AVIS DE LA BANQUE CENTRALE EUROPEENNE
sollicité par le Ministre français de léconomie, de s finances et de lindustrie en application des
articles 109 L, paragraphe 2, et 109 F, paragraphe 6, du Trai té instituant la Communauté
européenne (ci-après dénommé « le Traité »), et de larticle 5.3 des statuts de lInstitut
monétaire européen (ci-après dénommé « lIM E ») concernant un projet de décret portant
modernisation de la réglementation relative aux certificats de dépôts, aux billets de trésorerie et
aux bons à moyen terme négociables  (ci-après dénommé « le décret »)
CON/98/40
1. Le 7 août 1998, la Banque centrale européenne (ci-après dénommée « la BCE ») a reçu une
demande de consultation du Ministre français de  léconomie, des finances et de lindustrie
concernant un projet de décr et portant modernisation de la réglementation relative aux
certificats de dépôts, aux billets de trésorerie et aux bons à moyen terme négociables (ci-après
collectivement dénommés « les titres de créances négociables » ou « les TCN »).
2. Conformément à larticle 109 L, paragraphe 2, du Traité, la BCE a repris les fonctions
consultatives de lIME, qui est entré en liquida tion à la date de létablissement de la BCE, le
1er juin 1998. La BCE a compétence pour émettre un av is sur le décret en vertu de larticle 1.1,
cinquième tiret, de la Déci sion du Conseil (93/717/CE) du 22 novembre 1993 relative à la
consultation de lIME par les autorités des Etats membres au sujet de projets de réglementation,car le décret contient des dis positions qui ont une incidence sur la stabilité des établissements et
marchés financiers. Conformément aux artic les 12.4 et 47.1, deuxième tiret, des statuts du
Système européen de banques centrales et de  la Banque centrale européenne (ci-après
dénommés « les statuts »), le présent avis a été adopté par le Conseil des gouverneurs de laBCE, avec la contribution du Conseil général de la BCE.
3. La BCE note que le décret a pour  objet de moderniser la réglementation actuelle relative aux
TCN. En fait, le décret vise à adapter les di spositions réglementaires applicables aux TCN au
cadre réglementaire issu de la loi No 96-597 du 2 juillet 1996 relative à la modernisation desactivités financières. Ladite loi harmonise le statut des opérateurs de marché, établit unedistinction entre marchés réglementés et marchés de gré à gré, et instaure le passeport européen
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pour la prestation de services dinvestissement . En outre, cette adaptation est loccasion dune
modernisation plus large des règles démission et  de négociation des TCN afin douvrir le plus
possible ce marché aux intermédiaires et investi sseurs européens, et de faire de ces titres un
instrument attractif du marché des certificats de dépôts, des billets de trésorerie et des bons à
moyen terme en euro.
Le décret autorise les établissements de crédit et les entreprises dinvestissement ayant leur
siège dans lEspace économique eu ropéen et qui ont été agréés par leur autorité nationale, à
placer et à négocier des TCN à compter du 1er janvier 1999. En particulier, les établissements
de crédit ayant leur siège dans un autre Etat membre appartenant à la zone euro serontautorisés, à compter du 1
er janvier 1999, à émettre des certificats de dépôts dans les mêmes
conditions que leurs homologues français. Ce décr et complète également la liste des émetteurs
de TCN en lélargissant aux entreprises din vestissement. En outre, il abroge toutes les
références aux catégories détablissements que la loi de modernisation des activités financièresa supprimées : « maison de titres », « agents des marchés interbancaires » et « sociétés debourse ». Le décret libéralise quelque peu les conditions de rémunération des TCN ainsi que les
dispositions relatives aux échéances (la durée mini male est désormais fixée à un jour, au lieu de
dix jours auparavant), et exige des établisseme nts domiciliataires quils respectent le règlement
général applicable en la matière. Enfin, le décr et contribue à améliorer laccès aux informations
sur la situation du marché en obligeant les émetteurs à fournir régulièrement à la Banque deFrance des informations sur lencours des titres émis ainsi que sur les remboursements anticipéset les rachats de leurs titres.
4. La BCE se félicite de cette proposition, estimant quelle vise à conforter les marchés français
des titres tout en assurant leur stabilité.
5. La BCE ne voit aucune objection à ce que les autorités françaises compétentes rendent public,
si elles le jugent bon, le présent avis.
Fait à Francfort-sur-le-Main, le 4 septembre 1998
Le Vice-président de la BCE,
[signé]
Christian Noyer