TEACHTAIREACHT ÓN GCOIMISIÚN

Treoirlínte maidir le Státchabhair chun infheistíochtaí um maoiniú riosca a chur chun cinn

Clár Ábhar

1. Réamhrá 86

2. Raon feidhme na dTreoirlínte agus na sainmhínithe 91

2.1. Raon feidhme na dTreoirlínte seo 91

2.2. Cabhair infhógartha um maoiniú riosca 93

2.3. Sainmhínithe 94

3. Measúnú comhoiriúnachta ar chabhair um maoiniú riosca 97

3.1. An chéad choinníoll: déanann cabhair forbairt gníomhaíochta eacnamaíche a éascú 98

3.1.1. Sainaithint na gníomhaíochta eacnamaíche a dtacaítear léi 98

3.1.2. Éifeacht dreasachta 98

3.2. An dara coinníoll: Seachaint éifeachtaí díobhálacha ar choinníollacha trádála a mhéid atá contrártha don leas coiteann 99

3.2.1. Buneilimintí den mheasúnú ex ante atá le cur faoi bhráid an Choimisiúin ag na mBallstát lena mbaineann 99

3.2.2. An gá atá le hidirghabháil Stáit 101

3.2.2.1. Bearta atá spriocdhírithe ar chatagóirí gnóthas lasmuigh de raon feidhme Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine 102

(a) Cuideachtaí meánchaipitlithe beaga 102

(b) Cuideachtaí meánchaipitlithe nuálacha 102

(c) FBManna a fhaigheann an infheistíocht tosaigh um maoiniú riosca le linn dóibh a bheith ag oibriú in aon mhargadh ar feadh tréimhse is faide ná an tréimhse incháilitheachta a shocraítear i Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine 103

(d) Gnólachtaí nuathionscanta agus FBManna a cheanglaíonn infheistíocht um maoiniú riosca de mhéid a sháraíonn an chaidhp a shocraítear i Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine 103

(e) Ardáin trádála mhalartacha nach gcomhlíonann coinníollacha Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine. 103

3.2.2.2. Bearta ag a bhfuil paraiméadair dhearaidh nach gcomhlíonann Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine 104

(a) Ionstraimí airgeadais lena mbaineann an rannpháirtíocht ó infheisteoirí príobháideacha neamhspleácha atá faoi bhun na gcóimheas dá bhforáiltear i Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine 104

(b) Ionstraimí airgeadais lena mbaineann paraiméadair dhearaidh os cionn na dtairseach dá bhforáiltear i Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine 104

(c) Ionstraimí airgeadais seachas ráthaíochtaí i gcás ina roghnaítear infheisteoirí, idirghabhálaithe airgeadais agus a mbainisteoirí trí thosaíocht a thabhairt do chosaint ar an taobh thíos os cionn comhroinnt brabúis neamhshiméadrach 105

(d) Dreasachtaí fioscacha le hinfheisteoirí corparáideacha lena n-áirítear idirghabhálaithe airgeadais nó a mbainisteoirí a ghníomhaíonn mar chomh-infheisteoirí 105

3.2.3. Oiriúnacht an bhirt cabhrach 105

3.2.3.1. Oiriúnacht i gcomparáid le hionstraimí beartais eile agus ionstraimí cabhrach eile 106

3.2.3.2. Coinníollacha chun oiriúnacht ionstraimí airgeadais a chinneadh 106

(a) Infheistíochtaí cothromais 108

(b) Ionstraimí fiachais cistithe: iasachtaí 109

(c) Ionstraimí fiachais neamhchistithe: ráthaíochtaí 109

3.2.3.3. Coinníollacha chun oiriúnacht dreasachtaí fioscacha a chinneadh 110

3.2.3.4. Coinníollacha le haghaidh bearta lena dtacaítear le hardáin trádála mhalartacha 110

3.2.4. Comhréireacht na cabhrach 111

3.2.4.1. Coinníollacha le haghaidh ionstraimí airgeadais 111

3.2.4.2. Coinníollacha le haghaidh dreasachtaí fioscacha 112

3.2.4.3. Coinníollacha le haghaidh ardáin trádála mhalartacha 113

3.2.4.4. Carnadh 113

3.2.5. Éifeachtaí diúltacha míchuí na cabhrach um maoiniú riosca ar iomaíocht agus trádáil a sheachaint 113

3.2.5.1. Éifeachtaí dearfacha atá le cur san áireamh 113

3.2.5.2. Éifeachtaí diúltacha atá le cur san áireamh 114

3.2.5.3. Na héifeachtaí dearfacha a chothromú in aghaidh éifeachtaí diúltacha na cabhrach 116

3.2.6. Trédhearcacht 116

4. Meastóireacht 117

5. Forálacha críochnaitheacha 118

5.1. Infheidhmeacht 118

5.2. Bearta iomchuí 119

5.3. Tuairisciú agus faireachán 119

5.4. Athbhreithniú 119

1. RÉAMHRÁ

1. Ar bhonn Airteagal 107(3), pointe (c), den Chonradh ar Fheidhmiú an Aontais Eorpaigh, Státchabhair a dheartar chun forbairt gníomhaíochtaí eacnamaíocha áirithe a éascú, féadfar a mheas go bhfuil sí comhoiriúnach leis an margadh inmheánach, i gcás nach ndéanfar dochar leis an gcabhair sin do choinníollacha trádála a mhéid atá contrártha don leas coiteann. D’aithin an Coimisiún go stairiúil an tábhacht a bhaineann leis an margadh um maoiniú riosca le haghaidh gheilleagair na mBallstát agus an gá atá le feabhas a chur ar rochtain ar mhaoiniú riosca le haghaidh fiontair bheaga agus mheánmhéide (“FBManna”), gnólachtaí meánchaipitlithe beaga (“cuideachtaí meánchaipitlithe”) agus cuideachtaí meánchaipitlithe nuálacha ( 1 ) , agus an gá atá ann dá réir sin sraith treoirlínte a bheith ann chun cur chuige comhsheasmhach a áirithiú maidir le measúnú a dhéanamh ar bhearta cabhrach um maoiniú riosca. Sa bhealach sin, ghlac an Coimisiún na Treoirlínte maidir le Caipiteal Riosca 2006 ( 2 ) ar cuireadh na Treoirlínte maidir le Maoiniú Riosca 2014 ( 3 ) ina n-ionad ina dhiaidh sin mar chuid den phacáiste maidir le Nuachóiriú Státchabhrach ( 4 ) . Rachaidh na Treoirlínte maidir le Maoiniú Riosca 2014 in éag i ndeireadh 2021. Mar sin féin, is féidir go leanfaidh na Ballstáit de bheith den tuairim gur gá cabhair um maoiniú riosca a sholáthar, agus tá gá fós le treoraíocht maidir le conas tacú le maoiniú riosca i gcomhréir iomlán le rialacha maidir leis an státchabhair.

2. Maidir leis sin, tá FBManna i gcroílár gheilleagair na mBallstát, ó thaobh na fostaíochta agus fuinneamh agus fás eacnamaíoch de, agus dá bhrí sin tá siad lárnach freisin i bhforbairt eacnamaíoch agus athléimneacht an Aontais ina iomláine. Mar a aithnítear i Straitéis FBM le haghaidh Eoraip inbhuanaithe dhigiteach ( 5 ) , na 25 mhilliún FBM de chuid an Aontais, fostaíonn siad thart ar 100 milliún duine, seasann siad do bhreis agus leath olltáirgeacht intíre (OTI) an Aontais agus tá príomhról acu chun luach a chur le gach earnáil den gheilleagar. Tugann siad réitigh nuálacha leo chun aghaidh a thabhairt ar dhúshláin amhail an t-athrú aeráide, úsáid neamhéifeachtúil acmhainní agus caillteanas an chomhtháthaithe shóisialta, agus cuidíonn siad leis an nuálaíocht sin a leathadh trí thacú leis an aistriú glas agus digiteach agus athléimneacht nó ceannasacht theicneolaíoch an Aontais a neartú. Mar sin féin, chun bheith in ann fás agus a mianach iomlán a fhorbairt, tá gá ag FBManna le maoiniú. Tá an méid sin fíor go háirithe in earnálacha atá dírithe ar an nuálaíocht, atá ardteicniúil agus atá ardriosca. Dá bhrí sin, tá margadh éifeachtúil um maoiniú riosca le haghaidh FBManna ríthábhachtach chun go bhféadfaidh cuideachtaí fiontraíochta an cistiú is gá a rochtain ag gach céim dá bhforbairt.

3. faisnéis neamhshiméadrach : is minic nach mbíonn gnólachtaí nuathionscanta ná FBManna, go háirithe nuair atá siad nuathosaithe nó in earnálacha nua ardteicniúla, in ann a n-acmhainneacht creidmheasa ná fóntacht a bpleananna gnó a léiriú d’infheisteoirí ná bainc. Sna himthosca sin, an cineál scagtha agus taighde ghníomhaigh a dhéanann infheisteoirí chun maoiniú a sholáthar do chuideachtaí móra nó níos bunaithe, is féidir nach mbeidh sé fiúntach i gcás idirbhearta lena mbaineann FBManna agus gnólachtaí nuathionscanta toisc go bhfuil na costais scagtha ró-ard i gcoibhneas le luach na hinfheistíochta. Dá bhrí sin, gan beann ar cháilíocht a dtionscadail, nuálaíocht a dteicneolaíochta agus a n-ionchais fáis, ní móide go mbeidh gnólachtaí nuathionscanta ná FBManna in ann an maoiniú is gá a rochtain fad is nach bhfuil cuntas teiste cruthaithe ná comhthaobhacht leordhóthanach acu. Is féidir go mbeidh an fhadhb sin le brath go háirithe a mhéid a bhaineann le hinfheistíochtaí i dteicneolaíochtaí nuálacha, glasa, ardteicniúla, digiteacha nó aeraspásbhunaithe nó i nuálaíochtaí sóisialta atá faoi stiúir ag fiontraithe sóisialta D’ainneoin a n-ionchas fáis, is minic a bhíonn deacrachtaí ag gnólachtaí nuathionscanta agus FBManna rochtain a fháil ar mhaoiniú, go háirithe sna luathchéimeanna dá bhforbairt ( 6 ) agus nuair atá gá acu le cistiú breise chun forbairt. I gcroílár na ndeacrachtaí sin tá fadhb a bhaineann le: is minic nach mbíonn gnólachtaí nuathionscanta ná FBManna, go háirithe nuair atá siad nuathosaithe nó in earnálacha nua ardteicniúla, in ann a n-acmhainneacht creidmheasa ná fóntacht a bpleananna gnó a léiriú d’infheisteoirí ná bainc. Sna himthosca sin, an cineál scagtha agus taighde ghníomhaigh a dhéanann infheisteoirí chun maoiniú a sholáthar do chuideachtaí móra nó níos bunaithe, is féidir nach mbeidh sé fiúntach i gcás idirbhearta lena mbaineann FBManna agus gnólachtaí nuathionscanta toisc go bhfuil na costais scagtha ró-ard i gcoibhneas le luach na hinfheistíochta. Dá bhrí sin, gan beann ar cháilíocht a dtionscadail, nuálaíocht a dteicneolaíochta agus a n-ionchais fáis, ní móide go mbeidh gnólachtaí nuathionscanta ná FBManna in ann an maoiniú is gá a rochtain fad is nach bhfuil cuntas teiste cruthaithe ná comhthaobhacht leordhóthanach acu. Is féidir go mbeidh an fhadhb sin le brath go háirithe a mhéid a bhaineann le hinfheistíochtaí i dteicneolaíochtaí nuálacha, glasa, ardteicniúla, digiteacha nó aeraspásbhunaithe nó i nuálaíochtaí sóisialta atá faoi stiúir ag fiontraithe sóisialta ( 7 ) . De thoradh na faisnéise neamhshiméadraí sin, is féidir go mainneoidh margaí airgeadais gnó an cothromas nó an maoiniú fiachais is gá a sholáthar do ghnólachtaí nuathionscanta agus FBManna atá nuachruthaithe agus a d’fhéadfadh a bheith nuálach agus a bhféadfadh acmhainneacht ardfháis a bheith iontu, as a dtagann teip mhargaidh caipitil mharthanach lena gcuirtear cosc ar an soláthar freastal don éileamh ar praghas atá inghlactha ag an dá thaobh, lena ndéantar dochar d’ionchais fáis FBManna agus lena ndéantar dochar freisin d’fhás táirgiúlachta an Mhargaidh Aontais agus d’acmhainneacht fhoriomlán gheilleagar an Aontais. In imthosca áirithe, tá an teip mhargaidh chéanna roimh chuideachtaí meánchaipitlithe beaga agus cuideachtaí meánchaipitlithe nuálacha.

4. Na hiarmhairtí a bhaineann le maoiniú gan bheith á fháil ag cuideachta, féadfaidh siad dul thar an eintiteas aonair sin, de dheasca go háirithe seachtrachtaí fáis. Bíonn fás le brath i roinnt earnálacha rathúla agus ní hé is cúis leis sin go dtagann méadú ar tháirgiúlacht na gcuideachtaí atá sa mhargadh, ach toisc go bhfásann na cuideachtaí atá níos éifeachtúla agus níos forbartha ó thaobh na teicneolaíochta de chun aimhleasa na gcuideachtaí nach bhfuil chomh héifeachtúil sin (nó na gcuideachtaí ag a bhfuil táirgí atá imithe i léig). Thairis sin, tairbhíonn na hearnálacha eacnamaíocha lena mbaineann agus an geilleagar foriomlán de sheachtrachtaí fáis dearfacha atá nasctha le carnadh eolais atá ag gnólachtaí (caipiteal eagraíochtúil) nó oibrithe (caipiteal daonna), agus tairbhíonn siad chomh maith leis sin de thabhairt isteach earraí nua, i bhfoirm barrachas chuig tomhaltóirí agus/nó gnólachtaí. A mhéid a chuirtear isteach ar na próisis sin de dheasca go mb’fhéidir nach mbeadh cuideachtaí a d’fhéadfadh a bheith rathúil in ann maoiniú a fháil, is dócha gur de chineál diúltach a bheidh na hiarmhairtí níos leithne a bheidh ann le haghaidh fás táirgiúlachta diúltach. Trína cheadú do bhonn níos leithne cuideachtaí teacht isteach sa mhargadh agus méadú trí bhacainní míchuí a bhaint de mhaoiniú, féadfar fás a spreagadh leis sin.

5. Dá bhrí sin, más ann do bhearna mhaoiniúcháin lena ndéantar difear do ghnólachtaí nuathionscanta, féadfaidh FBManna, cuideachtaí meánchaipitlithe beaga agus cuideachtaí meánchaipitlithe nuálacha údar a thabhairt le cur in úsáid beart tacaíochta poiblí arna dhéanamh ag na Ballstáit chun forbairt maoiniúcháin riosca ina margaí intíre a éascú. Féadfaidh Státchabhair atá dírithe go cuí ar thacú le soláthar maoiniúcháin riosca a bheith ina meán éifeachtach chun maolú a dhéanamh ar an teip mhargaidh shainaitheanta nó ar bhacainn ábhartha eile roimh rochtain ar mhaoiniú agus chun acmhainní príobháideacha a ghiaráil. Sa chomhthéacs reatha, féadfaidh na Ballstáit úsáid a bhaint as sin freisin chun téarnamh a chothú ón ngéarchéim eacnamaíoch arb ann di de dheasca phaindéim COVID-19.

