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DELACOMMISSION
COLLECTION RELIEE DES
DOCUMENTS "COM"
COM (72)835
Vol.1972/0095

Disclaimer
Conformément aurèglement(CEE,Euratom)n°354/83duConseildu1erfévrier1983
concernantl'ouvertureaupublicdesarchiveshistoriquesdelaCommunauté économique
européenne etdelaCommunauté européenne del'énergieatomique(JOL43du15.2.1983,
p.1),telquemodifiéparlerèglement(CE,Euratom)n°1700/2003du22septembre2003
(JOL243du27.9.2003,p.1),cedossierestouvertaupublic.Lecaséchéant,lesdocuments
classifiésprésentsdanscedossierontétédéclassifiés conformément àl'article5dudit
règlement.
Inaccordance withCouncilRegulation(EEC,Euratom)No354/83of1February1983
concerningtheopeningtothepublicofthehistoricalarchivesoftheEuropeanEconomic
Community andtheEuropeanAtomicEnergyCommunity (OJL43,15.2.1983,p.1),as
amendedbyRegulation(EC,Euratom)No1700/2003of22September2003(OJL243,
27.9.2003,p.1),thisfileisopentothepublic.Wherenecessary,classifieddocuments inthis
filehavebeendeclassified inconformitywithArticle5oftheaforementioned regulation.
InÜbereinstimmung mitderVerordnung(EWG,Euratom)Nr.354/83desRatesvom1.
Februar1983überdieFreigabederhistorischen ArchivederEuropäischen
Wirtschaftsgemeinschaft undderEuropäischen Atomgemeinschaft (ABI.L43vom15.2.1983,
S.1),geändertdurchdieVerordnung (EG,Euratom)Nr.1700/2003vom22.September2003
(ABI.L243vom27.9.2003,S.1),istdieseDateiderÖffentlichkeit zugänglich.Soweit
erforderlich,wurdendieVerschlusssachen indieserDateiinÜbereinstimmung mitArtikel5
dergenanntenVerordnungfreigegeben.

COMMISSIONS DELLECOMUNITÀ EUROPEE .:
COM(72)835def.
Bruxelles,26settembre1972
Propostadi
DIRETTIVA DELCONSIGLIO .
relativaalcontenuto,alcontrolloedalladiffusionedel;prospetto
dapubblicareall'attodell'ammissioneallaquotazioneufficialadiunaBorsa
valoridititoliemessidasocietàaisensidell'articolo58,paragrafo
2delTrattato
Progettodi
RACCOMANDAZIONE DELCONIGLIO
relativaalcontenutodelprospettodapubblicareall'attodell'ammissione
allaquotazioneufficcialediunaBorsavaloridititoliemessidaStatio
■
dairispettivientilocali
(presentatidallaCommissionealConsiglio)
C0ÎH72)835def.

11/44/72-1
SOMMARIO
FK0P03TADIDIRETTIVA
ALLEGATO A
ALLEGATO B
ALLEGATO C
RELAZIONA
PROGETTODIRACCCMANDAZIONEDELCONSIGLIOPagina
1-13
19-36
37-54
55-57
58-92
93-94

111/44/72
PROPOSTADIDIRETTTVA DELCOUSISLIO
HMKnaBWnaMaKaaOMMBMftacaMHMKCMMMM
relativaalcontenuto,alcontrolloedalladiffusionedel
prospettodapubblicareall'attodell'ammissioneallaquo­
tazioneufficialediunaBorsavaloridititoliemessida
societàaisensidell'articolo58»paragrafo2delTrattato.

•»2– 11/44/72-1
IlCcnsiglio delle Comunità europee :
Visto ilTrattato cheistituisce laComunità Economica Europea ,inparti - .
colare l'articolo 54,paragrafo 3g,-
Vista laproposta delia Commissione ,
Visto ilparere delParlamento europeo ,
Visto ilparere delComitato economico esociale ,
Corsiderando che l'ampliamento ,alle dimensioni della Comunità ,dell' area
economica nella quale leimprese devono .svolgere laloro attività implica
uncorrispondente ampliamento delle loro necessità difinanziamento ,non­
chédeimercati finanziari cuileimprese -devono ricorrere /persoddisfare
tale fabbisogno ;che l'ammettere alle Borse dipiùStati membri valori mo­
biliari emessi dalle società edaaltre persone giuridiche didiritto pub­
blico eprivato costituisce unimportante modo diaccesso adetti mercati
finanziari ;cheinoltre ,nelquadro della liberalizzazione deimovimenti
dicapitali ,sono state eliminate lerestrizioni dicambio all'acquisto di
valori mobiliari negoziati inunaBorsa diunaltro Stato membro ;
Considerando che ,aifini della tutela degli interessi dei soci edeiterzi
investitori alcuirisparmio sifaricorso ,nella maggior parte degli Stati
membri siprescrive alle imprese che -rioorrono pubblicamente alrisparmio
garanzie dapresentare talvolta giàalmomento dell' emissione 'divalori mo­
biliari ,einogni caso all'atto della loro ammissione alla quotazione uf­
ficiale diunaBorsa ;ohequeste garanzie sono motivate ,dall' esigenza di
informazioni adeguate eilpiùpossibile attendibili riguardanti inparti­
colare lasituazione finanziaria dell' impresa cheemette ititoli eleca­
ratteristiche deivalori dicuisirichiede l'ammissione inBorsa ;chela
forma nella quale tali informazioni sono richieste èsolitamente quella
della pubblicazione diunprospetto ;

-3- II/44/72-1
Considerando tuttavia che legaranzie richieste sidifferenziano daun
paese all'altro ,perquanto riguarda sia ilcontenuto elapresentazione
delprospetto sia l'efficacia ,lemodalità edilmomento delcontrollo
dell' adeguatezza edella sufficienza dell 'informazione fornita ;chequeste
disparità hanno l'effetto nonsolo direndere piùdifficile alle inprese
l'ammissione alle Borse dipiùStati membri maanche d'intralciare airi­
sparmiatori residenti inundeterminato Stato membro l'acquisto divalori
quotati nelle Eorse degli altri Stati membri epertanto dìrendere diffi­
coltoso ilfinanziamento delle imprese egli investimenti deirisparmiatori
intutta laComunità ;
Considerando cheoccorre eliminare queste disparità ,coordinando lerogo-
lamentazioni senza peraltro doverle uniformare completamente ,allo scopo
direndere sufficientemente equivalenti legaranzie offerte inciascuno
Stato membro per l'informazione adeguata eobiettiva deisoci edeiterzi
portatori attuali epotenziali divalori mobiliari ;cheperaltro ,conside­
rando daunlato l'attuale stato diavanzamento della liberalizzazione dei
movimenti dicapitali nella Comunità ,dall' altro ilfatto cheancora non
esiste intutti gliStati membri undispositivo dicontrollo almomento
dell' emissione deivalori mobiliari ,appare sufficiente limitare per ora
ilnecessario coordinamento airequisiti perlaloro ammissione alla quota­
zione ufficiale diunaEorsa ;
Considerando che leimprese comunitarie cherichiedono laquotazione dei
valori mobiliari daesse emessi sono tutte società odaltre persone giu­
ridiche didiritto pubblico 0privato aisensi dell' articolo 58»comma 2,
delTrattato ;che ,diconseguenza ,ilcoordinamento delle garanzie loro

-4- 11/44/72-1
prescritte nelquadro della presente direttiva rientra nelcampo dell' ap­
plicazione dell' articolo 54»paragrafo 3g;chequeste garanzie ,inconsi­
derazione della loro obiettività edella loro natura diregole perlatu­
tela delrisparmio edelregolare funzionamento delle Borse ,devono neces­
sariamente esigersi anche perledomande intese adottenere l'ammissione
nel listino diuna Borsa della Comunità dei valori mobiliari emessi daim­
prese dipaesi terzi ;cheledisposizioni della presente direttiva devono
pertanto applicarsi anche alle informazioni richieste atali imprese in
forma diprospetto nonché alcontrollo delle informazioni stesse .
ADOTTA LAPRESENTS DIRETTIVA :

-5- 11/44/72-1
Sezione I:Regole generali ecampo dell' applicazione
Articolo 1;Obbligo delprospetto
1. GliStati membri dispóngonó che l'ammissione ol'introdu­
zione divalori mobiliari nel listino ufficiale diuna Borsa
Valori avente sede nelloro territorio debba essere preceduta
dalla pubblicazione omessa adisposizione delpubblico diun
prospetto controllato daun'autorità all'uopo designata .
2. Nonrientrano heloampo d'applicazione della presente di­
rettiva ititoli emessi dalle società d'investimento edai fon­
dicomuni d'investimento "aperti ",cioè quelli icuititoli so­
• ' (
noemessi incontinuazione oda"tranche s"ravvicinate e/osono ,
surichiesta deiportatori ,riacquistati orimborsati direttamente
oindirettamente ,acarico dell' attivo ditali organismi .
3. Àgli obblighi derivanti dalla presente direttiva nonsono
soggetti ititoli emessi dagli Stati edai loro' enti pubblici
territoriali .
Articolo 2:Contenuto del prospett o
Ilprospetto dicuiall'articolo 1deve contenere tutte
lèinformazioni che ,secondo lecaratteristiche dell' emittente
; edeititoli dicuitrattasi ,sono necessarie perché gliinve­
stitori odiloro consulenti finanziari possano formarsi ungiu­
dizio fondato sulpatrimonio ,sulla situazione finanziaria ,sui
risultati esulle prospettive dell' emittente esuidiritti con­
nessi coi titoli dicui sichiede l'ammissione .
•••/••

-s- 11/44/72-1
Articolo 3:Obbligo diappli careglischemi allega ti
1. Perottenere ilrisultato previsto dall' articolo 2,gli
Stati membri dispongono che ilprospetto diammissione nel li­
stino contenga almeno ,presentate inmaniera che l'analisi e
lacomprensione nesiano ilpiùpossibile agevoli ,leinforma­
zioni elencate negli schemi A,BoC,allegati alla presente
direttiva ,aseconda che sitratti rispettivamente diazioni ,
obbligazioni ocertificati rappresentativi diazioni .Neil 'ap­
plicare detti schemi cisipuòavvalere delle deroghe previste
dagli articoli 4e5»
2. Neicasi particolari contemplati dagli articoli 6-12 ,,il
prospetto dovrà essere redatto secondo leindicazioni inessi
precisate .
3. Nei casi incuialcune rubriche degli schemi allegati non
siano pertinenti all'attività dell' emittente ,sidovrà redige­
re,modificando lerubriche inquestione ,unprospetto chefor­
nisca informazioni equivalenti .
Articolo 45Facoltà dinon imporr elapubblicaz ione diunpro-
spet to0dialcune sue rubri che
1. GliStati membri possono ,alle condizioni chee3ei stessi
pongono ,rendere facoltativa lapubblicazione delprospetto con­
forme agli schemi allegati ,oanche prevedere ladispensa totale
dalprospetto ,seladomanda d'ammissione riguarda ititoli se­
guenti :
a)titoli lacuiemissione pubblica èstata oggetto ,nelperio­
dodinonoltre seimesi precedente ladomanda d'ammissione ,
diunprospetto diemissione pubblicato nello stesso paese
membro eredatto inconformità delle disposizioni della pre­
sente direttiva einmodo dapoter essere ritenuto equiva­
lente alprospetto europeo diammissione ;intalcaso sipo­
tràeventualmente esigere unaggi ornament odelvecchio pro­
spetto :

7 13/44/72-1
b)titoli giàammessi nellistino ufficiale diun'altra Borsa
dello stesso Stato membro acondizione chesiagià ìstato
pubblicato unprospetto conforme alla presente direttiva ;
c)azioni oparti assegnate ,aseguito delpassaggio acapitale
diriserve ,premi diemissione ,plusvalenze odutili ,aiti­
tolari diazioni oparti della stessa categoria giàquota­
tenella stessa Borsa ;. 1 .
d)azioni risultanti dalla conversione diobbligazioni conver­
tibili ,sequeste •ultime eleazioni appartenenti alla stes­
sacategoria diquelle offerte inconversione sono giàquo­
tate' nella stessa Borsa :
i >
e)azioni emesse nell' esercizio di"warrant s"quotati ,sele
obbligazioni cui i"warrant s"erano connessi nonché leazio­
niappartenenti alla stessa categoria diquelle offerte ai
possessori di"warrants "sono giàquotate nella stessa Borsa
f)certificati supplementari rappresentativi diazioni ,emessi
incambio deititoli originali senza aumento dicapitale ,
segiàquotati nella stessa Borsa ;
g)titoli dinumero inferiore anonpiù .del5j>deititoli della
stessa categoria giàammessi nellistino della stessa Borsa ,
acondizione che ilvalore diborsa complessivo diquesti
titoli addizionali nonsuperi ,inunperiodo didueanni ,
le500.000 U.C.
2. GliStati membri ,seintendono avvalersi didetta possi­
bilità ,devono notificare alla Commissione ,nonoltre iltermi­
nestabilito all'articolo 20paragrafo 1,icasi neiquali si
riservano tale facoltà e,oveoccorra ,leloro disposizioni
particolari perloschema diprospetto .Se,inquesti stessi
casi circostanze attinenti alla creazione dei titoli supple­
mentari esigono particolari informazioni ,gliStati membri

-8- 11/44/72-1
devono nondimeno prescrivere lapubblicazione deinecessari
ragguagli .
Articolo 3sDeroghe adalcune_rubriche _degli schemi allegati
Leautorità degli Stati membri possono dispensare l'emit­
tente dalla pubblicazione dialcune informazioni previste negli
scheni qualora ,nel caso particolare dell' emittente inquestione :
1.dette informazioni presentino soltanto un'importanza trascu­
rabile esiano irrilevanti aifini della valutazione del pa­
trimonio ,della situazione finanziaria ,deirisultati edel­
leprospettive dell 1emittente ,
2.ladivulgazione diqueste informazioni siacontraria all' in­
teresse pubblico orechi all'emittente grave danno ,sempre
chelamancata pubblicazione nonpossa indurre ilpubblico
inerrore sufatti ecircostanze essenziali per lavaluta­
zione dei titoli dicui trattasi .
Sezione II :Contenutodel^prospetto incasi particolari
Articolo 6:Istituti finanziari
1. Sevengono ammessi alla quotazione titoli emessi daisti­
tuti finanziari ,ilprospetto deve almeno contenere leinforma­
zioni dicuiaicapitoli 1,2,3»5e6degli schemi AoB,secon­
doche sitratti diazioni odiobbligazioni .
2. Ilprospetto deve inoltre contenere informazioni rispon­
denti alle caratteristiche degli emittenti edequivalenti a
quelle previste neicapitoli 4e7degli schemi AeBalle­
gati ,secondo leregole stabilite alriguardo dalle autorità
nazionali competenti .
/
•e/•••

-o - 11/44/72-1
3. GliStati membri designano gli istituti finanziari ai
quali saranno prescritti schemi diprospetto adattati .
/
liregine previsto dalpresente articolo pergliistitu­
tifinanziari puòessere esteso alle società diinvestimenti
efondi comuni d'investimento "diversi daquelli contemplati
dall' articolo lfalle società difinanziamento "pure ",cioè
chenonesercitano altra attività senonquella diraccogliere
capitali permetterli adisposizione diunasocietà madre odi
unasocietà aquesta direttamente 0indirettamente affiliata ,
ealle società diportafoglio "pure ",cioè chenonesercitano
altra attività senonquella dìgestire unportafoglio divalo­
rimobiliari ,dilicenze odibrevetti .
Articolo 7sEmissio nicontinuate 0ripetute diprestiti da
partediistituti finanziari
1. Lebanche ,lecasse dirisparmio ,gliistituti dicredi­
toelesocietà ipotecarie chepubblicano regolarmente iloro
bilanci esono sottoposte all'interno della Comunità aduno
statuto ocontrollo pubblico aifini della tutela delrispar­
miatore ,echeprocedono ademissioni continuate oademissio­
niripetute ,inmedia almeno duevolte all'anno ,diobbliga­
zioni dicui èrichiesta l'ammissione alla quotazione ,potran­
nopubblicare soltanto ogni treanni ilprospetto completo re­
datto secondo lenorme previste pergliistituti finanziari -
dall' articolo 6,Lestesse disposizioni sipossono estendere
alle socie.tà ipotecarie deiPaesi Bassi ,
2. Fer ogni ammissione ,siesige peraltro almeno lapubbli­
cazione delle informazioni riguardanti ifirmatari delprospet­
toelecondizioni delprestito edell' operazione (capitoli 1
e2dello schema diprospetto allegato relativo alle obbliga­
zioni ),nonché diinformazioni riguardanti gliavvenimenti di
rilievo perlavalutazione deltitolo ,intercorsi dopo ladata
dichiusura degli ultimi conti annuali .Questi ultimi possono
essere mes-
Vsiadisposizione delpubblico presso lebanche checompiono
ilservizio finanziario . .../...

-10- 11/44/72-1
Quandositrattadiottiigazioniemessedalle"sezioni
speciali",dotatedipersonalitàgiuridica,dellebancheita­
liane(cartellefondiarieedaltrititolisimilari),sidevonoannualipubblicareicontiladellesezionispecialienonquellidelle
banchedacuiessadipendono.
Ârticolo8:Prestitigarantiti
1.Periprestitiassistitidagaranzianonrealediun'al­
trasocietàjilprospettodevecontenereinformazionidelloscherma
gaziomobbli/sullasocietàemittenteesuquellagarantequaloraque­
stesvolganounapropriaattivitàindustriale ecommerciale .
Seunadelleduesocietàèunistitutofinanziario ,la
partedelprospettocompletoadessarelativasaràredattase­
condoleregoleprevistedall'articolo6.
2.Periprestitiemessidaunasocietàdifinanziamento
"pura"cheesercitiesclusivamente l'attivitàdiemetterepre­
stitiedimettereifondicosi'raccoltiadisposizione della
societàmadreodialtresocietàaquestaaffiliate,ilpro­
spettorelativoallesocietàgarantidevecontenereleinforma­
zioniprevistenello"schemaobbligazioni ",salvoquelledel
capitolo2,eilprospettorelativoallasocietàemittente,
cioèallasocietàdifinanziamento "pura",leinformazioni
previstedaicapitoli1,2e3edaipunti51e61dellosene-
ma"obbligazioni ".
Incasodipiùgarantileinformazioni previstedallo
schemasonorichiestedaciascunodiessi,mailprospettopuò
esseresnellitoaifinidiunamaggioreintelligibilità ,secon­
doleistruzionidell'autoritàcompetente.
3.Periprestitiriunitiilprospettodevecontenerelein­
formazionipertuttelesocietàgaranti.Sequestesononumero­
se,l'autoritàcompetentepuòautorizzare unosnellimentodel­
.leinformazioni richiesteperciascunasocietàgarante.

11/44/72-1
4..Intutti icasi diprestiti garantiti ,lafideiussionè
viene allegata alprospetto ,tranne quando ètroppo volumino­
soodifficilmente comprensibile per ilpubblico .latalcaso ,
viene pubblicato unriassunto delcontratto dalquale sipos­
sano desumere lanatura ela .portata della garanzia ,mentre
ilcontratto stesso èmesso adisposizione delpubblico pres­
sogliintermediari finanziari cheintervengono nella presen­
tazione della domanda diammissione .

