DÉCISION DU CONSEIL du 21 décembre 1988 adoptant le rapport annuel sur la situation économique de la Communauté et fixant des orientations de politique économique pour 1989 ( 88/655/CEE )

LE CONSEIL DES COMMUNAUTÉS EUROPÉENNES,

vu le traité instituant la Communauté économique européenne,

vu la décision 74/120/CEE du Conseil, du 18 février 1974, relative à la réalisation d'un degré élevé de convergence des politiques économiques des États membres de la Communauté économique européenne ( 1 ), modifiée par les décisions 75/787/CEE ( 2 ) et 79/136/CEE ( 3 ), et notamment son article 4,

vu la proposition de la Commission,

vu l'avis du Parlement européen ( 4 ),

vu l'avis du Comité économique et social ( 5 ),

A ARRÊTÉ LA PRÉSENTE DÈCISION :

Article premier Le Conseil arrête le rapport annuel sur la situation économique et les orientations de politique à suivre par la Communauté, qui sont contenues dans les parties A à C du rapport joint à la présente décision, et fixe les orientations de politique économique à suivre par les États membres, contenues dans la partie D dudit rapport .

Article 2 Les États membres sont destinataires de la présente décision .

Fait à Bruxelles, le 21 décembre 1988 .

Par le Conseil le président V . PAPANDREOU ( 6 ) JO no L 63 du 15 . 3 . 1974, p . 16 .

( 7 ) JO no L 330 du 24. 12 . 1975, p . 52 .

( 8 ) JO no L 35 du 9 . 2 . 1979, p . 8 .

( 9 ) JO no C 326 du RAPPORT ÉCONOMIQUE ANNUEL 1988/1989

PRÉPARER L'ÉCHEÁNCE DE 1992 - RÉSUMÉ ET CONCLUSIONS - Des perspectives favorables pour la Communauté et l'économie mondiale 1 . Les perspectives économiques de la Communauté se sont très nettement améliorées au cours des derniers mois . En 1988, la Communauté a bénéficié d'un dynamisme inattendu chez elle, dans l'ensemble de la zone de l'Organisation de coopération et de développement économiques ( OCDE ) ainsi que du commerce mondial . Avec 3,5 % en moyenne de cette année, la croissance dans la Communauté serait la plus forte enregistrée depuis la fin des années 70; l'augmentation de l'investissement ( 7 %) la plus élevée depuis plus deux décennies et le taux d'inflation ( 3,5 % ) est à peu près égal à celui des années 60 . En dépit d'une certaine modération de la croissance économique dans le reste du monde, la croissance resterait forte en 1989 ( environ 2,75 %). Lerythme d'inflation n'augmenterait que faiblement . Le taux de chômage a commencé à diminuer mais reste toujours à un niveau trop élevé .

2 . L'environnement international, déterminant pour la conduite de la politique monétaire dans la Communauté, s'est sensiblement modifié . À la suite de la réduction du déficit commercial américain en début d'année et de la hausse des taux d'intérêt au printemps, le taux de change du dollar par rapport aux monnaies européennes avait à peu près retrouvé à l'automne son niveau de janvier 1987, celui qui prévalait juste avant les accords du Louvre . En partie pour freiner la hausse du dollar et en partie pour répondre aux exigences de stabilité interne, les banques centrales européennes ont été amenées, à des degrés divers, à resserrer les conditions sur leurs propres marchés monétaires .

3 . La coopération internationale a permis de réaliser des progrès importants vers une plus grande stabilité de l'économie mondiale . Elle doit se poursuivre avec détermination car des risques importants demeurent : a ) en 1989, la réduction des déséquilibres de balance des paiements perdrait en vigueur alors que le problème de l'accumulation de la dette extérieure des États-Unis continue à se poser; b ) la persistance de ces déséquilibres continue à faire peser une menace sur la stabilité du systéme monétaire international; c ) la situation des pays en voie de développement ne s'améliore pas et est affectée par la hausse récente des taux d'intérêt .

Des éléments encourageants et des sujets de preóccupation 4 . Trois aspects de la situation économique de la Communauté sont encourageants :

- Le dynamisme des économies de l'Espagne, du Portugal, de l'Italie et du Royaume-Uni se diffuse maintenant dans celles de leurs partenaires dont les exportations ainsi que les investissements sont plus soutenus. Par exemple, tant en France qu'en Allemagne, la croissance serait proche de 3 % en 1988 et ne fléchirait que peu en 1989 ( contre environ 2 % en 1987 ).

- La croissance est de plus en plus tirée par les investissements . Plusieurs facteurs y contribuent : la rentabilité accrue, un taux d'utilisation des capacités productives historiquement élevé, un environnement international favorable ainsi que les préparatifs des entreprises privées à l'échéance de 1992 .

- La Communauté a atteint un degré de stabilité et de convergence des taux d'inflation inégalé depuis les années 60 . Cependant, des progrès restent indispensables, en particulier au Portugal et en Grèce .

5 . En dépit de ces tendances satisfaisantes, quatre types de preóccupation demeurent: a ) le risque d'une reprise de l'inflation; b ) des déficits budgétaires excessifs dans quelques pays; c ) l'aggravation des déséquilibres intracommunautaires des soldes extérieurs; d ) un taux de chômage qui reste supérieur à 11 % de la population active en moyenne de la Communauté .

6 . Le renforcement du potentiel de croissance doit rester une priorité dans tous les États membres . Cependant la consolidation des bonnes performances de croissance actuelles pourrait exiger, dans les mois à venir, des actions diversifiées selon les États membres . Etant donné que la croissance dans les pays les plus dynamiques sera amenée à ralentir sous l'effet des pressions inflationnistes et/ou de la détérioration du solde extérieur, les politiques économiques dans d'autres pays devraient accentuer le passage vers la croissance interne par un renforcement des conditions d'offre et de demande .

Réaliser les objectifs à moyen terme 7 . La croissance maintenant plus forte donne à la Communauté la chance de réaliser dans de meilleures conditions ses grands objectifs : tirer tous les bénéfices de la réalisation du marché intérieur, renforcer sa cohésion économique et sociale et réduire le chômage .

8 . Le caractère irréversible de la réalisation du marché intérieur en 1992 a été confirmé par le conseil de Hanovre . Des progrés importants ont déjà été réalisés . Au cours des derniers mois, l'opinion publique et les entreprises ont de plus en plus pris conscience de la chance que représente ce projet . Il est essentiel de ne pas décevoir ces espoirs lorsque des décisions portant sur des mesures importantes du Livre blanc seront prises au cours des amées à venir .

9 . Pour produire tous ses effets, la réalisatio appropriées, y compris une politique de la concurrence efficace, qui sont d'ailleurs aussi nécessaires en soi.

10 . Le succès du marché intérieur aura aussi des effets macro-économiques importants . Les études menées par les services de la Commission indiquent qu'à terme la réalisation du marché intérieur améliorera sensiblement la croissance, les positions budgétaire ainsi qu'extérieure et aura des effets favorables sur l'inlfation . Pour que les gains de productivité qui seront réalisés se transforment rapidement en un surcroît de croissance et d'emploi, il importera de profiter pleinement de l'allégement des contraintes en réduisant les déséquilibres internes et en renforçant activement les conditions de l'offre et de la demande .

11 . Avec le doublement et la réforme déjá avancée des fonds structurels ainsi que l'activité accrue des autres instruments financiers, la Communauté s'est dotée des moyens du renforcement de sa cohésion économique et sociale . Un nouveau modèle de «partenariat» entre la Communauté et les pays bénéficiaires doit être créé . L'utilisation efficace et l'additionalité des ressources au niveau des programmes ne sont pas seules indispensables; il faut aussi gue les politiques économiques dans les pays concernés garantissent une amélioration de l'ensemble des conditions d'offre, en particulier une plus grande efficacité et une augmentation de la part dans le PIB ( produit intérieur brut ) des investissements productifs .

12 . Même si la réalisation du marché intérieur conduit en dernier ressort à des gains significatifs en bien-être et en emplois, les restructurations qu'il impliquera pendant la phase de transition suscitent certaines preóccupations . La dimension sociale du marché intérieur doit retenir l'attention, en particulier : i ) en mettant en oeuvre des politiques qui facilitent la réinsertion professionnelle : ii ) par la convergence vers le haut des standards sociaux, notamment au travers des prescriptions minimales de sécurité et de santé sur les lieux de travail : iii ) en renforçant le dialogue social au niveau communautaire .

l3 . La réduction du chômage reste la tâche prioritaire commune à tous les États membres . Déjà l'emploi augmente à un rythme historiquement élevé . Cette tendance doit être renforcée . Dans de nombreux pays, une plus grande adaptabilité du marché du travail se manifeste, en particulier sous la forme d'emplois à temps partiel . Les orientations de la stratégie pour la croissance et l'emploi restent valides, c'est-à-dire : d'une part, améliorer encore la rentabilité des investissements de capacité et créateurs d'emplois au niveau macro-économique . Un accroissement des coûts salariaux qui resterait modéré, concomitant aux perspectives de demande maintenant plus favorables, y contribuerait . D'autre part, concentrer l'attention sur l'élimination des obstacles administratifs inutiles qui gênent les créations d'emplois ainsi que sur une plus grande aptitude à la mobilité et à l'insertion professionnelle, notamment par un effort constant de formation .

Le sentier étroit vers la consolidation de la croissance 14 . Le potentiel de croissance non inflationniste peut être renforcé en rendant les économies européennes encore plus flexibles . Une plus grande flexibilité des marchés et ses effets positifs sur le comportement et l'initiative des entrepreneurs est en soi une source de progrès . Dans une situation ou il faut d'un côté éviter des pressions excessives sur les capacités productives et d'un autre améliorer encore les performances d'emplois, les politiques structurelles demeurent très importantes .

15 . La stabilisation puis l'appréciation du dollar sur les marchés de change ont conduit les autorités monétaires à accorder une attention accrue aux objectifs de stabilité interne . Les hausses récentes des taux des marchés monétaires de la Communauté ont renforcé la crédibilité des autoriteés monétaires . Dans la mesure ou les anticipations d'inflation à long terme et/ou de dépréciation des monnaies ont été atténuées, les taux d'intérêt pourraient se stabiliser ou diminuer sur une base saine . Une telle évolution a été observée au début de l'automne dans quelques pays .

Dans les pays participant au mécanisme de change, les pressions inflationnistes restent en général contenues et il ne paraît pas nécessaire dans l'immédiat de resserrer davantage la politique monétaire . Mais, pour la politique monétaire, les risques et les principaux défis pourraient provenir d'une résurgence de l'instabilité du dollar .

16 . Les objectifs à moyen terme restent primordiaux pour les politiques budgétaires . Dans le contexte de l'achèvement du marché intérieur, les discussions sur ler approchement des impôts indirects et sur l'imposition des revenus du capital doivent être poursuivies de façon à réaliser un accord rapide sur ces sujets . D'autres objectifs à moyen terme englobent une convergence accrue des soldes de financement des administrations publiques, qui présentent encore des écarts excessifs entre les États membres, et le recours nécessaire à la politique budgétaire pour améliorer les conditions de l'offre et de la demande .

17 . L'interdépendance accrue entre les États membres rend encore plus importante une plus grande coordination des politiques économiques . En outre, une plus grande stabilité des relations de change à l'intérieur de la Communauté liée à la convergence des variables fondamentales améliorerait le fonctionnement du marché intérieur . La cohésion monétaire serait renforcée par un élargissement du mécanisme de change au moment approprié aux pays n'y participant pas encore, une gestion de plus en plus coopérative des politiques monétaires et le renforcement du rôle de l'écu . Cependant, la cohésion monétaire de la Communauté ne peut être durablement assurée que si les États membres poursuivent dans d'autres domaines, et notamment dans le domaine budgétaire, des politiques compatibles entre elles . Dans ce contexte, il importe de renforcer le consensus sur les objectifs principaux de la politique économique : a ) la stabilité des prix et la convergence vers le bas des taux d'inflation; b ) la comptabilité à moyen terme des balances de paiements et c ) la contribution de la stabilité interne et externe aux objectifs de croissance et d'emploi de la Communauté et de ses États membres .

