ARCHIVESHISTORIQUES
DELACOMMISSION
COLLECTION RELIEEDES
DOCUMENTS "COM"
COM(70)633
Vol.1970/0091

Disclaimer
Conformément aurèglement(CEE,Euratom)n°354/83duConseildu1erfévrier1983
concernantl'ouvertureaupublicdesarchiveshistoriquesdelaCommunauté économique
européenneetdelaCommunautéeuropéennedel'énergieatomique(JOL43du15.2.1983,
p.1),telquemodifiéparlerèglement(CE,Euratom)n°1700/2003du22septembre2003
(JOL243du27.9.2003,p.1),cedossierestouvertaupublic.Lecaséchéant,lesdocuments
classifiésprésentsdanscedossierontétédéclassifiésconformément àl'article5dudit
règlement.
InaccordancewithCouncilRegulation(EEC,Euratom)No354/83of1February1983
concerningtheopeningtothepublicofthehistoricalarchivesoftheEuropeanEconomic
CommunityandtheEuropeanAtomicEnergyCommunity(OJL43,15.2.1983,p.1),as
amendedbyRegulation(EC,Euratom)No1700/2003of22September2003(OJL243,
27.9.2003,p.1),thisfileisopentothepublic.Wherenecessary,classifieddocumentsinthis
filehavebeendeclassified inconformitywithArticle5oftheaforementioned regulation.
InÜbereinstimmung mitderVerordnung(EWG,Euratom)Nr.354/83desRatesvom1.
Februar1983überdieFreigabederhistorischen ArchivederEuropäischen
Wirtschaftsgemeinschaft undderEuropäischen Atomgemeinschaft (ABI.L43vom15.2.1983,
S.1),geändertdurchdieVerordnung(EG,Euratom)Nr.1700/2003vom22.September2003
(ABI.L243vom27.9.2003,S.1),istdieseDateiderÖffentlichkeitzugänglich.Soweit
erforderlich,wurdendieVerschlusssachen indieserDateiinÜbereinstimmung mitArtikel5
dergenanntenVerordnungfreigegeben.

COMMÎ3SÎONE DELIECOMUMITAEUSOPE3
COM(70)633def.
Bruxelles,il12giugno1970
Propostadi
TERZADIRETTIVA DELCONSIGLIO
PERILCOORDINAMENTO DELLEMISUREDIGARANZIA
IMPOSTENEGLISTATIMEMBRIALLESOCIETÀAI
SENSIDELL'ARTICOLO58COMMA2DELTRATTATO
NELL'INTERESSEDEISOCIEDEITERZIIN
CASODIFUSIONEDISOCIETÀ'PERAZIONI
(presentatadallaCommissionealConsiglio)
C0M(70)633def.

ILCONSIGLIO BELLE COMUIÎITA »EUROPE3 ,
VISTO ilTrattato oheistituisce laComunità Economica Europea ,edinparti
colare l'articolo 54?comma 3>lettera gs
VISTA laproposta delia Commissiones
VISTO ilparere delParlamento Europeo ;
VISTO ilparere delComitato Economico eSociale ;
CONSIDERANDO cheilcoordinamento previsto dall' articolo 54>comma 3»let­
tera g)edalProgramma generale perlasoppressione delle restrizion
alla libertà distabilimento èstato iniziato con ladirettiva n°
68/151/CESdel9marzo 1968 .
CONSIDERANDO chetale coordinamento èstato proseguito conladirettiva
n° del (2)checoordina lenorme nazionali sulla
costituzione delle società per azioni nonché sulmantenimento esul­
lemodificazioni del capitale ditali società ?
CONSIDERANDO che latutela degli interessi dei soci edei terzi richie­
deuncoordinamento delle legislazioni degli Stati membri riguar­
danti lefusioni disocietà perazioni aifine diobbligare nel
contempo anche quegli Stati membri ovefinora lafusione ,come
istituto giuridico ,èignota ,adaccogliere questa istituzione
nel proprio ordinamento giuridico ;
CONSIDERANDO chenelquadro diquesto coordinamento èparticolarmente
importante assicurare agli azionisti delle società sottoposte
alla fusione un'informazione adeguata equanto piùobbiettiva
siapossibile sugli effetti della fusione ,nonché garantire un'ap­
propriata tutela dei loro diritti }
(1)G.U. n°L65del14.3.1968 pag .8/68
(?.)G.U. n°C48del24-4.1970 pag.8/7O

CONSIDERANDO cheeparimentiindispensa"bile cheilpersonaledellesocietà
sottoposteallafusionesiainformato econsultatosulleripercus­
sionidellafusioneneisuoiconfronti !
CONSIDERANDO cheicreditori,obbligazionisti ono,edititolaridi
altrititolidellasocietàincorporata devonoesseretutelationde
evitarechelarealizzazione dellafusionearrechiloropregiudi­
zio!
CONSIDERANDO chelapubblicitàprevistamedianteladirettiva68/151/CEE
del9marzo1968deveessereestesaalleoperazionirelativealla
fusioneaffinchéiterzinesianosufficientemente informati !
CONSIDERANDO cheènecessarioestenderelegaranzieprevisteinfavore
deisociedeiterzi,nelquadrodellaproceduradifusione,atalu­
neoperazionigiuridiche che,incertisettoriessenziali,hanno
dellecaratteristiche analogheaquelledellafusioneaffinché
questatutelanonpossaessereelusa;
CONSIDERANDO che,invistadigarantirelasicurezzagiuridicanellerela­
zionisiafralesocietàinteressate chefraquesteediterzinonché
fraisoci,bisognalimitareicasidinullitàstabilendodauna
parteilprincipiodellasanatoriaognivoltacheessoèpossibile
e,d'altrocanto,unterminebreveperl'eserciziodell'azione
dinullità.
HAADOTTATO LAPRISMTEDIRETTIVA

-3-
ARTICOLO1-Campod1applicazione
1.Lemisuredicoordinamento prescrittedallapresentedirettivasiap­
plicanoalledisposizioni legislative ,regolamentari eamministrati­
vedegliStatimembrirelativealleseguentiformedisocietà!
-perilBelgio lanaamlozevennootschap
lasociétéanonyme
-perlaFrancia lasociétéanonyme
-perlaGermânia laAktiengesellschaft
-perl'Italia lasociétéperazioni
-perilLussemburgo lasociétéanonyme
-periPaesiBassi lanaamlozevennootschap
2.GliStatimembripossonononapplicareledisposizioni dellapresente
direttivaallesocietàcooperativecostituiteinunadelleformedi
societàindicatealcommaprecedente .

CAPITOLOI
Disciplinadellafusionemedianteincorporazione e
dellafusionemediantecostituzione dinuovasocietà
ARTICOLO 2
1.GliStatimembridisciplinano lafusionemedianteincorporazione ela
fusionemediantecostituzione diunasocietànuovaperlesocietàsogget­
teallaproprialegislazione .
2.Aisensidellapresentedirettivasiintendeperfusionemedianteincor­
porazionel'operazioneconlaqualeunasocietàtrasferisce ,pereffetto
diunoscioglimento senzaliquidazione ,l'interosuopatrimonioattivo
epassivoadaltrasocietà,conferendoagliazionistidellasocietà
incorporata azionidellasocietàincorporante edeventualmente unsaldo
incontantidiammontarenonsuperioreal10$delvalorenominaledelle
azioniattribuite o-inmancanzadivalorenominale-dellaloroequi­
valenzacontabile.
3.Aisensidellapresentedirettivasiintendeperfusionemediantecostitu­
zionedinuovasocietàl'operazione conlaqualepiùsocietà,pereffetto
diunoscioglimento senzaliquidazione ,trasferisconol'interoloropa­
trimonioattivoepassivoadunasocietàcheessecostituiscono ,attri­
buendoailoroazionistiazionidellanuovasocietàedeventualmente
unsaldoincontantid'ammontarenonsuperioreal10$delvalorenomi­
naledelleazioniattribuite o-inmancanzadivalorenominale-della
loroequivalenza contabile.
4.Puòprocedersiallafusioneanchese,neloasocontemplatoalcomma2,la
societàincorporata o,nelcasocontemplatoalcomma3»unaotuttele
societàsottoposteallafusionesonoinliquidazione ,acondizioneche
essenonabbianoancorainiziatolaripartizione deiloroattivifrai
loroazionisti.

CAFETOLOII
Fusionemedianteincorporazione
ARTICOLO 3
1.Gliorganiprepostiall'amministrazione diciascunadellesocietàsotto­
posteallafusioneelaboranoperiscrittounprogettodifusione.
2.Ilprogettodifusionedeveindicarequantomenos
a)laforma,laragionesocialeelasedesocialedellesocietàsotto­
posteallafusione|
b)ilrapportodiscambiodelleazionie,sedelcaso,l'importodel
saldoincontantif
c)lemodalitàdicessionedelleazionidellasocietàincorporante ela
dataadecorreredallaqualequesteazionidannodirittoadividendi;
d)ladataadecorreredallaqualeleoperazionidellasocietàincorpo­
ratasonodaconsiderarsi compiutepercontodellasocietàincorporante
e)idirittichesarannoconferitidallasocietàincorporanteagliazio­
nisticheabbianodirittispecialiedaipossessorideititolidicui
agliarticoli13e14»olemisureproposteneiloroconfronti.
3.IIprogettodifusionedeves
I
a)esserepubblicatosecondolemodalitàprevistedagliarticoli3»5
e6dellaDirettivan°68/l51del9marzo19683
b)esseremessoadisposizione degliazionistidiciascunadelleso­
cietàsottoposteallafusione,almenounmeseprimadell'assemblea
generalechiamataapronunciarsi sullafusione.

