27. 11. 78 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee N. C 283/1 
II 
(Atti preparatori) 
COMITATO ECONOMICO E SOCIALE 
Parere in merito ad una strategia comunitaria nei confronti dell'attuale disordine mone­
tario internazionale 
Il parere del Comitato non si basa su alcun testo. 
A. FONDAMENTO GIURIDICO DEL PARERE 
Nel corso della 154a sessione plenaria, svoltasi il 14 e 15 dicembre 1977, il Comitato ha 
deciso di emettere di propria iniziativa un parere in materia. 
B. PARERE DEL COMITATO ECONOMICO E SOCIALE 
Il Comitato economico e sociale ha emesso il parere sull'argomento summenzionato nel 
corso della 160a sessione plenaria, svoltasi a Bruxelles il 20 e 21 giugno 1978. 
Il testo del parere viene riportato in appresso : 
IL COMITATO ECONOMICO E SOCIALE, 
visto il trattato che istituisce la Comunità economica 
europea, in particolare l'articolo 198, 
visto l'articolo 20, quarto comma, del proprio regola­
mento interno, 
vista la decisione presa dall'Assemblea plenaria il 14 di­
cembre 1977 di predisporre un parere in materia, 
visto il parere formulato dalla sezione il 6 giugno 
1978(44a riunione), 
vista la relazione presentata dal relatore Charpentie, 
visto quanto deliberato il 21 giugno 1978 (160a ses­
sione plenaria — 20 e 21 giugno 1978), HA ADOTTATO 
all'unanimità (3 astensioni) 
IL SEGUENTE PARERE : 
1. Considerazioni di ordine generale 
Il Comitato ritiene che il valore della moneta di un de­
terminato paese non sia indipendente dalla situazione 
economica del paese stesso, pur non rispecchiandola 
fedelmente. Sebbene non si possa pretendere che il si­
stema monetario ristabilisca da solo gli equilibri eco­
nomici profondamente scossi, e che si ripercuotono 
necessariamente sulle relazioni di cambio, è tuttavia 
indispensabile condurre di pari passo una politica eco­
nomica ed una politica monetaria. Informandosi a que­
sto principio, il Comitato ha affrontato l'esame del 
problema e propone degli orientamenti che potrebbero 
garantire il ristabilimento degli equilibri economici e 
monetari. 
2. L'attuale situazione monetaria 
2.1. Situazione a livello mondiale 
2.1.1. Si può constatare che le attuali relazioni mone­
tarie internazionali si svolgono in un quadro caratteriz-
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zato da differenti elementi di varia importanza, tra i 
quali i principali sono : 
— un sistema di credito a breve termine ereditato dagli 
accordi di Bretton Woods e garantito dal Fondo 
monetario internazionale (FMI) al quale parteci­
pano quasi tutti i paesi del mondo, eccetto la mag­
gior parte di quelli a commercio di Stato ; 
— l'esistenza di una moneta dominante : il dollaro US 
non convertibile in oro ad un corso fisso, ma ancora 
ampiamente utilizzato dalle banche centrali come 
valuta da riserva, come unità di conto o come stru­
mento di pagamento nelle transazioni internazio­
nali, la qual cosa consente in particolare agli Stati 
Uniti di effettuare i pagamenti relativi alle loro 
importazioni — specialmente quelle di petrolio — 
nella propria valuta nazionale e ciò senza subire le 
conseguenze di un disavanzo della loro bilancia dei 
pagamenti; 
— la mancanza, dal 1971 in poi, di qualsiasi norma 
giuridica coercitiva per la fissazione dei tassi di 
cambio tra le varie monete (sistema di fluttua/ione 
generalizzato delle monete) e l'assenza di un punto 
di riferimento monetario da tutti riconosciuto. Ciò 
ha determinato nel corso degli ultimi anni notevoli 
perturbazioni nelle relazioni di cambio, nonostante 
rilevanti interventi delle banche centrali, soprattutto 
europee ; 
— l'instaurazione di un nuovo riferimento monetario : 
i diritti speciali di prelievo (DSP) che costituiscono 
una nuova componente delle liquidità internazio­
nali ; 
— una convertibilità molto ampia delle monete e la 
scomparsa, almeno tra i paesi che contribuiscono 
alla maggior parte del commercio mondiale, del 
controllo sui cambi per le operazioni correnti ; 
— una suddivisione molto sproporzionata tra i vari 
paesi delle riserve di cambio e l'eccessivo indebita­
mento di alcuni di essi ; 
— rilevanti liquidità internazionali detenute sia dalle 
banche centrali (valutate, a fine settembre 1977, a 
249 miliardi di DSP o 270 miliardi di dollari) sia 
dagli operatori economici sotto forma di « eurodi­
vise », liquidità alimentate soprattutto dal disavanzo 
della bilancia dei pagamenti degli Stati Uniti e, in 
misura minore, da quello di altri paesi. 