6. Cé is moite de bheith fíor-riachtanach le haghaidh gheilleagair intíre na mBallstát, le rochtain fheabhsaithe ar mhaoiniú is féidir rannchuidiú go dearfach le roinnt de na príomhchuspóirí beartais atá ag an Aontas. Is cumhachtach an uirlis í rochtain ar mhaoiniú chun tacú leis an gComhaontú Glas ( 8 ) agus féachaint chuige go mbeidh an Eoraip in oiriúint don ré dhigiteach ( 9 ) , agus chun téarnamh ón ngéarchéim eacnamaíoch a áirithiú freisin arb í paindéim COVID-19 is cúis leis agus Aontas a thógáil atá níos athléimní in aghaidh géarchéimeanna amach anseo.

7. Is príomhchuspóir de chuid an Aontais é an t-aistriú glas. De réir na réamh-mheastachán is déanaí ( 10 ) , chun na spriocanna aeráide agus fuinnimh reatha le haghaidh 2030 a bhaint amach, d’fhéadfadh sé go gceanglófaí infheistíocht bhliantúil bhreise ar fiú suas le EUR 417 mbilliún í, dúshlán ar ina leith a bheidh sé an-tábhachtach infheistíocht phríobháideach shuntasach a ghiaráil. Chun maoiniú inbhuanaithe a chur chun cinn ceanglaítear na comharthaí cearta chun sreabhadh airgeadais agus caipitil a dhíriú ar infheistíocht ghlas. Chuige sin, in 2018 sheol an Coimisiún an Plean um Maoiniú Inbhuanaithe ( 11 ) , ar tháinig Pacáiste nua maidir le Maoiniú Inbhuanaithe ina dhiaidh le déanaí ( 12 ) . Eilimint amháin chun maoiniú glas a chur chun cinn is ea nochtadh feabhsaithe maidir le sonraí aeráide agus comhshaoil ionas go gcuirfear infheisteoirí ar an eolas go hiomlán faoi inbhuanaitheacht a n-infheistíochtaí. Laistigh den chomhthéacs sin, príomhbheart ba ea é glacadh Rialachán (AE) 2020/852 ó Pharlaimint na hEorpa agus ón gComhairle ( 13 ) , lena n-aicmítear gníomhaíochtaí atá inbhuanaithe ó thaobh an chomhshaoil de (dá ngairtear “Tacsanomaíocht an Aontais” go coiteann).

8. Maidir leis an aistriú digiteach, leis an Teachtaireacht maidir leis an gCompás Digiteach 2030 ( 14 ) cuirtear i dtábhacht an gá atá le tacú le forbairt an Aontais ar theicneolaíochtaí digiteacha criticiúla ar bhealach lena gcothaítear a fhás táirgiúlachta agus a fhorbairt eacnamaíoch i gcomhleanúnachas iomlán lena luachanna agus lena chuspóirí sochaíocha. Tá caiteachas náisiúnta na mBallstát ríthábhachtach chun uas-scálú ollmhór infheistíochtaí a chumasú, i dteannta cistí ábhartha ón Aontas agus infheistíochtaí príobháideacha, chun an cuspóir sin a bhaint amach.

9. A mhéid a bhaineann leis an ngéarchéim arb í paindéim COVID-19 is cúis léi, is tosaíocht phráinneach é an téarnamh, ag úsáid an mhóimintim chun dul chun cinn a dhéanamh maidir leis an aistriú digiteach agus glas, rud a fhágfaidh go mbeidh an geilleagar níos athléimní agus níos iomaíche. Tá an tSaoráid Téarnaimh agus Athléimneachta (“RRF”) ( 15 ) ar an gcéad chuid agus ar an gcuid is tábhachtaí de Phacáiste Téarnaimh an Aontais a glacadh mar fhreagairt ar an ngéarchéim, lena gcuirtear EUR 672,5 billiún ar fáil do na Ballstáit i bhfoirm iasachtaí agus deontas mar thacaíocht airgeadais le haghaidh na chéad bhlianta ríthábhachtacha den téarnamh, tráth formheasa a ndréachtphleananna téarnaimh agus athléimneachta. Sa chomhthéacs sin, tá réimsí suaitheanta sainaitheanta ag an gCoimisiún ( 16 ) agus spreagann sé na Ballstáit chun iad a áireamh ina bpleananna téarnaimh agus athléimneachta, i bhfianaise a n-ábharthachta ar fud na mBallstát, na n-infheistíochtaí an-mhór a cheanglaítear, agus a n-ionchais chun poist agus fás a chruthú agus sochair a bhaint as na haistrithe glasa agus digiteacha.

10. Thairis sin, mar a cuireadh i dtábhacht leis an Straitéis Tionsclaíochta a tugadh cothrom le dáta ( 17 ) , is gá don Aontas foghlaim ó phaindéim COVID-19 agus óna tionchar ar na slabhraí luacha domhanda; trí fheabhas a chur ar a athléimneacht i leith an mhargaidh aonair agus aghaidh a thabhairt ar spleáchais straitéiseacha, cé gurb é atá i gcroílár na n-iarrachtaí sin geilleagar de chuid an Aontais atá oscailte, iomaíoch agus trádáilbhunaithe a chosaint.

11. I bhfianaise na tábhachta a bhaineann le rochtain éifeachtach ar mhaoiniú le haghaidh phríomhchuspóirí an Aontais, is gá borradh eile a chur faoi iarrachtaí chun cur le beartais an Aontais arb é is aidhm dó sin feabhas a chur ar an rochtain sin, amhail Aontas na Margaí Caipitil (“CMU”) agus úsáid bhuiséad an Aontais.

12. Maidir leis sin, ghlac an Coimisiún an chéad phlean gníomhaíochta CMU ( 18 ) in 2015 chun caipiteal a shlógadh san Aontas agus é a dhíriú ar na cuideachtaí uile. Ar cheann de na príomhchuspóirí a bhí ann áirítear feabhas a chur ar rochtain FBManna ar mhaoiniú, go háirithe maoiniú neamhbhaincéireachta. Ó shin i leith, tá dul chun cinn suntasach déanta ag an Aontas, agus na gníomhaíochtaí aonair a fógraíodh i bplean gníomhaíochta CMU 2015, agus ina athbhreithniú meántéarma 2017, á gcur i gcrích den chuid is mó. Bhí roinnt de na gníomhaíochtaí sin dírithe ar fheabhas a chur ar rochtain ar chistiú le haghaidh gach gnóthais gan beann ar mhéid ná aois, ach bhí cuid acu dírithe, cuid mhór, ar éascaíocht a dhéanamh do rochtain ar mhargaí caipitil le haghaidh FBManna agus cuideachtaí meánchaipitlithe beaga go sonrach ( 19 ) . Seoladh plean gníomhaíochta CMU nua ( 20 ) in 2020 chun CMU an Aontais a neartú sna blianta atá le teacht chun leanúint de bheith ag forbairt na margaí caipitil agus rochtain ar mhaoiniú margaidh a áirithiú, go háirithe le haghaidh gnólachtaí beaga agus meánmhéide. Sa chomhthéacs sin, i gcomhréir le hAirteagal 33(9) de Threoir 2014/65/AE ó Pharlaimint na hEorpa agus ón gComhairle ( 21 ) , tá Grúpa Saineolaithe Geallsealbhóirí Teicniúil maidir le FBManna curtha ar bun ag an gCoimisiún freisin ar tugadh sainordú dó chun measúnú a dhéanamh ar na bacainní roimh FBManna chun leas a bhaint as na margaí poiblí.

13. I bhfianaise na tábhachta a bhaineann le feabhas a chur ar an rochtain ar mhaoiniú le haghaidh FBManna, comhlánaíonn an Coimisiún reachtaíocht agus gníomhaíochtaí beartais an Aontais le buiséad an Aontais, chun aghaidh a thabhairt ar theipeanna margaidh struchtúracha lena dteorannaítear fás gnólachtaí nuathionscanta agus FBManna. Chuige sin, feabhsaíodh úsáid ionstraimí airgeadais ( 22 ) faoin gCreat Airgeadais Ilbhliantúil 2014-2020 (“CAI”). Go háirithe, leis na cláir chistiúcháin ón Aontas a bhunaítear le Rialachán (AE) Uimh. 1287/2013 ó Pharlaimint na hEorpa agus ón gComhairle (“Clár um Iomaíochas na bhFiontar agus na bhfiontar beag agus meánmhéide” (“COSME”)) ( 23 ) agus Rialachán (AE) Uimh. 1291/2013 ó Pharlaimint na hEorpa agus ón gComhairle ( 24 ) (“Fís 2020”) rannchuidíodh le feabhas a chur ar úsáid acmhainní poiblí trí shásraí maoiniúcháin um chomhroinnt riosca chun tairbhe do FBManna ina gcéimeanna nuathionscanta, fáis agus aistrithe, chomh maith le cuideachtaí meánchaipitlithe beaga agus cuideachtaí meánchaipitlithe nuálacha, agus béim ar leith ar ghníomhaíochtaí a dheartar chun tacaíocht gan uaim a sholáthar don mhargadh ón nuálaíocht, lena n-áirítear cur chun feidhme tráchtála torthaí taighde agus forbartha (“T&F”) ( 25 ) . Thairis sin, thacaigh an Chomhairle Nuálaíochta Eorpach (“CNE”) le gnólachtaí nuathionscanta agus FBManna ó 2018 i leith, faoin gclár Fís 2020, agus leanfaidh sí de bheith ag déanamh amhlaidh, agus de bheith ag tacú le cuideachtaí meánchaipitlithe beaga chomh maith leis sin, faoi chlár cistiúcháin an Aontais maidir le taighde agus nuálaíocht Fís Eorpach ( 26 ) , arb é is aidhm dó sin feidhmíocht mhargadh caipitil fiontair an Aontais a fheabhsú. Le seoladh na Gníomhaíochta Uas-scálaithe Eorpaí le haghaidh Caipiteal Riosca (“Escalar”) ( 27 ) , mar chlár píolótach de chuid an Choimisiúin agus an Chiste Eorpaigh Infheistíochta (“CEI”), chomh maith leis an obair ar chruthú ciste phríobháidigh phoiblí ( 28 ) chun cuidiú le tairiscintí tosaigh don phobal de chuid FBManna a mhaoiniú, léirítear an tábhacht a bhaineann le fás gnólachtaí nuathionscanta agus FBManna a éascú chomh maith leis an ngá atá ann an réimse beart tacaíochta poiblí atá ann cheana a chur i gcrích thairis sin ag na céimeanna cistiúcháin uile. Le CEI gníomhachtaíodh “ciste cistí” freisin in 2020, leis an tionscnamh ISEP (an Tionscnamh Píolótach Cothromais Spáis InnovFin), agus chuathas i gcomhar le ceithre infheisteoir phríobháideacha maidir le Caipiteal Fiontair chun infheistíocht cothromais a mhéadú i gcuideachtaí aeraspáis agus cosanta Eorpacha. Tá an tsamhail sin á saothrú a thuilleadh leis an tionscnamh CASSINI agus go háirithe a Chiste Fáis bheartaithe. ( 29 ) Ina theannta sin, bhí beartas comhtháthaithe an Aontais ina rannchuidiú méadaitheach le maoiniú FBManna, lena n-áirítear trí sholáthar caipitil riosca, ó thosach 2000, agus sroicheadh EUR 10 mbilliún de thacaíocht i ndeireadh 2013 agus EUR 15 bhilliún eile de ghealltanais ó 23 Bhallstát amhail ó dheireadh 2020. Le hionstraimí airgeadais faoi bheartas comhtháthaithe tacaíodh le thart ar 365 000 FBM ar fud na hEorpa i gcaitheamh 2020 as féin. Ar deireadh, an Clár nua InvestEU ( 30 ) , lena dtabharfar le chéile 14 ionstraim airgeadais éagsúla atá ar fáil faoi láthair chun tacú le hinfheistíocht san Aontas, chomh maith le cistí a rannchuidíodh ó bhainistíocht chomhpháirteach le hurrann an Bhallstáit, tá spás sonrach aige atá dírithe ar chistiú gnólachtaí beaga cé gurb amhlaidh is féidir, leis na trí spás eile de chuid InvestEU, FBManna a chistiú freisin laistigh dá raon feidhme.

14. Le taithí an Choimisiúin sa réimse cabhrach um maoiniú riosca (faoi na Treoirlínte maidir le Maoiniú Riosca 2014 chomh maith le Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine ( 31 ) ), agus leis na tionscnaimh thuasluaite araon (féach míreanna 12 agus 13) ar leibhéal an Aontais arb é is aidhm dóibh feabhas a chur ar rochtain ar mhaoiniú, léirítear go leanann rochtain ar mhaoiniú de bheith ina tosaíocht le haghaidh an Aontais agus a Bhallstát araon. Ina fhianaise sin, tá sé ríthábhachtach dá bhrí sin go leanfadh an Coimisiún de bheith ag soláthar treoraíochta do na Ballstáit maidir le conas a dhéanfaidh sé measúnú ar a chomhoiriúnaí leis an margadh inmheánach atá na bearta um maoiniú riosca. Léirítear an méid sin freisin leis an meastóireacht ar na Treoirlínte maidir le Maoiniú Riosca 2014, rud a rinneadh in 2019 agus 2020: an tSeiceáil Oiriúnachta mar a ghairtear di ( 32 ) . Léirítear, mar riail, le torthaí na Seiceála Oiriúnachta go leanann na Treoirlínte maidir le Maoiniú Riosca de bheith ábhartha agus oiriúnach don fheidhm. Is gá níos mó soiléirithe a thabhairt ar na rialacha agus níos mó simplithe a dhéanamh orthu, áfach. Leis na Treoirlínte athbhreithnithe sin maidir le Maoiniú Riosca éascófar cur in úsáid Státchabhrach um maoiniú riosca atá spriocdhírithe go leordhóthanach ag na Ballstáit, agus rannchuidiú dearfach na cabhrach sin le tosaíochtaí an Choimisiúin a leagtar amach thuas á chur san áireamh (féach míreanna 6 go 9), i dteannta éifeachtaí dearfacha na cabhrach chun rochtain ar mhaoiniú a áirithiú.

15. Tar éis an Fhógra maidir le coincheap na cabhrach a ghlacadh in 2016 ( 33 ) agus ag féachaint, go háirithe, do Roinn 4.2 de ( 34 ) , ní thugtar aghaidh a thuilleadh leis na Treoirlínte sin ar cibé acu atá nó nach bhfuil beart tacaíochta poiblí ina Státchabhair, ach dírítear ar na coinníollacha faoina bhféadfar a chinneadh go bhfuil beart Státchabhrach comhoiriúnach leis an margadh inmheánach.

16. Ar na cúiseanna sin, chinn an Coimisiún athruithe áirithe a dhéanamh ar na Treoirlínte maidir le Maoiniú Riosca 2014, chun na rialacha a shoiléiriú agus simpliú riaracháin a dhéanamh chun éascaíocht a dhéanamh do chur in úsáid Státchabhrach mar thacaíocht le maoiniú riosca.

2. RAON FEIDHME NA DTREOIRLÍNTE AGUS NA SAINMHÍNITHE

2.1. Raon feidhme na dTreoirlínte seo

17. Cuirfidh an Coimisiún na prionsabail a leagtar amach sna Treoirlínte seo i bhfeidhm maidir le bearta um maoiniú riosca nach gcomhlíonann na coinníollacha uile a leagtar síos i Roinn 3 de Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine (“Cabhair le haghaidh rochtain ar mhaoiniú le haghaidh FBManna”). Ní mór don Bhallstát lena mbaineann fógra a thabhairt faoi na bearta sin (féach Roinn 2.2) i gcomhréir le hAirteagal 108(3) den Chonradh agus déanfaidh an Coimisiún measúnú comhoiriúnachta substainteach mar a leagtar amach i Roinn 3 de na Treoirlínte seo.