C Principaux indicateurs économiques 1985-1989 ( pays de la Communauté, États-Unis et Japon ) a ) PIB (;) á prix constants ( variation annuelle en %) 1985 1986 1987 1988 ($) 1989 ($) B 1,4 2,3 1,8 3 2;/4 DK 4,2 3,4 -1,0 0 1=/4 D 2,1 2,6 1,9 3;/4 2;/2 GR 3,0 1,3 -0,4 2=/4 2 E 2,3 3,3 5,2 4=/4 4 F 1,7 2,1 2,3 3 2=/4 IRL 1,1 -0,3 4,1 3 3;/4 I 2,7 2,7 3,1 4 3;/4 L 3,8 2,9 2,4 2=/4 2;/2 NL 2,3 2,4 1,5 2;/4 2;/4 P 3,3 4,3 4,6 4 3;/2 UK 3,7 2,9 4,3 3=/4 2;/2 EUR 12 2,5 2,6 2,9 3;/2 2=/4 États-Unis 3,1 3,0 3,4 4 2;/4 Japon 4,5 2,4 4,2 5;/2 3=/4 b ) Demande interne à prix constants ( variation annuelle en %) 1985 1986 1987 1988 ($) 1989 ($) B 1,3 3,2 2,4 3 2;/4 DK 5,7 -3,2 -1;/2 =/4 D 1,0 3,7 3,1 3;/2 2;/2 GR 6,1 -0,5 0,2 3;/2 3 E 2,9 5,9 8,0 6;/4 5;/4 F 2,2 3,7 3,3 3 2=/4 IRL -1,3 0,8 -1,5 -;/4 1;/2 I 3,2 3,6 4,6 4;/2 3;/2 L 0,7 -0,9 6,1 ;/2 2;/2 NL 2,5 3,9 2,2 1=/4 2 P 0,8 8,4 9,5 6;/2 5;/2 UK 2,9 3,8 4,3 5;/4 3;/2 EUR 12 2,4 3,9 3,9 4 3;/4 États-Unis 3,5 3,8 3,0 2=/4 2 Japon 3,8 4,0 5,1 7;/4 4;/4 c ) Déflateur de la consommation privée ( variation annuelle en %) 1985 1986 1987 1988 ($) 1989 ($) B 5,2 0,8 1,6 1;/4 2;/2 DK 4,9 3,6 4,1 4=/4 3=/4 D 2,1 -0,2 0,5 1;/4 2;/2 GR 18,7 22,2 15,8 13;/4 12=/4 E 8,3 8,7 5,3 4=/4 4;/4 F 5,7 2,5 3,2 2=/4 2=/4 IRL 4,5 3,6 3,1 2 2=/4 I 9,3 6,1 4,8 5 4;/2 L 5,2 0,6 0,6 1;/2 2;/4 NL 2,5 0,2 -0,4 =/4 1;/4 P 19,0 12,0 10,2 9;/2 7 UK 5,2 3,6 3,8 4;/2 4=/4 EUR 12 5,9 3,6 3,3 3;/2 3=/4 État-Unis 3,1 2,1 4,5 4;/4 5 Japon 2,1 0,6 -0,2 1 2 d ) Solde des opérations courantes ( en % du PIB (;)) 1985 1986 1987 1988 ($) 1989 ($) B 0,7 2,6 1,9 1=/4 1=/4 DK -4,7 -5,1 -3,0 -2;/2 -2;/4 D 2,4 4,2 4,0 4 4;/4 GR -8,2 -5,4 -3,4 -2=/4 -3;/2 E 1,6 1,7 0,1 -=/4 -2 F 0,1 0,6 -0,3 0 ;/4 IRL -3,8 -2,4 1,3 2;/2 3;/2 I -0,9 0,8 -0,1 -;/2 -;/2 L 43,3 46,1 38,0 38;/2 36;/2 NL 4,3 2,8 1,7 1;/2 1=/4 P 1,7 3,9 1,8 0 -1=/4 UK 0,5 -0,8 -0,6 -3 -3;/4 EUR 12 0,7 1,3 0,8 ;/2 ;/4 État-Unis -2,9 -3,4 -3,6 -2=/4 -2;/2 Japan 3,7 4,3 3,6 2=/4 3 e ) Nombre de chômeurs en % de la population civile ( 1 ) 1985 1986 1987 1988 ( 2 ) 1989 ( 3 ) B 13,6 12,6 12,3 11;/2 11 DK 8,7 7,4 7,6 8;/2 9 D 8,4 8,1 8,1 8 8;/4 GR 7,8 7,4 7,4 7;/2 7;/2 E 21,4 21,0 20,5 20 19;/2 F 10,5 10,7 10,8 10=/4 10=/4 IRL 17,9 18,2 19,2 18=/4 18;/4 I 12,9 13,7 14,0 15 14;/2 L 1,7 1,4 1,6 1;/2 1;/4 NL 13,3 12,1 11,5 11;/4 11 P 8,7 8,7 7,2 6;/2 6;/2 UK 12,0 12,0 10,6 8;/2 7;/4 EUR 12 11,8 11,9 11,6 11;/4 11 USA 7,2 7,0 6,2 5;/2 5;/2 JAP 2,6 2,8 2,8 2;/2 2;/2 f ) Besoin ou capacité de financement des administrations publiques (%) ( en % du PIB (;)) 1985 1986 1987 1988 ($) 1989 ($) B -8,3 -8,9 -7,2 -7;/4 -6;/2 DK -2,0 3,1 -2,1 1 1;/4 D -1,1 -1,3 -1,8 -2;/4 -1;/4 GR -13,6 -10,8 -9,5 -12 -13;/4 E -7,0 -5,7 -3,6 -3 -3 F -2,8 -2,9 -2,5 -2 -1=/4 IRL -11,1 -10,6 -9,1 -6;/2 -6 I -12,5 -11,4 -10,5 -10 -10 L 5,8 6,0 5,2 5;/4 6;/4 NL -4,7 -6,0 -6,3 -5;/4 -4;/2 P -10,1 -7,8 -8,4 -8 -7=/4 UK -2,7 -2,4 -1,4 -;/4 0 EUR 12 -5,2 -4,8 -4,2 -3=/4 -3;/2 USA -4,3 -3,5 -2,3 -1=/4 -1=/4 JAP -0,8 -1,5 -0,3 -;/4 ;/4 g ) Emploi total ( variation annuelle en %) 1985 1986 1987 1988 ($) 1989 ($) B 0,8 1,0 0,3 1;/4 =/4 DK 2,9 2,3 1,1 -;/4 ;/4 D 0,7 1,0 0,7 ;/2 =/4 GR 1,0 0,1 -0,1 1 =/4 E -1,4 1,9 3,0 2;/2 2 F -0,4 0,3 0,1 ;/2 ;/2 IRL -2,2 -0,4 -0,1 0 ;/2 I 1,4 0,8 -0,1 ;/2 ;/2 L 1,4 2,6 2,7 2 1;/2 NL 1,3 1,8 1,2 =/4 1 P -0,3 0,0 2,7 1=/4 1 UK 1,6 0,4 1,7 2 1 EUR 12 0,6 0,8 0,9 1 1 USA 2,4 1,7 2,6 2;/4 1;/2 JAP 0,7 0,9 1,0 1;/2 =/4 h ) Rémunération réelle des salariés par tête (& ) ( variation annuelle en %) 1985 1986 1987 1988 ($) 1989 ($) B -0,4 3,0 1,6 1 1;/4 DK -0,3 1,0 4,0 -;/2 -1 D 0,9 4,1 2,4 1=/4 0 GR 3,3 -5,4 -2,9 3;/4 1 E 1,7 -0,4 2,1 1=/4 1=/4 F 0,9 1,5 0,1 1 1 IRL 1,8 1,5 1,9 1;/4 1 I 0,8 1,5 3,8 2 2=/4 L -1,4 4,3 3,3 2 2=/4 NL -1,1 1,4 1,6 1 -;/4 P 2,8 4,5 3,3 1;/2 2=/4 UK 1,4 3,6 3,0 3 3 EUR 12 0,9 2,3 2,1 1=/4 1;/2 USA 1,1 1,6 -0,4 1 -;/4 JAP 1,3 3,1 3,3 3;/4 2;/2 (;) PNB pour les États-Unis et le Japon á partir de 1987 .

($) Prévisions de septembre/october 1988 .

(=) EUR 9 : chômeurs enregistrés; Grèce, Espagne, Portugal : enquêtes .

(%) Définition de l'administration publique selon le système européen de comptes économiques intégrés ( SEC ), incluant la sécurité sociale .

(& ) Déflatés par le déflateur de la consommation privée .

Source : services de la Commission . A . SITUATION ÉT PERSPECTIVES ÉCONOMIQUES 1 . L'environnement extérieur L'environnement économique international et la situation dans la Communauté européenne se caractérisent par un dynamisme de la production et des échanges, qui na plus été observé depuis longtemps et qui se conjugue à une inflation modérée . Les années d'ajustements structurels dans la plupart des économies industrielles ont rendu celles-ci plus résistantes . Malgré l'effondrement boursier d'octobre 1987 et les preóccupations que continuent de susciter les déséquilibres des paiements internationaux, la croissance dans les pays industrialisés est forte ( 3, 9 % en 1988 ). Les effets positifs différés de la chute des prix pétroliers en 1986 et l'expansion rapide des liquidités monétaires en 1987 ( d'abord à la suite des interventions sur les marchés des changes, puis pour soutenir les établissements financiers après octobre 1987 ) ont entraîné une croissance plus rapide que prévue en début d'année et qui s'accompagne même de signes de surchauffe dans certains pays . Malgré une certaine modération, la progression du PIB dans la zone de l'OCDE pourrait demeurer proche de 3 % en 1989, septième année d'expansion continue de l'activité .

Cette tendance favorable de la production a été observée dans tous les grands pays industrialisés . L'économie américaine enregistre une expansion vigoureuse ( quoique instable ) depuis 1983 . De nombreuses industries atteignent maintenant leurs limites de capacité et le taux de chômage n'est que légèrement supérieur à son niveau des années 1960 . Cependant, malgré cette évolution et la dépréciation massive du dollar depuis plus de trois ans ( de mars 1985 à mars 1988 : 38 % pour le taux effectif ), le taux d'inflation s'est maintenu à environ 4,5 % eo 1988 . Un resserrement de la politique monétaire a été décidé au début de l'été, après les premiers indices de surchauffe de l'économie . Il est probable qu'en 1989, la croissance sera un peu moins rapide, en raison notamment d'un léger ralentissement de la progression de la demande interne et des exportations .

Au Japon, la demande intérieure réelle a progressé au rythme moyen d'environ 7,5 % au cours des douze dernièrs mois . Par ailleurs, l'économie japonaise semble s'être ajustée à la forte appréciation du yen ( 60 % en termes effectifs de mars 1985 à mars 1988 ) au cours des trois derniéres années et les perspectives d'évolution des exportations se sont améliorées . Malgré l'affaiblissement de la croissance de la demande intérieure prévu pour 1989, la performance de l'économie japonaise restera donc bonne .

La croissance économique des pays en développement devrait être de l'ordre de 3,5 % à 4 % en moyenne en 1988 et 1989 . Cette moyenne masque toutefois une grande diversité . Alors que les nouveaux pays industriels d'Asie, grands exportateurs de produits manufacturés, enregistrent des taux de croissance du PIB supérieurs à 7 %. Les pays exportateurs de pétrole commencent seulement à se remettre lentement de la chute de leurs recettes d'exportation consécutive à l'effondrement des prix du pétrole de 1986. La croissance dans les pays exportateurs de matières premières ne semble pas s'être sensiblement accélérée en 1988, en dépit de l'expansion de l'activité dans les pays industrialisés et de la hausse sensible des prix des matières premières autres que le pétrole . Ces dernières ont enregistré un taux anmiel d'augmentation de 17 % au deuxième semestre de 1987 et de 27 % au premier semestre de 1988 . Ceci a contribué à une amélioration bienvenue des termes de l'échange de ces pays .

TABLEAU 1 PIB réel, demande intérieure et commerce mondial ( variation annuelLe en %) I-1987 II-1987 I-1988 1987 1988 (;) 1989 (;) a ) PIB EUR 12 2,5 3,5 3,8 2,9 3,5 2,8 États-Unis 3,9 5,0 4,0 3,4 3,9 2,3 Japan 3,7 6,0 6,4 4,2 5,6 3,8 OPEC 0,0 1,1 2,6 Nouveaux pays industriels asiatiques 11,8 8,5 7,5 Autres novveaux pays industriels 2,8 1,3 3,4 Autres pays en voie de développement 4,0 5,0 4,6 b ) Demande intértieure EUR 12 3,6 4,3 4,1 3,8 4,0 3,2 États-Unis 2,8 4,8 2,5 3,0 2,8 2,0 Japan 3,9 7,7 8,9 5,1 7, I-1987 II-1987 I-1988 1987 1988 ( 4 ) 1989 ( 5 ) c ) Commerce mondial Importations mondiales ( á l'exclusion de la CE ) 0,6 11,6 7,0 5,0 7,6 5,7 Marchés dexportation de EUR 6,2 8,2 6,1 Pour la Communauté, l'expansion vigoureuse de l'économie mondiale donne une impulsion externe appréciable à ses exportations, ce qui contribue à renforcer sa propre croissance économique, tirée par la demande interne . En fait, les importations mondiales, abstraction faite de la Communauté, pourraient progresser de plus de 7 % en termes réels en 1988, ce qui représenterait un accroissement considérable des marchés d'exportation de la Communauté . Cependant, pour la troisième année consécutive, le commerce extérieur contimie de contribuer de façon négative à l'augmentation du PIB de la Communauté en raison de l'expansion rapide des importations . Le processus d'ajustement va se poursuivre á un niveau de croissance du commerce et du PIB relativement élevée.

