C 80/128 IT 30.3.2004 Gazzetta ufficiale dell’Unione europea
Parere del Comitato economico e sociale europeo in merito alla «Proposta di direttiva del
Parlamento europeo e del Consiglio sull’armonizzazione degli obblighi di trasparenza riguardanti
le informazioni sugli emittenti i cui valori mobiliari sono ammessi alla negoziazione in un
mercato regolamentato e che modifica la direttiva 2001/34/CE»
(COM(2003) 138 def. — 2003-0045 (COD))
(2004/C 80/31)
Il Consiglio dell’Unione europea, in data 8 aprile 2003, ha deciso, conformemente al disposto
dell’articolo 262 del Trattato che istituisce la Comunità europea, di consultare il Comitato economico e
sociale europeo in merito alla proposta di cui sopra.
La sezione specializzata Unione economica e monetaria, coesione economica e sociale, incaricata di
preparare i lavori in materia, ha adottato il parere sulla base del rapporto introduttivo del relatore Simonin data 26 novembre 2003.
Il Comitato economico e sociale europeo ha adottato il 10 dicembre 2003, nel corso della 404
asessione
plenaria svoltasi il 10 e 11 dicembre 2003, con 110 voti favorevoli e 1 astensione, il seguente parere.
1. Gli obiettivi della Commissione
1.1. La proposta di direttiva sull’armonizzazione degli obbli-
ghi di trasparenza per le società i cui valori mobiliari sono
negoziati in mercati regolamentati costituisce una delle azioni
prioritarie previste nel quadro del Piano di azione per i servizifinanziari (PASF), approvato dai capi di Stato e di governo inoccasione del Consiglio europeo di Lisbona del marzo 2000:
essa è parte integrante del programma, in via di realizzazione,
che le istituzioni europee hanno adottato per migliorare latrasparenza di tali società e la qualità delle informazioni finan-
ziarie e contabili da loro fornite. Oltre alla proposta di direttiva
in esame fanno parte di questo programma il regolamentoeuropeo, che impone alle società quotate di applicare, a decorre-
re dal 1
ogennaio 2005, i principi contabili internazionali IAS/
IFRS; la direttiva sugli abusi di mercato, che introduce regole piùsevere per quanto concerne la pubblicazione di informazioni
privilegiate e affronta il problema delle manipolazioni dei prez-
zi, e infine la direttiva sul prospetto, che istituisce un passaportoeuropeo e al contempo rafforza gli obblighi di informazione incaso di emissione o di offerta pubblica di valori mobiliari o di
richiesta di ammissione alla negoziazione di valori mobiliari in
un mercato regolamentato.
1.2. La proposta di direttiva in esame, che riguarda la
comunicazione periodica degli emittenti e l’informazione
concernente le modifiche delle partecipazioni azionarie piùimportanti nel capitale di tali società, ha lo scopo dichiarato di
migliorare la tutela degli investitori e l’efficienza del mercato.
Essa vuole inoltre realizzare, sempre allo stesso scopo, unamaggiore apertura al mondo della finanza internazionale, sia
per quanto riguarda il regime linguistico che per l’impiego
delle moderne tecnologie informatiche per la diffusione dell’in-formazione. Infine, pur se la decisione di elaborarla risale al
2000, essa rappresenta una risposta alle iniziative legislative e
normative adottate dagli USA in seguito agli scandali chehanno scosso i mercati finanziari due anni or sono, inparticolare al Sarbanes Oxley Act , allo scopo di promuovere i
mercati europei dei capitali.
1.3. Il calendario fissato dal Consiglio ne prevede l’adozione
nell’aprile 2004 nel quadro della procedura di codecisione.2. Le principali disposizioni della direttiva proposta
2.1. Va anzitutto sottolineato che la proposta di direttiva in
esame si fonda sulle raccomandazioni formulate nella relazioneLamfalussy, che prevede, nel quadro della procedura di codeci-
sione, un approccio alla regolamentazione dei mercati mobilia-
ri articolato su quattro livelli: si raccomanda di concentrare allivello 1 — quello su cui verte il testo in esame — lalegislazione comunitaria sui principi e sulle scelte politiche
essenziali, lasciando invece le misure tecniche di esecuzione
alla Commissione, assistita in questo compito da un «comitatodi regolamentazione», il Comitato europeo per i valori mobilia-
ri (livello 2). L’applicazione coordinata di queste misure viene
affidata al Comitato delle autorità europee di regolamentazionedei valori mobiliari (livello 3); viene peraltro rafforzato il
controllo della Commissione sull’attuazione del diritto comu-
nitario (livello 4).
