1706/63 JOURNALOFFICIELDESCOMMUNAUTÉS EUROPEENNES 17.6.63
COMMUNAUTE ÉCONOMIQUE EUROPÉENNE
INFORMATIONS
CONSEIL ETCOMMISSION
CINQUIEME RAPPORTD'ACTIVITÉDUCOMITÉMONÉTAIRE
(63/356/CEE)
INTRODUCTION
Leprésentrapportapourobjetdeprésenterun
aperçudel'activitéduComitémonétairedelaCom­
munautééconomiqueeuropéennependantl'année
1962.
LeComitémonétaireaétécréé,conformément
àl'article105,paragraphe2,dutraitédeRome,en
vuedepromouvoirlacoordinationdespolitiques
monétairesdesÉtatsmembresdanslamesurenéces­
saireaubonfonctionnement dumarchécommun.
L'alinéa2del'article7dustatutduComité
monétaire,quiprévoyaitque«lemandatdeprési­
dentoudevice-président nepeutêtrerenouveléquunefois»ayantétésupprimépardécisiondu
ConseildelaC.E.E.du2avril1962,leComitéa
renouvelélemandatdesonbureau;président:le
JonkheerE.vanLennep,trésoriergénéralauminis­
tèredesfinancesdesPays-Bas;vice-présidents :
M.P.Calvet,premiersous-gouverneur delaBanque
deFrance;leDr.O.Emminger,membreduDirek­
toriumdelaDeutscheBundesbank .
LeComitémonétaireatenudixsessionsau
coursdel'année1962.LalistedesmembresduCo­
mitéestannexéeauprésentrapport.
CHAPITRE PREMIER
ACTIVITÉS GÉNÉRALES DUCOMITÉMONÉTAIRE DANSLEDOMAINE
DELACOORDINATION DESPOLITIQUES MONÉTAIRES
1.Conformément àlamissionqueluiassignele
traitédeRome,leComitémonétairea,en1962,
poursuivisestravauxenvuedecontribuer,parla
coordinationdespolitiquesmonétairesdesÉtats
membres,àlaréalisationprogressiveetaubonfonc­
tionnementdumarchécommun.Cetteactions'est
exercéeàlafoisàl'intérieurdelaCommunauté —
afindeprévenirautantquepossibleledéveloppe­
mentdetensionsquipourraientconduireàdescri­
sesdebalancesdespaiements—etvis-à-visdes
paystiers,pourpermettreàlaCommunautéd'appor­
tersacontributionàl'équilibremonétaireinterna­
tional.2.Lacoordinationdespolitiquesmonétaires,à
l'intérieurdumarchécommun,aétéfacilitéeparune
évolutionassezsatisfaisantedelaconjoncture .
CommeilestindiquéauchapitreIII,siletauxde
croissanceaétémoinsrapidequel'annéeprécé­
dentedansplusieurspaysmembres,ceralentisse­
ments'estaccompagnéd'uneatténuationdesphéno­
mènesde«surchauffe»etoffreuneplusgrande
possibilitéderésistanceàlahaussedescoûtsdepro­
duction.Parsuited'unenettedétérioration desba­
lancescommerciales ,l'excédentdelabalancedes
paiementscourantsdelaCommunauté vis-à-visde
l'étrangeradiminuésensiblement parrapportà

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1961,cetteréductionconstituant ,d'ailleurs,unélé­
mentfavorablenonseulementpourl'équilibreinté­
rieurmaiségalementpourlerétablissement de
l'équilibredespaiementsinternationaux .
3.Danscesconditions,leComitémonétaireapu
seborner,lorsdesexamenspériodiquesdelasitua­
tiondespaysmembres,àrecommander desmesures
deportéelimitéevisantleretourprogressifàl'èqui--
libreextérieuretlaconsolidationdel'équilibrein­
terne.
L'expériencedescinqdernièresannéesmontre
d'ailleursquelesautoritésdespaysmembress'inspi­
rentdeplusenplus,dansl'élaborationdeleurs
décisions,delanécessitéd'harmoniserlesmesures
depolitiquemonétaire,desortequel'intervention
desorganesdecoordination—et,enpremierlieu,
celleduComitémonétaire—n'aviséqu'unpetit
nombredesituationsdéterminées .Ilestvraique,
depuisl'entréeenvigueurdutraitédeRome,les
circonstances ont,dansl'ensemble,étéfavorables .
Maisilestégalementvraiquelesoucitoujoursplus
affirmédecoordination acontribuéàlimiterlenom­
breetl'importancedesproblèmesquiontsurgide­
puisl'entréeenvigueurdutraité.Onpeutespérer,
enoutre,que,grâceàl'expérienceacquisedansce
domaineetgrâceàl'améliorationetàl'ajustement
desinstrumentsdepolitiquemonétaireréalisésau
coursdesdernièresannées,lesdifficultésquivien­
draientàseprésenterdansl'avenirseraientsurmon­
téesplusfacilement,detellemanièrequelerecours
auxclausesdesauvegardeainsiqu'auconcoursmu­
tuelprévuparletraiténeseraitnécessairequedans
descastoutàfaitexceptionnels .
4.Denouveauxprogrèsenmatièredecoordina­
tionmonétairerestentcependantsouhaitableset
possibles.Lalibérationdeséchanges,l'élimination
partielledesentravesauxmouvementsdecapitaux,
laréalisationd'unepolitiqueagricolecommuneet,
plusgénéralement ,lamarcheversl'intégrationéco­
nomique,doiventnécessairement s'accompagner
d'uneharmonisation pluspousséedespolitiquesmo­
nétaires.CommeleComitédanssesprécédentsrap­
ports,laCommissioneuropéenne,elleaussi,insiste,
danssonmémorandum surleprogrammed'actionde
laCommunautépendantladeuxièmeétape,surl'im­
portancedelapolitiquemonétaire,tantpourlacoor­
dinationdespolitiqueséconomiquesquepourle
maintiendelafixitédestauxdechange.
5.LeComitémonétaireestimequeceteffortde
coordinationnedoitpasconcernerseulementles
banquescentrales.Danslescirconstancesactuelles,
lapolitiquebudgétaireaparfoisuneportéeanalo­
gue,sinonplusdécisivepourl'évolutionmonétaire.
Eneffet,unepartimportantedurevenunational
passeparlestrésoreriespubliques;lesexcédentset
lesdéficitsdesbudgetspublics,etlesmodalitésde
couverturedeséventuelsdéficitsexercentnécessai­rementuneinfluencesur1évolutiondesliquidités
intérieuresetsurlasituationmonétairegénérale.
Pourquelapolitiquemonétairelatosensusoitvrai­
mentefficace,ilfautdoncquelapolitiquedela
Banquecentraleetlapolitiquebudgétairesoient
étroitementcoordonnées danschacundesÉtats
membresetmêmeauniveaudelaCommunauté
prisedanssonensemble.Jusqu'icilesÉtatsmem­
bresontrarementréussiàopéreruneharmonisation
desmesuresdepolitiquedecréditetdepolitique
budgétairesuffisantepourdonnerleurpleineeffica­
citéàcesmoyensd'actionsurlaconjoncture .Laprin­
cipaleraisondecesdifficultésestquelapolitique
budgétairesoumiseaucontrôleparlementaire etas­
sujettieàcertainsdélaisd'applicationnepeutpas
toujoursêtreadaptéeauxexigenceséconomiques
avecl'élasticitéetlarapiditénécessaires .Lacoordi­
nationdelapolitiquemonétairedevrait,entout
étatdecause,allerdepairavecunecoordination
analoguedanslesecteurdesfinancespubliques .
Cesproblèmesontretenul'attentionduComité
depolitiqueconjoncturelle etduComitémonétaire
quiontétudiélesconditionsd'interventiondespou­
voirspublicsenmatièrebudgétaireetfiscale,etplus
généralement lesmoyensd'actiondisponiblespour
lutteraussibiencontreunerécessionéventuelleque
contreleshaussesdeprix.L'étroitecollaboration
entrecesdeuxcomitésestrenforcéedufaitquele
présidentduComitémonétaireparticipededroitaux
réunionsduComitédepolitiqueconjoncturelle .
