COMMISSIONE DELLE COMUNITÀ' EUROPEE 
C0MC91) 83 def. 
Bruxelles, 26 marzo 1991 
Proposta di 
DECISIONE DEL CONSIGLIO 
relativa alla concessione di un'assistenza 
finanziaria supplementare a medio termine all'Ungheria 
(Presentata dalla Commissione) 
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La rich leaf di assistenza finanziari» addizionala 
Negli ultimi due anni l'Ungheria ha compiuto progressi sostanziali nel 
realizzare un aggiustamento globale e un programma di riforme con 
l'obiettivo di sostituire la pianificazione centrale con meccanismi basati 
sul mercato. 
Nel marzo 1990 II Fondo Monetario Internazionale ha approvato il sostegno 
al programma con un accordo stand-by articolato su un periodo di 12 mesi. A 
seguito di tale decisione la Comunità europea ha concesso all'Ungheria un 
prestito a medio termine a sostegno della bilancia dei pagamenti pari 
a 870 Mio di ECU. La prima quota del prestito è stata pagata 
nell'aprile 1990 e la seconda nel febbraio 1991. Nel corso del 1990 alcuni 
membri del Gruppo dei 24 (G-24) si sono impegnati alla concessione di 
un'assistenza finanziaria addizionale, tra cui un accordo di 
cofinanzlamento della Banca mondiale di 200 Mio di USD da parte del 
Giappone, nonché crediti a breve termine e linee di credito di 
prefinanziamento da parte della Germania e della Banca dei regolamenti 
internazionalI. 
Nonostante gli incoraggianti progressi verso l'aggiustamento e la riforma 
registrati nel 1990, la situazione finanziaria dell'Ungheria resta nel 1991 
ancora fragile, proprio quando il paese sarà confrontato con una serie di 
importanti contraccolpi esterni, tra cui la riforma del prezzi nell'ambito 
COMECON, la parziale scomparsa delle relazioni di scambio con altri paesi 
COMECON e l'impatto della crisi del Golfo. Di conseguenza é probabile che 
il fabbisogno finanziario cresca In misura considerevole. 
Per soddisfare l'aumento delle proprie necessità di finanziamento 
l'Ungheria ha chiesto un'ulteriore assistenza da parte del FMI sotto forma 
di accordo di accesso allargato (Extended Fund Arrangement (EFF)), nonché 
di accesso, nel quadro della linea di credito denominata Compensatory and 
Contingency Financing Facility, allo sportello oil facility che scatta in 
caso di aumento del prezzo del petrolio oltre una certa media. L'accordo su 
quest'ultima é stato raggiunto nel gennaio 1991, mentre TEFF é stato 
approvato dagli Amministratori esecutivi del Fondo il 20 febbraio 1991. 
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Tuttavia, a meno di un significativo aumento dei flussi privati netti di 
capitale in Ungheria, l'assistenza prevista da parte del Fondo non sarà 
sufficiente a coprire il fabbisogno finanziario. Nonostante che i flussi 
diretti di investimenti e l'indebitamento sul mercato finanziario siano 
significativamente cresciuti nel 1990 e siano destinati con tutta 
probabilità ad aumentare nel 1991, l'esposizione attuale dell'Ungheria nei 
confronti delle banche commerciali difficilmente consente di prevedere un 
sostanziale aumento dei finanziamenti da parte delle banche. Di 
conseguenza, per consentirle di coprire il suo fabbisogno complessivo di 
finanziamento e permetterle di tenere il passo con i suoi obblighi con 
l'estero, l'Ungheria ha presentato una richiesta di assistenza finanziaria 
complementare da parte della Comunità e del Gruppo dei 24. La necessità di 
tale sostegno é stata valutata dai servizi della Commissione in stretta 
cooperazione con i responsabili del FMI dell'ordine di 500 Mio di USD. 
