ir*ir 
ir ir 
ir ir 
ir ir 
*ir* COMMISSIONE DELLE COMUNITÀ' EUROPEE 
Bruxelles, 27.04.1998 
COM( 1998) 252 def. 
RELAZIONE DELLA COMMISSIONE ALL'AUTORITÀ DI 
BILANCIO SULLA SITUAZIONE AL 31 DICEMBRE 1997 
DELLE GARANZIE CHE IMPEGNANO 
IL BILANCIO GENERALE 

La presente relazione riguarda la situazione, alla data della relazione, delle garanzie che 
impegnano il bilancio generale. 
Essa risponde all'impegno assunto dalla Commissione nella dichiarazione fatta in 
occasione del voto del BRS 1/91 di presentare "due volte all'anno all'autorità di bilancio 
una relazione sulla situazione delle garanzie di bilancio e dei rischi corrispondenti". 
La relazione è presentata conformemente alle disposizioni previste dall'articolo 134 del 
regolamento finanziario applicabile al bilancio generale delle Comunità europee. 
La Commissione ha già presentato all'autorità di bilancio tredici di queste relazioni. 
La presente relazione consta di due parti e un allegato: 
1) Gli avvenimenti successivi alla presentazione della precedente relazione, l'evoluzione 
della situazione dei rischi e gli interventi della garanzia di bilancio. 
2) La valutazione dei rischi potenziali: situazione economica generale dei paesi terzi che 
beneficiano delle operazioni di prestito più importanti. 
3-
INDICE 
PRIMA PARTE GLI AVVENIMENTI SUCCESSIVI ALLA PRESENTAZIONE DELLA 
RELAZIONE AL 30.06.97, L'EVOLUZIONE DELLA SITUAZIONE DEI RISCHI E GLI 
INTERVENTI DELLA GARANZIA DI BILANCIO 5 
I. INTRODUZIONE: NATURA DELLE OPERAZIONI INTERESSATE 5 
LA LE OPERAZIONI A FINALITÀ MACROECONOMICHE 5 
I.B LE OPERAZIONI A FINALITÀ MICROHCONOMICHE 5 
n. GLI AVVENIMENTI SUCCESSIVI ALLA RELAZIONE AL 30.06.97 5 
ILA GEORGIA, ARMENIA, TAGIKISTAN 5 
II.B UCRAINA 6 
II.C PRESTITI CONCESSI DALLA BANCA EUROPEA PER GLI INVESTIMENTI A FAVORE DI PROGETTI DI 
INVESTIMENTO NELLA EX REPUBBLICA IUGOSLAVA DI MACEDONIA 6 
HI. LA SITUAZIONE DEI RISCHI 6 
IILA ESPOSIZIONE ALLA DATA DELLA RELAZIONE 7 
IILB RISCHI MASSIMI ANNUALI PER IL BILANCIO COMUNITARIO: OPERAZIONI OGGETTO DI ESBORSO ALLA 
DATA DELLA RELAZIONE 8 
IILC RISCHI MASSIMI TEORICI ANNUALI PER IL BILANCIO COMUNITARIO 9 
IV. INTERVENTI DELLA GARANZIA DI BILANCIO 13 
IV.A INTERVENTO DELLA TESORERIA 13 
IV.B INTERVENTO DEL FONDO DI GARANZIA 13 
IV.C RIMBORSI TARDIVI 13 
IV.D SITUAZIONE DELLE SCADENZE NON PAGATE ALLA DATA DELLA RELAZIONE 14 
V. ANALISI DELLA CAPACITÀ TEORICA DI PRESITI E GARANZIE DELLA COMUNITÀ 
A FAVORE DEI PAESI TERZI 14 
VI. SOLIDITÀ RELATIVA DEL FONDO DI GARANZIA 15 
SECONDA PARTE VALUTAZIONE DEI RISCHI POTENZIALI: SITUAZIONE ECONOMICA 
E FINANZIARIA DEI PAESI TERZI CHE BENEFICIANO DELLE OPERAZIONI DI 
PRESTITO PIÙ IMPORTANTI 17 
I. INTRODUZIONE 17 
H. PAESI DELL' EUROPA CENTRALE E ORIENTALE 17 
ni. NUOVI STATI INDIPENDENTI 23 
IV. PAESI TERZI MEDITERRANEI 26 
ALLEGATO 28 
I. NOTE ESPLICATIVE SULLA SITUAZIONE DEI RISCHI COPERTI DAL BILANCIO 
COMUNITARIO 29 
LA SPIEGAZIONI DELLE TABELLE DA 1 A 3 29 
I.A.l L'importo massimo dei prestiti autorizzati (tabella 1) 29 
LA.2 Le esposizioni dei prestiti attivi e passivi (tabella 1) 29 
I.A.3 Ammontare annuo dei rischi (tabelle 2 e 3) 30 
I.B TABELLE DELLE OPERAZIONI DI PRESTITO CHE BENEFICIANO DELLA GARANZIA DI BILANCIO 31 
I.C LE PREVISIONI DI FIRMA E DI VERSAMENTO DEI PRESTITI BEI 36 
LD MODALITÀ DI PAGAMENTO DELLA GARANZIA DEL BILANCIO 37 
I.D.l Per le operazioni di assunzione ed erogazione di prestiti 37 
I.D.2 Per le garanzie fornite a terzi 37 
n. NOTA METODOLOGICA SULL'ANALISI DELLA CAPACITÀ PREVEDIBILE DI 
PRESTITO DELLA COMUNITÀ AI PAESI TERZI SUL PERIODO 1997-1999, 
COMPATIBILE CON IL MECCANISMO DEL FONDO DI GARANZIA (TABELLA 4) .....38 
ILA RISERVA PER GARANZIE DI PRESTITI AI PAESI TERZI 38 
II.B BASI DI CALCOLO DELLA COPERTURA DEL FONDO DI GARANZIA 38 
II.C BASE DI COPERTURA DEL FONDO IN CASO DI GARANZIA PARZIALE 39 
II.D COPERTURA DEL FONDO DI GARANZIA 39 
ILE MARGINE DISPONIBILE NELLA RISERVA PER GARANZIE 40 
II.F CAPACITÀ RESIDUA DI PRESTITO 40 
ni. TABELLE INDICATORI DI RISCHIO - PAESE 41 
-5 
PRIMA PARTE 
GLI AVVENIMENTI SUCCESSIVI ALLA PRESENTAZIONE DELLA RELAZIONE 
AL 30.06.97, L'EVOLUZIONE DELLA SITUAZIONE DEI RISCHI E GLI 
INTERVENTI DELLA GARANZIA DI BILANCIO 
I. INTRODUZIONE: NATURA DELLE OPERAZIONI INTERESSATE 
I rischi coperti dal bilancio comunitario comprendono diverse operazioni di prestito e di 
garanzia che si possono definire in due categorie: i prestiti a finalità macroeconomiche e i 
prestiti a finalità microeconomiche. 
LA Le operazioni a finalità macroeconomiche 
Queste operazioni comportano innanzitutto prestiti alla bilancia dei pagamenti, destinati a 
Stati membri o a Stati terzi, e sono subordinati a condizioni economiche e impegni precisi. 
Rientra in questa categoria anche il prestito di 1.250 milioni di ECU destinato a finanziare 
le importazioni di prodotti agricoli ed alimentari nell'ex Unione Sovietica, poiché il 
rischio legato a quest'operazione dipende ampiamente dall'evoluzione macroeconomica e 
politica dei paesi beneficiari. 
I.B Le operazioni a finalità microeconomiche 
Si tratta dei prestiti per il finanziamento di progetti specifici, che saranno rimborsati a 
lungo termine grazie ai risultati ottenuti dai progetti; sono generalmente accordati a 
imprese, a istituti finanziari o a Stati terzi, e sono coperti, oltre che dalla garanzia della 
Comunità, dalle consuete garanzie bancarie. 
Ciò vale per i prestiti Euratom e NSC negli Stati membri e per i prestiti Euratom e della 
BEI all'esterno della Comunità (Bacino mediterraneo, Europa centrale ed orientale, taluni 
paesi terzi, paesi in via di sviluppo dell'America latina e dell'Asia, Sudafrica). 
IL GLI AVVENIMENTI SUCCESSIVI ALLA RELAZIONE AL 30.06.97 
I principali eventi del secondo semestre 1997 sono stati i seguenti: 
ILA Georgia, Armenia, Tagikistan 
La Georgia, l'Armenia e il Tagikistan sono stati seriamente colpiti dalla crisi economica 
seguita al crollo dell'economia pianificata e alla disgregazione dell'Unione Sovietica. 
Vista la situazione eccezionalmente difficile in cui si trovano l'Armenia, la Georgia e il 
Tagikistan, la Commissione ha ritenuto necessario un aiuto eccezionale per sostenere 
l'attuazione dei programmi di stabilizzazione e di riforme strutturali concordati con il 
FMI. 
Di conseguenza, il 3 febbraio 1997 la Commissione ha presentato una proposta di 
decisione del Consiglio che attribuisce all'Armenia, alla Georgia e, eventualmente, al 
Tagikistan un aiuto finanziario straordinario di 170 milioni di ECU sotto forma di un 
prestito della durata massima di 15 anni e di 50 milioni di ECU sotto forma di dono. 
Il 17 novembre 1997 il Consiglio ha deciso la concessione dell'aiuto finanziario 
eccezionale all'Armenia e alla Georgia sotto la forma di prestiti a lungo termine per un 
importo di 170 milioni di ECU e di doni per un importo di 95 milioni di ECU. 
II.B Ucraina 
Nel quadro di un programma globale di aiuti all'Ucraina, la Commissione ha presentato 
il 12 novembre 1997 una proposta di decisione del Consiglio che attribuisce un aiuto 
macrofinanziario supplementare all'Ucraina per un importo di 150 milioni di ECU sotto 
forma di un prestito per una durata massima di 10 anni. Alla data della relazione, il 
Consiglio non aveva ancora preso alcuna decisione formale. 
II.C Prestiti concessi dalla Banca europea per gli investimenti a favore di 
progetti di investimento nella Ex Repubblica Iugoslava di Macedonia 
Il 13 gennaio 1998, la Commissione ha presentato una proposta di decisione al 
Consiglio relativa alla concessione di una garanzia della CE del 70% per i prestiti a 
favore di progetti d'investimento realizzati nella Ex Repubblica Iugoslava di 
Macedonia. Tale garanzia è limitata ad un massimale globale di 150 milioni di ECU da 
concedere dal 1998 al 31 dicembre 2000. Alla data della relazione, il Consiglio non 
aveva ancora preso alcuna decisione formale. 
III. LA SITUAZIONE DEI RISCHI 
I rischi a carico del bilancio comunitario possono essere valutati in base a due criteri: 
- quello, frequentemente utilizzato dalle banche, di esposizione complessiva in capitale 
delle operazioni interessate ad una data determinata, 
- quello, più propriamente di bilancio, del rischio massimo di esborso a carico della 
Comunità per ciascun esercizio. 
Questo secondo criterio è basato a sua volta su due elementi: 
- sulle sole operazioni oggetto di esborso alla data della relazione: ciò rappresenta il 
livello minimo di rischio della Comunità nell'ipotesi in cui non avvenga alcun 
rimborso anticipato. La situazione è descritta alla tabella 2 che segue, 
- in prospettiva, su tutte le operazioni che sono state oggetto di una decisione del 
Consiglio o di una proposta della Commissione per stimare l'impatto sui bilanci 
futuri: ciò rappresenta il rischio massimo della Comunità, nell'ipotesi in cui le 
proposte della Commissione fossero accettate. La situazione è descritta alla tabella 3 
che segue. 
Con quest'ultimo criterio è possibile quantificare l'evoluzione dei rischi legati alle 
proposte in corso. È però necessario effettuare un certo numero di ipotesi sulle date di 
esborso e sulle modalità di rimborso, il cui dettaglio è esposto in allegato, nonché sui tassi 
d'interesse1 e su quelli di cambio2. 
I risultati sono presentati nelle tabelle da 1 a 3, nelle quali il rischio è differenziato a 
seconda che riguardi paesi situati all'interno della Comunità o all'esterno. 
Si può notare anche che le cifre globali indicate nelle tabelle coprono rischi di natura 
diversa: prestito ad un solo paese, nel caso di operazioni di assistenza macrofinanziaria, 
prestiti a progetti che beneficiano di garanzie fornite dai mutuatari, come ad esempio nel 
caso di operazioni NSC o BEI. 
L'analisi che segue distingue il rischio totale, il rischio sugli Stati membri e il rischio sui 
paesi terzi. 
III.A Esposizione alla data della relazione 
La situazione dell'esposizione è descritta alla tabella 1. 
II rischio totale ammonta, alla data della relazione, a 12.171 milioni di ECU, contro 
11.941 milioni di ECU alla fine del semestre precedente, ossia un aumento del 2%3. 
La tabella seguente presenta le operazioni che hanno inciso sull'evoluzione 
dell'esposizione successivamente alla precedente relazione. 
in milioni di ECU 
Esposizione al 30.06.97 11.941,00 
Rimborsi dei prestiti 
Euratom -1,30 
NSC -110,70 
Assistenza finanziaria - 825,00 
ExURSS -115,33 
BEI • -150,00 
Variazione del tasso di cambio delle altre monete rispetto all'ECU + 6,33 
Versamenti dei prestiti 
Assistenza finanziaria +195,00 
BEI +1.231,00 
Esposizione al 31.12.97 12.171,00 
1 L'ipotesi presa in considerazione è quella di un tasso d'interesse medio del 10% per i prestiti BEI. Per 
i prestiti attivi e passivi il tasso medio adottato è del 4,4%. 
2 Per i prestiti in monete diverse dall'ECU, i tassi di cambio presi in considerazione sono quelli del 
31.12.97. 
3 Una parte dell'evoluzione dell'esposizione nel corso del semestre passato si spiega con le variazioni 
dei tassi di cambio per i prestiti in monete diverse dall'ECU. 
L'esposizione in capitale delle operazioni a favore degli Stati membri ammonta, alla data 
della relazione, a 4.497 milioni di ECU, in diminuzione del 3,2% rispetto al 30 giugno 
1997. 
Questa diminuzione è dovuta principalmente al rimborso dei prestiti Euratom e NSC per 
112 milioni di ECU. 
L'esposizione per le altre operazioni sugli Stati membri rimane invariata. 
Per quanto concerne i rischi sui paesi terzi, l'esposizione in capitale alla data della 
relazione ammontava a 7.674 milioni di ECU, in aumento del 5,2% rispetto al semestre 
precedente. 
III.B Rischi massimi annuali per il bilancio comunitario: operazioni oggetto di 
esborso alla data della relazione 
La situazione è descritta alla tabella 2. 
Il rischio totale annuo, pari a 3.289 milioni di ECU nel 1998, aumenterà fino a 3.682 
milioni di ECU circa nel 2000, con una situazione particolare nel 1999, anno che non 
prevede scadenze di rimborso in capitale per i prestiti alla bilancia dei pagamenti a favore 
degli Stati membri, e nel 1998 a causa della conclusione dei rimborsi in capitale dei 
prestiti all'Ungheria, alle Repubbliche ceca e slovacca e del prestito di 290 milioni di ECU 
alla Bulgaria. 
- L'importo per il 1998 corrispondente alle operazioni sugli Stati membri è pari a 
1.967 milioni di ECU. Questa cifra evolve secondo il ritmo delle scadenze di 
rimborso in capitale dei prestiti alla bilancia dei pagamenti della Grecia e dell'Italia. 
Nell'anno 2000 il rischio raggiungerà 2.734 milioni di ECU, ultima scadenza del 
prestito all'Italia. 
- Il rischio sugli Stati terzi si situa, nel 1998, a 1.323 milioni di ECU, tenuto conto 
delle seguenti scadenze in capitale: 
- 100 milioni di ECU per l'Ungheria, 
- 123 milioni di ECU per la Repubblica ceca, 
- 62 milioni di ECU per la Repubblica slovacca, 
- 150 milioni di ECU per la Bulgaria, 
- 185 milioni di ECU per la Romania, 
- 288 milioni per i prestiti BEI. 
A partire dal 1999, si constata una diminuzione dell'ammontare delle scadenze in capitale 
sulle operazioni di assunzione ed erogazione di prestiti, a seguito della quale il rischio per i 
paesi terzi si situa in media a 880 milioni di ECU nel periodo 1999-2005. 
IILC Rischi massimi teorici annuali per il bilancio comunitario 
La situazione è descritta alla tabella 3. 
Questo rischio, pari a 3.400 milioni di ECU nel 1998, aumenta a 4.266 nell'anno 2000, per 
stabilizzarsi successivamente in media a 2.550 milioni di ECU dal 2001 al 2005. (Nel 
1999 il rischio rappresenta 1.544 milioni di ECU). 
- L'evoluzione dei rischi massimi sugli Stati membri è sensibilmente simile a quella 
della tabella 2 fino al 2000, quando il rischio raggiungerà 2.734 milioni di ECU. 
- Il rischio sui paesi terzi passa da 1.433 milioni di ECU nel 1998 a 1.263 milioni di 
ECU nel 1999. Si constata un aumento del rischio a partire dal 2000 fino al 2005 del 
20% in media all'anno. 
