COMMISSION DES COMMUNAUTES EUROPEENNES 
Bruxelles, le 31.10.1995 
COM(95) 503 final 
COMMUNICATION DE LA COMMISSION 
L'impact des fluctuations monétaires sur le marché intérieur. 

L'impact des fluctuations monétaires sur le marché intérieur 
Communication de la Commission au Conseil Européen 
Avant Propos 
L'Union Européenne a connu à partir de l'été 1992 des fluctuations monétaires 
importantes. En trois ans, cinq monnaies se sont dépréciées de 20% ou plus par rapport 
aux monnaies les plus stables du SME. 
L'importance et la rapidité de ces évolutions ont justifié que cette question soit évoquée 
au plus haut niveau politique. En Juin 1995, le Conseil Européen de Cannes a demandé 
à la Commission de "procéder à un examen approfondi de ces problèmes et de faire état 
de ses conclusions à l'automne". 
Pour répondre à cette demande du Conseil Européen, la Commission a cherché à mettre 
en évidence l'impact des fluctuations monétaires intra-européennes sur la croissance 
économique et le marché intérieur. Elle est également disposée à présenter ce rapport 
dans les enceintes appropriées de l'Union. 
I Les contraintes 
Toute étude de ce type, aussi approfondie soit elle, se heurte à un certain nombre 
de difficultés: 
Certaines des données essentielles ne sont pas encore disponibles au delà 
de 1994. 
Les effets des fluctuations sur des décisions d'investissements et sur 
l'emploi sont difficiles à quantifier. 
Il est prématuré de tirer des conclusions définitives sur les conséquences 
à terme de ces fluctuations, d'autant plus que les délais de réaction des 
entreprises peuvent être relativement longs. 
Seuls certains secteurs d'activité ont pu être analysés en détail. 
II Le constat 
Malgré ces limites, plusieurs phénomènes peuvent être mis en évidence. 
un ralentissement de la croissance 
Selon les estimations des services de la Commission, confirmées par d'autres 
Institutions internationales, les turbulences monétaires, et les variations brusques 
de la profitabilité actuelle ou anticipée qu'elles entraînent, ont suscité l'incertitude 
et l'attentisme des acteurs économiques, conduisant par là en 1995 à un 
ralentissement de la croissance de l'ordre de 0.25 à 0.5 points (effet dollar 
1 0^ 
inclus). Or une croissance soutenue en Europe est un préalable indispensable à la 
réduction d'un chômage excessif. 
un effet variable sur la compétitivité-coût 
Les effets des fluctuations monétaires de 1992 à 1995 sur l'évolution de la 
compétitivité/coût sur longue période sont variables. Parmi les Etats membres 
dont la monnaie s'est dépréciée, certains ont connu des gains importants de leur 
compétitivité-coût entre 19871 et 1995 (Italie, Suède), mais certains autres ont 
connu des baisses (Espagne) et d'autres enfin la stabilité (Royaume Uni). Parmi 
ceux dont la monnaie s'est appréciée, certains ont connu des baisses de leurs 
compétitivité-coût entre 1987 et 1994 (Allemagne) pendant que d'autres restaient 
stables (France). 
un effet secondaire sur les soldes commerciaux... 
Les soldes commerciaux des Etats membres semblent moins influencés par les 
fluctuations monétaires que par des facteurs structurels et par le différentiel de 
croissance entre un pays et ses partenaires commerciaux. Sur une période longue 
(1987 - 1994), l'évolution des parts de marché en valeur pour l'industrie 
manufacturière est orientée en hausse pour la France et l'Espagne, en nette baisse 
pour l'Allemagne, et en baisse légère pour l'Italie et le Royaume Uni. 
...mais sensible sur les comportements de marge 
L'une des raisons pour lesquelles les effets macro-économiques visibles paraissent 
limités est que les exportateurs des pays dont la monnaie s'est dépréciée ont 
reconstitué leurs marges depuis 1992; à l'inverse, les exportateurs des autres pays 
ont diminué les leurs. Les conséquences de ces comportements de marge sont 
difficiles à prévoir: d'une part les entreprises des pays dont la monnaie s'est 
dépréciée pourraient être tentées à l'avenir par des politiques commerciales plus 
agressives. D'autre part ces variations de profitabilité peuvent avoir des 
conséquences sur les investissements et le développement des entreprises. 
un impact plus visible aux plans sectoriel et régional 
L'impact des fluctuations monétaires est plus net au niveau des branches d'activité. 
Dans l'automobile ou dans l'habillement par exemple, les pays à monnaie stable 
connaissent une érosion des marges et une diminution des exportations en volume. 
Certaines régions frontalières, proches de pays dont la monnaie s'est dépréciée, 
connaissent également des difficultés spécifiques. 
III Quelles conclusions en tirer? 
des difficultés pour l'économie de l'Union 
Janvier 1987 correspond au dernier réalignementgénérai au sein du SME et à un équilibre relatif des échanges. 
Cette date constitue donc une référence logique pour les études de ce type. Le choix d'une autre date de 
référence équivalente (1983) ne change pas les conclusions. 
1b 
Sur base de ce constat, la Commission conclut que les fluctuations monétaires 
suscitent certaines difficultés pour l'économie de l'Union, même si celles-ci ne 
sont en rien imputables à l'élimination des barrières aux échanges ni aux règles 
du marché intérieur. 
De manière générale, l'incertitude qui résulte de ces changements peut conduire 
à une mauvaise allocation des ressources et soulever des difficultés en termes de 
localisation des activités de production. Surtout, il est clair que cette incertitude 
pèse sur les opérateurs économiques, freine les investissements et ralentit la 
croissance. 
En outre, dans les pays dont la monnaie est restée stable, la rapidité et l'ampleur 
des changements intervenus depuis septembre 1992 posent des problèmes 
d'ajustement difficiles pour certains secteurs et certaines régions. Même quand 
les fluctuations monétaires ne font que compenser des différentiels de 
compétitivité-coût antérieurs, elle engendrent des ruptures que les entreprises 
peuvent difficilement absorber du jour au lendemain. 
Parallèlement, dans les pays dont la monnaie s'est dépréciée, les fluctuations 
engendrent des regains d'inflation et une hausse des taux d'intérêt, au détriment 
d'une croissance saine et durable. L'expérience montre que les dévaluations ne 
sont pas des réussites durables en termes de politique économique. 
s'attaquer aux causes des fluctuations 
Face à ces difficultés, des mesures nouvelles visant à corriger les effets des 
fluctuations monétaires pour les secteurs et les régions affectés risqueraient 
d'aggraver les problèmes: refragmentation du marché unique, freins aux échanges 
et ralentissement accru de la croissance, au détriment de l'emploi. 
Dans certains cas, les fluctuations monétaires pourraient avoir pour effet 
d'aggraver les problèmes de secteurs ou de régions déjà touchés par des difficultés 
structurelles ; ces effets seraient alors examinés, comme ceux de toute autre cause, 
dans les limites des règles et des mécanismes communautaires en vigueur. En 
aucun cas, cet examen ne conduira à la remise en cause de l'allocation des fonds 
structurels entre Etats membres ou entre objectifs, ni à celle de leurs règles de 
programmation. 