ARTICOLO 4
1.Lafusionerichiedel'approvazione dell'assembleageneralediciascuna
dellesocietàsottoposteallafusione,assembleachedeliberasecondo
leregolediquorumedimaggioranzastabilitedallesingolelegisla­
zioninazionali.Lamaggioranza ,chenonpuòinnessuncasoessere
inferioreai2/3siadeivoticollegatiaititolirappresentatiall'as­
sembleasiadelcapitalesocialerappresentato all'assemblea.Siappli­
canoinoltrelenormerelativeallamodificadellostatuto.
2.Ladeliberazione vertesull'approvazione delprogettodifusioneesulle
modificheeventualidellostatutochelarealizzazione dellafusione
eventualmente implica.
ARTICOLO 5
1.L'organoprepostoall'amministrazione diciascunadellesocietàsotto­
posteallafusioneredigeunarelazionedettagliata cheillustraemoti­
vadalpuntodivistagiuridicoedeconomicoilprogettodifusioneed
inparticolareilrapportodiscambiodelleazioni.
2.Inoltre,perciascunadellesocietàsottoposteallafusione,uno0più
espertiindipendenti designati oabilitatidaun'autoritàgiudiziaria od
amministrativa verificanoilprogettodifusioneeredigonounarelazio­
nedestinataagliazionisti.Questiespertipossonoesserelepersonein­
caricatedelcontrollodeicontidellasocietà.
Ogniespertohaildirittodiottenerepressolesocietàpartecipanti al­
lafusioneleinformazioni etuttiidocumentiutili,ediprocedereatut
televerifichenecessarie .
Nellalororelazionegliespertidevonoinognicasodichiarare seilrap­
portodiscambiodelleazioniègiustificato .Questadichiarazione deve
esseremotivataalmenomedianteleseguentiindicazioni :
a)ilrapportodegliattivinettidellesocietàsullabasedeivalorireali
b)ilrapportodeivaloridirendimentodellesocietà,tenutocontodelle
prospettive perilfuturo;
c)icriteridivalutazionedegliattivinettiedeivaloridirendimento.

-7-
Inoltreparticolaridifficoltàdivalutazione devonoesseremenziona­
tenellarelazionequaloravenesiano.
3.Sonomessiadisposizionedegliazionistidiciascunadellesocietà
sottoposteallafusione,almenounmeseprimadelladatadell'assemblea
generalechiamataapronunciarsi sullafusione:
a)lerelazioniprevisteaicommi1e2,relativeallelorosocietà;
b)ibilanci,icontideiprofittiedelleperditeelerelazioni
annualirelativeagliultimitreesercizidellesocietàsottoposte
allafusione;
c)sel'ultimobilanciosiriferisceauneserciziochiusosipiùdi
seimesiprimadelladatadelprogettodifusione,unprospetto
dellasituazionecontabilealprimogiornodelsecondomeseanteriore
ataledata.
4.Ilprospettodellasituazionecontabiledicuialcomma3jletterac)è
redattosecondoglistessimetodiesecondolostessoschemadipresenta­
zionedell'ultimobilancioannuale.
Tuttavias
a)nonsiprocederàadunnuovoinventarioreale}
b)levalutazioni chefiguranonell'ultimobilanciosarannomodificatesolo
infunzionedeimovimentidiscritture ;siterràperòcontos
-degliammortamenti edeifondiinterinali ;
-deicambiamentiimportantidivalorerealechenonfiguranonelle
scritture .
ARTICOLO 6
1.L'organoprepostoall'amministrazione diciascunadellesocietàsottoposte
allafusioneredigeunarelazionedettagliata ,:in-cuiècontenutalamoti­
vazionedellafusioneesonoillustratiglieffettieconomiciesocialidi
essasulpersonaledellasocietànonchéiprovvedimenti che,inconsiderazio­
neditalieffetti,devonoesserepresiperilpersonale.
2.Questarelazionedeveesseretenutaadisposizione delpersonalee'deisuoi
rappresentanti inciascunadellesocietàsottoposteallafusione,almenoun
meseprimadelladatadell'assembleageneralebhiamataapronunciarsi sulla
fusione.

-8-
3.Inciascunasocietàl'organoprepostoall'amministrazione esaminalarela­
zioneconirappresentanti delpersonaledellasocietàprimadelladelibe­
razionedell'assembleagenerale,relativaallafusione.Irappresentanti del
personalehannolafacoltàdiesprimereperiscrittoilpropriopareresulla
relazione.Talepareredeveesseretenutoadisposizionedell1assembleagene­
ralechiamataapronunciarsi sullafusione.
ARTICOLO 7
1.Se,inseguitoallafusione,lasocietàincorporante aumentailsuocapi­
tale,questaoperazione èeffettuatasecondoledisposizioni delladiret­
tivan° del (l).
2.GliStatimembripossonotuttavianonapplicareledisposizioni ditale
direttivarelativealcontrollodeiconferimentiinnatura(art.8),al­
laliberazione deiconferimenti incontantiperazioniprecedentemente
emesse(art.21,commi1e2),edaldirittodisottoscrizione prefe­
renziale(art.25).
ARTICOLO 8
NegliStatimembrilacuilegislazione nonprevedeuncontrollogiu­
diziarioodamministrativo delledecisionidelleassembleegeneralisulla
fusioneodiqualsiasialtrodocumentocontenentel'attestazione dell'avve­
nutarealizzazione dellafusione,iverbalididetteassembleeodidocumen­
ticomprovantil'avvenutarealizzazione dellafusionedevonoessereredatti
perattoautentico.Intalcaso,ilnotaiodeveverificare edattestare
l'esistenzaelaregolaritàdelprogettodifusionenonchédegliattie
delleformalitàcheincombonoallasocietàperlaqualeegliopera.
ARTICOLO 9
1.Lelegislazioni degliStatimembristabilisconoilmomentoincuilafusione
siconsideraattuataneiconfrontidellesocietàsottoposteallafusione,nei
confrontidegliazionistieneiconfrontideiterzi.
2.L'attuazionedellafusioneproducesimultaneamente iseguentieffetti:
a)ilpatrimoniodellasocietàincorporata ètrasferitoallasocietà
incorporante conformemente all'articolo15j
(l)G.U.n®C48del24.4.1970pag.8/7O .../...

-9-
b)gliazionistidellasocietàincorporatadiventanoazionistidella
societàincorporante 5
c)lasocietàincorporatasiestingue.
3.Tuttavianessunaazionedellasocietàincorporante vieneemessain
sostituzione diazionidellasocietàincorporata,cheappartengonoalla
societàincorporante .Leazionidaultimocitatesiestinguono.
ARTICOLO10
Lafusioneeresadipubblicodominio,perciascunadellesocietàpar­
tecipanti,secondolemodalitàprevistedagliarticoli3,5e6dellaDiretti-r
van.68/151del9marzo1968.
ARTIC0L0 11
1.Lelegislazioni degliStatimembririconosconoaicreditorinonobbliga­
zionistidellasocietàincorporataildirittodiottenereunagaranzia.
Essepossonoprevederelafacoltàdiesonerarelasocietàdall'assolvi­
mentoditaleobbligoseicreditorigodonogiàdiunagaranziasufficien­
teoselasolvibilitàdellasocietàincorporante ètaledaescludereper
essiqualsiasipregiudizio .Essepossonoancheprevederechelasocietà
possaessereautorizzata arimborsareanticipatamente icreditiinluogo
difornireunagaranzia.
,2.Latutelaprevistadalpresentearticolodeveessereaccordataquanto
menoatuttiicreditoridellasocietàincorporataicuidirittisiano
sortianteriormente allapubblicazione delprogettodifusione.Essa
puòtuttaviaessereesclusaperqueicreditorichegodanodiprivilegio
subenicheanormadiunaleggeparticolare sianosottoposti acon­
trolloamministrativo .
ARTIC0L0 12
1.Ledisposizionidell'articplo11siapplicanoagliobbligazionisti della
societàincorporata senzapregiudiziodellenormerelativeall'esercizio
deilorodiritti.

