22. 7. 91 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee N. C 190/19 
Proposta di decisione del Consiglio che adotta la relazione annuale 1990/1991 sulla situazione 
economica della Comunità e che fissa gli orientamenti di politica economica da seguire nella Comunità 
nel 1991 — Revisione 
(91/C 190/02) 
COM(91) 185 def. 
(Presentata dalla Commissione il 24 maggio 1991) 
IL CONSIGLIO DELLE COMUNITÀ EUROPEE, 
visto il trattato che istituisce la Comunità economica europea, 
vista la decisione 90/141/CEE del Consiglio, del 12 marzo 1990, relativa alla realizzazione di una 
convergenza progressiva delle politiche e dei risultati economici durante la prima fase dell'unione 
economica e monetaria (*), in particolare l'articolo 4, 
vista la proposta della Commisisone, 
visto il parere del Parlamento europeo, 
visto il parere del Comitato economico e sociale, 
HA ADOTTATO LA PRESENTE DECISIONE: 
Articolo 1 
È adottata la relazione annuale 1990/1991 acclusa alla presente decisione e sono adottati gli 
orientamenti di politica economica da seguire nella Comunità nel 1991, enunciati nel rapporto 
summenzionato. 
Articolo 2 
Gli Stati membri sono destinatari della presente decisione. 
0) GU n. L 78 del 24. 3. 1990, pag. 23. 
N. C 190/20 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee 22. 7. 91 
RELAZIONE ECONOMICA ANNUALE 1990-1991: revisione 
La sezione I della versione della Relazione economica annuale 1990-1991 elaborata nel mese di 
marzo, avente per oggetto le prospettive a breve termine, è sostituita dalle sezioni I e II in appresso, che 
vertono sulla situazione e sulle prospettive dell'economia. 
La sezione II della precedente relazione, riguardante i compiti da assegnare alle politiche economiche 
nella prima fase dell'UEM, resta valida. Le principali raccomandazioni e gli eventuali ritocchi sono 
illustrati nella sezione III della presente relazione. 
SOMMARIO 
Pagina 
Introduzione 21 
I. LA SITUAZIONE ECONOMICA NEL 1990 E ALL'INIZIO DEL 1991 21 
A. Rallentamento della crescita nella Comunità 21 
1. Peggioramento del contesto internazionale 22 
1.1. Stati Uniti d'America 22 
1.2. Europa centrale ed orientale 23 
1.3. Le oscillazioni del dollaro USA 23 
2. Aggiustamento ciclico nella Comunità 24 
3. La crisi del Golfo ed il crollo del clima di fiducia 26 
B. Recessione nel Regno Unito 26 
C. Unificazione tedesca 27 
D. Inflazione ed occupazione 28 
IL LE PROSPETTIVE PER IL 1991 E IL 1992 29 
A. I fattori di rischio 29 
B. Le preoccupazioni per la politica economica 30 
1. Redditività, crescila ed occupazione 30 
2. Inflazione 31 
3. Convergenza delle situazioni di bilancio 32 
4. Insufficienza del rispàrmio 33 
III. CONCLUSIONI PER LA POLITICA ECONOMICA 34 
A. Mantenere un clima favorevole alla stabilità e alla crescita 34 
B. Sviluppo del potenziale comunitario 34 
1. Realizzare appieno il mercato interno 35 
2. Migliorare la coesione economica e sociale 35 
3. Aggiustamento strutturale 36 
4. La sfida ecologica 37 
C. Politiche volte a realizzare una maggiore convergenza 37 
1. Convergenza dei prezzi e dei costi 37 
2. Convergenza delle politiche di bilancio , 39 
3. Convergenza dei saldi della bilancia dei pagamenti 42 
22. 7. 91 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee N. C 190/21 
LA COMUNITÀ EUROPEA NEGLI ANNI '90: VERSO L'UNIONE ECONOMICA 
E MONETARIA 
INTRODUZIONE 
Le prospettive economiche per la Comunità nell'anno in 
corso sono molto meno favorevoli di quanto non si pre­
sentassero nell'autunno dell'anno passato. Si prevede che, 
nella Comunità, la produzione aumenti nel 1991 di meno 
dell'I V2 %, vale a dire ad un tasso dimezzato rispetto a quello 
del 1990. Di conseguenza, anche l'occupazione non aumen­
terà che ad un ritmo più lento, nettamente inferiore ad V4 %. 
Questo leggero incremento sarà però più che controbilancia­
to dall'aumento previsto della forza lavoro, il che farà salire il 
tasso di disoccupazione all'8,7% nel 1991. Nonostante 
questo rallentamento dell'attività, si prevede che l'inflazione 
resti grosso modo stabile ad un livello relativamente ele­
vato (5%). 
Il peggioramento dei risultati dell'economia attesi per la 
Comunità nel 1991 è spiegato solo in parte dagli avvenimenti 
nell'area del Golfo persico. L'aumento dei prezzi del petrolio 
nella seconda metà del 1990 ed il conseguente cedimento del 
clima di fiducia nell'economia presso gli imprenditori e i 
consumatori sono indubbiamente risultato diretto della crisi 
del Golfo. Alcuni paesi della Comunità si trovavano peraltro 
già in preda a difficoltà molto prima dell'agosto del 1990, 
registrando un rallentamento della domanda esterna con 
effetti negativi sulla crescita degli investimenti, mentre 
l'indispensabile correzione degli squilibrii macroeconomici 
esercitava in alcuni casi un effetto di freno sulla domanda 
interna. 
Nonostante l'attuale rallentamento dell'attività economica a 
livello mondiale, le prospettive di ripresa di una crescita più 
vigorosa sono favorevoli. Parrebbe ora che la crisi del Golfo 
abbia avuto sul clima economico, sull'inflazione e sulla 
crescita effetti più contenuti e probabilmente più transitori di 
quanto inizialmente temuto. Si riscontrano inoltre i primi 
segni che la flessione ciclica relativamente pronunciata in 
alcuni paesi industriali — tra cui gli Stati Uniti ed il Regno 
Unito — si sta esaurendo. 
Dovrebbero pertanto essere ristabilite le condizioni di base 
sostanzialmente sane su cui si fonda la crescita economica 
nella Comunità, che comprendono: il ripristino della reddi­
tività operato negli anni '80, un certo progresso fatto nel ridurre disavanzi di bilancio di entità insostenibile, 
l'attuazione nello scorso decennio di riforme strutturali intese 
ad un migliore funzionamento dei mercati, il conseguimento 
di una struttura più sostenibile dei saldi della bilancia 
dei pagamenti e, infine, le prospettive di integrazione 
europea. 
Questi fattori hanno contribuito ai relativamente buoni 
risultati ottenuti nel periodo 1983-1990. Per migliorare 
ulteriormente le basi di una crescita durevole e non inflazio­
nista nel prossimo futuro, in vista del perseguimento della 
fase finale dell'UEM, i responsabili della politica economica 
debbono cercare di consolidare e migliorare i progressi già 
conseguiti, continuando a porre in atto le strategie che sono 
state all'origine dei miglioramenti della situazione economica 
nel decennio 1980. 
Dando per scontata l'applicazione di tali politiche, il recente 
rallentamento economico subito dalla Comunità dovrebbe 
giungere al punto di svolta nel corso dell'anno. Nel 1992 si 
prevede che la situazione generale migliori e che la crescita 
economica raggiunga il 2V4 %. Tuttavia, tenuto conto degli 
effetti di sfasamento temporale, la crescita dell'occupazione 
rimarrà, secondo le previsioni, al livello del 1991 (0,2%), il 
che comporterà un ulteriore lieve aumento del tasso di 
disoccupazione, che salirebbe al 9,2%. 
Un clima di stabilità costituisce un requisito preliminare 
essenziale per sviluppare il potenziale economico della 
Comunità. La politica monetaria e quella fiscale debbono 
pertanto mantenere un indirizzo prudente e la politica della 
finanza pubblica dovrebbe apportare un maggior sostegno 
alla politica monetaria. Sotto questo profilo, l'arresto del 
processo di risanamento dei bilanci è motivo di preoccupa­
zione, tanto più che la prima fase dell'Unione economica e 
monetaria rende più rigorose le esigenze di convergenza in 
materia di prezzi e costi e di saldi del bilancio pubblico e della 
bilancia dei pagamenti. Alcuni Stati membri debbono com­
piere ancora un aggiustamento di notevole portata. Una 
rapida applicazione delle raccomandazioni di politica econo­
mica è pertanto essenziale per preparare il buon esito della 
transizione all'unione economica e monetaria completa. 
I. LA SITUAZIONE ECONOMICA NEL 1990 E ALL'INIZIO DEL 1991 
A. Rallentamento della crescita nella Comunità 
Nello scorso anno l'economia mondiale ha dovuto adattarsi a vari nuovi eventi: lo smantellamento 
delle economie a pianificazione centrale dell'Europa orientale, l'unificazione tedesca, l'addensarsi 
delle incertezze nell'Unione Sovietica e, infine, la crisi del Golfo. La Comunità ha resistito 
relativamente bene a questa difficile situazione internazionale, grazie anche ai potenti impulsi 
provenienti nel breve periodo dal processo di unificazione tedesca e, più durevolmente, dalla 
progressiva realizzazione del programma relativo al mercato unico. In generale, tuttavia, non si è 
potuto evitare un ulteriore rallentamento della crescita del PIL reale nella Comunità, cosicché la 
crescita in termini reali non sarà probabilmente che dell'I V2 % nel 1991, tasso che rappresenta la metà 
circa di quello ottenuto nel 1990 ed è inferiore di quasi due punti percentuali a quello del 1989 (vedi 
tabella 1). 
N. C 190/22 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee 22. 7. 91 
TABELLA 1 
L'economia della CE all'inizio del nuovo decennio 
(variazione annua percentuale) 
PIL in termini reali 
Occupazione 
Inflazione (2) 
Investimenti 
di cui attrezzature 
Costo unitario del lavoro in 
termini reali 1984-1987 
+ 2,6 
+ 0,6 
+ 5,1 
+ 3,3 
+ 6,1 
-1,1 1988 
+ 4,0 
+ 1,6 
+ 3,7 
+ 9,0 
+ 10,4 
-1,1 1989 
+ 3,3 
+ 1,6 
+ 4,9 . 
+ 6,7 
+ 8,4 
-0,7 1990 
+ 2,7 
+ 1,6 
+ 5,0 
+ 4,3 
+ 4,7 
+ 0,6 1991 (') 
+ 1,4 
+ 0,2 
+ 5,0 
+ 0,8 
+ 0,2 
+ 0,3 1992 (>) 
+ 2,3 
+ 0,2 
+ 4,6 
+ 3,7 
+ 4,4 
-0,7 
(*) Dati previsionali. 
(2) Deflatore dei prezzi dei consumi privati. 
Questo risultato è il frutto dell'interazione di vari fattori, fra cui: 
— il peggioramento del contesto internazionale; 
— un aggiustamento ciclico nella Comunità; 
— la crisi del Golfo e il concomitante crollo del clima di fiducia di imprenditori e consumatori. 
1. Peggioramento del contesto internazionale 
Tra l'inizio del 1990 ed il primo trimestre del 1991 il contesto internazionale non ha fatto che 
peggiorare: l'attività economica è rallentata notevolmente negli Stati Uniti, nel Canada e 
nell'Australia, mentre la ristrutturazione delle economie dell'Europa centrale ed orientale ha 
provocato una contrazione dell'attività. In ultimo, la crisi del Golfo ha esacerbato le tendenze 
già deboli nella maggior parte dei paesi e particolarmente in quelli del Medio Oriente e 
dell'America Latina. La crescita del PIL reale al di fuori della Comunità è scesa da un tasso del 
3,2% nel 1989 a quello dell'I ,7% nel 1990 e rallenterà ancora nel 1991, scendendo al di sotto 
dell'I %. Di conseguenza, la domanda di importazioni mondiali nei paesi al di fuori della 
Comunità è aumentata solo del 4 % circa nel 1990 e si prevede che non aumenterà del 3V2 % nel 
1991, con un dimezzamento rispetto ai tassi precedenti (7,4% nel 1989). 
