Relazione della Commissione al Consiglio e al Parlamento europeo relativa alla ripartizione dei servizi di intermediazione finanziaria indirettamente misurati (SIFIM) contenente l'analisi quantitativa e qualitativa dei primi risultati dei calcoli sperimentali relativi alla ripartizione e calcolo dei SIFIM ai sensi del regolamento (CE) n. 448/98 del Consiglio del 16 febbraio 1998 /* COM/2002/0333 def. */





RELAZIONE DELLA COMMISSIONE AL CONSIGLIO E AL PARLAMENTO EUROPEO relativa alla ripartizione dei servizi di intermediazione finanziaria indirettamente misurati (SIFIM) contenente l'analisi quantitativa e qualitativa dei primi risultati dei calcoli sperimentali relativi alla ripartizione e calcolo dei SIFIM ai sensi del regolamento (CE) n. 448/98 del Consiglio del 16 febbraio 1998 INDICE 1. Sommario 1.1 Disposizioni legislative 1.2 Due opzioni 2. Presentazione: Il problema da risolvere nei conti nazionali e l'impatto sul Prodotto Interno Lordo (PIL) 3. Metodologia della ripartizione dei SIFIM 4. Fonti dei dati 4.1 Copertura dei settori S122 e S123 4.2 Dati disponibili sulla consistenza dei depositi e prestiti e sui flussi di interessi 5. Risultati principali 5.1 Comparazione fra SIFIM non ripartiti secondo l'attuale definizione e SIFIM ripartiti 5.2 Produzione della banca centrale 5.3 Casi di SIFIM negativi 5.4 SIFIM per industria 5.5 Analisi dell'impatto sul PIL 5.5.1 Impatto medio sul PIL per paese 5.5.2 Impatto medio sull'RNL per paese 5.5.3 Impatto medio sul PIL per metodo e paese 5.5.4 Indice di "volatilità" 5.5.5 SIFIM a prezzi costanti 6. Scelta di un metodo di ripartizione dei SIFIM 7. Conclusioni 1. Sommario Gli intermediari finanziari fatturano esplicitamente ai clienti compensi espressi in percentuale (commissioni) e altri corrispettivi. La misurazione della produzione e del consumo di tali servizi non pone ai contabili nazionali particolari problemi sul piano pratico o teorico. Ma gli intermediari finanziari prestano anche servizi che vengono compensati implicitamente mediante pagamento e riscossione di tassi di interesse differenziali a creditori e debitori. Gli intermediari corrispondono ai creditori tassi di interesse più bassi di quanto sarebbe altrimenti dovuto, e riscuotono dai debitori tassi di interesse più elevati. Il risultato netto di tali differenze viene utilizzato per coprire le spese e costituire un utile operativo. Il sistema permette di ovviare alla necessità di fatturare singolarmente ai clienti i servizi prestati, e costituisce la base dei tassi di interesse osservati nella pratica. Tuttavia, in questa situazione, i conti nazionali devono utilizzare una misurazione indiretta, denominata "servizi di intermediazione finanziaria indirettamente misurati" (SIFIM), del valore dei servizi non esplicitamente fatturati dagli intermediari. In linea di principio, le attività SIFIM dovrebbero essere distribuite fra i vari utilizzatori dei servizi non esplicitamente fatturati, e quindi dovrebbero essere trattate nei conti nazionali come consumi intermedi delle imprese, consumi finali delle famiglie, delle amministrazioni pubbliche e delle istituzioni senza scopo di lucro al servizio della famiglia (NPISH) o esportazioni a non residenti. In tal modo i dati del prodotto interno lordo (PIL) e del reddito nazionale lordo (RNL) terrebbero sicuramente conto dei SIFIM come di ogni altri tipo di produzione. In pratica, tuttavia, può essere difficile elaborare un metodo per distribuire i SIFIM fra i diversi utilizzatori in maniera teoricamente soddisfacente da un punto di vista economico, e per la quale siano altresì disponibili i dati necessari. 1.1 Disposizioni legislative Il regolamento (CE) n. 448/98 del Consiglio, che completa e modifica il regolamento (CE) n. 2223/96 per quanto riguarda la ripartizione dei servizi d'intermediazione finanziaria indirettamente misurati (SIFIM) nel quadro del Sistema europeo di conti nazionali e regionali (SEC 95), istituendo il principio della ripartizione dei SIFIM, introduceva metodi di prova per la ripartizione dei SIFIM che dovevano essere sperimentati dagli Stati membri negli anni 1995-2001. La presente relazione finale ottempera alle prescrizioni dell'articolo 5 di tale regolamento: "La Commissione, dopo aver consultato il comitato del programma statistico, trasmette al Parlamento europeo e al Consiglio una relazione finale, anteriormente al 1° luglio 2002, contenente un'analisi qualitativa e quantitativa delle implicazioni dei metodi di prova per la ripartizione e il calcolo dei SIFIM". Per tutto il periodo di prova relazioni tecniche più dettagliate sono state costantemente presentate agli Istituti nazionali di statistica. Il regolamento afferma anche che qualora i dati della relazione finale di valutazione dell'attendibilità dei risultati ottenuti durante il periodo di prova fossero positivi, i SIFIM verrebbero ripartiti nei conti nazionali. Si verificherebbero di conseguenza cambiamenti (aumenti) del prodotto interno lordo e del reddito nazionale lordo, che inciderebbero su alcune politiche comunitarie. Tuttavia l'articolo 8, paragrafo 1, del regolamento del Consiglio recita: "La decisione relativa alla ripartizione dei SIFIM per stabilire il prodotto nazionale lordo utilizzato ai fini del bilancio e delle risorse proprie della Comunità è adottata dal Consiglio che delibera all'unanimità su proposta della Commissione". Se le conclusioni della relazione finale di valutazione fossero negative, perché nessuno dei metodi sperimentali per la ripartizione dei SIFIM risulta più attendibile - per la corretta misurazione dell'attività economica - della ripartizione attuale a valore zero, verrebbe richiesto alla Commissione di presentare al Consiglio un'adeguata proposta di modifica del regolamento (CE) n. 2223/96, al fine di eliminare dalla metodologia SEC 95 il principio della ripartizione dei SIFIM introdotto dal regolamento (CE) n. 448/98. 