•tr <t 
£ -ir COMMISSIONE DELLE COMUNITÀ' EUROPEE 
Bruxelles, 31.10.1995 
C()M(95) 50.1 dei'. 
COMUNICAZIONE DELLA COMMISSIONE 
L'IMPATTO DELLE FLUTTUAZIONI MONETARIE 
SUL MERCATO INTERNO 

L'impatto delle fluttuazioni monetarie sul mercato interno 
Comunicazione della Commissione al Consiglio europeo 
Premessa 
A partire dall'estate 1992, si sono verificate nell'Unione europea fluttuazioni monetarie 
rilevanti. In tre anni, infatti, cinque monete si sono deprezzate del 20% e oltre rispetto alle 
valute più stabili dello SME. 
La portata e la rapidità di tali sviluppi hanno fatto si che la questione venisse sollevata al 
più alto livello politico. Nel giugno 1995, il Consiglio europeo di Cannes ha chiesto alla 
Commissione di procedere ad un esame approfondito del problema e di riferirne i risultati 
in autunno. 
Per rispondere a detta richiesta del Consiglio europeo, la Commissione ha cercato di 
evidenziare l'impatto delle fluttuazioni valutarie intracomunitarie sulla crescita economica 
e sul mercato interno. Essa è altresì disposta a presentare questa relazione nelle sedi 
appropriate dell'Unione. 
Limiti 
Qualsiasi studio di questo tipo, per quanto approfondito, incontra inevitabilmente 
determinate difficoltà. In particolare: 
taluni dati essenziali non sono ancora disponibili oltre il 1994; 
gli effetti delle fluttuazioni sulle decisioni d'investimento e sull'occupazione 
sono difficili da quantificare; 
è prematuro trarre conclusioni definitive sulle conseguenze a lungo termine 
di tali fluttuazioni, tanto più che i tempi di reazione delle imprese possono 
essere relativamente lunghi; 
solo taluni settori d'attività hanno potuto essere analizzati in dettaglio. 
II. Situazione 
Nonostante i limiti suddetti, si possono evidenziare diversi fenomeni: 
un rallentamento della crescita 
Secondo le stime della Commissione, confermate da quelle di altre istituzioni 
internazionali, le turbolenze valutarie e le conseguenti brusche variazioni della 
redditività attuale o anticipata hanno suscitato presso gli operatori economici un 
sentimento d'incertezza e di attesa, tradottosi, nel 1995, in un rallentamento della 
crescita dell'ordine di 0,25-0,50 punti percentuali (incluso l'effetto dollaro). Una 
crescita sostenuta in Europa rappresenta un presupposto indispensabile per la 
riduzione dell'eccessiva disoccupazione. 
un effetto variabile sulla competitività in termini di costi 
L'effetto delle fluttuazioni monetarie del 1992-95 sull'evoluzione a lungo termine 
della competitività in termini di costi è variabile. Fra gli Stati membri la cui moneta 
si è deprezzata, alcuni hanno visto un miglioramento rilevante di tale competitività 
fra il 1987' e il 1995 (Italia, Svezia), ma in altri essa è peggiorata (Spagna) e in 
altri ancora è rimasta stabile (Regno Unito). Fra quelli la cui moneta si è 
apprezzata, alcuni hanno segnato un calo di competitività in termini di costi fra il 
1987 e il 1994 (Germania), altri sono rimasti stazionari (Francia). 
un effetto secondario sui saldi commerciali... 
I saldi commerciali degli Stati membri sembrano meno influenzati dalle fluttuazioni 
monetarie che dai fattori strutturali e dai differenziali di crescita fra un paese e i 
suoi partner commerciali. Nel lungo periodo (1987-1994), l'evoluzione delle quote 
di mercato a prezzi correnti per l'industria manifatturiera è orientata all'aumento 
per la Francia e la Spagna, in netto calo per la Germania e in leggera diminuzione 
per l'Italia e il Regno Unito. 
... ma significativo sui margini di profitto 
Uno dei motivi per cui gli effetti macroeconomici paiono limitati è che, a partire 
dal 1992, gli esportatori dei paesi la cui valuta si è deprezzata hanno ricostituito i 
margini di profitto; viceversa, gli esportatori degli altri paesi li hanno diminuiti. Le 
conseguenze di tali comportamenti sono difficili da prevedere: da una parte, infatti, 
le imprese dei paesi la cui moneta ha perso valore potrebbero essere tentate di 
perseguire in futuro politiche commerciali più aggressive; dall'altra, tali variazioni 
di redditività possono influire sugli investimenti e sullo sviluppo delle imprese. 
un impatto più visibile a livello settoriale e regionale 
11 gennaio 1987 corrisponde all'ultimo riallineamento generale nell'ambito dello SME e ad una 
situazione di relativo equilibrio degli scambi. Tale data costituisce dunque un punto di 
riferimento naturale per gli studi di questo tipo. La scelta di un'altra data equivalente (ad 
esempio il 1983) non modificherebbe le conclusioni. 
L'impatto delle fluttuazioni monetarie è più netto al livello dei singoli rami 
d'attività. Nel settore automobilistico o in quello dell'abbigliamento, per esempio, i 
paesi a moneta stabile riscontrano un'erosione dei margini di profitto e una 
diminuzione del volume delle esportazioni. Anche talune regioni di confine, situate 
in prossimità di paesi la cui valuta si è deprezzata, incontrano difficoltà specifiche. 
III. Conclusioni 
difficoltà per l'economia dell'Unione 
In base a tale esame della situazione, la Commissione conclude che le fluttuazioni 
in causa provocano per l'economia dell'Unione determinate difficoltà, che tuttavia 
non sono affatto imputabili all'eliminazione degli ostacoli agli scambi né alle regole 
del mercato interno. 
In generale, l'incertezza derivante da tali mutamenti può tradursi in una cattiva 
allocazione delle risorse e sollevare problemi nella localizzazione delle attività 
produttive. L'incertezza così gravante sugli operatori economici frena sopratutto 
gli investimenti e rallenta la crescita. 
Inoltre, nei paesi la cui moneta è rimasta stabile, la rapidità e la portata dei 
mutamenti intervenuti dal settembre 1992 pongono ardui problemi di 
adattamento per taluni settori e talune regioni. Anche quando si limitano a 
compensare precedenti differenziali di competitività in termini di costi, le 
fluttuazioni suddette provocano contraccolpi che le imprese colpite possono 
difficilmente assorbire da un giorno all'altro. 
Parallelamente, nei paesi a moneta deprezzata, le fluttuazioni dei cambi provocano 
la recrudescenza dell'inflazione e l'aumento dei tassi d'interesse, a scapito di una 
crescita sana e durevole. L'esperienza dimostra infatti che la svalutazione non 
rappresenta uno strumento di politica economica atto a produrre un successo 
durevole. 
combattere le cause delle fluttuazioni 
Date tali difficoltà, l'adozione di nuove misure tese a correggere gli effetti delle 
fluttuazioni monetarie sui paesi e sulle regioni colpiti rischierebbe di peggiorare la 
situazione, con la rinnovata frammentazione del mercato unico, l'imposizione di un 
freno agli scambi e il rallentamento ancora più forte della crescita, a scapito 
dell'occupazione. 