-11- 11/44/72-1
Articolo 9sPrestiti convertibili ogarantiti dawarrant s
1. Seladomanda diamai ssione riguarda obbligazioni conver­
tibili ogarantiti dawarrants ,ilprospetto deve contenere le
informazioni previste dallo "schema azioni "edalcapitolo 2
dello "schema obbligazioni "informazioni relative all'opera­
zione ,nonché lecondizioni relative alla sottoscrizione od
alla conversione .
2. Selasocietà cheemette leobbligazioni non èlastessa
cheenette leazioni ,ilprospetto deve contenere tutte lein­
formazioni dello "schema obbligazione' "perlaprima società e
dello "schema azioni "per laseconda .
Nel caso chelasocietà cheemette obbligazioni siauna
società difinanziamento puro ,ilprospetto ,oltre alle condi­
zioni perlasottoscrizione olaconversione puòcontenere sol­
tanto leinformazioni dello "schema obbligazioni "alleggerito
per lasocietà difinanziamento "pura ",cioè quelle previste
daicapitoli 1,2e3,nonché daipunti 51e61dello "schema
obbligazioni ".
3. Selamoneta incui èespressa 1'obbligazione converti­
bile non èlastessa delle azioni ,sidevono indicare gli ef­
fetti degli eventuali mutamenti delle parità monetarie sulle
condizioni diconversione odisottoscrizione ,
Articolo 10 :Ammi ssione inBorsa dititoli emessi inseguito
adun'operazi onedifusion eoscissione disocie­
tà,diconfer imento odiofferta pubblica dicambio
1. Seladomanda diammissione siriferisce atitoli e:;es&i
inseguito adun'operazione difusione odiscissione disocietà ,
diconferimento odiofferta pubblica dicambio esetale opera­
zione èavvenuta negli ultimi treanni ,ilprospetto dovrà con­
tenere ,oltre alle informazioni dello "schema azioni "o,secondo
ilcaso ,d.ello "schema obbligazioni ",iseguenti elementi che
possono essere inseriti osemplicemente allegati :

-12- 13/44/72-1
-idocumenti eventualmente presentati al1*assemblea ,inpar­
ticolare larelazione sulla fusione ,icriteri divalutazio­
neelagiustificazione deirapporti dicambio ;
-ilbilancio d'apertura nelquale sirispecchino glieffetti
dell' operazioni dicuitrattasi ;
-idati storici finanziari perciascuna società partecipante
all'operazione chepotranno essere sommarie perlesocietà
giàquotate .
2. Seinformazioni equivalenti econtrollate sono state
pubblicate prima cheabbia avuto luogo unadelle operazioni
dicuialparagrafo 1emeno diseimesi prima dell' ammissione
inBorsa ,leautorità degli Stati membri possono nonrichiede­
relapubblicazione diunprospetto diammissione nellistino ,
acondizione chequeste informazioni siano messe adisposizio­
nedelpubblico .
Articolo 11 :Certificati rappresentativi diazioni
1. Seladomanda diaromissione siriferisce acertificati
rappresentativi diazioni ,ilprospetto deve contenere lein­
:formazioni previste dallo "schema azioni "per ,quanto riguarda
leazioni rappresentate nonché quelle previste dallo "schema
certificati ". >
2. L'autorità competente puòdispensare l'emittente dei
certificati dalla pubblicazione della suasituazione finanzia­
ria ,prevista nello schema allegato sel'emittente è:
-unabanca ,cassa dirisparmio ,istituto dicredito osocietà
ipotecaria ,quotata inBorsa ,chepubblica regolarmente il
bilancio echeèsottoposta ,all'interno della Comunità ,a
statuto pubblico ocontrollo pubblico aifini della tutela
delrisparmiatore ; >
-unorganismo interprofessionale cheeffettua trasferimenti
dititoli ;
-unufficio amministrativo sottoposto
aparticolari norme per ildeposito deititoli originali .

-13- I1/44/72-1
Articolo 12 :Titoli diimprese pubplich e
1. Sesiammettono alla quotazione inBorsa titoli emessi
dapersone giuridiche didiritto pubblico cheesercitano un'at­
tività dicarattere industriale ,commerciale ofinanziario ,
siapplicano leregole generali previste dalla presente diret­
tiva con lesole modificazioni ohe lepeculiari caratteristi­
che didette imprese possono esigere .
2. Sedette emittenti oleobbligazioni daesse emesse so­
noassistite ,per ilrimborso delprestito eper ilpagamento
degli interessi ,dalla garanzia incondizionata eirrevocabile
diunoStato membro ,l'autorità competente puòsemplificare
ilprospetto perlaparte riguardante l'emittente elasua si­
tuazione finanziaria ,puradoperandosi per imporre lapubbli­
cazione diqueste informazioni secondo lebuone usanze delmer­
cato internazionale ,
Sezione III :Modalità dicont rollo edidiffusi onedelprospetto
Articolo 13 :Contr ollodelprospetto
1. GliStati membri danno incarico aduna opiùautorità
nazionali ,pubbliche oprivate ,disorvegliare l'applicazione
della presente direttiva eneinformano laCommissione preci­
sando ,sedelcaso ,laripartizione delle loro competenze .
2. Ilprospetto non puòessere pubblicato omesso adispo­
sizione delpubblico prima che l'autorità dicuialparagra­
fo1neabbia data 'l'autorizzazione .
3. L'autorità competente autorizza lapubblicazione del
prospetto olasuamessa adisposizione delpubblico soltanto
sereputa che ilprospetto soddisfi atutte lecondizioni del­
lapresente direttiva esehamotivo dicredere cheesso sia
esente daindicazioni odomissioni atte adindurre inerrore
ilpubblico .

-14- 11/44/72-1
4. Perche possa assolvere ilsuocompito ,l'autorità de­
signata èdotata ditutte lecompetenze edeipoteri dicon­
trollo necessari .Essa deve disporre ,inparticolare ,delpo­
tere diesigere che l'emittente ,,icuititoli sono oggetto
della domanda diammissione ,fornisca tutte leinformazioni
eproduca tutti idocumenti chelesono necessari pergiudi­
care seiprogetti diprospetto presentati rispondono aire­
quisiti indicati nella direttiva ,nonché delpotere diesigere
lapresentazione delprospetto piùadatto alle caratteristi­
chedell' emittente edeititoli .Essa deve altresì' disporre
delpotere dicontrollare che l'emittente adempia lecondizio­
nipreviste nella direttiva perun'esenzione parziale ototale
daalcuni didetti requisiti . •
Articolo 14 :Modi didiffusione delprospetto
1. Ilprospetto diammissione nellistino deve essere dif-
'fuso : :
-mediante l'inserzione nella Gazzetta Ufficiale edinuno o
piùgiornali ,oppure
-mettendo adisposizione delpubblico ,gratuitamente ,unopu­
scolo nella sede della Borsa odelle Borse incuiquesti
titoli sono ammessi ,nonché nella sede dell' emittente e
presso glisportelli delle banche edialtri intermediari
cheintervengono nella presentazione della domanda diammis­
sione onel collocamento dei titoli .
2. E'possibile unacombinazione diquesti duemodi didif­
fusione ,Neipaesi inoui èobbligatoria lapubblicazione di
unprospetto attraverso lastampa sipuòevitare dipubblica­
resulla stampa tutte leinformazioni chefigurano negli sche­
maallegati àlla presente direttiva ,alle seguenti condizioni :
-leinformazioni previste negli schemi allegati ,enonpub­
blicati sulla stampa ,devono essere messe adisposizione
delpubblico inunopuscolo ;
-inquesta ,opuscolo deve figurare sempre unariproduzione
deldocumento pubblicato sulla stampa ;
-neldocumento pubblicato' sulla stampa sideve farmenzione
dell' opuscolo edelluogo dove ilpubblico puòottenere il
documento d'informazione cotopleto .

-13- 11/44/72-1
Infine,laripartizione delleinformazionitraidue
modididiffusione devefarsisecondolenormefissatedalla
leggeodalleautoritàcompetenti esottoillorocontrollo.
3.Ildepositodeiprospettisaràresoottiigatorioin
luoghiesecondomodalitàstabilitidagliStatimembri.
Articolo15:Terminiperladiffusione
1.Quandoazionisianoammesseallaquotazione ,ilprospet­
todeveesserepubblicato omessoadisposizione delpubblico
entroilpiùbrevetermineealmenoottogiorniprimadella
dataallaqualeititoliarinesjinellistinopossonoessere
oggettoditransazioni acc3.-tatedallistinoufficiale.Que­
stoterminemir;r.>dìottogiornideveessereosservatoquan­
dositrattidiobi;inazioniconvertibili ogarantitedawer-
rantslacuiemi~;:-ioneèaccompagnata daundirittodisotto­
scrizionepreferenziale perivecchiazionisti.Iltermine
deveesseredialmenotregiornisesitrattadiobbligazioni
ediobbligazioni convertibili ogarantitedawarrantsnon
assistitedaundirittodisottoscrizione preferenziale per
ivecchiazionisti .
2.Inoltre,seèprevistounmercatodeidirittidisotto­
scrizioneconquotazioninellistinoufficiale,ilprospetto
deveesserepubblicato omessoadisposizione delpubblicoal­
menotregiorniprimadell'aperturaditalemercato.
3.Incasodiammissionenellistinodiobbligazioni ,con­
temporaneamente all'emissionepubblica,equaloraalcunecon­
dizionidell'emissione,qualiilprezzodiemissione oiltas­
sodiinteresse,sianofissatedefinitivamente soltantoal­
l'ultimomomento,leautoritàpossonolimitarsiadesigerenel
termineditregiornilapubblicazione diunprospettoprov­
visoriochenoncontengaquesteinformazioni ,macheprecisi
inchemodosarannofornite.Questeultimedevonoesserepor­
tateaconoscenzadelpubblicoalpiùtardiilgiornoprima
dell'iniziodellenegoziazioni medianteladiffusionediun
prospettocompletoodiunfogliosupplementare alprospetto
provvisoriogiàmenzionato ,oppureconlapubblicazione di
unavvisosullastampa,chesiriferiscaalprospettocompleto
eindichidovequestopuòessereottenuto..../...

-16- 11/44/72-1
Articolo 16 :Pubblicazione didocumenti diversi dalprospetto
1. Dalmomento della pubblicazione diunprospetto control­
lato pertitoli chevengono ammessi inBorsa ,gliavvisi ,ma­
nifesti edocumenti chesi .limitano adarnotizia diquesta
operazione eadindicare lecaratteristiche essenziali dei
titoli devono farriferimento alprospetto edindicare dove
ecome questo puòessere ottenuto dalpubblico .
2. Idocumenti informativi piùdettagliati ,pubblicati dal­
l'emittente opersuoconto ,einparticolare ilprospetto
parziale oriassuntivo ,neipaesi incuilasuadiffusione è
ammessa ,devono essere sottoposti ,allo stesso modo delpro­
spetto completo ,alcontrollo della competente autorità ,af­
finché questa possa verificare che idocumenti informativi ,
anche seriassuntivi oincompleti ,nonsiano tali daindurre
ilpubblico inerrore circa lavalutazione deititoli epossa
richiedere ,senecessario ,laloro rettifica .
Inoltre questi documenti devono farmenzione dell' esi­
stenza delprospetto completo eindicare dove ecome ilpub­
blico puòottenerlo .
3. Siraccomanda agli Stati membri diincoraggiare lapub­
■<
blicazione diprospetti riassuntivi ,presentati inmodo chiaro ,
facilmente comprensibili dalpubblico eche ,purriportando
soltanto glielementi essenziali degli schemi allegati ,for­
niscono un'immagine obiettiva dell' emittente edeidiritti
connessi con'i titoli .
4. Lasocietà ogliintermediari finanziari cheintervengo­
nonel collocamento dei titoli onella loro ammissione inBorsa
nonpossono inquesta occasione dare ragguagli atti adinfluen­
zare lavalutazione deititoli ,setali ragguagli nonfigurano
nelprospetto enon sono notori .
Articolò 17 :Fatti nuovi
Ogni fatto nuovo importante chesopravvenga tra ilmo­
mento difissazione delprospetto el'apertura delle negozia­
zioni inBorsa ,eoggetto diun'aggiunta alprospetto ,con­
trollata alle stesse ,condizioni diquest' ultimo ediffusa seoondo
loghe modalità chesaranno stabilite dall' autorità competente .

-17- 11/44/72-1
Sezione IV :Modalità dicooperazione fraStati mentri per l'applicazione
della direttiva
.Articolo 18 :Operazioni cheinteressano piùStati membri
1. Incaso dicontemporanea ,ammissione nelle Borse dipaesi
membri della competenti"^'Comunità ,leautorità /degli Stati membri interessati prendono
fraloro tutti icontatti necessari percoordinare almassico le
esigenze inmateria diprospetti onde evitare ilmoltiplicarsi
delle formalità egiungere adaccettare untesto unico perla
maggior parte delprospetto ,cheallora necessiterebbe soltanto
piùdiun*eventuale traduzione ediuneventuale complemento
corrispondente alle peculiari esigenze delsingolo paese membro
interessato ,
2. Nel caso che l'ammissione nel listino diuna Borsa c'iuno
opiùStati membri venga richiesta pertitoli ammessi nel listi­
nodiunaltro Stato membro dameno diseimesi ,leautorità dei
paesi incui èrichiesta l'ammissione prendono contatto con
l'autorità chehagiàammesso ititoli edispensano ,perquanto
possibile ,l'emittente dalla redazione diunnuovo prospetto ,
salva l'eventuale necessità diunaggiornamento ,diunatradu­
zione odiuncomplemento corrispondente alle peculiari esigenze
del singolo paese membro interessato .
3. Nel caso cheuntitolo siaquotato nelle Borse dipiùStati
membri ,leautorità deipaesi interessati siadoperano per otte­
nere che leinformazioni diffuse inuno diessi eatte aiinfluen­
zare lavalutazione delvalore deltitolo ,siano parimenti diffu­
senello stesso momento odabreve scadenza negli altri paesi in
cui iltitolo èquotato .
Articolo 19 :Gruppo dicontatto
1. E'istituito presso laCommissione ungruppo dicontatto
con ilcompito :
a)diagevolare ,fatte salve ledisposizioni degli articoli 16(J
e170delTrattato ,un'applicazione armonizzata della diret­
tiva mediante regolare concertazione suiproblemi concreti
della suaapplicazione ,inparticolare degli scherni allegati ,
suiquali siano ritenuti utili scambi diopinioni :
«••/0*0

/-18- '11/44/72-1
b)diagevolaretuiaconcertazione suicomplementiemiglioramen­
tidelprospettocheleautoritàdegliStatimembrihannofa­
coltàdiesigereodiraccomandare suunpianopuramentena­
zionale; '
c)diassistere,senecessario,laCommissionenell*elaborazione
dinuovepropostealConsiglioalfinediintegrareodiemen­
dareladirettiva.
2.Ilgruppodicontattoècompostodarappresentanti degli
StatimembriedellaCommissione.Lasegreteria ètenutadai
servizidellaCommissione .
SezioneV:Disposizioni finali
Artxcolo20
1.GliStatimembricuranol'entratainvigoredellemisurenecessar -1
perconformarsiallapresentedirettivanelteminedidodici 1
mesiadeoorreredallanotificazione eneinformanosenzaindù-
giolaCommissione .
2.GliStatimembriavrannocuradifarconoscereallaCom­
missioneledisposizioni essenzialididirittointernocheessi
adotterannonellamateriadisciplinata dallapresentedirettiva.
Articolo21
Lapresentedirettivaè_destinalaagliStatimembri.
PattoaBruxelles,il
PerilConsiglio
IlPrésidente

-19- II/44/72-1
ALLEG.ATO A
SCHEMADIPROSPETTO PERLfAMKISSIOH3 PIAZIONIINBORSA
Capitolo1,Personeoheassumonolaresponsabilità delprospetto
11.Nome-equalificadellepersonefisiche,denominazione esededel­
lepersonegiuridicheoheassumonolaresponsabilità delprospet­
too,eventualmente ,ditalunepartidiesso.Inquest'ultimoca­
so,indicazionedellepartiinquestione»
1 ■•
12.Dichiarazione deifirmataridelprospettoche,perquantoaloro
conoscenzaelimitatamente allapartedelprospettodicuiassu-
.monolaresponsabilità ,idatiinessocontenutirispondonoalla
realtàenonvisonoomissionichepossanoalterarnelaportata.
13.Indicazione selasituazionecontabileèstataverificata omeno
darevisorideicontie/oesperticontabili,peresempio:accoun-
tants,sindaci,WirtschaftsprUfer ,ecc.Sidovràprecisareseco­
lorochehannoprocedutoalleverifichesonoindipendenti dalla
societàonecostituiscono parteintegranteesidovrannoaltresi'
indicareleeventualiriservedaessiespresse.Lastessaregola
siapplicapericonticonsolidatiriportatinelprospetto.
Capitolo2.Informazioni riguarda ,ntil'ammissioneallaquotazioneediti­
•"tolicheneformanooggetto
21.Naturadell'operazione,adesempioammissioneallaquotazionedi
titoligiàincircolazione !ammissioneallaquotazionedinuovi
titoli ,aifinidellorocoll.ocament.o tramiteBorsa.
22.Informazioni riguardantiititolidaammettereallaquotazione
inBorsa.
•••/9••

r-20 - 11/4412-1
221 .Indicazione delle delibere ,autorizzazioni edapprovazioni
invirtù delle cruali sono stati enessi ititoli :tipo ed
ammontare dell' operazione .N'amerò deititoli emessi qualo­
rasiaprestabilito .
222 .Descrizione sommaria deidiritti connessi coititoli ,in
particolare diritto divoto ,diritto alla ripartizione do­
gliutili edelresiduo attivo incaso diliquidazione ,
eventuali privilegi ,termine dipi-escrizione deidividendi
eindicazione afavore dichiopera laprescrizione .
223 .Regime dicircolazione deititoli edeventuali restrizioni
alla loro libera negoziabilità ,adesempio "clausola di
gradimento ".
224 .Decorrenza delgodimento .
225 .Borsa oBorse cui èstata 0verrà chiesta 1'ammissione .
226 .Istituti che ,all'atto dell' ammissione ,compiono ilservi­
ziofinanziario della società nelpaese incuiavviene l'am­
missione inBorsa .
Informazioni riguardanti l'emissione eilcollocamento :nel ca­
sochenonsia sta.to pubblicato unprospetto diemissione ese
l'emissione èconcomitante con l'ajnmissione 0sehaavuto luogo
nei tremesi precedenti l'ammissione ,ilprospetto diammissione
deve contenere leseguenti informazioni .Leinformazioni dicui
alpunto 23,perquanto diragione ,dovranno essere fornito ,al­
l'atto dell' ammissione inBorsa ,anche per ititoli giàcolloca­
tiinvia pri\rata .
230 .Per ititoli dicuialpunto 22,indicazione degli eventua­
lidiritti d'opzione deivecchi azionisti 0della rinuncia
aidiritti d'opzione degli stessi .Inquest' ultimo caso ,
motivazione della rinuncia e,ovesitratti diun'emissione
contro pagamento incontanti ,giustificazione delprezzo di
emissione dei titoli eindicazione dei beneficiari della
rinuncia .

21 11/44/72-I
231 .Ammontare totale dioui sichiede pubblica sottoscrizione
enumero deititoli offerti ,eventualmente percategorie .
232 .Seilricorso pubblico alrisparmio èoèstato fatto con­
temporaneamente sudiversi mercati eseunaparte è0è
stata riservata adalcuni diessi ,indicazione ditali
parti .
233 »Ilprezzo dicessione odisottoscrizione ,conindicazione
separata delvalore nominale edell' importo assegnato al
capitale ,delpremio diemissione edeventualmente dell' am­
montare delle spese messe esplicitamente acarioo dello ■
acquirente odelsottoscrittore ;lemodalità dipagamento
delprezzo ,inparticolare perquanto riguarda lalibera­
zione dei titoli non interamente liberati .
234 »Lemodalità diesercizio deldiritto d'opzione deivecchi
azionisti ;lanegoziabilità deidiritti disottoscrizione ;
lasorte dei diritti non esercitati .
235 »Periodo durante ilquale èoèstata aperta l'emissione e
indicazione degli .istituti finanziari incaricati diracco­
gliere lesottoscrizioni delpubblico .
236.Modalità etermini diconsegna deititoli ,eventuale rila­
scio dicertificati provvisori .1
237 .Indicazione delle persone cheassumono 0hanno assunto a
fermo l'emissione 0negarantiscono il "buon esito neicon­
fronti della società emittente.' Selagaranzia èprestata
atitolo privato da .persone fisiche ,ilfatto sarà menzio­
nato senza citare tali persone .Sel'assunzione afermo 0
lagaranzia nonriguardano latotalità dell' emissione ,
sarà menzionata laquota parte noncoperta .