-10-
2.Lelegislazioni degliStatimembripossonotuttaviaescluderetale
tutelaseprevedono :
a)ochelafusionesiaapprovatadall'assembleageneraledegliobbliga­
zionistiodaquestiindividualmente g
b)ochegliobbligazionisti abbianoildirittodichiedereilrimborso
anticipatodeilorocrediti.
ARTIC0L0 13
1.Senzapregiudiziodell'applicazione dell'articolo12,lelegislazioni
degliStatimembriprovvedonoacheipossessoridiobbligazioni conver­
tibiliinazioni,diobbligazioni permutabili controazioni,diobbli­
gazionicondirittodisottoscrizione preferenziale alcapitalesociale,
diobbligazioni condirittoagliutili,edititolarididirittidi
sottoscrizione ,godanoinsenoallasocietàincorporante didiritti
equivalenti aquellidicuigodevanoinsenoallasocietàincorporata .
2.Essepossonotuttaviaescluderequestatutelaseprevedonochelamodi­
ficaditalidirittisiaapprovataodall'assembleageneraledeiposses­
sorideisuddettititoliodacostoroindividualmente .
ARTIC0L0 14
1.Lelegislazioni degliStatimembriassicurano che,salvorestandoil
dirittodivotochesialoroeventualmente riconosciuto insenoall'as­
sembleageneraledellasocietàincorporata ,ititolaridiquotedigo­
dimentononrappresentative delcapitalesocialeeititolaridiazioni
digodimento odi"Genusscheine "dellasocietàincorporata fruiscano
insenoallasocietàincorporante didirittiequivalenti aquellidicui
fruivanoinsenoallasocietàincorporata .
2.Essepossonotuttaviaescluderequestatutelasesubordinanolamodifica
ditalidirittiall'approvazione odell'assembleageneraledeiposses­
sorididettititoliodicostoroindividualmente ,oseconsentonoa
questidiottenereilriscattodeilorotitoli.
•••I•••

-11-
AHTICOLO15
L'attuazionedellafusionecomportadidirittolatrasmissione universale
coneffettosiatralesocietàsottoposteallafusione,sianeiconfronti
deiterzi,dellatotalitàdelpatrimonioattivoepassivodellasocietàin­
corporataallasocietàincorporante ,senzapregiudiziodellatuteladeiter­
zidi"buonafedecheabbianocompiutodeinegozisullascortadelleindica­
zionidiregistripubblicifacentifedeinmateriaditrasferimenti dibeni.
ARTICOLO 16
1.Lelegislazioni degliStatimembridisciplinano laresponsabilità civi­
ledeimembridegliorganiamministrativi edicontrollodellasocietàin­
corporata,alfinediassicurareilrisarcimento deldannosubitodagliazio­
nistidiquestasocietàinconseguenzadierroriimputabiliadettiorgani,
commessinellapreparazione enellarealizzazione dellafusione.
2.Ladisciplinadellaresponsabilità dicuialprecedente commadeverispet­
tareiprincipiseguenti!
a)gliazionistidellasocietàincorporata sonoindividualmente responsabi­
li.Tuttavia,lelegislazioni degliStatimembripossonoall'uopopreve­
derelarappresentanza collettivadegliazionistieprevederelariparti­
zionedegliindennizziriscossaatitolodirisarcimento deidanni}
b)imembridiciascunodegliorganicompetentidellasocietàincorporata
sonoresponsabili solidalmente .Tuttavia,essipossonoliberarsida
taleresponsabilità qualoradianolaprovachenessunattoirregolare è
aloropersonalmente imputabile.
ARTICOLO 17
1.Lelegislazioni degliStatimembriprevedonolaresponsabilità civile
degliespertiincaricatidiredigereperlasocietàincorporatalare­
lazioneprevistaall'articolo5>comma2,alfinediassicurareilri­
sarcimentodeldannosubitodagliazionistidiquestasocietàinconse­
guenzadiattiirregolari commessidadettiespertinell'eserciziodel­
lelorofunzioni.
•#•/•••

-12-
2.L'articolo6,comma2,valeancheperlaresponsabilità dicuialpre­
cedentecomma.
ARTICOLO18
1.Lelegislazioni degliStatimembripossonodisciplinare lanullitàdel­
lafusionesoloallecondizioniseguenti;
a)lanullitàdev'esseredichiaratacondecisionegiudiziaria ;
b)unafusionegiàrealizzatapuòesseredichiaratanullasoloinmancanza
dicontrollogiudiziario odamministrativo odiattoautentico,eda
condizione chesiaancorapossibileripristinare lostatuquononché
nelrispettodeidirittiacquisitidaiterzidibuonafede;
c)l'azionedinullitàpuòessereintentataentroseimesiadecorrere
dalmomentoincuil'attuazionedellafusioneèdivenutaopponibile
acoluicheinvocalanullità$
d)quandoèancorapossibileeliminarel'irregolaritàsuscettibile di
provocarelanullitàdellafusione,iltribunalecompetenteassegna
allepartiinteressate unterminedisanatoria ^
e)1'opponibilità aiterzidiunadecisionegiudiziaria chedichiari
nullalafusioneèdisciplinata dall'articolo12,comma1,della
direttivan.68/151del9marzo1968.
2.Essestabiliscono lesanzionidiversedallanullitàcheoperanoquando
lafusionepresentivizidisostanzaodiformaenonsiapossibilela
dichiarazione dinullità.
•••/•••

CAPITOLOIII
Fusionemediantecostituzione dinuovasocietà
ARTICOLO 19
1.Allafusionemediantecostituzione dinuovasocietàsiapplicanole
disposizioni delcapitoloIIdellapresentedirettiva,adeccezione
degliarticoli7e18.
Ciascunadellesocietàpartecipanti allafusioneèconsiderata comeuna
societàincorporata elanuovasocietàcomesocietàincorporante ,se­
condoledisposizioni seguenti!
a)gliarticoli9comma1,10,13>14e15siapplicanoallesocietà
sottoposteallafusioneedallanuovasocietàj
b)gliarticoli3»4>5>6,8,ll,12,l6 e17siapplicanosoloallesocietà
sottoposteallafusione § '
c)glieffettidefinitidall'articolo9comma2siproduconoalmomento
dellacostituzione dellanuovasocietà.
2.L'attocostitutivo e-seèoggettodiunattoseparato-lostatuto
dellanuovasocietà,sonoallegatialprogettodifusioneedapprovati
dall'assembleageneralediciascunadellesocietàsottopostealla
fusione.
3.GliStatimembrihannolafacoltàdinonapplicareallacostituzione
dellanuovasocietàledisposizioni previstedall'articolo8della
direttivan° del relativealla
verificadeiconferimenti innatura.
(1)G.TJ.n°C48del24.4.1970pag.8/70

-14-;
CAPITOLO IV
Incorporazione diunasocietàdftpartediun'altrasocietà
chepossiedelatotalitàdelleazionidellapriiaa
ARTICOLO20
1.GliStatimembridisciplinano ,perlesocietàsoggetteallapropriale­
gislazione,l'operazionemediantelaqualeunasocietàsisciogliesenza
liquidazione etrasferiscel'interosuopatrimonioattivoepassivoad
un'altrasocietàchepossiedelatotalitàdelleazionidellaprimae
deglialtrititolidellamedesimachedannodirittodivotonell'assem­
bleageneraledegliazionisti.Questaoperazione èsoggettaalledispo­
sizionidelcapitoloIIdellapresentedirettiva,adeocezionedegli
articoli3comma2lettereb)ec),5commi1e2,7»9comma2lette­
rab),16e17.
2.L'organoprepostoall'amministrazione dellasocietàincorporante redige
unarelazionedettagliata cheillustraemotivadalpuntodivistagiu­
ridicoedeconomicol'operazionedicuialcomma1.
3.Unarelazionedettagliatainmeritoaglieffettidell'operazionesulla
societàincorporante èredattadaunoopiùespertiindipendenti desi­
gnatiodabilitatidaun'autoritàgiudiziaria odamministrativa .Questi
espertipossonoesserelepersoneincaricatedelcontrollodeiconti
dellasocietàincorporante .
Ciascunespertohaildirittodiottenerepressolesocietàparteci­
pantiallafusionetutteleinformazioni etuttiidocumentiutili,edi
procedereatuttelenecessarieverifiche.
4.L'attuazionedell'operazionecomportal'annullamento delleazionidella
societàincorporata nonchédeglialtrititoliindicatialcomma1.
•••/•••

-15-
CAPITOLO V
Altreoperazioniassimilateallafusione
ARTICOLO 21
1.QuandogliStatimembridisciplinano ,perlesocietàsoggettealla
proprialegislazione ,operazionidiversedaquelledefiniteagliarticoli
2e20dellapresentedirettivaemediantelequaliunasocietàtrasfe­
risceadunoopiùsocietàesistenti odacostituirelatotalitàouna
partedelsuopatrimonio,attribuendoaipropriazionisti,comecontropar­
titatotaleoparzialeditaleconferimento ,azionidellasocietàodelle
societàbeneficiarie delconferimento stesso,siapplicanoledisposizio­
nideicapitoliIIeIIIdellapresentedirettiva,adeccezionedegli
articoli6e9comma2.
2.Aifinidell'applicazione delcommacheprecede,lasocietàcheeffettua
ilconferimento èconsiderata comelasocietàincorporata ,lesocietà
esistentibeneficiarie delconferimento comesocietàincorporanti ele
societàdacostituire ,beneficiarie deloonferimento,comesocietàdinuo­
vacostituzione ,secondoledistinzioni cheseguono;
a)gliarticoli3,4»5»6,8,16,17e18siapplicanoallesocietàin­
corporanti edallesocietàincorporate .Quandol'operazionehaluogo
abeneficiodiunaopiùsocietàdinuovacostituzione ,l'attocosti­
tutivoditalisocietàoppure,seformanooggettodiunattoseparato,
ilorostatuti,vengonoallegatialprogettodifusioneedapprovati
dall'assembleageneraledellesocietàincorporate .
E'tuttaviapossibileprescinderedall'applicazionedell'art.5segli
azionistidellasocietàincorporata hannoildirittodiottenereuna
contropartita corrispondente alvaloredelleloroazioniese,incaso
didisaccordo,talecontropartita èdeterminatadaltribunale 5
b)gliarticoli9primocommae10siapplicanoallesocietàincorpo­
ranti,allesocietàincorporate edallesocietàdinuovacostitu­
ziones

