ARCHIVESHISTORIQUES
DELACOMMISSION
COLLECTION RELIEEDES
DOCUMENTS "COM"
COM(78)103
Vol.1978/9018

Disclaimer
Conformément aurèglement(CEE,Euratom)n°354/83duConseildu1erfévrier1983
concernantl'ouvertureaupublicdesarchiveshistoriquesdelaCommunauté économique
européenneetdelaCommunautéeuropéennedel'énergieatomique(JOL43du15.2.1983,
p.1),telquemodifiéparlerèglement(CE,Euratom)n°1700/2003du22septembre2003
(JOL243du27.9.2003,p.1),cedossierestouvertaupublic.Lecaséchéant,lesdocuments
classifiésprésentsdanscedossierontétédéclassifiésconformément àl'article5dudit
règlement.
InaccordancewithCouncilRegulation(EEC,Euratom)No354/83of1February1983
concerningtheopeningtothepublicofthehistoricalarchivesoftheEuropeanEconomic
CommunityandtheEuropeanAtomicEnergyCommunity(OJL43,15.2.1983,p.1),as
amendedbyRegulation(EC,Euratom)No1700/2003of22September2003(OJL243,
27.9.2003,p.1),thisfileisopentothepublic.Wherenecessary,classifieddocumentsinthis
filehavebeendeclassified inconformitywithArticle5oftheaforementioned regulation.
InÜbereinstimmung mitderVerordnung(EWG,Euratom)Nr.354/83desRatesvom1.
Februar1983überdieFreigabederhistorischen ArchivederEuropäischen
Wirtschaftsgemeinschaft undderEuropäischen Atomgemeinschaft (ABI.L43vom15.2.1983,
S.1),geändertdurchdieVerordnung(EG,Euratom)Nr.1700/2003vom22.September2003
(ABI.L243vom27.9.2003,S.1),istdieseDateiderÖffentlichkeitzugänglich.Soweit
erforderlich,wurdendieVerschlusssachen indieserDateiinÜbereinstimmung mitArtikel5
dergenanntenVerordnungfreigegeben.

COMMISSION DESCOMMUNAUTES EUROPEENNES
COM(78)103final.
Bruxelles,le13mars1978*
COMMUNICATION DELACOMMISSION AUCONSEIL
BILANETDEGREDECONVERGENCE DESPOLITIQUES ECONOMIQUES
SUIVIESEN1977DANSLESETATSMEMBRESDELACOMMUNAUTE
COM(78)103final.

TABLE DES MATIERES
Pages
AVANT-PROPOS
A.LAPOLITIQUE ECONOMIQUE DANS LACOMMUNAUTE EN1977 1
I. Lecontexte économique audébut de1977 1
II.Insuffisance des résultats sur leplan dela
réalisation desobjectifs depolitique économique 3
III .Meilleure convergence del'évolution économique
ausein delaCommunauté 5
IV.Raisons pour lesquelles l'essor conjoncturel ne
s'estpaspoursuivi en1977 9,
B.LAPOLITIQUE ECONOMIQUE SUIVIE DANS LESDIFFERENTS
ETATS MEMBRES 16
-Danemark 16
-République fédérale d'Allemagne 19
-France 23
-Irlande 26
-Italie 28
-Pays-Bas 31
-Union économique belqo-luxembourgeoi se 33
-Belgique 33
-Luxembourg 35
*•Royaume-Uni 36
C.L'APPLICATION DELADECISION DUCONSEIL DU18FEVRIER 1974 41
CONCLUSIONS 44
ANNEXE STATISTIQUE

AVANT-PROPOS
Conjointement àsacommunication relative àl'adaptation des
orientations depolitique économique pour l'année 1978 ,laCommission
soumet auConseil unrapport sur lespolitiques économiques suivies
par lesEtats membres durant l'année écoulée .Elle seconforme ainsi
auxdispositions del'article 2deladécision duConseil du18fé­
vrier 1974 ,relative àlaréalisation d'undegré élevé deconvergen­
cedespolitiques économiques des Etats membres dans laCommunauté
économique européenne .
Enexécut.ion del'article 12deladécision précitée ,l'applica­
tion decelle-ci aucours del'année 1977 etlaconformité des politi­
ques menées auxobjectifs fixés sont également analysées dans cerapport .
Enmême temps qu'auConseil ,leprésent document esttransmis au
Parlement -européen .

A.LAPOLITIQUE ECONOMIQUE DANS LACOMMUNAUTE EN1977
I.Lecontexte économique audébut de1977
1.1 .Audébut de1977 ,desérieux problèmes d'ordre économique seposaient
aux Etats membres delaCommunauté :affaiblissement dudynamisme dela
reprise ,pressions inflationnistes persistantes ,extension continue du
chômage etimportants déséquilibres extérieurs .
Après lapause enregistrée àl'été de1976 ,lacroissance con­
joncturelle s'estpoursuivie auquatrième trimestre etdurant lestrois
premiers mois del'année suivante .Certaines signes annonciateurs d'un
affaiblissement delademande etdelaproduction étaient toutefois ap­
parus dès ledébut de1977 etilssesont confirmés par lasuite .Les
perspectives d'uneexpansion assez vigoureuse pour puiser enelle-même
sonénergie motrice etsespossibilités d'accélération restaient rela­
tivement aléatoires .Pour laCommunauté considérée dans son ensemble
etdans l'hypothèse d'unepolitique économique inchangée ,letaux de
croissance d'uneannée àl'autre duproduit intérieur brut entermes
réels était estimé à3-3 1/2%,contre 4,8% en1976 (1).Dans ces con­
ditions ,ilfallait s'attendre àvoir sepoursuivre l'évolution
défavorable dumarché del'emploi .
1.2 .Audébut del'année ,l'insuffisance desprogrès accomplis dans
laréduction destaux d'inflation ,ainsi que l'aggravation desdispari­
tés d'évolution desprix ,des coûts etdesbalances depaiements entre
lesEtats membres ,constituaient également unsérieux sujet depréoccu­
pation .Peuaprès ,l'enchérissement desproduits pétroliers ,desmatiè­
respremières etdesproduits alimentaires ,encore aggravé par ladé­
préciation decertaines monnaies ,demême que lamajoration decertains
tarifs etimpôts ,ontcontribué àunenouvelle accélération des taux
d'inflation .Cemouvement alui-même entraîné une nouvelle flambée des
revendications salariales oumenacé ,encertains cas,d'enrayer lapro­
gression des revenus réels disponibles .
.M./...
(1)Cf.lerapport n°4/1976 sur "Lasituation économique delaCommunauté "
(tableau 10,page 27^ainsi que laCommunication auConseil concernant
l'adaptation desorientations depolitique économique pour 1977 (doc.
C0M(77 )58déf .du4mars 1977 ,p.5).

Audébut de1977 letaux deLahausse ,d'uneannée àL'autre ,
desprix àlaconsommation atteignait encore 11à12%enmoyenne com­
munautaire .
Unmotif d'inquiétude encore plus grave aété lasensible aggra­
vation desdisparités d'évolution destaux d'inflation d'unpays à
l'autre ,lafourchette entre lestaux extrêmes allant de4%pour la
République fédérale d'Allemagne à21-22% pour l'Irlande etl'Italie C1).
Enfindecompte ,cesdivergences deprix ontégalement été àl'origine
d'importantes fluctuations destaux dechange qui,àl'automne de1976 ,
ont affecté notamment tefranc français ,lalire etlalivre anglaise ,
mais aussi ,parsuite d'unnouvel aménagement des taux d'intervention ,
lastructure desmonnaies ausein du"serpent ".
1.3 .Tout aussi profondes que lesdisparités detaux d'inflation ont
été lesdivergences d'évolution desbalances commerciales etdesbalan­
ces depaiements ausein delaCommunauté .Auquatrième trimestre de
1976 ,lesdéficits desbalances commerciales delaFrance ,del'Italie ,
duRoyaume-Uni etdel'ensemble delaCommunauté avaient atteint leur
niveau record depuis 1974 etIlsnesesont réduits que très progressi­
vement en1977 .
1.4 .Depuis l'automne de1976 ,lapolitique monétaire etbudgétaire
des pays déficitaires aétéessentiellement axée sur l'atténuation de
lahausse desprix etdescoûts ,lalimitation del'érosion monétaire
etlerétablissement del'équilibre delabalance despaiements .Lare­
lance delademande etdelaproduction devait Incomber aux Etats mem­
bres àbalance despaiements excédentaire etàfaible taux d'inflation (2).
(1)Cf.letableau 5.
(2)Communication delaCommission auConseil ,endate du4mars 1977 ,
concernant l'adaptation desorientations depolitique économique
pour 1977 (JOL119du12mai1977 ,§1.3.,p.22).mmm/...

II.Insuffisance des résultats sur leplan delaréalisation des
objectifs depolitique économique en1977
2.1 .Dans leRapport annuel de1976 ,onavait encore considéré qu'en
application duquatrième programme depolitique économique àmoyen
terme delaCommunauté ,ilserait nécessaire d'obtenir
en1977 untaux decroissance dequelque 4%duproduit intérieur brut
enmoyenne communautaire ,pour autant que serenforcent les facteurs
favorables etnotamment lesimpulsions enprovenance del'étranger (1).
Cetobjectif avait toutefois été révisé enbaisse lors del'adaptation
des orientations depolitique économique ,aumois demars 1977 (2).Le
taux decroissance envolume de31/2%retenu àl'époque pour laCommu­
nauté impliquait cependant que laRépublique fédérale d'Allemagne et
lesPays-Bas atteignent effectivement lestaux respectifs de5et4%
déjà fixés dans leRapport annuel de .1976 .Dans lecourant del'année
ilestdevenu évident que lesobjectifs visés nepourraient être réa­
lisés nipour cesdeux pays nipar conséquent pour l'ensemble dela
Communauté .
2.2 . Ilesthautement probable qu'en1977 l'augmentation duproduit
intérieur brut entermes réels delaCommunauté n'aura pas dépassé 2%.
Letaux decroissance devrait sesituer aux environs de21/2%dans la
République fédérale d'Allemagne ,enFrance etdans lespays duBénélux ;
ilaura été inférieur à2%enItalie ,tandis qu'une stagnation aura été
enregistrée auRoyaume-Uni .Seule l'Irlande ,avec 51/2%,aura obtenu
untaux decroissance élevé .(3)
Ladifférence entre lestaux decroissance duproduit intérieur
brut etceux delademande intérieure finale montre àl'évidence quedans
denombreux pays delaCommunauté lademande étrangère acontribué à
l'expansion globale .L'Irlande ,leLuxembourg etsurtout lesPays-Bas
sont les seuls Etats membres oùlademande intérieure entermes réels
•■•/•••
(1)Rapport annuel sur lasituation économique deLàCommunauté etorien­
tations delapolitique économique pour l'année 1977,JOL358du
29décembre 1976 ,§3.4 .
(2)Communication delaCommission auConseil ,endate du4mars 1977 ,
concernant l'adaptation desorientations depolitique économique pour
1977 (JOL119 du12mai 1977 ).
(3)Cf.letableau 1.

aitprogressé àunrythme plus rapide que leproduit intérieur brut .
Sans l'apport extérieur ,letaux decroissance duproduit intérieur
Drut delaCommunauté eût été moins élevé encore (1)
2.3 .En1977 ,lenombre dechômeurs inscrits adenouveau progressé
dequelque 600.000 dans laCommunauté .Ilaainsi atteint 5,7millions ,
chiffre quicorrespond à5,4% delapopulation active (contre 5%en1976 ).
Ladégradation delasituation sur lemarché del'emploi n'apasaffec­
tétous lesEtats membres .C'estainsi que laRépublique fédérale d'Al­
lemagne ,l'Irlande etlesPays-Bas sont parvenus àstabiliser oumême àrédu
relenombre dechômeurs etletaux dechômage .Dans d'autres Etats membres ,
lesprogrès duchômage ontpuêtre enrayés aucours desderniers mois ,
grâce àlamise enoéuvre demesures spécifiques depolitique del'emploi .
Lapart relative duchômage féminin apartout augmenté en1977 .
Lenombre dejeunes chômeurs aatteint 2millions dans laCommunauté .
Leur proportion par rapport autotal dépasse les40%dans laplupart
des pays ,àl'exception delaRépublique fédérale d'Allemagne (cf. le
tableau 5).
2.4 . L'objectif retenu dans leRapport annuel encequi concerne
l'évolution des prix àlaconsommation en1977 (hausse ramenée de10%
àuntaux de7à8%enmoyenne communautaire )s'est,' luiaussi ,prompte­
ment révélé trop ambitieux (cf. letableau 1).Certains facteurs exception­
nels (enchéri ssement desmatières premières ,effets différés deladéprécia
tion decertaines monnaies ,majorations detarifs publics etd'impôts )ont
continué d'agir dans lapremière partie del'année .Calculée entaux annuel
lahausse des prix àlaconsommation dans laCommunauté aencore atteint
près de11% .Aucours dusecond semestre ,leseffets desmesures destabil -
tion ayant commencé àsefaire sentir ,letaux annuel delahausse est
tombé à71/2%environ .L'atténuation delapression descoûts etdes
prix aétérelativement plus prononcée auRoyaume-Uni ,enIrlande etdans
tespays duBénélux .Sil'onsebase sur lestaux d'inflation relevés encc
(1)L'apport del'étranger (considéré comme différence entre les
exportations etlesImportations demarchandises etdeservices )
àlamodification duproduit intérieur brut delaCommunauté avait
éténégatif en1976 (-0,4% ).

d'année plutôt que sur lesmoyennes annuelles ,ilapparaît que dans tous
lesEtats membres ,àl'exception duDanemark etdelaFrance ,l'objectif
durapport annuel aura étéatteint en1977 par rapport auxpoints dedé­
part respectifs .Alafinde1977 ,l'augmentation desprix àlaconsomma­
tion ,parrapport àl'année précédente ,s'élevait ,dans laRépublique
fédérale d'Allemagne ,àquelque 31/2%,taux voisin decelui qui avait
étéobtenu enmoyenne annuelle pour 1970 .Laprogression aété de12Z
auRoyaume-Uni ,de11%enIrlande (cf. letableau 4).EnFrance ,elle
s'estnettement ralentie auquatrième trimestre de1977 ,pour n'atteindre
plus que7%environ entaux annuel .EnItalie aussi ,lahausse s'estmodé­
réedans unemesure appréciable .