2.2. Situazione a livello della Comunità economica 
europea 
2.2.1. Le suddette caratteristiche valgono anche per la 
Comunità economica europea le cui relazioni monetarie 
sono altresì basate sui seguenti elementi di fatto o di 
diritto : 
— una convertibilità tra tutte le monete in corso nella 
CEE; — un sistema di compensazione dei crediti e dei debiti 
ed un regime di crediti a breve termine garantito dal 
Fondo europeo di cooperazione monetaria (FÉ 
CoM) ; 
— un accordo, concluso nell'aprile 1972, in base al 
quale gli Stati membri della CEE si impegnano a 
non accettare variazioni di parità superiori al 
2,25 %. La fluttuazione concertata delle monete, o 
« serpente monetario », istituita nell'ambito di tale 
accordo riguarda attualmente soltanto cinque Stati 
membri su nove (gli altri non vi hanno mai aderito o 
ne sono usciti) ; 
— l'esistenza di notevolissime disparità nell'ammontare 
delle riserve di cambio detenute dai vari Stati ed un 
aggravamento delle divergenze nell'evoluzione dei 
tassi di cambio tra alcune monete ; 
— l'utilizzazione da parte delle istituzioni comunitarie 
e degli Stati membri di differenti unità di conto 
quali denominatori comuni di valutazione delle 
monete nazionali, ma legate a quest'ultimo tramite 
tassi di conversione (l'unità di conto monetaria 
europea (UCME), l'unità di conto agricola e l'unità 
di conto europea (UCE) il cui valore viene definito 
ogni giorno mediante un « paniere » delle monete 
della Comunità. 
3. Conseguenze e rischi dell'attuale situazione mone­
taria 
3.1. Sul piano internazionale 
3.1.1. Le critiche rivolte attualmente al funzionamento 
del FMI riguardano essenzialmente la mancanza di un 
chiaro indirizzo della sua politica che si basa piuttosto 
su di un comportamento prammatico. 
Ad esempio gli aumenti delle quote vengono spesso 
decisi sotto la pressione di alcuni paesi e la creazione di 
DSP può diventare una tentazione costante per risolvere 
problemi di uno squilibrio strutturale. 
3.1.2. Di più gravi conseguenze appare la fluttuazione 
generalizzata delle monete : 
— mancanza di sicurezza nelle transazioni internazio­
nali che spinge gli agenti economici ad ulteriori ri­
schi di cambio e persino ad anticipare sui corsi fu­
turi ; 
— effetto di rivalutazione monetaria o di eccessiva 
svalutazione monetaria in taluni paesi nei quali 
provoca difficoltà sul piano delle esportazioni o 
delle importazioni, generando squilibri economici 
anormali ; 
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— politiche di facilitazioni, apparenti, almeno tempo­
ranee, per quegli Stati che si credono allora dispen­
sati dal prendere le necessarie misure per difendere 
la loro moneta o per ristabilire l'equilibrio dei loro 
pagamenti ; 
— tentazione di alcuni paesi, di lasciar volutamente 
deprezzare la loro moneta per rilanciare l'attività 
economica, per rafforzare la loro posizione competi­
tiva, potenziare le proprie esportazioni e per limitare 
le importazioni ; 
— accentuazione delle tendenze inflazionistiche. 