6.Lasynchronisation despolitiquesmonétaires
deviendraenoutred'autantplusnécessairequela
libérationdesmouvementsdecapitauxferadenou­
veauxprogrès.Or,unevéritableintégrationdes
marchésfinanciersimpliquerait ,notamment,queles
entreprisesdechaquepaysmembrepuissentfaire
librementappelàl'épargnedesautrespaysmem­
bres,cequin'estpasencoretoutàfaitlecasau­
jourd'hui.Eneffet,sienvertudesdirectivesadop­
téesparleConseilen1960et1962lesmouvements
decapitauxintéressantlesinvestissements directs,
lesinvestissements deportefeuille,lesopérationsen
capitalliéesàdestransactionscommercialesetcelles
revêtantuncaractèrepersonnelontétélibéréspar
touslespaysdelaC.E.E.,lesmouvementsdecapi­
tauxdecaractèrefinanciernel'ontétéquepartrois
Étatsmembres(républiquefédéraled'Allemagne,
BelgiqueetLuxembourg )alorsqu'ilsfontencore
l'objetd'uneréglementation parfoisrigoureusedans
lesautrespays.Certainsdeceux-cijugentquedes
progrèsversunrégimeplussouplesontencorepos­
siblesmaisquelesconditionsd'unelibérationtotale
nesontpassuffisammentréuniesaustadeactuelde
réalisationdumarchécommun.Lapoursuitedela
libérationseheurteainsiàcertainsobstaclesrésul­
tantnotammentdufaitque,danslecadredes
objectifsgénérauxfixésparletraité,lesÉtatsmem­
bresmettentauservicedeleurpolitiqueéconomi­
quedesinstrumentsetdesmoyensdifférents .

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Ilestintéressantdenoterque,bienquelespro­
grèsàaccomplirrestentencoreimportants,lestaux
d'intérêtàcourtetàmoyentermesesonteffecti­
vementrapprochésen1962etque,abstractionfaite
destauxrelativementbaspratiquéssurlemarché
néerlandais,lestauxd'intérêtàlongtermenedif­
fèrentplustrèssensiblementd'unpaysàl'autre.
7.D'unemanièreplusgénérale,laquestionse
posedesavoirsiunecoordinationplusétroitedes
politiquesmonétairesimpliquenécessairement que
touslespaysprennentaumêmemomentdesdéci­
sionsanalogues.BienqueleComitéconsidèrecom­
metrèssouhaitablelerapprochement etlerenforce­
mentdesmoyensd'actiondesbanquescentrales,il
estime,commeill'adéjàindiquéenconclusionde
l'inventairepubliéen1962desinstrumentsdepoli­
tiquemonétairedisponiblesdanslesdifférentspays
membres,quecequiimporteaustadeactueld'inté­
grationéconomiqueestmoinsl'identitédesmesures
prisesqueleurconvergenceetleurefficacité.Ila
notéavecintérêtquelerapportfaitaunomdela
commissionéconomiqueetfinancièreduParlement
européen(rapportVanCampen)estarrivéàdes
conclusionsanalogues.
Iltientàsoulignerquelespolitiquesécono­
miquesdespaysmembressesontnotablementrap­
prochéesetquecertainesconditionsimportantes
d'unevéritablecoordinationdespolitiquesmonétai­
ressontdéjàréunies,enparticulierlaconvertibilité
desmonnaiesdessixpaysetlalibérationdesprin­
cipalestransactionsfinancièresauseindelaC.E.E.
Deplus,deseffortsdecoordination,quin'ontpas
toujourssuffisammentretenul'attention,sepoursui­
ventnonseulementauseinduComitémonétaire
maiségalementsouslaformedesconférencestri­
mestriellesdesministresdesfinances,auxquellespar­
ticipeleprésidentduComitémonétaire,etdesen­
tretiensauxquelsprennentpartlesgouverneursdes
banquescentralesdesÉtatsmembresàl'occasion
desréunionsdelaBanquedesrèglementsinterna­
tionaux.Ainsi,lesintentionsexpriméesentermes
générauxparlesarticles103,104et105dutraité
ontdéjàétéréaliséesdansuneassezlargemesure
parlerecoursàdiversesméthodesempiriques .Pour
mieuxatteindrelesobjectifsdutraité,ilseraitsou­
haitabled'envisagerdésormaisdesconsultationsmu­
tuellesquiprécéderaientd'unemanièreplussysté­
matiquelesprisesdepositionsurlesgrandeslignes
delapolitiquemonétaireinterneouexterne,voie
surlaquelleleComitémonétaires'estdéjàengagé
enfait.
8.Nécessaireàl'intérieurdelaCommunautépour
laréalisationprogressivedel'intégrationécono­
mique,unecoordinationétroitedespolitiquesmo­
nétairesapparaît,enoutre,commeindispensable
vis-à-visdespaystiers,enraisondurôleconsidéra­
blequejouentlesÉtatsmembresdansleséchanges
internationaux .Acetégard,leproblèmeessentieldécouledela
persistancedudéséquilibredespaiementsinterna­
tionaux.Delafinde1957àlafinde1962,les
réservesofficiellesd'oretdedevisesdessixpays
delaCommunauté sontpassées,eneffet,de7,8à
16,8milliardsdedollars,tandisquelesréservesdes
États-Unisfléchissaientpendantlamêmepériode
de22,8à16milliardsdedollarsetquecellesdu
Royaume-Uni semaintenaient àunniveaurelative­
mentfaible.
Lasituations'esttoutefoisunpeuamélioréeen
1962:ledéficitdelabalancedespaiementsdes
États-Unisalégèrementdiminué;leRoyaume-Uni
aétéenmesurederembourserparanticipationles
tiragesopéréssurleFondsmonétaireinternational
(F.M.I.)en1961etlesréservesofficiellesd'oretde
devisesdespaysdelaC.E.E.n'ontgrossiquede
580millionsdedollars(contre1.200en1961).
L'évolutionéconomiquedelaC.E.E.etcertaines
mesuresprisesparlesÉtatsmembresonttrèscertai­
nementcontribuéauredressement encoretimidede
lasituationmonétaireinternationale .
9.Lerelâchement destensionsobservéesdansles
relationsmonétairesinternationales aété,pourune
part,lerésultatdesforcesdumarché:l'expansion
économiquedelaCommunauté aétéaccompagnée ,
eneffet,d'unaccroissementmarquédesimporta­
tions,d'unenettediminutiondesexcédentsdela
balancecommercialeetd'unehaussegénéraledes•
coûtsdeproductionetdesprix.Ilenestrésultéun
certainrajustementdespositionscommerciales des
paysdelaC.E.E.d'unepart,etdesÉtats-Unisetde
laGrande-Bretagne d'autrepart.
10.LespaysdelaC.E.E.ontpris,en1962com­
melesannéesprécédentes ,unesériedemesures
pourcontribueràl'atténuationdudéséquilibre :rem­
boursementsanticipésdedettesextérieuresparla
France,l'ItalieetlesPays-Bas(autotalprèsde860
millionsdedollars),achatsauxÉtats-Unisdema­
térield'armementparcertainspaysenvuedecom­
penserenpartielesfraisd'entretiendestroupes
américainesenEurope;conclusiond'accordsde
soutienentrelesautoritésmonétairesdesÉtats-Unis
etdespaysd'Europecontinentale ;etenfinaide
financièreauxpaysenvoiededéveloppement .En
outre,commeparlepassé,lesmonnaieseuropéen­
nesontcontinuéd'êtrelargementutiliséesdansles
tiragessurleFondsmonétaireinternational ,notam­
mentpourletirageopéréparleCanada.
11.Ilyatoutefoislieuderemarquerquel'amé­
liorationdelasituationmonétaireinternationale a
étéenregistréedansunepériodeoùlerythmed'ex­
pansiondel'économieaméricaineétaitpeuélevé.
Lemaintiend'untauxdeprogressionfaibleneper­
metguèrederenforcerlaconfiancedansledollar.

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dises;àpoursuivreunepolitiquecommercialelibé­
raleàl'égarddespaystiers;àprocéderàdes
remboursements anticipésdedettesextérieuresetà
adopterdesmesuresdestinéesàfaciliterlesmouve­
mentsdecapitaux.
13.Lesdifférentesmesuresdestinéesàaméliorer
lasituationdespaiementsinternationaux ontfait,
cetteannéecommeparlepassé,l'objetdediscus­
sionspréalablesauseinduComitéquis'estattaché
à,définirunepositioncommunevis-à-visdesgrands
problèmesmonétairesmondiaux .Ceteffortdecoor­
dinationaportésurlaplupartdesquestionssou­
misesàl'examenduconseild'administration du
Fondsmonétaireinternational ,dugroupedetravail
n03ducomitééconomiquedel'O.C.D.E.etdu
comitédirecteurdel'accordmonétaireeuropéen.