1.1. Stati Uniti d'America 
Il rallentamento negli Stati Uniti, atteso ormai da tempo e di natura essenzialmente 
congiunturale, è iniziato verso la metà del 1989 e si è fatto più accentuato nel 1990. Decise 
flessioni sono state registrate nella spesa dei consumatori, nell'edilizia residenziale e negli 
investimenti delle imprese. L'irrigidimento inevitabile della politica monetaria nel 1989, 
accompagnato dal crescente indebitamento del settore privato, cui hanno fatto seguito nel 
1990 restrizioni creditizie derivanti dalla fissazione di norme più rigorose per gli istituti 
finanziari, hanno frenato la domanda interna, che è stata ancora ulteriormente ridotta 
dall'aumento dei prezzi del petrolio nella seconda metà del 1990. Di conseguenza la crescita del 
PIL reale è scesa dal 4,6 % nel 1988 all'I % nel 1990 e sarà di nuovo molto esigua nel 1991, 
anche nell'ipotesi di una ripresa nella seconda metà dell'anno (vedi tabella 2). 
22. 7. 91 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee N. C 190/23 
TABELLA 2 
USA — Principali indicatori economici 
(variazione in % o quota del PNL) 
PNL in termini reali 
Domanda interna 
Investimenti 
Prezzi al consumo 
Saldo del bilancio (2) 
Bilancia dei pagamenti correnti 1984-1988 
+ 4,4 
+ 4,6 
+ 6,5 
+ 3,5 
-3,9 
-2,9 1989 
+ 2,8 
+ 2,2 
+ 2,7 
+ 4,5 
-1,7 
-1,9 1990 
+ 1,0 
+ 0,5 
-0,1 
+ 5,0 
-2,4 
-1,8 1991 (') 
+ 0,1 
-0,5 
-3,1 
+ 4,5 
-1,8 
-0,3 1992 (]) 
+ 1,6 
+ 1,4 
+ 5,7 
+ 4,9 
-2,4 
-0,9 
(') Dati previsionali. 
(2) Amministrazione pubblica. 
1.2. Europa centrale ed orientale 
Per integrare i loro paesi nell'economia mondiale, i nuovi governi democraticamente eletti dei 
paesi dell'Europa centrale ed orientale hanno intrapreso vasti programmi di riforme. L'aspetto 
radicale delle riforme e la loro immediatezza fanno dell'inizio del processo una fase critica. 
Mentre vengono progressivamente applicate le politiche decisive orientate al mercato, il 
comportamento degli agenti economici si adatta solo gradualmente al nuovo contesto e la 
produzione si trova a subire severi condizionamenti, poiché l'obsolescenza dello stock di 
capitale è stata rivelata dall'apertura al sistema dei prezzi di mercato. In una tale situazione, un 
declino della produzione nella fase iniziale è assolutamente inevitabile. 
La necessaria ristrutturazione deve per di più essere operata in un contesto alquanto 
sfavorevole: la maggior parte dei paesi devono far fronte a consistenti squilibrii interni ed 
esterni accumulati nel corso degli anni, mentre è crollato nel contempo il sistema d'interscam­
bio nel quadro del Consiglio per l'assistenza economica reciproca, con gravi perdite nelle 
ragioni di scambio per i paesi dell'Europa centrale ed orientale. Queste difficoltà sono state 
aggravate dall'aumento del prezzo del petrolio e dal rallentamento della domanda nei paesi 
dell'area occidentale. 
1.3. Le oscillazioni del dollaro USA 
Le esportazioni della Comunità verso il resto del mondo hanno sofferto nel 1990 non solo della 
flessione della domanda consecutiva alla recessione degli Stati Uniti ma anche di una perdita di 
competitività dovuta all'apprezzamento delle valute europee nei confronti del dollaro. A fine 
febbraio 1991 il valore dell'eoi in dollari era superiore del 20 % circa alla media del 1989. Da 
allora il dollaro ha recuperato gran parte del suo deprezzamento. Nel corso dello stesso periodo 
la fluttuazione dello yen è stata ancora più accentuata: nell' agosto 1990 il suo valore rispetto 
all'ecu era più del 28% inferiore alla media del 1989. 
La perdita di competitività dovuta al cambio è stata uno dei fattori che sono alla radice del 
rallentamento delle esportazioni e conseguentemente della crescita degli investimenti nella 
Comunità dal 1989. Ciò spiega come, nonostante la crescita interna, la Comunità non abbia 
potuto evitare che la sensibile perdita di competitività desse luogo ad una flessione della crescita 
delle esportazioni che ha influito a sua volta sugli investimenti. 
La crescita delle esportazioni della Comunità (EUR-10 senza Germania e Regno Unito) è 
conseguentemente diminuita dal 7,3 % nel 1989 al 5,4% nel 1990 e rallenterà ulteriormente 
nel 1991, scendendo al tasso del 4,2%. Il rallentamento, particolarmente marcato nel caso 
dell'Italia, della Francia, del Belgio e del Lussemburgo, ha riguardato soprattutto le 
esportazioni dirette ai mercati extracomunitari, solo in parte compensate dalle maggiori 
esportazioni verso la Germania. 
Nonostante questi ampi movimenti dei tassi di cambio e la liberalizzazione del movimento di 
capitali, lo SME non ha vissuto forti tensioni sebbene la posizione relativa di ciascuna valuta 
all'interno del meccanismo di cambio sia variata nel tempo e i differenziali dei tassi di interesse 
si siavo gradatamente ridotti. 
N. C 190/24 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee 22. 7. 91 
2. Aggiustamento ciclico nella Comunità 
Il rallentamento della domanda è stato a sua volta in parte un fenomeno ciclico, dopo la forte 
ripresa della seconda metà del decennio dopo il 1980. In particolare, gli investimenti hanno 
avuto una fortissima espansione nel periodo 1987-1990, con un tasso di crescita medio 
superiore al 7 %. Era pertanto inevitabile un certo aggiustamento verso il basso, parallelamente 
all'indebolimento della domanda estera e all'aumento delle capacità non utilizzate (vedi 
grafico 1), mentre si irrigidiva la politica monetaria. 
Grafico 1 
Utilizzo delle capacità nell'industria manifatturiera (in %) 
100 
96 
•o 
•e 
ao 
7» 
lajojajolalolaloia 
1987 1988 1989 1990 1991 
Anche se il rallentamento ciclico nella Comunità non ne ha fondamentalmente compromesso il 
potenziale di crescita economica, le prospettive di redditività degli investimenti appaiono 
peraltro peggiorate rispetto al 1990: si è infatti arrestata la flessione del costo del lavoro per 
unità di prodotto (grandezza che rappresenta la migliore approssimazione della redditività 
delle imprese) che proseguiva ininterrotta dal 1981. Dal 1989 non si sono più osservati 
miglioramenti della redditività. Il deterioramento è stato particolarmente accentuato nel Regno 
Unito tra il 1989 e il 1991 ed è da scontare per la Germania nel 1991. Ma anche in Italia, 
Irlanda, Paesi Bassi, Belgio e Lussemburgo si è arrestata o invertita la tendenza al 
miglioramento dei profitti osservata negli anni precedenti. L'aumento dei costi è dovuto 
soprattutto al forte incremento dei redditi nominali da lavoro dipendente prò capite, superiore 
al 7% annuo nel 1990 e 1991 nella media della Comunità (vedi tabella 3). 
TABELLA 3 
Salari nominali, salari reali e costo reale del lavoro per unità di prodotto 
(variazione in %) 
EUR-10 (2) 
Germania 
Regno Unito 
EUR-12 1986-1988 1989 1990 1991 (») 1992 (') 
Redditi nominali da lavoro dipendente prò capite 
+ 6,2 
+ 3,3 
+ 7,9 
+ 6,0 + 6,6 
+ 2,8 
+ 8,9 
+ 6,2 + 7,7 
+ 4,1 
+ 10,9 
+ 7,5 + 6,9 
+ 6,4 
+ 8,5 
+ 7,1 + 6,3 
+ 5,5 
+ 6,8 
+ 6,2 
22. 7. 91 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee N. C 190/25 
EUR-10 (2) 
Germania 
Regno Unito 
EUR-12 
EUR-10 (2) 
Germania 
Regno Unito 
EUR-12 1986-1988 1989 1990 1991 (') 1992 (') 
Redditi reali da lavoro dipendente prò capite 
+ 1,9 
+ 2,5 
+ 3,2 
+ 2,2 + 1,2 
-0,2 
+ 2,8 
+ 1,2 + 2,4 
+ 1,5 
+ 3,4 
+ 2,4 + 1,6 
+ 2,8 
+ 1,9 
+ 1,9 + 1,5 
+ 1,2 
+ 1,6 
+ 1,5 
Costo reale del lavoro per unità di prodotto 
-1,2 
-0,7 
+ 0 
-0,9 -1,3 
-1,6 
+ 2,6 
-0,7 + 0,5 
- 1,2 
+ 3,0 
+ 0,6 -0,2 
+ 1,0 
+ 1,3 
+ 0,3 -0,5 
+ 0,1 
-2,3 
-0,7 
(') Dati previsionali. 
(2) EUR-10 = EUR-12 meno Germania e Regno Unito. 
A questi andamenti hanno contribuito in una certa misura le politiche economiche applicate 
negli ultimi anni. Il coefficiente di liquidità (rapporto fra M2/3 e PIL nominale) nella Comunità 
ha avuto un incremento relativamente rapido nel 1987, e di nuovo nel 1989, sebbene questa 
grandezza sia influenzata anche dall'innovazione finanziaria e da altri aggiustamenti strutturali 
sui mercati monetari e dei capitali (vedi grafico 2). Occorre quindi chiedersi se, nonostante 
l'aumento dei tassi di interesse a breve, la politica monetaria applicata sia stata sufficientemente 
coerente con la crescita potenziale nel periodo fino al 1989, giacché ha permesso l'accumularsi 
di un eccesso di liquidità, offrendo così la base ad ampie rivendicazioni salariali. Nel 1990 
l'aumento del coefficiente di liquidità è stato molto più contenuto, il che riflette l'irrigidimento 
della politica monetaria, nell'intento di evitare che l'aumento del prezzo del petrolio innescasse 
una spirale salari-prezzi. 
Grafico 2 
Crescita della massa monetaria (M2/3) e del PIL — Eur-12 (variazione annua in %) 
—i 1 1 1 1 1 1 1 1 i i 
1981 1963 1886 1987 1989 1991 
* Previsioni. 
** Corretta applicando il deflatore dei prezzi del PIL. 
\ \ \ Variazione del coefficiente di liquidità. 
N. C 190/26 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee 22. 7. 91 
3. La crisi del Golfo ed il crollo del clima di fiducia 
In aggiunta ai fattori suddetti, l'aumento rapido ma passeggero dei prezzi del petrolio dovuto 
alla crisi del Golfo ha causato un peggioramento delle ragioni di scambio della Comunità ed 
una flessione del reddito reale disponibile, che ha avuto ripercussioni sui consumi e sugli 
investimenti. Se il prezzo del petrolio si fosse attestato su livelli così elevati, gli effetti sulle 
economie dei paesi membri sareberro stati alquanto differenti. In effetti, mentre l'intensità 
energetica totale della produzione è stata notevolmente ridotta in nove paesi comunitari a 
partire dal 1973, la stessa è aumentata in Spagna e particolarmente in Grecia e Portogallo a 
causa della transizione da queste economie verso una struttura a maggiore contenuto 
industriale. 
Il successivo ritorno dei prezzi del petrolio ai livelli di prima della guerra ha invertito la maggior 
parte degli effetti diretti sfavorevoli esercitati dall'aumento del prezzo del petrolio sui redditi e 
sui prezzi. A metà aprile del 1991 il prezzo del petrolio era all'inarca di 19 dollari USA per 
barile (prezzo sul mercato «spot» per il petrolio Brent) a fronte di circa 32 dollari USA per barile 
nell'ultimo trimestre del 1990. 
La crisi del Golfo ha causato tuttavia un forte aumento dell'incertezza nella seconda metà del 
1990 e agli inizi del 1991. Il clima di fiducia si è trovato gravemente compromesso presso i 
consumatori, nell'industria e nell'edilizia (vedi grafico 3), con ripercussioni negative sui 
consumi e sui programmi di investimento. Sebbene sia il principale fattore responsabile del 
deciso peggioramento del clima congiunturale, cioè la guerra del Golfo, sia ormai venuto 
meno, si hanno solo pochi segni di ristabilimento di un clima più favorevole: in base alla prima 
indagine congiunturale svolta dopo la fine del conflitto, soltanto i consumatori e il settore 
dell'edilizia sembrano aver ritrovato una certa fiducia, mentre nell'industria, sebbene si sia 
arrestato il peggioramento d'umore, non si hanno ancora chiari segni di ripresa. Un ritorno 
della fiducia nell'industria è peraltro essenziale ai fini di una ripresa degli investimenti. 