IABELiAl 
IMPORTO IN CAPITALE DELLE GARANZIE SULLE OPERAZIONI AUTORIZZATE 
(in milioni di ECU) 
Operazioni 
STATI MEMBRI 
A. Bilancia dei pagamentl 
LGrecia 
2. Italia 
B. Altri 
3. Euratom 
4. NSC e NSC terremoti 
5. BEI Mediterraneo 
Spagna, Grecia, Portogallo 
TOTALE STATI MEMBRI 
PAESI TERZI 
A. Assistenza finanziaria 
1. Ungheria 
2. Repubblica ceca 
3. Repubblica slovacca 
4. Bulgaria 
5. Romania 
6. Algeria 
7. Israele (*) 
6. ERIM 
9. Stati baltici 
10. Moldavia 
11. Ucraina 
12. Bielorussia 
13. Georgia, Armenia 
14. Ex URSS (**) 
B. Altri 
15. BEI Mediterraneo 
16. BEI PECO 
17. BEI PVS-ALA 
18. BEI Sudafrica 
TOTALE PAESI TERZI 
TOTALE GENERALE Import 
massimi 
autorizzati 
14000 
4000 
6830 
1500 
26330 
180 
250 
125 
650 
580 
600 
160 
40 
220 
60 
285 
55 
170 
1250 
8672 
8220 
1925 
675 
24117 
50447 Import in 
capitale al 
30.06.97 
500 
. 3455 
120 
327 
246 
4648 
180 
250 
125 
400 
510 
500 
160 
0 
135 
60 
185 
30 
0 
331 
2541 
1531 
301 
56 
7294 
11941 Import in 
capitale al 
31.12.97 
500 
3448 
118 
219 
212 
4497 
100 
123 
62 
260 
580 
250 
0 
25 
130 
60 
285 
30 
0 
216 
3150 
1919 
385 
100 
7674 
12171 Residuo da 
versare al 
31.12.97 
0 
0 
0 
0 
0 
0 
0 
0 
0 
250 
0 
100 
0 
15 
85 
0 
0 
25 
170 
0 
2513 
4052 
653 
199 
8062 
8062 
C) Prestito totalmente rimborsato ai 31.12.97. 
(") L'esposizione di 216 milioni di ECU corrisponde agli importi in capitale dovuti e non 
versati al 31.12.97. 
ALLEGATO TABELLA 1 
SITUAZIONE DELLE OPERAZIONI BEI AL 31.12.97 
Operazioni 
Med. Stati membri 
Paesi terzi vecchi mandati: 
Protocolli med. 
PECO I 
PECO II 
PVS-ALA I 
PVS-ALA II 
SUDAFRICA 
Paesi terzi nuovi mandaBC): 
Med. 
PECO 
PVS-ALA 
SUDAFRICA 
Totale Prestiti 
autorizzati 
1500 
6362 
1700 
3000 
750 
275 
300 
2310 
3520 
900 
375 
20992 Credit! aperti 
- annullamenti 
1465 
5736 
1628 
3000 
657 
153 
300 
934 
1466 
215 
0 
15553 Import 
versati 
1590 
4251 
1255 
762 
324 
78 
100 
114 
30 
0 
0 
8503 Capitate al 
31.12.97 
212 
3036 
1128 
761 
307 
78 
100 
114 
30 
0 
0 
5765 
(*) Decisione del Consiglio del 14.04.97 
Nota: Poiché i prestiti sono versati in divise, la conversione in ECU dogli importi esborsati può determinare 
il superamento dell'importo autorizzato per il prestito. 
IABÊLLA2 
RISCHI MASSIMI ANNUALI PER IL BILANCIO COMUNITARIO 
STATI MEMBRI 
CAPITALE 
A. Bilancia dei pagamenti 
1. Grecia 
2. Italia 
B. Prestiti strutturali 
3. Euratom 
4. NSC e NSC terremoti 
5. BEI Med. vecchi Prot. 
Spagna, Grecia, Portogallo 
Totale parziale capitale 
INTERESSI 
A. Bilancia dei pagamenti 
1. Grecia 
2. Italia 
B. Prestiti strutturali 
3. Euratom 
4. NSC e NSC terremoti 
5. BEI Med. vecchi Prot. 
Spagna, Grecia, Portogallo 
Totale parziale interessi 
TOTALE STATI MEMBRI 
PAESI TERZI 
CAPITALE 
A. Assistenza fmanziaria 
6. Ungheria 
7. Repubblica ceca 
8. Repubblica slovacca 
9. Bulgaria 
10. Romania 
11. Algeria 
12. ERIM 
13. Stati baltici 
14. Moldavia 
15. Ucraina 
16. Belarus 
B. Garanzie 
17. BEI Mediterraneo 
18. BEI PECO 
19. BEI PVS-ALA 
20. BEI Sud Africa 
Totale parziale capitale 
INTERESSI 
A. Assistenza fmanziaria 
6. Ungheria 
7. Repubblica ceca 
8. Repubblica slovacca 
9. Bulgaria 
10. Romania 
11. Algeria 
12. ERIM 
13. Stati baltici 
14. Moldavia 
15. Ucraina 
16. Belarus 
B. Garanzie 
17. BEI Mediterraneo 
18. BEI PECO 
19. BEI PVS-ALA 
20. BEI Sud Africa 
Totale parziale interessi 
TOTALE PAESI TERZI 
TOTALE GENERALE 
(di cui Europa orientate) 
(di cui altri paesi terzi) 1998 
500 
981 
91 
50 
45 
1667 
48 
209 
10 
16 
18 
300 
1967 
100 
123 
62 
150 
185 
5 
174 
92 
22 
912 
2 
3 
1 
8 
22 
16 
1 
7 
3 
13 
2 
185 
115 
18 
15 
410 
1323 
3289 
892 
430 1999 
15 
40 
40 
96 
155 
3 
13 
14 
184 
280 
190 
5 
200 
134 
27 
556 
5 
14 
16 
1 
7 
3 
13 
2 
178 
109 
15 
15 
378 
933 
1213 
482 
451 _ r-
2000 
2467 
12 
40 
38 
2557 
155 
1 
10 
11 
177 
2734 
80 
95 
5 
215 
172 
34 
601 
5 
8 
16 
1 
6 
3 
13 
2 
164 
101 
15 
15 
347 
948 
3682 
490 
459 2001 
71 
21 
92 
7 
7 
15 
107 
70 
150 
9 
17 
6 
233 
183 
40 
34 
742 
5 
6 
16 
1 
1 
3 
13 
2 
149 
90 
14 
15 
315 
1056 
1163 
405 
651 2002 
23 
23 
2 
6 
7 
30 
55 
100 
25 
12 
37 
6 
243 
182 
43 
19 
721 
2 
6 
5 
1 
1 
2 
12 
1 
135 
79 
12 
9 
265 
986 
1016 
419 
566 2003 
22 
22 
2 
3 
5 
27 
40 
12 
57 
6 
250 
175 
50 
590 
2 
3 
1 
2 
11 
1 
119 
68 
11 
7 
225 
815 
842 
377 
438 2004 
17 
15 
32 
2 
2 
4 
36 
70 
12 
57 
6 
236 
172 
22 
575 
3 
1 
1 
8 
1 
104 
57 
10 
7 
192 
767 
803 
388 
360 2005 
8 
8 
1 
1 
8 
7 
57 
6 
226 
164 
23 
483 
1 
1 
5 
1 
90 
47 
9 
7 
160 
643 
652 
288 
356 TOTAL 
500 
3448 
118 
219 
211 
4496 
48 
519 
13 
51 
62 
693 
5189 
100 
123 
62 
260 
580 
250 
0 
130 
57 
225 
30 
1777 
1274 
260 
53 
5180 
2 
3 
1 
27 
62 
67 
9 
21 
18 
88 
13 
1124 
666 
104 
88 
2292 
7472 
12661 
3741 
3731 
12 
TABELLA 3 
RISCHI MASSIMI ANNUALI TEORICI PER IL BILANCIO COMUNITARIO 
STATI MEMBRI 
CAPITALE 
A. Bilancia dei pagamenti 
1. Grecia 
2. Italia 
B. Prestiti strutturali 
3. Euratom e NSC 
4. BEI Spagna,Grecia,Portogall 
Totale parziale capitale 
INTERESSI 
A. Bilancia dei pagamenti 
1. Grecia 
2. Italia 
B. Prestiti strutturali 
3. Euratom e NSC 
4. BEI Spagna,Grecia,Portogall 
Totale parziale interessi 
TOTALE STATI MEMBRI 
PAESI TERZI 
CAPITALE 
A. Assistenza finanziaria 
5. Ungheria 
6. Repubblica ceca 
7. Repubblica slovacca 
8. Bulgaria 
9. Romania 
10. Algeria 
11. ERIM 
12. Stati baltici 
13. Moldavia 
14. Ucraina 
15. Bielorussia 
16. Georgia 
17. Armenia 
18. Euratom PECO 
B. Garanzie 
19. BEI Mediterraneo 
20. BEI PECO 
21. BEI PVS-ALA 
22. BEI SUDAFRICA 
Totale parziale capitale 
INTERESSI 
A. Assistenza finanziaria 
5. Ungheria 
6. Repubblica ceca 
7. Repubblica slovacca 
8. Bulgaria 
9. Romania 
10. Algeria 
11. ERIM 
12. Stati baltici 
13. Moldavia 
14. Ucraina 
15. Bielorussia 
16. Georgia 
17. Armenia 
18. Euratom PECO 
B. Garanzie 
19. BEI Mediterraneo 
20. BEI PECO 
21. BEI PVS-ALA 
22. BEI SUDAFRICA 
Totale parziale interessi 
TOTALE PAESI TERZI 
TOTALE GENERALE 
(di cui Europa orientale) 
(di cui altri paesi terzi) 1998 
500 
981 
141 
45 
1667 
48 
209 
26 
18 
300 
1967 
100 
123 
62 
150 
185 
5 
174 
92 
22 
913 
2 
3 
1 
13 
22 
21 
2 
11 
3 
16 
3 
5 
3 
1 
205 
166 
26 
18 
520 
1433 
3400 
965 
468 1999 
55 
40 
96 
155 
15 
14 
184 
280 
190 
5 
200 
134 
27 
556 
15 
14 
21 
2 
11 
3 
19 
3 
5 
3 
5 
272 
267 
43 
25 
707 
1263 
1544 
673 
590 2000 
2467 
52 
38 
2557 
155 
11 
11 
177 
2734 
80 
95 
5 
215 
172 
34 
601 
15 
8 
21 
2 
10 
3 
19 
3 
5 
3 
14 
341 
385 
68 
35 
931 
1532 
4266 
816 
716 2001 
71 
21 
92 
7 
7 
15 
107 
70 
150 
9 
17 
6 
283 
267 
53 
40 
895 
15 
6 
21 
2 
5 
3 
19 
3 
5 
3 
30 
419 
513 
99 
44 
1186 
2081 
2188 
970 
1111 2002 
23 
23 
2 
6 
7 
30 
55 
100 
25 
12 
37 
6 
352 
360 
74 
31 
1052 
12 
6 
14 
2 
5 
2 
18 
2 
5 
3 
49 
469 
587 
123 
47 
1343 
2395 
2426 
1183 
1212 2003 
22 
22 
2 
3 
5 
27 
12 
37 
6 
1 
436 
470 
107 
23 
1092 
12 
3 
9 
2 
5 
2 
17 
2 
5 
3 
69 
476 
593 
135 
48 
1380 
2472 
2500 
1236 
1236 2004 
17 
15 
32 
2 
2 
4 
36 
70 
12 
72 
11 
5 
509 
596 
110 
35 
1420 
12 
3 
9 
2 
5 
1 
14 
2 
5 
3 
86 
457 
569 
136 
47 
1350 
2771 
2807 
1466 
1305 2005 
8 
8 
1 
1 
8 
31 
100 
17 
7 
87 
11 
14 
537 
631 
127 
42 
1604 
11 
4 
2 
5 
1 
11 
2 
5 
3 
98 
362 
519 
128 
42 
1192 
2796 
2805 
1452 
1344 TOTAL 
500 
3448 
337 
211 
4496 
48 
519 
65 
62 
693 
5189 
100 
123 
62 
251 
580 
350 
0 
147 
57 
250 
40 
0 
0 
20 
2706 
2722 
554 
171 
8133 
2 
3 
1 
105 
62 
120 
16 
57 
18 
133 
20 
39 
21 
352 
3001 
3599 
758 
306 
8613 
16746 
21935 
8764 
7982 
13 
IV. INTERVENTI DELLA GARANZIA DI BILÀNCIO 
IV.A Intervento della tesoreria 
La Commissione ricorre alla tesoreria come autorizza l'articolo 12 del regolamento 
n. 1552/89 del Consiglio del 29 maggio 1989, recante applicazione della decisione 
88/376/CEE, Euratom relativa al sistema delle risorse proprie delle Comunità. Questa 
procedura permette di evitare ritardi di pagamento, e relative spese, da parte della 
Commissione nel servizio dei prestiti passivi, in caso di ritardo di pagamento da parte di 
un debitore. 
IV.B Intervento del Fondo di garanzia 
In caso di ritardo di pagamento alle scadenze da parte del beneficiario di un prestito 
accordato o garantito dalla Comunità, il Fondo di garanzia interviene per fare fronte 
all'inadempimento entro tre mesi dopo la data della scadenza. 
Gli interessi di mora che maturano tra la data della messa a disposizione della tesoreria e la 
data di intervento del Fondo sono oggetto di un ricorso al Fondo di garanzia e sono 
riversati alla tesoreria. 
Nel corso degli ultimi sei mesi, il Fondo è intervenuto a garanzia per i seguenti paesi 
debitori: 
I I 
Paese terzo Data di intervento Importo interessi 
Exlugoslavia 16.10.97 6.134.806,85 
IV.C Rimborsi tardivi 
I seguenti paesi terzi hanno rimborsato in ritardo, nel periodo coperto dalla presente 
relazione, le scadenze per le quali il Fondo di garanzia era intervenuto in precedenza. Detti 
importi sono pertanto rimborsati al Fondo ai sensi dell'articolo 2 del regolamento CE, 
Euratom n. 2728/94 del Consiglio, del 31 ottobre 1994, che istituisce un Fondo di garanzia 
relativo alle azioni esterne. 
L'Ex Repubblica Iugoslava di Macedonia (ERIM) ha rimborsato un totale di 19,7 milioni 
di ECU che corrisponde al totale degli arretrati. 
Paesi terzi Date di rimborso Import! (Capitale + interessi + interessi di mora) 
Armenia 28.11.97 8.000.000,00 
ERIM 3.11.97 16.509.236,82 
ERIM 23.12.97 3.195.400,83 
Totale 27.704.637,65 
-14-
IV.D Situazione delle scadenze non pagate alla data della relazione 
Gli importi non ancora pagati alla fine del periodo sono i seguenti: 
Paesi terzi Importi (capitale + interessi + interessi di mora) 
Tagikistan 72.130.543,72 
Georgia 127.912.418,30 
Armenia 48.510.587,09 
Ex lugoslavia 67.207.757,63 
Totale 315.761.306,74 
V. ANALISI DELLA CAPACITÀ TEORICA DI PRESITI E GARANZIE DELLA 
COMUNITÀ A FAVORE DEI PAESI TERZI 
Il meccanismo del Fondo e della riserva per garanzie limita in pratica la capacità di 
prestito dell'Unione ai paesi terzi, in quanto gli stanziamenti disponibili per procedere 
all'approvvigionamento obbligatorio in occasione di qualsiasi nuova decisione di prestito 
(o di ogni quota annua nel caso delle garanzie per dotazioni pluriennali) sono limitati 
dall'importo iscritto nelle prospettive finanziarie a titolo della riserva per garanzie4. 
Ad un dato momento la capacità di prestito è la controparte, in termini di prestiti, del 
margine disponibile nella riserva per garanzie. Questo margine è pari alla differenza tra la 
riserva e l'importo stimato della copertura del Fondo di garanzia a titolo delle operazioni 
già decise e in preparazione. 
La tabella 4 presenta una stima della capacità di prestito dell'Unione ai paesi terzi sul 
periodo 1997 - 1999, compatibile con il meccanismo del Fondo di garanzia. La 
metodologia di calcolo e i riferimenti normativi sono descritti in dettaglio in un allegato 
alla presente relazione. 
Sulla base delle decisioni adottate dal Consiglio e delle decisioni proposte e in 
preparazione (si veda la tabella 4), le previsioni di utilizzazione della riserva per garanzie 
nel 1998 sono di 259 milioni di ECU, cifra che lascerebbe disponibile nella riserva per 
garanzie un margine di 79 milioni di ECU alla fine di tale anno. 
Al 31.12.1997 l'importo dell'esposizione delle operazioni di prestiti e di garanzia dei 
prestiti a favore dei paesi terzi, maggiorato degli interessi dovuti e non pagati, raggiunge 
7.961 milioni di ECU. 
Il coefficiente fra l'importo del Fondo e quello dell'esposizione ai sensi della definizione 
data dal regolamento è del 10,83%, importo superiore di conseguenza al tasso del 10% 
stabilito per l'mporto obiettivo nel regolamento che istituisce il Fondo. Conformemente 
4 L'importo iscritto nelle prospettive finanziarie è di 300 milioni di ECU ai prezzi del 1992. 
15 
alle disposizioni del regolamento, "l'eccedenza è accreditata ad una linea specifica delle 
entrate del bilancio generale delle Comunità europee". L'importo eccedente rappresenta 
66 milioni di ECU alla chiusura dell'esercizio 1997. 
Il Fondo di garanzia potrebbe raggiungere un ammontare di 1.100 milioni di ECU alla 
chiusura dell'esercizio 1998 secondo le seguenti ipotesi: 
- versamento di 259 milioni di ECU a partire dalla riserva 1998; 
- assenza di nuove inadempienze che richiedono l'intervento del Fondo; 
- assènza di rimborsi tardivi di arretrati da parte di paesi inadempienti; 
- reddito degli investimenti degli attivi del Fondo dell'ordine di 40 milioni di ECU. 
Tenendo conto dell'incidenza sulla riserva per garanzie della copertura del Fondo relativa 
ai prestiti decisi anteriormente e ai prestiti proposti e in preparazione sul periodo 
1998-1999, la capacità annuale disponibile per prestiti varia: 
- da 516 milioni di ECU a 568 milioni di ECU per prestiti che beneficiano di una 
garanzia totale del bilancio comunitario, 
- da 688 milioni di ECU a 757 milioni di ECU per prestiti garantiti al 70% (in 
applicazione del contratto di cauzione fra la CE e la BEI del 25 e 29 luglio 1997). 
