Storicamente, gli eventi e le tendenze mondiali hanno sempre inciso sull’avanzamento dell'integrazione economica e monetaria all’interno dell’Europa e ciò è stato vero anche per la transizione verso la moneta unica. A causa delle turbolenze dei mercati monetari della fine degli anni '60, i capi di Stato e di governo delle Comunità europee dell'epoca hanno invitato il Consiglio ad elaborare un piano per ottenere una più compatta integrazione monetaria. La relazione Werner , pubblicata nel 1970, conteneva un piano ambizioso per realizzare l’Unione economica e monetaria. La relazione Werner si basava sull’assunto che i tassi di cambio con il dollaro USA sarebbero rimasti stabili. Tuttavia, il 13 agosto 1971 il presidente degli Stati Uniti Nixon decise di sospendere la convertibilità del dollaro USA con l'oro, ponendo unilateralmente fine al sistema dei tassi di cambio fissi in vigore dalla fine della Seconda guerra mondiale.

Nei suoi venti anni di esistenza, l’euro è diventato un emblema della forza economica dell’Europa e un simbolo dell’Europa nel mondo. Ogni giorno 340 milioni di cittadini europei usano le banconote e le monete in euro nei 19 Stati membri della zona euro. Gli europei riconoscono nell'euro uno dei principali simboli dell’Unione europea . A dieci anni dalla crisi finanziaria che ha fatto tremare il mondo, l’architettura dell’Unione economica e monetaria risulta oggi notevolmente rafforzata e il sostegno pubblico a favore dell'euro non è mai stato così forte. Con il tempo, anche i vantaggi pratici dell’euro stanno diventando evidenti: stabilità dei prezzi, riduzione dei costi delle transazioni per i cittadini e le imprese, aumento della trasparenza e della competitività dei mercati e crescita degli scambi all’interno dell’UE e a livello internazionale. Grazie alla moneta unica, l’Unione rimane lo spazio economico favorevole agli investimenti più integrato del mondo.

Nel suo discorso sullo stato dell’Unione del settembre 2018, il presidente Juncker ha sottolineato l’importanza strategica dell’euro in tale contesto ed ha invitato ad agire affinché l'euro possa svolgere appieno il suo ruolo sulla scena mondiale: "[Entro] il prossimo anno dovremo anche sviluppare ulteriormente il ruolo internazionale dell'euro. Dopo soli vent'anni di vita, e nonostante le voci disfattiste che ci hanno accompagnato in questo percorso, l'euro ha già fatto molta strada. L'euro è diventato la seconda valuta più utilizzata al mondo, alla quale 60 paesi agganciano in un modo o nell'altro la propria valuta. Dobbiamo però fare di più per consentire alla nostra moneta unica di svolgere appieno il ruolo che le spetta sulla scena internazionale".

La dichiarazione di Roma del 2017 , concordata in occasione del 60º anniversario del trattato di Roma, ha affermato la necessità di un’Unione europea più forte. I leader dell'UE che l'hanno sottoscritta hanno in particolare espresso il desiderio che l’UE svolga un ruolo più incisivo a livello mondiale. L'Unione europea deve poter resistere meglio agli shock mondiali, riuscire maggiormente a plasmare gli eventi mondiali e dotarsi di strumenti migliori per far fronte alle responsabilità assunte a livello internazionale.

·i costi dell’utilizzo del dollaro USA in talune operazioni restano inferiori ai costi associati all’euro, in parte a causa del ruolo attuale di valuta standard del dollaro USA. Grazie alla maggiore liquidità del dollaro USA, molte operazioni realizzate sui mercati monetari diventano meno costose se si utilizza il dollaro come valuta ponte, anziché ricorrere direttamente all’euro;

·in base agli accordi di Bretton Woods, il dollaro USA è stato scelto come valuta di riserva internazionale a livello mondiale dopo la seconda guerra mondiale, andando a sostituire la lira sterlina come principale valuta mondiale. Parallelamente, il dollaro USA è anche diventato la valuta predominante utilizzata per gli scambi di prodotti di base e per le operazioni su derivati . Una volta che una valuta si afferma come lo standard prevalente, gli effetti di rete che genera la rendono ancora più attraente, in quanto il suo utilizzo più ampio consente di effettuare sui mercati finanziari ulteriori operazioni complesse con maggiore liquidità . Questa prevalenza ostacola l'emergere di valute di riserva alternative;