-16-
c)quandol'operazionecomportadidirittoiltrasferimento coneffetto
siatralesocietàinteressate cheneiconfrontideiterzi,dellato­
talitàodipartedelpassivodellasocietàincorporataallasocietà
incorporante odallasocietàdinuovacostituzione ,siapplicano
gliarticoli11,12e15commida2a4»
d)quandolasocietàincorporatahaemessoobbligazioniconvertibili
inazioni,obbligazioni permutabili controazioni,obbligazioni con
dirittodisottoscrizione preferenziale alcapitolosociale,obbli­
gazioniconpartecipazione agliutili,titolicondirittodisotto­
scrizione,quotebeneficiarie ,quotedigodimentoo"genusscheine ",
eidiritticonnessiatalititolisonotrasferitiallesocietà
incorporanti edinuovacostituzione ,siapplicanogliarticoli13e
14?
e)quandol'operazionecomportadidirittoiltrasferimento coneffetto
siatralesocietàinteressate cheneiconfrontideiterzi,della
totalitàodipartedell'attivodellasocietàincorporataallasocietà
incorporante ,oallasocietàdinuovacostituzione ,siapplica
l'articolo15commida2a4»

-17-
CAPITOLO VI
Disposizioni generaliefinali
ARTICOLO 22
1.Aifinidell'applicazione degliarticoli3»5>16e20,deveintendersi
per"organoprepostoali'amministrazione ",fermarestandolafacoltàper
ilegislatori nazionalidiprescriverel'intervento anchediunorgano
divigilanza ;
-perilBelgio
-perlaFrancia
-perlaGermania
-perl'Italia
-periPaesiBassi
-perilLussemburgoîil"Conseild'Administration ","het
bestuur"
:il"Conseild'Administration "oil
"Directoire "
Iil"Vorstand"
:il"Consigliod'amministrazione "
s"het"bestuur"
:il"Conseild'Administration "
2.Aifinidell'applicazionedell'art.16per"organodivigilanza"
s'intende !
-perlaGermania
-perlaFrancia
-periPaesiBassisl'"Aufsichtsrat "
:il"Conseildesurveillance "
:il"RadvanCommissarissen "
3.Aifinidell'applicazionedell'articolo6per"rappresentanti del
personale"s'intendono ?
-perlaGermania
-perilBelgio
-perlaFrancia
-»perl'Italia
-perilLussemburgo
-periPaesiBassiil"Betriebsrat "
il"conseild'entreprise-
deondernemingsraad "
il"comitéd'entreprise "
la"commissione internad'azienda"
la"délégationouvrièreprincipale"
1'"ondernemingsraad "
•••I•••

-18-
ARTICOLO23
GliStatimembristabiliscono ,entrounperiododidiciottomesi
dallanotificadellapresentedirettiva,cheentranoinvigorelemodifiche
allelorodisposizioni legislative ,regolamentari edamministrative neces­
sarieperconformarsialledisposizioni delladirettivastessaeneinfor­
manoimmediatamente laCommissione .
IGovernidegliStatimembritrasmettonoallaCommissione ,per
informazione ,itestideiprogettilegislativi eregolamentari conle
rispettivenoteesplicative ,concernentilamateriadisciplinata dalla
presentedirettiva.Taletrasmissione deveavvenirealpiùtardi6mesi
primadelladataprevistaperl'entratainvigoredelprogetto.
ARTICOLO 24
LapresentedirettivaedestinataagliStatimembri.

-19-
NOTEESPLICATIVE -
I.IÎTTROTUZIONE
L'articolo54comma3letteragdelTrattatoprevedeuncoordinamento delle
garanziechesonorichiestenegliStatimembriallesocietà,atuteladegli
interessitantodeisocichedeiterzi,alfinedirenderleequivalenti .Al
coordinamentosièdatoiniziomedianteladirettivan.68/151del9marzo
1968,chesiapplicaallesocietàperazioni,allesocietàinaccomandita
perazioniedallesocietàaresponsabilità limitata.Perquesteformedi
societàsiprocedeall'armonizzazione dellecitategaranzieintresettori;
1.inmateriadipubblicazione didatiimportanticoncernentilasocietà!
2.inmateriadivaliditàdegliimpegniassuntidagliorganidellasocietà!
3.inmateriadinullitàdellesocietà.
Per1'ulteri.ore coordinamento deldirittodellesocietàlaCommissione ha
rivoltoinunprimotempolasuaattenzioneesclusivamente allesocietàper
azioni.Trattasiinfattidellaformadisocietàpiùimportantedalpuntodi
vistaeconomicoenelcontempopiùevolutasottoilprofilogiuridico.Il
coordinamento realizzatoinquestosettorefaciliteràquelloprevistoper
untemposuccessivo ,relativoallegaranzieinsenoaglialtritipidi
società.
Il9marzo1970laCommissione hasottopostoalConsigliolapropostadi
unasecondadirettivi:)Questasiprefiggeilcoordinamentodellegaranzie
perlacostituzione dellasocietàperazioninonchéperilmantenimento
elamodificadelsuocapitale.
Conlapropostaditerzadirettivasiintenderealizzareilcoordinamento
dellegaranzieapplicabilinellafusionedisocietàperazionichesiano
sottoposteallalegislazione diunostessoStatomembro.Ciòfaciliterà
nelcontempolaconclusionedell'accordosullapossibilitàdellafusionedi
societàperazionisoggetteallelegislazioni diStatimembridiversi,ac­
cordocheèinpreparazione sullabasedell'articolo220delTrattato.
(1)G.TJ.n°L65del14.3.1968pag.8/68
(2)G.U.n°C48del24.4-1970pag.8/7O
•••/•••

-20-
II.NOTEESPLICATIVE SUISINGOLIARTICOLI
Articolo1
Comegiàdichiaratonell'introduzione ,anormadelprimocommadiquesto
articolo,lapresentedirettivaèapplicabilesoltantoallesocietàper
azioni.
LeleggidialcuniStatimembriammettonolapossibilità dicreareanche
societàcooperativenellaformadisocietàperazioni.Talicooperative non
sonoperòsoggetteatuttelenormechedisciplinano lesocietàperazioni;
adessesiapplicanopiuttosto,sottocertiaspetti,disposizioni partico­
lari.Pertenercontoditaliparticolarità ,sidevelasciareagliStati
membri,anormadelcomma2diquestoarticolo,lafacoltàdinonapplicare
ladirettivaallesocietàcooperative cheabbianolaformadisocietàper
azioni.
CAPITOLOI
Articolo 2
Scopodelprimooommadiquestoarticoloequellodiimporreatuttigli
Statimembridiintrodurrenelproprioordinamentogiuridicolafusione,distin­
guendoduetipidifusioni:
1)quellamedianteincorporazione diunasocietàdapartediun'altrae
2)quellamediantecostituzionediunanuovasocietà,incuisitrasformano
lesocietàsottoposteallafusione.
Icriteridellafusionemedianteincorporazione diunasocietàdapartedi
un'altrasocietàvengonodefinitiespressamente nelsecondocommadiquesto
articolo.Essisonoiseguenti ?
a)primadellafusionedevonoessereesistitealmenoduesocietà;
b)lafusionehacomeeffettogiuridicoiltrasferimento dell'interopatri­
monio,ivicompreseleobbligazioni dellasocietàincorporataallasocietà
dinuovacostituzione $
c)pereffettodellafusione,lasocietàincorporatasiestinguesenza
necessitàdiliquidazione ;
•••I•••

-21-
d)agliazionistidellasocietàincorporatavengonoconferiteazionidella
societàincorporante ! ;
e)oltrealleazionipossonoancheessereversatipagamentiincontanti.
Questiperònonpossonosuperareil10$dell'importonominaleoppure,se
sitrattadiazionisenzavalorenominale,il10$dellaparitàcontabile
delleazioniattribuite .Entroquestiristrettilimitiipagamentiincon­
tantinonmodificanolanaturadellafusione.Inpraticapuòrisultareuti­
leaccordaretalipagamentipersemplificare nellamisuradelpossibileil
oalcolodelrapportodiscambiodelleazioni.
Ilcomma3diquestoarticoloriprendeglistessicriteriperlafusioneme­
diantecostituzione diunanuovasocietà. –.
Dalladefinizione chesiedatadellafusioneconseguecheleoperazioniqui
•appressoindicatenonsonoconsiderate comefusioneaisensidellapresente
direttiva,inquantorispondono nonatuttimasoloadalcunideicriteri
citatis
a)lascissionediunasocietà.Sebbeneinquestocasovengaeffettivamente
trasferitol'interopatrimoniodellasocietàchesubiscelascissione,ta­
letrasferimento avvieneafavoredipiùsocietà^
b)ilconferimento diunramodiattività.Inquestocasononvienetrasfe­
ritol'interopatrimonio masolounapartediessoj
c)qualsiasialtraoperazionemediantelaqualeunasocietàtrasferisca
l'interosuopatrimonio opartediessoadunaopiùsocietà,ricevendoun
corrispettivo noncostituitosoltantodaazioniedapagamentiincontanti
neilimitidel10$delvalorenominaleodellaparitàcontabiledelle
azioniattribuite ;
d)iltrasferimento dell'interopatrimoniodiunasocietà,mediantesciogli­
mentosenzaliquidazione ,adaltrasocietàchepossiedalatotalitàdelle
azionidellasocietàincorporata .Inquestocasomancailconferimento
diazioniagliazionistidellasocietàincorporata .
•••I•••

