IT    IT  
 COMMISSIONE  
EUROPEA 
Bruxelles, 23.4.2014  
SWD(2014) 102  final/3 
  
CORRIGENDUM Annule et remplace le document  SWD(2014) 102 final/2 du10.4.2014.  
Concerne la langue italienne, erreur dans la référence sur la page de couverture. 
DOCUMENTO DI LAVORO DEI SERVIZI DELLA COMMISSIONE 
 
SINTESI DELLA VALUTAZIONE D'IMPATTO 
 
che accompagna il documento 
Proposta di direttiva del Parlamento europeo e del Consiglio 
relativa alle attività e alla vigilanza degli enti pensionistici aziendali 
 
(rifusione) 
 
(Testo rilevante ai  fini del SEE) 
{COM(2014) 167 final} 
{SWD(2014) 103 final} 
{SWD(2014) 104 final} 
 
 
2 1. INTRODUZIONE  
È necessario adattare i sistemi pensionistici in tu tta l'Unione europea (UE) per garantire pensioni 
adeguate, sicure e sostenibili. Anche il mercato unico può contribuire in modo determinante al 
perseguimento di questo obiettivo. Il Libro bianco sulle pensioni afferma che "[n]el 2012, la 
Commissione presenterà una proposta  legislativa per rivedere [la di rettiva 2003/41/CE relativa alle 
attività e alla supervisione degli enti pensionistici aziendali o professionali]" . Così come altre 
istituzioni finanziarie, gli enti pensionistici aziend ali o professionali (EPAP) sono parte integrante del 
mercato unico.  
La direttiva 2003/41/CE ha segnato un primo passo nella direzione di un mercato unico. Dieci anni 
dopo la sua adozione è necessario rivedere la  direttiva per cinque motivi. In primo luogo, 
permangono barriere prudenziali tali per cui è più on eroso per i datori di lavoro aderire a un ente 
pensionistico aziendale o professionale di un  altro Stato membro. In secondo luogo, è 
significativamente aumentato il numero di europei che si affidano a schemi a contribuzione fissa che spostano il rischio dagli EPAP e dai datori di lavoro a lle persone fisiche. In terzo luogo, la recente crisi 
economica e finanziaria ha dimostrato che è necessario migliorare gli attuali livelli minimi di tutela 
degli aderenti e dei beneficiari degli schemi. In quarto luogo, le persone fisiche non ricevono le informazioni essenziali in forma comprensibile, pr assi che impedisce loro di adottare decisioni 
informate sul finanziamento della pensione. In quinto luogo, i poteri di vigilanza sono insufficienti a 
garantire che gli EPAP rispettino i requisiti in materia di governance e di trasparenza.  
È importante adottare ora misure correttive in tese a rafforzare la normativa microprudenziale 
dell'UE in materia di enti pensionistici azienda li o professionali, dal momento che migliorare 
concretamente le prestazioni dei fondi pensione  aziendali e professionali richiede tempi lunghi. 
Non agire ora significherebbe perdere opportunità in termini di risparmio sui costi e di rendimento 
degli investimenti, con il risultato di una pianificazio ne finanziaria inadeguata per milioni di europei. 
Ne conseguirebbe anche un aumento sproporzionato  dell'onere che grava sulle giovani generazioni e 
mina la solidarietà intergenerazionale. 
La presente proposta non prende in considerazione l'introduzione di nuove disposizioni in materia di 
solvibilità per gli EPAP. Questa decisione è stat a presa a seguito della grande preoccupazione 
espressa dalle parti interessate nell'ambito di un a consultazione pubblica e sulla base dei risultati 
dello studio d'impatto quantitativo (QIS) dell'Autor ità europea delle assicurazioni e delle pensioni 
aziendali e professionali (EIOPA) del luglio 2013. I servizi della Commissione, con il sostegno 
dell'Autorità, riesamineranno la questione una vo lta che saranno disponibili dati più completi.  
2. DEFINIZIONE DEL PROBLEMA  
La Commissione ha individuato i quattro problemi seguenti: 1) complessità dell'attività 
transfrontaliera; 2) requisiti in materia di governan ce e gestione del rischio; 3) comunicazione con gli 
aderenti e 4) poteri di vigilanza. 
2.1. Le barriere prudenziali limitano lo sviluppo di EPAP transfrontalieri 
L'esperienza dei datori di lavoro, degli EPAP e delle  autorità di vigilanza maturata negli anni passati 
ha dimostrato chiaramente che permangono barri ere prudenziali importanti che limitano le 
operazioni transfrontaliere degli EPAP. In primo luog o, l'attività transfrontaliera è soggetta a requisiti 
 
