[pic] | COMMISSIONE EUROPEA | Bruxelles, 15.9.2010 COM(2010) 484 definitivo 2010/0250 (COD) Proposta di REGOLAMENTO DEL PARLAMENTO EUROPEO E DEL CONSIGLIO sugli strumenti derivati OTC, le controparti centrali e i repertori di dati sulle negoziazioni {SEC(2010) 1058}{SEC(2010) 1059} RELAZIONE 1. CONTESTO DELLA PROPOSTA La crisi finanziaria ha portato i derivati negoziati fuori borsa ( over-the-counter – OTC) al centro dell'attenzione delle autorità di regolamentazione. Il quasi crollo di Bear Sterns nel marzo 2008, il fallimento di Lehman Brothers il 15 settembre 2008 e il salvataggio di AIG il giorno successivo hanno evidenziato le carenze del funzionamento del mercato dei derivati OTC. Su tale mercato le autorità di regolamentazione hanno dedicato particolare attenzione al ruolo avuto dai CDS ( credit default swaps ) nel corso della crisi. La Commissione ha reagito rapidamente. Nell'ampia comunicazione del 4 marzo 2009 dal titolo "Guidare la ripresa in Europa"[1], la Commissione si è impegnata a presentare, sulla base di una relazione sui derivati e su altri prodotti strutturati complessi, iniziative appropriate per accrescere la trasparenza e per affrontare i problemi legati alla stabilità finanziaria. Il 3 luglio 2009 la Commissione ha adottato una prima comunicazione[2] dedicata specificamente all'analisi del ruolo dei derivati nella crisi finanziaria e dei benefici e dei rischi dei mercati dei derivati. La comunicazione esaminava in che modo potrebbero essere ridotti i rischi individuati[3]. Nel settembre 2009 i leader del G-20 riuniti a Pittsburgh hanno convenuto che: "Al massimo entro la fine del 2012 tutti i contratti derivati OTC standardizzati dovranno essere negoziati in borsa o, se del caso, su piattaforme elettroniche di negoziazione e compensati mediante controparti centrali. I contratti derivati OTC devono essere notificati ai repertori di dati sulle negoziazioni. I contratti non compensati a livello centrale devono soddisfare requisiti patrimoniali più elevati." Nel giugno 2010 i leader del G20 riuniti a Toronto hanno riaffermato il loro impegno e si sono impegnati ad accelerare l'attuazione di misure forti per " accrescere la trasparenza e la vigilanza regolamentare dei derivati negoziati fuori borsa in maniera uniforme a livello internazionale e non discriminatoria ". Il 20 ottobre 2009 la Commissione ha adottato una seconda comunicazione[4] che illustrava le azioni strategiche future che la Commissione intendeva proporre per aumentare la trasparenza del mercato dei derivati, ridurre il rischio di controparte e il rischio operativo e rafforzare l'integrità del mercato e la sua vigilanza. La comunicazione annunciava anche l'intenzione della Commissione di presentare proposte legislative nel 2010, per assicurare l'attuazione degli impegni assunti in seno al G20 in merito alla compensazione dei derivati standardizzati[5], il rispetto di norme prudenziali di alto livello da parte delle controparti centrali ed una regolamentazione adeguata dei repertori di dati sulle negoziazioni. Con la presente proposta di regolamento la Commissione mantiene l'impegno assunto di agire rapidamente e con determinazione. Essa tiene anche conto del forte sostegno del Parlamento europeo e delle tante misure proposte nella risoluzione da esso approvata il 15 giugno 2010 dal titolo "Mercati dei derivati: azioni strategiche future" (relazione Langen). Come già detto in precedenza, la presente iniziativa si inquadra in uno sforzo internazionale più ampio per rafforzare la stabilità del sistema finanziario nel suo complesso e del mercato dei derivati OTC in particolare. Dato il carattere mondiale del mercato dei derivati OTC, l'approccio coordinato a livello internazionale è fondamentale. Pertanto, per evitare il rischio di arbitraggi regolamentari è importante che la presente proposta tenga conto di ciò che hanno già fatto o intendono fare altri paesi in materia di regolamentazione dei derivati OTC. Al riguardo, la presente proposta è coerente con la legislazione sui derivati OTC recentemente adottata dagli Stati Uniti (il cosiddetto "Frank-Dodd Act"). La legge statunitense ha un ambito di applicazione sostanzialmente identico. Essa contiene disposizioni analoghe, che impongono la segnalazione dei contratti derivati OTC e la compensazione dei contratti assoggettabili. Essa fissa inoltre requisiti rigorosi per quanto riguarda il patrimonio da detenere e le garanzie reali da costituire per i derivati OTC che continueranno ad essere compensati su base bilaterale. Infine essa attua un quadro normativo per i repertori dei dati sulle negoziazioni e aggiorna il quadro normativo vigente sulle controparti centrali. Analogamente alla proposta della Commissione, la legge statunitense prevede la successiva elaborazione di un certo numero di norme tecniche. 2. ESITO DELLE CONSULTAZIONI DELLE PARTI INTERESSATE E VALUTAZIONE DELL'IMPATTO Dall'ottobre 2008 i servizi della Commissione hanno svolto ampie e continue consultazioni con tutte le parti in causa per determinare la risposta politica più adeguata. Questo dialogo si è svolto attraverso molte riunioni bilaterali e multilaterali, due consultazioni pubbliche ed una conferenza. All'inizio i servizi della Commissione si sono concentrati unicamente sul mercato dei CDS, al centro del dibattito dopo il quasi-fallimento di Bear Stearns e il fallimento di Lehman Brothers. Per facilitare il controllo degli impegni assunti a tale riguardo dai principali dealer operanti su questo mercato, la Commissione ha istituito il gruppo di lavoro sui derivati, di cui fanno parte rappresentanti degli istituti finanziari che si sono impegnati a introdurre la compensazione dei CDS con riferimento europeo entro il luglio 2009[6], rappresentanti delle controparti centrali, dei repertori di dati sulle negoziazioni e di altri partecipanti al mercato interessati, ma anche delle autorità europee (BCE, CESR, CEBS e CEIOPS)[7] e nazionali (AMF, BaFin e FSA)[8] interessate. Oltre alle riunioni del gruppo di lavoro sui derivati la Commissione ha tenuto distinte riunioni ad hoc, bilaterali e multilaterali, con un gran numero di parti in causa sul mercato dei CDS. Dato il rispetto dell'impegno assunto dalle imprese del settore e in previsione dell'elaborazione di disposizioni normative, la Commissione ha istituito un gruppo di lavoro di esperti degli Stati membri sui derivati e sulle infrastrutture di mercato. In questo ambito ha discusso i possibili approcci regolamentari con esperti degli Stati membri, della BCE, del CESR e del CEBS. Il gruppo di lavoro si è riunito varie volte tra il gennaio e il luglio 2010. La Commissione ha raccolto informazioni preziose anche partecipando ai lavori di varie istituzioni internazionali, fra le quali il gruppo della autorità di regolamentazione sui derivati OTC ( OTC Derivatives Regulators Group ) e il gruppo sulla gestione e sui modelli di rischio del Comitato di Basilea ( Basel Committee's Risk Management and Modelling Group ). Inoltre, la Commissione ha ottenuto recentemente lo status di osservatore nel comitato direttivo del gruppo di lavoro congiunto CPSS-IOSCO[9], che sta attualmente riesaminando le raccomandazioni sulle controparti centrali e sta preparando raccomandazioni sui repertori di dati sulle negoziazioni. Inoltre, la Commissione ha avviato un intenso dialogo con le autorità nazionali di paesi non appartenenti all'UE, in particolare le autorità statunitensi (CFTC, SEC[10], Federal Reserve Bank of New York , Federal Reserve Board , il Congresso statunitense) e copresiede un gruppo di lavoro del Consiglio per la stabilità finanziaria ( Financial Stability Board – FSB), incaricato di trovare soluzioni ai problemi legati all'attuazione degli obblighi in materia di segnalazione, di compensazione e di negoziazione decisi dal G20. Contestualmente alla pubblicazione della prima comunicazione, la direzione generale Mercato interno ha avviato una consultazione pubblica[11], tenutasi tra il 3 luglio e il 31 agosto 2009. I servizi della Commissione hanno ricevuto 111 rispose. Per 100 di queste è stata concessa l'autorizzazione alla pubblicazione, avvenuta sul sito internet dedicato alla consultazione[12]. Una sintesi delle risposte, compresa un'analisi introduttiva sulla consultazione pubblica delle parti in causa, è disponibile nel sito internet della direzione generale Mercato interno[13]. Alla consultazione è seguita un'importante conferenza, tenutasi a Bruxelles il 25 settembre 2009[14]. Tre gruppi, in rappresentanza del mondo accademico, del settore finanziario e delle autorità di regolamentazione, dell'UE e degli Stati Uniti, hanno esposto il loro punto di vista sulla necessità (o no) di riformare il mercato dei derivati OTC ad un pubblico di oltre 400 persone e hanno risposto alle loro domande. La conferenza ha sostanzialmente confermato le opinioni e le informazioni raccolte durante la consultazione pubblica. Una seconda consultazione pubblica è stata organizzata dal 14 giugno al 10 luglio 2010, al fine di raccogliere l'opinione delle parti in causa sulle grandi linee delle misure legislative. I servizi della Commissione hanno ricevuto 210 risposte, per la maggior parte favorevoli alle riforme proposte[15]. 3. VALUTAZIONE DELL'IMPATTO La proposta di regolamento è accompagnata da una valutazione dell'impatto[16], che analizza le possibili opzioni per ridurre il rischio sistemico aumentando allo stesso tempo la sicurezza e l'efficienza del mercato dei derivati OTC. Sulla base dell'analisi, la valutazione dell'impatto conclude che i maggiori benefici netti sarebbero realizzati tramite l'adozione di misure che: - impongano la compensazione mediante controparte centrale dei derivati OTC che soddisfano criteri di assoggettabilità predefiniti; - fissino obiettivi specifici in materia di standardizzazione giuridica e delle procedure; - fissino obiettivi specifici in materia di compensazione bilaterale delle operazioni su derivati OTC; - impongano ai partecipanti al mercato di comunicare tutte le informazioni necessarie sui rispettivi portafogli di derivati OTC ad un repertorio di dati sulle negoziazioni, e se ciò non fosse possibile, direttamente alle autorità di regolamentazione; e - impongano la pubblicazione di informazioni sulle posizioni aggregate. 4. ELEMENTI GIURIDICI DELLA PROPOSTA 4.1. Base giuridica La proposta si basa sull'articolo 114 del TFUE, che costituisce la basa giuridica più adeguata per un regolamento in materia. Si ritiene che il regolamento sia lo strumento giuridico più idoneo per introdurre un obbligo generale a carico di tutti gli operatori di ricorrere alle controparti centrali per la compensazione dei derivati OTC standardizzati e per assicurare che nell'UE le controparti centrali, che assumeranno e concentreranno di conseguenza importanti rischi, siano soggette a norme prudenziali uniformi. Il regolamento è anche lo strumento giuridico idoneo per attribuire nuove competenze all'ESMA in quanto sola autorità competente per la registrazione e la vigilanza sui repertori di dati sulle negoziazioni nell'UE. 4.2. Sussidiarietà e proporzionalità Per determinare quali derivati OTC siano assoggettabili all'obbligo di compensazione mediante controparte centrale, è necessaria una procedura uniforme a livello UE. La questione non può essere lasciata alla discrezionalità degli Stati membri, perché ne risulterebbe un'applicazione non uniforme dell'obbligo di compensazione da uno Stato membro all'altro. Occorre quindi conferire alla Commissione europea e all'ESMA un ruolo centrale nella determinazione della categoria di derivati assoggettabile a compensazione mediante controparte centrale. Inoltre, poiché il ricorso a controparti centrali diventerà obbligatorio ai sensi della normativa UE, occorre assoggettare le controparti centrali a rigorosi requisiti organizzativi, di condotta negli affari e prudenziali. Per quanto riguarda l'autorizzazione e la vigilanza delle controparti centrali, il regolamento mira a trovare un equilibrio tra la necessità di attribuire un ruolo centrale all'ESMA, le competenze delle autorità nazionali e gli interessi di altre autorità competenti. Esso tiene conto della potenziale responsabilità di bilancio degli Stati membri e della natura transfrontaliera dell'attività delle controparti centrali. L'ESMA avrà un ruolo centrale nel collegio delle autorità competenti per tutto ciò che riguarda la concessione dell'autorizzazione ad una controparte centrale, la sua revoca e la sua modifica. Per instaurare una procedura unica ed evitare discrepanze tra Stati membri, l'ESMA sarà anche competente per il riconoscimento delle controparti centrali di paesi terzi che intendono offrire servizi di compensazione a soggetti stabiliti nell'Unione europea, purché siano rispettate determinate condizioni. Per quanto riguarda l'obbligo di segnalazione, questo dovrebbe essere disciplinato a livello UE, perché le informazioni che dovranno essere comunicate ad un repertorio di dati sulla negoziazione interesseranno tutte le autorità competenti dell'UE e perché è necessario assicurare che queste godano in ugual misura e alle stesse condizioni del libero accesso a dette informazioni. All'ESMA viene pertanto attribuita la competenza sia per la registrazione che per la vigilanza dei repertori di dati sulle negoziazioni. Per questi motivi, le disposizioni sono conformi ai principi di sussidiarietà e di proporzionalità enunciati all'articolo 5 del trattato, in quanto gli obiettivi della proposta non possono essere realizzati adeguatamente dagli Stati membri e possono dunque essere meglio realizzati dall'Unione europea. 