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PARERE DELLA BANCA CENTRALE EUROPEA 
del 3 agosto 2012  
in merito alla ricapitalizzazione della Banca Monte dei Paschi di Siena  
(CON/2012/64)  
 
Introduzione e base giuridica  
Il 26 giugno 2012, il Governo italiano ha adottato il decreto- legge n. 871 (di segui to il «decreto -legge»), 
che è entrato in vigore il 27 giugno 2012. Il 27 luglio 2012 la Banca centrale europea (BCE) ha ricevuto 
dal Ministero dell’Economia e delle Finanze una richiesta di parere sul decreto- legge. Gli articoli da 5 a 
12 del decreto- legge  riguardano la ricapitalizzazione della Banca Monte dei Paschi di Siena (MPS).  
La BCE è competente a formulare un parere in virtù degli articoli 127, paragrafo 4, e 282, paragrafo 5, del 
Trattato sul funzionamento dell’Unione europea e dell’articolo 2, par agrafo 1, terzo e sesto trattino, della 
Decisione 98/415/CE del Consiglio, del 29 giugno 1998, relativa alla consultazione della Banca centrale europea da parte delle autorità nazionali sui progetti di disposizioni legislative
2, in quanto il decreto- legge 
concerne la Banca d’Italia e le norme applicabili agli istituti finanziari nella misura in cui esse 
influenzano la stabilità di tali istituti e dei mercati finanziari. Conformemente al primo periodo 
dell’articolo 17.5 del regolamento interno della Banca ce ntrale europea, il Consiglio direttivo ha adottato 
il presente parere.  
 
1.  Finalità del decreto -legge  
1.1 Per raggiungere gli obiettivi di ricapitalizzazione in linea con la raccomandazione dell’Autorità 
bancaria europea dell’8 dicembre 2011 (di seguito l a «raccomandazione ABE»), al Ministero è dato 
mandato di provvedere alla ricapitalizzazione di MPS, su richiesta di quest’ultima e subordinatamente al verificarsi di talune condizioni.  Su richiesta, il Ministero sottoscriverà fino a 
2 miliardi di euro in nuovi strumenti finanziari emessi da MPS, computabili nel patrimonio di 
vigilanza ( Core Tier 1 ) ai sensi della raccomandazione ABE (di seguito i «Nuovi Strumenti 
Finanziari»).  Tale operazione sarà condizionata all’esercizio di uno scambio, consistente nel 
rimborso dei titoli in essere emessi da MPS e sottoscritti dal  Ministero ai sensi del decreto -
legge  n.185 del 29 novembre 2008
3, del valore nominale di 1.9 miliardi di euro, contestualmente 
alla sottoscrizione da parte del Ministero di Nuovi Strumenti Fina nziari emessi da MPS per un 
                                                 
1  Decreto -legge n. 87 del 26 giugno 2012, Gazzetta Ufficiale della Repubblica Italiana n. 148, 27.6. 2012, pag.3.  
2  GU L 189, del 3.7.1998, pag. 42.   
3  Si vedano i pareri della BCE CON/2008/58 e CON/2008/65. Tutti i pareri e i documenti della BCE sono disponibili sul 
sito internet della BCE all’indirizzo www.ecb.europa.eu.  
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2 importo equivalente4. Un’altra condizione per l’attivazione del regime che sarà in vigore fino a 
dicembre  2012, sarà l’adozione da parte della Commissione europea di una decisione che confermi 
che il decreto -legge è compatibile con il quadro normativo dell’Unione in materia di aiuti di Stato.  
1.2 Ai sensi del regime in oggetto, MPS invierà al Ministero e alla Banca d’Italia una richiesta che 
include un piano di ristrutturazione almeno 30 giorni prima della data prevista di sotto scrizione.  Se 
la Banca d’Italia fornisce una valutazione positiva entro 15 giorni dalla ricezione della richiesta, il Governo effettuerà la ricapitalizzazione sulla base di uno specifico decreto.   
1.3 I Nuovi Strumenti Finanziari emessi da MPS saranno pri vi di diritti di voto e potranno essere 
convertiti in azioni ordinarie a richiesta dell’emittente.  MPS avrà la facoltà di rimborso o riscatto, 
soggetto all’autorizzazione della Banca d’Italia, avendo riguardo alle condizioni finanziarie e di solvibilità d ell’emittente e del gruppo bancario.  Il pagamento degli interessi sui Nuovi Strumenti 
Finanziari dipenderà dalla disponibilità degli utili distribuibili: se gli interessi non sono corrisposti, per assenza o incapienza degli utili distribuibili, l’emittente assegnerà al Ministero azioni ordinarie 
di nuova emissione per una quota del patrimonio netto corrispondente all’importo della cedola non 
corrisposta.   
1.4 Il decreto -legge prevede anche le seguenti possibili risorse per finanziare la ricapitalizzazione:  a) la 
riduzione lineare degli stanziamenti di bilancio; b) la riduzione di singole autorizzazioni legislative 
di spesa; c) l’utilizzo temporaneo di disponibilità esistenti sulle contabilità speciali con 
corrispondente riduzione delle relative autorizzazio ni di spesa; d) emissione di titoli di Stato.  
1.5 Il Ministero, dopo aver consultato la Banca d’Italia, emetterà un decreto che stabilirà le disposizioni di attuazione del decreto -legge e il prospetto dei Nuovi Strumenti Finanziari. Il 
prospetto disciplinerà la remunerazione, i casi di riscatto, rimborso e conversione, nonché ogni 
altro elemento necessario alla gestione delle fasi successive alla sottoscrizione dei Nuovi Strumenti 
Finanziari.  
 
