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VINGT-DEUXIEME RAPPORT D'ACTIVITE DU COMITE MONETAIRE

AVANT-PROPOS

LE PRESENT RAPPORT A POUR OBJET DE DONNER UN APERCU DES ACTIVITES DU COMITE MONETAIRE EN 1980 .

AU COURS DE CETTE ANNEE , LE COMITE A TENU ONZE SESSIONS ; LES SUPPLEANTS ET LES GROUPES DE TRAVAIL INSTITUES SOUS SON IMPULSION SE SONT REUNIS A DIVERSES REPRISES .

IL A PROCEDE , LORS DE SA SESSION DU 23 JANVIER 1980 , A L'ELECTION DES MEMBRES DE SON BUREAU . LA PRESIDENCE EST ECHUE A M.J.-Y . HABERER , DIRECTEUR DU TRESOR , PARIS , ET LES VICE-PRESIDENCES A SIR KENNETH COUZENS , H . M . TREASURY , LONDRES ; M . L . DINI , BANCA D'ITALIA , ROME ET M . M . HORGAN , DEPARTMENT OF FINANCE , DUBLIN . EN OUTRE , M . W . FLANDORFFER , BUNDESMINISTERIUM FUER WIRTSCHAFT , BONN , A ETE NOMME PRESIDENT DES SUPPLEANTS . LE MANDAT DU NOUVEAU BUREAU PRENDRA FIN LE 31 DECEMBRE 1981 . LA LISTE DES MEMBRES EN EXERCICE AU COURS DE L'ANNEE 1980 FIGURE EN ANNEXE .

A PARTIR DE NOVEMBRE , DES REPRESENTANTS GRECS ONT ASSISTE A TITRE D'OBSERVATEURS AUX REUNIONS DU COMITE .

I . INTRODUCTION

1 . L'ECONOMIE MONDIALE A SUBI EN 1980 LE CONTRECOUP DU DEUXIEME CHOC PETROLIER . D'UNE PART L'EXPANSION DE L'ACTIVITE ECONOMIQUE S'EST NETTEMENT RALENTIE : LES TAUX DE CROISSANCE DE LA PRODUCTION ET DES ECHANGES MONDIAUX ONT FORTEMENT DIMINUE . D'AUTRE PART , LES DESEQUILIBRES DES BALANCES DES PAIEMENTS COURANTS DES GROUPEMENTS DE PAYS LES PLUS IMPORTANTS SE SONT ENCORE AGGRAVES : L'EXCEDENT DES PAYS DE L'ORGANISATION DES PAYS EXPORTATEURS DE PETROLE ( OPEP ) A CONSIDERABLEMENT AUGMENTE ; CORRELATIVEMENT , LE DEFICIT DES PAIEMENTS COURANTS DE L'ENSEMBLE DES PAYS DE L'ORGANISATION DE COOPERATION DE DE DEVELOPPEMENT ECONOMIQUES ( OCDE ) A PLUS QUE DOUBLE ET CELUI DES PAYS EN DEVELOPPEMENT NON PRODUCTEURS DE PETROLE A FORTEMENT AUGMENTE .

