V 
30. 8. 76 Gazzetta  ufficiale  delle  Comunità  europee N. C 204/5 
dettaglio,  espressa  in genere  come  percentuale  del 
prezzo  al dettaglio,  viene  inoltre  ad aggiungersi  a 
questo  effetto  moltiplicatore.  È stato  così  rilevato 
che se l'incidenza  degli  elementi  proporzionali  della 
struttura  del  prezzo  al consumo  (cioè  imposizione 
proporzionale  più  differenza  percentuale  tra prezzo 
all'ingrosso  e prezzo  al consumo)  supera  il 50 % del 
prezzo  al consumo  totale,  gli aumenti  dovuti  a questo 
effetto  moltiplicatore  crescono  molto  più  rapida-
mente  di ogni  altro  successivo  aumento  dell'incidenza 
degli  elementi  proporzionali  del prezzo  di vendita  al 
minuto. 
3.3.3.  A  causa  di questo  effetto  moltiplicatore,  le 
condizioni  della  concorrenza  prodotte  dal  sistema 
d'imposizione  sono  quindi  determinate  dai tassi  d'im-
posizione  proporzionale  sui prezzi  al consumo  e non 
dal rapporto  tra l'incidenza  dell'imposizione  speci-
fica e proporzionale.  Esistono  infatti  notevoli  diffe-
renze  da uno  Stato  membro  all'altro  per  quanto 
riguarda  l'incidenza  del  carico  fiscale  totale  sulle 
sigarette.  L'instaurazione  di un rapporto  fisso  tra 
l'accisa  specifica  e l'imposta  proporzionale  sulla 
classe  di prezzo  più richiesta  in tutti  gli Stati  membri, 
previsto  per  la fase  finale  dell'armonizzazione  della 
struttura  nella  direttiva  del  1972,  rappresenterebbe 
dunque  solo  un passo  avanti,  ma ancora  insufficiente, verso  la creazione  di condizioni  uniformi  di concor-
renza  all'interno  della  Comunità.  Questo  obiettivo 
verrà  raggiunto  soltanto  allorché  si sarà  realizzato 
un ulteriore  programma  d'armonizzazione  dei  tassi 
d'imposizione  sulle  sigarette  e allorché  si saranno 
eliminate  altre  distorsioni  della  concorrenza.  Occorre 
naturalmente  esaminare  attentamente  le ripercussioni 
di tale  programma  d'armonizzazione  sulle  entrate 
e sulle  spese  pubbliche  ed i conseguenti  effetti  di 
politica  sociale. 
3.3.4.  Il  Comitato  raccomanda  alla  Commissione 
che nell'esaminare  le possibili  soluzioni  per  la fase 
finale  di questo  programma  d'armonizzazione  si ana-
lizzino  proposte,  in base  alle  quali  sia possibile  fissare 
l'incidenza  (cioè  l'aliquota)  dell'imposizione  propor-
zionale  sui  prezzi  massimi  al consumo,  anziché  il 
rapporto  tra l'elemento  specifico  e l'elemento  pro-
porzionale  dell'imposizione.  Ciò  comporterebbe  un 
allontanamento  dall'impostazione  prevista  all'arti-
colo 1 della  proposta  di direttiva,  ma consentirebbe 
di realizzare  prima  condizioni  uniformi  di concor-
renza  nella  Comunità,  in quanto  mercato  unificato, 
lasciando  gli Stati  membri  liberi  di riscuotere  un'ac-
cisa specifica  variabile  fino  a quando  potrà  essere 
concordata  anche  l'armonizzazione  delle  accise  in 
generale. 
Fatto  a Bruxelles,  il 30 giugno  1976. 
Il Presidente 
del Comitato  economico  e sociale 
Henri  CANONGE 
Parere  in merito  ad una  proposta  di direttiva  concernente  il coordinamento  delle 
condizioni  per  l'ammissione  di valori  mobiliari  alla  quotazione  ufficiale  di una  borsa 
valori 
Il testo  che  ha formato  oggetto  della  consultazione  è pubblicato  sulla  Gazzetta  ufficiale 
delle  Comunità  europee  n. C 56 del 10 marzo  1976,  pagina  2. 
