N. C 102/24 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee 18. 4. 91 
direttiva della Commissione ed inoltre una 6a proposta 
di modifica sta per essere adottata dalla Commissione. 
Allo stato attuale non si può indicare alcuna data 
1. Riepilogo 
1.1. Le proposte presentate alla conferenza intergo­
vernativa sull'unione economica e monetaria e gli svi­
luppi sopravvenuti dalla pubblicazione del Rapporto 
Delors danno adito alle seguenti : 
— osservazioni generali (2° capitolo); 
— osservazioni sulla politica monetaria (3° capitolo); 
— osservazioni sulla politica economica e di bilancio 
(4° capitolo); 
— osservazioni sulla seconda fase e sulle disposizioni 
transitorie per la moneta comune nella terza fase 
(5° capitolo). 
1.2. Le principali proposte e raccomandazioni del 
supplemento di parere. precisa per quanto concerne la pubblicazione della pro­
posta di direttiva del Consiglio relativa alla suddetta 6a 
modifica. 
1.2.1. Dopo l'inizio della terza fase l'ECU verrebbe 
introdotto in tutti i dodici Stati membri della Comunità 
come valuta comune (punti 5.6.2 e 5.6.4). L'ECU prece­
dentemente rafforzato (punto 5.3.4) verrebbe definito 
il giorno della sua introduzione dal Sistema europeo di 
Banche Centrali (SEBC) sulla base del tasso di cambio 
allora valido rispetto al blocco delle valute stabili (pun­
ti 5.6.1 e 5.6.4). 
1.2.2. Del SEBC, responsabile per la massa moneta­
ria in ECU e per la politica monetaria comune, farebbe­
ro parte tutti gli Stati membri; essi parteciperebbero al 
coordinamento della politica economica e di bilancio 
(punti 5.6.6 e 5.6.7). Così come avviene dal 1979 con il 
meccanismo dei tassi di cambio (punto 5.2.4), potrebbe­
ro tuttavia essere previste delle deroghe dall'inizio della 
terza fase per gli Stati membri il cui processo di conver-Fatto a Bruxelles, il 27 febbraio 1991. 
// Presidente 
del Comitato economico e sociale 
Francois STAEDELIN 
Parere in merito all'unione economica e monetaria 
(91/C 102/10) 
Il Comitato economico e sociale ha deciso, il 19 novembre 1990, di elaborare un supplemento 
di parere relativo all'unione economica e monetaria nella Comunità europea. Il parere integra 
quello emesso in merito al «Rapporto sull'unione economica e monetaria nella Comunità 
europea» (Rapporto Delors) del 9 ottobre 1989 (GU n. C 329 del 30.12.1989), nonché il 
parere del 16 novembre 1989 (GU n. C 56 del 4. 2. 1990) in merito alla proposta di decisione 
del Consiglio sulla convergenza ed alla raccomandazione di decisione sulla collaborazione 
tra le Banche centrali degli Stati membri. 
La Sezione «Affari economici, finanziari e monetari», incaricata di preparare i lavori in 
materia, ha formulato il parere sulla base del rapporto introduttivo del relatore Meyer-Horn 
il 12 febbraio 1991. 
Il Comitato ha adottato il 27 febbraio 1991, nel corso della 284a sessione plenaria, a larga 
maggioranza e 6 astensióni, il seguente parere. 
18. 4. 91 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee N. C 102/25 
genza accusa un ritardo, in modo da consentir loro una 
modifica del rapporto delle relative monete con l'ECU. 
1.2.3. Neil' approvare Io statuto d'indipendenza della 
banca centrale europea si ritiene altresì opportuno il 
suo obbligo di presentare delle relazioni, completato da 
dibattiti sulle relazioni annuali all'interno del Parlamen­
to europeo e del Comitato economico e sociale (pun­
to 3.4.4). Si dovrebbe verificare se non possa essere 
previsto per il SEBC un comitato consultivo analogo a 
quello che ha dato buona prova nella banca centrale 
dei Paesi Bassi (punto 3.4.5). 
1.2.4. Nel quadro degli orientamenti del Consiglio 
dei ministri economici e finanziari per in indirizzo di 
lungo periodo della politica di cambio comune nei 
confronti delle monete di paesi terzi (punto 3.6.2), la 
banca centrale europea dovrebbe essere responsabile 
per la politica d'intervento giornaliero sui mercati valu­
tari. 
1.2.5. Per approfondire la cooperazione economica 
e politica si dovrebbe rafforzare il ruolo del Consiglio 
dei ministri dell'economia e delle finanze (e parallela­
mente anche quello della Commissione). Il Consiglio 
dei ministri ECOFIN potrebbe costituire la controparte 
del SEBC necessaria per garantire il parallelismo dell'u­
nione economica e monetaria (punto 4.1.3). 
1.2.6. Per consentire agli Stati membri struttural­
mente più deboli di recuperare il ritardo nella conver­
genza auspicata, i loro programmi di riforma devono 
essere appoggiati dalla Comunità e presi in considera­
zione negli orientamenti di politica economica comune 
(punto 4.2.3). 
1.2.7. Nell'interesse di una migliore convergenza, e 
allo scopo di formare una più ampia volontà politica 
relativamente alle questioni economiche garantendone 
l'appoggio presso la pubblica opinione, il Comitato 
economico e sociale dovrebbe essere consultato in meri­
to all'elaborazione degli orientamenti di politica econo­
mica e nel quadro della loro sorveglianza multilaterale, 
soprattutto per quanto concerne le relazioni sui singoli 
paesi (punti 4.3.3. e 4.3.4). 
1.2.8. Nella sorveglianza multilaterale della politica 
economica e di bilancio, andrebbero inseriti gli sviluppi 
sui mercati finanziari e le relazioni con i mercati dei 
capitali extracomunitari (punto 4.3.5). Oltre alla sorve­
glianza del finanziamento dei disavanzi di bilancio 
occorrerebbe sviluppare un orientamento adeguato di 
politica di bilancio per l'intera Comunità (punto 4.6). 
1.2.9. Il parere insiste in particolare sulla necessità 
di evitare, al momento della realizzazione dell'unione 
economica e monetaria, un'Europa a due velocità. A 
questo potrebbe contribuire l'introduzione contempo­
raneamente in tutti i dodici Stati membri dell'ECU nella terza fase. Anche lo spazio economico europeo 
prospettato con i paesi dell'Associazione europea di 
libero scambio (EFTA), e addirittura i paesi dell'Europa 
orientale potrebbero trarre vantaggio da un ECU svilup­
patosi in una moneta guida europea, accettata in tutta 
Europa. 
2. Osservazioni generali 
2.1. Nel corso del 1990 sono stati compiuti importan­
ti progressi nella preparazione dell'unione economica e 
monetaria : 
2.1.1. La prima fase ha avuto inizio il 1° luglio 1990 
e la seconda deve incominciare, se tutte le condizioni 
si saranno realizzate, il 1° gennaio 1994; prima del 1997 
si dovrà decidere in merito all'inizio della terza fase. 
2.1.2. La liberalizzazione dei movimenti di capitale 
è diventata una realtà dal 1° luglio 1990, anche se era 
stata parzialmente avviata in precedenza; alla stessa 
data ha avuto inizio la sorveglianza multilaterale della 
convergenza dell'evoluzione economica. 
2.1.3. Nuove valute sono entrate a far parte del 
meccanismo di cambio del sistema monetario europeo : 
la peseta il 19 giugno 1989, la sterlina britannica 
l'8 ottobre 1990, ambedue le valute con un margine di 
fluttuazione del 6 % per il momento, mentre il margine 
per la lira è stato ridotto al 2,25 % dal 7 gennaio 1990. 
2.1.4. Il Comitato monetario della Comunità euro­
pea ha presentato in un rapporto pubblicato il 23 luglio 
1990 degli orientamenti per la preparazione della confe­
renza intergovernativa. 
2.1.5. Il Comitato dei governatori delle banche cen­
trali, sotto la presidenza di Karl-Otto Pòhl, ha presenta­
to il 27 novembre 1990, insieme con l'introduzione ed 
un commento, il progetto per lo statuto di un SEBC. 
2.1.6. La Commissione delle Comunità europee ha 
presentato il 21 agosto 1990 (SEC 90/1659 def.) una 
relazione sugli obiettivi, i principi e le conseguenze 
dell'unione economica e monetaria ed i suoi aspetti 
istituzionali; nell'ottobre 1990 ha sottoposto inoltre una 
relazione esaustiva sui costi ed i benefici dell'unione 
economica e monetaria («un mercato, una moneta») e 
il 10 dicembre ha presentato delle proposte di modifica 
del trattato CEE [SEC (90) 2500]. 
