25.2.92 GazzettaufficialedelleComunità europee N.C50/5
II
(Attipreparatori )
COMMISSIONE
Propostamodificata dìdirettivadelConsigliorelativaall'adeguatezza patrimoniale delleimprese
d'investimento edeglienticreditizi(')
(92/C50/05)
COM(92)13def—SYN257
(Presentata dallaCommissione alConsiglio,aisensidell'articolo149,paragrafo 3deltrattato
CEE,il21gennaio1992)
consulenza inmateriadiinvestimenti e/oilricevi­
mentoelasuccessiva trasmissione diordinidegli
investitori senzadetenereattivitàliquidee/ova­
lorimobiliari inloronome.
c)Impresa:glienticreditizieleimpresediinvestimento
comesopradefinite .
d)Serviziodiinvestimento :unserviziodicuiallase­
zioneAdell'allegatoalladirettiva.../.../CEE(rela­
tivaaiservizinelcampodegliinvestimenti ).
e)Strumentifinanziari :glistrumentidefinitinellaparte
Bdelladirettiva.../.../CEE(relativaaiservizinel
campodegliinvestimenti ).Campod'applicazione
Articolo 1
1.GliStatimembriapplicano leprescrizioni dellapre­
sentedirettivaalleimpresediinvestimento eaglienti
creditizidefinitiall'articolo 2.
2.OgniStatomembrohafacoltàdiimporreprescri­
zionisupplementari opiùrigorosealleimpresediinvesti­
mentoeaglienticreditizidaessoautorizzati .
Definizioni
Articolo 2
Aifinidellapresentedirettivasiapplicano ledefinizioni
inappresso .
a)Entecreditizio:tuttigliorganismirispondenti allade­
finizionedell'articolo 1,primotrattinodelladirettiva
77/870/CEEdelConsiglio (2)esoggettialleprescri­
zionidelladirettiva89/647/CEEdelConsiglio (3).
b)Impresadiinvestimento :tuttigliorganismi rispon­
dentialladefinizione delladirettiva.../.../CEE
(relativaaiservizinelcampodegliinvestimenti )ad
eccezione :
—deglienticreditiziprecedentemente definiti;
—delleimpreselocalidefiniteinappresso ;
—delleimpresediinvestimento lacuiattivitàpre­
vedeunicamente laprestazione diservizidif)Portafoglio dinegoziazione («tradinghook»)diun'im­
presadiinvestimento odiunentecreditizio:leposi­
zioniassuntedataleimpresaoentenellaprestazione
diservizidiinvestimento associaticonstrumenti fi­
nanziarienellastipulazione deicontrattidicuialle
successiveletteren)edo).Diconseguenza essocom­
prendeleposizionidetenuteinproprietàinstrumenti
finanziari chesonodestinatiallarivendita ochesono
acquisitialfinedibeneficiare abreveterminedidif­
ferenzeeffettiveoprevistetraiprezzidiacquistoe
divendita,oalfinedicoprireilrischioinerentead
altrielementidelportafoglio ealtreesposizioni con­
nessedirettamente conlaprestazione diservizidiin­
vestimento instrumenti finanziari econicontratti di
cuiallesuccessive letteren)edo).
L'inclusione divocinelportafoglio dinegoziazione o
l'esclusione dallostessodeveessereconforme apro­
cedureobiettivecompresi ,all'occorrenza ,icriteridi
contabilità dell'organismo interessato ;leprocedure in
questione elaloroapplicazione uniformesonosog­
getteall'esamedelleautoritàcompetenti .(')GUn.C152del21.6.1990,pag.6.
(2)GUn.L322del17.12.1977,pag.30.
(5)GUn.L386del30.12.1989,pag.14.

N.C50/6 GazzettaufficialedelleComunità europee 25.2.92
k)Tìtoloconvertibile :unvaloremobiliare cheascelta
deldetentorepuòessereconvertito inunaltrovalore
mobiliare ,diregolailtitolodicapitaledell'emittente .g)«ZonaA»,«zonaB»,«enticreditizidellazonaA»,
«enticreditizidellazonaB»,«settorenonbancario»e
«banchemultilaterali disviluppo»:questiterminisono
definiticonformemente all'articolo 2delladirettiva
89/647/CEE.
1)Warrant:unvaloremobiliare emessodall'emittente
deltitolosottostante cheattribuisce aldetentore ildi­
rittoadacquistare unacertaquantitàdiazioniordi­
narieoobbligazioni adunprezzoconvenuto ,fino
alladatadiscadenza delwarrantstesso.h)Strumentiderivatinegoziatifuoriborsa(OTC):icon­
trattisutassidiinteresse eicontratti sutassidicam­
biodicuiall'allegatoIIIdelladirettiva89/647/CEE
nonchéicontrattifuoribilanciosutitolidicapitale,a
condizione che:i)siffatticontrattinonsianonego­
ziatiinborsericonosciute oveessisonosoggettiaco­
perturedigaranziasubasequotidiana echeii)in
casodicontratti sutassidicambio,essiabbianouna
durataoriginariasuperiorea14giornidicalendario .
m)Warrantcoperto:unvaloremobiliareemessodaun
organismo diversodall'emittente deltitolosotto­
stante,cheattribuisce aldetentore ildirittodiacqui­
stareunacertaquantitàdiazioniordinarieoobbliga­
zioniadunprezzoconvenuto finoalladatadisca­
denzadelwarrantstesso.i)Vociqualificate :leposizionilongeshortinattivitàdi
cuiall'articolo6,paragrafo 1,letterab)delladiret­
tiva89/647/CEE.Siintendono inoltreleposizioni
longeshortintitolididebitochepossiedano irequi­
sitisottoindicati :ititolidevonoesserequotatialmeno
allaborsavaloridiunoStatomembro ,oallaborsadi
unpaeseterzosequest'ultimaèriconosciuta dalle
autoritàcompetenti delloStatomembroinquestione ,
edevonosecondol'impresainteressata presentare un
rischiodioscillazione delprezzoanalogooinferiore
aquellodellevocidell'attivodicuiall'articolo6,pa­
ragrafo 1,letterab)delladirettiva89/647/CEE. n)Contrattodiriportoocontrattodiriportoinverso:il
contrattocolqualeun'impresatrasferisce ititolicon
l'obbligodiriacquistarli (odiriacquistare titolidella
stessaspecie)adundeterminato prezzoallascadenza
delterminestabilitoodastabiliredalriportatocosti­
tuisceun«contrattodiriporto»perl'impresachetra­
sferisceititoliedun«contrattodiriportoinverso»
perilriportatore .Lemodalitàconcuitalivalorimobiliarivengonova­
lutaticomevociqualificate ononqualificate sono
soggetteallavigilanzadelleautoritàcompetenti ;que­
steultimepossonononriconoscerli cometaliqualora
ritengano cheititoliinquestionepresentino unri­
schiodioscillazione delprezzotroppoelevatoper
poteresseredefinitevociqualificate .
o)Contrattodideportoecontrattodideportoinverso:il
contrattocolqualeun'impresacedetitoliericevein
contropartita unagaranzia esiimpegnaariacqui­
starli(oariacquistare titolidellastessaspecie)ea
restituirelagaranziaadunprezzodeterminato alla
scadenzadelterminestabilitoodastabiliredalripor­
tatorecostituisce un«contrattodideporto»perilri­
portatore eun«contrattodideportoinverso»peril
riportato .Tuttavia ,inderogaaquantodispostoalprecedente
capoverso ,leautoritàcompetenti hannoilpoteredi­
screzionale diritenerevociqualificate ititolicheab­
bianoottenutotalequalificadaalmenodueagenzie
perlavalutazione deicreditiriconosciute dalleauto­
ritàmedesime ,ovverodaunasoladisiffatteagenzie
purchédettititolinonvenganovalutatialdisottodi
talelivellodaun'altraagenziariconosciuta dalle
autoritàcompetenti ,aunlivellopercuiessipresen­
tinounrischiodioscillazione delprezzoanalogoo
inferioreaquellodellevocidell'attivodicuiall'arti­
colo6,paragrafo 1,letterab)delladirettiva
89/647/CEEesianoliquidicomelevociqualificate
definitenelparagrafoprecedente .
p)Membrodellastanzadicompensazione :ilmembrodi
unaborsaodellastanzadicompensazione ,cheabbia
unrapportocontrattuale direttoconlacontroparte
centrale (garantedelmercato).Letransazioni di
quantinonsonomembridellastanzadicompensa­
zionedevonoessereeffettuate tramiteunmembro
dellastessa.j)Vociconnesseconleamministrazioni centrali:leposi­
zionilongeshortnelleattivitàdicuiall'articolo6,
paragrafo 1,letteraa)equelleperlequalil'articolo7
delladirettiva 89/647/CEEprevedeunapondera­
zionedello0%.

