COMMISSIONE DELLE COMUNITÀ EUROPEE 
COM(93) 174 def. 
Bruxelles, 3 maggio 1993 
RELAZIONE DELLA COMMISSIONE AL CONSIGLIO E AL PARLAMENTO EUROPEO 
SULLA SITUAZIONE AL 31 DICEMBRE 1992 
DELLE GARANZIE CHE IMPEGNANO IL BILANCIO GENERALE 
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La presente relazione riguarda la situazione delle garanzie che impegnano il 
bilancio generale alla data del 31 dicembre 1992. 
Essa risponde all'impegno assunto dalla Commissione, nella dichiarazione fatta 
in occasione del voto del BRS 1/91, di presentare "due volte all'anno 
all'autorità di bilancio una relazione sulla situazione delle garanzie di 
bilancio e dei rischi corrispondenti". ! 
La Commissione ha già presentato all'autorità di bilancio tre di queste 
relazioni. 
La presente relazione consta di tre parti: | 
1. La descrizione delle operazioni iscritte in bilancio e degli avvenimenti 
intervenuti dopo la presentazione della precedente relazione in materia di 
garanzie. j 
2. La situazione, al 31 dicembre 1992, dei rischi a carico del bilancio per 
gli anni futuri e degli interventi a titiolo di garanzia già effettuati. 
i 
3. Una stima, alla medesima data, della situazione economica e finanziaria 
dei paesi terzi che beneficiano delle operazioni più importanti. 
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PRIMA PARTE: LE OPERAZIONI GIÀ ISCRITTE IN BILANCIO 
Al 31 dicembre 1992 l'Autorità di bilancio ha autorizzato l'apertura, nel 
bilancio 1993, di 21 linee dotate di "p.m.", tra le quali 6 nuove voci per 
operazioni a favore di Bulgaria, Romania, Lettonia, Estonia e Lituania e per 
prestiti della BEI nei paesi terzi. Queste linee possono raggrupparsi in tre 
categorie: i prestiti attivi e passivi all'interno della Comunità, quelli 
all'esterno della Comunità e le garanzie date ad istituti finanziari. 
ASSUNZIONE DI PRESTITI DESTINATI AD ESSERE EROGATI ALL'INTERNO DELLA 
COMUNITÀ 
PRESTITI COMUNITARI DESTINATI AL SOSTEGNO DELLE BILANCE DEI PAGAMENTI 
La Comunità è autorizzata ad assumere prestiti sul mercato dei capitali o 
presso istituti finanziari per mettere queste somme a disposizione di 
Stati membri che hanno difficoltà temporanee di bilancia dei pagamenti. 
L'importo, in capitale, dei prestiti che possono essere concessi agli 
Stati membri è limitato a 14 miliardi di ECU. 
Al 31 dicembre 1992 figurano solo due operazioni per la Grecia, decise il 
9 dicembre 1985 e il 4 marzo 1991. 
L'importo ancora da rimborsare, per quanto riguarda i prestiti concessi 
alla Grecia, rappresentava al 31 dicembre 1992, 1 875 milioni di ECU (cfr. 
tabella 1). 
B. ASSUNZIONE DI PRESTITI EURATOM 
La Commissione è stata abilitata nel 1977 ad assumere prestiti allo scopo 
di contribuire al finanziamento delle centrali elettronucleari 
I prestiti sono destinati ai produttori di energia elettrica e sono 
accompagnati dalle abituali garanzie in materia bancaria. I beneficiari 
sono spesso enti pubblici o imprese che godono di una garanzia dello 
Stato. 
L'importo massimo dei prestiti autorizzati è fissato a 4 miliardi di ECU, 
di cui 500 milioni autorizzati con la decisione del 1977, 500 milioni nel 
1980, 1 miliardo nel 1982, 1 miliardo nel 1985 e 1 miliardo nel 1990. Al 
31 dicembre 1992 l'importo dei prestiti erogati ammonta a 2 768,8 bilioni 
di ECU. 
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Al 31 dicembre 1992 l'importo non rimborsato dei prestiti erogati 
ammontava a 1 338 milioni di ECU. 
La Commissione ha proposto, il 9 dicembre 1992, che la rimanenza non 
utilizzata delle operazioni a favore degli Stati membri possa essere 
impiegata per finanziare il miglioramento del livello di efficienza e di 
sicurezza delle centrali nucleari dei paesi dell'Europa centrale ed 
orientale e della CSI. 
A questo finanziamento potrebbe essere destinato un massimo di 
1 124 milioni di ECU. 
ASSUNZIONE DI PRESTITI DESTINATI AL SOSTEGNO DEGLI INVESTIMENTI NELLA 
COMUNITÀ 
Con decisione del Consiglio del 16 ottobre 1978 la Commissione è stata 
autorizzata ad assumere prestiti al fine di promuovere gli investimenti 
nella Comunità (Nuovo strumento comunitario). 
L'importo massimo dei prestiti assunti autorizzati è stato fissato, con la 
decisione del 16 ottobre 1978, a 1 miliardo, poi aumentato di un ulteriore 
miliardo con la decisione del 15 marzo 1982. Il massimale è stato 
nuovamente aumentato di 3 miliardi con la decisione del 19 aprile 1983 e 
di 750 milioni con la decisione del 9 marzo 1987. 
Il prodotto di tali prestiti viene versato sotto forma di mutui concessi 
dalla BEI, in qualità di mandataria, per finanziare progetti di 
investimento in grado di contribuire a una convergenza e ad una 
integrazione maggiori, rispondenti agli obiettivi prioritari della 
Comunità nei settori dell'energia, dell'industria e dei lavori 
d'infrastruttura, tenuto conto, tra l'altro, dell'incidenza regionale dei 
progetti e della necessità di lottare contro la disoccupazione. Con 
decisione del 26 aprile 1982, anche il sostegno alle piccole e medie 
imprese è diventato un obiettivo prioritario. 
Inoltre, una decisione del 20 gennaio 1981 ha autorizzato la Comunità ad 
assumere prestiti per fornire un aiuto straordinario di 1 miliardo di ECU 
alla ricostruzione delle zone colpite dal terremoto in Italia nel 
novembre 1980. Una decisione analoga, per un importo di 80 milioni di ECU, 
è stata adottata il 14 dicembre 1981 a favore delle zone colpite dai 
terremoti in Grecia nel febbraio-marzo 1981. 
L'importo massimo delle assunzioni di prestiti autorizzate ammonta quindi 
a 6 830 milioni di ECU. 
L'importo da rimborsare dei prestiti emessi, al 31 dicembre 1992, era di 
3 326 milioni di ECU, con una diminuzione del 15,9% rispetto al 
31 dicembre 1991. 
_ 4 -
Il rischio è ripartito su un numero elevato di mutuatari della Banca 
europea per gli investimenti. Inoltre, la maggior parte dei prestiti è 
costituita da prestiti globali contratti dalla BEI con istituti finanziari 
che assumono la responsabilità per il rimborso dei fondi. 
La BEI fornisce annualmente alla Commissione l'elenco dei debitori che, 
secondo le informazioni di cui dispone, rischiano di essere inadempienti 
l'anno successivo. Finora questo elenco non ha contenuto alcun nominativo. 
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nSSUiïEIO_iE DI PRESTITI DESTINATI A PAESI TERZI 
PROGRAMMA DI PRESTITI ASSUNTI DALLA COMUNITÀ PER LA CONCESSIONE DI 
UN'ASSISTENZA FINANZIARIA A MEDIO TERMINE ALL'UNGHERIA (Ungheria I) 
La Comunità concede all'Ungheria un prestito a medio termine per un 
importo massimo di 870 milioni di ECU in capitale, per una durata massima 
di cinque anni. Tale prestito è destinato ad agevolare l'adeguamento 
dell'economia ungherese alle condizioni di un'economia fondata sui 
principi del mercato. Il prestito viene messo a disposizione dell'Ungheria 
in quote successive. 
La prima quota di 350 milioni di ECU è stata versata il 20 aprile 1990. 
Una seconda quota di 260 milioni di ECU è stata versata il 
14 febbraio 1991. Il versamento della terza quota, che ammonterà, al 
massimo, a 260 milioni di ECU, era previsto nel corso del 1992, ma 
quest'ultima quota non sarà probabilmente versata, dato che la situazione 
della bilancia dei pagamenti ungherese si è rivelata migliore del 
previsto. Le quote versate sono rimborsabili in una sola volta cinque anni 
dopo il loro versamento e gli interessi sono a tasso variabile, pagabili 
su base annua. 
ASSISTENZA FINANZIARIA SUPPLEMENTARE A MEDIO TERMINE ALL'UNGHERIA 
(Ungheria II) 
Dato il rischio, a causa del crollo del Consiglio di mutua assistenza 
economica (Comecon) e a causa della crisi del Golfo, di veder compromessi 
i primi risultati incoraggianti delle riforme avviate, è stata decisa 
l'assunzione/erogazione di un prestito supplementare di 180 milioni di ECU 
nel quadro di un programma globale di aiuti di circa 360 milioni di ECU da 
parte del gruppo dei 24 paesi industrializzati. 
Una prima quota di 100 milioni di ECU è stata versata il 14 agosto 1991. 
Sarà rimborsabile in una sola volta sette anni dopo il suo versamento e 
gli interessi sono a tasso variabile, pagabili annualmente. Il versamento 
della seconda quota di 80 milioni di ECU è stato fissato al 
15 gennaio 1993. 
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C. PRESTITO ASSUNTO DALLA COMUNITÀ PER LA CONCESSIONE DI UN'ASSISTENZA 
FINANZIARIA A MEDIO TERMINE ALLA REPUBBLICA FEDERATIVA CECA E SLOVACCA 
Nel quadro di un aiuto globale del G-24, di circa 750 milioni di ECU, la 
Commissione, in nome della Comunità, è stata autorizzata ad assumere un 
prestito, in due quote, di 375 milioni di ECU per una durata di sette 
anni. Il prodotto di tale prestito sarà versato alle stesse condizioni 
alla Repubblica federativa ceca e slovacca. 
La prima quota di 185 milioni è stata versata il 14 agosto 1991. Sarà 
rimborsabile in una sola volta sette anni dopo il suo versamento e gli 
interessi a tassi variabili sono pagabili annualmente. 
La seconda quota, di 190 milioni, è stata versata il 2 marzo 1992; è 
rimborsabile in una sola volta trascorso un periodo di sei anni. 
In seguito alla separazione intervenuta il 1° gennaio 1993 fra Repubblica 
ceca e Repubblica slovacca, la situazione del prestito comunitario è 
attualmente oggetto di discussioni fra le autorità di queste due 
repubbliche e la Commissione. 
D. PRESTITO ASSUNTO DALLA COMUNITÀ PER LA CONCESSIONE DI UN'ASSISTENZA 
FINANZIARIA A MEDIO TERMINE ALLA BULGARIA 
Nel quadro di un aiuto globale del G-24 di 580 milioni di ECU, la 
Commissione, in nome della Comunità, è stata autorizzata ad assumere un 
prestito, in due quote, di 290 milioni di ECU per una durata di sette 
anni. Il prodotto di tale prestito sarà versato alla Bulgaria alle stesse 
condizioni. 
La prima quota di 150 milioni di ECU è stata versata alla Bulgaria il 
14 agosto 1991. Sarà rimborsabile in una sola volta sette anni dopo il suo 
versamento e gli interessi sono a tasso variabile, pagabili annualmente. 
La seconda quota di 140 milioni è stata versata il 2 marzo 1992 ed è 
rimborsabile in una sola volta trascorso un periodo di sei anni. 
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•RESTITO ASSUNTO DALLA COMUNITÀ PER LA CONCESSIONE DI UN'ASSISTENZA 
FINANZIARIA SUPPLEMENTARE A MEDIO TERMINE ALLA BULGARIA 
Il Consiglio ha deciso il 19 ottobre 1992, previo parere favorevole del 
Parlamento europeo del 17 settembre 1992, di accordare alla Bulgaria 
un'assistenza finanziaria supplementare nel quadro di un nuovo aiuto del 
G-24 di 220 milioni di ECU. 
Il prestito della Comunità sarà di un importo massimo di 110 milioni 
di ECU, versati in due quote. 
La durata massima del prestito sarebbe di 7 anni. 
Dovrebbe essere realizzato nel corso del 1993. 
F. PRESTITO ASSUNTO DALLA COMUNITÀ PER LA CONCESSIONE DI UN'ASSISTENZA 
FINANZIARIA A MEDIO TERMINE A ISRAELE 
A titolo dell'assistenza finanziaria a favore di Israele e delle 
popolazioni dei territori occupati decisa dal Consiglio, la Commissione è 
autorizzata ad assumere, in nome della Comunità, un prestito di 
160 milioni di ECU, in una sola quota, per una durata massima di sette 
anni. Il prodotto di tale prestito sarà versato alle stesse condizioni a 
Israele che beneficerà, inoltre, di un bonifico di interessi di 
27,5 milioni di ECU da parte del bilancio comunitario. 
