COMMISSIONE EUROPEA 
Bruxelles, 20.7.2011 
SEC(2011) 950 definitivo 
  
DOCUMENTO DI LAVORO DEI SERVIZI DELLA COMMISSIONE 
SINTESI DELLA VALUTAZIONE D'IMPATTO 
che accompagna il documento 
Proposta di regolamento 
relativo ai requisiti prudenziali per gli enti creditizi e le imprese di investimento 
{COM(2011) 452 definitivo} 
{SEC(2011) 949 definitivo}  
 
IT 1   IT 1. CONTESTO  
La portata della crisi finanziaria ha messo in evidenza i rischi inaccetta bili inerenti all'attuale 
regolamentazione degli enti finanziari. Secondo le  stime dell’FMI, le perdite riconducibili alla 
crisi registrate dalle banche eu ropee tra il 2007 e il 2010 sfiorano i 1 000 mili ardi di euro, pari 
all'8% del PIL dell’UE. 
Al fine di ripristinare la stabilità del settore ba ncario e garantire la continuità dell’afflusso di 
crediti all’economia reale, l’UE e i suoi Sta ti membri hanno adottato una serie cospicua di 
misure senza precedenti, in ultima istanza a carico del contribuente.  In tale contesto, 
nell'ottobre 2010 la Commissione europea (in prosieguo "la Co mmissione") ha approvato 
misure di aiuto di Stato agli enti finanziari pari a 4 600 miliardi di euro, di cui oltre 
2 000 miliardi sono stati effettivam ente utilizzati nel 2008 e nel 2009.  
Il sostegno di bilancio fornito alle banche deve  andare di pari passo con una riforma vigorosa 
di egual portata, destinata a far fronte alle carenze normative messe in risalto dalla crisi. A tal riguardo, la Commissione ha già proposto una serie di modi fiche della legislazione bancaria 
nell'ottobre 2008 (CRD II)
1 e nel luglio 2009 (CRD  III). La presente relazione accompagna un 
pacchetto legislativo contenente disposizioni, el aborate e concordate a livello internazionale, 
sui requisiti patrimoniali e di liquidità degli enti creditizi, note col nome di "accordo di 
Basilea III", alla cui formulazione i servizi della Commissione hanno partecipato attivamente 
a nome di tutti gli Stati membri dell'UE. Il  pacchetto include una proposta volta ad 
armonizzare altre disposizioni de lla CRD al fine di rafforzare il mercato unico e l'efficacia 
della vigilanza. La presente relazione si ri ferisce unicamente alla valutazione dell'impatto 
delle misure descritte in appresso. 
2. CONSULTAZIONE DELLE PARTI INTERESSATE  
Nel corso di tutto il processo  i servizi della Commissione hanno partecipato ai lavori di 
istanze internazionali,  in particolare del Comitato di Basi lea per la vigilan za bancaria (BCBS), 
responsabile per l'elaborazione di nuove misure di intervento nei settori della liquidità e della 
gestione del rischio di controparte, della de finizione di patrimonio di vigilanza e della 
prociclicità. Il Comitato bancario europeo e il  Comitato delle autorità europee di vigilanza 
bancaria (CEBS) sono stati ampi amente consultati e sono interv enuti nei lavori per tutta la 
durata del processo. 
A sostegno della valutazione dell'impatto de l suddetto pacchetto legislativo sul settore 
bancario dell'UE, il CEBS ha condotto uno stud io dell'impatto quantitativo al quale hanno 
partecipato 246 banche di 21 paesi me mbri del CEBS (di cui 50 del gruppo 12 e 196 del 
gruppo 2) che nel complesso rappresentano cir ca il 70% del settore bancario consolidato 
dell'UE in termini di capitale. Il CEBS ha inol tre fornito consulenza t ecnica alla Commissione 
in merito all'armonizzazione delle opzi oni e delle facoltà discrezionali. 
                                                 
1 Direttiva sui requisiti patrimoniali. 
2 Le banche del gruppo 1 sono quelle il cui capitale di classe 1 (tier 1) supera i 3 miliardi di euro, sono 
ben diversificate e operano a livello internazionale. Tutte le altre banche sono considerate banche del 
gruppo 2. 
 