1.2 Due opzioni Durante il periodo di prova l'Eurostat ha costituito una Task Force SIFIM composta da esperti nazionali responsabili dell'esecuzione dei calcoli di prova nei singoli Stati membri. Nelle ultime fasi i paesi candidati sono stati associati alla Task Force, e la Slovacchia è riuscita ad eseguire tutta l'operazione. Le riunioni della Task Force hanno permesso di valutare la prassi comune dal punto di vista di una maggior comparabilità e di discutere i dati e i problemi metodologici. L'attività della Task Force SIFIM e i risultati ottenuti dagli Stati membri sono stati regolarmente discussi dal gruppo di lavoro sulla contabilità nazionale. I principali risultati dei calcoli di prova sono i seguenti: - Viene ampiamente riconosciuto che da un punto di vista teorico la ripartizione dei SIFIM migliorerebbe la metodologia SEC, perché il calcolo del PIL sarebbe più accurato. Il PIL infatti comprenderebbe tutto il valore aggiunto generato dagli intermediari finanziari, e non solo la parte (che varia notevolmente tra gli Stati membri) corrispondente alle commissioni e altri corrispettivi direttamente fatturati ai clienti. - L'impatto della distribuzione dei SIFIM sul PIL (e sull'RNL) corrisponderebbe in media ad un aumento dell'1,3%. - Al tempo stesso, da un punto di vista pratico, la ripartizione dei SIFIM richiede l'uso di dati precisi, trattandosi del calcolo di cifre marginali. Gli Stati membri hanno constatato la mancanza di alcuni dati nelle fonti dirette, che metterebbe in dubbio l'attendibilità degli aggregati nazionali, qualora comprendessero i SIFIM distribuiti. Vi sono due opzioni, che dipendono da come si valuta il del metodo dal punto di vista sia teorico che pratico: - In base alla prima opzione, nonostante la mancanza di alcuni dati nelle fonti dirette, gli Stati membri hanno potuto applicare i metodi sperimentali e ottenere risultati comparabili e abbastanza stabili. Si ammette che la ripartizione dei SIFIM, molto desiderabile da un punto di vista teorico, risulta imperfetta da un punto di vista pratico. Ma si può ritenere che nel corso degli anni la qualità della ripartizione migliorerà, soprattutto con lo sviluppo di fonti per i nuovi requisiti informativi della BCE, e si è già comunque raggiunto un livello sufficiente di qualità. La distribuzione dei SIFIM nei conti nazionali degli Stati membri è quindi fattibile, e li renderà conformi a quelli di Stati Uniti, Canada e Australia, nei quali i SIFIM vengono già distribuiti nei conti nazionali. Alcuni Stati membri propongono il rinvio della distribuzione dei SIFIM al 2004 o al 2005, perché ritengono tale periodo aggiuntivo utile a migliorare le fonti e i metodi utilizzati. Si ritiene che una decisione finale positiva di distribuzione dei SIFIM consenta agli Istituti nazionali di statistica di ottenere da varie fonti informazioni di migliore qualità, in particolare dal sistema bancario. La maggioranza degli Stati membri è a favore di questa opzione. - In base alla seconda opzione, si ritiene che la ripartizione dei SIFIM non sia esente da riserve teoriche, specialmente perché la rimunerazione di uno strumento finanziario è collegata a funzioni economiche, come ad esempio la produzione e il consumo. Inoltre, anche se da un punto di vista teorico sembrava utile ripartire i SIFIM, il periodo di prova pare aver dimostrato che i risultati dipendono in ampia misura dalle ipotesi adottate in assenza di dati diretti. In particolare, se si distribuissero i SIFIM, i dati necessari per l'esecuzione dei conti regionali e trimestrali sarebbero poco attendibili. In concreto quindi nessuno dei metodi di prova presentati dal regolamento è soddisfacente, e sarebbe più sicuro non ripartire i SIFIM nei conti nazionali. Si raccomanda di mantenere l'attuale convenzione di ripartizione a valore zero per il trattamento dei SIFIM nella contabilità nazionale. Tuttavia gli Stati membri hanno la facoltà di presentare SIFIM distribuiti nei conti satellite. Gli Stati membri favorevoli a questa opzione sono una minoranza. Evidentemente un'ampia maggioranza di Stati membri è favorevole alla prima opzione: è opinione diffusa che la ripartizione dei SIFIM renderebbe più accurati gli aggregati della contabilità nazionale. È opportuno richiamare le conclusioni della relazione intermedia presentata dalla Commissione al Parlamento europeo e al Consiglio