14.6.93 JournalofficieldesCommunautés européennes N°C161/25
AvissurlapropositiondedirectiveduConseilcomplétantlesystèmedetaxesurlavaleur
ajoutéeetmodifiantladirective77/388/CEE—régimeparticulierapplicableàl'or(1)
(93/C161/08)
Le11novembre1992,leConseiladécidé,conformément auxdispositionsdel'article198du
TraitéinstituantlaCommunautééconomiqueeuropéenne,deconsulterleComitééconomique
etsocialsurlapropositionsusmentionnée .
Lasectiondesaffaireséconomiques ,financièresetmonétaires,chargéedepréparerlestravaux
enlamatière,aélaborésonavisle9mars1993(Rapporteur :M.PelletierRobert).
Lorsdesa305esessionplénière(séancedu28avril1993),leComitééconomiqueetsociala
adoptépar78voixpour,56voixcontreet9abstentionsl'avissuivant.
1.3.Commelaplupartdesmatierespremièresde
base,l'orestcotésurlesmarchésinternationaux .Les
caractéristiques duproduit(fortevaleursurunfaible
volume),expliquenttoutefoisqu'ilsupportemalles
entraves;lorsquecelles-ciexistent,lesacteursdumar­
chéontleplussouventlesmoyensdelescontourner .
1.4.Lesconditionsdenégociationdel'orsontloin
d'êtrehomogènesdanslaCE.Certainspaysinterdisent
purementetsimplementsacommercialisation enlingots
ouenpiècesauniveaudesparticuliers,d'autresl'exonè­
rentpurementetsimplementouappliquentunetaxa­
tionautauxzéro(Royaume-Uni ).
L'orindustrielestenrevanchetrèsgénéralementassu­
jettiautauxnormaldelataxesurlavaleurajoutée
(TVA).1.Introduction
1.1.Lecommercedel'orrevêtuncaractèretoutà
faitparticulier .
1.2.Sonintérêts'estfortementatténuéaucoursdes
dernièresannées.L'abandonparlesÉtats-Unisen1971
durégimedu«goldexchangestandard»aportéun
couptrèssérieuxàl'usagemonétairedel'oretàson
rôled'instrumentderéservedesbanquescentrales.
DepuislesaccordsdelaJamaïquemodifiantlesstatuts
duFondmonétaireinternational (FMI)etentrésen
vigueurle1eravril1978,touteréférenceàl'orpourla
fixationdelavaleurofficielledesmonnaiesnationales
danslesrelationsinternationales aétésupprimée .On
assisteparailleursàd'importantescessionsd'ordela
partdecertainesbanquescentralesdelaCEE(Hollande
en1992pour400tonnes).
1.2.1.Depuislasuppressionducoursmonétairede
35dollarsl'onceen1971,lemarchédel'oraperduune
grandepartiedesonattraitentantquevéhiculed'un
instrumentdeplacement.Lesépargnantss'écartentde
cetyped'investissement etlecoursdel'ormatière
premièreapparaîtdépriméparrapportàsonprixde
revientdansl'exploitationminière.
1.2.2.Lesépargnantsn'ontpuqueconstater,sur
longueetmoyennepériode,l'absenced'attractivitéde
l'orparrapportauxautressupportsd'épargne:valeurs
mobilièresàrevenufixe,actions,immobilier,voireàla
limitelaquasitotalitédesinstrumentsdeplacement .
1.2.3.Enrevanchel'ordebijouterieconserveson
attraitetsonutilisationparl'industriecroîtenimpor­
tance.
1.2.4.Cesévolutions,toutàfaitsignificatives ,font
qu'aujourd'hui80%delaproductiond'ortrouventun
débouchédansl'industrie.1.5.LeComitécomprendquelaCommission ,res­
ponsabledubonfonctionnement d'unmarchéunifié,
souhaitemettredel'ordredansunediversitédevenue
incompatibleaveclalibrecirculationdesmarchandises .
1.5.1.Lerégimeactueldetaxationparsadiversité
suivantlesÉtatsouvrelaporteàdesdistorsionsde
concurrence ,àdesdétournements detrafic,voireàdes
fraudes.
1.5.2.Lasuppressiondescontrôlesauxfrontières
accroîtconsidérablement cesrisquessurunmarché
oùleséchangesaurontnaturellement tendanceàse
développerdèslorsqu'adisparulasurveillancedes
douaniers .