18. de minimis is infheidhme Mar sin féin, féadfaidh na Ballstáit a roghnú freisin bearta um maoiniú riosca a dhearadh ar bhealach a fhágann nach bhfuil baint ag Státchabhair leis na bearta faoi Airteagal 107(1) den Chonradh, mar shampla toisc go gcomhlíonann siad tástáil an oibreora sa gheilleagar margaidh ( 35 ) nó toisc go gcomhlíonann siad coinníollacha an Rialacháinis infheidhme ( 36 ) . Ní gá fógra a thabhairt don Choimisiún faoi na cásanna sin.

19. Leis na Treoirlínte seo ní thugtar aghaidh ar a chomhoiriúnaí leis an margadh inmheánach atá bearta Státchabhrach lena gcomhlíontar na critéir a leagtar síos i dtreoirlínte, creataí nó rialacháin státchabhrach eile. Tabharfaidh an Coimisiún aird ar leith ar an ngá atá le cosc a chur le húsáid na dTreoirlínte seo chun cuspóirí beartais a shaothrú ar a ndírítear go príomha le creataí, treoirlínte agus rialacháin státchabhrach eile.

20. Tá na Treoirlínte seo gan dochar don mheasúnú faoi rialacha Státchabhrach ar chineálacha eile ionstraimí airgeadais seachas iad sin a chumhdaítear anseo, amhail ionstraimí lena ndéantar foráil maidir le hurrúsú iasachtaí atá ann cheana.

21. Ní chuirfidh an Coimisiún na prionsabail a leagtar amach sna Treoirlínte seo i bhfeidhm ach maidir le scéimeanna um maoiniú riosca. Ní chuirfear i bhfeidhm iad i leith bearta ad hoc lena soláthraítear cabhair um maoiniú riosca do ghnóthais aonair, seachas i gcás bearta arb é is aidhm dóibh tacú le hardán trádála malartach sonrach.

22. Is den tábhacht a mheabhrú gur cuireadh bearta cabhrach um maoiniú riosca in úsáid trí idirghabhálaithe airgeadais nó ardáin trádála mhalartacha, ach amháin dreasachtaí fioscacha maidir le hinfheistíochtaí díreacha i ngnóthais incháilithe. Dá bhrí sin, beart trína ndéanann an Ballstát nó an t-eintiteas poiblí infheistíochtaí díreacha i gcuideachtaí gan rannpháirtíocht na meán idirghabhála sin, ní thagann sé faoi raon feidhme na rialacha Státchabhrach maidir le maoiniú riosca i Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine ná sna Treoirlínte seo.

23. I bhfianaise an chuntais teiste níos bunaithe agus an tsoláthair urrúis chomhthaobhaigh níos airde, measann an Coimisiún mar riail nach bhfuil na deacrachtaí céanna ag fiontair mhóra chun maoiniú a rochtain atá ag gnólachtaí nuathionscanta agus FBManna agus dá réir sin nár cheart cabhair le haghaidh na bhfiontar sin a chumhdach leis na Treoirlínte seo. Mar eisceacht, féadfar a mheas go bhfuil beart um maoiniú riosca i bhfabhar gnóthais mhóra comhoiriúnach ar bhonn na dTreoirlínte seo i gcás ina mbeidh sé spriocdhírithe ar chuideachtaí meánchaipitlithe beaga, i gcomhréir le Roinn 3.2.2.1, pointe (a), nó cuideachtaí meánchaipitlithe nuálacha a dhéanann taighde agus forbairt (“T&F”) agus tionscadail nuálaíochta, i gcomhréir le Roinn 3.2.2.1, pointe (b).

24. Na prionsabail sna Treoirlínte seo, ní chuirfidh an Coimisiún i bhfeidhm iad maidir le cabhair um maoiniú riosca le haghaidh cuideachtaí a liostaítear ar an liosta oifigiúil de mhargadh rialáilte, ós rud é gur léir go bhfuil siad in ann maoiniú príobháideach a mhealladh ós rud é go liostaítear ar mhargadh rialáilte iad.

25. Bearta cabhrach um maoiniú riosca gan aon rannpháirtíocht ó infheisteoirí príobháideacha neamhspleácha, ní mheasfar go bhfuil siad comhoiriúnach faoi na Treoirlínte seo. Sna cásanna sin, ba cheart don Bhallstát roghanna beartais malartacha a mheas a fhéadfaidh a bheith níos iomchuí chun na cuspóirí agus na torthaí céanna a bhaint amach, amhail cabhair faoi choinne infheistíocht réigiúnach nó cabhair le haghaidh gnólachtaí nuathionscanta a cheadaítear faoi Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine.

26. Bearta cabhrach um maoiniú riosca ar ina leith nach nglacann na hinfheisteoirí príobháideacha neamhspleácha riosca suntasach orthu féin, nó ina sreabhann na sochair go hiomlán chuig na hinfheisteoirí príobháideacha, ní mheasfar go bhfuil siad comhoiriúnach ar bhonn na dTreoirlínte seo. Coinníoll riachtanach faoi na Treoirlínte seo is ea é na rioscaí agus na luaíochtaí a chomhroinnt chun teorainn a chur le neamhchosaint airgeadais an Stáit, agus chun toradh cothrom le haghaidh an Stáit a áirithiú.

27. Cé is moite de chabhair um maoiniú riosca i bhfoirm caipitil athsholáthair faoi réir na gcoinníollacha a leagtar síos in Airteagal 21 de Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine, ní fhéadfar cabhair um maoiniú riosca a chumhdaítear leis na Treoirlínte seo a úsáid chun tacú le ceannacháin thar barr amach.

28. Ní mheasfar go bhfuil cabhair um maoiniú riosca comhoiriúnach leis an margadh inmheánach faoi na Treoirlínte seo má dhámhtar dóibh seo a leanas í: (a) gnóthais i gcruachás, mar a shainmhínítear leis na Treoirlínte maidir le Státchabhair chun teacht i gcabhair ar ghnóthais neamhairgeadais atá i gcruachás agus athstruchtúrú a dhéanamh orthu; (37) mar sin féin, chun críocha na dTreoirlínte seo, FBManna a bhí ag oibriú in aon mhargadh ar feadh tréimhse nach faide ná an tréimhse incháilitheachta a shocraítear in Airteagal 21 de Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine agus a cháilíonn le haghaidh infheistíochtaí um maoiniú riosca tar éis dícheall cuí de chuid an idirghabhálaí airgeadais roghnaithe, ní mheasfar gur gnóthais i gcruachás iad, ach amháin má tá siad faoi réir imeachtaí dócmhainneachta nó go gcomhlíonann siad na critéir faoina ndlí intíre chun bheith curtha in imeachtaí dócmhainneachta comhchoiteanna arna iarraidh sin dá gcreidiúnaithe; (b) gnóthais atá faoi réir ordú gnóthaithe gan íoc tar éis cinneadh roimhe sin ón gCoimisiún lena ndearbhaítear go bhfuil cabhair arna deonú ag an mBallstát céanna neamhdhleathach agus neamh-chomhoiriúnach leis an margadh inmheánach.

29. Ní chuirfidh an Coimisiún na prionsabail sna Treoirlínte seo i bhfeidhm maidir le cabhair le haghaidh gníomhaíochtaí onnmhairiúcháin i dtreo tríú tíortha nó Ballstát, eadhon cabhair atá nasctha go díreach leis na cainníochtaí arna n-onnmhairiú, le bunú agus oibriú líonra dáileacháin nó le costais reatha eile atá nasctha leis an ngníomhaíocht onnmhairiúcháin, chomh maith le cabhair atá ag brath ar úsáid earraí intíre de rogha ar earraí allmhairithe.

30. Is minic a bhaineann struchtúir chasta le bearta um maoiniú riosca lena gcruthaítear dreasachtaí chun go bhféadfaidh aon sraith amháin d’oibreoirí eacnamaíocha (infheisteoirí) maoiniú riosca a sholáthar do shraith eile d’oibreoirí (gnóthais incháilithe). Ag brath ar dhearadh an bhirt, agus fiú amháin mura bhfuil sé beartaithe ag na húdaráis phoiblí ach sochair a sholáthar don ghrúpa is deireanaí a luaitear, féadfaidh gnóthais ar cheachtar leibhéal nó ar an dá leibhéal tairbhiú de Státchabhair. Thairis sin, is iondúil go mbaineann idirghabhálaí amháin nó níos mó le bearta um maoiniú riosca, idirghabhálaí a bhféadfaidh stádas a bheith acu atá ar leithligh ó stádas na n-infheisteoirí agus na dtairbhithe deiridh ina ndéantar infheistíochtaí. Sna cásanna sin is gá machnamh a dhéanamh freisin ar cibé acu is féidir nó nach féidir a mheas go dtairbhíonn an t-idirghabhálaí airgeadais de Státchabhair. Aon chabhair le haghaidh an idirghabhálaí airgeadais ba cheart í a bheith teoranta tríd an mbuntáiste a chur ar aghaidh chuig na tairbhithe deiridh mar a leagtar amach sna Treoirlínte seo. Cé go bhféadfaidh idirghabhálaithe airgeadais a sócmhainní a mhéadú agus go bhféadfaidh a mbainisteoirí láimhdeachas níos airde a bhaint amach trína gcoimisiúin meastar nach bhfuil i gceist leis sin ach éifeacht eacnamaíoch thánaisteach de chuid an bhirt cabhrach seachas buntáiste arna sholáthar leis an gcabhair do na hidirghabhálaithe airgeadais nó na bainisteoirí. Mar sin féin, má dheartar an beart um maoiniú riosca ar bhealach go ndíreofar a éifeachtaí tánaisteacha ar idirghabhálaithe airgeadais in-sainaitheanta nó grúpaí in-sainaitheanta idirghabhálaithe airgeadais, measfar go dtairbheoidh na hidirghabhálaithe airgeadais sin de bhuntáiste indíreach.

2.2. Cabhair infhógartha um maoiniú riosca

31. de minimis Ní mór do na Ballstáit, de bhun Airteagal 108(3) den Chonradh, fógra a thabhairt faoi bhearta um maoiniú riosca: (i) arb é atá iontu Státchabhair de réir bhrí Airteagal 107(1) den Chonradh (go háirithe bearta nach gcomhlíonann tástáil an oibreora sa gheilleagar margaidh ( 38 ) agus a thagann lasmuigh de raon feidhme na Rialachán ( 39 ) ), agus (ii) nach gcomhlíonann na coinníollacha uile a leagtar síos i Roinn 3 de Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine (“Cabhair le haghaidh rochtain ar mhaoiniú le haghaidh FBManna”). Déanfaidh an Coimisiún measúnú ar a chomhoiriúnaí leis an margadh inmheánach atá na bearta sin faoi Airteagal 107(3), pointe (c), den Chonradh. Leis na Treoirlínte seo dírítear ar na bearta um maoiniú riosca sin is dóchúla a chinnfear a bheith comhoiriúnach faoi Airteagal 107(3), pointe (c), den Chonradh, faoi réir roinnt coinníollacha a mhíneofar ar bhealach níos mionsonraithe i Roinn 3 de na Treoirlínte seo. Tagann na bearta sin faoi chatagóir amháin de dhá chatagóir.

32. Leis an gcéad chatagóir cumhdaítear bearta um maoiniú riosca atá spriocdhírithe ar ghnóthais nach gcomhlíonann na ceanglais incháilitheachta uile le haghaidh cabhair um maoiniú riosca mar a leagtar síos i Roinn 3 de Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine. Cuimsítear leis an gcatagóir sin, go háirithe, bearta atá spriocdhírithe ar na gnóthais seo a leanas: (a) cuideachtaí meánchaipitlithe beaga; (b) cuideachtaí meánchaipitlithe nuálacha; (c) FBManna a fhaigheann an infheistíocht tosaigh um maoiniú riosca fad a bhí siad ag oibriú in aon mhargadh ar feadh tréimhse is faide ná an tréimhse incháilitheachta a shocraítear in Airteagal 21 de Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine; (d) gnólachtaí nuathionscanta agus FBManna óna dteastaíonn infheistíocht fhoriomlán um maoiniú riosca de mhéid a sháraíonn an chaidhp a shocraítear i Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine; (e) ardáin trádála mhalartacha nach gcomhlíonann coinníollacha Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine.

33. Is é atá sa dara catagóir bearta a bhfuil a bparaiméadair dhearaidh éagsúil leo sin a leagtar amach i Roinn 3 de Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine. Leis an gcatagóir sin cuimsítear, go háirithe, na cásanna seo a leanas: (a) ionstraimí airgeadais lena mbaineann rannpháirtíocht ó infheisteoirí príobháideacha neamhspleácha atá faoi bhun na gcóimheas dá bhforáiltear i Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine; (b) ionstraimí airgeadais lena mbaineann paraiméadair dhearaidh atá os cionn na dtairseach dá bhforáiltear i Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine; (c) ionstraimí airgeadais seachas ráthaíochtaí ina ndéantar idirghabhálaithe airgeadais, infheisteoirí nó bainisteoirí ciste a roghnú trí thús áite a thabhairt do chosaint in aghaidh caillteanais ionchasacha (cosaint ar an taobh thíos) ar thorthaí tosaíochta ó bhrabúis (dreasachtaí ar an taobh thuas); (d) dreasachtaí fioscacha le hinfheisteoirí corparáideacha, lena n-áirítear idirghabhálaithe airgeadais nó a mbainisteoirí a ghníomhaíonn mar chomh-infheisteoirí.

34. Mura sonraítear a mhalairt sna Treoirlínte seo, beidh na coinníollacha comhoiriúnachta uile is infheidhme maidir le cabhair um maoiniú riosca faoi Roinn 3 de Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine mar threoir ag measúnú an Choimisiúin ar na catagóirí de bhearta infhógartha.