AinsileComitémonétaireaeudeséchangesde
vuessurdesquestionstellesquelesconventionsde
prêtsréciproquesconcluesentrelesystèmederé­
servefédéraledesÉtats-Unisetcertainesbanques
centraleseuropéennes ,ladétermination desmonnaies
affectéesauxtiragesetauxremboursements des
tiragessurleFondsmonétaireinternational ,lescon­
ditionsdelaprorogationdel'accordmonétaire
européen.Untauxd'expansionplusélevéàlongtermede
l'économieaméricaineparaîtentoutétatdecause
essentiel.Iln'entraîneraitpasobligatoirement une
détériorationdelabalancedespaiementsdansla
mesureoùuneutilisationpluscomplètedesressour­
cesnemettraitpasendangerlastabilitédescoûts
deproductionetduniveaudesprixintérieurs.
L'amenuisement del'excédentdelabalancecom­
mercialequipourraitsurvenirdansunepérioded'ex­
pansionplusrapidenedevraitpasaboutiràunedé­
tériorationdusoldedespaiementsextérieursdes
États-Unisdanslamesureoùilseraitaccompagné
paruneréductiondesexportationsnettesdecapi­
tauxprivésàcourtetàlongtermequiontjouéun
rôleimportantdansladétériorationdelabalance
despaiementsdesÉtats-Unis;cetteréductionreflé­
teraitl'attraitplusgranddumarchéintérieuretla
haussedestauxd'intérêt.LeComitévoudraitdonc
soulignerlefaitquelasolutionduproblèmedu
déficitdelabalancedespaiementsaméricainedé­
pendenpremierlieudesmesuresqu'adopterontet
delapolitiquequepoursuivrontlesÉtats-Unispour
rétablirl'équilibredeleurspaiementsetpourattein­
dredefaçondurableuntauxd'expansionplusélevé
deleuréconomieaveclesinstrumentsdepolitique
économiqueappropriés .
12.IlestégalementpossibleauxpaysdelaCom­
munautéeuropéennedefaciliterdansunecertaine
mesureceretouràl'équilibredespaiementsinter­
nationaux .Leseffortsàentreprendredanscesens
nedevraientcertespasviseràéliminerlesexcédents
debalancesdespaiementsparunehausseinconsi­
déréedescoûtsetdessalairesdanslespaysdela
Communauté .Ilsdevraientplutôttendreàsuppri­
merlesélémentsartificielsdansleséchangescom­
merciauxtelsquecertainesliaisonsdel'aideaux
payssous-développés àl'exportationdemarchan­14.LeComitémonétairenapasmanquédese
poserlaquestiond'uneaméliorationdusystème
monétaireinternational ,étantdonnéqu'ilreconnaît
qu'ilyadesproblèmesquiaffectentles«mon­
naies-clés».Ilaainsiabordél'examendesproposi­
tionsformuléesdediverscôtésenvued'uneréforme
despratiquesenvigueuretpoursuitactivementdes
étudessurcepointqui,pourlemoment,ontencore
uncaractèretechnique .
CHAPITRE II
ACTIVITÉS PARTICULIÈRES DUCOMITÉMONÉTAIRE EN1962
SectionI Maislesfonctionsquunetelleunitéestappelée
àremplirsontmultiples :
—servirdedénominateur communàl'expres­
siondecertainsdroitsetobligationsréciproquesdes
paysmembres;
—protégerlavaleurdesavoirscommunautaires
contrelesconséquences demanipulations moné­
taires;
—maintenirinchangéelapartdechaquepays
membredansleschargescommunautaires endépit
demodificationsquipourraientintervenirdansles
paritésdechangerespectives .Unitédecompte
15.LeComitémonétaires'est,àlademandedu
ConseiloudelaCommission ,penchéàplusieursre­
prises,aucoursdesdernièresannées,surlespro­
blèmesqueposel'expressionmonétairedesdroits
etobligationsquirésultentdel'applicationdutraité
deRome.
LeComitémonétaireaétéd'avisqu'enl'absence
d'unemonnaiecommunecesproblèmesnepouvaient
êtrerésolusqueparréférenceàuneunitédecompte.

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elledoitenfingarantirlemaintiendelarépartition
initialeentrelespaysbénéficiairesdesmontants
d'aidequileursontoctroyés.
19.Surlabasedel'avisduComité,ilaétédéci­
déquelescontributionspromisesparlespaysmem­
bresetlesprestationsattenduesparlespaysasso­
ciésseraientexpriméesdansuneunitédecompte
définieparunpoidsd'orégalàceluidel'unitéde
compteutiliséepourlesrèglementsfinanciers.En
casdemodificationdelaparitéd'uneoudeplu­
sieursmonnaiesdesÉtatsmembres,lessoldesdes
contributions convertiesdanslesmonnaiesnationales
respectivesserontrelevéss'ils'agitd'unedévalua­
tion,ouréduitss'ils'agitd'uneréévaluation ,en
fonctiondupourcentagedemodification .Lacléde
répartitioninitialementprévueenunitésdecompte
subsistera.Levolumedesprestationsseraréajusté
enfonctiondesajustementsdescontributions .
Cependant,pouréviterunevariationarbitraire
delavaleurréelledel'aidefinancièreaccordéeaux
Étatsassociés,encasdemodificationuniformede
laparitédetouteslesmonnaiesparrapportàl'or,
laconventionprévoitquelepoidsd'ordecetteunité
devraêtremodifiéenraisoninverseduchangement
deparité.Si,dansunetelleéventualité,unouplu­
sieursÉtatsmembresnes'alignaientpassurlamo­
dificationuniformedesparitéspar.rapportàl'orou
nelefaisaientquepartiellement ,leConseildevrait
examinerlesrépercussionsdecettesituationetadop­
terlesmesuresnécessaires,surlabased'unepropo­
sitiondelaCommissionetaprèsconsultationdu
Comitémonétaire .16.Ladéfinitionduneunitédecomptecomporte
deuxprincipauxéléments:laréférenceàunétalon
devaleuretlamiseaupointd'uneprcicédurede
révisiondecetétalon(ou,éventuellement ,d'adap­
tationdelacontrepartieenmonnaiesnationalesdes
droitsetobligationsintéressés).Comptétenudu
caractèrespécifiquedesproblèmesàrésoudredans
lesdiversdomainesd'activitédelaCommunauté où
ilconvientderecouriràuneimitédecompte,il
peutêtrenécessairederetenirdessolutionsdiffé­
rentessuivantlescas,particulièrement encequi
concernelaprocédurederévisionoud'adaptation .
Cependant,afind'éviterquelessolutionsadoptées
neprésentententreellesdescontradictions ,ilserait
souhaitableque,chaquefoisquedesproblèmesse
poserontàlaCommunauté àcesujet,leComité
monétairesoitconsultéàl'avenir.
17.C'estenfévrier1960qu'unepremièreconsul­
tationencettematièreaétédemandéeauComité
monétaire.Ils'agissaitdeladéfinitiond'uneunité
decomptepourlesopérationsfinancièresdela
C.E.E.etdelaC.E.E.A.etleComités'étaitpro­
noncéenfaveurd'uneunitédecompteuniforme
définieparuncertainpoidsd'or(0,88867088gr.),
poidscorrespondant àceluidudollardesÉtats-Unis
telqu'ilaétédéfinien1934.Ilavaitenoutreesti­
méque,l'unitédecompteétantuniforme,ily
auraitlieudeprévoir,danscertaineshypothèses,
unevariationdesobligationselles-mêmesplutôtque
del'unitédecompte.
Ilaparailleursétéappeléen1962àsepro­
nonceràdeuxreprises:d'unepart,ausujetdela
définitiond'uneunitédecomptepourlesopérations
d'assistancefinancièreetdecoopérationtechnique
enfaveurdesE.A.M.A.et,d'autrepart,lorsdela
demanded'avisconcernantunprojetderèglement
relatifaux^tauxdechangeetàl'unitédecompte
àappliquerdanslecadredelapolitiqueagricole
commune.Enoutre,pourlamiseenœuvredecelle­
ci,ilaéténécessairedepréciserlestauxdechange
qu'ilyauraitlieuderetenirpourl'applicationde
certainsrèglements .B.L'unitédecomptedanslecadredelapolitique
agricolecommune
20.LeConseildeministresajugénécessaire
d'éviter,danstoutelamesuredupossible,quela
modificationéventuelledelaparitéd'uneoudeplu­
sieursmonnaiesn'affectel'applicationsatisfaisante
desrèglementsdelapolitiqueagricolecommune,
notammentencequiconcernelesélémentscommu­
nautairesquidoiventavoiruncaractèreuniforme
pourtouslespaysmembresdèslapériodedetransi­
tion.Aceteffet,ilconvientd'assurer,encasde
modificationdelaparitéd'uneoudeplusieursmon­
naies,uneadaptationimmédiatedesprixd'écluse
decertainsproduitsàl'égarddespaystiersainsi
quedesmontantsexprimantunemargeouunniveau
deprotectionuniformément applicableauxpays
membres .
