2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 1
Trattandosidiunsemplice strumentodidocumentazione,essononimpegnalaresponsabilitàdelleistituzioni
►B INDIRIZZODELLABANCACENTRALEEUROPEA
del31agosto2000
suglistrumentiesulleprocedure dipoliticamonetariadell'Eurosistema
(BCE/2000/7)
(►C12000/776/CE ◄)
(GU L 310 dell'11.12.2000, pag. 1)
Rettificato da:
►C1Rettifica, GU L 123 del 4.5.2001, pag. 35 (776/2000)
▼B
INDIRIZZODELLABANCACENTRALEEUROPEA
del31agosto2000
sugli strumenti e sulle procedure di politica monetaria dell'Eurosi-
stema
(BCE/2000/7)
(►C12000/776/CE ◄)
IL CONSIGLIO DIRETTIVO DELLA BANCA CENTRALE EUROPEA,
visti il trattato che istituisce la Comunità europea (in seguito denominato
«trattato»), in particolare l'articolo 105, paragrafo 2, primo trattino, e gliarticoli 12.1 e 14.3 dello statuto del Sistema europeo di banche centrali edella Banca centrale europea (BCE) (in seguito denominato «statuto»),
in combinato disposto con l'articolo 3.1, primo trattino, l'articolo 18.2 e
l'articolo 20.1 dello statuto medesimo,
considerando quanto segue:
(1)Il conseguimento di una politica monetaria unica rende necessaria
la definizione degli strumenti che devono essere utilizzati dalle
banche centrali degli Stati membri che hanno adottato l'euro
conformemente al trattato (rispettivamente, «BCN» e «Statimembri partecipanti») e dalla Banca centrale europea (Eurosi-stema) nell'attuazione di tale politica secondo modalità uniformiin tutti gli Stati membri partecipanti.
(2)La BCE è investita dell'autorità di formulare gli indirizzinecessari per l'attuazione della politica monetaria unica e leBCN hanno l'obbligo di agire in conformità di tali indirizzi.
(3)Ai sensi degli articoli 12.1, e 14.3 dello Statuto, gli indirizzi dellaBCE formano parte integrante del diritto comunitario,
HA ADOTTATO IL PRESENTE INDIRIZZO:
Articolo 1
Principi, strumenti, procedure e criteri per l'attuazione della
politicamonetariaunicadell'Eurosistema
La politica monetaria unica è attuata in conformità dei principi, degli
strumenti, delle procedure e dei criteri specificati negli allegati 1 e 2 delpresente indirizzo. Le BCN adottano tutte le misure appropriate al finedi eseguire le operazioni di politica monetaria in conformità dei principi,
degli strumenti, delle procedure e dei criteri specificati negli allegati 1 e
2 del presente indirizzo.
Articolo 2
Verifica
Le BCN trasmettono alla BCE entro e non oltre il 15 ottobre 2000
informazioni dettagliate riguardo ai testi e alle modalità con le qualiintendono ottemperare al presente indirizzo.
Articolo 3
Disposizionifinali
1. Le BCN degli Stati membri partecipanti sono destinatarie del
presente indirizzo.
2. Il presente indirizzo entra in vigore il 1
ogennaio 2001.
3. Il presente indirizzo è pubblicato nella Gazzetta ufficiale delle
Comunità europee .2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 2
▼B
ALLEGATO I
LAPOLITICAMONETARIAUNICANELLATERZAFASE
Caratteristiche generali degli strumenti e delle procedure di politica
monetariadell'Eurosistema
Novembre20002000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 3
▼B
INDICE
Introduzione 7
CAPITOLO 1
1.Sintesidell'assettooperativodellapolitica monetaria 8
1.1. Il Sistema europeo di banche centrali 81.2. Obiettivi dell'Eurosistema 81.3. Strumenti di politica monetaria dell'Eurosistema 8
1.3.1. Operazioni di mercato aperto 8
1.3.2. Operazioni su iniziativa delle controparti 91.3.3. Riserva obbligatoria 91.4. Controparti 9
1.5. Attività sottostanti 101.6. Modifiche all'assetto della politica monetaria 10
CAPITOLO 2
2.Contropartiammesse 11
2.1. Criteri generali di idoneità 112.2. Selezione delle controparti per le aste veloci e le operazioni bilaterali 112.3. Sanzioni in caso di inadempienza della controparte ai propri obblighi 122.4. Sospensione o esclusione per motivi prudenziali 12
CAPITOLO 3
3.Operazionidimercatoaperto 13
3.1. Operazioni temporanee 133.1.1. Considerazioni di carattere generale 133.1.2. Operazioni di rifinanziamento principali 133.1.3. Operazioni di rifinanziamento a più lungo termine 143.1.4. Operazioni temporanee di fine-tuning 14
3.1.5. Operazioni temporanee di tipo strutturale 15
3.2. Operazioni definitive 153.3. Emissione di certificati di debito della BCE 163.4. Operazioni di swap in valuta 173.5. Raccolta di depositi a tempo determinato 18
CAPITOLO 4
4.Operazionisuiniziativa dellecontroparti 18
4.1. Operazioni di rifinanziamento marginale 184.2. Depositi presso la banca centrale 19
CAPITOLO 5
5.Procedure 20
5.1. Procedure d'asta 20
5.1.1. Considerazioni di carattere generale 205.1.2. Calendario delle operazioni d'asta 222000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 4
▼B
5.1.3. Annuncio delle operazioni d'asta 23
5.1.4. Preparazione e presentazione delle offerte d'asta da parte delle controparti 24
5.1.5. Procedure di aggiudicazione d'asta 255.1.6. Annuncio dei risultati d'asta 28
5.2. Procedure per le operazioni bilaterali 29
5.3. Procedure di regolamento 30
5.3.1. Considerazioni di carattere generale 30
5.3.2. Regolamento delle operazioni di mercato aperto 30
5.3.3. Procedure di fine giornata 31
CAPITOLO 6
6.Attivitàidonee 31
6.1. Considerazioni di carattere generale 31
6.2. Attività di primo livello 32
6.3. Attività di secondo livello 34
6.4. Misure per il controllo dei rischi 36
6.4.1. Margini iniziali 37
6.4.2 Misure per il controllo dei rischi delle attività di primo livello 37
6.4.3 Misure per il controllo dei rischi delle attività di secondo livello 396.5. Principi di valutazione delle attività sottostanti 41
6.6. Utilizzo di attività stanziabili tra paesi dell'Unione europea 42
6.6.1. Modello di banche centrali corrispondenti 42
6.6.2. Collegamenti transfrontalieri 43
CAPITOLO 7
7.Riservaobbligatoria 44
7.1. Considerazioni di carattere generale 44
7.2. Istituzioni soggette a riserva obbligatoria 45
7.3. Determinazione della riserva dovuta 45
7.4. Mantenimento delle riserve 47
7.5. Segnalazione e verifica dell'aggregato soggetto a riserva 48
7.6. Mancato adempimento degli obblighi di riserva 48
Allegati
1. Esempi di operazioni e procedure di politica monetaria 49
2. Glossario 60
3. Selezione delle controparti per le operazioni in cambi e di swap in valuta per fini di politica
monetaria 67
4. Sistema di segnalazione delle statistiche monetarie e bancarie della Banca centrale europea 68
5. I siti web dell'Eurosistema 75
6. Procedure e sanzioni applicabili nel caso di inosservanza degli obblighi delle controparti 76
Elencodellefigure,delletavoleedeiriquadri
Figure
1. Tempi normali di esecuzione delle fasi operative di un'asta standard 21
2. Tempi normali di esecuzione delle fasi operative di un'asta veloce 222000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 5
▼B
3. Modello di banche centrali corrispondenti 42
4. Collegamenti tra sistemi di regolamento dei titoli (SSS) 43
Tavole
1. Operazioni di politica monetaria dell'Eurosistema 102. Giorni normali di negoziazione per le operazioni di rifinanziamento principali e a più lungo
termine 23
3. Data di regolamento generalmente applicata per le operazioni di mercato aperto
dell'Eurosistema 31
4. Attività idonee per le operazioni di politica monetaria del SEBC 34
Riquadri
1. Emissione di certificati di debito della BCE 16
2. Swap in valuta 17
3. Fasi operative delle procedure d'asta 214. Aggiudicazione di aste a tasso fisso 25
5. Aggiudicazione di aste a tasso variabile in euro 26
6. Aggiudicazione di aste a tasso variabile di swap in valuta 277. Misure per il controllo dei rischi 36
8. Misura degli scarti di garanzia applicati alle attività idonee di primo livello 37
9. Calcolo dei margini iniziali e degli scarti di garanzia 3810. Livello degli scarti di garanzia applicati alle attività idonee di secondo livello 39
11. Aggregato soggetto a riserva e aliquote di riserva 46
12. Calcolo della remunerazione della riserva obbligatoria 472000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 6
▼B
Siglario
Paesi
BE Belgio
DK Danimarca
DE Germania
GR GreciaES SpagnaFR Francia
IE Irlanda
IT ItaliaLU Lussemburgo
NL Paesi Bassi
AT AustriaPT Portogallo
FI Finlandia
SE SveziaUK Regno Unito
JP Giappone
US Stati Uniti
Altre
BCE Banca centrale europea
BCN Banche centrali nazionali
BRI Banca dei regolamenti internazionali
CD Certificati di depositoc.i.f. costo, assicurazione e nolo al confine del paese dell'importatore
ECU Unità monetaria europea
EUR euroFMI Fondo monetario internazionale
f.o.b. franco a bordo al confine del paese dell'esportatore
IAPC Indice armonizzato dei prezzi al consumoIFM Istituzioni finanziarie monetarie
ILO Organizzazione internazionale del lavoro
IME Istituto monetario europeoIPC Indice dei prezzi al consumo
MBP4 Manuale del FMI sulla bilancia dei pagamenti (4
aedizione)
MBPS Manuale del FMI sulla bilancia dei pagamenti (5aedizione)
p.c.t. operazioni pronti contro termine
PIL Prodotto interno lordo
SEBC Sistema europeo di banche centraliSEC95 Sistema europeo di conti nazionali 1995
SITC rev. 3 Standard International Trade Classification (3
arevisione)
UE Unione europea
Secondo la consuetudine della Comunità, i paesi UE sono elencati in questo
rapporto utilizzando l'ordine alfabetico dei nomi dei paesi nelle rispettive lingue
nazionali.2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 7
▼B
Introduzione
Questo documento presenta l'assetto operativo scelto dall'Eurosistema(1) per la
politica monetaria unica nella terza fase dell'Unione economica e monetaria
(UEM). Il documento, che forma parte integrante del quadro normativo
dell'Eurosistema per gli strumenti e le procedure di politica monetaria, intende
illustrare le «caratteristiche generali» degli strumenti e delle procedure di politica
monetaria dell'Eurosistema e, in particolare, fornire alle controparti le
informazioni necessarie per la conduzione della politica monetaria dell'Eurosi-
stema.
Questo documento non conferisce, di per sé, diritti alle controparti né impone
obblighi. Le caratteristiche giuridiche del rapporto tra l'Eurosistema e le sue
controparti sono specificate in appositi accordi contrattuali o disposizioni
regolamentari.
Questo documento si divide in sette capitoli: il capitolo 1 offre una sintesi
dell'assetto operativo della politica monetaria dell'Eurosistema. Nel capitolo 2
vengono fissati i criteri di ammissibilità per le controparti che parteciperanno alle
operazioni di politica monetaria dell'Eurosistema. Il capitolo 3 descrive le
operazioni di mercato aperto, mentre il capitolo 4 illustra le operazioni su
iniziativa delle controparti che verranno rese disponibili. Il capitolo 5 chiarisce le
procedure seguite nell'attuazione degli interventi di politica monetaria. Nel
capitolo 6 vengono definiti i criteri di idoneità delle attività sottostanti le
operazioni di politica monetaria. Il capitolo 7 illustra il regime di riserva
obbligatoria dell'Eurosistema.
Gli allegati al documento contengono esempi di operazioni di politica monetaria,
un glossario, i criteri per la selezione delle controparti negli interventi sui mercati
dei cambi dell'Eurosistema e una presentazione dello schema di rilevazione per le
statistiche monetarie e bancarie della Banca Centrale Europea (BCE), la lista dei
siti web della BCE e delle banche centrali nazionali e una descrizione delle
procedure e delle sanzioni da applicare nei casi di inadempienza degli obblighi
delle controparti.2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 8
(1) Il Consiglio direttivo della BCE ha deciso di utilizzare il termine «Eurosistema» per
riferirsi all'assetto mediante il quale il SEBC svolge i suoi compiti basilari, cioè lebanche centrali nazionali dei paesi membri che hanno adottato la moneta unica in
conformità al trattato che ha istituito la Comunità europea e la BCE.
▼B
CAPITOLO 1
1.SINTESI DELL'ASSETTO OPERATIVO DELLA POLITICA
MONETARIA
1.1.IlSistemaeuropeodibanchecentrali
Il Sistema europeo di banche centrali (SEBC) è composto dalla Banca
centrale europea (BCE) e dalle banche centrali nazionali degli Stati
membri della UE(1). Le attività del SEBC sono svolte ai sensi del
trattato istitutivo della Comunità europea (trattato) e dello Statuto del
sistema europeo di banche centrali e della Banca centrale europea
(Statuto del SEBC). Il SEBC è governato dagli organi decisionali della
BCE. A tale riguardo, il Consiglio direttivo della BCE è responsabile
della formulazione della politica monetaria, mentre al Comitato
esecutivo è demandata l'attuazione della politica monetaria secondo le
decisioni e gli indirizzi stabiliti dal Consiglio direttivo. Nella misura
ritenuta possibile e appropriata e al fine di assicurare efficienza
operativa, la BCE farà ricorso alle banche centrali nazionali(2) per
svolgere le operazioni che rientrano tra i compiti dell'Eurosistema. Le
operazioni di politica monetaria dell'Eurosistema sono attuate in base a
termini e condizioni uniformi in tutti gli Stati membri(3).
1.2.Obiettivi dell'Eurosistema
L'obiettivo primario dell'Eurosistema è il mantenimento della stabilità
dei prezzi, così come sancito nell'articolo 105 del trattato. Senza
pregiudicare l'obiettivo primario, l'Eurosistema deve dare sostegno
all'insieme delle politiche economiche della Comunità europea. Nel
perseguimento dei propri obiettivi l'Eurosistema deve agire in
conformità con il principio di una economia di mercato, aperta e in
libera concorrenza, favorendo un'allocazione efficiente delle risorse.
1.3.Strumentidipoliticamonetariadell'Eurosistema
Per il raggiungimento dei propri obiettivi, l'Eurosistema ha a
disposizione un insieme di strumenti di politica monetaria; conduce
operazioni di mercato aperto, offre operazioni su iniziativa delle
controparti e impone agli istituti di credito di detenere riserve
obbligatorie su conti presso l'Eurosistema.
1.3.1.Operazioni di mercato aperto
Le operazioni di mercato aperto svolgono un ruolo importante nella
politica monetaria dell'Eurosistema al fine di controllare i tassi di
interesse, determinare le condizioni di liquidità sul mercato e segnalare
l'orientamento della politica monetaria. L'Eurosistema dispone di cinque
tipologie di strumenti per la conduzione delle operazioni di mercato
aperto. Lo strumento più importante è rappresentato dalle operazioni
temporanee (da attuarsi sulla base di contratti di vendita/acquisto a
pronti con patto di riacquisto/vendita a termine o di prestiti garantiti).
L'Eurosistema può anche far ricorso alle operazioni definitive,
all'emissione di certificati di debito, agli swap in valuta e alla raccolta
di depositi a tempo determinato. Le operazioni di mercato aperto sono
svolte su iniziativa della BCE, che stabilisce le modalità e le condizioni
per la loro effettuazione. Esse possono essere attuate sulla base di aste
standard, aste veloci o procedure bilaterali(4). Con riferimento alla
finalità, alla regolarità e alle procedure adottate, le operazioni di mercato2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 9
(1) Si noti che le banche centrali nazionali degli Stati membri che non hanno adottato la
moneta unica in conformità con il trattato istitutivo della Comunità europea (trattato)mantengono i propri poteri nel campo della politica monetaria in base alla legislazionenazionale e non sono quindi coinvolte nella conduzione della politica monetaria unica.
(
2) In tutto il presente documento, il termine «banche centrali nazionali» si riferisce alle
banche centrali nazionali degli Stati membri che hanno adottato la moneta unica ai sensidel trattato.
(
3) In tutto il presente documento, il termine «Stato membro» si riferisce ad uno Stato
membro che ha adottato la moneta unica ai sensi del trattato.
(4) Le diverse procedure per l'esecuzione delle operazioni di mercato aperto dell'Eurosi-
stema, cioè aste standard, aste veloci e procedure bilaterali, sono specificate nel capitolo5. Le aste standard si svolgono nell'arco di 24 ore dall'emanazione dell'annuncio allacomunicazione del risultato. Tutte le controparti che soddisfano i requisiti generali diidoneità indicati nel paragrafo 2.1. possono partecipare alle aste standard. Le aste veloci
si svolgono nell'arco di un'ora. L'Eurosistema ha facoltà di selezionare un numero
limitato di controparti per la partecipazione alle aste veloci. Il termine procedurebilaterali si riferisce a tutti i casi in cui l'Eurosistema conduce una transazione conun'unica controparte o con un numero ridotto di controparti, senza ricorrere a procedured'asta. Le procedure bilaterali comprendono operazioni eseguite in borsa ovvero per il
tramite di operatori di mercato.
▼B
aperto dell'Eurosistema si possono suddividere nelle seguenti quattro
categorie (cfr. anche tavola 1):
— le operazioni di rifinanziamento principali sono operazioni tempo-
ranee di finanziamento con frequenza settimanale e scadenza a due
settimane. Queste operazioni sono effettuate dalle banche centrali
nazionali mediante aste standard. Le operazioni di rifinanziamento
principali hanno un ruolo centrale nel conseguimento degli obiettivi
che l'Eurosistema intende raggiungere attraverso le operazioni di
mercato aperto e forniscono la maggior parte del rifinanziamento
necessario al settore finanziario;
— le operazioni di rifinanziamento a più lungo termine sono operazioni
temporanee di finanziamento con frequenza mensile e scadenza a tre
mesi. Queste operazioni mirano a fornire alle controparti ulteriori
finanziamenti a più lungo termine e sono effettuate dalle banche
centrali nazionali mediante aste standard. Di norma, l'Eurosistema
non utilizza questa tipologia di operazioni per inviare segnali al
mercato e, di conseguenza, agisce normalmente in modo da non
influenzare il tasso di interesse;
— le operazioni di fine-tuning non sono effettuate con una frequenza
prestabilita e mirano a regolare la liquidità del mercato e acontrollare l'evoluzione dei tassi di interesse, principalmente per
ridurre gli effetti sui tassi di interesse causati da fluttuazioni
impreviste della liquidità nel mercato. Le operazioni di fine-tuning
sono prevalentemente effettuate sotto forma di operazioni tempo-
ranee, ma possono anche assumere la forma di operazioni definitive,
di swap in valuta o di raccolta di depositi a tempo determinato. Gli
strumenti e le procedure utilizzati nell'effettuare operazioni di fine-
tuning sono adeguati alla tipologia delle transazioni e agli obiettivi
specifici da conseguire con tali operazioni. Le operazioni di fine-
tuning vengono di norma effettuate dalle banche centrali nazionali
mediante aste veloci o procedure bilaterali. Il Consiglio direttivo
della BCE deciderà se, in circostanze eccezionali, operazioni
bilaterali di fine-tuning possano essere effettuate direttamente dalla
BCE;
— inoltre, l'Eurosistema può effettuare operazioni di tipo strutturale
mediante l'emissione di certificati di debito, operazioni temporanee e
operazioni definitive. Tali operazioni sono effettuate ogni volta che
la BCE intende modificare la posizione strutturale dell'Eurosistema
nei confronti del settore finanziario (su base regolare o non
regolare). Le operazioni di tipo strutturale sotto forma di operazioni
temporanee e di emissione di certificati di debito sono effettuate
dalle banche centrali nazionali attraverso aste standard. Le
operazioni strutturali di tipo definitivo sono effettuate attraverso
procedure bilaterali.
1.3.2.Operazioni su iniziativa delle controparti
Le operazioni su iniziativa delle controparti sono finalizzate a immettere
e ad assorbire liquidità overnight, a segnalare l'orientamento generale
della politica monetaria e a fornire un limite alle fluttuazioni dei tassi di
interesse del mercato overnight. Le controparti possono accedere di loro
iniziativa a due tipologie di operazioni di rifinanziamento, a condizione
che adempiano a determinati requisiti di accesso operativi (cfr. anche
tavola 1):
— le controparti possono utilizzare le operazioni di rifinanziamento
marginale per ottenere liquidità overnight dalle banche centrali
nazionali, a fronte di attività stanziabili a garanzia. In condizioni
normali, per queste operazioni non sono previsti limiti quantitativi
né altre restrizioni di accesso, ad eccezione della necessità di
presentare attività a garanzia in misura sufficiente. Il tasso di
interesse sulle operazioni di rifinanziamento marginale costituisce in
genere un limite massimo per il tasso di interesse del mercato
overnight;
— le controparti possono utilizzare le operazioni di deposito presso la
banca centrale per costituire depositi overnight presso le banche
centrali nazionali. In condizioni normali, non sono previsti limiti
quantitativi né altre restrizioni di accesso. Il tasso di interesse sui
depositi presso la banca centrale costituisce in genere un limite
minimo per il tasso di interesse del mercato overnight.
Le operazioni su iniziativa delle controparti sono gestite dalle banche
centrali nazionali a livello decentrato.
1.3.3.Riserva obbligatoria
Il regime di riserva obbligatoria dell'Eurosistema si applica agli istituti
di credito dell'area dell'euro e mira principalmente a stabilizzare i tassi2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 10
▼B
di interesse del mercato monetario e a creare (o ampliare) un fabbisogno
strutturale di liquidità. La riserva dovuta da ciascuna istituzione è
determinata in relazione a poste del suo bilancio. Al fine di favorire la
stabilizzazione dei tassi di interesse, il regime di riserva obbligatoria
dell'Eurosistema consente alle istituzioni di utilizzare un meccanismo di
mobilizzazione della riserva. L'adempimento degli obblighi di riserva è
verificato sulla base delle riserve medie giornaliere detenute da
un'istituzione nel periodo mensile di mantenimento. L'ammontare delle
riserve obbligatorie detenute dalle istituzioni è remunerato in base al
tasso delle operazioni di rifinanziamento principali dell'Eurosistema.
1.4.Controparti
L'assetto della politica monetaria dell'Eurosistema mira, tra l'altro, a
garantire la partecipazione di un ampio numero di controparti. Le
istituzioni assoggettate al regime di riserva obbligatoria ai sensi
dell'articolo 19.1 dello Statuto del SEBC potranno accedere alle
operazioni su iniziativa delle controparti e prendere parte alle operazioni
di mercato aperto basate su aste standard. L'Eurosistema può selezionare
un numero limitato di controparti che partecipino alle operazioni di fine-
tuning. Per le operazioni definitive non sono stabilite a priori restrizioni
alla gamma delle controparti ammesse. Per le operazioni di swap in
valuta condotte a fini di politica monetaria, vengono considerati i
soggetti attivi sui mercati valutari. L'insieme delle controparti per queste
operazioni è limitato a quelle istituzioni situate nell'area dell'euro
ammesse a partecipare agli interventi dell'Eurosistema sul mercato dei
cambi.
1.5.Attivitàsottostanti
Ai sensi dell'articolo 18.1 dello Statuto del SEBC, tutte le operazioni di
credito (cioè le operazioni di finanziamento) devono essere effettuate a
fronte di adeguate garanzie. L'Eurosistema accetta un'ampia gamma di
attività in contropartita delle proprie operazioni. Per motivi interni
dell'Eurosistema, viene effettuata una distinzione tra due categorie di
attività idonee, ovvero la «lista di primo livello» e la «lista di secondo
livello». La lista di primo livello comprende strumenti di debito
negoziabili che soddisfano i criteri uniformi di idoneità definiti dalla
BCE, validi per tutta l'area dell'euro. La lista di secondo livello
comprende ulteriori attività, negoziabili e non negoziabili, di particolare
importanza per i mercati finanziari e i sistemi bancari nazionali e per le
quali i criteri di idoneità sono fissati dalle banche centrali nazionali,
previa approvazione della BCE. Per quel che concerne la qualità delle
attività e il loro utilizzo nelle diverse tipologie di operazioni di politicamonetaria dell'Eurosistema, non viene effettuata alcuna distinzione tra le
due liste (come unica eccezione, le attività di secondo livello non sono
di norma utilizzate dall'Eurosistema nelle operazioni definitive). Le
attività idonee possono essere anche utilizzate in modo trasfrontaliero,
tramite il modello di banche centrali corrispondenti (CCBM) o tramite i
collegamenti riconosciuti tra sistemi di regolamento dei titoli dell'U-
nione europea, al fine di garantire tutte le tipologie di rifinanziamento
dell'Eurosistema(
5). Le attività idonee per le operazioni di politica
monetaria dell'Eurosistema possono anche essere usate come attività
sottostanti per il credito infragiornaliero.
1.6.Modificheall'assettodellapoliticamonetaria
Il Consiglio direttivo della BCE può, in ogni momento, modificare gli
strumenti, le condizioni, i criteri e le procedure per l'attuazione delle
operazioni di politica monetaria dell'Eurosistema.2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 11
(5) Cfr. sessioni 6.6.1 e 6.6.2.
TAVOLA 1
Operazionidipolitica monetariadell'Eurosistema
Operazioni di politica monetariaTipologie di transazioni
Scadenza Frequenza Procedura
Immissione di liquidità Assorbimento di liquidità
Operazioni di mercato aperto
Operazioni di rifinanziamento
principaliOperazioni temporanee — Due settimane Settimanale Aste standard
Operazioni di rifinanziamento a
più lungo termineOperazioni temporanee — Tre mesi Mensile Aste standard
Operazioni di fine-tuning — Operazioni temporanee
— Operazioni di swap in
valuta— Operazioni temporanee
— Operazioni di swap in
valuta
— Raccolta di depositi a
tempo determinatoNon standardizzata Non regolare — Aste veloci
— Procedure bilaterali
Acquisti definitivi Vendite definitive — Non regolare Procedure bilaterali
Operazioni di tipo strutturale Operazioni temporanee Emissione di certificati di
debitoStandardizzata/non standar-
dizzataRegolare e non regolare Aste standard
Acquisti definitivi Vendite definitive — Non regolare Procedure bilaterali
Operazioni su iniziativia delle controparti
Operazioni di rifinanziamento
marginaleOperazioni temporanee — Overnight Accesso a discrezione delle controparti
Depositi presso la banca
centrale— Depositi Overnight Accesso a discrezione delle controparti▼B2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 12
▼B
CAPITOLO 2
2.CONTROPARTIAMMESSE
2.1.Criteri generali diidoneità
Le controparti nelle operazioni di politica monetaria dell'Eurosistema
debbono soddisfare alcuni criteri di idoneità(6). Tali criteri sono stati
fissati allo scopo di consentire l'accesso di un elevato numero di
istituzioni alle operazioni di politica monetaria dell'Eurosistema,
garantire un trattamento uniforme delle istituzioni nell'intera area
dell'euro e assicurare che le controparti rispettino determinati requisiti
operativi e prudenziali:
— sono controparti ammesse solo le istituzioni assoggettate al regime
di riserva obbligatoria dell'Eurosistema ai sensi dell'articolo 19.1
dello Statuto del SEBC. Le istituzioni che risultano esenti dagli
obblighi di riserva, secondo quanto previsto dal regime di riserva
obbligatoria dell'Eurosistema (cfr. paragrafo 7.2), non sono, di
norma, controparti autorizzate dell'Eurosistema nelle operazioni
svolte su iniziativa di queste e nelle operazioni di mercato aperto;
— le controparti devono essere finanziariamente solide. Esse dovranno
essere assoggettate, da parte delle autorità nazionali, ad almeno una
delle forme di controllo previste nell'ambito della normativa di
vigilanza armonizzata UE/SEE(7). Tuttavia, anche le istituzioni
finanziariamente solide soggette a forme di vigilanza nazionale non
armonizzata, ma similare, potranno essere accettate come controparti
(per esempio filiali, situate nell'area dell'euro, di istituzioni che
hanno sede al di fuori dello Spazio economico europeo);
— le controparti devono soddisfare tutti i criteri operativi indicati negli
accordi contrattuali o nelle disposizioni regolamentari rilevanti
stabiliti dalle rispettive banche centrali nazionali (o dalla BCE), così
da assicurare l'efficiente conduzione delle operazioni di politica
monetaria dell'Eurosistema.
Questi criteri generali di idoneità sono uniformi in tutta l'area dell'euro.
Le istituzioni che soddisfano tali criteri possono:
— accedere alle operazioni su iniziativa delle controparti dell'Eurosi-
stema;
— partecipare alle operazioni di mercato aperto dell'Eurosistema basate
su aste standard.
