22. 7. 91 Journal officiel des Communautés européennes N° C 190/19 
Proposition de décision du Conseil adoptant le rapport annuel 1990/1991 sur la situation 
économique de la Communauté et arrêtant les orientations de politique économique à suivre dans la 
Communauté en 1991 
(91/C 190/02) 
COM(91) 185 final 
(Présentée par la Commission le 24 mai 1991.) 
LE CONSEIL DES COMMUNAUTÉS EUROPÉENNES, 
vu le traité instituant la Communauté économique européenne, 
vu la décision 90/141 /CEE du Conseil, du 12 mars 1990, relative à la réalisation d'une convergence 
progressive des politiques économiques et des performances pendant la première étape de l'union 
économique et monétaire, et notamment son article 4 (*), 
vu la proposition de la Commission, 
vu l'avis du Parlement européen, 
vu l'avis du Comité économique et social, 
A ARRÊTÉ LA PRÉSENTE DÉCISION: 
Article premier 
Est adopté le rapport économique annuel 1990/1991, joint à la présente décision, et sont arrêtées les 
orientations de politique économique à suivre dans la Communauté en 1991, énoncées dans ce 
rapport. 
Article 2 
Les États membres sont destinataires de la présente décision. 
(») JO n° L 78 du 24. 3. 1990, p. 24. 
N° C 190/20 Journal officiel des Communautés européennes 22. 7. 91 
RAPPORT ÉCONOMIQUE ANNUEL 1990/1991: VERSION RÉVISÉE 
Le chapitre 1er de la version du rapport économique annuel 1990/1991 du mois de mars, qui 
examinait les perspectives à court terme, sera remplacé par les deux premiers chapitres consacrés à la 
situation et aux perspectives économiques. 
Le chapitre II de l'ancienne version du rapport, qui porte sur la politique économique à mettre en 
œuvre pendant la première étape de l'UEM, reste valable. Ses principales recommandations, ainsi que 
les ajustements ultérieurs, sont exposés au chapitre III du présent rapport. 
SOMMAIRE 
Page 
Introduction 21 
I. LA SITUATION ÉCONOMIQUE EN 1990 ET AU DÉBUT DE 1991 21 
A. Ralentissement de la croissance dans la Communauté 21 
1. La dégradation du contexte international 22 
1.1. Les États-Unis d'Amérique 22 
1.2. L'Europe centrale et orientale 23 
1.3. Les fluctuations du dollar des États-Unis 23 
2. Un ajustement conjoncturel dans la Communauté 24 
3. La crise du Golfe et la perte de confiance des milieux d'affaires et des consommateurs ... 26 
B. La récession au Royaume-Uni 26 
C. L'unification allemande 27 
D. Inflation et emploi 28 
IL LES PERSPECTIVES POUR 1991 et 1992 29 
A. Les risques 29 
B. Les préoccupations de politique économique 30 
1. Rentabilité, croissance et emploi 30 
2. Inflation 31 
3. Convergence budgétaire 32 
4. Insuffisance de l'épargne 33 
m. CONCLUSIONS CONCERNANT LES POLITIQUES À MENER 34 
A. Maintenir un climat de stabilité et de croissance 34 
B. Développer le potentiel de la Communauté 34 
1. Achever le marché intérieur 35 
2. Renforcer la cohésion économique et sociale 35 
3. Ajustement structurel 36 
4. Le défi de l'environnement 37 
C. Des politiques pour une convergence renforcée 37 
1. Convergence des prix et des coûts 37 
2. Convergence des politiques budgétaires 39 
3. Convergence des soldes extérieurs 42 
22. 7. 91 Journal officiel des Communautés européennes N° C 190/21 
LA COMMUNAUTÉ EUROPÉENNE DANS LA DÉCENNIE 1990: VERS L'UNION 
ÉCONOMIQUE ET MONÉTAIRE 
INTRODUCTION 
Les perspectives économiques de la Communauté en 1991 
sont nettement moins favorables qu'attendu en automne de 
l'année dernière. On s'attend à ce que l'accroissement de la 
production dans la Communauté ne dépasse pas 1V2 % en 
1991, soit la moitié du taux atteint en 1990. En conséquence, 
la croissance de l'emploi connaîtra probablement un ralen­
tissement notable pour tomber à moins de V4 %. Ce léger 
accroissement de l'emploi sera cependant plus que compensé 
par l'augmentation attendue de la population active, ce qui 
devrait conduire à une augmentation du taux de chômage, 
qui, en conséquence, atteindrait 8,7% en 1991. En dépit de 
ce ralentissement de l'activité, le taux d'inflation ne devrait 
guère varier et se maintiendrait à un niveau relativement élevé 
(5%). 
La détérioration anticipée des performances économiques de 
la Communauté en 1990 ne peut s'expliquer qu'en partie par 
les événements de la région du Golfe. La hausse des prix 
pétroliers au second semestre de 1990 et la perte de confiance 
qui en a résulté dans les milieux d'affaires et chez les 
consommateurs constituent sans doute un résultat direct de 
la crise du Golfe. Cependant, certains pays de la Commu­
nauté connaissaient des difficultés bien avant août 1990. Le 
ralentissement de la demande extérieure avait des répercus­
sions négatives sur la croissance de l'investissement, et la 
nécessaire correction des déséquilibres macroéconomiques 
freinait la demande intérieure dans certains pays. 
Malgré l'actuel ralentissement de l'activité dans l'économie 
mondiale, les perspectives de retour à une plus forte crois­
sance sont «bonnes. Il semble maintenant que les répercus­
sions de la crise du Golfe sur la confiance, l'inflation et la 
croissance soient moins sensibles et probablement moins 
durables qu'on ne l'avait craint initialement. De même, il 
semble que certains pays industrialisés, tels que les 
États-Unis d'Amérique et le Royaume-Uni, qui ont connu un 
fléchissement conjoncturel relativement prononcé, soient sur 
le point de sortir du creux de la vague. 
Aussi les conditions de croissance fondamentalement favo­
rables dans la Communauté devraient-elles se réaf­firmer. Parmi ces conditions, il convient de citer le rétablis­
sement de la rentabilité au cours des années 1980, certains 
progrès accomplis dans la réduction de déficits budgétaires 
insoutenables, la mise en œuvre, au cours de la décennie 
écoulée, de réformes structurelles visant à améliorer le 
fonctionnement des marchés, la réduction des soldes exté­
rieurs à des proportions plus acceptables, sans oublier les 
perspectives d'intégration européenne. 
Ces facteurs ont contribué aux relativement bonnes perfor­
mances réalisées de 1983 à 1990. Pour améliorer encore les 
fondements d'une croissance soutenue, et non inflationniste 
au cours de la période à venir dans le but de parvenir aux 
dernières étapes de l'UEM, les responsables de la politique 
économique doivent s'employer à consolider et à accroître les 
gains déjà réalisés en continuant à mettre en œuvre la 
stratégie qui a été à la base de l'amélioration des performan­
ces économiques dans les années 1980. 
Si de telles politiques sont mises en œuvre, le récent 
fléchissement économique de la Communauté devrait s'in­
verser durant l'année. Selon les prévisions, la situation 
globale devrait s'améliorer en 1992, et l'accroissement de la 
production atteindre 2,25%. Des effets de décalage 
devraient cependant maintenir la croissance de l'emploi à son 
niveau de 1991 (0,2 % ), ce qui entraînerait encore une légère 
hausse du taux de chômage, ce dernier passant à 9,2%. 
Un climat de stabilité constitue une condition sine qua non du 
développement du potentiel communautaire. Aussi la pru­
dence reste-t-elle de mise en matière de politique monétaire et 
budgétaire. La politique budgétaire devrait soutenir dans une 
plus large mesure la politique monétaire. À cet égard, 
l'absence de progrès dans le domaine de la consolidation 
budgétaire est une source de préoccupations et ce, d'autant ' 
plus que la première étape de l'union économique et moné­
taire implique une convergence renforcée en matière de prix 
et de coûts, de soldes budgétaires et de soldes extérieurs. Un 
important ajustement reste à accomplir par certains pays 
membres. C'est la raison pour laquelle une mise en œuvre 
rapide des recommandations de politique économique est 
essentielle pour préparer un passage réussi à l'étape suivante 
et à l'union économique et monétaire complète. 
I. LA SITUATION ÉCONOMIQUE EN 1990 ET AU DÉBUT DE 1991 
A. Ralentissement de la croissance dans la Communauté 
Au cours de l'année dernière, l'économie mondiale a dû s'ajuster à un certain nombre d'événements, et, 
en particulier, à l'effondrement des économies à planification centrale d'Europe de l'Est, à l'unification 
allemande, à la montée des incertitudes en Union soviétique et enfin a la crise du Golfe. La 
Communauté n'a pas trop souffert de cette situation internationale difficile, notamment en raison des 
fortes influences positives qui ont résulté dans le courterme du processus de l'unification allemande, 
ainsi que, d'une manière plus durable, de la mise en œuvre du programme de réalisation du marché 
unique. Cependant, un nouveau ralentissement de la croissance du produit intérieur brut (PIB) réel 
dans la Communauté n'a pu être évité: il est probable que la croissance réelle tombe à 1,5 % en 1991, 
soit la moitié du taux enregistré en 1990 et environ 2 points de pourcentage au-dessous de celui de 
1989 (tableau 1). 
N° C 190/22 Journal officiel des Communautés européennes 22. 7. 91 
TABLEAU 1 
L'économie communautaire au début de la décennie 
(variations annuelles en %) 
PIB réel 
Emploi 
Inflation (2) 
Investissement 
dont biens d'équipement 
Coûts unitaires réels de la 
main-d'œuvre 1984-1987 
+ 2,6 
+ 0,6 
+ 5,1 
+ 3,3 
+ 6,1 
-1,1 1988 
+ 4,0 
+ 1,6 
+ 3,7 
+ 9,0 
+ 10,4 
-1,1 1989 
+ 3,3 
+ 1,6 
+ 4,9 
+ 6,7 
+ 8,4 
-0,7 1990 
+ 2,7 
+ 1,6 
+ 5,0 
+ 4,3 
+ 4,7 
+ 0,6 1991 (') 
+ 1,4 
+ 0,2 
+ 5,0 
+ 0,8 
+ 0,2 
+ 0,3 1992 (>) 
+ 2,3 
+ 0,2 
+ 4,6 
+ 3,7 
+ 4,4 
-0,7 
(') Prévision. 
(2) Déflateur des prix à la consommation. 
Ce résultat s'explique par plusieurs facteurs, et notamment: 
— la dégradation de l'environnement international, 
— un ajustement conjoncturel dans la Communauté, 
— la crise du Golfe et la perte de confiance qui en a résulté dans les milieux d'affaires et chez les 
consommateurs. 
1. La dégradation de l'environnement international 
Du début de 1990 au premier trimestre de 1991, le contexte extérieur n'a cessé de se détériorier : 
l'activité économique a connu un ralentissement sensible aux États-Unis d'Amérique, au 
Canada et en Australie, et la restructuration intervenue en Europe centrale et orientale a 
entraîné une contraction de l'activité. Enfin, la crise du Golfe n'a fait qu'aggraver les faiblesses 
observées dans la plupart des pays, et notamment au Moyen-Orient et en Amérique latine. À 
l'extérieur de la Communauté, la croissance du PIB réel est tombé de 3,2 % en 1989 à 1,7 % en * 
1990, et ce ralentissement devrait se poursuivre en 1991 (la croissance tombant à moins de 
1 % ). En conséquence, la demande d'importations du reste du monde ne s'est accrue que de 4 % 
environ en 1990 et ne devrait atteindre que 2,75 % en 1991 alors que son taux d'accroissement 
avait été plus de deux fois plus élevé précédemment (7,4% en 1989). 
1.1. Les États-Unis d'Amérique 
Aux États-Unis, le ralentissement — attendu de longue date et de nature essentiellement 
conjoncturelle — a commencé vers la mi-1989 et est devenu plus marqué tout au long de 1990. 