IT 2   IT Nell'aprile 2010 i servizi della Commissione  hanno organizzato un'audizione pubblica e 
svolto quattro consultazioni pubb liche tra il 2009 e il 2011 sulle mi sure incluse nel pacchetto 
legislativo3. Le risposte alle consultazioni rappres entano una fonte importante di dati e di 
opinioni delle parti interessate in merito all'im patto e all'efficacia delle possibili misure. La 
Commissione ha inoltre svolto ampie consultazioni separate con il settore, compreso il Group 
of experts in banking issues , diverse associazioni bancar ie e singole banche dell'UE. 
3. DEFINIZIONE DEL PROBLEMA  
3.1. Gestione del rischio di liquidità 
La crisi finanziaria mondiale ha messo in lu ce carenze nell’attuale ges tione del rischio di 
liquidità degli enti creditizi, tenuto conto anche delle prove di stress e dei disallineamenti di 
scadenza tra attività e passività. Più nello specifico, la crisi ha mo strato che le attuali pratiche 
di gestione del rischio di liquidità non perm ettono di valutare appieno i rischi legati 
all'emissione/distribuzione di cartolarizzazioni, all'uso di strumenti finanziari complessi e al 
ricorso al finanziamento all'ingrosso tramite strumenti con scadenza a breve termine. Le ipotesi riguardanti la liquidità del mercato delle attività e l'interazione tra la liquidità del 
mercato e la liquidità dei finanziamenti si sono rivelate errate e gli aspetti comportamentali 
degli istituti finanziari hanno svolto a loro vo lta un ruolo enorme durante la crisi. Questi 
fattori hanno contribuito alla scom parsa di diversi istituti finanziari
4 e hanno fortemente 
compromesso la situazione di molti altri, mi nacciando la stabilità finanziaria e rendendo 
necessarie iniezioni di liquidità senza precedenti  da parte del settore pubblico e delle banche 
centrali. Tra settembre e dicembre 2008, i prestit i della BCE agli enti creditizi dell’area 
dell’euro sono aumentati di circa il 70%,  superando gli 800 miliardi di euro. 
Mentre un certo numero di Stati membri im pone già una qualche forma di standard 
quantitativi in materia di liqui dità, a livello dell'UE non esis te ancora alcuna forma di 
regolamentazione armonizzata e sufficientemente esplicita sui livelli adeguati di liquidità a breve e lungo termine. Le attuali differe nze tra le norme n azionali ostacolano la 
comunicazione tra le autorità di vigilanza e impongono agli istituti tr ansfrontalieri costi 
aggiuntivi di reporting . 
3.2. Definizione di capitale 
Allo scoppiare della crisi, il patr imonio degli istituti di credito dell'UE era insufficiente sia per 
quantità che per qualità. Più nello specifico, taluni  strumenti di capitale e in particolare gli 
strumenti di capitale ibridi
5 (ibridi) non sono stati all'altezza  delle aspettative dei mercati e 
delle autorità di rego lamentazione per quanto riguarda la capacità di assorbimento delle 
perdite6, la persistenza7 e la flessibilità dei pagamenti8 in situazione di continuità aziendale. 
                                                 
3 Cfr http://ec.europa.eu/internal_market/bank/regcapital/index_en.htm   
4 Bear Sterns, Lehman Brothers, Northe rn Rock, HBOS, Bradford and Bingley. 
5 Gli ibridi sono strumenti finanziari che presentano caratteristiche sia di capitale proprio che di titoli di 
debito. 
6 Lo strumento deve essere disponibile per assorbire le perdite, in situazione sia di continuità aziendale 
che di liquidazione, e se necessario per fornire un sostegno per i fondi dei depositanti. 
7 Lo strumento deve essere costantemente disponibile così da non lasciare dubbi sulla sua capacità di 
sostenere i depositanti e altri creditori in periodi di stress. 
 
