COMMISSIONE DELLE COMUNITÀ' EUROPEE 
Bruxelles, 12.12.1996 
COM(96)631 def. 
RELAZIONE DELLA COMMISSIONE ALL'AUTORITÀ DI BILANCIO 
SULLA SITUAZIONE AL 30 GIUGNO 1996 
DELLE GARANZIE CHE IMPEGNANO IL BILANCIO GENERALE 

- d 
RELAZIONE SULLA SITUAZIONE AL 30 GIUGNO 1996 DELLE 
GARANZIE CHE IMPEGNANO IL BILANCIO GENERALE 
La presente relazione riguarda la situazione, alla data della relazione, delle garanzie che 
impegnano il bilancio generale. 
Essa risponde all'impegno assunto dalla Commissione nella dichiarazione fatta in occasione 
del voto del BRS 1/91 di presentare "due volte all'anno all'autorità di bilancio una relazione 
sulla situazione delle garanzie di bilancio e dei rìschi corrispondenti". 
La relazione è presentata conformemente alle disposizioni previste dall'articolo 134, lettera g), 
del regolamento finanziario applicabile al bilancio generale delle Comunità europee. 
La Commissione ha già presentato all'autorità di bilancio dieci di queste relazioni. 
La presente relazione consta di due parti: 
1. Gli avvenimenti successivi alla presentazione della precedente relazione, l'evoluzione 
della situazione dei rischi e gli interventi della garanzia di bilancio. 
2. La valutazione dei rischi potenziali: situazione economica e finanziaria dei paesi terzi che 
beneficiano delle operazioni di prestito più importanti. 
- A CL -
Indice 
PRIMA PARTE: GLI AVVENIMENTI SUCCESSIVI ALLA PRESENTAZIONE 
DELLA RELAZIONE AL 31.12.95, L'EVOLUZIONE DELLA SITUAZIONE DEI 
RISCHI E GLI INTERVENTI DELLA GARANZIA DI BILANCIO 
L INTRODUZIONE: NATURA DELLE OPERAZIONI INTERESSATE 1 5r 
LA. LE OPERAZIONI A FINALITÀ MACROECONOMICHE 1 %-
I.B. LE OPERAZIONI A FINALITÀ M1CROECONOMICHE 1 &-
D. GLI AVVENIMENTI SUCCESSIVI ALLA RELAZIONE AL 31.12.95 1 Sr 
II.A. ASSISTENZA MACROFiNANZiARiA SUPPLEMENTARE ALLA MOLDAVIA 1 &-
II.B. ASSISTENZA MACROFINANZIARIA ALLA REPUBBLICA SLOVACCA 2 
ffl. LA SITUAZIONE DEI RISCHI 2 
III.A. ESPOSIZIONE ALLA DATA DELLA RELAZIONE 3 
III.B. RISCHI MASSIMI ANNUALI PER IL BILANCIO COMUNITARIO: OPERAZIONI OGGETTO DI ESBORSO ALLA 
DATA DELLA RELAZIONE 4 
III.C. RISCHI MASSIMI TEORICI ANNUALI PER IL BILANCIO COMUNITARIO 5 
IV. INTERVENTI DELLA GARANZIA DI BILANCIO 9 
IV.A. PRESTITI DELLA BANCA EUROPEA PER GLIINVESTIMENTI A PAESI TERZI 9 
IV.B. PRESTITI ATTIVI E PASSIVI O GARANZIA DI PRESTITI A FAVORE DI PAESI TERZI 9 
V. ANALISI DELLA CAPACITÀ TEORICA DI PRESTITO E DI GARANZIE DELLA 
COMUNITÀ A FAVORE DEI PAESI TERZI 11 
VL SOLIDITÀ RELATIVA DEL FONDO DI GARANZIA 12 
SECONDA PARTE: VALUTAZIONE DEI RISCHI POTENZIALI: 
SITUAZIONE ECONOMICA E FINANZIARIA DEI PAESI TERZI CHE 
BENEFICIANO DELLE OPERAZIONI DI PRESTITO PIÙ IMPORTANTI 
L INTRODUZIONE 14 
BL PAESI DELL'EUROPA CENTRALE ED ORIENTALE 15 
m. NUOVI STATI INDIPENDENTL 18 
IV. PAESI MEDITERRANEI 22 
ALLEGATO 
L NOTE ESPLICATIVE SULLA SITUAZIONE DEI RISCHI COPERTI DAL BILANCIO 
COMUNITARIO 24 
LA. LE TABELLE 1 A 3 24 
I.B. LE OPERAZIONI DI PRESTITO CHE BENEFICIANO DELLA GARANZIA DI BILANCIO 25 
I.C. MODALITÀ DI PAGAMENTO DELLA GARANZIA DEL BILANCIO 39 
H. NOTA METODOLOGICA SULL'ANALISI DI PREVISIONE DELLA CAPACITÀ DI 
PRESTITO DELLA COMUNITÀ AI PAESI TERZI SUL PERIODO 1996-1999, COMPATD3ILE 
CON IL MECCANISMO DEL FONDO DI GARANZIA. 41 
ILA. RISERVA PER GARANZIE DI PRESTITI AI PAESI TERZI (1) 41 
II.B. BASI DI CALCOLO DELLA COPERTURA DEL FONDO DI GARANZIA (2) 41 
U.C. BASE DI COPERTURA DEL FONDO IN CASO DI GARANZIA PARZIALE 42 
II.D. COPERTURA DEL FONDO DI GARANZIA (3) 42 
ILE. MARGINE DISPONIBILE NELLA RISERVA PER GARANZIE (4) 43 
II.F. CAPACITÀ RESIDUA DI PRESTITO (5) 43 
HL TABELLE INDICATORI DI RISCHIO - PAESE 44 
-lA--
PRIMA PARTE 
GLI AVVENIMENTI SUCCESSIVI ALLA PRESENTAZIONE DELLA RELAZIONE AL 
31.12.95, L'EVOLUZIONE DELLA SITUAZIONE DEI RISCHI E GLI INTERVENTI DELLA 
GARANZIA DI BILANCIO 
I. INTRODUZIONE: NATURA DELLE OPERAZIONI INTERESSATE 
I rischi coperti dal bilancio comunitario comprendono diverse operazioni di prestito e di 
garanzia che si possono definire in due categorie: i pra finalità macroeconomiche e prestiti a 
finalità microeconomiche. 
LA. Le operazioni a finalità macroeconomiche 
Queste operazioni comportano innanzitutto prestiti alla bilancia dei pagamenti, destinati a 
Stati membri o a Stati terzi, e sono accompagnati da condizioni economiche e impegni 
precisi. 
Rientra in questa categoria anche il prestito di 1250 milioni di ECU destinato a finanziare 
le importazioni di prodotti agricoli ed alimentari nell'ex Unione Sovietica, poiché il 
rischio legato a quest'operazione dipende ampiamente dall'evoluzione macroeconomica e 
politica dei paesi beneficiari. 
I.B. Le operazioni a finalità microeconomiche 
Si tratta dei prestiti per il finanziamento di progetti specifici, che saranno rimborsati a lungo 
termine grazie ai risultati ottenuti dai progetti; sono generalmente accordati a imprese, a 
istituti finanziari o a Stati terzi, e sono coperti, oltre che dalla garanzia della Comunità, dalle 
consuete garanzie bancarie. 
Ciò vale per i prestiti Euratom e NSC negli Stati membri e per i prestiti Euratom e della BEI 
all'esterno della Comunità (Bacino mediterraneo, Europa centrale ed orientale, taluni paesi 
terzi, paesi in via di sviluppo dell'America latina e dell'Asia, Sudafrica). 
II. GLI AVVENIMENTI SUCCESSIVI ALLA RELAZIONE AL 31.12.95 
I principali eventi del primo semestre 1996 sono stati i seguenti: 
II.A. Assistenza macrofinanziaria supplementare alla Moldavia 1 
Nel 1994 la Moldavia ha realizzato sostanziali progressi in materia di stabilizzazione 
finanziaria e riforme ed ha in gran parte soddisfatto i requisiti di realizzazioni fissati nel 
quadro del primo programma FMI. Nel giugno 1994, il Consiglio aveva così deciso di 
1 Decisione del Consiglio 96/242/CE del 25 marzo 1996 recante attribuzione di un aiuto 
macrofinanziario supplementare alla Moldavia 
2-
accordare alla Moldavia un'assistenza macrofinanziaria dell'importo massimo di 45 
milioni di ECU a sostegno del programma di stabilizzazione e di riforme del paese (si 
veda il punto II.C2). Il nuovo programma delle autorità moldave, sostenuto da un nuovo 
accordo di conferma del FMI, abbraccia il periodo marzo 95 - marzo 96 e mira a 
consolidare i progressi compiuti in materia di stabilizzazione e ad intensificare le riforme 
strutturali. Questo programma richiede, da parte della comunità internazionale, un nuovo 
finanziamento complementare di circa 50 milioni di dollari USA. 
In questo contesto, il Consiglio ha deciso (decisione 96/242/CE) di accordare alla Moldavia 
un aiuto supplementare dell'importo massimo di 15 milioni di ECU, sotto forma di prestito 
destinato al sostegno della bilancia dei pagamenti. 
La Commissione è stata autorizzata ad assumere un prestito, a nome della Comunità, pari alla 
somma corrispondente, per una durata massima di dieci anni; il ricavato del prestito deve 
essere versato alla Moldavia in un'unica quota. 
Alla data della relazione il prestito non è ancora stato versato. 
II.Bo Assistenza macrofieanziaria alla Repubblica slovacca 2 
Nel quadro dell'assistenza finanziaria alla repubblica Slovacca, la decisione del Consiglio 
94/93 9/CE dei 22 dicembre 1994 ha autorizzato la Commissione ad assumere, a nome della 
Comunità, un prestito di 130 milioni di ECU in due quote, per una durata massima di sette 
anni, il cui ricavato deve essere versato alle stesse condizioni alla Slovacchia. 
In seguito al miglioramento della situazione macroeconomica e in particolare allo stato della 
bilancia dei pagamenti e delle riserve di cambio della Repubblica slovacca, nonché dell'accesso 
di questo paese ai mercati internazionali dei capitali privati, le autorità slovacche hanno 
annunciato nell'aprile 1995 che non avrebbero più fatto ricorso all'aiuto accordato dal FMI 
nell'ambito dell'accordo stand-by per sostenere la bilancia dei pagamenti. 
In queste condizioni, ossia poiché l'accordo stand-by del FMI sta per scadere e poiché le 
autorità slovacche non sono ancora disposte ad accettare che le misure di politica economica 
siano vincolate all'applicazione dello strumento comunitario di prestito, la Commissione ha 
presentato al Consiglio una proposta destinata ad annullare la decisione del 22.12.94, sulla 
base delle conseguenze che la situazione implica per la Comunità. Questa decisione è stata 
abrogata con decisione del Consiglio del 25 luglio 1996. 
IH. LA SITUAZIONE DEI RISCHI 
I rischi a carico del bilancio comunitario possono essere valutati in base a due critèri: 
- quello, normalmente utilizzato dalle banche, di esposizione complessiva in 
capitale delle operazioni interessate ad una data precisa, 
Decisione del Consiglio del 25 luglio 1996 che abroga la decisione 94/939/CE del 22 dicembre 
1994 relativa all'attribuzione di un aiuto macrofmanziario alla Repubblica slovacca. 
-3 
- quello, più propriamente di bilancio, del rischio massimo di esborso a carico della 
Comunità per ciascun esercizio. 
Questo secondo criterio è basato a sua volta su due elementi: 
- sulle sole operazioni oggetto di esborso alla data della relazione: ciò rappresenta 
il livello minimo di rischio della Comunità nell'ipotesi in cui non avvenga alcun 
rimborso anticipato. La situazione è descritta alla tabella 2 che segue, 
- in prospettiva, su tutte le operazioni che sono state oggetto di una decisione del 
Consiglio o di una proposta della Commissione per stimare l'impatto sui bilanci 
futuri: ciò rappresenta il rischio massimo della Comunità, nell'ipotesi in cui le 
proposte della Commissione fossero accettate. La situazione è descritta alla 
tabella 3 che segue. 
Con quest'ultimo criterio è possibile quantificare l'evoluzione dei rischi legati alle proposte in 
corso. E però necessario effettuare un certo numero di ipotesi sulle date di esborso e sulle 
modalità di rimborso, il cui dettaglio è esposto in allegato, nonché sui tassi d'interesse3 e su 
quelli di cambio4. 
I risultati sono presentati nelle tabelle da 1 a 3, nelle quali il rischio è differenziato a seconda 
che riguardi paesi situati all'interno della Comunità o all'esterno. 
Si può notare anche che le cifre globali indicate nelle tabelle coprono rischi di natura diversa: 
prestito ad un solo paese, nel caso di operazioni di assistenza macrofinanziaria, prestiti a 
progetti che beneficiano di garanzie fornite dai mutuatari, come ad esempio nel caso di 
operazioni NSC o BEI. 
L'analisi che segue distingue il rischio totale, il rischio sugli Stati membri e il rischio sui paesi 
terzi. 
m.A. Esposizione alla data della relazione 
La situazione dell'esposizione è descritta alla tabella 1. 
D rischio totale ammonta, alla data della relazione, a 11 705 milioni di ECU, contro 13 114 
milioni di ECU al 31 dicembre 1995, ossia in diminuzione di 1 409 milioni di ECU5. 
L'ipotesi presa in considerazione è quella di un tasso d'interesse medio del 10%. 
Per i prestiti in monete diverse dall'ECU, i tassi di cambio presi in considerazione sono quelli del 
30 giugno 1996. 
Una parte dell'evoluzione dell'esposizione nel corso del semestre passato si spiega con le variazioni 
dei tassi di cambio per i prestiti in monete diverse dall'ECU. 
La tabella seguente presenta le operazioni che hanno inciso sull'evoluzione dell'esposizione 
durante il periodo dall'I gennaio alla data della relazione. 
Esposizione al 31.12.95 13.114 
Rimborsi dei prestiti 
Grecia 500 
Italia 500 
Euratom 32 
NSC 179 
Ungheria 260 
Ex URSS 204 
BEI 121 
Variazione del tasso di cambio delle altre monete rispetto all'ECU 
Versamenti dei prestiti 
Ex URSS 1 
BEI 406 
Esposizione al 30.06.96 11.705 
L'esposizione in capitale delle operazioni a favore degli Stati membri ammonta, alla data della 
relazione, a 5 985 milioni di ECU, in diminuzione del 17,6% rispetto al 31 dicembre 1995. 
Questa diminuzione è dovuta principalmente al rimborso di 1000 milioni di ECU dei prestiti 
alla bilancia dei pagamenti della Grecia (500 milioni di ECU) e dell'Italia (500 milioni di 
ECU). 
L'esposizione per le altre operazioni sugli Stati membri rimane invariata. 
Per quanto concerne i rischi sui paesi terzi, l'esposizione in capitale alla data della relazione 
ammontava a 5 720 milioni di ECU, in diminuzione del 2,2% rispetto al 31 dicembre 1995. 
III.B. Rìschi massimi annuali per il bilancio comunitario: operazioni oggetto di 
esborso alla data della relazione 
La situazione è descritta alla tabella 2. 
D rischio totale, pari a 3149 milioni di ECU nel 1996, aumenterà regolarmente fino a 3500 
milioni di ECU circa nel 2000, con una situazione particolare nel 1999, anno che non prevede 
scadenze di rimborso in capitale per i prestiti alla bilancia dei pagamenti a favore degli Stati 
membri, e nel 1998 a causa della conclusione dei rimborsi in capitale dei prestiti all'Ungheria, 
alle Repubbliche ceca e slovacca e del prestito di 290 milioni di ECU alla Bulgaria. 
L'importo per il 1996 corrispondente alle operazioni sugli Stati membri è pari a 2068 milioni 
di ECU. 
5-
Questa cifra evolve secondo il ritmo delle scadenze di rimborso in capitale (ogni due anni) dei 
prestiti alla bilancia dei pagamenti della Grecia e dell'Italia. Così, i rischi massimi sono più 
elevati per gli anni pari fino al 2000, anno in cui raggiungeranno 2793 milioni di ECU. 
D rischio sugli Stati terzi si situa, nel 1996, a 1081 milioni di ECU. In seguito si constata un 
aumento nel 1997 fino a 1617 milioni di ECU, tenuto conto delle seguenti scadenze in 
capitale: 
- 80 milioni di ECU per l'Ungheria, 
- 127 milioni di ECU per la Repubblica ceca, 
- 63 milioni di ECU per la Repubblica slovacca, 
- 140 milioni di ECU per la Bulgaria, 
- 250 milioni di ECU per l'Algeria, 
- 160 milioni di ECU per Israele, 
- 143 milioni per le Repubbliche dell'ex URSS. 
ni.C. Rischi massimi teorici annuali per il bilancio comunitario 
La situazione è descritta alla tabella 3. 
Questo rischio, pari a 3490 milioni di ECU nel 1996, aumenta regolarmente fino al 2000 (con 
l'eccezione del 1999: 2255 milioni di ECU). 
L'evoluzione dei rischi massimi sugli Stati membri è sensibilmente simile a quella della tabella 
2 fino al 2000, quando il rischio raggiungerà 3188 milioni di ECU, quindi 2370 milioni di 
ECU nel 2002 e 2197 milioni di ECU nel 2003. 
D rischio sugli Stati terzi passa da 1253 milioni di ECU nel 1996 a 1930 milioni di ECU nel 
1997. Rispetto alla tabella 2 si constata un aumento del rischio a partire dal 1999, data 
prevista per i primi rimborsi dei prestiti proposti per la Turchia, la Croazia e l'ARYM. 
-6-
TABELLA 1 
IMPORTO IN CAPITALE DELLE GARANZIE SULLE OPERAZIONI AUTORIZZATE 
(in milioni di ECU) 
Operazioni 
STATI MEMBRI 
A. Bilancia dei pagamenti 
1. Grecia 
2. Italia 
B. Altri 
3. Euratom 
4. NSC e NSC terremoti 
5. BEI Mediterraneo 
Spagna, Grecia, Portogallo 
TOTALE STATI MEMBRI 
PAESI TERZI 
A. Assistenza finanziaria 
1. Ungheria 
2. Repubblica ceca 
3. Repubblica slovacca 
4. Bulgaria 
5. Romania 
6. Algeria 
7. Israele 
8. Stati baltici 
9. Moldavia 
10. Ucraina 
11. Bielorussia 
12. Ex URSS 
B. Altri 
13. BEI Mediterraneo 
14. BEI PECO I 
15. BEI PECO II 
16. BEI PVS-ALA 
17. BEI Sudafrica 
TOTALE PAESI TERZI 
TOTALE GENERALE Importi 
massimi 
autorizzati 
14000 
2200 
8000 
4000 
6830 
1500 
26330 
1050 
250 
125 
400 
580 
600 
160 
220 
60 
285 
55 
1250 
6362 
1700 
3000 
750 
300 
17147 
43477 Importi in 
capitale al 
31.12.95 
1000 
4045 
720 
1113 
385 
7263 
440 
250 
125 
360 
510 
500 
160 
135 
45 
85 
30 
347 
1782 
837 
96 
149 
5851 
13114 Importi in 
capitale al 
30.06.96 
500 
3512 
695 
932 
346 
5985 
180 
250 
125 
360 
510 
500 
160 
135 
45 
85 
30 
143 
1981 
884 
141 
191 
5720 
11705 Residuo da 
versare al 
30.06.96 
1200 
4000 
0 
0 
0 
5200 
260 
0 
0 
40 
70 
100 
0 
85 
15 
200 
25 
0 
3112 
733 
2865 
548 
300 
8353 
13553 
1 ) Non è previsto alcun esborso 
2) La terza e quarta tranche non sono state ancora versate al 30.06.96. A tutt'oggi il governo italiano 
non ha sollecitato questi versamenti 
ALLEGATO TABELLA 1 
SITUAZIONE DELLE OPERAZIONI BEI AL 30.06.96 
Operazioni 
BEI Mediterraneo 
Spagna, Grecia, Portogallo 
Paesi terzi BEI Mediterraneo 
PECOI 
PECO II 
PVS-ALA 
Sud Africa Linea di prestiti 
autorizzati 
1500 
6362 
1700 
3000 
750 
300 Crediti aperti 
- annullamenti 
1465 
5128 
1647 
1999 
647 
101 Importo iniziale 
versato 
1572 
2984 
914 
141 
191 Capitale al 
30.06.96 
346 
1981 
884 
141 
191 
Nota: Il fatto che l'importo iniziale versato superi talvolta l'importo dei prestiti autorizzato deriva dalle 
variazioni del cambio dell'ecu fra la data della firma dei contratti e il 30 giugno 1996. 