nel 2000: "Trattandosi del calcolo di cifre marginali, la ripartizione dei SIFIM richiede l'uso di dati precisi. Nonostante la mancanza di alcuni dati nelle fonti dirette, gli Stati membri hanno potuto applicare i metodi sperimentali e ottenere risultati comparabili e abbastanza stabili. Pertanto, la Commissione ritiene che, se continua il miglioramento delle fonti dei dati, sia possibile effettuare la distribuzione dei SIFIM". Negli ultimi due anni gli Stati membri hanno fornito risultati rivisti per i primi anni del periodo di prova (dal 1995 al 1997), che evidenziano miglioramenti nelle fonti dei dati e nei metodi di stima utilizzati. La Commissione non intende sottovalutare le difficoltà pratiche inerenti alla ripartizione dei SIFIM, ma ritiene positivi i risultati del periodo di prova. Essa prevede un ulteriore miglioramento della qualità delle fonti e dei metodi nei prossimi anni, grazie all'accresciuta esperienza degli Stati membri nell'esecuzione dei presenti calcoli. Tenuto conto delle precedenti considerazioni, conformemente al regolamento (CE) n. 5448/98 del Consiglio, entro la fine del 2002 la Commissione proporrà un regolamento della Commissione per la ripartizione dei SIFIM nei conti nazionali. Secondo la Commissione, due anni supplementari potrebbero essere utili per consentire agli Stati membri di ottenere ulteriori miglioramenti delle fonti e dei metodi utilizzati. Dal 1° gennaio 2005 i dati trasmessi (relativi agli anni precedenti) conformemente al programma di trasmissione dei dati relativi ai conti nazionali (allegato B del regolamento (CE) n. 2223/96 del Consiglio) dovrebbero rispecchiare la ripartizione dei SIFIM. Ma, ai sensi del regolamento (CE) n. 448/98 del Consiglio (articolo 8), non si potrà tener conto della ripartizione dei SIFIM ai fini del bilancio e delle risorse proprie dell'Unione europea, a meno che il Consiglio, deliberando all'unanimità su proposta della Commissione, non adotti tale decisione. 2. Presentazione: Il problema da risolvere nei conti nazionali e l'impatto sul Prodotto Interno Lordo (PIL) La soluzione del problema della distribuzione dei SIFIM comporterebbe notevoli miglioramenti della metodologia del Sistema europeo dei conti nazionali e regionali (SEC 1995) ed in particolare un calcolo più accurato del PIL. La ripartizione dei SIFIM viene raccomandata dal Sistema dei conti nazionali (SCN 93), elaborato insieme dalle Nazioni Unite, dal Fondo monetario internazionale (FMI), dall'Organizzazione per la cooperazione e lo sviluppo economico (OCSE), dalla Banca mondiale e dalla Commissione delle Comunità europee. L'obiettivo del Regolamento del Consiglio del 16 febbraio 1998 concernente la ripartizione dei SIFIM nel quadro del SEC è la definizione di una siffatta metodologia, destinata ad essere utilizzata su base armonizzata da tutti gli Stati membri. A norma del regolamento (CE) n. 448/98 del Consiglio, la ripartizione dei SIFIM va effettuata utilizzando un tasso di interesse di riferimento. Nei calcoli di prova, la distribuzione dei SIFIM fra gli utilizzatori si basa sulla differenza fra i tassi di interesse effettivamente dovuti e spettanti, da un lato, e un tasso di interesse di "riferimento" dall'altro. Questo tasso di riferimento rappresenta il costo "puro" di un credito - ossia un tasso dal quale è stato eliminato nella misura maggiore possibile il premio di rischio, e che non comprende alcun corrispettivo di intermediazione. Per illustrare il calcolo dei SIFIM, consideriamo due esempi: - Un prestito di 100: - Interesse spettante all'intermediario finanziario 5% - Tasso di riferimento 2% - SIFIM = 100 x (5% - 2%) = 3 - Un deposito di 100: - Interesse dovuto dall'intermediario finanziario 1,5% - Tasso di riferimento 2% - SIFIM = 100 x (2% - 1,5%) = 0,5 Totale SIFIM = 3,5 Nel SEC 1995 (prima delle modifiche introdotte dal regolamento (CE) n. 448/98 del Consiglio) e nei dati forniti dagli Stati membri, per convenzione le attività SIFIM non vengono distribuite fra gli utenti, ma vengono trattate come se venissero assorbite dai consumi intermedi di un settore nominale, e pertanto il PIL è invariante rispetto alla consistenza delle attività SIFIM, contrariamente alle commissioni e altri corrispettivi fatturati direttamente agli utenti dagli intermediari finanziari. Ma l'importanza relativa dell'aliquota esplicitamente fatturata a titolo di commissioni e corrispettivi varia, rispetto a quella finanziata implicitamente sotto forma di SIFIM, da un paese all'altro. Percentuali dei SIFIM e delle commissioni e altri corrispettivi nella produzione degli intermediari finanziari (ultimo anno per cui esistono dati): >SPAZIO PER TABELLA> La tabella dimostra che il metodo attuale porta ad una metodologia non armonizzata. 