Il Consiglio Ecofin del 28 gennaio si é dichiarato in linea di principio 
favorevole alla partecipazione della Comunità, a concorrenza del 50% 
(250 Mio di USD), ad un'azione del G-24 volta a sostenere l'Ungheria. Su 
questa base la Commissione ha avviato discussioni con i paesi del G-24 non 
appartenenti alla CEE e con altri paesi terzi al fine di garantire la 
mobilizzazione dell'intero ammontare. Alcuni paesi del G-24 non 
appartenenti alla CEE hanno già assunto impegni fermi; gli altri hanno 
espresso in maggior parte un atteggiamento positivo nei confronti della 
partecipazione al piano di sostegno, senza peraltro essere ancora in grado 
di impegnarsi, ma secondo le stime dovrebbero annunciare il loro impegno 
definitivo nel corso delle prossime settimane. 
Il processo di riforma In Ungheria 
Nel settembre 1990 il governo ha adottato il "Programma economico di 
rinnovamento nazionale" che delinea il quadro generale del processo di 
riforma economica ed amministrativa a medio termine: esso é attualmente in 
fase d i rea Ii zzaz i one. 
- 3 -
In particolare sono state previste regole volte ad una maggiore disciplina 
fiscale e all'introduzione di nuove imposte. La base Imponibile e le 
aliquote sono state modificate nel quadro della nuova politica di bilancio 
in vigore dalla metà del 1990 per poter soddisfare le condizioni fissate 
nell'accordo stand-by stipulato con il FMI. Il bilancio proposto dal 
governo per II 1991 prevede un disavanzo pari a 1,5 punti percentuali del 
PIL rispetto ad una stima dello 0,7% del PIL nel 1990. Per realizzare tale 
obiettivo il governo si é impegnato a procedere a tagli degli aiuti e a 
ridurre I trasferimenti statali a favore degli enti turistici e di sviluppo 
regionale nonché degli organismi sociali. Nel 1991 é prevista 
l'introduzione di un sistema di controllo per imbrigliare più 
opportunamente l'andamento delle spese e delle entrate pubbliche. 
Per quanto riguarda il sistema del prezzi, a partire dal gennaio 1991 circa 
il 90% dei beni di consumo sarà completamente liberalizzato in confronto 
ali'80% del gennaio 1990. Per contenere i potenziali effetti 
inflazionistici della riforma dei prezzi continuerà ad essere seguita una 
politica monetaria e creditizia restrittiva. 
Sono state prese in considerazione ulteriori iniziative per raggiungere la 
convertibilità del forint agli effetti delle partite correnti (in pratica 
il forint é già quasi convertibile per la maggior parte delle transazioni 
commerciali). Al fine di dare migliore riscontro al ruolo crescente delle 
monete europee nelle transazioni internazionali dell'Ungheria é in corso di 
discussione una ristrutturazione del paniere internazionale di monete al 
quale é ancorato il forint. 
L'Ungheria mantiene tuttora in una certa misura qualche restrizione sugli 
scambi con l'estero. Le importazioni di alcuni beni sono sempre soggette a 
licenze congiunte importazioni/cambi esteri. La disponibilità di valuta 
estera per I servizi e i trasferimenti é anch'essa soggetta a restrizioni; 
l'obiettivo di liberalizzazione per il 1991 di una quota percentuale 
dell'87% é stato recentemente approvato nel quadro del Programma economico 
triennale. 
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La riforma del sistema bancario continuerà nel 1991. Circa trenta nuove 
banche commerciali hanno ottenuto l'autorizzazione ad operare. Anche alcune 
banche estere sono state autorizzate a costituire imprese comuni in 
Ungheria. È in corso di discussione una legge sul nuovo ruolo della Banca 
nazionale dell'Ungheria quale organismo autonomo che risponde soltanto al 
Parlamento e la sua adozione é prevista per il 1991. 
