[pic] | COMMISSIONE DELLE COMUNITÀ EUROPEE |

Bruxelles, 16.5.2006

COM(2006) 224 definitivo

RELAZIONE DELLA COMMISSIONE

RELAZIONE SULLA CONVERGENZA 2006 RELATIVA ALLA SLOVENIA

(predisposta ai sensi dell'articolo 122, paragrafo 2, del trattato, su richiesta della Slovenia){SEC(2006) 615}

1. OGGETTO DELLA RELAZIONE

L’articolo 122, paragrafo 2, del trattato dispone che, almeno una volta ogni due anni, ovvero su richiesta di uno Stato membro con deroga, la Commissione e la BCE riferiscano al Consiglio sui progressi compiuti dallo Stato membro nell'adempimento degli obblighi relativi alla realizzazione dell'Unione economica e monetaria.

La presente relazione è stata predisposta su richiesta della Slovenia, presentata il 2 marzo 2006. Una valutazione dettagliata dello stato della convergenza della Slovenia è contenuta nell'allegato tecnico alla presente relazione [SEC(2006) 615].

Il contenuto delle relazioni predisposte dalla Commissione e dalla BCE è disciplinato dall'articolo 121, paragrafo 1, del trattato. Ai sensi del predetto articolo, le relazioni esaminano tra l'altro se la legislazione nazionale, incluso lo statuto della banca centrale nazionale, sia compatibile con gli articoli 108 e 109 del trattato e con gli statuti del SEBC e della BCE. Le relazioni devono inoltre esaminare il raggiungimento di un alto grado di convergenza sostenibile nello Stato membro interessato sulla base dei criteri di convergenza (stabilità dei prezzi, situazione delle finanze pubbliche, stabilità del tasso di cambio, tassi di interesse a lungo termine) e tenendo conto di una serie di altri fattori menzionati all'articolo 121, paragrafo 1, ultimo comma, del trattato. I quattro criteri di convergenza sono definiti ulteriormente in un protocollo allegato al trattato (Protocollo n. 21 sui criteri di convergenza).

2. COMPATIBILITÀ DELLA LEGISLAZIONE

Nella relazione sulla convergenza 2004 [COM(2004) 690] la Commissione aveva concluso che, per quanto riguarda l'integrazione della banca centrale nel SEBC al momento dell'adozione dell'euro, la legislazione slovena, in particolare la legge sulla banca centrale slovena, non era pienamente compatibile con l'articolo 109 del trattato e con gli statuti del SEBC e della BCE. Era stata inoltre raccomandata la correzione di alcune imperfezioni residuali, in particolare per quanto riguarda gli obiettivi della banca centrale e l’ambito dell’indipendenza personale e istituzionale.

Le incompatibilità sono state risolte mediante una modifica alla legge sulla Banca di Slovenia, adottata dal parlamento sloveno il 30 marzo 2006. In particolare la modifica chiarisce che le competenze della Banca di Slovenia nell’ambito delle funzioni, delle operazioni e degli strumenti monetari saranno trasferite al SEBC a decorrere dalla data di introduzione dell’euro in Slovenia. La modifica ha inoltre soppresso la clausola che consentiva al governo di intervenire sulle attività in valuta estera della banca. In relazione alle imperfezioni individuate, si è proceduto ad allineare le ragioni che consentono la revoca dei membri del comitato direttivo della banca di Slovenia a quelle sancite dallo statuto SEBC/BCE. Infine gli obiettivi della Banca di Slovenia sono stati riformulati in modo da riflettere più accuratamente il testo dell’articolo 105, paragrafo 1, del trattato CE. In particolare l’obiettivo secondario della banca (sostenere la politica economica generale conformemente agli obiettivi fissati nel trattato CE) è ora chiaramente subordinato a quello primario (la stabilità dei prezzi). Il terzo obiettivo, tuttavia (relativo alla stabilità finanziaria in linea con i principi di un'economia di mercato aperta e in libera concorrenza), non è chiaramente subordinato a quello primario e a quello secondario e ciò costituisce un’imperfezione residua.

La legislazione slovena, e in particolare la legge sulla Banca di Slovenia, è compatibile con i requisiti del trattato CE e con gli statuti del SEBC e della BCE.