Des baisses sensibles ont été enregistrées dans les domaines des dépenses de consommation, de 
la construction résidentielle et de l'investissement des entreprises. L'inévitable resserrement de 
la politique monétaire en 1989, s'accompagnant d'un endettement croissant du secteur privé, 
qui fut suivi en 1990 par un resserrement du crédit consécutif à l'application de normes plus 
rigoureuses aux établissements financiers, a freiné la demande intérieure. Celle-ci a également 
souffert de la hausse des prix pétroliers au second semestre de 1990. En conséquence, 
l'accroissement du PIB réel est tombé de 4,6 % en 198 8 à 1,0 % en 1990 et sera encore très faible 
en 1991, même si une reprise s'amorce en fin d'année (tableau 2). 
Journal officiel des Communautés européennes N° C 190/23 
TABLEAU 2 
États-Unis, principaux indicateurs économiques 
(en pourcentage du PIB) 
PIB réel 
Emplois intérieurs 
Investissement 
Prix à la consommation 
Solde budgétaire (2) 
Balance courante 1984-1988 
+ 4,4 
+ 4,6 
+ 6,5 
+ 3,5 
-3,9 
-2,9 1989 
+ 2,8 
+ 2,2 
+ 2,7 
+ 4,5 
-1,7 
-1,9 1990 
+ 1,0 
+ 0,5 
-0,1 
+ 5,0 
-2,4 
-1,8 1991 (') 
+ 0,1 
-0,5 
-3,1 
+ 4,5 
-1,8 
-0,3 1992 (') 
+ 1,6 
+ 1,4 
+ 5,7 
+ 4,9 
-2,4 
-0,9 
(') Prévisions. 
(*) Ensemble des administrations publiques. 
L'Europe centrale et orientale 
Pour intégrer leurs pays dans l'économie mondiale, les nouveaux gouvernements démocrati­
quement élus d'Europe centrale et orientale ont mis en chantier d'importants programmes de 
réformes. Le caractère radical de ces réformes et leur regroupement en début de période font du 
début du processus de réforme une phase critique. Alors que des politiques essentielles, axées 
sur l'économie de marché, sont mises en oeuvre progressivement, le comportement des agents 
économiques ne s'adapte que graduellement au nouvel environnement, et la production subit 
d'importantes contraintes, car l'exposition de ces économies aux prix du marché mondial a mis 
en évidence Pobsolescence d'une grande partie du stock de capital fixe. Dans ces conditions, il 
est inévitable que la production diminue en un premier temps. 
En outre, la nécessaire restructuration doit se dérouler dans un environnement assez 
défavorable: la plupart des pays connaissent de graves déséquilibres intérieurs et extérieurs, 
accumulés au cours des ans, alors que le système d'échanges mutuels dans le cadre du Conseil 
d'assistance économique mutuelle (CAEM) s'est effondré, entraînant une grave détérioration 
des termes de l'échange pour les pays d'Europe centrale et orientale. Ces problèmes se sont 
aggravés encore à la suite de la hausse des prix pétroliers et du ralentissement de la demande 
dans le monde occidental. 
Les fluctuations du dollar des États-Unis 
Outre la diminution de la demande, consécutive à la récession observée aux États-Unis 
d'Amérique, les exportations communautaires vers le reste du monde ont souffert en 1990 
d'une perte de compétitivité résultant de l'appréciation des monnaies européennes vis-à-vis du 
dollar. À la fin de février 1991, la valeur de l'écu en dollars était supérieure d'environ 20 % à la 
moyenne de 1989. Depuis lors, le dollar a largement refait le terrain perdu. Au cours de la 
même période, le yen japonais a fluctué encore plus largement, sa valeur en éou en août 1990 
était inférieure de 28 % à son niveau moyen de 1990. Par la suite, le yen devait reprendre plus de 
10 points. La perte de compétitivité est l'un des facteurs qui expliquent le ralentissement des 
exportations et, en conséquence, celui de la croissance de l'investissement observé dans la 
Communauté depuis 1989. Voilà pourquoi la Communauté, malgré sa croissance intérieure, 
n'a pu éviter qu'une perte sensible de compétitivité donne lieu à un ralentissement de la 
croissance des exportations qui a fini par avoir des répercussions sur l'investissement. Aussi 
l'accroissement des exportations communautaires (Communauté à dix, c'est-à-dire la Com-
munuté à l'exclusion de l'Allemagne et du Royaume-Uni) est-il tombé de 7,3 % en 1989 à 5,4 % 
en 1990 et devrait même chuter à 4,2% en 1991. Le ralentissement a été particulièrement 
marqué en Italie, en France, en Belgique et au Luxembourg. Les exportations aux marchés tiers 
ont connu une baisse encore plus marquée qui n'a été compensée que partiellement par un 
accroissement des exportations vers l'Allemagne. 
Malgré ces graves variations des cours de change et la libéralisation des mouvements de 
capitaux, le système monétaire européen (SME) n'a pas subi de tensions majeures, bien que les 
positions relatives des monnaies participant au mécanisme de change se soient modifiées au 
cours du temps et que les différentiels de taux d'intérêt se soient réduits graduellement. 
N° C 190/24 Journal officiel des Communautés européennes 22. 7. 91 
2. Un ajustement conjoncturel dans la Communauté 
Dans une certaine mesure, le ralentissement de la demande était également un phénomène 
conjoncturel après la forte reprise enregistrée avant la seconde moitié des années 1980. 
Graphique 1 
Taux d'utilisation des capacités en % 
1H 
•• 
•0 
•• 
•0 
|«J»J«J»]«|0|»]»1« 
1M7 1999 1999 1990 1991 
L'investissement en particulier a connu, de 1987 a 1990, une expansion sensible dont la 
moyenne annuelle dépassait les 7 %. Aussi un certain ajustement à la baisse était-il inévitable 
quand la demande extérieure a faibli, quand les surcapacités se sont accrues (graphique 1) et 
quand la politique monétaire a fait l'objet d'un resserrement. 
Même si le fléchissement conjoncturel de la Communauté n'a pas eu de répercussions 
fondamentales sur son potentiel de croissance, il n'en reste pas moins que les perspectives de 
rentabilité de l'investissement se sont détériorées depuis 1990: la baisse continue du coût 
unitaire réel de la main-d'œuvre (la meilleure approximation de la rentabilité d'une entreprise), 
observée depuis 1981, a pris fin. Depuis 1989, la rentabilité ne s'est plus améliorée. La 
détérioration a été particulièrement marquée au Royaume-Uni de 1989 à 1991, et il devrait en 
être de même en Allemagne en 1991. Mais en Italie, en Irlande, aux Pays-Bas, en Belgique et au 
Luxembourg également, l'accroissement de la rentabilité, observé les années précédentes, a 
subi un coup d'arrêt ou s'est inversé. Cette situation s'explique principalement par les fortes 
hausses nominales de la rémunération par salarié, qui ont dépassé 7 % l'an en moyenne dans la 
Communauté en 1990 et 1991 (tableau 3). 
TABLEAU 3 
Rémunérations nominales et réelles et coûts salariaux unitaires réels 
(variations en %) 
Communauté à 10 (2) 
Allemagne 
Royaume-Uni 
Communauté à 12 1986-1988 
+ 6,2 
+ 3,3 
+ 7,9 
+ 6,0 1989 1990 
Rémunération des salari 
+ 6,6 
+ 2,8 
+ 8,9 
+ 6,2 + 7,7 
+ 4,1 
+ 10,9 
+ 7,5 1991 (•) 
es par tête 
+ 6,9 
+ 6,4 
+ 8,5 
+ 7,1 1992 (') 
+ 6,3 
+ 5,5 
+ 6,8 
+ 6,2 RU 
_j i i i i i u j i i i i i i_ 
22. 7. 91 Journal officiel des Communautés européennes N° C 190/25 
Communauté à 10 (2) 
Allemagne 
Royaume-Uni 
Communauté à 12 
Communauté à 10 (2) 
Allemagne 
Royaume-Uni 
Communauté à 12 1986-1988 
+ 1,9 
+ 2,5 
+ 3,2 
+ 2,2 
-1,2 
-0,7 
+ 0 
-0,9 1989 1990 
Rémunération réelle 
+ 1,2 
-0,2 
+ 2,8 
+ 1,2 + 2,4 
+ 1,5 
+ 3,4 
+ 2,4 1991 (>) 
>ar tête 
+ 1,6 
+ 2,8 
+ 1,9 
+ 1,9 
Coûts salariaux unitaires réels 
-1,3 
-1,6 
+ 2,6 
-0,7 + 0,5 
- 1,2 
+ 3,0 
+ 0,6 -0,2 
+ 1,0 
+ 1,3 
+ 0,3 1992 (') 
+ 1,5 
+ 1,2 
+ 1,6* 
+ 1,5 
-0,5 
+ 0,1 
-2,3 
-0,7 
(') Prévision. 
i1) Communauté à 10 = Communauté à 12 moins l'Allemagne et le Royaume-Uni. 
Dans une certaine mesure, les politiques mises en œuvre ces dernières années ne sont pas 
étrangères à cette évolution. Le taux de liquidités (rapport entre M2/3 et le PIB nominal) de la 
Communauté a, certes, été influencé également par l'innovation financière et d'autres 
ajustements structurels intervenus sur les marchés monétaires et financiers, mais a connu une 
hausse relativement sensible en 1987, et de nouveau en 1989 (graphique 2). On peut donc 
légitimement se demander si, en dépit de la hausse des taux d'intérêt à court terme, la politique 
monétaire a été suffisamment en prise avec la croissance potentielle jusqu'en 1989, c'est-à-dire 
pendant la période où des surliquidités ont pu s'accumuler, ouvrant ainsi la porte à 
d'importantes revendications salariales. En 1990, l'accroissement du coefficient de liquidités a 
été nettement plus faible en raison du resserrement de la politique monétaire qui visait à 
empêcher la hausse des prix pétroliers de déclencher une spirale des prix et des salaires. 
Graphique 2 
Croissance masse monétaire (M2/3) et PIB — Communauté à 12 (variations annuelles en %) 
* Prévisions 
** ajusté par le déflateur du PIB 
\ \ \ Variations dans le taux de liquidité 
N° C 190/26 Journal officiel des Communautés européennes 22. 7. 91 
3. La crise du Golfe et la perte de confiance 
Outre les éléments qui viennent d'être évoqués, la forte mais brève poussée des prix pétroliers 
résultant de la crise du Golfe a donné lieu à une détérioration des termes de l'échange dans la 
Communauté, ainsi qu'à une baisse du revenu réel disponible, qui ont eu des répercussions sur 
la consommation et l'investissement. Si cette hausse s'était maintenue, elle aurait pu affecter les 
États membres dans des proportions très différentes. De fait, alors que l'intensité énergétique 
globale de la production s'est réduite substantiellement depuis 1973 dans neuf pays de la 
Communauté, cette intensité s'est accrue en Espagne et plus particulièrement encore en Grèce et 
au Portugal de par la transition de ces économies vers une structure de production à plus grand 
contenu industriel. 
Le retour ultérieur des prix pétroliers à leur niveau d'avant la crise a inversé la plupart des effets 
directs défavorables de cette hausse sur les revenus et les prix. À la mi-avril 1991, le prix du baril 
était de l'ordre de 19 dollars (prix du Brent sur le marché spot), alors qu'il avait atteint une 
moyenne de 32 dollars au quatrième trimestre de 1990. 
La crise du Golfe a cependant été à l'origine d'une forte montée des incertitudes au second 
semestre de 1990 et au début de 1991. La perte de confiance a été considérable chez les 
consommateurs, dans l'industrie et dans le secteur de la construction {graphique 3), ce qui a eu 
des répercussions négatives sur la consommation et les projets d'investissement. Bien que la 
cause principale de la forte détérioration de l'activité commerciale, à savoir le conflit du Golfe, 
ait disparu, rien ou presque ne semble indiquer un retour à une plus grande confiance: selon la 
première enquête de conjoncture effectuée après la fin du conflit, seuls les consommateurs et le 
secteur de la construction font preuve d'un certain regain d'optimisme. Dans l'industrie par 
contre, le pessimisme ne s'est certes pas aggravé, mais rien ne permet actuellement de conclure 
clairement à un retour de la confiance, qui serait cependant indispensable à une reprise de 
l'investissement. 