In taluni casi, le fluttuazioni dei cambi potrebbero avere per effetto di aggravare i 
problemi dei settori o delle regioni già colpiti da difficoltà di ordine strutturale; tali 
effetti verrebbero allora presi in esame, come quelli dovuti a qualsiasi altra causa, 
/ nei limiti delle norme e dei meccanismi comunitari in vigore. In nessun caso tale 
esame modificherà la ripartizione dei fondi strutturali tra Stati membri o tra 
obiettivi, né le relative norme di programmazione. 
Le fluttuazioni monetarie sono un fenomeno essenzialmente macroeconomico, 
anche se i loro effetti si fanno sentire a livello settoriale o regionale. Le soluzioni di 
questo problema non possono né devono trattarne le conseguenze, bensì le cause, 
le quali sono direttamente connesse all'insufficienza dei progressi realizzati in 
materia di convergenza, in particolare nella riduzione dei disavanzi pubblici. 
moneta unica e convergenza delle economie 
La soluzione definitiva alle turbolenze in questione passa per la convergenza delle 
economie, necessaria per l'introduzione di una moneta unica forte e stabile, ed in 
particolare per il rispetto durevole dei criteri stabiliti dal trattato in materia di 
inflazione e disavanzi pubblici. A tale riguardo, si ricordi che la moneta unica è 
destinata a diventare il più presto possibile la moneta di tutta l'Unione. 
A breve come a lungo termine, il rafforzamento della convergenza costituisce 
pertanto un passaggio obbligato per la preservazione e il rafforzamento del 
mercato interno. Con o senza moneta unica, la riduzione dei disavanzi è d'altronde 
necessaria al fine di evitare la sanzione dei mercati e l'aumento dei tassi d'interesse. 
Inoltre, i progressi realizzati verso la convergenza servono al risanamento del 
quadro macroeconomico, a favore della crescita e della lotta contro la 
disoccupazione. Tale asse costituisce uno dei perni della strategia europea per 
l'occupazione, che mira ad arricchire il contenuto occupazionale della crescita 
anche attraverso strumenti microeconomici e strutturali. 
rafforzamento della convergenza 
In tale contesto la Commissione si adopererà per un'applicazione rigorosa dei 
meccanismi previsti dal Trattato al fine di rafforzare la convergenza. Essa si 
adoprerà inoltre per l'impiego di mezzi efficaci a tal fine, nonché per l'applicazione 
delle norme relative al funzionamento del mercato interno nella sua integrità. 
Tale rafforzamento della convergenza costituirà altresì la base per il 
consolidamento della solidarietà monetaria. Questi due punti sono indivisibili, 
segnatamente nella prospettiva della terza fase dell'Unione economica e monetaria, 
fase nel corso della quale dovrà essere istituito un meccanismo che si sostituisca 
all'attuale SME per gli Stati membri che non potranno partecipare fin dall'inizio 
alla moneta unica. 
È in tale spirito che la Commissione sta elaborando per il Consiglio europeo di 
Madrid il proprio contributo alla relazione richiesta dal Consiglio europeo di 
Cannes sulle future relazioni di cambio tra la moneta europea e le valute degli altri 
paesi dell'Unione. 
* * # 
In conclusione, la Commissione ritiene che la moneta unica rappresenti il 
complemento indispensabile del mercato unico. L'Unione economica e 
monetaria rappresenta la risposta adeguata alle difficoltà provocate per l'economia 
europea dalle fluttuazioni monetarie. Qualsiasi altra soluzione rischierebbe di 
provocare problemi peggiori di quelli che cerca di risolvere. 
Ogni sforzo e ogni progresso realizzato nel processo di convergenza in vista 
dell'unione monetaria contribuisce fin da oggi ad attenuare le conseguenze delle 
fluttuazioni dei cambi ed a creare un quadro macroeconomico sano e favorevole 
alla crescita e alla creazione d'occupazione. 
INTRODUZIONE 
In occasione del Consiglio europeo di Cannes, il Consiglio ha sottolineato che, se 
dovessero prolungarsi, le recenti turbolenze monetarie rischierebbero di impedire il 
buon funzionamento del mercato unico e di ostacolare il perseguimento di una 
crescita armonica ed equilibrata. Esso ha pertanto chiesto alla Commissione di 
procedere ad un esame approfondito di tali problemi e di riferirne i risultati in 
autunno (SI(95) 500 del 27 giugno 1995). Tale richiesta del Consiglio si situa nel 
contesto dell'articolo 109 M del Trattato sull'Unione europea, il quale stabilisce 
che "ogni Stato membro considera la propria politica del cambio come un 
problema di interesse comune". 
Dopo la crisi del meccanismo di cambio dello SME del settembre 1992, diverse 
monete europee si sono fortemente deprezzate rispetto al marco tedesco. Si è 
trattato, fra l'agosto 1992 e l'agosto 1995, della lira italiana (deprezzamento del 
32%), della corona svedese (27%), della peseta spagnola (25%) e della sterlina 
britannica (20%). Questo periodo di turbolenza sul mercato dei cambi è stato 
segnato da tre importanti avvenimenti: in primo luogo, l'uscita della sterlina 
britannica e della lira italiana dal meccanismo di cambio dello SME nel settembre 
1992, in secondo luogo la decisione, nell'agosto 1993, di allargare i margini di 
fluttuazione del meccanismo di cambio fino al 15%, ed infine il forte 
deprezzamento del dollaro americano registrato nei mesi di febbraio e marzo 1995, 
che ha contribuito al deprezzamento di alcune monete europee. 
Tali fenomeni di deprezzamento sono dovuti alle pressioni esercitate dai mercati 
finanziari. Anche se non sono il risultato di una decisione politica, essi 
costituiscono tuttavia una sanzione imposta dai mercati a causa dell'insufficiente 
rigore delle politiche macroeconomiche. 
In teoria, i movimenti dei tassi di cambio possono influire sul commercio 
all'interno dell'UE in due modi diversi. Da una parte, l'incertezza provocata dai 
movimenti a breve termine può determinare la diminuzione del volume degli 
scambi, dall'altra, taluni movimenti a medio termine, modificando i rapporti di 
competitività, possono interessare anche i flussi commerciali e la specializzazione a 
livello internazionale. 
Inoltre, i movimenti dei tassi di cambio in generale possono comportare 
conseguenze rilevanti sul piano macroeconomico. Da una parte, l'incertezza può 
avere un considerevole impatto negativo sulle decisioni di investimento e di 
consumo, e quindi sulle prospettive di crescita per la Comunità nel suo complesso; 
dall'altra, i mutamenti dei tassi di cambio possono determinare la ridistribuzione 
della crescita economica e dell'inflazione fra i paesi la cui moneta si apprezza e 
quelli la cui moneta si deprezza, poiché questi ultimi segneranno a breve termine 
un aumento della crescita, accompagnata tuttavia dal riaccendersi dell'inflazione. 