21.LeComitémonétaireaestiméquel'adapta­
tiondésiréepouvaitêtrelemieuxréaliséeparl'ex­
pressionenunitésdecomptedesélémentsen
question.A.L'unitédecomptedanslecadredelaconvention
signéeentrelesÉtatsmembresetlesE.A.M.A.
18.Lesprincipauxobjectifsauxquelsdevaitré­
pondreladéfinitiondel'unitédecomptedansla
conventiond'associationaveclesE.A.M.A.sontles
suivants:
Enpremierlieu,l'unitédecomptedoitpermettre
derespecterlacléderépartitiondeschargesassu­
méesparlessixpaysmembres;elledoitparailleurs,
danslalimitedupossible,assurerlastabilitédes
prestationsquisontaccordéesauxpaysbénéficiaires
ainsiquedesengagementscorrespondants auxprêts;

17.6.63 JOURNALOFFICIELDESCOMMUNAUTES EUROPEENNES 1711/63
SectionII Parcontre,encequiconcernelesprélèvements ,
leComitéaconstatéqueleurexpressionenimités
decomptenesuffisaitpaspourassureruneadap­
tationimmédiateduniveaudeprotectionencasde
modificationdelaparitédesmonnaies.Deplus,
puisquependantlapériodedetransition,lemontant
desprélèvementsn'estpasuniformepourl'ensemble
delaCommunauté ,leComitén'apasvud'avantages
ouderaisonsàcequ'ilssoientexprimésenunités
decompte.
C.Tauxdechangeàappliquerdanslecadredela
politiqueagricolecommune
22.L'unitédecompteétantdéfinieparunpoids
d'or,leproblème.s'estposé,danslecadredela
politiqueagricolecommune,desparitésdesmon­
naiesàutiliserpourexprimerenmonnaiesnationales
dessommesindiquéesenunitédecompteetinver­
sement.Libérationdesmouvementsdecapitaux
24.LeConseilaadoptéle18décembre1962,sur
propositiondelaCommissionetaprèsavisduCo­
mitémonétaire,ladeuxièmedirectivepourlamise
enœuvredel'article67dutraité.Elleapourobjet,
d'unepart,demodifier,et,d'autrepart,decomplé­
terlesmesuresdelibérationprisesen1960dansle
cadredelapremièredirectivepourlamiseenœuvre
del'article67dutraité.
Ainsi,encequiconcernelesopérationssurva­
leursmobilièresétrangèresnégociéesenboursepar
lesrésidentsdesÉtatsmembres,laprincipalelimi­
tationcontenuedanslapremièredirectiveaété
abolie;elleconcernaitleparagraphe3del'article2
decettedirectiveprévoyantquelalibérationdeces
opérationspourraitêtrelimitéeàtitretransitoire,
encequiconcernel'acquisitiondetitresétrangers
pardesrésidents,auxétablissements financiersainsi
qu'auxentreprisesacquérantdestitresdesociétés
étrangèresayantunbutsocialanalogue.Enconsé­
quence,l'obligationdelibérationportedésormais
surlesachatsetventesdetitreseffectuéspartoutes
lescatégoriesderésidents.
Ladeuxièmedirectivea,parailleurs,étendu
lalibérationdesmouvementsdecapitauxàdenou­
veauxsecteurs.Elleprévoitainsil'obligationd'auto­
riserletransfertdecapitauxd'unÉtatmembreàun
autredanslamesureoùuneentreprised'unÉtat
membreenabesoinpourlefinancementdepresta­
tionsdeservices.Elleprévoitégalementl'abolition
desrestrictionsquantitativespourcertainsmouve­
mentsdecapitauxàcaractèrepersonnelainsique
l'obligationdelibérercertainsmouvementsdecapi­
tauxdemoindreimportance .
25.Autotal,etàlasuitedel'entréeenvigueur
desdeuxdirectivesquiconstituentlesobligations
minimumauxquellessesontengagéslesÉtats
membres :
—sontlibérésinconditionnellement danstpusles
Étatsmembresnotammentlesinvestissements directs
etimmobiliers,certainsmouvementsdecapitauxà
caractèrepersonneletlesmouvementsdecapitaux
liésaufinancement destransactionscommerciales et
desprestationsdeservicesdanslamesureoùils'agit
decréditsàcourtetàmoyenterme,etoùunrési­
dentparticipeàcesopérations;
—sontlibérésinconditionnellement danstousles
Étatsmembres,lecaséchéantparvoied'autorisa­
tionsgénérales^lesopérationssurtitresnégociésen
bourseainsiquelemouvementmatérieldecestitres,
àl'exclusiondepartsdefondscommunsdeplace­
mentoud'obligationsémises_surunmarchéétranger
etlibelléesenmonnaiesnationales .LeConseilavaitsaisileComitémonétaire,en
juillet1962,d'unedemanded'avisconcernantun
projetderèglementrelatifauxtauxdechangeàap­
pliquerdanslecadredelapolitiqueagricolecom­
mune.Cerèglementprévoyaitquelorsquedesopé­
rationsàeffectuerexigeaientd'exprimerenune
monnaiedessommesindiquéesenuneautremon­
naie,letauxdechangeàappliquerétaitceluicor­
respondantàlaparitédéclaréeauprèsduF.M.I.
etreconnueparcelui-ci.LeComitémonétaireaété
d'avisquecerégimeétaitsatisfaisantdupointde
vuedelapolitiquemonétairegénéraleetqueles
avantagesdecesystèmeétaientlaclarté,lastabilité
pourlecalculdesprélèvementsetlemaintiend'une
certainesouplessedanslapratiquedestransactions
commerciales .
23.Toutefois,lestauxdechangeconstatéssurle
oulesmarchésdechangelesplusreprésentatifs
pourraientêtretemporairement appliquéssilesva­
riationsdutauxdechangeeffectifsurlesmarchés
dechangesoumisaucontrôledesautoritésmonétai­
resdupays,toutenrestantàl'intérieurdeslimites
fixéesparlesrèglesduF.M.I.,mettaientendanger
lefonctionnement delapolitiqueagricolecommune .
Unetelleprocédurenepourrait,selonl'opiniondu
Comitémonétaireentrerenvigueurquedansdescas
exceptionnelsets'ilétaitdémontréquel'utilisation
desparitésprésenteraitdesinconvénientstrèssérieux
dupointdevuedelapolitiqueagricolecommune .
Lamêmeprocédureseraitsuiviedanslecasde
monnaiesdepaysquin'ontpasdéclarédeparité
auprèsduF.M.I.oudontlaparitédéclaréen'est
pasreconnueparcelui-ci

1712/63 JOURNALOFFICIELDESCOMMUNAUTES EUROPEENNES 17.6.63
26.Lesautresmouvementsdecapitaux,cest-à­
direnotammentlesémissionsdetitressurlesmar­
chésfinanciers,lesprêtsetcréditsdecaractèrefi­
nancier,lescréditsàlongtermeliésàdestransac­
tionscommerciales ouàdesprestationsdeserviceset
lesopérationssurvaleursmobilièresnonnégociées
enboursenesontlibérésinconditionnellement que
parlarépubliquefédéraled'Allemagne,laBelgique
etleLuxembourg .
Enfin,ilyalieudenoterqu'àlasuitedel'uni­
ficationdesmarchésdedevisesenItalieeten
France,lesmodalitésdetransfertsdecapitauxsont
lesmêmesdanstouslespaysmembres,saufaux
Pays-Basoùlesopérationssurtitressefontparl'in­
termédiaired'unmarchéspécialetenU.E.B.L.où
lestransfertsdecapitauxprivéssefont,enrègle
générale,parl'intermédiairedumarchélibre.
27.LeComitémonétairea,parailleurs,etcom­
meleprévoyaitl'article4delapremièredirective
pourlamiseenœuvredel'article67dutraitéde
Rome,procédéaudeuxièmeexamenannueldesres­
trictionsapplicablesauxmouvementsdecapitaux
entrelesÉtatsmembres .Encequiconcerneleproblèmedesmarchésli­
bresdeschanges,leComitéareconnuqu'en1962
lesécartsdecoursn'ontpasatteint1°/oenU.E.B.L.
Iln'adèslorspasjugéopportundepréciserpourle
momentladuréeetl'ampleurdesécartsquiseraient
considéréscommecontrairesauxdispositionsdela
premièredirective.Ilestimenéanmoinsquedes
étudesdevraientêtrepoursuiviesencollaboration
aveclesautoritésdel'U.E.B.L.envuederechercher
lapossibilitédemettreenoeuvre,àunedateaussi
rapprochéequepossible,lessolutionsquin'appel­
lentpasd'objectionsdeprincipeetquicréentune
situationplushomogèneàl'intérieurdelaC.E.E.,
notammentpourletransfertdescapitauxvisésàla
listeAannexéeàlapremièredirectiveetamendée
parladeuxièmedirective.LeComitéaexprimésa
préférencepourlafusiondesdeuxmarchésen
U.E.B.L.
