10.9.86 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee N.C 229/3 
II 
(Atti preparatori) 
COMMISSIONE 
Proposta di direttiva del Consiglio recante terza modifica della prima direttiva per l'applicazione 
dell'articolo 67 del trattato CEE (liberalizzazione dei movimenti di capitali) 
COM(86) 326 def. 
(Presentata dalla Commissione al Consiglio il 12 giugno 1986) 
(86/C 229/03) 
IL CONSIGLIO DELLE COMUNITÀ EUROPEE, 
visto il trattato che istituisce la Comunità economica eu­
ropea, in particolare l'articolo 69, 
vista la proposta della Commissione, presentata previa 
consultazione del comitato monetario, 
visto il parere del Parlamento, 
considerando che la prima direttiva del Consiglio, dell'11 
maggio 1960, per l'applicazione dell'articolo 67 del trat­
tato (*) e successive modifiche, di cui l'ultima apportata 
dalla direttiva 85/583/CEE (2), ha definito gli obblighi 
degli Stati membri in materia di liberalizzazione dei mo­
vimenti di capitali;, che il grado di liberalizzazione varia 
a seconda delle categorie dei movimenti di capitali inte­
ressati; 
considerando che per la realizzazione degli obiettivi del 
trattato che istituisce la Comunità economica europea e, 
in particolare, per il completamento del mercato interno 
e il rafforzamento dell'integrazione finanziaria della Co­
munità è necessario procedere gradualmente sulla via 
della liberalizzazione dei movimenti dei capitali; che tali 
progressi devono essere paralleli a quelli realizzati per 
una maggior convergenza delle politiche economiche de­
gli Stati membri, una maggiore stabilità monetaria ed il 
rafforzamento dello SME; 
considerando che l'applicazione alle operazioni figuranti 
nella lista B dell'allegato I della direttiva dell'11 maggio 
1960, del regime di liberalizzazione previsto per le ope­
razioni della lista A dello stesso allegato non deve con­
durre a rendere più difficili per tali operazioni le proce­
dure di concessione delle autorizzazioni richieste; considerando che il Regno di Spagna e la Repubblica 
portoghese possono differire, in virtù rispettivamente de­
gli articoli da 61 a 66 e da 222 a 232 dell'atto di ade­
sione del 1985, la liberalizzazione di taluni movimenti di 
capitali in deroga agli obblighi della direttiva dell'11 
maggio 1960; che è opportuno che questi due Stati mem­
bri possano differire, per un lasso di tempo analogo a 
quello fissato nell'atto di adesione per operazioni della 
stessa natura o che presentino un rischio equivalente per 
la bilancia dei pagamenti, l'applicazione dei nuovi obbli­
ghi di liberalizzazione risultanti dalla presente direttiva, 
HA ADOTTATO LA PRESENTE DIRETTIVA: 
Articolo 1 
La direttiva dell'11 maggio 1960 è modificata come se­
gue: 
1. L'articolo 2 è soppresso. 
2. Nel'articolo 3, paragrafo 1, l'espressione «elenco C 
dell'allegato I» è sostituita da «elenco B dell'allegato 
I». 
3. L'articolo 5, paragrafo 2, è sostituito dal testo se­
guente : 
«Gli Stati membri s'impegnano a non rendere più 
complicate le procedure d'autorizzazione richieste alla 
data in vigore della presente direttiva. Essi semplifi­
cano per quanto possibile le formalità di autorizza­
zione e di controllo applicabili alla conclusione o 
all'esecuzione delle transazioni e trasferimenti e, al­
l'occorrenza, si concertano ai fini di tale semplifica­
zione». 
4. Nell'articolo 7, ultimo comma, l'espressione «elenco 
D dell'allegato I» è sostituita da «elenco C dell'alle­
gato I». 
O GU n. 43 del 12. 7. 1960, pag. 921/1960. 
