1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—1
Estedocumentoesuninstrumentodedocumentaciónynocomprometelaresponsabilidaddelasinstituciones
►B DIRECTIVA93/6/CEEDELCONSEJO
de15demarzode1993
sobrelaadecuacióndelcapitaldelasempresasdeinversiónylasentidadesdecrédito
(DOL141de11.6.1993,p.1)
Modificadapor:
DiarioOficial
nopágina fecha
►M1Directiva 98/31/CE del Parlamento Europeo y del Consejo de 22 de
juniode1998L204 13 21.7.1998
►M2Directiva 98/33/CE del Parlamento Europeo y del Consejo de 22 de
juniode1998L204 29 21.7.1998
NB: Esta versión consolidada contiene referencias a la unidad de cuenta europea y/o al ecu que a partir del 1 enero 1999
deberán entenderse como referencias al euro — Reglamento (CEE) no3308/80 del Consejo (DO L 345 de 20.12.1980,
p.1)yReglamento(CE)no1103/97delConsejo(DOL162de19.6.1997,p.1).
▼B
DIRECTIVA93/6/CEEDELCONSEJO
de15demarzode1993
sobre la adecuación del capital de las empresas de inversión y las
entidadesdecrédito
ELCONSEJODELASCOMUNIDADESEUROPEAS,
Visto el Tratado constitutivo de la Comunidad Económica Europea, y
enparticularlaprimeraylatercerafrasesdelapartado2desuartículo
57,
VistalapropuestadelaComisión(1),
EncooperaciónconelParlamentoEuropeo(2),
VistoeldictamendelComitéEconómicoySocial(3),
Considerando que el objetivo principal de la Directiva 93/22/CEE del
Consejo, de10de mayo de1993,relativa a losservicios de inversiónenelámbitodelosvaloresnegociables(
4)eshacerquelasempresasde
inversión autorizadas y supervisadas por las autoridades competentesdelEstadomiembrodeorigenpuedancrearsucursalesyprestarservi-
cios libremente en otros Estados miembros; que, a tal fin, en dicha
Directivasecoordinanlasnormasqueregulanlaautorizaciónyelejer-ciciodelaactividaddelasempresasdeinversión;
ConsiderandoqueenlamencionadaDirectivanoseestablecenniveles
comunes para los fondos propios de las empresas de inversión, comotampoco los importes de capital inicial de estas empresas; que en ella
no se crea un marco común para la supervisión de los riesgos a que
están expuestas dichas empresas; que en diversas disposiciones sehacereferenciaaotrainiciativacomunitaria,cuyoobjetivosería,preci-samente, la adopción de medidas coordinadas en los mencionadosámbitos;
Considerandoquesehaoptadoporrealizarúnicamentesólolaarmoni-
zación que se considera básica, indispensable y suficiente como paragarantizarelreconocimientomutuodelasautorizacionesylossistemasdesupervisiónprudencial; quelaadopcióndenormasdecoordinaciónen lo que se refiere a la definición de los fondos propios de las
empresas de inversión, la fijación de los importes de capital inicial y
la creación de un marco común para la supervisión de los riesgos demercado de las empresas de inversión son aspectos fundamentales dela armonización necesaria para conseguir el reconocimiento mutuo enelmarcodelmercadointeriorfinanciero;
Considerando que resulta oportuno fijar distintos importes de capital
inicialenfuncióndeltipodeactividadesquelasempresasdeinversión
esténautorizadasadesarrollar;
Considerando que deberá permitirse que, bajo determinadas condi-
ciones, las empresas de inversión que ya existan puedan seguirejerciendo su actividad, incluso cuando no cumplan con los importes
mínimosdecapitalinicialfijadosparalasnuevasempresas;
ConsiderandoquelosEstadosmiembros podrándictarademásnormas
másestrictasquelasprevistasenlapresenteDirectiva;
ConsiderandoquelapresenteDirectivaformapartedelosesfuerzos,de
mayor alcance, que se están llevando a cabo internacionalmente para
armonizar lasnormasvigentesenloqueserefiere alasupervisiónde
las empresas de inversión y de las entidades de crédito (en adelantedenominadascolectivamente «entidades»);1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—2
(1)D OnoC152de21.6.1990,p.6;y
DOnoC50de25.2.1992,p.5.
(2)D OnoC326de16.12.1991,p.89;y
DOnoC337de21.12.1992,p.114.
(3)D OnoC69de18.3.1991,p.1.
(4) Véaselapágina27delpresenteDiarioOficial.
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Considerando que el establecimiento de normas básicas comunes para
losfondospropiosdelasentidadesconstituyeunelementoesencialdelmercado interior enelsector delosservicios deinversión,puestoque
los fondos propios sirven para garantizar la continuidad de las enti-
dadesyprotegeralosinversores;
Considerando que, en un mercado común financiero, las entidades,
sean empresas de inversión o entidades de crédito, entran en compe-
tenciadirectaentresí;
Considerando que, por consiguiente, es conveniente conseguir la
igualdad de trato de las entidades de crédito y las empresas de inver-sión;
Considerando que, con respecto a las entidades de crédito ya han
quedado establecidos los criterios comunes para la supervisión ycontrol de los riesgos crediticios en la Directiva 89/647/CEE delConsejo,de18dediciembrede1989,sobreelcoeficientedesolvenciadelasentidadesdecrédito(
1);
Considerando que es necesario crear normas comunes con relación a
los riesgos de mercado de las entidades de crédito y proporcionar unmarcocomplementario paralasupervisiónderiesgosdelasentidades,entre otros, los riesgos de mercado, y más particularmente los riesgosdeposición,deliquidación,contraparteydetipodecambio;
Considerando que es necesario introducir un concepto de «cartera de
negociación» que integre las posiciones en valores y en otros instru-mentos financieros poseídos con fines comerciales y sometidos,principalmente, a riesgos de mercado y a riesgos relativos a determi-nadosserviciosfinancierosqueseofrecenalosclientes;
Considerando que es preferible que las entidades cuyas carteras de
negociaciónsean,tantoentérminosabsolutoscomorelativos,deescasatrascendencia, apliquen la Directiva 89/647/CEE, en lugar de lasexigenciasestablecidasenlosAnexosIyIIdelapresenteDirectiva;
Considerando que es preciso tener en cuenta que, en el control del
riesgodeliquidación/entrega, existensistemasqueofrecenunaprotec-
cióncapazdeminimizardichoriesgo;
Considerando que, en cualquier caso, las entidades deben cumplir las
disposicionesdelapresenteDirectivarelativasalacoberturadelriesgodetipodecambiodetodasuactividadmercantil;quepodríanestable-
cerse exigencias de capital menores frente a posiciones en divisas
estrechamente relacionadas, bien confirmadas estadísticamente, bien aconsecuencia de acuerdos intergubernamentales jurídicamente vincu-lantes, sobre todo, en la perspectiva de la creación de la UniónMonetariaEuropea;
Considerando que la existencia en todas las entidades de sistemas
internos de supervisión y control de los riesgos de tipo de interés detodas sus actividades reviste especial importancia a la hora de mini-mizar talesriesgos;que,porconsiguiente, esindispensablequedichossistemasseansupervisadosporlasautoridadescompetentes;
Considerando que la Directiva 92/121/CEE del Consejo, de 21 de
diciembre de 1992, sobre la supervisión y el control de los grandesriesgos de las entidades de crédito(
2) no está destinada a establecer
normas comunes para la supervisión de los grandes riesgos de activi-dades que estén, sobre todo, sujetas a riesgos de mercado; que dicha
Directivahacereferenciaaotrainiciativacomunitariadestinadaaesta-
blecerlacoordinacióndemétodosnecesariaeneseámbito;
Considerandoqueesnecesarioadoptarnormascomunesparalasuper-
visión y el control de los grandes riesgos en los que incurran lasempresasdeinversión;1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—3
(1)D OnoL 386 de 30.12. 1989,p.14; Decisión modificada porla Directiva
92/30/CEE(DOnoL110de28.4.1992,p.52).