3 prudenziali supplementari, segnatamente i) la direttiva lascia il potere discrezionale di imporre 
norme aggiuntive in materia di investimenti all'autorità di vigilanza del paese ospitante qualora 
l'EPAP operi oltre frontiera e ii) soltanto gli sche mi pensionistici transfrontalieri devono essere 
integralmente coperti in ogni momento. 
In secondo luogo, molte definizioni e procedure relative all'attività tr ansfrontaliera sono poco chiare, 
in particolare: i) non esiste una definizione precisa di attività transfrontalie ra; ii) non sono garantiti 
trasferimenti agevoli degli schemi pensionistici da un ente pensionistico aziendale o professionale ad 
un altro ente situato in un diverso Stato membro e iii) è incerto il campo di applicazione delle norme 
prudenziali applicabili nello Stato membro di origine.  
2.2. I requisiti in materia di governance e ge stione del rischio non sono abbastanza 
esaurienti 
È raro riscontrare il dissesto diretto di un ente pe nsionistico aziendale o professionale, anche se gli 
EPAP falliscono indirettamente e vari indicatori rivelano che questi fa llimenti sono causati da carenze 
nella governance e nelle pratiche di gestione del rischio degli enti. Emergono tre questioni. 
In primo luogo, è possibile che un EPAP sia privo di adeguate funzioni di governance, in particolare le 
funzioni di audit interno e di gestione del rischio, nonché le funzioni attuariali per gli schemi a 
prestazioni definite. I ruoli e le attività di queste funzioni non sono neanche sufficientemente 
delineati, di conseguenza o gli EPAP ne sono sprovvist i o, nella loro struttura di governance, posizioni 
chiave sono occupate da personale non qualificat o. Può inoltre sorgere un eventuale conflitto di 
interessi se le funzioni possono essere condivise tra un EPAP e il suo promotore. 
In secondo luogo, gli enti pensionistici azie ndali o professionali potrebbero non adottare un 
approccio sistematico alla valutazione interna del rischio e potrebbero non integrare completamente 
il sistema di gestione del rischio nel processo decisionale dell'ente pensionistico aziendale o 
professionale. La recente crisi finanziaria ha evid enziato la mancanza generalizzata di un approccio 
globale alla gestione del rischio delle istituzioni finanziarie nell'UE.  
In terzo luogo, gli EPAP non utilizzano necessariamente un depositario per garantire la sicurezza 
delle loro attività.  
2.3. Gli aderenti non ricevono informazioni facilmente comprensibili sulla pensione  
Le persone fisiche necessitano di strumenti adeguati per poter prendere decisioni informate sui 
risparmi destinati alla pensione, ma diversi i ndizi importanti, rilevando un'inefficacia non più 
sostenibile delle informazioni, hanno portato alla conclusione che gli aderenti e i beneficiari non 
sono adeguatamente informati degli sviluppi che potrebbero incidere negativamente sulle loro 
prestazioni pensionistiche, per esempio non sono a co noscenza delle riduzioni dei diritti pensionistici 
maturati, di costi e oneri significativi, della loro situ azione finanziaria in generale e, in particolare, 
della generale esiguità dei propri risparmi pensionistici. 
2.4. Lacunosità dei poteri di vigilanza  
Una vigilanza prudenziale efficace presuppone che le  autorità nazionali di vigilanza dispongano di 
poteri adeguati per poter svolgere la loro funzione di monitoraggio della solidità degli enti 
pensionistici aziendali o professionali. Nel corso de lle consultazioni sulla presente proposta sono 
state individuate tre questioni in ordine ai poteri di vigilanza. 
 
4 In primo luogo, gli EPAP hanno la possibilit à di aggirare le norme prudenziali attraverso 
l'esternalizzazione a catena, ossia a ffidando a fornitori di servizi terzi attività che questi ultimi, a loro 
volta, trasferiranno a società esterne in subappalto.  In secondo luogo, non tutte le autorità di 
vigilanza hanno il potere di elaborare gli strumenti necessari per sottoporre la situazione finanziaria 
degli enti pensionistici aziendali o professionali alle prove di stress. In terzo luogo, le autorità di 
vigilanza potrebbero necessitare di poteri aggiuntiv i al fine di sovrintendere efficacemente ai nuovi 
requisiti in materia di governance e di tras parenza introdotti dalla presente proposta. 
3. SUSSIDIARIETÀ E PROPORZIONALITÀ  
Benché attualmente gli EPAP siano veicoli finanziari  importanti a livello pensionistico soltanto in 
pochi Stati membri, in prospettiva essi hanno le po tenzialità per estendersi ad altri paesi. Gli Stati 
membri hanno ridotto le prestazioni pensionistiche  statali e in alcuni paesi le stanno ancora 
riducendo. Di conseguenza, per ottenere un tasso di sostituzione adeguato, i cittadini europei 
avranno bisogno di un reddito da pensione integrativ o prodotto da regimi pensionistici professionali 
e personali. In molti Stati membri si prevede pertan to che, nei prossimi decenni, le pensioni private 
costituiranno una quota più ampia del reddito da pe nsione. Gli schemi a contribuzione fissa, inoltre, 
stanno acquistando importanza e potrebbero e ssere sempre più utilizzati in un contesto 
transfrontaliero, essendo un prodotto più semplic e rispetto agli schemi a prestazioni definite. 
Ai sensi dell'articolo 4 del TFUE, l'azione dell'Uni one per la realizzazione del mercato interno deve 
essere valutata alla luce del principio di sussidiarie tà di cui all'articolo 5, paragrafo 3, del TUE. 
Un'azione a carattere unionale può costituire un  valore aggiunto sostanzialmente perché gli Stati 
membri, singolarmente, non potrebbero: i) eliminare gli ostacoli alle attività transfrontaliere degli 
EPAP; ii) garantire un livello minimo più elevat o di protezione dei consumatori in tutta l'UE; 
iii) considerare le esternalità positive derivanti da lle economie di scala, dalla diversificazione del 
rischio e dall'innovazione delle attività transfrontalie re; iv) evitare l'arbitraggio normativo tra i settori 
dei servizi finanziari; v) evitare l'arbitraggio norm ativo tra gli Stati membri e vi) tener conto degli 
interessi dei lavoratori transfrontalieri. 
Con l'azione proposta gli Stati membri conservan o tutte le loro competenze per quanto concerne 
l'organizzazione dei loro sistemi pensionistici, nonc hé la definizione del ruolo di ciascuno dei tre 
pilastri del sistema previdenziale nei singoli Stati membri. La revisione non mette in discussione tale 
prerogativa, né riguarda questioni relative alla norm ativa nazionale in materia fiscale, contrattuale, 
del lavoro o della sicurezza sociale.  
La proposta tiene pienamente conto del principio di proporzionalità  sancito dall'articolo 5, 
paragrafo 4, del TUE, essendo adatta a raggiungere gli obiettivi senza andare al di là di quanto 
necessario a tale scopo. Le opzioni strategiche se lezionate si propongono di trovare il giusto 
equilibrio tra gli interessi pubblici, la tutela degli aderenti e dei beneficiari, i costi per gli EPAP, i promotori e le autorità di vigilanza. Sebbene gli enti pensionistici aziendali o professionali non siano 
piccole e medie imprese (secondo il criterio di calc olo degli effettivi, molti EPAP potrebbero essere 
assimilati alle PMI, ma superano i limiti annui di fa tturato e di totale di bilancio) è importante che la 
normativa tenga adeguatamente conto della natura de lle sue attività e del fatto che l'ampiezza e la 
complessità delle attività degli EPAP sono gene ralmente ridotte rispetto a quelle delle altre 
 
