Proposta di direttiva del Parlamento Europeo e del Consiglio concernente il coordinamento delle disposizioni legislative, regolamentari ed amministrative in materia di taluni organismi d'investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) {SEC(2008) 2263} {SEC(2008) 2264} /* COM/2008/0458 def. - COD 2008/0153 */





[pic] | COMMISSIONE DELLE COMUNITÀ EUROPEE | Bruxelles, 16.7.2008 COM(2008) 458 definitivo 2008/0153 (COD) Proposta di DIRETTIVA DEL PARLAMENTO EUROPEO E DEL CONSIGLIO concernente il coordinamento delle disposizioni legislative, regolamentari ed amministrative in materia di taluni organismi d'investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) (presentata dalla Commissione){SEC(2008) 2263}{SEC(2008) 2264} RELAZIONE 1. OSSERVAZIONI GENERALI La direttiva OICVM[1] adottata nel 1985 mirava ad offrire maggiori opportunità sia agli operatori del settore che agli investitori integrando il mercato UE dei fondi di investimento. Tale direttiva è stata fondamentale per lo sviluppo dei fondi di investimento europei. Nel giugno 2007 le attività gestite dagli OICVM ammontavano a 6 000 miliardi di EUR; gli OICVM rappresentano circa il 75% del mercato dei fondi di investimento dell’UE. I solidi meccanismi interni di tutela degli investitori hanno altresì valso agli OICVM un ampio riconoscimento al di là dei confini dell'UE. Nonostante questa evoluzione positiva è risultato evidente negli anni che la direttiva OICVM era eccessivamente vincolante ed impediva ai gestori dei fondi di sfruttare appieno le possibilità di sviluppo. Le modifiche apportate nel 2001 hanno ampliato le possibilità di investimento degli OICVM senza tuttavia porre rimedio alle strozzature che minano l’efficienza del settore. Sono state identificate le principali opportunità mancate; i risparmi annuali potenziali sono stimati a diversi miliardi di euro. Nel 2005 il Libro verde della Commissione sui fondi di investimento[2] ha avviato un dibattito sulla necessità di adottare provvedimenti a livello dell'UE (e sulla loro portata). L'anno successivo il Libro bianco relativo ai fondi di investimento[3] annunciava tra l’altro una serie di modifiche mirate della direttiva OICVM. La presente proposta ha due obiettivi: uno è codificare le modifiche introdotte alla direttiva OICVM dal 1985 ad oggi, l’altro è tradurre le misure annunciate nel Libro bianco in disposizioni legislative concrete. 2. CONSULTAZIONE DELLE PARTI IN CAUSA E DELLE PARTI INTERESSATE 2.1. Consultazione delle parti in causa e delle parti interessate Lungo tutto il processo di revisione del quadro OICVM i servizi della Commissione hanno mantenuto un dialogo con le parti in causa. L'obiettivo perseguito era quello di conoscere il parere dei diversi soggetti operanti nel mercato dei fondi (investitori, imprese e autorità pubbliche) per definire soluzioni che consentano di affrontare in modo efficace le preoccupazioni e le aspettative di tutte le parti interessate. Tale dialogo ha avuto luogo tramite una varietà di canali, compresi due gruppi di esperti, tre audizioni pubbliche, due workshop sul prospetto semplificato e quattro consultazioni pubbliche (descritte nella tabella sottostante). Anno | Consultazione riguardante | Contenuto | Termini | Feedback sui risultati | 2004 | Relazione del gruppo di esperti in materia di gestione delle attività (AM) | Elenco di azioni raccomandate nel settore dei fondi di investimento | 06/05 – 10/09 | Pubblicato nel novembre 2004 | 2005 | Libro verde | Analisi del quadro OICVM e questionario sulle soluzioni possibili | 12/07 – 15/11 | Pubblicato il 13.2.2006 | 2006 | Relazione del gruppo di esperti in materia di efficienza del mercato | Raccomandazioni sulle principali caratteristiche delle cinque misure proposte in materia di efficienza | 04/07 – 20/09 | Pubblicato il 16.11.2006 | 2007 | Exposure draft | Possibile versione delle nuove disposizioni giuridiche della direttiva OICVM | 22/03 – 15/06 | Pubblicato il 7.9.2007 | 2.2. Valutazione dell’impatto Nel 2004 il gruppo di esperti in materia di gestione delle attività (AM) ha evidenziato la necessità di migliorare l’efficienza del mercato europeo dei fondi di investimento. In seguito ci si è pertanto impegnati a selezionare i settori in cui era necessario un intervento a livello UE e a determinare la portata di tale intervento. Un’ampia consultazione di tutte le parti in causa ha contribuito sostanzialmente a stabilire le priorità e a definire le soluzioni possibili. Queste soluzioni sono state analizzate in due fasi. Nel 2006, in previsione del Libro bianco sui fondi di investimento, è stata eseguita una prima valutazione dell'impatto nella quale sono stati individuati i settori in cui occorreva modificare la direttiva OICVM. In preparazione di un progetto di proposta legislativa è stata realizzata una seconda valutazione dell’impatto. La valutazione dell'impatto analizza due tipi di modifiche legislative: quelle intese a migliorare il funzionamento delle disposizioni vigenti (in particolare in relazione alla procedura di notifica, al passaporto della società di gestione e al prospetto semplificato); e quelle miranti a introdurre nuove libertà nel quadro del mercato interno (creando un quadro che agevoli le fusioni dei fondi e l’aggregazione delle attività). I principi guida di questa analisi sono stati l’efficienza del mercato e la tutela degli investitori, con particolare attenzione alla necessità di ridurre gli oneri amministrativi. 2.2.1. Il passaporto della società di gestione La Commissione riconosce che il passaporto per le società di gestione potrebbe apportare vantaggi all'industria europea in termini di efficienza e maggiore flessibilità nell'esercizio dell'attività. Tuttavia, il lavoro di valutazione dell'impatto ha evidenziato che vi sono talune difficoltà a rendere efficace il passaporto delle società di gestione (la possibilità per il gestore di un fondo di gestire/amministrare un fondo avente sede in un altro Stato membro). L’intenso lavoro preparatorio realizzato a tutt’oggi dai servizi della Commissione su questo punto ha rivelato che: - Rischi: è necessario distinguere tra le funzioni la cui regolamentazione dovrebbe spettare allo Stato membro del gestore e quelle la cui disciplina dovrebbe competere allo Stato membro del fondo. In caso contrario vi è il rischio di conflitti o di sovrapposizione tra normative o di vuoti di vigilanza che potrebbero mettere a repentaglio gli interessi degli investitori dei fondi; - Controllo del rispetto delle norme: i problemi nella ripartizione delle responsabilità tra le diverse autorità di vigilanza potrebbero ostacolare un effettivo controllo del rispetto delle norme, in particolare in caso di gestione transfrontaliera dei fondi contrattuali, che costituiscono la maggior parte dei fondi o l’unico tipo di fondo in molti Stati membri; - Costo : i rapporti gerarchici multipli e l’obbligo di rendere conto a diverse autorità di vigilanza/soggetti rischiano di determinare costi elevati per il rispetto della normativa che potrebbero superare i risparmi derivanti dal passaporto. È pertanto necessario consultare il CESR in merito alle modalità per affrontare al meglio le questioni inerenti alla vigilanza e alla gestione del rischio. Il CESR sarà invitato a prestare la propria consulenza per aiutare la Commissione ad elaborare disposizioni che consentano di introdurre un passaporto per le società di gestione a condizioni che siano compatibili con una tutela di alto livello degli investitori. In questo ambito il CESR sarà invitato a fornire una consulenza alla Commissione entro il 1° novembre 2008 sulla struttura e i principi di eventuali modifiche future da apportare alla direttiva OICVM per conferire efficacia al passaporto per le società di gestione degli OICVM. Sulla scorta di tale consulenza la Commissione presenterà una proposta appropriata in tempo utile per consentirne l'adozione durante la legislazione attuale. 2.2.2 Vantaggi previsti I risparmi economici attesi dalle misure proposte consistono sia in tagli di costi per le imprese e gli investitori sia in vantaggi dinamici connessi ad un aumento della concorrenza e ad incrementi della produttività. I vantaggi annuali diretti ammontano a diversi miliardi di euro. Una maggiore flessibilità nell’organizzazione e nello svolgimento dell’attività dei fondi e procedure semplificate dovrebbero creare nuove opportunità di affari ed aumentare la competitività dell’industria dei fondi. Un mercato dei fondi di investimento più integrato offrirà inoltre all’investitore europeo un’ampia gamma di fondi più redditizi. Nel lungo termine questi effetti positivi contribuiranno ad un miglioramento dell’efficienza economica e della competitività e conferiranno pertanto efficacia agli obiettivi della strategia di Lisbona in questo settore importante. 3. INFORMAZIONI AGGIUNTIVE 3.1. Semplificazione La proposta costituisce parte del programma di semplificazione della Commissione attualmente in corso e rispetta l’impegno assunto dalla Commissione di codificare l’acquis nel settore dei servizi finanziari[4]. Concretamente le modifiche proposte hanno due obiettivi: a) l’introduzione di nuove libertà per migliorare l’efficienza e l’integrazione del mercato interno degli OICVM e b) ottimizzare il funzionamento delle disposizioni attuali riguardanti la commercializzazione transfrontaliera degli OICVM e gli obblighi in materia di informativa. L’armonizzazione della procedura di fusione, cui mirano le nuove disposizioni, ridurrà considerevolmente gli oneri amministrativi sostenuti dai promotori dei fondi che desiderano procedere a fusioni transfrontaliere ed eliminerà la necessità di rispettare diversi corpus di requisiti nazionali rendendo pertanto possibile una notevole riduzione dei ritardi e dei costi connessi con la procedura di fusione. Sia il settore dei fondi (direttamente) che gli investitori (indirettamente) dovrebbero trarre vantaggio da questa procedura armonizzata. Le raccomandazioni relative sia ai gestori dei fondi che all’aggregazione delle attività mirano a razionalizzare al massimo il quadro proposto individuando chiaramente le responsabilità delle imprese e delle autorità competenti. Per quanto riguarda le modifiche alle disposizioni vigenti la tabella sottostante fornisce un quadro sinottico dei principali effetti della semplificazione. Punto | Obbligazioni esistenti | Misure di semplificazione | Vantaggi previsti e beneficiari | Procedura di notifica | Gli OICVM che desiderano essere commercializzati in un altro Stato Membro devono notificare tale intenzione alle autorità competenti di tale SM, presentando un certo numero di documenti. Le autorità competenti dello SM ospitante hanno 2 mesi per approvare la commercializzazione sul loro territorio nazionale dell’OICVM estero. | Fascicolo di notifica: contenuto armonizzato SM ospitante: nessun potere di chiedere documenti aggiuntivi o richiedere modifiche Riduzione dei ritardi (commercializzazione subito dopo la notifica) Semplificazione degli obblighi di traduzione Trasmissione elettronica | Imprese: maggiori opportunità di affari; meno costi Investitori: maggiore scelta, meno costi Mercato unico: maggiore integrazione e concorrenza | Prospetto semplificato | Obbligo di fornire un prospetto semplificato che spieghi all’investitore le caratteristiche degli investimenti prima della sottoscrizione di quote del fondo | Contenuto armonizzato (unica modifica ammessa: traduzione) Documento breve e semplice Chiarimento della responsabilità Possibilità di utilizzare presentazione elettronica | Imprese: meno costi Investitori: maggiore protezione, meno costi Mercato unico: maggiore integrazione e concorrenza | 3.2. Rifusione e abrogazione della legislazione esistente La proposta consiste nella rifusione della direttiva del 1985 e delle successive modifiche[5] e segue la tecnica della rifusione (accordo interistituzionale 2002/C 77/01), che consente di apportare modifiche sostanziali alla legislazione in vigore parallelamente alla codifica di altre disposizioni rimaste inalterate nella loro sostanza. Gli articoli o le parti di articoli diventati obsoleti sono stati cancellati. Tutte le modifiche sono chiaramente indicate nel testo. Le aggiunte e le modifiche sostanziali al quadro legislativo relativo agli OICVM sono chiaramente identificate come tali. Le numerose modifiche alla direttiva OICVM del 1985 hanno notevolmente aumentato la complessità del quadro legislativo relativo agli OICVM. L’attuale acquis è costituito da 9 direttive, che rappresentano circa 100 pagine della Gazzetta ufficiale. Questo acquis agevola, da un lato, l’esercizio delle libertà nel quadro del mercato interno da parte degli OICVM, dall’altro impone loro diversi obblighi in particolare per quanto riguarda le informazioni destinate agli investitori e il tipo di investimenti che l’OICVM può realizzare. L’acquis riguardante gli OICVM impone altresì notevoli obblighi alle autorità competenti degli Stati membri, in particolare per quanto riguarda le procedure di autorizzazione e la vigilanza continua degli OICVM. È pertanto fondamentale che il quadro legislativo resti aggiornato e facilmente accessibile nonché comprensibile per le parti in causa. Una direttiva di rifusione relativa agli OICVM costituirà un progresso fondamentale da questo punto di vista. 