28.LeComitéa,parailleurs,étudiélesproblèmes
desobstacleslégislatifsetadministratifsetbienque
ceux-cin'entrentpasstrictementdanslechampde
sacompétenceaformulécertainesrecommandations
d'ordregénéralquipermettraient denouveauxpro­
grèsversunelibérationpluscomplètedansledo­
mainedesmouvementsdecapitaux.
CHAPITREIII
EXAMENDELASITUATION INTERNEETEXTERNEDESÉTATSMEMBRES
Section1
Vued'ensembledesprixdansl'agricultureetdelahaussedes
salairesplusrapidequecelledelaproductivité .
31.L'atténuationdesdéséquilibresquis'étaient
manifestésen1961àlasuitedel'expansiontrès
rapidedelademandequen'avaitpusatisfaireune
augmentation équivalentedel'offreintérieures'ex­
pliqueparlaprogressionnotabledesimportations .
D'unepart,leséchangesintracommunautaires ont
augmentéenvolumede13°/oen1962etleurpro­
gressionatteignait85%parrapportà1957.D'autre
part,lesimportationsenprovenancedepaystiers
ontaugmentédefaçonnotable,soitde8°/oen
valeurcommeenvolume.Parcontre,lesexporta­
tionsverscespaysn'ontguèreaugmenté.Aussi,et
surtoutenraisondel'évolutiondestransactions en
marchandisesdelarépubliquefédéraled'Allemagne,
labalancecommerciale s'est-ellenettementdétério­
rée,ledéficitatteignant1,3milliarddedollarsen
1962alorsquelabalancecommercialeétaitencoreà
peuprèsenéquilibreen1961.Malgréuneamélio­
rationprobabledesopérationsinvisibles,ilyalieu
d'escompterquel'excédentautitredestransactions
enbiensetservicesaétésensiblement inférieurà
celuienregistréen1961.Cependantendépitde
nouveauxremboursements anticipésdedettesexté­
rieures,lesrésultatsdéfinitifsdel'annéefontappa­29.Lexpansionéconomiques'estpoursuivieen
1962àunrythmelégèrementinférieuràceluide
1961.LeproduitbrutdelaCommunauté a,par
rapportà1961,progresséentermesréelsd'environ
4,5°/ocontre5,2%en1961et7,1°/oen1960.En
1961lefléchissement destauxdecroissanceétait
surtoutimputableàl'apparitiond'obstaclesphysi­
ques,notammentl'épuisementdesréservesdemain­
d'œuvreenrépubliquefédéraled'Allemagneetaux
Pays-Bas.Ilsemblequ'en1962leralentissement de
l'expansions'expliqueenoutreparunaffaiblisse­
mentdecertainsélémentsdelademande.
30.Ceralentissement estdûessentiellement au
fléchissement dutauxdecroissancedesinvestisse­
mentsfixesdesentreprises .Laconsommation publi­
queetlaconsommation desménagesont,parcontre,
augmentéunpeuplusqu'en1961,reflétantlapro­
gressiontrèsrapidedelamassesalarialedansla
plupartdespaysmembresainsiquel'expansionen­
coreappréciabledesautrescatégoriesderevenus.
Danslaplupartdespays,lastabilitéduniveaudes
prixn'apuêtreassuréeenraisondel'augmentation

JOURNALOFFICIELDESCOMMUNAUTES EUROPEENNES 1713/63 17.6,63
raîtreunexcédentdelabalancedespaiements .Les
réservesd'oretdedevisesdesinstitutionsmoné­
tairesofficiellesdespaysmembresontainsiaugmen­
téde580millionsdedollarscontre1,2milliardde
dollarsen1961et3,3milliardsen1960.
SectionII
Commentairesurlasituationdespaysmembreset
principalesconstatationsduComitémonétaire
Républiquefédéraled'Allemagneordre,lesmouvementsdecapitauxàlongterme
ayantété,commel'annéeprécédente ,àpeuprès
équilibrés .L'évolutionaétéidentiqueen1962ence
quiconcernelesmouvementsdecapitauxàcourt
terme,abstractionfaitedestransactions avecle
Fondsmonétaireinternationalquisesontsoldéespar
unsurplusde0,5milliarddeDM.Autotal,et
comptetenud'unlégerexcédentautitredesopé­
rationsnonrecensées,cetteévolutionaentraînéune
réductiondesréservesofficiellesdedevisesdela
Bundesbankd'environ0,6milliarddeDM.
35.Ladisparitiondel'excédentdelabalancedes
paiementsd'unepartetl'effetsurleplanintérieur
desopérationsdetrésoreriedespouvoirspublics
d?autrepartontentraînéunresserrementdesliqui­
ditésbancairesquelaBundesbankn'apascherché
àcombattrecommeellel'avaitfaiten1961.Ceres­
serrementaprobablement contribuéàralentirle
rythmed'expansiondescréditsàcourtterme.Par
contre,l'octroidecréditsmoyenetàlongtermea
progresséplusrapidementen1962quel'annéepré­
cédente.
36.Comptetenudel'évolutionglobaledel'offre
etdelademandeattendueen1963,etbienqueles
tensionssoienttrèsvariablesdesecteuràsecteur,
l'équilibrerisquedenepouvoirêtreatteintqu'au
prixd'unecertainehaussedesprixetd'unenouvelle
détériorationdelabalancedespaiementscourants.
37.LeComitémonétaireestime,étantdonnéle
niveauélevédesréserves,qu'unetelleévolutionde
labalancedespaiementsest,dansl'immédiat,sans
dangeretfavorisel'établissementd'unmeilleuréqui­
libredespaiementsinternationaux .Ilyauraitnéan­
moinslieudeveilleràcequel'évolutiondesprix
n'entraînepasàlongtermeunedétériorationdela
positionconcurrentielle delarépubliquefédérale
d'Allemagnequirefléteraitunehausseinconsidérée
desprixetdessalaires.Ilseraitparailleurssouhai­
tablequelesmesuresdestinéesàfreinerlademande
quipourraientêtreadoptéesaientuncaractère
sélectifplutôtqueglobalétantdonnéquel'évolution
conjoncturelle estdéjàassezdifférented'unsecteur
àl'autre.32.LeComitémonétaireavaitdéjàsouligné,dans
sonquatrièmerapportd'activité,lerenversementde
lapositioncréditricedelabalancedespaiementsde
larépubliquefédéraled'Allemagne .Cetteévolution
s'estrenforcéeen1962,sanstoutefoisqueledéficit
globaldelabalancedespaiementsnedonneencore
lieuàdessoucis.
33.L'accroissement delaproductionindustrielle
enrépubliquefédéraled'Allemagneestdemeuréap­
préciable,comptetenudestensionstrèsvives,no­
tammentsurlemarchédutravail.Aprèsdesprogrès
assezfaiblesaucoursdupremiersemestre,lerythme
d'expansions'estrenforcéaucoursdesderniersmois.
L'augmentation duproduitnationalbrutentermes
•réels,quiavaitétéde5,5°/oen1961,aétédel'ordre
de4°/oen1962.
Lapénuriedemain-d'œuvre estdemeuréetrès
prononcéedurantl'annéeetlerecrutementdemain­
d'œuvreétrangères'estheurtéàdesdifficultéscrois­
santes.Lestensionssurlemarchédutravailsesont
reflétéesdansl'évolutiondessalaireshorairesqui,
dansl'industrie,ont,aucoursdesneufpremiers
moisde1962,dépasséde12°/oenvironleniveaude
lapériodecorrespondante del'annéeprécédente .
Néanmoins,endépitd'uneprogressiontrèsrapide
dessalairesetdelademandedeconsommation ,les
prixdesproduitsindustrielssontrestésàpeuprès
stablesdepuislemoisdemai.Lahaussedel'indice
ducoûtdelavieaétésurtoutimputableàunema­
jorationdescoûtsdesservices,ainsiqu'àunrelève­
mentdesprixdesdenréesalimentaires .