Les fluctuations monétaires sont un phénomène d'essence macro-économique, 
même si les effets se font sentir au niveau sectoriel ou régional. Les solutions ne 
peuvent et ne doivent pas en traiter les conséquences, mais s'attaquer à leurs 
causes. Or ces dernières sont directement liées à l'insuffisance des progrès réalisés 
en matière de convergence, notamment en ce qui concerne la réduction des 
déficits publics. 
monnaie unique et convergence des économies 
La solution définitive à ces turbulences passe par la convergence des économies, 
nécessaire à la mise en place d'une monnaie unique forte et stable, et notamment 
par le respect durable des critères d'inflation et de déficit publics définis par le 
U 
Traité. Il convient de rappeler à cet égard que la monnaie unique a vocation à 
devenir la monnaie de l'ensemble de l'Union le plus rapidement possible. 
A court comme à long terme, le renforcement de la convergence constitue ainsi 
un passage obligé pour préserver et renforcer le marché intérieur Avec ou sans 
monnaie unique, la réduction des déficits est d'ailleurs une nécessité afin d'éviter 
la sanction des marchés et l'augmentation des taux d'intérêts. En outre, les 
progrès de la convergence servent à mettre en place un cadre macro-économique 
assaini, au bénéfice de la croissance et de la lutte contre le chômage. Cet axe est 
l'un des points d'appui de la stratégie européenne pour l'emploi, qui vise 
également à enrichir le contenu de la croissance en emplois par des moyens 
micro-économiques et structurels. 
un renforcement de la convergence 
Dans ce cadre, la Commission veillera à faire une application rigoureuse des 
mécanismes prévus par le Traité pour renforcer la convergence. Elle veillera 
également à ce que des moyens efficaces soient utilisés à cette fin. Elle veillera 
enfin à garantir l'application stricte des règles relatives au fonctionnement du 
marché intérieur dans son intégrité. 
Ce renforcement de la convergence fournira également les bases d'une solidarité 
monétaire renforcée. Ces deux points sont indissociables, notamment dans la 
perspective de la troisième phase de l'Union Economique et Monétaire, phase au 
cours de laquelle un mécanisme de substitution au SME actuel devra être en place 
pour les Etats membres qui ne pourront pas accéder dès le départ à la monnaie 
unique. 
C'est dans cet esprit que la Commission est en train d'élaborer pour le Conseil 
Européen de Madrid sa contribution au rapport d'étape dans le cadre de la 
demande de Cannes sur les relations de change futures entre la monnaie 
européenne et les monnaies des autres pays de l'Union. 
En conclusion de ce rapport, la Commission estime que la monnaie unique 
constitue le complément indispensable du Marché Unique. L'Union Economique 
et Monétaire est la réponse adéquate aux difficultés que les fluctuations 
monétaires suscitent pour l'économie européenne. Toute autre solution risquerait 
d'être pire que les problèmes qu'elle chercherait à résoudre. 
Tous les efforts et tous les progrès dans le processus de convergence en vue de 
l'Union Monétaire contribuent dès à présent à atténuer les conséquences des 
fluctuations monétaires et à mettre en place un cadre macro-économique assaini 
favorable à la croissance et à la création d'emploi. 
• et 
I. INTRODUCTION. 
1. Lors du sommet européen de Cannes, le Conseil a souligné "que les turbulences 
monétaires récentes, si elles se prolongent, risquent d'affecter le bon fonctionnement du 
marché unique et d'entraver la poursuite d'une croissance harmonisée et équilibrée". 
Il a demandé à la Commission de "procéder à un examen approfondi de ces problèmes 
et de faire état de ses conclusions à l'automne" (SI (95) 500, 27 juin 1995). Cette 
demande du Conseil doit être replacée dans le contexte de l'Article 109m du Traité sur 
l'Union européenne indiquant que "chaque Etat membre traite sa politique de change 
comme un problème d'intérêt commun". 
2. Depuis la crise du mécanisme de change du SME de septembre 1992, plusieurs devises 
européennes se sont fortement dépréciées par rapport au mark allemand. Tel a été le cas, 
entre août 1992 et août 1995, pour la lire italienne (dépréciation de 32%), la couronne 
suédoise (27%), la peseta espagnole (25%) et la livre sterling (20%). Trois événements 
importants caractérisent cette période de turbulence sur le marché des changes : 
premièrement la sortie de la livre sterling et de la lire italienne du mécanisme de change 
du SMIi en septembre 1992, deuxièmement la décision en août 1993 d'élargir les bandes 
de fluctuations du mécanisme de change à 15%, et troisièmement la forte dépréciation 
du dollar américain en février et mars 1995 qui a contribué à la dépréciation de quelques 
monnaies européennes. 
La dépréciation de ces monnaies européennes résulte de pressions exercées par les 
marchés financiers. Toutefois, même si ces dépréciations ne sont pas le résultat d'une 
volonté politique, elles sont une sanction imposée par les marchés du fait d'une 
insuffisante rigueur des politiques macro-économiques. 
3. En théorie, les mouvements de taux de change peuvent affecter le commerce à l'intérieur 
de l'UE de deux manières différentes. D'une part, les mouvements de court terme 
peuvent, à cause de l'incertitude qu'ils engendrent, entraîner une diminution du volume 
des échanges. D'autre part, certains mouvements de moyen terme peuvent, à cause des 
modifications de compétitivité qu'ils engendrent, également affecter les flux 
commerciaux et la spécialisation internationale. 
4. En outre, les mouvements de taux de change peuvent en général entraîner des effets 
macro-économiques importants. D'une part, l'incertitude peut avoir un impact négatif 
important sur les décisions d'investissement et de consommation, et donc, sur les 
perspectives de croissance pour la Communauté dans son ensemble. D'autre part, les 
modifications de taux de change peuvent entraîner une redistribution de la croissance 
économique et de l'inflation entre des pays dont la monnaie s'apprécie et ceux dont la 
monnaie se déprécie, ces derniers connaissant à court terme une hausse de croissance 
mais un regain d'inflation. 
5. Les services de la Commission ont procédé à un examen de l'impact des mouvements 
de taux de change récents sur le fonctionnement du marché intérieur et sur la croissance 
économique de l'Union et de ses Etats membres. Cet examen s'est heurté à un certain 
nombre de difficultés, à la fois d'ordre méthodologique et empirique. Sur le plan 
méthodologique, il est bien entendu très complexe d'isoler les effets taux de change 
d'autres événements économiques qui se sont produits durant la même période. La 
difficulté est accrue par le fait que la période d'observation disponible est courte et ne 
1<£ 
permet pas de rendre compte de l'ensemble des effets. Une certaine prudence rsi 
d'autant plus nécessaire que les décisions des entreprises en réaction aux fluctuations 
monétaires peuvent être prises dans des délais relativement longs par rapport à la période 
d'observation. Sur le plan empirique, la mise en place du marché unique a introduit m se 
rupture dans les séries statistiques du commerce et a allongé le délai dans la publication 
de celles-ci. En effet, l'introduction d'un nouveau système de collecte des données a 
afffecté la comparabilité des données de commerce intracommunautaire pour les pays 
de fUE avant et après 1993. Etant donné ces difficultés, les services de la Commission 
ont utilisé une batterie d'indicateurs dont les résultats sont présentés ci-dessous. 