A. FONDAMENTO  GIURIDICO  DEL  PARERE 
Il Consiglio  ha deciso  in date  28 gennaio  1976  di consultare,  conformemente  alle 
disposizioni  degli  articoli  54 e 198  del trattato  che  istituisce  la Comunità  economica 
europea,  il Comitato  economico  e sociale  sulla  proposta  di cui sopra. 
N. C 204/6 Gazzetta  ufficiale  delle  Comunità  europee 30. 8. 76 
B. PARERE  DEL  COMITATO  ECONOMICO  E SOCIALE 
Il Comitato  economico  e sociale  ha emesso  il parere  sull'argomento  summenzionato 
nel corso  della  140a  sessione  plenaria,  svoltasi  a Bruxelles,  il 30 giugno  e il 1° luglio 
1976. 
Il testo  del parere  viene  riportato  in appresso  : 
IL COMITATO  ECONOMICO  E SOCIALE, 
visto  il trattato  istitutivo  della  Comunità  economica 
europea,  ed in particolare  gli articoli  54 e 198, 
vista  la richiesta  di parere  del  Consiglio  delle 
Comunità  europee  in data  28 gennaio  1976, 
vista  la decisione,  presa  dal  proprio  ufficio  di 
presidenza  il 27 gennaio  1976,  di affidare  alla sezione 
« Affari  economici  e finanziari  » l'incarico  di 
preparare  il parere  sull'argomento, 
udita  la relazione  del sig. Cammann,  relatore, 
visto  il parere  emesso  dalla  sezione  « Affari  economici 
e finanziari  » nel corso  della  riunione  del 1° giugno 
1976, 
visto  quanto  deliberato  il 1°  luglio  1976  dalla 
propria  assemblea  nel  corso  della  140a  sessione 
plenaria  svoltasi  il 30 giugno  e il 1° luglio  1976, 
HA ADOTTATO  IL SEGUENTE  PARERE 
, all'unanimità,  meno  6 astensioni  : 
1. Osservazioni  generali 
1.1. Gli  sforzi  della  Commissione  volti  a coor-
dinare  le condizioni  per  l'ammissione  in borsa  di 
valori  mobiliari  vanno,  in linea  di massima,  approvati 
poiché  sono  strettamente  connessi  con  l'armonizza-
zione  delle  disposizioni  relative  al prospetto  di am-
missione  in borsa. 
1.2. Secondo  il Comitato,  è assolutamente  in-
dispensabile  avanzare,  per  quanto  progressivamente, 
verso  un mercato  dei  capitali.  Delle  direttive  come 
quella  in esame  costituiscono  il migliore  strumento 
di cui  la Comunità  dispone  per  conseguire  l'obiet-
tivo auspicato,  mentre  delle  raccomandazioni  di 
carattere  generale  rivolte  agli  Stati  membri  avranno 
un effetto  assai  limitato.  Esso  ritiene  quindi  che  in una prima  fase  sia meglio  stabilire  solo  delle  condi-
zioni  minime,  anziché  cercare  di realizzare  una  solu-
zione  ideale.  Tali  condizioni  minime  devono  però 
essere  rese  vincolanti  mediante  una  direttiva. 
1.3. La  terza  soluzione  prevista  (punto  II della 
relazione),  consistente  nel  redigere  un elenco  delle 
condizioni  così  fondamentali  da  dover  essere 
comunque  applicate  in tutti  gli Stati  membri,  sembra 
accettabile. 
1.4. La  tesi  secondo  cui non  è indispensabile  co-
ordinare  le formalità  procedurali  va approvata.  A 
prescindere  dalle  norme  già emanate  per il prospetto 
di ammissione  in borsa  non  è quindi  necessario,  per 
il momento,  estendere  il coordinamento  a questioni 
di dettaglio,  poiché  ciò non  arrecherà  alcun  pregiu-
dizio  essenziale  all'interpenetrazione  dei  mercati 
dei valori  mobiliari. 