O GU n. L 372 del 31. 12. 1985, pag. 39. 5. Nell'articolo 10, l'espressione «elenchi A, B, C e D 
dell'allegato I» è sostituita da «elenchi A, B e C dell'­
allegato I». 
N.C 229/4 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee 10.9.86 
6. L'allegato I è sostituito dall'allegato alla presente di­
rettiva. 
7. L'allegato II è modificato come segue: 
— La nomenclatura dei movimenti di capitali è modi­
ficata come segue: 
a) alle voci III A 1, III A 2, III B 1, III B 2 è 
aggiunta una voce «e) quote di organismi di in­
vestimento collettivo in valori mobiliari»; 
b) alle voci IV A e IV C sono aggiunte le due 
voci: 
«5. Acquisizione di quote di organismi di inve­
stimento collettivo in valori mobiliari; 
6. Rimpatrio del prodotto della liquidazione 
di quote di organismi di investimento col­
lettivo in valori mobiliari». 
e) Alle voci IV B e IV D sono aggiunte le due 
rubriche seguenti: 
«5. Acquisto di quote di organismi di investi­
mento collettivo in valori mobiliari. 
6. Utilizzo del ricavo della liquidazione di 
quote di organismi di investimento collet­
tivo in valori mobiliari». 
d) Il titolo delle voci IV B e IV D è modificato 
come segue: 
«IV B. Acquisto da parte di residenti di titoli 
esteri trattati in borsa o di titoli nazionali trat­
tati in borsa emessi su un mercato straniero ed 
impiego del prodotto della loro liquidazione». 
«IV D. Acquisto da parte di residenti di titoli 
esteri non trattati in borsa o di titoli nazionali 
non trattati in borsa emessi su un mercato stra­
niero e impiego del prodotto della loro liquida­
zione». 
— Le note esplicative sono modificate come segue: 
a) Nella definizione degli organismi di investi­
mento collettivo in valori mobiliari (*), la prima 
parte di frase del primo trattino è sostituita dal 
testo seguente: 
(') Definizione introdotta nelle note esplicative dell'allegato II 
della direttiva dell'I 1 maggio 1960 dalla direttiva 85/583/ 
CEE sulla liberalizzazione delle operazioni aventi ad og­
getto le quote degli oicvm. «— il cui oggetto esclusivo è l'investimento 
collettivo in valori mobiliari (azioni e altri 
titoli di partecipazione, obbligazioni) dei 
capitali raccolti . . .». 
b) La definizione del termine «Azioni» è sostituita 
dal testo seguente: 
«Azioni e altri titoli di partecipazione : 
titoli rappresentativi di un diritto di proprietà 
in ragione delle somme conferite ad una società 
dai suoi soci; tali crediti danno diritto ad una 
partecipazione agli utili realizzati dalla società 
e ad una quota dell'attivo netto in caso di liqui­
dazione. Compresi i diritti di sottoscrizione di 
titoli di nuova emissione». 
e) È aggiunta la definizione seguente: 
«Obbligazioni: 
titoli a medio e lungo termine, negoziabili o 
trasferibili, ad interesse fisso o indicizzato, ge­
neralmente riscuotibile tramite cedole, rimbor­
sabili in unica soluzione o gradualmente al va­
lore che, stabilito al momento dell'emissione, 
può essere fisso o indicizzato». 
Articolo 2 
Gli Stati membri adottano le disposizioni necessarie per 
conformarsi alla presente direttiva al più tardi il . . . (2). 
Essi ne informano immediatamente la Commissione. 
Il Regno di Spagna e la Repubblica portoghese possono 
mantenere, rispettivamente fino al 31 dicembre 1988 e 
fino al 31 dicembre 1990, il regime previsto all'articolo 3 
della direttiva dell'11 maggio 1960 per le operazioni fi­
guranti alla rubrica IV C e D, VII A e B (iii) della no­
menclatura dei movimenti di capitali come pure per le 
operazioni della rubrica III di detta nomenclatura riprese 
alla lista A allegata alla presente direttiva. 