-•22- II/44/72-1
238.Stima dell' ammontare complessivo e/opertitolo delle spe
serelative all'operazione diemissione ,distinguendo al­
meno lespes ^legali edamministrative daunlato ele
remunerazioni totali degli intermediari finanziari dal­
l'altro ,ivicompresa lacommissione olaprovvigione di
assunzione afermo ,lacommissione digaranzia ,lacommis
sione dicollocamento odisportello .
239.Ammontare netto delricavato dell' emissione perlasociet
esuadestinazione ,adesempio finanziamento delprogram­
mad'investimento oconsolidamento della situazione finan
ziaria della società .
Informazioni riguardanti l'ammissione alla quotazione inBorsa
241.Descrizione deititoli dicui èrichiesta l'ammissione ,
inparticolare numero ovalore nominale globale ,denomi­
nazione esatta 0categoria ,numeri ,cedole annesse ,ecc .
242.Sesitratta diuncollocamento mediante introduzione in
Borsa ,ilnumero deititoli messi adisposizione delmer­
cato e/oilvalore nominale complessivo eeventualmente
ilprezzo minimo dicessione .
243.Seègiànota ,ladata incui inuovi titoli saranno quo­
tati .
244 .Setitoli della stessa categoria sono giàquotati inu;ia
0piùBorse ,sidovranno indicare laoleBorse inque­
stione e,ovedisponibili ,leseguenti informazioni per
1cinque ultimi esercizi eper l'esercizio incorso per
quanto riguarda laoleprincipali Borse :
2441.Numero deititoli quotati oloro valore nominale
complessivo .

23- II/44/72-1
2442 .Ilvolume delle operazioni intitoli e/o.incapi­
tali .
2443 .Lequotazioni minime emassime depurate ,ossia rese
comparabili pertener conto delle operazioni effet­
tuate sulcapitale ,come adesempio l'aumento ,la
diminuzione ,ilfrazionamento ,ilraggruppamento.'
Indicazione della formula adottata perdepurare le
quotazioni .
2444 .Gliutili per "azione edidividendi perazione de­
purati ,ossia resi comparabili pertener conto del­
leoperazioni effettuate sulcapitale ,come adesem­
pio l'aumento ,ladiminuzione ,ilfrazionamento ,il
raggruppamento .Indicazione della formula adettata
perdepurare gliutili edidividendi .
245 *"Seititoli della stessa categoria -non sono ancora ammes­
sialla quotazione ,masono trattati sumercati diversi
daquello della quotazione ufficiale ,leultime quotazio­
niiviformatesi ,purché tale pubblicazione siapermessa ^
ilmercato ovequeste quotazioni siSono formate elafon­
tedonde sono attinte .Queste informazioni sono richieste
soltanto seilmercato deititoli èabbastanza ampio.'
246 .Offerte pubbliche diacquisto odisoambio dicuihanno
formato oggetto leazioni della società eofferte pubbli­
che discambio fatte dalla società nell' ultimo esercizio
enell' esercizio incorso ,conindicazione delle condi­
zioni dell' offerta edelrelativo .risultato .
Secontemporaneamente 0quasi contemporaneamente all'emissione
deititoli chedevono essere ammessi inBorsa vengono sotto­
scritti ocollocati inviaprivata titoli della stessa natura
ovengono creati titoli dialtre categorie invista delloro
collocamento pubblico oprivato ,sidevono indicare lanatura
ditali operazioni ,ilnumero elecaratteristiche deirela­
tivi titoli .

-24- 11/44/72–I
Capitolo 3.Informazioni dicarattere generale sulla società
31.Stato civile délia società .
311 .Denominazione oragione sociale ,sede sociale edeventual­
mente sede amministrativa principale seèdiversa dalla se­
desociale .
312 .Data dicostituzione e,seladurata della società èlimi­
tata ,data dicessazione della società .
313 »Legislazione inbase alla quale opera lasocietà eforma
giuridica daessa adottata nel quadro ditale legislazione .
314 »Indicazione della ragione sociale eriferimento all'artico­
lodello statuto ovetale ragione èdescritta .
315 .Indicazione deiluoghi dove sipossono consultare lostatu­
toaggiornato ,i "bilanci elerelazioni ,ledecisioni di
nomina edirevoca deimembri degli organi societari ,non­
chéqualsiasi altro documento citato nel prospetto edac­
cessibile alpubblico edove puòessere richiesto l'invio
dell' ultima relazione sulla gestione .Luoghi dove possono
essere consultati dalpubblico iprospetti relativi alle
operazioni diemissione odiammissione alla quotazione ,
effettuate dalla società durante gliultimi cinque anni ,
316 .Termini eforme diconvocazione alle assemblee generali .
Data eluogo diriunione della prossima assemblea generale ,
sesono noti .
32.Capitale .
321 .Ammontare delcapitale sottoscritto esuacomposizione ;la
parte delcapitale sottoscritto ancora daliberare conin­
dicazione delnumero delvalore nominale globale edella
natura deititoli non interamente liberati ,suddividi ,se
delcaso ,secondo illoro grado diliberazione .
•••f•••

25- 11/44/72-:
322 .Seesiste uncapitale autorizzato odunimpegno diaumento
dicapitale ,specie incaso diprestiti convertibili emes-
,siodiopzioni disottoscrizioni concesse ,indicazione :
-dell *ammontare didetto capitale autorizzato o"condizio­
nato "edell' eventuale scadenza dell' autorizzazione ;
-delle categorie dititolari diundiritto diopzione per
lasottoscrizione ditali quote supplementari dicapitale ;
-delle condizioni emodalità diemissione delle azioni
corrispondenti adette quote supplementari ,
i ■ '
323 .Seesistono diversa categorie dititoli ,rappresentativi 0
non delcapitale ,indicazione delle loro caratteristiche
principali edelnumero diazioni 0diparti emesse .
324 .Condizioni alle quali sono soggette lemodificazioni delca­
pitale edeirispettivi diritti delle diverse categorie di
:V'
titoli ,inquanto deroghino aldiritto comune .
325 .-Tabella schematica dell' evoluzione delcapitale riguardante ,
inlinea dimassima ,almeno gliultimi cinque anni ,nonché
ifatti anteriori piùimportanti .Data edescrizione somma­
riadelle operazioni successive concui èstato modificato
ilcapitale olasuarappresentazione conindicazione dei
premi diemissione odiconferimento .
326 .Indicazione ditutte lepersone chedirettamente odindiret­
tamente ,isolatamente 0congiuntamente adaltri azionisti
controllano lasocietà ,indicazione della frazione delca­
pitale daloro detenuto e,inogni caso ,purché nota alla
società ,diqualsiasi partecipazione dialmeno 25%delca­
pitale sottoscritto .Saranno inoltre indicate lequote-parti ■
dialmeno il10$detenute direttamente oindirettamente nel­
lasocietà daaltre persone fisiche 0giuridiche ,qualora
detta detenzione sia notoria .
•••/••*

-26- II/44/72-1
Percontrollo congiunto s'intende ilcontrollo esercitato
dapiùsocietà odapiùpersone vincolate daunaccordo
reciproco chepossa indurle aseguire unapolitica comune
nei confronti della società inquestione .
327 .Selasocietà soggetta alla pubblicazione faparte diun
gruppo diimprese ,descrizione delgruppo edelpesto che
essa vioccupa ,
328 .Valore contabile evalore nominale oparità contabile dei
titoli propri ricomprati odetenuti dalla società ,seta­
livalor :non sono indicati separat amente nelbilancio ;
origine eoggetto del riacquisto .
Capitolo 4»Informazioni riguardanti l'attività della socie tà
41.Principali attività della società .
Nelle rubriche incui ladescrizione dell' attività della so­
cietà èrichiesta soltanto per l'esercizio incorso eper
l'ultimo esercizio ,seilperiodo appare troppo breve perché
possa riflettere inmaniera significativa l'evoluzione della
società ,sarà opportuno aggiungere indicazioni sugli esercizi
precedenti .Qualora l'evoluzione della società siastata influen­
zata durante ilperiodo diriferimento dafatti eccezionali ,
come adesempio unafusione importante ,tali fatti saranno in­
dicati .Ovepossibile ,leinformazioni dovranno essere presen­
tate inmodo tale daconsentire unconfronto dell' evoluzione
daunesercizio all' altro .
411 .Descrizione delle principali attività della società con
indicazione delle principali categorie diprodotti lavo­
rati evenduti e/odiservizi prestati .Indicazione dei
nuovi prodotti importanti e,perquanto possibile ,inci­
denza sulfatturato deinuovi prodotti sviluppati negli
ultimi cinque anni .
••oi•0•

-27-• v \
II/.44/72-1
412 .Nella descrizione dicuisopra sipossono fornire indica­
zioni sull' evoluzione della posizione relativa della so­
cietà neisuoi principali rami diattività ;sequeste in­
dicazioni possono appoggiarsi ,agli affetti delloro signi­
ficato edella comparabilità ,sudati provenienti daenti
qualificati ,indicazione della fonte deidati .
413 .Suddivisione ,secondo iprincipali rami diattività ,del
fatturato netto realizzato durante gliultimi cinque eser­
cizi e,seidati sono significativi ,ilvolume diprodu­
zione deiprincipali prodotti .E'considerata come ramo
diattività ,qualsiasi attività relativamente omogenea che
contribuisca inmisura superiore al15$alfatturato .
414 .Informazioni sulla struttura degli sbocchi edegli approv­
vigionamenti nell' ultimo esercizio enell' esercizio in
corso ;senecessario ,loro evoluzione possibilmente con
ripartizione delfatturato netto perprincipali zone geo­
grafiche odeconomiche ,qualora tali informazioni possano
influire sulla valutazione delpatrimonio ,della situazio­
nefinanziaria odeirisultati della gestione .
415 »Ubicazione edentità deiprincipali stabilimenti della so- •
cietà e,senecessario ,loro sviluppo negli ultimi eserci­
zienell' esercizio incorso einformazioni sulpatrimonio
immobiliare .Perstabilimento principale siintende qual­
siasi stabilimento cheinterviene peroltre illOfonelfat­
turato 0nella produzione .
#••/•••

-28-11/44/72–1
416 .Perleattività minerarie ,estrazione diidrocarburi ,
cave ,ecc.,descrizione deigiacimenti ,stima delle riser­
veeconomicamente sfruttatili edurata probabile dello
sfruttamento ,indicazione della durata edelle principali
condizioni delle relative concessioni eindicazione delle
condizioni economiche edello stato diavanzamento dei la­
vori invista dell' inizio dello sfruttamento .
42.Segnalazione dell' eventuale dipendenza della società agli ef­
fetti della conclusione ,dello sfruttamento odella cessazione
dibrevetti elicenze ,agli effetti della conclusione ,delman­
tenimento odella cessazione dicontratti industriali ,commer­
ciali efinanziari ,agli effetti dell' applicazione dinuovi
processi difabbricazione ,qualora tali fattori abbiano grande
importanza per l'attività olaredditività della società .
Qualora siffatto rapporto didipendenza sussista ,cisiliciterà
afornire indicazioni sulgrado didipendenza ,adescrivere som­
mariamente ,senza rivelare segreti industriali ,ifattori che
rivestono particolare importanza eadindicare ,sesono alri­
guardo significative ,ledate diconclusione ,ottenimento o
cessazione deicontratti ,licenze ,brevetti .
43.Ammontare delle spese effettuate negli ultimi cinque esercizi
perlaricerca elosviluppo dinuovi prodotti .
44.Indicazione deiconflitti efattori diinterruzione dell' atti­
vità ,adesempio scioperi ,infortuni ..., chehanno opossono
avere unanotevole incidenza sulpatrimonio ,sulla situazione
finanziaria osui risultati dell' impresa .
45•Numero delpersonale alivello medio erispettiva evoluzione
negli ultimi cinque esercizi ,sel'evoluzione èsignificativa ,
suddiviso possibilmente perrami principali .
/../.

-.?9- 11/44/72-I
46.iRvestimenti .••v-
461.Descrizionequantitativa deiprincipaliinvestimenti ,
compreselepartecipazioni assunte,attuatinegliultimi
cinqueesercizi.
462.Indicazionigeneralisulprogrammad'investimenti in
'corsodiattuazione,inparticolare suocostocomplessi­
vo,modidifinanziamento ,naturadegliinvestimenti ,
qualorataliinformazioni sianonecessariepervalutare,
rispettoalprogrammacomplessivo ,l'impiegodeifondi
raccolti.Perprogrammad'investimenti incorsodiattua­
ziones'intendonononsoloiprogettigiàiniziati,ma
ancheilcomplessodeiprogettid'investimentitraessi
connessiinmodotalechel'entratainfunzione0la
redditivitàdegliinvestimenti giàattuatiodinfasedi
•attuazionedipendonodallarealizzazione dituttoilcom­
•plessodeiprogettid'investimenti .
463.Saràfornitaunatabelladellefontiedelleutilizza­
zionideifondiriferitiagliultimicinqueesercizied
i„'' '.' '-r• » «àquelloincorso.
Capitolo5»Informazioni riguardantiilpatrimonio,lasituazionefinan­
ziariaedirisultatidellasocietà.
51.Regolegenerali,
511.Tavolacomparativa esinteticadeicontiannualidegli
ultimicinqueesercizidacuirisultinoglielementies­
senziali,purchéi"raggruppamenti deicontipubblicati
nonnealterinoilsignificato.•
512.Sarannoacclusiicontiannualidegliultimidueeseroi-
zichiusi,approvatidall'assembleageneraledegliazio-
...nisti.,
•••/•••

-30- Jj/4/!/70-T
i
Seladatadichiusuradell'ultimobilanciorisalead
oltrenovemesi,dovràesss-rcinferita-.dpro^peto,o
adessoallegata,unasituazionecontabileprovvisoria
chepuòanchenonesserestatacontrollata daerpai-ti
contabili.
513.Qualoraicontiannualinonfosserocompilaticonforme­
mentealledisposizioni delladirettivadelConsiglio
n®...del...(l)enonfornisserounquadroabbastanza
particolareggiato eprecisodellaconsistenza patrimo­
niale,dellasituazionefinanziaria edeirisultatidel­
lasocietà,dovrannoesserecorredatidinoteesplicati­
veedicommenti,potràessernerichiestaimapubblica­
zionepiùdettagliatanelprospettoesidovràfareespli­
citamenzionedellerettifiche emodificheapportateai
contipubblicati.
514.Selasocietàpresentaconticonsolidati ,an?heleinfor­
mazionidicuiaipunti^11,512e513sarannofornite
possibilmente sullabasedeiconticonsolidati .
52.Informazioni individualiriguardantileimpresenellequali
lasocietàsoggettaapubblicazione detienealmenoil10JL,del
capitale:
521.Nome,sedesociale.
522.Quotadicapitaledetenuta.
523.Capitalesottoscritto .
524.Riserve.
525.Risultatodell'ultimoesercizio.
Questeinformazioni sarannopresentatenelprospettopossibil­
menteinformaditavolasinottica,amenochenonfigurino
giàneicontiannualiallegatialprospetto.
53.Informazioni riguardanti singolarmente leimpreseincuila
societàsoggettaapubblicazione detieneunafrazioneimpor­
tantedelcapitale,taledaincideresullavalutazionedel
suopatrimonio,dellasuasituazionefinanziaria odeisuoi
risultati.Questeinformazioni dovrannoessereforniteinpar­
ticolareperleimpreseincuilasocietàsoggettaapubbli­
cazionedetienedirettamente odindirettamente almenoil2F/L
(1)G.U.n°C7del28.1.1972

31- 11/44/72-I
delcapitale ,oqualora ilvalore diquesta partecipazione "
rappresenti almeno il10^delcapitale sottoscritto della
società soggetta apubblicazione ,oqualora ilrisultato de­
rivante datale partecipazione contribuisca peril10%almeno
alrisultato della società soggetta apubblicazione .
Tuttavia ,perlepartecipazioni insocietà appartenenti a
paesi terzi ,leinformazioni previste dalle rubriche da531
a535 »anziché essere date informa individuale ,potranno es­
sere globalizzate conleinformazioni indicate alla voce 54»
Oltre allé informazioni dicuialle rubriche 521-525 »sido­
vranno indicare iseguenti dati :
531 .Campo diattivita .
532 .Valore contabile delle azioni oquote detenute .
533 »Importo ancora daliberare sudette azioni oquote,'
534 .Fatturato dell' ultimo esercizio .
535 ».Ammontare deidividendi percepiti nell fultimo éseroizio
sulle azioni oquote detenute ,
536.Ammontare deicrediti della società soggetta apubblica­
zione neiconfronti dell' impresa dicuidetiene unaparte
importante delcapitale ,
537.Ammontare deidebiti della società soggetta apubblica­
zione neiconfronti dell' impresa dicuidetiene unapar­
teimportante delcapitale ,
538 .Importo perilquale lasocietà soggetta apubblicazione
garantisce ,avalla 0cauziona gliimpegni della società
dicuidetiene unaparteoipazione importante ,.
54.Informazioni complessive sututte leimprese nelle quali la
società soggetta apubblicazione detiene almeno illOjodel
.capitale echenonsono contemplate dalla rubrica 53:
Informazioni uguali aquelle previste dalle rubriche da532
a538ma"globalizzate 11eripartite' aseconda chesitratti
diimprese nazionali ,diimprese dialtri paesi membri odi
imprese dipaesi terzi ,
......
55.Seilprospetto comprende conti consolidati ,inallegato sa­
ranno indicati : • . . .
551»Iprincipi diconsolidamento applioati e,sedelcaso ,
leeccezioni elederoghe atali principi . /

-32- 11/44/72-I
Dovrannoessereindicatiinparticolare :
-icriteridiselezionedelleimpresechefiguranonel
consolidamento ;■
-ilmetodoodime+odidiconsolidamento seguiti:inte­
grazioneglobaleoproporzionale ,messainequivalenza ;
-itassidicambioapplicatiperilconsolidamento delle
impresestrarirsi'e;
-imetodidieliminazione degliutilirisultantidalle
operazionicompiutefraleimpresedelgruppo;
-ilmodoincuisonostateintegratelescorte;inpar­
ticolaresifo-Tiirannospiegazioninelcasochenon
sianostatie?.minatigliutili"intragruppo";
-all'occorrenz -,informazioni sullasituazionefiscale
latentedelfrjppo,tenendocontodellosfasamentonel
tempodelpaventodell'impostasullesocietà;
-definizione deifatturatoconsolidato ;
-portatadelcorsolidamentodeirisultati:consolidamento
totale,parzialeosemplificato ;
-lemodificazioni avvenuteneiprincipisopraenunciati
rispettoaquellipubblicatiinrelazioneall'esercizio
precedente.
552.Elencodelleimpresecompresenelconsolidamento ,deno­
minazioneesedesociale.Saràsufficientedistinguere
questesocietàconunsegnograficonell'elencodelle
societàperlequalisonoprevisteinformazionialla
rubrica52.
553»Perciascunadelleimpresecompresenelconsolidamento ,
diversedallasocietàsoggettaapubblicazione :
-laquotadegliinteressideiterzi,seicontidella
impresasonoconsolidati globalmente ;
-laquotadelconsolidamento calcolatainbaseagliin­
teressiqualorailconsolidamento siastatoeffettuato
subaseproporzionale .
Seunasocietàesercitaimapartesignificativa dellesueat­
tivitàperiltramitediimpresedaessacontrollate egesti­
tecomeuntuttounico,leinformazionisull'attivitàdella

-33- 11/44/72-1
società previste alCapitolo 4»lasuaevoluzione recente ele
sueprospettive previste alCapitolo 7saranno fornite per l'in­
tero complesso ,inaggiunta alle informazioni sommarie richieste
singolarmente perlasocietà soggetta apubblicazione .
Capitolo 6.Amministrazione ,direzione ,vigilanza
61.Cognome ,nome ,luogo dìresidenza efunzione nella società delle
seguenti persone ,conindicazione delle 'principali attività da
esse esercitate aldifuori della società ,quando sono signifi­
cative rispetto alla società soggetta apubblicazione ,inparti­
colare lepiùimportanti cariohe amministrative elecariche di
rilievo rivestite inaltre società .Leattività significative
perlasocietà ,esercitate daqueste stesse persone negli ultimi
cinque anni ,selaloro entrata inservizio nella società data
dameno dicinque anni .
611.Membri .delconsiglio diamministrazione ,delconsiglio di
vigilanza ,nonché lealtre persone chegestiscono lasocie­
tàallivello piùalto .
612 .Soci accomandatari ,sesitratta diunasocietà inaccoman­
dita perazioni ,
613.Fondatori ,selasocietà èfondata dameno dicinque anni .
62.Interessi deidirigenti nella società .
621 .Emolumenti perl'ultimo esercizio chiuso versati aqualsia­
sititolo ,perspese generali odinconto ripartizione ,
agli organi diamministrazione ,didirezione 0divigilan­
za.Importo complessivo perciascuna categoria diorgani.'
Saranno inoltre indicati gliemolumenti versati complessi­
vamente aimembri diquesti organi della società soggetta
apubblicazione daparte delcomplesso dèlie imprese con­
trollate daquest' ultima egestite come un'unità .
•••/•••

622 .Diritti d'opzione sulle azioni della società ,attribuiti
rispettivamente aimembri degli organi d'amministrazione ,
didirezione odivigilanza ealle altre persone dicui
alpunto 611 :relative modalità econdizioni .
623 .Informazioni sulla natura esull' entità degli interessi
diretti oindiretti degli amministratori edirigenti 0
delle persone cheessi rappresentano inoperazioni strao3 >-
dinarie per illoro carattere oleloro condizioni ,effet­
tuate dalla società ,come adesempio acquisti aldifuori
dell' attività normale ,acquisto ocessione dielementi
delle immobilizzazioni ,contratti d'affitto confiliali o
persone sopro ,indicate ,durante l'ultimo esercizio oquello
incorso .Senel corso degli esercizi precedenti sono sta­
teconcluse siffatte operazioni straordinarie ediloro
effetti ancora perdurano ,occorre fornire informazioni an­
chesutali operazioni .
624 .Indicazione complessiva ditutti icrediti concessi dalla
società alle persone dicuialpunto 611 ,nonché delle ga­
ranzie costituite dalla società aloro favore .
Vantaggi concessi alpersonale .
631 .Descrizione sommaria della politica seguita inmateria di
vantaggi afavore delpersonale edinparticolare inmate­
ria dicontratti dicointeressenza odipensione complemen­
tare ;perquanto riguarda quest' ultimo punto ,disposizioni
adottate perassicurarne lacopertura .
Descrizione deivantaggi particolari dicarattere contrat­
tuale ,quando l'evoluzione probabile delloro onere lascia
prevedere un'incidenza notevole suquesta categoria di
spese .
632 .Diritti diopzione sulle azioni della società concessi al
personale .

