1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 1
Trattandosidiunsemplice strumentodidocumentazione,essononimpegnalaresponsabilitàdelleistituzioni
►B DIRETTIVA93/6/CEEDELCONSIGLIO
del15marzo1993
relativa all'adeguatezza patrimoniale delle impresediinvestimentoedeglienticreditizi
(GU L 141 dell'11.6.1993, pag. 1)
Modificata da:
Gazzetta ufficiale
n. pag. data
►M1Direttiva 98/31/CE del Parlamento europeo e del Consiglio del 22
giugno 1998L 204 13 21.7.1998
►M2Direttiva 98/33/CE del Parlamento europeo e del Consiglio del 22
giugno 1998L 204 29 21.7.1998
NB: A partire dal 1ogennaio 1999, i riferimenti all'unità di conto europea e/o all'ecu contenuti nella presente versione conso-
lidata devono essere intesi come riferimenti all'euro — Regolamento (CEE) n. 3308/80 del Consiglio (GU L 345 del20.12.1980, pag. 1) e regolamento (CE) n. 1103/97 del Consiglio (GU L 162 del 19.6.1997, pag. 1).
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DIRETTIVA93/6/CEEDELCONSIGLIO
del15marzo1993
relativa all'adeguatezza patrimoniale delle imprese di investimento
edeglienticreditizi
IL CONSIGLIO DELLE COMUNITÀ EUROPEE,
visto il trattato che istituisce la Comunità europea, in particolare l'arti-colo 57, paragrafo 2, prima e terza frase,
vistalapropostadellaCommissione(
1),
in cooperazione con il Parlamento europeo(2),
visto il parere del Comitato economico e sociale(3),
considerando che l'obiettivo principale della direttiva 93/22/CEE del
Consiglio, del 10 maggio 1993, relativa ai servizi di investimento nelsettore dei valori mobiliari(
4), è di permettere alle imprese di investi-
mento autorizzate dalle autorità competenti del loro Stato membro diorigine e sottoposte alla vigilanza delle medesime autorità di stabiliresuccursali e di prestare liberamente servizi negli altri Stati membri;
che quindi dettadirettivaprevede un coordina mento delle norme per
quanto riguarda l'autorizzazione e la continuazione delle attività delleimprese di investimento;
considerando che la direttiva, tuttavia, non stabilisce norme comuni per
i fondi propri delle imprese di investimento né l'entità del capitaleiniziale di dette imprese; che non fissa un quadro comune per l'osserva-zione dei rischi di mercato cui sono esposte le medesime imprese; chefa riferimento in numerose disposizioni ad un'altra iniziativa dellaComunità il cui obiettivo sarebbe precisamente quello di adottare
misure coordinate nei campi menzionati;
considerando che l'impostazione adottatta è quella di realizzare soltanto
l'armonizzazione essenziale necessaria e sufficiente a garantire il reci-
proco riconoscimento dell'autorizzazione e dei sistemi di vigilanza
prudenziale; che l'adozione di misure di coordinamento per quantoriguarda la definizione dei fondi propri delle imprese di investimento,la fissazione dell'entità del capitale iniziale e la determinazione di unquadro comune per l'osservazione dei rischi di mercato delle imprese
di investimento sono aspetti essenziali dell'armonizzazione necessaria
per la realizzazione del riconoscimento reciproco e quindi nel quadrodel mercato interno finanziario;
considerando che è opportuno stabilire importi di capitale iniziale diffe-
renti sulla base dell'insieme di attività che le imprese di investimentosono autorizzate ad effettuare;
considerando che le imprese di investimento già esistenti debbono
essere autorizzate, a talune condizioni, a continuare la loro attivitàanche se non soddisfano agli importi minimi di capitale iniziale fissatiper le nuove imprese;
considerando che gli Stati membri possono anche stabilire norme più
severe di quelle previste dalla presente direttiva;
considerando che la presente direttiva fa parte di una più ampia inizia-
tiva internazionale volta a ravvicinare le regole in vigore in materia divigilanza sulle imprese di investimento e gli enti creditizi (in appressodenominati collettivamente «enti»);
considerando che le norme comuni di base per i fondi propri degli enti
sono un elemento su cui faperno il merca to interno nel settore dei1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 2
(1) GU n. C 152 del 21. 6. 1990, pag. 6.
GU n. C 50 del 25. 2. 1992, pag. 5.
(2) GU n. C 326 del 16. 12. 1991, pag. 89.
GU n. C 337 del 21. 12. 1992, pag. 114.
(3) GU n. C 69 del 18. 3. 1991, pag. 1.
(4) Vedasi pagina 27 della presente Gazzetta ufficiale.
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servizi di investimento, poiché i fondi propri servono a garantire la
sopravvivenza degli enti e a tutelare gli investitori;
considerando che in un mercato comune finanziario gli enti, a prescin-
dere dal fatto che siano imprese di investimento o enti creditizi, sono
direttamente concorrenti tra di loro;
considerando che è pertanto auspicabile pervenire ad un eguale tratta-
mento degli enti creditizi e delle imprese di investimento;
considerando che, per quanto concerne gli enti creditizi, norme comuni
per la vigilanza e l'osservazione dei rischi creditizi sono già stabilitinelladirettiva89/647/CEE del Consiglio, del 18 dicembre 1989, rela -tivaa l coefficiente di solvibilità degli enti creditizi(
1);
considerando che è necessario sviluppare norme comuni relative ai
rischi di mercato degli enti creditizi e creare un quadro complementare
per la vigilanza dei rischi degli enti, in particolare i rischi di mercato, i
rischi posizione, i rischi regolamento/controparte e i rischi di cambio;
considerando che è necessario introdurre il concetto di portafoglio di
negoziazione, che include le posizioni nei valori mobiliari e in altristrumenti finanziari detenuti a scopi di transazione e principalmentesoggetti ai rischi di mercato e alle esposizioni connesse a taluni servizifinanziari prestati ai clienti;
considerando che è auspicabile che gli enti con scarse attività di porta-
foglio di negoziazione, tanto in termini assoluti quanto in termini
relativi, possano applicare la direttiva 89/647/CEE piuttosto che irequisiti di cui agli allegati I e II della presente direttiva;
considerando che è importante tener conto, nella vigilanza del rischio
regolamento/consegna, dell'esistenza di sistemi che offrono una prote-zione adeguata al fine di diminuire tale rischio;
considerando che comunque gli enti debbono conformarsi alle disposi-
zioni della presente direttiva per quanto riguarda la copertura del lororischio di cambio sulla loro attività totale; che si debbono esigere
minori requisiti patrimoniali relativamente alle posizioni in valute stret-
tamente correlate, sia confermate statisticamente, sia derivanti da inteseinterstatali vincolanti, segnatamente nella prospettiva della creazionedell'Unione monetaria europea;
considerando che l'esistenza, in tutti gli enti, di sistemi interni di osser-
vazione e di controllo del rischio tasso d'interesse, in tutte le loro
attività, è uno strumento di particolare rilievo per minimizzare tale
rischio; che di conseguenza è necessario che tali sistemi siano soggettialla supervisione delle autorità competenti;
considerando che la direttiva 92/121/CEE del Consiglio, del 21
dicembre 1992, relativa alla vigilanza ed al controllo dei grandi fididegli enti creditizi(
2), non è intesaasta bilire norme comuni in merito
alla vigilanza dei grandi fidi relativi ad attività soggette principalmente
a rischi di mercato; che la suddetta direttiva fa bensì riferimento ad
un'altra iniziativa della Comunità intesa all'adozione del richiesto coor-dinamento dei metodi in quel settore;
considerando che è necessario adottare norme comuni per la vigilanza e
il controllo dei grandi fidi delle imprese di investimento;
considerando che per gli enti creditizi esiste già la definizione di fondi
propri nelladirettiva89/299/CEE del Consiglio, del 17 a prile 1989,concernente i fondi propri degli enti creditizi(
3);
considerando che la base per una definizione dei fondi propri per gli
enti dovrebbe essere dettadefinizione;1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 3
(1) GU n. L 386 del 30. 12. 1989, pag. 14. Direttiva modificata dalla direttiva
92/30/CEE (GU n. L 110 del 28. 4. 1992, pag. 52).
(2) GU n. L 29 del 5. 2. 1993, pag. 1.
(3) GU n. L 124 del 5. 5. 1989, pag. 16. Direttiva modificata da ultimo dalla
direttiva92/30/CEE (GU n. L 110 del 24. 9. 1992, pa g. 52).
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considerando che non mancano ragioni per giustificare che, ai fini della
presente direttiva, la definizione possa differire da quella della direttivasuddetta, in modo da tener conto delle particolari caratteristiche delle
attività svolte da detti enti e che comportano principalmente rischi di
mercato;
considerando che la direttiva 92/30/CEE del Consiglio, del 6 aprile
1992, relativa alla vigilanza su base consolidata degli enti creditizi(
1),
stabilisce il principio del consolidamento, non norme comuni in meritoal consolidamento di enti finanziari coinvolti in attività principalmentesoggette a rischi di mercato; che la suddetta direttiva fa riferimento adun'altra iniziativa della Comunità volta all'adozione di misure coordi-
nate in quel settore;
considerando che la direttiva 92/30/CEE non si applica a gruppi che
contengono imprese d'investimento manessun ente creditizio; che
tuttavia si è ritenuto auspicabile costituire un quadro comune perl'introduzione della vigilanza su base consolidata delle imprese di inve-stimento;
considerando che saltuariamente possono essere necessari adeguamenti
tecnici delle norme particolareggiate stabilite nella presente direttiva alfine di tener conto di nuovi sviluppi nel settore dei servizi di investi-mento; che la Commissione proporrà di conseguenza gli adeguamentinecessari;
considerando che il Consiglio dovrebbe adottare, in una fase succes-
siva, disposizioni volte ad adeguare la presente direttiva al progresso
tecnico, conformemente alla decisione 87/373/CEE del Consiglio, del
13 luglio 1987, che stabilisce le modalità per l'esercizio delle compe-tenze di esecuzione conferite alla Commissione(
2); che nel frattempo
il Consiglio stesso effettua tali adeguamenti su proposta della Commis-sione;
considerando che è opportuno prevedere un riesame della presente
direttiva entro tre anni dalla sua data di attuazione alla luce dell'espe-rienza, degli sviluppi sui mercati finanziari e dei lavori nelle sedi dicooperazione internazionale fra autorità competenti in materia di rego-
lamentazione; che detto riesame deve inoltre prevedere una revisione
dell'elenco dei settori suscettibili un adeguamento tecnico;
considera ndo che lapresente direttivae ladirettiva93/22/CEE sono
così intimamente correlate che la loro entrata in vigore in date diversepotrebbe indurre unadistorsione di concorrenza ,
HA ADOTTATO LA PRESENTE DIRETTIVA:
Articolo 1
1. Gli Stati membri applicano le prescrizioni della presente direttiva
alle imprese di investimento e agli enti creditizi definiti all'articolo 2.
2. Gli Stati membri hanno facoltà di imporre prescrizioni supple-
mentari o più rigorose alle imprese di investimento e agli enticreditizi da essi autorizzati.
DEFINIZIONI
Articolo 2
Ai fini della presente direttiva si applicano le definizioni in appresso.
1) «Ente creditizio»: tutti gli enti rispondenti alla definizione dell'arti-
colo 1, primo trattino della prima direttiva, del 12 dicembre 1977,relativa al coordinamento delle disposizioni legislative, regolamen-tari e amministrative riguardanti l'accesso all'attività degli enti1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 4
(1) GU n. L 110 del 28. 4. 1992, pag. 52.
(2) GU n. L 197 del 18. 7. 1987, pag. 33.
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creditizi e il suo esercizio(1) e soggetti alle prescrizioni della diret-
tiva89/647/CEE.
2) «Impresadi investimento»: tutti gli enti rispondenti a lladefini-
zione dell'articolo 1, secondo trattino della direttiva 93/22/CEE,soggetti agli obblighi derivanti da detta direttiva, ad eccezione:
— degli enti creditizi precedentemente definiti,
— delle imprese locali definite in appresso al punto 20), e— delle imprese che si limitano a ricevere e trasmettere ordini di
investitori senza detenere fondi e/o titoli appartenenti ai loro
clienti e che, per questo motivo, non possono mai trovarsi insituazione di debito con i loro clienti.
3) «Ente»: gli enti creditizi e le imprese di investimento.
4) «Impresadi investimento riconosciutadi un pa ese terzo»: tutte le
imprese che, qualora fossero stabilite nella Comunità, rientrereb-
bero nelladefinizione di «impresadi investimento» di cui a l
punto 2), che siano autorizzate in un paese terzo e che sianosoggette e rispondenti a norme prudenziali giudicate dalle autoritàcompetenti di livello almeno equivalente a quelle prescritte nellapresente direttiva.
5) «Strumenti finanziari»: gli strumenti definiti nella sezione B
dell'allegato della direttiva 93/22/CEE.
6) «Portafoglio di negoziazione» («trading book») di un ente: il porta-
foglio che comprende:
a) le posizioni detenute in proprietà da tale ente in strumenti finan-
ziari, merci e strumenti derivati su merci destinati a successivavendita e/o acquisiti dall'ente al fine di beneficiare a breve
termine di differenze effettive e/o previste trai prezzi di
acquisto e di vendita o di altre variazioni di prezzo o di inte-resse, nonché posizioni in strumenti finanziari, merci estrumenti derivati su merci derivanti da operazioni di «matchedprincipal broking», oppure posizioni destinate a coprire ilrischio inerente ad altri elementi del portafoglio;
b) le esposizioni dovute a transazioni non liquidate, consegne
differite e titoli derivati negoziati fuori borsa, di cui ai punti 1,
2, 3 e 5 dell'allegato II, le esposizioni dovute a operazioni di
vendita con patto di riacquisto e concessione di titoli e di merciin prestito, basati su titoli o su merci compresi nel portafogliodi negoziazione di cui alla lettera a) contemplati nel punto 4dell'allegato II e, previa approvazione delle autorità competenti,le esposizioni dovute ad operazioni di vendita con patto di riac-
quisto e ad assunzione di titoli e di merci in prestito,
contemplati nello stesso punto, che soddisfano le condizionipreviste ai successivi punti i), ii), iii e v) oppure le condizionipreviste ai successivi punti iv) e v):
i) le esposizioni sono valutate quotidianamente rispetto ai
prezzi di mercato secondo le procedure previste all'allegatoII;
ii) la garanzia è adattata per tener conto di variazioni sostan-
ziali del valore dei titoli o delle merci oggetto del
contratto o della transazione in questione, secondo normeapprovate dalle autorità competenti;
iii) il contratto o la transazione prevede la compensazione auto-
nomicae immedia tadei crediti dell'ente con i crediti della
controparte in caso di inadempienza di quest'ultima;
iv) il contratto o la transazione in questione sono conclusi a
livello di operatori del settore;
v) siffatti contratti e transazioni sono circoscritti agli usi
appropriati e comunemente accettati dagli stessi, con esclu-1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 5
(1) GU n. L 322 del 17. 12. 1977, pag. 30.▼M1
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sione quindi delle transazioni artificiali, in particolare
diverse daquelle abreve termine e
c) Le esposizioni in formadi diritti, commissioni, interessi, divi-
dendi e depositi di garanzia su titoli derivati negoziati in borsadirettamente connesse con le voci incluse nel portafoglio di cuial punto 6 dell'allegato II.
L'inclusione di voci particolari nel portafoglio di negoziazione o
l'esclusione dallo stesso deve rispettare procedure oggettive,compresi all'occorrenza i criteri di contabilità dell'ente interessato;
le procedure in questione e la loro applicazione uniforme sono
soggette all'esame delle autorità competenti.
7) «Impresa madre», «impresa figlia» e «ente finanziario»: questi
termini sono definiti conformemente all'articolo 1 della direttiva
92/30/CEE (concernente la vigilanza su base consolidata degli
enti creditizi).
8) «Società di partecipazione finanziaria»: un ente finanziario le cui
imprese figlie siano esclusivamente o principalmente enti creditizi,
imprese di investimento o altri enti finanziari e di cui almeno unadi tali imprese figlie sia un ente creditizio o un'impresa di investi-mento.