(2)D OnoL29de5.2.1993,p.1.
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Considerando que los fondos propios de las entidades de crédito ya
estándefinidosenlaDirectiva89/299/CEEdelConsejo,de17deabrilde1989,relativaalosfondospropiosdelasentidadesdecrédito(
1);
Considerando que la base para la definición de los fondos propios de
lasentidadesdeberíainspirarseendichadefinición;
Considerando que, no obstante, existen razones para que la definición
de la presente Directiva de los fondos propios de las entidades se
apartedelaprevistaenesaDirectiva,conobjetodeatenderalascarac-
terísticas especiales de las actividades de dichas entidades, queimplican,principalmente,riesgosdemercado;
ConsiderandoquelaDirectiva92/30/CEEdelConsejo,de6deabrilde
1992, relativa a la supervisión de las entidades de crédito de formaconsolidada(
2)consagraelprincipiodeconsolidación;quenoestablece
normas comunes sobre la consolidación de entidades financieras queejerzan actividades sometidas, principalmente, a riesgos de mercado;
quedichaDirectiva hacereferencia aotrainiciativa comunitaria desti-
nadaaadoptarnormascoordinadaseneseámbito;
ConsiderandoquelaDirectiva92/30/CEEnoesaplicablealosgrupos
quecontenganempresasdeinversiónperonoentidadesdecrédito;que,noobstante,seconsideróconvenientecrearunmarcocomúnparaesta-blecer una supervisión de las empresas de inversión en baseconsolidada;
Considerandoque,enocasiones,podrásernecesariointroducirmodifi-
caciones técnicas en las normas detalladas que se establecen en lapresente Directiva, para atender a las innovaciones que se produzcan
enelámbitodelosserviciosdeinversión;quelaComisiónpropondrá,
ensucaso,lasmodificacionesqueconsiderenecesarias;
Considerando que el Consejo deberá adoptar, en una fase posterior,
disposiciones para la adaptación al progresotécnico de esta Directiva,
de conformidad con la Decisión 87/373/CEE del Consejo, de 13 dejulio de 1987, por la que se establecen las modalidades del ejerciciode las competencias de ejecución atribuidas a la Comisión(
3); que,
mientras tanto, el propio Consejo, a propuesta de la Comisión, deberá
llevaracabotalesadaptaciones;
Considerando que debería estipularse la revisión de la presente Direc-
tiva dentro de los tres años siguientes a la fecha de su puesta en
aplicación en función de la experiencia adquirida, de la evolución de
losmercadosfinancierosydelalaborquedesarrollenlosforosinterna-cionales competentes; que dicha revisión debería también abarcar lalistadeámbitosquepuedenserobjetodeadaptacionestécnicas;
ConsiderandoquelapresenteDirectivaylaDirectiva93/22/CEEestán
tanestrechamenterelacionadasqueelhechodequeseponganenapli-caciónenfechasdistintaspodríaacarreardistorsionesdecompetencia,
HAADOPTADOLAPRESENTEDIRECTIVA:
Artículo 1
1. Los Estados miembros aplicarán las disposiciones de la presente
Directivaalasempresasdeinversiónyalasentidadesdecréditodefi-
nidasenelartículo2.
2. TodoEstadomiembropodráexigiralasempresasdeinversióny
a las entidades de crédito por él autorizadas requisitos adicionales omásestrictos.1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—4
(1)D OnoL124de5.5.1989,p.16;Directivamodificadaporúltimavezpor
laDirectiva92/30/CEE(DOnoL110de24.9.1992,p.52).
(2)D OnoL110de28.4.1992,p.52.
(3)D OnoL197de18.7.1987,p.33.
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DEFINICIONES
Artículo 2
AefectosdelapresenteDirectiva:
1) seentenderápor entidades de crédito ,todaslasentidadesdefinidas
en el primer guión del artículo 1 de la primera Directiva 77/780/CEEdelConsejo,de12dediciembre de1977,sobrelacoordina-ción de las disposiciones legales, reglamentarias y administrativasreferentes al acceso a la actividad de las entidades de crédito y asu ejercicio(
1), que estén sujetas a las normas contenidas en la
Directiva89/647/CEEdelConsejo;
2) se entenderá por empresa de inversión , todas las entidades defi-
nidas en el punto 2) del artículo 1 de la Directiva 93/22/CEErelativa a los servicios de inversión, que deben someterse a losrequisitosestablecidosenesamismaDirectiva,excepto:
— lasentidadesdecrédito,
— lasempresaslocalestalcomosedefinenenelpunto20),y— las empresas cuya actividad se reduzca a recibir y transmitir
órdenesdeinversores,sinmantenerfondosy/ovaloresmobilia-
riosquepertenezcan asusclientes yqueporestarazónnuncapuedanhallarseensituacióndeudorarespectodesusclientes;
3) seentenderápor entidades,lasentidadesdecréditoyempresasde
inversión;
4) se entenderá por empresas de inversión reconocidas de terceros
países,lasempresasdeinversiónque,dehaberestadoestablecidas
dentro de la Comunidad, habrían entrado en la definición de
empresa deinversióncontemplada enelpunto2),queesténauto-
rizadas en un país tercero y que estén sometidas y se ajusten anormas prudenciales que, a juicio de las autoridades competentes,seanalmenostanestrictascomolasestablecidasenestaDirectiva;
5) se entenderá por instrumento financiero cualquiera de los instru-
mentosenumeradosenlasecciónBdelAnexodelaDirectiva93/22/CEE;
6) lacartera de negociación ,lacarteraquecontenga:
a) las posiciones propias en instrumentos financieros, materias
primas y derivados sobre materias primas que la entidad
mantenga pararevenderlos oadquiera conintención debenefi-ciarse a corto plazo de las diferencias reales o esperadas entreel precio de adquisición y el de venta, o de otras variacionesdeprecioodetipodeinterés,ylasposicioneseninstrumentosfinancieros, materias primas y derivados sobre materias primas
que se deriven de operaciones de intermediación por cuenta
propia compensadas, o posiciones para cubrir otros elementosdelacarteradenegociación;
b) los riesgos derivados de transacciones pendientes de liquida-
ción, de operaciones incompletas y de instrumentos derivadosno negociables en un mercado organizado mencionados en lospuntos1,2,3y5delanexoII,losriesgosderivadosdepactos
derecompra ypréstamosdevaloresymateriasprimasbasados
en valores o materias primas de la cartera de negociaciónmencionados en la letra a) anterior, tal como se describen enel punto 4 del anexo II, y, cuando lo autoricen las autoridadescompetentes, los riesgos derivados de pactos de recompra
inversa y toma de valores y materias primas en préstamo tal
como se describen en el mismo punto 4, siempre que, de lascondiciones que se indican a continuación, se cumplan ya sea1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—5
(1)D OnoL 322 de 17. 12. 1977, p. 30; Directiva modificada por última vez
porlaDirectiva89/646/CEE(DOnoL386de30.12.1989,p.1).▼M1
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lascontempladasenlosincisosi),ii),iii)yv)olasprevistasen
losincisosiv)yv):
i) quelosriesgossevalorendiariamenteapreciosdemercado
aplicandolosprocedimientosdelanexoII;
ii) que la garantía aneja se adecue a las variaciones impor-
tantesdelvalordelosvaloresomateriasprimasobjetodel
pactoodelatransaccióndequesetrate,medianteunareglaaceptadaporlasautoridadescompetentes;
iii) que el pacto o la transacción contenga una cláusula de
compensación automática e inmediata de deudas de laentidad y los de la parte contraria en caso de que estaúltimaincumplasusobligaciones;
iv) quesetratedepactosotransaccionesinterprofesionales;
v) que los pactos y transacciones de que se trate se efectúen
para sus fines característicos y aceptados, quedando
excluidas las transacciones artificiales, y en especial las
quenoseanacortoplazo;
c) ylosriesgosenformadecorretajes,comisiones,intereses,divi-
dendos y depósitos o márgenes de garantía sobre instrumentosderivados negociables en mercados organizados directamentevinculados con los elementos de la cartera contemplados en elapartado6delAnexoII.
