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DELACOMMISSION
COLLECTION RELIEEDES
DOCUMENTS "COM"
COM(75)686
Vol.1975/0253

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concernantl'ouvertureaupublicdesarchiveshistoriquesdelaCommunauté économique
européenneetdelaCommunautéeuropéennedel'énergieatomique(JOL43du15.2.1983,
p.1),telquemodifiéparlerèglement(CE,Euratom)n°1700/2003du22septembre2003
(JOL243du27.9.2003,p.1),cedossierestouvertaupublic.Lecaséchéant,lesdocuments
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concerningtheopeningtothepublicofthehistoricalarchivesoftheEuropeanEconomic
CommunityandtheEuropeanAtomicEnergyCommunity(OJL43,15.2.1983,p.1),as
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27.9.2003,p.1),thisfileisopentothepublic.Wherenecessary,classifieddocumentsinthis
filehavebeendeclassified inconformitywithArticle5oftheaforementioned regulation.
InÜbereinstimmung mitderVerordnung(EWG,Euratom)Nr.354/83desRatesvom1.
Februar1983überdieFreigabederhistorischen ArchivederEuropäischen
Wirtschaftsgemeinschaft undderEuropäischen Atomgemeinschaft (ABI.L43vom15.2.1983,
S.1),geändertdurchdieVerordnung(EG,Euratom)Nr.1700/2003vom22.September2003
(ABI.L243vom27.9.2003,S.1),istdieseDateiderÖffentlichkeitzugänglich.Soweit
erforderlich,wurdendieVerschlusssachen indieserDateiinÜbereinstimmung mitArtikel5
dergenanntenVerordnungfreigegeben.

COMMISSIONE DELLECOMUNITÀ EUROPEE
COM(75)686def.
Bruxelles,23dicembre1975
Propostadidirettiva
concernenteilcoordinamento dellecondizioniperl'ammissione
divalorimobiliariallaquotazioneufficialediuna"borsavalori
(PresentatadallaCommissionealConsiglio)

INDICE
RELAZIONE
I» Introduzione
II»Ledifferenti possibilità dicoordinamento
III *Laportata delcoordinamento
IV.Campo d'applicazione
A.Quotazione ufficiale
B.Titoli presi inconsiderazione
V. Principi generali della soluzione scelta
A.Condizioni per l'ammissione
B.Modalità dicontrollo epoteri delle
autorità competenti
VI.Cooperazione tra gliStati membri ed
istituzionè diunComitato dicontatto
PROPOSTA DIDIRETTIVA DEL CONSIGLIO
Introduzione
Articoli :
I. Regole generali ecampo diapplicazione
(articoli 1-8 )
II.Modalità dicontrollo epoteri delle
autorità competenti (articoli 9-17 )
III .Modi dipubblicazione delle informazioni
damettere adisposizione delpubblicoI,
II.
III .
IV.
V.
VI.

IV»Modalitàdicooperazione fraStatimembri
(articolo19)
V.Comitatodicontatto(articoli20-22)
VI.Disposizionifinali(articoli
SCHEMAA(AllegatoI).
Condizioniperl'ammissionediazionialla
quotatoleufficialedelletorsevalorid^gli
StatimembridolleComunitàeuropee.
SCHEMAB(AllegatoII)
Condizioniperl'ammissionediobbligazioni
allaquotazioneuflisìaleielleborsevalori
degli/beati'neabridellaCotnuaitàeuropee.
SCHEMAC(AllegatoIII)
Obblighidellasocietàlecuiazionisonoammesse
alla,qv4ct5.s5.on3ufficialediunaborsavaloridi'
unoStatomscabrodelleComunità -2ur>pew.
SCHEMAD(AllegatoIV)
Obblighidell'emittentelecuiobbligazioni sono
annesseallaquotazioneufficialediunaborsa
valoridiunoStatomembrodelleComunitàeuropee

Proposta didirettiva
concernente ilcoordinamento delle condizioni perl'ammissione
divalori mobiliari alla quotazione ufficiale diunaborsa valori
I.Introduzione
Il5ottobre 1972 ,laCommissione hapresentato alConsiglio
unaproposta didirettiva relativa alprospetto diammissione in
borsa divalori mobiliari (1).Tale proposta èinteBa acoordinare
ledisposizioni nazionali inmateria dicontenuto ,dicontrollo e
didiffusione delprospetto dapubblicare all'atto dell' ammissione
divalori mobiliari alla quotazione ufficiale diunaborsa diuno
Stato membro .Intal modo èdestinata essenzialmente adarmonizzare
eamigliorare l'informazione delpubblico sulle caratteristiche
deivalori mobiliari ammessi inborsa ,nonché sulla situazione
patrimoniale efinanziaria esull' andamento degli affari degli
emittenti .
Garantendo unatutela efficace dell' investitore edagevolando'
'inoltre l'ammissione divalori mobiliari alla quotazione ufficiale di
borse situate inStati membri diversi ,tale proposta siinquadra
nelcontesto deilavori intrapresi alfine dipromuovere unmercato
europeo deicapitali .
2. Quest' ultimo obiettivo tuttavia non »potrebbe realizzarsi
unicamente mediante l'istituzione diunprospetto comunitario .
Infatti ,altri ostacoli sioppongono adunainterpenetrazione dei
mercati deivalori mobiliari .Traquesti ostacoli figurano inpartico­
lare ,ledisparità attualmente esistenti tragliStati membri in
ordine alle condizioni per l'ammissione inborsa divalori mobiliari .
(1)G*U.C.E. n.C131del13dicembre 1972 .Unaproposta modificata è
stata presentata dalla Commissione alConsiglio l'8dicembre 1975 *

Queste disparita delle condizioni diammissione hanno ,daun
lato ,l'effetto direndere piùfacile l'accesso ataluni mercati rispetto
adaltri co.l risultato che ivalori mobiliari ammessi alla quotazione
ufficiale diunoStato membro sivedono rifiutare l'ammissione aquella
diunaltro Stato membro inquanto nonsoddisfano airequisiti più
rigorosi virichiesti .
D'altro lato ,tali disparità hanno l'effetto diimporre ad
unemittente cherichiede l'ammissione deipropri valori mobiliari a
borse situate inStati membri diversi ,uneccesso dilavoro ,inquanto
deve fornire ,aseconda dello Stato membro interessato ,differenti
giustificazioni .
Tale situazione puòpresentare glistessi inconvenienti che
derivano dalla diversità direquisiti inmateria dicontenuto del
prospetto dapubblicare all'atto dell' ammissione inborsa ,inquanto
èdestinata adincidere sulla scelta ,daparte dell' emittente ,delle
borse alle quali intende richiedere laquotazione deipropri titoli ed
ostacola ianumerosi casi ,laquotazione diunmedesimo valore mobiliare
supiùborse situate inStati membri diversi .
Ilcoordinamento delle condizioni per l'ammissione inborsa
èpertanto giustificato dagli stessi motivi chehanno imposto lamessa
apunto diunprospetto comunitario erappresenta persino uncomplemento
indispensabile all'elaborazione ditale prospetto .
3. L'obiettivo perseguito colcoordinamento dell ?condizioni
per l'ammissione inborsa èdievitare chegliemittenti cherichiedono
laquotazione deiloro titoli supiùborse della Comunità debbano
soddisfare arequisiti troppo divergenti ,stabilendo uncatalogo di
.condizioni ediobblighi applicabili intutti gliStati membri .

Tale coordinamento deve ,diconseguenza *agevolare l'intro­
duzione divalori mobiliari alla quotazione ufficiale diborse situate
inStati membri diversi ,contribuendo intalmodo alla creazione diun
mercato europeo deivalori mobiliari »Esso deve inoltre promuovere
un'equivalenza delle garanzie offerte daivalori mobiliari ammessi alla
quotazione ufficiale diunaborsa diunoStato membro egarantire una
tutela efficace degli investitori .
II.Ledifferenti -possibilità dicoordinamento
1. Nelcorso deilavori preparatori relativi alla proposta di
direttiva ,sisono esaminate trepossibilità dicoordinamento »
r
Laprima consisteva nelredigere dueelenchi dicondizioni
per 1'ammissione inborsa ,uno deiquali contenente lecondizioni da
applicarsi obbligatoriamente intutti gliStati membri el'altra contenente
un'enumerazione deisettori neiquali gliStati membri manterrebbero la
facoltà diprevedere norme particolari diammissione ,restando inteso che
nessuno Stato membro potrebbe esigere condizioni diverse daquelle contem­
plate nei dueèLenchi suddetti .
Laseconda soluzione prospettata prevedeva unelenco delle
condizioni chetutti gliStati membri dovrebbero obbligatoriamente
richiedere aunelenco delle condizioni cheessi nonpotrebbero esigere .
Seconda questa soluzione ,gliStati membri potrebbero dunque .imporre
condizioni supplementari aquelle previste nelprimo elenco ,purché non
rientrino traquelle vietate delsecondo elenco *
Infine ,laterza soluzione consisteva nelredigere un
elenco dicondizioni così fondamentali dadover essere comunque applicate
intutti gliStati membri ,lasciando aquesti ultimi lapossibilità di
rendere piùrigorose lecondizioni contenute indetto elenco ,nonché
diesigere condizioni supplementari .
/.

