IT    IT  
 COMMISSIONE  
EUROPEA 
Bruxelles, 5.6.2013  
COM(2013) 341 final 
  
RELAZIONE DELLA COMMISSIONE AL PARLAMENTO EUROPEO E AL 
CONSIGLIO 
Relazione 2013 sulla convergen za relativa alla Lettonia 
 
(a norma dell’articolo 140, paragrafo 1, del trattato su l funzionamento dell’Unione 
europea su richiesta della Lettonia) 
{SWD(2013) 196 final}  
 
IT 2   IT RELAZIONE DELLA COMMISSIONE AL  PARLAMENTO EUROPEO E AL 
CONSIGLIO 
Relazione 2013 sulla convergenza relativa alla Lettonia 
 
(a norma dell’articolo 140, paragrafo 1, del trattato sul funzionamento dell’Unione 
europea su richiesta della Lettonia) 
1. S COPO DELLA RELAZIONE  
L’articolo 140, paragrafo 1, del trattato sul funzionamento dell’Unione europea (in 
appresso TFUE) dispone che almeno una volta ogni due anni o a richiesta di uno Stato membro con deroga
1, la Commissione e la Banc a centrale europea (BCE) 
riferiscano al Consiglio su i progressi compiuti dagli Stati membri nell’adempimento 
degli obblighi relativi  alla realizzazione dell’Unione economica e monetaria (UEM). 
Le ultime relazioni sulla convergenza della Commissione e della BCE, relative a tutti gli Stati membri con deroga, s ono state adottate a maggio 2012. 
La presente relazione è stata stilata in risposta a una richiesta della Lettonia, 
presentata in data 5 marzo 2013. Una valu tazione più dettagliata dello stato di 
convergenza in questo paese è contenuta nell’a llegato tecnico alla presente relazione 
(SWD(2013) 196). 
Il contenuto delle relazioni predisposte dalla Commissione e dalla BCE è disciplinato 
dall’articolo 140, paragrafo 1, del TFUE. Ai sensi di tale articolo, le relazioni 
esaminano tra l’altro se la legislazione nazionale, incluso lo statuto della banca 
centrale nazionale, sia compatibile con gli articoli 130 e 131 del TFUE e con lo 
statuto del Sistema europeo di banche cen trali e della Banca centrale europea (in 
appresso Statuto del SEBC e della BCE). Le  relazioni devono inoltre esaminare se è 
stato raggiunto un alto grado di conve rgenza sostenibile nello Stato membro 
interessato sulla base dei criteri di conve rgenza (stabilità dei prezzi, situazione della 
finanza pubblica, stabilità del tasso di cambio, tassi d’ interesse a lungo termine) e 
tenendo conto di altri fattori menzionati al l’articolo 140, paragrafo 1, ultimo comma, 
del TFUE. I quattro criter i di convergenza sono defi niti ulteriormente in un 
protocollo allegato ai trat tati (protocollo (n. 13) su i criteri di convergenza). 
La crisi economica e finanziaria ha messo in luce, in generale, l’esistenza di lacune 
nell’attuale assetto per la governance economica dell’UEM, evidenziando la 
necessità di un ricorso più ampio ai suoi st rumenti. Il presente esame viene condotto 
nel contesto della riforma della governance  dell’UEM, attuata negli ultimi tre anni 
con l’obiettivo di garantire il funzionament o sostenibile della st essa. La valutazione 
della convergenza è pertanto  allineata con il più ampio approccio del “semestre 
europeo”, che esamina in modo integrato e “a monte” le sfide di politica economica 
al momento di assicurare la  sostenibilità dei conti pubblici, la competitività, la 
stabilità dei mercati finanziari e la cresci ta economica. Le principali novità introdotte 
nella riforma della governance  – che agevolano la valu tazione del processo di 
convergenza di ciascuno Stato membro e della sua sostenibilità – riguardano tra 
l’altro la procedura per i disavanzi eccessivi , rafforzata dalla revisione del Patto di 
                                                
 
1 Gli Stati membri che non hanno ancora soddisfatto le condizioni necessarie per l’adozione dell’euro 
sono definiti “Stati membri con deroga”. La Danimarca e il Regno Unito hanno negoziato delle deroghe 
prima dell’adozione del trattato di Maastricht  e non partecipano alla terza fase dell’UEM. 
 
