COMMISSIONE DELLE COMUNITÀ' EUROPEE 
Bruxelles, 05.06.1997 
COM(97) 273 def 
RELAZIONE DELLA COMMISSIONE ALL'AUTORITÀ DI 
BILANCIO SULLA SITUAZIONE AL 31 DICEMBRE 1996 
DELLE GARANZIE CHE IMPEGNANO 
IL BILANCIO GENERALE 

4 
RELAZIONE SULLA SITUAZIONE AL 31 DICEMBRE 1996 
DELLE GARANZIE CHE IMPEGNANO IL BILANCIO 
GENERALE 
La presente relazione riguarda la situazione, alla data della relazione, delle garanzie che 
impegnano il bilancio generale. 
Essa risponde all'impegno assunto dalla Commissione nella dichiarazione fatta in occasione 
del voto del BRS 1/91 di presentare "due volte all'anno all'autorità di bilancio una relazione 
sulla situazione delle garanzie di bilancio e dei rischi corrispondenti". 
La relazione è presentata conformemente alle disposizioni previste dall'articolo 134, lettera g), 
del regolamento finanziario applicabile al bilancio generale delle Comunità europee. 
La Commissione ha già presentato all'autorità di bilancio undici di queste relazioni. 
La presente relazione consta di due parti e un allegato: 
1. Gli avvenimenti successivi alla presentazione della precedente relazione, l'evoluzione della 
situazione dei rischi e gli interventi della garanzia di bilancio. 
2. La valutazione dei rischi potenziali: situazione economica generale dei paesi terzi che 
beneficiano delle operazioni di prestito più importanti. 
sL. 
INDICE 
PRIMA PARTE: GLI AVVENIMENTI SUCCESSIVI ALLA PRESENTAZIONE DELLA 
RELAZIONE AL 30.6.96, L'EVOLUZIONE DELLA SITUAZIONE DEI RISCHI E GLI 
INTERVENTI DELLA GARANZIA DI BILANCIO 
L INTRODUZIONE: NATURA DELLE OPERAZIONI INTERESSATE. 
LA LE OPERAZIONI A FINALITÀ MACROECONOMICHE 
I.B LE OPERAZIONI A FINALITÀ MICROECONOMICS 
H. GLI AVVENIMENTI SUCCESSIVI ALLA RELAZIONE AL 30.6.96 
ILA BULGARIA II 
II.BUCRAINAII 2 
II.C MOLDAVIA II 2 
II.D PRESTITI ACCORDATI DALLA BANCA EUROPEA PER GU INVESTIMENTI NEGLI ALTRI PAESI TERZI (PAESI IN 
VIA DI SVILUPPO DELL'AMERICA LATINA E DELL'ASIA) CON I QUALI LA COMUNITÀ HA CONCLUSO ACCORDI DI 
COOPERAZIONE 2 
DX LA SITUAZIONE DEI RISCHI 2 
III.A ESPOSIZIONE ALLA DAT A DELLA RELAZIONE 3 
m.B RISCHI MASSIMI ANNUALI PER IL BILANCIO COMUNITARIO: OPERAZIONI OGGETTO DI ESBORSO ALLA DATA 
DELLA RELAZIONE 4 
III.C RISCHI MASSIMI TEORICI ANNUALI PER IL BILANCIO COMUNITARIO 5 
IV. INTERVENTI DELLA GARANZIA DI BILANCIO 9 
IV. A PRESTITI DELI A BANC A EUROPEA PER GLI IN VESTIMENTI A PAESI TERZI 9 
rv.B PRESTITI ATTIVI E PASSIVI O GARANZIA DI PRESTITI AFAVORE DI PAESI TERZI. 9 
V. ANALISI DELLA CAPACITÀ TEORICA DI PRESTITI E GARANZIE DELLA COMUNITÀ 
A FAVORE DEI PAESI TERZI 10 
VI. SOLIDITÀ RELATIVA DEL FONDO DI GARANZIA 11 
SECONDA PARTE: VALUTAZIONE DEI RISCHI POTENZIALI: SITUAZIONE 
ECONOMICA E FINANZIARIA DEI PAESI TERZI CHE BENEFICIANO DELLE 
OPERAZIONI DI PRESTITO PIÙ IMPORTANTI 
L INTRODUZIONE 13 
BL PAESI DELL'EUROPA CENTRALE ED ORIENTALE 13 
HL NUOVI STATI INDD7ENDENTL 16 
IV. PAESI MEDITERRANEI 20 
ALLEGATO 
L NOTE ESPLICATIVE SULLA SITUAZIONE DEI RISCHI COPERTI DAL BILANCIO 
COMUNITARIO 22 
LA SPIEGAZIONI DELLE TABELLE DA 1 A3 22 
I.B TABELLA DELLE OPERAZIONI DI PRESTITO CHE BENEFICIANO DELLA GARANZIA DI BILANCIO 24 
I.C LE PREVISIONI DI FIRMA E DI VERSAMENTO DEI PRESTITI BEI 29 
I.D MODALITÀ DI PAGAMENTO DELLA GARANZIA DEL BILANCIO 30 
slL 
H. NOTA METODOLOGICA SULL'ANALISI DELLA CAPACITÀ PREVEDIBILE DI 
PRESTITO DELLA COMUNITÀ AI PAESI TERZI SUL PERIODO 1997-1999, COMPATIBILE 
CON IL MECCANISMO DEL FONDO DI GARANZIA. 31 
ILA RISERVAPER GARANZIE DI PRESTITI AI PAESI TERZI (1) 31 
II.B BASI DI CALCOLO DELLA COPERTURA DEL FONDO DI GARANZIA (2) ...31 
n.C BASE DI COPERTURA DEL FONDO IN CASO DI GARANZIA PARZIALE 32 
II.D COPERTURA DEL FONDO DI GARANZIA (3) 32 
ILE MARGINE DISPONIBILE NELLA RISERVA PER GARANZIE (4) 33 
II.F CAPACITÀ RESIDUA DI PRESTITO (5) 33 
HI TABELLE INDICATORI DI RISCHIO - PAESE 34 
cu 
PRIMA PARTE 
GLI AVVENIMENTI SUCCESSIVI ALLA PRESENTAZIONE DELLA RELAZIONE 
AL 30.6.96, L'EVOLUZIONE DELLA SITUAZIONE DEI RISCHI E GLI 
INTERVENTI DELLA GARANZIA DI BILANCIO 
I. INTRODUZIONE: NATURA DELLE OPERAZIONI INTERESSATE 
I rischi coperti dal bilancio comunitario comprendono diverse operazioni di prestito e di 
garanzia che si possono definire in due categorie: i prestiti a finalità macroeconomiche e i 
prestiti a finalità microeconomiche. 
I.A Le operazioni a finalità macroeconomiche 
Queste operazioni comportano innanzitutto prestiti alla bilancia dei pagamenti, destinati a 
Stati membri o a Stati terzi, e sono subordinati a condizioni economiche e impegni precisi. 
Rientra in questa categoria anche il prestito di 1250 milioni di ECU destinato a finanziare le 
importazioni di prodotti agricoli ed alimentari nell'ex Unione Sovietica, poiché il rischio legato 
a quest'operazione dipende ampiamente dall'evoluzione macroeconomica e politica dei paesi 
beneficiari. 
I.B Le operazioni a finalità microeconomiche 
Si tratta dei prestiti per il finanziamento di progetti specifici, che saranno rimborsati a lungo 
termine grazie ai risultati ottenuti dai progetti; sono generalmente accordati a imprese, a 
istituti finanziari o a Stati terzi, e sono coperti, oltre che dalla garanzia della Comunità, dalle 
consuete garanzie bancarie. 
Ciò vale per i prestiti Euratom e NSC negli Stati membri e per i prestiti Euratom e della BEI 
all'esterno della Comunità (Bacino mediterraneo, Europa centrale ed orientale, taluni paesi 
terzi, paesi in via di sviluppo dell'America latina e dell'Asia, Sudafrica). 
n. GLI AVVENIMENTI SUCCESSIVI ALLA RELAZIONE AL 30.6.96 
I principali eventi del secondo semestre 1996 sono stati i seguenti: 
ILA Bulgarian 
Nel quadro di un nuovo aiuto del G-24 per il periodo 1992-1993, la Commissione, a nome 
della Comunità, è stata autorizzata ad assumere un prestito di 110 milioni di ECU, della 
durata massima di sette anni, in due quote, il cui ricavato deve essere versato alla Bulgaria. A 
causa di ritardi nel processo delle riforme economiche in tale paese, l'attuazione di 
quest'operazione è stata rinviata fino al dicembre 1994, quando è stata finalmente versata una 
prima quota di 70 milioni di ECU. La seconda quota di 40 milioni di ECU è stata versata 
nell'agosto 1996. È rimborsabile in una sola volta il 29 agosto 2003 e gli interessi a tasso 
variabile sono pagati semestralmente. 
n.B Ucraina II 
Nel quadro di un programma globale di aiuto all'Ucraina, la Commissione, a nome della 
Comunità, è stata autorizzata, con decisione del Consiglio del 23 ottobre 1995, ad assumere 
un prestito di 200 milioni di ECU, della durata massima di dieci anni, il cui ricavato deve 
essere versato in due quote all'Ucraina. 
La metà della prima quota, cioè 50 milioni di ECU sui 100 milioni di ECU previsti, è stata 
versata all'Ucraina il 29 agosto 1996, è rimborsabile in 5 quote annue uguali a partire dal 6° 
anno. Dovrà essere pagata interamente il 29 agosto 2006. L'altra metà della prima quota, cioè 
50 milioni di ECU sui 100 milioni di ECU previsti, è stata versata il 30 ottobre 1996, è 
rimborsabile in 5 quote annue uguali a partire dal 6° anno e dovrà essere pagata interamente il 
30 ottobre 2006. Gli interessi, a tasso variabile, saranno pagati semestralmente. 
n.C Moldavian 
Nel quadro di un programma globale di aiuto alla Moldavia, la Commissione, a nome della 
Comunità, è stata autorizzata, con decisione del Consiglio del 25 marzo 1996, ad assumere 
un prestito di 15 milioni di ECU, della durata massima di dieci anni, il cui ricavato deve essere 
versato alla Moldavia. 
Il prestito è stato versato in una sola quota il 30 dicembre 1996. Sarà rimborsato in 5 quote 
annue uguali a partire dal 6° anno. Dovrà essere pagato interamente il 30 ottobre 2006. Gli 
interessi, a tasso variabile, saranno pagati semestralmente. 
n.D Prestiti accordati dalla Banca europea per gli investimenti negli altri paesi 
terzi (paesi in via di sviluppo dell'America latina e dell'Asia) con i quali la 
Comunità ha concluso accordi di cooperazione. 
D 12 dicembre 1996, il Consiglio ha accordato alla BEI una garanzia della CE del 100% per i 
prestiti a favore di progetti d'interesse reciproco in taluni paesi terzi (paesi in via di sviluppo 
dell'America latina e dell'Asia) con i quali la Comunità ha concluso accordi di cooperazione. 
Questa garanzia è limitata ad un massimo globale di 275 milioni di ECU da assegnare nel 
1996. Il periodo di validità di questa decisione è automaticamente prolungato di sei mesi se, al 
31 dicembre 1996, l'importo dei prestiti concessi dalla BEI non ha raggiunto il massimale di 
275 milioni di ECU. 
HI. LA SITUAZIONE DEI RISCHI 
I rischi a carico del bilancio comunitario possono essere valutati in base a due criteri: 
- quello, normalmente utilizzato dalle banche, di esposizione complessiva in 
capitale delle operazioni interessate ad una data precisa, 
- quello, più propriamente di bilancio, del rischio massimo di esborso a carico della 
Comunità per ciascun esercizio. 
-3-
Questo secondo criterio è basato a sua volta su due elementi: 
- sulle sole operazioni oggetto di esborso alla data della relazione: ciò rappresenta 
il livello minimo di rischio della Comunità nell'ipotesi in cui non avvenga alcun 
rimborso anticipato. La situazione è descritta alla tabella 2 che segue, 
- in prospettiva, su tutte le operazioni che sono state oggetto di una decisione del 
Consiglio o di una proposta della Commissione per stimare l'impatto sui bilanci 
futuri: ciò rappresenta il rischio massimo della Comunità, nell'ipotesi in cui le 
proposte della Commissione fossero accettate. La situazione è descritta alla 
tabella 3 che segue. 
Con quest'ultimo criterio è possibile quantificare l'evoluzione dei rischi legati alle proposte in 
corso. E però necessario effettuare un certo numero di ipotesi sulle date di esborso e sulle 
modalità di rimborso, il cui dettaglio è esposto in allegato, nonché sui tassi d'interesse1 e su 
quelli di cambio2. 
I risultati sono presentati nelle tabelle da 1 a 3, nelle quali il rischio è differenziato a seconda 
che riguardi paesi situati all'interno della Comunità o all'esterno. 
Si può notare anche che le cifre globali indicate nelle tabelle coprono rischi di natura diversa: 
prestito ad un solo paese, nel caso di operazioni di assistenza macrofinanziaria, prestiti a 
progetti che beneficiano di garanzie fornite dai mutuatari, come ad esempio nel caso di 
operazioni NSC o BEI. 
L'analisi che segue distingue il rischio totale, il rischio sugli Stati membri e il rischio sui paesi 
terzi. 
EU A Esposizione alla data della relazione 
La situazione dell'esposizione è descritta alla tabella 1. 
H rischio totale ammonta, alla data della relazione, a 11 876 milioni di ECU, contro 11 705 
milioni di ECU alla fine del semestre precedente, ossia in aumento di 171 milioni di ECU3. 
1 L'ipotesi presa in considerazione è quella di un tasso d'interesse medio del 10%. 
2 Per i prestiti in monete diverse dall'ECU, i tassi di cambio presi in considerazione sono quelli del 
31.12.96. 
3 Una parte dell'evoluzione dell'esposizione nel corso del semestre passato si spiega con le variazioni 
dei tassi di cambio per i prestiti in monete diverse dall'ECU. 
-4 
La tabella seguente presenta le operazioni che hanno inciso sull'evoluzione dell'esposizione 
successivamente alla precedente relazione. 
(in milioni di ECU) 
Esposizione al 30.6.96 11.705 
Rimborsi dei prestiti 
Euratom 123 
NSC 187,5 
BEI 81 
Variazione del tasso di cambio delle altre monete rispetto all'ECU • 48,5 
Versamenti dei prestiti 
NSC 0,01 
Bulgaria 40 
Moldavia 15 
Ucraina 100 
BEI 456 
Esposizione al 31.12.96 11.876 
L'esposizione in capitale delle operazioni a favore degli Stati membri ammonta, alla data della 
relazione, a 5 564 milioni di ECU, in diminuzione del 7,03% rispetto al 30 giugno 1996. 
Questa diminuzione è dovuta principalmente al rimborso dei prestiti Euratom e NSC per 
310,5 milioni di ECU. 
L'esposizione per le altre operazioni sugli Stati membri rimane invariata. 
Per quanto concerne i rischi sui paesi terzi, l'esposizione in capitale alla data della relazione 
ammontava a 6 312 milioni di ECU, in aumento del 10,35% rispetto al semestre precedente. 
DJ.B Rischi massimi annuali per il bilancio comunitario: operazioni oggetto di esborso 
alla data della relazione 
La situazione è descritta alla tabella 2. 
Il rischio totale, pari a 3095 milioni di ECU nel 1997, aumenterà regolarmente fino a 3546 
milioni di ECU circa nel 2000, con una situazione particolare nel 1999, anno che non prevede 
scadenze di rimborso in capitale per i prestiti alla bilancia dei pagamenti a favore degli Stati 
membri, e nel 1998 a causa della conclusione dei rimborsi in capitale dei prestiti all'Ungheria, 
alle Repubbliche ceca e slovacca e del prestito di 290 milioni di ECU alla Bulgaria. 
L'importo per il 1997 corrispondente alle operazioni sugli Stati membri è pari a 1429 milioni 
di ECU. 
-5-
Questa cifra evolve secondo il ritmo delle scadenze di rimborso in capitale (ogni due anni) dei 
prestiti alla bilancia dei pagamenti della Grecia e dell'Italia. Così, i rischi massimi sono più 
elevati per gli anni pari fino al 2000, anno in cui raggiungeranno 2757 milioni di ECU. 
Il rischio sugli Stati terzi si situa, nel 1997, a 1666 milioni di ECU, tenuto conto delle seguenti 
scadenze in capitale: 
- 80 milioni di ECU per l'Ungheria, 
- 127 milioni di ECU per la Repubblica ceca, 
- 63 milioni di ECU per la Repubblica slovacca, 
- 140 milioni di ECU per la Bulgaria, 
- 250 milioni di ECU per l'Algeria, 
- 160 milioni di ECU per Israele, 
- 143 milioni per le Repubbliche dell'ex URSS. 
In seguito si constata una diminuzione a 1275 milioni di ECU nel 1998 e a 806 milioni di 
ECU nel 1999. 
rn.C Rischi massimi teorici annuali per il bilancio comunitario 
La situazione è descritta alla tabella 3. 
Questo rischio, pari a 3381 milioni di ECU nel 1997, aumenta regolarmente fino al 2000 (con 
l'eccezione del 1999: 2072 milioni di ECU). 