·aumento dell'affidabilità dell'accesso ai finanziamenti per le imprese e per i governi europei, anche in periodi di instabilità finanziaria esterna, in quanto i mercati finanziari europei diventerebbero maggiormente sviluppati in profondità, liquidi ed integrati;

La decisione di utilizzare una valuta spetta, in ultima analisi, agli operatori di mercato e ci sono buoni motivi per cui gli operatori economici potrebbero voler investire e proteggersi dai rischi di perdite utilizzando valute diverse. L’obiettivo non è quello di interferire nella libertà di commercio o di limitare le scelte, ma piuttosto di ampliare la scelta per gli operatori di mercato, assicurando che l’euro rappresenti un'alternativa forte ed affidabile a tutti i livelli pertinenti.

Le recenti tendenze che si manifestano a livello mondiale, l’affermazione di nuove potenze economiche e lo sviluppo delle nuove tecnologie contribuiscono a favorire la possibilità di uno spostamento verso un sistema maggiormente diversificato e multipolare con diverse valute mondiali. Per fare un esempio, anche se il renminbi cinese non costituisce ancora una valuta internazionale che può mettere in pericolo la posizione del dollaro o dell’euro, il suo uso a livello internazionale è un elemento importante del programma di riforme della Cina. A ciò si aggiunge la sempre maggiore capacità degli importatori e degli esportatori cinesi di effettuare e di accettare i pagamenti nella moneta del loro paese. Allo stesso tempo, le recenti iniziative unilaterali extraterritoriali adottate dalle giurisdizioni di paesi terzi, ad esempio nel caso delle sanzioni nuovamente imposte all’Iran o delle recenti sfide mosse alla governance e agli scambi internazionali fondati su regole, suonano come un campanello d’allarme per quanto riguarda la sovranità economica e monetaria dell’Europa.

Contando sul sostegno di un'Unione economica e monetaria dell’UE ancora più forte, l'euro ha ora la possibilità, realizzando appieno le proprie potenzialità, di consolidare ulteriormente il proprio ruolo a livello mondiale in modo che rispecchi il peso politico, economico e finanziario della zona euro. La scelta della valuta che viene utilizzata dai cittadini, dalle imprese e dai mercati di tutto il mondo non è statica e definitiva e dipende da ragioni storiche, da considerazioni in materia di liquidità e da valutazioni politiche. Negli ultimi secoli, il ruolo internazionale delle singole valute ha subito notevoli modifiche e dopo la Seconda Guerra Mondiale il dollaro USA si è affermato come la principale valuta a livello mondiale, grazie alla forza economica, al sistema finanziario evoluto e alla stabilità degli Stati Uniti.

Sulla scia della crisi, l’Europa ha adottato un’azione decisa volta a rendere l’euro sempre più uno strumento di protezione e di rafforzamento dell'economia. Sulla base delle prospettive evocate nella Relazione dei 5 Presidenti del giugno 2015, riprese e sviluppate nei Documenti di riflessione sull' approfondimento dell'Unione economica e monetaria e sul futuro delle finanze dell'UE , pubblicati nella primavera 2017, la Commissione ha delineato una tabella di marcia per l'approfondimento dell'Unione economica e monetaria. La nuova frontiera - nonché la continuazione logica - di tale programma, elaborato nel corso degli ultimi quattro anni, è rappresentata dall'obiettivo di consolidare il ruolo internazionale dell'euro. Non si tratta di una questione inedita: il ruolo internazionale dell'euro è oggetto di dibattito fin dall'introduzione della moneta unica, ma è la prima volta che si presenta un'occasione così propizia per passare all'azione.