Graphique 3 
Indicateurs de confiance Communauté à 12 (enquêtes de conjoncture) 
10-] *• 
-20 I i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i 
jan avr juil oct jan avr juil oct jan avr juil oct jan avr 
1988 1980 1990 1991 
B. La récession au Royaume-Uni 
Lorsqu'il atteignit son sommet, en 1988, le taux d'expansion de la demande intérieure au 
Royaume-Uni était de l'ordre de 8 %, ce qui était largement supérieur à l'accroissement des capacités. 
Des tensions inflationnistes, provoquées par cette forte expansion et supportées initialement par une 
politique monétaire peu rigoureuse ont fait sentir leurs effets dans le domaine des prix et 
^.B.91 ]oumal officiel des communautés européennes 1^^190^ 
dessalaires, ainsi quedanslescomptesextérieurs. La politiquemonétaireestdevenuealorsdeplusen^ 
plusrestricùveetlestanxd'mté^e^àcourTterrneontconnuunehausseprogressiveàlafindel988etau 
cour^del'année 1989.cependant, le resser^ementmonétair^atardéàproduire les effets souhaités. 
L'mfiarionaper^isté,cequin'apasmanquéd'influencerlesaccordssalariaux.Lamiseeno^uvred'une 
polirique monétaire foriementr^stricriveaentramé,àparrir du second semestre de 1990, une baisse 
sensibledel'activité.Létaux d'accroissementduPTBesttombéàO,^^enl990etunebaissesensible 
de la production, de l'ordre de^^,est anricipée en 1991^cette baisse résultera principalement de la 
forte baissedel'investissement^l0,5^enl991^etd'unralentissement de la consommation privée 
^l,^5^en!99ip^n dépit de ce ralentissement de l'activité, les poussées salariales sont restées 
fortes, lahausseatteignantl0,5^en 1990 etnetombantprobablementpasaudessousde8,5^en 
1991. ^n 199^ toutefois, la production devrait connaitre une reprise. 
Le déficit de la balancedesopérationscourantesaatteintsonmaximum en 1989 avec^,8^duP!B, 
mais la situation s'est considérablement améliorée,puisque le déficitn'atteignait plus que l,^^en 
1990.Les prévisionssontdel'ordredel^en 1991,lesimportationsdiminuantàlasuitede la baisse 
de la demande intérieure. 
Ce L'unification allemande 
Contrairementàce qui est le cas dans le restede la communauté, l'activité économique s'est encore 
accéléréeenAllemagneàlasuitedelaréformefiscale,del'unificationetdeseffetsexpansionnistesde 
la polirique budgétaire. Le taux d'accroissement du Pu^ réel est passé de ^,^^en!989à^,^^en 
1990 ^le problème des données statistiques relativesàl'Allemagne est développé dans l'encadréeLa 
consommation privée en particulieraété stimulée, mais l'investissement a, lui aussi, connu une 
expansion sensible. 
^08t^^^^^ATa^^^^^U^L'All^^A^^^ 
Toutesles donnéesrelatives à l'Allemagne qui sont présentées dans le présent rapport 
économique annuel ne concementque l'Allemagne de l'C^uest. Alasuite d'insuffisances 
statistiquesmajeures, il n'est pas encorepossibledeprésenterdesdonnéesfiablespour 
l'ensemblede l'Allemagne, toutefois il est évident que les données relatives au déficit 
budgétaire ainsi qu'à la balance courante incorporent les transferts de l'Allemagne de l'COuest 
vers l'Allemagne de l'^st. 
^nraisonduniveaud'activité élevé, l'emploiafortement progressé en 1990 eten 1991^en 
conséquence, le taux de chômageanettement baissé, tombant de ^,l^en!988à^,5^en 1991 
^définiuonharrnoniséedel'C^fficestaristiquedesC^ommunautéseuropéennes^^ 
demain^d'ceuvreaégalemententraméunehaussedesrevendicationssalariales,quiamisfinàlabaisse 
conrinue des coûts unitaires réels de la mam-d'o^uvre.L'offre mtérieuren'apassuffiàfairefaceà 
l'expansiondelademandeintérieureetàl'accroissement des livraisonsàlapartie orientale de 
l'Allemagne, ce quiadonnélieuàun accroissement considérable des importations. 
L'intégrationbrutaledel'économieàplanificationcentraledela^épubliquedémocratiqueallemande 
àunsvstémedemarchéàlasuitedel'unificationaexigéunaiustementrapideetabruptdel'économie 
estallemande,etlecoûtdelapériodedetransitionestconsidérable.^nraisonducoûtdel'unification, 
lelégerexcédentbudgétairedel989s'esttransforméenundéficitd'environ^^duPlBenl990,qui 
passeraà^,^^ en 1991 et ce, malgré un alourdissement sensible de la fiscalité. 
Les transferts massifsàl'Allemagne de l'^st expliquent également que la balance des opérations 
courantes devrait passer d'un surplus important en 1989àun léger déficit en 1991. 
L'évolurionobservéeàl'C^uestestradicalement différente de celleenregistréeenAllemagne de l'^st, 
quipasseparunprocessusd'ajustementdouloureux^selonlesanticipaùons,laproducrionindustrielle 
devrait baisserde^O^etlechômageaueindrequelque^^delamamd'o^uvre^chômeurspartiels 
compris^àlafindel991.û'unemaniéregénérale,labaissedelaproductiondépasseraitl0^tanten 
1990 qu'en 1991,dans lamesureoùlesnouveauxinvestissementsetla création denouveaux emplois 
nesuffiraientpasencoreàcompenserlespertesdeproduction et d'emploi danslesvieillesentreprises. 
Une légère reprise devrait se manifester en 199^ suiteàfaccroissement de l'investissement, tant en 
biens d'équipement qu'en construction. 
N° C 190/28 Journal officiel des Communautés européennes 22. 7. 91 
D. Inflation et emploi 
L'inflation est relativement bien maîtrisée depuis le début de la crise du Golfe. Bien que la hausse des 
prix pétroliers ait entraîné une accélération des prix à la consommation entre août et octobre 1990, il 
n'est guère probable qu'elle ait eu des répercussions sur l'évolution des salaires et de l'inflation. Il 
semble que la politique monétaire soit parvenue, jusqu'à présent, à prévenir le déclenchement d'une 
spirale prix-salaires. La hausse des prix à la consommation se ralentit même puisque le taux moyen de 
l'inflation des prix à la consommation dans la Communauté, qui avait atteint son maximum (6,3 % ) 
en octobre 1990, était retombée à 5,3% en mars 1991. 
Cependant, le taux d'inflation moyen anticipé dans la Communauté reste supérieur à 5 % pour l'année 
1991, ce qui est alarmant pour une période de ralentissement de la croissance. En effet, sachant que les 
prix pétroliers ont baissé, un tel taux pourrait révéler l'existence d'une inflation sous-jacente par les 
coûts (graphique 4). Du point de vue de l'union économique et monétaire (UEM), il est également 
préoccupant de constater qu'entre 1988 et 1990, l'évolution des prix a été divergente à l'intérieur de la 
Communauté (graphique S). 
Graphique 4 
Prix, coûts et masse monétaire (Communauté à 12, en %) 
M2/3 par unité produite 
coûts salariaux par unité produite 
tMI 1M7 1*M 
* Prévisions 
Graphique 5 
Convergence de prix (indice implicite des prix à la consommation) (variations annuelles en %) 
20 
1M0 IMS 1M4 
Prévisions ttêS 1M0 1M8 
ESSI Communauté à 7 I } Communauté à 3 H Communauté à 2 
Communauté à 7: B,Dk,D,F,IrI,L,NI. 
Communauté à 3: E,I,UK. Communauté à 2: Gr,P. 
22. 7. 91 Journal officiel des Communautés européennes N° C 190/29 
L'accroissement de l'emploi a tardé à réagir au ralentissement de l'activité, ce qui a donné lieu à une 
baisse conjoncturelle de la productivité (graphique 6). L'emploi a continué à croître en 1990 au même 
taux qu'en 1989 (1,6%). La progression a été particulièrement marquée en Allemagne, ce qui 
s'explique en partie par l'offre accrue de main-d'œuvre qualifiée provenant d'Allemagne de l'Est et 
d'Europe orientale. Mais l'accroissement de l'emploi a également été robuste dans les autres pays de la 
Communauté, à l'exception de la Grèce, du Royaume-Uni et du Danemark. Selon les prévisions, la 
croissance de l'emploi dans la Communauté devrait tomber à 0,2% en 1991, mais cette faible 
croissance sera largement compensée par l'accroissement anticipé de la main-d'œuvre. La baisse 
ininterrompue du taux de chômage depuis 1986 devrait s'inverser, et le chômage passer de 8,2% en 
1990 à 8,7% en 1991. 
Graphique 6 
Cycle de productivité 
4 
3 
2 
1 
0 
«80 1966 1990 1992 
FSftKN différence entre croissance du PIB et de l'emploi 
IL LES PERSPECTIVES POUR 1991 ET 1992 
À la fin du premier trimestre de 1991, les principaux facteurs qui sont à l'origine de l'actuel 
fléchissement ont soit disparu, soit se sont inversés: la crise du Golfe a été résolue, les prix pétroliers 
ont retrouvé leur niveau d'avant le conflit, l'activité économique aux États-Unis d'Amérique devrait 
amorcer une reprise au cours du second semestre, le dollar est reparti à la hausse et la confiance revient 
progessivement. 
Aussi peut-on s'attendre à ce que les conditions de croissance fondamentalement favorables dans la 
Communauté se réaffirment. Selon les prévisions, la croissance réelle devrait atteindre son point le 
plus bas dans le courant de l'année, de sorte qu'une reprise de l'activité pourrait s'amorcer au second 
semestre: l'accroissement du PIB réel passerait de 1V4% en 1991 à 2V4% en 1992, principalement 
grâce à la reprise de la demande de biens de consommation et de l'investissement. 
A. Les risques 
Ces anticipations relativement favorables sont essentiellement tributaires d'une amélioration de la 
confiance des consommateurs et des milieux d'affaires. Tout retard dans le retour à la confiance 
affaiblirait la performance économique de la Communauté. Une fois que l'optimisme des 
consommateurs sera revenu, et sachant que les revenus réels n'ont guère souffert ou se sont même 
légèrement accrus, la demande des consommateurs devrait se réamorcer progressivement. 
N° C 190/30 Journal officiel des Communautés européennes 22. 7. 91 
La reprise de l'investissement en 1992 repose en partie sur l'hypothèse que la détérioration sur le front 
des salaires n'est que temporaire et que les hausses des salaires réels par travailleur vont de nouveau 
retomber de 2 l/4 % en moyenne entre 1986 et 1991 à 1 V2 % en 1992. Si cette hypothèse ne devait pas 
se vérifier, la rentabilité ne s'améliorerait pas et ce, pour la troisième année consécutive dans 
l'ensemble de la Communauté, ce qui ne manquerait pas de peser lourdement sur les anticipations en 
matière d'investissement. Un affaiblissement supplémentaire de l'activité économique, Raccompa­
gnant d'une baisse persistante des taux de profit, pourrait encore détériorer la situation. 
Un autre risque réside dans l'instabilité du dollar des États-Unis. Ces dernières années, le 
comportement du dollar a été extrêmement instable. Bien qu'une nouvelle baisse semble désormais 
peu probable, elle ne peut être exclue si la reprise anticipée aux États-Unis ne se réalise pas en 1991. 
Par ailleurs, une forte hausse de la valeur du dollar ne manquerait pas d'avoir des conséquences 
négatives pour la Communauté: bien qu'elle améliorerait fortement la compétitivité, une telle hausse 
renforcerait aussi considérablement les tendances inflationnistes en provoquant une hausse du prix 
des produits importés de pays tiers. 
