Relazione della Commissione - Relazione annuale della Commissione sulla situazione e la gestione del Fondo di garanzia nel corso dell'esercizio 2002 /* COM/2003/0405 def. */





RELAZIONE DELLA COMMISSIONE - Relazione annuale della Commissione sulla situazione e la gestione del Fondo di garanzia nel corso dell'esercizio 2002 INDICE 1. le basi giuridiche 2. la situazione del fondo al 31.12.2002 3. le risorse del fondo 3.1. Versamenti dal bilancio generale nel corso dell'esercizio 3.2. Interessi prodotti dall'investimento delle disponibilità del Fondo 3.3. Recuperi ottenuti dai debitori inadempienti 4. gli oneri del fondo 4.1. Pagamento delle inadempienze 4.2. Remunerazione della BEI ALLEGATO I Basi giuridiche dei versamenti del bilancio generale al Fondo di garanzia 1. decisioni su cui si basa lo storno 13/20002 2. decisioni su cui si basa lo storno 54/2002 ALLEGATO II Fondo di garanzia - Rapporto di gestione al 31 dicembre 2002 1. Evoluzione del Fondo nel 2002 2. Situazione del Fondo 2.1 Le risorse del Fondo al 31 dicembre 2002 2.2 Attività del Fondo al 31/12/2002 3. Analisi globale e per compartimenti del Fondo di garanzia. 3.1 Analisi della liquidità 3.2 Analisi globale dei risultati del Fondo 3.3 Analisi per compartimento 3.3.1 Analisi del rendimento della tesoreria monetaria 3.3.2 Analisi dei risultati del portafoglio obbligazionario ALLEGATO III.1 Situazione del Fondo di garanzia ALLEGATO III.2 RENDIMENTO DEL PORTAFOGLIO OBBLIGAZIONARIO D'INVESTIMENTO DEL FONDO DI GARANZIA ALLEGATO III.3 Bilancio finanziario consolidato del Fondo di garanzia al 31/12/2002 22 1. le basi giuridiche Il regolamento (CE, Euratom) n° 2728/94 del Consiglio del 31 ottobre 1994 (qui di seguito « il regolamento ») ha istituito un Fondo di garanzia per le azioni esterne destinato a rimborsare i creditori della Comunità in caso di inadempienza del beneficiario di un prestito accordato o garantito dalla Comunità (GUCE L 293 del 12/11/1994, pag.1-4). A norma dell'art. 6 di tale regolamento, la Commissione ha affidato la gestione finanziaria del Fondo alla Banca europea per gli investimenti (BEI) nel quadro di una convenzione firmata tra la Comunità e la BEI il 23 novembre 1994 a Bruxelles e il 25 novembre 1994 a Lussemburgo (qui di seguito « la convenzione »). L'articolo 8, paragrafo 2 di tale convenzione precisa che "la Banca trasmette alla Commissione entro il 1° marzo di ogni anno una relazione sulla situazione e la gestione del Fondo, il conto di gestione e il bilancio finanziario del Fondo per l'anno precedente". Un estratto di questa relazione elaborata per l'esercizio 2002 è riportato all'allegato II. Inoltre l'articolo 7 del regolamento che istituisce il Fondo precisa che la Commissione presenta, entro il 31 marzo dell'esercizio successivo, al Parlamento europeo, al Consiglio e alla Corte dei conti una relazione annuale sulla situazione del Fondo e la sua gestione nel corso dell'esercizio precedente. 2. la situazione del fondo al 31.12.2002 Alla chiusura dell'esercizio 2002, l'importo delle disponibilità del Fondo è di 1.646.291.687,98 euro (allegato III.1). Dalla creazione del Fondo, tale importo corrisponde al cumulo: -dei versamenti al Fondo (2.198.599.500,00 euro); -degli utili successivi degli esercizi (456.474,871,71 euro) al netto delle commissioni e degli interessi di mora percepiti sui rimborsi tardivi; -dei rimborsi tardivi ottenuti dai paesi terzi (568.217.579,44 euro); -dei debiti corrispondenti alle remunerazioni non versate alla Banca (737.316,27 euro); -dedotti i ricorsi alla garanzia (468.662.140,15 euro) e i riversamenti cumulativi al bilancio dell'eccedenza del Fondo (1.009.520.000,00 euro). L'ammontare totale del Fondo al 31 dicembre 2002, dopo deduzione della remunerazione della BEI, è pari a 1.645.554.371,71 euro. L'importo totale del bilancio consolidato (allegato III.3) ammonta a 1.646.291.687,98 euro, dei quali 299.500.000,00 euro sono costituiti da attivi investiti a termine (depositi bancari), 1.863.221,88 euro da attivi in conto corrente e 1.311.255.202,45 euro investiti nel portafoglio titoli. L'articolo 3 del regolamento