II. FLUCTUATIONS MONÉTAIRES ET IMPACT SUR LA CROISSANCE ET LE 
COMMERCE. 
Impact macro-économique sur la croissance. 
6. Au niveau macro-économique, les mouvements de taux de change récents entre 
monnaies de l'Union sont préoccupants. Depuis le début 1995, la Communauté dans son 
ensemble connaît un certain ralentissement de la croissance et de l'investissement qui 
en partie s'explique par les conséquences de nature purement économique de ces 
mouvements de taux de change, et par une perte de confiance des agents économiques 
face aux incertitudes monétaires. Ce constat général cache des effets divergents entre les 
pays dont la monnaie s'est dépréciée et ceux dont la monnaie s'est appréciée. Pour les 
premiers, les bénéfices en termes de croissance économique se sont accompagnés 
cependant d'une poussée des prix et des taux d'intérêt nominaux entraînant dans une 
certaine mesure une augmentation de l'incertitude pour les ménages. Pour les seconds, 
(dont le poids, mesuré en termes de PNB, au sein de l'Union dépasse sensiblement 50%) 
à l'opposé, le ralentissement de la croissance s'est accompagné d'une diminution de 
l'inflation. Il est à noter, qu'au sein de ces deux groupes, l'ampleur des effets varient 
en fonction du degré d'appréciation ou de dépréciation des monnaies. 
Sur base de simulations économiques et au vu des informations les plus récentes, les 
services de la Commission estiment que les turbulences monétaires peuvent avoir 
entraîné pour 1995 une réduction de la croissance et de l'investissement communautaires 
de l'ordre de 0.25 à 0.5 points (effet dollar inclus). Pour l'Italie, les simulations 
indiquent une augmentation supplémentaire des prix de 1.5 point et une augmentation 
des taux d'intérêt nominaux à court terme de 2 points. Pour les pays dont la monnaie 
s'est appréciée, par contre, ces simulations indiquent une baisse de l'inflation et des taux 
d'intérêts nominaux à court terme de l'ordre de 0.5 à 1 point (ces simulations s'appuient 
sur une hypothèse de taux d'intérêt réel à court terme constant). Dans l'ensemble, ces 
constats sont confirmés par d'autres organismes internationaux, par exemple l'ocde. 
Il faut souligner que la situation des changes entre les monnaies européennes s'explique 
en partie par l'évolution du dollar. En lévrier et en mars 1995, le dollar a connu une 
forte baisse par rapport aux monnaies communautaires, ce qui a entraîné un 
renforcement des divergences entre les monnaies européennes et une instabilité plus 
grande. Par exemple, pour la période 1992-95, les évolutions des parités de change 
DM/$ et DM/Lit. sont parallèles (corrélation significative). Il est par conséquent très 
difficile d'apprécier les effets des fluctuations entre les monnaies européennes 
indépendamment de l'effet dollar. 
Mouvements de taux de change et compétitivité-coût. 
1. Sur le plan des échanges commerciaux, la première question est de savoir dans quelle 
mesure les mouvements dans les taux de change nominaux ont affecté la compétitivité-
coût des Etats membres. La notion de compétitivité-coût traditionnellement utilisée par 
les organismes internationaux ne doit pas être confondue avec le concept de 
compétitivité pris au sens général. Il s'agit ici d'une mesure ne prenant en compte que 
le coût unitaire du travail pour un pays relativement à ses partenaires commerciaux. Les 
indicateurs de compétitivité-coût impliquent le choix arbitraire d'une année de référence. 
Les services de la Commission ont principalement retenu le 1er trimestre 1987 comme 
période de référence, parce qu'elle correspond à une période de stabilité des changes qui 
a pris fin avec la crise de septembre 1992. Le choix d'une période alternative (1983) ne 
change pas les principales conclusions tirées des analyses de compétitivité-coût. 
8. La période 1987 - 1992 s'est caractérisée à la fois par une relative stabilité des taux de 
change nominaux et par des évolutions contrastées en termes d'inllation et de 
productivité, le tout impliquant des évolutions divergentes de compétitivité-coût entre 
Etats membres. Sur la période du 3cmc trimestre 1992 au 3cmc trimestre 1995, un certain 
nombre de pays ont connu une appréciation de leur taux de change nominal effectif. 
C'est le cas de l'Allemagne, du Danemark, de la France, des Pays-Bas, de l'Autriche, 
de la Belgique et de la Finlande qui ont connu une appréciation comprise entre 15% 
(l'Allemagne) et 7% (la Finlande). A l'opposé, l'Italie, la Suède, l'Espagne, la Grèce, 
le Royaume-Uni, le Portugal et l'Irlande ont connu une dépréciation du taux de change 
nominal effectif comprise entre 26% pour l'Italie et 2% pour l'Irlande. 
9. Ces changements de taux de change nominaux ont eu, selon les pays, des conséquences 
différentes sur l'évolution de la compétitivité-coût. Dans certains cas, ils ont permis de 
corriger les gains ou les pertes de compétitivité-coût enregistrés sur la période 1987-
1992. Dans d'autres, ils ont entraîné des gains ou des pertes nets de compétitivité-coût 
par rapport aux évolutions constatées sur cette période. 
10. Pour les pays dont la compétitivité-coût s'était fortement détériorée entre 1987 et 1992, 
les changements nominaux intervenus durant la période allant du 3eme trimestre 1992 au 
3èmc trimestre 1995 ont, pour certains, plus que compensé les pertes enregistrées 
précédemment (la Suède), pour d'autres, partiellement compensé les pertes (l'Espagne). 
Pour la Grèce et le Portugal, ces changements nominaux n'ont pas entraîné 
d'amélioration de la compétitivité-coût qui a continué à se dégrader, ceci n'impliquant 
pas forcément une dégradation de leur compétitivité globale comme en témoigne (pour 
le Portugal) une amélioration de ses parts de marché intracommunautaire. 
Pour la France et F Autriche dont la compétitivité-coût s'était sensiblement améliorée 
entre 1987 et 1992, les changements nominaux intervenus de 1992 à Î995 ont éliminé 
dans une large mesure les gains antérieurs . 
Enfin, parmi les pays ayant connu des évolutions limitées de compétitivité-coût sur la 
période 1987-1992, les changements nominaux de 1992 à 1995 ont permis pour l'Italie 
un gain important en compétitivité-coût (24% sur l'ensemble de la période du 
r1 trimestre 1987 au Ymc trimestre 1995). A l'opposé, ces évolutions ont entraîné une 
perte de compétitivité-coût assez sensible pour l'Allemagne (20%) et dans une moindre 
mesure pour le Danemark (9%), pour ITJEIJL (7%). Pour le Royaume-Uni et les Pays-
Bas, les changements en termes de compétitivité-coût ont été relativement faibles pour 
l'ensemble de la période 1er trimestre 1987 au 3cmc trimestre 1995. 