5 istituzioni finanziarie. I requisiti previsti sono st ati oggetto di un attento esame, hanno assunto la 
forma di standard minimi e sono stati appositamente adeguati alle specificità degli EPAP.  
L'azione proposta tiene conto della proporzionalità in ciascuno degli obiettivi operativi secondo le 
seguenti modalità: i) le funzioni di governance sono state limitate a quelle essenziali per gli EPAP; 
ii) la documentazione sulla valutazione interna de l rischio è stata semplificata per adeguarla alle 
specificità degli EPAP; iii) la nomina obbligat oria di un depositario è limitata agli schemi a 
contribuzione definita e non è estesa a tutti gli EP AP; iv) il prospetto delle prestazioni pensionistiche 
si limita a due pagine, contiene le informazioni essenziali e non impedisce agli EPAP di aggiungere 
ulteriori informazioni in funzione delle dispos izioni nazionali e della propria strategia di 
comunicazione; v) sono concessi nuovi poteri di vi gilanza nella misura in cui essi sono necessari a 
sovrintendere efficacemente alle attività degli EPAP ; vi) le segnalazioni all'autorità di vigilanza non 
sono state oggetto di armonizzazione, nel rispetto  dei diversi approcci nazionali in materia di 
vigilanza e vii) delle barriere prudenziali allo svil uppo di EPAP transfrontalieri, sono state eliminate 
soltanto quelle che costituivano un problema fondamentale per le parti interessate. 
4. OBIETTIVI  
4.1. Obiettivo generale 
Obiettivo generale della presente iniziativa è agevol are il risparmio pensionistico di natura aziendale 
o professionale, in linea con il Libro bianco della Commissione del 2012 " Un'agenda dedicata a 
pensioni adeguate, sicure e sostenibili " che ha annunciato 20 iniziative destinate ad aiutare gli Stati 
membri nella ricerca di un migliore equilibrio tra la  durata della vita attiva e quella della pensione e 
ad accrescere il risparmio destinato alle pensioni co mplementari private. Il Libro bianco ritiene che la 
revisione della direttiva renderebbe le pensioni aziendali e professionali più efficaci e più sicure, 
contribuendo in modo decisivo all'adeguatezza e alla sostenibilità del sistema pensionistico. 
Nella risoluzione del 21 maggio 2013 il Parlamento europeo afferma che tale proposta dovrebbe 
rafforzare le norme prudenziali in materia di governan ce e gestione del rischio e la trasparenza delle 
informazioni fornite. 
4.2. Obiettivi specifici 
Una maggiore importanza del risparmio a fini pensio nistici aziendali o professionali rende necessario 
un migliore accesso a schemi pensionistici integrat ivi, anche transfrontalieri, che può essere più 
agevole se i datori di lavoro hanno l'effettiva possibilità di offrire una pensione complementare 
privata e se le persone confidano che gli sche mi pensionistici mantengano quanto promesso. 
Di conseguenza, la presente proposta, che è intesa a facilitare ulteriormente l'attività 
transfrontaliera e a consolidare la  sicurezza rafforzando la tutela degli aderenti, ha quattro obiettivi 
specifici: i) rimuovere le rimanenti barriere prud enziali all'attività transfrontaliera degli EPAP; 
ii) assicurare un buon quadro di governance e di gestio ne del rischio; iii) offrire informazioni chiare e 
pertinenti agli aderenti e ai beneficiari e iv) garantire che le autorità di vigilanza abbiano gli strumenti necessari per assolvere i loro compiti.  
4.3. Obiettivi operativi 
Sono stati individuati otto obiettivi operativi pe r perseguire gli obiettivi specifici. È possibile 
rimuovere le barriere prudenziali che ancora ostaco lano l'attività transfrontaliera degli EPAP 
eliminando i requisiti supplementari per gli EPAP tr ansfrontalieri e precisando le definizioni e le 
 