Grafico 3 
Indicatori del clima di fiducia, Eur-12 (indagine presso le imprese) 
10-i 1 
20-
-26 I i i i i M i i i i i i i i i i i i i i i i i i i ) i i i i i i i i i i i i 
jan apr jul oct jan apr jul oct jan apr jul oct Jan apr 
1988 1989 1990 1991 
B. Recessione nel Regno Unito 
Al vertice ciclico del 1988 il tasso di espansione della domanda interna nel Regno Unito aveva 
raggiunto l'8% circa, livello decisamente superiore alle possibilità di crescita delle capacità 
produttive. Sotto la spinta di questa forte espansione si sono manifestate, sul fronte dei prezzi e dei 
22. 7. 91 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee N. C 190/27 
salari nonché nei conti con l'estero, tensioni inflazioniste che hanno trovato un terreno favorevole 
inizialmente anche in una politica monetaria permissiva. Il successivo mutamento di indirizzo della 
politica monetaria in senso più restrittivo dava luogo ad un progressivo aumento del tasso di interesse 
a breve nel corso della seconda parte del 1988 e nel 1989. La stretta monetaria attuata tardava peraltro 
a produrre i risultati scontati. L'inflazione è rimasta elevata, influenzando a sua volta le contrattazioni 
salariali. La politica monetaria fortemente restrittiva ha dato luogo ad una forte caduta dell'attività a 
partire dalla seconda metà del 1990: il tasso di crescita del PIL è sceso allo 0,6 % nel 1990, mentre per 
il 1991 si sconta una netta caduta della produzione, pari al 2% circa, soprattutto in seguito alla brusca 
caduta degli investimenti ( -103/4% nel 1991) e alla flessione dei consumi privati ( - 1V4% nel 1991). 
Nonostante questo rallentamento dell'attività, la dinamica salariale è rimasta sostenuta, con aumenti 
del lOVj % nel 1990 ed un probabile leggero rallentamento solo all'8V2% nel 1991. Per il 1992 è 
prevista una ripresa dell'attività. 
Il disavanzo della bilancia di parte corrente ha toccato il massimo nel 1989 situandosi al 4,8 % del PIL, 
per migliorare poi notevolmente con un ridimensionamento al livello del 2,3 % del PIL nel 1990 e, 
stando alle previsioni, dell'I % per il 1991, in seguito alla flessione delle importazioni in linea con la 
caduta della domanda interna. 
C. Unificazione tedesca 
Contrariamente al resto della Comunità, l'attività economica ha avuto un'ulteriore accelerazione in 
Germania, per effetto della riforma fiscale, dell'unificazione e del conseguente indirizzo espansionista 
della politica delle finanze pubbliche. Il tasso di crescita del PIL reale è passato dal 3,3 % nel 1989 al 
4,7% nel 1990 (questi dati riguardano la Germania occidentale). Sono stati stimolati soprattutto i 
consumi privati, ma anche l'espansione degli investimenti è stata vigorosa. 
PROBLEMI STATISTICI PER LA GERMANIA 
Tutti i dati concernenti la Germania pubblicati nel Rapporto economico annuale di quest'anno 
riguardano la Germania Ovest. A causa di rilevanti problemi statistici non si possono fornire 
dati affidabili per l'intera Germania. Naturalmente, i dati relativi al disavanzo di bilancio e alla 
situazione delle partite correnti incorporano i trasferimenti della Germania occidentale verso la 
Germania orientale. 
L'alto livello di attività ha comportato un netto incremento dell'occupazione nel 1990 e nel 1991, con 
conseguente forte flessione del tasso di disoccupazione dal 6,1 % nel 1988 al 4,5 % nel 1991 (in base 
alla definizione armonizzata dell'Istituto statistico delle Comunità europee). Le maggiori tensioni sul 
mercato del lavoro hanno peraltro alimentato richieste di incrementi salariali che hanno segnato la 
fine della continua flessione del costo reale unitario del lavoro. La produzione interna non ha potuto 
seguire l'espansione della domanda interna e il ritmo dei movimenti commerciali verso le regioni 
orientali del paese, con conseguente forte incremento delle importazioni. 
La brusca integrazione dell'economia pianificata dell'ex Repubblica democratica tedesca in un sistema 
di mercato, per effetto dell'unificazione, ha comportato un aggiustamento rapido e di forte entità 
dell'economia della Germania orientale, con costi notevoli per superare il periodo di transizione. Il 
costo dell'unificazione trasformerà il saldo del bilancio statale, che era lievemente positivo nel 1989, in 
un disavanzo pari a circa il 2,2 % del PIL nel 1990 e del 4,7 % del PIL nel 1991, nonostante sensibili 
incrementi delle imposte. 
I massicci trasferimenti alla Germania orientale hanno causato inoltre un'inversione radicale della 
situazione della bilancia dei pagamenti correnti, che nel 1989 presentava un forte eccedente e si 
chiuderà probabilmente con un lieve disavanzo nel 1991. 
La situazione economica nella parte occidentale della Germania è in forte contrasto con quella della 
parte orientale, in preda ad un drastico processo di aggiustamento: crollo del 50% circa della 
produzione industriale e sottoccupazione pari al 35 % circa della forza lavoro (tenuto conto dei 
lavoratori ad orario ridotto) sono previsti per la fine del 1991. Si ammette generalmente che la 
produzione registrerà flessioni a tassi dell'ordine di due cifre tanto nel 1990 che nel 1991, poiché i 
nuovi investimenti e la creazione di posti di lavoro non sono ancora sufficienti per compensare la 
perdita di produzione e di occupazione nelle vecchie industrie. Si prevede una leggera ripresa nel 1992 
grazie alla crescita degli investimenti sia in attrezzature che in costruzioni. 
N. C 190/28. Gazzetta ufficiale delle Comunità europee 22. 7. 91 
D. Inflazione ed occupazione 
L'inflazione è stata relativamente ben contenuta fin dall'inizio della crisi del Golfo. Sebbene i più alti 
prezzi del petrolio abbiano esercitato una spinta al rialzo dei prezzi al consumo tra agosto ed ottobre 
del 1990, pochi sono i segni secondo i quali si sarebbero integrati nel processo in corso di 
determinazione dei salari e dei prezzi. Finora pare che la politica monetaria sia riuscita ad evitare 
l'innescarsi di una spirale salari-prezzi. L'inflazione dei prezzi al consumo sembra anzi avviare un 
rientro: il tasso medio d'incremento dei prezzi al consumo nella Comunità, che nell'ottobre del 1990 
aveva raggiunto il vertice del 6,3%, era sceso al 5,3% nel marzo 1991. 
Ciononostante, il tasso d'inflazione del 5 % previsto per la Comunità nel 1991 appare paurosamente 
elevato in un periodo di crescita lenta. Tenuto conto dei minori prezzi del petrolio, un tale livello 
potrebbe indicare pressioni tendenziali sul lato dei costi (vedi grafico 4). È inoltre preoccupante, nella 
prospettiva dell'UEM, il fatto che tra il 1988 e il 1990 i prezzi abbiano presentato un andamento 
divergente nei vari paesi della Comunità (vedi grafico 5). 
Grafico 4 
Prezzi, costi e crescita della massa monetaria (Eur-12, in %) 
M2/3 per unità di prodotto 
costo del lavore per unità 
di prodotto 
0-1 1 r 
1*61 1*0» IMS 1M7 IMS 1W1 
* Previsioni. 
Grafico 5 
Convergenza dell'inflazione (dettatore dei prezzi al consumo) (variazione annua in %) 
1980 1082 1884 1986 1988 1990 1992 
* Previsione. 
M Eur-7 EH~3 Eur-3 WBL Eur-2 
Eur-7: B,DK,D,F,Irl,L,Nl. Eur-3: Sp,I,UK. Eur-2: Gr,P. 
22. 7. 91 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee N. C 190/29 
L'andamento dell'occupazione presenta uno sfasamento temporale rispetto al rallentamento dell'at­
tività, con la conseguenza di un rallentamento ciclico della produttività (vedi grafico 6). L'occupa­
zione ha continuato ad aumentare nel 1990 allo stesso ritmo del 1989 (1,6%): la crescita è stata 
particolarmente vigorosa in Germania, il che riflette in parte la maggiore disponibilità di manodopera 
qualificata proveniente dalla Germania orientale e dai paesi dell'Europa orientale; ma la crescita 
dell'occupazione è stata sostenuta anche in altri paesi della Comunità, con l'eccezione della Grecia, del 
Regno Unito e della Danimarca. Nel 1991 si prevede che la crescita dell'occupazione nella Comunità 
rallenti allo 0,2%. Questo modesto incremento dell'occupazione sarà peraltro più che compensato 
dall'aumento atteso della forza lavoro. Si prevede quindi un'inversione della tendenza discendente 
della disoccupazione in atto dal 1986, con passaggio da un saggio di disoccupazione dell'8,2% nel 
1990 ad un livello dell'8,7% nel 1991. 
Grafico 6 
Il ciclo della produttività 
4 
3 
2 
1 
0 
1980 1986 1990 1992 
k\WI Differenza tra crescita del PIL e dell'occupazione. 
II. LE PROSPETTIVE PER IL 1991 E IL 1992 
Alla fine del primo trimestre del 1991 i principali fattori all'origine dell'attuale flessione congiunturale 
sono ormai venuti meno o si sono invertiti: la crisi del Golfo ha avuto una soluzione, i prezzi del 
petrolio sono ritornati ai livelli di prima della guerra, l'attività economica negli Stati Uniti dovrebbe 
segnare una ripresa nella seconda metà dell'anno, il dollaro ha invertito la tendenza discendente, 
mentre si sta gradualmente ristabilendo il clima di fiducia nell'economia. 
Dovrebbero pertanto ristabilirsi le condizioni fondamentalmente sane su cui si fonda la crescita nella 
Comunità. La flessione della crescita reale dovrebbe esaurirsi nel corso dell'anno e nel secondo 
semestre si avrebbe una graduale ripresa dell'attività: la crescita del PIL reale salirebbe così da un tasso 
deiriV4% nel 1991 al 2V4% nel 1992, soprattutto in seguito ad una ripresa della domanda per 
consumi ed investimenti. 
A. I fattori di rischio 
Queste aspettative relativamente favorevoli dipendono essenzialmente da una ripresa del clima di 
fiducia presso i consumatori e le imprese. Qualsiasi ritardo nell'arrestare l'erosione della fiducia 
potrebbe indebolire i risultati dell'economia nei paesi della Comunità. Una volta restaurato peraltro 
l'ottimismo dei consumatori, con redditi reali fondamentalmente invariati o in lieve miglioramento, la 
domanda sul lato dei consumi dovrebbe gradualmente risalire. 
N. C 190/30 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee 22. 7. 91 
La ripresa degli investimenti nel 1992 riposa in parte sull'ipotesi che l'accelerazione della dinamica 
salariale sia stata solo temporanea e che gli incrementi dei salari reali prò capite torneranno a scendere 
dal 2V4 % in media tra il 1986 e il 1991 ad 1V2 % nel 1992. Se la realtà dei fatti dovesse mostrare un 
diverso andamento, la redditività si troverebbe a non migliorare per il terzo anno consecutivo nella 
Comunità nel suo complesso, il che eserciterebbe un effetto negativo sulle aspettative di investimento. 
Un ulteriore indebolimento dell'attività economica, unito alla continua flessione dei profitti, potrebbe 
peggiorare ulteriormente la situazione. 
Un altro fattore di rischio è insito nell'instabilità del dollaro degli Stati Uniti che, di fatto, ha avuto 
negli ultimi anni un comportamento estremamente volatile. Anche se pare ora improbabile un 
ulteriore declino, non è possibile escluderlo del tutto qualora la ripresa prevista negli Stati Uniti non 
dovesse concretarsi nel 1991. D'altra parte, anche un deciso apprezzamento del valore del dollaro 
avrebbe conseguenze negative per la Comunità: mentre ne migliorerebbe la competitività, rafforze­
rebbe peraltro notevolmente le spinte inflazioniste, provenienti dai prezzi più elevati delle 
importazioni dall'esterno della Comunità. 