2.3. Sainmhínithe

35. Chun críocha na dTreoirlínte seo: (1) ciallaíonn “ardán trádála malartach” saoráid trádála iltaobhach mar a shainmhínítear in Airteagal 4(1), pointe (22), de Threoir 2014/65/AE ina mbeidh 50 % ar a laghad de na hionstraimí airgeadais a ligtear isteach chun a dtrádála eisithe ag FBManna; (2) ciallaíonn “ceannach thar barr amach” céatadán rialúcháin ar a laghad de chothromas cuideachta a cheannach ó na scairshealbhóirí reatha chun a sócmhainní agus a hoibríochtaí a tháthcheangal; (3) ciallaíonn “cosaint ar an taobh thíos” neamhchosaint laghdaithe ar chaillteanais i gcás thearcfheidhmíocht an idirbhirt fholuitigh i gcomparáid leis na hinfheisteoirí poiblí; (4) ciallaíonn “gnóthais incháilithe” gnólachtaí nuathionscanta, FBManna, cuideachtaí meánchaipitlithe beaga agus cuideachtaí meánchaipitlithe nuálacha; (5) ciallaíonn “eintiteas iontaoibhe” an Banc Eorpach Infheistíochta, an Ciste Eorpach Infheistíochta, institiúid airgeadais idirnáisiúnta ina bhfuil Ballstát ina scairshealbhóir, institiúid airgeadais atá bunaithe i mBallstát agus a bhfuil sé mar aidhm aici leas an phobail a bhaint amach faoi rialú údaráis phoiblí, comhlacht dlí poiblí nó príobháideach ag a bhfuil misean seirbhíse poiblí; is féidir an t-eintiteas iontaoibhe a roghnú nó a cheapadh go díreach i gcomhréir le Treoir 2014/24/AE ó Pharlaimint na hEorpa agus ón gComhairle (40) nó i gcomhréir le hAirteagal 38(4), pointe (b)(iii), de Rialachán (AE) Uimh. 1303/2013 ó Pharlaimint na hEorpa agus ón gComhairle (41) nó i gcomhréir le hAirteagal 59(3), pointe (c) de Rialachán (AE) Uimh. 2021/1060 ó Pharlaimint na hEorpa agus ón gComhairle (42); (6) ciallaíonn “infheistíocht chothromais” soláthar caipitil do ghnóthas, arna infheistiú go díreach nó go hindíreach mar mhalairt ar úinéireacht scaire comhfhreagraí den ghnóthas sin; (7) ciallaíonn “plean meastóireachta” doiciméad lena gcumhdaítear scéim cabhrach amháin nó níos mó ina bhfuil na heilimintí íosta seo a leanas ar a laghad: (a) na cuspóirí a bhfuil meastóireacht le déanamh orthu; (b) na ceisteanna meastóireachta; (c) na táscairí torthaí; (d) an mhodheolaíocht a bheartaítear chun an mheastóireacht a dhéanamh; (e) na ceanglais maidir le bailiú sonraí; (f) uainiú beartaithe na meastóireachta, lena n-áirítear dáta chur isteach na tuarascálacha meastóireachta eatramhacha agus deiridh; (g) an tuairisc ar an gcomhlacht neamhspleách a dhéanfaidh an mheastóireacht nó na critéir a úsáidfear lena roghnú; (h) na socruithe chun an mheastóireacht a chur ar fáil go poiblí; (8) ciallaíonn “scor” leachtú sealúchas arna dhéanamh ag idirghabhálaí airgeadais nó infheisteoir, lena n-áirítear díolachán trádála, díscríobh, aisíocaíocht scaireanna nó iasachtaí, díol le hidirghabhálaí airgeadais eile nó infheisteoir eile, díol le hinstitiúid airgeadais agus díol trí thairiscint don phobal, lena n-áirítear tairiscint tosaigh don phobal (“TTP”); (9) ciallaíonn “ráta toraidh cothrom” an ráta toraidh inmheánach a bhfuil coinne leis agus atá coibhéiseach le ráta lascaine riosca-choigeartaithe lena léirítear leibhéal riosca na hinfheistíochta agus cineál agus méid an chaipitil atá le hinfheistiú ag na hinfheisteoirí príobháideacha; (10) ciallaíonn “tairbhí deiridh” gnóthas incháilithe a fuair infheistíocht faoi bheart státchabhrach um maoiniú riosca; (11) ciallaíonn “idirghabhálaí airgeadais” aon institiúid airgeadais, beag beann ar a cineál agus ar a húinéireacht, lena n-áirítear cistí de chistí, cistí infheistíochta príobháideacha, cistí infheistíochta poiblí, bainc, institiúidí micreamhaoiniúcháin agus cumainn ráthaíochta; (12) ciallaíonn “an chéad díolachán tráchtála” an chéad díolachán arna dhéanamh ag gnóthas ar mhargadh táirge nó seirbhíse, seachas díolacháin theoranta chun an margadh a thástáil; (13) ciallaíonn “an chéad phíosa caillteanais” an tráinse riosca is sóisearaí lena mbaineann an riosca is airde i leith caillteanas, arb é atá ann na caillteanais a bhfuil coinne leo maidir leis an spriocphunann; (14) ciallaíonn “infheistíocht iarmhartach” infheistíocht bhreise i gcuideachta i ndiaidh babhta infheistíochta um maoiniú riosca amháin nó níos mó roimhe sin; (15) ciallaíonn “ciste cistí” ciste lena n-infheistítear i gcistí eile nó lena rannchuidítear acmhainní i gcistí eile seachas déanamh amhlaidh go díreach i gcuideachtaí nó i sócmhainní airgeadais amhail scaireanna nó bannaí; (16) ciallaíonn “ráthaíocht” gealltanas i scríbhinn chun freagracht a ghlacadh as na hidirbhearta iasachta nuathionscanta uile um maoiniú riosca de chuid tríú páirtí nó as cuid díobh amhail ionstraimí fiachais nó léasa, chomh maith le hionstraimí cuasachothromais; (17) ciallaíonn “caidhp ráthaíochta” neamhchosaint uasta infheisteora phoiblí arna sloinneadh mar chéatadán de na hinfheistíochtaí iomlána arna ndéanamh i bpunann ráthaithe; (18) ciallaíonn “ráta ráthaíochta” an céatadán de chumhdach caillteanais de chuid infheisteoir poiblí i ngach aon idirbheart atá incháilithe faoin mbeart Státchabhrach um maoiniú riosca; (19) ciallaíonn “infheisteoir príobháideach neamhspleách” infheisteoir príobháideach neamhspleách de réir bhrí Airteagal 2 de Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine; (20) ciallaíonn “cuideachta meánchaipitlithe nuálach” cuideachta meánchaipitlithe a chomhlíonann ceann de na coinníollacha seo a leanas: comhlíonann sí na critéir chun a mheas gur “fiontar nuálach” í de réir bhrí Airteagal 2 de Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine; dhámh an Chomhairle Nuálaíochta Eorpach marc cáilíochta Séala Barr Feabhais uirthi le déanaí i gcomhréir leis an gclár oibre Fís 2020 2018–2020 (43) nó le hAirteagal 2(23) agus Airteagal 15(2) de Rialachán (AE) 2021/695; nó fuair sí infheistíocht le déanaí ó Chiste na Comhairle Nuálaíochta Eorpaí, amhail infheistíocht i gcomhthéacs an Chláir Luasaire dá dtagraítear in Airteagal 48 de Rialachán (AE) 2021/695; agus bhí sí rannpháirteach in aon ghníomhaíocht CASSINI (44) (Luasaire nó Comhar Gnó CASSINI), nó fuair sí infheistíocht ó Shaoráid Chistiúcháin Síl agus Fáis CASSINI, nó dámhadh Duais CASSINI uirthi, a chomhlíonann na tairseacha meastóireachta a leagtar síos inti, nó tugadh tacaíocht di le tionscadail spáis arna gcistiú le Fís Eorpach as ar tháinig cruthú gnólachta nuathionscanta; (21) ciallaíonn “giaráil acmhainní príobháideacha” a mhéid a mhealltar infheistíocht bhreise ó fhoinsí príobháideacha le hinfheistíocht phoiblí; (22) ciallaíonn “ionstraim iasachta” comhaontú lena gcuirtear d’oibleagáid ar an iasachtóir méid comhaontaithe airgid a chur ar fáil don iasachtaí ar feadh tréimhse chomhaontaithe agus faoina gcuirtear d’oibleagáid ar an iasachtaí an méid a aisíoc laistigh den tréimhse chomhaontaithe; is féidir go mbeidh sé i bhfoirm iasachta, nó ionstraime cistiúcháin eile, lena n-áirítear léas, lena soláthraítear comhchuid cheannasach de tháirgeacht íosta don iasachtóir; (23) ciallaíonn “cuideachta meánchaipitlithe” gnóthas nach FBM agus nach mó a líon fostaithe ná 1 500, arna ríomh i gcomhréir le hAirteagail 3 go 6 d’Iarscríbhinn I a ghabhann le Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine. Chun críoch chur i bhfeidhm an tsainmhínithe seo, measfar go bhfuil roinnt eintiteas ina ngnóthas amháin má chomhlíontar aon cheann de na coinníollacha a liostaítear in Airteagal 3(3) d’Iarscríbhinn I a ghabhann le Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine; (24) ciallaíonn “duine nádúrtha” duine seachas eintiteas dlítheanach nach gnóthas é de réir bhrí Airteagal 107(1) den Chonradh; (25) ciallaíonn “iasacht nua” ionstraim iasachta nuathionscanta arna dearadh chun infheistíochtaí nó caipiteal oibre nua a mhaoiniú, agus athmhaoiniú an mhéid seo a leanas á eisiamh: (i) iasachtaí atá ann cheana nó (ii) foirmeacha eile maoiniúcháin; (26) ciallaíonn “infheistíocht chuasachothromais” cineál maoiniúcháin atá aicmithe idir cothromas agus fiachas, lena mbaineann riosca atá níos airde ná fiachas sinsearach agus riosca atá níos ísle ná gnáthchothromas agus a bhfuil a thoradh le haghaidh an tsealbhóra bunaithe den chuid is mó ar bhrabúis nó caillteanais an spriocghnóthais fholuitigh agus atá neamhurraithe i gcás mainneachtana; féadfaidh infheistíochtaí cuasachothromais a bheith struchtúraithe mar fhiachas, neamhurraithe agus fo-ordaithe, lena n-áirítear fiachas idirurláir, agus i gcásanna áirithe in-chomhshóite i gcothromas, nó mar chothromas tosaíochta; (27) ciallaíonn “caipiteal athsholáthair” scaireanna atá ann cheana i gcuideachta a cheannach ó infheisteoir nó scairshealbhóir tosaigh; (28) ciallaíonn “infheistíocht um maoiniú riosca” infheistíochtaí cothromais agus cuasachothromais, iasachtaí (lena n-áirítear léasanna) agus ráthaíochtaí, nó teaglaim díobh, chuig gnóthais incháilithe chun infheistíochtaí nua a dhéanamh, agus infheistíochtaí á n-eisiamh atá iomlán príobháideach agus arna soláthar ar théarmaí margaidh agus lasmuigh de raon feidhme an bhirt Státchabhrach ábhartha; (29) ciallaíonn “fiontar beag agus meánmhéide” (“FBM”) gnóthas a chomhlíonann na critéir a leagtar síos in Iarscríbhinn I a ghabhann le Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine; (30) ciallaíonn “cuideachta meánchaipitlithe bheag” gnóthas nach FBM ná nach mó a líon fostaithe ná 499 nduine, arna ríomh i gcomhréir le hAirteagal 3 go 6 d’Iarscríbhinn I a ghabhann le Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine, ná nach sáraíonn a láimhdeachas bliantúil EUR 100 milliún ná nach sáraíonn a chlár comhardaithe bliantúil EUR 86 mhilliún. Chun críoch chur i bhfeidhm an tsainmhínithe seo, measfar go bhfuil roinnt eintiteas ina ngnóthas amháin má chomhlíontar aon cheann de na coinníollacha a liostaítear in Airteagal 3(3) d’Iarscríbhinn I a ghabhann le Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine; (31) ciallaíonn “gnólacht nuathionscanta” aon fhiontar beag neamhliostaithe suas le 5 bliana tar éis a chláraithe, a chomhlíonann na coinníollacha seo a leanas: (a) níor ghabh sé gníomhaíocht fiontair eile de láimh; (b) ní dhearna sé a bhrabúis a dháileadh go fóill; (c) níor foirmíodh trí chumasc é (45). Maidir le gnóthais incháilithe nach bhfuil faoi réir clárúcháin, meastar go gcuirtear tús le tréimhse incháilitheachta 5 bliana an uair a thosaíonn an gnóthas a ghníomhaíocht eacnamaíoch nó an uair a thagann sé faoi dhliteanas cánach maidir lena gníomhaíocht eacnamaíoch, cibé acu is luaithe; (32) ciallaíonn “maoiniú iomlán” an méid infheistíochta foriomlán arna dhéanamh i ngnóthas incháilithe trí infheistíocht um maoiniú riosca amháin nó níos mó, lena n-áirítear infheistíochtaí iarmhartacha, faoi aon bheart Státchabhrach um maoiniú riosca, agus infheistíochtaí á n-eisiamh atá iomlán príobháideach agus arna soláthar ar théarmaí margaidh agus lasmuigh de raon feidhme an bhirt Státchabhrach um maoiniú riosca; (33) ciallaíonn “dreasacht ar an taobh thuas” torthaí fabhracha nó tosaíochta ó bhrabúis i gcomparáid leis na hinfheisteoirí poiblí.

3. MEASÚNÚ COMHOIRIÚNACHTA AR CHABHAIR UM MAOINIÚ RIOSCA

36. Ar bhonn Airteagal 107(3), pointe (c), den Chonradh, Státchabhair chun éascaíocht a dhéanamh d’fhorbairt gníomhaíochtaí eacnamaíocha áirithe laistigh den Aontas féadfar a mheas go bhfuil sí comhoiriúnach leis an margadh inmheánach, i gcás nach ndéanfar dochar leis an gcabhair sin do choinníollacha trádála a mhéid atá contrártha don leas coiteann.

37. Sa Roinn seo, soiléiríonn an Coimisiún conas a dhéanfaidh sé measúnú ar a chomhoiriúnaí atá bearta cabhrach um maoiniú riosca atá faoi réir na hoibleagáide maidir le fógra de bhun Airteagal 108(3) den Chonradh. Ar bhealach níos sonraí, chun measúnú a dhéanamh ar cibé acu is féidir nó nach féidir a mheas go bhfuil bearta cabhrach um maoiniú riosca comhoiriúnach leis an margadh inmheánach, cinnfidh an Coimisiún cibé acu is fíor nó nach fíor an méid seo a leanas maidir leis an mbeart cabhrach: (a) éascaítear forbairt gníomhaíochta eacnamaíche áirithe leis (an chéad choinníoll); agus (b) ní dhéantar dochar leis do choinníollacha trádála a mhéid atá contrártha don leas coiteann (an dara coinníoll).

38. Le linn cinneadh a dhéanamh ar cibé acu a chomhlíontar nó nach gcomhlíontar an chéad choinníoll, eadhon go n-éascaítear forbairt gníomhaíochta eacnamaíche leis an gcabhair, measfaidh an Coimisiún na gnéithe seo a leanas: (a) sainaithint na gníomhaíochta eacnamaíche a dtacaítear léi (féach Roinn 3.1.1), (b) éifeacht dreasachta: leis an gcabhair ní mór iompraíocht na ngnóthas lena mbaineann a athrú ar bhealach a fhágann go dtugann na gnóthais sin faoi ghníomhaíochtaí breise nach ndéanfaidís gan an chabhair nó a dhéanfaidís ar bhealach níos sriantaí nó ar bhealach nó i suíomh éagsúil (féach Roinn 3.1.2).

39. Agus breithniú á dhéanamh ar cibé acu a chomhlíontar nó nach gcomhlíontar an dara coinníoll, eadhon nach ndéantar dochar leis an gcabhair do choinníollacha trádála a mhéid atá contrártha don leas coiteann, breithneoidh an Coimisiún na gnéithe seo a leanas: (a) an gá le hidirghabháil Stáit: leis an mbeart cabhrach ní mór feabhsú ábhartha a thabhairt i gcrích nach féidir leis an margadh a sholáthar as féin, mar shampla trí theip mhargaidh nó bacainn ábhartha eile atá roimh sholáthar maoiniúcháin riosca a leigheas lena n-áirítear mar shampla neamh-chomhionannais réigiúnacha maidir le rochtain ar mhaoiniú (féach Roinn 3.2.2), (b) oiriúnacht an bhirt cabhrach: ní mór an beart cabhrach beartaithe a bheith ina ionstraim beartais iomchuí chun a chuspóir a chomhlíonadh (féach Roinn 3.2.3), (c) comhréireacht na cabhrach (cabhair teoranta don íosmhéid): ní mór an méid cabhrach agus déine na cabhrach a bheith teoranta don íosmhéid is gá chun an infheistíocht bhreise nó an ghníomhaíocht bhreise ag na gnóthais lena mbaineann a spreagadh (féach Roinn 3.2.4), (d) seachaint éifeachtaí diúltacha míchuí na cabhrach ar an iomaíocht agus ar an trádáil: ní mór aon éifeacht dhiúltach a bheith teoranta agus gan bheith níos líonmhaire ná éifeachtaí dearfacha na cabhrach (féach Roinn 3.2.5), (e) trédhearcacht na cabhrach: Na Ballstáit, an Coimisiún, na hoibreoirí eacnamaíocha, agus an pobal, ní mór rochtain éasca a bheith acu ar na gníomhartha ábhartha uile agus ní mór an fhaisnéis ábhartha a bheith acu maidir leis an gcabhair a dhámhtar fúthu (féach Roinn 3.2.6).