25.2.92 GazzettaufficialedelleComunità europee N.C50/7
q)Impresalocale:un'impresacheoperiinunaborsadei
contratti «financialfutures»oapremiounicamente
percontoproprioopercontodialtrimembridella
stessaborsaostabiliscaprezziperquestiultimi.La
responsabilità delbuonfinedeicontrattistipulatida
dettaimpresadeveessereassuntadaunmembrodella
stanzadicompensazione dellastessaborsa,eicon­
trattiinquestionevannocomputati nelladetermina­
zionedellacoperturapatrimoniale generaledelmem­
brodellastanzadicompensazione .—ilricevimento elatrasmissione degliordinidegliin­
vestitorisustrumentifinanziari ;
—l'esecuzione degliordinidegliinvestitori sustrumenti
finanziari ;
—lagestionediportafogliindividuali d'investimento in
strumentifinanziari ,
purchénontrattinostrumentifinanziaripercontopro­
prioenonsiimpegnino irrevocabilmente all'acquistodi
strumenti finanziari .r)Coefficiente delta:ilrapportofralavariazione previ­
stadelprezzodiuncontrattoapremioeunapiccola
variazione diprezzodeltitolosottostante .
s)Posizionelongaifinidell'allegatoI,punto4:laposi­
zioneincuil'impresahafissatoiltassod'interesse
chericeveràadunadatafutura.Posizione short:la
posizione incuil'impresahafissatoiltassodiinte­
ressechepagheràadunadatafutura.2.Leautoritàcompetenti possonotuttaviaautorizzare
leimpresed'investimento cheeseguonoordinidegliinve­
stitorisustrumentifinanziari elidetengono inproprio
adaveruncapitaleinizialedi100000ECUinvecedi
esseresoggettealvincolodicuialsuccessivoparagrafo 4
acondizione che:
t)Fondipropri:ifondipropriaisensidelladirettiva
89/299/CEE.Taledefinizione ètuttaviamodifica­
bile,quandoricorrano lecircostanze dicuiall'alle­
gatoV.
u)Capitaleiniziale:ilcapitaleaisensidell'articolo2,
paragrafo 1,punti 1e2delladirettiva
89/299/CEE(»).—siffatteposizionisianoesclusivamente determinate
dalfattochel'impresadiinvestimento nonèingrado
digarantirelacoperturaesattadell'ordinericevutoe
—ilvaloretotaledimercatoditaliposizioninonsuperi
il25o/odeifondipropridell'impresae
—l'impresasoddisfiirequisitipatrimoniali fissatidagli
allegatidallapresentedirettiva,
—siffatteposizionisianooccasionali eprovvisorie ,non­
chérigorosamente limitatealtemponecessario per
effettuarel'operazione inquestione .v)Fondiproprioriginari:levoci1,2e4meno9,10e
11dicuiall'articolo2,paragrafo 1delladirettiva
89/299/CEE.
w)Capitale:equivaleafondipropri.
x)Duratamodificata :laduratacalcolatasecondolafor­
mulariportataalpunto25dell'allegatoI.3.GliStatimembrihannofacoltàdiridurretaleim­
portoa50000ECUqualoral'impresanonsiaautoriz­
zataadeteneredenaroovalorimobiliaridellaclientela,
néadoperareinqualitàdimandante ,néaprestareser­
vizidisottoscrizione ,tranneilmerocollocamento deiti­
tolipressoilpubblicosenzaassunzione digaranziasul
buonfinedellasottoscrizione .
4.Ilcapitaleinizialedellealtreimpresediinvesti­
mentosaràparia500000ECU.Capitaleinizialeperleimpresediinvestimento
Articolo3
1.Èrichiestouncapitaleinizialedi100000ECUper
leimpresediinvestimento chedetengono denaroe/ova­
lorimobiliarideiclientiecheoffronounoopiùdeise­
guentiservizi:5.Ciascunaimpresadiinvestimento calcolalasuaco­
perturapatrimoniale obbligatoria conformemente all'alle­
gatoIV.Isuoifondiproprinondevonoscenderealdi
sottodelpiùelevatotral'importosuddettoeillivellodel
capitaleinizialeprevistoperl'impresaneiprecedenti pa­
ragrafida1e4. (')GUn.L124del5.5.1989,pag.16.

N.C50/8 GazzettaufficialedelleComunità europee 25.2.92
in)copertura patrimoniale prescritta nelladirettiva
89/647/CEEpertutteleloroattivitàfuoriportafo­
gliodinegoziazione ,tranneleattivitànonliquide
delleimpresediinvestimento cheapplicano ladefini­
zionedifondipropridicuiall'allegatoV,punto2;6.Fattosalvoilparagrafo 5,gliStatimembripossono
confermare l'autorizzazione delleimpresediinvesti­
mentoesistentiprimadell'attuazione dellapresentediret­
tivaicuifondiproprisianoinferioriailivellidicapitale
inizialeperesseindicatenelparagrafo 5.Ifondipropri
ditaliimpresenondevonoscenderealdisottodellivello
diriferimento piùelevatocalcolatodopoladatadinoti­
ficadellapresentedirettiva .Illivellodiriferimento èil
livellomediogiornaliero deifondipropricalcolatosuun
periododiseimesicheprecedeladatadelcalcolo .Il
livellodiriferimento ècalcolatoconfrequenza seme­
stralesulcorrispondente periodoprecedente .ìv)coperturapatrimoniale previstaalsuccessivo para­
grafo2;
v)indipendentemente dall'entitàdeglielementidai)a
iii)ifondipropriprescrittialleimpresediinvesti­
mentonondevonoesseremaiinferioriallacopertura
dicuiall'allegatoIV.7.Qualora ilcontrollodiun'impresadiinvestimento
contemplata dalparagrafo 6siaassuntoaltrimenti che
persuccessione ereditariadaunapersonafisicaogiuri­
dicadiversadaquellacheloesercitavaanteriormente ,i
fondipropridell'impresadevonoraggiungere almenoil
livelloindicatonelparagrafo 5.
2.Leautoritàcompetenti impongono alleimpresedi
averefondipropriadeguatipercoprire irischioccasio­
natidaattivitànoncontemplate nédallapresentediret­
tivanédalladirettiva 89/647/CEE.8.Tuttavia ,inpresenza dideterminate circostanze
particolari econilconsensodelleautoritàcompetenti ,in
casodifusionedidueopiùimpresediinvestimento non
ènecessario cheifondipropridell'impresarisultante
dallafusioneraggiungano illivelloindicatonelparagrafo
5.Ifondipropridellanuovaimpresad'investimento non
possonoperòscendereaddisottodell'importocomples­
sivodeifondipropridelleimpresediinvestimento fuse
alladatadellafusione,perilperiodoincuiilivelliprevi­
stidalparagrafo 5nonsonoancorastatiraggiunti .3.Leautoritàcompetenti impongono alleimpresedi
istituiresistemidiosservazione edicontrollo delrischio
tassodiinteressepertutteleloroattività,sistemichedo­
vrannoessereapprovatidalleautoritàstesse.
9.Ifondipropridell'impresadiinvestimento nonpos­
sonoscenderealdisottodellivelloprevisoaiparagrafi
5,6,7e8.Tuttavia,qualoraifondiproprifosserodimi­
nuiti,leautoritàcompetenti hannofacoltàdiconcedere
all'impresadiinvestimento ,laddovelecircostanze logiu­
stifichino ,unperiodolimitatoperrettificare lasuasitua­
zioneocessarelasuaattività .4.Leimpresesonotenuteaprovarealleloroautorità
competenti chedispongono disistemiadeguatipercalco­
lareconragionevole precisione ,inqualsiasimomento ,la
loroposizionefinanziaria .
5.Inderogaalprecedente paragrafo 1,leautorità
competenti hannofacoltàdiautorizzare leimpreseacal­
colarelacoperturapatrimoniale perilloroportafoglio di
negoziazione inconformità delladirettiva89/647/CEE
piuttostocheinconformità degliallegatiI,II,IVeVIa
condizione che:Copertura rìschi
Articolo4
1.Perleimprese ifondipropriprescritticorrispon­
donoallasommadeiseguentielementi :
i)ilportafoglio dinegoziazione didettienticreditizied
impresediinvestimento dinormanonsuperiil5%
dellaloroattivitàcomplessiva ;i)coperturapatrimoniale calcolataconformemente agli
allegatiI,IIeVIperquantoriguardailloroportafo­
gliodinegoziazione ;
ii)coperturapatrimoniale calcolataconformemente al­
l'allegatoIIIpertutteleloroattività;ii)laloroposizionetotaleportafoglio dinegoziazione di
normanonsuperilasommadi15milionidiECU.