3.1.3. L'esistenza, infine, di notevoli liquidità moneta­
rie aggrava ulteriormente il disordine ed i rischi favo­
rendo speculazioni su grande scala ai danni dell'una o 
dell'altra moneta per motivi economici o politici più o 
meno soggettivi (accelerazione del rialzo dei prezzi, 
agitazioni sociali, incertezze politiche, ecc.) senza che i 
paesi interessati possano predisporre una difesa efficace, 
in quanto gli effetti correttivi non riescono a prodursi in 
tempo utile. 
3.2. A livello della Comunità economica europea 
Gli effetti nocivi del disordine internazionale si sono 
ripercossi sulla CEE compromettendo la realizzazione 
del mercato comune. 
3.2.1. Le fluttuazioni dei tassi di cambio e la man­
canza di una base di riferimento monetario sono il ri­
flesso della mancanza di solidarietà economica tra gli 
Stati membri della Comunità e costituiscono degli osta­
coli alla libera circolazione sancita dal trattato di Roma 
e compromettono la cooperazione tra gli stessi Stati 
membri. 
3.2.2. Nei confronti dei paesi terzi, esiste il pericolo 
che la protezione rappresentata dalla tariffa doganale 
comune, la quale oscilla in media attorno all'8 %, sia 
vanificata da variazioni di cambio aventi un'ampiezza 
pari a quelle verificatesi attualmente e che rendono 
inoperanti gli accordi stipulati con i paesi terzi nel 
quadro del GATT. 
3.2.3. La politica agricola comune, nonostante il 
sistema degli importi compensativi che è stato necessa­
rio introdurre per renderla realmente operante, subisce 
continui sussulti monetari di gravità sempre maggiore. 
4. Le condizioni per una normalizzazione del sistema 
monetario internazionale 
4.1. Gli obiettivi di una politica di normalizzazione 
Non si può pretendere che il sistema monetario risolva 
da solo i problemi economici e ristabilisca gli equilibri compromessi che sono spesso la causa stessa delle di­
sparità monetarie ; tuttavia è necessario che esso : 
— fornisca una certa sicurezza nelle transazioni com­
merciali internazionali ; 
— non contribuisca ad aggravare gli squilibri (infla­
zione, recessione, disoccupazione, disavanzi o ecce­
denze delle bilance dei pagamenti). 
Ciò può realizzarsi alle seguenti due condizioni : il ri­
torno progressivo a tassi di cambio stabili, ma aggiusta­
bili in funzione della situazione economica dei vari 
paesi, e la normalizzazione dei movimenti di capitali. 
4.2. Gli strumenti per una normalizzazione 
4.2.1. Il ritorno graduale a delle parità più stabili 
incontra due principali difficoltà : 
— insufficienti regole stabilite e la mancanza di un'au­
torità monetaria internazionale in grado di farle 
rispettare (funzione svolta un tempo dal FMI) e di 
stabilire eventualmente delle sanzioni in caso di 
comportamenti scorretti ; 
— la mancanza di una base di riferimento monetario, 
funzione svolta un tempo dall'oro o dal dollaro cui 
si potrebbe pensare di sostituire altre basi di riferi­
mento. 
Sono questi problemi soggetti a decisioni politiche piut­
tosto che problemi di scelte tecniche. Non è sicuro che 
su questi due punti possa intervenire rapidamente un 
accordo internazionale, in particolare a causa delle dif­
ferenze tra i tassi d'inflazione dei vari Stati. 
4.2.2. È pertanto più realistico ricercare una certa 
concertazione internazionale per attenuare le eccessive 
variazioni di cambio e disciplinare in un certo senso « la 
fluttuazione » delle monete, o dei gruppi di monete, 
come fatto per il « serpente » europeo. In tal mòdo sarà 
possibile creare delle « isole » di relativa stabilità delle 
monete che potranno progressivamente estendersi « a 
macchia d'olio ». 