IT 3   IT Infatti, all'interno dell'UE la conformità degli ib ridi ai tre criteri di cui sopra è stata imposta 
mediante la politica della Commissione in mate ria di "ripartizione de gli oneri" al momento 
della valutazione delle misure di rica pitalizzazione delle banche nazionali.  
Inoltre, l'elenco degli aggiustamenti del patrim onio di vigilanza si è ri velato incompleto, in 
quanto i partecipanti al mercato hanno effettivamente eliminato dai coefficienti patrimoniali segnalati dagli istituti una serie di voci di bilancio, quali gli interessi di minoranza e le attività fiscali differite, il cui potenziale di assorbimen to delle perdite è meno sicuro in situazione di 
continuità aziendale in periodi di stress. Le  differenze nell'applicazione degli adeguamenti 
normativi nei diversi Stati membri hanno ulte riormente ostacolato la comparabilità e 
attendibilità delle misure del capitale di classe 1. Ne è risultato che i coefficienti di capitale di 
classe 1 segnalati non hanno rispecchiato la capacità degli istituti di assorbire perdite sempre più elevate. In molti paesi ciò ha richiesto l'inte rvento dei governi, che hanno fornito al settore 
bancario un cospicuo sostegno. 
3.3. Rischio di controparte 
La crisi ha messo in evidenza una serie di car enze nell’attuale regolamentazione del rischio di 
controparte
9 legato ad operazi oni con derivati, di pronti contro termine10 e di finanziamento 
tramite titoli11 e ha rivelato che le disposizioni vigenti non hanno gara ntito una gestione 
adeguata e una capitalizzazione sufficiente pe r questo tipo di rischio. Inoltre, dette 
disposizioni non incoraggiavano sufficientemente a passare dall a compensazion e bilaterale 
dei contratti di derivati OTC a una compens azione multilaterale tramite controparti centrali12. 
3.4. Prociclicità dell'erogazione dei prestiti  
Per effetti prociclici si intendono gli effetti che tendono a seguire la direzione del ciclo 
economico e ad amplificarlo. La natura ciclica de i prestiti bancari presen ta un certo numero di 
fonti interconnesse comprensiv e sia di carenze di mercato che di lacune normative.  
Una caratteristica dei vigenti requisiti patrimonia li minimi basati sul rischio è il loro variare 
nel corso del ciclo economico. A condizione che siano in grado di farvi fronte, non vi sono 
espliciti limiti regolamentari sull'entità dei risc hi che gli enti creditizi e le imprese di 
investimento possono assumere, e di conseguenza sul loro leverage . L'assenza di tali limiti e 
la mancanza di una rapida reazione dei requisi ti patrimoniali alla concentrazione del rischio a 
livello macro ha portato ad un a ccumulazione di squilibri finanz iari che ha contribuito a far 
impennare le perdite collegate ai crediti e, una volta che il ciclo economico ha invertito la tendenza, ha scatenato una deleteria spiral e di riduzione della leva finanziaria. 
                                                                                                                                                        
 
8 Lo strumento deve presentare caratteristiche tali da permettere la proroga o la cancellazione non 
cumulative del pagamento di cedole e dividendi in periodi di stress. 
9 Il rischio che la controparte di un'operazione risulti inadempiente prima del regolamento definitivo dei 
flussi di cassa dell'operazione.  
10 In un contratto di vendita con patto di riacquisto, il mutuatario  accetta di vendere un titolo a un 
prestatore e di riacquistarlo dallo stesso presta tore in un secondo momento a un prezzo fisso. 
11 Mentre la giustificazione di un c ontratto di vendita con patto di riac quisto consiste nel prendere o dare 
in prestito contante, nelle operazioni di finanziamento tramite titoli l'obiettivo è di ottenere provvisoriamente un titolo per alti scopi, ad esempio per coprire posizioni corte. 
12 Un'entità che si interpone tra le controparti di cont ratti negoziati su uno o più mercati finanziari agendo 
come acquirente nei confronti di ciascun venditore e come venditore nei confronti di ciascun acquirente.  
 
