COMMISSIONE DELLE COMUNITÀ' EUROPEE 
Bruxelles, 25.09.1997 
COM(97) 464 dcf. 
RELAZIONE DELLA COMMISSIONE ALL'AUTORITÀ DI 
BILANCIO SULLA SITUAZIONE AL 30 GIUGNO 1997 
DELLE GARANZIE CHE IMPEGNANO 
IL BILANCIO GENERALE 

La presente relazione riguarda la situazione, alla data della relazione, delle garanzie che 
impegnano il bilancio generale. 
Essa risponde all'impegno assunto dalla Commissione nella dichiarazione fatta in occasione 
del voto del BRS 1/91 di presentare "due volte all'anno all'autorità di bilancio una relazione 
sulla situazione delle garanzie di bilancio e dei rischi corrispondenti". 
La relazione è presentata conformemente alle disposizioni previste dall'articolo 134, lettera 
g), del regolamento finanziario applicabile al bilancio generale delle Comunità europee. 
La Commissione ha già presentato all'autorità di bilancio dodici di queste relazioni. 
La presente relazione consta di due parti e un allegato: 
1. Gli avvenimenti successivi alla presentazione della precedente relazione, l'evoluzione della 
situazione dei rischi e gli interventi della garanzia di bilancio. 
2. La valutazione dei rischi potenziali: situazione economica generale dei paesi terzi che 
beneficiano delle operazioni di prestito più importanti. 
3-
INDICE 
PRIMA PARTE: GLI AVVENIMENTI SUCCESSIVI ALLA PRESENTAZIONE DELLA 
RELAZIONE AL 31.12.96, L'EVOLUZIONE DELLA SITUAZIONE DEI RISCHI E GLI 
INTERVENTI DELLA GARANZIA DI BILANCIO 
I. INTRODUZIONE: NATURA DELLE OPERAZIONI INTERESSATE 5 
I. A LE OPERAZIONI A FINALITÀ MACROECONOMICHE 5 
I.B LE OPERAZIONI A FIN ALITA MICROECONOMICHE 5 
H. GLI AVVENIMENTI SUCCESSIVI ALLA RELAZIONE AL 31.12.96 5 
II. A GARANZIA DELLA COMUNITÀ ALLA BANCA EUROPEA PER GLI INVESTIMENTI IN CASO DI PERDITE 
RISULTANTI DA PRESTITI A FAVORE DI PROGETTI REALIZZATI ALL'ESTERNO DELLA COMUNITÀ (PAESI 
DELL'EUROPA CENTRALE ED ORIENTALE, PAESI MEDITERRANEI, PAESI DELL'AMERICA LATINA E DELL'ASIA, 
SUDAFRICA) 5 
II.B Ex REPUBBLICA IUGOSLAVA DI MACEDONIA 6 
II.C BULGARIA 6 
II.D GEORGIA, ARMENIA, TAGIKISTAN 6 
AL LA SITUAZIONE DEI RISCHI 7 
III. A ESPOSIZIONE ALLA DATA DELLA RELAZIONE 7 
III.B RISCHI MASSIMI ANNUALI PER IL BILANCIO COMUNITARIO: OPERAZIONI OGGETTO DI ESBORSO ALLA DATA 
DELLA RELAZIONE 8 
III.C RISCHI MASSIMI TEORICI ANNUALI PER IL BILANCIO COMUNITARIO 9 
IV. INTERVENTI DELLA GARANZIA DI BILANCIO 13 
IV.A INTERVENTI DELLA TESORERIA 13 
IV.B. INTERVENTI DEL FONDO DI GARANZIA 13 
IV.C. RIMBORSI TARDIVI 13 
IV.D. SITUAZIONE DELLE SCADENZE NON PAGATE ALLA DATA DELLA RELAZIONE 14 
V. ANALISI DELLA CAPACITÀ TEORICA DI PRESTITI E GARANZIE DELLA COMUNITÀ 
A FAVORE DEI PAESI TERZI 14 
VI. SOLIDITÀ RELATIVA DEL FONDO DI GARANZIA 15 
SECONDA PARTE: VALUTAZIONE DEI RISCHI POTENZIALI: SITUAZIONE ECONOMICA 
E FINANZIARIA DEI PAESI TERZI CHE BENEFICIANO DELLE OPERAZIONI DI PRESTITO 
PIÙ IMPORTANTI 
I. INTRODUZIONE 17 
II. PAESI DELL'EUROPA CENTRALE ED ORIENTALE 17 
III. NUOVI STATI INDD7ENDENTI 21 
IV. PAESI MEDITERRANEI 24 
4-
ALLEGATO 
L NOTE ESPLICATIVE SULLA SITUAZIONE DEI RISCHI COPERTI DAL BILANCIO 
COMUNITARIO 27 
LA SPIEGAZIONI DELLE TABELLE DAI A 3 27 
I.B TABELLE DELLE OPERAZIONI DI PRESTITO CHE BENEFICIANO DELLA GARANZIA DI BILANCIO 29 
I.C LE PREVISIONI DI FIRMA E DI VERSAMENTO DEI PRESTITI BEI 34 
I.D MODALITÀ DI PAGAMENTO DELLA GARANZIA DEL BILANCIO 35 
II. NOTA METODOLOGICA SULL'ANALISI DELLA CAPACITÀ PREVEDIBILE DI 
PRESTITO DELLA COMUNITÀ AI PAESI TERZI SUL PERIODO 1997-1999, COMPATIBILE 
CON IL MECCANISMO DEL FONDO DI GARANZIA 36 
II. A RISERVA PER GARANZIE DI PRESTITI AI PAESI TERZI (1) 36 
II.B BASI DI CALCOLO DELLA COPERTURA DEL FONDO DI GARANZIA (2) 36 
II.C BASE DI COPERTURA DEL FONDO IN CASO DI GARANZIA PARZIALE 37 
II.D COPERTURA DEL FONDO DI GARANZIA (3) 37 
ILE MARGINE DISPONIBILE NELLA RISERVA PER GARANZIE (4) 38 
II.F CAPACITÀ RESIDUA DI PRESTITO (5) 38 
III. TABELLE INDICATORI DI RISCHIO - PAESE 39 
PRIMA PARTE 
GLI AVVENIMENTI SUCCESSIVI ALLA PRESENTAZIONE DELLA RELAZIONE 
AL 31.12.96, L'EVOLUZIONE DELLA SITUAZIONE DEI RISCHI E GLI 
INTERVENTI DELLA GARANZIA DI BILANCIO 
I. INTRODUZIONE: NATURA DELLE OPERAZIONI INTERESSATE 
I rischi coperti dal bilancio comunitario comprendono diverse operazioni di prestito e di 
garanzia che si possono definire in due categorie: i prestiti a finalità macroeconomiche e i 
prestiti a finalità microeconomiche. 
LA Le operazioni a finalità macroeconomiche 
Queste operazioni comportano innanzitutto prestiti alla bilancia dei pagamenti, destinati a 
Stati membri o a Stati terzi, e sono subordinati a condizioni economiche e impegni precisi. 
Rientra in questa categoria anche il prestito di 1250 milioni di ECU destinato a finanziare le 
importazioni di prodotti agricoli ed alimentari nell'ex Unione Sovietica, poiché il rischio 
legato a quest'operazione dipende ampiamente dall'evoluzione macroeconomica e politica dei 
paesi beneficiari. 
LB Le operazioni a finalità microeconomiche 
Si tratta dei prestiti per il finanziamento di progetti specifici, che saranno rimborsati a lungo 
termine grazie ai risultati ottenuti dai progetti; sono generalmente accordati a imprese, a 
istituti finanziari o a Stati terzi, e sono coperti, oltre che dalla garanzia della Comunità, dalle 
consuete garanzie bancarie. 
Ciò vale per i prestiti Euratom e NSC negli Stati membri e per i prestiti Euratom e della BEI 
all'esterno della Comunità (Bacino mediterraneo, Europa centrale ed orientale, taluni paesi 
terzi, paesi in via di sviluppo dell'America latina e dell'Asia, Sudafrica). 
H. GLI AVVENIMENTI SUCCESSIVI ALLA RELAZIONE AL 31.12.96 
I principali eventi del primo semestre 1997 sono stati i seguenti: 
ILA Garanzia della Comunità alla Banca europea per gli investimenti in caso di 
perdite risultanti da prestiti a favore di progetti realizzati all'esterno della 
Comunità (Paesi dell'Europa centrale ed orientale, paesi mediterranei, paesi 
dell'America latina e dell'Asia, Sudafrica) 
II 14 aprile 1997, il Consiglio ha accordato una garanzia globalizzata della Comunità alla 
BEI per i prestiti a favore di progetti d'investimento realizzati nei paesi dell'Europa 
centrale ed orientale, nei Paesi mediterranei, nei paesi dell'America latina e dell'Asia e 
nella Repubblica del Sudafrica. 
Questa garanzia è limitata al 70% del totale degli stanziamenti aperti, maggiorata di tutte 
le somme connesse. Il massimale di stanziamenti è pari a 7105 milioni di ECU, ripartiti 
come segue: 
- paesi dell'Europa centrale ed orientale: 3520 milioni di ECU. 
- Paesi mediterranei: 2310 milioni di ECU 
- paesi dell'America latina e dell'Asia: 900 milioni di ECU 
- Repubblica del Sudafrica: 375 milioni di ECU. 
Coprono un periodo di tre anni a partire dal 31 gennaio 1997 per i paesi dell'Europa 
centrale e orientale, i paesi mediterranei e i paesi dell'America latina e dell'Asia, e dal 1° 
luglio 1997 per la Repubblica del Sudafrica. La validità di questa decisione è 
automaticamente prolungata di sei mesi se, alla scadenza di questo periodo, i prestiti 
assegnati dalla BEI non hanno raggiunto le somme totali indicate. 
La Banca europea per gli investimenti è invitata a tenere conto che il rischio commerciale 
di almeno il 25% dei suoi prestiti dev'essere coperto con garanzie non sovrane. 
II.B Ex repubblica iugoslava di Macedonia 
Nel quadro di un programma globale di aiuto all'ex repubblica iugoslava di Macedonia, 
la Commissione ha presentato il 22 maggio 1997 una proposta di decisione del Consiglio 
che attribuisce all'ERIM un aiuto macrofinanziario di 40 milioni di ECU, della durata 
massima di 15 anni. Il prestito è stato autorizzato dalla decisione del Consiglio del 22 
luglio 1997. 
II.C Bulgaria 
Nel quadro di un programma globale di aiuto alla Bulgaria, la Commissione ha 
presentato, il 22 maggio 1997, una proposta di decisione del Consiglio che attribuisce 
alla Bulgaria un aiuto macrofinanziario di 250 milioni di ECU per una durata massima di 
10 anni. Il prestito è stato autorizzato dalla decisione del Consiglio del 22 luglio 1997. 
II.D Georgia, Armenia, Tagikistan 
La Georgia, l'Armenia e il Tagikistan sono stati seriamente colpiti dalla crisi economica 
seguita al crollo dell'economia pianificata e alla disgregazione dell'Unione Sovietica. 
Vista la situazione eccezionalmente difficile in cui si trovano l'Armenia, la Georgia e il 
Tagikistan, la Commissione ha ritenuto necessario un aiuto eccezionale per sostenere 
l'attuazione dei programmi di stabilizzazione e di riforme strutturali concordati con il 
FMI. 
Di conseguenza, il 3 febbraio 1997 la Commissione ha presentato una proposta di 
decisione del Consiglio che attribuisce all'Armenia, alla Georgia e, se necessario, al 
Tagikistan un aiuto finanziario straordinario di 170 milioni di ECU sotto forma di un 
prestito della durata massima di 15 anni e di 50 milioni di ECU sotto forma di dono. Il 
Consiglio Ecofin del 7 febbraio 1997 ha preso la decisione di principio di aumentare 
questa somma a 95 milioni di ECU. 
HI. LA SITUAZIONE DEI RISCHI 
I rischi a carico del bilancio comunitario possono essere valutati in base a due criteri: 
- quello, normalmente utilizzato dalle banche, di esposizione complessiva in 
capitale delle operazioni interessate ad una data precisa, 
- quello, più propriamente di bilancio, del rischio massimo di esborso a carico della 
Comunità per ciascun esercizio. 
Questo secondo criterio è basato a sua volta su due elementi: 
- sulle sole operazioni oggetto di esborso alla data della relazione: ciò rappresenta 
il livello minimo di rischio della Comunità nell'ipotesi in cui non avvenga alcun 
rimborso anticipato. La situazione è descritta alla tabella 2 che segue, 
- in prospettiva, su tutte le operazioni che sono state oggetto di una decisione del 
Consiglio o di una proposta della Commissione per stimare l'impatto sui bilanci 
futuri: ciò rappresenta il rischio massimo della Comunità, nell'ipotesi in cui le 
proposte della Commissione fossero accettate. La situazione è descritta alla 
tabella 3 che segue. 
Con quest'ultimo criterio è possibile quantificare l'evoluzione dei rischi legati alle proposte in 
corso. È però necessario effettuare un certo numero di ipotesi sulle date di esborso e sulle 
modalità di rimborso, il cui dettaglio è esposto in allegato, nonché sui tassi d'interesse1 e su 
quelli di cambio2. 
I risultati sono presentati nelle tabelle da 1 a 3, nelle quali il rischio è differenziato a seconda 
che riguardi paesi situati all'interno della Comunità o all'esterno. 
Si può notare anche che le cifre globali indicate nelle tabelle coprono rischi di natura diversa: 
prestito ad un solo paese, nel caso di operazioni di assistenza macrofinanziaria, prestiti a 
progetti che beneficiano di garanzie fornite dai mutuatari, come ad esempio nel caso di 
operazioni NSC o BEI. 
L'analisi che segue distingue il rischio totale, il rischio sugli Stati membri e il rischio sui paesi 
terzi. 
III.A Esposizione alla data della relazione 
La situazione dell'esposizione è descritta alla tabella 1. 
1 L'ipotesi presa in considerazione è quella di un tasso d'interesse medio del 10%. 
2 Per i prestiti in monete diverse dall'ECU, i tassi di cambio presi in considerazione sono quelli del 
30.6.97. 
-8-
II rischio totale ammonta, alla data della relazione, a 11 720 milioni di ECU, contro lì 876 
milioni di ECU alla fine del semestre precedente, ossia in diminuzione di 156 milioni di ECU3. 
La tabella seguente presenta le operazioni che hanno inciso sull'evoluzione dell'esposizione 
successivamente alla precedente relazione. 
(in milioni di ECU) 
Esposizione al 31.1196 11.876 
Rimborsi dei prestiti 
Euratom -476 
NSC -416 
ExURSS -34,1 
BEI 112,48 
Variazione del tasso di cambio delle altre monete rispetto all'ECU -59,62 
Versamenti dei prestiti 
BEI +942,2 
Esposizione al 30.6.97 11.720 
L'esposizione in capitale delle operazioni a favore degli Stati membri ammonta, alla data della 
relazione, a 4 648 milioni di ECU, in diminuzione del 16,46% rispetto al 31 dicembre 1996. 
Questa diminuzione è dovuta principalmente al rimborso dei prestiti Euratom « NSC per 873 
milioni di ECU. 
L'esposizione per le altre operazioni sugli Stati membri rimane invariata. 
Per quanto concerne i rischi sui paesi terzi, l'esposizione in capitale alla data della relazione 
ammontava a 7 072 milioni di ECTJ, in aumento del 12,04% rispetto al semestre precedente. 
EQ.B Rischi massimi annuali per il bilancio comunitario: operazioni oggetto di esborsò 
alla data della relazione4 
La situazione è descritta alla tabella 2. 
Il rischio totale, pari a 3096 milioni di ECU nel 1997, aumenterà regolarmente fino a 3635 
milioni di ECU circa nel 2000, con una situazione particolare nel 1999, anno che non prevede 
scadenze di rimborso in capitale per i prestiti alla bilancia dei pagamenti a favore degli Stati 
3 Una parte dell'evoluzione dell'esposizione nel corso del semestre passato si spiega con le variazioni 
dei tassi di cambio per i prestiti in monete diverse dall'ECU. 