1.6.Parailleurs,forceestdesoulignerànouveau,
entantqu'élémentdéterminant ,lecaractèreinternatio­
naldumarchédel'or,avecunecotationpratiquement
uniformeauniveaumondial,obligatoirement surune
basehorstaxe.ParmilesgrandesPlacesfinancières
spécialiséesdanslenégocedel'orfigurelaSuissedont
onnepeutnégligerl'effetd'attractionsurl'ensemble
decemarché. (i)JOn°C302du19.11.1992,p.9.

N°C161/26 JournalofficieldesCommunautés européennes 14.6.93
1.7.Répondreal'ensembledecescontraintes,en
sauvegardant leprinciped'unetaxation,représenteun
exercicetechniquement difficile.
2.LerésuméduprojetdelaCommission
Avantdeprésentersonavis,leComitéjugeutilede
résumerlenouveaurégimedeTVAapplicableàl'or,
proposéparlaCommission .
Lesgrandsaxesdecettereformesontlessuivants:
2.1.Ladéfinitiondel'or
2.1.1.Sousl'empiredurégimetransitoiredeladirec­
tive77/388/CEE,lesopérationssurl'orsusceptibles
d'êtreexonérées,sedéfinissentcommeétantcellesrela­
tivesàl'or,autresquel'oràusageindustriel.2.3.Lerégimedetaxationdesopérationsportantsur
l'orautrequel'ord'investissement
2.3.1.Lerégimedebase
2.3.1.1.Lerégimenormaldetaxationestapplicable
sousréservedesaménagements ci-après:
2.3.1.2.Taxationdeladélivrancephysiquedel'or
d'investissement précédemment exonéré,surlavaleur
demarché;calculduproratadedéductionenportant
aunumérateuretaudénominateur lamargecorrespon­
dantàcettevalorisation .
2.3.1.3.Octroiauxnonassujettisouauxassujettis
n'ayanteuaucundroitàdéduction,duremboursement
delaTVAayantgrevéleursachatsd'or,àlacondition
qu'ilslivrentcetoràunassujettiayantdroitàdéduc­
tion,établidanslaCommunauté .Ceremboursement
esteffectuéparl'acquéreurassujettiauvud'unefacture
qu'ilétablitpourlecompteduvendeurnonassujetti,
ouassujettisansdroitàdéduction,surlaquellefigure
lataxeàrembourser .L'acquéreurassujettipeutdéduire
lataxequ'ilaainsirembourséedelataxedontilest
redevable .
2.3.1.4.Lorsquel'acquéreurassujettineprocèdeà
aucunremboursement delaTVAsupportéeparson
vendeurd'amont,labased'impositiondesapropre
livraisondel'orainsiacquisestconstituéeparsamarge
(différenceentreprixdeventehorstaxeetprixd'achat
taxecomprise).Effectuéesansmentiondetaxe,lafactu­
rationdecettelivraisonnedonnedroitàaucunedéduc­
tionchezl'acquéreurd'aval.Pourchacunedeseslivrai­
sonseffectuéesàdesassujettisayantundroitàdéduc­
tion,l'acquéreurassujettipeuttoutefoisopterpourle
régimenormaldetaxation.
2.3.2.Lesaménagements aurégimede
basependantlanouvellepériode
transitoire
2.3.2.1.Dansl'hypothèsedelivraisonseffectuéesà
desassujettisayantdroitàdéduction,lapossibilité
estlaisséeauxÉtatsmembresdedésignerl'acquéreur
commeredevabledelaTVA.Cettepossibilitéestjusti­
fiéeprincipalement parlesoucidelimiterlesrisquesde
fraude.
2.3.2.2.Leremboursement delaTVAayantgrevé
lesachatsdesnonassujettis,oudesassujettisn'ayant
euaucundroitàdéduction,esteffectuéparlesPouvoirs
Publics.2.1.2.Pourl'applicationdunouveauregimepro­
poséparlaCommission ,l'or,quiinclutlespièces
d'or,doitrempliruneconditionminimaledepureté
(900millièmes),lesobjetsenor,définisparlesÉtats
membres,étantexclus.
2.1.3.Lesopérationsportantsurl'orainsidéfini
obéissentàunrégimedifférentsuivantqu'ellesportent
ounonsurl'ord'investissement ;l'ord'investissement
estceluiquiestreprésentéounonpardestitres,à
conditionquel'opérationnedonnepaslieuàune
délivrancephysiquedubienetqu'ellesoiteffectuéepar
desprofessionnels agréés.
2.2.Lerégimed'exonérationdel'ord'investissement
2.2.1.Bienqu'exonérees,lesopérationsportantsur
l'ord'investissement ouvrentdroitàladéduction—ou
auremboursement —visésàl'article17deladirective
du17mai1977danslamesureoùlesbiensetles
servicessontutiliséspourlesbesoinsdecesopérations .
