N°L204/6 JournalofficieldesCommunautés européennes 10.8.77
II
(Actesdontlapublicationn'estpasuneconditiondeleurapplicabilité)
CONSEIL
DÉCISIONDUCONSEIL
du25juillet1977
portantsurlapréparationdesbudgetspublicsde1978
(77/492/CEE)
LECONSEILDESCOMMUNAUTÉS EUROPÉENNES ,
vuletraitéinstituantlaCommunautééconomiqueeuropéenne,
vuladécision74/120/CEEduConseil,du18février1974,relativeàlaréalisationd'un
degréélevédeconvergencedespolitiqueséconomiquesdesÉtatsmembresdela
Communautééconomiqueeuropéenne^),etnotammentsesarticles1eret3,
vulapropositiondelaCommission ,
considérantqueleConseilapprouvel'analysedelasituationéconomiqueexposéedansla
communication delaCommissiondu7juillet1977portantnotammentsurlapréparation
desbudgetspublicsde1978,
AARRÊTÉLAPRÉSENTEDÉCISION :
Articlepremier
LesÉtatsmembrespoursuiventunepolitiqueéconomiqueconformeauxorientationssur
lapréparationdesbudgetspublicsde1978quisontpréciséesenannexe.
Article2
LesÉtatsmembressontdestinatairesdelaprésentedécision.
FaitàBruxelles,le25juillet1977.
ParleConseil
Leprésident
H.SIMONET
(')JOn°L63du5.3.1974,p.16.

10.8.77 JournalofficieldesCommunautés européennes N0L204/7
ANNEXE
LESORIENTATIONS DELAPOLITIQUEÉCONOMIQUE DANSLACOMMUNAUTÉ
1.Orientationsgénérales
1.1.Leprocessusd'assainissement entreprisparles
paysdelaCommunautén'étantpassuffisam­
mentavancé,lesobjectifsdecroissanceet
d'emploiadoptésdanslecadredesorientations
depolitiqueéconomiquedéfiniesenmars1977
etdanslequatrièmeprogrammedepolitique
économiqueàmoyenterme(J)nepourrontguère
êtreatteintspourlaCommunauté dansson
ensemble.Lespolitiqueséconomiquesconduites
parlesÉtatsmembresquienregistrentunexcé­
dentavecl'extérieuretlesÉtatsmembresdéfici­
tairesn'ontpasencoreproduittousleseffets
escomptés.Leprocessusd'ajustementquis'est
engagéetlesmutationsstructurellesquil'accom­
pagnentinévitablement sedéveloppentlente­
mentetleurampleurn'avaitd'ailleurspas
toujoursétéentièrementperçue.Cependant,
l'impatiencepasplusquelarésignationoule
pessimismenesontdemiselorsqu'ils'agitde
remédierauxdistorsionsimportantesquisont
apparuesdepuisquelquesannéesdansl'éco­
nomiemondialesousl'effet,notamment,de
l'accélérationdel'inflationetdelacrisepétro­
lière.Cesdifficultésstructurellesnepourrontêtre
surmontéesqueprogressivement ,parlamiseen
œuvredesactionsprévuesparle«quatrième
programmedepolitiqueéconomique àmoyen
termedelaCommunauté ».
1.2.Ceseraitdoncuneerreurquederenonceràla
régulationdelademandeetàsacoordinationau
niveaudelaCommunauté sousprétexteque,
jusqu'àprésent,lesobjectifspoursuivisn'ontpas
toujoursétépleinementatteints.Ladisparitédes
situationsauseindelaCommunautéexige,pour
maintenirunecroissancesuffisantedanslesÉtats
membresoùl'objectifprioritairedespouvoirs
publicsestlarésorptiondestensionsinflation­
nistesetdudéficitextérieur,quel'expansionse
poursuive,ens'amplifiantéventuellement ,dans
lespaysdontlabalancedespaiementsestactuel­
lementsatisfaisante.Mais,enretour,l'expansion
danscespaysestenpartieconditionnéeparla
réussitedespolitiquesdeluttecontrel'inflation
menéesdanslesautrespays,carlapersistancede
divergencesimportantesdanslerythmede
haussedeprixestdenatureàcréerdenouvelles
incertitudesencequiconcernenotammentl'évo­
lutionàmoyentermedesmarchésd'exportation
etdepeserainsisurlesdécisionsdesinvestis­
seurs.Lamodulationdifférenciéedelademande
intérieuredanslespaysexcédentairesetdansles
paysdéficitairesdoitdoncêtreplusquejamais
(')JOn»L101du25.4.1977,p!2.maintenue,commecelaestdailleursprévudans
lesorientationsdepolitiqueéconomiquepour
1977définiesauniveaucommunautaire en
novembre1976etenmars1977.
1.3.IlconviendraquetouslesÉtatsmembress'effor­
centderecréeroud'améliorerlesconditionsqui
favoriseront leretouràunecroissancedurableet
noninflationniste ensoutenant,notamment,la
propensionàinvestirdusecteurprivéetenassu­
rantunniveausuffisantd'investissement public.