B. Les préoccupations de politique économique 
Le ralentissement de l'activité, qui n'est pas encore terminé, n'exige aucune modification significative 
des politiques. Les conditions fondamentales de la croissance restant positives, tout se met 
progressivement en place pour permettre une reprise rapide de l'activité: la hausse du revenu des 
ménages, la tendance à la baisse des taux d'intérêt à long terme, le faible volume des stocks durant 
l'année 1991 sont autant d'éléments qui permettent d'envisager une réaccélération imminente de la 
croissance. Il existe cependant certains domaines où l'évolution est moins satisfaisante et où plus de 
progrès seraient nécessaires. 
1. Rentabilité, croissance et emploi 
L'amélioration des conditions fondamentales de la croissance au cours des années 1980 n'a pas 
été spontanée, mais a résulté d'un ensemble cohérent de politiques dont le but était de relancer 
la performance de l'Europe en matière de croissance et qui ont bénéficié d'un environnement 
international relativement favorable. À côté des perspectives favorables pour la demande 
finale, l'évolution des coûts salariaux jouera un rôle-clé dans le processus de reprise 
économique. La poursuite de la modération salariale est indispensable pour encourager les 
investissements créateurs d'emploi et pour réduire encore un taux de chômage qui reste trop 
élevé. 
L'évolution récente, relativement peu favorable, des salaires, n'a pas encore eu d'incidence 
grave sur les perspectives de rentabilité à moyen terme dans la Communauté. La rentabilité a 
considérablement progressé au cours des années 1980, et la récente détérioration n'a pas 
modifié fondamentalement la situation. Cependant, le rendement net du stock de capital n'a 
pas encore retrouvé son niveau moyen de la période 1961—1973, car il faut aujourd'hui 
davantage de capital par unité produite (graphique 7). Un nouvel accroissement du ratio 
d'investissement serait le bienvenu en raison de la persistance d'un taux de chômage élevé. À cet 
effet, il serait nécessaire de pouvoir anticiper sans ambiguïté une nouvelle amélioration de la 
rentabilité. 
22. 7. 91 Journal officiel des Communautés européennes N° C 190/31 
Graphique 7 
Indicateurs de rentabilité Communauté à 12, indices 1961-1973 = 100 
120 
110-
100 
rentabilité du capital fixe 
60 I i i i i i i i i i i i i i i i t i i i i i i i i i i i i i i 
1M1 «•• MTO «7C 1—0 «•• «M-U 
* Prévisions 
La modération salariale est une condition essentielle d'encouragement de l'investissement 
créateur d'emplois. Les hausses des salaires réels doivent rester en-deçà des hausses de la 
productivité totale des facteurs afin d'éviter le passage à des formes de production à plus forte 
intensité de capital et de renforcer encore le contenu en emploi de la croissance. En effet, le taux 
de chômage (8,2% en 1990) reste excessif et s'accroîtra encore en 1991 et 1992. Il importe 
donc de l'abaisser. L'intensification des poussées salariales dans une situation marquée par un 
chômage élevé semble révéler des rigidités dans le fonctionnement du marché de l'emploi. 
Si les perspectives pour 1991 n'inspirent pour l'heure aucune inquiétude, les importantes 
hausses salariales accordées en Allemagne constituent une menace potentielle. Ces hausses 
risquent de mettre en question la stabilité des prix dans le pays dont la performance en matière 
de prix était, par le passé, la meilleure de tous les membres du SME et dont la monnaie servait 
dès lors de chef de file. En outre, si ces hausses devaient se propager aux pays voisins, la 
situation pourrait devenir réellement préoccupante et faire naître une inflation par les coûts. La 
situation inspire d'autant plus d'inquiétude qu'il pourrait exister, dans ces pays, une tendance à 
accepter plus facilement cette accélération des hausses salariales, puisque ces dernières ne 
porteraient pas atteinte à la compétitivité extérieure. 
Elles pourraient cependant être néfastes à la rentabilité et compromettre ainsi le potentiel de 
croissance, d'investissement et d'emploi de l'économie. 
Au Royaume-Uni également, la situation en matière salariale n'est pas encore satisfaisante, 
bien qu'une certaine amélioration soit anticipée pour 1991 et 1992. L'adhésion de ce pays au 
SME crée les conditions d'une fixation plus rationnelle des salaires. 
De même, au Portugal, en Grèce, en Italie et en Espagne l'évolution attendue des salaires ne 
conduira pas encore à une meillleure convergence nominale, bien qu'elle ne constitue aucune 
menace pour la rentabilité. Dans les autres pays de la Communauté, la situation semble moins 
préoccupante pour autant que les comportements présumés en matière salariale se 
vérifient. 
Inflation 
La modération de l'évolution salariale est importante non seulement pour l'amélioration de la 
situation de l'emploi, mais également pour le renforcement de la convergence nominale dans la 
N° C 190/32 Journal officiel des Communautés européennes 22. 7. 91 
Communauté. Outre l'évolution salariale, la performance en matière d'inflation doit être suivie 
de près. Si un renforcement de la convergence des prix à la consommation est anticipé, il 
s'effectuera, de manière regrettable, à un niveau d'inflation plus élevé, principalement en raison 
de la détérioration de la performance allemande en matière de prix. Du point de vue de la 
convergence nominale nécessaire dans l'UEM, la situation n'est pas satisfaisante. 
Convergence budgétaire 
Une convergence insuffisante peut être observée non seulement dans le domaine des prix, mais 
également dans le domaine budgétaire où plus aucun progrès n'a été accompli depuis 1989. Le 
processus de consolidation budgétaire qui a commencé dans la plupart des pays vers 1983 a 
subi un arrêt. En fait, l'amélioration enregistrée au cours de ces dernières années semble 
s'expliquer en bonne partie par une situation conjoncturelle favorable et pourrait même 
impliquer une détérioration structurelle des soldes budgétaires (graphique 8). Pour l'ensemble 
de la Communauté, les besoins de financement nets devraient passer, selon les estimations, de 
3 % du PIB en 1989 à 4 % en 1990 et 4,5 % en 1991. Dans la plupart des pays, un renforcement 
des efforts de consolidation budgétaire s'impose donc. 
Graphique 8 
Variations structurelles et cycliques des soldes budgétaires (en % du PIB) 
B DK D GR E F IRL I L NL P UK 
B DK D GR E F IRL I L NL P UK 
1990 
\ h l ; : | cydical balance 
mi total balance 
•• structural balance 
^ I f ^ 1 I I 
B DK D GR E F IRL I L NL P UK 
22. 7. 91 Journal officiel des Communautés européennes N° C 190/33 
4. Insuffisance de l'épargne 
Les tendances budgétaires récemment observées dans la Communauté sont préoccupantes non 
seulement au regard de la convergence souhaitée vers l'UEM mais également dans le contexte 
d'une pénurie croissante de capitaux dans l'économie mondiale, pénurie qui a été aggravée 
encore par l'ouverture des pays d'Europe de l'Est. En outre, les principaux pays industrialisés 
font de plus en plus appel, depuis quelques années, à l'épargne nette du reste du monde, 
principalement en raison de la réduction de l'épargne excédentaire au Japon et surtout, en 
Allemagne (graphique 9). L'épargne privée est restée relativement stable au cours des années 
1980, la baisse de l'épargne des ménages étant compensée par un accroissement de l'épargne des 
entreprises. L'élément-clé qui explique la baisse de l'épargne dans les pays industrialisés réside 
dans les déficits budgétaires excessifs des administrations publiques des principaux pays. S'il 
n'est pas remédié à cette situation, le potentiel de croissance intérieure de ces pays se trouvera 
réduit, mais en outre les efforts visant à inverser le flux inacceptable et non souhaitable de 
ressources nettes des pays en voie de développement vers les pays industrialisés, qui a persisté 
tout au long des années 1980, seraient compromis. 
Graphique 9 
Épargne et investissements dans les principaux pays industriels (en % du PIB) 
Communauté, États-Unis d'Amérique (USA) et Japon 
as 
M 
»4 
ftt 
M 
HM 1M# HVt un 1M0 IMS 1MO 
Communauté 
M 
M 
14 
sa 
ae 
•MB 1M w» W» •89V iBBS MMO 
Une pénurie mondiale d'épargne pourrait donner lieu à un resserrement persistant et significatif 
des marchés mondiaux des capitaux et à une hausse considérable des taux d'intérêt à long 
terme. Dans ce contexte, il convient de rappeler que la réduction de la demande d'investisse­
ment en 1990 et 1991 a permis au secteur public d'absorber une part plus importante de 
l'épargne, ce qui n'a fait peser, jusqu'à présent, aucune pression supplémentaire excessive sur 
les taux d'intérêt réels. Dans ces conditions, les taux d'intérêt réels à long terme pourraient 
rester élevés, voire s'accroître à nouveau si la demande d'investissement redevenait importante. • i • i • • • i i i i i i i •• • i • i i i i • • i i i i i i 
épargne nationale 
_i I_J • • • i i i i I_I i i I_I i i i i i • i i_i i • i i • 
N° C 190/34 Journal officiel des Communautés européennes 22. 7. 91 
III. CONCLUSIONS CONCERNANT LES POLITIQUES À MENER 
Pour soutenir la croissance économique et l'emploi, la Communauté devra compter davantage sur ses 
propres forces. À cet égard, le maintien d'un climat de stabilité constitue une condition sine qua non. 
Aussi la Communauté devra-t-elle continuer à mener des politiques monétaire et budgétaire prudentes 
et équilibrées, qui contribueront à préserver des conditions fondamentales favorables à la croissance. 
L'achèvement du marché intérieur, Pimplémentation continue des politiques structurelles, une 
nouvelle amélioration de la cohésion économique et sociale et des progrès dans le domaine de 
l'environnement viendront à leur tour renforcer le potentiel de la Communauté. 
La détérioration des perspectives de croissance à court terme de la Communauté n'affecte pas 
l'appréciation fondamentalement positive du potentiel de l'économie communautaire. Pour autant 
que des politiques appropriées soient mises en œuvre, la confiance des agents économiques devrait se 
rétablir et l'investissement pourrait retrouver une croissance soutenue et permettre ainsi à nouveau la 
création de nombreux emplois. 
Pour pouvoir relever ces défis, il importe plus que jamais de renforcer la coordination des politiques en 
conformité avec la décision relative à la surveillance multilatérale pendant la première étape de l'UEM. 
La surveillance multilatérale couvre un vaste domaine de politiques macroéconomiques et structu­
relles visant à assurer la convergence des politiques et performances économiques dans les États 
membres dans le but de préserver ou d'améliorer les conditions d'une croissance soutenable et créatrice 
d'emploi. 
A. Maintenir un climat de stabilité et de croissance 
La politique monétaire devra rester vigilante pour calmer les pressions inflationnistes. Du fait des 
positions cycliques divergentes des États membres et de la stabilisation des anticipations de taux de 
change, on dispose d'une certaine marge de manœuvre pour réduire les différentiels de taux d'intérêt 
sans affecter l'engagement sur les taux de change. Toutefois, en l'absence de politique monétaire 
commune pendant la période transitoire, vers la phase finale de l'UEM, il y aura lieu de gérer la 
politique monétaire en tenant compte aussi bien de la situation des prix internes que des considérations 
relatives aux taux de change. À moins que les pressions inflationnistes ne diminuent nettement et à 
défaut d'un soutien renforcé de la part de la politique budgétaire, il n'y a pas place pour un 
assouplissement de la politique monétaire de la Communauté. 