2.1.7. La conferenza intergovernativa convacata dai 
capi di Stato e di governo nell'ottobre 1990 sull'unione 
economica e monetaria ha avviato i suoi lavori il 14 di­
cembre 1990, contemporaneamente ad un un'altra con­
ferenza intergovernativa che si occupa della dimensione 
politica della Comunità europee. Da parte britannica, 
sono state presentate l'8 gennaio 1991 nuove proposte 
per una moneta comune europea, l'«ECU forte», da 
N. C 102/26 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee 18. 4. 91 
sottoporre all'esame della conferenza intergovernativa 
sull'unione economica e monetaria e altrettanto ha fatto 
la Spagna il 24 gennaio 1991. 
2.2. Il Comitato economico e sociale si compiace di 
tali progressi. Essi tuttavia non illudono sul fatto che 
vi siano ancora serie resistenze e incertezze da superare, 
enumerate nei punti da 2.2.1 a 2.2.6. 
2.2.1. Finora non sembra esservi ovunque la disponi­
bilità politica ad assoggettarsi, nella formulazione della 
politica economica e sociale e soprattutto della politica 
di bilancio, ai vincoli imposti da orientamenti comuni 
di politica economica ed alle esigenze di una politica 
monetaria comune orientata alla stabilità, tanto più che 
ciò viene considerato in alcuni paesi equivalente ad una 
rinuncia alla propria sovranità. Alcuni Stati membri 
ritengono che queste ampie convergenze vadano ben 
oltre quello che la conferenza intergovernativa sull'u­
nione politica ha definito competenze europee. 
2.2.2. Persistono tuttora elevati differenziali nei tassi 
d'inflazione, specie tra le divise da tempo inserite nel 
meccanismo di cambio del sistema monetario europeo 
(SME) con una banda di oscillazione ristretta e le altre 
(tassi d'inflazione registrati ad ottobre 1990: DK: 
2,7%, NL: 2,9%, D: 3,3%, IRL: 3,5%, F: 3,8%, 
L: 4,2%, B: 4,3%, I: 6,8%, E: 7,1%, GB: 10,0%, 
P: 14,4%, e GR: 22,3%). 
2.2.3. Ancor oggi in taluni Stati membri i disavanzi 
di bilancio vengono finanziati con crediti della banca 
centrale, fenomeno collegato a problemi economici di 
ordine distributivo tuttora irrisolti. 
2.2.4. Vi sono parziali riserve nei confronti della 
fissazione generale, ancorata nel trattato, della stabilità 
del valore della moneta come obiettivo prioritario della 
politica monetaria di un sistema europeo di banche 
centrali. Più in generale, in alcuni Stati membri ci si 
chiede se una politica monetaria comune a dodici Stati 
diretta a conseguire la stabilità del valore della moneta 
sia veramente possibile fintantoché non si dimostri che 
la politica economica dei dodici può essere subordinata 
ad orientamenti comuni e che le misure nazionali ritenu­
te necessarie per eliminare la disoccupazione, le carenze 
strutturali e gli squilibri regionali possono armonizzarsi 
con l'obiettivo comune della stabilità monetaria. 
2.2.5. In alcuni Stati membri esistono delle riserve 
nei confronti dell'indipendenza di una banca centrale 
europea, principio anche questo da garantire nel tratta­
to; in altri ci si chiede in quale misura tale indipendenza 
sia compatibile con la responsabilità democratica di 
una banca centrale europea nei confronti del Consiglio 
dei ministri e del Parlamento europeo. 2.2.6. Infine rimane da capire se in una unione mone­
taria la politica comune dei corsi di cambio verso i 
paesi terzi debba essere di competenza del Consiglio 
previo accordo con il SEBC, ovvero soltanto del SEBC. 
2.3. Tali resistenze e incertezze sono scarsamente 
note all'opinione pubblica della maggioranza dei paesi. 
Il dibattito sulle opzioni per l'unione economica e 
monetaria viene spesso semplificato e si limita sovente 
alla scadenze ed alle misure istituzionali. Dinanzi alla 
portata delle decisioni da prendere appare necessario 
associare tempestivamente alla discussione gli organi 
parlamentari, nonché gli ambienti socioeconomici e le 
parti sociali, quali sono rappresentati nel Comitato 
economico e sociale, e procedere alla consultazione di 
quest'ultimo. 
2.3.1. La relazione della Commissione sui costi ed i 
benefici dell'unione monetaria non è una lettura con la 
quale si possa facilmente convincere l'opinione pubbli-
. ca. I benefici di un'unione monetaria non si misurano 
solo in termini di abolizione dei costi di transazione e 
dei rischi valutari; di importanza almeno pari, ma certo 
non quantificabili, sono i vantaggi di un più facile 
confronto dei prezzi che si avrebbe in tutta la Comunità 
e l'espressione tangibile nella stessa moneta della coesio­
ne economica e politica degli Stati membri. Anche i 
vantaggi derivanti dal ruolo internazionale che una 
moneta europea assumerà come rilevante valuta a livel­
lo mondiale, accanto al dollaro USA ed allo yen, sono 
difficili da valutare (vedere 5.6.5). L'importanza della 
Comunità non si manifesta finora a livello monetario. 
Circa il 60% delle riserve mondiali in divisa vengono 
tenute in $ USA, meno di un quarto in DM e in £. 
L'economia americana consegue vantaggi notevoli dal 
fatto che non solo può fatturare in $ USA all'interno 
degli Stati Uniti, ma può anche acquistare e vendere 
nella stessa valuta in motte parti del mondo. In Europa, 
al contrario, neanche l'Airbus, aereo sviluppato e 
costruito in comune in più paesi, può essere venduto 
con contratti denominati in una valuta europea. 
2.3.2. Ai vantàggi dell'unione monetaria si contrap­
pongono tuttavia svantaggi che la succitata relazione 
della Commissione non mete in luce con la necessaria 
chiarezza. Tali svantaggi non sono noti alla maggioran­
za dei cittadini e dei lavoratori e forse in parte neanche 
ai politici ed agli imprenditori. Essi riguardano in spe­
cial modo la rinuncia alle modifiche delle parità quali 
strumenti di aggiustamento della politica economica e 
ad una politica monetaria nazionale e, di conseguenza, 
ad una propria politica degli interessi e delle riserve 
minime, ed infine la riconversione della politica finan­
ziaria, dolorosa per alcuni paesi, ma ormai necessaria 
per evitare in futuro deficit di bilancio eccessivi, come 
pure il loro finanziamento attraverso la banca centrale. 
2.3.3. Le conseguenze dell'unione economica e 
monetaria dovrebbero essere maggiormente conosciute 
ÌD5^1 gazzetta unciale delle Comunità europee ^.Clt^A^ 
e meditate, non solo nell'ambito della conferenza intera 
governativa, ma anche nell'opinione pubblica.Ivincoli 
che una politica monetaria comune impostata sulla 
stabilità del valore della moneta avranno per la politica 
economicaesocialeeperlapoliticadihilancio,non 
vengono evidenziati con la necessaria franchezzaechiaD 
rez^a nelle proposte sottoposteadecisione nell'ambito 
della conferenza intergovernativa^ Ciò vale per esempio 
per lapolitica salariale che dovrebbe in quel caso, in 
tutti gli ^tati, basarsi sugli incrementi della produttività, 
ed in generale per la politica sociale, la quale non 
potrebbe piùessere finanziata attraversounaumento 
infla^ionisticodella massa monetaria,cioèattraverso 
crediti della banca centrale per finanziareidisavanzi di 
bilancio, ^i tratteranno alcuni di questi aspetti nelle 
osservazioni che seguono ^capitoli HlelV^ 
^. A prescindere dalle osservazioni espresse su 
alcuni aspetti della politica monetaria, economicaedi 
bilancio, ilComitatoeconomicoesociale approva in 
linea di principio la via tracciata verso l'unione econo 
micaemonetaria, delineatasi nel Rapporto lòelorsenel 
frattempo più dettagliatamente descritta. 
^.L L'unione economica e monetaria viene in 
quanto tale accolta favorevolmente, poiché essaèuna 
conseguenteelogica prosecuzione del processo d'inte 
grazione europea che renderà possibile, con la realità 
zione del mercato interno del 1^^., una crescita conver 
gente esemplare dell'economia per tutta l'Puropa.^em 
braperòindispensabile che laCommissione individui 
in modo chiaroedirettoivincoli che la politica econoD 
micaesoprattutto quella sociale troveranno sulla strada 
verso l'unione economicaemonetaria^ 
^.^.. qualora l'unione economica e monetaria, 
ancheper ragioni politiche, dovesse essererealizzata 
rapidamente, vale a dire prima del ^Ot^, all'atto di 
avviare la terza fase si dovrebbe tuttavia prevedere un 
regime transitorio per alcuni ^tati membri, che potrebbe 
consistere precisamente nel fatto che non tutte le dodici 
monete verrebbero legate tra loro immediatamente con 
cambi irrevocabilmente fissi,limitandocisiinveceini 
zialmentead un nucleodi valute particolarmentestabili. 