-22-
Ancheseleoperazionielencatenoncostituiscono fusioneaisensidiquesta
direttiva,essepresentanotuttaviamolteanalogie,dalpuntodivistasia
giuridicocheeconomico,conlafusione;alfinedievitareelusionidelle
garanzievigentiperlafusioneèperciònecessarioapplicare,siapure
conlieviderogheledisposizioni previsteperlafusione.Disposizioni più
preciseinpropositosonocontenuteneicapitoliIVeVdellapresente
direttiva .,
Dallecitatedisposizioni particolarirelativealleoperazionianalogheal­
lafusionesidesumed'altrapartecheleoperazioniappressoindicatenon
sonocompresenelladirettiva,inquantononrispondono anessunodeicri­
teriprevistiperlafusione:
a)iltrasferimento delpatrimoniodiunasocietàadun'altra,setaletrasfe­
rimentononavvienemediantesuccessione atitolouniversale,nédàluogo
ascioglimento senzaliquidazione dellasocietàincorporata ,nèalconfe­
rimentodinuoveazioniagliazionistidiquest'ultima,atitolodicor­
rispettivo ;
b)latrasformazione dellaformagiuridicadiunasocietà.Taleoperazione
nonsisvolgetraparecchiesocietà.Adessaprendeparteun'unicasocietà.
Quantoallafusioneaisensidellapresèntedirettiva,secondoilcomma4
delladisposizione essanonpuòessereesclusainconsiderazione delfatto
chelesocietàsoggetteallafusionesitrovanogiàinliquidazione .A
taledisposizione èfissatotuttaviaunlimite:lafusionedisocietàè
esclusaseunadiessehagiàdatoinizioalladistribuzione dell'attivo
aipropriazionisti.
CAPITOLOII
Ledisposizioni diquestocapitoloriguardanosoltantolafusionemediante
incorporazione .Lafusionemediantecostituzione diunanuovasocietàèdi­
sciplinatanelcapitoloIII.
••/••»

-23-
Articolo3
Lafusionepresupponenecessariamente unaccordotralesocietàinteressate .
TaleaccordoinpraticasirealizzainmodoanalogointuttigliStatimembri.
Gliorganiamministrativi dellesocietàinteressate concordanolecondizioni
dell'operazionedifusione,chevengonopoisottopostealleassembleegene­
ralidellesocietà.Questeapprovanolafusioneedadottanoiprovvedimenti
necessariperlasuaattuazione .Seguonopoilemisuredipubblicità odi
registrazione dell'operazione,nonchéquelleperlatuteladeicreditori.
Sebbenelaprassidellapreparazione edattuazionedellafusionesiaana­
logaintuttigliStatimembri,notevolidifferenzesipresentanoquanto
allaqualificazione giuridicadeisingoliattidell'operazione .
InalcuniStatimembrièprevistalaconclusione diuncontrattodifusione
odalmenol'elaborazione diunprogettodicontrattodapartedegliorgani
diamministrazione dellesocietàinteressate ,primacheleassembleegenera­
lidecidanoinproposito.Altriordinamentigiuridicirinuncianoastabili­
renormeparticolari quantoall'accordodegliorganidiamministrazione ,
limitandosi adattribuirealleassembleegeneralilacompetenzaperla
decisionedifusione.InfinealtriStatimembristabiliscono chesolodopo
approvazione dellafusionedapartedell'assembleageneraledellesocietà
interessate puòessereconclusouncontrattodifusionedapartedeglior­
ganidiamministrazione .
Sopprimere completamente questedisparitàtraleleggidegliStatimembri
nonsembranecessario aifinidellatuteladeisociedeiterzi.E'suf­
ficientelimitareilcoordinamento aprevederechelecondizioniessenziali
allafusionevenganofissateintempoutileprimadelladeliberazione del­
l'assembleageneraleinunparticolare documentoaccessibile agliazionisti
edaglialtriinteressati .
Atalfineilprimocommadiquestoarticolofaobbligoagliorganidiam­
ministrazione dielaborareun"progettodifusione".Conlasceltadiquesto
concetto"neutro"siintendetenercontodellediversitàdiqualificazione
giuridicadellTaccordoconclusodagliorganidiamministrazione .
••j••*

-24-
Ladirettivanonpuòtuttavialimitarsiadintrodurreunobbligodistesura
delprogettodifusione.E1necessario cheoltreaciòvenganofissateuni-
formemente ,comepropostoalsecondocommadiquestoarticolo,ancheleindi­
cazioniminimechedevonoesserecontenutenelprogettodifusione.
Trataliindicazioni minimedelprogettodifusionerientraquelladelrap­
portodiscambiodelleazioni(b).Taleindicazionevieneintegratadalla
relazionesulprogettodifusionechedeveessereelaborata,anormadel
primocommadell'articolo5dellapresentedirettiva,dagliorganidiammi­
nistrazione diciascunadellesocietàsoggetteallafusione.Inproposito
sideveinoltrecitarel'obbligochediscendedalsecondocommadell'arti­
colo5dellapresentedirettiva,dirichiedereunarelazionediespertiin­
dipendentiinmeritoall'equitàdelrapportodiscambiodelleazioni.
Conleindicazionirelativealladataadecorreredallaqualeleazioni
conferitedallasocietàincorporante dannodirittoadividendi(letterac),
erelativealladataadecorreredallaqualeleoperazionidellasocietà
incorporatasiconsideranocompiutedallasocietàincorporante (letterad),
siintendetenercontodelleesigenzedellaprassi.Spessosifannocoinci­
derequesteduedateconlafinedell'eserciziosociale.
Idatidicuiallaletteraej_devonoessereindicatisoltantoselasocietà
incorporata haemessoazioniaccompagnate daspecialidiritti(adesempio
perl'eserciziodeldirittodivotooppurenellaripartizione degliutili),
otitolidiversidalleazioni(essivengonomenzionatinegliartt.13e14)-
Inquesticasideverisultaredalprogettodifusionequalidirittisono
conferiridallasocietàincorporante aipossessoridiquestititoli.
IIcomma3diquestoarticoloprevedelapubblicazione delprogettodi
fusionedopolafissazioneditaliindicazioni minimediesso.La
pubblicità deveaverluogoconformemente alledisposizioni delladiretti­
van°68/l51del9marzo1968.Inoltre,allaletterabèstabilitocheil
progettodifusionedeveesseretenutoadisposizione degliazionistidi
ciascunadellesocietàsoggetteallafusionealmenounmeseprimadella
dataincuil'assembleageneralediunasocietàdeliberasullafusione.
»••/•••

-25-
Articolo 4
Questoarticolostabilisceilprincipiosecondocuilafusionerichiede
1'approvazione dell'assembleageneralediciascunadellesocietàsoggette
allafusione.Nonessendosiancorarealizzatoilcoordinamento delleleggi
degliStatimembrisull'assembleagenerale(atalecoordinamento prowederà
unasuccessivadirettivasullastrutturadellesocietàperazioni),lapre­
sentedirettivapuòsoltantorinviareallelegislazioni nazionaliperquan­
toriguardaquestotipodipubblicità elemaggioranzenecessarie .Ciò
succedeinmodochegliStatimembrinonpossanoscenderealdisottodiun
limiteminimo.Essovienefissatooinbaseaititolirappresentati nel­
l'assemblea oconformemente alcapitalesocialerappresentato .Inoltresono
applicabililenormerelativeallemodifichedellostatuto.
Articolo 5
Leindicazioni contenutenelprogettodifusionenoncostituiscono un'in­
formazionesufficiente pergliazionisti.Diconseguenzailprimocommadi
questoarticolostabilisce chedeveesserefattoobbligoagliorganiammi­
nistratividiciascunadellesocietàsoggetteallafusionediredigereuna
relazionecheillustridettagliatamente ilprogettodifusioneesoprattut­
toilrapportodiscambiodelleazioni,particolarmente importantepergli
azionisti .
Inoltreaifinidellatuteladegliazionisti,ènecessariouncontrollosul­
l'equitàdelrapportodiscambiodelleazionidapartediespertiindipen­
denti.Questidevonoredigereinpropositounarelazione comerisultadal
comma2diquestoarticolo.Daessodeverisultareseagliespertiilrap­
portodiscambiosembrionoequo.Questaconclusione nonèperòsufficiente .
Larelazionedeveanchecontenereleindicazioni elemotivazioni richieste
alleletterea),b)ec),senzalequaliirisultaticuipervengonogli
espertinonpossonoessere .comprovati .
Oltreallaconoscenzatecnicadeterminante èsoprattuttol'indipendenza degli
esperti.Talecompitopuòperciòessereaffidatosoltantoapersoneche
sianostatenominateoabilitateall'eserciziodiun'attivitàdelgenereda
«!*/•••