40. Féadfaidh cothromaíocht fhoriomlán (féach Roinn 3.2.5.3) de chatagóirí áirithe de scéimeanna cabhrach a chur faoi réir ceanglas maidir le meastóireacht ex post thairis sin mar a thuairiscítear i Roinn 4. Sna cásanna sin, féadfaidh an Coimisiún teorainn a chur le fad na scéimeanna, agus féidearthacht ann fógra a thabhairt athuair faoina bhfadú ina dhiaidh sin.

41. Maidir le beart Státchabhrach, na coinníollacha a bhaineann leis (lena n-áirítear a mhodh maoiniúcháin i gcás ina bhfuil an modh maoiniúcháin ina chuid dhílis den bheart Státchabhrach), nó an ghníomhaíocht a mhaoinítear leis, má bhaineann sárú ar fhoráil ábhartha de dhlí an Aontais leis sin, ní féidir a mheas go bhfuil an chabhair comhoiriúnach leis an margadh inmheánach ( 46 ) . Leis na sáruithe sin áirítear an méid seo a leanas ach níl siad teoranta dó sin: (a) an chabhair a chur faoi réir na hoibleagáide chun earraí a táirgeadh go náisiúnta nó seirbhísí náisiúnta a úsáid; (b) an chabhair a chur faoi réir na hoibleagáide ar idirghabhálaithe airgeadais, a mbainisteoirí nó a dtairbhithe deiridh maidir lena gceanncheathrúna a bheith acu i gcríoch an Bhallstáit lena mbaineann, nó maidir lena n-aistriú chuig críoch an Bhallstáit sin, de shárú ar Airteagal 49 den Chonradh a bhaineann leis an tsaoirse bunaíochta (47); (c) coinníollacha a fhorchur lena sáraítear Airteagal 63 den Chonradh a bhaineann le saorghluaiseacht caipitil.

3.1. An chéad choinníoll: déanann cabhair forbairt gníomhaíochta eacnamaíche a éascú

3.1.1. Sainaithint na gníomhaíochta eacnamaíche a dtacaítear léi

42. I bhformhór na gcásanna, le bearta cabhrach um maoiniú riosca cumhdaítear cuideachtaí ó réimse leathan earnálacha eacnamaíocha. Tá na bearta sin ina gcuidiú lena áirithiú go mbeidh rochtain ag FBManna agus cuideachtaí meánchaipitlithe áirithe ar mhéid agus foirm an mhaoinithe is gá chun a ngníomhaíochtaí eacnamaíocha faoi seach a fheidhmiú nó a fhorbairt a thuilleadh. Sainaithneoidh an Coimisiún dá bhrí sin an cineál cuideachtaí (FBManna, cuideachtaí meánchaipitlithe beaga nó cuideachtaí meánchaipitlithe nuálacha) agus na hearnálacha a chumhdaítear leis an mbeart cabhrach um maoiniú riosca.

3.1.2. Éifeacht dreasachta

43. Ní féidir a chinneadh go bhfuil cabhair um maoiniú riosca comhoiriúnach leis an margadh inmheánach ach má tá éifeacht dreasachta aici. Measann an Coimisiún nach n-éascaítear forbairt na gníomhaíochta eacnamaíche lena mbaineann le cabhair nach bhfuil éifeacht dreasachta aici.

44. Tarlaíonn éifeacht dreasachta i gcás ina ndéanfar tairbhí na cabhrach a spreagadh leis an gcabhair chun a iompraíocht a athrú trí thabhairt faoi ghníomhaíochtaí nach ndéanfadh sé gan an chabhair nó a dhéanfadh sé ar bhealach níos sriantaí de dheasca teip mhargaidh a bheith ann. Ar leibhéal na ngnóthas incháilithe, is ann d’éifeacht dreasachta i gcás ina gcuirfear é ar a chumas don tairbhí deiridh leis an gcabhair maoiniú a chruinniú nach mbeadh ar fáil murach sin ó thaobh foirme, méide nó uainiú.

45. Le bearta um maoiniú riosca ní mór infheisteoirí margaidh a dhreasú chun maoiniú a sholáthar do ghnóthais incháilithe a d’fhéadfadh a bheith inmharthana os cionn na leibhéal cistiúcháin a sholáthraítear in éagmais na ndreasachtaí sin nó chun riosca breise a ghabháil ar láimh, nó iad araon. Meastar go bhfuil éifeacht dreasachta ag beart um maoiniú riosca má shlógtar infheistíochtaí ó fhoinsí margaidh leis ionas go sáraíonn an maoiniú iomlán a sholáthraítear do na gnóthais incháilithe buiséad an bhirt. Dá réir sin, chun na hidirghabhálaithe airgeadais agus a mbainisteoirí ciste a roghnú, ba cheart a gcumas chun infheistíocht phríobháideach bhreise a shlógadh a bheith ina phríomheilimint de sin.

46. Má úsáidtear ionstraimí fiachais cistithe chun na hiasachtaí atá ann cheana a athmhaoiniú, ní mheastar go bhfuil éifeacht dreasachta acu agus ní féidir a mheas go bhfuil aon eilimint chabhrach sna hionstraimí sin comhoiriúnach faoi na Treoirlínte seo.

47. Tá an measúnú ar an éifeacht dreasachta nasctha go dlúth leis an measúnú ar an ngá atá le hidirghabháil stáit, rud a phléitear i Roinn 3.2.2. Thairis sin, tá oiriúnacht birt chun acmhainní príobháideacha a ghiaráil ag brath ar deireadh ar dhearadh an bhirt sin a mhéid a bhaineann leis an gcothromaíocht idir rioscaí agus luaíochtaí idir soláthraithe airgeadais poiblí agus príobháideacha, rud a bhaineann go dlúth freisin leis an gceist i dtaobh cibé acu atá nó nach bhfuil dearadh an bhirt státchabhrach um maoiniú riosca iomchuí (féach Roinn 3.2.3). Dá bhrí sin, nuair a dhéantar an gá atá le hidirghabháil Stáit a shainaithint go cuí agus nuair atá dearadh iomchuí ag an mbeart, is féidir glacadh leis gurb ann d’éifeacht dreasachta.

3.2. An dara coinníoll: Seachaint éifeachtaí díobhálacha ar choinníollacha trádála a mhéid atá contrártha don leas coiteann

48. Le hAirteagal 107(3), pointe (c), den Chonradh ní cheadaítear don Choimisiún a mheas go bhfuil cabhair comhoiriúnach chun éascaíocht a dhéanamh d’fhorbairt gníomhaíochtaí eacnamaíocha áirithe nó limistéar eacnamaíoch áirithe ach amháin “nuair nach n-athraíonn an chabhair sin dálaí trádála an oiread go mbeadh dochar ann don leas coiteann”.

49. Baineann measúnuithe eacnamaíocha agus sóisialta casta leis an measúnú ar na héifeachtaí diúltacha ar an margadh inmheánach. Míneoidh an Coimisiún sa Roinn seo conas a bheartaíonn sé a dhiscréid a fheidhmiú ina leith sin.

50. De réir a chineáil féin, is é a thagann as aon bheart Státchabhrach saobhadh ar iomaíocht agus tá éifeacht aige sin ar thrádáil idir na Ballstáit. Mar sin féin, chun a shuí cibé acu atá nó nach bhfuil éifeachtaí saobhacha na cabhrach teoranta don íosmhéid, fíoróidh an Coimisiún cibé acu is gá nó nach gá an chabhair (féach Roinn 3.2.2), is iomchuí nó nach iomchuí í (féach Roinn 3.2.3), agus is comhréireach nó nach comhréireach í (féach Roinn 3.2.4). Chun é a chur ar a chumas dó an fíorú sin a dhéanamh, ceanglaíonn an Coimisiún ar na Ballstáit fianaise a chur isteach i bhfoirm measúnúcháin ex ante mar a thuairiscítear i Roinn 3.2.1.

51. Déanfaidh an Coimisiún measúnú ansin ar éifeachtaí diúltacha na cabhrach um maoiniú riosca atá i gceist, agus sin ar iomaíocht agus coinníollacha trádála. Níos sonraí ná sin, is féidir gurb é a thiocfaidh as cabhair i réimse an mhaoinithe riosca plódú infheisteoirí príobháideacha, is féidir go mbeidh éifeachtaí saobhacha aici ar leibhéal na n-idirghabhálaithe airgeadais, is féidir go gcruthófar saobhadh margaidh táirge sonrach léi agus go mbeidh éifeachtaí dí-chomhchruinniúcháin aici. Déanfaidh an Coimisiún scrúdú ar na héifeachtaí diúltacha sin atá ag cabhair ar iomaíocht agus trádáil agus déanfaidh sé iad a mheá in aghaidh éifeachtaí dearfacha na cabhrach (féach Roinn 3.2.5). I gcás ina mbeidh níos mó éifeachtaí dearfacha ná éifeachtaí diúltacha ann, measfaidh an Coimisiún go bhfuil an chabhair comhoiriúnach.

52. Ar deireadh, áiritheoidh an Coimisiún go gcomhlíonann an chabhair a cheanglais trédhearcachta (féach Roinn 3.2.6).

3.2.1. Buneilimintí den mheasúnú ex ante atá le cur faoi bhráid an Choimisiúin ag na mBallstát lena mbaineann

53. Ní féidir údar a thabhairt le Státchabhair ach más féidir forbairt ábhartha a dhéanamh léi nach féidir leis an margadh a thabhairt i gcrích as féin, mar shampla trí theip mhargaidh nó bacainn ábhartha eile roimh sholáthar maoiniúcháin riosca nó infheistíochta a leigheas.

54. Is féidir gur gá Státchabhair chun soláthar maoiniúcháin riosca a mhéadú i staid ina mainníonn an margadh, as a stuaim féin, toradh éifeachtúil a sholáthar nó nach soláthraíonn sé é go tráthúil. Measann an Coimisiún nach ann d’aon teip mhargaidh ghinearálta a mhéid a bhaineann le rochtain gnólachtaí nuathionscanta, FBManna nó cuideachtaí meánchaipitlithe ar mhaoiniú, ach nach ann ach amháin do theip a bhaineann le grúpaí áirithe gnólachtaí nuathionscanta, FBManna agus cineálacha áirithe cuideachtaí meánchaipitlithe, ag brath, go háirithe, ar chomhthéacs eacnamaíoch sonrach an Bhallstáit lena mbaineann, agus ar a réimse gníomhaíochta chomh maith leis sin (e.g. in earnálacha áirithe is féidir go mbeidh rioscaí áirithe rómheasta).

55. Le Roinn 3 de Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine leagtar amach na coinníollacha faoina nglactar leis go dtugtar aghaidh le bearta um maoiniú riosca ar theip mhargaidh trí mheán iomchuí agus comhréireach, agus éifeacht dreasachta acu agus aon saobhadh ar iomaíocht á íoslaghdú. Bearta lena gcomhlíontar na coinníollacha sin ní gá fógra a thabhairt fúthu agus meastar go bhfuil siad comhoiriúnach leis an margadh inmheánach.

56. Bearta um maoiniú riosca nach gcomhlíonann na coinníollacha a leagtar síos i Roinn 3 de Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine is gá fógra a thabhairt fúthu ionas gur féidir leis an gCoimisiún, i measc nithe eile, measúnú a dhéanamh ar cibé acu is ann nó nach ann do theip mhargaidh nó bacainn ábhartha eile roimh sholáthar an mhaoinithe riosca. Dá bhrí sin, ceanglaítear ar na Ballstáit a chruthú gurb ann do theip mhargaidh shonrach nó do bhacainn ábhartha eile lastall den toimhde dhlíthiúil ar a bhfuil Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine bunaithe. Ina theannta sin, leis an mbeart beartaithe um maoiniú riosca ní mór na critéir chomhoiriúnachta a leagtar amach sna Treoirlínte seo a chomhlíonadh. Chun na gcríoch sin, ba cheart don Bhallstát measúnú ex ante domhain nó, i gcás inarb iomchuí, sraith measúnuithe, a chur faoi bhráid an Choimisiúin.

57. Ní mór an measúnú domhain ex ante a bheith bunaithe ar fhianaise oibiachtúil atá cothrom le dáta agus ar dhea-chleachtais agus modheolaíochtaí atá ar fáil (amhail taighde deisce, agallaimh, suirbhéanna ar líne nó modhanna cainníochtúla iomchuí). A mhéid is féidir, ní mór an fhianaise a thriantánú ansin agus a úsáid ar bhealach atreisithe frithpháirteach chun tacú leis na conclúidí ón measúnú ex ante . Ní mór an measúnú ex ante a bheith ann tréimhse is gairide ná 3 bliana roimh fhógra a thabhairt faoin mbeart um maoiniú riosca agus ba cheart é a bheith déanta, más féidir, ag saineolaí neamhspleách. Leis an measúnú ex ante ba cheart ceachtanna a chur san áireamh freisin, ceachtanna a foghlaimíodh ó ionstraimí comhchosúla agus measúnuithe ex ante a bhí déanta roimhe sin ag an mBallstát. Le linn an measúnú ex ante a dhréachtú, is féidir leis an mBallstát an fhianaise atá ann cheana a úsáid, a mhéid is ábhartha, chun an teip mhargaidh a chruthú le linn an measúnú ex ante a dhéanamh. Leis an measúnú ex ante ba cheart díriú ar an gcineál sonrach maoiniúcháin riosca (mar shampla, cothromas nó fofhiach) ar lena aghaidh a bheartaítear beart cabhrach.

58. An beart beartaithe um maoiniú riosca, ba cheart é a bheith iomchuí chun cuspóir beartaithe na cabhrach a bhaint amach. Dá bhrí sin, leis an measúnú ex ante ní mór anailís a dhéanamh ar na gníomhaíochtaí atá ann cheana agus, más féidir, na gníomhaíochtaí beartaithe atá spriocdhírithe ar an teip mhargaidh shainaitheanta chéanna nó bacainn ábhartha eile roimh sholáthar maoiniúcháin riosca, agus éifeachtacht agus éifeachtúlacht uirlisí beartais eile á gcur san áireamh. Ní mór don Bhallstát a léiriú nach féidir aghaidh leordhóthanach a thabhairt ar an teip mhargaidh shainaitheanta ná ar bhacainn ábhartha eile le huirlisí beartais eile nach mbaineann le Státchabhair ná le bearta a thagann laistigh de raon feidhme Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine.

59. Ní mór Státchabhair a bheith comhréireach i ndáil leis an teip mhargaidh nó leis an mbacainn ábhartha eile ar a bhfuil sé beartaithe aghaidh a thabhairt léi chun na cuspóirí beartais ábhartha a bhaint amach. Cabhair chun soláthar maoiniúcháin riosca a mhéadú ba cheart í a bheith teoranta dá bhrí sin don íosmhéid a bhfuil fíorghá leis chun aghaidh a thabhairt ar an teip mhargaidh nó ar an mbacainn ábhartha eile a shainaithnítear sa mheasúnú ex ante , gan buntáistí míchuí a ghiniúint le haghaidh a tairbhithe. Le haghaidh infheistíochtaí um maoiniú riosca a sháraíonn an chaidhp a shocraítear in aghaidh an ghnóthais incháilithe in Airteagal 21 de Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine, leis an measúnú ex ante is gá comhréireacht an bhirt cabhrach a léiriú ar bhealach níos mionsonraithe, mar a leagtar amach i míreanna 64 agus 65 de na Treoirlínte seo.

