15.3.65 JOURNAL OFFICIEL DESCOMMUNAUTES EUROPEENNES 633/65
COMMUNAUTÉ ÉCONOMIQUE EUROPÉENNE
INFORMATIONS
CONSEILETCOMMISSION
SEPTIÈMERAPPORTD'ACTIVITÉDUCOMITÉMONÉTAIRE
(65/140/CEE)
INTRODUCTION
Lacoordination étroitequiexisteentrele
Comitémonétaireetlesautrescomitésetins­
tancesdelaCommunauté aété,aucoursde
cetteannée,maintenueetrenforcée .Leprési­
dentduComitémonétaireaassistéous'estfait
représenterauxréunionsduComitédepolitique
conjoncturelle tandisquelesprésidentsdeces
deuxcomitésontparticipéauxréunionspé­
riodiquesdesministresdesfinances.Enfin,le
présidentduComitémonétaireaprispartaux
diversdébatsduConseildelaCommunauté
économiqueeuropéenneconsacrésàlamiseen
œuvredelarecommandation duConseilenvue
derétablirl'équilibreéconomiqueinterneet
externedelaCommunauté .Leprésentrapportapourobjetdeprésenter
unaperçudel'activitéduComitémonétairede
laCommunauté économiqueeuropéennepen­
dantl'année1964.Ila,aucoursdecetteannée,
tenudouzeréunionstandisqueleComitédes
membressuppléantsetlesgroupesdetravail
qu'ilacréésaucoursdecetteannéepour
examinerlasituationmonétaireetfinancière
despaysmembressesontréunisàdenom­
breusesreprises.
L'article7dustatutduComitémonétaire
prévoitque:«leComitédésigneparmisesmem­
bres,àlamajoritédehuitvoix,unprésident
etdeuxvice-presidents pouruneduréededeux
ans».LemandatdubureauduComitéétant
arrivéàexpiration ,cedernieraéluàl'unani­
mitécommeprésidentleJonkheerE.vanLen­
nep,trésoriergénéralauministèredesfinances
desPays-Bas,etcommevice-présidents :M.B.
Clappier,deuxièmesous-gouverneur dela
BanquedeFrance,etleDr.O.Emminger ,
membreduDirektorium delaDeutscheBundes­
bank.LalistedesmembresduComitéestan­
nexéeauprésentrapport.LeprésentrapportduComitémonétairea
étéarrêtéàladatedu1erfévrier1965.Ilne
tientpascomptedel'évolutionéconomiquein­
tervenueoudesmesuresprisesdepuislors,
soitàl'intérieurdelaCommunauté ,soità
l'extérieur,etnotamment auxÉtats-Unis
d'Amérique .
CHAPITRE I
CONSIDÉRATIONS GÉNÉRALES SURLACOORDINATION DESPOLITIQUES
MONÉTAIRES
1.Leprocessusgradueld'intégrationmoné­
tairequisedérouleauseindelaCommunauté
économiqueeuropéennen'apasétémarquéen1964pardesévénementsspectaculaires ,mais
certainsprogrèsontétéenregistrésdanscette
voie.Lesautoritésmonétaires ,tantdansla

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cherchéàpromouvoircettecoordination .Ilen
aétéainsiàl'occasiondelapréparation de
l'étudesurlefonctionnement généraldusys­
tèmemonétaireinternational etdesproblèmes
deliquiditésinternationales ,quiaétépubliée
en1964parle«groupedesDix»,ouencorelors
decertainesquestionsrelativesauFondsmo­
nétaireinternational ,tellesquel'augmentation
desressourcesdecetteinstitutionetl'appel
adresséparelleaux«accordsgénérauxd'em­
prunts»àl'occasiondutirageopéréparle
Royaume-Uni .miseenœuvredespolitiquesinternesqua
l'occasiondedécisionsouprisesdeposition
intéressantplusparticulièrement lesrelations
internationales ,sesontefforcéesdepromouvoir ,
danstoutelamesuredupossible,laréalisation
progressived'uneunionéconomiqueentreles
sixÉtatsmembres .Lacoordination decesef­
fortsestunedestâchesessentielles duComité
monétaire ;celui-cidoitégalements'assurerque
leprocessusd'intégrationsedérouledansun
climatdestabilitééconomiqueetmonétaireà
l'intérieurdelaCommunauté ,etdecoopéra­
tionconstructive aveclemondeextérieur .
4.Enfin,pendantl'année1964,leComitéa
étésaisidesproblèmesmonétairesposéspar
l'élaborationd'unepolitiqueagricolecommune
etnotammentparlafixationdesprixagricoles
communs ,politiquequidoitêtremiseenœuvre
àpartirdejuillet1967.Ilaétéamenéainsià
seprononcersurlesimplicationsmonétairesde
lafixationdeprixagricolescommuns ,ainsique
surl'expressiondecesprixenunitésdecompte.2.L'évolutionéconomiquegénéraledansla
Communauté ,marquéetoutd'abordparles
déséquilibres quiysontapparusen1963,puis
parleuratténuationverslafinde1964,a
montréledegréélevéd'interdépendance qu'ont
atteintdéjàleséconomiesdesÉtatsmembres.
Lesimpulsionsinflationnistes enprovenancede
certainspaysmembressesontpropagéestrès
rapidementauxautrespaysdelaCommu­
nauté,aupointdeperturberleuréquilibrein­
terne.Leproblèmedufinancementdesdéficits
n'apasrevêtuuncaractèreurgentpourlaCom­
munautéenraisondumontantélevédesréserves
dechange.Danscesconditions,lasolutionrési­
daitdanslamiseenœuvredepolitiquesd'ajus­
tementsusceptiblesd'agirefficacementsurles
causesmêmesdesdéséquilibres .5.Lesdéveloppements intervenusdansles
troisdomainesqu'onvientd'évoquerfontl'ob­
jetd'uneanalyseplusdétailléeci-après.
C'estainsiqu'enadoptantle15avril1964,
surpropositiondelaCommission ,unpro­
grammecommunetgénéralisédeluttecontre
l'inflation,dontl'exécutiondemeuresoumiseà
soncontrôle,leConseilatirélaleçonqu'il
•convientdecetétatdechoses.LeComitémo­
nétaireaparticipéàl'élaborationdecettere­
commandation etilestétroitement liéàsa
miseenœuvre;ilattachelaplusgrandeim­
portanceàcettepremièredécisioncommune
surlesgrandeslignesdelapolitiqueéconomi­
queetfinancièreàsuivreparlesautorités
compétentes despaysmembresdelaCom­
munauté .6.Lasituationéconomiqueetmonétairedes
paysmembresafaitl'objet,delapartdu
Comité,d'examensréguliersdontlesrésultats
sontdécritsauchapitreII.Ilconvientderap­
pelericiqu'audébutde1964lasituationécono­
miqueétaitcaractériséepardenettespoussées
inflationnistes enFranceetenItalie,parune
aggravationdestensionsdanslespaysduBéné­
luxetparl'existenced'unequasi-stabilité en
Républiquefédérale.Enmêmetemps,laba­
lancedesopérationscourantesdel'Italiese
soldaitparuntrèsimportantdéficit,tandis
quecelledelarépubliquefédéraled'Allemagne
accusaitunexcédentappréciable .Aupremier
trimestrede1964,labalancedesopérations
courantesdelarépubliquefédéraled'Allemagne
montrait,eneffet,unexcédentde300millions
dedollars,alorsquecelledel'Italieaccusaitun
déficitde425millionsdedollars.Lesréserves
brutesd'oretdedevisesdelaBanquecentrale
decedernierpaysavaientdiminuéde235mil­
lionsdedollarspendantlamêmepériode. 3.Lesdiscussionsdesproblèmesmonétaires
internationaux ,auxquelleslespaysmembres
ontparticipédefaçontrèsactive,ontégale­
mentmontrélanécessitéd'assurerunecoordi­
nationétroitedeleurspolitiques.Conformé­
mentàlapratiquequis'étaitinstauréedepuis
plusieursannéesetàlaquelleladécisiondu
Conseildu8mai-1964adonnéuncaractère
formel,leComitémonétaireaconstammentCesdéséquilibres debalancedespaiements
trouvaientengrandepartieleuroriginedans
leséchangesintracommunautaires .C'estainsi
quel'excédentdelabalancecommerciale dela
républiquefédéraled'Allemagnevis-à-visdes
autrespaysdelaCommunauté dépassait,au