25.2.92 GazzettaufficialedelleComunità europee N.C50/9
Inoltrepossonoconsentire lacompensazione traleposi­
zioniinvalutaesteradicuiall'allegatoIIIdiun'impresa
eleposizioni invalutaesteradicuiall'allegatoIIIdi
un'altraimpresainconformità delleregoledell'allegato
IIIacondizione checiascunadelleimpreseinteressate sia
tenutaasoddisfare lasuacoperturapatrimoniale subase
individuale .6.Pervalutarelapercentuale delportafoglio dinego­
ziazionerispettoall'attivitàcomplessiva dicuialprece­
denteparagrafo 5,letterai),leautoritàcompetenti pos­
sonofareriferimento alvolumedellelorooperazioni
combinate inefuoribilanciooalcontoprofittieperdite,
oaifondipropridelleimpreseinquestione oaunacom­
binazione diquestecifre.Nelvalutarel'entitàdelleope­
razioniinefuoribilancio ,ititoliatassofissovannova­
lutatialloroprezzodimercatoeiprodottiderivatial
valorenominale odimercato deilorostrumenti sotto­
stanti.3.Leautoritàcompetenti eincaricate diesercitare la
vigilanzasubaseconsolidata possonoriconoscere lavali­
ditàdelledefinizioni specifichedifondipropriapplicabili
alleimpreseinteressate dicuiall'allegatoVnelcalcolo
deilorofondipropriconsolidati .
7.Seunentecreditizio oun'impresadiinvestimento
dovessesuperareperpiùdiunbreveperiododitempo
unoeentrambi ilimitidicuialparagrafo 5,ètenutaa
conformarsi agliobblighidicuialprecedente paragrafo
1enonaquellidicuialladirettiva89/647/CEEper
quantoriguarda ilsuoportafoglio dinegoziazione edi
informarne l'autoritàdivigilanza .Obblighidisegnalazione
Articolo 7
1.GliStatimembriprescrivono cheleimpresecomu­
nichinoalleautoritàcompetenti delloStatomembro
d'originetutteleinformazioni necessarieperaccertare
cheledisposizioni adottateinconformità dellapresente
direttivasianorispettate .GliStatimembrigarantiscono
altresìcheimeccanismi internidicontrolloeleproce­
dureamministrative econtabilidelleimpreseconsentano
diverificare inognimomento ilrispettoditalidisposi­
zioni.Valutazione delleposizioniafinidisegnalazione
Articolo 5
1.Leimpresevalutano iloroportafogli dinegozia­
zionequotidianamente ,salvochesianosoggettialledi­
sposizioni dell'articolo4,paragrafo 5.
2.Leimpresediinvestimento sonotenuteatrasmet­
terelesegnalazioni alleautoritàcompetenti neimodi
specificatidaquesteultime,almenomensilmente nelcaso
delleimpresedicuiall'articolo3,paragrafo 4,almeno
trimestralmente nelcasodelleimpresedicuiall'articolo
3,paragrafo 1eparagrafo 2ealmentosemestralmente
nelcasodelleimpresedicuiall'articolo3,paragrafo 3.2.Inassenzadiprezzidimercatodisponibili nell'im­
mediato,adesempionelcasodinuoveemissionisuimer­
catiprimari,leautoritàhannofacoltàdinonapplicare
l'obbligodicuialparagrafo 1ediimporrealleimprese
l'usodimetodidivalutazione alternativi ,acondizione
chequestisianosufficientemente prudentiesianostati
approvatidallecompetenti autorità .
3.Glienticreditizisonotenutiatrasmettere lesegna­
lazionialleautoritàcompetenti ,neimodispecificatida
questeultime,conlamedesima frequenza stabilitaper
taliobblighinelladirettiva89/647/CEE.
Vigilanzasubaseconsolidata
Articolo6
1.Iparagrafi 2e3sonoapplicabiliqualoraunadelle
impresecherientranonell'ambitodelconsolidamento
prescrittodalladirettiva.../.../CEE(vigilanzasubase
consolidata )abbiaunportafoglio dinegoziazione .Autoritàcompetenti
Articolo 8
1.GliStatimembridesignano leautoritàcuicompete
l'assolvimento dellefunzioniprevistenellapresentediret­
tiva.Essineinformano laCommissione indicando l'even­
tualeripartizione dellefunzionistesse.
2.Leautoritàcompetenti possonopermettere chele
posizioninettedelportafoglio dinegoziazione diun'im­
presacompensino leposizionidelportafoglio dinegozia­
zionediun'altraimpresainconformità delleregoledi
cuiaisuccessiviallegatiIeVIacondizione checiascuna
delleimpreseinteressate siatenutaasoddisfare lacoper­
turapatrimoniale subaseindividuale .2.Leautoritàdicuialparagrafo 1devonoesserepub­
blicheautoritàoppureentiufficialmente riconosciuti
dallalegislazione nazionale odallepubbliche autorità
comesoggettiappartenenti alsistemadivigilanza esi­
stenteinciascuno Statomembro .

N.C50/10 GazzettaufficialedelleComunità europee 25.2.92
—modificadelperiododitempodicuiall'allegatoIV; 3.Leautoritàinteressate devonodisporredituttiìpo­
terinecessariall'assolvimento dellelorofunzioni,inpar­
ticolareaifinidicontrollare lacomposizione delporta­
fogliodinegoziazione . —uniformazione dellaterminologia einquadramento
delledefinizioni inconformità diattisuccessivi ri­
guardanti leimpreseetematicheconnesse .
2.LaCommissione èassistitadauncomitatocompo­
stodarappresentanti degliStatimembriepresieduto da
unrappresentante dellaCommissione .4.Leautoritàcompetenti degliStatimembricollabo­
ranostrettamente perassolverelefunzioniprevistedalla
presentedirettiva ,segnatamente nelcasoincuiiservizi
diinvestimento sianoespletatiinregimediprestazione di
serviziomediantecostituzione disuccursali inunoopiù
Statimembri .Essesicomunicano ,arichiesta,tuttelein­
formazioni atteafacilitarelavigilanzasull'adeguatezza
patrimoniale delleimpresee,inparticolare ,ilcontrollo
delrispettodapartediquestedellenormedellapresente
direttiva .Tutteleinformazioni scambiate traautorità
competenti aisensidellapresentedirettivariguardoalle
impresediinvestimento sonotutelatedalsegretod'uffi­
ciocomedispostonell'articolo20delladirettiva
.../..,/CEEdelConsiglio (relativaaiservizinelcampo
degliinvestimenti );quelleriguardoaglienticreditizi
sonosoggetteall'obbligodicuiall'articolo12delladiret­
tiva77/780/CEEdelConsiglio ,modificata dalladiret­
tiva89/646/CEEdelConsiglio (1).Quest'ultimosottopone alcomitatounprogettodimi­
suredaadottare .Ilcomitato sipronuncia sulprogetto
entroilterminestabilitodalpresidente inrelazione al­
l'urgenzadellamateria .Ilsuoparereèformulato alla
maggioranza previstadall'articolo148,paragrafo 2del
trattatoCEEnelcasodidecisionicheilConsiglio èinvi­
tatoadadottaresupropostadellaCommissione .Ivoti
deirappresentanti degliStatimembrinelcomitatosono
ponderatisecondoquantoprescrittonell'articolocitato.
Ilpresidente nonvota.
LaCommissione adottalemisureprevistesesonocon­
formialpareredelcomitato .
Selemisureprevistenonsonoconformi alpareredel
comitatoosenonèformulato alcunparerelaCommis­
sionepresentasenzaindugioalConsiglio unaproposta
relativaallemisuredaadottare .IlConsiglio decidea
maggioranza qualificata .
SeilConsiglionondecideentrotremesidallapresenta­
zionedellaproposta ,lamisuraèadottatadallaCommis­
sione.Articolo 9
1.Lemodifiche tecnichedaapportareallapresentedi­
rettivaneiseguentisettorisonoadottateconformemente
allaprocedura stabilitaalparagrafo 2:
—chiarimento delledefinizioni dell'articolo2perga­
rantireun'applicazione uniformedellapresentediret­
tivaintuttalaComunità ;
—modificadelledefinizioni dell'articolo2pertener
contodell'evoluzione suimercatifinanziari ;
—modificadell'entitàdelcapitaleinizialeprescrittodal­
l'articolo3pertenercontodell'evoluzione incampo
economico emonetario ;
—adattamento deimassimali dicuiall'articolo4,para­
grafo5;
—adattamento delleprocedure dicalcolodelleposi­
zioninetteapertenegliallegatiIeIII;
—adattamento delleponderazioni dicuiagliallegatiI,
IIeIIIpertenercontodell'evoluzione suimercati
finanziari ;Misuretransitorie
Articolo10
GliStatimembripossonoconcedere l'autorizzazione ad
impresediinvestimento dicuialladirettiva.../.../CEE
(relativaaiservizinelcampodegliinvestimenti )icui
fondiproprisianoinferioriailivelliprescrittinelprece­
dentearticolo3,paragrafo 5.Comunque ifondipropri
ditaliimpresediinvestimento devonopoisoddisfare le
condizioni dicuiall'articolo3,paragrafida6a9.
Disposizioni finali
Articolo 11
1.GliStatimembrimettonoinvigoreledisposizioni
legislative ,regolamentari edamministrative necessarie
perconformarsi allapresentedirettivaalpiùtardiil (')GUn.L386del30.12.1989,pag.1.