Ces éléments ont des conséquences importantes pour la politique économique, en particulier monétaire . Entre 1985 et le début de 1988, les autorités monétaires des principaux pays industrialisés ont en général accordé une priorité élevée aux objectifs externes, afin de soutenir le processus d'ajustement international . Les considérations de change ont donc joué un rôle important dans la gestion des taux d'intérêt et des réserves de change . Le climat s'est modifié au milieu de 1988 . Le taux de change du dollar s'est stabilisé lorsqu'il est apparu que l'économie mondiale résistait bien à l'impact de l'effondrement boursier et que le processus d'ajustement international permettait finalement de réduire le déficit commercial nominal des États-Unis . ( Pendant les huit premiers mois de 1988, le déficit était inférieur denviron 18 milliards de dollars des États-Unis d'Amérique à celui de la période correspondante de 1987 .) Les marchés prenant en considération les pressions à la hausse sur les prix ont ainsi été amenés á revoir leur appréciation du climat économique . À mesure que se précisait le risque d'une résurgence de l'inflation, les objectifs intérieurs ont repris de l'importance et la politique monétaire est devenue plus restrictive, en premier lieu aux États-Unis . La restructuration des portefeuilles financiers conjuguée à une hausse des taux d'intérêt a contribué à un redressement du dollar au cours du deuxième trimestre de 1988 .

À la fin du mois de septembre, le taux de change du dollar était supérieur de plus de 10 % en termes effectifs au niveau atteint à la fin de l'année dernière ( 18 % de plus par rapport au mark allemand et 10 % de plus par rapport au yen ), mais légèrement inférieur à la moyenne des deuxième et troisième trimestres de 1987 . En fait, le taux de change du dollar vis-à-vis des principales monnaies européennes était proche au début de l'automne des niveaux constatés au moment des accords du Louvre ( février 1987 ).

Les banques centrales ont réagi au changement de la perception par le marché de la force du dollar des États-Unis et au resserrement de la politique monétaire américaine en vendant des dollars sur les marchés des changes et en relevant les taux d'intérêt à court terme . En république fédérale d'Allemagne et au Royaume-Uni, dans un contexte de croissance plus rapide que prévu et d'une détérioration perceptible des termes de l'échange, les autorités ont considéré que ce relèvement était aussi souhaitable pour des raisons internes . Toutefois, dans d'autres pays de la Communauté, des craintes ont été exprimées sur les effets négatifs de la hausse des taux d'intérêt sur la croissance ( voir chapitre C . 2 ).

TABLEAU 2 Taux d'intérêt nominaux à court terme ( Taux du marché monétaire à 3 mois ) Fin januar 1988 Fin avril 1988 Fin septembre 1988 Moyenne SME 5,7 5,7 6,8 D 3,3 3,4 5,3 RU 8,7 8,5 12,3 États-Unis 5,8 6,1 7,5 Japon 3,9 3,9 4,1 La réduction des déséquilibres des paiements courants internationaux progresse, non seulement en termes réels mais aussi en termes nominaux . Les flux commerciaux s'ajustent à la configuration des taux de change et au redressement de la compétitivité américaine . Cependant, le rythme de l'ajustement est lent . À cela s'ajoute que, jusqu'à présent, la contrepartie geógraphique de l'amélioration du déficit américain ne s'est, dans l'ensemble, pas située dans les principaux pays excédentaires ( Japon, république fédérale d'Allemagne ou les nouveaux pays industriels d'Asie ), mais dans d'autres pays de l'OCDE ou des pays en développement . Si ce premier groupe de pays voit assurément ses positions bilatérales se dégrader vis-à-vis des États-Unis, ils connaissent en contrepartie une amélioration de leurs balances commerciales par rapport à l'ensemble de leurs autres partenaires . Dans la Communauté en particulier, la réduction de l'excédent global avec le reste du monde traduit une détérioration rapide des soldes courants des pays membres autres que l'Allemagne, en particulier ceux dont l'expansion de la demande intérieure est plus rapide que la moyenne communautaire .

TABLEAU 3 Solde des opérations courantes 1985 1986 1987 1988 ( 6 ) 1989 ( 7 ) a ) EUR 12 18,4 50,4 42,4 24 16 États-Unis -116,4 -141,4 -154,0 -135 -131 Japan 49,2 85,5 87,1 79 86 OPEC 3,7 -26,4 -9,5 -21 -22 Nouveaux pays industriels d'Asie 10,1 22,8 29,1 34 33 Autre pays en voie de développement -34,5 -32,4 -22,9 -27 -32 b ) en % des PIB ( 8 ) EUR 12 0,7 1,3 0,8 ;/2 ;/4 États-Unis -2,9 -3,4 -3,4 -2=/4 -2;/2 Japan 3,7 4,3 3,6 2=/4 3 Par ailleurs, dans l'hypothèse du maintien des tendances actuelles de la production, des politiques et des taux de change réels, le processus d'ajustement réel dans les pays industrialisés, en particulier aux États-Unis et au Japon, pourrait perdre une grande partie de son élan à la fin de 1989 et au-delà . La question se pose de savoir si, compte tenu des prévisions d'évolution des exportations nettes, la contraction du déficit commercial américain sera suffisante pour annoncer aux marchés que la résorption des déséquilibres des comptes courants s'effectuera sans rupture .

Á cet égard, l'aggravation continue de l'endettement extérieur des États-Unis est particulièrement preóccupante, car elle imposera un service de la dette important qui s'ajoutera à l'ajustement nécessaire des paiements américains . Plus le déficit courant persistera, plus l'amélioration de la balance commerciale devra être sensible pour compenser l'augmentation du service de la dette .

Dans tous les grands pays, la politique économique doit donc poursuivre un double objectif bien connu . La rapidité de l'ajustement international doit être suffisante pour préserver la confiance dans le résultat final et donc maintenir la stabilité sur le marché des changes et sur les marchés boursiers . D'un point de vue international comme communautaire, il est souhaitable que la stabilité du dollar à son niveau prévalant actuellement soit préservée . Avec des prix à l'importation plus élevés et les effets de la courbe en J, une nouvelle dépréciation du dollar freinerait la transformation de l'ajus - tement en volume des échanges commerciaux en une nouvelle réduction du déficit nominal du commerce extérieur américain . En outre, elle augmenterait le risque inflationniste aux États-Unis, et pourrait donc conduire à une hausse des taux d'intérêt . D'un autre côté, une appréciation du dollar plus forte renforcerait les pressions inflationnistes chez les partenaires commerciaux des États-Unis et menacerait la poursuite du processus d'ajustement réel de l'économie mondiale . Pour soutenir le processus d'ajustement, la diminution du déficit courant des États -Unis devrait aller de pair avec une réduction du déficit du budget fédéral . Dans le même temps, la politique monétaire ne peut plus donner la priorité exclusive au processus d'ajustement international, étant donné que la crainte de l'inflation gagne du terrain aux États-Unis et dans plusieurs autres pays .

En outre, les politiques d'ajustement doivent être accompagnées d'efforts déterminés pour résister aux pressions protectionnistes et promouvoir le commerce mondial . L'Uruguay Round des négociations commerciales multilatérales est une opportunité pour de tels efforts . La conférence ministérielle de Montréal en décembre doit donner une impulsion politique aux négociations de telle façon que l'Uruguay Round puisse conduire à une libéralisation effective des échanges de biens et services . Simultanément, tous les participants doivent respecter les engagements de status quo qu'ils ont pris; les mesures législatives récentes aux États-Unis créent quelques preóccupations à cet égard .

Le problème d'endettement des pays en développement est le deuxième grand déséquilibre auquel l'économie mondiale doit faire face . Le ratio du service de la dette des pays en voie de développement ( PVD ) sur leurs exportations augmentera probablement en 1988, notamment sous l'effet du relèvement récent des taux d'intérêt . En outre, la situation des pays surendettés d'Amérique latine, de certains pays à revenus moyens d'Afrique ou des pays les plus pauvres de ce dernier continent est toujours difficile et le restera, selon toute vraisemblance, même à moyen terme . Ces pays restent donc vulnérables .

Une solution à moyen terme au problème de l'endettement suppose la mise en oeuvre simultanée de politiques d'alustement efficaces dans les pays débiteurs, l'octroi d'un financement extérieur adéquat pour compléter les ressources intérieures, le maintien d'une croissance internationale favorable de même que certaines formes de réduction volontaire des dettes . L'application de la décision prise lors du sommet de Toronto dans le cadre du club de Paris, complétée par la conversion en subvention des prêts officiels d'aide au développement, ainsi que les résultats de la reuenion annuelle du Fonds monétaire international ( FMI ) et de la Banque mondiale qui s'est tenue à Berlin sont encourageants pour certains des pays en développement les plus pauvres .

2 . L'économie de la Communauté en 1988 et 1989 Comme celles des autres pays industrialisés, les économies de la Communauté bénéficient depuis le dernier semestre 1987 d'un grand dynamisme . Ce dynamisme est dû à une accélération sensible des investissements . En 1988, la croissance moyenne atteindra presque 3,5 % , la meilleure performance depuis 1978/1979 : à cette époque l'inflation en moyenne était cependant trois fois plus élevée qu'actuellement . Il faut remonter à plus de deux décennies pour retrouver une concomitance aussi favorable de croissance et d'inflation faible . Cette performance est d'autant plus remarquable qu'elle fait suite à une phase d'expansion certes modérée, mais régulière et exceptionnellement longue : depuis 1981, la croissance en moyenne de la Communauté s'est accélérée chaque amée et est depuis 1984 égale ou supérieure à 2,5 % Les perspectives pour 1989 restent globalement favorables . Certes, la croissance ralentirait quelque peu ( de 3,5 % à 2,75 %), dans la mesure où l'on ne peut tabler sur la réapparition de facteurs favorables exceptionnels tels que la clémence de l'hiver 1987/1988 . En outre, l'environnement international serait un peu moins favorable la consommation privée augmenterait moins rapidement en raison de la détérioration des termes de l'échange; dans certains pays, les politiques monétaires et/ou budgétaires auront des effets modérateurs . Mais l'amélioration des conditions de l'offre et des perspectives de croissance favorisera encore les investissements . La croissance ralentirait dans des pays comme l'Espagne, l'Italie et le Royaume-Uni qui ont jusqu'à présent été le moteur du commerce intracommunautaire . Ceci permettra d'y atténuer les pressions inflationistes et celles qui s'exercent sur les comptes extérieurs . Les impulsions que ces pays ont données à l'activité économique bénéficient à leurs partenaires qui prennent ainsi le relais . Dans ces conditions, il devrait être possible d'éviter à la fois un retournement conjuncturel qui briserait la dynamique des investissements et une accélération de l'inflation également préjudiciable à la poursuite d'une croissance soutenue .

TABLEAU 4 Déterminants de la croissance du PIB de la Communauté à Douze, à prix constants 1984 1985 1986 1987 1988 ( 9 ) 1989 ( 10 ) - Croissance du PIB à prix constantes 2,4 2,5 2,6 2,9 3;/2 2=/4 - Contribution à la croissance de ( 11 ):

- exportations nettes +0,5 +0,1 -1,2 -1,2 -1 -;/2 - demande interne ( y compris stocks ) +1,9 +2,4 +3,8 +3,9 +4 +3;/4 - Exportations de biens et services ( variation annuelle en %) 7,7 4,7 1,5 3,7 5;/4 5;/4 - Consommation privée ( variation annuelle en %) 1,4 2,5 3,9 3,8 3;/2 3 - FBCF ( variation anuelle en %) 1,3 2,1 3,1 4,6 7 5;/4 (> h>1 ) Budgets économiques septembre/octobre 1988, services de la Comnmission .