I servizi della Commissione hanno esaminato l'impatto dei recenti movimenti dei 
tassi di cambio sul funzionamento nel mercato interno e sulla crescita economica 
dell'Unione e degli Stati membri. Tale esame ha incontrato diverse difficoltà, di 
ordine sia metodologico sia empirico. Sul piano metodologico, è naturalmente 
assai complesso isolare gli effetti dei tassi di cambio da quelli di altri avvenimenti 
economici che si sono prodotti nello stesso periodo. Tale difficoltà è accresciuta 
dal fatto che il periodo d'osservazione disponibile è breve e non consente di render 
conto della totalità degli effetti registrati. È tanto più necessario usare una certa 
prudenza in quanto le imprese possono reagire alle fluttuazioni dei cambi 
prendendo decisioni in tempi relativamente lunghi rispetto al periodo 
d'osservazione. Sotto il profilo empirico, l'attuazione del mercato unico ha 
provocato un'interruzione delle serie statistiche sugli scambi commerciali e ne ha 
allungato i tempi di pubblicazione. In effetti, l'introduzione di un nuovo sistema per 
la raccolta dei dati ha pregiudicato la comparabilità dei dati sul commercio 
intracomunitario anteriori e posteriori al 1993. Date tali difficoltà, i servizi della 
Commissione hanno utilizzato una serie di indicatori, con i risultati esposti qui di 
seguito. 
11. FLUTTUAZIONI MONETARIE E IMPATTO SULLA CRESCITA E SUL 
COMMERCIO 
Impatto macroeconomico sulla crescita 
6. A livello macroeconomico i movimenti dei tassi di cambio tra monete dell'Unione 
recentemente verificatisi sono preoccupanti. Dall'inizio del 1995 la Comunità nel 
suo insieme registra un certo rallentamento della crescita e degli investimenti che 
in parte va ietto come conseguenza puramente economica delle predette variazioni 
dei tassi di cambio e della perdita di fiducia degli operatori economici a seguito 
dell'incertezza che regna sui mercati monetari. Fatta questa constatazione generale, 
occorre distinguere tra le conseguenze per i paesi la cui moneta si è deprezzata e 
quelle per i paesi la cui moneta ha registrato invece un apprezzamento. Per i primi, 
i vantaggi in termini di crescita economica sono stati accompagnati da 
un'impennata dei prezzi e dei tassi di interesse nominali che ha contribuito in certa 
misura ad accrescere l'incertezza del settore delle famiglie. Viceversa, per i secondi 
(la cui rilevanza all'interno dell'Unione, misurata in termini di percentuale del PNL, 
supera nettamente il 50%), il rallentamento della crescita è andato di pari passo 
con una diminuzione dell'inflazione. Occorre notare che, nell'ambito dei due 
predetti gruppi, l'ampiezza degli effetti varia in funzione del grado di 
apprezzamento o di deprezzamento delle monete. 
In base a simulazioni economiche e alla luce delle informazioni più aggiornate, i 
servizi della Commissione ritengono che le turbolenze monetarie potrebbero aver 
causato nel 1995 una riduzione della crescita e degli investimenti comunitari 
compresa tra 0,25 e 0,5 punti (effetto dollaro incluso). Per l'Italia, le simulazioni 
prospettano un aumento supplementare dei prezzi di 1,5 punti ed una lievitazione 
dei tassi di interesse nominali a breve termine di due punti. Per i paesi la cui 
moneta si è apprezzata, tali simulazioni prefigurano invece un calo dell'inflazione e 
dei tassi di interesse nominali a breve termine dell'ordine di 0,5-1 punto (tali 
simulazioni poggiano sull'ipotesi di un tasso di interesse reale a breve termine 
costante). Nell'insieme i dati predetti sono confermati da altri organismi 
internazionali quali l'OCSE. 
Occorre sottolineare che l'andamento dei cambi tra monete europee è in parte 
funzione dell'andamento del dollaro. Nel febbraio e nel marzo del 1995 il dollaro 
ha registrato un forte calo rispetto alle monete comunitarie, rafforzando le 
divergenze tra di esse e favorendo una maggiore instabilità. Ad esempio, per il 
periodo 1992-1995 l'andamento delle parità di cambio marco tedesco/dollaro e 
marco tedesco/lira è stato parallelo (correlazione significativa). Di conseguenza è 
estremamente difficile valutare gli effetti delle fluttuazioni tra valute europee 
indipendentemente dall'effetto dollaro. 
Variazioni dei tassi di cambio e della competitività in termini di costi 
Sul piano degli scambi commerciali si tratta innanzitutto di stabilire in che misura 
le oscillazioni dei tassi di cambio nominali abbiano influito sulla competitività degli 
Stati membri in termini di costi. La nozione di competitività in termini di costi 
utilizzata tradizionalmente dagli organismi internazionali non deve essere confusa 
con quella di competitività in senso generale. Si tratta infatti di un indicatore che 
tiene conto soltanto del costo unitario del lavoro di un paese in relazione a quello 
dei suoi partner commerciali. L'elaborazione di un indice della competitività in 
termini di costi implica la scelta arbitraria di un anno di riferimento. I servizi della 
Commissione hanno adottato come principale periodo di riferimento il primo 
trimestre del 1987, che corrisponde all'inizio di un periodo di stabilità dei cambi 
conclusosi con la crisi del settembre del 1992. La scelta di un periodo alternativo 
(1983) non modifica le conclusioni fondamentali basate sull'analisi della 
competitività in termini di costi. 
Il periodo 1987-1992 è stato caratterizzato da una relativa stabilità dei tassi di 
cambio nominali e da un'evoluzione contrastante in termini di inflazione e 
produttività, che ha comportato un andamento divergente dell'indice della 
competitività in termini di costi nei singoli Stati membri. Nel periodo compreso tra 
il terzo trimestre del 1992 e il terzo trimestre del 1995, il tasso di cambio nominale 
effettivo di un certo numero di paesi (Germania, Danimarca, Francia, Paesi Bassi, 
Austria, Belgio e Finlandia) ha registrato un apprezzamento compreso tra il 15% 
(Germania) e il 7% (Finlandia). Il tasso di cambio nominale effettivo di Italia, 
Svezia, Spagna, Grecia, Regno Unito, Portogallo e Irlanda ha invece subito un 
deprezzamento compreso tra il 26% (Italia) e il 2% (Irlanda). 
Le oscillazioni dei tassi di cambio nominali hanno avuto conseguenze diverse, a 
seconda dei paesi, sull'andamento dell'indice della competitività in termini di costi. 
In taluni casi hanno corretto i miglioramenti o le perdite di competitività registrati 
nel periodo 1987-1992, in altri hanno comportato una crescita o una perdita netta 
di competitività rispetto a tale periodo. 
10. Nei paesi in cui la competitività in termini di costi si era fortemente deteriorata tra 
il 1987 e il 1992, i cambiamenti nominali intervenuti tra il terzo trimestre 1992 e il 
terzo trimestre 1995 hanno, in taluni casi, più che compensato le perdite registrate 
precedentemente (Svezia), mentre in altri (Spagna) la compensazione è stata 
parziale. In Grecia e in Portogallo la competitività in termini di costi non è 
beneficiato migliorata nonostante questi cambiamenti nominali, ed ha continuato a 
peggiorare. Tale peggioramento non implica necessariamente un calo della 
competitività globale, come è dimostrato dall'incremento delle quote del mercato 
intracomunitario conseguito dal Portogallo. 
Per la Francia e l'Austria, la cui competitività in termini di costi è sensibilmente 
migliorata tra il 1987 e il 1992, i cambiamenti nominali verificatisi dal 1992 al 
1995 hanno vanificato gran parte dei progressi precedenti. 