IT 4   IT 3.5. Opzioni, facoltà discrezionali e armonizzazione minima 
Nel 2000 sette direttive bancarie sono state sostituite da una direttiva bancaria consolidata 
oggetto, nel 2006, di una rifusione con la direttiv a sui requisiti patrimoniali (CRD) che ha fra 
l'altro recepito nell'ordinamento giuridico dell'U E le disposizioni dell'accordo di Basilea II. 
Ne consegue che le attuali disposizioni de lla CRD annoverano un nu mero significativo di 
opzioni13 e facoltà discrezionali14. La direttiva sui requisiti patrimoniali è anche una direttiva 
di "armonizzazione minima", ovvero gli Stati membri possono aggiungere norme prudenziali più rigorose, il che dà luogo a una prassi nota come " gold-plating ".  
Ne conseguono differenze importanti – particol armente gravose per le imprese che operano a 
livello transfrontaliero – nel modo in cui le norme sono attuate dagli Stati membri e 
successivamente applicate dalle autorità nazionali di vigilanza. Siffatta situazione determina inoltre una mancanza di chiarezza giuridica e condizioni di disparità.  
4. O
BIETTIVI  
Obiettivo principale della presente iniziativa è rafforzare l'efficacia della regolamentazione in 
materia di requisiti patrimoniali e di liquidità delle banche dell'UE e contenerne l'impatto negativo sulla fiducia negli enti e sulla proc iclicità del sistema finanziario, preservando al 
tempo stesso la posizione competitiva del settore bancario dell'UE. Detto obiettivo principale si articola nei seguenti quattro obiettivi politic i generali:  
- accrescere la stabilità finanziaria; - rafforzare la tutela degli interessi dei depositanti; - garantire la competitività internazionale del settore bancario dell'UE; - ridurre la prociclicità del sistema finanziario. 
5. 
OPZIONI STRATEGICHE : ANALISI E CONFRONTO  
Per affrontare i diversi problemi individua ti sono state valuta te e confrontate, 
complessivamente, 27 opzioni. In questa sezion e vengono presentati l'impatto previsto delle 
opzioni strategiche in ogni se ttore, nonché gli effetti cumu lativi dell'intera proposta.  
5.1. Rischio di liquidità 
Per migliorare la resilienza a breve termine del profilo di rischio di liquidità degli istituti 
finanziari, nel 2015 verrà introdotto un ta sso di copertura della liquidità ( liquidity coverage 
ratio  – LCR) al termine di un periodo di osservaz ione e revisione volto ad apportare, se del 
caso, i necessari miglioramenti alla sua compos izione e calibrazione e inteso a verificare 
l'esistenza di eventuali effetti indesiderati sul sett ore, i mercati finanziari e l'economia. In base 
                                                 
13 Viene accordata alle autorità comp etenti o agli Stati membri la facoltà  di scegliere, tra una serie di 
alternative, il modo di conformarsi a una determinata disposizione.  
14 Viene accordata alle autorità competenti o agli Stati membri la facoltà di scegliere se dare o meno 
attuazione a una determinata disposizione. 
 