9) «Ponderazione dei rischi»: i livelli di rischio di credito applicabili
alle pertinenti controparti ai sensi della direttiva 89/647/CEE.Tuttavia per attività in forma di crediti e altre esposizioni neiconfronti di imprese di investimento o di imprese di investimentoriconosciute di paesi terzi nonché esposizioni nei confronti di
stanze di compensazione e borse riconosciute, si applica la stessa
ponderazione attribuita qualora la pertinente controparte sia unente creditizio.
10. «Strumenti derivati negoziati fuori borsa (OTC)»: le voci fuori
bilancio alle quali a norma dell'articolo 6, paragrafo 3, della diret-tiva 89/647/CEE si applicano i metodi di cui all'allegato II dellapredettadirettiva .
11) «Mercato regolamentato»: un mercato corrispondente alla defini-
zione di cui all'articolo 1, punto 13 della direttiva 93/22/CEE
(relativa ai servizi nel campo degli investimenti).
12) «Voci qualificate»: le posizioni long e short in attività di cui all'ar-
ticolo 6, paragrafo 1, lettera b) della direttiva 89/647/CEE e in
titoli di debito emessi daimprese di investimento o daimprese di
investimento riconosciute di paesi terzi. Si intendono inoltre leposizioni long e short in titoli di debito che possiedano i requisitisottoindicati: i titoli devono essere quotati almeno su un mercatoregolamentato di uno Stato membro, o in una borsa di un paeseterzo se quest'ultima è riconosciuta dalle autorità competenti dello
Stato membro in questione e devono, secondo l'ente interessato,
presentare un sufficiente livello di liquidità nonché, in considera-zione dellasolvibilità dell'emittente, un rischio di oscilla zione delprezzo analogo o inferiore a quello delle voci dell'attivo di cuiall'articolo 6, paragrafo 1, lettera b) della direttiva 89/647/CEE.
Le modalità con cui tali valori mobiliari vengono valutati sono
soggette alla vigilanza delle autorità competenti, che rifiutano lavalutazione dell'ente qualora ritengano che i titoli in questionepresentino un rischio di oscillazione del prezzo troppo elevato perpoter essere definiti voci qualificate.
Tuttavia, in deroga a quanto disposto al precedente capoverso, e in
attesa di ulteriore coordinamento, le autorità competenti hanno ilpotere discrezionale di riconoscere come voci qualificate i valorimobiliari che presentino un sufficiente livello di liquidità e che,
in considerazione della solvibilità dell'emittente, presentino un
rischio di oscillazione del prezzo analogo o inferiore a quello dellevoci dell'attivo di cui all'articolo 6, paragrafo 1 lettera b) delladirettiva89/647/CEE. Il rischio di oscilla zione del prezzo connessocon tali valori mobiliari deve essere stato valutato a siffatto livelloda almeno due agenzie per la valutazione dei crediti riconosciute1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 6
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dalle autorità competenti, ovvero da una sola di dette agenzie,
purché i valori mobiliari in questione non vengano valutati al disotto di tale livello da un'altra agenzia riconosciuta dalle dette
autorità.
Tuttavia le autorità competenti possono prevedere una deroga alla
condizione di cui al precedente capoverso qualora non la giudi-
chino appropriata in considerazione, ad esempio, dellecaratteristiche del mercato o dell'emittente o dell'emissione oppuredi unacombina zione delle stesse.
Inoltre le autorità competenti impongono agli enti di applicare la
ponderazione massima di cui all'allegato I, punto 14, tabella 1, aivalori mobiliari che presentino un particolare rischio a motivo
dell'insufficiente solvibilità dell'emittente e/o dell'insufficiente
liquidità.
Le autorità competenti di ciascuno Stato membro informano rego-
larmente il Consiglio e la Commissione in merito ai metodi
applicati per valutare le voci qualificate, in particolare per quantoriguarda i metodi utilizzati per valutare il grado di liquidità deititoli e lasolvibilità dell'emittente.
13) «Voci connesse con le amministrazioni centrali»: le posizioni long
e short in attività di cui all'articolo 6, paragrafo 1, lettera a) delladirettiva 89/647/CEE e quelle per le quali l'articolo 7 della diret-
tiva89/647/CEE prevede unapondera zione dello 0 %.
14) «Titolo convertibile»: un valore mobiliare che a scelta del deten-
tore può essere convertito in un altro valore mobiliare, di regola il
titolo di capitale dell'emittente.
15) «Warrant»: un titolo che attribuisce al detentore il diritto di acqui-
stare un titolo o una merce sottostante ad un prezzo convenuto finoalla data o alla data di scadenza del warrant stesso. Esso può essere
liquidato mediante consegna dei titoli o della merce sottostanti o in
contanti.
16) «Finanziamento delle scorte»: la posizione che risulta quando una
scorta di merce è venduta a termine ed il costo del finanziamento èbloccato fino alla data di consegna.
17) «Operazione di vendita con patto di riacquisto»: la transazione con
la quale un ente o la sua controparte trasferisce valori mobiliari omerci o diritti garantiti relativi alla proprietà di valori mobiliari omerci, laddove la garanzia sia emessa da una borsa valori ricono-sciuta che detenga i diritti sui valori mobiliari o sulle merci e il
contratto non consenta all'ente di trasferire o costituire in pegno
un particolare titolo o merce contemporaneamente presso piùcontroparti, con l'obbligo di riacquistarli (o di riacquistare titoli omerci della stessa specie) ad un determinato prezzo e ad una datastabilita o da stabilire da parte di chi effettua il trasferimento; essacostituisce un'operazione di vendita con patto di riacquisto per
l'ente che trasferisce i titoli o le merci e per chi li riceve.
Un'operazione di vendita con patto di riacquisto è considerata tran-
sazione a livello di operatori del settore se la controparte èsoggetta ad un coordinamento prudenziale in ambito comunitarioo è un ente creditizio dellazonaA a i sensi delladirettiva89/647/CEE o un'impresadi investimento riconosciutadi un pa ese terzo o
se la transazione è conclusa con una stanza di compensazione o
unaborsariconosciuta .
18) «Concessione e assunzione di titoli o merci in prestito»: la transa-
zione con la quale un ente o la sua controparte trasferisce titoli o
merci contro adeguata garanzia con l'impegno per chi riceve il
prestito di restituire titoli o merci equivalenti ad una data da stabi-lirsi o quando richiesto dal concedente il prestito, costituisce unaconcessione di titoli o merci in prestito per l'ente che trasferisce ititoli o le merci e un'assunzione di titoli o merci in prestito perl'ente a cui tali titoli o merci sono trasferiti.1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 7
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Un'assunzione di titoli o merci in prestito è considerata contratto a
livello di operatori del settore se la controparte è soggetta ad uncoordinamento prudenziale in un ambito comunitario o è un ente
creditizio dellazonaA anormadelladirettiva89/647/CEE o
un'impresad'investimento riconosciutadi un pa ese terzo e/o se ilcontratto è concluso con una stanza di compensazione o una borsariconosciuta.
19) «Membro della stanza di compensazione»: il membro di una borsa
e/o di una stanza di compensazione, che abbia un rapporto contrat-
tuale diretto con la controparte centrale (garante del mercato). Letransazioni di quanti non sono membri della stanza di compensa-zione devono essere effettuate tramite un membro della stessa.
20) «Impresa locale»: un'impresa che operi in una borsa dei contratti
«financial futures» o a premio unicamente per conto proprio o perconto di altri membri della stessa borsa o stabilisca prezzi perquesti ultimi, e che goda della garanzia di un membro della stanza
di compensazione della stessa borsa. La responsabilità del buon
fine dei contratti stipulati da detta impresa deve essere assunta daun membro della stanza di compensazione della stessa borsa e icontratti in questione vanno computati nella determinazione dellacopertura patrimoniale complessiva del membro della stanza dicompensazione, supponendo che le posizioni dell'impresa locale
siano del tutto distinte da quelle del suddetto membro.
21) «Coefficiente delta»: il rapporto fra la variazione prevista del
prezzo di un contratto a premio e una piccola variazione di prezzo
del titolo sottostante.
22) «Posizione long» ai fini dell'allegato I, punto 4: la posizione in cui
l'ente ha fissato il tasso d'interesse che riceverà ad una data futura,
e «posizione short»: la posizione in cui l'ente ha fissato il tasso diinteresse che pagherà ad una data futura.
23) «Fondi propri»: i fondi propri ai sensi della direttiva 89/299/CEE.
Tale definizione è tuttavia modificabile quando ricorrano le circo-stanze di cui all'allegato V.
24) «Capitale iniziale»: gli elementi 1) e 2) dell'articolo 2, paragrafo 1
delladirettiva89/299/CEE.
25) «Fondi propri originari»: gli elementi 1), 2) e 4) meno 9), 10) e
11) di cui all'articolo 2, paragrafo 1 della direttiva 89/299/CEE.
26) «Capitale»: i fondi propri.
27) «Duration modificata»: la duration calcolata secondo la formula
riportata al punto 26 dell'allegato I.
CAPITALEINIZIALE
Articolo 3
1. È richiesto un capitale iniziale di 125 000 ECU per le imprese di
investimento che detengono denaro e/o valori mobiliari dei clienti e
che offrono uno o più dei seguenti servizi:
— lara ccoltae latra smissione degli ordini degli investitori su stru-
menti finanziari,
— l'esecuzione degli ordini degli investitori su strumenti finanziari,— la gestione di portafogli individuali d'investimento in strumenti
finanziari,
purché non trattino strumenti finanziari per conto proprio e non si
impegnino irrevocabilmente all'acquisto di strumenti finanziari.
La detenzione di posizioni fuori portafoglio di negoziazione in stru-
menti finanziari a scopo di investimento di fondi propri non èconsiderata attività di negoziazione ai sensi del primo comma o nelcontesto del paragrafo 2.1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 8
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Le autorità competenti possono tuttavia autorizzare imprese d'investi-
mento che eseguono ordini degli investitori su strumenti finanziari adetenere detti strumenti in proprio acondizione che:
— siffatte posizioni derivino esclusivamente dall'impossibilità dell'im-
presa di garantire la copertura esatta dell'ordine ricevuto,
— il valore totale di mercato di tali posizioni non superi il 15 % del
capitale iniziale dell'impresa,
— l'impresa soddisfi i requisiti di cui agli articoli 4 e 5 bis e
— siffatte posizioni siano occasionali e provvisorie nonché rigorosa-
mente limitate al tempo necessario per effettuare l'operazione inquestione.
2. Gli Stati membri hanno facoltà di ridurre l'importo di cui al para-
grafo 1 a 50 000 ECU qualora l'impresa non sia autorizzata a deteneredenaro o valori mobiliari della clientela, né a trattare per conto proprio,né ad impegnarsi irrevocabilmente all'acquisto di titoli.
3. Il capitale iniziale delle altre imprese di investimento è pari a
730 000 ECU.
4. Il capitale iniziale delle imprese di cui all'articolo 2, punto 2),
secondo e terzo trattino è pari a 50 000 ECU se si tratta di impreseche beneficiano della libertà di stabilimento e/o prestano servizi ai
sensi degli articoli 14 e/o 15 della direttiva 93/22/CEE (relativa ai
servizi nel campo degli investimenti).
5. Fatti salvi i paragrafi da 1 a 4 gli Stati membri possono confer-
mare l'autorizzazione delle imprese di investimento e delle imprese dicui al paragrafo 4 esistenti prima dell'attuazione della presente direttivai cui fondi propri siano inferiori ai livelli di capitale iniziale per esseindicati nei paragrafi da 1 a 4. I fondi propri di tali imprese non devono
scendere al di sotto del livello di riferimento più elevato calcolato dopo
la data di notifica della presente direttiva. Il livello di riferimento è illivello medio giornaliero dei fondi propri calcolato sul semestre prece-dente la data del calcolo; il livello di riferimento sarà calcolato su dettoperiodo con frequenzasemestra le.
6. Qualora il controllo di un'impresa di investimento contemplata dal
paragrafo 5 sia assunto da una persona fisica o giuridica diversa daquella che lo esercitava anteriormente, i fondi propri dell'impresa
devono raggiungere almeno il livello indicato ai paragrafi da 1 a 4,
tranne nei casi seguenti:
i) primo trasferimento per successione dopo l'entrata in vigore della
presente direttiva, previa approvazione delle autorità competenti, eper un periodo massimo di 10 anni a decorrere dalla data del trasfe-rimento;
ii) cambiamento di un socio in una partnership, purché almeno uno dei
soci della stessa alla data di attuazione della presente direttivacontinui a farne parte, e per un periodo massimo di 10 anni a decor-
rere dalla data d'entrata in vigore della presente direttiva.
7. Tuttavia, in presenza di determinate circostanze particolari e con
il consenso delle autorità competenti, in caso di fusione di due o più
imprese di investimento e/o imprese di cui al paragrafo 4, non è neces-
sario che i fondi propri dell'impresa risultante dalla fusioneraggiungano il relativo livello indicato nei paragrafi da 1 a 4 per ilperiodo in cui il livello previsto dai paragrafi da 1 a 4 non è ancorastato raggiunto. I fondi propri della nuova impresa non possono però
scendere al di sotto dell'importo complessivo dei fondi propri delle
imprese fuse alla data della fusione.
8. I fondi propri delle imprese di investimento e delle imprese di cui
al paragrafo 4 non possono scendere al di sotto del livello previsto aiparagrafi da 1 a 5 e 7. Tuttavia, se ciò si verificasse, le autorità compe-tenti hanno facoltà di concedere a tali imprese, laddove le circostanzelo giustifichino, un periodo limitato per rettificare la loro situazione ocessare la loro attività.1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 9
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COPERTURARISCHI
Articolo 4
1. Le autorità competenti impongono agli enti di costituire fondi
propri che siano costantemente superiori o pari alla somma dei seguentielementi:
i) copertura patrimoniale, calcolata a norma degli allegati I, II e VI e,
se del caso, dell'allegato VIII, per il loro portafoglio di negozia-
zione;
ii) copertura patrimoniale, calcolata a norma degli allegati III e VII e,
se del caso, dell'allegato VIII, per tutte le loro attività;
iii) copertura patrimoniale prescritta nella direttiva 89/647/CEE per
tutte le loro attività, esclusi il portafoglio di negoziazione e leattività non liquide dedotte dai fondi propri in conformità del punto
2), lettera d) dell'allegato V;
iv) copertura patrimoniale prevista al paragrafo 2.
Indipendentemente dall'entità della copertura patrimoniale di cui ai
punti dai) aiv) i fondi propri prescritti a lle imprese di investimentonon devono essere mai inferiori alla copertura di cui all'allegato IV.
2. Le autorità competenti impongono agli enti di costituire fondi
propri adeguati per coprire i rischi occasionati da attività non contem-
plate né dalla presente direttiva né dalla direttiva 89/647/CEE e che
rivestano la stessa natura dei rischi contemplati da tali direttive.
3. Se i fondi propri di un ente scendono al di sotto dell'ammontare
dei fondi propri prescritti, calcolati a norma del paragrafo 1, le autoritàcompetenti assicurano che l'ente in questione prenda adeguati provvedi-menti per rettificare quanto prima la sua situazione.
4. Le autorità competenti impongono agli enti di istituire sistemi di
osservazione e di controllo del rischio tasso di interesse per tutte le loroattività, sistemi soggetti alla supervisione dalle autorità stesse.
5. Gli enti sono tenuti a provare alle loro autorità competenti che
dispongono di sistemi adeguati per calcolare con ragionevole preci-
sione, in qualsiasi momento, la loro posizione finanziaria.
6. In deroga al paragrafo 1 le autorità competenti possono permet-
tere agli enti di calcolare la copertura patrimoniale per il loro
portafoglio di negoziazione secondo la direttiva 89/647/CEE, piuttostoche in conformità degli allegati I e II della presente direttiva,sempreché:
i) le operazioni attinenti al portafoglio di negoziazione degli enti in
questione non superino di normail 5 % dell'insieme delle loro
operazioni, e
ii) l'insieme delle loro posizioni in portafoglio di negoziazione non
superi di normal'importo di 15 milioni di ECU, e
iii) le operazioni attinenti al portafoglio di negoziazione degli enti in
questione non superino in nessun momento il 6 % dell'insieme
delle loro operazioni e l'insieme delle loro posizioni in portafoglio
di negoziazione non superi in nessun momento l'importo di 20milioni di ECU.