2. Il momento adeguato per consultare la BCE  
Nell'ordinamento giuridico italiano l’adozione di un decreto- legge è parte di una procedura legislativa 
d’urgenza a due fasi. Nella prima fase il Governo adotta il decreto -legge che entra immediatamente in 
vigore e produce i suoi effetti, per un periodo di 60 giorni, a pa rtire dalla pubblicazione in Gazzetta 
Ufficiale. Nella seconda fase il Governo presenta il decreto -legge al Parlamento il giorno stesso 
dell'adozione, per la conversione in legge entro 60 giorni. Il paragrafo 2 del parere CON/2012/20 aveva 
già fatto notare  che i decreti -legge entrano in vigore al momento dell’adozione da parte del Governo e che 
pertanto la consultazione dovrebbe aver luogo prima dell’adozione. La consultazione della BCE che intervenga dopo la presentazione del decreto -legge al Parlamento per la conversione in legge non è 
                                                 
4  L’importo complessivo dei Nuovi Strumenti Finanziari emessi da MPS sarà f ino a 3.9 miliardi di euro.  
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3 sufficiente a garantire il rispetto dell’obbligo menzionato, e la BCE richiama l’attenzione del Ministero al 
rispetto della corretta procedura di consultazione5. 
 
3. Ricapitalizzazione di MPS  
La necessità di effettuare la ri capitalizzazione di MPS, il terzo gruppo bancario italiano, è primariamente 
dovuta al maggiore livello di capitale richiesto dalla Autorità bancaria europea (ABE), che doveva essere 
raggiunto entro la fine di giugno 2012. Il nuovo apporto di capitale da pa rte del governo, fino a 2 miliardi 
di euro, è sufficiente a garantire retroattivamente il rispetto del livello di capitale richiesto dall’EBA, e a garantire un certo margine di sicurezza a fronte di potenziali perdite future. I Nuovi Strumenti Finanziari 
utilizzati per la ricapitalizzazione sono uno strumento appropriato poiché sono classificati come computabili da parte dell’ABE nel patrimonio di vigilanza Core Tier 1 .  Pertanto, dal punto di vista della 
stabilità finanziaria, la prevista ricapitalizzazion e di MPS è vista con favore, in quanto aumenta la stabilità 
di questa banca di importanza sistemica e contribuisce a mantenere la fiducia degli investitori nel settore bancario italiano.   
 
4. Uso dei titoli di Stato per ricapitalizzare MPS  
Il Governo ita liano può emettere titoli di Stato per finanziare la ricapitalizzazione MPS.  La BCE prende 
atto del fatto che queste obbligazioni sarebbero collocate sul mercato e il ricavato sarebbe dunque 
utilizzato per sottoscrivere i Nuovi Strumenti Finanziari emessi da MPS.  Ciò non darebbe luogo ad alcuna 
preoccupazione dal punto di vista del finanziamento monetario.  La BCE osserva tuttavia che, nell’ipotesi 
in cui si desse luogo a una ricapitalizzazione di un ente creditizio da parte dello Stato al fine di 
ripristin arne la solvibilità tramite un apporto diretto di strumenti di debito emessi dal Governo, il 
successivo utilizzo di tali strumenti di debito quali garanzie nelle operazioni di liquidità di banca centrale solleverebbe problemi di finanziamento monetario, ne l caso in cui non fossero presenti fonti alternative di 
finanziamento sul mercato.  
 
5. Ruolo della Banca d’Italia 
La BCE ritiene che la formulazione del decreto -legge sia conforme al principio di indipendenza della 
banca centrale. Anche il regolamento di a ttuazione, che sarà adottato dal Ministero previa consultazione 
della Banca d'Italia ai sensi dell'articolo 11 del decreto -legge, dovrà rispettare il principio di indipendenza 
della banca centrale
6. 
                                                 
5 Si veda il Titolo IV, Sezione I, della Guida alla consultazione della Banca centrale europea da parte delle autorità 
nazionali su progetti di disposizioni legislative. Si vedano anche i paragrafi 2.2 e 2.3 del Parere BCE CON/2 012/48.  
6  Qualunque coinvolgimento di una BCN nell’attuazione di misure di rafforzamento della stabilità finanziaria deve avvenire nell’osservanza del Trattato, vale a dire che le BCN devono svol gere le proprie  funzioni in maniera pienamente 
compatibile c on la propria  indipendenza istituzionale e finanziaria in modo tale da salvaguardare l’accurato svolgimento 
dei propri compiti ai sensi del Trattato e dello Statuto. Nei limiti in cui la legislazione nazionale preveda un ruolo per la  
BCN che vada oltre le funzioni consultive e richieda che essa assuma compiti aggiuntivi, si deve assicurare che tali funzioni non incidano sulla capacità della BCN di svolgere i propri compiti connessi al SEBC dal punto di vista operativo e finanziario. Si veda il Rapporto sull a convergenza 2012 della BCE, pag. 2 3. 
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4  
Il presente parere sarà pubblicato sul sito internet del la BCE.  
  
Fatto a Francoforte sul Meno, il 3 agosto 2012.  
 
[firmato ] 
 
Il Vicep residente della BCE  
Vítor CONSTÂNCIO