2.2. La proposta di direttiva in esame contiene dunque
unicamente le disposizioni essenziali, rimandando all’occor-
renza alle misure di esecuzione della Commissione per quanto
riguarda i dettagli dell’attuazione.
2.3. È importante sottolineare a questo proposito che se la
procedura prescelta permette alle autorità di regolamentazione
una certa reattività e flessibilità, proprio per questo occorre
prevedere nei testi una valutazione periodica della convergenzaeffettiva della regolamentazione dei mercati finanziari degliStati membri.
2.4. Le principali disposizioni della proposta in esame sono
le seguenti:
2.4.1. Campo di applicazione: la direttiva proposta interessa
gli emittenti i cui valori mobiliari sono già ammessi alla
negoziazione in un mercato regolamentato situato o operante
all’interno di uno Stato membro (non più soltanto gli emittentii cui valori mobiliari sono ammessi alla quotazione ufficiale intali mercati).
30.3.2004 IT C 80/129 Gazzetta ufficiale dell’Unione europea
2.4.2. Termine di pubblicazione della relazione finanziaria
annuale: la pubblicazione della relazione finanziaria annuale
da parte delle società interessate deve avvenire entro tre mesi
dalla fine dell’esercizio finanziario.
2.4.3. Pubblicazione di una relazione finanziaria semestrale:
la proposta in esame impone agli emittenti l’obbligo di
pubblicare, unicamente per i primi sei mesi dell’anno, una
relazione finanziaria semestrale dettagliata di cui viene precisa-to il contenuto. Tale relazione dovrà essere pubblicata entro
due mesi dal termine del semestre considerato.
2.4.4. Pubblicazione di un’informazione finanziaria trime-
strale: gli emittenti le cui azioni sono ammesse alla negoziazio-ne in un mercato regolamentato dovranno peraltro comunicare
al pubblico, per quanto riguarda il primo e il terzo trimestre
dell’esercizio, il loro fatturato netto consolidato e i profitti operdite al lordo o al netto delle imposte, accompagnati da notedi commento e, a scelta dell’emittente, indicazioni sul probabile
sviluppo futuro delle attività almeno per il resto dell’esercizio
finanziario. Tali informazioni andranno pubblicate entro duemesi dal termine del trimestre considerato.
2.4.5. Notifica in caso di modifica delle partecipazioni
azionarie importanti: la proposta in esame amplia il numerodelle soglie il cui superamento verso l’alto o verso il bassocomporta per i possessori di valori mobiliari l’obbligo di
notificare all’emittente la percentuale di diritti di voto e di
capitale da loro detenuta a seguito di un tale superamento e laconseguente pubblicazione di tale informazione da parte
dell’emittente.
2.4.6. Utilizzo dei mezzi elettronici per comunicare le
informazioni ai possessori di valori mobiliari: gli Stati membrid’origine devono autorizzare gli emittenti a utilizzare i mezzi
elettronici per la trasmissione delle informazioni agli azionisti,
purché la relativa decisione sia presa in un’assemblea generale.
2.4.7. Semplificazione degli obblighi di informazione in
termini di numero di lingue da utilizzare: le informazioni
riguardanti i titoli ammessi alla negoziazione in mercati
regolamentati sia dello Stato d’origine che di uno o più paesiospitanti dovranno essere pubblicate in una lingua ammessa
dall’autorità competente dello Stato d’origine e, a scelta
dell’emittente, in un’altra lingua ammessa dall’autorità compe-tente del paese o dei paesi ospitanti oppure in una lingua
comunemente utilizzata negli ambienti della finanza interna-
zionale. Quest’ultima potrà inoltre essere utilizzata dall’emit-tente ogniqualvolta l’importo unitario dei titoli emessi sia
almeno pari a 50 000 EUR, nonché dai possessori di valori
mobiliari per notificare il superamento delle soglie.