4. BASE GIURIDICA La proposta è basata sull’articolo 47, paragrafo 2, del trattato, che è la base giuridica per adottare provvedimenti comunitari volti a creare un mercato interno dei servizi finanziari. Lo strumento scelto è una direttiva in quanto si tratta dello strumento giuridico più appropriato per raggiungere gli obiettivi conservando un certo margine di manovra per gli Stati membri. Le nuove disposizioni proposte non vanno oltre quanto è necessario per il raggiungimento degli obiettivi perseguiti e sono ad essi proporzionate. La direttiva conferisce ampi poteri di esecuzione alla Commissione in linea con l’approccio Lamfalussy che è stato esteso alla direttiva OICVM dalla direttiva 2005/1[6]. Tali poteri, la cui portata è definita in ciascun articolo rilevante, saranno utilizzati per definire ulteriormente i principi fissati nella presente direttiva al fine di rafforzare l’armonizzazione e la convergenza della vigilanza. Nell’esercizio di questi poteri di esecuzione la Commissione sarà assistita dal comitato europeo dei valori mobiliari. I provvedimenti che la Commissione adotterà saranno soggetti alla procedura di regolamentazione e alla procedura di regolamentazione con controllo di cui all’articolo 5, all’articolo 5bis, paragrafi da 1 a 4, e all’articolo 7 della decisione 1999/468/CE e saranno elaborati sulla base dei mandati conferiti dalla Commissione al comitato delle autorità europee di regolamentazione dei valori mobiliari (CESR)[7]. 5. COMMENTO DEGLI ARTICOLI I seguenti commenti trattano nel dettaglio le modifiche sostanziali introdotte dalla rifusione della direttiva OICVM. I seguenti articoli restano sostanzialmente inalterati: articolo 1, paragrafi 1 e 2, paragrafo 3, lettera a), paragrafi da 4 a 7, articolo 2, paragrafo 1, lettere da (a) a (d), articolo 2, paragrafo 1, lettere da g) a m), lettere o) e p), articolo 2, paragrafi da 2 a 7, articolo 3, articolo 5, paragrafo 1, articolo 5, paragrafi da 3 a 5, articoli da 6 a 15, articolo 16, paragrafi da 1 a 4, articolo 16, paragrafo 6, articolo 16, paragrafo 7, articoli 17, 18, articolo 19, paragrafo 2, articolo 19, paragrafo 3, lettere b) e c), articoli da 20 a 33, articolo 45, paragrafo 1, lettere da a) a h), articolo 45, paragrafo 2, articoli da 46 a 48, articolo 49, paragrafi 1 e 2, articolo 50, articolo 51, paragrafo 2, primo comma, lettere da a) a c), articolo 51, paragrafo 2, secondo comma, articolo 52, articolo 63, paragrafo 2, articolo 65, paragrafo 1, articolo 65, paragrafo 4, articolo 68, articolo 71, articolo 78, paragrafo 1 ad eccezione dell’articolo 78, paragrafo 1, lettera b), articolo 78, paragrafo 2, lettera a) eccetto il secondo trattino, articoli 79, 80, 82, articolo 83, paragrafo 1 eccetto l’articolo 83, paragrafo 1, lettera b), articolo 83, paragrafo 2, articolo 84 eccetto articolo 84, lettera b), articoli da 97 a 99, articoli 100 e 101, articolo 102, paragrafi 1 e 2, articolo 103, paragrafo 2, articoli 104, 106, 107, 108, 109 e allegati II, III e IV. Per correggere un errore nella versione inglese della direttiva e tenuto conto dell'articolo 1, paragrafo 3, è necessario sostituire il termine inglese 'unit trusts ' con il termine 'common funds' . Occorre inoltre correggere alcuni errori materiali presenti nelle versioni lettone, bulgara, francese, spagnola e italiana della direttiva. 5.1. Nuove regole sulle fusioni La proposta offre agli OICVM la possibilità di beneficiare di maggiori economie di scala introducendo nella direttiva OICVM un quadro giuridico riguardante sia le fusioni nazionali che quelle transfrontaliere. Saranno possibili diversi tipi di fusione in funzione delle regole e pratiche nazionali vigenti, compresi quelli previsti negli Stati membri di common law (schema di incorporazione). 5.1.1. Principio, autorizzazione e approvazione (capo VI, sezione 1) L’articolo 35 prevede il principio di base che tutti gli OICVM (e i relativi comparti di investimento), indipendentemente dalla loro forma giuridica, hanno il diritto di fondersi. Questo nuovo regime in materia di fusioni, compresi i meccanismi di tutela degli investitori, riguarderà sia le fusioni transfrontaliere che quelle nazionali (queste ultime potrebbero avere effetti per gli investitori di altri Stati membri). L’articolo 36 stabilisce il principio dell’autorizzazione preliminare della fusione (da rilasciare entro 30 giorni) da parte delle autorità competenti dell’OICVM oggetto della fusione (ovvero l’entità che cessa di esistere) prima della sua presentazione ai detentori di quote. Durante tale processo esse dovranno valutare l'impatto potenziale della fusione per i detentori di quote sia dell’OICVM oggetto di fusione sia dell’OICVM ricevente. Le autorità competenti dell’OICVM ricevente devono essere informate della decisione presa in materia e pertanto dovrebbero essere in grado di controllare se agli investitori dell’OICVM ricevente vengono fornite le informazioni richieste in conformità della direttiva. Se vi sono più OICVM oggetto di fusione e tali OICVM hanno sede in diversi Stati membri, le autorità competenti di ciascun OICVM oggetto di fusione dovranno approvare la fusione collaborando strettamente tra loro. L’articolo 37 prevede l’obbligo di redigere un progetto comune di condizioni di fusione (compresa una serie minima di disposizioni obbligatorie) per ciascuno degli OICVM coinvolti nella fusione. 5.1.2. Controllo da parte di terzi, informazioni ai detentori di quote e altri diritti dei detentori di quote (capo VI, sezione 2) L’articolo 38 stabilisce che i depositari dell'OICVM oggetto di fusione e dell'OICVM ricevente verifichino la conformità del progetto comune di condizioni di fusione alle disposizioni rilevanti della direttiva e ai rispettivi atti costitutivi. Il ruolo dei depositari non è tuttavia quello di verificare se la fusione proposta sia nell’interesse degli investitori. L'articolo 39 prevede che un revisore indipendente convalidi i criteri utilizzati per valutare le attività e le passività dei fondi coinvolti nella fusione e per calcolare il rapporto di cambio. L'articolo 40 stabilisce che l'OICVM oggetto di fusione fornisca informazioni adeguate e accurate sulla fusione proposta ai detentori delle sue quote, in modo da consentire loro di prendere una decisione informata sull'impatto della fusione proposta sul loro investimento. Se le autorità competenti dell’OICVM oggetto di fusione decidono che la fusione proposta può avere un impatto sui detentori di quote dell’OICVM ricevente, anche a quest’ultimo verrà richiesto di fornire informazioni analoghe ai detentori delle proprie quote. Questo articolo stabilisce inoltre i principi di base per quanto riguarda le informazioni da fornire ai detentori di quote dell’OICVM oggetto di fusione e dell’OICVM ricevente; i relativi dettagli saranno definiti nelle misure di esecuzione. Per ragioni di tutela degli investitori, una disposizione specifica la lingua in cui vengono fornite le informazioni agli investitori situati negli Stati membri in cui un OICVM è stato notificato ai fini della commercializzazione delle proprie quote. L’articolo 41 conferma che l’approvazione da parte dei detentori di quote è richiesta soltanto se disposta dalla legislazione nazionale, nel qual caso è previsto un massimale del 75% dei voti espressi dai detentori di quote. L’articolo 42 prevede il diritto dei detentori di quote (sia dell’OICVM oggetto di fusione che dell’OICVM ricevente) di ottenere il rimborso delle quote o delle azioni senza spese prima della fusione, a partire dal momento in cui gli OICVM li hanno informati della proposta di fusione. 5.1.3 Costi e entrata in vigore (capo VI, sezione 3) L’articolo 43 assicura la tutela degli investitori chiarendo che la responsabilità per i costi della fusione non dovrebbe spettare ai detentori di quote dell’OICVM oggetto di fusione o dell’OICVM ricevente. Tali costi dovrebbero essere sostenuti dal gestore/promotore del fondo. L’articolo 44 prevede che una fusione acquisisce efficacia una volta che si sono verificati il trasferimento delle attività e/o delle passività (a seconda della tecnica di fusione utilizzata) e lo scambio di quote. Esso conferma il ruolo e la responsabilità dei depositari sia dell’OICVM oggetto di fusione che dell’OICVM ricevente di effettuare l’effettivo trasferimento delle attività/passività. Gli investitori e le altre terze parti dovrebbero essere informati a quel punto che la fusione ha acquisito efficacia. Occorre dare pubblicità al completamento della fusione. 5.2. Nuove regole per quanto riguarda le strutture master/feeder (capo VIII) L’introduzione nella direttiva OICVM della possibilità di istituire strutture master-feeder aprirà nuove opportunità d’affari per i gestori degli OICVM, in quanto consentirà loro di snellire ed incrementare l’efficienza della loro politica di investimento. Una struttura master-feeder è caratterizzata dall’investimento da parte dell’OICVM feeder di tutte o quasi tutte le sue attività in un altro OICVM, l’OICVM master. L’articolo 53, paragrafo 1 prevede un minimo dell’85% delle attività da investire in un OICVM master e vieta inoltre agli OICVM feeder di investire in più di un OICVM (master). Il restante 15% dovrebbe consentire agli OICVM feeder di detenere attività liquide a titolo accessorio. Gli OICVM feeder non possono detenere altre attività oltre a quelle menzionate all'articolo 53, paragrafi 1 e 2. Un OICVM master è un OICVM che conformemente all’articolo 53, paragrafo 3 ha almeno un OICVM feeder come investitore. Per evitare strutture a cascata opache, l’OICVM master non può né essere esso stesso un OICVM feeder, né investire in un OICVM feeder. L’articolo 54, paragrafo 1 stabilisce che la politica di investimento specifica di un OICVM feeder deve essere approvata dalle autorità competenti dello Stato membro di origine dell’OICVM feeder. L’approvazione è soggetta alle condizioni di cui al capo VIII. Non possono essere richiesti né condizioni né documenti aggiuntivi. L’articolo 55 prevede che l’OICVM feeder e l’OICVM master concludano un accordo giuridicamente vincolante, che consentirà all’OICVM feeder di assolvere i propri obblighi. Se l’OICVM feeder e l’OICVM master hanno depositari[8] o revisori diversi, gli articoli 56 e 57 prevedono che questi ultimi concludano un accordo sullo scambio di informazioni. L’articolo 58 assicura che sia il prospetto che le informazioni essenziali per gli investitori dell’OICVM feeder indichino il fatto che l’OICVM è un OICVM feeder di un dato OICVM master e spieghino le specificità di questo investimento a due strati. L’articolo 59 prevede i requisiti per la conversione di un OICVM esistente in un OICVM feeder. Per tutelare i detentori di quote, gli OICVM che si convertono debbono informare tutti i detentori di quote in anticipo. Tutti i detentori di quote hanno diritto al riacquisto o al rimborso delle quote dell’OICVM feeder senza spese entro 30 giorni. Conformemente all’articolo 60, paragrafo 2, l’OICVM feeder deve agire nel migliore interesse dei suoi investitori e pertanto deve controllare efficacemente l’OICVM master. L’articolo 60, paragrafo 3 tratta degli accordi di retrocessione e prescrive, laddove applicabile, che tutti i tipi di commissioni ottenute dall’OICVM master o dalla sua società di gestione siano versate all’attivo dell’OICVM feeder. L’articolo 61, paragrafo 2 impedisce all’OICVM master di applicare spese di sottoscrizione o di rimborso all’OICVM feeder. 