·l’euro è una moneta molto più giovane e le sue strutture devono essere ulteriormente sviluppate e completate. Per completare l’architettura dell’Unione economica e monetaria, che è alla base della moneta unica, è necessario adottare ulteriori misure;

·alcuni dei più importanti mercati finanziari mondiali utilizzano principalmente valute diverse dall'euro e/o sono situati al di fuori della zona euro e dell’Unione. Il sistema finanziario internazionale e i relativi mercati si affidano in larga misura - e sempre più - a piattaforme collegate per la negoziazione, la compensazione e il regolamento dei pagamenti. Alcune di queste piattaforme sono situate al di fuori della zona euro o sono gestite da imprese non europee, per ragioni storiche e per motivi di liquidità, e risultano quindi potenzialmente più esposte all’influenza dei paesi terzi.

Varie linee d’azione politica potrebbero potenziare l’attrattività dell’euro, aumentare la percentuale dei pagamenti in euro in settori strategici e rafforzare ulteriormente la sovranità economica e finanziaria europea tanto sul mercato interno che all’estero. Le principali linee d'azione sono esposte di seguito.

3.Completamento dell’Unione economica e monetaria dell’Europa come base su cui procedere al rafforzamento del ruolo internazionale dell’euro

Le valute internazionali devono poter contare sul sostegno di grandi sistemi economici e finanziari stabili ed efficienti, che risultino attraenti per gli utenti e gli investitori internazionali. Mentre il ruolo internazionale dell’euro è principalmente determinato dalle forze di mercato, sono le politiche nazionali finanziarie sane e favorevoli alla crescita, la salute del settore finanziario e il rispetto del quadro economico e di bilancio dell’UE che, essenzialmente, costituiscono la base della credibilità della moneta unica.

La costituzione di un quadro economico e finanziario ancora più stabile e resiliente può contribuire ad accrescere l’attrattività dell’euro a livello mondiale. L’Europa potrebbe rafforzare il ruolo internazionale dell’euro rendendolo ancora più attraente come strumento di pagamento negli scambi e come valuta d’investimento affidabile. Questo presuppone, in primo luogo, completare l’Unione economica e monetaria, l’Unione bancaria e l’Unione dei mercati dei capitali per creare le condizioni favorevoli per la ripresa della crescita e il rafforzamento della resilienza agli shock negativi. In particolare, il completamento dell'Unione bancaria permetterebbe di disporre di banche più solide e sottoposte a controlli più severi, in modo da creare un settore bancario europeo ancora più resiliente e consolidare la fiducia nel settore finanziario dell'UE e nella moneta unica. L'approfondimento dell’Unione dei mercati dei capitali creerebbe mercati finanziari più diversificati e liquidi e garantirebbe una maggiore condivisione dei rischi da parte del settore privato. Un'evoluzione in tal senso permetterebbe a sua volta di mobilitare capitali e di convogliarli verso un maggior numero di imprese, anche di piccole e medie dimensioni, e di progetti infrastrutturali. L'esistenza di mercati dei capitali più solidi ed integrati fornirà alle imprese una più ampia scelta di finanziamenti a costi inferiori, offrirà nuove opportunità ai risparmiatori e agli investitori e renderà il sistema finanziario più resiliente, accrescendo in tal modo l’attrattività dell’euro, oltre a rendere più efficaci gli interventi di prevenzione e di sanzionamento dell'utilizzo dell’euro per fini di riciclaggio di denaro o di finanziamento del terrorismo.

La Commissione ha presentato ai colegislatori diverse importanti proposte per completare l’Unione bancaria e realizzare l’Unione dei mercati dei capitali, che sono ancora in attesa di un'adozione definitiva. In particolare, la finalizzazione del sostegno al Fondo di risoluzione unico (per essere in grado di gestire crisi bancarie di grandi dimensioni) e del Sistema europeo di assicurazione dei depositi (per disporre di un sistema di assicurazione dei depositi ancora più solido e uniforme) rafforzerebbe la stabilità finanziaria grazie all'ulteriore riduzione dell’esposizione delle banche ai rispettivi emittenti sovrani nazionali, mentre il pacchetto sul settore bancario e il pacchetto sui crediti deteriorati proposti dalla Commissione consentirebbero di ridurre ulteriormente i rischi nel settore bancario.