4.3. Illustrazione dettagliata della proposta 4.3.1. Titolo I (Oggetto, ambito di applicazione e definizioni) Il regolamento, che ha un vasto ambito di applicazione, fissa obblighi uniformi in materia di controparti finanziarie, controparti non finanziarie (a partire da talune soglie) e tutte le categorie di contratti derivati OTC. Le disposizioni prudenziali si applicano alle controparti centrali in ragione dell'obbligo di compensazione mediante controparte centrale e ai repertori di dati sulle negoziazioni in ragione dell'obbligo di segnalazione. Occorre tuttavia notare che gli obblighi in materia di autorizzazione e di vigilanza riguardanti le controparti centrali si applicano indipendentemente dal tipo di strumento finanziario da esse compensato: OTC o altro. Ciò è chiarito all'articolo 1, paragrafo 3. Esenzioni sono espressamente previste per i membri del Sistema europeo di banche centrali, gli organismi pubblici incaricati della gestione del debito pubblico o che intervengono nella medesima e per le banche multilaterali di sviluppo, per evitare di limitarne il potere di intervento per stabilizzare i mercati, se e quando necessario. 4.3.2. Titolo II (Compensazione, segnalazione e riduzione dei rischi dei derivati OTC) Questa parte del regolamento è di cruciale importanza per l'attuazione dell'obbligo di compensazione di tutti i derivati OTC standardizzati deciso dal G20. Ai fini della traduzione di questo impegno in obblighi normativi, per contratti "standardizzati" si intendono i contratti assoggettabili a compensazione mediante controparte centrale. A tal fine, il regolamento instaura una procedura che tiene conto dei fattori di rischio legati all'obbligo di compensazione. La procedura è concepita in modo da assicurare che l'obbligo di compensazione per i contratti derivati OTC raggiunga in pratica il suo scopo ultimo, ossia ridurre i rischi che pesano sul sistema finanziario, piuttosto che accrescerli: obbligare una controparte centrale a compensare contratti OTC di cui non è in grado di gestire i rischi potrebbe infatti avere ripercussioni negative sulla stabilità del sistema. Tuttavia, per creare una procedura che assicuri che il maggior numero possibile di contratti derivati OTC venga compensato mediante controparte centrale, il regolamento prevede due approcci per determinare i contratti da compensare: 1. un approccio ascendente (" bottom-up "): una controparte centrale decide di compensare alcuni contratti e ottiene l'autorizzazione dalla rispettiva autorità competente, che è tenuta a informare l'ESMA dopo aver autorizzato la controparte centrale. L'ESMA ha allora il potere di decidere se l'obbligo di compensazione mediante controparte centrale debba essere applicato a tutti i contratti della stessa categoria nell'UE. L'ESMA deve basare la sua decisione su alcuni criteri oggettivi; 2. un approccio discendente (" top-down "): l'ESMA decide, in collaborazione con il Comitato europeo per il rischio sistemico, quali contratti vadano potenzialmente assoggettati all'obbligo di compensazione mediante controparte centrale. Questo approccio è importante per individuare e prendere in considerazione i contratti negoziati sul mercato non ancora compensati mediante controparte centrale. Entrambi gli approcci sono necessari, da una parte, perché non si può lasciare interamente al mercato il compito di attuare l'impegno assunto dal G20 in materia di compensazione e, dall'altra parte, perché è indispensabile un controllo a livello UE dell'adeguatezza di alcuni meccanismi sotto il profilo regolamentare prima dell'entrata in vigore dell'obbligo di compensazione. Occorre notare che le controparti soggette all'obbligo di compensazione non possono sottrarsi all'obbligo decidendo semplicemente di non partecipare ad una controparte centrale. Se non soddisfanno i requisiti di partecipazione o non sono interessate a diventare membri compensatori, dette controparti devono tuttavia concludere gli accordi necessari con membri compensatori per poter accedere alla controparte centrale come clienti. Inoltre, per evitare che si creino ostacoli e per salvaguardare il carattere mondiale del mercato dei derivati OTC, le controparti centrali non dovrebbero essere autorizzate ad accettare esclusivamente le operazioni concluse in sedi di esecuzione con le quali hanno un legame privilegiato o che fanno parte dello stesso gruppo. Per questi motivi, le controparti centrali autorizzate a compensare contratti derivati assoggettabili saranno obbligate ad accettare di compensare tali contratti su base non discriminatoria, indipendentemente dalla sede di esecuzione. Per quanto riguarda le controparti (societarie) non finanziarie, in linea di principio esse non saranno soggette alle norme del presente regolamento, a meno che le loro posizioni su derivati OTC non raggiungano una certa soglia e siano di conseguenza considerate di importanza sistemica. Infatti, si ritiene che le operazioni su derivati vengano effettuate da dette controparti non a scopo di speculazione, ma per coprire i derivati direttamente legati alla loro attività commerciale, ed è per questo che le corrispondenti posizioni non rientreranno nell'ambito di applicazione del presente regolamento. Concretamente ciò significa che l'obbligo di compensazione mediante controparte centrale si applicherà unicamente ai contratti derivati OTC conclusi da controparti non finanziarie particolarmente attive sul mercato dei derivati OTC, e a condizione che non siano una conseguenza diretta della loro attività commerciale, come può essere il caso, ad esempio, di fornitori di energia che vendono la loro produzione futura, di aziende agricole che fissano il prezzo al quale intendono vendere il loro raccolto, di compagnie aeree che fissano il prezzo dei loro futuri acquisti di carburante o di società commerciali che legittimamente devono coprire i rischi legati alla loro specifica attività. Vi sono tuttavia ragioni per non esentare completamente le controparti non finanziarie dalle disposizioni del presente regolamento. In primo luogo, le controparti non finanziarie sono partecipanti attivi ai mercati dei derivati OTC e concludono spesso operazioni con controparti finanziarie. Escluderle completamente diminuirebbero l'effettività dell'obbligo di compensazione mediante controparte centrale. In secondo luogo, può accadere che controparti non finanziarie assumano posizioni di importanza sistemica su derivati OTC. Non sarebbe accettabile esentare da ogni controllo regolamentare queste controparti non finanziarie d'importanza sistemica, il cui fallimento potrebbe avere un significativo impatto negativo sui mercati. In terzo luogo, l'esclusione totale delle controparti non finanziarie potrebbe essere fonte di arbitraggio regolamentare. Infatti, una controparte finanziaria potrebbe facilmente sottrarsi agli obblighi imposti dal presente regolamento creando una nuova impresa non finanziaria tramite la quale effettuare la sua attività su derivati OTC. Infine, la loro inclusione nell'ambito di applicazione del regolamento è anche necessaria per garantire la convergenza a livello mondiale con i paesi terzi. La legislazione statunitense non prevede l'esenzione totale delle controparti non finanziarie dagli obblighi di segnalazione e di compensazione mediante controparte centrale. Per questi motivi, il regolamento prevede una procedura che consente di individuare le imprese non finanziarie che detengono posizioni di importanza sistemica su derivati OTC e le assoggetta ad alcuni obblighi specificati dal regolamento stesso. Questa procedura è basata sulla definizione di due soglie: a) una soglia per la segnalazione ; b) una soglia per la compensazione . Queste soglie saranno precisate dalla Commissione europea sulla base di progetti di standard di regolamentazione proposti dall'ESMA, in consultazione con il Comitato europeo per il rischio sistemico (ESRB) e altre autorità competenti. Ad esempio, per quanto riguarda i mercati dell'energia, l'ESMA dovrebbe consultare l'Agenzia per la cooperazione fra i regolatori nazionali dell'energia istituita dal regolamento (CE) n. 713/2009, in modo da prendere pienamente in considerazione le particolarità del settore energetico. La soglia per la segnalazione permetterà alle autorità finanziarie di individuare le controparti non finanziarie che hanno accumulato posizioni significative su derivati OTC, il che è necessario perché queste controparti non sono di norma soggette alla vigilanza di dette autorità. Concretamente il regolamento prevede che quando le posizioni detenute da una controparte non finanziaria superano la soglia per la segnalazione, la controparte non finanziaria è tenuta a informarne l'autorità competente definita nel regolamento. Inoltre, la controparte sarà allora automaticamente soggetta all'obbligo di segnalazione e sarà tenuta a giustificare l'assunzione di dette posizioni. Quanto alla soglia per la compensazione, servirà a stabilire se una controparte non finanziaria debba o no essere soggetta all'obbligo di compensazione. In pratica, se le posizioni della controparte superano la soglia, allora tutti i contratti della controparte saranno assoggettati all'obbligo di compensazione. Se alcuni di detti contratti non sono assoggettabili alla compensazione mediante controparte centrale, allora la controparte non finanziaria sarà tenuta a soddisfare i requisiti in materia di patrimonio e di garanzie reali definiti dal presente regolamento (cfr. infra). Entrambe le soglie saranno definite tenendo conto dell'importanza sistemica della somma delle posizioni e delle esposizioni nette per controparte e per categoria di derivati. Occorre tuttavia ricordare, come già precisato e confermato in precedenza, che i contratti derivati stipulati per coprire i rischi derivanti da un'attività commerciale obiettivamente misurabile non dovrebbero essere presi in considerazione nel calcolo delle posizioni per la determinazione della soglia per la compensazione. Inoltre, dal momento che non tutti i derivati OTC saranno considerati assoggettabili a compensazione mediante controparte centrale, rimane la necessità di migliorare i meccanismi e la sicurezza relativi ai contratti che continueranno a essere gestiti su base "bilaterale". Pertanto, il regolamento prescrive l'utilizzo di mezzi elettronici, l'applicazione di procedure di gestione dei rischi che prevedano lo scambio di garanzie reali effettuato in modo rapido, accurato e con adeguata segregazione e la detenzione di un capitale adeguato e proporzionato. Infine, le controparti finanziarie e le controparti non finanziarie che superano la soglia per la compensazione dovranno comunicare le informazioni su ogni contratto derivato da esse concluso e su tutte le relative modifiche (comprese novazione e risoluzione) ad un repertorio di dati sulle negoziazioni registrato. Una più grande trasparenza del mercato dei derivati OTC riveste un'importanza fondamentale per le autorità di regolamentazione, i responsabili politici e gli operatori del mercato. Qualora, in casi eccezionali, un repertorio di dati sulle negoziazioni non sia in grado di registrare le informazioni relative ad un particolare contratto derivato OTC, il regolamento prevede che le informazioni vengano comunicate direttamente all'autorità competente interessata. La Commissione dovrà essere autorizzata a stabilire le informazioni, il tipo, il