2.2.2.Lefondementdecetteexonérationreposesur
laconstatationsuivantlaquellel'applicationdelaTVA
constitueraitunechargesusceptibledeperturberle
marchédel'or,euégardàlavitessedecirculation
destitressous-jacents ;ilestconstaté,parailleurs,que
l'exonérationdecesopérationsfinancièresréduirales
fuitesdumétalverslespaystiersetfaciliteralemaintien
del'ordanslecircuitlégal.3.L'appréciationdunouveaurégimedelaTVAsur
l'or,telqueproposéparlaCommissionetlespropo­
sitionsduComité
3.1.LeComitéapprouvedanssonprincipelapropo­
sitionvisantàinstitueruntaux0deTVAsurles

14.6.93 JournalofficieldesCommunautés européennes N°C161/27
opérationsportantsurl'ord'investissement :lapréoccu­
pationessentiellequidoitguiderlesautoritéscommu­
nautairesestd'éviter,eneffet,quedesrémanences
detaxationduesàlaqualitéd'assujettispartielsdes
professionnelsintervenantsurlemarchédel'ord'inves­
tissement,n'alourdissentleprixdestransactionsetne
constituentunedistorsiondeconcurrencesusceptible
d'entraînerladélocalisation desopérationsconcernées
verslespaystiers.3.3.2.Parailleurs,lesystèmeduremboursement par
l'acquéreurassujettiestnécessairement complexe;cette
complexitéseraitaccrue,aucoursdelapériodetransi­
toire,lorsqueleremboursement delaTVAayantgrevé
lesachatsdesnonassujettisoudesassujettisn'ayant
aucundroitàdéductionseraiteffectuéparlespouvoirs
publics;untelremboursement seraitconsentiparl'État
membredelarésidenceduvendeurnonassujetti,cequi
entraîneraitunformalismeassezlourddansl'hypothèse
d'acquisitionsintracommunautaires .
3.4.Ilapparaîtdanscesconditionsnécessairede
prévoirunetaxationautauxzérodestransactions
surl'ornontransformé :untelrégimeprésenterait
l'avantagedefaciliterlepassagesansrupturedel'or
monétaireouord'investissement versl'ortransformé
envued'unusageindustriel,c'est-à-direlepassagede
l'ordanslerégimededroitcommundelaTVAentre
assujettis.3.2.Auregarddecettepréoccupation ,ilapparaîtau
Comitéqueladéfinitiondel'ord'investissement ,telle
queproposéeparlaCommission ,estpartroprestric­
tive:eneffet,l'ord'investissement doitpouvoirdonner
lieuàdélivrancephysique,dèslorsquecettedélivrance
esteffectuéeauprofitd'unassujettiàlaTVA,profes­
sionnelagrééounon,oudonnelieuàundépôtau
nomdel'acheteurauprèsd'unprofessionnelagréé.La
possibilitéd'unpassagesansbarrièreartificielleentre
lesdiversusagesdel'orcorrespondàunedonnéestruc­
turelleducommercedel'or.L'assujettissement autaux
normaldelaTVAdesopérationsrelevantd'untransfert
entrelesdeuxtypesdedétentiondel'orapparaîtartifi­
cielettechniquement difficileàmaîtriser;ilauraitpour
graveconséquencedesoumettreàtaxationdesopéra­
tionsfinancièresimportantes ,tellesquelesprêtsd'or
oulesopérationsconditionnelles surl'ordébouchant
surdeslivraisons .3.5.Ondoitnoterquel'assujettissement del'orau
régimedelataxationautauxzérolorsdesonintroduc­
tiondanslesecteurdelatransformation réaliseraitipso
factouneffetderattrapagedelataxation,débouchant
enfinalsurl'impositionautauxleplussouventapplica­
bleàlagénéralitédesproduits,issusdelatransforma­
tiondel'or(bijouterie,dentisterie,transformation
industrielle,etc.).Lesrecettesfiscalesobtenuesdela
transformation del'orsetrouveraientainsisauvegar­
dées.
3.2.1.L'assujettissement decesopérationscontri­
bueraitàanémierlemarchécommunautaire ,quiper­
draitalorstoutpouvoirattractif,aubénéficedesplaces
financièressituéeshorsdelaCE.
3.3.LeComiténepeutpas,d'autrepart,approuver
ladémarchevisantàtaxerl'ensembledesopérations
relativesàl'orautresquel'ord'investissement même
faisantl'objetdeladéfinitionélargieproposéeau3.2;
eneffet,deparleurnature,cesopérationspeuvent
emprunterdescircuitsprofessionnels etprivés.3.6.Lesystemeproposéprésentedupointdevuedu
Comitél'immenseavantagederendresansobjetle
mécanismederemboursement delaTVAayantgrevé
lesachatsdesnonassujettisoudesassujettisn'ayant
aucundroitàdéduction.Systèmed'unecomplexité
extrême,difficileàmettreenplaceetayantfinalement
peudechancesd'êtreadoptéparlesÉtatsmembres.