-h 
TABELLA 2 
RISCHI MASSIMI ANNUALI PER IL BILANCIO COMUNITARIO 
(Stima in milioni di ECU basata sulle operazioni oggetto di esborso al 30 giugno 1996) 
STATI MEMBRI 
CAPITALE 
A. Bilancia dei pagamenti 
1. Grecia 
2. Italia 
B. Prestiti strutturali 
3. Euratom 
4. NSC e NSC terremoti 
5. BEI Med. vecchi Prot. 
Spagna, Grecia, Portogallo 
Totale parziale capitale 
INTERESSI 
A. Bilancia dei pagamenti 
1. Grecia 
2. Italia 
B. Prestiti strutturali 
3. Euratom 
4. NSC e NSC terremoti 
5. BEI Med. vecchi Prot. 
Spagna, Grecia, Portogallo 
Totale parziale interessi 
TOTALE STATI MEMBRI 
PAESI TERZI 
CAPITALE 
A. Assistenza finanziaria 
6. Ungheria 
7. Repubblica ceca 
8 Repubblica slovacca 
9. Bulgaria 
10. Romania 
11. Israele 
12. Algeria 
13. Ex URSS 
14. Stati baltici 
15. Moldavia 
16. Ucraina 
17 Bielorussia 
B. Garanzie 
18 BEI Mediterraneo 
19. BEI PECO le II 
20. BEI PVS-ALA 
Totale parziale capitale 
INTERESSI 
A. Assistenza finanziaria 
6. Ungheria 
7. Repubblica ceca 
8. Repubblica slovacca 
9. Bulgaria 
10. Romania 
11. Israele 
12. Algeria 
13 Ex URSS 
14. Stati baltici 
15. Moldavia 
16. Ucraina 
17. Bielorussia 
B. Garanzie 
18. BEI Mediterraneo 
19. BEI PECO le II 
20. BEI PVS-ALA 
Totale parziale interessi 
TOTALE PAESI TERZI 
TOTALE GENERALE 
(di cui Europa orientale) 
(di cui altri paesi terzi) 1996 
500 
500 
153 
306 
73 
1533 
95 
255 
• 57 
95 
33 
535 
2068 
260 
204 
134 
30 
628 
26 
25 
13 
36 
51 
16 
50 
14 
14 
5 
9 
3 
123 
63 
6 
453 
1081 
3149 
751 
330 1997 
453 
541 
70 
1064 
48 
213 
43 
69 
26 
398 
1462 
80 
127 
63 
140 
160 
250 
143 
141 
46 
15 
1165 
18 
25 
13 
36 
51 
16 
50 
7 
14 
5 
9 
3 
130 
67 
9 
452 
1617 
3079 
846 
771 1998 
500 
997 
93 
91 
56 
1738 
48 
213 
10 
21 
20 
311 
2049 
100 
123 
62 
150 
185 
161 
67 
19 
867 
10 
12 
6 
22 
51 
25 
14 
5 
9 
3 
120 
64 
9 
348 
1215 
3264 
882 
333 1999 
16 
41 
50 
107 
158 
3 
12 
15 
189 
296 
190 
172 
88 
20 
470 
7 
33 
25 
14 
5 
9 
3 
108 
59 
8 
269 
738 
1034 
406 
332 2000 
2514 
13 
41 
45 
2613 
158 
1 
10 
11 
180 
2793 
80 
110 
5 
166 
96 
22 
479 
7 
14 
25 
14 
5 
9 
3 
96 
53 
7 
231 
710 
3503 
394 
316 2001 
71 
21 
92 
7 
7 
14 
106 
70 
150 
9 
17 
6 
156 
97 
22 
528 
7 
6 
25 
3 
4 
9 
3 
85 
46 
7 
193 
720 
827 
275 
445 2002 
23 
23 
2 
5 
7 
30 
55 
100 
25 
9 
17 
6 
151 
96 
23 
483 
6 
10 
3 
3 
7 
2 
73 
39 
6 
149 
631 
661 
268 
364 2003 
21 
21 
2 
3 
5 
27 
9 
17 
6 
151 
90 
8 
281 
2 
5 
2 
63 
33 
5 
110 
390 
417 
164 
226 TOTALE 
1000 
4012 
728 
1092 
359 
7190 
190 
998 
113 
216 
123 
1640 
8830 
440 
250 
125 
360 
510 
160 
500 
347 
135 
32 
51 
18 
1233 
611 
128 
4901 
54 
62 
32 
115 
210 
32 
210 
21 
73 
32 
63 
22 
797 
424 
57 
2203 
7103 
15934 
3986 
3117 
-i-
TABELLA 3 
RISCHI MASSIMI ANNUALI TEORICI PER IL BILANCIO COMUNITARIO 
(Stima in milioni di ECU basata sulle operazioni oggetto di esborso, decise e proposte dalla Commissione) 
STATI MEMBRI 
CAPITALE 
A. Bilancia dei pagamenti 
1. Grecia 
2. Italia 
B. Prestiti strutturali 
3. Euratom e NSC 
4. BEI Spagna,Grecia,Portogallo 
Totale parziale capitale 
INTERESSI 
A. Bilancia dei pagamenti 
1. Grecia 
2. Italia 
B. Prestiti strutturali 
3. Euratom e NSC 
4. BEI Spagna.Grecia.Portogallo 
Totale parziale interessi 
TOTALE STATI MEMBRI 
PAESI TERZI 
CAPITALE 
A. Assistenza finanziaria 
5. Ungheria 
6. Repubblica ceca 
7. Repubblica slovacca 
8. Bulgaria 
9. Romania 
10. Israele 
11. Algeria 
12. Ex URSS 
13. Stati baltici 
14. Moldavia 
15. Ucraina 
16. Bielorussia 
17. Euratom PECO 
B. Garanzie 
18. BEI Mediterraneo 
19. BEI PECO le II 
20. BEI PVS-ALA 
21. BEI Sudafrica 
Totale parziale capitale 
INTERESSI 
A. Assistenza finanziaria 
5. Ungheria 
6. Repubblica ceca 
7. Repubblica slovacca 
8. Buigaria 
9. Romania 
10. Israele 
11. Algeria 
12. Ex URSS 
13. Stati baltici 
14. Moldavia 
15. Ucraina 
16. Bielorussia 
17. Euratom PECO 
B. Garanzie 
18. BEI Mediterraneo 
19. BEI PECO le II 
20. BEI PVS-ALA 
21. BEI Sudafrica 
Totale parziale interessi 
TOTALE PAESI TERZI 
TOTALE GENERALE 
(di cui Europa orientale) 
(di cui altri paesi terzi) 1996 
500 
500 
459 
73 
1532 
95 
425 
152 
33 
705 
2237 
260 
204 
134 
30 
628 
57 
25 
20 
40 
55 
16 
55 
14 
18 
5 
19 
5 
1 
168 
112 
15 
1 
625 
1253 
3490 
864 
389 1997 
994 
70 
1064 
48 
553 
111 
26 
738 
1802 
80 
127 
63 
140 
160 
250 
143 
141 
46 
15 
1165 
44 
25 
26 
44 
58 
16 
60 
7 
22 
6 
29 
8 
6 
213 
170 
28 
4 
765 
1930 
3731 
1043 
887 1998 
500 
997 
184 
56 
1738 
48 
638 
30 
20 
736 
2474 
100 
123 
62 
150 
185 
161 
67 
19 
867 
36 
12 
20 
30 
58 
35 
22 
6 
29 
8 
17 
274 
249 
47 
9 
851 
1718 
4192 
1173 
545 1999 
57 
50 
107 
553 
15 
15 
583 
690 
190 
216 
143 
29 
2 
580 
26 
14 
15 
40 
35 
22 
6 
29 
8 
34 
345 
328 
69 
16 
985 
1565 
2255 
853 
712 2000 
2514 
54 
45 
2613 
553 
11 
11 
575 
3188 
80 
110 
5 
260 
213 
44 
5 
717 
26 
13 
15 
21 
35 
22 
6 
29 
8 
54 
394 
368 
85 
22 
1097 
1814 
5002 
969 
845 2001 
71 
21 
92 
340 
7 
7 
354 
446 
70 
150 
9 
17 
6 
1 
318 
288 
64 
10 
934 
26 
13 
15 
13 
35 
11 
6 
29 
8 
72 
411 
362 
90 
25 
1114 
2048 
2494 
944 
1103 2002 
2000 
23 
2023 
340 
2 
5 
347 
2370 
55 
100 
25 
12 
37 
11 
7 
392 
363 
85 
17 
1103 
26 
13 
8 
13 
20 
11 
5 
27 
7 
88 
409 
337 
88 
26 
1077 
2180 
4550 
1043 
1137 2003 
2000 
21 
2021 
170 
2 
3 
175 
2197 
260 
80 
70 
100 
85 
12 
57 
11 
16 
431 
377 
96 
21 
1616 
26 
8 
7 
10 
11 
3 
23 
6 
94 
383 
301 
45 
24 
941 
2557 
4753 
1447 
1110 TOTALE 
1000 
8012 
1819 
359 
11190 
190 
3571 
330 
122 
4213 
15402 
700 
250 
125 
440 
580 
160 
600 
347 
220 
38 
111 
28 
24 
2054 
1527 
352 
55 
7611 
267 
62 
118 
175 
263 
32 
285 
21 
139 
43 
211 
55 
366 
2597 
2227 
467 
127 
7454 
15065 
30468 
8336 
6729 
IV. INTERVENTI DELLA GARANZIA DI BILANCIO 
IV.A. Prestiti della Banca europea per gli investimenti a paesi terzi 
Il 7 marzo 1996, la BEI ha tatto appello alla garanzia di bilancio per dei prestiti alle 
repubbliche dell'ex Iugoslavia (ex Repubbliche iugoslave di Macedonia, ARYM, Bosnia-
Erzegovina e Serbia) per un importo di circa 6,4 milioni di ECU. Il versamento alla BEI è 
stato effettuato l'I 1 giugno 1996. 
Il 2 luglio 1996, la BEI ha fatto nuovamente ricorso alla garanzia di bilancio per dei prestiti a 
repubbliche dell'ex Iugoslavia (ARYM e Serbia) per un importo di circa 8,9 milioni di ECU. Il 
versamento alla BEI dovrà essere fatto il 4 ottobre 1996. 
Alla data della relazione, il totale dei crediti pagati dalla Comunità e non ancora rimborsati dai 
debitori inadempienti ammonta a 72,4 milioni di ECU. Questi crediti riguardano tutte le 
repubbliche dell'ex Iugoslavia, ad eccezione della Slovenia e della Croazia che hanno finora 
rispettato le loro scadenze. 
1 72,4 milioni di ECU di scadenze non pagate sono stati iscritti in bilancio per 28,6 milioni di 
ECU per le inadempienze anteriori al 1994 e sono stati oggetto di ricorso al Fondo di 
garanzia per 45,9 milioni di ECU l'I 1 gennaio 1995 (5,3 milioni di ECU), il 30 gennaio 1995 
(14,3 milioni di ECU), il 24 maggio 1995 (6,08 milioni di ECU), I'll ottobre 1995 (8,6 
milioni di ECU), il 26 gennaio 1996 (5,2 milioni di ECU) e I'll giugno 1996 (6,4 milioni di 
ECU). L'ex Repubblica iugoslava di Macedonia (ARYM) ha rimborsato 2,1 milioni di ECU, 
corrispondenti ad una parte di suoi arretrati. 
1V.B. Prestiti attivi e passivi o garanzia di prestiti a favore di paesi terzi 
IV B. 1. Intervento della tesoreria 
La Commissione ricorre alla tesoreria come autorizza l'articolo 12 del regolamento n. 
1552/89 del Consiglio del 29 maggio 1989, recante applicazione della decisione 88/376/CEE, 
Euratom relativa al sistema delle risorse proprie delle Comunità. Questa procedura permette 
di evitare ritardi nel pagamento, e relative spese, da parte della Commissione nel servizio dei 
prestiti passivi, in caso di ritardo di pagamento da parte di un debitore. 
IV.B. 2. Intervento del Fondo di garanzia 
In caso di ritardo di pagamento alle scadenze da parte del beneficiario di un prestito accordato 
o garantito dalla Comunità, il Fondo di garanzia interviene per tare fronte all'inadempimento 
entro tre mesi dopo la data della scadenza. 
Gli interessi di mora che maturano tra la data della messa a disposizione della tesoreria e la 
data di intervento del Fondo sono oggetto di un ricorso al Fondo di garanzia e sono riversati 
alla tesoreria. 
10 
Nel corso degli ultimi sei mesi, il Fondo è intervenuto a garanzia per i seguenti paesi debitori: 
Paese Date di intervento Importi (Capitale + interessi) 
Georgia (prestito di 10 milioni di ECU) 15.04.96 10.106.572,43 
Georgia (prestito di 40 milioni di ECU) 15.04.96 1.050.469,67 
Armenia (prestito di 20 milioni di ECU) 15.04.96 19.604.806,06 
Totale 30.761.848,16 
IVB.3. Rimborsi tardivi 
Il seguente paese terzo ha rimborsato in ritardo, nel periodo coperto dalla presente relazione, 
la scadenza per la quale il Fondo di garanzia era intervenuto in precedenza. Detto importo è 
pertanto rimborsato al Fondo ai sensi dell'articolo 2 del regolamento CE, Euratom n. 2728/94 
del Consiglio, del 31 ottobre 1994, che istituisce un Fondo di garanzia relativo alle azioni 
esterne. 
Paese Date rimborso Importi (Capitale + interessi) 
Turkmenistan (prestito di 45 milioni di ECU) 07.05.96 15.279.824,71 
IV. B. 4. Situazione delle scadenze non pagate alla data della relazione 
Gli importi non ancora pagati alla fine del periodo sono i seguenti: 
Paese Importi (Capitale + interessi) 
Tagikistan 63.181.389,89 
Georgia 92.463.958,04 
Armenia 57.601.313,20 
Turkmenistan* 30.570.321,40 
Totale 243.816.982,53 
Dopo il 30 giugno 19% sono stati effettuati due rimborsi, per un totale, in capitale, di 22,8 milioni di 
ECU. 
11 
V. ANALISI DELLA CAPACITA TEORICA DI PRESTITO E DI 
GARANZIE DELLA COMUNITÀ A FAVORE DEI PAESI TERZI 
Il meccanismo del Fondo e della riserva per garanzie limita in pratica la capacità di prestito o 
di garanzie sui prestiti della Comunità ai paesi terzi, in quanto gli stanziamenti disponibili per 
procedere all'approvvigionamento obbligatorio in occasione di qualsiasi nuova decisione di 
prestito (o di ogni quota annua nel caso delle garanzie per dotazioni pluriennali) sono limitati 
dall'importo iscritto nelle prospettive finanziarie a titolo della riserva per garanzie7. 
Ad un dato momento la capacità di prestito è la controparte, in termini di prestiti, del margine 
disponibile nella riserva per garanzie. Questo margine è pari alla differenza tra la riserva e 
l'importo stimato dell'approvvigionamento del Fondo di garanzia a titolo delle operazioni già 
decise e in preparazione. 
La tabella 4 presenta una stima della capacità di prestito della Comunità ai paesi terzi sul 
periodo 1996 -1999, compatibile con il meccanismo del Fondo di garanzia. La metodologia 
di calcolo e i riferimenti normativi sono descritti in dettaglio in un allegato alla presente 
relazione. 
Sulla base delle decisioni adottate dal Consiglio8 e delle decisioni proposte e in preparazione9 
(si veda la tabella 4), le previsioni di utilizzazione della riserva per garanzie nel 1996 sono di 
306 milioni di ECU, cifra che lascerebbe disponibile nella riserva per garanzie un margine di 
20 milioni di ECU alla fine del 1996. 
D Fondo di garanzia potrebbe raggiungere in questo caso un importo di 620 milioni di ECU 
alla chiusura dell'esercizio 1996 secondo le seguenti ipotesi: 
- assenza di nuove inadempienze che richiedano l'intervento del Fondo, 
- assenza di rimborsi tardivi di arretrati da parte di paesi inadempienti. 
Considerando l'incidenza sulla riserva per garanzie della copertura del Fondo relativa ai 
prestiti decisi anteriormente e ai prestiti proposti e in preparazione sul période 1997-1999, la 
capacità annuale di prestito varia: 
- da 1,8 miliardi di ECU a 2 miliardi di ECU per i prestiti che beneficiano di una 
garanzia totale del bilancio wcomunitario, 
- da 2,4 miliardi di ECU a 2,7 miliardi di ECU per i prestiti garantiti al 75% (come 
è il caso dei prestiti della BEI nel Mediterraneo). 
L'importo iscritto nelle prospettive finanziarie è di 300 milioni di ECU ai prezzi del 1992. 
Lo storno 5/96 adottato dall'autorità di bilancio ha autorizzato il pagamento di 191,8 milioni di 
ECU al Fondo di garanzia mediante prelievo sulla riserva per garanzie. 
L'impatto sulla riserva per garanzie delle proposte di prestito e dei prestiti in preparazione da parte 
della Commissione per il 1996 rappresenta 114 milioni di ECU. 
- 12 
VI. SOLIDITÀ RELATIVA DEL FONDO DI GARANZIA 
D rapporto tra l'importo di previsione del Fondo alla fine del 1996 e il rischio annuale 
massimo (definito come l'importo totale delle scadenze), previsto nel 1997 nella tabella 3, è 
pari al 32%. 
Alla stessa data il Fondo dovrebbe rappresentare il 7,5% dell'esposizione complessiva dei 
prestiti garantiti all'esterno della Comunità. 
D rapporto tra l'importo del Fondo alla fine del 1996 e l'importo delle scadenze nel 1997 dei 
paesi beneficiari inadempienti in passato, è da 11 a 1. 
-A2>-
TABELLA 4 
PREVISIONE DELLA CAPACITÀ TEORICA DI PRESTITO E DI GARANZIE 
DELLA COMUNITÀ A FAVORE DEI PAESI TERZI 
SUL PERIODO 1996-1999 
compatibile con il meccanismo del Fondo di garanzia^) 
in milioni di ECU 1998 1997 1998 1999 
Riserva per garanzie sui prestiti ai paesi terzi(1) 326 329 337 346 
Basi di calcolo della copertura del Fondo di garanzia (2) 
- PRESTITI BEI 
- Mediterraneo (a) 201 281,75 195,5 150 
- Paesi dell'Europa centrale ed orientale (b) 1114 
- America latina ed Asia (e) 521 
- Sudafrica (d) 120 55 
- Totale prestiti BEI 1956 336,75 195,5 150 
• Prestiti EURATOM (e) 0 200 200 150 
- Assistenza macrofinanziaria (f) 165 -130 
Copertura del Fondo di garanzia (3) 306 60 57 44 
Margine disponibile nella riserva per garanzie (4) 20 269 280 303 
Capacità di prestito resìdua (prestiti alla bilancia dei 
pagamenti, prestiti BEI e prestiti Euratom) (5) 
- Minimimo se la garanzia interviene al 100% (p.es. prestiti BP) 134 1794 1865 2017 
- Massimo se utilizzata interamente per prestiti BEI (garanzia al 75%). 179 2393 2486 2689 
(*) Ipotesi tecnica secondo cui l'importo-obiettivo sarebbe raggiunto dopo il 1999. Ad esempio, se il Fondo raggiunge 
rimporto obiettivo ri/1/99 e che, dopo il riesame previsto dall'articolo 4 del regolamento che istituisce il Fondo, il tasso 
di copertura fosse portato al 10%, la capacità di prestito dell'Unione ai paesi terzi sarebbe di 1143 milioni di ECU 
all'anno per i prestiti garantiti ai 100% e di 1524 milioni di ECU per quelli garantiti al 75%. 
Caratteristiche dei prestiti oggetto deHa copertura del Fondo durante H perìodo 1996-1999: 
- BEI 
a. Mediterraneo: 
- prestiti decisi: Dal 1994 al 1996:115 milioni di ECU a titolo del quarto protocollo finanziario con la Siria. 
Dal 1995 ah 998:80 milioni di ECU a titolo del quarto protocollo finanziario con Malta e Cipro. 