Tra i paesi la cui competitività in termini di costi ha subito solo leggere modifiche 
nel periodo 1987-1992, i cambiamenti nominali del periodo 1992-1995 hanno 
permesso all'Italia di migliorare notevolmente la sua competitività (24% sul 
periodo 1° trimestre 1987 - 3° trimestre 1995). Tali cambiamenti hanno 
comportato invece una perdita piuttosto sensibile per la Germania (20%), e di 
entità minore per la Danimarca (9%) e per 1TJEBL (7%). Per il Regno Unito e i 
Paesi Bassi, i cambiamenti della competitività in termini di costi per il periodo 1° 
trimestre 1987 e il 3° trimestre 1995 sono stati relativamente modesti. 
Occorre infine sottolineare che non esiste un rapporto diretto tra le variazioni 
nominali del tasso di cambio e le variazioni della competitività in termini di costi. 
Le prime non comportano necessariamente le seconde perçue le fluttuazioni 
monetarie non sono gli unici fattori che determinano le variazioni della 
competitività in termini di costi. Questa può infatti essere influenzata anche dal 
contenimento dei costi salariali unitari in moneta nazionale dovuta sia agli aumenti 
della produttività, sia agli sforzi di moderazione salariale (Tabella 1). 
Impatto delle oscillazioni dei tassi di cambio sulla bilancia dei pagamenti 
correnti e sulla bilancia commerciale 
11. Occorre in secondo luogo accertare in che misura le variazioni della competitività 
in termini di costi abbiano influenzato i saldi delle bilance dei pagamenti correnti e 
delle bilance commerciali. I dati disponibili a tutt'oggi, riferentesi al periodo che 
va fino alla fine del 1994, non denotano distorsioni rilevanti degli scambi. Infatti, 
se è vero che i saldi dei pagamenti correnti dei paesi la cui moneta si è deprezzata 
sono migliorati (salvo in Portogallo), tale miglioramento si è verificato anche nella 
maggior parte dei paesi la cui moneta si è apprezzata, eccezion fatta per l'Austria e 
soprattutto per la Germania. In quest'ultimo caso il deterioramento osservato va 
10 
ascritto in primo luogo agli effetti dell'unificazione. Le variazioni in questione 
inducono quindi a ritenere che i saldi dei pagamenti correnti non sono stati 
influenzati unicamente dall'evoluzione della competitività in termini di costi, ma 
anche da fattori ciclici e strutturali, che hanno svolto un ruolo importante Le 
fluttuazioni dei tassi di cambio non sembrano dunque avere esercitato un impatto 
significativo sui saldi delle bilance dei pagamenti correnti. 
Per quanto concerne l'andamento delle bilance commerciali, l'effetto reale che la 
competitività in termini di costi può aver avuto è stato ampiamente attenuato dalle 
variazioni dei margini di profitto. L'analisi dimostra inoltre che la crescita relativa 
della domanda interna è un fattore importante per i saldi commerciali. La relativa 
debolezza della domanda interna di un certo numero di paesi la cui moneta si è 
deprezzata (in particolare l'Italia e la Svezia) ha contribuito al miglioramento dei 
saldi commerciali di tali paesi. Questi ultimi sono stati inoltre influenzati da eventi 
fondamentali di questo decennio quali l'entrata della Spagna e del Portogallo 
nell'Unione europea, l'unificazione della Germania o l'instaurazione del mercato 
unico europeo. 
Impatto settoriale e regionale delle oscillazioni dei tassi di cambio 
12 Si tratta in terzo luogo di appurare se taluni Stati membri e/o settori siano stati 
particolarmente sfavoriti dall'andamento dei tassi di cambio e della competitività in 
termini di costi. Per quanto riguarda l'industria manifatturiera, le variazioni dei 
prezzi alla produzione in ECU per il periodo 1987-1994 confermano globalmente i 
risultati ottenuti in materia di competitività dei costi. Questo nuovo indicatore 
(prezzo alla produzione) e quello rappresentato dalla competitività in termini di 
costi forniscono pertanto risultati coerenti. 
Nell'insieme del periodo 1987-1994 il Portogallo ha registrato l'aumento dei prezzi 
alla produzione manifatturiera più elevato in rapporto alla media comunitaria 
(+39%), seguito dalla Grecia (+8%), Germania (+5%), UEBL (+5%) e Danimarca 
(+3%). In Italia (-13%) e in misura minore in Spagna (-4%) e in Francia (-1%), si 
è verificato invece un calo relativo dei prezzi alla produzione. Negli altri paesi 
l'andamento è stato comparabile a quello della media comunitaria (Tabella 3). 
13. L'evoluzione delle quote di mercato a prezzi correnti dell'industria manifatturiera 
dimostra che, nel periodo 1987-1994, l'influenza dei fattori strutturali predomina 
ampiamente sugli effetti dei tassi di cambio. Dall'analisi è escluso il 1995 a causa 
dei ritardi nella disponibilità dei dati. 
Sul mercato comunitario, nel periodo 1987-1992 Francia e Spagna registrano una 
tendenza costante al rialzo delle loro quote (+2,5 punti per la Francia e +1,3 punti 
per la Spagna). Nel medesimo periodo Germania e Italia hanno invece perso 
rispettivamente 3,3 punti e 0,8 punti. Tra il 1992 e il 1994 il calo della Germania è 
continuato in modo accentuato (-3,4 punti), mentre la Spagna continuava a 
progredire (+0,5 punti). Per la Francia si registra una inversione di tendenza dopo 
11 
il 1992, (riduzione della sua quota di mercato di 0,6 punti), che risulta tuttavia 
contenuta a fronte dei progressi conseguiti nel periodo precedente. L'Italia invece 
non presenta alcuna inversione della tendenza al ribasso delle sue quote di 
mercato. 
Per quanto riguarda il mercato extracomunitario, le conclusioni non sono 
sostanzialmente diverse. Tuttavia le perdite di quote di mercato da parte della 
Germania e i progressi della Spagna sono più limitati di quelli registrati all'interno 
dell'Unione. Nel periodo 1987-1992 gli incrementi di quote di mercato della 
Francia all'esterno dell'Unione sono stati lievemente inferiori a quelli registrati 
all'interno, ma le perdite nel periodo 1992-1994 sono state più forti all'esterno che 
non all'interno. Per quanto concerne l'Italia, nel periodo 1987-1994, le quote di 
mercato a prezzi correnti sono rimaste stabili, con un lieve miglioramento tra il 
1992 e il 1994 (Tabella 2). 
14. Le variazioni delle esportazioni totali di prodotti industriali a prezzi costanti nel 
perìodo 1987-1994 confermano che il fattore determinante non è stato 
l'andamento dei prezzi alla produzione in moneta comune, e che fattori ciclici e 
strutturali hanno svolto un ruolo molto importante. In rapporto alla media 
comunitaria, la più forte crescita del volume delle esportazioni è stata registrata da 
Spagna e Portogallo (rispettivamente 60% e 32%), soprattutto grazie alla 
modernizzazione della loro economia e all'eliminazione degli ostacoli agli scambi 
intracomunitari. La Francia ha ottenuto risultati sensibilmente migliori dei suoi 
partner europei nel periodo 1987-1994 (+12%), pur avendo conseguito nel 
periodo 1992-1994 risultati meno buoni di questi ultimi. Le esportazioni tedesche 
sono invece scese del 16% rispetto alla media comunitaria, in parte a causa del 
processo di riunificazione che ha rafforzato una tendenza a lungo termine già in 
atto. Infine, la crescita delle esportazioni (in volume) dell'Italia è stata 
sistematicamente inferiore a quella della media comunitaria (-2%) sul periodo 
1987-1994, in quanto il processo di recupero intervenuto tra il 1992 e il 1994 non 
ha consentito di compensare le perdite relative subite nel periodo precedente 
(Tabella 3). 