B. Le preoccupazioni per la politica economica 
Il raffreddamento ancora in corso non richiede modifiche significative delle politiche economiche. In 
un contesto di condizioni fondamentali della crescita che continuano ad essere positive, si manifestano 
gradualmente forze che dovrebbero indurre ad una rapida ripresa dell'attività: aumento dei redditi 
delle famiglie, tendenza discendente dei tassi d'interesse a lungo termine, basso livello delle scorte nel 
corso del 1991, sono tutti fattori che indicano come imminente una nuova accelerazione della crescita. 
Vi sono tuttavia alcuni settori in cui la situazione in atto è meno soddisfacente e sarebbero necessari 
ulteriori progressi. 
1. Redditività, crescita ed occupazione 
Il miglioramento delle condizioni fondamentali della crescita osservato negli anni '80 non è 
stato un fenomeno spontaneo, ma è stato la risultante di una serie coerente di politiche 
economiche dirette a rafforzare i risultati della crescita economica in Europa aiutate da un 
contesto internazionale alquanto favorevole. Oltre alle aspettative di una domanda sostenuta, 
l'andamento dei salari avrà un ruolo critico nel dare avvio alla ripresa. Il proseguimento di una 
dinamica salariale moderata è essenziale per rafforzare gli investimenti che creano posti di 
lavoro ed è necessario per tentare nuovi tagli al tasso di disoccupazione tuttora elevato. 
Le evoluzioni salariali recenti, relativamente sfavorevoli, non hanno ancora gravemente 
compromesso le prospettive a medio termine dei profitti nella Comunità. La redditività è 
migliorata notevolmente negli anni '80 e il recente peggioramento non ha sostanzialmente 
modificato il quadro d'insieme. Il rendimento netto dello stock capitale non ha tuttavia ancora 
recuperato il livello medio del periodo 1961-1973, essendo attualmente maggiore la quantità di 
capitale impiegata per unità di prodotto (vedi grafico 7). Un ulteriore aumento del saggio degli 
investimenti sarebbe opportuno, tenuto conto del livello tuttora elevato della disoccupazione. 
Ciò richiederebbe il ristabilimento di aspettative non ambigue di un ulteriore miglioramento del 
livello di redditività. 
22. 7. 91 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee N. C 190/31 
Grafico 7 
Indicatori della redditività EUR-12, indici 1961-1973 = 100 
120 
110 
100 risultato netto di gestione 
per unità del PIL y\ 
rendimento netto dello stock di capitale netto 
60 i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i 
IMI wea ttro tare IMO mi tato »a 
* Previsione. 
Una dinamica salariale contenuta rappresenta un requisito essenziale per stimolare gli 
investimenti che creano occupazione. Gli aumenti dei salari reali debbono restare al di sotto 
degli incrementi della produttività totale dei fattori, per evitare spostamenti verso forme di 
produzione a più alta intensità di capitale e per migliorare ulteriormente il contenuto 
occupazionale della crescita economica. Di fatto, il tasso di disoccupazione, pari all'8,2 % nel 
1990, si situa tuttora ad un livello inaccettabilmente elevato, e tornerà ad aumentare nel 1991 e 
nel 1992. È indispensabile adoprarsi per un suo ulteriore ridimensionamento. L'intensificarsi 
delle tensioni salariali, pur in presenza di livelli di disoccupazione così elevati, sembra indicare 
l'esistenza di rigidità nel mercato del lavoro. 
Mentre le prospettive per il 1991 non causano per ora preoccupazioni, i forti incrementi 
salariali concessi in Germania rappresentano una minaccia potenziale. Tali incrementi 
rischiano di mettere in pericolo la stabilità dei prezzi nel paese che in passato ha ottenuto, sotto 
questo profilo, i migliori risultati dei paesi dello SME e la cui moneta ha avuto pertanto la 
funzione di punto di ancorraggio. Per di più, se tali aumenti dovessero diffondersi ai paesi vicini 
la situazione potrebbe diventare effettivamente grave e creare un'inflazione da spinta dei costi. 
La situazione è tanto più preoccupante, in quanto potrebbe manifestarsi in questi paesi la 
tendenza ad accettare più facilmente i forti aumenti salariali, dato che non compromettereb­
bero la competitività esterna. Tuttavia, gli aumenti potrebbero compromettere la redditività e 
minare quindi alla base il potenziale di crescita, investimenti ed occupazione dell'eco­
nomia. 
Anche nel Regno Unito la dinamica salariale resta insoddisfacente, nonostante i miglioramenti 
attesi nel 1991 e nel 1992. L'appartenenza al meccanismo di cambio dello SME sta fornendo la 
struttura per una formazione più razionale dei salari. 
Anche in Portogallo, Grecia, Italia e Spagna la dinamica salariale attesa, pur non minacciando 
la redditività, non appare ancora tale da poter indurre una migliore convergenza nominale. 
Negli altri paesi della Comunità sembrano sussistere minori motivi di preoccupazione, purché 
il comportamento salariale previsto trovi conferma nella realtà. 
2. Inflazione 
Una dinamica salariale moderata è importante non solo per migliorare la situazione 
occupazionale ma anche ai fini di una migliore convergenza nominale nella Comunità. Accanto 
alla dinamica salariale, anche quella dell'inflazione deve essere accuratamente controllata. 
N. C 190/32 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee 22. 7. 91 
Mentre si prevede una migliore convergenza dell'andamento dei prezzi al consumo, ciò avviene 
purtroppo ad un livello d'inflazione più elevato, soprattutto in seguito al peggioramento della 
dinamica dei prezzi in Germania. Dal punto di vista della convergenza nominale necessaria per 
PUEM la situazione non è soddisfacente. 
3. Convergenza delle situazioni di bilancio 
Un'assenza di progressi verso la convergenza si osserva, oltre che in relazione ai prezzi, anche 
per quanto riguarda i bilanci, dove la situazione non è più migliorata dal 1989. Il processo di 
risanamento delle finanze pubbliche, avviato in molti paesi intorno al 1983, si è arrestato. In 
realtà gran parte dei miglioramenti registrati negli ultimi anni sembra dovuta principalmente 
alla favorevole situazione congiunturale, e può anzi occultare un peggioramento strutturale 
dei saldi di bilancio (vedi grafico 8). Per la Comunità nel suo complesso, si stima che 
l'indebitamento netto sarà passato dal 3 % del PIL nel 1989 al 4 % nel 1990 e al 4,5 % nel 1991. 
Di qui la necessità inequivocabile di rafforzare l'impegno per un risanamento dei bilanci nella 
maggior parte dei paesi. 
Grafico 8 
Variazioni strutturali e cicliche dei saldi di bilancio (in % del PIL) 
B DK D GR ES F IRL I L NL P UK 
B DK D GR ES F IRL I L NL P UK 
2 1990 
h fW7] cyclical balance 
•• total balance 
•B strutturai balance 
TT \ rn 
•2-
B DK D GR ES F IRL I L NL P UK 
22. 7. 91 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee N.C 190/33 
4. Insufficienza del risparmio 
Le recenti tendenze dei bilanci nella Comunità sono inquietanti non solo alla luce dell'auspi­
cabile convergenza in vista dell'UEM ma anche in un contesto di crescente scarsità di capitali 
nell'economia mondiale, esacerbato dall'apertura delle economie dell'Europa orientale. È 
aumentato per di più, negli ultimi anni, il prelievo dei grandi paesi industriali dal risparmio 
netto del resto del mondo, soprattutto in seguito alla riduzione dell'offerta eccedentaria di 
risparmio da parte del Giappone e in particolare della Germania (vedi grafico 9). Il risparmio 
privato è rimasto sostanzialmente stabile negli anni '80, giacché la flessione del risparmio delle 
famiglie è stata compensata da un aumento di quello del settore imprese. Il principale dei fattori 
che spiegano la flessione del risparmio nei paesi industriali è rappresentato dai disavanzi 
pubblici eccessivi in alcuni grandi paesi. Il mancato ripristino di una situazione più sana 
verrebbe non solo a ridurre il potenziale di crescita interna di questi paesi, ma annichilerebbe gli 
sforzi per invertire la direzione del fusso di risorse nette che va dai paesi in via di sviluppo verso i 
paesi industrializzati, fenomeno inopportuno ed insostenibile che si è costantemente manife­
stato nel corso degli anni '80. 
Grafico 9 
Risparmio ed investimenti nei principali paesi industrializzati 
(in % del PIL) 
CE — USA — Giappone 
2» — -— -— -— •-— — •• — 
26 
24 
22 
20 
INO ItW «70 1V7» IMO ItW 1M0 
CE 
2» 
26 
24 
22 
20 
1MQ 1MB WTO 1t» 1M0 10M 10M 
Un'insufficienza globale del risparmio potrebbe provocare tensioni consistenti e durevoli sui 
mercati globali dei capitali, comportando tassi d'interesse a lungo termine molto elevati. Non 
va dimenticato al proposito che la riduzione della domanda di investimenti nel 1990 e nel 1991 
ha permesso al settore pubblico di assorbire una quota maggiore dei risparmi, senza esercitare 
finora pressioni eccessive sul tasso d'interesse reale. In questa situazione, i tassi d'interesse reali 
a lungo termine potrebbero restare elevati o anche salire ancora, in caso di decisa ripresa della 
domanda di investimenti. risparmio nazionale 
J I—I L_l I I I 1—1 l_J 1_J 1—1 I I I 1—1 l_l—1—1 1—1—I—1—1—L 
N. C 190/34 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee 22. 7. 91 
IH. CONCLUSIONI PER LA POLITICA ECONOMICA 
Per sostenere la crescita economica e l'occupazione la Comunità dovrà fare maggiore affidamento sul 
potenziale suo proprio. Un clima di stabilità rappresenta un presupposto essenziale per il suo 
sviluppo. La Comunità dovrà pertanto continuare ad applicare politiche monetarie e fiscali prudenti 
ed equilibrate, che contribuiranno nel contempo a mantenere i presupposti favorevoli alla crescita 
economica. Il completamento del mercato interno, la messa in atto di politiche strutturali, gli ulteriori 
miglioramenti della coesione economica e sociale ed una politica dell'ambiente rafforzeranno a loro 
volta il potenziale della Comunità. 
Il deterioramento delle prospettive di crescita a breve termine della Comunità non modifica la 
valutazione sostanzialmente positiva delle potenzialità di fondo dell'economia comunitaria. Purché si 
applichino politiche adeguate, il clima di fiducia dovrebbe riprendere e gli investimenti riprendere 
la loro forte crescita, permettendo nuovamente una sensibile ripresa nella creazione di posti di 
lavoro. 
Per essere all'altezza di queste esigenze è più che mai importante rafforzare il coordinamento delle 
politiche economiche conformemente alla decisione sulla sorveglianza multilaterale per la prima fase 
dell'UEM. La sorveglianza multilaterale sta coprendo un'ampia gamma di politiche macroeconomi­
che e strutturali per assicurare la convergenza delle politiche economiche e dei risultati negli Stati 
membri allo scopo di mantenere o migliorare le condizioni per una crescita sostenuta e creatrice 
d'occupazione. 
A. Mantenere un clima favorevole alla stabilità e alla crescita 
La politica monetaria dovrà restare vigilante per stroncare le pressioni inflazioniste. Le posizioni 
congiunturali divergenti degli Stati membri e la stabilizzazione delle aspettative di cambio lasciano un 
certo spazio per una riduzione dei differenziali dei tassi d'interesse, senza compromettere l'impegno in 
relazione ai tassi di cambio. In ogni caso, in assenza di una politica monetaria comune nel periodo di 
transizione verso lo stadio finale dell'UEM, l'indirizzo di politica monetaria dovrà tenere conto sia 
della situazione interna in materia di prezzi che di considerazioni relative al cambio. A meno che le 
tensioni inflazioniste non si plachino in maniera inequivocabile e sia possibile ottenere un maggior 
sostegno da parte della politica fiscale, non esiste alcuna possibilità per un allentamento della politica 
monetaria nella Comunità. 
La politica fiscale deve essere resa più rigorosa, non solo in vista di una migliore convergenza nella 
prima fase dell'UEM ma anche per contribuire all'aumento del risparmio globale e rendere meno 
pesante l'onere della politica monetaria. Con un minor afflusso di entrate tributarie in prospettiva e il 
concomitante aumento delle spese per la disoccupazione, un certo peggioramento dei saldi di bilancio 
appare inevitabile nel 1991, quale risultato degli stabilizzatori automatici. Parrebbe peraltro 
opportuno, per incentivare il processo di risanamento, che il peggioramento ciclico della posizione di 
bilancio si riflettesse soltanto in parte nel saldo globale di bilancio, in modo da riprendere il 
miglioramento strutturale. Le regole volte a limitare i disavanzi del settore pubblico e il debito 
pubblico, che la Comunità sta elaborando nel quadro della conferenza intergovernativa per l'UEM, 
potrebbero costituire un importante contributo per il ripristino di situazioni di bilancio sane nel medio 
periodo. Tali regole dovrebbero in realtà fungere sin d'ora, nel periodo di transizione, da criterio 
orientativo informale per valutare i saldi di bilancio, in modo da garantire che nella prima fase 
verranno compiuti progressi sufficienti. 