che istituisce il Fondo precisa che l'importo del Fondo deve raggiungere un livello adeguato (importo obiettivo) fissato al 9% del volume in capitale dell'insieme degli impegni della Comunità risultanti da ciascuna operazione, maggiorato degli interessi dovuti e non versati. Al 31.12.2002 l'importo degli impegni in corso per operazioni di prestito e di garanzia a favore di paesi terzi, maggiorato degli interessi dovuti e non versati, è pari a 15.357.955.465,62 euro, di cui 142.811.943,97 euro a titolo degli interessi dovuti e non versati. Il risultato del rapporto tra l'importo del Fondo e il volume degli impegni in corso secondo la definizione data dal regolamento n. 2728/94 è pari a 10,71%, importo quindi superiore al tasso del 9% stabilito per l'importo obiettivo. Occorre pertanto procedere all'accreditamento al bilancio generale delle Comunità previsto al paragrafo 3 dell'art. 3 del regolamento qualora il Fondo raggiunga l'importo obiettivo. L'importo da trasferire al bilancio è di 263.330.000,00 di euro. Le sezioni seguenti descrivono in dettaglio l'evoluzione delle risorse e degli oneri del Fondo nel 2002. 3. le risorse del fondo 3.1. Versamenti dal bilancio generale nel corso dell'esercizio Il regolamento n. 1149/99 del 25 maggio 1999 che modifica il regolamento n. 2728/94 che istituisce un Fondo di garanzia per le azioni esterne precisa all'art. 1 che il Fondo è alimentato da versamenti del bilancio generale pari al 9% dell'importo in capitale delle operazioni di prestito e di garanzia di prestiti sino al raggiungimento dell'importo obiettivo da parte del Fondo. Questo articolo del regolamento stabilisce inoltre che, in caso di intervento della garanzia in seguito ad inadempienza, e se le risorse del Fondo di garanzia sono inferiori al 75% dell'importo obiettivo, il tasso di copertura per le nuove operazioni è portato al 10% (GUCE L 139 del 2/6/1999, pag. 1-2). Le basi giuridiche che stabiliscono le modalità di copertura sono descritte nell'Allegato I. La decisione del Consiglio del 31 ottobre 1994 (94/279/CE) concernente la disciplina di bilancio ha autorizzato l'iscrizione nel bilancio generale di una riserva relativa alle operazioni di prestito e di garanzia di prestiti. Dotata nel 2002 di stanziamenti accantonati per un importo di 213 milioni di euro, questa linea di bilancio è destinata ad alimentare il Fondo di garanzia e viene utilizzata mediante storno verso la linea di bilancio prevista per i versamenti al Fondo (GUCE n. L 293 del 12/11/1994, pag. 14-18). Su queste basi giuridiche l'Autorità di bilancio nel 2002 ha adottato due storni intesi ad alimentare il Fondo di garanzia per un importo totale di 170.490.000 euro. -Storno 13/2002 per un importo di 166.720.000 euro : questo primo storno effettuato all'inizio dell'esercizio era destinato ad alimentare il Fondo di garanzia in applicazione delle decisioni del Consiglio del 24 gennaio 1994, 19 maggio 1998, 22 aprile, 29 novembre e 22 dicembre 1999, 6 novembre 2001 secondo le modalità di versamento previste nell'allegato al regolamento che istituisce il Fondo. -Storno 54/2002 per un importo di 3.770.000 euro : questo secondo storno era inteso ad alimentare il Fondo di garanzia sulla base delle operazioni di prestito adottate dal Consiglio il 12 luglio ed il 5 novembre 2002. Le decisioni relative a questo storno sono riportate all'Allegato I. L'importo del primo storno annuale è stato versato al Fondo in data 1° luglio 2002 nel quadro del meccanismo di compensazione con versamento dell'eccedenza del Fondo, l'importo del secondo storno è stato pagato effettivamente al Fondo con valore 8 gennaio 2003. 