La inclusión o exclusión de elementos concretos en la cartera de
negociación deberá realizarse conforme a procedimientos obje-tivos,incluidas, ensucaso,lasnormascontables delaentidad de
que se trate; dichos procedimientos, así como su aplicación sobre
unabasecontinua estarán sometidosalexamen delasautoridadescompetentes;
7)empresa matriz, empresa filial yentidad financiera , se definirán
conarregloalapartado1delaDirectiva92/30/CEE;
8) seentenderápor sociedad financiera de cartera ,unaentidadfinan-
ciera cuyas empresas filiales sean, exclusiva o principalmente,entidadesdecrédito,empresasdeinversiónuotrasentidadesfinan-cieras, una de las cuales como mínimo deberá ser entidad decréditooempresadeinversión;
9) se entenderá por ponderaciones del riesgo , los grados de riesgo
crediticio aplicables a las contrapartes correspondientes según laDirectiva 89/647/CEE. Sin embargo, los activos que constituyan
créditos y otros riesgos frente a empresas de inversión o frente a
empresas de inversión reconocida de terceros países y riesgoscontraídos frente a cámaras de compensación y mercados organi-zados recibirán la misma ponderación que se les asignaría si lacontrapartepertinentefueseunaentidaddecrédito;
10) Porinstrumentos derivados negociados en mercados no organi-
zadosseentenderálascuentasdeordenalasque,deconformidad
conelpárrafoprimerodelapartado3delartículo6delaDirectiva89/647/CEE, deban aplicarse los métodos descritos en el anexo IIdedichaDirectiva;
11) se entenderá por mercado regulado , cualquier mercado que se
ajuste a la definición del punto 13 del artículo 1 de la Directiva93/22/CEE;
12) se entenderá por elementos cualificados , las posiciones largas y
cortas en activos contemplados en la letra b) del apartado 1 delartículo6delaDirectiva89/647/CEEyeninstrumentosdedeudaemitidos por empresas de inversión o por empresas de inversiónreconocidas de terceros países, además de las posiciones largas y
cortaseninstrumentosdedeudaquecumplanlassiguientescondi-
ciones:enprimerlugar,estaradmitidosacotizacióncomomínimoenunmercadoreguladodeunEstadomiembrooenunabolsadevaloresdeunpaístercero,siemprequeestaúltimahayasidoreco-nocidaporlasautoridadescompetentesdelEstadomiembrodequesetrate;ensegundolugar,quelaentidaddequesetrateconsidere1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—6
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que son suficientemente líquidos y que, debido a la solvencia del
emisor, presentan un riesgo de impago igual o inferior al de losactivos a que se hace referencia en la letra b) del apartado 1 del
artículo6delaDirectiva89/647/CEE.Elmododeevaluardichos
valoresestarásometidoalasupervisióndelasautoridadescompe-tentes, las cuales deberán pronunciarse en contra del juicio de laentidad encasode queconsideren quelosvalores dequesetratapresentan un riesgo de impago demasiado elevado para ser
elementoscualificados.
No obstante lo dispuesto en el párrafo anterior, y a la espera de
posterior coordinación, las autoridades competentes podrán reco-nocer como elementos cualificados los valores que seansuficientemente líquidos y que, debido a la solvencia del emisor,presenten unriesgo de impago igual oinferior al de losactivos aque se hace referencia en la letra b) del apartado 1 del artículo 6
delaDirectiva89/647/CEE.Elriesgodeimpagocorrespondientea
dichos valores tendrá que haber sido evaluado en tal nivel por almenos dos agencias de calificación crediticia reconocidas por lasautoridades competentes, o por sólo una agencia de calificacióncrediticia, siempre que dichos valores no hayan sido calificados
pordebajodeesenivelporotraagenciadecalificaciónreconocida
porlasautoridadescompetentes.
Sin embargo, las autoridades competentes podrán suspender la
condición a que se refiere la última frase del párrafo anteriorcuando la consideren inapropiada, habida cuenta, por ejemplo, delas características del mercado, del emisor, de la emisión o dealgunacombinacióndedichascaracterísticas.
Además, las autoridades competentes exigirán que las entidades
apliquenlaponderaciónmáximaindicadaenelcuadro1delpunto
14 del Anexo I a los valores que presenten un riesgo especialdebido a la insuficiente solvencia del emisor y/o la insuficienteliquidez.
Las autoridades competentes de cada Estado miembro informarán
periódicamentealConsejoyalaComisiónsobrelosmétodosutili-zados para evaluar los elementos cualificados, y especialmente
sobre los métodos utilizados para evaluar el grado de liquidez de
laemisiónylasolvenciadelemisor;
13) seentenderá por elementos de la Administración central ,lasposi-
cioneslargasycortasenlosactivoscontempladosenlaletraa)delapartado1)delartículo6delaDirectiva89/647/CEE,yalosquesehayaasignadounaponderacióndel0%conarregloalartículo7
dedichaDirectiva;
14) se entenderá por valor convertible , un valor que, a voluntad del
tenedor, pueda ser canjeado por otro valor, generalmente una
accióndelemisor;
15. se entenderá por certificado de opción de compra, un valor que,
hastasufecha deexpiración oendichafecha, confiere altenedorelderechodecomprasobreuninstrumentosubyacenteaunprecioestipulado. La operación podrá liquidarse mediante la entrega delpropioinstrumentosubyacenteoenefectivo;
16. se entenderá por financiación de existencias las posiciones resul-
tantes de la venta a plazo de existencias materiales y de la
congelación del coste de financiación hasta la fecha de su venta
aplazada;
17. se entenderá por pacto de recompra y pacto de recompra inversa,
un acuerdo en virtud del cual una entidad o su contraparte cedenvalores,materiasprimasoderechosgarantizadosrelativosalatitu-laridad de valores o materias primas cuya garantía haya sido
emitidaporunmercadoorganizadoqueostentelosderechossobre
los valores o las materias primas y para los cuales el acuerdo noautorice a la entidad a realizar cesiones o pignoraciones de unvalor o materia prima determinado con más de una contrapartesimultáneamente, comprometiéndose arecomprar dichosvaloresomaterias primas (o valores o materias primas sustitutivos de las1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—7
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mismas características) a un precio estipulado y en una fecha
futurayestipuladaoporestipularporlapartecedente;estacesiónconstituirá un pacto de recompra para la entidad que venda los
valores omaterias primas yunpacto de recompra inversa para la
entidadqueloscompre.