Le crescenti tensioni salariali in un contesto di livelli di disoccupazione tuttora elev ati sono indice della 
necessità di una riforma strutturale fondamentale sul mercato del lavoro, per rafforzare gli 
investimenti che creano occupazione. Sembrano sussistere ragioni valide per incoraggiare una più 
attiva politica nel mercato del lavoro, volta soprattutto a favorire la riqualificazione professionale 
invece che semplicemente a mantenere i disoccupati. Gli ulteriori ostacoli alla creazione di posti di 
lavoro andranno rimossi, mentre le procedure di determinazione dei salari dovrebbero permettere di 
tenere più pienamente conto delle differenze di produttività, in modo da migliorare l'aggiustamento 
tra domanda ed offerta di lavoro. 
B. Sviluppo del potenziale comunitario 
Le politiche d'indole generale da attuare per impedire che si manifestino rinnovate pressioni 
inflazionistiche e divergenze nel tasso d'inflazione rispondono al tempo stesso all'esigenza di porre in 
essere le condizioni per la realizzazione dei grandi progetti della Comunità: l'Unione economica e 
monetaria, il completamento del mercato interno e la coesione economica e sociale, mentre al tempo 
stesso i progetti in questi campi completano le politiche attuate a livello nazionale. 
^ B^l (Gazzetta ufficiale delle Comunità europee ^ cr^o^ 
1. ^^A^^r^^^^o^^^r^o^^r^o 
Per garantire il proprio futuro economico l'Europa ha avviato un programma voltoarealizzare 
un mercato di dimensioni continentali,P^notraipnncipah fattori che intralciano la Comunità 
rispetto ai suoi concorrenti sul piano mondialeèla frammentazione del suo mercato interno, 
che rende difficile raggiungere livelli ottimali di produzione, frena il progresso tecnologico ed 
impediscel'evoluzionedel settore terziario, in cui la crescita èparticolarmente vigorosa. 
P'apertura delle frontiere nella Comunità stimolerà la concorrenza incrementando la 
specializzazione el'efficienza delle attività produttivee migliorando così notevolmentele 
opportunità di scelta dei consumatori 
11 programmarelativoalmercatomternocostituiscel'elemento trainante d'importanza decisiva 
per migliorare le prospettive di crescita dellaCEela sua prosperità. Gli agenti economici 
stanno semprepiùanticipandol'ambientealtamenteconcor^enzialeelenuovecondiziom 
operativeed opportunità cheesisterannodopoill^^.Onnumero sempre maggioredi imprese 
hacommciato adoperareconsiderandoorizzontidimercato notevolmente allargane sta 
modificando attivamente la proprie strategie, Pa crescita futura potrà provenire, oltre che dagli 
effetti dell'abolizione dei controlli alle frontiere interne e degli ostacoli tecnici al libero 
movimento di bemeservizi (per quanto riguarda questi ultimi particolarmente nel campo dei 
servizi finanzian^,anchedaglieffettipositividenvantidalla necessaria ristrutturazione del 
settore mdustnaleedi quello terziario nonché dall'evoluzione delle strategie di mercato, 
l^el mercato unico un'efficace politica comunitaria della concorrenza sarà essenziale, poiché 
l'esistenza di misureepratichevolteandurreoad evitare la concorrenza(quah ad esempio 
sussidi più elevati od accordi per la suddivisione dei mercati^ andrebbe a scapito dei 
summenzionati effetti positivi,11 coronamento del mercato interno con una moneta unica nel 
prossimo futurodarebbe poi — come dimostrano recenti indagini presso le imprese—ulteriori 
impulsi al già positivio clima imprenditoriale, 
Eegrandiaspettative cosi generate nondevonovenirdeluse, (occorre dunquenspettarela 
scadenza dell^gennaiol^^^ fissata per la piena realizzazione del mercato interno,Equindi 
d'importanza fondamentale che le rimanenti decisioni in mento alle proposte contenute nel 
librobiancodell^^sianopreseilpiùprestopossibile, Sono già staticompiuti notevoli 
progressiesono state prese decisioni che concernono tuttiisetton dell'attività economica^ la 
Commissione ha già presentato tutte le proposteprevistedal libro bianco,più dei dueterzi delle 
quali sono state approvate dal Consiglio, Pa Commissione rivolge ormai la sua attenzione ai 
problemi dell'attuazione (finora e stato preso il B57,^ circa dei necessari provvedimenti 
nazionali d'attuazione^ed al corretto funzionamento del mercato unico,destano ancora da 
prendere alcune decisioni in mento ad importanti questioni connesse alla completa elimina 
zione dei controlli alle frontiere interneml Consiglio deve trattare in via prioritaria tali settori 
(tra i quali rientra il ravvicinamento delle aliquote delle imposte indirette^ e seguire 
periodicamente la situazione, così da garantire che le decisioni prese siano tali da rendere il 
progressoversolacompleta eliminazione delle frontiere interne altrettantoirreversibile del 
resto del programma,Entro la fine delibigli Stati membri dovranno accelerare il ritmo 
d'attuazione delle decisioni ed eliminare ogni eventuale ritardo. 
Il conseguimento di una maggiore coesione economicaesocialeavraasua volta un effetto 
positivo sulle prospettive di crescita^ una crescita superiore alla media nei paesi meno favoriti 
contribuirebbe infatti ad incrementare il potenziale di crescita dell'economica comunitaria nel 
suo insieme 
Il rafforzamento della coesione economicaesocialeelo sviluppo armonioso di tutte le regioni 
d'Europa sono obiettivi ribaditi dall'articolo 1^0 del trattato nella formulazione datane 
dall'atto unico europeo,Ea crescita superiore alla media dei paesiedelle regioni in questione, 
rilevata negli ultimi anni in Spagna,Portogallo ed Irlanda ma non in Grecia,ha cominciatoa 
ridurre ildivano esistente trairedditi(veditabella^,allargandoilpoteuzialedicrescita 
dell'intera Comunià^ tale divano rimane peraltro sensibileela sua eliminazione richiederà un 
impegnoalungo termine. 
N. C 190/36 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee 22. 7. 91 
TABELLA 4 
II processo di recupero nella Comunità PIL (1 ) prò capite a prezzi di mercato correnti e parità di potere 
d'acquisto correnti (EUR-12 = 100) 
1986 
1987 
1988 
1989 
1990 
1991 
1991-1986 Greca 
55,9 
54,1 
54,2 
54,0 
52,9 
52,6 
-3,3 Spagna 
72,8 
74,7 
75,7 
76,9 
77,8 
79,2 
+ 6,4 Irlanda 
63,4 
64,4 
64,7 
67,0 
68,6 
68,7 
+ 5,3 Portogallo 
52,5 
53,7 
53,7 
54,9 
55,6 
57,1 
+ 4,6 
( ' ) Il fatto di far riferimento al PIL può fare apparire superiori alla realtà i progressi compiuti se ed in quanto i trasferimenti 
di reddito all'estero possono aver superato la crescita nominale del PIL stesso. 
I paesi economicamente più forti potranno contribuire a questo processo mantenendo 
l'andamento dinamico della propria crescita ed aprendo il proprio mercato interno al 
commercio. Il raddoppiamento dei fondi strutturali ed il simultaneo rafforzamento degli 
strumenti finanziari porranno a disposizione di Grecia, Portogallo ed Irlanda nel 1993 risorse 
di entità compresa tra il 3 ed il 5 % del PIL, andando così a sostenere il notevole miglioramento 
delle politiche strutturali sinora realizzato. Le politiche economiche e sociali applicate a livello 
nazionale e comunitario devono fornire le basi per una crescita continua del PIL reale in termini 
relativi, senza determinare pressioni inflazionistiche e squilibri insostenibili tanto interni 
quanto esterni. La responsabilità primaria del proprio sviluppo continuerà tuttavia a spettare 
ai paesi impegnati nel processo di recupero, mediante l'applicazione delle politiche più 
adeguate. 
3. Aggiustamento strutturale 
Le politiche strutturali migliorano la capacità d'adattamento delle economie degli Stati membri 
conferendo maggiore flessibilità ai mercati dei beni e dei fattori produttivi e migliorando così 
l'entità e la rapidità della risposta dei prezzi ai mutamenti delle condizioni su detti mercati. In tal 
modo le politiche strutturali riducono l'entità e la durata potenziali dei costi di aggiustamento ai 
fattori di disturbo. Ai di là del programma relativo al mercato interno, gli Stati membri hanno 
intrapreso vari miglioramenti strutturali per poter far fronte alla maggiore vivacità della 
concorrenza nel mercato unico. A tutt'oggi le iniziative principali riguardano la liberalizzazione 
dei mercati finanziari e la riforma dei regimi tributari applicabili alle persone fisiche e 
giuridiche. 
I governi e la Comunità hanno preso diverse iniziative per migliorare la capacità del mercato del 
lavoro a far fronte alle evoluzioni strutturali ed in molti Stati membri è stato attribuito un grado 
elevato di priorità a politiche d'istruzione e formazione professionale che costituiscono un 
importante strumento per riassorbire la disoccupazione di lunga durata. Le iniziative di politica 
strutturale riguardanti la flessibilità del mercato del lavoro dovranno essere rafforzate. 
Anche nel settore del pubblico impiego la riforma strutturale dovrà progredire ulteriormente 
per migliorarne i livelli d'efficienza e assicurare una concorrenza trasparente e leale tra le 
imprese pubbliche e private. 
Una maggiore efficienza economica ed una migliore allocazione delle risorse vanno perseguite 
non soltanto nella Comunità ma anche sul piano mondiale. L'Uruguay Round è un tentativo di 
cooperazione volto a promuovere gli scambi commerciali e la crescita economica; nella sua 
qualità di principale blocco commerciale a livello mondiale la Comunità ha un naturale 
interesse al successo di questa iniziativa, che costituisce al tempo stesso uno strumento atto a 
fornire una piattaforma migliore per i suoi partner commerciali più deboli, in particolare i paesi 
dell'Europa centrale ed orientale e quelli in via di sviluppo. 
^B^l (Gazzetta ufficiale delle Comunità europee ^ Cr^O^B 
M^^^^oA^^ 
Così come i precedenti sboclé petroliferi banno contribuito a spezzare il parallelismo 
individuato negli anni ^Oe^O tra crescita economicaequantitad^energia utilizzata,in modo 
analogo si sta attualmente facendo strada una sempre maggiore consapevolezza, alla quale la 
crisi del (Golfo badato ulteriore slancio,cbe occorre rompere il legame esistente tra crescita 
economica ed inquinamento. P^espenenza compiuta dai paesi dell^Europa orientale, cbe banno 
un livello d^inquinamentomoltosuperioreaquellodeipiuprospenpaesidellaComunita, 
dimostra tuttavia cbe tale legame nonèdirettom^ri^bon risultati conseguiti dalla Comunità 
nondebbonoperò essere motivo diautocompiacimentoevannoanzi migliorati in misura 
sostanziale, ^lefattoperaltropiucbiaroil nesso cbe esiste tra il meccanismo deiprezzie 
^inquinamento: spessoiprezzi di mercato nonrispeccbiano pienamente il costo ambientale cbe 
la società deve sostenere per la produzioneofimpiego di determinati bemmnoltre gli operatori 
economici privati non sono propensiatener conto degli effetti ambientali delle loro attività 
allatto di formulare le loro decisioni di consumoodi investimento. 
11 nocciolo di qualsiasi politica globalmente direttaafar fronte al problema delPinquinamento 
^al dilàdegliinevitabilidispositivi di regolamentazione^ èquindicostituito dalf esigenza 
d^internalizzarequestieffettiesterniacancodell^ambiente per poter fornireleindicazioni 
corrette ai partecipanti al mercato 
C^obiettivoèdi trasformare le strutture della crescita economica in modo da raggiungere un 
sentiero di sviluppo sostenibile. Ona politica più rigorosa di tutela delieambiente non 
rappresenterà necessariamente un impedimento per l^imprenditore privato, ma potrà offrile 
significative opportunità di mercato peripi^odottiediprocessi produttivi all^avanguardia in 
termini di rispetto dell^ambiente. 