A livello delle imprese il programma di privatizzazione che interessa 20 
grandi Imprese pubbliche é stato completato nel 1990. Alla fine dell'anno 
era stata iniziata la seconda fase del programma riguardante altre 
20 imprese pubbliche di media dimensione ed era previsto di procedere nel 
corso del 1991 alla trasformazione di altre 100 grazie a cinque programmi 
per un valore contabile stimato di circa 100 Mrd di forint. Inoltre é in 
corso un programma per trasferire la proprietà di numerosi esercizi 
commerciali e imprese di servizi. Il programma di privatizzazione é posto 
sotto la responsabilità dell'Ente della Proprietà di Stato che ha 
l'obiettivo di ridurre la quota del settore pubblico nell'economia 
dall'attuale 85% al 40% entro il 1995. 
Sono state finora insediate circa 5 000 nuove imprese comuni, molte delle 
quali facenti capo integralmente a non residenti. La loro capitalizzazione 
complessiva si aggira intorno ad 1 Mrd di USD. Sono offerti incentivi ai 
non residenti, tra cui anche la completa libertà di esportazione degli 
ut 11 i. 
M fabbisogno di sostegno finanziarlo addizionale 
Nonostante un previsto ulteriore aumento delle esportazioni verso i mercati 
occidentali, con tutta probabilità la bilancia di parte corrente é 
destinata a deteriorarsi considerevolmente nel 1991 per effetto 
dell'eccezionale combinazione di elementi negativi sopra menzionata. Le più 
recenti stime del FMI indicano per il 1991 un saldo negativo (consolidato) 
delle partite correnti di 1 200 Mrd di USD. Tale proiezione tiene conto 
delle misure previste dal programma attuale di politica economica del 
governo volto a ripianare ali'incirca la metà dell'impatto che esplicano 
sulla bilancia dei pagamenti le nuove difficoltà, in aggiunta alla 
salvaguardia dell'aggiustamento già realizzato nel 1990. 
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L'Ungheria continua anche a far fronte a un gravoso onere per il servizio 
del debito e a un importante fabbisogno di rlfInanzlamento. Di conseguenza, 
tenendo conto degli ammortamenti In programma per 2,4 Mrd di USD nel 1991 e 
di un accantonamento minimo di riserve di cambio, nonché della necessità di 
aumentare l crediti all'esportazione dell'Ungheria, il fabbisogno lordo 
totale di finanziamento per il 1991 é di 4,3 Mrd di USD. 
In base alle ipotesi effettuate l'assunzione di prestiti privati 
dell'Ungheria (1,5 Mrd di USD) continuerà a fondarsi in larga misura sul 
ricorso ai mercati finanziari che secondo le previsioni dovrebbero rimanere 
una fonte di nuovi crediti più importante di quella rappresentata dalle 
banche commerciali. I finanziamenti ufficiali già impegnati comprendono la 
seconda quota del prestito a medio termine della Comunità approvato 
all'inizio del 1990 (e pagato nel febbraio 1991), un prestito di 
aggiustamento strutturale della Banca mondiale, il cofInanziamento 
giapponese della Banca mondiale e il finanziamento di progetti da parte 
della Banca europea degli investimenti. Anche i flussi diretti di 
investimenti stando alle previsioni dovrebbero crescere lievemente. Inoltre 
l'Ungheria dovrebbe riuscire a recuperare una parte dei suoi crediti non 
ancora saldati nei confronti dell'Unione Sovietica (pari ali'incirca a 
200 Mio di USD) generati negli ultimi anni da avanzi accumulati di rubli 
trasferibili in pagamento di importazioni di petrolio e di materie prime. 
Considerato che l'assistenza del FMI a favore dell'Ungheria dovrebbe 
raggiungere circa 1,4 Mrd di USD nel 1991 (circa 300 Mio in forza della 
Compensatory and Contingency Facility e circa 1,1 Mrd di USD in forza del 
nuovo Extended Fund Arrangement triennale approvato dagli Amministratori 
esecutivi il 20 febbraio 1991) lo scarto da finanziare tramite la nuova 
erogazione di prestiti ufficiali é di circa 500 Mrd di USD (cfr. infra 
tabella). 