6 procedure relative all'attività transfrontaliera. È possibile perseguire l'obiettivo di una governance 
migliore attraverso il raggiungimento di tre obiettivi operativi complementari che si rafforzano a 
vicenda: i) garantire una gestione professionale degli EPAP; ii) imporre l'elaborazione di una 
documentazione sulla gestione del rischio e iii) prote ggere le attività dal rischio operativo. È possibile 
fornire agli aderenti informazioni più chiare ed efficaci producendo annualmente una semplice 
dichiarazione contenente le informazioni essenz iali sulle prestazioni pensionistiche. È possibile 
garantire che le autorità di vigilanza dispo ngano degli strumenti necessari per controllare 
efficacemente gli EPAP concedendo loro nuovi poteri in materia di esternalizzazione a catena e di 
prove di stress, in modo da assicurarsi che le autori tà di vigilanza dispongano di poteri sufficienti per 
verificare la conformità ai requisiti pruden ziali e a quelli in materia di trasparenza.  
Opzioni strategiche 
4.4. Eliminazione dei requisiti supplementa ri per l'attività transfrontaliera  
Nell'esaminare le opzioni strategiche disponibili è oppo rtuno valutare la giusta portata e la centralità 
di un ulteriore ravvicinamento delle legislazioni na zionali. Le opzioni in esame sono le seguenti: 
Opzione 1 — Mantenimento della situazione attuale : differenti limiti quantitativi 
agli investimenti; norme più severe in materia di fondi obbligatori per gli EPAP transfrontalieri. 
Opzione 2 — Eliminazione dei requisiti s upplementari dalla direttiva : nessun 
limite quantitativo agli inve stimenti a livello nazionale; medesime condizioni di 
ripristino della copertura integrale per gli EPAP transfrontalieri e per quelli 
nazionali. 
La seguente tabella riassume l'analisi delle opzion i strategiche. Si privilegia l'opzione 2, poiché 
affrontare il problema in modo efficace im pone una modifica del quadro giuridico.  
Confronto tra le opzioni strategiche in funzione dei criteri di efficacia, efficienza e coerenza  
Efficienza Coerenza  Efficacia 
Facilitare l'attività transfrontaliera   
Opzione 1 0 0 0 
Opzione 2  ++ ++ ++ 
4.5. Precisare le definizioni e le procedu re relative all'attività transfrontaliera 
Per conseguire questo obiettivo operativo so no state considerate le seguenti opzioni:  
Opzione 1 — Mantenimento della situazione attuale: mantenere definizioni e 
procedure poco chiare in relazione all'attività transfrontaliera (diverse 
interpretazioni delle definizioni di attività  transfrontaliera, nessuna disposizione in 
materia di trasferimenti transfrontalieri degli schemi pensioni stici, mancanza di 
chiarezza circa il campo di applicazione  delle norme in materia di vigilanza 
prudenziale e di diritto del lavo ro e della sicurezza sociale).  
Opzione 2 — Orientamenti o raccomandazioni:  migliorare il rispetto e 
l'applicazione della direttiva.  
 
7 Opzione 3 — Precisare le definizioni e le pr ocedure relative all'attività 
transfrontaliera . 
La seguente tabella riassume l'analisi delle opzioni strategiche. Si privilegia l'opzione 3 
poiché, correggendo efficaceme nte i problemi individuati dalle parti interessate, 
contribuirebbe a offrire benefici economici ai datori di lavoro che desiderino aderire a un 
EPAP all'estero. 
 
Efficienza Coerenza  Efficacia 
Facilitare l'attività 
transfrontaliera   
Opzione 1 0 0 0 
Opzione 2  0 -- 0 
Opzione 3  ++ ++ ++ 
 
4.6. Garantire una gestione professionale degli EPAP 
Per conseguire questo obiettivo operativo so no state considerate le seguenti opzioni:  
Opzione 1 — Mantenimento della situazione attuale: una funzione di governance (funzione 
attuariale) per gli schemi a prestazioni definite e per i sistemi ibridi e nessuna funzione di 
governance per i sistemi a contribuzione definita. 
Opzione 2 — Aggiungere una funzione di gestione del rischio e una di audit interno : tre funzioni di 
governance per gli schemi a prestazioni definite e per i sistemi ibridi e due funzioni per i sistemi a contribuzione definita. 
La seguente tabella riassume l'analisi delle opzion i strategiche. Si privilegia l'opzione 2 poiché 
accresce la tutela degli aderenti e dei benefici ari tenendo conto delle diverse dimensioni e della 
diversa natura degli EPAP, senza aumentare inutilmente gli oneri amministrativi per gli EPAP e per i promotori.  
Confronto tra le opzioni strategiche in funzione dei criteri di efficacia, efficienza e coerenza  
 Efficacia Efficienza Coerenza 
 Maggiore 
sicurezza Facilitare 
l'attività 
transfrontaliera   
Opzione 1  0 0 0 0 
Opzione 2  ++ + + ++ 
4.7. Esigere documenti relativi alla gestione del rischio  
Per conseguire questo obiettivo operativo sono  state considerate le opzioni che seguono.  
Opzione 1 — Mantenimento della situazione attuale: gli EPAP non effettuano 
un'autovalutazione sistematica del proprio pr ofilo di rischio e non trasmettono tale 
valutazione alla rispettiva autorità di vigilanza. 
 