L'operazione è stata effettuata il 2 marzo 1992. Il prestito è 
rimborsabile totalmente il 15 dicembre 1997. 
- 8 -
G. PRESTITO ASSUNTO DALLA COMUNITÀ PER LA CONCESSIONE DI UN'ASSISTENZA 
FINANZIARIA A MEDIO TERMINE ALLA ROMANIA 
Questa nuova operazione è stata decisa dal Consiglio il 22 luglio 1991 
previo parere favorevole del Parlamento in data 17 maggio 1991 e ha 
comportato l'apertura in bilancio di una linea specifica di garanzia, 
mediante il BRS 2/91 adottato definitivamente il 23 dicembre 1991. Si 
tratta dell'assunzione/erogazione di un prestito di 375 milioni di ECU, 
della durata massima di sette anni, utilizzabile in due quote, la prima 
delle quali, di 190 milioni, è stata versata nel gennaio 1992 con una 
durata di sei anni. La seconda quota è stata versata il 2 marzo 1992. 
H. PRESTITO ASSUNTO DALLA COMUNITÀ PER LA CONCESSIONE DI UN'ASSISTENZA 
FINANZIARIA SUPPLEMENTARE A MEDIO TERMINE ALLA ROMANIA 
Il Consiglio ha deciso il 27 novembre 1992, previo parere favorevole del 
Parlamento europeo del 17 novembre 1992, di accordare alla Romania 
un'assistenza finanziaria supplementare nel quadro di un nuovo aiuto del 
G-24 di 160 milioni di ECU. 
Il prestito della Comunità sarà di un importo massimo di 80 milioni di ECU 
e della durata massima di 7 anni. 
Tenuto conto dell'importo, il prestito sarà versato in una sola volta nel 
corso del 1993. 
I. PRESTITO ASSUNTO DALLA COMUNITÀ PER LA CONCESSIONE DI UN'ASSISTENZA 
FINANZIARIA A MEDIO TERMINE ALL'ALGERIA 
Questa operazione è stata decisa dal Consiglio in data 23 settembre 1991, 
previo parere favorevole del Parlamento europeo del 12 nluglio 1991, e 
l'apertura della linea di bilancio di garanzia è stata effettuata mediante 
il BRS 2/91, adottato definitivamente il 23 dicembre 1991. Si tratta 
dell'assunzione/erogazione di un prestito di 400 milioni di ECU in due 
quote di 250 e 150 milioni. La prima quota di 250 milioni è stata oggetto 
di un finanziamento intermedio il 23 dicembre 1991 in attesa del 
regolamento, nel gennaio 1992, dell'assunzione corrispondente. La seconda 
quota non è stata ancora versata. 
PRESTITO ASSUNTO DALLA COMUNITÀ PER LA CONCESSIONE DI UN'ASSISTENZA 
FINANZIARIA A MEDIO TERMINE ALL'URSS E/O ALLE SUE REPUBBLICHE 
La Commissione ha proposto la concessione di un prestito a medio termine 
per un massimo di 1 250 milioni all'URSS e/o alle sue Repubbliche, per 
finanziare l'importazione di prodotti agricoli, alimentari e farmaceutici 
originari della Comunità e dell'Europa dell'Est. 
Il Parlamento ha espresso parere favorevole e il Consiglio ha formalizzato 
la sua decisione il 16 dicembre 1991. La linea di bilancio di garanzia è 
stata aperta in occasione del voto sul bilancio 1992, adottato nel 
dicembre 1991. 
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Il prestito ha una durata massima di tre anni ed è ripartito fra le 
diverse Repubbliche dell'ex-URSS. 
I primi contratti di prestito sono stati firmati nel luglio 1992: 
il 10 luglio 1992 con l'Armenia (38 milioni di ECU), il Kirghizistan 
(32 milioni di ECU), il Turkmenistan (45 milioni di ECU) e la Moldavia 
(27 milioni di ECU); 
il 13 luglio 1992 con l'Ucraina per 130 milioni di ECU; 
il 24 luglio 1992 con la Bielorussia (102 milioni di ECU), il 
Tagikistan (55 milioni di ECU) e la Georgia {70 milioni di ECU); 
il 9 settembre 1992 con la Russia per 150 milioni di ECU; 
il 9 dicembre 1992 con la Russia per 349 milioni di ECU; 
il 15 dicembre 1992 con il Kazakhistan per 25 milioni di ECU. 
I primi prestiti sono stati realizzati alla fine del 1992 e al 31 dcembre 
il loro importo ammontava a 123 milioni di ECU. 
K. PRESTITO ASSUNTO DALLA COMUNITÀ PER LA CONCESSIONE DI UN'ASSISTENZA 
FINANZIARIA A MEDIO TERMINE ALL'ESTONIA, ALLA LETTONIA E ALLA LITUANIA 
Il Consiglio ha deciso il 23 novembre 1992, previo parere favorevole del 
Parlamento europeo del 30 ottobre 1992, di accordare a questi tre paesi 
un'assistenza finanziaria nel quadro di un programma globale di aiuto del 
G-24. 
I prestiti saranno versati in due quote, separatamente e caso per caso ai 
tre Stati. 
II prestito sarà versato probabilmente nel corso del 1993 e dovrebbe avere 
una durata massima di 7 anni. 
L'importo massimo dei prestiti accordati è di : 
- 40 milioni di ECU per l'Estonia, 
80 milioni di ECU per la Lettonia, 
100 milioni di ECU per la Lituania. 
- 10 - .? 4 •'• •^•'•••" • 
III. GARANZIE FORNITE DALLA COMUNITÀ A TERZI 
A. PRESTITI DELLA BANCA EUROPEA PER GLI INVESTIMENTI AI PAESI DEL BACINO 
MEDITERRANEO GARANTITI DAL BILANCIO GENERALE 
Ai sensi della decisione del Consiglio dell'8 marzo 1977, la Comunità 
garantisce i prestiti che possono essere concessi dalla Banca europea per 
gli investimenti nel quadro degli impegni finanziari della Comunità nei 
confronti dei paesi del Bacino mediterraneo. 
Tale decisione è all'origine di un contratto di garanzia stipulato fra la 
Comunità economica europea e la Banca europea per gli investimenti, il 
30 ottobre 1978 (Bruxelles) e il 10 novembre 1978 (Lussemburgo), in base 
al quale viene istituita una garanzia globale, pari al 75% dell'insieme 
degli stanziamenti aperti a titolo delle operazioni di concessione di 
prestiti nei seguenti paesi: Portogallo (protocollo finanziario, aiuto 
preadesione), Grecia, Spagna (cooperazione finanziaria), Malta, Tunisia, 
Algeria, Marocco, Turchia, Cipro, Egitto, Giordania, Siria, Israele, 
Iugoslavia e Libano. 
Inoltre, a titolo eccezionale, una garanzia del 100% copre gli 
stanziamenti attribuiti nel quadro dell'aiuto urgente al Portogallo ai 
sensi della decisione del Consiglio del 7 ottobre 1975. 
Per ogni nuovo protocollo finanziario, viene stipulato un nuovo atto di 
proroga del contratto di garanzia. 
L'importo totale dei prestiti autorizzati al 31 dicembre 1992 è di 
7 517 milioni di ECU, di cui 1 500 milioni in Spagna, Grecia e Portogallo 
e 6 017 milioni nei paesi del Bacino mediterraneo. Al 31 dicembre 1992 
l'importo da rimborsare era di 2 089 milioni di ECU di cui 645 milioni 
di ECU in Spagna, Grecia e Portogallo e 1 444 milioni di ECU nei paesi del 
Bacino mediterraneo. 
Tuttavia, tenuto conto del fatto che la maggior parte di queste operazioni 
sono garantite entro il limite del 75% dei crediti aperti, il rischio del 
bilancio non supera i 3 269,2 milioni di ECU. Su questo totale, 
1 134 milioni di ECU rappresentano prestiti in Spagna, Grecia e 
Portogallo, tutti accordati ad enti pubblici o garantiti dallo Stato. 
11 
Tenuto conto che la quarta serio di. protocolli è stata firmata, le 
autorizzazioni si ripartiscono come segue (sono considerati solo i paesi 
terzi): 
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| | Vecchi protocolli | 4° protocollo | Totale | 
| | | Autorizzazioni | | 
|Algeria | 360 | 280 | 640 | 
|Cipro | 92 | | 92 | 
|Egitto | 492 | 310 | 802 | 
(Israele | 133 | 82 | 215 | 
|Giordania | 118 | 80 | 198 | 
|Libano | 177 | 45 | 222 | 
|Malta | 55 | | 55 | 
|Marocco | 297 | 220 | 517 | 
|Siria | 208 | | 208 | 
|Tunisia | 250 | 168 | 418 | 
|Turchia | 90 | | 90 | 
|Iugoslavia(1) | 760 j | 760 j 
| | 3 032 | 1 185 | 4 217 | 
Il secondo protocollo con la Iugoslavia è stato denunciato il 
25 novembre 1991, ma nel quadro delle misure positive la BEI è stata 
invitata a riprendere le operazioni in Bosnia-Erzegovina, Croazia, 
Macedonia, Montenegro e Slovenia. 
Inoltre, prestiti della BEI sono previsti al di fuori dei protocolli nel 
quadro del regolamento (CEE) n. 1763/92 del Consiglio del 29 giugno 1992, 
relativo alla cooperazione finanziaria con tutti i paesi terzi 
mediterranei. 
L'importo massimo dei prestiti che potranno essere accordati dalla BEI a 
titolo di questa operazione è di 1 800 milioni di ECU. 
I prestiti sono generalmente a 15 anni con 3-4 anni di franchigia in 
capitale. 
(1) Il secondo protocollo con la Iugoslavia è stato denunciato mentre 
restavano ancora 100 milioni di crediti da accordare e 290 milioni di 
crediti aperti da versare. 
- 12 -
B. PRESTITI CONCESSI DALLA BANCA EUROPEA PER GLI INVESTIMENTI NEI PAESI TERZI 
DELL'EUROPA CENTRALE E ORIENTALE 
In seguito a un invito del Consiglio del 9 ottobre 1989, il Consiglio dei 
governatori della Banca europea per gli investimenti ha deciso, il 
29 novembre 1989, di autorizzare la Banca a concedere prestiti a valere 
sulle sue risorse proprie, per finanziare progetti di investimenti in 
Ungheria e in Polonia, per un importo totale fino a 1 miliardo di ECU. 
Tali prestiti vengono concessi per finanziare progetti di investimento 
rispondenti ai criteri abitualmente applicati dalla Banca in caso di 
concessione di prestiti sulle sue risorse proprie. Il contratto di 
garanzia è stato firmato il 24 aprile 1990 (Bruxelles) e il 14 maggio 1990 
(Lussemburgo). 
Il 14 maggio 1991, l'Autorità di bilancio ha esteso detta garanzia, per un 
importo massimo totale di 700 milioni di ECU, ai prestiti concessi a 
Cecoslovacchia, Bulgaria e Romania. 
L'estensione del contratto di garanzia è stata firmata il 31 luglio 1991. 
Il 23 ottobre 1992 la Commissione ha presentato una proposta di decisione 
del Consiglio che estende questa garanzia della Comunità alle predite che 
potrebbe subire la BEI a seguito dei prestiti accordati a Estonia, 
Lettonia e Lituania. 
Il massimale complessivo dei prestiti che la BEI può accordare in tali 
paesi è stato fissato a 200 milioni di ECU per un periodo di tre anni. 
Il 18 dicembre 1992 la Commissione ha presentato un'estensione di questa 
garanzia anche alle eventuali perdite della BEI sui prestiti accordati in 
Albania. 
Il massimale complessivo dei prestiti che la BEI può accordare in tale 
paese è stato fissato a 50 milioni di ECU per un periodo di tre anni. 
I prestiti sono generalmente a lungo termine: 15 anni in media con 3-
4 anni di franchigia in capitale. 
Al 31 dicembre 1992 erano stati aperti crediti per 820 milioni in questi 
cinque paesi dell'Est, ma alla stessa data l'importo versato era appena di 
poco inferiore a 147 milioni. 
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C. PRESTITI CONCESSI DALLA BANCA EUROPEA PER GLI INVESTIMENTI NEI PAESI TERZI 
Il Consiglio ECOFIN del 19 maggio 1992 ha deciso di concretare l'accordo 
di massima raggiunto in proposito l'anno scorso. 