IT 3   IT stabilità e crescita nel 2011, e i nuovi st rumenti nel quadro della  sorveglianza degli 
squilibri macroeconomici. La presente rela zione tiene conto, in particolare, della 
valutazione dell’aggiornamento del progr amma di convergenza 2013 della Lettonia2 
e dei risultati della relazione sul meccanismo di allerta nel quadro della procedura per 
gli squilibri macroeconomici3. 
Criteri di convergenza  
L’esame della compatibilità della legislazione nazionale , incluso lo statuto della 
banca centrale nazionale, con l’articolo 130 e con l’obblig o di adempimento di cui 
all’articolo 131 del TFUE include una valu tazione del rispetto del divieto di 
facilitazione creditizia (articolo 123 del TF UE) e di accesso privilegiato (articolo 124 
del TFUE), della coerenza con gli obiettiv i (articolo 127, paragrafo 1, del TFUE) e i 
compiti (articolo 127, paragrafo 2, del TFUE ) del SEBC e di altri aspetti connessi 
all’integrazione della banca centrale nazi onale nel SEBC al mo mento dell’adozione 
dell’euro.  
Il criterio relativo alla stabilità dei prezzi è definito all’articolo 140, paragrafo 1, 
primo trattino, del TFUE: “il raggiungimento di un alto grado di stabilità dei prezzi 
[…] risulterà da un tasso d’inflazione pro ssimo a quello dei tre Stati membri, al 
massimo, che hanno conseguito i migliori risu ltati in termini di st abilità dei prezzi”.  
L’articolo 1 del protocollo  sui criteri di convergen za stabilisce inoltre che “il criterio 
relativo alla stabilità dei prezzi [… ] significa che gli Stati membri hanno un 
andamento dei prezzi che è sostenibile ed un tasso medio d’inflazione che, osservato 
per un periodo di un anno ant eriormente all’esame, non supera di oltre 1,5 punti 
percentuali quello dei tre St ati membri, al massimo, che hanno conseguito i migliori 
risultati in termini di stabilità dei prezzi. L’inflazione si misura  mediante l’indice dei 
prezzi al consumo (IPC) calcolato su  base comparabile, tenendo conto delle 
differenze delle definizioni nazionali”4. La condizione della sostenibilità implica che 
risultati soddisfacenti in materia di in flazione debbano essere essenzialmente 
attribuibili all’andamento dei costi dei fatto ri di produzione e degli altri fattori che 
incidono sull’evoluzione dei prezzi in modo strutturale, anziché all’influenza di 
fattori temporanei. L’esame della convergen za include pertanto una valutazione dei 
fattori che influiscono sulle prospettiv e d’inflazione ed è accompagnato da un 
riferimento alle più recenti previsioni su ll’inflazione formulat e dai servizi della 
Commissione5. A questo proposito, la relazione valu ta altresì la pr obabilità che il 
paese raggiunga il valore di riferimento nei mesi successivi.  
                                                 
2 Disponibile all’indirizzo Internet  
http://ec.europa.eu/economy_finan ce/economic_governance/sgp/conver gence/programmes/2013_en.ht
m 
3 La Commissione ha pubblicato la sua prima relazi one sul meccanismo di allerta (RMA) a febbraio 2012 
e la seconda RMA (nel quadro del ciclo per il 2013) a novembre 2012. Sulla base delle conclusioni 
delle due relazioni, la Lettonia non è stata oggetto di un riesame approfondito nel contesto della 
procedura per gli squilibri macroeconomici. 
4 Ai fini del criterio relativo alla stabilità dei pr ezzi, l’inflazione viene misu rata dall’Indice armonizzato 
dei prezzi al consumo (IAPC) definito nel regolamento (CE) n. 2494/95 del Consiglio. 
5 Tutte le previsioni sull’inflazione e le altre variabili contenute nella presente relazione sono tratte dalle 
previsioni di primavera 2013 dei servizi della  Commissione. Le previsioni dei servizi della 
Commissione sono basate su un insieme di ipotesi comuni sulle variabili esterne e sull’ipotesi di politiche invariate, prendendo tuttavia in considerazion e misure di cui si conoscono sufficienti dettagli. 
Le previsioni sul valore di riferimento sono sogg ette a notevoli incertezze, dato che vengono calcolate 
sulla base delle previsioni di inflazione per i tre Stati membri che si prevede conseguiranno i migliori 
 