-26-
untribunale odaun'autoritàamministrativa .Lastessadisposizione epre­
vistaall'articolo8dellapropostadisecondadirettivaperquantoriguarda
lepersonechesonotenuteadelaborarelarelazionesulcontrollodei
conferimenti innaturaall'attodicostituzione diunasocietàperazioni.
Allecitatepersonesonoequiparatequellechesonoincaricatedicontrollare
lacontabilitàdellasocietàperlaqualedeveessereelaboratalarelazione.
Un'analogadisposizione ècontenutanell'articolo23,terzocomma,della
propostadisecondadirettiva,perilcontrollodeiconferimenti innatura
chevengonoeffettuatiincasodiaumentodicapitale.
Perpotereassolvereilloroincarico,gliespertihannobisognodiundi­
rittodiraccogliere informazioni edeffettuarecontrolli.
Perevitaremalintesioccorresottolineare cheperciascunadellesocietà
soggetteallafusionedeveessereelaborataunarelazioneaparte.Ciòap­
pareassolutamente indispensabile aifinidiun'informazione obiettivaed
equilibrata degliazionisti.Vienequindiesclusalapossibilità cheleso­
cietàsoggetteallafusionesiaccordinosulnomediun'unicoesperto,che
elaboriunarelazionecomuneperambeduelesocietà.
Lerelazionidegliesperti,cosi'comelerelazionidegliorganidellasocietà,
devonorestareadisposizione degliazionisti,anormadelterzocommadi
questoarticolo,finoalladataentrolaquale,comeprevistodall'articolo3
commaterzodellapresentedirettiva,deverestarealorodisposizione anche
ilprogettodifusione,ossiaalpiùtardifinoadunmeseprimachel'as­
sembleageneraledellasocietàdecidasullafusione(letteraa).
Entroquestoterminedevonoinoltreessereaccessibiliagliazionisti(let­
terab)perchésianoinformatinelmodopiùcompletodellasituazionedel­
lesocietàsoggetteallafusione,ancheilorobilanci,icontideiprifit-
tiedelleperdite,lerelazioniannualidegliultimitreesercizi.Ladata
dell'ultimobilancionondeveperòesseretropporemota.Setraladatadel­
l'elaborazione delbilancioequelladelpianodifusionesonointercorsi
piùdiseimesi,dovràesseretenutaadisposizionedegliazionisti(letterac)
«••I«••

-27-
ancheunarelazionefinanziaria (trattasidiunasortadi"'bilanciointeri­
nale").Ilcontenutoditalerelazionefinanziaria èstabilitodettagliatamen­
tealquartocommadiquestoarticolo.Inoltrelarelazionefinanziaria non
puòessereelaborataanteriormente alprimogiornodelsecondomesechepre­
cedeladatadelprogettodifusione.
Articolo6
Lafusionenonconcernesoltantogliazionistiediterzicreditori,maanche
ilavoratoridellesocietàinteressate .L'articolo15dellapresentediret­
tivastabilisce cheidirittiegliobblighiderivantidairapportidilavoro
ediimpiegocheeranostaticonclusiconlasocietàincorporatasitrasfe­
risconoallasocietàincorporante .Siritieneinoltrenecessariostabilire
afavoredeilavoratori anchedeterminate garanzieminimeperlaloroinforma­
zioneeconsultazione inmeritoalleconseguenzedellafusione.
Atalfinesifàobbligoagliorganid'amministrazione diciascunadelle
societàsoggetteallafusione,dielaborare,oltreallarelazionesulproget­
todifusione,dicuiall'articolo5primocommadellapresentedirettiva,
destinataall'informazione degliazionisti,un'altrarelazioneconcernente
leulterioriconseguenzedellafusioneperilavoratori,aventeloscopodi
informarequestiultimi.
Talerelazionedaultimocitatadeveessereadisposizione deilavoratori e
deilororappresentanti finoalladataentrolaqualedeveessereelaborata
larelazionedestinataagliazionisti,ossiaalpiùtardifinoadunmese
primadelladeliberazione sullafusionedapartedell'assembleagenerale
dellasocietàincuiilavoratori sonooccupati.
Gliorganid'amministrazione diciascunadellesocietàsoggetteallafusione
sonotenutiinforzadelcomma3diquestoarticoloadareairappresentanti
deilavoratorilapossibilità didiscuterelacitatarelazione,primache
l'assembleageneraledecidasullafusione.Seirappresentanti deilavoratori
formulanounparerescrittosullarelazioneanchetalepareredeveesserea
disposizionedell'assembleagenerale,chedecidesullafusione.
•••!••m

-28-
Articolo 7
E'insitonellanaturadellafusione,cheagLiazionistidellasocietàincorpo­
ratavenganoconferiteazionidellasocietàincorporante .All'uopolasocie­
tàincorporante devefrequentemente aumentareilpropriocapitale.Scopodi
questoarticoloègarantirecheanchepergliaumentidicapitaliincaso
difusioneleleggidegliStatimembririspettinoledisposizioni dellapro­
postadisecondadirettivachedisciplinano ingeneralegliaumentidicapi­
tale.Ciònonvaleperò,comerisultadalsecondocommadiquestoarticolo,
pertutteledisposizioni dellacitatapropostadidirettiva .Intrepunti
espressamente indicatièinfattilasciataagliStatimembrilafacoltàdiadot­
tarenormedivergenti cheappaianoopportunetenutocontodelleparticolarità
degliaumentidicapitaliincasodifusione.
Articolo8
InalcuniStatimembrieprevistoperlafusione,comeperlacostituzione
diunasocietà,uncontrollopreventivodapartediuntribunale odiuna
autorità.Nellamisuraincuitaliordinamentigiuridiciprevedonochela
fusionerisultadirettamente dalledecisionidelleassembleegeneralidelle
societàsoggetteallafusione,l'articoloprescrivecheiverbalidell'as­
sembleainquestionesianoredattiperattopubblico.Ciòrichiedel'inter­
ventodiunnotaiocuiincombonodeterminati obblighidicontrollo.Seinve­
celafusionesirealizzasolomedianteunattodegliorganiamministrativi
successivoalladeliberazione delleassembleegenerali,taleattodevepari­
mentiessereredattoperattopubblico.Intalmodosistabilisceunadisci­
plinasimileaquellaprevistadall'articolo10delladirettivan.68/51del
9marzo1968perilcontrollodell'attodicostituzione edellostatutodi
unasocietà. E'ovviod'altra
partechequestadisposizione nonimpedisceadalcunoStatomembrodiabbi­
nareilsistemadell'attopubblicoconquellodelcontrollodapartediun
tribunale odiun'autorità.

-29-
Articolo9
Nellenoteesplicativerelativeall'artioolo3siègiàrilevatocheleleg­
gidegliStatimembrivalutanodiversamente ,sulpianogiuridico,isingoli
procedimenti relativiallapreparazione edall'attuazionedellafusione.No­
tevolidifferenzesimanifestano anchequantoalmomentoincuilafusione
deveconsiderarsi realizzata .
Secondounsistemalafusioneèattuataconladecisionedell'assemblea
generalechedecidaperultima.Altrisistemiconsiderano compiutalafusio­
neconlaconclusione delcontrattodifusione,dopochequestoultimoè
statoapprovatodaambedueleassembleegenerali;alriguardoèperòcontro­
versosel'iscrizionenelregistrodellesocietà,parimentinecessaria ,ab­
biaefficaciacostitutiva odichiaratoria.Infineunterzosistemafadipen­
dereespressamente ilcompimentodellafusionedall'iscrizionedellasocietà
incorporata nelregistro.
NonsiritienenecessariointrodurrenellaComunitàunadisciplinauniforme
suquestoproblema.D'altraparteoccorrechenonsorganomalintesicirca
ilmomentoincuilafusionesirealizza.Perquestomotivoèfattoobbligo
agliStatimembri,anormadelprimocommadiquestoarticolo,difissare
inmanieraunivocailmomentoincuilafusioneècompiuta.D'altraparteè
indispensabile definireuniformemente perlaComunitàglieffettigiuridici
derivantidalcompimentodellafusione.Aciòsiprovvedenell'articolo8
secondocomma.Glieffettigiuridiciivielencatisiproduconoipsojure,
senzabisognodialtriattigiuridici.
\
Ladisciplinadeltrasferimento delpatrimonio (letteraa)èinstretta
relazioneconl'articolo15diquestadirettiva.Quantoallaposizionedegli
azionistidellasocietàincorporata ,ladirettivasilimitaastabilire
chetaliazionistidivengonosenz'altroazionistidellasocietàincorpa-,
rante(letterab).Gliulterioridettaglidelprocedimento secondocuiav­
vieneloscambiodelleazioni,restadicompetenzadegliStatimembri.
L'estinzionedellasocietàincorporata (letterac)siproducesenzachesia
necessariaunaliquidazione .
•••/•••

-30-
Articolo10
Primadellafusionel'opinionepubblicadeveessereinformata.Ciòdeveav­
venireinconformitàdelledisposizioni sullapubblicità ,prescrittedalla
direttivan°68/151del9marzo1968(comma1diquestoarticolo).
Questadisciplinatienepienamentecontodelledifferenzefraleleggide­
gliStatimembri.SegliStatimembriconsideranoattuatalafusioneconledecisiorr »
delledueassembleegenerali,talidecisionidevonoesserepubblicate.Seinvecel'at
tuazionedellafusionedipendedaunparticolare documentochevieneredat­
tosuccessivamente all'accordodelledueassembleegenerali,sidevepub­
blicaretaledocumento.Seinfinelalegislazione nazionaleattribuisce va­
loredeterminante allaregistrazione dellafusione,taleregistrazione deve
parimentiesserepubblicata .
Ilproblema,selafusionepossaessereoppostaadunterzo,èdisciplinato
dall'articolo3,commida5a7delladirettivadel9marzo1968.
Articolo11
Latuteladeicreditorichesianostatiinrapportid'affariconunadelle
societàsoggetteallafusione,èdisciplinata diversamente nellelegislazioni
degliStatimembri.Alcunediessericonoscono aicreditoriundirittodi
opposizione ,conl'effettochelafusionenonpuòessereattuatafinchéle
opposizioni nonsianostateritirateodiltribunalenonleabbiarigettate
legalmente .Anchealtriordinamenti conosconoildirittodiopposizione ,ma
questononèdiostacoloall'attuazionedellafusione!lafusionenonjuò
tuttaviaessereoppostaaicreditorichenonabbianoricevutoilrimborso
deilorocreditiodalmenounagaranzia.Unaltrogruppodilegislazioni si
limitaariconoscere aicreditoriundirittoalrimborsoodallaprestazione
diunagaranzia,mal'esercizioditaledirittolasciaimpregiudicata l'at­
tuazionedellafusione.
Nonsiritienenecessariaunapienauniformizzazionediquestenormesulla
tuteladeicreditori.Soprattutto nonsideveinterferire conlenorme
procedurali nazionali.Ilprimocommadiquestoarticolosilimitaafissare
••«j•••