5.3. Nuove regole sulle informazioni essenziali per gli investitori Queste nuove disposizioni mirano a semplificare il contenuto e le condizioni alle quali vengono fornite informazioni ai potenziali investitori in OICVM. L’obiettivo è consentire agli investitori al dettaglio di adottare decisioni informate in materia di investimenti. A tal fine la direttiva sostituisce il precedente obbligo di offrire un prospetto semplificato gratuitamente ai sottoscrittori prima della conclusione del contratto con il concetto di “informazioni essenziali per gli investitori”. Per ridurre i costi le nuove disposizioni tentano inoltre di garantire che le informazioni essenziali per gli investitori possano essere utilizzate senza modifiche in tutto il mercato interno. 5.3.1. Alcuni miglioramenti generali per quanto riguarda le regole concernenti le informazioni e le comunicazioni di marketing Gli articoli da 64 a 70 stabiliscono le regole riguardanti le informazioni da fornire in qualunque momento, su richiesta, agli investitori (prospetti, relazioni annuali e semestrali). L’articolo 72 fissa il principio che le informazioni contenute nelle comunicazioni di marketing devono essere corrette, chiare e non fuorvianti, e che devono essere coerenti con le informazioni obbligatorie (ad esempio le informazioni essenziali per gli investitori) previste dalla direttiva OICVM. 5.3.2. Informazioni essenziali per gli investitori (sezione 3) L’articolo 73 prescrive alla società di investimento o alla società di gestione (laddove applicabile) di redigere un breve documento contenente le informazioni essenziali per gli investitori che sarà valido in tutti gli Stati membri. Le regole riguardanti la presentazione delle informazioni essenziali per gli investitori sono stabilite dall’articolo 75 (che distingue tra vendite dirette e indirette). Le informazioni essenziali per gli investitori devono descrivere le caratteristiche essenziali dell'investimento proposto e specificare in che modo e dove gli investitori possono ottenere informazioni aggiuntive sugli investimenti proposti e su taluni elementi pratici. Regole più specifiche (ad esempio in merito al formato e al contenuto delle informazioni essenziali per gli investitori) saranno adottate tramite misure di esecuzione. Per assistere in modo efficace gli investitori al dettaglio nella loro decisione, le informazioni essenziali per gli investitori devono essere brevi e concise, essere redatte in modo chiaro e comprensibile ed essere presentate in un formato accessibile. Devono essere corrette, chiare e non fuorvianti (articolo 74) ed essere pertanto conformi alle parti pertinenti del prospetto. L’articolo 74 chiarisce inoltre che le informazioni essenziali per gli investitori costituiscono soltanto informazioni precontrattuali. Nessuna responsabilità civile può derivare a carico di una persona unicamente da tali informazioni, a meno che esse siano fuorvianti, inaccurate e non conformi al prospetto. 5.4. Semplificazione e miglioramento delle regole in materia di notifica 5.4.1. Miglioramento dell’accesso al mercato per gli OICVM La vigente direttiva OICVM prevede regole comuni che consentono ad un OICVM autorizzato e soggetto a vigilanza in uno Stato membro di commercializzare le proprie quote in qualsiasi altro Stato membro. Prima che un OICVM inizi a commercializzare le proprie quote, deve completare una procedura di notifica. L’attuale procedura è diventata onerosa e comporta un notevole dispendio di tempo per i promotori dei fondi. I tempi che attualmente intercorrono tra il momento della notifica e l’effettiva commercializzazione dell’OICVM sono un grave svantaggio rispetto ad altri prodotti finanziari destinati agli investitori al dettaglio, che sono spesso soggetti a requisiti di informazione o di tutela degli investitori meno rigorosi. Per affrontare tale problema, l’articolo 88 propone una nuova procedura più snella basata sulla comunicazione diretta tra le autorità di regolamentazione. In base alle nuove regole, un OICVM che desidera commercializzare le proprie quote in un altro Stato membro presenterà una lettera di notifica alle autorità competenti del proprio paese di origine. La lettera avrà un contenuto armonizzato e descriverà principalmente le modalità di commercializzazione dell’OICVM nello Stato membro in questione. Diversi documenti saranno allegati alla lettera (regolamento del fondo, informazioni essenziali per gli investitori). Dopo la verifica della completezza della documentazione, le autorità competenti dello Stato membro di origine la trasmetteranno automaticamente all’autorità dello Stato membro ospitante insieme ad un’attestazione che conferma che l’OICVM adempie agli obblighi cui è soggetto a titolo della direttiva. Le autorità competenti dello Stato membro ospitante non avranno il diritto di riesaminare, mettere in discussione o discutere il merito dell’autorizzazione concessa all’OICVM nello Stato membro di origine. 5.4.2. Chiarimento delle responsabilità delle diverse autorità competenti Le modifiche sottolineano il principio fondamentale che sancisce che lo Stato membro ospitante non può mettere in discussione la responsabilità esclusiva dello Stato membro di origine negli ambiti disciplinati dalla direttiva. Per facilitare l’accesso diretto e immediato al mercato di un altro Stato membro, il controllo della conformità delle modalità di commercializzazione alle regole applicabili nello Stato membro ospitante avrà luogo su base continuativa, ma solo dopo che l'OICVM avrà collocato le proprie quote nel mercato dello Stato membro ospitante. La direttiva tenta inoltre di rafforzare la trasparenza per quanto riguarda le regole di commercializzazione locali (l'obbligo per gli Stati membri di pubblicare nei loro siti tutte le regole di commercializzazione applicabili). 5.4.3. Miglioramento della comunicazione e della cooperazione tra le autorità competenti Perché la nuova procedura di notifica funzioni in modo efficace, occorre che migliori la comunicazione tra le autorità competenti. È pertanto prevista la trasmissione elettronica delle informazioni in merito agli OICVM e alle loro modalità di commercializzazione in modo tale che le autorità del paese ospitante si preparino meglio per monitorare continuativamente la conformità alle regole di commercializzazione. Gli OICVM saranno tuttavia obbligati ad informare direttamente le autorità del paese ospitante in merito a qualsiasi modifica delle proprie modalità di commercializzazione. Questo ambito sarà disciplinato nel dettaglio tramite misure di esecuzione. 5.4.4. Metodi di distribuzione delle informazioni obbligatorie negli Stati membri ospitanti L’articolo 89 introduce un nuovo regime linguistico, in base al quale gli OICVM devono tradurre nella lingua locale solo le informazioni destinate agli investitori. Spetta agli OICVM decidere se altre informazioni obbligatorie devono essere tradotte nella lingua dello Stato membro ospitante o in una lingua comunemente utilizzata nella sfera della finanza internazionale. Gi investitori sapranno in che lingua sono disponibili il prospetto e le relazioni annuali o semestrali in quanto ciò sarà specificato nelle informazioni essenziali per gli investitori. La traduzione (di responsabilità esclusiva dell’OICVM) dei documenti diversi dalle informazioni essenziali per gli investitori nella lingua di uno Stato membro ospitante sarà pertanto frutto di una decisione determinata dal mercato (in linea con il regime linguistico della direttiva sul prospetto). 5.5. Regole volte a rafforzare la cooperazione tra le autorità di vigilanza L’attuazione efficace delle disposizioni introdotte dalla presente proposta non può mettere a repentaglio il livello elevato di tutela degli investitori offerto dalla direttiva OICVM. Gli aggiustamenti proposti sono pertanto integrati da misure che rafforzano i meccanismi esistenti in materia di cooperazione tra autorità di vigilanza e offrono alle autorità di vigilanza strumenti aggiuntivi per svolgere le proprie funzioni in modo efficace. Queste misure ricalcano ampiamente disposizioni già in vigore di altre direttive relative ai servizi finanziari. ê 85/611/CEE (adattato) 2008/0153 (COD) Proposta di DIRETTIVA .../…/CE DEL PARLAMENTO EUROPEO E DEL CONSIGLIO del […] concernente il coordinamento delle disposizioni legislative, regolamentari ed amministrative in materia di taluni organismi d'investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) (Testo rilevante ai fini del SEE) IL PARLAMENTO EUROPEO E IL CONSIGLIO DELL’UNIONE EUROPEA, visto il trattato che istituisce la Comunità europea, in particolare l'articolo 57 Ö 47 Õ, paragrafo 2, vista la proposta della Commissione, deliberando secondo la procedura di cui all'articolo 251 del trattato[9], considerando quanto segue: ò nuovo (1) La direttiva del Consiglio del 20 dicembre 1985 concernente il coordinamento delle disposizioni legislative, regolamentari ed amministrative in materia di taluni organismi d'investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM)[10] è stata modificata più volte in modo sostanziale[11]. Essa deve essere nuovamente modificata ed è quindi opportuno provvedere, per ragioni di chiarezza, alla sua rifusione. (2) La direttiva 85/611/CEE ha ampiamente contribuito allo sviluppo e al successo del settore europeo dei fondi di investimento. Tuttavia, nonostante i miglioramenti introdotti dalla sua adozione ed in particolare nel 2001, è emerso con sempre maggiore chiarezza che occorre apportare modifiche al quadro giuridico relativo agli OICVM, in modo da adeguarlo ai mercati finanziari del 21° secolo. Il Libro verde della Commissione sui fondi di investimento[12] del 2005 ha avviato un dibattito pubblico sul modo in cui la direttiva dovrebbe essere adattata per far fronte a queste nuove sfide. Questo intenso processo di consultazione ha portato alla conclusione ampiamente condivisa che sono necessarie modifiche sostanziali. ê 85/611/CEE considerando 1 (adattato) considerando che vi sono notevoli divergenze tra le legislazioni degli Stati membri relative agli organismi d'investimento collettivo, soprattutto per quanto riguarda gli obblighi e i controlli ai quali questi organismi sono assoggettati; che queste divergenze provocano perturbazioni delle condizioni di concorrenza tra questi organismi e non garantiscono una tutela equivalente dei partecipanti; ê 85/611/CEE considerando 2 e 3 (adattato) (3) considerando che Uun coordinamento delle legislazioni nazionali che disciplinano gli organismi d'investimento collettivo appare pertanto opportuno, per ravvicinare sul piano comunitario le condizioni di concorrenza tra questi organismi ed attuarvi una tutela più efficace e più uniforme dei detentori di quotepartecipanti.; che Uun simile coordinamento sarebbe opportuno ai fini di facilitare agli organismi d'investimento collettivo situati in uno Stato membro la commercializzazione delle loro quote nel territorio degli altri Stati membri; considerando che la realizzazione di questo obiettivo agevola l'abolizione delle restrizioni alla libera circolazione, sul piano comunitario, delle quote degli organismi d'investimento collettivo Ö OICVM Õ. e che questo coordinamento contribuisce alla creazione di un mercato europeo dei capitali; ê 85/611/CEE considerando 4 (adattato) (4) considerando che Inin merito agli obiettivi di cui sopra è auspicabile prevedere per gli organismi d'investimento collettivo Ö OICVM Õ situati Ö stabiliti Õ negli Stati membri norme minime comuni per quanto riguarda la loro autorizzazione, la loro vigilanzail loro controllo, la loro struttura, la loro attività e le informazioni che sono tenuti a pubblicare.; ê 85/611/CEE considerando 5 (adattato) considerando che l'applicazione di queste norme comuni rappresenta una garanzia sufficiente affinché gli organismi d'investimento collettivo situati in uno Stato membro possano, fatte salve le disposizioni in materia di movimenti di capitali, commercializzare le loro quote negli altri Stati membri, senza che questi ultimi possano assoggettare questi organismi o le loro quote a qualsiasi disposizione, eccettuate quelle che, in tali Stati, esulano dai settori disciplinati dalla presente direttiva; che è tuttavia opportuno prevedere che se un organismo d'investimento collettivo commercializza le sue quote in uno Stato membro diverso da quello dove è situato, esso deve prendere le misure necessarie affinché i partecipanti in questo Stato membro possano esercitarvi agevolmente i loro diritti finanziari e disporre in loco delle necessarie informazioni; ê 85/611/CEE considerando 6 (adattato) e 2001/108/CE considerando 2 (adattato) (5) considerando che In una prima fase Èè opportuno limitare il coordinamento delle legislazioni degli Stati membri agli organismi