Esso ha adottato i seguenti orientamenti : 
la BEI potrà accordare prestiti nei paesi con i quali la Comunità ha 
concluso accordi di cooperazione e per progetti d'interesse reciproco; 
- il Consiglio d'amministrazione della Banca potrà accordare, caso per 
caso, prestiti subordinati ai suoi criteri abituali; 
è stato fissato un massimale globale di 250 milioni di ECU, per un 
periodo di tre anni, allo scadere del quale il massimale sarà 
riveduto. 
Il Consiglio è d'accordo che il bilancio della Comunità debba garantire 
questi prestiti. La Commissione ha presentato una proposta in questo senso 
il 3 giugno 1992. 
L'autorità di bilancio ha iscritto la linea corrispondente nel bilancio 
1993. 
D. GARANZIA DI CREDITO DELLA COMUNITÀ PER FINANZIARE L'ESPORTAZIONE DI 
PRODOTTI AGRICOLI E ALIMENTARI DALLA COMUNITÀ VERSO L'EX UNIONE SOVIETICA 
La Comunità ha deciso di garantire un credito concesso all'ex Unione 
Sovietica da un consorzio di banche al fine di finanziare l'importazione 
di prodotti agricoli e alimentari originari della Comunità e dei paesi 
dell'Europa centrale e orientale. 
La garanzia della Comunità copre, fino a un valore di 500 milioni di ECU e 
in ragione del 98%, le eventuali perdite in capitale e interessi. 
La Comunità riceverà, a titolo di remunerazione di tale garanzia, una 
commissione di avallo pari allo 0,67% dell'importo garantito. La metà di 
questa commissione è stata versata il 26 dicembre 1991, secondo i termini 
del contratto. Il saldo dovrebbe essere versato un mese dopo la fine del 
periodo di prelievo. 
J II 26 novembre 1991, in uno scambio di lettere fra la Commissione e le 
| autorità sovietiche, sono state definite le disposizioni del prestito e le 
I modalità di utilizzazione dei fondi. Il medesimo giorno è stato inoltre 
i firmato un contratto di garanzia tra la Comunità e le banche. 
- 14 -
Il prestito ha una durata di tre anni e mezzo a decorrere dalla data della 
firma. 
Gli interessi saranno pagabili su base semestrale e il capitale verrà 
rimborsato in tre quote, rispettivamente venti, trentuno e quarantadue 
mesi dopo la data della firma dell'accordo. 
La prima scadenza in capitale è il 26 luglio 1993. 
La prima scadenza degli interessi, dovuta il 9 settembre 1992, è stata 
pagata il 25 settembre 1992. 
In seguito alla scomparsa dell'Unione Sovietica è stato deciso che i fondi 
saranno utilizzati dalla Repubblica di Russia. 
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SECONDA PARTE: LA SITUAZIONE DEI RISCHI 
La valutazione dei rischi a carico del bilancio comunitario può essere 
effettuata in base a due criteri: 
quello, frequentemente utilizzato dalle banche, di importo totale in 
capitale da rimborsare a una data determinata, per le operazioni 
interessate 
quello, più caratteristico del bilancio, dei rischi massimi di esborso che 
gravano per ogni esercizio di bilancio sulla Comunità. 
Questo secondo criterio è a sua volta applicabile in due modi: 
basandosi sulle sole operazioni oggetto di esborso al 31 dicembre 1992, il 
che esprime il rischio minimo della Comunità nell'ipotesi di assenza di 
rimborsi anticipati 
in prospettiva, basandosi sull'insieme delle operazioni che sono state 
oggetto di una proposta della Commissione, al fine di stimarne l'incidenza 
sui bilanci futuri, il che esprime il rischio massimo della Comunità 
nell'ipotesi in cui le proposte della Commissione vengano accettate. 
È evidente che quest'ultimo tipo di analisi implica una serie di ipotesi sulle 
date di esborso, le modalità di rimborso, i tassi d'interesse e di cambio, 
ecc., i cui dettagli figurano nell'allegato. Esso consente tuttavia di 
attribuire un ordine di grandezza all'andamento dei rischi connessi alle 
proposte in corso. 
I risultati sono presentati nelle tabelle allegate, che distinguono il rischio 
a seconda che riguardi paesi situati all'interno o all'esterno della Comunità. 
Si può anche osservare che i dati globali citati si riferiscono a rischi di 
natura diversa: prestito a favore di un solo paese nel caso di operazioni di 
assistenza finanziaria, prestiti a favore di progetti che beneficiano di 
garanzie concesse dai mutuatari nel caso di operazioni NSC o BEI, ad esempio. 
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I. IMPORTI DA RIMBORSARE AL 31 DICEMBRE 1992 (tabella 1) 
L'importo in capitale dei prestiti della Comunità e dei mutui garantiti si 
ripartiva, al 31 dicembre 1992, nel modo seguente: 
7 184 milioni ^per operazioni realizzate ali'interne- del la Comunità; 
4 249 milioni per rischi riguardanti i paesi terzi(1); 
11 433 milioni in totale. 
Dal 30 giugno 1992 si nota una nuova diminuzione dell'importo totale dei 
prestiti dovuta ad una diminuzione dell'importo da rimborsare per 
operazioni all'interno della Comunità, mentre quello per i prestiti ai 
paesi terzi è sempre in aumento passando dal 34,5% al 37,2% del totale al 
31 dicembre 1992. 
II. RISCHI ANNUALI MASSIMI PER IL BILANCIO COMUNITARIO: ESBORSI EFFETTUATI AL 
31 DICEMBRE 1992 (Tabella 2) 
A. TOTALE 
Il rischio totale corrispondente al servizio annuale del debito, per tutti 
i paesi, dovrebbe raggiungere i 3 362 milioni nel 1993, scendere a 
2 001 milioni nel 1996, riaumentare a 2 481 milioni nel 1997 e 
ridiscendere nuovamente. 
Questa situazione globale deve però essere valutata in modo diverso a 
seconda che si tratti di rischio riguardante i paesi membri o i paesi 
terzi. 
B. PAESI MEMBRI DELLA CEE 
I pagamenti in capitale ed interessi sui prestiti esborsati al 
31 dicembre 1992 dovrebbero essere leggermente inferiori a 2,8 miliardi 
nel 1993, scendendo in seguito a meno di 1 500 milioni. 
(1) Di cui 1 591 milioni di prestiti BEI e 2 658 milioni di prestiti atti'. 
e passivi della Comunità. 
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C. PAESI TERZI 
Il rischio annuale per i paesi terzi varia in funzione delle scadenze di 
rimborso dei prestiti di assistenza finanziaria, come risulta dalla 
tabella che segue: 
TOTALE RISCHIO 
di cui: 
Ungheria I 1 
Ungheria I 2 
Algeria 1 
Ungheria II 1 
RFCS 1 
RFCS 2 
Bulgaria 
Romania 
Israele 1995 
1079 
(350) 1996 
671 
(260) 1997 
1117 
(250) 
(190) 
(140) 
(160) 1998 
915 
(100) 
(185) 
(150) 
(185) 
III. PREVISIONE DEI RISCHI MASSIMI ANNUALI: ESBORSI EFFETTUATI, ESBORSI DECISI 
E NON ANCORA EFFETTUATI, ESBORSI PROPOSTI E NON ANCORA DECISI (Tabella 3) 
Questa cifra è un indicatore del rischio potenziale massimo annuo a carico 
del bilancio. Non significa che questi importi dovranno essere 
effettivamente pagati dal bilancio. Infatti, qualsiasi inadempienza 
constatata per un paese comporta la sospensione di nuovi esborsi per il 
paese stesso. 
TOTALE 
Il rischio annuo totale per l'insieme dei paesi ammonta a 3 584 milioni 
di ECU nel 1993, scende a 3 121 milioni nel 1994, riaumenta a 
4 086 milioni nel 1995 e, dopo un nuovo calo a 3 683 milioni di ECU l'anno 
successivo, raggiunge 4 301 e 4 578 milioni di ECU nel 1997 e nel 1998. 
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PAESI MEMBRI 
L'evoluzione è poco diversa da quella dei prestiti versati, in quanto 
restano da effettuare soltanto poche operazioni. Si ritrova quindi un 
massimo di 2 843 milioni nel 1993, seguito poi da una diminuzione alquanto 
rilevante. 
PAESI TERZI 
Il rischio per i soli paesi terzi registrerebbe un'evoluzione leggermente 
diversa, con una crescita continua fino a 2 321 milioni di ECU nel 1995, 
una diminuzione notevole l'anno successivo, poi un nuovo aumento a 
2 015 milioni nel 1997 e a 2 229 milioni nel 1998. 
IV. INTERVENTI IN GARANZIA 
Nel corso del secondo semestre del 1992, la BEI ha fatto nuovamente 
ricorso alla garanzia di bilancio per prestiti alle Repubbliche della ex­
Iugoslavia (Bosnia-Erzegovina, Macedonia e Serbia), dell'importo totale di 
circa 4,5 milioni di ECU. Il pagamento attraverso il bilancio è avvenuto 
il 14 dicembre 1992. 
Al 31 dicembre, i crediti pagati dalla Comunità e non ancora rimborsati 
dai debitori inadempienti ammontavano a 8,5 milioni di ECU e riguardavano 
1'ex-Iugoslavia. Il Libano, infatti, ha rimborsato integralmente il suo 
debito. 
- 19 
TERZA PARTE: VALUTAZIONE DEI RISCHI POTENZIALI 
Le cifre indicate nelle parti che precedono forniscono informazioni sugli 
aspetti quantitativi dei rischi a carico del bilancio generale. 
Tuttavia, tali dati devono essere ponderati tenendo conto degli aspetti 
relativi alla qualità del rischio, che sono connessi al tipo di operazioni e 
alla qualità dei beneficiari. 
I. NATURA DELLE OPERAZIONI INTERESSATE 
I rischi indicati nelle cifre che precedono riguardano diversi tipi di 
interventi che si possono raggruppare in due categorie: le operazioni a 
finalità macroeconomiche e quelle a finalità microeconomiche. 
A. LE OPERAZIONI A FINALITÀ MACROECONOMICHE 
Si tratta anzitutto dei prestiti per le bilance dei pagamenti, che sono 
destinati a Stati membri e di norma legati a condizioni economiche e 
impegni precisi. 
Le operazioni di assistenza finanziaria sono interventi dello stesso tipo, 
ma a favore di paesi terzi. 
Si può infine far rientrare in questa categoria anche la garanzia del 
credito destinato al finanziamento delle importazioni di prodotti agricoli 
e alimentari nell'ex Unione Sovietica, in quanto il rischio di questa 
operazione dipende in larga misura dall'andamento macroeconomico e 
politico del paese. 
B./ LE OPERAZIONI A FINALITÀ MICROECONOMICHE 
Si tratta di prestiti che finanziano progetti precisi, prestiti che devono 
essere di norma rimborsati a lungo termine con i proventi attesi dai 
progetti e che sono concessi di solito a enti pubblici o a istituti 
finanziari e che, oltre alla garanzia della Comunità, sono coperti dalle 
normali garanzie bancarie. 
Ciò riguarda i prestiti Euratom e NSC negli Stati membri e i prestiti 
della BEI all'esterno della Comunità (Bacino mediterraneo e Europa 
centrale e orientale). 
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SITUAZIONE ECONOMICA K FINANZIARIA DEIPAESI TERZI BENEFICIARI DI OPERAZIONI A FINALITÀ 
MACROECONOMICHE 
Tutti i paesi beneficiari di un aiuto nel quadro di operazioni a finalità macroeconomiche 
stanno applicando programmi di stabilizzazione e riforma. L'andamento economico e finanziario 
di questi paesi dipende in larga misura dal grado in cui le vaste riforme strutturali oggetto 
degli aiuti possono essere portate avanti. 
La presente sezione contiene anche informazioni su una serie di paesi dell'Europa centrale e 
orientale che non ricevono questo tipo di aiuti, vale a dire gli Stati costituiti in seguito 
alla dissoluzione della Iugoslavia e le Repubbliche ex-sovietiche. 
UNGHERIA 
Dal 1989 l'economia ungherese ha avviato un importante sforzo di stabilizzazione e di 
adeguamento a medio termine. Il processo di riforma è stato accompagnato però da una grave 
contrazione dell'attività economica; il PNL è diminuito del 10,2% nel 1991 e, secondo le stime, 
del 5% nel 1992. L'inflazione è scesa gradualmente a un tasso annuo del 21,6% nel 
dicembre 1992, ma la disoccupazione ha continuato a crescere, raggiungendo nello stesso mese le 
663 000 unità (12,2% della popolazione attiva). Secondo le stime, il disavanzo di bilancio 
dovrebbe raggiungere i 197 miliardi di forint nel 1992, superando il tetto fissato al 5% del 
PIL, principalmente a causa di una diminuzione delle entrate più ingente del previsto. In 
conseguenza dei cattivi risultati in campo fiscale, il FMI ha sospeso l'assistenza nella 
seconda metà del 1992. 