La structure de la demande a évolué au cours des dernières années : en 1984 et 1985 la croissance a été avant tout tirée par les exportations; en 1986, le moteur était l'accélération de la consommation privée à la suite de l'amélioration des termes de l'échange consécutive : i ) à la baisse du prix du pétrole et ii ) à l'appréciation des monnaies européennes vis-à-vis du dollar des États-Unis . Depuis 1987, et de façon accrue en 1988, les investissements, dont le rythme d'accrois - sement était resté jusque-là relativement modéré, deviennent la composante la plus dynamique de la demande interne . II est important de noter que la reprise des investissements concerne pratiquement l'ensemble des pays de la Communauté .

plusieurs facteurs expliquent cette reprise de l'investissement privè :

a ) Les économies des pays industrialisés commencent à recevoir les bénéfices des politiques structurelles et de la plus grande capacité d'adaptation des marchés . L'amélioration sensible de la rentabilité et des marges d'autofinancement, due initialement aux évolutions salariales modérées des dernières années, s'est accélérée en 1986 et 1987 sous l'effet de la baisse des prix de l'énergie et de l'augmentation des débouchés .

b ) La demande à été soutenue et il est attendu qu'elle le reste . L'augmentation progressive du taux d'utilisation des capacités productives conduit maintenant des niveaux records dans l'industrie manufacturière de plusieurs pays . Avec un degré d'utilisation des capacités plus élevé qu'il ne l'a jamais été depuis le précédent pic conjunctourel (1979 ) et grâce à une rentabilité accrue, le redressement de l'investissement est maintenant manifeste et il y a des signes d'une restructuration progressive et bienvenue en faveur des investissements de capacité au détriment des investissements de rationalisation .

c ) Il est également possible que les perspectives plus favorables qui se dessinent dans le secteur desentreprises dans l'attente de 1992 commencent à exercer une influence positive sur les tendances de l'investissement . Au cours de 1988, «l'effet 1992» s'est nettement fait sentir dans les opérations de fusion et de rachat effectuées dans la Communauté et les sociétés multinationales ont eu une certaine tendance à recentrer leurs stratégies d'investissement en faveur de la Communauté.

d ) L'amélioration de l'environnement internationalet l'accélération du commerce mondial ont contribué à rendre plus favorable le climat des affaires .

En général, l'inflation est restée contenue dans la Communauté (+ 3,5 % en 1987 et 1988 ). Elle a toutefois récemment subi une accélération sensible dans certains pays, notamment au Royaume-Uni et en Espagne, pour partie en raison de facteurs exceptionnels ou techniques . Les autorités allemandes ont constaté une certaine reprise des anticipations d'inflation, à compter il est vrai d'un niveau d'inflation observé très bas . En outre, le processus de désinflation maintenant bien avancé en Italie paraît marquer le pas après des années de bons résultats .

La perception d'un risque d'inflation accru a plusieurs origines . Toutefois, d'une manière générale, il ne faut pas surestimer le danger d'une résurgence de l'inflation dans la Communauté au cours des prochains mois . La vigilance ne s'en . impose pas moins, à des degrés divers selon les pays, car l'expansion soutenue de la demande et l'accroissement du degré d'utilisation des capacités pourraient combiner les éléments d'une pression inflationniste par la demande et les coûts .

a ) Les prix dans la Communauté ne bénéficieront plus d'une nouvelle amélioration des termes de l'échange comme cela a été le cas au cours des dernières années . Les termes de l'échange se sont déjà détériorés sous leffet de l'appréciation récente du dollar et de la hausse du prix des matières premières ( à l'exclusion du pétrole ). En outre, les prix moyens des matières premières ( hors pétrole ), tout en ne représentant qu'environ 7 % des importations communautaires, ont subi une hausse importante durant le premier semestre de l'année 1988 ( environ + 27 % en dollars ). La baisse récente du prix du pétrole a cependant jusquà présent compensé pour une bonne partie la hausse des prix des autres matières premières . Selon les prévisions, les termes de l'échange resteront stables en moyenne de la Communauté . Le risque d'une nouvelle détérioration restera limité tant que les taux de change seront stables et qu'il n'y a pas de nouvelle hausse significative des prix des matières premières .

b ) L'accélération de la croissance accentue les pressions inflationnistes d'origine interne, surtout dans les pays ou le taux d'utilisation des capacités productives est élevé en comparaison historique ( Royaume-Uni, Italie et Espagne ). Dans ces trois pays, le risque existe que l'évolution des coûts salariaux crée des pressions inflationnistes additionnelles . En moyenne de la Communauté, l'augmentation des coûts salariaux unitaires nominaux resterait cependant modérée durant la période de prévision .

c ) Durant l'année 1987, les développements sur les marchés des changes dans le monde et les interventions importantes opérées pour financer au moins partiellement le déficit de la balance des paiements américaine se sont accompagnés d'une expansion monétaire soutenue en Europe et au Japon et restreinte aux États-Unis . Cette orientation plus expansionniste de la politique monétaire en Europe et au Japon a permis de stabiliser les taux de change et, à l'issue du krach d'octobre 1987, les marchés financiers. En répondant d'une certaine manière au souhait d'une détention accrue d'avoirs liquides dans une période d'innovation financière, de déréglementation et de décélération de l'inflation, elle a contribué au maintien de la croissance . L'efficacité de ces mesures était due pour une part non négligeable à la crédibilité que les autorités monétaires ont acquise au fil des ans . Les hausses récentes des taux á court terme seraient de nature à accentuer cette crédibilité des autorités monétaires en montrant leur détermination à sauvegarder leur acquis en matière de stabilité . Ces relèvements devraient de surcroît entraîner une décélération de la croissance des agrégats monétaires .

Le taux de chômage a quelque peu diminué depuis 1985, mais il reste proche de 11 % de la population active . L'accélération de la création d'emplois ne se traduit donc pas entièrement par une réduction du chômage ( 12 ). Il y a plusieurs raisons à cela . Tout d'abord, les emplois créés ne conviennent pas toujours aux chômeurs recensés; ensuite, depuis 1986, le taux d'activité augmente. De ce fait, en dépit des performances d'emplois plus favorables, la part des chômeurs de longue durée dans le nombre de chômeurs total continue à augmenter et le chômage des jeunes reste trop élevé . Malgré les performances de croissance meilleures, le chômage reste le problème majeur auquel les économies de la Communauté sont confrontées .

TABLEAU 5 Taux de chômage 1973 1979 1982 1985 1988 (;) 1989 (;) EUR 9 ($) 2,4 5,2 9,3 11,1 10,5 10,1 EUR 12 : : 9,4 11,8 11,3 10,9 USA 4,9 5,8 9,7 7,2 5,5 5,5 Japan 1,3 2,1 2,4 2,6 2,5 2,6 (;) Budgets économiques septembre/octobre 1988, services de la Commission .

($) Communauté à l' exclusion de la Grèce, de l'Espagne et du Portugal .

3 . Convergence, stabilité et croissance Depuis le début de cette décennie, l'accélération de la croissance dans la Communauté est allée de pair avec une convergence accrue des taux d'inflation . Mais des divergences importantes persistent dans le domaine des finances publiques et de nouvelles apparaissent entre les soldes extérieurs des pays membres .

Comme on peut s'y attendre, la convergence des taux d'inflation des pays participant au mécanisme de change du système monétaire européen ( SME ) est particulièrement marquée . Aucun pays participant au mécanisme de change n'a un taun d'inflation supérieur à 5 %. Il en est de même pour l'Espagne et le Royaume-Uni, si bien que l'écart entre les pays participant au mécanisme de change et les autres s'est sensiblement atténué . Le Portugal et la Grèce continuent cependant à avoir des taux d'inflation nettement supérieurs à la moyenne communautaire .

TABLEAU 6 Convergence des taux d'inflation ( déflateur de la consommation privée ) 1980 1984 1986 1987 1988 (;) 1989 (;) a ) Moyennes pondérées EUR 12 13,5 7,1 3,6 3,3 3,5 3,7 SME ($) 12,0 6,5 2,4 2,5 2,7 3,1 Non-SME ($) 17,0 8,5 6,6 5,2 5,2 5,1 b ) Taux d'inflation maximal et minimal à l'intérieur du SME ($) Maximum 19,6 11,4 6,1 4,8 4,9 4,6 Minimum 6,0 2,0 -0,2 -0,4 0,9 1,3 Écart max . /min . 13,6 9,4 6,3 5,2 4,0 3,3 (;) Budgets économiques septembre/octobre 1988, services de la Commission .

($) Pays participant / ne La convergence des taux d'inflation a permis de renforcer la cohésion monétaire de la Communauté . Les ajustements des parités bilatérales au sein du SME sont devenus moins fréquents . Depuis janvier 1987, aucun réalignement n'est intervenu . La convergence accrue a en outre constitué une base solide pour le renforcement du mécanisme de change avec l'accord de Bâle/Nyborg . Get accord a lui-même encore renforcé le SME . Elle rend possible de nouvelles avancées dans le domaine monétaire . Un élargissement au moment approprié du cercle des pays participant au mécanisme de change est désirable .

Jusqu'en 1985, cette convergence a pu être réalisée en dépit de la forte appréciation du dollar . Depuis 1986, elle a été favorisée par la baisse des prix du pétrole et la dévaluation du dollar . Ces évolutions ont été rapidement internalisées dans une augmentation plus modérée des coûts internes . Cette convergence vers le bas des taux d'inflation est fondamentalement le signe d'un plus grand consensus dans les économies européennes autour de l'objectif de stabilité . S'orientant sur cet objectif, les politiques monétaires des différents pays sont devenues de plus en plus compatibles entre elles . En outre, les évolutions salariales ont bien soutertu le processus de désinflation . Même si la convergence des soldes des déficits budgétaires reste insuffisante, le financement non monétaire des déficits a largement contribué au processus de désinflation . Néanmoins, ceci a été réalisé au prix d'une croissance rapide de la dette publique et de taux d'intérêt trés élevés dans des pays à fort déficit budgétaire .

La convergence vers le bas des taux d'intérêts nominaux n'a pas été à la mesure de celle des taux d'inflation .

Par exemple, parmi les pays participant au mécanisme de change, le taux du marché monétaire en Allemagne était en moyenne des neuf premiers mois de lamée 1988 de 2,6 points inférieur à celui de la Belgique, de 4 points inférieur à celui de la France et de 7,3 points inférieur à celui de l'Italie; cependant, le taux d'inflation en Belgique et en France est pratiquement égal à celui de l'Allemagne, et celui de l'Italie ne lui est que d'environ 2,5 points supérieur . Des différences similaires existent entre les taux d'intérêt à long terme des différents pays .

Cette différenciation peut avoir plusieurs origines : a ) une tradition de stabilité plus ou moins ancienne qui va de pair avec une réduction plus ou moins rapide des anticipations inflationnistes à moyen terme; b ) une évolution différenciée des variables fondamentales, notamment des soldes budgétaires et des soldes extérieurs, qui nourrissent des anticipations d'inOation et de change divergentes .

En fait, des divergences importantes persistent ou se créent dans ces deux domaines : les déficits budgétaires et les soldes extérieurs . Ces divergences sont une source potentielle d'instabilité des relations de change, même si, dans le court terme, il est toujours possible d'en compenser les effets par des interventions et surtout des différentiels de taux d'intérêt appropriés . Elles aggravent pour chaque pays le risque de conflit entre les objectifs internes de la politique monétaire et la discipline de change du SME . En outre, les divergences des soldes extérieurs peuvent rendre plus difficile la définition d'une position commune vis-à-vis des monnaies tierces, notamment du dollar .

TABLEAU 7 Convergence des capacités (+) ou besoins de financement (-) des administrations publiques ( en % du PIB ) 1980 1984 1986 1987 1988 (;) 1989 (;) a ) Moyennes pondérées EUR 12 - -5,3 -4,8 -4,2 -3,8 -3,4 SME ($) -4,0 -5,4 -5,0 -4,8 -4,5 -4,1 Non SME ($) - -5,1 -4,1 -2,9 -2,1 -2,1 b ) Maximum et minimum à l'intérieur du SME Maximum -8,5 -11,5 -11,4 -10,5 -10,0 -10,0 Minimum -0,8 -1,9 +3,1 +2,1 +0,9 +1,4 Ècart 7,7 9,6 14,5 12,6 10,9 11,4 (;) Budgets économiques septembre/octobre 1988, service Les écarts importants des positions budgétaires des pays membres ne diminuent que lentement en 1988 . Même si ces différences importantes sont accompagnées par des compor - tements d'épargne des ménages différenciés, elles n'en compliquent pas moins la tâche des politiques monétaires dans la poursuite de l'objectif de stabilité interne et externe .