-35- II/44/72-1
633 .Indicazione deltotale deiprestiti concessi dalla socie­
: i •
taalpersonale edelle garanzie costituite asuofavore ,
64.Nome ,indirizzo ,qualifica eprofessione delle persone incari­
cate delcontrollo deiconti ,adesempio commissaires auxcom-
ptes ,réviseurs d'entreprises ,WirtschaftsprUfer ,sindaci ,ecc.
Capitolo 7#Evoluzione recente eprospettive della società
71.Indicazioni generali siili *evoluzione degli affari della società
dalla chiusura dell' ultimo esercizio econfronto con ilcorri­
spondente periodo dell' esercizio precedente .Quando glielementi
informativi dicuisopra sono giàcontenuti inrelazioni interi­
nali ,"basterà allegare dette relazioni alprospetto messo adi­
sposizione delpubblico .Siforniranno inparticolare :
711 .Ilfatturato realizzato dall' inizio dell' esercizio .
712 .Unadescrizione delle recenti tendenze piùsignificative
manifestatesi nell' evoluzione della produzione edelle
scorte .
713 .Unadescrizione delle tendenze recenti manifestatesi nel­
l'evoluzione dei costi edeiprezzi divendita .
714 .Laconsistenza delportafoglio ordini .
72.Prospettive della società .
Sidovrà precisare nelprospetto chequesta parte contiene pre­
visioni 0progetti dicuinon ècerta l'attuazione .
721 .Indicazioni sommarie sulprogramma diinvestimenti inquan­
toesso abbia giàformato oggetto didecisioni definitive
daparte degli organi direttivi della società ,0siastato
./

-36- 11/44/72-1
recentemente preceduto daoperazioni finanziarie effet­
tuate dalla società epossa incidere sensibilmente sulla
futura politica finanziaria della società einparticola­
resulla suapolitica diautofinanziamento .
722 .Nelprospetto sipotrà inserire unastima delle prospet­
tive commerciali efinanziarie della società ,purché fon­
data sudati quantitativi riguardanti adesempio l'evolu­
zione della congiuntura ,daimercati ,delportafoglio or­
dini ,l'influenza degli investimenti della società edei
suoi concorrenti esufattóri aventi unelevato grado di
probabili ità .
723 .Sepossibile ,indicazioni generali sulla politica che i
dirigenti della società intendono seguire 0proporre al­
l'assemblea degli azionisti inmateria didistribuzione
eassegnazione alle riserve degli utili .3edelcaso ,ver­
ranno inparticolare fornite indicazioni generali sulla
politica didistribuzione deititoli creati inrappresen­
tanza della totalità odiuna parte degli utili passati
alle riserve 0delle plusvalenze ,nonché sulfunzionamen­
todiun'eventuale riserva diconguaglio deidividendi .

■*37- 11/44/72-I
ALLSGATO •'3-
. f
SCHEMA DIPROSPETTO PER L'AMMISSIONE INBORSA DIOBBLIGAZIONI
;EMESSE DAIMPRESE INDUSTRIALI 0COMMERCIALI
Capitolo 1.Persone cheassumono laresponsabilità delprospetto
11.Nome equalifica delle persone fisiche ,denominazione esede del­
lepersone giuridiche cheassumono laresponsabilità delprospet­
too,eventualmente ,ditalune parti diesso .Inquest' ultimo ca­
so,indicazione delle parti inquestione .
12.Dichiarazione ,deifirmatari delprospetto che ,perquanto aloro
conoscenza elimitatamente alla parte delprospetto dicuiassu­
mono laresponsabilità ,idati inesso contenuti rispondono alla
realtà enonvisono omissioni chepossano alterarne laportata .
13.Indicazione selasituazione contabile èstata onon verificata
darevisori deiconti e/oesperti contabili ,peresempio :aocoun -
tants ,sindaci ,Wirtschaftspriifer ,ecc .Sidovrà precisare seco-
.loro chehanno proceduto alle verifiche sono indipendenti dalla
società onecostituiscono parte integrante esidovranno altre­
sì1indicare leeventuali riserve daessi espresse .Lastessa
regola siapplica per iconti consolidati riportati nelprospet­
to.

-38- ];
Capitolo 2.Informazioni concernenti l'operazione
21.Condizioni delprestito .
211 .Ammontare nominale delprestito ;natura eimporto deitagli
disponibili edeventualmente loro numero enumerazione .
212 .Prezzi d'emissione edirimborso einteresse nominale ;se
sono previsti più tassi d'interesse ,indicazione delle con­
dizioni dimodifica .Seititoli sono emessi inmodo conti­
nuato adunprezzo variabile aseconda dell' andamento del
mercato sidovranno fornire indicazioni suiprezzi diemis­
sione estremi praticati .
213 .Kodalità diattribuzione dieventuali altri vantaggi finan­
ziari ,dicuinon sipuòtener conto nelcalcolo delrendi­
mento ,peresempio estrazione asorte ,partecipazione agli
utili ,abbinamento adunindice ecc .e,all' occorrenza ,la
base dicalcolo degli elementi variabili ,nonché lapubbli­
cità ditali elementi ;l'incidenza probabile ,sulrendimen­
to,diunavariazione delparametro .
214 .Trattenute fiscali alla fonte sulreddito deititoli ,effet­
tuate nelpaese diorigine e/onelpaese diquota.zione .In­
dicazione dell' eventuale assunzione acarico delle trattenu­
tealla fonte daparte della società emittente .
215 .Ammortamento .
2151 .Piano d'ammortamento delprestito conleeventuali pos­
sibilità dirimborso anticipato suiniziativa dell' emit­
tente e/odelsottoscrittore ,emetodo d'imputazione nel
piano d'ammortamento deirimborsi anticipaci 0degli ac­
quisti inBorsa 0fuori Borsa ;modalità difunzionamen­
todiuneventuale "sinking fund ".
2152 .Modalità d'ammortamento :tecnica epubblicità delle
estrazioni asorte ,acquisti inBorsa ,acquisti diret­
ti.
•«•/Q••

-39- II/44/72-1
216 .Istituti finanziari che almomento dell' ammissione assicu­
rano ilservizio finanziario della società nelpaese in
cuiessa haluogo .
217 .Moneta delprestito ;•seilprestito èespresso inunità di
conto ,statuto contrattuale diquest' ultima ;opzione di
cambio .
218 .Termini .
2161 .Durata delprestito edeventuali scadenze intermedie
2182 .Data d'entrata ingodimento escadenza degli inte­
ressi .
2183 .Termine diprescrizione degli interessi edelcapi­
tale .
2184 .Modalità etermini perilrilascio deititoli eper
l'eventuale emissione dicertificati provvisori .
219 .Ogni altro elemento necessario per ilcalcolo deltasso di
rendimento operlastima delvalore deititoli .Sarà pre-
.cisato ilmetodo dicalcolo del tasso direndimento .
Informazioni dicarattere giuridico .
22Ì .Riferimento alle delibere ,autorizzazioni edapprovazioni
invirtù delle quali sojio stati creati ititoli ocheco­
stituiscono unpresupposto necessario per l'emissione o
per l'ammissione alla quotazione .
.222 ,Natura edestensione delle garanzie edegli impegni assun­
tidalla società pergarantire ilbuon esito delprestito ,
vale adire ilrimborso deititoli edilpagamento degli
interessi .Itesti deicontratti relativi atali garanzie
edimpegni dovrebbero essere accessibili alpubblico .Se
nonesistono tali garanzie 0impegni ,ciòdovrà essere
menzionato . ,

-40- 11/44/72–1
223 .Organizzazione della rappresentanza della massa degli ob­
bligazionisti oTrusteeship ;nome odenominazione esede
delrappresentante degli obbligazionisti ,principali norme
cheregolano tale rappresentanza edinparticolare quelle
relative alla sostituzione delrappresentante .Itesti dei
contratti relativi atali modalità della rappresentanza
devono essere accessibili alpubblico .
224 .Indicazione delle clausole disubordinazione delprestito
rispetto adaltri debiti della società già contratti ofu­
turi .
225 .Legislazione applicabile aititoli efori competenti inca­
sodicontestazione .
226 .Regime dicircolazione deititoli ,nominativi oalportato­
re,edeventuali restrizioni alla loro negoziabilità .
Informazioni concernenti l'ammissione delle obbligazioni alla ,
quotazione .
231 .Borsa oBorse alle quali èstata 0verrà chiesta l'iscri­
zione .
232 .Indicazione delle persone che ,neiconfronti della società
emittente ,assumono ohanno assunto afermo l'emissione 0
negarantiscono ilbuon esito edindicazione della portata
deiloro impegni .Selagaranzia èassicurata atitolo pri­
vato dapersone fisiche ,ciòdovrà risultare senza però ci­
tare lepersone suddette .Sel'assunzione afermo olaga­
ranzia noncomprendono latotalità dell' emissione ,dovrà
essere indicata laquota parte noncoperta .
233 .Numero ovalore nominale globale deititoli dicui èchiesta
l'ammissione .
234 .Sel'appello pubblico alrisparmio ,emissione oammissione
alla quotazione ,viene fatto contemporaneamente suimercati
dipiùStati eseunaparte èriservata adalcuni diessi ,
tali parti dovranno essere indicate .

-41- 11/44/72-1
235.Secontemporaneamente oquasicontemporaneamenteallacrea­
zionedeititolioggettodell'emissionepubblicaodella
ammissioneallaquotazione,vengonosottoscritti ocollo­
catiinviaprivatatitolidellastessanaturaovengono
creatititolidialtrecategorieinvistadellorocollo­
camentopubblicooprivato,dovrannoessereindicatela
naturaditalioperazioni,ilnumeroelecaratteristiche
deititolicuiessesiriferiscono .
236.Selestesseobbligazioni sonogiàquotateinuna0più
Borse,dovràessereindicata:
2361.LaoleBorseinouiessesonoquotate,
s
2362.L'ultimaquotazionenota.
237»Seititolinonsonoancoraammessiallaquotazione,maso­
notrattatisumercatidiversidaquellodellaquotazione
ufficiale,leultimequotazioniiviformatesiacondizione
cheessesianosignificative ;ilmercatosulqualetali
quotazionisisonoformateelafontedacuisonostate
tratte.
Informazioni concernentil'emissione,setrattasidiunprospet­
topubblicatoinoccasionedell'emissione,'osel'emissioneè
concomitanteall'ammissione -oseessa'haavutoluogoneitre
mesiprecedentil'ammissione :
241.Eventualidirittipreferenziali eloromodalitàdieserci­
zio:negoziabilità deidirittiesortedei.dirittinoneser­
citati.
242.Importodellespesedisottoscrizione daaggiungerealprez­
zodiacquistoodisottoscrizione acaricodelsottoscrit­
tore.
243.Modalitàdipagamentodelprezzodiacquisto0disotto­
scrizione.' '
244»PeriododuranteilqualeèoèstataapertaRemissione ,
indicazionedelleeventualipossibilitàdichiusuraanti­
cipata. '

-42- II/44/72-1
245 »Indicazione degli istituti finanziari incaricati diracco­
gliere lesottoscrizioni pubbliche edeiresponsabili del­
l'eventuale ripartizione delprestito .
246 .Indicazione dell 'ammontare' ,netto dell' emissione !.
247 .Scopo dell' emissione edestinazione delgettito .
Capitolo 3.Informazioni <?icarattere generale svila società
31.Stato civile délia societa *
311 .Denominazione 0ragione sociale ,sede sociale edeventual­
mente principale sede amministrativa ,seessa èdiversa dal­
lasede sociale .
312 .Data dicostituzione e,seladurata della società èlimi­
tata ,data diestinzione della società ,
313 .Legislazione inbase alla quale opera lasocietà eforma
giuridica adottata nel quadro ditale legislazione .
314 .Indicazione dell' oggetto sociale eriferimento all'articolo
dello statuto incui esso èdescritto .
315 .Indicazione deiluoghi incuipossono essere consultati gli
statuti coordinati ,ibilanci elerelazioni ,ledecisioni
dinomina edirevoca deimembri degli organi della società ,

-43- 11/44/72-I
nonché qualsiasi altro documento citato nelprospetto ed
accessibile alpubblico edove puòessere richiesto l'in­
viodell' ultima relazione sulla gestione .Luoghi dove pos­
sono essere consultati dalpubblicò iprospetti relativi
alle operazioni diemissione odiammissione alla quota­
zione .effettuate dalla società durante gliultimi cinque
anni .
«
32.Capitale ••
321 .Ammontare dèicapitale sottoscritto esuacomposizione ;la
parte delcapitale sottoscritto ancora daliberare conin­
dicazione delnumero delvalore nominale globale edella
natura deititoli noninteramente liberati ,suddivisi ,se
delcaso ,secondo illoro grado diliberazione .
322 .Seesiste un'emissione convertibile ocondiritto d'opzione
edanche incaso dicapitale autorizzato o.diimpegno di
a\amento dicapitale ,indicazione :
-dell' ammontare didetto capitale autorizzato o"condizio­
nato "edell' eventuale scadenza dell' autorizzazione ;
-delle categorie dititolari diundiritto d'opzione per
lasottoscrizione ditali quote supplementari dicapi­
tale ;
v -delle condizioni emodalità diemissione delle azioni
corrispondenti adette quote supplementari .
.323 .Indicazione ditutte lepersone chedirettamente odindi­
.rettamente ,isolatamente ocongiuntamente adaltri azio­
nisti controllano lasocietà ,indicazione della frazione
delcapitale daloro detenuto e,inogni .caso ,purché nota
alla società ,diqualsiasi partecipazione dialmeno 25%
delcapitale sottosoritto .Saranno inoltre indicate le
quote parti dialmeno illOfodetenute direttamente odin­
direttamente nella società daaltre persone fisiche ogiu­
ridiche ,qualora detta detenzione sianotoria .
•••/•••

-44- II44/72-1
Percontrollo congiunto s'intende ilcontrollo esercitato
dapiùsocietà odapiùpersone vincolate daunaccordo
reciproco chepossa indurle aseguire unapolitica corrane
neiconfronti della società inquestione .
324 .Selasocietà soggetta alla pubblicazione faparte diun
gruppo diimprese ,descrizione delgruppo edelposto che
essa vioccupa .
325 .Valore contabile evalore nominale ,oparità contabile dei
titoli propri ricomprati odetenuti dalla società ,seteli
valori nonsono indicati separatamente nelbilancio ;ori­
gine eoggetto delriacquisto .
Capitolo 4»Informazioni riguar danti l'attività dellasocietà
41.Principali attività della società .
Nelle rubriche incui ladescrizione dell' attività della socie­
tàèrichiesta soltanto per l'esercizio incorso eper l'ultimo
esercizio ,seilperiodo appare troppo breve perché possa ri­
flettere inmaniera significativa 1:evoluzione della società ,
sarà opportuno aggiungere indicazioni sugli esercizi ,precedenti .
Qualora l'evoluzione della società sia stata influenzata durante
ilperiodo diriferimento dafatti eccezionali ,come adesempio
unafusione importante ,tali fatti saranno indicati -,Ovepossi­
bile ,leinformazioni dovranno essere presentate inmodo tale
daconsentire unconfronto dell' evoluzione daunesercizio al­
l'altro .
411 .Descrizione delle principali attività della società con
indicazione delle principali categorie diprodotti lavo­
rati evenduti e/odiservizi prestati .Indicazione dei
nuovi prodotti importanti e,perquanto possibile ,inci­
denza sulfatturato deinuovi prodotti sviluppati negli
ultimi cinque anni .
•••/0•a

-45- 11/44/72-I
412 .Nella descrizione di ..cuisopra si .possono fornire indica­
zioni sull' evoluzione della posizione relativa della so­
cietà neisuoi principali rami diattività ;sequeste in­
■dicazioni possono appoggiarsi ,,sigli effetti delloro signi -
,ficato edella comparabilità ,.sudati provenienti daenti
qualificati ,indicazione della fonte deidati .
413 .Suddivisione ,secondo iprincipali rami diattività ,del
fatturato netto realizzato durante gliultimi cinque eser­
cizi e,seidati sono significativi ,ilvolume diprodu­
zione deiprincipali prodotti .E*considerata come ramo
diattività ,qualsiasi attività relativamente omogenea che
contribuisca inmisura superiore al15%alfatturato .
414 »Informazioni 6ulla struttura degli sbocchi edegli approv­
vigionamenti nel^ultimo esercizio enell' esercizio in
corso ;senecessario ,loro evoluzione possibilmente con
ripartizione delfatturato netto perprincipali zone geo­
grafiche odeconomiche ,qualora tali informazioni possano
influire sulla valutazione delpatrimonio ,della situazio­
nefinanziaria 0deirisultati della gestione .
415 *Ubicazione edentità deiprincipali stabilimenti della so­
cietà e,senecessario ,loro sviluppo negli ultimi eserci­
zienell' esercizio incorso einformazioni sulpatrimonio
immobiliare.' Perstabilimento principale siintende qual­
siasi stabilimento cheinterviene peroltre il10$nelfat­
turato onella produzione .
416 .Perleattività minerarie ,estrazione diidrocarburi ,cave ,
ecc.,descrizione deigiacimenti ,stima delle riserve eco­
nomicamente sfruttabili edurata probabile dello sfrutta­
mento ,indicazione della durata edelle principali condi­
zioni delie relative concessioni eindicazione delle condi­
zioni economiche edello stato diavanzamento dei lavori
invista dell' inizio dello sfruttamento .
•••/••a