formato e la frequenza delle comunicazioni per le varie categorie di derivati, sulla base di progetti di standard tecnici che verranno elaborati dall'ESMA. 4.3.3. Titolo III (Autorizzazione e vigilanza delle controparti centrali) Per garantire la sicurezza delle controparti centrali stabilite nell'Unione europea, la loro autorizzazione sarà subordinata alla condizione che dispongano di sufficiente liquidità, grazie all'accesso alla liquidità di una banca centrale o di una banca commerciale degna di credito e affidabile, o a entrambe. Le autorità nazionali competenti dovrebbero conservare le competenze in materia di autorizzazione (compresa la revoca) e di vigilanza delle controparti centrali, perché restano pur sempre nella posizione migliore per valutarne il funzionamento su base giornaliera, effettuare controlli regolari e adottare, se necessario, misure appropriate. Tuttavia, data l'importanza sistemica delle controparti centrali e la natura transfrontaliera della loro attività, è importante che l'ESMA abbia un ruolo centrale nella procedura di autorizzazione. Quest'obiettivo sarà raggiunto nel modo seguente: - l'adozione del presente atto normativo con la forma specifica del regolamento conferirà un ruolo centrale all'ESMA e le attribuirà le competenze per assicurarne un'applicazione uniforme e obiettiva, come previsto chiaramente nel regolamento istitutivo dell'ESMA; - l'ESMA sarà invitata a elaborare un certo numero di progetti di standard tecnici su aspetti essenziali per la corretta applicazione del regolamento; - infine, l'ESMA faciliterà l'adozione di pareri da parte del collegio. Dato che le controparti centrali sono considerate istituiti di importanza sistemica, le autorità competenti riunite nel collegio delle autorità competenti dovranno definire piani per fare fronte alle situazioni di emergenza. Inoltre, la Commissione dovrà definire, nella sua futura iniziativa sulla gestione e la risoluzione delle crisi, la politica e le misure specifiche da seguire per affrontare una situazione di crisi di un istituto di importanza sistemica. Per quanto riguarda le controparti centrali di paesi terzi, spetterà direttamente all'ESMA riconoscerle, purché siano soddisfatte alcune condizioni. In particolare, per il riconoscimento sarà necessario che la Commissione abbia accertato l'equivalenza del quadro giuridico e prudenziale del paese terzo interessato a quello dell'UE, che la controparte centrale interessata sia autorizzata e sottoposta a vigilanza efficace nel paese terzo e che l'ESMA abbia concluso un accordo di cooperazione con le autorità competenti del paese terzo. La controparte centrale del paese terzo non sarà autorizzata a esercitare le sue attività né a fornire servizi nell'Unione se queste condizioni non sono soddisfatte. 4.3.4. Titolo IV (Requisiti delle controparti centrali) Requisiti organizzativi Dato che il regolamento instaura l'obbligo di compensazione mediante controparte centrale per i derivati OTC, occorre prestare la massima attenzione alla solidità e alla regolamentazione delle controparti centrali. Per iniziare, una controparte centrale deve disporre di solidi dispositivi di governo societario, che dovranno consentire di far fronte a potenziali conflitti di interesse tra proprietari, dirigenti, membri compensatori e partecipanti indiretti. Il ruolo dei membri indipendenti del consiglio è particolarmente importante. Il regolamento definisce chiaramente anche il ruolo e le competenze del comitato dei rischi: la funzione di gestione dei rischi dovrebbe rispondere direttamente al consiglio e non essere influenzata dalle altre linee di attività. Il regolamento impone anche la pubblicazione dei dispositivi di governo societario. Infine, le controparti centrali dovrebbero disporre di sistemi interni e di procedure operative e amministrative adeguati ed essere oggetto di audit indipendenti. Tutte queste misure sono giudicate più efficaci per un'adeguata gestione dei potenziali conflitti di interessi, che potrebbero limitare la capacità di compensazione delle controparti centrali, rispetto a qualsiasi altra forma di regolamentazione (ad esempio, i limiti in materia di proprietà delle controparti centrali, che dovrebbero essere estesi anche alle cosiddette strutture verticali in base alle quali le borse sono proprietarie di controparti centrali) che potrebbero avere conseguenze indesiderabili sulle strutture di mercato. Requisiti prudenziali Dato che sarà la controparte di tutte le posizioni, la controparte centrale sopporta il rischio che una delle sue controparti fallisca. Analogamente, ogni controparte di una controparte centrale sopporta il rischio che la controparte centrale stessa fallisca. Pertanto, il regolamento prevede che ogni controparte centrale debba ridurre la propria esposizione al rischio di controparte con un certo numero di meccanismi di protezione, tra cui requisiti di partecipazione rigorosi ma non discriminatori, risorse finanziarie e altre garanzie. Dato il loro ruolo fondamentale, le controparti centrali sono una componente critica del mercato per il quale operano. Ne consegue che, in quasi tutti i casi, il fallimento di una controparte centrale rappresenterebbe potenzialmente un evento di importanza sistemica per il sistema finanziario. Considerata l'importanza sistemica delle controparti centrali e vista la proposta di introdurre l'obbligo di compensazione mediante controparte centrale di tutti i derivati OTC "standardizzati", non è esagerato insistere sulla necessità di assoggettare le controparti centrali a norme prudenziali rigorose a livello UE. Le vigenti legislazioni nazionali sulle controparti centrali variano da uno Stato membro all'altro, e la mancanza di condizioni di parità che ne deriva rende anch'essa la prestazione transfrontaliera di servizi di controparte centrale potenzialmente meno sicura e più costosa di quanto sarebbe auspicabile e costituisce un ostacolo all'integrazione dei mercati finanziari europei. Una controparte centrale sarà autorizzata a esternalizzare alcune funzioni soltanto se l'esternalizzazione non ne compromette il regolare funzionamento e la capacità di gestione dei rischi, compresi i rischi legati alle funzioni esternalizzate. Pertanto, le controparti centrali devono assicurare il monitoraggio costante e il pieno controllo delle funzioni esternalizzate e la gestione continua dei rischi ai quali devono far fronte. In pratica, le funzioni di gestione dei rischi non potranno essere esternalizzate. Per essere autorizzate all'esercizio dell'attività, le controparti centrali dovranno disporre di una quota minima di capitale. I capitali propri di una controparte centrale sono anche la sua ultima linea di difesa in caso di inadempimento di uno o più membri, una volta esauriti i margini raccolti presso i membri inadempienti, il fondo di garanzia in caso di inadempimento e le altre risorse finanziarie. Se una controparte centrale decide di utilizzare una parte del capitale come risorsa finanziaria supplementare da utilizzare a fini di gestione dei rischi, allora occorre che detta parte si aggiunga al capitale di cui deve disporre per potere esercitare la sua attività e fornire i suoi servizi su base continuativa. Il regolamento imporrà alle controparti centrali di disporre di un fondo comune di garanzia in caso di inadempimento al quale i loro membri dovranno contribuire. Un fondo di garanzia in caso di inadempimento permette la mutualizzazione delle perdite e rappresenterà pertanto un'ulteriore linea di difesa che le controparti centrali potranno utilizzare in caso di insolvenza di uno o più dei loro membri. Il regolamento prevede anche norme importanti sulla segregazione e la portabilità delle posizioni e delle corrispondenti garanzie reali. Queste norme sono fondamentali per ridurre effettivamente il rischio di controparte mediante il ricorso alle controparti centrali, per creare pari condizioni di concorrenza tra le controparti centrali europee e per proteggere gli interessi legittimi dei clienti dei membri compensatori. Esse rispondono all'auspicio, espresso dai membri compensatori e dai loro clienti, di una più grande armonizzazione e di una protezione rafforzata in questo settore. Esse rispondono anche ai problemi evidenziati dal fallimento di Lehman. 4.3.5. Titolo V (Interoperabilità) L'interoperabilità rappresenta uno strumento essenziale per realizzare l'integrazione effettiva del mercato europeo della post-negoziazione. Tuttavia, l'interoperabilità può esporre le controparti centrali a rischi aggiuntivi. Per questo motivo la conclusione di un accordo di interoperabilità sarà subordinata all'autorizzazione delle autorità competenti. Le controparti centrali dovranno valutare e gestire prudentemente i rischi aggiuntivi derivanti dall'interoperabilità e dare assicurazioni alle autorità competenti sulla solidità dei sistemi e delle procedure adottate. Vista la complessità dei mercati dei derivati, e dato che la compensazione dei derivati OTC mediante controparte centrale è soltanto nelle fasi iniziali di sviluppo, non è opportuno, per il momento, estendere le disposizioni relative all'interoperabilità a strumenti diversi dai titoli cash . Tuttavia, questa restrizione non dovrebbe limitare il diritto delle controparti centrali di concludere accordi di interoperabilità sicuri, subordinatamente al rispetto delle condizioni previste dal regolamento. 4.3.6. Titolo VI (Registrazione e vigilanza dei repertori di dati sulle negoziazioni) Come menzionato in precedenza (cfr. supra, sezione 4.3.2), il regolamento prevede l'obbligo di segnalazione delle operazioni su derivati OTC, per accrescere la trasparenza del mercato. Le informazioni devono essere comunicate ai repertori di dati sulle negoziazioni. Pertanto, questi ultimi deterranno informazioni regolamentari che interessano un certo numero di autorità di regolamentazione. Dato il ruolo centrale che avranno i repertori nella raccolta di informazioni regolamentari, il regolamento attribuisce all'ESMA le competenze in materia di registrazione, revoca della registrazione e vigilanza dei repertori. Attribuire competenze di vigilanza alle autorità dello Stato membro nel quale il repertorio è stabilito creerebbe una situazione squilibrata tra le autorità competenti dei vari Stati membri. Inoltre, dato che la vigilanza dei repertori non implica responsabilità di bilancio, la vigilanza a livello nazionale non è necessaria. Il ruolo dell'ESMA garantirà anche un accesso diretto a tutte le autorità europee interessate e una controparte unica in rappresentanza dell'Europa per i rapporti con le autorità competenti dei repertori dei paesi terzi. 4.3.7. Titolo VII (Requisiti dei repertori di dati sulle negoziazioni) Il regolamento contiene anche disposizioni che impongono ai repertori di dati sulle negoziazioni di garantire l'osservanza di un certo numero di norme. Queste mirano a garantire l'affidabilità, la sicurezza e la tutela delle informazioni detenute dai repertori a fini regolamentari. In particolare, i repertori saranno soggetti a requisiti organizzativi e operativi e dovranno garantire una tutela e una trasparenza adeguate dei dati. Per essere registrati i repertori dovranno essere stabiliti nell'UE. Tuttavia, i repertori stabiliti in un paese terzo potranno essere riconosciuti dall'ESMA se soddisfano una serie di requisiti miranti ad accertare che nel paese terzo il repertorio sia soggetto a norme equivalenti e ad una vigilanza adeguata. Per garantire l'assenza di ostacoli giuridici che impediscano lo scambio reciproco effettivo delle informazioni e l'accesso diretto ai dati detenuti dal repertorio di un paese terzo, il regolamento prevede l'obbligo di concludere un accordo internazionale a tal fine. Esso precisa inoltre che, in mancanza di accordo, l'ESMA non riconoscerà i repertori stabiliti nel paese terzo. 