RELAZIONE

1.CONTESTO DELLA PROPOSTA

•Motivi e obiettivi della proposta

La Commissione ha adottato oggi una serie di provvedimenti volti ad approfondire l’Unione dei mercati dei capitali, unitamente alla comunicazione “Completare l’Unione dei mercati dei capitali entro il 2019 — è tempo di accelerare la realizzazione”. Tra i provvedimenti figurano, oltre alla presente proposta, una proposta per un quadro dell’UE che favorisca l’uso delle obbligazioni garantite, una proposta volta ad agevolare la distribuzione transfrontaliera dei fondi d’investimento, una proposta sul diritto applicabile all’opponibilità ai terzi della cessione dei crediti e una comunicazione sul diritto applicabile agli effetti patrimoniali delle operazioni in titoli.

La presente iniziativa rientra nel quadro della priorità della Commissione relativa alla creazione di un’Unione dei mercati dei capitali, che è volta ad ampliare l’accesso ai finanziamenti per le imprese innovative, le start-up e altre aziende non quotate.

Attualmente queste imprese hanno ancora difficoltà di accesso ai finanziamenti, in particolare allorché passano dalla fase di avviamento a quella di espansione, a causa di asimmetrie informative strutturali. Un ricorso eccessivo a prestiti bancari a breve termine non garantiti risulta spesso troppo costoso per le start-up e, più in generale, per le piccole e medie imprese (PMI). Inoltre, la crisi finanziaria del 2008 ha inciso fortemente sui volumi dei prestiti bancari alle start-up e alle PMI, tanto che la mancanza di fondi è divenuta una delle principali cause del fallimento delle start-up.

Alla luce di questi fallimento del mercato, il crowdfunding (finanziamento collettivo) è divenuto una forma consolidata di crowdsourcing e di finanziamento alternativo. Il modello del crowdfunding include di regola i titolari del progetto che propongono il progetto da finanziare, gli investitori che sostengono il progetto proposto attraverso il finanziamento e una piattaforma di intermediazione che mette in contatto le parti per finanziare e avviare il progetto in questione. Le piattaforme di crowdfunding sono sempre più utilizzate come strumento per finanziare varie attività per le piccole imprese e per quelle nascenti.

In risposta a questo fenomeno, alcuni Stati membri hanno già introdotto regimi nazionali su misura in materia di crowdfunding. Tuttavia tali quadri normativi sono modellati sulle caratteristiche e sulle esigenze dei mercati e degli investitori locali, il che produce differenze nella concezione e nell'applicazione delle norme per quanto concerne le condizioni di funzionamento delle piattaforme di crowdfunding, la portata delle attività autorizzate e i requisiti per la concessione delle licenze. A causa dei diversi approcci normativi, il regime di passaporto non è facilmente applicabile ai modelli di business delle piattaforme nell’Unione. Poiché la mancanza di un adeguato quadro dell'UE per le attività di crowdfunding genera incertezza e costi di conformità elevati per le piattaforme che operano in ambito transfrontaliero, i fornitori di servizi di crowdfunding hanno difficoltà ad ampliare le loro attività e i flussi transfrontalieri restano limitati.

Il Parlamento europeo e il Consiglio hanno adottato il regolamento (UE) n. XXX/XXX relativo ai fornitori europei di servizi di crowdfunding al fine, tra l’altro, di stabilire requisiti proporzionati per la fornitura di servizi di crowdfunding e di agevolarne la fornitura su base transfrontaliera, gestendo i rischi operativi e garantendo un elevato livello di trasparenza e di protezione degli investitori. Il regolamento (UE) n. XXX/XXXX [regolamento relativo ai fornitori europei di servizi di crowdfunding] prevede requisiti uniformi, proporzionati e direttamente applicabili in materia di autorizzazione e di vigilanza unitamente a un punto unico di vigilanza.

Inoltre, tenuto conto della necessità di garantire una chiara separazione dei servizi per gestire i conflitti di interesse e assicurare un’efficace vigilanza, una persona autorizzata in qualità di fornitore di servizi di crowdfunding a norma del regolamento (UE) n. XXX/XXXX [regolamento relativo ai fornitori europei di servizi di crowdfunding] non dovrebbe essere autorizzata conformemente alla direttiva 2014/65/UE e viceversa.

Ai fini della certezza del diritto e per evitare l’applicazione dei requisiti derivanti dalla direttiva 2014/65/UE alla fornitura di servizi di crowdfunding, è necessario precisare in maniera esplicita che la direttiva 2014/65/UE non si applica alle persone autorizzate come fornitori di servizi di crowdfunding quali definiti nel regolamento (UE) XXX/XXX.

A tal fine, la presente proposta prevede che i fornitori di servizi di crowdfunding siano esentati dagli obblighi di cui alla direttiva 2014/65/UE relativa ai mercati degli strumenti finanziari.

•Coerenza con le disposizioni vigenti nel settore normativo interessato

La fornitura di servizi di crowdfunding nell’Unione è disciplinata dal regolamento (UE) n. XXXX/XX relativo ai fornitori europei di servizi di crowdfunding, rispetto al quale la presente proposta è complementare.

•Coerenza con le altre normative dell'Unione

La proposta è coerente e complementare rispetto al regolamento (UE) n. XXXX/XX relativo ai fornitori europei di servizi di crowdfunding nell'Unione europea, che mira ad ampliare l’accesso ai finanziamenti per le imprese innovative, le start-up e altre aziende non quotate, in linea con la priorità della Commissione di creare un’Unione dei mercati dei capitali. Istituendo un quadro giuridico più favorevole per i fornitori di servizi di crowdfunding, tale regolamento, insieme alla presente proposta, mira ad aiutare le start-up e le PMI ad accedere a fonti alternative di capitale, in linea con altre iniziative volte a facilitare l’accesso ai finanziamenti per tali soggetti, quali il quadro per i fondi europei per il venture capital.

L’iniziativa fa parte del piano d’azione in materia di tecnologie finanziarie (FinTech) elaborato dalla Commissione europea per favorire una migliore comprensione di questa tecnologia e consentirle di sostenere il settore dei servizi finanziari. In effetti il settore dei servizi finanziari è il principale utilizzatore di tecnologie digitali e rappresenta un importante motore della trasformazione digitale della nostra società. Queste nuove tecnologie stanno modificando il modo in cui i consumatori e le imprese accedono ai servizi e migliorando la capacità di comprendere e valutare i rischi. La Commissione si propone di optare per un approccio alla tecnologia finanziaria più orientato all’innovazione predisponendo un contesto normativo in cui i servizi, i prodotti e le soluzioni finanziarie innovative siano disponibili in tutta l’UE in un ambiente sicuro e finanziariamente stabile sia per gli investitori che per le imprese.

2.BASE GIURIDICA, SUSSIDIARIETÀ E PROPORZIONALITÀ

•Base giuridica