- prestiti proposti o in preparazione: Dal 1996 ai 2000:750 milioni di ECU a titolo della cooperazione finanziaria con 
la Turchia e 230 milioni di ECU a titolo della cooperazione finanziaria con la Croazia. Dal 1997 al 2000:150 
milioni di ECU a titolo della cooperazione finanziaria con l'ex repubblica iugoslava detta Macedonia (ARYM). 
b. Paesi dell'Europa centrale ed orientale: 
- prestiti decisi: Dal 1994 al 1996:3.000 milioni di ECU 
e. America latina e Asia: 
- prestiti decisi: Dal 1993 al 1996:750 milioni di ECU 
- prestiti proposti o in preparazione: 1996:410 milioni di ECU. 
d. Sudafrica: 
- prestiti decisi: Dal metà 1995 a metal997:300 milioni di ECU. 
e. - Euratom 
- prestiti decisi: Dal 1994 al 1999:1.100 milioni di ECU. 
f. - Assistenza finanziaria 
- prestiti decisi: 1996:15 milioni di ECU di prestito alla Moldavia; 20 milioni di ECU di prestito alla Bielorussia annullati; 
1997:130 milioni di ECU di prestito alla Slovacchia annullati. 
- prestiti proposti o in preparazione: 1996:170 milioni di ECU di prestiti alle repubbliche di Georgia, Armenia è 
- 14 
Seconda parte 
Valutazione dei rischi potenziali: Situazione economica 
e finanziaria dei paesi terzi che beneficiano delle operazioni di 
prestito più importanti 
I. INTRODUZIONE 
Le cifre presentate nelle parti precedenti forniscono informazioni sugli aspetti quantitativi dei 
rischi a carico del bilancio generale. Tuttavia, questi dati devono essere ponderati in relazione 
agli aspetti inerenti alla qualità del rischio, connessi con la natura delle operazioni, e alla 
qualità dei mutuatari. Nella sezione che segue vengono analizzati gli eventi più recenti che 
possono incidere sul rischio - paese del portafoglio. 
La valutazione del rischio paese presentata in questo capitolo differisce leggermente rispetto 
alle relazioni precedenti. Infatti, la presente relazione è maggiormente incentrata sugli sviluppi 
recenti di interesse diretto per la valutazione del rischio in questione. Di conseguenza, si è 
dedicato meno spazio alla descrizione generale degli sviluppi economici nei paesi interessati e 
si è potuto così abbreviare notevolmente il testo. Per lo stesso motivo, si è deciso di trattare 
solamente a grandi linee i paesi che si ritiene presentino un basso livello di rischio complessivo 
e che non hanno registrato sviluppi significativi, e di analizzare invece in maggiore profondità 
quelli in cui l'esposizione finanziaria dell'UE è rilevante e/o la valutazione del rischio ha subito 
una sensibile variazione in senso negativo o positivo. 
A complemento dell'analisi presentata nel testo, si riporta per ogni paese un'importante tabella 
di una pagina contenente vari indicatori di rischio. 
Si noti che la presente valutazione non riguarda l'esposizione dell'UE in regioni diverse 
dell'Europa centrale ed orientale, dai nuovi Stati indipendenti e Mediterraneo, poiché tale 
esposizione, consistente segnatamente in garanzie su crediti della BEI, rappresenta solo una 
piccola parte dell'esposizione totale (meno del 3%) ed è inoltre ben diversificata fra i diversi 
paesi. 
In generale, gli sviluppi registrati dopo la stesura dell'ultima relazione indicano che 
l'esposizione complessiva dell'UE nelle regioni interessate (PECO, NSI e Mediterraneo) è 
leggermente diminuita. L'aumento segnato nei PECO e nel Mediterraneo, infatti, è stato più 
che compensato dalla diminuzione nei NSI. 
Tuttavia, il livello del rischio connesso alle tre regioni accennate ha seguito uno sviluppo 
diverso. Nell'Europa centrale ed orientale esso si è generalmente abbassato, ma con alcune 
importanti eccezioni. Particolarmente inquietanti sono infatti le attuali incertezze concernenti 
l'evoluzione futura in Bulgaria, ed anche gli avvenimenti in Romania e in Slovacchia 
potrebbero richiedere di essere seguiti attentamente, seppure destino minore preoccupazione. 
Fra i NSI continuano a presentare un livello di rischio generalmente notevole i paesi situati più 
ad oriente, ad eccezione dell'Uzbekistan. La situazione è altrettanto delicata nella regione 
15-
caucasica, mentre Bielorussia, Moldavia ed Ucraina si trovano in condizioni leggermente 
migliori. 
Nel bacino mediterraneo, infine, il paese che si trova nella situazione più delicata in questo 
momento è l'Algeria. 
H. PAESI DELL'EUROPA CENTRALE ED ORIENTALE 
BULGARIA 
La Bulgaria sta attraversando una grave crisi economica e finanziaria. La riforma strutturale 
continua a procedere con lentezza, particolarmente per quanto riguarda la chiusura delle 
grandi imprese pubbliche in perdita e la ristrutturazione del settore bancario in crisi. FMI e 
Banca mondiale hanno rinviato la concessione di ogni ulteriore assistenza finanziaria. Nel 
primo trimestre del 1996, cioè prima ancora che la crisi giungesse al culmine, il PIL è 
diminuito del 2,6%. La moneta continua a deprezzarsi nei confronti del dollaro: a metà 
settembre era scesa a 230 lev/USD contro i circa 80 a metà aprile. Allo stesso tempo, 
l'inflazione è bruscamente accelerata. In settembre, il tasso di interesse principale è aumentato 
dal 108 al 300%, in uno sforzo a breve termine di sostegno del lev. Ciononostante, la fiducia 
nella moneta e nel sistema bancario continua ad essere estremamente scarsa. La bilancia delle 
partite correnti è migliorata solo con molta lentezza e nel 1995 era ancora in disavanzo. D 
servizio del debito estero comporterà un esborso notevole nel resto del 1996 e negli anni a 
venire. D ritorno dell'economia bulgara su un sentiero di stabilizzazione macroeconomica e di 
ripresa dipende in misura essenziale dalla realizzazione di rapidi successi nell'attuazione di un 
programma economico riveduto di concerto con il FMI. In assenza di tale programma la 
Bulgaria verrebbe di fatto a trovarsi esclusa dai prestiti ufficiali. Fra le elezioni presidenziali 
nell'ottobre 1996 e quelle parlamentari alla fine del 1998 il tempo a disposizione per attuare 
politiche economiche rigorose è piuttosto limitato. 
REPUBBLICA CECA 
Il rischio paese della Repubblica ceca è aumentato ma rimane assai modesto rispetto ad altri 
paesi in transizione. La crescita del PIL reale, trainata da forti investimenti nazionali, è elevata. 
La disoccupazione è molto bassa e l'inflazione inferiore al 10%. Ciononostante, i conti 
pubblici hanno segnato un passivo per la prima volta dopo molti anni e il disavanzo delle 
partite correnti rimane notevole. D finanziamento dello squilibrio dei conti con l'estero 
provocherà l'aumento del rapporto relativo al debito netto a partire dall'attuale livello molto 
basso, ma la Repubblica ceca non dovrebbe avere alcun problema a raccogliere i fondi 
necessari sui mercati internazionali. Potrebbe essere preferibile effettuare ancora qualche 
adeguamento macroeconomico, ma ciò risulterà ormai più difficile dopo la perdita della 
maggioranza parlamentare da parte del governo nelle recenti elezioni. 
ESTONIA 
La valutazione del rischio estone è migliorata costantemente nel corso degli ultimi anni. 
Infatti, l'economia si sta riprendendo in misura significativa grazie alle sane politiche 
perseguite dalle autorità ed al fatto che la liberalizzazione e la riforma economiche sono 
16 
iniziate presto. Dopo essersi stabilizzato nel 1994, il PEL è cresciuto del 3,2% nel 1995 e 
dovrebbe aumentare ancora del 4% nel 1996. Nel 1995, l'inflazione è diminuita al 29% dopo 
il picco iperinflazionistico toccato nel 1992 (1000%). Il tasso di cambio della corona estone è 
fissato al marco tedesco (8 EKK = 1 DEM) attraverso un sistema basato su una commissione 
valutaria che lega la crescita monetaria all'evoluzione della bilancia dei pagamenti. Nonostante 
il notevole disavanzo della bilancia delle partite correnti registrato nel corso degli ultimi anni 
(8% nel 1995 escludendo i trasferimenti ufficiali), il saldo complessivo della bilancia dei 
pagamenti è sempre rimasto positivo grazie agli afflussi di capitali, comprendenti in 
particolare forti investimenti diretti esteri (dell'ordine di 200 milioni di USD). Nonostante 
l'apprezzamento in termini reali registrato nell'arco degli ultimi anni, il tasso di cambio rimane 
competitivo, giacché era stato inizialmente fissato ad un livello altamente concorrenziale. 
Pertanto, gli afflussi di capitale dovrebbero continuare per diversi anni, per poi cessare 
esercitando un effetto di contrazione dell'economia nel contesto del sistema suddetto. I 
rapporti relativi al debito ed al servizio del debito rimangono relativamente bassi. 
UNGHERIA 
La valutazione complessiva del rischio ungherese ha continuato a migliorare, grazie agli 
sviluppi positivi segnati dalla bilancia dei pagamenti e dagli indicatori relativi al debito estero, 
alla riduzione del disavanzo di bilancio, all'accelerazione del processo di privatizzazione ed 
alla relativa stabilità del contesto politico. Nel marzo 1996, il FMI ha approvato un prestito di 
stand-by "precauzionale" a favore dell'Ungheria, ed il programma economico relativo viene 
rispettato. Tuttavia, i rapporti relativi al debito ungherese rimangono rigorosamente elevati ed 
occorre ridurre ulteriormente i disavanzi delle partite correnti e di bilancio. Il fiorino 
ungherese è stato reso pienamente convertibile per le operazioni di parte corrente nel gennaio 
1996. I rating di credito internazionali dell'Ungheria rimangono stabili al livello precedente 
quello d'investimento ("sub-investment"). 
LETTONIA 
L'economia lettone si era appena ripresa dalla recessione, segnando nel 1994 una crescita del 
PDL del 2%, quando nella primavera del 1995 lo scoppio di una grave crisi bancaria ha 
contribuito alla contrazione del PIL (- 1,6%) ed all'ampliamento del disavanzo di bilancio 
consolidato fino al 3,3% del PIL (4,8% per il governo centrale). A causa di tale crisi, 
l'accordo di stand-by dell'aprile 1995 è deragliato. Dal maggio 1996 viene attuato un nuovo 
accordo di stand-by e l'economia sembra riprendersi, con l'espansione del commercio e della 
produzione industriale. In seguito alla crisi, nel 1995 le riserve valutarie sono diminuite, 
passando da un livello pari a 4,5 mesi di importazione ad uno pari a 3,2 mesi, che sembra 
comunque sufficientemente elevato. I rapporti relativi al debito estero ed al servizio del debito 
sono rimasti relativamente bassi. 
LITUANIA 
Alla fine del 1995, l'economia lituana è stata colpita da una crisi bancaria. La crescita 
economica, iniziata nel 1994 ed acceleratasi nel 1995, nel 1996 è rallentata, determinando 
l'aumento della disoccupazione fino ad oltre l'8%. Tuttavia, le autorità lituane hanno reagito 
alla crisi finanziaria con una combinazione di rilassamento monetario e di inasprimento fiscale, 
stabilizzando in tal modo le condizioni finanziarie e preservando il sistema basato su una 
17 
commissione monetaria che àncora la valuta nazionale, il litas, al USD. Col sostegno del FMI 
e della Banca mondiale, inoltre, è stato elaborato un piano teso a risolvere il problema dei 
crediti in sofFerenza che affliggono il sistema bancario. 
Nel primo trimestre del 1996, la bilancia dei pagamenti ha mostrato un disavanzo per la prima 
volta a partire dall'inizio del 1994. Ciò è dovuto alla forte diminuzione degli afflussi di capitale 
ed al peggioramento del disavanzo commerciale che potrebbe essere dovuto al notevole 
apprezzamento in termini reali del litas a partire dall'aprile 1994. Finora, la Lituania non è 
riuscita ad attirare molti investimenti esteri, specialmente rispetto all'Estoni, l'altro paese 
baltico che utilizza un sistema basato su una Commissione monetaria. L'estonia, infatti, riceve 
ogni anno più del triplo in investimenti diretti esteri. Si stanno ora adottando provvedimenti 
intesi a creare un ambiente più favorevole e più stabile per tali investimenti. I rapporti relativi 
al debito estero ed al servizio del debito rimangono relativamente bassi, ma il rapporto 
debito/esportazioni è in costante aumento. 
ROMANIA 
Il rischio paese della Romania è aumentato, poiché le imminenti elezioni influenzano le 
decisioni politiche. In tali condizioni, rischiano di essere annullati i risultati positivi 
inizialmente realizzati nell'ambito del programma di riforma attuato col sostegno del FMI a 
partire dal 1994. Stanno emergendo squilibri macroeconomici, mentre le riforme economiche 
timidamente avviate sono state arrestate e a volte addirittura annullate. Si veda ad esempio 
l'unificazione dei regimi di tassi di cambio: nel marzo 1996 è stato di fatto abolito il libero 
mercato interbancario dei cambi e sono stati confiscati i proventi in valuta estera delle imprese 
pubbliche. Di conseguenza, l'accordo di stand-by concluso con il FMI è deragliato e il 
versamento della seconda quota del prestito concesso dall'UE a sostegno della bilancia dei 
pagamenti è stato rinviato. Le passività sull'estero non sollevano ancora preoccupazioni 
immediata ma sono concentrate sul breve termine ed il rapporto relativo al debito è 
aumentato notevolmente. Se l'impegno di riforma non viene ripreso dopo le elezioni, potrebbe 
divenire difficile per la Romania accedere ai mercati dei capitali privati internazionali. 
SLOVACCHIA 
Il rischio paese della Slovacchia è aumentato, a causa del rapido peggioramento della bilancia 
delle partite correnti a partire dall'inizio del 1996, ma rimane relativamente limitato. Nel 
contesto di sane politiche fiscali, monetarie e di cambio, la maggior parte degli indicatori 
macroeconomici continuano a segnare un'evoluzione positiva. Infatti, il PIL reale è aumentato 
del 7% nella prima metà del 1996; la disoccupazione è in diminuzione; il tasso di inflazione 
annuo si è stabilizzato al di sotto del 6%, il valore più basso fra tutti i paesi in transizione; le 
riserve ufficiali e gli indicatori relativi al debito rimangono a livelli di tutta tranquillità; infine, il 
disavanzo di bilancio è stato arginato al 2% circa del PIL Dal lato negativo, il saldo della 
bilancia delle partite correnti dovrebbe passare da un attivo pari al 3,6% del PIL nel 1995 ad 
un disavanzo superiore al 4% del PDL nel 1996. Inoltre, le prospettive future continuano ad 
essere segnate da tensioni politiche (fra cui il perdurante conflitto tra il Primo Ministro e il 
Presidente della Repubblica, nonché la questione della minoranza ungherese) e dalla lentezza 
o dall'insufficiente trasparenza delle riforme strutturali. 
18 
Il peggioramento della bilancia delle partite correnti rispecchia l'espansione della domanda 
interna, la debolezza dell'attività economica nell'UE, un certo apprezzamento cumulativo del 
tasso di cambio reale e la riduzione dei dazi all'importazione di automobili. Il disavanzo della 
bilancia delle partite correnti è ampiamente finanziato dai forti afflussi di capitali e le riserve 
ufficiali rimangono pertanto ad un livello di tutta tranquillità (pari a più di 4 mesi di 
importazioni a metà settembre 1996). La Slovacchia si è conformata nell'ottobre 1995 
all'articolo 8 dello statuto del FMI. La sovrattassa sulle importazioni è stata ridotta dal 10 al 
7,5% nel luglio 1996 ed il governo intende abolirla completamente entro la fine del 1996. 
L'accordo di stand-by concluso con il FMI è scaduto all'inizio del 1996. D riesame intermedio 
del programma di stand-by non è mai stato completato, poiché il governo non ha rispettato gli 
impegni assunti nei settori della privatizzazione e della riforma del settore bancario. I rating 
intemazionali della Slovacchia sono rimasti stabili dopo che Moody's le ha assegnato il grado 
di investimento ("investment grade") nel maggio 1995. 
IH. NUOVI STATI INDIPENDENTI 
ARMENIA 
L'Armenia rimane nella categoria dei creditori ad alto rischio. La ripresa economica avviatasi 
nel 1994 da un livello molto basso è continuata nel corso del 1996 e l'inflazione è sotto 
controllo. Tuttavia, la lentezza delle riforme strutturali (benché il processo di privatizzazione 
sia iniziato subito dopo l'indipendenza) ha reso l'Armenia fortemente dipendente 
dall'assistenza estera. Il rapporto debito estero/PIL ha raggiunto il 25% nel 1995 ed ha 
continuato ad aumentare nel 1996, a seguito dei prelievi sulle linee di credito concesse dal 
FMI e dalla Banca mondiale. Inoltre, il paese ha accumulato arretrati nei confronti dell'UE fin 
dall'agosto 1995 e non potrà farvi fronte da solo a breve termine. Tuttavia, l'approvazione da 
parte del Consiglio del FMI, nel febbraio 1996, di un programma economico sostenuto da 
una ESAF triennale dovrebbe contribuire ad accelerare il ritmo delle riforme ed a migliorare la 
situazione economica generale a medio termine. Sul versante politico, il conflitto irrisolto col 
vicino Azerbaijan sulla questione del Nagorno Karabakh costituisce un fattore negativo. 
AZERBAIGIAN 
L'Azerbaigian presenta il rischio più elevato fra i tre paesi caucasici. Infatti il PIL ha subito un 
forte declino del 40% circa nel 1994-95, e si valuta che sia diminuito ulteriormente nei primi 
mesi del 1996. Si prevede tuttavia che la crescita riprenderà nella seconda metà dell'anno. 
L'inflazione è sotto controllo ed anche il disavanzo di bilancio si è notevolmente ridotto negli 
ultimi mesi. In materia di riforme strutturali, l'Azerbaigian è in forte ritardo rispetto alla 
maggior parte degli altri paesi del CSI. Sono stati individuati vari settori nei quali le autorità si 
sono impegnate e realizzare progressi significativi nel breve periodo. Il secondo riesame 
previsto dall'accordo di stand-by annuale approvato dal FMI nel novembre 1995 si è svolto 
nel maggio 1996; poiché i risultati prefissati sono stati realizzati, è stato autorizzato il prelievo 
della terza quota. D debito estero del paese è stimato a circa 500 milioni di USD, pari al 15% 
circa del PDL. I creditori principali sono la Russia ed il Turkmenistan. Le prospettive 
dell'Azerbaigian a medio termine sono potenzialmente favorevoli, soprattutto grazie alle 
ingenti riserve di petrolio. Nel breve periodo, tuttavia, la situazione economica globalmente 
19-
debole, la lentezza delle riforme strutturali e i conflitti in corso con la vicina Armenia per il 
Nagorno Karabakh incidono pesantemente sulla valutazione del rischio. 
BIELORUSSIA 
D referendum previsto in Bielorussia nel novembre 1996 dovrebbe risolvere il conflitto in atto 
tra parlamento e presidenza, esercitando un'influenza decisiva sul ritmo del processo di 
riforma strutturale. A partire dall'anno scorso, la situazione economica della Bielorussia ha 
segnato un deterioramento a causa dell'inadeguatezza delle politiche perseguite, e diversi 
indicatori macroeconomici sono risultati peggiori del previsto. Per ora le autorità hanno 
risposto a tale situazione soprattutto adottando provvedimenti tipici di un'economia 
pianificata, cioè aumentando l'intervento ed il controllo da parte dello Stato, imponendo 
restrizioni al commercio e al mercato dei cambi, aumentando le sovvenzioni e sostanzialmente 
rallentando, arrestando o addirittura annullando le riforme strutturali ed istituzionali. I 
versamenti dei prestiti del FMI, della Banca mondiale e dell'Unione europea sono stati 
sospesi. Nella prima metà del 1996 il livello del disavanzo commerciale è aumentato 
notevolmente fino a 750 milioni di USD, a causa dell'inadeguatezza del tasso di cambio, 
mentre l'attivo del conto capitale si è notevolmente ridotto, risultando pari a 100 milioni di 
USD. Di conseguenza, nell'aprile 1996 le riserve valutarie equivalevano a sole 6 settimane di 
importazioni. Ciononostante, si prevede che il continuo deprezzamento nominale della 
moneta bielorussa, che ha perso il 30% dall'aprile 1996, consentirà di recuperare una certa 
competitività. A fine 1995, i debiti ufficiali sono aumentati a 1,5 miliardi di USD (pari al 15% 
del PIL), diminuendo poi fino a 1 miliardo di USD dopo l'annullamento dei debiti verso la 
Russia nell'aprile 1996. 