IT 4   IT Ad aprile 2013 il valore  di riferimento per l’inflazione era, secondo i calcoli, pari al 
2,7 % e i tre Stati membri con i migliori risultati erano la Svezia, la Lettonia e l’Irlanda
6.  
È autorizzata l’esclusione – da gli Stati che conseguiranno i risultati migliori – di quei 
paesi di cui non è stato possibile interpretare  i tassi di inflazione come un parametro 
significativo per altri Stati membri. Tali casi  isolati sono stati individuati in passato 
nelle relazioni sulla convergenza 2004 e 20107, poiché i loro tassi di inflazione 
variavano di un ampio margine rispetto alla media dell’area dell’euro. In questo 
momento è autorizzata l’esclus ione della Grecia dagli Stati con i migliori risultati, 
dato che il suo tasso di inflazione e il suo profilo si discostano di un ampio margine 
dalla media dell’area dell’e uro, aspetto che rispecchia principalmente le gravi 
necessità di adeguamento e la situazione eccezionale dell’economia greca e che avrebbe inoltre un indebito impatto sul valore di riferimento e quindi sulla correttezza de l criterio
8. La Grecia è sostituita  dall’Irlanda tra gli Stati con i risultati 
migliori. 
Il criterio di convergenza relativo alla situazione  della finanza pubblica  è definito 
all’articolo 140, paragrafo 1, sec ondo trattino, del TFUE come “la sostenibilità della 
situazione della finanza pubblica; questa risulterà dal conseguimento di una 
situazione di bilancio pubblico non cara tterizzata da un disavanzo eccessivo secondo 
la definizione di cui all’articolo 126, paragrafo 6” . Inoltre, secondo l’articolo 2 del 
protocollo sui criteri di convergenza, tale criterio significa che “al momento 
dell’esame, lo Stato membro non è oggetto di una decisione del Consiglio di cui 
all’articolo 126, paragrafo 6, di detto tratta to, circa l’esistenza di un disavanzo 
eccessivo” . Nel quadro del generale rafforzamento della governance economica 
all’interno dell’UEM, il di ritto derivato connesso alle  finanze pubbliche è stato 
migliorato nel 2011 con l’in troduzione – fra l’altro – di nuovi regolamenti che 
modificano il Patto di stabilità e crescita9. 
Il TFUE definisce il criterio relativo al tasso di cambio  all’articolo 140, paragrafo 
1, terzo trattino, come “il rispetto dei margini normali di fluttuazione previsti dal 
meccanismo di cambio del Sistema mone tario europeo per almeno due anni, senza 
svalutazioni nei confronti dell’euro” . 
L’articolo 3 del protocollo sui criteri di convergenza precisa: “Il criterio relativo alla 
partecipazione al meccanismo di cambio  del Sistema monetario europeo […] 
significa che lo Stato membro ha rispettato  i normali margini di fluttuazione stabiliti 
dal meccanismo di cambio del Sistema monetario europeo senza gravi tensioni per 
                                                                                                                                                         
risultati in termini di stabilità dei prezzi nel periodo di riferimento,  con conseguente incremento del 
margine d’errore possibile. 
6 La data ultima di aggiornamento dei dati utili zzati nella presente relazione è il 16 maggio 2013. 
7 Rispettivamente la Lituania e l’Irlanda. 
8 Ad aprile 2013, il tasso medio di inflazione su 12 mesi della Grecia è stato pari allo 0,4 % e quello 
dell’area dell’euro è ammontato al 2,2 %, con la previsione di un ulteriore aumento del divario tra i due 
valori nei mesi successivi. 
9 Una direttiva sui requisiti minimi per i quadri di bilancio nazionali, due nuovi regolamenti sulla 
sorveglianza macroeconomi ca e tre regolamenti recanti modifica del Patto di stabilità e crescita (PSC) 
entrati in vigore il 13 dicembre 2011 (uno dei due nuovi regolamenti sulla sorveglianza 
macroeconomica e uno dei tre re golamenti che modificano il PS C includono nuovi meccanismi 
esecutivi per gli Stati membri appartenenti all’area de ll’euro). Oltre all’operazi onalizzazione del criterio 
relativo al debito nella procedura per i disavanzi eccessivi, gli emendamenti ha nno introdotto una serie 
di importanti novità nel PSC e in particolare un parametro di spesa per integrare la valutazione dei 
progressi compiuti dal paese verso il raggiungimento del proprio obiettivo di bilancio a medio termine. 
 
