Ilestimportantdenoterqu’auxPays-Bas,l’examendesprospectusarécemmentétéretiréàEuronextNV
pourêtreconfiéàlanouvelleautoritédesmarchésfinanciers,etquel’Irlandeenvisageunchangementanalogue.
LaCommissionn’apasévaluélarépartitionparautoritécompétentedesplaintesdéposéesenraisondu
caractèreincompletouinexactduprospectus.D’abord,ellenepensepasquecetterépartitiondesplaintesconcernantdesinformationsmanquantesoutrompeusesluipermettraitdetirerdesconclusionsutiles.Ensuite,elleconsidèrequelaqualitédel’examennedépendpasnécessairementdelanaturedel’organismequis’enacquitte.
(2004/C65E/112) QUESTIONÉCRITEE-1880/03
poséeparChristopherHuhne(ELDR)àlaCommission
(6juin2003)
Objet:Fluxdecapitauxentrelespaysdelazoneeuro
DansleprolongementdesaréponseàlaquestionE-1134/01(1),laCommissionvoudrait-elleexaminer
l’ordredegrandeurdesmouvementsbruts(etnonnets)decapitauxsurvenusentrelespaysappartenantàlazoneeurodepuislelancementdel’euro,comparéàceluidespériodesantérieures,etindiquersil’onobserveunecroissancedecesfluxet,dansl’affirmative,enpréciserl’ampleur?
(1) JOC261Edu18.9.2001,p.228.
RéponsedonnéeparM.SolbesMiraaunomdelaCommission
(14juillet2003)
L’accroissement desfluxtransfrontaliers de capitaux peut contribuer de façonpositive à la croissance
économiqueetauxgainsd’efficacité.L’introductiondelamonnaieuniqueanonseulementéliminéle
risquedechangepourlesfluxdecapitauxauseindelazoneeuro,maiselleaégalementfavoriséla
créationd’unmarchécommundescapitauxdanscettezone.Celaafacilitélesfluxtransfrontaliersdecapitauxdanslazoneeuroetl’onpeutdoncsupposerquel’euroaeuunimpactpositifsurlevolumedesfluxdecapitaux.Toutefois,d’autresfacteursentrentégalementenlignedecompteetils’avèretrèsdifficile,si ce n’est impossible, d’isoler l’impact de l’euro sur les flux de capitaux en analysant les sérieschronologiquesde cesflux.Ainsi, dufaitde laconvergence destauxd’intérêt àlongterme dansleséconomiesdelazoneeuro,lesinvestisseursn’ontplusguèreintérêtàdiversifierleursplacementsentrelesobligationsd’Étatémisesparceséconomies(àlafinde2002,lesécartsderendemententrelesobligationsde l’État allemand à dix ans et des actifs similaires dans d’autres économies de la zone euro étaientinférieursà20pointsdebase).
Uneautredifficultéestliéeàladisponibilitéplutôtinsatisfaisantedesdonnées.Iln’existepasdebasede
donnéesunique àmême defournir desinformationscomplètesetactuelles pourl’ensembledespays
participants.Lesinformationsproviennentessentiellementdesdonnéesrelativesauxinvestissementsdirects
étrangers(IDE),quisontreçuesetpubliéesparEurostat,ainsiquedesdonnéesrelativesàlabalancedespaiements,notammentdescomptesdecapitaux,quisontpubliéespardesinstitutionsnationales(parexemple,lesbanquescentralesnationales).
Des données sur les investissements directs étrangers figurent dans la base de données NewCronos
d’Eurostatpourlaplupartdespaysdelazoneeurojusqu’en2001,tandisquepourcertainspays,seulesdesdonnéessurlesplacementsenactionsetautrescapitaux(prêtsentrelessociétés-mèresetleursfiliales)sontdisponibles(iln’existepasdedonnéessurlesbénéficesréinvestispourcertainsÉtatsmembres).Lescomparaisonsprésentéesci-dessousconcernentlesfluxd’investissementsdirectsétrangerssousformedeprisesdeparticipation.Ilconvientdenoterqu’auniveaudesÉtatsmembres,l’impactnotabledecertainesopérations(opérationstransfrontalièresdeconcentrationetd’acquisitiondanslesecteurdestélécommu-
nicationsen2000)entravel’interprétationdecesdonnées.Sil’oncomparenéanmoinslesfluxd’IDEsous
formedeprisesdeparticipationentrechacundesÉtatsmembresetlerestedelazoneeuro,certainesdifférencessefontjourentrelesannéesquiontprécédélamiseenplacedelazoneeuroetlapériodeactuelle.