3.2. Interessi prodotti dall'investimento delle disponibilità del Fondo L'investimento delle disponibilità del Fondo è effettuato conformemente ai principi di gestione delle disponibilità enunciati nell'allegato alla convenzione del 25 novembre 1994 tra la Comunità e la BEI, modificata dalla clausola aggiuntiva n°1 in data 17/23 settembre 1996 e dalla clausola aggiuntiva n°2 in data 26 aprile/8 maggio 2002. Con la clausola aggiuntiva n° 2 i principi d'investimento sono stati modificati per correggere un eccesso di liquidità, che aveva superato il 50% delle attività del Fondo, producendo l'effetto di ridurne il rendimento. Pur rispettando il limite secondo il quale almeno un terzo dei fondi deve essere investito a breve termine (fino ad un anno), gli strumenti ammissibili per la liquidità a breve termine sono stati ampliati. Essi comprendono ormai titoli a tasso variabile, a prescindere dalla durata, e titoli a tasso fisso con durata restante non superiore ad un anno, a prescindere dalla durata iniziale. I titoli a tasso fisso sono infatti rimborsabili al 100% del valore nominale alla fine della durata (quindi al massimo fra un anno), mentre i titoli a tasso variabile possono essere venduti in qualsiasi momento ad un prezzo vicino al 100%, a prescindere dalla loro durata restante. Per mantenere un equilibrio tra i vari strumenti per i quali viene verificata la liquidità, si mantiene un minimo del 18% (corrispondente al doppio del tasso di copertura del Fondo) in investimenti monetari, in particolare depositi bancari. Questa nuova struttura serve a migliorare il rendimento del Fondo pur mantenendo un livello di liquidità prudente. Oltre alla riduzione dell'eccesso di liquidità, nel 2002 è stata progressivamente attuata la strategia di aumento della parte di portafoglio investita in obbligazioni a tasso fisso, accompagnata dall'estensione della durata, passata da 2,5 anni negli anni precedenti a 4, 2 anni nel 2002. Questo ha consentito di aumentare notevolmente il rendimento globale del Fondo. L'elenco delle banche abilitate a ricevere i depositi è stato stabilito di comune accordo tra la Commissione e la BEI. L'elenco iniziale è stato oggetto di varie revisioni in accordo con la Commissione per tener conto delle ultime modifiche intervenute nella quotazione delle banche di deposito. La maggior parte di queste banche sono membri del sistema di compensazione dell'euro. Godono tutte di una quotazione Moody's di almeno A1 a lungo termine e P1 a breve termine, oppure di una quotazione corrispondente di Standard & Poors o Fitch. Gli investimenti effettuati presso tali banche sono soggetti a regole intese a garantire la diversificazione e ad evitare la concentrazione dei rischi. Gli interessi fruttati dai depositi bancari, sul conto del Fondo di garanzia e dagli investimenti in titoli sono ammontati nel 2002 a 75.437.331,41 euro, ossia rispettivamente: -depositi bancari: 12.898.616,22 euro. La situazione è quella stabilita al 31 dicembre 2002 tenendo conto sia degli interessi riscossi sugli investimenti effettuati sotto forma di depositi bancari (14.229.202,09 euro) che della variazione degli interessi maturati (-1.330.585,87 euro) nel 2002. Gli interessi maturati corrispondono a interessi che il Fondo non percepisce alla data di chiusura dell'esercizio, ma che percepirà ulteriormente, alla data di scadenza degli investimenti. Dall'importo degli interessi maturati a titolo del 2001 e riscossi nel 2002 (2.720.154,34 euro) è dedotto l'importo degli interessi maturati contabilizzati al 31.12.2002 (1.389.568,47 euro). -conti correnti: 175.770,26 euro, corrispondenti agli interessi registrati sul conto corrente. -portafoglio titoli: 61.001.453,32 euro. Gli interessi sui titoli di investimento sono generati dagli investimenti sotto forma di titoli conformemente ai principi di investimento enunciati nella convenzione che dà mandato alla BEI di provvedere alla gestione delle disponibilità del Fondo. Da questi proventi devono essere dedotti 2.712.785,37 euro relativi alla registrazione durante l'esercizio dell'importo corrispondente alla differenza fra il valore di ingresso e il valore di rimborso ripartito proporzionalmente sulla durata residua dei titoli detenuti (corrispondente alla riduzione graduale del premio o decremento iscritto nel conto profitti e perdite). Il prodotto degli interessi è ripreso nel risultato dell'esercizio. 