IT 5   IT almeno due anni prima dell’esame. In particol are, e, per lo stesso periodo, non deve 
aver svalutato di propria iniziativa il tasso  di cambio centrale bilaterale della sua 
moneta nei confronti dell’euro”10. 
Il periodo di due anni per la valutazione della stabilità del tasso di cambio nella 
presente relazione è quello compreso fra il 17 maggio 2011 e il 16 maggio 2013. 
L’analisi di questo criterio condotta dalla  Commissione tiene conto degli andamenti 
di indicatori ausiliari, quali le riserve valutarie e i tassi d’interesse a breve termine, e del ruolo delle misure ufficiali, compresi gli interventi sui mercati valutari, nel mantenimento della stabilità del tasso di cambio. Essa considera anche, se del caso, 
l’impatto degli accordi relativi a finanziamenti esterni ufficiali, inclusi il dimensionamento degli stessi, l’importo e il profilo dei flussi di assistenza e le eventuali condizi oni politiche. 
L’articolo 140, paragrafo 1, quart o trattino, del TFUE prevede che “i livelli dei tassi 
di interesse a lungo termine  […] riflettano la stabilità della convergenza raggiunta 
dallo Stato membro con deroga e della sua partecipazione al meccanismo di 
cambio” . L’articolo 4 del protocollo sui criteri  di convergenza stabilisce inoltre che 
“il criterio relativo alla convergenza dei tassi d’interesse […] significa che il tasso 
d’interesse nominale a lungo termine di uno Stato membro osservato in media 
nell’arco di un anno prima dell’esame non ha ecceduto di oltre 2 punti percentuali 
quello dei tre Stati membri, al massimo, ch e hanno conseguito i migliori risultati in 
termini di stabilità dei prezzi. I tassi d’interesse si misurano sulla base delle 
obbligazioni a lungo termin e emesse dallo Stato o su lla base di titoli analoghi, 
tenendo conto delle differenze nelle definizioni nazionali”.   
Il valore di riferimento per il tasso d’in teresse è stato fissato al 5,5 % ad aprile 2013. 
Tale valore di riferimento si basa sui tassi d’interesse a lungo termine di Svezia, 
Lettonia e Irlanda
11. 
Nella relazione sulla convergenza 2012 il  tasso d’interesse a lungo termine 
dell’Irlanda, uno dei tre Stati membri che ha nno conseguito i migliori risultati in 
termini di stabilità dei prezzi, non è stato in cluso nel calcolo del va lore di riferimento 
per il criterio relativo al tasso d’inte resse a lungo termine a causa delle gravi 
distorsioni sul suo mercato delle obblig azioni sovrane. Ciononostante, il tasso 
d’interesse a lungo termine dell’Irlanda ha registrato da allora una convergenza 
significativa verso quello di altri Stati membri dell’area dell’euro e l’accesso al 
mercato irlandese delle obbligazioni è note volmente migliorato, aspetto indicante che 
il tasso d’interesse a lungo termine dell ’Irlanda è divenuto nuovamente un parametro 
significativo. 
L’articolo 140, paragrafo 1, del TFUE rich iede anche un esame di altri fattori 
rilevanti per l’integrazione economica e la convergenza. Fra tali fattori aggiuntivi 
rientrano l’integrazione de i mercati finanziari e del prodotto, l’andamento delle 
partite correnti della bilancia dei pagame nti e l’evoluzione de l costo unitario del 
lavoro e di altri indici di prezzo. Questi ultimi sono esaminati nella valutazione della 
stabilità dei prezzi. I fattori aggiuntivi forniscono indicazioni importanti circa la 
                                                 
10 Nel valutare il rispetto del criterio relativo al ta sso di cambio, la Commissione esamina se il tasso di 
cambio è rimasto prossimo alla parità centrale  dell’ERM II; comunque possono essere presi in 
considerazione i motivi dell’appr ezzamento, conformemente alla di chiarazione comune sui paesi 
candidati all’adesione e l’ERM2 del Consiglio ECOFIN informale di Atene del 5 aprile 2003. 
11 Il valore di riferimento per aprile 2013 viene calcolato come media aritmetica semplice del livello 
medio dei tassi d’interesse a lungo termine di Svezi a (1,6 %), Lettonia (3,8 %) e Irlanda (5,1 %).  
 