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premiertrimestrede1964,deprèsde200mil­
lionsdedollarsceluidumêmetrimestrede
1963;enItalie,ledéficitdeséchangescom­
merciauxaveclesautrespaysdelaC.E.E.
avaitaugmentédeprèsde70millionsdedol­
larsparrapportàlapériodecorrespondante de
1963.
7.Ilétaitainsipossibledeconstaternon
seulementundécalagedansl'évolutiondela
conjoncturedanslesdiverspaysdelaCommu­
nauté,maissurtoutunphénomènedecontagion
d'unpaysàl'autred'unedemandeexcessive.
Cetteévolutionmettaitencauselastabilité
internedel'économiedetouslespaysdela
Communauté etrisquaitainsiderendreper­
manenteslestensionsinflationnistes dansla
Communauté entière,affaiblissant saposition
vis-à-visdespaystiers.Enoutre,elleposaitun
graveproblèmepolitiquedanslamesureoù
lesdifficultésdebalancedespaiements ,en
prenantdesproportionstropgrandes,risquaient
demettreendangerlacohésioninternedela
Communauté .
8.LeComitémonétaire ,àl'occasiondeses
examenspériodiquesdelasituationéconomique
despaysmembres,avaitattirél'attentiondu
ConseiletdelaCommission surlanécessité
pourlesÉtatsmembresdecoordonnerleurs
politiquesetderenforcerlesmesuresvisant
àcorrigercetteévolutionetàcontrôlerl'in­
flation.Ilavaitenparticuliersoulignél'inci­
dencedirectedetensionssensiblesdansun
payssurl'économiedetoutelaCommunauté .
C'estcephénomène ,dontl'ampleuravaitété
particulièrement marquéedanslecasdel'Italie,
quiavaitamenélaCommission àentamer,en
accordaveclesautoritésitaliennes,laprocé­
dureprévueàl'article108dutraité.Conformé­
mentauxdispositions decetarticle,lesins­
tancescommunautaires ontrecommandé l'adop­
tiond'unepolitiqued'ajustementdontl'ob­
jectifseraitlacorrectionrapideetefficacedes
tendancesinflationnistes .
Danscesconditions ,lalogiquemêmedela
situationaconduit,le15avril1964,àl'adoption
d'unerecommandation demandantauxÉtats
membresdeprendredesdispositionsenvuedu
rétablissement del'équilibreinterneetexterne
delaCommunauté .LeConseilaainsiaccepté
dedonnerprioritéàlastabilitéduniveaudes
prixetdescoûtsparrapportàtouslesautres
butsdelapolitiqueéconomique .Danscetteop­
tique,larecommandation indiquelesmoyens
aemployeretnotammentlalimitationdel'ex­
pansiondesdépensespubliquesàuntauxde
5°/o.Lefaitimportantestqu'onaitainsi,pour
lapremièrefois,prisunedécisionétablissant
desprioritésdéterminéesetfixantdesnormeschiffrées.Cettedécisioncommunesurlesgran­
deslignesdelapolitiqueéconomiqueetfinan­
cièreàsuivredanslespaysmembresdela
Communauté a,enoutre,apportédanschacun
deceux-ciunsoutienappréciableauxautorités
responsables delaluttecontrel'inflation.
9.LapolitiquesuivieparlesÉtatsmembres
aétéengénéralconformeàcetterecomman­
dationduConseil.Parmilesmesuresprises,il
convientdenoterenparticulier :enFrance,la
poursuitedel'encadrement ducrédit,décidé
dèsledébutde1963,ainsiquelefreinagede
l'expansiondesdépensespubliques ,grâceauquel
lesopérationsbudgétairessesontsoldéesparun
excédenten1964;enItalie,l'applicationd'une
politiquemonétairerestrictivependantlapre­
mièremoitiéde1963,lerelèvementdeplusieurs
impôtsindirects,ainsiquelalimitationde
l'accroissement desdépensespubliquesdel'État;
enrépubliquefédéraled'Allemagne ,lefreinage
del'expansiondesdépensesduBund,lesmesures
monétairesprisesparlaBundesbankpourfa­
voriserlesexportations decapitauxàcourt
terme,danslecadredelamiseenœuvred'une
politiquemonétaireplusrestrictive,l'abaisse­
mentanticipédedroitsdedouanevis-à-visdes
paysdelaCommunauté etl'annonced'unetaxe
frappantlesrevenusd'obligationsdétenuespar
lesnon-résidents ;auxPays-Bas,lerelèvement
decertainsimpôtsindirects,l'étalementde
l'exécutiondetravauxpublics,l'application
d'unepolitiquemonétairerestrictive,lalimita­
tiondesdépensesdescollectivitéslocales;en
Belgique,lerenforcement ducontrôledesprix,
l'introduction derestrictionsdecrédit,l'étale­
mentdesdépensespubliquesd'investissement et
lefreinagedel'augmentation desdépensesglo­
balesdel'État,l'impositiondeconditionsplus
sévèresaucréditàlaconstruction etaucrédit
auxventesàtempérament .
10.L'ensembledesmesuresainsiprisespar
lesÉtatsmembresaprovoquéunretourgraduel
versl'équilibre.
Alorsquelabalancecommerciale delaCom­
munautéavaitencoretendanceàsedétériorer
audébutdel'année,sondéficitacommencéà
seréduireverslemilieude1964.Les"échanges
entrelespaysmembresontévoluéd'unemanière
nettementpluséquilibrée :l'excédentdelaba­
lancecommerciale delarépubliquefédérale
d'Allemagne ,quiétaitdeprèsde400millions
dedollarsauderniertrimestrede1963,est
tombéàenviron40millionsdedollarsauqua­
trièmetrimestrede1964.Danslemêmetemps,
ledéficitimportantdelabalancecommerciale
del'Italie(prèsde200millionsdedollars)afait
placeàunexcédent(environ70millionsdedol­

JOURNAL OFFICIEL DESCOMMUNAUTES EUROPEENNES 636/65 15.3.65
Unetelleactionesttoutefoisdifficilea
réaliserlorsquelesurplusdelabalancedes
paiementsaffectedirectementlademandeinté­
rieure;ilenestainsilorsqu'ilrésulted'unex­
cédentdesopérationscourantesoud'uneentrée
nettedecapitauxautitredecertainsinvestisse­
mentsdirects.Unepolitiquedeneutralisation
rencontre,enprincipe,moinsd'obstaclesquand
l'excédentrésultedetransactions purement
financières ,maisaudelàdecertaineslimites
samiseenœuvrerencontredesdifficultés
d'importancecroissante .Entoutétatdecause,
tantquel'accumulation deréservesd'oretde
devisessepoursuit,ilestmalaisédepersuader
l'opinionpubliquedelanécessitédes'imposer
unecertainediscipline .lars)etauxPays-Bascedéficits'estconsidérable­
mentréduit(25millionsdedollarsaudernier
trimestrede1964,contre130millionsdedollars
auquatrièmetrimestrede1963).PourlaCom­
munautéprisedanssonensemble ,labalancedes
transactions courantespourl'année1964a
enregistréunexcédent ;celui-cipeutêtreestimé
commedevantsesituerentre200et500millions
dedollars.Lesréservesmonétaires (c'est-à-dire
lesavoirsnetsenoretdevisesdusystèmeban­
caireetlescréancessurleFondsmonétaire
international )sesontcependantfortementac­
crues;l'augmentation aétédel'ordrede1,5
milliarddedollars.L'augmentation desréserves
monétairesdespaysdelaCommunauté estdonc
imputable ,pourunelargepart,àdesimporta­
tionsnettesdecapitaux.
11.DanslespaysduBénéluxetdansune
moindremesureenItalie,lahaussedesprixà
laconsommation s'estatténuéeencoursd'année,
tandisqu'elleestrestéerelativement modérée
enFranceetdanslarépubliquefédéraled'Al­
lemagne.Unetendanceàl'affaiblissement dela
progressiondescoûtsdeproductionunitairepeut
égalementêtredécelée.
Ilconvientnéanmoinsderemarquerquela
haussedesprixn'apasencoreétéarrêtée;en
1965unehaussedel'ordrede3à4°/oestà
craindrepourlaCommunauté prisedansson
ensemble .
L'expériencedel'annéeécouléeamontréque,
pourmenerunelutteefficacecontrelesten­
dancesinflationnistes ,ilestnécessairedefaire
appelàunegammevariéedemoyensempruntés
àlapolitiquemonétaire ,àcelledesfinances
publiquesetàcelledessalaires.Ilsembleque
danscertainspaysmembreslesmoyensutilisés
n'aientpasétéaussidiversifiésqu'ileûtété
souhaitableetdecefaitqu'ilsaientpuparaître
tropaxéssurlapolitiquemonétaire .Siledéveloppement inflationniste à1intérieur
delaCommunauté était,danslepassé,impu­
table,enpartie,àdesimpulsionsreçuesde
l'étranger,ilimportedenoterqueplusrécem­
ment,etnotammentpendantlesdeuxdernières
années,cesimpulsionsinflationnistes ontété
plusfaibles.C'estbiendavantagepardesdéve­
loppementsayantleuroriginedanslespays
membreseux-mêmesquel'inflations'explique
maintenant .Elledoitdoncêtrecombattuepar
desmesuresdepolitiqueinterne.
13.En1964,lesexcédentsdespaysdelaC.E.E.
onttrouvé,leseffetsdelarécentespéculation
contrelalivresterlingmisàpart,leurprinci­
palecontrepartie ,commelesannéesprécédentes ,
danslesdéficitspersistantsdelabalancedes
paiementsdesÉtats-Unis ,etplusparticulière­
mentdanslesexportations decapitauxdece
pays.Cettesituationfaitdediverscôtésl'objet
d'étudesapprofondies etdesuggestionsdiverses
quantauxmoyensd'yremédier.
Celles-citendentparfoisamettrel'accent
surladéficiencedel'organisation decertains
marchésfinancierseuropéens ;unfonctionne­
mentplusefficacedecesmarchésdevrait,selon
certains,permettrederéaliserunmeilleur
équilibredanslesmouvements internationaux
decapitaux .Certesdetelsaménagements sont
indispensables dansl'intérêtmêmed'undévelop­
pementharmonieuxdanslaCorq^nunauté ,cer­
tainsdecesmarchésseressentantencoredes
perturbations etnotammentdel'inflationdes
deuxpériodesd'après-guerre .Mêmesidetelles
améliorations structurelles avaient,dansle
procheavenir,tousleseffetsescomptés ,elles
n'apporteraient qu'unecontributionlimitéeàla
solutionduproblèmeposéparlanécessitépour
laCommunauté d'accroîtresesexportations de
capitaux,notammentverslespaysenvoiede12.Laconcomitance detendancesinflation­
nistesàl'intérieurdelaCommunauté etde
l'augmentation desréservesmonétairesinciteà
seposerlaquestiondesavoirdansquellemesure
lespressionss'exerçantdanslaCommunauté
peuventêtreimputéesà«l'inflationimportée»,
c'est-à-direlatransmission d'impulsionsinfla­
tionnistesparlavoiedelabalancedespaie­
ments.Or,l'augmentation desdisponibilités
monétairessurl'étrangertendàentraînerun
accroissement delamassemonétaireintérieure .
Lesautoritésnesontcependantpascomplète­
mentdésarméesdevantcephénomènecarelles
peuvent,àl'aidedesdiversinstrumentsdont
ellesdisposent ,exerceruneactiondefreinage
surlaformationdesliquiditésinternes.