3. STABILITÀ DEI PREZZI

Evoluzione del valore di riferimento

La relazione sulla convergenza del 2004 indicava che la Slovenia non rispettava il criterio relativo alla stabilità dei prezzi. Il tasso medio di inflazione registrato in Slovenia nel periodo di 12 mesi fino all’agosto 2004 era pari al 4,1%, ossia superiore al valore di riferimento del 2,4%.

L’inflazione media su dodici mesi, utilizzata ai fini della valutazione della convergenza, è diminuita passando dall’8,6% nel 2001 al 2,3% nel marzo 2006, avvicinandosi progressivamente al valore di riferimento e raggiungendolo per la prima volta nel novembre 2005. Dal gennaio 2006 l’inflazione media su 12 mesi si è collocata al di sotto del valore di riferimento. Nel marzo 2006 il valore di riferimento, calcolato come media dei tassi medi di inflazione su 12 mesi dei tre Stati membri con il miglior risultato (Svezia, Finlandia e Polonia), maggiorato di 1,5 punti percentuali, era pari al 2,6%. Il tasso di inflazione corrispondente in Slovenia era pari al 2,3%, ossia 0,3 punti percentuali al di sotto del valore di riferimento.

Fattori sottostanti e sostenibilità

Tra la metà del 1999 e la metà del 2000 l’inflazione in Slovenia è aumentata fino a raggiungere il 9% circa a causa, in particolare, dell’introduzione dell’imposta sul valore aggiunto. Nella seconda metà del 2001 l’inflazione ha ricominciato a scendere, in concomitanza anche con l’adozione di un nuovo piano di politica monetaria di medio termine da parte della Banca di Slovenia, finalizzato a garantire un rapido ingresso nell’area dell’euro grazie a una riduzione dell’inflazione e a una stabilizzazione progressiva del tasso di cambio. Dal 2003 il processo di riduzione dell’inflazione è stato sostenuto da una politica coordinata del governo sloveno e della Banca di Slovenia. Un efficace controllo dei prezzi amministrati, la moderazione salariale nel settore pubblico e la stabilizzazione del tasso di cambio a partire dalla metà del 2004 hanno rafforzato la credibilità del processo di riduzione dell’inflazione, stimolando a loro volta un processo di moderazione salariale nel settore privato. Il processo di riduzione dell’inflazione negli ultimi anni è stato inoltre favorito da un mix prudente di politiche e da una crescita economica ridotta nel biennio 2001-2003. Tuttavia, la progressiva riduzione del tasso di disoccupazione a partire dal 2003, in linea con la ripresa economica, non è stata accompagnata da una pressione su prezzi e salari, indicando che la riduzione dell'inflazione era dovuta a fattori che potrebbero sostenere una tendenza non inflazionistica anche nel medio termine.

Sull’inflazione nel 2005 ha inciso favorevolmente l’andamento dei prezzi di talune categorie di beni, dovuto nella maggior parte dei casi all’impatto positivo dell’adesione alla UE, che ha permesso di controbilanciare il forte impatto dell’aumento dei prezzi dei prodotti petroliferi sui mercati mondiali. Se l’adesione alla UE ha contribuito a aumentare il livello di concorrenza sul mercato interno, con effetti permanenti sull’inflazione, ci si aspetta però che l’impatto favorevole sulla dinamica dei prezzi si attenui progressivamente.

Nonostante questo le previsioni in materia di inflazione per il resto del 2006 restano favorevoli. L’attesa attenuazione degli effetti negativi dell’ambiente esterno sui prezzi dell’energia sarà ampiamente compensata da una lenta ripresa dell’inflazione non legata all’energia, che risalirà dai livelli eccezionalmente bassi registrati nel 2005. Allo stesso tempo ci si aspetta che prosegua anche nel 2006 il rallentamento della crescita del costo del lavoro per unità di prodotto, osservato a partire dal 2002, e le previsioni per l’inflazione indicano per il 2006 un tasso del 2,4%, in discesa rispetto al 2,5% registrato nel 2006.

In una prospettiva di più lungo termine la convergenza dei tassi di interesse nazionali con quelli dell’area dell’euro e le possibilità di un aumento dell’IVA, previsto nel 2007, costituiscono fattori di rischio per l’inflazione. La Slovenia deve pertanto rimanere vigile per mantenere una basso tasso di inflazione e una favorevole posizione concorrenziale. Una politica fiscale più ambiziosa potrebbe contribuire a ridurre i rischi inflazionistici e la moderazione salariale dovrebbe continuare oltre il 2006.

