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DELACOMMISSION
COLLECTION RELIEEDES
DOCUMENTS "COM"
COM(68)107
Vol.1968/0019

Disclaimer
Conformément aurèglement(CEE,Euratom)n°354/83duConseildu1erfévrier1983
concernantl'ouvertureaupublicdesarchiveshistoriquesdelaCommunauté économique
européenneetdelaCommunautéeuropéennedel'énergieatomique(JOL43du15.2.1983,
p.1),telquemodifiéparlerèglement(CE,Euratom)n°1700/2003du22septembre2003
(JOL243du27.9.2003,p.1),cedossierestouvertaupublic.Lecaséchéant,lesdocuments
classifiésprésentsdanscedossierontétédéclassifiésconformément àl'article5dudit
règlement.
InaccordancewithCouncilRegulation(EEC,Euratom)No354/83of1February1983
concerningtheopeningtothepublicofthehistoricalarchivesoftheEuropeanEconomic
CommunityandtheEuropeanAtomicEnergyCommunity(OJL43,15.2.1983,p.1),as
amendedbyRegulation(EC,Euratom)No1700/2003of22September2003(OJL243,
27.9.2003,p.1),thisfileisopentothepublic.Wherenecessary,classifieddocumentsinthis
filehavebeendeclassified inconformitywithArticle5oftheaforementioned regulation.
InÜbereinstimmung mitderVerordnung(EWG,Euratom)Nr.354/83desRatesvom1.
Februar1983überdieFreigabederhistorischen ArchivederEuropäischen
Wirtschaftsgemeinschaft undderEuropäischen Atomgemeinschaft (ABI.L43vom15.2.1983,
S.1),geändertdurchdieVerordnung(EG,Euratom)Nr.1700/2003vom22.September2003
(ABI.L243vom27.9.2003,S.1),istdieseDateiderÖffentlichkeitzugänglich.Soweit
erforderlich,wurdendieVerschlusssachen indieserDateiinÜbereinstimmung mitArtikel5
dergenanntenVerordnungfreigegeben.

,GMMi6SION DESCOMMUNAUTES EUROPEENNES
COM(68 )107final
Bruxelles ,le28février 1968
PROPOSITION DELACOMMISSION AUCONSEIL
Lignes directrices àsuivre par lesEtats membres
dans lamise enoeuvre deleur politique conjoncturelle
en1968
(proposition d'unerecommandation duConseil
auxEtats membres )
COM(68 )107final

LeConseil desCommunautés européennes s'était propose ,auxtermes du
paragraphe 14delarecommandation du11juillet 1967 »depoursoaiwr® auplus
tard endécembre 1967 l'examen concerté despolitiques conjoncturelles des
Etats membres .Enraison des circonstances ,etnotamment dufait d'uncalen­
drier particulièrement chargé enfin d'année ,lasession duConseil prévue à
ceteffet adûêtre retardée .Afin defaciliter leséchanges devues que le
Conseil consacrera àcette question le4"mars prochain ,laCommission des
Communautés européennes expose ,dans laprésente communication ,lescarac­
téristiques principales del'évolution écanomique aucours dusecond semestre
de1967 »telles qu'elles sesituent dans lecadre delapolitique conjonctu­
relle suivie par lesEtats membres .
Laseconde partie decette communication estconsacrée .auxperspec­
tives économiques p®ur 1968 ,établies parlaCommission enétroite collabo­
ration avec lesexperts des pays membres .Cesperspectives font apparaître
que l'évolutisn delaconjoncture dans laCommunauté sera nettement influen­
cée ,en1968 ,pardesmesures économiques prises par d'importants pays tiers
pour redresser leur balance des paiements .Non seulement lalivre sterling et
d'autres monnaies ontétédévaluées ennovembre 1967 »mais ,audébut de1963 ,
lePrésident desEtats-Unis aexposé unprogramme dont lamise enoeuvre de­
vrait permettre une amélioration substantielle delabalance américaine des
paiements en1968 .Sans doute faut-il s'attendre quecesmesures ,dans leur
ensemble ,n'aient pasencore une forte incidence sur lesconjonctures mondiale
eteuropéenne pendant lapremière moitié de19685 mais ilconvient dèsàpré­
sent detenir compte ,pour lesecond semestre de'1968 ,delapossibilité d'ef­
fets tangibles pouvant nécessiter certaines corrections desorientations ac­
tuelles delapolitique économique .
Iln'est ,eneffet ,pascertain que lapelitique présentement suivie
par'les Etats membres et,enparticulier ,leur politique budgétaire ,permette ,
dans cesconditiens ,d'atteindre tous lesobjectifs fc[ue leConseil s'était
»
fixés enjuillet dernier .
\

C'estpourquoi laCommission ajuge utile deprésenter auConseil ,en
annexe àlaprésente communication ,uneproposition denouvelle recommandation ,
complétant celle du11juillet 1967 »relative auxlignes directrices delapo­
litique conjoncturelle àsuivre en1968 .