15.3.65 JOURNAL OFFICIEL DESCOMMUNAUTES EUROPEENNES 637/65
nonseulementàunproblèmedefinancement
dudéficitde1965,maiségalementàlanécessité
d'unrefinancement dudéficitde1964.développement .Lerôled'exportateurnetde
capitauxrevêtdansl'immédiatuneimportance
d'autantplusgrandeque,commeilenaété
faitétatprécédemment ,laCommunauté fait
faceàunaffluxpersistantdecapitaux.
14.Ilnefauteneffetpasperdredevueque
lesmouvements decapitauxverslespaysdela
Communauté sontfavorisésparlemaintien
d'uneabondancerelativedefondssurlemarché
américaindescapitaux .Danscesconditions ,la
questionseposedesavoirquelledoitêtrel'atti­
tudedespaysdelaCommunauté enversles
déficitspersistantsdelabalancedespaiements
desÉtats-Unis .Ceproblèmeaétél'objetde
nombreuses discussionsinternationales depuis
1960,aucoursdesquelleslesautoritésaméri­
cainesontprésentédesprogrammes visantà
équilibrerleurbalancedespaiements .Leur
exécutionaeudesrésultatsappréciables ;l'excé­
dentautitredestransactions courantesdans
l'annéeécouléeseraitdel'ordrede8milliards
dedollars.Desdoutespeuventêtreexprimés
surlapossibilitéoul'opportunitéd'unnouvel
accroissement d'unexcédentdecetteenvergure .
Entre1960et1964lesoldedel'ensembledes
transactions encomptecourantetdestrans­
actionsgouvernementales detoutessortesa
enregistréuneamélioration nettedel'ordrede
3milliardsdedollars.Maispendantlamême
périodelesoldedestransactions financières a
connuunedétérioration nettedel'ordrede2
milliardsdedollars.
15.C'estdoncbiendansledomainedestrans­
actionsfinancièresquelacorrectiondudéficit
américaindoitêtrerecherchée .Ilestdifficile
d'entrevoircommentcelle-cipeutsefaire,aussi
longtempsquelesmarchésfinanciersaméricains
demeurentdansunetelleaisance.Ilyadonclieu
desedemanderdansquellemesurelesÉtats
membresdoiventcontribuer ,parl'accumulation
decréancesàcourttermesurlesÉtats-Unis ,au
financementd'undéficitdebalancedespaiements
dû,aumoinsenpartie,àdessortiesdecapi­
tauxqui,ensedirigeantnotammentversles
paysdelaCommunauté ,risquentd'yrendre
plusdifficilelamiseenœuvred'unepolitique
destabilisation .
16.Acetégardilconvientdenoterqu'en1964
ledéficitaméricainapuêtrefinancé,dansune
largemesure,sousformed'uneaccumulation de
dollarsparlespaysenvoiededéveloppement .
En1965,ilestàprévoirquecespaysutiliseront
aumoinsunepartiedecesdisponibilités accrues
pouraugmenterleursachats.Danslamesureoù
cesavoirsendollarsseraienttransférésversles
paysdelaCommunauté ,quiontl'habitudede
tenirunepartieimportantedeleursréservesen
or,lesÉtats-Unispourraientavoiràfaireface,17.Pendantl'annéeécouléedesconsultations
onteulieuàdiversesreprisesauseinduComité
monétaireàl'occasiondelamiseàladispo­
sitionduFondsmonétaireinternational de
ressourcesspécialesdanslecadredes«accords
générauxd'emprunts».
Lamiseenœuvredes«accordsgénéraux
d'emprunts»aétérenduenécessaireparun
tiragebritanniquesurleFondsmonétaireinter­
nationalpourunmontantde1milliardde
dollars.Cerecoursrésultaitdelanécessitépour
leRoyaume-Uni defairefaceaufinancement
dudéficitélevédesabalancedespaiements
enregistréen1964quiaétédel'ordrede800
millionsdelivressterling,soitplusde2,2mil­
liardsdedollars.Etantdonnéqueleconcours
accordé,danslecadredes«accordsgénéraux
d'emprunts»provientenmajeurepartiedespays
delaCommunauté (355millionsdedollarssur
untotalde405millions),etcomptetenuégale­
mentdufaitquelesbanquescentralesdeces
paysontparticipépourunmontantélevéau
concoursinternational qu'ilaéténécessaire
d'accorderparlasuiteàlaBanqued'Angleterre ,
ildemeureimportantdeprocéder,danslecadre
duComitémonétaire ,àdesconsultations préa­
lablesausujetdel'attitudeàadopterparles
paysmembresdansleursentretiensavecles
autoritésbritanniques ,oudanslecadreduF.M.I.
18.LespaysmembresdelaCommunauté ont,
eneffet,unintérêtdirectàvoirlesautorités
britanniques poursuivreunepolitiquequiassu­
reraunrétablissement delabalancedespaie­
mentsdelaGrande-Bretagne .Cetintérêtpro­
vientd'aborddufaitqu'untelredressement
estnécessaireafind'éviterdegravespertur­
bationsdusystèmemonétaireinternational .Il
résulteégalementdufaitquelesdéficitsbritan­
niquesrenforcentlestendancesinflationnistes
quipersistentencoredanslaCommunauté .Il
provientenoutredufaitquel'élimination ,dans
unbrefdélai,destaxesspécialessurl'importa­
tionestnécessairepourlemaintiendelaliberté
deséchangesinternationaux établieauprix
d'effortsconsidérables depuislafindela
deuxièmeguerremondiale .
19.Desconsultations ontégalementeulieu
auseinduComitémonétaireausujetdurelève­
mentgénéraldesquotasauprèsduFondsmoné­
taireinternational .Ilaexaminélesmodalités
demiseenœuvredecetteopérationetplus
particulièrement lesmesuresqu'ilconviendrait
d'envisagerafinderéduirelesponctionssurles

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selonlaquellelefonctionnement harmonieuxdu
systèmemonétaireinternational supposeque
neseproduisentpasdesdéséquilibres impor­
tantsetdurablesetque,s'ilvientàs'enpro­
duire,chaquegouvernement aitrecoursàune
politiqueefficaced'ajustementpourlescorriger.réservesdesÉtats-UnisetduRoyaume-Uni ,
susceptibles derésulterdesversementsenor
auFondsmonétaireinternational .Eneffet,les
paysdontlaplusgrandepartiedesréserves
sontdétenuesendollarsouenlivres,pourraient
êtreamenés,àl'occasiondurelèvementdeleurs
quotas,àprocéderàuneconversionenordeces
avoirsafindefairefaceàleursobligations
enversleFondsmonétaireinternational .Enfin,leComitémonétairetientàmarquer
l'importancequ'ilattacheàlaconstitutiond'un
grouped'étudechargéd'examinerlesdiverses
propositions concernantlacréationd'instru­
mentsderéservesparl'intermédiaire duF.M.I.
ouautrement .Cetteétudeluisembled'autant
plusutilequ'iln'yapaslieudeprévoirqu'une
devised'undessixpayspourrait,dansunavenir
trèsrapproché ,jouerlerôledemonnaieinter­
nationalederéserve.Alavérité,danslescon­
ditionsactuelles,unetelleévolutionpourrait
souleverdesproblèmessanspourautantren­
forcersensiblement lesystèmemonétaireinter­
national .20.Lerelèvementgénéraldesquotas,éven­
tuellementaccompagnéd'unrelèvementsupplé­
mentairedesquotasdecertainspaysdela
Communauté ,augmenterait encorelesmoyens
quelespaysmembresdelaCommunauté met­
tentdéjààladispositionduFondsmonétaire
international .Alafinde1964,lestiragesnon
encoreremboursés surleF.M.I.s'élevaientà
2.622millionsdedollars.Surcetotal,857millions
dedollarsontétéfinancéspardesventesd'or
delapartduF.M.I.,tandisquelesoldede1.765
millionsaétéfinancépourunmontantde1.437
millions,soitplusde80°/o,parunappelaux
monnaiesdespaysdelaCommunauté .
23.Le15décembre1964,leConseilaadopté
certainesdécisionsconcernantlamiseenœuvre
delapolitiqueagricolecommune .LeComité
monétaireaexaminélesimplications ,dansle
domainemonétaire ,del'adoptiondeprixagri­
colescommunsainsiquelaquestiondulibellé
desprixcommuns .21.LeComitémonetaireapoursuivisescon­
sultationsausujetdufonctionnement général
dusystèmemonétaireinternational .Uneétude
àcesujetaétépubliéedanslecourantde
l'annéeécouléeparlegroupedesdixpaysayant
concluavecleF.M.I.les«accordsgénérauxd'em­
prunts»parlesquelsilssesontengagésàpro­
curerauFondsdesressourcesspécialesdansdes
situationsdéterminées .C'esteneffetgrâceàces
consultations quecertainesopinionsprofesséesà
l'intérieurdelaCommunauté ontputrouverun
échodansleséchangesdevuestenusausein
du«groupedesDix».24.Lemarchéagricolecommuncomportant
notammentàsonstadefinal,prévupour1967,
lasuppressiondetoutobstacleintracommunau­
taireàlacirculationdesproduitsagricoles,cette
unitédumarchédesproduitsagricolesimplique
l'existence,enpermanence ,deprixcommuns
surtoutel'étendueduterritoiredelaCommu­
nauté.IlestapparuauComitémonétaireque,
entredeuxméthodesd'expressiondesprix
communs,monnaiesnationalesetunitésde
compte,celleenunitésdecomptepermettrait
demaintenirautomatiquement leniveaudes
prixencasdemodification desrapportsde
changeentrelesmonnaiesdespaysmembreset
garantiraitmieuxlemaintiendesmécanismes
d'organisation desmarchéssurleplancom­
munautaire ,notammentàl'égarddel'extérieur .22.LeComitémonétairesefélicitedel'accord
intervenuauseindu«groupedesDix»ausujet
delanécessitédeparticiper,danslecadredes
organisations internationales quis'intéressent
déjààcesproblèmes ,àune«surveillancemulti­
latérale»desvoiesetmoyensutiliséspourle
financement desdéséquilibres desbalancesdes
paiements .Cettesurveillancemultilatérale doit
aiderlesautoritésmonétaires àéviterl'excès
oul'insuffisancedesmoyensdefinancementdes
excédentsoudesdéficitsdesbalancesdespaie­
mentsaussibienqu'àdiscuterdesmesuresap­
propriéesàlasituationdechaquepaysen
fonctiondelasituationéconomiquegénérale .Maisdufaitdel'existencedeprixcommuns
etdeleurexpressionenunitésdecompte,une
modification desrapportsdechangeentreles
paysmembrespourraitavoirdesincidences
économiquesquiseraientd'autantplussérieuses
quel'ampleurdelamodificationseraitimpor­
tante.Cesincidencesrésultentducaractèreim­LeComitémonétairetientégalement a
soulignerlaconclusiondu«groupedesDix»