Le istituzioni possono accedere alle operazioni dell'Eurosistema su
iniziativa delle controparti e a quelle di mercato aperto basate su aste
standard solo tramite la banca centrale nazionale dello Stato membro in
cui è situata l'istituzione stessa. Se una istituzione ha sedi operative
(amministrazione centrale e filiali) in più di uno Stato membro, ciascuna
rappresentanza può accedere a tali operazioni per il tramite della banca
centrale nazionale dello Stato membro in cui si trova, fermo restando
che le offerte d'asta di un istituto possono essere presentate da una sola
rappresentanza (sia questa l'amministrazione centrale o una filiale
incaricata) in ciascuno Stato membro.
2.2.Selezionedellecontropartiperleastevelocieleoperazionibilaterali
Per le operazioni definitive, non sono stabilite a priori restrizioni alla
gamma delle controparti ammesse.
Per le operazioni di swap in valuta effettuate a fini di politica monetaria,
le controparti devono essere in grado di svolgere in modo efficiente
operazioni in valuta di importo elevato in qualsiasi condizione di
mercato. Le controparti nelle operazioni di swap in valuta corrispondono
a quelle situate nell'area dell'euro ammesse a partecipare alle operazioni
di politica del cambio dell'Eurosistema. I criteri e le procedure utilizzati
per la selezione delle controparti per le operazioni in valuta sono
illustrati nell'allegato 3.
Per altre operazioni effettuate mediante aste veloci e procedure bilaterali
(operazioni temporanee di fine-tuning e raccolta di depositi a tempo
determinato), ciascuna banca centrale nazionale seleziona un insieme di2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 13
(6) Per le operazioni definitive, non sono stabilite a priori restrizioni alla gamma delle
controparti.
(7) La vigilanza armonizzata degli istituti di credito si basa sulla direttiva 2000/12/CE del
Parlamento europeo e del Consiglio, del 20 marzo 2000, relativa all'accesso all'attività
degli enti creditizi ed al suo esercizio (GU L 126 del 26.5.2000, pag. 1).
▼B
controparti, fra le istituzioni operanti nel proprio Stato membro, che
soddisfi i criteri generali di idoneità previsti per le controparti. A tale
riguardo, il principale criterio di selezione è rappresentato dall'attività
svolta sul mercato monetario. Altri criteri che possono essere presi in
considerazione riguardano, per esempio, l'efficienza della sala operativa
e il potenziale di partecipazione alle aste.
Nelle aste veloci e nelle procedure bilaterali, le banche centrali nazionali
trattano esclusivamente con le controparti che sono state incluse tra
quelle autorizzate a partecipare alle operazioni di fine-tuning. Se, per
ragioni operative, una banca centrale nazionale non può trattare in
ciascuna operazione con tutte le controparti con le quali svolge
operazioni di fine-tuning, la selezione delle controparti in questo Stato
membro sarà effettuata secondo un criterio di rotazione al fine di
garantire un accesso paritario.
Il Consiglio direttivo della BCE deciderà se, in circostanze eccezionali,
le operazioni bilaterali di fine-tuning possono essere condotte dalla
stessa BCE. Qualora la BCE dovesse condurre operazioni bilaterali, la
selezione delle controparti verrebbe, in tali occasioni, effettuata dalla
BCE secondo un sistema di rotazione fra quelle controparti nell'areadell'euro idonee a condurre aste veloci e operazioni bilaterali, in modo
da garantire un accesso paritario.
2.3.Sanzioni in caso di inadempienza della controparte ai propri
obblighi
La BCE impone sanzioni, conformemente al regolamento (CE) n. 2532/
98 del Consiglio, del 23 novembre 1998, sul potere della Banca centrale
europea di imporre sanzioni (GU L 318 del 27.11.1998, pag. 4), al
regolamento (CE) n. 2157/1999 della Banca centrale europea, del 23
settembre 1999, sui poteri della Banca centrale europea di imporre
sanzioni (BCE/1999/4) (GU L 318 del 27.11.1998, pag. 1), al
regolamento (CE) n. 2531/98 del Consiglio, del 23 novembre 1998,
sull'applicazione dell'obbligo di riserve minime da parte della Banca
centrale europea (GU L 318 del 27.11.1998, pag. 1) e al regolamento
(CE) n. 2818/98 della Banca centrale europea, del 1
odicembre 1998,
sull'applicazione dell'obbligo di riserve minime (BCE/1998/15) (GU L
356 del 30.12.1998, pag. 1), alle istituzioni che sono inadempienti agli
obblighi derivanti dai regolamenti e dalle decisioni della BCE
sull'applicazione delle riserve minime. Le relative sanzioni e le norme
procedurali per la loro applicazione sono specificate nei summenzionati
regolamenti. Inoltre, in caso di gravi violazioni degli obblighi di riserva
minima, l'Eurosistema può sospendere le controparti dalla partecipa-
zione alle operazioni di mercato aperto.
Conformemente alle disposizioni contrattuali o regolamentari applicate
dalla rispettiva banca centrale nazionale (o dalla BCE), l'Eurosistema
impone sanzioni pecuniarie alle controparti o sospende le stesse dalla
partecipazione alle operazioni di mercato aperto qualora esse non
rispettino le proprie obbligazioni conformemente alle disposizioni
contrattuali o regolamentari applicate dalle banche centrali nazionali
(o dalla BCE) come stabilito di seguito.
Quanto sopra si riferisce a casi di violazione delle norme relative alle
aste (se una controparte non è in grado di trasferire un ammontare
sufficiente di attività sottostanti per regolare il contante che le è stato
assegnato in un'operazione di immissione di liquidità, o se non è in
grado di consegnare un ammontare sufficiente di contante per regolare
l'ammontare assegnato in un'operazione di assorbimento di liquidità) e
di transazioni bilaterali (se una controparte non è in grado di consegnare
un ammontare sufficiente di attività sottostanti idonee, o se non è in
grado di consegnare un ammontare sufficiente di contante per regolare
l'importo concordato nelle transazioni bilaterali).
Quanto sopra si applica altresì ai casi di inadempienza di una
controparte alle norme sull'uso delle attività sottostanti (se una
controparte utilizza attività che sono, o sono diventate, non idonee ad
esempio, per gli stretti legami tra, o per l'identità di, emittente e
controparte) alle norme sulle procedure di fine giornata e le condizioni
di accesso all'operazione di rifinanziamento marginale (se una
controparte che ha un saldo negativo sul conto di regolamento a fine
giornata non soddisfa le condizioni di accesso all'operazione di
rifinanziamento marginale).
Inoltre, una misura di sospensione da prendere nei confronti della
controparte inadempiente può essere applicata alle filiali della stessa
istituzione situate in altri Stati membri. Ove, come misura eccezionale,
questa si riveli necessaria, data la gravità di un caso di inadempienza,
come dimostrato, ad esempio, dalla sua frequenza o durata, una2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 14
▼B
controparte può essere sospesa da tutte le operazioni future di politica
monetaria per un certo periodo di tempo.
Le sanzioni pecuniarie, imposte dalle banche centrali nazionali in caso
di inadempienza in relazione a un'infrazione delle norme concernenti
operazioni d'asta, transazioni bilaterali, attività sottostanti, procedure di
fine giornata o condizioni di accesso all'operazione di rifinanziamento
marginale, saranno calcolate a un tasso predeterminato (cfr. allegato 6).
2.4.Sospensioneoesclusionepermotiviprudenziali
Conformemente alle disposizioni contrattuali o regolamentari applicate
dalla rispettiva banca centrale nazionale (o dalla BCE), l'Eurosistema
può, per motivi prudenziali, sospendere o escludere le controparti
dall'accesso agli strumenti di politica monetaria.
Inoltre, la sospensione o l'esclusione delle controparti possono essere
autorizzate in alcuni casi di inadempimento di una controparte, definiti
nelle disposizioni contrattuali o regolamentari applicate dalle banche
centrali nazionali.
CAPITOLO 3
3.OPERAZIONIDIMERCATOAPERTO
Le operazioni di mercato aperto svolgono un ruolo importante per la
conduzione della politica monetaria dell'Eurosistema, nel perseguire gli
obiettivi di controllare i tassi di interesse, di determinare le condizioni di
liquidità sul mercato e di segnalare l'orientamento della politica
monetaria. Per quanto concerne gli obiettivi, i tempi e le procedure, le
operazioni di mercato aperto dell'Eurosistema possono dividersi in
quattro categorie: operazioni di rifinanziamento principali, operazioni di
rifinanziamento a più lungo termine, operazioni di fine-tuning e
operazioni di tipo strutturale. Per quanto riguarda gli strumenti, le
operazioni temporanee sono il principale strumento di mercato aperto
dell'Eurosistema e possono essere utilizzate in tutte e quattro le
categorie di operazioni, mentre i certificati di debito possono essere
utilizzati per operazioni di assorbimento di liquidità di carattere
strutturale. Inoltre, l'Eurosistema ha altri tre strumenti a disposizione
per effettuare operazioni di fine-tuning: le operazioni definitive, le
operazioni di swap in valuta e la raccolta di depositi a tempodeterminato. I paragrafi seguenti analizzano in dettaglio le caratteri-
stiche dei diversi tipi di strumenti di mercato aperto utilizzati
dall'Eurosistema.
3.1.Operazioni temporanee
3.1.1.Considerazioni di carattere generale
a) Tipologia dello strumento
Le operazioni temporanee sono effettuate dall'Eurosistema tramite
l'acquisto o la vendita di attività stanziabili nella forma di contratti di
vendita (acquisto) a pronti con patto di riacquisto (vendita) a termine
o per mezzo della concessione di credito garantito. Le operazioni
temporanee vengono utilizzate per le operazioni di rifinanziamento
principali e per quelle a più lungo termine. Inoltre, l'Eurosistema può
ricorrere a operazioni temporanee per l'esecuzione di operazioni di
tipo strutturale e di fine-tuning.
b) Natura giuridica
Le banche centrali nazionali possono effettuare le operazioni
temporanee nella forma di contratti di vendita (acquisto) a pronti
con patto di riacquisto (vendita) a termine (in cui la proprietà
dell'attività è trasferita al creditore, ma le parti concordano di
effettuare una transazione inversa con la restituzione dell'attività al
debitore a una data predeterminata) o sotto forma di prestiti garantiti
(ossia, è previsto un valido diritto di prelazione sulle attività prestate
a garanzia ma, presumendo il regolare adempimento dell'obbliga-
zione, la proprietà rimane in capo al debitore). Ulteriori disposizioniriguardanti i contratti di vendita a pronti con patto di riacquisto a
termine sono definite negli accordi contrattuali previsti dalla banca
centrale nazionale competente (o dalla BCE). Le condizioni relative
alle operazioni temporanee basate su prestiti garantiti tengono conto
delle varie procedure e formalità, in vigore nelle diverse giurisdizioni
nazionali, necessarie a consentire la costituzione e il successivo
realizzo della garanzia sottostante (pegno).2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 15
▼B
c) Determinazione degli interessi
La differenza tra il prezzo di acquisto e quello di riacquisto in
un'operazione di pronti contro termine corrisponde all'interesse
dovuto alla scadenza dell'operazione sull'importo preso o dato in
prestito (ossia, il prezzo di riacquisto tiene conto dell'interesse
maturato). Il tasso di interesse su un'operazione temporanea
effettuata sotto forma di prestito garantito è determinato applicando
un dato tasso di interesse all'importo del credito alla scadenza
dell'operazione. Il tasso di interesse applicato alle operazioni
temporanee di mercato aperto dell'Eurosistema è un tasso di interesse
semplice calcolato in base alla convenzione «giorni effettivi/360».
3.1.2.Operazioni di rifinanziamento principali
Le operazioni di rifinanziamento principali sono le operazioni di
mercato aperto più importanti effettuate dall'Eurosistema. Esse svolgono
un ruolo chiave al fine di controllare i tassi di interesse, di determinare
le condizioni di liquidità sul mercato e di segnalare l'orientamento della
politica monetaria. Esse forniscono altresì la maggior parte del
rifinanziamento necessario al settore finanziario. Le caratteristiche
operative delle operazioni di rifinanziamento principali possono essere
riassunte come segue:
— sono operazioni di finanziamento;
— vengono effettuate regolarmente con frequenza settimanale(8);
— hanno normalmente scadenza a due settimane(9);
— sono effettuate a livello decentrato dalle singole banche centrali
nazionali;
— sono effettuate mediante aste standard (cfr. paragrafo 5.1);
— tutte le controparti che soddisfano i criteri generali di idoneità
(specificati nel paragrafo 2.1) possono presentare offerte d'asta alle
operazioni di rifinanziamento principali;
— si considerano stanziabili a garanzia delle operazioni di rifinanzia-
mento principali sia le attività di primo livello sia le attività di
secondo livello (cfr. capitolo 6).
3.1.3.Operazioni di rifinanziamento a più lungo termine
L'Eurosistema effettua anche operazioni regolari di rifinanziamento con
scadenza a tre mesi per rifinanziare ulteriormente, a più lungo termine, il
settore finanziario. Queste operazioni rappresentano solo una quota
limitata dell'ammontare complessivo del rifinanziamento. Di norma,
l'Eurosistema non utilizza questa tipologia di operazioni per inviare
segnali al mercato e, di conseguenza, agisce normalmente in modo da
non influenzare il tasso di interesse. A questo scopo, le operazioni di
rifinanziamento a più lungo termine vengono di solito effettuate
mediante aste a tasso variabile. Periodicamente, la BCE indica il
volume di finanziamenti che verrà offerto nelle aste successive. In
circostanze eccezionali, l'Eurosistema può anche effettuare operazioni di
rifinanziamento a più lungo termine mediante aste a tasso fisso.
Le caratteristiche operative delle operazioni di rifinanziamento a più
lungo termine possono essere riassunte come segue:
— sono operazioni di finanziamento;
— vengono effettuate regolarmente con frequenza mensile(10);
— hanno normalmente scadenza a tre mesi(11);
— sono effettuate a livello decentrato dalle singole banche centrali
nazionali;
— sono effettuate mediante aste standard (cfr. paragrafo 5.1);— tutte le controparti che soddisfano i criteri generali di idoneità
(specificati nel paragrafo 2.1) possono presentare offerte d'asta per le
operazioni di rifinanziamento a più lungo termine;
— si considerano stanziabili a garanzia delle operazioni di rifinanzia-
mento a più lungo termine sia le attività di primo livello sia le
attività di secondo livello (cfr. capitolo 6).2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 16
(8) Le operazioni di rifinanziamento principale e quelle a più lungo termine sono eseguite in
conformità al calendario delle operazioni d'asta, che può essere trovato sul sito web dellaBCE: al www.ecb.int (cfr. anche sezione 5.1.2); informazioni possono essere trovate
anche sui siti web delle banche centrali nazionali (cfr. allegato 5).
(
9) La durata delle operazioni di rifinanziamento principali e delle operazioni di
rifinanziamento a più lungo termine può variare occasionalmente in relazione, tral'altro, alle festività bancarie dei singoli Stati membri.
(
10) Vedi nota 8.
(11) Vedi nota 9.
▼B
3.1.4.Operazioni temporanee di fine-tuning
L'Eurosistema può effettuare operazioni di fine-tuning sotto forma di
operazioni temporanee di mercato aperto. Le operazioni di fine-tuning
servono a regolare la liquidità del mercato e a controllare l'evoluzione
dei tassi di interesse, principalmente al fine di ridurre gli effetti di
fluttuazioni impreviste della liquidità sui tassi di interesse stessi. La
possibilità che si debba agire rapidamente, nel caso di sviluppi inattesi
sui mercati, rende opportuno garantire all'Eurosistema ampia flessibilità
nella scelta delle procedure e delle caratteristiche operative per
l'effettuazione di tali operazioni; esse:
— possono assumere la forma di operazioni di finanziamento o di
assorbimento di liquidità;
— hanno frequenza non regolare;
— hanno scadenza non standardizzata;
— le operazioni temporanee di fine-tuning di finanziamento sono
normalmente effettuate mediante aste veloci, sebbene non si escluda
il ricorso a procedure bilaterali (cfr. capitolo 5);
— le operazioni temporanee di fine-tuning di assorbimento di liquidità
sono, di norma, effettuate mediante procedure bilaterali (come
specificato nel paragrafo 5.2);
— sono normalmente effettuate a livello decentrato dalle singole
banche centrali nazionali (il Consiglio direttivo della BCE deciderà
se, in circostanze eccezionali, operazioni bilaterali temporanee di
fine-tuning potranno essere effettuate direttamente dalla BCE);
— l'Eurosistema può decidere, secondo i criteri definiti nel paragrafo
2.2, che solo un numero limitato di controparti partecipi alle
operazioni temporanee di fine-tuning;
— si considerano stanziabili a garanzia delle operazioni temporanee di
fine-tuning sia le attività di primo livello sia le attività di secondo
livello (cfr. capitolo 6).
3.1.5.Operazioni temporanee di tipo strutturale
L'Eurosistema può effettuare operazioni di tipo strutturale sotto forma di
operazioni temporanee di mercato aperto per regolare la sua posizione
strutturale nei confronti del settore finanziario. Le caratteristiche
operative di queste operazioni possono essere riassunte come segue:
— sono operazioni di finanziamento;
— possono avere frequenza regolare o non regolare;— hanno scadenza non standardizzata a priori;
— sono effettuate mediante aste standard (cfr. paragrafo 5.1);
— sono effettuate a livello decentrato dalle singole banche centrali
nazionali;
— tutte le controparti che soddisfano i criteri generali di idoneità
(specificati nel paragrafo 2.1) possono presentare offerte d'asta per le
operazioni temporanee di tipo strutturale;
— si considerano stanziabili a garanzia delle operazioni temporanee di
tipo strutturale sia le attività di primo livello sia le attività di secondolivello (cfr. capitolo 6).
3.2.Operazioni definitive
a) Tipologia dello strumento
Le operazioni definitive di mercato aperto sono operazioni con le
quali l'Eurosistema acquista o vende a titolo definitivo attività
stanziabili sul mercato. Le operazioni definitive di mercato aperto
vengono effettuate solo per finalità strutturali o di fine-tuning.
b) Natura giuridica
Un'operazione definitiva implica il totale trasferimento della
proprietà dal venditore all'acquirente senza che sia previsto un
successivo trasferimento della proprietà al venditore. Le operazioni
sono effettuate in conformità alle convenzioni di mercato relative
allo strumento di debito oggetto della transazione.
c) Condizioni di prezzo
Nella determinazione dei prezzi, l'Eurosistema si basa sulla
convenzione di mercato maggiormente utilizzata per lo strumento
di debito oggetto della transazione.2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 17
▼B
d) Altre caratteristiche operative
Le caratteristiche operative delle operazioni definitive dell'Eurosi-
stema possono essere riassunte come segue:
— possono assumere la forma di operazioni di finanziamento
(acquisto definitivo) o di assorbimento di liquidità (vendita
definitiva);
— hanno frequenza non standardizzata;
— sono effettuate mediante procedure bilaterali (come specificato
nel paragrafo 5.2);
— sono normalmente effettuate a livello decentrato dalle singole
banche centrali nazionali (il Consiglio direttivo della BCE
deciderà se, in circostanze eccezionali, operazioni definitive di
fine-tuning potranno essere effettuate direttamente dalla BCE);
— non sono stabilite a priori restrizioni alla gamma delle controparti
ammesse a partecipare alle operazioni definitive;
— sono, di norma, utilizzate nelle operazioni definitive soltanto le
attività di primo livello (come specificato nel paragrafo 6.1).
3.3.Emissionedicertificati didebito
a) Tipologia dello strumento
La BCE può emettere certificati di debito allo scopo di regolare la
posizione strutturale dell'Eurosistema nei confronti del settore
finanziario, al fine di creare (o ampliare) un fabbisogno di liquidità
nel mercato.
b) Natura giuridica
I certificati rappresentano un debito della BCE nei confronti del
detentore del certificato stesso. I certificati sono emessi e detenuti
sotto forma di registrazioni contabili e/o in forma dematerializzata
presso enti di deposito accentrato situati nell'area dell'euro. La BCE
non impone alcuna limitazione al trasferimento dei certificati.
Ulteriori indicazioni relative ai certificati saranno contenute nel
regolamento dei certificati di debito della BCE.
c) Determinazione degli interessi
I certificati sono emessi sotto forma di titoli a sconto (ossia, sotto la
pari) e sono rimborsati a scadenza al valore nominale. La differenza
tra il valore dell'emissione e quello di rimborso è pari all'interesse
maturato sull'importo emesso, al tasso di interesse convenuto, per la
durata del certificato. Il tasso di interesse applicato è un tasso di
interesse semplice calcolato in base alla convenzione «giorni
effettivi/360». Il calcolo del valore dell'emissione è illustrato nel
riquadro 1.
2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 18
▼B
d) Altre caratteristiche operative
Le caratteristiche operative dell'emissione di certificati di debito
della BCE possono essere riassunte nel modo seguente; i certificati:
— sono emessi per assorbire liquidità dal mercato;
— possono essere emessi con frequenza regolare o non regolare;
— hanno scadenza inferiore ai dodici mesi;
— vengono emessi mediante aste standard (cfr. paragrafo 5.1);
— le aste e il regolamento dei certificati sono effettuati a livello
decentrato dalle singole banche centrali nazionali;
— tutte le controparti che soddisfano i criteri generali di idoneità
(specificati nel paragrafo 2.1) possono presentare offerte d'asta
per la sottoscrizione di certificati di debito della BCE.
3.4.Operazioni diswapinvaluta
a) Tipologia dello strumento
Le operazioni di swap in valuta effettuate con finalità di politica
monetaria consistono in transazioni contestuali a pronti e a termine
di euro contro una valuta estera. Sono utilizzate per finalità di fine-
tuning, con lo scopo principale di determinare le condizioni di
liquidità sul mercato e di controllare i tassi di interesse.
b) Natura giuridica
Gli swap in valuta effettuati con finalità di politica monetaria sono
operazioni nelle quali l'Eurosistema acquista (vende) euro a pronti
contro una valuta estera e contestualmente li rivende (riacquista) a
termine a una data predeterminata. Ulteriori disposizioni riguardanti
gli swap in valuta sono definite negli accordi contrattuali previsti
dalla banca centrale nazionale competente (o dalla BCE).
c) Valuta e tasso di cambio
Di norma, l'Eurosistema opera soltanto in valute ampiamente
negoziate e conformemente alle normali prassi di mercato. In ogni
operazione di swap in valuta, l'Eurosistema e le controparti
concordano i punti a termine per l'operazione. I punti a termine
rappresentano il differenziale tra il tasso di cambio della transazione
a termine e il tasso di cambio di quella a pronti. I punti a termine
dell'euro nei confronti di una valuta estera sono quotati secondo le
convenzioni generali del mercato. La determinazione del tasso di
cambio per gli swap in valuta è specificata nel riquadro 2.
2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 19
▼B
d) Altre caratteristiche operative
Le caratteristiche operative delle operazioni di swap in valuta
possono essere riassunte come segue:
— possono assumere la forma di operazioni di finanziamento o di
assorbimento di liquidità;
— hanno frequenza non regolare;— hanno scadenza non standardizzata;— sono effettuate mediante aste veloci o procedure bilaterali (cfr.
capitolo 5);
— sono normalmente effettuate a livello decentrato dalle singole
banche centrali nazionali (il Consiglio direttivo della BCE
deciderà se, in circostanze eccezionali, operazioni bilaterali di
swap in valuta potranno essere effettuate direttamente dalla
BCE);
— l'Eurosistema può decidere, secondo i criteri definiti nel
paragrafo 2.2, che solo un numero limitato di controparti
partecipi alle operazioni di swap in valuta.
3.5.Raccoltadidepositiatempodeterminato
a) Tipologia dello strumento
L'Eurosistema può invitare le controparti ad aprire depositi
remunerati a tempo determinato presso la banca centrale nazionale
dello Stato membro in cui ha sede la controparte interessata. La
raccolta di depositi a tempo determinato è prevista soltanto a scopi di
fine-tuning al fine di assorbire liquidità dal mercato.
b) Natura giuridica
I depositi costituiti dalle controparti hanno una durata prestabilita e
un tasso di interesse fisso. A fronte dei depositi, non sono previste
garanzie da parte delle banche centrali nazionali.
c) Determinazione degli interessi
Il tasso di interesse applicato al deposito è un tasso di interesse
semplice calcolato in base alla convenzione «giorni effettivi/360».
L'interesse è pagato alla scadenza del deposito.
d) Altre caratteristiche operative
Le caratteristiche operative della raccolta di depositi a tempo
determinato possono essere riassunte come segue:
— i depositi sono raccolti per assorbire liquidità;
— la frequenza di raccolta dei depositi non è regolare;— la scadenza dei depositi non è standardizzata;— la raccolta di depositi è normalmente effettuata mediante aste
veloci, sebbene non si escluda il ricorso a procedure bilaterali
(cfr. capitolo 5);
— la raccolta di depositi viene, di norma, effettuata a livello
decentrato dalle singole banche centrali nazionali (il Consiglio
direttivo della BCE deciderà se, in circostanze eccezionali, la
raccolta bilaterale di depositi a tempo determinato potrà essere
effettuata direttamente dalla BCE)(
12);
— l'Eurosistema può decidere, secondo i criteri definiti nel par. 2.2,
che solo un numero limitato di controparti partecipi alla raccolta
di depositi a tempo determinato.
CAPITOLO 4
4.OPERAZIONISUINIZIATIVADELLECONTROPARTI
4.1.Operazioni dirifinanziamentomarginale
a) Tipologia dello strumento
Le controparti possono fare ricorso al rifinanziamento marginale per
ottenere dalle banche centrali nazionali liquidità overnight a un tasso
di interesse prestabilito, a fronte di attività idonee (cfr. capitolo 6).
Tale strumento è finalizzato a soddisfare esigenze temporanee di2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 20
(12) I depositi a tempo determinato sono costituiti presso le banche centrali nazionali; questo
varrebbe anche nel caso in cui tali operazioni dovessero essere effettuate a livello
accentrato dalla BCE.
▼B
liquidità delle controparti. In condizioni normali, il tasso di interesse
sulle operazioni di rifinanziamento marginale costituisce il limite
massimo per il tasso di interesse del mercato overnight. I termini e le
condizioni di questa operazione sono identiche per l'intera area
dell'euro.
b) Natura giuridica
Le banche centrali nazionali possono offrire liquidità mediante il
rifinanziamento marginale sotto forma sia di contratti overnight di
acquisto a pronti con patto di vendita a termine (ossia, la proprietà
dell'attività viene trasferita al creditore e le parti concordano di
effettuare una transazione di segno inverso con la restituzione
dell'attività al debitore nella giornata operativa seguente) sia di
prestiti overnight garantiti (ossia, è previsto un diritto di prelazione
esercitabile sulle attività prestate a garanzia ma, presumendo il
regolare adempimento dell'obbligazione, la proprietà rimane in capo
al debitore). Ulteriori disposizioniriguardanti i contratti di vendita a
pronti con patto di riacquisto a termine sono definite negli accordi
contrattuali previsti dalla banca centrale nazionale competente. Gli
accordi relativi all'offerta di liquidità sotto forma di prestiti garantiti
tengono conto delle varie procedure e formalità, in vigore nelle
diverse giurisdizioni nazionali, necessarie a consentire la costitu-
zione e il successivo realizzo della garanzia sottostante (pegno).
c) Criteri di accesso
Tutte le istituzioni che soddisfano i criteri generali di idoneità
illustrati nel paragrafo 2.1 hanno accesso al rifinanziamento
marginale. Il credito viene erogato attraverso la banca centrale
nazionale dello Stato membro in cui ha sede l'istituzione richiedente.
L'accesso al rifinanziamento marginale viene consentito soltanto
nelle giornate in cui sono operativi i pertinenti sistemi nazionali di
RTGS (regolamento lordo in tempo reale) e di regolamento dei titoli
della banca centrale interessata(13).
Al termine della giornata, le posizioni debitorie infragiornaliere delle
controparti sui conti di regolamento che esse detengono presso la
rispettiva banca centrale nazionale vengono automaticamente
considerate richieste di rifinanziamento marginale. Le procedure
previste per il ricorso al rifinanziamento marginale al termine della
giornata operativa sono specificate nel paragrafo 5.3.3.
Una controparte può accedere a questo strumento anche inoltrando
una richiesta alla banca centrale nazionale dello Stato membro in cui
risiede. Per consentire alla banca centrale nazionale di soddisfare la
richiesta nello stesso giorno, questa deve essere ricevuta al più tardi
entro 30 minuti dopo la chiusura di TARGET(14). In generale,
l'orario di chiusura di TARGET è fissato alle ore 18,00 orario di
riferimento della BCE (C.E.T.). Il termine per richiedere l'accesso
all'operazione di rifinanziamento marginale è posticipato di ulteriori
30 minuti nell'ultimo giorno lavorativo dell'Eurosistema di ciascun
periodo di mantenimento della riserva obbligatoria(15). Nella
richiesta, devono essere specificati l'ammontare del credito e le
attività conferite a garanzia, qualora queste ultime non siano state
preventivamente depositate o consegnate alla banca centrale
nazionale.