-A6- IT'44/72-1
Segnalazione dell' eventuale dipendenza della società agli ef­
fetti dalla conclusione ,dello sfruttamento odella cessazio­
nedi "brevetti elicenze ,agli effetti della conclusione ,del
mantenimento odella cessazione dicontratti industriali ,com­
merciali efinanziari ,agli effetti dell' applicazione dinuovi
processi difabbricazione ,qualora tali fattori abbiano grande
importanza per l'attività olaredditività della società .
Qualora siffatto rapporto didipendenza sussista ,cisilimiterà
afornire indicazioni sulgrado didipendenza ,adescrivere som­
mariamente ,senza rivelare segreti industriali ,ifattori che
rivestono particolare importanza eadindicare ,sesono alri­
guardo significative ,ledate diconclusione ,ottenimento oces­
sazione deicontratti ,licenze ,brevetti »
Ammontare delle spese effettuate negli ultimi cinque esercizi
per laricerca elosviluppo dinuovi prodotti .
Indicazione dei conflitti efattori diinterruzione dell' atti­
vità ,adesempio scioperi ,infortuni ...,chehanno opossono
avere unanotevole incidenza silipatrimonio ,sulla situazione
finanziaria osuirisultati dell' impresa .
Numero delpersonale alivello medio erispettiva evoluzione
negli ultimi cinque esercizi ,sel'evoluzione èsignificativa ,
suddiviso possibilmente perrami principali .
Investimenti .
461 .Descrizione quantitativa deiprincipali investimenti ,com­
prese lepartecipazioni assunte ,attuati negli ultimi
cinque esercizi .
462 .Indicazioni generali sulprogramma d'investimenti incorso
diattuazione ,inparticolare suocosto complessivo ,modi
difinanziamento ,natura degli investimenti ,qualora tali
informazioni siano necessarie pervalutare ,rispetto al

-47- II/44/72-1
programma complessivo ,l'impiego deifondi raccolti .Per
programma d'investimenti incorso diattuazione s'intendono
nonsolo iprogetti giàiniziati ,maanche ilcomplesso
deiprogetti d'investimenti traessi connessi inmodo ta­
leche l'entrata infunzione olaredditività degli inve­
stimenti giàattuati odinfase diattuazione dipendono
dalla realizzazione ditutto iloomplesso deiprogetti
d'investimenti .
463 »Sarà fornita unatabella delle fonti edelle utilizzazio­
nideifondi riferiti agli ultimi cinque esercizi eda
quello incorso .
Capitolo 5»Informazioni riguardanti ilpatrimonio ,lasituazione finanzia­
ria edirisultati della società
51.Regole generali .. '
511 .Tavolai comparativa esintetica deiconti annuali degli ul­
timi cinque esercizi dacuirisultino glielementi essen­
ziali ,purché iraggruppamenti deiconti pubblicati nonne
alterino ilsignificato .
512 .Saranno acclusi iconti annuali degli ultimi dueesercizi
chiusi ,approvati dall' assemblea generale degli azionisti .
Seladata dichiusura dell' ultimo bilancio risale adol­
trenove mesi ,dovrà essere inserita nelprospetto ,oad
esso allegata ,unasituazione contabile provvisoria chepuò
anche non essere stata controllata daesperti contabili .
./

-48- 11/44/72-I
513.Qualoraicontiannualinonfosserocompilaticonformemen­
tealledisposizioni delladirettivadelConsiglion°...
del(l)enonfornissero -unquadroabbastanzaparti­
colareggiato eprecisodellaconsistenzapatrimoniale ,
dellasituazionefinanziaria edeirisultatidellasocietà,
dovrannoesserecorredatidinoteesplicative edicommenti,
potràessernerichiestaunapubblicazione piùdettagliata
nelprospettoesidovràfareesplicitamenzionedelleret­
tificheemodificheapportateaicontipubblicati.
514»Selasocietàpresentaconticonsolidati ,ancheleinfor­
mazionidicuiaipunti511»512e513sarannofornite
possibilmente sullabasedeiconticonsolidati .
Informazioni riguardanti singolarmente leimpreseincuila
societàsoggettaapubblicazione detieneunafrazioneimpor­
tantedelcapitale,taledaincideresullavalutazione delsuo
patrimonio ,dellasuasituazionefinanziaria odeisuoirisul­
tati.Questeinformazioni dovrannoessereforniteinpartico­
lareperleimpreseincuilasocietàsoggettaapubblicazione
detienedirettamente odindirettamente almenoil25jodelcapi­
tale,oqualorailvalorediquestapartecipazione rappresenti
almenoil10%delcapitalesottoscritto dellasocietàsoggetta
apubblicazione ,oqualorailrisultatoderivantedatalepar­
tecipazionecontribuisca perilIO^Jalmenoalrisultatodella
societàsoggettaapubblicazione .
Questeinformazioni sarannopresentatenelprospettopossibil­
menteinformaditavolasinottica,amenochenonfigurinogià
neicontiannualiallegatialprospetto.
521.Nome,sedesociale.
522.Quotadicapitaledetenuta.
523.Capitalesottoscritto .
G.U.n°C7del28.1.1972.

-49- II/44/72-1
524.Riserve. ;
525.Risultatodell'ultimoesercizio.
Informazioni individualisupplementari concernentilefiliali
elesub-filiali.Perfiliales'intendel'impresaincuila
societàsoggettaapubblicazione detieneazionioquoteche
/
rappresentino piùdellametàdelcapitalesottoscritto dique­
staimpresaocheconferiscano undirittodivotodipiùdel
50]o.Persub-filiales'intendel'impresaincuilasocietàsog­
gettaapubblicazione detienedirettamente otramiteunaopiù
filialiosub-filialiazionioquotecherappresentino piùdella
metàdel.capitalesottoscritto diquestaimpresaocheconferi-
scaloundirittodivotodipiùdel50$»Tuttavia,perquanto
concernelefilialiesub-filialidipaesiterzi,leinforma­
zioniprevisteallerubriche531-538potrannononesseredate
individualmente ,mapotrannoesserecompreseconleinformazioni
previstealpunto54»
Oltrealleinformazioni dicuiallerubriche521-525»sidovran­
noindicareiseguentidati:
531.Cauroodiattività.
532.Valorecontabiledelleazionioquotedetenute.
533.Importoancoradaliberaresudetteazionioquote.
534*Fatturatodell'ultimoesercizio.
535-Ammontaredeidividendipercepitinell'ultimoesercizio
sulleazionioquotedetenute.
536.Ammontaredeioreditidellasocietà,soggettaapubblica­
zioneneiconfrontidellafilialeosub-filiale.
537»Ammontaredeidebitidellasocietàsoggettaapubblicazio­
neneiconfrontidellafilialeosub-filiale .

-50-11/44/72-I
538 .Importo perilquale lasocietà soggetta apubblicazione
garantisce ,avalla ocauziona gliimpegni della filiale
osub-filiale .
Informazioni complessive sututte leimprese contemplate nella
rubrica 52echenonsono previste dalla rubrica 53:
Informazioni uguali aquelle previste dalle rubriche da532 a
538na"globalizzate "eripartite aseconda chesitratti di
imprese nazionali ,diimprese dialtri paesi membri odiimpre­
sedipaesi terzi .
Seilprospetto comprende conti consolidati ,inallegato saran­
noindicati :
551 .Iprincipi diconsolidamento applicati e,sedelcaso ,le
eccezioni elederoghe atali principi .
Dovranno essere indicati inparticolare :
-icriteri diselezione delle imprese che figurano nel
consolidament 0;
-ilmetodo odimetodi diconsolidamento seguiti :integra­
zione globale oproporzionale ,messa inequivalenza ;
-itassi dicambio applicati per ilconsolidamento delle
imprese strani ere ;
-imetodi dieliminazione degli utili risultanti dalle
operazioni compiute fra leimprese delgruppo ;
-ilmodo incuisono state integrate lescorte ;inparti­
colare siforniranno spiegazioni nelcaso chenonsiano
stati eliminati gliutili "intragruppo ";
-all'occorrenza ,informazioni sulla situazione fiscale
latente delgruppo ,tenendo conto dello sfasamento nel
tempo delpagamento dell' imposta sulle società ;
-definizione delfatturato consolidato ;
-portata delconsolidamento deirisultati :consolidamento
totale ,parziale osemplificato ;

-51 li/44/72-I
-lemodificazioni avvenute neiprincipi sopra enunciati
rispetto aquelli pubblicati inrelazione all'esercizio
precedente .
552 .Elenco delle imprese comprese nelconsolidamento ,denomi -/
nazione esede sociale .Sarà sufficiente distinguere que­
stesocietà conunsegno grafico nell' elenco delle impre­
seperlequali sono previste informazioni alla rubrica 52.
553 .Perciascuna delle imprese comprese nelconsolidamento ,
diverse dalla società soggetta apubblicazione :
-laquota degli interessi deiterzi ,seiconti della
impresa sono consolidati globalmente ;
-laquota delconsolidamento calcolata inbase agli inte­
ressi qualora ilconsolidamento siastato effettuato su
base proporzionale .
56.Seunasocietà esercita unaparte significativa delle sueatti­
vità per iltramite diimprese daessa controllate egestite
come untutto unico ,leinformazioni svili *attività della società
previste alCapitolo 4»lasuaevoluzione recente elesuepro­
spettive previste alCapitolo 7saranno fornite per l'intero
complesso ,ihaggiunta alle informasioni sommarie richieste
singolarmente perlasooietà soggetta apubblicazione .
Capitolo 6.Amministrazione ,direzione ,vigilanza
61.Cognome ,nome ,luogo diresidenza efunzione nella società delle
1 seguenti persone ,conindicazione delle principali attività da
esse esercitate aldifuori della società ,quando sono signifi­
cative rispetto alla società soggetta apubblicazione ,inparti­
colare lepiùimportanti cariche amministrative elecariche di
rilievo rivestite inaltre società .Leattività significative
perlasocietà ,esercitate daqueste stesse persone negli ultimi
cinque anni ,sélaloro entrata inservizio nella società data
dameno dioinque anni .

-52- 11/44/72-I
oli .Membri delconsiglio diamministrai ione ,delconsiglio di
vigilanza ,nonché lealtre persone chegestiscono lasocie
tàallivello piùalto .
612 .Soci accomandatari ,sesitratta diunasocietà inaccoman
dita perazioni .
613 .Fondatori ,selasocietà èfondata dameno dicinque anni .
Interessi deidirigenti nella società .
621 .Emolumenti per l'ultimo esercizio chiuso versati aqualsia
titolo ,perspese generali odinconto ripartizione ,agli
organi diamministrazione ,didirezione odivigilanza .
Importo complessivo perciascuna categoria diorgani .
Saranno inoltre indicati gli emolumenti versanti complessi­
vamente aimembri dìquesti organi della società soggetta
apubblicazione daparte del complesso delle imprese con­
trollate daquest' ultima egestite come un'unità .
622 .Informazioni sulla natura esull' entità degli interessi
diretti odindiretti degli amministratori edirigenti o
delle persone cheessi rappresentano inoperazioni straor­
dinarie per illoro carattere 0leloro condizioni ,effet­
tuate dalla società ,come adesempio acquisti aldifuori
dell' attività normale ,acquisto ocessione dielementi del'
leimmobilizzazioni ,contratti d'affitto confiliali oper
sone sopra indicate ,durante l'ultimo esercizio oquello
incorso .Senelcorso degli esercizi precedenti sono sta­
teconcluse siffatte operazioni straordinarie ediloro
effetti ancora perdurano ,occorre fornire informazioni an­
che sutali operazioni .
623 .Indicazione complessiva ditutti icrediti concessi dalla
società alle persone dicuialpunto 611 ,nonché delle ga­
ranzie costituite dalla società aloro favore .

-53- 11/44/72-1
63.Vantaggi concessi alpersonale ..
631 .Descrizione sommaria della politica seguita inmateria di
vantaggi afavore delpersonale edinparticolare inmate­
.riadicontratti dicointeressenza 0dipensione comple­
mentare ;perquanto riguarda quest' ultimo punto ,disposi­
zioni adottate perassicurarne lacopertura .
Descrizione deivantaggi particolari dicarattere contrat­
tuale ,quando l'evoluzione probabile delloro onere lascia
I prevedere un*incidenza notevole suquesta categoria dispe­
se.
632 ,Indicazione deltotale deiprestiti concessi dalla società
alpersonale edelle garanzie costituite asuofavore .
64.Nome ,indirizzo ,qualifica eprofessione delle persone incari­
cate delcontrollo deiconti ,adesempio oommissaires auxcom-
ptes ,réviseurs d'entreprises ,Wirtschaftsprtifer ,sindaci ,ecc .
Capitolo 7.Evoluzione recente eprospettive della società .
71.Indicazioni generali sull' evoluzione degli affari della società
dalla chiusura dell' ultimo esercizio econfronto con ilcorri­
spondente periodo dell' esercizio precedente .Quando glielementi
informativi dicuisopra sono giàcontenuti inrelazioni interi­
nali ,basterà allegare dette relazioni alprospetto messo adi­
sposizione delpubblico .Siforniranno inparticolare :
711 .Ilfatturato realizzato dall' inizio dell' esercizio .
712 .Unadescrizione delle recenti tendenze piùsignificative
manifestatesi nell' evoluzione della produzione edelle
scorte .
713 .Unadescrizione delle tendenze recenti manifestatesi nel­
l'evoluzione deicosti edeiprezzi divendita .
714 .Laconsistenza delportafoglio ordini .
•••/•••

-54- II/44/72-1
Prospettivedellasocietà.
Sidovràprecisarenelprospettochequestaparidecontienepre­
visionioprogettidicuinonècertal'attuazione.
721.Indicazioni sommariesulprogrammad'investimenti inquanto
essoabbiagiàformatooggettodidecisionidefinitiveda
partedegliorganidirettividellasocietà,osiasitato
recentemente precedutodaoperazionifinanziarieeffettua­
tedallasocietàepossaincideresensibilmente sullafutu­
rapoliticafinanziariadellasocietàedinparticolare
sullasuapoliticadiautofinanziamento .
722.Nelprospettosipotràinserireunastimadelleprospetti­
vecommerciali efinanziariedellasocietà,purchéfondata
sudatiquantitativi riguardanti adesempiodevoluzione
dellacongiuntura ,deimercati.,delportafoglioordini,
l'influenzadegliirvestimenti dellasocietàedeisuoi
concorrenti esufattoriaventiunelevatogradodiproba­
bilità.
723.Sepossibile,indicazionigeneralisullapoliticachei
dirigentidellasocietàintendonoseguireoproporreal­
l'assembleadegliazionistiinmateriadidistribuzione
eassegnazione alleriservedegliutili.Sedelcaso,ver­
rannoinparticolareforniteindicazionigeneralisulla
politicadidistribuzione deititolicreatiinrappresen­
tanzadellatotalità0diunapartedegliutilipassati
alleriserveodelleplusvalenze ,nonchésulfunzionamento
diun'eventualeriservadiconguagliodeidividendi.

-55- 11/44/72-I
ALLEGATO C
SCHEMADIPROSPETTO PERLAQUOTAZIONE INBORSA
CERTIFICATI RAPPRESENTATIVI DIAZIONI
Capitolo1:Informazioni sull'emittentedeicertificati
11.Denominazione oragionesociale,sedesocialeedeventualmente
principalesedeamministrativa sequestaèdiversadallasede
sociale.
12.Datadicostituzione e,seladuratadellasocietàèlimitata,
'datadicessazionedellasocietà.
13•Legislazione chedisciplinalasocietàeformagiuridicada
questaassuntanelquadroditalelegislazione .
14.Importodelcapitaleautorizzato,sedelcaso,eimportodel
capitalesottoscritto esuacomposizione ;partedelcapitale
sottoscritto cherestadaliberareconindicazionedelnumero,
odelvalorenominaleglobale,edellanaturadeititolinon
interamenteliberati,ripartiti,eventualmente ,secondoilloro
gradodiliberalizzazione .
<
15.Indicazionedeiprincipalidetentoridicapitale.
16.Cognome,nome,luogodiresidenzaefunzionenellasocietàdei
membridegliorganid'amministrazione ,didirezioneodivigi­
lanza,nonchédellealtrepersonecheassumonolagestionedel­
lasocietàalivellopiùelevatoedellepersoneincaricate
dellarevisionedeiconti.
17.Oggettosociale.Sel'emissionedicertificatirappresentativi
noncostituisceilsolooggettosociale,lecaratteristiche delle
altreattivitàsarannoesposteprecisandoquellechehannoun
caratterepuramentefiduciario.
18.Contiannuiattinentiall'ultimoeserciziochiuso.Impegnodel­
l'emittentediassicuraretuttelepubblicazioni legali,inpai>-
ticolarelemodificazioni allostatuto,icontiannuielepub­
blicazionidestinateall'informazione deiportatoriediluoghi
dovesarannofattequestepubblicazioni .■

-56- II/44/72-I
Capitolo 2:Informazioni sui certificati ,stessi
21.Statuto giuridico .Ilregolamento dimissione vainserito nel
prospetto menzionando ladata edilluogo della suapubblicazione .
211 .Esercizio ebeneficio deidiritti legati aititoli originari ,
inparticolare perquanto riguarda ildiritto divoto ,moda­
lità diesercizio daparte della società emittente deicer­
tificati emisure previste per ottenere leistruzioni dei
portatori dicertificati nonché deidiritti alla ripartizione
dell' utile edalprofitto diliquidazione .
212 .Garanzie bancarie odaltre afronte dicertificati edirette
adassicurare ilbuon fine delle obbligazioni dell' emittente ,
facoltà diottenere laconversione dei certificati intitoli
originari emodalità ditale conversione .
22.Importo delle commissioni espese acarico delportatore relative :
221 .all'emissione deicertificati oparti ,
222 .alpagamento delle cedole ,
223 .alla creazione dicertificati addizionali ,
224 «allo scambio deicertificati contro titoli originari .
23.Negoziabilità dei titoli :
231 .Borse alle quali l'iscrizione èosarà richiesta ;seviene
indicato chesaranno organizzati altri mercati ,precisare
suiniziativa dichi •esotto laresponsabilità dieh;.;
••I•••

-57- 11/44/72-1
232 .Restrizioni eventuali alla libera negoziabilità deititoli ;
24.Informazioni supplementari perlaquotazione :
241 .Sesitratta diunadiffusione mediante presentazione in
Borsa :numero dititoli messo adisposizione delmercato
e/ovalore nominale globale ;prezzo minimo dicessione ,se
questo èfissato .
242 .Data alla quale ititoli nuovi saranno quotati ,seladata
ènota .
25.Indicazione delregime fiscale concernente qualsiasi imposta e
tassa eventualmente acarico deiportatori eriscossa neipaesi
diemissione dei certificati .
26.Poro competente incaso dicontroversia .