Analogamente, alcune valute, che necessitano di aggina 
stamentidellepartità,potrebbero,dopol'ini^io della 
terzafase, associarsi singolarmenteesuccessivamente 
all'unione^completa^. 
3. Osservazioni sulta politica monetaria 
3.1. Ivantaggi di un'unione monetaria, comprese la 
pienatrasparenzadeiprezziel'elimina^ionedeicosti 
di transazione, si affermeranno in tutta la loro portata 
quando non solo saranno fissati irrevocabilmenteicorsi 
deicambi delle valute partecipanti, ma subentrerà infine 
alloropostounamonetaenropeannica. Afavoredi 
questa vi sono in effetti ragioni economischeepolitische 
di peso, l^er motivi di ordinepolitico, nessuna delle 
monete attuali degli ^tati membri potrebbe fungere da unicaesola moneta europea.^! approvapertantola 
propostadellaCommissionedimodificareiltrattato 
CEE nel senso di prescrivere alla fine un'unica moneta 
per la Comunità^^el punto ^.^ si avanzano riflessioni 
sull'introduzione graduale di tale moneta. 
3.^.. Una unione monetaria completa, cosi cornee 
programmata perla terza fase, richiede una politica 
monetariaecreditizia uniforme. In uno spazio monetar 
rio organicononèpossibile la sussidiarietà rappresentar 
tadaunapoliticamonetariadecisainpartealivello 
nazionale. Conseguentemente si auspica la creazione 
di un ^EBC corrispondente alle proposte concrete del 
Comitato dei governatori delle banche centrali. Il ^EBC 
verrebbe istituito all'inizio della seconda faseericeve^ 
rebbe all'avvio della terza la piena ed esclusiva respon 
sabilitàdellapolitica monetariaedil controllo sulla 
massa monetaria in Europa. 
3.3. Cli obiettivi della politica monetaria comunee 
la competenza del ^EBC per tale politica devono essere 
sanciti nel trattato CFF. 
3.3.1. L'unione monetaria può basarsi ragionevo 
mentesolo su ciòche ha garantito il successodel sistema 
monetario europeo come zona di relativa stabilità 
monetaria ed ha reso attraente la Comunità, ^iconcor 
da pertanto con la proposta della Commissione CR, del 
Comitato monetario e del Comitato dei governatori 
delle banchecentrali di sancire nel nuovo articolo3gbis 
delTrattatoCEE la stabilità dei prezzi come obiettivo 
preminente del ^RBCil concetto spesso mal interpretar 
to della stabilità dei prezzi ^o meglio della stabilità 
del livello dei prezza, ovvero della stabilità del valore 
monetario potrebbe in tale contesto essere precisato nel 
nuovo articolo 1^ A,paragrafo IdelPrattatoCFR 
per esempio attraverso il concetto del potere d'acquisto 
che non può essere ridotto da un anno all'altro attraver 
so un inflazionistico accrescimento dell'offerta di 
moneta. 
3.3.^. In pari tempo andrebbe stabilito che il ^EBC 
appoggi la politica economica secundo gli orientamenti 
comuni decisi per la Comunità^vedi punto ^.^,sem^ 
preché non venga compromessa la stabilità monetaria. 
Il ^FBC non potrebbe cosi essere obbligatoarisolvere 
iconflitti tra gli obiettivi di politica economicaascapito 
della stabilità monetaria. 
3.3.3. Infine dovrebbe esseresancitonei nuovi artico^ 
li3gbiselO^AdelTrattatoCER, secondo le proposte 
citate nel punto 3.3.1, che il ^FBC non può essere 
costretto a fman^iare i deficit del bilancio pubblico 
ricorrendo al finanziamento della banca centrale.Ciò 
non impedirebbe tuttavia al ^RBC, nel quadro della sua 
politica di mercato apertoedella liquidità, di conclude 
re prestiti pubblici. 
3.3.^. Allo stesso modo andrebbe definita con chia^ 
rezza la prevista competenza esclusiva del ^FBC per la 
politica monetaria.Ciò appare necessario perché nella 
N. C 102/28 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee 18. 4. 91 
maggior parte degli Stati membri della Comunità non 
esiste questa competenza esclusiva della banca centrale. 
In detti paesi, pertanto, una modifica di questa situazio­
ne è vista come un cambiamento profondo e problema­
tico. 
3.4. Nel Trattato CEE dovrebbe essere sancito chia­
ramente lo status della Banca centrale europea (BCE) 
in quanto istituzione indipendente con l'obbligo di pro­
cedere a consultazioni e di rendere conto del suo ope­
rato». 
3.4.1. L'esperienza indica che l'auspicata garanzia 
della stabilità monetaria sembra assicurata solo nel caso 
in cui il SEBC sia indipendente da direttive politiche, 
siano esse impartite da, governi nazionali, o dagli organi 
della Comunità europea. L'indipendenza deve essere 
assicurata a livello istituzionale, funzionale e personale. 
All'esigenza della indipendenza personale corrisponde­
rebbe precisamente la procedura prevista dal proposto 
nuovo articolo 107, 3° comma del trattato CEE, per la 
nomina dei membri del direttorio da parte del Consiglio 
europeo, previa consultazione del Parlamento europeo, 
per un termine di otto anni. L'indipendenza personale 
non verrebbe contraddetta dall'impossibilità di nomina­
re un membro del direttorio per un secondo mandato 
di otto anni. Anzi, sarebbe così più facile fare in modo 
che, con il passare del tempo, venissero nominati nel 
direttorio membri appartenenti ad altri Stati della 
Comunità non rappresentati nel primo o nel secondo 
mandato. Anche per quanto concerne i dirigenti ed 
il personale della BCE si dovrebbe fare attenzione a 
prendere in considerazione specialisti di tutti gli Stati 
membri della Comunità. 
3.4.2. L'indipendenza del SEBC sarebbe del resto 
garantita solo se secondo il nuovo articolo 106 A, 
2° comma, del Trattato CEE anche le singole banche 
centrali nazionali avessero, in vista della loro collabora­
zione nella struttura federale del SEBC, uno statuto 
d'indipendenza comparabile. L'indipendenza delle ban­
che centrali nazionali costituisce anche una condizione 
per la prevista procedura di voto nel Consiglio del 
SEBC (cfr. punto 3.8.1). In essa ognuno dei governatori 
delle banche centrali di nomina nazionale avrebbe un 
voto esattamente come i membri del direttorio nominati 
dal Consiglio europeo. 
3.4.3. Se si approva un SEBC indipendente da diretti­
ve politiche, si auspica altresì una disciplina chiara 
della procedura cha esso dovrà seguire per informare il 
Consiglio europeo ed il Parlamento europeo. Perciò, 
specificamente, si dovrebbe stabilire nel trattato la par­
tecipazione, senza diritto di voto, di rappresentanti 
della Commissione e del Consiglio alle riunioni del 
Consiglio del SEBC, che prendre decisioni sulla politica 
monetaria europea. 
3.4.4. Si approva l'obbligo di presentare delle rela­
zioni, previsto dal nuovo articolo 109, 5° comma del 
trattato CEE e proposto dal Comitato dei governatori 
delle banche centrali e dalla Commissione CE. Si acco­glie con favore il fatto che il nuovo articolo 109, 5° 
comma del Trattato CEE preveda anche dei dibattiti 
nel Parlamento europeo sulla politica economica e 
monetaria, sulla base della relazione annuale del SEBC 
e con la partecipazione del presidente del SEBC. L'infor­
mazione regolare dell'opinione pubblica sulle grandi 
linee della politica del SEBC raccomandata dal Comita­
to monetario dovrebbe essere ulteriormente precisata. 
Una soluzione in questo senso sarebbe quella di dare al 
Comitato economico e sociale delle Comunità europee 
esattamente come al Parlamento europeo la possibilità 
di pronunciarsi sulla relazione annuale del SEBC in 
presenza del suo presidente. 
3.4.5. Nei Paesi Bassi ha dato buona prova il comita­
to consultivo della banca centrale della Notenbank, 
come viene fatto osservare dal Consiglio economico e 
sociale (SER) di quel paese. Questo comitato nominato 
dalla Corona consente di ascoltare, senza che abbiano 
diritto di partecipare alle decisioni, gli ambienti socioe­
conomici in esso rappresentati. Si dovrebbe esaminare 
la possibilità di prevedere un comitato consultivo del 
genere anche per il SEBC. 
3.4.6. La possibilità prevista dal nuovo articolo 173 
del trattato CEE di adire la Corte di giustizia europea 
in relazione ad atti giuridici del SEBC rispecchia la 
sua responsabilità democratica. Si dovrebbe chiarire — 
magari nelle trattative parallele in corso nell'ambito 
della conferenza intergovernativa sull'unione politica 
— a chi dovrebbe essere attribuita la possibilità di 
adire la Corte europea di giustizia per impugnare delle 
decisioni del SEBC. 