2. Osservazioni  particolari  in merito  ai singoli  arti-
coli ed alla  « relazione  » che ad essi si riferisce 
Sezione  1 
2.1. Regole  generali  e campo  di applicazione 
2.1.1.  È  motivo  di compiacimento  constatare  che 
la disciplina  prevista  si applica  a qualsiasi  ammissione 
alla quotazione  ufficiale  di uno  Stato  membro  di 
valori  mobiliari  emessi  da emittenti  privati  o pub-
blici,  nazionali  o stranieri.  Tuttavia  non  si capisce 
bene  quanto  è detto  al punto  IV,  lettera  B),  terzo 
capoverso  del  paragrafo  1 della  relazione,  e cioè 
che nell'attuale  fase  dei lavori  non  è sembrato  pos-
sibile  stabilire  condizioni  minime  coordinate  per 
l'ammissione  ad una  borsa  nazionale  delle  obbliga-
zioni  di detti  emittenti. 
2.1.2.  D'altro  canto  è stato  sottolineato  che  la 
proposta  di direttiva  in esame  riguarda  unicamente 
30. 8. 76 Gazzetta  ufficiale  delle  Comunità  europee N. C 204/7 
l'ammissione  di valori  mobiliari  alla  quotazione 
ufficiale  e che essa  non  si applica  invece  all'introdu-
zione  di valori  mobiliari  sui mercati  paralleli,  siano 
essi regolamentati  o no.  Il Comitato  suggerisce  che, 
al momento  opportuno,  la Commissione  si occupi 
anche  delle  condizioni  per  l'introduzione  di valori 
mobiliari  sul  mercato  parallelo  regolamentato.  Ciò 
servirebbe  a dissuadere  gli emittenti  dal rivolgersi  al 
mercato  libero  anziché  optare  per  la quotazione 
ufficiale. 
2.1.3.  Articolo  3, paragrafo  2 
Anche  nella  sua  attuale  formulazione,  la direttiva 
sarebbe  applicabile  all'ammissione  di prestiti  CEE 
e CECA. 
2.1.4.1.  Articolo  4, paragrafo  3 
Per l'ammissione  di certificati  rappresentativi  di 
azioni  ci si riferisce  alle  osservazioni  relative  allo 
schema  A, punto  1.3. e punti  da II.2.  a III.4. 
2.1.4.2.  Paragrafo  4 
Gli obblighi  cui  devono  adempiere  gli emittenti  di 
valori  mobiliari  non  possono  essere  imposti,  tali 
e quali,  agli  emittenti  di certificati.  Questi  sono 
soltanto  uno  strumento  delle  contrattazioni  in borsa 
e costituiscono  un documento  rappresentativo  dei 
valori  mobiliari  degli  emittenti  stessi. 
Al riguardo,  vedere,  per i dettagli,  anche  le osserva-
zioni  concernenti  lo schema  C, paragrafi  da 4 a 6 
(punti  2.7.2,,  2.7.3.,  2.7.4.). 
2.1.5.1.  Articolo  5, paragrafo  1 
Il divieto  di discriminazione  contemplato  dalla  norma 
in esame  va, in linea  di principio,  approvato. 
2.1.5.2.  Paragrafo  2 
Si dovrebbe  chiarire  in modo  esplicito  che l'articolo  5 
non è applicabile  alle  banche  ipotecarie  ; conforme-
mente  all'articolo  8, paragrafo  1, esse  sono  infatti 
escluse  dal  campo  d'applicazione  della  sezione  in 
esame,  nella  sua formulazione  attuale. 
2.1.6.  A r t i c o 1 o 6 
Al riguardo  rimane  da chiarire  che  non  occorre 
fornire  una  prova  particolare  dell'ammissione  dei 
valori  mobiliari  alla  borsa  di uno  Stato  membro, quando  ciò sia notorio  grazie,  ad esempio,  alla  pub-
blicazione  periodica  delle  quotazioni  di borsa. 
