Ovim prijedlogom dopunjuje se taj cilj i prioritetna mjera iz preispitivanja unije tržišta kapitala sredinom provedbenog razdoblja jer on sadržava mjere za uklanjanje prepreka tržištu kapitala. Njime se pridonosi uspostavi bolje integriranih tržišta kapitala jer se ulagateljima, upraviteljima fondova i poduzećima u koja fondovi ulažu olakšava iskorištavanje prednosti jedinstvenog tržišta.

Ovaj prijedlog predstavlja se zajedno s prijedlogom Uredbe o olakšavanju prekogranične distribucije fondova za zajednička ulaganja i o izmjeni uredaba (EU) br. 345/2013 i (EU) br. 346/2013. On sadržava izmjene određenih odredaba koje se primjenjuju na prekograničnu distribuciju investicijskih fondova koje su propisane u Direktivi 2009/65/EZ i Direktivi 2011/61/EU. Te su odredbe opisane kao opterećujuće ili nedovoljno jasne i omogućile su utvrđivanje dodatnih zahtjeva („prekomjerno propisivanje”) pri njihovu prenošenju u nacionalne sustave. Te su izmjene u skladu s ciljevima direktiva čiji je cilj uspostaviti jedinstveno tržište za investicijske fondove i olakšati prekograničnu distribuciju investicijskih fondova. Prijedlogom se usklađuju i pravila različitih zakonodavnih okvira za investicijske fondove. Stoga je zajamčena dosljednost s postojećim odredbama politike.

Pravila o investicijskim fondovima EU-a dopuštaju upraviteljima fondova da distribuiraju svoje fondove i, uz neke iznimke, da njima upravljaju u EU-u. Iako je zabilježeno naglo povećanje investicijskih fondova EU-a koji su u lipnju 2017. upravljali imovinom ukupne vrijednosti od 14 310 milijardi EUR, tržište investicijskih fondova EU-a i dalje je prvenstveno organizirano kao nacionalno tržište: 70 % sve imovine kojom se upravlja drže investicijski fondovi koji su registrirani za prodaju samo na svojem nacionalnom tržištu. Samo 37 % UCITS-a i otprilike 3 % AIF-a registrirani su za prodaju u više od tri države članice. Na tržištu EU-a upravlja se manjim obujmom imovine nego na tržištu Sjedinjenih Američkih Država. Međutim, u EU-u ima znatno više fondova (58 125 u EU-u u odnosu na 15 415 u SAD-u), što znači da su fondovi EU-a u prosjeku znatno manji. To negativno utječe na ekonomije razmjera, naknade koje plaćaju ulagatelji i način funkcioniranja unutarnjeg tržišta za investicijske fondove.

Komisija je danas donijela paket mjera za produbljivanje unije tržišta kapitala te Komunikaciju „Dovršetak unije tržišta kapitala do 2019. – vrijeme je za brže ostvarivanje rezultata”. Paket uključuje ovaj prijedlog i prijedlog uredbe o olakšavanju prekogranične distribucije fondova za zajednička ulaganja, kojim se izmjenjuju i uredbe (EU) br. 345/2013 i (EU) br. 346/2013, kao i prijedlog učinkovitog okvira EU-a za pokrivene obveznice, prijedlog učinkovitog okvira za europske pružatelje usluga skupnog financiranja za poduzeća, prijedlog o pravu koje se primjenjuje na učinke ustupanja potraživanja na treće strane i Komunikaciju o pravu koje se primjenjuje na učinke prava vlasništva u transakcijama vrijednosnim papirima.

3.REZULTATI EX POST EVALUACIJA, SAVJETOVANJA S DIONICIMA I PROCJENE UČINAKA

Cilj novih postupaka o predmarketinškim aktivnostima i obavijesti o prestanku obavljanja aktivnosti trgovanja koji se uvode ovim prijedlogom u skladu je s ciljem Direktive 2009/65/EZ i Direktive 2011/61/EU, a on uključuje olakšavanje pristupa tržištu upraviteljima fondova za zajednička ulaganja. Tim se postupcima usklađuju različite prakse uvedene u nekim državama članicama u područjima koja nisu usklađena. Uzimajući u obzir potrebu država članica da dopune ili izmijene svoje nacionalne zakone kojima se uređuje pristup upravitelja investicijskih fondova njihovim tržištima, najprikladniji izbor je direktiva kojom se ti novi postupci uvode u postojeći pravni okvir EU-a.