60. ex ante (nó codanna de) arna ullmhú i gcomhréir le hAirteagal 37(2) de Rialachán (AE) Uimh. 1303/2013 nó Airteagal 58(3) de Rialachán (AE) 2021/1060. Déanfaidh an Coimisiún measúnú ansin ar cibé acu a chomhlíontar nó nach gcomhlíontar na ceanglais sna Treoirlínte seo leis an bhfianaise arna soláthar. I gcás ina n-úsáidfear an beart um maoiniú riosca, go páirteach nó go hiomlán, chun tacú le gnóthais ar dhámh CNE marc cáilíochta Séala Barr Feabhais orthu le déanaí ex ante . I gcás ina maoineofar an beart um maoiniú riosca go páirteach ó Chiste Forbraíochta Réigiúnaí na hEorpa, ó Chiste Sóisialta na hEorpa nó ón gCiste Comhtháthaithe, féadfaidh an Ballstát athúsáid a bhaint as an measúnú(nó codanna de) arna ullmhú i gcomhréir le hAirteagal 37(2) de Rialachán (AE) Uimh. 1303/2013 nó Airteagal 58(3) de Rialachán (AE) 2021/1060. Déanfaidh an Coimisiún measúnú ansin ar cibé acu a chomhlíontar nó nach gcomhlíontar na ceanglais sna Treoirlínte seo leis an bhfianaise arna soláthar. I gcás ina n-úsáidfear an beart um maoiniú riosca, go páirteach nó go hiomlán, chun tacú le gnóthais ar dhámh CNE marc cáilíochta Séala Barr Feabhais orthu le déanaí ( 48 ) , chun comhinfheistiú le Ciste CNE, nó infheistíocht iarmhartach a sholáthar maidir leis an gClár Luasaire ( 49 ) , nó le haghaidh gnóthais a bhí rannpháirteach in aon ghníomhaíocht CASSINI (Luasaire nó Comhar Gnó CASSINI) a chomhlíonann na tairseacha meastóireachta a leagtar síos ann nó a fuair infheistíocht ó Shaoráid Chistiúcháin Síl agus Fáis CASSINI, nó ar dámhadh Duais CASSINI orthu, nó ar tacaíodh leo le tionscadail spáis arna gcistiú le Fís Eorpach ar tháinig cruthú gnólachta nuathionscanta as sin, glacfaidh an Coimisiún leis go n-úsáidtear an marc cáilíochta agus fianaise eile ón nós imeachta um dhícheall cuí arna dhéanamh ag CNE faoi seach ó na próisis roghnúcháin iomaíocha atá leabaithe i ngníomhaíochtaí CASSINI, agus sin mar chuid den mheasúnú

61. Le haghaidh bearta um maoiniú riosca a thagann lasmuigh de raon feidhme Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine, leis an measúnú ex ante ní mór tuairisc a thabhairt ar chineál na teipe margaidh nó bacainne ábhartha eile agus a léiriú gurb ann di a mhéid a dhéantar difear léi do cheann amháin nó níos mór díobh seo a leanas: (a) catagóirí sonracha de spriocghnóthais nach gcomhlíonann na critéir incháilitheachta uile faoi Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine (féach mír 32, pointí (a) go (d)); (b) ardáin trádála mhalartacha nach gcomhlíonann coinníollacha Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine (féach mír 32, pointe (e)); (c) ionstraimí airgeadais lena mbaineann paraiméadair dhearaidh a chlaonann ó na cinn ar a dtugtar tuairisc i Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine (féach mír 33, pointí (a), (b) agus (c)); (d) dreasachtaí fioscacha le haghaidh infheisteoirí corparáide, lena n-áirítear idirghabhálaithe airgeadais nó a mbainisteoirí a ghníomhaíonn mar chomhinfheisteoirí (féach mír 33, pointe (d)).

62. Leis an measúnú ex ante ba cheart an cineál gnóthas dá ndéantar difear a shainaithint, go háirithe, ó thaobh aoise nó céim forbartha, earnáil eacnamaíoch, agus limistéar geografach na gníomhaíochta agus a léiriú go ndéantar difear do na gnóthais sin trí theip mhargaidh shonrach nó bacainn ábhartha eile a bheith ann.

63. Le haghaidh bearta um maoiniú riosca lena mbaineann ionstraimí airgeadais a bhfuil an rannpháirtíocht ó na hinfheisteoirí príobháideacha neamhspleácha faoi bhun na gcóimheas dá bhforáiltear in Airteagal 21 de Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine (féach mír 33, pointe (a) de na Treoirlínte seo), ba cheart measúnú sách mionsonraithe a sholáthar thairis sin leis an measúnú ex ante ar leibhéal agus struchtúr an tsoláthair cistiúcháin phríobháidigh le haghaidh an chineáil gnóthais incháilithe sa limistéar geografach ábhartha agus a léiriú nach féidir aghaidh a thabhairt ar an teip mhargaidh shainaitheanta ná ar bhacainn ábhartha eile le bearta lena gcomhlíontar na ceanglais uile a leagtar amach i Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine maidir le rannpháirtíocht phríobháideach.

64. Ina theannta sin, le haghaidh infheistíochtaí um maoiniú riosca de mhéid a sháraíonn an chaidhp a shocraítear in aghaidh an ghnóthais incháilithe in Airteagal 21 de Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine (féach mír 32, pointe (e) de na Treoirlínte seo), leis an measúnú ex ante ba cheart an bhearna chistiúcháin a chainníochtú freisin (is é sin, an leibhéal éilimh nach bhfuiltear ag freastal air faoi láthair le haghaidh maoiniú ó ghnóthais incháilithe) de dheasca na teipe margaidh sainaitheanta nó bacainn ábhartha eile. Leis an measúnú ní mór a léiriú go sáraíonn an bhearna chistiúcháin ar leibhéal na ngnóthas incháilithe an chaidhp a shocraítear i Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine. Ba cheart an cainníochtú sin a bheith bunaithe ar na dea-chleachtais agus na modheolaíochtaí atá ar fáil lenar féidir meastachán a dhéanamh ar a mhéid is ann d’éileamh nach bhfuiltear ag freastal air le haghaidh maoiniú, ó na gnóthais spriocdhírithe.

65. Le haghaidh chainníochtú na bearna cistiúcháin, ní mór anailís a dhéanamh ar fhadhbanna struchtúracha agus timthriallacha (is é sin, a bhaineann le géarchéim) as a dtagann leibhéil fho-optamacha de chistiú príobháideach. Go háirithe, leis an measúnú ex ante ní mór anailís chuimsitheach a sholáthar ar thaobh an tsoláthair trí mheasúnú a dhéanamh ar fhoinsí maoiniúcháin atá ar fáil do na gnóthais incháilithe, agus an líon idirghabhálaithe airgeadais atá ann cheana agus a oibríonn sa sprioclimistéar geografach á chur san áireamh gan beann ar an mBallstát ina bhfuil an t-idirghabhálaí ionchorpraithe, a gcineál poiblí nó príobháideach, agus na méideanna infheistíochta atá spriocdhírithe ar an deighleog mhargaidh ábhartha. Leis an measúnú ar thaobh an éilimh ba cheart a chur san áireamh an líon gnóthas a d’fhéadfadh a bheith incháilithe agus meánluachanna an mhaoiniúcháin a cheanglaítear. Ba cheart an anailís sin a bheith bunaithe ar shonraí lena gcumhdaítear na 5 bliana roimh an tráth a thugtar fógra faoin mbeart um maoiniú riosca agus, i gcás inar féidir, ba cheart torthaí a thriantánú léi trí chomparáid a dhéanamh idir foinsí sonraí malartacha.

66. Le haghaidh scéimeanna atá spriocdhírithe go heisiach ar ghnólachtaí nuathionscanta agus FBManna roimh an gcéad díolachán tráchtála, cuirfidh an Coimisiún i bhfeidhm na ceanglais maidir leis an measúnú ex ante ar bhealach comhréireach, go háirithe ó thaobh na fianaise arna hiarraidh.

3.2.2. An gá atá le hidirghabháil Stáit

67. Ba cheart Státchabhair a bheith spriocdhírithe ar staideanna inar féidir forbairt ábhartha a dhéanamh léi, rud nach féidir leis an margadh a sholáthar as a stuaim féin. Chun measúnú a dhéanamh ar cibé acu atá nó nach bhfuil Státchabhair éifeachtach chun an toradh beartaithe a bhaint amach, is gá, ar dtús, an fhadhb a bhfuil aghaidh le tabhairt uirthi a shainaithint. Ba cheart do na Ballstáit míniú a thabhairt ar conas is féidir an bhacainn shainaitheanta a mhaolú go héifeachtach leis an mbeart cabhrach, agus go háirithe conas is féidir maolú éifeachtach a dhéanamh leis sin ar aon teip mhargaidh lena gcuirtear bac ar an margadh maoiniú riosca leordhóthanach a sholáthar as a stuaim féin.

68. Ní féidir údar a thabhairt leis an mbeart um maoiniú riosca ach amháin má tá sé spriocdhírithe ar an teip mhargaidh shonrach nó ar bhacainn ábhartha eile a léirítear sa mheasúnú ex ante . Measann an Coimisiún go mb’fhéidir gurb ann do na teipeanna margaidh sin nó do na bacainní sin go háirithe, ach ní go heisiach, le haghaidh FBManna ina luathchéimeanna nach bhfuil in ann, d’ainneoin a n-ionchas fáis, a n-acmhainneacht creidmheasa ná fóntacht a bpleananna gnó a léiriú d’infheisteoirí. Féadfaidh raon feidhme na teipe margaidh sin nó na bacainne sin, ó thaobh na gcuideachtaí dá ndéantar difear agus a gceanglais caipitil araon, a bheith éagsúil ag brath ar an earnáil ina n-oibríonn siad. Is iad na hearnálacha ar féidir difear ar leith a dhéanamh dóibh de dheasca na dteipeanna margaidh agus na mbacainní sin teicneolaíochtaí ardteicniúla, nuálacha glasa nó digiteacha. De dheasca neamhshiméadrachtaí faisnéise, is féidir go mbeidh sé deacair ag an margadh measúnú a dhéanamh ar phróifíl riosca agus luaíochta na ngnólachtaí nuathionscanta agus na FBManna sin agus ar a gcumas torthaí riosca-choigeartaithe a ghiniúint. De dheasca na ndeacrachtaí atá ag na FBManna sin chun faisnéis a chomhroinnt faoi cháilíocht a dtionscadal, an riosca a mheastar a bheith ag baint leo agus a n-acmhainneachta creidmheasa ísle, is amhlaidh a thagann ardchostais idirbhirt agus ghníomhaireachta as sin agus is féidir go ngéaróidh ar chol riosca infheisteoirí. Is féidir go mbeidh deacrachtaí comhchosúla roimh chuideachtaí meánchaipitlithe beaga agus cuideachta meánchaipitlithe nuálacha agus dá bhrí sin go ndéanfar difear dóibh leis an teip mhargaidh nó leis an mbacainn chéanna.

69. Dá bhrí sin, ní mór an beart um maoiniú riosca a dhearadh ar bhealach a fhágann go dtabharfar aghaidh ar an teip mhargaidh shonrach nó ar an mbacainn ábhartha eile a shainaithnítear sa mheasúnú ex ante , go háirithe a mhéid a bhaineann leis na gnóthais incháilithe sa chéim forbartha, sa limistéar geografach, agus, más infheidhme, san earnáil eacnamaíoch spriocdhírithe.

70. Chun a áirithiú go mbeidh na hidirghabhálaithe airgeadais a bhfuil baint acu leis an mbeart spriocdhírithe ar na teipeanna margaidh sainaitheanta, ní mór próiseas díchill chuí a bheith ann chun straitéis infheistíochta atá fónta ó thaobh na tráchtála de a áirithiú, rud atá spriocdhírithe ar an gcuspóir beartais sainaitheanta agus lena n-urramaítear na ceanglais incháilitheachta shainithe agus na srianta cistiúcháin. Go háirithe, ní mór do na Ballstáit idirghabhálaithe airgeadais a roghnú ar féidir leo a léiriú go bhfuil a straitéis infheistíochta bheartaithe fónta ó thaobh na tráchtála de agus go n-áireofar beartas iomchuí um éagsúlú riosca inti arb é is aidhm dó inmharthanacht eacnamaíoch agus scála éifeachtúil a bhaint amach ó thaobh mhéid agus raon feidhme críochach na n-infheistíochtaí.

3.2.2.1. Bearta atá spriocdhírithe ar chatagóirí gnóthas lasmuigh de raon feidhme Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine

71. A mhéid a bhaineann le cabhair le haghaidh rochtain ar mhaoiniú, tá raon feidhme Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine srianta do FBManna. Mar sin féin, is féidir go mbeidh srianta maoinúcháin comhchosúla roimh ghnóthais áirithe nach gcumhdaítear leis an sainmhíniú ar FBManna, agus sin ó thaobh an lín daoine, nó na dtairseach airgeadais, nó iad araon.

(a) Cuideachtaí meánchaipitlithe beaga

72. Má chuirtear síneadh le raon feidhme gnóthas incháilithe faoi bheart um maoiniú riosca chun cuideachtaí meánchaipitlithe beaga a áirithiú i dteannta FBManna, is féidir go mbeidh údar leis sin a mhéid a sholáthraítear dreasacht leis sin d’infheisteoirí príobháideacha chun infheistiú i bpunann atá níos éagsúlaithe lena mbaineann deiseanna iontrála agus imeachta feabhsaithe. Má áirítear cuideachtaí meánchaipitlithe beaga sa phunann is dóigh go laghdófar an méid riosca lena mbaineann ar leibhéal punainne agus dá réir sin go méadófar an toradh ar na hinfheistíochtaí. Dá bhrí sin, is féidir go mbeidh sé ina bhealach a bhfuil éifeacht ar leith leis chun infheisteoirí institiúideacha a mhealladh i dtreo na gcuideachtaí luath-chéime lena mbaineann riosca níos mó.

73. Ar na cúiseanna sin, agus ar choinníoll go mbeidh fianaise eacnamaíoch leordhóthanach chuige sin sa mheasúnú ex ante , is féidir go mbeidh údar le tacaíocht le haghaidh cuideachtaí meánchaipitlithe beaga. Ina mheasúnú, cuirfidh an Coimisiún san áireamh dlúthshaothar agus dianchaipiteal na ngnóthas spriocdhírithe, chomh maith le critéir eile lena léirítear srianta maoiniúcháin sonracha lena ndéantar difear do chuideachtaí meánchaipitlithe beaga (mar shampla, comhthaobhacht leordhóthanach le haghaidh iasacht mhór nó an gá le caipiteal seachtrach suntasach le haghaidh forbartha agus cur in úsáid).

(b) Cuideachtaí meánchaipitlithe nuálacha

74. In imthosca áirithe, d’fhéadfadh sé freisin go mbeadh srianta maoiniúcháin roimh chuideachtaí meánchaipitlithe atá inchomparáide leo sin lena ndéantar difear do FBManna. Féadfaidh an cás a bheith amhlaidh, mar shampla, le haghaidh cuideachtaí meánchaipitlithe a dhéanann T&F agus gníomhaíochtaí nuálacha i dteannta infheistíocht tosaigh i saoráidí táirgeachta, lena n-áirítear macasamhlú margaidh, agus nach gcuirtear é ar a gcumas d’infheisteoirí ionchasacha lena gcuntas teiste toimhdí ábhartha a dhéanamh a mhéid a bhaineann le hionchais mhargaidh thodhchaí thorthaí na ngníomhaíochtaí sin, ós rud é go bhfuil na margaí sin á bhforbairt nó go bhfuil ardeilimint theicneolaíoch iontu ar deacair measúnú a dhéanamh ar an riosca lena mbaineann (e.g. aeraspás agus cosaint). Sna cásanna sin, is féidir go bhfuil gá le Státchabhair um maoiniú riosca chun go méadóidh cuideachtaí meánchaipitlithe nuálacha a n-acmhainneachtaí táirgeachta chuig scála inbhuanaithe inar féidir leo maoiniú príobháideach a mhealladh as a stuaim féin. Ina theannta sin, tá an bharúil i Roinn 3.2.2.1., pointe (a), bailí le haghaidh cuideachtaí meánchaipitlithe nuálacha freisin: má áirítear i bpunann infheistíochta iad is féidir gur éifeachtach an bealach é sin le haghaidh idirghabhálaí airgeadais chun sraith níos éagsúlaithe deiseanna infheistíochta a sholáthar a mheallann réimse níos leithne infheisteoirí ionchasacha.