L'evoluzione dei rischi massimi sugli Stati membri è sensibilmente simile a quella della tabella 
2 fino al 2000, quando il rischio raggiungerà 3154 milioni di ECU, quindi 2366 milioni di 
ECU nel 2003 e 2188 milioni di ECU nel 2004. 
Il rischio sugli Stati terzi passa da 1781 milioni di ECU nel 1997 a 1396 milioni di ECU nel 
1999. Si constata un aumento del rischio a partire dal 2000, fino al 2004 quando il rischio 
raggiungerà 3370 milioni di ECU. 
6-
TABELLA1 
IMPORTO IN CAPITALE DELLE GARANZIE SULLE OPERAZIONI AUTORIZZATE 
(in milioni di ECU) 
Importi 
massimi 
autorizzati Importi in 
capitale al 
30.06.96 
STATI MEMBRI 
A. Bilancia dei pagamenti 
1. Grecia 
2. Italia 
B. Altri 
3. Euratom 
4. NSC e NSC terremoti 
5. E^EI Mediterraneo 
Spagna, Grecia, Portogallo Operazioni Importi in 
capitale al 
31.12.96 Residuo da 
versare ai 
31.12.96 
2200 
8000 14000 
4000 
6830 
1500 500 
3512 
695 
932 
346 500 
3479 
572 
748 
265 1200 
4000 
0 
0 
TOTALE STATI MEMBRI 26330 
PAESI TERZI 
A. Assistenza finanziaria 
1. Ungheria 
2. Repubblica ceca 
3. Repubblica slovacca 
4. Bulgaria 
5. Romania 
6. Algeria 
7. Israele 
8. Stati baltici 
9. Moldavia 
10. Ucraina 
11. Bielorussia 
12. Ex URSS 
B. Altri 
13. BEI Mediterraneo 
14. BEI PECO I 
15. BEI PECO II 
16. BEI PVS-ALA 
17. BEI Sud Africa 5985 5564 5200 
1050 
250 
125 
400 
580 
600 
160 
220 
60 
285 
55 
1250 
6362 
1700 
3000 
1025 
300 180 
250 
125 
360 
510 
500 
160 
135 
45 
85 
30 
143 
1981 
884 
141 
191 180 
250 
125 
400 
510 
500 
160 
135 
60 
185 
30 
144 
2092 
971 
335 
204 
32 260 
0 
0 
0 
70 
100 
0 
85 
0 
100 
25 
0 
2497 
602 
2645 
443 
69 
TOTALE PAESI TERZI 17422 5720 6312 6896 
TOTALE GENERALE 43752 11705 11876 
1 ) Non è previsto alcun esborso 
2) La terza e quarta tranche non sono state ancora versate al 31.12.96. A tutt'oggi il governo italiano 
non ha sollecitato questi versamenti 12096 
ALLEGATO TABELLA 1 
SITUAZIONE DELLE OPERAZIONI BEI AL 31.12.96 
Operazioni 
BEI Mediterraneo 
Spagna, Grecia, Portogallo 
Paesi terzi BEI Mediterraneo 
PECOI 
PECO II 
PVS-ALA 
Sud Africa Linea di prestiti 
autorizzati 
1500 
6362 
1700 
3000 
1025 
300 Crediti aperti 
- annullamenti 
1465 
5660 
1628 
2980 
647 
101 Importo iniziale 
versato 
1543 
3143 
1026 
335 
204 
32 Capitale al 
31.12.96 
265 
2092 
971 
335 
204 
32 
Nota: il fatto che l'importo iniziale versato superi talvolta l'importo dei prestiti autorizzato deriva dalle 
variazioni del cambio dell'ecu fra la data della firma dei contratti e il 31.12.96. 
fstim 
STATI MEMBRI 
CAPITALE 
A. Bilancia dei pagamenti 
1. Grecia 
2. Italia 
B. Prestiti strutturali 
3. Euratom 
4. NSC e NSC terremoti 
5. BEI Med. vecchi Prot. 
Soaona. Grecia. Portogallo 
Totale parziale capitale 
INTERESSI 
A. Bilancia dei pagamenti 
1. Grecia 
2. Italia 
B Prestiti strutturali 
3. Euratom 
4 NSC e NSC terremoti 
5. BEI Med. vecchi Prot. 
Soaona. Grecia. Portogallo 
Totale parziale interessi 
TOTALE STATI MEMBRI 
PAESI TERZI 
CAPITALE 
A. Assistenza finanziaria 
6. Ungheria 
7. Repubblica ceca 
8. Repubblica slovacca 
9. Bulgaria 
10. Romania 
11. Israele 
12. Algeria 
13. Ex URSS 
14 Stati baltici 
15. Moldavia 
16. Ucraina 
17. Belarus 
B Garanzie 
18. BEI Mediterraneo 
19. BEI PECO I e II 
20. BEI PVS-ALA 
21 BEI Sud Africa 
Totale parziale capitale 
INTERESSI 
A Assistenza finanziaria 
6. Ungheria 
7 Repubblica ceca 
8. Repubblica slovacca 
9. Bulgaria 
10. Romania 
11. Israele 
12. Algeria 
13. Ex URSS 
14 Stati baltici 
15. Moldavia 
16. Ucraina 
17. Belarus 
B. Garanzie 
18. BEI Mediterraneo 
19. BEI PECO I e II 
20. BEI PVS-ALA 
21. BEI Sud Africa 
Totale parziale interessi 
TOTALE PAESI TERZI 
TOTALE GENERALE 
(di cui Europa orientale) 
(di cui altri paesi terzi) RISCHI ! 
i in milioni d 
1997 
453 
532 
58 
1042 
48 
211 
42 
63 
386 
1429 
80 
127 
63 
140 
160 
250 
144 
140 
50 
15 
1169 
18 
25 
13 
40 
51 
16 
50 
5 
14 
6 
19 
3 
140 
84 
11 
5 
493 
1662 
3090 
880 
782 CASSIMI Ah 
ECU basa 
1998 
500 
989 
92 
50 
44 
1675 
48 
211 
10 
16 
18 
301 
1976 
100 
123 
62 
150 
185 
162 
78 
19 
879 
10 
13 
6 
26 
51 
25 
0 
14 
6 
19 
3 
130 
81 
9 
5 
392 
1271 
3247 
926 
345 JNUALI PER 
a sulle ooerì 
1999 
16 
40 
39 
95 
157 
3 
12 
14 
186 
280 
190 
175 
104 
20 
489 
11 
33 
25 
14 
6 
19 
3 
118 
76 
9 
5 
312 
801 
1082 
454 
347 IL BILANCIO COMUNITARIO 
szloni oggetto di esborso al 31.12.1996) 
2000 
2490 
12 
40 
37 
2579 
157 
1 
10 
11 
178 
2757 
80 
110 
5 
175 
119 
22 
511 
11 
13 
25 
14 
6 
19 
3 
106 
f 69 
8 
5 
273 
784 
3541 
448 
336 2001 
71 
20 
92 
7 
7 
14 
106 
70 
150 
9 
17 
6 
167-
123 
23 
32 
565 
11 
6 
25 
3 
5 
19 
3 
94 
61 
7 
5 
233 
798 
904 
332 
466 2002 
22 
22 
2 
5 
7 
30 
55 
100 
25 
12 
37 
6 
162 
120 
24 
541 
4 
6 
10 
3 
5 
17 
2 
82 
53 
7 
188 
729 
758 
344 
385 2003 
21 
21 
2 
3 
5 
27 
40 
12 
37 
6 
163 
114 
8 
380 
4 
3 
13 
2 
71 
45 
6 
144 
524 
551 
277 
248 2004 
16 
15 
30 
2 
2 
3 
34 
12 
37 
6 
146 
114 
9 
324 
2 
9 
1 
59 
37 
5 
115 
439 
473 
219 
220 TOTAL 
500 
3479 
572 
748 
257 
5557 
95 
735 
55 
113 
83 
1082 
6638 
180 
250 
125 
400 
510 
160 
500 
144 
135 
50 
128 
24 
1289 
821 
141 
32 
4889 
28 
38 
19 
107 
159 
16 
160 
5 
59 
40 
132 
20 
800 
506 
62 
24 
2174 
7062 
13700 
3879 
3183 
RISCHI MASSIMI ANNUALI TEORICI PER IL BILANCIO COMUNITARIO 
STATI MEMBRI 
CAPITALE 
A. Bilancia dei pagamenti 
1. Grecia 
2. Italia 
B. Prestiti strutturali 
3 Euratom e NSC 
4. BEI Spagna. Grecia. Portogallo 
Totale parziale capitale 
INTERESSI 
A. Bilancia dei pagamenti 
1. Grecia 
2. Italia 
B. Prestiti strutturali 
3. Euratom e NSC 
4. BEI Spagna. Grecia. Portogallo 
Totale parziale interessi 
TOTALE STATI MEMBRI 
PAESI TERZI 
CAPITALE 
A. Assistenza finanziaria 
5. Ungheria 
6. Repubblica ceca 
7 Repubblica slovacca 
8. Bulgaria 
9. Romania 
10 Israele 
11. Algeria 
12. Ex URSS 
13 Stati baltici 
14 Moldavia 
15 Ucraina 
16. Bielorussia 
17. Euratom PECO 
B Garanzie 
18. BEI Mediterraneo 
19. BEI PECO I e II 
20. BEI PVS-ALA 
21. BEI Sud Africa 
Totale parziale capitale 
INTERESSI 
A Assistenza finanziaria 
5 Ungheria 
6. Repubblica ceca 
7. Repubblica slovacca 
8. Bulgaria 
9. Romania 
10. Israele 
11. Algeria 
12. Ex URSS 
13. Stati baltici 
14. Moldavia 
15. Ucraina 
16. Bielorussia 
17. Euratom PECO 
B. Garanzie 
18. BEI Mediterraneo 
19. BEI PECO I e II 
20 BEI PVS-ALA 
21. BEI Sud Africa 
Totale parziale interessi 
TOTALE PAESI TERZI 
TOTALE GENERALE 
(di cui Europa orientale) 
(di cui altri paesi terzi) 1997 
0 
0 
985 
58 
1042 
48 
383 
105 
23 
559 
1601 
80 
127 
63 
140 
160 
250 
144 
140 
50 
15 
1169 
31 
25 
13 
40 
55 
16 
55 
5 
18 
6 
24 
3 
1 
173 
124 
18 
6 
612 
1781 
3381 
948 
833 1998 
500 
989 
141 
44 
1675 
48 
553 
25 
18 
644 
2318 
100 
123 
62 
150 
185 
162 
78 
19 
879 
36 
12 
6 
26 
58 
35 
22 
6 
29 
3 
e 
240 
209 
34 
11 
733 
1612 
3930 
1111 
501 1999 
0 
0 
55 
39 
95 
553 
15 
14 
582 
676 
190 
175 
104 
20 
0 
489 
26 
0 
11 
40 
35 
22 
6 
29 
3 
17 
328 
310 
61 
20 
907 
1396 
2072 
757 
639 2000 
0 
2490 
52 
37 
2579 
553 
11 
11 
575 
3154 
80 
110 
5 
231 
187 
34 
1 
648 
26 
0 
11 
21 
35 
22 
6 
29 
3 
34 
436 
429 
93 
31 
1175 
1823 
4977 
962 
861 2001 
0 
0 
71 
20 
92 
340 
7 
7 
354 
446 
70 
150 
9 
17 
6 
0 
295 
268 
54 
40 
909 
26 
0 
11 
13 
35 
11 
6 
29 
3 
54 
525 
523 
122 
40 
1397 
2306 
2751 
1045 
1261 2002 
0 
0 
0 
22 
22 
340 
2 
5 
347 
369 
55 
100 
25 
12 
37 
6 
1 
385 
365 
79 
17 
1082 
26 
0 
4 
13 
20 
11 
5 
27 
2 
72 
574 
571 
138 
45 
1507 
2589 
2958 
1231 
1358 2003 
0 
2000 
21 
2021 
340 
2 
3 
345 
2366 
0 
40 
0 
0 
0 
12 
57 
6 
7 
500 
482 
95 
28 
1227 
26 
4 
7 
10 
9 
3 
23 
2 
88 
594 
589 
145 
49 
1550 
2777 
5142 
1356 
1421 2004 
0 
2000 
15 
2015 
170 
2 
2 
174 
2188 
260 
0 
0 
0 
70 
0 
100 
0 
85 
12 
57 
6 
16 
0 
558 
551 
119 
39 
1873 
26 
0 
7 
10 
9 
2 
17 
1 
101 
559 
575 
141 
49 
1497 
3370 
5559 
1795 
1575 TOTAL 
500 
7479 
1305 
257 
9541 
95 
3230 
169 
83 
3577 
13118 
440 
250 
125 
400 
580 
160 
600 
144 
220 
50 
168 
24 
24 
2446 
2085 
435 
- 125 
8276 
223 
37 
19 
107 
212 
16 
235 
5 
124 
40 
205 
20 
373 
3429 
3330 
752 
251 
9377 
17653 
30770 
9204 
8449 
IV. INTERVENTI DELLA GARANZIA DI BILANCIO 
IV.A Prestiti della Banca europea per gli investimenti a paesi terzi ' 
Il 23 ottobre 1996, la BEI ha fatto appello alla garanzia di bilancio per dei prestiti alle 
repubbliche dell'ex Iugoslavia (ex Repubbliche iugoslave di Macedonia, Bosnia Erzegovina e 
Serbia) per un importo di circa 5,7 milioni di ECU. H versamento alla BEI è stato effettuato il 
28 gennaio 1997. 
Gli 84,4 milioni di ECU di scadenze non pagate sono stati iscritti in bilancio per 24 milioni di 
ECU per le inadempienze anteriori al 1994 e sono stati oggetto di ricorso al Fondo di 
garanzia per 60,4 milioni di ECU l'I 1 gennaio 1995 (5,3 milioni di ECU), il 30 gennaio 1995 
(14,3 milioni di ECU), il 24 maggio 1995 (6,08 milioni di ECU), I'll ottobre 1995 (8,6 
milioni di ECU), il 26 gennaio 1996 (5,2 milioni di ECU), I'll giugno 1996 (6,4 milioni di 
ECU), il 4 ottobre 1996 (8,9 milioni di ECU) e il 28 gennaio 1997 (5,7 milioni di ECU). 
L'ex Repubblica iugoslava di Macedonia (ARYM) ha rimborsato un totale di 4,7 milioni di 
ECU, corrispondenti ad una parte di suoi arretrati. 
rV.B Prestiti attivi e passivi o garanzia di prestiti a favore di paesi terzi 
IV B. 1 Intervento della tesoreria 
La Commissione ricorre alla tesoreria come autorizza l'articolo 12 del regolamento n. 
1552/89 del Consiglio del 29 maggio 1989, recante applicazione della decisione 88/376/CEE, 
Euratom relativa al sistema delle risorse proprie delle Comunità. Questa procedura permette 
di evitare ritardi di pagamento, e relative spese, da parte della Commissione nel servizio dei 
prestiti passivi, in caso di ritardo di pagamento da parte di un debitore. 
IV. B. 2 Intervento del Fondo dì garanzia 
In caso di ritardo di pagamento alle scadenze da parte del beneficiario di un prestito accordato 
o garantito dalla Comunità, il Fondo di garanzia interviene per fare fronte all'inadempimento 
entro tre mesi dopo la data della scadenza. 
Gli interessi di mora che maturano tra la data della messa a disposizione della tesoreria e la 
data di intervento del Fondo sono oggetto di un ricorso al Fondo di garanzia e sono riversati 
alla tesoreria. 
Nel corso degli ultimi sei mesi, il Fondo è intervenuto a garanzia per i seguenti paesi debitori: 
Paese Data di intervento Importo interessi 
Georgia (prestito di 10 milioni di ECU) 15.10.96 855 862,78 
10 
IV. B. 3 Rimborsi tardivi 
II seguente paese terzo ha rimborsato in ritardo, nel periodo coperto dalla presente relazione, 
la scadenza per la quale il Fondo di garanzia era intervenuto in precedenza. Detto importo è 
pertanto rimborsato al Fondo ai sensi dell'articolo 2 del regolamento CE, Euratom n. 2728/94 
del Consiglio, del 31 ottobre 1994, che istituisce un Fondo di garanzia relativo alle azioni 
esterne. 
Paese Date Rimborso Importi (Capitale + interessi) 
Turkmenistan (prestito di 45 13.08.96 11.386.081,43 
mì,ÌOnÌdECU) 09.10.96 11.467.876,61 
13.12.96 7.716.363,36 
G60rgÌa 10.10.96 710.997,54 
Totale 31.281.318,94 
IVB. 4 IV B. 4. Situazione delle scadenze non pagate alla data della relazione 
Gli importi non ancora pagati alla fine del periodo sono i seguenti: 
Paese Importi (capitale + interessi) 
Tagikistan 63.181.389,89 
Georgia 92.608.823,28 
Armenia 57.601.313,20 
Totale* 213.391.525,37 
V. ANALISI DELLA CAPACITA TEORICA DI PRESTITI E GARANZIE 
DELLA COMUNITÀ A FAVORE DEI PAESI TERZI 
Il meccanismo del Fondo e della riserva per garanzie limita in pratica la capacità di prestito 
dell'Unione ai paesi terzi, in quanto gli stanziamenti disponibili per procedere 
all'approvvigionamento obbligatorio in occasione di qualsiasi nuova decisione di prestito (o di 
ogni quota annua nel caso delle garanzie per dotazioni pluriennali) sono limitati dall'importo 
iscritto nelle prospettive finanziarie a titolo della riserva per garanzie . 