La fluttuazione concertata delle monete è infatti possi­
bile soltanto tra paesi che conducono politiche econo­
miche solidali e convergenti. 
Detta fluttuazione presuppone inoltre una volontà poli­
tica comune di stabilizzazione dei tassi di cambio con 
tutti gli strumenti tecnici appropriati ed in particolare 
mediante : 
— l'intervento delle banche centrali, 
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— la variazione concertata dei tassi d'interesse, 
— accordi di « swaps » (riporto in valuta), 
pur riconoscendo che spesso tali strumenti sono poco 
efficaci di fronte alle dimensioni di certe speculazioni 
favorite in ampia misura dal crescente volume delle li­
quidità monetarie internazionali. 
4.2.3. La seconda condizione per ristabilire un ordine 
monetario nel mondo consiste nell'impedire i movimenti 
speculativi di capitali contenendo l'enorme aumento 
delle liquidità sotto forma di divise o eurodivise ed otte­
nendo possibilmente il loro graduale riassorbimento nel 
quadro di un accordo globale con gli Stati Uniti sul 
rimborso o sul consolidamento dei crediti in dollari — 
di cui circa la metà è detenuta dalle banche centrali — e 
sull'evoluzione futura di tali liquidità. 
Per il momento, le autorità monetarie dei paesi interes­
sati devono prendere provvedimenti volti a limitare gli 
inconvenienti dovuti ad operazioni sui mercati dei 
cambi non legate a pagamenti commerciali o a investi­
menti e che tendono a tener conto anticipatamente delle 
fluttuazioni monetarie, che portano alla loro amplifica­
zione e che compromettono la politica monetaria di 
detti paesi. 
4.2.4. Esiste inoltre il problema del crescente indebi­
tamento dei paesi in via di sviluppo non produttori di 
petrolio e del pagamento dei loro debiti spesso superiori 
alla solvibilità dei paesi che li hanno contratti (l'indebi­
tamento del terzo mondo nei confronti di paesi indu­
strializzati è attualmente valutato a 250 miliardi di dol­
lari). 
5. Il ruolo della Comunità economica europea nella 
ricerca di una normalizzazione 
Pur subendo anch'essa gli effetti negativi del disordine 
monetario internazionale nella stessa misura del resto 
del mondo, può svolgere la CEE un ruolo attivo nella 
ricerca di una normalizzazione? 
Il Comitato ritiene che la Comunità dovrebbe fissarsi 
come obiettivo primario di ridurre le fluttuazioni delle 
monete degli Stati membri e ricercare successivamente 
quale politica concertata essa potrebbe adottare al fine 
di contribuire alla normalizzazione del sistema moneta­
rio internazionale. 
Una tale politica potrebbe essere incentrata sui punti 
che seguono : 
5.1. A livello comunitario 
5.1.1. Prosecuzione di una politica d'armonizzazione e 
di coordinamento delle politiche economiche che po­trebbe contribuire notevolmente alla normalizzazione 
delle relazioni monetarie tra gli Stati membri, senza 
rappresentarne la premessa necessaria. 
5.1.2. Miglioramento delle procedure di consultazione 
e di decisione delle istituzioni della CEE che si occupano 
di problemi monetari (comitato monetario, comitato dei 
governatori delle banche centrali, ecc.) ; ampliamento, 
se necessario, delle loro competenze e dei loro poteri 
d'iniziativa affinché possano contribuire in modo effi­
cace a definire e ad attuare una politica monetaria 
comunitaria. 