34.Depuislemilieude1961,labalancedespaie­
mentsacesséd'êtreexcédentaire etcettetendance
s'estrenforcéeen1962.L'excédentdelabalancecom­
merciale,quiavaitétéde6,6milliardsdeDMen
1961,n'aplusatteintque3,5milliardsdeDMen
1962.Cetteévolutionaétéaccompagnéed'undéfi­
citcroissantdesopérationsenservices—1milliard
deDMen1962contre0,1milliarddeDMen1961
—imputablesurtoutàuneaugmentation desdé­
pensesdetourismeetdestransfertsdesalairesà
l'étranger.L'ensembledesopérationscourantess'est
soldéparundéficitde1,3milliarddeDMenviron
alorsqu'unexcédentde3milliardsdeDMavaitété
enregistrél'annéeprécédente .Ledéficitdelaba­
lancedespaiementsdebaseaétéenvirondumêmeFrance
38.Danssondernierrapportannuel,leComité
monétaireavaitfaitremarquerqu'unecertainepru­
dences'imposaitenmatièredepolitiquemonétaire
etfinancièreetqu'ilconvenaitd'éviterquelesten­
dancesàlahaussedesprixnepuissentêtrestimu­
léescarellespourraientcompromettre lastabilité
interneetàpluslongtermeaffecterlabalancedes
paiements .
39.L'expansionéconomiqueamarquéuneassez
netteaccélérationen1962.L'augmentation dela

1714/63 JOURNALOFFICIELDESCOMMUNAUTES EUROPEENNES 17.6.63
ladistributionducrédit(élévationà35%ducoef­
ficientdetrésorerie,limitationdutauxdeprogres­
siondescréditsbancaires).
42.LeComitémonétairesoulignequelahausse
desprixetdescoûtspourrait,siellesepoursuivait,
mettreendangerl'équilibreinterneetexternede
l'économiefrançaise,etilnotequ'uneactioncoor­
donnéeenmatièrederevenusetdecréditsestenga­
géepourrétablirlastabilité.LeComitésuivra,en
outre,avecintérêtleseffortsentreprispouraméliorer
lefonctionnement descircuitsfinanciers,cequidoit
permettreàlafoisderéaliserlesinvestissements né­
cessairesàlapoursuitedel'expansionetd'ouvrir
graduellement lemarchéfrançaisauxémissions
étrangères .
Italieproductionindustrielle(environ6°/o),leredresse­
mentdelaproductionagricoleetledéveloppement
desservicessesonttraduitsparuneprogressionde
6,3%delaproductionintérieurebrute,aulieude
4,2%en1961.
Lademandeintérieureaétéleprincipalélément
decetteexpansion.D'unepart,laconsommation
s'estaccrueplusrapidementqu'en1961:eneffet,
elleaaugmentéenvolumedeplusde6,5%pour
l'année1962toutentière,sousl'actionconjuguéedu
retourdeplusde700.000Françaisd'Algérie,etde
l'accroissement ,plusrapideencorequ'en1961et
voisinde12%,delamassedessalairesetdestraite­
ments.D'autrepart,laformationbrutedecapital
fixeacontinuédeprogresserdansdesproportions
assezsensibles(plusde7%envolume,contre10%
en1961).
Endépitdesprogrèsdelaproductivité ,lescoûts
deproductionontsubiunehaussequis'estmani­
festée,notamment ,paruneaugmentation desprixde
laconstructionetdeceuxdesbiensd'équipement .
Lahausseaétélimitéepourlaplupartdesbiensde
consommation ,maiscelledesprixdesproduitsali­
mentairesetdesprixdesservicesaétéplusaccusée
etaentraînéuneélévationàpeuprèscontinuedu
coûtdelavie,qui,parrapportà1961,adépasséen
moyenne4%.
40.Lademandeextérieuren'aguèrecontribuéà
l'expansionéconomiquecarsiversl'étrangerles
exportationsdemarchandises sesontaccruesde
10,2%,verslazonefrancelleontfléchide21,6%,
desortequeleurmontanttotaln'adépasséen1962
quede1,9%leniveauenregistréen1961.
Laprogressiondesimportationsayantétéplus
marquéetandisquecelledesexportationsétaitplus
modérée,labalancecommercialeavecl'étrangera
tenduàsedétériorerquelquepeuenfind'année.
Néanmoins,pourl'ensembledel'année1962,laba­
lancedebases'estsoldéeparunexcédentaussiim­
portantqu'en1961(environ1,2milliarddedollars).
Endépitderemboursements massifsdedettesexté­
rieures(681millionsdedollars,dont591parantici­
pation),lesavoirofficielsenoretendevisesconver­
tiblessesontencoreaccrusde671millionsdedollars
etatteignaientàlafindel'année3,6milliardsdê
dollars.
41.Lesexcédentsdelabalancedespaiements,
ainsiquelesrapatriementsdecapitauxenprovenan­
cedelazonefranc,ontrenforcéconsidérablement
laliquiditédumarchémonétaire :lemontantdes
dépôtsàvuedanslesbanquess'estaccruencours
d'annéedeprèsde22%(contre18%en1961)et
levolumedescréditsbancairesdeprèsde17%.
Aussi,lessymptômesdetensions'étantaccusésdu­
rantlesderniersmoisde1962etaudébutde1963
(nouvelleshaussesdessalairesetducoûtdelavie,
détériorationdelabalancedeséchangescommer­
ciauxavecl'étranger),lesautoritésmonétairesont­
elles,enfévrier1963,prisdesmesurespourfreiner43.L'expansiondel'économieitaliennesestpour­
suivieen1962àunrythmeassezélevé,maismoins
rapidequ'en1960et1961.Eneffet,l'augmentation
duproduitnationalbrutàprixconstantsaétéd'en­
viron6%en1962alorsqu'elleavaitétédel'ordre
de7%en1960etde8%en1961.
44.Ceralentissement durythmedel'expansion
estimputable,ducôtédel'offre,àl'incidencesurla
productionagricoledesmauvaisesconditionsatmos­
phériques,etauxgrèvesprolongéesquiontaffecté
laproductionindustrielle ,et,ducôtédelademande,
àl'expansionmoinsrapidedelademandeétrangère
etdesinvestissements privésetpublics.L'augmenta­
tiondelaconsommation privée,quireflètedeshaus­
sesconsidérablesdesalaires,aétéleprincipalmo­
teurdel'expansionen1962.
Aladifférencedesannéesantérieurespendant
lesquellesl'expansions'étaiteffectuéedansunclimat
dequasistabilitédesprix,l'année1962aétémar­
quéeparunesensibleaugmentation ducoûtdela
vieprovoquéenotammentpardeshaussesdesalaires
supérieuresàl'accroissement delaproductivitéet
par1'enchérissement desproduitsalimentaires .
45.Ledéficitdelabalancecommercialequi,au
coursdessixpremiersmoisde1962,n'avaitguère
dépasséceluidelapériodecorrespondante de1961,
s'estaccrudefaçonnonnégligeableaucoursdu
deuxièmesemestredel'année.Toutefois,l'augmen­
tationconcomitante dusoldecréditeurautitredes
servicesapresquecompenséladétériorationdela
balancecommerciale ,detellesortequel'excédentde
labalancedespaiementscourantsaétédel'ordre
de400millionsdedollarscontre500millionsde
dollarsen1961.Enmatièredecapitaux,comme
l'avaitsouhaitéleComitémonétairedanssonprécé­
dentrapport,legouvernement italienaprocédéà
desremboursements anticipésdedettesextérieures

17.6.63 JOURNALOFFICIELDESCOMMUNAUTES EUROPEENNES 1715/63
effetprogressénotablementàlasuitedelahausse
dessalaires,delaréductiondel'impôtsurlessalai­
resetlesrevenus,etdel'augmentation deseffectifs
occupés.Endépitd'uneoffreintérieureaccrue,le
niveaudesprixalégèrementaugmentéenraison
d'unehaussedescoûtsunitairesetd'unemajoration
desprixdesproduitsagricoles.enverslesÉtats-Unispourunmontantde185mil­
lionsdedollarsetapoursuivisapolitiquedelibé­
rationdesmouvementsdecapitaux.
46.Danssonprécédentrapportd'activité,leCo­
mitémonétaireavaitrenouvelésesconclusionsanté­
rieuresdanslesquellesilprécisaitqu'aucuneconsi­
dérationd'équilibreinterneouexternenes'opposait
pourlemomentàlapoursuited'unepolitiqued'ex­
pansionetqu'ilétaitmêmesouhaitablequ'unetelle
politiqueentraîneuneréductiondesexcédentsdela
balancedespaiements.
Ilestimequ'enl'étatactueletprévisibledela
balancedespaiementsdel'Itàlie,lesautoritésdece
paysdevraient,silesbesoinsdel'économieinterne
n'absorbentpastouteslesdisponibilités ,favoriser
l'exportationdecapitaux,notammentpardenou­
veauxremboursements anticipésdedettesexté­
rieures.