L'aumento dell'insieme disponibile di attività denominate in euro con un rating di credito superiore contribuisce allo sviluppo del settore finanziario europeo e promuove l’importanza globale della regolamentazione finanziaria dell’UE e dei sistemi di pagamento dell’UE. La proposta della Commissione in materia di titoli garantiti da obbligazioni sovrane emessi dal settore privato rappresenta una possibilità di aumentare il numero disponibile di attività denominate in euro con un rating elevato e un elevato livello di attrattività per gli investitori internazionali. Tali attività contribuirebbero quindi ad aumentare la liquidità in euro, che rappresenta uno dei principali aspetti in cui l’euro è in posizione di svantaggio rispetto al dollaro USA sui mercati mondiali.

Nel contesto della preparazione del prossimo quadro finanziario pluriennale dell’UE , la Commissione ha presentato alcune proposte per rafforzare ulteriormente, utilizzando appositi strumenti di bilancio, l’efficienza e la resilienza delle economie della zona euro, nonché alcune proposte intese a sostenere i paesi non appartenenti alla zona euro che desiderano aderire all’euro. La Funzione europea di stabilizzazione degli investimenti che è stata proposta garantirebbe un migliore assorbimento dei gravi shock asimmetrici all'interno della zona euro, che a sua volta permetterebbe di aumentare la fiducia degli investitori nell’euro. Parallelamente, il programma di sostegno alle riforme dovrebbe migliorare l’attuazione delle riforme strutturali, che sono essenziali per rafforzare la coesione e la competitività, aumentare la produttività e promuovere la resilienza delle strutture economiche e sociali di tutti gli Stati membri. Il programma di sostegno alle riforme comprende un meccanismo di convergenza da utilizzare per aiutare gli Stati membri non appartenenti alla zona euro che si preparano ad adottare l’euro.

Un ruolo più importante a livello internazionale presuppone inoltre una capacità istituzionale adeguata e una rappresentanza più compatta che permetta di coordinare le rispettive posizioni e parlare con una sola voce. Tenendo conto delle funzioni svolte dalla Banca centrale europea, dall’Eurogruppo e dalla Commissione, che sono definite nei trattati dell’UE, varie proposte avanzate dalla Commissione rappresentano ulteriori passi in questa direzione. Nel dicembre 2017 la Commissione ha presentato una proposta relativa all'istituzione di un Fondo monetario europeo, ancorato all'ordinamento giuridico dell’Unione europea e basato sulla struttura e sulla governance ormai consolidate del meccanismo europeo di stabilità. Inoltre, l'obiettivo della proposta della Commissione relativa al miglioramento della rappresentanza esterna della zona euro presso le organizzazioni finanziarie internazionali è quello di contribuire a consolidare la capacità di adottare una posizione della zona euro nelle sedi internazionali e garantire che la sua voce venga efficacemente comunicata a livello mondiale. Combinando le funzioni esistenti a livello dell’UE e riunendo alcuni strumenti politici strettamente legati, la posizione di un ministro europeo dell’Economia e delle finanze contribuirebbe a creare nuove sinergie, migliorando così nel tempo la coerenza e l’efficienza complessive dell'elaborazione delle politiche economiche dell’UE, così come la capacità di parlare con una sola voce sulle questioni relative all’euro.

4.Altre iniziative per consolidare il ruolo internazionale dell’euro

La presente comunicazione propone inoltre alcune iniziative intese a consolidare il ruolo internazionale dell’euro a tre diversi livelli: a livello del settore finanziario europeo (per garantire l'esistenza di mercati finanziari denominati in euro sviluppati in profondità e perfettamente operativi), a livello del settore finanziario internazionale (in cui un ruolo più incisivo dell’euro sarebbe vantaggioso per la stabilità finanziaria mondiale) e a livello dei principali settori strategici (ad esempio, energia, prodotti di base e costruzione aeronautica), in cui l’euro potrebbe consolidare ulteriormente il proprio ruolo.

4.1.Ulteriori misure per consolidare il settore finanziario europeo

Aumentando l’attrattività dell’euro, sarà possibile intensificarne l'utilizzo, fattore che, a sua volta, renderà l'euro ancora più attraente. In tal modo si potrà innescare un circolo virtuoso.