L'évolution delaconjoncture dans laCommunauté aucours delaseconde moitis
de1967 etlapolitique économique suivie par lesEtats membres .
D'unemanière générale ,çlaconjoncture a.évolué ,pendant laseconde
moitié de1967 1dans lesens desobjectifs définis par leConseil enjuillet
dernier :l'expansion delaproduction arepris etlasituation de1*emploi
s'estamélierée ,tandis quepersistait ,dans laplupart des pays membres ,une
tendance conjoncturelle àlastabilisation descoûts etdesprix .
S'ilestvrai que ,çomme laCommission l'avait prévu dans lacommuni­
cation quiaprécédé saproposition derecommandation dejuillet 1967 »cette
évolution est ,jusqu' àuncertain point ,imputable àl'action defacteurs
spontanés etauxeffets demesures adoptées précédemment ,lapolitique pour­
suivie depuis lors par lesEtats membres acependant constitué unimportant
élément desoutien delareprise conjoncturelle .Eneffet ,dans lecadre de
larecommandation adoptée parleConseil ,le11juillet 1967 »tous lespays
delaCommunauté ,"àl'exception del'Italie ,oùlerythme del'activité de­
vait normalement demeurer satisfaisant sans nécessiter d'intervention majeure
delapart despouvoirs publics ,ontpoursuivi uneaction d'encouragement de
l'expansion .Lesdispositions essentielles prisés àcet effet ont été les
suivantes :
-dans laRépublique fédérale d'Allemagne ,undeuxième programme derelance
conjoncturelle ,comportant desdépenses additionnelles d'investissement à
concurrence de5»3milliards deDM.(dont 4*8milliards étaient déjà en­
gagés audébut de1968 ),aétémisenplace enseptembre 1967.5
-enFrance ,unepremière série demesures ont étéadoptées aucours del'été ,
parmi lesquelles figurent notamment ledégrèvement anticipé delataxe àla
valeur ajoutée perçue surcertains biens d'équipement ,l'extension despro­
grammes deconstruction delogements sociaux ,l'allégement desconditi®ns de
crédit àlaconsommation etl'engagement ,paranticipation ,dedépenses pu­
bliques d'investissement autitre deprogrammes prévus pour 1968 ;unedéduc­
tion forfaitaire aétéaccordée ,parailleurs ,sur leversement del'impSt
sur lerevenu personnel en1967 par lescontribuables àrevenus modestes .Ce­
pendant ,c'estsurtout enjanviër 1968 qu'unplan desoutien d'unecertaine
ampleur aétédécidé .Ilprévoit ,d'unepart ,uneaction àeffet immédiat en
faveur delaconsommation (allégements fiscaux surlepaiement dupremier tiers
provisionnel del'impôt sur lerevenu ,majoration anticipée desallocations

-4–
familiales etdespensions ,dqvieillesse ).D'autre part ,desdispositions nou­
velles sont prises ,pouc .,stimuler JJactivité (d'investissement dès l'année 1968
(notamment déduction accrue delaT.V.A. grevant certaines opératisns d'in­
vestissement etnouvelle action enfaveur dulogement );
-auyPays-Bas ,leGouvernement anotamment renforcé sonaction budgétaire etré­
introduit desfacilités fiscales pour stimuler laconstruction dans lesrégions
souffrant d'unchômage relativement élevé ,etilaabrogé desrestrictions im­
posées ,en1964 ,auxventes àtempérament etaucrédit àlaconsommation ;en
outre ,ladeuxième tranche duprogramme deréduction del'impôt sur lesrevenus
estentrée envigueur le1erjuillet 1967 ;
-enBelgique ,leGouvernement apris ,audeuxième semestre de1967 ,unesérie
demesures enfaveur del'expansion économique ,envertu despouvoirs spéciaux
quiluiavaient étéaccordés parlePa^rlepent enmars 1967 »parmi ftlloa
figurent notamment lacréation d'unFonds d'expansion économique etl'affecta­
tion deressources appropriées àeelui->ci ,l'amélioration durégime fiscal des
amortissements etdesfusions ,etdesdispositions enmatière delogement social ,
ainsi que l'assouplissement desconditions definancement decertains travaux
publics .Deplus ,unemajoration desallocations dechômage ,despensions de
vieillesse etdesallocations familiales estentrée envigueur audébut de1968 .
Enjanvier ,denouvelles dispositions ont étéannoncées ,visant ,entre autres ,
àélargir leprogramme detravaux publics ,àétendre leprogramme deconstruc­
tion delogements sociaux ,àaccroître lesoutien desinvestissements privés
etàassouplir lesconditions régissant lesventes àtempérament etlecrédit
àlaconsommation .
-enfin ,lesaménagements apportés parleParlement grand-ducal ,enjuillet 1967 »
àlaloi-cadre économique de1962 etàl'aide temporaire àl'investissement ,
ainsi que lacréation d'unFonds desroutes ,ontétabli desconditions favo­
rables àunencouragement plus intensif desinvestissements privés etpublics .
»
Parallèlement àcesactions decaractère essentiellement budgétaire ,
lesautorités monétaires despays membres ontpoursuivi unepolitique d'ai­
sance ,:voire desoutien actif desmarchés .Endépit destendances àunehausse
sensible destaux d'intérêt sur -,lesmarchés despays jaonmembres ,lestaux à
court terme sont demeurés àpeuprès stables jusqu' audébut de19685 unraf­
fermissement destaux àlong terme s'estmanifesté dans quelques pays dela
Communauté ,mais cemouvement .,aconservé uneampleur limitée .
+ +
+