Leschangementsqualitatifssurvenusentrelestroisdernièresannéesdeladeuxièmephase(1996-1998)et
lestroispremièresannéesdelatroisièmephase(1999-2001)pourraientindiqueruncertainaccroissementdu volume des flux de capitaux. Le montantdes investissements directs à l’étranger (c’est-à-dire dans13.3.2004FR C65E/99 Journalofficieldel’Unioneuropéenne
d’autreséconomiesdelazoneeuro)aaugmentédanstouslespaysdéclarantsetlesinvestissementsdirects
provenantd’autreséconomiesdelazoneeurosesonteuxaussiaccrusdanstouslespays,àl’exceptiondesPays-Basetde laFinlande. La comparaisond’annéesisoléesne permet pasd’obtenirune image aussiprécise.
Variationsdesfluxd’IDEauseindelazoneeuro(1996-2001)(1)
IDEàl’étranger,prisesdeparticipation
(dansd’autreséconomiesdelazoneeuro)IDEdanslepays,prisesdeparticipation
(provenantdelazoneeuro)
1999-2001
comparéà
1996-19982001
comparéà
19962001
comparéà
20001999-2001
comparéà
1996-19982001
comparéà
19962001
comparéà
2000
B - L ++−+++
D+..++−
GR . . + . . +
E++−+++
F+++++−IRL(
2)+ . + + . −
I(3) ++++++
N L +−−−−−
A+−−+−−
P+++++−F I++−−−+
Source: BasededonnéesNewCronos(Eurostat).Lescomparaisonsreposentsurleplusgrandnombrededonnéesannuellesdisponibles.
«+»/«−»indiqueuneaugmentation/unreculparrapportàlapériodederéférence.«.»indiquedesdonnéesinsuffisantes.
(1) Lescomparaisonsreposentsurdesmoyennesdelapériode,lecaséchéant.Encasdedonnéesmanquantes,lesdonnéesdisponibles
ontétéutiliséespourlescalculs.
(2) Totaldesinvestissementsdirects.
(3) Actionsetautrescapitaux.
L’accroissementdesfluxsousformedeprisesdeparticipationentreleséconomiesdelazoneeurodurant
lestroisannéesquiontprécédéetsuivil’introductiondelamonnaieuniquedoitêtreexaminéàlalumière
dunombrecroissantd’opérationsdeconcentrationetd’acquisitionquiontmarquél’économiemondialeen1999eten2000,commelemontrentlesrapportsannuelssurlesinvestissementsdirectsétablisparlaConférencedesNationsuniessurlecommerceetledéveloppement.Ilpourraitêtreprématurédelierl’augmentationdesfluxdecapitauxen1999et2000auxeffetsdel’introductiondelamonnaieunique.Desréservessimilairesvalentpourl’interprétationdesdonnéesindiquantunfortreculdesinvestissementsdirectsétrangersdanslemondeen2001(plusde50%;lesdonnéesfigurantentreparenthèsesproviennentdel’Unctad)eten2002(environ27%).Larégressiondesinvestissementsdirectsétrangersdanslazoneeuroen2002(−16%)aéténettementmoinsmarquéequ’auxÉtats-Unis(−75%)etauRoyaume-Uni(−67%)parexemple,maisils’avèredélicatd’attribuercettedifférenceàlamonnaieunique,card’autresfacteurs(telsquelesscandalescomptablesauxÉtats-Unis)entrentégalementenlignedecompte.
En ce qui concerne les comptes de capitaux, il existe des données empiriques sur la différence de
l’évolutionobservéeentrelesÉtatsmembresdelazoneeuro,d’unepart,etentrelesÉtatsmembresetlerestedumonde,d’autrepart:
/dash EnAllemagne,laBundesbankrendrégulièrementcomptedesoriginesetdesdestinationsdesfluxde
capitauxallemands(Bundesbank,InternationalCapitalLinks,mai2002)etfournitdessérieslonguesdansunebasededonnéesenligneaccessibleaupublic.SelonlesdonnéesdelaBundesbank,lesexportationsdecapitaux(envolume)del’Allemagneverslerestedelazoneeuroontplusquedoublé
en2002(passantde72milliardsd’eurosen2001à160milliardsd’eurosen2002),tandisquele
montant total des exportations allemandes de capitaux vers l’ensemble des pays a diminué (de282milliardsd’eurosen2001à256milliardsd’eurosen2002).Toutefois,leshaussesenglissementannuelpeuventêtrenotablementinfluencéespardestransactionsponctuellesimportantes,cequitendàmontrerqu’ilconvientégalementderéaliserdescomparaisonssurlabasedeplusieursannées.Lesflux de capitaux destinés aux pays de la zone euro entre 1999 et 2002 (moyenne annuelle de142milliardsd’euros)onteuxaussiplusquedoubléparrapportàlapériode1995-1998(moyenneannuellede65milliardsd’euros).Lesfluxdecapitauxprovenantd’autreséconomiesdelazoneeuroont évolué différemment (aucune augmentation) et un examen plus approfondi des composantes(modificationssubstantiellesdel’importancerelativedesinvestissementsdirectsetdeportefeuilleaufildesans)tendàmontrerquelesdonnéesdoiventêtreinterprétéesavecprudence.C65E/100 FR13.3.2004 Journalofficieldel’Unioneuropéenne
/dash Aux Pays-Bas, la banque centrale publie des données sur les composantes régionales des flux
d’investissementsdirects.Lesfluxprovenantd’économiesdelazoneeuroontétéplusimportantsdurantchacunedespremièresannéesdelazoneeuroqueduranttouteautreannéeavant1999.Enmoyennesurquatreans,lesfluxontaugmentéde5,2milliardsd’euros(1995-1998)à19,3milliardsd’euros (1999-2003).Au cours de la même période, la part moyenne des investissements directsétrangersd’économiesdelazoneeurodansletotaldesfluxs’estaccrue,passantde39%à43%.Unehaussesimilaireaétéenregistréepourlesinvestissementsdirectsnéerlandaisdansd’autreséconomiesdelazoneeuro.Lesniveauxdefluxsortantsenregistrésdepuislamiseenplacedelazoneeurosontsansprécédent.Lesfluxsortantsannuelsmoyenssontmontésenflèche,passantde8milliardsd’euros(1995-1998)à24milliardsd’euros(1999-2002),tandisquelapartdesfluxd’investissementsdirectsvers les économies de la zone euro dans le total des flux sortants du pays est passée de 35%(1995-1998)à44%(1999-2002).