d'investimento collettivo Ö OICVM Õ di tipo diverso da quello «chiuso» che offrono le loro quote in vendita al pubblico nella Comunità. e che hanno come unico obiettivo l'investimento in valori mobiliari (essenzialmente valori mobiliari quotati ufficialmente in borsa o su analoghi mercati regolamentati); che la regolamentazione degli organismi d'investimento collettivo cui la direttiva non si applica solleva vari problemi che occorre risolvere con altre disposizioni e che, quindi, tali organismi saranno oggetto di un successivo coordinamento; che in attesa di tale coordinamento uno Stato membro può fissare, in particolare le categorie di organismi d'investimento collettivo in valori mobiliari (o.i.c.v.m.) escluse dal campo di applicazione della presente direttiva per la loro politica di investimento e di assunzione di prestiti e le norme specifiche alle quali tali o.i.c.v.m. sono sottoposti quando esercitano le loro attività nel suo territorio; Data l'evoluzione del mercato, Èè opportuno ampliare Ö che tra Õ le finalità degli OICVM in materia di investimento, in modo tale da consentire loro Ö vi possa essere quella di Õ di investire anche in strumenti finanziari diversi dai valori mobiliari, purché sufficientemente liquidi. Gli strumenti finanziari che possono figurare nel portafoglio delle attività degli OICVM sono Ö devono essere Õ elencati nella presente direttiva. La selezione degli investimenti di un portafoglio sulla base di un indice è una tecnica di gestione. ê 2001/107/CE considerando 3 (adattato) (6) Per essere autorizzate dallo Stato membro di origine, le società di gestione dovrebbero Ö L'autorizzazione concessa alle società di gestione dallo Stato membro di origine deve Õ garantire la Ö loro Õ solvibilità e la tutela degli investitori delle società di gestione al fine di contribuire alla stabilità del sistema finanziario. L'impostazione adottata mira ad assicurare l'armonizzazione essenziale, necessaria e sufficiente per pervenire al riconoscimento reciproco delle autorizzazioni e dei sistemi di vigilanza prudenziale, rendendo possibile il rilascio di un'unica autorizzazione valida in tutta l'Unione europea Ö la Comunità Õ e l'applicazione del principio di vigilanza da parte dello Stato membro di origine. ê 2001/107/CE considerando 4 (8) Allo scopo di tutelare gli investitori, è necessario garantire un sistema di monitoraggio interno di ogni società di gestione, in particolare attraverso la separazione delle funzioni direttive ed adeguati meccanismi di controllo interno. ê 2001/107/CE considerando 5 (adattato) (8) Affinché la società di gestione possa assolvere gli obblighi derivanti dalle sue attività e così assicurare la propria stabilità sono obbligatori un capitale iniziale e fondi propri aggiuntivi. Per tener conto degli sviluppi, specie quelli relativi ai requisiti patrimoniali a fronte del rischio operativo nell'Unione europea Ö nella Comunità Õ e in altre sedi internazionali si dovranno Ö devono Õ riesaminare tali prescrizioni, compreso l'uso di garanzie, entro tre anni. ê 2001/107/CE considerando 6 (adattato) (9) Grazie al riconoscimento reciproco Ö al principio della vigilanza dello Stato membro di origine, Õ le società di gestione autorizzate nel loro Stato membro di origine potranno Ö devono poter Õ esercitare le attività oggetto della loro autorizzazione in tutta l'Unione europea Ö la Comunità Õ, costituendo succursali o in regime di libera prestazione di servizi. L'approvazione del regolamento di un fondo comune di investimento è di competenza dello Stato membro di origine della società di gestione. ê 2001/107/CE considerando 7 (10) Per quanto riguarda la gestione di portafogli collettivi (gestione di fondi comuni di investimento e di società di investimento), una società di gestione autorizzata nello Stato membro di origine dovrebbe poter esercitare negli altri Stati membri le seguenti attività: commercializzare quote dei fondi comuni di investimento armonizzati gestiti dalla società stessa nello Stato membro di origine; commercializzare azioni delle società di investimento armonizzate gestite dalla società di gestione; svolgere tutte le altre funzioni e tutti gli altri compiti insiti nell'attività di gestione di un portafoglio collettivo; gestire le attività di società di investimento costituite in Stati membri diversi da quello di origine; esercitare, sulla base di mandati di società di gestione costituite in Stati membri diversi dal suo Stato membro di origine, le funzioni insite nell'attività di gestione di un portafoglio collettivo. ê 2001/107/CE considerando 8 (adattato) (11) IlI principio del riconoscimento reciproco e della vigilanza da parte dello Stato membro di origine esigeono che le autorità competenti di uno Stato membro non rilascino o revochino l'autorizzazione qualora elementi determinanti, come il contenuto del programma di attività, la distribuzione geografica o le attività effettivamente svolte indichino in modo evidente che una società di gestione ha scelto il sistema giuridico di uno Stato membro al fine di sottrarsi ai criteri più rigidi in vigore in un altro Stato membro sul cui territorio intenda svolgere o svolga la maggior parte delle sue attività. Ai fini della presente direttiva, una società di gestione dovrebbe essere autorizzata nello Stato membro in cui si trova la sua sede statutaria Ö legale Õ. Secondo il principio della vigilanza da parte dello Stato membro di origine, solo lo Stato membro in cui si trova la sede statutaria Ö legale Õ della società di gestione può essere considerato competente ad approvare il regolamento dei fondi comuni di investimento istituiti dalla società e la scelta del depositario. Per prevenire la scelta speculativa dei sistemi di vigilanza e promuovere la fiducia nell'efficienza della vigilanza esercitata dalle autorità dello Stato membro di origine, per l'autorizzazione dell'OICVM una delle condizioni dovrebbe essere che la commercializzazione delle relative quote non sia vietata da alcuna disposizione giuridica nello Stato membro di origine stesso. Tale condizione non pregiudica la facoltà dell'OICVM di scegliere, una volta ottenuta l'autorizzazione, lo Stato o gli Stati membri in cui si devono commercializzare le quote a norma della presente direttiva. ê 2001/107/CE considerando 9 (adattato) (12) La direttiva 85/611/CEE limita Ö Per quanto riguarda Õ il campo d'azione delle società di gestione alla sola attività di gestione di fondi comuni di investimento e di società di investimento (gestione di portafogli collettivi). Ö e Õ pPer tener conto dei recenti sviluppi delle legislazioni degli Stati membri e per consentire alle società in questione di realizzare notevoli economie di scala, è auspicabile eliminare tale restrizione. Pertanto, è auspicabile consentire alle società di gestione di esercitare anche l'attività di gestione di portafogli di investimenti di un singolo cliente (gestione di portafogli individuali), nonché quella di gestione di fondi pensione come pure determinate attività accessorie dell'attività principale. L'estensione del Ö Tale Õ campo d'azione delle società di gestione non deve pregiudicare la stabilità di tali società. Dovrebbero tuttavia essere stabilite norme specifiche che impediscano conflitti di interesse quando le società di gestione sono autorizzate a esercitare l'attività di gestione di portafogli sia collettivi che individuali. ê 2001/107/CE considerando 10 (adattato) (13) L'attività di gestione di Ö singoli Õ portafogli di investimenti è un servizio di investimento già disciplinato dalla direttiva 2004/39/CE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 21 aprile 2004, relativa ai mercati degli strumenti finanziari, che modifica le direttive 85/611/CEE e 93/6/CEE del Consiglio e la direttiva 2000/12/CE del Parlamento europeo e del Consiglio e che abroga la direttiva 93/22/CEE del Consiglio[13]93/22/CEE del Consiglio, del 10 maggio 1993, relativa ai servizi di investimento nel settore dei valori mobiliari[14]..Affinché il settore sia disciplinato da un quadro normativo omogeneo è auspicabile assoggettare le società di gestione che sono autorizzate a prestare anche tale servizio alle condizioni stabilite in detta direttiva. ê 2001/107/CE considerando 11 (14) In generale, lo Stato membro di origine può emanare norme più rigorose di quelle stabilite nella presente direttiva, in particolare in materia di condizioni di autorizzazione, di requisiti prudenziali e di esigenze in materia di resoconti e prospetti completi. ê 2001/107/CE considerando 12 (adattato) (15) È auspicabile stabilire le norme che definiscano le precondizioni alle quali una società di gestione può delegare a terzi, sulla base di mandati, compiti e funzioni specifiche allo scopo di accrescere l'efficienza della sua attività. Ai fini della corretta applicazione dei Ö del Õ principio del riconoscimento reciproco dell'autorizzazione e della vigilanza da parte dello Stato membro di origine, gli Stati membri che consentono una simile delega dovrebbero assicurare che le società di gestione da essi autorizzate non deleghino interamente le loro funzioni a uno o più terzi, in modo da diventare una scatola vuota, e che l'esistenza dei mandati non impedisca una efficace vigilanza della società di gestione. Tuttavia, il fatto che una società di gestione abbia delegato alcune delle sue funzioni non dovrebbe in nessun caso pregiudicare la responsabilità della società stessa e del depositario nei confronti dei detentori delle quote e delle autorità competenti. ê 2001/107/CE considerando 13 (16) Per salvaguardare gli interessi degli azionisti e garantire la parità delle condizioni di concorrenza sul mercato per gli organismi di investimento collettivo armonizzati, le società di investimento devono disporre di un capitale iniziale. Tuttavia, le società di investimento che hanno designato una società di gestione saranno coperte attraverso i fondi propri aggiuntivi di quest'ultima. ê 2001/107/CE considerando 14 (adattato) (17) Le società di investimento autorizzate dovrebbero Ö devono Õ sempre conformarsiessere conformi agli articoli 5 octies e 5 nonies Ö 13 e 14 Õ, sia direttamente ai sensi dell'articolo 13 ter Ö 27 Õ, sia indirettamente in quanto, se una società di investimento autorizzata sceglie di designare una società di gestione, quest'ultima deve essere autorizzata a norma della Ö presente Õ direttiva e quindi tenuta a conformarsi agli articoli suddetti Ö 13 e 14 Õ. ò (nuovo) (18) Per quanto necessarie, le fusioni tra OICVM incontrano molte difficoltà legislative e amministrative nella Comunità. Per migliorare il funzionamento del mercato interno, è pertanto necessario stabilire disposizioni comunitarie che agevolino le fusioni tra OICVM (e relativi comparti). Sebbene alcuni Stati membri abbiano autorizzato soltanto i fondi contrattuali, la legislazione di ciascuno Stato membro deve consentire e riconoscere le fusioni tra tutti i tipi di fondi (fondi aventi forma contrattuale, fondi aventi forma societaria e unit trust). La presente direttiva ha per oggetto le tecniche di fusione più comunemente usate negli Stati membri, ma non impedisce agli OICVM di utilizzare altre tecniche a livello nazionale o transfrontaliero. Queste ultime resteranno tuttavia soggette alle disposizioni rilevanti del diritto nazionale. (19) Per salvaguardare gli interessi degli investitori, gli Stati membri devono imporre che le proposte di fusione tra OICVM a livello sia nazionale che transfrontaliero siano subordinate all’autorizzazione delle loro autorità competenti. Per quanto riguarda le fusioni transfrontaliere, le autorità competenti dello Stato membro di origine dell’OICVM che cesserà di esistere (l’OICVM oggetto di fusione) devono approvare la fusione in modo da garantire che siano debitamente tutelati gli interessi dei detentori delle quote che cambiano effettivamente fondo. Se vi sono più OICVM oggetto di fusione e tali OICVM hanno sede in diversi Stati membri, le autorità competenti di ciascun OICVM oggetto di fusione dovranno approvare la fusione collaborando strettamente tra loro. Dato che anche gli interessi dei detentori delle quote dell’OICVM che continua ad esistere dopo la fusione (l’OICVM ricevente) devono essere salvaguardati adeguatamente, tali interessi devono essere tenuti presenti dalle autorità competenti dello Stato membro di origine dell’OICVM oggetto di fusione quando approvano una fusione transfrontaliera. (20) Occorre garantire un controllo aggiuntivo delle fusioni da parte di terzi. I