Il programma di riforme strutturali continua, con l'adozione di importanti strumenti 
legislativi nel corso del 1991 e del 1992. I provvedimenti legislativi volti a ridefinire i 
diritti di proprietà e a stabilire le condizioni proprie di un'economia di mercato sono stati 
approvati nel 1991. Nel 1992 il governo si è concentrato sulla riforma della finanza pubblica e 
sulla legislazione relativa alle infrastrutture e alla previdenza sociale. Il processo di 
ristrutturazione prosegue lentamente. Alla fine del 1992 circa il 16% del patrimonio statale è 
stato privatizzato. Alcuni dei principali settori, quello dei trasporti, quello agricolo e 
quello bancario, non sono stati ancora raggiunti da questa trasformazione. Tuttavia, il settore 
privato registra una crescita sostenuta, caratterizzata dal rapido sviluppo di nuove piccole e 
medie imprese e dal notevole afflusso di capitali esteri. Nel 1992, il contributo complessivo 
del settore privato alla formazione del PIL viene stimato pari al 30% nel 1992. 
Nel 1992, come nei due anni precedenti, l'andamento della bilancia dei pagamenti è stato 
migliore del previsto. Alla fine dell'ottobre 1992, contrariamente alla iniziali previsioni di 
deficit, si è registrato un saldo attivo della bilancia commerciale e delle partite correnti 
rispettivamente pari a 489 e 704 milioni di USD. La crescita sostenuta delle esportazioni, 
accompagnata dagli attivi risultanti dal turismo e dai trasferimenti, hanno sollevato 
l'Ungheria dai vincoli del cambio con l'estero, in particolare per quanto riguarda il servizio 
del debito. La quota del servizio del debito è scesa dal 43,2% nel 1990 a circa il 30% nel 1991 
e si stima che nel corso del 1992 si sia ulteriormente ridotta. L'afflusso di investimenti nel 
paese e il sostegno del Fondo monetario internazionale, della Banca mondiale, e del Gruppo dei 
24 hanno rafforzato le riserve ufficiali, die si trovano ora a un livello soddisfacente (5,1 
miliardi di USD nell'ottobre del 1992, corrispondenti a importazioni per 5 mesi). 
Il debito estero lordo del paese si è stabilizzato intorno ai 22,5 miliardi di USD nel terzo 
trimestre del 1992. Nel 1991 la struttura del debito ungherese è sensibilmente migliorata con 
la riduzione della percentuale dei prestiti a breve termine al 9,6%. Il costo del debito 
ungherese sul mercato secondario si è assestato a circa il 9 0% in conseguenza del rapido 
servizio del debito da parte delle autorità ungheresi e della diminuzione del rischio di una 
sua riprogrammazione. Nel 1992 l'Agenzia Moody ha valutato le emissioni di titoli della Banc?. 
nazionale dell'Ungheria con un BAI mentre Standard and Poor's ha espresso un BB+. 
- 21 -
REPUBBLICA CECA E REPUBBLICA SLOVACCA 
Alcuni"segnali indicano che la stabilizzazione economica che sembrava essersi delineata a metà 
del 1992 (la produzione dei settori tradizionali si era stabilizzata ai livelli più bassi e la 
crescita del prodotto e dell'occupazione nei nuovi settori acquistava una maggiore dinamica) 
era solo di breve durata. Le prime stime provvisorie indicano per il 1992 una caduta del PIL 
pari quasi al 10% rispetto al 1991, anno in cui il PIL era sceso del 16%, con un significativo 
peggioramento dell'andamento economico nel secondo semestre (meno 5% rispetto al primo 
semestre). Inoltre l'inflazione, che tra maggio e agosto del 1992 sembrava essere scesa a una 
sola cifra, a partire da settembre ha ripreso a crescere a un tasso del 2% al mese, prima che 
l'introduzione dell'IVA provocasse a gennaio del 1993 un ulteriore rialzo dei prezzi. Il 
bilancio pubblico è rimasto nel complesso in equilibrio, nonostante una tendenza di fondo non 
troppo favorevole; il deficit della Repubblica slovacca si avvicina al 4% del PIL. La prima 
ondata di privatizzazioni su larga scala si è conclusa alla fine del 1992. 
L'incertezza sulle procedure e sugli effetti della scissione della Cecoslovacchia in due stati 
indipendenti può essere stata la causa principale del sorprendente declino dell'attività 
economica nel corso dell'anno. In effetti la questione ha dominato il dibattito e l'azione 
politica durante tutto il 1992, causando un notevole malcontento fra i potenziali investitori 
interni ed esteri. Inoltre gli investimenti e l'ammodernamento su vasta scala dello stock di 
capitale sono stati ostacolati dal vuoto creatosi con la privatizzazione, in quanto i nuovi 
proprietari non erano ancora subentrati e i vecchi manager e proprietari non erano più 
seriamente interessati a effettuare aggiustamenti strutturali. Di conseguenza gli investimenti 
si sono mantenuti ad un livello insufficiente in entrambe le repubbliche. Il tasso di 
disoccupazione ha continuato a diminuire durante il 1992 scendendo, nella Repubblica ceca, al 
di sotto del 3%, mentre nella Repubblica slovacca è passato da quasi il 13% dei primi mesi del 
1992 a poco più del 10% alla fine dello stesso anno. Tuttavia non si è ancora verificata una 
ripresa della produttività del lavoro e ciò indica che devono ancora prodursi ampi 
aggiustamenti del mercato del lavoro. 
La divisione del paese in due stati, che riflette anche due diverse visioni della politica 
economica (orientata al mercato nella Repubblica ceca, e a un più ampio intervento statale 
nella Repubblica slovacca) è avvenuta pacificamente. Entrambe le repubbliche hanno concordato 
di ripartirsi le attività e le passività secondo una regola generale che ne attribuisce 2/3 
alla Repubblica ceca e 1/3 a quella slovacca. Inoltre è stata stabilita un'unione doganale ed è 
stata almeno inizialmente mantenuta una moneta unica; a questo riguardo sono però in corso 
preparativi per giungere al più presto a una differenziazione. 
La bilancia dei pagamenti ha avuto nel 1992 un andamento molto positivo. Secondo le stime la 
bilancia complessiva dei pagamenti avrebbe registrato un attivo 2,2 miliardi di USD 
(1,2 miliardi di USD nel 1991), mentre la bilancia dei pagamenti avrebbe registrato un limitato 
deficit, nonostante l'elevata crescita delle esportazioni verso l'occidente. L'afflusso di 
investimenti esteri diretti, inizialmente molto consistente, è stato scoraggiato nel secondo 
semestre del 1992 dall'imminente scissione della federazione. Dato il rafforzamento delle 
riserve ufficiali, giunte a un livello equivalente a importazioni per 2,8 mesi (1,3 mesi nel 
1991), le autorità hanno deciso di non attingere ai fondi del programma di sostegno del FMI 
negli ultimi mesi dell'anno (nonostante fossero stati rispettati gli obiettivi stabiliti e 
superata la revisione del programma). Alla fine del 1992 il debito estero lordo in divise 
convertibili si è attestato sui 9,9 miliardi di USD e il rapporto servizio del 
debito/esportazioni, che nel 1991 era pari al 15%, è sceso al 13%. Il tasso di cambio, che è 
agganciato a un paniere di cinque divise, è rimasto stabile. 
22 -
BULGARIA 
L'andamento economico della Bulgaria si è rivelato peggiore rispetto alla maggior parte degli 
altri paesi della regione. Nel 1991, il PIL reale è sceso di circa il 17%, l'inflazione è stata 
superiore al 300% e i salari reali sono crollati di circa il 50%. Il declino è proseguito nel 
1992: il PIL ha subito nel primo semestre un'ulteriore caduta del 13% in termini reali, la 
produzione industriale è scesa del 20% rispetto al 1991 e manifesta incerti segnali di ripresa, 
mentre l'inflazione rimane a un tasso mensile del 4-6% (80% complessivo nel 1992) e la 
disoccupazione riguarda più del 15% della popolazione attiva. La crisi è stata aggravata da 
fattori esterni: la crisi del debito (la Bulgaria è stata esclusa dalla concessione di nuovi 
crediti dal 1990, quando ha dichiarato una moratoria unilaterale sul pagamento del proprio 
debito), il crollo dell'ex-URSS, dalla quale la Bulgaria dipendeva in misura maggiore di altri 
paesi, importanti crediti inesigibili nei confronti della Libia e dell'Iraq e, più 
recentemente, l'embargo dichiarato contro la Serbia che costituiva un importante mercato di 
esportazione. 
La riforma economica è consistita finora principalmente in misure di liberalizzazione e 
stabilizzazione. In particolare, una cauta politica macroeconomica e l'introduzione della 
convertibilità interna hanno consentito alla maggior parte dei prezzi interni di adeguarsi ai 
livelli di mercato senza provocare una spirale inflazionistica. La riforma strutturale ha 
proceduto in maniera più lenta, in parte a causa di un insufficiente consenso politico nel 
corso del 1991. Nei primi mesi del 1992, tuttavia, sono stati compiuti notevoli progressi in 
campo legislativo sulle privatizzazioni e su altre misure strutturali. In particolare, le 
privatizzazioni e le restituzioni di piccole dimensioni procedono bene. Si sono invece 
verificati notevoli ritardi per quelle di grandi dimensioni; la caduta del governo a ottobre 
dell'anno scorso (il nuovo governo è stato formato solo negli ultimi giorni del 1992) ne ha 
ulteriormente rinviato la realizzazione. Vi sono tuttavia elementi per nutrire un certo 
ottimismo sul prossimo futuro, dato che il nuovo primo ministro ha definito il proprio 
gabinetto "il governo delle privatizzazioni". Per le prospettive a medio termine, molto 
dipenderà da un'applicazione più o meno rigorosa di questi nuovi strumenti legislativi. Una 
ripresa della crescita ha bisogno di essere stimolata dalle esportazioni, in quanto non esiste 
un margine per incentivazioni di tipo monetario o fiscale. Ciò richiede la soluzione della 
crisi del debito e che i mercati di esportazione, specialmente in Europa, siano 
sufficientemente aperti. 
Dopo la soluzione della crisi politica la Bulgaria ha riallacciato le relazioni con il FMI 
siglando un accordo di sostegno che scadrà ad aprile del 1993. Attualmente il governo sta 
negoziando un nuovo programma annuale da finanziarsi con un nuovo accordo di sostegno. 
La situazione finanziaria con l'estero ha continuato a migliorare nel 1992. Il disavanzo delle 
partite correnti è nuovamente risultato inferiore al miliardo di USD. La bilancia commerciale è 
risultata leggermente positiva in seguito ad un maggiore incremento delle esportazioni rispetto 
alle importazioni (il livello delle importazioni rimane basso soprattutto a causa di 
interruzioni nel finanziamento esterno). Alla fine dell'ottobre 1992, le riserve in valuta 
internazionale hanno superato 1,1 miliardi, equivalenti a importazioni per tre mesi. Tuttavia, 
rimangono scarse rispetto alle necessità che possono insorgere nel quadro della 
ristrutturazione del debito commerciale della Bulgaria. I negoziati in materia con le banche 
commerciali hanno recentemente fatto progressi. A novembre, le parti hanno raggiunto un accordo 
di base sulle misure per una futura riduzione del debito e del servizio del debito. Il nuovo 
governo bulgaro è intenzionato a proseguire i negoziati e a chiudere il contenzioso nei 
prossimi mesi. La Bulgaria ha ottenuto nel dicembre del 1992 un'ulteriore dilazione del debito 
da parte dei suoi creditori ufficiali. Il nuovo accordo del Club di Parigi prevede una 
riprogrammazione del servizio del debito maturato fino all'aprile 1993 e degli arretrati 
accumulati a partire dal termine del periodo di consolidamento previsto dal precedente accordo 
(concluso nell'aprile 1991). Secondo le stime il debito estero complessivo tocca i 12 miliardi 
di USD. Tale debito è composto quasi per metà da arretrati sui depositi a breve e lettere di 
credito. Il debito è aumentato durante il 1992 in quanto la Bulgaria continua ad accumulare 
arretrati (il pagamento degli interessi, ripreso a settembre, copre appena il 25% degli 
interessi correnti maturati). Il costo di tale debito sul mercato secondario si aggira intorno 
al 20%. Il servizio del debito rappresenta una quota pari a circa il 50% dei proventi delle 
esportazioni in valuta convertibile. 