-57- 11/44/72-1
RELAZIONE
Introduzione
1. Gli obblighi imposti inmateria d'informazione per l'ammissione alla
Borsa divalori mobiliari hanno ,attualmente ,uncontenuto edunfondamento
giuridico talvolta sensibilmente differente daunoStato membro all'altro .
Daciòrisulta chegliemittenti forniscono informazioni assolutamente ine­
guali ,siasotto ilpunto divista qualitativo chesotto quello quantitati­
vo,echelaprotezione delrisparmiatore non è,intale campo ,equivalente ,.
Illivello diliberazione deimovimenti dicapitali fin d'oraraggiun­
toaseguito delle dueprime direttive adottate inapplicazione dell' arti­
colo 67delTrattato ,checonsente l'acquisto ditutti ivalori mobiliari
quotati inunaltro Stato membro ,rende necessario riconsiderare inun'ot­
tica comunitaria iproblemi dell' informazione edella protezione deideten­
tori divalori mobiliari .
Lafissazione dinorme minime d'informazione per l'ammissione inBorsa
.sembra necessaria perevitare cheledisparità nell' informazione alterino
lafiducia deidetentori neiconfronti deidiversi valori europei eperas­
sicurare un'efficace protezione deidetentori stessi qualunque sia illuo­
godiquotazione deititoli , i' , •
2, Lelacune eledifferenze nell' informazione delpubblico suivalori
mobiliari costituiscono una "seconda barriera "aimovimenti dicapitali tra
gliStati membri ,cheimpedisce dibeneficiare inpieno deivantaggi risul­
tanti ,per ilfunzionamento deimercati finanziari ,dalla soppressione già
attuatai delle restrizioni dicambio .
a)Ilmiglioramento dell' informazione delpubblico suivalori mobiliari
quotati nelle Borse della Comunità potrebbe aumentare l'interesse del «
pubblico stesso pertali valori e,conseguentemente ,influire sulrifor­
nimento dirisparmio aquesti mercati esulla loro tenuta .Ineffetti ,
lamancanza ditrasparenza deimercati èspesso ;considerata come Tina
causa essenziale della loro ristrettezza edella loro instabilità .
Manoando lapossibilità didisporre diinformazioni sufficienti sull' at­
tività delle società esulle loro prospettive dievoluzione ,.gliinvesti­
tori ,chefanno sempre piùfrequentemente ricorso alle tecniche dell' ana­
lisi finanziaria ,assumono unatteggiamento diriserva neiconfrontò ,dei

11/44/72-1
mercati della Comunità epreferiscono orientare iloro investimenti verso deter­
minati grandi valori internazionali ,per iquali èdisponibile un'ampia
informazione .
Perlestesse -ragioni ,essi annettono importanza sempre maggiore aifat­
tori d'ordine politico efiscale ,ilchecontribuisce aspiegare ilca­
rattere eccessivo dicerte reazioni constatate suquesti mercati el'in­
giustificato livello delle quotazioni dicerti titoli .
b)Ilmiglioramento dell' informazione dovrebbe egualmente sviluppare letran­
sazioni invalori mobiliari realizzate inciascuno degli Stati membri da
parte deinonresidenti .E'certo ,ineffetti ,cheledifficoltà neldi­
sporre delle informazioni necessarie pereffettuare investimenti inva­
lori mobiliari simoltiplicano suimercati stranieri ,inparticolare
nella Comunità :etale situazione contribuisce aspiegare perché gli in­
vestimenti reciproci dei paesi membri sono meno sviluppati degli inve­
stimenti suimercati dialcuni paesi terzi neiquali l'informazione sui
valori mobiliari èpiùampia .
3. Ilfatto chegliemittenti sitrovino difronte adesigenze differen­
tiepiù omeno rigorose all'atto dell' ammissione inBorsa neidiversi Stati
membri puòavere pereffetto :
-difalsare lascelta che esse devono effettuare fra leBorse alle quali
chiedono laquotazione deiloro titoli ,
-discoraggiarli achiedere l'ammissione deiloro titoli alle Borse dial­
tri Stati membri .
L'obbligo dipubblicare lestesse informazioni minime nonporterà
probabilmente adunacompleta armonizzazione delle esigenze d'informazione
sulle diverse piazze macontribuirà inlarga misura aravvicinarlo .Ridur­
rà,cosi' ,gliinconvenienti predetti .
Vero ècheinuncerto numero dicasi gliemittenti europei dovranno
pubblicare ,inapplicazione della direttiva ,alcune informazioni chein
precedenza nonerano obbligati adivulgare :tuttavia ,nell' insieme ,leesi­
genze diinformazione alle quali debbono assoggettarsi gliemittenti che
chiedono l'ammissione dei loro titoli alle Borse diLondra odiNewYork
sono nettamente piùrigorose el'esperienza diquesti paesi testimonia che
pergliemittenti l'obbligo dipubblicare informazioni ampie nonhaavuto
conseguenze negative ,anzi lehaavvantaggiate nelle loro possibilità di

-5.8-, JIMA/TZ-I
mercati della Comunità epreferiscono ,orientare i,loro investimenti verso deter­
minati grandi valori internazionali ,per iquali èdisponibile un'ampia
informazione .
Perlestesse ragioni ,essi annettono importanza sempre maggiore aifat­
tori d'ordine politico efiscale ,ilchecontribuisce aspiegare ilca­
rattere eccessivo dicerte reazioni 'constatate suquesti mercati el'in­
giustificato livello delle quotazioni dicerti titoli ,
b)Ilmiglioramento dell' informazione dovrebbe egualmente sviluppare letran­
sazioni invalori mobiliari realizzate inciascuno degli Stati membri da
•" .2
parte deinonresidenti .E'certo ,ineffetti ,cheledifficolta neldi­
sporre delle informazioni necessarie pereffettuare investimenti inva­
lori mobiliari simoltiplicano suimercati stranieri ,inparticolare
nella Comunità :etale situazione contribuisce aspiegare perché gliin­
vestimenti reciproci deipaesi membri sono merlo sviluppati degli inve­
stimenti suimercati dialcuni paesi terzi neiquali l'informazione sui
valori mobiliari èpiùampia .
3. Ilfatto chegliemittenti sitrovino difronte adesigenze differen­
tiepiù omeno rigorose all'atto dell' ammissione inBorsa neidiversi Stati
membri puòavere pereffetto :
-difalsare lascelta cheesse devono effettuare fraleBorse alle quali
chiedono laquotazione deiloro titoli ,
-discoraggiarli achiedere l'ammissione deiloro titoli alle Borse dial­
tri Stati membri .
.L'obbligo dipubblicare lestesse informazioni minime nonporterà
probabilmente adunacompleta armonizzazione delle esigenze d'inforinazione
sulle diverse piazze macontribuirà inlarga misura aravvicinarlo .Ridur­
rà,cosi' ,gliinconvenienti predetti .
Vero ècheinuncerto numero dicasi gliemittenti europei dovranno
pubblicare ,inapplicazione della direttiva ,alcune informazioni chein
precedenza nonerano obbligati adivulgare :tuttavia ,nell' insieme ,leesi­
genze diinformazione alle quali debbono assoggettarsi gliemittenti che
chiedono l'ammissione dei loro titoli alle Borse diLondra odiNewYork
sono nettamente piùrigorose el'esperienza diquesti paesi testimonia che
pergliemittenti l'obbligo dipubblicare informazioni ampie nonhaavuto
conseguenze' negative ,anzi lehaavvantaggiate nelle loro possibilità di

-59~ 11/44/72–I
finanziamento e,mgenerale,noilororapporti -conilpubblico.
4.L'articolo54»paragrafo 3gdeiTrattatoCHE,cheprevedel'obbligo
dicoordinare ,alfinedirenderleequivalenti ,legaranzieprescritte ne­
gliStatimembriallesocietàdicuiall'articolo58»perproteggeregli
interessisiadeisocichedeiterzi,costituiscela"basegiuridicadella
presentepropostadidirettiva.
Scopodellapresentedirettivaèinfattiquellodicoordinarelein-
forinazionipubblicatenegliStatimembridallesocietàchechiedonol'am­
missioneol'introduzione allaquotazioneufficialedivalorimobiliari,
nonchéquellodimigliorareillivellogeneraleditaliinformazioni affin­
chéidetentoriattualiopotenzialidivalorimobiliari,valeadireiso­
ci.editerzidicuièsollecitatoilrisparmio,possanobeneficiarediga­
ranzieequivalenti intuttigliStatimembri.Laregolamentazione intal
senso .prevista,tenendocontodelsuocaratteredileggedipolizia ,del
mercatoavjnteapplicazioneterritoriale ,dovrànecessariamente escereeste­
saalleimpresedeipaesiterzi.Ladirettivacontribuiràinoltreafacili­
tareagliemittentil'ammissionesimultanea oconsecutivadeilorotitoli
alleBorsedegliStatimembri,arafforzareimercatifinanziaridellaCo­
munitàedafacilitarelalorointerpenetrazione .

-60- 11/44/72-1
Sezione I:Norme generali ecampo d'applicazione
Articolo 1:Obbligo delprospetto
/
1. Prima di ,qualsiasi ammissione odintroduzione divalori
mobiliari alla quotazione ufficiale diunaBorsa Valori ,èob­
bligatoria lapubblicazione diun"prospetto "controllato da
un'autorità atalfine designata .
a)Ilcollegamento diquesta regola all'ammissione alla quota­
zione ufficiale diunaBorsa divalori mobiliari ,piuttosto
chealla loro emissione ,tiene conto delle seguenti consi­
derazioni : ,
Perassicurare un'informazione edunaprotezione soddisfacenti
deisottoscrittori epermigliorare laqualità eleattratti­
vedelmercato deivalori mobiliari ,sarebbe indubbiamente
auspicabile imporre obblighi d'informazione all'emittente dei
•valori mobiliari almomento dell' emissione ,giacché nella
maggior parte degli Stati membri l'emissione edilcolloca­
mento presso ilpubblico precedono l'ammissione alla quota­
zione .Sarebbe egualmente auspicabile nonimporre alle socie­
tà,almomento dell' ammissione inBorsa ,obblighi piùimpegna­
tivi ,poiché tali obblighi possono scoraggiare lesocietà dal
fare quotare ipropri titoli ,
Senonché ,algiorno d'oggi ,un'informazione almomento del­
l'emissione non èimposta cheinBelgio ,Francia eLussemburgo .
Negli altri Stati membri ,tale informazione non èancora ob­
bligatoria ,perquanto essa siaabbastanza frequentemente
fornita .Ineffetti :
-neiPaesi Bassi ,l'emissione pubblica èquasi sempre conco­
mitante oon l'ammissione inBorsa ,dimodo cheinpratica
ladistinzione nonpresenta interesse ;
-inGermania ,laCommissione perlariforma delle Borse pres­
soilMinistero federale dell' Economia edelle finanze ha
raccomandato alle banche associate asindacati d'emissione
dipubblicare ilprospetto diammissione inBorsa all'atto
dell' emissione eprima d.ella collocazione pressò ilpubbli­
co,salvo chesitratti diprestiti obbligazionari stranie­
riodiaumento dicapitale . ..••

-61- 11/44/72-1
Percontro ,incinque Stati membri egiàobbligatoria lapub­
blicazione diunprospetto all'atto dell' ammissione inBorsa .
Sembra pertanto preferibile ,almeno inunaprima fase ,armo­
nizzare leesigenze esistenti nella maggior parte deipaesi
membri piuttosto che instaurare nuovi obblighi inpiù d'uno
traquesti eper dipiùcontemporaneamente .
Siaggiunga cheincinque paesi membri esistono giàautorità
cheassicurano ilcontrollo deiprospetti elaborati secondo
lenorme nazionali echequindi potrebbero anche provvedere ,
senza grandi difficoltà ,alcontrollo deiprospetti elabora­
tiinapplicazione della presente direttiva .E'sembrato ,
quindi ,preferibile basarsi sull' infrastruttura esistente ,
allo scopo dimigliorare ediarmonizzare laqualità delle
informazioni entro termini piùbrevi diquelli chesarebbero
stati necessari introducendo uncontrollo almomento della
emissione neipaesi cheancora nonprevedono ilcontrollo
stesso ,
b)Gliobblighi risultanti dalla direttiva sono limitati alca­
sodell' ammissione alla quotazione ufficiale .Purnonigno­
rando iproblemi chetale limitazione puòporre ,èsembrato
difficile stabilire ,algiorno d'oggi ,regole comunitarie
per l'ammissione amercati diversi daquello ufficiale ,te­
nuto conto particolarmente della grande diversità disitua­
zioni esistente atale riguardo neidiversi Stati membri .GliSta­
timembri potrebbero ,tuttavia ,stabilire regole analoghe
nelcaso diammissione aquesti altri mercati .
Leregole d'informazione siapplicano atutti gliemittenti
divalori mobiliari deiquali siachiesta l'ammissione in
Borsa ,qualunque sialaloro residenza ,illoro stato giuri­
dico elecaratteristiche dei titoli adeccezione ,dauna
parte ,deititoli delle società d'investimento afondi co­
muni "aperti "e,dall' altro ,deititoli emessi dagli Stati
edenti pubblici territoriali .
2. E'sembrato preferibile ,nonostante l'importanza el'ur­
genza dicompiere progressi inquesto campo ,escludere dall' am­
bito diapplicazione della direttiva ititoli delle società
d'investimento edifondi comuni d'investimento "open end"
•••I•••

-62- II/44/72-1
,vale adire quelli .icuititoli sono emessi invia continuativa
oadintervalli ravvicinati esono riacquistati orimborsati di­
rettamente oindirettamente arichiesta deidetentori ,acarico
dell' attivo ditali organismi .
.Effettivamente ,perilmetodo diemissione odiriacquisto
continuo deititoli diquesti enti ,cosi »come perlaloro fre­
quente collocazione adomicilio ,eventuali norme d'informazione
applicabili soltanto all'atto dell' introduzione diquesti titoli
inBorsa sarebbero inadatte adassicurare un'informazione eduna
protezione soddisfacenti per isottoscrittori ,nonostante l'im­
portanza el'urgenza diprogressi inmateria .
Perdipiù ,sono incorso dielaborazione regole d'informa­
zione particolari perquesti organismi .
Alcontrario ,ititoli delle società d'investimento edi
fondi comuni d'investimento chenonsono "aperti ",sono sottopo­
sti ,all'atto della loro introduzione inBorsa ,almedesimo re­
gime previsto per ititoli degli istituti finanziari contemplati
all'articolo 6della presente direttiva .
3. Ititoli emessi dagli Stati odailoro enti territoriali
sono esclusi dal campo diapplicazione della presente direttiva .
Essi formano oggetto peraltro diunaproposta diraccomandazione
delConsiglio cheterrà conto delle caratteristiche specifiche
ditali titoli edemittenti .

-63- 11/44 -72-1
Articolo 2:Contenuto del prospetto
Iprincipi generali aiquali ilprospetto deve conformarsi
perconseguire gli scopi della presente direttiva sono precisati
nel suo articolo 2.
L'articolo fissa lenorme alle quali debbono attenersi le
autorità degli Stati membri pergiudicare sull' accettabilità di
unprospetto esull' ammissibilità dialcune eccezioni .
Nella valutazione delle informazioni darichiedere ,le
autorità debbono ten'-re conto delle caratteristiche particolari
dell' emittente .Ilprospetto deve comprendere l'insieme delle
informazioni che sono suscettibili diesercitare un'influenza
sulla vc.lu'i izi ^nedeititoli .Ilprospetto nondeve limitarsi a
fornire informazioni sommarie ,avendo giàesclusivamente dimira
lanecessità d'essere accessibile algrande pubblico .Esso deve
altresì' contenere glielementi chepossano consentire aiprofes­
sionisti diconsigliare ilpubblico ediprendere ,persuoconto
econpiena cognizione dicausa ,ledecisioni d'investimento .

-64- 11/44/72-1
Articolo 3:Obbligo diapplioaré glischemi allegati
1. Efsembrato necessario nonsoltanto fissare l'obbligo ge­
nerale dirisultato formulato all'articolo precedente ,maanche
precisare imezzi perraggiungerlo ,indicando negli allegati
fac-siinili delprospetto leinformazioni chedovrebbero essere
.contenute neiprospetti .Inmancanza ditali fac-simili è,in
effetti ,poco probabile chesipossa giungere adungrado diar­
monizzazione soddisfacente perleesigenze delle autorità ,né
alla loro equivalenza :ora ,ciò ènecessario perassicurare una
eguale fiducia delpubblico nei confronti deiprospetti pubbli -
.cati neidivers ipaesi membn .
Certi Stati membri ,tuttavia ,pretendono sin d'oraalcune
informazioni che ,sualcuni punti ,vanno aldilàdiquelle enun­
ciate negli schemi .Non èsembrato opportuno porre subito sullo
stesso piano leesigenze comunitarie elepiùrestrittive esi­
genze invigore nell' uno onell' altro Stato membro .Non èsem­
brato giustificabile limitare ,perconsiderazioni diarmonizza­
zione ,laportata delle informazioni irtìposte dalle norme più ri­
gorose invigore inalcuni Stati membri *
2. .Glischemi allegati indicano leinformazioni minime che
debbono essere pubblicate .Tutte leinformazioni indicate inque­
stischemi debbono essere pubblicate ,salvo cheneicasi previsti
agli articoli 4©5della presente direttiva ,
3« Alcontrario ,leautorità degli Stati membri hanno lapos­
sibilità dicompletare ,senecessario ,leformulazioni degli
schemi ,poiché eraovviamente impossibile prevedere intali sche­
mi,inmodo esauriente epreciso ,l'indicazione di .tutti gliele­
menti chepossono influire sulla valutazione ,deititoli .
4* Questi schemi nonimpongono unadeterminata presentazione
delprospetto .Essi possono essere adattati dalle autorità ,che
logiudichino opportuno ,alfine difacilitare laloro lettura .
Leautorità ,d'altra parte ,hanno atale proposito ildovere di
vigilare affinché lapresentazione deiprospetti nefaciliti la
comprensione . • • //...

-65- II/44/72-1
5. Negli articoli da6a12*sono indicati imezzi peradat­
tare glischemi diprospetto elemodalità perlaloro applica­
zione pertener conto della natura particolare ditaluni erit-
tenti (imprese pubbliche ,istituti finanziari ),ditalune emis­
sioni (continue oripetute )editaluni titoli (garantiti ,con­
vertibili oconnota dipegno ,certificati rappresentativi di
azioni )oancora deifatti particolari chehanno motivato l'emis
sione (fusioni ,apporti ,scissioni ,offerte pubbliche discam­
bio).
Intutti questi casi particolari ,glischemi allegati
vanno applicati inmaniera parziale oconbinata edebbono essere
rispettati entro ilimiti enunciati negli afticoli corrispondent
6. Poiché glischemi allegati sono stati fissati avendo ri­
guardo alpiùgenerale caso diunasocietà perazioni cheeser­
citi un'attività industriale ocommerciale ,alcune informazioni
ivirichieste possono rivelarsi inadatte alle particolari carat­
teristiche dello statuto odell' attività economica dialcuni
emittenti .Nondimeno ,allo scopo diassicurare inquesti casi
una soddisfacente informazione delpubblico edisottoporre
tutti gliemittenti adobblighi equivalenti ,èsembrato neces­
sario affidare alle autorità nazionali competenti lapossibilità
diadattare loschema inquestione suquesti limitati punti ,al
fine diporre inluce ,nelmodo piùadatto ,lecaratteristiche
peculiari ditali emittenti .E'ovvio che ilricorso aquesta
facoltà nondovrebbe comportare l'effetto diampliare lepossi­
bilità dieccezioni agli schemi diprospetto enumerati ,infor­
malimitativa ,negli articoli 4e5»mailsuoesercizio hail
solo scopo dipermettere alle autorità nazionali competenti di
delineare meglio l'informazione dadare alpubblico neisoli
casi particolari incuialcune rubriche degli schemi allegaci
sarebbero inadatte .

-66- 13/44/72-1
j
Articolo 4:Facoltà dinon imporre lapubblicazione diun
prospetto odialcune rubriche .
Neicasi elencati all'articolo 4.»non èsembrato necessa­
rioimporre lapubblicazione diunprospetto conforme agli sche­
miallegati .
1. Ineffetti ,inmolti casi leinformazioni sono giàdispo­
nibili per l'insieme delpubblico operlacerchia limitata di
operatori cheintervengono nell' operazione .Inaltri casi l'am­
missione riguarda unammontare dititoli molto scarso ;èpossi­
bile ,allora ,considerare che l'operazione noninteressa cheuna
cerchia ristretta dioperatori ovvero cheessa nonmodifica sen­
sibilmente glielementi divalutazione deititoli odancora che
nongiustifica leformalità elespese relative alla pubblica­
zione diunnuovo prospetto .Infine,' intaluni fraicasi enu­
merati ,lapubblicazione delprospetto nonicorrisponde alle esi­
genze d'informazione continua delpubblico inmodo soddisfa­
cente .
2. Piuttòsto cheescludere ?inviagenerale ,dalcampo di
applicazione della direttiva icasi enumerati ,èsembrato pre­
feribile autorizzare gliStati membri astabilire appropriate
modalità diesenzione .
Tuttavia ,l'intenzione degli Stati membri diavvalersi
ditale facoltà deve ,all'atto dell' entrata invigore della
direttiva ,essere notificata alla Commissione alpiùtardi al­
loscadere deltermine fissato all'articolo 20,paragrafo 1,
perché questa possa conoscere conesattezza l'ampiezza delcam­
podiapplicazione della presente direttiva .Inpiù ,laregola
dicuiall'articolo 2resterebbe applicabile aicasi incuial­
cuni Stati membri pretendono comunque unprospetto .Intalmo­
do,quando circostanze particolari rendano necessario portare
aconoscenza delpubblico determinate informazioni ,l'emittente
nonpuòessere .dispensato dalpubblicare unprospetto contenen­
tealmeno queste informazioni .