-31-
ilprincipiosecondocuiicreditorihannodirittoallaprestazione diuna
garanzia.LeleggidegliStatimembripossonoescluderel'eserciziodel
dirittosoltantoseaicreditorièassicurataunagaranziadialtranatura
oseessinonhannobisognodiunagaranzia,conriferimentoallasolvibi­
litàdellasocietà.
Alcuniordinamentigiuridiciapplicanoladisciplinainmateriaditutela
deicreditorisiaaicreditoridellasocietàincorporata ,siaaquellidella
societàincorporante .Ilcomma2diquestoarticoloprescriveobbligatoria­
mentesoltantolatuteladeicreditoridellasocietàincorporata .Questi
creditoririchiedonounaparticolaretutelapoichéconlafusionelasocietà
incorporatasiestingueel'interoloropatrimoniopassaallasocietàincor­
porante.Nonèperciòparagonabile aquestasituazionequelladeicreditori
dellasocietàincorporante .Quest'ultimacontinuainfattiadesistereedai
suoicreditorinonvengonoaccollatinuovidebiti.
Sebbenegliimpegnidellasocietàincorporata passinoeffettivamente alla
societàincorporante ,questosolofattonongiustificaun'equiparazione dei
creditoridiquest'ultimaaquellidellasocietàincorporata .Sottoquesto
profilolafusionevaconsiderata comeun'operazione nondiversadall'acquisto
diunpatrimoniopereffettodisuccessione legaledapartediundebitore.
Infatti,ilsolofattocheildebitore,mediantel'acquistodelnuovopatri­
monioassumaancheidebitiadessoconnessi,sostanzialmente nonconferiscealcre­
ditorealcundirittoadulteriorigaranzieperilrimborsodeisuoicrediti.
Inoltresembraammissibile chedallaregolamentazione possanoessereeccet­
tuatiqueicreditoridellasocietàincorporatailcuicreditoèsortoinun
momentoincuiessiavevanoodavrebberodovutoavereconoscenzadella
volutafusione.Inpropositiocisideveriferirealgiornoincuiilpiano
difusionevienepubblicato .Taledisciplinaassucuraperòunaprotezione
minima.NonèquindifattodivietoagliStatimembri,aifinidelladeter­
minazionedelmomentoincuisorgeilcredito,diriferirsiadunadata
successiva,peresempioall'iscrizionedellafusionenelregistrodella
societàodallasuanotificazione .
••/•m•

-32-
Articolo12
Latuteladeicreditoriprevistaall'articoloprecedente deveessereestesa
inlineadimassima,anormadelcommaprimodiquestoarticolo,ancheai
possessoridiobbligazioni .Tuttaviailcommadueprevedeimportantidero­
gheataleprincipio.
Lelegislazioni dialcuniStatimembricontengonoparticolari normesul­
l'assembleadegliobligazionisti .Quandotalinormeprevedonochelafusione
dipendeanchedall'approvazione dellacitataassemblea,ladirettivale
lasciaimpregiudicate .D'altrolatoladirettivatraedall'approvazione
dell'assemblealaconclusione cheipossessoridiobbligazioni nonhanno
bisognodellaprotezione chealtrimenti èaccordataaicreditori.Quandoper
lelegislazioni dialtriStatimembri,nonèprevistataleassembleadegli
obligazionisti ,lamancanzadellanormaletuteladelcreditoreèammessa
soloseipossessorideititoliinquestionesipronunciano individualmente
afavoredellafusione(letteraa).
Inoltreladirettivastabilisce uniformemente chelatuteladeicreditori
puòessereesclusapergliobligazionisti quandoessiabbianolapossi­
bilitàdiottenereilrimborsoanticipatodeilorocrediti(letterab).
Articoli13e14
Questedisposizioni stabiliscono unadisciplinaspecialeperititolari,a
titoloindividuale ,deicitatititoli,cheassicuranoparticolaridiritti
nellasocietàincorporata .Talidirittinonpossonoesseremitigatiperef­
fettodellafusione.Atalfine,ilprimocommadell'art.13e14prevede
cheaititolariditalidirittidebbanoesserericonosciuti dirittiequiva­
lentinellasocietàincorporante .Gliulterioridettagliinmateriadevono
essereindicatinelprogettodifusioneanormadell'articolo3primocomma
letterae)dellapresentedirettiva.
Unamodificadeidiritticitatièammessasoltantoallecondizionicitate
nelcomma2degliartt.13e14*

Articolo15
Conilcompimentodellafusioneilpatrimoniodellasocietàincorporata
contuttol'attivoepassivopassaallasocietàincorporante .Latrasmis­
sionedelpatrimonio avvienedidiritto.Atalfinenonènecessario
l'adempimento delleformalitàaltrimentirichiesteperl'alienazione di
determinati elementidelpatrimonio.Ciòvalesostanzialmente ancheneicon­
frontideiterzi.Tuttavia,selalegislazione nazionaledivoltainvolta
applicabilestabilisce chelatrasmissione ditalunibenipatrimoniali di­
pendadall'iscrizioneinunregistropubblico(peresempionelregistro
fondiario)elabuonafedecircalaveridicitàdelregistroètutelata,
taledisciplina devecontinuare adessereapplicabile ancheincasodi
fusione.

-34-
Articolo16
QuestoarticoloimponeagliStatimembri,alprimocomma,didisciplinare
laresponsabilità civiledegliorganidiamministrazione edivigilanza
dellasocietàincorporata perilrisarcimento deidannisubitidagliazio­
nistipereffettodiuncomportamento colpevoleditaliorganiinoccasione
dellapreparazione edelcompimentodellafusione.
LadirettivapuòrimettereagliStatimembriilcompitodidisciplinare nei
dettaglilaresponsabilità .Nelsecondocommadell'articoloessarichiede
unicamente cheinpropositosiosservinodueimportantiprincipi:
-inprimoluogoildirittoalrisarcimento deveesserericonosciuto a
ciascunazionistaindividualmente .Ciònonimpediscetuttaviadiema­
nareparticolari disposizioni inmeritoadunarappresentanza generale
degliazionistiperl'eserciziodeldirittoalrisarcimento ,nonchéin
meritoallaripartizione fragliazionistidegliimportidicuisitrat­
ta(letteraa)5
-insecondoluogoèprevisto,perlatuteladegliazionisti,cheimembri
degliorganidellasocietàincorporata rispondano comedebitoriinsolido
edillimitatamente .Un'esenzionedataleresponsabilità apparegiustifi­
catasoloquandounmembrodegliorganidicuitrattasinonabbiaalcuna
colpa.Inquestocasoincombeperòaluil'oneredellaprova(letterab).
Articolo17
Nonoccorronoulteriorispiegazioni perstabilirequaleimportanzavaattri­
buitaallarelazionedegliespertiinmeritoallaequitàdelrapportodiscam­
biodellazioni,chel'articolo5secondocommadelladirettivaprescrivedi
disciplinare .Diconseguenza ,agliesperticheperillorocomportamento
colpevolenell'adempimento dellorocompitocausinodanniagliazionisti
dellasocietàincorporata ,dev'essereattribuitaunaresponsabilità analoga
aquellaprevistadall'articolo16dellapresentedirettivapergliorgani
dellasocietàincorporata .
Articolo18
Lanullitàdellafusionepuòrisultareinprimoluogodalfattochelade­
cisionedell'assembleageneralediunadellesocietàsoggetteallafusione
vengasuccessivamente dichiaratanulla;insecondoluogopossonoaversicasi
•••J•••