-5«-!
III .Meilleure convergence del'évolution économique ausein dela
Communauté
3.1 . D'importants progrès ontégalement étéaccomplis dans lavoie
delaréduction desdéséquilibres desbalances depaiements .En1977 ,la
balance commerciale delaCommunauté (fob/fob )s'estaméliorée dequelque
10milliards dedollars parrapport àl'année précédente ,celle desopérations
courantes d'environ 8milliards dedollars (cf. letableau 6).Les résultats
lesplus remarquables ont étéobtenus enItalie etauRoyaume-Uni -labalance
despaiements courants decesdeux pays s'étant soldée ,en1977 ,pardes
excédents respectifs de2milliards et0,3milliard dedollars -mais aussi
enFrance ,oùledéficit apuêtre réduit deprès demoitié .AuxPays-Bas
l'excédent delabalance despaiements courants adiminué dequelque 2mil­
liards dedollars par rapport à1976 .Enrevanche ,ilnes'estguère ame­
nuisé dans laRépublique fédérale d'Allemagne .
3.2 . En1977 larésorption dudéficit delabalance despaiements
courants delaCommunauté apresque étéaussi spectaculaire qu'en1975 ,
lorsque l'amélioration s'était chiffrée àprès de10milliards dedollars .
Lesolde négatif despays déficitaires aétéramené ,autotal ,de14mil­
liards dedollars en1976 à5milliards en1977 .Comme en1975 ,lefacteur
déterminant decette évolution réside dans l'affaiblissement très sensible
delademande intérieure dans laplupart des ,pays .Ils'yajoute certains
facteurs particuliers quiexpliquent enpartie lesimportants déficits de
1976 (vague defroid ,achats anticipés deproduits pétroliers ,récoltes
médiocres )etnesesont quemodérément répercutés sur l'année suivante .
Enfin ,en1977 ,laproduction pétrolière delamerduNord a,pour la
première fois ,joué unrôle appréciable .
En1976 ,lesimportations debiens etservices delaCommunauté
avaient encore progressé deprès de111/2%entermes réels ,alors que le
taux d'expansion delademande intérieure était de5%.En1977 ,parcon­
tre,letaux decroissance del'ensemble desimportations esttombé à2%
environ etcelui delademande intérieure à1,3% .LesPays-Bas sont le
seul Etat membre oùledéveloppement desimportations aitétéplus rapide
que celui desexportations .Envolume ,lesexportations delaCommunauté

ontprogressé dequelque 4,3% ,contre 9,7% en1976 .L'Italie etle
Royaume-Uni ontaccru levolume global deleurs exportations respecti­
vesde5,5% en1977 ,laFrance de6,3% etl'Irlande d'environ 14%,alors que
l'expansion deséchanges internationaux n'était que de5%entermes réels .
Ilesttoutefois permis desedemander silarésorption des dé­
ficits debalance despaiements n'apas été trop rapide dans l'ensemble des
pays déficitaires etsilaréduction dessurplus dans lespays excédentaires
n'apas été trop faible .
3.3 . Laforte dégradation des parités dechange desmonnaies despays
déficitaires en1976 -plus de20%pour l'Italie ,unpeumoins de17%pour
leRoyaume-Uni et10%environ pour laFrance -asans doute contribué dans
unemesure appréc iable ,ven1977 ,àl'assainissement delabalance despaie­
ments decespays .Ladépréciation monétaire ayant été suivie ,dans lespays
concernés ,d'unepolitique defreinage delaprogression des revenus ,l'ef­
ficacité desmécanismes d'ajustement desbalances depaiements s'enest
trouvée accrue .Auregard desmouvements detaux dechange enregistrés
en1976 ,l'ampleur desvariations observées en1977 aété relativement
limitée .Alafindel'année ,par rapport àl'époque correspondante de1976 ,
letaux dechange pondéré delalire italienne accusait unebaisse de
6,5% ,celui delacouronne danoise de6% (après une appréciation dumême
ordre degrandeur en1976 ).Enrevanche ,letaux dechange pondéré du
franc français estdemeuré àpeuprès inchangé (-1,5%),tandi sque la
livre sterling accusait uneappréciation pondérée d'environ 5,5% ,presque
égale àcelle dumark (cf. letableau 7).
L'évolution delacapacité concurrentielle internationale peut être
plus justement appréciée sil'ontient compte nonseulement desmodification
intervenues dans lesparités dechange ,mais aussi dumouvement desprix
intérieurs (prix degros ouprix équivalents )dans lesdifférents pays ,
endépit delagrande prudence qui s'impose encore dans l'interprétation
decesdonnées .Ilapparaît ainsi qu'entre ledernier trimestre de .
1976 etledernier de1977 /,leRoyaumç-Uni et.l'Irlànde ontvusedétériorer

leurcapacitéconcurrentielle dansunemesurequidépasselesprogrès
réalisésunanauparavant .Lapositiondel'Italienes'est,commeen1976,
améliorée quefaiblement,dufaitquelahaussedesprixintérieurs,par
rapportàcellequiaétéenregistrée danslespaysconcurrents,apresque
annulél'avantagerésultant deladépréciation delalire.EnFrance,la
situation nes'estguèremodifiée àcetégard,aprèsleremarquable redresse­
mentopérél'annéeprécédente .QuantàlapositiondelaRépublique fédérale
d'Allemagne,quis'étaitgravementdégradéeen1976,ellen'aplussubiqu'une
détérioration trèslimitée(cf.letableau7).
3.4.Lapolitiquemonétaire alargementconbribué àl'amélioration de
laconvergence desévolutions économiques .L'expérience amèretiréedesdévalua
tionsmonétaires desannéesprécédentes ainfluencéprofondément lapolitique
monétaire desEtatsmembres,regroupésounonauseindu"serpent".Pourrompre
^'enchaînement redoutable deladévaluation,del'accroissement descoûtsinté­
rieursetdespousséesinflationnistes conduisant àunedévaluation nouvelle,
lesgouvernements desEtatsmembresàmonnaieflottante-leRoyaume-Uni,la
Franceetl'Italie-ont,depuisl'automnede1976ettoutaulongdel'année
1977,axéleurpolitiquemonétairesurlastabilisation destauxdechange.
Laréalisation decetobjectifayantnécessitélamiseenoeuvred'unepoli­
tiqueplusrestrictive,lespaysconcernésont,danslemêmtemps,accentué
laconvergence deleurpolitique économique surleplancommunautaire .De
même,lesautoritésmonétaires desEtatsmembresparticipant ausystèmecom­
munautaire dechangeontétéamenéesàréagirimmédiatement auxpressions à
Labaisseexercéessurleurmonnaieenmajorantlestauxsurlemarchémoné­
taire,mêmesicettepolitiquen'étaitpasconformeauximpératifs immédiats
delaconjoncture intérieure.C'estdanscetteligneques'inscritlerelève­
mentsensibledutauxd'escomptedanslespaysduBénélux^verslafinde
l'annéedernière.LeDanemark,dontlapolitiquemonétaire aétérestrictive,
aprocédéàdeuxdévaluations,respectivement enavriletenaoût,pouradap­
terlavaleurexternedesamonnaieàlahausseduniveaudescoGtsintérieurs .

Lapublication auRoyaume-Um ,enFrance etdans laRépublique
fédérale d'Allemagne ,denormes enmatière d'accroissement dela
masse monétaire aégalement contribué àaméliorer laconvergence de
l'évolution économique dans laCommunauté .Les taux d'expansion visés
dans ces trois pays sesont échelonnés entre 8et13%;même sices
normes seréfèrent àdes agrégats monétaires définis etcalculés de
manières différentes ,elles constituent unpas important dans lavoie
d'uneévolution plus cohérente etplus équilibrée .
Lesprogrès accomplis dans l'harmonisation delapolitique >né-
taire ont eupour effet deréduire lesdisparités detaux d'accroV cernent
des liquidités entre lesdivers Etats membres .Abstraction faite de
l'Italie ,oùlamasse monétaire aaugmenté àuntaux annuel dequelque
20%,etdel'Irlande ,oùlaprogression arecomr.encé des'accélérer
vers lafindel'année ,l'expansion delamasse monétaire ausens large
(M^ouMj)s'estmaintenue en1977 dans lafourchette relativement
étroite de8% (Pays-Bas )à12,5% (France )(cf. letableau 10).Par
contre ,aucun rapprochement entre lestaux d'intérêt ,àcourt ouàlong
terme ,n'aétéconstaté depuis l'année précédente .Cerésultat nedoit
passurprendre :ilestmême ,dans une large mesure ,laconséquence
d'unepolitique monétaire visant àl'obtention d'unemeilleure con­
vergence des économies (cf. letableau 9):
3.5 . Lapolitique budgétaire ajoué unrôle très important dans tes
processus d'ajustement visant àatténuer lesdisparités desituation
despaiements extérieurs etd'évolution desprix .EnItalie etau
Royaume-Uni ,enparticulier ,tagestion des finances publiques aexercé
sur lademande intérieure uneffet defreinage très sensible ,mais par
des voies différentes :enItalie ,ceteffet arésulté surtout d'un
nouveau renforcement delapression fiscale ,tandis qu'auRoyaume-Uni
lalimitation rigoureuse delaprogression desdépenses apermis de
consentir denouveaux allégements del'imposition directe etdesoutenir
delasorte lapolitique demodération delaprogression des revenus
nominaux .AuDanemark etenFrance ,ledispositif budgétaire aeuégale­
ment ,dans unemoindre mesure cependant ,l'incidence restrictive comman­
déepar leprocessus d'ajustement .Quant auxautres Etats membres ,

-8bis
àl'exception delaBelgique ,ilsontmaintenu leur politique
budgétaire dans uneligne plus rigoureuse que lasituation con­
joncturelle nel'exigeait .Ces pay^,|Ç>pt donc pris ,en1977 ,une
avance dans laréduction progressive desdéficits publics ,quiest,
àplus long terme ,objectif assigné àl'ensemble despays dela
Communauté (cf. letableau 10).
3.6 . Larésorption destaux d'inflation dans laCommunauté en
1977 aégalement permis ,unrapprochement entre ceux-ci (cf. les
tableaux 1et4).Enjanvier 1977 ,l'écart maximum entre lestaux
annuels dehausse desprix àlaconsommation ,dans lesdivers Etats
membres ,était encore de18points .Endécembre ,ilsetrouvait ramené
à11points ;dans l'intervalle ,c'estdans laRépublique fédérale
d'Allemagne etenItalie qu'avaient étérelevés lestaux extrêmes de
cette fourchette .
L'amélioration delaconvergence d'évolution est plus patente
encore sionl'apprécie sur labase non pas des taux dehausse des
prix d'uneannée àl'autre ,mais desmouvements enregistrés sur
des périodes plus courtes .
Dans laplupart des Etats membres ,l'évolution plus modérée
des prix avait étéannoncée dès lepremier semestre parunnet ralen­
tissement delahausse des prix degros .Aucours delaseconde moitié
del'année ,l'indice deceux-ci amême baissé ,dans certains pays ,
pendant plusieurs mois consécutifs .En1977 ,lesprix degros sont
restés àpeu près stables enBelgique ,dans laRépublique fédérale
d'Allemagne etenFrance ;dans lesautres Etats membres ,àl'exception
duRoyaume-Uni etdel'Irlande ,leur progression aétésensiblement
moins rapide que celle desprix àlaconsommation .Vers lafinde
l'année ,l'évolution desprix degros ,comme d'ailleurs celle des
prix àlaconsommation ,aaccusé unenette atténuation desdisparités
entre lesEtats membres (cf. letableau 4).

j-Raisonspourlesquellesl'essorconjoncturel nes'estpaspoursuivi
en1977
*.1.L'examenrétrospectif del'évolution économique delaCommunauté
en1977etdelapolitique économique quiaétéappliquéeconduità
-«chercherlescausesdel'interruption del'essorconjoncturel quis'est
produitedanspresquetouslesEtatsmembresetyaentraînéunestagna­
tionoumêmeunerégression temporaire del'activité.Lacroissance dela
demandeglobalea-t-elleététropfaibleetfaut-ilimputerlaresponsabi­
litédecettecarenceausecteurprivéouausecteurpublic,àl'asthénie
delademandeintérieure ouaumanquededynamisme ducommercemonoal?
Nes'agit-ilpasd'unecriseplusprofondedelacroissance économique,
qc.inepeutêtresurmontée àl'aidedesseulsinstruments destimulation
delademande ?
Neserontanalysésiciquelesfacteursessentiels delastagna­
tion.Lesaspectsspécifiques serontexaminésdansleschapitresci-après,
relatifsauxdiversEtatsmembresenparticulier .
L'évolutiongénéralement décevante delademandeetdelapro­
ductionauseindelaCommunauté est,aupremierchef,imputable à
troisfacteurs,àsavoir:
-..'affaiblissement ,parrapportàl'année1976,delaconjoncture mondiale
etdel'expansion ducommerceinternational àl'extérieur delaCommunauté;
-l'effetglobalement plusrestrictif delapolitique économique appliquée
danslespaysauxprisesavecdegravesdifficultés debalancedespaie­
ments,lestauxd'inflationélevésetladétérioration destauxdechange;•
-leretarddelarepriseéconomique danslesEtatsmemgresqui,telsque
laRépublique fédéraled'Allemagne,ontsurestiméleseffetsexpan­
sionnistes demesuresprisesdanslepassé,lesfacteursd'auto-stimulation
dusecteurprivé,ainsiquelespossibilités delapolitiqueanticyclique
dusecteurpublic.
4.2.L'insuffisance destauxdecroissance économique enregistrés
danslaCommunauté estdueassurément ^pourunelargepart,aufaitque
l'expansionduvolumeducommercemondialn'apasatteintl'ampleurescomptée.
LeRapportannueldenovembre1976posaitencoreenhypothèseuneaugmen-

10-
tation dequelque 71/2%duvolume desimportations mondiales ,à
l'exclusion decelles delaCommunauté (1).Cette prévision adûtrès
rapidement faire l'objet d'unerévision enbaisse .Al'heure actuelle /
tetaux decroissance entermes réels ducommerce mondial (surbase des
importations )estestimé à51/2%environ ,etl'expansion envolume des
importations despays industrialisés (Communauté exclue )àquelque
7%,taux quicorrespond àlamoitié decelui quiavait étéenregistré +
en1976 .Lescauses deceralentissement résident ,entre autres ,dans une
expansion trop faible delademande etdelaproduction dans les
pays industrialisés (4%,aulieu des 5à51/2%prévus ),surtout
auJapon ,etmême dans lespays industrialisés demoindre dimen­
sion ,qui sesont vuscontraints depratiquer unepolitique économique
restrictive enraison deleurs difficultés enmatière debalance des
paiements .Enoutre ,leseffofts déployés par lespays envoie dedévelop­
pement etlespays àcommerce d'Etat envuederéduire leur important endet­
tement extérieur ont eupour effet deralentir l'expansion ,voire de
provoquer unrecul des importations deces pays .
D'autres facteurs ont cependant contribué àl'affaiblissement dela
conjoncture mondiale en1977 .Ilconvient de citer notamment l'arrêt des
impulsions émanant delareconstitution des stocks ainsi quedes importa­
tions dematières premières etdeproduits pétroliers ,importations qui
avaient parfois étéanticipées en1976 dans laperspective demajorations
deprix .Demême ,lesincertitudes etlesentraves quiaffectent les
échanges internationaux ,dufait depratiques protectionnistes deplus en
plus répandues etdesbrusques fluctuations des cours dechange ,n'ont
pumanquer d'avoir deseffets restrictifs sur leséchanges mondiaux .
4.3 . Ilserait toutefois trop simple d'imputer l'insuffisance dela
reprise conjoncturelle ausein delaCommunauté auseul ralentissement
del'expansion ducommerce mondial par rapport àl'année précédente .La
Communauté elle même participe ,eneffet ,pour 30%environ auxéchanges
internationaux ;elle exerce donc forcément une Influence déterminante
sur leur évolution .
9mmi...
(1)Rapport annuel sur lasituation économique dans laCommunauté etorien­
tations depolitique économique pour l'année 1977 ,J0L358du
29décembre 1976 .