25.2.92 GazzettaufficialedelleComunitàeuropee N.C50/11
(1°gennaio1993).Dettedisposizioni fannoespressori­
ferimento allapresentedirettiva .GliStatimembrinein­
formanoimmediatamente laCommissione .
2.GliStatimembricomunicano allaCommissione il
testodelleprincipalidisposizioni legislative ,regolamen­tarieamministrative cheessiadottano nelsettoredisci­
plinatodallapresentedirettiva .
Articolo 12
GliStatimembrisonodestinatari dellapresentedirettiva .
ALLEGATO I
RISCHIO POSIZIONE
INTRODUZIONE
Compensazione
1.Ladifferenza traleposizionilong(short)dell'impresarispettoallesueposizionishort(long)nello
stessotitolo,siaessodicapitale,didebitoountitoloconvertibile ,eidenticicontratti,sianoessicon­
tratti«financialfutures»,contrattiapremioowarrant,èlasuaposizionenettainciascunodeivari
strumenti .Nelcalcolarelaposizionenettaleautoritàcompetenti possonoconsentire cheleposizioniin
strumentiderivatisianoequiparate ,conlemodalitàspecificate aisuccessiviparagrafi 4,5e6,aposi­
zionineltitolo/neititolisottostante(i )(odiriferimento ).
2.Nonèconsentita alcunacompensazione traposizioniconvertibili eposizionidicontropartita neltitolo
sottostante stesso,salvocheleautoritàcompetenti adottinounastrategiacheprendainconsiderazione
laprobabilità diconversione diuntitoloconvertibile oppureprevedano unacoperturapatrimoniale atta
adassorbireeventualiperditepotenzialichepossonomanifestarsi insedediconversione .
3.Tutteleposizioninette,indipendentemente dalsegno,primadiessereaggregatedevonoessereconver­
titequotidianamente nellavalutadell'impresatenutaaprocedere allesegnalazioni ,altassodicambioa
vistaprevalente sulmercato .
Prodottiparticolari
4.Icontrattistandardizzati atermine(contrattifutures)suitassid'interesseeicontrattidifferenziali a
terminesultassod'interesse (FRA)egliimpegniatermineadacquistare oavenderestrumentifinan­
ziarisonoequiparati acombinazioni diposizionilongeshort.Unaposizionelongsucontrattifutures,
perciò,equivaleadunacombinazione diundebitoconscadenzaalladatadiconsegnaprevistanel
contrattofuturesediunadisponibilità inun'attivitàconscadenzaalladatadiscadenzadellostru­
mento(diriferimento )sottostante alcontrattofuturesinquestione .Analogamente unFRAvenduto
equivaleadunaposizionelongconscadenzaalladatadiliquidazione piùilperiodostipulatoeaduna
posizioneshortconscadenzaalladatadiliquidazione .Siaildebitocheladisponibilità inattività
sarannoinclusinellacolonna«amministrazione centrale»dellatabella1,punto13percalcolareilcapi­
taledicoperturadelrischiospecificoperquestiduestrumenti .Leautoritàcompetenti possonoconsen­
tirechelacoperturapatrimoniale diuncontrattofuturesnegoziato inborsasiaugualeallagaranzia
depositata inborsaseritengonocheessaforniscaunamisuraprecisadelrischioconnessoconilcon­
trattoatermineinquestione echeilmetodoutilizzatopercalcolarelagaranziasiaequivalente al
metododicalcoloespostonellaparterestantedelpresenteallegatoperifuturesinquestione .
5.Icontrattiapremiosuitassid'interesse,ititolididebito,ititolidicapitale,gliindiciazionari,i
contratti «financialfutures»,gliswapselediviseesteresarannoequiparati aposizionidiimportoparia
quellodellostrumentosottostante acuiilcontrattoapremiosiriferiscemoltiplicato perilsuocoeffi­
cientedeltaaifinidelpresenteallegato .Leultimeposizionipossonoesserecompensate conposizioni
dicontropartita negliidenticititolisottostanti oprodottiderivati .Ilcoefficiente deltausatosaràquello
dellaborsavaloridell'operazione oquellocalcolatodallecompetenti autoritàoppure,inmancanza o
pericontrattiapremiofuoriborsa,quellocalcolatodall'impresastessa,purchéilmodellocheessausa
siaconsiderato soddisfacente dalleautoritàcompetenti .

N.C50/12 GazzettaufficialedelleComunità europee 25.2.92
Tuttavia,leautoritàcompetenti possonoanchedisporrecheleimpresecalcolino ipropricoefficienti
deltaricorrendo aunmetodoprescrittodalleautoritàstesse.Leautoritàcompetenti impongono l'ado­
zionedigaranziecontroaltririschi,adeccezionedelrischiodelta,connessiconicontrattiapremio .
6.Leautoritàcompetenti hannofacoltàdipermettere cheildepositodicoperturarichiestoperunaposi­
zioneinuncontrattoapremionegoziato inborsasiaugualeallagaranziadepositata pressotaleborsa,
seritengonocheessaforniscaunamisuraprecisadelrischioconnessoconilcontrattoapremioecheil
metodoutilizzatopercalcolarelagaranziasiaequivalente almetododicalcoloespostonellaparte
restantedelpresenteallegatopericontrattiapremioinquestione .Inoltreessepossonopermettere che
lacoperturarichiestaperuncontrattoapremioacquistato ,negoziato inborsaoppurefuoriborsasia
pariaquellaperlostrumentosottostante ,acondizione chelagaranziarisultantenonsuperiilvalore
dimercatodelcontrattoapremio.Lagaranziaperuncontrattoapremioscrittofuoriborsasaràfissata
inrelazione allostrumento adessosottostante .
7.Nelcasodeiwarrantedeiwarrantcopertivalgonolemedesimenormeesposteaiparagrafi 5e6peri
contrattiapremio .
8.Aifinidelrischiotassod'interessegliswapssonoequiparati astrumenti inbilancio .Perciòunoswap
sultassod'interesseinbasealqualeun'impresariceveuntassod'interessevariabileepagauntasso
d'interessefissoèequiparato adunaposizionelonginuntitoloatassovariabiledidurataparial
periodochevafinoallasuccessiva fissazione deltassod'interesseeaunaposizioneshortinuno
strumento atassofissoconlastessascadenzadelloswap.
9.Tuttavia,leimpresechevalutanoaiprezzigiornalieri dimercatoegestiscono ilrischiotassod'inte­
ressesuglistrumentiderivati,contemplati neiparagrafida4ad8,sullabasedelflussodicassaattualiz­
zatohannolafacoltàdiutilizzaremodellidisensibilitàpercalcolare leposizioni dicuisopra.Siail
modellocheilsuoimpiegodapanedell'impresadevonoessereapprovatidalleautoritàcompetenti .
Talimodellidovrebbero generareposizioniaventi,neiconfrontidellevariazionideltassod'interesse ,la
stessasensibilità delflussodicassasottostante .Lasensibilità deveesserevalutata inriferimento ai
movimenti indipendenti nell'ambitoditassicampionelungolacurvadirendimento ,conalmenoun
puntodisensibilità inciascunadellafascediscadenzariportatenellatabella2.Leposizionisaranno
inclusenelcalcolodellacoperturapatrimoniale inbasealledisposizioni enunciate neisuccessivipunti
da14a29.
10.Ilvenditore dititoliinuncontratto diriportoeilriportatore dititoliinuncontrattodideporto
includedettititolinelcalcolodellasuacoperturapatrimoniale inconformità delpresenteallegato .
Rischiospecificoerìschiogenerale
11.Ilrischioposizione suuntitolodidebitoosuuntitolodicapitale(ounderivatodiuntitolodi
capitale)negoziatovaripartitoinduecomponenti percalcolarelacoperturapatrimoniale relativa .La
primacomponente saràl'elementorischiospecifico,cioèilrischiodiunavariazione delprezzodel
titolointeressato dovutaafattoriconnessiconl'emittente (nelcasodiunostrumento liquido).La
secondacomponente riguardailrischiogenerale,valeadireilrischiodiunavariazione diprezzodello
strumento dovuta(nelcasodiuntitolodidebitonegoziato )adunavariazione dellivellodeitassi
d'interesse ,oppure(nelcasodiuntitolodicapitaleodiunderivatodiuntitolodicapitale)aun
movimento diunacertaampiezza sulmercatodeititolidicapitalenonconnessoconlecaratteristiche
specifiche diuntitolodeterminato .