Ad un dato momento la capacità di prestito è la controparte, in termini di prestiti, del margine 
disponibile nella riserva per garanzie. Questo margine è pari alla differenza tra la riserva e 
4 Due rimborsi sono intervenuti dopo il 31 dicembre 1996 per un totale di 8,4 milioni di ECU di cui 
3,7 milioni di ECU pagati dall'Armenia e 4,7 milioni di ECU pagati dalla Georgia. 
5 L'importo iscritto nelle prospettive finanziarie è di 300 milioni di ECU ai prezzi del 1992. 
-11 
l'importo stimato della copertura del Fondo di garanzia a titolo delle operazioni già decise e in 
preparazione. 
La tabella 4 presenta una stima della capacità di prestito dell'Unione ai paesi terzi sul periodo 
1997 -1999, compatibile con il meccanismo del Fondo di garanzia. La metodologia di calcolo 
e i riferimenti normativi sono descritti in dettaglio in un allegato alla presente relazione. 
Sulla base delle decisioni adottate dal Consiglio e delle decisioni proposte e in preparazione 
(si veda la tabella 4), le previsioni di utilizzazione della riserva per garanzie nel 1997 sono di 
286 milioni di ECU, cifra che lascerebbe disponibile nella riserva per garanzie un margine di 
43 milioni di ECU alla fine di tale anno. 
Il Fondo di garanzia potrebbe raggiungere in questo caso un importo di 843 milioni di ECU 
alla chiusura dell'esercizio 1997 secondo le seguenti ipotesi: 
- assenza di nuove inadempienze che richiedono l'intervento del Fondo, 
- assenza di rimborsi tardivi di arretrati da parte di paese inadempienti. 
Tenendo conto dell'incidenza sulla riserva per garanzie della copertura del Fondo relativa ai 
prestiti decisi anteriormente e ai prestiti proposti e in preparazione sul periodo 1997-1999, la 
capacità annuale disponibile per prestiti varia: 
- da 213 milioni di ECU a 286 milioni di ECU per prestiti che beneficiano di una 
garanzia totale del bilancio comunitario, 
- da 304 milioni di ECU a 409 milioni di ECU per prestiti garantiti al 70% (come è 
il caso dei nuovi prestiti della BEI ). 
VI. SOLIDITÀ RELATIVA DEL FONDO DI GARANZIA 
Il rapporto tra l'ammontare del Fondo alla fine del 1996 (557 milioni di ECU) e il rischio 
annuale massimo dei prestiti ai paesi terzi (definito come l'importo totale delle scadenze), 
previsto per il 1997 nella tabella 3 (1781 milioni di ECU), è pari al 31%. 
Alla stessa data il Fondo dovrebbe rappresentare l'8,5% dell'esposizione complessiva dei 
prestiti garantiti all'esterno della Comunità. 
-12 
TABELLA 4 
PREVISIONE DELLA CAPACITÀ TEORICA DI PRESTITO E DI GARANZIE 
DELLA COMUNITÀ A FAVORE DEI PAESI TERZI 
SUL PERIODO 1997-1999 
compatibile con il meccanismo del Fondo di garanzia(*) 
in milioni dì ECU 1997 1§§è 1§§& 
Riserva per garanzie sul prestiti al paesi terz!(1) 329 338 345 
Basi di calcolo della copertura del Fondo di garanzia (2) 
• PRESTITI BEI 
• Mediterraneo (a) 644 779,25 693 
- Paesi dell'Europa centrale ed orientale (b) 787,5 728 752,5 
- America latina ed Asia (e) 172 210 210 
- Sudafrica (d) 125 87,5 105 
- Totale prestiti BEI 1728,5 1804,75 1760,5 
- Prestiti EURATOM (e) 0 200 350 
- Assistenza macrofinanziaria (f) 165 25 0 
Copertura del Fondo di garanzia (3) 286 302 313 
Margine disponibile nella riserva per garanzie (4) 43 36 32 
Capacità di prestito residua (prestiti alla bilancia del 
pagamenti, prestiti BEI e prestiti Euratom) (5) 
- Massimo se la garanzia interviene al 100% (p.es. prestiti BP) 286 243 213 
- Massimo se la garanzia interviene al 75% (p.es. prestiti BEI). 409 347 304 
O Ipotesi tecnica secondo cui l'importo-obiettivo sarebbe raggiunto dopo il 1999. Ad esempio, se il Fondo 
raggiunge l'importo obiettivo 1*1/1/99 e che, dopo il riesame previsto dall'articolo 4 del regolamento che 
istituisce il Fondo, il tasso di copertura fosse portato al 10%, la capacità di prestito dell'Unione ai paesi terzi 
sarebbe di 106 milioni di ECU all'anno per i prestiti garantiti al 100% e di 152 milioni di ECU per quelli 
garantiti al 70%. 
Caratteristiche dei prestiti oggetto della copertura de! Fondo durante il periodo 1997-1999: 
- BEI 
a. Mediterraneo: 
- Prestiti decisi: Dai 1994 al 1996:115 milioni di ECU a titolo del quarto protocollo finanziario con la Siria. 
Dal 1995 ali998:80 milioni di ECU a titolo del quarto protocollo finanziario con Malta e Cipro. 
- prestiti proposti o in preparazione: Dal 1996 al 2000: 750 milioni di ECU a titolo della cooperazione 
finanziaria con la Turchia e 230 milioni di ECU a titolo della cooperazione finanziaria con la Croazia. 
Dal 1997 al 2000:150 milioni di ECU a titolo della cooperazione finanziaria con l'ex repubblica 
iugoslava della Macedonia (ARYM). Dal 31.1.97 ai 31.1.2000:2310 milioni di ECU per il rinnovo 
del mandato BEI oggetto di una garanzia globale al 70%. 
b. Paesi dell'Europa centrale ed orientale: 
- prestiti proposti o in preparazione: Dal 31.1.97 al 31.1.2000:3520 milioni di ECU per il 
rinnovo dei mandato BEI oggetto di una garanzia globale ai 70%. 
e. America latina e Asia: 
- prestiti decisi: Dal 1993 ai 1996: 750 milioni di ECU 
- prestiti proposti o in preparazione: Dal 31.1.97 al 31.1.2000: 900 milioni di ECU per il rinnovo 
del mandato BEI oggetto di una garanzia globale al 70%. 
d. Sudafrica: 
- prestiti decisi: Dal metà 1995 a metal997:300 milioni di ECU. 
- prestiti proposti o in preparazione: Dall'I .7.97 aìi'1.7.2000:375 milioni di ECU per il rinnovo 
del mandato BEI oggetto di una garanzia globale al 70%. 
e. - Euratom 
- prestiti decisi: Dal 1994 al 1999:1.100 milioni di ECU. 
f. - Assistenza finanziaria 
- prestiti decisi: 1997:25 milioni di ECU di prestito alla Bielorussia annullati; 130 milioni di ECU di 
prestito alla Slovacchia annullati. 
- prestiti proposti o in preparazione: 1997:170 milioni di ECU di prestiti alle repubbliche di Georgia, 
Armenia e Tagikistan, 150 milioni di ECU di prestiti all'Ucraina. 
13-
SECONDA PARTE 
VALUTAZIONE DEI RISCHI POTENZIALI: SITUAZIONE ECONOMICA E 
FINANZIARIA DEI PAESI TERZI CHE BENEFICIANO DELLE OPERAZIONI DI 
PRESTITO PIÙ IMPORTANTI 
I. INTRODUZIONE 
Le cifre presentate nelle parti precedenti forniscono informazioni sugli aspetti quantitativi dei 
rischi a carico del bilancio generale. Tuttavia, questi dati devono essere ponderati in relazione 
agli aspetti inerenti alla qualità del rischio, connessi con la natura delle operazioni, e alla 
qualità dei mutuatari. Nella sezione che segue vengono analizzati gli eventi più recenti che 
possono incidere sul rischio - paese del portafoglio. 
La valutazione del rischio paese presentata nel presente capitolo fornisce un'ampia 
gamma di indicatori relativi a tutti i paesi interessati dell'Europa centrale ed orientale, dei 
NSI e del bacino mediterraneo, sotto forma di una tabella di una pagina per ciascun 
paese. A complemento di tali tabelle, si riporta un'analisi sotto forma discorsiva 
concernente quei paesi per i quali sono emerse nuove significative informazioni dal 
momento della presentazione della relazione precedente, relativa al primo semestre del 
1996. 
Si noti che la presente valutazione non riguarda l'esposizione dell'UE in regioni diverse 
da quelle accennate, poiché tale esposizione, consistente segnatamente in garanzie su 
crediti della BEI, rappresenta solo una piccola parte dell'esposizione totale (meno del 3 
%) ed è inoltre ben diversificata tra i diversi paesi. 
n. PAESI DELL' EUROPA CENTRALE ED ORIENTALE 
BULGARIA 
Dal momento della presentazione dell'ultima relazione, la situazione della Bulgaria è 
notevolmente peggiorata: secondo le stime, infatti, nel 1996 il PIL è diminuito del 10 % 
circa; l'inflazione a fine anno era superiore al 300 %, ed il lev si stava deprezzando 
sempre più rapidamente (passando da un livello di 70 lev per USD all'inizio del 1996 a 
250 in novembre, 500 in dicembre e 1 000 il 30 gennaio). In tali circostanze, vi è un 
chiaro rischio di iperinflazione nei primi mesi del 1997. Il disavanzo di bilancio è 
aumentato molto rapidamente e negli ultimi mesi è stato finanziato direttamente dalla 
banca centrale. Alla fine di dicembre, il debito interno era di 1 053 miliardi di BGL, 
rispetto a 345 miliardi di BGL alla fine del 1995. Benché le privatizzazioni abbiano 
compiuto qualche progresso, le riforme strutturali rimangono lente ed il sistema bancario 
continua a sollevare molti problemi; diverse banche sono attualmente oggetto di 
procedure di insolvenza. 
In autunno la Banca Mondiale ed il Fondo Monetario Internazionale hanno sospeso 
l'assistenza finanziaria a favore della Bulgaria. Nel novembre 1996, Fondo Monetario 
Intemazionale ha proposto di istituire un regime di "currency board" al fine di ripristinare 
14-
la stabilità macroeconomica e ridare fiducia agli operatori economici. Esso ha avviato 
discussioni tecniche con le autorità bulgare in dicembre, ma le trattative hanno subito un 
ritardo a causa delle dimissioni del primo ministro. In ogni caso, le forze politiche sia di 
governo sia d'opposizione paiono aver accettato l'idea di un tale regime. 
La crisi ha provocato il forte declino delle riserve valutarie, le quali sono passate da ,1,3 
miliardi di USD alla fine del 1995 a 518 milioni di USD alla fine dell'anno scorso. Il 
servizio del debito estero continua ad essere molto gravoso: solo nel primo trimestre del 
1997, infatti, ammonta a 300 milioni di USD. In tali condizioni, l'equilibrio dei conti con 
l'estero dipende in misura essenziale dalla rapida conclusione di un accordo con il FMI e 
con gli altri creditori internazionali. 
ESTONIA 
La valutazione del rischio estone continua ad essere tra le migliori nella regione benché vi 
siano segni di possibile turbolenza futura. Per il secondo anno consecutivo, nel 1996 la 
crescita del PIL è stata positiva, anche se pare essere stata inferiore a quella dell'anno 
precedente (3 %). Le costruzioni ed il commercio (all'ingrosso e al minuto) hanno 
segnato risultati molto positivi, mentre la produzione agricola ed industriale è risultata 
inferiore a quella del 1995. Il commercio è ora più importante dell'industria 
manifatturiera. Quasi 1120 % delle esportazioni totali rappresenta merci trasformate dopo 
essere state importate ed un altro 13 % merci in transito. 
Nel 1992, l'Estonia ha introdotto un regime di "currency board" che stabilisce uno 
stretto legame tra la crescita monetaria ed il livello delle riserve valutarie. Il tasso di 
cambio è fisso rispetto al DM. Tale regime ha riportato un successo notevole nello 
stabilizzare la situazione macroeconomica: il disavanzo delle amministrazioni pubbliche 
nel 1996 è infatti valutato all'I,5 % del PIL (le entrate sono state superiori al previsto) e 
l'inflazione ha continuato a diminuire (passando al 23 % contro il 29 % del 1995). Nei 
primi tre trimestri del 1996, le esportazioni estoni sono aumentate del 5 % circa in 
volume e del 15 % in valore rispetto al periodo corrispondente dell'anno precedente. 
Tuttavia, il graduale apprezzamento della moneta ha provocato l'aumento delle 
importazioni e l'ampliamento del disavanzo commerciale fino quasi il 30 % nei primi tre 
trimestri dell'anno scorso. Inoltre, se in passato gli afflussi netti di capitali sono stati più 
che sufficienti a finanziare il disavanzo di parte corrente, nel terzo trimestre del 1996 la 
situazione era appena in equilibrio. Altri segni d'incertezza sono l'elevato livello relativo 
dei deflussi di investimenti diretti (superiori agli afflussi nel secondo trimestre del 1996), 
la situazione politica (con la richiesta delle dimissioni del primo ministro) e le 
implicazioni del desiderio della Lituania di abbandonare il regime di "currency board". 
LETTONIA 
Il merito di credito della Lettonia sembra essere notevolmente migliorato. L'economia 
lettone si sta infatti riprendendo dalla crisi bancaria del 1995: la crescita economica sta 
aumentando ed ha raggiunto il 2,3 % nei primi 9 mesi del 1996; le riserve valutarie e gli 
attivi bancari sono tornati ai livelli precedenti la crisi; l'inflazione e i tassi d'interesse 
sono diminuiti rapidamente; la moneta è stabile, ed il disavanzo di bilancio per il 1996 è 
rimasto inferiore all'obiettivo. Per tutti questi motivi, nonché in considerazione del livello 
15 
relativamente basso del debito estero il rapporto debito/PIL è infatti inferiore a 10 %), 
nel gennaio 1997 le agenzie internazionali di valutazione del rating di credito hanno 
attribuito a questo paese un rating di grado di investimento ("Investment giade"). 
Nondimeno, sul versante esterno gli squilibri sono aumentati; infatti, il disavanzo 
commerciale e quello delle partite correnti sono aumentati rispettivamente, al 16 ed al 
7 %. Gli investimenti diretti esteri continuano ad essere limitati. 
LITUANIA 
L'economia lituana si sta ancora riprendendo dalla crisi bancaria del dicembre 1995. 
Durante il 1996, i risultati macroeconomici sono rimasti soddisfacenti nonostante le 
difficoltà finanziarie. La crescita è accelerata grazie all'aumento delle esportazioni ed al 
rimbalzo della domanda interna verso la fine dell'anno. Il regime di "currency board" è 
stato conservato grazie al mantenimento della disciplina monetaria e fiscale; l'inflazione è 
ulteriormente diminuita; il disavanzo di bilancio è rimasto limitato pur essendo 
leggermente peggiorato; infine, la situazione della bilancia dei pagamenti sembra essere 
rimasta stabile. 
Il settore bancario continua ad essere debole ma è ormai soggetto ad una vigilanza 
rafforzata, ed il governo ha compiuto qualche progresso verso la risoluzione dei problemi 
provocati dalla crisi del 1995. La ristrutturazione dell'economia reale segnerà progressi 
significativi se le autorità procederanno come annunciato alla privatizzazione delle grandi 
imprese di telecomunicazione e di trasporto, cosa che potrebbe inoltre attirare l'interesse 
degli investitori e determinare l'aumento del livello degli investimenti diretti esteri, che 
per ora continua ad essere deludente. Infine, nel settembre scorso la Lituania è divenuta 
la prima repubblica ex sovietica a ricevere un rating di credito: Moody's le ha infatti 
assegnato un rating appena inferiore al grado di investimento. 
ROMANIA 
Dopo la formazione di un nuovo governo verso la fine del 1996, la valutazione del 
rischio della Romania sembra essere leggermente migliorata. Le nuove autorità mirano 
infatti alla rapida integrazione del paese nell'UE e nella NATO, e si sono impegnate ad 
accelerare il ritmo delle riforme. Dopo aver intavolato nuove trattative con il FMI e con 
la Banca Mondiale, le autorità romene hanno annunciato un nuovo vasto programma di 
stabilizzazione economica e di adeguamento strutturale. 
La situazione economica è tuttavia notevolmente peggiorata negli ultimi mesi del 1996, 
in particolare a causa dell'aumento delle spese da parte del governo precedente in vista 
delle eiezioni, aumento finanziato in gran parte attraverso la creazione di moneta. A fine 
anno, l'inflazione è arrivata fino al 57 %; il disavanzo di bilancio dello Stato ha raggiunto 
il 6 % del PIL e, se si tiene conto del disavanzo delle imprese pubbliche e delle 
sovvenzioni occulte all'agricoltura, un livello ancora superiore. Sul fronte delle riforme 
strutturali sono stati realizzati ben pochi progressi. Nel 1996, si valuta che la bilancia 
delle partite correnti abbia riportato un disavanzo di 2 miliardi di USD. Dopo un 
aumento del 18 % nel 1995, il debito estero ha segnato un ulteriore incremento del 30 % 
nel 1996 (raggiungendo così 6,9 miliardi di USD, pari al 25,8 % del PEL). Il servizio del 
debito per il 1997 rimane all'elevato livello di circa 1 miliardo di USD. 