-5-
Lareprisedel'activitééconomiqueobservéedepuislemilieude
196?à"reposé'essentiellement surundéveloppement accélérédelademande
intérieure ,qui"s'estmanif«sté-TKm -settl'ement"'d-airS ;"laRépubliquefédérale
■d'Allemagneymaisaussi-d?nsixne!moindremesure-enFranceetauxPays-
Bas,tandisque"l'expansiondemeurait'èonsidér"'bl6 enItalie.
C'est,surtoutdansledomaine.desinvestissements qu'unne.tretour-r ■
nementdestendancesayantprévalujusqu'aumilieude-1967^a,.pu.çtre.obser-■
vésu.niveaudel"Communauté,Endépi,t4uc:r~r^çtère .trèspartielet.dure-:
tardconsidérable dosinformations concernantl'évolutiondos.stocks,il
semblebienqueledéstockagedemtièrespremièresetdeproduits ,demi-rfinis
aitfaitplace,danslaplupartdespaysmembres,àunereconstitution des
stocks,qui*prisd'Etantplus;d'ampleur'que-leproductionindustrielle
sous1'.influencede^.l'aiaéiioratiôil générale .;.de:1?-conjoncture-a:repris:
son.expension..En-outreles-,achats -de,-biensd'équipementdesentegpxïs,ës^J~ :
..dont..,laréductionavaitété.importante;dans;lr^RépubIiqu'e -fédéo?p -lèd'Allé­
magnejusqu.'auprint-emps^de 1967:»;-ont-rVecommencédfaugmenterdnnsce^pays•'
,dès,le,troisième ,trimestre.•;S'i,l-est.;v'raiquec],e'développement desinvestis-'
sementssousformed'équipement sétérelativement faibledans-'lespays-';i''
duBénéluxetqueleurexpansionrapideadûseralentirmomentanément en
France-et'peut-être' ;énîtàlie',lé'résultatd'ensemble"i?ourla'Communauté
marquécependant'un'netprogrèsparfpportéupremiersemestrede1967.
Uneremarqueanaloguepeutd'ailleursêtref'iteencequiconcerne
lesinvestissements -sousforme,deconstruction ♦Laprogression de^ceux-ci
asurtoutété.stimulée,par.la.miseenoeuvrede-nouveauxprogrammesdetr?«-*
vauxpublics,enïtioulierdane:ls.Républiquefédéraled'Allemagne,Dans-"
cep^ys,les.dépenses .autitredesdejuxprogrammesderol'nceconjoncturel –1'
leontétérapidementengagées,..-et;,.decef.-it,:la.tendance -àla.'baisse'des^"-
dépensQ.s .encapitalde?..Landor .et^.es-communesa,faitplaceàunifcdïesse-
ment.,D"nsles?utrespays,membres,,.;les.dépenses -publiquesd!investisseméftt-'
ont.continuéde„s'recroître;,:bipiv,qu'ellesf;ienitété'modérées^momentané-' >."':-
ment,..en,Belgiquepar..suite,dedifficultés d,o.financement .Dans-lesecteur '
dulogement.,lçsmisesenchantier.ontmarquéune-nouvelleprogression ;,au--
coursdu-secondsemestred,?'1967».,contrairement à^l*évolutioniobseorvée^upi:
premiersemestre;celle-ciavaitétécaractérisée pruiirtfculimputable ":
àlafortediminutiondesconstructions nouvellesdansla.Républiquefédé­
rait}Allemagne,tndisqu'unerepriseétaitdéjàencoursdans1?plupart
desautrespysmembres.

-6-
Lamélioration duclimatconjoncturel n'apasetesansinfluencer
ledéveloppement delaconsommation desménages.Lesrevenusdisponibles -
deceux-cisesontaccrusàunrythmeplusrapidequ'aupremiersemestre,
laréductiondel'emploiglobaletdeladuréeeffectivedutravailayant
prisfin.Enoutre,dansplusieurspays,lesconsommateurs sesontdépar­
tisdelaréservedontilsavaientfuitpreuveaumomentdel'affaiblisse­
mentconjoncturel .C'estainsiquedanslaRépubliquefédéraled'Alle­
magne,enFranceetauxPays-Bas,l'alluredelaconsommation privéeest
devenueplusvivedèsl'étéde1967,tandisquesaprogression sepour­
suivaitenItalie.
Enrevanche,malgrél'amélioration durythmed'activitéobservée
dansd'importantspaystiersindustrialisés ,telsquelesEtats-Unis ,les
exportations verslespaysnonmembresn'ontguèreimpriméd'impulsions
àl'économiecommunautaire ausecondsemestrede1967.Lesventesdemar­
chandisesauxpaysnonmembresontmêmeaccuséunelégèrebaisseenten­
danceautroisièmetrimestre,etcen'estqueverslafindel'annéequ'une
repriseapuêtreconstatée.
Autotal,l'expansionplusvivedelademandeintérieure dela
Communautéacependantsuffipourprovoqueruneaccélération delacrois­
sancedelaproductionglobale.
Laproductionindustrielle delaCommunauté,-aprèsêtredemeurée
àpeuprèsstableaucoursdupremiersemestre,aaccusé,entendance,
uneaugmentation de1,5%autroisièmetrimestrede1967»et&e2,5$
auquatrième.Lareprises'estsurtoutmanifestéedanslaRépublique
fédéraled'Allemagneet,■dansunemoindremesure,enFrance,auxPays-
Baset,àlafindel'année,enBelgique.EnItalie,aprèsunestabili­
sationautroisièmetrimestre,allantdepairavecunediminutiondes
exportations ,laproductionindustrielle areprissonmouvementascendant.
Danslaplupartdespaysmembres^l'activitédanslaconstruction aété
plusvivequ'aupremiersemestre.Enfin,dufaitdeconditionsclima­
tiquesfavorables ,lesrécoltesontété,dansl'ensemble,nettementplus
abondantesqu'en1966.
/