Oltre all'obbligo di presentare una quantità sufficiente di attività
idonee, non vi sono limiti all'ammontare del credito erogabile
attraverso il rifinanziamento marginale.
d) Durata e calcolo degli interessi
Il credito erogato mediante le operazioni di rifinanziamento
marginale ha scadenza il giorno successivo. Per le controparti che
partecipano direttamente a TARGET, il credito deve essere2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 21
(13) Le BCN che hanno il proprio RTGS nazionale aperto quando la componente
Interlinking di TARGET è chiusa consentono l'accesso alle operazioni su iniziativa
delle controparti. Il termine entro il quale si può accedere alle operazioni su iniziativadelle controparti sarà in questi casi fissato 30 minuti dopo l'orario di chiusura delmenzionato sistema RTGS nazionale.
(
14) In alcuni Stati membri, la banca centrale nazionale (o alcune delle sue filiali) potrebbe
non essere aperta, in alcune giornate operative dell'Eurosistema, per l'esecuzione delle
operazioni di politica monetaria a causa di festività nazionali o regionali. In questo caso,la banca centrale nazionale deve informare preventivamente le controparti sullemodalità da seguire per l'accesso alle operazioni di rifinanziamento marginale.
(
15) I giorni di chiusura di TARGET sono riportati sul sito web della BCE (www.ecb.int);
informazioni possono essere trovate anche sui siti web delle banche centrali nazionali.
▼B
rimborsato nella giornata successiva in cui sono operativi i pertinenti
sistemi nazionali di RTGS e di regolamento dei titoli della banca
centrale nazionale interessata, al momento dell'apertura dei sistemi
stessi.
Il tasso di interesse viene preventivamente annunciato dall'Eurosi-
stema ed è un tasso di interesse semplice calcolato in base alla
convenzione «giorni effettivi/360». La BCE può variare in qualsiasi
momento il tasso di interesse, con decorrenza non antecedente alla
successiva giornata operativa dell'Eurosistema(16). Gli interessi
maturati vengono addebitati contestualmente al rimborso del credito.
e) Sospensione dell'accesso al rifinanziamento marginale
L'accesso a questo tipo di operazioni è consentito solo nel rispetto
degli obiettivi e delle valutazioni generali di politica monetaria della
BCE. Quest'ultima può, in qualsiasi momento, modificare le
condizioni dello strumento o sospenderne l'accesso.
4.2.Depositipressolabancacentrale
a) Tipologia dello strumento
Le controparti possono fare ricorso a questo strumento per costituire
depositi overnight presso le banche centrali nazionali. I depositi sono
remunerati a un tasso di interesse prestabilito. In condizioni normali,
il tasso di interesse sui depositi presso la banca centrale costituisce il
limite minimo per il tasso di interesse del mercato overnight. Le
caratteristiche di questo strumento sono identiche per l'intera area
dell'euro(17).
b) Natura giuridica
I depositi overnight costituiti dalle controparti sono remunerati a un
tasso di interesse fisso. A fronte dei depositi, non sono previste
garanzie per le controparti.
c) Criteri di accesso(18)
Tutte le istituzioni che soddisfano i criteri generali di idoneità
illustrati nel paragrafo 2.1 possono costituire depositi presso la banca
centrale. La costituzione del deposito avviene presso la banca
centrale nazionale dello Stato membro in cui ha sede l'istituzione
richiedente. L'accesso a questo strumento viene consentito soltanto
nelle giornate in cui è aperto il sistema nazionale di RTGS della
banca centrale interessata.
Per costituire depositi presso la banca centrale, la controparte deve
inoltrare una richiesta alla banca centrale nazionale dello Stato
membro in cui risiede. Per consentire alla banca centrale nazionale di
soddisfare la richiesta nello stesso giorno, quest'ultima deve essere
ricevuta al più tardi entro 30 minuti dopo l'orario di chiusura effettiva
di TARGET, che è, in generale, fissato alle ore 18,00 orario di
riferimento della BCE (C.E.T.)(19) la scadenza per richiedere
l'accesso al deposito è posticipata di ulteriori 30 minuti nell'ultimo
giorno lavorativo dell'Eurosistema di ciascun periodo di manteni-
mento della riserva obbligatoria(20). Nella richiesta, deve essere
specificato l'ammontare del deposito.
Non sono previsti limiti all'ammontare che le controparti possono
depositare presso le banche centrali nazionali.2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 22
(16) In questo documento, con l'espressione «giornata operativa dell'Eurosistema» si intende
qualsiasi giorno in cui la BCE e almeno una banca centrale nazionale sono aperte per
effettuare le operazioni di politica monetaria dell'Eurosistema.
(17) Possono esistere diversità operative fra le banche centrali nazionali derivanti dalla
presenza di differenti strutture dei conti.
(18) A causa della presenza di differenti strutture dei conti tra le banche centrali nazionali, la
BCE potrà temporaneamente consentire loro di applicare criteri di accesso leggermente
diversi da quelli qui delineati. Le banche centrali nazionali forniranno informazioni suogni deroga applicata rispetto ai criteri di accesso descritti in questo documento.
(
19) In alcuni Stati membri, la banca centrale nazionale (o alcune delle sue filiali) potrebbe
non essere aperta, in alcune giornate operative dell'Eurosistema, per l'esecuzione delle
operazioni di politica monetaria a causa di festività nazionali o regionali. In questo caso,
la banca centrale nazionale deve informare preventivamente le controparti sullemodalità da seguire per la costituzione dei depositi.
(
20) I giorni di chiusura di TARGET sono riportati sul sito web della BCE (www.ecb.int);
informazioni possono essere trovate anche sui siti web delle banche centrali nazionali
(cfr. allegato 5).
▼B
d) Durata e tasso di interesse
I depositi hanno durata overnight. Per le controparti che partecipano
direttamente a TARGET, i depositi scadono nella giornata successiva
in cui è operativo il sistema nazionale di RTGS della banca centrale
nazionale interessata, al momento dell'apertura del sistema stesso. Il
tasso di interesse viene preventivamente annunciato dall'Eurosistema
ed è un tasso di interesse semplice calcolato in base alla convenzione
«giorni effettivi/360». La BCE può variare in qualsiasi momento il
tasso di interesse, con decorrenza non antecedente alla giornata
operativa dell'Eurosistema successiva. Gli interessi maturati vengono
accreditati contestualmente alla scadenza del deposito.
e) Sospensione dell'accesso ai depositi presso la banca
centrale
L'accesso a questo tipo di operazioni è consentito solo nel rispetto
degli obiettivi e delle valutazioni generali di politica monetaria della
BCE. Quest'ultima può, in qualsiasi momento, modificare le
condizioni dello strumento o sospenderne l'accesso.
CAPITOLO 5
5.PROCEDURE
5.1.Procedure d'asta
5.1.1.Considerazioni di carattere generale
Le operazioni di mercato aperto dell'Eurosistema sono di norma
effettuate tramite procedure d'asta che si svolgono in sei fasi operative,
illustrate nel riquadro 3.
L'Eurosistema opera attraverso due tipi di asta: standard e veloce. Le
procedure previste per i due tipi di asta sono identiche tranne che per i
tempi di esecuzione e per la gamma delle controparti partecipanti.
a) Aste standard
Le aste standard si svolgono nell'arco di 24 ore dall'emanazione
dell'annuncio alla comunicazione dei risultati; l'intervallo cheintercorre tra il termine di presentazione delle offerte e l'annuncio
dei risultati dell'assegnazione è di circa 2 ore. La figura 1 fornisce
un'idea dei tempi normali di esecuzione delle fasi operative di un'asta
standard. Qualora lo ritenga opportuno, la BCE può decidere di
modificare i tempi previsti per l'esecuzione di singole operazioni.
Le operazioni di rifinanziamento principali, le operazioni di
rifinanziamento a più lungo termine e le operazioni di tipo strutturale2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 23
▼B
(ad eccezione delle operazioni definitive) sono sempre effettuate
mediante aste standard. Tutte le controparti che soddisfano i criteri
generali di idoneità specificati nel paragrafo 2.1 possono partecipare
alle aste standard.
FIGURA 1
Tempi normali di esecuzione delle fasi operative di un'asta
standard
[i tempi sono definiti sull'orario BCE (C.E.T.)]
Nota:La figura si riferisce alle fasi operative definite nel riquadro 3.
b) Aste veloci
Le aste veloci sono di norma effettuate nell'arco di un'ora
dall'emanazione dell'annuncio alla comunicazione dei risultati. I
tempi normali di esecuzione delle fasi operative di un'asta veloce
sono illustrati nella figura 2. Qualora lo ritenga opportuno, la BCE
può decidere di modificare i tempi previsti per l'esecuzione di
singole operazioni. Le aste veloci sono utilizzate soltanto per
l'esecuzione di operazioni di fine-tuning. L'Eurosistema può
selezionare, secondo i criteri e le procedure definiti nel paragrafo
2.2, un numero limitato di controparti da ammettere alle aste veloci.
FIGURA 2
Tempinormalidiesecuzionedellefasioperativediun'astaveloce
Nota:La figura si riferisce alle fasi operative definite nel riquadro 3.2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 24
▼B
c) Aste a tasso fisso e a tasso variabile
L'Eurosistema ha la possibilità di effettuare aste a tasso fisso (sulle
quantità) o a tasso variabile (sul tasso di interesse). In un'asta a tasso
fisso, la BCE stabilisce preventivamente il tasso di interesse e le
controparti partecipanti specificano l'importo che intendono nego-
ziare al tasso di interesse fissato(21). In un'asta a tasso variabile, le
controparti specificano l'importo e il tasso di interesse al quale
vogliono operare con le banche centrali nazionali(22).
5.1.2.Calendario delle operazioni d'asta
a) Operazioni di rifinanziamento principali e a più lungo
termine
Le operazioni di rifinanziamento principali e quelle a più lungo
termine sono effettuate secondo un calendario indicativo pubblicato
dall'Eurosistema(23). Il calendario viene pubblicato almeno tre mesi
prima dell'inizio dell'anno cui si riferisce. I giorni normali di
negoziazione per le operazioni di rifinanziamento principali e a più
lungo termine sono specificati nella tavola 2. La BCE mira ad
assicurare la partecipazione delle controparti di tutti gli Stati membri
alle operazioni di rifinanziamento principali e a più lungo termine.
Per tale ragione, al momento di predisporre il calendario per queste
operazioni, la BCE apporta al normale calendario le opportune
modifiche per tener conto delle festività bancarie dei singoli Stati
membri.
TAVOLA 2
Giorninormalidinegoziazioneperleoperazionidirifinanziamentoprincipalieapiù
lungotermine
Tipo di operazione Giorno normale di negoziazione (T)
Operazioni di rifinanziamento principali Ogni martedì
Operazioni di rifinanziamento a più lungo
termineIl primo mercoledì di ogni periodo di
mantenimento della riserva obbligatoria
b) Operazioni di tipo strutturale
Per le operazioni di tipo strutturale eseguite mediante aste standard
non si osserva un calendario predefinito. In ogni caso, esse sono
normalmente effettuate e regolate soltanto nelle giornate che sono
giornate operative delle BCN(24) in tutti gli Stati membri.
c) Operazioni di fine-tuning
Le operazioni di fine-tuning non sono effettuate secondo un
calendario predefinito. La BCE può decidere di effettuare tali
operazioni in qualsiasi giornata operativa dell'Eurosistema. Alle
operazioni di fine-tuning partecipano soltanto le banche centrali
degli Stati membri in cui i giorni di negoziazione, di regolamento e
di rimborso sono giornate operative delle BCN stesse.
5.1.3.Annuncio delle operazioni d'asta
Le aste standard dell'Eurosistema sono annunciate pubblicamente via
rete tramite le agenzie di stampa. Le banche centrali nazionali, inoltre,
possono annunciare l'operazione d'asta direttamente alle controparti2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 25
(21) Nelle aste a tasso fisso di swap in valuta, la BCE fissa i punti a termine dell'operazione e
le controparti offrono l'importo fisso di valuta che intendono vendere (e riacquistare) oacquistare (e rivendere) a tale tasso.
(
22) Nelle aste a tasso variabile di swap in valuta, le controparti specificano l'ammontare
fisso di valuta e i punti a termine ai quali intendono effettuare l'operazione.
(23) Il calendario delle operazioni d'asta dell'Eurosistema può essere trovato sul sito web
della BCE (www.ecb.int); informazioni possono essere trovate anche sui siti web dellebanche centrali nazionali (cfr. appendice 5).
(
24) In questo documento il termine «giornate operative delle BCN» si riferisce a qualsiasi
giorno nel quale la banca centrale nazionale di un dato Stato membro è aperta per la
conduzione di operazioni di politica monetaria dell'Eurosistema. In alcuni Stati membrile filiali della banca centrale nazionale possono essere chiuse, nelle giornate operativedella BCN, per festività locali o regionali. In tali casi, la banca centrale nazionale deveinformare preventivamente le controparti sulle modalità da seguire per le transazioni che
riguardano tali filiali.
▼B
prive di accesso alle agenzie. Il messaggio di annuncio dell'asta contiene
normalmente le seguenti informazioni:
— il numero di riferimento dell'operazione d'asta;
— la data dell'operazione;
— il tipo di operazione (immissione o assorbimento di liquidità e il tipo
di strumento di politica monetaria da utilizzare);
— la scadenza dell'operazione;
— il tipo di asta (a tasso fisso o a tasso variabile);
— il metodo di aggiudicazione (asta di tipo olandese o di tipo
americano, secondo le definizioni contenute nel paragrafo 5.1.5d);
— l'importo previsto dell'operazione (di norma soltanto nel caso di
operazioni di rifinanziamento a più lungo termine);
— il tasso di interesse/prezzo/punti a termine stabiliti per l'asta (nel
caso di aste a tasso fisso);
— il tasso di interesse/prezzo/punti a termine minimi/massimi accettati
(ove previsto);
— la data di inizio e la data di scadenza dell'operazione (ove prevista) o
la data di regolamento e la data di scadenza dello strumento (nel
caso di emissione di certificati di debito);
— le valute interessate e la valuta il cui ammontare è mantenuto fisso
(nel caso di swap in valuta);
— il tasso di cambio a pronti di riferimento che deve essere utilizzato
per il calcolo delle offerte (nel caso di swap in valuta);
— il limite massimo di offerta (ove previsto);
— l'importo minimo di aggiudicazione per controparte (ove previsto);
— la percentuale minima di riparto (ove prevista);
— i tempi stabiliti per la presentazione delle offerte;
— la denominazione dei certificati (per l'emissione di certificati di
debito);
— il codice ISIN dell'emissione (per l'emissione di certificati di debito).
Allo scopo di migliorare la trasparenza delle operazioni di fine-tuning,
di norma l'Eurosistema annuncia pubblicamente e in anticipo le aste
veloci. Tuttavia, in circostanze eccezionali, la BCE può decidere di non
dare preventivamente comunicazione pubblica dell'asta. L'annuncio
delle aste veloci segue le stesse procedure previste per le aste standard.
In un'asta veloce, indipendentemente dal fatto che sia annunciata
pubblicamente o meno, le controparti ammesse a partecipare vengono
contattate direttamente dalle banche centrali nazionali.
5.1.4.Preparazione e presentazione delle offerte d'asta da parte delle
controparti
Le offerte delle controparti devono essere formulate secondo le modalità
indicate dalle banche centrali nazionali per la specifica operazione. Le
offerte devono essere sottoposte alla banca centrale dello Stato membro
nel quale l'istituzione partecipante ha una stabile organizzazione (sede
centrale o filiale). Le offerte di ciascuna istituzione partecipante possono
essere presentate soltanto da una sua rappresentanza (sia essa la sede
centrale o una filiale designata) in ogni Stato membro.
Nelle aste a tasso fisso, le controparti dovranno dichiarare nella propria
offerta l'importo che intendono negoziare con le banche centrali
nazionali(25).
Nelle aste a tasso variabile, le controparti potranno presentare fino a 10
offerte con tasso di interesse/prezzo/punti a termine differente. Per ogni
offerta esse dovranno dichiarare l'importo che intendono negoziare con
le banche centrali nazionali e il relativo tasso di interesse(26)(27). I tassi
di interesse offerti devono essere espressi come multipli di 0,01 punti
percentuali. Nel caso di un'operazione a tasso variabile di swap in
valuta, i punti a termine devono essere quotati secondo le convenzioni
standard di mercato e le offerte devono essere espresse come multipli di
0,01 punti a termine.2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 26
(25) Nelle operazioni a tasso fisso di swap in valuta, deve essere dichiarato l'ammontare fisso
in valuta che la controparte intende negoziare con l'Eurosistema.
(26) Con riferimento all'emissione di certificati di debito della BCE, la BCE può decidere
che le offerte siano espresse sotto forma di prezzo piuttosto che in termini di tasso di
interesse. In questi casi, i prezzi dovranno essere espressi in termini di percentuale delvalore nominale.
(
27) Nelle operazioni a tasso variabile di swap in valuta, devono essere dichiarati
l'ammontare fisso di valuta che la controparte intende negoziare con l'Eurosistema e i
relativi punti a termine.
▼B
Per le operazioni di rifinanziamento principali l'offerta minima è pari a
1 000 000 di euro. Le offerte eccedenti l'importo dell'offerta minima
devono essere espresse in multipli di 100 000 euro. La medesima offerta
minima e gli stessi multipli si applicano alle operazioni strutturali e di
fine-tuning. L'offerta minima si applica ad ogni singolo livello di tasso
di interesse/prezzo/punti a termine.
Per le operazioni di rifinanziamento a più lungo termine, ogni banca
centrale nazionale definisce un ammontare minimo di offerta che varia
tra 10 000 e 1 000 000 di euro. Le offerte eccedenti l'ammontare minimo
devono essere espresse in multipli di 10 000 euro. L'offerta minima si
applica ad ogni singolo livello di tasso di interesse.
La BCE può imporre un limite massimo di offerta al fine di evitare
offerte sproporzionate. Eventuali limiti massimi sono sempre precisati
nel messaggio di annuncio dell'asta.
Ci si aspetta che le controparti siano sempre in grado di garantire gli
importi aggiudicati con un sufficiente ammontare di attività idonee(28).
Le disposizioni contrattuali o regolamentari applicate dalla banca
centrale nazionale competente permettono di imporre penali nel caso in
cui una controparte non sia in grado di trasferire una quantità di attività
idonee o di contante sufficiente a regolare l'ammontare assegnatole in
un'operazione d'asta.
Le offerte possono essere revocate entro il termine ultimo previsto per la
presentazione. Le offerte pervenute successivamente alla scadenza
prevista nel messaggio di annuncio dell'asta non sono ritenute valide. Il
rispetto della scadenza prevista è valutato dalle singole banche centrali
nazionali. Se l'ammontare complessivo delle offerte presentate da una
controparte supera l'offerta massima stabilita dalla BCE, le banche
centrali nazionali scartano tutte le offerte di quella controparte. Le
banche centrali nazionali scartano anche tutte le offerte inferiori
all'ammontare minimo previsto o che siano inferiori o superiori
rispettivamente a tassi di interesse/prezzi/punti a termine minimi o
massimi stabiliti. Inoltre, le banche centrali nazionali hanno facoltà di
scartare offerte incomplete o non conformi alle modalità previste. Se
un'offerta viene scartata, la relativa banca centrale nazionale informa la
controparte delle sue decisioni prima dell'aggiudicazione dell'asta.
5.1.5.Procedure di aggiudicazione d'asta
a) Operazioni d'asta a tasso fisso
Nelle aste a tasso fisso, viene calcolato il totale delle offerte
presentate dalle controparti. Nel caso in cui l'offerta aggregata
ecceda l'ammontare complessivo di liquidità da assegnare, le offerte
presentate saranno accolte pro quota in base al rapporto tral'ammontare da assegnare e l'importo aggregato offerto (cfr. riquadro
4). L'ammontare assegnato ad ogni controparte è arrotondato all'euro.
Tuttavia, la BCE può decidere di assegnare un ammontare minimo a
ciascun partecipante alle aste a tasso fisso.2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 27
(28) O di regolare il contante nel caso di operazioni di assorbimento della liquidità.
▼B
b) Aste a tasso variabile in euro
Nelle aste a tasso variabile in euro finalizzate a immettere liquidità,
le offerte sono ordinate in base al tasso di interesse in senso
decrescente. Le offerte formulate al tasso di interesse più elevato
sono accettate per prime mentre quelle presentate a tassi via via più
bassi vengono accolte fino a esaurimento dell'ammontare comples-
sivo di liquidità da immettere. Se, in corrispondenza del tasso di
interesse più basso tra quelli accolti (c.d. tasso di interesse
marginale), l'ammontare complessivo delle offerte supera l'importo
residuo da assegnare, quest'ultimo viene ripartito pro quota tra le
offerte presentate in base al rapporto tra l'ammontare residuo e
l'importo complessivo offerto al tasso di interesse marginale (cfr.
riquadro 5). L'ammontare assegnato ad ogni controparte è arroton-
dato all'euro.2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 28
▼B
Nelle aste a tasso variabile finalizzate ad assorbire liquidità (possono
essere usate per l'emissione di certificati di debito e per la raccolta di
depositi a tempo determinato), le offerte sono ordinate in base al
tasso di interesse in senso crescente (o in ordine decrescente di
prezzo offerto). Le offerte formulate al tasso di interesse più basso
(al prezzo più alto) sono accettate per prime e, in seguito, vengono
progressivamente accolte quelle presentate a tassi via via più elevati(a prezzi più bassi), fino a esaurimento dell'ammontare complessivo
di liquidità da assorbire. Se, in corrispondenza del tasso di interesse
più elevato (del prezzo più basso) tra quelli accolti (c.d. tasso di
interesse/prezzo marginale), l'ammontare complessivo delleofferte
supera l'importo residuo da assegnare, quest'ultimo viene ripartito2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 29
▼B
pro quota tra le offerte presentate in base al rapporto tra l'ammontare
residuo e l'importo complessivo offerto al tasso di interesse/prezzo
marginale (cfr. riquadro 5). Per l'emissione di certificati di debito,
l'ammontare assegnato a ogni controparte è arrotondato al più vicino
multiplo della denominazione dei certificati stessi. Nelle altre
operazioni di assorbimento della liquidità, l'ammontare assegnato a
ogni controparte è arrotondato all'euro.
Nelle aste a tasso variabile, la BCE può decidere di assegnare un
ammontare minimo a ciascun partecipante aggiudicatario.
c) Aste a tasso variabile di swap in valuta
Nell'aggiudicazione delle aste a tasso variabile di swap in valuta
finalizzate a immettere liquidità, le offerte vengono ordinate in base
ai punti a termine in senso crescente(29). Le offerte presentate con
punti a termine più bassi sono accettate per prime e, in seguito,
vengono progressivamente accolte quelle con punti a termine via via
più elevati, fino a esaurimento dell'ammontare complessivo della
valuta stabilita da vendere. Se, in corrispondenza del punto a termine
più elevato tra quelli accolti (c.d. punto a termine marginale),
l'ammontare complessivo delle offerte supera l'importo residuo da
assegnare, quest'ultimo viene ripartito pro quota tra le offerte
presentate in base al rapporto tra l'ammontare residuo e l'importo
complessivo delle offerte presentate al punto a termine marginale
(cfr. riquadro 6). L'ammontare assegnato ad ogni controparte è
arrotondato all'euro.2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 30
(29) I punti a termine vengono ordinati in senso crescente tenendo conto del segno della
quotazione, che dipende dal segno del differenziale del tasso di interesse tra la valuta
estera e l'euro. Se, per la durata dell'operazione di swap, il tasso di interesse della valutaestera è più elevato del corrispondente tasso di interesse per l'euro, i punti a terminesono di segno positivo (l'euro fa premio sulla valuta estera). Se, al contrario, il tasso diinteresse della valuta estera è più basso del corrispondente tasso di interesse per l'euro, i
punti a termine sono di segno negativo (l'euro fa sconto sulla valuta estera).
▼B
2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 31
▼B
Nell'aggiudicazione delle aste a tasso variabile di swap in valuta
finalizzate ad assorbire liquidità, le offerte vengono ordinate in base
ai punti a termine in senso decrescente. Le offerte presentate con
punti a termine più elevati sono accettate per prime e, in seguito,
vengono progressivamente accolte quelle con punti a termine via via
più bassi, fino a esaurimento dell'ammontare complessivo della
valuta stabilita da acquistare. Se, in corrispondenza del punto a
termine più basso tra quelli accolti (c.d. punto a termine marginale),
l'ammontare complessivo delle offerte supera l'importo residuo da
assegnare, quest'ultimo viene ripartito pro quota tra le offerte
presentate in base al rapporto tra l'ammontare residuo e l'importo
complessivo delle offerte presentate al punto a termine marginale
(cfr. riquadro 6). L'ammontare assegnato ad ogni controparte è
arrotondato all'euro.
d) Tipologia d'asta
Per le aste a tasso variabile, l'Eurosistema può applicare procedure
d'asta a tasso unico o a tasso multiplo. In un'asta a tasso unico («asta
di tipo olandese»), il tasso di interesse/prezzo/punti a termine di
aggiudicazione applicato a tutte le offerte accolte è pari al tasso di
interesse/prezzo/punti a termine marginale (cioè, il tasso di interesse/
prezzo/punti a termine al quale si esaurisce l'importo complessivo
offerto). In un'asta a tasso multiplo («asta di tipo americano»), il
tasso di interesse/prezzo/punti a termine di aggiudicazione è quello
offerto da ciascun partecipante.
5.1.6.Annuncio dei risultati d'asta
I risultati delle aste standard e delle aste veloci sono annunciati
pubblicamente via rete tramite le agenzie di stampa. Inoltre, le banche
centrali nazionali possono annunciare il risultato dell'assegnazione
direttamente alle controparti prive di accesso alle agenzie. Il messaggio
di comunicazione dei risultati dell'asta contiene normalmente le seguenti
informazioni:
— il numero di riferimento dell'operazione d'asta;
— la data dell'operazione d'asta;
— il tipo di operazione;
— la scadenza dell'operazione;
— l'ammontare totale delle offerte presentate dalle controparti dell'Eu-
rosistema;
— il numero di partecipanti all'asta;— le valute interessate (nel caso di operazioni di swap in valuta);
— l'ammontare totale assegnato;
— la percentuale di aggiudicazione (nel caso di aste a tasso fisso);
— il tasso di cambio a pronti (nel caso di swap in valuta);
— il tasso di interesse marginale/prezzo marginale/punti a termine
marginali accolto e la corrispondente percentuale di aggiudicazione
(nel caso di aste a tasso variabile);
— il tasso minimo di offerta, il tasso massimo di offerta e il tasso di
aggiudicazione medio ponderato (nel caso di aste a tasso multiplo);
— la data di inizio e la data di scadenza dell'operazione (ove
applicabili) oppure la data di regolamento e la data di scadenza
dello strumento (nel caso di emissione di certificati di debito);
— l'importo minimo di aggiudicazione per controparte (ove previsto);
— la percentuale minima di riparto (ove prevista);
— la denominazione dei certificati (per l'emissione di certificati di
debito);
— il codice ISIN dell'emissione (per l'emissione di certificati di debito).
Le banche centrali nazionali confermeranno direttamente i singoli
importi assegnati a tutte le controparti aggiudicatarie.2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 32
▼B
5.2.Procedure perleoperazionibilaterali
a) Considerazioni di carattere generale
Le banche centrali nazionali possono effettuare operazioni sulla base
di procedure bilaterali(30). Le procedure bilaterali possono essere
utilizzate per le operazioni di mercato aperto di fine-tuning e per le
operazioni definitive di tipo strutturale. Con il termine «procedura
bilaterale» si intende in senso lato qualunque procedura in cui
l'Eurosistema esegue un'operazione con una o più controparti senza
un'asta. Al riguardo, se ne possono distinguere due diversi tipi:
operazioni in cui le controparti vengono contattate direttamente
dall'Eurosistema e operazioni effettuate nelle borse valori e tramite
operatori di mercato.
b) Contatto diretto con le controparti
In tale procedura, le banche centrali nazionali contattano diretta-
mente una o più controparti selezionate secondo i criteri specificati
nel paragrafo 2.2. In conformità alle precise istruzioni impartite dalla
BCE, le banche centrali nazionali decidono se concludere contratti
con le controparti. Il regolamento delle operazioni avviene tramite le
banche centrali nazionali.
