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PARERE DELLA BANCA CENTRALE EUROPEA 
del 1 settembre 2009 
relativo alla remunerazione del conto disponibilità del Tesoro detenuto presso la Banca d’Italia 
(CON/2009/69) 
 
Introduzione e base giuridica  
Il 30 luglio 2007 la Banca centrale europea (BCE) ha ricevuto dal Minister o italiano dell’Economia e 
delle Finanze (di seguito “MEF”) una richiesta di parere  relativamente al progetto di legge di contabilità e 
finanza pubblica (di seguito “progetto di legge”) e sp ecificamente sull’articolo 48 (di seguito “progetto di 
articolo”).  
La BCE è competente a formulare un parere in virt ù dell’articolo 105, paragraf o 4, del Trattato che 
istituisce la Comunità europea e del terzo trattino dell ’articolo 2, paragrafo 1, della Decisione 98/415/CE 
del Consiglio del 29 giugno 1998 rela tiva alla consultazione della Banca centrale europea da parte delle 
autorità nazionali sui progetti di  disposizioni legislative1, in quanto il progetto di legge riguarda la Banca 
d’Italia. In conformità del primo periodo dell’articolo 17.5 del regolam ento interno della Banca centrale 
europea, il Consiglio direttivo ha  adottato il presente parere.  
Il progetto di legge è stato approvato il 24 giug no 2009 dal Senato della Repubblica e trasmesso alla 
Camera dei Deputati per la sua approvazione e adoz ione. Oggetto del presente parere è la versione 
dell’articolo 48 del progetto di legge inviato alla BCE dall’autorità richiedente nella propria richiesta di 
consultazione.  
 1. Finalità del progetto di articolo 
1.1 Il progetto di articolo contiene disposizioni attuative della riforma strutturale, avviata alla fine del 
2007, dei conti disponibilità del T esoro detenuti presso la Banca d’Italia e disciplinati dal testo 
unico delle disposizioni legislative e regolamentari  in materia di debito pubblico (di seguito “testo 
unico del 2003)
2. Il progetto di articolo modifica ancora una volta l’articolo 5, comma 5, del testo 
unico del 2003, che riguarda le condizioni di gestio ne del conto disponibilità e, in particolare, il 
regime della relativa remunerazione. Secondo il proge tto di articolo, le condizioni di tenuta e di 
remunerazione del conto saranno definite mediante  convenzione tra il MEF e la Banca d’Italia e 
saranno commisurate a parametri di mercato. Il  progetto di articolo modifica altresì talune 
disposizioni relative alla remunerazi one di altri conti intrattenuti dal Tesoro presso la Banca d’Italia 
e pone disposizioni transitorie per il periodo pr ecedente all’entrata in vigore del nuovo regime. 
                                                 