15.3.65 JOURNALOFFICIELDESCOMMUNAUTES EUROPEENNES 639/65
naiesdesÉtatsmembres,consultations aux­
quellesestassociéelaCommission .médiatetautomatiquedurajustementdesprix
desdenréesagricolesquecomporterait l'appli­
cationdelaméthodedel'unitédecompte,et
deseffetsquecerajustementpourraitavoirsur
lesrevenusagricolesetsurlesprixàlacon­
sommation .
25.Danscesconditions ,leComitémonétaire
s'estdemandésil'adoptiondel'unitédecompte
impliquerait l'abandondel'instrumentimpor­
tantdepolitiquemonétairequeconstitueune
modificationdelaparitédechange.Ilacons­
tatéàcetégardquel'intégrationprogressive
auseindelaC.E.Eetenparticulierlatendance
versl'uniformitédesprixpourunnombre
croissantdeproduitsrendralesmodifications
deparitédeplusenplusdifficilesetimpro­
bables.Lamiseenplaced'unmarchéagricole
uniquerenforceracettetendance .Toutefois ,le
Comitéaestiméquecerenforcement n'exclut
paslapossibilité,pourunÉtat,derecourirà
unemodification delaparitédesamonnaie
quipourraits'avérernécessairenotammentpour
préserverlebonfonctionnement dumarché
communlui-même .
26.Dansunetelleéventualité ,ilseraitsou­
haitablededisposer,danslamesuredupossible,
demoyenspermettantd'atténuerlesincidences
delamodification deparité.28.Lesperspectivesouvertesparlamiseen
œuvredelapolitiqueagricolecommune ,ainsi
quel'expérienceacquiseaucoursdesdeux
dernièresannéesdanslaluttecontrel'inflation,
ontfaitapparaîtredefaçonplusclairequ'aupa­
ravantlanatureduprocessusévolutifquecons­
tituel'intégrationéconomiqueauseindela
Communauté .Amesurequeprogressecette
intégration ,lesmodifications delademande
globale,descoûtsetdesprixdansunouplu­
sieurspaysmembresserépercutentdeplusen
plusrapidementsurtoutel'étenduedelaCom­
munauté.Etantdonnéquelasituationindivi­
duelledechaquepaysmembreesttributaire
del'évolutionéconomiquedansl'ensemblede
laC.E.E.,ildevienttoujoursplusdifficilepour
lesautoritésd'unÉtatmembred'agirisolément
surl'évolutionéconomique deleurpaysen
poursuivant defaçonautonomedespolitiques
monétaire ,fiscaleetdesrevenus,ouenmodi­
fiantleurparitédechange.Encasdepertur­
bationsgravesdel'équilibreinterned'unou
plusieurspaysmembres,c'estlastabilitéde
l'ensembledelaCommunauté quirisquede
plusenplusd'êtremiseencause.L'évolution
économiquedel'ensembledespaysdelaC.E.E
en1963/1964montreàquelpointons'approche
déjàd'unetellesituation .Ainsiuneintégration
monétairedefaitsepoursuitdeplusenplus
sansquecelaapparaissetoujoursdefaçon
claireaumomentmême.
29.Decequiprécède,ilconvientdedégager
certainesconclusions .
Enpremierlieu,ilestnécessaired'intensifier
lacoordination despolitiquessuiviesdansles
paysmembresafindes'assurerquel'évolution
économiqueetfinancièredanschacundespays
delaCommunauté soitlerésultatdedécisions
prisesencommunplutôtquel'effetinvolontaire
dedécisionsoudedéveloppements quisepro­
duiraientdefaçondésordonnée danslaCom­
munauté .Danscetteoptique,ilestparticulière­
mentimportantqueleConseilait,le15avril
1964,adoptépourlapremièrefoisunerecom­
mandationcommuneàtouslespays,fixant
notammentunplafondpourl'accroissement
annueldesdépensespubliques .L'applicationde
cetteméthodeauxdiversdomainesintéressant
l'équilibreconjoncturelpourraitdésormaisêtre
envisagée .Ilyauraitlieu,danslamesuredu
possible,d'assortird'indicationschiffréesles
recommandations élaboréesencommun,rela­
tivesauxgrandeslignesdelapolitiquedevant
êtresuivieparlesautoritéscompétentes des
paysmembres,nonseulementenmatièredeAceteffet,desmesuresdevraientêtrepré­
vues;d'unepart,lesinstitutionscompétentes
delaC.E.E.devraient ,danslesmeilleursdélais,
procéderàunexamendelanouvellesituation
danslaCommunauté ,tantdupointdevue
agricolequedupointdevuemonétaire ,et
prendrelesdécisionsnécessairesqui,lecas
échéant,pourraientcomporterunemodification
desprixcommunautaires ;d'autrepart,dans
l'intervalle ,lerecoursàdesmesurestransi­
toirespourraitêtreenvisagéafind'atténuerdans
lesÉtatsmembresintéressésl'incidencedu
rajustementautomatique desprixagricoles.
27.Bienque,commeilenaétéfaitmention
précédemment ,desmodifications deparitéau
seindelaC.E.Esoientdevenuesplusdifficiles
etimprobables ,ellespourraientencore,dans
certainescirconstances ,s'avérernécessaires .Il
importe,afinderespecterl'intérêtcommundes
paysmembresdanscedomaine,quedesprocé­
duresadéquatessoientadoptées.C'estpourquoi,
aucoursdel'année1964,lesÉtatsmembres
réunisauseinduConseilsontconvenusdela
nécessitédeconsultations préalablesàtoute
modification delaparitédechangedesmon­

640/65 JOURNALOFFICIELDESCOMMUNAUTÉS EUROPEENNES 15.3.65
financespubliques ,maiségalementdansd'autres
domainesd'actiontelsquelapolitiquemoné­
taireetlapolitiquedesrevenus;danscescon­
ditions,desnormescommunesnemanqueraient
pasd'émergerdanscesdiversdomaines .
30.Parallèlement àcettenécessitéd'assurer,
àl'intérieurdelaC.E.E.,unecoordination tou­
joursplusétroitedespolitiqueséconomiques
desÉtatsmembres,ilimporteégalementd'as­
sureruneharmonisation desattitudesdespays
membresfaceauxproblèmesquiseposentde
façonpluspressantequ'auparavant dansle
domaineinternational .Cettenécessitéapparaît
clairementsil'onrappellequelefinancement
desopérationsduF.M.I.a,aucoursdesder­
nièresannées,incombépoursaquasi-totalité
auxpaysdelaCommunauté .Bienqu'uneunité
devuenesesoitpasdégagéeàtouteslesoc­
casions,lanécessitépourlesautoritésrespon­
sablesdespaysdelaC.E.Edeseconcerter
préalablement apparaîttoujoursplusclaire­
ment.
Acetégard,denombreuxexemplespour­
raientêtreévoqués.Sil'affluxactueldecapi­tauxverslaCommunauté devaitpersister,il
risqueraitdeprovoquerdenouveauxexcédents
debalancedespaiementset,decefait,d'être
àl'origined'impulsionsinflationnistes .Ilserait
alorsnécessairederechercherlesmoyensap­
propriéspourfavoriserlesexportations de
capitauxetneutraliserl'effetdesimportations
decapitauxsurlaliquiditéinterne.Unetelle
compensation nepouvantsefairequepartielle­
ment,lefreinagedesimportations excessives
decapitauxenprovenancedepaystiersrevêt
doncuneimportanceprimordiale ,surtoutsil'on
tientcomptedufaitquelemontantetlacom­
positiondesréservesmonétairesdesÉtatsmem­
bresposentdéjàunproblèmequinemanquerait
alorsdedevenirpluspressant.
UneautretâcheimportanteduComité
monétaire serad'assurerunecoordination
étroite,àl'occasiondelaprésentation durap­
port,évoquéprécédemment ,du«groupedesDix»
traitantdelacréationdenouvellesréserves,et
lorsquelesministresetlesgouverneurs deces
dixpaysaurontàseprononcersurlasolution
laplusappropriéeauproblèmedel'appro­
visionnement dumondeenréservesmonétaires .
CHAPITRE II
COMMENTAIRES SURLASITUATION DESPAYSMEMBRES
ETPRINCIPALES CONSTATATIONS DUCOMITÉMONÉTAIRE
Républiquefederaled'Allemagne inflationnistes ,quisesonttraduitsparune
modérationdelademandeétrangèredirigée
verslarépubliquefédéraled'Allemagne .Ila
parailleursétéfavoriséparl'augmentation très
marquéedel'épargneetparlesprogrèstrès
rapidesdelaproductivitéenregistrésjusqu'à
unedaterécente.
Toutefois ,lestensionssesontmaintenues
et,depuisuncertaintemps,sesontmême
aggravéesdanscertainssecteurs.Ainsi,bien
quelenombred'ouvriersétrangersactuellement
employésenrépubliquefédéraled'Allemagne
dépasseunmillionetcontinueàaugmenter ,
lestensionssurlemarchédutravaildemeurent
trèsvives.Parailleurs,l'utilisationpresque
complètedescapacitésdeproductiondel'écono­
mietendàlimiterplusqu'auparavantl'accrois­
sementdel'offreintérieure .Unehaussemodérée
desprixapudéjàêtreenregistréeetilyalieu
decraindrequ'ellesepoursuivra .
Danscesconditions ,laBundesbank aadopté
certainesmesurestendantàrestreindrel'expan­
siondelaliquiditédusystèmebancaire,etplus
généralement àmodérerl'expansiondelade­
mandeglobale.Elleaainsiaugmentéde10°/o,
àcompterdu1eraoût1964,lesréservesobli­Endépitd'uneexpansiontrèsrapidela
situationd'ensembleaétécaractérisée en1964
parunestabilitérelativeàl'intérieuretparun
retouràl'équilibredelabalancedespaiements .
L'expansionaétésoutenueparleniveautrès
élevédesexportations etplusrécemmentpar
laforteexpansiondelademandeintérieure
etsurtoutdelademanded'investissements ;les
investissements brutsdesentreprisesontaug­
mentéde9°/oenvolumeen1964contre2,1%
en1963.Laconsommation privées'estégalement
développéeplusrapidement (5,3%envolume);
saprogression ,demêmequecelledelacon­
sommationpublique,aétémoinsprononcée
quecelleduproduitnationalbrut.Leproduit
nationalbrutàprixconstantsaprogressésen­
siblementplusvitequ'en1963:6,5%contre
3,2%.
Lemaintiend'unestabilitérelativereflète
enpremierlieulesuccèsdelapolitiqueécono­
miquepoursuivieparlesautoritésfédérales .Il
aétéfacilitéparleseffortsdecertainspays
membresenvuedecombattrelespressions