7. Per calcolare la parte rappresentata dal portafoglio di negozia-
zione rispetto al totale delle attività ai sensi del paragrafo 6, punti i) eiii) le autorità competenti possono riferirsi al totale delle operazioni inbilancio e fuori bilancio, al conto «profitti e perdite» o ai fondi propri
dell'ente in questione, o aunacombina zione di questi importi. Nella
valutazione dell'entità delle operazioni in e fuori bilancio, i titoli didebito sono valutati al loro prezzo di mercato o al loro valore nomi-nale, i titoli di capitale al prezzo di mercato e i prodotti derivati alvalore nominale o di mercato degli strumenti sottostanti. Si sommanole posizioni long e short, indipendentemente dal loro segno.
8. Se un ente dovesse superare per più di un breve periodo uno o
entrambi i limiti di cui al paragrafo 6, punti i) e ii) o supera uno o1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 10
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entrambi i limiti di cui al paragrafo 6, punto iii), ha l'obbligo di soddi-
sfare i requisiti fissati all'articolo 4, paragrafo 1, punto i) e non quellidella direttiva 89/647/CEE, per quanto riguarda il suo portafoglio di
negoziazione, e di darne notifica all'autorità competente.
VIGILANZAECONTROLLODEIGRANDIFIDI
Articolo 5
1. Gli enti effettuano la vigilanza e il controllo dei loro grandi fidi
conformemente alla direttiva 92/121/CEE.
2. In deroga al paragrafo 1, gli enti che calcolano la copertura patri-
moniale per il portafoglio di negoziazione a norma degli allegati I e IIe, se del caso, all'allegato VIII, effettuano la vigilanza e il controllo deiloro grandi fidi a norma della direttiva 92/121/CEE, fatte salve le
modifiche di cui all'allegato VI della presente direttiva.
VALUTAZIONEDELLEPOSIZIONIAFINIDISEGNALAZIONE
Articolo 6
1. Gli enti valutano quotidianamente ai prezzi di mercato i loro
portafogli di negoziazione, salvo che siano soggetti alle disposizionidell'articolo 4, paragrafo 6.
2. In assenza di prezzi di mercato disponibili nell'immediato, ad
esempio nel caso in cui si trattino nuove emissioni sui mercati primari,le autorità competenti hanno facoltà di non applicare l'obbligo di cui al
paragrafo 1 del presente articolo, e di imporre agli enti l'uso di metodi
di valutazione alternativi, a condizione che questi siano sufficiente-mente prudenti e siano, stati approvati dalle competenti autorità.
VIGILANZASUBASECONSOLIDATA
Articolo 7
Principigenerali
1. La copertura patrimoniale prevista agli articoli 4 e 4 bis per gli
enti che non sono né imprese madri né imprese figlie si applica subase individuale.
2. I requisiti previsti agli articoli 4 e 5
— per gli enti che hanno come impresa figlia un ente creditizio ai
sensi delladirettiva92/30/CEE, un'impresadi investimento o un
altro ente finanziario o che detengono una partecipazione in siffatte
entità e
— per gli enti la cui impresa madre è una società di partecipazione
finanziaria
si applicano su base consolidata secondo i metodi fissati in detta diret-
tiva e nei paragrafi da 7 a 14 del presente articolo.
3. Se un gruppo di cui al paragrafo 2 non comprende enti creditizi,
la direttiva 92/30/CEE si applica con i seguenti adeguamenti:
— «società di partecipazione finanziaria»: un ente finanziario le cui
imprese figlie siano, esclusivamente o principalmente, imprese
d'investimento o altri enti finanziari, quando almeno una di essesiaun'impresad'investimento;
— «società di partecipazione mista»: un'impresa madre diversa da una
società di partecipazione finanziaria o da un'impresa di investi-mento, frale cui imprese figlie figuraa lmeno un'impresad'investimento;
— «autorità competenti»: le autorità nazionali preposte, in forza di
legge o regolamento, all'esercizio della vigilanza sulle impresed'investimento;1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 11
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— tutti i riferimenti a«enti creditizi» sono sostituiti dariferimenti a
«imprese d'investimento»;
— l'articolo 3, paragrafo 5, secondo comma non è d'applicazione;— all'articolo 4, paragrafi 1 e 2 e all'articolo 7, paragrafo 5 della diret-
tiva92/30/CEE, i riferimenti a lladirettiva77/780/CEE sonosostituiti dariferimenti a lladirettiva93/22/CEE;
— ai sensi dell'articolo 3, paragrafo 9 e dell'articolo 8, paragrafo 3
della direttiva 92/30/CEE viene fatto riferimento alla procedura di
cui all'articolo 10 della presente direttiva;
— all'articolo 7, paragrafo 4 della direttiva 92/30/CEE la prima frase è
sostituita dal seguente testo: «Qualora un'impresa d'investimento,una società di partecipazione finanziaria o una società di partecipa-zione mistacontrollino unao più imprese figlie che sia no impresedi assicurazione, le autorità competenti e le autorità alle quali è
demandata la pubblica funzione di vigilanza sulle imprese di assicu-
razione cooperano strettamente.»
4. Le autorità competenti tenute a o incaricate di esercitare la vigi-
lanza su base consolidata di gruppi di cui al paragrafo 3 possono, inattesa di un ulteriore coordinamento sulla vigilanza consolidata di taligruppi e laddove le circostanze lo giustifichino, derogare a tale obbligo
a condizioni che ciascuna impresa di investimento di tale gruppo:
i) utilizzi ladefinizione di fondi propri contenutanel punto 9 dell'a l-
legato V;
ii) rispetti individualmente i requisiti di cui agli articoli 4 e 5;
iii) elabori sistemi di verifica e controllo delle fonti di capitale e di
finanziamento di tutti gli altri enti finanziari all'interno del gruppo.
5. Le autorità competenti esigono che le imprese di investimento
che fanno parte di un gruppo e beneficiano della deroga di cui al punto
4 notifichino loro i rischi, compresi quelli connessi alla composizione e
alle fonti di capitale e finanziamento, che potrebbero ledere la situa-zione finanziaria di dette imprese. Se le autorità competenti ritengonoche la situazione finanziaria delle suddette imprese non sia sufficiente-mente tutelata, prescrivono che queste ultime adottino opportune
misure, ivi comprese, se necessario, limitazioni nei trasferimenti di
capitale da tali imprese alle entità del gruppo.
6. Qualora le autorità competenti deroghino agli obblighi di vigi-
lanza su base consolidata previsti al paragrafo 4, esse adottano altremisure adeguate per il controllo dei rischi, segnatamente i grandi fidi,in tutto il gruppo, incluse le imprese che non sono localizzate in
nessuno degli Stati membri.
7. Gli Stati membri possono non esigere l'applicazione, su base indi-
viduale o subconsolidata, delle coperture patrimoniali di cui agliarticoli 4 e 5 ad un ente che, in quanto impresa madre, sia soggetto avigilanza su base consolidata e alle imprese figlie di un siffatto enteche siano soggette alla loro autorizzazione e vigilanza e rientrino nella
vigilanza su base consolidata dell'ente che è la loro impresa madre.
Analoga deroga è concessa qualora l'impresa madre sia una società di
partecipazione finanziaria con sede nello stesso Stato membro dell'ente,a condizione che ad essa si applichino la stessa vigilanza cui sonosoggetti gli enti creditizi o le imprese d'investimento e in particolare irequisiti stabiliti dagli articoli 4 e 5.
Nei due casi suddetti, ove si applichi siffatta deroga, dovranno essere
adottate misure volte a garantire una ripartizione adeguata di fondipropri all'interno del gruppo.
8. Quando un ente, impresa figlia di un'impresa madre che sia un
ente, è stato autorizzato ed è situato in un altro Stato membro, leautorità competenti che hanno rilasciato l'autorizzazione applicano a
tale ente le norme di cui agli articoli 4 e 5 su base individuale o, se
del caso, subconsolidata.
9. In deroga al disposto del paragrafo 8, le autorità competenti che
hanno rilasciato l'autorizzazione all'impresa figlia di un'impresa madreche sia un ente possono, mediante un accordo bilaterale, delegare lapropria responsabilità di vigilanza sull'adeguatezza patrimoniale e sui1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 12
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grandi fidi alle autorità competenti che hanno rilasciato l'autorizzazione
all'impresa madre e che esercitano la vigilanza su di essa. La Commis-sione deve essere informata dell'esistenza e del tenore di tali accordi.
Essa trasmette queste informazioni alle autorità competenti degli altri
Stati membri, al Comitato consultivo bancario e al Consiglio salvo sitratti di gruppi contemplati dal paragrafo 3.
Calcolodellacoperturapatrimoniale subaseconsolidata
10. Qualora non sia applicata la deroga di cui ai paragrafi 7 e 9, le
autorità competenti possono, ai fini del calcolo della copertura patrimo-
niale di cui agli allegati I e VIII e delle esposizioni verso i clienti di
cui all'allegato VI, su base consolidata, consentire la compensazionedi posizioni del portafoglio di negoziazione di un altro ente inconformità degli allegati I, VI e VIII.
Inoltre esse possono consentire la compensazione di posizioni in cambi
detenute daun ente con posizioni in ca mbi detenute daun a ltro ente, anorma dell'allegato III e/o dell'allegato VIII. Esse possono altresìconsentire lacompensa zione di posizioni in merci detenute daun entecon le posizioni in merci detenute da un altro ente, a norma dell'alle-gato VII e/o dell'allegato VIII.
11. Le autorità competenti possono altresì consentire la compensa-
zione relativamente al portafoglio di negoziazione e alle posizioni incambi e in merci, rispettivamente, di imprese stabilite in paesi terzi,se sono contemporaneamente soddisfatte le seguenti condizioni:
i) le imprese in questione sono state autorizzate in un paese terzo e
rispondono alla definizione di un ente creditizio di cui al primotrattino dell'articolo 1 della direttiva 77/780/CEE, o sono impresedi investimento riconosciute di paesi terzi;
ii) dette imprese soddisfano, su base individuale, norme sull'adegua-
tezza patrimoniale equivalenti a quelle della presente direttiva;
iii) nei paesi in questione non esistono normative che possano incidere
sostanzialmente sul trasferimento di fondi all'interno del gruppo.
12. Le autorità competenti possono inoltre consentire la compensa-
zione descritta nel paragrafo 10 fra enti che fanno parte di un gruppo
e che sono stati autorizzati dallo Stato membro in questione, a condi-zione che:
i) all'interno del gruppo esista una ripartizione adeguata dei fondi
propri;
ii) il contesto normativo, giuridico e/o contrattuale in cui operano gli
enti sia tale da garantire solidarietà finanziaria all'interno delgruppo.
13. Inoltre, le autorità competenti possono consentire la compensa-
zione descritta nel paragrafo 10 fra enti che fanno parte di un gruppoe soddisfano i requisiti di cui al paragrafo 12 ed altri enti che fannoparte dello stesso gruppo e che sono stati autorizzati in un altro Statomembro, acondizione che l'ente siatenuto arispetta re individua lmente
i requisiti patrimoniali previsti dagli articoli 4 e 5.
Definizionedifondipropriconsolidati
14. Ai fini del calcolo dei fondi propri su base consolidata si applica
l'articolo 5 della direttiva 89/299/CEE.
15. Le autorità competenti incaricate della vigilanza su base conso-
lidata possono riconoscere la validità delle definizioni specifiche difondi propri applicabili agli enti interessati ai sensi dell'allegato V aifini del calcolo dei loro fondi propri su base consolidata.1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 13
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OBBLIGHIDISEGNALAZIONE
Articolo 8
1. Gli Stati membri prescrivono che le imprese d'investimento e gli
enti creditizi comunichino alle autorità competenti dello Stato membrod'origine tutte le informazioni necessarie per accertare che le disposi-zioni adottate in conformità della presente direttiva siano rispettate.Gli Stati membri garantiscono altresì che i meccanismi interni di
controllo e le procedure amministrative e contabili degli enti consen-
tano di verificare in ogni momento il rispetto di tali disposizioni.
2. Le imprese di investimento sono tenute a trasmettere le segnala-
zioni alle autorità competenti nei modi specificati da queste ultime,almeno mensilmente nel caso delle imprese di cui all'articolo 3, para-grafo 3, almeno trimestralmente nel caso delle imprese di cuiall'articolo 3, paragrafo 1 e almeno semestralmente nel caso delle
imprese di cui all'articolo 3, paragrafo 2.
3. In deroga al paragrafo 2, le imprese di investimento di cui all'ar-
ticolo 3, paragrafi 1 e 3 sono tenute a fornire informazioni su base
consolidata o subconsolidata soltanto semestralmente.
4. Gli enti creditizi sono tenuti a trasmettere le segnalazioni alle
autorità competenti, nei modi specificati da queste ultime, con la mede-sima frequenza stabilita per tali obblighi nella direttiva 89/647/CEE.
5. Le autorità competenti impongono agli enti di segnalare immedia-
tamente i casi in cui le loro controparti in operazioni di vendita conpatto di riacquisto o di concessione e assunzione di titoli e merci inprestito non adempiono i loro obblighi. La Commissione riferisce al
Consiglio in merito a detti casi e alle relative implicazioni in ordine
al trattamento delle operazioni stesse nella presente direttiva, entro untermine di tre anni dalla data di cui all'articolo 12. La segnalazionecontiene inoltre precise indicazioni sulla rispondenza degli enti aciascuna delle condizioni loro applicabili di cui all'articolo 2, punto
6), lettera b), punti da i) a v), in particolare quelle di cui al punto v).
Essa specifica inoltre le eventuali variazioni intervenute nel volumerelativo delle operazioni tradizionali di prestito dell'ente nonché l'entitàdelle relative operazioni di vendita con patto di riacquisto e conces-sione e assunzione di titoli o merci in prestito. Laddove, sulla base ditale relazione e di altre informazioni, la Commissione constati la
necessità di ulteriori misure di salvaguardia per prevenire irregolarità,
essa presenta adeguate proposte.
AUTORITÀCOMPETENTI
Articolo 9
1. Gli Stati membri designano le autorità cui compete l'assolvimento
delle funzioni previste nella presente direttiva. Essi ne informano la
Commissione indicando l'eventuale ripartizione delle funzioni stesse.
2. Le autorità di cui al paragrafo 1 devono essere pubbliche autorità
oppure enti ufficialmente riconosciuti dalla legislazione nazionale odalle pubbliche autorità come soggetti appartenenti al sistema di vigi-lanza in vigore in ciascuno Stato membro.
3. Le autorità interessate devono disporre di tutti i poteri necessari
all'assolvimento delle loro funzioni, in particolari ai fini di controllarela composizione del portafoglio di negoziazione.
4. Le autorità competenti degli Stati membri collaborano stretta-
mente per assolvere le funzioni previste dalla presente direttiva,
segnatamente nel caso in cui i servizi di investimento siano espletati
in regime di prestazione di servizi o mediante creazione di succursaliin uno o più Stati membri. Esse si comunicano, a richiesta, tutte leinformazioni atte a facilitare la vigilanza sull'adeguatezza patrimonialedelle imprese di investimento e degli enti creditizi e, in particolare, ilcontrollo del rispetto dapa rte di questi delle norme dellapresente diret-1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 14
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tiva. Tutte le informazioni scambiate tra autorità competenti ai sensi
della presente direttiva riguardo alle imprese di investimento sono tute-late dal segreto d'ufficio come disposto nell'articolo 25 della direttiva
93/22/CEE; quelle riguardo agli enti creditizi sono soggette all'obbligo
di cui all'articolo 12 della direttiva 77/780/CEE, come modificata dalladirettiva89/646/CEE.
Articolo 10
Nell'attesa dell'adozione di un'ulteriore direttiva che stabilisca le dispo-
sizioni di adeguamento della presente direttiva al progresso tecnico neisettori sotto specificati, il Consiglio, conformemente alla decisione delConsiglio 87/373/CEE, adotta gli adeguamenti che si dimostrassero
necessari, decidendo a maggioranza qualificata su proposta della
Commissione:
— precisazione delle definizioni dell'articolo 2 per garantire l'applica-
zione uniforme dellapresente direttivain tuttalaComunità;
— precisazione delle definizioni dell'articolo 2 per tener conto degli
sviluppi dei mercati finanziari;
— modifica degli importi del capitale iniziale prescritto all'articolo 3 e
dell'importo di cui all'articolo 4, paragrafo 6, per tener conto degli
sviluppi del settore economico e monetario;
— uniformazione della terminologia e formulazione delle definizioni
in conformità degli atti successivi riguardanti gli enti creditizi e leimprese di investimento e argomenti connessi.