2. Siescartata laprima soluzione ,poiché lasuaattuazione
implicava serie difficoltà ,richiedendo lacompilazione didueelenchi
esaurienti delle condizioni per l'ammissione equindi l'inventario di
tutte lesituazioni incuipotrebbero trovarsi gliStati membri incaso
didomanda diammissione .Inoltre ,tale soluzione renderebbe necessari ,
nelfuturo ,adattamenti periodici della normativa comunitaria pertener
conto delcarattere evolutivo diquesta materia .
Infine ,l'enumerazione deisettori lasciati alla libera
discrèzióne degli Stati membri avrebbe dato luogo ,data ledisparità
esistenti nella prassi borsistica ditali Stati ,adunelenco molto
lungo cheavrebbe appesantito ilprocesso dicoordinamento .Permotivi
analoghi ,èstata scartata anche laseconda soluzione -Come perlaprima
soluzione ,incui èrisultato praticamente impossibile elencare tutte
lècondizioni per l'ammissione ,sembra parimenti impossibile ,nella
seconda soluzione ,determinare tutti idivieti .Dato che l'esistenza
diunelenco deidivieti implica chetutto ciòchenon èespressamente
vietato èautorizzato .Peressere accettabile ,unelenco didivieti ,
dovrebbe essere completo ,ilchesembra irrealizzabile »
Indefinitiva ,sièscelta quindi ^laterza soluzione .
Tale soluzione ,purgarantendo unicamente uncoordinamento parziale ,
costituisce tuttavia unprimo passo verso unsuccessivo ravvicinamento
piùavanzato delle regolamentazioni nazionali inmateria dicondizioni
per l'ammissione inborsa .L'esperienza acquisita insede diapplicazione
neidiversi Stati membri ,delle norme per l'ammissione minime previste
dalla direttiva ,dovrebbe notevolmente facilitare l'attuazione diun
coordinamento piùampio ,nelcorso diunaseconda fase diarmonizzazione .
Lapresente proposta didirettiva rappresenta pertanto soltanto laprima
tappa diunpiùampio processo diarmonizzazione .

-5
III *Laportata del coordinamento
Sieposto ilproblema se,oltre alcoordinamento delle
condizioni sostanziali per1'ammissione alla quotazione ufficiale
divalori mobiliari ,occorresse coordinare anche lerelative procedure
formali .Sitraila inparticolare dideterminare idocumenti giustifi­
cativi attestanti chelecondizioni sostanziali sono soddisfatte ,la
loro presentazione ,lemodalità dicertificazione ,lascelta delle
lingue dausare neidocumenti ,ecc.Indubbiamente ,tale coordinamento
presenta unacerta utilità ,inquanto consentirebbe dievitare ^li
emittenti che sollecitano l'ammissione dei loro valori mobiliari aborse
dipiùStati membri ,didover espletare formalità troppo diverse da
Tino Stato membro all' altro .
Tuttavia ,aprescindere dalle norme giàemanate per ilprospetto
diammissione inborsa ,non èparso necessario ,allo stadio attuale dei
lavori ,estendere ilcoordinamento fino aquesti dettagli ,dato chele
disparità traleprocedure formali noncostituiscono unostacolo grave
all'interpenetrazione deimercati deivalori mobiliari edato inoltre
chenon sembra sipossa utilmente avviare illoro coordinamento senon
dopo aver piùstrettamente coordinato lecondizioni sostanziali che
Spesso sono all'origine delle procedure formali .
Sarà dunque nelcorso della seconda fase diarmonizzazione che
occorrerà esaminare inchemodo sidebbano coordinare irequisiti degli
Stati membri nelsettore delle procedure formali relative all'ammissione
dei valori mobiliari inborsa .
IV.Campo d'applicazione
A.Quotazione ufficiale
Come giàperilprospetto diammissione inborsa ,lanormativa
comunitaria inmateria dicondizioni per l'ammissione inborsa
riguarda l'ammissione alla quotazione ufficiale diunaborsa diuno
Stato membro ,indipendentemente dalfatto chesitratti diunaborsa
principale odiunaborsa regionale .Nonèdunque applicabile alle
ammissioni amercati paralleli regolamentati omeno ,inquanto

ladiversità delle situazioni esistenti alriguardo neivari Stati
membri costituisce unostacolo fondamentale all' estensione della
normativa adetti mercati .
B.Titoli presi inconsiderazione
1. Ladisciplina comunitaria siapplica inlinea dimassima ,
aqualsiasi ammissione alla quotazione ufficiale diunoStato membro
dititoli emessi daemittenti privati opubblici ,nazionali ostra­
nieri .
Daquanto precede risulta che ,contrariamente aquanto
previsto dalla proposta didirettiva relativa alprospetto diammis­
sione inborsa divalori mobiliari ,sono altresì inclusi nel campo
d'applicazione della proposta didirettiva ititoli emessi dagli
Stati edai loro enti locali .
Tuttavia ,inconsiderazione del fatto chenella maggioranza
degli Stati membri l'ammissione adunaborsa nazionale delle obbliga­
zioni emesse dallo Stato stesso avviene d'ufficio etenuto conto
che iprincipi della regolamentazione per l'ammissione adunaborsa
nazionale diobbligazioni emesse daenti locali divergono notevolmente
daunoStato membro all'altro ,non èsembrato possibile stabilire ,
nell' attuale fase deilavori ,condizioni minime coordinate per
l'ammissione adunaborsa nazionale delle obbligazioni didetti
emittenti .Tali condizioni sono dunque state previste soltanto perle
obbligazioni emesse daStati esteri ,membri ononmembri delle
Comunità europee ,edailoro enti locali . ^
2. Sideve osservare ,d'altra parte ,cheladisciplina
comunitaria siapplica altresì alle obbligazioni emesse daorganismi
internazionali acarattere pubblico .

3» Infine ,nonsièritenuto opportuno estendere findaadesso
ilcampo diapplicazione della proposta didirettiva aititoli emessi
dagli organismi diinvestimento collettivo invaidri mobiliari ditipo
aperto indipendentemente dal fatto che sitratti disocietà diinvesti­
mento odifondi comuni diinvestimento .Infatti ,tale coordinamento
presenterebbe attualmente serie difficoltà ,inquanto lecondizioni di
funzionamento didetti organismi variano inmaniera considerevole dauno
Stato membro all'altro .Inoltre ,sideve osservare chequesti titoli sono
altresì esclusi dalla proposta didirettiva relativa alprospetto di
ammissione inborsa divalori mobiliari .Diconseguenza ,sembra opportuno
attendere lafine deilavori intrapresi inmateria dicoordinamento
delle legislazioni chedisciplinano isuddetti organismi ,nonché la
messa apunto diunprospetto divendita deiloro titoli ,chedovrebbe
servire anche daprospetto diammissione inborsa ,prima diprocedere
eventualmente alcoordinamento delle condizioni per l'ammissione in
borsa deititoli emessi dagli organismi inquestione .
Principi generali della soluzione scelta
A.Condizioni perl'ammissione
1. GliStati membri devono subordinare l'ammissione ol'intro -\
duzione divalori mobiliari alla quotazione ufficila diunaborsa di
valori situata sulloro territorio alle condizioni elencate negli schemi
allegati alla proposta didirettiva .
Alfine disemplificare laloro presentazione ,lecondizioni
sono state suddivise nelle duecategorie seguenti :
-daunlato ,lecondizioni cuidevono soddisfare gliemittenti eiloro
valori mobiliari prima dell' ammissione alla quotazione ufficiale .Le
condizioni perl'ammissione delle azioni sono elencate nello schema A,
quelle relative alle obbligazioni nello schema B.

-d'altro lato ,lecondizioni ogliobblighi aiquali èsoggetto
l'emittente durante tutto ilperiodo incui isuoi titoli sono ammessi
alle guotazione ufficiale .Detti obblighi possono risultare ,aseconda
de»gli Stati membri ,siadanorme giuridiche ,siadaimpegni sottoscritti
dall' emittente all'atto dell' ammissione alla quotazione ufficiale
deisuoi valori mobiliari .Aseconda chelaquotazione siriferisca
rispettivamente alle azioni oalle obbligazioni ,detti requisiti sono
elencati negli schemi CdD.
Tutte queste condizioni perseguono dueobiettivi immediati ,
ossia :assicurare
-latutela delrisparmio ,garantendo lasolidità dell' emittente ,nonché
un'informazione adeguata degli investitori ;
-unfunzionamento regolare delmercato garantendo segnatamente lalibera
negoziabilità euna sufficiente diffusione deititoli ammessi alla
quotazione *
Occorre tuttavia osservare che ,traquesti obblighi «
condizioni alcuni figurano nella proposta didirettiva semplicemente
sotto forma diprincipio erichiedono pertanto ulteriori precisazioni
alivello comunitario .Trle è,inparticolare ,ilcaso dell' obbligò
dell' informazione continua ,previsto agli schemi CàDfpergliemittenti
lecuiazioni oobbligazioni siano ammesse alla quotazione ufficiale .
Lapresente direttiva silimita infatti astabilire unicamente il
principio dell' obbligatorietà diunasiffatta informazione .Vista la
complessità della materia ,ilcoordinamento delle informazioni chedevono
essere periodicamente messe adisposizione delpubblico ,oltre aquelle
previste dalla proposta diquarta direttiva sulbilancio annuale
delle società dicapitale ,sarà ^oggetto difuturi lavori eàiuna
proposta didirettiva separata .Jpattesa ditale coordinaménto futuro ,
l'applicazione pratica de!j,principio dell' informazione continua rimane
dicompetenza degli Stati' membri .
2. Come ègiàstato detto lecondizioni previste dalla presente
proposta didirettiva sono condizioni minime .Inaltri termini ,gli
Stati membri hanno lafacoltà disubordinare l'ammissione alla quotazione
ufficiale divalori mobiliar ^p.condizioni piùrigorose oacondizioni
supplementari ,salvo tuttavia ,leduerestrizioni seguenti .