3.5. La coerenza della politica monetaria del SEBC 
non può essere pregiudicata da mancanza di chiarezza 
nella delimitazione della competenza tra la banca cen­
trale europea e le banche centrali nazionali. 
3.5.1. Conseguentemente, dovrebbe essere stabilito 
chiaramente che, nell'unione monetaria, spetta alla ban­
ca centrale europea decìdere da sola sull'impiego degli 
strumenti della politica monetaria per influenzare la 
massa monetaria e per regolare la disponibilità di credi­
to ed amministrare per la Comunità le riserve valutarie 
comuni ad essa affidate (nuovo articolo 108, secondo 
comma del trattato CEE). 
3.5.2. Le singole banche centrali nazionali sarebbero 
rappresentate dai rispettivi governatori nel Consiglio 
della banca centrale europea e parteciperebbero alle sue 
decisioni, però secondo l'articolo 107, primo comma 
del trattato CEE, non avrebbero nei rispettivi paesi 
alcuna competenza monetaria autonoma. Piuttosto ver­
rebbe loro affidata l'applicazione nel rispettivo ambito 
nazionale della politica, da essi codeterminata, della 
banca centrale europea. 
3.5.3. Inoltre le banche centrali nazionali si vedreb­
bero affidare competenze non esplicitamente attribuite 
alla banca centrale europea (articoli 22 e 25 del progetto 
di statuto del SEBC). Fra questi figurano anche compii 
nel settore dei pagamenti ed eventualmente in quello 
ÌD5^1 gazzetta ufficiale delle Comunità europee ^ClL^A^ 
della vigilanza bancaria^ nella misurain cui non esistano 
autorità di vigilanza statali specifiche. La banca centrale 
europea potrebbe assumere compiti di coordinamento 
nel quadro della collaborazione tra le autorità nazionali 
di vigilanza bancaria che sono competente in base al 
principio delcontrollo esercitatone! luogo di stabili 
mento^ per Pattività^ eventualmente anche alf estero^ 
deglienticreditizichehanno sede nel loroterritorio. 
^econdole osservazioni sulParticolol^ contenute nel 
rapporto del comitato dei governatori delle banche 
centrali^questisembranoin maggioran^aconcordare 
con questa ripartizione deicompitiche^tuttavia^ non 
viene ancora condivisa dai governi di alcuni ^tati 
membri. 
^BÓBL ^el nuovo articolo itl^ sesto comma delTratD 
tato CE^. andrebbe altresì chiaramente disciplinata la 
delimitazionedellecompetenzealldnternodel Consiglio 
della banca centraledel^EBC^traimembri del direttorio 
responsabili della ^gestione ordinaria ^u da un lato^ei 
governatoridellebanchecentralinazionalidalf altro. 
Lo stesso dicasi del trasferimento di competenze^secon^ 
do quanto prevede il nuovo articolol^^^ comma del 
Trattato CEE^ dal consiglio della bancacentraleai 
membri del direttorio. 
^. Anche le competente in merito alla politica dei 
cambi nei confronti di paesi terzi nel contesto di un^ 
nione monetaria completamente realizzata vanno discP 
plinate con precisione ed in anticipo. 
^BL fòiregolaladecisionesullemodifische delle 
parità spetta ai governienon alle banche dimissione. 
Perciò^ realisticamente^ anche il comitato dei governar 
tori delle banche centrali ha raccomandato di lasciare 
alle istante politiche^ dunque al consiglio dei ministri 
dell^economiaedellefinan^ previa consultazionedella 
banca centrale europea^ le decisioni sul ^regime dei 
corsi di cambio^delfunione monetaria europeaesulla 
politicadeicorsi dicambio neiconfrontidelle valute 
dei paesi terzi. La commissione ritiene giustamente 
importante che la politica dei cambi venga determinata 
nel quadro di una stretta collaborazione tra la BC^E ed 
il consiglio dei ministri delPeconomiaedelle finanze. 
^.^., Tuttavia^ non si trattapiù diprenderesolo 
delle decisioni di principio di politica monetaria^ come 
accaduto finora per le modifische delle paritàodei tassi 
centrali nel sistema monetaria europeo. An^imn futuro^ 
inuncontestointerna^ionaleincuiicorsidicambio 
continueranno ad essere flessibilieoscillanti^ si dovrà 
decidereanchelapoliticadanterventoquotidianasui 
mercati mondiali delle divise per la futura moneta euro^ 
pea.Èuna decisione che^secondoml nuovo articolo 1^ 
1^ comma del Trattato CEE^ dovrebbe spettarealla 
BC^E^ eventualmente nel quadro degli orientamenti per 
un indirlo di lungo periodo della politica di cambio 
comune nei confronti del dollaro U^Aedelloven^ che 
ilC^onsigliodeiministridelPeconomiaedelle finanze 
deciderebbe periodicamente^ In ogni caso la politica monetaria esterna dovrebbe essere compatibile con la 
politica monetaria generale del ^EBC improntata alla 
stabilità del volere monetario. 
^. Infine^ si dovrebbe chiaramente stabilirechirap^ 
presenterà il sistema europeo delle banche centrali nelle 
istituzionienelle conferente monetarie internazionali. 
^.L 11 disposto del nuovo articolol^^comma 
delTrattatoC^EE prevede opportunamente che nel cosP 
detto ÓGruppodei^principali paesi industrializzati^^ 
il presidente della BCE rappresenterà il ^EBC^ insieme 
con il presidente del consiglio dei ministri dell^econo^ 
miaedelle finanze ed un membro della commissione. 
^.^. 11 Comitato dei governatori delle banche cen 
trali intende lasciare aperta lapossibilità^nelf ambito 
della collaboratone internazionale nei problemi mone 
tari^ che le banche centrali nazionali che appartengono 
al ^EBCcontinuinoastipulare accordi con le banche 
centrali di paesi ter^eper esempio^ rimangano membri 
a titolo individuale della Banca dei regolamenti interna 
zionali^BR.1^ di Basilea. Una norma del genere potrebbe 
indebolire il ruolo che un ^EB^ con una politica mone 
taria unica ed alla fine con una moneta europea unica^ 
dovrebbe svolgeresulpiano internazionale. LTaltrocanD 
refessa appare giustificata dal carattere federativo del 
^EBC^ che siesprimenel fatto che^ secondo ilnuovo 
articolo i^^commadelfrattato^ le banche centrali 
nazionali mantengono il loro status di persone giuridP 
che di diritto nazionaleeche solo la BC^E diviene una 
persona giuridica di diritto internazionale. 
^. In primo luogo andrebbe definita in modo preci 
solaprocedure per le decisionidipolitica monetaria 
delConsigliodellaB^EE 
^.1. Ledecisionimonetarieandrebberopresenel 
^EBC^amaggioran^a semplice^ ogni membro del C^onsP 
glio della Banca centrale — isei membri del direttorio 
ed i governatori delle banche centrali nazionali — 
disporrebbero di un voto ciascuno, distanziandosi dal 
suo precedente parere in merito alla ponderazione dei 
voti^Un^^^del^l^.l^^ punto ^Bt^ il 
comitato economico e sociale approva tale norma 
perché risponde all^esigenza di impostare le decisioni di 
politica monetaria riferendole a tutta la Comunità^ 
inserendoaltempostessoadeguateconsiderazionidi 
carattere nazionale. 
^.^. Vi sarebbe pertanto una ponderazione dei voti 
solo nel caso di decisioni finanziarie scapitale proprio 
della BC^E^trasferimento di riserve valutarie^ impiego 
degli utili ecc.p 
^t. Osservazioni sulla politica economicaedi bilancio 
^.1. Unaanione monetaria non è pensabile senza 
unarnione economica^ anzi deve esservi uno stretto 
parallelismo tra le due. 
N. C 102/30 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee 18. 4. 91 
4.1.1. La politica monetaria comune può sostenere 
solo una politica economica degli Stati membri diretta 
agli stessi obiettivi e compatibile con la stabilità mone­
taria. Per una politica economica del genere, conducente 
ad uno sviluppo globalmente parallelo, non è necessario 
creare alcuna nuova istituzione europea, come il SEBC 
per la politica monetaria. 
4.1.2. Diversamente dalla politica monetaria che solo 
può essere unica, per la politica economica ciascun 
governo dispone di un certo margine di manovra. Nel 
quadro degli obiettivi generali enunciati nel Trattato 
CEE (attuali articoli 2 e 104), possono essere prese 
iniziative specifiche ed impiegati strumenti diversi, in 
funzione delle rispettive relazioni e tradizioni. Nella 
politica economica varrebbe quindi il principio della 
sussidiarietà, secondo cui non si pretenderebbe alcuna 
competenza europea per misure che possono essere 
prese a livello nazionale o regionale altrettanto bene o 
addirittura meglio. 