(2004/C65E/113) QUESTIONÉCRITEE-1881/03
poséeparChristopherHuhne(ELDR)àlaCommission
(6juin2003)
Objet:Investissementsdirectsétrangersintra-UE
LaCommissionpourrait-elleactualiserleschiffresfournisdanssaréponseàlaquestionE-0033/02(1)afin
detenircomptedesdonnéesannuelleslesplusrécentes?Pourrait-elleproduireleschiffresrelatifsauxinvestissements directs étrangers intra-UE sur une base comparable aux chiffres concernant l’Unioneuropéenne présentés au graphique 12 du rapport de la Commission intitulé «Réforme économique:rapport sur le fonctionnement des marchés communautaires des produits et des capitaux»(
2)? Est-elle
égalementàmêmedefournirunesériedechiffrestenantcomptedesbénéficesréinvestis?Peut-elleparailleurscommuniquerleschiffresrelatifsàchaqueÉtatmembredel’UEquin’apasencoreadhéréàl’euro?
(1) JOC160Edu4.7.2002,p.171.
(2) COM(2001)736final.
RéponsedonnéeparM.BolkesteinaunomdelaCommission
(17juillet2003)
Lestableaux1et2,quiprésententdesdonnéessurlavaleur,enprixcourants,desfluxd’investissements
directsétrangersparsourceetpardestinataireentre1996et2001,sontenvoyésdirectementàl’HonorableParlementaire et au secrétariat du Parlement. Des chiffres sont notamment fournis pour chaque Étatmembrequin’appartientpasencoreàlazoneeuro.Àl’instardel’annéeprécédente,lesÉtatsmembresdelazoneeuroetceuxquin’enfontpaspartiesontindiquésafinqu’ilsoitpossibled’établirdesstatistiquescomparablesàcellesprésentéesdanslegraphique 12durapportdelaCommissionintitulé«Réformeéconomique:Rapportsurlefonctionnementdesmarchéscommunautairesdesproduitsetdescapitaux».
Le tableau 1 présente des données sur la valeur, en prix courants, des flux d’investissements directs
étrangers,sanstenircomptedesbénéficesréinvestis(ils’agitlàdel’approchestandardutiliséeparEurostatdanssesrapportsannuelsetdanslerapportdeCardiff).
Le tableau 2 présente des données sur la valeur, en prix courants, des flux d’investissements directs
étrangers, en tenant compte des bénéfices réinvestis. Pour certains pays, des données manquent pourplusieursannées.Cecis’expliqueparlefaitquecertainsÉtatsmembresnesontpasàmêmedefournirdesinformationsdétaillées,notammentencequiconcernelesbénéficesréinvestis,enraisondeproblèmesdeconfidentialité,deméthodologieetd’actualité.L’approbationprochained’unrèglementsurlafournitureparlesÉtatsmembresd’informationsrelativesàlabalancedespaiementsdevraitaméliorerladisponibilitédesdonnéessurlesIDE,danslamesureoùcerèglementremplaceral’actuel«accordtacite»entrelesÉtatsmembresetlaCommission.
Parmilessourcesd’investissementsmentionnéesdanslesdeuxtableaux,ilfautentendrepar«horsUE-15»
lespaysautresquelesquinzeÉtatsmembres.
Danslesdeuxtableaux,pourdesraisonsdecohérence,presquetousleschiffresindiquéssontdesflux
sortantsenregistrésparl’investisseursource.Danslecasseulementdefluxd’IDEenprovenancedurestedumonde,lesfluxentrantssontceuxenregistrésparledestinataire.13.3.2004FR C65E/101 Journalofficieldel’Unioneuropéenne