IT 5   IT alla definizione del tasso di copertura della liquidità contenuta nell'accordo di Basilea III, 
nell'UE il rispetto di quest'obbligo dovrebbe  dar luogo a lungo termine – grazie a una 
riduzione della frequenza prevista  delle crisi sistemiche – a una crescita netta annuale del PIL 
compresa tra lo 0,1% e lo 0,5%.  
Per far fronte ai problemi di finanziamento derivanti dai disallineamenti di scadenza tra 
attività e passività, la Commi ssione potrebbe proporre l'introduz ione di un coefficiente di 
finanziamento stabile netto ( net stable funding ratio  – NSFR), oggetto, assieme alle sue 
implicazioni, di un ampio monitoraggio, prima che se ne decida la calibrazione finale e che 
divenga una norma minima a partire dal 2018.  
5.2. Definizione di capitale 
Le proposte rafforzano i criteri per l'ammissione di strumenti patrimoniali per i diversi strati 
del patrimonio di vigilanza e rivedono ampi amente l'applicazione degli adeguamenti 
normativi. In base alla revisione degli adeguamen ti normativi, il capitale di base di classe 1 
delle banche del gruppo 1 (CET1) è ridotto del 42% e quello delle banche del gruppo 2 del 
33%. Tali riduzioni sono determinate da adegua menti per l'avviamento, investimenti rilevanti 
in altri istituti finanziari e attività fiscali differite.  
I nuovi requisiti minimi per il capitale di ba se di classe 1 (CET 1) saranno applicati 
progressivamente a partire dal 2013 ed entro il  2015 dovrebbero raggiungere rispettivamente 
il 4,5% e il 6%. Gli ad eguamenti normativi saranno rivisti tra il 2014 e il 2019. Sono inoltre 
previste clausole di salvagua rdia per gli strumenti patrimoniali che non soddisfano più i nuovi 
criteri di ammissibilità. 
5.3. Rischio di controparte 
I requisiti in materia di gestione e capita lizzazione del rischio di controparte saranno 
rafforzati. La proposta consenti rà, inoltre, di incoraggiare ma ggiormente alla compensazione 
di strumenti OTC tramite controparti centra li. Tali proposte dovrebbe ro avere un impatto 
soprattutto sulle gra ndi banche dell’UE. 
Il riesame del trattamento del risc hio di controparte, e in partic olare l'aumento dei requisiti in 
materia di fondi propri per i c ontratti derivati b ilaterali al fine di ri specchiare il maggiore 
rischio che tali contratti rappresentano per il sist ema finanziario, è parte in tegrante degli sforzi 
della Commissione volti ad assicurare che i merca ti dei derivati siano efficienti, sicuri e solidi. 
Esso si affianca ad altre iniziative di regol amentazione che la Commissione ha avviato in 
quest'ambito, in particolare la proposta di regolamento sugli strumenti derivati OTC, le 
controparti centrali e i repertor i di dati sulle negoziazioni, a dottata dalla Commissione il 
15 settembre 2010. 
5.4. Misure anticicliche 
Le proposte riguardo alle riserve di capital e comprendono una riserva di conservazione del 
capitale e una riserva di capitale  anticiclica. La riserva di conservazione del capitale (CET1) 
del 2,5% delle attività ponderate per il rischio mira ad assicurare  la capacità delle banche di 
assorbire le perdite in periodi di stress che possono protrarsi per anni. Le banche dovrebbero 
costituire detta riserva nei pe riodi di congiuntura economica favorevole. Le banche che non 
riusciranno a rispettare l'obiettivo relativo al la riserva saranno sogge tte a limitazioni sulla 
 