depositari di ciascuno degli OICVM interessati dalla fusione devono verificare la conformità del progetto comune di condizioni di fusione con le disposizioni rilevanti della presente direttiva e del regolamento dell’OICVM. Un revisore indipendente deve redigere una relazione per conto di tutti gli OICVM interessati dalla fusione che convalidi i metodi di valutazione delle attività e delle passività di tali OICVM e il metodo di calcolo del rapporto di cambio fissato dall'organismo di gestione e/o amministrativo di tali OICVM nel progetto comune di condizioni di fusione. Per limitare i costi collegati con le fusioni transfrontaliere, deve essere possibile redigere una relazione unica per tutti gli OICVM interessati e il revisore legale dei conti dell’OICVM oggetto di fusione e/o dell’OICVM ricevente devono avere la facoltà di farlo. Per ragioni di protezione degli investitori, i detentori di quote devono avere la possibilità di ottenere una copia di tale relazione a titolo gratuito. (21) È di particolare importanza che i detentori di quote siano adeguatamente informati in merito alla proposta di fusione e che i loro diritti siano adeguatamente protetti. Sebbene i più interessati siano i detentori delle quote dell'OICVM oggetto di fusione, occorre salvaguardare anche gli interessi dei detentori delle quote dell’OICVM ricevente laddove la proposta di fusione potrebbe avere un impatto sostanziale sul loro investimento. (22) Le disposizioni sulle fusioni contenute nella presente direttiva non pregiudicano l’applicazione della legislazione sul controllo delle concentrazioni tra imprese, in particolare del regolamento (CE) n. 139/2004 del Consiglio, del 20 gennaio 2004, relativo al controllo delle concentrazioni tra imprese ("regolamento comunitario sulle concentrazioni")[15] ê 85/611/CEE considerando 7 (adattato) (23) considerando che Lala libera commercializzazione delle quote di OICVM autorizzati ad investire sino al 100% del loro patrimonio in valori mobiliari di un unico emittente (Stato, enti locali, ecc.) non può avere direttamente o indirettamente l'effetto di perturbare il funzionamento dei mercati dei capitali o di complicare il finanziamento degli Stati membri. né di creare situazioni economiche analoghe a quelle che l'articolo 68, paragrafo 3 del trattato ha lo scopo di evitare; ê 85/611/CEE considerando 8 (adattato) considerando che occorre tener conto della particolare situazione del mercato finanziario della Repubblica ellenica e di quello della Repubblica portoghese accordando a queste un periodo supplementare per l'applicazione della presente direttiva, ê 2001/108/CE considerando 3 (24) La definizione di valori mobiliari che figura nella presente direttiva è valida solo ai fini di quest'ultima e non influenza in alcun modo le varie definizioni utilizzate nelle legislazioni nazionali in altri contesti, ad esempio in materia fiscale. Di conseguenza, le azioni ed altri valori assimilabili ad azioni emessi da organismi costituiti nella forma di "building society" e "industrial and provident society", la cui proprietà non è in pratica trasferibile (salvo riacquisto da parte dell'organismo emittente), non rientrano in tale definizione. ê 2001/108/CE considerando 4 (25) Tra gli strumenti del mercato monetario rientrano quei valori mobiliari che di norma non sono negoziati sui mercati regolamentati, ma sono negoziati sul mercato monetario, ad esempio i buoni del Tesoro e degli enti locali, i certificati di deposito, le cambiali finanziarie (commercial paper)polizze di credito commerciale, i "medium term notes" e le accettazioni bancarie. ê 2001/108/CE considerando 5 (26) È utile che il concetto di "mercato regolamentato" utilizzato nella presente direttiva corrisponda a quello utilizzato nella direttiva 93/22/CEE del Consiglio, del 10 maggio 1993, relativa ai servizi di investimento nel settore dei valori mobiliari[16] 2004/39/CE. ê 2001/108/CE considerando 6 (27) È opportuno consentire agli OICVM di investire le loro attività in quote di OICVM e/o di altri organismi di investimento collettivo di tipo aperto che investono anch'essi in attività finanziarie liquide elencate nella presente direttiva e che operano in base al principio della ripartizione dei rischi. È necessario che gli OICVM o gli altri organismi di investimento collettivo nei quali un OICVM investe i propri attivi siano soggetti ad una vigilanza efficace. ê 2001/108/CE considerando 7 (28) Occorre facilitare lo sviluppo delle opportunità di investimento di un OICVM in OICVM e in altri organismi di investimento collettivo. È quindi essenziale assicurare che tale attività di investimento non riduca la protezione degli investitori. A causa delle maggiori possibilità che si offrono ad un OICVM di investire in quote di altri OICVM e/o organismi di investimento collettivo, è necessario stabilire determinate norme in materia di limiti quantitativi, comunicazione di informazioni e prevenzione del fenomeno della cascata di fondi. ê 2001/108/CE considerando 8 (adattato) (29) Alla luce dell'evoluzione del mercato e nella prospettiva del completamento dell'Unione economia e monetaria, è opportuno consentire agli OICVM di investire in depositi bancari. Al fine di assicurare una liquidità adeguata degli investimenti in depositi, tali depositi devono essere rimborsabili su richiesta o possono essere ritirati. Se i depositi sono effettuati presso un ente creditizio avente sede legale in un paese terzo, l'ente creditizio l'istituto di credito dovrebbe essere soggetto a norme prudenziali equivalenti a quelle stabilite dalla legislazione comunitaria. ê 2001/108/CE considerando 9 (30) Oltre agli OICVM che investono in depositi bancari secondo quanto previsto dal loro regolamento o dai loro atti costitutivi, può essere necessario consentire a tutti gli OICVM di detenere liquidità a titolo accessorio, sotto forma di depositi bancari a vista. La detenzione a titolo accessorio di tali attività liquide può rivelarsi giustificata, in particolare nelle situazioni seguenti: per poter far fronte ai pagamenti correnti o eccezionali; in caso di vendita di quote, per il tempo necessario a reinvestire in valori mobiliari, strumenti del mercato monetario e/o altre attività finanziarie previste dalla presente direttiva; quando, per via delle condizioni sfavorevoli del mercato, gli investimenti in valori mobiliari, strumenti del mercato monetario e altre attività finanziarie devono essere sospesi, per il periodo di tempo strettamente necessario. ê 2001/108/CE considerando 10 (31) Per ragioni prudenziali, è necessario che un OICVM eviti una concentrazione eccessiva di investimenti che lo esponga a un rischio di controparte presso un unico emittente o presso emittenti appartenenti al medesimo gruppo. ê 2001/108/CE considerando 11 (adattato) (32) Gli OICVM dovrebbero Ö devono Õ essere espressamente autorizzati, nel quadro della loro politica generale di investimento e/o a fini di copertura allo scopo di conseguire l'obiettivo finanziario stabilito o il profilo di rischio indicato nel prospetto, ad investire in strumenti finanziari derivati. Per garantire la protezione degli investitori, è necessario limitare il rischio massimo potenziale connesso con gli strumenti derivati in modo tale che non superi il valore netto totale del portafoglio dell'OICVM. Per garantire la consapevolezza costante dei rischi e degli impegni connessi con le operazioni con i derivati e verificare l'osservanza dei limiti in materia di investimenti, tali rischi e impegni dovranno essere misurati e monitorati su base permanente. Infine, per garantire la protezione degli investitori tramite la pubblicità, gli OICVM dovrebbero Ö devono Õ descrivere le strategie, le tecniche e i limiti di investimento applicabili alle loro operazioni su derivati. ê 2001/108/CE considerando 12 (adattato) (33) Per quanto riguarda gli strumenti derivati negoziati fuori borsa (OTC), dovrebbero essere fissati requisiti supplementari in termini di ammissibilità delle controparti e degli strumenti, nonché di liquidità e di valutazione continua delle posizioni. Tali requisiti supplementari sono finalizzati ad assicurare un adeguato livello di protezione degli investitori, analogo a quello di cui beneficiano quando acquistano strumenti derivati sui mercati regolamentati. ê 2001/108/CE considerando 13 (34) Le operazioni in strumenti derivati non possono mai avere l'obiettivo di eludere i principi e le regole enunciati nella presente direttiva. Per quanto concerne gli strumenti derivati OTC, in caso di concentrazione del rischio nei confronti di una stessa controparte o di uno stesso gruppo di controparti si applicano requisiti complementari in materia di diversificazione del rischio. ê 2001/108/CE considerando 14 (adattato) (35) Talune tecniche di gestione del portafoglio destinate agli Ö utilizzate dagli Õ organismi di investimento collettivo che investono principalmente in azioni e/o obbligazioni si basano sulla riproduzione degli indici azionari e/o obbligazionari. È opportuno consentire agli OICVM di riprodurre indici azionari e/o obbligazionari noti e riconosciuti. Può pertanto essere necessario introdurre norme di ripartizione dei rischi più flessibili per gli OICVM che investono in azioni e/o obbligazioni a tale scopo. ê 2001/108/CE considerando 15 (adattato) (36) Gli organismi di investimento collettivo che rientrano nell'ambito di applicazione della presente direttiva non dovrebbero Ö devono Õ essere utilizzati a fini diversi dall'investimento collettivo dei fondi raccolti presso il pubblico conformemente alle regole previste dalla presente direttiva. Nei casi enumerati nella presente direttiva un OICVM può avere società affiliate Ö imprese figlie Õ solo nella misura necessaria per esercitare in modo efficace, per suo conto, talune attività anch'esse definite dalla presente direttiva. È necessario garantire una vigilanza efficace degli OICVM. La creazione di una società affiliata da parte di un OICVM in un paese terzo dovrebbe Ö deve Õ pertanto essere autorizzata soltanto nei casi e alle condizioni definite dalla presente direttiva. L'obbligo generale di agire unicamente nell'interesse dei detentori di quote ed in particolare l'obiettivo di minimizzare i costi non potrebbe in alcun modo giustificare il fatto che un OICVM adotti provvedimenti che potrebbero impedire alle autorità competenti di esercitare in modo efficace la loro funzione di vigilanza. ê 88/220/CEE considerando 4 e 5 (adattato) (37) considerando che l'articolo 22, paragrafo 3 della direttiva 85/611/CEE stabilisce una deroga ai paragrafi 1 e 2 dello stesso articolo, Ö La versione originaria della direttiva 85/611/CE conteneva una deroga alla restrizione sulla percentuale delle proprie attività che un OICVM può investire in valori mobiliari emessi dallo stesso organismo, che si applicava alle Õ per obbligazionii valori mobiliari emessei o garantitei da uno Stato membro. Ö Tale deroga consentiva agli Õ ed autorizza in tale caso gli o. i. c. v. m. Ö OICVM Õ diad investire in particolare fino al 35% del loro patrimonio in obbligazioni di tale tipo. considerando che Èè giustificata una deroga analoga, ma di portata più limitata, nei riguardi delle obbligazioni del settore privato, le quali anche se non sono garantite dallo Stato offrono garanzie particolari per l'investitore, in virtù delle regolamentazioni particolari loro applicabili.; che è È pertanto opportuno prevedere una simile deroga per il complesso di queste obbligazioni che rispondono a criteri fissati in comune e lasciare agli Stati membri la cura di elaborare l'elenco delle obbligazioni a cui intendono, se del caso, accordare una deroga. e prevedere una procedura d'informazione degli altri Stati membri identica a quella prevista all'articolo 20 della direttiva 85/611/CEE, ò (nuovo) (38) Diversi Stati membri hanno adottato disposizioni che consentono agli organismi di investimento collettivo non coordinati di aggregare le loro attività in un unico fondo detto “fondo master”. Per consentire agli OICVM di avvalersi di tali strutture, è necessario esentare gli “OICVM feeder” che desiderano aggregare le loro attività in un “OICVM master” dal divieto di investire più del 10% o, a seconda dei casi, del 20% in un unico fondo di investimento. Tale esenzione è giustificata poiché l'OICVM feeder investe la totalità o la quasi totalità delle sue attività nel portafoglio diversificato dell'OICVM master che è soggetto alle regole di diversificazione riguardanti gli OICVM. (39) Per agevolare il