3.6.1.Iln'apparaîtpasàcetégardquel'assujettisse­
mentautauxnormaldelaTVAdesopérationssurl'or
autresquecellesportantsurl'ord'investissement soit
lemoyenleplusappropriépourluttercontrelafraude
fiscale;pourcombattrenotammentl'utilisationdel'or
àdesfinsdeblanchiment ,ilsembleplusefficaced'épui­
serlesvoiesetmoyensprévusparladirectiveduConseil
du10juin1991realtiveàlapréventiondel'utilisation
dusystèmefinancierauxfinsdeblanchimentdescapi­
taux:commelesoulignelequatrièmeconsidérantde
cettedirective,lesvoiesetmoyensreposentprincipale­
mentsurdesmesuresdedroitpénaletsurlacoopéra­
tioninternationale entrelesautoritésjudiciairesetde
police.3.3.1.Ilapparaîtàcetégardquelapropositionde
laCommissionvisantàneutraliserlesrémanencesde
TVA,enfaisantrembourserparl'acquéreurassujetti
auvendeurnonassujetti,ouassujettin'ayantaucun
droitàdéduction,laTVAfigurantsurlafactured'achat
decedernier,estnécessairement limitéedanssonchamp
d'application;eneffet,l'absencederupturedansla
chaînedesdéductionsnepeutêtretechniquement réali­
sée,commelereconnaîtlaCommission ,quesiunseul
intermédiairenonassujettis'insèredanslecircuitdes
transactions ;dansl'hypothèseoùilyaplusieursinter­
médiairessuccessifsnonassujettis,lachaînedesdéduc­
tionsestdéfinitivement interrompue ;ilenrésulteune
taxationencascade,quin'estqu'atténuéeparl'imposi­
tionsurlamargedupremieracquéreurassujetti.3.7.Lerisquededéplacementdel'industriedetrans­
formationdel'or,assujettidanslaCEàlaTVA,vers
despaysàtaxationplusfaibleexiste,maisiln'estpas
plusimportantqueleproblèmegénéraldudéplacement
del'activitéproductricedetoutenatureverslespays
tiersàfaibletaxation.

N°C161/28 JournalofficieldesCommunautés européennes 14.6.93
3.7.1.Lerisquededistorsiondeconcurrenceausein
delaCEestfaible,danslamesureoùlatransformation
del'orestdèsmaintenantgénéralementtaxéeaurégime
dedroitcommundelaTVA.
4.Conclusion
4.1.LeComitéasouhaitéconduireunedémarche
aussiprochequepossibledespréoccupations despro­
fessionnelsdumarchédel'or,enretenantleurobserva­
tionunanimesurl'impossibilitépourlaCEd'adopter
dessolutionsencontradiction aveclesrèglesdefonc­
tionnementdumarchéinternational del'or.
4.2.Ladistinctionentrel'or,instrumentdeplace­
mentetl'ormatièrepremièred'uneindustriedetrans­
formation,estfondamentale ,maislepassaged'uncom­
partimentàl'autreestinévitableetconformeàlanature
spécifiquedecemétal.
4.3.Lataxationautauxzérodel'or-investissement ,
définid'unemanièrepluslargequecelleretenueparlaCommission ,estunenécessitécomptetenuducaractère
international ducommercedel'or.LeComitéestimeà
cetégardquelasolutionproposéeparlaCommission
n'estpasvraimentsatisfaisante :eneffet,elledébouche
presqu'inévitablement surunedélocalisation ,auprofit
despaystiers,delanégociationsurl'oretdesindustries
transformatrices .Or,cesdernièresconstituentunsec­
teurnonnégligeabledel'activitééconomiquedelaCE.
4.3.1.Enrevanchel'exclusiondel'ordurégimegéné­
raldelataxationàlaTVAdèsqu'ilesttransforméen
produitdeconsommation ,telquelabijouterie,ou
qu'ilestaffectéàdesusagesindustriels,nesauraitêtre
justifiée.Unetelleexonérationpourraitmêmeapparaî­
trechoquantedèslorsquedesproduitsdepremière
nécessitésupportentunetaxation.