DISPOSIZIONITRANSITORIE
Articolo 11
1. Gli Stati membri possono concedere l'autorizzazione alle imprese
di investimento contemplate all'articolo 30, paragrafo 1, lettera a) delladirettiva 93/22/CEE (relativa ai servizi nel campo degli investimenti) icui fondi propri, alla data di entrata in vigore della presente direttiva,
siano inferiori ai livelli prescritti a norma dell'articolo 3, paragrafi 1, 2
e 3. Tuttavia i fondi propri di tali imprese devono successivamentesoddisfare le condizioni stabilite ai paragrafi da 4 a 7 di detto articolo3.
2. In deroga al punto 14 dell'allegato I, gli Stati membri possono
stabilire, per le obbligazioni cui è attribuito un coefficiente di pondera-zione del 10 % a norma dell'articolo 11, paragrafo 2 della direttiva 89/647/CEE, una copertura patrimoniale per rischio specifico pari allametà della copertura fissata, a fronte di detto rischio, per un voce quali-
ficata con la stessa durata residua di tali obbligazioni.
Articolo 11 bis
Fino al 31 dicembre 2006 gli Stati membri possono autorizzare i loro
enti ad utilizzare i coefficienti minimi di spread, di riporto e secchiriportati nella seguente tabella anziché quelli indicati ai punti 13, 24,27 e 28 dell'allegato VII, a condizione che gli enti, a parere delle loro
autorità competenti:
i) effettuino transazioni su merci di notevole entità,
ii) abbiano un portafoglio merci diversificato, e
iii) non siano ancora in grado di usare modelli interni per il calcolo del
requisito patrimoniale a fronte del rischio di posizione in merci anorma dell'allegato VIII.1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 15
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Tabella
Metalli
preziosi
(eccetto l'oro)Metalli
comuniProdotti agri-
coli («softs»)Altri,
compresi i
prodotti ener-
getici
Coefficienti spread
% 1,0 1,2 1,5 1,5
Coefficienti di
riporto 0,3 0,5 0,6 0,6
Coefficienti secchi 8 10 12 15
Gli Stati membri informano la Commissione in merito all'applicazione
del presente articolo.
DISPOSIZIONIFINALI
Articolo 12
1. Gli Stati membri mettono in vigore le disposizioni legislative,
regolamentari ed amministrative necessarie per conformarsi alla
presente direttiva al più tardi alla data di cui all'articolo 31, secondo
comma della direttiva 93/22/CEE. Gli Stati membri ne informanoimmediatamente la Commissione.
Quando gli Stati membri adottano tali disposizioni, queste contengono
un riferimento alla presente direttiva o sono corredate da un siffattoriferimento all'atto della pubblicazione ufficiale. Le modalità di tale
riferimento sono decise dagli Stati membri.
2. Gli Stati membri comunicano alla Commissione le principali
disposizioni di diritto interno che essi adottano nel settore contemplatodalla presente direttiva.
Articolo 13
La Commissione presenta quanto prima al Consiglio proposte concer-
nenti i requisiti patrimoniali per le transazioni in prodotti di base erelativi strumenti derivati nonché le quote di organismi di investimentocollettivo.
Il Consiglio dovrà pronunciarsi sulle proposte della Commissione al più
tardi sei mesi prima dell'applicazione della presente direttiva.
CLAUSOLADIREVISIONE
Articolo 14
Entro tre anni dalla data citata nell'articolo 12, il Consiglio, deliberando
su proposta della Commissione, esamina e, se necessario, modifica lapresente direttiva in base all'esperienza acquisita nella sua applicazionee tenendo conto dell'evoluzione del mercato, con particolare riferi-mento agli sviluppi nell'ambito delle sedi di cooperazioneinternazionale fra autorità competenti in materia di regolamentazione.
Articolo 15
Gli Stati membri sono destinatari della presente direttiva.1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 16
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ALLEGATO I
RISCHIOPOSIZIONE
INTRODUZIONE
Compensazione
1. Ladifferenza(positiva ) tralaposizione long (short) dell'ente rispetto a lle
sue posizioni short (long) nello stesso titolo, sia esso di capitale, di debito
o un titolo convertibile, e in identici contratti, siano essi contratti «financial
futures», contratti a premio, warrant e warrant coperti, sarà la sua posizione
netta in ciascuno dei vari strumenti. Nel calcolare la posizione netta le
autorità competenti possono consentire che le posizioni in titoli derivati
siano equiparate, con le modalità specificate ai successivi paragrafi da 4 a
7, aposizioni nel titolo/nei titoli sottosta nte(i) (o di riferimento). Le posi-
zioni detenute dagli enti in titoli di debito propri non sono computate nel
calcolo del rischio specifico di cui al punto 14.
2. Non è consentita alcuna compensazione tra titoli convertibili e posizioni nel
titolo sottostante, salvo che le autorità competenti adottino una strategia che
prenda in considerazione la probabilità di conversione di un particolare
titolo convertibile oppure prevedano una copertura patrimoniale atta adassorbire eventuali perdite potenziali che possono manifestarsi in sede di
conversione.
3. Tutte le posizioni nette, indipendentemente dal segno, prima di essere
aggregate devono essere convertite quotidianamente nella valuta dell'ente
tenuto a procedere alle segnalazioni, al tasso di cambio a vista prevalente
sul mercato.
Prodottiparticolari
4. I contratti standardizzati a termine (contratti futures) sui tassi d'interesse, i
contratti differenziali a termine sul tasso d'interesse (FRA) e gli impegni a
termine di acquisto o vendita di strumenti di debito sono equiparati a
combinazioni di posizioni long e short. Una posizione long su contratti
futures sui tassi di interesse equivale pertanto ad una combinazione di un
debito con scadenza alla data di consegna prevista nel contratto futures e
di una disponibilità in un'attività con scadenza alla data di scadenza del
titolo o della posizione di riferimento sottostante al contratto futures in
questione. Analogamente un FRA venduto equivale a una posizione long
con scandenza alla data di liquidazione più il periodo di riferimento e ad
una posizione short con scadenza identica alla data di liquidazione. Sia il
debito che ladisponibilità in a ttività sono inclusi nellacolonna«Ammini-
strazione centrale» della tabella 1, punto 13 per il calcolo del capitale
richiesto a fronte del rischio specifico di contratti standardizzati a termine
sui tassi d'interesse e FRA. Un impegno a termine di acquisto d'uno stru-
mento di debito equivale ad una combinazione di un debito, con scadenza
alla data di consegna, e di una posizione long (a pronti) nello strumento di
debito stesso. Il debito è incluso nella colonna «Amministrazione centrale»
della tabella 1 ai fini del rischio specifico, e lo strumento di debito è incluso
nella colonna appropriata della medesima tabella. ►
M1 ◄
Le autorità competenti possono consentire che la copertura patrimoniale di
un future negoziato in borsa sia uguale alla garanzia richiesta dalla borsa se
hanno la certezza che essa fornisce una misura precisa del rischio connesso
con il future in questione ed è almeno uguale alla copertura patrimoniale
richiesta per un future ottenuto utilizzando il metodo di calcolo esposto nel
presente allegato o impiegando i modelli interni illustrati nell'allegato VIII.
Fino al 31 dicembre 2006 le autorità competenti possono altresì consentire
che la copertura patrimoniale di un contratto derivato negoziato fuori borsa
del tipo cui si fa riferimento nel presente punto, regolato da una stanza di
compensazione ufficiale, sia uguale alla garanzia richiesta dalla stanza di
compensazione se hanno la certezza che essa fornisce una misura precisa
del rischio connesso con il contratto derivato ed è almeno uguale alla coper-
tura patrimoniale richiesta per il contratto in questione, ottenuta utilizzando
il metodo di calcolo esposto nel presente allegato o impiegando i modelli
interni illustrati nell'allegato VIII.
5. I contratti a premio su tassi d'interesse, titoli di debito, titoli di capitale,
indici di borsa, «financial futures», swaps e divise estere sono equiparati,
ai fini del presente allegato, a posizioni di valore pari a quello dello stru-
mento sottostante a cui il contratto a premio si riferisce moltiplicato per il
suo coefficiente delta. Queste ultime posizioni possono essere compensate1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 17
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con eventuali posizioni di segno opposto in identici titoli sottostanti o
prodotti derivati. Il coefficiente delta applicato è quello della borsa valori
dell'operazione o quello calcolato dalle autorità competenti oppure, laddove
non sia disponibile o per i contratti a premio fuori borsa, quello calcolato
dall'ente stesso purché il modello che esso usa sia considerato accettabile
dalle autorità competenti.
Tuttavia, le autorità competenti possono anche disporre che gli enti calco-
lino i propri coefficienti deltaricorrendo aun metodo daesse prescritto.
Le autorità competenti impongono l'adozione di garanzie contro gli altri
rischi, diversi dal rischio delta, connessi con i contratti a premio. Le autorità
competenti possono consentire che la copertura patrimoniale richiesta per un
contratto a premio venduto, negoziato in borsa, sia uguale alla garanzia
richiesta dalla borsa, se ritengono che essa fornisca una misura precisa del
rischio connesso con il contratto a premio e sia almeno uguale alla coper-
tura patrimoniale richiesta per un contratto a premio, ottenuta utilizzando il
metodo di calcolo esposto nel presente allegato o impiegando i modelli
interni illustrati nell'allegato VIII. Fino al 31 dicembre 2006 le autorità
competenti possono altresì consentire che la copertura patrimoniale di un
contratto a premio negoziato fuori borsa, regolato da una stanza di compen-
sazione ufficiale, sia uguale alla garanzia richiesta dalla stanza di
compensazione se ritengono che essa fornisca una misura precisa del rischio
connesso con il contratto a premio e sia almeno uguale alla copertura patri-
moniale richiesta per un contratto a premio negoziato fuori borsa ottenuta
usando il metodo di calcolo esposto nel presente allegato o impiegando i
modelli interni illustrati nell'allegato VIII. Inoltre esse possono permettere
che la copertura richiesta per un contratto a premio acquistato, negoziato
in borsa oppure fuori borsa, sia pari a quella per il titolo sottostante, a
condizione che la copertura risultante non superi il valore di mercato del
contratto stesso. La copertura per un contratto a premio venduto fuori borsa
è fissata in relazione al titolo sottostante.
6. Per i warrant su titoli di debito e su azioni valgono le norme previste al
punto 5 per i contratti a premio.
7. Ai fini del rischio tasso d'interesse gli swaps sono equiparati a titoli in
bilancio. Perciò uno swap sul tasso d'interesse in base al quale un ente
riceve un tasso d'interesse variabile e paga un tasso d'interesse fisso è equi-
parato ad una posizione long in un titolo a tasso variabile di durata pari al
periodo che vafino a llasuccessivarevisione del ta sso d'interesse e auna
posizione short in un titolo a tasso fisso con la stessa scadenza dello swap.
8. Tuttavia, gli enti che valutano ai prezzi giornalieri di mercato e gestiscono
il rischio di tasso d'interesse sui titoli derivati, contemplati nei paragrafi da
4 a 7, sulla base del flusso di cassa attualizzato hanno la facoltà di utilizzare
modelli di sensibilità per calcolare le posizioni di cui sopra, e potranno
utilizzarli per qualsiasi titolo obbligazionario ammortizzato nell'arco della
sua durata residua anziché mediante rimborso finale del capitale in un'unica
soluzione. Siail modello che il suo impiego dapa rte dell'ente devono essere
approvati dalle autorità competenti. Tali modelli dovrebbero generare posi-
zioni aventi, nei confronti delle variazioni del tasso d'interesse, la stessa
sensibilità del flusso di cassa sottostante. La sensibilità deve essere valutata
con riferimento ai movimenti indipendenti nell'ambito di tassi campione
lungo la curva di rendimento, con almeno un punto di sensibilità in ciascuna
delle fasce di scadenza riportate nella tabella 2 (cfr. punto 18). Le posizioni
sono incluse nel calcolo della copertura patrimoniale in base alle disposi-
zioni enunciate nei paragrafi da 15 a 30.
9. Gli enti che non utilizzano modelli di cui al punto 8 possono in alternativa,
previa approvazione delle autorità competenti, trattare come posizioni
compensate le posizioni in titoli derivati di cui ai punti da 4 a 7 che soddi-
sfino le seguenti condizioni minime:
i) le posizioni sono di pari importo e sono denominate nella stessa valuta;
ii) il tasso di riferimento (per le posizioni a tasso variabile) o il tasso
d'interesse nominale (per le posizioni a tasso fisso) è strettamente alli-
neato;
iii) la successiva data di fissazione del tasso di interesse o, per le posizioni
a tasso fisso, la durata residua corrispondono ai seguenti limiti:
— termine inferiore aun mese: stesso giorno;
— termine compreso traun mese e un a nno: entro 7 giorni;
— termine superiore ad un anno: entro 30 giorni.
10. L'ente che trasferisce valori mobiliari o diritti garantiti relativi alla proprietà
di valori mobiliari in un contratto di riporto e l'ente che trasferisce valori
mobiliari nell'ambito di un concessionario di titoli in prestito include detti1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 18
▼M1
▼B
▼B
valori mobiliari nel calcolo della sua copertura patrimoniale in conformità
del presente allegato, purché i valori stessi soddisfino i criteri di cui all'arti-
colo 2, punto 6, letteraa ).
11. Le posizioni in quote di organismi di investimento collettivo sono soggette
ai requisiti patrimoniali di cui alla direttiva 89/647/CEE anziché agli
obblighi di copertura per il rischio posizione di cui al presente allegato.
Rischiospecifico erischiogenerale
12. Il rischio di posizione su un titolo di debito o su un titolo di capitale (o un
derivato di un titolo di debito o di capitale) negoziato va ripartito in due
componenti per calcolare la copertura patrimoniale relativa. La prima
componente sarà l'elemento rischio specifico, cioè il rischio di una varia-
zione del prezzo del titolo interessato dovuta a fattori connessi con
l'emittente oppure, nel caso di un derivato, con l'emittente del titolo sotto-
stante. La seconda componente riguarda il rischio generale, vale a dire il
rischio di una variazione di prezzo dello strumento dovuta (nel caso di un
titolo di debito negoziato o di un derivato di un titolo di debito) ad una
variazione del livello dei tassi d'interesse, oppure (nel caso di un titolo di
capitale o di un derivato di un titolo di capitale) a un movimento generale
sul mercato dei titoli di capitale non connesso con le caratteristiche speci-
fiche dei titoli individuali.
TITOLI DI DEBITO NEGOZIATI
13. L'ente classifica le proprie posizioni nette in relazione alla valuta in cui
sono denominate e calcola la copertura patrimoniale per il rischio generale
e il rischio specifico separatamente in ciascuna valuta.
Rischiospecifico
14. L'ente imputa le sue posizioni nette, calcolate conformemente al punto 1,
alle categorie appropriate della tabella 1 in funzione delle loro durate
residue e quindi le moltiplica per le ponderazioni indicate. Esso addiziona
le sue posizioni ponderate (a prescindere dal fatto che siano long o short)
per calcolare la sua copertura patrimoniale per il rischio specifico.
Tabella1
Voci ammini-
strazione
centraleVoci qualificate Altre voci
0-6 mesi+ di 6 mesi e
fino a24 mesi+ di 24 mesi
0,00 % 0,25 % 1,00 % 1,60 % 8,00 %
Rischiogenerale
a)in funzione della scadenza
15. La procedura per il calcolo della copertura patrimoniale per il rischio gene-
rale comporta due fasi fondamentali. In primo luogo tutte le posizioni sono
ponderate in funzione della scadenza (come si spiega al punto 16), per
calcolare l'entità della copertura patrimoniale richiesta. Successivamente è
ammessa una riduzione di tale copertura quando una posizione ponderata è
detenuta parallelamente ad una posizione ponderata opposta nella stessa
fascia di scadenza. È parimenti ammissibile una riduzione della copertura
quando le posizioni ponderate opposte rientrano in fasce di scadenza
diverse; l'entità della riduzione dipende in tal caso dall'appartenenza o
meno delle due posizioni alla medesima zona e dalle zone specifiche in
cui esse rientrano. Le zone (gruppi di fasce di scadenza) sono complessiva-mente tre.