La politique budgétaire doit encore être resserrée, non seulement en vue d'améliorer la convergence au 
cours de la première étape de l'UEM, mais aussi pour contribuer à accroître l'épargne globale et à 
atténuer la pression sur la politique monétaire. Les recettes fiscales ayant tendance à diminuer et la 
charge des indemnités de chômage à augmenter, une certaine détérioration des équilibres budgétaires 
semble inévitable en 1991 sous l'effet des stabilisateurs automatiques. Toutefois, pour poursuivre le 
processus de consolidation, il conviendrait que la détérioration cyclique de la situation budgétaire ne 
soit que partiellement répercutée sur le solde budgétaire total, de manière à ce que l'amélioration 
structurelle puisse reprendre. Les règles visant à limiter le déficit et l'endettement du secteur public, 
que la Communauté est occupée à définir dans le cadre de la Conférence intergouvernementale, 
pourraient apporter une contribution importante à l'assainissement des finances publiques à moyen 
terme. En réalité, dès maintenant, c'est-à-dire durant la période transitoire, ces règles devraient servir 
d'orientations informelles pour surveiller l'évolution des soldes budgétaires de manière à garantir la 
réalisation de progrès suffisants pendant la première étape de l'UEM. 
L'augmentation de la pression salariale dans un contexte qui reste caractérisé par un niveau de 
chômage élevé souligne la nécessité d'une réforme structurelle plus fondamentale des marchés de 
l'emploi afin de renforcer les investissements créateurs d'emplois. Il conviendrait d'encourager une 
politique du marché du travail plus active et mettant plus l'accent sur la requalification professionelle 
que sur les indemnités de chômage. Les autres obstacles à la création d'emplois devraient être éliminés 
et les procédures de fixation des salaires devraient refléter davantage les différences de productivité de 
manière à améliorer l'ajustement de la demande et de l'offre de main-d'œuvre. 
B. Développer le potentiel de la Communauté 
Les politiques globales à mettre en œuvre pour maîtriser la réapparition de tensions inflationnistes et 
de divergences d'inflation sont également nécessaires pour créer les conditions de la réalisation des 
grands projets communautaires que sont l'Union économique et monétaire, l'achèvement du marché 
intérieur et la cohésion économique et sociale. Ces projets complètent les politiques poursuivies au 
niveau national. 
22.B91 journal officiel des Communautés européennes ^cr9t^^ 
1, A^^^r^^^r^^^^^^r 
Pour assurer son avenir économique, la Communauté s'est engagée dans un programme de 
création d'un marché de dimension continentale.L'une des principales contraintes auxquelles 
l'^uropecontinueàêtreconfrontéesurlascènemondialeconsistedanslefractionnementdeses 
marchés, quilimitesacapacitéàproduireàunniveauoptimal,freineleprogrèstechniqueetfait 
obstacle au développement du secteur des services, où la croissance est particulièrement forte. 
L'ouverture des frontières européennes aura pour effet d'intensifier la concurrence. La 
spécialisation et l'efficacité de la production seront accrues,ce qui permettra d'offri^un choix 
beaucoup plus vaste au consommateur. 
Le programme d'achèvement du marché intérieur estle principal moteur de l'amélioration des 
perspectivesdecroissanceetdelaprospérité.Lesopérateurséconomiquesanticipentdeplusen 
plusl'existenceeni992d'unenvironnementhautementcompétitifetdenouvellesconditionset 
opportunités.Un nombre croissant d'entreprises ont commencéàopérer en fonction d'un 
élargissement sensible de leurs marchés et modifient activement leurs stratégies commerciales. 
C^utreleseffetspositifssurlacroissancequirésultentdel'abolitiondescontrôlesauxfrontières 
intérieures et de la suppression des entraves techniquesàla libre circulation des biens et des 
services, en particulier dans le secteur des services financiers, la croissance sera également 
stimulée par les effets positifs qu'auront, d'une part, la nécessaire restructuration du secteur 
industrieletdu secteur des services et,del'autre, les changementspositifsapportésaux 
stratégies commerciales. 
fOans le cadre du marché unique, une politique communautaire efficace de la concurrence est 
indispensable, cardesmesuresetdespratiquesvisantàlimiterouàéviter la concurrencer^telles 
qu'un relèvement des subventions ou la constitution d'ententes^réduiraient ces effets positifs. 
Le couronnement du marché intérieur par une monnaie unique dans un futur proche 
renforceraitencorelesattentes favorablesdeschefsd'enreprise,commelemontrent des 
enquêtes récentes. 
Les grandesespérances qui ont étésuscitéesnedoiventpasêtredéçues. Aussi est^il essentiel que 
la date dui^janvieri99^ soit respectée pour l'achèvement du marché intérieur.Les décisions 
qui restentàprendre sur les propositionscontenues dans le ^Livre blancs de i9^ doivent être 
adoptées aussi rapidement que possible. L^es progrès importants ont déjà été accomplis et des 
décisionsont été arrêtées dans tous lesdomainesd'activitééconomique.La Commissionadéjà 
présenté toutes les propositions prévues par le ^Livre blancs, et plus des deux tiers ont été 
approuvées par le ConsemLaCommision accorde actuellement une attention accrue aux 
problèmes de la transposition ^environ ^2^ des mesures de mise en oeuvre nationales 
actuellementrequisesontétéprises^etaubonfonctionnementdumarchéunique.ûesdécisions 
doivent encore être arrêtées dans des domaines importants relatifsàla suppression complète 
des contrôles aux frontières intérieures. Le Conseil doit accorder la prioritéàces questions 
^parmi lesquelles figure le rapprochement des taux des impôts indirects^ et suivre en 
perrnanence la situation, afin que les décisions soient prises de sorte que la progression vers la 
suppression totale des frontières intérieures devienne irréversible, comme c'est le cas pour le 
reste du programme. Les ^tats membres devraient accélérer la transposition des décisions et 
combler tout retard pour la fin de 199i. 
2. ^^or^r^^o^^o^^o^o^^^^r^o^^ 
Le renforcement de la cohésion économique et sociale va également améliorer les perspectives 
de croissance. Une croissance supérieure à la movenne dans les pavs moins favorisés 
contribueraitàaccroitre le potentiel de croissance de l'ensemble de l'économie communaux 
taire. 
L'objectif du renforcement de la cohésion économique et sociale et celui d'un développement 
harmonieuxdetouteslesrégionseuropéennesontétéréaffirmésàl'articlei^Odel'Acteunique. 
U^ne croissance supérieureàla movenne dans les pavs et régions en rattrapage,comme celle 
enregistrée ces dernières années en Espagne, au Portugal et en Irlande, mais non en Crèce,a 
permisdecomblerenpartiel'écartderevenu^^^^^etaaccrulepotentieldecroissancede 
l'ensemble de la Communauté.l'écart reste cependant substantiel et nécessite un effort de 
rattrapage de long terme. 
N° C 190/36 Journal officiel des Communautés européennes 22. 7. 91 
TABLEAU 4 
Le processus de rattrapage dans la Communauté. PIB ( * ) aux prix et parités de pouvoir d'achat courants par 
habitant (Communauté à 12 = 100) 
1986 
1987 
1988 
1989 
1990 
1991 
1991-1986 Grèce 
55,9 
54,1 
54,2 
54,0 
52,9 
52,6 
-3,3 Espagne 
72,8 
74,7 
75,7 
76,9 
77,8 
79,2 
+ 6,4 Irlande 
63,4 
64,4 
64,7 
67,0 
68,6 
68,7 
+ 5,3 Portugal 
52,5 
53,7 
53,7 
54,9 
55,6 
57,1 
+ 4,6 
(' ) La référence au PIB risque d'entraîner une surestimation des progrès accomplis si les transferts de revenus à l'étranger 
progressent à un rythme plus rapide que le PIB nominal. 
Les pays économiquement plus forts pourraient contribuer à la réussite de ce processus en 
préservant la dynamique de la croissance et en ouvrant les marchés aux échanges. Grâce au 
doublement des Fonds structurels et au renforcement simultané des instruments financiers, la 
Grèce, le Portugal et l'Irlande disposeront en 1993 de ressources représentant entre 3 et 5 % de 
leur PIB. Ces mesures viennent appuyer l'amélioration déjà considérable des politiques 
structurelles. Les politiques économiques et sociales aux niveaux national et communautaire 
doivent constituer la base d'une croissance relative durable du PIB réel, qui exclue les tensions 
inflationnistes et les déséquilibres intérieurs et extérieurs insoutenables. Les pays engagés dans 
un processus de rattrapage demeureront cependant les premiers responsables de leur propre 
développement, et il leur appartiendra de mener des politiques appropriées. 
3. Ajustement structurel 
Les politiques structurelles améliorent la capacité d'ajustement des économies des États 
membres. Elles favorisent la flexibilité des marchés des biens et des facteurs de production et 
accroissent l'ampleur et la rapidité de la réaction des prix aux variations des conditions de 
marché. Les politiques structurelles réduisent ainsi l'importance potentielle et la durée des coûts 
d'ajustement liés aux perturbations. 
Au-delà du programme d'achèvement du marché intérieur, les États membres ont entrepris un 
certain nombre d'améliorations structurelles afin de pouvoir faire face à la concurrence accrue 
résultant du marché unifié. Jusqu'à présent, les principales initiatives concernent la libérali­
sation des marchés financiers et la restructuration de l'imposition des personnes physiques et 
des sociétés. 
Les pouvoirs publics nationaux et la Communauté ont pris des initiatives visant à permettre aux 
marchés de l'emploi de mieux faire face aux changements. De nombreux États membres 
accordent une priorité importante aux politiques relatives à l'éducation et à la formation 
professionnelle. Ces politiques constituent un élément-clé des efforts visant à réduire le 
chômage de longue durée. Une attention accrue devra être portée aux initiatives de politique 
structurelle dans le domaine de l'emploi. 
Il importera également de mettre en œuvre des réformes structurelles dans le secteur public afin 
d'améliorer l'efficacité de celui-ci et assurer des conditions de concurrence équitables et 
transparentes entre les entreprises publiques et privées. 
L'accroissement de l'efficacité économique et l'amélioration de l'allocation des ressources sont 
des objectifs qui devraient être poursuivis non seulement dans la Communauté, mais dans le 
monde entier. L'Uruguay Round représente un effort concerté de promotion des échanges et de 
la croissance économique. En tant que premier ensemble commercial du monde, la 
Communauté a un intérêt naturel à ce que ces négociations soient un succès. Celles-ci 
permettent également d'établir une meilleure plate-forme à l'égard de nos partenaires 
commerciaux plus faibles, et en particulier des pays d'Europe centrale et orientale et des pays en 
développement. 
^B^r journal officiel des Communautés européennes l^Cr^O^ 
l^out comme les chocs pétroliers précédents ont contribuéàbriser le parallélisme entre la 
croissance économique et la consommation d^énergie tel qu^il était perçu au cours des années 
1^0 et i^0,l^on observe actuellement une prise de conscience^renforcée par la crise du 
Colfe— de la nécessité de rompre le lien entre la croissance économique et la pollution 
toutefois,lasituationdespaysd^EuropedefEst,oùlapollutionestnettementplus importante 
que dans les pays plus riches de laCommunauté, montre que ce lien n^est pas direct, La 
meilleureperformancedelaCommunauténedoitpasêtrepréte^teàunrelâchementdefeffort, 
et d^mportants progrès restentàaccomplir, toutefois,il existe un lien plus clair entre le 
mécanismedespri^etla pollution.souvent, les pri^ du marché ne reflètent pas entièrement le 
coût écologique pour la société de la fabrication ou de ^utilisation des produits. En outre, les 
agents économiques privés ont tendance à ne pas prendre en compte les conséquences 
écologiques de leurs activités quand ils prennent des décisions de consommation ou 
d^invesrissement, 
Uèslorsetsifonfaitabstractiondefinévitablenécessitédesedoterd^instruments régulateurs, 
toute politique globale de lutte contre la pollution doit être a^ée sur la nécessité d^internaliser 
ces effets écologiques externes afin de donner les signaux appropriés au^ agents des 
marchés. 