4 Alla data della relazione, il rischio residuo per il 1997 nella tabella 2 è di 2057 milioni di ECU 
tenuto conto dei rimborsi intervenuti nel primo semestre 1997. 
membri, e nel 1998 a causa della conclusione dei rimborsi in capitale dei prestiti all'Ungheria, 
alle Repubbliche ceca e slovacca e del prestito di 290 milioni di ECU alla Bulgaria. 
- L'importo per il 1997 corrispondente alle operazioni sugli Stati membri è pari a 1429 
milioni di ECU. Questa cifra evolve secondo il ritmo delle scadenze di rimborso in 
capitale (ogni due anni) dei prestiti alla bilancia dei pagamenti della Grecia e 
dell'Italia. Così, i rischi massimi sono più elevati per gli anni pari fino al 2000, anno in 
cui raggiungeranno 2739 milioni di ECU. 
- Il rischio sugli Stati terzi si situa, nel 1997, a 1667 milioni di ECU, tenuto conto delle 
seguenti scadenze in capitale: 
- 80 milioni di ECU per l'Ungheria, 
- 127 milioni di ECU per la Repubblica ceca, 
- 63 milioni di ECU per la Repubblica slovacca, 
- 140 milioni di ECU per la Bulgaria, 
- 250 milioni di ECU per l'Algeria, 
- 160 milioni di ECU per Israele, 
- 143 milioni per le Repubbliche dell'ex URSS, 
- 205 milioni per i prestiti BEI. 
In seguito si constata una diminuzione dell'ammontare delle scadenze in capitale sulle 
operazioni di assunzione ed erogazione di prestiti nel 1998 e nel 1999, a seguito della quale il 
rischio per i paesi terzi si situa a 1345 milioni di ECU nel 1998 e a 895 milioni di ECU nel 
1999. 
I1I.C Rischi massimi teorici annuali per il bilancio comunitario5 
La situazione è descritta alla tabella 3. 
Questo rischio, pari a 3196 milioni di ECU nel 1997, aumenta regolarmente fino al 2000 (con 
l'eccezione del 1999: 1726 milioni di ECU). 
- L'evoluzione dei rischi massimi sugli Stati membri è sensibilmente simile a quella della 
tabella 2 fino al 2000, quando il rischio raggiungerà 2739 milioni di ECU. 
- Il rischio sugli Stati terzi passa da 1768 milioni di ECU nel 1997 a 1445 milioni di ECU nel 
1999. Si constata un aumento del rischio a partire dal 2000, fino al 2004 quando il rischio 
raggiungerà 3185 milioni di ECU. 
5 Alla data della relazione, il rischio residuo per il 1997 nella tabella 3 è di 2342 milioni di ECU 
tenuto conto dei rimborsi intervenuti nel primo semestre 1997. 
10 
TABELLA 1 
IMPORTO IN CAPITALE DELLE GARANZIE SULLE OPERAZIONI AUTORIZZATE 
(in milioni di ECU) 
Operazioni 
STATI MEMBRI 
A. Bilancia dei pagamenti 
1. Grecia 
2. Italia 
B. Altri 
3. Euratom 
4. NSC e NSC terremoti 
5. BEI Mediterraneo 
Spagna, Grecia, Portogallo 
TOTALE STATI MEMBRI 
PAESI TERZI 
A. Assistenza finanziaria 
1. Ungheria 
2. Repubblica ceca 
3. Repubblica slovacca 
4. Bulgaria 
5. Romania 
6. Algeria 
7. Israele 
8. Stati baltici 
9. Moldavia 
10. Ucraina 
11. Bielorussia 
12. Ex URSS 
B. Altri 
13. BEI Mediterraneo 
14. BEI PECO 
15. BEI PVS-ALA 
16. BEI Sudafrica 
TOTALE PAESI TERZI 
TOTALE GENERALE Importi 
massimi 
autorizzati 
14000 
4000 
6830 
1500 
26330 
1050 
250 
125 
400 
580 
600 
160 
220 
60 
285 
55 
1250 
8672 
8220 
1925 
675 
24527 
50857 Importi in 
capitale al 
31.12.96 
500 
3479 
572 
748 
265 
5564 
180 
250 
125 
400 
510 
500 
160 
135 
60 
185 
30 
144 
2092 
1306 
204 
32 
6312 
11876 Importi in 
capitale al 
30.06.97 
500 
3455 
120 
327 
246 
4648 
180 
250 
125 
400 
510 
500 
160 
135 
60 
185 
30 
110 
2541 
1531 
301 
56 
7072 
11720 Residuo da 
versare al 
30.06.97 
0 
0 
0 
0 
0 
0 
0 
0 
0 
0 
70 
100 
0 
85 
0 
100 
25 
0 
2197 
3135 
411 
125 
6247 
6247 
ALLEGATO TABELLA 1 
SITUAZIONE DELLE OPERAZIONI BEI AL 30.06.97 
Operazioni 
Med. Stati membri 
Paesi terzi vecchi mandati: 
Protocolli med. 
PECOI 
PECO II 
PVS-ALA I 
PVS-ALA II 
SUDAFRICA 
Paesi terzi nuovi mandati(*): 
Med. 
PECO 
PVS-ALA 
SUDAFRICA 
Totale Prestiti 
autorizzati 
1500 
6362 
1700 
3000 
750 
275 
300 
2310 
3520 
900 
375 
20992 Crediti aperti 
- annullamenti 
1465 
5720 
1628 
3000 
647 
50 
176 
75 
12761 Importi 
versati 
1603 
3703 
1128 
487 
258 
51 
56 
7285 Capitale al 
30.06.97 
246 
2541 
1044 
486 
250 
51 
56 
4674 
(*) Decisione del Consiglio del 14.04.97 
Nota: Poiché i prestiti sono versati in divise, la conversione in ECU degli importi esborsati può determinare 
il superamento dell'importo autorizzato per il prestito. 
TABELLA 2 
(Stirr 
STATI MEMBRI 
CAPITALE 
A. Bilancia dei pagamenti 
1. Grecia 
2. Italia 
B. Prestiti strutturali 
3. Euratom 
4. NSC e NSC terremoti 
5. BEI Med. vecchi Prot. 
Spagna. Grecia. Portogallo 
Totale parziale capitale 
INTERESSI 
A. Bilancia dei pagamenti 
1. Grecia 
2. Italia 
B. Prestiti strutturali 
3. Euratom 
4. NSC e NSC terremoti 
5. BEI Med. vecchi Prot. 
Spagna. Grecia. Portogallo 
Totale parziale interessi 
TOTALE STATI MEMBRI 
PAESI TERZI 
CAPITALE 
A. Assistenza finanziaria 
6. Ungheria 
7. Repubblica ceca 
8. Repubblica slovacca 
9. Bulgaria 
10. Romania 
11. Israele 
12. Algeria 
13. Ex URSS 
14. Stati baltici 
15. Moldavia 
16. Ucraina 
17. Belarus 
B. Garanzie 
18. BEI Mediterraneo 
19. BEI PECO I e II 
20. BEI PVS-ALA 
21. BEI Sud Africa 
Totale parziale capitale 
INTERESSI 
A. Assistenza finanziaria 
6. Ungheria 
7. Repubblica ceca 
8. Repubblica slovacca 
9. Bulgaria 
10. Romania 
11. Israele 
12. Algeria 
13. Ex URSS 
14. Stati baltici 
15. Moldavia 
16. Ucraina 
17. Belarus 
B. Garanzie 
18. BEI Mediterraneo 
19. BEI PECO I e II 
20. BEI PVS-ALA 
21. BEI Sud Africa 
Totale parziale interessi 
TOTALE PAESI TERZI 
TOTALE GENERALE 
(di cui Europa orientale) 
(di cui altri paesi terzi) RISCHI MASSIMI ANNUALI PER IL BILANCIO COMUNITARIO 
a in milioni di ECU basata sulle operazioni oggetto di esborso al 30.06.97) 
1997 
453 
532 
58 
1042 
48 
211 
42 
63 
23 
386 
1429 
80 
127 
63 
140 
160 
250 
144 
140 
50 
15 
1169 
18 
25 
13 
40 
51 
16 
50 
5 
14 
6 
19 
3 
140 
84 
11 
5 
498 
1667 
3096 
880 
787 1998 
500 
983 
91 
49 
46 
1669 
48 
209 
10 
16 
18 
300 
1969 
100 
123 
62 
150 
185 
172 
85 
"21 
898 
10 
13 
6 
26 
51 
25 
0 
14 
6 
19 
3 
159 
95 
13 
8 
446 
1345 
3314 
946 
399 1999 
15 
40 
41 
96 
156 
3 
12 
14 
185 
281 
190 
195 
120 
26 
530 
11 
33 
25 
14 
6 
19 
3 
146 
89 
12 
8 
365 
895 
1176 
483 
413 2000 
2472 
12 
40 
38 
2562 
156 
1 
10 
11 
177 
2739 
80 
110 
5 
201 
145 
32 
572 
11 
13 
25 
14 
6 
19 
3 
133 
81 
11 
8 
324 
896 
3635 
485 
411 2001 
71 
21 
92 
7 
7 
15 
107 
70 
150 
9 
17 
6 
202 
149 
33 
36 
672 
11 
6 
25 
3 
5 
19 
3 
119 
72 
10 
3 
281 
953 
1060 
369 
585 2002 
23 
23 
2 
6 
7 
30 
55 
100 
25 
12 
37 
6 
199 
145 
34 
20 
632 
4 
6 
10 
3 
5 
17 
2 
105 
62 
9 
3 
226 
858 
888 
378 
480 2003 
22 
22 
2 
3 
5 
27 
40 
12 
37 
6 
200 
137 
40 
472 
4 
3 
13 
2 
92 
53 
8 
176 
647 
674 
307 
340 2004 
17 
15 
32 
2 
2 
4 
36 
12 
37 
6 
184 
135 
12 
386 
2 
9 
1 
78 
44 
8 
143 
529 
565 
247 
282 TOTAL 
500 
3455 
571 
749 
263 
5538 
95 
731 
55 
114 
84 
1080 
6617 
180 
250 
125 
400 
510 
160 
500 
144 
135 
50 
128 
24 
1495 
964 
212 
56 
5333 
28 
38 
19 
107 
159 
16 
160 
5 
59 
40 
132 
20 
972 
579 
83 
42 
2458 
7791 
14409 
4095 
3696 
12. 
TABELLA 3 
RISCHI MASSIMI ANNUALI TEORICI PER IL BILANCIO COMUNITARIO 
(Stima in milioni di ECU basata sulle operazioni oggetto di esborso, decise e proposte dalla Commissione) 
STATI MEMBRI 
CAPITALE 
A. Bilancia dei pagamenti 
1. Grecia 
2. Italia 
B. Prestiti strutturali 
3. Euratom e NSC 
4. BEI Spagna.Grecia.Portooall 
Totale parziale capitale 
INTERESSI 
A. Bilancia dei pagamenti 
1. Grecia 
2. Italia 
B. Prestiti strutturali 
3. Euratom e NSC 
4. BEI Spagna.Grecia.Portooall 
Totale parziale interessi 
TOTALE STATI MEMBRI 
PAESI TERZI 
CÀRTALE1 
A. Assistenza finanziaria 
5. Ungheria 
6. Repubblica ceca 
7. Repubblica slovacca 
8. Bulgaria 
9. Romania 
10. Israele 
H. Algeria 
12. ERIM 
13. Ex URSS 
14. Stati battici 
15. Moldavia 
16. Ucraina 
17. Bielorussia 
18. Euratom PECO 
B. Garanzie 
19. BEI Mediterraneo 
20. BEJ PECO 
21. BEIPVS-AU 
22. BEI SUDAFRICA 
Totale parziale capitale 
INTERESSI 
A Assistenza finanziaria 
5. Ungheria 
6. Repubblica ceca 
7. Repubblica slovacca 
8. Bulgaria 
9. Romania 
10. Israele 
11. Algeria 
12. ERIM 
13. Ex URSS 
14. Stati baltici 
15. Moldavia 
16. Ucraina 
17. Bielorussia 
18. Euratom PECO 
B. Garanzie 
19. BEI Mediterraneo 
20. BEI PECO 
21. BEI PVS-ALA 
22. BEI SUDAFRICA 
Totale parziale interessi 
TOTALE PAESI TERZI 
TOTALE GENERALE 
(di cui Europa orientale) 
(di cui altri paesi terzi) 1997 
985 
58 
1042 
48 
211 
105 
23 
386 
1428 
80 
127 
63 
140 
160 
250 
144 
140 
50 
15 
1169 
18 
25 
13 
40 
55 
16 
55 
5 
18 
6 
24 
3 
1 
173 
124 
18 
6 
599 
1768 
3196 
935 
833 1998 
500 
983 
140 
46 
1669 
48 
209 
25 
18 
300 
1969 
100 
123 
62 
150 
185 
172 
85 
21 
898 
10 
12 
6 
39 
58 
35 
3 
22 
6 
29 
3 
6 
252 
218 
35 
16 
749 
1647 
3616 
1113 
534 1999 
55 
41 
96 
156 
15 
14 
185 
281 
190 
195 
120 
26 
531 
36 
40 
35 
4 
22 
6 
29 
3 
17 
325 
318 
54 
26 
914 
1445 
1726 
780 
665 2000 
2472 
52 
38 
2562 
156 
11 
11 
178 
2739 
80 
110 
5 
249 
210 
42 
3 
699 
36 
21 
35 
4 
22 
6 
29 
3 
34 
419 
436 
80 
43 
1167 
1866 
4605 
991 
875 2001 
71 
21 
92 
7 
7 
15 
107 
70 
150 
9 
17 
6 
309 
290 
59 
45 
955 
36 
13 
35 
4 
11 
6 
29 
3 
54 
497 
529 
106 
61 
1383 
2338 
2444 
1072 
1266 2002 
23 
23 
2 
6 
7 
30 
55 
100 
25 
12 
37 
6 
1 
389 
385 
79 
40 
1129 
29 
13 
20 
4 
11 
5 
27 
2 
72 
545 
576 
124 
75 
1502 
2631 
2661 
1255 
1376 2003 
22 
22 
2 
3 
5 
27 
65 
12 
57 
6 
7 
493 
499 
111 
38 
1288 
t 
29 
7 
10 
4 
9 
3 
23 
2 
88 
566 
591 
134 
86 
1553 
2841 
2868 
1399 
1442 2004 
17 
15 
32 
2 
2 
4 
36 
50 
70 
100 
85 
12 
57 
6 
16 
547 
568 
105 
58 
1674 
13 
7 
10 
4 
9 
2 
17 
1 
101 
541 
579 
135 
92 
1511 
3185 
3220 
1593 
1592 TOTALE 
500 
3455 
1320 
263 
5537 
95 
731 
169 
84 
1080 
6617 
180 
250 
125 
475 
580 
160 
600 
144 
220 
50 
168 
24 
24 
2494 
2207 
458 
184 
8343 
28 
37 
19 
257 
212 
16 
235 
27 
5 
124 
40 
205 
20 
373 
3318 
3371 
686 
405 
9377 
17720 
24337 
9137 
8583 
13 
IV. INTERVENTI DELLA GARANZIA DI BILANCIO 
IV.A Intervento della tesoreria 
La Commissione ricorre alla tesoreria come autorizza l'articolo 12 del regolamento n. 
1552/89 del Consiglio del 29 maggio 1989, recante applicazione della decisione 88/376/CEE, 
Euratom relativa al sistema delle risorse proprie delle Comunità. Questa procedura permette 
di evitare ritardi di pagamento, e relative spese, da parte della Commissione nel servizio dei 
prestiti passivi, in caso di ritardo di pagamento da parte di un debitore. 
IV.B Intervento del Fondo di garanzia 
In caso di ritardo di pagamento alle scadenze da parte del beneficiario di un prestito accordato 
o garantito dalla Comunità, il Fondo di garanzia interviene per fare fronte all'inadempimento 
entro tre mesi dopo la data della scadenza. 
Gli interessi di mora che maturano tra la data della messa a disposizione della tesoreria e la 
data di intervento del Fondo sono oggetto di un ricorso al Fondo di garanzia e sono riversati 
alla tesoreria. 