Prijedlog je u skladu s načelom proporcionalnosti kako je utvrđeno u članku 5. UEU-a. Predložene mjere nužne su za ostvarenje cilja smanjenja regulatornih prepreka prekograničnoj distribuciji investicijskih fondova u EU-u. Za uklanjanje preostalih regulatornih prepreka potrebno je djelovanje EU-a kojim se omogućuje uspostava usklađenog okvira, a te prepreke ne mogu ukloniti same države članice.

U skladu s načelom supsidijarnosti djelovanje na razini Unije može se poduzeti samo ako države članice ne mogu same ostvariti predviđene ciljeve. Utvrđeni problem, odnosno postojanje regulatornih prepreka prekograničnoj distribuciji investicijskih fondova, nije ograničen na državno područje jedne države članice. Stoga se prijedlogom nastoji osigurati nesmetano funkcioniranje unutarnjeg tržišta usluga investicijskih fondova, primjerice (daljnjim) usklađivanjem zahtjeva koji se odnose na uspostavu lokalnih sustava za ulagatelje u državama članicama domaćinima. Nadalje, ujednačenost i pravna sigurnost za ostvarivanje sloboda iz Ugovora mogu se bolje osigurati djelovanjem na razini EU-a.

Ovaj prijedlog temelji se na članku 53. stavku 1. UFEU-a, koji je pravna osnova za Direktivu 2009/65/EZ (bivši članak 47. stavak 2.) i Direktivu 2011/61/EU. Unutarnje tržište investicijskih fondova ne može trenutačno zbog regulatornih prepreka ostvariti svoj puni potencijal. Takve prepreke uključuju različitu nacionalnu provedbu odredaba tih dviju direktiva, zbog čega je investicijskim fondovima otežano potpuno iskorištavanje prednosti koje nude slobode utvrđene Ugovorom. Predlažu se određene izmjene postojećih pravila kako bi se osigurala veća jasnoća i usklađenost aspekata za koje je to potrebno. Tim izmjenama nastoje se ukloniti štetni učinci utvrđenih prepreka koje onemogućuju pristup tržištu upraviteljima koji svoje investicijske fondove žele ponuditi u drugoj državi članici prekograničnim pružanjem usluga ili uspostavom podružnice u toj drugoj državi članici. Prijedlogom se predlaže usklađivanje pravila koja se primjenjuju na UCITS-e i UAIF-e i predlažu se nove mjere za uklanjanje prepreka prekograničnoj distribuciji fondova.

Odlukama o politici zajednički se znatno smanjuju regulatorne prepreke. Njima se povećava mogućnost za prekogranično trgovanje većim brojem fondova, poboljšava se tržišno natjecanje, smanjuje rascjepkanost tržišta i ulagateljima se nudi više izbora u EU-u. Odluke o politici imaju i neizravne koristi zbog njihova društvenog i okolišnog učinka. Bolja prekogranična distribucija trebala bi dovesti do više prilika za ulaganja u investicijske fondove koji ostvaruju društvene ili okolišne ciljeve. S druge strane, time bi se mogao ubrzati rast u tim područjima.

Komisija je organizirala i sastanke s pripadnicima sektora investicijskih fondova i s europskim udruženjima ulagatelja kako bi prikupila više informacija. Osam trgovačkih udruženja zaprimilo je 30. svibnja 2017. upitnik o različitim područjima obuhvaćenima prekograničnom distribucijom investicijskih fondova. U tom je upitniku naglasak stavljen na utvrđivanje iznosa troškova koje regulatorne prepreke uzrokuju u prekograničnoj distribuciji i na utvrđivanje mogućih koristi od uklanjanja tih prepreka za upravitelje imovinom i ulagatelje. Na temelju povratnih informacija može se zaključiti da zbog regulatornih prepreka nastaju znatni troškovi: oni čine od 1 do 4 % ukupnih troškova investicijskog fonda. Nadalje, u listopadu 2017. provedeno je ciljano istraživanje među 60 jednako zastupljenih malih, srednjih i velikih investicijskih fondova na temelju nasumičnog slojevitog postupka uzorkovanja. Istraživanje je potvrdilo relevantnost regulatornih prepreka i potrebu za djelovanjem na razini EU-a.