Danscesconditions,lasituationdel'emplois'estamélioréedans
presquetousles.paysdelaCommunauté .».Vers1^.findel'année,lenombre
dechômeurs,abstractionfaite-desvariationssaisonnières ,étaiten"bais­
sedanslaRépubliquefédéraled'AllemagneetauxPays-Bas,alorsquele
nombredes-offresd'emploinonsatisfaitestendaitàaugmenter.Lechô­
magen'augmentait ;plusqu'enBelgiqueet-à,unrythmetrèsralenti-en
France,oïlcemouvement ,pourraitd!ailleursn',avoireuqu'uncaraotèrees­
sentiellement statistique ,laréglementation surl'indemnisation duchô-
> )'
mageayantétémodifiée.■. ..
•Silesimportations ,enprovenancedespaysnonmembresn'avaient
pasencoresensiblement réagi .àla>reprisedela.productionautroisième
trimestre,leur:tendance ,étaitnettementorientéeàl'expansionàlafin
de1967$"leurprogression .était.,suffisamment importantepourentraîner,
malgré1'allureplusvivedesexportations ,uneréductiondel'excédent
de'labalancecommerciale ,delaCommunauté.
Dansledomainedesprixil'évolutionconjoncturelle ,caractérisée
paruneabsencedetensionssurlesmarchésdesbiens,servicesetfac­
teursdeproduction,allantdepair,danslaplupartdespaysmembres,-
avecunralentissement delahaussedescoûtsdéproductionunitaires,a
généralement étépropiceàlastabilisation des;prixetdescoûts.'néan­
moins,aucoursdusecondsemestre,lesprixdesproduits -alimentaires ont
recommencéd'augmenterdanslaplupartdespays'delàCommunauté,après
une'courte-phasev.de -baissedéterminéepar.desconditionsclimatiquesfa­
vorables,etnombre .detarifs,et-de-prixcontrôlésontétémajorés.En
butre,laFrance.et1'Ijfcalie-.se ,,sonttrouvéesdansunesituationrelati­
vementmoinsfavorable ,quelesautrespaysmembres ,dupointdevuede
1'évolutiondescoûtsunitaires.Enfin,,audébut.de.1968,l'entréeen
vigueurdusystèmedelataxeàlavaleurajoutée,danslaRépublique
fédéraled'Allemagne,ainsiquesonextensionaucommercededétailen
France,ontentraînéunehaussesensibleduniveaumoyen;desprixàla
consommation danscesdeuxpays'.'"v --••

-a-
2.Lesperspectives d'évolutiondelaconjoncture eni960
Dansllétatactueldesprévisions ,onpeutescompter,pour1968,
lapersistanceetmêmel'accentuation destendancesfavorablesqui.ont
caraotérisél'évolutiondelademandeintérieure delaCommunauté aucours
delasecondemoitiéde1967,etparconséquentunecroissanceéconomique
sensiblement plusrapidequel'annéeprécédente.Unetelleconclusion
ressortnonseulementdel'analysedel'évolutionrécente,maisaussides
tendancesspontanées del'économie,ainsiquedel'orientation despoli­
tiques "budgétairesetmonétairesdespaysmembres,quiassurent,d'une
manièregénérale,unsoutienimportantàl'essoréconomique ;.
Enparticulier ,ilya,lieudes'attendre,au.niveaudelaCommu­
nauté,àunenetteaccélération del'expansiondesinvestissements d'équi-
pementetdeconstruction desentreprises .Lesconditionsfondamentales
pourundéveloppement decesinvestissements paraissent,eneffet.,nette­
mentmeilleuresqu'en1967.DanslaRépubliquefédéraled'Allemagneno­
tamment,lapropensionàinvestirserenforcerasensiblement ,enliaison '
avecl'amélioration duclimatgénéraldesaffaires,desconditions defi­
nancementet'surtoutd'autofinancement ,ainsiquedesperspectives debé­
néfices.EnFrance,lesinvestissements effectifspourraient,pendantun
certaintemps,subirleContrecoupduralentissement survenuen1967dans
lapassationdecommandes }mais,grâceauxmesuresgouvernementales pri­
sesen1967ouentréesenvigueuraudébutde1968,leurexpansiondevrait
s'accélérerdanslecourantdél'année. '
EnItalie,lesperspectives favorablesquis'ouvrentsurlaconjonc­
ture,en1968,ainsiquelaprobabilitéd'unehaussecontinuedescoûtsde
production ,devraientinciterlesentreprises àuneaugmentation sensible
deleursdépensesd'équipement.Cen'estquedanslespaysduBénéluxqu'un
développement relativement calmedesinvestissements desentreprisesestà
prévoir.
Dansledomainedestravauxpublics,selonlesprévisionsbudgétaires
actuelles,uneexpansionconsidérable' estassuréedanstouslespaysmem­
bres;demême,àenjugerd'aprèsl'évolutionrécentedesautorisations
deconstruire,laconstruction delogementsdevraitsedéveloppersensible­
mentaucoursdel'année,hormisauxPays-Bas.