L^objectif est de transformer lescaractéristiquesdela croissance de façon à établir un 
cheminement soutenable de développement. Un renforcement de la politique de protection de 
fenvironnementneconstituepasnécessairementunecontraintepourlesecteurprivé,maispeut 
au contraire offrir déportantes opportunités au^innovateurs dans les domaines des produits 
et des processus de production compatibles avec l^environnemenL 
11 est aujourd'hui largement admis que la politique del^environnement doit recourir davantage 
au^ instruments économiques et fiscaux mais que la politique optimale consistera toujours 
dans un dosage équilibré d^instruments de marché et d^instruments régulateurs traditionnel 
Lesprincipau^e^emplesd^instrumentséconomiquesetfiscau^sontlesta^es,lesredevancesou 
les incitations budgétaires, les systèmes de consignation, les autorisations démission échan^ 
geables, ainsi quelesaidesfinancièresou subventions, lôanslecasdesta^esetdesredevances, il 
importe de tenir compte de leur incidence sur la position concurrentielle de la Communauté, 
ainsi que des priorités du marché intérieur, 
L^ampleur du phénomène international de pollution e^ige une étroite coordination internas 
tionale.Àfintérieur de la Communauté,un minimum d^harmonisationest^ nécessaire pour 
éviter que des instrumentsn^entrent en conflit avec d^autres objectifs communautaires et pour 
garantir la compatibilité des instruments entre États membres quand le problème est 
transnational. 
C. f^potiuques pour u^e convergence renforcée 
Bien que la Communauté ait considérablement amélioré sa convergence économique depuis le début 
deladécennie,desdivergencespréoccupantessontapparuesentrei^^etl^O,ûegravesproblèmes 
restentàrésoudredanscertainspaysetdanscertainsdomaines. Lesimpératifsdeconvergenceseront 
en outre renforcés du fait de la surveillance multilatérale. Les progrès significatifs déjà accomplis 
témoignent des effets positifs de la disciplinedécoulant du mécanisme de change du ^^iE, En fait, le 
degré de convergence atteint par les États membres est étroitement corelléàleur degré d^implication 
dans cette discipline, 
C^estentrelespaysdontlesmonnaiesévoluentdepuisledébutàfintérieurdelamargeétroitede 
changequelaconvergencedespri^estlaplusgrande. Létaux d^inflationmoyen^déflateur delà 
consommationprivée^decegroupedepaysestrestéprocheouau^dessousde^^depuisi^^, 
bien qu^ilaitrécemmentaugmenté. La dispersion destau^d^inflationestplusfaiblequ^au cours 
desannées ^Oet, en 1^0,fécartentreletau^d^inflationleplusélevé^,^^auLu^embourg^ 
et létaux le plus bas ^,^^auûanemar^estàpeinesupérieuràun point ^^^^^. 
N° C 190/38 Journal officiel des Communautés européennes 22. 7. 91 
TABLEAU 5 
Convergence des taux d'inflation dans la Communauté au cours de la seconde moitié des années 
1980 (») 
Communauté à 12 
Communauté à 7 
Belgique 
Danemark 
Allemagne 
France 
Irlande 
Luxembourg 
Pays-Bas 
Communauté à 3 
Italie 
Espagne 
Royaume-Uni 
Communauté à 2 
Portugal 
Grèce 1986 
+ 3,8 1989 
+ 4,9 1990 
+ 5,0 1991 (2) 
+ 5,0 1992 (2) 
+ 4,6 
Pays à taux d'inflation faibles et convergents (3) 
+ 1,2 
+ 0,5 
+ 2,9 
-0,2 
+ 2,9 
+ 4,3 
+ 1,1 
+ 0,2 + 3,3 
+ 3,5 
+ 5,1 
+ 3,1 
+ 3,5 
+ 3,9 
+ 3,4 
+ 2,9 + 2,8 
+ 3,5 
+ 2,6 
+ 2,5 
+ 3,0 
+ 2,6 
+ 3,8 
+ 2,6 + 3,2 
+ 3,2 
+ 2,4 
+ 3,5 * 
+ 3,1 
+ 3,0 
+ 3,5 
+ 2,8 
Pays à taux d'inflation élevés 
+ 5,7 
+ 5,7 
+ 8,6 
+ 4,4 + 6,0 
+ 5,8 
+ 6,6 
+ 5,9 + 6,7 
+ 6,2 
+ 6,4 
+ 7,2 + 6,3 
+ 6,3 
+ 5,9 
+ 6,5 
Pays dont le taux d'inflation dépasse 10% 
+ 18,1 
+ 13,8 
+ 22,1 + 13,8 
+ 12,8 
+ 14,7 + 16,9 
+ 13,6 
+ 20,5 + 14,6 
+ 11,5 
+ 18,0 + 3,6 
+ 3,6 
+ 2,6 
+ 4,2 
+ 3,2 
+ 3,0 
+ 3,5 
+ 2,9 
+ 5,3 
+ 5,6 
+ 5,3 
+ 5,1 
+ 11,3 
+ 9,8 
+ 13,0 
(') Déflateur de la consommation privée. 
(2) Prévisions. 
(3) Pays qui ont enregistré des taux d'inflation faibles et convergents au cours de la seconde moite des années 1980: 
il s'agit de pays qui ont adhéré dès le départ au mécanisme de marges étroites du SME. 
La convergence des prix entre ces pays jusqu'en 1990 correspond d'ores et déjà approxima­
tivement à ce qui serait nécessaire pour passer à l'étape finale de l'UEM. Cette convergence des 
taux d'inflation s'est accompagnée d'un net ralentissement de la progression des coûts salariaux 
unitaires nominaux et réels. 
L'accélération de l'inflation en 1990 et 1991 dans ces pays et en particulier en Allemagne en 
1992 ne saurait être considérée comme satisfaisante du point de vue de la stabilité et il importe 
donc de revenir au plus vite à des taux plus faibles, d'autant plus que la principale source 
d'inflation semble être l'augmentation des charges salariales. 
En 1990, un deuxième groupe de pays présente des taux d'inflation qui restent deux fois plus 
élevés que ceux du premier groupe. L'Italie, dont la monnaie évolue dans la marge étroite de 
change, et l'Espagne, dont la monnaie dans la marge élargie depuis 1989, ont également 
accompli des progrès sensibles depuis le début des années 80, mais leur situation en matière de 
convergence reste nettement moins favorable. L'Italie est aux prises avec des pressions 
salariales fortes, les coûts salariaux unitaires nominaux s'accroissant de 9 % ou plus en 1990, 
alors que la hausse de ces coûts est inférieure à 5 % dans les pays participant dès l'origine à la 
marge étroite de change. L'Italie et l'Espagne devraient progressivement réduire leur taux 
d'inflation au cours des deux ou trois années à venir pour se hisser au niveau des pays de la 
marge étroite de change. À cet effet, il importe que les exigences des différents secteurs de 
l'économie face aux ressources disponibles soient rendues plus compatibles. La fixation 
d'objectifs d'inflation plus ambitieux mais réalistes et la poursuite de ceux-ci par la mise en 
œuvre de politiques monétaires et budgétaires axées sur la stabilité peuvent contribuer à créer 
un climat de stabilité et à établir un cadre de référence pour l'évolution des salaires. 
Le Royaume-Uni, dont la monnaie évolue dans la marge élargie du mécanisme de change, 
connaît un taux d'inflation élevé (plus de 7% en 1990 pour le déflateur de la consomma-
^.B.91 journal officiel des communautés européennes ^C190^9 
tionprivéecorrigédel'influencedelamodification de la fiscalitélocale)etun déficit élevéde sa 
balance des paiements courants ^^^^du PIB en 1990).La récession économique actuelle 
améliorera quelque peu la situation dans ces deu^ domaines en 1991 et 1992. Le problème 
principal pour l'économiedul^ovaume-Unirésidedanslahausseé^cessive descoûts salariaux. 
Plus inquiétant encore est le fait que les hausses négociées de salaires restent fortes et ne 
semblent guère réagir au ralentissement de l'activitééconomique. 11 est égalementpossible que 
la composition de l'indice des pri^ de détail joue aussi un rôle dans l'explication de cette 
situation.L'entréedelalivre sterling danslemécanismedechange influence favorablement les 
anticipations et améliore ainsi les perspectives de réduction de l'inflation. 
AuPortugaLletau^d'inflationrestetrèsélevé^plusdet^^enl990).Laprogressiondescoûts 
salariaux unitaires nominaux reste trop rapide ^1^^). ùes efforts soutenus seront 
nécessaires pour ramener progressivement l'inflation au niveau de celle des pavs de la marge 
étroite de change. Une telle entreprise reste possibles comme le montre l'expérience d'autres 
pavs.^nl9^etl9^quandlespolitiquesdechangesontdevenuesplusstrictesdansle^^iL^ 
l'Irlande avait un tau^ d'inflation comparableàcelui qu'enregistre aujourd'hui le Portugal.La 
politique de tau^ de change plus souple menée depuis octobre 1990 au Portugal et 
l'encadrement des salaires récemmentnégocié par les partenaires sociaux devraient contribuer 
à faire baisser l'inflation^ ce qui permettrait une participation rapide au mécanisme de 
change. 
L'économie de la (Grèce se caractérise dans de nombreux domaines par de graves déséquilibres 
qui nécessitent des mesures radicales. ^n!990^1etau^ d'inflation dépassait 20^^et le déficit 
budgétaireaatteint des proportions inconnues jusqu'ici dans la communautés entrainant une 
hausse rapide du poids delà dette publique dans le PIB. Un sérieux effort d'ajustement est 
indispensableet doit être maintenu à moven terme. Leprogramme à moven terme du 
gouvemementgrecprévoit des ajustements significatifsqui devraient entrainerune forte baisse 
de l'inflation en 1992. 
2. Co^^^^^^o^^^^^^^ 
La convergence nedoit pas seulement étreencouragéedu point de vue des coûts et des pri^les 
administrations publiques doivent^ elles aussi^ réduire leurponction sur les ressources^ afin de 
prévenir des déséquilibres insoutenables^ améliorer les conditions de l'offre dans l'économie et 
se ménager une marge de manoeuvre pour le cas où des événements défavorables seraientà 
prendre en compte. 
lôans le domaine budgétaires les progrès vers la convergence ont été nettement moins marqués 
que dans celui des primer des coûts.tôans environ la moitié des ^tats membres^ le niveau du 
déficit budgétaire est une source de préoccupation. Comme indiquée le processus de 
consolidation estaupoint mort. Ue nouveaux progrès sont cependantessentiels^cardes 
situations budgétaires insoutenables sapent à moven et à long terme la crédibilité de 
l'engagement de maintenir la stabilité monétaire et compromettent la conduite de la politique 
économique. 
Un nouveau problème budgétaire est apparu en Allemagne.L'unificationaentramé une nette 
détérioration de la situation budgétaire. Les mesures récentes adoptées en janvier et février 
1991^qui consistent en une majoration des cotisations sociales^ des impôts sur le revenu et des 
droits d'accises procurerontàl'^tat des recettes supplémentaires équivalantàenvironl^du 
PIB en!991. Cette augmentation aura pour effet de limiter le besoin de financement des 
administrations publiques à ^g^ du PIB en 1991 ^^^^. Bien que l'on puisse 
difficilement contester l'utilisation de l'épargne nationale pour résoudre un problème intérieur 
temporaires comptetenu de son ampleur et desa soudainetés le renversement de la situation du 
budgetfédéral n'est passansrisquedupointdevue conjoncturel. Lafortedemandeen 
provenance de l'ancienne république démocratique allemandes soutenue par les importants 
transferts budgétaires requis pour éviter l'effondrement économique des^nouveau^^^^ 
risquede tendreles capacités deproduction ouest^allemandes^ d'alimenter l'inflation et 
d'entrainer une appréciation du tau^ de change réel. Pour prévenir ces risques et éviter une 
surcharge de la politique monétaires un resserrement plus ambitieux de la politique budgétaire 
seraittoutindiqué.^n outrer il conviendrait d'insister davantagesurlaréductiondesdépenses^ 
et en particulier des aides en faveur de régions qui ne sont plus périphériques depuis 
l'unification. 