3. Metodologia della ripartizione dei SIFIM I SIFIM devono essere calcolati e ripartiti soltanto sui depositi e prestiti degli intermediari finanziari (appartenenti ai settori S.122, Altre istituzioni finanziarie e monetarie ed S.123, Altri intermediari finanziari escluse le società di assicurazione e i fondi pensione) ai settori utilizzatori. Ciò si deve al fatto che soltanto i tassi di interesse relativi a tali depositi e prestiti sono controllati dagli intermediari finanziari (IF). La produzione della Banca centrale (S121) è calcolata come somma dei suoi costi. Della Banca centrale non si tiene conto nel calcolo delle attività SIFIM e della loro ripartizione tra settori utilizzatori. I SIFIM vengono distribuiti solo sui prestiti e i depositi. Essi non vengono ripartiti su titoli diversi dalla azioni perché, quando gli intermediari finanziari comprano o vendono titoli sul mercato, non possono controllare i prezzi a cui acquistano o vendono i titoli stessi, e quindi neppure i tassi di interesse che incassano o versano. I titoli diversi dalle azioni vengono utilizzati solo per il calcolo del tasso di riferimento secondo i metodi 2 e 4c (descritti in seguito). Il calcolo dei SIFIM sui depositi e prestiti deve essere effettuato sulla base della differenza fra gli interessi effettivamente dovuti e spettanti e un tasso di interesse di "riferimento". L'allegato III del Regolamento 448/98 del Consiglio presenta i dati statistici necessari per il calcolo e la ripartizione dei SIFIM prodotti. L'Allegato recita che "si deve disporre della tavola della consistenza media dei prestiti e dei depositi in essa ripartiti (per settori utilizzatori) nonché dei titoli, diversi dalle azioni, emessi dagli intermediari finanziari per il periodo (consistenza media dei quattro trimestri) e degli interessi maturati previa riassegnazione dei contributi in conto interessi ai reali beneficiari come precisato nel SEC 1995". Questi dati statistici permettono il calcolo sperimentale di sei tassi di riferimento interni, e di un tasso di riferimento esterno, per le esportazioni e importazioni di SIFIM: Metodi di calcolo del tasso di interesse di riferimento Metodo 1 // Interessi da riscuotere sui prestiti interbancari residenti, diviso in ragione della consistenza dei prestiti interbancari residenti. Metodo 2 // Interessi dovuti sui prestiti interbancari residenti e sui titoli diversi dalle azioni emessi dagli intermediari finanziari, diviso per la consistenza dei prestiti interbancari residenti e dei titoli diversi dalle azioni emessi dagli intermediari finanziari. Metodo 3 // Metodo 1 applicato a transazioni a breve termine. Tassi pubblicati per titoli diversi dalle azioni applicati a transazioni a lungo termine. Metodo 4a // Media dei tassi medi degli interessi su depositi e crediti applicati ai settori istituzionali utilizzatori residenti (diversi dalle banche centrali). Metodo 4b // Media dei Metodi 4a e 1. Metodo 4c // Media dei Metodi 4a e 2. Metodo per esportazioni e importazioni // Tasso interbancario medio ponderato sui depositi e prestiti fra intermediari finanziari residenti e non residenti. Consistenza e interessi dei depositi e prestiti devono essere suddivisi per settori utilizzatori. Il settore delle famiglie nei conti nazionali comprende le famiglie in quanto consumatori e produttori nella misura in cui sono proprietarie di imprese non costituite in società. Per individuare l'aliquota SIFIM da attribuire ai consumi finali, e quindi per valutarne l'impatto sul PIL, è anche necessario effettuare un'ulteriore scomposizione della consistenza dei prestiti e relativi interessi al settore delle famiglie distinguendo gli elementi seguenti: - Prestiti per l'acquisto o la costruzione di abitazioni (consumi intermedi, in quanto i proprietari residenti sono considerati come proprietari di imprese impegnate alla produzione di servizi abitativi per il proprio consumo finale). - Prestiti alle famiglie nella veste di proprietari di imprese non costituite in società (consumi intermedi). - Altri prestiti alle famiglie (consumi finali). Anche consistenza e interessi dei depositi delle famiglie devono essere suddivisi distinguendo i seguenti elementi: - Depositi delle famiglie nella veste di proprietari di imprese non costituite in società (consumi intermedi). - Depositi delle famiglie in quanto consumatori (consumi finali). 4. Fonti dei dati 4.1 Copertura dei settori S122 e S123 I SIFIM da ripartire sono prodotti da "Altre istituzioni finanziarie monetarie" (settore S122, che non comprende le banche centrali) e da "Altri intermediari finanziari, ad eccezione di società di assicurazione e fondi pensione" (settore S123), a seconda delle caratteristiche delle entità incluse nel settore. Le informazioni sono più attendibili sul primo di questi due settori, mentre il secondo è molto più piccolo. 