-9-
Enfin ,lesinvestissements sous forme dëstocks Contribueront
probablement defaçon déterminante àl'accélération duRythmé de
croissance delademande globale ,de196?â1^68 .Eheffet ,lare- '
constitution quiasuivi .dèslafin de1967 ,làréduction desstocks
enregistrée durant lamajeure partie decette année ,"devrait s'ampli­
fier en1968 .L'amélioration desperspectives devénte ,l'entrée en
vigueur decertaines réformes fiscales ,etlànécessité qui s'impose
aux ,entreprises dedisposer ,enraison dé1'expansion delàproduc­
tion ,de .stocks plus importants dematières premières etdemi-prcduits j
seront les .facteurs .déterminants àcet égard .
,:;Ducôté' de .laconsomgiation desménages ,lareprise enregistrée
•ausecond semestre de -1967 auJiiveau dela .Communauté devrait sepour­
suivre en .1968 ^d'une -part ,;l'accélération préyisible dudéveloppe -
etdel'emploi ' ,ment de'lapraductionrçFevrai -t.-donner lieu -aune ;augmentation nette­
ment plus ;vive:;<îU:' en1967 ;durevenu ,disponible desménages ,.D'autre
part ,IVaroélioration „du^clipat conjoncturel pourrait entraîner un
oertain affaiblissement ;de.^apropension à.1'épargne desménages ,
qui ;jstétait .nettement vrenfprcé ^,1.'année .dernière ,..
Dans 'ces corrditionsj même silétaux decroissance annuelle
des "exportations 'délaGommunauté était ,;éri-1968,' sensiblement -.-moins
élevé qu'en19&7 C°ù -ilavait atteint environ 8#envaleur pour ,les
■ventes ;dëvrmaxçhatndi§s«):.T leproduit global de .laÇommunauté pourrait
augmenter ,,;en1968 ,.;de^quelque entermes réels .Une .telle évo­
lution .irait ,deipaip avec ;unenouvelle .amélioration desmarchés de
1.'èmploi ,«se .traduisant par .une ,nette ..augmentation de1'emploi sala­
riéet.parlune forte ;bai§se .du.chômage dans tous lespays membres ,à
1'exception ,delaFranc.e et ,dela ;Belgique ;d^ns .cesdeux pays ,,le
nombre .d$;chômeurs ,pourrait cependant cesser ..d'augmenter encours
d'année .,;•t.:=..••••. ;... • .. t •....,., .
*" ' L•'accélération "dél'activité économique 1clevràit .également .en­
traîne^' unaccroissement' très séiisible 'des''importations ■enprovenance
des 'pâys nonmèmbr es,t:alors qu'en -1967 cèlles-ci n,'avaient pasaug-
'taehté 1ie'nv&l'èur -par -rapip-ort /'àl'àiinée -précédente *- r;--.

-10-
Lesperspectives qui s'ouvrent actuellement sur lespossibi­
lités' devente delaCommunauté auxpays .non -membres sont devenues
particulièrement incertaines depuis les ;récentes dévaluations etsur­
tout depuis l'annonce ,faite par lePrésident desEtats-Unis ,dela
mise oeuvré d'unprogramme d'assainissement ,delabalance améri­
caine despaiements .Ilestvrai que l'incidence desmesures améri­
caines etbritanniques nédevrait pasinterrompre ,tout aumoins
pendant lapremière moitié de1968 ,latendance àl'accélération de
l'activité mondiale ,déjà perceptible ausecond semestre de1967 *et
que laCommunauté devrait bénéficier aussi d'impulsions relativement
plus fortes quependant lamajeure partie de19Ô7 »Toutefois ,sila
dévaluation delalivre sterling atteint sesobjectifs etsiles
Etats-Unis prennent àbref délai lesdispositions visant àune amé­
lioration deleur balance commerciale ,lapart desdeux pays dans le
commerce mondial devrait s'accroître ,etceenpartie audétriment
delaCommunauté .Decefait ,ledéveloppement des -ftixportations dela
Communauté vers lespays nonmembres sera incontestablement plus
faible qu'onnel'avait initialement prévu ,.etnedevrait pasdépasser
5à6%parrapport à1967 .Enoutre ,certaines desmesures annoncées
par lePrésident desEtats-Unis ,notamment celles quiconcernent le
tourisme etlesdépenses publiques à1'étranger ,'devraient affecter
défavorablement l'évolution delabalancé des sérvices delaCommu­
nauté . . ''■;
Dans rledomaine desmouvements decapitaux ,leseffets pour­
raient être plus prononcés etsurtout plus précoces .D'unepart ,la
dévaluation delalivre devrait ,après uncertain temps ,donner lieu
,àunreflux ,vers leRoyaume-Uni ,descapitaux àcourt terme préa­
lablement exportés .,Aplus longue échéance ,elle pourrait même en­
gendrer ,audétriment de14Communauté ,desmodifications dans les
mouvements decapitaux àlong terme .Lemaintien auKoyaume-Uni de
taux d'intérêt élevés pendant unepériode prolongée favoriserait évi­
demment pareille évolution »Les'mesures priseè auxEtats-Unis concer­
nant lecontrôle desinvestissements directs al'étranger etlaré­
duction descrédits bancaires consentis àdesrésidents étrangers ,
ainsi que l'application d'unepolitique monétaire restrictive ,■agissent
dans lemême sens .
•••/•t»