Dal novembre 2005 la Slovenia rispetta il valore di riferimento in materia di inflazione ed è probabile che continuerà a farlo nei mesi a venire. La Slovenia soddisfa il criterio relativo alla stabilità dei prezzi.

4. SITUAZIONE DELLE FINANZE PUBBLICHE

Nella relazione di convergenza del 2004 la Commissione indicava che la Slovenia non era oggetto di una decisione del Consiglio sull'esistenza di un disavanzo eccessivo e che soddisfaceva il criterio relativo alla situazione delle finanze pubbliche.

Nel biennio 2000-2001 si è registrato un peggioramento delle finanze pubbliche slovene e nel 2001 il disavanzo delle amministrazioni pubbliche ha raggiunto un livello elevato (4,3% del PIL). A seguito di un intervento correttivo nel biennio 2002-2003, il disavanzo è stato ricondotto sotto la soglia del 3% del PIL, al di sotto della quale da allora è rimasto costantemente.

Un ulteriore impegno in materia di disciplina fiscale e la ripresa economica registrata a partire dal 2004 hanno consentito di ridurre ulteriormente il disavanzo pubblico nel 2004 e nel 2005, portandolo rispettivamente al 2,3% e all’1,8% del PIL. L’impegno del governo a perseguire una sana politica di bilancio è risultato evidente in particolare nel 2004, quando una diminuzione delle entrate dell’IVA è stata compensata con tagli alla spesa pubblica per rispettare l’obiettivo di bilancio.

Per il 2006 la Slovenia ha fissato un obiettivo di contenimento del disavanzo pubblico all’1,8% del PIL, un po’ al di sotto delle previsioni formulate dai servizi della Commissione nella primavera del 2006. Rispetto al 2005 non è prevista una riduzione del disavanzo; al contrario, visto il contesto economico favorevole atteso, il disavanzo strutturale, che era stato dell’1,4% del PIL nel 2005, dovrebbe crescere fino a raggiungere l’1,8% del PIL. Parallelamente ci si aspetta che esso resti al di sotto del livello minimo di riferimento dell’1,9% fissato nel patto di stabilità e crescita per garantire un margine di sicurezza ed evitare il superamento del valore di riferimento del 3% del PIL in presenza di normali fluttuazioni macroeconomiche.

Dal 2000 il debito pubblico si è assestato leggermente al di sotto della soglia del 30% del PIL. Alla fine del 2005 il debito lordo ammontava al 29,1% del PIL, in discesa rispetto al 29,5% del 2004. Nel medio termine si prevede che il debito pubblico resti al di sotto della soglia del 30% del PIL.

Secondo il programma di convergenza del dicembre 2005, la strategia di bilancio dovrebbe ridurre gradualmente il disavanzo pubblico fino all’1% del PIL nel 2008. Il programma annunciava misure di riforma fiscale per conseguire un calo delle entrate come percentuale del PIL pari all’1,8 punti percentuali e un taglio delle spese con un conseguente calo del rapporto spesa/PIL di 2,5 punti percentuali del PIL. Alcune misure concrete per sostenere questo processo di risanamento sono state specificate nell’ultimo aggiornamento del programma di convergenza, mentre ulteriori misure sono in fase di elaborazione.

Il 14 febbraio 2006 il Consiglio ha esaminato l’aggiornamento del programma di convergenza sloveno, giudicando plausibile la strategia di bilancio e giudicando più che compensati i rischi che pesano sulle proiezioni di bilancio contenute nel programma. La Slovenia è tuttavia considerata ad alto rischio per quanto riguarda la sostenibilità nel lungo termine. Sulla base delle proiezioni attuali, fondate sulle misure in vigore, la Slovenia appare ad alto rischio per quanto riguarda la sostenibilità di lungo termine delle finanze pubbliche a causa di un forte aumento della spesa connessa all'invecchiamento. Il Consiglio ha pertanto invitato la Slovenia a accelerare il risanamento del bilancio, in particolare anticipando gli sforzi di aggiustamento e adottando misure per migliorare la sostenibilità di lungo termine delle finanze pubbliche.

La Slovenia non è oggetto di una decisione del Consiglio sull'esistenza di un disavanzo eccessivo e soddisfa il criterio relativo alla situazione delle finanze pubbliche.

5. STABILITÀ DEL TASSO DI CAMBIO

La relazione sulla convergenza 2004 concludeva che la Slovenia non rispettava il criterio del tasso di cambio. Al momento della valutazione il paese partecipava al meccanismo di cambio ERM2 da due mesi.