VI. SOLIDITÀ RELATIVA DEL FONDO DI GARANZIA 
Il rapporto tra l'ammontare del Fondo al 31.12.97 (862 milioni di ECU) e il rischio 
annuale massimo dei prestiti ai paesi terzi (definito come l'importo totale delle scadenze), 
previsto per il 1998 nella tabella 3 (1.433 milioni di ECU), è pari al 60%. 
-16-
TABELLA4 
PREVISIONE DELLA CAPACITÀ TEORICA DI PRESTITI E DI GARANZIE DELLA 
COMUNITÀ A FAVORE DEI PAESI TERZI 
SUL PERIODO 1997-1999 
compatibile con il meccanismo del Fondo di garanzla(') 
Situazione Prevision! Prevision! 
In milioni di ECU 
Riserva per garanzie sui prestiti ai paesi terzi 
Basi di calcolo della copertura del Fondo di garanzia 
- PRESTITI BEI 
• Mediterraneo (a) 
- Paesi dell'Europa centrale ed orientate (b) 
- America latina ed Asia (c) 
- Sudafrica (d) 
- Totale prestiti BEI 
- Prestiti EURATOM 
- Assistenza macrofinanziaria 
Copertura del Fondo di garazia 
Margine disponibile nella riserva per garanzie 
Capacità di prestito residua (prestiti alla bilancia dei 
pagamenti, prestiti BEI e prestiti Euratom) 
- Massimo se utilizzata interamente per garanzia al 100% (p.es 
- Massimo se utilizzata interamente per garanzia al 70% (p.es. .. prestiti BP). 
prestiti BEI). 31.12.1997 
329 
553 
850,5 
60 
125 
1588,5 
0 
305 
286 
43 
286 
409 1998 
338 
931.6 
665,7 
190,55 
17,5 
1805,35 
0 
50 
259 
79 
568 
811 1999 
346 
693,25 
710,5 
322 
105 
1830,75 
0 
125 
274 
72 
516 
737 
(*) Il tasso di copertura adottato nel 1998 e 1999 è del 14%, dato che il Fondo ha raggiunto il suo importo obiettivo a 
fine 1997 (vedi raccomandazioni del Consiglio del 2.12.96 e 27.01.97). 
Caratteristiche dei prestiti oggetto della copertura del Fondo durante il periodo 1997-1999: 
• BEI 
a. Mediterraneo: 
- prestiti decisi: Dal 1994 al 1996: 115 milioni di ECU a titolo del quarto protocollo finanziario con la Siria, 
(garanzia globalizzata al 75%). Dal 31.01.97 al 31.01.2000: 2310 milioni di ECU a titolo del rinnovo del mandato BEI 
oggetto di una garanzia globalizzata al 70%. 
- prestiti proposti o in preparazione: Dal 1998 al 2002: 750 milioni di ECU a titolo della cooperazione finanziaria con 
la Turchia. Dal 1998 al 2001: 230 milioni di ECU a titolo della cooperazione finanziaria con la Croazia. Dal 1998 
al 2000: 150 milioni di ECU a titolo della cooperazione finanziaria con la ex repubblica iugoslava di Macedonia 
(ERIM). 
b. Paesi dell'Europa centrale ed orientale: 
- prestiti decisi: Dal 31.01.97 al 31.01.2000: 3520 milioni di ECU a titolo del rinnovo del mandato 
BEI oggetto di una garanzia globalizzata al 70%. 
e. America latina e Asia: 
- prestiti decisi: Dal 1993 al 1996: 750 milioni di ECU. 54,6 milioni di ECU di prestiti annullati. 
1996: 275 milioni di ECU (garanzia al 100%). Un importo di 122 milioni di ECU che restava da firmare al 
momento della decisione del 14.4.97, è passato sotto il regime della garanzia globalizzata del 70%. 
- Dal 31.01.97 al 31.01.2000: 900 milioni di ECU a titolo del rinnovo del mandato 
BEI oggetto di una garanzia globalizzata al 70%. 
d. Sudafrica: 
- prestiti decisi: Dall'1.07.97 airi .07.2000: 375 milioni di ECU a titolo del rinnovo del mandato 
BEI oggetto di una garanzia globalizzata al 70% 
• Euratom 
Non sono stati proposti prestiti. 
- Assistenza macrofinanziaria 
- prestiti decisi: 1997: 25 milioni di ECU di prestito alla Bielorussia disimpegnati e riportati nel 1999; 130 milioni 
di ECU di prestiti alla Slovacchia annullati. 1998: 100 milioni di ECU di prestiti all'Algeria disimpegnati nel 1998 
e riportati nel 1999; 
- prestiti proposti o in preparazione: 1998: 150 milioni di ECU di prestiti all'Ucraina. 
17 
SECONDA PARTE 
VALUTAZIONE DEI RISCHI POTENZIALI: SITUAZIONE ECONOMICA E 
FINANZIARIA DEI PAESI TERZI CHE BENEFICIANO DELLE OPERAZIONI DI 
PRESTITO PIÙ IMPORTANTI 
I. INTRODUZIONE 
Le cifre presentate nelle parti precedenti forniscono informazioni sugli aspetti quantitativi 
dei rischi a carico del bilancio generale. Tuttavia, questi dati devono essere ponderati in 
relazione agli aspetti inerenti alla qualità del rischio, connessi con la natura delle 
operazioni, e alla qualità dei mutuatari. Nella sezione che segue vengono analizzati gli 
eventi più recenti che possono incidere sul rischio - paese del portafoglio. 
Scopo della presente relazione è valutare i rischi che presenta ciascun paese (rischio-
paese). Ne è risultato un insieme di indicatori ripresi in una serie di tabelle - una pagina 
per paese - per tutti i paesi dell'Europa centrale e orientale, i nuovi Stati indipendenti e i 
paesi terzi mediterranei beneficiari di aiuto macrofinanziario. Per i paesi riguardo ai 
quali, dopo la pubblicazione della precedente relazione riguardante il primo semestre 
1997, si è potuto disporre di nuove importanti informazioni, aventi incidenza sulla 
valutazione del rischio, la rispettiva tabella è corredata da un commento analitico. Un 
breve commento è stato aggiunto anche per i paesi che devono ancora rimborsare 
prestiti nell'ambito dei crediti commerciali accordati all'Unione sovietica nel 1991 per 
l'importo di 1.250 milioni di ECU. 
La presente valutazione non riguarda regioni diverse da quelle summenzionate, poiché 
l'esposizione della Comunità altrove (inerente soprattutto a garanzie di prestiti della 
BEI) costituisce soltanto un'esigua frazione (meno del 3%) dell'esposizione totale ed è 
molto diversa da un paese all'altro. Israele non figurerà più nella prossima relazione 
poiché al dicembre 1997 risultava rimborsato il prestito di 160 milioni di ECU che 
questo paese aveva ricevuto dalla Comunità nel 1991. 
II. PAESI DELL' EUROPA CENTRALE E ORIENTALE 
BULGARIA 
Le prospettive della Bulgaria continuano a registrare un miglioramento. L'accordo 
stand-by concluso nella primavera 1997 con il Fondo monetario internazionale è ancora 
in vigore. Le riserve di valuta estera bastano ampiamente per onorare gli impegni della 
Banca centrale a norma dell'accordo, concluso ili0 luglio, per la costituzione di un 
ufficio monetario. 
Nel 1997 il bilancio ha registrato un disavanzo di circa il 4% del PIL, cioè inferiore di 
circa due punti rispetto all'obiettivo convenuto con l'FMI. Questo risultato si spiega in 
parte con tassi d'interesse più bassi del previsto, il che attesta il duplice successo in 
materia di stabilizzazione macroeconomica e di riduzione della domanda di credito. 
18-
Le riforme strutturali si sono accelerate. Tutti i prezzi sono stati liberalizzati, tranne per 
alcuni prodotti alimentari di prima necessità. La privatizzazione massiccia delle grandi 
imprese, ora in corso, dovrebbe accelerarsi nel 1998. Una sola banca è stata privatizzata 
ed è probabile che altre banche saranno presto vendute. Nel primo semestre 1997 
l'afflusso d'investimenti diretti esteri è stato molto più ingente del totale registrato nei 
due anni precedenti, 1995 e 1996. 
Nonostante i progressi compiuti dalla Bulgaria, la sua posizione finanziaria nei 
confronti dell'estero rischia di presentare ancora una certa fragilità nei prossimi anni: il 
servizio del debito estero resta molto gravoso, quasi un miliardo di USD all'anno. In tale 
contesto si devono rammentare il rimborso di 140 milioni di ECU a favore della 
Comunità che risultava effettuato dalla Bulgaria al dicembre 1997, su un totale di 400 
milioni da essa ricevuti finora nell'ambito dell'aiuto macrofinanziario, e la decisione del 
Consiglio del luglio 1997 di concedere alla Bulgaria un nuovo aiuto macrofinanziario 
dell'importo massimo di 250 milioni di ECU. Iniziative sostenute di riforma 
garantiranno al paese la possibilità di continuare a beneficiare dell'assistenza dell'FMI e 
delle altre istituzioni internazionali e attireranno in misura maggiore gli investimenti 
diretti esteri. 
REPUBBLICA CECA 
Dopo l'ultima relazione, la situazione della Repubblica Ceca è rimasta precaria. Nel 
secondo semestre 1997 si è ancora registrato un rallentamento della crescita, che 
nell'arco di un anno è stata soltanto dello 0,8%. Dopo un primo semestre caratterizzato 
da deboli risultati di produzione, in estate la Repubblica Ceca è stata colpita da gravi 
inondazioni, che hanno compromesso le speranze di rilancio della produzione nel terzo 
trimestre. Tuttavia, anche se molte grandi imprese industriali sono state costrette a 
cessare la produzione per qualche settimana, la produzione del terzo trimestre, pur non 
molto dinamica, è stata superiore a quella del medesimo periodo nel 1996. Questo lieve 
miglioramento della tendenza della produzione industriale è proseguito sino al quarto 
trimestre, quando soprattutto nell'industria manifatturiera sono apparsi segni di ripresa. 
Non altrettanto incoraggianti sono invece le cifre del settore della costruzione, il quale 
risente in grave misura dei tagli delle spese pubbliche per gli investimenti in seguito alle 
misure di austerità fiscale adottate nei primi mesi dell'anno. 
Per quanto riguarda la situazione nei confronti dell'estero, la continua debolezza della 
crescita, a cui si è aggiunta in maggio la svalutazione della moneta nazionale, ha 
migliorato in misura considerevole l'andamento della bilancia commerciale nel secondo 
semestre dell'anno, ma nonostante tale miglioramento, non solo della bilancia 
commerciale ma anche del saldo delle partite correnti, la moneta nazionale è pur sempre 
instabile. Le persistenti turbolenze monetarie sono dovute soprattutto all'instabilità 
politica, culminata con le dimissioni del governo a fine novembre. L'incertezza politica 
perdurerà sino alle prossime elezioni, previste al più presto per la metà del 1998. 
Al dicembre 1997 la Repubblica Ceca aveva rimborsato alla Comunità 127 milioni di 
ECU, su un totale di 250 milioni ricevuti nell'ambito dell'aiuto macrofinanziario. 
-19 
ESTONIA 
Nonostante le recenti turbolenze finanziarie, il rischio presentato dall'Estonia resta uno 
dei più favorevoli nella regione in oggetto. L'economia si sviluppa a ritmo molto 
accelerato (nel primo semestre 1997 la crescita del PIL in termini reali ha raggiunto 
l'I 1,7% su base annuale), le esportazioni sono in forte aumento (nei primi dieci mesi del 
1997 risultavano superiori del 38%, in USD, rispetto al corrispondente periodo del 
1996) e nel 1997 il bilancio è risultato in eccedenza. Il debito estero, espresso come 
percentuale del PIL, resta esiguo. In settembre, i buoni risultati economici del paese 
sono state riconosciuti da due rating favorevoli riguardo al rischio sovrano: la Moody's 
ha attribuito alla Estonia il rating BAA1 e l'ICBA il rating BBB per la categoria 
investimenti e per i prestiti in valuta estera a lungo termine, 11 rating della Moody's è il 
migliore attribuito a un paese dell'ex Unione Sovietica, pari a quello della Repubblica 
Ceca. 
Il moltiplicarsi degli indizi di surriscaldamento, in particolare l'aumento del disavanzo 
del saldo delle partite correnti e il ritmo molto rapido di espansione del credito bancario, 
ha indotto le autorità ad adottare nell'ultimo trimestre 1997 varie misure restrittive. La 
politica fiscale è stata inasprita, in particolare mediante deposito all'estero di un'ampia 
quota del gettito fiscale complementare (500 milioni di corone nel 1997) e con 
l'aumento dell'eccedenza di bilancio pianificata per il 1998. Inoltre, il tasso di 
adeguatezza della capitalizzazione è passato dall'8 al 10% al 1° ottobre ed è stato 
aumentato il coefficiente di riserve obbligatorie imposto alle banche. Pur rallentando la 
crescita nel 1998, queste misure serviranno a combattere alcuni squilibri 
macroeconomici della Estonia. 
Come conseguenza delle difficoltà sui mercati finanziari internazionali e delle misure 
adottate dalle autorità per ovviare al surriscaldamento dell'economia, nell'ultimo 
trimestre 1997 si sono avuti in Estonia gravi problemi di liquidità. Questa situazione ha 
comportato un aumento considerevole dei tassi d'interesse interbancari e vendite 
massicce sul mercato borsistico, che ha registrato un ribasso di oltre il 50% tra fine 
agosto e fine novembre. Queste difficoltà finanziarie hanno inciso sulle prospettive di 
profìtto delle banche estoni, ma non hanno loro impedito di continuare a far pressioni 
sui mercati finanziari internazionali. Nel novembre 1997 le autorità hanno concordato 
con l'FMI un nuovo memorandum di politica economica, annunciando tuttavia la loro 
intenzione di non procedere ad acquisti nell'ambito dell'accordo di stand-by su cui si è 
basato il memorandum. 
FYROM 
Dal 1991, quando è diventata uno Stato indipendente, l'ex Repubblica iugoslava di 
Macedonia ha compiuto sostanziali progressi in materia di stabilizzazione e di 
liberalizzazione economica e ha adottato varie misure strutturali per riformare la sua 
economia. Grazie a queste iniziative, il tasso d'inflazione è ormai al di sotto del 10%, il 
tasso di cambio si è stabilizzato (a parte la svalutazione del luglio 1997), la produzione 
ha invertito la tendenza al declino, il che ha procurato al nuovo Stato una reputazione di 
stabilità e di volontà di riforma. Tuttavia, nonostante una ripresa della crescita del PIL 
nel 1996, nella misura di circa l'l%, e un aumento di circa il 2% nel 1997, il livello di 
-20-
produzione è pari soltanto al 60% di quello del 1991, il tasso di disoccupazione è molto 
elevato e la Fyrom resta uno dei paesi più poveri d'Europa. 
Nel 1997 il paese ha proseguito il suo passaggio all'economia di mercato nell'ambito di 
un accordo FMI a titolo ESAF approvato in aprile. Dopo un aggiustamento in luglio 
(concomitante con la svalutazione del 14% della moneta nazionale), il programma è 
stato attuato in modo soddisfacente e segue ormai il suo corso. Un aspetto importante di 
tale programma è stata la liquidazione degli arretrati nei confronti della Comunità e 
della BEI, effettuata il 10 settembre. A sostegno del programma dell'FMI, il Consiglio 
ha deciso di accordare un prestito comunitario sino a 40 milioni di ECU, la cui prima 
rata (25 milioni di ECU) è stata versata il 30 settembre, mentre la seconda rata dovrebbe 
essere liberata all'inizio del 1998. 
I buoni risultati della stabilizzazione economica e delle riforme e la liquidazione del 
saldo degli arretrati nei confronti dell'estero costituiscono certamente fattori positivi 
nella valutazione del rischio costituito dall'ex Repubblica iugoslava di Macedonia. Nel 
1995 e nel 1996 la Fyrom ha concluso accordi con i club di Parigi e di Londra per una 
ristrutturazione del suo debito; e si stanno ora perfezionando gli ultimi accordi bilaterali 
con il club di Parigi. Nel 1997 il debito statale è salito al 38% del PIL, mentre il servizio 
del debito è calato all'8,7% delle esportazioni di beni e di servizi, percentuale non 
eccessiva. Tuttavia, la Fyrom continua a presentare un rischio relativamente elevato. 
Questa situazione è dovuta in particolare all'instabilità politica della regione, oltre che 
alle difficoltà politiche interne inerenti al problema delle minoranze. Inoltre, si devono 
ancora attuare considerevoli progressi per la ristrutturazione delle imprese e per il 
rafforzamento del settore bancario. 
LETTONIA 
La situazione economica della Lettonia resta favorevole. Nel 1997 la crescita si è 
accelerata, raggiungendo il 4,6% nel primo semestre; inoltre è proseguito il calo 
dell'inflazione, i tassi d'interesse si sono ridotti in misura sostanziale nel corso dell'anno 
e la situazione fiscale è ancora migliorata, tanto che si è registrata un'eccedenza di 
bilancio. Gli squilibri nei confronti dell'estero continuano ad accentuarsi, ma per il 
momento non vi sono gravi minacce riguardo alla stabilità della moneta nazionale. 
LITUANIA 
Nel 1997 l'economia lituana ha continuato a registrare risultati positivi: il PIL è 
aumentato del 2,5% nel primo semestre, per effetto degli investimenti e dei consumi. 
Pur avendo interrotto la loro tendenza alla diminuzione, i tassi di disoccupazione e 
d'inflazione restano relativamente bassi: rispettivamente il 5,9% e il 9% in un anno, da 
ottobre a ottobre. Il gettito fiscale è stato superiore al previsto e il disavanzo di bilancio 
è rimasto entro il limite perseguito dell'1,9% del PIL. 