- 16 
Il nuovo governo ha già adottato taluni provvedimenti intesi a consentire l'adeguamento 
e la liberalizzazione dell'economia: la politica monetaria è stata resa più restrittiva; 
all'inizio di gennaio, i prezzi dei carburanti sono aumentati del 90 %, e dall'inizio di 
gennaio 1997 il leu è stato ufficialmente svalutato del 41 % nel confronti del USD. Tali 
provvedimenti rappresentano passi necessari al fine di far cessare le distorsioni dei prezzi 
e di allineare i prezzi interni a quelli internazionali. 
Il governo ha ora concordato in linea di principio con il FMI un programma di 
adeguamento che prevede riforme strutturali attese da lungo tempo, comprese talune 
misure molto incisive nell'immediato (ad esempio la chiusura di 10 delle grandi imprese 
in perdita nell'arco di appena 5 settimane, con il contemporaneo licenziamento del 5 % 
circa dei dipendenti pubblici). Se attuate correttamente, tali misure dovrebbero 
aumentare la fiducia e consentire alla Romania di riprendere la via di una transizione 
rapida e positiva verso un'economia di mercato a pieno diritto. Ciononostante, le 
difficoltà da sostenere nel prossimo futuro potrebbero mettere a dura prova l'impegno ad 
appoggiare l'attuale governo da parte sia del pubblico in genere, sia della coalizione al 
potere. Per di più, i gruppi di pressione conservano una forte influenza che potrebbe 
influenzare negativamente il ritmo delle riforme. 
SLOVACCHIA 
Il rischio paese della Slovacchia rimane relativamente limitato, benché il paese faccia 
sempre maggiore affidamento sui risparmi esteri. Durante il 1996, i risultati 
macroeconomici sono stati largamente positivi, con una forte crescita reale (7 %) un 
basso livello d'inflazione (5,9 %) ed un calo della disoccupazione. Tuttavia, l'aumento 
dei consumi delle famiglie e del governo ha provocato il forte deterioramento della 
bilancia delle partite correnti (da un attivo dei 3,6 % del PIL nel 1995 ad un disavanzo 
del 7,8 %), cosa che potrebbe mettere in discussione la sostenibilità delle politiche 
attuali. In dicembre, la banca nazionale ha notevolmente aumentato i tassi d'interesse, ma 
con l'approssimarsi delle elezioni al parlamento nel 1998 essa potrebbe divenire oggetto 
di pressioni miranti al rilassamento di tale politica. Per ora gli afflussi di capitali sono stati 
più che sufficienti a finanziare il deterioramento del bilancio delle partite correnti ed il 
servizio del debito rimane limitato. 
ni. Nuovi STATI INDIPENDENTI 
ARMENIA 
L'Armenia rimane nella categoria dei creditori ad alto rischio. La ripresa economica è 
continuata nel 1996 per il terzo anno consecutivo, con una crescita del PEL stimata al 
6 % circa. Tuttavia, la lentezza delle riforme strutturali (anche se il processo di 
privatizzazione è iniziato poco dopo l'indipendenza) ha reso l'Armenia dipendente in 
larga misura dall'assistenza esterna. Il debito estero alla fine del 1996 è valutato a circa 
600 milioni di USD, pari al 35 % circa del PIL. Benché in passato il paese abbia avuto 
difficoltà a soddisfare le obbligazioni finanziarie contratte nei confronti della Comunità, è 
stato ormai raggiunto con le autorità armene un accordo che porterà alla cancellazione 
totale degli arretrati. L'approvazione di un programma economico triennale da parte del 
Consiglio del FMI nel febbraio 1996 potrebbe contribuire ad accelerare il ritmo delle 
17 
riforme nonché a migliorare la situazione economica generale a medio termine. Sul 
versante politico, non è stato compiuto alcun progresso in merito alla questione del 
Nagorno Karabakh. 
AZERBAIGIAN 
Nel 1996 il rischio paese dell'Azerbaigian è migliorato un poco. La ripresa economica 
pare essersi avviata e la crescita del PEL nel 1996 è valutata attorno all'I %, dopo un 
forte declino del 40 % circa nel 1994-95; anche l'inflazione è notevolmente migliorata, 
passando dal 400% nel 1995 al 20% circa nel 1996, mentre il disavanzo fiscale 
dovrebbe essere disceso al disotto del 3% del PEL. A fine 1996, il debito estero 
ammontava approssimativamente all'importo piuttosto basso di 560 milioni di USD, pari 
al 16% circa del PIL. In materia di riforma strutturale, l'Azerbaigian è in notevole 
ritardo rispetto alla maggior parte dei NSI; tuttavia, per il periodo 1996-99 è stato 
adottato un nuovo programma destinato ad essere sostenuto dai crediti dell'FMI, 
approvato dal Consiglio del FMI nel dicembre 1996, al fine di preparare il paese per il 
possibile boom petrolifero futuro e di affrontare le questioni fondamentali sotto il profilo 
delle riforme. Le prospettive dell'Azerbaigian a medio termine sono potenzialmente 
favorevoli, soprattutto grazie alle ingenti riserve di petrolio. Nel breve periodo, tuttavia, 
la situazione economica ancora debole, la lentezza delle riforme strutturali e la 
controversia irrisolta con l'Armenia sul Nagorno Karabakh fanno sì che il rischio paese 
permanga elevato. 
BIELORUSSIA 
L'evoluzione politica della Bielorussia nel 1996 è stata preoccupate. Il referendum di 
novembre ha gettato dubbi sull'impegno delle autorità bielorusse a rispettare i principi 
democratici, mentre la prospettiva di una futura unione politica e/o economica con la 
Russia ha aggiunto ulteriori incertezze. Sul piano macroeconomico, la Bielorussia ha 
realizzato nel 1996 una crescita del PDL del 2,6 %, ma diversi sviluppi macroeconomici 
continuano a destare preoccupazioni. Nonostante il forte deprezzamento segnato a 
partire da aprile, alla fine dell'anno scorso la divisa Bielorussa rimaneva sopravvalutata 
ed il disavanzo commerciale aveva raggiunto 1,7 miliardi di USD ovvero il 14,1 % del 
PEL. In assenza di ristrutturazione, il 20 % delle imprese continuava ad operare in 
perdita; la disoccupazione rimaneva elevata e occulta, mentre gli arretrati di pagamento 
tra imprese superavano il 100 % del PEL. Verso la fine del 1996, l'inflazione è accelerata 
all'8 % al mese per effetto della politica monetaria accomodante che prevedeva crediti 
guidati da parte della Banca Nazionale. L'interruzione del processo di riforma strutturale 
e le incertezze concernenti l'impegno politico a proseguire la riforma economica 
costituivano altre fonti di preoccupazione. Molti settori dell'economia non sono ancora 
toccati dalle riforme e lo Stato continua a svolgere un ruolo rilevante nella produzione e 
nella distribuzione dei beni. Di fatto, la struttura dell'economia rimane altamente 
monopolistica ed i prezzi sono in larga misura controllati. Il rischio complessivo permane 
pertanto elevato. 
GEORGIA 
Il rischio paese della Georgia è rimasto abbastanza stabile per tutto il 1996. Dopo i primi 
segni di ripresa nel 1995, si prevede per il 1996 una crescita del PEL del 10% circa. 
Tuttavia, la situazione delle finanze pubbliche è notevolmente peggiorata, dato il declino 
delle entrate fino ad un livello ben inferiore all'obiettivo programmato. Alla fine del 1996 
la Georgia aveva accumulato un debito estero di circa 1,3 miliardi di USD (pari al 27% 
del PEL), consistente soprattutto in arretrati di pagamento sulle importazioni. Essa ha 
concluso accordi di ristrutturazione dei debiti con la maggior parte dei creditori. La 
Georgia ha arretrati di pagamento anche nei confronti della Comunità, ma è ormai stato 
raggiunto un accordo che ne prevede la cancellazione totale. L'approvazione da parte del 
Consiglio del FMI, nel febbraio 1996, di un programma economico triennale potrebbe 
contribuire ad accelerare il ritmo delle riforme ed a migliorare la situazione economica 
generale del paese a medio termine. Sul versante politico, rimane irrisolto il problema 
dell'Abkhazia. 
MOLDAVIA 
I risultati riportati dalla Moldavia nel 1996 sotto il profilo della riforma economica e 
strutturale sono inferiori alle aspettative. Infatti, il PIL è ulteriormente diminuito di una 
percentuale compresa tra il 3 e il 5%, e le finanze pubbliche hanno sofferto dell'esiguità 
della raccolta tributaria, benché nel 1996 siano state attuate varie misure correttive al fine 
di risolvere tale problema. Il debito estero moldavo, contratto specialmente nei confronti 
delle istituzioni finanziarie internazionali, era valutato a fine 1996 a circa 700 milioni di 
USD, pari al 32% circa del PEL. Devono ancora essere introdotte importanti riforme 
strutturali in settori di importanza vitale, ad esempio la privatizzazione dell'agricoltura e 
la ristrutturazione delle imprese e del settore energetico. L'approvazione da parte del 
consiglio del FMI, nel maggio 1996, di un programma economico triennale, dovrebbe 
contribuire ad accelerare il ritmo delle riforme ed a migliorare la situazione economica 
generale del paese a medio termine. Il nuovo presidente ed il nuovo governo sembrano 
impegnati a proseguire le riforme e potrebbero inoltre dare nuovo impulso alle trattative 
miranti a risolvere la questione dell'autonomia della Repubblica del Dniestr, che si è 
autoproclamata sul territorio della Moldavia. 
TAGIKISTAN 
Dopo l'acutizzarsi del conflitto armato con l'opposizione islamica fino al novembre 
1996, le autorità hanno concluso con quest'ultima una tregua che sembra durare. 
L'evoluzione macroeconomica segnata a partire dall'inizio del 1996 è stata positiva: 
l'inflazione mensile si è ridotta rapidamente (2,5% nel novembre 1996), i risultati di 
bilancio si sono mantenuti in linea di massima in sintonia con quanto previsto dal 
programma del FMI e sono state condotte politiche soddisfacenti in materia creditizia e 
monetaria. Il PIL ha tuttavia continuato a diminuire (10%). La liberalizzazione del 
mercato dei cambi, del commercio con l'estero e dei prezzi è ormai avanzata. Il ritmo 
della privatizzazione delle imprese e della riforma fondiaria, finora caratterizzato da 
lentezza, dovrebbe accelerare nel 1997. A fine 1996, il paese presentava un attivo della 
bilancia commerciale di 111 milioni di USD, ma le riserve valutarie erano ancora limitate. 
Nel 1997, il livello di queste ultime dovrebbe aumentare fino ad un importo pari a 2 mesi 
di importazioni. Benché a fine 1996 il debito estero del Tagikistan fosse pari all'intero 
PIL del paese, i creditori principali hanno accettato di ristrutturare i debiti in scadenza nel 
1996 ed hanno iniziato a ristrutturare i pagamenti di servizio del debito in scadenza nel 
1997. Il Tagikistan presenta arretrati di pagamento nei confronti della Comunità, ma è 
stata ormai raggiunta un'intesa che ne prevede la cancellazione totale nel contesto di un 
19-
accordo di stand-by che dovrebbe essere concluso con il FMI nel corso dei prossimi 
mesi. 
UCRAINA 
Nella seconda metà del 1996, la transizione dell'Ucraina verso l'economia di mercato, 
iniziata sostanzialmente verso la fine del 1994 dopo l'elezione del presidente Kuchma, 
sembra aver acquisito un nuovo slancio. Il proseguimento di una politica monetaria 
relativamente restrittiva ha costituito un fattore determinante per la riduzione 
dell'inflazione, la stabilizzazione del tasso di cambio e il successo dell'introduzione della 
nuova moneta nazionale in settembre. Il governatore della Banca centrale responsabile di 
tale politica è stato recentemente riconfermato nel suo incarico. Anche il disavanzo di 
bilancio è stato abbassato al 3% circa, in conformità degli obiettivi concordati con il 
FMI, benché ciò abbia comportato l'accumulo di notevoli arretrati di pagamento sui 
salari e sulle pensioni dei dipendenti pubblici, per un importo equivalente al 3,5% del 
PEL. La situazione economica è rimasta molto difficile, con l'ulteriore declino del PIL del 
10% nel 1996. Sul versante strutturale, sono stati realizzati progressi significativi in 
materia di privatizzazione, abolizione dei monopoli e vigilanza bancaria. 
Al fine di proseguire e di rafforzare la stabilizzazione e le riforme, gettando così le basi 
per la ripresa della crescita, il governo ucraino ha adottato in novembre un programma 
completo di riforma a medio termine. Negli ultimi mesi si è però visto chiaramente che 
per l'approvazione di tale programma da parte del parlamento occorreranno tempi 
notevoli, cosa che ritarderà la ripresa economica prevista. Una volta approvato il 
programma in questione, l'Ucraina potrà ricevere assistenza finanziaria per 1,2 miliardi di 
USD da parte del FMI (Extended Financing Facility) e della Banca mondiale al fine di 
soddisfare il fabbisogno finanziario per il 1997. Si aggiunga che i donatori bilaterali, fra 
cui la Comunità, dovrebbero fornire assistenza finanziaria integrativa e che l'Ucraina 
prevede di lanciare la sua prima emissione di eurobbligazioni nella primavera del 1997, 
non appena sia stata attuata la Extended Financing Facility ed essa abbia ottenuto un 
rating di credito. 
I rapporti relativi al debito ucraino sono diminuiti in una certa misura nel corso degli 
ultimi due anni e rimangono pertanto abbastanza modesti. Nel 1997 il rapporto relativo 
al servizio del debito dovrebbe aumentare un poco a causa della ripresa del pagamento 
degli arretrati sulle forniture di gas, precedentemente ristrutturati, a favore della Russia e 
del Turkmenistan. 
UZBEKISTAN 
Grazie alla relativa stabilizzazione della situazione militare in Afghanistan, le autorità 
uzbeke hanno maggiori probabilità di beneficiare di stabilità politica nell'Asia centrale. 
Quanto agli indicatori macroeconomici, nel 1996 il PIL reale uzbeko dovrebbe essere 
leggermente aumentato (1,6%); tuttavia, l'inflazione annua ha raggiunto il 65% e stava 
aumentando verso la fine dell'anno, a causa del forte sostegno di bilancio offerto 
all'agricoltura in ottobre. Il disavanzo di bilancio è risultato superiore al previsto. Nel 
1996, a seguito del forte aumento delle importazioni, della diminuzione del prezzo del 
cotone e dei cattivi raccolti, la bilancia delle partite correnti ha segnato un disavanzo che 
ha determinato la riduzione delle riserve valutarie fino al livello di 1,8 miliardi di USD 
20 
(pari a 5 mesi di importazioni), livello che rimane comunque di tutta tranquillità. Poiché il 
som ha subito pressioni crescenti ed il governo si è mostrato restio ad utilizzare le 
proprie riserve di valuta forte, l'Uzbekistan ha risentito della scarsità di tale valuta sui 
mercati dei cambi e sono stati imposti controlli valutari draconiani che hanno spinto i 
donatori internazionali a sospendere il sostegno macrofinanziario. Sono stati tuttavia 
segnalati, nel 1996, elevati investimenti diretti esteri. Quanto alla riforma strutturale, ha 
compiuto progressi la ristrutturazione delle imprese, mentre si sono osservate talune 
inversioni di tendenza nel processo di liberalizzazione del commercio estero e del 
mercato dei cambi. 
IV. PAESI MEDITERRANEI 
ALGERIA 
Benché gli indicatori economici siano recentemente migliorati, nel medio periodo il 
rischio paese dell'Algeria permane elevato. Il miglioramento macro economico realizzato 
nell'ambito del programma sostenuto dal FMI ed attuato a partire dal 1994 si è 
recentemente rafforzato grazie in parte ai buoni risultati riportati dai settori agricolo e 
degli idrocarburi. Nel 1996-97 la crescita della produzione, stimata attorno al 4%, 
continua a segnare un recupero; l'inflazione è discesa al di sotto del 20% ed il rimbalzo 
dei prezzi petroliferi ha contribuito a determinare un attivo di bilancio ed un'eccedenza 
della bilancia delle partite correnti pari rispettivamente al 2,7 ed allo 0,3%» del PIL. A fine 
1996 le riserve valutarie sono aumentate a 4,2 miliardi di USD, equivalenti a più di 4 
mesi di importazioni. Secondo il FMI, questi andamenti dovrebbero proseguire nel 1997. 