5. DISPOSIZIONI FINALI La Commissione dovrebbe essere autorizzata ad adottare atti delegati, conformemente all'articolo 290 del trattato sul funzionamento dell'Unione europea (TFUE) in merito alle informazioni da includere nella notifica all'ESMA e nel registro e sui criteri di decisione dell'ESMA riguardanti: l'assoggettabilità all'obbligo di compensazione, le soglie per la segnalazione e per la compensazione, il periodo massimo relativo al contratto, la liquidità, il contenuto minimo delle norme sul governo societario, le modalità di conservazione dei dati, il contenuto minimo del piano di continuità operativa e i servizi garantiti, le percentuali e le scadenze applicabili ai margini, le condizioni di mercato estreme, le garanzie reali altamente liquide e gli scarti di garanzia, gli strumenti finanziari altamente liquidi e i limiti di concentrazione, le modalità di effettuazione dei test, le informazioni da includere nella domanda di registrazione presentata all'ESMA dai repertori di dati sulle negoziazioni, le ammende e le informazioni che i repertori devono mettere a disposizione, conformemente al presente regolamento. L'ESMA dovrebbe elaborare progetti di standard tecnici di regolamentazione per gli atti delegati e procedere ad appropriate valutazioni dell'impatto. La Commissione dovrebbe anche essere autorizzata a decidere il formato delle segnalazioni, delle conservazioni di dati e della domanda di registrazione dei repertori di dati sulle negoziazioni. Ai sensi dell'articolo 291 del TFUE, le regole e principi generali relativi alle modalità di controllo da parte degli Stati membri dell'esercizio delle competenze di esecuzione attribuite alla Commissione devono essere stabiliti preventivamente da un regolamento adottato secondo la procedura legislativa ordinaria. In attesa dell'adozione del nuovo regolamento, continua ad applicarsi la decisione 1999/468/CE del Consiglio, del 28 giugno 1999, recante modalità per l'esercizio delle competenze di esecuzione conferite alla Commissione, ad eccezione della procedura di regolamentazione con controllo, che non è applicabile. 6. INCIDENZA SUL BILANCIO Nessuna. 2010/0250 (COD) Proposta di REGOLAMENTO DEL PARLAMENTO EUROPEO E DEL CONSIGLIO sugli strumenti derivati OTC, le controparti centrali e i repertori di dati sulle negoziazioni (Testo rilevante ai fini del SEE) IL PARLAMENTO EUROPEO E IL CONSIGLIO DELL’UNIONE EUROPEA, visto il trattato sul funzionamento dell'Unione europea, in particolare l'articolo 114, vista la proposta della Commissione europea, previa trasmissione del progetto di atto legislativo ai parlamenti nazionali, visto il parere del Comitato economico e sociale europeo[17], visto il parere della Banca centrale europea, deliberando secondo la procedura legislativa ordinaria, considerando quanto segue: (1) La relazione commissionata dalla Commissione e pubblicata il 25 febbraio 2009, redatta da un gruppo di esperti ad alto livello presieduto da Jacques de Larosière, ha concluso che il quadro di vigilanza deve essere rafforzato per ridurre il rischio di crisi finanziarie future e la loro gravità, e ha raccomandato inoltre riforme profonde della struttura della vigilanza del settore finanziario in Europa, compresa la creazione di un Sistema europeo delle autorità di vigilanza finanziaria comprendente tre autorità europee di vigilanza, una per il settore degli strumenti finanziari, una per il settore delle assicurazioni e delle pensioni aziendali e professionali e infine una per il settore bancario, nonché la creazione di un Comitato europeo per il rischio sistemico. (2) La comunicazione della Commissione del 4 marzo 2009, dal titolo "Guidare la ripresa in Europa"[18], ha proposto di rafforzare il quadro normativo dell'Unione in materia di servizi finanziari. Nella comunicazione del 3 luglio 2009[19] la Commissione ha valutato il ruolo svolto dai derivati nella crisi finanziaria, e nella comunicazione del 20 ottobre 2009[20] ha illustrato le misure che intende adottare per ridurre i rischi associati ai derivati. (3) Il 23 settembre 2009 la Commissione ha adottato tre proposte di regolamento che hanno istituito il Sistema europeo delle autorità di vigilanza finanziaria e hanno creato tre autorità di vigilanza europee con il compito di contribuire all'applicazione uniforme della normativa dell'Unione e all'adozione di norme e di pratiche comuni di alta qualità in materia di regolamentazione e di vigilanza. Si tratta dell'Autorità bancaria europea (EBA) istituita dal regolamento …/…UE…, dell'Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA) istituita dal regolamento …/…UE… e dell'Autorità europea delle assicurazioni e delle pensioni aziendali e professionali (EIOPA) istituita dal regolamento …/…UE…. (4) I prodotti derivati negoziati fuori borsa ( over-the-counter – OTC) mancano di trasparenza, dato che si tratta di contratti negoziati privatamente e le relative informazioni sono di norma accessibili soltanto alle parti contraenti. Questi contratti creano una complessa rete di interdipendenze che può rendere difficile determinare la natura e il livello dei rischi incorsi. La crisi finanziaria ha dimostrato che queste caratteristiche aumentano l'incertezza nei periodi di tensione sui mercati creando pertanto rischi per la stabilità finanziaria. Il presente regolamento fissa le condizioni per ridurre tali rischi e migliorare la trasparenza dei contratti derivati. (5) In occasione del vertice di Pittsburgh del 26 settembre 2009 i leader del G20 hanno deciso che entro la fine del 2012 tutti i contratti derivati OTC standardizzati dovranno essere compensati mediante controparte centrale e che i contratti derivati OTC dovranno essere segnalati a repertori di dati sulle negoziazioni. Nel giugno 2010 i leader del G20 riuniti a Toronto hanno riaffermato il loro impegno e si sono inoltre impegnati ad accelerare l'applicazione di misure forti per accrescere la trasparenza e la vigilanza regolamentare dei prodotti derivati negoziati fuori borsa in maniera uniforme a livello internazionale e non discriminatoria. La Commissione si impegnerà a fare in modo che questi impegni vengano rispettati in maniera analoga dai nostri partner internazionali. (6) Nelle conclusioni del 2 dicembre 2009 il Consiglio europeo ha concordato con la necessità di rafforzare in misura sostanziale la riduzione del rischio di controparte e con l'importanza del rafforzamento della trasparenza, dell'efficienza e dell'integrità delle operazioni su derivati. Il Parlamento europeo, nella risoluzione del 15 giugno 2010 dal titolo "Mercati dei derivati: azioni strategiche future", si è espresso a favore dell'introduzione dell'obbligo di compensazione e di segnalazione delle operazioni su derivati OTC. (7) L'Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA) opera nell'ambito di applicazione del presente regolamento, salvaguardando la stabilità dei mercati finanziari in situazioni di emergenza, assicurando l'applicazione uniforme delle norme dell'Unione da parte delle autorità nazionali di vigilanza e risolvendone eventuali disaccordi. L'Autorità è anche incaricata di elaborare standard tecnici di regolamentazione giuridicamente vincolanti, e avrà un ruolo centrale nell'autorizzazione e nel controllo delle controparti centrali e dei repertori di dati sulle negoziazioni. (8) Sono necessarie norme uniformi per i contratti derivati di cui all'allegato I, sezione C, punti da 4) a 10), della direttiva 2004/39/CE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 21 aprile 2004, relativa ai mercati degli strumenti finanziari, che modifica le direttive 85/611/CEE e 93/6/CEE del Consiglio e la direttiva 2000/12/CE del Parlamento europeo e del Consiglio e che abroga la direttiva 93/22/CEE[21] del Consiglio, che sono negoziati fuori borsa. (9) Gli incentivi per promuovere il ricorso alle controparti centrali sono risultati insufficienti per assicurare l'effettiva compensazione dei derivati OTC standardizzati. Pertanto è necessario imporre un obbligo di compensazione mediante controparte centrale per i derivati OTC che possono essere compensati. (10) È probabile che gli Stati membri adottino disposizioni nazionali divergenti che potrebbero ostacolare il regolare funzionamento del mercato interno a scapito dei partecipanti al mercato e della stabilità finanziaria. Un'applicazione uniforme nell'Unione dell'obbligo di compensazione è anche necessaria per assicurare un livello elevato di protezione degli investitori e per creare pari condizioni di concorrenza tra i partecipanti al mercato. (11) Affinché l'obbligo di compensazione riduca effettivamente il rischio sistemico, occorre definire una procedura di individuazione delle categorie di derivati assoggettabili a detto obbligo. Occorre che la procedura tenga conto del fatto che non tutti i derivati OTC compensati mediante controparte centrale sono idonei a essere assoggettati all'obbligo di compensazione mediante controparte centrale. (12) Il presente regolamento definisce i criteri di assoggettabilità all'obbligo di compensazione. Tenuto conto del suo ruolo centrale, spetta all'ESMA decidere se una categoria di derivati soddisfi o no i criteri di assoggettabilità e fissare il termine a decorrere dal quale l'obbligo diventa effettivo. (13) La compensazione di un contratto derivato OTC richiede l'accordo delle due parti del contratto. Occorre, pertanto, che le esenzioni dall'obbligo siano concepite in maniera restrittiva, perché esse ridurrebbero l'efficacia dell'obbligo, nonché i vantaggi della compensazione mediante controparte centrale e potrebbero dare luogo ad arbitraggio regolamentare tra gruppi di partecipanti al mercato. (14) I derivati OTC giudicati non idonei per la compensazione mediante controparte centrale comportano sempre un rischio di controparte e pertanto occorre definire norme per la gestione di tale rischio. È opportuno che dette norme siano applicabili soltanto ai partecipanti al mercato soggetti all'obbligo di compensazione. (15) È opportuno che le norme in materia di obbligo di compensazione e di segnalazione e le norme sulle tecniche di riduzione dei rischi per i contratti derivati OTC non compensati mediante controparte centrale si applichino alle controparti finanziarie, ossia alle imprese di investimento ai sensi della direttiva 2004/39/CE, agli enti creditizi ai sensi della direttiva 2006/48/CE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 14 giugno 2006, relativa all'accesso all'attività degli enti creditizi ed il suo esercizio (rifusione)[22], alle imprese di assicurazione ai sensi della direttiva 73/239/CEE (che verrà abrogata dalla direttiva "Solvibilità II" nel 2012), alle imprese di assicurazione ai sensi della direttiva 2002/83/CE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 5 novembre 2002, relativa all'assicurazione sulla vita[23], alle imprese di riassicurazione ai sensi della direttiva 2005/68/CE, agli organismi di investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) ai sensi della direttiva 2009/65/CE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 13 luglio 2009, concernente il coordinamento delle disposizioni legislative, regolamentari e amministrative in materia di taluni organismi d'investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM)[24], agli enti pensionistici aziendali o professionali ai sensi della direttiva 2003/41/CE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 3 giugno 2003, relativa alle attività e alla supervisione degli enti pensionistici aziendali o professionali[25] e ai gestori di fondi di investimento alternativi ai sensi della direttiva 2010/… /UE. (16) Se necessario, occorre che le norme applicabili alle controparti finanziarie si applichino anche alle controparti non finanziarie. Si riconosce che le controparti non finanziarie utilizzano i contratti OTC per coprirsi contro i rischi commerciali direttamente legati alle loro attività commerciali. Di conseguenza, per determinare se una controparte non finanziaria debba essere assoggettata all'obbligo di compensazione, occorre tenere conto dello scopo per il quale utilizza i derivati OTC e dell'entità delle esposizioni detenute in tali strumenti. Quando fissa la soglia ai fini dell'obbligo di compensazione, l'ESMA consulta tutte le autorità pertinenti, ad esempio le autorità di regolamentazione competenti per i mercati delle merci, affinché siano prese pienamente in considerazione le particolarità di questi settori. Inoltre, entro il 31 dicembre 2013 la Commissione valuterà l'importanza sistemica delle operazioni di imprese non finanziarie sui derivati OTC in diversi settori, compreso quello dell'energia. (17) Occorre che un contratto concluso da un fondo, sia esso gestito o no da un gestore, sia considerato rientrante nell'ambito di applicazione del presente regolamento. (18) È opportuno che le banche centrali e altri organismi nazionali che esercitano funzioni analoghe, altri organismi pubblici incaricati della gestione del debito pubblico o che intervengono nella medesima e le banche multilaterali di sviluppo di cui all'allegato VI, parte 1, sezione 4.2, della direttiva 2006/48/CE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 