Nel corso degli ultimi sei mesi, il Fondo è intervenuto a garanzia per i seguenti paesi debitori: 
Paese Data di intervento Importi (Capitale + interessi) 
Georgia (prestito di 40 milioni di ECU) 15.4.97 34 894 595,09 
Ex Iugoslavia 23.5.97 6 292 486,81 
IV.C Rimborsi tardivi 
I seguenti paesi terzi hanno rimborsato in ritardo, nel periodo coperto dalla presente 
relazione, le scadenze per le quali il Fondo di garanzia era intervenuto in precedenza. Detti 
importi sono pertanto rimborsati al Fondo ai sensi dell'articolo 2 del regolamento CE, 
Euratom n. 2728/94 del Consiglio, del 31 ottobre 1994, che istituisce un Fondo di garanzia 
relativo alle azioni esterne. 
L'ex Repubblica iugoslava di Macedonia (ERIM) ha rimborsato un totale di 7,6 milioni di 
ECU che corrisponde ad una parte degli arretrati per i quali il Fondo era intervenuto con 1,4 
milioni di ECU. 
Paese Date Rimborso Importi (Capitale + interessi) 
Armenia 13.02.97 3.680.702,65 
Georgia 18.04.97 4.689.948,53 
ERIM 29.05.97 1.446.515,51 
Totale 9.817.166,69 
-14-
IV.D Situazione delle scadenze non pagate alla data della relazione 
Gli importi non ancora pagati alla fine del periodo sono i seguenti: 
Paese Importi (capitale + interessi) 
Tagikistan 63.181.389,89 
Georgia 122.817.507,50 
Armenia 53.920.610,55 
Ex Iugoslavia 87.831.143,77 
Totale 327.750.651,71 
V. ANALISI DELLA CAPACITÀ TEORICA DI PRESITI E GARANZIE DELLA COMUNITÀ 
A FAVORE DEI PAESI TERZI 
Il meccanismo del Fondo e della riserva per garanzie limita in pratica la capacità di prestito 
dell'Unione ai paesi terzi, in quanto gli stanziamenti disponibili per procedere 
all'approvvigionamento obbligatorio in occasione di qualsiasi nuova decisione di prestito (o di 
ogni quota annua nel caso delle garanzie per dotazioni pluriennali) sono limitati dall'importo 
iscritto nelle prospettive finanziarie a titolo della riserva per garanzie6. 
Ad un dato momento la capacità di prestito è la controparte, in termini di prestiti, del margine 
disponibile nella riserva per garanzie. Questo margine è pari alla differenza tra la riserva e 
l'importo stimato della copertura del Fondo di garanzia a titolo delle operazioni già decise e in 
preparazione. 
La tabella 4 presenta una stima della capacità di prestito dell'Unione ai paesi terzi sul periodo 
1997 - 1999, compatibile con il meccanismo del Fondo di garanzia. La metodologia di calcolo 
e i riferimenti normativi sono descritti in dettaglio in un allegato alla presente relazione. 
Sulla base delle decisioni adottate dal Consiglio e delle decisioni proposte e in preparazione 
(si veda la tabella 4), le previsioni di utilizzazione della riserva per garanzie nel 1997 sono di 
307 milioni di ECU, cifra che lascerebbe disponibile nella riserva per garanzie un margine di 
22 milioni di ECU alla fine di tale anno. 
Il Fondo di garanzia potrebbe raggiungere in questo caso un importo di 864 milioni di 
ECU alla chiusura dell'esercizio 1997 secondo le seguenti ipotesi: 
- assenza di nuove inadempienze che richiedono l'intervento del Fondo, 
- assenza di rimborsi tardivi di arretrati da parte di paesi inadempienti. 
L'importo iscritto nelle prospettive finanziarie è di 300 milioni di ECU ai prezzi del 1992. 
- 15-
Tenendo conto dell'incidenza sulla riserva per garanzie della copertura del Fondo relativa ai 
prestiti decisi anteriormente e ai prestiti proposti e in preparazione sul periodo 1997-1999, la 
capacità annuale disponibile per prestiti varia: 
- da 146 milioni di ECU a 243 milioni di ECU per prestiti che beneficiano di una 
garanzia totale del bilancio comunitario, 
- da 209 milioni di ECU a 347 milioni di ECU per prestiti garantiti al 70% (come è il 
caso dei nuovi prestiti della BEI ). 
VI. SOLIDITÀ RELATIVA DEL FONDO DI GARANZIA 
Il rapporto tra l'ammontare del Fondo al 30 giugno 1997 (538 milioni di ECU) e il rischio 
annuale massimo dei prestiti ai paesi terzi (definito come l'importo totale delle scadenze), 
previsto per il 1997 nella tabella 3 (1768 milioni di ECU), è pari al 30%. 
Alla stessa data il Fondo dovrebbe rappresentare il 7,4% dell'esposizione complessiva dei 
prestiti garantiti all'esterno della Comunità. 
-16 
TABELLA 4 
PREVISIONE DELLA CAPACITÀ TEORICA DI PRESTITI E DI GARANZIE DELLA 
COMUNITÀ A FAVORE DEI PAESI TERZI 
SUL PERIODO 1997-1999 
compatibile con il meccanismo del Fondo di garanzia(*) 
in milioni di ECU 1997 1998 1999 
Riserva per garanzie sui prestiti ai paesi terzi(1) 329 338 345 
Basi di calcolo della copertura del Fondo di garanzia (2) 
- PRESTITI BEI 
- Mediterraneo (a) 693 744,25 623| 
- Paesi dell'Europa centrale ed orientale (b) 850,5 763 710,5 j 
- America latina ed Asia (e) 60 210 3228 
- Sudafrica (d) 125 87,5 105J 
- Totale prestiti BEI 1728,5 1804,75 1760,5 [ 
- Prestiti EURATOM (e) 0 200 350 
- Assistenza macrofinanziaria (f) 305 25 0 
Copertura del Fondo di garanzia (3) 307 302 313 
Margine disponibile nella riserva per garanzie (4) 22 36 32 
Capacità di prestito residua (prestiti alla bilancia dei 
pagamenti, prestiti BEI e prestiti Euratom) (5) 
- Massimo se utilizzata interamente per garanzia al 100% (pes. prestiti BP). 146 243 213 
- Massimo se utilizzata interamente per garanzia al 70% (p.es. prestiti BEI). 209 347 304 
(*) Ipotesi tecnica secondo cui l'irnporto-obiettivo sarebbe raggiunto dopo il 1999. Ad esempio, se il Fondo raggiunge 
l'importo obiettivo l'1/1/99 e che, dopo il riesame previsto dall'articolo 4 del regolamento che istituisce il Fondo, il tasso 
di copertura fosse portato al 10%, la capacità di prestito dell'Unione ai paesi terzi aumenterebbe di 106 milioni di ECU 
all'anno per i prestiti garantiti al 100% e di 152 milioni di ECU per quelli garantiti al 70%. 
Caratteristiche dei prestiti oggetto della copertura del Fondo durante il periodo 1997-1999: 
- BEI 
a. Mediterraneo: 
- prestiti decisi: Dal 1994 al 1996: 115 milioni di ECU a titolo del quarto protocollo finanziario con la Siria. 
Dal 1995 ah998: 80 milioni di ECU a titolo del quarto protocollo finanziario con Malta e Cipro. 
- prestiti proposti o in preparazione: Dal 1996 al 2000: 750 milioni di ECU a titolo della cooperazione finanziaria con 
la Turchia e 230 milioni di ECU a titolo della cooperazione finanziaria con la Croazia. Dal 1997 al 2000: 150 
milioni di ECU a titolo della cooperazione finanziaria con l'ex repubblica iugoslava della Macedonia (ERIM). 
Dal 31.01.97 al 31.01.2000: 2310 milioni di ECU a titolo del rinnovo del mandato BEI oggetto di una garanzia 
globalizzata al 70%. 
b. Paesi dell'Europa centrale ed orientale: 
- prestiti decisi: Dal 31.01.97 al 31.01.2000: 3520 milioni di ECU a titolo del rinnovo del mandato 
BEI oggetto di una garanzia globalizzata al 70%. 
e. America latina e Asia: 
- prestiti decisi: Dal 1993 al 1996: 750 milioni di ECU 
- Dal 31.01.97 al 31.01.2000: 900 milioni di ECU a titolo del rinnovo del mandavo 
BEI oggetto di una garanzia globalizzata al 70%. 
d. Sudafrica: 
- prestiti decisi: Da metà 1995 a metal997: 300 milioni di ECU. 
- Dall'1.07.97 all'1.07.2000: 375 milioni di ECU a titolo del rinnovo del mandato 
BEI oggetto di una garanzia globalizzata al 70%. 
e. - Euratom 
- prestiti decisi: Dal 1994 al 1999: 1.100 milioni di ECU. 
f. - Assistenza finanziaria 
- prestiti decisi: 19S7: 25 milioni di ECU di prestito alla Bielorussia; 130 milioni di ECU di prestito alla Slovacchia ann 
250 milioni di ECU di prestito alla Bulgaria; 40 milioni di ECU di prestito all'ex Repubblica iugoslava di Macedonia (E 
- prestiti proposti o in preparazione: 1997: 170 milioni di ECU di prestiti alle repubbliche di Georgia, Armenia e 
Tagikistan. 
-17-
SECONDA PARTE 
VALUTAZIONE DEI RISCHI POTENZIALI: SITUAZIONE ECONOMICA E 
FINANZIARIA DEI PAESI TERZI CHE BENEFICIANO DELLE OPERAZIONI DI 
PRESTITO PIÙ IMPORTANTI 
I. INTRODUZIONE 
Le cifre presentate nelle parti precedenti forniscono informazioni sugli aspetti quantitativi dei 
rischi a carico del bilancio generale. Tuttavia, questi dati devono essere ponderati in relazione 
agli aspetti inerenti alla qualità del rischio, connessi con la natura delle operazioni, e alla 
qualità dei mutuatari. Nella sezione che segue vengono analizzati gli eventi più recenti che 
possono incidere sul rischio - paese del portafoglio. 
La valutazione del rischio paese presentata nel presente capitolo fornisce un'ampia 
gamma di indicatori relativi a tutti i paesi interessati dell'Europa centrale ed orientale, dei 
NSI e del bacino mediterraneo, sotto forma di una tabella di una pagina per ciascun 
paese. A complemento di tali tabelle, si riporta un'analisi sotto forma discorsiva 
concernente quei paesi per i quali sono emerse nuove significative informazioni dal 
momento della presentazione della relazione precedente, relativa al secondo semestre del 
1996. Si riporta una breve analisi discorsiva anche per quei paesi che devono ancora 
rimborsare i prestiti in essere nel contesto dei crediti commerciali di 1250 milioni di ECU 
accordati all'Unione Sovietica nel 1991. 
Si noti che la presente valutazione non riguarda l'esposizione dell'UE in regioni diverse 
da quelle accennate, poiché tale esposizione, consistente segnatamente in garanzie su 
crediti della BEI, rappresenta solo una piccola parte dell'esposizione totale (meno del 
3%) ed è inoltre ben diversificata tra i diversi paesi. 
IL PAESI DELL'EUROPA CENTRALE ED ORIENTALE 
BULGARIA 
Dal momento della presentazione dell'ultima relazione, la situazione della Bulgaria è 
migliorata. Infatti l'inflazione è tornata sotto controllo. La valuta nazionale, il lev, ha 
recuperato una parte del valore perduto nel 1996 e all'inizio del 1997, prima che il 
cambio fosse fissato a 1000 lev per marco tedesco nell'ambito di un regime di currency 
board entrato in vigore il 1° luglio. Il disavanzo di bilancio dovrebbe rispettare 
quest'anno l'obiettivo del 6,2% del PIL concordato con l'FMI; esso è stato finora 
finanziato principalmente mediante la vendita di titoli pubblici alle banche commerciali. 
La riforma strutturale ha segnato una certa accelerazione. I prezzi sono stati liberalizzati, 
salvo quelli relativi a pochi generi alimentari di base. Alcune grandi imprese statali sono 
state cedute ad investitori esteri. Benché molte banche siano ancora oggetto di procedure 
fallimentari, quelle che continuano ad operare versano ora in condizioni migliori. 
18 
L'approvazione di un accordo di stand-by da parte dell'FMI in aprile e l'adozione del 
regime di currency board hanno contribuito a ripristinare una certa misura di fiducia e di 
stabilità ecorìcmica. Tale evoluzione ha trovato riflesso nella forte ripresa del livello delle 
riserve valutarie della banca centrale, che alla metà dell'anno avevano recuperato quasi 
tutte le perdite subite nel 1996. Ciononostante, il servizio del debito estero continua ad 
essere consistente, ammontando a quasi 1 miliardo di dollari all'anno. La sostenibilità 
della situazione esterna continua a dipendere dal proseguimento degli sforzi di riforma, 
che garantiranno la continuazione del sostegno da parte dell'FMI e di altre istituzioni 
internazionali ed incoraggeranno l'aumento degli investimenti diretti esteri. 
REPUBBLICA CECA 
Nella Repubblica ceca il quadro complessivo dopo la presentazione dell'ultima relazione 
è peggiorato: la crescita economica è rallentata, il disavanzo di bilancio e quello 
commerciale sono entrambi aumentati e si sono notati segni d'instabilità politica. Tale 
peggioramento si è rispecchiato nel nervosismo dei mercati dei cambi nei confronti della 
corona ceca; infatti, alla fine di aprile e in maggio si sono sviluppate per tale moneta forti 
pressioni al ribasso, che il 27 maggio hanno costretto la Banca nazionale ad abbandonare 
l'ancoraggio valutario previsto e a consentire la fluttuazione della corona ceca. 
Le statistiche del PIL relative al primo trimestre del 1997 indicano un rallentamento 
dell'attività economica: le prime stime su base annuale danno infatti una crescita 
solamente dell'1,5%, contro il 4,4% nel 1996. Il governo sta inoltre affrontando il 
problema del crescente disavanzo di bilancio, disavanzo che nel 1996 è stato contenuto 
solo grazie a forti riduzioni della spesa alla fine dell'anno. Tuttavia, ciò che desta 
maggiore preoccupazione sono i conti con l'estero: infatti, sotto gli effetti combinati del 
declino delle esportazioni e dell'aumento delle importazioni, il disavanzo commerciale, 
che aveva raggiunto l'll% del PIL nel 1996, è aumentato ulteriormente nel primo 
trimestre del 1997. 
Nell'aprile 1997 il governo ha introdotto un pacchetto di provvedimenti intesi a 
promuovere la crescita e ad affrontare i crescenti disavanzi di bilancio e commerciale. In 
particolare, detti provvedimenti comprendono tagli di bilancio, limiti alla crescita dei 
salari dei dipendenti pubblici e un sistema di deposito per le importazioni. Ciononostante, 
gli operatori di cambio sono rimasti preoccupati per il grande disavanzo delle partite 
correnti; le preoccupazioni si sono aggravate a causa dell'incertezza politica interna 
seguita all'annuncio delle misure in questione. Diverse settimane di attacchi continui 
contro la moneta nazionale hanno costretto la Banca nazionale ceca ad abbandonare la 
sua politica incentrata sull'ancoraggio della moneta ad un paniere di dollari e di marchi 
tedeschi, non prima però che fossero stati consumati, secondo le stime, 3 miliardi di 
dollari USA di riserve valutarie (pari a un quarto circa delle riserve valutarie) nel 
tentativo di difendere la moneta nazionale. La corona ceca è ormai soggetta a un regime 
di fluttuazione guidata. L'abbandono dell'ancoraggio le ha consentito di deprezzarsi del 
20% circa nei confronti del dollaro e di più del 7% nei confronti del marco tedesco 
rispetto ai livelli toccati alla fine del 1996. Nelle settimane successive all'abbandono del 
regime valutario precedente, la corona ceca pareva relativamente stabile, ma i tassi 
d'interesse rimanevano elevati. All'inizio di giugno, la Banca nazionale è riuscita a 
negoziare un prestito mirante a ricostituire le riserve valutarie. 