-67- 11/44/72-1
Arti colo 5!Deroghe adalcune rubriche degli schemi allegat i
Adifferenza dell' articolo precedente ,cheenumera alcuni
casi neiquali leautorità possono ,allimite ,esonerare invia
generale l'emittente dalla pubblicazione delprospetto ,l'arti­
colo 5precisa lecondizioni nelle quali queste autorità posso­
no,limitatamente alcaso dell' emittente interessato ,dispen­
sarlo soltanto dalla pubblicazione dialcune informazioni pre­
viste negli allegati schemi .
1. Unaprima eccezione èpossibile perleinformazioni che ,
nel caso particolare dell' emittente interessato ,rivestono una
importanza trascurabile echenon siano suscettibili dimodifi­
care lavalutazione dei titoli .
Sebbene leindicazioni comprese negli schemi allegaci
sia.no ,invia diprincipio ,necessarie edebbano ,conseguente­
mente ,essere pubblicate ,èsembrato opportuno conferire alle
autorità lafacoltà diautorizzare lasoppressione ol'esposi­
zione inriassunto dialcune informazioni che ,incasi deter­
minati ,nonoffrirebbero alpubblico ulteriori elementi digiu­
dizio eche ,alcontrario ,nuocerebbero alla leggibilità del
prospetto .
Queste disposizioni nondovrebbero consentire alle auto­
rità didispensare ,inviagenerale osistematica ,tutti gli
emittenti dalla pubblicazione dideterminate informazioni .
2. Unapossibilità diesonero dalla pubblicazione dialcune
informazioni previste negli schemi èstata egualmente prevista
per icasi determinati incuilaloro pubblicazione potrebbe
essere contraria all' "interesse pubblico "opotrebbe arrecare
all'emittente ungrave pregiudizio .
Ilricorso aqueste possibilità didispensa dovrebbe es­
sere limitato aicasi eccezionali .Leautorità nonpotrebbero ,
cioè ,accordare questa dispensa inviagenerale onella mag­
gioranza deicasi inmodo darestringere ,nella pratica ,l'am­
bito diapplicazione degli obblighi derivanti dalla direttiva .
Unlimite alricorso aqueste eccezioni risiede nelfatto che

-68- II/44/72-I
ladispensadallapubblicazione ditaliinformazioni nondeve
esseredinaturataledaindurreilpubblicoinerrore.Cosi1,
peresempio,unasocietànondovrebbeesseredispensatadalla
pubblicazione diinformazioni sullapropriasituazionefinan­
ziariaquandoquestanonsiasoddisfacente ,ancheselaloro
pubblicazione possaavereper1*impresagraviconseguenze.
.Lanozionedi"pregiudizio graveperl'emittente"non
dovrebbeesserelimitataalpregiudizioarrecatosigliinteressi
propriditalunisoci.
Lanozionedi"interessepubblico"potrebbe,peresempio,
essereinvocataneicasiincuilapubblicazione delleinforma­
zioniponesseinpericololadifesanazionaleolapolitica
commerciale delpaese

-69- II/44/72-I
Sezione II :Contenuto del prospetto incasi particolari
Articolo 6:Istituti finanziari
1. Glischemi allegati sono stati concepiti peressere ap­
plicati alla grande maggioranza delle società ,vale adire a
quelle cheesercitano un'attività industriale ocommerciale .
Tuttavia ,icapitoli 1,2,3,5e6possono essere appli­
cati ,senza adattamenti dirilievo ,atutte leimprese ,quali
nesiano l'attività eilregime giuridico .
2. Invece ,icapitoli 4e7concernenti l'attività della
società ,leinformazioni finanziarie eleprevisioni ,non sono
adatti ,nell' attuale formulazione ,adimprese dicarattere fi­
nanziario .
Inprimo luogo ,alcune nozioni quali ,adesempio ,laci­
fra d'affari oilregistro delle ordinazioni ,nonhanno signi­
ficato pertali imprese e,inversa.mente ,leinformazioni più
significative sudiesse quali ,adesempio ,leriserve minime
odicoefficienti diliquidità ,non sitrovano negli schemi al­
legati .Nederiva che ,per icapitoli riguardanti leimprese
delsettore finanziario ,sono necessari schemi particolari .
Insecondo luogo ,leregole d'informazione concernenti
leimprese diquesto settore ,quali lebanche ,casse dirispar­
mio ,compagnie d'assicurazione ,fondi dipensione ,mirano non
soltanto adassicurare l'informazione elaprotezione dogli
azionisti ,maanche ,edinprevalenza ,deiclienti edegli
iscritti atali istituti :equesti sono caratterizzati dauna
grande complessità evarietà cherendono difficile elaborare
attualmente schemi comunitari .

-70- 11/44/72-1
Siritiene pertanto necessario ,inquesta fase ,affida­
realle autorità degli Stati membri l'incarico diadattare i
capitoli 4e7alle particolarità delle imprese delsettore
finanziario inmodo cheleinformazioni fornito siano equiva­
lenti .
3. GliStati membri sono liberi didefinire gliistituti fi­
nanziari epertanto dioircoscrivere icasi neiquali icapito­
li4e7degli schemi allegati nonsaranno imposti nella for­
mulazione attuale »
Poiché questa delimitazione puòrisultare difficile nei
casi elisocietà "holding ",allo scopo difissare ilregime di
queste società conviene tener conto nondella loro denomina­
zione edella loro situazione giuridica ,madelle attività
economiche chesvolgono ,perché ladefinizione edilregime
giuridico delle società "holding "variano grandemente asecon­
dadeipaesi ,Inpratica ,questa denominazione puòabbracciare
differenti funzioni assolte dalle seguenti società :
-società efondi comuni d'investimento "closed "o"open end",
-società finanziaria "pura ",vale adire chenonesercita al­
traattività senonquella consistente nella raccolta dica­
pitali damettere adisposizione della società madre odi
unasocietà collegata direttamente oindirettamente aque­
st'ultima ,
-società diportafoglio "pura ",checioè nonesercita altra
attività senonquella consistente nell' amministrazione di
unportafoglio divalori mobiliari ,dipartecipazioni ,di
licenze odibrevetti ,
-società "mista ",checioè esercita un'attività industriale
ocommerciale inaggiunta adunadelle attività sopra enu­
merate »
Sirammenta cheilregime delle società d'investimento
edeifondi comuni diinvestimento èprecisato nell' artico­
lo1,paragrafo 2.Ilregime delle società difinanziamento
"pure "èprecisato nell' articolo 8,perquanto riguarda ipre­
stiti garantiti ,enell' articolo 9,perquanto riguarda ipre­
stiti convertibili econwarrants daloro emessi .

-71- IV44/72-1
Inrelazionealleazionicheemettono,lesocietàdi
finanzi ,argento"pure"elesocietàdiportafogli "pure"posso­
noessereassimilateagliistitutifinanziari esottoposte
almedesimoregime.
Lesocietà"holding"cheesercitinoun'attivitàmista
sarannosottopostealregimegeneraleprevistoperlesocietà
industriali ecommerciali .

-72 11/44/72-1
Articolo7JEmissionicontinuebripètutediprestitidi
istitutifinanziari . ,
1.Nonèsembratonecessarioimporreun'integralepubbli­
cazionedelprospettoall'attodiciascunaammissioneinBorsa
dititoli ,emessiinviacontinuativa odiprestitiripetuti
(inmedia,almenoduevolteall'anno),quandositrattidi
banche,cassedirisparmio,istitutidicreditoesocietà
ipotecariechepubblicanoconregolaritàilorocontieche
sonorette,all'internodellaComunità,daregimedidiritto
pubblicoosottoposteaduncontrollopubblicoaventeper
scopolaprotezionedelrisparmio.
Ineffetti,gliistitutidescrittinelladirettivache
effettuanotaliemissionisonosufficientemente conosciuti e
iregimididirittopubblicoodicontrollipubblicidesti­
natiaproteggereilrisparmioesistenteneipaesidellaCo­
munitàdannosufficientigaranziediprotezionedeisottc*-
scrittori....
Perdipiù,sarebbecostosoimporrelapubblicazione di
unprospettopiùvoltenelcorsodiunannoedinutilepre­
tenderlo,perchéingeneraleleinformazioni nuovenonsareb­
beromolte.E'quindisufficiente chiedereunprospettocom­
pletosoltantoognitreanni.
2.Intalicondizioni èsembratopreferibilelimitaregli
obblighidipubblicazione ,all'attodiciascunaemissione,
aglielementivariabili:
condizionidelprestitoedell'operazione,ultimicontian­
nualiqualoranonsianostatipubblicatidurantel'anno,
fattiimportantiper.lavalutazionedeititoli-sopraggiunti
dopogliultimicontiannuali..',..

-73- 11/44/72-1
Articolo 8:Prestiti garantiti
1. Nelcaso incuiunasocietà a.ccordi unagaranzia non
reale perunprestito emesso daun'altra società ,ilprospet­
tocompleto deve recare ,perleduesocietà ,leinformazioni
previste nello schema "obbligazioni "dato che ilbuon fine
delprestito ècondizionato dalla redditività esolvibilità
della società emittente edalla società garante .
2. Quando iprestiti sono emessi dauna società finanzia­
riaperconto della società madre esono garantiti daque­
st'ultima ,sipuòconsiderare che ilservizio finanziario
delprestito èsoprattutto condizionato dalla situazione del­
lasocietà garante ,dalmomento chelasocietà emittente non
hanéattività propria néindipendenza economica .Conviene ,
dunque ,semplificare leinformazioni concernenti lasocietà
emittente efornire invece informazioni dettagliate sulla so­
cietà garante .
Nelcaso dipluralità digaranti ,leautorità possono
autorizzare una riduzione delle informazioni permigliorare
laleggibilità delprospetto .
3. Per iprestiti concessi incomune davarie società può
sorgere l'esigenza disemplificare leinformazioni riguar­
danti ciascuna ,società alfine diassicurare laleggibilità
delprospetto .Questa semplificazione viene effettuata secon­
doleistruzioni delle autorità ,fermo ilrispetto deiprin­
cipi enunciati nell' articolo 2,tenendo conto della quota
parte garantita dalle diverse società .
4. Come regola generale ,ilcontratto digaranzia èun
importante elemento d'informazione edeve essere allegato
alprospetto .Tuttavia ,spesso èmolto voluminoso edère­
datto inunaforma giuridica difficilmente comprensibile per
ilpubblico .Inquesti casi ènecessario esigere lapubbli­
cazione nelprospetto diunriassunto delcontratto enon
lapubblicazione deltesto integrale .Questo deve essere sol­
tanto tenuto adisposizione degli interessati presso lebanche .
/

-74- 11/44/72-1
Articolo 9tPrestiti convertibili oconwarrants
1. Allorché ladomanda diammissione riguarda obbligazio­
niconvertibili inazioni della società emittente oppure ob­
bligazioni conwarrants checomportano ildiritto disotto­
scrivere unnumero determinato diazioni della società adun
prezzo determinato ,lasocietà emittente deve pubblicare tut­
teleinformazioni previste nello "schema azioni ",nonché
quelle delcapitolo 2dello "schema obbligazioni "concernenti
lecondizioni delprestito . ! •
Ineffetti ,ènecessario cheilpubblico disponga di
tutti glielementi dfinformazione riguardanti lecondizioni
delprestito ,maanche delle notizie suititoli cheavrà fa­
coltà diacquistare esercitando ipropri diritti .Esso deve
poter valutare seilrapporto discambio èfavorevole ,tenu­
toconto delle prospettive della società edeitassi d'inte­
resse generalmente meno elevati chevengono praticati aisud­
,detti titoli .
2. Nelcaso incuiildiritto collegato alle obbligazioni
concerne azioni diuna società diversa dalla società che
emette obbligazioni ,perragioni identiche aquelle suespo­
ste ,ènecessario cheilpubblico disponga diun'informazio­
necompleta sulle duesocietà ,vale adire delle informazio­
nipreviste nello "schema azioni "per l'una enello "schema
obbligazioni "per l'altra .
Perleragioni precedentemente esposte aproposito del­
l'articolo 8àtuttavia sembrato necessario attenuare le •
prescrizioni dello "schema obbligazioni "quando lasocietà
cheemette obbligazioni siaunasocietà difinanziamento
"pura ",cioè unasocietà chenonesercita altra attività al
difuori diquella consistente nella raccolta deicapitali
daporre adisposizione della società madre odiunasocietà
adessa collegata inviadiretta odindiretta .
3. Sono attualmente rari icasi diobbligazioni converti­
bili ediazioni stilate inmonete diverse ma,nell' avvenire ,
potranno essere piùfrequenti .Debbono essere precisate le
conseguenze dieventuali modifiche delle parità valutarie sui
rapporti discambio fra ititoli .

-75- 11/44/72-1
Articolo 10 :Ammissione inBorsadititoli emessi inseguito a
fusione oscissione disocietà ,adappor toodof­
ferta pubbli .cadiscr.mbio d'azioni
1. Incaso diammissione inBorsa dititoli emessi inseguito
afusione oscissione disocietà ,adapporto oadofferta pubbli­
cadiscambio d'azioni ,gliazionisti ,iquali devono manifesta­
reilloro assenso individualmente oinseno adima assemblea
generale ,ricevono delle informazioni sulle diverse società im­
plicate nell' operazione ,perpoter giudicare irapporti dicam­
bio deititoli loro proposti .Lestesse informazioni sono neces­
sarie inoccasione dell' ammissione inBorsa dei titoli sorti da
unatale operazione ,sequesta èaccaduta dameno ditreanni ,
dato cheessa continua ,ingenerale ,aprodurre effetti sulla
redditività esulle prospettive della società durante tale periodo .
Tali informazioni nonriguardano più ivecchi azionisti
poiché l'operazione sièconclusa con l'entrata deititoli in
Borsa ,masono destinate aipotenziali acquirenti diquesti ti­
toli ,anch' essi indiritto didisporre ditali notizie .
Tuttavia ,perevitare unappesantimento delprospetto ,
queste informazioni possono essere riassunte qualora riguardino
società giàquotate econosciute tramite unprospetto diammis­
sione .
2. Unasemplificazione delle procedure d'informazione può
inoltre essere autorizzata dall' autorità competente sel'opera­
zione èstata effettuata meno diseimesi prima dell' ammissione
inBorsa eseèstata accompagnata dainformazioni controllate
edequivalenti adunprospetto .Intalcaso ,èsufficiente che
leinformazioni siano messe adisposizione delpubblico senza
chesiarichiesta lapubblicazione diunprospetto particolare .

-76- 11/44/72-1
Articolo '11 Certificati rappresentativi diazioni
1. Inoccasione dell' ammissione inBorsa deicertificati rap­
presentativi diazioni ,oltre alle informazioni citate nello
"schema azioni "ènecessario pubblicare quelle dello "schema
certificati rappresentativi diazioni "»
2. Lanorma troverà applicazione soprattutto quando sitratti
diammettere inBorsa titoli stranieri lecui caratteristiche
nonsiano conformi alle esigenze odusidella piazza diquota­
zione ,edinparticolare :
-quando ititoli stranieri sono nominativi mentre ,indiritto
odinfatto ,possono essere quotati esclusivamente titoli al
portatore :occorre intalcaso emettere certificati alporta­
tore ;
-quando ititoli stranieri sono alportatore ,mentre possono
essere quotati oconsegnati esclusivamente titoli nominativi :
occorre intalcaso emettere certificati nominativi ;
-quando itermini diconsegna per ititoli originari sono trop­
polunghi odiloro costi troppo alti ,einpratica circolano
deicertificati rappresentativi ;
-quando lespezzature deititoli originali sono divalore trop­
pobasso otroppo elevato evengono quotati deicertificati
cherappresentano multipli ofrazioni diquesti valori .
Succede intalcaso cheunabanca odunaltro organismo
finanziario delpaese incuifunziona laBorsa intervenga con­
servando ititoli originali edemettendo certificati rappresen­
tativi .
3. Parimenti ,neiPaesi Bassi esistono titoli nazionali che
vengono frequentemente depositati presso unufficio amministra­
tivo cheemette incontropartita certificati dicuiviene ri­
chiesta laquotazione echecircolano insostituzione d,eitito­
lioriginali oparallelamente adessi .

77~ I1/44/72-I
4. Inquesti casi èopportuno informare ilpubblico nonsol­
tanto suititoli originali -tramite unprospetto contenente
leinformazioni dello "schema azioni "-maanche sull' emittente
deicertificati esulle condizioni d'emissione ,conformemente
allo "schema certificati "allegato .Sel'emittente deicerti­
ficati danneggia ipossessori conlasuamalafede onegligenza
grave puòessere tenuto arisponderne civilmente .Occorre dun­
quepermettere aipossessori divalutare lasolvibilità ela
consistenza finanziaria dell' emittente dei certificati .
5. Tuttavia ,quando all'emissione deicertificati provvedono
banche ,casse dirisparmio ,istituti dicredito osocietà ipo­
tecarie ,chesiano quotate inBorsa ,pubblichino regolarmente
ibilanci ,eall'interno della Comunità siano soggette astatu­
toocontrollo pubblico perlaprotezione delrisparmio ,oquan­
doicertificati siano emessi daorganismi interprofessionali
perilgiroconto dititoli (Kassenverein ,SICOVAM ,ecc.)odan­
cora dauffici amministrativi (Administratiekantooren )aiquali
leautorità diBorsa olandesi impongono rigide norme suldepo­
sito deititoli originali ,l'autorità competente puòesonerare
gli emittenti dicertificati dalla pubblicazione della loro si­
tuazione finanziaria .

-78- 13/44/72-1
Articolo 12 :Titoli diimprese pubbliche
1. L'obbligo diassoggettare lepersone giuridiche pubbliche
cheesercitano un'attività ditipò industriale ,commerciale o
finanziario alle stesse norme inmateria d'informazione vale­
voli perlesocietà private cheesercitano un'attività equiva­
lente ,ègiustificato essenzialmente dalla necessità dinon
falsare laconcorrenza traquesti organismi elesocietà private
esercenti lestesse attività nella Comunità ,edall' opportunità
diassoggettare questi organismi alla disciplina dibuona ge­
stione normalmente collegata con l'obbligo diinformazione del
pubblico .
2. Tuttavia ,sulpiano della protezione delrisparmiatore ,
tale informazione non èpiùindispensabile allorché questi or­
ganismi oleobbligazioni daessi emesse beneficiano della gar-
I
ranzia incondizionata eirrevocabile diuno Stato membro .
E'quindi sembrato opportuno attribuire all'autorità
competente ,inquest' ultimo caso ,unafacoltà disemplificare
ilprospetto nella speranza comunque chetale autorità ,per i
motivi sopra ,esposti ,cerchi dilimitare l'usodella facoltà
stessa .

-79- II/44/72-I
SezioneIII:ìlodalitadicontrolloedidiffusionedelprospetto
Articolo13:Controllodelprospetto
1.Perassicurareun'ugualefiducianellaqualitàdelle
informazioni suivalorimobiliariquotatinelleBorsedei
diversipaesimembri,sembranecessario cheiprospetticon­
tenganoinformazioni analogheechequestesianocontrollate
conlastessaefficacia.
Atalescopo,gliStatimembriincaricanodell'applica­
zionedelladirettiva,autoritànazionaliesistentiodappo­
sitamenteistituite.Talecompitopuòessereaffidatoaduna
opiùautorità,dicuisidevonodelimitarechiaramentele
attribuzioni .
Lecaratteristiche delleautoritàdesignate,pubbliche
oprivate,nonchéilororapporticonl'amministrazione ,sono
lasciatiallasceltadegliStatimembriacondizione ,tuttavia
cheleautoritàsianoprovvistedeipoteridicontrolloedel­
lecompetenzeoccorrentiperl'assolvimento dellorocompito.
2.E'parsonecessariovietarecheilprospettovengapub­
blicatoomessoadisposizione delpubblicoprimachel'auto­
ritàcompetentel'autorizzi.GliStatimembrisonotuttavia
liberidiprevederelemodalitàpiùappropriatepertaleauto­
rizzazione,chepuòassumeresialaformadiun'approvazione ,
siaquelladiun"nihilobstat"munitoomenodivisto.Per­
tanto,sololapubblicazione delprospettoconsenteegaranti­
sceinmodoassolutocheilpubblicosiainformatodellaman­
canzadiopposizioni dapartedell'autoritàcompetente.
3.Conformemente allasuamissione,l'autoritàcompetente
dovràriferirecontemporaneamente aiprincipigeneralienun­
ciatinegliarticoli1,2e3edaglischemiallegativalevo­
lipergliemittentieperititoliinquestione.L'autorità
competentepertantohal'obbligodicontrollare chefigurino
nelprospettotutteleinformazioni previsteneglischemiap­
plicabilialcasodispecieonecessarieperilrispettodei
principigenerali,chetaliinformazioni sianofradiloro
coerenti,risultinoparagonabilialleinformazioni comunicate
•••/•••

-80- '11/44/72-1
opubblicateprecedentemente econtenganotuttelenecessarie
spiegazioniqualoracontrastino contaliinformazioni ocon
quelledicuil'autoritàfosseaconoscenza *
Nell'eserciziodellaloroattivitàdicontrollo ^in
particolaredellasituazionepatrimoniale efinanziariadel­
l'emittente,l*autoritàcompetentepotràutilizzareleverifi­
cheeffettuatela esperticontatoli,istitutifinanziari od
altriespertiattendibili ,limitandosi arichiedereleprove .
ditaliverifiche.
I
Adesempio,l'autoritanonhal'obbligodiverificare
seleinformazioni pubblicatesonomaterialmente esatteecom­
plete.Essahatuttaviaildirittoedancheildoverediri­
chiederelacomunicazione elapubblicazione diinformazioni
supplementari ,nonchédiesigereeventualiverifichepartico­
lari,qualoranutradubbisudeterminate informazioni .
4.Lecompetenzeedipoteridicontrollodell'autorità
competentepossonoesseredeterminatidagl'iSiatimembrisia
inviagenerale,siadettagliatamente ,inbaseallenorme
costituzionali edagliusirispettivi.
Isuddettipoteridevonocomunqueesseresufficienti
perpermettereall'autoritàdiimporrelapubblicazione non
soltantodelleinformazioni previsteneglischemiallegati,
maanchediquelleritenuteutilipergarantireilrispetto
deiprincipigeneraliepereffettuareleverifichenecessa­
rieall'espletamento deirelativicompiti.