Adottando misure supplementari e più mirate all’interno dell’Unione bancaria e dell’Unione dei mercati dei capitali è possibile consolidare la sovranità finanziaria della zona euro. Le infrastrutture e i mercati finanziari della zona euro svolgono un ruolo essenziale nella promozione del ruolo internazionale dell’euro, fornendo opportunità di transazioni e servizi finanziari stabili e affidabili. La portata e l’autonomia dei servizi denominati in euro dipendono dalla misura in cui gli operatori di mercato li ritengono efficaci sotto il profilo dei costi e pratici e sicuri ai fini delle loro attività commerciali internazionali e per la costituzione di riserve di valore in euro. Di conseguenza, le misure che rafforzano la stabilità e la liquidità e ampliano la gamma dei servizi finanziari denominati in euro contribuiscono a rafforzare il ruolo internazionale dell’euro. Inoltre, nel contesto di un rafforzamento del ruolo dell’euro, l’UE dovrebbe continuare a portare avanti il proprio programma di regolamentazione in ambiti quali la lotta contro il riciclaggio di denaro e il finanziamento del terrorismo. Il controllo rigoroso delle transazioni finanziarie contribuisce alla sicurezza globale, all’integrità del sistema finanziario e alla crescita sostenibile.

Le seguenti misure mirate non soltanto renderebbero l’euro più attraente ma contribuirebbero anche a rendere la zona euro più resiliente rispetto alle influenze esterne:

in primo luogo, la Commissione cerca di ampliare l’utilizzo dell’euro rafforzando la liquidità e la resilienza delle infrastrutture del mercato europeo. Con l’obiettivo generale di ridurre il rischio sistemico, il regolamento sulle infrastrutture del mercato europeo ha introdotto l’obbligo per gli operatori di mercato di compensare alcuni contratti finanziari (ad esempio, i contratti derivati negoziati fuori borsa, come i derivati che offrono assicurazioni contro le variazioni dei tassi d’interesse) attraverso determinate infrastrutture di mercato create a tale scopo. È importante osservare che ciò ha creato mercati della compensazione liquidi per prodotti denominati in euro, che sono accessibili a tutte le controparti. Infrastrutture di mercato per la compensazione ben sviluppate offrono agli operatori di mercato assicurazioni facilmente accessibili ed efficaci contro le modifiche future dei tassi d’interesse o di cambio nelle loro transazioni commerciali. L’ampia disponibilità di tali mercati denominati in euro contribuirà pertanto all’attrattività dell’euro per tale tipo di operazioni. Entro i limiti della procedura di determinazione prevista dal suddetto regolamento e le condizioni ivi fissate, per promuovere soluzioni di compensazione centrale liquide ed efficienti, la Commissione potrebbe ampliare la portata dei contratti derivati soggetti all’obbligo di compensazione. Inoltre, la Commissione potrebbe prendere in considerazione l'opportunità di estendere l’uso dei servizi di compensazione a una più ampia gamma di controparti.

In secondo luogo, la Commissione intende migliorare ulteriormente l’efficienza dei mercati finanziari della zona euro, garantendo un quadro affidabile per la produzione di una vasta gamma di indici di riferimento affidabili per la determinazione dei tassi di interesse . Per numerosi contratti e prodotti finanziari, gli operatori di mercato utilizzano indici di riferimento relativi ai tassi di interesse. Il regolamento sugli indici di riferimento esige che nell’UE e nella zona euro gli indici di riferimento finanziari siano più trasparenti ed affidabili. La piena attuazione di tale regolamento dovrebbe quindi contribuire ad accrescere l’attrattività degli strumenti di negoziazione o fissazione dei prezzi denominati in euro . La Commissione faciliterà ulteriormente il coordinamento e la cooperazione tra i segmenti di mercato, gli amministratori degli indici di riferimento, le banche partecipanti, le autorità nazionali competenti e la Banca centrale europea.