2 . L'ECONOMIE DE LA COMMUNAUTE A ETE FRAPPEE DE PLEIN FOUET PAR CETTE EVOLUTION . LA CROISSANCE S'EST RALENTIE , LE CHOMAGE S'EST ETENDU , L'INFLATION S'EST ACCRUE , ET LE DEFICIT DES PAIEMENTS COURANTS A PRESQUE TRIPLE PAR RAPPORT A L'ANNEE 1979 - UNE EVOLUTION SANS PRECEDENT . NON SEULEMENT LE TAUX D'INFLATION A AUGMENTE DANS LA COMMUNAUTE MAIS L'ECART ENTRE LES TAUX D'INFLATION DES DIFFERENTS PAYS S'EST ENCORE CREUSE , ENCORE QUE , VERS LA FIN DE L'ANNEE , UNE NETTE DIMINUTION DES TAUX D'INFLATION EST INTERVENUE DANS CERTAINS PAYS OU ILS ETAIENT RELATIVEMENT ELEVES . A LA DIFFERENCE DU PREMIER CHOC PETROLIER , PRESQUE TOUS LES PAYS DE LA COMMUNAUTE EPROUVENT UN DEFICIT DE PAIEMENTS COURANTS . EN DEPIT DE CE CONTEXTE DEFAVORABLE , LE SYSTEME MONETAIRE EUROPEEN A FONCTIONNE DE MANIERE SATISFAISANTE : AUCUN REALIGNEMENT N'EST INTERVENU EN 1980 , LES MONNAIES PARTICIPANTES SONT TOUTES RESTEES A L'INTERIEUR DE LEURS MARGES DE FLUCTUATION ET LES MODIFICATIONS DE POSITIONS RELATIVES QUI ONT PU ETRE OBSERVEES N'ONT PAS COMPROMIS LA STABILITE D'ENSEMBLE DU SYSTEME .

II . ACTIONS COMMUNAUTAIRES ET ACTIVITES DU COMITE

3 . EN DEBUT D'ANNEE , LE COMITE S'EST ATTACHE A POURSUIVRE LES TRAVAUX QU'IL AVAIT ENTAMES EN 1979 SUR LA QUESTION DE L'EVOLUTION DU SYSTEME MONETAIRE EUROPEEN APRES LA PHASE TRANSITOIRE . EN FEVRIER , IL A AINSI ENUMERE LES POINTS SUR LESQUELS DES REFLEXIONS TECHNIQUES APPROFONDIES LUI PARAISSAIENT NECESSAIRES . LA LISTE QU'IL A DRESSEE DES THEMES A ETUDIER EST ASSEZ ETENDUE : ELLE VA DES CARACTERISTIQUES DONT DEVRAIT ETRE DOTE L'ECU ET DES MODALITES DE SA CREATION , JUSQU'AU ROLE DU FUTUR FONDS MONETAIRE EUROPEEN ET AUX RELATIONS DU SYSTEME AVEC LES MONNAIES TIERCES . LES SUPPLEANTS ONT CONSACRE UNE GRANDE PARTIE DE L'ANNEE A CES TRAVAUX DE NATURE TECHNIQUE AVEC LE CONCOURS DE CONTRIBUTIONS DES SERVICES DE LA COMMISSION . PAR AILLEURS , A DIVERSES REPRISES AU COURS DE L'ANNEE , LE COMITE A EXAMINE ATTENTIVEMENT LE FONCTIONNEMENT DU SYSTEME MONETAIRE EUROPEEN ET CONSTATE QU'IL ETAIT SATISFAISANT .

4 . CEPENDANT , IL EST APPARU QUE LA SITUATION ECONOMIQUE ET MONETAIRE INTERNATIONALE S'ETAIT PROFONDEMENT TRANSFORMEE DEPUIS L'EPOQUE DE LA CONCEPTION DU SYSTEME MONETAIRE EUROPEEN . LES HAUSSES REPETEES DU PRIX DU PETROLE , LE REAPPARITION DE GRAVES DESEQUILIBRES DE PAIEMENTS COURANTS , LA RECRUDESCENCE DE L'INFLATION , LE GONFLEMENT DES LIQUIDITES INTERNATIONALES SONT APPARUS COMME AUTANT D'EVENEMENTS QUI MODIFIENT LE CADRE DANS LEQUEL LE COMITE A DU MENER SES TRAVAUX : EN PARTICULIER , LE PROBLEME DES ACTIFS DE RESERVE EST DEVENU PRIORITAIRE ET , DANS CE CONTEXTE , LA QUESTION DU DEVELOPPEMENT DU ROLE DE L'ECU A REVETU UNE IMPORTANCE NOUVELLE . LE PRESIDENT S'EN EST FAIT L'ECHO DANS UNE DECLARATION ORALE QU'IL A FAITE AU COURS DE LA REUNION DU CONSEIL DU 17 MARS 1980 .