IT 6   IT possibilità che l’integrazione  di uno Stato membro nell’a rea dell’euro proceda senza 
difficoltà e che ampli il punto di vista sulla sostenibilità della convergenza. 
2. C OMPATIBILITÀ DELLA LEGISLAZIONE  
Nella relazione sulla convergenza 2012, la  valutazione sulla convergenza della 
legislazione è giunta alla conclusione che la  legislazione lettone, in particolare la 
legge su Latvijas Banka (Banca di Lettoni a, BdL), non era pienamente compatibile 
con l’obbligo di adempimento ai se nsi dell’articolo 131 del TFUE. Le 
incompatibilità riguardavano nello specifico  l’indipendenza della banca centrale, il 
divieto di facilitazione creditizia e l’in tegrazione della banca centrale nel SEBC al 
momento dell’adozione dell’euro per quanto attiene ai compiti del SEBC indicati all’articolo 127, paragrafo 2, del TFUE e all’ articolo 3 dello statuto del SEBC e della 
BCE. 
In seguito alla valutazione della rela zione sulla convergenza 2012, il governo lettone, 
in cooperazione con Latvijas Banka, ha preparato una serie di emendamenti alla legge sulla BdL, adottati dal parlamento lettone in data 10 gennaio 2013. La legge 
sulla Banca di Lettonia, nella sua formul azione emendata, è pienamente compatibile 
con gli articoli 130 e 131 del TFUE. 
3. S
TABILITÀ DEI PREZZI  
In Lettonia, il tasso medio di inflazione su  12 mesi era superiore al valore di 
riferimento all’epoca dell’ultima valu tazione della convergenza nel 2012. Nei 
12 mesi fino ad aprile 2013 il tasso medio di inflazione è stato dell’1,3 %, ossia 
molto inferiore al valore di riferimento de l 2,7 %. Nei prossimi mesi si prevede che 
rimanga al di sotto dello stesso. 
Dopo un picco del 15,3 % toccato dall ’inflazione IAPC annua nel 2008, il 
significativo aggiustamento dei salari nom inali e la correzione  dei prezzi delle 
importazioni hanno portato l’inflazione comp lessiva su valori negativi nel 2009 e nel 
2010. La svolta nel ciclo e la nuova tendenza dell’aument o dei prezzi mondiali delle 
materie prime hanno fatto salire il tasso me dio di inflazione da -1,2 % nel 2010 al 
4,2 % nel 2011, grazie anche al contributo de gli aumenti delle im poste indirette. Con 
la riduzione di questi effetti temporanei, l’inflazione è scesa al 2,3 % nel 2012 ed 
entro aprile 2013 l’inflazione annuale è diminuita a -0,4 %. 
Secondo le previsioni di pr imavera 2013 dei servizi dell a Commissione, l’inflazione 
IAPC annua dovrebbe essere pari all’1,4 % in media nel 2013, a causa tra l’altro di 
una diminuzione dei prezzi dei beni en ergetici e di una ri duzione di 1 punto 
percentuale nel tasso di IVA standard a partire dal luglio 2012. Dovrebbe aumentare 
nel 2014 al 2,1 % in media, nel contesto del miglioramento della domanda interna e della liberalizzazione del mer cato dell’elettricità. Il live llo dei prezzi in Lettonia 
(71 % circa della media dell’area dell’euro nel 2011) lascia prevedere una possibilità 
di ulteriore convergenza a lungo te rmine del livello dei prezzi. 
Per garantire una convergen za sostenibile occorre che il rispetto del valore di 
riferimento sia il riflesso dei fondament ali sottostanti piuttosto che di fattori 
temporanei. Nel caso della Lettonia, la  riduzione dell’IVA di luglio 2012 ha 
contributo al livello a ttualmente basso dell’inflazione media su 12 mesi. 
Ciononostante, l’analisi dei fondamentali so ttostanti e il fatto che il valore di 
 