- 23 -
D. ROMANIA 
Nel 1992 il Governo rumeno ha proseguito l'applicazione di un ampio programma di 
stabilizzazione e riforme, avviato nel 1991. Il nuovo governo insediatosi dopo le elezioni del 
settembre 1992 si è impegnato a proseguire la riforma. Il principale problema dell'economia 
rumena è rappresentato dal drastico calo della produzione. Il PIL reale è sceso del 13% nel 
1991 e, secondo le stime, del 16% nel 1992. Nell'ottobre 1992 il tasso di disoccupazione era 
del 8,6% ma sta rapidamente aumentando. Il Governo ha mantenuto la prudenza nella politica 
monetaria e di bilancio; nel 1992 il disavanzo di bilancio è stato limitato al 2% del PIL e i 
crediti sono aumentati solo del 70% restando al di sotto del tetto programmato. Tuttavia, il 
tasso di inflazione, pur riducendosi tendenzialmente, nel 1992 ha toccato ancora il 200% (nel 
1991 era stato del 473%) ; ciò è dovuto in gran parte alla liberalizzazione dei prezzi e 
all'eliminazione dei sussidi adottate nel corso dell'anno. 
La riforma economica procede a ritmo regolare, con la riorganizzazione del regime fiscale e 
l'introduzione dell'IVA prevista per il luglio 1993. Il processo di privatizzazione è sulla 
buona strada nel settore agricolo, procede lentamente in quello industriale. Il settore dei 
cambi è stato perturbato dalla ricomparsa di un mercato parallelo, sul quale la moneta 
nazionale veniva quotata, alla fine del 1992, più del 20% in meno. 
La situazione esterna della Romania, che si è deteriorata gravemente nel 1991, ha fatto 
registrare una ripresa nel 1992. Le esportazioni hanno registrato un andamento fortemente 
positivo mentre sono diminuite le importazioni; si è cosi determinato un miglioramento 
sostanziale delle partite correnti con un disavanzo di soli 750 milioni di USD (grosso modo la 
metà del disavanzo del 1991). Nonostante i ritardi negli esborsi dei finanziamenti ufficiali, 
le riserve in valuta internazionale sono salite a circa 200 milioni di USD. 
La politica del rimborso accelerato del debito perseguita dal governo nell'ultima parte degli 
anni '80 ha portato a un modesto rapporto servizio del debito/esportazioni (2% nel 1991 e 8% 
nel 1992). 
- 24 -
STATI BALTICI 
Le economie degli stati baltici erano fortemente integrate nel sistema dell'Unione sovietica, 
da cui sono tornate indipendenti nell'agosto del 1991. Tutte e tre le repubbliche hanno subito 
una prolungata flessione dell'attività economica a causa del declino del commercio con le 
repubbliche ex sovietiche e con la Russia in particolare. 
Estonia 
Una stima preliminare del PIL indica per il 1992 un calo del 26%, che si aggiunge a quelli del 
12,6% del 1991 e del 3,6% del 1990. I disoccupati, nel dicembre 1992, erano ufficialmente 
12 579, (circa l'I,5% della popolazione attiva). Si ritiene che la disoccupazione nascosta sia 
assai più elevata. Il bilancio ha presentato nel primo semestre del 1992 un attivo pari 
ali'1,4% del PIL e si prevede che i dati, quando saranno disponibili, confermeranno tale cifra 
per l'intero anno. Tuttavia il problema degli arretrati fiscali rende sempre più difficile il 
mantenimento dell'equilibrio del bilancio. L'inflazione è attualmente sotto controllo: nel 
dicembre 1992 l'incremento mensile dell'indice dei prezzi al consumo è stato del 3,3%. 
La liberalizzazione dei prezzi è stata in gran parte realizzata e la creazione di una struttura 
dei prezzi razionale è stata favorita dall'adozione di una moneta convertibile estone: il 
kroon. La privatizzazione ha toccato finora solo imprese di piccole dimensioni che, per il 40%, 
sono passate in proprietà a privati. Il governo intende accelerare il processo di 
privatizzazione attraverso un apposito ufficio di recente istituzione. Tuttavia, la questione 
delle restituzioni resta problematica, a causa dell'indefinito prolungamento dei termini 
stabiliti per le richieste di restituzione. Il sistema bancario commerciale sta attraversando 
una crisi di liquidità. Ciò ha spinto il governo a ad adoperarsi per la ricapitalizzazione 
delle banche al-1 t .iveruo l'emissione di titoli e il ricorso .«Ilo riserve valutarie. 
Nel 1992 l'Estonia ha subito un deterioramento significativo delle partite correnti, che 
avevano registrato un attivo l'anno precedente, da quando la Russia ha cominciato, all'inizio 
dell'anno, ad applicare i prezzi internazionali di mercato alle sue esportazioni verso il 
paese. Tuttavia, secondo le prime indicazioni, potrebbe essersi verificato un lieve attivo 
delle partite correnti a causa della riduzione delle importazioni al di sotto del livello 
programmato, in seguito ai ritardi nell'esborso dei finanziamenti ufficiali esteri attesi. Il 
commercio dell'Estonia con la ex Unione sovietica non ha segnato significative riprese nel 1992 
(il volume delle esportazioni e delle importazioni è più che dimezzato rispetto ai livelli del 
1990), mentre il commercio con l'occidente è cresciuto rapidamente, arrivando a rappresentare 
nel terzo trimestre la metà del volume commerciale complessivo. Secondo le stime la bilancia 
commerciale complessiva ha registrato un deficit. Le riserve ufficiali nel corso del 1992 sono 
aumentate di 75 milioni di USD senza considerare la restituzione da parte della BRI del Regno 
Unito e della Svezia delle riserve auree dell'anteguerra. Il FMI ha versato all'Estonia la 
prima (circa 11 milioni di USD) delle rate previste nell'ambito di un accordo di sostegno 
annuale che assicura un totale di circa 39 milioni di USD per il periodo che va dal 
1° luglio 1992 al 30 giugno 1993. Alla fine dell'anno scorso, il debito estero ammontava a 
24,2 milioni di USD (circa 3% del PIL), senza includere la quota dello 0,62% del debito dell'ex 
Unione sovietica (secondo le attuali stime prossimo agli 80 miliardi di USD) che, nell'ambito 
dei negoziati sulla ripartizione di tale debito, è stata attribuita all'Estonia ma che da 
questa non è mai stata riconosciuta. Un negoziato bilaterale con la Russia stabilirà, dopo aver 
valutato la posizione creditoria e debitoria, se la posizione dell'Estonia nei confronti con 
l'estero deve essere modificata o meno. 
Lettonia 
Nel 1992 il PIL è probabilmente diminuito del 30%. Nel dicembre 1992 i disoccupati erano 
ufficialmente 33 200, ovvero il 2,3% della popolazione attiva. La disoccupazione nascosta è 
inoltre diffusa e fa registrare tra il 15% e il 20% degli addetti all'industria in situazione 
di congedo illimitato non retribuito. Per il bilancio del 1992 si prevede un deficit 
equivalente a circa l'l,l% del PIL. Le proposte per il bilancio 1993 prevedono l'equilibrio 
delle partite correnti ma, nel complesso, un lieve disavanzo per tenere conto degli 
investimenti di capitale. Negli ultimi mesi si è venuto attenuando l'incremento dei prezzi al 
dettaglio, in linea col declino dei salari reali. Nel settembre 1992 l'indice dei prezzi al 
dettaglio era superiore del 644% a quello dello stesso mese del 1991. 
- 25 - ;.:• 
La liberalizzazione dei prezzi ha fatto progressi; solo alcuni beni rimangono sotto controllo. 
Tuttavia, il processo di privatizzazione procede lentamente. Ciò è dovuto in parte alle 
disponizioni in materia di restituzioni che hanno fissato alla metà del 1992 il termine per la 
presentazione delle richieste riguardanti imprese e terreni e all'ottobre 1994 quello per le 
richieste riguardanti le abitazioni. Finora la privatizzazione ha riguardato solo piccole 
imprese. In una legge adottata nell'agosto 1992 vengono indicate le prime 25 imprese di grandi 
dimensioni passibili di privatizzazione in tempi brevi. Ê stato inoltre redatto un elenco di 
altre 600 imprese che potrebbero essere privatizzate. 
La situazione delle partite correnti è peggiorata notevolmente nel 1992 a causa del crollo 
della ragione di scambio che ha colpito l'economia del paese all'inizio dell'anno, quando la 
Russia ha cominciato ad applicare i prezzi di mercato alle esportazioni verso la Lettonia. 
Dalle prime indicazioni risulterebbe che il disavanzo della bilancia commerciale, interamente 
dovuto agli scambi con l'ex Unione sovietica, sia più che compensato da un saldo attivo delle 
transazioni per servizi, venendosi così a determinare un attivo delle partite correnti. 
Tuttavia, 1'inspiegato deflusso di capitali privati indica che il livello reale delle 
importazioni sfugge alle registrazioni. Come per gli altri due paesi baltici, i ritardi 
nell'esborso degli aiuti ufficiali dall'estero ha limitato l'espansione delle importazioni e 
della produzione. Le riserve nazionali nel 1992 sono aumentate in termini lordi di 48 milioni 
di USD, ma di soli 12 milioni di USD al netto delle prime due rate versate dal FMI (36 milioni 
di USD in totale) secondo l'accordo annuale di sostegno che prevede un finanziamento totale 
pari a 77 milioni di USD. Il debito estero ufficiale arretrato al 31 dicembre 1992 ammontava a 
59 milioni di USD (4,8% del PIL) con un rapporto servizio del debito esportazioni pari al 2,1%. 
La Lettonia non ha mai riconosciuto la quota del 1,14% del debito dell'ex Unione sovietica 
attribuitole durante i negoziati con quest'ultima. Una modifica del debito estero ufficiale 
della Lettonia dipenderà dall'esito di tali negoziati su questo e altri temi. 
Lituania 
Secondo le stime nel 1992 si è avuta una diminuzione del PIL di circa il 39%, che fa seguito a 
quelle di circa il 13% nel 1991 e del 5% nel 1990. I disoccupati, nel novembre 1992, erano 
12 651, appena 1 ' 1% della popolazione attiva. Il tasso medio d'inflazione nel 1992 è stato 
superiore al 1000% e l'incremento mensile a dicembre è stato del 27,7% . Tuttavia il governo 
nutre fiducia nella possibilità di raggiungere presto l'obiettivo programmato di un'inflazione 
ad una sola cifra. 
La liberalizzazione dei prezzi ha fatto progressi e i controlli sono stati eliminati su tutti i 
beni e servizi esclusi i prodotti energetici per usi domestici e i prodotti soggetti a 
monopolio. La privatizzazione ha proceduto a un ritmo relativamente sostenuto. Tuttavia, il 
governo è consapevole del fatto che la privatizzazione è stata attuata senza prestare 
sufficiente attenzione alla ristrutturazione. In effetti, molte imprese sono attualmente 
controllate dai lavoratori, il che comporta ostacoli alla razionalizzazione e alla riduzione 
del personale. Il governo sta quindi riesaminando il programma di privatizzazione. 
Nel 1992 la situazione delle partite correnti è notevolmente peggiorata. Uno dei fattori 
negativi è stata la grave siccità che ha influenzato negativamente la produzione agricola, ha 
causato un maggior ricorso alle importazioni e ha ridotto il potenziale di esportazione dei tre 
paesi baltici. Inoltre, la bilancia delle partite correnti ha subito uno shock a causa della 
Russia, che dall'autunno 1992 applica i prezzi di mercato alle esportazioni verso la Lituania. 
Le partite correnti, nonostante i limiti imposti dalla mancanza di finanziamenti ufficiali nel 
1992, sembrano registrare ancora un attivo per l'anno nel suo complesso e altrettanto vale per 
la bilancia commerciale. Ma è possibile che le importazioni, soprattutto dalle repubbliche ex 
sovietiche, non siano state interamente registrate. Le riserve nazionali lorde sono aumentate 
di 75 milioni di USD nel corso del 1992. A parte il prestito di 17 milioni di USD (1,1% del 
PIL) concesso dal FMI, non sembrano esistere altri debiti ufficiali verso l'estero. Durante i 
negoziati interstatuali, è stata attribuita alla Lituania una quota del debito dell'ex Unione 
sovietica pari all'1,41%, quota che la Lituania non ha mai riconosciuto. Negoziati con la 
Russia per risolvere su base bilaterale questa e altre questioni sono ancora in corso. 
- 26 -
ALGERIA 
In una situazione di scarsità di riserve in valuta internazionale, il governo ha adottato 
misure improntate all'austerità, ricorrendo principalmente a ulteriori restrizioni al 
commercio. Di conseguenza, nel 1992 il paese è entrato in una fase di recessione e la 
disoccupazione è aumentata, superando il livello del 20% secondo le statistiche ufficiali. Le 
misure di liberalizzazione dei prezzi, la crescita dei prezzi delle importazioni, conseguente 
al deprezzamento del dinaro verificatosi nel 1991 e il finanziamento del disavanzo del settore 
pubblico hanno spinto il tasso d'inflazione nel 1992 a circa il 30% (rispetto al 16,6% del 
1990). 