Il biennio di cui tener conto ai fini della valutazione della stabilità del tasso di cambio va dal maggio 2004 all'aprile 2006. Avendo aderito dell'ERM2 il 28 giugno 2004, la Slovenia fa parte del meccanismo da 22 mesi. La parità centrale adottata per il tolar nell’ERM2 corrisponde al tasso di cambio di mercato nell’ultimo giorno delle contrattazioni prima della decisione di aderire all’ERM2. Poiché la politica di continua svalutazione del tolar, che la Slovenia attuava da tempo, è proseguita fino all’ingresso nell’ERM2, il tasso di cambio tolar-euro nei due mesi precedenti l’ingresso nel meccanismo è passato dallo 0,45% al di sopra della futura parità centrale all’inizio di maggio 2004 alla parità centrale il 25 giugno 2004. All’interno dell’ERM2 il tasso di cambio tolar-euro si è mantenuto vicino alla parità centrale con un deprezzamento massimo dello 0,16% e un apprezzamento massimo dello 0,10% all’interno della banda di fluttuazione. Lo deviazione media del tasso di cambio tolar-euro dalla parità centrale nel periodo considerato dalla presente valutazione è stata dello 0,08%.

La stabilità del tasso di cambio all’interno dell’ERM2 è stata conseguita in presenza di un differenziale del tasso di interesse stabile in rapporto all’area dell’euro, di poco inferiore ai due punti percentuali per tutto il periodo in esame. A seguito della politica di aumenti dei tassi di interesse avviata dalla BCE nel dicembre 2005 e di riduzione dei tassi di interesse operata dalla Banca di Slovenia a partire dal gennaio 2006, il differenziale si è ridotto di recente a meno di un punto percentuale. Oltre alla probabile diminuzione del premio di rischio dei valori sloveni all’interno dell’ERM2, la forza del tolar è stata sostenuta anche dal differenziale positivo del tasso di interesse.

La stabilità del tasso di cambio tolar-euro è stata sostenuta inoltre da un accordo in materia di cooperazione negli interventi sui mercati dei cambi, sottoscritto nel 2001 dalla Banca di Slovenia e dalla maggior parte delle banche commerciali. In particolare la Banca di Slovenia ha effettuato operazioni di swap sui cambi per mantenere la ragguardevole stabilità del cambio tolar-euro all’interno dell’ERM2. Poiché la parità centrale all’interno del meccanismo di cambio ha svolto un ruolo importante nell’orientare le aspettative dei mercati finanziari, gli “interventi sui prezzi” inerenti a tale accordo (la banca centrale fissa il tasso di cambio con il quale le banche commerciali partecipanti sono tenute a operare) non sono più stati utilizzati dopo il primo mese di partecipazione all’ERM2. Il passaggio al nuovo sistema ha richiesto certo un intervento temporaneo diretto sui mercati dei cambi per segnalare l’effettivo passaggio al regime di cambio. Dopo la stabilizzazione del tolar all’inizio del luglio 2004, non sono stati necessari ulteriori interventi all’interno dell’ERM2.

Nel periodo di due anni oggetto della presente valutazione il tolar è rimasto vicino alla parità centrale dell’ERM2, non vi è stata svalutazione della parità centrale del tolar nell'ambito dell'ERM2 su iniziativa della Slovenia. Al momento dell’eventuale decisione del Consiglio nel luglio 2006, il tolar avrà partecipato all’ERM2 per più di 24 mesi. La Slovenia soddisfa il criterio del tasso di cambio.

6. TASSI DI INTERESSE A LUNGO TERMINE

La relazione sulla convergenza 2004 concludeva che la Slovenia rispettava il criterio della convergenza dei tassi di interesse. Nei dodici mesi fino all'agosto 2004 il tasso medio di inflazione a lungo termine in Slovenia è stato pari al 5,1%, ossia inferiore al valore di riferimento del 6,4%.

Lo spread rispetto ai tassi medi di interesse a lungo termine nell’area dell’euro ha subito una marcata riduzione tra la metà del 2002 e la fine del 2004, riflettendo in particolare la graduale riduzione del tasso di inflazione sloveno e la contestuale riduzione dei tassi a breve e del premio-paese, nonché la prospettiva dell’adesione all’area dell’euro. Dall’ingresso nell’ERM2, avvenuto nel giugno 2004, il differenziale si è mantenuto tra 10 e 70 punti base.