25.2.92 GazzettaufficialedelleComunitàeuropee N.C50/13
TITOLI DIDEBITO NEGOZIATI
12.L'impresaclassificherà leproprieposizioninetteinrelazioneallavalutaincuisonodenominate e
calcoleràlasuacoperturapatrimoniale perilrischiogeneraleespecificoseparatamente perciascuna
singolamoneta.
Rischiospecifico
13.L'impresaimputeràlesueposizioninette,calcolatenelmodoindicatoalpunto1,allecategorieappro­
priatedellaprimarigadellatabella1infunzionedellelorodurateresidueequindilemoltiplicherà per
leponderazioni indicateallasecondariga.Essaaddizionerà lesueposizioniponderate (aprescindere
dalfattochesianolongoshort)percalcolarelasuacoperturapatrimoniale perunrischiospecifico .
TABELLA 1
Amministrazione
centraleVociqualificate Altrevoci
0-6mesioltre6mesi
finoa24mesioltre24mesi
0,00% 0,25% 1,00% 1,60% 8,00%
Salvorestandoquantosopraenunciato ,gliStatimembripossonoprescrivere perititoliobbligazionari
aiqualièassegnataunaponderazione del10%nelladirettiva89/647/CEEinforzadell'articolo11,
paragrafo 2delladirettivacitata,unobbligodicopertura delrischiospecificopariallametàdella
coperturarischiospecificoperunavocequalificata aventelamedesimadurataresiduadelpredetto
titoloobbligazionario .
Rischiogenerale
A.Infunzionedellascadenza
14.Laproceduraperilcalcolodellacoperturapatrimoniale perunrischiogeneralecomportaduepassaggi
fondamentali .Inprimoluogotutteleposizionisarannoponderate infunzionedellascadenza (comesi
spiegaalpunto15)percalcolarel'entitàdellacoperturapatrimoniale necessaria .Insecondoluogoè
ammessaunariduzioneditalecoperturaquandounaposizioneponderata èdetenutainconcomitanza
conunaposizioneponderataoppostanellastessafasciadiscadenza .Èparimentiammissibile unaridu­
zionedellacoperturaobbligatoria quandoleposizioniponderate opposteprevedono fascediscadenza
differenti el'entitàdellariduzionesaràdiversaasecondadelfattocheledueposizionirientrinoono
nellamedesimazonaeasecondadellezonespecifiche incuicadono .Lezone(gruppidifascedi
scadenza)sononelcomplesso tre.
15.L'impresaimputeràlesueposizioninettealleopportune fascediscadenzadellasuccessivatabella2,
colonna2o3.Atalescoposiriferiràalladurataresiduanelcasodeititoliatassofissoealperiododi
tempofinoallasuccessivafissazionedeltassod'interessenelcasodititoliatassod'interessevariabile
primadellascadenzafinale.Essaterràaltresìdistintiititolididebitoconunacedolaminimadel3%
daquelliconunacedolainferioreal3%assegnandoli quindiallacolonna2o3dellatabella2.In
seguitomoltiplicherà ciascunodiessiperlaponderazione indicataperlarelativafasciadiscadenza
nellacolonna4dellatabella2.
16.Successivamente calcoleràlasommadelleposizioniponderate longelasommadelleposizioniponde­
rateshortinciascunafasciadiscadenza .L'entitàdelprimovalorecheècompensato dalsecondoin
unadeterminata fasciadiscadenzacostituirà laposizioneponderata compensata nellapredettafascia
mentrelaposizioneresidualongoshortsaràlaposizioneponderata noncompensata perlamedesima
fascia.Inseguitosaràcalcolatoiltotaledelleposizioniponderatecompensate intuttelefasce.

N.C50/14 GazzettaufficialedelleComunità europee 25.2.92
17.L'impresacalcolerà itotalidelleposizionilongponderatenoncompensate perlefascecompresein
ciascunadellezonedicuiallatabella2perderivarelaposizionelongponderata noncompensata per
ciascunazona.Analogamente ,leposizionishortponderatenoncompensate perciascunafasciainuna
particolare zonasarannosommateperindividuare laposizioneshortponderata noncompensata per
dettazona.Lapartedellaposizionelongponderata noncompensata diunadeterminata zonacheè
compensata dallaposizioneshortponderatanoncompensata dellamedesimazonacostituiràlaposi­
zioneponderatacompensata ditalezona.Talepartedellaposizionelongponderatanoncompensata o
dellaposizioneshortponderatanoncompensata perunazona,chenonpuòquindiesserecompensata ,
saràlarelativaposizioneponderata noncompensata .
TABELLA 2
ZonaFascediscadenza
Ponderazione
(%)Variazione
ipotizzata del
tassodicambio
(%)Cedoladel3%
opiùCedolainferiore
al3%
(D (2) (3) (4) (5)
1 0-1mesi
1-3mesi
3-6mesi
6-12mesi0-1mesi
1-3mesi
3-6mesi
6-12mesi0,00
0,20
0,40
0,701,00
1,00
1,00
2 1-2anni
2-3anni
3-4anni1,0-1,9anni
1,9-2,8anni
2,8-3,6anni1,25
1,75
2,250,90
0,80
0,70
3 4-5anni
5-7anni
7-10anni
10-15anni
15-20anni
20anni3.6-4,3anni
4,3-5,7anni
5.7-7,3anni
7,3-9,3anni
9,3-10,6anni
10,6-12,0 anni
12,0-20,0 anni
20anni2,75
3,25
3,75
4,50
5,25
6,00
8,40
13,00,75
0,70
0,65
0,60
0,60
0,60
0,60
0,60
18.Saràquindicalcolatal'entitàdellaposizioneponderata noncompensata long(short)dellazonaUno
cheècompensata dallaposizioneponderata noncompensata short(long)dellazonaDue.Talevalore
saràindicatoalpunto22comeposizioneponderata compensata tralazonaUnoelazonaDue.Il
medesimocalcolosaràquindieffettuatoperlaparteresiduadellaposizioneponderata noncompensata
nellazonaTreondecalcolarelaposizioneponderata compensata tralazonaDueelazonaTre.
19.L'impresahafacoltàdiinvertirel'ordinedeicalcolidicuialpunto18sedesideracalcolarelaposizione
ponderatacompensata fralazonaDueelazonaTreprimadicalcolarequellafralazonaUnoela
zonaDue.
20.Laparteresiduadellaposizioneponderatanoncompensata nellazonaUnosaràpoicompensata conla
parteresiduadiquelladellazonaTredopolacompensazione ditalezonaconlazonaDue,per
derivarelaposizioneponderatacompensata fralazonaUnoelazonaTre.
21.Leposizioniresiduedopoitredistinticalcolidicompensazione presentati aipunti18,19e20saranno
sommate .
22.Lacoperturapatrimoniale dell'impresarisultadallasomma :
a)del10%deltotaledelleposizioniponderatecompensate intuttelefascediscadenza ;