5 . PAR LA SUITE , LE CONSEIL EUROPEEN REUNI LES 27 ET 28 AVRIL A PRETE UNE ATTENTION PARTICULIERE A CES PROBLEMES , " AU DEFICIT CROISSANT DES COMPTES EXTERIEURS DES PAYS EN DEVELOPPEMENT , AU VOLUME DES EXCEDENTS DES PAYS PRODUCTEURS DE PETROLE , AU VOLUME ATTEINT PAR LES LIQUIDITES INTERNATIONALES ET AUX EFFETS QUE LA COMBINAISON DE CES FACTEURS PEUT ENTRAINER POUR LA STABILITE DU SYSTEME ECONOMIQUE ET FINANCIER INTERNATIONAL AINSI QUE POUR LES ECHANGES " . PEU APRES , LE PRESIDENT DU CONSEIL EN EXERCICE A INVITE LE COMITE MONETAIRE A EXAMINER LES INITIATIVES QUE LA COMMUNAUTE POURRAIT PRENDRE DANS LE DOMAINE DU RECYCLAGE , AINSI QUE LEURS MODALITES .

6 . REPONDANT A CETTE DEMANDE , LE COMITE A ADOPTE AU COURS DE SA REUNION DU 4 JUIN UN AVIS SUR LES PROBLEMES QUE POSE LE RECYCLAGE ( ANNEXE I ) QU'IL A TRANSMIS AU CONSEIL ET A LA COMMISSION . CET AVIS EXPOSE LES DIVERS ASPECTS DU PROBLEME , AVANT D'EXAMINER LE ROLE DE LA COMMUNAUTE DANS LE PROCESSUS DU RECYCLAGE ET DE CONCLURE EN SUGGERANT QUE POUR CONTRIBUER AU DEROULEMENT HARMONIEUX DU PROCESSUS DE RECYCLAGE DIVERSES PROPOSITIONS POURRAIENT ETRE ENVISAGEES , TELLES QUE L'AMENAGEMENT DU MECANISME D'EMPRUNTS COMMUNAUTAIRES ET DES AUTRES INSTRUMENTS COMMUNAUTAIRES EXISTANTS .

7 . APRES AVOIR EXAMINE CET AVIS , LE CONSEIL , LORS DE SA SESSION DU 9 JUIN , A INVITE LE COMITE A APPROFONDIR L'EXAMEN DE CERTAINS POINTS RELATIFS AU ROLE DE LA COMMUNAUTE DANS LE PROCESSUS DE RECYCLAGE . LE COMITE A DONC REPRIS SES TRAVAUX ET , APRES AVOIR CONSACRE PLUSIEURS REUNIONS A CE SUJET , IL A ADOPTE LE 10 OCTOBRE UN RAPPORT SUR LE RECYCLAGE ( ANNEXE II ) QU'IL A TRANSMIS AU CONSEIL ET A LA COMMISSION . CE RAPPORT TRAITE ESSENTIELLEMENT DU ROLE QUE PEUT JOUER LA COMMUNAUTE DANS LE RECYCLAGE AU PROFIT DES PAYS MEMBRES : IL PRECISE LES AMENAGEMENTS A APPORTER AU MECANISME DES EMPRUNTS COMMUNAUTAIRES - INSTITUE EN 1975 POUR VENIR EN AIDE AUX PAYS MEMBRES EPROUVANT DES DIFFICULTES DE BALANCES DES PAIEMENTS PROVOQUEES PAR LE RENCHERISSEMENT DES PRODUITS PETROLIERS - POUR L'ADAPTER AUX EXIGENCES DE LA NOUVELLE CONFIGURATION DES DESEQUILIBRES DE PAIEMENTS EXTERIEURS ET ACCROITRE SON EFFICACITE . LE RAPPORT EXAMINE AUSSI CERTAINS ASPECTS D'EVENTUELLES MESURES EN FAVEUR DE PAYS TIERS CONFRONTES A DE GRAVES DIFFICULTES DE BALANCE DES PAIEMENTS ET IL COMPORTE , EN ANNEXE , UN AVIS SUR L'UTILISATION DE L'ECU EN TANT QUE NUMERAIRE DES EMPRUNTS DE LA COMMUNAUTE , THEME INTERESSANT AUSSI LE RECYCLAGE .