4.1.3. Allo scopo di giungere ad uno sviluppo econo­
mico che si realizzi globalmente allo stesso ritmo nella 
Comunità e per mantenere poi tale «convergenza», va 
sostanzialmente rafforzata e approfondita la collabora­
zione economica e la politica economica degli Stati 
membri deve essere strettamente coordinata. In questo 
senso va corrispondentemente potenziato il ruolo del 
Consiglio dei ministri dell'economia e delle finanze e 
parallelamente anche quello della Commissione CEE. 
Il Consiglio dei ministri «ECOFIN» potrebbe allora 
costituire la controparte istituzionale necessaria per 
garantire il parallelismo dell'unione economica e mone­
taria nei confronti del sistema europeo di banche centra­
li. L'esistenza di tale controparte alla politica moneta­
ria, responsabile della politica economica, non starebbe 
a significare che le decisioni del SEBC devono avere 
l'imprimatur del Consiglio « ECOFIN » o che addirittu­
ra quest'ultimo abbia l'ultima parola in caso di conflit­
to. Si dovrebbe piuttosto evitare la possibilità di un 
plausibile conflitto tra la politica monetaria e quelle 
economica attraverso un costante processo di sintoniz­
zazione tra i due organi, come si è descritto nel punto 
4.1.4. È certo che in questo caso potrebbero assumere 
importanza anche le idee che si diffondono a livelo di 
opinione pubblica. È lecito chiedersi se in caso di grave 
conflitto (ad esempio conflitto tra stabilità del valore 
monetario e variazione del tasso di cambio nei confronti 
di paesi terzi) si possa pensare ad un voto di sfiducia, 
da decidere all'unanimità, del Consiglio europeo nei 
confronti del SEBC. 
4.1.4. La politica monetaria comune imperniata sulla 
stabilità del valore della moneta portata avanti dal 
SEBC e l'azione di coordinamento della politica econo­
mica destinata ad agevolare la convergenza svolta dal 
Consiglio dei ministri dell'economia devono essere 
costantemente sintonizzate. Un incentivo a tale concor­
danza sarebbe la reciproca partecipazione, senza diritto 
di voto, dei rappresentanti della BCE da un lato e 
del Consiglio dei Ministri economici e finanziari, del 
Consiglio europeo e della Commissione CEE dall'altro, 
alle riunioni dei rispettivi organi. Vengono approvate le proposte fatte in tal senso (nuovi articolo 107, terzo 
comma e articolo 109, 1° comma del Trattato CEE 
e articoli 15, 1 e 15,2 dello statuto del SEBC). Per 
armonizzare la politica monetaria comune, da un lato, 
e la politica economica coordinata in funzione di orien­
tamenti comuni dall'altro, sarebbe utile se venissero 
formulate sulla base di consultazioni reciproche e rego­
lari degli organi del SEBC e del Consiglio ECOFIN, 
osservazioni sulle relazioni di volta in volta emergenti. 
4.2. Per il coordinamento nella politica economica e 
di bilancio è essenziale che il Consiglio di ministri sia 
concorde in ordine agli orientamenti ed agli obiettivi 
comuni di politica economica. 
4.2.1. Senza un consenso su talkorientamenti di poli­
tica economica non si può garantire la convergenza 
dell'evoluzione economica e la compatibilità delle poli­
tiche economiche nazionali degli Stati membri corri­
spondente all'esistenza d'un'unione economica. 
4.2.2. Si dovrebbe tuttavia evitare di collegare agli 
orientamenti di politica economica ad un rigido sistema 
di programmazione quantitava; si dovrebbe piuttosto 
poter rivedere rapidamente gli orientamenti e gli obietti­
vi di politica economica nel caso di un cambiamento 
delle condizioni economiche di riferimento, che tra 
l'altro si verifica molto velocemente. 
4.2.3. Per consentire aggli Stati membri struttural­
mente più deboli di recuperare il ritardo nel realizzare 
l'auspicata convergenza dello sviluppo economico, i 
loro programmi di riforma di politica economica 
dovrebbero essere appoggiati e presi in considerazione 
negli orientamenti di politica economica della Comu­
nità. Il già approvato trasferimento di risorse dai fondi 
strutturali potenziali della Comunità contribuirà all'eli­
minazione delle carenze strutturali; esso rappresenta il 
3-5 % del prodotto interno lordo di detti paesi. Sembra 
pertanto necessario tener conto delle carenze strutturali 
di taluni Stati membri nel quadro del riesame della 
riforma dei fondi strutturali (*) e della revisione delle 
prospettive finanziarie a medio termine (1993-1997) pre­
viste nel primo semestre del 1992 nonché nel quadro 
della politica industriale, per la quale la Commissione 
CEE ha presentato il 16 novembre 1990 nuovi orienta­
menti per una soluzione comunitaria [COM(90) 556 
def.], in merito ai quali il Comitato economico e sociale 
sta elaborando un parere. 
4.3. La formulazione degli orientamenti comuni del­
la politica economica deve essere accuratamente prepa­
rata, in considerazione della sua importanza fondamen-
(*) Cfr. articolò 19 del Regolamento (CEE) n. 2052 del Consiglio 
del 24. 6. 1988. 
18. 4. 91 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee N. C 102/31 
tale, e in essa rientra anche la consultazione degli 
ambienti socioeconomici. 
4.3.1. Al fine di consentire al Consiglio dei Ministri 
dell'economia e delle finanze, in quanto organo europeo 
che non dispone però di un'infrastruttura propria, di 
svolgere il suo ruolo in favore di un ravvicinamento e 
coordinamento della politica economica, la Commis­
sione deve essere messa in condizione di intraprendere 
le azioni necessarie per la preparazione delle decisioni 
del Consiglio e per la sorveglianza continua della con­
vergenza. Pertanto andrebbe in futuro ulteriormente 
rafforzata la sorveglianza multilaterale, avviata nel 
secondo semestre 1990, di tutti gli-aspetti importanti 
della politica economica per la Comunità (andamento 
dei prezzi e dei costi, competitività, occupazione, svilup­
po regionale, bilanci pubblici). 
4.3.2. Ogni anno la Commissione dovrebbe stabilire, 
in base ad una valutazione dell'evoluzione economica 
negli Stati membri, degli orientamenti di politica econo­
mica in merito ai quali il Consiglio dei Ministri dell'eco­
nomia e delle finanze ed il Consiglio europeo dovrebbe­
ro deliberare, secondo la procedura da definire nel 
nuovo articolo 102 C del Trattato; tali orientamenti 
dovrebbero far riferimento in special modo alla politica 
finanziaria, alla politica del lavoro ed alla politica strut­
turale per rendere mutualmente compatibili le politiche 
economiche degli Stati membri. 
4.3.3. Per l'elaborazione degli orientamenti plurien­
nali (3-5 anni) di politica economica, sembra opportuno 
consultare non solo il Parlamento europeo, ma anche il 
Comitato economico e sociale. Quest'ultimo dovrebbe 
inoltre essere informato sui risultati della sorveglianza 
multilaterale (GU n. C 56 del 4.3.1990, pt. 2.2) al pari 
dei parlamenti (europeo, nazionali, regionali). 
4.3.4. Oltre a ciò, il Comitato economico e sociale 
dovrebbe essere consultato per quanto concerne le rela­
zioni sui singoli paesi elaborate dalla Commissione 
per il Consiglio ECOFIN in merito alla sorveglianza 
multilaterale. La consultazione del Comitato economi­
co e sociale appare opportuna allo scopo di formare una 
più ampia volontà politica relativamente alle questioni 
economiche e di instaurare un dialogo tra gli ambienti 
socioeconomici nell'interesse di una migliore conver­
genza della politica economica e del suo sostegno a 
livello di opinione pubblica (cfr. GU n. C 56 del 
4.3.1990, 2.2 e 2.3). 
4.3.5. Nella sorveglianza multilaterale della politica 
economica e di bilancio andrebbero inseriti gli sviluppi 
sui mercati finanziari, anche rispetto alle relazioni con 
i mercati dei capitali extracomunitari. Nella revisione 
dell'attuale disposto degli articoli da 67 e 73 del Trattato 
CEE dovrebbe essere inoltre chiaramente disciplinata 
la libera circolazione dei capitali della Comunità da e 
verso paesi terzi. 4.4. Per il coordinamento della politica economica 
sulla base di orientamenti comuni sarebbe di decisiva 
importanza l'attuzione degli adeguamenti economici 
la cui necessità sarebbe evidenziata dal risultato della 
sorveglianza multilaterale. 