N° C 190/40 Journal officiel des Communautés européennes 22. 7. 91 
TABLEAU 6 
Capacité ( + ) ou besoin ( - ) de financement des administrations publiques 
(en % du PIB) 
Communauté 
Grèce 
Italie 
Belgique 
Irlande 
Pays-Bas 
Portugal 
Danemark 
Allemagne 
Espagne 
France 
Luxembourg 
Royaume-Uni 1985 
-4,6 
-13,8 
-12,5 
-8,5 
-11,2 
-4,8 
-10,1 
-2,0 
+ 1,8 
-6,9 
-2,9 
+ 5,3 
-2,8 1987 
-4,2 1989 
-3,0 1990 
-4,1 1991(M 
-4,6 
Pays à déficit et dette élevés 
-12,4 
-11,0 -19,2 
-10,1 -18,9 
-10,6 
Pays fortement endettés 
-7,0 
-9,1 
-6,6 
-6,8 -6,6 
-3,5 
-5,2 
-3,8 -6,0 
-3,4 
-5,7 
-5,8 
Autres pays 
+ 2,4 
-1,9 
-3,2 
-1,9 
+ 1,2 
-1,3 -0,5 
+ 0,2 
-2,7 
-1,4 
+ 3,1 
+ 1,0 -1,5 
-2,2 
-3,7 
-1,6 
+ 4,2 
-0,5 -15,4 
-10,0 
-6,4 
-3,8 
-4,8 
-5,5 
-1,3 
-4,7 
-2,7 
-1,6 
+ 1,7 
-2,2 1992 (') 
-4,4 
-10,7 
-10,0 
-6,1 
-3,5 
-4,9 
-5,0 
-1,1 
-3,9 
-2,0 
-1,5 
+ 1,6 
-3,1 
(') Prévisions. 
En Grèce et en Italie, les progrès ont été assez limités. En Italie, la situation budgétaire s'est à 
nouveau légèrement détériorée en 1990, et elle ne semble guère devoir s'améliorer malgré 
plusieurs tentatives visant à corriger cette évolution. La réduction nécessaire du taux d'inflation 
devra aller de pair avec une compression rigoureuse des déficits budgétaires pour permettre tout 
d'abord une stabilisation, puis un abaissement du niveau de la dette en pourcentage du PIB, qui 
dépasse actuellement 100 % {tableau 7). Un processus de désinflation qui ne s'accompagnerait 
pas d'un ajustement budgétaire approprié donnerait lieu à une hausse encore plus rapide du 
ratio de la dette publique, comme cela a été également le cas en Belgique au début et au milieu 
des années 1980. Compte tenu de l'endettement insoutenable de l'Italie, tout report de la 
correction ne fait qu'accroître l'effort d'ajustement qui devra finalement être consenti, l'effet de 
boule de neige des charges d'intérêt excluant les autres dépenses. 
22. 7. 91 Journal officiel des Communautés européennes N° C 190/41 
TABLEAU 7 
Dette publique brute des pays de la Communauté 
(en % du PIB) 
Belgique 
Italie 
Irlande 
Grèce 
Pays-Bas 
Portugal 
Danemark 
Allemagne 
Espagne 
Royaume-Uni 
France 
Luxembourg 
Communauté à 12 1986 
123,7 
88,4 
115,3 
65,1 
71,7 
68,4 
66,9 
42,7 
48,0 
57,7 
34,1 
13,4 
58,3 1989 
128,9 
98,6 
103,8 
82,9 
78,0 
71,2 
62,5 
43,6 
44,6 
45,1 
35,7 
8,5 
58,6 1990 
127,5 
100,7 
99,8 
86,3 
78,5 
67,3 
62,4 
43,0 
45,2 
43,2 
36,4 
6,3 
58,6 1991 (') 
128,1 
103,3 
97,4 
86,0 
78,8 
63,8 
62,3 
45,4 
44,5 
44,4 
37,3 
4,7 
60,0 1992 (') 
127,8 
105,8 
95,2 
83,3 
79,9 
61,6 
61,7 
47,2 
43,7 
45,6 
37,8 
3,2 
61,0 
(') Prévisions. 
En Grèce, le déficit budgétaire, qui dépassait 18% du PIB en 1990, a entraîné une 
augmentation rapide du ratio de la dette publique brute, qui est passée de moins de 30 % du PIB 
en 1980 à environ 86% en 1990 (tableau 7). Les efforts d'ajustement entrepris par le 
gouvernement grec devraient permettre de réduire considérablement le déficit budgétaire cette 
année et l'année prochaine. Toutefois, des efforts soutenus pendant plusieurs années seront 
indispensables avant qu'une convergence suffisante soit réalisée. 
En Belgique, aux Pays-Bas et au Portugal également, le niveau du déficit budgétaire est 
préoccupant pour l'Union économique et monétaire. Le ratio de la dette publique reste très 
élevé et n'a pas encore été complètement stabilisé. Le déficit budgétaire devrait encore être 
réduit de manière à inscrire le ratio de la dette publique sur une tendance nettement 
décroissante. En Belgique, le ratio de la dette publique reste excessivement élevé (128 % du PIB 
en 1990). Le déficit budgétaire demeure trop important pour que le ratio de la dette publique 
s'inscrive sur une tendance à la baisse si la croissance se ralentit ou si les taux d'intérêt 
augmentent. La double norme appliquée par le gouvernement, qui vise à geler, en termes réels, 
les dépenses publiques hors charges d'intérêt et à maintenir constant le déficit budgétaire en 
termes nominaux devrait être appliquée à tous les niveaux des administrations publiques. Seule 
une application généralisée et rigoureuse de cette double norme garantira une réduction 
progressive du ratio de la dette publique, qui est essentielle au maintien de la stabilité à long 
terme. Aux Pays-Bas, le ratio de la dette publique, s'il n'est pas aussi élevé qu'en Belgique et en 
Irlande, n'est pas encore entièrement stabilisé. Un certain resserrement de la politique 
budgétaire se justifierait donc. La situation budgétaire du Portugal doit elle aussi être améliorée 
parallèlement au processus de désinflation, afin de ne pas compromettre les progrès réalisés 
dans la stabilisation du ratio de la dette publique. 
L'Irlande a déjà fortement réduit son déficit budgétaire, de sorte que le ratio de la dette publique 
s'inscrit clairement sur une tendance descendante. Il importe maintenant de poursuivre dans 
cette voie. 
Dans un dernier groupe de pays, qui comprend le Danemark, l'Espagne, la France, le 
Luxembourg et le Royaume-Uni, la situation budgétaire en termes de capacité ou de besoin de 
financement et de dette publique semble être sous contrôle et ne pose pas de problème de 
convergence à la Communauté, bien que l'aggravation du déficit budgétaire britannique, même 
si elle est en partie imputable à la récession, appelle à une certaine vigilance. Cette appréciation 
générale ne dispense toutefois pas les pays de ce dernier groupe — tout comme les autres 
N° C 190/42 Journal officiel des Communautés européennes 22. 7. 91 
d'ailleurs — d'améliorer les caractéristiques structurelles de leurs finances publiques afin de 
favoriser les conditions de l'offre, de se préparer au marché unique de 1992 et d'accroître la 
flexibilité budgétaire qu'exige l'amélioration du dosage des politiques économiques. À cet effet, 
il s'agira tout particulièrement d'améliorer la structure des dépenses et des recettes, en réduisant 
dans certains cas la part des dépenses publiques dans le PIB et en allégeant la charge 
fiscale. 
En outre, certains de ces pays continuent à connaître de fortes tensions inflationnistes et de 
lourds déficits extérieurs (Royaume-Uni et Espagne) ou un endettement élevé vis-à-vis de 
l'étranger (Danemark). En conséquence, ces pays doivent poursuivre une politique budgétaire 
prudente. 
3. Convergence des soldes extérieurs 
Dans une économie en cours d'intégration, où les mouvements de capitaux sont entièrement 
libéralisés et où les taux de change sont de plus en plus fixes, la convergence des soldes des 
balances courantes doit être évaluée dans un contexte différent et le caractère approprié ou non 
d'un déséquilibre de la balance courante doit être apprécié cas par cas. 
La balancé courante de l'Espagne présente un déficit élevé et en augmentation (plus de 
3,5 points du PIB en 1990). Un déficit de la balance courante ne serait pas préoccupant en soi 
dans le cas de l'Espagne aussi longtemps qu'il correspond à des importations de capitaux pour 
financer un accroissement rapide de l'investissement productif. Mais ce qui est préoccupant, 
c'est la rapidité avec laquelle la balance courante qui était encore équilibrée en 1987 s'est 
détériorée. Cependant, le déficit devrait se stabiliser en 1991 et 1992. Pour que la stabilité du 
taux de change puisse être maintenue, il est nécessaire de ramener rapidement le taux de 
progression des coûts salariaux unitaires espagnols au-dessous de celui de ses principaux 
partenaires commerciaux, afin d'améliorer la position concurrentielle du pays. En procédant 
de la sorte, on créerait également les conditions d'une croissance forte et soutenue, qui est 
nécessaire aussi bien pour réduire le chômage élevé et persistant que pour permettre la poursuite 
du processus de rattrapage. Ces considérations sont également applicables à la Grèce, dont le 
solde extérieur s'est fortement détérioré ces dernières années, et pour laquelle on ne s'attend 
qu'à une faible amélioration en 1991 et 1992. 
En Italie, le solde extérieur ne constitue pas jusqu'ici une source de préoccupation, mais il y 
aurait lieu de surveiller de près l'évolution des salaires pour préserver la compétitivité 
extérieure. Au Royaume-Uni, une certaine amélioration du solde extérieur est attendue, 
principalement à la suite de la baisse de la demande intérieure. Toutefois, l'évolution des coûts 
devra être suivie avec vigilance pour éviter une nouvelle détérioration de la balance des 
opérations courantes lorsque la demande intérieure se redressera. 
La situation de la balance courante des pays qui ont adhéré dès le début à la marge étroite de 
change semble généralement soutenable. L'excédent extérieur allemand, qui avait inspiré 
quelques inquiétudes dans un passé récent, est en train de disparaître en 1991 à la suite de 
l'unification. Des progrès considérables ont été accomplis au Danemark. Pour la première fois 
depuis le début des années 1960, la balance courante de ce pays est devenue excédentaire en 
1990, et elle devrait le rester en 1991 et 1992. Cette amélioration a toutefois été réalisée au prix 
d'un net ralentissement de la croissance. Une nouvelle amélioration de la position concurren­
tielle pourrait aider à consolider les résultats obtenus à des niveaux d'activité et d'emploi plus 
élevés. 
Des politiques monétaires, budgétaires et structurelles appropriées permettraient d'absorber les 
tensions inflationnistes internes, et de préserver ainsi les conditions fondamentales de la croissance de 
la Communauté. En même temps, le développement du potentiel de la Communauté améliorera les 
conditions de l'offre et contribuera à restaurer sa croissance à moyen terme. Un tel dosage des 
politiques économiques permettrait aussi de progresser dans la voie de l'Union économique et 
monétaire. 