TABLEAU 8 Épargne des ménages et capacité (+) ou besoin (-) de financement des administrations publiques en 1987 ( en % du PIB ) B DK D GR E F IRL I L NL P RU - Épargne 9,8 11,1 7,8 12,9 8,0 13,6 20,1 9,0 9,0 22,8 3,5 - Besoin de financement des administrations publiques -7,2 +2,1 -1,8 -9,5 -3,6 -2,5 -9,1 -10,5 +5,2 -6,3 -8,4 -1,4 - Écart 2,6 13,2 6,0 3,4 4,4 5,8 4,5 9,6 14,2 2,7 14,4 2,1 Un niveau excessif de la dette publique en pourcentage du PIB comporte aussi des inconvénients graves et fait peser des risques sur la cohésion monétaire ainsi que sur la conduite des politiques monétaires . a ) Elle contribue au maintien de taux d'intérêt réels élevés préjudiciables à l'investissement productif et à la poursuite d'une croissance soutenue . b ) La part de la charge incompressible d'intérêt dans les dépenses publiques augmente et diminue les marges de manoeuvre pour les restructurations indispensables en faveur des dépenses productives et les allégements d'impôts . c ) La crédibilité des politiques de stabilité risque à terme de souffrir, ce qui tend encore à augmenter la prime de risque pesant sur les taux d'intérêt à long terme . Il est ainsi essentiel que les pays dont le déficit budgétaire reste excessif poursuivent des stratégies à moyen terme leur permettant de retrouver des positions budgétaires soutenables .

L'évolution des soldes extérieurs présente un aspect positif et un aspect preóccupant . Tous les pays, à l'exception de la Grèce, qui avaient au cours des dernières années des positions extérieures difficiles, comme au début de cette décennie la Belgique, l'Irlande, le Portugal et plus récemment le Danemark, ont opéré un rétablissement significatif .

Mais, une divergence importante apparaît entre les soldes extérieurs des pays participant au mécanisme de change du SME et les autres; en outre, au sein même du mécanisme de change du SME, l'écart entre pays excédentaires et pays - déficitaires s'accentue, l'excédent de l'Allemagne ne diminuant pas encore . Simultanément les déséquilibres intracommunautaires des balances commerciales se creusent . En particulier, entre 1985 et 1987 l'excédent intracommunautaire ( hors énergie ) de l'Allemagne a augmenté d'environ 10 milliards d'écus et le déficit intracommunautaire de la France s'est détérioré d'environ 3,8 milliards d'écus .

TABLEAU 9 Convergence des soldes des opérations courantes avec l'extérieur ( en % du PIB ) 1980 1984 1986 1987 1988 (;) 1989 (;) a ) Moyennes pondérées EUR 12 -1,2 0,3 1,3 0,8 0,5 0,3 SME ($) -1,7 0,5 2,0 1,5 1,5 1,6 Non SME ($) 0,2 -0,2 -0,2 -0,4 -2,3 -3,0 b ) Maximum et minimum à l'intérieur du SME ($) Maximum -1,3 4,2 4,4 4,0 4,0 4,2 Minimum -11,8 -6,0 -5,2 -3,0 -2,5 -2,3 Écart 10,5 10,2 9,6 7,0 6,5 6,5 (;) Budgets économiques septembre/octobre 1988, services de la Commission .

($) Pays participant/ne participant pas au mécanisme de change .

1980 1984 1986 1987 1988 (;) 1989 (;) c ) Moyenne des pays du SME ($) excédentaires en 1988 et des pays déficitaires Pays excédentaires (=) - - 4,0 3,6 3,6 3,8 Pays dficitaires (=) - - 0,0 -0,4 -0,3 -0,4 Écart - - 4,0 4,0 3,9 4,2 (;) Budgets économiques septembre/octobre 1988, services de la Commission . L'existence à moyen terme de tels déséquilibres est pour partie le corollaire du processus de rattrapage des paysles plus pauvres dont le besoin et la capacité d'investissement sont relativement plus forts . Des déficits dans ces pays sont soutenables à moyen terme à condition que la détérioration du solde courant corresponde au plan interne à un renforcement des investissements productifs et aille de pair avec un financement extérieur sain . Tel est par exemple le cas pour l'Espagne et le Portugal où la détérioration des opérations courantes est allée de pair avec une forte reprise des investissements productifs financée par des importations de capitaux privés . Le niveau des déficts dans ces deux pays reste ainsi soutenable . En outre, il est normal et même désirable que les pays dont le niveau de développement est plus élevé dégagent des excédents extérieurs et exportent des capitaux vers les pays moins prospères qui peuvent ainsi renforcer leurs investissement set sont aidés dans le processus de rattrapage .

TABLEAU 10 Croissance du PIB et dela demande interne ( en % du PIB ) 1985 1986 1987 1988 (;) 1989 (;) a ) Croissance du PIB EUR 12 2,5 2,6 2,9 3;/2 2=/4 SME ($) 2,2 2,5 2,2 3;/4 2=/4 Non-SME ($) 3,2 3,0 4,3 4 3 b ) Croissance de la demande interne EUR 12 2,3 3,8 3,8 4 3;/4 SME ($) 2,1 3,7 3,3 3;/4 2=/4 Non-SME ($) 3,0 4,3 5,8 6;/2 4 (;) Budgets économiques septembre/octobre 1988, services de la Commission . Depuis 1984, l'évolution relative des positions extérieures entre les pays participant au mécanisme de change et ceux n'y participant pas semble pour l'essentiel liée aux différentiels de croissance . En moyenne des quatre pays ne participant pas au mécanisme de change, la demande interne aura augmenté d'environ 21 % entre 1984 et 1988 contre 13 % pour leurs partenaires du mécanisme de change .

Dans les tendances actuelles, la dynamique de croissance telle quelle se dessine dans les différents pays en 1989 est un premier pas vers le rééquilibrage . Les écarts de croissance diminuent entre les pays participant au mécanisme de change et ceux n'y participant pas . Toutefois, dans ce dernier groupe de pays, la croissance de la demande interne reste nettement supérieure à celle du PIB, ce qui indique que le sol continue également de se détériorer à prix constants . En revanche, dans les pays participant au mécanisme de change, à l'exception de l'Italie, le solde extérieur à prix constants ne se détériorerait pratiquement plus ou augmenterait même légèrement . Deux facteurs contribuent à expliquer cette évolution contrastée : a ) les pays du SME continuent à profiter d'une expansion soutenue des importations de leurs partenaires dont l'offre interne commence à buter sur un taux d'utilisation des capacités productives relativement plus élevé; b ) l'accélération des investissements productifs dans l'ensemble de la Communauté et dans le monde est particulièrement profitable à des pays comme l'Allemagne, qui sont des exportateurs traditionnels de biens d'équipement .

Entre les pays participant au mécanisme de change, l'évolution relative de demande interne a en général joué un rôle moins important . Dans quatre pays, la Belgique, la France, l'Allemagne et les Pays-Bas, l'augmentation de la demande interne entre 1984 et 1988 se situe entre 10,5 et 13 % Elle a été plus forte en Italie ( environ 17 %). En Irlande et au Danemark la demande interne a été contenue pour améliorer la position extérieure difficile . Durant cette période, l'évolution des taux de change effectifs réels des différents pays vis-à-vis de leurs partenaires du SME est restée à peu près stable ou a joué dans le sens d'un rééquilibrage des positions extérieures, en particulier avec l'appréciation effective du taux de change du mark allemand .

En dépit des divergences marquées des soldes extérieurs entre les pays participant au mécanisme de change, celui-ci est resté relativement stable en raison des mouvements de capitaux et d'une meilleure coordination des politiques monétaires; mais ceci pourrait changer en fonction des anticipations des marchés et de ses réactions à des déséquilibres qui augmentent . De façon à maintenir la dynamique de croissance dans la Communauté tout en réduisant ces déséquilibres, il est nécessaire que la croissance dans les pays excédentaires du SME, et en particulier en Allemagne, reste ou devienne de plus en plus tirée par la demande interne . Les évolutions récentes en Allemagne suggèrent que ceci est déjà le cas . Outre la contribution à la réduction des déséquilibres de balance des paiements, ceci permettrait de renforcer la croissance et les investissements dans ces pays et rendrait le SME plus stable . Par ailleurs, ceci permettrait à la Communauté de contribuer plus au processus d'ajustement international . B . PROBLÈMES, POSSIBILITÉS ET DÉFFIS POUR L'ÉCONOMIE DE LA COMMUNAUTÉ La situation économique s'est sensiblement améliorée au cours des derniers trimestres . Cette situation, la plus favorable depuis longtemps, donne à la Communauté la chance de réaliser dans une plus grande mesure et plus rapidement ses objectifs fondamentaux : préparer 1992, réduire le chômage et renforcer la cohésion économique et sociale .

Le programme du marché intérieur en soi va donner ou donne même déjà une forte impulsion à la productivité et à la croissance . À mesure que les entreprises se préparent à affronter les réalités nouvelles, les structures de production, les implantations geógraphiques et l'utilisation des facteurs de production se modifient . Même s'il a été estimé que l'échéance de 1992 se soldera par des gains largement positifs sur le plan de la croissance et de l'emploi, certaines preóccupations se manifestent, notamment pour la phase de transition . Les incertitudes seront d'autant mieux surmontées que la réalisation du marché intérieur sera accompagnée de politiques résolument orientées sur la croissance et l'emploi aussi bien que vers un renforcement de la cohésion économique et sociale de la Communauté .

1 . Exploiter le potentiel du marché intérieur Au cours de l'année dernière, le programme d'achèvement du marché intérieur en 1992 a fait des progrès considérables tant : ( i ) dans la perception de l'ampleur et de la nature de ses gains économiques potentiels que ( ii ) dans les avancées législatives nécessaires à sa réalisation . La sensibilisation du secteur privé et les espoirs qu'il fonde dans ce projet en sont le témoin .

Les avancées législatives ont été nombreuses . Dans le domaine financier, le Conseil a arrêté un calendrier et une procédure pour l'élimination des contrôles des capitaux dans tous les États membres . Des accords ont également été réalisés pour l'ouverture du marché des assurances des grands risques ( à l'exclusion des assurances-vie). La Commission a présenté des propositions pour le secteur bancaire et prépare des propositions pour les marchés des valeurs mobilières . Des progrès ont été accomplis dans le domaine des marchés publics, des services de transport et des normes techniques . Les mesures visant le rapprochement des impôts indirects sont en discussion .

La réalisation du grand marché intérieur est d'abord et surtout un vaste programme d'amélioration des conditions de l'offre dont le succés se jouera sur les marchés et dans les entreprises, c'est-à-dire au niveau micro-économique. Les études effectuées au cours des derniers mois montrent que l'achèvement du marché intérieur offrira à la Communauté des gains considérables sur le plan de la croissance potentielle du PIB (;). Ces gains seront de plusieurs ordres : diminution des coûts de production à la suite de l'abolition des barrières (;) Notamment la recherche «Le coût de la non-Europe», publiée dans Économie européenne no 35, mars 1988, sous le titre «1992 : La nouvelle économie européenne ».

affectant les échanges; meilleure exploitation des économies d'échelle avec l'augmentation de la taille des marchés, ce qui facilitera également le développement d'entreprises européennes plus grandes et, partant, plus concurrentielles; efficacité plus grande à l'intérieur des entreprises; affaiblissement du pouvoir des monopoles; dynamisme accru des investissements et des innovations sous l'effet du renforcement de la concurrence; et enfin, économies budgétaires résultant de l'ouverture des marchés publics .

Ces avantages potentiels ne pourront se manifester que par la mise en oeuvre d'une politique de concurrence rigoureuse garantissant : ( i ) que les effets positifs d'une concurrence accrue ne seront pas atténués par les aides d'État et les subventions et ( ii ) que la libre circulation des biens et des services ne sera pas entravée par des entreprises occupant une position dominante sur le marché ou par des groupes d'entreprises agissant de manière concertée en vue de restreindre la concurrence .

Les gains micro-économiques auront, par leur ampleur, des conséquences macro-économiques significatives, qui dépendront en particulier des réactions des entreprises et des consommateurs . Par exemple, les entreprises pourront réagir à la baisse des prix des inputs et a l'augmentation de la productivité des facteurs en diminuant les prix à la clientèle ( consommateurs, entreprises ou administrations ) ou en relevant les salaires . Elles pourront utiliser leurs bénéfices additionnels pour réduire leur endettement plus rapidement ou pour autofinancer leurs investissements . Les consommateurs pourront réagir à un revenu réel plus élevé par une hausse du taux d'épargne ou par une augmentation de leur consommation .