4.2 Dati disponibili sulla consistenza dei depositi e prestiti e sui flussi di interessi Le informazioni sulla consistenza dei depositi e prestiti sono disponibili a partire dalle fonti dirette, con ripartizione in base ai settori utilizzatori. Di norma per i flussi di interessi sono disponibili informazioni meno particolareggiate di quelle sulla consistenza di depositi e prestiti. Nella maggior parte dei paesi le informazioni sui flussi di interessi sono disponibili a partire dalle fonti dirette, senza peraltro alcuna suddivisione tra settori istituzionali, ed è quindi necessario stimare i flussi di interessi per ciascun settore istituzionale applicando i tassi d'interesse stimati alle consistenze conosciute dei depositi e prestiti. Un problema rilevante è la scomposizione dei depositi e prestiti delle famiglie per determinarne la parte corrispondente ai consumi finali (con impatto sul PIL) e la parte corrispondente ai consumi intermedi (senza impatto sul PIL). Si tratta di una distinzione particolarmente difficile per i depositi, per i quali occorre distinguere in base a stime i depositi di famiglie nella veste di proprietari di imprese non costituite in società dai depositi di individui (sono questi ultimi ad avere maggiore impatto sull'aumento del PIL generato dalla ripartizione dei SIFIM). Si incontrano difficoltà per il calcolo delle importazioni (mentre le esportazioni sono meglio conosciute), perché si ha una conoscenza imperfetta dei depositi e prestiti effettuati dai settori istituzionali residenti in istituzioni finanziarie non residenti. Per applicare il "Metodo 3" del regolamento occorre distinguere tra depositi e prestiti a breve e a lungo termine. Otto Stati membri non sono riusciti ad operare questa distinzione. 5. Risultati principali 5.1 Comparazione fra SIFIM non ripartiti secondo l'attuale definizione e SIFIM ripartiti Sussistono lievi differenze fra i risultati dei metodi utilizzati per il calcolo dei SIFIM totali (non ripartiti fra categorie di utilizzatori) ai sensi della definizione attuale e la somma della produzione dei SIFIM ripartiti. I risultati producono una leggera differenza - di volta in volta positiva o negativa nei vari Stati membri - che dipende in gran parte dagli interessi dovuti dagli intermediari finanziari meno quelli ad essi spettanti sui titoli diversi dalle azioni, perché questi titoli sono compresi nel calcolo dei SIFIM totali, mentre il calcolo dei SIFIM ripartiti è limitato ai depositi e prestiti (dato che soltanto i tassi d'interesse su depositi e prestiti vengono controllati dagli intermediari finanziari). 5.2 Produzione della banca centrale Conformemente al regolamento sui SIFIM, la produzione delle banca centrale non deve essere più calcolata come per gli altri intermediari finanziari, ma come la somma dei costi. Gli Stati membri si sono espressi a favore di questo metodo. 5.3 Casi di SIFIM negativi I casi di SIFIM negativi possono verificarsi in seguito al calcolo dei SIFIM ripartiti sulla base della differenza fra interessi dovuti agli intermediari finanziari e tasso di riferimento (per i prestiti), nonché della differenza fra tasso di riferimento e interessi dovuti dagli intermediari finanziari (per i depositi). La rapida variazione del tasso di riferimento, mentre i tassi di alcuni prestiti e depositi sono più stabili, può spiegare il verificarsi di SIFIM negativi. Molti Stati membri sono riluttanti ad accettare valori negativi dei SIFIM e sottolineano la difficoltà di presentare un servizio con valore negativo. Altri Stati membri ammettono la possibilità di valori negativi, argomentando che le entrate dei settori S122/S123 non derivano soltanto dalla differenza fra interessi attivi/passivi, ma anche dalle altre commissione e altri corrispettivi. SIFIM negativi sono stati rilevati occasionalmente nella ripartizione per settori utilizzatori, ma i risultati SIFIM sono quasi sempre positivi indipendentemente dal metodo utilizzato, e i risultati complessivi SIFIM sono sempre positivi per il settore bancario nel suo insieme. Risultati negativi in tutti i settori sono stati ottenuti solo di rado e sporadicamente, più spesso nel settore delle società di assicurazione e fondi pensione (sul versante depositi). 5.4 SIFIM per industria L'Eurostat ha proposto due metodi alternativi di ripartizione dei SIFIM per industria: - Il metodo A, che si basa sulla stima della consistenza di prestiti e depositi per ciascuna industria - Il metodo B, che si basa sulla produzione per ciascuna industria. Entrambi i metodi sono teoricamente deboli, ma sono stati proposti perché mancavano i dati di base. Il metodo A è stato ritenuto più preciso del metodo B, anche se le consistenze rispecchiano i dati dei SIFIM solo in modo approssimativo. Soltanto una minoranza di Stati membri è in grado di calcolare la ripartizione con il metodo A. La maggior parte degli Stati membri ha utilizzato il metodo B per calcolare la ripartizione per industria al livello 60 della NACE. 5.5 Analisi dell'impatto sul PIL 5.5.1 Impatto medio sul PIL per paese La comparazione dell'impatto medio sul PIL per paese della ripartizione dei SIFIM fornisce un'immagine soltanto parziale dell'importanza degli intermediari finanziari nell'economia, in quanto costoro incassano anche direttamente commissioni e altri corrispettivi che vengono già ripartiti fra i vari settori utilizzatori, e quindi vengono già presi in considerazione per il calcolo del PIL. Nei paesi che hanno fornito una comparazione tra SIFIM e commissioni e altri corrispettivi si osserva una tendenza alla diminuzione dei SIFIM nel periodo di riferimento, dovuta alla parte crescente di commissioni e altri corrispettivi direttamente fatturati nella produzione dell'intermediazione finanziaria. SIFIM prodotti divisi per il totale degli oneri di commissioni