Attualmentenscuoteampi consensil^opmionesecondola qualenelfambitodellapolitica 
ambientale si dovrebbe ricorrere in misura maggioreastrumentieconomiciefiscali,fermo 
restando cbe la politica ottimale consisterà come sempremuna combinazione equilibrata di 
dispositivibasatisul mercatoedist^umentitradizionalidiregolamentazione. Ipnncipali 
esempi di strumenti economiciefiscalisonoofferti da imposte,tasse od incentivi fiscali,sistemi 
basati su cauzioni rimborsabili,licenze trasferibili dimissione di agenti inqumantied aiuti 
finanzianosussidi.l^el caso delle imposteetasse,andrebbero tenute nel debito conto le loi^o 
ripercussioni sullaposizioneconcorrenzialedella Comunità e sugli obiettivi prioritari del 
mercato interno. 
Consideratal^importanza della dimensione internazionale dei fenomemd^mquinamento è 
opportunoncercareunostrettocoordmamentoalivellointernazionale. ^ell^ambitodella 
Comunità occorre un minimo di armonizzazione per evitare cbe gli strumenti di questa politica 
possanoentrareinconflittocon altnobiettivi della Comunità, oltrecbeper garantirela 
compatibilitàdeglistrumentistessi tragli ^tatimembnquando il problemaba carattere 
transnazionale. 
C. C^otiùcbevottearea^zzare una maggiore convergenza 
sebbene la Comunità abbia migliorato in misura significativa la propria convergenza delle economie 
rispetto aglunizi del decennio,tra ill^^eill^Osonoemersealcunedivergenzepreoccupanti.Ceravi 
problemi sussistono in alcuni paesiemalcum settori,mentre la sorveglianzamultilaterale comporterà 
esigenze più rigorose in fatto di convergenza.fnotevoli progressi già realizzati testimoniano come la 
disciplina imposta dal meccanismo di cambio dello ^^vtE abbia prodotto effetti positivista situazione 
attuale degli ^tati membri sotto il profilo della convergenza risulta infatti strettamente conciata alla 
misura nella quale si sono sottopostiatale disciplina. 
t. Co^^^r^^^^^r^^^^^o^ 
Pa convergenza dei prezzi risulta maggiore traipaesi cbe sin dagli inizi si sono vincolarla 
rispettare la banda stretta di fluttuazione.crasso medio d^inflazione^deflato^e dei consumi 
privata in questo gruppo di paesièstato,dal 1^^ in poi,prossimo od inferiore al^^sebbene 
sia di recente aumentatola dispersione dei tassi d^nflazione dei singoli paesinsultamfenorea 
quellanlevatanegli anni ^Oedil divano tra il tasso più elevato^,^^mPussemburgo^equello 
più basso ^m^ in lòammarca^ per il t^O è di appena un punto percentuale ^vedi 
tabella ^^. 
N. C 190/38 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee 22. 7. 91 
TABELLA 5 
Convergenza dell'inflazione nella Comunità nella seconda metà degli anni '80 (*) 
EUR-12 
EUR-7 
Belgio 
Danimarca 
Germania 
Francia 
Irlanda 
Lussemburgo 
Paesi Bassi 
EUR-3 
Italia 
Spagna 
Regno Unito 
EUR-2 
Portogallo 
Grecia 1986 
+ 3,8 1989 
+ 4,9 1990 
+ 5,0 1991 (2) 
+ 5,0 1992 (2) 
+ 4,6 
Paesi con inflazione modesta e convergente (3) 
+ 1,2 
+ 0,5 
+ 2,9 
-0,2 
+ 2,9 
+ 4,3 
+ 1,1 
+ 0,2 
+ 5,7 
+ 5,7 
+ 8,6 
+ 4,4 
+ 18,1 
+ 13,8 
+ 22,1 + 3,3 
+ 3,5 
+ 5,1 
+ 3,1 
+ 3,5 
+ 3,9 
+ 3,4 
+ 2,9 + 2,8 
+ 3,5 
+ 2,6 
+ 2,5 
+ 3,0 
+ 2,6 
+ 3,8 
+ 2,6 + 3,2 
+ 3,2 
+ 2,4 
+ 3,5 
+ 3,1 
+ 3,0 
+ 3,5 
+ 2,8 
Paesi con elevata inflazione 
+ 6,0 
+ 5,8 
+ 6,6 
+ 5,9 + 6,7 
+ 6,2 
+ 6,4 
+ 7,2 + 6,3 
+ 6,3 
+ 5,9 
+ 6,5 
Paesi con inflazione a due cifre 
+ 13,8 
+ 12,8 
+ 14,7 + 16,9 
+ 13,6 
+ 20,5 + 14,6 
+ 11,5 
+ 18,0 + 3,6 
+ 3,6 
+ 2,6 
+ 4,2 
+ 3,2 
+ 3,0 
+ 3,5 
+ 2,9 
+ 5,3 
+ 5,6 
+ 5,3 
+ 5,1 
+ 11,3 
+ 9,8 
+ 13,0 
f1) Deflatore dei consumi privati. 
(2) Dati previsionali. 
(3) Paesi che hanno fatto registrare tassi d'inflazione modesti e convergenti nella seconda metà degli anni '80; si tratta dei 
paesi che hanno fatto fin dagli inizi parte della banda stretta dello SME. 
La convergenza dei prezzi iry questi paesi fino al 1990 corrisponde già nelle grandi linee a quella 
necessaria per passare alla fase finale dell'UEM; la convergenza dei tassi d'inflazione é stata 
accompagnata da un netto rallentamento del tasso d'incremento del costo del lavoro per unità 
di prodotto, in termini tanto nominali quanto reali, che ha a sua volta migliorato la redditività 
degli investimenti. 
L'accelerazione dell'inflazione osservata in questi paesi nel 1990 e 1991 e particolarmente 
quella prevista per la Germania nel 1992 non può essere considerata come soddisfacente sotto il 
profilo della stabilità e deve quindi essere arginata al più presto, tanto più che la principale fonte 
d'inflazione pare costituita dai maggiori costi salariali. 
Un secondo gruppo di paesi presentava nel 1990 un tasso d'inflazione ancora doppio rispetto a 
quello del primo gruppo. L'Italia, che fa parte della banda stretta, e la Spagna, entrata nella 
banda larga l'anno scorso, hanno realizzato anch'esse progressi significativi rispetto agli inizi 
degli anni '80 ma continuano a presentare una situazione molto meno favorevole sotto il profilo 
della convergenza. L'Italia deve far fronte a forti pressioni salariali con aumenti del costo 
nominale del lavoro per unità di prodotto superiore al 9 % nel 1990, a fronte dei valori inferiori 
al 5 % registrati dalla maggior parte dei paesi che fanno parte della banda stretta sin dagli inizi. 
Questi due paesi dovrebbero gradualmente migliorare nel corso dei prossimi due o tre anni i 
risultati ottenuti nella lotta all'inflazione portandola al livello dei paesi della banda stretta. A 
questo scopo occorrerà assicurare una maggiore compatibilità tra le richieste di risorse facenti 
capo ai diversi settori dell'economia. Il fatto di prefiggersi obiettivi più ambiziosi ma realistici in 
materia d'inflazione o di perseguirli con una politica monetaria e fiscale orientata alla stabilità 
può contribuire a determinare un ambiente stabile che fornisca un quadro di riferimento per la 
dinamica salariale. 
22. 7. 91 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee N. C 190/39 
Il Regno Unito, che fa parte della banda larga del meccanismo di cambio, sta attraversando una 
fase caratterizzata da un elevato tasso d'inflazione (superiore al 7% circa nel 1990 per il 
deflatore dei consumi privati, depurato dell'impatto della riforma delle imposte locali) oltre che 
da un ingente disavanzo delle partite correnti (pari a circa il 2V4 % del PIL nel 1990). L'attuale 
recessione economica comporterà qualche miglioramento su entrambi i fronti nel 1991 e nel 
1992. Il problema principale dell'economia britannica è posto dall'eccessivo incremento dei 
costi salariali, tanto più preoccupante in quanto i rinnovi contrattuali in corso comportano 
tuttora tassi di aumento elevati e danno pochi segni di reagire al rallentamento dell'economia. 
Questa dinamica può in parte essere spiegata anche dalla composizione dell'indice dei prezzi al 
minuto. L'adesione del governo britannico agli accordi di cambio sta influenzando in senso 
positivo le aspettative, determinando prospettive migliori per il Regno Unito in materia di 
disinflazione. 
Il Portogallo presenta tuttora un tasso d'inflazione elevatissimo (superiore al 13% circa nel 
1990) ed il costo unitario nominale del lavoro continua ad accusare una crescita troppo rapida 
(intorno al 14,5%). Per ridurre progressivamente l'inflazione al livello dei paesi della banda 
stretta occorrerà dunque uno sforzo protratto, che rimane peraltro possibile come ha 
dimostrato l'esperienza di altri paesi: nel 1982 e nel 1983, quando la politica dei cambi 
nell'ambito dello SME si è fatta più rigorosa, l'Irlanda presentava tassi d'inflazione 
paragonabili a quelli attuali del Portogallo. La politica di cambio più flessibile applicata da 
ottobre 1990 e il quadro di una politica di moderazione dei salari recentemente convenuto con 
le parti sociali dovrebbero contribuire a domare l'inflazione, permettendo una rapida 
partecipazione al meccanismo di cambio dello SME. 
L'economia della Grecia è caratterizzata da gravi squilibri in numerosi settori, che richiedono 
misure radicali. Il tasso d'inflazione nel 1990 ha superato il 20 % ed il disavanzo di bilancio ha 
raggiunto un livello senza precedenti nella Comunità, determinando un rapido aumento del 
rapporto debito pubblico/PIL. È dunque essenziale un aggiustamento di vasta portata,- che 
andrebbe protratto nel medio periodo; il programma a medio termine del governo greco 
propone notevoli aggiustamenti, che dovrebbero portare ad un consistente declino dell'infla­
zione nel 1992. 
2. Convergenza delle politiche di bilancio 
Il miglioramento della convergenza non va perseguito soltanto in relazione ai costi e ai prezzi: 
anche le autorità pubbliche devono ridurre la loro domanda di risorse, in modo da evitare 
squilibri insostenibili, migliorare la componente d'offerta dell'economia e disporre di uno 
spazio di manovra per i casi in cui si debba far fronte ad andamenti negativi dell'eco­
nomia. 
Nel settore della finanza pubblica il progresso verso la convergenza risulta nettamente meno 
marcato di quello realizzato in relazione a prezzi e costi. In circa la metà degli Stati membri i 
livelli dei disavanzi di bilancio sono fonte di preoccupazione. Come già detto, il processo di 
consolidamento si è arrestato. Nuovi progressi sono peraltro indispensabili, poiché il sussistere 
di posizioni di bilancio insostenibili inficia a medio e lungo termine la credibilità dell'impegno a 
favore della stabilità monetaria e compromette inoltre la gestione della politica economica. 
Un nuovo problema di bilancio è insorto in Germania, dove l'unificazione ha comportato un 
notevole peggioramento della situazione delle finanze pubbliche. I provvedimenti recentemente 
adottati (gennaio e febbraio 1991 ) per aumentare i contributi sociali, le imposte sui redditi e le 
accise, apporteranno al fisco nuove entrate per un importo pari all'incirca all'I % del PIL nel 
1991. Questi provvedimenti riusciranno a limitare l'indebitamento della pubblica amministra­
zione al 5 % circa del PIL nel 1991 (vedi tabella 6). Sebbene si possa difficilmente contestare il 
ricorso al risparmio nazionale per risolvere problemi interni di natura temporanea, l'entità e la 
rapidità del capovolgimento della posizione del bilancio federale non è senza rischi dal punto di 
vista congiunturale. La forte domanda proveniente dal territorio dell'ex Repubblica democra­
tica tedesca, alimentata da ingenti trasferimenti di bilancio necessari per evitare un crollo 
economico nei nuovi cinque Lànder, può sottoporre a sollecitazioni eccessive la capacità 
produttiva della Germania occidentale, con conseguente spinta all'inflazione ed apprezzamen­
to del tasso di cambio in termini reali. Per scongiurare questi pericoli ed evitare un onere 
eccessivo per la politica monetaria, sarebbe opportuno imprimere un indirizzo più rigoroso alla 
politica fiscale. Si dovrebbe inoltre insistere maggiormente sulla riduzione delle spese e in 
particolare delle sovvenzioni alle regioni che con l'unificazione non si trovano più in posizione 
periferica. 