Pourpermettreunereprisedesinvestissements
quisoitdurableetsaine,lamodérationdela
haussedescoûtssalariaux,tantdirectsqu'indi­
rects,déjàamorcéedepuisquelquesmois,doitse
poursuivre,maiselledoits'accompagner ,d'une
façongénérale,d'unepolitiquederéductiondes
inégalités.Enmêmetemps,desactionsspécifi­
ques,tantnationalesquecommunautaires ,
seraientdenatureàfavoriserlarelancedesinves­
tissementsdanslecontexted'unepolitiquestruc­
turellecommunautaire .LaCommunautépourrait
ycontribuerparunrenforcement desinstru­
mentscommunautaires existantsquien
augmentel'effetmultiplicateur .Ainsi,par
exemple,uneaugmentationducapitaldelaBEI
aétéenvisagéeetonpeuts'attendreàunemeil­
leureutilisationdesmoyensd'actionduFonds
social,àuneextensionetàuneplusgrandediver­
sificationdesinterventionsduFondsrégional
ainsiqu'àlamobilisationdemoyensfinanciers
accrusdansledomaineénergétique .Parailleurs,
laCommissionaproposélacréationd'unnouvel
instrumentd'empruntscommunautaires pourle
financement d'investissements àcaractèrestruc­
turelcorrespondant auxobjectifsprioritairesdela
Communautédanslesdomainesdel'énergie,des
industriesdereconversion etdesinfrastructures .
Cettepropositionestactuellementàl'étude.
1.4.L'interventiondespouvoirspublicsnesuffitpas
pourmaîtriserlesdifficultésd'ajustementquise
poserontdanslesannéesàveniretpourrétablir
laconfiancedansl'évolutionàmoyenterme.
Unminimumdeconsensuséconomiqueetsocial
surlesobjectifsàatteindreetsurlesinstruments
àmettreenoeuvreestplusquejamaisnécessaire.
Latroisièmerencontreentrelespartenaires
sociaux,lesgouvernements desÉtatsmembreset
laCommission ,quiaeulieule27juin1977,a
confirmél'ampleurdestâchesàaccompliretdes
difficultésàrésoudre.Lesmesuresquiontdéjà
étéprisesdanstouslesÉtatsmembresenmatière
d'emploietdeformationprofessionnelle ,notam­

N0L204/8 JournalofficieldesCommunautés européennes 10.8.77
mentenfaveurdesjeunesetdesfemmes,
devraientêtrerenforcéesdanstoutelamesuredu
possible.
2.Orientationsconcernantlapolitiquemoné­
taire
2.1.Lapolitiquemonétaireestappeléeàfournirune
contributionimportanteàlaconsolidation ouau
renforcement desrésultatsacquisdanslalutte
contrel'inflation.Lapoursuited'unepolitique
monétairestabiliséeetlapublicationd'orienta­
tionsquantifiéespourlesagrégatsmonétaires
caractéristiques dechaqueÉtatmembresontde
natureàréduirelesanticipationsinflationnistes ,à
renforcerlaconfiancedesentreprisesetdes
ménagesetàfavoriserl'instaurationderelations
dechangeplusstablesentrelesmonnaiesdes
Étatsmembres.LaCommissionavaitdéjà
proposédesorientationsquantitativespourla
politiquemonétairedesÉtatsmembresdansson
dernier«rapportannuelconcernantlasituation
économiquedanslaCommunauté »(!),maisdes
recommandations chiffréesn'ontétéretenues
quepourunnombrelimitédepays.Conformé­
mentauquatrièmeprogrammedepolitique
économiqueàmoyentermedelaCommunauté ,
desorientationsdevrontêtrefixéeschaqueannée
auniveaucommunautaire encequiconcernela
politiquemonétaireinterne.LaCommission
formuleradespropositionsquantifiéesenmatière
depolitiquemonétairedanssonprochainrapport
annuelrelatifàlasituationéconomiquedansla
Communauté .Lesorientationsquantitatives
devronttenircompteàlafoisdessituations
économiques assezdivergentesetdesinstruments
monétairesdifférentsdesÉtatsmembresainsi
quedudegréd'ouverturedeséconomiesdesÉtats
membresenversl'étranger.
2.2.Lesdonnéesdisponiblespour1977(quine
couvrent,pourlaplupartdespays,quelepremier
trimestre)semblentindiquerunelentedécéléra­
tiondel'expansionmonétaire,maisunevigilance
particulièrecontinued'êtrerequisedansquelques
Étatsmembres,surtoutenItalie.AuDanemark,
enFranceetauxPays-Basilparaîtnécessairede
maintenirlesmesuresprisespourencadrer
l'expansiondescréditsbancaires.Parcontre,au
Royaume-Uni ,oùl'expansionmonétaireaparle
passésubidesvariationstrèsfortes,uneexpan­
sionplusrégulièredelamassemonétaireparaît
possibleetsouhaitable .Enrépubliquefédérale
d'Allemagne,l'évolutiondela«monnaiebanque
centrale»correspondait ,enjanvier-avril ,àpeu
prèsauxorientations .