e altri corrispettivi per S122 e S123 >SPAZIO PER TABELLA> Considerando una media di tutti gli anni e di tutti i metodi utilizzati, la ripartizione dei SIFIM produrrebbe un aumento del PIL dell'1,3% circa (media ponderata dei paesi). Più esattamente nel corso degli anni l'impatto sul PIL (media ponderata dei paesi) è stato il seguente: 1995: 1,43% 1996: 1,37% 1997: 1,34% 1998: 1,32% 1999: 1,27% 2000: 1,34% La volatilità dell'impatto viene esaminata, paese per paese, al punto 5.5.4. La tavola che segue presenta, per paese, l'impatto sul PIL, basato sulla media dei diversi metodi durante il periodo di prova. L'impatto viene suddiviso come segue: - aumento del consumo finale delle famiglie (comprese le istituzioni senza fini di lucro quando questo settore non può essere presentato separatamente), che corrisponde a servizi prodotti da IF residenti; - aumento del consumo finale dei servizi non destinati alla vendita prestati dai settori Amministrazioni Pubbliche ed Istituzioni senza fini di lucro al servizio delle famiglie (quando quest'ultimo viene presentato separatamente), che corrisponde a servizi prodotti da IF residenti; - esportazioni di SIFIM meno importazioni di SIFIM per consumo intermedio di produttori di prodotti destinabili alla vendita (in quanto i SIFIM importati per consumi finali sono neutri da punto di vista del PIL). Le esportazioni e importazioni di SIFIM vengono calcolate non solo sulla base dei depositi e prestiti fra IF e unità non IF, ma anche sui depositi e prestiti interbancari fra IF residenti e non residenti, che vengono trattati come esportazioni o importazioni a seconda del segno dei risultati. >SPAZIO PER TABELLA> (1) Il paese non ha ancora eseguito i calcoli per le importazioni di SIFIM (2) Il paese non ha ancora eseguito i calcoli per le importazioni e le esportazioni di SIFIM Circa il 90% dell'impatto si spiega con un aumento del consumo finale delle famiglie, corrispondente ai SIFIM attribuiti ai depositi e prestiti delle famiglie come consumatori finali. Quanto precede dimostra che la scomposizione del settore delle famiglie per determinare i depositi e prestiti delle famiglie in quanto consumatori finali è fondamentale per l'attendibilità dei risultati. Si rileva che l'impatto sul PIL è analogo in tutti gli Stati membri, eccettuato il Lussemburgo, che esporta larga parte dei SIFIM prodotti. 5.5.2 Impatto medio sull'RNL per paese Se i SIFIM vengono distribuiti, nel passaggio dal PIL all'RNL le esportazioni meno le importazioni di SIFIM sarebbero compensate per lo stesso importo dalla variazione degli interessi dovuti meno quelli spettanti del resto del mondo. L'impatto sarebbe molto contenuto (tra - 0,3% e + 0,4% del PIL), fatta eccezione per il Lussemburgo, dove le esportazioni di SIFIM (7,2% del PIL) sarebbero compensate da un rilevante aumento degli interessi dovuti meno quelli spettanti del resto del mondo. Si tratterebbe per tale paese di un impatto dell'1% sull'RNL, piuttosto che dell'8,2% sul PIL. Dal punto di vista statistico si può osservare che l'impatto della ripartizione dei SIFIM sull'RNL è molto simile in tutti gli Stati membri (intorno all'1,3%), incluso il Lussemburgo. 5.5.3 Impatto medio sul PIL per metodo e paese I metodi di calcolo del tasso d'interesse di riferimento sono descritti nel capitolo III. L'impatto sul PIL è molto simile indipendentemente dal tasso di riferimento interno utilizzato. >SPAZIO PER TABELLA> La tabella presenta le medie di tutti gli anni. Il metodo 1, basato sul tasso interbancario, corrisponde in media ad un aumento dell'1,26% del PIL. Il metodo 2, che comprende anche i tassi obbligazionari, per gli anni studiati permette di ottenere in media un effetto leggermente superiore (1,38% del PIL). Poiché negli anni analizzati i tassi a lungo termine erano più elevati dei tassi interbancari, il tasso di riferimento del metodo 2 è generalmente maggiore di quello del metodo 1. Dato che nell'impatto sul PIL (soprattutto depositi e prestiti delle famiglie in quanto consumatori) la consistenza dei depositi è maggiore di quella dei prestiti, l'impatto sul PIL della ripartizione dei SIFIM aumenta quando il tasso di riferimento è più elevato. Il metodo 3 ha un impatto inferiore, ma non può essere applicato da diversi Stati membri, in quanto tali Stati non sono in grado di effettuare la distinzione fra depositi e prestiti a seconda della maturità. Inoltre, dato che tale metodo introduce due tassi di riferimento (l'uno per le transazioni a lungo termine e l'altro per quelle a breve) vi è l'inconveniente che vengono sistematicamente eliminati i cosiddetti "benefici corrispondenti", costituiti dall'impiego da parte degli IF di depositi a breve termine per finanziare prestiti a scadenza più lunga. A parere di molti Stati membri il metodo 3 dovrebbe essere abbandonato. Il metodo 4a misura soltanto la differenza fra i tassi di interesse sui depositi e sui prestiti, che non hanno alcuna relazione misurabile con il concetto di interesse puro (ambedue comprendono un elemento di "corrispettivo per servizi prestati", ma l'entità di tale elemento non è nota). Vari Stati membri dubitano dell'importanza di tale convenzione. I metodi 4b e 4c sono un misto del metodo 4a e rispettivamente dei metodi 1 e 2. Da un punto di vista metodologico, il tasso di riferimento dovrebbe misurare il costo puro dei fondi commisurato ad una transazione creditizia attiva o passiva, senza alcun corrispettivo per servizi prestati o copertura di rischi. Pertanto i metodi 1 e 2 sono teoricamente migliori dei metodi 4, i quali erano stati introdotti nel regolamento perché si riteneva che avrebbero dato risultati più stabili, dato che la parte di SIFIM assegnata rispettivamente ai prestiti e ai depositi dovrebbe essere più stabile. 