C'EST SUR LA BASE DE CE RAPPORT QUE LA COMMISSION A PRESENTE EN NOVEMBRE AU CONSEIL UNE PROPOSITION DE REGLEMENT AMENAGEANT LE MECANISME DES EMPRUNTS COMMUNAUTAIRES DESTINES AU SOUTIEN DES BALANCES DES PAIEMENTS DES ETATS MEMBRES DE LA COMMUNAUTE . LE CONSEIL EUROPEEN A ENSUITE DEMANDE , AU COURS DE SA REUNION DES 1ER ET 2 DECEMBRE , QUE LES TRAVAUX SUR LE SUJET SOIENT ACTIVEMENT POURSUIVIS .

8 . DES PROBLEMES MONETAIRES INTERNATIONAUX , LE RECYCLAGE N'A PAS ETE LE SEUL A INTERESSER LE COMITE . COMME CHAQUE ANNEE , IL A PREPARE LES REUNIONS DE PRINTEMPS ET D'AUTOMNE DU COMITE INTERIMAIRE DU FONDS MONETAIRE INTERNATIONAL ( FMI ) , AINSI QUE L'ASSEMBLEE ANNUELLE DU FMI ET DE LA BANQUE MONDIALE : POUR CHACUNE DE CES REUNIONS , IL A EXAMINE LE PROJET DE LA DECLARATION A FAIRE AU NOM DE LA COMMUNAUTE PAR LA PRESIDENCE DU CONSEIL . EN OUTRE , IL A RENDU , LE 2 AVRIL , UN AVIS ( ANNEXE III ) SUR LE COMPTE DE SUBSTITUTION A L'ETUDE AU FMI , QUI A FORME LA BASE DE LA POSITION COMMUNE DEFENDUE PAR LES PAYS DE LA COMMUNAUTE A LA REUNION D'AVRIL DU COMITE INTERIMAIRE DU FMI . ENFIN , EN NOVEMBRE , IL A PRIS L'INITIATIVE DE FORMULER UN AVIS SUR LES POINTS MONETAIRES ET FINANCIERS A L'ORDRE DU JOUR DES NEGOCIATIONS GLOBALES AUX NATIONS UNIES , DANS LEQUEL IL REAFFIRME LES PRINCIPES QUI DOIVENT GUIDER L'APPROCHE DE CES PROBLEMES .

9 . LE COMITE A EXAMINE AU COURS DE SA SESSION DE FEVRIER DES PROPOSITIONS D'AMELIORATION DE LA COORDINATION DES POLITIQUES ECONOMIQUES PRESENTEES PAR LES SERVICES DE LA COMMISSION . LE COMITE A RECONNU L'IMPORTANCE PRIMORDIALE D'UNE AMELIORATION DE LA COORDINATION , TANT POUR LE BON FONCTIONNEMENT DU SYSTEME MONETAIRE EUROPEEN QUE POUR LA COHESION DE LA COMMUNAUTE ELLE-MEME .