4.4.Pourcesraisons,leComitéproposeunesolution
tendantàréintroduire ,àtraverslemécanismedela
TVAautauxzéro,l'ordanslecircuitnormaldela
TVAdèslepremierstadedesatransformation ,débou­
chantainsisuruneimpositiondedroitcommundes
produitsissusdelatransformation del'or.
FaitàBruxelles,le28avril1993.
LePrésident
duComitééconomiqueetsocial
SusanneTIEMANN
ANNEXE/
àl'avisduComitééconomiqueetsocial
L'amendementsuivant(contravis),ayantobtenuaumoinsunquartdessuffragesexprimés,aétérepoussé
aucoursdesdébats.
Apartirdupoint3,remplacerletextedurapporteurparletextesuivant(lespoints1et2sontdonc
maintenus )
«3.ÉvaluationparleComité
3.1.LeComitéestd'accordaveclapropositionetl'approchedelaCommissiond'exonérerdeTVA
certainestransactionsfinancièresbiendéterminéesdanslecadredesopérationsdeplacementd'or.
3.1.1.Eneffet,ontientcompteainsidelanécessitédenepasalourdirouentraverinutilementdepures
opérationsfinancièresdeplacement.Comptetenudelavitessedecirculationparfoisélevéedel'orde
placement,représentépardescertificats,l'impositiond'uneTVAestextrêmementdifficileetrisquededrainer
lecommerceversdespaystiers.
3.1.2.Danscetteapproche,lesconditionsstrictesimposéesparlaCommissionquantàl'absencede
remisematérielleetlaqualitédevendeurcommepersonnereconnueprofessionnellement sonttoutefois
indispensables .
3.1.2.1.Eneffet,sicesconditionsstrictesétaientfortementassoupliesenautorisantparexemplelaremise
matérielledel'ordanslerégimed'exonérationdelaTVAàdesfinsdeplacement,oncourtlerisqueréel
quedanslaréalité,l'orenquestionneserveplusàdesfinsdeplacementmaisqu'ilsoitutilisécommematière
premièrepourlaproduction .Commecet«ordeplacement»estexonérédeTVAetqu'iln'estsoumisà
aucuneobligationdedéclaration ,lespouvoirspublicsnedisposentplusd'aucunepossibilitédecontrôlepour
vérifiersil'orenquestionfigureréellementdanslesdéclarationsets'ilestounonsoumisàlaTVA.

14.6.93 JournalofficieldesCommunautés européennes N°C161/29
3.1.2.2.Ladisparitiond'orhorsducircuitofficieldelaTVAauranonseulementuneinfluencenégative
surlesrecettesprovenantdelaTVA,maiselleauraégalementuneffetcumulatifsurlafraudeauniveaude
l'impôtdespersonnes,delasécuritésocialeetdel'impôtdessociétés.
3.1.2.3.Enoutre,untelassouplissement inconditionnel dusystèmedeTVAsurl'orpourraitinciterà
instaurerunsystèmesimilairevis-à-visd'autresproduitscommelediamant,leplatine,lesœuvred'art,les
antiquités,aveclesconséquencesquiendécoulent.
3.1.2.4.LeComitéattireégalementl'attentionsurlefaitqu'uneréglementation liantlaremisematérielle
d'oràuntarifzéroenmatièredeTVAetnonàuneexemptionlaisselaporteouverteàlacréationdecircuits
officieux.Avecuntarifzéro,lestransactionsrestenteneffetsoumisesauxobligationsadministratives de
déclaration,desortequ'ilsubsisteuncertaincontrôledelapartdesautoritéspubliques .Toutefois,cecontrôle
disparaîtcomplètement lorsquel'orestrevenduàunparticulierouàunepersonnemoralenonsoumiseàla
TVA.Apartirdecemoment,lespossibilitésdefraudesontànouveauréelles.
3.2.BienqueleComitésouscriveauxconditionsstrictesproposéesparlaCommissionpour«l'orde
placement»,ilfautcependantnoterquecertainestransactionsd'orcommelesprêtsenoretlestransactions
conditionnelles aveclivraisond'ornesatisfontpasàcesconditionsstrictesetqu'ellesn'entrentdoncpasen
considération pouruneexemptiondelaTVA,cequipourraitentraînerunglissementdecetypede
transactions versdescentresfinanciershorsdelaCE.
3.2.1.Aussi,leComitéproposed'instaureruntarifzéropourcetypedetransactions,pourautantquela
transactionaitlieuentredespersonnessoumisesàlaTVAouquesoitprévud'uneautremanièreun
enregistrement efficace.Detoutemanière,ilfautéviterd'offririciunenouvellepossibilitédefraude.