Qualora il Consiglio direttivo della BCE dovesse decidere che, in
circostanze eccezionali, le operazioni bilaterali possono anche essere
effettuate dalla BCE stessa (o da una o più banche centrali nazionali
che agiscono in qualità di braccio operativo della BCE), le procedure
previste per tali operazioni dovranno essere conseguentemente
adattate. In tal caso, la BCE (o le banche centrali nazionali che
agiscono in qualità di braccio operativo della BCE) contatterebbe
direttamente una o più controparti nell'area dell'euro, selezionate
secondo i criteri specificati nel paragrafo 2.2. La BCE (o le banche
centrali nazionali che agiscono in qualità di braccio operativo della
BCE) deciderebbe se concludere contratti con le controparti. Il
regolamento delle transazioni avverrebbe, comunque, in modo
decentrato attraverso le banche centrali nazionali.
Si può ricorrere a operazioni bilaterali tramite contatto diretto con le
controparti per le operazioni temporanee, le operazioni definitive, gli
swap in valuta e la raccolta di depositi a tempo determinato.
c) Operazioni effettuate nelle borse valori e tramite opera-
tori di mercato
Le banche centrali nazionali possono effettuare operazioni definitive
nelle borse valori e tramite operatori di mercato. Per tali operazioni,
la gamma delle controparti non è ristretta a priori e le procedure sono
adattate alle convenzioni di mercato valide per i titoli scambiati. Il
Consiglio direttivo della BCE decideràse, in circostanze eccezionali,
la BCE stessa (o una o più banche centrali nazionali che agiscono in
qualità di braccio operativo della BCE) potrà effettuare operazioni
definitive di fine-tuning nelle borse valori e tramite operatori di
mercato.
d) Annuncio di operazioni bilaterali
Normalmente, le operazioni bilaterali non vengono annunciate
pubblicamente in anticipo; inoltre, la BCE può decidere di non
rendere pubblici i risultati delle operazioni bilaterali.
e) Giornate operative
La BCE può decidere di effettuare operazioni bilaterali di fine-tuning
in qualsiasi giornata operativa dell'Eurosistema. A tali operazioni
partecipano soltanto le banche centrali degli Stati membri in cui i
giorni di negoziazione, di regolamento e di rimborso sono giornate
operative delle BCN.2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 33
(30) Il consiglio direttivo della BCE deciderà se, in circostanze eccezionali, operazioni
bilaterali di fine-tuning potranno essere effettuate direttamente dalla BCE.
▼B
Le operazioni bilaterali definitive di tipo strutturale vengono di solito
effettuate e regolate solo nei giorni che sono giornate operative delle
BCN in tutti gli Stati membri.
5.3.Procedure diregolamento
5.3.1.Considerazioni di carattere generale
Le operazioni effettuate dall'Eurosistema su iniziativa delle controparti e
le operazioni di mercato aperto vengono regolate sui conti detenuti dalle
controparti presso le banche centrali nazionali (o sui loro conti presso le
banche di regolamento partecipanti al TARGET). Le transazioni
monetarie vengono sottoposte a regolamento solo dopo il (o al momento
del) trasferimento definitivo (ove necessario) delle attività sottostanti
l'operazione. Ciò implica che le attività sottostanti devono essere state o
preventivamente depositate su un apposito conto presso le banche
centrali nazionali ovvero regolate su base DVP infragiornaliera presso le
suddette banche centrali. Il trasferimento delle attività sottostanti viene
effettuato attraverso i conti di regolamento in titoli detenuti dalle
controparti presso sistemi di deposito e di regolamento delle operazioni
in titoli che rispettino i requisiti standard minimi previsti dalla BCE(31).
Le controparti sprovviste sia di un conto di deposito presso una banca
centrale nazionale sia di un conto di regolamento in titoli presso sistemi
di deposito e di regolamento delle operazioni in titoli che rispettino i
requisiti standard minimi previsti dalla BCE possono effettuare il
regolamento delle attività sottostanti attraverso il conto di regolamento
in titoli o il conto di deposito di una istituzione creditizia operante in
qualità di corrispondente.
Ulteriori disposizioni riguardanti le procedure di regolamento sono
definite negli accordi contrattuali che le banche centrali nazionali (o la
BCE) applicano per gli specifici strumenti di politica monetaria. Le
procedure di regolamento possono variare lievemente tra le banche
centrali nazionali in relazione alle differenti leggi nazionali e alle
diverse modalità operative adottate.
5.3.2.Regolamento delle operazioni di mercato aperto
Le operazioni di mercato aperto effettuate mediante aste standard (le
operazioni di rifinanziamento principali, le operazioni di rifinanzia-
mento a più lungo termine e le operazioni di tipo strutturale) sono
normalmente regolate il primo giorno lavorativo successivo al giorno di
negoziazione nel quale tutti i pertinenti sistemi nazionali di RTGS e di
regolamento delle operazioni in titoli (SSS) sono operativi. In linea di
principio, l'obiettivo dell'Eurosistema è quello di regolare le transazioni
relative alle sue operazioni di mercato aperto nello stesso momento in
tutti gli Stati membri con tutte le controparti che abbiano fornito
sufficienti attività sottostanti. Tuttavia, dati i vincoli operativi e le
caratteristiche tecniche dei sistemi nazionali di regolamento in titoli
(SSS), l'orario in cui le operazioni di mercato aperto vengono regolate
potrà variare all'interno dell'area dell'euro. L'ora del regolamento delle
operazioni di rifinanziamento principali e di quelle a più lungo termine
normalmente coincide con l'ora del rimborso di una precedente
operazione con scadenza equivalente.
L'obiettivo dell'Eurosistema è quello di regolare le operazioni di
mercato aperto effettuate mediante aste veloci e procedure bilaterali
nell'ambito del giorno di negoziazione. Tuttavia, per ragioni operative,
l'Eurosistema può occasionalmente applicare altre date di regolamento,
in particolare per le operazioni definitive (per scopi sia di fine-tuning sia
di tipo strutturale) e per gli swap in valuta (cfr. tavola 3).
TAVOLA 3
Data di regolamento generalmente applicata per le operazioni di mercato aperto
dell'Eurosistema (1)
Strumento di politica monetariaData di regolamento per opera-
zioni effettuate mediante aste
standardData di regolamento per politica
per operazioni effetuate
mediante aste veloci o procedure
bilaterali
Operazioni temporanee T+1 (2)T2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 34
(31) La descrizione degli standard per l'utilizzo dei sistemi di deposito e di regolamento
(SSSs) nell'area dell'euro e una lista aggiornata dei collegamenti autorizzati tra tali
sistemi può essere trovata sul sito web della BCE (www.ecb.int).
▼B
Strumento di politica monetariaData di regolamento per opera-
zioni effettuate mediante aste
standardData di regolamento per politica
per operazioni effetuate
mediante aste veloci o procedure
bilaterali
Operazioni definitive — Secondo la convenzione di
mercato relativa alle
attività sottostanti
Emissione di certificati di
debitoT+1 —
Swap in valuta — T, T+1 o T+2
Raccolta di depositi a tempo
determinato—T
(1) Nella tavola, T si riferisce al giorno di negoziazione. Il calcolo della data di regolamento è da riferirsi
esclusivamente alle giornate operative dell'Eurosistema.
(2) Se la data di regolamento generalmente applicata per le operazioni di rifinanziamento principali o a più
lungo termine coincide con una festività bancaria, la BCE può sceglierne una diversa, incluso il
regolamento stesso giorno. Le date di regolamento per le operazioni di rifinanziamento principali o a
più lungo termine vengono specificate in anticipo nel calendario delle operazioni d'astadell'Eurosistema (cfr. paragrafo 5.1.2).
5.3.3.Procedure di fine giornata
Le procedure di fine giornata sono specificate nella documentazione
relativa ai sistemi nazionali di RTGS e al sistema TARGET. Di norma,
l'orario di chiusura del sistema TARGET è alle 18:00 orario di
riferimento della BCE (C.E.T.). Nessun ulteriore ordine di pagamento
viene accettato per l'elaborazione nei sistemi nazionali di RTGS dopo
l'orario di chiusura, sebbene alcuni ordini accettati prima di tale orario
possano essere ancora in fase di elaborazione. Le richieste di accesso
delle controparti alle operazioni di rifinanziamento marginale o di
deposito devo-no essere presentate alla rispettiva banca centrale
nazionale al più tardi entro 30 minuti dopo l'orario effettivo di chiusura
di TARGET(32)(33).
Ogni saldo negativo sui conti di regolamento (nei sistemi nazionali di
RTGS) delle controparti autorizzate, che permanga dopo la conclusione
delle procedure di controllo di fine giornata, viene automaticamente
considerato una richiesta di rifinanziamento marginale (cfr. paragrafo
4.1).
CAPITOLO 6
6.ATTIVITÀIDONEE
6.1.Considerazionidicarattere generale
L'articolo 18.1 dello Statuto del SEBC consente alla BCE e alle banche
centrali nazionali di effettuare operazioni sui mercati finanziari
acquistando e vendendo le corrispondenti attività in via definitiva o
con contratti di riacquisto a termine; esso sancisce altresì che tutte le
operazioni di rifinanziamento dell'Eurosistema debbano essere effettuate
a fronte di adeguate garanzie. Di conseguenza, tutte le operazioni
dell'Eurosistema finalizzate a immettere liquidità sono basate su attività
sottostanti fornite dalle controparti sotto forma di trasferimenti di
proprietà (nel caso di operazioni definitive o di contratti di acquisto a
pronti con patto di vendita a termine), ovvero sotto forma di pegno (nel
caso di prestiti garantiti)(34).
Al fine di tutelare l'Eurosistema dal rischio di perdite nelle sue
operazioni di politica monetaria, di garantire condizioni concorrenziali2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 35
(32) Il termine per richiedere l'accesso alle operazioni su iniziativa delle controparti viene
posticipato di ulteriori 30 minuti nell'ultimo giorno lavorativo dell'Eurosistema di un
periodo di mantenimento della riserva obbligatoria.
(33) Cfr. anche la nota 14 per i casi di BCN aventi il loro sistema nazionale di RTGS
operativo quando la componente TARGET Interlinking è chiusa.
(34) Le operazioni temporanee di mercato aperto e le operazioni definitive finalizzate ad
assorbire liquidità sono anch'esse basate su attività sottostanti. I criteri di idoneità
stabiliti per le attività sottostanti utilizzate nelle operazioni temporanee di mercatoaperto finalizzate ad assorbire liquidità sono identici a quelli applicati per le attivitàsottostanti utilizzate nelle operazioni temporanee di mercato aperto finalizzate adimmettere liquidità. Tuttavia, nelle operazioni di assorbimento della liquidità non
vengono applicati né margini iniziali né scarti di garanzia.
▼B
uniformi alle controparti e di accrescere l'efficienza operativa, le attività
sottostanti devono soddisfare particolari criteri per poter essere utilizzate
nelle operazioni di politica monetaria dell'Eurosistema.
Si riconosce che l'armonizzazione dei criteri di idoneità in tutta l'area
dell'euro contribuirebbe a garantire parità di trattamento ed efficienza
operativa. Nel contempo, bisogna tener conto delle differenze nella
struttura finanziaria tra i vari Stati membri. Viene quindi operata una
distinzione, essenzialmente per scopi interni all'Eurosistema, tra due
categorie di attività idonee come garanzia per le operazioni di politica
monetaria dell'Eurosistema. A queste due categorie ci si riferisce
rispettivamente con i termini di «primo livello» e di «secondo livello»:
— la lista di primo livello comprende strumenti di debito negoziabili
che soddisfano i criteri uniformi di idoneità definiti dalla BCE,
validi per tutta l'area dell'euro;
— la lista di secondo livello comprende altre attività, negoziabili e non,
che sono considerate di particolare importanza per i mercati
finanziari e i sistemi bancari nazionali, i cui criteri di idoneità
sono stabiliti dalle banche centrali nazionali, in conformità con i
requisiti minimi di idoneità definiti dalla BCE. I criteri specifici di
idoneità per le attività di secondo livello applicati dalle rispettive
banche centrali nazionali sono soggetti all'approvazione della BCE.
Nessuna distinzione viene fatta tra i due livelli per quanto concerne la
qualità delle attività e la loro idoneità per i vari tipi di operazioni di
politica monetaria dell'Eurosistema (ad eccezione del fatto che le attività
di secondo livello non vengono di norma utilizzate dall'Eurosistema
nelle operazioni definitive). Le attività idonee per le operazioni di
politica monetaria dell'Eurosistema possono anche essere utilizzate
come attività sottostanti alle operazioni di credito infragiornaliero(35).
Le attività di primo e secondo livello sono soggette alle misure per il
controllo dei rischi specificate nel paragrafo 6.4.
Le controparti dell'Eurosistema possono utilizzare attività idonee tra
paesi della UE, ossia possono ottenere fondi dalla banca centrale dello
Stato membro in cui sono situate utilizzando attività depositate in un
altro Stato membro (cfr. paragrafo 6.6).
6.2.Attivitàdiprimolivello
La BCE definisce e mantiene una lista di attività di primo livello. Tale
lista è pubblica(36).
La lista delle attività di primo livello include i certificati di debito
emessi dalla BCE. In tale lista sono inclusi anche i certificati di debito
emessi dalle banche centrali nazionali prima dell'adozione dell'euro da
parte dei loro rispettivi Stati membri.
I seguenti criteri di idoneità vengono applicati alle altre attività di primo
livello (cfr. anche tavola 4):
— devono essere strumenti di debito(37);
— devono soddisfare elevati standard di credito. Nella valutazione
dello standard di credito degli strumenti di debito, la BCE tiene
conto, tra l'altro, dei rating forniti dalle agenzie specializzate nonché
di particolari criteri istituzionali che assicurerebbero una protezione
particolarmente elevata ai detentori(38);2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 36
(35) Inoltre la BCE può consentire alle banche centrali nazionali di considerare idonee per il
credito infragiornaliero determinate tipologie si attività sottostanti, che non sonoutilizzabili per le operazioni di politica monetaria dell'Eurosistema (cfr. nota 47).
(
36) Questa lista è pubblicata e aggiornata settimanalmente sul sito web della BCE
(www.ecb.int).
(37) Sono esclusi gli strumenti di debito convertibili in titoli azionari (o con caratteristiche
simili) e gli strumenti di debito che garantiscono un diritto subordinatamente ai dirittidei detentori di altri strumenti di debito dell'emittente.
(
38) Gli strumenti di debito emessi dagli istituti di credito che non soddisfano pienamente i
criteri stabiliti nell'articolo 22, paragrafo 4, della direttiva UCITS [direttiva 88/22/CEE
del Consiglio (GU L 100 del 19.4.1988, pag. 31) in emendamento della direttiva 85/611/CEE (GU L 375 del 31.12.1985, pag. 3)] vengono inclusi nella lista di primo livello solose a quella specifica emissione viene riconosciuto un rating (da un'agenzia specializzata)che indica, secondo l'Eurosistema, che lo strumento di debito soddisfa standard elevati
di credito.
▼B
— devono essere depositate all'interno dell'area dell'euro (in modo che
il realizzo sia soggetto alle leggi di uno Stato membro), trasferibili
mediante registrazioni contabili e depositate presso una banca
centrale nazionale o presso un sistema di deposito accentrato che
soddisfi gli standard minimi stabiliti dalla BCE(39);
— devono essere denominate in euro(40);
— devono essere emesse (o garantite) da soggetti situati nello Spazio
economico europeo (SEE)(41);
— devono essere almeno ammesse o quotate in un mercato regola-
mentato, così come definito ai sensi della direttiva sui servizi di
investimento(42), ovvero ammesse, quotate o negoziate in taluni
mercati non regolamentati così come specificati dalla BCE(43).
Inoltre, nella determinazione della idoneità dei singoli strumenti di
debito la BCE può tenere conto della liquidità di mercato degli
stessi.
Le banche centrali nazionali non possono accettare come attività
sottostanti strumenti di debito che, nonostante l'inclusione nella lista di
primo livello, siano emessi o garantiti dalla controparte, o da qualsiasi
altro ente con cui la controparte ha «stretti legami», così come definiti ai
sensi della direttiva 2000/12/CE, relativa all'accesso all'attività degli enti
creditizi e al suo esercizio(44)(45).
Le banche centrali nazionali possono decidere di non accettare come
attività sottostanti i seguenti strumenti, nonostante siano inclusi nella
lista di primo livello:
— strumenti di debito che scadono prima della data di scadenza
dell'operazione di politica monetaria per cui sono utilizzati come
attività sottostanti(46);
— strumenti di debito che generano un flusso di reddito (ad esempio, il
pagamento di una cedola) prima della scadenza dell'operazione di
politica monetaria per cui sono utilizzati come attività sottostanti.
Tutte le attività di primo livello possono essere utilizzate tra paesi della
UE; ciò comporta che una controparte possa ricevere credito dalla banca
centrale nazionale dello Stato membro dove risiede tramite il ricorso a
strumenti di primo livello disponibili in un altro Stato membro (cfr.
paragrafo 6.6).2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 37
(39) La descrizione degli standard per l'utilizzo dei SSSs idonei nell'area dell'euro e una lista
aggiornata dei collegamenti idonei tra tali sistemi può essere trovata sul sito web dellaBCE (www.ecb.int).
(
40) Euro o denominazioni nazionali dell'euro.
(41) Il requisito che l'ente emittente debba essere situato nel SEE non si applica agli
organismi internazionali o sovranazionali.
(42) Direttiva 93/22/CEE del Consiglio, del 10 maggio 1993, sui servizi di investimento nel
settore dei valori mobiliari (GU L 141 dell'11.6.1993, pag. 27).
(43) Gli strumenti di debito emessi dagli istituti di credito che non soddisfano pienamente i
criteri stabiliti nell'articolo 22, paragrafo 4, della direttiva UCITS (direttiva 88/22/CEE
in emendamento della direttiva 85/611/CEE) sono inclusi nel primo livello solo se sonoammessi o quotati in un mercato regolamentato così come definito ai sensi delladirettiva sui servizi di investimento (direttiva 93/22/CEE) ed emessi mediante unprospetto che risponda ai requisiti della direttiva sui prospetti informativi [(direttiva 89/
298/CEE del Consiglio (GU L 124 del 5.5.1989, pag. 8)]).
(
44) L'articolo 1, paragrafo 26, della direttiva 2000/12/CE del Parlamento europeo e del
Consiglio, del 20 marzo 2000, relativa all'accesso all'attività degli enti creditizi e al suoesercizio, recita quanto segue:«stretti legami: situazione nella quale due o più persone fisiche o giuridiche sono legate:
a) da una partecipazione, ossia dal fatto di detenere direttamente o tramite un legame di
controllo, il 20 % o più dei diritti di voto o del capitale di impresa, o
b) da un legame di controllo, ossia dal legame che esiste tra un'impresa madre e
un'impresa figlia, in tutti i casi in cui l'articolo 1, paragrafi 1 e 2, della direttiva 83/349/CEE, o da una relazione della stessa natura tra una persona fisica o giuridica e
un'impresa; l'impresa figlia di un'impresa figlia è parimenti considerata impresa
figlia dell'impresa madre che è a capo di tali imprese. Si ritiene che costituisca unostretto legame tra due o più persone fisiche o giuridiche anche la situazione in cuitali persone siano legate in modo duraturo a una stessa persona fisica o giuridica daun legame di controllo.»
(
45) Tale disposizione non si applica a: i) gli stretti legami tra la controparte e le autorità
pubbliche dei paesi del SEE; ii) gli effetti commerciali, per i quali almeno un'entità (chenon sia un istituto di credito) sia responsabile oltre alla controparte; iii) gli strumenti didebito che soddisfano pienamente i criteri stabiliti nell'articolo 22, paragrafo 4, delladirettiva UCITS (direttiva 85/611/CEE emendata dalla direttiva 88/220/CEE); oppure
iv) i casi in cui gli strumenti di debito sono protetti da salvaguardie di natura legale
paragonabili a (iii).
(
46) Ove le BCN consentano l'uso di strumenti con una scadenza inferiore a quella delle
operazioni di politica monetaria per le quali fungono da attività sottostanti, allecontroparti verrà richiesto di sostituire tali attività alla scadenza o prima della loro
scadenza.
▼B
Le attività di primo livello sono idonee per tutte le operazioni di politica
monetaria che sono basate su attività sottostanti, ossia le operazioni di
mercato aperto temporanee e definitive e le operazioni di rifinanzia-
mento marginale.
6.3.Attivitàdisecondolivello (47)
Oltre agli strumenti di debito che soddisfano i criteri di idoneità per le
attività di primo livello, le banche centrali nazionali possono considerare
idonee altre attività, «attività di secondo livello», che sono di particolare
importanza per i mercati finanziari e i sistemi bancari nazionali. I criteri
di idoneità per le attività di secondo livello sono definiti dalle banche
centrali nazionali conformemente ai criteri di idoneità minimi riportati
di seguito. I criteri di idoneità specificati a livello nazionale per le
attività di secondo livello sono soggetti all'approvazione della BCE. Le
banche centrali nazionali definiscono e aggiornano liste nazionali di
attività idonee di secondo livello. Tali liste sono pubbliche(48).
Le attività di secondo livello devono rispondere ai seguenti criteri
minimi di idoneità (cfr. anche tavola 4):
— devono essere strumenti di debito (negoziabili o non) o titoli azionari
[negoziati in un mercato regolamentato così come definito ai sensi
della direttiva sui servizi di investimento(49)]. I titoli azionari e gli
strumenti di debito emessi dagli istituti di credito che non soddisfano
pienamente i criteri stabiliti nell'articolo 22, paragrafo 4, della
direttiva UCITS non sono di norma attività idonee di secondo
livello. Tuttavia, la BCE può autorizzare l'inserimento di tali attività
da parte delle banche centrali nazionali nelle loro liste di secondo
livello in base a certe condizioni e restrizioni;
TAVOLA 4
Attivitàidoneeperleoperazionidipolitica monetariadell'Eurosistema
Criteri Lista di primo livello Lista di secondo livello
Tipo di attività — Certificati di debito
della BCE
— Altri strumenti di
debito negoziabili (1)— Strumenti di debito
negoziabili
— Strumenti di debito non
negoziabili
— Titoli azionari negoziati
in un mercato regola-
mento
Procedure di regolamento Le attività devono essere
accentrate e trasferibili
mediante registrazioni
contabili presso una BCN
o una SDA che soddisfi i
criteri minimi stabilitti
dalla BCELe attività devono essere
facilmente accessibili alla
BCN che le ha incluse nella
propria lita di secondo
livello2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 38
(47) Oltre alle attività di secondo livello, idonee per le operazioni di politica monetaria
dell'Eurosistema la BCE può autorizzare le banche centrali nazionali a concedere creditoinfragiornaliero a fronte di altri strumenti di debito che siano: 1) depositati in paesi delSEE non appartenenti all'area dell'euro; 2) emessi da soggetti situati in paesi del SEE
non appartenenti all'area dell'euro; 3) denominati in valute dei paesi del SEE (o altre
valute ad ampio mercato). Tale autorizzazione è subordinata alla salvaguardiadell'efficienza operativa e all'esercizio di un adeguato controllo sui rischi di naturalegale relativi a tali strumenti di debito. All'interno dell'area dell'euro, questi strumentidi debito non possono essere utilizzati tra paesi dell'UE (cioè le controparti possono
utilizzarli solo per ricevere fondi direttamente dalla banca centrale nazionale autorizzata
dalla BCE a concedere credito infragiornaliero a fronte di queste attività).
(
48) Queste liste sono pubblicate e aggiornate settimanalmente sul sito web della BCE
(www.ecb.int). Per quanto riguarda le attività di secondo livello non negoziabili e glistrumenti di debito con scarsa liquidità e caratteristiche particolari, nella pubblicazione
delle proprie liste le banche centrali nazionali potranno decidere di non dare
informazioni sulle singole emissioni, sugli emittenti/debitori o sui garanti, ma dovrannofornire informazioni in alternativa al fine di assicurare che le controparti di tutta l'areadell'euro possano accertare facilmente l'idoneità di una data attività.
(
49) Direttiva 93/22/CEE del Consiglio, del 10 maggio 1993, sui servizi di investimento nel
settore dei valori mobiliari.
▼B
Criteri Lista di primo livello Lista di secondo livello
tipo di emittente — Eurosistema
— Settore pubblico— Settore privato (
2)
— Istituzioni internazio-
nali e sovranazionali— Settore pubblico
— Settore privato (3)
Standard di credito L'emittente (garante) deve
essere ritenuto finanzia-
riamente soldio dalla BCEL'emittente/debitore
(garante) deve essere consi-
derato finanziariamente
solido dalla BCN che ha
incluso l'attività nella
propria lista di secondo
Luogo dove è stabilito
l'emittente (o il garante)Spazio economico
europeo (SEE) (4)Area dell'euro
Ubicazione attività Area dell'euro (5) Area dell'euro (5)
Valuta Euro (6) Euro (6)
Per memoria: utilizzo tra
paesi della UESì Sì
(1) Gli strumenti di debito convertibili in azioni (o con caratteristiche simili) e gli strumenti di debito
che garantiscono un diritto subordinatamente ai diritti dei detentori di altri strumenti di debitodell'emittente sono esclusi dalla lista di primo livello.
(
2) Gli strumenti di debito emessi dagli istituti di credito che non soddisfano pienamente i criteri
stabiliti nell'articolo 22, paragrafo 4, della direttiva UCITS (direttiva 88/220/CEE in emendamento
della direttiva 85/611/CEE) sono accettati nella lista di primo livello solo alle seguenti tre
condizioni. In primo luogo, a quella specifica emissione deve essere riconosciuto un rating (daun'agenzia specializzata) che indichi, secondo l'Eurosistema, che lo strumento di debito possiedestandard elevati di credito. In secondo luogo, è necessario che gli strumenti di debito siano ammessio quotati in un mercato regolamentato così come definito ai sensi della direttiva sui servizi di
investimento (direttiva 93/22/CEE). In terzo luogo, gli strumenti di debito devono essere emessi
secondo un prospetto informativo che risponda ai requisiti della direttiva sui prospetti (direttiva 89/298/CEE).
(
3) Gli strumenti di debito e i titoli azionari emessi dagli istituti di credito che non soddisfano
pienamente i criteri stabiliti nell'articolo 22, paragrafo 4, della direttiva UCITS non sono di norma
stanziabili nella lista di secondo livello. Tuttavia, la BCE può autorizzare l'inserimento da parte
delle BCN nelle loro liste di secondo livello di tali attività a certe condizioni e restrizioni.
(4) Il requisito che l'ente emittente debba avere sede nel SEE non si applica agli organismi
internazionali e sovranazionali.
(5) Affinché la realizzazione sia soggetta alla legge di uno Stato membro dell'area dell'euro.
(6) Euro o denominazioni nazionali dell'euro.
— devono essere obbligazioni finanziarie nei confronti di, o titoli
azionari di (o garantite da) enti ritenuti finanziariamente solidi dalla
banca centrale nazionale che ha incluso le attività nella propria lista
di secondo livello;
— devono essere facilmente accessibili alla banca centrale nazionale
che ha incluso le attività nella propria lista di secondo livello;
— devono essere depositate nell'area dell'euro (in modo che il realizzo
sia soggetto alle leggi di uno Stato membro);
— devono essere denominate in euro(50);
— devono essere emesse (o garantite) da soggetti situati nell'area
dell'euro.
Nonostante l'inclusione nella lista di secondo livello, le banche centrali
nazionali non potranno accettare come attività sottostanti obbligazioni o
azioni emesse dalla controparte, o da qualsiasi altro ente con cui la
controparte abbia «stretti legami», così come definito ai sensi
dell'articolo 1, paragrafo 26, della direttiva 2000/12/CE relativa
all'accesso all'attività degli enti creditizi ed al suo esercizio(51)(52).2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 39
(50) Euro o denominazioni nazionali dell'euro.
(51) Cfr. nota 44.
(52) Tale disposizione non si applica a: i) gli stretti legami tra la controparte e le autorità
pubbliche dei paesi del SEE; ii) gli effetti commerciali, per i quali almeno un'entità (che
non sia un istituto di credito) sia responsabile oltre alla controparte; iii) gli strumenti didebito che soddisfano pienamente i criteri stabiliti nell'articolo 22, paragrafo 4, delladirettiva UCITS (direttiva 85/611/CEE emendata dalla direttiva 88/220/CEE); oppureiv) i casi in cui gli strumenti di debito sono protetti da salvaguardie di natura legale
paragonabili a (iii).
▼B
Le banche centrali nazionali possono decidere di non accettare come
attività sottostanti i seguenti strumenti, nonostante siano inclusi nelle
liste di secondo livello:
— strumenti di debito che scadono prima della data di scadenza
dell'operazione di politica monetaria per cui sono utilizzati come
attività sottostanti(53);
— strumenti di debito che generano un flusso di reddito (ad esempio, il
pagamento di una cedola) prima della scadenza dell'operazione di
politica monetaria per cui sono utilizzati come attività sottostanti;
— azioni che prevedono qualsiasi tipo di pagamento (incluso quello in
specie) o che incorporano qualsiasi altro diritto tale da incidere sulla
loro idoneità a essere utilizzate come attività sottostanti per il
periodo fino alla scadenza dell'operazione di politica monetaria.