Anzitutto ,lecondizioni piùrigorose osupplementari
cheunoStato membro intendesse imporre per l'ammissione divalori
mobiliari alla quotazione ufficiale diunaborsa situata sul suo terri­
torio ,oltre adessere diapplicazione generale ,devono anche essere
entrate pubblicamente invigore anteriormente alla domanda d'ammissione
alla quale BÌriferiscono .
Insecondo luogo ,laproposta didirettiva eglischemi
AeBvietano agli Stati membri diimporre determinate condizioni più
rigorose osupplementari .Tali divieti tendono adevitare chemediante
misure adottate dall' uno odall' altro Stato membro alivello puramente
nazionale ,sirimetta inquestione uno degli obiettivi perseguiti dalla
proposta didirettiva ecioè l'interpenetrazione deimercati deivalori
mobiliari .Pertanto l'articolo 6della proposta didirettiva prevede
che gliStati membri nonpossano esigere ,come condizione $èr"'*i®i /•?
.l'ammissione ,che ivalori mobiliari siano quotati inunaltro Stato
membro eia ononsiaquesto loStato diorigine .Inoltre ,conformemente
agli schemi AeB,gliStati membri nonpossono prevedere lecondizioni
seguenti :
–esigere unacapitalizzazione diborsa prevedibile superiore a1milione
diunità diconto ,qualora nonesista unmercato parallelo regolamentato
-vietare ilcollocamento divalori mobiliari tramite laborsa ,presso il
pubblico .1 '

-10-
-esigere chelapresentazione materiale deivalori mobiliari diemittenti
dialtri Stati membri siaconforme alle norme nazionali prescritte
inmateria . ;
3» Laproposta didirettiva prevede chegliStati membri
rinuncino all'applicazione ditaluni obblighi ocondizioni qualora
l'ammissione riguardi obbligazioni emesse :
-daenti pubblici diunoStato membro che esercitano laloro attività
inregime dimonopolio diStato ,quali leposte ,leferrovie ,gli
enti radiotelevisivi ;ecc.;
-daistituzioni finanziarie diunoStato membro ,cheprocedano ad
emissioni continue oripetute diobbligazioni esiano soggette a
uno statuto oaduncontrollo pubblico .
GliStati membri possono anche rinunciare atalune condiziiì
per l'ammissione diobbligazioni emesse dalle imprese diuno Stato membro
assistite per ilrimborso delprestito eper ilpagamento deirelativi
interessi dalla garanzia totale ,incondizionata eirrevocabile diuno
Stato membro .
«
L'applicazione diunregime meno rigoroso 8detti organismi j
oimprese sigiustifica per ilfatto cheesse offrono garanzie supplemen­
tari rispetto alle altre imprese ,inquanto sono soggette auncontrollo j
pubblico oppure garantite daunoStato membro . \
ί
I
«
B.Modalità dicontrollo epoteri delle autorità competenti
lf Alfine diapplicare ledisposizioni previste dalla
preposta didirettiva ,gliStati membri devono designare unaopiù
autorità competenti perdecidere inmerito all'ammissione deivalori j
mobiliari alla quotazione ufficiale diunaborsa valori situata sulloro
territorio .Dette autorità possono essere 6iapubbliche siaprivate .
I
Qualora ladecisione diammissione dipenda dapiùautorità ,sideve
procedere adunanette ripartizione delle loro rispettive competenze .
\

Leautorità competenti possono decidere l'ammissione diun
valore mobiliare alla quotazione ufficiale soltanto setutte lecondi­
zioni previste dalla direttiva sono state soddisfatte .Prima dipronun­
ciarsi inmerito all'ammissione ,-esse hanno dunque l'obbligo diaccertare
setali condizioni effettivamente ricorrono .GliStati membri devono
pertanto conferire loro tutte lecompetenze etutti ipoteri dicontrollo
necessari all'esercizio ditale funzione .Inparticolare ,esse devono
poter esigere daunemittente qualsiasi informazione equalsiasi documento
cheritengano necessari perpotersi pronunciare inmerito alla domanda
diammissione ,comprese tutte leverifiche degli esperti contabili e
altri certificati .Alle autorità competenti sidevono altresì attribuire
lecompetenze necessarie percontrollare seunemittente risponda ai
requisiti richiesti perpoter beneficiare delle dispense previste
dall' articolo 8della presente proposta didirettiva .
2.' Leautorità competenti devono motivare un'eventuale decisione
dirifiuto diuna domanda d'ammissione nei confronti delrichiedente ^
Tuttavia ,unicamente nell' interesse della tutela degli investitori ,gli
Stati membri possono conferire alleautorità competenti ilpotere di
rifiutare una domanda diammissione senza dover esplicitamente motivare
ilrifiuto nei confronti del richiedente .
GliStati membri possono altresì autorizzare leautorità
competenti aprevedere cheunadomanda d'ammissione debba soddisfare a
tutte lecondizioni particolari cheesse ritengano opportune per
garantire latutela degli investitori echeabbiano esplicitamente comuni­
cato alrichiedente .
Sitratta nella fattispecie diunpotere discrezionale che ,
indeterminate circostanze ,consente alle autorità competenti cui e
stata presentata unadomanda diammissione inborsa ,dirifiutare odi
subordinare atalune condizioni detta domanda ,basandosi sucriteri

diversi daquelli definiti precedentemente dallo Stato membro interessato .
Unsiffatto potere discrezionale esiste intutti gliStati membri .
Nell' interesse deirisparmiatori nesembra auspicabile ilmantenimento ,
almeno allo stadio attuale deilavori ,dato che tale potere consente di
affrontare situazioni difficilmente prevedibili echenonpossano quindi qi
maiessere disciplinate apriori .Inoltre ,ilfatto cheleautorità
competenti debbono comunicare ,motivandola ,algruppo dicontatto
istituito dalla presente direttiva ,qualsiasi decisione dirifiuto
relativa aduna domanda diammissione divalori mobiliari diunemittente
diunoStato membro ,ètale dalimitare sensibilmente glieventuali
pericoli diunabuso dipotere inquesto settore .
τ
3- Aprescindere daipoteri necessari perdecidere inmerito
all'ammissione alla quotazione ufficiale ,laproposta didirettiva
attribuisce certe altre competenze alle autorità degli Stati membri .
Leautorità competenti adesempio devono comunicare al
i
pubblico ,nell' osservanza delle appropriate procedure diinformazione , I
!
ilfatto cheunemittente nonadempia agli obblighi derivanti dall' ammis­
sione alla quotazione ufficiale deisuoi valori mobiliari .
Parimenti ,leautorità competenti devono richiedere
all'emittente divalori mobiliari quoteti qualsiasi informazione che
ritengano necessarie pergarantire latutela degli investitori oilbuon
funzionamento del mercato .
Infine ,leautorità competenti possono pronunciare una
sospensione temporanea dalla quotazione quando ilregolare funzionamenti o
delmercato ol'interesse delpubblico lorichiedano .Intalune circostanze ;
leautorità competenti possono anche decidere laradiazione dalla
quotazione .

13
Nell' interesse della tutela pubblica delrisparmio ,è
altresì sembrato utile chegliStati membri attribuiscano alle autorità
competenti ilpotere dipronunciare d'ufficio l'ammissione diazioni
alla quotazione ufficiale .Tale potere diammissione diufficio può
essere esercitato per ivalori mobiliari ,chesiano offerti onegoziati
pubblicamente ,qualora l'interesse principale deiportatori attuali o
futuri didetti titoli richieda chelerelative transazioni siano
soggette alle discipline eaicontrolli della quotazione ufficiale »
VI.Cooperazione tra gli Stati membri edistituzione diunComitato dicontatto
Come per ilprospetto diammissione inborsa ,alfine di
facilitare l'interpenetrazione deimercati nazionali divalori mobiliari
ediagevolare un'applicazione armonizzata della direttiva ,sièritenuto
auspicabile diprevedere ,indeterminati casi ,unacollaborazione
obbligatoria degli Stati membri ediistituire unComitato dicontatto ,
composto dirappresentanti degli Stati membri edella Commissione ,dotato
dicompetenze ben definite .Tali competenze tuttavia possono ,inuncaso
particolare ,essere piùampie diquelle delGruppo dicontatto previsto
dalla proposta didirettiva relativa alprospetto diammissione inborsa .
Infatti ,ilComitato dicontatto assume ilcarattere diunComitato di
regolamentazione nelquadro dell' adattamento ,aseconda della situazione
economica ,dell' importo minimo previsto nella schema Apunto 1*2 ,comma 1
perlacapitalizzazione inborsa .Laprocedura prevista per l'adattamento
didetto importo dovrebbe consentire dimodificarlo entro termini
ragionevolmente brevi .

Proposta didirettiva
concernente ilcoordinamento delle condizioni per
l'ammissione divalori mobiliari alla quotazione
ufficiale diuna borsa valori
ILCONSIGLIO DELLE COMUNITÀ' EUROPEE ,
visto iltrattato cheistituisce laComunità economica europea ,in
particolare l'articolo 5^»par .3g,
vista laproposta della Commissione ,
visto iparere delParlamento europeo ,
visto ilparere delComitato economico esociale ,
considerando chelasesta direttiva delConsiglio n°....« del .....
intesa acoordinare legaranzie chesono richieste ,negli Stati membri ,
perproteggere gliinteressi tanto deisoci come deiterzi per quanto
riguarda ilcontenuto ,ilcontrollo eladiffusione delprospètto
dapubblicare all' atto dell' ammissione alla quotazione ufficiale di
unaborsa valori dititoli emessi dasocietà aisensi dell' articolo 58,
paragrafo 2deltrattatole che laraccomandazione delConsiglio ,
dello stesso giorno ,-hanno peroggetto ilravvicinamento delle
garanzie offerte per latutela degli interessi degli investitori ;
che esse tendono inoltre afacilitare l'ammissione divalori mobiliari
diunostesso emittente alla quotazione ufficiale dipiùborse valori
situate inStati membri diversi ,echepertanto si .inseriscono Bella
prospettiva della creazione diunmercato europeo deicapitali ; -
considerando che ilcoordinamento delle condizioni per l'ammissione
ol'introduzione divalori mobiliari alla stessa quotazione ufficiale
delle borse valori persegue imedesimi obiettivi erappresenta quindi
lalogica conseguenza dell' istituzione diunprospetto comunitario
diammissione inborsa :
/.