Ciononostante, la situazione politica ed i problemi esistenti sotto il profilo della sicurezza 
continuano ad influenzare negativamente le prospettive a medio termine, anche per 
quanto riguarda il ritmo delle riforme strutturali e lo sviluppo di un'economia privata 
dinamica. Nel frattempo, devono ancora essere affrontate le riforme strutturali più 
delicate, concernenti ad esempio l'agricoltura, la ristrutturazione delle imprese pubbliche 
e la privatizzazione delle più grandi di esse, la deregolamentazione ed i diritti di 
proprietà. Inoltre, la riforma potrebbe arrestarsi a causa delle difficili condizioni sociali, 
fra cui il livello sempre elevato della disoccupazione (valutata al 28%) e la scarsità di 
abitazioni. Infine, l'equilibrio finanziario esterno ed interno dell'Algeria rimarrà 
vulnerabile alle future oscillazioni dei prezzi petroliferi. In particolare, la posizione 
esterna complessiva nel medio periodo rimarrà delicata e caratterizzata dalla mancanza di 
accesso ai mercati internazionali dei capitali, dall'esiguità degli investimenti diretti esteri, 
dal continuo sostegno da parte delle istituzioni finanziarie internazionali ed infine dalla 
conclusione di accordi di ristrutturazione dei debiti con il club di Londra e quello di 
Parigi. 
21 -
ALLEGATO 
L NOTE ESPLICATIVE SULLA SITUAZIONE DEI RISCHI COPERTI DAL BILANCIO 
COMUNITARIO 22 
LA SPIEGAZIONI DELLE TABELLE DAI A3 22 
I.B TABELLA DELLE OPERAZIONI DI PRESTITO CHE BENEFICIANO DELLA GARANZIA DI BILANCIO 24 
I. CLE PREVISIONI DI FIRMA E DI VERSAMENTO DEI PRESTITI BEI ...29 
I.D MOD ALITA DI PAGAMENTO DELLA GARANZIA DEL BILANCIO 30 
IL NOTA METODOLOGICA SULL'ANALISI DELLA CAPACITÀ PREVEDIBILE DI 
PRESTITO DELLA COMUNITÀ AI PAESI TERZI SUL PERIODO 1997-1999, COMPATIBILE 
CON IL MECCANISMO DEL FONDO DI GARANZIA. 31 
ILA RISERVA PER GARANZIE DI PRESTITI AI PAESI TERZI (1) 31 
II.B BASI DI CALCOLO DELLA COPERTURA DEL FONDO DI GARANZIA (2) 31 
IL C BASE DI COPERTURA DEL FONDO IN CASO DI GARANZIA PARZIALE 32 
II.D COPERTURA DEL FONDO DI GARANZIA (3) 32 
ILE MARGINE DISPONIBILE NELLA RISERVA PER GARANZIE (4) 33 
II.F CAPACITÀ RESIDUA DI PRESTITO (5) 33 
HL TABELLE INDICATORI DI RISCHIO - PAESE 34 
22 
L NOTE ESPLICATIVE SULLA SITUAZIÓNE DEI RISCHI COPERTI DAL BILANCIO 
COMUNITARIO 
LA Spiegazioni delle tabelle da 1 a 3 
Le tabelle da 1 a 3 presentano schematicamente l'esposizione in capitale delle garanzie e dei 
rimborsi annuali a titolo del capitale e degli interessi relativi ai prestiti attivi e passivi che 
comportano un rischio per il bilancio comunitario. Queste cifre indicano il rischio massimo 
possibile che queste operazioni rappresentano per la Comunità e non devono pertanto essere 
interpretate come importi che il bilancio dovrà effettivamente esborsare. In particolare, per 
quanto riguarda la tabella n. 3, non è sicuro che tutte le operazioni descritte saranno 
effettivamente esborsate. 
I.A.I L'importo massimo dei prestiti autorizzati (tabella 1) 
L'importo massimo dei prestiti autorizzati è definito come la somma degli importi massimi in 
capitale (massimali) autorizzati per ogni operazione decisa dal Consiglio. 
Per stimare esattamente il rischio per il bilancio comunitario, occorre tenere conto dei fattori 
seguenti, che agiscono in senso contrario sul rischio: 
Nel senso di un aumento del rischio occorre aggiungere all'importo massimo in capitale dei 
prestiti autorizzati i relativi interessi, 
Agiscono invece nel senso di una diminuzione del rischio: 
• la limitazione della garanzia data alla BEI al 75% dei prestiti firmati a favore dei 
paesi del bacino mediterraneo; 
• le operazioni già rimborsate quando, eccettuati i prestiti per le bilance dei 
pagamenti (Stati Membri), si tratti di importi massimi di prestiti accordati e non 
di importi globali autorizzati; 
• le autorizzazioni non sono necessariamente utilizzate interamente. 
LA. 2 Le esposizioni dei prestiti attivi e passivi (tabella I) 
L'esposizione è definita come l'importo, ad una data determinata, del capitale che il debitore 
deve ancora rimborsare su operazioni già esborsate. 
Rispetto all'aggregato precedente, l'esposizione non comprende i prestiti non ancora versati, 
né la frazione già rimborsata dei prestiti versati. Indica l'importo dei prestiti "in essere" ad una 
data determinata. 
LA.3 Ammontare annuo dei rischi (tabelle 2 e 3) 
Quest'importo è il risultato della stima delle scadenze in capitale e in interessi per ogni 
esercizio finanziario. 
-23-
Quest'importo è calcolato: 
a) o per i soli prestiti esborsati (tabella 2) 
In questo caso il capitale da rimborsare corrisponde a quello risultante 
nell'esposizione; 
b) o per i prestiti erogati, i prestiti decisi e non ancora erogati e quelli proposti dalla 
Commissione e non ancora decisi (tabella 3) 
In questo caso il capitale da rimborsare corrisponde a quello del massimale dei 
prestiti autorizzati, al quale occorrerebbe aggiungere, se necessario, gli importi 
delle operazioni proposte dalla Commissione e non ancora decise. 
24 
LB Tabella delle operazioni di prestito che benefìciano della garanzia di bilancio 
TABELLA 6a 
Assunzione/Erogazione di prestiti agli Stati membri 
Evoluzione, nel corso dei semestre, defla situazione di esposizione dei prestiti agli Stati membri 
PAESE 
GRECIA 
ITALIA 
EURATOM 
NSC 
TOTALE Riferimenti 
delle decisioni 
91/136/CEE 
93/67/CEE 
77/270-271/Euratom 
80/29/Euratom 
82/170/Euratom 
85/537/Euratom 
90/212/Euratom 
78/870/CEE 
81/19/CEEO) 
81/1013/CEE(2) 
82/169/CEE 
83/200/CEE 
87/182/CEE Date delle 
decisioni 
04.03.91 
18.01.93 
29.03.77 
20.12.79 
1503.82 
05.12.85 
23.04.90 
16.10.78 
20.01.81 
14.12.81 
15.03.82 
19.04.83 
09.03.87 Durata 
d.presttti 
anni 
6 
6 
6 
(3) 
(3) Situazione 
del prestiti 
- chiusi (a) 
- versati parzialmente (b) 
• versati totalmente (e) 
- non ancora versali (d) 
(e) 
(d) 
(d) 
(e) 
(e) 
(d) 
(d) 
(e) 
(e) 
(e) 
(b)(4) 
(d)(4) 
(e) 
(e) 
(e) 
(e) 
(e) 
(e) Importi 
decisi 
2.200,00 
1.000,00 
600,00 
600,00 
8.000,00 
2.000,00 
2.000,00 
2.000,00 
2.000,00 
4.000,00 
500,00 
500.00 
1.000,00 
1.000,00 
1.000,00 
6.830,00 
1.000,00 
1.000.00 
80,00 
1.000,00 
3.000,00 
750,00 
21.030,00 Esposizione 
al 
1.07.96 
500.00 
3.525.90 
589.50 
935.60 
5.551,00 In milioni di e 
Operazioni realizzate 
durante il semestre 
Importi 
esborsati 
0,01 
0,01 Importi 
rimborsati 
24.80 
187,50 
212,30 CU 
Esposizione 
al 
31.12.96 
500,00 
3.478,57 
572,48 
748,11 
5.298,16 (5) 
(1) Aiuto strordinario per la ricostruzione delle zone sinistrate dal sisma in Italia nel 1980. 
(2) Aiuto strordinario per la ricostruzione delle zone sinistrata dal sisma in Gracia nel 1981. 
(3) Prestiti a lungo termine le cui date di scadenza dipendono dalle date di versamento. 
(3) Il Consiglio ha deciso di estendere, con la decisione 94/179/Euratom del 21 marzo 1994, i prestiti Euratom al finanziamento di progetti in taluni paesi terzi. 
Alla data della relazione, nessun prestito e stato accordato nei paesi terzi. 
!5i differenza dovuta alla variazione del tasso di cambio dalle divìse rispetto all'ECU. 
TABELLA 5b (1) 
Prestiti di assistenza finanziaria ai paesi terzi 
Evoluzione della situazione di esposizione dei prestiti durante il semestre ripartiti per paese beneficiario e per quote 
in milioni di ECU 
PAESE Riferimenti 
delle decisioni Date delle 
decisioni Durata 
d.prestiti 
anni Scadenze Situazione 
dei prestiti 
- chiusi (a) 
- versati parzialmente (b) 
- versati totalmente (e) 
- non ancora versati (d) Importi 
decisi Esposizione 
al 
1.07.96 Operazioni realizzate 
durante II semestre 
Importi 
esborsati Importi 
rimborsati Esposizione 
al 
31.12.96 
UNGHERIA I 
1a quota 
2a quota 
3a quota 
UNGHERIA II 
1 a quota 
2a quota 
REP. CECA 
1 a quota 
2a quota 
REP. SLOVACCA 
1a quota 
2a quota 
BULGARIA I 
1 a quota 
2a quota 
BULGARIA II 
1a quota 
2a quota 
ROMANIA I 
1a quota 
2a quota 
ROMANIA II 
ROMANIA III 
1a quota 
2a quota 
STATI BALTICI 
ESTONIA 
1a quota 
2a quota 90/83/CEE 
90/681/CEE 
91/310/CEE 
91/106/CEE 
91/106/CEE 
91/311/CEE 
92/511/CEE 
91/384/CEE 
92/551/CEE 
94/369/CE 
92/542/CEE 22.02.90 
21.12.90 
24.06.91 
25.02.91 
25.02.91 
24.06.91 
19.10.92 
22.07.91 
27.11.92 
20.06.94 
23.11.92 20.04.95 
14.02.96 
18.03.98 
15.12.97 
' 18.03.98 
15.12.97 
18.03.98 
15.12.97 
18.03.98 
15.12.97 
07.12.2001 
29.08.2003 
01.02.99 
18.03.98 
26.02.2000 
20.11.2002 
31.03.2000 (a) 
(a) 
(d) 
(e) 
(e) 
(e) 
(e) 
(e) 
(0 
(e) 
(e) 
(e) 
(e) 
(e) 
(d) 
(e) 
(d) 
(e) 870,00 
350,00 
260,00 
260,00 
180,00 
100.00 
80,00 
250,00 
123,30 
126,60 
125,00 
6f,60 
65.30 
290,00 
150,00 
140,00 
110,00 
70,00 
40,00 
375,00 
190,00 
185,00 
80,00 
125,00 
55,00 
70,00 
220,00 
40,00 
20,00 
20,00 0,00 
100,00 
80,00 
123,30 
126.60 
61,60 
63,30 
150,00 
140,00 
70,00 
0,00 
190,00 
185,00 
80,00 
55,00 
0,00 
20,00 
0.00 40,00 0.00 
100,00 
80,00 
185,00 
190,00 
150,00 
140.00 
70,00 
40,00 
190,00 
185,00 
80,00 
0,00 
55,00 
0,00 
20,00 
0,00 
TABELLA 5b 12) 
Prestiti di assistenza finanziaria ai paesi terzi 
Evoluzione della situazione di esposizione dei prestiti durante il semestre ripartiti per paese beneficiario e per quote 
in milioni di ECU 
PAESE 
LETTONIA 
1a quote 
2a quote 
LITUANIA 
1a quote 
2a quote 
MOLDAVIA I 
1a quote 
2a trance 
MOLDAVIA II 
UCRAINA I 
UCRAINA II 
1/2 quote 
1/2 quote 
2a quote 
BIELORUSSIA 
1a quote 
2a quota 
ALGERIA 1 
1a quote 
2a quote 
ALGERIA II 
1 a quote 
2a quote 
ISRAELE 
REP. deiréx-URSS 
TOTALE Riferimenti 
delle decisioni 
94/346/CE 
96/242/CE 
94/940/CE 
95/442/CE 
95/132/CE 
91/510/CEE 
94/938/CE 
91/408/CEE 
91/658/CEE Date delle 
decisioni 
13.06.94 
25.03.96 
22.12.94 
23.10.95 
10.04.95 
23.09.91 
-22.12.94 
22.07.91 
16.12.91 Durate 
d.prestiti 
anni 
7 
7 
7 
10 
10 
10 
10 
10 
10 
10 
5 
7 
7 
5 
3 Scadenze 
31.03.2000 
27.07.2000 
16.08.2002 
07.12.2004 
08.08.2005 
30.10.2006 
28.12.2005 
29.08.2006 
30.10.2006 
28.12.2005 
15.12.97 
17.08 2001 
27.11.202 
15.12.97 
28.09.97 Situazione 
dei prestiti 
-chiusi (a) 
• versali parzialmente (b) 
• versati totalmente (e) 
- non ancora versati (d) 
(e) 
(d) 
(e) 
(b) 
(e) 
(e) 
(e) 
(e) 
(e) 
(e) 
(d) 
(e) 
(d) 
(e) 
(e) 
(e) 
(d) 
(e) Importi 
decisi 
80,00 
40,00 
40,00 
100,00 
50,00 
50,00 
45,00 
25.00 
20,00 
15,00 
85,00 
200,00 
55,00 
30,00 
25,00 
400,00 
250,00 
150,00 
200,00 
100,00 
100,00 
160,00 
1.250,00 
5.035,00 Esposizione 
al 
1.07.96 
40,00 
0,00 
50,00 
25,00 
25,00 
20,00 
0,00 
85,00 
0,00 
0,00 
0,00 
30,00 
0,00 
250,00 
150,00 
100,00 
0,00 
160,00 
143,70 
2.523,50 Operazioni realizzate 
durante il semestre 
Importi 
esborsali 
15,00 
50,00 
50,00 
155,00 Importi 
rimborsati 
0,00 Esposizione 
al 
31.12.96 
40,00 
0,00 
50,00 
25,00 
25,00 
20,00 
15,00 
85,00 
50,00 
50,00 
0,00 
30,00 
0,00 
250,00 
150,00 
100,00 
0,00 
160,00 
143,70 
2.678,70 
TABELLA fl 
GARANZIA DEI PRESTITI ALLA BEI 
ZONA GEOGRAFICA 
MED. protocolli fìnanz.(1) 
MED. Coop, orizzontale 
TOTALE MED. 
PECOI 
PECO II 
PVD-ALAI 
PVD-ALA II 
SUDAFRICA 
TOTAl£ Riferimenti 
delle decisioni 
R/1762/92/CEE 
90/62/CEE(4) 
91/252/CEE(5) 
93/696/CE(6) 
93/115/CEE 
96/723/CE 
95/207/CE Date delle 
decisioni 
8.03.77 
29.06.92 
12.02.90 
14.05.91 
13.12.93 
15.02.93 
12.12.96 
01.06.95 Tasso 
di garanzia 
75% (2) 
75% (2) 
100% 
100% 
100% 
100% 
100% 
100% Durate dei 
prestiti 
(anni) 
15 
15 
15 
15 
15 
15 
15 
15 date dei 
contratti 
di garanzia 
30.10.78/10.11.78 
09.11.92/18.11.92 
24.04.90/14.05.90 
19.01.93/04.02.93 
22.07.94/12.08.94 
04.11.93/17.11.93 
18.03.97/-
04.10.95/16.10.95 Importi 
decisi 
6062 
1800 
7862 
1000 
700 
3000 
750 
275 
300 
13887 Prestiti firmati 
all'1.07.96 
5196 
1397 
6593 
(3) 
947 
700 
1999 
647 
101 
10987 durante il 
semestre 
129 
404 
533 
(3) 
-20 
981 
1494 Esposizione 
ain.07.96 
2065 
261 
2327 
559 
325 
141 
191 
3543 al 31.12.96 
2057 
301 
2357 
615 
356 
335 
204 
32 
3898 
(1) di cui 1500 milioni di ECU a favore di Spagna, Grecia e Portogallo. 
(2) Garanzia globale del 75% dell'insieme degli stanziamenti assegnati alle operazioni di prestiti prevista da un contratto di garanzia stipulato tra la Comunità e la BEI il 30.10.78 e il 10.11.78 
Inoltre, a titolo straordinario, una garanzia del 100% copre gli stanziamenti accordati nel quadro dell'aiuto d'urgenza al Portogallo conformemente alle disposizioni della decisione del Consiglio del 7 ottobre 1975. 
(3) la parte garantita dalla Comunità è di 5379,4 milioni di ECU, di cui 141,5 milioni di ECU garantiti al 100% per il Portogallo. 
(4) Paesi terzi beneficiari: Polonia, Ungheria. 
(5) Paesi terzi beneficiari: Rep. Ceca e Slovacca, Bulgaria, Romania. 