Le attività di secondo livello possono essere utilizzate tra paesi della
UE; ciò comporta che una controparte possa ricevere fondi dalla propria
banca centrale nazionale tramite il ricorso ad attività disponibili in un
altro Stato membro (cfr. paragrafo 6.6).
Le attività di secondo livello sono idonee per le operazioni temporanee
di mercato aperto e per le operazioni di rifinanziamento marginali. Le
attività di secondo livello non sono di norma utilizzate nelle operazioni
definitive dell'Eurosistema.
6.4.Misure perilcontrollo deirischi
Al fine di tutelarsi dal rischio di perdite finanziarie nel caso in cui le
attività finanziarie utilizzate nelle operazioni di politica monetaria
debbano essere vendute a seguito dell'inadempienza di una controparte,
l'Eurosistema applicherà misure per il controllo dei rischi. Le misure
previste sono descritte nel riquadro 7.2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 40
(53) Ove le BCN consentano l'uso di strumenti con una scadenza inferiore a quella delle
operazioni di politica monetaria per le quali fungono da attività sottostanti, alle
controparti verrà richiesto di sostituire tali attività alla, o prima della, scadenza.
▼B
6.4.1.Margini iniziali
L'Eurosistema applica margini iniziali, corrispondenti a una determinata
percentuale dell'ammontare della liquidità concessa, che si sommano al
valore delle attività sottostanti richieste. In considerazione della durata
dell'esposizione al rischio dell'Eurosistema sono previsti due differenti
margini iniziali:
— dell'1 % per il credito infragiornaliero e per quello overnight;
— del 2 % per le operazioni con durata originaria superiore a una
giornata operativa.
Non si applicano margini nelle operazioni di assorbimento della
liquidità.2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 41
▼B
6.4.2.Misure per il controllo dei rischi delle attività di primo livello
In aggiunta ai margini iniziali, l'Eurosistema applica specifiche misure
per il controllo dei rischi in relazione alle diverse tipologie di attività
fornite dalle controparti. La BCE determina specifiche misure per il
controllo dei rischi per le attività di primo livello, tenendo presenti le
differenze esistenti negli ordinamenti degli Stati membri; tali misure
sono ampiamente armonizzate all'interno dell'area dell'euro(54). Le
principali misure sono:
— i singoli strumenti di debito sono soggetti a specifici scarti di
garanzia. Questi ultimi sono calcolati sottraendo una certa
percentuale dal valore di mercato dell'attività sottostante. Essi,
inoltre, sono differenziati a seconda della vita residua e delle
caratteristiche delle cedole degli strumenti di debito, così come
descritto nel riquadro 8;
— non si applicano scarti di garanzia nelle operazioni di assorbimento
della liquidità;
— in relazione ai differenti ordinamenti nazionali e ai diversi sistemi
operativi, le banche centrali nazionali consentono che non venga
specificata l'attività data in garanzia e/o richiedono l'individuazione
specifica delle attività sottostanti utilizzate in ogni singola
transazione. Nei sistemi senza individuazione specifica dell'attività
a garanzia (sistemi di pooling) la controparte costituisce un insieme
di attività a garanzia presso la banca centrale a copertura dei relativi
crediti ricevuti da quest'ultima; ciò implica che le singole attività
non sono legate a specifiche operazioni di credito. Al contrario, in
un sistema con individuazione specifica dell'attività sottostante
(sistema di earmarking), ogni operazione di credito è legata a
specifiche attività;2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 42
(54) A causa delle differenze operative tra gli Stati membri riguardo alle procedure per la
consegna delle attività sottostanti alle banche centrali nazionali da parte delle
controparti (sotto forma di un insieme — o «pool» — di garanzie prestate alle banchecentrali nazionali o sotto forma di pronti contro termine che si basano su attivitàchiaramente individuate per ogni transazione) si potranno riscontrare lievi variazioninella determinazione dei tempi di valutazione e nelle altre caratteristiche operative
relativamente all'applicazione di margini.
▼B
— le attività sono soggette a valutazione giornaliera. Su base
giornaliera le banche centrali nazionali calcolano il valore richiesto
delle attività sottostanti, prendendo in considerazione le variazioni
delle consistenze dei crediti in essere, i principi di valutazione
indicati nel paragrafo 6.5, i margini iniziali richiesti e gli scarti di
garanzia;
— se, dopo la valutazione, l'importo delle attività sottostanti non è pari
a quanto necessario in quel giorno, vengono effettuate richieste di
margini simmetriche. Al fine di limitare la frequenza delle richieste
di margini, possono essere specificate soglie di attivazione. Se
applicata, la soglia è pari all'1 per cento del valore della liquidità
erogata. In relazione ai singoli ordinamenti, le banche centrali
possono richiedere che la copertura venga effettuata tramite l'offerta
di attività aggiuntive o tramite pagamenti in contante. Ne consegue
che, qualora il valore di mercato delle attività sottostanti scenda al di
sotto della soglia di attivazione inferiore, le controparti sono tenute a
fornire attività aggiuntive (o contante). Similmente, qualora il valore
di mercato delle attività sottostanti, a seguito di una loro
rivalutazione, superi la soglia di attivazione superiore, la banca
centrale nazionale restituisce alla controparte le attività in eccesso (o
contante; cfr. riquadro 9);
2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 43
▼B
— nei sistemi di pooling, per definizione, le controparti possono
sostituire giornalmente le attività a garanzia;
— nei sistemi di earmarking, la sostituzione delle attività a garanzia
può essere consentita dalle banche centrali nazionali;
— la BCE può decidere in qualsiasi momento di rimuovere singoli
strumenti di debito dalla lista delle attività idonee di primo
livello(55).
6.4.3.Misure per il controllo dei rischi delle attività di secondo livello
Apposite misure per il controllo dei rischi per le attività di secondo
livello sono predisposte dalla banca centrale nazionale che ha incluso
tali attività nella propria lista di secondo livello. L'applicazione di queste
misure da parte delle banche centrali nazionali è subordinata
all'approvazione della BCE. L'obiettivo dell'Eurosistema nello stabilire
le appropriate misure per il controllo dei rischi, è quello di assicurare
condizioni non discriminatorie per le attività di secondo livello
nell'intera area dell'euro. In tale contesto, gli scarti di garanzia applicati
alle attività di secondo livello riflettono i rischi specifici associati a tali
attività e sono almeno altrettanto stringenti di quelli applicati alle
attività di primo livello.
I titoli di secondo livello sono classificati in quattro gruppi, che si
differenziano per il livello degli scarti di garanzia e che riflettono
differenze nelle loro caratteristiche intrinseche e nella loro liquidità (cfr.
riquadro 10). Le misure per il controllo dei rischi si basano sulla
volatilità dei tassi di interesse, sul livello dei tassi di interesse, sul
periodo ritenuto necessario per la realizzazione delle attività e sulla
scadenza dell'attività.2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 44
(55) Se, al momento dell'esclusione dalla lista di primo livello, uno strumento di debito è
utilizzato in un'operazione di rifinanziamento dell'Eurosistema, esso dovrà essere
sostituito entro 20 giorni lavorativi dalla data di esclusione dalla lista.
▼B
2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 45
▼B
1. Azioni
2. Strumenti negoziabili con liquidità limitata
La maggior parte delle attività di secondo livello appartiene a questa
categoria. Anche se vi possono essere alcune differenze nel livello di
liquidità, tali attività sono in genere simili in quanto hanno un
mercato secondario ristretto, prezzi che possono non essere quotati
con cadenza giornaliera e scambi di dimensione normale possono
generare effetti sui prezzi.
3. Strumenti negoziabili con scarsa liquidità e caratteri-
stiche particolari
Si tratta di attività che, pur possedendo alcune caratteristiche di
negoziabilità, richiedono un maggior tempo per essere liquidate sul
mercato. Si tratta di attività che non sono di norma negoziabili ma
che hanno caratteristiche particolari che gli attribuiscono una qualche
negoziabilità, tra cui delle procedure di vendita sul mercato tramite
asta (nel caso in cui fosse necessario liquidare le attività) e una
rivalutazione giornaliera del prezzo.
4. Strumenti di debito non negoziabili
Questi strumenti sono in pratica non negoziabili e hanno pertanto
poca o nessuna liquidità.
L'inclusione di attività di secondo livello in uno dei suddetti gruppi
viene proposta dalle banche centrali nazionali ed è soggetta
all'approvazione della BCE.
Per le attività delle liste di secondo livello a tasso variabile, per le
quali la rideterminazione del tasso di interesse viene fatta in base a
un criterio chiaro e inequivocabile in conformità alle prassi di
mercato e dietro approvazione della BCE, la scadenza da considerare
è quella in base alla quale viene ricalcolato detto tasso a prescindere
dal gruppo del quale fa parte.
Le banche centrali nazionali applicano (se richiesto) alle attività di
secondo livello le stesse soglie di attivazione dei margini previste per
le attività di primo livello. Inoltre, le banche centrali nazionali
possono stabilire dei limiti alla loro accettazione delle attività di
secondo livello, richiedere garanzie aggiuntive e decidere in qualsiasi
momento di rimuovere singole attività dalle proprie liste di secondo
livello.
6.5.Principi divalutazionedelleattivitàsottostanti
Nella determinazione del valore delle attività utilizzate nelle operazioni
temporanee, l'Eurosistema applica i seguenti principi:
— per ogni attività negoziabile sul mercato, di primo o secondo livello,
l'Eurosistema specifica un unico mercato di riferimento da utilizzare
per la rilevazione del prezzo. Ciò implica che anche nel caso di
attività ammesse, quotate o negoziate in più di un mercato, solo uno
di questi sia utilizzato come fonte del prezzo;
— l'Eurosistema stabilisce, relativamente a ogni mercato di riferimento,
il prezzo più significativo, che sarà utilizzato nel calcolo dei valori
di mercato. Nel caso che siano quotati più prezzi, è utilizzato quello
inferiore (di norma il prezzo denaro);
— il valore delle attività negoziabili viene calcolato sulla base del
prezzo più rappresentativo nella giornata operativa precedente la
data di valutazione;
— in mancanza di un prezzo indicativo per una particolare attività nella
giornata operativa precedente la data di valutazione, verrà utilizzato
l'ultimo prezzo di negoziazione. Nel caso quest'ultimo non fosse
disponibile, sarà la banca centrale nazionale a stabilire il prezzo,
prendendo in considerazione l'ultimo prezzo individuato per quella
attività sul mercato di riferimento;
— il valore di mercato di uno strumento di debito viene calcolato
includendo l'interesse maturato;
— In relazione alle differenti legislazioni nazionali e ai diversi sistemi
operativi, nelle operazioni temporanee, le banche centrali nazionali
possono utilizzare sistemi diversi per il trattamento dei flussi di
reddito (ad es. il pagamento di cedole), relativi ad una attività,
corrisposti nel corso della durata dell'operazione. Prima del
trasferimento del reddito alla controparte, le banche centrali
nazionali verificano che le operazioni di riferimento siano ancora
adeguatamente garantite da un sufficiente ammontare di attività
sottostanti. Le banche centrali nazionali tendono ad assicurare che
l'effetto economico del trattamento dei flussi di reddito sia2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 46
▼B
equivalente alla situazione in cui il reddito è corrisposto alla
controparte il giorno del pagamento(56);
— per le attività di secondo livello non negoziabili sul mercato, la
banca centrale che ha incluso tali attività nella propria lista di
secondo livello definisce specifici principi di valutazione.
6.6.Utilizzo diattivitàidoneetrapaesidell'Unioneeuropea
Le controparti dell'Eurosistema possono utilizzare attività idonee tra
paesi dell'Unione europea; potranno cioè rivolgersi alle rispettive
banche centrali nazionali per ottenere credito a fronte di attività
detenute presso un altro Stato membro. Le attività sottostanti possono
essere utilizzate tra i paesi dell'UE nel regolamento di tutti i tipi di
operazioni in cui l'Eurosistema eroga liquidità a fronte di attività idonee.
Le banche centrali nazionali (e la BCE) hanno sviluppato un
meccanismo che consente l'utilizzo tra i paesi dell'Unione europea di
tutte le attività idonee. Si tratta del modello di banche centrali
corrispondenti (Correspondent central banking model, CCBM) nel
quale le banche centrali nazionali svolgono il ruolo di depositari
(«corrispondenti») l'una nei confronti dell'altra e nei confronti della BCE
relativamente alle attività accettate presso il rispettivo depositario o
sistema di regolamento nazionale. Questo modello può essere utilizzato
per tutte le attività idonee.
Soluzioni specifiche possono essere utilizzate per le attività non
negoziabili e per le attività di secondo livello con scarsa liquidità e
caratteristiche particolari che non possono essere trasferite tramite un
sistema di regolamento dei titoli(57). Il CCBM può essere utilizzato per
garantire tutti i tipi di operazioni di finanziamento dell'Eurosistema(58).
Oltre al CCBM, i collegamenti autorizzati tra i sistemi di deposito e di
regolamento dei titoli (SDA o Security Settlement System, SSS)
possono essere utilizzati per il trasferimento transfrontaliero di titoli(59).2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 47
(56) Le banche centrali nazionali possono decidere di non accettare come attività sottostanti
alle operazioni temporanee strumenti di debito con un flusso di reddito (ad esempio ilpagamento di una cedola) o azioni che prevedono qualsiasi tipo di pagamento (o che
incorporano qualsiasi altro diritto tale da incidere sulla loro idoneità a essere utilizzate
come attività sottostanti) per il periodo antecedente alla scadenza dell'operazione dipolitica monetaria (cfr. paragrafi 6.2 e 6.3).
(
57) Ulteriori dettagli sono forniti dalla «CCBM brochure» pubblicata nel sito web della
BCE (www.ecb.int).
(58) La BCE può autorizzare le banche centrali nazionali a erogare liquidità infragiornaliera
a fronte di determinate tipologie di strumenti di debito «esteri» (cfr. nota 47). Tuttavia,all'interno dell'area dell'euro questi strumenti non possono essere utilizzati su basetransfrontaliera.
(
59) Le attività idonee possono essere utilizzate tramite un conto di una banca centrale presso
un SSS ubicato in un paese diverso da quello di tale banca centrale qualora
l'Eurosistema abbia approvato l'utilizzo di tale conto. A partire dall'agosto del 2000, laBanca centrale di Irlanda è stata autorizzata ad aprire un conto della specie pressoEuroclear. Questo conto può essere utilizzato per tutte le attività idonee detenute daEuroclear, ivi incluse le attività idonee trasferite su Euroclear tramite collegamenti
autorizzati.
▼B
6.6.1.Modello di banche centrali corrispondenti
Il modello di banche centrali corrispondenti (CCBM) è illustrato nella
figura 3.
FIGURA 3
Modellodibanchecentralicorrispondenti
Tutte le banche centrali nazionali detengono conti reciproci in titoli allo
scopo di consentire l'utilizzo delle attività idonee in tutti i paesi
dell'Unione europea. L'esatta procedura del modello di banche centrali
corrispondenti varia a seconda che le attività debbano essere individuate
specificatamente (relativamente a ogni singola transazione), dalla banca
centrale del paese in cui esse sono depositate (sistema di earmarking) o
che esse siano depositate in modo indistinto presso tale banca centrale
(sistema di pooling)(60).
— In un sistema di earmarking, non appena una richiesta di credito
viene accettata dalla banca centrale del proprio paese, la controparte
dà istruzioni (se necessario, tramite il proprio depositario) al sistema
di deposito accentrato del paese in cui le attività sono depositate di
trasferirle alla banca centrale estera di quel paese per conto della
banca centrale nazionale. Quest'ultima effettua il trasferimento dei
fondi alla controparte non appena la banca centrale estera
corrispondente conferma la ricezione delle attività. Le banche
centrali non anticipano i fondi finché non hanno avuto conferma che
le attività delle controparti sono state ricevute dalla banca centrale
corrispondente. Per rispettare eventuali date/scadenze di regola-
mento, le controparti possono depositare preventivamente attività
presso la banca centrale corrispondente a favore della loro banca
centrale nazionale, facendo ricorso alle procedure del modello
CCBM;
— In un sistema di pooling, la controparte può effettuare in qualsiasi
momento trasferimenti di attività alla banca centrale corrispondente
a favore della banca centrale nazionale. Quando quest'ultima ha
ricevuto conferma dalla banca centrale corrispondente che le attività
sono state ricevute, potrà effettuare il riconoscimento delle attività
nel pool della controparte.
Il CCBM può essere utilizzato dalle controparti a partire dalle ore 9:00
orario della BCE (C.E.T.) in ogni giornata operativa dell'Eurosistema.
Una controparte che desideri utilizzare il CCBM deve avvertire la BCN
dalla quale desidera ricevere finanziamenti — la banca centrale
d'origine — entro le ore 16:00 orario della BCE (C.E.T.). Inoltre, la
controparte deve assicurarsi che tali attività siano consegnate sul conto
della banca centrale corrispondente al più tardi entro le ore 16:45 orario
della BCE (C.E.T). Le istruzioni o le consegne che non rispettano tali2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 48
(60) Cfr. paragrafo 6.4.1 e la «CCBM brochure» per ulteriori chiarimenti.
▼B
termini saranno prese in considerazione solo per i finanziamenti
concessi nella successiva giornata operativa. Quando le controparti
prevedono di dover utilizzare il CCBM nelle ore tarde della giornata,
esse devono, ove possibile, consegnare le attività in anticipo (cioè
predepositare le attività). In circostanze eccezionali o se necessario per
finalità di politica monetaria, la BCE può decidere di estendere l'orario
di chiusura del CCBM fino all'orario di chiusura di TARGET.
6.6.2.Collegamenti transfrontalieri
Oltre al CCBM, si possono utilizzare i collegamenti transfrontalieri tra
SSS dell'Unione europea per il trasferimento di titoli.
FIGURA 4
Collegamentitrasistemidiregolamentodeititoli(SSS)
Un legame tra due SSSs consente all'aderente di un SSS di detenere
titoli emessi presso un altro SSS senza aderire a quest'ultimo SSS. Prima
di poter utilizzare questi collegamenti per trasferire titoli a garanzia di
operazioni di finanziamento, essi devono essere esaminati e approvati
alla luce degli standards per l'utilizzo di SSSs dell'Unione euro-
pea(61)(62).
Dal punto di vista dell'Eurosistema, il CCBM e i collegamenti tra SSSs
dell'Unione europea svolgono lo stesso ruolo di consentire alle
controparti di utilizzare attività a garanzia su base transfrontaliera.
Con ciò si intende che entrambi consentono alle controparti di utilizzare
attività per ottenere finanziamenti dalla banca centrale d'origine anche
se tali attività sono emesse presso il SSS di un altro paese. Il CCBM e i
collegamenti transfrontalieri svolgono tale funzione secondo modalità
diverse. Nel CCBM, il rapporto transfrontaliero è tra BCN. Esse
agiscono reciprocamente da custodi. Tramite i collegamenti, il rapporto
transfrontaliero è tra SSS. Essi aprono conti omnibus reciproci. Attività
depositate presso una banca centrale corrispondente possono essere
utilizzate solo per garantire operazioni di finanziamento dell'Eurosi-
stema. Attività detenute tramite un collegamento possono essere
utilizzate sia per garantire operazioni di finanziamento dell'Eurosistema
sia per altre finalità determinate dalla controparte. Tramite l'utilizzo di
collegamenti transfrontalieri, le controparti detengono le attività sul
proprio conto presso il loro SSS nazionale e non hanno bisogno di un
corrispondente.2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 49
(61) Una lista aggiornata dei collegamenti autorizzati si trova sul sito web della BCE
(www.ecb.int).
(62) Cfr. il documento «Standards per l'utilizzo si sistemi di regolamento dei titoli
dell'Unione europea nelle operazioni di rifinanziamento del SEBC», gennaio 1998.
▼B
CAPITOLO 7
7.RISERVAOBBLIGATORIA (63)
7.1.Considerazionidicarattere generale
La BCE richiede agli istituti di credito di detenere riserve su conti
costituiti presso le banche centrali nazionali nell'ambito del quadro del
regime di riserva obbligatoria dell'Eurosistema. Il quadro giuridico del
regime di riserva obbligatoria dell'Eurosistema è definito dall'articolo 19
dello Statuto del SEBC, dal regolamento (CE) del Consiglio
sull'applicazione della riserva obbligatoria da parte della BCE e dal
regolamento della BCE sulla riserva obbligatoria. L'applicazione del
regolamento della BCE sulla riserva obbligatoria assicura che i termini e
le condizioni del regime di riserva obbligatoria dell'Eurosistema siano
uniformi per l'intera area dell'euro.
L'ammontare di riserva obbligatoria che ciascuna istituzione deve
detenere è determinato in relazione all'aggregato soggetto a riserva. Il
regime di riserva obbligatoria dell'Eurosistema consente alle controparti
di fare ricorso alla mobilizzazione della riserva obbligatoria; ne
consegue che il rispetto dell'obbligo di riserva è determinato in base
alla media dei saldi di fine giornata, riferita a un periodo di
mantenimento mensile, dei conti di riserva delle controparti. L'ammon-
tare della riserva obbligatoria detenuta dalle istituzioni è remunerato al
tasso delle operazioni di rifinanziamento principali dell'Eurosistema.
Il regime di riserva obbligatoria dell'Eurosistema persegue principal-
mente i seguenti obiettivi di politica monetaria:
—Stabilizzazione dei tassi di interesse del mercato monetario
La mobilizzazione della riserva obbligatoria prevista dal regime
dell'Eurosistema è volta a favorire la stabilizzazione dei tassi di
interesse del mercato monetario incentivando le istituzioni ad
attenuare gli effetti di variazioni temporanee di liquidità.
—Creazione o aumento del fabbisogno strutturale di liquidità
Il regime di riserva obbligatoria dell'Eurosistema contribuisce alla
creazione o all'aumento del fabbisogno strutturale di liquidità degli
istituti di credito. Ciò può essere utile al fine di migliorare la
capacità dell'Eurosistema di agire efficientemente sulle condizioni di
offerta di liquidità.
Nell'applicazione della riserva obbligatoria la BCE è tenuta ad agire in
conformità con gli obiettivi dell'Eurosistema definiti nell'articolo 105,
paragrafo 1, del trattato e nell'articolo 2 dello Statuto del SEBC, il che
implica, tra l'altro, il principio di non indurre fenomeni significativi e
indesiderabili di delocalizzazione o di disintermediazione.
7.2.Istituzionisoggetteariservaobbligatoria
Ai sensi dell'articolo 19, paragrafo 1, dello Statuto del SEBC, la BCE
richiede agli istituti di credito insediati negli Stati membri di detenere
riserve obbligatorie. Ciò implica che le filiali situate nell'area dell'euro
di enti che non hanno insediamenti in quest'ultima sono anch'esse
soggette al regime di riserva obbligatoria dell'Eurosistema. Tuttavia, lefiliali situate al di fuori dell'area dell'euro di istituti di credito insediati in
quest'ultima non sono soggette al regime di riserva obbligatoria
dell'Eurosistema.
La BCE può esentare dagli obblighi di riserva singole istituzioni
soggette a procedure di liquidazione o di ristrutturazione. Conforme-
mente al regolamento (CE) del Consiglio sull'applicazione della riserva
obbligatoria da parte della BCE e al regolamento della BCE sulla riserva
obbligatoria, la BCE può inoltre esentare, su base non discriminatoria,
altre categorie di istituzioni dagli obblighi di riserva, qualora
l'applicazione nei loro confronti non consentisse di raggiungere gli
obiettivi generali perseguiti dal regime di riserva. Nel decidere su tali
esenzioni, la BCE prende in considerazione uno o più dei seguenti
criteri:
— l'istituzione persegue finalità particolari;
— l'istituzione non esercita attività bancaria in concorrenza con altri
istituti di credito;2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 50
(63) Il quadro giuridico di riferimento per l'applicazione della riserva minima obbligatoria da
parte della BCE si trova nel regolamento (CE) n. 2531/98 e nel regolamento (CE) n.2899/98, sull'applicazione dell'obbligo di riserve minime (BCE/1998/15). Il contenuto di
questo capitolo viene fornito solo a scopo informativo.
▼B
— l'istituzione ha tutti i suoi depositi destinati a progetti di sviluppo e
assistenza regionale e/o internazionale.
La BCE predispone e gestisce un elenco di istituzioni soggette al regime
di riserva obbligatoria dell'Eurosistema. La BCE pubblica inoltre un
elenco delle istituzioni esentate dagli obblighi di riserva per ragioni che
non siano dovute a procedure di ristrutturazione(64). Le controparti
fanno affidamento su queste liste per decidere se le proprie passività
risultino detenute verso istituzioni anch'esse soggette agli obblighi di
riserva. Le liste, disponibili al pubblico l'ultimo giorno operativo
dell'Eurosistema di ciascun mese solare, sono valide per il calcolo
dell'aggregato soggetto a riserva relativo al periodo di mantenimento
successivo.
7.3.Determinazione dellariservadovuta
a) Aggregato soggetto a riserva e aliquote di riserva
L'aggregato soggetto a riserva di un'istituzione viene definito in
rapporto alle voci di bilancio. I dati di bilancio sono segnalati alle
banche centrali nazionali nell'ambito del quadro generale delle
statistiche monetarie e bancarie della BCE (cfr. paragrafo 7.5)(65).
Per le istituzioni soggette agli obblighi di segnalazione integrale, i
dati di bilancio di fine mese vengono utilizzati ai fini della
determinazione dell'aggregato soggetto a riserva per il periodo di
mantenimento che ha inizio nel corso del mese successivo.
Il quadro generale delle statistiche monetarie e bancarie della BCE
prevede la possibilità di esentare gli istituti di minore dimensione da
alcuni obblighi di segnalazione. Tali istituzioni sono tenute soltanto a
segnalare un numero limitato di dati di bilancio su base trimestrale
(dati di fine trimestre), con un termine di presentazione posticipato di
un mese rispetto a quello previsto per le istituzioni maggiori. Per gli
istituti di minore dimensione i dati di bilancio relativi a ciascun
trimestre sono utilizzati per determinare, con un ritardo di un mese,
l'aggregato soggetto a riserva per i tre successivi periodi di
mantenimento mensili.
Ai sensi del regolamento (CE) del Consiglio sull'applicazione della
riserva obbligatoria da parte della BCE, quest'ultima ha facoltà di
includere nell'aggregato soggetto a riserva le passività derivanti dalla
raccolta di fondi e quelle risultanti da voci fuori bilancio. Nel regime
di riserva obbligatoria dell'Eurosistema soltanto le passività «depo-
siti», «titoli di debito emessi» e «strumenti di raccolta a breve
termine» sono di fatto incluse nell'aggregato soggetto a riserva (cfr.
riquadro 11).
Le passività nei confronti delle istituzioni incluse nell'elenco delle
istituzioni soggette al regime della riserva obbligatoria dell'Eurosi-
stema e quelle nei confronti della BCE e delle banche centrali
nazionali non sono incluse nell'aggregato soggetto a riserva. Aquesto proposito, per le passività titoli di debito e titoli di mercato
monetario, l'emittente è tenuto a documentare l'effettivo ammontare
di tali strumenti detenuti da altre istituzioni assoggettate al regime di
riserva obbligatoria dell'Eurosistema, per poterlo dedurre dall'ag-
gregato soggetto a riserva. Qualora l'emittente non fosse in grado di
documentare tale ammontare, verrà applicata a questi dati di bilancio
una deduzione standard pari a una percentuale fissa(
66).
Le aliquote di riserva sono definite dalla BCE nell'ambito del limite
massimo previsto nel regolamento (CE) del Consiglio sull'applica-
zione della riserva obbligatoria da parte della BCE. La BCE applica
un'aliquota uniforme diversa da zero alla maggior parte delle voci
componenti l'aggregato soggetto a riserva. Tale aliquota di riserva è
specificata nel regolamento della BCE sulla riserva obbligatoria. La
BCE fissa un'aliquota di riserva pari a zero alle seguenti passività:
«depositi con scadenza predeterminata oltre 2 anni», «depositi
rimborsabili con preavviso oltre 2 anni», «pronti contro termine» e
«titoli di debito con scadenza originaria superiore a due anni» (cfr.
riquadro 11). La BCE può variare in qualsiasi momento le aliquote di2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 51
(64) Le liste sono disponibili al pubblico (sul sito web della BCE al www.ecb.int).
(65) Il quadro generale delle statistiche monetarie e bancarie della BCE è illustrato
nell'allegato 4.
(66) Cfr. regolamento (CE) (BCE/1998/15) sull'applicazione dell'obbligo di riserve minime.
Ulteriori informazioni sull'aliquota di deduzione standard possono essere trovate sul sitoweb della BCE (www.ecb.int). Informazioni possono essere trovate anche sui siti web
delle banche centrali nazionali (cfr. allegato 5).
▼B
riserva, dandone comunicazione in anticipo rispetto al primo periodo
di mantenimento dal quale ha effetto la variazione.
b) Calcolo della riserva dovuta
La riserva dovuta da ogni singola istituzione viene calcolata
applicando, all'ammontare delle passività soggette, le aliquote di
riserva relative alle categorie di passività corrispondenti.