- e -
Ungheria; Fabbisogno di finanziamento estero nel 1991 
(Stime espresse in Mio di USO) 
Disavanzo di parte corrente - 1 200 
Ammortamento del debito - 2 400 
Accantonamento di riserve 
(il segno - indica l'aumento) - 700 
I. Fabbisogno di finanziamento lordo totale - 4 300 
Finanziamenti privati + 1 500 
Finanziamenti ottenuti da fonti ufficiali 
già impegnati + 900 
Linee di credito FMI + 1 400 
II. Flussi totali di capitali + 3 800 
MI. Scarto residuo da finanziare - 500 
Dato il notevole grado di aggiustamento già realizzato nel 1990 e 
l'aggiustamento complementare previsto dall'Ungheria nel quadro del nuovo 
Programma di politica economica, la Commissione ritiene che qualsiasi 
ulteriore compressione delle importazioni eventualmente necessaria per 
ovviare all'insufficiente finanziamento in mancanza del sostegno della 
Comunità e del 
G-24 potrebbe compromettere seriamente quanto realizzato degli obiettivi di 
politica economica sui quali é fondata l'azione di riforma del governo. 
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L'assistenza finanziaria addizionale ulteriormente concessa nel 1991 dalla 
Commissione e dal Gruppo dei 24 mira specificamente ad aiutare l'Ungheria a 
superare nel 1991 l'impatto negativo sulla sua bilancia dei pagamenti 
dovuto ad alcune difficoltà straordinarie, in gran parte impreviste appena 
pochi mesi fa. Sotto questo profilo il prestito in questione, che consiste 
in un sostegno alla bilancia dei pagamenti, come tale differisce dal 
precedente approvato dalla Commissione agli inizi del 1990 che era inteso a 
sormontare le difficoltà di aggiustamento strutturale dell'economia 
ungherese. • Le due forme di sostegno finanziario andrebbero pertanto 
considerate complementari e non alternative. 
Caratteristiche principali del prestito 
La Commi ss ione propone che la Comunità conceda all'Ungheria un nuovo 
prestito a medio termine per il 1991 di ammontare massimo pari a 
180 Mio di ECU per aiutare il paese a far fronte alle varie difficoltà di 
origine esterna che non erano state prese in considerazione quando agli 
inizi del 1990 é stato approvato il prestito a medio termine della Comunità 
di 870 Mio di ECU. 
Il prestito che la Commissione prende in considerazione sarebbe 
strettamente collegato all'accordo Extended Financing Facility del FMI e 
sarebbe pagato in due quote, la prima dopo approvazione dell'accordo del 
FMI, la seconda, da pagare nel terzo o quarto trimestre dell'anno, 
subordinatamente al soddisfacimento di vari criteri in materia di risultati 
che devono essere discussi con il governo ungherese di concerto con il 
Comitato monetario. 
La Comunità reperirebbe i fondi grazie alla contrazione di prestiti sul 
mercato garantiti dal bilancio della Comunità; in un momento successivo 
l'Ungheria contrarrà un prestito dalla Comunità. Le operazioni di 
assunzione e di erogazione del prestito saranno esattamente coincidenti ed 
escluderanno l'assunzione di qualsiasi rischio commerciale per la Comunità. 