Se considerará que un pacto de recompra inversa es interprofe-
sional cuando la contraparte esté sujeta a coordinación prudencialanivelcomunitariooseaunaentidaddecréditodelazonaAtaly
como se define en la Directiva 89/647/CEE o una empresa de
inversiónreconocidadeunpaísterceroocuandoelpactosehayasuscrito con una cámara de compensación reconocida o unmercadoorganizado.
18. seentenderáporpréstamodevaloresomateriasprimasytomade
valoresomateriasprimasenpréstamounatransacciónporlacual
una entidad o su contraparte ceden valores o materias primas acambio de una garantía adecuada y con la condición de que elprestatario devolverá valores o materias primas equivalentes enunafechafuturaocuandoasílosolicitelapartecedente;estatran-sacción constituirá unpréstamo devaloresomaterias primaspara
la entidad que ceda los valores o las materias primas y una toma
de valores o materias primas en préstamo para la entidad que losreciba.
La toma de valores o materias primas en préstamo se considerará
unatransaccióninterprofesionalcuandolacontraparteestésujetaacoordinación prudencial a nivel comunitario o sea una entidad decréditodelazonaAconarregloalaDirectiva89/647/CEEouna
empresa de inversión reconocida de un país tercero o cuando la
transacción se haya celebrado con una cámara de compensaciónreconocidaounmercadoorganizado;
19) se entenderá por miembro compensador , un miembro de un
mercado organizado y/o de una cámara de compensación que
mantenga una relación contractual directa con la contraparte
central (garante del mercado). Los miembros no compensadoresefectuaránsusoperacionesatravésdeunmiembrocompensador;
20) se entenderá por empresa local , toda empresa que opere única-
mente por cuenta propia en un mercado de futuros financieros uopciones,oqueopereporcuentadeotrosmiembrosdeesemismomercado o actúe como creador de mercado frente a éstos, y queesté avalada por un miembro compensador del mismo mercado.
Elcumplimientodeloscontratoscelebradosporunaempresalocal
estará garantizado por un miembro compensador del mismomercado, ydichoscontratossetendránencuentaenelcálculo delas exigencias de capital totales del miembro compensador,asumiendo que las posiciones de la empresa local son totalmente
independientesdelasdelmiembrocompensador;
21)delta, indicará la variación prevista del precio de una opción con
relación a una ligera variación del precio del instrumento subya-
centealaopción;
22) aefectosdelpunto4delAnexoIseentenderápor posición larga ,
aquélla en que una entidad haya fijado el tipo de interés que
recibirá en algún momento futuro y posición corta , aquélla en la
que una entidad haya fijado el tipo de interés que habrá de pagarenalgúnmomentofuturo;
23) seentenderápor fondos propios ,losfondospropiosdefinidosenla
Directiva 89/299/CEE. No obstante, esta definición podrá modifi-carseenlascircunstanciasdescritasenelAnexoV;
24) elcapital inicial englobará los puntos 1) y 2) del apartado 1 del
artículo2delaDirectiva89/299/CEE;
25) losfondos propios básicos seránloselementos1,2y4menoslos
elementos9,10y11delapartado1delartículo 2delaDirectiva89/299/CEE;1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—8
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26) porcapital,seentenderálosfondospropios;
27) laduración modificada secalcularámediantelafórmulaquefigura
enelpunto26delAnexoI.
CAPITALINICIAL
Artículo 3
1. El capital inicial de las empresas de inversión que mantengan
fondos y/o valores de sus clientes y ofrezcan alguno de los serviciossiguientesseráde125000ecus:
— la recepción y transmisión de órdenes de los inversores sobre
instrumentosfinancieros;
— laejecucióndeórdenesdelosinversoressobreinstrumentosfinan-
cieros;
— la gestión de carteras individuales de inversión en instrumentos
financieros,
siempre y cuando no negocien en instrumentos financieros por cuenta
propianiasegureninstrumentosfinancieros.
La tenencia de posiciones en instrumentos financieros excluidos de la
cartera de negociación, con objeto de invertir, los fondos propios, no
seconsideraráactividadporcuentapropiaaefectosdelodispuestoenelpárrafoprimeroyenelcontextodelapartado2.
No obstante, las autoridades competentes podrán permitir a empresas
de inversión que ejecuten órdenes de inversores relativas a instru-mentosfinancierosmantenidosporcuentapropiasiempreque:
— talesposicionesderivenúnicamentedelhechodequelaempresade
inversiónnopuedagarantizarunacoberturaexactadelaordenreci-
bida,
— elvalortotaldemercadodetalesposicionesnosupereel15%del
capitalinicialdelaempresa,
— laempresacumplalosrequisitosenunciadosenlosartículos4y5,
y
— tales posiciones revistan un carácter fortuito y provisional y estén
estrictamentelimitadasaltiemponecesariopararealizarlatransac-cióndequesetrate.
2. LosEstadosmiembrospodránreducirelimporteestablecidoenel
apartado1a50000ecuscuandolaempresanoestéautorizadaatenerendepósitofondosovaloresmobiliariosdesusclientes,nianegociarporcuentapropianiaaseguraremisiones.
3. Lasdemásempresasdeinversióndeberánteneruncapitalinicial
de730000ecus.
4. Lasempresasaqueserefierenlosguionessegundoytercerodel
punto b) del artículo 2 deberán contar con un capital inicial de50000ecus siempre que dispongan de libertad de establecimiento y/orealicen serviciosconarregloalartículo 14y/o15delaDirectiva 93/
22/CEE.
5. No obstante lo dispuesto en los apartados 1 a 4, los Estados
miembros podrán seguir permitiendo la actividad de las empresas de
inversión ydelas contempladas enelapartado 4queexistan antes delaaplicacióndelapresenteDirectivaycuyosfondospropiosseaninfe-riores a los importes de capital inicial que se especifican en losapartados1a4.Losfondospropiosdetodasesasempresasenningúnmomentopodrándescenderdelniveldereferencia máselevadocalcu-
lado tras lafecha de notificación de la presente Directiva. El nivel de
referencia será el nivel medio diario de los fondos propios calculadocon respecto a los seis meses anteriores a la fecha de cálculo. Dichoniveldereferenciasecalcularácadaseismesesconrespectoalcorres-pondienteperíodoanterior.
6. Cuandoelcontroldeunaempresadelascontempladasenelapar-
tado5seaasumidoporunapersonafísicaojurídicadistintadelaquelacontrolabaconanterioridad,losfondospropiosdedichaempresano1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—9
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podránserinferioresalnivelespecificadoparaellaenlosapartados1a
4,salvoenlassituacionessiguientes:
i) cuandosetratedelaprimeratransmisiónporherenciadespuésdela
puestaen aplicación dela presente Directiva, a reserva delaapro-bación de las autoridades competentes y durante 10 años, como
máximo,apartirdelatransmisión;
ii) cuando se trate de un cambio de socio en una sociedad, siempre
que,comomínimo,unodelossociosexistentesenlafechadeapli-cación de la Directiva continúe en la sociedad y durante 10 años,como máximo, a partir de la puesta en aplicación de la presenteDirectiva.