Les études mentionnées plus haut confirment l'idée que les réactions du secteur privé à la réalisation du marché intérieur, notamment le surcroît d'investissement, permettront à moyen terme de réaliser un niveau de PIB et d'emploi nettement plus élevé et une inflation plus basse . Mais, beaucoup dépendra de la façon dont les pouvoirs publics réagiront à l'allégement des contraintes macro-économiques, notamment á la réduction du déficit budgétaire, à l'amélioration de la position extérieure et au ralentissement de l'inflation . Il paraît essentiel à cet égard que la marge de manoeuvre budgétaire dégagée par le marché intérieur soit utilisée : ( i ) dans les pays ou la situation budgétaire reste difficile, pour un assainissement plus rapide des budgets publics, et ( ii ) dans les autres pays, pour une amélioration des conditions de l'offre et de la demande par une réduction de la pression fiscale et un accroissement des investissements publics économiquement rentables .

De cette manière, les gains de productivité résultant de la réalisation du marché intérieur pourront être accompagnés au niveau macro-économique d'une accélération plus rapide du PIB de telle façon que l'emploi évolue favorablement . Dans un tel contexte la demande totale pourra rester suffisamment dynamique et les investissements suffisamment rentables . Des meilleures conditions macro-économiques de croissance et l'achèvement du marché intérieur se renforceront alors mutuellement .

Il ne serait toutefois pas opportun d'attendre l'échéance de 1992 pour consolider le consensus sur les politiques macro-économiques nécessaires pour que les économies européennes augmentent leur potentiel de croissance et réalisent une croissance soutenue . En effet :

- d'ore set déjà, les entre prises intègrent dans leur stratégie le paramètre «marché intérieur ». Elles le feront avec d'autant plus d'énergie qu'elles pourront compter sur une définition claire et crédible des politiques macro-économiques,

- des restructurations au niveau des entreprises, des secteurs et des marchés, d'ailleurs déjà engagées, sont une condition préalable à la réalisation des gains de productivité que l'on attend du marché intérieur . Dans un contexte de croissance faible, il est possible que ceci entraîne des pertes d'emplois dans un premier temps . Ce risque pourra être évité et les créations d'emplois pourront plus que compenser les pertes entraînées par la restructuration si l'économie de la Communauté se maintient sur un sentier de croissance suffisamment dynamique . Il sera d'autant plus facile de surmonter les inerties et les oppositions aux restructurations nécessaires que l'objectif de 1992 conduira à une augmentation de l'emploi et à un recul du chômage . L'accélération de la croissance et de l'emploi en 1988 éclaire ce problème sous un jour favorable : il faut préserver et renforcer à moyen terme cette dynamique de croissance .

Ces mouvements qui se produisent au sein des secteurs public et privé confirment, selon les termes du Conseil européen, que le programme de 1992 a atteint sa phase d'irréversibilité . La sensibilisation accrue du secteur privé doit toutefois continuer à se manifester par une hausse plus forte de l'investissement et donc par une accélération non inflationniste de la croissance potentielle . C'est sans doute ce qui se produira si les autorités publiques appuient ces anticipations : ( i ) en arrêtant d'autres accords au cours des douze prochains mois sur quelques propositions importantes du programme de 1992, ( ii ) en engageant des actions complémentaires dans plusieurs domaines connexes, tels que les politiques structurelles, sociales et du commerce extérieur, et ( iii ) en mettant en oeuvre une politique macro-économique cohérente et axée sur la croissance .

2 . Vers un renforcement de la cohésion économique et sociale Le renforcement de la cohésion économique et sociale de la Communauté ainsi que l'amélioration des conditions de vie et de travail de la main-d'oeuvre sont des objectifs de la Communauté, confirmés par l'adoption de l'Acte unique européen ( articles 130 A et 117 du traité ). C'est pourquoi une attention toute particulière doit être accordée à la dimension régionale et à la dimension sociale des mutations que les économies e 2.1 . Diminuer les écarts de revenu à l'intérieur de la Communauté Les écarts de revenu par habitant entre différents pays et régions de la Communauté constituent un problème complexe et urgent . Resserrer ces écarts est en soi l'un des objectifs économiques et sociaux fondamentaux de la Communauté . L'expérience historique montre qu'il est possible de réduire sensiblement les disparités du PIB par habitant entre différents pays et régions . Par exemple, entre 1960 et 1973, lécart de PIB par habitant ( mesuré en parités de pouvoir d'achat ) entre les quatre pays les plus pauvres de l'actuelle Communauté à douze et les quatre pays les plus riches a diminué d'environ un tiers . Cet écart s'est creusé après le premier choc pétrolier . Mais, depuis le milieu des années 80, il tend á nouveau á diminuer, notamment en raison des bonnes performances de croissance de l'Espagne et du Portugal . Par ailleurs, d'importantes disparités entre les PIB de différentes régions d'un même pays existent . Ceci est vrai dans tous les États membres . En Italie, par exemple, où le PIB par tête est de l'ordre de la moyenne communautaire, il est inférieur de 30 % à cette moyenne dans les régions méridionales tandis qu'il la dépasse de 30 % dans celles du nord-ouest . Dans ces conditions, le renforcement de la cohésion économique et sociale de la Communauté requiert également une convergence vers les niveaux élevés du PIB par habitant entre les régions d'un même pays .

TABLEAU 11 Rapports du PIB par habitant ( SPA ) dans la Communauté (;) 1960 1975 1985 1987 1988 ($) 1989 ($) Quatre pays les plus pauvres (=) par rapport aux quatre pays les plus riches (%) 0,41 0,64 0,58 0,60 0,61 0,61 Quatre pays les plus pauvres par rapport à la moyenne de EUR 12 0,52 0,71 0,66 0,67 0,67 0,68 Huit pays les plus riches par rapport à la moyenne EUR 1,10 1,06 1,08 1,08 1,08 1,08 Indice du PIB par habitant à prix constant ( EUR 12 ) 100 166 200 210 223 (;) Toutes les statistiques ont été calculées à partir des douze États membres actuels . Les différences tendancielles de croissance du PIB et de la population ne permettent d'envisager qu'une faible réduction des disparités de revenus moyens par tête dans la période à venir . Une extrapolation des tendances des années récentes, qui ne tient pas compte des effets de doublement des fonds structurels, indique qu'en 1992, le PIB moyen par habitant des quatre pays les plus pauvres ne représentera toujours que 65 % environ de celui des quatre pays les plus riches ( contre 60 % en 1987 ).

Le PIB moyen par tête n est pas l'unique critère qui permette de mesurer le degré de cohésion économique et sociale,

même si c'est le plus important . Dans le domaine du chômage, des disparités importantes existent non seulement entre les pays de la Communauté mais également entre les régions . En Espagne et en Irlande, par exemple, le taux de chômage représente 20 % de la population active contre une moyenne communautaire de 11 %. En outre, certaines régions de l'Italie méridionale de même que de l'Europe centrale ou du nord sont particulièrement affectées par le chômage . Il est clair que les taux de chômage élevés sont souvent liés, quand ils n'en sont pas la cause, à un niveau plus faible du PIB par tête . Le processus de rattrapage devrait en conséquence s'accompagner d'une convergence vers le bas des taux de chômage .

TABLEAU 12 Indicateurs macro-économiques d'ajustement dans les pays les plus pauvres Taux d'inflation ( consommation privée ) Solde des opérations courantes avec le reste du monde en % du PIB Coûts salariaux unitaires réels ( Indice ) 1981 1988 ( 13 ) 1981 1988 ( 14 ) 1981 1988 ( 15 ) GR 23,4 13;/4 -0,7 -2=/4 100 100,0 E 14,3 4=/4 -2,7 -=/4 100 86,0 IRL 19,6 2 -14,7 2;/2 100 90,5 P 23,3 9;/2 -12,2 0 100 83,8 EUR 4 16,8 6;/4 -4,3 -=/4 100 88,0 EUR 8 11,4 3 -0,4 ;/2 100 94,0 EUR 12 12,1 3;/2 -0,7 ;/2 100 93,2 Les pays moins favorisés, en particulier l'Espagne, le Portugal et l'Irlande, ont accompli d'importants efforts d'ajustement et d'assainissement, ce qui devrait en soi accélérer la réduction des disparités . En Grèce, il y a aussi quelques évolutions favorables, mais dans une moindre mesure que dans les trois autres pays . En Irlande, par exemple, le taux d'inflation ( 2 % en 1988 ) est maintenant inférieur á la moyenne communautaire et en Espagne ( 4,5 % ), il la dépasse de tout juste un point de pourcentage . En moyenne des quatre pays, le taux d'inflation a décliné de 11 points de pourcentage depuis 1981, la balance des opérations courantes est actuellement proche de l'équilibre (- O,5 % du PIB ) alors qu'elle était nettement déficitaire (- 4,3 % du PIB ) en 1981 . L'ajustement des coûts salariaux unitaires réels a été dans ces quatre pays particulièrement important : leur réduction a été d'environ 12 % depuis 1981, contre 6 % environ pour la moyenne de la Communauté .

La décision du conseil européen de Bruxelles des 11 et 12 février 1988 de doubler les engagements budgétaires en faveur des fonds structurels entre 1987 et 1993 montre la volonté de la Communauté de contribuer activement au processus de rattrapage des pays et régions moins favorisés . L'adoption ultérieure par le Conseil d'un règlement cadre concernant les missions des fonds, leur efficacité ainsi que la coordination de leurs interventions avec celles de la Banque européenne d'investissement établit les modalités de fonctionnement [règlement ( CEE ) no 2052/88 Les ressources communautaires jointes à des politiques structurelles et macro-économiques appropriées peuvent apporter une contribution importante à l'accélération du processus de rattrapage . En effet, les Fonds structurels accrus et les instruments financiers pourraient représenter en Grèce, au Portugal et en Irlande 4 à S % ou même plus du PIB . En Espagne et en Italie, ils représenteraient un pourcentage plus faible du PIB national mais, concentrés sur les régions les plus pauvres, ils représenteraient un pourcentage similaire du PIB de ces régions . Cette opportunité doit être saisie par les pays bénéficiaires . À cet égard, il est certes nécessaire d'accorder une attention particuliére à l'utilisation efficace et à l'additionalité au niveau des programmes de ressources qui doivent être affectées prioritairement aux besoins de développement; mais ceci est insuffisant .

Sur le plan macro-économique, l'aide de la Communauté atténue la contrainte de balance des paiements des pays bénéficiaires . L'incidence globale sur la croissance économique à moyen terme dépend pour une large part de la capacité des pays bénéficiaires à attirer les capitaux privés en menant une politique économique crédible et en offrant des rendements plus importants sur les investissements . Elle dépend aussi de la nature de la contrepartie qu'entraînera sur le plan national le desserrage de la contrainte extérieure . Si, dans les pays en cause, cette contrepartie consiste en une augmentation de la part de la consommation dans le PIB, l'effet global sera limité et l'occasion d'exploiter pleinement toutes les possibilités offertes aura été manquée . En revanche, si la contrepartie macro-économique de l'accroissement des ressources communautaires se traduit par une hausse correspondante du taux d'investissement et une amélioration de l'efficacité du capital, le doublement des fonds structurels produira pleinement ses effets . En réalité, les performances micro - et macro-économiques sont interdépendantes . D'une part, les entreprises ne sont incitées à investir plus que si la rentabilité ( et donc aussi la productivité ) sont élevées; sinon les transferts accrus conduiraient principalement à une substitution des sources de financement . De façon similaire, un contexte dynamique élargit le champ des opportunités pour des investissements plus productifs et plus rentables .

En allégant les contraintes de financement, le doublement des fonds structurels crée la condition initiale d'une reprise durable du processus de rattrapage; il est donc nécessaire que les pays moins favorisés poursuivent et renforcent la mise en oeuvre de politiques d'ajustement courageuses afin de profiter au maximum des ressources qui leur sont attribuées pour opérer le rattrapage .

2.2 . La dimension sociale dut marché intérieur Le rattrapage sur le plan économique doit aller de pair avec le rattrapage social, tout en maintenant les standards sociaux fondamentaux dans les pays avancés . C'est pourquoi, en dehors de ses aspects régionaux, la dimension sociale du marché intérieur est essentielle . Trois éléments sont à cet égard d'importance : ( i ) les incidences sociales de la réalisation du marché intérieur, ( ii ) la convergence dans le progrès des conditions de vie et de travail de la main-d'oeuvre ( article 117 du traité ) et ( iii ) le dialogue social .