In terzo luogo, la Commissione sostiene un sistema di pagamento istantaneo pienamente integrato nell’UE, allo scopo di ridurre i rischi e le vulnerabilità dei sistemi di pagamento al dettaglio e di aumentare l’autonomia delle attuali soluzioni di pagamento. I cittadini dell’UE si affidano ad un numero esiguo di fornitori mondiali quando procedono a pagamenti transfrontalieri con carte di pagamento o online. Poiché persino la compensazione dei pagamenti intraeuropei avviene spesso fuori dall'UE, le perturbazioni causate da motivi tecnici, economici e giuridici che hanno origine fuori dall'UE espongono il sistema di pagamento al dettaglio a inutili vulnerabilità. Inoltre, la posizione dominante di un numero ristretto di circuiti di carte di pagamento internazionali solleva dubbi a livello di governance, in quanto riduce significativamente l’influenza che i fornitori di servizi di pagamento europei possono esercitare sulle evoluzioni che riguardano la maggior parte del mercato dei pagamenti al dettaglio. Una soluzione di pagamento istantaneo transfrontaliero a livello di UE andrebbe ad integrare gli attuali circuiti di carte di pagamento, riducendo il rischio di perturbazioni esterne e rendendo l’UE più efficiente e anche più autonoma. L’introduzione della possibilità di pagamenti istantanei in euro offre inoltre opportunità di sviluppo di nuove soluzioni di pagamento al dettaglio efficienti anche per le transazioni transfrontaliere, che possono apportare vantaggi ai cittadini, alle imprese e alle banche d'Europa. Alcune norme di livello UE relative ai pagamenti istantanei in euro sono già state stabilite nel novembre 2017 con il sistema di pagamento SEPA (area unica dei pagamenti in euro) relativo al bonifico istantaneo. Nel novembre 2018 la Banca centrale europea ha lanciato il servizio di regolamento dei pagamenti istantanei in TARGET (TIPS), che facilita i pagamenti istantanei transfrontalieri nell’UE. La Commissione studierà alcune misure volte ad agevolare l’uso transfrontaliero delle soluzioni di pagamento sviluppate nei singoli Stati membri. Essa continuerà a sostenere il lavoro del Comitato per i pagamenti al dettaglio in euro (sotto l’egida della Banca centrale europea) per garantire l’interoperabilità delle soluzioni di pagamento immediato esistenti. La Commissione collaborerà inoltre con le parti interessate per elaborare un impegno comune a favore di un'ampia disponibilità immediata di servizi di pagamento istantanei per i clienti, anche per quanto riguarda i pagamenti transfrontalieri. La Commissione farà il punto dei progressi compiuti nel quadro della revisione della direttiva sui conti di pagamento, prevista nel 2019.

In quarto luogo, la Commissione valuterà la possibilità di sviluppare ulteriormente il ruolo dell’euro sui mercati valutari internazionali. Sui mercati valutari internazionali gli scambi avvengono utilizzando le cosiddette coppie di valute, ad esempio l’euro e il dollaro o l’euro e lo yen giapponese. Oggi, tutte le coppie di valute più liquide comprendono il dollaro USA (compresa la coppia più liquida, costituita da euro e dollaro USA). Le negoziazioni che coinvolgono l'euro e valute diverse dal dollaro USA utilizzano in genere comunque il dollaro USA (tramite le cosiddette "triangolazioni"). Una delle ragioni di tale situazione è che il dollaro USA viene ampiamente utilizzato come valuta di riserva mondiale e può contare su un mercato dei titoli di Stato estremamente sviluppato e liquido. Potrebbe rivelarsi utile esaminare le ragioni dell’attuale situazione e valutare l'opportunità di sviluppare ulteriormente la liquidità di mercato di determinate coppie di valute formate dall'euro e da valute diverse dal dollaro USA. Inoltre, i grandi market maker svolgono un ruolo fondamentale nei mercati valutari internazionali e le banche della zona euro potrebbero sviluppare ulteriormente il proprio ruolo nelle attività di market making. La Commissione lancerà una consultazione mirata con gli operatori dei mercati finanziari per individuare i possibili ostacoli e incentivi in un'ottica di rafforzamento del ruolo dell’euro nei mercati valutari esteri.