Finalement, il faut souligner qu'il n'existe pas de relation stricte entre variations 
nominales de taux de change et variations de la compétitivité-coût. Les premières 
n'entraînent pas nécessairement les secondes puisque les fluctuations monétaires ne sont 
pas tes seuls facteurs à l'origine des variations de la compétitivité-coût. L'amélioration 
des coûts salariaux unitaires en monnaie nationale liée aux augmentations de la 
productivité et aux efforts de modérations salariales peut aussi influencer la 
compétitivité-coût (Tableau 1). 
Impact des mouvements de taux de change sur les balances courantes et commerciales. 
11. La deuxième question est de savoir dans quelle mesure ces évolutions de la 
compétitivité-coût ont affecté les soldes des balances courantes et commerciales. Les 
chiffres disponibles jusqu'à présent et couvrant la période jusqu'à la fin de l'année 1994 
ne permettent pas de mettre en évidence des distorsions importantes des échanges. En 
effet, même s'il est vrai que les soldes courants des pays dont la monnaie s'est dépréciée 
se sont améliorés (sauf pour le Portugal), il en va de même pour la plupart des pays dont 
la monnaie s'est appréciée, les deux exceptions étant l'Autriche et surtout l'Allemagne. 
Dans ce dernier cas, la détérioration observée doit être principalement attribuée aux 
effets de l'unification. Ces évolutions permettent donc de conclure que les soldes 
courants n'ont pas uniquement été influencés par l'évolution de la compétitivité-coût, 
des facteurs cycliques et structurels ayant également joué un rôle important. En 
conclusion, il apparaît que les fluctuations de taux de change n'ont pas eu d'impact 
significatif sur les soldes des balances courantes. 
En ce qui concerne l'évolution des balances commerciales, bien que la compétitivité-coût 
puisse avoir eu un effet réel, celui-ci a été largement atténué par l'évolution des marges 
de profit. En outre, l'analyse montre que la croissance relative de la demande intérieure 
apparaît comme un déterminant important des soldes commerciaux. Ainsi, la faiblesse 
relative de la demande intérieure d'un certain nombre de pays dont la monnaie s'est 
dépréciée (notamment en Italie et en Suède) a contribué à l'amélioration des soldes 
commerciaux de ces pays. En outre, les soldes commerciaux ont été influencés par les 
événements marquants de cette dernière décennie tels que l'entrée de l'Espagne et du 
Portugal dans l'Union européenne, l'unification allemande ou la création du marché 
unique européen. 
Impacts sectoriels et régionaux des mouvements des taux de change. 
12. Enfin, la troisième question est de savoir si certains Etats membres et/ou secteurs ont été 
particulièrement touchés par les évolutions de taux de change et de compétitivité-coût. 
Concernant l'industrie manufacturière, les évolutions des prix à la production en ecu sur 
la période 1987-1994 confirment globalement les résultats obtenus en termes de 
compétitivité-coût. Ce nouvel indicateur (prix de production) et les indicateurs de 
compétitivité-coût fournissent donc des résultats cohérents. 
Sur la totalité de la période 1987-1994 , le Portugal a connu l'augmentation de prix à 
4 
la production manufacturière la plus élevée par rapport à la moyenne communautaire 
(+39%). Il est suivi par la Grèce (+8%), l'Allemagne (+5%), l'UEBL (+5%) et le 
Danemark (+3%) qui ont connu eux aussi une augmentation de leur prix de production. 
A l'opposé, l'Italie (-13%) et dans une moindre mesure l'Espagne (-4%) et la France (-
1%) ont connu une baisse relative de leur prix de production. Les autres pays 
connaissent des évolutions comparables à celle de la moyenne communautaire 
(Tableau 3). 
13. L'évolution des parts de marché en valeur pour l'industrie manufacturière montre que 
les facteurs structurels dominent largement les effets taux de change sur la période 1987-
1994. L'analyse n'a pu porter sur 1995 du fait des retards dans la disponibilité des 
données. 
A l'intérieur de l'Union, la France et l'Espagne connaissaient une amélioration constante 
de leur part de marché sur la période 1987-1992, +2.5 points pour la France, et +1.3 
point pour l'Espagne. A l'opposé, l'Allemagne perdait 3.3 points sur la même période, 
l'Italie, quant à elle, perdant 0.8 point. Entre 1992 et 1994, le déclin allemand s'est 
poursuivi de façon accentuée (-3.4 points) tandis que l'Espagne continuait de progresser 
(+0.5 point). Pour la France, on enregistre après 1992 une certaine rupture de tendance, 
sa part de marché ayant été réduite de 0.6 point, mais cette perte reste limitée en 
comparaison des gains sur la période précédente. Pour l'Italie, par contre, on n'observe 
pas vraiment de rupture de tendance dans le déclin des parts de marché. 
Hors de l'Union, les conclusions ne sont pas fondamentalement différentes. Cependant, 
les pertes de part de marché de l'Allemagne et les gains de l'Espagne sont plus limités 
que ceux observés à l'intérieur de l'Union. Sur la période 1987-1992, les gains de parts 
de marché de la France à l'extérieur de l'Union ont été légèrement inférieurs à ceux 
observés à l'intérieur, mais les pertes sur la période 1992-1994 ont été plus fortes à 
l'extérieur qu'à l'intérieur. En ce qui concerne l'Italie, les parts de marché en valeur sont 
restées stables sur l'ensemble de la période 1987-1994, avec une faible amélioration 
entre 1992-1994 (Tableau 2). 
14. L'évolution en volume des exportations totales de produits industriels sur la période 
1987-1994 confirme que les évolutions des prix à la production en monnaie commune 
ne sont pas le facteur explicatif le plus important. Des facteurs cycliques et structurels 
ont également joué un rôle très important. Par rapport à la moyenne communautaire, 
l'Espagne et le Portugal ont connu la plus forte croissance de leur volume d'exportation, 
respectivement de 60% et 32%, et cela s'explique essentiellement par la modernisation 
de leur économie et la levée des barrières aux échanges à l'intérieur de la Communauté. 
La France (+12%) a enregistré des performances sensiblement meilleures que ses 
partenaires européens sur la période 1987 - 1994, même si, sur la période 1992-1994, 
elle a fait moins bien que ses partenaires européens. A l'opposé, les flux d'exportation 
allemands ont été réduits de 16% par rapport à la moyenne communautaire et cela 
s'explique en partie par le processus de réunification qui est venu renforcer une tendance 
à long terme. Enfin, la croissance des exportations en volume de l'Italie a été 
systématiquement inférieure à celle de la moyenne communautaire (-2%) sur la période 
1987-1994, le rattrapage effectué entre 1992 et 1994 n'ayant pas permis de compenser 
les pertes relatives subies sur la période précédente (Tableau 3). 