4.4.1. È lecito chiedersi se tali correzioni debbano 
aver luogo in sede di Consiglio di ministri, grazie all'a­
zione di gruppi di pressione in clima di riservatezza, 
oppure se dovrebbero determinarle le raccomandazioni 
formali e le dichiarazioni pubbliche della Commissione. 
Il modo migliore per contribuire a superare le difficoltà 
economiche ed a introdurre correzioni della politica 
economica sarebbe una disposizione del nuovo artico­
lo 104, primo comma, del Trattato, su un sostegno 
finanziario speciale condizionato. 
4.4.2. Il comitato monetario pensa addirittura a san­
zioni nella forma della sospensione di pagamenti a 
valere sul bilancio comunitario ed al ricorso alla Corte 
di giustizia europea! Sulla possibilità e le modalità di 
tali sanzioni dovrà essere raggiunta un'intesa prima 
dell'inizio della seconda fase. 
4.5. Si è d'accordo con la Commissione quando 
afferma che si dovrebbe potenziare il ruolo della Comu­
nità in settori politici aventi importanti ripercussioni a 
livello europeo. 
4.5.1. Tra i settori di importanza europea si annove­
rano in particolare la politica della concorrenza, quella 
commerciale, la ricerca e lo sviluppo, le infrastrutture 
europee, soprattutto nel contesto della politica regiona­
le, l'ambiente e alcuni aspetti fiscali. 
4.5.2. Un settore politico particolarmente importan­
te nasce dall'aspirazione di dare alla Comunità una 
coesione economica e sociale. In tale contesto la politica 
dei redditi assume un'importanza speciale. La responsa­
bilità per la determinazione degli stipendi e dei salari 
deve rimanere nelle mani delle parti sociali (cfr. GU 
n. C 329 del 30.12.1989, pt. 2.8.2 e 2.8.3). Tuttavia la 
Comunità dovrebbe assumersi le sue responsabilità in 
concomitanza con la contrattazione salariale, per 
migliorare la mobilità dei mercati del lavoro e dei 
sistemi di formazione di perfezionamento. 
4.5.3. Va chiarito in che misura nei settori considera­
ti, che esulano dalla competenza immediata del Consi­
glio dei ministri dell'economia e delle finanze, sia possi­
bile un rafforzamento sensibile della politica comunita­
ria. Tale rafforzamento rientra in quegli aspetti dell'u­
nione economica e monetaria che sono in relazione con 
la «dimensione politica delle comunità»; conseguente­
mente se no dovrebbe discutere nella conferenza inter­
governativa parallela che si occuperà dell'unione poli­
tica. 
4.6. È d'importanza decisiva per il successo dell'azio­
ne di coordinamento della politica economica che vi sia 
N. C 102/32 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee 18. 4. 91 
inglobata la politica di bilancio. Non si tratta solo, si 
concorda con il comitato monetario, della sorveglianza 
dei disavanzi di bilancio. Piuttosto si devono coordinare 
anche altri aspetti della politica di bilancio e va svilup­
pato un orientamento di politica di bilancio per l'intera 
Comunità. In tale contesto anche il bilancio della 
Comunità potrebbe svolgere una parte di crescente 
rilievo. 
4.6.1. Si deve condividere l'opinione della Commis­
sione secondo cui disavanzi di bilancio eccessivi e le 
modalità del loro finanziamento vanno considerati e 
valutati in riferimento alle ripercussioni sulla politica 
monetaria comune, ancorata alla stabilità del valore 
della moneta. 
4.6.2. Per quanto riguarda la politica di bilancio, 
sembra opportuno inserire per lo meno due norme 
fondamentali nel Trattato CEE : da un lato, i deficit dei 
bilanci pubblici non dovrebbero essere finanziati in 
«forma monetaria», vale a dire con crediti della banca 
centrale e neanche grazie a una posizione privilegiata 
del settore pubblico sul mercato dei capitali, dall'altro 
nessuno Stato membro devrebbe poter contare su una 
garanzia incondizionata del suo debito pubblico da 
parte della Comunità o di un altro Stato membro. 
4.6.3. Inoltre va chiarito che cosa si debba considera­
re, secondo criteri europei, un «disavanzo di bilancio 
eccessivo» o un «indebitamento statale esorbitante». 
A tale proposito si offrono come «parametri» alcune 
relazioni come per esempio quella del disavanzo di 
bilancio o dell'indebitamento pubblico in rapporto alla 
media, calcolata su più anni, del prodotto nazionale 
lordo oppure anche « la regola d'oro della politica finan­
ziaria » in base alla quale il disavanzo di bilancio non 
dovrebbe superare la spesa pubblica per investimenti. 
È ovviamente lecito chiedersi se sia opportuno inserire 
siffatti criteri in una direttiva del Consiglio sulla sorve­
glianza multilaterale. Si condividono le riflessioni del 
Comitato monetario a tale proposito. 
4.6.4. Ad ogni modo la valutazione della situazione 
di bilancio dovrebbe avvenire tenendo conto dell'anda­
mento economico generale. Solo in tal caso si potrebbe­
ro prendere in considerazione circostanze eccezionali, 
come, per esempio nel caso della Repubblica federale 
di Germania, il fabbisogno finanziario straordinario 
per il sostegno della ricostruzione nei nuovi Lànder. 
4.7. Ci si rammarcia che l'armonizzazione fiscale 
necessaria per il completamento del mercato interno sia 
avanzata finora con grande lentezza. Si è d'accordo 
con la Commissione quando afferma che nell'unione 
economica la pressione concorrenziale derivante dai 
diversi sistemi di tassazione si intensificherà. Ciò vale 
in particolare per la tassazione tuttora diversa per i 
redditi da capitale, che con la libera circolazione dei 
capitali e la soppressione dei rischi di cambio un in'u-
nione monetaria asume un peso maggiore. 5. Osservazioni sulla seconda fase e sulle disposizioni 
transitorie per la moneta comune nella terza fase 
5.1. Dal punto di vista politico molte cose parlano 
a favore di una rapida transizione verso una completa 
unione monetaria, cioè per la brevità della seconda 
fase che deve cominciare, secondo quanto deciso dal 
Consiglio europeo il 28 ottobre 1989, il 1° gennaio 1984 
— ovviamente solo se saranno state soddisfatte tutte 
le condizioni. Non è pensabile che possa esservi un 
passaggio automatico alla seconda fase. 
5.1.1. Sotto il profilo politico è comprensibile che si 
desideri sfruttare la dinamica del completamento del 
mercato interno e le attese create dagli avvenimenti 
nell'Europa centrale ed orientale e dall'unifcazione 
tedesca e, dopo una breve seconda fase, si intenda creare 
un fatto compiuto con l'ultimo passo verso l'unione 
monetaria. 
5.1.2. Tuttavia, se si guardano le cose in un'ottica 
economica, un bilancio obiettivo mostra che la conver­
genza dell'evoluzione economica indispensabile per 
l'unione monetaria completa ha fatto progressi solo nei 
paesi che da molto tempo fanno parte del meccanismo 
di cambio del sistema monetario europeo. Negli altri 
Stati della Comunità i tassi d'inflazione, da tre a sette 
volte più alti, bastano a dimostrare che i presupposti 
per una completa integrazione monetaria non potranno 
manifestemente realizzarsi in tempi così brevi. 
5.1.3. Infine, dal punto di vista istituzionale c'è anco­
ra molta strada da fare per rafforzare il ruolo delle 
istituzioni comunitarie, se queste, al termine di una 
seconda fase di breve durata, devono rapidamente assu­
mere i compiti loro affidati in un'unione economica e 
monetaria completa. 
5.2. La ragione della mancata convergenza economi­
ca per l'intera Comunità va individuata in debolezze 
strutturali in alcuni Stati membri. Tali carenze si mani­
festeranno ancor più chiaramente nei prossimi anni con 
la realizzazione del mercato interno a maggior ragione 
qualora si dovessero verificare situazioni recessive 
dovute a crisi congiunturali o politiche. 
5.2.1. Tali debolezze strutturali non possono essere 
eliminate a breve termine — per esempio nel caso di 
una seconda fase dell'unione economica e monetaria di 
breve durata — né attraverso una più stretta collabora­
zione nel campo della politica economica e nemmeno 
attraverso aiuti finanziari a valere sui fondi strutturali 
della Communità con una dotazione aumentata. Pro­
grammi economici rigorosi in questi paesi e i massicci 
e già decisi trasferimenti di risorse a loro favore, a 
partire dai fondi strutturali della Comunità la cui dota­
zione è stata aumentata, li aiuteranno a rendere meno 
lontana la convergenza con i paesi restanti; anche l'inse­
rimento delle valute CE ancora assenti nel meccanismo 
di cambio — l'escudo e la dracma — sembra possibile 
prima dell'inizio della seconda fase. Tuttavia, l'entrata 
18. 4. 91 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee N. C 102/33 
di tutte e dodici le valute nel meccanismo di cambio 
prima del 1994 non deve far concludere che si possa 
rinunciare allora alle modifiche delle parità centrali. 