8 Opzione 2 — Istituire una relazione sulla valutazi one dei rischi delle pensioni, al 
fine di documentare la valutazione inte rna dei rischi dell'EPAP e, in questo 
ambito, obbligo di elaborare descri zioni qualitative dei quattro elementi 
principali che determinano la posizione di finanziamento:  i) valorizzazione 
esplicita del margine per variazioni sfavor evoli rispetto alla migliore stima che 
funge da margine di sicurezza nel calcolo delle riserve tecniche; ii) valutazione qualitativa del sostegno dell'impresa promotri ce a disposizione dell'EPAP in caso di 
finanziamenti insufficienti; iii) descrizione dei meccanismi di sicurezza a disposizione dell'EPAP in caso di finanziamenti insufficienti, quali le prestazioni miste, le prestazioni a carattere discrezi onale o le riduzioni a posteriori delle 
prestazioni; iv) valutazione qualitativa dei rischi operativi per tutti gli schemi. 
La relazione sulla valutazione dei rischi de lle pensioni è trasmessa all'autorità di 
vigilanza. 
Opzione 3 — Identica all'opzione 2 con l'aggiunt a della segnalazione comune per 
quanto riguarda le norme nazionali di solvibilità:  obbligo per gli schemi ibridi e a 
prestazioni definite di trasmettere all'autori tà di vigilanza una segnalazione relativa 
al valore delle proprie attività e pa ssività, utilizzando un formato comune, nel 
rispetto delle disposizioni nazionali, e obbligo di quantificare, ove possibile, i 
meccanismi di sicurezza e di adeguamento delle prestazioni. 
La seguente tabella riassume l'analisi delle opzion i strategiche. Le opzioni 2 e 3 migliorerebbero 
entrambe la governance degli EPAP. Tuttavia si pr ivilegia l'opzione 2, che dovrebbe risultare più 
efficiente per i datori di lavoro/EPAP in quanto: i) consente agli EPAP una flessibilità sufficiente a 
descrivere la loro particolare situazione in un modo adeguato alla natura, alla portata e alla 
complessità delle loro attività; ii) dovrebbe avere costi decisamente inferiori rispetto all'opzione 3.  
Confronto tra le opzioni strategiche in funzione dei criteri di efficacia, efficienza e coerenza  
 Efficacia Efficienza Coerenza 
 Maggiore 
sicurezza Facilitare 
l'attività 
transfrontaliere   
Opzione 1   0 0 0 0 
Opzione 2  + + + + 
Opzione 3  ++ + − + 
4.8. Proteggere le attività dai rischi operativi  
Per conseguire questo obiettivo operativo sono  state considerate le opzioni che seguono.  
Opzione 1 — Mantenimento della situazione attuale: gli EPAP non sono tenuti a 
nominare un depositario; ness una disposizione relativa alle funzioni di custodia e 
sorveglianza delle attività. 
Opzione 2 — Rafforzamento delle funz ioni di custodia e di sorveglianza delle 
attività : ciò significa che i) gli strumenti fina nziari devono beneficiare della cura e 
della protezione necessarie; ii) è necessari o tenere registri per poter individuare 
tempestivamente tutte le attività in qualsia si momento; iii) occorre adottare tutte 
le misure necessarie per ev itare conflitti di interessi o incompatibilità; iv) i 
 