-35-
dinullitàquandounodegliattigiuridiciinerentiallaproceduradifu­
sionerisultinonvalido.Imotividinullitàsonodisciplinati diversa­
mentenegliordinamentidegliStaiìimembri.Néèpossibileuniformarli
nellapresentedirettiva.Lanullitàdelledecisionidell'assembleagene­
ralenonjuòesseredisciplinata esclusivamente conriguardoallefusioni,
masoltantoingenerale.Aciòsiprowederàinunasuccessivadirettiva
sullastrutturadellesocietàperazioni.Parimentiladirettivadeveri­
nunciareadisciplinare laquestionedellavaliditàdegliattigiuridici
inerentiallafusione,datelenotevolidifferenzediprocedura.E'invece
possibile,edelrestoèanchesufficiente perlatuteladeisociedei
terzi,fissareunaseriedidisposizioni uniformialloscopodiimpedire,
nellamisuradelpossibile,lanullitàdellefusioni.
Ilprimocommaletteraa)diquestoarticolostabilisce,nell'interesse
dellacertezzadeldiritto,ilprincipiosecondocuilanullitàdellafusio-,
nedeveesseresemprepronunciata mediantedecisionegiudiziaria .Inaltri
termini,nessunopuòinvocaretalenullitàsenonèintervenuta unadecisio­
negiudiziaria .Taledisposizione hapresocomeesempioquelladell'articolo 1
11delladirettivan.68/l51del9marzo1968,secondocuiancheperlanul­
litàdellasocietàèsemprerichiestaunadecisionegiudiziaria .
Sideved'altrapartedistingueretrailcasoincuilafusionesiagiàstata
attuataequellaincuinonabbiaancoraavutoluogo.Selafusionenonèan­
coracompiuta,leoperazioniiniziatepossonoessereretroattivamente dimi­
nuitesenzagrandidifficoltà.Diconseguenzaladirettivalasciainalteratein
questicasilenormenazionali.
Diversaèinvecelasituazione selafusioneègiàattuata.Intalcasovige
inlineadimassimalaregolachelafusionenonpuòpiùesseredichiarata
nulla.E'ammessaunasolaeccezioneaquestoprincipio 5unadichiarazione
dinullitàdellafusioneèammessaquandoessasiariconducibile adun
difettodicontrollodapartedeltribunale odell'autoritàamministrativa 0
adundifettodiattopubblico,seinoltrelostatuquononpuòessereri­
pristinato ese,infine,idirittideiterzi,acquistatiinbuonafedeven­
gonosalvaguardati (letterab).
•••I•••

-36-
Sonoinoltreprevistealtreduenormeprocedurali pericasidinullitàdel­
lefusioni.Daunlatounrapidochiarimento dellaquestionedellanullità
èperseguitostabilendo chel'eccezionedinullitàdeveesseresollevata
entroseimesidalladataapartiredallaqualelafusionepuòesserefatta
valereneiconfrontidicoluicheinvocalanullità(letterac).D'altra
partesitendeagarantirecheunadichiarazione giudiziaria dinullitàsia
pronunciata soltantoseèinevitabile .Atalescopoiltribunaledevesempre
accordareallesocietàsoggetteallafusioneunterminepersanareivizi
dellafusioneepronunciarelanullitàdellafusionesoloquandotaletermi­
nesiatrascorsoinutilmente .Un'analogadisposizione sitrovanell'artico­
lo5secondocommadellapropostadisecondadirettiva,perilcasodella
dissoluzione ,pronunciataingiudìzio,diunasocietàunipersonale.
Perquantoriguardainfinel'incidenzadelladecisionegiudiziariasulla
nullitàdellafusione,laletterae)adottalaregolamentazione prevista
dall'articolo12primocommadelladirettivan.68/l51del9marzo1968.
Ciòsignificacheunadecisionegiudiziaria diquestotipononpuòessere
fattavalerecontroalcunofinchéessanonsiastatapubblicata conforme­
menteall'articolo3dellacitatadirettiva.
Infineilcomma2diquestoarticoloimponeagliStatimembridiprevedere
sanzionidiversedallanullità,selanullitàdellafusionesecondole
disposizioni diquestadirettivanonpuòesserepronunciata ,sebbenela
fusionesiaviziatadadifettisostanziali odiforma.
•••i•••

capitoloIII
Articolo19
Ledisposizioni delcapitoloIIdiquestadirettivasolovalidesoltanto
perlafusionemedianteinoorporazione;ilcomma1diquestoarticolo
stabiliscechetalidisposizioni sonoapplicabili peranalogiaanchealla
fusionemedianteoostituzione diunanuovasocietà.L'articoloprevededel
restounicamentegliindispensabili adattamentiallaparticolarità diquesto
tipodifusione.
Adesempiodeterminate normedelcapitoloIIrelativeaquestotipodifu-
sbnesiadattanoallesocietàsoggetteallafusionemanonallasocietàdi
nuovacostituzione .
Ciòvaleperledisposizioniinmeritoalprogettodifusione(articolo3)
allacompetenzadell'Assembleagenerale(articolo4)>allerelazionidegli
organidellasocietàedegliesperti(articoli5e6),allapubblicazione
dideterminatiatti(articolo8),allatuteladeicreditori(articoli11e
12),allaresponsabilità degliorganidellasocietàedegliesperti(arti­
coli16e17)•Viceversasonoapplicabili ancheallasocietàdinuovacosti­
tuzioneledisposizioni inmeritoalladeterminazione delladatadicompi­
mentodellafusione(articolo9>commal),allapubblicazione dellafusione
(articolo10)edallaparitàdeidirittiriconosciutiaipossessoriditi­
toliparticolari (articoli13e14)•
E'importantesottolineare cheladisposizionedell'articolol8nonèappli­
cabileallasocietàdinuovacostituzione .Lasuaoostituzione èsoggetta
alledisposizionidelladirettivan.68/151del9marzo1968.Daciòsegue
chelacostituzione d'unanuovasocietàmediantefusionepuòesseredichia­
ratanullasoltantoinbaseadunadellecauseelencatetassativamente al­
l'articolo11dellacitatadirettiva.

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CAPITOLOIV
I
Articolo20
QuestoarticolofaobbligoagliStatimembrididisciplinare anchel'opera­
zionemediantecuiunasocietàtrasferiscel'interosuopatrimonio,peref­
fettodiscioglimento senzaliquidazione ,adun'altrasocietàchepossieda
latotalitàdellesueazioni.Selalegislazione diunoStatomembroprevede,
oltrealleazioni,anchealtrititolicheconferiscono dirittodivotonel­
l'assembleagenerale,anchequestititolidevonoessereinpossessodella
societàincorporante .
L'operazionedescritta,mancandoinessailconferimento diazioni,nonpaò
essereconsiderata fusioneaisensidiquestadirettiva,madev'esseredisci­
plinatainmodoanalogoallafusioneperincorporazione .Atalfinesidichia­
ranoapplicabili aquestoprocedimento ,salvoderoghedilieveentità,le
disposizioni delcapitoloterzodellapresentedirettiva.
Lecitatederoghedipendonodalleparticolarità delprocedimento .Inquesti
casiilprogettodifusione,nonessendoemesseazioni,nonpuòcontenere
idatichealtrimentisonoall'uopoprescritti (articolo3»secondocomma
letterabec).Parimentinonèapplicabileladisposizionesull'aumento
delcapitalesocialedellasocietàincorporante (articolo7)>inquanto
questapossiedegiàtutteleazionidellasocietàincorporata .Perlostesso
motivononèapplicabilel'articolo9»secondocomma,letterab).
Insostituzione diesso,ilcomma4diquestoarticolostabiliscecheconil
compimentodell'operazioneleazionidellasocietàincorporata siestinguono .
Infinenonsonoapplicabili neancheledisposizioni inmeritoallaresponsa­
bilitàdegliorganidellasocietàincorporata edegliesperti(articoli
16e17).
Fonèinveceesclusal'applicazione dell'articolo4dellapresentedirettiva.
Ciòsignificacheancheperl'operazioneinquestioneèsemprenecessarioil
consensodell'assembleageneraleediambeduelesocietà.Nonèpossibile
rinunciareaquestacondizioneperlasocietàincorporante inquanto"conil
passaggiodelpatrimoniosonotrasmessianchetuttigliobblighidella
•••f•••

-39-
societàincorporata ,ciòchepuòavereconseguenze gravoseperlasocietà
incorporante .Parimentinonèpossibilerinunciarealconsensodell'as­
sembleageneraledellasocietàincorporata ancheseintaleassemblea è
rappresentata soltantolasocietàincorporante comeunicoazionista .
Varilevatoinparticolare che,adifferenzadiquantoavvieneperlavera
epropriafusione,soltantol'organocompetentedellasocietàincorporante
deveillustrarel'operazionenellapropriarelazione(comma2).Parimenti,
anchelarelazionedegliespertivieneredattasoltantoperlasocietà
incorporante (comma3).
Articolo 21
Aprescinderedallafusione,qualeèdefinitaall'articolo2,edalprocedi­
mentorelativocheèdisciplinato dall'articolo20,lelegislazioni degli
Statimembripossonoammettereanchealtreoperazioni chesirisolvononella
unificazione deipatrimonididueopiùsocietà,enelcorsodeiquiivengono
conferiteazioni,comecontroprestazioneinteraoparziale.Ciòpuòavvenire
siatrasocietàgiàesistenti,siaafavoredisocietàdacostituire exnovo.
Sirinviaallenoteesplicative relativeall'articolo2.
Scopodiquestoarticoloèdirendereapplicabile aquesteoperazionianalo­
gheallafusionelenormecheadessesiadattano,fraquelleprevistedal­
ladirettivaperlefusionivereeproprie.
Articolo22
Diversedisposizioni delladirettivaprevedonoobblighipergliorganid'am­
ministrazione dellasocietà.Ilcomma1diquestoarticoloindicacosadeve
intendersinellelegislazioni degliStatimembriper"organid'amministra­
zione".Allostessomodonelcomma2èdefinitalanozionedi"organodi
vigilanza".Infineilcomma3determinaperiseiStatimembri1'"organo
dirappresentanza delpersonaledellasocietà"aisensidell'articolo6.