19 
In maggio il governo ha annunciato un'ulteriore manovra economica, comprendente 
ulteriori tagli del bilancio dello Stato per il 1997. L'11 giugno esso ha inoltre superato 
con un margine ristretto un voto di fiducia in Parlamento. Nel breve periodo, tuttavia, sia 
la situazione politica sia quella economica rimarranno delicate. 
ESTONIA 
La valutazione del rischio estone continua ad essere tra le migliori nella regione, benché 
siano emerse nuove fonti di incertezza connesse alla rapida crescita dell'economia. 
Quest'ultima è infatti in forte espansione (la crescita del PIL reale ha raggiunto il 7,3% 
su base annua nel quarto trimestre del 1996), mentre l'inflazione è diminuita 
notevolmente negli ultimi mesi (in maggio si è registrata un'inflazione annua del 10,8%», 
contro il 26,7% nell'aprile 1996). Il debito estero permane limitato in percentuale del 
PEL. In aprile il paese ha ricevuto da Thomson Bank Watch un rating di rischio sovrano 
di BBB-, che è stato recentemente portato a BBB+. Questo è il rating più elevato mai 
attribuito da tale agenzia ad un paese dell'ex Unione Sovietica. L'Estonia ha chiesto a 
Moody's di fissare un rating, che dovrebbe essere annunciato alla fine dell'anno. 
Ciononostante, vi sono segni che indicano che l'economia è prossima al 
surriscaldamento: nel 1996, infatti, i consumi sono aumentati in percentuale del PIL, 
mentre gli investimenti sono diminuiti; il disavanzo commerciale e quello delle partite 
correnti hanno raggiunto rispettivamente il 24,5% e il 10,2% del PIL; gli investimenti 
esteri sono diminuiti e l'indebitamento delle banche all'estero è aumentato molto 
rapidamente, nutrendo una forte espansione dei crediti interni. Questi sviluppi 
rappresentano una fonte di nuovi rischi sul piano macroeconomico. 
LITUANIA 
Nella prima metà del 1997 la crescita è accelerata, mentre sia l'inflazione, sia la 
disoccupazione hanno continuato a diminuire. L'evoluzione del bilancio pare 
relativamente soddisfacente, poiché i nuovi provvedimenti tributari sembrano aver 
invertito la tendenza al ribasso delle entrate pubbliche. La situazione della bilancia dei 
pagamenti rimane soddisfacente, benché le importazioni stiano aumentando rapidamente 
con l'accentuarsi della ripresa. La prudente strategia seguita per l'abbandono del regime 
di currency board sembra aver placato i timori iniziali degli investitori in merito alle 
intenzioni del nuovo governo di coalizione sul piano delle politiche. 
Il settore bancario continua a riprendersi lentamente, mentre le autorità rafforzano la 
regolamentazione dell'attività creditizia e adottano un atteggiamento più rigoroso nei 
confronti delle banche più deboli. Continuano i preparativi per la privatizzazione delle 
banche statali e delle grandi imprese di telecomunicazioni e di trasporti. In giugno il 
miglioramento della situazione macroeconomica e l'accelerazione delle riforme strutturali 
hanno indotto Standard & Poor's ad accordare alla Lituania un rating di grado 
d'investimento. 
20 
ROMANIA 
Pur rimanendo uno dei più elevati dell'Europa orientale, nel primo semestre del 1997 il 
rischio paese della Romania è migliorato in seguito al radicale riorientamento della 
politica economica del paese. I prezzi sono stati liberalizzati, cosa che ha provocato 
l'aumento dell'inflazione mensile fino al 30,5% in marzo. L'inflazione mensile è poi 
fortemente diminuita. Contemporaneamente, le autorità hanno consentito un netto 
deprezzamento della moneta in termini nominali, al fine di invertire la tendenza al 
deterioramento dei conti con l'estero segnata nel 1996.1 provvedimenti adottati al fine di 
risanare le finanze pubbliche e di limitare le pressioni inflazionistiche dovrebbero tradursi 
in una crescita più lenta del PIL nel 1997, prevista al 3-4% contro il 4,1% del 1996. Già 
nel primo trimestre la bilancia dei pagamenti è migliorata notevolmente; l'avanzo in 
conto capitale ha infatti più che compensato il decrescente disavanzo delle partite 
correnti. Gli investimenti diretti esteri sono aumentati ed i residenti hanno rimpatriato 
grandi importi in valuta forte, dimostrando così la ripresa della fiducia. 
Nel 1997 sono stati compiuti progressi importanti sotto il profilo delle riforme strutturali. 
Tra febbraio e marzo, infatti, sono state privatizzate 800 imprese. La riforma 
dell'agricoltura è iniziata con la privatizzazione effettiva di alcuni grandi aziende di 
allevamento suino e avicolo operanti in perdita. È stata promulgata una legge sulla 
proprietà dei terreni da parte degli stranieri e la normativa concernente gli investimenti 
diretti esteri è stata modificata al fine di prevedere chiare regole in materia di 
acquisizione di partecipazioni e di rimpatrio degli utili. La politica commerciale è stata 
liberalizzata, in particolare con l'abbassamento rilevante dei dazi agricoli. 
Nonostante il deterioramento nel 1996 dei rapporti relativi al debito, deterioramento che 
dovrebbe proseguire nel 1997, la banca centrale è riuscita ad aumentare le riserve 
valutarie da 850 milioni di dollari in marzo a 1,49 miliardi di dollari in maggio. Il nuovo 
programma economico rumeno è fortemente appoggiato dall'FMI, che in data 22 aprile 
ha approvato un nuovo accordo di stand-by di 13 mesi per 430 milioni di dollari, dalla 
Banca mondiale, che in data 3 giugno ha approvato 550 milioni di dollari in nuovi crediti 
e il versamento della seconda quota da 80 milioni di dollari del prestito FESAL congelato 
nel 1996, nonché dalla CE, che riattiverà la propria assistenza macrofinanziaria, il cui 
saldo disponibile è di 70 milioni di ECU. Alla fine di giugno il governo continuava a 
godere di un notevole sostegno popolare, nonostante la forte contrazione del potere 
d'acquisto dei salari. 
SLOVACCHIA 
Il rischio paese della Slovacchia rimane limitato, ma i conti con l'estero stanno 
peggiorando ed il debito estero sta aumentando rapidamente. La forte crescita 
economica registrata nel 1995 e nel 1996 (attorno al 7%) ha determinato il 
surriscaldamento dell'economia. L'inflazione ha iniziato a risalire dopo tre anni di 
continua diminuzione. In risposta a ciò la politica monetaria è stata gradualmente 
inasprita, per divenire molto restrittiva nel maggio e nel giugno 1997. 
Dopo il forte deterioramento segnato dalla bilancia delle partite correnti nel 1996, 
quando è stato registrato un disavanzo del 10% del PIL (contro un piccolo avanzo nel 
-21 
1995) e dopo il rapido aumento del debito estero per finanziare tale disavanzo, i conti 
con l'estero sono peggiorati ulteriormente nei primi mesi del 1997. Fino alla metà di 
maggio il crescente disavanzo commerciale ha potuto essere finanziato senza troppe 
difficoltà e le riserve valutarie sono rimaste all'incirca stabili rispetto alla fine del 1996. A 
seguito delle pressioni esercitate sulla moneta nella seconda metà di maggio, tuttavia, le 
riserve sono diminuite del 20%. Per ora la Banca nazionale slovacca è riuscita a 
stabilizzare il tasso di cambio vicino al suo tasso centrale, ma solo pagando il prezzo di 
una forte contrazione monetaria, di una perdita di riserve valutarie e di un innalzamento 
dei tassi d'interesse fino a livelli elevatissimi. Chiaramente una situazione siffatta non può 
essere mantenuta per un periodo di tempo prolungato. 
m. NUOVI STATI INDIPENDENTI 
ARMENIA 
Per il 1997 è prevista una crescita del PIL prossima a quella del 5,8% registrata nel 1996. 
L'inflazione annua, che nel dicembre 1996 era del 5,7%, dovrebbe raggiungere 
quest'anno il 9,5%. La scarsa esazione tributaria continua ad indebolire la posizione di 
bilancio. Il disavanzo delle partite correnti, che nel 1996 era pari al 27% circa del PIL 
(16% compresi i trasferimenti ufficiali), in parte a causa dell'embargo attuato nei 
confronti del paese in relazione alla questione del Nagorno-Karabakh, dovrebbe 
diminuire fino al 19,5% nel 1997. Nel medio periodo, tuttavia, la sostenibilità della 
situazione esterna potrebbe divenire una questione cruciale. Il debito estero a fine 1996 
è stato stimato al 30% circa del PIL. Le riserve valutarie nette sono ancora troppo 
esigue, a circa 50 milioni di dollari. Sul piano della riforma strutturale sono stati realizzati 
progressi limitati; molto rimane da fare per la ristrutturazione delle grandi imprese e per il 
settore creditizio. In giugno l'FMI ha approvato la seconda quota annuale di 47 milioni 
di dollari relativa a un accordo ESAF. Nel frattempo, i recenti acquisti di armi e la 
nomina di un nuovo Primo ministro hanno creato tensioni politiche e la pace è più fragile 
di sei mesi fa. Alla luce delle incertezze esistenti sotto il profilo sia economico, sia 
politico, l'Armenia rimane nella categoria dei debitori ad alto rischio. 
AZERBAIGIAN 
La ripresa economica che pare essersi avviata nel 1996 dovrebbe accelerare nel 1997, 
con una crescita del PIL prevista del 5%. Per la fine del 1997 il tasso medio annuo 
d'inflazione dovrebbe diminuire fino al 9% ed il disavanzo di bilancio fino al 2% del PIL. 
Il disavanzo delle partite correnti dovrebbe diminuire fino al 16% del PIL nel 1997, 
continuando ad essere finanziato dai crescenti investimenti diretti esteri derivanti dai 
contratti petroliferi (345 milioni di dollari nel 1996) e dall'assistenza ufficiale. Il livello 
delle riserve valutarie dovrebbe aumentare nel 1997 fino all'equivalente di tre mesi di 
importazioni. Alla fine del 1996 il debito estero era piuttosto limitato, rappresentando 
circa il 16% del PIL, ed il servizio del debito non destava preoccupazioni, 
rappresentando il 9% delle esportazioni. In generale, l'Azerbaigian si è conformato molto 
fedelmente ai criteri previsti dal programma ESAF dell'FMI; le riforme strutturali si sono 
intensificate e rispettano in linea di massima i tempi previsti. Da maggio, tuttavia, 
destano preoccupazioni gli arretrati di pagamento delle pensioni nonché il ritmo delle 
22 
privatizzazioni e delle riforme nel settore creditizio. Tali fattori, assieme al conflitto 
irrisolto con l'Armenia in merito al Nagorno-Karabakh, fanno sì che il rischio paese 
permanga elevato. 
BIELORUSSIA 
Gli attuali sviluppi economici e politici in Bielorussia continuano a destare gravi 
preoccupazioni. I modesti progressi realizzati in passato verso la stabilizzazione sono ora 
in pericolo. A partire dalla seconda metà del 1996, l'ingerenza statale nell'economia si è 
intensificata. La crescita economica positiva registrata ufficialmente nel 1996 e nella 
prima metà del 1997 sembra essere principalmente dovuta alle commesse statali che, 
finanziate da prestiti a buon mercato del sistema bancario, hanno determinato un forte 
aumento delle scorte. Dopo un periodo di stabilità relativa, a partire dall'ultimo trimestre 
del 1996 l'inflazione ha segnato una notevole accelerazione. Infatti, nei primi 5 mesi del 
1997 i prezzi al consumo sono aumentati ad un tasso medio annuo del 65%. Il settore 
esterno rimane particolarmente delicato. Inoltre si registra una grave assenza di progressi 
nel campo delle riforme strutturali, in particolare per quanto riguarda le privatizzazioni. Il 
rischio complessivo è elevato e tende ad aumentare. 
GEORGIA 
Per il 1997 si prevede una crescita del PIL del 9%, prossima a quella del 10,5% 
registrata nel 1996. Il disavanzo di bilancio, sceso al 4,5% nel 1996, dovrebbe diminuire 
ulteriormente nel 1997, mentre l'inflazione annua, già calata nettamente fino al 14% nel 
1996, dovrebbe diminuire ulteriormente fino all'11% nel 1997. Il disavanzo delle partite 
correnti (esclusi i trasferimenti ufficiali) era pari al 10,5% del PIL nel 1996, ma dovrebbe 
ridursi nel 1997. Gli investimenti diretti esteri sono ancora modesti. Le riserve valutarie 
(pari a 2,6 mesi di importazioni nel 1996) dovrebbero rimanere stabili. Dopo 
l'indipendenza, la Georgia ha accumulato un debito estero che ammontava al 30%» circa 
del PIL alla fine del 1996, ma ha concluso accordi con la maggior parte dei creditori; in 
particolare, essa ha sottoscritto un'intesa che prevede la cancellazione degli arretrati nei 
confronti della Comunità. Nel marzo 1997 il Consiglio dell'FMI ha approvato un 
secondo accordo annuale ESAF (76 milioni di dollari). In maggio esso ha tuttavia 
espresso preoccupazioni in merito al ritmo delle privatizzazioni, all'effettiva esazione 
tributaria, alla corruzione ed al rimborso dei debiti contratti nei confronti del 
Turkmenistan. Le difficoltà politiche continuano: il problema dell'Abkhazia è infatti più 
lungi che mai dall'essere risolto. Il rischio paese permane elevato. 
MOLDAVIA 
Dopo tre anni di progressi sostanziali sotto il profilo della stabilizzazione 
macroeconomica, a partire dalla metà del 1996 sono emersi in Moldavia gravi problemi: 
l'ampliamento del disavanzo di bilancio, l'accumulo di arretrati salariali e previdenziali e 
l'assenza di progressi sostanziali sul versante delle riforme strutturali, tutto ciò nel 
contesto di un declino quasi continuo della produzione. Tali fenomeni negativi sono 
proseguiti e si sono addirittura intensificati nella prima metà del 1997. In particolare, il 
sempre maggiore ricorso ai finanziamenti esterni ha contribuito al costante aumento del 
23 
debito estero, che alla fine di maggio 1997 aveva raggiunto il 51% del PIL. Più di un 
terzo di tale debito è a breve termine, cioè a scadenza inferiore a cinque anni. 
Nella prima metà del 1997 il rischio complessivo è peggiorato, poiché pare avere iniziato 
ad indebolirsi quella volontà politica che aveva consentito la realizzazione di rilevanti 
progressi nello sforzo di riforma negli ultimi anni. In effetti, vi sono segni di un possibile 
rallentamento del processo di trasformazione economica. 
TAGIKISTAN 
Dopo la fine della guerra civile nel dicembre 1996 e la firma di un accordo di pace tra le 
parti in lotta nel giugno 1997, quest'anno la produzione economica dovrebbe espandersi 
del 5%, dopo la netta diminuzione del 16,7% segnata nel 1996. L'inflazione media 
annua, diminuita notevolmente fino al 65% nel 1996 in seguito all'adozione di politiche 
creditizie e monetarie restrittive, dovrebbe diminuire solo leggermente fino al 50% nel 
1997, dati i cambiamenti di politica verificatisi dopo l'inclusione di nuovi partiti nel 
governo di coalizione e la necessità di versare arretrati salariali. La bilancia commerciale, 
che nel 1996 aveva segnato un avanzo di 75 milioni di dollari, pari al 7% del PIL, 
dovrebbe peggiorare solo leggermente nel 1997. Le riserve valutarie, molto esigue nel 
dicembre 1996, dovrebbero aumentare nel 1997, specialmente a seguito dei versamenti 
previsti di assistenza estera. Alla fine dei 1996 il debito estero del Tagikistan era pari al 
PIL del paese, ma i principali creditori hanno accettato di rinegoziare i debiti con 
scadenza nel 1997. La liberalizzazione è a buon punto per quanto riguarda il mercato dei 
cambi, il commercio con Pesterò e i prezzi. Entro la fine dell'anno è prevista la 
trasformazione in joint venture di tutte le rimanenti imprese di medie e grandi dimensioni; 
inoltre è iniziata la riforma del settore agricolo e di quello creditizio. Nei prossimi mesi 
dovrebbe essere concluso un accordo con l'FMI La valutazione del rischio rimane 
cautamente ottimistica. 