9 depositari o i fiduciari devono attenersi alle  istruzioni dell'EPAP, salvo se esse sono 
contrarie al diritto nazionale applicabile e/o alla regolamentazione dell'UE; v) è 
necessario accertare che nelle operazioni relative alle attività degli EPAP il 
controvalore gli sia rimesso nei termini d' uso; vi) occorre garantire che i redditi 
prodotti dalle attività ricevano una de stinazione conforme a tutte le norme 
nazionali e dell'Unione. 
Opzione 3 — Rafforzare le funzioni di custodia  e sorveglianza delle attività e 
rendere obbligatoria la nomina di  un depositario per tutti gli EPAP: identica 
all'opzione 2, ma la nomina di un depositario è obbligatoria.  
Opzione 4 — Rafforzare le funzioni di custodia  e sorveglianza delle attività e 
rendere obbligatoria la nomina di un de positario per gli schemi a contribuzione 
definita puri: identica all'opzione 3, ma la nomina di un depositario è obbligatoria 
per gli schemi a contribuzione definita puri. 
La seguente tabella riassume l'analisi delle opzioni st rategiche. Si privilegia l'opzione 4, poiché essa 
dovrebbe consentire un vantaggio proporzionale per i lavoratori dipendenti grazie a una migliore 
governance, evitando duplicazioni inutili in mate ria di protezione contro i rischi operativi.  
Confronto tra le opzioni strategiche in funzione dei criteri di efficacia, efficienza e coerenza  
 Efficacia Efficienza Coerenza 
 Maggiore 
sicurezza Facilitare 
l'attività 
transfrontaliera   
Opzione 1 0 0 0 0 
Opzione 2  + 0 − 0 
Opzione 3 ++ 0 -- ++ 
Opzione 4  ++ 0 + ++ 
4.9. Mettere a disposizione un prospetto annuale delle prestazioni pensionistiche 
Per conseguire questo obiettivo operativo so no state considerate le opzioni che seguono. 
Opzione 1 — Mantenimento della situazione attuale : nella maggior parte dei casi 
le informazioni generali sugli schemi sono  fornite su richiesta; le informazioni 
personali sono limitate; nessuna informaz ione obbligatoria prima dell'adesione e 
nessun modello comune.  
Opzione 2 — Informazioni personalizzate per tutte le fasi: le informazioni generali 
e personali vengono fornite una volta l'anno ; informazioni prima dell'adesione, ma 
nessun modello comune.  
Opzione 3 — Prospetto annuale delle prestazion i pensionistiche basato su un 
modello comune per tutte le fasi : identica all'opzione 2 ma esiste un modello 
comune. Un breve prospetto annuale delle pr estazioni pensionistiche basato su un 
modello standard conterrebbe informazioni generali e personalizzate relative allo 
schema pensionistico. Il prospetto de lle prestazioni pensionistiche sarebbe 
elaborato in base a un modello standard di  due pagine che l'EI OPA preciserà in un 
 
10 atto delegato. Il prospetto delle prestazi oni pensionistiche costituirebbe la prima 
fase di un approccio multilivello alla com unicazione in cui le specificità nazionali 
sarebbero descritte in modo appr ofondito nelle fasi successive.  
La seguente tabella riassume l'analisi delle opzioni strategiche. Si privilegia l'opzione 3, 
poiché essa consentirebbe agli aderenti e ai beneficiari di disporre di una panoramica 
personalizzata dei propri diritti e delle proprie prestazioni.  
Confronto tra le opzioni strategiche in funzione dei criteri di efficacia, efficienza e coerenza 
 Efficacia Efficienza Coerenza 
 Fornire 
informazioni 
chiare e rilevanti Facilitare 
l'attività 
transfrontaliera   
Opzione 1 0 0 0 0 
Opzione 2 + − + + 
Opzione 3 ++ ++ + ++ 
4.10. Garantire la vigilanza delle esternaliz zazioni a catena e la possibilità di 
richiedere prove di stress 
Per conseguire questo obiettivo operativo so no state considerate le opzioni che seguono. 
Opzione 1 — Mantenimento della situazione attuale .  
Opzione 2 — Conferimento alle autorità di vigilanz a degli stessi poteri rispetto alle 
società esterne e ai fornitori di servizi e possibilità di richiedere prove di stress ; 
nessuna armonizzazione delle segnalazioni di vigilanza. 
La seguente tabella riassume l'analisi delle opzioni strategiche. Si privilegia l'opzione 2, 
poiché essa garantirebbe maggiore sicurezza agli aderenti e ai beneficiari grazie a una 
maggiore vigilanza degli EPAP e le autorità di vigilanza disporrebbero degli strumenti 
adeguati per svolgere il proprio ruolo. 
Confronto tra le opzioni strategiche in funzione dei criteri di efficacia, efficienza e coerenza 
 Efficacia Efficienza Coerenza 
 Maggiore 
sicurezza Facilitare 
l'attività 
transfrontaliera   
Opzione 1 0 0 0 0 
Opzione 2 ++ + ++ ++ 
4.11. Garantire la vigilanza dei requisiti di governance e trasparenza 
Per conseguire questo obiettivo operativo so no state considerate le opzioni che seguono. 
Opzione 1 — Mantenimento della situazione attuale . 
Opzione 2 — Conferimento alle autorità di vig ilanza del potere di controllare il 
rispetto dei requisiti proposti in materia di governance e trasparenza;  nessuna 
armonizzazione delle segnalazioni di vigilanza. 
 
