COMMISSIONE DELLE COMUNITÀ EUROPEE 
C0M(94) 33 def. - COD 451 
Bruxelles, 15.02.1994 
Proposta modificata di 
DIRETTIVA DEL PARLAMENTO EUROPEO E DEL CONSIGLIO 
CHE MODIFICA LA DIRETTIVA 80/390/CEE PER IL COORDINAMENTO 
DELLE CONDIZIONI DI REDAZIONE, CONTROLLO E DIFFUSIONE DEL PROSPETTO 
DA PUBBLICARE PER L'AMMISSIONE ALLA QUOTAZIONE UFFICIALE 
DI UNA BORSA VALORI PER QUANTO RIGUARDA 
L'OBBLIGO DI PUBBLICAZIONE DEL PROSPETTO 
(presentata dalla Commissione in applicazione dell'articolo 189 A, 
paragrafo 2 del trattato CE) 
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S&SmissifflBtfce, g*f$gk©et.a ofee è stata trasmessa al Consiglio con lettera 
la &ata 23 <âla«a8tere 1992. 
Il Ccmsifli© ha. iiraaedlatasnente inoltrato il testo (Sella propo-sta al 
Parlaient.© europe© e al Comitato economico e sociale e ne ha iniziato 
l'esame il 23 aarss© 3.9S3. 
2. Il Comitato ©Gonomio© e sociale ha adottato all'unanimità il suo 
parere sulla proposta della Commissione nella sua 305a sessione 
plenaria, tenutasi a Bruxelles il 28 aprile 1993 (^). Secondo il 
Comitato, la nuova proposta si presenta come una logica evoluzione 
della direttiva originària. 
3. Il Parlamento europeo ha adottato la risoluzione legislativa recante 
il suo parere sulla proposta della Commissione nella seduta del 
15 dicembre 1993 (3). vi sono proposti quattro emendamenti, che sono 
esaminati più oltre. 
4. La proposta modificata tiene conto dell'esito della consultazione 
delle due istituzioni di cui sopra. Essa comprende anche alcune 
modifiche rese necessarie dal trattato sull'Unione europea, e in 
particolare del nuovo articolo 189 B (procedura di codecisione) 
introdotto nel trattato CE. 
(1) GU C 23 del 27.1.1993, pag. 6 
(2) GU C 161 del 14.6.1993, pag. 31 
(3) PE 177-122 - Processo verbale della seduta di mercoledì 15 dicembre 1993 
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II. OSSERVAZIONI SUGLI EMENDAMENTI DEL PARLAMENTO EUROPEO 
Il Parlamento europeo ha proposto quattro emendamenti al testo originario 
della proposta. Come spiegato sotto, la Commissione ha ritenuto di 
accogliere integralmente due emendamenti, di accoglierne uno in parte e 
di respingere quello rimanente. 
1. L'emendamento 1 chiede la soppressione del dodicesimo considerando, 
che consente agli Stati membri di imporre una soglia quantitativa 
minima come condizione per poter fruire dei benefici della direttiva; 
tale soppressione risulterebbe opportuna soprattutto perché nel corpo 
della direttiva non sono previsti criteri quantitativi. 
La Commissione può accogliere l'emendamento, ma rimane convinta che 
in pratica, vista la natura della materia disciplinata dalla 
direttiva, gli Stati membri saranno indotti a stabilire criteri 
aggiuntivi, in particolare di natura quantitativa, nell'ambito delle 
modalità d'applicazione che dovranno definire per conseguire 
l'obiettivo della direttiva. Questa strada è stata seguita anche 
dalla Federazione delle Borse valori europee per selezionare le 
società da ammettere al progetto EUROLIST di quotazione multipla 
nella Comunità. 
2. L'emendamento 2 invita a modificare l'articolo 1, paragrafo 1 (nella 
parte che riguarda l'articolo 6, paragrafo 4, lettera d), punto i), 
secondo trattino) in modo da richiedere la comunicazione di tutti i 
fatti nuovi sopravvenuti, e non solo di quelli "significativi". Una 
modifica equivalente è suggerita anche dal Comitato economico e 
sociale. 
La Commissione non è d'accordo in quanto, da una parte, si rischia di 
imporre agli emittenti un onere eccessivo e, dall'altra, l'esperienza 
dimostra che gli investitori sono interessati ad essere informati 
solo di cambiamenti o avvenimenti di una certa rilevanza. 
L'articolo 23 della direttiva originaria si ispira allo stesso 
principio. 
/ 
L'emendamento 3 chiede l'aggiunta, all'articolo 1, paragrafo 1, nella 
parte relativa all'articolo 6, paragrafo 4, lettera d), punto i), 
quarto trattino, di un inciso che specifichi che occorre valutare in 
base a criteri obiettivi quali siano le omissioni atte ed alterare il 
significato del documento da mettere a disposizione del pubblico. 