3.2.2.Danscecontexte,leComitéfaitremarquerquelesÉtatsmembresontlapossibilitéd'instaurerun
mécanismenenécessitantaucunpréfinancement delaTVA.Aussi,desdéplacementsdefluxcommerciaux
dusàunpréfinancement onéreuxsontimprobables .
3.3.Encequiconcerneleproblèmedelavented'orendehorsdelacatégorie«d'ordeplacement»àdes
particuliers,leComitéfaitremarquerquelapropositiondelaCommissiond'accorderunremboursement
lorsqueleparticulierrevendl'oràunepersonneassujettieàlaTVAnerésoutpascomplètement leproblème
dela«cascade»(onpaieuneTVAsurlaTVA).Enfait,cetteréglementation n'estpasd'applicationquand
leparticulierenquestionaachetél'oràunautreparticulier.Toutefois,leComitéestimequelesparticuliers
etlescontribuables quipratiquentlecommercedel'orsontsupposéstravaillerdemanièresuffisamment
rationnellepourévitercetyped'opérationsetleproblèmeposé.»
Exposédesmotifsducontravis
L'objetfondamentaldudébatestlaquestiondesavoirsilesrégimesdérogatoirestelsquel'exonérationde
laTVAoulataxationautauxzérosurl'ordoiventounondemeurerlimitésetsoumisàdesconditions
sévères.
LaCommissionestimequ'unrégimedérogatoiretelquel'exonérationdelaTVAn'estpossibleques'ilest
assortideconditionstrèsstrictes:l'ornedoitpasêtrelivréphysiquement etlevendeurdoitêtreun
professionnelagréé.
LeprésentcontravissoutientlaconceptiondelaCommissioncarladérogationestnécessairepournepas
compliquercertainestransactionsetlaCommission ,enfixantdesconditionsstrictes,évitedestimulerla
fraudefiscaletantsurleplandelaTVAquesurceluidelasécuritésocialeetdel'impôtsurlerevenu.
L'avisélaboréparlerapporteur,enrevanche,neserangepasaupointdevuedelaCommission :lerapporteur
faitvaloiràceteffetquelaconditiondel'absencedelivraisonphysiquedel'orfixéeparlaCommission
auraitpoureffetdedéplaceràl'extérieurdelaCEcertainestransactionsfinancièrestellesque,parexemple,
lesprêtsenoretlalivraisonconditionnelled'or.
Bienquecettecraintedurapportsoitfondée,cettesituationparticulièrenesauraitêtreinvoquéepourfaire
del'exceptionunerèglegénéraleetpourinstaurer,parexemple,unrégimedetaxationautauxzérosurl'or
nontransforméainsiquelerapporteurlepropose.Unetelleapprochecomporteeneffetlerisqued'une
détectiondifficiledespratiquesfrauduleuses .
C'estpourquoilaprésenteapprocheviseàréglerleproblèmesoulevéparcesdeuxsituationsparticulièresen
appliquantunrégimedérogatoireauxtransactionsquidoiventfairel'objetd'uncontrôleadministratif
suffisantpouréviteruneutilisationabusive.Touteslesautrestransactionsdemeurentnéanmoinssousle
régimedelapropositiondelaCommissionetdesconditionssévèresdontelleestassortie.
Votenominalsurlecontravis
Voixpour:60,voixcontre:80,abstentions :7.

N°C161/30 JournalofficieldesCommunautés européennes 14.6.93
Lesmembresprésentsoureprésentésdontlesnomsfigurentci-dessousontvotépourlaproposition
d'amendement (contravis).
Mesdames/Messieurs :ABEJONRESA,AMATO,ATTLEY,BAEZA,BARBAGLI ,BERNS,BLESER,BOT­
TAZZI,CAL,CARROLL,CASSINA,CHEVALIER ,CHRISTIE,COLOMBO ,DECAILLON ,vanDIJK,
DRAIJER,ELSTNER,ETTY,EULEN,FLUM,FREEMAN ,GEUENICH ,GIATRAS,GOMEZMARTINEZ ,
GROBEN,HILKENS,JANSSEN,JENKINS,deKNEGT,LACAMARTIN,LIVERANI,LYONS,MAD­
DOCKS,MASUCCI,MOLINAVALLEJO,MORRIS,NIELSENB.,NIELSENP.,NIERHAUS ,PELLARINI ,
PIETTE,RAFTOPOULOS ,REA,ROSEINGRAVE ,SANDERSON ,SANTIAGO ,SANTILLAN CABEZA,
SANTOS,SCHMITZ ,vonSCHWERIN ,SCULLY,SEQUEIRA ,SMITH,THEONAS,TIXIER,VERBO­
VEN,WAGENMANS ,WALDACK ,ZUFIAURNARVAIZA .