11 La seguente tabella riassume l'analisi delle opzioni strategiche. Si privilegia l'opzione 2, 
poiché essa consentirebbe alle autorità di vi gilanza di controllare efficacemente gli EPAP, 
come avviene in altri settori finanziari nell'UE. 
Confronto tra le opzioni strategiche in funzione dei criteri di efficacia, efficienza e coerenza 
 Efficacia Efficienza Coerenza 
 Maggiore 
sicurezza Facilitare 
l'attività 
transfrontaliera   
Opzione 1 0 0 0 0 
Opzione 2 ++ + ++ ++ 
5. ANALISI DEI PRINCIPALI IMPATTI DELLE OPZIONI PRESCELTE  
Sebbene a breve termine l'azione proposta implichi costi di adeguamento, a medio o lungo termine i 
vantaggi dell'insieme delle opzioni pres celte dovrebbero superarne i costi. 
5.1. Benefici economici 
Per i lavoratori dipendenti  
La proposta dovrebbe garantire vantaggi economici significativi per i lavoratori dipendenti. 
Il miglioramento della governance dovrebbe aument are il rendimento degli investimenti aggiustato 
per il rischio, consentendo così di ottenere risult ati migliori in termini di reddito da pensione o 
contributi. Una comunicazione migliore consentirà alle persone fisiche di prendere decisioni più 
consapevoli in merito al finanziamento della propri a pensione. Gli EPAP tran sfrontalieri dovrebbero 
apportare ulteriori incrementi di efficienza ed effetti di scala per gli organici di piccole dimensioni e 
sarebbe possibile istituire uno "sportello unico" pe r i contributi pensionistici dei lavoratori mobili. 
Per i datori di lavoro  
L'azione proposta dovrebbe essere vantaggiosa per i datori di lavoro, in particolare per le PMI e le 
multinazionali. 
Le imprese operanti localmente o su scala ridotta potrebbero ridurre i costi , aderendo a un EPAP 
esistente. Con una gestione migliore e più effi ciente degli EPAP il compito dei loro promotori 
dovrebbe essere meno gravoso. Inoltre, le imprese operanti su scala ridotta o localmente dove non 
esiste un mercato attivo ed efficiente degli EPAP  potrebbero beneficiare dell'adesione a un EPAP 
esistente all'estero anziché crea rne uno locale. Gli EPAP aventi se de negli Stati membri con solide 
competenze in ambito pensionistico potrebbero infatt i estendere i propri servizi ai promotori di altri 
Stati membri. I servizi della Commission e sono a conoscenza di casi recenti in cui le parti sociali delle 
PMI operanti in uno Stato membro intendevano costituire un EPAP in un altro Stato membro, 
principalmente a causa della mancanza di prodotti sul mercato locale.  
Numerose multinazionali operano con molteplic i fondi pensionistici locali. Ciò aumenta la 
complessità, riducendo la trasparenza e generando  rischi nascosti, incoerenze e inefficacia. 
È possibile evitare tutto questo se le società raggr uppano i fondi pensione locali in un unico EPAP. 
 
 
12 Per le PMI  
Gli EPAP non sono propriamente delle PMI, poiché le attività da essi detenute superano in genere il 
massimale previsto. Tuttavia, si tratta spesso di picco le istituzioni finanziarie. La semplificazione delle 
definizioni e delle procedure transfrontaliere dovre bbe essere ancora più vantaggiosa per gli EPAP di 
piccole dimensioni, poiché la loro capacità finanziaria di assorbire i costi di transazione è inferiore. 
Le imprese promotrici che sono PMI o gruppi di PMI potranno accedere più facilmente agli EPAP già 
istituiti sui mercati esteri, il che consentirà loro di  evitare buona parte dei costi iniziali di inserimento 
nel mercato e di beneficiare della legge dei grandi numeri. 
Per le autorità di vigilanza  
Il nuovo regime necessiterà di maggiori risorse in materia di vigilanza. Tutt avia, la variazione dei costi 
che ciò comporterà per le autorità di vigilanza dipenderà in larga misura dai regimi nazionali 
preesistenti, che possono già disporre delle risors e destinate alla qualità della vigilanza degli EPAP. 
Per i bilanci degli Stati membri  
L'azione proposta dovrebbe avere due effetti positi vi sui bilanci degli Stati membri. In primo luogo, 
una buona gestione e un mercato più attivo deg li EPAP potenziano le pensioni aziendali e 
professionali private, il che, a sua volta, contribuisc e a ridurre la pressione sugli schemi obbligatori. 
Gli Stati membri che dovrebbero trarre maggior i vantaggi sono quelli con un mercato degli EPAP 
ridotto rispetto alla loro dimensione economic a. In secondo luogo, cittadini ben informati 
prenderanno decisioni migliori in merito al propri o risparmio destinato alla pensione quando sono 
giovani. La proposta presentata in questi termini dovrebbe condurre a una situazione in cui cittadini 
meglio informati eserciteranno una pressione inferi ore sui sistemi pensionistici obbligatori, il che è 
positivo per la sostenibilità delle finanze pubbliche.  
5.2. Benefici sociali 
La proposta dovrebbe avere un significativo impatto sociale positivo. In primo luogo, la richiesta di 
prodotti finanziari dipende in larga misura dalla fiducia che essi ispirano e dal loro rendimento. 
L'azione proposta renderà i prodotti pensionistici aziendali e professionali più efficaci e più sicuri. 
Dovrebbe dunque permettere di aumentare il tasso di copertura del risparmio destinato alle pensioni complementari private, il che contribuirà a rafforzare la protezione sociale e l'equità dei 
redditi in una società che invecchia rapidamente. In secondo luogo, l'aumento della sicurezza e della 
consapevolezza attraverso informazioni più effica ci consentirà una migliore informazione del 
pubblico in merito al divario pensionistico. Ciò inco raggerà i cittadini a prendere decisioni informate 
in merito al volume di risparmi necessario per una pensione adeguata e alla scelta degli investimenti 
per un risparmio efficiente. In terzo luogo, il formato comune del prospetto delle prestazioni 
pensionistiche dovrebbe sostenere il funzioname nto del mercato del lavoro per le persone che 
lavorano in diversi Stati membri. Infine, una maggio re trasparenza consentirà alle parti sociali di 
sottoporre la gestione degli EPAP a una disciplina più rigorosa e di migliorare potenzialmente il 
rendimento degli investimenti aggiustato per il rischio.  
5.3. Benefici ambientali  
L'azione proposta non dovrebbe avere alcun impatto significativo diretto sull'ambiente.  
 