La Commissione accoglie l'emendamento in quanto, esplicitando 
qualcosa che è già implicito nel testo, rimane in linea con la 
proposta iniziale. 
4. L'emendamento 4 introduce una nuova disposizione a norma della quale 
gli enti creditizi e gli enti finanziari, quando chiedono 
l'ammissione alla quotazione, devono produrre le relazioni dei loro 
revisori e consulenti. Inoltre tali relazioni devono esprimersi sulla 
situazione corrente della società. 
La Commissione può accogliere solo parzialmente questo emendamento 
(nuovo punto iv) dell'articolo 6, paragrafo 4, lettera d) introdotto 
dall'articolo 1, paragrafo 1 della proposta). Essa è disposta ad 
esigere soltanto che gli emittenti mettano a disposizione degli 
investitori la relazione dei revisori sugli ultimi conti annuali 
pubblicati. Tale obbligo non va tuttavia imposto ai soli enti 
creditizi e finanziari, bensì a tutti gli emittenti. La presentazione 
di dette relazioni non è esplicitamente chiesta nel testo originario 
della proposta perché, di norma, esse vengono allegate al bilancio. 
L'idea di chiedere la presentazione di relazioni sulla situazione 
corrente della società è inaccettabile in quanto la direttiva 
originaria (80/390/CEE) non prevedeva una condizione cosi rigorosa e 
la nuova direttiva è intesa a semplificare, e non a rendere più 
severi, i requisiti vigenti. 
c 
COMMISSIONE 
PROPOSTA MODIFICATA DI DIRETTIVA DEL PARLAMENTO EUROPEO E DEL CONSIGLIO CHE 
MODIFICA LA DIRETTIVA 80/390/CEE PER IL COORDINAMENTO DELLE CONDIZIONI DI 
REDAZIONE, CONTROLLO E DIFFUSIONE DEL PROSPETTO DA PUBBLICARE PER 
L'AMMISSIONE ALLA QUOTAZIONE UFFICIALE DI UNA BORSA VALORI PER QUANTO 
RIGUARDA L'OBBLIGO DI PUBBLICAZIONE DEL PROSPETTO 
PROPOSTA INIZIALE PROPOSTA MODIFICATA 
IL CONSIGLIO DELLE COMUNITÀ EUROPEE, IL PARLAMENTO EUROPEO E IL CONSIGLIO 
DELL'UNIONE EUROPEA, 
visto il trattato che istituisce la 
Comunità economica europea, in 
particolare l'articolo 54, visto il trattato che istituisce la 
Comunità europea, in particolare 
l'articolo 54, 
vista la proposta della Commissione, immutato 
in cooperazione con il Parlamento 
europeo, soppresso 
visto il parere del Comitato 
economico e sociale, immutato 
Dodicesimo considerando 
considerando che gli Stati membri 
possono ritenere utile la funzione di 
un criterio oggettivo basato su una 
soglia quantitativa minima, quale la 
capitalizzazione di mercato corrente, 
che gli emittenti devono rispettare 
al fine di poter fruire dei benefici 
previsti nell'articolo 6 della 
direttiva 80/390/CEE; soppresso 
HA ADOTTATO LA PRESENTE DIRETTIVA: HANNO ADOTTATO LA PRESENTE DIRETTIVA; 
HOl'O.STA 1 NI ZI AI,K <f 
SPOSTA MODJF1CAT/ 
Ari. 1(1) par. 4, lettera ti), punto i), 
quarto trattino Art. 1 (l)par. 4, letterati), punto i), 
quarto trattino 
una dichiarazione delle persone 
responsabili delle informazioni di 
cui ai trattini precedenti, 
attestante che le informazioni 
sono veritiere e non comportano 
omissioni atte ad alterare il 
significato del documento; 
Art. 1(1) par. 4, lettera d), 
punto iv) - (nuovo) una dichiarazione delle persone 
responsabili delle informazioni di 
cui ai trattini precedenti, 
attestante che le informazioni 
sono veritiere e non comportano 
omissioni che siano, 
obiettivamente considerate, atte 
ad alterare il significato del 
documento; 
Art. 1(1) par. 4, lettera d), 
punto iv) - (nuovo) 
iv) le relazioni dei revisori sugli 
ultimi conti annuali quali sono 
prescritte dalla legislazione 
nazionale dello Stato membro 
sul cui territorio è situata la 
sede sociale dell'emittente; 
Fatto a Bruxelles, Fatto a Bruxelles, 
Per il Consiglio, 
Il Presidente Per il Parlamento europeo, 
Il Presidente 
Per il Consiglio, 
Il Presidente 
ISSN 0254-1505 
COM(94) 33 def. 
DOCUMENTI 
rr 16 09 
N. di catalogo : CB-CO-94-039-IT-C 
ISBN 92-77-65049-4 
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L-2985 Lussemburgo \