2.1.7.1.  Articolo  8, paragrafo  1 
Data  la natura  particolare  delle  banche  ipotecarie, 
gli Stati  membri  devono  rinunciare  ad imporre  a tali 
istituti  l'obbligo  di  un'informazione  continua 
(schema  D),  lettera  A, punto  3), nonché  condizioni 
più rigorose  o supplementari,  qualora  il legislatore 
abbia  preso  le misure  indispensabili  per  tutelare  il 
pubblico. 
2.1.7.2.  Paragrafo  2 
In considerazione  della  normativa  cui si è accennato 
sopra,  che  regola  il sistema  delle  banche  ipotecarie, 
non è necessario  imporre  a queste  ultime  di mettere 
periodicamente  a disposizione  del  pubblico  infor-
mazioni  addizionali,  oltre  a pubblicare  il bilancio 
annuale  e il conto  profitti  e perdite. 
Sezione  li 
2.2. Modalità  di controllo  e poteri  delle  autorità 
competenti 
2.2.1.  Alle  autorità  competenti  deve  essere  rico-
nosciuto  un diritto  generale  ad essere  informate.  Tut-
tavia,  la procedura  di ammissione  non  deve  in alcun 
caso comprendere  il diritto  di verificare  la solvibilità 
dell'emittente  (principio  della  verifica  formale  del-
l'esattezza  e della  completezza  dei dati).  Il prospetto 
deve  contenere  i dati  essenziali  che  consentano  di 
emettere  un giudizio  sull'emittente.  Se le autorità 
competenti  ritengono  che  i dati  forniti  non  siano 
sufficienti,  il prospetto  dovrà  essere,  se necessario, 
modificato  e completato. 
2.2.2.  Articolo  10,  paragrafo  2 
Si dovrebbe  prevedere  una  possibilità  di ricorso  non 
solo contro  la decisione  di rifiuto  di una  domanda 
di ammissione,  ma  contro  tutte  le decisioni  delle 
autorità  competenti.  Il Comitato  propone  di soppri-
mere  il secondo  paragrafo  dell'articolo  10  e di 
inserire  dopo  l'articolo  17 il seguente  nuovo  articolo  : 
« Ciascuno  Stato  membro  prevede  una  procedura 
di ricorso  contro  il rifiuto  di una  domanda  di 
ammissione  ». 
N. C 204/8 Gazzetta  ufficiale  delle  Comunità  europee 30. 8.76 
2.2.3.  Articolo  11,  secondo  trattino 
A giudizio  del Comitato,  è inaccettabile  che  una 
domanda  di ammissione  venga  respinta  senza  che 
vengano  indicati  i motivi  del rifiuto. 
Il Comitato  propone  pertanto  di sopprimere  il 
secondo  trattino  dell'articolo  11,  aggiungendo  però 
all'articolo  10, paragrafò  1 dopo  «...  devono  ...» 
l'espressione  « di norma  ». 
Dovrebbe  essere  consentito  di rinunciare  a motivare  il 
rifiuto  di una  domanda  d'ammissione  solo  se con 
certezza  quasi  assoluta  si può  presumere  che  la pub-
blicazione  della  motivazione  pregiudica  in maniera 
sostanziale  i legittimi  interessi  dello  Stato  membro 
in questione  o dell'investitore. 
2.2.4.  Articolo  14 
Il Comitato  propone  di aggiungere  dopo  l'ultima 
frase  dell'articolo  14 quanto  segue  : «...  e tenendo 
conto  in misura  adeguata  dei legittimi  interessi  econo-
mici degli  emittenti  ». 
2.2.5.  Articolo  15 
/ 
La facoltà  che verrebbe  lasciata  alle  autorità  compe-
tenti  di sospendere  o di annullare  l'ammissione  va 
considerata,  in linea  di massima,  come  un  fatto 
positivo.  A livello  nazionale  si dovrebbero  poi fissare 
le relative  condizioni  e le procedure  da applicare. 