La bilancia commerciale ha registrato un grave deterioramento, poiché il dinamismo 
della domanda interna ha portato a un aumento delle importazioni più rapido di quello 
delle esportazioni. Di conseguenza, nei primi nove mesi del 1997 il disavanzo 
commerciale è stato quasi pari a quello dell'intero 1996, ma non è stato difficile 
21-
finanziare questo crescente squilibrio con l'estero. Vi è stato un continuo miglioramento 
dei tassi dei prestiti sul mercato internazionali dei capitali e sono aumentate di molto le 
entrate derivanti dagli investimenti finanziari e dagli investimenti diretti esteri. Nel 
primo semestre si sono incrementate le riserve ufficiali, che corrispondono ora alle 
importazioni di più di due mesi. Il debito estero, che pure ha registrato un rapido 
aumento nei primi nove mesi dell'anno, resta modesto in termini di percentuale del PIL. 
In base a nuovi regolamenti sui prestiti esteri, il massimale del debito estero totale è ora 
fissato al 20% del PIL. 
Il settore bancario prosegue la sua ripresa dopo la crisi del 1995. Le autorità hanno 
rafforzato la normativa al riguardo e si mostrano più intransigenti nei confronti delle 
banche più deboli, il che ha causato il fallimento di una delle banche alle quali le 
autorità lituane avevano riprestato, a loro rischio, fondi ricevuti nell'ambito dell'aiuto 
macrofinanziario della Comunità. Per proseguire la ristrutturazione del settore 
finanziario, il governo sta elaborando piani intesi a privatizzare due delle tre banche di 
proprietà statale. 
ROMANIA 
Pur restando uno dei più elevati dell'Europa orientale, il rischio presentato dalla 
Romania ha registrato un continuo miglioramento nel secondo semestre del 1997. Un 
anno dopo il varo da parte delle autorità romene di un ambizioso programma economico 
radicale, si sono compiuti molti progressi per trasformare l'economia e per accelerare il 
passaggio ad un'efficiente economia di mercato. L'attuazione di questo programma 
continua ad avere ripercussioni negative sull'entità delle attività economiche: il PIL è 
calato di circa il 6% nel 1997. Il contesto macroeconomico resta fragile: dopo un certo 
periodo, in estate, in cui l'inflazione e i tassi d'interesse avevano registrato i livelli 
minimi dall'inizio dell'anno, in ottobre l'inflazione è balzata al 6,5% su base mensile. 
Inoltre, vi sono stati ritardi nella ristrutturazione delle grandi imprese del settore 
pubblico e incertezze riguardo al contesto giuridico degli investimenti esteri e della 
privatizzazione. 
Nondimeno, in settori chiave si sono compiuti progressi considerevoli. La politica 
fiscale è stata molto rigorosa e il governo ha esercitato uno stretto controllo sulle spese. 
Per esempio, a fine novembre il totale dei pubblici dipendenti si era ridotto del 10%. Nei 
conti con l'estero si è avuto un notevole miglioramento nel 1997: un afflusso 
relativamente cospicuo di capitali ha più che compensato il disavanzo del saldo delle 
partite correnti, consentendo alla Banca nazionale romena di aumentare le sue riserve, 
che sono passate da 700 milioni di USD in febbraio a 2,6 miliardi di USD in novembre, 
cioè l'equivalente delle importazioni di oltre tre mesi. Per il 1997 il disavanzo del saldo 
delle partite correnti è stato di 2 miliardi di USD, inferiore di circa il 25% a quello del 
1996. Gli investimenti esteri, in particolare gli investimenti diretti esteri (IDE), sono 
aumentati di molto nel 1997, il che attesta la crescente fiducia degli investitori: secondo 
l'Agenzia romena di sviluppo, nei primi nove mesi del 1997 tali investimenti sono stati 
di 1,3 miliardi di USD, pari a circa due terzi dell'importo cumulativo registrato tra il 
1989 e il 1996. 
-22 
La Romania ha superato con successo il primo esame del FMI nell'ambito dell'accordo 
di stand-by, in base al quale le sono già state versate tre rate. Inoltre, la Romania è in 
buona posizione presso la Banca mondiale riguardo a vari prestiti approvati in giugno. 
Nel secondo semestre 1997 la Comunità europea ha versato alla Romania un importo di 
70 milioni di ECU, corrispondente al saldo dell'aiuto macrofinanziario di 125 milioni di 
ECU deciso dal Consiglio nel 1994. Infine, il rimaneggiamento ministeriale annunciato 
all'inizio del dicembre 1997 e la nomina nei principali ministeri economici di 
personalità indipendenti favorevoli alle riforme è un segnale positivo della 
determinazione da parte delle autorità di proseguire ed accelerare la ristrutturazione 
economica. 
SLOVACCHIA 
Il rischio costituito dalla Slovacchia resta modesto, ma nel bilancio con l'estero si 
registrano ancora gravi disavanzi e il debito estero si aggrava di continuo. In seguito al 
forte deteriorarsi del saldo delle partite correnti nel 1996, la situazione con l'estero si è 
in certa misura stabilizzata nel 1997, ma i disavanzi sono tuttora elevati. Dopo otto 
mesi, il disavanzo del saldo delle partite correnti si è ridotto a circa l'8,5% del PIL 
rispetto al 10% nel 1996. Tuttavia, è proseguito a ritmo accelerato l'aumento del debito 
estero, per finanziare il disavanzo della bilancia dei pagamenti. 
La rapida crescita economica registrata nel 1995 e nel 1996 ha rallentato di pochissimo 
il proprio ritmo nel primo semestre del 1997, con conseguente surriscaldamento 
dell'economia. Per i primi due trimestri del 1997 le prime cifre indicano ora 
un'espansione dell'attività economica del 6%, rispetto a poco meno del 7% nel 1995 e 
nel 1996. L'inflazione sta aumentando di nuovo, dopo tre anni di calo continuo. 
Con l'accentuarsi della tendenza all'espansione della politica fiscale, per attenersi al 
livello di stabilità macroeconomica raggiunto è stato necessario inasprire 
progressivamente la politica monetaria. In particolare dopo gli attacchi subiti dalla 
moneta nazionale nel maggio e nel giugno 1997, la politica monetaria è diventata molto 
restrittiva, con elevati tassi d'interesse e liquidità molto limitata. Senza una sostanziale 
riduzione del disavanzo pubblico, non si può prevedere nessun sostanziale 
miglioramento del saldo delle partite correnti, mentre potrebbero accentuarsi le 
pressioni per un deprezzamento della moneta nazionale. 
Al dicembre 1997 la Slovacchia aveva rimborsato alla Comunità circa 63 milioni di 
ECU, sull'importo di 125 milioni di ECU ricevuti nell'ambito dell'aiuto 
macrofinanziario. 
23 
ni. NUOVI STATI INDIPENDENTI 
ARMENIA 
Nel 1997 l'economia armena ha proseguito nella sua ripresa per il quarto anno 
consecutivo, ma, sembra, ad un ritmo più lento del previsto (il PIL è aumentato del 3% 
invece del 6% inizialmente perseguito). Benché nel 1997 il tasso medio d'inflazione si 
sia ancora ridotto, sino a circa il 14%, resta pur sempre molto superiore all'obiettivo del 
governo, che era il 9,5%. Inoltre, in parte a causa del blocco imposto al paese, il 
disavanzo del saldo delle partite correnti (esclusi i trasferimenti ufficiali) si è accentuato 
nel 1997 (sino a circa 450 milioni di USD, pari al 28% del PIL), mentre il debito estero 
è arrivato alla fine dell'anno a circa il 50% del PIL. 11 livello degli investimenti diretti 
esteri è tuttora molto basso (circa 25 milioni di USD per il 1997). 
Grandi progressi si sono compiuti nella liberalizzazione dei prezzi e degli scambi e nella 
privatizzazione, ma rimane molto da fare per la ristrutturazione delle grandi imprese e 
nel settore bancario, ancora fragile (alti livelli di prestiti in sofferenza e capitalizzazione 
inadeguata). In giugno l'FMI ha approvato il secondo credito annuale (47 milioni di 
USD) di un accordo a titolo ESAF. In sede politica, le recenti dimissioni del presidente 
della repubblica armena hanno rimesso in discussione le prospettive di composizione 
pacifica del conflitto del Nagorny-Karabakh. Inoltre, non si è ancora avuta la prevista 
liquidazione del debito armeno nei confronti della Comunità. Per tutti questi motivi, 
l'Armenia resta nella categoria dei debitori ad alto rischio. 
BIELORUSSIA 
Dall'ultima relazione non vi sono stati cambiamenti di rilievo nella valutazione 
dell'economia della Bielorussia. La situazione economica e politica resta molto 
preoccupante. L'assenza delle libertà fondamentali in ambito politico ed economico 
costituisce un grave ostacolo allo sviluppo dell'economia di mercato. 
La censura e la manipolazione dei dati non consentono di valutare adeguatamente la 
situazione reale dell'economia. È stato riferito un aumento del PIL in termini reali del 
2,6% nel 1996 e di oltre il 10% nel primo semestre 1997. Secondo le cifre ufficiali, la 
crescita della produzione industriale è particolarmente dinamica: più del 18% nel primo 
semestre del 1997 rispetto al periodo corrispondente dell'anno precedente. Tuttavia, 
quest'aumento di produzione non è sostenibile, poiché si basa esclusivamente su una 
politica di espansione dei crediti e sul rimborso alla Gazprom, mediante equilibrio degli 
scambi, degli arretrati sugli acquisti di gas. La stabilità macroeconomica è in pericolo. 
L'espansione monetaria ha avuto ripercussioni sull'inflazione, che, nonostante una vasta 
operazione di contenimento dei prezzi, era ufficialmente del 75% nell'ottobre 1997 (su 
base annuale). 
L'attuazione delle riforme strutturali è stata molto lenta. Pochissimo si è fatto per 
liberalizzare i prezzi interni e il commercio, per favorire la concorrenza grazie all'arrivo 
di imprese straniere, per migliorare la gestione aziendale, per accelerare la 
privatizzazione delle imprese statali e del settore degli alloggi e per avviare la 
-24 
privatizzazione fondiaria. Resta molto forte la dipendenza della Bielorussia dalle 
importazioni di energia. Le strutture delle esportazioni sono rimaste praticamente 
invariate dall'epoca sovietica. Tuttavia, il debito estero ufficiale resta moderato: 900 
milioni di USD, pari al 6,9% del PIL. 
Il rischio globale è pur sempre elevato. Per ridurlo, ci vorrebbero vaste iniziative atte a 
porre rimedio agli squilibri fondamentali in base a un piano globale comprendente 
riforme macroeconomiche, microeconomiche, strutturali e istituzionali. 
GEORGIA 
Con una crescita di circa il 12% nel 1997, prosegue l'evoluzione positiva registrata 
dall'economia della Georgia dal 1995. La politica rigorosa in materia monetaria e 
creditizia ha ridotto il disavanzo del bilancio statale a circa il 3,5% del PIL (sulla base 
degli impegni). Nel 1997 è calato anche, all'8%, il tasso annuale d'inflazione stabilito a 
fine esercizio. Tuttavia, il modesto livello dei redditi di bilancio è insoddisfacente e 
tuttora scarsa è l'entità degli investimenti diretti esteri (70 milioni di USD previsti per il 
1997). 
Incoraggiante è l'attuazione delle riforme strutturali secondo le aspettative dell'FMI e 
della Banca mondiale e molto positivo è stato l'andamento delle privatizzazioni e della 
ristrutturazione del settore bancario. Nonostante alcuni miglioramenti, in particolare per 
quanto riguarda l'adozione di un solido corpus giuridico e normativo, il settore 
dell'energia resta fonte di preoccupazione a causa degli insufficienti tassi di recupero. Il 
governo sta adottando un corpus giuridico a orientamento di mercato e accorda ormai la 
priorità allo sviluppo della capacità di attuazione del sistema giuridico. Nell'ottobre 
1997 il consiglio di amministrazione dell'FMI ha approvato formalmente il 
completamento della seconda valutazione ESA F a medio termine. La Georgia dovrebbe 
liquidare tra breve tutti gli arretrati del suo debito nei confronti della Comunità, il che le 
consentirebbe di normalizzare la cooperazione finanziaria con l'UE. Persistono difficoltà 
politiche: non si sono ancora risolti i problemi dell'Abhasia e dell'Ossezia meridionale. 
Di conseguenza, il rischio resta elevato. 
MOLDAVIA 
La Moldavia ha compiuto progressi considerevoli verso la stabilizzazione 
macroeconomica, ma deve consolidare i risultati raggiunti attuando una politica 
macroeconomica energica e rigorosa. La sostenibilità della stabilizzazione 
macroeconomica non può ritenersi garantita, e la situazione finanziaria resta fragile. 
L'inflazione è stata ridotta in misura sostanziale: l'inflazione tendenziale è stimata ora a 
circa il 10%. Il tasso di cambio del leu ha dato prova di notevole stabilità dal maggio 
1995, ma il crescente disavanzo di bilancio ha inciso sulla politica monetaria e sul saldo 
delle partite correnti; il gettito fiscale è tuttora insufficiente e molto ingenti sono gli 
arretrati delle retribuzioni, e in particolare delle pensioni. Si constata anche la mancanza 
di progressi sostanziali nel processo di riforma agricola, di privatizzazione e di 
ristrutturazione, il tutto in un contesto di continuo calo della produzione. 
-25 
Nell'insieme, i dati per il secondo semestre del 1997 confermano la precedente 
valutazione di deterioramento del rischio costituito dalla Moldavia. In particolare, il 
crescente ricorso a finanziamenti esteri ha contribuito all'aumento costante del debito 
estero, che è ormai ben superiore al 50% del PIL. Questo livello non è particolarmente 
elevato, ma il debito sta aumentando ad un ritmo molto accelerato, raddoppiandosi 
praticamente ogni anno dal 1993; inoltre, per circa un terzo si tratta di debiti a breve. 
Quest'aspetto potrebbe rivelarsi molto delicato con la situazione che si sta delineando 
sui mercati finanziari internazionali per le economie emergenti. Per ridurre al minimo la 
potenziale volatilità della sua economia, la Moldavia dovrà migliorarne le basi, in 
particolare gli orientamenti della politica fiscale e la bilancia dei pagamenti. Altrettanto 
necessarie sono iniziative intese a conferire nuovo vigore al settore agricolo mediante 
privatizzazione, ristrutturazione delle aziende agricole e creazione di un mercato 
fondiario. 
TAGIKISTAN 
Nel 1997 la produzione è aumentata del 4%, dopo il grave calo (20,1%) registrato nel 
1996. Il tasso medio annuale dell'inflazione, che nel 1996 era sceso addirittura al 40% 
in seguito a politiche rigorose in materia monetaria e creditizia, è aumentato in misura 
sostanziale nel 1997 (80% nei primi sette mesi), a causa dei crediti diretti accordati dalla 
banca nazionale e del grave disavanzo di bilancio (il 13% del PIL nel primo semestre). 
Tuttavia, per il resto del 1997 le autorità hanno inasprito le politiche monetaria e fiscale. 
Il disavanzo del saldo delle partite correnti è lievemente migliorato, passando al 5% del 
PIL nel 1997, mentre le riserve valutarie sono aumentate sino a corrispondere alle 
importazioni di due settimane. Il debito estero del Tagikistan ammonta al 100% del PIL, 
ma i principali creditori hanno accettato di ritempificare il debito esigibile nel 1996 e 
1997. Nonostante un servizio minimo del debito in sofferenza nei confronti della 
Comunità, gli arretrati dovuti dal Tagikistan sono ingenti. 
Il governo ha tentato di esercitare un controllo diretto sul mercato delle valute e sul 
commercio estero, ma da luglio sono ricominciate le aste di divise e il tasso di cambio è 
di nuovo determinato ampiamente dal mercato. Le imposte all'esportazione sono state 
soppresse e si stanno elaborando piani per adottare una tariffa doganale uniforme a 
bassa aliquota e per unificare le imposte sui consumi. La privatizzazione nei settori delle 
imprese e dell'agricoltura è bene avviata e si è iniziata la riforma del sistema bancario. 
Nel dicembre 1997 il consiglio di amministrazione dell'FMI ha approvato 
un'agevolazione di credito postconflitto. Nonostante recenti sviluppi negativi in materia 
di sicurezza, la situazione politica continua a migliorare. Il rischio resta molto elevato in 
valore assoluto, ma negli ultimi mesi si è registrata una tendenza positiva. 
UCRAINA 
Nonostante il rallentamento del declino economico dell'Ucraina - in termini reali il PIL 
dovrebbe ridursi del 3,4% nel 1997 rispetto al calo del 10% nel 1996 - la stabilizzazione 
macroeconomica ha ampiamente segnato il passo negli ultimi mesi, quando nel paese si 
è avviata una lunga campagna preelettoralc. Le elezioni del Parlamento sono previste 
per il marzo 1998 e le elezioni presidenziali a metà 1999. Le spese sono aumentate a 
forte ritmo e il disavanzo cumulativo di bilancio è arrivato al 7,3% del PIL nei primi 
26-
nove mesi del 1997 rispetto al 4,6% nel 1996. L'aumento delle spese ha portato al 
superamento degli obiettivi in materia di disavanzo di bilancio previsti nell'accordo di 
stand-by concluso con l'FMI ma, dopo una revisione, il programma è stato riawiato a 
fine novembre. Nel secondo semestre del 1997 la Comunità europea ha versato i 
rimanenti 100 milioni di ECU dell'aiuto macro finanziario di 200 milioni di ECU deciso 
dal Consiglio nel 1995. In novembre, la banca centrale è stata costretta ad aumentare i 
tassi ufficiali d'interesse e ad intervenire massivamente al tempo stesso sul mercato 
valutario e sul mercato dei buoni del Tesoro dopo che la moneta nazionale, la hryvnia, 
era uscita più volte dalla banda di fluttuazione prevista per il suo tasso di cambio nei 
confronti del dollaro. I saldi esterni si deteriorano: il disavanzo della bilancia 
commerciale e dei servizi è salito a 1,23 miliardi di USD nel primo semestre 1997 
rispetto a 1,1 miliardi di USD per tutto il 1996. L'adeguamento strutturale, e in 
particolare la privatizzazione, sono rimasti pressoché stagnanti negli ultimi mesi. La 
valutazione globale del rischio è sfavorevole. 