GEORGIA 
Negli ultimi mesi il rischio paese della Georgia è rimasto ad un livello elevato, senza 
significative variazioni. Dopo il forte declino segnato dal 1990 al 1994, l'economia ha 
mostrato segni di ripresa nel corso del 1995 e dovrebbe crescere nel 1996. L'inflazione è sotto 
controllo ed il tasso di cambio della nuova valuta è rimasto stabile nel 1996. Tuttavia, tali esili 
progressi sono minacciati dalla situazione drammatica delle finanze pubbliche, dovuta al crollo 
delle entrate. A partire dall'indipendenza, la Georgia ha accumulato un ingente debito estero, 
soprattutto al fine di finanziare le importazioni. A fine 1995 tale debito era pari a 1,2 miliardi 
di USD (44,7% del PEL), consistente per la maggior parte in arretrati di pagamento. Incapace 
di soddisfare le proprie obbligazioni finanziarie, la Georgia ha raggiunto accordi di 
ristrutturazione dei debiti con alcuni creditori (soprattutto col Turkmenistan). Essa ha inoltre 
accumulato arretrati di pagamento nei confronti dell'UE a partire dall'aprile 1994 e non potrà 
risolvere tale problema da sola. Tuttavia, l'approvazione da parte del consiglio del FMI, nel 
febbraio 1996, di un programma economico sostenuto da una ESAF triennale dovrebbe 
contribuire ad accelerare il ritmo delle riforme ed a migliorare la situazione economica 
generale nel medio periodo. Sul versante politico rappresenta inoltre un fattore negativo il 
problema dell'Abkhazia. 
MOLDAVIA 
Dopo essere stata considerata a lungo un paese di relativo successo, la Moldavia ha 
recentemente riportato risultati inferiori alle aspettative sotto il profilo della riforma 
20 
economica e strutturale. Purché l'inflazione rimanga sotto controllo (dopo aver segnato il 9% 
nei primi 8 mesi del 1996), si prevede per quest'anno una modesta crescita del 3% del PH^. Le 
finanze pubbliche hanno sofferto dell'inadeguatezza dell'esazione tributaria, ma nel 1996 sono 
state adottate varie misure correttive al fine di risolvere tale problema. Si prevede che il debito 
estero ammonterà a fine 1996 a circa 700 di USD, pari al 32% del PIL. Tale debito è stato 
contratto principalmente con istituzioni finanziarie internazionali. Devono ancora essere 
introdotte importanti riforme strutturali in settori di importanza vitale, ad esempio la 
privatizzazione dell'agricoltura e la ristrutturazione delle imprese e del settore energetico. 
L'approvazione da parte del consiglio del FMI, nel maggio 1996, di un programma 
economico sostenuto da una EFF triennale, nonché l'adozione da parte della Banca mondiale 
di un programma di tipo "Country assistance strategy" (CAS) nell'aprile 1996, dovrebbero 
contribuire ad accelerare il ritmo delle riforme ed a migliorare la situazione economica 
generale nel medio periodo. Politicamente, la questione della Repubblica del Dniestr, che si è 
autoproclamata sul territorio della Moldavia, è complessa ma non incide in maniera rilevante 
sulla valutazione del rischio complessivo. 
TAGIKISTAN 
La situazione in Tagikistan sotto il profilo della sicurezza sembra essersi deteriorata, ed i 
recenti sviluppi in Afghanistan potrebbero avere conseguenze per le relazioni del governo 
tagiko con l'opposizione tagika all'estero. Quest'anno gli sviluppi macroeconomici sono stati 
finora positivi, con la rapida riduzione dell'inflazione mensile fino al 4% in settembre, la 
realizzazione di un livello soddisfacente di entrate di bilancio, l'applicazione con risultati 
positivi delle politiche creditizie e monetarie ed il conseguimento di un piccolo attivo della 
bilancia commerciale. Il PIL ha tuttavia continuato a diminuire, perdendo il 10% circa. 
Inoltre, il raccolto di cotone e le spese di bilancio, in particolare quelle relative alla difesa e ai 
beni d'investimento, costituiscono fonte di preoccupazione. La privatizzazione delle imprese è 
avanzata con lentezza, ma la riforma fondiaria è stata più veloce. A fine 1995, il debito estero 
del Tagikistan ammontava a 800 milioni di USD e superava quindi il PDL del paese (con un 
rapporto debito/PIL del 150%), mentre le riserve valutarie equivalevano a meno di una 
settimana di importazioni. Diversi creditori hanno accettato di ristrutturare i debiti in scadenza 
nel 1996; altri stanno ancora conducendo trattative. Al fine di soddisfare il fabbisogno di 
finanziamento residuo previsto per il 1997 occorrerà procedere ad un ulteriore 
ristrutturazione dei pagamenti di servizio del debito. La conclusione di un accordo di stand-by 
all'inizio del 1997 dipenderà dai progressi realizzati nell'ambito dell'attuale programma 
concordato con il FMI. 
TURKMENISTAN 
Benché complessa, la situazione politica del Turkmenistan pare stabile. Lo sviluppo 
economico del paese rimane pesantemente condizionato dall'insolvenza dei suoi principali 
clienti e dalla riluttanza della Russia e dell'Iran a consentire il trasporto del gas turkmeno. Si 
prevede che nel 1996 la produzione aumenterà notevolmente, grazie ad un maggior numero 
di spedizioni di gas, ma la situazione economica complessiva rimane debole. L'inflazione 
mensile, che era diminuita dal 30% circa alla fine del 1995 al 3,5% nel luglio 1996, si è 
riaccesa in agosto, risalendo al 10%, a causa della concessione di crediti eccessivi 
all'economia. La situazione di bilancio non ha segnato alcun miglioramento, a causa del 
ripetersi dei casi di mancato pagamento delle consegne di gas. D rilevante attivo commerciale 
21 -
della bilancia dei pagamenti corrisponde in parte a crediti verso clienti. Al fine di soddisfare le 
considerevoli obbligazioni finanziarie esterne in scadenza potranno essere utilizzate le riserve 
valutarie, che si trovano ad un livello ancora assai elevato (9 mesi di esportazioni). L governo 
del Turkmenistan ha mostrato riluttanza a compiere rapidi progressi in materia di riforma 
strutturale, benché le recenti dichiarazioni paiano indicare un cambiamento di atteggiamento. 
UCRAINA 
D rischio dell'Ucraina sta lentamente diminuendo ma permane elevato. Le condizioni 
economiche stanno progressivamente migliorando. L'inflazione è ulteriormente calata nel 
corso del 1996 ma il PIL continua a segnare una contrazione, seppur ad un ritmo più lento 
(per il 1996 si prevede un declino dell'8%). Dopo l'adozione di un nuovo accordo di stand-by 
nel maggio di quest'anno, sono state perseguite politiche finanziarie relativamente rigorose, 
soprattutto per quanto riguarda la politica monetaria. Il bilancio rimane tuttavia soggetto a 
forti pressioni (rilevanti arretrati salariali, richieste di sostegno per le miniere di carbone, ecc.) 
e l'allentamento delle politiche fiscali continua a costituire un grave rischio. Il 2 settembre 
1996 è stata introdotta la nuova moneta nazionale, la grivnia. A seguito dell'annuncio di varie 
misure restrittive nel contesto della riforma valutaria, la banca nazionale ucraina ha dovuto 
intervenire pesantemente sui mercati dei cambi al fine di stabilizzare la parità monetaria, 
perdendo così una parte rilevante delle riserve valutarie (il livello attuale equivale a meno di 
un mese di importazioni). Il rischio politico permane elevato. Da una parte, infatti, è in corso 
un conflitto tra le forze riformiste presenti nel governo, appoggiate dal presidente, e quelle 
conservatrici, contrarie alle riforme, che detengono la maggioranza al parlamento. Dall'altra, 
rimangono irrisolte talune controversie con la Russia, ad esempio quelle relative alla flotta del 
Mar Nero e a determinate questioni commerciali. 
L'anno prossimo, i conti con l'estero rimarranno sotto pressione. Nonostante il vigore delle 
esportazioni ed il segno positivo della bilancia dei servizi, infatti, si prevede che il disavanzo 
della bilancia delle partite correnti rimarrà superiore ad 1 miliardo di USD pur declinando 
leggermente in percentuale del PIL. Tenuto conto degli afflussi di capitale, degli investimenti 
e dei crediti a lungo termine, si valuta che il fabbisogno di finanziamento ammonterà a quasi 2 
miliardi di USD, e non potrà essere interamente coperto dai finanziamenti del FMI e della 
Banca mondiale (pari a circa 1,5 miliardi di USD). I rapporti relativi al debito ed al servizio 
del debito non dovrebbero variare in misura significativa. 
UZBEKISTAN 
Purché i nuovi sviluppi in Afghanistan non esercitino un'influenza significativa su tutta regione 
dell'Asia centrale, si prevede che le autorità uzbeke, pur lente ad attuare le riforme 
istituzionali, riusciranno a mantenere la stabilità politica e sociale svolgendo inoltre un ruolo 
costruttivo di guida nella regione. Grazie alle entrate connesse alle vendite di cotone, oro e 
petrolio, negli ultimi anni il PIL uzbeko si è contratto in misura assai inferiore rispetto ad altri 
paesi della CSI e dovrebbe stabilizzarsi nel 1996, grazie ai rilevanti investimenti esteri ed alla 
perdurante espansione del settore energetico. L'inasprimento delle politiche fiscali e monetarie 
a partire dalla metà del 1994 ha determinato il forte calo dell'inflazione mensile dal 100% nel 
1994 al 2% circa nel marzo 1996. Il disavanzo di bilancio, già ridottosi al 4% del PIL nei 
1995, dovrebbe migliorare ulteriormente nel 1996. Nel 1995 la bilancia delle partite correnti 
ha riportato un disavanzo pari allo 0,5% del PIL, mentre le riserve valutarie sono cresciute 
22 
fino ad un livello pari a 6 mesi di importazioni. Nel 1996-97 detto disavanzo dovrebbe 
ampliarsi leggermente, per poi diminuire entro il 2000. Il rapporto servizio al debito 
estero/esportazioni dovrebbe rimanere ad un livello di tutta tranquillità. Dopo essere rimasto 
stabile nella maggior parte del 1995 e del 1996, il som ha subito pressioni crescenti a partire 
dall'agosto 1996 a causa del marcato aumento degli scambi, della diminuzione del prezzo del 
cotone e dell'esiguità dei raccolti. Poiché il governo ha finora rifiutato di utilizzare le sue 
consistenti riserve di valuta forte, l'Uzbekistan risente della scarsità di tale valuta. Ciò 
potrebbe ostacolare l'ulteriore sviluppo del commercio estero. Pur introdotte con cautela, le 
riforme economiche e strutturali si sono recentemente intensificate, col sostegno del FMI e 
della Banca mondiale. Esse hanno consentito di realizzare progressi verso la liberalizzazione 
dei prezzi, del commercio interno, del commercio estero e del regime valutario. Infine, si è 
accelerata la costituzione di PMI ed il paese è aperto agli investimenti esteri. 
IV. PAESI MEDITERRANEI 
ALGERIA 
D rischio paese dell'Algeria permane elevato. La situazione politica ed i problemi esistenti 
sotto il profilo della sicurezza continuano infatti ad ostacolare la riforma strutturale e lo 
sviluppo di una dinamica economia privata. Il miglioramento delle condizioni 
macroeconomiche realizzato nell'ambito del programma attuato fin dal 1994 col sostegno del 
FMI si è recentemente rafforzato grazie all'aumento dei prezzi petroliferi. Ciononostante, la 
disoccupazione rimane superiore al 20% e devono ancora essere affrontati i problemi relativi 
ai settori più delicati che dovranno essere oggetto di una riforma microeconomica di 
importanza vitale: si tratta dell'agricoltura e della ristrutturazione delle imprese pubbliche. 
Data l'esiguità delle trasformazioni strutturali, sia il bilancio pubblico che i conti con l'estero 
rimangono vulnerabili alle future oscillazioni dei prezzi petroliferi. In particolare, i conti con 
l'estero sono migliorati ma rimangono in una situazione delicata, data la mancanza di accesso 
al mercato internazionale dei capitali, il livello trascurabile degli investimenti diretti esteri ed il 
perdurante disavanzo complessivo della bilancia dei pagamenti. L'equilibrio dei conti con 
l'estero è realizzato solo grazie al sostegno delle istituzioni multilaterali ed alla ristrutturazione 
dei debiti concordata con i club di Londra e di Parigi, secondo accordi che scadono nel 1998. 
ISRAELE 
fl rischio paese di Israele è leggermente aumentato, in considerazione dell'arresto del processo 
di pace nel medio oriente, dell'aumento del disavanzo di bilancio e di quello delle partite 
correnti, nonché delle pressioni inflazionistiche determinate dal surriscaldamento 
dell'economia. Tali sviluppi negativi sono compensati solo in parte dall'approvazione da parte 
del governo Netanyahu di tagli della spesa per un importo di 4,9 miliardi di shekel nel bilancio 
del 1997, dalla contemporanea adozione da parte del governo stesso di un rigoroso piano 
pluriennale di riduzione del disavanzo e dal suo impegno ad accelerare la privatizzazione e 
altre riforme strutturali. Benché Israele presenti un rilevante debito estero lordo ed un 
considerevole rischio politico, la valutazione del rischio paese risente favorevolmente della 
garanzia implicita rappresentata dal sostegno economico e politico degli USA. 
23-
ALLEGATO 
L NOTE ESPLICATIVE SULLA SITUAZIONE DEI RISCHI COPERTI DAL BILANCIO 
COMUNITARIO 24 
LA. LE TABELLE 1 A 3 24 
I.B. LE OPERAZIONI DI PRESTITO CHE BENEFICIANO DELLA GARANZIA DI BILANCIO 25 
I.C. MODALITÀ DI PAGAMENTO DELLA GARANZIA DEL BILANCIO 39 
H. NOTA METODOLOGICA SULL'ANALISI DI PREVISIONE DELLA CAPACITÀ DI 
PRESTITO DELLA COMUNITÀ AI PAESI TERZI SUL PERIODO 1996-1999, COMPATD3n>E 
CON IL MECCANISMO DEL FONDO DI GARANZIA. 41 
II.A. RISERVA PER GARANZIE DI PRESTITI AI PAESI TERZI (1) 41 
II.B. BASI DI CALCOLO DELLA COPERTURA DEL FONDO DI GARANZIA (2) 41 
U.C. BASE DI COPERTURA DEL FONDO IN CASO DI GARANZIA PARZIALE 42 
II.D. COPERTURA DEL FONDO DI GARANZIA (3) 42 
ILE. MARGINE DISPONIBILE NELLA RISERVA PER GARANZIE (4) 43 
II.F. CAPACITÀ RESIDUA DI PRESTITO (5) 43 
IH. TABELLE INDICATORI DI RISCHIO - PAESE 44 
24 
NOTE ESPLICATIVE SULLA SITUAZIONE DEI RISCHI COPERTI 
DAL BILANCIO COMUNITARIO 
LA. Le tabelle 1 a 3 
Le tabelle da 1 a 3 presentano schematicamente l'esposizione in capitale delle garanzie e dei 
rimborsi annuali a titolo del capitale e degli interessi relativi ai prestiti attivi e passivi che 
comportano un rischio per il bilancio comunitario. Queste cifre indicano il rischio massimo 
possibile che queste operazioni rappresentano per la Comunità e non devono pertanto essere 
interpretate come importi che il bilancio dovrà effettivamente esborsare. In particolare, per 
quanto riguarda la tabella n. 3, non è sicuro che tutte le operazioni descritte saranno 
effettivamente esborsate. 
LA. 1. L'importo massimo dei prestiti autorizzati (tabella 1) 
L'importo massimo dei prestiti autorizzati è definito come la somma degli importi massimi in 
capitale (massimali) autorizzati per ogni operazione decisa dal Consiglio. 
Per stimare esattamente il rischio per il bilancio comunitario, occorre tenere conto dei fattori 
seguenti, che agiscono in senso contrario sul rischio: 
Nel senso di un aumento del rischio occorre aggiungere all'importo massimo in capitale dei 
prestiti autorizzati i relativi interessi, 
Agiscono invece nel senso di una diminuzione del rischio: 
• la limitazione della garanzia data alla BEI al 75% dei prestiti firmati a favore dei 
paesi del bacino mediterraneo; 
• le operazioni già rimborsate quando, eccettuati i prestiti per le bilance dei 
pagamenti, si tratti di importi massimi di prestiti accordati e non importi globali 
autorizzati; 
• le autorizzazioni non sono necessariamente utilizzate interamente. 
LA. 2. Le esposizioni dei prestiti attivi e passivi (tabella 1) 
L'esposizione è definita come l'importo, ad una data determinata, del capitale che il debitore 
deve ancora rimborsare su operazioni già esborsate. 
Rispetto all'aggregato precedente, l'esposizione non comprende i prestiti non ancora versati, 
né la frazione già rimborsata dei prestiti versati. Indica l'importo dei prestiti "in essere" ad una 
data determinata. 
LA. 3. Ammontare annuo dei rischi (tabelle 2 e 3) 
Quest'importo è il risultato della stima delle scadenze in capitale e in interessi per ogni 
esercizio finanziario. 
-25 
Quest'importo è calcolato: 
a) o per i soli prestiti esborsati (tabella 2) 
In questo caso il capitale da rimborsare corrisponde a quello risultante 
nell'esposizione; 
b) o per i prestiti erogati, i prestiti decisi e non ancora erogati e quelli proposti dalla 
Commissione e non ancora decisi (tabella 3) 
In questo caso il capitale da rimborsare corrisponde a quello del massimale dei 
prestiti autorizzati, al quale occorrerebbe aggiungere, se necessario, gli importi 
delle operazioni proposte dalla Commissione e non ancora decise. 
LB. Le operazioni di prestito che beneficiano della garanzia di bilancio 
L'autorità di bilancio ha autorizzato nel bilancio 1996 31 voci dotate di "p.m." destinate a 
registrare eventuali interventi in garanzia. Queste operazioni possono essere definite in tre 
categorie: le operazioni di assunzione ed erogazione di prestiti all'interno della Comunità, 
quelle all'esterno della Comunità e le garanzie ad istituti finanziari. 
I.B.L Assunzione di prestiti destinati all'erogazione di prestiti all'interno della 
Comunità 
I.B.l.a. Assunzione di prestiti comunitari destinati al sostegno delle bilance dei pagamenti 
La Comunità è autorizzata ad assumere prestiti sui mercati dei capitali o presso istituzioni 
finanziarie per mettere queste somme a disposizione degli Stati membri che incontrano 
difficoltà momentanee di bilancia dei pagamenti. 
L'ammontare, in capitale, dei prestiti che possono essere accordati agli Stati membri è limitato 
a 14 miliardi di ECU. 
Alla data della relazione figurano un'operazione a favore della Grecia, decisa il 4 marzo 1991, 
e un'operazione a favore dell'Italia, decisa il 18 gennaio 1993. 
I.B.l.b. Prestiti Euratom 
La Commissione è stata autorizzata, nel 1977, ad assumere prestiti per contribuire al 
finanziamento delle centrali termonucleari. 
I prestiti sono destinati ai produttori di energia elettrica e sono accompagnati dalle garanzie 
usuali nel settore bancario. I beneficiari sono spesso imprese di Stato o fruiscono di una 
garanzia dello Stato. 
L'importo massimo dei prestiti autorizzati è fissato a 4 miliardi di ECU, di cui 500 milioni 
autorizzati con decisione del 1977, 500 milioni nel 1980, 1 miliardo nel 1982, 1 miliardo nel 
1985 e 1 miliardo nel 1990. Il totale dei prestiti emessi al 30 giugno 1994 ammonta a 2 900 
milioni di ECU circa. Possono dunque essere ancora emessi prestiti per 1100 milioni di ECU. 
La Commissione ha proposto, il 9 dicembre 1992, che il residuo delle operazioni non 
utilizzate a favore degli Stati membri possa essere devoluto al finanziamento del 
26 
miglioramento del grado di efficacia e di sicurezza del parco nucleare dei Paesi dell'Europa 
centrale e orientale e della CSI. 