IL A SOUGLINE QUE , PLUTOT QUE D'INTRODUIRE DE NOUVELLES PROCEDURES , IL ETAIT PREFERABLE D'UTILISER PLUS INTENSEMENT ET PLUS EFFICACEMENT LES MECANISMES EXISTANTS ; MAIS QU'IL ETAIT NECESSAIRE DE TENIR AUSSI SOUVENT QUE POSSIBLE DES CONSULTATIONS SUR L'EVOLUTION MONETAIRE DANS LES PAYS DE LA COMMUNAUTE , POUR EVITER QUE DES CHANGEMENTS SOUDAINS DANS UN PAYS NE SURPRENNENT SES PARTENAIRES . CES REFLEXIONS ONT ETE PORTEES A LA CONNAISSANCE DE LA COMMISSION , QUI EN A TENU COMPTE DANS LA COMMUNICATION AU CONSEIL QU'ELLE A PRESENTEE EN MARS A CE SUJET . LE CONSEIL A MARQUE SON ACCORD , DE CARACTERE GENERAL , SUR LES IDEES PRESENTEES DANS CETTE COMMUNICATION , ET A INVITE LES DIFFERENTS COMITES SPECIALISES A RENFORCER , SUR LA BASE DE CETTE COMMUNICATION , LA COORDINATION DES POLITIQUES ECONOMIQUES .

10 . C'EST DANS CETTE OPTIQUE DE CONSULTATION PERMANENTE QUE LE COMITE A CONTINUE DE FAIRE DES TOURS D'HORIZON REGULIERS DES POLITIQUES MONETAIRES : A TROIS REPRISES , EN AVRIL , EN JUIN ET EN DECEMBRE , IL S'EST AINSI ATTACHE EN PARTICULIER A EXAMINER LES TAUX D'INTERETS . AU COURS DE L'ANNEE , IL A EGALEMENT EXAMINE DE FACON APPROFONDIE LA POLITIQUE ECONOMIQUE ET MONETAIRE MENEE AUX PAYS-BAS ET EN BELGIQUE . CES EXAMENS ONT ETE FAITS SUR LA BASE DE DOCUMENTS ANALYTIQUES PREPARES PAR LES SERVICES DE LA COMMISSION , MAIS MENES PAR UN MEMBRE " EXAMINATEUR " NOMME POUR LA CIRCONSTANCE .

11 . COMME CHAQUE ANNEE ET CONFORMEMENT A SES PREROGATIVES , LE COMITE A ETE CONSULTE A DIVERSES REPRISES EN MATIERE AGRIMONETAIRE , QUE CE SOIT SUR LES MODIFICATIONS DES TAUX DE CHANGE DES MONNAIES NATIONALES APPLICABLES DANS LE SECTEUR AGRICOLE , LA CODIFICATION DES REGLEMENTS AGRIMONETAIRES EXISTANTS , OU LE TAUX DE CHANGE A APPLIQUER EN 1981 DANS LE SECTEUR AGRICOLE POUR LA GRECE .

III . GROUPES DE TRAVAIL DU COMITE MONETAIRE

12 . LE GROUPE DE TRAVAIL " HARMONISATION DES INSTRUMENTS DE LA POLITIQUE MONETAIRE " , GROUPE CONJOINT DU COMITE MONETAIRE ET DU COMITE DES GOUVERNEURS DES BANQUES CENTRALES , A ETE CHARGE EN MAI 1980 D'EXAMINER LES ASPECTS COMMUNAUTAIRES DES PROPOSITIONS PRESENTEES DANS LE LIVRE VERT BRITANNIQUE CONTROLE MONETAIRE ET NOTAMMENT LEUR COMPATIBILITE AVEC LA PARTICIPATION DU ROYAUME-UNI AU MECANISME DE CHANGE DU SYSTEME MONETAIRE EUROPEEN . IL S'EST REUNI TROIS FOIS DANS CE BUT ET A REMIS EN AOUT UN RAPPORT ( ANNEXE IV ) A SES MANDANTS . DANS CE RAPPORT , LE GROUPE TIRE DES CONCLUSIONS ET SOULIGNE QU'ELLES METTENT EN EVIDENCE CERTAINES DIFFICULTES QUE POURRAIT POSER EN CAS DE PARTICIPATION DU ROYAUME-UNI AU SYSTEME MONETAIRE EUROPEEN L'ADOPTION DES METHODES DE CONTROLE PROPOSEES . LES CONCLUSIONS DU GROUPE ONT ETE EXAMINEES EN SEPTEMBRE PAR LE COMITE MONETAIRE , QUI LES A FAIT SIENNES , ET A FORMULE LE SOUHAIT QUE LES AUTORITES BRITANNIQUES LES PRENNENT EN CONSIDERATION .