-2-
considerando infatti chetale coordinamento ètale darendere equiva­
lente laprotezione degli investitori BUIpiano comunitario ,data la
maggiore uniformità delle garanzie che daesso sono loro offerte in
ciascuno Stato membro ;cheesso faciliterà l'ammissione alla quotazione
ufficiale divalori mobiliari inprovenienza dagli altri Stati membri ,
nonché laquotazione diunostesso titolo supiùborse della Comunità ,
che ,diconseguenza ,esso renderà possibile unainterpenetrazione più
avanzata deimercati nazionali deivalori mobiliari ;
considerando che ,inunaprima tappa ,èopportuno chedetto coordinamento ,
siasufficientemente elastico pertener conto delle disparità attual­
mente esistenti tra lestrutture dei mercati dei valori mobiliari
degli Stati membri ;che tale elasticità èperaltro necessaria per
consentire agli Stati membri ditener conto delle situazioni particolari
acui eventualmente dovessero far fronte ;
considerando che ,intale prospettiva ,èopportuno limitare l'armo­
nizzazione ,inquesta prima fase ,all'introduzione dicondizioni minime
per 1'ammissione divalori ,mobiliari alla qudidjazione ufficiale delle
borse valori degli Stati membri ;
considerando chelapresente proposta ,quantunque preveda unicamente
uncoordinamento parziale delle condizioni per l'ammissione inborsa ,
costituisce tuttavia unprimo passo verso unBuccessivo ravvicinamento
piùavanzato delle regolamentazioni degli Stati membri inmateria j
HAADOTTATO LAPRESENTE DIRETTIVA :

-3-
Sezione I:Regole generali ecampo diapplicazione J
Articolo 1 ;
Gli Stati membri subordinano l'ammissione ol'introduzione
divalori mobiliari alla quotazione ufficiale diunaborsa valori ,situata
sulloro territorio alle disposizioni degli articoli da3a19inclusi
della presente direttiva .
Articolo 2;
Aisensi della presente direttiva siintendono per s
a)organismi diinvestimento collettivo ditipo "aperto ":lesocietà
diinvestimento eifondi comuni diinvestimento icui titoli sono
osono stati emessi inmodo continuativo oalotti ravvicinati e/o
sono ,surichiesta deiportatori ,riacquistati orimborsati ,
direttamente oindirettamente ,acarico delpatrimonio ditali
organismi ;
b)società diinvestimento ditipo "chiuso 11:lesocietà diinvestimento
diverse daquelle contemplate alpunto a)dicuisopra ;
c)unità diconto :quella che èdefinita dalla decisione della
Commissione del18dicembre 1975 (1)•
Articolo 3:
1. Sono esclusi dalcampo diapplicazione della presente j
direttiva ititoli emessi dagli organismi diinvestimento collettivo j
ditipo "aperto . I
(1)G.U.C.E.
Î
i

-k-
2. Lapresente direttiva nonsiapplica inoltre all'ammissione
deivalori mobiliari emessi daunoStato membro odaisuoi enti locali
alla quotazione ufficiale diunaborsa valori situata sul territorio
didetto Stato membro .
Articolo k
1» L'ammissione divalori mobiliari alla quotazione ufficiale
diunaborsa valori èsoggetta alle condizioni elencate negli schemi A
eB,allegati alla presente direttiva ,aseconda chesitratti rispetti­
vamente diazioni odiobbligazioni .
2. Gli emittenti diunvalore mobiliare ammesso alla quotazione
ufficiale sono soggetti agli obblighi elencati negli schemi CeD,
allegati alla presente direttiva ,aseconda che sitratti rispettivamente
diazioni odiobbligazioni .
3. L'ammissione dicertificati rappresentativi diazioni può
essere decisa soltanto sel'emittente delle azioni rappresentate soddisfa
airequisiti dicuiallo schema A,punti 1.1a1.3 eseicertificati
rappresentativi rispondono alle condizioni prescritte allo Sch.-ena A,-
punti daII.1aII.6.
4. Gli emittenti dicertificati rappresentativi diazioni ammessi
alla quotazione ufficiale devono assicurare l'osservanza degli obblighi
previsti allo schema C,punti 2e3efonrire ,sulle azioni rappresentate
esulloro emittente ,tutte leinformazioni richieste dadetto ehema C,
aipunti da3a6. >■
*7 t
Articolo 5
1. Fatti salvi idivieti dicuiall'articolo 6eagli schemi A
eB,gliStati membri possono subordinare l'ammissione divalori mobiliari
alla quotazione ufficiale acondizioni piùrigorose diquelle elencate
negli schemi AeBoacondizioni supplementari ,purché queste siano
diapplicazione generale esiano entrate pubblicamente invigore ,prima
della domanda diammissione alla quotazione ufficiale ,alla quale
ciriferiscono .
/.

2. GliStati membri possono ,neilimiti previsti alparagrafo 1
;dicuisopra assogettare gliemittenti diunvalore mobiliare ammesso
alla quotazione ufficiale aobblighi piùrigorosi diquelli elencati
agli schemi CeDoadobblighi supplementari . , • .•
Articolo 6:
GliStati membri nonpossono subordinare l'ammissione alla
quotazione ufficiale divalori mobiliari alla condizione chequesti
siano giàammessi alla quotazione ufficiale ,diunaborsa diunoStato
membro .
Articolo 7
L'applicazione ,daparte diunoStato membro ,diunadelle v
deroghe facoltative ,previste negli schemi AeB,alle condizioni per
l'ammissione alla quotazione ufficiale ivielencate ,deve essere generale .
Articolo 8:
1. GliStati membri rinunciano all'applicazione delle condizioni
previste nello schema B,sezione A.I. (situazione giuridica dell' impresa
-capacità dell' impresa difarfronte aipropri impegni )incaso di
domanda diammissione alla quotazione ufficiale diobbligazioni emesse
da :
a)glienti pubblici diunaltro Stato membro cheesercitano laloro
attività inregime dimonopolio diStato ,
ι
b)gliistituti finanziari diunaltro Stato membro ,cheprocedano a
emissioni continue oripetute diobbligazioni ,ammesse alla quotazione
ufficiale ,acondizione chetali istituti finanziari siano soggetti
aunostatuto ouncontrollo pubblico chegarantiscano latutela
degli investitori .

-6-
2.GliStatimembripossonorinunciareall'applicazione
dell'obbligoprevistoalloschemaD,puntoA.3(informazione continua)
qualoraladomandadiammissioneellaquotazioneufficialeriguardi
obbligazioni emessedaglientiodagliistitutidicuialparagrafo1.
3«GliStatimembripossonorinunciareali'applicazione delle
condizioniprevistealloschemaB,sezioneA.l(situazionegiuridica
dell'impresa-capacitàdifarfronteaipropriimpegni)edegliobblighi
previstialloschemaD,aipuntiA.2,A.3eA.1*(modificadellostatuto-
informazione continua-informazioni supplementari )qualoraladomanda
diammissioneallaquotazioneufficialesiriferiscaadobbligazioni
emessedaimprese,diunoStatomembrochebeneficiano ,'perilrimbaxssodel
prestitorappresentato dadetteobbligazioni eperilpagamentodei
relativiinteressi,,dellagaranziatotale,incondizionata edirrevocabile
diunoStatomembro.
L'applicazione ,dapartediunoStatomembro,diunadelle
deroghefacoltativeprevisteaiparagrafi2e3dicuisopradeveessere
generale.
SezioneII:Modalitàdicontrollo epoteridelleautoritàcompetenti
Articolo9i
1.GliStatimembridesignanolaoleautoritànazionalicompe­
tentiperdecidereinmeritoall'ammissionedivalorimobiliarialla
quotazioneufficialediunaborsavalorisituatasulloroterritorioe
neinformanolaCommissione ,precisandol'eventualeripartizionedelle
competenze. * ~

2. Leautorità competenti possono decidere l'ammissione diun
valore mobiliare alla quotazione ufficiale unicamente qualora ritengano chè
almeno tutti irequisiti previsti dalla presente direttiva siano stati
soddisfatti »
3* Alle autorità competenti sidevono attribuire tutte le
competenze etutti ipoteri dicontrollo necessari per losvolgimento
della loro funzione .Esse devono inparticolare disporre delpotere di
esigere dall' emittente ,icuivalori mobiliari sono oggetto diunadomanda
diammissione alla quotazione ufficiale ,lacomunicazione ditutte le
informazioni elapresentazione ditutti idocumenti eattestazioni che
ritengano necessari per pronunciarsi inmerito adetta domanda .Atal
fine ,devono altresì poter esigere tutte leverifiche cheritengano utili .
Inoltre ,devono disporre delpotere dicontrollare che l'emittente adempia
alle condizioni indicate all'articolo 8della presente direttiva alfine
dibeneficiare delle dispense ivipreviste .
Articolo 10
1. Qualora leautorità competenti decidano dirifiutare una
domanda diammissione diunvalore mobiliare alla quotazione ufficiale ,
t '
devono motivare esplicitamente detta decisione neiconfronti del richiedenti
2. Ciascuno Stato membro prevede unricorso giurisdizionale |
contro una decisione dirifiuto . i
Articolo 11
I
Î
Inderoga rispettivamente agli articoli 5e10,gliStati
!
membri possono conferire alle autorità competenti ilpotere ,qualora
loesiga unicamente l'interesse della tutela degli investitori :r
•disubordinare tuia domanda diammissione diunvalore mobiliare alla
quotazione ufficiale aqualsiasi condizione particolare cheritengano
opportuna echeabbiano esplicitamente comunicato alrichiedente ;
•/•

«•dirifiutare unadomanda diammissione diunvalore mobiliare alla
quotazionevùfficiàle ,senza dovere esplicitamente motivare tale decisione
dirifiuto nei confronti delrichiedente .
)
Artide 12
Leautorità competenti nonpossono decidere l'ammissione
alla quotazione ufficiale diunvalore mobiliare ,giàammesso alla quofa-
zione ufficiale diunaltro Stato membro tsel'emittente nonadempie
agli obblighi derivanti dall' ammissione inquest' altro Stato membro »
Artide 13
Leautorità competenti devono portare aconoscenza del
pubblico ilfatto che l'emittente divalori mobiliari ammessi alla
quotazione ufficiale nonadempie agli obblighi derivanti dadetta
ammissione *
ArticcLo 14
1» Leautorità competenti devono dhiédere all'emittente ,icui
valori mobiliari sono ammessi alla quotazione ufficiale ,dicomunicare loro
senza indugio ,tutte leinformazioni cheritengano utili aifini della
tutela degli investitori odelbuon funzionamento delmercato »L'emittente
<5tenuto acomunicare tali informazioni alle autorità competenti *
2. Nelcaso contemplato alparagrafo 1dicuisopra e,più
ingenerale ,qualora ,date lecircostanze particolari inerenti alla
situazione oall' attività dell' emittente oalmercato dei suoi valori
mobiliari ammessi alla quotazione ufficiale ,leautorità competenti
reputino necessario chetalune informazioni siano comunicate alpubblico ,
esse invitano l'emittente apubblicare dette informazioni .nella forma
eneitermini cheritengano appropriati e,sedelcaso ,subentrano
all'emittente stesso *perprocedere alla pubblicazione nelrispetto del
segreto professionale .