Un tasso di cambio stabile combinato a un elevato tasso d'inflazione ha minato la competitività 
della produzione nazionale e ha indotto le autorità economiche a limitare temporaneamente 
alcune importazioni. 
Il debito estero dell'Algeria ammonta attualmente a 25 miliardi di USD, con una forte 
componente a breve termine. Il servizio del debito e i rimborsi superano il 70% dei proventi 
delle esportazioni del paese (principalmente petrolio e gas). Tuttavia l'Algeria non ha chiesto 
una moratoria né una riprogrammazione del debito e sta cercando di ottenere ulteriori 
finanziamenti su base bilaterale. L'accordo di sostegno stipulato col FMI a giugno del 1991 è 
scaduto agli inizi del 1992. Negoziati per un nuovo accordo potrebbero essere avviati quanto 
prima. 
79 27 -
ISRAELE 
Nel 1992 Israele ha registrato il terzo anno consecutivo di forte crescita. Tuttavia la 
disoccupazione è salita ali'11,5%, il livello più alto raggiunto negli ultimi venti anni. La 
situazione macroeconomica è notevolmente migliorata. L'inflazione è attualmente ad una sola 
cifra e il deficit di bilancio è stato sostanzialmente ridotto. Le esportazioni di beni e 
servizi, soprattutto legati al turismo, sono aumentate. L'economia ha acquistato maggiore 
credibilità internazionale. 
Per realizzare gli investimenti necessari ad assorbire la recente ondata di immigrazioni, 
Israele ha ottenuto dal FMI nell'aprile 1992 un finanziamento compensativo di 179 milioni di 
diritti speciali di prelievo. Il governo americano ha autorizzato una garanzia di prestito di 
10 miliardi di USD che ha permesso al paese di superare i vincoli imposti dalla limitazione 
degli scambi con l'estero per cause politiche e il problema dei limiti del paese e degli alti 
costi di indebitamento. Alla fine del 1991 il debito esterno lordo ammontava a 33,8 miliardi 
di USD (equivalenti al 61% del PIL), mentre il servizio del debito assorbiva circa il 27% dei 
proventi delle esportazioni, registrando una riduzione rispetto ali'80% del 1985. Ciò 
costituisce una base abbastanza solida per affrontare il finanziamento di un programma di 
investimenti ricorrendo all'indebitamento con l'estero. 
- 28 -
H. EX UNIONE SOVIETICA 
Nel 1992 la crisi economica dell'ex Unione sovietica si è acutizzata. Il sistema basato sulla 
pianificazione centralizzata è giunto al collasso nella maggior parte dei nuovi stati 
indipendenti. Secondo le stime il commercio interno ha subito un calo del 20-30%. Nella maggior 
parte della regione la situazione monetaria è caotica, la politica creditizia debole e il 
sistema finanziario funziona a rilento. I bilanci sono fuori controllo, soprattutto a causa 
delle difficoltà di esazione delle imposte. Le esportazioni di valuta pregiata sono crollate, 
determinando la crisi dei pagamenti verso l'estero. Di conseguenza la produzione sta 
rapidamente cadendo (il PIL è probabilmente diminuito del 20%) e la regione è molto vicina 
all'iperinflazione. La ristrutturazione industriale e la riduzione dell'occupazione non sono 
ancora realmente cominciate. La disoccupazione è ancora bassa. 
Ampie riforme economiche sono state avviate in molte repubbliche, ma non sono state portate 
avanti in modo uniforme. All'inizio dell'anno il via è stato dato dalla Russia che ha lanciato 
un programma di riforma ambizioso, anche se di portata insufficiente. A partire dalla primavera 
la riforma ha cominciato a segnare il passo di fronte alla crescente opposizione interna, 
animata soprattutto dal parlamento e da potenti settori dell'imprenditoria statale. Di 
conseguenza la stabilizzazione macroeconomica è venuta meno e il paese si è avviato verso 
l'iperinflazione. La riforma giuridica, istituzionale e strutturale ha proceduto lentamente, 
anche se qualche progresso si è avuto per quanto riguarda la privatizzazione. In Ucraina la 
politica economica è stata determinata principalmente dalle forze nazionaliste intente ad 
affermare l'indipendenza da Mosca, che hanno trascurato la creazione delle condizioni 
giuridiche e istituzionali necessarie ad un'economia di mercato. Anche l'obiettivo 
dell'adozione di una moneta ucraina separata e la reticenza nei confronti della CSI vanno viste 
in questo contesto. Il governo insediatosi ad ottobre sembra però animato da maggior impegno 
verso la riforma. Alcune repubbliche hanno fatto notevoli progressi sulla via della transizione 
a un sistema basato sul mercato. Il Kazakhistan e il Kirghizistan sono prossimi alla 
conclusione di un accordo di sostegno col FMI. Ma vi sono altre repubbliche in cui i tentativi 
di riforma sono stati scarsi e la guerra civile sta danneggiando l'economia più di qualsiasi 
tentativo di transizione. 
La situazione finanziaria nei confronti dell'estero dell'intera regione è estremamente debole, 
particolarmente per quanto riguarda il breve periodo. In un'ottica di più lungo periodo, i 
paesi successori dell'Unione sovietica presentano profili assai differenti. Alcuni sono 
potenzialmente in grado di procurarsi entrate consistenti in valuta forte e posseggono anche 
una notevole capacità industriale; altri sono invece chiaramente assimilabili ai paesi in via 
di sviluppo e saranno di conseguenza fortemente dipendenti dall'assistenza esterna. 
La situazione finanziaria nei confronti con l'estero dei nuovi Stati indipendenti è in larga 
misura determinata dagli sviluppi succedutisi nell'Unione sovietica a partire dalla fine degli 
anni '80 e, attualmente, da questioni connesse con la soluzione del problema del debito estero. 
A partire dal 199 0 l'ex Unione sovietica ha potuto pagare il proprio debito estero, contratto 
soprattutto con creditori privati, solo ricorrendo al taglio delle importazioni e alle riserve 
in oro e valuta pregiata. Ha inoltre fatto ampio ricorso a crediti ufficiali e ufficialmente 
garantiti forniti dai principali paesi industrializzati. Tuttavia, a causa delle crescenti 
difficoltà a procurarsi risorse in valuta pregiata e a causa della chiusura delle linee di 
credito con le banche commerciali occidentali, alla fine del 1991 la Vneshekonombank 
dell'Unione sovietica, allora ancora in esistenza, ha dovuto praticamente sospendere i 
pagamenti. Nel dicembre 1991-gennaio 1992 i governi dei nuovi Stati hanno concluso accordi con 
i creditori pubblici e privati dell'URSS per differire le principali scadenze dei prestiti a 
medio e lungo termine contratti precedentemente al 1991. La base per la conclusione degli 
accordi è stata l'accettazione da parte dei vari Stati del principio della "responsabilità in 
solido" rispetto al pagamento dei debiti. 
Nonostante il differimento, la crisi di liquidità dell'ex Unione Sovietica non è migliorata nel 
1992. Inoltre il quadro giuridico stabilito per il pagamento del debito, che si basava sul 
principio della responsabilità in solido, non si è rivelato funzionante (solo la Russia ha 
effettivamente effettuato dei pagamenti) e sono stati accumulati notevoli arretrati (circa 
- 29 - - 29 -
10 miliardi di USD, compresi oltre due miliardi di USD di interessi arretrati) sul debito non 
differito. Di conseguenza il debito arretrato, che alla fine del 1991 ammontava a 67 miliardi 
di U3D, attualmente supera i 75 miliardi di USD. La tesi di una soluzione a lungo termine per 
il problema del servizio del debito ha quindi guadagnato sempre più terreno. Attualmente il 
Club di Parigi dei creditori pubblici sta cercando una soluzione di questo tipo, nella forma di 
una riprogrammazione globale del debito che riguardi sia il capitale che gli interessi e che 
possibilmente preveda anche degli sgravi sui pagamenti dovuti per i crediti concessi prima del 
1991. 
Su tali misure sono in corso negoziati con la Russia, che sempre più viene vista dai creditori 
come l'unico successore dell'Unione sovietica, almeno per quanto riguarda il debito estero. Per 
mesi la Russia ha tentato di mantenere il controllo su tutto il debito dell'ex Unione sovietica 
attraverso la cosiddetta "opzione zero", ma l'Ucraina, il secondo maggior debitore tra le 
repubbliche ex sovietiche, ha finora rifiutato tale soluzione, rendendo così impossibile una 
riprogrammazione globale del debito. S 
- 30 -
I. EX IUGOSLAVIA 
Tutte le repubbliche in cui si è divisa l'ex Iugoslavia si trovano ad affrontare problemi 
simili; il passaggio all'economia di mercato e all'esposizione alla concorrenza internazionale, 
aggravato dal crollo degli scambi commerciali con l'area del Comecon, gli effetti della guerra 
e del boicottaggio commerciale reciproco hanno causato una caduta della produzione e 
dell'occupazione e un aumento dell'inflazione. Il deterioramento degli scambi commerciali e 
delle partite correnti è caratterizzato da una notevole riduzione delle importazioni 
(conseguente alla caduta dell'attività interna). Inoltre la diffusa subordinazione al marco 
tedesco delle economie inflazionate e le forniture massicce di aiuti umanitari (nel caso della 
Bosnia e della Croazia), rendono particolarmente difficile un'interpretazione degli sviluppi 
della bilancia dei pagamenti. 
Le repubbliche eredi stanno discutendo la ripartizione delle attività e delle passività 
nell'ambito della conferenza di pace di Ginevra. Il debito esterno della Iugoslavia, che 
ammonta a 16 miliardi di USD, è già stato in gran parte diviso fra le Repubbliche eredi, 
eccettuata una quota federale equivalente a 3,1 miliardi di USD, garantita dalla Banca 
Nazionale di Iugoslavia, in gran parte dovuta a banche commerciali (il debito verso le banche 
commerciali ammonta a 4,7 miliardi di USD, verso le organizzazioni internazionali a 
3,2 miliardi di USD e verso altri Stati a 5,5 miliardi di USD). 
Il debito iugoslavo è stato riprogrammato nel 1988 dai Club di Londra e Parigi. Gli accordi 
comprendevano periodi di grazia rispettivamente fino al 1993 e al 1994. Fino al marzo 1992, 
l'intero debito è stato pagato dalla Banca nazionale di Iugoslavia e Slovenia, per le 
rispettive parti, sulla base dei suddetti accordi. Gli accordi dovranno essere rinegoziati con 
ogni Repubblica. 
Iugoslavia (Serbia e Montenegro) 
L'economia e il sistema monetario della Iugoslavia sono praticamente crollati a causa dei 
disastrosi effetti della guerra civile e delle sanzioni. Secondo le stime il PIL è diminuito 
del 20% nel 1992 e del 35% rispetto al 1989. La banca centrale finanzia quasi interamente il 
bilancio federale con emissioni di moneta ed ha pertanto perso qualsiasi controllo sull'offerta 
monetaria. L'inflazione nel 1992 è arrivata al 20.000% . Nonostante il governo abbia mantenuto 
dal novembre del 1992 il tasso di cambio ufficiale di 470 dinari per DM, alla fine di gennaio 
il tasso sul mercato nero era di circa 3400 dinari per DM. Circa un terzo dei 2,3 milioni di 
cittadini impiegati nel settore sociale della repubblica sono attualmente in congedo 
obbligatorio. È stato abbandonato ogni tentativo di riforma economica. 
Nel 1992 le esportazioni della Iugoslavia sono state approssimativamente pari a 2,5 miliardi 
di USD (-46% rispetto al 1991) e le importazioni a 3,9 miliardi di USD (-33% rispetto al 1991). 
Tuttavia, la maggior parte di questi flussi commerciali si sono verificati anteriormente al 
luglio del 1992, data in cui la maggior parte dei paesi ha cominciato ad applicare le sanzioni. 
Le riserve in valuta estera a dicembre 1992 erano pari a 1,35 miliardi di USD, livello assai 
prossimo al minimo prescritto dalla legge. 
Il debito estero combinato della nuova repubblica ammonta a 5,5 miliardi di USD, a cui va 
aggiunta la sua quota del debito federale. A giugno del 1992 la Banca nazionale ha interrotto 
il pagamento degli interessi sul debito alle banche commerciali. Tuttavia ha continuato ad 
effettuare modesti pagamenti al FMI. 
- 31 -
filovenia 
L.» Slovenia era la repubblica più ricca e industrializzata della Iugoslavia. Nel 1991 la 
produzione è scesa del 9,3%, soprattutto a causa della caduta della produzione industriale (-
12,4%). Il declino è continuato all'incirca con le stesse proporzioni nel 1992, ma si prevede 
una stabilizzazione della produzione per il 1993. Durante i primi dieci mesi del 1992, i prezzi 
al dettaglio sono saliti del 240% rispetto allo stesso periodo del 1991, ma il tasso mensile è 
attualmente sceso al 3%. Nell'ottobre 1992 i disoccupati erano il 12,7% della popolazione 
attiva. 
