PREGUNTA ESCRITA E-2256/00

de Theresa Villiers (PPE-DE) a la Comisión

(4 de julio de 2000)

Asunto: Medidas para apoyar el euro

A raíz de la reunión Ecofin del 8 de mayo de 2000, el Ministro francés de Hacienda, Laurent Fabius, comentó que podían tomarse medidas concretas para lanzar el euro.

Al parecer, los Ministros de Hacienda confirmaron que existe un instrumento de intervención y que está disponible, refiriéndose a las reservas del Sistema Europeo de Bancos Centrales.

¿Podría indicar el Consejo a qué instrumentos podría recurrirse para apoyar el euro, en qué circunstancias se podría recurrir a ellos y quién asumiría la responsabilidad de tomar dicha decisión?

Respuesta del Sr. Solbes Mira en nombre de la Comisión

(28 de julio de 2000)

Las políticas económicas repercuten en la evolución de los tipos de cambio a través de diversos canales. Mientras que la política monetaria tiene repercusiones directas a través de sus políticas de tipos de interés e intervención, otras políticas económicas ejercen una influencia indirecta en la medida en que afectan a las expectativas de los agentes económicos.

El Banco Central Europeo (BCE) puede modificar el atractivo y la rentabilidad de las inversiones de cartera en cambiando los tipos de interés. Un aumento del principal índice de refinanciación, instrumento político más importante de que dispone el BCE, atraería en principio flujos de capitales, lo que apoyaría el tipo de cambio. El aumento de los tipos de interés también influiría favorablemente en las expectativas de inflación, lo que apoyaría la credibilidad de la orientación estabilizadora del BCE. Otro instrumento de la política de tipos de cambio es la intervención en los mercados de divisas. Al comprar en los mercados de divisas contra reservas de divisas, el BCE señalaría al mercado que el tipo de cambio está infravalorado. Las intervenciones no esterilizadas reducirían la liquidez en el mercado monetario nacional y tenderían a aumentar los tipos de interés, mientras que las intervenciones esterilizadas únicamente tendrían efectos en la demanda. El efecto de las intervenciones en el tipo de cambio sería mayor si las llevaran a cabo conjuntamente los respectivos bancos centrales.

Otras políticas económicas, en particular la política fiscal y estructural, tienen efectos indirectos en el tipo de cambio. Una combinación bien equilibrada de políticas fiscales y monetarias consolidaría la evolución del tipo de cambio a medio plazo. La reforma estructural y un mercado laboral que funcione adecuadamente pueden aumentar el tipo de rendimiento previsto, lo que atraería la inversión en el área euro.

El Tratado CE distingue claramente las responsabilidades de política económica en la zona euro. Mientras que el BCE tiene independencia para decidir sobre política monetaria, las políticas fiscales y estructurales son competencia de los Estados miembros. Por tanto, el BCE decide sobre los tipos de interés a fin de salvaguardar la estabilidad de los precios en la zona euro. Las políticas fiscales se establecen a nivel nacional a fin de apoyar la política monetaria en su objetivo de estabilidad de precios. El pacto de estabilidad y crecimiento es un eficaz instrumento de coordinación para lograr este objetivo.

Con respecto a las intervenciones, las disposiciones del Tratado CE (artículos 105 y 111) indican que el BCE llevará a cabo operaciones de divisas coherentes con las orientaciones generales formuladas por el Consejo. Sin embargo, dichas orientaciones generales no irán en perjuicio del objetivo fundamental del Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) de mantener la estabilidad de precios. Por el momento, el Consejo no ha formulado orientaciones generales.

Hasta ahora, el BCE no ha intervenido en los mercados de divisas. Toda vez que el tipo de cambio no constituye una variable objeto de las actuaciones del BCE, las intervenciones para apoyar el euro únicamente podrían llegar a ser necesarias en caso de que una evidente alineación incorrecta del tipo de cambio amenazara al objetivo de inflación del BCE. El BCE dispone de reservas de divisas de 50 100 M (30 de junio de 2000), que podrían utilizarse para las intervenciones. El Eurosistema, en su conjunto, posee reservas de divisas de casi 390 000 M.