14 giugno 2006, relativa all'accesso all'attività degli enti creditizi ed al suo esercizio[26] siano esclusi dall'ambito di applicazione del presente regolamento, per evitare di limitare la loro capacità di intervento per stabilizzare il mercato in caso di bisogno. (19) Dato che non tutti i partecipanti al mercato soggetti all'obbligo di compensazione possono diventare membri compensatori della controparte centrale, occorre dar loro la possibilità di accedervi come clienti. (20) L'introduzione di un obbligo di compensazione, nonché la procedura mirante a stabilire quali controparti centrali possono essere utilizzate a tal fine possono comportare distorsioni della concorrenza indesiderate sul mercato dei derivati OTC. Ad esempio, una controparte centrale potrebbe rifiutarsi di compensare operazioni eseguite in alcune sedi di negoziazione, in quanto appartenente ad una sede concorrente. Per evitare tali pratiche discriminatorie, occorre che le controparti centrali accettino di compensare le operazioni eseguite in varie sedi, purché queste ultime soddisfino i requisiti tecnici e operativi definiti dalle controparti centrali. Di norma, è opportuno che la Commissione continui a monitorare da vicino l'evoluzione del mercato dei derivati OTC e intervenga, se necessario, per impedire tali distorsioni della concorrenza sul mercato interno. (21) Sono necessari dati affidabili per definire le categorie di derivati OTC da assoggettare all'obbligo di compensazione, le soglie e le controparti non finanziarie di importanza sistemica. Pertanto, a fini regolamentari, occorre introdurre a livello dell'Unione un obbligo uniforme di comunicazione dei dati riguardanti i derivati OTC. (22) È importante che i partecipanti al mercato comunichino ai repertori di dati sulle negoziazioni tutti i dettagli relativi ai contratti derivati OTC da essi conclusi. In tal modo le informazioni riguardanti i rischi inerenti ai mercati dei derivati OTC saranno centralizzate e facilmente accessibili all'ESMA, alle autorità competenti e alle banche centrali del SEBC interessate. (23) Per disporre di un quadro completo del mercato, è opportuno che tutti i contratti, siano essi compensati o no, siano segnalati ai repertori di dati sulle negoziazioni. (24) È opportuno che l'obbligo di segnalare le modifiche o la cessazione del contratto si applichi alle controparti originarie del contratto e a altri soggetti che effettuino la segnalazione per conto di esse. Occorre che le controparti, o i loro dipendenti, che comunicano tutte le informazioni relative ad un contratto ad un repertorio di dati sulle negoziazioni per conto di un'altra controparte, conformemente al presente regolamento, non violino eventuali restrizioni alla divulgazione di informazioni. (25) Occorre che gli obblighi di compensazione e di segnalazione siano accompagnati da sanzioni effettive, proporzionate e dissuasive. È opportuno che gli Stati membri applichino dette sanzioni in maniera da non ridurne l'efficacia. (26) Occorre che l'autorizzazione di una controparte centrale sia subordinata alla detenzione di un capitale minimo iniziale. È opportuno che il capitale, l'utile non distribuito e le riserve della controparte centrale siano in qualsiasi momento proporzionati alle dimensioni e all'attività della controparte centrale, in modo da assicurare che essa sia adeguatamente capitalizzata per potere far fronte a rischi operativi o residui e possa, se necessario, procedere ad una ristrutturazione o ad una liquidazione ordinata delle sue attività. (27) Dato che il presente regolamento introduce, a fini regolamentari, l'obbligo legale di compensazione mediante specifiche controparti centrali, è essenziale assicurare che dette controparti centrali siano sicure e solide e rispettino in ogni momento i rigorosi requisiti organizzativi, di condotta negli affari e prudenziali fissati dal presente regolamento. Per assicurare un'applicazione uniforme, occorre che i requisiti si applichino alla compensazione di tutti gli strumenti finanziari trattati dalle controparti centrali. (28) Pertanto, è necessario, a fini di armonizzazione e di regolamentazione, fare in modo che le controparti finanziarie ricorrano soltanto a controparti centrali che rispettino i requisiti fissati dal presente regolamento. (29) La definizione di norme di applicazione diretta in materia di autorizzazione e di vigilanza delle controparti centrali è un corollario essenziale dell'obbligo di compensazione dei derivati OTC. È opportuno che le autorità nazionali competenti conservino la responsabilità per tutti gli aspetti relativi all'autorizzazione e alla vigilanza delle controparti centrali, ivi compresa la verifica del rispetto da parte della controparte centrale richiedente del presente regolamento e della direttiva 98/26/CE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 19 maggio 1998, concernente il carattere definitivo del regolamento nei sistemi di pagamento e nei sistemi di regolamento titoli[27], dato che le autorità competenti nazionali si trovano nella posizione migliore per valutare il funzionamento giornaliero della controparte centrale, per effettuare verifiche regolari e adottare, se necessario, misure idonee. (30) In caso di rischio di insolvenza di una controparte centrale, lo Stato membro di stabilimento può dover assumere gran parte della responsabilità di bilancio che ne deriva. Di conseguenza occorre che le competenze in materia di autorizzazione e vigilanza delle controparti centrali siano esercitate dall'autorità competente di detto Stato membro. Tuttavia, dato che i membri compensatori di una controparte centrale possono risiedere in vari Stati membri e che essi saranno le prime vittime dell'inadempimento della controparte centrale, è imperativo che tutte le autorità competenti interessate partecipino alla procedura di autorizzazione e di vigilanza e che vengano creati adeguati meccanismi di cooperazione, tra l'altro mediante collegi. Questo eviterà l'adozione di misure o di prassi nazionali divergenti e la creazione di ostacoli al mercato interno. Occorre che l'ESMA partecipi a ogni collegio per assicurare l'applicazione corretta e uniforme del presente regolamento. (31) È necessario rafforzare le disposizioni in materia di scambio di informazioni e di obblighi di assistenza reciproca e di cooperazione tra autorità competenti. Considerato l'intensificarsi dell'attività transfrontaliera, è opportuno che le autorità competenti si trasmettano reciprocamente le informazioni necessarie all'esercizio delle loro funzioni, in modo da assicurare l'applicazione effettiva del presente regolamento, anche quando una violazione o una presunta violazione interessino le autorità di due o più Stati membri. Occorre che lo scambio di informazioni avvenga nel rispetto rigoroso del segreto professionale. A causa dell'ampio impatto dei contratti derivati OTC, è essenziale che altre autorità interessate, quali autorità fiscali o le autorità di regolamentazione dell'energia, abbiano accesso alle informazioni necessarie all'esercizio delle loro funzioni. (32) Tenuto conto del carattere mondiale dei mercati finanziari, occorre che all'ESMA sia affidata la competenza diretta per il riconoscimento delle controparti centrali stabilite in paesi terzi, in modo da permettere loro di proporre servizi di compensazione nell'Unione, purché la Commissione abbia riconosciuto l'equivalenza del quadro legislativo e di vigilanza del paese terzo rispetto a quello dell'Unione, e che siano soddisfatte talune altre condizioni. Al riguardo, gli accordi con i principali partner internazionali dell'Unione saranno particolarmente importanti per assicurare pari condizioni di concorrenza a livello mondiale e garantire la stabilità finanziaria. (33) È opportuno che le controparti centrali dispongano di solidi dispositivi di governo societario, di un'alta dirigenza che soddisfi i requisiti di onorabilità e di membri indipendenti del consiglio, a prescindere dall'assetto proprietario. Tuttavia, la capacità o la volontà delle controparti centrali di effettuare la compensazione di determinati prodotti può essere influenzata dalla diversità dei dispositivi di governo societario e assetti proprietari di cui sono dotate. È pertanto opportuno che i membri indipendenti del consiglio e il comitato dei rischi che le controparti centrali dovranno istituire si occupino dei potenziali conflitti di interessi che potrebbero emergere nell'ambito della controparte centrale. Occorre che i membri compensatori e i clienti siano adeguatamente rappresentati, date le conseguenze che possono avere per loro le decisioni adottate dalle controparti centrali. (34) Le controparti centrali possono esternalizzare funzioni diverse da quella di gestione dei rischi, ma soltanto se le funzioni esternalizzate non incidono sul loro regolare funzionamento né sulla loro capacità di gestione dei rischi. (35) È opportuno che i requisiti di partecipazione a carico di una controparte centrale siano trasparenti, proporzionati e non discriminatori e consentano l'accesso a distanza, sempre che ciò non esponga la controparte centrale a rischi aggiuntivi. (36) Occorre che ai clienti dei membri compensatori che compensano i loro derivati OTC mediante controparte centrale sia accordato un elevato livello di protezione. Attualmente il livello di protezione dipende dal livello di segregazione scelto dal cliente. È opportuno che gli intermediari segreghino le loro attività da quelle dei loro clienti. Per questo motivo, occorre che le controparti centrali conservino una documentazione aggiornata e di facile individuazione. (37) È opportuno che le controparti centrali siano dotate di un solido quadro per la gestione dei rischi di credito, di liquidità, operativo e di altro genere, ivi compresi i rischi in cui incorrono o che fanno incorrere ad altre entità a causa dell'interdipendenza. Occorre che le controparti centrali siano dotate di procedure e di meccanismi adeguati per far fronte all'inadempimento di un membro compensatore. Per ridurre al minimo il rischio di contagio dell'inadempimento, occorre che le controparti centrali applichino condizioni di partecipazione rigorose, raccolgano adeguati margini iniziali e dispongano di un fondo di garanzia in caso di inadempimento e di altre risorse finanziarie per la copertura di potenziali perdite. (38) Le chiamate margini e gli scarti di garanzia sulle garanzie reali possono avere effetti prociclici. È opportuno pertanto che le controparti centrali e le autorità competenti adottino misure per prevenire e controllare gli eventuali effetti prociclici delle pratiche di gestione dei rischi adottate dalle controparti centrali, in modo da preservarne la solidità e la sicurezza finanziaria. (39) La gestione delle esposizioni è un elemento essenziale della procedura di compensazione. Occorre garantire l'accesso a fonti idonee per la fissazione dei prezzi e il loro utilizzo, per permettere in generale la prestazione di servizi di compensazione. È opportuno che dette fonti per la fissazione dei prezzi includano tra l'altro le fonti legate a indici utilizzate come riferimento per derivati o altri strumenti finanziari. (40) I margini sono la prima linea di difesa di una controparte centrale. Per quanto le controparti centrali debbano investire i margini ricevuti in modo sicuro e prudente, occorre tuttavia che esse si impegnino in particolare affinché detti margini siano adeguatamente protetti per assicurare che vengano restituiti tempestivamente ai membri compensatori non inadempienti o, in caso di inadempimento della controparte centrale che li ha raccolti, ad una controparte centrale che ha con essa un rapporto di interoperabilità. (41) Il codice di condotta europeo in materia di compensazione e di regolamento del 7 novembre 2006[28] ha istituito un quadro volontario per la creazione di legami tra le controparti centrali e i repertori di dati sulle negoziazioni. Tuttavia, il settore della post-negoziazione resta frammentato lungo linee nazionali, il che aumenta i costi delle operazioni transfrontaliere e ne impedisce l'armonizzazione. È pertanto necessario stabilire condizioni per la conclusione di accordi di interoperabilità tra controparti centrali, purché detti accordi non espongano le controparti centrali a rischi non gestiti correttamente. (42) Data l'importanza degli accordi di interoperabilità in quanto strumenti per rafforzare l'integrazione del mercato della post-negoziazione nell'Unione occorre prevedere