H Consiglio ha adottato una decisione in questo senso il 21 marzo 1994 (si veda la parte II, 
dedicata ai prestiti a favore dei paesi terzi). 
LB.l.c. Prestiti destinati al sostegno degli investimenti nella Comunità 
La Commissione è stata autorizzata, con decisone del Consiglio del 16 ottobre 1978, ad 
assumere prestiti per promuovere gli investimenti nella Comunità (Nuovo Strumento 
Comunitario). 
L'importo massimo dei prestiti autorizzati è stato fissato a 1 miliardo con decisione del 16 
ottobre 1978, quindi aumentato di 1 miliardo con decisione del 15 marzo 1982. Il limite 
massimo è stato nuovamente aumentato di 3 miliardi con decisione del 19 aprile 1983 e di 
750 milioni con decisione del 9 marzo 1987. 
Il ricavato di questi prestiti è versato sotto forma di mutui accordati dalla BEI, in qualità di 
mandatario, per finanziare progetti d'investimento che contribuiscono ad aumentare la 
convergenza e l'integrazione economica e che rispondono agli obiettivi prioritari della 
Comunità nei settori dell'energia, dell'industria e dei lavori di infrastrutture, tenendo conto, tra 
l'altro, dell'impatto regionale dei progetti e della necessità di lottare contro la disoccupazione. 
Anche il sostegno alle piccole e medie imprese è diventato obiettivo prioritario con la 
decisione del 26 aprile 1982. 
Inoltre, una decisione del 20 gennaio 1981 ha autorizzato la Comunità ad assumere prestiti 
per fornire un aiuto straordinario di 1 miliardo di ECU a favore della ricostruzione delle zone 
sinistrate dal sisma verificatosi in Italia nel novembre 1980. Una decisione analoga per un 
importo di 80 milioni di ECU, è stata presa il 14 dicembre 1981 a favore delle zone sinistrate 
dai sismi verificatisi in Grecia in febbraio/marzo 1981. 
L'importo massimo dei prestiti autorizzati ammonta dunque a 6 830 milioni di ECU. 
D rischio è distribuito su un elevato numero di mutuatari della Banca europea per gli 
investimenti. Inoltre, la maggior parte dei prestiti è costituita da prestiti globali contratti dalla 
BEI presso istituti finanziari che sono responsabili del rimborso dei fondi. 
La BEI fornisce annualmente alla Commissione l'elenco dei debitori che, secondo le sue 
informazioni, rischierebbero di essere inadempienti nell'anno successivo. Fino ad oggi, 
quest'elenco è sempre stato vergine. 
LB. 2. Assunzione di prestiti destinati all'erogazione di prestiti a paesi terzi 
IB.2.a Prestiti Euratom a favore di alcuni paesi terzi 
D Consiglio del 21 marzo 1994 ha deciso di modificare la decisione 77/270/Euratom per 
autorizzare la Commissione a contrarre prestiti Euratom destinati a contribuire al 
finanziamento del miglioramento del grado di sicurezza e di efficacia del parco nucleare di 
alcuni paesi terzi. 
27 
Questa decisione permetterà di destinare una parte importante delle capacità di prestito 
Euratom disponibili (circa 1.100 milioni di ECU) al finanziamento di progetti che devono 
soddisfare le seguenti condizioni di ammissibilità: 
- devono riguardare le centrali termonucleari o gli impianti del ciclo del 
combustibile, in servizio o in costruzione; 
- oppure devono riguardare lo smantellamento di impianti il cui adeguamento è 
tecnicamente o economicamente ingiustificabile. 
L'elenco dei paesi terzi che possono fruire dei prestiti è il seguente: 
Repubblica di Bulgaria 
Repubblica d'Ungheria 
Repubblica di Lituania 
Romania 
Repubblica di Slovenia 
Repubblica ceca 
Repubblica slovacca 
Federazione russa 
Repubblica d'Armenia 
Ucraina 
Nelle conclusioni del Consiglio europeo di Corfu, del 24 e 25 giugno 1994, e del Vertice del 
G7 di Napoli, del 7 e 8 luglio 1994, è stato iscritto il principio di un aiuto finanziario su scala 
internazionale, in particolare per la chiusura della centrale nucleare di Chernobyl. 
I.B.2.b. Prestiti assunti dalla Comunità per la concessione di un'assistenza macrofinanziaria ai 
paesi dell'Europa centrale ed orientale (PECO) 
• Ungheria 
Ungheria I 
La Comunità ha accordato nel 1990 all'Ungheria un prestito a medio termine dell'importo 
massimo di 870 milioni di ECU in capitale, per una durata massima di cinque anni. Questo 
prestito è destinato a facilitare l'adeguamento dell'economia ungherese in modo da poter 
trarre tutti i vantaggi di un'economia fondata sui principi del mercato. E messo a disposizione 
dell'Ungheria in varie quote. 
La prima quota di 350 milioni di ECU è stata versata il 20 aprile 1990. Una seconda quota di 
260 milioni di ECU è stata versata il 14 febbraio 1991. Il pagamento della terza tranche che 
ammonterà, al massimo, a 260 milioni di ECU era previsto nel corso del 1992, ma questa 
quota non è stata versata poiché la situazione della bilancia dei pagamenti dell'Ungheria è 
risultata più favorevole del previsto. Le quote versate sono rimborsabili in una sola volta 5 
anni dopo il versamento e gli interessi hanno tassi variabili, pagabili semestralmente. 
-28 
La prima tranche di 350 milioni di ECU è stata interamente rimborsata dall'Ungheria il 20 
aprile 1995. La seconda tranche di 260 milioni di ECU è stata rimborsata il 20 aprile 1996. 
Ungheria II 
Visto che la disgregazione del Consiglio di mutua assistenza economica (COMECON) e la 
crisi del Golfo rischiavano di compromettere i primi risultati incoraggianti delle riforme già 
avviate, è stata decisa nel giugno 1991 dal Consiglio a favore dell'Ungheria, un'assistenza 
macrofinanziaria supplementare di 180 milioni di ECU nel quadro di un programma globale di 
assistenza finanziaria da parte del gruppo dei ventiquattro paesi industrializzati (G-24). 
Una prima tranche di 100 milioni di ECU è stata versata il 14 agosto 1991. È rimborsabile in 
una sola volta 7 anni dopo il suo pagamento e gli interessi hanno tassi variabili, pagabili 
semestralmente, fl pagamento della seconda tranche di 80 milioni è stato effettuato il 15 
gennaio 1993, è rimborsabile nel gennaio 1997 e gli interessi hanno tassi fissi pagabili 
annualmente. 
• Repubblica ceca e Repubblica slovacca 
- Nel quadro di un'assistenza finanziaria globale del G-24, la Commissione è stata 
autorizzata ad assumere, a nome della Comunità, un prestito in due tranche, di 375 
milioni di ECU per una durata massima di sette anni, il cui ricavato doveva essere 
versato alle stesse condizioni alla Repubblica federativa ceca e slovacca. 
La prima tranche di 185 milioni è stata versata il 14 agosto 1991. E rimborsabile in 
una sola volta 7 anni dopo il versamento e gli interessi a tasso variabile sono pagabili 
semestralmente. 
La seconda tranche di 190 milioni di ECU è stata versata il 2 marzo 1992 ed è 
rimborsabile in una sola volta dopo sei anni. 
- La separazione in Repubblica ceca e Repubblica slovacca, intervenuta l'I gennaio 
1993, ha indotto la Commissione a proporre la ripartizione del prestito tra le due 
Repubbliche. 
Con decisione del Consiglio del 24 gennaio 1994 la ripartizione è stata effettuata in 
due terzi, ossia 250 milioni di ECU, per la Repubblica ceca e un terzo, ossia 125 
milioni di ECU, per la Repubblica slovacca. 
- Repubblica slovacca 
Nel quadro di un'assistenza finanziaria alla Repubblica slovacca, la Commissione è 
stata autorizzata con decisione del Consiglio 94/939/CE del 22 dicembre 1994, ad 
assumere, a nome della Comunità, un prestito di 130 milioni di ECU in due quote per 
una durata massima di sette anni; il ricavato deve essere versato alle stesse condizioni 
alla Slovacchia. 
In seguito al miglioramento della situazione macroeconomica e in particolare a quello 
della bilancia dei pagamenti e delle riserve di cambio della Repubblica slovacca, 
nonché all'accesso di questo paese ai mercati internazionali dei capitali privati, le 
autorità slovacche hanno annunciato nell'aprile 1995 che non avrebbero più fatto 
29-
ricorso all'aiuto accordato dal FMI nell'ambito dell'accordo stand-by per sostenere la 
bilancia dei pagamenti. 
In queste condizioni, ossia poiché l'accordo stand-by del FMI sta per scadere e 
poiché le autorità slovacche non sono ancora disposte ad accettare che le misure di 
politica economica siano vincolate all'applicazione dello strumento comunitario di 
prestito, la Commissione ha presentato al Consiglio una proposta basata sulle 
conclusioni che ne derivano per la Comunità europea e che mira ad annullare la 
decisione 94/939/CE del 22.12.94. La decisione è stata abrogata con decisione del 
Consiglio del 25 luglio 1996. 
• Bulgaria 
Bulgaria I 
Nel quadro di un'assistenza finanziaria globale del G-24, la Commissione è stata autorizzata 
ad assumere, a nome della Comunità, un prestito, in due tranche, di 290 milioni di ECU per 
una durata massima di sette anni; il ricavato di questo prestito deve essere versato alle stesse 
condizioni alla Bulgaria. 
La prima tranche di 150 milioni di ECU è stata versata alla Bulgaria il 14 agosto 1991. È 
rimborsabile in una sola volta 7 anni dopo il versamento e gli interessi a tasso variabile, sono 
pagabili semestralmente. 
La seconda tranche di 140 milioni è stata versata il 2 marzo 1992, è rimborsabile in una sola 
volta dopo cinque anni e gli interessi hanno tassi variabili pagabili semestralmente. 
Bulgaria II 
Nel quadro di un nuovo aiuto del G-24 per il periodo 1992-1993, la Commissione è stata 
autorizzata ad assumere, a nome della Comunità, un prestito di 110 milioni di ECU per una 
durata massima di sette anni, in due tranche, il cui ricavato deve essere versato alla Bulgaria. 
A causa di ritardi nel processo delle riforme economiche in Bulgaria, l'attuazione di 
quest'operazione è stata rinviata al dicembre 1994, quando è stata versata una prima tranche 
di 70 milioni di ECU. E rimborsabile in una sola volta il 7 dicembre 2001 e gli interessi a tasso 
variabile sono pagati semestralmente. 
• Romania 
Romania I 
Nel quadro di un'assistenza finanziaria globale del G-24, la Commissione è stata autorizzata 
ad assumere, a nome della Comunità, un prestito, in due tranche, di 375 milioni di ECU per 
una durata massima di sette anni, il cui ricavato deve essere versato alla Romania alle stesse 
condizioni. 
La prima tranche di 190 milioni di ECU e della durata di sette anni è stata versata il 22 
gennaio 1992. E rimborsabile in una sola volta l'I febbraio 1999 e gli interessi a tasso variabile 
sono pagati semestralmente. 
30 
La seconda tranche di 185 milioni di ECU della durata di sei anni è stata versata nell'aprile 
1992. È rimborsabile in una sola volta il 18 marzo 1998 e gli interessi a tasso variabile sono 
pagati semestralmente. 
Romania II 
Nel quadro di un nuovo aiuto del G-24, la Commissione è stata autorizzata ad assumere, a 
nome della Comunità, un prestito di 80 milioni di ECU per una durata massima di sette anni, 
il cui ricavato deve essere versato alla Romania alle stesse condizioni. 
D prestito è stato erogato in una sola tranche il 26 febbraio 1993 ed è rimborsabile in una sola 
volta il 26 febbraio 2000; gli interessi sono pagabili semestralmente. 
Romania HI 
Nel quadro di un nuovo aiuto macrofinanziario globale del G-24, la Commissione è stata 
autorizzata con decisione del Consiglio del 20.06.1994 ad assumere, a nome della Comunità, 
un prestito di 125 milioni di ECU per una durata massima di sette anni, in due tranche di 90 e 
35 milioni di ECU, il cui ricavato deve essere versato alla Romania alle stesse condizioni. 
La prima tranche di 55 milioni di ECU, della durata di sette anni, è stata versata il 20 
novembre 1995. È rimborsabile in una sola volta il 20 novembre 2002 e gli interessi a tasso 
variabile sono pagati semestralmente. 
Alla data della relazione, la seconda tranche non è stata ancora versata. 
I.B.2.C. Prestiti assunti dalla Comunità per la concessione di un'assistenza macrofinanziaria 
ai nuovi Stati indipendenti dell'ex URSS 
• Prestito a medio termine di 1250 milioni di ECU 
Nel dicembre 1991, il Consiglio ha deciso di assegnare una facilitazione di credito 
dell'importo massimo di 1250 milioni di ECU all'URSS e alle sue Repubbliche per finanziare 
l'importazione di prodotti agricoli, alimentari e medicinali originari della Comunità e 
dell'Europa orientale. La durata massima dei crediti è di tre anni. 
In seguito alla dissoluzione dell'URSS, l'importo del prestito è stato ripartito, all'inizio del 
1992, tra i nuovi Stati indipendenti (NSI). 
Contratti di prestito firmati in base alla ripartizione iniziale 
La maggior parte dei contratti di prestito è stata firmata nel corso del 1992: 
- il 10 luglio 1992 con l'Armenia (38 milioni di ECU), il Kirghizistan (32 milioni di 
ECU), il Turkmenistan (45 milioni di ECU) e la Moldavia (27 milioni di ECU); 
l'importo del Kirghizistan è stato successivamente ridotto a 23,7 milioni di ECU, 
su richiesta delle autorità del paese. 
- il 13 luglio 1992 con l'Ucraina per 130 milioni di ECU; 
- il 24 luglio 1992 con la Bielorussia (102 milioni di ECU), il Tagikistan (55 
milioni di ECU) e la Georgia (70 milioni di ECU); 
-31-
- il 9 settembre 1992 con la Russia per 150 milioni di ECU; 
- il 9 dicembre 1992 con la Russia per 349 milioni di ECU; 
- il 15 dicembre 1992 con il Kazachistan per 25 milioni di ECU. 
Contratti di prestito firmati in base alla ripartizione modificata 
Un certo numero di contratti di prestito sono stati firmati anche nel 1993 in base alla modifica 
della ripartizione iniziale dell'importo globale del prestito: 
- il 5 maggio 1993, sono stati firmati due nuovi contratti con l'Armenia (20 milioni 
di ECU) e la Georgia (10 milioni di ECU). L'importo di questi due prestiti era 
inizialmente assegnato al Kazachistan; 
- il 6 dicembre 1993, è stato firmato un altro contratto di prestito di 40 milioni con 
la Georgia. Questo prestito era finanziato da una riduzione del prestito destinato 
all'Uzbekistan; 
- il 14 settembre 1994 è stato firmato un contratto di 59 milioni di ECU con 
l'Uzbekistan; 
- il 12 ottobre 1994 è stato firmato un contratto di 68 milioni di ECU con 
l'Azerbaigian. 
T Ttili7ra7inne del prestito di 1250 milioni di ECU 
Prestiti 
Armenia a 
Armenia b 
Azerbaigian 
Bielorussia 
Georgia a 
Georgia b 
Georgia e 
Kazachistan a 
Kazachistan b 
Kirghizistan 
Moldavia 
Russia a 
Russia b 
Tagikistan 
Turkmenistan 
Ucraina 
Uzbekistan 
Totale Ripartizione iniziale 
(1992) 
38 
68 
102 
70 
55 
32 
27 
150 
349 
55 
45 
130 
129 
1250 Ripartizione al 30.06.96 
38 
20 
68 
100.5 
70 
10 
40 
25 
0 
23.7 
27 
72,9 
349 
55 
45 
129,8 
59 
1132.9 Utilizzazione effettiva del 
credito al 30.06.96 
37.9 
19.6 
50.3 
100,5 
69,4 
9,8 
34.1 
24,9 
22,7 
27 
70.0 
299.7 
54,5 
44.9 
129.8 
58,8 
1053,9 
32 
Alla data della relazione, l'utilizzazione del credito da parte dei paesi beneficiari ammontava a 
1053,9 milioni di ECU. 
Scadenze di rimborso in capitale e di pagamenti degli interessi ancora dovuti 
Le scadenze di rimborso in capitale e di pagamento degli interessi ancora dovuti per 
quest'operazione variano a seconda della data della firma dei contratti di prestito e degli 
importi: 
- Georgia (40 milioni): 
- interessi il 15 gennaio 1997, 
- capitale il 15 gennaio 1997. 
- Azerbaigian e Uzbekistan: 
- interessi il 28 marzo e il 28 settembre 
- capitale il 28 settembre 1997. 
Alla data della relazione, sono state registrate inadempienze per 243,81 milioni di ECU a 
titolo del rimborso del capitale e degli interessi dovuti dalla Georgia, dall'Armenia, dal 
Turkmenistan e dal Tagikistan (si veda la 2a parte IV "Intervento della garanzia di bilancio"). 
• Assistenza macrofinanziaria alla Moldavia 
Nel quadro della partecipazione della Comunità al sostegno internazionale alla Moldavia, la 
Commissione è stata autorizzata con decisione del 13.06.1994 ad assumere, a nome della 
Comunità, un prestito, in due tranche, di 45 milioni di ECU per una durata massima di dieci 
anni, il cui ricavato deve essere versato alla Moldavia alle stesse condizioni. 
La prima tranche di 25 milioni di ECU è stata versata alla Moldavia nel dicembre 1994. U 
prestito sarà rimborsato in 5 quote annue uguali a partire dal sesto anno. Dovrà essere 
interamente pagato il 7 dicembre 2004. Gli interessi, a tasso variabile, saranno pagati 
semestralmente. 
La seconda tranche di 20 milioni di ECU e della durata di 10 anni è stata versata l'8 agosto 
1995. Il prestito sarà rimborsato in 5 quote annue uguali a partire dal sesto anno. Dovrà 
essere interamente pagato 1*8 agosto 2005. Gli interessi, a tasso variabile, saranno pagati 
semestralmente. 
* Assistenza macrofinanziaria all'Ucraina 
Nel quadro di un programma globale di aiuto all'Ucraina, la Commissione è stata autorizzata, 
con decisione del Consiglio del 22 dicembre 1994, ad assumere, a nome della Comunità, un 
prestito di 85 milioni di ECU della durata massima di dieci anni, il cui ricavato deve essere 
versato in una sola tranche all'Ucraina. 
Il prestito è stato versato in una sola tranche il 28 dicembre 1995, sarà rimborsato in 5 quote 
annue uguali a partire dal sesto anno e dovrà essere pagato interamente il 28 dicembre 2005. 
Gli interessi, a tasso variabile, saranno pagati semestralmente. 
-33 
Uçrainall 
Nel quadro di un programma globale di aiuto all'Ucraina, la Commissione è stata autorizzata, 
con decisione del Consiglio del 23 ottobre 1995, ad assumere, a nome della Comunità, un 
prestito di 200 milioni di ECU della durata massima di dieci anni, il cui ricavato deve essere 
versato in due quote all'Ucraina. 
Alla data della relazione non è stata ancora versata nessuna quota. 
• Assistenza macrofinanziaria alla Bielorussia 
Nel quadro di un programma globale di aiuto alla Bielorussia, la Commissione è stata 
autorizzata, con decisione del Consiglio del 10 aprile 1995, ad assumere, a nome della 
Comunità, un prestito dell'importo massimo di 75 milioni di ECU per una durata massima di 
dieci anni, il cui ricavato deve essere versato in due quote. 
Il prestito di 75 milioni di ECU è stato impegnato per 55 milioni di ECU. Poiché la situazione 
economica del paese è migliorata rispetto alle previsioni iniziali del FMI, i restanti 20 milioni 
di ECU non saranno versati. 