Les gains de productivité qui résulteront de l'achèvement du marché intérieur entraîneront aussi des restructurations sur les marchés et dans les entreprises . Des politiques qui tiennent compte des incidences sociales de ces restructurations doivent être mises en oeuvre . À cet égard, il est essentiel que la Communauté investisse dans la meilleure ressource dont elle dispose, c'est-á-dire sa population . Un effort accru dans le domaine de la formation professionnelle et permanente aidera les salariés á faire face au changement et les chômeurs à opérer leur réinsertion .

L'achèvement du marché intérieur intensifiera la concurrence entre les entreprises de pays où les relations et les conditions de travail sont très différentes . Ces différences correspondent souvent à des niveaux de productivité et d'efficacité du capital tout aussi variés . Dans ces conditions, il importe d'abord de créer les conditions économiques qui susciteront une convergence vers le haut des standards sociaux . Un niveau de salaire réel moins élevé et une réglementation sociale moins coûteuse sont les avantages comparatifs, qui permettront aux pays moins avancés de progresser plus vite . En outre, il sera possible à la fois de contribuer à promouvoir les conditions de vie et de travail et à éviter des distorsions de concurrence entre les entreprises des différents États membres en appliquant les prescriptions minimales protégeant la santé et la sécurité sur les lieux de travail et en poursuivant dans les États membres l'objectif d'une harmonisation dans le progrès des conditions existant dans ce domaine ( article 118 A du traité CEE ). Dans ce contexte, une plus grande mobilité des forces de travail avec maintien des avantages acquis ainsi que d'autres droits garantis lors du changement d'emploi doit aussi être visée .

Le renforcement du contrat social au niveau de l'entreprise pourrait notamment inclure le droit des travailleurs de participer à la vie de leur société et de partager les avantages résultant d'un accroissement de la productivité, d'une gestion plus largement partagée et d'un meilleur climat sur les lieux de travail . À cet égard, l'attention doit porter sur les avantages que pourrait procurer l'adoption par les entreprises, sur une base volontaire, d'un statut de société anonyme européenne qui permettrait aux sociétés de faire des opérations transfrontalières sans violer les dispositions existantes du droit des sociétés et qui prévoirait la mise en place de régimes de participation des travailleurs dans les pays concernés .

Dans le cadre du dialogue social, les partenaires sociaux ont au cours des dernières années à plusieurs reprises manifesté leur soutien aux orientations générales de la politique économique de la Communauté . Cet accord représente un acquis précieux . Il convient maintenant de renforcer le consensus, afin d'assurer le succès des tâches restant à accomplir . Conformément à la directive du Conseil sur la stabilité, la croissance et le plein emploi dans la Communauté ( 16 ), les gouvernements des États membres, dans le cadre des dispositions qui leur sont propres, devraient se concerter avec les représentants des principaux groupes économiques et sociaux sur les grandes lignes de la politique économique . La contribution des partenaires sociaux est essentielle à la définition de la dimension sociale du marché intérieur dans les domaines où ils sont compétents . Pour sa part, la Commission continuera à contribuer au développement du dialogue entre les partenaires sociaux au niveau communautaire . Selon l'article 118 B du traité amendé par l'Acte unique européen, ce dialogue pourrait déboucher sur des relations conventionnelles, si les partenaires sociaux l'estiment souhaitable . À cet égard, le développement d'une coopération plus étroite entre les partenaires sociaux de différents États membres dans des régions frontalières est un premier pas encourageant vers la prise de conscience de la dimension européenne des relations sociales .

3 . Vers une croissance plus forte de l'emploi Le chômage reste le défi majeur pour la Communauté . II a plus que doublé pendant les années 1970, passant de 2,8 millions de persomes en 1973 à 7,1 millions en 1979 ( de 2,4 % de la population active à 5,2 %). Il a encore doublé de 1979 à 198S, touchant maintenant, en dépit d'une légre baisse en 1988, près de 15,4 millions de personnes, soit 11,3 % de la population active ( voir tableau 5 dans le chapitre A.2 ). En outre, le chômage de longue durée continue d'augmenter et dépasse déjà 50 % du chômage total . Le taux de chômage des jeunes, pour la moyenne de la Communauté, dépasse toujours 20 %.

Grâce à l'augmentation de l'offre nette d'emplois, la tendance du chômage, ascendante durant plus de deux décennies, a commencé à s'inverser progressivement en 1987, quoique les situations différent sensiblement parmi les États membres .

( 17 ) Article 3 de la directive 74/121/CEE du Conseil, du 18 février 1974, concernant la stabilité, la croissance et le plein emploi da Depuis la fin de 1985, le taux annuel de création d'emplois par tête dans la Communauté a atteint un niveau exceptionnellement élevé ( prés de 1 %). Le volume de travail a cependant augmenté moins car beaucoup d'emplois créés sont des emplois à temps partiel . En 1988, la création d'emplois reste supérieure à la moyenne communautaire dans des pays comme l'Espagne ( 2,6 %), le Royaume-Uni ( 1,9 %), le Luxembourg ( l,7 %) et le Portugal ( l,7 %). Une croissance plus durable et plus soutenable que celle enregistrée dans les années 70 devient donc aussi plus créatrice d'emplois .

TABLEAU 13 Croissance économique et emploi ( Variation anuelle en %) 1973/1960 1975/1973 1979/1975 1984/1979 1985 1986 1987 1988 (;) 1989 (;) EUR 12 PIB 4,8 0,4 3,4 1,2 2,5 2,6 2,9 3,4 2,8 emploi 0,3 -0,4 0,3 -0,5 0,6 0,8 0,9 1,1 0,9 États-Unis PIB 4,0 -0,9 4,1 2,4 3,1 3,0 3,4 3,9 2,3 emploi 1,9 -0,5 3,6 1,3 2,4 1,7 2,6 2,3 1,6 Japan PIB 9,6 0,7 5,1 3,9 4,5 2,4 4,2 5,6 3,8 emploi 1,3 -0,1 1,0 0,9 0,7 1,0 1,0 0,8 Cette performance demeure toutefois insatisfaisante au moins à deux égards : ( i ) lorsqu'on la compare aux résultats obtenus par les autres pays industrialisés et ( ii ) à la situation de l'après-guerre en Europe. Aux États-Unis et au Japon, par exemple, le taux d'augmentation de l'emploi a permis de rétablir ou de maintenir un taux de chômage très proche du niveau enregistré il y a dix ans, avant le second choc pétrolier . Dans la comparaison internationale, l'Europe a donc encore beaucoup de chemin à parcourir .

Alors que d'autres pays industrialisés sont proches du plein-emploi, l'extrapolation mécanique des tendances de croissance des années précédant 1988 suggère que le taux de chômage ne sera que de peu inférieur à 10 % de la population active en 1992 . Le chômage représente une sous-utilisation des ressources de travail . Ce potentiel doit devenir une source de croissance comme cela a été le cas dans l'après-guerre . Environ 15 à 18 millions de personnes travaillant dans l'agriculture avec une productivité marginale faible et des revenus modestes ont trouvé des emplois dans l'industrie et les services où les salaires étaient plus élevés . Grâce à l'expansion rapide des revenus et à l'évolution vigoureuse des échanges et de l'innovation, les investissements ont entraîné des emplois supplémentaires, une demande accrue et une accélération de la croissance .

L'extension du chômage a également été influencée par l'évolution de la démographie et des taux d'activité . Ces deux facteurs ont ag ien sens contraire . La population en âge de travailler ( 15 à 64 ans ) dans la Communauté augmente certes à un rythme annuel moindre, de 1,0 % au début des années 80 à 0,25 % actuellement, mais elle contribuera encore à faire augmenter l'offre de main-d'oeuvre dans un proche avenir . Le taux global d'activité de la population en âge de travailler dans la Communauté a en revanche diminué de 1975 à 1985 de 64,4 % à 63,3 %. Cette évolution est due au fait que la baisse marquée du taux d'activité masculin ( de 87,5 à 80,8 %) compense la progression constante de 45,3 à 49 % du taux d'activité féminin . La diminution du taux d'activité a ainsi légèrement ralenti la progression du chômage . Ces dernières années, toutefois, le taux d'activité des travailleurs masculins se serait stabilisé tandis que celui des travailleurs féminins continuerait de s'accroître . Le taux d'activité total est donc en voie de redressement . Bien que positif, ce phénomène rend plus difficile la régression du chômage dans la Communauté .

Les différences entre les taux d'activité dans les États membres sont considérables; elles varient entre 53 % aux Pays-Bas et plus de 83 % au Danemark . Ceci s'explique largement par les disparités importantes des taux d'activité féminins qui s'échelonnent de seulement 34 % en Espagne à plus de 78 % au Danemark ( en 1986 ). Par ailleurs, le taux d'activité estimé pour la Communauté, de 64,25 % en 1988, est sensiblement inférieur à celui des autres pays industrialisés [par exemple 72,5 % au Japon, 76 % aux Étáts-Unis, 82,25 % en Suède et 70,25 % pour la moyenne de l'OCDE ( 1 ) ].

Ceci indique que l'offre de main-d'oeuvre constitue un potentiel non négligeable pour une croissance économique plus forte et soutenue dans la Communauté . La progression de l'emploi en général et, en particulier, la volonté croissante des femmes de trouver du travail pourraient également permettre une répartition plus large des charges fiscales et des charges de sécurité sociale, qui deviendront de plus en plus lourdes à moyen et à long terme en raison du vieillissement de la population de la Communauté . Afin d'exploiter pleinement ce potentiel, la croissance de l'emploi doit être au centre des preóccupations de la politique économique de la Communauté .

Pour apprécier l'évolution récente du marché du travail de la Communauté trois points méritent une attention particulière .

Premièrement, le processus de changement sectoriel se poursuit : l'emploi dans l'agriculture continue à décliner; il ne représente désormais que 8 % de l'emploi total dans la Communauté . De même, depuis plus d'une décennie, l'industrie perd des emplois . Actuellement, en raison du taux de croissance plus élevé, cette tendance semble avoir cessé . L'augmentation nette de l'emploi est toutefois presque uniquement due au secteur des services .

TABLEAU 14 Création d'emplois par secteur dans la Communauté 1974 (;)/ 1958 1986/1974 1987 1988 ($) 1989 ($) Part dans l'emploi total en 1958 1974 1986 Agriculture -4,4 -3,0 -2,0 : : 22,8 11,5 8,1 Industrie 0,5 -1,7 -0,0 0,2 0,2 39,1 39,5 32,5 Services 1,7 1,6 2,1 : : 38,1 49,0 59,4 Total 0,2 -0,1 0,9 1,1 0,9 100 100 100 (;) EUR 5 ( Belgique, Allemagne, France, Irlande, Italie ). Deuxièmement, le travail à temps partiel s'est considérablement accru et continue à se développer . En moyenne, pour la Communauté la proportion des emplois à temps partiel dans l'emploi total est passée à quelque 14 %. Au cours des dérnières années, les trois quarts des emplois créés dans la Communauté étaient à temps partiel . Des informations récentes concernant l'Espagne confirment qu'une proportion encore plus grande d'emplois créés depuis le début de 1987 étaient à temps partiel . L'augmentation de l'emploi à temps partiel, dans la mesure où elle est volontaire, est un signe de santé du marché du travail . En revanche, elle traduit un certain sous-emploi lorsqu'elle est involontaire ( 13 % de tous les emplois à temps partiel, selon l'enquête sur les forces de travail de la Communauté de 1986 ).

Troisièmement, un indicateur des progrès réalisés dans la Communauté vers un assainissement des marchés du travail est l'évolution relative des coûts salariaux réels par tête et de la productivité ( coûts salariaux unitaires réels ). En moyenne, cet indicateur a diminué dans la Communauté de plus de 6 points depuis 1981 . Cette baisse a été particulièrement sensible dans les pays des plus pauvres ( à l'exception de la Grèce, voir chapitre B.2.1 ).

TABLEAU 15 Coûts salariaux unitaires réels (;) ( Indice 100 en 1981 ) 1960 1973 1981 1988 ($) 1989 ($) EUR 12 96,0 97,0 100 93,2 92,8 EUR 4 (=) 92,5 94,3 100 88,0 87,7 EUR 8 (=) 95,5 97,1 100 94,0 93,5 (;) Coûts salariaux réels par tête divisés par la productivité ( PIB sur emploi total ).

($) Budgets économiques de septembre/octobre 1988, services de la Commission . Cette évolution des coûts salariaux unitaires réels est favorable à plusieurs titres . Tout d'abord, elle contribue à accroître la rentabilité du capital et constitue par conséquent un élément important du renforcement de la propension à investir . La baisse des coûts salariaux unitaires réels ( tableau 15 ) implique que la part des profits dans la valeur ajoutée a évolué de manière très favorable, sans toutefois que cela corresponde à une hausse proportionnelle de la rentabilité du capital . Comme il faut maintenant plus de capital par personne employée, la rentabilité du capital n'a pas encore retrouvé son niveau des années 60, période de quasi plein emploi dans la Communauté .