5.5.4 Indice di "volatilità" Per verificare la stabilità dei risultati, la "volatilità" dei risultati dei vari metodi è stata misurata come segue: indice di "volatilità" della ripartizione dei SIFIM, basato sui risultati per metodo e per paese = >RIFERIMENTO A UN GRAFICO> L'indice medio di "volatilità" per metodo e per paese (media di tutti gli anni in %) è il seguente: >SPAZIO PER TABELLA> (*) Escluso il metodo 3 Come prevedibile, il metodo meno volatile è risultato essere il 4a. Tuttavia, la differenza rispetto ai metodi 1 e 2 non è significativa: in media circa l'1%. Tuttavia la tabella evidenzia la notevole differenza tra i livelli di volatilità dei vari metodi, sia tra Stati membri, che in generale all'interno del medesimo Stato membro. Va chiarito che il livello di volatilità dei SIFIM (7%) è comparabile a quello di altri settori. L'agricoltura ad esempio (che comprende agricoltura, caccia, silvicoltura e pesca) - vasto settore che a livello di Unione europea rappresenta in media il 2% del PIL - nello stesso periodo ha un indice di volatilità del 5%. Nei conti qualche altra serie presenta un livello di volatilità prossimo a quello dei SIFIM. Occorre pertanto concludere che la volatilità dei SIFIM non dovrebbe impedirne l'inclusione in base ad un'adeguata ripartizione. Sarebbe quindi importante sapere se la volatilità media dei SIFIM deriva da variazioni della consistenza (espressa in % del PIL) oppure da variazioni dei tassi di interesse. Si è calcolato un indice di "volatilità" basato sulla consistenza totale residente di prestiti e depositi (in % del PIL), più la consistenza totale importata di prestiti e depositi (in % del PIL), meno la consistenza totale importata di prestiti e depositi (per consumi intermedi, in % del PIL): = >RIFERIMENTO A UN GRAFICO> Gli importi sono stati espressi in termini di PIL, per ragioni di coerenza con l'indice generale di volatilità presentato in precedenza. L'indice di volatilità della consistenza con impatto sul PIL è del 4,5%. Ciò significa che - se i tassi di interesse rimangono invariati - la volatilità dei SIFIM con impatto sul PIL sarebbe pari al 4,5% e non al 7,6% (risultato ottenuto con il metodo 1 a prezzi correnti). Occorre comunque considerare che il risultato dell'indice di volatilità dipende ugualmente dalla struttura finanziaria dei paesi. La media ponderata UE della volatilità della consistenza è alquanto contenuta e significa SIFIM a prezzi costanti decisamente stabili. 5.5.5 SIFIM a prezzi costanti L'andamento dei SIFIM a prezzi correnti dipende dalle variazioni di due componenti del calcolo: la componente di volume (variazioni della consistenza di prestiti e depositi deflazionata) e la componente di prezzo (variazioni nei livelli delle differenze tra interessi sui prestiti e il tasso di riferimento, e delle differenze tra il tasso di riferimento e interessi sui depositi). Il regolamento SIFIM contiene una formula per ripartire il SIFIM a prezzi costanti, che può essere presentata in modo semplice: SIFIM sui prestiti concessi al settore istituzionale a prezzi costanti del 1995 = Consistenza dei prestiti a prezzi costanti 1995 x margine di profitto SIFIM dell'anno base 1995 La stessa formula si può applicare ai depositi. Molti Stati membri hanno scelto come indice dei prezzi il deflatore implicito dei prezzi per la domanda interna finale. Da questa formula risulta evidente che i SIFIM a prezzi costanti includono solo l'andamento della consistenza di prestiti e depositi, deflazionato mediante un indice generale dei prezzi. Come si è già spiegato al punto precedente, la volatilità dei SIFIM dovuta alla componente di volume è in media alquanto bassa. A tale conclusione si può giungere anche attraverso l'analisi dei SIFIM a prezzi costanti ed in particolare attraverso l'analisi dell'impatto della ripartizione dei SIFIM sulla crescita del PIL a prezzi costanti. A partire dai calcoli dei SIFIM a prezzi costanti forniti dagli Stati membri, è stata calcolata una volatilità media ponderata di tale impatto dei SIFIM sul PIL, che risulta pari al 4,4%. La volatilità media dei SIFIM a prezzi costanti corrispondenti ai consumi finali delle famiglie è bassa (3,0%), come anche quella dei SIFIM a prezzi costanti corrispondenti ai consumi finali delle amministrazioni pubbliche e delle istituzioni senza scopo di lucro al servizio delle famiglie (1,8%). Ma la volatilità elevata di esportazioni e importazioni spiega il risultato complessivo ottenuto (4,4%) e significa maggiore stabilità per l'RNL a prezzi costanti che per il PIL a prezzi costanti. Da questi calcoli si può concludere che la volatilità media dei SIFIM a prezzi costanti (4,4%) e la proporzione dei SIFIM sul totale del PIL (1,3%) sono troppo basse per turbare in modo significativo il tasso di crescita del PIL a prezzi costanti. 