7. No obstante, en determinadas circunstancias especiales y con el
consentimiento de las autoridades competentes, cuando se fusionendosomásempresasdeinversióny/oempresasdelascontempladasenelapartado4,losfondospropiosdelaempresaqueresultedelafusiónpodránsituarsepordebajodelnivelespecificadoparadichaempresaenlosapartados 1a 4. Sinembargo, mientras nose hayan alcanzado los
nivelesalosqueserefierenlosapartados1a4losfondospropiosde
lanuevaempresanopodránserinferioresaltotaldelosfondospropiosdelasempresasfusionadasenelmomentodeproducirselafusión.
8. Losfondospropiosdelasempresasdeinversiónydelascontem-
pladas en el apartado 4 no podrán descender del nivel establecido en
losapartados1a5y7.Noobstante,encasodequeasífuera,lasauto-
ridades competentes podrán conceder a dichas empresas, cuando lascircunstanciasasílojustifiquen,unplazolimitadoparaqueregularicensusituaciónocesenensusactividades.
COBERTURADERIESGOS
Artículo 4
1. Las autoridades competentes exigirán a las entidades que
dispongan en todo momento de fondossuperiores oiguales a la sumade:
i) lasexigenciasdecapitalsobresusoperacionesdecarteradenego-
ciación calculadas con arreglo a los anexos I, II y VI y, cuando
proceda,alanexoVIII;
ii) las exigencias de capital sobre el conjunto de su actividad calcu-
ladas con arreglo a los anexos III y VII y, cuando proceda, alanexoVIII;
iii) lasexigenciasdecapitalcontempladasenlaDirectiva89/647/CEE,
enlo relativo alconjunto desusoperaciones,conexcepción de lacartera denegociación ylosactivosolíquidossiéstossededucende los fondospropiosde conformidad con la letra d) del punto 2)delAnexoV;
iv) lasexigenciasdecapitalestablecidasenelapartado2;
cualquieraquesealacuantíadelasexigenciasdecapitalmencionadas
en lospuntos i) a iv), la exigencia de fondospropios de las empresasdeinversiónnuncaseráinferioralaestablecidaenelAnexoIV.
2. Lasautoridadescompetentesimpondránalasentidadeslaobliga-
cióndecubrirlosriesgosquesederivendeoperacionesnoincluidasen
elámbito deaplicación delapresente Directiva nidelaDirectiva 89/
647/CEE y que se consideren similares a los riesgos regulados endichasDirectivasmediantefondospropiossuficientes.
3. En caso de que los fondos propios de la entidad desciendan por
debajodelaexigenciadefondospropioscalculadaconarregloalapar-
tado1,lasautoridadescompetentesseasegurarándequelaentidaden
cuestión tome las medidas apropiadas para rectificar su situación lomásrápidamenteposible.
4. Lasautoridadescompetentesimpondránalasentidadeslaobliga-
cióndeestablecersistemasdevigilanciaydecontrolderiesgosdetipo1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—10
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de interés sobre el conjunto de sus transacciones; dichos sistemas
estaránsometidosalasupervisióndelasautoridadescompetentes.
5. Las entidades deberán demostrar ante sus autoridades compe-
tentes respectivas que disponen de sistemas adecuados para calcular,
conunaexactitudrazonableyencualquiermomento,laposiciónfinan-cieradelaentidad.
6. Noobstantelodispuestoenelapartado1,lasautoridadescompe-
tentes podrán permitir que las entidades calculen las exigencias decapital enloquerespecta asucartera denegociación conarregloala
Directiva 89/647/CEE, en vez de a los Anexos I y II de la presente
Directiva,siempreque:
i) lacartera devaloresdenegociación noexceda, normalmente, más
del5%desuactividadtotal;y
ii) eltotaldelasposicionesdelacarteradenegociaciónnosobrepase
normalmenteelimportede15millonesdeecus;y
iii) lacarteradenegociación noexcedaenningúncasodel6%desu
actividadtotalyeltotaldelasposicionesdelacarteradenegocia-
ciónnosupereenningúncasoelimportede20millonesdeecus.
7. Afindeevaluarlaproporciónquerepresentalaactividadrelativa
a la cartera de negociación en relación con la actividad total a losefectos de los puntos i) y iii) del apartado 6 del presente artículo, lasautoridades competentes podrán remitirse al balance y cuentas de
orden,alacuentadepérdidasygananciasobienalosfondospropios
de las entidades de que se trate, o a una combinación de dichasmedidas. Una vez calculado el volumen de actividad con arreglo albalanceyalascuentasdeorden,losinstrumentosdedeudasecontabi-lizaránasupreciodemercadooasuvalornominal,lasaccionesasupreciodemercadoylosinstrumentosderivadosporelvalornominalo
demercadodelosinstrumentossubyacente.Sesumaránlasposiciones
largasylascortascualquieraqueseasusigno.
8. En caso de que una entidad sobrepase durante un período sufi-
cientemente largo uno o los dos límites fijados en los puntos i) y ii)del apartado 6, o sobrepase uno o los dos límites fijados en el puntoiii) del mismo apartado, se le exigirá que cumpla el requisito que se
establece en el punto i) del apartado 1 del artículo 4 y no los de la
Directiva 89/647/CEE, respecto a sus operaciones de cartera de nego-ciación,yquelonotifiquealasautoridadescompetentes.
SUPERVISIÓNYCONTROLDEGRANDESRIESGOS
Artículo 5
1. Lasentidades supervisaránycontrolarán susgrandesriesgoscon
arregloalodispuestoenlaDirectiva92/121/CEE.
2. No obstante lo dispuesto en el apartado 1, las entidades que
calculen los requisitos de capital sobre su cartera de negociación conarreglo a los anexos I y II y, cuando proceda, al anexo VIII, contro-larán y supervisarán sus grandes riesgos según lo dispuesto en la
Directiva92/121/CEE,conlasmodificacionesestablecidasenelanexo
VIdelapresenteDirectiva.
EVALUACIÓNDELASPOSICIONESAEFECTOSDEINFORMACIÓN
Artículo 6
1. Lasentidadesevaluarándiariamentesuscarterasdenegociacióna
precios de mercado, a menos que estén sujetas a lo dispuesto en el
apartado6delartículo4.
2. Sinofuereposibledisponer,demanerainmediata,delosprecios
de mercado, como, por ejemplo, cuando se trate de operaciones connuevas emisiones en los mercados primarios, las autoridades compe-tentes podrán no aplicar lo previsto en el apartado 1 y exigir a lasentidades la aplicación de otros métodos de evaluación, siempre que1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—11
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éstos sean suficientemente prudentes y hayan sido aprobados por las
autoridadescompetentes.
SUPERVISIÓNENBASECONSOLIDADA
Artículo 7
Principiosgenerales
1. Las exigencias de capital enunciadas en los artículos 4 y 5 para
las entidades que no sean empresas matrices ni filiales de dichas
empresasseaplicaránenbaseindividual.