5.1.3. Mantenimento dell'attuale sistema del « ser­
pente » europeo per le monete che ne fanno parte. La 
Comunità dovrebbe fissare come obiettivo alle altre 
monete « comunitarie » la partecipazione a detto ser­
pente entro scadenze ragionevoli. A tal fine si dovreb­
bero prospettare per le monete in questione delle dispo­
sizioni transitorie, tenendo conto delle differenze dei 
tassi d'inflazione e cercando al tempo stesso, a livello sia 
comunitario sia nazionale, di contenerli. 
5.1.4. Concertazione permanente tra banche centrali al 
fine di conoscere ed ovviare ai movimenti di capitali 
fluttuanti in particolare tramite il gioco dei tassi d'inte­
resse. 
5.1.5. La realizzazione di tali obiettivi presuppone una 
riforma del FECoM i cui strumenti, autorità e compe­
tenze devono essere rafforzati (mediante una struttura 
appropriata) affinché disponga di possibilità di reale 
intervento. 
Per il momento, il FECoM potrebbe contribuire alla 
difesa delle parità attuando una multilateralizzazione 
degli accordi di « swaps » ed intervenendo sul mercato 
europeo dei cambi tramite facilitazioni creditizie che 
potrebbero assumere la forma di divise o di DSP. In tal 
modo il FECoM potrebbe svolgere la sua funzione sta­
bilizzatrice sotto il controllo del Consiglio dei ministri. 
Quest'ultimo dovrebbe stabilire delle regole che il 
FECoM e le autorità monetarie nazionali dovrebbero 
rispettare, in particolare per quanto concerne : 
— il cambiamento della parità di cambio, 
— le condizioni per la concessione di crediti, 
— la politica dei tassi d'interesse. 
In avvenire la situazione economica e finanziaria di 
ciascuno Stato membro verrebbe esaminata annual­
mente dal consiglio d'amministrazione del FECoM 
tenendo presenti le regole di buona condotta stabilite 
dal Consiglio dei ministri. Nel chiedere dei crediti il 
paese interessato dovrebbe fornire al Fondo la garanzia 
che la politica che essi intendono seguire è conforme alle 
decisioni del Consiglio sulla convergenza delle politiche 
Gazzetta ufficiale 
economiche. Il FECoM concederebbe allora i suoi cre­
diti tenendo conto della politica economica e finanziaria 
del paese che contrae i prestiti. Le decisioni in proposito 
vengono prese dal Fondo a maggioranza qualificata, 
proporzionalmente alle quote parte degli Stati membri 
secondo regole che devono essere stabilite. 
In tal modo il FECoM potrebbe svolgere a livello comu­
nitario compiti simili a quelli del FMI. 
5.1.6. Favorire il ricorso all'unità di conto europea 
come moneta di riferimento nelle transazioni commer­
ciali intracomunitarie, la qual cosa presuppone anzi­
tutto un'informazione molto estesa degli ambienti pro­
fessionali. 
5.2. Nei confronti del sistema monetario internazionale 
5.2.1. Manifestazione di una posizione comune della 
CEE all'interno delle istituzioni monetarie internazionali 
nel cui ambito gli Stati membri hanno, insieme, un peso 
rilevante (FMI, in particolare), e di un atteggiamento 
comune nei confronti dei paesi terzi e degli altri blocchi 
monetari. 
5.2.2. Apertura di negoziati con gli Stati Uniti al fine 
di ricercare il consolidamento delle aliquote in dollari 
detenute dagli Stati membri favorendo, in particolare, 
l'importazione di capitali da parte degli Stati Uniti. 
5.2.3. « Multilateralizzazione » degli accordi di 
«swaps» con altri blocchi monetari (dollaro o yen) 
facendo in modo, al tempo stesso, che in mancanza di 
concertazione sulla fissazione dei tassi d'interesse, detto 
meccanismo non possa produrre effetti di distorsione. 
Fatto a Bruxelles, il 21 giugno 1978. Comunità europee N. C 2S.V/5 
5.2.4. Canalizzazione dei movimenti di capitali flut­
tuanti, in particolare mediante una concertazione inter­
nazionale sulla politica dei tassi d'interesse e mediante 
la definizione di un codice di buona condotta in materia 
monetaria che sarebbe necessario introdurre in partico-
lar modo per le imprese multinazionali. 