15. Esistono tuttavia differenze sensibili tra i mercati extracomunitari e il mercato 
comunitario. Nel periodo 1987-1992, le esportazioni intracomunitarie di prodotti 
industriali sono aumentate in volume ad un ritmo notevolmente maggiore di quelle 
destinate ai mercati extracomunitari (+4,7% all'anno in media a fronte dell'1,5%), 
mentre si è avuta un'inversione di tendenza tra il 1992 e il 1994 (+0,1 % all'anno sul 
mercato intracomunitario a fronte di +9,2% sul mercato extracomunitario). Tali 
variazioni vanno chiaramente attribuite ad una crescita relativa della domanda 
intracomunitaria, che tra il 1987 e il 1992 era più forte di quella dei paesi partner, 
mentre è accaduto il contrario tra il 1992 e il 1994. Taluni paesi, le cui monete 
hanno subito un deprezzamento tra il 1992 e il 1994, hanno tratto vantaggio da 
tale situazione sui mercati extracomunitari. Si tratta in particolare dell'Italia 
(+14,2%), della Spagna (+17,8%), della Grecia (+12,9%) e del Regno Unito 
12 
(+12,3%) le cui esportazioni sui mercati extracomunitari hanno registrato un 
aumento molto sensibile tra il 1992 e il 1994 (Tabella 3). 
16 Una delle ragioni per cui l'impatto dell'andamento dei prezzi alla produzione sui 
volumi delle esportazioni è stato relativamente limitato per il commercio 
intracomunitario è che gli esportatori dei paesi la cui moneta si è deprezzata hanno 
incrementato i loro profitti anziché diminuire i loro prezzi all'esportazione. Si 
constata infatti che, per l'insieme dei prodotti industriali, gli esportatori di taluni 
paesi europei la cui moneta si è deprezzata, in particolare Italia e Spagna, hanno 
accresciuto il loro margine all'esportazione anziché avvalersi della possibilità di 
aumentare la loro quota di mercato. 
Occorre ovviamente tener presente che il periodo osservato, che comincia con le 
prime turbolenze monetarie, è breve (poco più di due anni) e non consente di 
valutare l'insieme degli effetti. È probabile infatti che tutti gli effetti diretti e 
indiretti delle oscillazioni dei tassi di cambio non siano ancora manifesti. Nei paesi 
la cui moneta si è deprezzata, gli esportatori potrebbero cambiare strategia in 
materia di margini all'esportazione. Una volta ricostituiti tali margini, potrebbero 
decidere di adottare una politica più aggressiva volta alla conquista di nuove 
quote di mercato; a meno che, come spesso accade a seguito di un deprezzamento, 
non si verifichi in tali paesi un forte aumento dei costi di produzione (prezzi dei 
prodotti importati, evoluzione dei salari). Nei paesi la cui moneta ha invece subito 
un apprezzamento, gli esportatori che hanno diminuito i margini di profitto per 
conservare la loro quota di mercato potrebbero incontrare a breve termine 
problemi di redditività degli investimenti tali da minacciarne le capacità di 
finanziamento. 
17. Infine, la situazione varia a seconda dei settori di attività e del grado di 
concorrenza esistente tra i produttori. I servizi della Commissione hanno condotto 
uno studio approfondito relativo a più settori, selezionati in base alla loro 
importanza nel commercio intracomunitario. Tra questi, taluni sembrano più 
sensibili alle oscillazioni dei cambi. Trattasi dell'industria automobilistica, di quella 
tessile e dell'abbigliamento (settore nel quale le PMI svolgono un ruolo 
importante) e determinati prodotti agricoli, le imprese di questi settori situate nei 
paesi la cui moneta ha subito un apprezzamento hanno espresso alla Commissione 
preoccupazione per la contrazione dei loro margini all'esportazione e le perdite di 
quote di mercato subite. 
Per quanto riguarda questi tre settori, sembra che i paesi la cui moneta ha subito 
un apprezzamento abbiano incontrato difficoltà a penetrare nei mercati dei paesi 
comunitari la cui moneta si è deprezzata, ma che, viceversa, questi ultimi non 
abbiano in generale accresciuto le loro vendite sui mercati dei paesi comunitari la 
cui moneta ha presentato un apprezzamento, pur avendo in taluni casi migliorato 
la loro posizione sui mercati all'esterno dell'Unione. 
13 
Nel caso dell'automobile, gli esportatori dei grandi paesi la cui moneta si è 
deprezzata tra il 1992 e il 1994 (Italia, Regno Unito, Spagna) non hanno 
incrementato sensibilmente la loro quota di mercato nei paesi dell'UE la cui 
moneta ha presentato un apprezzamento, preferendo aumentare i loro profitti. 
Essi hanno invece ottenuto risultati notevoli nei paesi terzi, in parte a causa di 
aumenti dei prezzi all'esportazione più contenuti sui mercati extracomunitari che 
sui mercati dell'Unione. 
Viceversa, gli esportatori dei paesi la cui moneta ha subito un apprezzamento 
hanno incontrato difficoltà nei paesi la cui moneta si è deprezzata. È accaduto in 
particolare alle imprese tedesche e francesi che esportano sul mercato italiano che, 
pur avendo ridotto i prezzi in marchi tedeschi e franchi francesi, erodendo i propri 
margini di profitto, non hanno potuto evitare una diminuzione del volume delle 
loro esportazioni. Il fattore tasso di cambio sembra tuttavia molto più marcato per 
la Francia che per la Germania, le cui esportazioni sono state influenzate anche da 
altri elementi. Contrariamente al mercato italiano, il mercato britannico è rimasto 
molto dinamico (forte crescita della domanda interna). Gli esportatori francesi e 
tedeschi sono così riusciti ad aumentare le loro esportazioni verso il Regno Unito, 
malgrado il deprezzamento della moneta britannica. 
Occorre tuttavia notare che taluni dei riorientamenti geografici delle esportazioni 
verificatisi durante il periodo 1992-1994 vanno situati nel contesto della 
continuazione di tendenze già in atto nel periodo 1987-1992 (ad esempio il 
ridimensionamento dell'importanza del mercato italiano per gli esportatori 
francesi). 
18. Nel caso dell'abbigliamento, le imprese di taluni paesi la cui moneta si è deprezzata 
(Spagna, Regno Unito e Italia) hanno registrato tra il 1992 e il 1994 un forte 
aumento del volume delle loro esportazioni, in particolare verso i mercati 
all'esterno dell'Unione. Viceversa, le imprese della maggior parte dei paesi la cui 
moneta ha subito un apprezzamento hanno registrato, tra il 1992 e il 1994, un calo 
notevole del volume delle loro esportazioni, in particolare sul mercato comunitario 
(Francia e Germania). 