16. L'ente imputa le sue posizioni nette alle opportune fasce di scadenza della
colonna 2 o 3 della tabella 2 (cfr. punto 18). A tale scorpo si fa riferimento
alla durata residua nel caso dei titoli a tasso fisso e al periodo di tempo fino
alla successiva revisione del tasso d'interesse nel caso di titoli a tasso d'inte-
resse variabile. Va operata una distinzione tra titoli di debito con una cedola
minima del 3 % e titoli con una cedola inferiore al 3 %, assegnandoli quindi
alla colonna 2 o 3 della tabella 2. In seguito si applica a ciascuna posizione
la ponderazione indicata per la relativa fascia di scadenza nella colonna 4
dellata bella2.1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 19
▼B
17. Successivamente, si calcola la somma delle posizioni ponderate long e la
somma delle posizioni ponderate short in ciascuna fascia di scadenza.
L'entità del primo valore che è compensato dal secondo in una determinata
fascia di scadenza costituisce la posizione ponderata compensata nella
predettafa sciamentre laposizione residualong o short è laposizione
ponderata non compensata per la medesima fascia. In seguito è calcolato il
totale delle posizioni ponderate compensate in tutte le fasce.
18. Si calcolano i totali delle posizioni long ponderate non compensate per le
fasce comprese in ciascuna delle zone di cui alla tabella 2 per determinare
la posizione long ponderata non compensata per ciascuna zona. Analoga-
mente, le posizioni short ponderate non compensate per ciascuna fascia in
una particolare zona sono sommate per calcolare la posizione short ponde-
rata non compensata per detta zona. La parte della posizione long ponderata
non compensata di una determinata zona che è compensata dalla posizione
short ponderata non compensata della medesima zona costituisce la posi-
zione ponderata compensata di tale zona. La parte della posizione long
ponderata non compensata o della posizione short ponderata non compen-sata per una zona che non può quindi essere compensata costituisce la
posizione ponderata non compensata della zona in questione.
Tabella2
ZoneFasce di scadenza
Ponderazioni
(%)Variazione
ipotizzata del
tasso di
cambio (%)Cedoladel 3 % o più Cedolainferiore a l 3 %
(1) (2) (3) (4) (5)
Uno0≤1 mesi 0 ≤1 mesi 0,00 —
>1≤3 mesi > 1 ≤3 mesi 0,20 1,00
>3≤6 mesi > 3 ≤6 mesi 0,40 1,00
>6≤12 mesi > 6 ≤12 mesi 0,70 1,00
Due>1≤2 anni > 1,0 ≤1,9 anni 1,25 0,90
>2≤3 anni > 1,9 ≤2,8 anni 1,75 0,80
>3≤4 anni > 2,8 ≤3,6 anni 2,25 0,75
Tre>4≤5 anni > 3,6 ≤4,3 anni 2,75 0,75
>5≤7 anni > 4,3 ≤5,7 anni 3,25 0,70
>7≤10 anni > 5,7 ≤7,3 anni 3,75 0,65
>1 0≤15 anni > 7,3 ≤9,3 anni 4,50 0,60
>1 5≤20 anni > 9,3 ≤10,6 anni 5,25 0,60
> 20 anni > 10,6 ≤12,0 anni 6,00 0,60
> 12,0≤20,0 anni 8,00 0,60
> 20 anni 12,50 0,60
19. È quindi calcolata l'entità della posizione ponderata non compensata long
(short) della zona 1 che è compensata dalla posizione ponderata non
compensata short (long) della zona 2. Tale valore figura al punto 23 come
posizione ponderata compensata tra la zona 1 e la zona 2. Il medesimo
calcolo è quindi effettuato per la parte residua della posizione ponderata
non compensata della zona 2 e la posizione ponderata non compensata della
zona 3 onde calcolare la posizione ponderata compensata tra la zona 2 e la
zona3.
20. L'ente ha facoltà di invertire l'ordine dei calcoli di cui al punto 19 se desi-
dera calcolare la posizione ponderata compensata fra la zona 2 e la zona 3
prima di calcolare quella fra la zona 1 e la zona 2.
21. La parte residua della posizione ponderata non compensata nella zona 1 è
quindi compensata con la parte residua di quella della zona 3 dopo la
compensazione di tale zona con la zona 2, per determinare la posizione
ponderata compensata fra la zona 1 e la zona 3.
22. Le posizioni residue dopo i tre distinti calcoli di compensazione presentati
ai punti 19, 20 e 21 sono sommate.
23. La copertura patrimoniale dell'ente risulta dalla somma:
a) del 10 % del totale delle posizioni ponderate compensate in tutte le fasce
di scadenza;
b) del 40 % della posizione ponderata compensata della zona 1;1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 20
▼B
c) del 30 % della posizione ponderata compensata della zona 2;
d) del 30 % della posizione ponderata compensata della zona 3;
e) del 40 % della posizione ponderata compensata tra le zone 1 e 2 e tra le
zone 2 e 3 (cfr. punto 19);
f) del 150 % della posizione ponderata compensata tra le zone 1 e 3;
g) del 100 % delle posizioni residue ponderate non compensate.
b)in funzione della duration
24. In luogo del sistema di cui ai punti da 15 a 23 le autorità competenti di uno
Stato membro possono in via generale o a titolo individuale, permettere agli
enti di ricorrere a un sistema di calcolo della copertura patrimoniale per il
rischio generale sui titoli di debito negoziati che tenga conto della duration
dei titoli in questione, purché ciò avvenga in via continuativa.
25. Con questo sistema l'ente prende il valore di mercato di ciascun titolo di
debito a tasso fisso e calcola quindi il suo rendimento alla scadenza, che
rappresenta il tasso di sconto implicito del titolo. In caso di titoli a tasso
variabile l'ente prende il valore di mercato di ciascun titolo e calcola quindi
il suo rendimento supponendo che il capitale sia dovuto a decorrere dal
momento in cui il tasso d'interesse può essere modificato per il periodo
successivo.
26. Successivamente l'ente calcola la durata modificata di ciascun titolo di
debito servendosi dellaformula :
durata modificata ¼durata D ðÞ
1þrðÞ
in cui:
D=Xm
t¼1tCt
1þrðÞt
Xm
t¼1Ct
1þrðÞt
r = rendimento alla scadenza (cfr. punto 25);
Ct= pagamento in contanti al momento t;
m = scadenza finale (cfr. punto 25).
27. Si classifica ciascun titolo di debito nella zona appropriata della tabella 3 in
base alla duration modificata del titolo stesso.
Tabella3
ZoneDurata modificata
(in anni)Interesse presunto
(variazione in %)
(1) (2) (3)
1 0-1,0 1,0
2 1,0-3,6 0,853 3,6 0,7
28. Si calcola quindi la posizione ponderata in base alla duration del titolo
moltiplicando il suo valore di mercato per la duration modificata e per la
variazione presunta del tasso d'interesse riferita ad uno strumento con quella
duration modificata specifica (cfr. colonna 3 della tabella 3).
29. Si determina rispettivamente la sua posizione long ponderata in base alla
duration e la sua posizione short ponderata in base alla duration all'interno
di ciascuna zona. In ciascuna zona, la parte della prima posizione che è
compensata dalla seconda rappresenta la relativa posizione compensata
ponderata in base alla duration. Si calcola quindi per ciascuna zona le posi-
zioni non compensate ponderate in base alla duration seguendo le procedure
indicate ai punti da 19 a 22 per le posizioni ponderate non compensate.1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 21
▼B
30. La copertura patrimoniale richiesta all'ente risulta dalla somma dei seguenti
elementi:
a) 2 % della posizione compensata ponderata in base alla duration in
ciascuna zona;
b) 40 % delle posizioni compensate ponderate in base alla duration tra la
zona1 e lazona2 e tralazona2 e lazona3;
c) 150 % della posizione compensata ponderata in base alla duration tra la
zona1 e lazona3;
d) 100 % delle posizioni residue non compensate ponderate in base alla
duration.
TITOLI DI CAPITALE
31. L'ente addiziona tutte le posizioni nette long — in conformità con il punto 1
— e tutte le posizioni nette short. Lasommadei due da ti fornisce laposi-
zione lorda generale. La differenza di una rispetto all'altra costituisce la
posizione nettagenera le.
Rischispecifici
32. L'ente moltiplica la posizione lorda generale per il coefficiente del 4 % al
fine di calcolare la copertura patrimoniale per rischi specifici.
33. In deroga al punto 32, le autorità competenti hanno facoltà di consentire che
la copertura patrimoniale per rischi specifici sia ridotta dal 4 % al 2 % della
posizione lorda generale per i portafogli titoli detenuti da un'ente che soddi-
sfano le seguenti condizioni:
i) i titoli di capitale non devono essere quelli di emittenti che hanno
emesso solo titoli di debito negoziati per i quali è al momento prevista,
nella tabella 1, riportata al punto 14, la ponderazione dell'8 % o ai quali
si applica un coefficiente di ponderazione inferiore solo perché sono
coperti da garanzia o da fideiussione;
ii) i titoli di capitale debbono essere considerati titoli di elevata liquidità
dalle autorità competenti in base a criteri obiettivi;
iii) nessuna posizione individuale deve rappresentare più del 5 % del valore
del portafoglio titoli complessivo dell'ente. Tuttavia le autorità compe-
tenti possono autorizzare posizioni individuali fino ad un massimo del
10 % purché il loro totale non superi il 50 % del portafoglio.
Rischigenerali
34. La copertura patrimoniale per rischi generali sarà pari alla posizione netta
generale dell'ente moltiplicata per il coefficiente dell'8 %.
Contrattifuturessuindicidiborsa
35. I contratti futures su indici di borsa, gli equivalenti, ponderati con il coeffi-
ciente delta, di contratti a premio relativi a futures su indici di borsa e indici
di borsa definiti in appresso collettivamente «contratti futures su indici di
borsa», possono essere scomposti in posizioni in ciascuno dei titoli di capi-
tale che li costituiscono. Queste posizioni possono essere trattate come
posizioni sottostanti negli stessi titoli di capitale; fatta salva l'approvazione
delle autorità competenti, esse sono pertanto compensate con le posizioni
opposte negli stessi titoli di capitale sottostanti.
36. Le autorità competenti provvedono affinché gli enti che hanno effettuato
compensazioni delle loro posizioni in uno o più dei titoli di capitale che
costituiscono un contratto futures su indici di borsa con posizioni opposte
del contratto stesso dispongano di capitali sufficienti per coprire il rischio
di perdite derivanti da variazioni non parallele del valore del futures rispetto
a quelle del valore dei titoli di capitale che lo compongono; le stesse regole
si applicano, quando un ente detiene posizioni opposte in contratti futures su
indici di borsa la cui scadenza e/o composizione non siano identiche.
37. In deroga alle disposizioni dei punti 35 e 36, per i contratti futures su indici
di borsa che sono trattati in borsa e rappresentano, secondo le autorità
competenti, indici ampiamenti diversificati è prevista una copertura patri-
moniale dell'8 % per i rischi generali, mentre non è obbligatoria alcuna
coperturaper i rischi specifici. Detti contra tti futures su indici di borsa
sono inclusi nel calcolo della posizione netta generale di cui al punto 31,
ma non sono presi in considerazione per il calcolo della posizione lorda
generale di cui allo stesso punto.1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 22
▼M1
▼B
▼B
38. Qualora un contratto futures su indici di borsa non sia scomposto nelle posi-
zioni sottostanti, è trattato come singolo titolo di capitale. Tuttavia si può
non tener conto del rischio specifico su questo singolo titolo di capitale, se
il contratto futures su indici di borsa di cui trattasi è negoziato in borsa e
rappresenta, a giudizio delle autorità competenti, un indice ampiamente di-
versificato.
IMPEGNO IRREVOCABILE DI ACQUISTO
39. In caso di impegno irrevocabile di acquisto di titoli di debito e di capitale,
le autorità competenti possono autorizzare un ente ad applicare la procedura
indicata in appresso per calcolare la copertura patrimoniale. In primo luogo,
esso calcola le posizioni nette deducendo le posizioni in impegniirrevocabili
di acquisto sottoscritte o risottoscritte da terzi in base ad un contratto
formale; in secondo luogo, esso riduce le posizioni nette applicando i
seguenti coefficienti di riduzione:
— giorno lavorativo 0: 100 %,
— giorno lavorativo 1: 90 %,— giorni lavorativi 2-3: 75 %,
— giorno lavorativo 4: 50 %,
— giorno lavorativo 5: 25 %,— dopo il giorno lavorativo 5: 0 %.
Il giorno lavorativo 0 è il giorno lavorativo in cui l'ente si impegna irrevo-
cabilmente ad accettare un quantitativo conosciuto di titoli ad un prezzo
convenuto.
In terzo luogo, l'ente calcola la copertura patrimoniale utilizzando le posi-
zioni ridotte in impegni irrevocabili di acquisto. Le autorità competenti
vigilano affinché gli enti detengano un capitale sufficiente a fronte del
rischio di perditaesistente trail momento dell'impegno inizia le e il giorno
lavorativo 1.1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 23
▼B
ALLEGATO II
RISCHIOREGOLAMENTO/CONTROPARTE
RISCHIO REGOLAMENTO/CONSEGNA
1. Per le transazioni su obbligazioni, azioni e merci (ad esclusione dei
contratti di vendita con patto di riacquisto e di concessione e assunzione
di titoli o merci in prestito) che risultano non liquidate dopo lo scadere
delle relative date di consegna, va calcolata la differenza di prezzo alla
quale l'ente si trova esposto. Si tratta della differenza tra il prezzo di liqui-
dazione convenuto per l'obbligazione, l'azione o la merce in questione e il
suo valore corrente di mercato, quando tale differenza può comportare una
perdita per l'ente. Al fine di calcolare la copertura patrimoniale richiesta,
occorre moltiplicare la differenza per il fattore appropriato, quale risulta
dalla colonna A della tabella di cui al punto 2.
2. In deroga alle disposizioni del punto 1, un ente può, con l'accordo delle
autorità competenti, calcolare la copertura patrimoniale richiesta moltipli-
cando il prezzo di liquidazione convenuto per ogni transazione che risulta
non liquidata in un periodo compreso fra 5 e 45 giorni lavorativi dopo la
data di scadenza, per il fattore appropriato quale risulta dalla colonna B
della tabella in appresso. A decorrere da 46 giorni lavorativi dopo la data
di scadenza, la copertura patrimoniale deve essere pari al 100 % della
differenza di prezzo alla quale l'ente si trova esposto, come risulta dalla
colonnaA.
Numero di giorni lavora-
tivi dopo lada tadi
liquidazioneColonnaA
(%)ColonnaB
(%)
5-15 8 0,5
16-30 50 4,0
31-45 75 9,0
46 o più 100 cfr. punto 2
RISCHIO CONTROPARTE
Transazionirimasteinadempiute
3.1. Un ente è tenuto adetenere unacoperturaper il rischio di contropa rte se:
i) haeffettua to esborsi per titoli o merci primadi riceverli o haconse-
gnato titoli o merci prima di riceverne il corrispettivo, e
ii) in caso di transazioni transfrontaliere, è passato un giorno o più dalla
data del pagamento o della consegna.
3.2. La copertura patrimoniale è pari all'8 % del valore dei titoli o delle merci o
della somma liquida di spettanza dell'ente moltiplicato per la ponderazione
del rischio applicabile alla pertinente controparte.
Operazioni di vendita con patto di riacquisto nonché concessione e assun-
zionedititoliomerci inprestito
4.1. Per le operazioni di vendita con patto di riacquisto e le concessioni di titoli
o merci in prestito in cui i titoli o le merci trasferite costituiscono elementi
del portafoglio di negoziazione, l'ente calcola la differenza tra il valore di
mercato dei titoli o delle merci e il finanziamento ottenuto dall'ente o il
valore di mercato della garanzia, qualora tale differenza sia positiva. Per
le operazioni di vendita con patto di riacquisto e l'assunzione di titoli o
merci in prestito, l'ente calcola la differenza tra il finanziamento concesso
dall'ente stesso o il valore di mercato della garanzia e il valore di mercato
dei titoli o delle merci ricevute, qualora tale differenza sia positiva.
4.2. La copertura patrimoniale è pari all'8 % dell'ammontare risultante dal punto
4.1 moltiplicato per la ponderazione del rischio applicabile alla pertinente
controparte.1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 24
▼M1
▼B
▼M1
▼B
▼M2
5. Per calcolare la copertura patrimoniale relativa ai titoli derivati negoziati
fuori borsa da esso detenuti, l'ente applica l'allegato II della direttiva 89/
647/CEE. La ponderazione del rischio da applicare alle pertinenti contro-
parti è determinata a norma dell'articolo 2, punto 9, della presente direttiva.