;5. !! ex:-.iC cependant des différences sensibles selon que l'on considère les marchés hors 
de la Communauté ou l'intérieur de la Communauté. Sur la période 1987-1992, les 
exportations intra-communautaires de produits industriels augmentaient en volume 
sensiblement plus vite que celles destinées aux marchés extra-communautaires (+ 4,7% 
par an en moyenne en volume contre 1,5%) alors que la situation s'est inversée entre 
1992 et 1994 ( K).l% par an sur Finlra-HE contre 1-9,2% sur Pcxtra-UE). Ces évolutions 
s'expliquent clairement par la croissance relative de la demande dans PUE plus forte que 
celle de ses partenaires entre 1987 et 1992 alors que cela a été l'inverse entre 1992 et 
1994. Certains pays dont les monnaies se sont dépréciées entre 1992 et 1994 ont tiré 
avantage de cette situation sur les marchés hors de la Communauté. C'est en particulier 
le cas de l'Italie (+14.2%), de l'Espagne (+17.8%), de la Grèce (+12.9%) et du 
Royaume-Uni (+12.3%), qui ont connu une augmentation très forte de leurs exportations 
sur les marchés hors de la Communauté entre 1992 et 1994 (Tableau 3). 
16. Une des raisons pour lesquelles l'impact des évolutions de prix à la production sur les 
volumes d'exportation a été relativement limité pour le commerce intra-UE est que les 
exportateurs des pays dont la monnaie s'est dépréciée ont augmenté leurs profits au lieu 
de diminuer leurs prix à l'exportation. On constate en effet que, pour l'ensemble des 
produits industriels, les exportateurs de certains pays européens dont la monnaie s'est 
dépréciée ont augmenté leur marge à l'exportation et n'ont pas profité de la possibilité 
d'augmenter leur part de marché. C'est le cas en particulier de l'Italie et de l'Espagne. 
Bien entendu, la période d'observation depuis le début des turbulences monétaires est 
courte (un peu plus de 2 ans) et ne permet pas de rendre compte de l'ensemble des 
effets. Il est probable que les mouvements de taux de change n'ont pas encore fait sentir 
tous leurs effets directs et indirects. Pour les pays dont la monnaie s'est dépréciée, les 
stratégies des exportateurs en matière de marges à l'exportation pourraient changer. En 
effet, une fois leurs marges de profit reconstituées, ils pourraient avoir une stratégie plus 
agressive en termes de part de marché sauf si à terme, comme c'est souvent le cas suite 
à une dépréciation, il y avait dans ces pays une forte augmentation des coûts de 
production (prix des produits importés, évolution des salaires). A l'opposé, pour les pays 
dont la monnaie s'est appréciée, les exportateurs qui ont diminué leur marge afin de 
conserver leur part de marché pourraient rapidement connaître des difficultés de 
rentabilité. Cela pourrait alors menacer leur capacité de financement de l'investissement. 
17. Enfin, la situation varie selon les secteurs d'activité et le degré de concurrence entre 
producteurs. Les services de la Commission ont mené une étude approfondie sur 
plusieurs secteurs choisis du fait de leur importance dans le commerce intra­
communautaire. Parmi ceux-ci, certains apparaissent comme plus sensibles aux 
fluctuations monétaires : l'automobile, le textile-habillement (secteur ou les pmes jouent 
un rôle important) et certains produits agricoles. Dans les trois secteurs, les entreprises 
des pays dont la monnaie s'est appréciée ont manifesté leurs préoccupations auprès de 
la Commission concernant les baisses des marges à l'exportation et les pertes de parts 
de marchés sur leurs produits. 
Pour ces trois secteurs, il semble que les pays dont la monnaie s'est appréciée aient eu 
des difficultés à pénétrer les marchés des pays communautaires dont la monnaie s'est 
dépréciée. Cependant à l'inverse, ces derniers n'ont pas, en général, amélioré leur 
position sur les marchés des pays communautaires dont la monnaie s'est appréciée même 
si certains d'entre eux ont accru leur position sur les marchés à l'extérieur de l'Union. 
Dans le cas de l'automobile, les exportateurs des grands pays dont la monnaie s'est 
dépréciée entre 1992 et 1994 (Italie, Royaume-Uni, Espagne) n'ont pas accru 
sensiblement leur part de marché dans les pays de l'UE dont la monnaie s'est appréciée. 
Au contraire, ils ont augmenté leurs profits sur le marché européen. Cependant, ils ont 
obtenu des performances en volume remarquables dans les pays non membres de l'UE. 
Ceci s'explique en partie par des augmentations de prix à l'exportation plus faibles sur 
les marchés hors de la Communauté que sur les marchés de l'Union. 
A l'opposé, les exportateurs des pays dont la monnaie s'est appréciée ont rencontré des 
difficultés dans les pays dont la monnaie s'est dépréciée. C'est en particulier le cas pour 
les exportations allemandes et françaises sur les marchés italiens où les baisses de prix 
en DM et en FF entraînant une érosion des marges de profit n'ont pas été suffisantes 
pour éviter une diminution des exportations en volume. L'effet taux de change semble 
toutefois beaucoup plus marqué pour la France que pour l'Allemagne, d'autres facteurs 
ayant affecté les exportations de ce dernier. Contrairement au marché italien, le marché 
britannique est resté lui très actif (forte croissance de la demande interne). Cela a permis 
aux exportateurs français et allemands d'augmenter leurs exportations au Royaume-Uni, 
malgré la dépréciation de la monnaie britannique. 
Il est à noter toutefois que certaines des réorientations géographiques des exportations 
observées pendant la période 1992 - 1994 s'inscrivent dans la continuation de tendance 
déjà à l'oeuvre pendant la période 1987 - 1992 (par exemple le déclin de l'importance 
du marché italien pour les exportateurs français). 
Dans le cas de l'habillement, les entreprises de certains pays.dont la monnaie s'est 
dépréciée (Espagne, Royaume-Uni et Italie) ont connu, entre 1992 et 1994, une forte 
augmentation de leur volume d'exportation, en particulier sur les marchés à l'extérieur 
de l'Union. A l'opposé, les entreprises de la plupart des pays dont la monnaie s'est 
appréciée connaissent une baisse sensible de leur volume d'exportation entre 1992 et 
1994, en particulier sur le marché communautaire (cas de la France et de l'Allemagne). 
Les évolutions sur la période 1992 - 1994 sont pour ce secteur en rupture avec celles 
constatées sur la période 1987 - 1992. Ainsi, la France et l'Allemagne connaissaient sur 
cette période une croissance du volume de leurs exportations d'habillement supérieure 
à celle de l'Espagne, du Royaume-Uni et de l'Italie. 
Dans le cas des produits agricoles, la situation se distingue sensiblement des autres 
secteurs économiques, en raison de l'existence de prix et d'aides institutionnels, fixés en 
écu, et de taux "verts" servant à la conversion de ces montants en monnaies nationales. 