(c) FBManna a fhaigheann an infheistíocht tosaigh um maoiniú riosca le linn dóibh a bheith ag oibriú in aon mhargadh ar feadh tréimhse is faide ná an tréimhse incháilitheachta a shocraítear i Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine

75. Féadfar a mheas go bhfuil cineálacha áirithe gnóthas fós ina gcéimeanna forbartha/luathfháis más rud é, cé gurb ann dóibh le tréimhse shuntasach, nár chruthaigh siad go leordhóthanach go fóill gur féidir leo torthaí a ghiniúint nó nach bhfuil cuntas teiste ná comhthaobhacht sách láidir acu. Féadfaidh an méid sin a bheith amhlaidh in earnálacha ardriosca, amhail na tionscail bhiteicneolaíochta, aeraspáis, chosanta, chultúrtha agus chruthaitheachta, agus ar bhealach ginearálta le haghaidh FBManna nuálacha b’fhéidir, lena n-áirítear iad sin a dhíríonn ar theicneolaíochtaí digiteacha nó glasa nó FBManna a shaothraíonn nuálaíocht shóisialta ( 50 ) . Thairis sin, gnóthais ag a bhfuil cothromas inmheánach leordhóthanach chun a ngníomhaíochtaí tosaigh a mhaoiniú, is féidir nach gceanglóidh siad maoiniú seachtrach ach ag céim níos déanaí, mar shampla chun a n-inniúlacht a mhéadú ó ghnólacht mionscála chuig gnólacht mórscála. Is féidir go gceanglófar chuige sin méid níos airde infheistíochta ná mar is féidir leo a chomhlíonadh óna n-acmhainní dílse.

76. Dá bhrí sin, is féidir go mbeifear in ann bearta a cheadú trína ndéantar an infheistíocht tosaigh tar éis na tréimhse incháilitheachta a shocraítear in Airteagal 21 de Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine. Sna himthosca sin, féadfaidh an Coimisiún a cheangal go saineofar go soiléir leis an mbeart na catagóirí incháilithe de ghnóthais, de bharr fianaise a sholáthraítear sa mheasúnú ex ante maidir le teip mhargaidh shonrach a bheith ann lena ndéantar difear do na gnóthais sin.

(d) Gnólachtaí nuathionscanta agus FBManna a cheanglaíonn infheistíocht um maoiniú riosca de mhéid a sháraíonn an chaidhp a shocraítear i Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine

77. Le hAirteagal 21 de Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine leagtar síos uasmhéid iomlán de mhaoiniú riosca in aghaidh an ghnóthais incháilithe, lena n-áirítear infheistíochtaí iarmhartacha. Mar sin féin, i dtionscail áirithe ina bhfuil na costais taighde nó infheistíochta tosaigh sách ard, mar shampla san aeraspás, sa chosaint, sna heolaíochtaí beatha nó sa teicneolaíocht nó an fuinneamh glas, is féidir nach mbeidh an méid sin leordhóthanach chun na babhtaí infheistíochta uile is gá a bhaint amach agus an gnólacht nuathionscanta nó FBM a chur ar chonair fáis inbhuanaithe. Is féidir go mbeidh údar leis dá bhrí sin, faoi choinníollacha áirithe, foráil a dhéanamh maidir le méid níos airde infheistíochta foriomláine le haghaidh gnóthais incháilithe.

78. Níos sonraí ná sin, le bearta um maoiniú riosca is féidir go soláthrófar tacaíocht os cionn an uasmhéid iomláin a shonraítear i Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine ar choinníoll go léirítear leis an méid cistiúcháin beartaithe méid agus cineál na bearna cistiúcháin a shainaithnítear agus a chainníochtaítear sa mheasúnú ex ante maidir leis na hearnálacha nó na críocha sprice. Sna cásanna sin, cuirfidh an Coimisiún san áireamh cineál dianchaipitiúil na n-earnálacha spriocdhírithe agus/nó costais níos airde na n-infheistíochtaí i limistéir gheografacha áirithe.

(e) Ardáin trádála mhalartacha nach gcomhlíonann coinníollacha Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine.

79. Aithníonn an Coimisiún gur cuid thábhachtach de mhargadh maoiniúcháin FBM iad ardáin trádála mhalartacha toisc go meallann siad caipiteal úr in FMBanna agus go n-éascaíonn siad imeacht infheisteoirí níos luaithe ( 51 ) . Le Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine aithnítear an tábhacht atá leo trína ngníomhaíocht a éascú trí dhreasachtaí fioscacha atá spriocdhírithe ar dhaoine nádúrtha a infheistíonn i gcuideachtaí a liostaítear ar na hardáin sin, nó trí fhoráil a dhéanamh maidir le cabhair le haghaidh gnólachtaí nuathionscanta a thabhairt don oibreoir ardán, faoi réir an choinníll go gcáilíonn an t-oibreoir ardán mar fhiontar beag agus suas le tairseacha áirithe.

80. Mar sin féin, ní gá go mbeidh oibreoirí ardán trádála malartach ina bhfiontair bheaga nuair a bhunaítear iad. Mar an gcéanna, is féidir nach mbeidh an t-uasmhéid cabhrach atá ceadaithe mar chabhair le haghaidh gnólachtaí nuathionscanta faoi Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine leordhóthanach chun tacú le bunú an ardáin. Thairis sin, chun acmhainní leordhóthanacha a mhealladh le haghaidh bunú agus rolladh amach ardán nua, is féidir gur gá dreasachtaí fioscacha a sholáthar d’infheisteoirí corparáide. Ar deireadh, is féidir nach FBManna amháin a bheidh liostaithe ag an ardán, ach gnóthais freisin a sháraíonn na tairseacha sa sainmhíniú ar FBManna.

81. Dá bhrí sin, is féidir go mbeidh údar, faoi choinníollacha áirithe, le dreasachtaí fioscacha a cheadú d’infheisteoirí corparáide, chun tacú le hoibreoirí ardán nach fiontair bheaga iad, chun infheistíochtaí a cheadú chun ardáin trádála mhalartacha a bhunú ar mó a méid ná na teorainneacha a sholáthraítear maidir le cabhair le haghaidh gnólachtaí nuathionscanta faoi Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine, nó chun cabhair a cheadú d’ardáin trádála mhalartacha i gcás ina mbeidh formhór na n-ionstraimí airgeadais a ligtear isteach chun a dtrádála eisithe ag FBManna. Sna cásanna sin, ní mór a léiriú sa mheasúnú ex ante gurb ann do theip mhargaidh shonrach nó do bhacainn ábhartha eile lena ndéantar difear do na hardáin sin sa mhargadh geografach ábhartha.

3.2.2.2. Bearta ag a bhfuil paraiméadair dhearaidh nach gcomhlíonann Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine

(a) Ionstraimí airgeadais lena mbaineann an rannpháirtíocht ó infheisteoirí príobháideacha neamhspleácha atá faoi bhun na gcóimheas dá bhforáiltear i Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine

82. Is féidir go mbeidh na teipeanna margaidh nó bacainní ábhartha eile lena ndéantar difear d’fhiontair i réigiúin nó i mBallstáit ar leith níos measa de dheasca thearcfhorbairt choibhneasta mhargadh airgeadais FBM laistigh de na réigiúin sin i gcomparáid le réigiúin eile sa Bhallstát céanna, i mBallstáit eile nó go domhanda. Is féidir gurb amhlaidh a bheidh an cás go háirithe i mBallstáit nach bhfuil infheisteoirí caipitil fiontair foirmiúla, cistí cothromais phríobháidigh ná aingil ghnó sheanbhunaithe i láthair iontu. I gcás bearta arb é is aidhm dóibh na bacainní struchtúracha sin a shárú, féadfaidh an Coimisiún glacadh le rannpháirtíocht ó infheisteoirí príobháideacha neamhspleácha atá faoi bhun na gcóimheas dá bhforáiltear in Airteagal 21 de Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine faoi réir an choinníll i mír 25 de na Treoirlínte seo.

83. Thairis sin, féadfaidh an Coimisiún glacadh le bearta um maoiniú riosca freisin lena mbaineann an rannpháirtíocht ó infheisteoirí príobháideacha neamhspleácha faoi bhun na gcóimheas a leagtar amach in Airteagal 21 de Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine i gcás inarb ann do theip mhargaidh nó do bhacainn ábhartha eile atá níos measa arna léiriú ag an mBallstát, go háirithe, i gcás ina mbeidh na bearta sin spriocdhírithe go háirithe ar FBManna roimh a gcéad díolachán tráchtála nó ag céim an chruthúnais coincheapa, ar choinníoll go seasfaidh na hinfheisteoirí príobháideacha rannpháirteacha cuid shuntasach de rioscaí na hinfheistíochta go héifeachtach.

(b) Ionstraimí airgeadais lena mbaineann paraiméadair dhearaidh os cionn na dtairseach dá bhforáiltear i Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine

84. Forchoimeádtar sochar Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine le haghaidh bearta trína bhfuil comhroinnt caillteanas nach bhfuil de chineál pari passu idir infheisteoirí poiblí agus príobháideacha deartha ar bhealach a fhágann go dteorannófar an chéad chaillteanas a ghlacann an t-infheisteoir poiblí chuige féin. Ar an mbealach céanna, i gcás ráthaíochtaí, leis an mblocdhíolúine leagtar síos teorainneacha ar an ráta ráthaíochta agus na caillteanais iomlána a ghlacann an t-infheisteoir poiblí chuige féin.

85. Mar sin féin, in imthosca áirithe, trí staid mhaoiniúcháin níos rioscúla a ghlacadh, le cistiú poiblí féadfar a cheadú d’infheisteoirí príobháideacha nó iasachtóirí maoiniú breise a sholáthar. Le linn measúnú a dhéanamh ar bhearta lena mbaineann paraiméadair dhearaidh a sháraíonn na tairseacha i Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine, cuirfidh an Coimisiún roinnt tosca san áireamh mar a leagtar amach i Roinn 3.2.3.2 de na Treoirlínte seo.

(c) Ionstraimí airgeadais seachas ráthaíochtaí i gcás ina roghnaítear infheisteoirí, idirghabhálaithe airgeadais agus a mbainisteoirí trí thosaíocht a thabhairt do chosaint ar an taobh thíos os cionn comhroinnt brabúis neamhshiméadrach

86. I gcomhréir le hAirteagal 21 de Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine, ní mór roghnú idirghabhálaithe airgeadais, chomh maith le hinfheisteoirí nó bainisteoirí ciste, a bheith bunaithe ar phróiseas oscailte, trédhearcach agus neamh-idirdhealaitheach lena leagtar amach ar bhealach soiléir na cuspóirí beartais arna saothrú leis an mbeart agus cineál na bparaiméadar airgeadais atá deartha chun na cuspóirí sin a bhaint amach. Fágann sin gur gá na hidirghabhálaithe airgeadais nó a mbainisteoirí a roghnú trí nós imeachta atá i gcomhréir le Treoir 2014/24/AE. Mura bhfuil an Treoir sin infheidhme, ní mór an nós imeachta roghnúcháin a bheith de chineál go n-áiritheofar an rogha is leithne agus is féidir i measc idirghabhálaithe airgeadais cáilithe nó bainisteoirí ciste. Go háirithe, le nós imeachta den sórt sin ní mór é a chur ar a chumas don Bhallstát lena mbaineann na téarmaí agus na coinníollacha arna gcaibidliú idir na hidirghabhálaithe airgeadais nó na bainisteoirí ciste agus na hinfheisteoirí príobháideacha ionchasacha a chur i gcomparáid ionas go n-áiritheofar go meallfaidh an beart um maoiniú riosca infheisteoirí príobháideacha leis an méid is lú Státchabhrach agus is féidir, nó an éagsúlacht is lú ó choinníollacha pari passu , i bhfianaise straitéis infheistíochta réalaíoch.

87. De bhun Airteagal 21 de Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine, leis na critéir is infheidhme chun bainisteoirí a roghnú ní mór ceanglas a áireamh trínarb amhlaidh, le haghaidh ionstraimí seachas ráthaíochtaí, “a thabharfar tús áite do chomhroinnt brabúis ar chosaint ar an taobh thíos” chun teorainn a chur le claonadh i dtreo dul i riosca iomarcach arna dhéanamh ag an mbainisteoir a roghnaíonn na gnóthais ina ndéantar an infheistíocht. Is é is aidhm dó sin a áirithiú cibé foirm ina mbeidh an ionstraim airgeadais a leagtar amach leis an mbeart, nach mór aon chóir fhabhrach arna deonú d’infheisteoirí príobháideacha nó iasachtóirí a mheá in aghaidh leas an phobail arb é atá ann cineál imrothlach an chaipitil phoiblí a ghealltar agus inbhuanaitheacht airgeadais fhadtéarmach an bhirt a áirithiú.

88. I gcásanna áirithe, áfach, is féidir gur gá tús áite a thabhairt do chosaint ar an taobh thíos, eadhon i gcás ina mbeidh an beart spriocdhírithe ar ghnólachtaí nuathionscanta nó earnálacha áirithe ina bhfuil ráta mainneachtana FBManna ard. Is féidir gurb amhlaidh a bheidh an cás le haghaidh bearta atá spriocdhírithe ar earnálacha a bhfuil bacainní teicneolaíocha tábhachtacha rompu, nó earnálacha ina bhfuil na cuideachtaí ag brath go mór ar thionscadail aonair lena gceanglaítear infheistíocht tosaigh mhór agus lena mbaineann neamhchosaint ard ar riosca, amhail an t-éiceachóras aeraspáis agus cosanta, agus na tionscail chultúir agus chruthaitheachta. Ina theannta sin, is féidir go mbeidh údar le tús áite a thabhairt do shásraí cosanta ar an taobh thíos le haghaidh bearta a oibríonn trí chiste cistí agus arb é is aidhm dóibh infheisteoirí príobháideacha a mhealladh ar an leibhéal sin nó le haghaidh bearta atá spriocdhírithe ar FBManna roimh a gcéad díolachán tráchtála nó ag céim an chruthúnais coincheapa.

(d) Dreasachtaí fioscacha le hinfheisteoirí corparáideacha lena n-áirítear idirghabhálaithe airgeadais nó a mbainisteoirí a ghníomhaíonn mar chomh-infheisteoirí

89. Cé go gcumhdaítear le Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine dreasachtaí fioscacha arna ndeonú d’infheisteoirí príobháideacha neamhspleácha ar daoine nádúrtha iad de réir bhrí Airteagal 2 de sin a sholáthraíonn maoiniú riosca go díreach nó go hindíreach do ghnólachtaí nuathionscanta agus FBManna incháilithe, is féidir go measfaidh na Ballstáit gurb iomchuí bearta a chur i bhfeidhm lena gcuirtear dreasachtaí comhchosúla i bhfeidhm maidir le hinfheisteoirí príobháideacha neamhspleácha ar infheisteoirí corparáide iad. Is é an difríocht atá ann gur gnóthais iad infheisteoirí corparáide de réir bhrí Airteagal 107 den Chonradh. Ní mór an beart dá bhrí sin a bheith faoi réir srianta sonracha (mar a leagtar amach i Ranna 3.2.3.3 agus 3.2.4.2) chun a áirithiú go leanfaidh cabhair ar leibhéal na n-infheisteoirí corparáide de bheith comhréireach agus go mbeidh fíoréifeacht dreasachta aici.