-11-
Dans cesconditions ,àéchéance plus oumoins longue ,plusieurs
problèmes pourraient seposer àlaCommunauté :
1.Bien qu'ilsoit peuplausible "que lab-lance globale despaiements de
l'ensemble delaCommunruté accuse undéficit important eni960 ,étant
donné qu'avant lesmesures précitées unexcédent despaiements courrnts
de3à3,5milliards dedollars ét^it tenu pour probable ,certains pays
membres pourraient devoir faire face àune réduction deleurs avoirs ex­
térieurs .
2.Leralentissement del'exportation debiens etservices devrait entraîner ,
toutes choses égales par rilleurs ,-unecertaine perte decroissance du
produit national brut .
3.Sur lepl-n monétaire ,l'évolution prévisible delabalance globale des
paiements ,dans unsens moins expansif ,pose leproblème d'unapprovision­
nement dumrché intéxûeur enliquidités ,qui soit compatible avec la
réalisation d'unecroissance économique satisf isante tout enévitent
ledanger delacréation d'unpotentiel monétaire inflationniste .
4.Etroitement liéàceproblème estcelui del'évolution future destaux
d'intérêt ;ilimporte ,eneffet ,desavoir siceux-ci suivront dans la
Communauté lemouvement dehausse amorcé dans lespays anglo-saxons au
printemps de1967 »ousi,notamment pour f-voriser ledéveloppement des
investissements ,lapolitique financière etmonét iredevrait viser à
maintenir destaux reltivement bas .Unedécision dans cesens impli­
querait évidemment des s'rties decapiteux plus importantes etune
détérioration plus sensible delabalance g"1?>?1qdespaiements .
5.Compte tenu duprogramme d'assainissement delabalance despaiements
envisagé auxEtats-Unis ,lefinancement desinvestissements devrr.it de
toute manière devenir plus difficile .Eneffet ,s'ilestprobable qu'un
certain nombre deprojets d'investissement' d'entreprises américaines dans
lrCommunauté neseront pasexécutés -l'activité d'investissement se
trouvant réduite dans la.même mesure -,lesfiliales desentreprises amé­
ricaines pxiront sans doute unrecours accru aux m'rchés monétaires et
financiers delaCommunauté .
••*J...

-12-
Dansl'étatactueldeschoses,ilestencorennlrisédesefireline
idéeprécisedel'ensembledesrépercussions qu'auront,en1968,lesmesures
prisesouenvisagéessuRoy-ume-UnietauxEtats-Unis.Certainseffetsaux­
quelsilf.-liaits'attendre ,comme,parexemple,lerefluxdecapitauxspécu­
latifsversleRoyaume-Uni ,sontrestésjusqu'àprésenttrèslimités.D'autres
répercussions ,tellesquel'amélioration delabalancedespaiementscourants
duRoyaume-Uniaprèsladévaluation ,nesem"nifesterontqu'aprèsuntemps
assezlong.Enfin,lamiseenoeuvreduprogrammed'assainissement de1?
balancedespaiementsaméricainerequiertl'adoptiond'uncertainnombre
demesureslégislatives .Autotal,ilsemblecependantquela.partieessen­
tielledel'incidencedesmesuressusviséesdevraitsesitueraprèslemi­
lieude1968.

-13.:-
3.L'orientation delapolitique conjoncturelle
*
L3 .proposition derecommandation quelaCommission soumet àl'appro­
bation duConseil apour objectif essentiel d'imprimer unrythme rapide à
l'expansion économique delaCommunauté ,mais sans encourir lerisque de
nouvelles tensions surlescoûts etlesprix ,quipourraient découler soit
del'évolution spontanée desforces économiques ,soit d'unepolitique éco­
nomique trop axée sur lacroissance .LaCommission attache unegrande im­
portance àl'utilisation plus intensive desressources productives et,en
particulier ,àlaréalisation d'unhaut degré d'emploi ;elle acependant le
souci denepaséliminer lesous-emploi àn'importe quelle condition ,mais
deveiller àcequelaréduction duchômage soit obtenue aumoyen d'unepo­
litique assurant auxtravailleurs lesemplois lesplus productifs .
Enoutre ,ilapparaît souhaitable ,nonseulement pour assurer 1'évo­
lution appropriée delademande globale àcourt terme ,mais encore etsur­
tout afin desauvegarder lecaractère équilibré delacroissance àmoyen
terme ,-d'encourager parpriorité ledéveloppement desinvestissements .
L'expérience desdernières rnnées montre ,eneffet ,que ,sauf enFrrnce ,
l'expansion des investissements desentreprises estdemeuré inférieure au
rythme moyen prévu pour lapériode 1965-1970 .
Cesdiverses préoccupations setrouvent exprimées rupoint 2dela
recommandation .
Aupoint 3,laCommission propose que lesEtats membres veillent à
prévenir ouàcombattre unehausse des tsAix d'intérêt ,rucasoùlesmesu­
resbritanniques etrméricaines entraîneraient lineraréfaction des capite-ux
surlesmarchés delaCommun?uté ,même siunetelle politique Aboutissait
àunecertaine diminution deleurs avoirs extérieurs .Ilsdevraient accep­
ter ,entout étr^t dec?use ,uneréduction del'excédent ,parfois élevé ,de
leur balance despaiements .Pareil comportement répond àl'impératif d'un
développement approprié desinvestissements ftout enfavorisant lemeilleur
équilibre despaiements internationaux .