L'évolution des taux verts suit, en principe, celle des taux de change constatée sur le 
marché mais, en vue de la stabilité désirable des prix et aides, avec un certain retard. 
L'effet des mouvements de taux de change dépend bien évidemment de l'existence ou 
non de prix institutionnels. Pour les produits couverts par les systèmes d'intervention, 
les mouvements de taux de change affectent le prix des produits de manière 
proportionnelle, quelquefois avec le retard précité. Etant donné que les prix 
institutionnels sont les mêmes pour tous les Etats membres, les mouvements de taux de 
change affectent peu les flux commerciaux, sauf parfois à court terme. Pour les produits 
non couverts, la situation en termes de prix est comparable à la situation des produits 
non agricoles. 
L'évolution des taux de change affecte les revenus des agriculteurs et donc les positions 
concurrentielles à long terme des produits agricoles. En effet, outre leurs effets sur les 
prix , les taux de change ont un impact direct sur les aides qui augmentent plus vite que 
l'inflation en cas de forte dépréciation ou qui sont réduites en cas d'appréciation. 
Toutefois, les agriculteurs bénéficient de mécanismes de protection contre certaines 
baisses des aides en monnaies nationales et de possibilités de compensations des 
conséquences sur les revenus des baisses de prix d'origine monétaire. 
20. Les services de la Commission ont examiné l'évolution des échanges pour deux produits 
non couverts par les systèmes d'intervention : les légumes et la viande de porc. Il 
apparaît clairement que les effets des mouvements de change sont dominés par des 
facteurs structurels (tels que la montée de l'Espagne), et des facteurs stochastiques liés 
aux conditions climatiques. Ainsi, dans le cas des légumes, les exportations de l'Espagne 
vers la France et l'Allemagne ont progressé déjà bien avant la dépréciation de la peseta 
espagnole, tandis que le déclin à long terme des exportations italiennes vers la France 
et l'Allemagne n'a pas été enrayé de manière significative par la dépréciation de la lire 
italienne. 
21. Finalement, au niveau de certains services (bâtiment et travaux publics, commerce et 
tourisme), d'après des enquêtes faites au niveau local, les conséquences des dépréciations 
successives de la peseta espagnole et de la lire italienne semblent poser des problèmes 
d'ajustement pour l'économie de certaines régions frontalières. C'est en particulier le cas 
de la France et de l'Autriche. En effet, les consommateurs des régions frontalières dans 
les pays dont les monnaies se sont appréciées passent fréquemment la frontière pour 
leurs achats dès lors que le surcoût de transport est compensé par des économies 
substantielles dues aux différences de prix. En outre, des entreprises de construction dans 
les pays dont la monnaie s'est dépréciée bénéficient de faible coût relatif de main-
d'oeuvre et remportent des marchés dans les régions frontalières des pays dont la 
monnaie s'est appréciée. Enfin, des effets de diversion se produisent pour les touristes 
qui, dans une même région, choisissent de passer leurs vacances dans la zone qui 
bénéficie des prix les plus avantageux. 
III. IMPLICATIONS DE POLITIQUE ÉCONOMIQUE 
22. Par comparaison avec la stabilité de la période 1987-92, les taux de change nominaux 
ont connu des évolutions brutales et significatives depuis septembre 1992. Ces évolutions 
ont souvent été accompagnées de changements de même nature pour la compétitivité-
coût. 
Cette rupture est à l'origine d'un certain nombre de problèmes qui se sont posés au 
niveau, d'une part, du fonctionnement du marché intérieur et, d'autre part, du contexte 
macro-économique. En ce qui concerne le marché intérieur, la rapidité et l'ampleur des 
changements intervenus depuis septembre 1992 posent pour certains secteurs et certaines 
régions (qui avaient bénéficié entre 1987 et 1992 d'avantages en termes de compétitivité-
coût), des problèmes d'ajustement difficiles. En outre, l'incertitude qui résulte de ces 
changements peut avoir conduit à une mauvaise allocation de ressources en termes de 
localisation des activités de production et de décision d'investissement. Concernant le 
8 
contexte macro-économique, on a assisté à une incertitude et un attentisme des agents 
économiques, particulièrement à la suite des lluetuations monétaires de 1995, qui ont eu 
un impact négatif sur l'investissement et sur la croissance. De plus, la diminution de la 
croissance dans les pays dont la monnaie s'est appréciée a un impact relatif important 
pour l'UE, étant donné leur poids dans F Union. 
Ces problèmes sur le fonctionnement du marché intérieur et sur la croissance ont été 
d'autant plus difficiles à gérer que l'économie européenne traversait une situation 
conjoncturelle de récession en 1993. 
23. Toutefois, les évolutions du commerce mesurées sur l'ensemble de la période 1987-1994 
indiquent que les mouvements de taux de change enregistrés depuis 1992 n'ont pas eu 
d'importance majeure au niveau agrégé jusqu'à présent. Sur le long terme, des facteurs 
structurels ont joué un rôle clairement dominant : élargissement à l'Espagne et au 
Portugal, déclin du poids relatif de l'Allemagne dans les exportations renforcé par le 
processus de réunification, orientation extérieure accrue de l'économie française, etc. 
24. La brutalité et l'ampleur des mouvements de taux de change depuis septembre 1992 
posent cependant, à cause des problèmes d'ajustement qu'il ont créés, un certain nombre 
de risques pour le fonctionnement du marché intérieur. En effet, certaines entreprises 
sont tentées d'ériger des barrières aux échanges, les pouvoirs publics pouvant, quant à 
eux, être soumis à des pressions pour intervenir en faveur de secteurs ou de régions 
particulièrement affectés. 
25. En ce qui concerne le comportement des entreprises, elles peuvent avoir la tentation 
d'instaurer des restrictions aux échanges afin de protéger leur marge. Dans le secteur de 
l'automobile, les augmentations de différences de prix entre Etats membres, liées aux 
mouvements de taux de change, ont incité les consommateurs des régions frontalières 
à acheter leurs voitures de l'autre côté des frontières. Depuis le début de 1995, les 
services de la Commission ont reçu de nombreuses plaintes concernant d'éventuels refus 
ou rationnements de vente aux consommateurs non nationaux. Ces plaintes seront 
analysées à la lumière des règles communautaires en vigueur, notamment le règlement 
sur la distribution sélective. Dans le même temps, les associations de distributeurs ont 
mis en avant les problèmes financiers de certains de leurs membres. 
26. En ce qui concerne les pouvoirs publics nationaux dans les pays dont la monnaie s'est 
appréciée, ils peuvent subir des pressions des secteurs ou des régions les plus touchés 
en vue de corriger la situation. C'est en particulier le cas du secteur du textile, de 
l'habillement, du chantier naval, de l'automobile et des régions frontalières proches de 
l'Espagne ou de l'Italie. De telles pressions ne pourraient que s'accroître si les 
dépréciations passées se développaient à l'avenir. 