IT 6   IT distribuzione discrezionale deg li utili (pagamento dei dividendi, ad esempio) fin tanto che 
l'obiettivo non sarà raggiunto.  
La riserva di capitale anticiclica è intesa a c onseguire l'obiettivo macr oprudenziale più ampio 
di proteggere il settore bancario e l'econom ia reale dai rischi sistemici derivanti da 
un'evoluzione della crescita aggr egata del credito caratterizzata da forti impennate e repentini 
tracolli. Tale riserva anticiclica completerà la riserva di conservazione del capitale a concorrenza di un 2,5% supplementare. 
Al fine di limitare un accumulo eccessivo di leva finanziaria sui bilanci degli enti creditizi e 
delle imprese di investimento e ridurre così la  ciclicità dei prestiti , la Commissione propone 
inoltre di introdurre, quale strumento di revisi one prudenziale, un coefficiente di leva non 
basato sul rischio, le cui implicazioni sara nno monitorate fino al 1° gennaio 2018, quando 
potrebbe diventare un requisito  generalmente vincolante. 
5.5. Corpus unico di norme 
Le proposte armonizzano approcci nazionali diverg enti in materia di vigilanza, eliminando 
quasi del tutto opzioni e facoltà di screzionali. Ne sono esclusi alcuni  settori specific i, in cui il 
gold-plating  è giustificato da considerazioni di va lutazione del rischio, da specificità di 
mercato o di prodotto e dal quadro giuridico degli Stati membri.  
5.6. Effetti cumulativi del nuovo corpus di norme 
Per completare la propria valutazione dell'i mpatto di Basilea III, la Commissione ha 
esaminato una serie di studi elaborati sia dal settore pubblico che da quello privato.  
Assieme, il presente pacchetto e la CRD III dovr ebbero aumentare le a ttività ponderate per il 
rischio delle banche del gruppo 1 del 24,5% e di appena il 4,1% quelle delle banche del 
gruppo 2. In base al livello patrimoniale delle banche nel 2009, l'entità del CET1 mancante 
per soddisfare il nuovo requisito minimo e la ri serva di conservazione del capitale dovrebbe 
essere irrilevante entro il 2013, di 84 miliardi di euro entro il 2015 e di 460 miliardi di euro
15 
entro il 2019, pari al 2,9% dell e attività ponderate per il ri schio del settore bancario. 
Per dare alle banche il tempo di non distribuire una parte più cospicua dei loro profitti, 
migliorare l'efficienza operativa, emettere nuovo  capitale e adottare altre misure necessarie 
all'adeguamento, i nuovi requisiti di capitale comportano un periodo di transizione di otto 
anni. In base ad analisi del Comitato di Basilea, della BCE e dei servizi della Commissione, la transizione a requisiti patrimoniali e di liquidità più severi avrà un impatto limitato sulla produzione aggregata. 
In termini di effetti economici a lungo termine, l'ana lisi condotta dal Comitato di Basilea ha 
messo in luce i chiari vantaggi  economici netti a lungo termine di  Basilea III – in particolare 
sotto forma di un incremento annuo del prodotto interno lordo dell'UE compreso tra lo 0,3% e 
il 2% – derivanti da una riduzione della previs ta frequenza di future crisi sistemiche e 
ottimizzati quando la calibrazione del CET1sarà compresa tra 6% e 9%. 
                                                
 
15 Di cui 37 miliardi di euro (misurati in capitale di  classe 1) sono attribuibili alla proposta di terza 
revisione della CRD. 
 
IT 7   IT Un altro modello messo a punto dalla Commissione e dal mondo accademico ha evidenziato 
che le proposte ridurrebbero la pr obabilità di una crisi bancaria sistemica in sette Stati membri 
in un range compreso tra il 29% e l'89%, con rife rimento al momento in cui gli enti creditizi 
avranno ricapitalizzato fino a ra ggiungere un coefficiente patr imoniale complessivo di almeno 
il 10,5%.  
Inoltre, l'analisi del Comitato di Basilea ha dimostrato che l'aumento dei fondi propri 
(compresa la riserva di capitale anticiclica) e i requisiti di liquidità dovrebbero ridurre 
l'ampiezza dei normali cicli economici. Ciò riguarda in particolare le piccole e medie imprese, 
le quali dipendono dal finanziamento degli istitu ti di credito per tutt a la durata del ciclo 
economico.  
6. MONITORAGGIO E VALUTAZIONE  
Le modifiche proposte dovrebbero entrare in vigore nel 2013. La misurazione dei progressi 
compiuti nel raggiungimento degli obiettivi speci fici sarà assistita da i gruppi di lavoro del 
Comitato di Basilea e dell'Autorità bancaria europea (ABE), i quali monitorano le dinamiche 
delle posizioni patrimoniali delle banche, sia a livello m ondiale che all'interno dell'UE. 
L'ABE prenderà disposizioni sp eciali per garantire che i dati necessari per il monitoraggio del 
coefficiente di leva finanziari a e dei nuovi requisiti di liquidi tà siano raccolti in modo da 
consentire la finalizzazione delle misure a tempo debito.