(6) Paesi terzi beneficiari: Polonia,Ungheria,Rep. Ceca e Slovacca, Bulgaria, Romania,Stati baltici e Albania. t 
-29 
I.C Le previsioni di firma e di versamento dei prestiti BEI 
Le cifre utilizzate per il calcolo delle ipotesi sulle quali è basata l'elaborazione della tabella 3 
per i prestiti della BEI ai paesi terzi sulle sue risorse proprie sono state fomite dalla stessa 
BEI. 
Previsioni di firma 
Mediterraneo 
Alla data della relazione, l'importo ancora da firmare nel quadro dei mandati in corso e dei 
mandati precedenti ammonta a 477 milioni di ECU, meno 227 milioni di ECU (saldo del 
primo e secondo protocollo Iugoslavia, che non sarà più firmato), ossia 250 milioni di ECU 
ancora effettivamente da firmare nel 1997. 
Per quanto riguarda il terzo e il quarto protocollo Siria (225 milioni di ECU in totale), la 
Commissione ha considerato l'ipotesi della totalità delle firme nel 1998, ma quest'ipotesi è 
molto aleatoria. 
EUROPA CENTRALE ED ORIENTALE 
Alla data della relazione, l'importo ancora da firmare nel quadro dei mandati in corso e dei 
mandati precedenti ammonta a 20 milioni di ECU da firmare nel 1997. 
ALA 
Alla data della relazione, l'importo ancora da firmare nel quadro del primo mandato è di 20 
milioni di ECU. Un importo di 275 milioni di ECU è stato deciso dal Consiglio il 12 dicembre 
1996. L'importo totale ancora da firmare nel 1997 ammonta pertanto a 295 milioni di ECU 
Sudafrica 
Alla data della relazione, l'importo ancora da firmare nel quadro del primo mandato è di 199 
milioni di ECU, che potrebbero essere firmati nel 1997. 
Previsioni di versamento 
Per quanto riguarda i versamenti dei prestiti ancora da firmare, è stata presa in considerazione 
l'ipotesi seguente: anno della firma: 0%, 2o anno: 10%, dal 3° al 5o anno: 25% all'anno, 6o 
anno: 15%. 
Alla data della relazione, restano da versare, sui prestiti firmati alla stessa data, 6256,3 milioni 
di ECU. Quest'importo si ripartisce come segue6: 
MED: 2497,3 milioni di ECU 
EUROPA CENTRALE ED ORIENTALE: 3247 milioni di ECU 
ALA: 443 milioni di ECU 
Sudafrica 69 milioni di ECU 
6 In base all'ipotesi di lavoro di un ritmo di versamento su quattro anni, in ragione del 25% all'anno, e 
di una durata media dei prestiti stimata a 15 anni con 3 anni di franchigia. 
30 
I.D Modalità di pagamento della garanzia del bilancio 
L.D. 1 Per le operazioni di assunzione ed erogazione di prestiti 
Per queste operazioni, la Comunità assume prestiti sul mercato finanziario per trasferire il 
ricavato, alle stesse condizioni di tasso e di durata, a Stati membri (bilance dei pagamenti), a 
paesi terzi (assistenza finanziaria a medio termine) o a imprese (NSC, Euratom). 
Il rimborso del prestito deve coprire le scadenze dei prestiti emessi dalla Comunità. In caso di 
ritardo di pagamento da parte del beneficiario del prestito, la Commissione deve rimborsare il 
prestito alla data prevista sulle proprie risorse. 
La mobilizzazione dei mezzi necessari al pagamento della garanzia del bilancio in caso di 
ritardo di pagamento da parte di un beneficiario di un prestito accordato dalla Comunità si 
effettua come segue: 
a) ricorrendo provvisoriamente alla tesoreria, ai sensi dell'articolo 12 del regolamento 
n. 1552/89 del Consiglio del 29 maggio 1989, recante applicazione della decisione 
88/376/CEE, Euratom relativa al sistema delle risorse proprie delle Comunità. 
Questo mezzo è utilizzato per permettere alla Comunità di procedere 
immediatamente alla data prevista al rimborso del prestito in caso di ritardo di 
pagamento da parte del beneficiario del mutuo. 
b) se il ritardo di pagamento è confermato tre mesi dopo la scadenza, la 
Commissione ricorre al Fondo di garanzia per fare fronte all'inadempimento 
constatato. Tale ricorso serve in questo caso a rimborsare la tesoreria della 
Commissione. 
e) avviando la procedura di stomo che permette di dotare la linea di bilancio della 
garanzia degli stanziamenti necessari al pagamento dell'inadempimento constatato, 
dopo aver esaurito in primo luogo ogni margine disponibile nella riserva per 
garanzie. Questo mezzo è utilizzato quando le disponibilità del Fondo di garanzia 
sono insufficienti e suppone l'autorizzazione preventiva dell'autorità di bilancio. 
d) con la riutilizzazione di importi recuperati in precedenza presso debitori già 
inadempienti e in luogo dei quali il bilancio della Comunità è intervenuto in 
garanzia. Questo mezzo permette in pratica un pagamento in termini brevi, in 
attesa delia disponibilità dei crediti recuperati. 
LD.2 Per le garanzie fornite a terzi 
Per le garanzie a terzi, la Comunità si porta garante dei prestiti accordati da un istituto 
finanziario, ad esempio la Banca europea per gli investimenti (BEI). Quando la BEI constata 
che il beneficiario di un prestito garantito non paga alla scadenza prevista, chiede alla 
Comunità, conformemente ai contratti di garanzia, di pagare le somme dovute dal debitore 
insolvente. Il pagamento della garanzia è dovuto al più tardi tre mesi dopo la ricezione della 
domanda fatta alla Comunità dalla BEI. La BEI gestisce il prestito secondo i più rigorosi usi 
bancari ed è tenuta a richiedere i pagamenti dovuti non appena interviene la garanzia. 
Dall'entrata in vigore del regolamento che istituisce un Fondo di garanzia relativo alle azioni 
esteme, le disposizioni della Convenzione tra la Comunità e la BEI per la gestione del Fondo 
31 
prevedono che, sulla base della richiesta di garanzia della BEI in caso d'inadempimento 
constatato, la Commissione autorizza la Banca a prelevare entro 3 mesi, sul conto del Fondo 
di garanzia, gli importi corrispondenti agli inadempimenti. 
In caso di insufficienza del Fondo, si applicano le modalità di intervento in garanzia previste 
per le operazioni di assunzione ed erogazione di prestiti. 
n. NOTA METODOLOGICA SULL'ANALISI DELLA CAPACITÀ PREVEDIBILE DI 
PRESTITO DELLA COMUNITÀ AI PAESI TERZI SUL PERIODO 1997-1999, 
COMPATIBILE CON IL MECCANISMO DEL FONDO DI GARANZIA. 
ILA Riserva per garanzie di prestiti ai paesi terzi (1) 
L'accordo interistituzionale del 29 ottobre 1993 sulla disciplina di bilancio e il miglioramento 
della procedura di bilancio ha previsto, conformemente alle conclusioni del Consiglio europeo 
di Edimburgo, l'iscrizione a titolo di accantonamento nel bilancio generale delle Comunità 
europee di una riserva per le garanzie sui prestiti a paesi terzi. Questa riserva è destinata a fare 
fronte alle necessità di alimentazione del Fondo di garanzia e, se necessario, agli interventi in 
garanzia che superano l'importo disponibile del Fondo, in modo da consentirne l'imputazione 
di bilancio. 
L'importo della riserva per garanzie è quello indicato nelle prospettive finanziarie, cioè 300 
milioni di ECU ai prezzi del J992. L'importo della riserva è, nel 1997, di 329 milioni di ECU. 
Le condizioni di iscrizione, di utilizzazione e di finanziamento della riserva per garanzie sono 
stabilite dalle seguenti decisioni: 
• Decisione del Consiglio 94/729/CE, del 31 ottobre 1994 sulla disciplina di bilancio 
• Regolamento (CECA,CE, Euratom) n. 2730/94 del Consiglio, del 31 ottobre 1994 che 
modifica il regolamenti finanziario del 21 dicembre 1977 applicabile al bilancio generale 
delle Comunità europe 
• Decisione del Consiglio 94/728/CE, del 31 ottobre 1994 relativa al sistema delle risorse 
proprie delle Comunità europe. 
II.B Basi di calcolo della copertura del Fondo di garanzia (2) 
Le basi di approvvigionamento del Fondo sono calcolate applicando i tassi della copertura in 
garanzia in vigore, cioè 75% o 100%: 
- alle garanzie ai prestiti autorizzati dal Consiglio e alle garanzie ai prestiti proposte e in 
preparazione da parte della Commissione, sulla base degli importi stimati di firma dei 
prestiti indicati nelle schede finanziarie (prestiti BEI, prestiti Euratom), 
- importi dei prestiti autorizzati (prestiti di assistenza finanziaria) dal Consiglio e dei prestiti 
proposti e in preparazione da parte della Commissione. 
L'allegato al regolamento (CE, Euratom) n. 2728/94 del Consiglio, relativo all'istituzione di 
un Fondo di garanzia per le azioni esteme, che riguarda le modalità di versamento al Fondo di 
garanzia, prevede che per le operazioni di prestito o di garanzia ad organismi finanziari a 
-32 
titolo di un meccanismo quadro, della durata di più anni, con finalità microeconomica e 
strutturale, i versamenti al Fondo sono realizzati in quote annue calcolate sulla base degli 
importi annuali indicati nella scheda finanziaria unita alla proposta della Commissione, se 
necessario adeguati in funzione della decisione del Consiglio. 
Per le altre operazioni di prestito della Comunità, come i prestiti alla bilancia dei pagamenti di 
paesi terzi, che si effettuano in una o più quote, gli importi dei versamenti al Fondo sono 
calcolati sulla base dell'importo globale dell'operazione decisa dal Consiglio. 
Secondo l'allegato al regolamento che istituisce il Fondo di garanzia, a partire dal secondo 
anno (per le operazioni di durata pluriennale), gli importi da versare al Fondo sono corretti 
tenendo conto della divergenza constatata al 31 dicembre dell'anno precedente tra le stime 
che sono state alla base del versamento precedente e le realizzazioni dei prestiti firmati nel 
corso dello stesso anno. L'eventuale divergenza relativa all'ultimo anno è oggetto di un 
versamento l'anno seguente. 
Tale allegato prevede che la Commissione, quando inizia una procedura di versamento, 
verifica lo stato di esecuzione delle operazioni che sono state oggetto di pagamenti precedenti 
e, qualora i termini di impegno inizialmente previsti non fossero stati rispettati, propone di 
tenerne conto nel calcolo del primo versamento dell'inizio dell'esercizio seguente a titolo di 
operazioni già in corso. 
Nel corso del 2° semestre 1996, l'autorità di bilancio ha così adottato gli storni 42/96 e 52/96 
per costituire la copertura del Fondo di garanzia per le operazioni di prestiti ai paesi terzi 
(prestiti alla Moldavia e prestiti della BEI ai paesi in via di sviluppo dell'America latina e 
dell'Asia con i quali la Comunità ha concluso accordi di cooperazione). 
II.C Base di copertura del Fondo in caso di garanzia parziale 
Per i prestiti BEI, che sono oggetto di una garanzia globalizzata al 75%, il Fondo è 
approvvigionato sulla base del 100% delle previsioni annuali di firme, fino al 75% dell'importo 
totale delle operazioni autorizzate. 
ILO Copertura del Fondo di garanzia (3) 
Gli importi accantonati nel Fondo di garanzia derivano dall'applicazione di opportuni tassi di 
copertura, ossia 15% o 14%, alla base di calcolo definita sopra. 
Il tasso di copertura del 15% è applicato ai prestiti assegnati durante i periodi che seguono gli 
interventi in garanzia '•A Fondo e finché l'importo delle inadempienze non è stato trasferito al 
Fondo di garanzia. L'articolo 5 dello stesso regolamento precisa: "Se, a causa delle richieste di 
garanzia a seguito di un'inadempienza, le risorse del Fondo scendono al di sotto del 75%» 
dell'importo-obiettivo, il tasso di copertura per le nuove operazioni viene portato al 15%, fino 
a raggiungere nuovamente l'importo-obiettivo; oppure, qualora l'inadempienza sia precedente 
al raggiungimento dell'importo-obiettivo, fino alla compensazione integrale della richiesta di 
garanzia". Poiché le garanzie intervenute non sono state ricostituite, il tasso di copertura 
applicato alle nuove operazioni è del 15%. 
33 
Un tasso di copertura del 14% è applicato per i prestiti BEI decisi anteriormente alla 
copertura fornita dal Fondo per inadempienze e le cui schede finanziarie prevedono la firma di 
una quota dei prestiti nel 1997. (Il regolamento relativo al Fondo di garanzia precisa negli 
articoli 2 e 4 che il Fondo è alimentato da versamenti del bilancio generale pari al 14% 
dell'importo in capitale delle operazioni, sino al raggiungimento dell'importo-obiettivo da 
parte del Fondo). 
ILE Margine disponibile nella riserva per garanzie (4) 
H margine disponibile nella riserva per garanzie è determinato dalla differenza tra la riserva (1) 
e la linea di copertura del Fondo di garanzia (3). 
II.F Capacità residua di prestito (5) 
La capacità residua di prestito è la controparte, in termini di prestiti, del margine disponibile 
nella riserva, tenuto conto dei tassi di garanzia in vigore. 
-34-
m. TABELLE INDICATORI DI RISCHIO - PAESE 
-35. 
Indicatori rischio-paese 
Paese: Bulgaria 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (fine perìodo) 
Cambio (Lev per USD) (fine perìodo) 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (In % del PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Bilancia delle parité correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali compreso l'oro (fine periodo) 
in miliardi di USD 
in mesi di importazioni di B&S 
Debito estero 
Debito estero 
(in valute convertibili, in miliardi di USD, a fine perìodo) 
Servizio del debito convertibile (in miliardi di USD) 
capitale 
Intpioaol 
Debito astero/PIL (*>) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi In miliardi di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo/n. 
(Data/-) 
In vigore/non in vigore 
( - / Data) 
Indicatori dell'affidabilità percepita sui mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
The Institutional Invetriar 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito nota 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1994 
1,8 
7,8 
12,8 
121,9 
66 
-5,8 
5,3 
-2 
105 
1,3 
3 
10,3 
0,9 
0,5 
0,5 
11d,U 
219,8 
18,4 
17,6 
(4) 
6,8 
4,6 
8,9 
(5M6) 
(3/94-3/95) 
(7) 
(09/94) 
(8) 
(8) 
03/94 09/94 
88 98 
(167) (167) 
03/04 00/B4 
91 Ut) 
(135) (135) 
19.8 20.8 1995 
2,5 
8,6 
11.6 
32,8 
70,7 
-5,7 
7 
-0,4 
90 
1,5 
2,8 
9,4 
0,8 
0,2 
0,6 
«U,U 
155,1 
11,4 
(9) 
(9) 
7,3 
5,7 
7,7 
(8) 
(8) 
03/95 09/95 
90 90 
(1B7)(181) 
03/<ìr, Ofl/05 
03 tì4 
(135) (135) 
21.9 22.2 1996 
(10) (12) 
-10 
-1,1 
12,5 
311 
496 
-11 
4,4 (09/96) 
-0,1 
61 
0,5 
(11) 
9,9 (09/96) 
1,1 
0,5 
0,6 
2BÛ 
221 (09/96) 
(11) 
(8) 
(8) 
8,1 
6,5 
14,6 (09/96) 
-
(8) 
(8) 
03/96 09/96 
99 92 
(178) (178) 
03/96 09/90 
92 U3 
(135) (135) 
23.1 23.5 
(1) Sono considerati solo i prestiti BEI e l'assistenza alla bilancia dei pagamenti in essere erogati a favore di PECO, NSI e MED. 
(2) Quanto più elevato e il numero di classificazione, tanto minore è l'affidabilità del paese. 
(3) I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta il rischio minimo di inadempienza. Un paese può migliorare la 
valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi valutati. 
(4) Club di Londra: RDSD (luglio). Club di Parig: ristrutturazione (aprile) 
(5) ASB 
(6) STF 
(7) ASB sospeso nel settembre 1994 
(8) Non fornito 
(9) No 
(10) Dati preliminari 
(11) Non disponibile 
(12) Dati più recenti o stime. In quest ultimo caso, nella tabella le cifre sono seguite da un asterisco. 
-36-
Indicatorl rischio-paese 
Paese: Rep. Ceca 
note 1994 1995 1996 
-JZL. 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (% della popolazione attiva) (fine periodo) 
Inflazione (fine perìodo) 
Cambio (CK per USD) (fine perìodo) 2,6 
2,1 
3,3 
10,2 
28,2 4,8 
9,2 
3 
7,9 
26.3 4,8 
7,9 
3 
9 
27 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (in % del PIL) -0,3 -0,8 -0,6 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (In milioni! di USD) 
Bilancia delle parité correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (In milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera (fine periodo) 
in miliardi di USD 
in mesi di importazioni di B&S 14295 
-0,1 
762 
6,2 
4,2 17054 
-3 
2547 
14 
7,9 29920 
-6,5 
875 
12,4 
5,3 
Debito estero (fine periodo) 
Debito estero 
(in valute convertibili, in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito convertibile (in miliardi di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 10,7 
2,5 
2 
0,5 
29,7 
56,6 
12,6 
(4) 
(4) 16,5 
2,6 
1,5 
1,1 
35,8 
56,5 
15,2 
(4) 
(4) 16,1 
3,8 
3 
0,8 
30,6 
53,8 
12,7 
(4) 
(4) 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) (1) 5,2 
3,4 
2,5 5,8 
2,6 
2,5 7,3 \ 
3,6 
1.9 
Accordi FMI 
Tipo/n. 