Ciascuna istituzione può dedurre una franchigia dall'ammontare della
riserva dovuta in ciascuno Stato membro nel quale la medesima è
insediata. L'ammontare della franchigia è specificato nel regola-
mento della BCE sulla riserva obbligatoria. L'applicazione di tale
franchigia non esenta le istituzioni soggette dagli obblighi giuridici
derivanti dal regime di riserva obbligatoria dell'Eurosistema(67).
La riserva obbligatoria per ciascun periodo di mantenimento è
arrotondata all'euro.
7.4.Mantenimentodelleriserve
a) Periodo di mantenimento
Il periodo di mantenimento ha durata un mese, con inizio il giorno 24
di ciascun mese e termine il 23 di quello successivo.2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 52
(67) Ai sensi delle disposizioni contenute nell'ambito del quadro generale delle statistiche
monetarie e bancarie della BCE (cfr. allegato 4), per le istituzioni autorizzate a
segnalare i dati statistici come gruppo su base consolidata, sarà consentita l'applicazione
soltanto di una franchigia per l'intero gruppo a meno che le medesime istituzioni sianoin grado di fornire i dati relativi all'aggregato soggetto a riserva e alla riserva dovuta inmaniera sufficientemente dettagliata da consentire all'Eurosistema di verificarnel'esattezza e la qualità e di determinare la riserva obbligatoria di ciascuna istituzione
inclusa nel gruppo.
▼B
b) Detenzione delle riserve
Ogni istituzione deve detenere la riserva dovuta su uno o più conti di
riserva in essere presso la banca centrale nazionale dello Stato
membro in cui è insediata. Per le istituzioni con più insediamenti
nello stesso Stato membro, la casa madre è tenuta al rispetto della
riserva aggregata dovuta di tutte le proprie filiali nazionali(68). Una
istituzione con insediamenti in più di uno Stato membro deve
detenere la riserva dovuta presso la banca centrale nazionale di
ciascun Stato membro in cui ha una sede operativa, in relazione
all'aggregato di riferimento nello Stato membro corrispondente.
I conti di regolamento delle istituzioni presso le banche centrali
nazionali possono essere utilizzati come conti di riserva. Le riserve
detenute nei conti di regolamento possono essere utilizzate ai fini del
regolamento infragiornaliero. Le riserve giornaliere di un'istituzione
corrispondono ai saldi di fine giornata sul conto di riserva.
Un'istituzione può richiedere alla banca centrale nazionale dello
Stato membro in cui è residente l'autorizzazione a detenere la totalità
della riserva obbligatoria indirettamente attraverso un intermediario.
La possibilità di detenere la riserva dovuta tramite un intermediario è
di norma limitata alle sole istituzioni che generalmente affidano la
gestione di parte dell'amministrazione (ad esempio, la gestione della
tesoreria) ad un intermedia rio (ad esempio, le associazioni tra casse
di risparmio ovvero quelle tra banche cooperative possono detenere
in via accentrata la propria riserva). La detenzione di riserva
obbligatoria attraverso un intermediario è soggetta alle disposizioni
previste nel regolamento della BCE sulla riserva obbligatoria.
c) Remunerazione delle riserve
La riserva obbligatoria è remunerata al valore medio, nel periodo di
mantenimento, dei tassi delle operazioni di rifinanziamento princi-
pali dell'Eurosistema (ponderata per il numero dei giorni di
calendario), secondo la formula riportata nel riquadro 12. La riserva
in eccesso rispetto a quella dovuta non è remunerata. La
remunerazione è corrisposta il secondo giorno operativo della banca
centrale nazionale successivo al giorno di chiusura del periodo di
mantenimento interessato.
7.5.Segnalazioneeverifica dell'aggregato soggettoariserva
L'aggregato soggetto a riserva obbligatoria viene calcolato dalle
istituzioni soggette all'obbligo e segnalato alle banche centrali nazionali,2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 53
(68) Qualora un'istituzione sia situata in uno Stato membro in cui non abbia la casa madre,
essa è tenuta a designare una filiale principale che sarà responsabile del rispetto della
riserva dovuta aggregata di tutti gli insediamenti dell'istituzione in quello Stato.
▼B
nell'ambito del quadro generale delle statistiche monetarie e bancarie
della BCE (cfr. allegato 4). L'articolo 5 del regolamento (CE) n. 2819/98
(BCE/1998/15) definisce procedure per la conferma e, in casi
eccezionali, per la revisione dell'aggregato soggetto a riserva e
dell'obbligo di riserva dell'istituto.
Specifici obblighi di segnalazione sono previsti nel regolamento della
BCE sulla riserva obbligatoria per le istituzioni autorizzate a operare
come intermediari per l'adempimento degli obblighi di riserva di altre
istituzioni. La detenzione di riserve attraverso un intermediario non
modifica gli obblighi di segnalazione statistica delle istituzioni che
detengono indirettamente le riserve.
La BCE e le banche centrali nazionali hanno il diritto — ai sensi del
regolamento (CE) del Consiglio sull'applicazione della riserva obbliga-
toria da parte della BCE — di verificare l'esattezza e la qualità delle
informazioni raccolte.
7.6.Mancatoadempimentodegliobblighidiriserva
Il mancato adempimento agli obblighi di riserva si verifica se la media
dei saldi di fine giornata del conto (o conti) di riserva di un'istituzione
nel periodo di mantenimento è inferiore alla riserva dovuta nello stesso
periodo.
In caso di totale o parziale inadempienza agli obblighi di riserva — ai
sensi del regolamento (CE) del Consiglio sull'applicazione della riserva
obbligatoria da parte della BCE — la BCE può irrogare una qualsiasi tra
le seguenti sanzioni:
— il pagamento di una penale, fino a 5 punti percentuali superiori al
tasso delle operazioni di rifinanziamento marginale, applicata
all'ammontare dell'inadempienza;
— il pagamento di una penale, fino a due volte il tasso delle operazioni
di rifinanziamento marginale, applicata all'ammontare dell'inadem-
pienza;
— l'obbligo per l'istituzione di costituire depositi infruttiferi presso la
BCE o le banche centrali nazionali per un ammontare fino a tre volte
l'importo dell'inadempienza. La durata di tale deposito non può
eccedere quella del periodo di mantenimento in cui l'istituzione è
risultata inadempiente.
Nel caso in cui un'istituzione non ottemperi ad altri obblighi previsti da
regolamenti e decisioni della BCE relativi al regime di riserva
obbligatoria dell'Eurosistema (per esempio, se i dati rilevanti non
vengono trasmessi in tempo o sono imprecisi), la BCE ha il potere di
irrogare sanzioni ai sensi del regolamento (CE) n. 2532/98 riguardante il
potere della Banca centrale europea di imporre sanzioni e del
regolamento (CE) n. 2157/1999 sul potere della Banca centrale europea
di irrogare sanzioni (BCE/1999/4). Il Comitato esecutivo della BCE può
specificare e pubblicare i criteri in base ai quali irrogherà le sanzioni
previste dall'articolo 7, paragrafo 1, del regolamento (CE) n. 2531/98
sull'applicazione dell'obbligo di riserve minime da parte della Banca
centrale europea(69).
Inoltre, nei casi di infrazioni gravi all'obbligo di detenere riserve,
l'Eurosistema può sospendere la possibilità delle controparti di
partecipare alle operazioni di mercato aperto.2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 54
(69) Questi criteri sono stati pubblicati in un avviso nella Gazzetta ufficiale delle Comunità
europee dell'11 febbraio 2000, che era intitolato «Avviso della Banca centrale europea
sull'irrogazione di sanzioni per infrazioni all'obbligo di detenere riserve minime».
▼B
ALLEGATI
Allegato I
Esempidioperazionieproceduredipoliticamonetaria
Lista di esempi
1. Operazione temporanea di finanziamento mediante asta a tasso fisso
2. Operazione temporanea di finanziamento tramite asta a tasso variabile
3. Emissione di certificati di debito della BCE mediante asta a tasso variabile
4. Operazione di swap in valuta effettuata tramite asta a tasso variabile per
assorbire liquidità
5. Operazione di swap in valuta effettuata mediante asta a tasso variabile per
immettere liquidità
6. Misure per il controllo dei rischi
2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 55
▼B
2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 56
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▼B
Allegato 2
Glossario
Accordi di corrispondenza tra banche (Correspondent banking): accordi mediante
i quali un istituto di credito fornisce servizi di pagamento e di altro genere a un
altro istituto di credito. I pagamenti effettuati tramite banche corrispondenti
vengono spesso eseguiti mediante conti reciproci (conti «nostro» e «loro»), ai
quali possono essere collegate linee di credito permanenti. I servizi di
corrispondenza sono caratteristici delle relazioni tra banche di paesi diversi.
Aggregato soggetto a riserva (Reserve base): somma di quelle voci di bilancio
(specificamente passività) che costituiscono la base di calcolo della riserva
obbligatoria.
Aliquota (o coefficiente) di riserva (Reserve ratio): coefficienti, stabiliti dalla
banca centrale, per ciascuna categoria di voci di bilancio incluse nell'aggregato
soggetto a riserva, che vengono utilizzati per il calcolo della riserva obbligatoria.
Area dell'euro (Euro area): area comprendente quegli Stati membri dell'Unione
europea che, in conformità con il trattato, hanno adottato l'euro come moneta
unica.
Asta a tasso fisso (Fixed rate tender): procedura d'asta in cui il tasso di interesse
viene preventivamente fissato dalla banca centrale e le controparti partecipanti
indicano l'ammontare di fondi che intendono negoziare al tasso di interesse
stabilito.
Asta a tasso multiplo (Asta di tipo americano) (Multiple rate auction, American
auction): asta in cui il tasso di interesse (prezzo/punti a termine) di
aggiudicazione è quello offerto da ciascun partecipante all'asta.
Asta a tasso unico (Asta di tipo olandese) (Single rate auction, Dutch auction):
asta in cui il tasso di interesse (prezzo/punti a termine) di aggiudicazione
applicato a tutte le offerte accolte è pari al tasso di interesse marginale.
Asta a tasso variabile (Variable rate tender): procedura d'asta in cui le controparti
indicano sia l'ammontare complessivo che intendono negoziare con la banca
centrale sia il tasso di interesse al quale intendono effettuare la transazione.
Asta di tipo americano (American auction): cfr. Asta a tasso multiplo.
Asta di tipo olandese (Dutch auction): cfr. Asta a tasso unico.
Asta standard (Standard tender): procedura d'asta utilizzata dall'Eurosistema nelle
operazioni periodiche di mercato aperto. Le aste standard sono effettuate nell'arco
di 24 ore. Tutte le controparti che soddisfino i requisiti generali di partecipazione
sono autorizzate a presentare offerte alle aste standard.
Asta sulle quantità (Volume tender): cfr. Asta a tasso fisso.
Asta veloce (Quick tender): procedura d'asta utilizzata dall'Eurosistema per
operazioni di fine tuning quando si desideri ottenere un rapido impatto sulla
situazione di liquidità del mercato. Le aste veloci sono effettuate nell'arco di
un'ora e la partecipazione è consentita solo a un numero limitato di controparti.
Attività di primo livello (Tier one asset): attività negoziabile che soddisfa
determinati requisiti uniformi a livello dell'area dell'euro stabiliti dalla BCE, tra i
quali la denominazione in euro, l'emissione (o garanzia) da parte di un organismo
situato all'interno dello Spazio economico europeo e il deposito presso una BCN
o uno SDA operante nell'area dell'euro.
Attività di secondo livello (Tier two asset): attività negoziabile o non negoziabile i
cui specifici criteri di stanziabilità vengono stabiliti dalle BCN secondo linee
guida fissate dalla BCE.
Banca centrale nazionale — BCN (National Central Bank — NCB): termine
utilizzato nel presente rapporto per indicare la banca centrale di uno Stato
membro dell'Unione europea che, in conformità con il trattato, ha adottato la
moneta unica.
Cedola postfissata (post fixed coupon): cedola su uno strumento a tasso variabile,
determinata in base ai valori presi dall'indice di riferimento ad una certa data (a
certe date) durante il periodo di maturazione della cedola.
Cedola prefissata (pre fixed coupon): cedola su uno strumento a tasso variabile,
determinata in base ai valori presi dall'indice di riferimento ad una certa data (acerte date) prima dell'inizio del periodo di maturazione della cedola.
Collegamento (link): un collegamento è dato dall'insieme di procedure e di
accordi tra due sistemi di regolamento di titoli (Security settlement systems o
SSSs) per il trasferimento di titoli mediante scritturazioni contabili tra detti SSS.
Conto di deposito in titoli (Safe custody account): conto in titoli gestito dalla
banca centrale sul quale gli istituti di credito possono depositare titoli stanziabili a
garanzia delle operazioni di banca centrale.2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 66
▼B
Conto di regolamento (Settlement account): conto detenuto presso la banca
centrale da un partecipante diretto al sistema nazionale di RTGS per il
regolamento dei pagamenti.
Conto di riserva (Reserve account): conto presso la BCN sul quale le controparti
detengono le proprie riserve. I conti di regolamento delle controparti presso le
banche centrali nazionali possono essere utilizzati anche come conti di riserva.
Contratto di vendita (acquisto) a pronti con patto di riacquisto (vendita) a termine
(Repurchase agreement): contratto secondo il quale viene venduta (acquistata)
un'attività e, contestualmente, il venditore (acquirente) acquisisce il diritto e
l'obbligo di riacquistarla (rivenderla) a un prezzo stabilito in una data successiva o
a richiesta. Tale strumento è simile per certi aspetti ai finanziamenti mediante
prestiti garantiti, per i quali, però, la proprietà dei titoli rimane in capo al debitore.
L'Eurosistema fa ricorso ai contratti di vendita (acquisto) con patto di riacquisto
(vendita) con scadenza prestabilita nell'esecuzione delle proprie operazioni
temporanee.
Controparte (Counterparty): contraente con cui viene stipulata una transazione
finanziaria (per esempio, un'operazione con la banca centrale).
Credito infragiornaliero (Intraday credit): credito accordato e rimborsato
nell'arco della stessa giornata operativa. L'Eurosistema concederà alle controparti
autorizzate credito infragiornaliero garantito da attività stanziabili per agevolare il
funzionamento del sistema dei pagamenti.
Data di acquisto (Purchase date): data in cui diviene effettiva la vendita
all'acquirente di un'attività oggetto della transazione.
Data di contrattazione (Trade date — T): data di esecuzione di una negoziazione
(vale a dire, un accordo relativo a una transazione finanziaria tra due controparti).
La data di contrattazione può coincidere con la data di regolamento (regolamento
stesso giorno), ovvero anticiparla di un numero definito di giornate operative (la
data di regolamento viene indicata come T + intervallo di regolamento).
Data di inizio (Start date): data di regolamento della parte a pronti di
un'operazione di politica monetaria. La data di inizio coincide con la data di
acquisto per le operazioni basate su un contratto di vendita (acquisto) a pronti con
patto di riacquisto (vendita) a termine e per le operazioni di swap in valuta.
Data di regolamento (Settlement date): data di regolamento di una transazione. Il
regolamento può avvenire nello stesso giorno in cui ha luogo la contrattazione
(regolamento stesso giorno), ovvero uno o più giorni successivi [la data di
regolamento viene indicata come data di contrattazione (T) + intervallo di
regolamento].
Data di riacquisto (Repurchase date): data in cui l'acquirente è tenuto a rivendere
alla controparte le attività oggetto di un contratto di vendita (acquisto) a pronti
con patto di riacquisto (vendita) a termine.
Data di scadenza (Maturity date): data di scadenza di un'operazione di politica
monetaria. Nel caso di operazioni di pronti contro termine o di swap, la data di
scadenza coincide con quella di riacquisto.
Data di valutazione (Valuation date): data in cui viene adeguata la valutazione
delle attività costituite a fronte di operazioni di credito.
Detrazione forfettaria (Standardized deduction): percentuale fissa applicata
all'importo in essere di titoli di debito con scadenza predeterminata fino a due
anni e di strumenti di raccolta a breve termine che possono essere dedotti dalla
base di riserva dagli emittenti che non sono in grado di documentare che tale
importo in essere è detenuto da altri istituti assoggettati al sistema di riserva
obbligatoria dell'Eurosistema, dalla BCE o da una BCN.
Dematerializzazione (Dematerialisation): eliminazione dei certificati e dei
documenti materiali rappresentativi della proprietà delle attività finanziarie, le
quali sussistono soltanto come registrazioni contabili.
Depositario (Custodian): istituzione che assicura la custodia e l'amministrazione
di titoli e di altre attività finanziarie per conto di terzi.
Depositario (Depository): istituzione la cui funzione principale è quella di
assicurare la gestione materiale o elettronica di titoli e tenere evidenza della
proprietà degli stessi.
Deposito presso la banca centrale (Deposit facility): operazione dell'Eurosistema
che le controparti, su loro iniziativa, possono utilizzare per costituire depositi
overnight remunerati a un tasso di interesse prestabilito.
Emittente (Issuer): soggetto obbligato al rispetto delle condizioni contenute in un
titolo o in altro strumento finanziario.
Eurosistema (Eurosystem): le banche centrali nazionali dei paesi membri che
hanno adottato la moneta unica in conformità al trattato e la BCE.
Fine di giornata (End of day): momento della giornata operativa, successivo alla
chiusura di TARGET, in cui i pagamenti precedentemente immessi nel sistema
vengono perfezionati per quella giornata.2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 67
▼B
Formula convenzionale per la determinazione dei giorni per il calcolo degli
interessi (Day count convention): formula convenzionale che regola il numero di
giorni rilevanti ai fini del calcolo degli interessi sui crediti concessi.
L'Eurosistema applicherà la formula giorni effettivi/360 nello svolgimento delle
operazioni di politica monetaria.
Franchigia (Lump sum allowance): importo fisso che una istituzione può detrarre
nel calcolo della propria riserva obbligatoria nel sistema di riserva dell'Eurosi-
stema.
Giornata operativa della BCN (NCB business day): giorno in cui la banca
centrale nazionale di uno specifico Stato membro è aperta per condurre
operazioni di politica monetaria dell'Eurosistema. In alcuni Stati membri, filiali
della banca centrale nazionale possono essere chiuse nelle giornate operative
della BCN a causa di festività locali o regionali. In questi casi, la banca centrale
nazionale in questione deve informare preventivamente le controparti sulle
modalità da seguire per le operazioni che riguardano tali filiali.
Giornata operativa dell'Eurosistema (Eurosystem business day): un qualsiasi
giorno in cui la BCE e almeno una banca centrale nazionale sono operative al fine
dello svolgimento di operazioni di politica monetaria dell'Eurosistema.
Giorni effettivi/360 (Actual/360): formula convenzionale per la determinazione
dei giorni per il calcolo degli interessi su un credito, secondo la quale gli interessi
vengono calcolati sul numero effettivo dei giorni di calendario di durata del
credito, sulla base dell'anno commerciale (360 giorni). L'Eurosistema applicherà
tale formula per le proprie operazioni di politica monetaria.
Importo minimo assegnato (Minimum allotment amount): limite minimo
all'ammontare che può essere assegnato alle singole controparti in un'operazione
d'asta. L'Eurosistema può stabilire un ammontare minimo da assegnare a ciascuna
controparte nelle proprie operazioni d'asta.
Istituto di credito (Credit institution): termine utilizzato nel presente rapporto per
indicare un'istituzione ricompresa nella definizione contenuta nell'articolo 1,
paragrafo 1, della direttiva 2000/12/CE del Parlamento europeo e del Consiglio,
del 20 marzo 2000, relativa all'accesso all'attività degli enti creditizi e al suo
esercizio, cioè un organismo la cui attività consiste nell'accettare dal pubblico
depositi o altri fondi rimborsabili e nel concedere crediti per conto proprio.
Istituzioni finanziarie monetarie — IFM (Monetary Financial Institutions —
MFI): istituto di credito o altra istituzione finanziaria la cui attività consiste
nell'accettare depositi, e/o loro sostituti assimilabili, dal pubblico e nel concedere
crediti e/o effettuare investimenti mobiliari per conto proprio (almeno in termini
economici).
Limite massimo di offerta (Maximum bid limit): limite massimo all'ammontare
che può essere offerto da una singola controparte in un'operazione d'asta.
L'Eurosistema può fissare limiti massimi al fine di evitare offerte troppo elevate
da parte di singole controparti.
Livello di attivazione (Trigger point): livello predefinito del valore della liquidità
fornita in corrispondenza del quale scatta una richiesta di margini.
Margine di variazione (Variation margin, marking to market): l'Eurosistema
richiede che venga mantenuto un determinato margine sulle attività stanziabili
utilizzate nelle proprie operazioni temporanee di finanziamento. Ne consegue
che, qualora il valore di mercato delle attività sottostanti, misurato periodica-
mente, scendesse al di sotto di un certo livello, le controparti sarebbero tenute a
fornire attività aggiuntive (o contante). Similmente, qualora il valore di mercato
delle attività sottostanti, a seguito di una loro rivalutazione, superasse
l'ammontare dovuto da una controparte più il margine iniziale, la banca centrale
sarebbe tenuta a restituirle le attività in eccesso (o contante).
Margine iniziale (Initial margin): misura per il controllo dei rischi applicata nelle
operazioni temporanee. Tale misura prevede che le attività richieste a fronte di
una transazione siano pari al credito concesso alla controparte più il valore del
margine iniziale. L'Eurosistema applica margini iniziali differenziati a seconda
della durata della propria esposizione al rischio nei confronti della controparte per
una data operazione.
Mobilizzazione della riserva obbligatoria (Averaging provision): regola che
consente di adempiere agli obblighi di riserva sulla base della media delle riserve
detenute nell'arco del periodo di mantenimento. La mobilizzazione della riserva
obbligatoria contribuisce a stabilizzare i tassi di interesse del mercato monetario
fornendo agli operatori un incentivo ad attenuare gli effetti di temporanei squilibri
della liquidità. Il regime di riserva obbligatoria dell'Eurosistema ne prevede la
mobilizzazione.
Modello di banche centrali corrispondenti — MBCC (Correspondent Central
Banking Model — CCBM): modello istituito dall'Eurosistema allo scopo di
consentire alle controparti l'utilizzo di attività idonee tra paesi dell'Unione
europea. Nel MBCC, le BCN svolgono il ruolo di depositari l'una nei confronti
dell'altra. Ne consegue che, presso la gestione titoli di ogni banca centrale
nazionale, è in essere un conto in titoli intestato a ciascuna delle altre BCN (e alla2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 68
▼B
BCE). L'Eurosistema può adottare soluzioni specifiche per l'utilizzo tra paesi
dell'Unione europea di attività non negoziabili.
Numero internazionale di identificazione dei titoli — (International Securities
Identification Number — ISIN): codice internazionale di identificazione
attribuito ai titoli emessi sui mercati finanziari.
Obbligazione a cedola zero (Zero coupon bond): titolo che effettua un unico
pagamento per tutta la sua durata. Nell'ambito di questo testo, le obbligazioni a
cedola zero comprendono i titoli emessi a sconto e i titoli che staccano un'unica
cedola alla scadenza. Uno «strip» è un tipo particolare di titolo a cedola zero.
Operazione definitiva (Outright transaction): transazione in cui la banca centrale
effettua sul mercato acquisti o vendite definitivi di attività (a pronti o a termine).
Operazione di fine tuning (Fine tuning operation): operazione di mercato aperto
utilizzata, all'occorrenza, dall'Eurosistema principalmente per far fronte a
variazioni inattese della liquidità sul mercato.
Operazione di mercato aperto (Open market operation): operazione effettuata sui
mercati finanziari su iniziativa della banca centrale. Il termine si riferisce alle
seguenti tipologie di transazioni: 1) operazioni definitive di acquisto o di vendita
di attività (a pronti e a termine); 2) operazioni temporanee di acquisto o di vendita
di attività; 3) operazioni di indebitamento o di finanziamento a fronte di attività
stanziabili; 4) emissione di certificati di debito della banca centrale; ovvero, 5)
raccolta di depositi.
Operazione di rifinanziamento marginale (Marginal lending facility): operazione
di rifinanziamento dell'Eurosistema utilizzata su iniziativa delle controparti per
ottenere credito overnight a un tasso di interesse prestabilito.
Operazione di swap in valuta (Foreign exchange swap): operazione contestuale a
pronti e a termine di una valuta contro un'altra. L'Eurosistema effettuerà
operazioni di politica monetaria di mercato aperto sotto forma di swap in valuta
in cui le BCN (o la BCE) acquisteranno (venderanno) euro a pronti contro una
valuta estera e, contestualmente, li rivenderanno (riacquisteranno) a termine.
Operazione di tipo strutturale (Structural operation): operazione di mercato
aperto utilizzata dall'Eurosistema principalmente per modificare la posizione
strutturale di liquidità del settore finanziario nei confronti dell'Eurosistema.
Operazione su iniziativa delle controparti (Standing facility): strumento della
banca centrale utilizzato dalle controparti su iniziativa di queste ultime.
L'Eurosistema offrirà due tipologie di operazioni overnight: le operazioni di
rifinanziamento marginale e i depositi presso la banca centrale.
Operazione temporanea (Reverse transaction): operazione mediante la quale la
BCN acquista (vende) attività a pronti con patto di vendita (riacquisto) a termine,
ovvero eroga credito a fronte di titoli stanziabili.
Operazioni di rifinanziamento a più lungo termine (Longer term refinancing
operations): operazioni periodiche di mercato aperto effettuate dall'Eurosistema
sotto forma di operazioni temporanee. Le operazioni di rifinanziamento a più
lungo termine vengono effettuate mediante aste standard, con frequenza mensile e
scadenza a tre mesi.
Operazioni di rifinanziamento principali (Main refinancing operations): opera-
zioni periodiche di mercato aperto effettuate dall'Eurosistema sotto forma di
operazioni temporanee. Le operazioni di rifinanziamento principali vengono
effettuate mediante aste standard, con frequenza settimanale e scadenza a due
settimane.
Orario di riferimento della BCE (ECB time): orario del luogo in cui ha sede la
BCE.
Paesi dello Spazio economico europeo — SEE (EEA countries): Stati membri
dell'Unione europea, Islanda, Liechtenstein e Norvegia.
Percentuale minima di riparto (Minimum allotment ratio): limite inferiore,
espresso in termini percentuali, della quota parte di offerte al tasso marginale da
assegnare in un'operazione d'asta. L'Eurosistema può decidere di applicare un
riparto minimo nelle proprie operazioni d'asta.
Periodo di mantenimento (Maintenance period): periodo considerato per
l'adempimento degli obblighi di riserva. Il periodo di mantenimento per la
riserva obbligatoria dell'Eurosistema dovrebbe durare un mese e avere inizio in
un giorno prestabilito di ciascun mese (per esempio, il periodo di mantenimento
potrà iniziare il 24ogiorno di calendario di ogni mese e terminare il 23ogiorno di
calendario del mese successivo).
Prezzo di acquisto (Purchase price): prezzo al quale è venduta o deve essere
venduta l'attività oggetto della transazione.
Prezzo di riacquisto (Repurchase price): prezzo al quale l'acquirente è tenuto a
rivendere alla controparte le attività oggetto di un contratto di vendita (acquisto) a
pronti con patto di riacquisto (vendita) a termine. Il prezzo di riacquisto è pari alla2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 69
▼B
somma del prezzo di acquisto e del differenziale di prezzo equivalente
all'interesse sul credito concesso per la durata dell'operazione.
Procedura bilaterale (Bilateral procedure): procedura mediante la quale la banca
centrale negozia direttamente con un'unica controparte o con un numero ridotto di
controparti, senza ricorrere a procedure d'asta. Le procedure bilaterali
comprendono anche operazioni eseguite in borsa ovvero per il tramite di
operatori di mercato.
Procedura d'asta (Tender procedure): procedura mediante la quale la banca
centrale fornisce liquidità al, o assorbe liquidità dal, mercato sulla base delle
offerte fatte dalle controparti in competizione tra loro. Le offerte più competitive
vengono soddisfatte con priorità fino al raggiungimento dell'importo complessivo
di liquidità da immettere o da assorbire da parte della banca centrale.
Pronti contro termine di finanziamento (Repo operation): operazione temporanea
di finanziamento effettuata sulla base di un contratto di acquisto di attività a
pronti con patto di vendita a termine.
Punti a termine (Swap point): differenziale tra il tasso di cambio della transazione
a termine e il tasso di cambio della transazione a pronti in un'operazione di swap
in valuta.
Quotazione marginale di uno swap (Marginal swap point quotation): punti a
termine marginali a cui si esaurisce l'importo complessivo offerto all'asta.
Raccolta di depositi a tempo determinato (Collection of fixed term deposits):
strumento di politica monetaria che può essere utilizzato dall'Eurosistema come
misura di fine tuning attraverso cui esso, allo scopo di assorbire liquidità dal
mercato, offre alle controparti una remunerazione su depositi a tempo
determinato costituiti presso le BCN.