GazzettaufficialedelleComunità europee N.C50/15 25.2.92
b)del30%dellaposizioneponderatacompensata dellazonaUno;
c)del20%dellaposizioneponderatacompensata dellazonaDue;
d)del20%dellaposizioneponderatacompensata dellazonaTre;
e)del30%dellaposizioneponderata compensata tralezoneUnoeDueetralezoneDueeTre
(vedipunto19);
f)del100%dellaposizioneponderatacompensata tralezoneUnoeTre;
g)del100%delleposizioniresidueponderatenoncompensate .
B.Infunzionedelladurata
23.Inluogodelsistemadicuiaiprecedenti puntida14a22leautoritàcompetenti diunoStatomembro
possonoinviageneraleoatitoloindividuale ,permettere alleimpresediricorrere aunsistemadi
calcolodellacoperturapatrimoniale perilrischiogeneralesuititolididebitonegoziatichetengaconto
delladuratadeititoliinquestione .
24.Conquestosistemal'impresaprendeilvaloredimercatodeltitolodidebitoatassofissoecalcola
quindiilsuorendimento ascadenza ,cherappresenta iltassodiscontoimplicitodeltitolo.Incasodi
titoliatassovariabilel'impresaprendeilvaloredimercatodeltitoloinquestione ecalcolaquindiilsuo
rendimento supponendo cheilcapitalesiadovutoadecorreredalmomento incuiiltassod'interesse
puòesseremodificato perilperiodosuccessivo .
25.Successivamente l'impresacalcolaladuratamodificata deltitolodidebitoservendosi dellaformula :
duratamodificata =durata(D)
(1+r)
dove
D
m^l—
r=rendimento allascadenza ,
Ct=pagamento incontantialtempot,
m=durataglobale(vedipunto24).

N.C50/16 GazzettaufficialedelleComunità europee 25.2.92
26.Essaclassifica iltitolodidebitonellazonaappropriata dellasuccessiva tabella3inbasealladurata
modificata dellostrumento stesso.
TABELLA 3
Zonaduratamodificata
(inanni)interessepresunto
(variazione in%)
(1) (2) (3)
1 0<1,0 1,0
2 1,0<3,6 0,85
3 3,6 0,7
27.L'impresacalcolaquindilaposizioneponderata inbasealladuratadeltitolomoltiplicando ilsuo
valoredimercatoperladuratamodificata eperlavariazione presuntadeltassod'interesseriferitaad
unostrumentoconquelladuratamodificata specifica(vedicolonna3dellatabella3).
28.L'impresadeterminarispettivamente lasuaposizionelongponderata inbasealladurataelasuaposi­
zioneshortponderata inbasealladurataall'internodiciascunazona.Lapartedellaprimaposizione
cheècompensata dallasecondarappresenta larelativaposizioneponderata compensata inbasealla
durataperdettazona.L'impresacalcolaquindiperciascunazonaleposizioninoncompensate ponde­
rateinbasealladurataseguendoleprocedure indicateaipuntida18a21perleposizioniponderate
noncompensate .
29.Lacoperturapatrimoniale richiestaall'impresarisultadallasommadeiseguentielementi :
a)10%deltotaledellaposizioneponderatacompensata inbasealladuratainciascunazona;
b)30%dellaposizioneponderata compensata inbasealladuratatralazonaUnoelazonaDueetra
lazonaDueelazonaTre;
c)100%dellaposizioneponderatacompensata inbasealladuratatralazonaUnoelazonaTre;
d)100%delleposizioniresidueponderatenoncompensate inbasealladurata.
TITOLI DICAPITALE
30.L'impresaaddizionerà tutteleposizioninettelong—inconformità conilpunto1—etutteleposi­
zioninetteshort.Lasommadeiduedatiforniràlesueposizionilordegenerali .Ladifferenza positiva
diunarispettoall'altracostituiràlaposizionenettagenerale .
Rischispecifici
31.Essamoltiplicherà laposizionelordageneraleperilcoefficiente del4%alfinedicalcolarelacoper­
turapatrimoniale perrischispecifici .
32.Inderogaalledisposizioni delpunto31,leautoritàcompetenti hannofacoltàdiconsentire chela
coperturapatrimoniale perrischispecificisiaridottaalminimoal2%,invecedel4%dellaposizione
lordageneraleperiportafoglititolidicapitaledetenutidaun'impresachepossiedono iseguentirequi­
siti:inprimoluogoititolidicapitalenondevonoesserequellidiemittentichehannoemessotitolidi
debitonegoziatiperiqualièprevista,nellatabella 1,lacoperturadell'8%;insecondoluogoessi
debbonoessereconsiderati titolidielevataliquiditàdalleautoritàcompetenti ;interzoluogonessuna
posizionesingolaall'internodidettoportafoglio eccederàil5%delvaloredellaposizionelordagene­
raledelportafoglio .

25.2.92 GazzettaufficialedelleComunità europee N.C50/17
Rìschigenerali
33.Lacoperturapatrimoniale perrischigeneralisaràdatadallaposizionenettageneralemoltiplicata peril
coefficiente dell'8%.
Contratti futuressuindicidiborsa
34.Icontrattifuturessuindicidiborsaegliequivalenti ponderaticonilcoefficiente deltadicontrattia
premiosutalifuturessuindicidiborsaegliindicidiborsa(vediprecedente punto5)devonoessere
scomposti inposizioniinciascunodeititolidicapitalechelicostituiscono .Questeposizionisono
calcolatecomeposizionisottostanti neititolidicapitaleinquestione ;fattasalval'approvazione delle
autoritàcompetenti ,essedevonopertantoesserecompensate conleposizioniopposteneititolidicapi­
talesottostanti stessi.
35.Leautoritàcompetenti provvedono affinchéleimpresechehannoeffettuatocompensazioni delleloro
posizioniinunoopiùdeititolidicapitalechecostituiscono uncontrattofuturessuindicidiborsacon
posizionioppostedelcontrattostessodispongano dicapitalisufficientipercoprireilrischiodiperdite
derivantidavariazioni nonparalleledelvaloredelfuturesrispettoaquelledeititolidicapitalechelo
compongono ;lestesseregolesiapplicanoquandoun'impresadetieneposizioniopposteincontratti
futuressuindicidiborsalacuiscadenzae/ocomposizione nonsianoidentiche .
36.Inderogaalledisposizioni deipunti34e35,pericontrattifuturessuindicidiborsachesonotrattiin
borsaerappresentano ,secondoleautoritàcompetenti ,indiciampiamente diversificati èprevistauna
coperturapatrimoniale dell'8%perrischigenerali,mentrenonèobbligatoria alcunacoperturaper
rischispecifici .Detticontrattifuturessuindicidiborsasonoinclusinelcalcolodellaposizionenetta
generaledicuialpunto30,manonsonopresiinconsiderazione perilcalcolodellaposizionelorda
generaledicuiallostessopunto.
Impegnoirrevocabile diacquisto
37.Incasodiimpegnoirrevocabile diacquistodititolididebitoedicapitale,leautoritàcompetenti
possonoautorizzare un'impresaadapplicarelaproceduraindicatainappressopercalcolarelacoper­
turapatrimoniale .Inprimoluogo,calcoleràlesueposizioninettededucendo leposizioniinimpegni
irrevocabili diacquistosottoscritte orisottoscritte daterzi;insecondoluogo,ridurràlesueposizioni
netteapplicando iseguenticoefficienti diriduzione :
giornolavorativo 1:90%,
giornilavorativi2-3:75%,
giornolavorativo 4:50%,
giornolavorativo 5:25%,
dopoilgiornolavorativo 5:0%.
Ilgiornolavorativo 1èquellochesegueilgiornolavorativo incuil'impresasièimpegnata irrevocabil­
menteadaccettareunquantitativo determinato dititoliadunprezzoconvenuto secondo iterminidel
contratto diassunzione afermo.Interzoluogocalcoleràlasuacoperturapatrimoniale utilizzando le
posizioniridotteinimpegnidiacquisto .