In questo settore l'evoluzione del periodo 1992-1994 contrasta con quella degli 
anni 1987-1992, periodo in cui Francia e Germania avevano registrato un 
incremento del volume delle loro esportazioni di articoli di abbigliamento 
superiore a quello di Spagna, Regno Unito e Italia. 
19. Nel caso dei prodotti agricoli, la situazione si differenzia notevolmente da quella 
degli altri settori per via dell'esistenza di prezzi e aiuti istituzionali in ECU e di 
"tassi verdi" per la conversione dei loro importi in moneta nazionale. L'andamento 
dei tassi verdi segue, in linea di massima, quello dei tassi del mercato dei cambi, 
ma con un certo ritardo che favorisce una maggiore stabilità dei prezzi e degli 
aiuti. 
14 
L'effetto delle oscillazioni dei tassi di cambio dipende, evidentemente, 
dall'esistenza o meno di prezzi istituzionali. Per i prodotti che rientrano nei sistemi 
di intervento, le variazioni dei tassi di cambio influenzano i prezzi in misura 
proporzionale, talvolta con il ritardo predetto. Giacché i prezzi istituzionali sono 
identici per tutti gli Stati membri, le oscillazioni dei tassi di cambio influenzano 
scarsamente i flussi commerciali, salvo talora a breve termine. Per i prodotti 
agricoli non inclusi nei sistemi di intervento, la situazione in termini di prezzi è 
comparabile a quella dei prodotti non agricoli. 
L'evoluzione dei tassi di cambio influenza i redditi degli agricoltori e dunque il 
grado di competitività dei prodotti agricoli nel lungo periodo. Oltre agli effetti sui 
prezzi, i tassi di cambio hanno infatti un impatto diretto sugli aiuti, che aumentano 
più dell'inflazione in caso di forte deprezzamento o si riducono in caso di 
apprezzamento. Tuttavia gli agricoltori beneficiano di meccanismi di protezione 
contro talune diminuzioni degli aiuti in moneta nazionale e di sistemi atti a 
compensare le conseguenze sui redditi delle diminuzioni dei prezzi dovuti a cause 
monetarie. 
20 I servizi della Commissione hanno esaminato l'andamento degli scambi di due 
prodotti non inclusi nei sistemi di intervento: la verdura e la carne di maiale. Da 
tale esame risulta chiaramente che fattori strutturali (come l'ascesa della Spagna) e 
aleatori (condizioni climatiche) prevalgono sugli effetti delle oscillazioni dei cambi. 
Nel caso della verdura, le esportazioni della Spagna verso la Francia e la Germania 
sono infatti lievitate ben prima del deprezzamento della peseta spagnola, mentre il 
declino a lungo termine delle esportazioni italiane verso la Francia e la Germania 
non è stato frenato in modo significativo dal deprezzamento della lira italiana. 
21. Infine, in base ad inchieste realizzate a livello locale, i deprezzamenti ripetuti della 
peseta spagnola e della lira italiana sembrano porre problemi di aggiustamento a 
settori dell'economia di alcune regioni frontaliere (costruzioni e lavori pubblici, 
commercio e turismo), soprattutto in Francia e in Austria Infatti i consumatori 
delle regioni frontaliere dei paesi le cui monete hanno subito un apprezzamento 
attraversano frequentemente la frontiera per i loro acquisti, poiché il costo del 
trasporto è compensato dai risparmi sostanziali dovuti alle differenze di prezzo. 
Inoltre, talune imprese di costruzione dei paesi la cui moneta si è deprezzata 
beneficiano di costi di manodopera relativamente bassi, e si aggiudicano appalti 
nelle regioni frontaliere dei paesi la cui moneta ha subito un apprezzamento. Infine, 
subiscono distorsioni anche i flussi dei turisti che scelgono di trascorrere le loro 
vacanze nella zona che, all'interno di una medesima regione, offre i prezzi più 
vantaggiosi. 
15 
III. IMPLICAZIONI DI POLITICA ECONOMICA 
22. Rispetto al periodo di stabilità 1987-1992, i tassi di cambio hanno segnato dal 
settembre 1992 variazioni brusche e considerevoli. Tali variazioni sono state 
spesso accompagnate da un'analoga evoluzione della competitività in termini di 
costi. 
Questi sconvolgimenti hanno provocato diversi problemi sia per il funzionamento 
nel mercato interno sia per il contesto macroeconomico. Nell'ambito del mercato 
interno, la rapidità e la portata dei cambiamenti intervenuti dal settembre 1992 
pongono ardui problemi di adattamento per taluni settori e talune regioni (che 
avevano avuto una favorevole competitività in termini di costi tra il 1987 e il 
1992). Inoltre, l'incertezza derivante da tali mutamenti può essersi tradotta in una 
cattiva repartizione delle risorse in termini di localizzazione delle attività 
produttive e di decisioni di investimento. Quanto al contesto macroeconomico, 
specialmente dopo le fluttuazioni monetarie del 1995, gli operatori economici 
hanno manifestato una tendenza all'incertezza e all'attendismo che ha avuto un 
impatto negativo sugli investimenti e sulla crescita. Inoltre, la diminuzione della 
crescita dei paesi la cui moneta si è apprezzata ha per l'UE un impatto relativo 
considerevole, dato il loro peso nell'Unione. 
I problemi relativi al funzionamento nel mercato interno e alla crescita sono stati 
particolarmente più difficili da gestire perchè l'economia europea ha attraversato 
nel 1993 una situazione congiunturale di recessione. 
23. Ciononostante, l'evoluzione del commercio del periodo 1987-1994 indica che i 
movimenti dei tassi di cambio registrati dal 1992 non hanno finora avuto eccessiva 
importanza a livello macrocconomico. A lungo termine, infatti, hanno svolto un 
ruolo decisivo fattori strutturali, quali l'ampliamento della Comunità alla Spagna e 
al Portogallo, il calo del peso relativo della Germania nelle esportazioni, reso più 
acuto dal processo di riunificazione, il maggiore orientamento esterno 
dell'economia francese, ecc. 
24 La repentinità e l'ampiezza dei movimenti dei tassi di cambio verificatisi dal 
settembre 1992 creano tuttavia diversi rischi per il funzionamento nel mercato 
interno, dati i problemi di adeguamento sollevati. Talune imprese sono infatti 
tentate di erigere barriere agli scambi, ed i pubblici poteri possono essere indotti ad 
intervenire a favore dei settori e delle regioni particolarmente colpiti. 
25. Le imprese possono avere la tentazione di creare restrizioni agli scambi al fine di 
proteggere i loro margini di profitto. Nel settore automobilistico, gli aumenti dei 
differenziali di prezzo fra gli Stati membri, connessi ai movimenti dei tassi di 
cambio, hanno spinto i consumatori delle regioni di confine ad acquistare dall'altra 
parte della frontiera. Dall'inizio del 1995, i servizi della Commissione hanno 
ricevuto numerose denunce concernenti la possibilità di rifiutare o di razionare le 
16 
vendite ai consumatori non nazionali. Tali denunce saranno analizzate in base alle 
norme comunitarie in vigore, segnatamente di quelle del regolamento sulla 
distribuzione selettiva. In particolare, le associazioni di concessionari hanno 
sottolineato i problemi finanziari di taluni loro membri. 