Richiesta di margini (Margin call): procedura connessa all'applicazione di
margini di variazione. Tale procedura prevede che, qualora il valore delle attività
sottostanti, misurato periodicamente, scenda al di sotto di un determinato livello,
le banche centrali possano richiedere alle controparti di fornire attività aggiuntive
(o contante). Similmente, qualora il valore delle attività sottostanti, a seguito di
una loro rivalutazione, superi l'ammontare dovuto dalle controparti più il margine
di variazione, la banca centrale è tenuta a restituire le attività in eccesso (o
contante) alla controparte interessata.
Rischio di insolvenza (Solvency risk): rischio di perdita derivante dal fallimento
dall'emittente di un'attività finanziaria, ovvero dall'insolvenza di una controparte.
Rischio di mercato sui titoli azionari (Equity price risk): rischio di perdita
derivante da variazioni dei prezzi dei titoli azionari. L'Eurosistema sarà esposto alrischio di mercato sui titoli azionari nelle operazioni di politica monetaria nella
misura in cui le azioni verranno utilizzate a garanzia.
Riserva obbligatoria (Reserve requirement): obbligo per le istituzioni di detenere
riserve presso la banca centrale. Nel sistema di riserva obbligatoria dell'Eurosi-
stema, la riserva viene calcolata moltiplicando l'ammontare di ciascuna tipologia
di raccolta presente nell'aggregato soggetto a riserva per la corrispondente
aliquota di riserva. Inoltre, le istituzioni possono dedurre una franchigia uniforme
dalla loro riserva obbligatoria.
Riserve (Reserve holdings): disponibilità che le controparti detengono sui propri
conti di riserva e che concorrono all'adempimento degli obblighi di riserva.
Scarto di garanzia (Haircut, valuation haircut): misura per il controllo dei rischi
applicata alle attività stanziabili utilizzate nelle operazioni temporanee. Tale
misura prevede che la banca centrale determini il valore delle attività costituite in
garanzia deducendo dal valore di mercato del titolo una certa percentuale (scarto
di garanzia). L'Eurosistema applica tali scarti di garanzia sulla base di
caratteristiche specifiche delle attività, quali la vita residua.
Sistema di consegna contro pagamento — DVP (Delivery versus payment system
— DVP): in un sistema di regolamento con scambio di attività contro
corrispettivo è il meccanismo volto ad assicurare che il trasferimento definitivo
di un'attività sia eseguito soltanto a condizione che abbia luogo il contestuale
trasferimento definitivo dell'attività (delle attività) in contropartita.
Sistema di deposito accentrato — SDA (Central Securities Depository — CSD):
sistema per il deposito di titoli che consente di effettuare trasferimenti di valori
mobiliari mediante scritturazione contabile. I titoli possono essere detenuti
fisicamente presso il depositario, ovvero in forma dematerializzata (cioè soltanto
sotto forma di registrazioni contabili). Oltre che provvedere alla custodia
accentrata, il depositario può svolgere funzioni di controllo, compensazione e
regolamento.
Sistema di earmarking (Earmarking system): sistema per la gestione delle
garanzie delle banche centrali in cui è possibile individuare le attività date a
fronte di ogni specifica operazione.
Sistema di gestione mediante scritturazione contabile (Book entry system):
sistema che consente il trasferimento di attività (per esempio, titoli e altre attività2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 70
▼B
finanziarie) senza spostamento fisico di documenti cartacei. Cfr. anche
Dematerializzazione.
Sistema di pooling (Pooling system): sistema per la gestione delle garanzie delle
banche centrali in cui le controparti forniscono un insieme (pool) di attività a
garanzia del complesso delle loro operazioni con la banca centrale. A differenza
di un sistema di earmarking, in un sistema di pooling le attività sottostanti non
sono direttamente collegate a una data operazione.
Sistema di RTGS (regolamento lordo in tempo reale) (RTGS — Real time gross
settlement — system): sistema di regolamento in cui lo scambio e il regolamento
avvengono per singola transazione (vale a dire, senza compensazione) in tempo
reale (in modo continuativo). Cfr. anche Sistema TARGET.
Sistema europeo di banche centrali — SEBC (European System of Central Banks
— ESCB): termine utilizzato per indicare la Banca centrale europea (BCE) e le
Banche centrali nazionali (BCN) degli Stati membri dell'Unione europea. È da
notare che le banche centrali degli Stati membri che non hanno adottato la moneta
unica in conformità con il Trattato conservano i propri poteri nel campo della
politica monetaria in base alla legislazione nazionale e, pertanto, non sono
coinvolte nella conduzione della politica monetaria dell'Eurosistema.
Sistema TARGET (Trasferimento espresso trans europeo automatizzato di
regolamento lordo in tempo reale) (TARGET — Trans European Automated
Real time Gross settlement Express Transfer — system): sistema di pagamento
composto da un sistema di regolamento lordo in tempo reale (RTGS) in ciascuno
degli Stati membri partecipanti all'area dell'euro sin dall'avvio della terza fase
dell'Unione economica e monetaria. I sistemi nazionali di RTGS saranno
interconnessi attraverso il sistema Interlinking al fine di consentire trasferimenti
tra paesi, con valuta stesso giorno, in tutta l'area dell'euro. Anche i sistemi di
RTGS degli Stati membri dell'Unione europea non partecipanti all'area dell'euro
potranno essere collegati a TARGET, a condizione che siano in grado di operare
in euro.
Stato membro (Member State): termine utilizzato nel presente rapporto per
indicare uno Stato membro dell'Unione europea che, in conformità con il Trattato,
ha adottato la moneta unica.
Stretti legami (Close links): L'articolo 1, paragrafo 26, della direttiva 2000/12/CE
del Parlamento europeo e del Consiglio, del 20 marzo 2000, relativa all'accesso
all'attività degli enti creditizi e al suo esercizio recita quanto segue: «Per stretti
legami si intende una situazione nella quale due o più persone fisiche o giuridiche
sono legate: (a) da una partecipazione, ossia dal fatto di detenere direttamente o
tramite un legame di controllo, il 20 % o più dei diritti di voto o del capitale di
un'impresa o (b) da un legame di controllo, ossia dal legame che esiste tra
un'impresa madre e un'impresa figlia, in tutti i casi di cui all'articolo 1, paragrafi 1
e 2, della direttiva 83/349/CEE del Consiglio (GU L 193 del 18.7.1983, pag. 1), o
da una relazione della stessa natura tra una persona fisica o giuridica e
un'impresa; l'impresa figlia di un'impresa figlia è parimenti considerata impresa
figlia dell'impresa madre che è a capo di tali imprese. Si ritiene che costituisca
uno stretto legame tra due o più persone fisiche o giuridiche anche la situazione in
cui esse siano legate in modo duraturo a una stessa persona fisica o giuridica da
un legame di controllo».
Strip — negoziazione separata delle cedole e del capitale (Strip — separate
trading of interest and principal): obbligazione a cedola zero creata per negoziare
separatamente le cedole e il capitale di un dato titolo.
Strumento a tasso fisso (Fixed rate instrument): strumento finanziario per il quale
la cedola rimane costante per l'intera durata del prestito.
Strumento a tasso variabile (Floating rate instrument): strumento finanziario per
il quale l'importo della cedola viene ricalcolato periodicamente in base a un
indice di riferimento al fine di riflettere cambiamenti nei tassi di interesse di
mercato a breve o a medio termine. Tali strumenti possono avere cedole pre
fissate o post fissate.
Strumenti con cedola di tipo «Inverse floater» (Inverse floating rate instrument):
un titolo strutturato per il quale il tasso di interesse pagato al detentore varia in
modo inverso ai cambiamenti di un dato tasso di riferimento.
Tasso di interesse marginale (Marginal interest rate): tasso di interesse al quale si
esaurisce l'importo complessivo offerto all'asta.
Tasso massimodi offerta (Maximum bid rate): limite massimo ai tassi di interesse
che possono essere offerti dalle controparti nell'ambito di aste a tasso variabile.
Le offerte a tassi superiori al tasso massimo annunciato dalla BCE sono scartate.
Tasso minimo di offerta (Minimum bid rate): limite minimo ai tassi di interesse
che possono essere offerti dalle controparti nell'ambito di aste a tasso variabile.
Le offerte a tassi inferiori al tasso minimo annunciato dalla BCE sono scartate.
Trasferimento definitivo (Final transfer): trasferimento irrevocabile e incondizio-
nato di fondi o di attività finanziarie che estingue l'obbligazione sottostante.2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 71
▼B
Trattato (Treaty): Trattato istitutivo della Comunità europea (trattato CE). Esso è
costituito dall'originario trattato della Comunità economica europea (trattato di
Roma) e dalle successive modifiche.
Valutazione ai prezzi di mercato (Marking to market): cfr. Margine di variazione.2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 72
▼B
Allegato 3
Selezionedellecontropartiperleoperazioniincambiediswapinvalutaper
finidipolitica monetaria
La selezione delle controparti per le operazioni in cambi e per le operazioni di
swap in valuta per fini di politica monetaria seguirà un approccio uniforme
indipendentemente dallo schema organizzativo prescelto per le operazioni con
l'estero dell'Eurosistema. Tale politica non comporterà uno scostamento
sostanziale dagli standard di mercato esistenti, dato che sarà il risultato diun'armonizzazione delle prassi più efficienti attualmente adottate dalle banche
centrali nazionali. La selezione delle controparti per le operazioni in oggetto si
baserà principalmente su due ordini di criteri.
Il primo ordine di criteri si ispira al principio della prudenza. Un primo criterio
prudenziale è rappresentato dal merito di credito, che verrà valutato sulla base di
un insieme di indicatori (ad esempio, valutazioni fornite dalle agenzie di rating e
analisi interne dei coefficienti patrimoniali e di altri indici finanziari); un secondo
criterio consiste nell'obbligo imposto dall'Eurosistema a tutte le sue potenziali
controparti di essere sottoposte a vigilanza da parte di autorità riconosciute; un
terzo criterio richiede che tutte le controparti dell'Eurosistema soddisfino requisiti
di etica professionale e di buona reputazione.
Una volta rispettati i criteri prudenziali minimi, verrà applicato un secondo ordine
di criteri ispirato a considerazioni di efficienza. Un primo criterio di efficienza
riguarda la competitività nella determinazione dei prezzi e la capacità della
controparte di gestire volumi elevati, anche in presenza di condizioni di mercato
critiche. La qualità e il livello di dettaglio delle informazioni fornite dalle
controparti costituiscono ulteriori criteri di efficienza.
L'insieme delle potenziali controparti sarà sufficientemente ampio e diversificato
da garantire la necessaria flessibilità nell'esecuzione delle operazioni di
intervento. Esso consentirà all'Eurosistema di scegliere tra diversi canali di
intervento. Allo scopo di poter intervenire in modo efficiente in aree geografiche
e fusi orari differenti, l'Eurosistema potrà rivolgersi a controparti di qualsiasi
centro finanziario internazionale. Nella pratica, comunque, è probabile che una
percentuale significativa delle controparti sarà situata all'interno dell'area
dell'euro. Per le operazioni di swap in valuta eseguite a fini di politica monetaria,
saranno utilizzate esclusivamente controparti situate all'interno dell'area dell'euro.
Le banche centrali nazionali potranno ricorrere a sistemi basati sulla definizione
di limiti prestabiliti per controllare l'esposizione creditizia nei confronti delle
singole controparti negli swap in valuta effettuati per fini di politica monetaria.2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 73
▼B
Allegato 4
Sistema di segnalazione delle statistiche monetarie e bancarie della Banca
centrale europea (1)
1.Introduzione
Il regolamento (CE) n. 2533/98 del Consiglio, del 23 novembre 1998, sulla
raccolta di informazioni statistiche da parte della Banca centrale europea (GU
L 318 del 27.11.1998, pag. 8) definisce le persone fisiche e giuridiche soggette
agli obblighi di segnalazione (c.d. «operatori soggetti agli obblighi di
segnalazione»), il regime di riservatezza e le norme di attuazione in
conformità con l'articolo 5.4 dello Statuto del Sistema europeo di banche
centrali e della Banca centrale europea (lo «Statuto»). Inoltre esso autorizza la
BCE ad usare i propri poteri regolamentari al fine di:
— specificare gli operatori effettivamente soggetti agli obblighi di segnala-
zione;
— definire i requisiti per la segnalazione delle statistiche alla BCE e imporli
agli operatori effettivamente soggetti agli obblighi di segnalazione degli
Stati membri partecipanti;
— specificare le condizioni in base alle quali la BCE e le BCN possono
esercitare il diritto di verificare le informazioni statistiche o di effettuarne
la raccolta obbligatoria.
2.Considerazioni generali
Lo scopo del regolamento (CE) n. 2819/98 (BCE/1998/16) è quello di
conferire alla BCE e, ai sensi dell'articolo 5.2 dello Statuto, alle Banche
centrali nazionali (BCN) (le quali svolgono per quanto possibile tale compito),
il potere di raccogliere il materiale statistico necessario per l'adempimento dei
compiti del Sistema europeo di banche centrali (SEBC) e, in particolare,
quello di definire e di condurre la politica monetaria della Comunità in
conformità all'articolo 105, paragrafo 2, primo capoverso, del trattato istitutivo
della Comunità Europea (il «trattato»). Le informazioni statistiche raccolte ai
sensi del regolamento (CE) n. 2819/98 (BCE/1998/16) della Banca centrale
europea vengono utilizzate per la redazione del bilancio consolidato del settore
delle istituzioni finanziarie monetarie (IFM), il cui principale scopo è quello di
fornire alla BCE un quadro statistico completo degli andamenti monetari
relativi alle attività e passività finanziarie aggregate delle IFM insediate negli
Stati membri partecipanti, considerati economicamente come un unico
territorio.
Per finalità statistiche, gli obblighi di segnalazione previsti dalla BCE
nell'ambito del bilancio consolidato del settore delle IFM si basano su tre
considerazioni principali.
In primo luogo, la BCE deve ricevere informazioni statistiche confrontabili,
attendibili e aggiornate, raccolte secondo termini e condizioni omogenei per
tutta l'area dell'euro. Sebbene i dati siano raccolti in maniera decentrata da
parte delle BCN ai sensi degli articoli 5.1 e 5.2 dello Statuto, e, se necessario,
in combinazione con ulteriori richieste statistiche per scopi diversi, comunitari
o nazionali, deve comunque essere assicurato un sufficiente grado di
armonizzazione e il rispetto di standard segnaletici minimi, in considerazione
dell'esigenza di costituire una base statistica attendibile per la definizione e la
conduzione della politica monetaria unica.
In secondo luogo, gli obblighi di segnalazione specificati nel regolamento
(CE) n. 2819/98 (BCE/1998/16) della Banca centrale europea devono
rispettare i principi di trasparenza e di certezza legale. La ragione di ciò sta
nel fatto che il regolamento BCE/1998/16 è vincolante nella sua interezza ed è
direttamente applicabile in tutta l'area dell'euro. Esso crea obblighi
direttamente in capo a persone fisiche e giuridiche a cui la BCE può imporre
sanzioni ogni qual volta non rispettino gli obblighi segnaletici [cfr. articolo 7
del regolamento (CE) n. 2533/98]. Pertanto, gli obblighi di segnalazione sono
chiaramente definiti e ogni intervento discrezionale esercitato dalla BCE in
sede di controllo o di raccolta obbligatoria delle informazioni statistiche
consegue da principi chiari.2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 74
(1) Il contenuto di questo allegato viene fornito a scopo meramente informativo. Gli atti
giuridici rilevanti ai fini della segnalazione delle statistiche monetarie e bancarie sono ilregolamento (CE) n. 2533/98 del Consiglio, del 23 novembre 1998, sulla raccolta diinformazioni statistiche da parte della Banca centrale europea e il regolamento (CE) n.2819/98 della Banca centrale europea, del 1
odicembre 1998, relativo al bilancio
consolidato del settore delle istituzioni finanziarie monetarie (BCE/1998/16).
▼B
In terzo luogo, la BCE deve ridurre al minimo l'onere delle segnalazioni [cfr.
articolo 3, lettera a), del regolamento (CE) n. 2533/98]. Pertanto, il materiale
statistico raccolto dalle BCN in forza del regolamento (CE) n. 2819/98 (BCE/
1998/16) viene utilizzato anche per calcolare l'aggregato soggetto a riserva ai
sensi del regolamento (CE) n. 2818/98 della Banca centrale europea, del 1o
dicembre 1998, sull'applicazione dell'obbligo di riserve minime (BCE/1998/15).
Gli articoli del regolamento (CE) n. 2819/98 (BCE/1998/16) della Banca
centrale europea si limitano a definire, in termini generali, gli operatori
effettivamente soggetti agli obblighi di segnalazione, i relativi obblighi di
segnalazione e i principi in base ai quali la BCE e le BCN esercitano di regola
il potere di controllo o di raccolta obbligatoria delle informazioni statistiche. I
dettagli delle informazioni statistiche da segnalare al fine di adempiere agli
obblighi di segnalazione statistica previsti dalla BCE e i requisiti minimi a cui
attenersi sono specificati negli allegati da 1 a 4 del regolamento (CE) n. 2819/
98 (BCE/1998/16) della Banca centrale europea.
3.Popolazione segnalante effettiva; elenco delle IFM per scopi statistici
Le istituzioni finanziarie monetarie comprendono gli istituti di credito
residenti così come definiti nella legislazione comunitaria e tutte le altre
istituzioni finanziarie residenti la cui attività consiste nell'accettare depositi e/o
loro sostituti assimilabili, da enti diversi dalle IFM e nel concedere crediti e/o
effettuare investimenti mobiliari per conto proprio (almeno in termini
economici). La BCE redige e aggiorna una lista di istituzioni conforme a
questa definizione e seguendo i principi di classificazione specificati
nell'allegato 1 al regolamento (CE) n. 2819/98 (BCE/1998/16) della Banca
centrale europea. La competenza di redigere e aggiornare a fini stati stici la
lista delle istituzioni finanziarie monetarie spetta al comitato esecutivo della
BCE. La popolazione delle IFM residenti nell'area dell'euro costituisce
l'effettiva popolazione segnalante.
Le BCN hanno facoltà di concedere deroghe a IFM di piccole dimensioni nel
caso in cui le IFM utilizzate per redigere il bilancio mensile consolidato
rappresentino almeno il 95 per cento del totale del bilancio delle IFM in
ciascuno Stato membro partecipante. Tali deroghe consentono alle BCN di
applicare il metodo del «taglio della coda».
4.Obblighi di segnalazione delle statistiche
Per redigere il bilancio consolidato, gli operatori effettivamente soggetti agli
obblighi di segnalazione devono segnalare informazioni statistiche relative al
proprio bilancio su base mensile. Ulteriori informazioni sono richieste su base
trimestrale. Le informazioni statistiche da comunicare sono ulteriormente
specificate nell'allegato 1 al regolamento (CE) n. 2819/98 (BCE/1998/16)
della Banca centrale europea.
I dati statistici in questione sono raccolti dalle BCN, che devono definire le
procedure di segnalazione da seguire. Il regolamento (CE) n. 2819/98 (BCE/
1998/16) della Banca centrale europea non vieta alle BCN di rilevare,
dall'effettiva popolazione segnalante, le informazioni statistiche necessarie per
soddisfare i requisiti statistici della BCE traendole da un più ampio quadro di
segnalazioni statistiche fissato dalle BCN, sotto la propria responsabilità,
conformemente alla legislazione comunitaria o nazionale o alla prassi
consolidata e rispondente anche ad altre finalità statistiche. Tuttavia, ciò non
deve compromettere il soddisfacimento dei requisiti statistici indicati nel
regolamento (CE) n. 2819/98 (BCE/1998/16) della Banca centrale europea. In
casi particolari, la BCE può basarsi sulle informazioni statistiche raccolte a tali
fini per soddisfare i propri requisiti.
La conseguenza della concessione di una deroga da parte di una BCN è che le
IFM di piccole dimensioni interessate sono soggette a obblighi di segnalazione
ridotti (che comportano, tra l'altro, solo segnalazioni trimestrali) applicati nel
contesto della riserva obbligatoria e specificati nell'allegato 2 al regolamento
(CE) n. 2819/98 (BCE/1998/16) della Banca centrale europea. Gli obblighi di
segnalazione per queste IFM di piccole dimensioni, che non sono istituti di
credito, sono delineati nell'allegato 3 al regolamento (CE) n. 2819/98 (BCE/
1998/16) della Banca centrale europea. Tuttavia, le IFM cui è stata concessa
una deroga possono optare per il rispetto dei requisiti di segnalazione
completi.
5.Utilizzo delle informazioni statistiche ai sensi del regolamento della BCE sulle
riserve obbligatorie minime
Per minimizzare gli oneri di segnalazione ed evitare duplicazioni nella raccolta
delle informazioni statistiche, i dati relativi al bilancio segnalati dalle IFM ai
sensi del regolamento (CE) n. 2819/98 (BCE/1998/16) della Banca centrale
europea sono utilizzati anche per calcolare l'aggregato soggetto a riserva ai2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 75
▼B
sensi del regolamento (CE) n. 2818/98 (BCE/1998/15) della Banca centrale
europea.
Infatti, a fini statistici, gli enti segnalanti devono inviare i dati alle rispettive
BCN conformemente allo schema della tavola 1 di seguito, che è inclusa
nell'allegato 1 al regolamento (CE) n. 2819/98 (BCE/1998/16) della Banca
centrale europea. Nell'ambito della tavola 1, i riquadri contrassegnati con «*»
sono utilizzati dalle istituzioni segnalanti per calcolare il proprio aggregato
soggetto a riserva (cfr. riquadro 11 nel capitolo 7 di questo documento).
Al fine di effettuare un calcolo corretto dell'aggregato soggetto a riserva al
quale viene applicato un'aliquota di riserva positiva, viene richiesta una
disaggregazione dettagliata per i depositi con scadenza predeterminata
superiore a due anni, i depositi rimborsabili con preavviso superiore a due
anni e le passività pronti contro termine degli istituti di credito nei confronti
dei settori delle «IFM» («nazionali» e «di altri Stati membri dell'Unione
monetaria» — MUMS), degli «IC soggetti a riserva obbligatoria, BCE e
BCN» e delle «Amministrazioni centrali», e nei confronti del Resto del Mondo
(RdM).2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 76
▼B
2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 77
▼B
2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 78
▼B
Inoltre, sulla base di quanto previsto dai sistemi nazionali di rilevazione e fatto
salvo il pieno rispetto delle definizioni e dei principi di classificazione dei
bilanci delle IFM indicati nel regolamento (CE) n. 2819/98 (BCE/1998/16)
della Banca centrale europea, gli istituti di credito soggetti a obblighi di
riserva possono, in alternativa, segnalare i dati necessari per calcolare
l'aggregato soggetto a riserva, ad eccezione di quelli relativi agli strumenti
negoziabili, sulla base della tavola che segue, purché non vi sia alcun impatto
sugli aggregati stampati in neretto nella tavola precedente.
L'allegato 2 al regolamento (CE) n. 2819/98 (BCE/1998/16) della Banca
centrale europea include norme specifiche e transitorie e disposizioni sulle
fusioni concernenti istituti di credito con riguardo all'applicazione del regime
di riserva obbligatoria.
L'allegato 2 al regolamento (CE) n. 2819/98 (BCE/1998/16) della Banca
centrale europea contiene, in particolare, uno schema segnaletico per le
istituzioni creditizie di piccole dimensioni nella «coda». Le istituzioni nella
«coda» devono segnalare, come minimo, i dati trimestrali necessari a calcolare
l'aggregato soggetto a riserva, sulla base della tavola 1A che segue. Queste
istituzioni assicurano che la segnalazione di cui alla tavola 1A sia pienamente
coerente con le definizioni e le classificazioni della tavola 1, ove applicabili. I
dati relativi all'aggregato soggetto a riserva delle istituzioni nella «coda» per
tre periodi di mantenimento (mensili) della riserva si basano sui dati di fine
trimestre rilevati dalle Banche centrali nazionali (BCN) entro il 28ogiorno
lavorativo dopo la fine del trimestre a cui si riferiscono.
L'allegato 2 al regolamento (CE) n. 2819/98 (BCE/1998/16) della Banca
centrale europea include anche disposizioni relative alle segnalazioni su base
consolidata. Ove autorizzati dalla Banca centrale europea (BCE), gli istituti di
credito soggetti al regime di riserva obbligatoria possono inviare segnalazioni
statistiche consolidate relative a un gruppo di istituti di credito soggetti a
riserva obbligatoria nell'ambito di un unico territorio nazionale, a condizioneche tutti gli istituti in questione abbiano rinunciato al beneficio di qualsivoglia
detrazione fissa dall'ammontare della riserva dovuta. Tuttavia il beneficio della
detrazione rimane a favore del gruppo nella sua interezza. Tutti gli istituti in
questione sono registrati separatamente nella lista delle Istituzioni finanziarie
monetarie (IFM) della BCE.2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 79
▼B
L'allegato 2 al regolamento (CE) n. 2819/98 (BCE/1998/16) della Banca
centrale europea include anche disposizioni da applicarsi nel caso di fusioni
aventi per oggetto istituti di credito. In questo allegato, i termini «fusione» ,
«istituzione incorporata» e «istituzione incorporante» hanno il significato
individuato nel regolamento (CE) n. 2818/98 (BCE/1998/15) della Banca
centrale europea. Per il periodo di mantenimento entro il quale la fusione ha
effetto, gli obblighi di riserva dell'istituzione incorporante sono calcolati e
devono essere adempiuti secondo quanto stabilito nell'articolo 13 del
regolamento (CE) n. 2818/98 (BCE/1998/15) della Banca centrale europea.
Per i periodi di mantenimento successivi, gli obblighi di riserva dell'istituzione
incorporante sono calcolati sulla base di un aggregato soggetto a riserva e sulla
base di informazioni statistiche in conformità a specifiche norme [cfr. la tavola
nell'appendice dell'allegato 2 del regolamento (CE) n. 2819/98 (BCE/1998/16)
della Banca centrale europea], ove applicabili. Altrimenti, si applicano le
normali disposizioni per la segnalazione di informazioni statistiche e per il
calcolo degli obblighi di riserva, secondo quanto disposto dall'articolo 3 del
regolamento (CE) n. 2818/98 (BCE/1998/15) della Banca centrale europea.
Inoltre, la banca centrale nazionale competente può autorizzare l'istituzione
incorporante ad adempiere i propri obblighi di segnalazione delle informazioni
statistiche mediante procedure temporanee. Tale deroga dalle normali
procedure di segnalazione deve essere limitata alla minore durata possibile e
in ogni caso non può essere estesa oltre sei mesi dalla data a decorrere dalla
quale la fusione inizia ad avere effetto. La deroga non esime l'istituzione
incorporante dall'adempiere i propri obblighi di segnalazione ai sensi del
regolamento (CE) n. 2819/98 (BCE/1998/16) della Banca centrale europea e,
se del caso, dall'assumere gli obblighi di segnalazione delle istituzioni
incorporate. L'istituzione incorporante ha l'obbligo di informare la BCNcompetente, una volta che l'intenzione di effettuare la fusione è diventata di
pubblico dominio e in tempo utile rispetto alla data di decorrenza della
fusione, circa le procedure che intende adottare per adempiere gli obblighi di
segnalazione delle informazioni statistiche relative alla determinazione degli
obblighi di riserva.2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 80
▼B
6.Controllo e rilevazione obbligatoria delle informazioni
La stessa BCE e le BCN normalmente esercitano il potere di controllare e
raccogliere le informazioni statistiche ogni qual volta non siano rispettati i
requisiti minimi per la trasmissione, l'accuratezza, la conformità concettuale e
le revisioni. Questi requisiti minimi sono stabiliti nell'allegato 4 al
regolamento (CE) n. 2819/98 (BCE/1998/16) della Banca centrale europea.
7.Stati membri non partecipanti
Poiché un regolamento, ai sensi dell'articolo 34.1 dello Statuto, non attribuisce
alcun diritto né impone alcun obbligo agli Stati membri con deroga (articolo
43.1 dello Statuto) e alla Danimarca (articolo 2 del protocollo n. 26 su talune
disposizioni relative alla Danimarca) e non è applicabile al Regno Unito
(articolo 8 del protocollo su talune disposizioni relative al Regno Unito di
Gran Bretagna e Irlanda del Nord), il regolamento (CE) n. 2819/98 (BCE/
1998/16) della Banca centrale europea è applicabile solo agli Stati membri
partecipanti.
Tuttavia l'articolo 5 dello Statuto concernente le competenze della BCE e delle
BCN nel campo statistico e il regolamento (CE) n. 2533/98 sono applicabili a
tutti gli Stati membri. Questo implica anche, in combinazione con l'articolo 10
(ex articolo 5) del trattato, un obbligo per gli Stati membri non partecipanti di
predisporre e attuare a livello nazionale tutte le misure che essi considerano
appropriate al fine di realizzare la raccolta delle informazioni statistiche
necessarie al rispetto dei requisiti di segnalazione delle informazioni
statistiche fissati dalla BCE, e tempestivi preparativi nel settore statistico
per diventare Stati membri partecipanti. Quest'obbligo è stato previsto
espressamente nell'articolo 4 e nel considerando 17 del regolamento (CE) n.