5.2.2. Il Comitato economico e sociale crede piutto­
sto (cfr. GU n. C 329 del 30. 12. 1989, pt. 3.2.7) che nei 
paesi con insufficienze strutturali si dovrebbe continua­
re a reagire il più a lungo possibile alle pressioni di 
aggiustamento con delle modifiche delle parità. Tali 
esigenze di aggiustamento determinate dalla realizzazio­
ne del mercato interno e della conseguente libera circo­
lazione dei capitali non permettono di mantenere parità 
superate perché ciò darebbe origine a nuovi squilibri. 
5.2.3. Il ricorso allo strumento di politica economica 
dell'adeguamento dei tassi di cambio si ripercuote 
immediatemente su tutti i prezzi ed i redditi, a causa 
della stretta compenetrazione economica della Commu-
nità. Tuttavia, dal 1987 non si è più fatto uso di adegua­
menti dei tassi di cambio nel sistema monetario euro­
peo, sebbene i tassi d'inflazione abbiano seguito dinami­
che distinte. La stabilità dei cambi qui documentata 
non può tuttavia nascondere le pressioni alle quali 
talune di tali monete sons soggette sui mercati valutari. 
Tale stabilità delle relazioni di cambio non garantisce 
in alcun modo che possano essere escluse, fino al 1984 
ed anche in una seconda fase id breve durata, modifiche 
delle parità centrali e che i possa pertanto passare presto 
ad un sistema di parità irrecovabilmente fisse. 
5.2.4. Nei primi otto anni del meccanismo di cambio 
introdotto nel 1979 si sono contate undici modifiche 
delle parità centrali. È stato ed è tuttora richiesto un 
più ampio margine di oscillazione — il 6 % invece del 
2,25 % — per più valute. Malgrado una partecipazione 
così differenziata al meccanismo di cambio, non si è 
parlato in questo caso di un'Europa a due velocità; anzi 
si sono esaltati i vantaggi di questa «zona di relativa 
stabilità » ed il suo « effetto di disciplina » per la Comu­
nità nel sue insieme. Si deve tener conto di tali esperien­
ze quando si riflette su una seconda fase « breve » e su 
un regime transitorio per alcuni Stati membri per l'ini­
zio della terza fase. 
5.3. La necessità e le caratteristiche di una seconda 
fase intermedia non sono state tuttora descritte convin­
centemente e chiraramente (GU n. C 329 del 
30. 12. 1989, pt. 3.3.3). 
5.3.1. Una seconda fase intermedia potrebbe, secon­
do molti, essere breve. D'altro canto la collaborazione 
economica e monetaria deve essere sufficientemente 
potenziata affinché per «un certo periodo di tempo» 
vengano conseguite la stabilità del valore della moneta e 
la disciplina di bilancio, così comme ritiene il Comitato 
monetario. 
5.3.2. Per il SEBC sarebbe auspicabile che la seconda 
fase fosse breve. Esso deve essere istituito all'inizio 
della seconda fase; tuttavia, all'inizio gli Stati membri 
resterebbero responsabili per la politica monetaria. Il 
Comitato economico e sociale ha già in precendenza 
(GU n. C 329 del 30. 12. 1989, pt. 3.3.2) sostenuto che nuocerebbe all'immagine del SEBC se esso rimanesse 
per un lungo tempo senza competenze in materia di 
politica monetaria o, come dice il Comitato monetario, 
se restasse «un contenitore vuoto». 
5.3.3. Pertanto, sin dall'inizio, la BCE andrebbe con­
sultata su tutte le decisioni ancora prese dalle banche 
centrali nazionali. Inoltre, la BCE devrebbe promuovere 
l'armonizzazione di tutti gli strumenti di politica mone­
taria. Il quadro normativo previsto nel nuovo artico­
lo 109 D, 3° comma del Trattato, per l'attività del 
SEBC (per esempio relativamente alle riserve minime 
ed all'obbligo per gli enti creditizi di presentare delle 
relazioni) dovrebbe essere messo in atto rapidamente. 
5.3.4. La BCE dovebbre promuovere, nella seconda 
fase, l'uso dell'ECU a livello pubblico e privato nel 
modo da essa ritenuto opportuno (GU n. C 329 del 
30. 12. 1989, pt. 3.3.4). L'ECU verrebbe usato più fre­
quentemente (pagamenti, regolamenti, compilazione di 
bilanci, statistiche, tariffe, indicazione dei prezzi) se 
fosse « rafforzato » da una nuova definizione del paniere 
monetario ECU. Questo rafforzamento consisterebbe, 
come proposto dalla Spagna, nella fissazione di un 
rapporto di cambio fisso dell'ECU con le monete che 
non vengono svalutate. Bisognerebbe poi, ad ogni varia­
zione del tasso centrale all'interno del meccanismo dei 
cambi, ridefinire la composizione e la ponderazione del 
paniere monetario ECU. Il legame fisso del rapporto 
di cambio dell'ECU con le monete stabili della CEE 
rappresenterebbe un passaggio dal paniere monetario a 
valore fluttuante ad un paniere monetario a valore fisso. 
Verrebbe così facilitato l'ultimo passo: la transizione 
— nella terza fase — dal paniere monetario ECU ad 
una moneta europea comune, che verrebbe emessa dal 
SEBC anche sotto forma di banconote e moneta spic­
ciola. 
5.4. La brevità o la durata della seconda fase dipen­
dono dalla decisione politica che dovrà essere presa, e 
cioè se attendere il soddisfacimento di tutte le condizio­
ni, soprattutto quella della convergenza dello sviluppo 
economico, da parte di tutti e dodici gli Stati membri, 
oppure vedere se alcuni di essi siano già pronti a passare 
ad un'unione monetaria completa tra di loro. 
5.4.1. Un'unione monetaria con cambi allora irrevo­
cabilmente fissi, non può, se deve essere realizzata in 
breve tempo per motivi politici, comprendere fin dall'i­
nizio tutti e dodici gli Stati membri. Ciò comporterebbe 
rischi notevoli per la stabilità monetaria, se la politica 
economica e monetaria si orientasse verso l'obiettivo 
possibile di una convergenza media cui corrispondereb­
bero tassi d'inflazione più elevati per la Comunità. 
Un ulteriore rischio sarebbe un elevato fabbisogno di 
finanziamenti pubblici compensativi a favore dei paesi 
strutturalmente deboli della Comunità. 
5.4.2. Una compensazione finanziaria di questo 
genere, in aggiunta agli interventi dei fondi strutturali 
N. C 102/34 Gazzetta ufficiale delle Comunità europee 18. 4. 91 
della Comunità, assumerebbe dimensioni notevoli, 
poiché i paesi ancora strutturalmente deboli non 
potrebbero più corregere gli svantaggi competitivi attra­
verso aggiustamenti delle parità. Essi sono indotti tutta­
via agli aggiustamenti dei cambi dalla insufficiente 
mobilità della manodopera e della ridotta flessibilità 
dei salari. 
5.4.3. I trasferimenti necessari nel caso di una prema­
tura rinuncia allo strumento di politica economica del­
l'aggiustamento del cambio graverebbero significativa­
mente sulla Comunità e sul mercato dei capitali e sareb­
bero difficilmente accettabili politicamente. È quanto 
mostra l'esperienza con analoghi trasferimenti finanzia­
ri tra i Lànder « più poveri » e quelli « più ricchi » della 
Repubblica federale di Germania. 
5.5. Tanto più rapidamente deve essere realizzata 
l'unione monetaria con parità irrevocabilmente fisse, 
tanto più sembra opportuno stabilire all'inizio della 
terza ed ultima fase misure di transizione per alcuni 
Stati membri {cf. GU n. C 329 del 30.12.1989, pt. 3.4.2). 
Non sarebbe l'Europa a due velocità, così come non lo 
è meccanismo di cambio dello SME. 
5.5.1. Nel nuovo articolo 109 G del Trattato potreb­
be prevista agli Stati membri ancora soggetti una nor­
mativa transitoria che consente modifiche delle parità 
di non entrare subito nel sistema di cambi irrevocabil-
mente fissi, così come alcune valute sono state inserite 
nel meccanismo di cambio dello SME solo più tardi 
(o non ancora all'inizio del 1991, come l'escudo e la 
dracma). 
5.5.2. Un blocco iniziale di cinque o otto valute 
stabili costituirebbe una considerevole attrattiva per i 
restanti membri della Comunità ad associarvisi. Un 
blocco del genere di valute stabili già esiste de facto 
nell'ambito del meccanismo di cambio, dove un nucleo 
di valute costituiscono una zona di corsi fissi, prefigu­
rando così, in un certo senso, un'unione monetaria. 