(Data / - ) 
In vigore/non in vigore 
( - / Data) (5) 
(3/93-3/94) 
(6) 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifier: 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito (2) 
(2) 
(3) Baa2 (06/94) 
BBB+ (07/94) 
03/94 09/94 
40 39 
(167) (167) 
03/94 09/94 
40 39 
(135) (135) 
49 7 52.8 Baal (09/95) 
A 
03/95 09/95 
35 41 
(187) (181) 
03/95 09/95 
33 30 
(135) (135) 
55.8 58.4 Baal 
A 
03/96 09/96 
36 35 
(178) (178) 
03/95 09/95 
30 29 
(135) (135) 
60.1 62.0 
(1) 
(2) 
(3) 
(4) 
(5) 
(6) 
(7) Sono considerati solo i prestiti BEI e l'assistenza alia bilancia dei pagamenti in essere erogati a favore di PECO, NSI e MED. 
Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minore è l'affidabilità del paese 
I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta il rischio minimo di inadempienza. Un paese può 
migliorare la valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi 
valutati. 
No 
ASB 
Regolarmente applicato. Tutti i debiti verso il FMI sono stati rimborsati in anticipo. 
Proiezioni (salvo indicazione contraria). 
37. 
Indicatori rischio-paese 
Paese: Estonia 
note 1994 1995 1996 
(10) jm. 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (fine periodo) 
Cambio (corone per USD) (fine periodo) -0,1 
3,5 
4,5 
41,6 
13 3,2 
1,4 
4,1 
28,8 
11,5 3,1 
-0,7 
4,3 
23,1 
12,4 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (in % del PIL) 
Saldo finanziario 
Saldo fiscale (1) 
(1) 2,9 
1,3 -0,4 
-0,8 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di merci (in milioni di USD) 
Bilancia delle parité correnti (in % del PIL) (esci, trasferimenti ufficiali) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera (fine periodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di merci 1329 
-12,3 
212 
447 
3,2 1861 
-8,2 
202 
583 
2,7 (11) 
-1,5 
1980 
(11) 
42 
605 
2,3 (09/96) 
(09/96) 
(09/96) 
Debito estero 
Debito estero (compresi i debiti vero il FMI) 
(in valute convertibili, in milioni di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito convertibile (in milioni di USD) 
capitale 
interessi + oneri importi da FMI 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di merci (%) 
Servizio del debito/esportazioni di merci (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 170,3 
8,1 
3 
5,1 
7,5 
12,8 
0,6 
(5) 
(5) 246,8 
12,8 
3,5 
9,3 
7,1 
13,3 
0,7 
(5) 
(5) 294 
21,4 
10,5 
10,9 
OD 
14,3 
(11) 
(5) 
(5) (10/96) 
(10/96) 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) (2) 0.4 
15,7 
2,0 0,5 
16,5 
2,2 0,5 
13,8 
2,1 
Accordi FMI 
Tipo/n. 
(Data / - ) 
In vigore/non in vigore 
(-/Data) (6) 
(10/93-3/95) 
(7) (9) 
(4/95-6/96) 
(7) (9) 
(4/95-6/96) (13) 
(7) 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito (3) 
(3) 
(4) (8) 
(8) 
03/94 09/94 
105 102 
(167) (167) 
03/94 09/94 
88 86 
(135) (135) 
20.7 23.6 (8) 
(8) 
03/95 09/95 
66 76 
(187) (181) 
03/95 09/95 
79 79 
(135) (135) 
25.4 26.3 (8) 
(8) 
03/96 09/96 
73 71 
(178) (178) 
03/96 09/96 
76 71 
(135) (135) 
28.9 31.1 
(1 ) Nel saldo finanziario non si considerano le concessioni di credito nette del governo, che sono invece considerate nel saldo fiscale. 
(2) Sono considerati solo i prestiti BEI e l'assistenza alla bilancia dei pagamenti in essere erogati a favore di PECO, NSI e MED. 
(3) Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minóre è l'affidabilità del paese. 
(4) I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta il rischio minimo di inadempienza. Un paese può migliorare la 
valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi valutati. 
(5) No 
(6) ASB/STF 
(7) Regolarmente applicato. 
(8) Non fornito 
(9) ASB 
(10) Dati preliminari 
(11) Non disponibile 
(12) Dati più recenti o stime. In quesfultimo caso, nella tabella le cifre sono seguite da un asterisco. 
(13) È in vigore anche l'ASB (7/96 - 7/97). 
Indicatori rischio-paese 
Paese: Ungheria 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (% della popolazione attiva) (fine periodo) 
Inflazione (fine periodo) 
Cambio (florint per USD) (fine periodo) 
Saldo dei bilancio statale consolidato (in % del PIL) (definizione OFS) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in milioni! di USD) 
Bilancia delle parité correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera (fine periodo) 
in miliardi di USD 
in mesi di importazioni di merci 
Debito «stero 
Debito estero 
(in valute convertibili, in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio dei debito convertibile (in miliardi di USD) 
capitale < 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli Interessi in milioni di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%)+B72 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo/n. 
(Data / - ) 
In vigore/non in vigore 
( - / Data) 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(1) 
(2) 
(3) 
(3) 
(4) 1994 
2,9 
9 
10,9 
21,2 
111 
-6,3 
10219 
-9,5 
1100 
6,8 
7,2 
28,5 
6,2 
4,2 
2 
68,9 
278,9 
60,8 
(5) 
(5) 
16,5 
4,0 
11,3 
(6) 
(7) 
Bai 
BB+ 
03/94 09/94 
44 46 
(167) (167) 
03/94 09/94 
43 44 
(135) (135) 
46.1 46.2 1995 
1,5 
6 
10,4 
28,5 
139,5 
-6,8 
14667 
-5,6 
4410 
12 
9,5 
31,7 
7,7 • 
5,3 
2,4 
70,8 
189,2 
52,5 
(5) 
(5) 
13,0 
3,1 
6,6 
-
Bai 
BB+ 
03/95 09/95 
50 44 
(187) (181) 
03/95 09/95 
45 48 
(135) (135) 
46.4 45.0 1996 
(10) 
1 (09/96) 
2,3 (11/96) 
10,5 
19,8 
164 
-3,3 
12788 (11/96) (8) 
-3,2 
1730 (11/96) 
13,8 (11/96) 
10,1 (11/96) 
26,4 (11/96) 
7,4 
5,1 
2,3 
59,1 
206,2 (8) 
43,6 (8) 
(5) 
(5) 
9,6 
2,9 
5,9 
(6) 
(3/96-2/98) 
(9) 
Baa3 
BBB-
03/96 09/96 
44 44 
(178) (178) 
03/96 09/96 
50 50 
(135) (135) 
43.6 44.7 
(1) Inclusi i rimborsi anticipati 
(2) Sono considerati solo i prestiti BEI e l'assistenza alla bilancia dei pagamenti in essere erogati a favore di PECO, NSI e MED. 
(3) Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minore è l'affidabilità dèi paese. 
(4) | paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta il rìschio minimo di inadempienza. Un paese può migliorare la 
valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi valutati. 
(5) No 
(6) ASB 
(7) Il primo riesame non è stato ancora completato. 
(8) Il dato del 1996 tiene conto delle esportazioni di soli beni. 
(9) Regolarmente applicato. 
(10) Dati più recenti o stime. In quest'ultimo caso, nella tabella le cifre sono seguite da un asterisco. 
•39. 
Indicatori rischio-paese 
Paese: Lettonia 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (fine periodo) 
Cambio (lat per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (in % del PIL) 
Saldo finanziario 
Saldo fiscale 
Bilancia del pagamenti 
Esportazioni (in milioni di USD) 
Bilancia delle parité correnti (in % del PIL) (esci, trasferimenti ufficiali) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera (fine periodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di merci 
Debito estero 
Debito estero 
(in valute convertibili, in milioni di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito convertibile (in milioni di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di merci (%) 
Servizio del debito/esportazioni di merci (%). 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo/n. 
(Data/-) 
In vigore/non in vigore 
( - / Data) 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(1) 
(1) 
(2) 
(3) 
(3) 
(4) 1994 
2 
-2,2 
6,5 
26 
0,55 
-1,7 
-4 
997 
-3,5 
155 
545 
4,5 
359 
50 
(5) 
(5) 
10 
36,0 
5 
(6) 
(6) 
0,7 
13,3 
4,8 
. (7) 
(12/93-3/95) 
(8) 
(9) 
(9) 
03/94 09/94 
104 125 
(167) (167) 
03/94 09/94 
94 92 
(135) (135) 
19.6 21.3 1995 
-1,6 
-6,3 
6,1 
23,1 
0,54 
-2,7 
-3,3 
1306 
-4,4 
165 
527 
3,2 
423 
39 
(5) 
(5) 
9 
32,4 
3 
(6) 
(6) 
0,7 
12,3 
4,0 
(10) 
(4/95-4/96) 
(11) 
(9) 
(9) 
03/95 09/95 
106 116 
(187) (181) 
03/95 09/95 
91 89 
(135) (135) 
22.6 23.4 1996 
(12) 
2,5 
1 
7,2 
13,1 
0,55 
-1,2 
-1,8 
1430 
-6,8 
200 
649 
3,5 
500 
71 
(5) 
(5) 
9 
35,0 
5 
(6) 
(6) 
0,7 
10,4 
3,6 
(10) 
(5/96) 
(8) 
Baa3 (01/97) 
BB8 (01/97) 
03/96 09/96 
89 75 
(178) (178) 
03/96 09/96 
86 88 
(135) (135) 
24.7 25.7 
(1 ) Nel saldo finanziario non si considerano le concessioni di credito nette del governo, che sono invece considerate nel saldo fiscale. 
(2) Sono considerati solo i prestiti BEI e l'assistenza alla bilancia dei pagamenti in essere erogati a favore di PECO, NSI e MED. 
(3) Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minore è l'affidabilità del paese. 
(4) | paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta il rischio minimo di inadempienza. Un paese può migliorare la 
valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi valutati. 
(5) Non disponibile 
(6) No 
(7) ASB/STF 
(8) Regolarmente applicato 
(9) Non fornito 
(10) ASB 
(11) Sospeso 
(12) Dati più recenti o stime. In quest ultimo caso, nella tabella le cifre sono seguite da un asterisco. 
40-
Indicatori rischio-paese 
Paese: LKuanla 
note 1994 1996 
(11) 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione 
Cambio (Irta per USD) (fine periodo) 
(fine periodo) 1 
-6,7 
3,8 
45,1 
4,27 3,1 
0,8 
6,1 
35,5 
4,00 3,6 
2,4 
6,4 
13,1 
4,00 (09/96) 
(09/96) 
(11/96) 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (in % del PIL) 
Saldo finanziario 
Saldo fiscale (1) 
(1) -1,5 
-4,2 -1,8 
-3,3 -1,9 
-3,4 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni (in milioni di USD) 
Bilancia delle parité conenti (in % del PIL) (esci, trasferimenti ufficiali) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera (fine periodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di B&S 1930 
-4,2 
587,4 
3,1 2210 
-3,2 
55 
819,1 
3,9 3361 
-2,7 
101 
838,0 
2,9 (09/96) 
Debito estero 
Debito estero 
(in valute convertibili, in milioni di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito convertibile (in milioni di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di merci (%) 
Servizio del debito/esportazioni di merci (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 448,0 
19,0 
(5) 
(5) 
8,0 
23,2 
1,0 
(6) 
(6) 757,0 
69,0 
(5) 
(5) 
9,7 
34,3 
3,1 
(6) 
(6) 1070,0 
120,0 
(5) 
(5) 
10,4 
42,7 
4,8 
(6) 
(6) 
indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) (2) 0,9 
13,3 
3,1 1,4 
13,9 
4,8 1,4 
10,5 
3,3 
Accordi FMI 
Tipo/n. 
(Data / - ) 
In vigore/non in vigore 
( - / Data) (7) (10/93-3/94) 
(10) (10/94-11/97) 
(8) (10) 
(10/94-10/97) 
(8) (10) 
(10/94-10/97) 
(8) 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito (3) 
(3) 
(4) (9) 
(S) 
03/94 09/94 
110 121 
(167) (167) 
03/94 09/94 
97 96 
(135) (135) 
18.4 20.0 (9) 
(S) 
03/95 09/95 
108 118 
(187) (181) 
03/95 09/95 
95 90 
(135) (135) 
21.7 22.9 Ba2 
Not rated 
03/96 09/96 
85 59 
(178) (178) 
03/96 09/96 
89 90 
(135) (135) 
23.8 25.3 
(1) Nel saldo finanziano non si considerano le concessioni di credito nette del governo, che sono invece considerate nel saldo fiscale 
(2) Sono considerati solo i prestiti BEI e l'assistenza alla bilancia dei pagamenti in essere erogati a favore di PECO, NSI e MED. 
(3) Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minore é l'affidabilità del paese. 
(4) | paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta il rischio minimo di inadempienza. Un paese può migliorare la 
valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi valutati. 
(5) Non disponibile 
(6) No 
(7) STF 
(8) Regolarmente applicato 
(9) Non fornito 
(10) EFF 
(11 ) Proiezioni (salvo indicazione contraria) 12/03/97 
•41-
Indicatori rischio-paese 
Paese: Romania 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (dicJdk.) 
Cambio (Leu per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (in % del PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Bilancia delle partite correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve valutarie ufficiali (a fine periodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di B&S 
Debito estero 
Debito estero 
(in valute convertìbili, in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito convertibile (in milioni di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi dì ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo/n. 
(Data/-) 
In vigore/non in vigore 
(-/Data) 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine perdiodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica 
I (numero di paesi) 
I Rating di credito note 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1994 
3,9 
7,2 
10,9 
61,7 
1767 
-1 
6,1 
-1,4 
341 
1596 
2,24 
5,5 
589 
313 
276 
18,3 
90,1 
9,6 
(4) 
(4) 
8,4 
10,7 
9,7 
(5) 
(5/94-12/95) 
(6) 
(7) 
(7) 
03/94 09/94 
74 77 
(167) (167) 
03/94 09/94 
76 74 
(135) (135) 
25.4 26.2 1995 
6,9 
5,2 
8,9 
27,8 
2760 
-2,8 
7,5 
-3,6 
417 
1110 
1,36 
6,6 
1038 
462 
576 
18,7 
88 
13,8 
(4) 
(4) 
10,2 
11,5 
10,1 
(8) 
(9) 
(7) 
(7) 
03/95 09/95 
68 64 
(187) (181) 
03/95 09/95 
73 71 ,' 
(135) (135) 
28.1 29.7 1996 
(11) 
4,4 
4,9 
6,1 
56,9 
4100 
• -5,7 
6,4 
-3,4 
606 
1700 
2,3 
6,9 
1200 
477 
723 
22 
97 
13,7 
(4) 
(4) 
10,2 
11,0 
12,5 
(10) 
Ba3 
BB-
03/96 09/96 
67 61 
(178) (178) 
03/96 09/96 
68 72 
(135) (135) 
30.9 31.0 
(1) Sono considerati solo i prestiti BEI e l'assistenza alla bilancia dei pagamenti in essere erogati a favore di PECO, NSI e MED. 
(2) Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minore è l'affidabilità del paese. 
(3) I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta il rischio minimo di inadempienza. Un paese può migliorare 
la valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi valutati. 
(4) No 
(5) ASB/FTS 
(6) Regolarmente applicato. 
(7) Non fornito 
(8) ASB prolungato per tutto il 1997 ed aumentato. 
(9) Regolarmente applicato; poi sospeso nel 1996. 
(10) ASB annullato. Il Consiglio del FMI deve approvare un nuovo programma. 
(11 ) Dati più recenti o stime. In quest'ultimo caso, nella tabella le cifre sono seguite da un asterisco 
-42 
Indicatori rischio-paese 
Paese: Rep. Slovacca 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (% della popolazione attiva) (fine periodo) 
Inflazione (dic/tiic.) 
Cambio (SKK per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (in % del PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in milionii di USD) 
Bilancia delle parité correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera (fine periodo) 
in miliardi di USD 
in mesi di importazioni di merci 
Debito estero 
Debito estero 
(in valute convertibili, in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito convertibile (in miliardi di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio-del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo/n. 