La media mobile su 12 mesi del tasso di interesse a lungo termine di cui tener conto ai fini della valutazione del criterio fissato dal trattato ha continuato a diminuire nel corso dell'intero periodo di riferimento. Nel marzo 2006, ultima data per la quale i dati sono disponibili, il valore di riferimento, corrispondente alla media dei tassi di interesse a lungo termine di Svezia, Finlandia e Polonia maggiorata di 2 punti percentuali, era pari al 5,9%. La media mobile su 12 mesi del rendimento delle obbligazioni di riferimento slovene a dieci anni era pari al 3,8%, ossia inferiore al valore di riferimento. La Slovenia rispetta il criterio relativo alla convergenza dei tassi d'interesse a lungo termine.

7. ULTERIORI FATTORI

Il sistema finanziario sloveno si è sostanzialmente integrato in quello della UE. Il rispetto dell’acquis comunitario nel settore dei servizi finanziari era stato già sostanzialmente raggiunto al momento dell’adesione e il paese ha compiuto buoni progressi nel recepimento della legislazione adottata nell’ambito del piano d’azione per i servizi finanziari. Le dimensioni del sistema finanziario sono in qualche modo inferiori a quanto ci si potrebbe attendere, dato il livello di sviluppo relativamente sostenuto dell’economia. Se da un lato la concorrenza è in aumento, grazie alla fornitura di servizi transfrontalieri da parte di istituzioni finanziarie di altri paesi della UE, dall’altro però il sistema finanziario sloveno non è pienamente privatizzato e le partecipazioni detenute da soggetti stranieri, se si avvicinano al livello di altri Stati membri dell’area dell’euro, sono tuttavia inferiori al livello registrato in altri Stati membri di recente adesione. La forte crescita economica e la convergenza dei tassi di interesse hanno stimolato la crescita progressiva del tasso dei prestiti bancari al settore privato, soprattutto alle famiglie. In particolare la quota dei prestiti in valuta estera alle famiglie ha registrato un aumento costante: dai livelli trascurabili del 2003 è infatti passata a quasi il 50% dei nuovi prestiti nel 2005.

L’economia slovena presenta un elevato grado di apertura agli scambi commerciali ma è relativamente poco permeabile ai flussi degli investimenti diretti esteri (IDE). La Slovenia ha adottato inoltre un approccio relativamente graduale alle riforme strutturali, in particolare per quanto riguarda la liberalizzazione e le privatizzazioni e presenta una struttura industriale simile a quella dei paesi dell’area dell’euro. Il livello relativamente basso di flussi interni di investimenti diretti esteri è legato al processo di privatizzazione, risultato meno permeabile alla partecipazione di investitori esteri. La bassa intensità degli IDE può costituire un limite alla pressione concorrenziale sul mercato interno. Per il corretto funzionamento del mercato interno è importante inoltre che la Slovenia proceda ulteriormente nel recepimento e nell’applicazione delle direttive di portata europea.

La Slovenia presenta tradizionalmente una bilancia delle partite correnti sostanzialmente in equilibrio, risultato di un disavanzo nel settore dei beni compensato da un surplus nel settore dei servizi e da un saldo positivo dei trasferimenti correnti. Nel 2005 la bilancia delle partite correnti in Slovenia ha registrato un disavanzo dell’1,1% del PIL, in diminuzione rispetto al 2,1% registrato nel 2004. Questo miglioramento si spiega soprattutto grazie all’inversione di tendenza rispetto al deterioramento della bilancia commerciale registrata a partire dal secondo trimestre del 2005 e all'ulteriore miglioramento della bilancia dei servizi. Da ciò si può desumere che il peggioramento delle partite correnti nel 2004 è stato con ogni probabilità un fenomeno temporaneo che non è indice di problemi di competitività per l’economia slovena o di possibili pressioni sul cambio. Nel futuro prossimo la sfida principale per la Slovenia sarà quella di mantenere una sana posizione concorrenziale e, a tale scopo, la moderazione salariale costituirà un elemento essenziale. Allo stesso tempo, nonostante un elevato tasso di risparmio interno, la Slovenia potrebbe fare maggior uso del risparmio estero per aumentare gli investimenti interni e la produttività.

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Alla luce della sua valutazione del rispetto dei criteri di convergenza la Commissione ritiene che la Slovenia abbia realizzato un alto grado di convergenza sostenibile.