funzionamento del mercato interno e per garantire lo stesso livello di tutela degli investitori in tutta la Comunità devono essere ammesse sia le strutture master-feeder in cui il fondo master e il fondo feeder sono stabiliti nello stesso Stato membro, sia quelle in cui essi sono stabiliti in diversi Stati membri. Per consentire agli investitori di comprendere meglio le strutture master-feeder e agevolarne la vigilanza da parte delle autorità di regolamentazione, in particolare in un contesto transfrontaliero, nessun OICVM feeder deve avere la possibilità di investire in più di un fondo master. Per garantire lo stesso livello di tutela degli investitori in tutta la Comunità, il fondo master deve essere anch’esso un OICVM autorizzato. (40) Per proteggere gli investitori dell'OICVM feeder, l’investimento dell'OICVM feeder nell'OICVM master deve essere soggetto alla previa approvazione delle autorità competenti dello Stato membro di origine dell'OICVM feeder. (41) Per consentire all'OICVM feeder di agire nel migliore interesse dei detentori delle sue quote ed in particolare porlo in condizione di ottenere dall'OICVM master tutte le informazioni e i documenti necessari per adempiere ai propri obblighi, l'OICVM feeder e l'OICVM master devono sottoscrivere un accordo vincolante e giuridicamente obbligatorio. Analogamente, l’accordo sullo scambio di informazioni tra i depositari o, rispettivamente, i revisori dell'OICVM feeder e dell'OICVM master deve garantire il flusso di informazioni e documenti necessario affinché il depositario o il revisore dell’OICVM feeder possa svolgere le proprie funzioni. (42) Per garantire un livello elevato di tutela degli interessi degli investitori dell'OICVM feeder, occorre adattare il prospetto, le informazioni essenziali per gli investitori di cui all’articolo 73, nonché le comunicazioni di marketing alle specificità delle strutture master-feeder. (43) Il divieto fatto all’OICVM master di imporre il pagamento di spese di sottoscrizione o di rimborso all’OICVM feeder è volto a proteggere i detentori di quote da costi aggiuntivi ingiustificati. (44) Le regole di conversione devono consentire ad un OICVM esistente di convertirsi in un OICVM feeder. Nel contempo devono tutelare sufficientemente i detentori di quote. Poiché tale conversione è un cambiamento radicale della politica di investimento, l’OICVM che si converte in OICVM feeder deve essere tenuto a fornire ai detentori delle proprie quote informazioni sufficienti per poter decidere se mantenere o meno i loro investimenti. (45) Gli Stati membri devono operare una chiara distinzione tra le comunicazioni di marketing e le informazioni obbligatorie destinate agli investitori previste dalla presente direttiva. Le informazioni obbligatorie destinate agli investitori includono le informazioni essenziali per gli investitori, il prospetto, la relazione annuale e la relazione semestrale. (46) Le informazioni essenziali per gli investitori devono essere fornite agli investitori, in una fase precontrattuale, per aiutarli ad adottare decisioni informate in materia di investimenti. Esse devono contenere solo gli elementi essenziali per adottare tali decisioni. Occorre armonizzare il più possibile la natura delle informazioni da includere tra le informazioni essenziali per gli investitori al fine di garantire una tutela degli investitori e una comparabilità adeguate. Le informazioni essenziali per gli investitori devono essere presentate in un formato breve. Un documento unico di lunghezza limitata che presenta le informazioni in un ordine specifico è il modo più appropriato per ottenere la chiarezza e semplicità di presentazione richieste dagli investitori al dettaglio, e deve consentire raffronti utili. (47) Le informazioni essenziali per gli investitori devono essere presentate per tutti gli OICVM. Le società di gestione o, laddove applicabile, le società di investimento devono fornire le informazioni essenziali per gli investitori alle entità rilevanti, a seconda del metodo di commercializzazione utilizzato (vendite dirette o tramite intermediario). L’uso delle informazioni essenziali per gli investitori da parte degli intermediari presso il punto vendita deve essere disciplinato dalla legislazione rilevante relativa a tali intermediari, ad esempio dalla direttiva 2004/39/CE. (48) Il diritto degli OICVM di vendere le proprie quote in altri Stati membri deve essere soggetto ad una procedura di notifica basata sul miglioramento della comunicazione tra le autorità competenti degli Stati membri. Dopo la trasmissione di un fascicolo di notifica completo da parte delle autorità competenti dello Stato membro di origine dell’OICVM, lo Stato membro ospitante dell’OICVM non deve avere la possibilità di rifiutare l’accesso al suo mercato ad un OICVM stabilito in un altro Stato membro o di contestare l’autorizzazione rilasciata da tale Stato membro. (49) Per agevolare la commercializzazione transfrontaliera di quote di OICVM, il controllo della conformità delle disposizioni adottate per la commercializzazione di quote di OICVM con le leggi, i regolamenti e le procedure amministrative applicabili nello Stato membro ospitante dell'OICVM deve avvenire su base continuativa dopo che l'OICVM ha avviato la commercializzazione delle proprie quote in tale Stato membro. Questo controllo può riguardare in particolare l’obbligo che le comunicazioni di marketing siano presentate in modo corretto, chiaro e non fuorviante. (50) Per ragioni di certezza del diritto occorre garantire che un OICVM che commercializza le proprie quote su base transfrontaliera possa accedere agevolmente, in forma elettronica, ad informazioni esaurienti sulle disposizioni legislative, regolamentari e amministrative applicabili nello Stato membro ospitante dell’OICVM e relative alla commercializzazione di OICVM. (51) Per agevolare la commercializzazione transfrontaliera di quote di OICVM, occorre prevedere che un OICVM sia tenuto a tradurre solo le informazioni essenziali per gli investitori nella lingua ufficiale o in una delle lingue ufficiali di uno Stato membro ospitante o in una lingua approvata dalla sua autorità competente. Le informazioni essenziali per gli investitori devono specificare la lingua/le lingue in cui sono disponibili altri documenti informativi obbligatori e informazioni aggiuntive. (52) È necessario rafforzare la convergenza dei poteri a disposizione delle autorità competenti in modo da far sì che la direttiva venga applicata in modo equivalente in tutti gli Stati membri. Una serie minima di poteri comuni a tutte le autorità competenti, in linea con quanto previsto da altri atti normativi comunitari sui servizi finanziari, deve garantire l'efficacia della vigilanza. (54) È necessario rafforzare le disposizioni riguardanti lo scambio di informazioni tra le autorità nazionali competenti e potenziare i doveri di reciproca assistenza e cooperazione. ê 95/26/CE considerando 6 (adattato) è1 95/26/CE articolo 1, quarto trattino (54) considerando che Iil riferimento all'effettivo esercizio delle funzioni di vigilanza da parte delle autorità di controllo Ö vigilanza Õ comprende la vigilanza su base consolidata che occorre esercitare su un è1organismo di investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) o un'impresa che concorre alla sua attivitàç, allorché le disposizioni del diritto comunitario prevedono tale tipo di vigilanza. I; che in tal caso le autorità alle quali è chiesta l'autorizzazione devono poter individuare le autorità competenti della vigilanza su base consolidata nei confronti di tale è1organismo di investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) o un'impresa che concorre alla sua attivitàç. ê 95/26/CE considerando 7 (adattato) è1 95/26/CE articolo 1, quarto trattino (55) considerando che Ili principio del mutuo riconoscimento e del controllo Ö della vigilanza Õ esercitatao dallo Stato membro d'origine esigeono che le autorità competenti di ogni Stato membro non concedano o revochino l'autorizzazione qualora elementi come il programma d'attività, l'ubicazione o le attività effettivamente svolte indichino in modo evidente che l' è1organismo di investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) o l’impresa che concorre alla sua attivitàç, ha scelto il sistema giuridico di uno Stato membro al fine di sottrarsi ai criteri più rigidi in vigore in un altro Stato membro sul cui territorio intende svolgere o svolge la maggior parte delle proprie attività. che Uun è1organismo di investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) o un’impresa che concorre alla sua attivitàç che sia persona giuridica deve essere autorizzata nello Stato membro in cui si trova la sua sede statutaria Ö legale Õ. che Uun è1 organismo di investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) o un’impresa che concorre alla sua attività ç che non sia persona giuridica deve avere l’amministrazione centrale nello Stato membro in cui ha ricevuto l'autorizzazione. che D’altra parte gli Stati membri devono esigere che l'amministrazione centrale di un è1organismo di investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) o di un’impresa che concorre alla sua attività ç sia sempre situata nello Stato membro d'origine e che essa vi operi effettivamente. ê 95/26/CE considerando 8 (adattato) (56) considerando che Èè opportuno rendere possibili gli scambi di informazioni tra le autorità competenti e le autorità o gli organismi che, grazie alle loro funzioni, contribuiscono a rafforzare la stabilità del sistema finanziario. che, Pper preservare la riservatezza delle informazioni trasmesse, l'elenco dei relativi destinatari deve restare rigorosamente limitato. ê 95/26/CE considerando 9 (adattato) (57) considerando che Ttaluni comportamenti, quali ad esempio la frode e l'insider trading, anche quando riguardano imprese diverse dalle imprese finanziarie Ö dagli OICVM o dalle imprese che concorrono alla loro attività Õ, sono tali da pregiudicare la stabilità nonché l'integrità del sistema finanziario. ê 95/26/CE considerando 10 (adattato) (58) considerando che Èè necessario prevedere a quali condizioni autorizzare tali scambi di informazioni. ê 95/26/CE considerando 11 (adattato) (59) considerando che, Qqualora sia prevista la possibilità di divulgare le informazioni soltanto previo assenso esplicito delle autorità competenti, queste possono, nel caso, subordinare tale assenso all'adempimento di condizioni rigorose. ê 95/26/CE considerando 12 (adattato) (60) considerando che Ooccorre inoltre autorizzare gli scambi di informazioni tra le autorità competenti, da un lato, e le banche centrali ed altri organismi con responsabilità analoghe in quanto autorità monetarie, dall'altro, e, all'occorrenza, altre autorità pubbliche incaricate del controllo dei Ö della vigilanza sui Õ sistemi di pagamento. ê 95/26/CE considerando 13 (adattato) (61) considerando che Nnella Ö presente Õ direttiva 85/611/CEE occorre introdurre lo stesso regime di segreto professionale per le autorità incaricate dell'autorizzazione e della vigilanza sugli OICVM e sulle imprese che concorrono alla loro attività nonché le stesse possibilità di scambio di informazioni previste per le autorità incaricate dell'autorizzazione e della vigilanza degli enti creditizi, delle imprese di investimento e delle imprese di assicurazione. ê 95/26/CE considerando 15 (adattato) è1 95/26/CE articolo 1, quarto trattino (62) considerando che, Alal fine di rafforzare la vigilanza prudenziale sugli è1organismi di investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) o sulle imprese che concorrono alla loro attività ç nonché la tutela dei clienti degli OICVM, è1 o delle imprese che concorrono alla loro attività ç è necessario prevedere che un revisore debba informare tempestivamente le autorità competenti quando, nei casi previsti dalla presente direttiva, nell'esercizio delle sue funzioni venga a conoscenza di taluni fatti tali da pregiudicare gravemente la situazione finanziaria o l'organizzazione amministrativa e contabile di un è1organismo di investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) o di un’impresa che concorre alla sua attività ç. ê 95/26/CE considerando 16 (adattato) è1 95/26/CE articolo 1, quarto trattino (63) considerando che, Iin base all'obiettivo perseguito, è auspicabile che gli Stati membri prevedano che tale obbligo si applichi in ogni caso quando tali fatti siano rilevati da un revisore nell'esercizio delle sue funzioni presso un'impresa che ha