N. C 190/40 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee 22. 7. 91 
TABELLA 6 
Accreditamento ( + ) o indebitamento ( - ) netto della pubblica amministrazione 
(in percentuale del PIL) 
CE 
Grecia 
Italia 
Belgio 
Irlanda 
Paesi Bassi 
Portogallo 
Danimarca 
Germania 
Spagna 
Francia 
Lussemburgo 
Regno Unito 1985 
-4,6 
-13,8 
-12,! 
-8,5 
-11,2 
-4,8 
-10,1 
-2,0 
+ 1,1 
-6,9 
-2,9 
+ 5,3 
-2,8 1987 
-4,2 1989 
-3,0 1990 
-4,1 1991 (•) 
-4,6 
Paesi con disavanzo elevato 
-12,4 
-11,1 -19,2 
-10,1 -18,9 
-10,6 -15,4 
-10,0 
Paesi con debito pubblico elevato 
-7,0 
-9,1 
-6,6 
-6,8 -6,6 
-3,5 
-5,2 
-3,4 -6,0 
-3,4 
-5,7 
-5,8 -6,4 
-3,8 
-4,8 
-5,5 
Altri paesi 
+ 2,4 
-1,9 
-3,2 
-1,9 
+ 1,2 
-1,3 -0,5 
+ 0,2 
-2,7 
-1,4 
+ 3,1 
+ 1,0 -1,5 
-2,2 
-3,7 
-1,6 
+ 4,2 
-0,5 -1,3 
-4,7 
-2,7 
-1,6 
+ 1,7 
-2,2 1992 (') 
-4,4 
-10,7 
-10,0 
-6,1 
-3,5 
-4,9 
-5,0 
-1,1 
-3,9 
-2,0 
-1,5 
+ 1,6 
-3,1 
(') Dati previsionali. 
I progressi sono stati alquanto limitati in Grecia e in Italia. In Italia la situazione del bilancio è 
peggiorata di nuovo lievemente nel 1990 e pochi sono i segni di un miglioramento, nonostante i 
tentativi ripetuti di correzione. La necessaria riduzione del tasso d'inflazione dovrà essere 
accompagnata da riduzioni significative dei disavanzi di bilancio, che consentano in un primo 
tempo di stabilizzare e quindi di ridurre l'entità del debito pubblico in percentuale del PIL, 
attualmente superiore al 100% (vedi tabella 7). Un processo di disinflazione che non fosse 
accompagnato da un adeguato aggiustamento del bilancio comporterebbe una crescita ancora 
più rapida dell'incidenza del debito pubblico, come è avvenuto anche in Belgio nella prima metà 
degli anni '80. Data la posizione insostenibile del debito pubblico italiano, ogni rinvio di una 
manovra di correzione non farebbe che aumentare l'entità dello sforzo di aggiustamento che 
sarà inevitabile operare alla fin fine, dato che l'accumulo a valanga dell'onere degli interessi si 
trova a spiazzare le altre spese. 
22. 7. 91 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee N. C 190/41 
TABELLA 7 
Debito pubblico lordo nei paesi della Comunità 
(in percentuale del PIL) 
Belgio 
Italia 
Irlanda 
Grecia 
Paesi Bassi 
Portogallo 
Danimarca 
Germania 
Spagna 
Regno Unito 
Francia 
Lussemburgo 
EUR-12 1986 
123,7 
88,4 
115,3 
65,1 
71,7 
68,4 
66,9 
42,7 
48,0 
57,7 
34,1 
13,4 
58,3 1989 
128,9 
98,6 
103,8 
82,9 
78,0 
71,2 
62,5 
43,6 
44,6 
45,1 
35,7 
8,5 
58,6 1990 
127,5 
100,7 
99,8 
86,3 
78,5 
67,3 
62,4 
43,0 
45,2 
43,2 
36,4 
6,3 
58,6 1991 (>) 
128,1 
103,3 
97,4 
86,0 
78,8 
63,8 
62,3 
45,4 
44,5 
44,4 
37,3 
4,7 
60,0 1992 (') 
127,8 
105,8 
95,2 
83,3 
79,9 
61,6 
61,7 
47,2 
43,7 
45,6 
37,8 
3,2 
61,0 
(!) Dati previsionali. 
In Grecia il disavanzo di bilancio, superiore al 18 % del PIL nel 1990, ha causato un rapido 
incremento dell'entità del debito pubblico, passata da meno del 30 % del PIL nel 1980 all'86 % 
circa nel 1990 (vedi tabella 7). Si prevede che gli sforzi di aggiustamento intrapresi dal governo 
greco permettano una notevole riduzione del disavanzo di bilancio nel corso di quest'anno e nel 
prossimo. Sarà tuttavia necessario protrarre l'impegno per molti anni, prima che si possa 
raggiungere una sufficiente convergenza. 
Anche in Belgio, nei Paesi Bassi e in Portogallo il livello dei disavanzi pubblici è preoccupante in 
vista dell'unione economica e monetaria. Il rapporto tra debito pubblico e PIL resta molto 
elevato e non è stato ancora pienamente stabilizzato. Il disavanzo fiscale dovrebbe essere 
ridotto ulteriormente, in modo da portare la quota del debito pubblico su una tendenza 
chiaramente discendente. In Belgio il livello del debito pubblico risultato a tutt'oggi 
eccessivamente elevato (128% del PIL nel 1990) e il disavanzo del bilancio è ancora troppo 
ingente per riportare il rapporto tra debito pubblico e PIL su un sentiero discendente, in caso di 
rallentamento della crescita o di aumenti del tasso d'interesse. La duplice norma governativa 
volta a congelare in termini reali la spesa pubblica al netto degli interessi e a mantenere costante 
il disavanzo in termini nominali andrebbe applicata a tutti i livelli della pubblica amministra­
zione: soltanto applicandola rigorosamente ed ovunque sarà infatti possibile garantire una 
graduale riduzione della quota del debito pubblico sul PIL, fondamentale per la stabilità a 
lungo termine. Nei Paesi Bassi il rapporto debito pubblico/PIL non raggiunge livelli altrettanto 
elevati che in Belgio e Irlanda ma non è ancora pienamente stabilizzato; sarebbe perciò 
opportuno un certo irrigidimento della politica fiscale. La situazione del bilancio del Portogallo 
va parimenti migliorata parallelamente al processo di disinflazione, per continuare a progredire 
nella stabilizzazione della quota del debito pubblico. 
L'Irlanda è già riuscita a ridurre sostanzialmente il disavanzo, cosicché la quota del debito 
pubblico mostra una netta tendenza discendente, che converrebbe ora mantenere. 
In un ultimo gruppo di paesi, di cui fanno parte Danimarca, Spagna, Francia, Lussemburgo e 
Regno Unito, la situazione finanziaria in termini d'accreditamento od indebitamento netto 
della pubblica amministrazione e di debito pubblico sembra essere sotto controllo e non pone 
problemi di convergenza per la Comunità. L'incremento del disavanzo di bilancio del Regno 
Unito merita tuttavia attenzione, anche se è da attribuire in parte alla recessione. Questa 
valutazione d'indole generale non riduce tuttavia in alcun modo l'esigenza, valida anche per gli 
N. C 190/42 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee 22. 7. 91 
altri paesi, di migliorare le caratteristiche strutturali delle finanze pubbliche a vantaggio della 
componente «offerta» dell'economia, di prepararsi al mercato unico del 1992.e d'aumentare la 
flessibilità dei bilanci necessaria per un più adeguato policy mix. Ciò comporterà in particolare 
un miglioramento della struttura delle entrate e delle spese, riducendo in alcuni casi la quota 
della spesa pubblica sul PIL e alleviando la pressione fiscale. 
Inoltre alcuni paesi di quest'ultimo gruppo continuano a risentire di forti tensioni inflazioni­
stiche e d'ingenti disavanzi nei conti con l'estero (è il caso di Regno Unito e Spagna) ovvero di un 
debito estero elevato (come nel caso della Danimarca); in questi paesi occorre dunque 
mantenere un approccio prudente in materia di politica di bilancio. 
3. Convergenza dei saldi della bilancia dei pagamenti 
In un'economia in fase d'integrazione, caratterizzata dalla completa liberalizzazione dei 
movimenti di capitali e da una crescente fissità dei tassi di cambio, la convergenza dei saldi delle 
bilance dei pagamenti correnti va giudicata in un contesto differente e l'adeguatezza degli 
squilibri delle partite correnti va valutata caso per caso. 
La Spagna deve far fronte ad un disavanzo elevato e crescente delle partite correnti (superiore al 
3V2 del PIL nel 1990). Un tale disavanzo non sarebbe di per sé preoccupante nel caso spagnolo, 
purché avesse come contropartita importazioni di capitali volte a finanziare una rapida crescita 
degli investimenti produttivi. Tali entrate di capitali hanno però esercitato forti pressioni al 
rialzo sul tasso di cambio. Ciò che desta preoccupazione, tuttavia, è la rapidità del 
peggioramento della bilancia di parte corrente, che era ancora in equilibrio nel 1987. Si prevede 
peraltro che il disavanzo si stabilizzi nel 1991 e 1992. Per mantenere la stabilità del cambio, 
occorre che il tasso di aumento del costo unitario del lavoro in Spagna venga rapidamente 
portato ad un livello inferiore a quello dei principali partners commerciali, per migliorare la 
concorrenzialità del paese. Ciò porrebbe parimenti le condizioni per la continuazione della 
crescita vigorosa che è necessaria tanto per ridurre il livello di disoccupazione persistentemente 
elevato quanto per consentire un proseguimento del processo di recupero economico. Queste 
considerazioni sono valide anche nel caso della Grecia, paese in cui il saldo dei conti con l'estero 
ha subito un netto deterioramento negli ultimi anni, mentre il miglioramento atteso nel 1991 e 
1992 è soltanto modesto. 
In Italia il saldo esterno, pur non dando ancora motivo di preoccupazione, rende tuttavia 
opportuno un esame critico della dinamica salariale, per salvaguardare la concorrenzialità 
verso l'estero. Nel Regno Unito si prevede un certo miglioramento della bilancia dei pagamenti 
correnti, dovuto in ampia misura alla caduta della domanda interna: occorrerà peraltro 
continuare a seguire da vicino la dinamica dei costi per evitare un nuovo peggioramento delle 
partite correnti non appena si abbia una ripresa della domanda interna. 
I saldi delle partite correnti dei paesi che hanno aderito fin dall'inizio alla banda stretta 
sembrano in linea di massima sostenibili. L'eccedente esterno tedesco, che nel recente passato 
era causa di preoccupazioni, è in corso di eliminazione dal 1991 come conseguenza del processo 
d'unificazione. Notevoli progressi sono stati compiuti in Danimarca dove nel 1990, per la 
prima volta dagli inizi degli anni '60, la bilancia delle partite correnti si è chiusa con un saldo 
positivo, che si prevede verrà raggiunto anche nel 1991 e nel 1992. Questo risultato è stato 
tuttavia ottenuto con considerevoli costi in termini di crescita economica. Un ulteriore 
incremento della concorrenzialità potrà contribuire a consolidare questo miglioramento a 
livelli più elevati di attività economica ed occupazione. 
Adottando politiche monetarie, di bilancio e strutturali adeguate, sarà possibile riassorbire le 
pressioni inflazionistiche interne, salvaguardando così le condizioni fondamentali positive della 
crescita economica nella Comunità. Nel contempo, lo sviluppo del potenziale produttivo comunitario 
migliorerà la componente «offerta» dell'economia e contribuirà alla ripresa della tendenza della 
crescita nel medio periodo. Una tale combinazione di politiche economiche risponde nel contempo 
alle esigenze per poter progredire con successo nella direzione dell'unione economica e mone­
taria. 