Articolo 3 
Gli Stati membri sono destinatari della presente direttiva. 
(2) Tre mesi dopo l'adozione della presente direttiva. 
10. 9. 86 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee N. C 229/5 
ALLEGATO 
«Allegato I 
ELENCO A 
Movimenti di capitali di cui all'articolo 1 della direttiva 
<• 
Investimenti diretti 
esclusi gli investimenti puramente finanziari che sono effettuati soltanto allo 
scopo di assicurare a coloro che per mezzo di investimenti costituiscano 
imprese o partecipino ad imprese, situate in un altro paese, un accesso indiret­
to al mercato monetario o finanziario di detto paese 
Liquidazione degli investimenti diretti 
Ammissione di titoli di un'impresa sui mercati dei capitali 
— Azioni ed altri titoli aventi carattere di partecipazione, trattati in una borsa 
valori di uno Stato membro o che costituiscono oggetto di una domanda di 
ammissione ad una borsa valori di uno Stato membro 
— Obbligazioni trattate in una borsa valori di uno Stato membro o che costi­
tuiscono oggetto di una domanda di ammissione ad una borsa valori di 
uno Stato membro 
— Quote di organismi di investimento collettivo in valori mobiliari assogget­
tati alla direttiva 85/611/CEE ('), fatte salve le disposizioni di detta diretti­
va relative alla commercializzazione di tali quote di oicvm (sezione Vili) 
Operazioni in titoli 
Investimenti immobiliari 
Concessione e rimborso di crediti a fronte di operazioni commerciali o prestazioni 
di servizi alle quali partecipi un residente 
Movimenti di capitali a carattere personale 
Donazioni e dotazioni 
Doti 
Successioni 
Regolamento di debiti nel paese d'origine da parte di immigrati 
Trasferimenti di capitali appartenenti a residenti che emigrano 
Trasferimenti di capitali appartenenti ad emigrati che rientrano nel paese 
d'origine 
Trasferimenti dei risparmi dei lavoratori durante la loro permanenza all'estero 
Trasferimenti scaglionati di fondi bloccati appartenenti a non residenti da par­
te dei loro detentori in caso di bisogno particolare 
Trasferimenti annuali di fondi bloccati verso un altro Stato membro da parte 
di un non residente titolare del conto, a concorrenza di un importo o di una 
percentuale del totale degli averi uguale per tutti i richiedenti e stabilita dallo 
Stato membro interessato 
Trasferimenti all'estero di quantità di minima importanza Voci della 
nomenclatura 
I 
II 
III A 1 e 2 
III B 1 e 2 
IV 
V 
VII 1 A e B 
XB 
XC 
XD 
XE 
XF 
XG 
XH 
XI 
XL 
XM 
(') Direttiva concernente il coordinamento delle disposizioni legislative, regolamentari e amministrative riguardanti gli 
organismi di investimento collettivo in valori mobiliari (GU n. L 375 del 31. 12. 1985). 
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Trasferimenti effettuati in esecuzione di contratti di assicurazione 
Cauzioni, altre garanzie e diritti di pegno e relativi trasferimenti 
a fronte di crediti relativi ad operazioni commerciali o a prestazioni di servizi 
alle quali partecipi un residente 
a fronte di prestiti a lungo termine aventi lo scopo di stabilire o mantenere 
legami economici durevoli 
Altri movimenti di capitali 
Imposte di successione 
Risarcimenti danni (in quanto abbiano carattere di capitale) 
Rimborsi effettuati in caso di annullamento di contratti o di pagamenti indebiti 
(in quanto abbiano carattere di capitale) 
Diritti d'autore 
Brevetti, disegni, marchi di fabbrica e invenzioni (cessione e trasferimenti deri­
vanti da tali cessioni) 
Trasferimenti di capitali necessari all'esecuzione di prestazioni di servizi Voci della 
nomenclatura 
XI 
XII A e B in rela­
zione a VII 1 A e 
B 
XII A e B in 
relazione a I A 3 e 
B3 
XIV A 
XIV B 
XIV C 
XIV D 
XIV E 
L'impiego del prodotto della liquidazione degli averi all'estero appartenenti a residenti deve essere consen­
tito almeno nei limiti degli obblighi di liberalizzazione accettati dagli Stati membri. 