-11-
ILimporte aussi d'observer que près delamoitié (pour certains Etats
membres près des deux tiers )deLademande étrangère dechaque Etat mem­
bre émane desespartenaires dans LaCommunauté .Lefacteur essentiel
qui explique Lemanque dedynamisme delademande étrangère des divers
Etats membres en1977 est,enfait ,lacroissance insuffisante delade­
mande intérieure ausein delaCommunauté .Lafaiblesse généralisée de
Lademande extérieure émanant des pays delaCommunauté sereflète dans
Lachute brutale dutaux d'expansion ducommerce intracommunautaire en
termes réels .En1977 ,cetaux nedevrait avoir atteint que 21/4%à
peine ,àcomparer avec uneprogression deprès de151/2%en1976 .
COMMERCE MONDIAL ETINTRACOMMUNAUTAIRE
(Taux decroissance annuelle entermes
dente ,en%)réeLs par rapport àl'année précé -
1970-1974
(moyenne )1975 1976 1977
Commerce mondial (impor­
tations ),àl'exclusion
delaCommunauté8 -1 91/2 51/2
Commerce intracommu­
nautaire9 -7,0 15 .1/2 21/4
Importations extra -
communautai res7,5 -21/2 .13 1/2 11/2
Exportations extra -
communautaires7,8 -31/2 6 61/4
4.4.L'interdépendance économique accrue entre lespays industrialisés ^,
etplus particulièrement entre lesEtats membres delaCommunauté ,se
trouve confirmée parunautre phénomène .Aucours desdernières années ,
lesynchronisme desmouvements conjoncturels ascendants etdescendants ,
tels qu'ilsapparaissent notamment dans l'évolution delaproduction in­
dustrielle ,s'estnettement accentué .

-12
Bien plus .L'évolution trimestrielle delaproduction industriel­
ledes Etats membres fait apparaître uncertain parallélisme destendan­
ces saisonnières àl'affaiblissement etàlareprise ,alors même que les
politiques économiques accusent desdifférences fondamentales .Dans la
plupart des Etats membres ,onanoté unsynchronisme relatif dans lere­
cul qui s'estproduit autroisième trimestre de1976 ainsi qu'audeuxième
etautroisième trimestre de1977 ,etensuite dans l'accélération qui a
succédé àunepause estivale prolongée .Unparallélisme analogue des évo­
lutions conjoncturelles sereflète dans lestaux decroissance trimestriels
duproduit intérieur brut desquatre pays delaCommunauté pour lesquels
lesdonnées disponibles couvrent lequatrième trimestre del'année dei–
nière (1).Ladifférenciation nécessaire del'évolution conjoncturelle
entre lespays "forts "etlespays "faibles "nes'estdonc pasproduite
en1977 ,exception faite pour leRoyaume-Uni ..
•••/•••
(1)Auquatrième trimestre de1976 etaupremier trimestre de1977 ,le
produit intérieur brut decespays arespectivement augmenté deVA
par rapport àlapériode précédente ,pour diminuer par lasuite et
progresser ànouveau d'unpeumoins de1%auquatrième trimestre de
1977 .

-13-
4.5 .Lamoyenne communautaire des taux decroissance envolume des
différentes composantes delademande masque desdivergences d'évolu­
tion entre lesEtats membres .Ilestnéanmoins possible dediscerner
pour lesprincipaux pays ,parrapport àl'année 1976 ,certains profils
d'évolution enprincipe comparables (cf. letableau 2):
-dans tous lesEtats membres -àl'exception desPays-Bas etdel'Irlande ■
laprogression delademande intérieure entermes réels ,etplus parti­
culièrement laformation brute decapital fixe ,s'estaffaiblie ;d'autre
part ,sauf auRoyaume-Uni etauDanemark ,laconsommation privée aencore
constitué leprincipal facteur desoutien delaconjoncture ;
-lacontribution delaformation destocks àlacroissance duproduit in­
térieur brut était encore de2%enmoyenne en1976 ;elle aéténulle en
1977 ouestmême devenue négative ,hormis auxPays-Bas ,enIrlande et
auRoyaume-Uni ;
-dans lesEtats membres qui ont connu undéficit important aucours des
années précédentes ,lesolde extérieur acontribué pour 1à11/2%-et
même pour 2%enItalie -àlacroissance entermes réels ;lacontribu­
tion était négative pour lesPays-Bas etfaiblement positive pour la
République fédérale d'Allemagne etlaBelgique .
U.6.Les taux decroissance envolume delaconsommation privée se
sont engénéral réduits durant lesannées soixante-dix etont encore
baissé en1977 par rapport àl'année précédente .Cetaffaiblissement
aétéparticulièrement marqué auRoyaume-Uni ,auDanemark etenItalie ,
parsuite delamise enoeuvre d'unepolitique fiscale restrictive etde
ladiminution des revenus réels .Dans leautres Etats membres ,lesreve­
nus réels disponibles sont toutefois demeurés enforte expansion ,grâce
àlaprogression nominale desrevenus bruts dutravail salarié ,ainsi
qu'auxtaux decroissance importants atteints par lesrevenus detrans­
fert .Letaux d'épargne desménages s'estmaintenu auniveau élevé où
ilsesituait depuis lesannées derécession .Labaisse ,en1977 ,du
taux d'épargne dans laRépublique fédérale d'Allemagne etauRoyaume-Uni
est larésultante defacteurs spécifiques tels que laliquidation ,dans
unemesure supérieure àlamoyenne ,decomptes d'épargne fixés parvoie
légale ,ouencore lacompensation partielle deladiminution durevenu
des salariés .
•••/•• .

Sionfait abstraction delaRépublique fédérale d'Allemagne ,du
Luxembourg etdel'Italie ,lesrevenus bruts entermes nominaux dutra­
vail salarié parsalarié ontprogressé àunrythme moins rapide en1977
qu'en1976 .Mais ,dans lemême temps ,lesprogrès deproductivité sesont
nettement ralentis .Autotal ,cette évolution s'esttraduite dans laplu­
part desEtats membres parunnouvel enchéri ssement descoûts salariaux
parunité produite ,qui s'estmême accéléré dans certains cas (République
fédérale d'Allemagne ,Italie ),leRoyaume-Uni étant leseul pays oùleur
progression sesoit modérée (cf. lestableaux 3et4).Comme ,enraison
delafaiblesse delademande ,l'augmentation des coûts salariaux n'a
généralement paspuêtre répercutée sur lesprix ,leur hausse continue
aconstitué unsérieux obstacle àl'amélioration delarentabilité des
entreprises .C'estdans laRépublique fédérale d'Allemagne que ladété­
rioration des revenus bruts non salariaux aété laplus prononcée .
4.7 .Depuis l'été de1976 ,c'est -à-dire àunstade encore relativement
précoce del'essor conjoncturel ,unnombre toujours croissant depays de
laCommunauté sesont vus contraints d'imprimer uneorientation restricti­
veàleur politique monétaire etbudgétaire .Les programmes destabilisa­
tion mis enoeuvre par leRoyaume-Uni (juillet 1976 ),laFrance etle
Danemark (août 1976 ),demême que par l'Italie (septembre 1976 ),ontdû
être appliqués jusqu' àuneépoque avancée del'année 1977 ;dans certains
cas (Royaume-Uni ),iln'ontpûêtre assouplis qu'aumoment oùsont appa­
rus lespremiers résultats durables decette politique destabilisation .
Lapropension àconsommer desparticuliers estrestée longtemps
médiocre enraison deladégradation delasituation sur lemarché de
l'emploi ,destaux d'inflation élevés etduralentissement delaprogres­
sion des revenus salariaux .
Ladisparition desdéséquilibres debalance despaiements dans les
pays déficitaires eût toutefois nécessité unvigoureux développement
delademande étrangère enprovenance tant del'intérieur delaCommunau­
téquedespays nonmembres ,afin d'éviter unnetfreinage delareprise
conjoncturelle .LeRapport annuel élaboré àl'automne de1976 faisait état
des risques etdesconflits d'objectifs quipourraient naître delastra­
tégie d'adaptation envisagée :Hsil'affaiblissement actuel del'essor

-15-
conjoncturel devait seconjuguer avec l'incidence desprogrammes desta­
bilisation mis enoeuvre par lesEtats membres ,ilpourrait enrésulter
des effets cumulatifs decontraction delademande intérieure "(1).
4.8 . Cerisque s'esteffectivement concrétisé /,dufait notamment que
L'essor économique ,sous l'influence defacteurs tant structurels que
conjoncturels ,nes'est paspoursuivi en1977 dans laRépublique fédé­
rale d'Allemagne .Les impulsions émanant dusecteur public n'ont pas eu
l'ampleur escomptée etont,dans l'ensemble ,exercé des effets plu 5t
restrictifs .Lesolde net àfinancer des administrations publiques (y
compris lasécurité sociale )s'est rapidement réduit ,passant de60mil­
liards demarks en1975 à34milliards en1977 ,c'est -à-dire deprès de
67.àmoins de3%duproduit intérieur brut (cf. letableau 11).Les in­
vestissements publics ,entermes réels ,ont diminué tant en1977 que
l'année précédente .Les effets d'auto-stimulation émanant delaconjonc­
ture d'investissement dans lesecteur privé ,etquiavaient caractérisé de
précédentes phases d'expansion ,ont cette fois fait défaut .Ilfaut en
chercher lacause dans l'importance des capacités deproduction inutili­
sées etdans lesincertitudes suscitées ,quant àl'évolution ultérieure
del'économie ,par l'accumulation des obstacles administratifs ouliés à
lapolitique del'environnement .Mais c'estessentiellement larentabili­
tédes entreprises privées qui s'est ànouveau dégradée en1977 ,par suite
del'alourdissement des charges salariales etdel'appréciation dumark
dans unemesure qui asurcompensé légèrement l'avantage d'untaux d'in­
flation etdecoûts moins élevés que dans lespays concurrents .
(1)Rapport annuel sur lasituation économique delaCommunauté etorien­
tations depolitique économique pour l'année 1977 ,J0L358du29.12 .
1976 ,§4.3 .

16
B.LAPOLITIQUEECONOMIQUESUIVIEDANSLESDIFFERENTSETATSMEMBRES
DANEMARK
5.1.Lesorientations tracéesenmars1977sefondaient,pourl'ensemble
del'année,surlaperspective d'unecroissancetrèsmodérée,d'uneaggrava­
tionduchômageetdelapersistance d'unecontrainteextérieure importan­
te.Ellespréconisaient dèslorsunepolitiqueéconomique prudente,qui
impliquait lemaintiend'unepolitiquebudgétairerestrictive,excluant
lerecoursàdesmesuresdestimulation,saufencequiconcernecertains
investissements .Ellesassignaient unrôleprimordial àunepolitique des
revenuscontraignante ,destinéeàmodérerl'accroissement descoûtset
soulignaient lanécessitéd'unepolitiquemonétairetenantcomptedel'ob-
jeOtiffixéenmatièredebalancedespaiements.
Dansl'ensemble,lebilande1977estconforme àlafoisauxprévi­
sionsetauxgrandeslignesdesorientations retenuespourlapolitique
économique .Lacroissance estdemeuréetrèsfaible,enraisondel'atonie
delademandeétrangère,encoreaggravéeparladétérioration delaconjonc­
turedanslespaysScandinaves partenaires .Lechômages'estétendu.
Faceàcetteévolutioneteuégardàlanécessitéd'uneamélioration dela
balancedespaiementscourants,dontlasituationsetrouvaitaggravéepar
l'incidence desrécoltesmédiocres del'annéeprécédente,parladétérioration
destermesdel'échangeetparl'alourdissement delachargedeladette
extérieure,lesautoritésontprogressivement renforcélecaractèrerestric­
tifdelapolitique économique parunegestionplussévèredelademande
intérieure .
Lapolitiquebudgétaireaétéorientéedansunedoublevoie.^
D'unepart,ellearenforcélafiscalité(relèvement dutauxdelaTVA,porté
de15à18%,majoration destaxesspécifiques surcertainsproduitsetservi­
ces,augmentation dequelquestarifspublicsetdroitsd'enregistrement ),à
l'effetderéduirelaconsommation privéeetdelimiterlesimportations .
D'autrepart,elleaviséàstimulerl'investissement etè'développer
l'emploi.'Ilenestrésulté,auquatrièmetrimestre de1977,unebaissede
laconsommation privéeetuneamélioration delabalancecommerciale consé­
cutiveauralentissement desimportations .Endépitdel'incidence des
mesuresprisespourfavoriserl'emploietsoutenirl'investissement ,le
soldenetàfinancerdel'exercice1977-1978auraété,dufaitdel'aggra­
vationdelafiscalité^conformeàl'orientation communautaire .
••/•••

17
Lapolitique des revenus s'est efforcée ,lors durenouvellement
-'el'accord salarial ,le15avril 1977 ,derespecter lecadre rigoureux
que leParlement avait fixé aumois d'août 1976 (hausse dessalaires
cimitée à6%par anjusqu' enmars 1979 ;indexation sur lecoût delavie
limitée aupaiement d'uneseule portion (1),toute portion supplémentaire
doeétant versée par l'Etat auFonds deretraite complémentaire ,aucrédit
descomptes individuels des salariés ).Même si,enfait ,lahausse des
salaires (8à9%pour l'ensemble del'année 1977 )adépassé quelque peu la
norme ,elle traduit néanmoins unnetmouvement dedécélération .Cette évolu­
tion apermis unemodération sensible del'accroissement descoûts ,con­
forme àl'objectif durétablissement del'équilibre extérieur .
Lapolitique monétaire est restée relativement restrictive .Endépit de
certains allégements ,lecrédit intérieur aétémaintenu sous uncontrôle
sévère /afin defavoriser lesentrées decapitaux .Lestaux d'intérêt ont
eutendance àaugmenter aucours del'année .Lefinancement dudéficit
extérieur apus'opérer d'autant plus aisément sur lemarché mondial que les
liquidités yétaient abondantes .Conformément auxorientations retenues ,
lacréation monétaire interne aété contenue dans des limites étroites .
Lapolitique des taux dechange n'apas étédélibérée .Lesdeux
dévaluations delacouronne quiontétéopérées en1977 parrapport àl'unité
compte monétaire européenne (lapremière de3%enavril ,laseconde de5%
aumois d'août )ontété imposées del'extérieur ,comme complément auproces­
sus d'ajustement volontaire delademande intérieure etafin delimiter
l'incidence sur lesexportations danoises deladépréciation des autres
monnaies Scandinaves ,notamment delacouronne suédoise .Aucours des
neuf premiers mois de1977 ,laposition concurrentielle del'économie
danoise s'estnettement améliorée .Apaftir d'octobre ,laforte hausse
dutaux dechange dumark acontraint lesmonnaies du"serpent "às'ap­
précier àl'égard desautres .L'avantage relatif perdu aucours du
(1)Uneportion correspond àuneaugmentation detrois points de
l'indice desprix àlaconsommation (abstraction faite del'incidence
des modifications dela (fiscalité ).