-81- 11/44/72-1
Articolo 14 :Modalità didiffusione delprospetto
1. L'obbligo dipubblicare ilprospetto puòessere adem­
piuto soltanto con duemodi didiffusione :inserzione inun
giornale ;messa adisposizione delpubblico diunopuscolo .
Questi duemodi didiffusione possono essere considera­
tiadeguati quando ilgiornale scelto siaeffettivamente dif­
fuso presso unpubblico abbastanza vasto della Borsa inque­
stione egli opuscoli vengano effettivamente messi adispo­
sizione delpubblico presso tutti gliintermediari ingrado
diraccogliere sottoscrizioni odordini diacquisto inBorsa .
Pertanto gliStati membri devono imporre l'uno 0l'al­
trodiquesti duemodi didiffusione ,dato che l'impiego fa­
coltativo dialtri modi didiffusione nonpuòessere consi­
derato sufficiente .
2. Permotivi dicosto edileggibilità deldocumento pub­
blicato sulla stampa ,ètuttavia ammessa unacombinazione dei
due modi didiffusione .
Ineffetti ,iprospetti redatti secondo lenorme della
direttiva saranno più ricchi diinformazioni ediconseguen­
zapiùvoluminosi deiprospetti esistenti .Dato chelapub­
blicazione sulla stampa alarga diffusione ègiàpiùcostosa
ingenerale della pubblicazione inopuscoli ,imponendo dipub­
blicare integralmente sulla stampa deiprospetti redatti se­
condo ladirettiva siprovocherebbe unsensibile aumento dei
costi ,cherappresenterebbe unostacolo supplementare per
l'ammissione inBorsa ,
D'altra parte ,ilgrande pubblico nonhaingenerale
conoscenze edinteressi sufficienti perprocedere adun'ana­
lisi ditutte leinformazioni previste nelprospetto ,che
sono piuttosto utili aisuoi consulenti finanziari .Per que­
stomotivo non sièritenuto indispensabile rendere obbliga­
toria lapubblicazione sulla stampa deldocumento completo ,

-82- 11/44/72-1i
dalmomentochequest'ultimoèresoaccessibileatuttigli
interessati ihbaseallevariecondizionidicuièstataim­
postal'osservanza.
Inoltre,lasceltadelleinformazioni dapubblicare
stillastampadeveessereeffettuataseoondolenormefissan­
tedalleautoritàesottoillorocontrollo,perevitareche
questodocumentoparzialepossaindurreilpubblicoinerro­
re.
3.iE*sembratonecessarioprescrivereildepositoobbli­
gatoriodeiprospettid'ammissioneinluoghiincuisiano
sempreaccessibilialpubblicointeressatoaffinchéquesto
possacontrollarli anchedopotrascorsouncertotempoquan­
doquestidocumentinonsonopiùdisponibiliaglisportelli
degliintermediari finanziari.Questiluoghisarannostabi­
litiliberamentedagliStatimembri.Potrannoessere,per
esempio,leBorsevalori,lesedidelle,autoritàdicontrol­
lo,oppurelesedidegliistitutifinanziaricheassistono
l'impresanell'operazionediemissioneod'introduzione in
Borsa.
•••/•••
!

-83" 11/44/72-1
Articolo 15 :Terrr.ini didiffusicne
1. Lafissazione deitermini didiffusione delprospetto ri­
sponde adueesigenze chetalora entrano inreciproco contrasto .
Iltermine tralapubblicazione delprospetto el'apertura
delle transazioni constatate dal listino ufficiale deve essere :
-sufficientemente lungo perché ilpubblico abbia iltempo dias­
similare leinformazioni contenute nelprospetto ;
-sufficientemente breve perché iprofessionisti nonsiano tenta­
tidicreare nelfrattempo unmercato nonufficiale .
Itermini stabiliti -8giorni perleazioni e3giorni per
leobbligazioni -riflettono gliusi attuali piùdiffusi ,consi­
derata lanatura deititoli inquestione ,perché glielomenti di
cuioccorre tener conto sono piùcomplessi per ititoli diparte­
cipazione cheper ititoli dicredito .Perquanto riguarda leob­
bligazioni convertibili oconwarrants ,èstato ritenuto oppor­
tuno scegliere untermine di8giorni quando l'emissione viene
effettuata conundiritto disottoscrizione per ivecchi azioni­
sti edi3giorni negli altri casi .
2. Anche perlapubblicazione delprospetto prima che sulmer­
cato ufficiale abbiano inizio letransazioni inmerito alle sotto­
scrizioni ,èstato previsto untermine di3giorni .Dati idiffe­
renti termini attualmente praticati sulle diverse piazze ,questo
compromesso èsembrato come ilpiùragionevole tra lecontraddi -
torie esigenze sopra citate .
3. Nel caso disimultaneità diammissione diobbligazioni e
loro emissione pubblica ,dato cheoccorre comunque fissare con
precisione alcune condizioni dell' emissione (prezzo diemissione ,
tasso d'interesse ),tali condizioni vengono talora adottate defi­
nitivamente soltanto alla vigilia ,dell' emissione .Inquesto caso ,
èparso opportuno prevedere chegliStati membri permettano di
utilizzare ,perlapubblicazione delprospetto ,latecnica usata
sulmercato internazionale echeconsiste nelpubblicare entro
itermini previsti unprospetto provvisorio contenente tutti i
prescritti elementi d'informazione ,eccetto le \iltime condizioni
delprestito chesaranno fissate epubblicate alpiùtardi alla
vigilia delgiorno incuiiniziano letransazioni .

-84~ 11/44/72-1
Invirtùditalenormaèpossibileinpraticastampareun
'documentolasciandoinbiancoledueotreindicazioni chesaran­
nofissatesoltantoall'ultimomomento.Questoprospetto,incoro-
>pletoesclusivamente sottoquestoaspetto,econtrollatodalla
autoritàcompetente,puòesserediffusonelterminenormaledi
almenotregiorni.Unavoltafissatelecondizionidefinitivedel
prestito,questedevonoessereportateaconoscenzadelpubblico:
sottol'aspettomateriale-tecnico ,ciòpuòfarsicompletandola
preparazionetipograficadegliopuscoliindeposito,ovveroag­
giungendoadessiunfogliosupplementare inmododatrasforma­
reildocumentoprovvisorioinprospettocompleto;perquanto
inveceriguardaladiffusione,osiprovvedea'distribuireil
fogliosupplementare atutticolorochegiàabbianoricevutoil
documentoprovvisorio ,oppuresipubblicasullastampaunacomu­
nicazionenellaqualesidànotiziadelprospettocompletoesi
precisadoveèpossibileavernecopia.

-85- 11/44/72-1
Articolo 16 :Pubblicazione didocumenti diversi dalprospetto
Affinché ilprospetto dispieghi tutta lasuautilità e
siaeffettivamente ilprincipale documento d'informazione ,è
necessario prevedere non soltanto disposizioni perlasuaela­
borazione edilsuocontrollo ,inaanche norme intese agarantire
cheleinformazioni diffuse dall' emittente indipendentemente dal
prospetto ,spesso piùaccessibili alpubblico equindi piùsu­
scettibili diinfluenzarlo ,non falsino ilgiudizio che ilpub­
blico stesso deve esprimere suititoli egliportino comunque a
conoscenza l'esistenza delprospetto .Atale scopo :
1. Sièprevisto direndere obbligatorio inqualsiasi documen­
topubblicato dall' emittente ,durante ilperiodo cheintercorre
tralapubblicazione delprospetto el'inizio delle transazioni
sulmercato ufficiale ,ilriferimento alprospetto el'indicazio­
nedelle modalità per ottenerne copia .
2. Sièritenuto inoltre necessario sottomettere alcontroll D
dell' autorità competente tutti idocumenti d'informazione pub­
blicati dall' emittente ,quando siano piùdettagliati diquelli
che silimitano adannunciare l'emissione ol'ammissione inBorsa
elecaratteristiche essenziali deititoli ,inparticolare il
prospetto parziale ocompendio ;questo controllo èpredisposto
perpoter vigilare acheleinformazioni ,benché incomplete ,non
falsino l'immagine fornita dalprospetto completo .
3. Lapresente direttiva non rende obbligatorio uncontrollo
sututti idoc\unenti ,masoltanto suquelli chesiano pubblicati
dall' emittente eper suoconto enon silimitino adannunciare
l'operazione elecaratteristiche essenziali dei titoli .
Néladirettiva sancisce l'obbligo dielaborare unprospet­
toriassuntivo oparziale accessibile algrande pubblico ,bensi'
silimita aprevedere ilcontrollo delprospetto stesso daparte
delle autorità ,qualora giàtale controllo siaammesso dalle le­
gislazioni nazionali .
Ciò cheinvece ladirettiva raccomanda agli Stati membri è
diincoraggiare lapubblicazione diprospetti riassuntivi ,

86- 11/44/72-1
presentati algrande pubblico inmodo chiaro eaccessibile ma
obiettivo ,edelaborati secondo leistruzioni esotto ilcon­
trollo dell' autorità competente .
Unprospetto siffatto .sembra utile per iseguenti motivi :
-permetterebbe :algrande pubblico chenonhanémezzi néinte­
resse sufficienti perconoscere ilprospetto completo diap­
prendere alméno leinformazioni piùimportanti sulle società ;
-faciliterebbe unarapida informazione delpubblico piùesperto ,
permettendogli dieffettuare unapreselezione nella gran massa
deititoli offerti ,prima diprocedere adun'analisi piùappro­
fondita sulla base deiprospetti completi ;
-stimolerebbe 1*interesse per ivalori mobiliari eabituerebbe
ilpubblico atener conto ,neipropri investimenti ,dielementi
piùrazionali ;
-piùingenerale ,contribuirebbe adelevare illivello dell' in­
formazione economica elaconoscenza delle società ,
4. Infine ,sièprevisto divietare alla società edagli in­
termediari finanziari cheintervengono persuoconto nelle ope­
razioni diemissione od'ammissione inBorsa ,l'utilizzazione
d'informazioni chenonfigurano nelprospetto ,affinché questo
siarealmente ildocumento piùcompleto eperevitare altresì'
cheinformazioni noncontrollate vengano utilizzate adetrimento
delpubblico .

-87- 11/44/72-1
Articolo 17 :Fatti nr.ovi
L'obbligo dipubblicare ifatti nuovi dirilievo verifi­
catisi fra ilmomento incui ilcontenuto delprospetto èstabi­
lito equello diapertura delle transazioni inBorsa ,sigiusti­
fica conlanecessità per ilpubblico didisporre diundocumen­
tod'informazione aggiornato ecompleto .Tuttavia ,sono dacon­
siderarsi fatti dirilievo soltanto quelli ingrado diinfluon -
zare ilgiudizio delpubblico suititoli inquestione .
Lemodalità dicontrollo diquesto complemento delprospet­
tosaranno lestesse previste per ilprospetto stesso .
Anche lemodalità didiffusione saranno inlinea dimassi­
maanaloghe mapotranno essere stabilite caso per caso dall' au­
torità competente .

-88- 11/44/72-1
Sezione IV :Modalità dicooperazione tra Stati membri per 11appi icagione
della direttiva
Articolo 18 :Operazioni relative apiùStati membri
Con 1*applicazione della direttiva siavrà negli Stati
membri unsostanziale ravvicinamento delle regolamentazioni e
prassi inmateria diinformazione relativa all'ammissione in
Eorsa .Nonsirealizzerà tuttavia un'identità completa delle
prescrizioni neiconfronti degli emittenti ,dato chegliStati
membri avranno lapossibilità disuperare irequisiti minimi
fissati dalla direttiva eperdipiùleautorità competenti
disporranno diunmargine d'interpretazione ,anche peralcune
norme identiche .
Sennonché èobiettivo della direttiva nonsoltanto miglio­
rare l'informazione elaprotezione delrisparmiatore sulpiano
nazionale ,bensì' facilitare laquotazione deititoli sudiver­
seBorse della Comunità semplificando leformalità imposte al­
l'emittente :inquest' ottica èparso opportuno prevedere moda­
lità differenziate dicoordinamento delle prescrizioni fissate
dalle autorità ,senza perquesto rimettere inquestione lalo­
roautonomia didecisione .
1. Sièritenuto opportuno chiedere alle autorità dicoor­
dinare nella misura delpossibile leprescrizioni daesse fis­
sate inmateria diprospetto neioonfronti degli emittenti che
domandano lacontemporanea ammissione alle Borse dipiùStati
membri ,perpoter elaborare lamaggior parte deltesto delpro­
spetto secondo unoschema unico .Tale risultato potrebbe esse­
reraggiunto mediante unusoappropriato deipoteri delle au­
torità .
•••/•••

-89- I1/44/72-1
2. Sieritenuto auspicabile cheunanalogo risultato ven­
gaperseguito nei casi incui leammissioni ,purnonessendo
simultanee ,siano intervallate daunperiodo inferiore asei
mesi .
3. Siraccomanda infine cheinvirtù della coopera ?.ione tra
leautorità degli Stati membri ,nelle cuiBorse siquota lo
stesso valore ,possano essere diffuse sututte lepiazze di
cuitrattasi ,nello stesso momento eneipiùbrevi termini ,
leinformazioni suscettive diinfluenzare ilgiudizio sulva­
lore deititoli ,giàdiffuse inunadelle piazze suddette .

-90- I1/44/72-1
Arts colo19 :Grunpo dicontatto
1. L'applicazione della direttiva ,edinparticolare dello .
schema delprospetto ,solleverà probabilmente problemi d*in­
terpretazione .E'impossibile infatti poter prevedere tutte
ledifficoltà concrete chepossono sorgere inoccasione di
casi particolari .
Dato cheleautorità competenti ,alle quali spetta in
definitiva di .applicare ladirettiva ,prenderanno lerispet­
tive decisioni inmodo indipendente ,ènecessario stabilire
unaregolare concertazione suiproblemi concreti d*applica­
zione della direttiva ,inparticolare perquanto riguarda lo
schema delprospetto ,trarappresentanti adhocdelle suddet­
teautorità edella Commissione ,onde facilitare ^•applica­
zione armonizzata della direttiva .
Lacreazione diquesto gruppo dicontatto ,chefacilite­
ràvmacomune interpretazione della direttiva ,nonpregiudi­
cherà leattribuzioni che ilTrattato conferisce alle istitu­
zioni conunitarie ,edinparticolare ilpotere d*interpreta­
zione della Corte diGiustizia ,eildovere della Commissione
divigilare sull' applicazione delle disposizioni comunitarie .
Néilgruppo dicontatto potrà creare nuovi obblighi per
leautorità competenti oper icontrollati ;esso potrà tutta­
viaavvicinare laprassi amministrativa eprovvedere ache l'a]>-
plicazione delle disposizioni comunitarie sieffettui secondo
lamassima armonizzazione .
2. Dall' esperienza deipaesi incui èprevisto l'obbligo del
prospetto edelsuocontrollo sievince d'altra parte l'interes­
seamigliorare ecompletare progressivamente iprospetti .Que­
stisipossono rivelare nonsolo utili maindispensabili sead
esempio sivoglia tener conto dinuove situazioni createsi in
relazione ali 'evoluz ione deldiritto ,delle tecniche finanzia­
rie odelle situazioni economiche emonetarie ,tanto negli Sta­
timembri quanto negli Stati terzi dicuilesocietà chedoman­
dano l'ammissione dei loro titoli inBorsa hanno lanazionalità .

-91" Il/44/72-I
Questi complementi emiglioramenti nonpotranno essere
resi obbligatori suunpiano comunitario senza nuove diretti­
ve.Tuttavia ,tenuto conto deldovere generale delle autorità
competenti divigilare ache ilprospetto fornisca un'immagi­
necorretta della situazione dell' emittente ,nella misura in
cui èlecito atali autorità esigere informazioni supplemen­
tari rispetto agli schemi allegati alla presente direttiva ,
edinquanto in "base aipropri poteri leautorità competenti
siano autorizzate adesigere oraccomandare tali supplementi
senza peraltro modificare ildiritto interno ,potrà essere
vantaggioso per irappresentanti didette autorità concertar­
sianche sulla ampiezza delle informazioni supplementari che
esse esigeranno oraccomanderanno sulpiano nazionale .Questa
concertazione ,cheesiste giàsulpiano bilaterale ,potrà più
facilmente realizzarsi suunpiano multilaterale inseno al
gruppo dicontatto .
3. Infine ,ilgruppo avrà unafunzione consultiva eassi­
sterà ,senecessario ,laCommissione nelle nuove iniziative
cheessa riterrà utile intraprendere inmateria .

-93- 11/44/72-1
PROGETTO DIRACCOMANDAZIONE DEL CONSIGLIO '
relativa alcontenuto delprospetto dapubblicare all'atto dell' ammissione
alla quotazione ufficiale diunaBorsa valori dititoli emessi daStati o
dairispettivi enti locali

-94- 11/44/72-1
IlConsiglio delle Comunita europee ,
4
Considerando ohepercontribuire adunainterpenetrazione deimercati dei
capitali edallo stesso tempo Meicaxrase unaprotezione adeguata delrisparmio
ènécessaria un'informazione adeguata edella massima obiettività afavore
deidetentori attuali epotenziali dititoli emessi dagli Stati odai ri­
spettivi enti locali allorché detti titoli vengono ammessi alla quotazione
ufficiale diunaBorsa valori ;che ilmiglioramento dell' informazione del
pubblico relativa aisuddetti titoli èsuscettibile distimolare ^interes­
sedelpubblico ediagevolare ilfinanziamento deisuddetti enti pubblici ;
Considerando che ,aquesto scopo ,sarebbe auspicabile chegliStati membri
adottassero volontariamente per ititoli daessi emessi ,nonché perquelli
emessi daaltro Stato odaunente locale ,unprospetto analogo aquello
imposto alle società aisensi dell' articolo 58,parag.2 delTrattato dalla
Direttiva delConsiglio del ;
Raccomanda agli Stati membri chelfammissione ol'introduzione alla quota­
zione ufficiale diunaBorea valori ,situata nelloro territorio nazionale ,
divalori mobiliari emessi daunoStato odaunente looale ,siasubordina­
taalla -pubblicazione oalla ,messa adisposizione delpubblico diunprospet­
tochecontenga delle informazioni relative aisuoi firmatari edall'opera­
zione ,chequeste informazioni siano analoghe aquelle enumerate neicapi­
toli 1e2dello schema B"Obbligazioni "allegato alla Direttiva delCon­
siglio n..... del ...... echequesto prospetto contenga leinformazioni
sulla situazione economica efinanziaria dell' emittente .