Questa via appare più ricca di prospettive di un inseri­
mento affrettato di tutti gli Stati membri nel sistema dei 
cambi fissi irrevocabili, con il pericolo di un fallimento 
dell'intera unione monetaria e con tutte le conseguenze 
negative per il processo d'integrazione europea. 
5.6. Le riflessioni presentate nel punto 5.5 si possono 
combinare con elementi della proposta avanzata da 
parte britannica e spagnola per l'introduzione di un 
«ECU forte». 
5.6.1. Un «ECU forte» potrebbe essere emesso dal 
sistema europeo di banche centrali in tutti gli Stati 
membri come moneta comune. Con l'ECU e con il 
SEBC competente per la politica monetaria comune si 
farebbe un passo decisivo verso l'unione monetaria. 
5.6.2. Si tratterebbe di un « ECU forte » nella misura 
in cui il suo valore non sarebbe più definito dall'attuale paniere di valute, ma da una relazione di parità fissa e 
non più modificabile con le valute stabili della Comu­
nità reciprocamente legate da cambi irrevocabili. 
5.6.3. La moneta comunitaria ECU potrebbe funge­
re, molto presto, da moneta unica, vale a dire al posto 
di quelle nazionali, nei paesi le cui valute sono collegate 
con tassi di cambio irrevocabilmente fissi. Nei rimanen­
ti Stati membri esso circolerebbe parallelamente alle 
valute nazionali, il cui corso di cambio con l'ECU 
potrebbe ancora essere modificato. In tal modo l'ECU 
testimonierebbe il collegamento tra il nucleo dei paesi 
dell'unione monetaria e gli Stati membri le cui valute 
non possono ancora esservi inserite con tassi di cambio 
irrevocabilmente fissi. 
5.6.4. L'ECU non sarebbe così una tredicesima 
moneta, bensì la moneta europea comune nel senso 
delle proposte della Commissione e dei governatori 
delle banche centrali. Questi ultimi prevedono infatti 
che la moneta comune ECU non sostituisca da un 
giorno all'altro le valute nazionali, ma che queste 
rimangano in circolazione ancora per un certo tempo 
durante il quale l'ECU servirebbe a livello europeo, 
parallelamente alle monete nazionali, da strumento di 
pagamento ufficialmente riconosciuto. L'ECU potrebbe 
quindi essere introdotto in tre stadi : 
— con l'introduzione dell'ECU da parte del sistema 
europeo di banche centrali, l'ECU sarebbe valido 
intutti i 12 Stati membri della Comunità in un 
periodo transitorio parallelamente alle valute nazio­
nali ancora circolanti; ciò con rapporti di cambio 
fissi nel « nucleo di paesi » le cui monete sono legate 
reciprocamente da cambi irrevocabilmente fissi e 
con la possibilità di adeguamenti dei tassi di cambio 
nei restanti paesi della Comunità, 
— in un secondo stadio l'ECU potrebbe diventare l'uni­
ca valuta in un primo tempo nel nucleo di paesi di 
cui al primo trattino, rimanendo però ancora una 
moneta parallela nei restanti paesi della Comunità, 
— in un terzo stadio, infine, l'ECU diventerebbe l'unica 
moneta in tutti gli Stati della Comunità (cf. pun­
to 5.6.9), cosicché non vi sarebbe più in alcuno Stato 
della Comunità una moneta nazionale. 
Le monete europee, il cui rapporto di cambio con l'ECU 
in virtù di una deroga non viene subito fissato in modo 
definitivo possono essere usate in un periodo transitorio 
parallelamente all'ECU in maniera più o meno frequen­
te rispetto a quest'ultimo. Verrebbe così ad essere tal­
volta confermata, talvolta smentita, la «legge di Gre-
sham» secondo cui la moneta «peggiore» scaccia la 
« migliore » se entrambi i mezzi di pagamento sussistono 
legalmente. Anche questo elemento andrebbe conside­
rato così il fatto che la politica monetaria comune del 
SEBC verrebe resa più difficile dall'inserimento delle 
monete europee i cui tassi di cambio fossero ancora 
irrevocabilmente fissi (cf. pt. 5.6.6). 
lD.^1 Gazzetta ufficiale delle comunità europee ^.Grt^A^ 
Ó.DBL In questa maniera l^EGUpotrebbe diventare 
rapidamente una moneta guida europea,acui potrebbe^ 
rolegarsi,coniloritassidicamb^o,monete dialtri 
paesi europei come lo scellinoola corona norvegese, 
in modo analogoaquanto avvenuto ^inoraoaddirittura 
monete di paesi e^traeuropei che attualmente gravitano 
nell^area della sterlinaodelt^ranco.Tale ruolo di mone^ 
ta guida fLGU potrebbe assumerlo, poiché vi sarebbe 
dietro non un qualsiasi nuovo tondo europeo, bensì 
fautorità ed il potenziale del sistema europeo di banche 
centrali. Gome valutaguidaeuropea f^GU verrebbe 
esposto ovviamente alle tensioni del sistema monetario 
mondiale, esattamente come avviene ora per il dollaro, 
lo ven, il marco e la sterlina, e sarebbe oggetto di 
speculazioni sui mercati valutari mondiali, maitre can 
to,laGomunità europea potrebbe dare un contributo 
più consistente di quanto tratto finora in seno alle orga^ 
nizzazioniinterna^onali, come in particolare il Eondo 
monetario,permigliorarel^ordinemonetariointerna^ 
rionale, grafie al ruolo significativo nel frattempo 
assunto dalfEGU e alla sua aumentata influenza. È 
prevedibile che emerga una tendenza alla sopravvaluta 
^ionedell^EGU sui mercati valutari mondiali, che deter^ 
minerebbe un rincaroerenderebbe conseguentemente 
più di^icili le esportazioni della Gomunità verso paesi 
terzi^ tuttavia tale tendenza potrebbe essere contrastata 
nel quadro di una politica dei corsi di cambio comune 
nei confronti di terze valute ^cL punto ^.^. 
ó.^. Tutti gli Stati membri, con le loro banche 
centrali, dovrebbero entrarea^ar parte del SEBG,orga 
no responsabile per il controllo dell^o^erta di ÉGUe 
per la politica monetaria comune. Ledecisioni sulle 
modihche delle parità centrali delle valute che non sono 
inserite nel sistema di cambi irrevocabilmente hssi, 
andrebbero prese dai rispettivi governiinaccordo con 
ilSEBGedilGonsiglioEGCoEl^ 
EattoaBru^elles,il^^ebbraiol^L ÓA^BBé Grazie alla partecipazione di tutti gli Stati 
membri al coordinamento della politica economicaedi 
bilancio ed alla loro sorveglianza multilaterale,egrazie 
allapartecipazione di tutti gli Stati membri al SEBG 
ed alla sua politicamonetaria comune, si potrebbero 
realizzare ulteriori progressiintermini di convergenza 
nella terza ^ase ^enoninunasecondat^asedibreve 
duratacelo anche dopo il passaggio di un nucleo di 
valute GÈ particolarmente stabili ad un sistema di corsi 
di cambio irrevocabilmente tlissi, realizzando cosi, limP 
ratamente ad esse, un^unione monetaria completa. 
^.^. L^EGU, come moneta parallela, troverebbe 
impieghi sempre più ampi sia nei paesi in cui esisterebbe 
un rischio di cambio nei confronti della moneta nazio 
naie, sia nei paesicherormano il nucleo dell^unione 
monetaria, dove tale rischio non esisterebbe^ alla di^u^ 
sione dell^EGU contribuirebbe anche il suo impiego 
come moneta incui vengonoet^ettuati ipresiti. Gli 
ambienti economiciela popolazione si familiarizzerei 
berointalmodoconfimpiegodell^EGUalivellocomu 
nitario.Atalhne potrebbe contribuire il ^attedi indicar 
reiprezzi, come pure gli stipendi edisalari in tuttee 
duele monete nelperiodoincuil^EGUcircolerebbe 
come moneta parallela accanto alla moneta nazionale. 
^.^. L^EGU potrebbe diventare lamica moneta 
europea non appena tutte le monete GEE aderissero al 
blocco delle valute stabili, cioè quando le loro parità, 
dopo un eventuale periodo di transazione utile per l^adeD 
guamento dei corsi, cossero irrevocabilmente legate 
all^EGU.L^inserimento delle singole valuteintalebloc 
co potrebbe avvenire in maniera scaglionata, sen^a 
scadente vincolanti e drammatiche, analogamente a 
quanto avvenuto hnora con il meccanismo di cambio 
dello SA^E. Si applicherebbe cosi la norma prevista 
nel nuovo articoloi^^l,ter^o comma, delTrattato, 
secondo il quale né il passaggioacambihssi ed irrevoca 
bili, né ^introduzione dell^EGU possono essere impediti 
da singoli paesi beneheiari di deroghe. 
^Go^^o^o^o^^oe^o^^