-9-
Articolo 15
> L
1* Leautorità competenti possono decidere unasospensione
temporanea della quotazione diunvalore nobiliare qualora ilregolare <
funzionamento delmercato nonsiatemporaneamente garantito orischi di
non esserlo ,oppure quando lorichiede l'interesse dell' investitore *
2. Leautorità competenti possono decidere l'esclusione diun I
valore mobiliare dalla quotazione qualora reputino che ,acausa di
circostanze particolari ,nonsiapossibile mantenere unmercato normale
eregolare per ilvalore mobiliare inquestione .
Articolo 16
Leautorità competenti possono ,incasi eccezionali ,decidere
;
d'ufficio l'ammissione alla quotazione ufficiale diunvalore mobiliare,quai
questo èoggetto ditransazioni continue ,seènell' interesse dell' investi »
tore diassoggettare tali transazioni alle discipline eaicontrolli
della quotazione ufficiale »
Articolo 17 ..
Qualora' ladomanda diammissione siriferisca acertificati
rappresentativi diazioni ,essa puòessere presa inconsiderazione sol­
tanto seleautorità competenti reputano chel'emittente ditali certi~
ficati offre garanzie eufficienti perlatutela degli investitori .
Sezione III :Modi dipubblicazione delle informazioni da mettere a
disposizioni del pubblico
Articolo 18 1
1. Leinformazioni chegliemittenti diunvalore mobiliare
ammesso alla quotazione ufficiale diunaborsa valori situata inuno
Stato membro sono tenuti amettere adisposizioni delpbblico ,
conformemente alle prescrizioni previste agli schemi CeD,"devono
/

-10-
essere pubblicate inunoopiùgiornali adiffusione nazionale o
essere tenute adisposizione delpubblico sotto :forma dinotizie' nei
luoghi indicati negli annunci dainserire inunoopiùgiornali a
diffusione nazionale »
2. Leinformazioni chefigurano alparagrafo 1dicuisopra
devono essere redatte nella onelle lingue dello Stato membro incui
dette informazioni devono essere rese pubbliche *
Sezione IV-Modalità dicooperazione fraStati membri
Articolo 19
!• Incaso didomanda simultanea diammissione diunvalore
mobiliare alla quotazione ufficiale dipiùborse valori situate in
Stati membri diversi ,leautorità competenti degli Stati membri in
questione stabiliscono fraloro tutti icontatti necessari percoor–
dinare almassimo lecondizioni eleformalità richieste per l'ammissione
didetto valore mobiliare *
2. Incaso didomanda diammissione alla quotazione ufficiale
diuna borsa valori diuno Stato membro diunvalore mobiliare ammesso
alla quotazione ufficiale diunaltro Stato membro ,léautorità compe­
tenti dello Stato membro incuiladomanda èstata presentata ,pren­
dono contatto conleautorità competenti dello Stato membro incui il
valore mobiliare ègiàquotato alfine ,inparticolare ,disemplificare
almassimo lecondizioni eleformalità richieste per l'ammissione
delvalore inquestione ediassicurarsi che l'emittente adempia
agli obblighi cui èsoggetto inconseguenza dell' ammissione alla
quotazione ufficiale didetto valore mobiliare .
3. Incaso didomanda dìammissione '«Ila quotazione ufficiale
diuna borsa valori situata inuno Stato membro ,diunvalore mobiliare
lacuiammissione alla quotazione ufficiale diunaborsa valori diun
altro Stato membro siastata rifiutata ,leautorità competenti dello
Stato membro incuiladomanda èpresentata chiedono alle autorità
competenti dell' altro Stato membro imotivi ditale rifiuto .Leauto­
rità competenti interpellate sono obbligate acomunicare ,senza indugio ,
tali motivi ,chesono tutelati dalsegreto professionale .

-Il-
lacaso didomanda simultanea diammissione diunvalore
mobiliare alla quotazione ufficiale dipiùborse valori diStati membri
diversi ,leautorità competenti chehanno 1*intenzione dirifiutare
ladomanda devono ,senza indugio ,comunicare alle autorità competenti
degli altri Stati membri interessati laloro intenzione ,nonché i
relativi motivi ,chesono tutelati dalsegreto professionale »
1f. Alfine diconsentire alle autorità competenti dieserci­
tare leattribuzioni previste dalpresente articolo ,ladomanda di
ammissione diunvalore mobiliare alla quotazione ufficiale diuna
borsa valori situata inunoStato membro ,deve precisare setale domanda
diammissione siastata presentata simultaneamente oprecedentemente
inunaltro Stato membro »
Sezione V:Comitato dicontatto
Articolo 20
1. E*istituito presso laCommissione unComitato dicontatto ,
con ilcompito :
a)diagevolare ,fatte salve ledisposizioni degli articoli 169 e1?0del
trattato CEE ,un'applicazione armonizzata della direttiva mediante
■regolare concertazione inparticolare suiproblemi concreti della sua
applicazione ;
b)diagevolare unaconcertazione tragliStati membri inordine alle
condizioni eagli obblighi piùrigorosi osupplementari cheessi hanno
facoltà diesigere conformemente all'articolo 5della presente direi -
tiva ,nonché sulle informazioni ricevute dalla Commissione aisensi
dell' articolo 22 ;
c)diconsigliare ,senecessario ,laCommissione suicomplementi ,sugli
emendamenti osugli adattamenti daapportare alla presente direttiva
inapplicazióne dell' articolo 21.

-12-
2. IlComitato dicontatto ècomposto darappresentanti degli
Stati membri edella Commissione .Esso èpresseduto daunrappresentante
della Commissione »Lasegreteria ètenuta daiservizi della Commissione .
3» IlComitato èconvocato dalpresidente persuainiziativa
osurichiesta diuno dei membri .
Articolo 21
1» Aifini diadattare ,aseconda delle esigenze della situazione
economica ,l'importo minimo previsto perlacapitalizzazione diborsa
allo schema A,punto I,2,comma 1,ilrappresentante della Commissione
presenta alComitato unprogetto delle disposizioni daadottare »Il
Comitato esprime ilproprio parere neltermine fissato dalpresidente ,
pronunciandosi amaggioranza di43voti ,inquanto aivoti degli Stati
membri èattribuita laponderazione prevista all'articolo 14dell' atto
relativo alle condizioni diadesione eagli adattamenti deitrattati .
2. a)LaCommissione adotta ledisposizioni previste qualora
siano conformi alparere delComitato .
b)Seledisposizioni previste nonsono conformi alparere
delComitato oinmancanza diparere ,laCommissione ,senza indugio ,
presenta alConsiglio unaproposta relativa alle disposizioni daadottare .
IlConsiglio delibera amaggicaanza qualificata .
c)Seallo scadere deltermine ditremesi adecorrere dalla
data incuilaproposta èstata presentata alConsiglio ,quest' ultimo
nonhadeliberato ,ledisposizioni proposte sono adottate dalla
Commissione .
Articolo 22
X. Leautorità competenti devono comunicare alla Commissione ,
motivandola ,qualsiasi decisione dirifiuto ,relativa adunadomanda
diammissione alla quotazione ufficiale diunaborsa valori situata sul
loro territorio diunvalore mobiliare diunemittente dxunaltro
Stato membro .
/

-13
2* LaCommissione trasmette alComitato dicontatto tale
decisione dirifiuto .Lerelative deliberazioni del Comitato sono
tutelate dalsegreto professionale .
Sezione VI :Disposizioni finali
Articolo 23
1. (GliStati membri mettono invigore lemisure necessarie
per conformarsi alla presente direttiva nel termine didodici mesi a
decorrere dalla notifica eneinformano immediatamente laCommissione .
2. Gli Stati membri avranno cura difar conoscere alla
Commissione ledisposizioni essenziali didiritto interno cheessi
adotteranno nella materia disciplinata dalla presente direttiva .
Articolo 2h
GliStati membri sono destinatari della presente direttiva .
Per ilConsiglio
IlPrésidente .

-1k-
ALLEGATO I
SCHEMA A:
CONDIZIONI PER L'AMMISSIONE DIAZIONI ALLA QUOTAZIONE
UFFTCTfT .Emvr .T/ERhpseVALORI DEGLI STATI MEMBRI DELLE :
COMUNITÀ *EUROPEE
Condizioni relative alla società lecui azioni sono oggetto diuna
domanda diammissione
1*Situazione giuridica della società
Lasituazione della società deve essere regolare rispetto
alle leggi eairegolamenti aiquali èsoggetta ,eiaperquanto
riguarda lasuacostituzione ,siasotto ilprofilo delsuofunzio­
namento statutario a
Non ènecessario giustificare l'osservanza ditale condi­
zione qualora ivalori mobiliari della società inquestione siano
giàammessi alla 6tessa quotazione ufficialea
2aDimensione minima della società
Lacapitalizzazione diborsa prevedibile delle azioni
oggetto della domanda diammissione o,qualora questa nonsia
valutabile ,l'attivo netto della società ,deve essere dialmeno
1milione diunità diconto .
GliStati membri possono tuttavia ,inderoga alprimo
comma ,stabilire chelanonosservanza della prescrizione inesso
contenuta nonosta all'ammissione alla quotazione ufficiale di
azioni ,qualora leautorità competenti siano certe chevisarà
unmercato sufficiente per tali azioni a