stretti legami con un è1organismo di investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) o con un’impresa che concorre alla sua attività ç. ê 95/26/CE considerando 17 (adattato) è1 95/26/CE articolo 1, quarto trattino (64) considerando che Ll'obbligo imposto ai revisori di comunicare all'occorrenza alle autorità competenti taluni fatti o decisioni riguardanti un è1organismo di investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) o un’impresa che concorre alla sua attività ç acquisiti nell'esercizio delle loro funzioni presso un' è1organismo di investimento collettivo in valori mobiliari Ö entità che non è né un Õ (OICVM) Ö né Õ o un’impresa che concorre all’attività Ö di un OICVM Õ ç non modifica di per sé la natura del loro incarico presso tale organismo o impresa né il modo in cui devono adempiere le loro funzioni presso tale organismo o impresa. ò (nuovo) (65) La Commissione deve avere la facoltà di adottare le misure necessarie per l’esecuzione della presente direttiva. Per quanto riguarda le fusioni, tali misure sono volte a specificare nel dettaglio il contenuto e le modalità di presentazione delle informazioni da fornire ai detentori di quote. Per quanto riguarda le strutture master-feeder, tali misure sono volte a specificare i dettagli da includere nell’accordo tra OICVM master e OICVM feeder, i loro depositari e i loro revisori, la definizione di misure appropriate per prevenire i rischi di late trading, l’impatto della fusione dell'OICVM master sull'autorizzazione dell'OICVM feeder, il tipo di irregolarità provenienti dall'OICVM master da comunicare all'OICVM feeder, il modo e il formato delle informazioni da fornire ai detentori di quote in caso di conversione da un OICVM ad un OICVM feeder, la procedura per effettuare una valutazione ed una revisione contabile del trasferimento delle attività da un OICVM feeder ad un OICVM master e il ruolo del depositario dell'OICVM feeder in questo processo. Per quanto riguarda le disposizioni sull’informativa, tali misure sono intese ad indicare le condizioni specifiche che devono essere soddisfatte quando il prospetto viene fornito su un supporto durevole diverso dalla carta e tramite un sito Web che non costituisce un supporto durevole, il contenuto dettagliato, la forma e la presentazione delle informazioni essenziali per gli investitori tenuto conto della natura o dei componenti diversi dell’OICVM interessato, e le condizioni specifiche per la presentazione delle informazioni essenziali per gli investitori su un supporto durevole diverso dalla carta e tramite un sito Web che non costituisce un supporto durevole. Per quanto riguarda la notifica tali misure sono intese a specificare il formato e la portata delle informazioni sulle regole locali applicabili che devono essere pubblicate dalle autorità ospitanti, l'applicazione della procedura di notifica alla commercializzazione dei comparti di OICVM e nuove categorie di azioni, e i dettagli tecnici sull'accesso da parte delle autorità ospitanti ai documenti aggiornati inerenti ai fondi conservati dalle autorità dello Stato membro di origine. Tali misure sono altresì intese a chiarire le definizioni e ad allineare la terminologia e riformulare le definizioni in funzione degli atti successivi riguardanti gli OICVM e le materie connesse. Poiché tali misure sono di portata generale e sono intese a modificare elementi non essenziali della presente direttiva completandola con nuovi elementi non essenziali, devono essere adottate secondo la procedura di regolamentazione con controllo di cui all'articolo 5bis della decisione 1999/468/CE[17]. Le competenze che non rientrano nella suddetta categoria devono essere soggette alla procedura di regolamentazione di cui all’articolo 5 della predetta decisione. Tali misure sono volte a specificare la forma e il contenuto della lettera di notifica standardizzata, del modello di attestato standard e della procedura per lo scambio di informazioni e l’uso di comunicazioni elettroniche durante il processo di notifica. Esse sono inoltre intese a specificare le procedure per quanto riguarda le verifiche in loco e le indagini nonché lo scambio di informazioni tra le autorità competenti. ê 95/26/CE considerando 18 (adattato) (66) ÖPoiché gli obiettivi delle misure proposte non possono essere sufficientemente realizzati dagli Stati membri in quanto presuppongono l’adozione di regole con elementi comuni applicabili a livello transnazionale e possono dunque, a motivo delle dimensioni e degli effetti delle misure in questione, essere realizzati meglio a livello comunitario, la Comunità può adottare misure in base al principio di sussidiarietà sancito dall'articolo 5 del trattato. La presente direttiva si limita a quanto è necessario per conseguire tali obiettivi, in ottemperanza al principio di proporzionalità enunciato nello stesso articolo. Õ Poiché gli obiettivi considerando che l'adozione della presente direttiva rappresenta il mezzo più idoneo al conseguimento degli obiettivi perseguiti, in particolare il rafforzamento dei poteri delle autorità competenti; che la presente direttiva si limita al minimo richiesto per raggiungere detti obiettivi, senza superare lo stretto necessario a tal fine, ò (nuovo) (67) L'obbligo di attuare la presente direttiva nel diritto interno deve essere limitato alle disposizioni che costituiscono modificazioni sostanziali della direttiva precedente. L'obbligo d'attuazione delle disposizioni rimaste immutate nella sostanza discende dalle direttive precedenti. (1) La presente direttiva deve far salvi gli obblighi degli Stati membri relativi ai termini di attuazione nel diritto interno e di applicazione delle direttive indicati nell'allegato III, parte B, ê 85/611/CEE HANNO ADOTTATO LA PRESENTE DIRETTIVA: ê CONTENUTO CAPO I | DISPOSIZIONI GENERALI E CAMPO D'APPLICAZIONE | ARTICOLI DA 1 A 4 | CAPO II | AUTORIZZAZIONE DELL'OICVM | ARTICOLO 5 | CAPO III | OBBLIGHI RELATIVI ALLE SOCIETÀ DI GESTIONE | SEZIONE 1 | CONDIZIONI PER ACCEDERE ALL'ATTIVITÀ | ARTICOLI DA 6 A 8 | SEZIONE 2 | RELAZIONI CON I PAESI TERZI | ARTICOLO 9 | SEZIONE 3 | CONDIZIONI DI ESERCIZIO | ARTICOLI DA 10 A 14 | SEZIONE 4 | DIRITTO DI STABILIMENTO E LIBERA PRESTAZIONE DI SERVIZI | ARTICOLI DA 15 A 18 | CAPO IV | OBBLIGHI RIGUARDANTI IL DEPOSITARIO | ARTICOLI DA 19 A 23 | CAPO V | OBBLIGHI RELATIVI ALLE SOCIETÀ DI INVESTIMENTO | SEZIONE 1 | CONDIZIONI PER ACCEDERE ALL'ATTIVITÀ | ARTICOLI DA 24 A 26 | SEZIONE 2 | CONDIZIONI DI ESERCIZIO | ARTICOLI 27 E 28 | SEZIONE 3 | OBBLIGHI RIGUARDANTI IL DEPOSITARIO | ARTICOLI DA 29 A 33 | CAPO VI | FUSIONI DI OICVM | SEZIONE 1 | PRINCIPIO, AUTORIZZAZIONE E APPROVAZIONE | ARTICOLI DA 34 A 37 | SEZIONE 2 | CONTROLLO DEI TERZI, INFORMAZIONI DEI DETENTORI DI QUOTE E ALTRI DIRITTI DEI DETENTORI DI QUOTE | ARTICOLI DA 38 A 42 | SEZIONE 3 | COSTI ED ENTRATA IN VIGORE | ARTICOLI DA 39 A 44 | CAPO VII | OBBLIGHI RELATIVI ALLA POLITICA D'INVESTIMENTO DEGLI OICVM | ARTICOLI DA 45 A 52 | CAPO VIII | STRUTTURE MASTER-FEEDER | SEZIONE 1 | AMBITO DI APPLICAZIONE E APPROVAZIONE | ARTICOLI 53 E 54 | SEZIONE 2 | DISPOSIZIONI COMUNI PER GLI OICVM FEEDER E PER GLI OICVM MASTER | ARTICOLO 55 | SEZIONE 3 | DEPOSITARI E REVISORI DEI CONTI | ARTICOLI 56 E 57 | SEZIONE 4 | INFORMAZIONI E COMUNICAZIONI DI MARKETING OBBLIGATORIE DEGLI OICVM FEEDER | ARTICOLO 58 | SEZIONE 5 | CONVERSIONE DEGLI OICVM ESISTENTI IN OICVM FEEDER | ARTICOLO 59 | SEZIONE 6 | OBBLIGHI E AUTORITÀ COMPETENTI | ARTICOLI DA 60 A 62 | CAPO IX | OBBLIGHI RELATIVI ALL’INFORMAZIONE DA COMUNICARE AGLI INVESTITORI | SEZIONE 1 | PUBBLICAZIONE DEL PROSPETTO E DELLE RELAZIONI PERIODICHE | ARTICOLI DA 63 A 70 | SEZIONE 2 | PUBBLICAZIONE DI ALTRE INFORMAZIONI | ARTICOLI 71 E 72 | SEZIONE 3 | INFORMAZIONI ESSENZIALI PER GLI INVESTITORI | ARTICOLI DA 73 A 77 | CAPO X | OBBLIGHI GENERALI DELL’OICVM | ARTICOLI DA 78 A 85 | CAPO XI | DISPOSIZIONI SPECIALI APPLICABILI AGLI OICVM CHE COMMERCIALIZZANO LE LORO QUOTE IN STATI MEMBRI DIVERSI DA QUELLI IN CUI SONO STABILITI | ARTICOLI DA 86 A 91 | CAPO XII | DISPOSIZIONI CONCERNENTI LE AUTORITÀ INCARICATE DELL'AUTORIZZAZIONE E DELLA VIGILANZA | ARTICOLI DA 92 A 105 | CAPO XIII | COMITATO EUROPEO DEI VALORI MOBILIARI | ARTICOLI 106 E 107 | CAPO XIV | DEROGHE E DISPOSIZIONI TRANSITORIE E FINALI | SEZIONE 1 | DEROGHE | ARTICOLI 108 E 109 | SEZIONE 2 | DISPOSIZIONI TRANSITORIE E FINALI | ARTICOLI DA 110 A 113 | ALLEGATO I | SCHEMI A E B | ALLEGATO II | FUNZIONI COMPRESE NELL'ATTIVITÀ DI GESTIONE DI PORTAFOGLI COLLETTIVI | ALLEGATO III | PARTE A | DIRETTIVA ABROGATA CON ELENCO DELLE SUE SUCCESSIVE MODIFICHE | PARTE B | ELENCO DEI TERMINI PER L’ATTUAZIONE NEL DIRITTO NAZIONALE E L’APPLICAZIONE | ALLEGATO IV | TAVOLA DI CONCORDANZA | ê 85/611/CEE (adattato) CAPOSEZIONE I Disposizioni generali e campo d'applicazione Articolo 1 1. Gli Stati membri applicano la presente direttiva agli organismi d'investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) Ö stabiliti Õ situati sul loro territorio. 2. Ai fini della presente direttiva e fatto salvo l'articolo 2 Ö 3 Õ, si intendono per OICVM gli organismi: ê 2001/108/CE articolo 1, punto 1 (adattato) Öa) Õ il cui oggetto esclusivo è l'investimento collettivo dei capitali raccolti presso il pubblico in valori mobiliari e/o in altre attività finanziarie liquide di cui all'articolo 19 Ö 45 Õ, paragrafo 1, e il cui funzionamento è soggetto al principio della ripartizione dei rischi, e ê 85/611/CEE (adattato) Öb) Õ le cui quote sono, su richiesta dei portatori Ö detentori Õ, riacquistate o rimborsate, direttamente o indirettamente, a carico del patrimonio dei suddetti organismi. È assimilato a tali riacquisti o rimborsi il fatto che un OICVM agisca per impedire che il corso delle sue quote in borsa si allontani sensibilmente dal valore patrimoniale netto. 3. Conformemente al diritto nazionale, questi Ö gli Õ organismi Ö di cui al paragrafo 2 Õ possono assumere la forma contrattuale (fondo comune di investimento, gestito da una società di gestione) o di «trust» («unit trust») oppure la forma statutaria (società di investimento). Ai fini della presente direttiva: a) il termine «fondo comune di investimento» comprende anche l'«unit trust»; ò (nuovo) b) il termine “quote” di OICVM include anche le azioni di OICVM. ê 85/611/CEE (adattato) 4. Non sono tuttavia soggette alla presente direttiva le società d'investimento il cui patrimonio è investito, tramite società affiliate Ö imprese figlie Õ, principalmente in beni diversi dai valori mobiliari. ê 85/611/CEE 5. Gli Stati membri vietano agli OICVM soggetti alla presente direttiva di trasformarsi in organismi d'investimento collettivo non soggetti alla presente direttiva. ê 85/611/CEE (adattato) 6. Fatte salve le disposizioni in materia di movimenti di capitali e quelle degli articoli 44 e 45 Ö 86 e 87 Õ e dell'articolo 52 Ö 103 Õ, paragrafo 2 Ö 1, comma 2 Õ, uno Stato membro non può applicare agli OICVM situati Ö stabiliti Õ in un altro Stato membro, né alle quote emesse da tali organismi, nessun'altra disposizione nel settore disciplinato dalla presente direttiva, laddove detti OICVM commercializzino le loro quote nel suo territorio. 7.