Fino al 31 dicembre 2006 le autorità competenti degli Stati membri
possono esentare dall'applicazione dei metodi elencati nell'allegato II i
contratti OTC regolati da una stanza di compensazione per i quali la stanza
di compensazione agisca come controparte legale e tutti i partecipanti
garantiscono integralmente su base giornaliera l'esposizione che presentano
nei confronti della stanza di compensazione, fornendo una copertura dell'e-
sposizione corrente e di quella potenziale futura. Le autorità competenti
devono accertarsi che la garanzia fornita assicuri lo stesso livello di coper-
tura di quella di cui all'articolo 6, paragrafo 1, lettera a), punto 7, della
direttiva 89/647/CEE e che sia eliminato il rischio di un accumulo delle
esposizioni nei confronti della stanza di compensazione che oltrepassi il
valore di mercato della garanzia fornita. Gli Stati membri informano la
Commissione dell'uso che essi fanno di tale facoltà.
ALTRI
6. I requisiti patrimoniali di cui alla direttiva 89/647/CEE si applicano alle
esposizioni in formadi diritti, commissioni, interessi, dividendi e depositi
di garanzia inerenti a contratti futures o contratti a premio negoziati in
borsa, non contemplate nel presente allegato o nell'allegato I né detratte
dai fondi propri ai sensi dell'allegato V, punto 2 d) direttamente connesse
con voci comprese nel portafoglio di negoziazione.
La ponderazione del rischio da applicare alle pertinenti controparti è deter-
minata conformemente all'articolo 2, punto 9 della presente direttiva.1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 25
▼B
▼B
ALLEGATO III
RISCHIODICAMBIO
1. Se lasommadellaposizione complessivanettain ca mbi e dellaposizione
netta in oro di un ente, calcolata in base al metodo indicato in appresso,
rappresenta più del 2 % del totale dei fondi propri del medesimo, per calco-
lare la copertura patrimoniale per il rischio di cambio si moltiplica tale
sommaper l'8 %.
Sino al 31 dicembre 2004 le autorità competenti possono consentire agli
enti di calcolare la copertura patrimoniale moltiplicando per l'8 % l'importo
costituito da llasommadellaposizione complessivanettain ca mbi e della
posizione nettain oro che eccede il 2 % del tota le dei fondi propri.
2. L'ente utilizza un metodo di calcolo in due fasi.
3.1. L'ente calcola dapprima la posizione aperta netta in ciascuna divisa
(compresa quella utilizzata nella segnalazione) e in oro. La posizione
consiste nellasommadei seguenti elementi (positivi o nega tivi):
— laposizione nettaapronti (ossiatutte le voci dell'a ttivo meno tutte le
voci del passivo compresi i ratei d'interesse maturati, nella divisa in
questione e, per l'oro, laposizione nettaapronti in oro);
— laposizione nettaatermine (ossiatutti gli importi daricevere meno
tutti gli importi da versare nell'ambito di operazioni a termine su divise
e oro, compresi i future su valuta e oro e il capitale di swap su valuta
non inclusi nellaposizione apronti);
— garanzie irrevocabili (e titoli analoghi) di cui è certa l'escussione e che
risulteranno presumibilmente irrecuperabili;
— entrate/uscite nette future non ancora maturate ma già integralmente
coperte (a discrezione dell'ente che effettua la segnalazione e con
l'accordo preventivo delle autorità competenti, le entrate/uscite nette
future non ancora contabilizzate, ma già integralmente coperte da tran-
sazioni su cambi esteri a termine possono essere comprese in tale voce).
L'ente deve attenersi in via continuativa a questo metodo;
— l'equivalente netto delta (o su base delta) del portafoglio totale dei
contratti a premio in valuta estera e in oro;
— il valore di mercato di altri contratti a premio (cioè non in valuta estera
e non in oro);
— le posizioni che un ente detiene al fine specifico di salvaguardarsi dagli
effetti negativi dei tassi di cambio sul coefficiente di capitale possono
essere escluse dal calcolo delle posizioni aperte nette in divisa. Tali
posizioni dovrebbero essere di natura non negoziabile o strutturale e la
loro esclusione, nonché qualsiasi modifica delle condizioni della loro
esclusione, è subordinata all'accordo delle autorità competenti. Lo
stesso trattamento, fatte salve le condizioni sopra indicate, può essere
applicato alle posizioni detenute da un ente in relazione a voci già
detratte nel calcolo dei fondi propri.
3.2. Le autorità competenti hanno facoltà di consentire agli enti di usare il
valore netto attualizzato nel calcolo della posizione aperta netta in ciascuna
valuta e in oro.
►M14. Successivamente, le posizioni corte e lunghe nette in ciascuna valuta
diversa da quella di segnalazione e la posizione netta, corta o lunga, in oro
sono convertite nella valuta di segnalazione ai tassi di cambio e alla quota-
zione apronti. ◄Esse sono poi sommate separatamente per formare,
rispettivamente, il totale delle posizioni short nette e il totale delle posi-
zioni long nette. Il più elevato di questi due totali rappresenta la posizione
netta generale in valuta estera dell'ente.
5. In deroga ai precedenti punti da 1 a 4, e in attesa di un ulteriore coordina-
mento, le autorità competenti possono disporre o consentire il ricorso a
procedure alternative, da parte degli enti, ai fini del presente allegato.
6. In primo luogo, le autorità competenti possono autorizzare gli enti a costi-
tuire una copertura patrimoniale a fronte di posizioni in valute strettamente
correlate inferiore a quella che deriverebbe dall'applicazione dei punti da 1
a 4. Le autorità competenti possono considerare strettamente correlate due
valute soltanto qualora le probabilità di una perdita — calcolata sulla base
dei dati dei tassi di cambio giornalieri dei 3 o 5 anni precedenti — su posi-
zioni uguali e contrarie in tali valute nei dieci giorni lavorativi successivi,
che non superi il 4 % del valore della posizione compensata in questione1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 26
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(espressa nella valuta utilizzata nella segnalazione), siano pari ad almeno il
99 % dei casi, se il periodo di osservazione è di 3 anni, ovvero al 95 %, se
il periodo di osservazione è di 5 anni. I fondi propri prescritti per la posi-
zione compensata in due valute strettamente correlate corrispondono al 4 %
moltiplicato per il valore della posizione compensata. La copertura patri-
moniale per le posizioni noncompensate in valute strettamente correlate, e
per tutte le posizioni in altre valute, corrisponde all'8 % moltiplicato per la
somma più elevata delle posizioni «short» o «long» nette in tali divise,
previa deduzione delle posizioni compensate nelle valute strettamente
correlate.
7. In secondo luogo, sino al 31 dicembre 2004, le autorità competenti possono
consentire agli enti di applicare un metodo diverso da quelli previsti ai
punti da 1 a 6 ai fini del presente allegato. La copertura patrimoniale risul-
tante da tale metodo deve essere di entità superiore al 2 % della posizione
aperta netta calcolata secondo il punto 4 e, sulla base di un'analisi dei
movimenti dei tassi di cambio durante tutti i cicli operativi continui di dieci
giorni lavorativi nell'arco degli ultimi tre anni, superiore alle perdite proba-
bili per il 99 % o più dei casi.
Il metodo alternativo descritto nel primo comma può essere impiegato solo
alle seguenti condizioni:
i) la formula per il calcolo e i coefficienti di correlazione sono definiti
dalle autorità competenti in base alla loro analisi dei movimenti dei
tassi di cambio;
ii) i coefficienti di correlazione sono regolarmente riveduti dalle autorità
competenti alla luce degli sviluppi sui mercati dei cambi.
8. In terzo luogo, le autorità competenti possono consentire agli enti di esclu-
dere dai metodi di computo di cui ai precedenti punti da 1 a 7 le posizioni
in valute contemplate in un accordo tra Stati giuridicamente vincolante,
inteso a limitare la loro oscillazione rispetto ad altre valute contemplate
dallo stesso accordo. Gli enti calcolano le loro posizioni compensate in
tali valute e costituiscono a fronte delle stesse una copertura patrimoniale
non inferiore alla metà della variazione massima consentita per le valute
in questione nell'accordo intergovernativo di cui trattasi. Le posizioni non
compensate in queste valute sono trattate analogamente alle altre valute.
In deroga al primo comma, le autorità competenti possono consentire che la
copertura patrimoniale per le posizioni compensate nelle valute degli Stati
membri che partecipano alla seconda fase dell'unione monetaria europea sia
dell'1,6 % moltiplicato per il valore di dette posizioni compensate.
9. Le autorità competenti notificano al Consiglio e alla Commissione gli even-
tuali metodi che fissano, o autorizzano, ai fini dei punti da 6 a 8.
10. La Commissione riferisce al Consiglio sui metodi di cui al punto 9 e, se
necessario, in considerazione degli sviluppi internazionali, propone un trat-
tamento più armonizzato dei rischi di cambio.
11. Le posizioni nette in valute composite possono venire scomposte nelle
valute componenti secondo le quote in vigore.1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 27
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ALLEGATO IV
ALTRIRISCHI
Alle imprese di investimento è prescritto di detenere fondi propri pari a un
quarto delle loro spese fisse generali dell'esercizio precedente. Le competenti
autorità hanno facoltà di adattare tale obbligo in caso di modifica sostanziale
dell'attività di un'impresa rispetto all'esercizio precedente. Quando il precedente
periodo di attività dell'impresa è inferiore a un anno intero, compreso il giorno
d'inizio dell'attività, tale copertura sarà pari a un quarto delle spese fisse generalidel piano di attività preventivo, salvo eventuale adattamento prescritto dalle
autorità competenti.1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 28
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ALLEGATO V
FONDIPROPRI
1. I fondi propri delle imprese di investimento e degli enti creditizi sono definiti
in conformità delladirettiva89/299/CEE del Consiglio.
Tuttavia, ai fini della presente direttiva, le imprese d'investimento che non
hanno una delle forme giuridiche di cui all'articolo 1, paragrafo 1 della quarta
direttiva del Consiglio 78/660/CEE del 25 luglio 1978, basata sull'articolo 54,
paragrafo 3, lettera g) del trattato e relativa ai conti annuali di taluni tipi di
società(1) vengono considerate comprese nel campo d'applicazione della
direttiva del Consiglio 86/635/CEE dell'8 dicembre 1986 relativa ai conti
annuali ed ai conti consolidati delle banche e degli altri istituti finanziari(2).
2.►M1In deroga al punto 1, le autorità competenti possono consentire agli
enti tenuti a soddisfare i requisiti patrimoniali di cui agli allegati I, II, III,
IV, VI, VII e VIII di usare una definizione alternativa unicamente nell'ambito
di detti requisiti. ◄Nessunapa rte dei fondi propri così costituiti può essere
utilizzata contemporaneamente per soddisfare altri requisiti patrimoniali. La
definizione alternativa comprende gli elementi di cui alle lettere a), b) e c)
meno l'elemento di cui alla lettera d); la detrazione di tale elemento è lasciata
alla discrezione delle autorità competenti.
a) i fondi propri quali sono definiti nella direttiva 89/299/CEE, ad esclu-
sione, dei punti 12) e 13) dell'articolo 2, paragrafo 1 di detta direttiva
per le imprese di investimento tenute a detrarre dal totale degli elementi
di cui alle lettere a), b) e c) l'elemento di cui alla lettera d);
b) gli utili netti del portafoglio di negoziazione dell'ente, al netto di prevedi-
bili oneri o dividendi meno le perdite nette sulle loro altre attività,
sempreché nessuno di tali importi sia già stato incluso nell'elemento di
cui alla lettera a) a norma dell'articolo 2, paragrafo 1, elementi 2) o 11)delladirettiva89/299/CEE;
c) i prestiti postergati e/o gli elementi di cui al punto 5, fatte salve le condi-
zioni di cui ai punti da 3 a 7;
d) le attività non liquide quali definite al punto 8.
3. I prestiti postergati di cui al punto 2, lettera c) hanno una durata iniziale di
almeno due anni. Essi sono interamente versati e nel contratto di prestito non
è prevista alcuna clausola che ne disponga, in presenza di particolari circo-
stanze diverse dalla liquidazione dell'ente, il rimborso prima della scadenza
convenuta, tranne qualora le autorità competenti vi acconsentano. Né il capi-
tale né gli interessi del prestito postergato possono essere rimborsati se il
rimborso riduce i fondi propri dell'ente in questione ad un livello inferiore
al 100 % della copertura complessiva dell'ente.
Inoltre, l'ente notifica alle autorità competenti qualsiasi rimborso del prestito
postergato non appena i suoi fondi propri scendono ad un livello inferiore al
120 % della copertura complessiva ad esso richiesta.
4. I prestiti postergati di cui al punto 2, lettera c), non possono superare il limite
massimo del 150 % dei fondi propri originari destinati a soddisfare gli
obblighi di cui agli allegati I, II, III, IV, VI, VII e VIII e possono avvicinarsi
a questo limite massimo soltanto in particolari circostanze considerate accet-
tabili dalle autorità competenti.
5. Le autorità competenti possono permettere agli enti di sostituire i prestiti
postergati di cui ai punti 3 e 4 con gli elementi 3), 5), 6), 7) e 8) del para-
grafo 1 dell'articolo 2 della direttiva 89/299/CEE.
6. Le autorità competenti possono permettere alle imprese d'investimento di
superare il limite massimo per i prestiti postergati di cui al punto 4 qualora
ritengano che ciò sia compatibile con norme prudenziali e a condizione che il
totale di tali prestiti postergati e degli elementi di cui al punto 5 non superi il
200 % dei fondi propri originari destinati a soddisfare gli obblighi di cui agli
allegati I, II, III, IV, VI, VII e VIII oppure il 250 % di detto importo, laddove
le imprese d'investimento detraggano l'elemento di cui al punto 2, lettera d),
nel computo dei fondi propri.1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 29
(1) GU n. L 222 del 14. 8. 1978, pag. 11. Direttiva modificata da ultimo dalla direttiva 90/
605/CEE (GU n. L 317 del 16. 11. 1990, pag. 60).
(2) GU n. L 372 del 31. 12. 1986, pag. 1.▼M1
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7. Le autorità competenti possono permettere agli enti creditizi di superare il
limite massimo per i prestiti postergati di cui al punto 4 qualora ritengano
che ciò sia compatibile con norme prudenziali e a condizione che il totale
di tali prestiti postergati e degli elementi di cui al punto 5 non superi il
250 % dei fondi propri originari destinati a soddisfare gli obblighi di cui
agli allegati I, II, III, VI, VII e VIII.
8. Le attività non liquide comprendono:
— immobilizzazioni materiali (tranne qualora terreni e fabbricati possano
figurare come contropartita dei prestiti di cui costituiscono garanzia);
— partecipazioni, compresi i crediti subordinati, in enti creditizi o enti finan-
ziari, facenti parte dei fondi propri di tali enti salvo se detratti a norma
dell'articolo 2, paragrafo 1, elementi 12) e 13) della direttiva 89/299/
CEE o del punto 9 iv) del presente allegato.
Laddove azioni o quote siano detenute temporaneamente in un ente credi-
tizio o ente finanziario in connessione con un intervento finanziario
finalizzato alla ristrutturazione e al salvataggio di detto ente, le autorità
competenti possono esentare da tale obbligo. Esse possono parimenti
concedere una dispensa laddove si tratti di partecipazioni contenute nel
portafoglio di negoziazione dell'impresa di investimento;
— partecipazioni e altri investimenti in imprese diverse dagli enti creditizi e
dagli altri enti finanziari, non prontamente negoziabili;
— perdite di esercizio in società controllate;— depositi effettuati, esclusi quelli rimborsabili entro 90 giorni, ed esclusi
anche pagamenti connessi con contratti futures per i quali è previsto un
deposito di garanzia o contratti a premio;
— prestiti e altri importi dovuti, non rimborsabili entro 90 giorni;— giacenze in natura, a meno che esse siano soggette agli obblighi di coper-
tura patrimoniale stabiliti nell'articolo 4, paragrafo 2, e purché tali
obblighi siano non meno rigorosi di quelli stabiliti in conformità dell'arti-
colo 4, paragrafo 1, punto iii).