22. 7. 91 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee N. C 190/43 
PRINCIPALI INDICATORI ECONOMICI 1988-1992 
COMUNITÀ, USA E GIAPPONE 
(a) PIL prezzi costanti (M 
(variazione percentuale annua) (b) Domanda internaaprezzi costanti 
(variazione percentuale annua) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP 1988 
4,6 
0,5 
3,7 
4,1 
5,2 
3,6 
3,9 
4,2 
5,5 
2,7 
3,9 
4,6 
4,0 
4,5 
5,7 1989 
3,9 
1,2 
3,3 
2,8 
4,8 
3,6 
5,9 
3,2 
6,1 
4,0 
5,4 
2,2 
3,3 
2,8 
4,9 1990 (») 
3,7 
1,6 
4,7 
0,1 
3,7 
2,8 
5,2 
2,0 
3,7 
3,3 
4,0 
0,6 
2,7 
1,0 
5,6 1991 n 
2V4 
iv2 
2% 
% 
3 
1V2 
1% 
1% 
3 
2V4 
2% 
-2% 
1% 
0 
3V4 1992 (*) 
2V2 
2% 
r/4 
iv2 
3V2 
2V2 
2V4 
2V2 
3V4 
P/4 
2V4 
2% 
2V4 
iv2 
4 B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRE 
I 
L 
NL 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP 1988 
4,1 
-1,7 
3,8 
7,0 
7,1 
3,8 
0,4 
5,0 
3,6 
1,6 
7,4 
8,0 
5,0 
3,3 
7,3 1989 
4,9 
0,3 
2,7 
3,3 
7,8 
3,2 
6,0 
3,6 
7,8 
4,9 
4,0 
3,1 
3,7 
2,2 
5,7 1990(+) 
3,6 
-0,8 
5,1 
2,5 
4,6 
3,2 
5,5 
1,9 
3,7 
3,8 
5,8 
-0,1 
2,8 
0,5 
5,8 1991 n 
2V4 
% 
3 
% 
3V2 
1% 
iv2 
2 
4V4 
2V4 
5% 
-3 
r/2 
-v2 
4 1992(") 
2V2 
iv2 
2V2 
2 
4% 
2% 
1% 
3 
3% 
1 
4V2 
2V2 
2% 
iv2 
4V2 
(e) Deflatore dei consumi privati 
(variazione percentuale annua) (d) Bilancia dei pagamenti correnti 
(in % del PIE) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRE 
I 
E 
NE 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP 1988 
1,6 
4,9 
1,3 
14,2 
5,1 
2,9 
2,5 
5,2 
2,8 
0,4 
10,0 
4,9 
3,7 
4,0 
-0,1 1989 
3,5 
5,1 
3,1 
14,7 
6,6 
3,5 
3,9 
5,8 
3,4 
2,9 
12,8 
5,9 
4,9 
4,5 
1,7 1990 H 
3,5 
2,6 
2,5 
20,3 
6,4 
3,0 
2,6 
6,2 
3,8 
2,6 
13,6 
7,2 
5,0 
5,0 
2,4 1991 (») 
3% 
2V2 
3V2 
18 
6 
3 
3 
6% 
3V2 
2% 
11V2 
6V2 
5 
4V2 
2% 1992 (*) 
3V2 
2V2 
4V4 
13 
5% 
3V4 
3 
5V2 
3V2 
3 
9% 
5 
4V4 
5 
2V2 B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRE 
I 
E 
NE 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP 1988 
1,5 
-1,2 
4,2 
-2,0 
-1,1 
-0,3 
1,7 
-0,8 
33,5 
2,5 
-4,4 
-4,6 
0,1 
-2,5 
2,8 1989 
1,1 
-1,2 
4,7 
-4,8 
-3,2 
-0,1 
1,3 
-1,4 
34,4 
3,3 
-2,9 
-4,8 
-0,1 
-1,9 
2,1 1990 n 
0,7 
0,8 
3,0 
-5,7 
-3,5 
-1,0 
2J 
-1,4 
29,3 
4,0 
-0,1 
-2,3 
-0,2 
-1,8 
1,2 1991 (m 
1 
r/2 
0 
-5 
-3 
-3/4 
2V4 
-1% 
26i& 
4 
-iv4 
-1 
-v2 
-% 
1 1992 (*) 
1 
2V2 
-% 
-4 
-3V4 
-1 
iv4 
-iv2 
24% 
4 
-2V4 
-1% 
-v4 
-1 
1 
(*) Previsioni, maggio 1991 
(5 Per gli USA e il Giappone, PNB a partire dal 1989 
N.C 190/44 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee 22. 7. 91 
(e) Tasso di disoccupazione 
(in % della popolazione attiva civile) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP 1988 
10,0 
6,5 
6,1 
7,6 
19,3 
9,9 
17,4 
10,8 
2,1 
9,3 
5,6 
8,5 
9,7 
5,5 
2,5 1989 
8,5 
7,7 
5,5 
7,5 
17,1 
9,4 
16,0 
10,7 
1,8 
8,7 
4,8 
7,0 
8,9 
5,3 
2,3 1990 (*) 
8,1 
8,6 
5,1 
7,5 
16,1 
9,0 
15,1 
9,8 
1,7 
8,1 
4,6 
5,7 
8,2 
5,4 
2,1 1991 (») 
8V2 
9 
4V2 
8% 
16 
9% 
16 
9V4 
iv2 
TU 
4% 
8V2 
8% 
6V2 
2V4 1992 (*) 
8V4 
8V4 
4% 
9V4 
15V2 
9V2 
163/4 
9V2 
iv2 
7% 
5V4 
10% 
9V4 
6V2 
2V4 
(g) Occupazione totale 
(variazione percentuale annua) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP 1988 
1,5 
-0,0 
0,8 
1,6 
3,5 
0,7 
0,4 
0,9 
3,1 
1,4 
0,1 
3,3 
1,6 
2,8 
1,6 1989 
1,1 
-0,6 
1,4 
1,5 
3,6 
1,2 
-0,1 
0,2 
4,0 
1,6 
1,0 
2,8 
1,6 
2,3 
1,9 1990 (*) 
1,0 
-0,7 
2,8 
0,4 
2,6 
1,2 
2,1 
1,4 
2,4 
1,9 
2,5 
0,6 
1,6 
0,4 
2,0 1991 (*) 
0 
-v4 
1% 
-v4 
V/2 
v2 
% 
v2 
iv4 
1 
1 
-2V2 
v4 
-1 
iv2 1992 (*) 
0 
v4 
% 
0 
.VU 
v2 
v2 
Va 
iv2 
v2 
v2 
-2 
% 
1 
1V2 
(*) Previsioni, maggio 1991. 
(') Deflazionato con il deflatore dei consumi privati. (f) Indebitamento ( - ) o accreditamento ( + ) netto della PA 
(in % del PIL) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP 1988 
-6,6 
0,5 
-2,1 
-15,5 
-3,3 
-1,8 
-5,2 
-10,9 
2,1 
-5,2 
-5,4 
1,1 
-3,7 
-2,0 
2,1 1989 
-6,7 
-0,5 
0,2 
-19,2 
-2,7 
-1,2 
-3,5 
-10,1 
3,3 
-5,0 
-3,4 
1,0 
-2,9 
-1,7 
1,8 1990 (*) 
-6,0 
-1,5 
-2,2 
-18,9 
-3,7 
-1,6 
-3,4 
-10,6 
4,2 
-5,7 
-5,8 
-0,5 
-4,1 
-2,4 
2,2 1991 (*) 
-6V4 
-1% 
-4V4 
-15V2 
-2V4 
-172 
-33/4 
-10 
1% 
-4V4 
-5V2 
-2V4 
-4V2 
-l3/4 
1% 1992 (*) 
-6 
-1 
-4 
-10% 
-2 
-iv2 
-3V2 
-10 
iv2 
-5 
-5 
-3V4 
-4V2 
-2V2 
2 
(h) Salario reale prò capite (a) 
(variazione percentuale annua) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP 1988 
0,8 
-0,9 
1,7 
3,7 
1,1 
1,2 
2,9 
4,0 
0,5 
1,1 
3,1 
2,9 
2,1 
1,9 
3,4 1989 
0,6 
-1,6 
-0,2 
4,1 
-0,5 
1,2 
2,2 
3,1 
3,0 
-2,4 
0,8 
2,8 
1,2 
-0,7 
2,2 1990 (») 
2,3 
1,0 
1,5 
0,6 
1,2 
1,8 
3,0 
3,9 
1,8 
1,6 
3,7 
3,4 
2,4 
-0,1 
1,7 1991 (*) 
2V2 
1 
2% 
-2 
1V4 
iv2 
3V4 
1V4 
2V2 
2 
5% 
2 
2 
0 
iv4 1992 (*) 
2V2 
1 
1% 
-v4 
1 
1 
2V2 
2 
2V4 
VU 
4V4 
vu 
iv2 
v2 
iv2 
22. 7. 91 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee N. C 190/45 
(i) Investimenti fissi lordi in costruzioni 
(variazione % annua, prezzi costanti) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
CE 1988 
15,0 
-3,1 
4,7 
7,6 
12,6 
6,2 
-0,7 
3,7 
9,9 
11,8 
10,1 
6,1 
6,4 1989 
9,6 
-4,6 
5,1 
2,1 
14,9 
6,6 
9,8 
3,9 
8,8 
2,6 
3,5 
-0,5 
5,3 1990 (*) 
5,7 
-3,8 
5,2 
0,7 
10,7 
2,3 
8,4 
2,5 
5,9 
2,5 
6,5 
0,1 
3,8 1991 {*) 
-1 
-3 
3V4 
0 
6V2 
1% 
1V2 
% 
5V2 
-lu 
6% 
-3V4 
iv2 1992 (*) 
3 
v4 
2 
4 
7V2 
2% 
3 
2V2 
4V2 
% 
6 
2 
3 
(k) Investimenti fissi lordi totali 
(variazione % annua, prezzi costanti) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP 1988 
13,5 
-6,6 
5,1 
8,8 
14,0 
8,5 
4,6 
6,7 
-5,5 
9,4 
15,0 
14,8 
9,0 
5,0 
12,6 1989 
13,6 
0,2 
7,1 
8,6 
13,7 
5,8 
11,3 
5,1 
13,4 
3,0 
7,5 
4,8 
6,7 
2,7 
11,0 1990 (*) 
7,6 
-1,0 
8,8 
5,2 
6,7 
4,0 
7,5 
3,0 
5,8 
4,1 
7,5 
-1,9 
4,3 
-0,1 
10,8 1991 (*) 
1 
-2V4 
6 
3 
5 
iv4 
2% 
1 
5V4 
1% 
5% 
- 10V2 
3/4 
-3 
5 1992 (*) 
3V2 
2% 
4 
7 
6V4 
2V2 
3V4 
4 
5 
v4 
53/4 
23/4 
33/4 
5% 
6V2 
(*) Previsioni, maggio 1991. 
Fonte: Servizi della Commissione. (j) Investimenti fissi lordi in macchinari e attrezzature 
(variazione % annua, prezzi costanti) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
CE 1988 
17,7 
-7,5 
7,7 
10,8 
16,5 
8,9 
5,6 
6,4 
-5,4 
6,8 
23,2 
17,7 
10,4 1989 
19,0 
6,6 
9,8 
17,3 
12,1 
8,1 
14,1 
5,2 
14,9 
5,5 
7,7 
8,4 
8,6 1990 (») 
9,9 
2,3 
12,9 
10,4 
1,2 
5,3 
6,8 
3,5 
5,6 
6,0 
8,5 
-3,7 
4,7 1991 n 
3V2 
-1% 
83/4 
6 
2V2 
1 
33/4 
iv4 
6V4 
23/4 
5V4 
-17 
% 1992 (») 
4 
43/4 
53/4 
10 
53/4 
2V2 
4V2 
5V4 
53/4 
v4 
5V2 
3V2 
4V2 
(1) PIL prò capite 
(CE = 100), prezzi correnti e standard di potere d'acquisto 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP 1960 
95,4 
118,3 
117,9 
38,6 
60,3 
105,8 
60,8 
86,5 
158,5 
118,6 
38,7 
128,6 
100,0 
189,6 
55,8 1973 
101,2 
113,1 
111,1 
56,8 
79,0 
110,4 
58,9 
93,3 
141,9 
113,1 
56,4 
108,5 
100,0 
161,6 
96,3 1986 
100,6 
117,0 
114,0 
55,9 
72,8 
110,1 
63,4 
103,0 
126,2 
106,0 
52,5 
105,4 
100,0 
155,7 
110,7 1991 (*) 
104,4 
108,5 
113,8 
52,5 
79,3 
108,9 
68,9 
103,6 
133,0 
103,9 
56,7 
101,3 
100,0 
147,3 
121,7 1992 {*) 
105,1 
108,9 
112,3 
52,3 
80,5 
109,1 
69,0 
104,0 
134,9 
103,3 
57,1 
101,3 
100,0 
145,6 
124,0