15.3.65 JOURNALOFFICIELDESCOMMUNAUTÉS EUROPEENNES 641/65
etmemerenforcee ,notammentencequicon­
cernelesexportations decapitaux.Lemaintien
del'équilibredespaiementsextérieursfacilitera
lapoursuitedelapolitiquemodérémentrestric­
tiveducréditetsonrenforcement éventuel .Il
yalieuparailleursdenoterqu'ilpourrait
éventuellement s'avérerutiledelimiterlespos­
sibilitésdefinancement dansledomainedela
construction oùpersisteunedemandeexcéden­
tairequi,sielles'amplifiait,risqueraitdemena­
cerl'équilibredel'économiedelarépublique
fédéraled'Allemagne .
LeComitéestd'avisquelapoursuited'une
expansionharmonieuse enrépubliquefédérale
d'Allemagnedépendraplusqueparlepasséde
lapolitiquedefinancespubliques .Ilrappelleà
cetégardlarecommandation duConseildela
C.E.E.limitantlacroissancedesdépensespu­
bliquesà5°/oparanetlevœuexpriméàcette
occasionquecesnormess'appliquenttantau
budgetfédéralqu'auxbudgetsdesLanderet
descommunes .Bienquelebudgetfédéral
sembledansl'ensembleseconformeràcesnor­
mes,ledangernepeutêtreexcluqu'ellesne
soientpasrespectées ,denouvellesdépenses ,
notammentdanslesdomainesagricoleetsocial,
ayantétédécidées.
L'évolutiondesdépensesdesLanderetdes
communesposedesproblèmesencoreplus
sérieuxenraisondufait,d'unepart,queleur
croissancedépassesensiblement leslimitesindi­
quéesparleConseilet,d'autrepart,quele
gouvernement fédéral,enraisondel'autonomie
financièredesLanderetdescommunes ,nepeut,
dansl'étatactueldeschoses,mettreenœuvre
unepolitiquebudgétairehomogèneetefficace.
Ilconvientdanscesconditionsdepoursuivreet
d'intensifierl'actionvisantàrendreplusefficace
l'instrumentfiscaletbudgétairesansexclureun
aménagement éventueldesdispositions légis­
lativesrégissantcedomaine.gatoiresdesétablissements decréditetellea
relevéletauxd'escomptede3à3,5%le
22janvier1965.LaBundesbank aégalement
prisdiversesmesuresvisantàempêcherun
affluxdecapitauxétrangersàcourttermeou
àéviterquelesbanquesn'aientrecoursàdes
prêtsadditionnelsenprovenancedel'étranger .
L'efficacitédecettepolitiquemodérément
restrictiveaétérenforcéeparleretourvers
l'équilibredelabalancedespaiements ;les
réservesnettesd'oretdedevisesdelaBundes­
banksontdemeuréespratiquement inchangées .
En1964,labalancedespaiementsaétécarac­
tériséeparunexcédentdelabalancecourante
légèrementinférieuràceluienregistréen1963
etparunrenversement dusoldedelabalance
desmouvements decapitauximputableenpre­
mierlieuàl'annoncedel'adoptiond'unetaxe
surlesrevenusdesvaleursmobilièresapplicable
auxnon-résidents ainsiqu'àunaccroissement
desexportations decapitaux .Autotal,laba­
lancedespaiementsdebase,c'est-à-direla
balancecouranteetlestransactions encapital
àlongterme,aenregistréundéficitde642mil­
lionsdeDMen1964,contreunexcédentde
2.833millionsdeDMen1963.
Lesperspectives économiques pourl'année
1965prévoientunepoursuitedel'expansion ,
entermesréels,légèrementmoinsrapidequ'en
1964.L'expansiondelademandeseraitcarac­
tériséeparundéveloppement plusrapidedela
consommation desménagestandisquelapro­
gressiondesinvestissements etdesexportations
devraitmarqueruncertainralentissement .Par
ailleurs,lesprixrisqueraient d'augmenterplus
rapidementqu'en1964enl'absencedemesures
destinéesàcontrecarrer l'évolutionactuellede
lademandeetdescoûts.L'excédentdela
balancecourantedespaiementsseraitinférieur
aumontantenregistréen1964oupourraitmême
disparaître ;ilyalieud'espérerquelapolitique
poursuiviepermettralemaintiend'exportations
nettesdecapitaux.
Lapolitiqueéconomiquedevra,dansces
conditions ,viseràréduireledéséquilibreentre
l'offreréelleetlademandenominale .LeCo­
mitémonétaireestnéanmoinsconscientdufait
quelesmoyensd'actiondesautoritésfédérales
sonttrèslimitésdansledomainedelapolitique
desrevenus.
Danslecadredeseffortsvisantàmaintenir
l'équilibredelabalancedespaiements ,ilcon­
viendrait,encequiconcernelabalancedes
paiementscourants,des'abstenird'adopterdes
mesuresvisantàencouragerlesexportations .
Enoutre,lapolitiquevisantàrestreindreles
importations decapitauxetàfavoriserlesex­
portationsdecapitauxdevraitêtrepoursuivieFrance
DanslecourantdeTannée1964,d'importants
progrèsontétéréalisésenFrancedansla
voiedurétablissement del'équilibreéconomique
etfinancier .L'expansiondelademandenomi­
nales'estralentieplusnettementetplustôt
quel'accroissement del'offreréelle.Leproduit
nationalbrutàprixconstantsaprogresséde
5%parrapportà1963,maiscerésultatn'aété
obtenuquegrâceauniveauélevédel'activité
économiqueatteintdèsledébutde1964etne
reflètepasexactementl'évolutiondelaproduc­

642/65 JOURNALOFFICIELDESCOMMUNAUTÉS EUROPEENNES 15.3.65
tionindustriellequiaeutendanceàseralentir
toutaulongdel'année.
Leralentissement del'expansiondelade­
mandeintérieureestimputableàl'évolution
plusmodéréedesdépensesdeconsommation des
administrations etdecellesdesménages.En
volume,lespremièresontaugmentéde1,8%
en1964,contre1,9°/oen1963,tandisquele
tauxdecroissancedelaconsommation privée
fléchissaitde6,3%en1963à4,7°/oen1964(*).
Lefléchissement dutauxdecroissanceenvaleur
aétéencoreplusmarqué.Ladiminutiondutaux
decroissancedelaconsommation privéetraduit
uneprogressionmoinsrapidedesrevenusdes
ménagesainsiqu'uncertainaccroissement de
lapropensionàl'épargne.Globalement ,letaux
decroissancedesinvestissements apeuvarié
envolumede1963à1964,celuidesinvestisse­
mentsproductifsdusecteurpublicetdusecteur
privéayantlégèrementdiminué,alorsquela
construction delogementsaccusaituneexpan­
sionsensible.
Lahaussedesprixs'estralentie,enpartie
sousl'influencedesinterventions etdescontrôles
administratifs directs.Denovembre 1963à
novembre1964lesprixàlaconsommation n'ont
augmentéquede2,3%aulieude5,3%pendant
lapériodecorrespondante de1962-1963 .
Letauxdecroissancedelademandeex­
térieureaétévoisin,envaleur,de10%en1964
commeen1963.Enrevanche,lesimportations de
biensetdeservicesontaugmentérapidement ,
dumoinsjusqu'autroisièmetrimestreinclusive­
ment,desortequ'unlégerexcédentdela
balancecouranteasuccédéen1964àunex­
cédentdeplusde2,5milliardsdefrancsen
1963.Néanmoinslabalanceglobalede1964
présenteencoreunexcédentimportant .Bien
qu'ilyaiteuuneréductionmarquéedusolde
positifdelabalancecourante,cettesituation
s'expliqueparlemaintien,commel'année
précédente ,d'unexcédentsubstantiel des
mouvements decapitauxprivésàlongterme
conjuguéavecl'excédentenregistréparlazone
francvis-à-visdel'étrangeretl'absencede
remboursements anticipésdeladettepublique
extérieurecommeen1963.Lesréservesoffi­
ciellesd'oretdedevisesont,notamment ,aug­
mentéde3,21milliardsdefrancs,contre4,16
milliardsen1963.
L'apportunpeumoindredeliquiditésen
provenancedel'extérieuretl'actionrestrictive
delapolitiquedecréditet,surtout,desopéra­
tionsduTrésorontcontribuéàralentircon­sidérablement l'expansiondesdisponibilités
monétairesetquasimonétairesquin'ontaug­
mentéquede4,6%pendantlesonzepremiers
moisde1964,contre9°/opendantlapériode
correspondante de1963.Letotaldescrédits
bancairesàcourtetàmoyentermeaprogressé,
dejanvierànovembre1964,de7,8°/ocontre
8,2%durantlesmêmesmoisde1963,tandisque
lesengagements duTrésorpublicvis-à-visdu
systèmebancaireetdel'économiefléchissaient
de2,5%>,aulieud'unaccroissement de12,2°/o
en1963.
Ledécouvertrésultantdel'exécutiondeslois
definancesetdel'amortissement deladette
publiques'estchiffréà60millionsdefrancs
pendantlesonzepremiersmoisde1964contre
7,7milliardsdefrancspendantlapériode
correspondante de1963.
Pour1965lesperspectives laissentprévoir,
dumoinsaucoursdespremiersmoisdel'année,
lapersistancedel'accalmie.Lebudgetécono­
miqueenvisagecependantuneprogressionde
4%—contre5%en1964—duproduit
nationalbrut,cequisupposeunereprise
modéréedelademandeétrangère,untaux
d'augmentation desdépensesdeconsommation
publiquesetprivéesvoisindeceluide1964et,
àpartirduprintemps ,unnetredressement des
dépensesd'investissements dusecteurprivéet
del'activitéindustrielle .
Lesautoritésfrançaisescontinuentd'avoir
pourobjectiflaréductiondeladisparitéqui
pourraitencoresubsisterentrelademande
nominaleetl'offreréelle.Danslecadredecette
politiquedestabilisation ,lapolitiquebudgétaire
joueunrôleessentiel.LeComiténoteavec
satisfactionquelegouvernement françaiss'en
esttenutrèsétroitement ,dansl'élaborationdu
budgetde1965,auxrecommandations duCon­
seildelaC.E.E.endatedu15avril1964.
Lapolitiqueconjoncturelle destabilisation
devraittoutefoisêtrecomplétéepardesefforts
visantàaméliorerlesstructuresdel'économie
etàéliminerainsilesfacteursstructuraux de
haussedescoûtsetdesprix.LeComitérappelle
notammentl'importancequerevêtlaréalisation
d'unepolitiquedesrevenus.Plusparticulière­
mentdansledomainemonétaireetfinancier,il
convientdepoursuivrel'actionentrepriseen
vuederéformerl'organisation dumarché
monétaireetdeconsoliderprogressivement la
dettepublique ;ilyauraitégalementlieu
d'envisagerl'adoptiondemesuresvisantà
encouragerdavantagel'épargneprivéeetà
mieuxl'adapterauxbesoinsdefinancementdes 0)Estimationaoût-septembre 1964.