18
quatrième trimestre sur leplan delaposition concurrentielle ,
notamment par rapport audollar etauxmonnaies Scandinaves affaiblies ,
acependant étécompensé parune incidence atténuée deladévaluation sur les
prix àl'importation etpar lemaintien delacouronne danoise dans une zone
monétaire plus stable .
Enconc lusion ,lesorientations imprimées àlapolitique économique
en1977 ont permis d'importants progrès endirection del'objectif prio­
ritaire que constitue l'amélioration delabalance despaiements .Lapart
dedéflation que comportait une telle politique s'est cependant traduite par
uneaggravation duchômage qui,endépit desmesures prises pour yremédier ,
s'estpoursuivie jusqu' àlafin del'année .
••#r•••

19
REPUBLIQUE FEDERALE D'ALLEMAGNE
*>.?.fn1977/leproduitIntérieurbrutentermesréelsdelaRépublique
„fV"Ivraie<]'Allemagne aaugmentéde2,6%.Cerésultatrestelargementen-deçàde
lanormede5%arrêtéeaudébutdel'annéeparlegouvernement fédéral.Lareprise
.conjoncturelle quis'étaitesquisséeverslafinde1976etaudébutde1977s'est
arrêtéeauprintemps.Lasituationsurlemarchédel'emploines'estdûslorspas
améliorée.Enrevanche,l'évolution desprixaétéconformeauxobjectif 1-fixés;
auniveaudesprixàlaconsommation ,lahausseaétéde3,9%enmoyenneannuelle.
Dansledomainedeséchangesextérieurs,l'excédentdelabalancecommercilea
atteint38,4milliards demarks,cequiconstitue unnouveaurecordaprèselui
de1974.Quantàl'excédentdelabalancedespaiementscourants,sonmontant
8,2milliards demarks-aétélégèrementinférieur àceluidel'annéeprécédente,
dufaitdel'aggravation desdéficitsdelabalancedesservicesetdestransferts .
Cetexcédentacependantétéplusquecompensépard'importantes exportations nettes
decapitaux àlongterme.
Unimportantfacteurexogèneduralentissement del'activitééconomique
aétélafaiblesseinattendué del'expansion delademandeétrangère,dueaupremier
chefàundéveloppement moinsrapideduvolumeducommercemondial.Lesexportations
verslesautrespaysdelaCommunauté,etnotammentverslaFrance,l'Italieet
leDanemark,sontrestéeslargementinférieures auxprévisions,apparemment enrai­
sondeseffortsaccomplisparcespayspourassainirleurbalancedespaiements.
Autotal,etendépitduhandicaprésultant del'appréciation dumark-6,6%entre
^décembre1976etdécembre1977,parrapportaurestedumonde(1)-lesexporta­
ssionsallemandesonpuaccroîtreencorelégèrementleurpartdanslevolumedes
échangesinternationaux .
Lesprévisions decroissanceoptimistes,audébutde1977,expliquent
sansdoutel'ampleurdesrevendications desalairesetdesconcessions consenties
parlesentreprises .Dansl'hypothèsed'unecroissance de?%environduproduit
intérieurbrutentermesréels,unemajoration conventionnelle dessalaires
dequelque7%auraitpermisd'escompterunnouveauralentissement delaprogres­
siondescoûtssalariaux,ainsiqu'unenouvelleetlégèreamélioration dela
rentabilité desentreprises .Maislaproduction ayantcesséd'augmenterdepuisle
printemps,lesrelèvements desalairesconvenusontentraîné àbrefdélaiune
_____________ •••/•••
(1)Source:ServicesdelaCommission .

-20-
vive accélération deLahausse des coûts salariaux etunralentissement
sensible delacroissance desbénéfices desentreprises .Eneffet ,la
faiblesse delademande n'apermis ,nisur lemarché intérieur ,niàl'expor­
tation ,derépercuter l'augmentation descharges salariales sur lesprix .
Outre lafaiblesse généralisée delademande ,laforte compression desbéné­
fices semble avoir constitué lefacteur essentiel duralentissement des in­
vestissements dusecteur privé .
Ladépression delademande etl'alourdissement des charges salariales
ont euforcément des incidences défavorables sur lasituation de l'emploi ;
mais l'intensification duprogramme depolitique del'emploi arrêté par le
gouvernement fédéral ,ainsi que denouveaux départs detravailleurs étrangers ,
ont puempêcher uneextension duchômage .Lesefforts déployés pour améliorer
lasituation dans cedomaine sesont heurtés àdes obstacles non seulement
conjoncturels ,mais aussi structurels ,tels qu'unnouvel accroissement dela
population active ,l'inadaptation del'offre àlademande demain-d'oeuvre ,
ouencore l'accentuation des tendances àlarationalisation ausein des
entreprises .
Enfixant sesobjectifs enmatière decroissance économique pour
1977 ,legouvernement fédéral était parti del'hypothèse que lapoursuite
del'essor conjoncturel permettrait d'obtenir unecroissance de5%sans devoir
recourir àdenouvelles mesures destimulation delademande intérieure .
Aussi lapolitique économique est-elle d'abord restée axée sur laréduction
desdéficits budgétaires desadministrations publiques ,larecherche desolu­
tions spécifiques desproblèmes structurels del'emploi etlaréalisation
denouveaux progrès dans lavoie delastabilisation .Dès lemois demars
1977 cependant ,lors del'adaptation desorientations depolitique économique ,
leConseil avait souligné qu'unecroissance de5%nepourrait être obtenue
quemoyennant lamise enoeuvre d'unepolitique économique plus expansion­
niste .Apartir duprintemps ,l'affaiblissement deplus enplus prononcé
delademande aentraîné uneréorientation graduelle delapolitique budgé­
taire .D'unemanière générale ,l'incidence desnouvelles mesures sur l'acti­
vité économique nedevrait toutefois sefaire sentir quedans lecourant de
l'année 1978

Initialement ,lebudget pour 1977 visait encoreàpoursuivre lapoli­
tique deréduction desdéficits budgétaires inaugurée en1975 ,Depuis leprin­
temps ,toutefois ,uneorientation nouvelle aété imprimée àlapolitique budgétaire ,
avec l'adoption par legouvernement fédéral ,pour lesannées 1977 à1980 ,d'un
programme additionnel d'investissements publics portant surquelque 16milliards
demarks .Lescommandes passées en1977 dans lecadre deceprogramme ,auquel
sont associés lesLânder etlescommunes ,totalisent environ 41/2milliards
demarks ,dont undemi-milliard seulement aétéeffectivement dépensé dans
l'année .Ilaégalement ététenu compte del'affaiblissement delaconjoncture
lors del'adoption ,enjuin ,delaloiportant réforme delafiscalité .Lamajo­
ration de2etde1%respectivement ,envisagée pour lesdeux taux delaTVA,
aétéramenée à1et0,5% .Comme ,parailleurs ,certains allégements fiscaux ont .*
étéconsentis auxentreprises etauxparticuliers ,ilafallu renoncer auxplus-
values de3à6milliards demarks initialement prévues .Enfin ,denouveaux
allégements fiscaux ontétédécidés àl'automne ;ilsportaient surunmontant
approximatif de10,8 milliards demarks -dont 2milliards àpeine ontété ef­
fectivement accordés en1977 .
L'accroissement desdépenses descollectivités territoriales aététrès
modéré en1977 :iln'aguère dépassé 51/2%.Alors que lesdépenses courantes
progressaient encore de6%environ ,l'augmentation desdépenses encapital n'a
atteint que2%.Lastructure fédérale dupays n'apumanquer defaire obstacle
àlamise enoeuvre d'unepolitique dedépenses plus expansionniste .Siles
dépenses courantes del'Etat fédéral ,notamment aucours dusecond semestre ,
ontencore imprimé des impulsions directes àlademande ,lescollectivités
territoriales n'ontguère contribué ausoutien delaconjoncture .
L'augmentation relativement modeste desdépenses s'estaccompagnée d'un
accroissement desrecettes plus important qu'iln'était prévu ,atteignant près
de101/2%.Unefois deplus ,leseffets decompensation automatique dusystème
fiscal sesont révélés enpartie très faibles ,enpartie trop tardifs ,jusqu' à
prendre uncaractère procyclique .L'évolution favorable desbénéfices en1976 ,
dufait qu'elle aservi debase pour lecalcul del'impôt sur lerevenu etsur
lessociétés ,aentraîné en1977 uneponction qui asérieusement entravé l'amé­
lioration déjà très limitée durevenu desentreprises .Lerendement :uel'iu
sur lessalaires s'est,lui-aussi ,accru dans unemesure nettens.;t supérv ure
àlamoyenne .Ceci s'explique par lefait que laréforme fiscale de 1975 ^.r.ielle
acomporté certains allégements del'imposition desrevenus r»oJ?Pt;s..aaccentué ,,
parailleurs ,laprogressivité del'impôt .

Autotal /tagestion budgétaire despouvoirs publics aeusur
tesbudgets unneteffet decontraction .Lesolde net àfinancer des
collectivités territoriales aété ramené de48milliards demarks en
1976 à34milliards en1977 .
Dans ledomaine delapolitique monétaire ,l'objectif fixé fin
1976 par laBanque fédérale enmatière d'expansion delamonnaie deban­
que centrale -8%enmoyenne annuelle pour 1977 -s'inscrivait dans
l'hypothèse d'unecroissance de5%duproduit national brut entermes
réels ,etd'unehausse desprix de4%.LaBanque fédérale s'est tenue à
cetobjectif tout aulong del'année ,bien que letaux deprogression du
produit national brut entermes nominaux (6,1% )ait été inférieur aux
prévisions .Jusqu' aumois d'août 1977 ,elle afourni àl'économie ,grâce
àdiverses mesures d'assouplissement ,unapport supplémentaire deliqui­
dité dequelque 14milliards demarks .Dans lecours ultérieur del'année ,
unimportant afflux dedevises -8,2mitliards demarks dejuillet àdé­
cembre 1977 -aégalement contribué àl'expansion des liquidités .Ilen
est résulté ,enmoyenne del'année 1977 ,uneévolution plus souple des
liquidités ,adaptée àlafaiblesse delaconjoncture .Decefait ,l'ex­
pansion delamasse monétaire adépassé légèrement ^soit de1%,lanorme
fixée .Cette évolution estallée depair avec unebaisse sensible des
taux d'intérêt .
Aucours dusecond semestre ,lapolitique monétaire estprogres­
sivement entrée enconflit avec celle des taux dechange .Certes ,les
interventions effectuées par laBanque fédérale ,enparticulier vis-à-vis
dudollar ,dans lecadre del'égalisation quotidienne des cours ,n'ont
pas abouti àuneaction massive desoutien .Autotal ,cependant ,lemon­
tant deces interventions s'est révélé assez considérable .L'abaissement
des taux d'intérêt intérieurs n'aguère affaibli ,luinonplus ,laten­
dance àl'appréciation dumark .
Outre lesmesures globales mises enoeuvre dans lecadre dela
politique budgétaire etmonétaire ,certaines actions sélectives ontété
poursuivies etparfois développées par tegouvernement fédéral .Pour sou­
tenir l'activité dans lesecteur delaconstruction ,leprogramme régional

I,lui
-22/bis -
del'Etat fédéral enfaveur des logements sociaux aété élargi et
prorogé pour l'année 1978 .Les subventions àl'investissement en
matière de .recherche etlescrédits enfaveur despetites et
moyenne entreprises ont étéaugmentés .D'autre part ,dans ledomai­
nedelapolitique del'emploi ,des fonds importants ont encore été
consacrés àlapoursuite des interventions del'Office fédéral de
l'emploi .

23
FRANCE
5.3 . Ladécision duConseil du17mai 1977 contenait ,pour cequiconcerne la
France ,desorientations fondées sur lesobjectifs prioritaires suivants :freiner
lesévolutions nominales etrevenir progressivement àl'équilibre des échanges
extérieurs ^sans toutefois entraîner unecontraction delademande intérieure
susceptible d'aggraver lechômage .Leshypothèses couramment admises àcette
époque quant audéveloppement delademande mondiale justifiaient pleinement
cet' orientations »
Lesinformations actuellement disponibles permettent d'estimer que
l'objectif général visé parlesautorités françaises aétéatteint,même siles
résultats favorables escomptés n'ontparu assurés qu'enfindepériode .Eneffet^
pour s'entenir auxdeux objectifs fondamentaux ,ralentissement del'inflation et
rééquilibrage des échanges commerciaux ,lechangement detendance estintervenu
plus tard queprévu ;ainsi s'explique ledécalage quiapparaît entre lesobjectif
chiffrés etlesévolutions observées .Enfin ,ilimporte desouligner que cerenver
Rement detendance n'apas interrompu laprogression dupouvoir d'achat des
salaires horaire ^mais l'aseulement ralentie *
Leretard par rapport auxobjectifs fixés ,audemeurant assez ambitieux ,
neparaît toutefois pasparticulièrement important auregard delasituation
économique delafinde1976 etsil'ontient compte
des conditions q\ie lesautorités s'étaient imposées pour assurer leredressement .
Encequi concerne lecommerce extérieur ,les importations n'ontprati­
quement pasvarié envolume de1976à1977 etlahausse deleurs ,prix n'apasé'^^
amplifiée par lesvariations dutaux dechajnge pondéré .Seule l'évolution peu
dynamique delademande étrangère adonc empêché que l'équilibre soit atteint plup
tôt^puisque desgains departs demarché ontmême étéenregistrés en1977 »Par
ailleurs ,lesventes àl'étranger deproduits agro-alimentaires ont sxibi jusqu' au
milieu del'année lecontrecoup desmauvaises récoltes del'étéde1976 .
Pour cequi estduralentissement del'inflation ,plusieurs décisions ont
affecté l'évolution spontanée desprix endébu -:depériode :l'indice desprix a
ainsi accusé successivement les effets dublocage appliqué audernier trimestre df
1976 ,puis del'abaissement dutaux delaTVAaudébut de1977 etenfin l'incident
delamajoration destarifs publics ,retardée jusqu' au1eravril mais appliquée
intégralement depuis cette date .Cen'estdonc qu'àpartir dumois demaique les
effets delapolitique destabilisation sesont fait réellement sentir ;or,de
maiàdécembre 1977 »lahausse tendancielle desprix àlaconsommation ,exprimée
entaux annuels ,estrevenue de13l/2%àmoins de6%,Si,encomparaison annuelj
l'augmentation reste élevée ,ladécélération -.a.donc ététrès marquée .
••/••

24
L'accroissement duchômage aucours dupremier semestre apparaît lié
principalement auralentissement del'activité »Enrevanche ,ladiminution du
nombre dedemandeurs d'emploi durant laseoonde moitié del'année est due moins
àunereprise delacroissance économique qu'àlamise enoeuvre decertaines
mesures ponctuelles prises àpartir dumilieu del'année .
L'analyse desdifférents aspects delapolitique économique menée en1977
montre dans quelle mesure lesdispositions mises enoeuvre ont contribué &
rééquilibrer lesévolutions :
lapolitique conjoncturelle générale s'estrévélée "bien orientée ,sous laseule
réserve qu'elle était fondée surunehypothèse dedemande extérieure trop
élevée (quoique conforme auxprévisions delamajorité despartenaires
commerciaux delaFrance );
–lapolitique budgétaire aeuuneincidence variable :endébut depériode ,
ilestprobable quelaréduction dutaux normal delaTVA (Quidevait se
traduire paruneincidence de2$auniveau desprix dedétail desproduits
concernés )acontribué àsoutenir lademande deconsommation ;pour l'ensemble
del'année ,laconsommation ayant augmenté moins qu'iln'était prévu ,les
recettes indirectes liées à.sonévolution ont étéinférieures aux
prévisions ;enfin ,lemode definancement retenu pour lesupplément des
prestations familiales etsociales n'aeuqu'uneffet légèrement expansif ,
puisqu' unegrande partie desdépenses excédentaires aétéfinancée parla
majoration decertains impôts indirects etsurtout parunrecours accru à
1'emprunt :
–lapolitique monétaire ajoué unrôle modérément restrictif ;eneffet ,si j
d'unepart lanorme d'expansion delamasse monétaire ,fixée à12,5%(surlabase
d'unehypothèse decroissance plus élevée ),semble devoir être respectée , !
l'augmentation duproduit intérieur brut envaleur nedevrait pasdépasser
debeaucoup 12%.Parcontre ,leniveau élevé destaux d'intérêt ,rendu néces­
saire par l'objectif retenu enmatière de ,taux dechange ,abien entendu .été
peufavorable auxinvestissements quinebénéficiaient d'aucun régime d'aide ;
–enmatière deprix ,lesuccès delapolitique suivie doit être epprëcié àla -
lumière des considérations suivantes :
j–lecontrôle desprix n'aguère étéeffioace quepour lesprix desproduits j
industriels : J