una regolamentazione in materia. Tuttavia, gli accordi di interoperabilità possono esporre le controparti centrali a rischi aggiuntivi. Data l'ulteriore complessità derivante dagli accordi di interoperabilità tra controparti centrali che effettuano la compensazione di contratti derivati OTC, in questa fase occorre restringere il campo di applicazione di tali accordi ai titoli cash . Tuttavia, è opportuno che entro il 30 settembre 2014 l'ESMA presenti alla Commissione una relazione sull'opportunità di estendere l'ambito di applicazione ad altri strumenti finanziari. (43) I repertori di dati sulle negoziazioni raccolgono a fini regolamentari dati che interessano le autorità di tutti gli Stati membri. Dato che la vigilanza dei repertori di dati sulle negoziazioni non ha implicazioni di bilancio e che molte autorità nazionali avranno bisogno di accedere ai dati detenuti dai repertori, è opportuno affidare all'ESMA la responsabilità della registrazione, della revoca della registrazione e della vigilanza dei repertori. (44) Dato che le autorità di regolamentazione, le controparti centrali e gli altri partecipanti al mercato dipendono dai dati detenuti dai repertori di dati sulle negoziazioni, è opportuno assicurare che i repertori siano soggetti a requisiti rigorosi in materia di registrazione e di gestione dei dati. (45) La trasparenza dei prezzi e delle commissioni associate ai servizi prestati dalle controparti centrali e dai repertori di dati sulle negoziazioni è necessaria per permettere ai partecipanti al mercato di scegliere con cognizione di causa. (46) È opportuno che l'ESMA possa proporre alla Commissione di infliggere penalità di mora. Lo scopo delle penalità di mora è assicurare che cessi la violazione constatata dall'ESMA, che l'ESMA riceva le informazioni complete e corrette da essa richieste e che i repertori di dati sulle negoziazioni e altri soggetti si sottopongano a indagine. Inoltre, a scopo dissuasivo, e per costringere i repertori a rispettare il presente regolamento, occorre che la Commissione possa anche infliggere ammende, su richiesta dell'ESMA, in caso di violazione, intenzionale o per negligenza, di specifiche disposizioni del regolamento. È opportuno che le ammende siano dissuasive e proporzionate alla natura, alla gravità e alla durata della violazione e alla capacità economica del repertorio di dati sulle negoziazioni interessato. (47) Per potere sorvegliare efficacemente i repertori di dati sulle negoziazioni, occorre che l'ESMA sia autorizzata a svolgere indagini e a effettuare ispezioni in loco. (48) È essenziale che gli Stati membri e l'ESMA tutelino il diritto alla vita privata delle persone fisiche in caso di trattamento di dati personali, conformemente alla direttiva 95/46/CE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 24 ottobre 1995, relativa alla tutela delle persone fisiche con riguardo al trattamento dei dati personali, nonché alla libera circolazione di tali dati[29]. (49) È importante assicurare la convergenza al livello internazionale degli obblighi imposti alle controparti centrali e ai repertori di dati sulle negoziazioni. Il presente regolamento segue le raccomandazioni formulate da CPSS/IOSCO[30] e da SEBC/CESR[31] e crea nell'Unione un quadro nel quale le controparti centrali possono operare senza rischi. Occorre che l'ESMA tenga conto di detti sviluppi in sede di elaborazione degli standard tecnici di regolamentazione, degli orientamenti e delle raccomandazioni previsti dal presente regolamento. (50) Occorre autorizzare la Commissione ad adottare atti delegati, conformemente all'articolo 290 del trattato in merito alle informazioni da includere nella notifica all'ESMA e nel registro e sui criteri di decisione dell'ESMA riguardanti: l'assoggettabilità all'obbligo di compensazione, le soglie per la segnalazione e per la compensazione, il periodo massimo relativo al contratto, la liquidità, il contenuto minimo delle norme sul governo societario, le modalità di conservazione dei dati, il contenuto minimo del piano di continuità operativa e i servizi garantiti, le percentuali e scadenze applicabili ai margini, le condizioni di mercato estreme, le garanzie reali altamente liquide e gli scarti di garanzia, gli strumenti finanziari altamente liquidi e i limiti di concentrazione, le modalità di effettuazione dei test, le informazioni da includere nella domanda di registrazione presentata all'ESMA dai repertori di dati sulle negoziazioni, le ammende e le informazioni che i repertori di dati sulle negoziazioni devono mettere a disposizione, conformemente al presente regolamento. In fase di elaborazione degli atti delegati occorre che la Commissione si avvalga delle competenze delle competenti autorità di vigilanza europee (ESMA, EBA ed EIOPA). Tenuto conto delle sue competenze in materia di strumenti finanziari e di mercati, occorre che l'ESMA abbia un ruolo centrale di consulenza della Commissione nella preparazione degli atti delegati. Tuttavia, se opportuno, occorre che l'ESMA si consulti strettamente con le altre due autorità di vigilanza europee. (51) Ai sensi dell'articolo 291 del TFUE, le regole e principi generali relativi alle modalità di controllo da parte degli Stati membri dell'esercizio delle competenze di esecuzione attribuite alla Commissione devono essere stabiliti preventivamente da un regolamento adottato secondo la procedura legislativa ordinaria. In attesa dell'adozione del nuovo regolamento, continua ad applicarsi la decisione 1999/468/CE del Consiglio, del 28 giugno 1999, recante modalità per l'esercizio delle competenze di esecuzione conferite alla Commissione, ad eccezione della procedura di regolamentazione con controllo, che non è applicabile. (52) Poiché gli obiettivi del presente regolamento, ossia la fissazione di obblighi uniformi per i contratti derivati OTC e per l'esercizio delle attività delle controparti centrali e dei repertori di dati sulle negoziazioni, non possono essere realizzati in misura sufficiente dagli Stati membri e possono dunque, a causa delle dimensioni o degli effetti dell'intervento, essere realizzati meglio dall'Unione, l'Unione può intervenire in base al principio di sussidiarietà sancito dall’articolo 5 del trattato sull'Unione europea. Il presente regolamento si limita a quanto è necessario per conseguire tali obiettivi in ottemperanza al principio di proporzionalità enunciato nello stesso articolo. (53) Viste le norme sull'interoperabilità dei sistemi, si è giudicato opportuno modificare la direttiva 98/26/CE per tutelare i diritti di un operatore del sistema che fornisce garanzie reali ad un operatore di un altro sistema che le riceve, nei casi in cui quest'ultimo sia soggetto a procedura di insolvenza, HANNO ADOTTATO IL PRESENTE REGOLAMENTO: Titolo I Oggetto, ambito di applicazione e definizioni Articolo 1 Oggetto e ambito di applicazione 1. Il presente regolamento fissa obblighi uniformi per i contratti derivati di cui all'allegato I, sezione C, punti da 4) a 10), della direttiva 2004/39/CE negoziati fuori borsa, e per l'esercizio delle attività delle controparti centrali e dei repertori di dati sulle negoziazioni. 2. Il presente regolamento si applica alle controparti centrali, alle controparti finanziarie e ai repertori di dati sulle negoziazioni. Esso si applica anche alle controparti non finanziarie, nei casi previsti. 3. Il titolo V si applica unicamente ai valori mobiliari e agli strumenti del mercato monetario di cui all'articolo 4, paragrafo 1, punto 18), lettere a) e b) e punto 19) della direttiva 2004/39/CE. 4. Il presente regolamento non si applica: a) ai membri del Sistema europeo di banche centrali e ad altri organismi nazionali che svolgono funzioni analoghe e ad altri organismi pubblici incaricati della gestione del debito pubblico o che intervengono nella medesima; b) alle banche multilaterali di sviluppo, di cui alla sezione 4.2 della parte 1 dell'allegato VI della direttiva 2006/48/CE. Articolo 2 Definizioni Ai fini del presente regolamento si intende per: 1) "controparte centrale", soggetto che si interpone legalmente tra le controparti di contratti negoziati su uno o più mercati finanziari, agendo come acquirente nei confronti di ogni venditore e come venditore nei confronti di ogni acquirente e che è responsabile del funzionamento di un sistema di compensazione; 2) "repertorio di dati sulle negoziazioni", soggetto che raccoglie e conserva in modo centralizzato le registrazioni sui derivati OTC; 3) "compensazione", la procedura di determinazione delle posizioni di regolamento, tra cui il calcolo delle posizioni nette e la procedura mirante a verificare la disponibilità degli strumenti finanziari o del contante, o di entrambi, per coprire le esposizioni risultanti dall'operazione; 4) "categoria di derivati", un certo numero di contratti su derivati OTC aventi le stesse caratteristiche essenziali; 5) "derivati over-the-counter (OTC)", contratti derivati la cui esecuzione non ha luogo su un mercato regolamentato ai sensi dell'articolo 4, paragrafo 1, punto 14), della direttiva 2004/39/CE; 6) "controparte finanziaria", impresa di investimento ai sensi della direttiva 2004/39/CE, ente creditizio ai sensi della direttiva 2006/48/CE, impresa di assicurazione ai sensi della direttiva 73/239/CEE, impresa di assicurazione ai sensi della direttiva 2002/83/CE, impresa di riassicurazione ai sensi della direttiva 2005/68/CE, organismo di investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) ai sensi della direttiva 2009/65/CE, ente pensionistico aziendale o professionale ai sensi della direttiva 2003/41/CE o gestore di fondo di investimenti alternativo ai sensi della direttiva 2010/… /UE; 7) "controparte non finanziaria", impresa stabilita nell'Unione diversa dai soggetti di cui al punto 6); 8) "rischio di controparte", rischio che la controparte di un'operazione risulti inadempiente prima del regolamento definitivo dei flussi finanziari dell'operazione; 9) "accordo di interoperabilità", accordo tra due o più controparti centrali che prevede l'esecuzione intersistemica delle operazioni; 10) "autorità competente", l'autorità designata da ogni Stato membro ai sensi dell'articolo 18; 11) "membro compensatore", impresa partecipante ad una controparte centrale che si assume la responsabilità di adempiere le obbligazioni finanziarie derivanti dalla partecipazione; 12) "cliente", impresa legata ad un membro compensatore da un rapporto contrattuale che le consente di compensare le sue operazioni tramite la controparte centrale interessata; 13) "partecipazione qualificata", partecipazione diretta o indiretta in una controparte centrale o in un repertorio di dati sulle negoziazioni non inferiore al 10% del capitale sociale o dei diritti di voto, ai sensi degli articoli 9 e 10 della direttiva 2004/109/CE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 15 dicembre 2004, sull'armonizzazione degli obblighi di trasparenza riguardanti le informazioni sugli emittenti i cui valori mobiliari sono ammessi alla negoziazione in un mercato regolamentato[32], tenendo conto delle relative condizioni di aggregazione di cui all'articolo 12, paragrafi 4 e 5, della stessa direttiva, o che consente di esercitare un'influenza notevole sulla gestione della controparte centrale o del repertorio di dati sulle negoziazioni in cui la partecipazione è detenuta; 14) "impresa madre", impresa madre ai sensi degli articoli 1 e 2 della direttiva 83/349/CEE[33] del Consiglio; 15) "impresa figlia", impresa figlia ai sensi degli articoli 1 e 2 della direttiva 83/349/CEE; l'impresa figlia di un'impresa figlia è parimenti considerata impresa figlia dell'impresa madre che è a capo di tali imprese; 16) "controllo", controllo come definito all'articolo 1 della direttiva 83/349/CEE; 17) "stretti legami", situazione nella quale due o più persone fisiche o giuridiche sono legate da: a) partecipazione, ossia il fatto di detenere direttamente o tramite un legame di controllo, il 20% o più dei diritti di voto o del capitale di un'impresa; b) legame di controllo, ossia la relazione esistente tra un'impresa madre ed un'impresa figlia, in tutti i casi di cui all'articolo 1, paragrafi 1 e 2, della direttiva 83/349/CEE, o relazione analoga esistente tra persone fisiche e giuridiche ed un'impresa, nel qual caso ogni impresa figlia di un'impresa figlia viene considerata impresa figlia dell'impresa madre che è a capo di tali imprese.Si ritiene che costituisca uno stretto legame tra due o più persone fisiche o