Ovaj prijedlog trebao bi dovesti do znatnih smanjenja troškova za upravitelje investicijskih fondova koji svoje fondove prekogranično distribuiraju ili ih planiraju prekogranično distribuirati u EU-u. Ta će smanjenja troškova posebno pozitivno utjecati na upravitelje fondova koji upravljaju manjim brojem investicijskih fondova ili investicijskim fondovima koji upravljaju manjim obujmom imovine jer imaju manju osnovu za raspodjelu troškova.

Ovom Direktivom obuhvaćene su odluke o politici (c) i (d). Prijedlogom uredbe zasebno su obuhvaćene odluke o politici (a) i (b).

Očekuje se da će se odlukama o politici godišnje uštedjeti od 306 milijuna EUR do 440 milijuna EUR troškova (periodični troškovi) kad je riječ o svim investicijskim fondovima kojima se trenutačno prekogranično trguje u EU-u. Očekuje se da će uštede u jednokratnim troškovima biti još veće: od 378 do 467 milijuna EUR. Ta smanjenja troškova trebala bi potaknuti više prekograničnih aktivnosti i poduprijeti uspostavu bolje integriranog jedinstvenog tržišta za investicijske fondove.

U Direktivu 2011/61/EU umeće se članak 32.a u cilju dopune postupaka obavješćivanja s postupkom i uvjetima za UAIF-e koji žele prekinuti obavljanje aktivnosti trgovanja u nekoj državi članici. UAIF-ima može biti dopušteno da obavijeste o prestanku obavljanja aktivnosti trgovanja AIF-om u EU-u samo ako je u navedenoj državi članici u taj AIF uložilo najviše 10 ulagatelja koji drže najviše 1 % imovine kojom on upravlja. UAIF mora obavijestiti nadležna tijela svoje matične države članice o tome kako ispunjava uvjete za dostavu obavijesti o prestanku obavljanja aktivnosti trgovanja i za javno obavješćivanje o toj obavijesti. UAIF mora obavijestiti nadležna tijela i o ponudama koje su dostavljene ulagateljima za otkup udjela i dionica AIF-a kojim se više neće trgovati u njihovoj državi članici. Svi zahtjevi o transparentnosti koje ulagatelji moraju ispuniti u skladu s Direktivom 2011/61/EU i dalje će se primjenjivati na ulagatelje koji zadrže ulaganje nakon dostave obavijesti o prestanku obavljanja aktivnosti trgovanja u odabranoj državi članici.

Direktivi 2009/65/EZ dodaje se novi članak 93.a u cilju dopune postupaka obavješćivanja s uvjetima za UCITS-e koji odluče prekinuti obavljati aktivnosti trgovanja u nekoj državi članici. Upravitelji imovinom mogu obavijestiti o prestanku obavljanja aktivnosti trgovanja svojim UCITS-ima samo ako je u navedenoj državi članici u taj UCITS uložilo najviše 10 ulagatelja koji drže najviše 1 % imovine kojom on upravlja. Nadležna tijela matične države članice tog UCTIS-a provjerit će usklađenost s tim zahtjevom, uključujući sa zahtjevom transparentnosti i objave za ulagatelje i ponude za otkup. Sve obveze informiranja i dalje će se primjenjivati na preostale ulagatelje nakon dostave obavijesti o prestanku obavljanja aktivnosti trgovanja u državi članici.

(11)Da bi se u okviru ove Direktive priznale predmarketinške aktivnosti, one bi se trebale odnositi na investicijsku ideju ili strategiju, a da pritom AIF u pravom smislu te riječi još nije osnovan. Stoga tijekom provedbe predmarketinških aktivnosti ulagatelji ne mogu upisati udjele ili dionice AIF-a jer fond još ne postoji, te se u toj fazi ne bi smjelo dopustiti da se potencijalnim ulagateljima dostave dokumenti ponude, pa čak ni u obliku nacrta. Međutim kad UAIF, nakon provedbe predmarketinških aktivnosti, ponudi upis udjela ili dionica AIF-a s obilježjima sličnima investicijskoj ideji koja se navela u predmarketinškim aktivnostima, trebalo bi primijeniti odgovarajući postupak o dostavi obavijesti o trgovanju te se UAIF ne bi smio pozvati na obrnuto nuđenje.

(10)Postoje slučajevi kada se UAIF koji želi testirati zanimanje ulagatelja za određenu investicijsku ideju ili investicijsku strategiju suočava s različitim tretmanom predmarketinških aktivnosti u različitim nacionalnim pravnim sustavima. Predmarketinške aktivnosti dopuštene su u nekim državama članicama, no njihove definicije i uvjeti njihove primjene znatno se razlikuju. Međutim, u nekim drugim državama članicama pojam predmarketinške aktivnosti uopće ne postoji. Kako bi se uklonile te razlike, trebalo bi utvrditi usklađenu definiciju predmarketinških aktivnosti i uvjete u skladu s kojima se UAIF u EU može baviti tim aktivnostima.