2.4.8. Accesso rapido alle informazioni previste dalla rego-
lamentazione: la direttiva proposta prevede che per la diffusio-
ne delle informazioni previste dalla regolamentazione lo Statod’origine imponga all’emittente l’utilizzo di quei media checonsentano una diffusione sia sul territorio nazionale che
all’estero. Lo Stato membro ospitante non potrà imporre
l’utilizzo di un mezzo specifico salvo il sito internet dell’emit-tente.2.5. Va osservato peraltro che la direttiva introduce un’ar-
monizzazione minima, e non massima: uno Stato membro
d’origine può infatti imporre agli emittenti obblighi di informa-
zione supplementari, a differenza di uno Stato membroospitante. Riteniamo perciò che essa costituisca un passoavanti, ma che si debba continuare a perseguire l’obiettivo
di un’armonizzazione massima, in quanto l’armonizzazione
minima presenta seri inconvenienti in termini di distorsioninel trattamento sia degli emittenti che degli investitori. Sarebbe
opportuno che la Commissione presentasse, entro un termine
massimo di tre anni, un programma di azione che consentaeffettivamente di raggiungere l’armonizzazione massima in
modo che tale obiettivo non rimanga una mera aspirazione.
3. Gli interrogativi sollevati dalla direttiva proposta
3.1. Nell’insieme si tratta di una proposta di carattere
piuttosto tecnico di cui il Comitato economico e socialecondivide pienamente l’obiettivo generale. Il miglioramento
della trasparenza finanziaria e contabile delle società che
raccolgono risparmio in mercati regolamentati è un elementoessenziale perché vi sia fiducia nel funzionamento dei mercati
finanziari. Una maggiore armonizzazione degli obblighi in
materia è inoltre indispensabile ai fini dell’integrazione deimercati finanziari europei, vale a dire in vista dell’obiettivo chesi prefigge il piano di azione per i servizi finanziari. La proposta
solleva tuttavia una serie di interrogativi, alcuni di principio,
altri invece di carattere tecnico.
3.1.1. La pubblicazione di un’informazione finanziaria tri-
mestrale (articolo 6): si tratta di una questione di principioimportante per il funzionamento dei mercati finanziari: laCommissione dal suo punto di vista reputa che, affinché gli
investitori possano compiere le loro scelte sulla base di dati
aggiornati e godere tutti di pari accesso alle informazioni, siaindispensabile disporre di informazioni finanziarie e contabili
trimestrali. Si tratterebbe di un’informazione limitata, in quan-
to non verrebbe richiesto di fornire il conto economico e ilbilancio, ma unicamente il fatturato insieme ai profitti o
perdite al lordo e al netto delle imposte: ciò limiterebbe
sensibilmente il costo dell’operazione. Infine, secondo laCommissione un’informazione trimestrale sui risultati non
comporterebbe affatto a priori un aumento della volatilità dei
mercati finanziari.
3.1.1.1. Tale questione è tuttavia al centro di un dibattito
reale: la pubblicazione obbligatoria di un’informazione trime-
strale è vivacemente contestata dalle imprese e in particolaredall’UNICE. Alcuni investitori istituzionali hanno fatto sapere
che essi non erano interessati ad avere tale informazione. In
effetti, tutti gli investitori devono già gestire un enorme flussodi informazioni di cui preferirebbero migliorare la qualitàpiuttosto che aumentare la quantità.
3.1.1.2. La pubblicazione di un’informazione trimestrale
obbligatoria avrebbe inoltre un impatto reale sugli emittenti in
termini di costi, in particolare sulle PMI. Soprattutto, lageneralizzazione dell’obbligo dell’informazione trimestrale suiprofitti o le perdite rischia di incitare gli investitori a concen-
trarsi ancora di più sul breve termine. Essa potrebbe accentuare
la volatilità dei mercati e ostacolare inoltre l’applicazione diuna strategia di lungo periodo da parte delle imprese, obbligate
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a giustificare i loro risultati ogni tre mesi. Essa distrarrebbe poi
troppo spesso i dirigenti dalle loro responsabilità operative,
costringendoli a occuparsi di comunicazione e avrebbe la
conseguenza di scoraggiare le PMI dal ricorrere al mercato,effetto che sarebbe contrario a uno degli obiettivi dichiarati delpiano Lamfalussy.
3.1.1.3. Tenuto conto di tutte queste obiezioni, sarà pru-
dente procedere per tappe, imponendo unicamente la pubbli-cazione delle informazioni relative all’andamento del fatturatoe dell’attività nel 1
oe3otrimestre. La Commissione dovrebbe
poi fare un primo bilancio al termine dei primi tre anni.