26. I pubblici poteri nazionali dei paesi la cui moneta si è apprezzata possono subire da 
parte dei settori o delle regioni più colpiti pressioni miranti a correggere la 
situazione esistente. È il caso, in particolare, dei settori tessile e dell'abbigliamento, 
dei cantieri navali e degli autoveicoli, nonché delle regioni di confine prossime alla 
Spagna o all'Italia. Tali pressioni non potranno che intensificarsi se il 
deprezzamento in questione dovesse proseguire. 
Qualsiasi politica mirante a compensare le fluttuazioni monetarie attraverso misure 
specifiche rischierebbe in primo luogo di innescare una reazione a catena delle 
spese nazionali, poiché ciascuno Stato membro reagirebbe alle misure degli altri 
attraverso nuovi provvedimenti di sostegno. Ciò sarebbe particolarmente dannoso 
per le finanze pubbliche e non farebbe che inasprire a lungo termine le difficoltà 
delle imprese interessate. Inoltre, le fluttuazioni monetarie sono un fenomeno 
essenzialmente temporaneo in cui, secondo dei momenti, nell'ambito del quale i 
vincenti e i perdenti cambiano. Infine, è estremamente difficile determinare con 
precisione la natura dei danni causati da un deprezzamento, anche nell'ambito di un 
dato settore, poiché taluni segmenti di mercato possono essere duramente colpiti 
mentre altri conservano vantaggi comparativi determinanti. 
La Comunità e gli Stati membri hanno istituito da tempo meccanismi di 
adeguamento strutturale per agevolare la transizione dei settori o regioni colpiti da 
difficoltà strutturali. Trattasi, ad esempio, dei fondi strutturali, di taluni programmi 
di iniziative comunitarie, dei fondi CECA per la riconversione di taluni bacini 
industriali, degli aiuti di Stato al salvataggio o alla ristrutturazione e degli aiuti 
regionali, per i quali la Commissione ha adottato disposizioni specifiche. 
Non si può escludere che fluttuazioni monetarie particolarmente brusche possano 
indebolire ulteriormente settori o regioni già afflitti da difficoltà strutturali. 
Ciononostante, tali fluttuazioni non consentono di giustificare la violazione delle 
norme e dei meccanismi comunitari esistenti. Se esse dovessero aggravare 
significativamente le difficoltà di un settore o di una regione, sarebbe necessario 
prenderne in esame gli effetti, come per qualsiasi altro fenomeno, nei limiti delle 
norme e dei meccanismi comunitari in vigore. In nessun caso tale esame 
modificherà la ripartizione dei fondi strutturali tra Stati membri o tra obiettivi, né 
le relative norme di programmazione. Ad ogni modo, la Commissione vigilerà 
affinché vengano rigorosamente applicate le norme relative al pieno funzionamento 
del mercato interno ed alle regole di concorrenza. 
L'adozione di misure incompatibili con tale quadro concorrenziale, sotto forma di 
limitazione delle importazioni parallele o di aiuti di Stato in funzione dei 
17 
movimenti del tasso di cambio (salvo che per il caso accennato al paragrafo 192) 
violerebbe chiaramente le norme di concorrenza comunitarie e non sarebbe 
conforme a quelle del mercato interno. Simili provvedimenti rischierebbero, infatti, 
di innescare un processo di rinnovata framentazione del mercato interno, di 
diminuzione degli scambi intracomunitari e di rallentamento della crescita in 
Europa. Esse metterebbero dunque a repentaglio la realizzazione del mercato 
interno, pietra angolare della costruzione europea. Spetta pertanto alla 
Commissione e agli Stati membri consolidare detto mercato e adoperarsi per 
evitare tale scenario. 
27 A tal fine la Commissione e gli Stati membri devono sforzarsi di realizzare una 
zona di relativa stabilità monetaria che accompagni lo sviluppo armonioso del 
mercato interno. Ciò implica una volontà politica che si esprima concretamente sia 
sul piano interno, sia su quello esterno. 
28. Sul piano interno, la stabilità monetaria richiede una maggiore disciplina da parte 
degli Stati membri. L'esperienza mostra che le svalutazioni non producono 
successi durevoli sotto il profilo della politica economica Esse comportano in 
realtà un costo in termini di inflazione, di premio di rischio, di tassi di interesse 
elevati e, più in generale, di credibilità. E vero, d'altronde, che l'origine delle 
turbolenze valutarie verificatesi recentemente nell'UE non va ricercata nella 
volontà esplicita di taluni Stati membri di conseguire vantaggi di competitività in 
termini di costi, bensì nella debolezza delle loro economie, in particolare al livello 
della gestione macroeconomica. 
La soluzione dei problemi sollevati dalle turbolenze monetarie richiede 
urgentemente un trattamento adeguato di tali debolezze, in particolare sotto il 
profilo della gestione macroeconomica. Nel quadro dell'UEM, il processo di 
convergenza rappresenta pertanto un passaggio obbligato al fine di preservare il 
mercato interno. Inoltre, i progressi verso la convergenza servono a risanare il 
quadro macroeconomico, a vantaggio della crescita e della lotta contro la 
disoccupazione. Ciò è uno dei perni della strategia europea per l'occupazione, che 
mira altresì ad arricchire il contenuto occupazionale della crescita attraverso 
strumenti microeconomici e strutturali. 
È pertanto necessario utilizzare i margini di manovra consentiti dall'attuale ripresa 
per rafforzare l'impegno a risanare le finanze pubbliche. A tale riguardo, le analisi 
eseguite rivelano un nesso tra la stabilità dei cambi e il livello dei disavanzi 
pubblici, poiché i paesi la cui moneta si deprezza in termini nominali hanno 
generalmente disavanzi pubblici più elevati. Il risanamento dei bilanci riveste 
pertanto importanza essenziale al fine di migliorare la credibilità e di ricostituire 
una solida base per la crescita. 
Per il settore agricolo, vedi l'articolo 42 del Trallalo. 
La realizzazione delle condizioni necessarie per il passaggio alla moneta unica 
costituisce la sola risposta durevole ai rischi connessi alle turbolenze valutarie 
all'interno del mercato unico. Occorre analizzare inoltre, come richiesto dal 
Consiglio di Cannes, le future relazioni di cambio tra la moneta europea e quelle 
degli altri paesi dell'Unione. E in tale spirito che la Commissione sta elaborando il 
proprio contributo alla relazione destinata al Consiglio europeo di Madrid A tale 
riguardo, la Commissione sottolinea che tali relazioni di cambio dovranno basarsi 
su una convergenza rafforzata. 
29. Sotto il profilo esterno, è necessario agevolare il coordinamento e la vigilanza 
delle politiche economiche e monetarie a livello internazionale. Infatti, le 
turbolenze valutarie non hanno carattere puramente interno alle economie 
comunitarie, poiché la debolezza del dollaro tende a creare forti tensioni tra le 
monete europee. Il rischio di una frammentazione del mercato unico accentua 
pertanto la necessità che l'Unione parli con una sola voce nelle sedi internazionali. 