3.Orientationsconcernantlapolitiquebudgé­
taireetfinancière
3.1.Lapolitiquebudgétairedevrait,davantagequepar
lepassé,êtreutiliséecommeinstrumentdelapolitiquedecroissance.Pourrattraperleretard
prisdanslaréalisationdesobjectifsàmoyen
termeetnotammentpouraccélérerleretourau
pleinemploi,unrenforcementdesactionsvisant
àpromouvoirlesinvestissements estnécessaire.
CertainsÉtatsmembressesontdéjàengagésdans
cettevoie.
3.2.Encequiconcernelesinvestissements privés,il
pourraitêtreenvisagé,àtitred'exempleetselon
lesexigencesdechaquepays:
—d'élargirlesmodalitésdel'évaluationfiscale
desactifsetdespassifsdesentreprises,
—d'augmenterlessubventionsàlarechercheet
audéveloppement ,
—d'octroyerdessubventionspourfavoriserles
investissements destinésàcréerdenouvelles
sourcesd'énergieouàéconomisercelle-ci,à
améliorerl'environnement etàrenforcer
l'infrastructurerégionale.
Afind'harmonisercesactionsetpouréviterque
nesecréentdesdistorsionsentrelesÉtats
membres,l'ensembledesprogrammesderelance
desinvestissements devrafairel'objetd'unecoor­
dinationauniveaucommunautaire .
3.3.L'augmentation del'investissement directdes
pouvoirspublics,quecesoitauniveaudel'État
centralouàceluidescollectivitéslocales,est
égalementrecommandée ,danslaplupartdes
pays,danslalimitedespossibilitésd'unfinance­
mentnoninflationniste etenfonctiondelasitua­
tionexistantenmatièredetauxd'intérêt.Elle
aurauneimportanceetunimpactdifférentsd'un
paysàl'autre,selonlesbesoinsenmatièred'inves­
tissementspublicsetlescapacitésdisponibles
dansl'industriedelaconstruction .Des
programmesconcretsdevrontêtrepréparésen
conséquence .DanscertainsÉtatsmembres,de
tellesactionsauraientprincipalement pourobjet
derenforcerl'évolutiondelademandeglobale,
dansd'autres,ellesviseraientplutôtàaméliorer
l'infrastructureéconomiqueetsociale.
Envuederéalisercesobjectifs,ilfaudraitprévoir,
dèsàprésent,danslaplupartdesÉtatsmembres,
unvolumed'investissement publicaccrupar
rapportauxdernièresannées,sanscependant
augmenterlapartdesdépensespubliquesdansle
PIB.
L'annoncedel'exécution denouveaux
programmespourraitrenforcerlaconfiancesans
avoirdeseffetsmécaniquesindésirables si,
commec'estlecasdanscertainspays,lescapa­
citésdeproductiondisponiblessontassezlarges.
Leurintégrationdanslesprogrammesquinquen­
nauxenmatièred'investissements publicsprévus
parladirective74/121/CEEduConseil,du (•)JOn°L358du29.12.1976,p.1.

10.8.77 JournalofficieldesCommunautés européennes N0L204/9
18fevrier1974,concernantlastabilité,lacrois­
sanceetlepleinemploidanslaCommunauté('),
seraitdenatureàaméliorerleschancesde
réaliserunecroissanceplusstableàmoyenterme.
3.4.Uneactionderelancedesinvestissements parles
moyensindiquésci-dessussignifiequ'onétale
l'effortderéductiondesdéficitsbudgétairesdans
lespaysexcédentaires .Néanmoins,àpluslongue
échéance,lesactionsderelancenedevraientpas
provoquerunedétériorationdurabledusoldenet
àfinancer.Danslamesureoùlafaiblessede
l'investissement reflèteunesous-utilisation géné­
raledescapacitésproductivesettraduitlerisque
d'uneréductionoud'unvieillissementpersistant
decescapacités,unedétériorationdusolde
budgétaireseraitacceptable.Leseffetsfavorables
qu'onpeutenattendresurlacroissanceécono­
miquesontdenatureàaccroîtreàtermeles
recettesfiscalesinduisantainsiunmouvementen
sensopposédusoldebudgétaire.
LesÉtatsmembresdontlabalancedespaiements
risqued'êtreencoreprécaireen1978,ouquiont
besoind'unexcédentcourantpourrembourser
leursdettesextérieures,devrontdosertrès
soigneusement l'effortderelancedesinvestisse­
mentslequelnedevra,enaucuncas,avoirpour
conséquencedeporterlessoldesbudgétairesou
lesagrégatsmonétairesau-delàdeslimitesconve­
nuesdanslecadredelaCommunauté etdu
Fondsmonétaireinternational .
Danslespaysoùledéficitbudgétaireaété
financépourunepartimportantepardesmoyens
monétairesen1977,l'actionderelancedesinves­
tissementsdevraêtretrèsmesuréepouréviter
qu'unenouvellecréationdeliquiditésnerenforce
lesanticipationsinflationnistes .