3.1.2. Il controllo dell’informazione da parte delle autorità
di regolamentazione (autorità competenti (articolo 20): inquesto stadio non è prevista un’armonizzazione del ruolo delle
autorità di regolamentazione degli Stati d’origine per quanto
riguarda gli obblighi di informazione contenuti nella propostadi direttiva in esame. Le autorità competenti devono semplice-
mente assicurarsi che le informazioni richieste vengano pubbli-
cate entro i termini di legge. Ma il loro margine di interventovaria molto da uno Stato membro all’altro: alcune verificano
la coerenza, se non addirittura l’esattezza delle informazioni
da pubblicare, il che potrebbe costituire un elemento didifferenza di trattamento non trascurabile tra Stati membri siaper quanto riguarda gli emittenti che gli investitori.
3.1.3. Coerenza della definizione di Stato membro d’origine
con la definizione dello stesso termine data nella proposta di
direttiva sul prospetto (
1) (articolo 2): la determinazione dello
Stato d’origine è un punto importante sia per gli emittenti che
per gli investitori, in quanto è sulla base di questo elemento
che viene stabilita la normativa applicabile all’emittente.
3.1.3.1. La definizione data nella proposta in esame (diretti-
ve sulla trasparenza) non coincide del tutto con quella datane
all’articolo 2 della direttiva sul prospetto: nella proposta in
esame infatti la soglia stabilita per permettere a un emittentedi titoli di debito di scegliere lo Stato membro d’origine
corrisponde a un valore nominale di 5 000 EUR, contro i
1 000 EUR della direttiva sul prospetto. Ai fini della trasparen-za della normativa sarebbe opportuno allineare la soglia delladirettiva in esame a quella della direttiva del prospetto.
3.1.4. Estensione dell’obbligo di notifica ai derivati (artico-
lo 2): tener conto dei valori mobiliari che incorporano derivati
(warrant, obbligazioni convertibili o trasformabili) nel quadrodel sistema di notifica della percentuale di diritti di voto e della
quota di capitale creerebbe delle difficoltà nel calcolo delle
quote. Nel caso dei warrant non è possibile prevedere unobbligo di comunicazione se i diritti non sono stati ancora
esercitati. Nel caso delle obbligazioni convertibili ciò crea
difficoltà se i diritti connessi con tali obbligazioni non sonostati ancora esercitati, vale a dire se le azioni su cui esse si
basano non esistono ancora. In tal caso, da un lato è
impossibile calcolare una quota per i relativi strumenti e,dall’altro, non è chiaro fino a che punto tali azioni, cheverranno emesse solo in futuro, debbano essere prese in
considerazione nel calcolo del capitale totale e dei diritti di
(1) Direttiva del Parlamento europeo e del Consiglio relativa al
prospetto da pubblicare per l’offerta pubblica o l’ammissione allanegoziazione di valori mobiliari e che modifica la direttiva 2001/
34/CE — 2001/0117 (COD), adottata il 15 luglio 2003.voto complessivi, e quindi anche delle quote di capitale e della
percentuale di voti di altre parti soggette all’obbligo di notifica.
L’estensione a qualsiasi tipo di derivato dell’obbligo di notifica
di partecipazioni importanti è quindi in contraddizione con ilsistema e andrebbe pertanto soppressa.
3.1.5. Termine per la pubblicazione della relazione finan-
ziaria annuale (articolo 4): l’articolo 4 impone all’emittente dipubblicare la relazione finanziaria annuale entro tre mesi dalla
chiusura dell’esercizio finanziario. Questo termine rischia di
creare problemi, in quanto si precisa che la relazione direvisione completa deve essere pubblicata insieme alla relazio-ne annuale: ciò presuppone che i conti siano pubblicati così
come devono essere presentati all’assemblea generale degli
azionisti, cosa che per molte imprese non è possibile fare entroi tre mesi.
3.1.6. Termine per la pubblicazione della relazione finan-
ziaria semestrale e obbligo di revisione (articolo 5): l’articolo 5dispone la pubblicazione di una relazione finanziaria semestra-
le redatta conformemente ai principi contabili internazionali
(IAS 34) entro due mesi dal termine del semestre considerato.Ebbene, questa scadenza è incompatibile con una revisione dei
conti semestrali per gli emittenti che pubblicano dei conti
sottoposti a revisione. Si fa presente che l’IASB raccomandasemplicemente questo tipo di frequenza per i conti non
sottoposti a revisione. Il paragrafo 5 precisa peraltro che nel
quadro della procedura di comitato potrebbe essere impostauna revisione della relazione la quale può essere imposta anchedagli Stati membri di origine. Un tale obbligo, che sarebbe
oneroso, non dovrebbe rientrare nel quadro della procedura di
comitato.