3.3. Recuperi ottenuti dai debitori inadempienti Poiché il Fondo nell'esercizio 2002 non è intervenuto a garanzia e le sue disponibilità non sono impegnate a garantire inadempienze (tutti i crediti sono stati coperti nell'esercizio 2001) l'importo totale cumulato dei recuperi ammonta, come il 31 dicembre 2001, a 568.217.579,44 euro. 4. gli oneri del fondo 4.1. Pagamento delle inadempienze Nel 2002 il Fondo non ha effettuato interventi in garanzia. 4.2. Remunerazione della BEI L'art. 6 della convenzione di gestione prevede una commissione annua dello 0,125%, calcolata sull'attivo mensile medio del Fondo, che costituirà oggetto di un riesame alla fine dell'anno nel corso del quale l'importo delle disponibilità del Fondo raggiungerà 300 milioni di ecu e al massimo tre anni dopo la data del primo versamento al Fondo, tenuto conto, tra l'altro, della progressione dell'attivo del Fondo. Dato che l'importo del Fondo ha raggiunto i 300 milioni di ecu alla fine del 1995, si è proceduto al riesame della remunerazione della BEI. Con la clausola aggiuntiva alla Convenzione del 17 settembre e del 23 settembre 1996 la remunerazione annua è stata aumentata a 0,05% delle attività del Fondo; questo tasso è stato applicato retroattivamente al 31 dicembre 1994. Una seconda clausola aggiuntiva, firmata il 26 aprile e l'8 maggio 2002, stabilisce che la remunerazione della Banca sia determinata applicando ad ognuna delle frazioni di attività del Fondo tassi di commissione annua decrescenti. La remunerazione è calcolata sulle attività medie del Fondo. Applicabile retroattivamente al 1° gennaio 2001, la remunerazione della Banca per l'esercizio 2002 è stata quindi fissata a 737.316,27 euro, iscritti sul conto profitti e perdite, contabilizzati nel conto di regolarizzazione al passivo del bilancio. La regolarizzazione sarà effettuata tramite un pagamento alla BEI nel primo semestre del 2003. ALLEGATO I Basi giuridiche dei versamenti del bilancio generale al Fondo di garanzia L'allegato del regolamento n. 2728/94, che descrive le modalità dei versamenti al Fondo di garanzia, precisa che per le operazioni di assunzione ed erogazione di prestiti o di garanzie ad organismi finanziari a titolo di un meccanismo quadro, scaglionati su vari anni e a vocazione microeconomica e strutturale, i versamenti al Fondo sono effettuati in frazioni annuali sulla base degli importi annuali elencati nella scheda finanziaria allegata alla proposta della Commissione, adeguata se del caso in funzione della decisione del Consiglio. Per quanto riguarda le altre operazioni di assunzione ed erogazione di prestiti della Comunità, come i prestiti alla bilancia dei pagamenti dei paesi terzi, indipendentemente dal fatto che avvengano in una o più frazioni, gli importi dei versamenti al Fondo sono calcolati sulla base dell'importo globale dell'operazione decisa dal Consiglio. Nel 2002 sono stati effettuati due versamenti secondo tali modalità a partire dalla riserva per le garanzie: 1. decisioni su cui si basa lo storno 13/20002 -BEI-Protocolli mediterranei : nel quadro della cooperazione finanziaria riguardante tutti i paesi mediterranei i prestiti concessi dalla BEI in paesi del bacino mediterraneo sono oggetto di una garanzia globale pari al 75% dell'importo totale dei crediti aperti a titolo delle operazioni di prestito nei paesi in questione. -BEI-Regioni baltiche della Russia : decisione 2001/777/CE del Consiglio del 6 novembre 2001 che accorda alla Banca europea per gli investimenti una garanzia della Comunità in caso di perdite relative ad un'azione speciale di prestito destinata a progetti ambientali selezionati da realizzarsi, nell'ambito della "dimensione settentrionale", nelle regioni della Russia che si affacciano sul Baltico. L'importo dell'aiuto, in forma di prestiti della BEI, ammonta a 100 milioni di euro (GUCE L 292 del 9 novembre 2001, pagine 41 e 42). -Decisione del Consiglio, del 22 dicembre 1999 (200/24/CE), che accorda una garanzia della Comunità alla Banca europea per gli investimenti in caso di perdite derivanti dai prestiti a favore di progetti realizzati al di fuori della Comunità (paesi dell'Europa centrale e orientale, paesi mediterranei, America Latina e Asia, Sudafrica) limitata ad un massimale complessivo dei prestiti di 18 410 milioni di euro