UCRAINA 
Nella prima metà del 1997 la stabilizzazione in Ucraina ha compiuto ulteriori progressi, 
soprattutto a causa della diminuzione delle esigenze di finanziamento del disavanzo di 
bilancio, cosa che ha determinato l'ulteriore riduzione della crescita della moneta in 
senso ampio e del tasso d'inflazione. Il tasso di cambio è rimasto stabile e nell'aprile 
1997 la banca centrale ha annunciato l'istituzione di una banda d'oscillazione del 10%» 
per la hryvnia. Sia il disavanzo delle partite correnti, sia il debito estero rimangono a 
livelli sostenibili. Le autorità hanno annunciato la convertibilità di parte corrente della 
hryvnia con effetto a partire da settembre 1997. Tuttavia, negli ultimi mesi la riforma 
strutturale ha subito praticamente un ristagno. Il bilancio per il 1997 ed il pacchetto di 
normative che lo accompagna, tra cui un'ampia riforma tributaria e l'ulteriore 
deregolamentazione dell'economia, non sono stati ancora adottati; appare sempre più 
chiaro che lo saranno solo in una forma riveduta e diluita. I risultati economici reali 
continuano ad essere deludenti, poiché il PEL è diminuito dell'8% nel primo trimestre del 
1997 rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. 
Il trattato di amicizia recentemente firmato con la Russia risolve una serie di questioni 
potenzialmente esplosive connesse alla flotta del Mar Nero. Poiché tuttavia la 
24-
stabilizzazione economica in Ucraina rimane incerta a causa del significativo 
rallentamento del processo di riforma, il giudizio complessivo è che l'Ucraina 
rappresenta un leggero rischio. 
UZBEKISTAN 
Nel 1997 si prevede una crescita del PIL simile a quella dell'1,6% registrata nel 1996. 
Nel 1997 le autorità hanno per ora attuato una politica di bilancio più rigorosa, che ha 
consentito di contenere il disavanzo entro l'obiettivo del 3% del PIL. Ciononostante 
l'inflazione permane elevata (5-6% al mese), i tassi d'interesse reali sono negativi ed i 
tassi di cambio ufficiali per il som sono sempre meno realistici. Nel 1996 la bilancia delle 
partite correnti segnava un disavanzo di 1 miliardo di dollari (8% del PIL), mentre le 
riserve valutarie erano ancora al livello elevato di 1,9 miliardi di dollari (pari a 4,8 mesi di 
importazioni). Il disavanzo dovrebbe stabilizzarsi o addirittura ridursi nel 1997. 
L'Uzbekistan continuerà a finanziarlo soprattutto mediante l'assunzione di prestiti, 
benché si preveda l'aumento degli investimenti esteri. Secondo le proiezioni il debito 
estero, che alla fine del 1996 era di 1,3 miliardi di dollari, pari al 17% del PIL, dovrebbe 
rimanere modesto nel 1997. Quanto alla riforma strutturale, sono stati reintrodotti 
draconiani controlli sui cambi e restrizioni all'importazione. La ristrutturazione del 
settore agricolo e delle grandi imprese procede a rilento; il settore creditizio versa in 
cattive condizioni. L'accordo di stand-by concluso con l'FMI rimane sospeso. La 
valutazione del rischio permane sfavorevole. 
IV. PAESI MEDITERRANEI 
ALGERIA 
Benché gli indicatori macroeconomici abbiano continuato a migliorare, il rischio paese 
dell'Algeria permane elevato a causa dei dubbi esistenti sulle prospettive a medio termine 
e della situazione sempre difficile sotto il profilo della sicurezza. 
I risultati macroeconomici ottenuti nell'ambito del programma sostenuto dall'FMI sono 
recentemente ancora migliorati. Secondo le proiezioni, la crescita economica dovrebbe 
accelerare dal 4% nel 1996 al 4,5% nel 1997. L'inflazione è diminuita dal 15,1% nel 
dicembre 1996 (12 mesi) al 6,9% nell'aprile 1997. Il saldo delle partite correnti e quello 
di bilancio sono rimasti positivi durante il primo trimestre del 1997 e secondo le 
proiezioni dovrebbero segnare, per l'intero anno, un avanzo rispettivamente dello 0,3% e 
dell'1,3% del PIL. Le riserve valutarie lorde, già raddopi..; e a 4,'! miliardi de "ari nel 
1996 (pari a 4,5 mesi di importazioni), sono ulteriormente aumentate f; Ao a \3 niliardi 
di dollari alla fine di marzo 1997. Secondo le proiezioni attuali, esse dovrebbero 
raggiungere i 5,5 miliardi di dollari entro la fine dell'anno. Il debito estero in essere e 
diminuito leggermente fino al 74,2% del PIL alla fine del 1996, mentre il debito intemo 
in essere si è dimezzato nell'arco del periodo 1993-96 fino al 22,2% del PIL. 
Nonostante tali risultati, l'economia rimane scarsamente diversificata e particolarmente 
vulnerabile alle oscillazioni dei prezzi energetici mondiali e delle condizioni 
meteorologiche. Date l'esiguità degli investimenti diretti esteri e la mancanza di accesso 
25 
ai mercati internazionali dei capitali, l'equilibrio della bilancia dei pagamenti continua a 
dipendere da ingenti finanziamenti agevolati esterni da parte delle istituzioni di Bretton 
Woods, dei club di Londra e di Parigi e di altri creditori multilaterali e bilaterali, inoltre la 
situazione politica ed i problemi esistenti sotto il profilo della sicurezza continuano ad 
ostacolare il progresso economico, con particolare riguardo alle riforme strutturali ed 
allo sviluppo di un'economia privata dinamica. Il processo di riforma potrebbe altresì 
essere messo a repentaglio dalla crescita della disoccupazione (valutata al 28,3% nel 
1996) e delle difficoltà sociali. 
26 
ALLEGATO 
L NOTE ESPLICATIVE SULLA SITUAZIONE DEI RISCHI COPERTI DAL BILANCIO 
COMUNITARIO 27 
LA SPIEGAZIONI DELLE TABELLE DAI A3 27 
I.B TABELLA DELLE OPERAZIONI DI PRESTITO CHE BENEFICIANO DELLA GARANZIA DI BILANCIO 29 
I.C LE PREVISIONI DI FIRMA E DI VERSAMENTO DEI PRESTITI BEI 34 
I.D MOD ALITA DI PAGAMENTO DELLA GARANZIA DEL BILANCIO 35 
IL NOTA METODOLOGICA SULL'ANALISI DELLA CAPACITÀ PREVEDIBILE DI 
PRESTITO DELLA COMUNITÀ AI PAESI TERZI SUL PERIODO 1997-1999, COMPATIBILE 
CON IL MECCANISMO DEL FONDO DI GARANZIA 36 
ILA RISERVA PER GARANZIE DI PRESTITI AI PAESI TERZI (1) 36 
II.B BASI DI CALCOLO DELLA COPERTURA DEL FONDO DI GARANZIA (2) 36 
IL C BASE DI COPERTURA DEL FONDO IN CASO DI GARANZIA PARZIALE 37 
II.D COPERTURA DEL FONDO DI GARANZIA (3) 37 
ILE MARGINE DISPONIBILE NELLA RISERVA PER GARANZIE (4) 38 
II.F CAPACITÀ RESIDUA DI PRESTITO (5) 38 
HI. TABELLE INDICATORI DI RISCHIO - PAESE 39 
-27 
I. NOTE ESPLICATIVE SULLA SITUAZIONE DEI RISCHI COPERTI DAL BILANCIO 
COMUNITARIO 
LA Spiegazioni delle tabelle da 1 a 3 
Le tabelle da 1 a 3 presentano schematicamente l'esposizione in capitale delle garanzie e dei 
rimborsi annuali a titolo del capitale e degli interessi relativi ai prestiti attivi e passivi che 
comportano un rischio per il bilancio comunitario. Queste cifre indicano il rischio massimo 
possibile che queste operazioni rappresentano per la Comunità e non devono pertanto essere 
interpretate come importi che il bilancio dovrà effettivamente esborsare. In particolare, per 
quanto riguarda la tabella n. 3, non è sicuro che tutte le operazioni descritte saranno 
effettivamente esborsate. 
LA. 1 L'importo massimo dei prestiti autorizzati (tabella 1) 
L'importo massimo dei prestiti autorizzati è definito come la somma degli importi massimi in 
capitale (massimali) autorizzati per ogni operazione decisa dal Consiglio. 
Per stimare esattamente il rischio per il bilancio comunitario, occorre tenere conto dei fattori 
seguenti, che agiscono in senso contrario sul rischio. 
Nel senso di un aumento del rischio occorre aggiungere all'importo massimo in capitale dei 
prestiti autorizzati i relativi interessi. 
Agiscono invece nel senso di una diminuzione del rischio: 
• la limitazione della garanzia data alla BEI al 75% dei prestiti firmati a favore dei 
paesi del bacino mediterraneo; 
• la limitazione della garanzia data alla BEI al 70%» dei prestiti firmati nel quadro 
delle operazioni di erogazione di prestiti a taluni paesi terzi autorizzate dalla 
decisione del Consiglio del 14 aprile 1997 e la suddivisione dei rischi fra la 
Comunità e la BEI, poiché la garanzia del bilancio copre in taluni casi solo i 
rischi politici; 
• le operazioni già rimborsate quando, eccettuati i prestiti per le bilance dei 
pagamenti (Stati Membri), si tratti di importi massimi di prestiti accordati e non 
di importi globali autorizzati; 
• le autorizzazioni non sono necessariamente utilizzate interamente. 
LA. 2 Le esposizioni dei prestiti attivi e passivi (tabella 1) 
L'esposizione è definita come l'importo, ad una data determinata, del capitale che il debitore 
deve ancora rimborsare su operazioni già esborsate. 
Rispetto all'aggregato precedente, l'esposizione non comprende i prestiti non ancora versati, 
né la frazione già rimborsata dei prestiti versati. Indica l'importo dei prestiti "in essere" ad una 
data determinata. 
28 
LA3 Ammontare annuo dei rischi (tabelle 2 e 3) 
Quest'importo è il risultato della stima delle scadenze in capitale e in interessi per ogni 
esercizio finanziario. 
Quest'importo è calcolato: 
a) o per i soli prestiti esborsati (tabella 2) 
In questo caso il capitale da rimborsare corrisponde a quello risultante 
nell'esposizione; 
b) o per i prestiti erogati, i prestiti decisi e non ancora erogati e quelli proposti dalla 
Commissione e non ancora decisi (tabella 3) 
In questo caso il capitale da rimborsare corrisponde a quello del massimale dei 
prestiti autorizzati, al quale occorrerebbe aggiungere, se necessario, gli importi 
delle operazioni propòste dalla Commissione e non ancora decise. 
-29 
LB Tabelle delle operazioni di prestito che beneficiano della garanzia di bilancio 
TABELLA 5a 
Assunzione/Erogazione di prestiti agli Stati membri 
Evoluzione, nel corso del semestre, della situazione di esposizione dei prestiti agli Stati membri 
in milioni di ECU 
PAESE 
GRECIA 
ITALIA 
EURATOM 
NSC 
TOTALE Riferimenti 
delle decisioni 
91/136/CEE 
93/67/CEE 
77/270-271/Euratom 
80/29/Euratom 
82/170/Euratom 
85/537/Euratom 
90/212/Euratom 
78/870/CEE 
81/19/CEE(1) 
81/1013/CEE(2) 
82/169/CEE 
83/200/CEE 
87/182/CEE Date delle 
decisioni 
04.03.91 
18.01.93 
29.03.77 
20.12.79 
15.03.82 
05.12.85 
23.04.90 
16.10.78 
20.01.81 
14.12.81 
15.03.82 
19.04.83 
09.03.87 Durata 
d.prestiti 
anni 
6 
6 
6 
(3) 
(3) Situazione 
dei prestiti 
- chiusi (a) 
- versati parzialmente (b) 
- versati totalmente (e) 
- non ancora versati (d) 
(e) 
(d) 
(d) 
(e) 
(e) 
(d) 
(d) 
(e) 
(e) 
(e) 
(b)(4) 
(d)(4) 
(e) 
(e) 
(e) 
(e) 
(e) 
(e) Importi 
decisi 
2.200,00 
1.000,00 
600,00 
600,00 
8.000,00 
2.000,00 
2.000,00 
2.000,00 
2.000,00 
4.000,00 
500,00 
500,00 
1.000,00 
1.000,00 
1.000,00 
6.830,00 
1.000,00 
1.000,00 
80,00 
1.000,00 
3.000,00 
750,00 
21.030,00 Esposizione 
al 
1.01.97 
500,00 
3.478,57 
572,48 
748,11 
5.299,16 Operazioni realizzate 
durante il semestre 
Importi 
esborsati 
0,00 Importi 
rimborsati 
476,00 
416,00 
892,00 Esposizione 
al 
30.06.97 
500,00 
3.454,50 
119,60 
327,30 
4.401,40 O 
(1) Aiuto strordinario per la ricostruzione delle zone sinistrate dal sisma in Italia nel 1980. 
(2) Aiuto strordinario per la ricostruzione delle zone sinistrate dal sisma in Grecia nel 1981. 
(3) Prestiti a lungo termine le cui date di scadenza dipendono dalle date di versamento. 
(4) Il Consiglio ha deciso di estendere, con la decisione 94/179/Euratom del 21 marzo 1994, i prestiti Euratom al finanziamento di progetti in taluni paesi terzi. 
Alla data della relazione, nessun prestito è stato accordato nei paesi terzi. 
(5) differenza dovuta alla variazione del tasso dì cambio delle divise rispetto all'ECU. 
TABELLA 5b (1) 
Prestiti di assistenza finanziaria ai paesi terzi 
Evoluzione della situazione di esposizione dei prestiti durante il semestre ripartiti per paese beneficiario e per quote 
in milioni di ECU 
PAESE Riferimenti 
delle decisioni Date delle 
decisioni Durata 
d.prestiti 
anni Scadenze Situazione 
dei prestiti 
- chiusi (a) 
- versati parzialmente (b) 
- versati totalmente (e) 
• non ancora versati (d) Importi 
decisi Esposizione 
al 
1.01.97 Operazioni realizzate 
durante il semestre 
Importi 
esborsati Importi 
rimborsati Esposizione 
al 
30.06.97 
UNGHERIA I 
1a quota 
2a quota 
3a quota 
UNGHERIA II 
la quota 
2a quota 
REP. CECA 
1a quota 
2a quota 
REP. SLOVACCA 
1 a quota 
2a quota 
BULGARIA I 
1a quota 
2a quota 
BULGARIA II 
1a quota 
2a quota 
ROMANIA I 
1a quota 
2a quota 
ROMANIA II 
ROMANIA III 
1a quota 
2a quota 
STATI BALTICI 
ESTONIA 
1 a quota 
2a quota 90/83/CEE 
90/681/CEE 
91/310/CEE 
91/106/CEE 
91/106/CEE 
91/311/CEE 
92/511 /CEE 
91/384/CEE 
92/551 /CEE 
94/369/CE 
92/542/CEE 22.02.90 
21.12.90 
24.06.91 
25.02.91 
25.02.91 
24.06.91 
19.10.92 
22.07.91 
27.11.92 
20.06.94 
23.11.92 20.04.95 
14.02.96 
18.03.98 
15.12.97 
18.03.98 
15.12.97 
18.03.98 
15.12.97 
18.03.98 
15.12.97 
07.12.2001 
29.08.2003 
01.02.99 
18.03.98 
26.02.2000 
20.11.2002 
31.03.2000 (a) 
(a) 
(d) 
(e) 
(e) 
(e) 
(e) 
(e) 
(e) 
(e) 
(e) 
(e) 
(e) 
(e) 
(e) 
(d) 
(e) 
(d) 870,00 
350,00 
260,00 
260,00 
180,00 
100,00 
80,00 
250,00 
123,30 
126,60 
125,00 
61,60 
63,30 
290,00 
150,00 
140,00 
110,00 
70,00 
40,00 
375,00 
190,00 
185,00 
80,00 
125,00 
55,00 
70,00 
220,00 
40,00 
20,00 
20,00 0,00 
100,00 
80,00 
123,30 
126,60 
61,60 
63,30 
150,00 
140,00 
70,00 
40,00 
190,00 
185,00 
80,00 
55,00 
0,00 
20,00 
0,00 0,00 
100,00 
80,00 
185,00 
190,00 
150,00 
140,00 
70,00 
40,00 
190,00 
185,00 
80,00 
55,00 
0,00 
20,00 
0,00 ? 