IT 7   IT riferimento sia stato rispettato con un am pio margine corroborano una valutazione 
positiva del soddisfacimento del criterio relativo alla stabilità dei prezzi. 
Le prospettive di inflazione a medio te rmine dipenderanno significativamente dalla 
crescita dei salari in linea con la produttività, che sarà determinata soprattutto dalla costante flessibilità del mercato del la voro. Volgendo lo sguardo al futuro, è 
fondamentale che la convergenza sostenib ile non venga messa a repentaglio dal 
ritorno di un’espansione alimentata da l credito nella domanda interna e da un 
aumento associato nei prezzi delle attività - principalmente sul mercato degli alloggi. 
Le prospettive di un tale risultato sono ri dotte dalle risposte pol itiche della Lettonia 
alla crisi del 2008-2009, mentre non si prevede nel prossimo futuro il reiterarsi della 
combinazione di fattori che, in passato, hanno portato a una forte espansione del 
credito (domanda di credito in aumento, inte grazione e crescita accelerata dei mercati 
finanziari, rapida compressione del differe nziale di rischio). I miglioramenti nel 
contesto economico, i progressi nell’attrarr e nuovi investimenti, il superamento delle 
strozzature sul mercato del lavoro e una formazione competitiva dei prezzi sui mercati del prodotto saranno elementi fondamentali per mantenere la stabilità dei 
prezzi nel medio termine. L’andamento dei pr ezzi dipenderà inoltre da una politica di 
bilancio prudente, comprendente una fissazi one dei salari cauta nel settore pubblico 
al fine di mantenere la do manda interna in linea con i fondamentali e contribuire ad 
ancorare le aspettative d’inflazione.  
La Lettonia soddisfa il criterio re lativo alla stabilità dei prezzi. 
-40481216
gen-07 gen-08 gen-09 gen-10 gen-11 gen-12 gen-13Lettonia Valore di riferiment oGrafico1: Lettonia - Criterio dell'inflazione dal 2007
(in %, media mobile su 12 mesi)
Nota: i punti di dicembre 2013 indicano il valore di riferimento previsto e l'inflazione
media su 12 mesi nel paese.
Fonti: Eurostat, previsioni di primavera 2013 dei servizi della Commissione europea . 
4. FINANZA PUBBLICA  
Attualmente la Lettonia è oggetto di una d ecisione del Consiglio sull’esistenza di un 
disavanzo eccessivo (decisione del Consiglio  del 7 luglio 2009). Il Consiglio ha 
raccomandato alla Lettonia di corre ggere il disavanzo eccessivo entro il 2012. Il 
disavanzo pubblico nel paese ha raggiunt o l’8,1 % del PIL ne l 2010; tuttavia è 
diminuito all’1,2 % del PIL nel 2012, grazie in particolare a un notevole sforzo di 
consolidamento. Secondo le previsioni  di primavera 2013 dei servizi della 
Commissione, il rapporto disa vanzo/PIL raggiungerà l’1,2 % nel 2013 e lo 0,9 % nel 
2014, nell’ipotesi di politiche invariate. Il rapporto del debito pubblico lordo rispetto 
al PIL è diminuito al 40,7 % nel 2012 e si prevede che scenda ulteriormente al 
40,1 % del PIL entro la fine del 2014. 
 
IT 8   IT A marzo 2012 la Lettonia ha sotto scritto il trattato  sulla stabilità, sul coordinamento e 
sulla governance nell’UEM e la rispettiva legge di ratifica è stata approvata dal 
parlamento a maggio 2012. Questo compor ta un impegno aggiuntivo nell’attuazione 
di politiche di conti pubblici orientate alla  stabilità e sostenibili. Inoltre, a gennaio 
2013, il parlamento ha approva to la legge sulla disciplina dei conti pubblici (LDCP) 
nella lettura finale. Tale legge sancisce il principio del perseguimento dell’obiettivo di bilancio in tutto il ciclo, con un parametro di disavanzo strutturale dello 0,5 % del PIL, e fornirà un quadro per una politic a di conti pubblici ba sata su norme, in 
particolare tramite la limitazione degli au menti delle spese procicliche. La legge 
contiene inoltre disposizioni per la creazi one di un consiglio indipendente in materia 
di conti pubblici, da istituirsi a part ire dal 1° gennaio 2014 e che sorveglierà 
l’ottemperanza all’insieme di norme sui c onti pubblici. Per tutto il processo di 
attuazione della LDCP sarà fondamentale affr ontare i rischi relativi alla pressione per 
allentare la politica in mate ria di conti pubblici in seguito  al riuscito programma di 
adeguamento.  
Alla luce di questi sviluppi e delle previsioni di prim avera 2013 dei servizi della 
Commissione, la Commissione ritiene che il disavanzo eccessivo sia stato corretto 
con una riduzione credibile e sostenibile del disavanzo di bilancio al di sotto del 3 % 
del PIL nel 2012, data limite raccomandata  dal Consiglio. La Commissione ha 
pertanto raccomandato che il Consiglio abroghi la de cisione sull’esistenza di un 
disavanzo eccessivo per la Lettonia (SEC(2013) XYZ). 
Qualora il Consiglio decida di abrogare la decisione per il disa vanzo eccessivo per la 
Lettonia, quest’ultima soddisferà il criterio relativo alla situazione della finanza 
pubblica. 
 