Lesmembresprésentsoureprésentesdontlesnomsfigurentci-dessousontvotécontrelaproposition
d'amendement (contravis):
Mesdames/Messieurs :ANDRADE ,ARENA,ATAIDEFERREIRA,BEALE,BELL,BELTRAMI ,BENTO
GONÇALVES ,BERNABEI ,BLACK,BOISSEREE ,BORDES-PAGES ,BREDIMA-SAVOPOULOU ,BUR­
NEL,CEBALLOHERRERO ,CONNELLAN ,CUNHA,vanDAM,d'ELIA,DIAPOULIS ,DONCK,DOU­
VIS,ENGELEN-KEFER ,FRANDI,FRERICHS ,GAFOFERNANDEZ ,GAUTIER,GARDNER ,GIACO­
MELLI,GIESECKE ,GREDAL,GREEN,GUILLAUME ,HOVGAARD JAKOBSEN ,KAARIS,KAFKA,
KAZAZIS,KIENLE,LAPPAS,LAUR,LITTLE,LOW,LUSTENHOUWER ,MARVIER ,MAYAYOBELLO,
MERCEJUSTE,MEYER-HORN ,MOBBS,MORELAND ,MORIZE,MULLERE.,MÜLLERR.,MUÑIZ
GUARDADO ,NOORDWAL ,OVIDEETIENNE,PARDON,DEPAULdeBARCHIFONTAINE ,PEAR­
SON,PELLETIERR.,PERRIN-PELLETIER ,PETERSEN ,PETROPOULOS ,POMPEN,PRICOLO,PROU­
MENS,QUEVEDOROJO,RODRIGUEZ deAZEROYDELHOYO,RODRIGUEZ GARCIA-CARO ,
ROMOLI,SAITIS,SALA,SALMON,SAUWENS,SCHADE-POULSEN ,SOLARI,SPYROUDIS ,STECHER
NAVARRA ,STRAUSS,THYS,TUKKER,WICK.
Lesmembresprésentsoureprésentésdontlesnomsfigurentci-dessoussesontabstenus:
Madame/Messieurs :BARROW,DUNKEL,FORGASICABRERA ,HAGEN,LARSEN,MERCIER,PAVLO­
POULOS .
ANNEXEII
àl'avisduComitééconomiqueetsocial
Votenominalsurl'ensembledel'avis
Voixpour:78,voixcontre:56,abstentions :9.
Lesmembresprésentsoureprésentésdontlesnomsfigurentci-dessousontvotépourl'avis:
Mesdames/Messieurs :AMATO,ANDRADE ,ARENA,BAGLIANO ,BARROW,BEALE,BELL,BEL­
TRAMI,BENTOGONÇALVES ,BONVICINI ,BORDES-PAGES ,BOTTAZZI ,BREDIMA-SAVOPOU ­
LOU,BURNEL,CAVALEIRO BRANDAO ,CEBALLOHERRERO ,CONNELLAN ,CUNHA,vanDAM,
d'ELIA,DONCK,DOUVIS,FRANDI,FRERICHS,GAFOFERNANDEZ ,GARDNER ,GAUTIER,GIACO­
MELLI,GIESECKE ,GREDAL,GREEN,GUILLAUME ,KAARIS,KAFKA,KAZAZIS,KIENLE,KORFIA­
TIS,LAUR,LITTLE,LÖW,LUSTENHOUWER ,MARVIER ,MAYAYOBELLO,MERCEJUSTE,MEYER­
HORN,MOBBS,MORALES ,MORELAND ,MORIZE,MULLERE.,MULLERR.,NOORDWAL ,OVIDE
ETIENNE,PARDON,DEPAULdeBARCHIFONTAINE ,PEARSON,PELLETIER R.,PERRIN-PELLE­
TIER,PETERSEN ,PETROPOULOS ,POMPEN,PRICOLO,PROUMENS ,RANGONIMACHIAVELLI ,
RODRIGUEZ deAZEROYDELHOYO,RODRIGUEZ GARCIA-CARO ,ROMOLI,ROSEINGRAVE ,
SAITIS,SALA,SALMON,SAUWENS,SCHADE-POULSEN ,SOLARI,SPYROUDIS ,STECHER
NAVARRA ,TUKKER,WICK.