Fin dall'indipendenza la Slovenia ha adottato drastiche riforme economiche, liberalizzando i 
prezzi, le operazioni in valuta e il settore bancario e ristrutturando completamente il sistema 
fiscale. Dopo un lungo dibattito, nel novembre 1992 il Parlamento ha approvato una legge sulle 
privatizzazioni. 
La Slovenia ha introdotto una moneta propria e ha condotto una polìtica monetaria e fiscale 
rigorosa. Nel 1992 le riserve valutarie sono più che triplicate, toccando a novembre 1992 gli 
1,4 miliardi di USD. Il paese ha anche minimizzato le conseguenze negative della perdita del 
mercato interno iugoslavo riorientando con successo le proprie attività commerciali. Nei primi 
dieci mesi del 1992, a fronte dì un lieve disavanzo della bilancia commerciale (92 milioni 
di USD), si è verificato un attivo delle partite correnti pari a 828 milioni di USD. 
La quota della Slovenia nel debito estero iugoslavo è di 1,7 miliardi di USD, escludendo la sua 
parte del debito federale. La repubblica ha continuato il servizio del proprio debito senza 
interruzioni fino a maggio del 1992. A giugno ha deciso di non effettuare altri pagamenti alle 
banche finché queste ultime avessero continuato a fare riferimento ai pagamenti dovuti 
dall'intera Iugoslavia e a non riconoscere esplicitamente che la Slovenia aveva pagato la 
propria parte di debito. Nel novembre 1992 la Slovenia ha regolarizzato la propria situazione. 
Le banche hanno attualmente iniziato a negoziare con la Slovenia il pagamento degli interessi 
relativi alla sua parte del debito federale sulla base dell'attribuzione alla Slovenia di una 
quota del debito della Iugoslavia verso il FMI ( 4" 17%) . 
Croazia 
L'andamento economico della Croazia continua a risentire degli effetti negativi della guerra 
civile. Un terzo del suo territorio è occupato e il paese è sommerso da profughi croati e 
bosniaci. L'industria del turismo è bloccata. Il PIL è diminuito del 32,4% durante i primi otto 
mesi del 1992 e nel 1991 aveva registrato un calo del 23,4%. Ciò e dovuto principalmente alla 
caduta della produzione industriale e del turismo. Durante i primi dieci mesi del 1992 i prezzi 
al dettaglio sono saliti del 655% rispetto al 1991; recentemente l'inflazione ha registrato 
inoltre una tendenza ad accelerare. La disoccupazione ha raggiunto alla fine del 1992 il 17,8%. 
Le riforme economiche erano ancora nella fase iniziale quando è scoppiata la guerra civile. La 
legge sulle privatizzazioni, adottata nel maggio 1991, è stata ampiamente criticata per la sua 
inadeguatezza. Vi è l'urgente necessità di snellire l'inefficiente sistema fiscale del paese. 
La Croazia ha registrato nel 1992 un disavanzo commerciale di 0,3 miliardi di USD (0,4 miliardi 
nel 1991). Le riserve in valuta detenute dalla Banca centrale alla fine del 1992 ammontavano a 
170 milioni di USD. 
Il debito esterno è valutato a 2,7 miliardi di USD a cui va aggiunta la quota della Croazia nel 
debito federale, pari a 3,1 miliardi dì USD. A partire dal maggio 1992, la Croazia ha cessato 
il pagamento della propria quota del debito, sostenendo che parte di esso è stato acquistato 
sul mercato secondario dalla Serbia. Attualmente la Croazia sta cercando di convincere le 
banche commerciali a formare un nuovo consorzio e a discutere il rinegoziato del debito in 
sospeso e degli arretrati sui pagamenti degli interessi. 
Il debito totale della Macedonia è valutato a circa 1 miliardo di USD e quello della Bosnia-
Erzegovina a 2 miliardi di USD. 
- 31 bis -
TABELLA 1 
IMPORTO IN CAPITALE DELLE OPERAZIONI OGGETTO DI ESBORSO 
(in milioni di ECU) 
Operazioni Importi 
massimi 
autorizzati Importi in 
capitale 
al 30.6.92 Importi in 
capitale 
al 31.12.92 
STATI MEMBRI 
A. Bilancia dei pagamenti 
1. Grecia I 
2. Grecia II 
B. Altri 
3. Euratom 
4. NSC e NSC terreni. 
5. BEI Mediterraneo 
Spagna, Grecia, Portogallo 14000 
4000 
6830 
1500 953 
1000 
1452 
3502 
676 875 
1000 
1338 
3326 
645 
PAESI TERZI 
A. Assistenza finanziaria 
1. Ungheria 
2. RFCS 
3. Bulgaria 
4. Romania 
5. Algeria 
6. Israele 
8. Ex-URSS 
B. Altri 
9. BEI Mediterraneo 
10.BEI Europa centr. e orient. 
11.Garanzia CSI 1050 
375 
290 
375 
400 
160 
1250 
6017 
1700 
500 710 
375 
290 
375 
250 
160 
1358 
60 
408 710 
375 
290 
375 
250 
160 
123 
1444 
147 
375 
TOTALE 38447 11569 11433 
(di cui intara CBS) 
(di cui extra CES) 26330 
12117 7583 
3986 7184 
4249 
- 32 -
TABELLA 2 
RISCHI MASSIMI ANNUALI PER IL 
(Stima in Milioni di ECU basata sulle operazioni BILANCIO COMUNITARIO 
oggetto di esborso al 31 dicembre 1991) 
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 TOTALE 
STATI MEMBRI 
CAPITALE 
A. Bilancia dei pagamenti 
1. Grecia 650 522 200 
B. Prestiti strutturali 
2. Euratom 287 350 99 
3. NSC e NSC terr. 824 1166 651 
4. BEI/Med.Vecchi prot. 
Spagna, Grecia, Portogallo 105 100 86 44 
486 
76 500 
152 
314 
79 575 
525 
73 500 
91 
90 
72 16 
39 
55 2372 
1614 
4095 
646 
Totale parziale capitale 1866 2138 1036 606 1045 1173 753 110 8727 
INTERESSI 
A. Bilancia dei pagamenti 
1. Grecia 349 144 110 95 95 46 46 885 
B. Prestiti strutturali 
2. Euratom 138 110 79 71 67 55 10 3 533 
3. NSC e NSC terr. 358 294 185 130 90 64 16 8 1145 
4. BEI/Ned.vecchi prot. 
Spagna, Grecia, Portogallo 67 57 48 40 33 26 20 15 306 
Totale parziale interessi 912 605 422 336 285 191 92 26 2869 
TOTALE STATI MEMBRI 2778 2743 1458 942 1330 1364 845 136 11596 
PAESI TERZI 
CAPITALE 
Assistenza finanziaria 
5. Ungheria 
6. RFCS 
7. Bulgaria 
8. Romania 
9. Algeria 
10.Israele 
11.ex-URSS 
Garanzie 
12.BEI/Medi terraneo 
13.BEI/Europa centr. e orient. 
14.Aiuto Russia 500 96 105 
125 121 
2 
125 350 
123 
126 
10 
125 260 
190 
140 
250 
160 
122 123 
15 16 100 
185 
150 
185 
125 
16 190 
119 
15 710 
375 
290 
375 
250 
160 
123 
937 
74 
375 
Totale parziale capitale 96 230 248 734 397 879 761 324 3669 
INTERESSI 
Assistenza finanziaria 
5. Ungheria 
6. RFCS 
7. Bulgaria 
8. Romania 
9. Algeria 
10.Israele 
11.ex-URSS 
Garanzie 
12.BEI/Medi terraneo 
13.BEI/Europa centr. e orient. 
14.Aiuto Russia 500 
Totale parziale interessi 73 
36 
15 
22 
16 
112 
4 
10 
288 73 
38 
29 
38 
25 
16 
12 
110 
11 
37 
389 73 
38 
29 
38 
25 
16 
12 
102 
11 
25 
369 73 
38 
29 
38 
25 
16 
12 
92 
11 
11 
345 36 
38 
29 
38 
25 
16 
82 
10 10 
38 
29 
38 
25 
16 
73 
9 10 
19 
15 
38 
64 
8 
274 238 154 19 
54 
7 
TOTALE PAESI TERZI 384 619 617 1079 671 1117 915 80 
404 348 
245 
175 
247 
147 
96 
36 
689 
71 
83 
2137 
5806 
TOTALE GENERALE 
(di cui Europa orient.) 
(di cui altri Paesi terzi) 3162 
138 
246 3362 2075 
363 
256 353 
264 2021 
820 
259 2001 2481 
426 
245 470 
647 1760 
726 
189 540 17402 
231 
173 3527 
2279 
- 33 -
TABELLA 3 
RISCHI MASSIMI ANNUALI PER IL BILANCIO COMUNITARIO 
(Stima in milioni di ECU basata sulle operazioni oggetto di esborso, decise e proposte dalla Commissione) 
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 TOTAL 
STATI MEMBRI 
CAPITALE 
A. Bilancia dei pagamenti 
1. Grecia 
2. Italia 
B. Prestiti strutturali 
2. Euratom e NSC 
4. BEI Spag.Grecia,Portogallo 522 
1516 
100 200 
750 
86 530 
79 500 
466 
73 1101 
72 1100 
181 
55 4000 
55 
49 600 
2000 
51 
44 2922 
6000 
4649 
558 
Totale parziale capitale 2138 1036 609 1039 1173 1336 4104 2695 14129 
INTERESSI 
A. Bilancia dei pagamenti 
1. Grecia 144 170 215 215 168 168 60 60 1200 
2. Italia 100 500 700 800 800 800 700 300 4700 
B. Prestiti strutturali 
3. Euratom e NSC 404 264 201 157 119 26 11 6 1189 
4. BEI Spag.Grecia,Portogallo 57 48 40 33 26 20 15 11 250 
Totale parziale interessi 750 982 1156 1205 1113 1014 786 377 7339 
TOTALE STATI MEMBRI 2843 2018 1765 2244 2286 2349 4890 3072 21468 
PAESI TERZI 
CAPITALE 
B. Assistenza finanziaria 
4. Ungheria 
5. RFCS 
6. Bulgaria 
7. Romania 
8. Israele 
9. Algeria 
10.Ex-URSS 
11.Stati baltici 
12.Euratom PECO 
Garanzie 
13.BEI/Medi terraneo 
14.BEI PECO 
15.BEI/Altri paesi terzi 
16.Aiuto Russia gar.500m 105 
125 146 
121 
2 
125 350 
929 
126 
10 
125 260 
175 
158 
37 80 
190 
140 
160 
250 
215 
75 
3 360 
185 
150 
185 
20 
293 
114 
10 190 
35 
354 
140 
23 55 
80 
150 
220 
48 
404 
146 
40 1050 
375 
345 
455 
160 
400 
1250 
220 
103 
1776 
524 
76 
375 
Totale parziale capitale 230 394 1540 630 1113 1317 742 1143 7109 
INTERESSI 
Assistenza finanziaria 
4. Ungheria 
5. RFCS 
6. Bulgaria 
7. Romania 
8. Israele 
9. Algeria 
10.EX-URSS 
11.Stati baltici 
12.Euratom PECO 
Garanzie 
13.BEI/Mediterraneo 
14.BEI PECO 
15.BEI/Altri paesi terzi 
16.Aiuti Russia gar.500m 81 
38 
35 
42 
16 
32 
60 
11 
144 
15 
37 107 
38 
40 
46 
16 
40 
125 
22 
30 
177 
42 
1 
25 107 
38 
40 
46 
16 
40 
88 
22 
52 
232 
85 
4 
11 70 
38 
40 
46 
16 
40 
10 
22 
72 
311 
132 
12 44 
38 
40 
46 
16 
40 
22 
92 
376 
160 
28 36 
19 
26 
46 
15 
22 
112 
427 
162 
47 11 
27 
15 
22 
110 
445 
157 
61 11 
8 
15 
22 
107 445 
209 
243 
307 
80 
237 
283 
165 
575 
432 2544 
146 899 
66 219 
73 
Totale parziale interessi 
TOTALE PAESI TERZI 511 709 781 809 902 912 848 
741 1103 2321 1439 2015 2229 1590 807 6279 
1950 13388 
5022 34856 TOTALE GENERALE 3584 3121 4086 3683 4301 4578 6480 
(di cui Europa orient.) 