-15-
Aifini dell' ammissione alla quotazione ufficiale ,uno
Stato membro puòesigere unimporto piùelevato della capitalizzazione
diborsa prevedibile ojdàll fattivo netto ,soltanto seindetto Stato esiste
unaltro mercato regolamentato ,regolarmente funzionante ,riconosciuto e
aperto ,concondizioni inmateria meno rigorose diquelle previste al
primo comma *
Lacondizione prevista alcomma 1nonsiapplica all'ammis­
sione alla quotazione ufficiale diunlotto supplementare diazioni della
stessa categoria diquelle giàammesse .
3»Redditività della società . '
Lasocietà deve dimostrare lapropria redditività per i
dueultimi esercizi chiusi efornire indicazioni sufficienti quanto al
mantenimento della stessa per l'esercizio incorso equello successivo .
Incaso dioperazioni ditrasformazione ,fusione ,scissione
oristrutturazione disocietà ,lavalutazione della redditività )quale
èdefinita alcomma 1,sieffettua tenendo conto della situazione della
odelle società oggetto delle dette operazioni e/odella situazione
della odelle società cherisultano datali operazioni . ,
GliStati membri possono tuttavia ,inderoga alcomma 1,
stabilire ,neicasi seguenti ,cheilmancato rispetto delle condizioni
inesso previste nonsioppone all'ammissione alla quotazione ufficiale
dititoli emessi dauna società :
a)quando lasocietà nonhaancora chiuso dueesercizi maèingrado di
fornire indicazioni sufficienti circa lapropria redditività per
l'esercizio incorso equello successivo ;
b)quando lasocietà ,data lanatura della 6uaattività ,potrà avere
unaredditività soltanto inunavvenire piùlontano ,mapuòtuttavia
fornire indicaeioni sufficienti checonsentano distabilire che
raggiungerà ladetta redditività ;
c)quando sitratta diunasocietà diinvestimento ditipo chiuso *

-16-
Lederoghe previste alle precedente lettere a)eb)non
possono essere accordate dagli Stati membri sul cui territorio esiste
unaltro mercato regolamentato ,regolarmente funzionante ,riconosciuto
eaperto ,lecuicondizioni inmateria diredditività nonostano
all'ammissione sutale mercato delle azioni inquestione ;questa
disposizione nonsiapplica selasocietà dimostra dipoter costituire
ilproprio capitale unicamente tramite l'ammissione delle proprie azioni
alla quotazione ufficiale echelacostituzione didetto capitale è
necessaria nell' interesse pubblico .
Lecondizioni previste alcomma 1non sono applicabili
all'ammissione alla quotazione ufficiale diunlotto supplementare di
azioni della stessa categoria diquelle giàammesse .
II»Condizioni relative alle azioni dicui sirichiede l'ammissione
ν
1*Situazione giuridica delle azioni
Leazioni devono essere regolari rispetto alle leggi eai
regolamenti aiquali sono soggette »
2•Negoziabilità delle azioni
Leazioni devono essere liberamente negoziabili .
GliStati membri possono assimilare alle azioni liberamente
negoziabili leazioni noninteramente liberate ,qualora Biano state
adottate disposizioni alfine dinonostacolare lanegoziabilità di
dette azioni eacondizione chelatrasparenza delle transazioni sia
assicurata daun'informazione adeguata delpubblico .
Quanto alle azioni ilcuiacquisto èsoggetto aduna
autorizzazione ,gliStati membri possono ,inderoga alcommar i, •
prevederne l'ammissione alla quotazione ufficiale ,unicamente acondì *»
zione chel'usodella clausola diautorizzazione nonsiatale da
Ceterminare perturbazioni delmercato .
/

-17-
3«Emissione pubblica precedente l'ammissione
Incaso diemissione pubblica precedente l'ammissione alla
quotazione ufficiale ,lachiusura delperiodo durante ilquale sipossono
presentare ledomande disottoscrizione deve precedere laprima quotazione »
4.Diffusione delle azioni
Unadiffusione sufficiente delle azioni trailpubblico dello
Stato membro incui sichiede laloro ammissione alla quotazione Uffi­
ciale ,deve essere realizzata alpiùtardi all'atto dell' emraissione .
.Tale condizione nonsiapplica quando ladiffusione trail
pubblico delle azioni inquestione deve essere realizzata tramite la
borsa .Intalcaso ,l'ammissione alla quotazione ufficiale èdecisa
soltanto se .leautorità competenti sono cinvinte cheunadiffusione
sufficiente tramite laborsa sarà realizzata entro breve termine .
Incaso didomande diammissione alla quotazione ufficiale
diunlotto supplementare diazioni della stessa categoria ,leautorità
competenti possono valutare Èe diffusione !delle azioni trail-pubblico
sia sufficiente in funzione della totalità delle az.ioni emesse enon
soltanto infunzione ditale lotto supplementare .
Nelcaso incuileazioni inquestione siano giàammesse alla
quotazione ufficiale diuno opiùaltri Stati ,gliStati membri possono
stabilire ,inderoga alcomma 1,laloro ammissione alla quotazione
ufficiale ,qualora.'Ona diffusione sufficiente trailpubblico sia
realizzata inalmeno unodegli Stati incuitali azioni sono ammesse alla
quotazione ufficiale .
Unadiffusione sufficiente non èrealizzata qualora leazioni
diunastessa categoria ,ripartite tra ilpubblico ,rappresentano meno
del25%delcapitale sottoscritto della società .Tuttavia ,gliStati
membri possono autorizzare leautorità competenti aritenere chevisia
unadiffusione sufficiente anche senon èstata raggiunta tale
V.

«*18–
percentuale ,qualora ,dato ilnumero elevato diazioni diunastessa
categoria edata l'ampiezza della loro diffusione trailpubblico ,
reputino cheilmercato possa funzionare regolarmente anche conquesta
percentuale piùlimitata .
5•Quotazione delle azioni della stessa categoria
Ladomanda diammissione alla quotazione ufficiale deve
riferirsi atutte leazioni della stessa categoria giàemesse »
Inderoga alcomma 1,gliStati membri possono stabilire
chelacondizione inesso prevista non siapplichi alle domande di
ammissione chenonriguardano letotalità delle azioni diunastessa
categoria »quando leazioni didetta categoria ,lacuiammissione
non èrichiesta ,fanno parte diblocchi destinati amantenere il
controllo della società ononsono negoziabili durante undeterminato
periodo invirtù diconvenzioni ,acondizione cheilpubblico sia
informato ditali situazioni enon sussista ilrischio dipregiudizio
adanno deiportatori delle azioni dicuisirichiede 1'ammissione .
6.Presentazione materiale delle azioni
Perquanto riguarda leazioni emesse dasocietà diun
altro Stato membro ,ènecessario esufficiente chelapresentazione
materiale risponda alle norme invigore inquest' altro Stato membro .
Qualora lapresentazione materiale nonsiaconforme alle disposizioni
invigore nello Stato membro incuisirichiede 1•ammissione ,le
autorità competenti ditale Stato portano lasituazione aconoscenza
delpubblico .
Lapresentazione materiale delle azioni emesse dalle
società diStati terzi deve offrire ogni garanzia pergliinvestitori .

"119-
?..Quotazionenelpaesedi'origineodidiffusioneprincipale
LeazionidisocietàdiStatiterzidevonoessere
ammesseallaquotazioneufficialenelpaesediorigineonelpaese
didiffusioneprincipale.
Tuttavia,gliStatimembripossono,inderogaal
comma1,stabilirecheilmancatorispettodellacondizionein
essoprevistanonostaall'ammissioneallaquotazioneufficiale
didetteazioni,purchéleautoritàcompetentiabbianolacertezza
chelamancataquotazionenelpaesediorigineenelpaesedi
diffusioneprincipalenonsiamotivatadallanecessitàditutelare
gliinteressidegliinvestitori *

-20-
.ALLEGATOII
■"i'SCHEMAB-
CONDIZIONIPERL'AMMISSIONEDIOBBLIGAZIONI ALLA
QUOTAZIONEUFFICIALEDELLEBORSEVALORIDEGLI .
STATIMEMBRIDELLECOMUNITÀ *EUROPEE 1
Ammissioneallaquotazioneufficialediobbligazioni emesseda
un'impresa :
I•Condizionirelativeall'impresalecuiobbligazioni sonooggetto
diunadomandadiammissione :
1»Situazionegiuridicadell'impresa:
Lasituazionedell'impresadeveessereregolarerispetto
alleleggieairegolamentiaiqualièsoggetta,siaperquanto
riguardalasuacostituzioneisiasottoilprofilodelsuofunzionamento
statutario.
Nonènecessariogiustificarel'osservanzaditale
condizionequaloraivalorimobiliaridell'impresainquestionesiano
giàammessiallastessaquotazioneufficiale.
2.Capacitàdell'impresadifarfronteaipropriimpegni:
L'impresadevefornireindicazionisufficientisulla
propriacapacitàdifarfronteagliimpegniderivantidalprestito
lecuiobbligazioni sonooggettodiunadomandadiammissione.
II»Condizionirelativealleobbligazioni chesonooggettodiuna
;,-.domandadiammissione , ^;
t,!..Situazionegiuridica .delleobbligazioni ;
Leobbligazioni devonoessereregolaririspettoalle
leggieairegolamentiaiqualisonosoggette.