TABELLA 5b (2) 
Prestiti di assistenza finanziaria ai paesi terzi 
Evoluzione della situazione di esposizbne dei prestiti durante il semestre ripartiti per paese beneficiario e per quote 
in milioni di ECU 
PAESE 
LETTONIA 
1a quota 
2a quota 
LITUANIA 
1 a quota 
2a quota 
MOLDAVIA I 
1a quota 
2a trance 
MOLDAVIA II 
UCRAINA I 
UCRAINA II 
1/2 quota 
1/2 quota 
2a quota 
BIELORUSSIA 
1a quota 
2a quota 
ALGERIA I 
1a quota 
2a quota 
ALGERIA II 
1a quota 
2a quota 
ISRAELE 
REP. dell'ex-URSS 
TOTALE Riferimenti 
delle decisioni 
94/346/CE 
96/242/CE 
94/940/CE 
95/442/CE 
95/132/CE 
91/510/CEE 
94/938/CE 
91/408/CEE 
91/658/CEE Date delle 
decisioni 
13.06.94 
25.03.96 
22.12.94 
23.10.95 
10.04.95 
23.09.91 
22.12.94 
22.07.91 
16.12.91 Durata 
d.prestiti 
anni 
7 
7 
7 
10 
10 
10 
10 
10 
10 
10 
5 
7 
7 
5 
3 Scadenze 
31.03.2000 
27.07.2000 
16.08,2002 
07.12.2004 
08.08,2005 
30.10,2006 
28.12.2005 
29.08.2006 
30.10.2006 
28.12.2005 
15.12.97 
17.08.2001 
27.11.202 
15.12.97 
28.09.97 Situazione 
dei prestiti 
- chiusi (a) 
- versati parzialmente (b) 
- versati totalmente (e) 
- non ancora versati (d) 
(e) 
(d) 
(e) 
(b) 
(e) 
(e) 
(e) 
(e) 
(e) 
(e) 
(d) 
(e) 
(d) 
(e) 
(e) 
(e) 
(d) 
(e) Importi 
decisi 
80,00 
40,00 
40,00 
100,00 
50,00 
50,00 
45,00 
25,00 
20,00 
15,00 
85,00 
200,00 
55,00 
30,00 
25,00 
400,00 
250,00 
150,00 
200,00 
100,00 
100,00 
160,00 
1.250,00 
5.035,00 Esposizione 
al 
1.01.97 
40,00 
0,00 
50,00 
25,00 
25,00 
20,00 
15,00 
85,00 
50,00 
50,00 
0,00 
30,00 
0,00 
250,00 
150,00 
100,00 
0,00 
160,00 
143,70 
2.678,50 Operazioni realizzate 
durante il semestre 
Importi 
esborsati 
0,00 Importi 
rimborsati 
34,10 
34,10 Esposizione' 
al 
30.06.97 
40,00 
0,00 
50,00 
25,00 
25,00 
20,00 
15,00 
85,00 
50,00 
50,00 
0,00 
30,00 
0,00 
250,00 
150,00 
100,00 
0,00 
160,00 
109,60 
2.644,60 1 
\ 
TABELLA 6 
GARANZIA DEI PRESTITI ALLA BEI 
ZONA GEOGRAFICA 
MED. protocolli finanz.(1) 
MED. Coop, orizzontale 
TOTALE MED. 
PECOI 
PECO II 
PVS-ALA I 
PVS-ALA II 
SUDAFRICA 
Nuovi mandati 
TOTALE Riferimenti 
delle decisioni 
R/1762/92/CEE 
90/62/CEE(4) 
91/2S2/CEE(5) 
93/696/CE(6) 
93/115/CEE 
96/723/CE 
95/207/CE 
97/256/CE(7) Date delle 
decisioni 
8.03.77 
29.06.92 
12.02.90 
14.05.91 
13.12.93 
15.02.93 
12.12.96 
01.06.95 
14.04.97 Tasso 
di garanzia 
75% (2) 
75% (2) 
100% 
100% 
100% 
100% 
100% 
100% 
70% Durata dei 
prestiti 
(anni) 
15 
15 
15 
15 
15 
15 
15 
15 
15 date dei 
contratti 
di garanzia • 
30.10.78/10.11 78 
09.11.92/18.11.92 
24.04.90/14.05.90 
19.01.93/04.02.93 
22.07.94/12.08.94 
04.11.93/17.11.93 
18.03.97/-
04.10.95/16.10.95 
25.07.97/29.07.97 Importi 
decisi 
6062 
1800 
7862 
1000 
700 
3000 
750 
275 
300 
7105 
20992 Prestiti firmati 
ain.01.97 
5325 
1800 
7125 
(3) 
928 
700 
2980 
647 
101 
12481 durante il 
semestre 
60 
0 
60 
(3) 
0 
20 
0 
50 
75 
205 Esposizione 
ain.01.97 
2057 
301 
2357 
615 
356 
335 
204 
32 
3898 al 30.06.97 
2321 
466 
2787 
664 
380 
486 
250 
51 
56 
4674 
(1) di cui 1500 milioni di ECU a favore di Spagna, Grecia e Portogallo. 
(2) Garanzia globale del 75% dell'insieme degli stanziamenti assegnati alle operazioni di prestiti prevista da un contratto di garanzia stipulato tra la Comunità e la BEI il 30.10.78 e il 10.11.78 
Inoltre, a titolo straordinario, una garanzia del 100% copre gli stanziamenti accordati nel quadro dell'aiuto d'urgenza al Portogallo conformemente alle disposizioni della decisione del Consiglio del 7 ottobre 1975. 
(3) la parte garantita dalla Comunità è di 5379,4 milioni di ECU, dì cui 141,5 milioni di ECU garantiti al 100% per il Portogallo. 
(4) Paesi terzi beneficiari: Polonia, Ungheria. 
(5) Paesi terzi beneficiari: Rep. Ceca e Slovacca, Bulgaria, Romania. 
(6) Paesi terzi beneficiari: Polonia,Ungheria.Rep. Ceca e Slovacca, Bulgaria, Romania.Stati baltici e Albania. 
(7) Paesi terzi beneficiari: paesi dell'Europa centrale ed orientale, paesi mediterranei, paesi dell'America latina e dell'Asia, Sudafrica. 1 
34 
I.C Le previsioni di firma e di versamento dei prestiti BEI 
Le cifre utilizzate per il calcolo delle ipotesi sulle quali è basata l'elaborazione della tabella 3 
per i prestiti della BEI ai paesi terzi sulle sue risorse proprie sono state fornite dalla stessa 
BEI. 
Previsioni di firma 
Mediterraneo 
Alla data della relazione, l'importo ancora da firmare nel quadro dei mandati in corso e dei 
mandati precedenti ammonta a 642 milioni di ECU, meno 227 milioni di ECU (saldo del 
primo e secondo protocollo Iugoslavia, che non sarà più firmato), ossia 190 milioni di ECU 
ancora effettivamente da firmare nel 1997. 
Per quanto riguarda il terzo e il quarto protocollo Siria (225 milioni di ECU in totale), la 
Commissione ha considerato l'ipotesi della totalità delle firme nel 1998, ma quest'ipotesi è 
molto aleatoria. 
ALA 
Alla data della relazione, l'importo ancora da firmare nel quadro del primo mandato è di 20 
milioni di ECU. Un importo di 275 milioni di ECU è stato deciso dal Consiglio il 12 dicembre 
1996. Rimangono ancora da firmare 225 milioni di ECU. L'importo totale ancora da firmare 
nel 1997 ammonta pertanto a 245 milioni di ECU 
Sudafrica 
Alla data della relazione, l'importo ancora da firmare nel quadro del primo mandato è di 124 
milioni di ECU, che dovrebbero essere firmati nel 1997. 
Previsioni di versamento 
Per quanto riguarda i versamenti dei prestiti ancora da firmare, è stata presa in considerazione 
l'ipotesi seguente: anno della firma: 0%, 2° anno: 10%, dal 3° al 5° anno: 25% all'anno, 6° 
anno: 15%. 
Alla data della relazione, restano da versare, sui prestiti firmati alla stessa data, 5868 milioni di 
ECU. Quest'importo si ripartisce come segue7: 
MED: I 2197 milioni di ECU 
PECO: 3135 milioni di ECU _ _ _ 
ALA: 411 milioni di ECU 
Sudafrica 125 milioni di ECU 
In base all'ipotesi di lavoro di un ritmo di versamento su quattro anni, in ragione del 25% all'anno, 
di una durata media dei prestiti stimata a 15 anni con 3 anni di franchigia. 
-35-
I.D Modalità di pagamento della garanzia del bilancio 
L.D. 1 Per le operazioni di assunzione ed erogazione di prestiti 
Per queste operazioni, la Comunità assume prestiti sul mercato finanziario per trasferire il 
ricavato, alle stesse condizioni di tasso e di durata, a Stati membri (bilance dei pagamenti), a 
paesi terzi (assistenza finanziaria a medio termine) o a imprese (NSC, Euratom). 
Il rimborso del prestito deve coprire le scadenze dei prestiti emessi dalla Comunità. In caso di 
ritardo di pagamento da parte del beneficiario del prestito, la Commissione deve rimborsare il 
prestito alla data prevista sulle proprie risorse. 
La mobilizzazione dei mezzi necessari al pagamento della garanzia del bilancio in caso di 
ritardo di pagamento da parte di un beneficiario di un prestito accordato dalla Comunità si 
effettua come segue: 
a) ricorrendo provvisoriamente alla tesoreria, ai sensi dell'articolo 12 del regolamento n. 
1552/89 del Consiglio del 29 maggio 1989, recante applicazione della decisione 
88/376/CEE, Euratom relativa al sistema delle risorse proprie delle Comunità. Questo 
mezzo è utilizzato per permettere alla Comunità di procedere immediatamente alla data 
prevista al rimborso del prestito in caso di ritardo di pagamento da parte del beneficiario 
del mutuo. 
b) se il ritardo di pagamento è confermato tre mesi dopo la scadenza, la Commissione ricorre 
al Fondo di garanzia per fare fronte all'inadempimento constatato. Tale ricorso serve in 
questo caso a rimborsare la tesoreria della Commissione. 
e) avviando la procedura di storno che permette di dotare la linea di bilancio della garanzia 
degli stanziamenti necessari al pagamento dell'inadempimento constatato, dopo aver 
esaurito in primo luogo ogni margine disponibile nella riserva per garanzie. Questo mezzo 
è utilizzato quando le disponibilità del Fondo di garanzia sono insufficienti e suppone 
l'autorizzazione preventiva dell'autorità di bilancio. 
d) con la riutilizzazione di importi recuperati in precedenza presso debitori già inadempienti e 
in luogo dei quali il bilancio della Comunità è intervenuto in garanzia. Questo mezzo 
permette in pratica un pagamento in termini brevi, in attesa della disponibilità dei crediti 
recuperati. 
L.D. 2 Per le garanzie fornite a terzi 
Per le garanzie a terzi, la Comunità si porta garante dei prestiti accordati da un istituto 
finanziario, ad esempio la Banca europea per gli investimenti (BEI). Quando la BEI constata 
che il beneficiario di un prestito garantito non paga alla scadenza prevista, chiede alla 
Comunità, conformemente ai contratti di garanzia, di pagare le somme dovute dal debitore 
insolvente. Il pagamento della garanzia è dovuto al più tardi tre mesi dopo la ricezione della 
domanda fatta alla Comunità dalla BEI. La BEI gestisce il prestito secondo i più rigorosi usi 
bancari ed è tenuta a richiedere i pagamenti dovuti non appena interviene la garanzia. 
Dall'entrata in vigore del regolamento che istituisce un Fondo di garanzia relativo alle azioni 
esterne, le disposizioni della Convenzione tra la Comunità e la BEI per la gestione del Fondo 
-36-
prevedono che, sulla base della richiesta di garanzia della BEI in caso d'inadempimento 
constatato, la Commissione autorizza la Banca a prelevare entro 3 mesi, sul conto del Fondo 
di garanzia, gli importi corrispondenti agli inadempimenti. 
In caso di insufficienza del Fondo, si applicano le modalità di intervento in garanzia previste 
per le operazioni di assunzione ed erogazione di prestiti. 
n. NOTA METODOLOGICA SULL'ANALISI DELLA CAPACITÀ PREVEDIBILE DI 
PRESTITO DELLA COMUNITÀ AI PAESI TERZI SUL PERIODO 1997-1999, 
COMPATIBILE CON IL MECCANISMO DEL FONDO DI GARANZIA. 
ILA Riserva per garanzie di prestiti ai paesi terzi (1) 
L'accordo interistituzionale del 29 ottobre 1993 sulla disciplina di bilancio e il miglioramento 
della procedura di bilancio ha previsto, conformemente alle conclusioni del Consiglio europeo 
di Edimburgo, l'iscrizione a titolo di accantonamento nel bilancio generale delle Comunità 
europee di una riserva per le garanzie sui prestiti a paesi terzi. Questa riserva è destinata a fare 
fronte alle necessità di alimentazione del Fondo di garanzia e, se necessario, agli interventi in 
garanzia che superano l'importo disponibile del Fondo, in modo da consentirne l'imputazione 
di bilancio. 
L'importo della riserva per garanzie è quello indicato nelle prospettive finanziarie, cioè 300 
milioni di ECU ai prezzi del 1992. L'importo della riserva è, nel 1997, di 329 milioni di ECU. 
Le condizioni di iscrizione, di utilizzazione e di finanziamento della riserva per garanzie sono 
stabilite dalle seguenti decisioni: 
• Decisione del Consiglio 94/729/CE, del 31 ottobre 1994 sulla disciplina di bilancio 
• Regolamento (CECA,CE, Euratom) n. 2730/94 del Consiglio, del 31 ottobre 1994 che 
modifica il regolamento finanziario del 21 dicembre 1977 applicabile al bilancio generale 
delle Comunità europee 
• Decisione del Consiglio 94/728/CE, del 31 ottobre 1994 relativa al sistema delle risorse 
proprie delle Comunità europee. 
II.B Basi di calcolo della copertura del Fondo di garanzia (2) 
Le basi di approvvigionamento del Fondo sono calcolate applicando i tassi della copertura in 
garanzia in vigore, cioè 70%, 75% o 100%: 
- alle garanzie ai prestiti autorizzati dal Consiglio e alle garanzie ai prestiti proposte e in 
preparazione da parte della Commissione, sulla base degli importi stimati di firma dei 
prestiti indicati nelle schede finanziarie (prestiti BEI, prestiti Euratom), 
- agli importi dei prestiti autorizzati (prestiti di assistenza finanziaria) dal Consiglio e dei 
prestiti proposti e in preparazione da parte della Commissione. 
L'allegato al regolamento (CE, Euratom) n. 2728/94 del Consiglio, relativo all'istituzione di 
un Fondo di garanzia per le azioni esterne, che riguarda le modalità di versamento al Fondo di 
37-
garanzia, prevede che per le operazioni di prestito o di garanzia ad organismi finanziari a 
titolo di un meccanismo quadro, della durata di più anni, con finalità microeconomica e 
strutturale, i versamenti al Fondo sono realizzati in quote annue calcolate sulla base degli 
importi annuali indicati nella scheda finanziaria unita alla proposta della Commissione, se 
necessario adeguati in funzione della decisione del Consiglio. 
Per le altre operazioni di prestito della Comunità, come i prestiti alla bilancia dei pagamenti di 
paesi terzi, che si effettuano in una o più quote, gli importi dei versamenti al Fondo sono 
calcolati sulla base dell'importo globale dell'operazione decisa dal Consiglio. 