IV. PAESI TERZI MEDITERRANEI 
ALGERIA 
La stabilizzazione macrocconomica è continuata vigorosamente nel 1997, ma il rischio 
costituito dall'Algeria rimane elevato a causa dell'escalation della violenza politica e 
della vulnerabilità delle prospettive economiche a medio termine. Per consentire 
previsioni più favorevoli è indispensabile giungere al più presto a una duratura pace 
civile. Nonostante le elezioni politiche e locali rispettivamente nel giugno e nell'ottobre 
1997 e nonostante l'annuncio da parte del fuorilegge Front Islamique du Salut (FIS) 
della fine della sua opposizione armata, le condizioni di sicurezza si sono ancora 
deteriorate negli ultimi mesi. 
Nel 1997 si sono proseguiti i progressi nell'attuare il programma di stabilizzazione e di 
riforme strutturali sostenuto dall'FMI nell'accordo triennale, rispettando tutti i criteri di 
efficienza stabiliti dallo stesso FMI per fine giugno e fine settembre. Per gli effetti di 
una grave siccità sulla produzione agricola, la crescita del PIL in termini reali è stata 
riveduta al ribasso, a circa il 2,3% nel 1997. La produzione industriale ha proseguito nel 
suo declino nel 1997, ma il settore degli idrocarburi ha registrato un incremento di oltre 
l'8%. In seguito ad una rigorosa politica monetaria, il tasso di aumento su dodici mesi 
dei prezzi al consumo è passato dal 15% nel dicembre 1996 al 3% nell'ottobre 1997. 
L'inflazione è stata di circa il 6% per tutto l'anno. Nel settembre 1997 l'Algeria ha deciso 
di determinare la convertibilità del dinaro per le operazioni del saldo delle partite 
correnti e ha accettato gli obblighi derivanti dall'articolo VIII dello Statuto dell'FMI. Il 
saldo delle partite correnti e il bilancio fiscale hanno registrato ampie eccedenze, pari 
rispettivamente a circa il 6,7% e il 2,3% del PIL. Le riserve valutarie lorde, che già 
erano quasi raddoppiate nel 1996 sino all'importo di 4,2 miliardi di USD, si sono ancora 
incrementate nel 1997, raggiungendo circa 7,5 miliardi di USD a fine anno, 
corrispondenti alle importazioni di circa nove mesi. Il debito estero algerino in 
sofferenza si è ridotto dal 73,2% del PIL nel 1996 a meno del 70% del PIL a fine 1997 e 
in dicembre l'Algeria ha rimborsato alla Comunità 250 milioni di ECU sui 500 milioni 
di ECU ricevuti sinora nell'ambito dell'aiuto macrofinanziario. 
27 
Tuttavia, nonostante il proseguire delle riforme strutturali nel commercio estero e nel 
settore finanziario, la ristrutturazione delle imprese pubbliche e le privatizzazioni, 
l'economia resta poco differenziata e particolarmente vulnerabile dinanzi alle 
oscillazioni dei prezzi mondiali dell'energia e alle condizioni climatiche. Benché le 
autorità algerine abbiano annunciato che non solleciteranno un nuovo accordo con 
l'FMI quando il programma in corso scadrà nel giugno 1998, la solidità della bilancia 
dei pagamenti dell'Algeria resterà vulnerabile, perché la sua base di esportazioni non è 
sufficientemente differenziata, gli investimenti diretti esteri sono limitati e il paese non 
ha accesso ai mercati internazionali dei capitali. Se nei prossimi anni il prezzo del 
petrolio resterà al suo attuale basso livello nominale, la situazione finanziaria 
dell'Algeria nei confronti dell'estero potrebbe peggiorare di molto. L'Algeria ha bisogno 
di coesione sociale e del sostegno della popolazione per poter superare una nuova fase 
critica del suo processo di riforma inteso a sviluppare un'economia privata dinamica. 
Tuttavia, l'aumento della disoccupazione (stimato al 28,3% nel 1996) e l'aggravarsi dei 
problemi sociali, tra cui la penuria di alloggi, hanno frenato in certa misura l'entità delle 
riforme. 
28-
ALLEGATO 
ALLEGATO 28 
I. NOTE ESPLICATIVE SULLA SITUAZIONE DEI RISCHI COPERTI DAL BILANCIO 
COMUNITARIO 29 
LA SPIEGAZIONI DELLE TABELLE DA 1 A 3 29 
I.A.l L'importo massimo dei prestiti autorizzati (tabella I) 29 
I.A.2 Le esposizioni dei prestiti attivi e passivi (tabella I) 29 
LA.3 Ammontare annuo dei rischi (tabelle 2 e 3) 30 
I.B TABELLE DELLE OPERAZIONI DI PRESTITO CHE BENEFICIANO DELLA GARANZIA DI BILANCIO 31 
I.C LE PREVISIONI DI FIRMA E DI VERSAMENTO DEI PRESTITI BEI 36 
I.D MODALITÀ DI PAGAMENTO DELLA GARANZIA DEL BILANCIO 37 
I.D.l Per le operazioni di assunzione ed erogazione di prestiti 37. 
I.D.2 Per le garanzie fornite a terzi 37 
II. NOTA METODOLOGICA SULL'ANALISI DELLA CAPACITÀ PREVEDIBILE DI 
PRESTITO DELLA COMUNITÀ AI PAESI TERZI SUL PERIODO 1997-1999, 
COMPATIBILE CON IL MECCANISMO DEL FONDO DI GARANZIA (TABELLA 4) 38 
ILA RISERVA PER GARANZIE DI PRESTITI AI PAESI TERZI 38 
II.B BASI DI CALCOLO DELLA COPERTURA DEL FONDO DI GARANZIA '. 38 
II.C BASI- DI COPERTURA DI E FONDO IN CASO DI GARANZIA PARZIALI; 39 
II.D COPERTURA DEL FONDO DI GARANZIA 39 
ILE MARGINE DISPONIBILI: NELLA RISERVA PER GARANZIE 40 
II.F CAPACITÀ RESIDUA DI PRESTITO 40 
IH. TABELLE INDICATORI DI RISCHIO - PAESE 41 
29 
I. NOTE ESPLICATIVE' SULLA SITUAZIONE DEI RISCHI COPERTI DAL BILANCIO 
COMUNITARIO 
LA Spiegazioni delle tabelle da 1 a 3 
Le tabelle da 1 a 3 presentano schematicamente l'esposizione in capitale delle garanzie e 
dei rimborsi annuali a titolo del capitale e degli interessi relativi ai prestiti attivi e passivi 
che comportano un rischio per il bilancio comunitario. Queste cifre indicano il rischio 
massimo possibile che queste operazioni rappresentano per la Comunità e non devono 
pertanto essere interpretate come importi che il bilancio dovrà effettivamente esborsare. In 
particolare, per quanto riguarda la tabella n. 3, non è sicuro che tutte le operazioni descritte 
saranno effettivamente esborsate. 
LA. 1 L'importo massimo dei prestiti autorizzati (tabella I) 
L'importo massimo dei prestiti autorizzati è definito come la somma degli importi 
massimi in capitale (massimali) autorizzati per ogni operazione decisa dal Consiglio. 
Per stimare esattamente il rischio per il bilancio comunitario, occorre tenere conto dei 
fattori seguenti, che agiscono in senso contrario sul rischio. 
Nel senso di un aumento del rischio occorre aggiungere all'importo massimo in capitale 
dei prestiti autorizzati i relativi interessi. 
Agiscono invece nel senso di una diminuzione del rischio: 
• la limitazione della garanzia data alla BEI al 75% dei prestiti firmati a favore dei 
paesi del bacino mediterraneo; 
• la limitazione della garanzia data alla BEI al 70% dei prestiti firmati nel quadro 
delle operazioni di erogazione di prestiti a taluni paesi terzi autorizzate dalla 
decisione del Consiglio del 14 aprile 1997 e la suddivisione dei rischi fra la 
Comunità e la BEI, poiché la garanzia del bilancio copre in taluni casi solo i 
rischi politici; 
• le operazioni già rimborsate quando, eccettuati i prestiti per le bilance dei 
pagamenti (Stati membri), si tratti di importi massimi di prestiti accordati e non 
di importi globali autorizzati; 
• le autorizzazioni non sono necessariamente utilizzate interamente. 
LA. 2 Le esposizioni dei prestiti attivi e passivi (tabella 1) 
L'esposizione è definita come l'importo, ad una data determinata, del capitale che il 
debitore deve ancora rimborsare su operazioni già esborsate. 
Rispetto all'aggregato precedente, l'esposizione non comprende i prestiti non ancora 
versati, né la frazione già rimborsata dei prestiti versati. Indica l'importo dei prestiti "in 
essere" ad una data detcrminata. 
30 
I.A.3 Ammontare annuo dei rischi (tabelle 2 e 3) 
Quest'importo è il risultalo della stima delle scadenze in capitale e in interessi per ogni 
esercizio finanziario. 
Quest'importo è calcolato: 
a) o per i soli prestiti erogati (tabella 2) 
In questo caso il capitale da rimborsare corrisponde a quello risultante 
nell'esposizione; 
b) o per i prestili erogati, i prestiti decisi e non ancora erogati e quelli proposti 
dalla Commissione e non ancora decisi (tabella 3) 
In questo caso il capitale da rimborsare corrisponde a quello del massimale dei 
prestiti autorizzati, al quale occorrerebbe aggiungere, se necessario, gli importi 
delle operazioni proposte dalla Commissione e non ancora decise. 
31 
I.B Tabelle delle operazioni di prestito che beneficiano della garanzia di bilancio 
TABELLA Sa 
Assunzione/Erogazione di prestiti agli Stati membri 
EvohaJom. Mi cono dot wwmw. dota aituaziono di oapoaMona dai prestiti agi Stati membri 
in milioni di ECU 
PAESE 
6RECIA 
ITALIA 
EURATOM 
NSC 
TOTALE RHarimanti 
daNo decisioni 
91/136VCEE 
93/67/CEE 
77/270-271/Euratom 
80/29/Euratom 
82/170/Euratom 
85/537/Euratom 
90/212/Euratorn 
78/870/CEE 
81/19/CEE(1) 
81/1013/CEE(2) 
82/169/CEE 
83/200/CEE 
87/182/CEE DatadoHo 
daciaioni 
04.03.91 
18.01.93 
29.03.77 
20.12.79 
15.03.82 
05.12.85 
23.04.90 
16.10.78 
20.01.81 
14.12.81 
15.03.82 
19.04.83 
09.03.87 Durata 
d.preaUti 
anni 
6 
-
-
6 
6 
(3) 
(3) SituazJono 
del praam 
• chiusi(a) 
• varaati parzJalmenta (b) 
• voraati totahnanta (c) 
• non ancora voraati (d) 
(c) 
(d) 
<d) 
(c) 
(c) 
(d) 
(d) 
(c> 
(c) 
(c) 
(bX*) 
(dX+) 
(c) 
(c) 
(c) 
(c) 
(c) 
(c) Import! 
daciai 
2.200,00 
1.000,00 
000,00 
600.00 
8.000,00 
Z000.00 
2.000,00 
2.000,00 
2.000,00 
4.000,00 
500,00 
500.00 
1.000.00 
1.000.00 
1.000.00 
6.830,00 
1.000,00 
1.000,00 
80.00 
1.000,00 
3.000,00 
750,00 
21.030,00 EapoaUono 
al 
1.07.97 
500.00 
3.454,50 
119.60 
327,30 
4.401,40 Oparaztoni roaRzzata 
duranta H aamastra 
hnporti 
aaborsati 
0,00 hnporti 
rirnboraati 
1.30 
110,70 
112,00 Eapoaizione 
al 
31.12.97 
500.00 
3.44740 
118,40 
218.60 
4.284,80 I 
(A) 
(5) 
( 1 ) Aiuto strordinario par la ricostruzione deHe zone sinistrata dal sisma in Italia nel 1980. 
(2) Aiuto stroramano per la ricostruzione deHe zone sinistrata dal sisma in Grecia nel 1981. 
(3) Prestiti a lungo termine le cui date di scadenza dipendono daNe date di versamento. 
(4) Il Consiglio ha decìso di estendere, con la decisione 94/179/Euratom del 21 marzo 1994, i prestiti Euratom al finanziamento di progetti in taluni paesi terzi. 
Alla data della relazione, nessun prestito è stato accordato nei paesi terzi. 
(5) differenza dovuta aHa variazione del tasso di cambio deHe divise rispetto aH'ECU. 
TABELLA Sh (1> 
Prestiti di assistenza finanziaria ai paesi terzi 
Evoluzione dalla situazione di esposizione dai prestiti durante X semestre ripartiti par paaaa beneficiarie a psr quoto 
in milioni di ECU 
PAESE 
UNGHERIA 
1a quota 
2a quota 
REP. CECA 
1a quota 
2a quota 
REP. SLOVACCA 
1a quota 
2a quota 
BULGARIA I 
1a quota 
2a quota 
BULGARIA II 
1a quota 
2a quota 
ROMANIA I 
la quota 
2a quota 
ROMANIA II 
ROMANIA III 
1a quota 
2a quota 
STATIBALTICI 
ESTONIA 
1a quota 
2a quota 
LETTONIA 
1a quota 
2a quota RHarimanti 
delle decisioni 
91/310/CEE 
91/106/CEE 
91/106/CEE 
91/311/CEE 
92/511/CEE 
91/384/CEE 
92/551/CEE 
94/369/CE 
92/542/CEE 
I DatedaHe 
decisioni 
24.06.91 
25.02.91 
25.02.91 
24.06.91 
19.10.92 
22.07.91 
27.11.92 
20.06.94 
23.11.92 Durata 
d.prestfti 
anni 
7 
5 
7 
5 
7 
5 
7 
5 
7 
7 
7 
6 
7 
7 
-
7 
-
7 
-Scadanza 
18.03.98 
15.12.97 
18.03.98 
15.12.97 
18.03.98 
15.12.97 
18.03.98 
15.12.97 
07.12.2001 
29.08.2003 
01.02.99 
18.03.98 
26.02.2000 
20.11.2002 
-
31.03.2000 
-
31.03.2000 
-SHuazione 
dai prastiti 
-chiusi(a) 
• varsati parzialmenta (b) 
- varsati totabnanta (c) 
- non ancora varsati (d) 
(c) 
(a) 
(c) 
(a) 
(c) 
(a) 
(c) 
(a) 
(c) 
(c) 
(c) 
(c) 
(c) 
(c) 
(c) 
(c) 
(d) 
(c) 
(d) I hnporti 
decisi 
180,00 
100.00 
80,00 
250,00 
723,30 
126,70 
125,00 
61.70 
63,30 
290,00 
150,00 
140.00 
110,00 
70,00 
40,00 
375,00 
190.00 
185,00 
80,00 
125,00 
55,00 
70,00 
220,00 
40,00 
20,00 
20,00 
80,00 
40.0o\ 
40,00 J Esposizione 
al 
1.07.97 
100,00 
80,00 
123,30 
126.70 
61,70 
63,30 
150.00 
140,00 
70,00 
40,00 
190,00 
185,00 
80.00 
55.00 
0,00 
20,00 
0.00 Oparazioni reanzzate 
duranta H samaatra 
hnporti 
•sborsarj 
70,00 hnporti 
rhnborsatJ 
80.00 
126.70 
63,30 
140.00 
5.00 
40,00 I 
o.oo| I Esposizione 
al 
31.12.97 
100,00 
0,00 
123.30 
0.00 
61,70 
0,00 
150,00 
0,00 
70.00 
40,00 
190,00 
185,00 
80,00 
55.00 
70,00 
15,00 
0,00 
40,00 
0,00 
TABELLA 5b (2) 
Prestiti di assistenza finanziaria ai paesi terzi 
Evoluzione dada situazione di esposizione dai prestiti durante il semestre ripartiti par paese beneficiario e per quote 
in milioni di ECU 
PAESE 
UTUANIA 
la quota 
2a quota 
MOLDAVIA 1 
1a quota 
2a trance 
MOLDAVIA II 
UCRAINAI 
UCRAINAII 
1/2 quota 
1/2 quota 
2a quota 
BYELORUSSIA 
la quota 
2a quota 
ER1M 
la quota 
2a quota 
ALGERIA 1 
1a quota 
2a quota 
ALGERIA I) 
1a quota 
2a quota 
ISRAELE 
REP. dell'ex-URSSn 
TOTALE Rifarimenti 
delle decisioni 
94/346/CE 
96/242/CE 
94/940/CE 
95/442/CE 
95/132/CE 
97/471/CE 
91/510/CEE 
94/938/CE 
91/408/CEE 
91/658/CEE Date dalle 
decisioni 
13.06.94 
25.03.96 
22.12.94 
23.10.95 
10.04.95 
22.07.97 
23.09.91 
22.12.94 
22.07.91 
16.12.91 Durata 
d.prestit) 
anni 
7 
7 
10 
10 
10 
10 
10 
10 
10 
-
15 
-
5 
7 
7 
-
5 
3 Scadanza 
27.07.2000 
16.08.2002 
07.12.2004 
08.08.2005 
30.10.2006 
28.12.2005 
29.08.2006 
30.10.2006 
28.12.2005 
-
27.09.2012 
-
15.12.97 
17.08.2001 
27.11.202 
-
15.12.97 
28.09.97 Situaziona 
dai prastiti 
- chiusi (a) 
- varsati parzialmente (b) 
• varsati totalmento (c) 
• non aneora varsati (d) 
(c) 
(b) 
(c) 
(c) 
(c) 
(c) 
(c) 
(c) 
(c) 
(c) 
(d) 
(c) 
(d) 
(a) 
(c) 
(c) 
(d) 
(a) Importi 
decisi 
100,00 
50,00 
50,00 
45,00 
25,00 
20,00 
15,00 
85,00 
200,00 
55,00 
30,00 
25,00 
40,00 
25,00 
15,00 
400,00 
250.00 
150,00 
200,00 
100,00 
100,00 
160,00 
1.250,00 
4.205,00 Esposiziona 
al 
1.07.97 
50,00 
25,00 
25,00 
20,00 
15,00 
85,00 
50.00 
50,00 
0,00 
30,00 
0,00 
0,00 
0.00 
250,00 
150,00 
100,00 
0.00 
160,00 
331.30 
- 2.866,30 Operazioni raalizzate 
duranta il samastra 
hnporti 
esborsati 
100,00 
25,00 
195.00 hnporti 
rimborsati 
250.00 
160,00 
115,30 
940,30 Esposizione 
al 
31.12.97 
50.00 
25,00 
25.00 
20.00 
15.00 
85,00 
50,00 
50,00 
100,00 
30,00 
0.00 
25.00 
0,00 
0,00 
150,00 
100,00 
0.00 
0,00 
216,00 
2.121,00 CAJ 
TAttFUAft 
GARANZIA DEI PRESTITI ALLA BEI 
ZONAGEOGRAFICA 
MED. protocolli finanz.(1) 
MED. Coop, orizzontale 
TOTALE MED. 