2.Negoziabilità delle obbligazioni :
Leobbligazioni 'devòno' essere liberamente negoziabili .
'- 'GliStati membri possono -assimilare allè obbligazioni
liberamente negoziabili' .le-obbligazioni nonan^terament e'liberate ,
qualora siano state adottate disposizioni alfine dinonostacolare la
negoziabilità didette obbligazioni eacondizione chelatrasparenza
delle transazioni siaassicurata daun'informazione adeguata delpubblico .
■'.3»Emissione ,pubblica precedente l'ammissione :
Incaso diemissione pubblica precedente l'ammissione
alla quotazione ufficiale ,lachiusura delperiodo durante ilquale 6i
possono presentare ledomande disottoscrizione deve precedere 1laprima
quotazione » ;• 1
Tale disposizione non siapplica incaso diemissione
continuata diobbligazioni ,quando ladata dichiusura delperiodo di
-sottoscrizione non èdeterminata .
Diffusione delle obbligazioni :
Une diffusione sufficiente delle obbligazioni trail
pubblico dello Stato membro incuisichiede laloro ammissione alla
quotazione ufficiale deve essere realizzata alpiùtardi all'atto
dell' ammissione . •_ ;
Tale condizione nonsiapplica quando ladiffusione
trailpubblico delle obbligazioni inquestione deve èssere realizzata
tramite laborsa .Intalcaso ,l'ammissione alla quotazione ufficiale è
decisa sòltanto seleautorità competenti sono convinte cheuriadiffusione
sufficiente tramite laborsa sarà realizzata entro breve termine *
Incaso didomanda diammissione alla "quotazione uffi­
ciale >diobbligazioni create ,nell' ambito diemissioni continue oripetute ,
daistituti finanziari ,leautorità .competenti possono valutare sela
diffusione delle obbligazioni trailpubblico siasufficiente infunzione
della totalità delle obbligazioni emesse enonsoltanto infunzione
delle obbligà&oni Sinuova emissione .
./

22-
Nelcaso incuileobbligazioni inquestione siano già
ammesse alla quotazione ufficiale diunoopiùaltri Stati ,gliStati
membri possono stabilire ,inderoga alcomma 1,laloroammir inna '
quotazione ufficiale ,qualora unadiffusione sufficiente trailpubblico
siarealizzata inalmeno unodegli Stati incuitali obbligazioni sono
ammesse alla quotazione ufficiale .
Unadiffusione sufficiente non èrealizzata quando le
obbligazioni di .unostesso prestito ,ripartite ,trailpubblico ,rappresentano
meno dei dell' importo didetto prestito .Tuttavia ,gliStati membri
possono autorizzare leautorità competenti aritenere cheVsiaunadiffusione
sufficiente anche senonèstata raggiunta tale percentuale ,qualora ,dato
ilnumero elevato diobbligazioni diunostesso prestito edata
l'ampiezza della loro diffusione trailpubblico ,reputino cheilmercato
possa funzionare regolarmente anche conquesta percentuale piùlimitata .
5«Quotazione delle obbligazioni diuno stesso prestito :
Ladomanda diammissione alla quotazione ufficiale deve
riferirsi atutte leobbligazioni diunostesso prestito .
0»Presentazione materiale delle obbligazioni r.
1. Per quanto riguarda leobbligazioni emesse' daimpres «di
un'altro Stato membro ,ènecessario esufficiente chelapresentazione
materiale risponda ali?norme invigore inquest' altro Stato membro .
Qualora lapresentazione materiale nonsiaconforme alle disposizioni
invigore nello Stato membro incuisirichiede l'ammissione ,leautorità
competenti ditale Stato portano lasituazione aconoscenza delpubblico .
2. Tuttavia ,lapresentazione materiale delle obbligazioni
emesse inunsolo Stato membro deve rispondere alle norme invigore in
detto Stato membro .
3. Lapresentazione materiale delle obbligazioni emesse da
imprese diStati terzi deve offrire ogni garanzia pergliinvestitori#
/

r23
III.Altricondizioni :
1.Importominimodelprestito ■>
Ilprestitononpuòessereinferiorea200,000unità
diconto.Taledisposizione nonsiapplicaincasodiemissionecontinua
diobbligazioni -quandol'importodelprestitononèdeterminato.
2»Obbligazioni convertibili oconwarrants :
Leobbligazioni convertibili eleobbligazioni con
warrantspossonoessereammesseallaquotazioneufficialesoltantose
leazioniallequalisiriferisconovi6Ònostateammesseprecedentemente
ovisonoammessenellostessotempo.
iTuttavia,gliStatimembripossonostabilire,inderoga
alcomma1,l'ammissioneallaquotazioneufficialedelleobbligazioni
convertibili oconwarrantsancheselacondizioneinessoprevista
nonèsoddisfatta ,purchéleloroautoritàcompetentiabbianolacertezza
cheiportatoridiobbligazioni dispongonoditutteleinformazioni
necessarieperfarsiun'ideadelvaloredelleazionicuidetteobbliga­
zionisiriferiscono :
a)siaquandotaliazionisonogiàammesse,all'attodell'ammissionedelle
obbligazioni ,allaquotazioneufficialediun'altraborsavalori
situatanellostessoStatomembrooaquelladiunaborsavaloridi
unaltroStatomembrooinfineaquelladiunaborsaValoridiuno
Statoterzo,purchéquest'ultimaborsaoffra,secondoilpareredelle
autoritàcompetenti ttuttelegaranzieperl'investitore ;
b)siaquandotaliazioni,purnonessendoammesseadunaquotazioneuffi­
cialeall'attodell'ammissionedelleobbligazioni ,sismo,alpiùtardi
all'iniziodelperiododiconversione odisottoscrizione ,oggetto
diunadomandadiammissioneallaquotazioneufficialedelloStato
membroincuièpresentataladomandadiammissionedelleobbligazioni
epurchéleautoritàcompetentiabbianolacertezzachenullaosti
'siilalorosuccessivaammissioneallaquotazioneufficiale *

2K-
B.Ammissioneallaquotazioneufficialediobbligazioni emessedaun
altroStatoodaisuoientilocali,nonchédaunorganismointerna­
zionaleacaratterepubblico :
1»Capacitàdifarfronteagliinrpegnirisultantidalprestitot
GliStati,iloroentilocali,nonchégliorganismiinter­
nazionaliacaratterepubblicodevonofornireindicazionisufficienti
sullapropriacapacitàdifarfronteagliimpegnirisultantidal
prestito ,lecuiobbligazioni sonooggettodiunadomandadiammissione.
GliStatimembrinondevonodimostrarel'osservanza di
dettacondizione.
PerquantoriguardagliStatiterziegliorganismiinter­
nazionaliacaratterepubblico,gliStatimembripossono,inderoga
alcomma1,stabilirelanonapplicazione dellacondizioneinesso
prevista,qualoraleloroautoritàcompetentisianocertechedetti
emittentioffranotuttelegaranziepergliinvestitori »
2.Negoziabilità delleobbligazioni :
Leobbligazioni devonoéssere liberamentenegoziabili.
3»Emissionepubblicaprecedenteall'ammissione:
Incasodiemissionepubblicaprecedentel'ammissionealla
quotazioneufficiale,lachiusuradelperiododuranteilqualesi
possonopresentareledomandedisottoscrizione deveprecederela
primaquotazione.Taledisposizione nonsiapplicaquandoladata
dichiusuradelperiododisottoscrizione nonedeterminata.
Diffusionedelleobbligazioni :
Unadiffusionesufficientedelleobbligazionitrail
pubblicodelloStatomembroincuisichiedelaloroammissionealla
quotazioneufficialedeveessererealizzataalpiùtardiall'atto
dell'ammissione.

Tale condizione nonsiapplica quando ladiffusione trail
pubblico delle obbligazioni inquestione deve essere realizzata tramite
-laborsa .Intalcaso ,l'ammissione alla quotazione ufficiale *èdecisa
soltanto seleautorità competenti sono convinte cheunadiffusione
sufficiente tramite labrosa sarà realizzata entro breve termine »
Nelcaso incuileobbligazioni inquestione siano già
ammesse alla quotazione ufficiale diuno opiùaltri Stati ,gliStati
membri possono .stabilire ,inderoga alcomma 1,laloro ammissione alla
quotazione ufficiale ,qualora unadiffusione sufficiente trailpubblico
siarealizzata inalmeno unodegli Stati incuitali obbligazioni sono
ammesse alla quotazione ufficiale .
Unadiffusione sufficiente non èrealizzata quando leobbli­
gazioni diunostesso prestito ,ripartite trailpubblico ,rappresentano
meno del23%dell' importo didetto prestito .Tuttavia ,gliStati membri
possono autorizzare leautorità competenti aritenere chevisiauna
diffusione sufficiente anche senon èstata raggiunta tale percentuale ,
qualora ,dato ilnumero elevato diobbligazioni diunostesso prestito
edata l'ampiezza della loro diffusione trailpubblico ,reputino cheil
mercato possa funzionare regolarmente sinché con questa percentuale
piùlimitata .
3»Quotazione delle obbligazioni diuno staso prestit o:
Ladomanda diammissione alla quotazione ufficiale deve
riferirsi atutte leobbligazioni diunostesso prestito »
6.Prese ntazione materiale delle obbligazioni :
Perquanto riguarda leobbligazioni emesse dagli Stati membri
odailoro enti locali ,ènecessario esufficiente chelapresentazione
materiale risponda alle norme invigore inquesto Stato membro .Qualora
lapresentazione materiale nonsiaconforme alle disposizioni inyigore
nello Stato membro incuisirichiede l'ammissione ,leautorità competenti
ditale Stato portano lasituazione aconoscenza' delpubblico .

-26-
.Lapresentazione materialedellèobbligazioni emessedagli
Statiterzi,dailoroentilocali,nonchédagliorganismiinternazionali
acaratterepubblicodevepffrireognigaranziapergliinvestitori.

-27-
ALLEGATO III
SCHEMA C:
OBBLIGHI DELLA SOCIETÀ !LECUI AZIONI SONO AMMESSE •
ALLA QUOTAZIONE UFFICIALE DIUNABORSA VALORI DI
UNO STATO MEMBRO DELLE COMUNITÀ »EUROPEE
1«Quotazione diazioni della stessa categoria dinuova emissione
Fatte salve ledisposizioni dicuiallo schema A,II,5,
comma 2,incaso dinuova emissione diazioni della stessa categoria
diquelle giàammesse alla quotazione ufficiale ,lasocietà deve
richiedere l'ammissione alla quotazione ufficiale diqueste azioni
alpiùtardi entro unanno dalla loro emissione ,oppure almomento
incuidiventano liberamente negoziabili .
2»Trattamento depili azionisti
a)Lasocietà deve assicurare l'uguaglianza ditrattamento
deiportatori diazioni della stessa categoria per quanto riguarda
tutti idiritti connessi atali azioni .Questa disposizione nonosta
adunalimitazione delnumero deidiritti divoto cheunsingolo
azionista puòesercitare insede diassemblea generale invirtù
della legislazione nazionale odello statuto della società .
b)Lasocietà deve assicurare ,presso ogni borsa situata
inunoStato membro alla cuiquotazione ufficiale 6ono iscritte le
proprie azioni ,gratuitamente pergliazionisti ,qualsiasi agevolazione
edinformafcione necessaria affinché questi possano esercitare iloro
diritti .Inparticolare ,lasocietà deve ;
-•consentire agli azionisti diesercitare iloro diritti divoto
per procura ,
-pubblicare lenotizie relative all'attribuzione ealpagamento dei
dividendi ,losvolgimento delle assemblee ,leoperazioni di
emissione dinuove azioni ,diattribuzione ,disottoscrizione ,di
rinuncia ediconversione .