La prima tranche di 30 milioni di ECU è stata versata il 28 dicembre 1995 e sarà rimborsata in 
5 quote annue uguali a partire dal sesto anno. Dovrà essere pagata interamente il 28 dicembre 
2005. Gli interessi, a tasso variabile, saranno pagati semestralmente. 
I.B.2.d. Prestiti assunti dalla Comunità per la concessione di un'assistenza macrofinanziaria 
agli Stati baltici 
Nel quadro di un programma globale di assistenza finanziaria del G-24 ai tre paesi baltici, la 
Commissione è stata autorizzata ad assumere, a nome della Comunità, un prestito di 220 
milioni di ECU per una durata massima di sette anni, il cui ricavato deve essere versato ai tre 
Stati a condizioni comparabili, in due quote, secondo la seguente ripartizione: 
- 40 milioni di ECU all'Estonia, 
- 80 milioni di ECU alla Lettonia, 
- 100 milioni di ECU alla Lituania. 
Le prime quote di prestito all'Estonia (20 milioni di ECU) e alla Lettonia (40 milioni di ECU) 
sono state versate il 31 marzo 1993.1 prestiti sono rimborsabili in una sola volta il 31 marzo 
2000 e gli interessi sono a tassi variabili pagabili semestralmente il 31 marzo e il 30 settembre 
di ogni anno. 
La prima tranche di 50 milioni di ECU del prestito alla Lituania è stata versata il 27 luglio 
1993, è rimborsabile in una soia volta il 27 luglio 2000 e gli interessi sono a tassi fissi, pagabili 
il 27 luglio di ogni anno. 
La metà della seconda tranche, cioè 25 milioni di ECU sui 50 milioni di ECU previsti, è stata 
versata alla Lituania il 16 agosto 1995, è rimborsabile in una sola volta il 16 agosto 2002 e gli 
interessi sono a tassi variabili e pagabili semestralmente il 16 febbraio e il 16 agosto di ogni 
anno. 
34 
I.B.2.e. Prestiti assunti dalla Comunità per la concessione di un'assistenza macrofinanziaria ai 
Paesi mediterranei 
• Israele 
A titolo dell'assistenza finanziaria a favore di Israele e delle popolazioni dei territori occupati, 
la Commissione è stata autorizzata nel giugno 1991 ad assumere, a nome della Comunità, un 
prestito di 160 milioni di ECU, in una sola tranche, per una durata massima di sette anni, il cui 
ricavato deve essere versato alle stesse condizioni a Israele che beneficia, inoltre, di un 
abbuono d'interessi di 27,5 milioni di ECU a carico del bilancio comunitario. 
L'operazione è stata effettuata il 2 marzo 1992. D prestito è rimborsabile interamente il 15 
dicembre 1997. 
Alla data della relazione, il prestito emesso a favore di Israele ammontava in totale a 160 
milioni di ECU. 
• Algeria 
Nel settembre 1991, la Commissione è stata autorizzata ad assumere, a nome della Comunità, 
un prestito di 400 milioni di ECU, in due quote, per una durata massima di sette anni. Il 
ricavato deve essere versato alle stesse condizioni all'Algeria. 
Una prima tranche di 250 milioni di ECU è stata versata il 23 dicembre 1991 costituendo un 
finanziamento bancario intermedio, che è stato rimborsato per l'importo netto del prestito 
emesso il 14 gennaio 1992, per una durata di sei anni. 
L'operazione è rimborsabile in una sola volta il 15 dicembre 1997 e gli interessi sono pagabili 
annualmente il 15 dicembre di ogni anno. 
D pagamento della seconda tranche di 150 milioni di ECU è stato rinviato a causa di ritardi 
nel programma di riforme economiche dell'Algeria ed effettuato soltanto nell'agosto 1994 nel 
quadro della ripresa del processo di adattamento strutturale dell'economia algerina. 
L'operazione è rimborsabile interamente il 17 agosto 2001 e gli interessi sono pagabili 
annualmente il 17 agosto di ogni anno. 
In questo contesto, nel dicembre 1994 è stata decisa dal Consiglio una nuova assistenza 
macrofinanziaria all'Algeria. La Commissione è stata così autorizzata ad assumere, a nome 
della Comunità, un prestito di 200 milioni di ECU per una durata massima di sette anni, il cui 
ricavato deve essere versato all'Algeria in due quote. 
La prima tranche di 100 milioni di ECU e della durata di sette anni è stata versata il 27 
novembre 1995. È rimborsabile in una sola volta il 27 novembre 2022 e gli interessi a tasso 
variabile sono pagati semestralmente. 
-35-
L.B. 3. Garanzie della Comunità a terzi 
I.B.3.a. Ripartizione dei prestiti globali per zona geografica 
• Prestiti della Banca europea per gli investimenti ai Paesi del Bacino mediterraneo garantiti 
dal bilancio generale 
Conformemente alle disposizioni della decisione del Consiglio dell'8 marzo 1977, la Comunità 
assume la garanzia dei prestiti che la Banca europea per gli investimenti accorda nel quadro 
degli impegni finanziari della Comunità nei confronti dei paesi del Bacino mediterraneo. 
Questa decisione è all'origine di un contratto di garanzia stipulato tra la Comunità economica 
europea e la Banca europea per gli investimenti il 30 ottobre 1978 (Bruxelles) e il 10 
novembre 1978 (Lussemburgo), secondo il quale è costituita una garanzia globalizzata, pari al 
75% dell'insieme degli stanziamenti aperti a titolo delle operazioni di prestito nei seguenti 
paesi: Portogallo (protocollo finanziario, aiuto preadesione), Grecia, Spagna (cooperazione 
finanziaria), Malta, Tunisia, Algeria, Marocco, Turchia, Cipro, Egitto, Giordania, Siria, 
Israele, Iugoslavia e Libano. 
Inoltre, a titolo straordinario, una garanzia del 100% copre i crediti assegnati nel quadro 
dell'aiuto d'urgenza al Portogallo, conformemente alla decisione del Consiglio del 7 ottobre 
1975. 
Per ogni nuovo protocollo finanziario, viene stabilito un nuovo atto di proroga del contratto 
di garanzia. 
I prestiti autorizzati alla data della relazione ammontano in totale a 7862 milioni di ECU, di 
cui 1500 milioni in Spagna, Grecia e Portogallo e 6362 milioni nei paesi terzi del bacino 
mediterraneo. L'esposizione garantita alla data della relazione era di 2066 milioni di ECU, 
tenuto conto del limite del 75% degli stanziamenti aperti, di cui 346 milioni di ECU in 
Spagna, Grecia e Portogallo e 1720 milioni di ECU nei paesi terzi del bacino mediterraneo. 
Inoltre, prestiti della BEI sono previsti anche al di fuori dei protocolli, nel quadro del 
regolamento (CEE) n. 1763/92 del Consiglio del 29 giugno 1992 relativo alla cooperazione 
finanziaria orizzontale riguardante tutti i paesi terzi mediterranei. 
L'importo massimo dei prestiti che possono essere accordati dalla BEI a titolo di 
quest'operazione è di 1800 milioni di ECU. È costituita una garanzia globalizzata pari al 75% 
delle operazioni. 
Alla data della relazione, erano aperti 1396,5 milioni di crediti e su tale importo sono stati 
versati 261 milioni di ECU, l'esposizione corrisponde attualmente all'importo versato. 
36 
Al 30 giugno 1996, le autorizzazioni si ripartiscono come segue tenendo conto solo degli 
Stati non membri 
In milioni di ECU 
Prestiti autorizzati 
Algeria 640 
Cipro 142 
Egitto 802 
Israele 215 
Giordania 198 
Libano 222 
Malta 85 
Marocco 517 
Slovenia 150 
Siria 323 
Tunisia 418 
Turchia 90 
Iugoslavia10 760 
Totale protocolli 4562 
Cooperazione finanziaria orizzontale 1800 
Totale mediterraneo 6362 
La durata media dei prestiti è generalmente di 15 anni, con 3 
capitale. 4 anni di franchigia in 
• Prestiti accordati dalla Banca europea per gli investimenti nei paesi terzi dell'Europa 
centrale e orientale. 
Su invito del Consiglio del 9 ottobre 1989, il Consiglio dei governatori della Banca 
europea per gli investimenti ha deciso, il 29 novembre 1989, di autorizzare la Banca a 
concedere prestiti sulle sue risorse proprie per finanziare progetti d'investimenti in 
Ungheria e in Polonia, fino ad una somma totale massima di 1 miliardo di ECU. Questi 
prestiti sono accordati per finanziare progetti d'investimenti che rispondono ai criteri 
normalmente applicati dalla Banca in caso di concessione di prestiti sulle sue risorse 
proprie. Un contratto di garanzia tra la Comunità e la BEI, che prevede una garanzia pari 
al 100% delle operazioni di prestito, è stato sottoscritto il 24 aprile 1990 (Bruxelles) e il 
14 maggio 1990 (Lussemburgo). 
Il 14 maggio 1991, l'autorità di bilancio ha esteso la garanzia al 100% delle operazioni di 
prestiti per un importo massimo totale di 700 milioni di ECU, alla Cecoslovacchia, alla 
Bulgaria e alla Romania. 
10 II secondo protocollo con la Iugoslavia è stato denunciato quando restavano ancora disponibili 100 
milioni di crediti. 
37 
L'estensione del contratto di garanzia è stata firmata il 31 luglio 1991. 
La Commissione ha presentato, il 23 ottobre 1992, una proposta di decisione del 
Consiglio riguardante l'estensione di questa garanzia della Comunità al 100% delle 
operazioni di prestito, in caso di perdite risultanti da prestiti accordati dalla BEI 
all'Estonia, alla Lettonia e alla Lituania; la proposta è stata approvata dall'autorità di 
bilancio con decisione del 15 marzo 1993. 
H massimale complessivo dei prestiti che la BEI dovrà accordare in questi paesi è stato 
fissato a 200 milioni di ECU per un periodo di tre anni. 
La Commissione ha anche chiesto, il 18 dicembre 1992, un'estensione di questa garanzia 
al 100% per le operazioni di prestito, in caso di perdite derivanti da prestiti accordati 
dalla BEI in Albania. 
L'autorità di bilancio ha rinnovato, il 13 dicembre 1993, la garanzia della Comunità al 
100% per le operazioni di prestito realizzate nei prossimi tre anni dalla BEI nei Paesi 
dell'Europa centrale e orientale, compresi gli Stati baltici e l'Albania, entro un limite 
massimo globale di tre miliardi di ECU. 
Il contratto di garanzia è stato firmato il 22 luglio 1994 a Bruxelles e il 12 agosto 1994 a 
Lussemburgo. 
I prestiti sono generalmente a lungo termine: 15 anni in media, con 3-4 anni di 
franchigia in capitale. 
Alla data della relazione, sono stati aperti nei Paesi dell'Europa centrale e orientale 3646 
milioni di crediti dei quali però sono stati versati soltanto 1055 milioni di ECU. 
• Prestiti accordati dalla Banca europea per gli investimenti negli altri paesi terzi 
Il Consiglio ECOFIN del 19 maggio 1992 ha adottato gli orientamenti proposti dalla 
Commissione per l'estensione dell'attività della BEI all'esterno della Comunità e l'ha 
invitata a concedere prestiti conformemente agli statuti e criteri abituali, a favore di 
progetti d'interesse reciproco in alcuni paesi terzi (paesi in via di sviluppo dell'America 
latina e dell'Asia) con i quali la Comunità ha concluso accordi di cooperazione. 
Un massimale globale di 250 milioni di ECU all'anno è stato fissato per un periodo di tre 
anni; questo massimale sarà rivisto alla scadenza del periodo. 
Questi prestiti sono garantiti dal bilancio della Comunità al 100%. La Commissione ha 
presentato una proposta di decisione in questo senso il 3 giugno 1992, che è stata 
oggetto di una decisione formale del Consiglio il 15 febbraio 1993. Il contratto di 
garanzia tra la Comunità e la BEI è stato firmato il 4 novembre 1993 (Bruxelles) e il 17 
novembre 1993 (Lussemburgo). 
Alla data della relazione, l'importo dei crediti sottoscritti ammontava a 647 milioni di 
ECU, ma alla stessa data erano stati versati soltanto 191 milioni di ECU. 
-38 
• Prestiti accordati dalla Banca europea per gli investimenti al Sudafrica 
Il 1° giugno 1995 il Consiglio ha adottato gli orientamenti proposti dalla Commissione 
relativi all'estensione dell'attività della BEI al Sudafrica e l'ha invitata ad accordare 
prestiti conformemente agli statuti e criteri abituali a favore di progetti di interesse 
reciproco in questo paese. 
È stato fissato un massimale globale di 300 milioni di ECU in due anni, che possono 
raggiungere anche due anni e mezzo. 
Questi prestiti sono garantiti dal bilancio della Comunità al 100%. La Commissione ha 
presentato una proposta di decisione in questo senso il 5 dicembre 1994, che è stata 
oggetto di una decisione formale del Consiglio l'I giugno 1995. Il contratto di garanzia 
tra la Comunità e la BEI è stato firmato il 4 ottobre 1995 (Bruxelles) e il 16 ottobre 1995 
(Lussemburgo). 
Alla data della relazione, l'importo dei crediti sottoscritti ammontava a 101 milioni di 
ECU. Alla stessa data nessun importo è stato versato. 
IB.3.b. Le previsioni di firma e di versamento dei prestiti BEI 
Le cifre utilizzate per il calcolo delle ipotesi sulle quali è basata l'elaborazione della 
tabella 3 per i prestiti della BEI ai paesi terzi sulle sue risorse proprie sono state fornite 
dalla BEI. 
Previsioni di firma 
Mediterraneo 
Alla data della relazione, l'importo ancora da firmare nel quadro dei mandati in corso e 
dei mandati precedenti ammonta a 1234,5 milioni di ECU, meno 227 milioni di ECU 
(saldo del primo e secondo protocollo Iugoslavia, che non sarà più firmato), ossia 1007,5 
milioni di ECU ancora effettivamente da firmare. Circa 460 milioni di ECU di 
quest'importo potrebbero essere firmati nella seconda metà del 1996 e circa 320 milioni 
di ECU nel 1997. 
Per quanto riguarda il terzo e il quarto protocollo Siria (225 milioni di ECU in totale), si 
è considerata l'ipotesi di metà delle firme nel 1996 e metà nel 1997, ma quest'ipotesi è 
molto aleatoria. 
EUROPA CENTRALE ED ORIENTALE 
Alla data della relazione, l'importo ancora da firmare nel quadro dei mandati in corso e 
dei mandati precedenti ammonta a 1054 milioni di ECU, meno 52,8 milioni di ECU 
corrispondenti al saldo del primo mandato che non sarà più firmato, ossia 1001,2 milioni 
di ECU ancora da firmare nel secondo semestre 1996. 
39 
ALA 
Alla data della relazione, l'importo ancora da firmare nel quadro del primo mandato è di 
98 milioni di ECU. Circa 45 milioni di ECU potrebbero essere firmati nel secondo 
semestre del 1996 e il resto nel 1997. 
Sudafrica 
Alla data della relazione, l'importo ancora da firmare nel quadro del primo mandato è di 
199 milioni di ECU. Circa 120 milioni di ECU potrebbero essere firmati nel secondo 
semestre del 1996 e il resto nel 1997. 
Previsioni di versamento 
Per quanto riguarda il versamento dei prestiti ancora da firmare, si è considerata l'ipotesi 
seguente: anno della firma: 0%, 2° anno: 10%, 3° - 5° anno: 25% all'anno, 6° anno: 15%. 
Alla data della relazione, restano da versare, sui prestiti firmati alla stessa data, 5252,4 
milioni di ECU. Quest'importo si ripartisce come segue11: 
MED: 2104,5 milioni di ECU 
EUROPA CENTRALE ED ORIENTALE: 2596,7 milioni di ECU 
ALA: 450,2 milioni di ECU 
Sudafrica 101,0 milioni di ECU 
I.C. Modalità di pagamento della garanzia del bilancio 
/. C. I. Per le operazioni di assunzione ed erogazione di prestiti 
Per queste operazioni, la Comunità assume prestiti sul mercato finanziario per trasferire il 
ricavato, alle stesse condizioni di tasso e di durata, a Stati membri (bilance dei pagamenti), a 
paesi terzi (assistenza finanziaria e medio termine) o a imprese (NSC, Euratom). 
Il rimborso del prestito deve coprire le scadenze dei prestiti emessi dalla Comunità. In caso di 
ritardo di pagamento da parte del beneficiario del prestito, la Commissione deve rimborsare il 
prestito alla data prevista sulle proprie risorse. 
La mobilizzazione dei mezzi necessari al pagamento della garanzia del bilancio in caso di 
ritardo di pagamento da parte di un beneficiario di un prestito accordato dalla Comunità si 
effettua come segue: 
a) ricorrendo provvisoriamente alla tesoreria, ai sensi dell'articolo 12 del regolamento n. 
1552/89 del Consiglio del 29 maggio 1989, recante applicazione della decisione 
88/376/CEE, Euratom relativa al sistema delle risorse proprie delle Comunità. Questo 
1 ' In base all'ipotesi di lavoro di un ritmo di versamento su quattro anni, in ragione del 25% all'anno, 
e di una durata media dei prestiti stimata a 15 anni con 3 anni di franchigia. 
40 
mezzo è utilizzato per permettere alla Comunità di procedere immediatamente alla 
data prevista al rimborso del prestito in caso di ritardo di pagamento da parte del 
beneficiario del mutuo. 
b) se il ritardo di pagamento è confermato tre mesi dopo la scadenza, la Commissione 
ricorre al Fondo di garanzia per fare fronte all'inadempimento constatato. Tale ricorso 
serve in questo caso a rimborsare la tesoreria della Commissione. 
e) con la procedura di storno che permette di dotare la linea di bilancio della garanzia 
degù' stanziamenti necessari al pagamento dell'inadempimento constatato, dopo aver 
esaurito in primo luogo ogni margine disponibile nella riserva per garanzie. Questo 
mezzo è utilizzato quando le disponibilità del Fondo di garanzia sono insufficienti e 
suppone l'autorizzazione preventiva dell'autorità di bilancio. 
d) con la riutilizzazione di importi recuperati in precedenza presso debitori già 
inadempienti e in luogo dei quali il bilancio della Comunità è intervenuto in garanzia. 
Questo mezzo permette in pratica un pagamento in termini brevi, in attesa della 
disponibilità dei crediti recuperati. 
/. C. 2. Per le garanzie fornite a terzi 
Per le garanzie a terzi, la Comunità si porta garante dei prestiti accordati da un istituto 
finanziario, ad esempio la Banca europea per gli investimenti (BEI). Quando la BEI constata 
che il beneficiario di un prestito garantito non paga alla scadenza prevista, chiede alla 
Comunità, conformemente ai contratti di garanzia, di pagare le somme dovute dal debitore 
insolvente. Il pagamento della garanzia è dovuto al più tardi tre mesi dopo la ricezione della 
domanda fatta alla Comunità dalla BEI. La BEI gestisce il prestito secondo i più rigorosi usi 
bancari ed è tenuta a richiedere i pagamenti dovuti non appena interviene la garanzia. 
Dall'entrata in vigore del regolamento che istituisce un Fondo di garanzia relativo alle azioni 
esteme, le disposizioni della Convenzione tra la Comunità e la BEI per la gestione del Fondo 
prevedono che, sulla base della richiesta di garanzia della BEI in caso d'inadempimento 
constatato, la Commissione autorizza la Banca a prelevare entro 3 mesi, sul conto del Fondo 
di garanzia, gli importi corrispondenti agli inadempimenti. 
In caso di insufficienza del Fondo, si applicano le modalità di intervento in garanzia previste 
per le operazioni di assunzione ed erogazione di prestiti. 
41 
n. NOTA METODOLOGICA SULL'ANALISI DI PREVISIONE DELLA CAPACITÀ DI 
PRESTITO DELLA COMUNITÀ Al PAESI TERZI SUL PERIODO 1996-1999, 
COMPATIBLE CON IL MECCANISMO DEL FONDO DI GARANZIA. 
ILA. Riserva per garanzie di prestiti ai paesi terzi (1) 
L'accordo interistituzionale del 29 ottobre 1993 sulla disciplina di bilancio e il miglioramento 
della procedura di bilancio ha previsto, conformemente alle conclusioni del Consiglio europeo 
di Edimburgo, l'iscrizione a titolo di accantonamento nel bilancio generale delle Comunità 
europee di una riserva per le garanzie sui prestiti a paesi terzi. Questa riserva è destinata a fare 
fronte alle necessità di alimentazione del Fondo di garanzia e, se necessario, agli interventi in 
garanzia che superano l'importo disponibile del Fondo, in modo da consentirne l'imputazione 
di bilancio. 