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Proposta di 
DECISIONE DEL CONSIGLIO 
relativa alla concessione di un'assistenza 
finanziaria supplementare a medio termine all'Ungheria 
IL CONSIGLIO DELLE COMUNITÀ EUROPEE, 
visto il trattato che istituisce la Comunità economica europea, in 
particolare l'articolo 235, 
vista la proposta della Commissione (1) presentata previa consultazione 
del Comitato monetario, 
visto il parere del Parlamento europeo (2), 
considerando che l'Ungheria ha intrapreso riforme politiche ed economiche 
fondamentali ed ha deciso di adottare un modello di economia di mercato; 
considerando che dette riforme sono già in corso di attuazione col sostegno 
finanziario della Comunità e sono atte a rafforzare la fiducia reciproca e 
ad avvicinare l'Ungheria alla Comunità; 
considerando che l'Ungheria e la Comunità hanno avviato negoziati per 
concludere accordi europei che istituiscono relazioni di associazione; 
considerando che con la decisione 90/83/CEE (3) il Consiglio ha concesso 
all'Ungheria un prestito a medio termine di importo massimo pari a 
870 Mio di ECU per consentirle di sormontare le difficoltà dovute 
all'aggiustamento strutturale della sua economia; 
(1) 
- 9 -
considerando che, tuttavia, a seguito del mutamenti del contesto 
internazionale, l'Ungheria al pari di altri paesi dell'Europa centrale ed 
orientale, deve affrontare ulteriori contraccolpi di origine esterna che 
possono compromettere la sua stabilità finanziaria e provocare un grave 
deterioramento della sua bilancia dei pagamenti; 
considerando che le autorità ungheresi hanno chiesto assistenza finanziaria 
al Fondo monetario internazionale (FMI), al Gruppo dei 24 paesi 
industrializzati e alla Comunità europea; che, al di là del finanziamento 
che potrebbe essere fornito dal FMI, dalla Banca mondiale e da prestatori 
ufficiali su base bilaterale, nel 1991 restano da finanziare 
circa 360 Mio di ECU per evitare un'ulteriore erosione nel livello delle 
riserve del paese un'ulteriore compressione delle importazioni, fenomeni 
che pregiudicherebbero gravemente il raggiungimento degli obiettivi di 
politica economica che il governo ungherese si prefigge di raggiungere con 
le sue riforme; 
considerando che la Commissione, in quanto coordinatrice dell'assistenza 
fornita dal Gruppo dei 24 paesi industrializzati, ha invitato questi ultimi 
ed altri paesi terzi a fornire all'Ungheria un'assistenza finanziaria a 
medio termine per sostenere la bilancia dei pagamenti e a rafforzare la 
situazione del paese sotto il profilo delle sue riserve; 
considerando che il prestito della Comunità dovrebbe essere gestito dalla 
Commissione; 
considerando che per l'adozione della presente decisione il trattato non 
prevede poteri diversi da quelli di cui all'articolo 235, 
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DECIDE: 
Articolo 1 
1. La Comunità concede all'Ungheria un prestito a medio termine di un 
importo massimo di 180 Mio di ecu in conto capitale, avente una 
durata media non superiore a sette anni, al fine di sostenere la sua 
bilancia dei pagamenti e rafforzare le sue riserve. 
2. A tal fine la Commissione é abilitata ad assumere prestiti, a nome 
della Comunità economica europea, per reperire I fondi necessari che 
verranno messi a disposizione dell'Ungheria mediante la concessione 
di un prestito alla medesima. 
3. Il prestito erogato é gestito dalla Commissione, in stretta 
concertazione con il Comitato monetario e in maniera coerente con 
qualsiasi accordo concluso tra il FMI e l'Ungheria. 
Articolo l 
1. La Commissione é abilitata a negoziare con le autorità ungheresi, 
sentito il Comitato monetario, le condizioni di politica economica 
cui é subordinato il prestito. Queste ultime devono essere 
compatibili con gli accordi di cui all'articolo 1, paragrafo 3 e con 
gli accordi conclusi con il Gruppo dei 24. 
2. La Commissione verifica ad intervalli regolari, in collaborazione con 
il Comitato monetario e in stretto coordinamento con il Gruppo dei 24 
e il FMI, che la politica economica dell'Ungheria sia conforme agli 
obiettivi del prestito e che le condizioni cui esso é subordinato 
vengano osservate. 
- 11 -
Articolo 3 
1. Con riserva delle disposizioni dell'articolo 2, paragrafo 2, il 
prestito é messo a disposizione dell'Ungheria in due quote: la prima 
é svincolata non appena concluso un "Extended Arrangement" tra 
l'Ungheria e il FMI e la seconda dopo un periodo non inferiore a due 
trimestri. 
2. I fondi sono versati alla Banca nazionale d'Ungheria. 
Ar t i co Io 4 
1. Le operazioni connesse all'assunzione ed all'erogazione del prestito 
di cui all'articolo 1 vengono eseguite con la stessa data di valuta e 
non devono implicare per la Comunità né trasformazione di scadenza, 
né rischi di cambio di tasso d'interesse né altri rischi commerciali. 