6. Scelta di un metodo di ripartizione dei SIFIM Il regolamento ha introdotto sei metodi di prova (cfr. parte III) per la scelta del tasso di riferimento. Nel periodo di prova è stato chiesto agli Stati membri di raffrontare i risultati della ripartizione dei SIFIM utilizzando il tasso di riferimento calcolato secondo ognuno dei sei metodi. Qual è il metodo migliore di ripartire i SIFIM- Il metodo 3, che introduce due tassi di riferimento (l'uno per le transazioni a lungo termine e l'altro per quelle a breve), è difficile da applicare e presenta l'inconveniente teorico dell'eliminazione sistematica dei cosiddetti "benefici corrispondenti", costituiti dall'impiego da parte degli IF di depositi a breve termine per finanziare prestiti a scadenza più lunga. È un metodo che va abolito. I metodi 4 (4a, 4b e 4c) si basano sulla media tra i tassi dei prestiti e dei depositi effettuati con tutti i settori istituzionali residenti. Essendo definito come media, si pensa che il tasso di riferimento possa fornire risultati più stabili, perché eviterebbe di oscillare avvicinandosi un anno ai tassi dei prestiti e l'anno successivo ai tassi dei depositi. Ma i calcoli della volatilità hanno dimostrato che i metodi 4 non hanno una volatilità significativamente inferiore rispetto ai metodi 1 e 2. Vanno pertanto preferiti questi ultimi perché riproducono meglio il costo puro dei fondi commisurato ad una transazione creditizia attiva o passiva, senza alcun corrispettivo per servizi prestati o copertura di rischi, in sintonia sotto il profilo metodologico con la definizione di buon tasso di riferimento. Occorre quindi scegliere tra i metodi 1 e 2. Il metodo 1 si basa sul tasso interbancario. Il metodo 2 si basa sul tasso interbancario, ma comprende anche i tassi obbligazionari per consentirne l'applicazione a transazioni con una maggiore gamma di maturità. Con entrambi i metodi il tasso di riferimento può essere considerato esente da corrispettivi per servizi prestati e coperture di rischi, e fornisce risultati decisamente stabili. Entrambi i metodi soddisfano le preferenze manifestate dagli Stati membri, che hanno proposto due criteri per l'identificazione dei pertinenti tassi d'interesse di riferimento. Tali criteri sono costituiti dalla necessità di avere un tasso di interesse abbastanza prossimo al concetto di "tasso di interesse puro" e tale da fornire i risultati più attendibili sulla base dei dati disponibili. Durante il periodo di prova con il metodo 2 si è avuto di norma un tasso di riferimento più alto che con il metodo 1, perché i tassi a lungo termine erano più elevati dei tassi interbancari. Ma la differenza tra i due metodi non è significativa. Eurostat raccomanda di utilizzare il metodo 1, che è il più semplice da calcolare e il più facilmente comprensibile dagli utilizzatori dei conti nazionali. La scelta del metodo 1 è pienamente conforme all'SCN (Sistema dei conti nazionali) del 1993, che al paragrafo 6.128 raccomanda il tasso interbancario in quanto rappresenta il costo puro di un credito - ossia un tasso dal quale è stato eliminato nella misura maggiore possibile il premio di rischio, e che non comprende alcun corrispettivo di intermediazione. I calcoli di prova hanno dimostrato che questo metodo fornisce risultati decisamente stabili e simili negli Stati membri, nonostante taluni problemi di dati che accomunano tutti i metodi. 7. Conclusioni Il regolamento (CE) n. 448/98 del Consiglio ha definito vari metodi di ripartizione dei SIFIM nei conti nazionali e ha introdotto un periodo di prova per la verifica di tali metodi. Gli Stati membri hanno eseguito i calcoli di prova per la ripartizione dei SIFIM relativi al periodo 1995-2001. La Commissione giudica positivi i risultati del periodo di prova. Pertanto, ai sensi del regolamento (CE) n. 448/98 del Consiglio, entro la fine del 2002 essa presenterà un regolamento della Commissione relativo alla ripartizione dei SIFIM nei conti nazionali utilizzando il metodo 1. Secondo tale progetto di regolamento della Commissione, gli Stati membri dovranno ripartire i SIFIM nei loro conti nazionali a partire dall'anno civile 2005. La Commissione discuterà con gli Stati membri l'eventuale periodo per il quale si potrebbero eseguire calcoli regressivi. Ulteriori discussioni sulla ripartizione dei SIFIM nei conti regionali e trimestrali si svolgeranno in sede di Task Force SIFIM. Per evitare confusione, la Commissione raccomanda di utilizzare nuovi dati a scopi di bilancio, poiché l'RNL è circa l'1% più elevato in tutti gli Stati membri. Comunque, ai sensi del regolamento (CE) n. 448/98, non si terrà conto della ripartizione dei SIFIM ai fini del bilancio dell'Unione europea e delle sue risorse proprie, a meno che il Consiglio, deliberando all'unanimità su proposta della Commissione, non adotti tale decisione.