4.Lesorientationsparpays
4.1.AuDanemark,l'économieestentrée,depuis
l'automne1976,dansunephasedetrèsfaible
croissance,liéeàunepolitiquederestrictionde
lademanderenduenécessaireparladétérioration
delabalancecourante.Laconsommation privée
n'augmenteguèreetl'ensembledesinvestisse­
ments(constructionetéquipement)accuseun
déclinassezprononcé.Lesexportationsindus­
triellessontl'élémentessentieldesoutiende
l'activité,quirestecependantinsuffisantepour
empêcheruneaugmentation duchômage.Ces
tendancesdevraientpersisterjusqu'àlafinde
1977etdevraientpermettre,dufaitdelabaisse
desimportations ,uneréductiondudéficit.
Lesperspectivespour1978laissentprévoirune
certaineréactivationdel'économiequiseraitdue
àunereprisemodéréedesinvestissements etdelaconsommation privee.Decefait,lesimporta-2,
tionsseraientplusdynamiquesetmalgréune
progressionappréciabledesexportations,la
balancecouranteneconnaîtraitqu'uneaméliora­
tionlégère.Lechômagepourraitencore
augmenter.Enraisondelamodérationdesprixà
l'importationetdescoûtssalariaux,letauxd'infla­
tionseréduiraitsensiblement .
Étantdonnél'importancedudéficitextérieuret
lachargecroissantedeladetteextérieure,qui
réduitlamargedemanoeuvredesautorités,la
politiqueéconomiquedevraenprioritétendreà
créerdesconditionsdurablesderetouràunmeil­
leuréquilibreexterne,sansquelasituationde
l'emplois'entrouveaggravée.
Lapolitiquedesrevenusadoptéeauprintempsde
1977pourraitcontribueràlaréalisationdecet
objectifdanslamesureoùlesorientationssala­
riales,quiimpliquentunaccroissement modéré
entermesréelsen1978,seraientstrictement
respectées.Elledevraitêtreaccompagnée de
mesuresbudgétairesqui,danslecadred'unepoli­
tiquevisantàréduirelebesoindefinancement
desadministrations publiques,permettraient
néanmoinsd'imprimercertainesincitationsaux
investissements .Cetteévolutionseraitd'autant
plussouhaitablequelemaintiendetauxd'intérêt
élevésnécessairespourfinancerledéficitexté­
rieur,risquedecontinueràavoirdeseffetsnéga­
tifssurlapropensionàinvestir.Silesnormessala­
rialesdevaientêtredépassées,l'orientationrestric­
tivedelapolitiquebudgétairedevraitêtre
renforcée;ilseraitnotammentopportunde
recouriràunaccroissement delafiscalitéindi­
recte,demanièreàmaintenirlaconsommation
privée,etdecefaitlesimportations ,àunniveau
compatibleavecl'objectifprioritairedebalance
despaiements.
4.2.Danslarépubliquefédéraled'Allemagne,la
repriseconjoncturelle ,quiaétéplusmodérée
qu'aucoursdesprécédentesphasesd'expansion,
n'estpasassezforte.Comptetenududynamisme
relativementmodestedel'activité,notamment
danslesecteurdesinvestissements privés,lacrois­
sanceserainsuffisantepouraméliorer,de
manièresensible,lasituationsurlemarchéde
l'emploi.
Euégardàlalenteurdel'expansion,laréduction
desdéficitspublicsdevraits'étendresurune
périodepluslonguequeprévue.Ilfaudrapeut­
êtremêmequelesbudgetspublicsexercentdes
effetsexpansifssurl'économie.Leprojetamendé
deloifiscale,déposéparlegouvernement etqui
estactuellementexaminéauParlement,vadans
cesens.Lamajorationenvisagéedutauxgénéral C)JOn»L63du5.3.1974,p.19.

N0L204/10 JournalofficieldesCommunautés européennes 10.8.77
delaTVA,de11à12%etdutauxréduit,princi­
palementpourlesdenréesalimentairesetles
services,de5,5à6%esteneffetaccompagnée ,
commecelaétaitdéjàprévu,d'uneaugmentation
desallocationsfamiliales,decertainsabattements
àlabaseautitredel'impôtsurlerevenurelevés
etdecertainsallégementsaccordéspourl'impôt
surlesentreprisesetsurlepatrimoine .
L'ensembledecesmesuresdevraitautotalrepré­
senteruneimpulsioninitialed'environ1milliard
demarksallemandsen1978.Sil'impactdeces
mesures,conjointement àceluid'autresdisposi­
tionsdéjàprises(applicationpartranches
annuellesduprogrammepluriennald'investisse­
mentspublics,dispositionsenfaveurduloge­
mentsocialetprogrammespécifiquedesoutien
del'emploi)n'estpassuffisantpourredresserla
demandeinterne,ilseraitsouhaitabled'appliquer
denouveauxstimulants,notammentpour
renforcerdurablement lapropensionàinvestir.
Malgrélaconceptionplusexpansionniste du
budgetglobal,ilconviendraitdepoursuivreles
effortstendantàréduirel'accroissement des
dépensescourantesenfaveurdesdépensesen
capital.