25
–l'évolution destaux dechange n'apas eud'effet anti–inflationniste ,comme
cefut lecasdans lespays dont lamonnaie s'estappréciée ;
–lahausse descoûts salariaux nes'estralentie que lentement etlatransmis­
sion deceralentissement obéit àdesmécanismes complexes ;
–ilétait difficile d'éliminer rapidement certains facteurs dehausse antérieurs
(tels que Lacréation monétaire excessive ).
Autotal ,l'efficacité réelle mais limitée decette politique desprix
s'esttraduite paruneprogression ralentie desrevenus dutravai l,tandis que
lecontrôle desprix afreiné lareconstitution desmarges deprofit ;
leredressement manifeste enmatière desolde extérieur doit plutôt être attribué
àlapolitique économique générale qu'àdesmesures spécifiques ;eneffet ,le
gain departs demarché observé en1977 (del'ordre de11/2%)serait dû,
pour l'essentiel ,àlafaiblesse delademande intérieure ;enoutre ,l'undes
objectifs fixés enmatière d'échanges ,àsavoir lalimitation desimportations
depétrole envaleur ,sera facilement atteint grâce àladépréciation dudollar
intervenue en1977 »
Autotal ,ilapparaît quelesdispositions prises àl'automne de1976 ,
puis complétées aucours del'année 1977  ont pour l'essentiel étésuivies d'effets
positifs .L'orientation modératrice enmatière decrédit etdecoûts salariaux
etlesoutien delaconsommation parlamajoration des transferts sociaux ont ,
parleurs effets conjugués ,permis depremiers progrès surlavoie durééqui­
librage sans qu'ilsoit nécessaire defreiner trop nettement l'expansion de
lademande .Bien entendu ,il -eût étéillusoire d'attendre d'unepolitique
globale arrêtée enfonction desobjectifs macro –économiques mentionnés ci–dessus
qu'elle entraîne ,dans desdélais aussi courts ,unerésorption duchômage »
L'extension dusous–emploi aucours desdernières années ,demême queles
taux d'inflation observés dans lapériode récente ,comportent manifestement des
aspects étrangers aucycle conjoncturel ,quiréduisent leschances desuccès
despolitiques àcourt terme .

26
IRLANDE
5.4 . Lesorientations retenues auprintemps de1977 sefondaient
sur lesperspectives favorables pour l'ensemble del'année /tant sur le
plan delacroissance (développement desexportations ,des investissements
etdelaconsommation privée )que sur celui del'emploi (légère réduction du
chômage )etdel'équilibre interne (modération dutaux d'inflation ).Elles
soulignaient enconséquence l'importance delapolitique budgétaire entant
qu'instrument d'accompagnement d'unecroissance mieux équilibrée etdenature
àréduire progressivement ledéficit aucours desprochaines années .Elles
mettaient enévidence lanécessité d'unemodération dessalaires ,afin d'amé­
liorer lesperspectives d'évolution del'emploi .
Sur leplan delacroissance ,lebilan de1977 est plus favorable
qu'iln'avait étéprévu .Uncertain nombre defacteurs exogènes ont contribué
àcerésultat :meilleur climat deconfiance ,incidence deladépréciation
antérieure de .lalivre sur lesexportations ,mesures desoutien del'emploi .
Silaréduction duchômage aétépeu importante (defin1976 àfin1977 /le
nombre dechômeurs aétéramené de111.000 à106.000 ),ilfaut l'attribuer
àcertains facteurs spéciaux ,tels que l'accroissement delapopulation acti­
ve,leniveau relativement basdel'émigration etladiminution delamain-
d'oeuvre agricole .Letaux d'inflation s'estnettement modéré :de20,6% en
novembre 1976 ilest tombé àmoins de11% àlami-novembre 1977 .
Lesgrandes lignes delapolitique économique ont étéconformes aux
orientations tracées enmars dernier .Aumilieu del'année ,elles ontété
infléchies dans unsens plus expansionniste ,pour tenir compte duprogramme
électoral dunouveau gouvernement etdelapriorité accordée auproblème de
l'emploi .
Lapolitique budgétaire prévoyait déjà ,audébut del'année ,uneffort
accru enfaveur des investissements ,desallégements fiscaux ,destransferts
sociaux plus importants ,lemaintien desubventions alimentaires ,ainsi que la
prise encharge par l'Etat d'unefraction del'impôt foncier dûau-col i.5ctï-
vités locales .Vers lemilieu del'année ,desmesures supplémentaires desti­
mulation ontétémises enoeuvre ,telles que l'abolition delataxe decircula­
tion sur lesvoitures automobiles ,lerelèvement destransferts pour IVcq«.isi-
tion d'habitations etl'augmentation decertaines dépenses publiques (création
depostes ).L'ensemble decesmesures apermis deréaliser unecroissance

supérieure à5%en1977.Enmême temps etmalgré lesdépenses additionnelles
etlesmoins-values derecettes résultant desmesures ,lesolde net àfinancer ,
qui avait déjà été réduit en1976 ,aété inférieur auxprévisions etramené
en1977 à10,2% duproduit national brut ,grâce notamment àunallégement des
charges d'intérêts .
Lapolitique monétaire aété relativement neutre .Lerespect delanorme
fixée pour l'accroissement delamasse monétaire aété facilité par laforte
baisse destaux d'intérêt ,qui aaugmenté l'attrait exercé par lesobligations
d'Etat durant lapériode oùl'expansion ducrédit octroyé àcesecteur aété
limitée .
(
Lapolitique desrevenus ajoué unrôle important ,même sidesglisse­
ments importants desalaires ont encore étéobservés .L'accord national de
salaires ,relativement modéré ,apermis en1977 deréduire lespressions in­
flationnistes etd'assurer une meilleure évolution des coûts .
Depuis lami-octobre ,letaux dechange delalivre aaugmenté nota­
blement ,cequiconstitue unélément favorable pour laréduction des coûts in­
térieurs .Grâce àlaperformance desexportations ,àdestransferts différés dela
Communauté etauxservices ,ledéficit delabalance despaiements (150mil­
lions delivres en1977 )aété nettement moins important qu'iln'était prévu .
Autotal ,lapolitique économique suivie en1977 aétéappropriée
aiasituation etconforme auxorientations retenues .Elle astimulé la ™
et ■ssance etpermis àl'économie irlandaise d'obtenir des résultats nette -
men supérieurs àceux desautres pays delaCommunauté .

ITALIE
5.5 . Envertu deladécision duConseil du17mai 1977 (1)qui-
enliaison avec l'octroi àl'Italie d'unconcours financier àmoyen terme
etdedeux prêts communautaires -fixait lesconditions depolitique économique
àobserver pour 1977 ,deux objectifs principaux devaient être atteints dans
lecourant del'année :larésorption dudéficit delabalance despaiements
courants etlalimitation à16%delahausse desprix àlaconsommation entre
décembre 1976 etdécembre 1977 .Cesconditions ont été remplies .Labalance
despaiements courants s'estmême soldée parunimportant excédent (quelque
1.800 milliards delires ,contre undéficit de2.340 milliards en1976 ),tandis
que lahausse desprix à4aconsommation aété ramenée à14,1% .
Enrevanche ,lesplafonds fixés par lamême décision ,tant dans le *
domaine budgétaire qu'enmatière monétaire ,àtitre d'objectifs intermédiaires
pour laréalisation decesobjectifs principaux ,ont leplus souvent étédé­
passés .
Alors que s'estvérifiée laprévision ,effectuée ilyaunan<2),
d'untaux decroissance d'environ 2%,en .1977 ,duproduit intérieur brut en
termes réels ,l'amélioration delabalance despaiements courants alargement
dépassé lesespérances ,etcepour trois raisons principales .Tout d'abord ,
lesrecettes nette retirées dutourisme étranger ont été supérieures aux
prévisions déjà très optimistes .D'autre part ,larésorption des stocks s'est
révélée plus forte qu'iln'était prévu ,cequi aentraîné unecontraction du
volume desimportations demarchandises .Enfin -,lestermes del'échange sesont
améliorés sensiblement en1977 ,grâce àuneévolution relativement modérée
desprix desmatières premières etàlarelative stabilité ducours delalire .
Entre l'automne de1976 etlemilieu de1977 ,lesautorités italien­
nesontappliqué unepolitique conjoncturelle restrictive ,enconformité avec
lesprincipaux objectifs rappelés ci-dessus .Dans laseconde moitié del'an­
née etàmesure que s'amélioraient leschances d'atteindre effectivement ces
objectifs ,lapolitique monétaire ,enparticulier ,aétéassouplie .Cette in­
flexion était notamment motivée par lefait que lestendances récessives dela
production ,telles qu'onlesprévoyait audébut de1977 pour ledeuxième etle
troisième trimestres ,ontété,enfait ,unpeuplus accentuées .
. .«•/•••
(1)Décision p°77/359/CEE (J0L132du27mai 1977 ).
<2)Cf.ladécision duConseil n°77/340/CEÊ du25avril 1977
<J0L119 du12mai 1977 ).

-29-
Lecout social delaréalisation desprincipaux objectifs depolitique
économique cités eût été moins élevé silecommerce mondial avait atteint en1977
letaux d'expansion prévu audébut del'année ,àsavoir 8%envolume .Comme ce
taux decroissance nes'estélevé qu'à5%environ ,ledéveloppement desexporta­
tions italiennes n'apas pris l'ampleur escomptée .
Lapolitique budgétaire aexercé .deseffets restrictifs jusque vers lemi­
lieu del'année .Durant cette période ,lesnormes imposées ont été respectées pour
tous lesagrégats delapolitique budgétaire (expansion del'ensemble desdépenses
decaisse del'Etat ,ycompris ledéficit duTrésor ,mais àl'exclusion desopé­
rations descollectivités locales ).Lafiscalité aencore étéalourdie .Toutefois ,
aucours dusecond semestre etsurtout vers lafin del'année ,lesplafonds fixés
pour ledéficit duTrésor etcelui dusecteur public ausens large ont étédépassés
sensiblement ,dufait notamment demoins-values fiscales résultant del'affaiblisse­
ment delaconjoncture .C'est ainsi quedans laseconde moitié de1977 ,lapoliti­
quebudgétaire adenouveau constitué unfacteur desoutien delaconjoncture .
Lapolitique monétaire aégalement éténettement restrictive jusqu' aumi­
lieu del'année ,bien que lanorme d'expansion ducrédit intérieur ,convenue entre
lesautorités italiennes etlaCommission desCommunautés européennes ,aitété
sensiblement dépassée aupremier trimestre ,encorrélation avec lasuppression du
dépôt obligatoire nonproductif d'intérêt etdelataxe spéciale sur lesachats
dedevises .Leniveau destaux d'intérêt ,surtout àcourt terme ,aétéprogressive­
ment réduit pour tenir compte del'amélioration desperspectives enmatière deprix
Néanmoins ,endépit delastabilité remarquable ducours delalire ,ilestresté ,
tout aulongdel'année ,nettement plusélevé quedans lesprincipaux payspartenai ^
res.Cetécart ,ainsi que l'encadrement ducrédit bancaire enlires ,ontamené les
banques àprocéder àdesimportations considérables defonds àcourt terme (1).
Aucours dusecond semestre ,lapolitique monétaire aétéassouplie .Le
taux d'escompte etcelui desavances surtitres ontétéramenés de15à13%en
juin ,puis à11,5% aumois d'août .Unetrès vive expansion ducrédit aétéenre­
gistrée auquatrième trimestre de1977 ,sous l'effet del'accroissement rapide du
déficit dusecteur public .Leplafond fixé audéveloppement ducrédit intérieur
adenouveau étésensiblement dépassé ,cequi aentraîné unenette accélération
(1)Cesimportations etl'important excédent delabalance despaiements courants
ontentraîné ,en1977 ,unaccroissement important -5.800 milliards delires -
desréserves d'oretdedevises ,quiontainsi étéportées à16.680 milliards
delires . ' -

-30-
del'expansion delamasse monétaire .Pour l'ensemble del'année ,cedépassement
pourrait s'être chiffré àquelque 4500milliards delires ,dont laquasi-totalité
aucompte dusecteur public ausens large .
Dans ledomaine delapolitique des revenus ,certains accords entre
partenaires sociaux ontétéconclus audébut de1977 envue demodérer la
progression descoûts salariaux parunité produite ,aumoyen notamment de
certaines modifications apportées aufonctionnement del'échelle mobile des
salaires .Néanmoins ,etbien qu'en1977 lahausse desprix ait étémaintenue
dans leslimites convenues ,l'accroissement delamasse brute dessalaires et
traitements aencore atteint quelque 24$,taux nettement supérieur àcelui
duproduit intérieur brut envaleur (21,5$)•Lapart desbénéfices desentre­
prises dans lerevenu national etlamarge moyenne deprofit parunité produite •
ontdecefait diminué en1977 »endépit dela"fiscalisation ",aumois de
février ,d'unepartie descontributions sociales assumées parlesentreprises .
Enraison del'augmentation delapression fiscale ,laprogression durevenu
disponible desménages –environ 19l/2%–aétéplus lente quecelle du
produit intérieur brut .Cette évolution aété ,ilestvrai ,compensée enpartie
parunebaisse dutaux d'épargne .
Grâce àdes interventions sur lemarché des devises etaumaintien d'un
écart important destaux d'intérêt parrapport àceux quisont pratiqués à
l'étranger ,lesautorités monétaires italiennes ontréussi àmaintenir inchangé
enmoyenne ,entre janvier etdécembre 1977 »letaux dechange delalire par
rapport audollar cetdelimiter à3,5$ladépréciation delamonnaie italienne
parrapport àl'ensemble desautres monnaies .Enrevanche ,de1976 à1977,1a baisse
dutaux dechange pondéré delalire aatteint près de7
Considérée àcourt tenne ,c'est -à-dire d'unpoint devue strictement con­
joncturel ,lapolitique économique desautorités italiennes aétécouronnée d'un
plein succès ,tant dans ledomaine delalutte contre l'inflation qu'encequi
concerne l'amélioration delabalance despaiements courants .Aplus longue
échéance ,lerésultat esttoutefois moins positif .Eneffet ,leniveau atteint en
1977 parledéficit dusecteur public (20000milliards delires ),ainsi queson
rythme d'accroissement ,présentent degraves dangers pour l'avenir .D'autre part ,
endépit dediverses contre-*aesures laprogression descoûta moyens dutravail
parunité produite estrestée trop rapide *Enfin ,lesefforts visant àaméliorer
lastructure delaproduction etàl'adapter auxmodifications delademande se
sont révélés insuffisants .