15.3.65 JOURNALOFFICIELDESCOMMUNAUTÉS EUROPEENNES 643/65
entreprises .Enfin,vulapersistanced'unex­
cédentimportantdelabalanceglobaledes
paiements ,imputablepourunepartimportante
àdesimportationsnettesdecapitaux,lesautori­
tésfrançaisesdevraients'efforcerdecontrecarrer
cetteévolutionendéveloppantlesexportations
decapitauxdansunemesuresuffisante .
Italienesembleguèreavoirprogresséen1964alors
qu'en1963elleavaitatteintuntauxd'accroisse­
mentde8,6°/o;surlabasedesindicesdésaison­
naliséselleamêmemarquéuncertainfléchisse­
mentpendantl'année1964.Leniveaudela
productionàlafindel'année1964étaitinférieur
d'environ4%àceluienregistréàlafindel'an­
née1963.Enfin,lesimportations debiensetde
servicesont,envolume,àpeineatteintleniveau
enregistréen1963.
Lahaussedesprixs'estpoursuivie ,bienqu'à
unrythmeralenti;pourlesdixpremiersmois,
l'indicedesprixdegrosadépasséd'environ
3,5°/oetl'indicedesprixàlaconsommation de
5,9%lesniveauxdelapériodecorrespondante de
l'annéeprécédente .Aucoursdel'annéel'évolu­
tiondesprix,surtoutdegros,amanifestéune
tendanceàladétente.
Labalancedespaiementsaprésentéaucours
del'annéedeuxévolutionsdifférentes :pendant
lepremiertrimestre ,onaenregistréunfort
déficitdépassant430millionsdedollars,tandis
quependantlerestedel'annéeilyaeucons­
tammentunsurplus,cequifaitquel'année
1964s'estterminéeavecunexcédentglobal
d'environ750millionsdedollars.L'évolution
favorabledelabalancedespaiementsaété
déterminéeparuneamélioration quis'estmani­
festéetantencequiconcernelespaiements
courantsquelesmouvements decapitaux.Dans
lesecteurdestransactionscourantes ,lecom­
merceextérieuramarquéenvaleur—par
rapportauxpériodescorrespondantes del'année
précédente—àl'exportation ,undéveloppement
de11°/oenvironaucoursdupremiertrimestre
etde17°/oenvironpendantlesneufderniers
moisdel'annéeet,àl'importation ,respective­
mentundéveloppement de18°/oetunecon­
tractionde10%environ.Lesmouvements de
capitaux,quiavaientdonnélieuaucoursdu
premiertrimestreàunesortienettede9millions
dedollars(contre58millionspendantlamême
périodede1963),ontprésenté,pendantlereste
del'année,unsurplusnetdépassant300millions
dedollars(contreundéficitde300millions
environaucoursdelamêmepériodede1963).
L'amélioration delabalancedespaiements
apermisàl'Italiedereconstituer sesréserves
et,decefait,ilaétéprocédéauremboursement
auFondsmonétaireinternational delagold­
trancheprélevéeenmarsetilaétéversé,en
outre,57millionsdedollarsenrapportavec
l'augmentation duquotadel'ItalieauFonds.
Lesréservesofficiellesd'oretdedevisesont
augmentéde400millionsdedollarsen1964
tandisquelesbanquescommerciales réduisaient
considérablement leurendettement vis-à-visde
l'extérieur(soitd'environ420millionsdedol­
lars).L'évolutiondel'économieitalienneaété
marquéedepuisledébutduprintempsparune
réductiondesdéséquilibres etuneatténuation
destensionsquil'avaientcaractériséeen1963:
labalancedespaiementsaenregistréunsolde
actifconsidérable etlatendanceàlahaussedes
prixs'estralentie;toutefoiscesphénomènesont
étéaccompagnés d'unestagnationdel'activité
productiveetdesinvestissements .
L'évolutionhésitantedelademandein­
térieureaeupoureffet,malgrélaprogression
rapidedelademandeextérieure ,delimiterà
environ2,5°/ol'accroissement envolumedu
produitnationalbruten1964alorsqu'une
augmentation de4,8°/oavaitétéenregistrée
en1963.
Tandisqu'en1963lesdépensesdeconsom­
mationavaientaugmentéde9°/oenvolume,
leurtauxd'accroissement n'aplusatteinten
1964que3°/o.Cetteévolutionestimputableà
unralentissement durythmed'expansiondes
revenussalariauxetdesrevenusdetransfert,
etsansdouteaussiàunaffaiblissement dela
propensionàconsommerreflétantlasituation
plusincertainedansledomainedel'emploi.Le
rythmedecroissancedelaconsommation des
administrations s'estégalementralentietaété
légèrementinférieurà4°/oenvolume,contre
5,7°/ol'annéeprécédente .Enfin,laformation
brutedecapitalfixeasensiblement diminuéen
coursd'annéeetaété,envolume,pourl'année
danssonensemble,sensiblement inférieureau
niveaude1963.
Laconjoncturemondialefavorableetles
effortsdeschefsd'entrepriseenvuedefaire
face,parunaccroissement desventesàl'étran­
ger,àl'évolutionhésitantedelademandein­
térieure,ontpermisuneexpansionplusrapide
desexportationsdemarchandises en1964;l'ac­
croissement envolumesesitueà16°/ocontre
5,9°/oen1963.Laprogressiontotaledesexpor­
tationsdebiensetdeservicesaétéde13°/o
environenvolume,contre6,3"/ol'annéepré­
cédente.
Silaproductionagricoleamarquéunenette
amélioration aprèsdeuxannéesdemauvaise
récolte,enrevanchelaproductionindustrielle

644/65 JOURNALOFFICIELDESCOMMUNAUTES EUROPEENNES 15.3.65
munaute .Danscesconditions ,leComitésefé­
licitedeconstaterquelebudgetdel'Étatpour
1965respectelesnormesfixéesparleConseilde
laC.E.E.ausujetdurythmed'accroissement des
dépensespubliques ,lescréditsdestinésaux
investissements publicsétant,enl'occurrence ,
augmentésbienplusfortementquelescrédits
destinésauxdépensesdeconsommation etaux
dépensesdetransfert .
Pays-BasL'évolutiondelabalancedespaiementsde­
puislemoisd'avriletcelledesopérationsdu
Trésorontpermisuncertaindesserrement des
liquiditésbancaires .L'apportdesliquiditésa
étéenpremierlieuutiliséparlesbanquespour
réduireleurendettement àl'étrangerainsique
leursengagements vis-à-visdelaBanquecen­
trale.Parcontrel'expansiondescréditsà
l'économies'estarrêtéeaucoursdel'année1964
etunlégerfléchissement amêmeétéenregistré .
Danscesconditions ,lescréditsbancaires ,dans
lesdouzemoisseterminantfinnovembre1964,
ontaugmentéd'unpeuplusde3°/o.
LeComitémonétaireaprisnotedespré­
visionsconcernantl'annéeencoursetquilais­
saiententrevoirunecertainerepriseconjonc­
turelleaucoursde1965,imputabletantau
maintiendel'expansiondelademandeétrangère
qu'àundéveloppement delademandeintérieure .
Cetteévolutiondelademandeintérieurere­
fléteraitnotamment unnetaccroissement des
dépensesrelativesàlaformationdecapitalfixe
etdanslesecteurdelaconstruction àlasuite
deseffortsfaitsdanscesensparlesautorités
italiennes .Leproduitnationalbrutentermes
réelspourrait,danscesconditions ,augmenter
de3°/o.
LeComitéconstateavecsatisfactionqueles
mesuresdestabilisationprisesparlesautorités
italiennesontaboutiàcertainsrésultatsfavo­
rablesaucoursdel'annéeécoulée.L'unedes
préoccupations majeuresdelapolitiqueéconomi­
queitalienneàl'heureactuelletientmanifeste­
mentàlanécessitédefreinerl'augmentation des
coûtsdutravailafinnonseulementderétablir
lastabilitédesprix,maisencoredemaintenir
unhautniveaudel'emploietderelancerl'ac­
tivitééconomique .
Enl'absenced'unepolitiquequicontiendrait
l'expansiondesrevenusdansleslimitesdel'ac­
croissementdelaproductivité ,etfauted'amé­
nagementssérieuxdel'échellemobile,ildemeure
incertainquel'onpuisseenrayerdansunproche
avenirlahaussedescoûtsetdesprix.
L'élasticitéélevéedelaproductionainsique
lanetteamélioration delabalancedespaiements
etl'existencedesubstantielles réservesdede­
visesdevraientpermettredepoursuivreune
politiquevisantàcontrecarrer lestendancesà
larécessionobservéesdepuisuncertaintemps
etquisetraduisentdéjàparunecertaineréduc­
tiondeladuréehebdomadaire dutravaildans
quelquesbranchesetparl'apparitiond'uncer­
tainchômage .Unepolitiqued'encouragement
desinvestissements soulèverad'autantmoinsde
problèmesquel'onparviendramieuxàcontenir
l'expansiondesdépensespubliquesàl'intérieur
deslimitespréconiséesparleConseildelaCom­LastabilitééconomiqueinternedesPays-Bas
aétésoumiseàdefortespressionsen1964,en
raisonnotamment delahaussedesrevenusdes
salaires .
L'expansionéconomique aétérapideaux
Pays-Basen1964.Laproductionindustriellea
augmentéde7,5%envolume,laproduction
agricoledeplusde10%etlavaleurajoutée
danslesecteurdesservicesde7°/o.Lacroissance
duproduitnationalbrutàprixconstantss'est
établieen1964à7%contre3,8%en1963.
Néanmoins ,lademandenominaleaprogressé
beaucoupplusrapidementquel'offre.Telaété
lecaspourlademandeétrangère ,maisaussiet
surtoutpourlademandeintérieure ,quiaété
attiséeparlerelèvementexceptionnellement fort
destraitementsetsalaires(17%danslesecteur
privéet21°/odanslafonctionpublique).Le
niveaudesinvestissements n'apasencoreété
affectéparlerelèvementconsidérable duniveau
dessalaires,laformationbrutedecapitalfixe
augmentant d'environ15%envolumecontre
3,9°/ol'annéeprécédente ;ilyalieutoutefoisde
noterqu'unepartiedecetteprogressionreflète
lefreinagedesinvestissements aucoursde
l'hiverparticulièrement rigoureuxde1963.Bien
quel'effetdelafortehaussedestraitementset
dessalairesaitétépartiellement atténuépar
l'augmentation delaproductivité del'ensemble
del'économied'environ5,5°/oetquelapolitique
despouvoirspublicsenmatièredeprixaitété
strictementmaintenue ,leshaussesdeprixse
sontaccentuées .Lesprixdegrosontaugmenté
deplusde6%—comparéà2,2%l'annéepré­
cédente—tandisquelesprixàlaconsommation
ontprogresséde6,5%;envolumelacroissance
delaconsommation privée,quis'estélevéeà
6%,aétélamêmequ'en1963.
Lesimportations debiensetdeservicesont
augmentéde17,5%envaleur.Enraisondela
progressionplusfaibledesexportations debiens
etdeservices(+14%),labalancedespaiements
courantss'estsoldéeparundéficitdel'ordrede
750millionsdeflorins,alorsqu'en1963elleavait
faitapparaîtreunexcédentde350millionsde