5. S TABILITÀ DEL TASSO DI CAMBIO  
Il lats lettone partecipa al l’ERM II dal 2 maggio 2005, ossi a da oltre otto anni al 
momento dell’adozione della presente rel azione. Con l’ingresso nell’ERM II, le 
autorità si sono impegnate un ilateralmente a mantenere la valuta nazionale entro un 
margine di fluttuazione di ±1  % attorno alla parità cent rale. Nei due anni antecedenti 
la presente valutazione, il lats non si è disc ostato dalla parità cen trale di oltre ±1 % e 
non è stato soggetto a tensioni. Il  lats è stato scambiato su livelli per lo più prossimi 
alla zona di apprezzamento all’inter no della banda di os cillazione fissata 
unilateralmente, poiché il Tesoro  lettone ha convertito i suoi  cospicui fondi in valuta 
estera sul mercato. Il lats ha registrato un deprezzamento verso i valori medi della 
 
IT 9   IT banda di oscillazione alla fine del 2012 e agli inizi del 2013, sullo sfondo di una 
offerta inferiore di valuta estera da part e del Tesoro e sullo sfondo delle aspettative 
dei mercati relative all’adozi one dell’euro. Indicatori a ggiuntivi come gli andamenti 
delle riserve valutarie e dei tassi d’interesse a breve term ine non rivelano l’esistenza 
di pressioni sul tasso di cambio. Gli ultimi versamenti dell’FMI e dell’UE a titolo del 
programma di assistenza fina nziaria risalgono ad agosto  e ottobre 2010. La Lettonia 
si è riaffacciata con successo sui mer cati obbligazionari internazionali a giugno 2011 
con un’emissione di USD, seguita da ulte riori transazioni, a indicare un buon accesso 
ai mercati.  
La Lettonia soddisfa il criterio  relativo al tasso di cambio. 
6. T ASSI D ’INTERESSE A LUNGO TERMINE  
Il tasso d’interesse medio a lungo termine in  Lettonia nei 12 mesi fino ad aprile 2013 
è stato pari al 3,8 %, un live llo inferiore al valore di ri ferimento del 5,5 %. Esso si 
era collocato a un livello corrispondente al valore di riferimento all’epoca della valutazione della convergen za condotta nel 2012 (5,8 %) e ha registrato un calo 
graduale da allora. I diffe renziali a lungo termine dell a Lettonia rispetto alle 
obbligazioni di riferimento a lungo term ine dell’area dell’euro si sono ridotti 
notevolmente nel 2010 nel contesto di ritrov ata fiducia nell’ancoraggio della moneta, 
successo dell’azione di risana mento dei conti pubblici e cr eazione di ampia liquidità 
in lats conseguente alla conversione dei fondi erogati nel quadro del programma di 
assistenza. Dopo una pausa ne l 2011, la riduzione del diffe renziale è proseguita nel 
2012, nel quadro di un ulterior e rafforzamento della fiducia dei mercati nella 
Lettonia. Il Tesoro si è riaffacciato sul mercato interno delle obbligazioni decennali 
con diversi collocamenti di entità più ri dotta nella prima metà del 2011. Nel 2012 il 
Tesoro ha lanciato un nuova serie di obblig azioni decennali di ri ferimento; tuttavia 
ha emesso solo un importo relativamente limitato, beneficiando della sua favorevole 
posizione in termini di li quidità, in parte dovuta al successo delle sue emissioni 
denominate in USD. 
La Lettonia soddisfa il criterio relativo alla  convergenza dei tassi d’interesse a lungo 
termine. 
7. F
ATTORI AGGIUNTIVI  
Sono stati esaminati anche fattori aggiuntiv i, quali l’evoluzione della bilancia dei 
pagamenti e l’integrazione dei mercati del lavoro, del prodotto e finanziari. Il saldo 
esterno ha registrato un’inversione  di segno nel periodo 2008-2009, passando dagli 
ampi disavanzi degli anni di forte espans ione economica a un avanzo che è stato di 
circa l’11 % del PIL nel 2009, che è successiva mente sceso a circa l’1 % del PIL nel 
2012. Il disavanzo commerciale è diminuito in modo significativo dal 2008; tuttavia 
si è registrato un peggioramento a part ire dalla ripresa del 2010. Ciononostante, 
l’importante correzione del tasso reale effettivo di cambio nel periodo 2009-2010 è 
stata difesa in ampia part e e la Lettonia ha continua to a guadagnare quote del 
mercato delle esportazioni. Il conto reddi ti è passato in avanzo nel 2009, elemento 
che rispecchia gli enormi accantonamenti a copertura delle perdite sui crediti 
effettuati da banche estere e ha registrato nuovamente un disavanzo nel 2011, quando la maggior parte delle banche ha riacquist ato redditività. Il saldo degli investimenti 
esteri diretti (IED) è gradualmente mig liorato a partire dal 2009, ma è in parte 
peggiorato nel 2012. Il programma di sostegno dell’UE e dell’FMI alla bilancia dei 
 