2. Lasexigenciasenunciadasenlosartículos 4y5para:
— las entidades que tengan como filial una entidad de crédito con
arreglo a la Directiva 92/30/CEE, una empresa de inversión u otraentidadfinancieraoquetenganunaparticipaciónentalesentidades,y
— lasentidadescuyamatrizseaunasociedadfinancieradecartera
seaplicarán enbaseconsolidada deconformidad conlosmétodosque
seestablecenenlamencionadaDirectivayconlosapartados7a14del
presenteartículo.
3. Cuandoenungrupodeloscontempladosenelapartado2noesté
incluida ninguna entidad de crédito, será aplicable lo dispuesto en la
Directiva92/30/CEEconlassiguientesmodificaciones:
Seentenderápor
—sociedad financiera de cartera : una entidad financiera cuyas
empresas filiales sean, exclusiva o principalmente, empresas deinversión u otras entidades financieras, de las que una al menosseaunaempresadeinversión;
—sociedad mixta de cartera : la empresa matriz distinta de una
sociedad financiera de cartera o una empresa de inversión, cuyasempresasfilialesincluyanporlomenosunaempresadeinversión;
—autoridades competentes : las autoridades nacionales facultadas por
leyoreglamentoparasupervisaralasempresasdeinversión;
— las referencias a entidad de crédito se entenderán hechas a
empresas de inversión ;
— noseaplicaráelpárrafosegundodelapartado5delartículo3dela
Directiva92/30/CEE;
— enlosapartados 1y2delartículo4yenelapartado5delartículo
7delaDirectiva 92/30/CEE, lasreferencias alaDirectiva 77/780/CEEseentenderánhechasalaDirectiva93/22/CEE;
— a los efectos del apartado 9 del artículo 3 y del apartado 3 del
artículo 8 de la Directiva 92/30/CEE, se sustituirán las referencias
alComité consultivo bancario por referencias al Consejo y a la
Comisión;
— se sustituye la primera frase del apartado 4 del artículo 7 de la
Directiva 92/30/CEE por la siguiente frase: «En caso de que una
empresa de inversión, una sociedad financiera de cartera o una
sociedadmixtadecarteracontroleunaomásempresasfilialesqueseancompañíasdeseguros,lasautoridadescompetentesylasauto-ridades facultadas para supervisar a las empresas de seguroscooperarándeformaestrecha».
4. Las autoridades competentes a las que se haya exigido o enco-
mendado ejercer la supervisión de los grupos contemplados en elanterior apartado 3 en base consolidada podrán, hasta una posteriorcoordinación delasupervisiónconsolidadadedichosgruposycuando
las circunstancias así lo justifiquen, renunciar a dicha obligación
siemprequetodaslasempresasdeinversiónpertenecientesaungrupodeestetipo:
i) utilicenladefinicióndefondospropiosestablecidaenelapartado9
delAnexoV;
ii) cumplan individualmente las exigencias establecidas en los
artículos4y5;1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—12
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iii) creensistemasdevigilanciaycontroldelasfuentesdecapitalyde
financiacióndelasrestantesentidadesfinancierasdelgrupo.
5. Lasautoridades competentes exigirán quelasempresas deinver-
sión de un grupo objeto de la renuncia contemplada en el apartado 4les comuniquen losriesgos,incluidos losderivados de lacomposicióny origen de su capital y financiación, que pudieren perjudicar a la
situaciónfinancieradedichasempresas.Silasautoridadescompetentes
concluyeran de ello que la situación financiera está insuficientementeprotegida, impondrán a dichas empresas la adopción de medidas, quecomprenderán,ensucaso,restriccionesdesustransferenciasdecapitalalasentidadesdelgrupo.
6. Cuandolasautoridadescompetentesrenuncienalaobligaciónde
supervisión en base consolidada en virtud del apartado 4, adoptaránotrasmedidasadecuadasparacontrolarlosriesgos,asaber,losgrandesriesgos, en el conjunto del grupo, incluidas las empresas que noestén
establecidasenningunodelosEstadosmiembros.
7. Los Estados miembros podrán renunciar a la aplicación de los
requisitos establecidos en los artículos 4 y 5, en base individual o
subconsolidada,aunaentidadque,comoempresamatriz,estésujetaa
la supervisión en base consolidada, y a cualquier empresa filial dedicha entidad que esté sujeta a su autorización y supervisión y estéincluidaenlasupervisiónenbaseconsolidadadesuentidadmatriz.
Deberá garantizarse el mismo derecho de renuncia cuando la empresa
matrizseaunasociedadfinancieradecarteracondomiciliosocialenelmismoEstadomiembroquelaentidad,siemprequeestésometidaalamisma supervisión que la ejercida sobre las entidades de crédito oempresas de inversión, y en particular a los requisitos impuestos en
losartículos4y5.
Enamboscasos,silosEstadosmiembroshacenusodelamencionada
renuncia, deberán tomarse medidas paragarantizar laasignación satis-
factoriadelosfondospropiosdentrodelgrupo.
8. Cuando una entidad, filial de una empresa matriz que sea una
entidad, haya sido autorizada y esté situada en otro Estado miembro,
las autoridades competentes que hayan concedido dicha autorización
aplicarán a dicha entidad las reglas enunciadas en los artículos 4 y 5enbaseindividualo,ensucaso,subconsolidada.
9. Noobstantelodispuestoenelapartado8,lasautoridadescompe-
tentesresponsablesdelaautorizacióndelafilialdeunaempresamatriz
que sea una entidad podrán delegar su responsabilidad de supervisiónde la adecuación de capital de la filial y de los grandes riesgos,mediante acuerdo bilateral, en las autoridades competentes que hayanautorizadoysupervisenalaempresamatriz.Sedeberámantenerinfor-
madaalaComisióndelaexistenciaydelcontenidodetalesacuerdos.
ÉstatransmitirádichainformaciónalasautoridadescompetentesdelosdemásEstadosmiembrosyalComitéconsultivobancarioyalConsejo,excepto en el caso de los grupos a que se hace referencia en el apar-tado3.
Cálculodelasexigencias decapitalconsolidadas
10. Cuandonoseejerzaelderechoderenunciaaqueserefierenlos
apartados7y9,yalosefectosdelcálculoenbaseconsolidadadelosrequisitosdecapitalestablecidosenlosanexosIyVIIIydelosriesgos
frente a clientes establecidos en el anexo VI, las autoridades compe-
tentes podrán permitir que las posiciones de la cartera de negociacióndeunaentidadsecompensenconlasposicionesdelacarteradenego-ciación de otra entidad, con arreglo a las normas establecidas en losanexosI,VIyVIII.
Además, podrán permitir que las posiciones en divisas de una entidad
secompensenconlasposicionesendivisasdeotraentidadconarregloa las normas establecidas en el anexo III o el anexo VIII. Tambiénpodrán permitir que las posiciones en materias primas de una entidad1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—13
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se compensen con las posiciones de otra entidad con arreglo a las
normasestablecidasenelanexoVIIoelanexoVIII.