Lescollectivitéslocalesdevraientprofiterde
l'améliorationdeleursrecettespourélargirleurs
dépensesd'investissement .
Encequiconcernelapolitiquemonétaire,la
Bundesbank devraitmaintenirsonorientation
actuellequiconsisteàélargirlamassemonétaire
enfonctiondelacroissancepotentielleetd'une
nouvellemodérationdelahaussedesprix.La
politiquemonétairedevraitenoutreconserversa
souplesse,defaçonàéviterdestensionspassa­
gèressurlemarchémonétaireetfinancier.
4.3.EnFrance,oùlerythmedecroissancedescoûts
salariauxs'estmodérédèsledébutdel'année,
l'activitééconomique ,soutenueprincipalement
parlademandeextérieure,continueradesedéve­
lopperàunrythmemodéréd'icilafinde1977.
Larésorptiondudéficitextérieuretl'améliora­
tiondestermesdel'échangesepoursuivront .La
haussedesprixtendraàseralentirprogressive­
mentdèslasecondemoitiéde1977.En1978,le
redressementprogressifdelademanded'origine
intérieuredevraitentraînerunecertaineaccéléra­
tiondel'expansion.Néanmoins,lasituationsur
lemarchédel'emploines'amélioreraquelente­
ment.
Lapolitiqueéconomiquearrêtéepour1977viseà
infléchirlesévolutionsnominalesdemanière
décisiveenvuedefranchiruneétapeimportante
danslavoieduretourauxgrandséquilibres.Le
budgetdel'État,bienquevotéactuellementavec
undéficitde11,8milliardsdefrancs,pourrait
accuserundéficitdumêmeordredegrandeurquen1976.Lefinancementdecedéficitsera
cependantassuré,pourl'essentiel,pardes
moyensnonmonétaires.Parailleurs,lesautorités
ontpourlapremièrefoisfixépourl'année1977
unobjectifàl'augmentationdelamassemoné­
taire,toutenmaintenantlaréglementation limi­
tantlaprogressiondelaplupartdescrédits
bancaires.Lerespectdecesorientations,toutau
longdel'annéeencours,constitueunprécieux
soutiendelapolitiquegénéraledeluttecontrela
haussedesprixetdescoûts.
Ilimportequeceteffortderééquilibragesoit
prolongéen1978etque,enparticulier,lamodé­
rationdescoûtsintervenueen1977sepoursuive.
Lapolitiqueéconomique,danssescomposantes
monétaireetbudgétaire,doitcontribueràcette
évolution.Commeilconvientd'évitertouteaccé­
lérationvigoureusedansledéveloppement dela
demandeinterne,envuedeprévenirlerisque
d'unrecoursexcessifauximportations,laprogres­
siondesdépensesdel'Étatnedevrapasexcéder
l'augmentation delaproductionenvaleur,tout
enétantmoduléedansletempspourtenir
comptedesimpératifsconjoncturels ;c'estainsi
quelesinvestissements danslesecteurdelacons­
truction,quiontunfaiblecontenuenproduits
importés,maisuneffetsensiblesurl'emploi,
pourraientêtreaccélérésenvuedecontribuerau
soutiendel'emploi.Mais,entoutétatdecause,
l'équilibrebudgétaire,quidevraresterunobjectif
àterme,nedevrapasêtrenécessairement rétabli
dès1978.
4.4.EnIrlande,l'évolutionaucoursdelaseconde
moitiéde1977devraitêtrecaractériséeparun
tauxdecroissancesensiblementplusélevé,dûà
undéveloppement plusdynamiquedesexporta­
tions,delaconsommation privéeetdesinvestisse­
ments.Letauxdechômagepourraitainsise
réduirequelquepeu,maisresteraitàunniveau
particulièrement élevéàlafindel'année.La
haussedesprixseralentiraetledéficitdela
balancedespaiementscontinuerad'augmenter,
maisàunrythmepluslent.
Cestendancesdel'économiedevraientse
confirmeren1978etlechômagedevraitdimi­
nuerànouveaulégèrement.Lahaussedesprixà
laconsommation continuerasansdoutedese
ralentir.
Lebudgetde1977devraitavoiruneffetdestimu­
lationplusprononcéqu'iln'étaitprévuinitiale­
ment.Lesoldenetàfinancerpourraitnéanmoins
semaintenir,relativementauproduitintérieur
brut,auvoisinageduniveaudel'annéeprécé­
dente,soit11,5%.
Lebudgetde1978devraêtreétablienconfor­
mitéavecladécisionduConseil,du15mars
1976,fixantlesconditionsdepolitiqueécono­

10.8.77 JournalofficieldesCommunautés européennes N®L204/11
diminutiongrâce,notamment,aurelèvement
déjàacquisdecertainstauxd'impositionetàl'ins­
taurationd'unnouveaurégimed'acomptesau
titredesimpôtssurlesrevenusnonsalariaux.