IT 10   IT pagamenti della Lettonia avviato alla fine del 2008 si è concluso positivamente a 
gennaio 2012. Nell’insieme la Lettonia ha pres o a prestito circa 4,5 miliardi di euro 
del totale di 7,5 miliardi disponibile ne ll’ambito del programma. A dimostrazione 
della fiducia nelle proprie politiche e nel ri trovato accesso ai mercati, la Lettonia non 
ha richiesto ulteriore assistenza. Entr o dicembre 2012 la Lettonia ha ripagato 
completamente all’FMI i suoi debiti relativi  al programma, mentre i rimborsi alla 
Commissione europea sa ranno dovuti tra il 2014 e il 2025. 
L’economia lettone è ben integr ata in quella dell’UE grazie  all’esistenza di legami 
commerciali e IED, mentre il  mercato del lavoro ha dimostrato un notevole grado di 
mobilità all’interno del mercato dell’UE e una significativa flessibilità, sebbene la 
disoccupazione strutturale risultati  elevata. Determinati indicatori relativi al contesto 
economico segnalano che la Lettonia è sostan zialmente in linea con la media degli 
Stati membri appartenenti all’area dell’eur o. L’integrazione del settore finanziario 
lettone all’interno di quello dell’UE è sostanziale e ascrivibile principalmente 
all’elevata presenza di s oggetti esteri nella proprietà del sistema bancario. Nel 
contesto del programma internazionale di  assistenza finanziaria, la vigilanza 
finanziaria è stata notevolme nte rafforzata. È stata ulteriormente potenziata la 
cooperazione con le autorità  nazionali di vigilanza. 
La Lettonia ha una lunga tradizione e numerosi vantaggi competitivi nel fornire 
servizi ai clienti bancari non residenti, soprattutto societ à provenienti dai paesi della 
CSI. La vigilanza delle impre se bancarie non residenti fa emergere sfide aggiuntive, 
dovute tra l’altro alla natura tr ansfrontaliera delle transazion i. L’autorità nazionale di 
vigilanza ha introdotto numerose misure vol te a ridurre i rischi  specifici di questo 
settore di attività finanziaria; le banche  con un modello comme rciale non residente 
devono mantenere una quota elevata di atti vità liquide e sono soggette a requisiti 
aggiuntivi di capitale. Guardando al futuro, un monitoraggio ravvicinato dei rischi di 
stabilità finanziaria, la dis ponibilità ad adottare ulterior i misure di regolamentazione 
se necessario e un’attuazione decisa di nor me per lottare contro il riciclaggio dei 
proventi di attività illecite ri marranno elementi fondamentali. 
*** 
Alla luce della valutazione della compatibilità della legislazione e del 
soddisfacimento dei criteri di convergenza,  tenendo conto dei fattori aggiuntivi e a 
condizione che il Consiglio segua la raccomandazione della Commissione di abrogare la procedura per disavanzo ecces sivo, la Commissione conclude che la 
Lettonia soddisfa le condizio ni per l’adozione dell’euro.