Secondo l'allegato al regolamento che istituisce il Fondo di garanzia, a partire dal secondo 
anno (per le operazioni di durata pluriennale), gli importi da versare al Fondo sono corretti 
tenendo conto della divergenza constatata al 31 dicembre dell'anno precedente tra le stime 
che sono state alla base del versamento precedente e le realizzazioni dei prestiti firmati nel 
corso dello stesso anno. L'eventuale divergenza relativa all'ultimo anno è oggetto di un 
versamento l'anno seguente. 
Tale allegato prevede che la Commissione, quando inizia una procedura di versamento, 
verifica lo stato di esecuzione delle operazioni che sono state oggetto di pagamenti precedenti 
e, qualora i termini di impegno inizialmente previsti non fossero stati rispettati, propone di 
tenerne conto nel calcolo del primo versamento dell'inizio dell'esercizio seguente a titolo di 
operazioni già in corso. 
Nel corso del 1° semestre 1997, l'autorità di bilancio ha così adottato lo storno 9/97 per 
procedere, come ogni anno all'inizio dell'esercizio, alle correzioni degli importi versati al 
Fondo ed ai versamenti corrispondenti alla quota annua prevista nelle schede finanziarie per i 
prestiti accordati dalla BEI ai progetti realizzati all'esterno della Comunità (paesi dell'Europa 
centrale ed orientale, paesi mediterranei, paesi dell'America latina e dell'Asia, Sudafrica). 
II.C Base di copertura del Fondo in caso di garanzia parziale 
Per i prestiti BEI, che sono oggetto di una garanzia globalizzata al 75%, il Fondo è 
approvvigionato sulla base del 100% delle previsioni annuali di firme, fino al 75% 
dell'importo totale delle operazioni autorizzate. 
I prestiti della BEI autorizzati dal Consiglio il 14 aprile 1997 sono oggetto di una garanzia 
limitata al 70% dell'importo totale degli stanziamenti aperti e la base di copertura è pari al 
70% delle previsioni annue di firme. 
II.D Copertura del Fondo di garanzia (3) 
Gli importi accantonati nel Fondo di garanzia derivano dall'applicazione di opportuni tassi di 
copertura, ossia 15% o 14%, alla base di calcolo definita sopra. 
II tasso di copertura del 15% è applicato ai prestiti assegnati durante i periodi che seguono gli 
interventi in garanzia del Fondo e finché l'importo delle inadempienze non è stato trasferito al 
Fondo di garanzia. L'articolo 5 dello stesso regolamento precisa: "Se, a causa delle richieste 
di garanzia a seguito di un'inadempienza, le risorse del Fondo scendono al di sotto del 75% 
-38 
dell'importo-obiettivo, il tasso di copertura per le nuove operazioni viene portato al 15%, fino 
a raggiungere nuovamente l'importo-obiettivo; oppure, qualora l'inadempienza sia precedente 
al raggiungimento dell'importo-obiettivo, fino alla compensazione integrale della richiesta di 
garanzia". Poiché le garanzie intervenute non sono state ricostituite, il tasso di copertura 
applicato alle nuove operazioni è del 15%. 
Un tasso di copertura del 14% è applicato per i prestiti BEI decisi anteriormente alla 
copertura fornita dal Fondo per inadempienze e le cui schede finanziarie prevedono la firma di 
una quota dei prestiti nel 1997. (Il regolamento relativo al Fondo di garanzia precisa negli 
articoli 2 e 4 che il Fondo è alimentato da versamenti del bilancio generale pari al 14% 
dell'importo in capitale delle operazioni, sino al raggiungimento dell'importo-obiettivo da 
parte del Fondo). 
ILE Margine disponibile nella riserva per garanzie (4) 
Il margine disponibile nella riserva per garanzie è determinato dalla differenza tra la riserva (1) 
e la linea di copertura del Fondo di garanzia (3). 
II.F Capacità residua di prestito (5) 
La capacità residua di prestito è la controparte, in terrnini di prestiti, del margine disponibile 
nella riserva, tenuto conto dei tassi di garanzia in vigore. 
39 
III. TABELLE INDICATORI DI RISCHIO - PAESE 
-40 
Indicatori rischio-paese 
Paese: Bulgaria 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (dic./dic.) 
Cambio (Lev per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (in % del PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Bilancia delle parité correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali compreso l'oro (fine periodo) 
in miliardi di USD 
in mesi di importazioni dì B&S 
Debito estero 
Debito estero 
(in valute convertibili, in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito convertibile (in miliardi di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in miliardi di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1994 
1,8 
7,8 
12,8 
121,9 
66 
-5,8 
5,3 
-2,1 
105 
1,3 
3 
11,4 
0,9 
0,5 
0,5 
119 
220 
28 
17,6 
(4) 
6,8 
4,6 
8,9 
SBA/STF 
(3/94-3/95) 
no (5) 
nulla 
nulla 
03/94 09/94 
88 98 
(167) (167). 
03/94 09/94 
91 95 
(135) (135) 
19.8 20.8 1995 
2,1 
8,6 
11,6 
32,8 
70,7 
-5,7 
7,0 
-0,5 
90 
1,5 
2,8 
10,2 
0,9 
0,3 
0,6 
79 
151 
14 
nulla 
nulla 
7,3 
5,7 
7,7 
-
nulla 
nulla 
03/95 09/95 
90 90 
(187) (181) 
03/95 09/95 
93 94 
(135) (135) 
21.9 22.2 1996 
prelim. 
-10,9 
-8,3 
12,5 
310,8 
487,4 
-11,0 
6,1 (09/96) 
-0.0 st. 
115 
0,8 
1,6 
9,7 
1,0 
0,4 
0,6 
99 
159 
17 
nulla 
nulla 
8,1 
6,5 
10,3 (09/96) 
SBA 
(7/96-2/98) 
no (5) 
nulla 
nulla 
03/96 09/96 
99 92 
(178) (178) 
03/96 09/96 
92 93 
(135) (135) 
23.1 23.5 
(1 ) (2) (3) Cfr. note esplicative 
(4) Club di Londra: RDSD (luglio). Club di Parig: ristrutturazione (aprile) 
(5) ASB sospeso nel settembre 1994 e nel settembre 1996 
41 
Indicatori rischio-paese 
Paese: Rep. Ceca 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (dic./dic.) 
Cambio (CK per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (in % del PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Bilancia delle parité correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera (fine periodo) 
in miliardi di USD 
in mesi di importazioni di B&S 
Debito estero (fine periodo) 
Debito estero 
(in valute convertibili, in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito convertibile (in miliardi di USD) 
1 capitale 
interessi 
Debito estero/Pi L (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1994 
2,6 
2,1 
3,2 
9,7 
28,8 
1,0 
18,9 
-0,1 
749 
6,2 
3,9 
10,7 
2,5 
2,1 
0,4 
27,9 
56,6 
13,2 
nulla 
nulla 
5.2 
3,4 
2,5 
SBA 
(3/93-3/94) 
sì (4) 
Baa2 (06/94) 
BBB+ (07/94) 
03/94 09/94 
40 39 
(167) (167) 
03/94 09/94 
40 39 
(135) (135) 
49.7 52.8 1995 
4,8 
8,7 
2,9 
7,9 
26,6 
0,6 
28,2 
-2,9 
2526 
14,0 
5,6 
16,5 
2,6 
2,0 
0,6 
35,1 
58,6 
9,2 
nulla 
nulla 
5,8 
2,6 
2,5 
-
Baal (09/95) 
A 
03/95 09/95 
35 41 
(187) (181) 
03/95 09/95 
33 30 
(135) (135) 
55.8 58.4 1996 
4,4 
6,8 
3,5 
8,6 
27,1 
0,0 
29,7 
-8,6 
1388 
12,4 
4,4 
20,4 
3,8 
3,0 
0,8 
39,2 
68,8 
12,8 
nulla 
nulla 
7,3 
2,8 
1.9 
-
Baal 
A 
03/96 09/96 
36 35 
(178) (178) 
03/96 09/96 
30 29 
(135) (135) 
60.1 62.0 
(1) (2) (3) Cfr. note esplicative 
(4) Tutti i debiti verso il FMI sono stati rimborsati in anticipo. 
-42 
Indicatori rischio-paese 
Paese: Estonia 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (dic/dic.) 
Cambio (corone per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (in % del PIL) 
Saldo finanziario 
Saldo fiscale 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di merci (in milioni di USD) 
Bilancia delle parité correnti (in % del PIL) (esci, trasferimenti ufficiali) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera (fine periodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di merci 
Debito estero 
Debito estero (compresi i debiti verso il FMI) 
(in valute convertibili, in milioni di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito convertibile (in milioni di USD) 
capitale 
interessi + oneri imposti da FMI 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di merci (%) 
Servizio del debito/esportazioni di merci (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(4) 
(4) 
(5) 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1994 
-1,8 
3,5 
4,5 
41,7 
12,6 
2,9 
1,3 
1312 
-11,7 
214 
447 
3,2 
170,3 
8,1 
3,0 
5,1 
7,2 
12,8 
0,8 
nulla 
nulla 
0,4 
15,7 
2,0 
SBA/STF 
(10/93-3/95) 
si 
nulla 
nulla 
03/94 09/94 
105 102 
(167) (167) 
03/94 09/94 
88 86 
(135) (135) 
20.7 23.6 1995 
4,3 
1,4 
4,1 
28,9 
11,5 
-0,4 
-0,8 
1838 
-7,4 
204 
583 
2,7 
246,8 
21,0 
6,0 
15,0 
7.8 
15,3 
1,1 
nulla 
nulla 
0,5 
16,5 
2,2 
SBA 
(4/95-6/96) 
sì 
nulla 
nulla 
03/95 09/95 
66 76 
(187) (181) 
03/95 09/95 
79 79 
(135) (135) 
25.4 26.3 1996 
4,0 st. 
1,1 
4,3 
14,8 
12,4 
-1,5 st. 
-1,6 st. 
2074 
-12,0 
70 
640 st. 
2,4 st. 
296,5 
51,2 st. 
27,5 st. 
23,7 st. 
6,4 
13,5 
2,5 st. 
nulla 
nulla 
0,6 
15,6 
2,2 
SBA 
(7/96-8/97) 
si 
nulla (6) 
nulla (6) 
03/96 09/96 
73 71 
(178) (178) 
03/96 09/96 
76 71 
(135) (135) 
28.9 31.1 
(1) (2) (3) Cfr. note esplicative 
(4) Nel saldo finanziario non si considerano le concessioni di credito nette del governo, che sono invece considerate nel saldo fiscale. 
(5) I dati in corone estoni sono stati convertiti al tasso di cambio medio annuo del dollaro. Nel 1996 l'Estonia ha rimborsato in anticipo 
taluni debiti contratti con l'estero. 
(6) L'Estonia ha richiesto un rating. 
43 
Indicatori rischio-paese 
Paese: Ungheria 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (dic./dic.) 
Cambio (florint per USD) (fine periodo) 
Saldo del bilancio statale consolidato (in % del PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Bilancia delle parité correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera (fine periodo) 
in miliardi di USD 
in mesi di importazioni di merci 
Debito estero 
Debito estero 
(in valute convertibili, in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito convertibile (in miliardi di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%)+B72 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1994 
2,9 
9,0 
10,4 
21,2 
111,0 
-6,3 
7,6 
-9,5 
1100 
6,8 
7,2 
28,5 
6,2 
4,3 
1,9 
68,4 
267,2 
48,7 
nulla 
nulla 
16,5 
4,0 
11,3 
SBA 
(9/93-12/94) 
no (4) 
Bai 
BB+ 
03/94 09/94 
44 46 
(167) (167) 
03/94 09/94 
43 44 
(135) (135) 
46.1 46.2 1995 
1,5 
6.0 
10,4 
28,5 
139,5 
-6,8 
12,8 
-5,6 
4410 
12,0 
9,5 
31,7 
7.7 
5.3 
2,4 
72,3 
185,9 
43,8 
nulla 
nulla 
13.0 
3,1 
6,6 
-
Bai 
BB+ 
03/95 09/95 
50 44 
(187) (181) 
03/95 09/95 
45 48 
(135) (135) 
46.4 45.0 1996 
1,0 
2,3 
10,5 
19,8 
164,0 
-3,3 
14,2 
-3,2 st. 
1987 
9,7 
6,9 
27,6 
7,4 
5,1 
2,3 
63,6 
144,1 
44,7 
nulla 
nulla 
9,6 
2,7 
5,2 
SBA 
(3/96-2/98) 
si 
Baa3 
BBB-
03/96 09/96 
44 44 
(178) (178) 
03/96 09/96 
50 50 
(135) (135) 
43.6 44.7 
(1) (2) (3) Cfr. note esplicative 
(4) Il primo riesame non è stato ancora completato. 
44-
Indicatori rischio-paese 
Paese: Lettonia 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (dic./dic.) 
Cambio (lat per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (In % del PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni (in milioni di USD) 
Bilancia delle patite correnti (in % del PIL) (esci, trasferimenti ufficiali) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera (fine perìodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di merci 
Debito estero 
Debito estero 
(in valute convertibili, in milioni di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito convertibile (in milioni di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di merci (%) 
Servizio del debito/esportazioni di merci (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1994 
2,0 
-2,2 
6,5 
26,3 
0,55 
-4,4 
988 
5,5 
155 
545 
4,5 
345 
50,0 
n.a. 
n.a. 
9,2 
34,1 
5,1 
nulla 
nulla 
0,7 
13,3 
4,8 
SBA/STF 
(12/93-3/95) 
si 
nulla 
nulla 
03/94 09/94 
104 125 
(167) (167) 
03/94 09/94 
94 92 
(135) (135) 
19.6 21.3 1995 
-1.6 
-6,3 
6,1 
23,1 
0,54 
-3,4 
1304 
-0,4 
165 
527 
2,9 
403 
39,0 
n.a. 
n.a. 
9,2 
31.4 
3,0 
nulla 
nulla 
0,7 
12,3 
4,0 
SBA 
(4/95-4/96) 
no 
nulla 
nulla 
03/95 09/95 
106 116 
(187) (181) 
03/95 09/95 
91 89 
(135) (135) 
22.6 23.4 1996 
2,8 
1,4 
7,2 
13,0 
0,56 
-1.9 
1443 
-9,0 
171 
652 
2,9 st. 
409 
71,0 
n.a. 
n.a. 
8,2 
28,6 
4,9 
nulla 
nulla 
0.7 
12.4 
3,5 
SBA 
(5/96-8797) 
si 
Baa3 (01/97) 
BBB (01/97) 
03/96 09/96 
89 75 
(178) (178) 
03/96 09/96 
86 88 
(135) (135) 
24.7 25.7 
(1) (2) (3) Cfr. note esplicative 
45-
Indicatori rischio-paese 
Paese: Lituania 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (dic./dic.) 
Cambio (lita per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (in % del PIL) 
Saldo finanziario 
Saldo fiscale 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni (in miliardi di USD) 
Bilancia delle parité correnti (in % del PIL) (esci, trasferimenti ufficiali) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera (fine periodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di B&S 
Debito estero 
Debito estero 
(in valute convertibili, in milioni di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito convertibile (in milioni di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di merci (%) 
Servizio del debito/esportazioni di merci (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Mood/s (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(4) 
(4) 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1994 
1,0 
-6,7 
3,8 
72,2 
4,3 
-1,5 
-4,2 
1,9 
-4,2 
60 
587 
3,1 
448 
19 
n.a. 
n.a. 
8,0 
23,2 
1,0 
nulla 
nulla 
0,9 
13,3 
3,1 
STF (10/93-3/94) 
EFF (10/94-10/97) 
si 
nulla 
nulla 
03/94 09/94 
110 121 
(167) (167) 
03/94 09/94 
97 96 
(135) (135) 
18.4 20.0 1995 
3,0 
0,8 
7,3 
39,6 
4,0 
-1,8 
-3,3 
2,7 
-3,2 
55 
819 
3,9 
757 
69 
n.a. 
n.a. 
13,9 
34,3 
3,1 
nulla 
nulla 
1,4 
13,9 
4,8 
EFF 
(10/94-10/97) 
si 
nulla 
nulla 
03/95 09/95 
108 118 
(187) (181) 
03/95 09/95 
95 90 
(135) (135) 
21.7 22.9 1996 
3,6 
-1,5 
6,2 
13,1 
4,0 
-1,9 
-3,6 
3,3 
-2,7 
152 
834 
2,4 
1076 
120 
n.a. 
n.a. 