Or toute politique visant à compenser les fluctuations monétaires par l'intermédiaire de 
mesures spécifiques risque tout d'abord d'entraîner une escalade de dépenses nationales, 
chaque Etat membre réagissant aux mesures des autres par de nouveaux soutiens 
nationaux. Une telle escalade serait particulièrement préjudiciable aux finances publiques 
et ne ferait que renforcer à terme les difficultés des entreprises concernées. Ces 
fluctuations sont en plus un phénomène essentiellement temporaire où, sur la durée, les 
gagnants et les perdants changent. Enfin, même au sein d'un secteur donné, il est 
extrêmement difficile de déterminer avec précision la nature des dommages causés par 
une dépréciation, certains segments de marché pouvant être durement affectés pendant 
que d'autres gardent des avantages comparatifs déterminants. 
De longue date, la Communauté et les Etats membres ont mis en place des mécanismes 
d'ajustement structurel pour faciliter la transition des secteurs ou des régions confrontés 
à des difficultés structurelles : en constituent un exemple, les fonds structurels et certains 
Programmes d'Initiative Communautaire; les fonds CECA, destinés à la reconversion de 
certains bassins industriels; les aides d'Etats au sauvetage ou à la restructuration; et les 
aides à spécificité régionale, telles qu'elles sont réglementées par les "encadrements" de 
la Commission. 
On ne peut pas exclure que des fluctuations monétaires particulièrement brutales peuvent 
fragiliser davantage des secteurs ou des régions déjà touchés par des difficultés 
structurelles. Toutefois, les fluctuations monétaires ne permettent pas de justifier la 
violation des règles et mécanismes communautaires existants. S'il était avéré que ces 
fluctuations aggravaient sensiblement les difficultés d'un secteur ou d'une région, il 
serait nécessaire d'examiner leurs effets, comme les effets de n'importe quelle autre 
cause, dans les limites des règles et des mécanismes communautaires en vigueur. En 
aucun cas, cet examen ne conduira à la remise en cause de l'allocation des fonds 
structurels entre Etats membres ou entre objectifs, ni à celle de leurs règles de 
programmation. En toutes circonstances, la Commission veillera à garantir l'application 
stricte des règles relatives au fonctionnement du marché intérieur dans son intégrité et 
un régime de concurrence non faussée. 
La mise en place de pratiques anti-concurrentielles sous la forme de limitation des 
importations parallèles ou d'aides d'Etat liées à des mouvements de taux de change (sauf 
cas mentionné dans § 191) contreviendrait clairement aux règles de concurrence 
communautaires et ne serait pas conforme aux règles du marché intérieur. De telles 
mesures risquent, en effet, d'entraîner un processus de refragmentation du marché 
intérieur, de diminution des échanges intra-communautaires et de ralentissement de la 
croissance en Europe. Ces mesures mettent donc en péril les efforts d'achèvement du 
marché intérieur. Or ce dernier est la pierre angulaire de la construction européenne. II 
appartient par conséquent à la Commission et aux Etats membres de consolider le 
marché intérieur et de tout mettre en oeuvre afin d'éviter qu'un scénario de 
refragmentation ne se produise. 
27. A cet effet, la Commission et les Etats membres doivent s'attacher à mettre en place une 
zone de relative stabilité monétaire pour accompagner le développement harmonieux du 
marché intérieur. Cela implique une volonté politique se traduisant par des efforts sur 
le plan interne et externe. 
28. Sur le plan interne, la stabilité monétaire requiert une discipline accrue des Etats 
membres. L'expérience montre que les dévaluations ne sont pas des réussites durables 
en termes de politique économique. Elles ont en effet un coût en termes d'inflation, de 
prime de risque, de taux d'intérêt élevés et, plus généralement, de crédibilité. Certes, 
l'origine des turbulences monétaires que l'U.E. a connues récemment ne se situe pas 
dans la volonté délibérée de certains Etats membres de réaliser des gains de 
Pour le secteur agricole, voir article 42 du Traité. 
10 
compétitivité-coût. Elle réside au contraire dans les faiblesses de ces économies, en 
particulier au niveau de leur gestion macro-économique. 
La solution aux problèmes posés par les turbulences monétaires passe donc en priorité 
par le traitement approprié de ces faiblesses, en particulier au plan de la gestion macro­
économique. Dans le cadre de l'U.E.M., le processus de convergence constitue ainsi un 
passage obligé pour préserver le marché intérieur. En outre, les progrès de la 
convergence servent à mettre en place un cadre macro-économique assaini au bénéfice 
de la croissance et de la lutte contre le chômage. Cet axe est l'un des points d'appui de 
la stratégie européenne pour l'emploi qui vise également à enrichir le contenu de la 
croissance en emplois par des moyens micro-économiques et structurels. 
Il est donc nécessaire d'utiliser les marges de manoeuvre que permet la reprise actuelle 
afin de renforcer les efforts de consolidation des finances publiques. A cet égard, les 
analyses indiquent un lien entre stabilité des changes et niveau des déficits publics, les 
pays dont la monnaie s'est dépréciée en termes nominaux connaissant généralement le 
déficit public le plus élevé. Une consolidation budgétaire est essentielle afin d'améliorer 
la crédibilité et restaurer une base saine pour la croissance. 
Les conditions qui permettent d'établir la monnaie unique constituent la seule réponse 
durable aux risques associés aux turbulences monétaires à l'intérieur du marché unique. 
Comme le Sommet de Cannes l'a demandé, il convient de plus d'examiner les relations 
de change futures entre la monnaie européenne et les monnaies des autres pays de 
l'Union. C'est dans cet esprit que la Commission est en train d'élaborer sa contribution 
au rapport d'étape pour le Conseil européen de Madrid. A ce titre, la Commission 
souligne l'importance que de telles relations s'appuient sur une convergence renforcée 
29. Sur le plan externe, il est nécessaire de favoriser la coordination et la surveillance des 
politiques économiques et monétaires sur le plan international. En effet, les turbulences 
monétaires ne sont pas seulement de nature interne aux économies communautaires, les 
faiblesses du dollar ayant tendance à créer des tensions fortes entre monnaies 
européennes. Les risques de refragmentation du marché intérieur accentuent donc la 
nécessité pour l'Union de parler d'une seule voix dans les enceintes internationales. 
