l'esposizione a breve termine.

Il rendimento positivo del fondo nel 2016 è dovuto principalmente al declino della parte a breve termine delle curve di rendimento (per maggiori dettagli su ciò che è avvenuto nel corso dell'esercizio, cfr. la sezione 1.4.2 "Rendimento" del documento di lavoro dei servizi della Commissione).

5.Ricorsi al fondo di garanzia

In seguito al deterioramento della situazione in Siria, nel 2011 il Consiglio "Affari esteri", il Parlamento europeo e il Consiglio hanno adottato nei confronti del paese decisioni che vietavano le erogazioni da parte della BEI in relazione agli accordi di prestito esistenti e che sospendevano i contratti di assistenza tecnica della BEI relativi a progetti sovrani in Siria. Le misure restrittive sono state successivamente inserite nel regolamento (UE) n. 36/2012 del Consiglio, del 18 gennaio 2012, nella versione modificata.

La BEI, pertanto, non ha effettuato nuove operazioni di finanziamento dal maggio 2011 e tutte le erogazioni e i servizi di assistenza tecnica in corso a favore della Siria sono stati sospesi dal novembre 2011 fino a nuova comunicazione.

Dal novembre 2011 la BEI registra arretrati sui prestiti sovrani alla Siria. Di conseguenza, e in linea con la convenzione di garanzia tra l'UE e la BEI, fino al 31 dicembre 2016 la BEI ha fatto 38 volte ricorso al fondo di garanzia dell'UE per un importo totale di 309,07 milioni di EUR (ivi compresi le penalità applicate dalla BEI e gli importi recuperati).

Il 29 Settembre 2016 la Commissione ha versato 4,7 milioni di EUR alla BEI a copertura di un'inadempienza per un prestito accordato all'aeroporto di Enfidha (Tunisia).