5.2.5. Adozione di una posizione comune degli Stati 
membri nei confronti dell'indebitamento dei paesi in via 
di sviluppo. 
5.2.6. Controllo sulla creazione delle liquidità interna­
zionali (sotto forma di DSP, dollari e eurodivise) tramite 
un'azione concertata degli Stati membri nel quadro del 
FMI. 
6. Conclusione 
Le misure proposte possono facilitare una certa norma­
lizzazione della situazione monetaria internazionale a 
breve o a medio termine. Malgrado gli insuccessi e gli 
arretramenti, la Comunità non deve rinunciare alla rea­
lizzazione di una completa unione economica e moneta­
ria. Nel disordine che caratterizza attualmente le rela­
zioni monetarie internazionali, la CEE dovrebbe infatti 
costituire progressivamente un' « isola di stabilità » che 
le consentirebbe di contribuire al ristabilimento 
dell'equilibrio monetario mondiale. 
In questo ordine di idee il Comitato economico e sociale 
continuerà la propria opera di riflessione affrontando 
gli altri aspetti dell'unione economica e monetaria al 
fine di definire, in particolare, le condizioni per intro­
durre una moneta comune che possa contribuire a rie­
quilibrare il sistema monetario internazionale. 
// Presidente 
del Comitato economico e sociale 
Basii de FERRANTI 
N. C 283/6 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee 27. 11. 78 
ALLEGATO 
al parere del Comitato economico e sociale 
Il seguente brano del parere della sezione è stato emendato: 
Pagina 11, ultimi due capoversi del punto 5.1.5. 
« In futuro, i crediti verrebbero concessi dal FECoM con decisioni prese a maggioranza qualificata, 
tenuto conto della situazione economica dei paesi che contraggono i prestiti. Questi ultimi dovreb­
bero fornire al FECoM tutte le garanzie relative alla politica che essi intendono seguire conforme­
mente alle decisioni del Consiglio sulla convergenza delle politiche economiche. La loro situazione 
economica e finanziaria verrebbe esaminata annualmente dal Consiglio d'amministrazione del 
FECoM tenendo presente le regole di buona condotta stabilite dal Consiglio dei ministri. 
In tal modo, esso potrebbe svolgere, a livello comunitario, una funzione simile a quella del FMI ». 
Parere riguardante l'attuale situazione economica nella Comunità 
Il testo che ha formato oggetto della consultazione non è stato ancora pubblicato sulla 
Gazzetta ufficiale delle Comunità europee. 
A. FONDAMENTO GIURIDICO DEL PARERE 
La decisione del Consiglio del 18 febbraio 1974, relativa alla realizzazione di un grado ele­
vato di convergenza delle politiche economiche degli Stati membri della Comunità econo­
mica europea. 
B. PARERE DEL COMITATO ECONOMICO E SOCIALE 
Il Comitato economico e sociale ha emesso il parere sull'argomento summenzionato nel 
corso della 160a sessione plenaria, svoltasi a Bruxelles il 20 e 21 giugno 1978. 
Il testo del parere viene riportato in appresso: 
IL COMITATO ECONOMICO E SOCIALE, 
visto il trattato istitutivo della Comunità economica 
europea, in particolare l'articolo 198, 
vista la risoluzione, adottata il 22 marzo 1971 dal 
Consiglio e dai rappresentanti dei governi degli Stati 
membri, relativa alla realizzazione per tappe dell'unione 
economica e monetaria nella Comunità, vista la decisione del Consiglio del 18 febbraio 1974, 
relativa alla realizzazione di un grado elevato di conver­
genza delle politiche economiche degli Stati membri 
della Comunità economica europea, 
visto il proprio parere del 27 ottobre 1977 in merito 
alla relazione annuale sulla situazione economica della 
Comunità nel 1977 (*), 
l1) GU n. C 18 del 23. 1. 1978.