2533/98. Per ragioni di trasparenza quest'obbligo speciale è richiamato nei
considerando del regolamento (CE) n. 2819/98 (BCE/1998/16) della Banca
centrale europea.2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 81
▼B
Allegato 5
Isitiwebdell'Eurosistema
Banca centrale Sito web
Banca centrale europea www.ecb.int
Nationale Bank van België/Banque Nationale de
Belgiquewww.bnb.be
Deutsche Bundesbank www.bundesbank.de
Bank of Greece (1) www.bankofgreece.gr
Banco de España www.bde.esBanque de France www.banque-france.frCentral Bank of Ireland www.centralbank.ie
Banca d'Italia www.bancaditalia.it
Banque centrale du Luxembourg www.bcl.luDe Nederlandsche Bank www.dnb.nlOesterreichische Nationalbank www.oenb.co.atBanco de Portugal www.bportugal.pt
Suomen Pankki www.bof.fi
(1) Dal 1ogennaio 2001.2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 82
▼B
Allegato 6
Procedureesanzioniapplicabilinelcasodiinosservanzadegliobblighidelle
controparti
1.Sanzioni pecuniarie
Nel caso di inadempienza della controparte alle norme relative alle operazioni
d'asta(1), alle transazioni bilaterali(2), alle norme relative all'utilizzo delle
attività sottostanti(3) oppure alle procedure di fine giornata e alle condizioni di
accesso alle operazioni di rifinanziamento marginale(4), l'Eurosistema
applicherà le seguenti sanzioni pecuniarie:
i) per quanto riguarda le inadempienze alle norme relative alle operazioni
d'asta, alle transazioni bilaterali e all'utilizzo delle attività sottostanti, sarà
applicata una sanzione pecuniaria sia alla prima sia alla seconda
inadempienza che avvengano entro un periodo di dodici mesi. Le sanzioni
pecuniarie saranno calcolate in base al tasso di rifinanziamento marginale
aumentato di 2,5 punti percentuali.
— Per le inadempienze alle norme relative alle operazioni d'asta e alle
transazioni bilaterali, le sanzioni pecuniarie saranno calcolate sulla base
dell'ammontare delle garanzie o della liquidità che la controparte non
ha potuto regolare, moltiplicato per il coefficiente 7/360.
— Per le inadempienze alle norme relative all'utilizzo delle attività
sottostanti, le sanzioni pecuniarie saranno calcolate sulla base
dell'ammontare delle attività non idonee (1) fornite dalla controparte
a una BCN o alla BCE ovvero (2) non ritirate dalla controparte dopo
una moratoria di venti giorni lavorativi a partire dall'evento dopo il
quale le attività sono divenute non idonee, moltiplicato per il
coefficiente 1/360.
ii) Alla prima inadempienza alle norme sulle procedure di fine giornata o
sull'accesso alle operazioni di finanziamento marginale, le sanzioni
pecuniarie previste saranno calcolate a un tasso pari a 5 punti percentuali.
Nel caso di inadempienze reiterate, il tasso di interesse di penalizzazione
sarà aumentato di ulteriori 2,5 punti percentuali per ogni inadempienza che
avvenga in un periodo di dodici mesi, calcolato sulla base dell'importo
dell'accesso non autorizzato all'operazione di finanziamento marginale(5).
2.Sanzioni non pecuniarie
L'Eurosistema sospende una controparte per inadempienza alle norme relative
alle operazioni d'asta, alle transazioni bilaterali e alle norme sulle attività
sottostanti secondo le modalità di seguito specificate:
a) Sospensione a seguito di inadempienza alle norme relative
alle operazioni d'asta e alle transazioni bilaterali.
Se una terza inadempienza dello stesso tipo avviene entro un periodo di
dodici mesi, l'Eurosistema sospende le controparti dalla/e successiva/e
operazione/i di mercato aperto dello stesso tipo e eseguite con le stesse
procedure da avviare durante un determinato periodo, oltre ad applicare
una sanzione pecuniaria calcolata secondo le norme delineate nella sezione
1. La sospensione è applicata secondo le seguenti modalità:
i) se l'ammontare delle garanzie o della liquidità non fornite è fino al 40
per cento del totale delle garanzie o della liquidità da fornire in
occasione della terza inadempienza, sarà applicata una sospensione di
un mese;2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 83
(1) La violazione ricorre se la controparte non è in grado di trasferire un ammontare
sufficiente di attività sottostanti per il regolamento della liquidità aggiudicata nell'ambito
di un'operazione di rifinanziamento, ovvero se non è in grado di fornire un ammontare
sufficiente di liquidità per il regolamento dell'ammontare aggiudicato in un'operazione diassorbimento di liquidità.
(
2) La violazione ricorre se una controparte non è in grado di fornire un ammontare
sufficiente di attività sottostanti idonee, ovvero se non è in grado di fornire un
ammontare sufficiente di liquidità per il regolamento dell'ammontare concordato
nell'ambito di transazioni bilaterali.
(3) La violazione ricorre se una controparte utilizza attività che sono o sono divenute non
idonee a garantire un credito in essere.
(4) La violazione ricorre se una controparte registra un saldo negativo sul conto di
regolamento a fine giornata e non soddisfa le condizioni di accesso per le operazioni di
rifinanziamento marginale.
(5) Le sanzioni pecuniarie per i casi di inosservanza delle norme sull'utilizzo di attività che
sono considerate idonee solo per il credito infragiornaliero sono previste esclusivamentenell'ambito del quadro giuridico di TARGET. Tali casi di inosservanza non sono trattati
nel presente allegato.
▼B
ii) se l'ammontare delle garanzie o della liquidità non fornite è tra il 40 e
l'80 per cento del totale delle garanzie o della liquidità da fornire in
occasione della terza inadempienza, sarà applicata una sospensione di
due mesi;
iii) se l'ammontare delle garanzie o della liquidità non fornite è tra l'80 e il
100 per cento del totale delle garanzie o della liquidità da fornire in
occasione della terza inadempienza, sarà applicata una sospensione di
tre mesi.
Le suddette penalità pecuniarie e misure di sospensione saranno inoltre
applicate, fatto salvo quanto stabilito nella seguente sotto sezione c), a
qualunque successiva inadempienza che avvenga entro ogni periodo di
dodici mesi.
b) Sospensione a seguito di inadempienza alle norme relative
alle attività sottostanti
Se si verifica una terza inadempienza entro un periodo di dodici mesi,
l'Eurosistema sospenderà la controparte dalla successiva operazione di
mercato aperto, oltre ad applicare una sanzione pecuniaria calcolata ai
sensi della precedente sezione 1.
Le suddette sanzioni pecuniarie e misure di sospensione saranno inoltre
applicate, fatto salvo quanto stabilito nella seguente sottosezione c), a
qualunque successiva inadempienza che avvenga entro ogni periodo di
dodici mesi.
c) Sospensione, per un determinato periodo di tempo e in casi
eccezionali, dall'accesso a tutte le future operazioni di
politica monetaria
In casi eccezionali, ove richiesto dalla gravità del caso/i di inosservanza, e
tenuto conto in particolare degli importi in questione, della frequenza o
della durata dei casi di inosservanza, potrebbe essere presa in considera-
zione, oltre all'applicazione di una sanzione pecuniaria calcolata ai sensi
della precedente sezione 1, la sospensione di una controparte dall'accesso atutte le future operazioni di politica monetaria per un periodo di tre mesi.
d) Istituti situati in altri Stati membri.
L'Eurosistema può inoltre decidere se la misura di sospensione che si
propone di applicare alla controparte inadempiente debba essere anche
estesa alle filiali della stessa istituzione situate in altri Stati membri.2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 84
▼B
ALLEGATO II
REQUISITIMINIMICOMUNIADDIZIONALI
I.Requisiti minimi comuni addizionali applicabili a tutte le disposizioni
regolanti leoperazionidipoliticamonetaria
1. Le rilevanti disposizioni contrattuali o regolamentari applicate dalla
BCN assicurano che i suoi termini e condizioni standard siano applicabili
alle operazioni di politica monetaria.
2. Le rilevanti disposizioni contrattuali o regolamentari applicate dalla
BCN assicurano che le BCN siano in grado di attuare senza indebiti
ritardi eventuali modifiche dell'assetto operativo di politica monetaria. In
particolare deve essere previsto che tali modifiche vengano notificate
alle controparti precisando il momento in cui esse hanno giuridicamenteeffetto.
3. Le rilevanti disposizioni contrattuali o regolamentari applicate dalla
BCN stabiliscono che tutti i pagamenti relativi alle operazioni di politica
monetaria (a parte i pagamenti in valuta estera nei contratti di swap su
valute) siano effettuati in euro.
4. Se è necessario configurare tutte le transazioni concluse in applicazione
di un accordo come parte di un'unica convenzione contrattuale e/o
configurare l'accordo come contratto quadro allo scopo di permettere
un'efficace compensazione di tutti i rapporti in essere a seguito di
risoluzione ed estinzione, siffatta clausola è inserita nell'accordo.
5. Le rilevanti disposizioni contrattuali o regolamentari applicate dalla
BCN assicurano che, nei rapporti fra la BCN e le controparti, vigano
regole appropriate e non ambigue concernenti la modulistica (compresa
la conferma dei termini delle transazioni), i supporti e vettori di dati e le
specifiche di comunicazione.
6. Le rilevanti disposizioni contrattuali o regolamentari applicate dalla
BCN prevedono almeno situazioni di inadempimento che non siano
sostanzialmente dissimili dalle seguenti:
a) una decisione presa da una competente autorità giudiziaria o da altra
autorità di attuare nei confronti della controparte una procedura per
la liquidazione della medesima o la nomina di un liquidatore o
funzionario analogo preposto alla controparte, o altra procedura
analoga; oppure
b) una decisione presa da una competente autorità giudiziaria o da altra
autorità di attuare nei confronti della controparte un provvedimento
di riorganizzazione o altra procedura analoga intesa a preservare o
risanare la situazione finanziaria della medesima e ad evitare una
decisione del tipo indicato al precedente punto a); oppure
c) una dichiarazione scritta della controparte di non essere in grado di
pagare la totalità o parte dei propri debiti o di onorare le proprie
obbligazioni derivanti dalle operazioni di politica monetaria, o un
concordato volontario generale concluso dalla controparte con i
propri creditori; oppure quando la controparte è, o si ritiene sia,
insolvente, o è ritenuta incapace di pagare i propri debiti; oppure
d) atti procedurali preliminari a una decisione di cui ai precedenti punti
a) o b); oppure allorché
e) un'attestazione o altra dichiarazione precontrattuale fatta dalla
controparte o che si presume sia stata fatta da essa ai termini delle
disposizioni di legge applicabili risulta non corretta o non veritiera;
oppure
f) è sospesa o revocata l'autorizzazione concessa alla controparte di
svolgere attività ai sensi della direttiva 2000/12/CE relativa
all'accesso all'attività degli enti creditizi ed al suo esercizio (e
successivi emendamenti) o ai sensi della direttiva 93/22/CEE sui
servizi di investimento nel settore dei valori mobiliari (e successivi
emendamenti), così come rispettivamente attuate nello Stato membro
dell'Eurosistema di cui si tratta; oppure
g) la controparte è sospesa o esclusa dalla qualità di membro di un
sistema dei pagamenti o meccanismo attraverso il quale sonoeffettuati i pagamenti relativi alle operazioni di politica monetaria,
oppure (eccetto che per le operazioni di swap in valuta) è sospesa o
esclusa dalla qualità di membro di un sistema di regolamento in titoli
utilizzato per il regolamento delle operazioni di politica monetaria;
oppure2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 85
▼B
h) nei confronti della controparte sono adottati provvedimenti di cui
all'articolo 22 della direttiva 2000/12/CE relativa all'accesso
all'attività degli enti creditizi ed al suo esercizio (e successivi
emendamenti); oppure
i) (in ordine alle operazioni temporanee) la controparte non ottempera
alle disposizioni concernenti le misure di controllo del rischio;
oppure
j) (in ordine alle operazioni pronti contro termine) la controparte non
paga il prezzo di acquisto o di riacquisto o non consegna le attività
acquistate o riacquistate; oppure (in ordine ai prestiti garantiti) la
controparte non consegna le attività o non rimborsa il credito alle
date rispettivamente stabilite per tali prestazioni; oppure
k) (in ordine alle operazioni di swap in valuta e ai depositi a tempo
determinato) la controparte non paga l'ammontare in euro; oppure (in
ordine alle operazioni di swap in valuta) la controparte non paga
l'ammontare in valuta estera alle date stabilite per tali pagamenti;
oppure
l) si verifica una situazione di inadempimento sostanzialmente non
dissimile da quelle definite in questo punto 6 concernente la
controparte nel quadro di un accordo concluso ai fini della gestione
delle riserve in valuta estera o dei fondi propri di un membro
dell'Eurosistema; oppure
m) la controparte omette di fornire informazioni rilevanti causando in tal
modo grave pregiudizio alla BCN interessata; oppure
n) la controparte non adempie ad altra sua obbligazione nel quadro
degli accordi concernenti le operazioni temporanee e di swap in
valuta e (avendone la capacità) non rimedia a tale inadempimento
entro il termine massimo di trente giorni nel caso delle operazioni
garantite e di dieci giorni nel caso delle operazioni di swap in valuta,
decorrente dalla intimazione della BCN a provvedere in tal senso;
oppure
o) si verifica una situazione di inadempimento concernente la
controparte nel quadro di un accordo con un altro membro
dell'Eurosistema stipulato allo scopo di effettuare operazioni di
politica monetaria, in relazione al quale tale altro membro
dell'Eurosistema ha esercitato il proprio diritto di risolvere una
qualsiasi transazione nell'ambito dell'accordo stesso a motivo della
situazione di inadempimento.
La situazione a) è necessariamente automatica; le situazioni b) e c)
possono essere automatiche; le situazioni da d) a o) non possono essere
automatiche e sono necessariamente discrezionali (ossia si perfezionano
soltanto su invio di una notifica di inadempimento). Tale notifica può
prevedere un «periodo di grazia» della durata massima di tre giorni
lavorativi per correggere la situazione in questione. Per le situazioni di
inadempimento discrezionali, le disposizioni inerenti all'esercizio di tale
discrezionalità precisano chiaramente gli effetti che derivano dall'eser-
cizio stesso.
7. Le rilevanti disposizioni contrattuali o regolamentari applicate dalla
BCN assicurano che allorché si verifica una situazione di inadempi-
mento, la BCN è legittimata ad adottare le seguenti misure: sospendere la
controparte dall'accesso alle operazioni di mercato aperto; risolvere tutti
gli accordi e tutte le transazioni in essere; oppure richiedere il rimborso
anticipato di crediti non ancora scaduti o con scadenza indeterminata. La
BCN può inoltre essere legittimata ad adottare le seguenti misure:
utilizzare i depositi ricevuti dalla controparte a compensazione dei propri
crediti nei confronti di quest'ultima; sospendere l'adempimento di
obbligazioni verso la controparte finché non siano state soddisfatte le
sue ragioni di credito verso la controparte stessa; pretendere interessi di
mora; oppure pretendere l'indennizzo delle perdite subite in seguito
all'inadempimento della controparte. Inoltre, le rilevanti disposizioni
contrattuali o regolamentari applicate dalla BCN assicurano che al
verificarsi di una situazione di inadempimento la BCN ha il potere
giuridico di realizzare senza dilazioni tutte le attività fornite in garanzia,
in modo da essere legittimata a recuperare il valore del credito accordato
se la controparte non ripiana sollecitamente la propria posizione
debitoria.
8. Le rilevanti disposizioni contrattuali o regolamentari applicate dalla
BCN assicurano che la BCN sia in grado di ottenere dalle controparti
ogni informazione rilevante in ordine alle operazioni di politica
monetaria dell'Eurosistema.
9. Le rilevanti disposizioni contrattuali o regolamentari applicate dalla
BCN stabiliscono che tutte gli avvisi o altre comunicazioni siano inviati
in forma scritta e/o elettronica. Le rilevanti disposizioni contrattuali o2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 86
▼B
regolamentari applicate dalla BCN precisano chiaramente il modo in cui
gli avvisi o altre comunicazioni sono trasmessi e il momento in cui essi
acquistano efficacia. Il periodo di precedente l'acquisto di efficacia non
può essere tanto lungo da alterare gli effetti economici delle disposizioni
considerate nel loro insieme. In particolare, le conferme sono fornite e
verificate prontamente.
10. Le rilevanti disposizioni contrattuali o regolamentari applicate dalla
BCN stabiliscono che i diritti e gli obblighi della controparte non
possano essere ceduti, soggetti a oneri o altrimenti negoziati dalla
controparte senza il preventivo consenso scritto della BCN.
11. Le rilevanti disposizioni contrattuali o regolamentari applicate dalla
BCN stabiliscono che soltanto la BCN e la controparte identificata siano
titolari dei diritti e degli obblighi che derivano dalla transazione [fatte
salve tuttavia le relazioni fra le BCN (e/o la BCE) risultanti dall'impiego
su base transnazionale di attività idonee e le operazioni effettuate per
quanto necessario con Controparti operanti attraverso una istituzione «in
network»].
12. Le rilevanti disposizioni contrattuali applicate dalla BCN stabiliscono
che la legge che regola le disposizioni contrattuali o regolamentari e tutte
le transazioni stipulate ai termini delle stesse (salvo che l'impiego
transnazionale di attività stanziabili richieda altrimenti) sia quella dello
Stato membro in cui è situata la BCN, e che, fatta salva la competenza
della Corte di giustizia delle Comunità europee, la sede di risoluzione
delle liti siano i tribunali ufficiali di quello Stato membro.
13. Le disposizioni relative ai depositi specificano che il regolamento (sia
l'introito che l'esborso) dei depositi a tempo determinato abbia luogo nei
giorni indicati nell'annuncio della BCE dell'operazione di deposito.
II.Requisitiminimicomuniaddizionaliperleoperazionitemporanee
Requisiti comuni a tutte le operazioni temporanee
14. La scadenza della componente a termine è fissata al momento della
stipula della transazione.
15. Le rilevanti disposizioni contrattuali o regolamentari applicate dalla
BCN definiscono il «giorno operativo», in ordine all'obbligazione di
effettuare un pagamento, come qualsiasi giorno in cui tutte le parti
interessate del sistema TARGET sono operanti al fine di effettuare tale
pagamento e, in ordine all'obbligazione di consegnare attività, come
qualsiasi giorno in cui il sistema di regolamento in titoli attraverso il
quale deve essere effettuata la consegna è operante nel luogo stabilito per
la consegna dei titoli di cui si tratta.
16. I dispositivi per la conversione in euro degli importi non in euro
specificano che il rapporto di cambio da utilizzare è il tasso di cambio di
riferimento giornaliero pubblicato dalla BCE oppure, se questo non è
disponibile, il tasso di cambio a pronti indicato dalla BCE il giorno
operativo precedente quello in cui deve essere effettuata la conversione
per la vendita di euro contro l'acquisto dell'altra valuta.
Requisiti specifici per le operazioni pronti contro termine
17. La vendita di attività stanziabili avviene contro contante in euro,
unitamente al contestuale accordo di rivendere attività equivalenti contro
contante in euro a una data futura prestabilita.
18. L'impegno a rivendere attività equivalenti definisce come tali le attività
dello stesso emittente, facenti parte della stessa emissione (a prescindere
dalla data di emissione) e di tipo, valore nominale, ammontare e
descrizione identici alle attività in riferimento alle quali è effettuato il
confronto. Se tali attività sono state convertite o ridenominate, oppure se
su di esse è stata esercitata un'opzione di rimborso, la definizione di
equivalenza va modificata come segue: in caso di conversione, le attività
in cui sono state convertite le attività originarie; in caso di esercizio
dell'opzione di rimborso, attività equivalenti a quelle rimborsate, a
condizione che il venditore abbia pagato al compratore una somma pari
al valore dell'opzione; in caso di ridenominazione, attività equivalenti a
quelle in cui sono state ridenominate le attività originarie più, se del
caso, una somma di denaro pari alla differenza di valore fra le attività
prima e dopo la loro ridenominazione.
19. Le situazioni di inadempimento che legittimano la BCN a risolvere ed
estinguere tutte le transazioni in essere non sono sostanzialmente
dissimili da quelle enunciate nel punto 6.2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 87
▼B
20. Le rilevanti disposizioni contrattuali o regolamentari applicate dalla
BCN prevedono clausole in merito alla compensazione finalizzate a
conseguire effetti economici equivalenti a quelli enunciati di seguito.
a) Al verificarsi di una situazione di inadempimento è ritenuta
immediatamente maturata la scadenza di riacquisto per ogni
transazione e, subordinatamente alle seguenti disposizioni, le attività
che costituiscono i margini diventano immediatamente consegnabili
[e in modo che l'adempimento delle obbligazioni rispettive dei
contraenti in ordine alla consegna delle attività e al pagamento del
prezzo di riacquisto delle medesime avvenga unicamente in
conformità di quanto disposto al punto b) seguente]; oppure, in
alternativa, il patto di riacquisto è risolto.
b) i) I valori di mercato in caso di inadempimento delle attività
riacquistate e delle attività che costituiscono i margini da
trasferire, nonché il prezzo di riacquisto pagabile da ciascun
contraente, sono stabiliti dalla BCN per tutte le transazioni
intendendosi verificata la data di riacquisto;
ii) sulla base della somma così determinata, da parte della BCN è
effettuato il calcolo (intendendosi verificata la data di riacquisto)
di quanto reciprocamente dovuto dai contraenti, e l'ammontare
dovuto da un contraente è compensato con l'ammontare dovuto
dall'altro contraente, cosicché soltanto il saldo netto è pagabile dal
contraente il cui credito risulta valutato in un importo inferiore;
tale saldo netto è dovuto e pagabile il primo giorno successivo in
cui tutte le parti interessate del sistema TARGET sono operative
per effettuare un pagamento. Ai fini di detto calcolo le somme non
denominate in euro sono convertite in euro alla data corrispon-
dente in base al tasso di cambio determinato conformemente alla
clausola 16.
c) Per «valore di mercato in caso di inadempimento» si intende, in
relazione a un'attività a una certa data,
i) il valore di mercato di tale attività al momento della valutazione
dell'inadempimento, calcolato in base al prezzo più rappresenta-
tivo rilevato il giorno lavorativo precedente la data di
valutazione; oppure
ii) in assenza di un prezzo rappresentativo dell'attività nel giorno
lavorativo precedente la data di valutazione, il più recente prezzo
di contrattazione. Se questo non è disponibile, la BCN definisce
un prezzo tenendo conto dell'ultimo prezzo accertato per l'attività
in questione sul mercato di riferimento; oppure
iii) nel caso di attività per le quali non esiste alcun valore di mercato,
il valore determinato in base ad altro metodo ragionevole di
valutazione; oppure
iv) se la BCN ha venduto le attività o attività equivalenti prima della
data di valutazione dell'inadempimento, il ricavato netto della
vendita dopo aver dedotto tutti i costi, le commissioni e gli altri
oneri ragionevoli sostenuti in connessione con tale vendita,
calcolato dalla BCN in base agli importi da essa stessa
determinati.
21. Qualora le rilevanti disposizioni contrattuali o regolamentari applicate
dalla BCN prevedano clausole per la sostituzione delle garanzie, esse
assicurano che sia salvaguardata l'osservanza delle misure di controllo
del rischio prescritte.
22. Qualora le rilevanti disposizioni contrattuali o regolamentari applicate
dalla BCN prevedano clausole per il pagamento (o la restituzione) di
margini in contante, esse stabiliscono che le obbligazioni ulteriori di
restituire (o pagare) i margini siano anzitutto soddisfatte in contante fino
a concorrenza del medesimo ammontare (unitamente agli eventuali
interessi ad esso attribuiti).
Requisiti specifici per i prestiti garantiti
23. Le attività fornite nel quadro di un accordo di prestito garantito (ad
esempio su pegno) devono essere legalmente realizzabili senza previa
rivendicazione del diritto sulle medesime. Alle parti terze (compreso
l'organo liquidatore in caso di insolvenza) non deve essere possibile
avanzare con successo pretese sulle attività costituite in garanzia (in
assenza di frode) o su diritti ad esse inerenti.
24. La BCN è legittimata a realizzare il valore economico delle attività
ricevute in garanzia nel quadro di una operazione di erogazione di
liquidità in circostanze predefinite sostanzialmente non dissimili da
quelle enunciate nel punto 6, le quali rispecchiano anche le circostanze in2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 88
▼B
cui la BCN può trattare la controparte come inadempiente in ordine alle
operazioni pronti contro termine.
25. Gli accordi di prestito garantito prevedono la possibilità che le
operazioni stipulate su base infragiornaliera siano prorogate come
operazioni overnight.
III.Requisitiminimicomuniperleoperazionidiswapinvaluta
26. Ciascuna transazione si configura come contestuale compravendita a
pronti e a termine di euro contro una valuta estera.
27. Le rilevanti disposizioni contrattuali o regolamentari applicate dalla
BCN prevedono una clausola relativa al momento e alla modalità del
trasferimento dei fondi. La data di compravendita a termine è fissata al
momento della stipula della transazione.
28. Le rilevanti disposizioni contrattuali o regolamentari applicate dalla
BCN definiscono la valuta estera, il tasso di cambio a pronti, il tasso di
cambio a termine, la data di trasferimento e la data di ritrasferimento
come segue:
a) per «valuta estera» si intende qualsiasi moneta a corso legale diversa
dall'euro;
b) per «tasso di cambio a pronti» si intende, in riferimento a una
specifica transazione, il tasso di cambio (calcolato in conformità alla
clausola 16) applicato per convertire l'ammontare in euro nell'am-
montare in valuta estera che un contraente è tenuto a trasferire
all'altro contraente alla data di trasferimento contro il pagamento
dell'ammontare in euro; tale tasso di cambio è indicato nella
conferma;
c) per «tasso di cambio a termine» si intende il tasso di cambio
(calcolato in conformità della clausola 16) applicato per convertire
l'ammontare in euro nell'ammontare in valuta estera che un contraente
è tenuto a trasferire all'altro contraente alla data di ritrasferimento
contro il pagamento dell'ammontare in euro; tale tasso di cambio è
indicato nella conferma e definito nelle rilevanti disposizioni
contrattuali o regolamentari applicate dalla BCN;
d) per «ammontare da ritrasferire in valuta estera» si intende
l'ammontare di valuta estera necessario per acquistare l'ammontare
in euro alla data di ritrasferimento;
e) per «data di trasferimento» si intende, in riferimento a una
transazione, il giorno (e, ove appropriato, l'ora di quel giorno) in
cui deve divenire effettivo il trasferimento dell'ammontare in euro da
un contraente all'altro; al fine di evitare dubbi, è il giorno (e, ove
appropriato, l'ora di quel giorno) in cui le parti hanno convenuto che
debba aver luogo il regolamento di detto trasferimento;
f) per «data di ritrasferimento» si intende, in riferimento a una
transazione, il giorno (e, ove appropriato, l'ora di quel giorno) in
cui un contraente deve ritrasferire l'ammontare in euro all'altro
contraente.
29. Le rilevanti disposizioni contrattuali o regolamentari applicate dalla
BCN stabiliscono che determinati eventi (per i quali si veda il punto 30
seguente) sono causa di estinzione di tutte le transazioni in essere e
definiscono i modi in cui tale estinzione (compresa la compensazione a
seguito di risoluzione) avrebbe luogo.
30. Le situazioni di inadempimento che legittimano la BCN a risolvere ed
estinguere tutte le transazioni in essere sono sostanzialmente non
dissimili da quelle enunciate nel punto 6.
31. Le rilevanti disposizioni contrattuali o regolamentari applicate dalla
BCN prevedono clausole in merito alla compensazione finalizzate a
conseguire risultati economici equivalenti a quelli descritti in appresso:
a) al verificarsi di una situazione di inadempimento, ogni transazione è
considerata risolta e i valori di sostituzione dell'ammontare in euro e
dell'ammontare in valuta estera da restituire sono determinati dalla
BCN in modo che tali valori siano pari agli importi necessari per
assicurare alla BCN l'equivalente economico dei pagamenti che
sarebbero altrimenti stati dovuti; e
b) sulla base dei valori così determinati, da parte della BCN è effettuato
il calcolo (alla data di trasferimento) di quanto reciprocamente dovuto
dai contraenti; le somme dovute da un contraente sono convertite, se
necessario, in euro in conformità della clausola 16 e compensate con
le somme dovute dall'altro contraente, cosicché soltanto il saldo netto
è pagabile dal contraente il cui credito risulta di importo inferiore;
tale saldo netto è dovuto e pagabile il primo giorno successivo in cui2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 89
▼B
tutte le parti interessate del sistema TARGET sono operative al fine
di effettuare il pagamento.2000X0776 — IT — 01.01.2001 — 000.001 — 90