Il 
Tableau 1: Taux de change nominaux effectifs1 et Compétitivité-coût2 
r CHANGEMENT (%) 
U.E. B.L. 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
NL 
A 
P 
FIN 
S 
UK MQiMQi 
Taux de change 
nominal effectif 
6.4 
6.2 
17.5 
-47.4 
-12.0 
-2.8 
-6.7 
-8.1 
10.0 
11.1 
-42.8 
1.7 
-2.2 
-14.9 Compétitivit 
é-coût 
3.5 
21.4 
11.3 
- 15.3 
-6.4 
0.1 
- 19.0 
-4.7 
-6.3 
5.8 
-7.6 
- 1.8 
3.6 
- 12.3 toQMIQi 
Taux de change 
nominal effectif 
2.7 
0.4 
3.2 
-39.8 
11.0 
0.6 
1.4 
-6.8 
2.3 
2.3 
-9.2 
-11.0 
-0.8 
0.3 Compétitivit 
é-coût 
-2.6 
-3.0 
3.0 
13.1 
29.1 
- 10.4 
-23.2 
2.6 
- 8.4 
- 10.4 
18.6 
- 17.3 
13.0 
6.7 KQÏMQ* 
Taux de change 
nominal effectif 
9.9 
li6 
15.0 
-14.2 
-15.9 
11.9 
-2.1 
-26.4 
10.7 
10.7 
-7.5 
6.8 
-20.3 
-ni Compétitivit 
é-coût 
10.4 
12.8 
16.5 
12.7 
- 16.0 
8.7 
-9.0 
-26.3 
4.0 
9.6 
6.8 
0.3 
-24.1 
-6.8 95Q3/87Q1 
Taux de change 
nominal effectif 
12.8 
13.0 
18.7 
-48.4 
-6.7 
12.6 
-0.7 
-31.4 
13,3 
13.2 
-16.0 
-5.0 
-20.9 
-10.9 Compétitivit 
é-coût 
7.5 
9.5 
20.0 
27.5 
8.5 
-2.6 
-30.1 
-24.4 
« 4.7 
- 1.7 
26.6 
- 17.1 
- 14.2 
-0.6 
Le taux de change nominal effectif permet de comparer l'évolution du taux de change de chaque Etat membre avec celui des autres Etats membres. 
Taux de change effectif réel basé sur les coûts salariaux unitaires dans le secteur industriel manufacturier. Le signe (-) implique une amélioration de la compétitivité-coût. 
i" -ÎM* .** 7: Les parts de marché à l'exportation des pays de l'UE1 
1 ÏNTRÂ-FÏJ I 1987 
! 
[ DR 
: 
i **^ r E 
F 
j! IRL 
1 ! 
NL 
il i* 
1 UK 
SI H EUR f 11.15 
t-- 1.70 
30.95 
0.75 
3.75 
15.18 
2.00 
13.22 
10.06 
Ï.38 
9.86 
100 1988 
10.92 
1.61 
29.82 
0.52 
3.99 
16.69 
2.06 
12.85 
9.92 
1.37 
10.25 
100 1989 
10.83 
1.53 
29.42 
0.59 
4.16 
16.86 
2.14 
12.82 
10.05 
1.49 
10.12 
100 1990 
10.86 
1.60 
28.10 
0.54 
4.55 
16.93 
2.05 
13.06 
9.78 
1.61 
10.90 
100 1991 
10.53 
1.71 
27.51 
0.55 
4.92 
17.50 
2.04 
12.96 
9.23 
1.62 
11.41 
100 1992 
10.24 
1.82 
27.62 
0.60 
5.02 
17.63 
2.17 
12.43 
9.81 
1.70 
10.96 
100 1993 
11.54 
1.87 
24.89 
0.56 
5.20 
17.34 
2.35 
12.90 
9.73 
1.67 
11.96 
100 1994 1 
11.37 
1.72 
24.26 
0.49 
5.48 
17.03 
2.48 
12.28 
11.21 
1.55 
12.14 
100 
y-j 1 F.XTRA-EU-1 
DK 
D 
GR 
i E 
! F 
IRL 
! 1 
NL 
P 
UK 
EUR-1 1987 
5.12 
2.99 
38.37 
0.55 
3.71 
14.65 
1.00 
1 i m 
4.81 
0.73 
14.14 
l 100 1988 
5.45 
2.74 
36.57 
0.43 
3.81 
15.88 
1.05 
13.58 
4.96 
0.71 
14.82 
100 1989 
5.76 
2.56 
35.98 
0.53 
3.78 
16.16 
1.06 
1 A n /: 
It.JU 
4.79 
0.81 
14.20 
100 1990 
5.44 
2.67 
36.40 
0.48 
3.75 
16.12 
1.07 
1 /i i n 
it.i? 
4.68 
0.84 
14.36 
100 1991 
5.34 
2.57 
36.99 
0.48 
3.93 
16.47 
1.14 
1 i ni i J. / / 
4.80 
0.79 
13.72 
100 1992 
5.21 
2.66 
36.30 
0.51 
4.04 
16.68 
1.24 
1 -> o/\ 
5.50 
0.82 
13.23 
100 1993 
5.60 
2.45 
35.01 
0.52 
4.15 
15.74 
1.51 
14.08 
5.60 
0.67 
14.67 
100 1994 1 
6.00 
2.50 
35.16 
0.50 
4.13 
15.46 
1.53 
14.09 
5.53 
0.64 
14.46 
100 
Source : COMEXT (EUROSTAT) 
Pour les nouveaux Etat membres, on ne dispose pas d'informations comparables sur la période. 
Tableau 3 L'industrie manufacturière de l'UE face aux mouvements de taux de change1. 
UEBL 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
NL 
P 
UK 
UE PRIX À LA PRODUCTION 
(en écu) 
1987 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 1992 
99.1 
99.4 
98.8 
103.8 
107.5 
97.9 
100.9 
97.6 
95.5 
138.6 
102.7 
100 1994 
105.1 
103.3 
104.7 
108.1 
96.4 
98.6 
100.2 
87.4 
102.1 
138.7 
102.9 
100 VOLUME TOTAL D'EXPORTATION 
1987 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 1992 
100.9 
110.7 
91.4 
117.6 
136.6 
118.9 
134.4 
89.7 
99.4 
137.1 
95.4 
100 1994 
113.5J 
102.3 
84.3 
98.3J 
159.9 
112.5 
144.9J 
97.9 
110.6 
131.6 
96.1 
100 CROISSANCE DES 
EXPORTATIONS2 1992 - 1994 
intra UE 
5.8 
-4.8 
-6.3 
-11.5 
8.7 
-2.5 
0.1 
2.2 
9.3 
0.8 
3.6 
0.1 extra UE 
17.9J 
7.3 
6.1 
12.9J 
17.8 
3.6 
23.r 
14.2 
11.7 
0.9 
12.3 
9.2 
Source : Commission européenne 
Les données concernant les prix à la production et le volume total d'exportations sont indexés par rapport à Tannée 1987(= 100) et par rapport à 
la moyenne communautaire (UE = 100). Par exemple, le chiffre de 105.1 pour le prix à la production en 1994 concernant FUEBL signifie que. 
par rapport à 1987, ce prix a augmenté de 5.1% de plus que la moyenne communautaire. 
-C 
1 Pour les nouveaux Etats membres, on ne dispose pas d'informations comparables sur la période. 
" Taux de croissance annuel moyen. 
Estimation 1994. 

ISSN 0254-1491 
COM(95) 503 final 
DOCUMENTS 
FR 10 09 
N° de catalogue : CB-CO-95-558-FR-C 
ISBN 92-77-95276-8 
Office des publications officielles des Communautés européennes 
L-2985 Luxembourg / Ç