13 5.4. Costi 
Il costo previsto dell'azione proposta corrisp onde a un aumento degli oneri amministrativi, 
principalmente a breve termine sotto forma di un costo di adeguamento una tantum, e a un limitato 
aumento dei costi ricorrenti nel nuovo regime. La stima degli oneri amministrativi da parte del 
settore degli EPAP ha fatto emergere tre elem enti che potrebbero essere i più costosi. 
L'azione proposta evita i due elementi più costosi,  tenendo conto del principio di proporzionalità, nel 
senso che gli EPAP non sono tenuti a comunicare gli elementi quantitativi comuni nella relazione 
sulla valutazione dei rischi delle pensioni e po ssono limitare a due il numero delle funzioni di 
governance. In alcuni Stati membri i regimi a co ntribuzione definita dovrebbero sostenere costi 
aggiuntivi dovuti alla nomina di un depositario. 
5.5. Conseguenze macroeconomiche 
L'azione proposta non dovrebbe avere alcuna si gnificativa conseguenza macroeconomica diretta, 
sebbene si possano prevedere tre vantaggi indiretti. In primo luogo, la buona governance degli EPAP 
e la buona gestione dei loro rischi dovrebbero potenziarne il ruolo di investitori a lungo termine 
nell'economia europea, evitando una concentraz ione eccessiva sui rapporti rischio/rendimento a 
breve termine. In secondo luogo, i rendimenti migliori e più sicuri dei prodotti pensionistici 
dovrebbero inoltre aumentare la motivazione de i lavoratori e influire positivamente sulla 
produttività del lavoro. In terzo luogo, pensioni aziendali e professionali più efficienti, ovvero che 
raggiungono un maggior rendimento delle attività aggiustato per il rischio, contribuiranno a 
sostenere il potere di acquisto dei pensionati.  
5.6. Conseguenze sui paesi terzi 
L'azione proposta non riguarda un settore in cui es istono approcci normativi internazionali. Essa non 
dovrebbe avere un impatto diretto significativo sui paesi terzi.  
5.7. Panoramica dei vantaggi e dei costi 
I vantaggi dell'insieme delle opzioni selezionate sono  essenzialmente economic i, ma anche sociali, 
data l'importanza dell'esistenza di un sistema pens ionistico adeguato e sostenibile in un'economia 
che invecchia.  
Sebbene a breve termine l'azione proposta implichi costi di adeguamento, i vantaggi delle opzioni 
selezionate dovrebbero superare i costi. I proventi  finanziari per i lavoratori dipendenti dovrebbero 
essere importanti. I datori di lavoro possono aspe ttarsi di realizzare ulteriori economie di scala e 
possono trasferire almeno una part e dell'ulteriore onere amministrativo agli aderenti e i beneficiari 
dello schema. Nel complesso l'azione proposta dovr ebbe creare valore in un'economia che invecchia 
e può contribuire a conseguire positivi vantaggi so ciali senza compromettere la crescita economica.  
6. MONITORAGGIO E VALUTAZIONE  
I servizi della Commissione elaboreranno un programma  di attuazione in cui saranno previste le 
seguenti azioni: riunioni con gli Stati membri, scambio di buone pratiche tra tutti gli Stati membri, 
programmi di formazione destinati alle autorità  nazionali. Inoltre sarebbe previsto un esame 
preliminare dall'EIOPA seguito da una rela zione di valutazione della Commissione.  
 
14 Sarà effettuata una valutazione degli effetti delle opzioni strategiche prescelte per verificare se 
l'impatto atteso si sia concretizzato. Pertanto, cinque anni dopo l'adozione della direttiva la 
Commissione elaborerà una valutazione ex post dell'a pplicazione della direttiva rivista sotto forma di 
una relazione destinata al Parlamento europeo, al Consiglio e al Comitato economico e sociale 
europeo. Se del caso e alla luce degli svilu ppi, la valutazione potrà essere corredata di 
raccomandazioni strategiche o proposte di modifica della presente direttiva. L'EIOPA raccoglierà i 
dati quantitativi e qualitativi. Sarà  consultato anche il gruppo delle pa rti interessate del settore delle 
pensioni professionali dell'EIOPA e potrà essere coinvolto anche il gruppo di utenti dei servizi 
finanziari della Commissione. Saranno altresì pres e in considerazione un'indagine Eurobarometro e 
un'ampia indagine presso gli EPAP, i datori di lavoro , gli aderenti e i beneficiari. I datori di lavoro 
potrebbero essere interrogati in merito a even tuali difficoltà a istituire schemi pensionistici 
all'estero. Una migliore comunicazione da parte de gli EPAP, in termini di quantità (ossia l'aumento 
del numero di dichiarazioni o relazioni) e qualità delle informazioni comunicate, sarebbe un segnale 
di grande trasparenza. Per quanto concerne la go vernance, dovrebbe essere valutato l'aumento dei 
requisiti specifici delle funzioni. Per le prestazioni transfrontaliere, si dovrebbe tenere conto del numero di EPAP transfrontalieri.