Desmesuressupplémentaires s'avérerontcepen­
dantprobablement nécessairespourrespecterla
limitede16450milliardsdeliresétablieparle
Conseilenmaidernier.Cellede14450milliards
fixéepour1978exigeradeseffortssupplémen­
taires.Ilfauts'attendre,eneffet,àunefortedécé­
lérationdelaprogressiondesrecettesdue,àla
fois,àlanormalisation durégimefiscaletau
ralentissement marquédel'accroissement du
revenunominal.Danscesconditions,l'augmenta­
tiondesdépensespubliques,notammentcelle
desdépensescourantes,devraitêtrestrictement
limitéeetnelaisserplaceàaucuneaugmentation
entermesréels.Enoutre,desressourcessupplé­
mentairesdevrontêtreobtenues,entreautres,
d'unenouvelleadaptationdestarifspublicset
d'undéveloppement delafiscalitélocale.La
réformedufinancementdesprestationssociales
quelegouvernement s'estengagéàréaliseravant
le31janvier1978,devraitconsentirunemeil­
leuredistributiondelachargefiscalesupportée
parlesdiversesopérationséconomiques .Elle
devraitdonnerl'occasionaussidedurcirlalutte
contrel'évasion.miqueàobserverpar1Irlande(*)danslecadrede
l'empruntcommunautaire ,comptetenudes
progèsréalisésen1976et1977enmatièrede
réductiondusoldenetàfinancer.
Àcetégard,ilfaudraêtreattentifàlanécessité,
d'unepart,pourdesmotifsdepolitiquedes
revenus,denepasaggraverlapressionfiscalesur
lesrevenussalariauxet,d'autrepart,defaireun
effortbudgétairesupplémentaire enfaveurde
l'investissement etdel'emploi.Ilseraitsouhai­
tabledechercheràréaliserdeséconomiesnotam­
mentsurdesdépensescourantesnonprioritaires
etd'élargirlabased'impositiondecertains
revenusnotammentagricoles.Enoutre,étant
donnélachargequereprésententpourleTrésor
lessubventionsoctroyéespourlesproduits
alimentaires ,leurréductionprogressivepourrait
êtreenvisagéedèsquel'indicedesprixàla
consommation semodérera .
Dansledomainedelapolitiquedesrevenus,la
recherched'unnouvelaccordmodérépour1978
s'avèreindispensablepouraméliorerlesperspec­
tivesd'emploietéviterlerisquepourlabalance
despaiementsd'uneexpansiontroprapidedela
consommation privée.
Pourobteniràlafoisunecroissancemodéréedes
agrégatsmonétairesetuneprogressionsatisfai­
santeducréditbancaireausecteurprivé,lesauto­
ritésdevronts'efforcerdefinanceruneplus
grandepartiedudéficitpublicpardesmoyens
nonmonétairesetd'encouragerledéveloppe­
mentdesengagements nonmonétairesdu
systèmebancaire.
4.5.EnItalie,laproductionindustrielle,enraison
notammentdesmesuresdestabilisationadoptées
enautomne,s'estaffaibliedanslespremiersmois
del'année.Lerythmedel'inflationquiétaittrès
rapide,s'estprogressivement ralenti.Ledéficitde
labalanceglobaledespaiementspourlesquatre
premiersmoisdel'annéeaétélégèrementinfé­
rieuràcequ'ilétaitunanauparavant.Lecours
delalireestrestéassezstablegrâceàune
augmentationimportantedel'endettementexté­
rieuràcourttermedesbanquescommerciales ,
maisgrâceaussiàUneaméliorationrapidedela
balancedespaiementsentermesderèglements
auxmoisdemaietdejuin.Lesautorités
devraientVeilleràcequelacroissanceécono­
mique,quipourraitatteindre3%en1977,se
réalisedansdesconditionscompatiblesavecles
objectifsconvenus,pour1977et1978,dansle
cadredesconditionsliéesàl'octroiduprêt
communautaire .
Enmatièredefinancespubliques,ledéficitdu
secteurpublicmarquera,en1977,unesensibleParailleurs,1expansionducréditintérieurau
coursdupremiertrimestrede1977adépasséle
montantestiméenavrilpourcettepériodeà
causenotammentduremboursement desdettes
commercialesvis-à-visdel'étranger,consécutifà
l'éliminationdudépôtbancaireetdelataxesur
l'achatdedevises.Lesengagementscommunau­
tairesetinternationaux souscritsencettematière,
pourl'annéeencoursetl'annéeprochaine,
doiventêtrerigoureusement respectésparles
autoritésmonétaires,fautedequoileprogramme
destabilisationrisquedeperdrelaplusgrande
partiedesonefficacité.Aubesoin,ilyauraitlieu
derenforceretdeprorogerunenouvellefois
l'encadrement ducréditbancaire.Ilconviendrait
demaintenirlestauxd'intérêtàunniveaurelati­
vementélevé,toutenaméliorantlastructure.
Enfin,denouveauxeffortsdevrontetreentrepris
envuedecontenirlahausseducoûtdutravail
parunitéproduite.Toutprogrèsdanscedomaine
tendraàmodérerl'inflation,àaméliorerlaposi­
tionconcurrentielle del'économieitalienneetà
soutenirleniveaudel'emploi.