(5)Uredbom [o olakšavanju prekogranične distribucije fondova za zajednička ulaganja i izmjeni uredaba (EU) br. 345/2013 i (EU) br. 346/2013] dodatno se jačaju načela primjenjiva na promidžbene sadržaje koji se uređuju Direktivom 2009/65/EZ te se njihova primjena proširuje na UAIF-e, što dovodi do veće razine zaštite ulagatelja, neovisno o vrsti ulagatelja. Stoga više nisu potrebne odgovarajuće odredbe Direktive 2009/65/EZ koje se odnose na promidžbene sadržaje i dostupnost nacionalnih zakona i drugih propisa relevantnih za postupke trgovanja udjelima UCITS-a te bi ih stoga trebalo izbrisati.

4. UCITS i dalje ulagateljima koji drže ulaganja u UCITS-u dostavlja informacije koje su propisane u člancima od 68. do 82. i članku 94.

Informacije iz točaka (b) i (c) dostavljaju se na službenim jezicima države članice u kojoj se trguje UCITS-om.

Ako na temelju promjene iz prvog podstavka UCITS više ne bi ispunjavao zahtjeve iz ove Direktive, relevantna nadležna tijela u roku od deset radnih dana obavješćuju UCITS da on ne mora provesti tu promjenu.

(c) stavak 8. briše se.

„Ako u skladu s planiranom promjenom upravljanje AIF-om od strane UAIF-a ne bi više bilo u skladu s ovom Direktivom ili ako UAIF općenito više ne bi bio usklađen s ovom Direktivom, dotična nadležna tijela u roku od 20 radnih dana obavješćuju UAIF da on ne mora provesti tu promjenu.”

i. pravila fonda ili osnivačke akte AIF-a;

ii. zadnje godišnje izvješće AIF-a;

(e)pružiti ulagateljima informacije relevantne za zadaće koje sustavi obavljaju na trajnom mediju kako je definiran u članku 2. stavku 1. točki (m) Direktive 2009/65/EZ.

2. Države članice ne zahtijevaju od UAIF-a fizičku prisutnost sustava za potrebe stavka 1.

3. UAIF osigurava da su sustavi iz stavka 1. sljedeće vrste i da imaju sljedeća obilježja:

(a)zadaće sustava obavljaju se na službenom jeziku ili službenim jezicima države članice u kojoj se AIF-om trguje;

(b)zadaće sustava obavlja sam UAIF ili treći subjekt podložno propisima kojima se uređuju zadaće koje treba obavljati ili ih obavljaju njih oboje;

Za potrebe točke (b), ako zadaće sustava obavlja treći subjekt, to imenovanje dokazuje se pisanim ugovorom u kojem se navode zadaće iz stavka 1. koje ne obavlja UAIF te da treći subjekt mora od UAIF-a dobiti sve relevantne informacije i dokumente.”

Članak 3.

Prenošenje

1.Države članice najkasnije do [UP: molimo unijeti datum koji je 24 mjeseca nakon dana stupanja na snagu ove Direktive] donose i objavljuju zakone i druge propise koji su potrebni radi usklađivanja s ovom Direktivom. One Komisiji odmah dostavljaju tekst tih odredaba.

One počinju primjenjivati te odredbe od [UP: molimo unijeti datum koji je 24 mjeseca nakon datuma stupanja na snagu].

Kada države članice donose te odredbe, one sadržavaju upućivanje na ovu Direktivu ili se na nju upućuje prilikom njihove službene objave. Države članice određuju načine tog upućivanja.

2.Države članice Komisiji dostavljaju tekst glavnih odredaba nacionalnog prava koje donesu u području na koje se odnosi ova Direktiva.

Članak 4.

Evaluacija

Do [UP: molimo unijeti datum koji je 36 mjeseci nakon prenošenja ove Direktive] Komisija provodi, na temelju javnog savjetovanja i s obzirom na rasprave s ESMA-om i nadležnim tijelima, evaluaciju primjene ove Direktive.

Članak 5.

Stupanje na snagu

Ova Direktiva stupa na snagu dvadesetog dana od dana objave u Službenom listu Europske unije.