11. Las autoridades competentes podrán permitir asimismo la
compensación con la cartera de negociación y con las posiciones endivisas y en materias primas, respectivamente, de empresas situadas
entercerospaíses,siemprequesecumplansimultáneamentelascondi-
cionessiguientes:
i) que dichas empresas hayan sido autorizadas en un país tercero y
que respondan, bien a la definición de «entidad de crédito» quefigura en el primer guión del artículo 1 de la Directiva 77/780/CEE, o bien a la definición de «empresa de inversión reconocidadeunpaístercero»;
ii) quedichasempresassatisfagan,individualmenteunasexigenciasde
adecuacióndelcapitalequivalentesalasestablecidasenlapresenteDirectiva;
iii) queenlospaísesdequesetratenoexistannormativasquepuedan
afectar demodoapreciable alatransferencia defondosdentrodelgrupo.
12. Las autoridades competentes también podrán permitir la
compensación descrita en el apartado 10 entre entidades de un grupoque hayan sido autorizadas en el Estado miembro de que se tratesiempreque:
i) hayaunadistribucióndecapitalsatisfactoriaenelgrupo;
ii) el marco normativo, jurídico y/o contractual que rige la actuación
de estas entidades permita que se garantice un apoyo financieromutuodentrodelgrupo.
13. Además, las autoridades competentes podrán permitir la
compensación descrita en el apartado 10 entre entidades de un grupoqueseajustenalosrequisitosexpuestosenelapartado12ycualquierotraentidaddelmismogrupoquehayasidoautorizadaenotroEstadomiembro,siemprequeestaentidadestéobligadaacumplirlasexigen-
ciasdecapitaldelosartículos 4y5atítuloindividual.
Definiciones defondospropiosconsolidados
14. Para el cálculo de los fondos propios en base consolidada se
aplicaráelartículo5delaDirectiva89/299/CEE.
15. Para el cálculo de los fondos propios consolidados las autori-
dades competentes responsables de la supervisión en base consolidadapodrán reconocer la validez de las definiciones específicas de fondospropiosaplicablesalasentidadesdequesetrateconarregloalAnexoV.
COMUNICACIÓNDEINFORMACIÓN
Artículo 8
1. Los Estados miembros exigirán que las empresas de inversión y
entidadesdecréditofaciliten alasautoridadescompetentes delEstado
miembro de origen toda la información necesaria para determinar sicumplen las normas adoptadas de conformidad con la presente Direc-tiva.LosEstadosmiembrosvelaránasimismoporquelosmecanismosdecontrolinterno ylosprocedimientos administrativos ycontables delasentidadespermitanverificar,entodomomento,elcumplimientode
talesdisposiciones.
2. Lasempresasdeinversióntendránlaobligacióndeinformaralas
autoridades competentes, en la forma que éstas determinen, al menos
una vez al mes cuando se trate de empresas contempladas en el apar-tado3delartículo3,almenosunavezcadatresmesescuandosetratedelasempresasaqueserefiereelapartado1delartículo3yalmenosunavezcadaseismesesenelcasodelasempresascontempladasenelapartado2delartículo3.1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—14
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3. Noobstante lo dispuestoen el apartado 2, se deberá exigir a las
empresasdeinversiónmencionadasenlosapartados 1y3delartículo
3 que faciliten información en base consolidada o subconsolidada
únicamenteunavezcadaseismeses.
4. Lasentidades decrédito estarán obligadas a informar alas auto-
ridades competentes, en la forma que éstas determinen, con la misma
frecuenciaprevistaenlaDirectiva89/647/CEE.
5. Las autoridades competentes exigirán a las entidades que les
comuniquen inmediatamente todos los casos en que sus contrapartesenpactosderecompraoderecomprainversaoenoperacionesdeprés-tamo de valores o de materias primas o de toma de valores o demateriasprimasenpréstamoincumplansusobligaciones.LaComisión
presentará alConsejouninformesobreestoscasosysobresusconse-
cuenciasparaelrégimenqueseaplicaenlapresenteDirectivaatalespactos y operaciones antes de que transcurran tres años a partir de lafecha mencionada en el artículo 12. Este informe describirá tambiénlaformaenquelasentidadescumplenaquéllasdelascondicionesi)av)delaletrab)delpunto6delartículo2quelesseanaplicables,espe-
cialmente la condición v). Contendrá asimismo información
pormenorizada sobre cualquier cambio del volumen relativo de lasoperacionestradicionales depréstamodelasentidadesydesusopera-cionesdepréstamomediantepactosderecomprainversayoperacionesde toma de valores o materias primas en préstamo. Si, basándose en
dichoinformeyenotrosdatos,laComisiónconcluyera quesonnece-
sarias nuevas salvaguardias para evitar abusos, propondrá las medidaspertinentes.
AUTORIDADESCOMPETENTES
Artículo 9
1. Los Estados miembros designarán a las autoridades que deben
desempeñarlasfuncionesprevistasenlapresenteDirectiva.InformarándeelloalaComisión,indicandosiexisterepartodefunciones.
2. Lasautoridadesaqueserefiereelapartado1deberánserautori-
dades públicas u organismos oficialmente reconocidos por lalegislación nacional o por las autoridades públicas como parte delsistemadesupervisiónvigenteenelEstadomiembrodequesetrate.
3. Se atribuirá a dichas autoridades todas las competencias necesa-
rias para el desempeño de su misión, en particular para controlar laformaenqueestáconstituidalacarteradenegociación.
4. Las autoridades competentes de los Estados miembros colabo-
rarán estrechamente en el desempeño de las funciones previstas en lapresenteDirectiva,enespecialcuandosetratedeserviciosdeinversiónprestados directamente o mediante la creación de sucursales en uno ovariosEstadosmiembros.Dichasautoridadessesuministraránentresí,
previa solicitud, todalainformación quepueda facilitar lasupervisión
de la adecuación del capital de las empresas de inversión y entidadesde crédito y, en particular, la verificación de que éstas cumplen lasdisposiciones que se establecen en la presente Directiva. Todo inter-cambio de información entre las autoridades competentes previsto enla presente Directiva respecto de las empresas de inversión estará
sujeto a la obligación de secreto profesional que se establece en el
artículo25delaDirectiva93/22/CEEy,enloqueserefierealasenti-dades de crédito, a la obligación establecida en el artículo 25 de laDirectiva 77/780/CEE del Consejo, modificada por la Directiva 89/646/CEE.
Artículo 10
El Consejo, hasta tanto se adopte una Directiva que establezca las
disposicionesdeadaptacióndelapresenteDirectivaalprogresotécnicoenlossectores indicados másadelante ydeconformidad conlaDeci-1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—15
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sión87/373/CEE,aprobarápormayoríacualificadayapropuestadela
Comisión,aquellasadaptacionesquepuedansernecesarias:
— aclaracióndelasdefinicionesdelartículo2afindegarantizaruna
aplicaciónuniformedelapresenteDirectivaentodalaComunidad,
— aclaracióndelasdefinicionesdelartículo2afindetenerencuenta
laevolucióndelosmercadosfinancieros,
— alteración de los importes del capital inicial requeridos en el
artículo 3ydelimporte quefigura enelapartado 6delartículo 4,afindetenerencuentalaevolucióneconómicaymonetaria,
— adaptacióndelaterminología ydelcontextodelasdefinicionesde
conformidad con actos ulteriores relativos a las entidades y cues-tionesconexas.