4.6.AuxPays-Bas,aprèsunpremiersemestrecaracté­
riséparuneévolutionhésitantedel'activité
économiqueaccompagnée d'uneextensiondu
chômage,unecertainereprisesemanifesteraitau (')JOn°L77du24.3.1976,p.15.

N0L204/12 10.8.77 JournalofficieldesCommunautés européennes
desentreprises,notammentdanslamesuredes
possibilitésbudgétairesensupprimantlaTVA
grevantencorelesinvestissements etenexploi­
tantaumaximumlespossibilitésoffertesparles
loisexistantesenmatièred'expansionécono­
mique.Uneexpansionadditionnelledesinvestis­
sementspublicsdevraitêtreévitée,comptetenu
dupeudecapacitésdisponiblesdanscesecteur.
Uneréorientation graduelledesprogrammes
d'investissements publicsversdesactivitésvisant
davantagelaqualitédelavieseraitsouhaitableet
contribuerait àlanécessaireactiondemodération
delacroissancedesdépensescourantes,sans
laquelleuneaugmentation rapidedelapression
fiscaleparaîtinéluctable.Lebudgetdel'Étatpour
1978devraitainsis'orienterversunredéploie­
mentdesmoyensbudgétairesactuelsafinde
limiterlebesoindefinancement ,expriméen
pourcentageduPIB,auniveauquiseraatteinten
1977.
Comptetenudesressourcesdisponiblessurle
marchédescapitaux,ilfaudrait,danslamesure
dupossible,financerledéficitbudgétairepardes
empruntsàlongtermesurlemarchénational.
Quantàlapolitiquemonétaire,ilseraitsouhai­
table,afindeminimiserlesrisquesultérieursde
dérapagesinflationnistes dusàunexcèsdeliqui­
dités,delimiterlerythmedecroissanceducrédit
àcourttermeausecteurprivéautauxdeprogres­
sionescomptéduproduitintérieurbruten
valeur.deuxiemesemestrede1977eten1978,sanspour
autantentraînerunrenforcement del'emploi.
L'excédentdelabalancedespaiementscourants
pourraitsemaintenir,voires'agrandir.
Lesautoritésdevraientcontinueràmenerune
politiquedestinée,àmoyenterme,àréduirele
chômageenstimulantlesinvestissements privés,
enfreinantlahaussedesprixetdescoûtseten
limitantl'expansiondusecteurpublicetdes
chargescollectivesrelativement auPNB.Les
problèmesàcourttermedoiventêtreexaminés
danslecadredecettepolitiqueàmoyenterme.
Étantdonnélesperspectivesmédiocresd'emploi
etd'activitépour1978,iln'estpasindiqué
d'orienterlapolitiquebudgétairedansunevoie
restrictive.Toutefois,vulesobjectifsàmoyen
terme,lebesoindefinancement desadministra­
tionspubliques,rapportéauproduitintérieur
brut,devraitresterprochedesonniveaude1977.
Unediminutionduchômagen'étantpossible
quedanslecontexted'unexcédentextérieurrela­
tivementimportant,lapolitiqueéconomiquedoit
maintenirlesconditionsfavorablesàuneexporta­
tionsubstantielledecapitauxàlongterme,ce
qui,danslecadredesperspectivesactuelles,ne
gêneraitguèrelacouverturedesbesoinsdefinan­
cementdesadministrations publiques.Entout
cas,ilestessentieldecontrôlerl'évolutiondela
liquiditéintérieure,desortequelerapportentre
celle-cietlerevenunationaln'augmentepas.
4.7.EnBelgique,lapremièremoitiéde1977aété
caractériséeparunenouvelleextensiondu
chômage,surtoutdesfemmes,unralentissement
delahaussedesprixàlaconsommation etle
maintiend'unéquilibresatisfaisantdeséchanges
extérieurs.Aucoursdesprochainsmoiseten
1978,lacroissanceéconomiquedemeurerait ,
dansl'ensemble,tropmodéréepourentraîner
uneamélioration sensibledelasituationsurle
marchédutravail.Parcontre,lesprogrèseffec­
tuésencequiconcerneleralentissement dela
haussedesprixetdescoûtsrestentprécaires.
Aussi,lapolitiqueéconomiquedevra-t-elleconti­
nuerdelutterenmêmetempscontrelechômage
etcontrel'inflation,dansleslimitesautorisées
parlasituationdifficiledesfinancespubliques.
Lescontraintesimposéesparledéséquilibre
accentuédesfinancespubliques,intenableà
moyenterme,s'opposeraientàlamiseenœuvre
d'unepolitiqueéconomiquevisantàstimuler
l'activitéetl'emploipardesmesuresbudgétaires
globales.Aussi,legouvernement devrait-ilpour­
suivrelapolitiquesélectiveettemporairedelutte
contrelechômageetstimulerlesinvestissements4.8.AuLuxembourg,1évolutionéconomique
demeurehésitanteetlesperspectiveséconomi­
quespourlasecondemoitiéde1977etpour
1978n'offrentquepeud'espoird'uneranimation
delaconjoncture .Lesfinancespubliques
évoluentnéanmoinsplusfavorablement que
prévu.