-14-
Lespoints 2et3concernent essentiellement lapolitique àsuivre
jusqu' aumoment oùl'incidence desmesures britanniques etaméricaines se
manifestera clairement .Iln'estpasencore possible deprévoir d'ores et
déjà quelle ampleur l'expansion de1."demande etdel'activité dans laCom­
munauté aura .prise àcette époque ,sous l'impulsion delademande intérieure .
Ilconvient donc detenir compte ,dèsàprésent ,delapossibilité queles
facteurs externes ,ainsi que leurs effets indirects àl'intérieur delaCom­
munauté ,entraînent unaffaiblissement conjoncturel d'uneimportance telle
qu'ilcompromettrait lerythme d'expansion quelesEtats membres considèrent
comme approprié (cfr .point 4)•Aussi 1Commission estime -t-elle qu'encas
deralentissement prononcé ,lesEtats membres devraient soutenir l'expansion
delademande parune action stimulant ,parpriorité ,ledéveloppement des
investissements pour lesmotifs déjà exposés .Ilsemble quelesmesures né­
cessaires àceteffet devraient être prises dans undélai très court ,cequi
postale lamise enplace d'undispositif permettent l'a.pplication depoliti­
ques monétaires etbudgétaires suffisamment flexibles .
D'autre part ,iln'estpasimpensable qu'endéfinitive ,sous l'actipn
conjuguée desfacteurs internes etexternes ,ledéveloppement del'activité
économique serévèle ous'annonce très rapide ,entraînant lerisque denou­
velles tensions surlesprix etlescoûts .LaCommission estime qu'enpareil
casunevigilance accrue s'imposerait enmatière deprix etdecoûts .
Acetégard ,desconsultations avec lespartenaires sociaux devraient per­
mettre d'assurer une évolution modérée desrevenus ,pour larendre compati­
ble avec les impéra,tifs d'uneexpansion équilibrée etdurable .
Enoutre ,ilestclair que ,dans lecasd'unecroissance économique
rapide ,celle-ci devrait être mise àprofit pour réduire lesdéficits bud­
gétaires ,grâce auxplus-valu -esfiscales ainsi réalisées ,etquôlespou-
vçirs publics devraient s'attacher àlimiter autant quepossible l'augmenta­
tion deleurs dépenses publiques ,enparticulier lesdépenses deconsommation
Cette dernière préoccupation s'inscrit d'ailleurs dans laligne
desrecommandations déjà faites en19^7 (voiy point 10delaRecorrmr ,ndation
du11juillet 1967 ),visant àl'assainissement structurel desbudgets des
a-dministra /tions publiques ,objectif surlequel laprésente proposition mot
l'accent ensonpoint 5»Eneffet ,dans tous lesEtats membres ,àl'excep -
..©l...

-15-
tiondel'Italie,ledéficitbudgétairedel'ITJtrt(densl"1Républiquefédé­
raled'Allemagne:du3undetdesL'ânder)réténettementplusélevéen1967
qu'en1966,etlesprévisionsbudgétairespour1968nepermettentp~sd'en
escompterunesensibleréduction.
Enfin,laCommissiontientàsoulignerquelesmesuresnécessaires
àlapoursuitedesobjectifsénoncésaupoint2devraientêtremisesen
oeuvredanslecadred'uneactionconcertée,étntdonnél'interdépendance
croissantedesconjonctures despaysmembres,clairementmiseenévidence
parlesévénementsde1967.
Laconcertation s'imposetoutparticulièrement dansledomaine
de1?politiquedestauxd'intérêt(point3)etdansl'éventualitéoù,
sousl'effetd'événementsextérieurs ,desmesuresdesoutiendel'activité
serévéleraientindispensables (point4)»