L'importo della riserva per garanzie è quello indicato nelle prospettive finanziarie, cioè 300 
milioni di ECU ai prezzi del 1992. L'importo della riserva è di 326 milioni di ECU nel 1996 e 
sarà di 329 milioni di ECU nel 1997. 
Le condizioni di iscrizione, di utilizzazione e di finanziamento della riserva per garanzie sono 
stabilite dalle seguenti decisioni : 
• Decisione del Consiglio, 94/729/CE, del 31 ottobre 1994 sulla disciplina di bilancio. 
• Regolamento (CECA, CE, Euratom) n. 2730/94 del Consiglio del 31 ottobre 1994 che 
modifica il regolamento finanziario applicabile al bilancio generale delle Comunità europee. 
• Decisione 94/728/CE del Consiglio del 31 ottobre 1994 relativa al sistema delle risorse 
proprie delle Comunità europee. 
II.B. Basi di calcolo della copertura del Fondo di garanzia (2) 
Le basi di approvvigionamento del Fondo sono calcolate applicando i tassi della copertura in 
garanzia in vigore, cioè 75% o 100%: 
- alle garanzie ai prestiti autorizzati dal Consiglio e alle garanzie ai prestiti 
proposte e in preparazione da parte della Commissione, sulla base degli importi 
stimati di firma dei prestiti indicati nelle schede finanziarie (prestiti BEI, prestiti 
Euratom), 
- importi dei prestiti autorizzati (prestiti di assistenza finanziaria) dal Consiglio e 
dei prestiti proposti e in preparazione da parte della Commissione. 
L'allegato al regolamento (CE, Euratom) n. 2728/94 del Consiglio del 31 ottobre 1994, che 
istituisce un Fondo di garanzia per le azioni esterne, che riguarda le modalità di versamento al 
Fondo di garanzia, prevede che per le operazioni di prestito o di garanzia ad organismi 
finanziari a titolo di un meccanismo quadro, della durata di più anni, con finalità 
microeconomica e strutturale, i versamenti al Fondo sono realizzati in quote annue calcolate 
sulla base degli importi annuali indicati nella scheda finanziaria unita alla proposta della 
Commissione, se necessario adeguati in funzione della decisione del Consiglio. 
-42 
Per le altre operazioni di prestito della Comunità, come i prestiti alla bilancia dei pagamenti di 
paesi terzi, che si effettuano in una o più quote, gli importi dei versamenti al Fondo sono 
calcolati sulla base dell'importo globale dell'operazione decisa dal Consiglio. 
Secondo l'allegato al regolamento che istituisce il Fondo di garanzia, a partire dal secondo 
anno (per le operazioni di durata pluriennale), gli importi da versare al Fondo sono corretti 
tenendo conto della divergenza constatata al 31 dicembre dell'anno precedente tra le stime 
che sono state alla base del versamento precedente e le realizzazioni dei prestiti firmati nel 
corso dello stesso anno. L'eventuale divergenza relativa all'ultimo anno è oggetto di un 
versamento l'anno seguente. 
L'allegato prevede che la Commissione, quando inizia una procedura di versamento, verifica 
lo stato di esecuzione delle operazioni che sono state oggetto di pagamenti precedenti e, 
qualora i termini di impegno inizialmente previsti non fossero stati rispettati, propone di 
tenerne conto nel calcolo del primo versamento dell'inizio dell'esercizio seguente a titolo di 
operazioni già in corso. 
Nel corso del 1° semestre 1996, l'autorità di bilancio ha così adottato lo stomo 5/96, per 
procedere, come all'inizio di ogni esercizio, alle correzioni degli importi versati al Fondo e ai 
pagamenti corrispondenti alla quota annua prevista nelle schede finanziarie. 
U.C. Base di copertura del Fondo in caso di garanzia parziale 
Per i prestiti BEI, che sono oggetto di una garanzia globalizzata al 75%, il Fondo è 
approvvigionato sulla base del 100% delle previsioni annuali di firme, fino al 75% dell'importo 
totale delle operazioni autorizzate. 
n.D. Copertura del Fondo di garanzia (3) 
Gli importi accantonati nel Fondo di garanzia derivano dall'applicazione di opportuni tassi di 
copertura, ossia 15% o 14%, alla base di calcolo definita sopra. 
Il tasso di copertura del 15% è applicato ai prestiti assegnati durante i periodi che seguono gli 
interventi in garanzia del Fondo e finché l'importo delle inadempienze non è stato trasferito al 
Fondo di garanzia. L'articolo 5 del regolamento che istituisce il Fondo di garanzia precisa: 
"Se, a causa delle richieste di garanzia a seguito di un'inadempienza, le risorse del Fondo 
scendono al di sotto del 75% dell'importo-obiettivo, il tasso di copertura per le nuove 
operazioni viene portato al 15%, fino a raggiungere nuovamente l'importo-obiettivo; oppure, 
qualora l'inadempienza sia precedente al raggiungimento dell'importo-obiettivo, fino alla 
compensazione integrale della richiesta di garanzia". 
Un tasso di copertura del 14% è applicato per i rimanenti prestiti, ossia il prestito alla Siria di 
115 milioni di ECU, i prestiti ALA di 750 milioni di ECU, i prestiti PECO di 3.000 milioni di 
ECU e i prestiti Euratom. Il regolamento relativo al Fondo di garanzia precisa negli articoli 2 
e 4 che il Fondo è alimentato da versamenti del bilancio generale pari al 14% dell'importo in 
capitale delle operazioni, sino al raggiungimento dell'importo-obiettivo da parte del Fondo. 
43 
n.E. Margine disponibile nella riserva per garanzie (4) 
D margine disponibile nella riserva per garanzie è determinato dalla differenza tra la riserva (1) 
e la linea di copertura del Fondo di garanzia (3). 
n.F. Capacità residua di prestito (5) 
La capacità residua di prestito è la controparte, in termini di prestiti, del margine disponibile 
nella riserva, tenuto conto dei tassi di garanzia in vigore. 
44 
m. TABELLE INDICATORI DI RISCHIO - PAESE 
~lis~ 
Indicatori rischio-paese 
Paese: Bulgaria 
1993 1994 1995 
Dati preliminari 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione 
Cambio (Lev per USD) (fine periodo) 
(fine periodo) -1,5 
-11,8 
16,4 
63,8 
32,7 1,8 
7,8 
12,8 
121,9 
66,0 2,5 
8,6 
11,6 
32,8 
70,7 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (in % del PIL) -10,8 -5,8 -5,7 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Bilancia delle parité correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali compreso l'oro (fine periodo) 
in miliardi di USD 
in mesi di importazioni di B&S 5,0 
-12,8 
40 
1,0 
2,0 5,3 
-2,0 
105 
1,3 
3,0 7,0 
-0,4 
82 
1,5 
2,8 
Debito estero 
Debito estero 
(in valute convertibili, in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito convertibile (in miliardi di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in miliardi di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 12,5 
1,6 
1,1 
0,5 
120,5 
266,5 
33,0 
n.a. 
Club di Londra 
(rimborsi e 
DDSR 
concordati in 
linea di principio) 10,3 
0,9 
0,5 
0,5 
130,2 
194,3 
18,4 
17,6 
Club di Londra 
DDSR (luglio) 
Club di Parigi 
ristrutt. (apr) 9,4 
0,8 
0,2 
0,6 
76,3 
134,3 
11,4 
0,0 
No 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) (1) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 5,6 
2,8 
7,1 6,8 
4,6 
8,9 7,3 
5,7 
7,7 
Accordi FMI 
Tipo/n. 
(Data / - ) 
In vigore/non in vigore 
(-/Data) ASB+STF 
(3/94-3/95) 
ASB sospeso 
in Sett. 94 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine perìodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P 
Euromoney 
Posizione in classifica (2) 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica (2) 
(numero di paesi) 
Rating di credito (3) Non fornito 
Non fornito 
Mar Sett. 
122 125 
(169) (170) 
Mar Sett. 
91 89 
(127) (133) 
18.9 19.5 Non fornito 
Non fornito 
Mar Sett. 
88 98 
(167) (167) 
Mar Sett 
91 95 
(135) (135) 
19.8 20.8 Non fornito 
Non fornito 
Mar Sett. 
90 90 
(187) (181) 
Mar Sett. 
93 94 
(135) (135) 
21.9 22.2 
(1) Il denominatore comprende i prestiti BEI e l'assistenza finanziaria CE in essere erogata a favore di PECO, NIS e MED. 
(2) Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minore è l'affidabilità del paese. 
(3) I paesi sono valutati su una1 scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta i rischio minimo di inadempienza. Un paese può 
migliorare la valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi valutati. 
-\6 
Indicatori rischio-paese 
Paese: Repubblica ceca 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (% delia popolazione attiva) (fine periodo) 
Inflazione (fine periodo) 
Cambio (CK per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (in % dei PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in milionii di USD) 
Bilancia delle parité correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera (fine periodo) 
in miliardi di USD 
in mesi di importazioni di B&S 
Debito estero (fine periodo) 
Debito estero 
(in valute convertititi, in mSardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito convertibile (in miliardi di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) (1) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
j Tipo/n. 
(Data / - ) 
!n vigore/non in vigore 
( - / Data) 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica (2) 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica (2) 
(numero di paesi) 
Rating di credito (3) 1993 
-0,9 
-5,3 
3,5 
18,2 
29,9 
0,8 
13077 
0,4 
538 
3,9 
2,8 
8,5 
1,4 
0,9 
0,5 
27,3 
65,0 
7,0 
No 
No 
4,6 
3,4 
2,2 
ASB 
(3/93-3/94) 
In vigore 
Baa3 
BBB 
Mar Sett. 
48 43 
(169) (170) 
Mar Sett. 
42 40 
(127) (133) 
44.6 46.6 1994 
2,6 
2,1 
3,2 
10,2 
28,2 
-0,3 
14295 
-0,1 
762 
6,2 
4,2 
10,7 
2,5 
2,0 
0,5 
29,7 
74,8 
12,6 
No 
No 
5,2 
3,4 
2,5 
ASB 
(3/93-3/94) 
In vigore 
Tutti i debiti con 
l'FMI rimborsati 
anticipatam. 
Baa2 (Giù) 
BBB+ (Lug.) 
Mar Sett. 
40 39 
(167) (167) 
Mar Sett. 
40 39 
(135) (135) 
49.7 52.8 1995 
Dati più recenti o 
stime (S) 
4,8 
9,2 (Nov) 
2,9 
7,9 
26,3 (Ott.) 
-0,8 (S) 
17054 (S) 
-4,2 
2547 
14,0 
7,9 
16,5 (S) 
2,6 
1,5 
1,1 
35,8 
96,7 
15,2 (S) 
No 
No 
5,8 
2,6 
2,5 
-
Baal (Sett.) 
A (Nov) 
Mar Sett. 
35 41 
(187) (181) 
Mar Sett. 
33 30 
(135) (135) 
55.8 58.4 
(1 ) Il denominatore comprende i prestiti BEI e l'assistenza finanziaria CE in essere erogata a favore di PECO, NIS e MED. 
(2) Quanto più elevato à il numero di classificazione, tanto minora è l'affidabilità del paese. 
(3) I paasi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta i rischio minimo di inadempienza. Un paese può 
migliorare la valutazione ottenuto e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi valutati. 
-w-
Indicatori rischio-paese 
Paese: Estonia 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (fine periodo) 
Cambio (corone per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (in % del PIL) 
Saldo finanziario (1) 
Saldo fiscale (1) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di merci (in milioni di USD) 
Bilancia delle parité correnti (in % del PIL) (esci, trasferimenti ufficiali) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera (fine periodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di merci 
Debito estero 
Debito estero (compresi i debiti vero il FMI) 
(in valute convertibili, in milioni di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito convertibile (in milioni di USD) 
capitale 
interessi + oneri imposti da FMI 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di merci (%) 
Servizio del debito/esportazioni di merci (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) (2) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo/n. 
(Data / - ) 
In vigore/non in vigore 
( - / Data) 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica (4) 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica (4) 
(numero di paesi) 
Rating di credito (5) 1993 
-8,4 
-30,0 
3,9 
35,7 
13,2 
1,6 
-0,7 
812 
-4,9 
154 
388 
4,9 
140,5 
16,2 
13,5 
2,7 
8.4 
17,3 
2,0 
No 
No 
0,4 
16,7 
2.9 
ASB/STF 
(10/93-3/95) 
In vigore 
Non fornito 
Non fornito 
Mar Sett. 
126 122 
(169) (170) 
Mar Sett. 
81 84 
(127) (133) 
21.4 20.9 1994 
-0,1 
3,5 
4,5 
41,6 
13,0 
2,9 
1.3 
1329 
-12,3 
212 
447 
3,2 
170,3 
8,1 
3,0 
5,1 
7,5 
12,8 
0,6 
No 
No 
0,4 
15,7 
2,0 
ASB/STF 
(10/93-3/95) 
In vigore 
Non fornito 
Non fornito 
Mar Sett. 
105 102 
(167) (167) 
Mar Sett. 
88 86 
(135) (135) 
20.7 23.6 1995 
Dati più recenti o 
stime (S) 
3,2 (S) 
1,4 
4,1 
28,8 
11,5 
-0,4 
-0.8 
1861 
-8,2 
202 
583 
2,7 
246,8 
12,8 
3,5 
9,3 
7,1 
13,3 
0,7 
No 
No 
0,5 
16,5 
2,2 
ASB 
(4/95-6/96) (3) 
In vigore 
Non fornito 
Non fornito 
Mar Sett. 
66 76 
(187) (181) 
Mar Sett. 
79 79 
(135) (135) 
25.4 26.3 
(1) Nel saldo finanziario non si considerano le concessioni di credito nette del governo, che sono invece considerate nel saldo fiscale. 
(2) U denominatore comprende i prestiti BEI e l'assistenza finanziaria CE in essere erogata a favore di PECO, NIS e MED. 
(3) È in vigore anche l'ASB (7/96 - 7/97). 
(4) Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minore è l'affidabilità del paese. 
(5) I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta i rischio minimo di inadempienza. Un paese può 
migliorare la valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi valutati. 
-<,<?-
Indicatori rìschio-paese 
Paese: Ungheria 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (% della popolazione attiva) (fine periodo) 
Inflazione (fine periodo) 
Cambio (florint per USD) (fine periodo) 
Saldo del bilancio statale consolidato (in % del PIL) (definizione OFS) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in milionii di USD) 
Bilancia delle parité correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera (fine perìodo) 
in miliardi di USD 
in mesi di importazioni di merci 
Debito estero 
Debito estero 
(in valute convertible, in mutanti di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito convertibile (in miliardi di USD) 
capitale (1 ) 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) (2)+B72 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo/n. 
(Data / - ) 
In vigore/non in vigore 
( - / Data) 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine perìodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine perìodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica (3) 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica (3) 
(numero di paesi) 
Rating di credito (4) 1993 
-0,8 
4,0 
12,1 
21,1 
100,7 
-7,6 
10371 
-9,6 
2328 
6,7 
7,1 
24,6 
4,9 
3,3 
1,6 
63,8 
237,2 
47,4 
No 
No 
16,9 
4,3 
10,3 
ASB 
(9/93-12/94) 
In vigore 
Bai 
BB+ 
Mar Sett. 
47 46 
(169) (170) 
Mar Sett. 
43 43 
(127) (133) 
44.3 44.8 1994 
2,9 
9,0 
10.9 
21,2 
111,0 
-6,3 
10219 
-9,5 
1100 
6,8 
7,2 
28,5 
6,2 
4,2 
2,0 
68,9 
278,9 
60,8 
No 
No 
16,5 
4,0 
11,3 
ASB 
Primo 
riesame 
non 
completato 
Bai 
BB+ 
Mar Sett. 
44 46 
(167)(167) 
Mar Sett. 
43 44 
(135) (135) 
46.1 46.2 1995 
Dati più recenti 
1,5 
6,0 
10,4 
28,5 
139,5 
-3,8 
14667 
-5,6 
4410 
12,0 
9,5 
31,7 
7,7 
5,3 
2,4 
70,8 
189,2 
52,5 
No 
No 
13,0 
3,1 
6,6 
-
Bai 
BB+ 
Mar Sett. 
50 44 
(187) (181) 
Mar Sett. 
45 48 
(135) (135) 
46.4 45.0 
(1 ) Inclusi i rimborsi anticipati 
(2) Il denominatore comprende i prestiti BEI e l'assistenza finanziaria CE in essere erogata a favore di PECO, NIS e MED. 
(3) Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minore è l'affidabilità del paese. 
(4) I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta i rìschio minimo di inadempienza. Un paese può 
migliorare la valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi valutati. 
-W-
Indicatori rìschio-paese 
Paese: Lettonia 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine perìodo) 
Inflazione (fine periodo) 
Cambio (lat per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (in % del PNL) 
Saldo finanziarìo (1) 
Saldo fiscale (1) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni (in milioni di USD) 
Bilancia delle parité correnti (in % del PIL) (esci, trasferimenti ufficialo 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera (fine perìodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di merci 
Debito estero 
Debito estero 
(in valute convertìbili, in milioni di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito convertìbile (in milioni di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di merci (%) 
Servizio del debito/esportazioni di merci (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) (2) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo/n. 
(Data/-) 
In vigore/non in vigore 
(-/Data) 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine perìodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine perìodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica (4) 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica (4) 
(numero di paesi") 
Rating di credito (5) 1993 
-16,0 
-32,6 
5,3 
34.8 
0,60 
1.0 
0.6 
998 
4,8 
51 
510 
4,4 
225 
20.0 
n.a. 
n.a. 
10.0 
22,5 
2,0 
No 
No 
0.7 
20,8 
4,7 
ASB/STF 
(12/93-3/95) 
in vigore 
Nonfomito 
Nonfomito 
Mar Sett. 
133 132 
(169) (170) 
Mar Sett. 
89 87 
(127) (133) 
19.5 20.0 1994 
2,0 
-2,2 
6,5 
26,0 
0,55 
-1.7 
-4.0 
997 
-3,4 
155 
545 
4.5 
359 
50,0 
n.a. 
n.a. 
10.0 
36.0 
5.0 
No 
No 
0.7 
13.3 
4,8 
ASB/STF 
(12/93-3/95) 
in vigore 
Non fomito 
Nonfomito 
Mar Sett. 
104 125 
(167) (167) 
Mar Sett. 
94 92 
(135) (135) 
19.6 21.3 1995 
Dati più recenti o 
stime (S) 
-1.6 (S) 
-6.3 
6,1 
23,0 
0,54 
-2,7 
-3.3 
1306 
-4,3 
165 
527 
3,2 
423 
39,0 
n.a. 
n.a. 
9,0 
32,4 
3,0 
No 
No 
0,7 
12,3 
4.0 
ASB 
(4/95-4/96) 
in vigore (3)| 
Non fomito 
Nonfomito 
Mar Sett. 
106 116 
(187) (181) 
Mar Sett. 
91 89 
(135) (135) 
22.6 23.4 
(1) Nel saldo finanziario non si considerano le concessioni di credito nette del governo, che sono invece considerate nel saldo fiscale. 
(2) Il denominatore comprende i prestiti BEI e l'assistenza finanziaria CE in essere erogata a favore di PECO, NIS e MED. 
(3) È in vigore anche l'ASB (5/96 - 8/97). 
(4) Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minore è l'affidabilità del paese. 
(5) I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dovè 100 rappresenta i rischio minimo di inadempienza. Un paese può 
migliorare la valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi valutati. 
- J>o-
Indicatori rischio-paese 
Paese: Lituania 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine perìodo) 
Inflazione (fine periodo) 
Cambio (Irta per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (in % del PIL) 
Saldo finanziario (1) 
Saldo fiscale (1) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni (in milioni di USD) 
Bilancia delle parité correnti (in % del PIL) (esci, trasferimenti ufficiali) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera (fine periodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di B&S 
Debito estero 
Debito estero 
(in valute convertibili, in milioni di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito convertibile (in milioni di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di merci (%) 
Servizio del debito/esportazioni di merci (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 
indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) (2) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo/n. 
(Data/-) 
In vigore/non in vigore 
( - / Data) 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine perìodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine perìodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica (3) 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica (3) 
(numero di paesi) 
Rating di credito (4) 1993 
-24,2 
-29,8 
4,4 
188,7 
3,6 
0,9 
-3,1 
1709 
-8,4 
23 
412 
2,5 
281 
12 
n.a. 
n.a. 