9. Le imprese di investimento che fanno parte di un gruppo e beneficiano della
deroga di cui all'articolo 7, paragrafo 4, calcolano i loro fondi propri confor-
memente ai precedenti punti da 1 a 8, fatte salve le seguenti modifiche:
i) le attività non liquide di cui al punto 2, lettera d) sono detratte;
ii) l'esclusione di cui al punto 2, lettera a) non comprende le componenti dei
punti 12 e 13 dell'articolo 2, paragrafo 1 della direttiva 89/299/CEE che
l'impresadi investimento detiene nei confronti di imprese incluse nel
consolidamento quale definito all'articolo 7, paragrafo 2 della presente
direttiva;
iii) i limiti di cui all'articolo 6, paragrafo 1, lettere a) e b) della direttiva 89/
299/CEE sono calcolati in riferimento ai fondi propri originari con detra-
zione delle componenti degli elementi 12) e 13) dell'articolo 2, paragrafo
1 delladirettiva89/299/CEE di cui a l precedente punto ii) che costitui-
scono elementi dei fondi propri originari delle imprese in questione;
iv) le componenti degli elementi 12) e 13) dell'articolo 2, paragrafo 1 della
direttiva 89/299/CEE di cui al precedente punto iii) sono detratte dai
fondi propri originari anziché dal totale di tutti gli elementi, come
prescritto all'articolo 6, paragrafo 1, lettera c) della medesima direttiva,
ai fini dei punti da 4 a 7 del presente allegato.1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 30
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ALLEGATO VI
GRANDIFIDI
1. Gli enti di cui all'articolo 5, paragrafo 2 provvedono alla vigilanza e al
controllo delle loro esposizioni verso singoli clienti o gruppi di clienti colle-
gati conformemente alla direttiva 91/121/CEE, fatte salve le modifiche che
seguono.
2. Le esposizioni verso singoli clienti risultanti dal portafoglio di negoziazione
sono calcolate sommando gli elementi da i), ii) ed iii) in appresso:
i) ladifferenza— se positiva— trale posizioni long dell'ente rispetto a lle
posizioni short in tutti gli strumenti finanziari emessi dal cliente in
questione (la posizione netta in ciascuno dei vari strumenti è calcolata
conformemente ai metodi di cui all'allegato I);
ii) in caso di sottoscrizione di titoli di debito o di capitale, l'esposizione
dell'ente è la sua esposizione netta (calcolata deducendo le posizioni in
impegni irrevocabili di acquisto sottoscritte o risottoscritte da terzi in
base a un contratto formale) con applicazione dei coefficienti di ridu-
zione di cui al punto 39 dell'allegato I.
In attesa di ulteriore coordinamento, le autorità competenti impongono
agli enti di istituire sistemi di vigilanza e controllo delle loro esposi-
zioni in impegni irrevocabili di acquisto tra il momento dell'impegno
iniziale ed il giorno lavorativo 1 tenendo conto dei rischi sui mercati
in questione.
iii) le esposizioni dovute a transazioni, accordi e contratti di cui all'allegato
II, con il cliente in questione, calcolate come stabilito nel suddetto alle-
gato, senza applicazione delle ponderazioni per il rischio di controparte.
3. Inoltre, le esposizioni verso gruppi di clienti collegati comprese nel portafo-
glio di negoziazione sono calcolate sommando le esposizioni verso i singoli
clienti in un gruppo, secondo le modalità di cui al punto 2.
4. Le esposizioni totali verso singoli clienti o gruppi di clienti collegati sono
calcolate sommando le esposizioni risultanti dal portafoglio di negoziazione
e le esposizioni fuori portafoglio di negoziazione tenuto conto dell'articolo
4, paragrafi da 6 a 12 della direttiva 92/121/CEE («grandi fidi»). Per calco-
lare l'esposizione fuori portafoglio di negoziazione, gli enti considerano pari
a zero l'esposizione derivante da attività detratte dai loro fondi propri ai
sensi del punto 2, lettera d) dell'allegato V.
5. Le esposizioni totali degli enti verso singoli clienti e gruppi di clienti colle-
gati, calcolate secondo il punto 4, sono segnalate conformemente all'articolo
3 delladirettiva92/121/CEE («gra ndi fidi»).
6. Lasommadelle esposizioni verso un singolo cliente o un gruppo di clienti
collegati è limitata conformemente all'articolo 4 della direttiva 92/121/CEE,
fatte salve le disposizioni transitorie dell'articolo 6 della stessa direttiva.
7. In deroga al punto 6 le autorità competenti possono consentire che le
attività costituite da crediti e altre esposizioni verso imprese di investi-
mento, imprese di investimento riconosciute di paesi terzi e stanze di
compensazione o borse riconosciute siano soggette allo stesso trattamento
riservato alle esposizioni verso enti creditizi di cui all'articolo 4, paragrafo
7, lettera i) e paragrafi 9 e 10 della direttiva 92/121/CEE.
8. Le autorità competenti possono autorizzare un superamento dei limiti fissati
all'articolo 4 della direttiva 92/121/CEE, sempreché siano contemporanea-
mente soddisfatte le seguenti condizioni:
1) l'esposizione fuori portafoglio di negoziazione verso il cliente o il
gruppo di clienti in questione non superai limiti fissa ti nelladirettiva
92/121/CEE, calcolati in riferimento ai fondi propri ai sensi della diret-
tiva 89/299/CEE, in modo che il superamento risulti interamente dal
portafoglio di negoziazione;
2) l'impresa dispone di una copertura patrimoniale aggiuntiva per detto
superamento rispetto ai limiti indicati nei paragrafi 1 e 2 dell'articolo 4
della direttiva 92/121/CEE. Essa è calcolata selezionando le componenti
dell'esposizione totale verso il cliente o il gruppo di clienti in questione
cui si applicano le più elevate coperture per rischio specifico previste
all'allegato I e/o le coperture previste all'allegato II, e la cui somma è
pari all'importo del superamento indicato al punto 1); se il superamento
non si è protratto per più di 10 giorni, la copertura patrimoniale aggiun-
tiva è pari al 200 % della copertura prevista nella frase precedente per le
componenti in questione.
Dieci giorni dopo che si è verificato il superamento, le componenti di
quest'ultimo, selezionate secondo i criteri di cui sopra, sono imputate1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 31
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alla riga appropriata nella colonna 1 della tabella 1 in ordine ascendente
rispetto alle coperture per rischio specifico di cui all'allegato I e/o alle
coperture di cui all'allegato II. L'ente deve inoltre disporre di una coper-
tura patrimoniale aggiuntiva pari alla somma delle coperture per rischio
specifico previste all'allegato I e/o delle coperture di cui all'allegato II
per dette componenti, moltiplicata per il corrispondente coefficiente
dellacolonna2;
Tabella
Superamento rispetto ai limiti
(sulla base di una percentuale di fondi propri)Coefficienti
(1) (2)
Fino al 40 % 200 %
Trail 40 % e il 60 % 300 %Trail 60 % e l'80 % 400 %
Tral'80 % e il 100 % 500 %
Trail 100 % e il 250 % 600 %
Oltre il 250 % 900 %
3) qualora siano trascorsi al massimo 10 giorni dal momento in cui si è
verificato il superamento, l'esposizione che risulta dal portafoglio di
negoziazione verso il cliente o il gruppo di clienti collegati di cui trattasi
non superail 500 % dei fondi propri dell'ente;
4) qualsiasi superamento protrattosi per oltre 10 giorni non supera, nel
complesso, il 600 % dei fondi propri dell'ente;
5) l'ente comunica ogni tre mesi alle autorità competenti tutti i casi di supe-
ramento dei limiti di cui all'articolo 4, paragrafi 1 e 2 della direttiva 92/
121/CEE («grandi fidi») verificatisi nel trimestre precedente. Per ogni
caso di superamento sono indicati il relativo importo e il nome del
cliente in questione.
9. Le autorità competenti stabiliscono le procedure che esse provvedono a
notificare al Consiglio e alla Commissione per impedire che gli enti si
sottraggano intenzionalmente alle coperture patrimoniali aggiuntive cui
sarebbero tenuti per esposizioni superiori ai limiti di cui all'articolo 4, para-
grafi 1 e 2 della direttiva 92/121/CEE («grandi fidi») qualora tali
esposizioni fossero di durata superiore a 10 giorni, trasferendo temporanea-
mente le esposizioni in questione ad un'altra società, appartenente o meno
allo stesso gruppo, e/o effettuando transazioni artificiali al fine di annullare
l'esposizione nel periodo di 10 giorni e crearne una nuova. Gli enti appli-
cano sistemi atti a garantire che qualsiasi trasferimento effettuato a tal fine
sia immediatamente segnalato alle autorità competenti.
10. Le autorità competenti possono consentire agli enti autorizzati a ricorrere
alla definizione alternativa di fondi propri di cui al punto 2 dell'allegato V,
di applicare tale definizione ai fini dei punti 5, 6 e 8, purché gli enti inte-
ressati siano tenuti, in aggiunta, a soddisfare tutti gli obblighi fissati agli
articoli 3 e 4 della direttiva 92/121/CEE («grandi fidi»), per quanto riguarda
le esposizioni fuori portafoglio di negoziazione, utilizzando fondi propri ai
sensi delladirettiva89/299/CEE.1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 32
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ALLEGATO VII
RISCHIOSULLEPOSIZIONIINMERCI
1. Ciascuna posizione in merci o in prodotti derivati su merci è espressa in
unità di misura standard. Il prezzo a pronti in ciascuna merce è espresso
nella moneta di segnalazione.
2. Le posizioni in oro o in strumenti derivati sull'oro sono ritenute soggette al
rischio di cambio e sono pertanto trattate in base all'allegato III o, se del
caso, all'allegato VIII ai fini del calcolo del rischio di mercato.
3. Ai fini del presente allegato, è possibile escludere dal calcolo del rischio
sulle posizioni in merci le posizioni che abbiano solo valore di finanzia-
mento delle scorte.
4. Il rischio di tasso d'interesse ed il rischio di cambio non coperti da altre
disposizioni del presente allegato sono inclusi nel calcolo del rischio gene-
rale su titoli di debito negoziati e nel calcolo del rischio di cambio.
5. Quando la posizione corta ha scadenza anteriore a quella della posizione
lunga, gli enti devono cautelarsi anche nei confronti del rischio di carenza
di liquidità che potrebbe essere presente in taluni mercati.
6. Ai fini del punto 19, ladifferenzapositivatralaposizione lunga(corta )
dell'ente rispetto alla sua posizione corta (lunga) nelle stesse merci e in
contratti derivati nell'identica merce, siano essi future, contratti a premio o
warrant, è la sua posizione netta in ciascuna merce. Le autorità competenti
consentono che le posizioni in strumenti derivati siano equiparate, con le
modalità specificate ai successivi punti 8, 9 e 10, a posizioni nella merce
sottostante.
7. Le autorità competenti possono considerare le seguenti posizioni quali posi-
zioni nellastessamerce:
— posizioni in diverse sottocategorie di merci ove queste siano consegna-
bili l'una per l'altra,
e
— posizioni in merci simili nel caso in cui tra esse vi sia uno stretto
rapporto di sostituibilità e possa essere inequivocabilmente comprovata
unacorrela zione minimadello 0,9 trai movimenti di prezzo per un
periodo minimo di un anno.
Strumentiparticolari
8. I future su merci e gli impegni atermine di a cquisto o venditadi singole
merci sono incorporati nel sistema di misurazione sotto forma di importi
nozionali nell'unità di misura standard; viene loro assegnata una scadenza
in funzione della data di consegna. Le autorità competenti possono consen-
tire che la copertura patrimoniale richiesta per un future negoziato in borsa
sia uguale alla garanzia richiesta dalla borsa se ritengono che essa fornisca
una misura precisa del rischio connesso con il future e sia almeno uguale
alla copertura patrimoniale richiesta per un future, ottenuta utilizzando il
metodo di calcolo esposto nel presente allegato o impiegando il metodo
dei modelli interni illustrato nell'allegato VIII. Fino al 31 dicembre 2006 le
autorità competenti possono altresì consentire che la copertura patrimoniale
di un contratto derivato su merci negoziato OTC del tipo cui si fa riferi-
mento nel presente punto, regolato da una stanza di compensazioneufficiale, sia uguale alla garanzia richiesta dalla stanza di compensazione
se hanno la certezza che essa fornisce una misura precisa del rischio
connesso con il contratto derivato ed è almeno uguale alla copertura patri-
moniale richiesta per il contratto in questione ottenuta utilizzando il metodo
di calcolo esposto nel presente allegato o impiegando i modelli interni illu-
strati nell'allegato VIII.
9. Gli swap su merci le cui componenti siano, da un lato, un prezzo fisso e,
dall'altro, il prezzo corrente di mercato sono incorporati nel metodo basato
sulle fasce di scadenza sotto forma di una serie di posizioni equivalenti
all'importo nozionale del contratto; a ciascun pagamento dello swap deve
corrispondere una posizione iscritta nella pertinente casella dello scaden-
zario (cfr. tabella riportata al punto 13). Le posizioni dovrebbero essere
posizioni lunghe se l'ente corrisponde un prezzo fisso e riceve un prezzo
variabile e corte se l'ente riceve un prezzo fisso e corrisponde un prezzo
variabile.
Gli swap su merci le cui componenti siano costituite da merci diverse sono
riportati nel pertinente prospetto di segnalazione ai fini dell'applicazione del
metodo basato sulle fasce di scadenza.1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 33
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10. I contratti a premio su merci o su strumenti derivati su merci sono equipa-
rati, ai fini del presente allegato, a posizioni di valore pari a quelle dello
strumento sottostante a cui il contratto a premio si riferisce moltiplicato
per il suo coefficiente delta ai fini dei presente allegato. Queste ultime posi-
zioni possono essere compensate con eventuali posizioni di segno opposto
nelle identiche merci o negli identici strumenti derivati su merci sottostanti.
Il coefficiente delta applicato è quello della borsa valori dell'operazione o
quello calcolato dalle autorità competenti oppure, laddove non sia disponi-
bile né l'uno né l'altro o per i contratti a premio OTC, quello calcolato
dall'ente stesso purché il modello che esso usa sia considerato accettabile
dalle autorità competenti.
Tuttavia, le autorità competenti possono anche disporre che gli enti calco-
lino i propri coefficienti deltaricorrendo a d un metodo daesse prescritto.
Le autorità competenti impongono l'adozione di garanzie contro gli altri
rischi, diversi dal rischio delta, connessi con i contratti a premio su merci.
Le autorità competenti possono consentire che la copertura patrimoniale
richiesta per un contratto a premio su merci negoziato in borsa sia uguale
alla garanzia richiesta dalla borsa, se ritengono che essa fornisca una misura
precisa del rischio connesso con il contratto a premio e sia almeno uguale
alla copertura patrimoniale richiesta per un contratto a premio, ottenuta
utilizzando il metodo di calcolo esposto nel presente allegato o impiegando
il metodo dei modelli interni illustrato nell'allegato VIII. Fino al 31
dicembre 2006 le autorità competenti possono altresì consentire che la
copertura patrimoniale di un contratto a premio su merci negoziato OTC,
regolato da una stanza di compensazione ufficiale, sia uguale alla garanzia
richiesta dalla stanza di compensazione se ritengono che essa fornisca una
misura precisa del rischio connesso con il contratto a premio e sia almeno
uguale alla copertura patrimoniale richiesta per un contratto a premio nego-
ziato OTC ottenuta utilizzando il metodo di calcolo esposto nel presente
allegato o impiegando i modelli interni illustrati nell'allegato VIII. Inoltre,
esse possono consentire che lacoperturarichiestaper un contra tto apremio
su merci, negoziato in borsa oppure OTC, sia pari a quella per la merce
sottostante, a condizione che la copertura risultante non superi il valore di
mercato del contratto stesso. La copertura per un contratto a premio venduto
OTC è fissata in relazione alla merce sottostante.
11. Per i warrant su merci valgono le stesse norme esposte sopra al punto 10
per i contratti a premio su merci.
12. L'ente che trasferisce merci o diritti garantiti relativi alla proprietà di merci
in un'operazione di vendita con patto di riacquisto e l'ente che trasferisce
merci nell'ambito di un accordo di concessione di merci in prestito include
dette merci nel calcolo della sua copertura patrimoniale a norma del
presente allegato.
a)Metodo basato sulle fasce di scadenza
13. L'ente usa una fascia di scadenza separata, di cui alla successiva tabella, per
ciascuna merce. Tutte le posizioni in detta merce, nonché le posizioni consi-
derate tali, a norma del precedente punto 7, sono imputate alle pertinenti
fasce di scadenza. Le scorte sono imputate alla prima fascia.