(Data / - ) 
In vigore/non in vigore 
( - / Data) 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1994 
4,8 
7 , 
14,6 
11.7 
31,3 
-0,4 
8983 
6 
184 
1691 
2,3 
3,9 
791 
(4) 
(4) 
31,1 
43,4 
8,8 
(5) 
(5) 
2,9 
5,3 
2,3 
(6) 
(7/93 -7/94) 
(7) 
(7/94-3/96) 
Baa3 (05/94) 
BB- (02/94) 
03/94 09/94 
64 66 
(167) (167) 
03/94 09/94 
59 59 
(135) (135) 
31.6 33.1 1995 
7,4 
9,6 
13,1 
7,2 I 
29,6 
0,7 
10921 
3,6 
157 
3400 
4,1 
5,8 
1045 
(4) 
(4) 
39,9 
53,1 
9,5 
(5) 
(5) 
4,1 
5,2 
2,8 
(7) 
(7/94-3/96) (8) 
Baa3 
BB+ 
03/95 09/95 
53 51 
(187) (181) 
03/95 09/95 
61 59 
(135) (135) 
33.2 35.7 1996 
(9) 
7 (09/96) 
2,6 (11/96) 
12,8 
5,4 
31,9 
-1,4 
7980 (09/96) 
-7,7 (10/96) 
189 (09/96) 
3473 
3,4 
6,3 (09/96) 
820 (09/96) 
(4) 
(4) 
33,4 (09/96) 
58,8 (09/96) 
7,7 (09/96) 
(5) 
(5) 
4,5 
5,6 
4,4 
-
Baa3 
. BBB-
03/96 09/96 
48 49 
(178) (178) 
03/96 09/96 
57 53 
(135) (135) 
38.6 41.2 
(1) Sono considerati solo i prestiti BEI e l'assistenza alla bilancia dei pagamenti in essere erogati a favore di PECO, NSI e MED. 
(2) Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minore è l'affidabilità del paese. 
(3) I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta il rischio minimo di inadempienza. Un paese può migliorare 
la valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi valutati. 
(4) Non disponibile 
(5) No 
(6) STF 
(7) ASB 
(8) Il riesame intermedio, previsto per febbraio 1995, non è stato ancora completato. 
(9) Dati più recenti o stime. In quesf ultimo caso, nella tabella le cifre sono seguite da un asterisco. 
-43 
Indicatori rischio-paese 
Paese: Bielorussia 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (dic./dic.) 
Cambio (BYB per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (In % del PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in milioni di USD) 
Bilancia delle parité correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera (fine periodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni 
Debito estero 
Debito estero 
(in valute convertibili, in milioni di USD, a fine perìodo) 
Servizio del debito convertibile (in milioni di USD) 
capitale 
ìnt&r&ssi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in miliardi di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo/n. 
(Data/-) 
In vigore/non in vigore 
( - / Data) 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P 
Éuromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1994 
-12,2 
-19,3 
2,1 
1957 
3651 
-2,6 
2641 
-12,4 
10 
101 
0,3 
1251 
123 
(4) 
(4) 
25,9 
47,4 
4,3 
493 
0,9 
4,8 
2,3 
(6) 
(01.95) 
(7) 
(8) 
(8) 
03/94 09/94 
145 138 
(167) (167) 
03/94 09/94 
109 109 
(135) (135) 
15.5 15.7 1995 
-10,2 
-11,5 
2,7 
244 
11532 
-1,9 
4621 
-2,5 
7. 
377 
0,7 
1513 
178 
(4) 
(4) 
14,7 
32,7 
3,4 
460 
(9) 
0,5 
2,6 
0,8 
(10) 
(12.95-11.96) 
(11) 
(8) 
(8) • 
03/95 09/95 
135 134 
(187) (181) 
03/95 09/95 
112 112 
(135) (135) 
15.2 15.5 1996 
(13) 
2,6 
3,2 
3,9 
39 
(4) 
-2,0 
5264 
-14,1 * 
6,0* 
(4) 
0,7* 
950 
163,2* 
(4) 
(4) 
8,1 
15,4 
3,1 
(4) 
(9) 
0,5 
4,0 
0,7 
(10) 
(12.95-11.96) 
(11) 
(12) 
(8) 
(8) 
03/95 09/95 
128 142 
(178) (178) 
03/95 09/95 
116 118 
(135) (135) 
14.5 14.6 
(1) 
(2) 
(3) 
(4) 
(5) 
(6) 
(7) 
(8) 
(9) 
(10) 
(11) 
(12) 
(13) Sono considerati solo i prestiti BEI e l'assistenza alla bilancia del pagamenti in essere erogati a favore di PECO, NSI e MED. 
Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minore è l'affidabilità del paese. 
I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta il rischio minimo di inadempienza. Un paese può 
migliorare la valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi 
valutati. 
Non disponibile 
Concluso un accordo con la Russia in merito agli arretrati sulle forniture di gas. 
STF 
II programma STF del FM11993 è stato sospeso all'inizio del 1994. L'FMI ha tuttavia valutato positivamente il programma 
adottato dal governo nell'autunno 1994, sostenendolo mediante il versamento della seconda quota della STF a fine gennaio 1995. 
Non fornito 
Conclusi accordi con la Russia in merito alla cancellazione degli arretrati nelle forniture di gas; 02.96-08.96. 
ASB 
Sospeso 
Il primo riesame trimestrale del programma, inizialmente previsto per dicembre 1995, non è mai stato completato. 
Dati più recenti o stime. In quest'ultimo caso, nella tabella le cifre sono seguite da un asterisco. 
•44-
Indicatori rischio-paese 
Paese: Moldavia 
i 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (% della popolazione attiva) (fine periodo) 
Inflazione (fine periodo) 
Cambio (Len per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (In '/• del PIL) 
Bilancia del pagamenti 
Esportazioni di merci (in milioni di USD) 
Bilancia delle partite correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve valutarie ufficiali (fine periodo) 
in milioni di USD 
in mesi di importazioni di merci 
Debito estero 
Debito estero 
(in valute convertibili, in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servìzio del debito convertibile (in milioni di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di merci (%) 
Servizio del debito/esportazioni di merci (%) 
1 Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di merci (%) 
Accordi FMI 
Tipo/n. 
(Data / - ) 
In vigore/non in vigore 
( - / Data) 
Indicatori dell'affidabilità percepita sui mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine perdiodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(1) 
(2) 
(2) 
0) 1994 
-31,2 
-30 
1 
116 
4,27 
-8,7 
618 
-12,9 
18 
179 
2,9 
343 
12,34 
(4) 
(4) 
30 
55,5 
4 
(5) 
(5) 
0,9 
18,0 
10,0 
(6) 
(12/93-3/95) 
(7) 
(8) 
(8) 
03/94 09/94 
148 155 
(167) (167) 
(8) 1995 
-3 
-10 
2 
23,8 
4,499 
-5,5 
741 
-6,8 
72 
257 
3,2 
675 
91 
(4) 
(4) 
38 
91,1 
11 
(5) 
(5) 
0,8 
8,7 
7,9 
(6) 
(3/95-3/96) 
(7) 
(8) 
(8) 
03/95 09/95 
157 141 
(187) (181) 
(8) 1996 
(9) (11) 
-5 
-17,7 (11/96) 
2 
15,1 
4,65 
-3,4 
563 (09/96) 
-6,8 
(4) 
292 
3,4 
700 
(4) 
(4) 
(4) 
32 
124,3 (09/96) 
11 
(5) 
(5) 
1,0 
11,1 
13,9 (09/96) 
(10) 
(5/96-5/99) 
(7) 
(8) 
(8) 
03/96 09/96 
134 125 
(178) (178) 
(8) 
(1) Sono considerati solo i prestiti BEI e l'assistenza alla bilancia dei pagamenti in essere erogati a favore di PECO, NSI e MED. 
(2) Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minore è l'affidabilità del paese. 
(3) I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta il rìschio minimo di inadempienza. Un paese può migliorare la 
valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi valutati. 
(4) Non disponibile 
(5) No 
(6) ASB 
(7) Regolarmente applicato 
(8) Non fornito 
(9) Proiezioni (salvo indicazione contraria). 
(10) EFF 
(11) Dati più recenti o stime. In quest'ultimo caso, nella tabella le cifre sono seguite da un asterisco 
45 
Indicatori ri»chlo-pa««n» 
Paese: Ucraina 
note 1994 1995 1996 
JUL 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione industriale (variazione %) 
Disoccupazione (fine periodo) 
Inflazione (dic/dic.) 
Cambio (Krb per USD) (fine perìodo) 
- asta/interbanca 
- contante 23 
-28,5 
0,3 
401 
108196 
128000 -11,8 
-11,7 
0,6 
182 
179400 
186000 -10,0 * 
-5,1 
1,3 
39,7 
1,89 
1,89 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (in % del PIL) -8,2 -3.2 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Bilancia delle partite correnti (esci, trasferimenti) (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in miliardi di USD) 
Riserve valutarie ufficiali in milioni di USD 
in settimane di importazioni di B&S 14,8 
-6 
0,09 
646 
2,3 15.1 
-4,4 
0,27 
1134 
3,7 15,6* 
-3,2* 
0,4* 
1994 
5,3 
Debito estero 
Debito estero 
(in valute convertibili, in miliardi di USD, a fine perìodo) 
Servizio del debito convertibile pagato (in milioni di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 7,2 
1794 
(4) 
(4) 
29,2 
48 
12,1 
2722 8,1 
1531 
986 
545 
23,3 
53.6 
9,3 
236 
(5) 9,2 
1221 
716 
505 
21,2 
45,3* 
6 
(5) 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) (1) 1,6 
1,6 
0,8 1,5 
1,4 
0,7 3,0 
2,6 
1,5 
Accordi FMI 
Tipo/n. 
(Data / - ) 
In vigore/non in vigore 
( - / Data) (6) (9) 
08/96 
(10) (9) 
5/96 
(10) 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine perdiodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito (2) 
(2) 
(3) (8) 
(8) 
03/94 09/94 
149 147 
(167) (167) 
03/94 09/94 
111 113 
(135) (135) 
151 14.5 (8) 
(8) 
03/95 09/95 
145 138 
(187) (181) 
03/95 09/95 
109 111 
(135) (135) 
15.5 15.7 (8) 
(8) 
03/95 09/95 
136 135 
(178) (178) 
03/95 09/95 
107 111 
(135) (135) 
16.7 16.6 
Sono considerati solo i prestiti BEI e l'assistenza alla bilancia dei pagamenti in essere erogati a favore di PECO, NSI e MED. 
Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minore è l'affidabilità del paese. 
I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta il rischio minimo di inadempienza. Un paese può 
migliorare la valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i paesi 
valutati. 
Non disponibile 
Ristrutturazione del debito nei confronti di Russia/Turkm. 
STF | 
Regolarmente applicato. 
Non fornito 
ASB 
(10) Sospeso 
(11) Dati più recenti o stime. In quest'ultimo caso, nella tabella le cifre sono seguite da un asterisco. 
46. 
Indicatori rischio-paese 
Paese: Algeria 
Tasso di crescita PIL reale (in %) 
Produzione idrocarburi (variazione in % ) 
Inflazione (dic./dic.) 
Cambio (dinari per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio delie amministrazioni pubbliche (in % del PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Bilancia delle parti correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali in valuta estera in miliardi di USD 
in mesi di importazioni B&S 
Debito estero 
Debito estero 
(in valute convertibili, in miliardi di USD, a fine periodo) 
Servizio del debito convertibile (in miliardi di USD) 
capitale 
interessi 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni di B&S (%) 
Servizio del debito/esportazioni di B&S (%) 
Arretrati (sul capitale e sugli interessi, in milioni di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito (in miliardi di USD) 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo/n. 
(Data / - ) 
in vigore/non in vigore 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica 
| (numero di paesi) 
1 Rating di credito note 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1994 
-0,9 
-2,5 
38,6 
42,9 
-4,4 
8,9 
-1,8 
0 
2,6 
2,9 
29,5 
8,9 
7,1 
1,8 
70,3 
307,5 
48,6 
(4) 
4,5 
9,9 
2,4 
7,8 
(5) 
(6) 
(7) 
(7) 
03/94 09/94 
92 96 
(167) (167) 
03/94 09/94 
75 78 
(135) (135) 
26.3 24.6 1995 
3,9 
4,4 
21,9 
52.2 
-1,4 
10,3 
-2,2 
0 
2,1 
2,1 
32,5 
9,4 
7,1 
2,3 
78,4 
297,1 
42,4 
(4) 
4,9 
12,2 
2,8 
8,9 
(5) 
(5. 94 - 5. 95) 
(6)/(8) 
(7) 
(7) 
03/95 09/95 
102 107 
(187) (181) 
03/95 09/95 
89 91 
(135) (135) 
23.5 22.8 1996 
4 
5,4 
15,1 
56 
2,6 
12,6 
0,2 
0,2 
3,7 
3,9 
32,7 
7,6 
5,2 
2,4 
72,4 
230,8 
32,7 
(4) 
3,3 
11,6 
2.7 
7,1 
(8) 
(5. 95 - 5. 98) 
(6) 
(7) 
(7) 
03/95 09/95 
109 97 
(178) (178) 
03/95 09/95 
95 95 
(135) (135) 
21.5 22.8 
(1) 
(2) 
(3) 
(4) 
(5) 
(6) 
(7) 
(8) Sono considerati solo i prestiti BEI e l'assistenza alla bilancia dei pagamenti in essere erogati a favore di PECO, NSI e MED. 
Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minore è l'affidabilità del paese. 
I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta il rischio minimo di inadempienza. Un paese può 
migliorare la valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti 
i paesi valutati. 
No 
ASB 
Regolarmente applicato. 
Non fornito 
EFF 
47 
Indicatori rischio-paese 
Paese: Israele 
Tasso di crescita PIL reale in (%) 
Produzione industriale (variazione %) (a prezzi costanti 1990) 
Disoccupazione (media) 
Indice dei prezzi al consumo (dìc./dic.) 
Cambio (shekel per USD) (fine periodo) 
Saldo di bilancio delle amministrazioni pubbliche (In % del PIL) 
Bilancia dei pagamenti 
Esportazioni di B&S (in miliardi di USD) 
Bilancia delle partite correnti (in % del PIL) 
Afflusso netto di investimenti diretti dall'estero (in milioni di USD) 
Riserve ufficiali lorde in valuta estera in miliardi di USD 
in mesi di importazioni di B&S 
Débito estero 
Debito estero (passività lorde sull'estero) 
(In miliardi di USD a fine periodo) 
Servizio del debito (in miliardi di USD) 
capitale 
interessi (lordi) 
Debito estero/PIL (%) 
Debito estero/esportazioni (%) 
Servizio del debito/esportazioni di beni e servizi (%) 
Arretrati (sul capitate e sugli interessi in milioni di USD) 
Accordi di ristrutturazione del debito 
Indicatori di esposizione dell'UE 
Esposizione UE/esposizione UE totale (%) 
Esposizione UE/debito estero (%) 
Esposizione UE/esportazioni di B&S (%) 
Accordi FMI 
Tipo/n. 
(Data / - ) 
In vigore/non in vigore 
( - / Data) 
Indicatori dell'affidabilità percepita sul mercato 
Rating a lungo termine in valuta estera di Moody's (fine periodo) 
Rating a lungo termine in valuta estera di S&P (fine periodo) 
Euromoney 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
The Institutional Investor 
Posizione in classifica 
(numero di paesi) 
Rating di credito note 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1994 
6,5 
7,2 
7.8 
12,3 
3,018 
-2,4 
16,7 
-3,2 
-0,2 
6,792 
3,6 
41 
4,6 
2,2 
2,4 
54,2 
169,4 
14,9 
(4) 
(4) 
4,4 
0,8 
1,9 
(4) 
(5) 
BBB+ 
03/94 09/94 
30 33 
(167) (167) 
03/94 09/94 
46 43 
(135) (135) 
43.4 46.5 1995 
7,1 
7,9 
6,3 
10,1 
3,135 
-4,2 
19 
-4,5 
1,2 
8,119 
3,6 
46 
3.9 
(6) 
(6) 
53 
170 
15 
(4) 
(4) 
4,4 
0,7 
1,7 
(4) 
A3 
A-
03/95 09/95 
31 31 
(187) (181) 
03/95 09/95 
43 42 
(135) (135) 
47.9 49.2 1996 
(7) 
4,3 
2,7* 
6,3 
11,5 
3,244 
-4,3 
19,9 
-5,6 
(6) 
10,05 
4,2 
(6) 
(6) 
(6) 
(6) 
54 
(6) 
(6) 
(4) 
(4) 
3,9 
(6) 
1,5 
(4) 
A3 
A-
03/95 09/95 
33 32 
(178) (178) 
03/95 09/95 
41 40 
(135) (135) 
50.8 52.2 
(1) 
(2) 
(3) 
(4) 
(5) 
(6) 
(7) Sono considerati solo i prestiti BEI e l'assistenza alla bilancia dei pagamenti in essere erogati a favore di PECO, NSI e MED. 
Quanto più elevato è il numero di classificazione, tanto minore è l'affidabilità del paese. 
I paesi sono valutati su una scala che va da zero a 100, dove 100 rappresenta il rischio minimo di inadempienza. Un paese 
può migliorare la valutazione ottenuta e tuttavia scendere nella classificazione se migliora la valutazione globale media di tutti i 
paesi valutati. 
No 
Non fornito 
Non disponibile 
Dati più recenti o stime. In quest'ultimo caso, nella tabella le cifre sono seguite da un asterisco. 

ISSN 0254-1505 
COM(97) 273 def. 
DOCUMENTI 
IT 01 09 
N. di catalogo : CB-CO-97-269-IT-C 
ISBN 92-78-20848-5 
Ufficio delle pubblicazioni ufficiali delle Comunità europee 
L-2985 Lussemburgo