9,8 
16,4 
0,7 
No 
No 
0,9 
20,8 
3,4 
ASB/STF 
(10/93-3/94) 
In vigore 
Non fornito 
Non fornito 
Mar Sett. 
134 130 
(169) (170) 
Mar Sett. 
91 93 
(127) (133) 
18.9 19.0 1994 
1,0 
-6,7 
3,8 
45,1 
4,3 
-1,5 
-4,2 
1930 
-4,2 
60 
587 
3,1 
448 
19 
n.a. 
n.a. 
7,5 
23,2 
1,0 
No 
No 
0,9 
13,3 
3,1 
ASB (10/93-3/49) 
EFF (10/94-11/97) 
In vigore 
Non fornito 
Non fomito 
Mar Sett. 
110 121 
(167) (167) 
Mar Sett. 
97 96 
(135) (135) 
18.4 20.0 1995 
Dati più recenti 
2,8 
0,8 
7,3 
35,7 
4,5 
-1,8 
-3,3 
2210 
-3,3 
55 
819 
3,9 
757 
69 
n.a. 
n.a. 
9,8 
34,3 
3,1 
No 
No 
0,9 
9,6 
3,3 
EFF 
(10/94-10/97) 
In vigore 
Non fornito 
Non fornito 
Mar Sett. 
108 118 
(187) (181) 
Mar Sett. 
95 90 
(135) (135) 
21.7 22.9 
(1 ) Nel saldo finanziario non si considerano le concessioni di credito nette del governo, che sono invece considerate nel saldo fiscale. 
(2) Il denominatore comprende i prestiti BEI e l'assistenza finanziaria CE in essere erogata a favore di PECO, NIS e MED. 
(3) Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minore è l'affidabilità del paese. 
(4) I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta i rischio minimo di inadempienza. Un paese può 
migliorare la valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi valutati. 
5A-
Indicatori rischio-paese 
Paese: Romania 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine perìodo) 
Inflazione (dic/dic.) 
Cambio (Leu per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (in % dei PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Bilancia delle partite correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve valutarie ufficiali (a fine periodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di B&S 
Debito estero 
Debito estero 
(in valute convertibili, in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito convertibile (in milioni di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) (1) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo/n. 
(Data/-) 
in vigore/non in vigore 
( - / Data) 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine perdiodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica (2) 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica (2) 
(numero di paesi) 
Rating di credito (3) 1993 
1.5 
8,2 
10,2 
295,5 
1276 
-0,1 
4,9 
-4,6 
87 
970 
1,6 
4,3 
323 
146 
177 
16,1 
87,7 
6,6 
No 
No 
8,7 
12,8 
11,2 
No 
Non fornito 
Non fornito 
Mar. Sett. 
66 75 
(169) (170) 
Mar. Sett. 
73 75 
(127) (133) 
24,2 24,4 1994 
3,9 
7,2 
10,9 
61,7 
1767 
-1,0 
6,1 
-1,4 
341 
1596 
2,2 
5,5 
589 
313 
276 
18,3 
90,1 
9,6 
No 
No 
8,4 
10,7 
9,7 
SBA/STF 
(5/94-12/95) 
In vigore 
Non fornito 
Non fomito 
Mar. Sett. 
74 77 
(167) (167) 
Mar. Sett. 
76 74 
(135) (135) 
25,4 26,2 1995 
Dati più recenti 
o stime (S) 
6,9 
5,2 
8,9 
27,8 
2578 
-2,5 
7,5 
-3,6 
417 
1110 
1,4 
6,6 (S) 
1038 (S) 
462 (S) 
576 (S) 
18.7 (S) 
88,0 (S) 
13.8 (S) 
No 
No 
10,2 
11,5 
10,1 
ASB prorogato 
fino a fine 1997 
e aumentato 
In vigore (Non in 
vigore nel 1996) 
Non fornito 
Non fomito 
Mar. Sett. 
68 64 
(187) (181) 
Mar. Sett. 
73 71 
(135) (135) 
28,1 29,7 
(1 ) Il denominatore comprende i prestiti BEI e l'assistenza finanziaria CE in essere erogata a favore di PECO, NIS e MED. 
(2) Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minore è l'affidabilità del paese. 
(3) I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta i rischio minimo di inadempienza. Un paese può 
migliorare la valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi valutati. 
-SJl 
Indicatori rischio^paese 
Paese: Repubblica slovacca 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (% della popolazione attiva) (fine periodo) 
Inflazione (cUc/dic.) 
Cambio (SKK per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (in % del PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in milionii di USD) 
Bilancia delle parité correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera (fine periodo) 
in miliardi di USD 
in mesi di importazioni di merci 
Debito estero 
Debito estero 
(in valute convertible, in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito convertibile (in miliardi di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/Pi L (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitate e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 
indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) (1) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FM9 
Tipo/n. 
(Data / - ) 
In vigore/non in vigore 
( - / Data) 
indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica (2) 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica (2) 
(numero di paesi) 
Rating di credito (3) 1993 n 
-4,1 
-8,6 
14,4 
25,1 
33,2 
-7,6 
7568 
-5,4 
134 
416 
0,6 
3,4 
674 
490 
184 
30,8 
44,5 
8,9 
No 
No 
2,4 
4,5 
2,0 
STF 
(7/93 - 7/94) 
In vigore 
Non fornito 
Non fomito 
Mar Sett. 
56 63 
(169) (170) 
Mar Sett. 
57 57 
(127) (133) 
31 30,6 1994 
4,8 
7,0 
14,6 
11,7 
31,3 
-2,7 
8983 
6,0 
184 
1691 
2,3 
3,9 
791 
n.a. 
n.a. 
31,1 
43,4 
8,8 
No 
No 
2,9 
5,3 
2,3 
STF 
(7/93 -7/94) 
SBA 
(7/94-3/96) 
Baa3 (Mag.) 
BB- (Feb) 
Mar Sett. 
64 66 
(167) (167) 
Mar Sett. 
59 59 
(135) (135) 
31,6 33,1 1995 
Dati più recenti 
o stime (S) 
7,4 
9,6 
13,1 
7,2 
29,6 
0,4 
10921 
3,6 
157 
3400 
4,1 
5,8 
1045 (S) 
n.a. 
n.a. 
39,9 
53,1 
9,5 (S) 
No 
No 
4,1 
5,2 
2,8 
ASB 
(7/94-3/96) (4) 
Baa3 (Mag.) 
BB+ (Apr.) 
Mar Sett. 
53 51 
(187) (181) 
Mar Sett. 
61 59 
(135) (135) 
33,2 35,7 
(1 ) li denominatore comprende i prestiti BEI e l'assistenza finanziaria CE in essere erogata a favore di PECO, NIS e MED. 
(2) Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minora è l'affidabilità del paese. 
(3) ! paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta i rischio minimo di inadempienza. Un paese può 
migliorare la valutazione ottenuto e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi valutati. 
(4) La revisione intermedia del programma, prevista per febbraio 1995, non è stata completata. 
53-
Indicatori rìschio-paese 
Paese: Bielorussia 
1993 1994 1995 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione 
Cambio (BYB per USD) (dicJdlc.) 
(fine periodo) -10,6 
-10,9 
1.4 
1994 
269 -12,2 
-19,3 
2,1 
1957 
3651 -10,2 
-11.5 
2,7 
244 
11532 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (in % del PIL) -1,8 -2,6 -1,9 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in milioni di USD) 
Bilancia delle parité correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera (fine periodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni 2941 
-8,7 
18 
91,0 
0,3 2641 
-12,4 
10 
101,0 
0,3 4621 
-2,5 
7 
377,0 
0,7 
Debito estero 
Debito estero 
(in valute convertibili, In milioni di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito convertibile (in milioni di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in miliardi di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 964,0 
14,7 
n.a. 
n.a. 
25,0 
33,0 
0,5 
n.d. 1251,0 
123,0 
n.a. 
n.a. 
25,9 
47,4 
4,3 
493 
con la Russia 
sugli arretrati sulle 
forniture di gas 1513,0 
178,0 
n.a. 
n.a. 
14,7 
32,7 
3,4 
460 
accordi di abbuono 
degli arretrati sulle 
import, di gas russo 
02/96-08/96 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) (1) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 1,9 
12,2 
4,0 0,9 
4,8 
2,3 0,5 
2,6 
0,8 
Accordi FMI 
Tipo/n. 
(Data / - ) 
In vigore/non in vigore 
( - / Data) FTS 
(08.93 - 8.94) 
Non in vigore 
(4) FTS 
(01.95) 
(4) ABS 
(07.95 - 06.95) 
Non in vigore 
(5) 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P 
Euromoney 
Posizione in classifica (2) 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica (2) 
(numero di paesi) 
Rating di credito (3) Non fornito 
Non fornito 
Mar. Sett. 
148 139 
(169) (170) 
Mar. Sett. 
100 
(127) (133) Non fornito 
Non fornito 
Mar. Sett. 
145 138 
(167) (167) 
Mar. Sett. 
109 109 
(135) (135) 
15,5 15,7 Non fornito 
Non fornito 
Mar. Sett. 
135 134 
(187) (181) 
Mar. Sett. 
112 112 
(135) (135) 
15,2 15,5 
(1) Il denominatore comprende i prestiti BEI e l'assistenza finanziaria CE in essere erogata a favore di PECO, NIS e MED. 
(2) Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minore è l'affidabilità del paese. 
(3) I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta i rischio minimo di inadempienza. Un paese può 
migliorare la valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi valutati 
(4) Il programma FST FM11993 non più in vigore dall'inizio del 1994. L'FMI ha tuttavia valutato positivamente il programma di governo adottato 
nell'autunno 1994, sostenuto dalla seconda quota deirFST entro la fine del gennaio 1995 
(5) La prima revisione trimestrale del programma, prevista per il dicembre 1995, non ha finora potuto essere portata a termine. 
-S<i-
Indicatori rischio-paese 
Paese: Moldavia 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (% della popolazione attiva) (fine periodo) 
Inflazione (fine periodo) 
Cambio (Len per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio delie amministrazioni pubbliche (in % del PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di merci (in milioni di USD) 
Bilancia delle partite correnti (in % del PIL) ' 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve valutarie ufficiali (fine periodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di merci 
Debito estero 
Debito estero 
(in valute convertibili, in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito convertibile (in milioni di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di merci (%) 
Servizio del debito/esportazioni di merci (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di ristrutturazione dei debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) (1) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di merci (%) 
Accordi FMI 
Tipo/n. 
(Data/-) 
In vigore/non in vigore 
( - / Data) 
indicatori dell'affidabilità percepita sui mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine perdiodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine perìodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica (2) 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica (2) 
(numero di paesi) 
Rating di credito (3) 1993 
-1,2 
-7,2 
n.a. 
837 
3,64 
-6,8 
451 
-9,3 
14,0 
76,6 
1,4 
168,0 
5,0 
n.a. 
n.a. 
23,0 
37,3 
1,1 
No 
No 
0,5 
17,7 
6,6 
ASB 
(3/93-3/94) 
In vigore 
Non fomito 
Non fornito 
Mar. Sett. 
159 160 
(169) (170) 
Non fomito 1994 
-31,2 
-30,0 
1,0 
116 
4,27 
-8,7 
618 
-12,9 
18,0 
179 
2,9 
343,0 
12,3 
n.a. 
n.a. 
30,0 
55,5 
4,0 
No 
No 
0,9 
18,0 
10,0 
ASB 
(12/93-3/95) 
In vigore 
Non fornito 
Non fornito 
Mar. Sett. 
148 155 
(167) (167) 
Non fomito 1995 
Date preliminari 
-3,0 
-10,0 
2,0 
24 
4,50 
-5,5 
741 
-6,8 
72,0 
257 
3,2 
675,0 
91,0 
n.a. 
n.a. 
38,0 
91,1 
11,0 
No 
No 
0,8 
8,7 
7,9 
ASB 
(3/95-3/96) 
In vigore 
Non fornito 
Non fornito 
Mar. Sett. 
157 141 
(187) (181) 
Non fornito 
(1 ) Il denominatore comprende i prestiti BEI e l'assistenza finanziaria CE in essere erogata a favore di PECO, NIS e MED. 
(2) Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minore è l'affidabilità dei paese. 
(3) I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta i rischio minimo di inadempienza. Un paese può 
migliorare la valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi valutati 
-SS-
Indicatori rìschio-paese 
Paese: Ucraina 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (die Me.) 
Cambio (Krb per USD) (fine periodo) 
- astaAnterbanca 
- contante 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (in % del PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Bilancia delle partite correnti (esci, trasferimenti) (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in miliardi di USD) 
Riserve valutarie ufficiali in milioni di USD 
in settimane di importazioni di B&S 
Debito estero 
Debito estero 
fin valute convertìbX, in mSardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito convertibile pagato (in milioni di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di ristrutturazione dei debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) (1 ) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo/n. 
(Data/-) 
In vigore/non in vigore 
( - / Data) 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine perdiodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine perìodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica (2) 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica (2) 
(numero di paesi) 
Rating di credito (3) 1993 
-17,1 
-25,1 
0,3 
10155 
12610 
25000 
-10,1 
14,4 
-5,9 
0,2 
193 
0,8 
4,1 
202 
n.a. 
n.a. 
12,1 
28,5 
1,3 
548 
2,3 
3,5 
1,0 
-
Non fornito 
Nonfomito 
Mar. Sett. 
142 146 
(169) (170) 
Mar. Sett. 
95 96 
(127) (133) 
18,2 18,2 1994 
23,0 
-28,5 
0,3 
401 
108196 
128000 
-8,2 
14,8 
-6,0 
0,09 
646 
2,3 
7,2 
1794 
n.a. 
n.a. 
29,2 
48,0 
12,1 
2722 
ristrutturazione 
del debito nei confronti 
di Russia/Turkm. 
1,6 
1,6 
0,8 
STF 
26 0tt.94 
In vigore 
Non fornito 
Non fornito 
Mar. Sett. 
149 147 
(167) (167) 
Mar. Sett. 
111 113 
(135) (135) 
15,1 14,5 1995 
Dati più recenti 
o stime (S) 
-12,0 
-11.7 
0,4 (S) 
182 
179400 
186000 
-5,0 
15,1 (S) 
-4,4 
0,27 
1100 
3,7 
8,1 
1531 
986 
545 
23,3 
53,6 (S) 
9,3 
236 
ristrutturazione 
del debito nei confronti 
di Russia/Turkm. 
1,5 
1,4 
0,7 
ASB 
Die. 1995 
Non in vigore * 
Non fornito 
Non fornito 
Mar. Sett. 
145 138 
(187) (181) 
Mar. Sett. 
109 111 
(135) (135) 
15,5 15,7 
(1 ) Il denominatore comprende i prestiti BEI e l'assistenza finanziaria CE in essere erogata a favore di PECO, NIS e MED. 
(2) Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minore è raffidabilità del paese. 
(3) I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta i rischio minimo di inadempienza. Un paese può 
migliorare la valutazione ottenuta e tuttavia scendere neHa classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi valutati. 
* : Nel maggio 1996 approvato nuovo ASB, in vigore. 
5é 
Indicatori di rischio-paese 
Paese: Algeria 
1993 1994 1995 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione idrocarburi (variazione in % ) 
Inflazione (dic./dic.) 
Cambio (dinari per USD) (fine periodo) -2,0 
-0,6 
16,1 
24,0 -0,2 
-2,5 
38,6 
42,9 4,3 
3,5 
21,9 
52,2 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (in % del PIL) -8,7 -4,4 -1,4 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Bilancia delle parti correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera in miliardi di USD 
in mesi di importazioni B&S 11,0 
1,6 
0,0 
1,5 
1,9 8,9 
-4,34 
0,0 
2,6 
2,9 10,2 
-5,6 
0,0 
2,1 
2,1 
Debito estero 
Debito estero 
(in valute convertibili, in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito convertibile (in miliardi di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitate e sugli interessi, in milioni di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito (in miliardi di USD) 26,4 
8,7 
7,0 
1,7 
62,9 
240,0 
82,2 
No 
No 29,5 
5,1 
3,4 
1,7 
70,6 
331,5 
48.6 (4) 
No 
4,5 31,7 
3,8 (4) 
2,2 (4) 
1,6 (4) 
76,4 
310,8 
43,8 
No 
4,8 
jjlndicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) (1) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 7,4 
1,8 
4,2 9,9 
2,4 
7,8 12,2 
2,9 
8,9 
iAccordi FM! 
Tipo/n. 
(Data / - ) 
in vigore/non in vigore No ASB 
(5. 94 - 5. 95) 
In vigore ASB 
(5. 94 - 5. 95) 
EFF 
(5. 95 - 5. 98) 
In vigore 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine perìodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica (2) 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica (2) 
(numero di paesi) 
Rating di credito (3) Non fornito 
Non fornito 
Mar Sett. 
68 79 
(169) (170) 
Mar. Sett. 
62 69 
(127) (133) 
28,2 27,1 Non fornito 
Non fornito 
Mar Sett. 
92 96 
(167) (167) 
Mar. Sett. 
75 78 
(135) (135) 
26,3 24,6 Non fornito 
Non fornito 
Mar Sep 
102 107 
(187) (181) 
Mar. Sett. 
89 91 
(135) (135) 
23,5 22,8 
(1) Il denominatore comprende i prestiti BEI e l'assistenza finanziaria CE in essere erogata a favore di PECO, NIS e MED. 
(2) Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minore è l'affidabilità del paese. 
(3) I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta il rìschio minimo di inadempienza. Un paese 
può migliorare la valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale di tutti i paesi. 
(4) Dopo la ristrutturazione. 
-57-
Indicatori rischio-paese 
Israele 
Tasso di crescita PIL reale in (%) 
Produzione industriale (variazione %) (a prezzi costanti 1990) 
Disoccupazione (media) 
Indice dei prezzi ai consumo (dic./dic.) 
Cambio (shekel per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (in % del PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Bilancia delie partite correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali lorde in valuta estera in miliardi di USD 
in mesi di importazioni di B&S 
Debito estero 
Debito estero (passività lorde sull'estero) 
(in miliardi di USD a fine periodo) 
Servizio del debito (in miliardi di USD) 
capitale 
interessi (lordi) 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni (%) 
Servizio del debito/esportazioni di beni e servizi (%) 
Arretrati (su! capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) (1) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo/n. 
(Data / - ) 
in vigore/non in vigore 
( - / Data) 
indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica (2) 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica (2) 
(numero di paesi) 
Rating di credito (3) 1993 
3,5 
6,5 
10,0 
11,3 
2,986 
-2,5 
22,1 
-1,8 
-141 
« 6,382 
2,4 
36,1 
4,1 
1,9 
2,2 
55,8 
163,4 
14,0 
No 
No 
4,7 
0,8 
1,4 
No 
Non fornito 
BBB+ 
Mar. Sett. 
29 29 
(169) (170) 
Mar. Sett. 
46 46 
(127) (133) 
39,6 40,5 1994 
6,5 
7,2 
7.8 
14,5 
3,018 
-2,0 
24,2 
-3,0 
-357 
6,689 
2,5 
41 
4,6 
2,2 
2,4 
54,2 
169,4 
14,9 
No 
No 
4,4 
0,8 
1,3 
No 
Non fornito 
BBB+ 
Mar. Sett. 
30 33 
(167) (167) 
Mar. Sett. 
46 43 
(135) (135) 
43,4 46,5 1995 
Dati o stime più recenti (S) 
7,1 
8,4 
6,3 
8,1 
3,140 
-3,2 
25,9 
-4,5 
806 
8,158 
2,6 
44 
3.9 (S) 
n.a. 
n.a. 
57 
170,0 
15 (S) 
No 
No 
4,4 
0,7 
1,3 
No 
A3 
A-
Mar. Sett. 
31 31 
(187) (181) 
Mar. Sett. 
43 42 
(135) (135) 
47,9 49,2 
(1) Il denominatore comprende i prestiti BEI e l'assistenza finanziaria CE in essere erogata a favore di PECO, NIS e MED. 
(2) Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minore è l'affidabilità del paese. 
(3) I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta il rischio minimo di inadempienza. Un paese può migliorare la 
valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi valutati 
- 5-tf-
ISSN 0254-1505 
COM(96) 631 def. 
DOCUMENTI 
IT 01 
N. di catalogo : CB-CO-96-662-IT-C 
ISBN 92-78-13212-8 
Ufficio delle pubblicazioni ufficiali delle Comunità europee 
L-2985 Lussemburgo