LeComitémonétairesefélicitedesrécentesré­
formesintéressantlesmarchésmonétaireetfinancier,
réformesquiontmisàladispositiondesautorités
italiennesdesinstrumentsplusefficacesetdésormais
plusprochesdeceuxdontdisposentlesautrespays
dumarchécommun.50.Lesexportationsontprogressésensiblementen
1962.Aussilafortedétérioration delabalancecom­
mercialeobservéeen1961nes'est-ellepaspoursui­
vieen1962.Lerythmedeprogressiondesimporta­
tionsetdesexportationsayantétéenvironlemême
etlesprixàl'importationayantmarquéunléger
fléchissement ,ledéficitdelabalancecommercialea
étélégèrementplusfaiblequ'en1961.Toutefois,en
raisond'unaccroissement sensibledesachatsde
servicesetd'uneréductionnotable,enpartiepour
descausesaccidentelles ,desrevenusdesfacteursre­
çusdel'étranger,l'excédentdelabalancedespaie­
mentscourantsdevraitêtrelégèrementinférieuren
1962,etatteindreenviron140millionsdedollars.
Lesremboursements dedettesextérieuresontété
moinsélevésen1962qu'en1961,tandisquelepla­
cementd'émissionsétrangèressurlemarchéfinan­
ciernéerlandaisaétéde230millionsdeflorinsen
1962contre536millionsdeflorinsen1961.Laba­
lancedespaiementss'estsoldéeautotalparun
déficitde50millionsdedollarsenviron;compte
tenudestransactionsavecleF.M.I.,lesréservesd'or
etdedevisesdelabanquecentraleontdiminuéde
14millionsdedollars.Pays-Bas
51.L'évolutiondesfinancespubliquesacontribué
àl'augmentation desliquidités ;l'augmentation im­
putableàl'expansionduvolumedescréditsaccor­
désauxentreprisesatoutefoisétéplusfaiblequ'en
1961enraisondesmesuresrestrictivesprisesparla
banquecentraleetdurelèvementdutauxd'es­
comptede3,5à4°/oenavril1962.Toutefoisces
mesuresontétérapportéesaudébutde1963;le
tauxd'escompteaétéramenéà3,5%,l'expansion
duvolumeducréditétantrestéelimitée,lestensions
conjoncturelles ayanttendanceàs'affaibliretun
alignementsurlestauxd'escomptepratiquésà
l'étrangerparaissantsouhaitabledanslesconditions
actuelles .47.Danssonquatrièmerapportd'activité,leCo­
mitémonétaireavaitsoulignéquelerisquenepou­
vaitpasêtreexcludevoirl'évolutiondessalaires
dépasserleslimitesenvisagées,cequinemanquerait
pasdecréerunecertainemenacepourlastabilité
interneetl'équilibreexterne.
48.L'expansionéconomiqueauxPays-Basaété
plusrapidede1961à1962quede1960à1961.Si
leproduitnationalbrutaaugmentédeprèsde3%,
soituneprogressionlégèrementsupérieureàcelle
enregistréeen1961,ilconvientderemarquerque
cetaccroissement aétéaffectéparl'évolutiondéfa­
vorabledesrevenusdefacteursnetsreçusdel'étran­
ger.Leproduitintérieurbrutaeneffetaugmenté
envolumede3,5°/ocomparéàplusde2°/oen
1961.
49.Cettereprisedelacroissances'expliqueen
premierlieuparlefaitquelaréductiongénéraleet
trèsrapidedesheuresdetravailintervenueen1961
nes'estpasrépétéeen1962.Elleestégalementim­
putableàlaplusgrandeélasticitédel'offreinté­
rieurequireflètelesinvestissements importantseffec­
tuéslesannéesprécédentes .Lademandeintérieure
estdansl'ensembledemeuréesoutenuealorsquela
formationbrutedecapitalfixeprogressaitàunryth­
meinférieuràceluienregistréen1961.Laconsom­
mationprivées'estdéveloppéeaumêmerythmeque
l'annéeprécédente .Lesrevenusdesménagesonten52.LeComitémonétairesefélicitequelesauto­
ritésnéerlandaises aientchoisidesinstrumentsflexi­
blesquileurpermettent,lecaséchéant,d'ajuster
leurpolitique.Ilestconscientdufaitquelesauto­
ritéssontplacéesdevantunedoubleexigence:main­
tenirl'évolutiondessalairesàunniveausouhaitable
dupointdevuedelapolitiqueéconomiqueetd'au­
trepartadopterunepositionassezsoupleafinno­
tammentdepallierunaffaiblissement éventueldela
demanded'investissement .

1716/63 JOURNALOFFICIELDESCOMMUNAUTÉS EUROPEENNES 17.6.63
Belgique leseffetsdelaréformemonétairedu1janvier
1962,ainsiquel'excédentautitredestransactions
courantesavecl'étranger.Ilenestrésultéunabais­
sementgénéraldestauxd'intérêtencouragéparles
autoritésmonétairesqui,enquatreétapes,ontréduit
letauxd'escomptede4,50%à3,50°/o.
57.LeComitémonétairenotequel'évolutionsa­
tisfaisantedel'économiebelges'estpoursuivieen
1962sansquelastabilitédesprixaitétémiseen
danger.L'améliorationdelasituationbudgétaireet
l'excédentautitredestransactions courantesavec
l'étrangerontpermisunetrèssensibleréductionde
ladetteàcourttermeendevisestandisquelacon­
jonctureintérieures'esttraduiteparlemaintien
d'unesituationdepleinemploi.Enfin,desprogrès
sensiblescontinuentàêtrefaitsdanslavoiede
l'amélioration desstructures .Toutenévitantde
compromettre lacapacitéconcurrentielle delaBel­
gique,quelapolitiquedessalaireset-desprixpour­
suivieaucoursdesdernièresannéesapermisd'amé­
liorerdefaçonsensible,ilestnécessairedepour­
suivreleseffortsentreprisquivisentàdonnerune
plusgrandeflexibilitéausystèmefinancieretà
créerunevéritableépargnepubliquequipermettra
lefinancementparlesrecettesordinairesd'unepar­
tiedesinvestissements publics.
Grand-duché deLuxembourg53.LeComitémonétaire,danssonquatrième
rapportd'activité,avaitsoulignéqu'uneaugmenta­
tiondel'épargneglobaledemeuraitnécessairepour
quel'économiebelgepuisseatteindredurablement
lesobjectifsd'expansionetd'investissement prévus,
etqu'untelrésultatdevraitêtresurtoutatteintpar
laconstitutiond'uneépargne*publique.
Letauxdecroissancedel'activitééconomique ,
malgréunepénuriedemain-d'œuvre qualifiéedans
certainssecteursdel'économie,aétélégèrementplus
élevéen1962qu'en1961.Eneffet,leproduitnatio­
nalbrutàprixconstantsaprogresséde4°/oenviron
comparéà3,7%en1961.
54.Lademandeintérieurea,dansl'ensemble,
augmentémoinsfortementqu'en1961,laprogres­
siondesinvestissements s'étantralentietandisque
lesdépensesdeconsommation privéesemainte­
naientàpeuprèsaumêmerythmequel'annéepré­
cédente,avectoutefoisunetendanceàl'accélération
aucoursdudeuxièmesemestre1962.Parcontre,la
demandedeconsommation publiqueaaugmenté
sensiblementplusrapidementqu'en1961,enraison
notammentdelamajorationdestraitementsinter­
venuedanslafonctionpublique.Endépitdufait
quelessalairesaientprogresséplusrapidement
qu'en1961,lescoûtsdeproductionnesemblent
pas,dansl'ensemble,avoiraugmentédefaçonnota­
ble,lesprogrèsdeproductivitéétantdemeuréssen­
sibles.Aussi,dansl'ensemble,leniveaudesprixest­
ildemeurépresquestable,lahaussedel'indicedes
prixdedétailreflétantnotamment ,pendantlapre­
mièremoitiédel'année,unehaussedesprixdes
produitsagricoles.
55.Lademandeextérieureaconstituélefacteur
leplusimportantdelacroissancedelademande
globale.Lesexportationsontaugmentéenvaleurde
10°/oenviron,notammentàdestinationdespaysde
laC.E.E.Laprogressiondesimportationsayantété
moinsrapide(7°/o),labalancecommerciales'est
sensiblement amélioréeen1962.L'évolutiondela
balancedesservicesayantétéégalementplusfavo­
rable,l'excédentautitredesopérationsenbienset
servicesaétéplusimportanten1962qu'en1961.
Lesopérationsencapitalsesontsoldéesparundé­
ficitimputableauxsortiesnettesdecapitauxdusec­
teurpublic,enraisonnotammentduservicedela
dettecongolaisegarantieetdesremboursements ef­
fectuéssurladetteextérieureàcourtterme.Au
total,l'excédentdelabalancedespaiementsenre­
gistréen1962aétéplusimportantqu'en1961.Les
avoirsextérieursnetsdelaBanquenationaleayant
diminuéde35millionsdedollarsenviron,ilapparaît
queceuxdesbanquescommerciales sesontsensible­
mentrenforcés.