concessi per un periodo di sette anni a decorrere dal 1° febbraio 2000 per l'Europa centrale e orientale, i paesi mediterranei e i paesi dell'America Latina e dell'Asia e dal 1° luglio 2000 per la Repubblica Sudafricana e che termina il 31 gennaio 2007 per tutte le regioni (GUCE n. L 009 del 13/01/2000, pag. 24-26). -Decisione del Consiglio del 29 novembre 1999 (1999/786/CE) che accorda una garanzia della Comunità alla Banca europea per gli investimenti in caso di perdite derivanti da prestiti a favore di progetti di ricostruzione delle regioni della Turchia colpite dal sisma. Il massimale complessivo di questo prestito è di 600 milioni di euro da concedere in un periodo di tre anni (GUCE n. L 308 del 3/12/1999, pag. 35-37). -Decisione del Consiglio del 2 aprile 1999 (1999/282/CE) recante concessione di un aiuto macrofinanziario di 20 milioni di euro all'Albania. L'importo dell'aiuto (20 milioni di euro), in forma di prestito, non è stato oggetto di alcuna firma di prestito e non potrà essere utilizzato in virtù di tale decisione (GUCE n. L 110 del 28/04/1999, pag. 13-15). 2. decisioni su cui si basa lo storno 54/2002 -Decisione del Consiglio del 12 luglio 2002 (2002/639/CE) che abroga la decisione 98/592/CE del Consiglio e recante concessione di un aiuto finanziario supplementare all'Ucraina. L'importo dell'aiuto, sotto forma di prestito, è di 110 milioni di euro (GUCE n. L 209 del 6/8/2002, pag. 22-23). -Decisione 2002/882/CE del Consiglio del 5 novembre 2002 relativa alla concessione di assistenza macrofinanziaria supplementare alla Repubblica federale di Iugoslavia. L'importo dell'aiuto, in forma di prestiti, ammonta a 55 milioni di euro (GUCE n. L 308 del 9 novembre 2002, pagine 25 - 27). -Decisione 2002/883/CE del Consiglio del 5 novembre 2002 relativa alla concessione di assistenza macrofinanziaria supplementare alla Bosnia e Erzegovina. L'importo dell'aiuto, sotto forma di prestito, è di 20 milioni di euro (GUCE n. L 308 del 9/11/2002, pag. 28-29). - ALLEGATO II Fondo di garanzia - Rapporto di gestione al 31 dicembre 2002 1. Evoluzione del Fondo nel 2002 1.1. Il totale delle attività del Fondo al 31 dicembre 2002 ammonta a 1 612,6 milioni di euro (Cfr. Paragrafo 2.2) contro 1 744,7 milioni di euro al 31 dicembre 2001, la diminuzione ammonta quindi a 132,1 milioni di euro. >RIFERIMENTO A UN GRAFICO> Fig.1: Evoluzione delle attività nel 2002 1.2. Nel 2002 le attività del Fondo sono state interessate da due eventi principali: il 23/10/2001 il Fondo ha registrato il pagamento relativo agli arretrati del debito RFY nonché alle commissioni che lo riguardano. Il 29/05/2002 sono stati ricevuti 5.100.000 euro a titolo della retrocessione parziale della propria commissione da parte della BEI, conformemente alla lettera del 13/05/2002 indirizzata dal Sig. Klaus Regling al Presidente Maystadt. Il Fondo ha registrato attività in eccedenza al 31/12/2001 per un importo pari a 372,4 milioni di euro e in data 01/07/2002 è stato effettuato un approvvigionamento di 166,7 milioni di euro versando alla Commissione la differenza, ovvero 205,7 milioni di euro. L'approvvigionamento totale per il 2002 ammonta a 171,8 milioni di euro (166,7 milioni di euro + 5,1 milioni di euro). 1.3. Gli utili per compartimento sono proporzionali alla ripartizione degli attivi nei settori obbligazionario e monetario, come convenuto tra la Banca e la Commissione. Il risultato netto di gestione al 31/12/2002 ammonta quindi a 71,8 milioni di euro, mentre al 31/12/2001 ammontava a 69,6 milioni di euro. I proventi del portafoglio obbligazionario (incluso il plusvalore sulle vendite e al netto della ripartizione dei premi/decrementi) raggiungono 59.7 milioni di euro e rappresentano circa l'83% dei proventi registrati al 31/12/2002. I proventi del portafoglio monetario ammontano a 12,9 milioni di euro, ovvero al 18% del risultato totale, mentre il resto (-1%) è costituito da commissioni e spese finanziarie (cfr. allegato III.1). 