3.1.6.1. Per quanto riguarda il contenuto della relazione
finanziaria semestrale, bisognerebbe definire cosa si intendecon il termine «relazione sulla gestione», che non ha lostesso significato in tutti gli Stati membri: in pratica sarebbe
opportuno chiedere l’aggiornamento delle informazioni finan-
ziarie contenute nell’ultima relazione sulla gestione per evitaredi accrescere eccessivamente gli obblighi delle imprese.
3.1.7. Notifica dell’acquisizione o della cessione di parteci-
pazioni importanti (articolo 9): le modalità di tale notificapossono porre problemi pratici a talune categorie di soggetti,
in special modo agli investitori istituzionali. Uno degli interro-
gativi che si pongono ad esempio è a quale livello si debbanoconsolidare, in un gruppo, le partecipazioni delle diverse
società controllate di gestione di attivi: ciò solleva inoltre il
problema della «muraglia cinese» che si suppone creino questisoggetti.
3.1.8. Informazioni supplementari destinate al pubblico
(articolo 12): l’articolo in questione impone all’emittente diinformare quanto prima il pubblico di qualsiasi modifica dei
diritti dei possessori di valori mobiliari e di ogni nuova
emissione di prestiti. Nell’interesse della certezza giuridica degliemittenti bisognerebbe precisare cosa si intenda per «quantoprima», tenuto conto del fatto che tali questioni sono di
competenza dell’assemblea generale. In ogni caso, non potrà
essere che dopo che l’organo competente si sarà espresso inmerito.
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3.1.9. Accesso tempestivo alle informazioni previste dalla
regolamentazione (articolo 17): si tratta di un articolo impor-
tante, in quanto mette l’accento sulla diffusione rapida ed
efficace dell’informazione sia a livello nazionale che internazio-nale. Tuttavia il paragrafo 2 dello stesso articolo prevede chelo Stato membro ospitante possa imporre agli emittenti
l’obbligo di «avvisare le persone interessate, tempestivamente
e a titolo gratuito [...] di ogni nuova comunicazione o di ogni
modifica apportata alle informazioni previste dalla regolamen-
tazione che sono già state pubblicate»; si tratta di un obbligo
troppo impreciso e di conseguenza eccessivo: a titolo d’esem-pio, l’obbligo di avvisare tutti coloro che ne facciano richiesta,
anche se questa pervenisse per internet, potrebbe tradursi in
PROPOSTE
Capo 1 — Articolo 2, paragrafo 1, lettera e), punto iv)
Estensione dell’obbligo di notifica ai derivati
1. e) iv) valori mobiliari incorporanti derivati che Sopprimere
conferiscono ad una persona fisica o giuridi-
ca il diritto di acquisire, su sua iniziativa, o
di cedere, su iniziativa esclusiva di un terzo,azioni alle quali sono connessi diritti di votonell’emittente;
Capo 1 — Articolo 2, paragrafo 1, lettera i)
Armonizzazione delle definizioni dello Stato membro di origine tra la direttiva sul prospetto e la presente proposta
di direttiva.
1. i) «Stato membro d’origine»:
i) per gli emittenti di titoli di debito di valore i) per gli emittenti di titoli di debito di valore
nominale non superiore a 5 000 EUR o per nominale non superiore a 1 000 EUR o pergli emittenti di azioni: gli emittenti di azioni:
—— quando l’emittente ha sede nella Comu- quando l’emittente ha sede nella Comu-
nità, lo Stato membro nel quale ha la nità, lo Stato membro nel quale ha lasede legale; sede legale,
—— quando l’emittente ha sede in un paese quando l’emittente ha sede in un paese
terzo, lo Stato membro nel quale è terzo, lo Stato membro nel quale ètenuto a depositare le informazioni tenuto a depositare le informazioniannuali presso l’autorità competente annuali presso l’autorità competenteconformemente all’articolo 10 della conformemente all’articolo 10 delladirettiva sul prospetto; direttiva sul prospetto.
ii) per gli emittenti diversi da quelli di cui al ii) Invariato.
punto i), lo Stato membro scelto dall’emittente
tra gli Stati membri che hanno ammesso isuoi valori mobiliari alla negoziazione in unmercato regolamentato sul loro territorio,purché tali valori mobiliari continuino adessere ammessi alla negoziazione in tale mer-cato regolamentato per tre esercizi finanziari(periodo di validità della scelta dell’emittente);un obbligo di gestione da parte dell’impresa di un archivio di
dimensioni smisurate e quindi costoso. Tale obbligo darebbe
l’opportunità di compiere atti dolosi in grado di bloccare il
sistema.