2.2.6.  Articolo  17 
Il Comitato  propone  di aggiungere  la seguente  frase  : 
« Per le banche  di deposito  dei  valori  mobiliari 
questa  condizione  è considerata  come  soddisfatta  ». 
Sezione  HI 
2.3. Modalità  di cooperazione  fra  Stati  membri 
2.3.1.  Per  armonizzare  le condizioni  di ammissione 
in borsa  è indispensabile  una  stretta  collaborazione 
fra le autorità  competenti  degli  Stati  membri.  Qua-
lora sorgessero  delle  divergenze  d'opinione  su dei 
punti  particolari,  si dovrebbero  prendere  in conside-
razione  per  prima  cosa  le condizioni  praticate  nel 
paese  d'origine  dell'emittente.  Del  comitato  di 
contatto  dovrebbero  far parte  anche  rappresentanti degli  efnittenti  e delle  banche  e borse  che partecipano 
all'emissione. 
2.3.2.  Articolo  19,  paragrafi  3 e 4 
Il Comitato  propone  di limitare  l'obbligo  di infor-
mare  la borsa  valori  alile  domande  di ammissione 
che siano  state  presentate  o rifiutate  nel corso  di 
tre anni  precedenti. 
2.3.3.  Articolo  20 
Esso  propone  di istituire  un  unico  comitato  di 
contatto  per l'applicazione  della  proposta  di direttiva 
in esame  e della  proposta  di direttiva  sul prospetto 
comunitario,  in quanto  ciò  sarebbe  più  consono  ai 
fini del coordinamento. 
2.4. Schema  A : allegato  1 
Condizioni  per l'ammissione  di azioni  alla  quotazione 
ufficiale  delle  borse  valori  degli  Stati  membri  delle 
Comunità  europee 
2.4.1.  Condizioni  relative  alla  società  le cui azioni 
sono  oggetto  di una  domanda  di ammissione 
Punto  1.3.  : Redditività  della  società 
Questa  norma  avrebbe  come  conseguenza  una  verifica 
d'ufficio  della  solvibilità  dell'emittente,  ma  tale 
controllo  materiale  non  è compito  delle  autorità 
competenti  per  l'ammissione  in borsa.  Del  resto,  è 
impossibile  fornire  indicazioni  attendibili  sulla  red-
ditività  per « l'esercizio  successivo  ». 
Il Comitato  propone  pertanto  di sopprimere,  senza 
sostituirlo,  il paragrafo  3 del punto  I. 
2.4.2.  Condizioni  relative  alle  azioni  di cui si richiede 
rammissione 
Punto  11.4.  : Diffusione  delle  azioni 
Il Comitato  propone  di redigere  tale  punto  nel 
seguente  modo  : 
« La diffusione  delle  azioni  sarà  considerata  suf-
ficiente  quando  le autorità  competenti  la giu-
dichino  tale,  tenuto  conto  delle  dimensioni  del 
mercato  e della  frequenza  delle  transazioni  ». 
30. 8. 76 Gazzetta  ufficiale  delle  Comunità  europee N. C 204/9 
2.4.3.  Punto  II.7.  : Quotazione  nel  paese  di origine 
o di diffusione  principale 
Per società  che  hanno  emesso  azioni  al portatore  e 
risiedono  in Stati  in cui  non  esistono  delle  borse, 
è difficile  rispettare  tale  norma.  Il Comitato  propone 
di modificare  come  segue  il secondo  capoverso  : 
« Tuttavia  ....  abbiano  la certezza  che  la quota-
zione  nel paese  d'origine  e nel paese  di diffusione 
principale  non  venga  respinta  al fine  di tutelare  gli 
interessi  degli  investitori  ». 