2. Situazione del Fondo 2.1 Le risorse del Fondo al 31 dicembre 2002 Il saldo del Fondo di garanzia, che ammontava a 1.494 milioni di euro al 31 dicembre 2001, ha subito una riduzione di 200 milioni di euro, ovvero di oltre il 13%, e il 31 dicembre 2002 ammonta a 1.294 milioni di euro. Quest'andamento è dovuto ai movimenti descritti dalla seguente tabella: >SPAZIO PER TABELLA> Dall'1/1/2002 al 31/12/2002 il Fondo non ha effettuato alcun intervento a garanzia, né sono stati recuperati interventi da debitori inadempienti. 2.2 Attività del Fondo al 31/12/2002 Le attività del Fondo al 31 dicembre 2002 ammontano a 1 612.6 milioni di euro e si scompongono come segue. Il Fondo opera in una sola valuta, l'euro. -299.5 milioni di euro : portafoglio monetario (depositi interbancari) -1.9 milioni di euro : conti correnti -1311.2 milioni di euro : portafoglio di investimento (titoli a tasso fisso e variabile) (cfr. tabella al punto 3.1) 3. Analisi globale e per compartimenti del Fondo di garanzia. 3.1 Analisi della liquidità Il portafoglio è d'ora in poi caratterizzato da un rafforzamento della parte a tasso fisso, come convenuto tra i servizi della Banca e della Commissione nel corso del 2001 : l'ultimo trimestre del 2001 è stata quindi attuata progressivamente la strategia di aumento della quota investita in tale settore, accompagnata dall'aumento della durata. Al 31 dicembre 2002 si constata quindi che la parte a tasso fisso costituisce oltre i 2/3 degli investimenti in obbligazioni, mentre la strategia degli anni precedenti fissava tale quota al 50% circa. La durata di tale parte è ormai vicina a 4,22 anni (ripartizione degli investimenti tra 0 e 10 anni di durata) mentre gli anni precedenti il livello mantenuto era tra 2,2 e 2,5 anni (gli investimenti erano suddivisi solo in durate tra 0 e 5 anni). La ripartizione delle disponibilità del Fondo di garanzia al 31/12/2001 si presenta nel modo seguente: >SPAZIO PER TABELLA> 3.2 Analisi globale dei risultati del Fondo Globalmente l'attività del Fondo di garanzia ha generato un utile netto contabile pari a 71.8 milioni di euro, ovvero un rendimento globale medio del 4.21 %, [1] con capitali medi pari a 1 682 milioni di euro. Il tasso di riferimento EURIBID 3 mesi era, per lo stesso periodo, 3.20%; di conseguenza lo spread totale positivo ammonta a 101 punti base al di sopra del benchmark (cfr. punto 3.3.1) [1] La base di calcolo del rendimento globale è : act/360 (giorni effettivi/360). I proventi dei depositi e degli investimenti finanziari al 31/12/2002 possono analizzarsi come segue: >RIFERIMENTO A UN GRAFICO> 3.3 Analisi per compartimento 3.3.1 Analisi del rendimento della tesoreria monetaria Il rendimento medio degli investimenti monetari ammonta, per il 2002, a 3.33%, rispetto ad un rendimento medio del benchmark del 3.21%. Lo spread ammonta quindi in tal caso a 12 punti base oltre il tasso di riferimento variabile EURIBID 3 mesi [2]per il 2002, rispetto ad uno spread di 31 punti base nel 2001. Si fa presente che questo spread non riflette il margine prodotto all'avviamento delle operazioni, e che questo margine non è preso in considerazione nei calcoli del rendimento. [2] Lo « spread » di tesoreria misura il differenziale di tasso tra il tasso di collocamento interbancario ottenuto (rendimento dell'investimento effettuato) e il tasso di riferimento, corrispondente al tasso EURIBID a 3 mesi, considerati quotidianamente. >SPAZIO PER TABELLA> Nel 2002 i depositi interbancari effettuati hanno prodotto 12.9 milioni di euro di interessi per capitali medi di 381 milioni di euro. Evoluzione del rendimento e del tasso di riferimento nel 2002 La tabella che segue riporta i tassi ottenuti per gli investimenti monetari a breve termine in raffronto al tasso di rendimento EURIBID a tre mesi. >RIFERIMENTO A UN GRAFICO> Fig. 2: Evoluzione del rendimento rispetto al benchmark La metodologia applicata per il calcolo del rendimento si basa sul raffronto tra il rendimento degli investimenti monetari, generalmente a tre mesi, e la media giornaliera dei tassi libid a 3 mesi. Di conseguenza il benchmark riprende quotidianamente l'andamento medio del libid 3 mesi mentre gli investimenti, registrati in "buy and hold" riproducono tale andamento solo in ritardo. Ne