56.Laliquiditédesmarchésmonétaireetfinan­
cierestdemeuréeabondante,reflétantnotamment58.Léconomieluxembourgeoise estrestéesta­
tionnaireen1962.Laproductionindustrielleamar­
quéuncertainrecul(—4,5°/o)cequipourraitavoir
entraînéunlégerfléchissement duproduitintérieur
brutàprixconstantspàrrapportà1961.Cetteévo­
lutionestimputableàl'affaiblissement delademan­
deextérieure,notammentdeproduitssidérurgiques .
L'expansiondelademandeintérieureamarquéun
certainralentissement aucoursdel'année.
59.Lacroissanceéconomiqueétantrestéerelati­
vementfaibledepuisdelonguesannées,ilaété
procédéàuncertainrenforcement desmesures
destinéesàlastimuler.
LasituationduTrésordemeurerelativement ai­
séeetilaétépossible,comme-lenotaitlerapport
précédent,deconstituerdesréservespermettant
d'engagerunepolitiquefinancièreanticyclique .Le
Comitémonétairesefélicitedeseffortsentrepris
danscesensparlesautoritésluxembourgeoises ainsi
quedesmesuresdécidéesparellesvisantàrenforcer
lapolitiqueconjoncturelle dansleslimitespermises
parlasituationdumarchédutravailetàstimuler
lesinvestissements susceptiblesderéduireladépen­
dancedel'économienationaleàl'égarddelacon­
joncturemondialedumarchésidérurgique .

17.6.63 JOURNALOFFICIELDESCOMMUNAUTES EUROPÉENNES 1717/63
SectionIII
Perspectives1962.Comptetenudel'excédentprévisibleautitre
desservices,l'excédentautitredesopérationsen
biensetservicesdelaCommunauté aveclereste
dumondedevraitsemainteniràunniveauvoisin
deceluide1962.
Ainsi,autotal,letauxd'expansionduproduit
brutdelaCommunauté devrait,en1963,êtreenvi­
ronégalàceluiréaliséen1962.Néanmoins,une
certaineincertituderègnequantàcesperspectives .
Dansdiverspaysmembres,lahaussedesprixetdes
coûtsposecertainsproblèmestantencequi
concernelediagnosticdel'originedecettehausse
qu'encequiatraitauxremèdesqu'ilconvientd'y
apporter.Danslamesureoùlamiseenœuvredes
moyensd'actionappropriésn'enrayeraitpascette
évolution,lanécessitépourraitseprésenterdefreiner
l'expansiondelademandeglobaleafind'éviterde
compromettre lastabilitéinterneetlacapacité
concurrentielle surlesmarchésmondiaux .Parail­
leurs,lesperspectivesenmatièrederelationséco­
nomiquesinternationales pourraientdépendrenon
seulementdel'évolutioncomparéedescoûtsetdes
prixdanslesprincipauxpays,maiségalementde
l'incidencedesperturbations quipourraient,comme
aucoursdesannéesantérieures,résulterdemouve­
mentsdecapitauxàcourttermesuscitésparl'incer­
titudequirègneencoredansledomainedespaie­
mentsinternationaux .60.Lesperspectivesdévolutionéconomique,tel­
lesquedécritesdanslesbudgetséconomiquesdes
Étatsmembres,laissentprévoirquelacroissance
globaledesinvestissements fixesdevraitsepoursui­
vreenvironaumêmerythme.Lesinvestissements
productifsdesentreprisesprogresseront pluslente­
mentqu'en1962maisdesimpulsionsplusfortes
émanerontdelaconstructiondelogementsetsurtout
desinvestissements desadministrations .Laconsom­
mationprivéeaugmenteralégèrementmoinsrapide­
menten1963qu'en1962,étantdonnéqu'ilyalieu
d'escompterunlégerralentissement delahausse
desrevenusdesménagesetenparticulierdessalai­
res.Parailleurs,lesdépensesdeconsommation pu­
bliquedevraientégalementprogressermoinsrapide­
mentqu'en1962.
61.Bienqueleshypothèsessurlaconjoncture
mondialesoientassezprudentes,lesexportationsto­
talesdelaCommunauté verslerestedumondede­
vraients'accroîtreunpeuplusrapidementqu'en
1962.L'accroissement prévudesimportationsserait
beaucoupmoinsimportantqueceluienregistréen

1718/63 JOURNALOFFICIELDESCOMMUNAUTES EUROPÉENNES 17.6.63
ANNEXE .
ListedesmembresetdessuppléantsduComitémonétaire
Président:
JonkheerMr.E.vanLennepThesaurier-generaal bijhetministerievanFinanciën
(LaHaye)
Vite-présidents :
M.P.Calvet
Dr.O.EmmingerPremiersous-gouverneur delaBanquedeFrance(Paris)
MitglieddesDirektoriums derDeutschenBundesbank
(Francfort-sur-le-Main )
Membres:
Dott.P.Baffi
(jusqu'au7Janvier1963)DirettoregeneraledellaBancadItalia(Rome)
M.P.Bastian
Dott.F.BobbaCommissairedugouvernement (Luxembourg )
Directeurgénéraldesaffaireséconomiquesetfinancières,
CommissiondelaC.E.E.(Bruxelles)
Directeurdesfinancesextérieures(Paris)
Directeurgénéraldel'administration delatrésorerieetdela
dettepublique(Bruxelles)
Vice-gouverneur delaBanquenationaledeBelgique
(Bruxelles)M.A.deLattre
M.M.d'Haeze
(àpartirdu1erfévrier1963)
M.F.deVoghel
Prof.Aw.A.Gambino
Dr.L.Gleske(Rome)
Directeuràladirectiongénéraledesaffaireséconomiques
etfinancières,CommissiondelaC.E.E.(Bruxelles)
Ministerialdirigent ,Bundesministerium fürWirtschaft(Bonn) Dr.R.Gocht
M.J.Heinen ConseillerdedirectionàlaCaissed'épargnedel'Etat
(Luxembourg )
Prof.S.Posthuma DirecteurderNederlandsche Bank(Amsterdam)
Dott.A.Vernucci Direttoregeneraledell'Ufficioitalianodeicambi(Rome)
(àpartirdu7janvier1963)
Directeurgénéraldelatrésorerieauministèredesfinances
(Bruxelles)M.M.Williot
(jusqu'au1erfévrier1963)
PrésidentdessuppléantsduComitémonétaire:
Mr.A.W.R.baronMackayOnderdirecteur derNederlandsche Bank(Amsterdam)
Suppléants:
Dr.H.Bonus Ministerialrat ,Bundesministerium derFinanzen(Bonn)
M.F.BoyerdelaGiroday
(àpartirdu24mai1962)Chefdedivisionàladirectiongénéraledesaffairesécono­
miquesetfinancières,CommissiondelaC.E.E.(Bruxelles)
Dott.M.Cardinali Ispettoregeneraledellevalute,Ministerocommercioestero
(Rome)
M.P.Esteva
M.H.FournierSous-directeur auministèredesfinances(Paris)
DirecteurgénéraldesétudesetducréditdelaBanquede
France(Paris)
Drs.J.Grooters FinancieelattachébijdeNederlandschè permanentever­
tegenwoordiging bijdeE.E.G.enEuratom(Bruxelles)
M.R.Lomba Chefduservicedesrelationsfinancièresavecl'étrangerau
ministèredesfinances(Bruxelles)

17.6.63 JOURNALOFFICIELDESCOMMUNAUTES EUROPÉENNES 1719/63
Prof.F.Masera Capodelserviziostudidieconomiainternazionale della
Bancad'Italia(Rome)
Onderdirecteur derNationaleBankvanBelgië(Bruxelles)(àpartirdu7janvier1963)
Prof.J.MertensdeWilmars
Dr.G.Schleiminger
M.M.Schmit
Dr.H.SteffeBankdirektor ,Abteilungsleiter inderDeutschenBundesbank
(Francfort-sur-le-Main )
Chefduservicedubudget(Luxembourg )
Directeuràladirectiongénéraledesaffaireséconomiqueset
financières,CommissiondelaC.E.E.(Bruxelles)
Dott.A.Vernucci
(jusqu'au7janvier1963)Condirettoredell'Ufficioitalianodeicambi(Rome)
MembreducomitédedirectiondelaCaissed'épargnede
l'État(Luxembourg )M.R.Weber
Secrétariat :
M.R.deKergorlay
Dr.H.Burgard