giuridiche anche la situazione in cui esse siano legate in modo duraturo ad una stessa persona da un legame di controllo; 18) "capitale", capitale ai sensi dell'articolo 22 della direttiva 86/635/CEE del Consiglio, dell'8 dicembre 1986, relativa ai conti annuali ed ai conti consolidati delle banche e degli altri istituti finanziari[34], se versato, nonché il relativo sovrapprezzo di emissione; esso assorbe pienamente le perdite in situazioni normali e in caso di fallimento o liquidazione è subordinato a tutti gli altri crediti; 19) "riserve", le riserve ai sensi dell'articolo 9 della direttiva 78/660/CEE del Consiglio, del 25 luglio 1978, basata sull'articolo 54, paragrafo 3, lettera g), del trattato e relativa ai conti annuali di taluni tipi di società[35], e gli utili e le perdite portati a nuovo per destinazione del risultato finale di esercizio; 20) "il consiglio", il consiglio di amministrazione o di sorveglianza, o entrambi, conformemente al diritto societario nazionale; 21) "membro indipendente del consiglio", un membro del consiglio non avente rapporti d'affari, familiari o di altro tipo che sollevino un conflitto di interessi con la controparte centrale, gli azionisti di controllo o i dirigenti di questa, i membri compensatori o i dirigenti di questi ultimi; 22) "alta dirigenza", la persona o le persone che dirigono di fatto l'attività della controparte centrale e il membro esecutivo o i membri esecutivi del consiglio. Titolo IICompensazione, segnalazione e riduzione dei rischi dei derivati OTC Articolo 3 Obbligo di compensazione 1. Le controparti finanziarie compensano tutti i contratti derivati OTC, considerati assoggettabili ai sensi dell'articolo 4, stipulati con altre controparti finanziarie mediante le controparti centrali pertinenti iscritte nel registro di cui all'articolo 4, paragrafo 4. L'obbligo di compensazione si applica anche alle controparti finanziarie e alle controparti non finanziarie di cui all'articolo 7, paragrafo 2, che stipulano contratti derivati OTC assoggettabili con soggetti di paesi terzi. 2. Per conformarsi all'obbligo di compensazione di cui al paragrafo 1, le controparti finanziarie e le controparti non finanziarie di cui all'articolo 7, paragrafo 2, diventano membro compensatore o cliente. Articolo 4 Assoggettabilità all'obbligo di compensazione 1. Quando un'autorità competente autorizza una controparte centrale a compensare una categoria di derivati ai sensi dell'articolo 10 o dell'articolo 11, essa notifica immediatamente l'autorizzazione all'ESMA, chiedendo a quest'ultima di prendere una decisione in merito all'assoggettabilità all'obbligo di compensazione di cui all'articolo 3. 2. Dopo aver ricevuto la notifica e la richiesta di cui al paragrafo 1, l'ESMA trasmette la decisione all'autorità competente richiedente entro sei mesi, precisando quanto segue: a) se la categoria di derivati interessata è assoggettabile all'obbligo di compensazione ai sensi dell'articolo 3; b) la data a decorrere dalla quale l'obbligo di compensazione diventa effettivo. 3. L'ESMA basa la sua decisione sui seguenti criteri: a) la riduzione del rischio sistemico nel sistema finanziario; b) la liquidità dei contratti; c) l'esistenza di informazioni sulla fissazione dei prezzi; d) la capacità della controparte centrale di gestire il volume di contratti; e) il livello di protezione dei clienti offerto dalla controparte centrale. Prima di prendere la decisione, l'ESMA procede ad una consultazione pubblica e, se del caso, consulta le autorità competenti di paesi terzi. 4. L'ESMA pubblica immediatamente in un registro tutte le decisioni adottate ai sensi del paragrafo 2. Il registro contiene le categorie assoggettabili di derivati e le controparti centrali autorizzate a compensarle. L'ESMA aggiorna regolarmente il registro. L'ESMA riesamina regolarmente le sue decisioni e le modifica, se necessario. 5. Di propria iniziativa e in consultazione con il Comitato europeo per il rischio sistemico (ESRB), l'ESMA individua e notifica alla Commissione le categorie di derivati da includere nel registro pubblico da essa tenuto ma per le quali nessuna controparte centrale ha ancora ricevuto l'autorizzazione. 6. Alla Commissione sono delegati i poteri di adottare standard tecnici di regolamentazione per specificare quanto segue: a) le informazioni da includere nella notifica di cui al paragrafo 1; b) i criteri di cui al paragrafo 3; c) le informazioni da includere nel registro di cui al paragrafo 4. Le informazioni di cui al paragrafo 4 permettono almeno di individuare correttamente e inequivocabilmente la categoria di derivati assoggettata all'obbligo di compensazione. I progetti di standard di regolamentazione di cui al primo comma sono adottati conformemente [agli articoli da 7 a 7 quinquies ] del regolamento …/… [regolamento ESMA]. L'ESMA presenta alla Commissione i progetti di standard di regolamentazione entro il 30 giugno 2012. Articolo 5 Accesso alle controparti centrali Le controparti centrali autorizzate a compensare contratti derivati OTC assoggettabili accetta di compensare i contratti su base non discriminatoria, indipendentemente dalla sede di esecuzione. Articolo 6 Obbligo di segnalazione 1. Le controparti finanziarie trasmettono ad un repertorio di dati sulle negoziazioni registrato conformemente all'articolo 51 le informazioni relative ad ogni contratto derivato OTC da esse stipulato e ad ogni modifica o cessazione del contratto. Le informazioni sono trasmesse al più tardi il giorno lavorativo che segue l'esecuzione, la compensazione o la modifica del contratto. Altri soggetti possono comunicare le modifiche o la cessazione di cui al paragrafo 1, per conto delle controparti originarie, purché tutte le informazioni relative al contratto siano comunicate senza generare duplicazioni. 2. Se il repertorio di dati sulle negoziazioni non è in grado di registrare le informazioni relative al contratto derivato OTC, le controparti finanziarie trasmettono le informazioni relative alle posizioni da esse detenute in detti contratti all'autorità competente designata ai sensi dell'articolo 48 della direttiva 2004/39/CE. All'autorità competente vengono trasmesse almeno le informazioni che verrebbero trasmesse al repertorio di dati sulle negoziazioni. 3. Una controparte soggetta all'obbligo di segnalazione può delegare la comunicazione delle informazioni relative ai contratti derivati OTC all'altra controparte. La controparte che comunica tutte le informazioni relative ad un contratto ad un repertorio di dati sulle negoziazioni per conto di un'altra controparte non viene considerata in violazione di eventuali restrizioni alla divulgazione di informazioni imposte dal contratto o da disposizioni legislative, regolamentari o amministrative. Il soggetto che effettua la comunicazione o i suoi amministratori o dipendenti non sono ritenuti responsabili a seguito della comunicazione. 4. Alla Commissione sono delegati i poteri di stabilire le informazioni e il genere delle comunicazioni di cui ai paragrafi 1 e 2 per le differenti categorie di derivati. Le comunicazioni contengono almeno i seguenti elementi: a) le parti del contratto e, se diverso, il titolare dei diritti e delle obbligazioni derivanti dal contratto; b) le principali caratteristiche del contratto, in particolare il tipo di contratto, il sottostante, la scadenza e il valore nozionale. I progetti di standard tecnici di regolamentazione di cui al primo comma sono approvati conformemente [agli articoli da 7 a 7 quinquies ] del regolamento …/… [regolamento ESMA]. L'ESMA elabora progetti di standard tecnici di regolamentazione da presentare alla Commissione entro il 30 giugno 2012. 5. Per garantire condizioni uniformi di applicazione dei paragrafi 1 e 2, alla Commissione sono conferiti poteri di specificare il formato e la frequenza delle comunicazioni di cui ai paragrafi 1 e 2 per le varie categorie di prodotti derivati. I progetti di standard di esecuzione di cui al primo comma sono adottati conformemente [all'articolo 7 sexies ] del regolamento …/… [regolamento ESMA]. L'ESMA elabora progetti di standard tecnici di esecuzione da presentare alla Commissione entro il 30 giugno 2012. Articolo 7 Controparti non finanziarie 1. Quando una controparte non finanziaria assume posizioni in contratti derivati OTC superando la soglia per la segnalazione da stabilirsi conformemente al paragrafo 3, lettera a), essa lo notifica all'autorità competente designata ai sensi dell'articolo 48 della direttiva 2004/39/CE fornendo una giustificazione per le posizioni assunte. La predetta controparte non finanziaria è soggetta all'obbligo di segnalazione di cui all'articolo 6, paragrafo 1. 2. Quando una controparte non finanziaria assume posizioni in contratti derivati OTC superando la soglia per la compensazione da stabilirsi conformemente al paragrafo 3, lettera b), essa è soggetta all'obbligo di compensazione di cui all'articolo 3 per quanto riguarda tutti i suoi contratti derivati OTC assoggettabili. L'autorità competente designata ai sensi dell'articolo 48 della direttiva 2004/39/CE assicura il rispetto dell'obbligo di cui al primo comma. 3. Alla Commissione sono delegati i poteri di adottare standard tecnici di regolamentazione per specificare quanto segue: a) la soglia per la segnalazione; b) la soglia per la compensazione. Le soglie sono definite tenendo conto dell'importanza sistemica della somma delle posizioni nette e delle esposizioni per controparte e per categoria di derivati. Gli standard di regolamentazione di cui al primo comma sono adottati conformemente [agli articoli da 7 a 7 quinquies ] del regolamento …/… [regolamento ESMA]. L'ESMA, in consultazione con il Comitato europeo per il rischio sistemico (ESRB) e con le altre autorità interessate, presenta alla Commissione i progetti di standard di regolamentazione entro il 30 giugno 2012. 4. In sede di calcolo delle posizioni di cui al paragrafo 2, non si tiene conto dei contratti derivati OTC stipulati da una controparte non finanziaria il cui legame diretto con l'attività commerciale della controparte può essere obiettivamente misurato. 5. La Commissione, in consultazione con l'ESMA, l'ESRB e le altre autorità interessate, riesamina regolarmente le soglie definite conformemente al paragrafo 3 e le modifica, se necessario. Articolo 8 Tecniche di riduzione dei rischi dei contratti derivati OTC non compensati mediante controparte centrale 1. Le controparti finanziarie o le controparti non finanziarie di cui all'articolo 7, paragrafo 2 che stipulano un contratto derivato OTC non compensato mediante controparte centrale assicurano che siano messe in atto le disposizioni e le procedure opportune per misurare, monitorare e ridurre il rischio operativo e il rischio di credito, che prevedano almeno: a) se possibile, mezzi elettronici che consentano di confermare rapidamente le condizioni del contratto derivato OTC; b) procedure solide, resilienti e controllabili per la riconciliazione dei portafogli, la gestione dei rischi associati e l'individuazione rapida di controversie tra le parti e la loro risoluzione, e per il monitoraggio del valore dei contratti in essere. Ai fini della lettera b), il valore dei contratti in essere è valutato ogni giorno al prezzo di mercato, e le procedure di gestione dei rischi prevedono uno scambio di garanzie reali effettuato in modo rapido, esatto e con adeguata segregazione o la detenzione di un capitale adeguato e proporzionato. 2. Alla Commissione sono delegati i poteri di adottare standard tecnici di regolamentazione per specificare il periodo massimo tra la stipula di un contratto derivato OTC e la conferma di cui al paragrafo 1, lettera a). Gli standard tecnici di regolamentazione di cui al primo comma sono adottati conformemente [agli articoli da 7 a 7 quinquies ] del regolamento …/… [regolamento ESMA]. L'ESMA presenta alla Commissione un progetto di standard tecnici di regolamentazione entro il 30 giugno 2012. 