Il dissesto di un ente finanziario è potenzialmente in grado di propagarsi ad altri enti, specie quando la procedura ordinaria di insolvenza costituisce una tale minaccia per la stabilità del sistema finanziario in generale. In questi casi lo Stato può ritrovarsi costretto a salvare l’ente con il denaro dei contribuenti, perché se non intervenisse potrebbe verificarsi una crisi sistemica con conseguenti perdite ingenti per l’economia. Di recente l’intervento dello Stato a spese dei contribuenti si è rivelato necessario per salvare molte banche così da smorzare una crisi sistemica. Sulla scia di tali avvenimenti l’UE ha inasprito considerevolmente la regolamentazione prudenziale per le banche, istituendo in particolare un nuovo quadro che permette alle pertinenti autorità di provvedere al dissesto ordinato della banca: la direttiva sul risanamento e la risoluzione nel settore bancario (BRRD). Questa direttiva impone alle banche di prepararsi in modo più efficiente a gestire le difficoltà finanziarie, conferisce alle autorità competenti poteri d’intervento precoce nei confronti della banca in dissesto o a rischio di dissesto, stabilisce un insieme comune di strumenti di risoluzione atti a gestire il dissesto e prevede l’allocazione delle perdite finanziarie alle diverse parti interessate della banca. Agevola quindi alle autorità pubbliche la ristrutturazione della banca in dissesto o a rischio di dissesto, riducendo nel contempo al minimo i costi per i contribuenti.

La controparte centrale (CCP) s’interpone tra le controparti delle operazioni finanziarie per assumerne ed eseguirne diritti e obblighi, fungendo da acquirente per ciascun venditore e da venditore per ciascun acquirente per un determinato insieme di contratti. Benché meno vulnerabili al dissesto rispetto alle banche, le CCP non ne sono immuni. A livello internazionale esiste un consenso sulla necessità di monitorare da vicino i rischi finanziari di dimensione sistemica e affrontarli per tutti gli enti finanziari e non soltanto per le banche . La recente crisi ha palesato la necessità che l’intervento pubblico attuato per far fronte ai rischi che si pongono negli enti finanziari sia caratterizzato da rapidità e da un ricorso il più possibile contenuto al denaro dei contribuenti. È opinione ampiamente condivisa che le CCP siano i soggetti prioritari per l’adozione di un quadro di risanamento e risoluzione a livello di UE. La stessa priorità è emersa dai lavori del Consiglio per la stabilità finanziaria (FSB), consesso internazionale posto sotto l’egida del G20 nel quale le autorità di regolamentazione rappresentate al massimo livello operano per riformare, a seguito della crisi, il quadro regolamentare del settore finanziario e per affrontare i rischi emergenti. Il modello aziendale delle CCP implica una considerevole concentrazione del rischio finanziario proveniente principalmente dalle banche, che sono i maggiori utenti delle CCP, ma anche da altri operatori finanziari. In un mercato unionale e mondiale integrato, l’attività delle CCP è transfrontaliera per definizione. Inoltre, la rilevanza sistemica delle CCP è sicuramente destinata ad aumentare ora che il G20 si è impegnato per la compensazione dei derivati fuori borsa (OTC) attraverso le CCP, così che i rischi insiti in tali strumenti siano trasferiti dalle banche per essere concentrati nelle CCP e sia centralizzata la relativa gestione del rischio. Pur trattandosi di un evento assai improbabile, il dissesto di una CCP, se non gestito in modo ordinato, potrebbe propagare il contagio nel sistema finanziario, data la centralità delle CCP sui mercati e, in particolare, i loro collegamenti diretti con le banche. Occorre pertanto stabilire un quadro normativo che, se il dissesto rappresenta una minaccia per il sistema, consenta alle autorità competenti di affrontare questo rischio per la stabilità finanziaria procedendo celermente a una ristrutturazione della CCP e a una liquidazione ordinata delle sue operazioni. I provvedimenti legislativi dovrebbero altresì incentivare una gestione sana del rischio delle CCP e, in caso di risoluzione, tutelare contro perdite ingenti i clienti delle grandi banche che si avvalgono dei servizi di compensazione della CCP e i contribuenti.