Ö Ad eccezione degli articoli da 1 a 4 e Õ fFatto salvo il paragrafo 6, gli Stati membri possono applicare agli OICVM situati Ö stabiliti Õ nel loro territorio disposizioni aggiuntive o più rigorose di quelle previste dagli articoli 4 e seguenti e disposizioni aggiuntive Ö dalla presente direttiva Õ, a condizione che queste siano di applicazione generale e non siano contrarie alla presente direttiva. ê 2001/107/CE articolo 1, punto 1 (adattato) ð nuovo Articolo 21 bis Ö 1. Õ Ai fini della presente direttiva si intende per: ( 1 ) Öa) Õ“depositario”, un ente al quale sono affidati i compiti di cui all'articolo 7 e all'articolo 14 Ö agli articoli 19 e 29 Õ e che è soggetto alle altre disposizioni di cui alle sezioni III bis e IV bis Ö al capo IV e alla sezione 3 del capo V Õ; ( 2 ) Öb) Õ “società di gestione”, una società che esercita abitualmente l'attività di gestione di OICVM costituiti in forma di fondi comuni di investimento e/o di società di investimento (gestione collettiva di portafogli di OICVM); tale gestione comprende le funzioni elencate nell'allegato II; ( 3 ) Öc) Õ “Stato membro di origine di una società di gestione”, lo Stato membro nel quale è situata la sede statutaria Ö legale Õ della società di gestione; ( 4 ) Öd) Õ “Stato membro ospitante di una società di gestione”, ogni Stato membro diverso da quello di origine in cui la società di gestione ha una succursale o presta servizi; ( 5 ) Öe) Õ “Stato membro di origine di un OICVM”: a) per gli OICVM costituiti in forma di fondo comune di investimento, lo Stato membro nel quale è situata la sede statutaria della società di gestione, b) per gli OICVM costituiti in forma di società di investimento, lo Stato membro nel quale è situata la sede statutaria della società di investimento; ð lo Stato membro nel quale l’OICVM è autorizzato conformemente all’articolo 5; ï ò (nuovo) f) “Stato membro di origine di una società di investimento”, lo Stato membro nel quale è situata la sede legale della società di investimento; ê 2001/107/CE articolo 1, punto 1 (adattato) ( 6 ) Ög) Õ “Stato membro ospitante di un OICVM”, lo Stato membro, diverso dallo Stato membro di origine di un OICVM, nel quale sono commercializzate le quote del fondo comune di investimento o della società di investimento; ( 7 ) Öh) Õ “succursale”, una sede di attività che costituisce una parte, priva di personalità giuridica, di una società di gestione e che presta i servizi per i quali la società di gestione è stata autorizzata; più sedi di attività costituite nello stesso Stato membro da una società di gestione con sede statutaria in un altro Stato membro sono considerate come una succursale unica; ( 8 ) Öi) Õ “autorità competenti”, le autorità designate da ogni Stato membro ai sensi dell'articolo 49 Ö 92 Õ della presente direttiva; ( 9 ) Öj) Õ “stretti legami”, la situazione definita nell'articolo 2, paragrafo 1, della direttiva 95/26/CE[18] Ö nella quale due o più persone fisiche o giuridiche sono legate secondo una delle seguenti modalità: i) da una "partecipazione", ossia dal fatto di detenere direttamente o tramite un legame di controllo, il 20% o più dei diritti di voto o del capitale di un'impresa; ii) da un "legame di controllo", ossia dal legame che esiste tra un'impresa madre e un'impresa figlia ai sensi degli articoli 1 e 2 della direttiva 83/349/CEE del Consiglio[19], e in tutti i casi di cui all'articolo 1, paragrafi 1 e 2 della direttiva 83/349/CEE, o da una relazione della stessa natura tra una persona fisica o giuridica e un'impresa; Õ ( 10 ) Ök) Õ “partecipazione qualificata”, ogni partecipazione diretta o indiretta in una società di gestione che rappresenti almeno il 10% del capitale sociale o dei diritti di voto oppure che comporti la possibilità di esercitare un'influenza rilevante sulla gestione della società di gestione in cui è detenuta tale partecipazione;. Ai fini della suddetta definizione sono presi in considerazione i diritti di voto di cui all'articolo 7 della direttiva 88/627/CEE[20]; 11 «DSI», la direttiva 93/22/CEE del Consiglio, del 10 maggio 1993, relativa ai servizi di investimento nel settore dei valori mobiliari[21]; 12 «impresa madre», un'impresa madre quale definita negli articoli 1 e 2 della direttiva 83/349/CEE[22]; 13 «impresa figlia», un'impresa figlia quale definita negli articoli 1 e 2 della direttiva 83/349/CEE; ogni impresa figlia di un'impresa figlia è parimenti considerata come impresa figlia dell'impresa madre a cui fanno capo tali imprese; 14Öl) Õ “capitale iniziale”, il capitale definito all'articolo 34, paragrafo 2, punti 1 e 2, della direttiva 2000/12/CE Ö 57, lettere a) e b) della direttiva 2006/48/CE del Parlamento europeo e del ConsiglioÕ [23]; 15Öm) Õ “fondi propri”, i fondi propri quali definiti nella direttiva 2000/12/CE, al titolo V, capo 2, sezione 1 Ödella direttiva 2006/48/CE Õ; questa definizione può tuttavia essere modificata nelle situazioni di cui all'allegato V della direttiva 93/6/CEE[24]. ò (nuovo) n) “supporto durevole”, qualsiasi strumento che permetta all’investitore di memorizzare informazioni a lui personalmente dirette in modo che possano essere utilizzate per un periodo di tempo adeguato ai fini cui sono destinate le informazioni, e che consenta la riproduzione immutata delle informazioni memorizzate. ê 2001/108/CE articolo 1, punto 2 (adattato) Öo)Õ 8. Ai fini della presente direttiva si intendono per “valori mobiliari”: Öi) Õ le azioni ed altri valori assimilabili ad azioni (nel seguito «azioni»);, Öii) Õ le obbligazioni ed altri titoli di credito Ö debito Õ (nel seguito «obbligazioni»), Öiii) Õ qualsiasi altro valore negoziabile che permetta di acquisire i predetti valori mobiliari mediante sottoscrizione o scambio., esclusi le tecniche e gli strumenti di cui all'articolo 21. Ö p) Õ 9. Ai fini della presente direttiva, per “strumenti del mercato monetario”, si intendono gli strumenti normalmente negoziati sul mercato monetario purché siano liquidi e abbiano un valore determinabile accuratamente in qualunque momento. ê 2001/107/CE articolo 1, punto 1 (adattato) Ö 2. Ai fini del paragrafo 1, lettera b), l’attività abituale di una società di gestione comprende le funzioni elencate nell’allegato II. 3. Ai fini del paragrafo 1, lettera h), più sedi di attività costituite nello stesso Stato membro da una società di gestione con amministrazione centrale in un altro Stato membro sono considerate come una succursale unica. 4. Ai fini del paragrafo 1, lettera j), punto ii), si applica quanto segue: a) ogni impresa figlia di un'impresa figlia è parimenti considerata come impresa figlia dell'impresa madre a cui fanno capo tali imprese; b) si ritiene che costituisca uno stretto legame tra due o più persone fisiche o giuridiche anche la situazione in cui esse siano legate in modo duraturo a una stessa persona da un legame di controllo. 5. Ai fini del paragrafo 1, lettera k), sono presi in considerazione i diritti di voto di cui all'articolo 92 della direttiva 2001/34/CE del Parlamento europeo e del Consiglio[25]. 6. Ai fini del paragrafo 1, lettera m), si applicano mutatis mutandis gli articoli da 13 a 16 della direttiva 2006/49/CE del Parlamento europeo e del Consiglio[26]. 7. Ai fini del paragrafo 1, lettera o), sono escluse dai valori mobiliari le tecniche e gli strumenti di cui all’articolo 46. Õ ê 85/611/CEE (adattato) Articolo 3 2 1. Non sono considerati OICVM assoggettati alla presente direttiva: Öa) Õ gli OICVM di tipo chiuso; Öb) Õ gli OICVM che raccolgono capitali senza promuovere la vendita delle loro quote tra il pubblico all'interno della Comunità o in qualsiasi parte di essa; Öc) Õ gli OICVM la vendita delle cui quote è riservata dal regolamento del fondo o dai documenti Ödagli atti Õ costitutivi della società d'investimento al pubblico dei paesi terzi; Öd) Õ le categorie di OICVM fissate dalla legislazione dello Stato membro in cui è situato Ö stabilito Õ l'OICVM per le quali non si possono applicare le norme previste dalla sezione V Ö dal capo VII Õ e dall'articolo 36 Ö 78 Õ in considerazione della loro politica di investimento e di assunzione di prestiti. 2. Dopo un periodo di cinque anni dalla messa in applicazione della presente direttiva, la Commissione presenta al Consiglio una relazione sull'applicazione del paragrafo 1, segnatamente quarto trattino. Essa propone all'occorrenza le misure appropriate per estendere il campo di applicazione. Articolo 4 3 Per l'applicazione della presente direttiva un OICVM si considera situato Ö stabilito Õ nello Stato membro in cui si trova la sede statutaria Ö legale Õ della società di gestione del fondo comune d'investimento o quella della società d'investimento.; Ggli Stati membri devono esigere Ö esigono Õ che l'amministrazione centrale sia situata nello Stato membro della sede statutaria Ö legale Õ. CAPOTITOLO II Autorizzazione dell'OICVM Articolo 5 4 1. Per esercitare la propria attività, un OICVM deve essere autorizzato dalle autorità competenti dello Stato membro in cui l'OICVM è situato Ö stabilito Õ, qui di seguito semplicemente denominate «autorità competenti». ê 85/611/CEE (adattato) Tale autorizzazione vale per tutti gli Stati membri. 2. Un fondo comune d'investimento è autorizzato soltanto se le autorità competenti approvano, da un lato la società di gestione, dall'altro lato il regolamento del fondo e infine la scelta del depositario. Una società d'investimento è autorizzata soltanto se le autorità competenti approvano da un lato i suoi documenti Ö atti Õ costitutivi e dall'altro lato la scelta del depositario. ê 2001/107/CE articolo 1, punto 2 (adattato) 3. Le autorità competenti non possono autorizzare un OICVM se la società di gestione o la società di investimento non soddisfa i presupposti stabiliti nella presente direttiva, rispettivamente nelle sezioni Ö nei capi Õ III e IV Ö V Õ. Inoltre, le autorità competenti non possono autorizzare un OICVM se i Ö responsabili dell'amministrazione Õ dirigenti del depositario non possiedono il requisito dell'onorabilità o non hanno sufficiente esperienza in merito al tipo di OICVM che deve essere gestito. A tal fine, l'identità dei Ö responsabili dell'amministrazione Õ dirigenti del depositario, nonché di qualsiasi persona che li sostituisca nella loro carica, deve essere Ö è Õ immediatamente notificata alle autorità competenti. Si intende per Ö responsabile dell'amministrazione Õ dirigente la persona che, a norma della legge o degli atti costitutivi, rappresenta il depositario ovvero che determina effettivamente l'indirizzo dell'attività del depositario. Ö 4. Õ3 bis. Le autorità competenti negano l'autorizzazione se l'OICVM è soggetto a divieto giuridico (ossia stabilito Ö ad esempio Õ dal regolamento del fondo o dagli atti costitutivi) di commercializzare le proprie quote o azioni nello Stato membro di origine. ê 85/611/CEE (adattato) Ö 5. Õ 4. Qualunque sostituzione della società di gestione o del depositario, nonché qualunque modifica del regolamento del fondo o dei documenti Ö degli atti Õ costitutivi della società d'investimento sono subordinate all'approvazione delle autorità competenti. ê 2001/107/CE articolo 1, punto 3 (adattato) CAPO SEZIONE III Obblighi relativi alle società di gestione SEZIONE 1 TITOLO A CONDIZIONI PER ACCEDERE ALL'ATTIVITÀ ARTICOLO 6 5 1. L'accesso all'attività delle società di gestione è subordinato alla previa autorizzazione delle autorità competenti dello Stato membro di origine Ö dell’OICVM Õ. L'autorizzazione rilasciata ad una società di gestione ai sensi della presente direttiva è valida in tutti gli Stati membri. 2. Nessuna società di gestione può svolgere attività diverse dalla gestione di OICVM autorizzati ai sensi della presente direttiva, a meno che non si tratti della gestione aggiuntiva di altri organismi di investimento collettivo non soggetti alla presente direttiva e in merito alla quale la società di gestione è sottoposta alla vigilanza prudenziale, ma le cui quote non sono commercializzabili in altri Stati membri in forza della stessa. L'attività di gestione di fondi comuni di investimento e di società di investimento comprende, ai fini della presente direttiva, le funzioni citate nell'elenco non esaustivo di cui all'allegato II. 3. In deroga al paragrafo 2, gli Stati membri possono autorizzare le società di gestione a prestare, oltre ai servizi di gestione di fondi comuni di investimento e di società di investimento, anche i servizi seguenti: a) gestione, su base discrezionale e individualizzata, di portafogli di investimenti, compresi quelli detenuti da fondi pensione, secondo mandati conferiti dagli investitori se tali portafogli comprendono uno o più degli strumenti elencati nella sezione B dell'allegato della DSI Ö nella sezione C dell’allegato I della direttiva 2004/39/CE; Õ b) a titolo di servizi accessori: Öi) Õ consulenza in materia di investimenti in uno o più degli strumenti elencati nella sezione B dell'allegato della DSI Ö C dell’allegato I della direttiva 2004/39/CE Õ, Öii) Õ custodia e amministrazione di quote di organismi di investimento collettivo gestiti dalla società di gestione. Le società di gestione non possono in nessun caso essere autorizzate ai sensi della presente direttiva a prestare unicamente i servizi citati nel presente paragrafo, né a prestare servizi accessori senza essere autorizzate a svolgere il servizio di cui alla Ö al primo comma, Õ lettera a). ê 2004/39/CE articolo 66 (adattato) è1 Rettifica 2004/39/CE (GU L 45, 16.2.2005, p. 18) 4. L'articolo 2, paragrafo 2 e gli articoli 12, 13 e 19 della è1 direttiva 2004/39/CE del Parlamento europeo e del Consiglio del 21 aprile 2004, relativa ai mercati degli strumenti finanziari[27] ç si applicano alla prestazione, da parte delle società di gestione, dei servizi di cui al paragrafo 3 del presente articolo. ê 2001/107/CE articolo 1, punto 3 (adattato) Articolo 7 5bis 1. Fatte salve l