2. A richiesta dell'Ungheria, la Commissione prende le disposizioni 
necessarie, per includere fra le condizioni del prestito una 
clausola che preveda il rimborso anticipato e le modalità del suo 
esercizio. 
3. A richiesta dell'Ungheria e qualora le circostanze consentano un 
miglioramento del tasso d'interesse sui prestiti, la Commissione può 
procedere ad un rifinanziamento della totalità o di parte dei 
prestiti da essa inizialmente assunti e a una revisione delle 
relative condizioni finanziarie. Il rifinanziamento e la revisione 
sono effettuati alle condizioni di cui al paragrafo 1 e non 
comportano alcun prolungamento della durata media del prestito 
assunto né un aumento dell'ammontare, espresso al tasso di cambio 
corrente, del capitale non ancora rimborsato alla data delle suddette 
operazioni. 
4. Tutte le spese sostenute dalla Comunità per la conclusione e 
l'esecuzione dell'operazione di cui alla presente decisione sono a 
carico dell'Ungheria. 
5. Il Comitato monetario é informato almeno una volta all'anno dello 
svolgimento delle operazioni di cui ai paragrafi 2 e 3. 
- 12 -
Articolo 5 
Almeno una volta all'anno la Commissione presenta al Parlamento europeo e 
al Consiglio una relazione, comprensiva di una valutazione, sull'attuazione 
della presente decisione. 
Fatto a Bruxelles, addi 
Per 11 Consigi io 
11 Presidente 
- 13 -
SCHEDA FINANZIARIA 
1. Linea di bilancio 
Articolo (BO-2102): garanzia per un prestito all'Ungheria (da 
costituire tramite un bilancio rettificat ivo e/o suppletivo). 
2. Fondamento giuridico 
Articolo 235 del trattato. 
3. Classificazione della spesa 
Obbligatoria. 
4. Descrizione e giustificazione dell'azione 
a) Descrizione dell'azione 
Prestazione di una garanzia della Comunità per un prestito 
all'Ungheria destinato ai sostegno della sua bilancia dei 
pagamenti e diretto a rafforzare la situazione del paese 
sotto il profilo delle sue riserve. 
b) Giustificazione dell'azione 
- I G-24 e il Consiglio delle Comunità europee hanno 
approvato il principio di fornire assistenza all'Ungheria 
in risposta alla richiesta di questo paese. 
- L'iscrizione a bilancio é intesa a fornire una copertura 
di bilancio alla garanzia offerta dalla Comunità europea 
per un prestito esteso all'Ungheria. 
5. TIDO di spesa e metodo di calcolo 
a) Tipo di spesa 
Garanzia per un prestito all'Ungheria. 
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S i propone un'i scr i z i one "per memor i a", po i ché non é 
possibile determinare in anticipo l'importo e il momento di 
un eventuale ricorso a questa linea di bilancio e poiché si 
auspica che tale ricorso non debba mai avvenire. 
6. Effetti dell'azione suoli stanziamenti d'Intervento 
Soltanto in caso di effettivo ricorso alla garanzia. 
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7. Finanziamento della spesa d'intervento 
Dotazione mediante storno, riutilizzazione di importi rimborsati 
(Articolo 27, paragrafo 3 del regolamento finanziario del 1977) o 
mediante un bilancio rettificativo e/o suppletivo. 
Per adempiere ai suoi obblighi, la Commissione può garantire in 
via provvisoria il servizio del debito mediante fondi di 
tesoreria. In tal caso si applica l'articolo 12 del regolamento 
(CEE, EURATOM) n. 1522/89 del Consiglio del 29 maggio 1989. 


ISSN 0254-1505 
COM(91)83def. 
DOCUMENTI 
V 
IT li 
N. di catalogo : CB-CO-91-139-IT-C 
ISBN 92-77-70967-7 
PREZZO DI VENDITA fino a 30 pagine: 3,50 ECU ogni 10 pagine in più: 1,25 ECU 
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