15,6 
32,7 
3,6 
nulla 
nulla 
1,4 
10,2 
3,3 
EFF 
(10/94-10/97) 
si 
Ba2 
nulla 
03/96 09/96 
85 59 
(178) (178) 
03/96 09/96 
89 90 
(135) (135) 
23.8 25.3 
(1) (2) (3) Cfr. note esplicative 
(4) Nel saldo finanziario non si considerano le concessioni di credito nette del governo, che sono invece considerate nel saldo fiscale. 
-46-
Indicatori rischio-paese 
Paese: Romania 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (dic/dic.) 
Cambio (Leu per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (in % del PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Bilancia delle partite correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve valutarie ufficiali (a fine periodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di B&S 
Debito estero 
Debito estero (12) 
(in valute convertibili, in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito convertibile (in milioni di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine perdiodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1994 
3.9 
3,3 
8,1 
61,7 
1767 
-2,0 
7,2 
-1,4 
341 
1596 
2,24 
5,5 
589 
313 
276 
18,3 
76,6 
15,4 
nulla 
nulla 
8,4 
10.7 
9,7 
SBA 
(5/94-12/95) 
si 
none 
none 
03/94 09/94 
74 77 
(167) (167) 
03/94 09/94 
76 74 
(135) (135) 
25.4 26.2 1995 
7,1 
9,4 
8,0 
27,8 
2760 
-2,6 
9,4 
-4,6 
367 
1523 
1.9 
6,6 
1366 
1073 
293 
18,7 
73,9 
14.5 
nulla 
nulla 
10,2 
11.5 
10,1 
SBA 
(5/94-12/95) 
si 
none 
none 
03/95 09/95 
68 64 
(187) (181) 
03/95 09/95 
73 71 
(135) (135) 
28.1 29.7 1996 
4,1 
9,9 
6,3 
56,9 
4035 
-3,9 
9,8 
-5,8 
555 
2099 
2,1 
8,3 
1980 
1524 st. 
456 st. 
23,5 
85,0 
20,2 
nulla 
nulla 
10.2 
9.4 
8,0 
SBA 
(4) 
no (5) 
Ba3 
BB-
03/96 09/96 
67 61 
(178) (178) 
03/96 09/96 
68 72 
(135) (135) 
30.9 31.0 
(1) (2) (3) Cfr. note esplicative 
(4) L'ASB approvato nel maggio 1994 è stato aumentato e prolungato a tutto il 1997. 
(5) Sospeso nel marzo 1996. Nuovo ASB approvato dal Consiglio del FMI il 22 aprile 1997. 
47 
Indicatori rischio-paese 
Paese: Rep. Slovacca 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (dic/dic.) 
Cambio (SKK per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (in % del PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Bilancia delle parité correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera (fine periodo) 
in miliardi di USD 
in mesi di importazioni di merci 
Debito estero 
Debito estero 
(in valute convertibili, in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito convertibile (in miliardi di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indicatori dell'affidabilità percepita sui mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1994 
4,9 
4,8 
14,8 
11,7 
31,3 
-1,3 
8,9 
4,8 
184 
1691 
2,3 
4,2 
766 
497 
269 
30,5 
46,9 
8,6 
nulla 
nulla 
2,9 
5,3 
2,3 
STF 
(7/93 - 7/94) 
sì 
Baa3 (05/94) 
BB- (02/94) 
03/94 09/94 
64 66 
(167) (167) 
03/94 09/94 
59 59 
(135) (135) 
31.6 33.1 1995 
6,8 
8,3 
13,1 
7,2 
29,6 
0,1 
11,0 
2,3 
157 
3400 
4,1 
5,7 
1390 
1130 
260 
32,9 
52,0 
12,7 
nulla 
nulla 
4,1 
5,2 
2,8 
SBA 
(7/94-3/96) 
no (4) 
Baa3 
BB+ 
03/95 09/95 
53 51 
(187) (181) 
03/95 09/95 
61 59 
(135) (135) 
33.2 35.7 1996 
6,9 
2.5 
12,8 
5,4 
31,9 
-1.3 
10,9 
-10,1 
189 
3473 
3,4 
7,7 
1444 
1186 
258 
40,6 
70,6 
13,3 
nulla 
nulla 
4,5 
4,5 
3,2 
-
Baa3 
BBB-
03/96 09/96 
48 49 
(178) (178) 
03/96 09/96 
57 53 
(135) (135) 
38.6 41.2 
(1) (2) (3) Cfr. note esplicative 
(4) Il riesame intermedio, previsto per febbraio 1995, non è stato ancora completato. 
48 
Indicatori rischio-paese 
Paese: Bielorussia 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (dic/dic.) 
Cambio (BYB per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (in % del PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Bilancia delle parité correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera (fine periodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni 
Debito estero 
Debito estero 
(in valute convertibili, in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito convertibile (in milioni di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in miliardi di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1994 
-12,6 
-19,9 
2,1 
1960 
10600 
-1,6 
2,5 
-12,4 
10 
101 
0,3 
1,3 
123 
n.a. 
n.a. 
25,9 
47,4 
4,3 
493 
(4) 
0,9 
4,8 
2,3 
STF 
(07/93-06/94) 
no (5) 
nulla 
nulla 
03/94 09/94 
145 138 
(167) (167) 
03/94 09/94 
109 109 
(135) (135) 
15.5 15.7 1995 
-10,4 
-11,5 
2,7 
244 
11500 
-2,3 
4,7 
-4,7 
7 
377 
0,7 
1,5 
178 
n.a. 
n.a. 
14,7 
32,7 
3,4 
460 
nulla 
0,5 
2,6 
0,8 
SBA 
(12/95-11/96) 
no (6) 
nulla 
nulla 
03/95 09/95 
135 134 
(187) (181) 
03/95 09/95 
112 112 
(135) (135) 
15.2 15.5 1996 
2,6 
3,3 
3,9 
39,3 
15500 
-1,8 
5,4 
-9,1 st. 
6 st. 
10 
0,0 st. 
1,0 
163,2 st. 
n.a. 
n.a. 
8,1 
17,6 
3,0 
n.a. 
nulla 
0,5 
4,0 
0,7 
SBA 
(12/95-11/96) 
no (6) 
nulla 
nulla 
03/96 09/96 
128 142 
(178) (178) 
03/96 09/96 
116 118 
(135) (135) 
14.5 14.6 
(1) (2) (3) Cfr. note esplicative 
(4) Concluso un accordo con la Russia in merito agli arretrati sulle forniture di gas. 
(5) Il programma STF del FM11993 è stato sospeso all'inizio del 1994. L'FMI ha tuttavia valutato positivamente il programma 
adottato dal governo nell'autunno 1994, sostenendolo mediante il versamento della seconda quota della STF a fine gennaio 1995. 
(6) Il primo riesame trimestrale del programma, inizialmente previsto per dicembre 1995, non è mai stato completato. 
49 
Indicatori rischio-paese 
Paese: Moldavia 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (dic./dic.) 
Cambio (Len per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (in % del PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di merci (in milioni di USD) 
Bilancia delle partite correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve valutarie ufficiali (fine periodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di merci 
Debito estero 
Debito estero 
(in valute convertibili, in milionii di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito convertibile (in milioni di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di merci (%) 
Servizio del debito/esportazioni di merci (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di merci (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine perdiodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
1 The Institutional Investor 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito 
•• note 
(1) 
(2) 1994 
-30,9 
-12,0 
20,6 
116 
4,27 
-5,9 
618 
-12,9 
11,6 
179 
2,9 
506,2 
12,3 
n.a. 
n.a. 
30 
55,5 
4,0 
nulla 
nulla 
0,9 
18,0 
10,0 
SBA 
(12/93-3/95) 
sì 
nulla 
nulla 
03/94 09/94 
148 155 
(167) (167) 
nulla 
nulla 1995 
-1,9 
-6,0 
24,5 
24 
4,50 
-5,9 
739 
-8,1 
63,7 
257 
3,2 
696,3 
91 
n.a. 
n.a. 
38 
91,1 
11,0 
nulla 
nulla 
0,8 
8,7 
7,9 
SBA 
(3/95-3/96) 
si 
nulla 
nulla 
03/95 09/95 
157 141 
(187) (181) 
nulla 
nulla 1996 
-8,0 
-5,1 
23,4 
15 
4,59 
-10,0 
801 
-18,8 
40,0 
315 
4,1 
818,2 
n.a. 
n.a. 
n.a 
57,6 
102,1 
n.a. 
nulla 
nulla 
1,0 
9,3 
9,5 
EFF 
(5/96-5/99) 
si 
nulla 
nulla 
03/96 09/96 
134 125 
(178) (178) 
nulla 
nulla 
(2) Cfr. note esplicative 
-50-
Indicatori rischio-paese 
Paese: Ucraina 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (dic/dic.) 
Cambio (Krb per USD) 
- asta/interbanca (fine periodo) 
- contante (fine periodo) 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (in % del PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Bilancia delle partite correnti (esci, trasferimenti) (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in miliardi di USD) 
Riserve valutarie ufficiali 
in milioni di USD 
in settimane di importazioni di B&S 
Debito estero 
Debito estero 
(in valute convertibili, in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito convertibile pagato (in milioni di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine perdiodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1994 
23,0 
-28,5 
0,3 
401 
108196 
128000 
-8,2 
14,7 
-6,0 
0,09 
646 
2,3 
7,2 
1794 
n.a. 
n.a. 
29,2 
48,0 
12,1 
2722 
(4) 
1,6 
1.6 
0,8 
STF 
(04/93-04/95) 
si 
nulla 
nulla 
03/94 09/94 
149 147 
(167) (167) 
03/94 09/94 
111 113 
(135) (135) 
15.1 14.5 1995 
-11,8 
-11,7 
0,6 
182 
179400 
186000 
-5.0 
16,4 
-5,0 
0,27 
1134 
3,7 
8,1 
1531 
986 
545 
23,3 
53.6 
9,3 
236 
(4) 
1.5 
1.4 
0,7 
SBA 
(04/95-04/96) 
no (5) 
nulla 
nulla 
03/95 09/95 
145 138 
(187) (181) 
03/95 09/95 
109 111 
(135) (135) 
15.5 15.7 1996 
-10,0 
-5,1 
1,3 
40 
1.9 
1.9 
-3,2 
20,3 
-3,9 
0,52 
1994 
5,3 
9.2 
1221 
716 
505 
21,2 
45.3 
6,0 
n.a. 
(4) 
3,0 
2.6 
1.2 
SBA 
(05/96-02/97) 
si 
nulla 
nulla 
03/96 09/96 
136 135 
(178) (178) 
03/96 09/96 
107 111 
(135) (135) 
16.7 16.6 
(1) (2) (3) Cfr. note esplicative 
(4) Ristrutturazione del debito nei confronti di Russia e Turkmenistan 
(5) Sospeso nel novembre 1995. 
51 
Indicatori rischio-paese 
Paese: Algeria 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione idrocarburi (variazione in % ) 
Inflazione (dic./dic.) 
Cambio (dinari per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (in % del PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Bilancia delle parti correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera 
in miliardi di USD 
in mesi di importazioni B&S 
Debito estero 
Debito estero 
(in valute convertibili, in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito convertibile (in miliardi di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi, in milioni di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito (in miliardi di USD) 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1994 
-0,9 
-2.5 
38,6 
42,9 
-4,4 
8,9 
-4.4 
0.0 
2,6 
2,9 
29,5 
8,9 
7,1 
1,8 
70,0 
307,5 
48,6 
nulla 
4,5 
9,9 
2.4 
7.8 
SBA 
(5/94 - 5/95) 
si 
nulla 
nulla 
03/94 09/94 
92 96 
(167) (167) 
03/94 09/94 
75 78 
(135) (135) 
26.3 24.6 1995 
3,9 
4.4 
21.9 
52.2 
-1.4 
10,3 
-5.3 
0.0 
2.1 
2.1 
32,5 
9,4 
7,1 
2.3 
78,4 
297.1 
42.5 
nulla 
4.9 
12.2 
2,8 
8,9 
SBA/EFF 
(5/94 - 5/95) 
si 
nulla 
nulla 
03/95 09/95 
102 107 
(187) (181) 
03/95 09/95 
89 91 
(135) (135) 
23.5 22.8 1996 
4,0 
6,3 
15.1 
56,2 
3,0 
13,2 
2,8 
0,3 
4.2 
4,5 
33,5 
7,4 
5,2 
2,2 
73,3 
240,1 
29,2 
nulla 
3,5 
11,6 
2,7 
6,8 
EFF/CCFF 
(5/95 - 5/98) 
si 
nulla 
nulla 
03/96 09/96 
109 97 
(178) (178) 
03/96 09/96 
95 95 
(135) (135) 
21.5 22.8 
(1) (2) (3) Cfr. note esplicative 
52 
Indicatori rischio-paese 
Paese: Israele 
note 1994 1995 1996 
Tasso di crescita PIL reale in (%) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (media annuale) 
Indice dei prezzi al consumo (media annuale) 
Cambio (shekel per USD) (fine periodo) 6,8 
7,4 
7.8 
14,5 
3,01 7,1 
8,4 
6,9 
8,1 
3,12 4.4 
5,4 
6,7 
10,6 
3,24 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (in % del PIL) -2,3 -4,2 -3,6 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Bilancia delle partite correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali lorde in valuta estera 
in miliardi di USD 
in mesi di importazioni di B&S 16 
-3,2 
0,6 
6,6 
2,4 17,9 
-5,6 
2,0 
9,1 
2,8 19,1 
-5,6 
2,4 
10 
2,8 
Debito estero 
Debito estero (passività lorde sull'estero) 
(in miliardi di USD a fine perìodo) 
Servizio del debito (in miliardi di USD) 
capitale 
interessi (lordi) 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni (%) 
Servizio del debito/esportazioni di beni e servizi (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 41,8 
3,8 
2,2 
1,6 
56,2 
171 
15,5 
nulla 
nulla 45,1 
4,2 
2,5 
1,7 
53,8 
165 
15,4 
nulla 
nulla 48,0 
4,5 
2,8 
1,7 
51,1 
164 
15,4 
nulla 
nulla 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) (1) 4,4 
0,8 
1,9 4,4 
0,7 
1,7 3,9 
0,6 
1.6 
Accordi FMI 
Tipo 
(Data) 
In vigore nulla nulla nulla 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito (2) 
(2) 
(3) nulla 
BBB+ 
03/94 09/94 
30 33 
(167) (167) 
03/94 09/94 
46 43 
(135) (135) 
43.4 46.5 A3 
A-
03/95 09/95 
31 31 
(187) (181) 
03/95 09/95 
43 42 
(135) (135) 
47.9 49.2 A3 
A-
03/96 09/96 
33 32 
(178) (178) 
03/96 09/96 
41 40 
(135) (135) 
50.8 52.2 
(1 ) (2) (3) Cfr. note esplicative 
53-
Note esplicative per gli indicatori di rischio-paese 
Note comuni a tutte le tabelle 
(1) Sono considerati solo i prestiti BEI e l'assistenza alla bilancia dei pagamenti in essere erogati 
a favore di PECO, NSI e MED. 
(2) Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minore è l'affidabilità del paese. 
(3) I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta il rischio 
minimo di inadempienza. Un paese può migliorare la valutazione ottenuta e tuttavia scendere 
nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi valutati 
Abbreviazioni utilizzate nelle tabelle 
StP Standard and Poor's 
CCFF= Compensatory and Contingency Financing Facility 
EFF= Extended Financing Facility 
ASB = Accordo di Stand-By 
STF= Systemic Transformation Facility 
st.= stime 
n.d. = non disponibile 
prelim.= dati preliminari 

j; y 
ISSN 0254-1505 
COM(97) 464 def. 
DOCUMENTI 
IT 01 06 09 10 
N. di catalogo : CB-CO-97-479-IT-C 
ISBN 92-78-24932-7 
Ufficio delle pubblicazioni ufficiali delle Comunità europee 
L-2985 Lussemburgo