ELENCO B 
Movimenti di capitali di cui all'articolo 3 della direttiva 
Ammissione di titoli di un'impresa sul mercato dei capitali 
— Azioni e altri titoli di partecipazione, non trattati in una borsa valori di 
uno Stato membro o che non costituiscono oggetto di una domanda di 
ammissione ad una borsa valori di uno Stato membro 
— Obbligazioni non trattate in una borsa valori di uno Stato membro o che 
non costituiscono oggetto di una domanda d'ammissione ad una borsa 
valori di uno Stato membro 
— Quote di organismi di investimento collettivo in valori mobiliari non assog­
gettate alla direttiva 85/611/CEE 
Concessione e rimborso di crediti a fronte di operazioni commerciali o prestazioni 
di servizi alle quali non partecipi alcun residente 
a medio e a lungo termine 
Concessione o rimborso di prestiti e crediti non connessi a operazioni commerciali 
o a prestazioni di servizi 
a medio e a lungo termine Voci della 
nomenclatura 
III A 1 e 2 
III B 1 e 2 
VII 2 
A (ii) e (iii) 
B (ii) e (iii) 
Vili 
A (ii) e (in) 
B (ii) e (iii) 
10. 9. 86 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee N. C 229/7 
Cauzioni, altre garanzie e diritti di pegno e relativi trasferimenti: 
a fronte di crediti a medio e lungo termine relativi ad operazioni commerciali 
o prestazioni alle quali non partecipi alcun residente 
a fronte di prestiti e crediti a medio e lungo termine non connessi ad opera­
zioni commerciali o a prestazioni di servizi Voci della 
nomenclatura 
VII A e B in rela­
zione con VII 2 A 
(ii) e (iii) B (ii) e 
(iii) 
XII A e B in rela­
zione con Vili A 
(ii) e (iii) B (ii) e 
(iii) 
L'utilizzazione del prodotto della liquidazione di averi all'estero appartenenti a residenti deve essere con­
sentito almeno nei limiti degli obblighi di liberalizzazione accettati dagli Stati membri. 
ELENCO C 
Movimenti di capitali di cui all'articolo 4 della direttiva 
Voci della 
nomenclatura 
Investimenti a breve termine in buoni del tesoro e in altri titoli normalmente trattati 
sul mercato monetario 
Costituzione e alimentazione di conti correnti e di deposito, rimpatrio od impiego 
di disponibilità in conto corrente o in deposito presso istituti di credito 
Concessioni e rimborso di crediti a fronte di operazioni commerciali o di prestazio­
ni di servizi alle quali non partecipi alcun residente 
a breve termine 
Concessione e rimborso di prestiti e crediti non connessi a operazioni commerciali 
o a prestazioni di servizi 
a breve termine 
Movimenti di capitali a carattere personale 
prestiti 
Cauzioni, altre garanzie e diritti di pegno e relativi trasferimenti 
a fronte di crediti a breve termine relativi a operazioni commerciali o a presta­
zioni di servizi alle quali non partecipi alcun residente 
a fronte di prestiti e crediti a breve termine non connessi a operazioni com­
merciali o prestazioni di servizi 
a fronte di prestiti a carattere personale 
Importazioni ed esportazioni materiali di valori 
Altri movimenti di capitali: Diversi VI 
IX 
VII 2 A (i) e B (i) 
Vili A (i) e B (i) 
XA 
XII A e B in rela­
zione a VII 2 A (i) 
eB(i) 
XII A e B in rela­
zione a Vili A (i) 
eB(i) 
XII A e B in rela­
zione a X A 
XIII 
XIV F»