N.C50/18 GazzettaufficialedelleComunità europee 25.2.92
ALLEGATO II
RISCHIO REGOLAMENTO ECONTROPARTE
1.Perletransazioni suobbligazioni eazioni(adesclusione deicontrattidiriportoediriportoinverso)che
risultanononliquidateprimadellerelativedatediconsegnanonèrichiestacoperturapatrimoniale .Per
letransazioni suobbligazioni eazioni(adesclusione deicontrattidiriportoediriportoinverso)che
risultanononliquidatedopoloscaderedellerelativedatediconsegna ,un'impresadevecalcolarela
differenza diprezzoallaqualesitrovaesposta .Trattasidelladifferenzatrailprezzodiliquidazione
convenuto perl'obbligazione ol'azioneinquestione eilsuovalorecorrentedimercato ,differenza che
puòcomportare unaperditaperl'impresa.Quest'ultimadevemoltiplicare ladifferenza perilfattore
appropriato ,qualerisultadallacolonnaAdellatabella 1,alfinedicalcolarelacoperturapatrimoniale
cuiètenuta .
2.Inderogaalledisposizioni delpunto1,un'impresapuò,adiscrezione delleautoritàcompetenti ,effet­
tuareilcalcoloividescrittomoltiplicando ilprezzodiliquidazione convenuto perognitransazione che
risultanonliquidatainunperiodocompresofra5e45giornilavorativisuccessivamente allasuadatadi
scadenza ,perilfattoreappropriato qualerisultadallacolonnaBdellatabella 1.Apartireda46giorni
lavorativisuccessivamente alladatadiscadenza ,lacopertura obbligatoria deveessereparial100%
delladifferenza diprezzoallaqualel'impresasitrovaesposta,comerisultadallacolonnaA.
TABELLA 1
Numerodigiornisuccessivi alladatadella
liquidazioneColonna A
(%)Colonna B
(%)
5-15 8 0,5
16-30 50 4,0
31-45 75 9,0
46opiù 100 vedipunto2
Transazioni rimasteinadempiute
3.Un'impresaètenutaadetenereunacoperturaperilrischiocontroparte se:
i)haeffettuatoesborsipertitoliprimadiriceverliohaconsegnato titoliprimadiriceverne ilcorrispet­
tivoe
ii)sonopassatitregiorniopiùdalladatadelpagamento odellaconsegna .Dopotaleterminel'ente
creditiziool'impresadiinvestimento chenonèsoggettaalladeduzione perattivitànonliquidedicui
alpunto2dell'allegatoVdevedetenerel'8%delvaloredeititoliodellasommaliquidadisua
spettanzacomecoperturapatrimoniale selacontroparte operanelsettoreprivato,manonèun'im­
presa,l'I,6%dellasommaqualorasiaun'impresaofacciapartedialtrientidelsettorepubblico,e
lo0%sesitrattadelleamministrazioni centrali .Un'impresadiinvestimento cheèsoggettaalla
deduzione perattivitànonliquidedicuialpunto2dell'allegatoVequiparailvaloredeititoliola
sommaliquidadisuaspettanzaadun'attivitànonliquida .
Contratti diriporto
4.Peririportieideportil'impresacalcolaladifferenzatrailvaloredimercatodeititolieilfinanziamento
ottenutodall'impresaoilvaloredimercatodellagaranzia,qualorataledifferenza siapositiva .Peril
riportoeildeportoinversil'impresacalcolaladifferenzatrailfinanziamento concessodall'impresaoil

25.2.92 GazzettaufficialedelleComunità europee N.C50/19
valoredimercatodellagaranziaeilvaloredimercatodeititoliricevuti,qualorataledifferenza sia
positiva .Lecompetenti autoritàpossonoautorizzare ilcomputodeldepositodigaranziafornitodal
soggettocheottieneilfinanziamento alsoggettocheloconcedeneicalcolidescrittinelleduefrasi
precedenti .Gliinteressimaturatisonodaincluderenelcalcolodelvaloredimercatodelfinanziamento
datooottenutoedellagaranzia .
5.Lacoperturapatrimoniale saràpariall'8%dellasommarisultantedalpunto4qualoralacontroparte
appartenga alsettoreprivato,manonsiaunentecreditiziooun'impresadiinvestimento ,all'1,6%della
sommaqualorasiaunentecreditizio ,un'impresadiinvestimento ofacciapartedialtrientidelsettore
pubblico ,epariallo0%qualorasitrattidiamministrazioni centrali .
Titoliderivatifuoriborsa
6.Percalcolarelacoperturapatrimoniale relativaaglistrumentiderivatifuoriborsadaessedetenuti,l'im­
presaapplical'allegatoIIdelladirettiva89/647/CEEnelcasodeicontrattisultassodiinteresseodi
cambio,ilmetodo 1dell'allegatoIIdelladirettiva89/647/CEEnelcasodicontrattiapremiosutitolidi
capitalefuoriborsaewarrantcoperti,conladifferenza chelapotenziale esposizione creditoriafutura
vacalcolatamoltiplicando ilvaloredimercatodeltitolodicapitalesottostante perl'8%.
Altri
7.Gliobblighiimpostidalladirettiva89/647/CEEsiapplicano allealtreesposizioni delportafoglio di
negoziazione compresidirittiecommissioni maturatinondisciplinati daiprecedenti allegatiIeII.
ALLEGATO III
RISCHIO DICAMBIO
1.Qualoralaposizionecomplessiva nettaincambidell'impresa,calcolatainconformità dellaprocedura
sottospecificata superiil2%deltotaledeifondipropri,l'impresamoltiplica ladifferenzaperl'8%al
finedicalcolarelasuacopertura infondipropriperilrischiodicambio .
2.Siutilizzerà unmetododicalcoloinduefasi.
3.Deveesseredapprimacalcolatalaposizioneapertanettadell'impresainciascunadivisa(compresaquella
utilizzata afinidisegnalazione ).Laposizioneconsistenellasommadeiseguentielementi (positivio
negativi):
—laposizionenettaapronti(ossiatuttelevocidell'attivomenotuttelevocidelpassivo,compresi i
rateidiinteressimaturati ,nelladivisainquestione);
—laposizionenettaatermine(ossiatuttigliimportidariceveremenotuttigliimportidaversare
nell'ambitoditransazioni aterminesuicambiesteri,compresi ifuturessuvalutaeilcapitaledi
swapssuvalutanoninclusinellaposizione apronti);
—garanzieirrevocabili (estrumentianaloghi)dicuiècertoilrichiamo ;
—entrate/uscitenettefuturenonancoramaturate ,magiàintegralmente coperte(adiscrezione del­
l'entecheeffettualasegnalazione econilbenestarepreventivo delleautoritàcompetenti ,leentrate/
uscitenettefuturechenonsonostateancoraregistratenellacontabilità ,machesonogiàstate
integralmente copertedatransazioni aterminesuicambiesteripossonoesserecomprese intalevoce.
Talefacoltàdiscrezionale vautilizzata concriteridicoerenza ;

N.C50/20 GazzettaufficialedelleComunitàeuropee 25.2.92
—l'equivalente nettodelta(osubasedelta)delportafoglio totaledeicontrattiapremioinvaluta
estera;
—ilvaloredimercatodialtricontrattiapremio(adesempiomonetanonestera);
—leposizionidetenutedaun'impresaalfinespecificodisalvaguardarsi daglieffettinegativideitassidi
cambiosulsuocoefficiente dicapitale,possonoessereesclusedalcalcolodelleposizioniapertenette
indivisa.Taliposizionidovrebbero esseredinaturanoncommerciale ostrutturale elaloroesclu­
sione,nonchéqualsiasimodificadellecondizioni dellaloroesclusione ,èsubordinata albenestare
delleautoritàcompetenti .Lastessaprocedura ,allemedesimecondizioni sopraindicate ,puòessere
applicataalleposizionidetenutedaun'impresainrelazione avocigiàdetrattenelcalcolodeifondi
propri .
4.Successivamente ,leposizionishortelongnetteinciascunavalutadiversadaquellautilizzataperla
segnalazione devonoessereconvertite inquest'ultimaatassidicambioapronti.Essedevonopoivenire
sommateseparatamente performare,rispettivamente ,iltotaledelleposizionishortnetteeiltotaledelle
posizionilongnette.Ilpiùelevatodiquestiduetotalirappresenta laposizionenettageneraleinvaluta
esteradell'impresa .
5.Leposizioninetteinvalutecomposite possonovenirescomposte nellevalutecomponenti secondole
quoteinvigore .
ALLEGATO IV
ALTRIRISCHI
Alleimpresediinvestimento èprescrittodidetenerefondipropripariaunquartodellelorospesefisse
generalidell'esercizioprecedente .Lecompetenti autoritàhannofacoltàdiadattaretaleobbligoincasodi
modificasostanziale dell'attivitàdiun'impresadiquestotiporispettoall'esercizioprecedente .Quando il
precedente periododiattivitàdell'impresadiinvestimento èinferioreaunannointero,compreso ilgiorno
d'iniziodell'attività,talecoperturasaràpariaunquartodellespesefissegeneralipreventivate nelpianodi
attività,fattosalvol'eventualesuoadattamento prescrittodalleautoritàcompetenti .
ALLEGATO V
FONDIPROPRI
1.Ifondipropridelleimpresediinvestimento edeglienticreditizisonodefinitiinconformità delladiret­
tiva89/299/CEEdelConsiglio .
2.Inderogaalpunto1,leautoritàcompetenti hannofacoltàdiconsentirealleimpresetenuteasoddisfare
gliobblighidicoperturapatrimoniale stabilitinegliallegatiI,II,IVeVIounalorocombinazione ,di
ricorrereadunadefinizione alternativa difondipropriperrispondere unicamente adettiobblighidi
copertura .Nessunaquotadeifondipropricosìaccantonati puòessereimpiegatasimultaneamente per
soddisfare altriobblighiinmateriadifondipropri.Ladefinizione alternativa devecomprendere levoci
da1a3perglienticreditizielevocida1a3meno4perleimpresediinvestimento :
1)ifondipropricomedefinitidalladirettiva89/299/CEEadesclusioneperlesoleimpresediinvesti­
mentodellevoci12e13dell'articolo2,paragrafo 1delladirettiva89/299/CEE;
2)iprofittioleperditesulportafoglio dinegoziazione dell'impresaalnettodiqualsiasiprevedibile
onereodividendomenoleperditenettesulleloroaltreattività,sempreché talisommenonsianogià
preseinconsiderazione neiprecedentipunti1comevoci2o11dell'articolo2,paragrafo 1della
direttiva89/299/CEE;