3.1.10. Sanzioni (articolo 24): l’articolo 24 impone agli
Stati membri di prevedere sanzioni amministrative in caso di
inosservanza delle disposizioni della direttiva, fatto salvo illoro diritto di applicare sanzioni penali. Ciò pone a priori
dei problemi rispetto alla Convenzione europea dei diritti
dell’uomo, in quanto permette di assimilare sanzioni ammini-
strative e sanzioni penali, mentre il cumulo di questi due tipidi sanzioni va contro il principio del non bis in idem .
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Capo II — Articolo 4
Estensione del termine per la pubblicazione della relazione finanziaria annuale a quattro mesi.
1. L’emittente pubblica la sua relazione finanziaria 1. L’emittente pubblica la sua relazione finanziaria
annuale entro tre mesi dopo la fine di ciascun annuale entro quattro mesi dopo la fine di
esercizio finanziario e assicura che resti a disposi- ciascun esercizio finanziario e assicura che resti azione del pubblico. disposizione del pubblico.
Capo II — Articolo 5
Estensione del termine per la pubblicazione della relazione finanziaria semestrale e precisazione delle informazioni
da aggiornare nella relazione sulla gestione
1. L’emittente comunica al pubblico una relazione 1. L’emittente comunica al pubblico una relazione
finanziaria semestrale riguardante i primi sei mesi finanziaria semestrale riguardante i primi sei mesidell’esercizio finanziario quanto prima dopo la fine dell’esercizio finanziario quanto prima dopo la fine
del semestre considerato, ma comunque entro del semestre considerato, ma comunque entro
due mesi a decorrere dalla fine di tale semestre. tre mesi a decorrere dalla fine di tale semestre.
L’emittente provvede affinché la relazione finanzia- L’emittente provvede affinché la relazione finanzia-ria semestrale resti a disposizione del pubblico. ria semestrale resti a disposizione del pubblico.
2. La relazione finanziaria semestrale comprende:
a) un bilancio abbreviato; a) Invariata.
b) un aggiornamento dell’ultima relazione sulla b) un aggiornamento delle informazioni finan-
gestione di cui all’articolo 4, paragrafo 5; ziarie contenute nell’ultima relazione sulla
gestione di cui all’articolo 4, paragrafo 5;
c) attestazioni delle persone responsabili presso
l’emittente, i cui nomi e le cui funzioni c) Invariata.
sono chiaramente indicati, certificanti chele informazioni contenute nella relazionefinanziaria semestrale sono, a quanto loroconsta, conformi alla realtà e che nella predet-ta relazione non vi sono omissioni tali daalterarne il senso.
Capo II — Articolo 6
Limitazione dell’obbligo di pubblicare un’informazione trimestrale al fatturato netto
1. L’emittente le cui azioni sono ammesse alla nego- 1. L’emittente le cui azioni sono ammesse alla nego-
ziazione in un mercato regolamentato comunica ziazione in un mercato regolamentato comunicaal pubblico un’informazione finanziaria trimestrale al pubblico almeno il suo fatturato netto relativoriguardante il primo e il terzo trimestre dell’eserci- al 1
oe3otrimestre dell’esercizio finanziario quanto
zio finanziario quanto prima dopo la fine del prima dopo la fine del trimestre considerato,
trimestre considerato, ma comunque entro due ma comunque entro due mesi a decorrere dalla
mesi a decorrere dalla fine di tale trimestre. L’emit- fine di tale trimestre .
tente provvede affinché l’informazione finanziaria
trimestrale resti a disposizione del pubblico.