(di cui altri Paesi terzi) 444 
297 748 
355 1903 
418 902 
537 927 
1088 1437 
792 692 
898 843 
1107 7B9h 
5492 
- 34 -
NOTE ESPLICATIVE 
Le tabelle intendono fornire una presentazione schematica dei rimborsi annui a 
titolo del capitale e degli interessi relativi ai prestiti attivi e passivi che 
comportano un rischio per il bilancio comunitario. Tali cifre rappresentano il 
rischio massimo possibile di queste operazioni per la Comunità; non devono 
essere interpretate nel senso che dovrà esserci necessariamente un intervento 
del bilancio per i suddetti importi e, per la tabella 3, non è sicuro che tutte 
le operazioni descritte saranno effettivamente oggetto di esborso. Non sono 
stati considerati né gli interessi di mora né le eventuali spese accessorie, 
quali ad esempio il ricorso ad un avvocato. 
I. NATURA DELLE OPERAZIONI E MODALITÀ DI PAGAMENTO DELLA GARANZIA DEL 
BILANCIO 
A. Natura delle operazioni interessate 
I rischi di esborso a carico del bilancio comunitario sono connessi a 
due tipi di operazioni: 
assunzione ed erogazione di prestiti 
- garanzie fornite a terzi. 
Nel primo caso, la Comunità assume un prestito sul mercato finanziario 
per riversare il prodotto di detto prestito, alle stesse condizioni di 
tasso e durata, a Stati membri (bilancia dei pagamenti), a paesi terzi 
(assistenza finanziaria a medio termine) o a imprese (NSC, Euratom). 
II rimborso dei prestiti erogati deve coprire le scadenze dei prestiti 
emessi dalla Comunità. In caso di inadempienza del beneficiario, la 
Commissione deve rimborsare il prestito alla data prevista facendo 
ricorso alle proprie risorse di bilancio. 
Nel caso delle garanzie, la Comunità è garante dei prestiti concessi 
da un istituto finanziario (BEI o banche commerciali nel caso dell'ex-
URSS). Quando la banca constata che il beneficiario di un prestito 
garantito non paga alla scadenza prevista, essa chiede alla Comunità 
di pagare le somme dovute dal debitore inadempiente. 
- 35 -
B. Modalità di mobilizzazione dei fondi 
La mobilizzazione dei fondi necessari può avvenire attraverso il 
riutilizzo degli importi recuperati o mediante storno. 
Il riutilizzo degli importi rimborsati dai debitori permette un 
pagamento a breve termine, a condizione naturalmente, che esistano 
fondi da riutilizzare. 
Nell'ipotesi in cui i fondi da riutilizzare non fossero sufficienti o 
se non si dispone del tempo necessario per effettuare uno storno, si 
ricorrerà provvisoriamente alla tesoreria. L'operazione sarà 
regolarizzata successivamente con uno storno e/o un bilancio 
rettificativo e/o suppletivo a seconda dei casi. 
II. IPOTESI DI CALCOLO 
Alcuni degli importi indicati sono il risultato di stime effettuate come 
precisato qui sotto. 
Normalmente, per i prestiti in divise diverse dall'ECU, viene ipotizzata 
la stabilità dei tassi di cambio, dal 31 dicembre 1992 in poi. Occcorre 
tuttavia osservare che le operazioni di assunzione ed erogazione di 
prestiti non devono comportare rischi di cambio per la Comunità. Salvo 
indicazione contraria, il tasso d'interesse medio è stimato al 10%, anche 
se può risultare un po' elevato per i prestiti accordati dalla BEI nel 
quadro dei protocolli, che prevedono spesso un tasso bonificato. 
A. Stati membri 
1. Grecia I: Si tratta di cifre definitive e sicure sia per i rimborsi in 
capitale che per gli interessi a tasso fisso. 
2. Grecia II; Ê stato concesso un totale di 2,2 miliardi di ECU con una 
prima quota di 1 miliardo di ECU. Questa prima quota sarà rimborsabile 
come segue: 500 milioni di ECU nel 1996 e 500 milioni di ECU nel 1998. 
Per la seconda quota, di 600 milioni di ECU, se ne ipotizza il 
versamento nel 1993 con una durata di sei anni. Per la terza quota, di 
600 milioni di ECU, si parte dall'ipotesi dell'esborso nel 1993, 
sempre con una durata di sei anni. 
3. BEI Mediterraneo vecchi protocolli: Spagna, Grecia, Portogallo: S i 
tratta di garanzie concesse dalla Comunità per le operazioni della BEI 
in questi paesi prima della loro adesione. Gli importi sono ora 
definitivi in quanto tutti 1 prestiti autorizzati sono stati versati. 
- 36 -
B. Paesi terzi 
a. Assistenza finanziaria 
1. Ungheria I: Gli importi delle prime due quote e i loro tassi sono noti 
e definitivi. Il versamento della terza è previsto per il 1993. 
2. Ungheria II: È stato concesso un importo di 180 milioni di ECU, in due 
quote, la prima delle quali è di 100 milioni di ECU. 
3. RFCS: È stato concesso un importo di 375 milioni di ECU con una durata 
massima di sette anni (bullet), in due quote, la prima è di 
185 milioni di ECU, la seconda di 190 milioni per una durata di 6 
anni. 
4. Bulgaria: È stato concesso un importo di 290 milioni di ECU con una 
durata massima di sette anni (bullet), in due quote, la prima delle 
quali è di 150 milioni di ECU, la seconda di 140 milioni per una 
durata di 6 anni. 
La nuova operazione di 110 milioni di ECU, della durata massima di 7 
anni da versare in due quote, dovrebbe essere interamente versata nel 
1993. 
5. Romania: Importo stimato di 375 milioni di ECU con una durata massima 
di sette anni (bullet) in due quote, la prima delle quali, di 
190 milioni di ECU, è stata versata con una durata di sette anni, 
mentre la seconda è stata versata nel 1992 con una durata di sei anni. 
La nuova operazione di 80 milioni di ECU, della durata massima di 7 
anni, dovrebbe essere versata nel 1993. 
6. Stati baltici: Si tratta di un prestito di 220 milioni di ECU, da 
versare in due quote, interamente nel 1993, rimborsabile in una sola 
volta dopo 7 anni. 
7. Algeria: Importo concesso di 400 milioni di ECU in due quote di 250 e 
150 milioni di ECU, la prima delle quali è stata versata nel 
dicembre 1991 con una durata di sei anni. La seconda dovrebbe essere 
versata nel 1993 con una durata sempre di sei anni. 
®* Israele: Si tratta dell'assunzione/erogazione di un prestito di 
160 milioni di ECU, oggetto di una decisione del Consiglio Ecofin. Il 
prestito è stato versato in un'unica soluzione nel 1992 e ha una 
durata di sei anni. 
- 37 -
b. Garanzie 
1. BEI 
Cifre fornite dalla BEI per i prestiti versati al 31 dicembre 1992. 
Per i prestiti non ancora versati, sono state effettuate le seguenti 
ipotesi in merito alla firma degli stessi. 
Anno 1993 1994 1995 1996 TOTALE 
Bacino mediterraneo 800 850 800 755 3205 
Europa centrale ed orientale 800 110 110 110 1130 
Altri paesi terzi 50 150 250 250 700 
A questi prestiti e a quelli già firmati alla fine del 1992 e non ancora 
versati (1043 milioni di ECU per i paesi del bacino mediterraneo e 566 milioni 
di ECU per i paesi dell'Europa centrale ed orientale) è stata applicata 
l'ipotesi di un esborso medio pari al 10 % dei prestiti nell'anno della firma e 
del 30 % all'anno nei tre anni successivi. 
La durata media dei prestiti è stata stimata a quindici anni con una franchigia 
di tre anni. 
2. Aiuto alimentare ex-URSS 
a) Garanzia 
Si tratta di una garanzia per un prestito bancario di 500 milioni 
di ECU a rischio totale per il bilancio della durata di tre anni e 
mezzo, con tre rimborsi a intervalli di undici mesi a decorrere 
dal ventesimo. 
b) Prestiti attivi e passivi 
Operazione di 1 250 milioni di ECU con una durata massima di tre 
anni. 
Il prestito è ripartito fra le diverse Repubbliche dell'ex-URSS. 
Per 1 prestiti di importo unitario inferiore a 100 milioni di ECU, 
il rimborso avviene in un'unica soluzione tre anni dopo l'apertura 
del periodo di prelievo. Per i prestiti unitari di importo 
superiore a 100 milioni di ECU il rimborso avverrà in due volte, 
rispettivamente due anni e tre anni dopo l'apertura del periodo di 
prelievo. 
A seconda del tipo di contratto, vi sono due periodi di prelievo : 
uno aperto il 20 ottobre e l'altro il 15 luglio. 
- 38 -
3. EURATOM Paesi dell'Europa centrale ed orientale 
Il versamento dei 1124 milioni di ECU è previsto in 300 milioni di ECU 
nel 1993, 224 milioni di ECU nel 1994 e 200 milioni di ECU in ciascuno 
degli anni successivi. 
La durata media dei prestiti è di 20 anni con una franchigia di 5 
anni. 
- 39 -
ALLEGATO 
DEFINIZIONE DEI DATI NUMERICI UTILIZZATI NELLA RELAZIONE 
A. Massimale autorizzato dei prestiti (tabella 1) 
Si tratta della somma degli importi massimi in capitale autorizzati 
(massimali) per ogni operazione decisa oppure dell'importo proposto dalla 
Commissione per le operazioni che ancora non hanno formato oggetto di una 
decisione del Consiglio. 
Per rapportare questa cifra al rischio eventualmente a carico del bilancio 
occorre in realtà tenere conto anche degli interessi che vi si 
aggiungerebbero e, in senso inverso, dei tre elementi che la ridurrebbero: 
- la limitazione della garanzia data alla BEI al 75% dei prestiti 
firmati nei paesi del Bacino mediterraneo; 
- le operazioni già rimborsate nella misura in cui, tranne che per i 
prestiti "bilance di pagamenti", si tratta di importi massimi di 
prestiti concessi e non di importi da rimborsare autorizzati; 
- le autorizzazioni non sono necessariamente utilizzate per intero. 
La ripartizione delle autorizzazioni è la seguente: 
Stati membri 
Bilance dei pagamenti 14 000 (1) 
NSC 6 830 
Euratom 4 000 (2) 
BEI Spagna, Grecia, Portogallo 1 500 
Totale paesi membri 26 330 
(1) Autorizzazione di importo da rimborsare: quando questa cifra è 
raggiunta, è possibile concedere prestiti entro il limite dei rimborsi 
delle operazioni precedenti. 
(2) Di cui 1124 milioni di ECU che possono essere concessi nei paesi dell'Est e 
nella CSI. 
- 40 -
Paesi terzi 
Ungheria I 870 
Ungheria II 180 
RFCS 375 
Bulgaria I 290 
Bulgaria II 110 
Romania I 375 
Romania II 80 
Israele 160 
Algeria 400 
ex URSS I 408 
ex URSS II 1 250 
Stati baltici 220 
BEI vecchi protocolli 3 032 
BEI paesi dell'EST 1 700 
BEI Stati baltici 200 
BEI Albania 50 
BEI nuovi protocolli 1 185 
BEI Cooperazione fin. orizz. 1 800 
Altri paesi terzi 750 
Totale paesi terzi 13 185 
Totale generale 40 015 
B. Prestiti attivi e passivi da rimborsare (tabella 1) 
Si tratta dell'ammontare a una data determinata del capitale non ancora 
rimborsato sulle operazioni oggetto di esborso. 
Rispetto all'aggregato precedente, l'importo da rimborsare non comprende i 
prestiti non ancora versati né la frazione già rimborsata dei prestiti 
versati. Si può dire che indica l'ammontare dei prestiti "vivi" a una data 
determinata. 
C. Importo dei rischi annuali 
Si tratta della stima dell'importo delle scadenze in capitale e interessi 
per ciascun esercizio di bilancio. 
- 41 -
Quest'importo è calcolato: 
- o per i soli prestiti versati (tabella 2) e in questo caso il capitale 
da rimborsare corrisponde a quello che figura nell'importo da 
rimborsare; 
o per i prestiti versati, decisi e non ancora versati e proposti dalla 
Commissione e non ancora decisi (tabella 3). In questo caso il 
capitale da rimborsare corrisponde a quello del massimale dei prestiti 
autorizzati al quale occorrerà eventualmente aggiungere gii importi 
delle operazioni proposte dalla Commissione e non ancora decise e il 
saldo ancora disponibile nelle operazioni "bilance dei pagamenti" la 
cui attuazione è molto meno probabile delle altre forme di contributo. 

VI -
ISSN 0254-1505 
COM(93)174def. 
DOCUMENTI 
IT 01 
N. di catalogo : CB-CO-93-201-IT-C 
ISBN 92-77-55225-5 
Ufficio delle pubblica2Ìoni ufficiali delle Comunità europee 
L-2985 Lussemburgo