risulta un effetto meccanico che si svolge nel modo seguente: -in un periodo di diminuzione dei tassi sul breve termine il rendimento del portafoglio monetario tende ad essere superiore a quello del benchmark (fig. 2, periodo da giugno a dicembre 2002). -In un contesto di aumento progressivo dei tassi monetari su un periodo relativamente lungo (sei mesi) il rendimento del portafoglio monetario tende invece ad avvicinarsi a quello del benchmark (fig. 2, periodo da gennaio a giugno 2002). Profilo delle controparti Conformemente alla convenzione firmata tra la Comunità europea e la Banca per la gestione del Fondo di garanzia, tutti i depositi sono effettuati con controparti aventi un « credit rating » pari almeno a A1. >RIFERIMENTO A UN GRAFICO> Fig. 3 : ripartizione dei depositi a breve termine per tipo di controparte al 31/12/2002 Ripartizione geografica Per il 2002 la ripartizione geografica dei depositi interbancari a breve termine del Fondo (in termini di capitali medi) si presenta come segue: >RIFERIMENTO A UN GRAFICO> Fig. 4 : depositi interbancari a breve termine : ripartizione geografica dei capitali medi La BEI si impegna a ripartire i suoi depositi fra tutti i paesi dell'Unione europea, pur rispettando la concorrenzialità delle remunerazioni ottenute. 3.3.2 Analisi dei risultati del portafoglio obbligazionario Il portafoglio obbligazionario, considerato come un portafoglio d'investimento a lungo termine, è composto da titoli in euro da conservare fino alla loro scadenza finale; al 31 dicembre 2002 i titoli a tasso fisso con durata residua inferiore a 3 mesi ammontano a 23,7 milioni di euro, tra 3 mesi e 1 anno a 102,2 milioni di euro, gli altri titoli a tasso fisso con durata residua tra 1 e 10 anni ammontano a 985,3 milioni di euro, mentre i titoli a tasso variabile ammontano a 200,0 milioni di euro. Il portafoglio ha fruttato un utile di 58,3 milioni di euro al 31 dicembre 2002. Questo risultato si scompone come segue: Interessi percepiti // 61,001,453.32 Riduzione graduale del premio/decremento // -2,712,785.37 // 58,288,667.95 Inoltre le vendite di tre titoli hanno fruttato un plusvalore di 1,4 milioni di euro: si tratta dei titoli Jumbo-Pfandbriefe che, secondo le direttive di gestione, sono stati venduti a causa della riduzione del loro rating da Aaa a Aa1 o Aa2. I proventi totali del portafoglio ammontano quindi a 59,7 milioni di euro. Il valore di ingresso dei titoli nel portafoglio corrisponde al costo di acquisto. La differenza tra il prezzo di ingresso e il valore di rimborso è il premio/decremento che si suddivide in proporzione alla durata restante di ciascuno dei titoli. Al 31 dicembre 2002, il valore nominale del portafoglio d'investimento è di 1 298,4 milioni di euro contro un valore contabile di 1 311,3 milioni di euro (compresi i premi/decrementi ammortizzati). Il rendimento contabile del portafoglio d'investimento al 31 dicembre 2002 è stato 4.48 % [3] rispetto al 4,61 % al 31 dicembre 2001. Tenuto conto di un benchmark globale (indice Salomon per i titoli a tasso fisso [4]e Euribid a 3 mesi per i titoli a tasso variabile), lo spread globale è positivo di 73 punti base rispetto al benchmark composto del 3,75% (cfr. allegato 2). Questo risultato positivo è dovuto in gran parte alla diminuzione generale dei tassi dall'inizio del 2002. I nuovi investimenti sono stati effettuati soprattutto su titoli con scadenza da quinquennale a decennale, provocando così un notevole allungamento della durata del portafoglio. Bisogna tuttavia tenere presente che il rendimento del benchmark riflette i movimenti dei tassi constatati, mentre il rendimento del portafoglio riflette un rendimento medio basato sui prezzi di acquisto. [3] La base di calcolo del rendimento del portafoglio d'investimento è : act/365 (giorni effettivi/365). [4] Non appena la Banca e la Commissione renderanno ufficiale la nuova strategia il benchmark sarà modificato, al fine di riflettere l'allungamento della durata e la possibilità di investire fino a scadenze di 10 anni. Tabella dell'evoluzione dei tassi governativi tedeschi nel 2002 (fonte: Bloomberg): >SPAZIO PER TABELLA> A titolo informativo, al 31 dicembre 2002 il valore di mercato del portafoglio di investimento ammonta a 1 355,10 milioni di euro, contro un valore di ingresso in portafoglio di 1 311,3 milioni di euro (inclusi premi/decrementi), vale a dire una plusvalenza latente di 43,84 milioni di euro, da comparare con una plusvalenza latente di 4,70 milioni di euro per un valore contabile di 1 244,1 milioni di euro al 31 dicembre 2001, sempre dovuta alla diminuzione generale dei tassi nel 2002. Previsioni relative alla misurazione del rendimento nel 2003 Viste le previsioni relative all'evoluzione della strategia di investimento del Fondo si è deciso di concentrare i reinvestimenti annui in obbligazioni su un determinato periodo dell'anno. In tale contesto il rendimento di tali investimenti sarà valutato e riferito al momento in cui sono effettuati. Il rendimento sarà misurato dalla differenza tra il rendimento ottenuto sui titoli acquistati e il rendimento di indici IBOXX delle classi di durata corrispondenti, essendo quest'ultimo osservato durante il periodo riservato ai reinvestimenti. Evoluzione del valore di mercato rispetto al valore contabile per l'anno 2002 >RIFERIMENTO A UN GRAFICO> Fig.5: Evoluzione del valore di mercato rispetto al valore contabile nel 2002 Al 1° gennaio 2002 i rimborsi di titoli programmati per l'anno ammontavano a: 108 milioni di euro per i tassi fissi 202 milioni di euro per i tassi variabili ovvero un totale di 310 milioni di euro. Tuttavia a fine aprile vi è stata una concentrazione di rimborsi pari a 188 milioni di euro; per diminuire il rischio di "timing" la Banca ha deciso di ripartire i reinvestimenti in importi equivalenti tra gennaio e maggio 2002 prelevando i fondi dagli investimenti monetari. Alla fine di maggio è stato quindi recuperato l'importo destinato ai titoli all'inizio dell'anno dato che, essendo previsto per il mese di luglio un cospicuo approvvigionamento del Fondo, non era più necessario rafforzare la parte "tasso fisso". Dopo aver eseguito l'approvvigionamento sono stati effettuati investimenti supplementari per adeguarsi all'importo previsto per i titoli. Infine l'accelerazione della tendenza al ribasso dei tassi nel secondo trimestre ha accentuato il livello di profitto potenziale. Ripartizione del portafoglio in titoli a tasso fisso e titoli a tasso variabile >RIFERIMENTO A UN GRAFICO> Fig.6: Ripartizione del portafoglio in titoli a tasso fisso e titoli a tasso variabile al 31/12/2002 Profilo dei rimborsi del portafoglio titoli: >RIFERIMENTO A UN GRAFICO> Fig.7: Portafoglio titoli: Profilo dei rimborsi al 31/12/2002 L'ultima scadenza dei titoli a tasso fisso è il 13/09/2012. Profilo degli emittenti Tutti i titoli detenuti rispondono alle seguenti caratteristiche: -Sono emessi da Stati dell'Unione europea e da istituzioni da essa garantite, da Stati membri del G10 o da enti sovranazionali; -Oppure sono emessi da qualsiasi altro Stato sovrano quotato almeno Aa3 ; -Oppure sono emessi da qualsiasi altro emittente quotato Aaa. Il profilo degli emittenti al 31 dicembre 2002 si presenta come segue: >RIFERIMENTO A UN GRAFICO> Fig.8: Profilo degli emittenti al 31 dicembre 2002 ALLEGATO III.1 Situazione del Fondo di garanzia >RIFERIMENTO A UN GRAFICO> ALLEGATO III.2 RENDIMENTO DEL PORTAFOGLIO OBBLIGAZIONARIO D'INVESTIMENTO DEL FONDO DI GARANZIA RENDIMENTO DEL PORTAFOGLIO OBBLIGAZIONARIO D'INVESTIMENTO DEL FONDO DI GARANZIA >RIFERIMENTO A UN GRAFICO> Il rendimento del portafoglio obbligazionario viene misurato dalla differenza, espressa in punti base, tra il rendimento del portafoglio calcolato sulla base dei rendimenti all'acquisto dei titoli in portafoglio ed il rendimento del benchmark composto calcolato a partire dagli YTM (rendimenti alla scadenza) osservati alla data della relazione. Il benchmark composto riprende il rendimento del benchmark Salomon ed il tasso Libid 3 mesi in proporzione al peso dei titoli a tasso fisso e a tasso variabile in portafoglio. ALLEGATO III.3 Bilancio finanziario consolidato del Fondo di garanzia al 31/12/2002 >RIFERIMENTO A UN GRAFICO>