15.3.65 JOURNALOFFICIELDESCOMMUNAUTES EUROPÉENNES 645/65
politiquedefreinage,dans1intérêtaussibiende
l'équilibreintérieurquedel'équilibreextérieur .
Belgiqueflorins.Labalancedesopérationsencapitala
étéexcédentaire ,notamment ausecondse­
mestre;danscesconditions ,labalancedespaie­
mentsglobalemarqueraunlégerexcédenten
1964.Lesavoirsendevisesdesbanquescom­
mercialessesontréduits,tandisquelesréserves
desinstitutionsmonétairesofficiellesontaug­
mentéde681millionsdeflorinsen1964.
L'évolutiondelabalancedespaiementsa
contribuépendantlapremièrepartiedel'année
auresserrement desliquiditéssurlesmarchés
monétaireetfinancier .LedéficitduTrésorainsi
quel'augmentation del'endettement àcourt
termedescollectivités localesontlégèrement
agiensenscontraire.Aucoursdel'année1964
lescréditsàcourttermeaccordésparlesban­
quesàl'économieontaugmentéd'environ12%;
leurexpansionaainsidépassélalimitequiavait
étéconvenueentrelabanquecentraleetles
banquescommerciales (10%).LaNederlandsche
Bankarelevéletauxdel'escompteetl'aporté
endeuxétapesà4,5%.Deplus,desdispositions
spécialesontétéprisespourfreinerl'expansion
ducréditàlaconsommation .
Lestensionsobservéessurlemarchédutra­
vaildemeureront fortesen1965.L'accordsala­
rial,quivientd'êtreconcluetquisetraduira
en1965parunrelèvementde7%aumoinsdes
salaires,entraîneraunenouvelleaugmentation
descoûtssalariauxparunitéproduite.Ilest
ainsiàcraindrequelesprixaugmenteront en­
coreen1965,bienqueleurhaussedoiveêtre
moinsfortequ'en1964.Labalancedesopéra­
tionscourantesaccuseravraisemblablement un
déficitmoinsimportantqu'en1964,maisnéan­
moinselleneserapaséquilibrée .Leproduit
nationalbrutentermesréelsaugmentera d'en­
viron3,5°/o.
Unrenforcement desmesuresrestrictives
prisesdansledomainedelamonnaieetducré­
ditpourraitprésenterdesdifficultésaudelàde
certaineslimites,unrelèvementadditionneldes
tauxd'intérêtrisquantd'êtrecontrecarrépardes
importations decapitaux.Lesautoritésnéer­
landaisesdevraient ,danscesconditions ,veiller
àdévelopperdansunemesureconcomitante les
exportations decapitaux.LeComitéestnéan­
moinsd'avisquel'effortanti-inflationniste de­
vraitêtrereportéessentiellement surlapolitique
budgétaireetsurlesmesurestendantàfreiner
lademandedanslesecteurdelaconstruction —
quireprésenteunfoyercentraldecontami­
nation.Eneffet,lapersistancedestensions
actuellespourrait,àpluslongterme,compro­
mettrelapositionconcurrentielle desbranches
del'économienéerlandaise lesplustributaires
deleursexportations ,etparconséquentleurs
possibilitésdecroissance ,desortequ'ilsemble
indiquédemainteniroumêmederenforcerlaL'annee1964aétémarquéeenBelgiquepar
destensionsaccruesquisesonttraduitespar
unehaussemarquéedescoûtsetdesprix.Le
produitnationalbrutaaugmentéde5°/oen
volume(contre3,9°/oen1963),tandisquel'on
enregistraituneprogressionsensibledesin­
vestissements bruts,publicsetprivés,unredres­
sementdelasituationdesfinancespubliqueset
leretouràunfonctionnement plusnormaldu
marchéfinancier .
L'épuisementprogressifdesréservesde
main-d'œuvre aconduitàuneaccentuation des
tensionssurlemarchédutravail,toutaumoins
jusqu'auprintemps .Lamassesalarialeaaug­
mentédeplusde11%de1963à1964,contre
8,2%de1962à1963.Parsuitedel'excédentde
lademandenominaleparrapportàl'offreréelle,
etenraisondelahaussedescoûtsetdecelledes
prixdesproduitsimportésetnotammentdes
prixdesmatièrespremières ,lesprixontaccusé
depuislesecondsemestre1963unehaussesen­
sible,supérieureàcelleenregistréedanslaplu­
partdesautrespaysindustriels .Lemouvement
dehausses'estralentiausecondsemestre .
L'indicedesprixde.détailaprogressédeplus
de4%en1964.
L'augmentation rapidedesrevenusdesmé­
nagesapermisuneexpansionmarquéedesdé­
pensesdeconsommation privée,dontletaux
d'accroissement aatteint10%>envaleuret5°/o
envolume.Lesdépensesdeconsommation publi­
queontégalementaugmentésensiblement ,bien
qu'àunrythmemoinsrapidequelaconsom­
mationprivée.Enfin,laformationbrutedecapi­
talfixeaaccusélacroissancelaplusforteparmi
lesdiversélémentsdelademandeglobale:elle
aprogresséd'environ10°/oenvolumecontre
1,6°/oen1963.Maiscettedernièreannéeavait
étémarquéeparuneréductiondesinvestisse­
mentsenhabitationsdueàlalongueuretàla
rigueurexceptionnelle del'hiver.Lademande
étrangèreégalements'estfortementaccrueen
1964,bienquel'onaitconstatéunaffaiblisse­
mentaucoursdudeuxièmesemestre .
Labalancedestransactions surbiensetser­
vicesalaisséundéficitd'environ3milliardsde
francsen1964contre4,2milliardsen1963.Les
entréesnettesdecapitauxàmoyenetàlong
termedespouvoirspublicssemblentavoirétédu
mêmeordredegrandeurquel'annéeprécédente
tandisquecellesdecapitauxdesentrepriseset
particuliersontéténettementplusélevées.La
balanceglobaledespaiementsaaccuséunexcé­
dentd'environ8milliardsdefrancsaulieud'un
déficitde0,6milliarden1963.Lesavoirsexté­