13 . LE GROUPE DE TRAVAIL " MARCHES DES CAPITAUX " ( AUPARAVANT GROUPE " MARCHES DES VALEURS MOBILIERES " ) A TENU QUATRE REUNIONS EN 1980 . IL A CONTINUE D'EXAMINER L'EVOLUTION DES MARCHES DES CAPITAUX DES ETATS MEMBRES ET DU MARCHE INTERNATIONAL DES CAPITAUX , ET A PASSE EN REVUE LES POLITIQUES MENEES A L'EGARD DE CES MARCHES . EN OUTRE , IL A ACHEVE SON ETUDE DE LA VARIABILITE DES TAUX D'INTERET ET DE LA POSSIBILITE DE RESILIATION DES CONTRATS , ET POURSUIVI SES TRAVAUX SUR LE DEVELOPPEMENT DE L'EPARGNE EN ACTIONS DANS LES PAYS DE LA COMMUNAUTE .

LISTE DES MEMBRES ET DES SUPPLEANTS DU COMITE MONETAIRE

PRESIDENT * *

J.-Y . HABERER * DIRECTEUR DU TRESOR ( PARIS ) *

VICE-PRESIDENTS * *

SIR KENNETH COUZENS * SECOND PERMANENT SECRETARY - H . M . TREASURY ( LONDRES ) *

DOTT . L . DINI * DIRETTORE GENERALE - BANCA D'ITALIA ( ROME ) *

M . HORGAN * SECOND SECRETARY - DEPARTMENT OF FINANCE ( DUBLIN ) *

MEMBRES * *

S . ANDERSEN * MEMBER OF THE BOARD OF GOVERNORS - DANMARKS NATIONALBANK ( COPENHAGUE ) *

M . J . BALFOUR * ASSISTANT DIRECTOR - BANK OF ENGLAND ( LONDON ) *

F . BOYER DE LA GIRODAY * DIRECTEUR A LA DIRECTION GENERALE DES AFFAIRES ECONOMIQUES ET FINANCIERES - COMMISSION DES COMMUNAUTES EUROPEENNES ( BRUXELLES ) *

J.-M . CAMDESSUS * CHEF DU SERVICE DES AFFAIRES INTERNATIONALES A LA DIRECTION DU TRESOR , MINISTERE DE L'ECONOMIE ( PARIS ) *

DR . L . GLESKE * MITGLIED DES DIREKTORIUMS DER DEUTSCHEN BUNDESBANK ( FRANCFORT-SUR-LE-MAIN ) *

P . JAANS * COMMISSAIRE AU CONTROLE DES BANQUES ( LUXEMBOURG ) *

G . JANSON * DIRECTEUR DE LA BANQUE NATIONALE DE BELGIQUE ( BRUXELLES ) *

R . KIRSCH * CONSEILLER DE GOUVERNEMENT , MINISTERE DES FINANCES ( LUXEMBOURG ) *

M . LAHNSTEIN ( JUSQU'AU 1ER DECEMBRE 1980 ) * STAATSSEKRETAER - BUNDESMINISTERIUM DER FINANZEN ( BONN ) *

PROF . G . MAGNIFICO ( JUSQU'AU 18 JANVIER 1980 ) * CONSIGLIERE ECONOMICO - BANCA D'ITALIA ( ROME ) *

T . O'GRADY WALSHE * DEPUTY GENERAL MANAGER - CENTRAL BANK OF IRELAND ( DUBLIN ) *

T . PADOA SCHIOPPA * DIRECTEUR GENERAL DES AFFAIRES ECONOMIQUES ET FINANCIERES - COMMISSION DES COMMUNAUTES EUROPEENNES ( BRUXELLES ) *