2.5. Schema  B : allegato  II 
Condizioni  per  l'ammissione  di obbligazioni  alla 
quotazione  ufficiale  delle  borse  valori  degli  Stati 
membri  delle  Comunità  europee 
2.5.1.  Ammissione  alla  quotazione  ufficiale  di ob-
bligazioni  emesse  da un'impresa 
Condizioni  relative  all'impresa  le cui obbliga-
zioni  sono  oggetto  di una  domanda  di am-
missione 
Punto  A.I.2.  : Capacità  dell'impresa  di far  fronte 
ai propri  impegni 
Non è chiaro  in qua!  modo  l'impresa  debba,  di 
volta  in volta,  fornire  indicazioni  sulla  sua  capacità 
di far  fronte  agli  impegni  derivanti  dal  prestito. 
Inoltre,  non  spetta  alle  autorità  competenti  verificare 
la solvibilità  dell'emittente.  Taile  compito  dovrebbe 
essere  piuttosto  lasciato  alle  banche  di emissione. 
Il Comitato  propone  pertanto  di sopprimere  il punto 
A.I.2. 
2.5.2.  Punto  B. 4. : Ammissione  alla  quotazione  uf-
ficiale  di obbligazioni  emesse  da un altro  Stato 
o dai  suoi  enti  locali,  nonché  da un orga-
nismo  internazionale  a carattere  pubblico 
Diffusione  delle  obbligazioni 
Spesso  gli investitori  istituzionali  possono  acquistare 
obbligazioni  solo  se queste  sono  quotate  in borsa. 
Non di rado  essi  assorbono  la quasi  totalità  del pre-
stito.  A tale  possibilità  di collocamento  non  si può 
rinunciare.  Il Comitato  propone  pertanto  di sop-
primere  il punto  4 della  lettera  B. 2.6. Schema  C : allegato  III 
Obblighi  della  società  le cui azioni  sono  ammesse 
alla quotazione  ufficiale  di una  borsa  valori  di uno 
Stato  membro  delle  Comunità  europee 
2.6.1.1.  Punto  1 : Quotazione  di azioni  della  stessa 
categoria  di nuova  emissione 
L'obbligo  della  società  di far quotare  in borsa  tutte 
le azioni  già emesse  e tutte  quelle  emesse  in seguito 
solleva  dei problemi.  Sono  assai  ricorrenti  i casi  in 
cui, dal  punto  di vista  dell'emittente,  non  è 
conveniente  far  quotare  in borsa  l'intero  capitale 
azionario  emesso  e le successive  emissioni.  In 
generale,  ciò non  lede  gli interessi  né del pubblico, 
né degli  investitori  interessati. 
2.6.1.2.  In  linea  di massima  dovrebbe  quindi  essere 
possibile  fare  a meno,  in un primo  momento,  di 
chiedere  l'ammissione  alla  quotazione  di azioni  di 
nuova  emissione  detenute  stabilmente.  Se in seguito 
verranno  ampiamente  diffuse  tra il pubblico,  esse 
dovranno  in ogni  caso  essere  quotate  ufficialmente. 
2.6.1.3.  Il  Comitato  propone  di modificare  come 
segue  il punto  in questione  :«....  alla  quotazione 
ufficiale,  la società  deve,  in linea  di massima,  richie-
dere l'ammissione  ...... 
2.6.2.  Punto  4 : Informazione  continua 
L'obbligo  di informare  periodicamente  il pubblico 
— almeno  ogni  semestre  — va ben al di là di quanto 
si richiede  da un rapporto  interinale.  Tale  prescri-
zione  pone  delle  difficoltà;  essa  è infatti  vincolante, 
ma non  specifica  quali  sono  le informazioni  da 
considerare  « sufficienti  ». Anche  se numerose  società 
quotate  in borsa  pubblicano  volontariamente  detti 
rapporti  interinali,  secondo  il Comitato  la normativa 
dovrebbe  limitarsi  ad imporre  l'obbligo  di pubblicare 
semestralmente  il conto  dei profitti  e delle  perdite. 