25.2.92 GazzettaufficialedelleComunità europee N.C50/21
3)iprestitipostergati e/olevocidicuialsuccessivopunto5,fattesalvelecondizioni dicuiaisucces­
sivipuntida3a7;
4)leattivitànonliquidecomedefinitealsuccessivopunto7.
3.Iprestitipostergatidicuialprecedente punto2.3devonoavereunaduratainizialedialmenodueanni.
Essidevonoessereinteramente versatienelcontrattodiprestitonondeveessereprevistaalcunaclausola
chenedisponga,inpresenzadiparticolari circostanze diversedallaliquidazione dell'impresadiinvesti­
mento,ilrimborsoprimadellascadenzaconvenuta ,trannequaloraleautoritàcompetenti viacconsen­
tano.Questidebitipostergatinonpossonoessererimborsati seilrimborsoriduceifondipropridell'im­
presainquestioneadunlivelloinferioreal100%dellacoperturacomplessiva richiestaall'impresa .
4.Iprestitipostergatidicuialprecedente punto2.3nondevonosuperareillimitemassimodel150%dei
fondiproprioriginaridestinatiasoddisfare leprescrizioni degliallegatiI,II,IVeVIdicuiallavoce1
delprecedente paragrafo 2.
5.Leautoritàcompetenti possonopermettere alleimpresedisostituire iprestitipostergaticontemplati ai
punti3e4conlevocidicuiall'articolo2,paragrafo 1,voci3,5,6e8delladirettiva89/299/CEE.
6.Leautoritàcompetenti possonoconsentire cheilmassimale stabilitoalpunto4periprestitipostergati
superiil150%sempreché iltotaledidettiprestitipostergati edellevocidicuialpunto5nonsuperiil
250%deifondiproprioriginaridestinatiasoddisfare alleprescrizioni degliallegatiI,II,IVeVI
conformemente allavoce1delparagrafo 2.
7.Leattivitànonliquidecomprendono :
—immobilizzazioni (trannequaloraterreniefabbricatipossanofigurarecomecontropartita deiprestiti
dicuicostituiscono lagaranzia);
—giacenze innatura;
—partecipazioni ,compresi icreditisubordinati ,inaltrientifinanziari ,anchefacentipartedeifondi
propriditalienti.Laddoveleazionioquoteinunaltroentefinanziario sianodetenutetemporanea­
menteinconnessione conuninterventofinanziario finalizzato allaristrutturazione oalsalvataggio
didettoente,leautoritàcompetenti possonoderogareataleprescrizione .Essepossonoparimenti
concedere unadispensaperleazionioquotecompresenelportafoglio dinegoziazione dell'impresa
diinvestimento ;
—scopertinellefiliali;
—idepositieffettuati ,esclusiquellipressoenticreditizi,autoritàlocalioamministrazioni regionalie
rimborsabili entro90giorni,edesclusiancheipagamenti connessiconcontrattifuturesperiqualiè
previstoundepositodigaranziaoconcontrattiapremio;
—prestitiamenochesianorimborsabili entro90giorni;
—lesommeindicatealpunto3,ii)dell'allegatoII.

N.C50/22 GazzettaufficialedelleComunità europee 25.2.92
ALLEGATO VI
GRANDI FIDI
1.Leimpreseosservano econtrollano ilorograndifidiconformemente aimetodistabilitidalladirettiva
./CEE«grandifidi».
2.Inderogaalparagrafo 1,leimpresechenoncalcolano lacoperturapatrimoniale perilloroportafoglio
dinegoziazione conformemente alladirettiva89/647/CEE,osservano econtrollano igrandifidicon­
formemente aisuccessivipunti3,4e5anzichécheconlemodalitàstabilitedalladirettiva «grandifidi».
3.Anzitutto essecalcolano laloroesposizione versosingoliclientiogruppidiclienticollegatirisultante
dalloroportafoglio dinegoziazione .Taliesposizioni vengonocalcolatesommando levocidai)aiii)
sottoelencate :
i)ilvaloredimercatoditutteleposizioninettelongrelativaastrumentifinanziariemessidalclienteo
dalgruppodiclienticollegatiinquestione ;
ii)ifidisututtiicontratticonilclienteoconilgruppodiclienticollegatirelativiaprodottiderivati
fuoriborsa;ifidiinquestionesonocalcolatiaddizionando ilcostocorrentedisostituzione ela
potenziale esposizione creditiziafuturadeicontrattisutassid'interesseetassidicambioperle
impresecheapplicano ilmetodo 1dell'allegatoIIdelladirettiva89/647/CEEdicuialprecedente
allegatoIIel'esposizione originariaperdetticontrattiperleimpresecheapplicanoinveceilmetodo
2.Ilfidopericontrattiapremiosutitolidicapitaleewarrantcopertisicalcolaaddizionando illoro
costodisostituzione all'8%delvaloredimercatodeititolidicapitalesottostanti ;
iii)nelcasodell'assunzione afermodititolididebitoedititolidiproprietà ,l'esposizione dell'impresaè
lasuaposizionenetta(calcolatadeducendo leposizionidiassunzione afermosottoscritte orisotto­
scrittedaimpreseterze)ridotteapplicando ifattoririduttiviindicatialpunto37dell'allegato 1.
4.Inderogaalprecedente punto3leimpresepossonoescluderedailorofidirelativialportafoglio di
negoziazione concessiaclientiogruppidiclienticollegatileesposizioni dicuiallevocii),ii)eiii)del
punto3chesonoancheinclusenelleletteredàa)a1)dell'articolo4,paragrafo 8delladirettiva
.../.../CEE(grandifidi).
5.Essecalcolanoquindileesposizioni versosingoliclientiogruppidiclienticollegatirelativeaoperazioni
aldifuorideiloroportafogli dinegoziazione .Atalfineleimpresed'investimento considerando paria
zerol'esposizione derivantedaattivitàdetrattedailorofondipropriaisensidelpunto2dell'allegatoV.
Tutteleesposizioni diimpresesortealdifuoridelloroportafoglio dinegoziazione sonoosservatee
controllate conformemente alladirettiva «grandifidi».
6.Selasommadeifidisulportafoglio dinegoziazione efuoriportafoglio dinegoziazione diun'impresa
concessiadunsingoloclienteogruppodiclienticollegatisuperail25%deisuoifondipropricomples­
sivi,l'impresaètenutaasoddisfare adunacoperturapatrimoniale addizionale sullaparteinpiùcheè
compensata ooltrepassata dall'esposizione relativaalportafoglio dinegoziazione concessaalclienteoal
gruppodiclientiinquestione .Nelcasodicomponenti rappresentate datitolididebitoeprodottideri­
vatiatassod'interessefisso,lacoperturaaddizionale èparial100%dellaposizioneponderata calco­
latacomeindicatoaipunti13e15o28dell'allegatoI;nelcasodiunacomponente rappresentata da
titolidicapitale,lacoperturaaddizionale èparial100%diquellacalcolataaipunti31,32e33
dell'allegatoI,mentreintuttiglialtricasièdel100%dellacoperturaobbligatoria perlaposizione in
sé.Lacoperturapatrimoniale addizionale èraddoppiata quandol'esposizione complessiva inquestioneè
pariosuperail50%delcapitaledell'impresa .