(3)

La evaluación de vulnerabilidad por la JERS destaca lo siguiente respecto de Bélgica: a. Bélgica viene experimentando una tendencia al aumento del endeudamiento general de los hogares que se debe en gran medida al continuo y rápido crecimiento del crédito para la adquisición de vivienda. Aunque los criterios de concesión de préstamos se han endurecido en los últimos años, esta evolución parece haberse interrumpido recientemente. Al mismo tiempo, los microdatos indican que hay ciertos grupos de hogares cuyos préstamos hipotecarios son grandes en relación con el valor de sus inmuebles, que gastan un elevado porcentaje de sus ingresos en pagar sus deudas, o cuyo nivel de riqueza financiera neta es bajo comparado con su nivel de deuda. b. En caso de perturbaciones económicas o financieras como un aumento del desempleo o una reducción del crecimiento de la renta, estos hogares muy endeudados pueden tener muchas dificultades para pagar sus deudas, y puede producirse un aumento del número de impagos de hipotecas que ocasione pérdidas crediticias directas a las entidades de crédito, especialmente si se produce al mismo tiempo un descenso de los precios de los inmuebles residenciales. Además, si se materializa un escenario adverso para la economía, sus efectos asociados negativos en los ingresos y la riqueza de los hogares pueden reforzar la perturbación inicial, intensificando sus efectos negativos directos e indirectos en la estabilidad financiera (por ejemplo, si los hogares tienen que reducir el consumo para poder pagar sus hipotecas). c. Asimismo, los precios de los inmuebles residenciales, que han aumentado notablemente en los últimos 30 años, vienen experimentando en años recientes un crecimiento más rápido que el de los ingresos o rentas. En términos nominales, los precios de los inmuebles residenciales están próximos a sus niveles anteriores a la crisis financiera. Hay ciertas señales de sobrevaloración, aunque los modelos de valoración alternativos no la corroboran de manera inequívoca. Los precios de los inmuebles residenciales, ya elevados y en aumento, podrían provocar un mayor aumento del endeudamiento general de los hogares y del número de hogares vulnerables. d. Al mismo tiempo, la JERS reconoce que hay una serie de factores que atenúan las vulnerabilidades del mercado inmobiliario residencial de Bélgica. En primer lugar, el valor de los activos financieros de los hogares belgas en su conjunto es relativamente alto comparado con su deuda. En segundo lugar, los préstamos hipotecarios se amortizan normalmente con vencimientos inferiores a 25 años, lo que significa que los hogares belgas reducen su deuda con relativa rapidez comparados con los hogares de otros países de la Unión. e. La JERS toma nota de las medidas relacionadas con el sector inmobiliario residencial adoptadas en Bélgica. En general, las autoridades belgas se han centrado en asegurar la resistencia de las entidades de crédito a los riesgos derivados de dicho sector. La decisión adoptada por el Nationale Bank van België/Banque Nationale de Belgique (NBB/BNB) en diciembre de 2013 de establecer requisitos de adecuación de capital complementarios por las exposiciones hipotecarias de entidades de crédito que utilizan modelos basados en calificaciones internas (2), así como los comunicados públicos del NBB/BNB pidiendo una mayor vigilancia de los riesgos derivados del sector inmobiliario residencial, pueden servir también para reducir las vulnerabilidades existentes. Además, se está endureciendo la posibilidad de desgravar fiscalmente los préstamos hipotecarios. El compromiso público del NBB/BNB’s de adoptar nuevas medidas de capital destinadas a los préstamos de alto riesgo (por ejemplo, los que tienen una ratio préstamo-valor elevada) si siguen representando una parte sustancial de los nuevos préstamos concedidos, se espera que limite también, en cierta medida, un futuro aumento de las vulnerabilidades. Sin embargo, no se han adoptado medidas para abordar directamente las vulnerabilidades relacionadas con el elevado endeudamiento de los hogares o el continuo crecimiento de los precios de los inmuebles residenciales. Aunque las medidas adoptadas se adecuan a la naturaleza de las vulnerabilidades del sector inmobiliario residencial de Bélgica, pueden ser insuficientes para subsanarlas totalmente.