2.6.3.  Punto  5 : Informazioni  supplementari 
Tale  norma  istituirebbe  un obbligo  costante  d'in-
formazione,  il quale  dipenderebbe  da fatti  che danno 
adito  ad ampie  possibilità  di interpretazione.  Il 
Comitato  propone  di riesaminare  a fondo  tali 
disposizioni. 
N. C 204/10 Gazzetta  ufficiale  delle  Comunità  europee 30. 8. 76 
Il testo  della  lettera  a) è perlomeno  poco  chiaro, 
specie  quando  parla  di « importante  variazione  del 
corso  delle  sue  azioni  ». La lettera  c) andrebbe  sop-
pressa,  in considerazione  dell'obbligo  di informa-
zione  previsto  nel caso  di determinati  tipi  di parteci-
pazione. 
2.6.4.  Punto  6 : Equivalenza  delle  informazioni 
Resta  da chiarire  come  si debba  interpretare  il 
concetto  di « informazioni  equivalenti  ». Va  fatto 
presente  che  l'ammissione  alla  quotazione  di più 
borse  valori  straniere  può  dar  luogo  a considerevoli 
difficoltà  tecniche  per  il solo  fatto  che  il prospetto 
di ammissione  in borsa  o il rapporto  di gestione 
devono  essere  pubblicati  contemporaneamente  in 
varie  lingue.  Spesso  è inevitabile  che la pubblicazione 
di detti  documenti  nelle  lingue  straniere  avvenga 
con un certo  ritardo. 
2.7. Schema  D 
Obblighi  dell'emittente  le cui  obbligazioni  sono 
ammesse  alla  quotazione  ufficiale  di una  borsa  valori 
di uno  Stato  membro  delle  Comunità  europee 2.7.1.  Obbligazioni  emesse  da un'impresa 
Punto  A.2.  : Modifica  dello  statuto 
La prevista  comunicazione  dei progetti  di modifica 
dello  statuto  non  sembra  giustificata  nel  caso  di 
obbligazioni.  Essa  dovrebbe  essere  limitata  a prov-
vedimenti  che  potrebbero  portare  pregiudizio  ai 
diritti  derivanti  dalle  obbligazioni,  ad esempio  nel 
caso  di obbligazioni  convertibili  o di titoli  di prestito 
convertibili. 
2.7.2.  Punto  A3.  : Informazione  continua 
Non si capisce  perché  si pretenda  anche  dagli  emit-
tenti  di obbligazioni  di mettere  a disposizione  del 
pubblico  periodicamente,  ed almeno  ogni  semestre, 
informazioni  sufficienti  affinché  quest'ultimo  possa 
valutare  la loro  situazione  patrimoniale  e finanziaria 
nonché  l'andamento  generale  degli  affari.  Fintan-
toché  l'emittente  di un prestito  adempie  ai suoi  ob-
blighi  non  vi è motivo  di pretendere  tale  informa-
zione.  Inoltre,  le società  che  emettono  un prestito 
sono  generalmente  società  per  azioni,  le cui  azioni 
sono  quotate  ufficialmente. 
Fatto  a Bruxelles,  il 1° luglio  1976. 
Il Presidente 
del Comitato  economico  e sociale 
Henri  CANONGE 
Parere  in merito  ad una  proposta  di direttiva  del  Consiglio  per  il ravvicinamento 
delle  disposizioni  legislative,  regolamentari  ed amministrative  degli  Stati  membri  in 
materia  di commercializzazione  dei fertilizzanti  a base  di nitrato  d'ammonio  ad elevato 
tenore  di azoto 
Il testo  che ha formato  oggetto  della  consultazione  è pubblicato  sulla  Gazzetta  ufficiale 
delle  Comunità  europee  n. C 16 del 23 gennaio  1976,  pagina  4. 
A. FONDAMENTO  GIURIDICO  DEL  PARERE 
Il Consiglio  ha deciso  in data  13 gennaio  1976  di consultare,  conformemente  alle 
disposizioni  dell'articolo  100  dei trattato  che istituisce  la Comunità  economica  europea, 
il Comitato  economico  e sociale  sulla  proposta  di cui sopra.