-28,
designare unorganismo finanziario come mandatario presso il-quale
gliazionisti poss-aino esercitare iloro diritti finanziari »
3»Modifica dello statuto
a)Lasocietà diunoStato membro cheintenda modificare il
proprio statuto deve comunicare ilprogetto dimodifica alle autorità
competenti ditale Stato membro ,selesueazioni visono quotate ,
oppure ,incaso contrario ,alle autorità dello Stato membro incui
haluogo ilprincipale mercato ufficiale delle sueazioni .
Lasocietà diunoStato terzo cheintenda modificare il
proprio statuto deve comunicare ilprogetto dimodifica alle autorità
competenti dello Stato membro incuihaluogo ilprincipale mercato
ufficiale delle sue azioni .
b)Lacomunicazione ditale progetto alle autorità competenti
deve essere fatta alpiùtardi almomento della convocazione
dell' assemblea generale phe deve deliberare inmerito alla modifica
dello statuto proposta .
^formazione continua
Lasocietà deve mettere adisposizione delpubblico ,
periodicamente ,edalmeno ogni semestre ,informazioni sufficienti ,
affinché quest' ultimo possa valutare lasituazione patrimoniale e
finanziaria nonché l'andamento generale degli affari della società
stessa ,restando impregiudicata lapubblicità deiconti annuali edel
rapportò digestione ,deiconti consolidati edeirapporti digestione
delgruppo ,prescritta dalla legislazione nazionale .
5.Informazioni suppl ementari
a)Lasocietà deve informare ilpubblico ,senza indugio ,dei
fatti nuovi importanti chesisono verificati nella suasfera diatti­
vità ,chenonsono didominio pubblico machepossono data
laloro incidenza sulla situazione patrimoniale ofinanziaria osull' an­
damento generale degli affari della società ,provocare unaimportante
variazione del corso delle sueazioni .
./

rb)La-'società deve informare ilpubblico ,senza indugio ,
diqualsiasi modifica deidiritti connessi alle differenti categorie
diazioni . - -v-
c)Lasocietà deve informare il .pubblico ,nonappena nesia
aconoscenza ,delle modifiche deidati pubblicati anteriormente e
concernenti l?istruttura £elle principali partecipazioni nel .suo
capitale »
6»Equivalenza delle inform azioni
a)Lasocietà ,lecuiazioni sono ammesse alla quotazione
ufficiale dipiùborse valori ,situate inStati membri diversi ,deve
fornire almercato diciascuna ditali borse informazioni equivalenti .
b)Lasocietà ,lecuiazioni sono ammesse alla quotazione
ufficiale dipiùborse valori situate inunoopiùStati membri ein
uno opiùStati terzi ,deve fornire almercato dello Stato odegli
Stati membri incuilesueazioni sono quotate -,lestesse informazioni
chefornisce almercato dello Stato odegli Stati terzi inquestione .

-30-
ALLEGATO IV-
ymm, ■i--– ■■■
SCHEMAD:
OBBLIGHIDELL'EMITTENTE LECUIOBBLIGAZIONI SONO
AMMESSEALLAQUOTAZIONE UFFICIALE DIUNABORSA
VALORIDIUNOSTATOMEMBRODELLECOMUNITÀ' EUROPEE
Obbligazioni emessedaun'impresa
1.Trattamento deiportatoridiobbligazioni
a)L'impresadeveassicurarel'uguaglianzaditrattamentodei
.portatoridiobbligazioni diunostéssoprestitoperquanto
riguardatuttiidiritticonnessiataliobbligazioni .
b)L'impresadeveassicurare,pressoogniborsasituatainuno
Statomembroallacuiquotazioneufficialesonoiscrittele
proprieobbligazioni ,gratuitamente pergliobbligazionisti ,
qualsiasiagevolazione ed-informazionenecessariaaffinché
questipossanoesercitareilorodiritti.Inparticolare,
l'impresadeve:
-pubblicarelenotizierelativeallo6\dgimentodelleassemblee
degliobbligazionisti ,alpagamentodegliinteressi,all'eser­
ciziodieventualidirittidiconversione ,disottoscrizione ,
dirinunciaedirimborso,
-designareui*6rganismofinanziario comemandatoriopressoil
qualegliobbligazionisti possanoesercitareilorodiritti
finanziari.
2.Modificadellostatuto-....
a)L'impresadiunoStatomembrocheintendamodificareilproprio
statutodevecomunicareilprogettodimodificaalleautorità
competentiditaleStatomembro,selesueobbligazioni cvi'Bono
quotate,oppure,incasocontrario,alleautoritàdelloStato
membroincuihaluogoilprincipalemercatoufficialedelle
sueobbligazioni .
/

L'impresa diunoStato terzo cheintenda modificare ilproprio statuto
deve comunicare ilprogetto ?di .modifica alle autorità competenti dello
Stato membro incuihaluogo ilprincipale mercato ufficiale delle sue
obbligazioni »
b)La comunicazione ditale progetto alle autorità competenti deve essere
fatta alpiùtardi almomento della convocazione dell' assemblea generale
chedeve deliberare inmerito alla modifica dello statuto proposta .
3»Informazione continua ^
L'impresa deve mettere adisposizione delpubblico ,perio­
dicamente , -edalmeno ogni semestre ,informazioni sufficienti affinché
quest' ultimo possa valutare lasituazione patrimoniale ,efinanziaria
nonché ,l'andamento generale degli affari dell' impresa stessa ,restando
\ • '
impregiudicata lapubblicità deiconti annuali edelrapporto digestione ,
deiconti consolidati edeirapporti digestione delgruppo ,prescritta
dalla legislazione nazionale .
kmInformazioni supplementari
a)L'impresa deve informare ilpubblico *senza indugio ,deifatti nuovi
importanti chesisono verificati nella suasfera diattività ,chenon
sono didominio pubblico ,machepossono ,data laloro incidenza
sulla situazione patrimoniale efinanziaria osull' andamento generale
degli affari dell' impresa ,provocare unaimportante variazione del
corso delle sueobbligazioni .Perleobbligazioni indicizzate ,nonché
perquelle il«uitasso d'interesse varia infunzione diunparametro
determinato ,l'impresa deve altresì pubblicare leinformazioni relative
all'applicazione deicriteri eliindicizzazione edelparametro di
determinazione del tasso d'interesse »
b)L'impresa deve informare ilpubblico ,senza indugio ,delle nuove
emissioni diprestiti e,inparticolare ,delle garanzie dacui
saranno assistite » '

-32
c)Nelcaso incuilaquotazione ufficiale siriferisca aàobbligazioni
convertibili oconwarrants ,l'impresa deve informare ilpubblico ,
senza indugio ,diqualsiasi modifica deidiritti inerenti ali© varie
categorie diazioni . < '
5»Equivalenza delle informazioni ;
a)L'impresa ,lecuiobbligazioni sono ammesse alla quotazione ufficiale
dipiùborse valori ,situate inStati membri diversi ,deve fornire
almercato diciascuna ditali borse informazioni equivalenti »
b)L'impresa ,"lecuiobbligazioni sono ammesse alla quotazione ufficiale
dipiùborse valori ,situate inunoopiùStati membri einuno opiù
Stati terzi ,deve fornire almercato dello Stato odegli Stati membri
incuilesueobbligazioni sono quotate lestesse informazioni che
fornisce almercato dello Stato odegli Stiati terzi inquestione .
B.Obbligazioni emesse dauno Stato estèro ,dai suoi enti locali odaun
organismo internazionale acarattere pubblico
1.Trattamento dei portatori diobbligazioni :
a)LoStato ,isuoi enti locali egliorganismi internazionali a
carattere pubblico devono assicurare l'uguaglianza ditrattamento
deiportatori diobbligazioni diunostesso prestito perquanto
riguarda tutti idiritti connessi atali obbligazioni .
b)LoStato ,isuoi enti locali egliorganismi internazionali a
carattere pubblico devono assicurare ^presso ogni borsa situata
inunoStato membro alla cuiquotazione ufficiale sono iscritte
leloro obbligazioni ,gratuitamente pergliobbligazionisti ,
qualsiasi agevolazione edinformazione necessaria affinché questi
possano esercitare iloro diritti .Inparticolare ,devono :
/

-33
tmVlT^
-pubblicareleNotizie -reltìtlive .'allosvolgimentodelleassembleedegli
obbligazionisti ,alpagàmeiit©d&gliinteressiealrimborso,
•designareunorganismofinanziario comemandatariopresso'ilquale
gliobbligazionisti possanoesercitareilorodirittifinanziari.
2.Equivalenza delleinformazioni :
a)LoStato,isuoientilocaliegliorganismiinternazionali a
caratterepubblico,lecuiobbligazioni sonoammesseallaquotazione
ufficialedipiùborsevalori,situateinStatimembridiversi,
devonofornirealmercatodiciascunaditaliborseinformazioni
equivalenti »
b)LoStato,isuoientilocaliegliorganismiinternazionali a
caratterepubblico,lecuiobbligazioni sonoammesseallaquotazione
ufficialedipiùborsevalorisituateinunoopiùStatimembrie
inunoopiùStatiterzi,devonofornirealmercatodelloStatoo
degliStatimembriincuile.loroobbligazioni sonoquotatele
stesseinformazioni chefornisconoalmercatodelloStatoodegli
Statiterziinquestione.