PECOI 
PECO II 
PVS-ALAI 
PVS-ALAII 
PVS-ALAII 
SUDAFRICA 
Nuovi mandati 
TOTALE Riferimenti 
dalla decisioni 
R/1762/92/CEE 
90/62/CEE(4) 
91/252/CEE(5) 
93/696/CE(6) 
93/115/CEE 
96/723/CE 
96/723/CE 
957207/CE 
97/256/CE(7) Date dalle 
decisioni 
8.03.77 
29.06.92 
12.02.90 
14.05.91 
13.12.93 
15.02.93 
12.12.96 
12.12.96 
01.06.95 
14.04.97 Tasso 
di garanzia 
75% (2) 
75% (2) 
100% 
100% 
100% 
100% 
100% 
70% 
100% 
70% Durata dai 
prastiti 
(anni) 
15 
15 
15 
15 
15 
15 
15 
15 
15 
15 data del 
contratti 
di garanzia 
30.10.78/10.11.78 
09.11.92/18.11.92 
24.04.90/14.05.90 
19.01.93/04.02.93 
22.07.94/12.08.94 
04.11.93/17.11.93 
18.03.97/26.03.97 
21.10.97 
04.10.95/16.10.95 
25.07.97/29.07.97 Importi 
decisi 
6062 
1800 
7862 
1000 
700 
3000 
750 
153 
122 
300 
7105 
20992 Prastiti firmati 
all'1.07.97 
5385 
1800 
7185 
(3) 
928 
700 
3000 
647 
50 
0 
176 
75 
12761 durante il 
samastra 
15 
0 
15 
(3) 
0 
-
-
10 
103 
52 
124 
2488 
2792 Esposizione 
all'1.07.97 
2321 
466 
2787 
664 
380 
486 
250 
51 
0 
56 
0 
4674 al 31.12.97 
2469 
779 
3248 
691 
437 
761 
307 
78 
0 
100 
144 
5765 
(1) di cui 1500 milioni di ECU a favore di Spagna, Grecia e Portogallo. 
(2) Garanzia globale del 75% dell'insieme degli stanziamenti assegnati alle operazioni di prestiti prevista da un contratto di garanzia stipulato tra la Comunità e la BEI il 30.10.78 e il 10.11.78 
Inoltre, a titolo straordinario, una garanzia del 100% copre gli stanziamenti accordati nel quadro dell'aiuto d'urgenza al Portogallo conformemente alle disposizioni della decisione del Consiglio del 7 ottobre 1975. 
(3) la parte garantita dalla Comunità è di 5435,9 milioni di ECU, di cui 141,5 milioni di ECU garantiti al 100% per il Portogallo. 
(4) Paesi terzi beneficiari: Polonia, Ungheria. 
(5) Paesi terzi beneficiari: Rep. Ceca e Slovacca, Bulgaria, Romania. 
(6) Paesi terzi beneficiari: Poionia.Ungheria.Rep. Ceca e Slovacca, Bulgaria, Romania.Statì baltici e Albania. 
(7) Paesi terzi beneficiari: paesi dell'Europa centrale ed orientale, paesi mediterranei, paesi dell'America latina e dell'Asia. Sudafrica. u 
^ 
36-
I.C Le previsioni di firma e di versamento dei prestiti BEI 
Le cifre utilizzate per il calcolo delle ipotesi sulle quali è basata l'elaborazione della 
tabella 3 per i prestiti della BEI ai paesi terzi sulle sue risorse proprie sono state fornite 
dalla stessa BEI. 
Previsioni di firma 
Alla data della relazione restano da firmare 4.838 milioni di ECU. Tale importo è ripartito 
come segue: 
a^aaaaVaValaMBBVBVaWaaaaa^^ 
MED: vecchi mandati 
(protocolli Siria) 225 milioni di ECU 
MED: 1.376 milioni di ECU 
PECO: 2.054 milioni di ECU 
ALA: Decisione dicembre 1996 70 milioni di ECU 
ALA: 738 milioni di ECU 
Sudafrica: 375 milioni di ECU 
Previsioni di versamento 
Per quanto riguarda i versamenti dei prestiti ancora da firmare, è stata presa in 
considerazione l'ipotesi seguente: anno della firma: 0%, 2° anno: 10%, dal 3° al 5° anno: 
25% all'anno, 6° anno: 15%. 
Alla data della relazione, restano da versare, sui prestiti firmati alla stessa data, 7.417 
milioni di ECU. Quest'importo si ripartisce come segue5: 
MED: 2.513 milioni di ECU 
PECO: 4.052 milioni di ECU 
ALA: 653 milioni di ECU 
Sudafrica 199 milioni di ECU 
5 In base all'ipotesi di lavoro di un ritmo di versamento su quattro anni, in ragione del 25% all'anno, e 
di una durata media dei prestiti stimata a 15 anni con 3 anni di franchigia. 
37 
I.D Modalità di pagamento della garanzia del bilancio 
LD. 1 Per le operazioni di assunzione ed erogazione di prestiti 
Per queste operazioni, la Comunità assume prestiti sul mercato finanziario per trasferire il 
ricavato, alle stesse condizioni di tasso e di durata, a Stati membri (bilance dei pagamenti), 
a paesi terzi (assistenza finanziaria a medio termine) o a imprese (NSC, Euratom). 
Il rimborso del prestito deve coprire le scadenze dei prestiti emessi dalla Comunità. In 
caso di ritardo di pagamento da parte del beneficiario del prestito, la Commissione deve 
rimborsare il prestito alla data prevista sulle proprie risorse. 
La mobilizzazione dei mezzi necessari al pagamento della garanzia del bilancio in caso di 
ritardo di pagamento da parte di un beneficiario di un prestito accordato dalla Comunità si 
effettua come segue: 
a) ricorrendo provvisoriamente alla tesoreria, ai sensi dell'articolo 12 del regolamento n. 
1552/89 del Consiglio del 29 maggio 1989, recante applicazione della decisione 
88/376/CEE, Euratom relativa al sistema delle risorse proprie delle Comunità. Questo 
mezzo è utilizzato per permettere alla Comunità di procedere immediatamente alla data 
prevista al rimborso del prestito in caso di ritardo di pagamento da parte del 
beneficiario del mutuo; 
b) se il ritardo di pagamento è confermato tre mesi dopo la scadenza, la Commissione 
ricorre al Fondo di garanzia per fare fronte all'inadempimento constatato. Tale ricorso 
serve in questo caso a rimborsare la tesoreria della Commissione; 
e) avviando la procedura di storno che permette di dotare la linea di bilancio della 
garanzia degli stanziamenti necessari al pagamento dell'inadempimento constatato, 
dopo aver esaurito in primo luogo ogni margine disponibile nella riserva per garanzie. 
Questo mezzo e utilizzato quando le disponibilità del Fondo di garanzia sono 
insufficienti e suppone l'autorizzazione preventiva dell'autorità di bilancio; 
d) con la riutilizzazione di importi recuperati in precedenza presso debitori già 
inadempienti e in luogo dei quali il bilancio della Comunità è intervenuto in garanzia. 
Questo mezzo permette in pratica un pagamento in termini brevi, in attesa della 
disponibilità dei crediti recuperati. 
I.D.2 Per le garanzie fornite a terzi 
Per le garanzie a terzi, la Comunità si porta garante dei prestiti accordati da un istituto 
finanziario, ad esempio la Banca europea per gli investimenti (BEI). Quando la BEI 
constata che il beneficiario di un prestito garantito non paga alla scadenza prevista, chiede 
alla Comunità, conformemente ai contratti di garanzia, di pagare le somme dovute dal 
debitore insolvente. Il pagamento della garanzia è dovuto al più tardi tre mesi dopo la 
ricezione della domanda fatta alla Comunità dalla BEI. La BEI gestisce il prestito secondo 
i più rigorosi usi bancari ed è tenuta a richiedere i pagamenti dovuti non appena interviene 
la garanzia. 
-38 
Dall'entrata in vigore del regolamento che istituisce un Fondo di garanzia relativo alle 
azioni esterne, le disposizioni della Convenzione tra la Comunità e la BEI per la gestione 
del Fondo prevedono che, sulla base della richiesta di garanzia della BEI in caso 
d'inadempimento constatato, la Commissione autorizza la Banca a prelevare entro 3 mesi, 
sul conto del Fondo di garanzia, gli importi corrispondenti agli inadempimenti. 
In caso di insufficienza del Fondo, si applicano le modalità di intervento in garanzia 
previste per le operazioni di assunzione ed erogazione di prestiti. 
II. NOTA METODOLOGICA SULL'ANALISI DELLA CAPACITÀ PREVEDIBILE DI 
PRESTITO DELLA COMUNITÀ AI PAESI TERZI SUL PERIODO 1997-1999, 
COMPATIBILE CON IL MECCANISMO DEL FONDO DI GARANZIA (TABELLA 4) 
ILA Riserva per garanzie di prestiti ai paesi terzi 
L'accordo interistituzionale del 29 ottobre 1993 sulla disciplina di bilancio e il 
miglioramento della procedura di bilancio ha previsto, conformemente alle conclusioni del 
Consiglio europeo di Edimburgo, l'iscrizione a titolo di accantonamento nel bilancio 
generale delle Comunità europee di una riserva per le garanzie sui prestiti a paesi terzi. 
Questa riserva è destinata a fare fronte alle necessità di alimentazione del Fondo di 
garanzia e, se necessario, agli interventi in garanzia che superano l'importo disponibile del 
Fondo, in modo da consentirne l'imputazione di bilancio. 
L'importo della riserva per garanzie è quello indicato nelle prospettive finanziarie, cioè 
300 milioni di ECU ai prezzi del 1992. L'importo della riserva è, nel 1998, di 338 milioni 
di ECU. 
Le condizioni di iscrizione, di utilizzazione e di finanziamento della riserva per garanzie 
sono stabilite dalle seguenti decisioni: 
• Decisione del Consiglio 94/729/CE, del 31 ottobre 1994 sulla disciplina di bilancio 
• Regolamento (CECA,CE, Euratom) n. 2730/94 del Consiglio, del 31 ottobre 1994 
che modifica il regolamento finanziario del 21 dicembre 1977 applicabile al bilancio 
generale delle Comunità europee 
• Decisione del Consiglio 94/728/CE, del 31 ottobre 1994 relativa al sistema delle 
risorse pròprie delle Comunità europee. 
II.B Basi di calcolo della copertura del Fondo di garanzia 
Le basi di approvvigionamento del Fondo sono calcolate applicando i tassi della copertura 
in garanzia in vigore, cioè 70%, 75% o 100%: 
- alle garanzie ai prestiti autorizzati dal Consiglio e alle garanzie ai prestiti proposte e in 
preparazione da parte della Commissione, sulla base degli importi stimati di firma dei 
prestiti indicati nelle schede finanziarie (prestiti BEI, prestiti Euratom), 
-39-
- agli importi dei prestiti autorizzati (prestiti di assistenza finanziaria) dal Consiglio e dei 
prestiti proposti e in preparazione da parte della Commissione. 
L'allegato al regolamento (CE, Euratom) n. 2728/94 del Consiglio, relativo all'istituzione 
di un Fondo di garanzia per le azioni esterne, che riguarda le modalità di versamento al 
Fondo di garanzia, prevede che per le operazioni di prestito o di garanzia ad organismi 
finanziari a titolo di un meccanismo quadro, della durata di più anni, con finalità 
microeconomica e strutturale, i versamenti al Fondo sono realizzati in quote annue 
calcolate sulla base degli importi annuali indicati nella scheda finanziaria unita alla 
proposta della Commissione, se necessario adeguati in funzione della decisione del 
Consiglio. 
Per le altre operazioni di prestito della Comunità, come i prestiti alla bilancia dei 
pagamenti di paesi terzi, che si effettuano in una o più quote, gli importi dei versamenti al 
Fondo sono calcolati sulla base dell'importo globale dell'operazione decisa dal Consiglio. 
Secondo l'allegato al regolamento che istituisce il Fondo di garanzia, a partire dal secondo 
anno (per le operazioni di durata pluriennale), gli importi da versare al Fondo sono corretti 
tenendo conto della divergenza constatata al 31 dicembre dell'anno precedente tra le stime 
che sono state alla base del versamento precedente e le realizzazioni dei prestiti firmati nel 
corso dello stesso anno. L'eventuale divergenza relativa all'ultimo anno è oggetto di un 
versamento l'anno seguente. 
Tale allegato prevede che la Commissione, quando inizia una procedura di versamento, 
verifica lo stato di esecuzione delle operazioni che sono state oggetto di pagamenti 
precedenti e, qualora i termini di impegno inizialmente previsti non fossero stati rispettati, 
propone di tenerne conto nel calcolo del primo versamento dell'inizio dell'esercizio 
seguente a titolo di operazioni già in corso. 
Nel corso del 2° semestre 1997, l'autorità di bilancio ha adottato lo storno 58/97 diretto 
a coprire il Fondo di garanzia per le operazioni di prestiti ai paesi terzi (prestiti alla 
Bulgaria, all'Ex Repubblica Iugoslava di Macedonia, alla Georgia e all'Armenia). 
II.C Base di copertura del Fondo in caso di garanzia parziale 
Per i prestiti BEI, che sono oggetto di una garanzia globalizzata al 75%, il Fondo è 
approvvigionato sulla base del 75% dell'importo totale delle operazioni autorizzate. 
I prestiti della BEI autorizzati dal Consiglio il 14 aprile 1997 sono oggetto di una garanzia 
limitata al 70% delVimporto totale degli stanziamenti aperti e la base di copertura è pari al 
70% delle previsioni annue di firme. 
II.D Copertura del Fondo di garanzia 
Gli importi accantonati nel Fondo di garanzia derivano dall'applicazione del tasso di 
copertura del 14%, alla base di calcolo definita sopra. 
II regolamento relativo al Fondo di garanzia precisa negli articoli 2 e 4 che il Fondo è 
alimentato da versamenti del bilancio generale pari al 14% dell'importo in capitale delle 
40 
operazioni, sino al raggiungimento dell'importo-obiettivo da parte del Fondo. Essendo 
stato raggiunto l'importo obiettivo al 31.12.97, secondo le disposizioni del regolamento la 
Commissione presenterà delle proposte relative al riesame del tasso di copertura. Tali 
proposte figureranno nella relazione globale sul funzionamento del Fondo preparata dalla 
Commissione ai sensi dell'articolo 3 del regolamento che istituisce il Fondo. 
ILE Margine disponibile nella riserva per garanzie 
Il margine disponibile nella riserva per garanzie è determinato dalla differenza tra la 
riserva e la linea di copertura del Fondo di garanzia. 
II.F Capacità residua di prestito 
La capacità residua di prestito è la controparte, in termini di prestiti, del margine 
disponibile nella riserva, tenuto conto dei tassi di garanzia in vigore. 
41-
III. TABELLE INDICATORI DI RISCHIO - PAESE 
-42 
Indicator! riachio-paeae 
Paese: Bulgaria 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industrials (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (dic./dic.) 
Cambio (Lev per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilanclo dello State (in % del PIL) 
Bflancia del pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Saldo delle partite correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti esteri (in miltoni di USD) 
Riserve ufficiali compreso I'oro (fine periodo) 
in miliardi di USD 
in mesi di importazioni di B&S 
Dabito estero 
Debito estero in valuta convertibile 
(in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizb del debito in valuta convertibile (in miliardi di USD) 
capitate 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitate e sugli interessi in miliardi di USD) 
Accordi di sgravio e di ristrutturazione del debito 
Indlcatori di eapoalzlone dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indlcatori dell'affidabilita di credito percepKa aul marcato 
Rating a lungo termine in valuta estera deila Mood/s (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera della S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posiztone in classifies 
(numero di paesi) 
Investitore istituzionale 
Posizione in classifies 
(numero di paesi) 
Rating di credito nota 
0) 
(2) 
(2) 
(3) 1995 
2.1 
8,6 
11,6 
32,8 
71 
-5,7 
7,0 
-0.5 
90 
1.5 
2,8 
10,2 
0,9 
0,3 
0,6 
79 
151 
14 
none 
none 
7.3 
5,7 
7,7 
. 
none 
none 
03/95 09/95 
90 90 
(187) (181) 
03/95 09/95 
93 94 
(135) (135) 
21.9 22.2 1996 
-10,9 
-8,3 
12,5 
310,8 
487 
-11,0 
6,3 
0.9 
115 
0,8 
1,6 
9,6 
1.0 
0,4 
0,6 
99 
159 
17 
none 
none 
8,1 
6,5 
10,0 
SBA 
(7/96-2/98) 
no (4) 
none 
none 
03/96 09/96 
99 92 
(178) (178) 
03/96 09/96 
92 93 
(135) (135) 
23.1 23.5 1997 
-7,4 
-11,5 
13,7 
580 
1792 
-3,1 
3,0 
n.a. 