90. Ní fhéadfaidh idirghabhálaithe airgeadais ná a mbainisteoirí tairbhiú de dhreasacht fhioscach ach a mhéid a ghníomhaíonn siad mar chomhinfheisteoirí nó comhiasachtóirí. Ní féidir aon dreasacht fhioscach a dheonú i leith na seirbhísí arna soláthar ag an idirghabhálaí airgeadais nó a bhainisteoirí le haghaidh chur chun feidhme an bhirt.

3.2.3. Oiriúnacht an bhirt cabhrach

91. Ní mór an beart cabhrach a bheith ina ionstraim bheartais iomchuí chun cuspóir beartaithe na cabhrach a bhaint amach, is é sin, níor cheart ionstraim bheartais ná ionstraim chabhrach a bheith ann atá níos fearr nó nach bhfuil chomh saobhach sin agus atá in ann an toradh céanna a bhaint amach.

3.2.3.1. Oiriúnacht i gcomparáid le hionstraimí beartais eile agus ionstraimí cabhrach eile

92. Chun aghaidh a thabhairt ar an teip mhargaidh shainaitheanta nó ar bhacainn ábhartha eile agus chun rannchuidiú le baint amach na gcuspóirí beartais arna saothrú leis an mbeart, ní mór an beart beartaithe um maoiniú riosca a bheith ina ionstraim iomchuí. Ní mór údar cuí a thabhairt le rogha fhoirm shonrach an bhirt um maoiniú riosca bunaithe ar an bhfianaise arna soláthar ag an mBallstát sa mheasúnú ex ante .

93. Mar an chéad chéim, breithneoidh an Coimisiún cibé acu is féidir nó nach féidir a mheas, agus a mhéid is féidir a mheas, go bhfuil an beart um maoiniú riosca ina ionstraim iomchuí i gcomparáid le hionstraimí beartais eile arb é is aidhm dóibh soláthar maoiniúcháin riosca do ghnóthais incháilithe a spreagadh. Ní hí Státchabhair an t-aon ionstraim bheartais amháin atá ar fáil do na Ballstáit chun soláthar maoiniúcháin riosca do ghnóthais incháilithe a éascú. Is féidir leis na Ballstáit uirlisí beartais comhlántacha eile a úsáid ar thaobh an tsoláthair agus an éilimh araon, amhail bearta rialála chun éascaíocht a dhéanamh d’fheidhmiú margaí airgeadais, bearta chun feabhas a chur ar an timpeallacht ghnó, seirbhísí comhairleacha le haghaidh ullmhacht infheistíochta nó infheistíochtaí poiblí a chomhlíonann tástáil oibreora an gheilleagair margaidh.

94. Mar an dara céim, breithneoidh an Coimisiún cibé acu atá nó nach bhfuil an beart beartaithe níos iomchuí ná ionstraimí státchabhrach malartacha lena dtugtar aghaidh ar an teip mhargaidh chéanna nó ar bhacainn ábhartha eile. Ina leith sin, meastar, go ginearálta, nach bhfuil ionstraimí airgeadais chomh saobhach céanna le deontais dhíreacha agus dá bhrí sin gur ionstraim níos iomchuí iad. Mar sin féin, féadfar Státchabhair a dheonú i bhfoirmeacha éagsúla chun éascaíocht a dhéanamh do sholáthar maoiniúcháin riosca, amhail ionstraimí fioscacha roghnaitheacha nó ionstraim airgeadais fothráchtála, lena n-áirítear réimse ionstraimí cothromais, fiachais nó ráthaíochta ag a bhfuil saintréithe riosca agus toraidh éagsúla, chomh maith le modhanna seachadta agus struchtúir chistiúcháin éagsúla, a bhfuil oiriúnacht an mhéid sin ag brath ar chineál na ngnóthas spriocdhírithe agus ar an mbearna chistiúcháin. Dá bhrí sin, déanfaidh an Coimisiún measúnú ar cibé acu a dhéantar nó nach ndéantar foráil le dearadh an bhirt maidir le struchtúr cistiúcháin éifeachtúil, agus straitéis infheistíochta an chiste á cur san áireamh, ionas go n-áiritheofar oibríochtaí inbhuanaithe.

95. Ina leith sin, breathnóidh an Coimisiún go dearfach ar bhearta lena mbaineann cistí sách mór ó thaobh mhéid na punainne, clúdach geografach, go háirithe má oibríonn siad i roinnt Ballstáit éagsúla, agus éagsúlú na punainne, ós rud é go mb’fhéidir go mbeidh na cistí sin níos éifeachtúla agus dá bhrí sin níos tarraingtí le haghaidh infheisteoirí príobháideacha, i gcomparáid le cistí níos lú. Féadfar na coinníollacha sin a chomhlíonadh le struchtúir ciste cistí áirithe ar choinníoll go ndéantar na costais bhainistíochta fhoriomlána a thagann as na leibhéil éagsúla idirghabhála a fhritháireamh le gnóthachain éifeachtúlachta shubstaintiúla.

3.2.3.2. Coinníollacha chun oiriúnacht ionstraimí airgeadais a chinneadh

96. Chun oiriúnacht ionstraimí airgeadais a dtagann a bparaiméadair dhearaidh lasmuigh de raon feidhme Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine a chinneadh, breithneoidh an Coimisiún na coinníollacha a leagtar amach i míreanna 97 go 121 de na Treoirlínte seo.

97. Ar an gcéad dul síos, leis an mbeart ní mór cistiú breise a shlógadh ó rannpháirtithe sa mhargadh. Íoschóimheasa infheistíochta príobháidí neamhspleáiche faoi bhun na gcóimheas a leagtar amach in Airteagal 21 de Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine, ní fhéadfar údar a thabhairt leo ach i bhfianaise teip mhargaidh níos measa nó bacainn ábhartha eile a bhunaítear sa mheasúnú ex ante (féach Roinn 3.2.1). Maidir leis sin, leis an measúnú ex ante ba cheart, thairis sin, measúnú sách mionsonraithe a sholáthar ar leibhéal agus struchtúr sholáthar an chistiúcháin phríobháidigh le haghaidh an chineáil gnóthais incháilithe sa limistéar geografach ábhartha (féach mír 63). Thairis sin, ní mór a léiriú go ndéantar acmhainní príobháideacha breise a ghiaráil leis an mbeart nach soláthrófaí murach sin nó a sholáthrófaí i bhfoirmeacha nó méideanna éagsúla nó ar théarmaí éagsúla.

98. ex ante maidir leis an teip mhargaidh ábhartha nó bacainn ábhartha eile. I gcás ina mbeidh gnólachtaí nuathionscanta agus FBManna nach raibh ag oibriú in aon mhargadh spriocdhírithe go sonrach le bearta um maoiniú riosca ( 52 ) , féadfaidh an Coimisiún glacadh leis go bhfuil leibhéal na rannpháirtíochta príobháidí neamhspleáiche níos ísle ná na cóimheasa a cheanglaítear. De rogha air sin, le haghaidh na spriocanna infheistíochta sin, is féidir go nglacfaidh an Coimisiún leis nach de chineál neamhspleách an rannpháirtíocht phríobháideach, is é sin, arna soláthar, mar shampla, ag úinéir an ghnóthais tairbhí. I gcásanna a bhfuil údar cuí leo, féadfaidh an Coimisiún glacadh le leibhéil rannpháirtíochta príobháidí freisin atá níos ísle ná na leibhéil a bhunaítear i Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine i leith gnóthais incháilithe a bhí ag oibriú ar mhargadh ar feadh tréimhse is faide ná an tréimhse incháilitheachta a shocraítear in Airteagal 21 de Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine, i bhfianaise na fianaise eacnamaíche a sholáthraítear sa mheasúnúmaidir leis an teip mhargaidh ábhartha nó bacainn ábhartha eile.

99. Beart um maoiniú riosca atá spriocdhírithe ar ghnóthais incháilithe a bhí ag oibriú ar aon mhargadh ar feadh tréimhse is faide ná an tréimhse incháilitheachta a shocraítear in Airteagal 21 de Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine tráth na chéad infheistíochta um maoiniú riosca, ní mór srianta leordhóthanacha a bheith ann, cibé acu ó thaobh teorainneacha ama nó critéir oibiachtúla eile de chineál cáilíochtúil, a bhaineann le céim forbartha na spriocghnóthas. Le haghaidh na spriocanna infheistíochta sin cheanglódh an Coimisiún íoschóimheas rannpháirtíochta príobháidí de 60 % de ghnáth.

100. Ar an dara dul síos, i dteannta leibhéal beartaithe na rannpháirtíochta príobháidí, cuirfidh an Coimisiún san áireamh freisin an chothromaíocht idir rioscaí agus luaíochtaí idir infheisteoirí poiblí agus príobháideacha. Maidir leis sin, breithneoidh an Coimisiún bearta go dearfach trínarb amhlaidh a dhéantar na caillteanais a chomhroinnt pari passu idir na hinfheisteoirí, agus nach bhfaigheann infheisteoirí príobháideacha ach dreasachtaí ar an taobh thuas. Cuirfidh an Coimisiún san áireamh go cuí go mb’fhéidir, áfach, go gceanglófar comhroinnt caillteanas ar bhonn nach bonn pari passu é i bhfianaise teipeanna margaidh níos déine. I bprionsabal, dá ghaire an chomhroinnt riosca agus luaíochta do chleachtais tráchtála iarbhír, is ea is dóchúla go nglacfaidh an Coimisiún le leibhéal níos ísle de rannpháirtíocht phríobháideach.

101. Ar an tríú dul síos, breithneoidh an Coimisiún leibhéal an struchtúir cistiúcháin ag a bhfuil an beart dírithe ar infheistíocht phríobháideach a ghiaráil. Ar leibhéal an chiste cistí, is féidir go mbeidh an cumas chun cistiú príobháideach a mhealladh ag brath ar úsáid níos fairsinge a bheith á baint as sásraí cosanta ar an taobh thíos. Os a choinne sin, de dheasca spleáchas iomarcach ar na sásraí sin, is féidir go saobhfar roghnú gnóthas incháilithe agus go dtiocfaidh torthaí neamhéifeachtúla as sin ina n-idiragraíonn infheisteoirí príobháideacha ar leibhéal na hinfheistíochta sna gnóthais agus ar bhonn gach idirbhirt.

102. Le linn measúnú a dhéanamh ar oiriúnacht dhearadh sonrach an bhirt, féadfaidh an Coimisiún a chur san áireamh tábhacht an riosca iarmharaigh arna choinneáil ag na hinfheisteoirí príobháideacha roghnaithe a bhaineann leis na caillteanais a bhfuil coinne leo agus nach bhfuil coinne leo agus a ghlacann an t-infheisteoir poiblí chuige féin, chomh maith leis an gcothromaíocht idir torthaí a bhfuil coinne leo idir an t-infheisteoir poiblí agus na hinfheisteoirí poiblí. Dá réir sin, d’fhéadfaí glacadh le próifíl riosca agus luaíochta éagsúil dá ndéanfaí an méid infheistíochta príobháidí a bharrfheabhsú leis sin, gan dochar a dhéanamh d’fhíorchineál brabúsdírithe na gcinntí infheistíochta.

103. Ar an gceathrú dul síos, ní mór cineál beacht na ndreasachtaí a chinneadh trí phróiseas oscailte, trédhearcach agus neamh-idirdhealaitheach chun idirghabhálaithe airgeadais, chomh maith le bainisteoirí ciste nó infheisteoirí, a roghnú. Ar an mbealach céanna, ba cheart a cheangal ar bhainisteoirí an chiste cistí a ghealladh go dleathach mar chuid dá sainordú infheistíochta go gcinnfidh siad, trí phróiseas iomaíoch le haghaidh roghnú idirghabhálaithe airgeadais incháilithe, bainisteoirí ciste nó infheisteoirí, na coinníollacha fabhracha lena bhféadfadh feidhm a bheith ar leibhéal na bhfochistí.

104. Chun an gá atá leis na coinníollacha airgeadais sonracha atá mar bhonn taca faoi dhearadh an bhirt a chruthú, is féidir go gceanglófar ar na Ballstáit fianaise a sholáthar lena léirítear, sa phróiseas a bhaineann le hinfheisteoirí príobháideacha a roghnú, go raibh na rannpháirtithe uile sa phróiseas ag lorg coinníollacha nach gcumhdófar le Rialachán Ginearálta na Blocdhíolúine, nó go raibh an tairiscint neamhchinntitheach.

105. Ar an gcúigiú dul síos, féadfaidh an t-idirghabhálaí airgeadais nó an bainisteoir ciste comhinfheistiú i dteannta an Bhallstáit, fad atá téarmaí agus coinníollacha comhinfheistíochta den sórt sin de chineál a fhágann go n-eiseofar aon choinbhleacht fhéideartha leasa. Ní mór don idirghabhálaí airgeadais 10 % ar a laghad den chéad phíosa caillteanais a thógáil. Leis an gcomhinfheistíocht sin d’fhéadfaí rannchuidiú lena áirithiú go mbeidh cinntí infheistíochta ailínithe leis na spriocanna beartais ábhartha. Féadfaidh cumas an bhainisteora infheistíocht a sholáthar óna acmhainní dílse a bheith ar cheann de na critéir roghnúcháin.

106. Ar an séú dul síos, le bearta um maoiniú riosca lena n-úsáidtear ionstraimí fiachais ní mór foráil a dhéanamh maidir le sásra lena n-áirithítear go ndéanfaidh an t-idirghabhálaí airgeadais an buntáiste a fhaigheann sé ón Stát a chur ar aghaidh chuig na gnóthais tairbhí deiridh, mar shampla i bhfoirm rátaí úis níos ísle, ceanglais comhthaobhachta laghdaithe nó teaglaim díobh araon. Féadfaidh an t-idirghabhálaí airgeadais an buntáiste a chur ar aghaidh freisin trí infheistiú i ngnóthais a bheadh, cé go bhféadfaidís a bheith inmharthana de réir chritéir rátála inmheánacha an idirghabhálaí airgeadais, in aicme riosca nach n-infheisteodh an t-idirghabhálaí inti in éagmais an bhirt um maoiniú riosca. Leis an sásra cur ar aghaidh ní mór socruithe faireacháin leordhóthanacha a áireamh, chomh maith le meicníocht aisghlámtha ( 53 ) nó sásra conarthach coibhéiseach.

107. Ar deireadh, chun a áirithiú go ndéanfaidh idirghabhálaithe airgeadais ag a bhfuil baint sa bheart um maoiniú riosca na cuspóirí ábhartha a bhaint amach, ní mór straitéis infheistíochta an idirghabhálaí airgeadais a ailíniú le cuspóirí an bhirt. Mar chuid den phróiseas roghnúcháin, ní mór d’idirghabhálaithe airgeadais a léiriú conas a fhéadfaidh a straitéis infheistíochta bheartaithe a bheith ina rannchuidiú le baint amach na gcuspóirí agus na spriocanna. Thairis sin, ní mór don Bhallstát a áirithiú go leanfaidh straitéis infheistíochta na n-idirghabhálaithe de bheith ailínithe gach tráth leis na spriocanna comhaontaithe, mar shampla trí s