PAYS-BAS
5.6 .Aux Pays-Bas ,,l'orientation delapolitique budgétaire etmoné­
taire aétéconforme ,en1977 ,auxorientations fixées par leConseil .
L'impulsion imprimée àl'activité par lapolitique budgétaire -pour
l'ensemble desadministrations publiques -adonc étécomparable à
cequ'elle avait été en1976 .
L'année 1977 a,parailleurs ,étémarquée parune très vive
reprise des investissements desentreprises (+16%en volume ),ainsi
que des investissements dans laconstruction résidentielle
(+15%).Ceredressement doit être attribué enpartie auxmesures
desoutien mises enoeuvre en1975 eten1976 ,notamment en
matière d'amortissements fiscaux etd'aide sélective àlaconstruc­
tion .Enconséquence ,l'activité dans laconstruction aété assez
dynamique etapermis uneréduction substantielle duchômage dans ce
secteur .Lafermeté delademande deconstruction enprovenance du
secteur privé estunedesraisons delarégression desinvestissements
dusecteur public ,dont certains projets ontdûêtre différés pour évi­
terunetension surlescapacités productives .Al'étéde1977 ,le
nombre d'offres d'emploi dans laconstruction était égal aunombre de
chômeurs .
Lacroissance économique estnéanmoins restée inférieure à
l'objectif fixé enraison exclusivement delafaiblesse delademan­
deétrangère .Ilenestrésulté unedétérioration dusolde extérieur ,
dont l'effet négatif s'estélevé ,entermes réels ,à2,4% duproduit
intérieur brut néerlandais ,soit 0,15% duproduit intérieur brut de
laCommunauté .Cedernier taux peut ,audemeurant ,être interprété
comme indicatif d'uneincidence positive sur l'activité despays par­
tenaires .
Lapolitique monétaire etfinancière a,dans l'ensemble ,atteint
sesobjectifs ,grâce àlabaisse relative destaux d'intérêt àcourt
terme ,qui afavorisé lesplacements àlong terme .Ainsi ,labaisse du
taux deliquidité del'économie néerlandaise -undesbuts visés par
les restrictions ducrédit bancaire introduites enmai 1977 -aété

-32-
Largement réalisée:en octobre 1977 ,LesLiquidités intérieures ,qui
nedépassaient quede1,2% (1)leur niveau d'octobre 1976 ,accusaient ,
après correction desvariations saisonnières ,uneréduction de7,6% par
rapport aumois d'avril 1977 .
Enraison decette modification intervenue dans L'orientation
desplacements .Lebesoin definancement desadministrations publi­
ques <2,4% duproduit intérieur brut )aété Largement couvert par
desmoyens àlong terme ,endépit deladiminution sensible delaca­
pacité definancement dusecteur privé (2,7% duproduit intérieur brut ,
contre 5%en1976 ).Labaisse des taux àlong terme constatée depuis
l'étéde1976 s'esttoutefois interrompue aumois d'août 1977 ,pour
faire place àune légère remontée pendant lesderniers mois del'année ,
avant Lenouveau fléchissement enregistré enjanvier 1978 .
Après avoir mené ,surunlarge front ,unepolitique desrevenus
active en1974 et1975 ,Lesautorités néerlandaises ontprogressivement
réduit leurs interventions .Elles ont cependant maintenu uncontrôle des
prix assez rigoureux ,accompagné d'uneréglementation relative àla
répercussion delahausse descoûts salariaux sur lesprix dans certains
secteurs ;cecontrôle n'aétéassoupli qu'en1978 .Ehmatière derémunération
dessalariés ,seule aétémaintenue laréglementation concernant Lesalaire
minimum légal ;pour lereste ,L'évolution dessalaires aétédéterminée
pardesnégociations auniveau dessecteurs oudesentreprises plutôt que
parunaccord général entre partenaires sociaux .
(1)Après correction pour l'effet d'unemodification
statistique dans lasérie .

UNIONECONOMIQUE BELGO-LUXEMBOURGOISE
BELGIQUE
5.7.EnBelgique>.lapolitiqueéconomique a,dansl'ensemble/été
conformeauxorientations généralesfixéesparleConseil.Lesoutiendu
pouvoird'achatetdel'activitéparlapolitiquebudgétaireestdemeuré
trèsimportant;ils'estmêmeamplifiéde1976à1977.Laprogression des
dépenses alargementrésultédestransferts courantsauxménages,tandis
quel'incidence desdépensesd'investissements publicsestdemeurée mo­
deste,dufaitd'unebaissesubstantielle desinvestissements fixesdes
collectivités locales,consécutive àlamiseenoeuvreduplandefusiondes
communesaudébutde1977.Ainsi,lebesoindefinancement del'ensemble
desadministrations publiquesestpasséde4,9%duproduitintérieurbrut
en1976à5,6%en1977.
Si,endépitdusoutienapportéparlapolitiquebudgétaire,
l'objectifdecroissancearrêtéparleConseil <4%)n'apuêtreat­
teint,c'estprincipalement enraisondelafaiblesse delademande
extérieureetdumoindre •dynamismedesexportations belgesqui,pour
cequiconcernelesbiens,nesesontaccruesquede2,4%envolume.
Acettefaiblesses'estajoutée,endépitdelamiseenoeuvredecer­
tainesmesuresdesoutiendesinvestissements privésen1976etaudé­
butde1977,unerégression desinvestissements desentreprises etde
laconstruction delogements,quiaentraînéunebaissede1%dela
formationbrutedecapitalfixe.
Danscecontexted'unefaiblecroissance del'activité,l'emploi
aencorediminué.Bienquecertaines mesuresaientétéprisesdès1976
ainsiqu'enfévrier1977pourfavoriserl'emploidesjeunesetlamise
àlaretraiteanticipée detravailleurs âgés,lechômageacontinuéde
s'étendrejusqu'àatteindre 6,8%delapopulationactiveenmoyennede
l'année1977(6%en1976).

-34-
Lapolitique monétaire aétéprogressivement assouplie durant
l'année 1977 .Letaux d'escompte aété ramené de9%àfin 1976 à6%en
juin 1977 etlesplafonds deréescompte auprès delaBanque nationale ont
été relevés .Cependant ,letaux d'escompte aététemporairement majoré en
décembre 1977 pour faire face àunepression exercée sur lefranc par suite
delafaiblesse dudollar .
Lestaux d'intérêt ontbaissé quelque peu aucours del'année
1977 .Lestaux àlong terme étant demeurés relativement élevés ,lespla­
cements sesont réorientés ducourt vers lelong terme ,cequi afavorisé
lasouscription des emprunts d'Etat .
•••/•••

-35
LUXEMBOURG
5.8 .Selon lesestimations lesplus récentes ,lescomptes desadmi­
nistrations publiques ,pour 1976 et1977 ,seclôtureraient avec un
résultat plus favorable qu'iln'était prévu .Ainsi ,lebesoin defi­
nancement del'ensemble desadministrations publiques s'établirait ,
comme en1976 ,à0,7% duproduit intérieur brut .Quant àl'administra­
tion centrale ,elle présenterait unecapacité definancement unpeu
supérieure àcelle de1976 .Globalement ,lapolitique budgétaire adonc
en1977 ,contribué autant qu'en1976 ausoutien delademande ,conformé
ment auxorientations duConseil .Ilvasans dire qu'enmatière depo­
litique économique l'effort desautorités s'estconcentré sur lespro­
blèmes posés par lacrise delasidérurgie etsesconséquences sur les
perspectives àplus long terme del'économie luxembourgeoise .
.•*

ROYAUME-UNI
5.9 .Dans laproposition qu'elle avait présentée auConseil ausujet
desorientations depolitique économique pour 1977 etqui avait été
adoptée le22novembre 1976 (1),laCommission avait souligné que la
politique économique dugouvernement britannique devait avoir pour prin­
cipaux objectifs :
-laréduction dutaux d'inflation ;
-l'amélioration delabalance des paiements .
C'est fin 1976 qu'une stratégie conforme aux recommandations du
Conseil aétéélaborée par lesautorités britanniques .Celles-ci sesont
fixé pour buts :
-deréduire lemontant desdépenses publiques etpar conséquent le
volume desbesoins definancement dusecteur public ;
-d'assurer uneexpansion contrôlée desagrégats monétaires ;
-deconsolider laposition extérieure duRoyaume-Uni enobtenant l'ac­
cord duFonds monétaire international pour uncrédit "stand-by "de
3,36 milliards dedroits detirage spéciaux .
Dans ladéclaration d'intention adressée par lechancellier de
l'Echiquier auFonds monétaire international ,etqui aétérendue pu­
blique le15décembre 1976 ,préalablement àl'approbation ducrédit
"stand-by "par leFonds ,ilétait indiqué quepour l'exercice budgé -*
taire 1977-1978 (2):
-lesbesoins definancement dusecteur public seraient maintenus à
8,7milliards delivres ;
-l'expansion ducrédit intérieur serait limitée à7,7milliards de
livres .
Aumois d'avril ,ilfutannoncé ,enoutre ,que lesautorités mo­
nétaires s'efforceraient decontenir dans une fourchette de9à13% la
croissance delamasse monétaire ausens large (sterlingM3 ).
•••/mmm
(1)JOL358 du29.12.1976 .
(2)AuRoyaume-Uni ,lesprincipales décisions enmatière depolitique bud­
gétaire sont prises pour lesexercices budgétaires plutôt quepour les
années civiles .Pour desraisons d'ordre pratique ,l'exercice budgé­
taire s'étend dumois d'avril aumois demars del'année suivante .Le
texte ci-après concerne ,pour l'essentiel ,l'exercice budgétaire
1977 /1978 .

Alafinde1977 ,Lapolitique budgétaire etlapolitique moné­
taire étaient toutes deux àconsidérer comme restrictives .Cette orien­
tation aétérenforcée par lapolitique derevenus très ferme qui aété
appliquée depuis lemois d'août 1976 jusqu' enjuillet 1977 .
C'estenpartie dufait decette ligne deconduite ,qui s'estpro­
gressivement assouplie aucours de1977 ,que l'expansion économique est
demeurée limitée durant lapremière moitié del'année .Enrevanche ,une
reprise delademande paraît s'être déclenchée aucours dusecond semes­
tre,bien qu'onn'aitobservé aucun indice d'unaccroissement substan­
tiel delaproduction .Enoutre ,letaux tendanciel abaissé très sensi­
blement ,tombant de20%aupremier semestre de1977 à71/2%ausecond .
Dans lemême intervalle ,làbalance des paiements courants estpassée
d'undéficit de800 millions delivres àunexcédent de900 millions de
livres .Desmesures spéciales d'aide àl'emploi ont,àl'évidence ,permis •
d'atténuer lesrépercussions delafaiblesse del'expansion économique sur
lechômage .Enrevanche ,lesautorités ontéprouvé desdifficultés crois­
santes àconcilier letaux dechange delalivre avec leur politique mo­
nétaire .
Seconformant àl'orientation arrêtée pour lapolitique budgétaire
endécembre 1976 ,legouvernement britannique aprix trois mesures impor­
tantes d'allégement delafiscalité .Cetallégement aété rendu possible
par leraffermissement progressif delasituazion financière duRoyaume -
Uni aucours del'année etpar lesperspectives plus favorables ence
quiconcerne lesbesoins definancement dusecteur public .Undesobjec­
tifs majeurs del'action entreprise était deréduire lesimpôts directs ,
envue -pour cequi concerne lapremière mesure -d'obtenir l'accord
des syndicats sur lanouvelle phase delapolitique des revenus .Acet
égard ,lapolitique économique duRoyaume-Uni était conforme auxorien­
tations révisées depolitique économique adoptées par leConseil aumois
d'avril 1977 (1).Lesnouvelles mesures peuvent serésumer comme suit :
-Enmars 1977 ,lechancellier del'Echiquier annonçait desréductions
d'impôts directs (d'unmontant dè1,3milliard delivres pour l'année
entière ),compensées enpartie pardesmajorations d'impôts indirects
(0,8milliard delivres ).Ils'engageait aussi àaccorder ultérieure­
ment denouveaux allégements enmatière defiscalité directe .
(1)J0L119 du12.5.1977 .

-38-
-Enjuillet1977/legouvernement britannique accordaitd'appréciables
allégements delafiscalitédirecte,quidiffèrent deceuxquiavaient
étéannoncésdanslebudgetdemars.Cettemesuredevaitentraîner une
chargesupplémentaire d'environunmilliarddelivres.
-Préoccupéparlafaiblesse delacroissance économique,legouvernement
britannique annonçait,enoctobre1977,denouvelles mesuresfiscales
visantàstimulerl'activitééconomique enréduisantlachargedesim­
pôtsdirects,toutenaugmentant lesprogrammes dedépensespubliques
pourl'exercice1978/1979.Lesallégements fiscauxdécidésreprésen­
taientunaccroissement desbesoinsdefinancement estiméàenvironun
milliarddelivrespourl'exercice1977/1978.
Mêmeaprèscesdiversesréductions d'impôts,lesbesoinsdefinance­
mentdusecteurpublicpourl'exercice1977/1978nedépasseront pasle
montantnotifiéauFondsmonétaireinternational <8,7milliards delivres).
Bienquelesmesuresprises,etenparticulier latroisième,aientconsti­
tuéuncertainassouplissement delapolitiquebudgétaire,letauxde
croissance économique estdemeurélégèrementinférieur àceluiquiétait
escomptéaumoisdemars1977,lorsdelaprésentation dubudget.
Pendantl'exercice1977/1978,lesautoritésbritanniques sesont
efforcées demaintenirlacroissance delamassemonétaire ausenslarge
(sterling M3)dansunefourchette de9à13%.Finalement,ilestproba­
blequelacroissance sesitueraàlalimitesupérieure decettefour­
chetteoulégèrement au-dessus.Leprincipalfacteurd'expansion dela
massemonétaire aétél'affluxconsidérable decapitauxauRoyaume-Uni,
consécutif aurétablissement delaconfiance danslasituationfinanciè­
reetquiaétécompenséenpartieparlefaitquelegouvernement a
réussiàassurersesbesoinsdefinancement sansrecoursausystèmeban­
caire.Defait,lesréservesd'oretdedevisesdesautoritésmonétaires
sesontaccrues,passantd'unpeuplusde4milliards delivresàlafin
de1976à20,2milliards delivresenoctobre1977.Verslafindel'été
de1977,l'affluxdecapitauxrisquaitdeprovoquer unaccroissement
excessifdelamassemonétaire,àmoinsd'unabandondelapolitique
consistant àmaintenirlalivreendessousdesoncourseffectifpour
assurerunniveauconcurrentiel desprixàl'exportation .Finoctobre,
lesautoritésbritanniques sesontvuescontraintes deprendrecette

décision .Enmême temps que seproduisait l'afflux decapitaux ,le
"minimum lending rate "delaBanque d'Angleterre accusait une forte
baisse ;de91/2%finmars ,ilsetrouvait ramené enoctobre àsonni­
veau plancher de5%.Porté à7%àlasuite delamodification interve­
nuedans lapolitique destaux dechange ,ilafinalement été réduit
à61/2%le6janvier 1978 .
Aucours deladeuxième phase delapolitique des revenus ,qui a
couvert lapériode août 1976-juillet 1977 ,l'augmentation annuelle des
gains moyens apuêtre maintenue à8%.L'incidence decette politique
sur lescoûts par unité produite permet àprésent demodérer lahausse
desprix àlaconsommation .Sur labase del'indice des prix dedétail
-quinetient pas compte desproduits saisonniers -letaux d'augmenta­
tion annuelle n'aatteint que71/2%dans lessixderniers moiS /Contre
20% aupremier semestre ,cequi représente uneamélioration considérable .
Enjanvier 1978 ,letaux delahausse desprix dedétail ,d'uneannée à
l'autre ,setrouvait ramené à9,9% .
Onespérait qu'ilserait possible ,aucours delatroisième phase
delapolitique des revenus ,delimiter à10% l'accroissement desgains
moyen sur leplan national .Ilressort desdonnées lesplus récentes
quepour lesquatre premiers mois d'application decette politique ,la
progression aurait atteint 4,6% .Bien qu'enraison deladiversité des
modes derèglement unetransposition decette augmentation entaux annuel
n'aitguère designification ,elle fait néanmoins apparaître lapossi­
bilité d'unaccroissement supérieur à10%aucours delaprésente phase
delapolitique des revenus .
C'estsurtout grâce àl'exploitation dupétrole delamerduNord
que labalance despaiements courants duRoyaume-Uni estdevenue excé­
dentaire dans laseconde moitié de1977 .
Dans ledomaine delapolitique destaux dechange# lesautorités
britanniques sesont efforcées d'assurer surlesmarchés deschanges une
stabilité compatible avec lasauvegarde delaposition concurrentielle du