3. Alla Commissione sono delegati i poteri di adottare standard tecnici di regolamentazione per specificare i dispositivi e i livelli di garanzia reale e di capitale necessari per conformarsi al paragrafo 1, lettera b), e al paragrafo 1, secondo comma. In funzione della natura giuridica della controparte, gli standard tecnici di regolamentazione di cui al primo comma sono adottati, conformemente agli articoli [da 7 a 7 quinquies ] del regolamento …/… [regolamento EBA], o agli articoli [da 7 a 7 quinquies ] del regolamento …/… [regolamento ESMA], o agli articoli [da 7 a 7 quinquies ] del regolamento …/… [regolamento EIOPA]. L'EBA, l'ESMA e l'EIOPA presentano congiuntamente alla Commissione progetti comuni di standard tecnici di regolamentazione entro il 30 giugno 2012. Articolo 9 Sanzioni 1. Gli Stati membri stabiliscono le norme relative alle sanzioni da irrogare in caso di violazione delle norme del presente titolo e adottano tutte le misure necessarie ad assicurarne l'applicazione. Le sanzioni includono almeno ammende amministrative. Le sanzioni previste sono efficaci, proporzionate e dissuasive. 2. Gli Stati membri assicurano che le autorità competenti responsabili della vigilanza delle controparti finanziarie e, se necessario, delle controparti non finanziarie rendano pubbliche tutte le sanzioni applicate per la violazione degli articoli da 3 a 8, salvo il caso in cui la loro divulgazione possa perturbare gravemente i mercati finanziari o arrecasse un danno sproporzionato alle parti in causa. Entro il 30 giugno 2012 gli Stati membri notificano alla Commissione le norme di cui al paragrafo 1. Essi ne comunicano immediatamente alla Commissione ogni successiva modifica. 3. La Commissione, con l'assistenza dell'ESMA, verifica che le sanzioni amministrative di cui al paragrafo 1 e le soglie di cui all'articolo 7, paragrafi 1 e 2, siano applicate in modo effettivo ed uniforme. Titolo IIIAutorizzazione e vigilanza delle controparti centrali Capo 1Condizioni e procedure di autorizzazione delle controparti centrali Articolo 10 Autorizzazione delle controparti centrali 1. Se una controparte centrale, che sia persona giuridica stabilita nell'Unione e abbia accesso ad una liquidità adeguata, intende prestare servizi o svolgere attività, essa presenta domanda di autorizzazione all'autorità competente dello Stato membro in cui è stabilita. La liquidità può provenire dall'accesso alla liquidità di una banca centrale o di una banca commerciale degna di credito e affidabile, o da una combinazione di entrambe. L'accesso alla liquidità potrebbe derivare da un'autorizzazione concessa conformemente all'articolo 6 della direttiva 2006/48/CE o ad altre disposizioni adeguate. 2. L'autorizzazione è valida per tutto il territorio dell'Unione. 3. L'autorizzazione specifica i servizi e le attività che la controparte centrale è autorizzata a prestare o a svolgere, comprese le categorie di strumenti finanziari coperte dall'autorizzazione. 4. Le controparti centrali rispettano in modo continuativo le condizioni necessarie per l'autorizzazione iniziale. Le controparti centrali notificano immediatamente alle autorità competenti ogni modifica importante avente un'incidenza sulle condizioni di rilascio dell'autorizzazione iniziale. 5. Alla Commissione sono delegati i poteri di adottare standard tecnici di regolamentazione per specificare i criteri relativi alla liquidità adeguata di cui al paragrafo 1. Gli standard tecnici di regolamentazione di cui al primo comma sono adottati conformemente [agli articoli da 7 a 7 quinquies ] del regolamento …/… [regolamento ESMA]. L'EBA, in consultazione con l'ESMA, presenta un progetto di standard tecnici di regolamentazione alla Commissione entro il 30 giugno 2012. Articolo 11 Estensione delle attività e dei servizi 1. Le controparti centrali che intendono estendere l'attività a servizi o attività aggiuntivi non coperti dall'autorizzazione iniziale presentano domanda di estensione. Si considera estensione dell'autorizzazione iniziale la prestazione di servizi di compensazione in un'altra valuta o per strumenti finanziari che presentano caratteristiche di rischio significativamente diverse da quelli per i quali la controparte centrale ha già ottenuto l'autorizzazione. L'estensione dell'autorizzazione è soggetta alla procedura di cui all'articolo 13. 2. Quando una controparte centrale intende estendere l'attività in uno Stato membro diverso da quello in cui è stabilita, l'autorità competente dello Stato membro di stabilimento ne informa immediatamente l'autorità competente dell'altro Stato membro. Articolo 12 Requisiti patrimoniali 1. Per ottenere l'autorizzazione di cui all'articolo 10, le controparti centrali devono disporre di un capitale iniziale permanente, disponibile e separato di almeno 5 milioni di euro. 2. Il capitale, assieme agli utili non distribuiti e alle riserve della controparte centrale, è in qualsiasi momento sufficiente a permettere una liquidazione o una ristrutturazione ordinata delle attività su un periodo adeguato e ad assicurare che la controparte centrale sia adeguatamente protetta dal rischio operativo e dal rischio residuo. 3. Alla Commissione sono delegati i poteri di adottare standard tecnici di regolamentazione per specificare il capitale, gli utili non distribuiti e le riserve delle controparti centrali di cui al paragrafo 2. Gli standard tecnici di regolamentazione di cui al primo comma sono adottati conformemente [agli articoli da 7 a 7 quinquies ] del regolamento …/… [regolamento ESMA]. L'ESMA, in consultazione con l'EBA, presenta un progetto di standard tecnici di regolamentazione alla Commissione entro il 30 giugno 2012. Articolo 13 Procedure di concessione e di revoca dell'autorizzazione 1. L'autorità competente concede l'autorizzazione soltanto dopo aver accertato che la controparte centrale richiedente rispetta tutti i requisiti previsti dal presente regolamento e i requisiti adottati ai sensi della direttiva 98/26/CE, e previo parere congiunto favorevole del collegio di cui all'articolo 15, e previo parere dell'ESMA. 2. La controparte centrale richiedente fornisce tutte le informazioni necessarie per permettere all'autorità competente di accertare che la controparte centrale abbia adottato, al momento del rilascio dell'autorizzazione iniziale, tutte le disposizioni necessarie per garantire il rispetto degli obblighi che le incombono ai sensi del presente regolamento. 3. Entro sei mesi dalla presentazione della domanda completa l'autorità competente informa per iscritto la controparte centrale richiedente se l'autorizzazione è stata concessa. Articolo 14 Collegi 1. L'autorità competente dello Stato membro di stabilimento della controparte centrale istituisce e presiede un collegio per facilitare l'esercizio delle funzioni di cui agli articoli 10, 11, 46 e 48. Il collegio è composto da: a) ESMA; b) autorità competente dello Stato membro di stabilimento della controparte centrale; c) autorità competenti responsabili della vigilanza dei membri compensatori della controparte centrale stabiliti nei tre Stati membri che su base aggregata danno il maggior contributo al fondo di garanzia in caso di inadempimento della controparte centrale previsto all'articolo 40; d) autorità competenti responsabili della vigilanza dei mercati regolamentati o dei sistemi multilaterali di negoziazione serviti dalla controparte centrale, o entrambi; e) autorità competenti responsabili della vigilanza delle controparti centrali con le quali sono stati conclusi accordi di interoperabilità; f) autorità responsabile della vigilanza della controparte centrale e banche centrali che emettono le valute più pertinenti in relazione agli strumenti finanziari compensati. 2. Fatte salve le competenze delle autorità competenti ai sensi del presente regolamento, il collegio assicura: a) la redazione del parere congiunto di cui all'articolo 15; b) lo scambio di informazioni, ivi comprese le richieste di informazioni di cui all'articolo 21; c) l'accordo sulla delega volontaria di compiti tra i suoi membri; d) l'elaborazione di programmi di esame prudenziale basati sulla valutazione dei rischi della controparte centrale; e) il miglioramento dell'efficacia della vigilanza, eliminando duplicazioni superflue dei requisiti prudenziali; f) l'applicazione uniforme delle pratiche di vigilanza; g) l'elaborazione delle procedure e dei piani di emergenza da attuare nelle situazioni di emergenza di cui all'articolo 22. 3. L'istituzione e il funzionamento del collegio sono basati su un accordo scritto tra tutti i suoi membri. L'accordo definisce le modalità pratiche di funzionamento del collegio e può precisare i compiti da delegare all'autorità competente dello Stato membro di stabilimento della controparte centrale o ad un altro membro del collegio. Articolo 15 Parere congiunto 1. L'autorità competente dello Stato membro di stabilimento della controparte centrale effettua una valutazione del rischio della controparte centrale e presenta una relazione al collegio. Il collegio adotta un parere congiunto sulla relazione entro due mesi dal ricevimento. 2. L'ESMA facilita l'adozione del parere congiunto esercitando le sue competenze in materia di risoluzione delle controversie, ai sensi dell'articolo 11 del regolamento …/… [regolamento ESMA] e la sua funzione di coordinamento generale, ai sensi dell'articolo 16 dello stesso regolamento. Non ha diritto di voto per l'adozione dei pareri congiunti del collegio. Articolo 16 Revoca dell'autorizzazione 1. L'autorità competente revoca l'autorizzazione in una qualunque delle seguenti circostanze: a) qualora la controparte centrale non abbia utilizzato l'autorizzazione entro 12 mesi, rinunci espressamente all'autorizzazione o non abbia prestato alcun servizio o esercitato alcuna attività nel corso dei sei mesi precedenti; b) qualora la controparte centrale abbia ottenuto l'autorizzazione presentando false dichiarazioni o con qualsiasi altro mezzo irregolare; c) qualora la controparte centrale non soddisfi più le condizioni di rilascio dell'autorizzazione; d) qualora la controparte centrale abbia violato gravemente e sistematicamente le disposizioni del presente regolamento. 2. L'ESMA e ogni altro membro del collegio possono chiedere in qualsiasi momento all'autorità competente dello Stato membro di stabilimento della controparte centrale di verificare se la controparte centrale continui a rispettare le condizioni di rilascio dell'autorizzazione. 3. L'autorità competente può limitare la revoca ad un servizio, un'attività o uno strumento finanziario particolare. Articolo 17 Riesame e valutazione Le autorità competenti riesaminano almeno una volta all'anno le disposizioni, le strategie, le procedure e i meccanismi attuati dalla controparte centrale per attenersi alle disposizioni del presente regolamento e valutano i rischi di mercato, operativi e di liquidità ai quali la controparte centrale è esposta o potrebbe essere esposta. Il riesame e la valutazione tengono conto delle dimensioni, dell'importanza sistemica, della natura, della scala e della complessità delle attività della controparte centrale. Capo 2Vigilanza e sorveglianza delle controparti centrali Articolo 18 Autorità competenti 1. Ogni Stato membro designa l'autorità competente incaricata delle funzioni previste dal presente regolamento in materia di autorizzazione, vigilanza e controllo delle controparti centrali stabilite sul proprio territorio e ne informa la Commissione e l'ESMA. Qualora uno Stato membro designi più di un'autorità competente, essa specifica chiaramente i rispettivi ruoli e designa una sola di esse come responsabile del coordinamento della cooperazione e dello scambio di informazioni con la Commissione, l'ESMA e le autorità competenti degli altri Stati membri, ai sensi degli articoli da 19 a 22. 2. Gli Stati membri assicurano che le autorità competenti dispongano dei poteri di vigilanza e di indagine necessari per l'esercizio delle loro funzioni. 3. Gli Stati membri assicurano che possano essere adottate o imposte misure amministrative idonee, in conformità al diritto nazionale, nei confronti delle persone fisiche o giuridiche responsabili in caso di non rispetto di disposizioni del presente regolamento. Le misure sono efficaci, proporzionate e dissuasive. 4. L'ESMA pubblica sul suo sito internet l'elenco delle autorità competenti designate conformemente al paragrafo 1. Capo 3Cooperazione Articolo 19 Cooperazione tra autorità 1. Le autorità competenti collaborano strettamente tra di loro e con l'ESMA. 2. Nell'esercizio delle loro funzioni generali, le autorità competenti considerano debitamente l'impatto potenziale delle loro decisioni sulla stabilità del sistema finanziario in tutti gli altri Stati membri interessati, in particolare nelle situazioni di emergenza di cui all'articolo 22, sulla base delle informazioni disponibili al momento. Articolo 20 Segreto professionale 1. Sono tenute al segreto professionale tutte le persone che lavorano o che hanno lavorato per le autorità competenti designate ai