22. 7. 91 Journal officiel des Communautés européennes N° C 190/43 
PRINCIPAUX INDICATEURS ÉCONOMIQUES 1988-1992 
COMMUNAUTÉ, ÉTATS-UNIS D'AMÉRIQUE ET JAPON 
a) PIB à prix constants (') 
(variation annuelle en % b) Demande intérieure à prix constants 
(variation annuelle en % ) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP 1988 
4,6 
0,5 
3,7 
4,1 
5,2 
3,6 
3,9 
4,2 
5,5 
2,7 
3,9 
4,6 
4,0 
4,5 
5,7 1989 
3,9 
1,2 
3,3 
2,8 
4,8 
3,6 
5,9 
3,2 
6,1 
4,0 
5,4 
2,2 
3,3 
2,8 
4,9 1990 (*) 
3,7 
1,6 
4,7 
0,1 
3,7 
2,8 
5,2 
2,0 
3,7 
3,3 
4,0 
0,6 
2,7 
1,0 
5,6 1991 (•) 
2% 
1V2 
2% 
% 
3 
1V2 
vu 
VU 
3 
vu 
2% 
-2% 
iv4 
0 
vu 1992 (•) 
2V2 
2% 
1% 
IV, 
3V2 
2V2 
2% 
2V2 
3% 
1% 
2% 
2% 
2V4 
iv2 
4 B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP 1988 
4,1 
-1,7 
3,8 
7,0 
7,1 
3,8 
0,4 
5,0 
3,6 
1,6 
7,4 
8,0 
5,0 
3,3 
7,3 1989 
4,9 
0,3 
2,7 
3,3 
7,8 
3,2 
6,0 
3,6 
7,8 
4,9 
4,0 
3,1 
3,7 
2,2 
5,7 1990 (*) 
3,6 
-0,8 
5,1 
2,5 
4,6 
3,2 
5,5 
1,9 
3,7 
3,8 
5,8 
-0,1 
2,8 
0,5 
5,8 1991 (*) 
2% 
v4 
3 
% 
3V2 
vu 
Vli 
2 
4V4 
2% 
5V4 
-3 
iv2 
-v2 
4 1992 (*) 
2V2 
iv2 
2V2 
2 
4% 
2V4 
1JA 
3 
3V4 
1 
4V2 
2V2 
vu 
1V2 
4V2 
c) Déflateur de la consommation privée 
(variation annuelle en %) d) Solde des opérations courantes 
(en % du PIB) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP 1988 
1,6 
4,9 
1,3 
14,2 
5,1 
2,9 
2,5 
5,2 
2,8 
0,4 
• 10,0 
4,9 
3,7 
4,0 
-0,1 1989 
3,5 
5,1 
3,1 
14,7 
6,6 
3,5 
3,9 
5,8 
3,4 
2,9 
12,8 
5,9 
4,9 
4,5 
1,7 1990 (*) 
3,5 
2,6 
2,5 
20,5 
6,4 
3,0 
2,6 
6,2 
3,8 
2,6 
13,6 
7,2 
5,0 
5,0 
2,4 1991 (») 
3% 
2V2 
3V2 
18 
6 
3 
3 
6V4 
3V2 
2% 
nv2 
6V2 
5 
4»/2 
2V4 1992 H 
3V2 
2V2 
4% 
13 
5% 
3V4 
3 
5V2 
3V2 
3 
9% 
5 
4V4 
5 
2V2 B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP 1988 
1,5 
-1,2 
4,2 
-2,0 
-1,1 
-0,3 
1,7 
-0,8 
33,5 
2,5 
-4,4 
-4,6 
0,1 
-2,5 
2,8 1989 
1,1 
-1,2 
4,7 
-4,8 
-3,2 
-0,1 
1,3 
-1,4 
34,4 
3,3 
-2,9 
-4,8 
-0,1 
-1,9 
2,1 1990 (») 
0,7 
0,8 
3,0 
-5,7 
-3,5 
-1,0 
2,7 
-1,4 
29,3 
4,0 
-0,1 
-2,3 
-0,2 
-1,8 
1,2 1991 (•) 
1 
iv2 
0 
-5 
-3 
-% 
2% 
-1% 
26V2 
4 
-1% 
-1 
-V2 
-v4 
1 1992 (*) 
1 
2V2 
-v4 
-4 
-3% 
-1 
l3/4 
-iv2 
24V4 
4 
-2V4 
-VU 
~3U 
-1 
1 
(*) Prévisions de mai 1991. 
(') PNB pour les Étais-Unis d'Amérique et le Japon depuis 1989. 
N° C 190/44 Journal officiel des Communautés européennes 22. 7. 91 
e) Nombre de chômeurs 
(en % de la population active civile) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP 1988 
10,0 
6,5 
6,1 
7,6 
19,3 
9,9 
17,4 
10,8 
2,1 
9,3 
5,6 
8,5 
9,7 
5,5 
2,5 1989 
8,5 
7,7 
5,5 
7,5 
17,1 
9,4 
16,0 
10,7 
1,8 
8,7 
4,8 
7,0 
8,9 
5,3 
2,3 1990 (•) 
8,1 
8,6 
5,1 
7,5 
16,1 
9,0 
15,1 
9,8 
1,7 
8,1 
4,6 
5,7 
8,2 
5,4 
2,1 1991 (•) 
8V2 
9 
4V2 
8% 
16 
9% 
16 
9V4 
1V2 
7% 
4% 
8V2 
8% 
6V2 
2V4 1992 (•) 
8% 
8% 
4% 
9% 
15V2 
9V2 
16V4 
9V2 
IV, 
7% 
5V4 
10V4 
9V4 
6V2 
2V4 
g) Emploi total 
(variation annuelle en % ) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP 1988 
1,5 
-0,0 
0,8 
1,6 
3,5 
0,7 
0,4 
0,9 
3,1 
1,4 
0,1 
3,3 
1,6 
2,8 
1,6 1989 
1,1 
-0,6 
1,4 
1,5 
3,6 
1,2 
-0,1 
0,2 
4,0 
1,6 
1,0 
2,8 
1,6 
2,3 
1,9 1990 (») 
1,0 
-0,7 
2,8 
0,4 
2,6 
1,2 
2,1 
1,4 
2,4 
1,9 
2,5 
0,6 
1,6 
0,4 
2,0 1991 (*) 
0 
-v4 
iv4 
-v4 
iv2 
Va 
v4 
v, 
iv4 
1 
1 
--2V2 
v4 
-1 
iv2 1992 (*) 
0 
% 
% 
0 
vu 
v2 
v2 
v2 
iv2 
v2 
Va 
-2 
v4 
1 
IVa 
(*) Prévisions de mai 1991. 
(') Divisée par le déflateur de la consommation privée. f) Besoin ou capacité de financement des administrations publiques 
(en % du PIB) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP 1988 
-6,6 
0,5 
-2,1 
-15,5 
-3,3 
-1,8 
-5,2 
-10,9 
2,1 
-5,2 
-5,4 
1,1 
-3,7 
-2,0 
2,1 1989 
-6,7 
-0,5 
0,2 
-19,2 
-2,7 
-1,2 
-3,5 
-10,1 
3,3 
-5,0 
-3,4 
1,0 
-2,9 
-1,7 
1,8 1990 (») 
-6,0 
-1,5 
-2,2 
-18,9 
-3,7 
-1,6 
-3,4 
-10,6 
4,2 
-5,7 
-5,8 
-0,5 
-4,1 
-2,4 
2,2 1991 H 
-6V4 
-iv4 
-4V4 
-15V2 
-2V4 
-1V2 
-3V4 
-10 
1% 
-4V4 
-5 Va 
-2% 
-4V2 
-1% 
1% 1992 (*) 
-6 
-1 
-4 
- io.v4 
-2 
-1V2. 
-3 V2 
-10 
1V2 
-5 
-5 
-3V4 
-4 V2 
-2V2 
2 
h) Rémunération réelle des salariés par tête 
(variation annuelle en %) (*) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP 1988 
0,8 
-0,9 
1,7 
3,7 
1,1 
1,2 
2,9 
4,0 
0,5 
1,1 
3,1 
2,9 
2,1 
1,9 
3,4 1989 
0,6 
-1,6 
-0,2 
4,1 
-0,5 
1,2 
2,2 
3,1 
3,0 
-2,4 
0,8 
2,8 
1,2 
-0,7 
2,2 1990 (») 
2,3 
1,0 
1,5 
0,6 
1,2 
1,8 
3,0 
3,9 
1,8 
1,6 
3,7 
3,4 
2,4 
-0,1 
1,7 1991 (*) 
2V2 
1 
2V4 
-2 
1% 
IVa 
3V4 
1% 
2V2 
2 
5V4 
2 
2 
0 
1% 1992 (*) 
2V2 
1 
iv4 
-v4 
1 
1 
2V2 
2 
2% 
IV, 
4% 
iv4 
1V2 
Va 
IVa 
22. 7. 91 Journal officiel des Communautés européennes N° C 190/45 
i) Investissement en construction à prix constants 
(variation annuelle en % ) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
CE 1988 
15,0 
-3,1 
4,7 
7,6 
12,6 
6,2 
-0,7 
3,7 
9,9 
11,8 
10,1 
6,1 
6,4 1989 
9,6 
-4,6 
5,1 
2,1 
14,9 
6,6 
9,8 
3,9 
8,8 
2,6 
3,5 
-0,5 
5,3 1990 (•) 
5,7 
-3,8 
5,2 
0,7 
10,7 
2,3 
8,4 
2,5 
5,9 
2,5 
6,5 
0,1 
3,8 1991 (*) 
-1 
-3 
3% 
0 
6V2 
1% 
iv2 
% 
5V2 
-v4 
6% 
-3% 
iv2 1992 C) 
3 
v4 
2 
4 
7V2 
2% 
3 
2V2 
4V2 
v« 
6 
2 
3 
k) Formation brute de capital fixe à prix constants 
(variation annuelle en % ) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP 1988 
13,5 
-6,6 
5,1 
8,8 
14,0 
8,5 
4,6 
6,7 
-5,5 
9,4 
15,0 
14,8 
9,0 
5,0 
12,6 1989 
13,6 
0,2 
7,1 
8,6 
13,7 
5,8 
11,3 
5,1 
13,4 
3,0 
7,5 
4,8 
6,7 
2,7 
11,0 1990 (*) 
7,6 
-1,0 
8,8 
5,2 
6,7 
4,0 
7,5 
3,0 
5,8 
4,1 
7,5 
-1,9 
4,3 
-0,1 
10,8 1991 (*) 
1 
-2V4 
6 
3 
5 
1% 
23/4 
1 
5V4 
iv4 
5% 
- 10V2 
% 
-3 
5 1992 (») 
3V2 
2V4 
4 
7 
6V4 
2V2 
3% 
4 
5 
v4 
5% 
2V4 
3V4 
5V4 
6V2 
(*) Prévisions de mai 1991. 
Source: Services de la Commission. j) Investissement en équipement à prix constants 
(variation annuelle en % ) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
CE 1988 
17,7 
-7,5 
7,7 
10,8 
16,5 
8,9 
5,6 
6,4 
-5,4 
6,8 
23,2 
17,7 
10,4 1989 
19,0 
6,6 
9,8 
17,3 
12,1 
8,1 
14,1 
5,2 
14,9 
5,5 
7,7 
8,4 
8,6 1990 (*) 
9,9 
2,3 
12,9 
10,4 
1,2 
5,3 
6,8 
3,5 
5,6 
6,0 
8,5 
-3,7 
4,7 1991 n 
3V2 
-iv4 
8% 
6 
2V2 
1 
3V4 
iv4 
6V4 
2% 
5V4 
-17 
v4 1992 (*) 
4 
4V4 
5% 
10 
53/4 
2V2 
4V2 
5% 
5V4 
v4 
5V2 
3V2 
4V2 
1) PIB par tête 
(CE = 100), prix courants et standards de pouvoir d'achat 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP 1960 
95,4 
118,3 
117,9 
38,6 
60,3 
105,8 
60,8 
86,5 
158,5 
118,6 
38,7 
128,6 
100,0 
189,6 
55,8 1973 
101,2 
113,1 
111,1 
56,8 
79,0 
110,4 
58,9 
93,3 
141,9 
113,1 
56,4 
108,5 
100,0 
161,6 
96,3 1986 
100,6 
117,0 
114,0 
55,9 
>2,8 
110,1 
63,4 
103,0 
126,2 
106,0 
52,5 
105,4 
100,0 
155,7 
110,7 1991 (*) 
104,4 
108,5 
113,8 
52,5 
79,3 
108,9 
68,9 
103,6 
133,0 
103,9 
56,7 
101,3 
100,0 
147,3 
121,7 1992 (*) 
105,1 
108,9 
112,3 
52,3 
80,5 
109,1 
69,0 
104,0 
134,9 
103,3 
57,1 
101,3 
100,0 
145,6 
124,0