646/65 JOURNALOFFICIELDESCOMMUNAUTES EUROPEENNES 15.3.65
titredubudgetordinairedesexcédentsdestines
àcontribueraufinancement desinvestissements
dubudgetextraordinaire .
Lesperspectivespour1965sontdéterminées
tantparlesrépercussions delapolitiquerestric­
tivesurl'évolutiondelademandeintérieureque
parlestendancesdelaconjonctureinternatio­
nale.Uncertainralentissement durythmede
progressiondesexportations ,notammentcelles
àdestinationdespaystiers,paraîtprobable.Par
ailleurs,laformationbrutedecapitalfixepro­
gresseramoinsvitequ'en1964.Parcontre,les
dépensesdeconsommation privéeetpubliquese
maintiendront àunniveauélevé.Leproduitna­
tionalbrutpourraitaugmenterdeprèsde4%en
volume,bienquelaprogressionduniveaud'acti­
vitédecertainssecteurséconomiquesaitmarqué,
récemment ,unetendanceàfaiblir.Autotal,s'il
estpermisd'escompteruncertainralentissement
delademande,iln'estpascertainpourautant
quelerétablissement completdel'équilibrepuisse
êtreassuréetilestàcraindrequelahaussedes
prixsepoursuivra ,bienqu'àunrythmeplusmo­
déréqu'en1964.
S'ilyalieudeconstateravecsatisfactionque
lesautoritésbelgesont,aucoursde1964,renforcé
certainesmesuresrestrictives ,notammentdans
ledomainedelapolitiqueducrédit,ilfautnéan­
moinsnoterquedesmesuresdecettenaturene
suffisentpasàassurerunecroissanceéquilibrée
etdurabledel'économiebelge.Adéfautd'une
politiquedesrevenusadaptantplusrigoureuse­
mentl'accroissement desrevenusauxprogrèsde
laproductivité ,etquipourraitcomportercer­
tainsaménagements desclausesd'échellemo­
bile,laquestionresteposéedesavoirs'ilsera
possibleaucoursdel'avenirimmédiatd'obtenir
unestabilisation descoûtsetdesprix.rieursnetsdesinstitutionsmonétairesbelges
étaientde82,3milliardsdefrancsàlafindeno­
vembre1964.
L'accroissement destensionsauseindel'éco­
nomieaamenélesautoritésbelgesàmettreen
œuvre,dèslafinde1963,unepolitiquedefrei­
nagedontleseffetssesontfaitprogressivement
sentir.Celle-ciestcaractériséeparl'étalement
desinvestissements publics,uncertainrenforce­
mentducontrôledesprixainsiqueparlapour­
suited'unepolitiquedecréditplusrestrictive.
Leseffortsenvuedefreinerl'expansionduvo­
lumedescréditsàl'économieontpermisde
maintenirletauxdecroissancedesliquidités
intérieuresàunrythmenettementinférieurà
celuienregistréen1963.Lerecoursdel'Étatau
systèmebancaireetàl'institutd'émissionaété
égalementmoinsimportant,notammentenrai­
sondel'accroissement desrecettesfiscales.
En1963,l'augmentation deladettepublique
avaitétéde23milliardscomportantdesaugmen­
tationsde10,7milliardsdefrancspourladette
consolidéeetde12,3milliardsdefrancspourla
detteflottante.
Aucoursdel'année1964,ladettepubliquea
faitapparaîtreuneaugmentation totalede16,2
milliardsdefrancs,résultantd'uneaugmenta­
tionde18,1milliardsdefrancspourladettecon­
solidéeetd'unediminutionde1,9milliardde
francspourladetteflottante.
LeComitémonétaireaexprimélesouhait
queleTrésoretlesorganismesparaétatiques
évitentd'accroîtreleursengagements àcourtet
àmoyentermevis-à-visdel'étranger:leTrésor
devraitpoursuivreseseffortsenvued'amortir
oudeconsoliderladetteextérieureflottante.En
outre,silatendanceàunaccroissement desim­
portationsdecapitauxprivés,enregistréen1964,
devaitseconfirmer,ilseraitsouhaitablequeles
autoritésbelgespoursuiventunepolitiquevisant
àcompensercetteévolutionpardesexportations
accruesdecapitaux.Ilyalieuderappelerles
conclusionsdontavaitdéjàfaitétatleComité
dansdesrapportsprécédentsetoùilavaitno­
tammentattirél'attentiondesautoritésbelgessur
lanécessitédemodifierlastructureetlemode
definancement desdépensespubliques.Bien
quedesprogrèsincontestables aientdéjàété
réalisésaucoursdesdernièresannées,onpeut
constaterqu'enBelgiqueunetropgrandepartie
desdépensesbudgétairessontencorefinancées
parlavoiedel'emprunt.Afind'assurerquesoit
disponiblel'épargneintérieurenécessaireau
financementdel'expansiondésirabledel'écono­
miebelge,lesautoritésdevraientdégagerauLuxembourg
Alorsquelesprogrèsréalisésen1963avaient
étéminimes,l'activitééconomiqueaconnu,de­
puisledébutde1964,uneexpansiontrèsrapide
quisepoursuit,bienqu'aunrythmemoinssou­
tenu.Reflétantl'amélioration dumarchémondial
del'acier,lareprisevigoureusedelaproduction
sidérurgique ,quireprésenteprèsdesdeuxtiers
delaproductionindustrielletotaledupays,a
permisuneaugmentation duproduitnational
brutde6%entermesréelscomparéà1%
environen1963.
Laugmentation delademandeintérieurea
égalementcontribuéàl'expansion ;laconsom­

15.3.65 JOURNALOFFICIELDESCOMMUNAUTÉS EUROPÉENNES 647/65
mentnetteàlastabilisation desprixintérieurs .
AussileComitésouligne-t-illanécessitépourles
autoritésluxembourgeoises defairepreuvede
vigilance,notammentencequiconcernel'évolu­
tiondessalairesetdesprix.SileLuxembourg ,
enraisondesondegrédedépendanceélevévis­
à-visdel'étranger,nepeutquedifficilementres­
teràl'écartdespressionsinflationnistes quise
sontdéjàfaitsentirdanslesautrespaysmem­
bres,iln'enrestepasmoinsqu'undéveloppe­
mentdesdépensespubliquesdel'ordredecelui
intervenuen1964n'apuquecontribueràren­
forcercestensions .LeComiténoteavecsatis­
factionquelebudgetpour1965,danslecadre
desrecommandations duConseil,estdestinéà
exerceruneffetdecontractionsurlademande
interneetquelesautoritésfreinerontlescrédits
d'investissements ,notammentdanslesecteur
delaconstruction .mationprivée,notammentdebiensdurableset
deservices,s'estdéveloppéerapidementàla
suitedesfortesmajorationsdesrevenusdesmé­
nages.Parailleurs,lesdépenseseffectuéesau
titredubudget1964dépasserontprobablement
de15%environlesdépenseseffectivesdel'exer­
cice1963.
Ilenarésultéunehaussesensibledesim­
portationsdematièrespremièresetdeproduits
finis.Lestensionssurlemarchédutravailsesont
renforcéesetleshaussesdecoûtquienontré­
sulté—l'échellemobiledessalairesajouéd'ail­
leursdeuxfoisdanslecourantdel'année—ont
contribuéaurelèvementmarquéduniveaudes
prix,notammentdanslessecteursdesservices
etdelaconstruction .
Lesperspectives d'évolutionen1965nefont
pasencoreapparaîtreunetendancesuffisam­
ANNEXE
ListedesmembresetdessuppléantsduComitémonétaire
Président :
JonkheerMr.E.vanLennep Thesaurier-generaal auministeredesfinances
(LaHaye)
Vice-presidents :
Sous-gouverneur delaBanquedeFrance(Paris) M.B.Clappier
Dr.O.Emminger MitglieddesDirektoriums derDeutschenBundes­
bank(Francfort-sur-le-Main )
Membres :
M.P.Bastian
Dott.F.Bobba
M.A.deLattre
M.F.DeVoghel
M.T.deVriesCommissaire dugouvernement (Luxembourg )
Directeurgénéraldesaffaireséconomiques et
financières—Commission delaC.E.E.(Bruxelles)
Directeurdesfinancesextérieures (Paris)
Vice-gouverneur delaBanquenationaledeBel­
gique(Bruxelles)
Directeuràladirectiongénéraledesaffaires
économiques etfinancières—Commission dela
C.E.E.(Bruxelles)
Directeurgénéraldel'administration delatré­
sorerieetdeladettepublique—ministèredes
finances(Bruxelles)(àpartirdu2décembre1964)
M.M.D'Haeze
Ministerialdirektor ,Bundesministerium fürWirt­
schaft(Bonn)Dr.R.Gocht
M.J.Heinen
Dott.R.OssolaConseillerdedirectionalaCaissed'épargnede
l'État(Luxembourg )
(apartirdu26novembre1964)Capodelserviziostudidieconomiainternazionale
dellaBancad'Italia(Rome)

648/65 JOURNAL OFFICIEL DESCOMMUNAUTES EUROPEENNES 15.3.65
Prof.S.Posthuma
(jusqu'au29octobre1964)DirecteurderNederlandsche BankNV(Amster­
dam)
Prof.G.Stammati DirettoregeneraledelTesoro—Ministerodel
Tesoro(Rome)
DirecteurderNederlandsche BankNV(Amster­
dam)Mr.J.H.O.graafv.d.Bosch
(àpartirdu30octobre1964)
Dott.A.Vernucci
(jusqu'au25novembre1964)Direttoregeneraledell'Ufficioitalianodeicambi
(Rome)
PrésidentdessuppléantsduComitémonétaire:
Mr.A.W.R.baronMackay Onderdirecteur derNederlandsche BankNV
(Amsterdam )
Suppléants :
Dr.H.Bonus Ministerialdirigent ,Bundesministerium derFi­
nanzen(Bonn)
M.F.BoyerdelaGiroday Chefdedivisionaladirectiongeneraledesaf­
faireséconomiques etfinancières—Commission
delaC.E.E.(Bruxelles)
Dott.M.Cardinali Ispettoregeneraledellevalute—Ministerodel
commercioestero(Rome)
Drs.S.N.Eisma
M.P.Esteva
(jusqu'au7septembre1964)
M.H.FournierMinisterievanFinanciën (LaHaye)
Directeuradjointauministèredesfinances(Paris)
Directeurgénéraldesétudesetducréditdela
BanquedeFrance(Paris)
DéléguédelaBancad'ItaliapourleBénélux
(Bruxelles )
Chefduservicedesrelationsfinancières avec
l'étrangerauministèredesfinances(Bruxelles)Dott.L.Fronzoni
(apartirdu26novembre1964)
M.R.Lomba
Prof.F.Masera
(jusqu'au25novembre1964)Capodelserviziostudidieconomiainternazionale
dellaBancad'Italia(Rome)
Prof.J.MertensdeWilmars Onderdirecteur derNationaleBankvanBelgië
(Bruxelles)
M.C.Pierre-Brossolette
(àpartirdu8septembre1964)Directeuradjointàladirectiondesfinancesexté­
rieures(Paris)
Bankdirektor ,Abteilungsleiter inderDeutschen
Bundesbank (Francfort-sur-le-Main )
Chefduservicedubudget(Luxembourg )Dr.G.Schleiminger
M.M.Schmit
Dr.H.Steffe
M.R.WeberDirecteuraladirectiongénéraledesaffaires
économiques etfinancières—Commission dela
C.E.E.(Bruxelles)
MembreduComitédedirectiondelaCaisse
d'épargnedel'État(Luxembourg )
Secrétariat :
M.R.deKergorlay
Dr.H.Burgard
(jusqu'au30novembre1964)