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La evaluación por la JERS de las vulnerabilidades relativas a Noruega pone de manifiesto lo siguiente: a. El endeudamiento de los hogares es muy elevado si se compara con el de otros países y años anteriores, y ha aumentado constantemente en los últimos diez años. Además, un alto porcentaje de los préstamos son a tipo de interés variable, de manera que los hogares son vulnerables a las subidas de los tipos de interés. Sin embargo, las pruebas de resistencia a dichas subidas indican que los solicitantes de hipotecas estarían en general en condiciones de afrontar sus gastos ordinarios en caso de perturbación de los tipos de interés. Por consiguiente, el riesgo de posibles impagos debidos a las subidas de los tipos de interés es moderado. b. El crédito hipotecario ha crecido a medio plazo, es el factor principal del aumento del crédito a los hogares, y tiene además importancia sistémica para el sector bancario, pues supone un alto porcentaje de los préstamos totales de las entidades de crédito. El sector bancario puede además estar expuesto a riesgos derivados del entorno internacional, habida cuenta del alto porcentaje de inversores extranjeros que participan en el mercado de bonos garantizados y de las interconexiones del sistema financiero noruego con el de los demás países nórdicos. c. Tras un largo período de crecimiento alto y persistente de los precios de la vivienda, hay indicios de que está sobrevalorada. En los últimos trimestres los precios se han moderado, pero el volumen de operaciones no ha disminuido. Es elevado el porcentaje de propietarios de vivienda hipotecada, por lo que los hogares podrían ser vulnerables a condiciones económicas y financieras adversas o a una evolución adversa del mercado inmobiliario residencial. d. En caso de perturbación económica o financiera, podrían materializarse los riesgos directos e indirectos para la estabilidad financiera, dadas las vulnerabilidades mencionadas. Son riesgos directos potenciales para el sistema bancario noruego las pérdidas crediticias de nuevos préstamos hipotecarios concedidos en un entorno de posible sobrevaloración de la vivienda. Además, los hogares pueden encontrarse con un patrimonio neto negativo en caso de reducción significativa del precio de la vivienda. Asimismo, si, por ejemplo, aumenta el desempleo o se reduce el crecimiento de la renta de los hogares, algunos de ellos pueden tener más dificultades para pagar sus deudas. Los efectos asociados negativos en los ingresos y la riqueza de los hogares pueden reforzar la perturbación inicial si los hogares tienen que reducir el consumo para pagar sus gastos de hipoteca, lo que podría provocar efectos secundarios e incrementar los riesgos para las entidades de crédito y el sistema financiero. e. La JERS toma nota de que Noruega aplica toda una serie de medidas basadas en el capital y en los prestatarios que pretenden asegurar la resiliencia de estos y de las entidades de crédito. El suelo de la pérdida en caso de impago (LGD) y los requisitos de los modelos de probabilidad de impago (PD) (12), además del colchón anticíclico, son medidas importantes basadas en el capital que se espera que garanticen la capacidad de las entidades de crédito para absorber las pérdidas potenciales originadas por una perturbación económica o financiera. Además, las autoridades noruegas han activado diversas medidas basadas en los prestatarios, como la combinación de los límites a las ratios préstamo-valor (LTV) y a las ratios deuda-ingresos (DTI), y las pruebas de asequibilidad. Se han documentado los efectos de las medidas basadas en los prestatarios y ha disminuido el porcentaje de hipotecas con valores elevados en relación con las ratios sujetas a límites. Pese a los notables esfuerzos hechos en política macroprudencial, los riesgos sistémicos derivados el mercado inmobiliario residencial siguen siendo altos en Noruega. f. Se considera que las medidas de política macroprudencial en vigor son adecuadas para reducir los riesgos sistémicos detectados relacionados con las vulnerabilidades del sector inmobiliario residencial de Noruega. Sin embargo, persiste un riesgo sistémico considerable respecto de dicho sector, por lo que se considera que la política macroprudencial solo es parcialmente suficiente. En el ámbito de la política macroprudencial, la preocupación esencial, que ha dado lugar a la adopción de una amplia gama de medidas, ha sido reducir las vulnerabilidades detectadas. No obstante, las medidas macroprudenciales podrían complementarse con medidas más amplias dirigidas a mitigar o eliminar los factores que facilitan o promueven el endeudamiento de los hogares. Estas medidas deberían reforzar las actuales medidas macroprudenciales a fin de abordar de modo eficiente y eficaz las vulnerabilidades que persisten en el mercado inmobiliario residencial noruego sin generar costes excesivos para la economía real y el sistema financiero del país. Entre otras medidas posibles, podrían eliminarse los incentivos para el endeudamiento de los hogares mejorando la eficiencia del mercado de alquiler, fomentando las viviendas ocupadas por sus propietarios, y velando por una oferta adecuada de vivienda. Si no se toman otras medidas y retroceden las vulnerabilidades, o si aumentan a causa de la evolución económica y financiera, podrían activarse nuevas medidas macroprudenciales o reforzarse las actuales.