Fascia di scadenza
(1)Coefficiente di spread
(in %)
(2)
0≤1 mese 1,50
>1≤3 mesi 1,50
>3≤6 mesi 1,50
>6≤12 mesi 1,50
>1≤2 anni 1,50
>2≤3 anni 1,50
> 3 anni 1,50
14. Le autorità competenti possono permettere che le posizioni nella stessa
merce o considerate tali, a norma del precedente punto 7, siano compensate
tra loro e imputate alla pertinente fascia di scadenza su base netta per
quanto concerne
— le posizioni in contratti aventi la stessa data di scadenza1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 34
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e
— le posizioni in contratti aventi date di scadenza distanti tra loro non più
di dieci giorni, qualora tali contratti siano negoziati su mercati con date
di consegnagiorna liere.
15. L'ente calcola quindi la somma delle posizioni lunghe e di quelle corte in
ciascuna fascia di scadenza. L'entità del primo (secondo) valore che è
compensato dal secondo (primo) in una determinata fascia di scadenza
costituisce la posizione compensata nella predetta fascia, mentre la posi-
zione residualungao cortacostituisce laposizione non compensa taper la
medesima fascia.
16. La parte della posizione lunga (corta) non compensata di una determinata
fascia di scadenza che è compensata dalla posizione corta (lunga) non
compensata di una fascia di scadenza successiva costituisce la posizione
compensata di due fasce di scadenza. La parte della posizione lunga non
compensata o della posizione corta non compensata che non può essere
compensata in questo modo costituisce la posizione non compensata.
17. Il requisito patrimoniale dell'ente per ciascuna merce risulta, in base alla
pertinente fascia di scadenza, dalla somma dei seguenti elementi:
i) la somma delle posizioni lunghe e corte compensate moltiplicate per il
relativo coefficiente di spread per ciascuna fascia di scadenza di cui alla
colonna 2 della tabella riportata al punto 13 e per il prezzo a pronti
dellamerce;
ii) la posizione compensata fra due diverse fasce di scadenza per ciascuna
fascia in cui venga riportata una posizione non compensata, moltiplicata
per lo 0,6 % (coefficiente di riporto) e per il prezzo apronti della
merce;
iii) le posizioni non compensate residue, moltiplicate per il 15 % (coeffi-
ciente secco) e per il prezzo apronti dellamerce in questione.
18. I requisiti patrimoniali complessivi dell'ente per i rischi inerenti alle merci
risultano dalla somma dei requisiti patrimoniali calcolati per ciascuna merce
in base al punto 17.
b)Metodo semplificato
19. Il requisito patrimoniale dell'ente per ogni merce risulta dalla somma dei
seguenti elementi:
i) il 15 % della posizione netta, lunga o corta, moltiplicata per il prezzo a
pronti di tale merce;
ii) il 3 % della posizione lorda, lunga più corta, moltiplicata per il prezzo a
pronti di tale merce.
20. I requisiti patrimoniali complessivi dell'ente per i rischi inerenti alle merci
risultano dalla somma dei requisiti patrimoniali calcolati per ciascuna merce
in base al punto 19.1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 35
▼M1
ALLEGATO VIII
MODELLIINTERNI
1. Ferme restando le condizioni stabilite nel presente allegato, le autorità
competenti possono consentire agli enti di calcolare i loro requisiti patrimo-
niali in relazione al rischio di posizione, al rischio di cambio e/o al rischio
di posizione in merci utilizzando i propri sistemi interni di gestione del
rischio in sostituzione o in combinazione con i metodi descritti negli allegati
I, III e VII. L'impiego di un modello ai fini della vigilanza sull'adeguatezzapatrimoniale è in ogni caso subordinato all'esplicito riconoscimento delle
autorità competenti.
2. Il riconoscimento delle autorità competenti è concesso soltanto a condizione
che il sistemadi gestione del rischio dell'ente siaconcettua lmente corretto
ed applicato con integrità e che siano rispettati, in particolare, i seguenti
criteri qualitativi:
i) il modello interno di misurazione dei rischi deve essere strettamente
integrato nel processo quotidiano di gestione dei rischi dell'ente e
fornire i dati sulla base dei quali gli alti dirigenti sono informati delle
esposizioni al rischio dell'ente;
ii) l'ente deve disporre di un'unità autonoma di controllo dei rischi, che
sia indipendente dalle unità di negoziazione e risponda direttamente
agli alti dirigenti dell'ente. L'unità deve essere responsabile della
progettazione e della messa in atto del sistema di gestione dei rischi
dell'ente ed elaborare e analizzare rapporti quotidiani sui risultati del
modello di misurazione dei rischi e sulle opportune misure da prendere
in termini di limiti operativi;
iii) il consiglio di amministrazione e gli alti dirigenti dell'ente devono
partecipare attivamente al processo di controllo dei rischi ed i rapporti
quotidiani dell'unità di controllo dei rischi devono essere esaminati da
dirigenti il cui livello gerarchico dia loro la facoltà di imporre ridu-
zioni sia delle posizioni assunte dai singoli operatori sia
dell'esposizione complessivaa l rischio dell'ente;
iv) l'ente deve disporre di sufficiente personale specializzato nell'impiego
di modelli sofisticati nell'area della negoziazione, del controllo dei
rischi, dellarevisione e dei servizi di «ba ck-office»;
v) l'ente deve aver stabilito procedure per verificare e imporre l'osser-
vanza di una serie documentata di politiche e controlli internisull'insieme del funzionamento del sistema di misurazione dei rischi;
vi) i modelli dell'ente devono aver dato prova, sulla base di riscontri
storici, di misurare i rischi con soddisfacente precisione;
vii) l'ente mette in atto frequentemente un rigoroso programma di prove di
stress, il cui esito viene valutato dagli alti dirigenti e rispecchiato nelle
politiche e nei limiti daessi sta biliti;
viii) l'ente deve mettere regolarmente in atto, nell'ambito del processo di
revisione interna, una verifica indipendente del proprio sistema di
misurazione dei rischi. Detta verifica deve comprendere sia l'attività
delle unità di negoziazione sia quella dell'unità indipendente di
controllo dei rischi. Almeno una volta l'anno l'ente deve procedere ad
un riesame dell'intero processo di gestione dei rischi. Detto riesame
deve valutare:
— l'adeguatezza della documentazione del sistema e del processo di
gestione dei rischi e dell'organizzazione dell'unità di controllo dei
rischi,
— l'integrazione delle misure del rischio di mercato nella gestione
quotidiana dei rischi e l'integrità del sistema di informazione dei
dirigenti,
— le modalità seguite dall'ente per approvare i modelli di quantifica-
zione dei rischi ed i sistemi di valutazione che sono utilizzati dagli
addetti al «front-office» e al «back-office»,
— la portata dei rischi di mercato rilevati dal modello di misurazione
dei rischi e la convalida di eventuali modifiche rilevanti del
processo di misurazione dei rischi,
— l'accuratezza e la completezza dei dati sulla posizione, l'accura-
tezza e la congruità delle ipotesi di volatilità e di correlazione e
l'accuratezza dei calcoli di valutazione e di sensibilità del rischio,
— il processo di verifica che l'ente impiega per valutare la coerenza,
la tempestività e l'affidabilità delle fonti dei dati utilizzati per i
modelli interni, anche sotto il profilo dell'indipendenza delle fonti
stesse
e1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 36
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— il processo di verifica che l'ente impiega per valutare i test retro-
spettivi che vengono effettuati per verificare l'accuratezza del
modello.
3. L'ente controlla l'accuratezza e i risultati del modello impiegato mediante un
programma di test retrospettivi. Questi ultimi devono fornire, per ogni
giorno lavorativo, il raffronto tra la misura giornaliera del valore a rischio
generata dal modello dell'ente per le posizioni del portafoglio alla chiusura
e la variazione giornaliera del valore del portafoglio alla fine del giorno
lavorativo successivo. Le autorità competenti esaminano la capacità
dell'ente di effettuare test retrospettivi sulle variazioni, reali e ipotetiche,
del portafoglio. I test retrospettivi sulle variazioni ipotetiche del valore del
portafoglio si basano sul raffronto tra il valore del portafoglio alla chiusura
e, posto che le posizioni rimangano immutate, il suo valore alla chiusura del
giorno successivo. Le autorità competenti impongono agli enti di prendere
le misure appropriate per migliorare il loro programma di test retrospettivi,
qualora sia ritenuto carente.
4. Allo scopo di calcolare i requisiti patrimoniali per il rischio specifico asso-
ciato alle posizioni in titoli di debito e titoli di capitale, le autorità
competenti possono riconoscere l'impiego del modello interno di un ente
qualora il modello, oltre a soddisfare le condizioni previste nel presente
allegato:
— spieghi la variazione storica dei prezzi nel portafoglio;
— rifletta la concentrazione in termini di importanza e di variazioni nella
composizione del portafoglio;
— sia resistente ad un ambiente sfavorevole;— sia convalidato mediante test retrospettivi volti a valutare se il rischio
specifico venga riflesso in modo adeguato. Se le competenti autorità
consentono lo svolgimento di detti test retrospettivi in base a subporta-
fogli significativi, questi ultimi devono essere scelti in modo coerente.
5. Gli enti che utilizzano modelli interni non riconosciuti a norma del punto 4
sono soggetti ad un coefficiente patrimoniale distinto per il rischio specifico
calcolato in base all'allegato I.
6. Ai fini del punto 10, ii) i valori calcolati dall'ente stesso sono rettificati
mediante un fattore moltiplicativo di almeno 3.
7. Il fattore moltiplicativo è aumentato di un fattore di maggiorazione
compreso fra 0 e 1 secondo quanto indicato nella successiva tabella, sulla
base del numero degli scostamenti degli ultimi 250 giorni lavorativi eviden-ziati dai test retrospettivi dell'ente. Le autorità competenti esigono che gli
enti facciano un calcolo coerente degli scostamenti sulla base dei test retro-
spettivi effettuati sulle variazioni reali o ipotetiche del valore del
portafoglio. Lo scostamento è costituito dalla variazione giornaliera del
valore del portafoglio che superi la corrispondente misura giornaliera del
valore a rischio generata dal modello dell'ente. Per determinare il fattore di
maggiorazione occorre una valutazione, almeno trimestrale, del numero
degli scostamenti.
Numero di scostamenti Fattore di maggiorazione
Meno di 5 0,00
5 0,40
6 0,50
7 0,65
8 0,75
9 0,85
10 o più 1,00
Le autorità competenti, in singoli casi e in situazioni eccezionali, possono
esimere l'ente dall'aumentare il fattore moltiplicativo del fattore di maggio-
razione di cui alla precedente tabella se l'ente ha dimostrato, con piena
soddisfazione delle autorità, che l'aumento è ingiustificato e che il modello
è fondamentalmente corretto.
Se numerosi scostamenti dimostrano l'insufficiente accuratezza del modello,
le autorità competenti revocano il riconoscimento di quest'ultimo o impon-
gono le misure necessarie per assicurarne il tempestivo miglioramento.1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 37
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Per consentire alle autorità competenti di controllare costantemente la
correttezza del fattore di maggiorazione, l'ente notifica loro tempestiva-
mente, e comunque non oltre cinque giorni lavorativi, gli scostamenti che
il programma di test retrospettivi ha rilevato e che, in base alla precedente
tabella, determinano l'aumento del fattore di maggiorazione.
8. Se il modello dell'ente è riconosciuto dalle autorità competenti a norma del
punto 4 ai fini del calcolo dei requisiti patrimoniali per il rischio specifico,
l'ente aumenta i suoi requisiti patrimoniali calcolati a norma dei punti 6, 7 e
10 mediante una maggiorazione dell'importo pari:
i) alla parte di rischio specifico della misura del valore a rischio che
dovrebbe essere isolata in base alle norme di vigilanza; oppure, a scelta
dell'ente,
ii) alle misure del valore a rischio di subportafogli di debito o di posizioni
in titoli di capitale che contengono un rischio specifico.
Gli enti che utilizzano l'opzione ii) devono individuare la loro struttura di
subportafogli in anticipo e non devono cambiarla senza il consenso delle
autorità competenti.
9. Le autorità competenti possono esimere l'ente dalla maggiorazione di cui al
punto 8, qualora l'ente dimostri che, in base alle norme internazionalmente
riconosciute, il suo modello riflette anche il rischio d'evento e quello di
inadempienza per le sue posizioni in titoli di debito e titoli di capitale.
10. Ciascun ente deve soddisfare un requisito patrimoniale corrispondente al
maggiore dei due importi seguenti:
i) la misura del valore a rischio del giorno precedente calcolata in base ai
parametri indicati nel presente allegato, e
ii) la media delle misure del valore a rischio giornaliero nei sessanta giorni
operativi precedenti, moltiplicata per il fattore di cui al punto 6 e rettifi-
cata applicando il fattore di cui al punto 7.
11. Il calcolo del valore a rischio è soggetto ai seguenti requisiti minimi:
i) calcolo del valore a rischio su base almeno giornaliera;
ii) intervallo di confidenza unilaterale del 99 %;
iii) periodo di detenzione rapportato a dieci giorni;
iv) periodo storico di osservazione di almeno un anno, tranne nel caso in
cui in periodo di osservazione più breve sia giustificato da un aumento
improvviso e significativo delle volatilità dei prezzi;
v) serie di dati aggiornate con frequenza trimestrale.
12. Le autorità competenti devono esigere che il modello rifletta accuratamente
tutti i rischi di prezzo sostanziali dei contratti a premio e delle posizioni
assimilabili a contratti a premio e che gli altri rischi non evidenziati dal
modello siano adeguatamente coperti con fondi propri.
13. Le autorità competenti devono esigere che il modello di misurazione del
rischio tengaconto di un numero sufficiente di fa ttori di rischio, aseconda
del livello di attività dell'ente nei rispettivi mercati. Devono essere rispettate
le seguenti disposizioni minime:
i) per quanto riguarda il rischio di tasso di interesse, il sistema di misura-
zione del rischio incorpora taluni fattori di rischio relativi ai tassi di
interesse di ciascuna valuta nella quale l'ente detenga posizioni, iscrittein bilancio o fuori bilancio, che costituiscano un'esposizione al tasso di
interesse. L'ente modellale curve di rendimento servendosi di uno dei
modelli generalmente accettati. Per esposizioni sostanziali al rischio di
tasso d'interesse nelle valute e nei mercati principali, la curva di rendi-
mento è divisa in almeno sei segmenti di scadenza per tener conto delle
variazioni di volatilità dei tassi lungo la curva di rendimento. Il sistema
di misurazione del rischio deve inoltre tener conto del rischio di movi-
menti non perfettamente correlati fra curve di rendimento diverse;
ii) per quanto riguarda il rischio di cambio, il sistema di misurazione del
rischio incorpora i fattori di rischio corrispondenti all'oro e alle singole
valute in cui sono denominate le posizioni dell'ente;
iii) per quanto riguarda il rischio sui titoli di capitale, il sistema di misura-
zione del rischio impiega un fattore di rischio distinto almeno per
ciascuno dei mercati mobiliari nei quali l'ente detiene posizioni signifi-
cative;
iv) per quanto riguarda il rischio sulle posizioni in merci, il sistema di
misurazione del rischio impiega un fattore di rischio distinto almeno
per ciascuna merce nella quale l'ente detiene posizioni significative. II
sistema di misurazione del rischio deve riflettere anche il rischio di
movimenti non perfettamente correlati tra merci simili, ma non iden-
tiche e l'esposizione alle variazioni dei prezzi a termine risultante da
scadenze non congruenti. Esso deve inoltre tener conto delle caratteri-1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 38
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stiche dei mercati, in particolare delle date di consegna e del margine di
cui dispongono gli operatori per liquidare le posizioni.
14. Le autorità competenti possono consentire agli enti di utilizzare correlazioni
empiriche nell'ambito della stessa categoria di rischio e fra categorie di
rischio distinte a condizione di essersi sincerate che il metodo di misura-
zione delle correlazioni dell'ente è corretto ed applicato correttamente.1993L0006 — IT — 21.07.1998 — 001.001 — 39