-40-
Royaume-Uni .Enl'occurrence ,elles ontappliqué unepolitique desta­
bilité dutaux dechange pondéré delalivre sterling .Toutefois ,comme
lesentrées massives decapitaux sepoursuivaient àl'automne ,lamenace
que cetafflux faisait peser sur lecontrôle desagrégats monétaires
s'estprécisée deplus enplus etlesautorités sesont finalement ré­
solues ,finoctobre 1977 ,àlaisser lalivre sterling s'apprécier par
rapport auxautres monnaies .LaCommission estime que sicette mesure
avait étéenvisagée unpeuplus tôtdans l'année ,conformément àl'orien
tation adoptée par leConseil aumois demars 1977 (1),elle aurait pu
soutenir l'action anti-inflationniste dugouvernement britannique .
(1)J0L119 du12.5.1977

-41-
C.L'APPLICATION DELADECISION DUCONSEIL DU18FEVRIER 1974
6.1 .LaCommission esttenue defaire rapport auConseil sur l'observan­
cedesprocédures etducalendrier qui-envertu deladécision duConseil du
18février 1974 - doivent contribuer àlaréalisation d'undegré élevé
deconvergence despolitiques économiques desEtats membres delaCommu­
nauté .
En1977 ,leConseil aconsacré dix (1)réunions ,soit deux deplus
qu'en1976 ,àl'examen delasituation économique etmonétaire etàla
fixation d'orientations depolitique économique comme base d'unepoliti­
que économique coordonnée ausein delaCommunauté .
Lepremier examen annuel delasituation économique ,prévu pour
lepremier trimestre ,estintervenu le14mars .Acette occasion ,le
Conseil amarqué sonaccord sur unedécision portant adaptation des
orientations depolitique économique .Ladécision n'atoutefois été
formellement adoptée que le25avril (2).Le14mars ,conformément à
l'article 6,leConseil etlesreprésentants desgouvernements des
Etats membres réunis ausein duConseil ,après avis duComité économique
etsocial (3)etduParlement européen (4),ontarrêté une résolution
sur l'adoption duquatrième programme depolitique économique àmoyen •
terme (5),quiporte sur lapériode 1976-1980 .
Ledeuxième examen annuel delasituation économique dans la
Communauté s'estdéroulé le18juillet .Acette occasion aété
arrêtée ,surproposition delaCommission ,unedécision relative à
lapréparation des budgets publics pour 1978 (6).
Pour letroisième examen delasituation économique ,laCommission
aprésenté auConseil ,le18octobre ,uneproposition deRapport annuel
sur lasituation économique delaCommunauté (7),assortie desorienta­
tions depolitique économique àsuivre parchaque Etat membre en1978 ;
•••/••«
(1)Endate des14février ,14mars ,5avril ,18avril ,20juin ,
18juillet ,19septembre ,17octobre ,21novembre et19décembre .
(2)J0 L119 du12mai 1977 .
(3)J0 C56du7mars 1977 .
(4)J0 C83du4avril 1977 .
(5)J0 L101 du25avril 1977
(6)J0 L204du10août 1977 .
(7)C0M(77 )494 déf .

42-
cette proposition aétéexaminée par leComité économique etsocial ,ainsi
quepar leParlement européen (2),etadoptée définitivement par
leConseil le21novembre (3).
6.2 .LeConseil européen ,lors dechacune desestrois sessions
s'estégalement penché sur lesprincipaux problèmes posés par lasi­
tuation monétaire ,économique etsociale .
Le27juin aétéorganisée unetroisième Conférence tripartit «>
qui,comme celles de1975 et1976 ,réunissait lesministres del'écono­
mie etdel'emploi ,laCommission etlesreprésentants despartenaires
sociaux .L'objet decetéchange devues consistait dans unexamen cri­
tique desefforts accomplis par lesEtats membres depuis 1976 dans le
domaine delapolitique économique etdans l'élaboration d'une liste
commune dequestions quidevaient être examinées enpriorité etqui
étaient essentiellement axées sur lesproblèmes del'emploi ausein
delaCommunauté .
6.3.11reste qu'en deQuelques succès ;partiels /lesefforts de
coordination ausein des institutions communautaires sont restés in­
suffisants .Demanière générale ,ilsont manqué decontinui­
téetdecohérence :lecontrôle ,encours d'exercice ,dudegré deréali­
sation desobjectifs fixés encommun estapparu bien souvent comme
trop formel ;lesdébats auniveau duConseil ontrarement permis des
échanges devues ouverts sur lesproblèmes defond .
Parailleurs ,lesrencontres desministres despays participant
ausystème communautaire dechange sesont toujours déroulées hors du
cadre desinstitutions communautaires ,tandis que l'obligation decon­
sultation préalable ,lors desdeux réalignements desparités dechange
quionteulieu ausein du"serpent '/n'apas .étérespectée .
••./>•■
(1)JO C18du23janvier 1978 .
(2)JO C299 du12décembre 1977 .
(3)JO L323 du19décembre 1977 .
<4)Les25et26mars ,les29et30juin ,5et6décembre .

-43-
6.4 . Lesrisques multiples quiplanent sur lasituation conjoncturelle ,
ainsi que lesimportants problèmes d'adaptation structurelle ,
ont -compte tenu del'interdépendance defait des Etats membres sur
leplan économique -accentué lanécessité d'unecoordination plus
efficace despolitiques économiques àcourt etàlong terme ausein
delaCommunauté .Aussi ,dans unecommunication qu'elle afaite au
Conseil enoctobre 1977 ,laCommission a-t-elle demandé depromouvoir
une pratique plus satisfaisante deladécision du18février 1974
etproposé ,dans cetesprit ,deperfectionner lesmécanismes de
coordination despolitiques budgétaire ,monétaire etde change (1).
Larecherche d'une coordination plus efficace des politiques écono­
miques nationales s'inscrit,par ailleurs^dans laperspective dela
relance del'Union économique etmonétai re,proposée par laCommission
dans sacommunication auConseil européen ,, de (,asession qu'ila
tenue àBruxelles endécembre 1977 (2).
6.5 .Aucours delasession duConseil du21novembre 1977 ,toutes les
délégations ontexprimé lesouhait devoir renforcer lacoordination dela
politique économique etfinancière desEtats membres .Lescomités compétents
(Comité depolitique économique ,Comité monétaire ,Groupe decoordination ,
Comité desgouverneurs desbanques centrales )ontétéchargés d'examiner
lespropositions delaCommission .LeConseil seprononcera dans les
prochains mois sur lesconclusions decetexamen .
(1)Améliorer lacoordination despolitiques économiques nationales "-
C0MC77 )443 final .
(2)Communication surlesperspectives del'Union économique et
monétaire ,C0M(77 )620 final .

44-
CONCLUSIONS
L'année 1977 avus'accomplir d'appréciables progrès dans lavoie
delaréduction destaux d'inflation etdelarésorption desdéficits des
balances depaiements ,mais ,dans lemême temps ,certains objectifs majeurs
depolitique économique n'ont puêtre atteints .L'essor conjoncturel s'est
interrompu etlechômage afortement progressé jusqu' aumilieu del'année .
Unerelance conjoncturelle puisant enelle-même sonénergie motrice
etsespossibilités d'accélération n'apuêtre obtenue ,bien que lapolitique
économique des Etats membres aittendu àseconformer auxorientations géné­
rales depolitique économique arrêtées par leConseil .
Nombreuses sont lesraisons decette faiblesse persistante dela
conjoncture .L'expansion ducommerce international àl'extérieur delaCommu­
nauté amarqué unralentissement plus sensible qu'iln'était prévu ,mais le
développement deséchanges intracommunautaires aencore étémoindre .Leparal­
lélisme desévolutions conjoncturelles s'estaccentué ;onn'aguère noté de
disparités detaux decroissance entre lesEtats membres àmonnaie forte et
àmonnaie faible ,exception faite pour leRoyaume-Uni .Les facteurs
d'expansion ontétésurestimés ,notamment dans laRépublique fédérale
d'Allemagne .Lesnouvelles mesures depolitique économique visant àsti­
muler lademande privée etpublique sont arrivées trop tard pour assurer
lapoursuite del'essor conjoncturel en1977 .
LesEtats membres delaCommunauté ont,unenouvelle fois ,
sous-estimé lesincidences quidécoulent delaforte interdépendance
deséconomies européennes .L'intensité etl'efficience delacoordination
économique au^sein delaCommunauté n'ontpasétéenrapport avec les
contraintes nées delacrise actuelle enmatière destabilisation etde
restructuration etqui affectent l'ensémble des Etats membres .

ANNEXE STATISTIQUE
Tableau 1•- OBJECTIFS DELAPOLITIQUE ECONOMIQUE ETRESULTATS DE1977
Tableau 2- EVOLUTION DELADEMANDE INTERIEURE EN1977
Tableau 3-EVOLUTION DES REVENUS ETDUTAUX D'EPARGNE
Tableau 4-EVOLUTION DEQUELQUES INDICATEURS DEPRIX ETDECOUTS
Tableau 5-CHOMAGE
Tableau 6-COMMERCE EXTERIEUR ETEVOLUTION DELABALANCE DESPAIEMENTS
EN1976 ET1977
Tableau 7-TAUX DECHANGE ,COMPETITIVITE ETAVOIRS SUR L'EXTERIEUR
Tableau 8-NORMES MONETAIRES 1977 ETREALISATIONS
Tableau9-MASSE MONETAIRE ,CREDITS ETTAUX D'INTERETS
Tableau 10-EVOLUTION DESBUDGETS DEL'ENSEMBLE DESADMINISTRATIONS
PUBLIQUES (1975-1977 )
Remarque ;
Sauf pour laRépublique fédérale d'Allemagne /Leschiffres relatifs
auxcomptes nationaux pour 1977 résultent d'estimations delaCom­
mission .Pour lesdonnées concernant laBelgique ,iln'apasété
ssible detenir compte delarécente révision des comptes natio -
:xdecepays .

lâL'LCâu 'I
OBJECTIFS DELAPOLITIQUE ECONOMIQUE ETRESULTATS DE1977
(Variations en%parrapportà1976)
*
Produitintérieurbrutenvolume Demande
intérieure
(3)(4)Prixàlaconsommation
(Indiceimplicitedesprixàlaconsommation )
Objectifs 1977
(1)-Rapport
annuel,novem­
bre1976Objectifs1977
(2)-Adaptât,
desorientât.,
mars1977Résultats
de1977
(3)Objectifs 1977
Rapportannuel
novembre1976Résultats
de1977
(3)·1ersemestre
de1977
(5)2èmeseeestre
de1977
(5)
Danemark 3 2 1-0,8l
8 101/29,0 13.4
R.F.d'Allemagne 5 5 2.6 2,5 41/23,9 4,0 3,7
France 41/2 (3) 2.3 1,3 7-8 9,3 8,9 8,8
Irlande 3 3 5,6 5,0 13 13,6 16,6 7/8
Italie (0) 3 1,8-0,2 17.5 18,5 21.1 12,9
Pays-Bas 41/2 4 2.3 4,9 7 7,0 7 7
Belgique 41/2 3 2/ 2,0 8-9 6,5 7,5 5.9
Luxembourg 41/2 -~-•3 1,1 1.7 8-81/26,7 6.7 5
Royaume-Uni
.·3 1,5-0,1J1,5 11 14,9 19,9 7,5
Communauté 4 3,5 1.9 1,3 7-8 9.6 10,9 7,5
Etats-Unis
Japon5
61/2><l4.5,
51/25
4(1/2)X5,6
71/4
(1)Orientations delapolitiqueéconomiquefixéesdansleRapportannueldenovembre1976.
(2)Adaptationdesorientations depolitiqueéconomiquepour1977(mars1977).
(3)Estimations desservicesdelaCommission.
(4)Consommationprivéeetpublique,investissements bruts,variationsdestocks..
(5)Parrapportàlapériodeprécédente,entauxannuels.

Tableau 2
EVOLUTION DELADEMANDE INTERIEURE EN1977 (1)
«
(Variations envolume parrapport à1976 ,enX)
Consommation privée
Consommation publique
Formation brute decapital fixe
Entreprises
Logements
Administrations publiquesΒ R.U.
-0,2
2/3
-3,7
-1/8
-12
1/22/9
1,0
2/8
4/9
2/3
-3,42/2
4,0
0/3
0,8
.0,6
1/84/5
2/0
9/01/5
1/8
3/0
4/5
1/0
1/63/5
2/4
9/9
1*
15?
-8/93/0
2/6
"1/0
-1/6
-2
♦3/02/5
2/1
3/2
4/4
0
4,2-0,9
0
-6,3
0,6
-13,7
-24,5
Demande intérieure (stocks inclus ) -0,8 2,5 1,3 5,0 -0,2 4,9 2,0 1,*
Contribution desdifférentes composantes
àlacroissance duP.I.B. .
Demande intérieure
Variations destocks
Solde .extérieur-1/5
-0/4 2/4 2/0 5/4 1/8 4/4 2/0 2/8 -1/7 1/6
-0/4 0 -0/7 0 -2/0 0/3 0 -0/9 0/2-0/4
1/7 0/2 1/0 0,3 1/9 -2,3 0/4-0,8 1/40/7
Produit intérieur brut 0,9 2,6 2/3 5/6 1/8 2/4 2/4 1/1 -0/1
(1)Estimations (sources nationales etservices delaCommission )

Tableau3
EVOLUTION DESREVENUSETDUTAUXD'EPARGNE
(Variationparrapporthl'annéeprécédente/en%)
Rémunération :
dessalariés
ihrii+p)Revenu·dele
propriétéet
del'entreprise
*(brut)cRémunération dessalariés
nar«alariéProductivité
(par
ealarïp)Particuliers
τJ·,
nominale réelle Kevenuaispon.1äUAυττμαιyiic
1976197719761977197619771976197719761977197619771976 1977
Danemark 13/59/013/fe1)io<V11/58/52/8-1/82/70(1)
6/3(1)
6/516/415/9
R.F.d'Allemagne 7'17/015/42/57/67/03/13/06/12/66/45/914/313/4
France
Irlande15/4
2)
20/612/4
2)
17/712/3
24/8·11/7
26/114/7
2)
(20/6)11/8
2)
(15/4)4/4
2)
(3/1)2/3
2)
(1/6)4/6
2)
(3/2)1/8
2)
(3/6)13/0
18/712/0
19/316/8
22/017/0
22/0
Italie 22/622/025/1311/2:
21/321/53/22/54/51'321/819/726/826/6
Pays-Bas 10/9 ■8,819/210,1.10,88/31/51/24/31/9.13/810,iU/&12/4
Belgique 10/78/713/011/911/79/12/62/43/92/812/39/817/017/1
Luxembourg 8/88/731/2-23/110/110/00/33/14/32/510/24/3•r.••&
Royaume-Uni 14/59/332/117/815/29/5-0/2-4/73/40/115/212/114/613/3
Communauté 12/810/918/611/912/810/62/70/94/81/712/410/9
(1)Totaldusecteurprivé.
(2)Al'exclusion del'agriculture .
:Donnéenondisponible
Source:ServicesdelaCommission .