328 
2,3 
4,6 
9,7 
0.5 
0,3 
0,2 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
none 
none 
5,7 
4,8 
15,5 
SBA 
(6797-5/98) 
yes 
B3 
none 
03/97 09/97 
111 96 
(179) (180) 
03/97 09/97 
97 99 
(135) (135) 
22.5 22.2 (5) 
(«) 
(5) 
(01/87-06/97) 
(01/97-09/97) 
(06/97) 
(06/07) 
(06/97) 
(06/97) 
(01/97-06/97) 
(01/97-06/97) 
Note 
(1) (2) (3) Ved. note esplicative. 
(4) SBA sospeso nel settembre 1996. 
(5) Dato preliminare. 
(6) I primi nove mesi del 1997 rispetto al medesimo periodo nel 1996. 
•43-
Indicator! rischio-paete 
Paaaa: Rep. Coca 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industrials (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (dic./dic.) 
Cambio (CK per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio dello State (in % del PIL) 
Bilancia del pagamentl 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Saldo delle partite correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti esteri (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera (fine periodo) 
in miliardi di USD 
in mesi di importazioni di B&S 
Debito estero 
Debito estero in valuta convertibile 
(in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito in valuta convertibile (in miliardi di USD) 
capitals 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitate e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di sgravio e di ristrutturazione del debito 
Indicator) dl esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indlcatori dell'affidabilita di credito percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera della Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera della S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifies 
(numero di paesi) 
Investitore istituzionale 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1995 
4,8 
8,7 
2,9 
7,9 
26,6 
0,3 
28,18 
-2.9 
2526 
14 
5,6 
16,5 
2,6 
2 
0.6 
35,1 
58,6 
9,2 
none 
none 
5,8 
2,6 
2,5 
-
Baal (09/95) 
A 
03/95 09/95 
35 41 
(187) (181) 
03/95 09/95 
33 30 
(135) (135) 
55.8 58.4 1996 
4,4 
6,8 
3,5 
8,6 
27,1 
-0,4 
29,654 
-8,6 
1388 
12,4 
4,4 
20,4 
3,8 
3 
0,8 
39.2 
68,8 
12,8 
none 
none 
7,3 
2,8 
1,9 
-
Baal 
A 
03/96 09/96 
36 35 
(178) (178) 
03/96 09/96 
30 29 
(135) (135) 
60.1 62.0 1997 
1.1 (4) 
2,3 (5) 
5,2 
10 
34,4 •'• 
,,-1,7 (09/97) 
21,5 (01/97-09/97) 
-7,4 (01/97-06/97) 
845 (01/97-09/97) 
11 (10/97) 
4,6 (10/97) 
21.2 (06/97) 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
41.3 (06/97) 
73,8 (06797) 
n.a. 
none 
none 
5,9 
2,3 (06/97) 
2,2 (06/97) 
-
Baal 
A 
03/97 09/97 
37 37 
(179) (180) 
03/97 09/97 
28 28 
(135) (135) 
62.8 63.1 
Note 
(1 ) (2) (3) Ved. note esplicative 
(4) I primi nove mesi del 1997 rispetto al medesimo periodo nel 1996. 
(5) I primi undici mesi del 1997 rispetto al medesimo periodo del 1996. 
•44-
Indlcatori rischio-paese 
Paese: Estonia 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industrials (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (dic./dic.) 
Cambio (corone per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio dello State (in % del PIL) 
Bilancia del pagamenti 
Esportazioni di merci (in milioni di USD) 
Saldo delle partite correnti (in % del PIL), esclusi i trasferimenti ufficiali 
Afflusso netto di investimenti diretti esteri (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera (fine periodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di B 
Debito estero 
Debito estero in valuta convertibile (inci. verso il FMI) 
(in milioni di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito in valuta convertibile (in milioni di USD) 
capitate 
interessi • oneri imposti dall'FMI 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B (%) 
Arretrati (sul capitate e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di sgravio e di ristrutturazione del debito 
Indicator! dl esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totals (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indicator! dell'affidabilita di credito perceprta sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera della Mood/s (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera della S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifies 
(numero di paesi) 
Investitore istituzionale 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(4) 
d) 
(2) 
(2) 1995 
4,3 
1.4 
4,1 
28,9 
11.5 
-1.2 
1838 
-7,4 
199 
583 
2,7 
268,6 
21,0 
6,0 
15,0 
7.5 
14,6 
1.1 
none 
none 
0,5 
16,5 
2,2 
SBA 
(4/95-6/96) 
yes 
none 
none 
03/95 09/95 
66 76 
(187) (181) 
03/95 09/95 
79 79 
(135) (135) 
(3) I 25.4 26.3 
I 1996 
4.0 
1.1 
4,3 
14,8 
12.0 
-1.5 
2074 
-11.7 
111 
640 
2,4 
295,2 
51,2 
27,5 
23,7 
6,8 
14,2 
2.5 
none 
none 
0.5 
13,8 
2,0 
SBA 
(7/96-8/97) 
yes 
none 
none 
03/96 09/96 
73 71 
(178) (178) 
03/96 09/96 
76 71 
(135) (135) 
28.9 31.1 1997 
11.7 
13,4 
3,6 
12.5 
13,9 
0,4 
2892 
-12,0 
152 
830 
1.8 
246,2 
51,7 
40,1 
11,6 
5.3 
8,3 
1.8 
none 
none 
0,6 
19,9 
1.7 
SBA 
(11/97-12798) 
yes 
Baal 
BBB+ 
03/97 09/97 
69 63 
(179) (180) 
03/97 09/97 
65 63 
(135) (135) 
33.6 36.9 (5) 
est 
(01/97-06/97) 
(01/97-00/97) 
(12/97) 
est. 
est. 
Note 
(1) (2) (3) Ved. note eesplicative. 
(4) Le cifre in corone sono state convertite in base al tasso medio annuo di cambio del dollaro. 
Nel 1996 e nel 1997 l'Estonia ha rimborsato in anticipo i prestiti esteri. 
(5) Il primo semestre del 1997 rispetto al medesimo perìodo nel 1996, su base annuale. 
-45-
Indlcatori rischlo-paese 
Paese: FYROM 
Tasso di cresctta PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Oisoccupazlone (fine periodo) 
Inflazione (dic./dic.) 
Cambio (denar per USD) (fine periodo) 
Saldo dl bllanclo dailo Stato (In % del PIL) 
Bllancla del pagamanti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Saldo delle partite correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investment! dlrettl esteri (In milioni di USD) 
Riserve ufficiali, compreso I'oro (fine periodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di B&S 
Debito estero 
Debito estero in valuta convertibile 
(in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito in valuta convertibile (in milioni di USD) 
capitate 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capHale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di sgravio e di ristrutturazione del debito (in milioni di USD) 
Indlcatori di esposizione deirUE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indicator! dell'affidabilita dl credito perceprta sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera della Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera della S&P 
Euromoney 
Posizione in dassifica 
(numero di paesi) 
Investitore istituzionale 
Posizione in dassifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(4) 
(5) 
(6) 
(D 
(2) 
(2) 
(3) 1995 
1.6 
10.0 
23.7 
8.6 
38,0 
-1.3 
1.2 
-6,2 
13 
270 
1.9 
1,1 
141,0 
84,0 
57,0 
28,5 
78,0 
10,4 
n.a. 
326,0 
SBA 
(05/95-04/96) 
yes 
none 
none 
03/95 09/95 
108 118 
(187) (181) 
none 
none 1996 
0.9 
3,0 
24.9 
0,7 
41.3 
-0.4 
1.1 
-7.4 
12 
267 
2,0 
1.1 
124,0 
70,0 
54,0 
30,8 
66,1 
9.5 
34,0 
37,0 
SBA 
(05/95-04/96) 
yes 
none 
none 
03/96 09/96 
85 59 
(178) (178) 
none 
none 1997 
(8) 
2.0 
2.7 
27,0 
5.0 
55,2 
-0,6 
1.2 
-8,4 
16 
279 
2.0 
1.2 
117.0 
47,0 
69,0 
38,2 
88.6 
8,7 
none 
87.0 
0.3 
2.4 
2.4 
ESAF 
(04/97) 
yes (7) 
none 
none 
03/97 09/97 
107 151 
(179) (180) 
none 
none 
Uste. 
(1) (2) (3) Ved. note esplicative. 
(4) Le discontinuità nelle sene commerciali sono dovute a cambiamenti del perìodo di riferimento dei dati commerciali, 
specialmente nel 1996. 
(5) Il disavanzo delle partite correnti può risultare sopravvalutato, a causa di rimesse non segnalate. 
(6) Servizio del debito non compreso l'FMI: si tratta di una stima del servizio del debito dovuto a creditori di forniture. 
(7) In seguito e un adeguamento del programma in luglio, il riesame intermedio è stato terminato al 31ottobre1997. 
(8) Proiezioni. 
46-
Indicator! rischio-paese 
Paese: Ungheria 
Tasso di crescita PIL reals (in %) 
Produzione industrials (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (dic/dic.) 
Cambio (florint per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio consolidate dello Stato (in % del PIL) 
Bllancia del pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Saldo delle partite correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti esteri (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali (fine periodo) 
in miliardi di USD 
in mesi di importazioni di B 
Debito estero 
Debito estero in valuta convertibile 
(in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito in valuta convertibile (in miliardi di USD) 
capitate, compresi i primi rimborsi 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitate e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di sgravio e di ristrutturazione del debito 
Indicator! di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito sstero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
in vigore 
Indicator! dell'affidabilita di credito percepita sul mercato 
Rating a lungo tenmine in valuta estera della Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera della S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in dassifica 
(numero di paesi) 
Investitore istituzionale 
Posizione in dassifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(4) 
(D 
(2) 
(2) 
(3) 1995 
1.5 
4,6 
10,4 
28,5 
139,5 
-6,8 
12,8 
-5,8 
4453 
12,0 
9,5 
31,7 
7,7 
5,3 
2,4 
72,3 
185,9 
43.8 
none 
none 
13,0 
3,1 
6,6 
. 
Bai 
BB+ 
03/95 09/95 
50 44 
(187) (181) 
03/95 09/95 
45 48 
(135) (135) 
46.4 45.0 V 
1996 
1.3 
3,4 
10,5 
19,8 
164,0 
-3,3 
14,2 
-3,9 
1987 
9.7 
6,9 
27,6 
7,4 
5,1 
2,3 
63,6 
144,1 
44,7 
none 
none 
9,6 
2,7 
5,2 
SBA 
(3/96-2/98) 
yes 
Baa3 
BBB-
03/96 09/96 
44 44 
(178) (178) 
03/96 09/96 
50 50 
(135) (135) 
43.6 44.7 1997 
4,0 
11,2 
10,4 
18,4 
195,4 
-4,6 
22,2 
n.a. 
1835 
8,7 
5,0 
22,8 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
none 
none 
8,6 
3,1 
3,2 
SBA 
(3/96-2/98) 
yes 
Baa3 
BBB-
03/97 09/97 
46 41 
(179) (180) 
03/97 09/97 
48 46 
(135) (135) 
47.6 49.7 (5) 
(5) 
(08/97) 
(5) 
(01/97-11/97) 
(01/97-11/97) 
(11/97) 
(11/97) 
(11/97) 
(11/97) 
(11/97) 
Note 
(1) (2) (3) Ved. note esplicative. 
(4) Per il 1995 e il 1996, solo le merci. 
(5) Dato preliminare. 
47 
Indlcatori rischio-paese 
Paese: Lettonla 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industrials (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (dic./dic.) 
Cambio (lat per USD) (fine periodo) 
Saldo dl bllanclo dello Stato (in % del PIL) 
Bilancia del pagamentl 
Esportazioni di B&S (in milioni di USD) 
Saldo delle partite correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti esteri (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera (fine periodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di B e di S non dei fattori di produzione 
Debito estero 
Debito estero in valuta convertibile 
(in milioni di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito in valuta convertibile (in milioni di USD) 
capitals 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitate e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di sgravio e di ristrutturazione del debito 
Indicator! di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totals (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indlcatori deli'affidabilita di credito percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera della Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera della S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in dassifica 
(numero di paesi) 
Investitore istituzionale 
Posizione in dassifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(D 
(2) 
(2) 
(3) 1995 
-0,8 
-6,3 
6,1 
23.1 
0,54 
-3,4 
2088 
-0,4 
180 
527 
2,9 
403 
39.0 
n.a. 
n.a. 
9.2 
19.3 
3,0 
none 
none 
0,7 
12.3 
4.0 
SBA 
(4/95-4/96) 
no 
none 
none 
03/95 09/95 
106 116 
(187) (181) 
03/95 09/95 
91 89 
(135) (135) 
22.6 23.4 1996 
2,8 
1,4 
7.2 
13,0 
0,56 
-1.9 
2628 
-8,3 
288 
652 
2,9 
409 
71.0 
n.a. 
n.a. 
8.2 
15.6 
4.9 
none 
none 
0,7 
12.4 
1.9 
SBA 
(5/96-8/97) 
yes 
none 
none 
03/96 09/96 
89 75 
(178) (178) 
03/96 09/96 
86 88 
(135) (135) 
24.7 25.7 1997 
5,6 (4) 
6,1 
6,7 
7,0 
0,59 
n.a. 
1304 (01/97-06/97) 
-8.0 (01/97-06/97) 
165 (01/97-06/97) 
n.a. 
n.a. 
394 (10/97) 
n.a. 
n.a 
n.a 
7.5 (10/97) 
15,1 (10/97) 
n.a. 
none 
none 
0,7 
14,8 (10/97) 
4,5 (06/97) 
SBA 
(9/97-2/99) 
yes 
none 
BBB 
03/97 09/97 
63 59 
(179) (180) 
03/97 09/97 
79 74 
(135) (135) 
29.1 32.6 
Note 
(1) (2) (3) Ved. note esplicative. 
(4) I primi nove mesi del 1997 rispetto al medesimo periodo nel 1996. 
-48-
Indicator! rischlo-paese 
Paese: Lituanla 
Tasso di crescita PIL reals (in %) 
Produzions industrials (variazions %) 
Disoccupazione (fins periodo) 
Inflazione (dic./dic.) 
Csmbio (lits psr USD) (fine periodo) 
Saldo dl bilanclo dello Stato (in % del PIL) 
Saldo finanziario 
Saldo fiscale 
Bllancia del pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Saldo delle partite correnti (in % del PIL), esclusi i trasferimenti uffidali 
Afflusso nstto di invsstimenti diretti esteri (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta sstsra (fine periodo, attivita lords sull'estsro) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di B&S 
Debito estero 
Debito estero in valuta convertibile 
(in milioni di USD, a fins periodo) 
Servizio del debito in valuta convertibile (in milioni di USD) 
capitals 
interessi 
Debito sstsro/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio dsl debito/ssportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitals e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di sgravio e di ristrutturazions dsl debito 
Indlcatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizions UE totals (%) 
Esposizions UE/dsbito sstsro (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigors 
Indicator! dell'affidabilita di credito percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera della Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera della S&P (fins periodo) 
Euromoney 
Posizione in dassifica 
(numero di paesi) 
Invsstitors istituzionale 
Posizione in dassifica 
(numsro di passi) 
Rating di credito note 
(4) 
(4) 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1995 
3,0 
5,3 
7,3 
35,7 
4.0 
-1,8 
-3,3 
3,2 
-3,2 
71 
819 
3,9 
757 
69 
n.a. 
n.a. 
13,9 
34,3 
3,1 
none 
none 
1,4 
13,9 
4,8 
EFF 
(10/94-10/97) 
yss 
none 
none 
03/95 09/95 
108 118 
(187) (181) 
03/95 09/95 
95 90 
(135) (135) 
21.7 22.9 1996 
4,2 
3,7 
6,2 
13,1 
4,0 
-1,9 
-3,6 
4,2 
-2,7 
153 
834 
2,4 
1076 
120 
n.a. 
n.a. 
15,3 
32,7 
3,6 
none 
nons 
1,4 
10,2 
2,6 
EFF 
(10/94-10/97) 
yss 
Ba2 
nons 
03/96 09/96 
85 59 
(178) (178) 
03/96 09/96 
89 90 
(135) (135) 
23.8 25.3 1997 
6,4 
0,7 
6,7 
8,6 
4,0 
n.a. 
n.a. 
3,7 
n.a. 
256 
1063 
2,1 
1407 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
15,4 
n.a. 
n.a. 
none 
nons 
1,6 
9,4 
3,6 
EFF 
(10/94-10/97) 
yss 
Ba1 
BBB-
03/97 09/97 
72 62 
(179) (180) 
03/97 09/97 
85 80 
(135) (135) 
27.4 31.1 (5) 
(11/97) 
(01/97-09/97) 
(01/97-09/97) 
(6) 
(10/97) 
(06/97) 
Noia 
(1) (2) (3) Vsd. note ssplicativs. 
(4) Nel saldo finanziario non si tiene conto dei prestiti netti srogati dallo Stato, che figurano invece nel saldo fiscale. 
(5) I primi novs mssi dsl 1997 rispetto al msdssimo periodo nsl 1996. 
(6) Dato preliminare. 
•49' 
Indicator! rischio-paese 
Paese: Romania 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industrial (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazions (dic./dic.) 