Ensuite, la rémunération relative du capital et du travail évolue de telle façon que la tendance à la substitution du travail par des investissements de rationalisation est freinée . Alors que de 1960 à 1974, par exemple, un taux de croissance du stock de capital de 5 % en moyenne amuelle était associé à un taux de création d'emploi nette de O,3 %, ce rapport était de 3 à - 0,3 % entre 1974 et 1983 et, après 1983, de 2,3 à 0,7 %. La croissance modérée des salaires réels dans les années 80 a donc eu des effets significatifs . Pour accélérer davantage encore la création d'emplois, elle doit se poursuivre à des degrés variables selon les États membres .

Il serait également possible d'améliorer le contenu d'emploi de l'investissement en encourageant encore une hausse de la productivité du capital parallèlement à une diminution du ratio capital/travail . L'augmentation de la productivité des équipements permettrait d'éviter les goulots d'étranglement dans les secteurs ou la demande est déjà soutenue . Elle serait également de nature à améliorer la capacité concurrentielle des entreprises européennes, entraînant ainsi un surcroît de demande . Dans des secteurs et entreprises où la demande est suffisamment forte, ceci pourrait, par exemple, se faire par une utilisation journaliêre plus longue des équipements, ce qui permettrait d'employer davantage de main-d'oeuvre par unité de capital . Les restrictions qu'imposent actuellement la loi et les conventions collectives en ce qui concerne les heures de travail et d'ouverture devraient évoluer vers une approche plus flexible . La mise en oeuvre de celle-ci devrait être déterminée par des négociations pragmatiques décentralisées entre partenaires sociaux . Les réductions de coût résultant d'une utilisation plus intensive des équipements pourraient servir en partie à dédommager les travailleurs d'un horaire de travail moins attrayant, par des réductions supplémentaires du temps de travail individuel, qui seraient neutres au niveau des coûts totaux . Ceci contribuerait à accroître le contenu en emplois de la croissance .

L'orientation fondamentale de la politique permettant de réaliser des succès dans la lutte contre ce chômage de large ampleur n'est pas contestée . Actuellement, les performances économiques plus favorables de la Communauté sont une bonne occasion pour opérer les ajustements nécessaires à la réalisation d'un sentier de croissance plus élevée et plus résistante à des chocs éventuels . Il faut toutefois continuer à améliorer les conditions d'une croissance et des investissements créateurs d'emplois, selon les orientations de la stratégie communautaire de coopération pour la croissance et l'emploi ( 1 ).

Au niveau macro-économique, les conditions d'une nouvelle augmentation de la rentabilité et d'une tendance soutenue des investissements créateurs d'emplois doivent encore être améliorées . Dans ce contexte, des accroissements modérés des salaires réels qui vont maintenant de pair avec des perspectives favorables de demande demeurent indispensables . Au niveau micro-économique, les politiques structurelles sont appelées à jouer un rôle essentiel dans le renforcement de l'adaptabilité des marchés des biens, des services, du capital et du travail, en encourageant l'initiative et l'esprit d'entreprise et en améliorant ainsi l'efficacité des économies communautaires . L'élimination des obstacles administratifs inutiles, en particulier lorsqu'ils empêchent une amélioration importante de la situation de l'emploi, est prioritaire . Pour ne pas remettre en question les droits fondamentaux dans le domaine de la sécurité sociale, de la protection sociale et des conditions de travail, il convient de prendre en considération la dimension sociale et le processus d'ajustement structurel doit s'accompagner d'un vaste dialogue social ( voir chapitre B.2.2 ). Par ailleurs, comme certaines catégories de chômeurs risquent de perdre contact avec le marché du travail et comme les mutations structurelles se poursuivent, il est devenu nécessaire de concentrer l'attention sur l'aptitude à l'emploi ( voir chapiere C.1 ).

Avec la pleine application de ces politiques macro - et micro -économiques et la réalisation du marché intérieur, la Communauté a la chance que l'expansion du PIB de 1988 ( environ 3,5 % ) devienne un sentier de croissance soutenable à moyen terme de cet ordre de grandeur ou même plus . Si ceci devenait réalité, l'emploi pourrait augmenter à un rythme d'environ 1,5 % par an dans la Communauté . En dépit d'une offre de travail qui continue à augmenter en raison des facteurs démographiques et de la hausse du taux d'activité, une telle augmentation de l'emploi serait suffisante pour réduire le taux de chômage dans la Communauté d'environ un point de pourcentage par an .

G . UNE POLITIQUE POUR LA CROISSANCE ET UNE PLUS GRANDÈ CONFIANCE La reprise des investissements qui est en cours augmente les chances de réaliser l'objectif d'une croissance non inflationniste, soutenue, durable et créatrice d'emploi . Cette tendance favorable doit encore être renforcée au cours des mois à venir . Cependant certains aspects du problème se posent en termes différents selon les pays . Dans quelques pays, la croissance de la demande dépasse largement celle de la production, ce qui conduit à des pressions inflationnistes (;) Voir rapports économiques annuels 1985/1986, 1986/1987 et 1987/1988 dans les numéros 26, 30 et 34 d'Économie européenne .

internes et/ou à une détérioration des comptes extérieurs . Dans ces circonstances, il est important que la croissance retrouve un rythme plus soutenable . Le relais devrait maintenant être pris par les pays dont la croissance a été plus lente et plus faible et qui disposent de meilleures conditions de croissance . Ceci contribuera aussi à un rééquilibrage des comptes extérieurs des différents pays .

1 . Politiques structurelles et du marché du travail Les politiques structurelles sont en soi une nécessité pour améliorer l'adaptabilité et l'efficacité des économies de la Communauté et donc pour permettre une augmentation non inflationniste du PIB et de l'emploi, tout en poursuivant les objectifs sociaux et d'environnement de la Communauté . Les efforts accomplis pour accroître la flexibilité n'ont pas pour objectif de supprimer les acquis sociaux mais de créer encore plus d'emploi . Les politiques structurelles doivent en outre accompagner la réalisation du marché intérieur pour en tirer tous les bénéfices .

Une politique rigoureuse de la concurrence doit être mise en oeuvre au travers d'une application rigoureuse de la législation, de l'instauration du contrôle des concentrations d'entreprises à l'échelle communautaire et d'un contrôle strict des aides d'État . En outre, les secteurs public et privé doivent être traités de façon non discriminatoire . Dans ce contexte, il est souhaitable d'assurer une transparence complète des relations entre les entreprises publiques et l'État .

Il faut continuer à mettre l'accent sur la recherche et le développement ( R et D ) et sur l'amélioration de la capacité concurrentielle des entreprises européennes en matière de technologies . À cet égard, la Communauté a un rôle particulier à jouer : en encourageant et coordonnant les efforts nationaux en matière de recherche et en ayant une propre approche européenne de la recherche et de la technologie par le soutien qu'elle apporte aux projets de collaboration communautaire dans différents secteurs ( notamment dans le domaine des technologies de l'information et de la communication ESPRIT II et RACE ). Cette approche vise en particulier à consolider les bases technologiques du marché intérieur . À cet égard, le programme-cadre pour la recherche ( 1987 - 1991 ) adopté en septembre 1987 est un succès . Comme on a pu le constater un an plus tard, un nouvel élan a manifestement été donné au développement de la recherche et des technologies dans la Communauté . Sur le plan financier, plus de 90 % des programmes d'application spécifiques ont déjà été soumis au Conseil . La proportion de ceux qui ont été adoptés dépasse 50 %.

La Commission entend également poursuivre la politique en faveur des petites et moyennes entreprises ( PME ) qui a été définie dans son programme d'action approuvé par le Conseil en novembre 1986 . Pour que les PME soient encore mieux informées sur les affaires européennes ( règlements, normes, appels d'offres, projets de recherche ) la Commission prépare, en collaboration avec les États membres, une extension du projet des «infocentres CE», qui a déjà remporté beaucoup de succès . Un réseau de données informatiques ( BCN net ) a été installé pour faciliter la coopération transfrontière des PME .

Dans la perspective de l'achèvement du marché intérieur, il faut s'attendre a une forte augmentation de la demande de services de transport. Les échanges de marchandises ne doivent pas être entravés par le manque de moyens de transport et de communication à l'intérieur de la Communauté . En outre, il convient d'améliorer les liaisons entre les régions périphériques et le centre de la Communauté . La Commission fait, en conséquence, porter ses efforts sur l'amélioration à moyen terme des infrastructures (;) pour des projets qui revêtent une importance particulière pour la réalisation du marché intérieur . Elle a soumis au Conseil un projet de règlement relatif à un «programme d'action pour le financement d'infrastructures dans la perspective de l'achèvement du marché intérieur en 1992» ($). Dans ce projet de règlement, il est proposé d'introduire une «déclaration d'utilité communautaire» pour des programmes d'infrastructures de transport . Une telle déclaration donnerait aux programmes bénéficiaires une priorité au regard des instruments financiers de la Communauté et faciliterait leur financement par des capitaux privés .

La «déclaration d'intérêt communautaire» constitue également un élément important des propositions de la Commission relatives à l'instauration de nouveaux instruments de financement . Pour aider les grands projets européens d'infrastructure à devenir une réalité, en encourageant les marchés à offrir les capitaux nécessaires, la Commission a soumis une proposition révisée de «décision concernant le financement des grands projets d'infrastructure d'utilité européenne» (=) qui, après avoir reçu l'approbation tant du Parlement européen que du Comité économique et social, fait actuellement l'objet d'une nouvelle discussion au Conseil .

La Banque européenne d'investissement ( BEI ) s'associe à ces efforts en se montrant de plus en plus disposée à utiliser pleinement les moyens dont elle dispose pour encourager les grands investissements d'infrastructure européens . Le fait qu'elle ait accepté en septembre 1987 de consentir des prêts de quelque 1,4 milliard d'écus pour le projet du tunnel sous la Manche en est un très bon exemple .

À long terme, l'espoir pour l'Europe réside dans le potentiel intellectuel et technique de sa population, notamment de sa génération la plus jeune . L'investissement dans le capital humain en général, et dans la recherche, l'éducation et la formation professionnelle en particulier, doit donc être prioritaire dans tous les États membres . La formation professionnelle a longtemps été l'une des sources de la force de l'économie allemande, et le Royaume-Uni ainsi que la France se sont eux-mêmes engagés à faire des efforts importants dans ce domaine . Il est essentiel que dans tous les autres États membres des efforts substantiels soient réalisés au cours des toutes prochaines années avec, dans toute la mesure du possible, l'aide de la Communauté .

(;) Les principes de base ont été présentés dans la proposition de «programme à moyen terme d'infrastructure de transport», COM ( 86 ) 340 .

($) COM ( 88 ) 340 du 15 juin 1988 .

(=) Doc . COM ( 87 ) 724 .

L'attention toute particulière que le marché du travail a reçue dans de nombreux États membres depuis 1980, conjointement avec le climat économique globalement plus favorable, a porté ses fruits . Les marchés du travail en Europe montrent en général les signes d'une plus grande adaptabilité ( voir chapitre B.3 ). Un chômage structurel élevé persiste encore, qui se manifeste dans un allongement de la durée moyenne de chômage . De ce fait, il est nécessaire d'améliorer encore l'insertion et la réinsertion professionnelles des chômeurs par toute une série de mesures comprenant le conseil et l'orientation, l'aide à la recherche d'un emploi et au recrutement ainsi qu'une formation professionnelle approprieé . Tous les États membres ont pris différentes mesures spécifiques en matière d'emploi pour régler ce problème, notamment en ce qui concerne les jeunes demandeurs d'emploi et les chômeurs de longue durée . La Commission présente régulièrement un inventaire complet de ces mesures dans son mémorandum semestriel sur l'application de la résolution du Conseil du 22 décembre 1986 (;). L'évolution du marché du travail souligne la nécessité des mesures projetées dans le «Mémorandum sur le chômage de longue durée» ($) de la Commission et la pertinence de la priorité spécifique accordée à la lutte contre le chômage de longue durée dans l'utilisation du surcroît des fonds structurels communautaires. En se fondant sur la décision du Conseil concernant la «lutte contre le chômage de longue durée» (=), la Commission a lancé cet été un «programme d'action pour venir en aide aux chômeurs de longue durée ».

2 . Politique monétaire En 1988, la conduite des politiques monétaires dans la Communauté a continué d'être fortement influencée par l'évolution monétaire internationale .

a ) En 1987, en Europe, les politiques monétaires étaient gérées en vue d'évi