E’ previsto che il regolamento proposto si applichi ai «rating che sono destinati ad essere utilizzati a fini regolamentari o di altro tipo» dagli enti regolamentati del settore finanziario [enti creditizi, imprese di investimento, imprese di assicurazione vita, non vita e di riassicurazione, organismi di investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) e enti pensionistici aziendali o professionali] e che sono comunicati al pubblico o distribuiti previo abbonamento (6). Inoltre, a tali enti regolamentati sarà consentito utilizzare, a fini regolamentari, solo rating emessi da agenzie di rating del credito stabilite nell’Unione europea e registrate conformemente al regolamento proposto (7).

Pur supportando l’ampio ambito di applicazione del regolamento proposto, la BCE formula le seguenti osservazioni.

In primo luogo, l’espressione «a fini regolamentari o di altro tipo» indica una preferenza per un ambito di applicazione ampio, ma sia la relazione illustrativa acclusa al regolamento proposto, sia la valutazione d’impatto della Commissione, caldeggiano un approccio più restrittivo, secondo cui il regolamento proposto comprenderebbe solo i rating usati a fini regolamentari (8). La Commissione sostiene che l’approccio proposto è «proporzionato» in quanto «ha per oggetto non tutte le agenzie di rating del credito, bensì soltanto quelle i cui rating sono utilizzati a fini regolamentari da istituti finanziari, vale a dire quelle con un impatto potenzialmente elevato sul sistema finanziario» (9). Tuttavia, il regolamento proposto oscilla tra l’obiettivo di introdurre «un’impostazione comune per garantire la qualità elevata dei rating utilizzati nella Comunità» (10) e che «tutti i rating utilizzati dagli istituti finanziari soggetti alla legislazione comunitaria siano di elevata qualità e siano emessi da agenzie di rating del credito soggette a requisiti rigorosi» (11), da un lato e, dall’altro, l’obiettivo più limitato di richiedere la registrazione solo per le agenzie di rating del credito stabilite nella Comunità e cercare di garantire che i loro rating siano usati a fini regolamentari dalle istituzioni finanziarie nell’Unione europea (12). Inoltre, il regolamento proposto non chiarisce le regole applicabili ai titoli per i quali sia stato pubblicato un prospetto ai sensi della direttiva 2003/71/CE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 4 novembre 2003, relativa al prospetto da pubblicare per l’offerta pubblica o l’ammissione alla negoziazione di strumenti finanziari e che modifica la direttiva 2001/34/CE (13) e che sono valutati ai sensi del regolamento proposto.

In secondo luogo, nell’enunciare il proprio ambito di applicazione, il regolamento proposto definisce i «fini regolamentari» principalmente attraverso un riferimento all’esempio più significativo di ricorso ai rating del credito nell’ambito della regolamentazione finanziaria, vale a dire la direttiva 2006/48/CE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 14 giugno 2006, relativa all’accesso all’attività degli enti creditizi e al suo esercizio (rifusione) (14), ai sensi della quale gli enti creditizi possono utilizzare i rating come uno dei riferimenti per il calcolo dei loro requisiti patrimoniali a fini di solvibilità (15). La BCE dà per inteso che tale approccio comprenderebbe i rating che hanno «un impatto potenzialmente elevato sul sistema finanziario» (16). A tale riguardo, il 14 marzo 2009, i ministri delle finanze e i governatori delle banche centrali del G20 hanno concordato in merito a un quadro di regolamentazione in materia di vigilanza, compresa la registrazione di tutte le agenzie di rating del credito i cui rating sono utilizzati a fini regolamentari (17). Tuttavia, dato che l’espressione «fini regolamentari» non è specificamente definita e poiché non si specifica se essa comprenda i riferimenti al ricorso al rating nella legislazione comunitaria (così come attuata nella legislazione nazionale) e nelle leggi nazionali, la BCE suggerisce la necessità di un ulteriore chiarimento. Infine, alcune disposizioni del regolamento proposto, quali l’obbligo per le agenzie di rating del credito di comunicare «qualsiasi rating» (18), potrebbero essere in conflitto con l’ambito di applicazione del regolamento proposto se fossero limitate ai rating utilizzati a fini regolamentari.

In terzo luogo, il regolamento proposto si applica solo ai rating che sono distribuiti previo abbonamento o comunicati al pubblico. Coerentemente con le regole applicabili alle agenzie esterne di valutazione del merito di credito (ECAI) di cui alla direttiva 2006/48/CE (19), si suggerisce di chiarire che i rating sono considerati come comunicati al pubblico se consentono accesso agli utilizzatori potenziali alle medesime condizioni e permettono una valutazione adeguata da parte del pubblico.

In quarto luogo, i rating dovrebbero essere basati su metodologie che combinano approcci qualitativi e quantitativi (20). Si rileva a tale riguardo che gli strumenti di rating dei fornitori terzi (21) di solito si basano unicamente su approcci quantitativi e non prendono in considerazione informazioni di tipo qualitativo, quali le informazioni ottenute tramite contatti con l’alta direzione e il personale operativo delle entità valutate. Nell’ambito del quadro politico per le operazioni di politica monetaria dell’Eurosistema [che comprende la BCE e le banche centrali nazionali degli Stati membri che hanno adottato l’euro (BCN)], questo tipo di sistema di valutazione del credito è trattato in modo diverso rispetto alle altre fonti di valutazione del credito, quali le ECAI. Pertanto, si dovrebbe verificare se il regolamento proposto debba specificare che i rating prodotti da strumenti di rating dei fornitori terzi non ricadono nel suo ambito di applicazione.