RECOMMANDATION PUCONSEIL ADRESSEE AUX ETATS MEMBRES AUSUJET
. DELAPOLITIQUE CONJONCTURELLE ASUIVRE EN1968
' *
(Proposition delaCommission auConseil )
LECONSEIL DES COMMUNAUTES EUROPEENNES f
vuleTraité instituant laCommunauté économique européenne etnotamment son
article 103 »
vulaproposition delaCommissi«n ,
vularecommandation du11juillet 1967 »ausujet deslignes directrices dela
politique conjoncturelle àsuivre durant lesecond semestre de19&7 à-espro-
mièrés -^dispositions àprendre pour l'année 1968 ,
ι
considérant qu'ilconvient d'adapter etdecompléter cette reeommandation afin
detenir compte desrésultats del'action engagée ,ainsi quedesmodifications
survenues dans lesperspectives économiques ,àlasuite notamment deladévalua­
tion decertaines monnaies ,despolitiques restrictives qui l'entaocompagnée
etdelamise enexécution duprogramme deredressement dela "balance despaie­
ments desEtats-Unis ,
recommande auxEtats membres d'observer leslignes directrices ci-après ,dans
lamise enoeuvre deleur politique conjoncturelle en1968 : .. .
1. Depuis lamilieu de19^7 1l'activité économique amarqué unereprise
dans ceu3L_dea paya -de "LaCommunauté --oùelle accusait -,jusqu' alsrs ,unefaibles­
seplus oumoins prononcée .Lahausse conjoncturelle desprix etdescoûts uni­
taires a,d'unemanière générale ,continué desemodérer .,
.Lesconditions favorables àl'action deforces spontanées dereprise -
ontétécréées par .lesmesures derelance adoptées parlaplupart desEtats
membres en1967.:Les dispositions complémentaires prises audébut de1968 ,en
Belgique .j»t©aFranco^-rCL la-conjon^ture^apparaissait inoertaine ,vont dans le
même -sens .

-2-
2. Aucours desprochains mois ,ilconviendra d'assurer unecroissance qui
permette d'atteindre nin .haut-degré d'utilisation des^ressources demain-d ^oeuvre
etdesressources techniques dans desconditions favorisant leur emplois lesplus
productifs »Compte tenu dufait que l'évolution desprix n'estpasentièrement
satisfaisante dans laplupart desEtats membres ,ilfaudra cependant veiller
àsauvegarder lestendances àlastabilisation déjà apparues .Ilserait dès
lors opportun qu'uneaction éventuelle destinée àsoutenir l'activité necompor­
tequedesmesures sélectives etdedurée limitée ,encourageant parpriorité le
développement desinvestissements .
3. Lesdévaluations survenues ennovembre 1967 dans despays tiers ,les
politiques restrictives qui lesontaccompagnées ,ainsi quelespremières mesu­
res d'application duprogramme deredressement delabalance despaiements des
Etats-Unis ,risquent ,dans lesprochains mois ,deraréfier surlesmarchés fi­
nanciers de .laCommunauté l'offre decapitaux tout enaugmentant leur demande ;
ilpourrait enrésulter unehausse sensible destaux d'intérêt .
Dans cette éventualité ,afin deréaliser lesobjectifs définis précé­
demment ,lesEtats membres devraient s'attacher àprévenir ouàcombattre une
telle hausse ,accepter unediminution del'excédent deleur balance despaie­
ments ,parfois élevé ,et,lecaséchéant ,uneréduction mesurée deleurs avoirs
extérieurs .
Unepolitique efficace àl'égard destaux d'intérêt serait d'autant
plus facile àmettre enoeuvre qu'elle sesituerait dans lecadre d'uneaction
concertée desEtats membres .Celle-ci devrait d'ores etdéjà viser àéviter des
divergences dans l'évolution decestaux àl'intérieur delaCommunauté .
4' Si,aucours dudeuxième semestre ,sous l'effet desfacteurs extérieurs
quiviennent d'être mentionnés ,.1'-évolution -deaexportations etdesinvestisse­
ments desentreprises provoquait unralentissement prononcé del'activité écono­
mique dans laCommunauté ,ilconviendrait decontrecarrer cette tendance par
uneaction concertée visant àsoutenir l'expansion delademande ,enparticulier
celle desinvestissements .Etant donné que ledélai d'application desmesures à
prendre àceteffet devrait être très court ,laflexibilité despolitiques moné­
taire etbudgétaire prendrait uneimportance particulière .
•••/•••

5» LÔSmesuresanticycliques qu'ilseraitéven­
tuellementnécessaired'adopternedevraientpascompromettre nifreinerl'ef­
fortd'assainissement structureldesbudgetsdespouvoirspentrauxetdescol­
lectivitéslocalesquidoitêtrepoursuivisansrelâche.
6.Comptetenudesincertitudesquiplanentsurl'évolutionconjonctu­
relle,iln'estpasexcluqu'aucoursdudeuxièmesemestrede1968apparaissent
desrisquesdetensionssurlesprixetlescoûtsquiviendraientcompromettre
lemaintiend'unecroissanceàlafoisrapideetéquilibrée.
Dansunetelleéventualité ,ilconviendraitd'utiliserledéveloppe­
mentaccélérédesrecettesfiscalespourréduirelesdéficitsbudgétaires,et
deprévenir1'accroissement desdépensespubliquesrenparticulierdesdépendes
deconsommation .
(
Unevigilanceaccrues'imp«seraitalorsàl'égarddesprixetdes
coûts.Ilseraitopportunquelespouvoirspublicspoursuiventtdsnstoitéles
Etatsmembres,leursconsultations aveclespartenairessociaux,afinqu'une
certainemodéjratxon-dans i/trt.r&x-&rtziaac^xJoipagnelapolitiquede
soutien^de1'expansion. '