DOTT . S . PALUMBO ( JUSQU'AU 18 JANVIER 1980 ) * CONSIGLIERE DEL MINISTRO DEL TESORO ( ROME ) *

A . PRATE ( A PARTIR DU 2 DECEMBRE 1980 ) * PREMIER SOUS-GOUVERNEUR DE LA BANQUE DE FRANCE ( PARIS ) *

DOTT . F . RUGGIERO ( A PARTIR DU 19 JANVIER 1980 ) * DIRETTORE GENERALE - MINISTERO DEL TESORO ( ROME ) *

DR . H . SCHULMANN ( A PARTIR DU 2 DECEMBRE 1980 ) * STAATSSEKRETAER - BUNDESMINISTERIUM DER FINANZEN ( BONN ) *

DRS . A . SZASZ * DIRECTEUR - DE NEDERLANDSCHE BANK NV ( AMSTERDAM ) *

M . THERON ( JUSQU'AU 1ER DECEMBRE 1980 ) * PREMIER SOUS-GOUVERNEUR DE LA BANQUE DE FRANCE ( PARIS ) *

N . USSING * KOMMITTERET - DET OEKONOMISKE SEKRETARIAT ( COPENHAGUE ) *

J . VAN YPERSELE DE STRIBOU * CHEF DE CABINET DU PREMIER MINISTRE ( BRUXELLES ) *

DR . A . H . E . M . WELLINK * THESAURIER-GENERAAL BIJ HET MINISTERIE VAN FINANCIEN ( LA HAYE ) *

PRESIDENT DES SUPPLEANTS DU COMITE MONETAIRE

DR . W . FLANDORFFER * BUNDESMINISTERIUM FUER WIRTSCHAFT ( BONN ) *

SUPPLEANTS * *

DRS . D . H . BOOT * DE NEDERLANDSCHE BANK NV ( AMSTERDAM ) *

S . BOYER-SOEGAARD * DANMARKS NATIONALBANK ( COPENHAGUE ) *

P . J . BULL * BANK OF ENGLAND ( LONDRES ) *

M . EMERSON * DIRECTION GENERALE DES AFFAIRES ECONOMIQUES ET FINANCIERES , COMMISSION DES COMMUNAUTES EUROPEENNES ( BRUXELLES ) *

DRS . F . A . ENGERING * MINISTERIE VAN FINANCIEN ( LA HAYE ) *

MME M . HEDLEY-MILLER * H . M . TREASURY ( LONDRES ) *

P . JURGENSEN * MINISTERE DE L'ECONOMIE ( PARIS ) *

G . LEFORT * BANQUE DE FRANCE ( PARIS ) *

DOTT . S . MASERA * BANCA D'ITALIA ( ROME ) *

D . MCCUTCHEON * DEPARTMENT OF FINANCE ( DUBLIN ) *

J.-J . REY ( A PARTIR DU 22 FEVRIER 1980 ) * BANQUE NATIONALE DU BELGIQUE ( BRUXELLES ) *

G . REYNOLDS * CENTRAL BANK OF IRELAND ( DUBLIN ) *

DR . W . RIEKE * DEUTSCHE BUNDESBANK ( FRANCFORT-SUR-LE-MAIN ) *

J . ROELANDTS ( JUSQU'AU 21 FEVRIER 1980 ) * BANQUE NATIONALE DE BELGIQUE ( BRUXELLES ) *

M . SCHMIT * MINISTERE DES FINANCES ( LUXEMBOURG ) *

J . THOMSEN * DET OEKONOMISKE SEKRETARIAT ( COPENHAGUE ) *

J . VANORMELINGEN * MINISTERE DES FINANCES ( BRUXELLES ) *

P . ZIMMER * COMMISSARIAT AU CONTROLE DES BANQUES ( LUXEMBOURG ) *

DOTT . A . ZODDA * MINISTERO DEL TESORO ( ROME ) *

SECRETARIAT * *

DR . A . KEES * SECRETAIRE DU COMITE *

H . CARRE * *

A . LEIPOLD *