Cambio (Lei per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio dello Stato (in % del PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Saldo delle partite correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti esteri (in milioni di USD) 
Riserve valutarie ufficiali (fine periodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di B&S 
Debito estero 
Debito estero in valuta convertibile compreso il debito a breve 
(in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito in valuta convertibile (in milioni di USD) 
capitate 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitate e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di sgravio e di ristrutturazione del debito 
Indicator) di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indicatori dell'affidabilita di credito percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera della Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera della S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in dassifica 
(numero di paesi) 
Investitore istituzionale 
Posizione in dassifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1995 
7,1 
9.4 
8 
27,8 
2760 
-2,6 
7,9 
-5,0 
417 
334 
0,4 
6,5 
1366 
1073 
293 
18,1 
68,7 
14,5 
none 
none 
10,2 
11,5 
10,1 
SBA 
(5/94-12/95) 
yes 
none 
none 
03/95 09/95 
68 64 
(187) (181) 
03/95 09/95 
73 71 
(135) (135) 
28.1 29.7 1996 
4,1 
9,9 
6,3 
56,9 
4035 
-3,9 
8,1 
-7,2 
263 
551 
0,6 
8,2 
2000 
1632 
368 
23,1 
85,1 
20,7 
none 
none 
10,2 
9,2 
12,5 
SBA 
(4) 
no (5) 
Ba3 
BB-
03/96 09/96 
67 61 
(178) (178) 
03/96 09/96 
68 72 
(135) (135) 
30.9 31.0 1997 
-6,5 (6) 
-8,2 (11/96-11/97) 
8,8 
151,4 
8023 
-4,5 est. 
7,1 (01/97-10/97) 
-5,4 est. 
806 (01/97-09/97) 
2555 (12/97) 
2,8 (10/97) 
8,8 (08/97) 
2600 est. 
1900 est. 
700 est. 
27,2 est. 
89 est. 
23,8 est. 
none 
none 
11,0 
10,2 (08/97) 
12,6 (10/97) 
SBA 
(4/97-5/98) 
yes 
Ba3 
BB-
03/97 09/97 
75 75 
(179) (180) 
03/97 09/97 
64 67 
(135) (135) 
32.7 34.1 
Note 
(1 ) (2) (3) Ved. note esplicative. 
(4) L'SBA approvato nel maggio 1994 è stato aumentato ed esteso a tutto il 1997. 
(5) Sospeso nel marzo 1996. Il consiglio di amministrazione dell'FMI ha approvato un nuovo SBA il 22aprile1997. 
(6) Il primo semestre del 1997 rispetto al medesimo periodo nel 1996. 
• 50-
Indicator! rischio-paese 
Passe: Slovacchia 
Tasso di cresdta PIL reale (in %) 
Produzione industrial (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (dic./dic.) 
Cambio (SK per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio dello Stato (in % del PIL) 
Bilancia da! pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Saldo delle partite correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti esteri (in milioni di USD) 
Riserve valutarie uffidali (fine periodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di B&S 
Debito estero 
Debito estero in valuta convertibile 
(in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito in valuta convertibile (in milioni di USD) 
capitate 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitate e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di sgravio e di ristrutturazione del debito 
Indlcatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indicator! dell'affidabilita di credito percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera della Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo tenmine in valuta estera della S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in dassifica 
(numero di paesi) 
Investitore istituzionale 
Posizione in dassifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito nota 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1995 
6,8 
8,3 
13,1 
7,2 
29,6 
0,1 
11,0 
2,3 
134 
3418 
4,1 
5.7 
1390 
1130 
260 
32,9 
52.0 
12,7 
none 
none 
4.1 
5,2 
2,8 
SBA 
(7/94-3/96) 
no (4) 
Baa3 
BB+ 
03/95 09/95 
53 51 
(187) (181) 
03/95 09/95 
61 59 
(135) (135) 
33.2 35.7 1996 
6,9 
2,5 
12,8 
5,4 
31,9 
-1.3 
10,9 
-10,1 
106 
3473 
3,4 
7,7 
1444 
1186 
258 
40,6 
70,6 
13,3 
none 
none 
4.5 
4,5 
3,2 
. 
Baa3 
BBB-
03/96 09/96 
48 49 
(178) (178) 
03/96 09/96 
57 53 
(135) (135) 
38.6 41.2 1997 
6 
2 
12,5 
6,4 
34,8 (5) 
n.a. 
9,2 
8,4 
61 
3299 
3,2 
9,6 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
50,6 
87,4 
n.a. 
none 
none 
4,3 
3,6 
3,8 
. 
Bas3 
BBB-
03/97 09/97 
53 54 
(179) (180) 
03/97 09/97 
52 52 
(135) (135) 
43.9 44.8 (01/97-10/97) 
(01/97-10/97) 
(01/97-10/97) 
(01/97-09/97) 
(01/97-09/97) 
(01/97-O9/07) 
(09/97) 
(00/97) 
Note 
(1) (2) (3) Ved. note esplicative. 
(4) Il riesame intermedio del programma, previsto per il febbraio 1995, non è stato completato. 
(5) I primi nove mesi del 1997 rispetto al medesimo periodo nel 1996. 
-51-
Indicatori rischio-paese 
Paese: Moldavia 
note 1995 1996 1997 
(3) 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (media annuale) 
Cambio (Leu per USD) (fine perìodo) -1,9 
-6,0 
1.4 
24 
4,50 -8,0 
-5,1 
1.8 
15 
4,59 -0,5 
n.a. 
1.6 
11 
4,68 
Saldo di bilancio dallo Stato (In % del PIL) -5,9 -10,0 -4,5 est. 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B (in milioni di USD) 
Saldo delle partite correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti esteri (in milioni di USD) 
Riserve valutarie ufficiali (fine periodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di B 739 
-8,1 
63,7 
257 
3,2 801 
-18,8 
40,0 
315 
4,1 573.2 
n.a. 
15.7 
358 
n.a. (01/97-09/97) 
(01/97-06/97) 
Debito estero 
Debito estero in valuta convertibile 
(in milioni di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito in valuta convertibile (in milioni di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di sgravio e di ristrutturazione del debito 696,3 
91.0 
n.a. 
n.a. 
38,0 
91,1 
11,0 
none 
none 818,2 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
57,6 
102,1 
n.a. 
none 
none 935,0 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
none 
none 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B (%) (1) 0.8 
8.7 
7.9 1.0 
9.3 
9,5 0.8 
n.a. 
n.a. 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore SBA 
(3/95-3/96) 
yes EFF 
(5/96-5/99) 
yes EFF 
(5/96-5/99) 
no 
Indicatori dell'affidabilità di credito percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera della Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera della S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
investitore istituzionale 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito (2) none 
none 
03/95 09/95 
157 141 
(187) (181) 
none 
none none 
none 
03/96 09/96 
134 125 
(178) (178) 
none Ba2 
none 
03/97 09/97 
113 104 
(179) (180) 
none 
Noia 
(1)(2) 
(3) Ved. note esplicative. 
Se non indicato altrimenti, dati preliminari. 
-52 
Indicator! rischio-paese 
Paese: Bielorussia 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industrial (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inftazione (media annuale) 
Cambio (BYB per USD) (in media) 
Saldo dl bllanclo dello Stato (in % del PIL) 
Bllancia del pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Saldo delle partite correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti direttJ esteri (in milioni di USD) 
Riserve valutarie ufficiall (fine periodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di B&S 
Debito estero 
Debito estero In valuta convertibile 
(in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito in valuta convertibile (in milioni di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accord! di ristrutturazione del debito 
Indicator! dl esposlzione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totaie (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accord! FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indicator! dell'affidabilita di credito percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera deila Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera della S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Investitore istituzionale 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(D 
(2) 
(2) 
(3) 1995 
-10,4 
-11.5 
2.7 
244 
11500 
-2,3 
4,7 
-4,7 
7,0 
377.0 
0.7 
1.5 
178.0 
n.a. 
n.a. 
14,7 
32,7 
3.4 
460 
none 
0.5 
2,6 
0,8 
SBA 
(12/95-11/96) 
no (4) 
none 
none 
03/95 09/95 
135 134 
(187) (181) 
03/95 09/95 
112 112 
(135) (135) 
15.2 15.5 1996 
2.6 
3,3 
3,9 
39,3 
15500 
-1.8 
5,4 
-9.1 
6,0 
10,0 
0,0 
1.0 
163,2 
n.a. 
n.a. 
8,1 
17,6 
3.0 
n.a. 
none 
0.5 
4,0 
0.7 
SBA 
(12/95-11/96) 
no (4) 
none 
none 
03/96 09/96 
128 142 
(178) (178) 
03/96 09/96 
116 118 
(135) (135) 
14.5 14.6 1997 
9.8 
17,6 
2.3 
63,8 
31000 
-2,0 est. 
6,4 (01/97-11/97) 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
0.9 
170.4 
n.a. 
n.a. 
7,9 
n.a 
n.a 
n.a 
none 
0.4 
3,8 
n.a. 
. 
none 
none 
03/97 09/97 
154 131 
(179) (180) 
03/97 09/97 
118 121 
(135) (135) 
14.5 14.2 
Note 
(1) (2) (3) Ved. note esplicative. 
(4) Il primo riesame trimestrale del programma, inizialmente previsto per il dicembre 1995, non ò mai stato completato. 
•53-
Indicator! rlschlo-paese 
Paese: Ucraina 
Tasso di cresdta PIL reale (in %) 
Produzione industrials (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (dic./dic.) 
Cambio (Krb per USD) (Hrv per USD per 111996) 
- asta/interbanca (fine periodo) 
- contante (fine periodo) 
Saldo dl Wlancio deilo Stato (In % del PIL) 
Bilancia da! pagamentj 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Saldo delle partite correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti esteri (in miliardi di USD) 
Riserve valutarie uffidali lords 
in milioni di USD 
in settimane di importazioni di B&S 
Debito estero 
Debito estero in valuta convertibile 
(in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito in valuta convertibile (in milioni di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di sgravio e di ristrutturazione del debito 
Indicator! di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totals (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigors 
Indicator! dell'affidabilita di credito percepKa sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera della Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera della S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in dassifica 
(numero di paesi) 
Investitore istituzionale 
Posizione in dassifica 
(numero di paesi) nota 
(1) 
(2) 
(2) 
Rating di credito (3) 
I 1995 
-11,8 
-11,7 
0.6 
182 
179400 
186000 
-5.0 
16,4 
-5,0 
0,27 
1134 
3.7 
8.1 
1531 
986 
545 
23,3 
53.6 
9,3 
236 
(4) 
1.5 
1.4 
0.7 
SBA 
(04/95-04/96) 
no (5) 
none 
none 
03/95 09/95 
145 138 
(187) (181) 
03/95 09/95 
109 111 
(135) (135) 
15.5 15.7 1996 
-10,0 
-5,1 
1.3 
39,7 
1.9 
1.9 
-3,2 
20,3 
-3.9 
0,52 
1994 
5,3 
9.2 
1221 
716 
505 
21.2 
45,3 
6 
n.a. 
(4) 
3.0 
2,6 
1.2 
SBA 
(05/96-02/97) 
yes 
none 
none 
03/96 09/96 
136 135 
(178) (178) 
03/96 09/96 
107 111 
(135) (135) 
16.7 16.6 1997 
(6) 
-3,0 
-1.9 (7) 
2,6 (08/97) 
15,0 
1.7-1,9 
1.7-1,9 
^.6 
20.9 
-3.6 
0.41 
2406 
6,0 
10,3 
1500 
944 
556 
19,4 
49,2 
7,1 
n.a 
(4) 
4.0 
3,1 
1.5 
SBA 
(07/97-06/98) 
yes 
none 
none 
03/97 09/97 
136 129 
(179) (180) 
03/97 09/97 
109 105 
(135) (135) 
17.6 19.8 
Note 
(1 ) (2) (3) Ved. note esplicative. 
(4) Ristrutturazione del debito nei confronti della Russia e del Turkmenistan. 
(5) Sospeso nel novembre 1995. 
(6) Se non indicato altrimenti, proiezioni dell'FMI. 
(7) Il secondo trimestre del 1997 rispetto al medesimo periodo nel 1996. 
54 
Indicator! rischio-paese 
Paase: Algeria 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione di idrocarburi (variazione in %) 
Inflazione (dic/dic.) 
Cambio (dinaro per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio dello Stato (in % del PIL) 
Bilancia del pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Saldo delle partite correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti esteri (in milioni di USD) 
Riserve valutarie ufficiali 
in miliardi di USD 
in mesi di importazioni di B&S 
Debito estero 
Debito estero in valuta convertibile 
(in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito in valuta convertibile (in miliardi di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di sgravio e di ristrutturazione del debito (in miliardi di USD) 
Indicator! dl esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indicatori dell'affidabilita di credito percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera della Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera della S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in dassifica 
(numero di paesi) 
Investitore istituzionale 
Posizione in dassifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(D 
(2) 
(2) 
(3) 1995 
3,9 
4,4 
21,9 
52.2 
-1.4 
10,3 
-5,4 
0,0 
2,1 
2,1 
32,5 
9,4 
7,1 
2,3 
78,6 
297,1 
42,5 
none 
4,9 
12,2 
2,8 
8,9 
SBA/EFF 
(5/94 - 5/95) 
yes 
none 
none 
03/95 09/95 
102 107 
(187) (181) 
03/95 09/95 
89 91 
(135) (135) 
23.5 22.8 1996 
3,8 
6,3 
15,1 
56,2 
3,0 
13,2 
2,7 
0,3 
4,2 
4,5 
33,5 
7,4 
5,2 
2,2 
73,2 
240,1 
29,2 
none 
3,5 
11,6 
2,7 
6,8 
EFF/CCFF 
(5/95 - 5/98) 
yes 
none 
none 
03/96 09/96 
109 97 
(178) (178) 
03/96 09/96 
95 95 
(135) (135) 
21.5 22.8 1997 
(4) 
2,3 
8.3 
6,1 
58,0 
2,3 
13,9 
6,7 
0,4 
7,6 
9,0 
32,6 
6,4 
4,2 
2,2 
69,5 
238,0 
33,1 
none 
2,2 
7,7 
1,9 
4,5 
EFF 
(5795-5/98) 
yes 
none 
none 
03/97 09/97 
102 97 
(179) (180) 
03/97 09/97 
96 96 
(135) (135) 
23.2 24.5 
Note 
(1 ) (2) (3) Ved. note esplicative. 
(4) Proiezioni. 
55-
Indicator! rischio-paese 
Paese: Israele 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (media annuale) 
Indies dei prezzi al consumo (media annuale) 
Cambio (shekel per USD) (fine periodo) 
Disavanzo totals del bilancio dello Stato (in % dot PIL) 
Bilancia del pagamenti 
Esportazioni di B (in miliardi di USD) 
Saldo delle partite correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti esteri (in miliardi di USD) 
Riserve valutarie uftlciali lorde 
in miliardi di USD 
in mesi di importazioni di B 
Debito estero 
Debito estero in valuta convertibile 
(in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito in valuta convertibile (in miliardi di USD) 
capitale 
interessi (lordi) 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di sgravio e di ristrutturazione del debito 
Indicator! dl esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indicator! dell'affidabilita di credito percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera della Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera della S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in dassifica 
(numero di paesi) 
Investitore istituzionale 
Posizione in dassifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(D 
(2) 
(2) 
(3) 1995 
7,1 
8,4 
6,9 
8,1 
3,12 
-3,1 
29,2 
-4,4 
1.2 
8,7 
2.6 
45,2 
5,6 
2,5 
3.1 
51.2 
155,9 
19,2 
none 
none 
4,4 
0,7 
1.7 
-
A3 
A-
03/95 09/95 
31 31 
(187) (181) 
03/95 09/95 
43 42 
(135) (135) 
47.9 49.2 1996 
4,5 
5,4 
6,7 
10,6 
3,24 
-4,2 
31 
-5,6 
1,7 
11.8 
3,6 
48,1 
5,5 
2,2 
3.3 
49.3 
155,2 
17,7 
none 
none 
3.9 
0,6 
1.6 
-
A3 
A-
03/96 09/96 
33 32 
(178) (178) 
03/96 09/96 
41 40 
(135) (135) 
50.8 52.2 1997 
(6) 
2,0 
3,2 (4) 
8,1 (5) 
6,8 
3,53 
-3.2 
32,9 
-3,6 
2,4 
20,3 
6,3 
50,8 (9/97) 
6,8 
3,4 
3,4 
50,7 
154,4 
20,7 
none 
none 
1.5 
0,2 (9/97) 
0,4 
-
A3 
A-
03/97 09/97 
35 33 
(179) (180) 
03/97 09/97 
39 40 
(135) (135) 
52.2 52.9 
USÉS. 
(1) (2) (3) Ved. note esplicative. 
(4) I primi nove mesi del 1997 rispetto al medesimo periodo nel 1996. 
(5) Per il terzo trimestre ai dati è stato applicato l'aggiustamento stagionale. 
(6) Se non indicato altrimenti, proiezioni. 
-58-
Note esplicative degli indicatori di rischio-paese 
Nota standard 
(1) Tenuto conto soltanto dei prestiti BEI e a favore della bilanda dei pagamenti (prestiti non ancora rimborsati) ai paesi PECO, NSI e MED. 
(2) Quanto più alto è il numero di dassificazione, tanto minore è l'affidabilità di credito del paese. 
(3) I paesi sono valutati secondo una scala da 0 a 100, dove 100 rappresenta il rischio minimo d'insolvenza. 
Un determinato paese può migliorare la valutazione ottenuta e tuttavia scendere a un grado più basso nella scala suddetta, se risulti migliorata la 
media della valutazione globale di tutti i paesi valutati. 
Sloia, abbravlazlonl m termini Inai—I Apurant! nalla tahalla 
S&P Standard and Poor's 
CCFF Compensatory and Contingency Finandng Fadlity 
EFF Extended Finandng Fadlity 
SBA Stand-By Arrangement 
STF Systemic Transformation Fadlity dispositivo finanziario di compensazione e di sopravvenienza passiva 
dispositivo finanziario esteso 
accordo di stand-by 
dispositivo di trasformazione sistematica 
est. estimates 
n.a. not available 
prelim. preliminary 
no no 
none nessuno 
yes si stime 
non disponibile 
preliminare 
e b ^ ISSN 0254-1505 
COM(98) 252 def. 
DOCUMENTI 
IT 01 09 17 
N. di catalogo : CB-CO-98-271-IT-C 
ISBN 92-78-35343-4 
Ufficio delle pubblicazioni ufficiali delle Comunità europee 
L-2985 Lussemburgo