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2. L’informazione finanziaria trimestrale contiene
quanto meno:
a) dati consolidati, presentati in forma di tabella, a) Soppressa
indicanti per il trimestre considerato il fattu-rato netto e il profitto o la perdita al lordo oal netto delle imposte; e
b) una nota di commento riguardante le attività b) una nota di commento riguardante le
ed il profitto o la perdita dell’emittente duran- attività;
te il trimestre considerato; e
c) a scelta dell’emittente, indicazioni sul proba- c) a scelta dell’emittente, indicazioni sul pro-
bile sviluppo futuro dell’emittente e delle sue babile sviluppo futuro dell’emittente e
controllate almeno per il resto dell’esercizio delle sue controllate almeno per il resto
finanziario, compresi eventuali incertezze e dell’esercizio finanziario.
rischi significativi che possono influire su talesviluppo.
3. Se l’informazione finanziaria trimestrale, o qualun- 3. Soppresso
que relazione finanziaria trimestrale, è stata sotto-
posta a revisione, la relazione di revisione, compre-si eventuali rilievi espressi dai revisori o paragrafidi enfasi sui quali i revisori richiamano l’attenzionesenza ritenerli tali da giustificare dei rilievi, èriprodotta integralmente. La stessa disposizione siapplica anche in caso di revisione limitata. Sel’informazione finanziaria trimestrale non è statasottoposta né a revisione né a revisione limitata,l’emittente lo attesta.
4. Per tenere conto degli sviluppi tecnici nei mercati 4. Invariato
finanziari e garantire l’applicazione uniforme deiparagrafi 1, 2 e 3 del presente articolo, la Commis-sione adotta misure di esecuzione secondo laprocedura di cui all’articolo 23, paragrafo 2.
In particolare la Commissione:
a) specifica il periodo di tempo durante il quale a) Soppressa
l’informazione finanziaria trimestrale pubbli-cata deve restare a disposizione del pubblicoed eventuali altre condizioni che l’emittentedeve rispettare in questo contesto;
b) chiarisce, se necessario, i termini «fatturato b) chiarisce, se necessario, il termine «fattu-
netto» e «profitto o perdita al lordo o al netto rato netto» in relazione a tipi specifici di
delle imposte» in relazione a tipi specifici di emittenti, ad esempio agli enti creditizi;
emittenti, ad esempio agli enti creditizi;
c) specifica le informazioni da fornire nella nota c) Invariata
di commento di cui al paragrafo 2, lettera b)e nelle indicazioni sul probabile sviluppofuturo dell’emittente di cui al paragrafo 2,lettera c);
d) chiarisce la natura della revisione limitata di d) Soppressa.
cui al paragrafo 3.
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Capo IV — Articolo 17
Precisazioni relative alla diffusione da parte dell’emittente delle informazioni previste dalla regolamentazione
2. Uno Stato membro ospitante non può imporre 2. Invariato
agli emittenti alcun obbligo riguardante i mezzi dicomunicazione da utilizzare per la diffusione delleinformazioni previste dalla regolamentazione. Tut-tavia uno Stato membro ospitante può imporreagli emittenti:
a) di pubblicare le informazioni previste dalla a) Invariata
regolamentazione nei loro siti Internet, nelqual caso lo Stato membro ospitante tiene ilpubblico informato in merito ai siti Internetdegli emittenti; e
b) di avvisare le persone interessate, tempestiva- b) di avvisare tempestivamente il visitatore di
mente e a titolo gratuito, con mezzi elettroni- questi siti di ogni nuova comunicazione o dici o, se richiesto, su carta, di ogni nuova ogni modifica apportata alle informazionicomunicazione o di ogni modifica apportata previste dalla regolamentazione che sono giàalle informazioni previste dalla regolamenta- state pubblicate.zione che sono già state pubblicate.
Capo V — Articolo 20
Armonizzazione minima dei controlli delle autorità competenti
1., 2 e 3 1., 2. e 3. Invariati
4. Ciascuna autorità competente è dotata di tutti i 4. Ciascuna autorità competente è dotata di tutti
diritti necessari all’adempimento delle sue funzioni. i diritti necessari all’adempimento delle sue
funzioni. Essa si assicura che le informazioniHa quanto meno il potere di:fornite dagli emittenti a titolo della presente
direttiva siano coerenti e comprensibili.
Ha quanto meno il potere di:
a), b), c), d), e), f), g) e h) a), b), c), d), e), f), g) e h) Invariate
5. e 6. 5. e 6. Invariati
Bruxelles, 10 dicembre 2003.
Il Presidente
del Comitato economico e sociale europeo
Roger BRIESCH