1  GU L 189 del 3.7.1998, pag. 42.  
2  Decreto presidenziale n. 398 del 30 dicembre 2003 ( Gazzetta Ufficiale n.  57 del 9.3.2004, Supplemento Ordinario) . 
2 Inoltre, esso prevede che le modalità e i criteri di  contabilizzazione delle operazioni relative ai conti 
sopra menzionati saranno determina ti con decreto ministeriale.  
1.2 La BCE è stata consultata già due volte dal M EF su progetti di disposizioni legislative connesse 
all’articolo 5, comma 5, del testo unico del 2003 des tinate a dare inizio e migliorare la riforma sulla 
gestione e sulla remunerazione del conto disponi bilità del Tesoro intrattenuto presso la Banca 
d’Italia3. Il primo parere ha riguardato le modifiche all’articolo 5, comma 5, apportate dall’allora 
progetto di articolo 2, comma 39, della Legge finanziaria per il 20084 e la seconda richiesta di 
parere è stata ricevuta dalla BCE nel febbrai o 2009 con riguardo ad un progetto di decreto 
ministeriale contenente modifiche alle  procedure OPTES5. In tali occasioni la BCE ha analizzato i 
progetti di disposizioni legislative dirette a modi ficare l’articolo 5, comma 5, dal punto di vista 
dell’osservanza del divieto di finanziamento mone tario e dell’attuazione della politica monetaria. 
Ha accolto generalmente con favore gli sforzi effettuati per far fronte agli elementi problematici 
delle disposizioni legislative in vigore, ma ha anche sollecitato il Gover no italiano ad intraprendere 
ulteriori iniziative legislative per completare la riforma strutturale del conto disponibilità in modo 
tale da soddisfare gli obblighi derivanti dal tra ttato sul divieto di finanziamento monetario.  
 2. Osservazioni di carattere generale 
Compatibilitá della legislazione con il divieto di finanziamento monetario  
2.1 La BCE accoglie favorevolmente il fatto che il comma 1 del progetto di articolo modifichi 
l´articolo 5, comma 5, del testo unico del 2003 prevedendo che una convenzione tra il MEF e la Banca d´Italia, da concludersi entro tre mesi dall ´entrata in vigore del progetto di legge, stabilisca 
le condizioni per la tenuta e la re munerazione del conto disponibilitá . Di particolare importanza é la 
previsione  in virtú della quale il tasso di remune razione che sarà corrisposto dalla Banca d’Italia è 
commisurato a parametri di mercato.   
2.2  La BCE ha preso atto giá nel suo parere del 2008 che la legislazione allora in vigore, disciplinante 
il conto detenuto dal Tesoro presso la Banca d’It alia, non conteneva disposizioni relative alla 
scadenza dei depositi e, di conseguenza, non collega va espressamente il tasso di remunerazione dei 
depositi alla loro scadenza. Il regime del conto er a quindi costruito in maniera tale da non escludere 
la possibilitá che i tassi di remunerazione dei depositi del Tesoro fossero piú alti dei tassi di 
mercato, in particolare per quanto riguarda la re munerazione dei depositi overn ight. Un tale tasso di 
remunerazione sarebbe in violazione del principio del divieto di finanziamento monetario ai sensi 
del trattato
6. Il tentativo di modificare l´articolo 5, co mma 5 a tale riguardo fu effettuato dall´allora 
progetto di articolo 2, comma 39, della Legge finanziaria per il 2008 di cui menzionato, che 
conteneva una disposizione che avrebbe introdo tto un riferimento a parametri di mercato per 
                                                 
3  Si vedano il Parere CON/2008/10 e il Pare re CON/2009/23. Tutti i pareri della BCE sono pubblicati sul sito Internet della 
BCE all’indirizzo www.ecb.europa.eu. 
4  Legge n. 244 del 24 dicembre 2007 ( Gazzetta Ufficiale n. 300 del 28.12.2007,  Supplemento Ordinario).  
5  Il  progetto di decreto minist eriale non è stato finora adottato. 
6  Si veda il paragrafo 3.4.2 del Parere CON/2008/10.  
3 quanto concerne la remunerazione del conto. Tutta via, tale riferimento fu eliminato in sede di 
discussione parlamentare. La BCE, ne l parere avente ad oggetto l’a llora progetto di articolo 2, 
comma 39, della Legge finanziaria per il 2008, espresse la propria preoccupazione7 insistendo, 
anche in occasione del parere reso sul successivo pr ogetto di decreto ministeriale riguardante le 
procedure OPTES, sul fatto che, fino a che no n fossero state introdotte modifiche adeguate 
dell´articolo 5, comma 5, avrebbe continuato a ritenere la legislazione italiana in vigore 
incompatibile con il divieto di finanziamento monetario8.   
2.3 La BCE si compiace del fatto che il comma 1 de l progetto di articolo reintroduca un riferimento ai 
parametri di mercato, ai quali sarà commisurato il tasso d’interesse che la Banca d’Italia dovrà 
corrispondere. La BCE ritiene che tale mo difica possa comportare il superamento 
dell’incompatibilità con il divieto di finanziame nto monetario di cui al paragrafo precedente. 
 Il presente parere sarà pubblicato sul sito Internet della BCE.   Fatto a Francoforte sul Meno, 1 settembre 2009. 
 
[firmato]  
 
Il Presidente della BCE 
Jean-Claude TRICHET 
                                                 
7  Si veda il paragrafo 3.4.3 del Parere CON/2008/10. 
8  Si veda il paragrafo 2.1 del Parere CON/2009/23.