19 
Tabella 1: Tassi di cambio nominali effettivi3 e competitività in termini di costi4 
VARIAZIONE 
(%> 
UEBL 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
NL 
A 
P 
FL 
S 
UK 87Triml/83Triml, 
Tasso di 
cambio nominale 
effettivo 
6,4 
6,2 
17,5 
-47,4 
-12,0 
-2.8 
-6,7 
-8,1 
10.0 
11.1 
-42,8 
1-7 
-2,2 
-14,9 Competitività in 
termini di costi 
3.5 
21.4 
11.3 
-15.3 
-6.4 
0.1 
-19.0 
-4.7 
-6.3 
5.8 
-7.6 
-1.8 
3.6 
-12.3 92Trim3/87Triml 
Tasso di cambio 
nominale effettivo 
2,7 
0,4 
3,2 
-39,8 
11,0 
0.6 
1,4 
-6,8 
2,3 
2,3 
-9,2 
-11,0 
-0,8 
0,3 Competitività in 
termini di costi 
-2.6 
-3.0 
3.0 
13,1 
29.1 
-10.4 
-23.2 
2.6 
-8.4 
-10.4 
18,6 
-17.3 
13.0 
6;7 95Trim3/92Trim3 
Tasso di 
cambio nominale 
effettivo 
9.9 
12.6 
15.0 
-14.2 
-15.9 
11.9 
-2.1 
-26.4 
10.7 
10.7 
-7,5 
6.8 
-20.3 
-11.2 Competitività in 
termini di costi 
10.4 
12,8 
16,5 
12,7 
-16,0 
8,7 
-9,0 
-26,3 
4,0 
9.6 
6.8 
0,3 
-24,1 
-6,8 95Trim3/87Triml 
Tasso di 
cambio nominale 
effettivo 
12,8 
13,0 
18,7 
-48,4 
-6,7 
12,6 
-0,7 
-31,4 
13,3 
13,2 
-16,0 
-5,0 
-20,9 
-10,9 Competitività in temimi 
di costi 
7.5 
9.5 
20.0 
27.5 
8.5 
-2.6 
-30.1 
-24.4 
-4.7 
-1." 
26.6 
-17.1 
-14.2 
-0.6 
I tassi di cambio nominali effettivi consentono di confrontare l'evoluzione del tasso di cambio di ciascuno Stato membro con quella dei tassi di cambio degli 
altri Stati membri. 
Tasso di cambio effettivo reale basato sui costi salariali unitari nel settore dell'industria manifatturiera. Il segno (-) indica 1! miglioramento della competitività in termini 
di costi. 
%. \ 
Tabella 2: Quote di mercato all'esportazione dei paesi dell'UE' 
Fonte: COMEXT (EUROSTAT) 
Non sono disponibili informazioni comparabili su questo periodo per i nuovi Stati membri. INTRA-EU 
UEBL 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
NL 
P 
UK 
EUR-12 1987 
11.15 
1.70 
30,95 
0.75 
3,75 
15,18 
2,00 
13.22 
10.06 
1,38 
9.86 
100 1988 
10,92 
1.61 
29,82 
0,52 
3,99 
16,69 
2.06 
12.85 
9.92 
1.37 
10.25 
100 1989 
10.83 
1.53 
29.42 
0.59 
4.16 
16.86 
2,14 
12,82 
10.05 
1.49 
10.12 
100 1990 
10,86 
1.60 
28,10 
0,54 
4,55 
16,93 
2,05 
13,06 
9,78 
1,61 
10,90 
100 1991 
10,53 
1,71 
27.51 
0.55 
4.92 
17,50 
2,04 
12,96 
9.23 
1.62 
11.41 
100 1992 
10,24 
1,82 
27,62 
0,60 
5,02 
17,63 
2,17 
12.43 
9,81 
1,70 
10,96 
100 1993 
11,54 
1,87 
24,89 
0,56 
5,20 
17,34 
2,35 
12,90 
9,73 
1,67 
11,96 
100 1994 
11,37 
1,72 
24,26 
0,49 
5,48 
17,03 
2,48 
12,28 
11,21 
1,55 
12,14 
100 
EXTRA-EU 
UEBL 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
NL 
P 
UK 
EUR-12 1987 
5,12 
2,99 
38,37 
0.55 
3,71 
14.65 
1.00 
13.93 
4,81 
0.73 
14.14 
100 1988 
5.45 
2.74 
36,57 
0,43 
3,81 
15,88 
1.05 
13.58 
4.96 
0.71 
14.82 
100 1989 
5.76 
2.56 
35.98 
0.53 
3.78 
16,16 
1.06 
14.36 
4.79 
0.81 
14.20 
100 1990 
5.44 
2.67 
36,40 
0.48 
3,75 
16.12 
1.07 
14.19 
4.68 
0.84 
14.36 
100 1991 
5,34 
2,57 
36,99 
0,48 
3,93 
16.47 
1.14 
13.77 
4.80 
0.79 
13.72 
100 1992 
5,21 
2,66 
36,30 
0.51 
4,04 
16.68 
1.24 
13.80 
5.50 
0.82 
13.23 
100 1993 
5,60 
2,45 
35,01 
0,52 
4,15 
15,74 
1,51 
14,08 
5,60 
0.67 
14,67 
100 1994 
6,00 
2,50 
35,16 
0,50 
4,13 
15,46 
1,53 
14,09 
5,53 
0,64 
14,46 
100 
21 
Tabella 3: L'industria manifatturiera dell'UE e il movimenti dei tassi di cambio6 
UEBL 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
NL 
P 
UK 
UE PREZZI ALLA PRODUZIONE 
(in ECU) 
1987 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 1992 
99,1 
99,4 
98.8 
103,8 
107,5 
97.9 
100,9 
97,6 
95.5 
138,6 
102.7 
100 1994 
105.1 
103,3 
104,7 
108.1 
96,4 
98.6 
100,2 
87,4 
102,1 
138,7 
102,9 
100 VOLUME TOTALE DELLE ESPORTAZIONI 
1987 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 1992 
100,9 
110,7 
91,4 
117.6 
136.6 
118,9 
134,4 
89,7 
99,4 
137,1 
95.4 
100 1994 
113,58 
102,3 
84.3 
98,33 
159,9 
112,5 
144,93 
97,9 
110,6 
131.6 
96.1 
100 CRESCITA DELLE ESPORTAZIONI7 
1992-94 
intra UE 
5,8 
-4,8 
-6,3 
-11.5 
8.7 
-2,5 
0,1 
2,2 
9,3 
0.8 
3.6 
0.1 extra UE 
17,93 
7,3 
6,1 
12,93 
17,8 
3,6 
23,l3 
14,2 
11,7 
0,9 
12,3 
9,2 
Fonte: Commissione Europea 
I dati concernenti i prezzi alla produzione e il volume totale delle esportazioni sono indicizzati rispetto all'anno 1987 (=100) e rispetto alla media comunitaria 
(UE=100); ad esempio, la cifra 105.1 per i prezzi alla produzione dell'UEBL nel 1994 significa che rispetto al 1987 tali prezzi sono aumentati il 5.1% più della media 
comunitaria. 
Per i nuovi Stati membri non sono disponibili informazioni comparabili su questo periodo. 
Tassi di crescita media annua 
Stima 1994. 
ISSN 0254-1505 
COM(95) 503 def. 
DOCUMENTI 
IT 10 09 
N. di catalogo : CB-C0-95-558-IT-C 
ISBN 92-77-95277-6 
Ufficio delle pubblicazioni ufficiali delle Comunità europee £ J 
L-2985 Lussemburgo 
y 
i