Danslapréparationdubudgetdel'Étatpour
1978,ilafallutenircomptedesdéséquilibresqui
pèsentsurlemarchédel'emploi.Afind'yparer
etdestimulerlacroissanceéconomique ,le
gouvernement aarrêté,aveclespartenaires
sociaux,unpland'actionpourlemaintiendela
croissanceéconomiqueetdupleinemploi.Une
telleorientationestcompatibleaveclemaintien
d'unecapacitédefinancementdel'Étatdeplus
de2milliardsdefrancsetunbesoindefinance­
mentpourl'ensembledesadministrations publi­
quessesituantparrapportauPIBaumême
niveauqu'en1977(1%).
4.9.AuRoyaume-Uni ,lesperspectiveséconomiques
varientsensiblementselonl'hypothèseretenue,
parmiunelargegammedepossibilités,en

10.8.77 JournalofficieldesCommunautés européennes N°L204/13
matièred'évolutiondesrémunérations après
l'expirationàlafindejuillet1977delaseconde
phasedelapolitiquedesrevenus.Tantquele
contenuduprochainaccordsurlessalairesne
serapasconnudansledétail,ilyatoutlieude
craindrequeletauxdeprogressiondesrémunéra­
tionsmoyennesnedépassel'objectiffixéparle
gouvernement ,c'est-à-direenviron10%pourles
douzemoisàcompterd'août1977.Danscecas,
uneaccélérationtemporairedelademandeest
prévue.Àlafinde1978,toutefois,lacroissance
économiqueseseraralentieetilsepeutquel'on
assisteàunenouvellepousséedel'inflation.
Leproduitintérieurbrutdevraitprogresser
d'environ3%de1977à1978,l'augmentationde
laproductiondepétroledelamerduNordrepré­
sentantàelleseule1%delacroissanceduPIB.
Letauxd'inflationdevraitdiminuersensiblement
aucoursdelapériodeenvisagée;cependant,àla
finduderniertrimestrede1978,l'augmentation
desprixparrapportàl'annéeprécédentepourrait
restersupérieureà10%siletauxdeprogression
desrémunérations dépassel'objectiffixéparle
gouvernement .L'effetconjuguéduralentisse­
mentdelahaussedesprixetdelaprogression
desrémunérations pourraitprovoqueruneforte
reprisedelaconsommation privée.Laformation
brutedecapitalfixecroîtraégalemententre1977
et1978,maisàuntauxinférieuràceluidela
consommation privée.Uneforteprogressionde
laformationbrutedecapitalfixedanslesecteur
privé(etplusparticulièrement dansl'industrie
manufacturière )seraenpartiecompenséeparun
nouveaureculimportantdesinvestissements
publics.Laconsommation desadministrations
publiquesnedevraitguèrevarier.Encequi
concerneleséchangesextérieurs,lesexportations
nettesdevraientcontinueràsedévelopperrapide­
mentgrâceaupétroledelamerduNord.Dece
fait,l'excédentdelabalancedespaiements
courantspourraitdépasser1milliarddelivresen
1978.Lévolutiondesprincipauxagrégatsbudgétaires
laissepenserquelesbesoinsdefinancementdu
secteurpublicpour1978/1979devraientsemain­
tenirau-dessousdumontantindiquédansla
LetterofIntentadresséeauFMI,sansqu'ilfaille
pourautantaugmentersensiblement lapression
fiscale.L'expansionducréditintérieurdevraitpar
contreapprocherd'assezprèsleplafondautorisé.
Silacroissancedesrevenusexcèdeenmoyenne
lesobjectifsdugovernement,lesproblèmes
auxquelsilseraconfrontélorsdel'élaborationde
lapolitiquebudgétairepour1978/1979serontles
suivants:
—aprèsavoiratteintunniveauminimumau
coursdusecondsemestrede1978,letaux
d'inflationpourraits'éleverdenouveau;
—letauxdecroissancepourraits'avérerinsuffi­
santpouréviterqueledegréd'utilisationdes
capacitésnebaisseetquelechômagen'aug­
mentedenouveau;
—lepartageinvestissement-consommation
risquedesedétériorer;
—lapressionpourquelamargedemanœuvre
quidécouledusurplusprévudelabalance
despaiementssoitutiliséepourstimulerles
dépensesdeconsommation privéepourrait
s'intensifier.
Bienqu'ilyaittoutlieudecraindreunralentisse­
mentdel'expansionéconomique,ilestdifficile
d'envisagerunassouplissement delapolitique
fiscaleoudelapolitiquemonétaireenraisondu
dangerqueconstituepourl'économiebritan­
niquel'éventualitéd'unnouveauregaindel'infla­
tion.Aucascependantoùlespouvoirspublics
estimeraientdisposerencored'unecertaine
margedemanœuvre,sansquelesbesoinsde
financementdusecteurpublicnedépassent
l'objectifindiquéauFMI(8,6milliardsdelivres,
l'équivalentde5,5%duPIB),leuractiondevrait
conduireàundéveloppement durabledel'inves­
tissementetdel'emploietàuneréduction
progressivedutauxd'inflation.