Lesmembresprésentsoureprésentésdontlesnomsfigurentci-dessousontvotecontrel'avis:
Mesdames/Messieurs :ABEJONRESA,ATTLEY,BAEZA,BARBAGLI ,BLESER,BRIESCH,CAL,CAR­
ROLL,CASSINA,CHEVALIER ,CHRISTIE,COLOMBO ,DECAILLON ,vanDIJK,DRAIJER,DRIL­
LEAUD,ELSTNER,ETTY,EULEN,FLUM,FREEMAN,GEUENICH ,GOMEZMARTINEZ ,GROBEN,
HILKENS,JANSSEN,JENKINS,deKNEGT,LACAMARTIN,LIVERANI,LYONS,MADDOCKS ,
MASUCCI,MOLINAVALLEJO,MORRIS,MOURGUES ,NIELSENB.,NIELSENP.,N1ERHAUS ,PE,
PIETTE,QUEVEDOROJO,SANDERSON ,SANTIAGO ,SANTILLAN CABEZA,SANTOS,SCHMITZ,
vonSCHWERIN ,SEQUEIRA ,SMITH,THEONAS,TIXIER,VERBOVEN ,WAGENMANS ,WALDACK ,
ZUFIAURNARVAIZA .

14.6.93 JournalofficieldesCommunautés européennes N°C161/31
Lesmembresprésentsoureprésentésdontlesnomsfigurentci-dessoussesontabstenus:
Mesdames/Messieurs :BERNABEI ,BERNS,DUNKEL,ENGELEN-KEFER ,HAGEN,LAPPAS,LARSEN,
MERCIER ,PAVLOPOULOS .
ANNEXEIII
àl'avisduComitééconomiqueetsocial
Al'issueduscrutinnominalsurl'ensembledel'avis,lesmembresdugroupeII—Travailleurs—quiont
votécontre,ontprésentéunedéclarationreprenantletexteducontravisreproduitdansl'annexeI.
Mesdames/Messieurs:ABEJONRESA,ATTLEY,BAEZA,BLESER,BRIESCH,CAL,CARROLL,CAS­
SINA,CHRISTIE,COLOMBO ,DECAILLON ,vanDIJK,DRAIJER,DRILLEAUD ,ETTY,EULEN,FLUM,
FREEMAN ,GEUENICH ,GOMEZMARTINEZ ,GROBEN,JANSSEN,JENKINS,deKNEGT,LACA
MARTIN,LIVERANI ,LYONS,MADDOCKS ,MASUCCI,MOLINAVALLEJO,MORRIS,MOURGUES ,
NIELSENB.,NIELSENP.,NIERHAUS ,PE,PIETTE,SANDERSON ,SANTILLAN CABEZA,SANTOS,
SCHMITZ ,vonSCHWERIN ,SEQUEIRA ,SMITH,THEONAS ,TIXIER,VERBOVEN ,WAGENMANS ,
WALDACK ,ZUFIAURNARVAIZA .
AvissurlapropositiondedirectiveduConseilmodifiantladirective80/390/CEEportant
coordinationdesconditionsd'établissement ,decontrôleetdediffusionduprospectusà
publierpourl'admissiondevaleursmobilièresàlacoteofficielled'uneboursedevaleurs,
auregarddel'obligationdepublicationduprospectus(*)
(93/C161/09)
Le22février1993leConseiladécidé,conformément al'article54,paragrafe2,duTraité
CEE,desaisirleComitééconomiqueetsociald'unedemanded'avissurlaproposition
susmentionnée .
LeComitéachargélasectiondesaffaireséconomiques ,financièresetmonétaires,depréparer
lestravauxenlamatière.Aucoursdesestravaux,leComitééconomiqueetsocialanommé
M.Meyer-HorncommeRapporteurgénéral(articles18et46duRèglementintérieur).
Lorsdesa305esessionplénière(séancedu28avril1993),leComitééconomiqueetsociala
adoptéàl'unanimitél'avissuivant.
—notificationdeparticipations qualifiées,
—prospectusd'émission,
—interdictiondesopérationsd'initiés.1.Introduction
1.1.Lespremièresdirectivescommunautaires surles
valeursmobilièresetdesboursesdesvaleursétaient
entièrementconsacréesàlaprotectiondesinvestisseurs .
Cesdirectivesavaientpourobjectifl'harmonisation des
domainessuivants :
—conditionsd'admissionenbourse,
—prospectusd'admissionenbourse,
—communications régulièresdessociétéscotéesen
bourse,LadirectivesurlesOPAfaitencoredéfaut.Enoutre,
lesdirectivessurlesservicesd'investissement dansle
domainedesvaleursmobilièresetsurl'adéquationdes
fondsproprespermettrontlalibertéd'établissement et
desservicessouslecontrôledupaysd'émission,tandis
queladirectivecomplémentaire surlessystèmesde
compensationpourlesentreprisesd'investissement vise
quantàellelaprotectiondesinvestisseurs . (')JOn0C23du27.1.1993,p.6.