Tableau4
EVOLUTION DEQUELQUESINDICATEURS DEPRIXETDECOUTS
(Variationparrapportàl'annéeprécédente/enX)
Prixàlaconsommation EvolutiondesprixPrixdegrosindus-CoûtssalariauxparPrtixà1'importation
(indicepriximpl.ààlaconsommation triels unitéproduite (indiceimplicite)
laconsommation privée
ψ(total)
1976 1977 Déc.1976 Déc.1977Déc.1976 Déc.19771976 1977 1976 1977
(1)Déc.1975 Déc.1976 Déc.1975 Déc.1976Mí (1)
Danemark 8,510,513,112,3 8,67,58,38,07,0 9,5
R.F.d'Allemagne M3,93,93,55,10,1-1/44,36,3M
France 9,99,39,99,313,5t,99,79,99,712,2
Irlande 17,0 13,620,6<2)10,8<2)22,5IM(3:(16,9)(11,5)17,418,7
Italie 17,5 18,522,0 14,0 31,59,516,119,8 24,517,8
Pays-Bas 9,27,08,35,69,04,7(2:6,26,3 6,3 3,5
Belgique 8,96,57,66,4 5,6-1,2·7,46,2 7¿2,3
Luxembourg 9,86,78,54,3••••5,87,56,02,4
Royaume-Uni 15,4 14,915,0 12,1 17,715,9U,49,422,0 15,9
Communauté 9,89,611/28,713,7 .5,67,68,812,0 8,7
Etats-Unis 5,35.64,8 6,Β4,76,74,86,0
Japon 8,5 73/410,4 4,8 6,1-1,4
(1)Estimations .
(2)Novembre/novembre.
(3)Octobre1977/octobre1976.
:Donnéenondisponible .
Source:ServicesdelaCommission .

Tableau 5
CHOMAGE (1)
Chômeurs complets
Nombre 1O00Variation
enXFemmes ,en%dutotal Jeunes (moins de25
ans )en%dutotalTaux dechômage (2)
»
1976 1977 1976 /1977 1976 1977 Janvier s.
1977 107«1976 1977
DANEMARK 118,2 147,0 24,4 37,2 42,2 21,6*A/7 5,9
R.F.D'ALLEMAGNE 1060,3 1030,0 -2,9 46,6 49,8 28,6 (3) 21,Ρ 4,1 4,0
FRANCE 933,5 1071,8 14,8 52,5 53,4 42,2 57,54,34,9
IRLANDE 110,5 109,0 - 1,4 19,1 20,0•
••
• 9/8 9,7
ITALIE 1181,7 1377,8 16,6 37,3 39,0•
»•(6,0) (7,0 )
PAYS-BAS 210,9 203,5 -3,5 24,2 28,6 38,2 40,5 4,7 4,3
BELGIQUE 266,6 307,6 15,4 57,0 59,6 37,8 ■38,1 6,8 7,8
LUXEMBOURG 0/5 0,8 79,6 38,6 39,8 : 52,5 . 0,3 0,6
ROYAUME-UNI 1360,0 1483,6 9/8 24,8 27,9 36,6 : 5,3 5,8
COMMUNAUTE (5242,2 ) (5731,1 ) 9/3 38,7 41,2 :. ' 5,0 5,4
(!)Le?de iinitions n'étant pascomplètement uniformes ,lestaux dechômage nepeuvent être comparés d'unpays àl'autre .
(2)No.nbi ed?chômeurs parrapport àlapopulation active civile .Pour l'Irlande :mi-avril .
Seotenv re1976 cu1977 .
:Dor...o .non disponible ,
î.v :e:EUROS T.,T

Tableau6
COMMERCEEXTERIEURET~,-JTIONDELABALANCEDESPAIEMENTSEN1976ET1977
-xpc.tationsImportations TermesdeBalancedespaiementscourants
'(Biensetservices)
Variationénvolumeparrapportà
l'annéeprécédente,enXl'échange
(variationpar
rapport¿l'an­
néeprécéd.,en %!EnMrd
monnaienationale•EnMrdtEnXduPIB
1976 19771976 197719761977 19761977 1976 19771976 1977
Danemark 2/63/916,8.-1/32/4-2,3-12,0
9,A-10,1-2,0-1/7-5,1-3,9
R.F.d'Allemagne 11,44,711,44,6-2,60,3 6,0C1)3/72/60,80/5
France 9,46,319,5 1/0'0-0,6-29,1-14,7-6,1-3,0-1/8-0,8
Irlande 15,715,4 11/44/0-2/3-0,15-0,15-0,3-0,3-3,4-2,»
Italie 12,6 5/513,1-2,0-3,8 2/3-23801800-2,92,0-1/71/0
τ
Pays-Bas 1-D^S-2,410,91,90 6,7wΛ5 0,5
Betgique· ,.
Luxembourg
Royaume-UniM
3,2
7,03/9
1,6
5/410,7
0,2
3/03/1
2,4
0,4010,7
-2/0I"13'°
-1/2)"2/9
)
0/2I-0,3
-2,2)-0,1
)
0,3J-0,5
-1/0j-0,1
0,1
Communauté 9/74/311,6 1/8XX-7,60,4-0,5 0
Etats-Unis 6/52,218,4 9/90,4-3 -1/4-18-0,1-1,0
Japon 17,112/97/83/6-1/5 1/1 3/711 0,7 1/7
(1)Selonlesstatistiques delabalancedespaiementsdelaBanquefédéraledAllemagne.
1976:8,5MrdDM(3,4Mrdt).
1977:8,2MrdDM(3,5MrdS).

Tableau L
TAUX DE.CHANGE ,COMPETITIVITE ETAVOIRS SUR L'EXTERIEUR
Variation destaux dechange
effectifs ,enΖ(1)Variation delacompétitivité ,
enX(2)Avoirs officiels sur l'exté-ieur ,
enMrd t(fin d'année )(3)
Déc .1975
Déc .1974Déc .1976
Déc .1975Déc .1977
Déc .1976IV1975
IV1974IV1976
IV1975IV1977
IV19761975 1976 1977
Danemark -0,8 +7,4 -5,9 +2,2 -5,7 ♦5,3 802 842 1.588
R.F. d'Allemagne -3,1 +15,4 +6,6 +6,2 -7,4 -0,4 23.128 26.522 29.388
France +7,2 -9,5 -1,5 -11,7 +10,9 -0,6 8.440 5.605 5.887
Irlande -6,9 -11,7 +4,4 -1,3 ♦7,3 -5,0 1.513 1.818 2.352
Italie[+0,3 "21,1 -6,5 +3,5 ♦2,2 +2,1 Î.304 3.222 8.094
Pays-Bas
Belgique-0,8
-3,1+10,0
+10,7+0,8
+2,1-0,6
+5,0-2,3
-A,7+0,2
+1,84.893
4)
4.1525.188
Lì
3.724 "5.766
4.599(4 )
Royaume-Uni -m,4 -16,6 +5,6 -1,9 - +11,6 -17,2 3.17V 1.908 12.956
Communauté 47.406 48.829 70.630
Etats-Unis +5,2 +1,7 -6,2 -3,8 +0,2 +3,1 4.627 7.149 7.497(5 )
Japon +1,8 +6,1 +19,4 +6,1 -3,6 -10,8 11.951 15.747 19.094(6 )
autres monnaies .
(2)+=gain ;-=perte decompétitivité .Définition :Lavariation deL'indice desprix degros (oud'unindice
semblable )d'unpays,corrigée parl'appréciation ouladépréciation delamonnaie dumême pays parrapport audollar ,est
comparée avec lavariation desprix de .gros endollars (calculée delamême façon )delamoyenne desprincipaux paysconcurrents .
(3)Orexclu ,valeur brute .
(4)UEBL .
(5)Novembre .
(6)Octobre .
Source :Services delaCommunauté .

Tableau8
NORMESMONETAIRES1977ETREALISATIONS
FranceinandeItaUe,PayS"BaSBel9ique
Monnaiede- Crédit,MM.d^^t^ît
M,banque M*3global,2 oartic.envers
Λ ·
Normespour1971
proposéespar
laCommission
dansleRapport
annuelsurla
situation éco­
nomiquedela
Communauté
(octobre1976)
Normes
officielles
1977
Réalisations
1977Inférieur
i
+11-12%
(2)R.F.d'
Allemagne...
Monnaiede
banque'
centrale
Inférieur
à
+9-10%
(1)
♦8%
(1)+12,5%
(1)
♦12,5%
(2)
+10%
(2)
<1)Enmoyenneannuelle.
(2)Décembre/décembre.
(3)Suiteauxnégociations aveclaCE.inférieur
à
+16%
(2)
+30600MrdLit
(3)
+30000MrdLit
(4)
Réalisations .10*+9X+12,5% +17%(e)+35000-MrdLit+21%+8%(e)+210MrdFBdé_aSSer»
1»"(2><1)C1)«> ;«> <""Tm!I
.• _ PMT i71/T/77Alt'+18-19%
1(2)11%
(1)Royaume-Uni
Engagements
desentr.et
partie.envers
lesinterméd.
financiers
+223MrdFB
+210MrdFB
(e)Sterling
M,
+12%
(2)(6)
+9-13%
(5)
risquede
dépasser
+13%Crédit
interne
+7,7lire
t
(4X5)
+4,5Mrd
t(e)
(4)Suiteauxnégociations avecleFMI(normedu31/3/77au
31/3/78)jparunedeuxièmenotification (endécembre1977),la
périodeaétéétenduejusqu'aupremiertrimestredel'annéefisca-
;le1978/1979;lerésultatautermedecettepériodeprolongée
pourraits'éleverà6MrdHenviron.
(5)Annéefiscale1eravril1977/31mars1978.
(6)Anciennedéfinition,J33. . »

l.lblf.MI
MAJiSC MONfTA|*C ,CRKD lTî-ETTAUX 0*INTfRI -T
-··ƒ
* Pays
»19«
Décembre19761 9 7 7 ·
Décembre Har* Juin Septembre Décembre
MASSE MONETAIRE (1)(2)
H, H2 H1 H2 "ï M2 «1 H2 "1 "2 M,
Danemark
R.F. d'Allemagne
France
Irlande
Italie
Pays-fiai
Belgique
Royaume-Uni
^Etats-Unis26,0 25,5
15,7 8,5
12,7 15,9
20,3 19,1
12,5 23,6
19,7 5,7
14.3 15,0
21.4 7,8
4,1 8,86,2 11,4
1,9 8,4
7.7 12,8
16,6 14,3
20,1 20,7
6.8 22,7
7,0 14,2
13,3 11,3
5,7 10,56.3 9,0
7,8 9,2
7.7 12,3
15,2 · 15,3
18,4 19,5
7.0 2o,2
9.4 13,4
8.8 6,3
6.1 10,66,9 9,2
5.7 7,7
5,9 10,4
16,2 ι
20,1 20,6
1&,8 11,4
6.8 12,1
13,6 8,1
6,2 10,17.0 10,1
9.1 9,3
8,6 12,6
fl'l 20,72°,' 7,8
1?,? 10,812,2 6,3
7,8 10,49,0 9,8
,3 11,1
,0(4 )12,5<4 )
.9(4 )16,4
1"7 19,7(4 )
1,9(4 ) 7,8(4 )
10,5
19,8 9,2
7'2 9,4
Danemark
R.F. d'Allemagne
France
Irlande
Italie
Pays-Bas
Belgique
Roy*u:ne-Un1
[Etats-UnisCREDIT ?bancaire /AUSECTEUR PRIVE (2)
14,3
4,6
14.2
16.3
19,0
.12,2
13,9
0,7
-0,611,8
9,4
15,7
27,2
22.6
21,1
15.7
11,5
»,*9,6
9,4 ·
15.7
29.8
21.0
22.1
13,8
12,8
9,811,Ï
9;3
14,8
î·19^9
21,0
14,8
13,0
11,310,S
9,0
14.1
15^3
18,7
13,5
13.2
12,711,8
9,0
13,3(4 )
18,0(4 )
20^5(4 )
n',s
ι ι
1ΤΑΐΛ »'irrrEPET (3)
Court Long
termeCourt Long
termeCourt Long
termeCourt Long
termeCourt Long
termeCourt Long
terne
Danemark
R.F. d'Allemagne
France
Irlande
.Italie
_PaysH3asÉ*elg1que^Royaume-Uni
Etats-Uni s*,5 13,2
3,9 ·8,6
6,5 10,2
10,9 14,6
8.3 10,5
4.4 7,6
3,9 . 8,5
10,2 14,8
5,2 7,113,5 15,2
5,0 7,4
10,4 11,0
14,8 15,5
16,8 14,2
6,4 7,5
7,4 9,3
13,8 15,5
*,7 6,413,5 15,5
«,5 7,0
9,7 10,9
10,8 12,7
16,5 14,8
5,5 7,6
5,5 9,1
9,7 13,3
*,7 7,815,0 .15,7
4,1 6,4
8,9 11,1
7.6 13,6
14,3 14,7
0,5 7,1
5,9 8,9
6.7 13,3
5,4 7,618,3 15,8
4,0 6,0
8,3 11,0
7.0 11,9
12,3 14,4
2.7 6,7
4,9 8,7
5.8 11,9
6.1 7,719.0 16,6
3.2 6,0
9.3 11,1
8,0 11,3
11.1 14,1
4,9 6,8
7,2 8,4
5.5 11,2
6.6 7,8
<1) monnaie fiduciaire encirculation etmonnaie scripturale ;Hj(oudj pour leRoyaume -UnietlaRépubliCfUG fédérai *-
d'Allemagne ):Mienquasi -monnaie .
(2)Variation parrapport aumime «oisdel'année précédent *,mX.
.(S)Tau*d'Intérêt icourt terme :tau*del'argent auJour le'Jour ;klong termes rendement de»valeur *irevenu
fi«e .
(4)Novembre . "
:Donnée nondisponible .

Tableau10
EVOLUTIONDESBUDGETSDEL'ENSEMBLEDESADMINISTRATIONS PUBLIQUES(1975-1977)(1)(2)
RECETTES DEPENSESSOLDES NETS
>Tauxdivariationen%Tauxdevariation enXenmonnaienationaleenXduPIB
1975197619771975197619771975197619/7197519761977
Danemark(MrdDkr) 3,113,711,720,514/311/3-4,5-1,3-1,1-2,2-0,6-0,4
R.F.d'Altemagne .(MrdDM) 2/012/5.9,112,9 7/37/0-60,3-41,8-34,4-5,8-3,7-2,9
France(MrdFF) 17/320/214,525,616/215/0-32,3■13,3-18,5-2,2-0,8-1,0
Irlande(Mio£) 22,834,118,427,721,716,8_510-461-510-13,9-10,3-9,5
Italie(MrdLit) 15/432,023,730,125/222/4-12907-13442-15750-11;3-9,4-9,1
Pays-Bas(MrdFl) 11,916,011,520,414/711,4-6,1"5,6-6,2-2,9-2,4-2,4
Belgique(MrdFB) 19/712,713,324,015,314/5-86,6-125,5-157,0-3,8-4,9-5,6
Luxembourg (MrdFlux) 11/716,314,623/618,314/30,2■0,7-0,60,2-0,7-0,7
Royaume-Uni (Miot) 29/717,014,230/017/410,5-4910-5906-4673-4,7-4,8-3,3
<1)YcomprisLesadministrations localesetlasécuritésociale.
<2)1977îestimations .
Source:ServicesdelaCommission .