DISPOSICIONESTRANSITORIAS
Artículo 11
1. LosEstados miembros podrán autorizar a lasempresas deinver-
sión sujetas a lo dispuesto en el apartado 1 del artículo 30 de laDirectiva93/22/CEEcuyosfondospropiossean,eldíadelapuestaen
aplicación de la presente Directiva, inferiores a los niveles especifi-
cados en los apartados 1 a 3 del artículo 3. No obstante, los fondospropiosdedichasempresasdeberánreunirlascondicionesestablecidasenlosapartados5a8delartículo3delapresenteDirectiva.
2. Noobstantelodispuestoenelpunto14delAnexoI,losEstados
miembros podrán establecer un requisito de riesgo específico para lasobligaciones alasquesehayaasignadounaponderación del10%envirtuddelapartado2delartículo11delaDirectiva89/647/CEE,equi-
valentealamitaddelrequisitoderiesgoespecíficoestablecidoparaun
valorcualificado conelmismovencimientoresidualquedichaobliga-ción.
Artículo 11bis
Hastael31dediciembrede2006,losEstadosmiembrospodránauto-
rizar a sus entidades a utilizar las tasas mínimas diferenciales, de
mantenimientoeíntegrasqueseindicanenelsiguientecuadroenlugar
de las mencionadas en los puntos 13, 14, 17 y 18 del anexo VIIsiemprequelasentidades,enopinióndesusautoridadescompetentes:
i) negocienunvolumensignificativodemateriasprimas,
ii) cuentenconunacarterademateriasprimasdiversificada,y
iii) no se encuentren aún en situación de utilizar modelos internos a
efectos del cálculo de los requisitos de capital respecto del riesgodemateriasprimas,conarregloalanexoVIII.
Cuadro
Metales
preciosos
(exeptuadoel
oro)Metales
comunesProductos
agrícolas
(perecederos)Otros,inclu-
yendolos
productos
energéticos
Tasa diferencial
(%) 1,0 1,2 1,5 1,5
Tasa de manteni-
miento(%) 0,3 0,5 0,6 0,6
Tasaíntegra(%) 8 10 12 15
Los Estados miembros informarán a la Comisión sobre la utilización
quehagandelpresenteartículo.1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—16
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DISPOSICIONESFINALES
Artículo 12
1. LosEstadosmiembrospondránenvigorlasdisposicioneslegales,
reglamentariasyadministrativasnecesariasparadarcumplimientoaloestablecido en la presente Directiva en la fecha establecida en elpárrafosegundodelartículo31delaDirectiva93/22/CEE.Informarán
deelloinmediatamente alaComisión.
Cuando los Estados miembros adopten dichas disposiciones, éstas
harán referencia a la presente Directiva o irán acompañadas de dichareferencia en su publicación oficial. Los Estados miembros estable-ceránlasmodalidadesdelamencionadareferencia.
2. LosEstadosmiembroscomunicaránalaComisióneltextodelas
disposiciones básicas de derecho interno que adopten en el ámbitoreguladoporlapresenteDirectiva.
Artículo 13
La Comisión presentará al Consejo, lo antes posible, propuestas sobre
exigencias decapital paralastransacciones sobrematerias primas,sus
derivadosyparticipacioneseninstitucionesdeinversióncolectiva.
ElConsejodeberápronunciarsesobrelaspropuestasdelaComisióna
más tardar seis meses antes de la fecha de puesta en aplicación de lapresenteDirectiva.
CLÁUSULADEREVISIÓN
Artículo 14
Tres años después de la fecha contemplada en el artículo 12, el
Consejo, sobre la base de una propuesta de la Comisión, estudiará y,sifueranecesario,revisarálapresenteDirectivaenfuncióndelaexpe-
riencia adquirida como resultado de su aplicación, teniendo en cuenta
las innovaciones del mercado y, en particular, la evolución registradaenlosforosinternacionalescompetentes.
Artículo 15
LosdestinatariosdelapresenteDirectivasonlosEstadosmiembros.1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—17
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ANEXO I
RIESGODEPOSICIÓN
INTRODUCCIÓN
Cálculodelaposiciónneta
1. Elimporteporelquelasposicioneslargas(cortas)deunaentidadsuperena
lasposicionescortas(largas)enunmismotipodeacciones,instrumentode
deudaeinstrumentoconvertible,asícomoenidénticoscontratosdefuturos
financieros, opciones, certificados de opción de compra y certificados de
opción de compra cubiertos constituirá la posición neta de dicha empresa
en cada uno de los distintos instrumentos. Las autoridades competentes
permitirán que, a la hora de calcular la posición neta, las posiciones en
instrumentos derivados tengan la misma consideración, tal como se esta-
blece en los apartados 4 a 7, que las posiciones en el valor o valores
subyacentes(onocionales). Cuandolaentidad tengaencartera suspropios
instrumentos de deuda, dichos elementos no se tendrán en cuenta para el
cálculodelriesgoespecífico,conarregloalapartado14.
2. Nopodrácalcularse laposiciónnetaentreunvalorconvertibleyunaposi-
ción compensatoria mantenida en su instrumento subyacente, a menos que
las autoridades competentes adopten un planteamiento en el que se tenga
encuentalaprobabilidaddequeseefectúelaconversióndeundeterminado
valorconvertible,obienestablezcanlaobligacióndedisponerdeuncapital
de cobertura frente a toda posible pérdida que pudiera acarrear dicha
conversión.
3. Antes de ser agregadas, todas las posiciones netas, independientemente de
su signo, deberán convertirse diariamente a la divisa en que la entidad
prepare los documentos destinados a las autoridades competentes, al tipo
decambiodecontadovigente.
Instrumentosconcretos
4. Loscontratosdefuturosdetipodeinterés,loscontratosaplazodetipode
interés (FRA) y los compromisos de compra y venta a plazo de instru-
mentos de deuda se considerarán combinaciones de posiciones largas y
cortas. De este modo, una posición larga en futuros de tipo de interés se
considerarálacombinación deunpréstamorecibidoconvencimiento enla
fecha de entrega estipulada en el contrato de futuros y una tenencia de un
activo con la misma fecha de vencimiento que el instrumento o posición
nocional subyacente del contrato de futuros de que se trate. De forma
similar, un contrato FRA vendido se considerará como posición larga con
una fecha de vencimiento igual a la fecha de liquidación más el período
delcontratoycomoposicióncortaconunvencimiento igualalafechade
liquidación. Tanto el préstamo como la tenencia de activos se incluirán en
la columna correspondiente a la Administración central en el cuadro 1 del
apartado13afindecalcularelcapitalrequeridofrentealriesgoespecífico
paraloscontratosdefuturosdetipodeinterésyparalosFRA.Elcompro-
miso de compra a plazo de un instrumento de deuda se considerará como
una combinación de préstamo con vencimiento en la fecha de entrega, y
como posición larga (al contado) en el propio instrumento de deuda. El
préstamo se incluirá en la columna correspondiente a la Administración
central delcuadro1alosefectos deriesgoespecífico, yelinstrumentode
deuda figurará en la columna que corresponda en el mismo cuadro.
►M1Las autoridades competentes podrán permitir que el capital exigido
comocoberturadeloscontratosdefuturosnegociablesenmercadosorgani-
zados sea equivalente al margen de garantía exigido en dichos mercados
siempreque,asujuicio,respondaaunaestimacióncorrectadelriesgoinhe-
rentealosfuturosyqueseaporlomenosigualalosrequisitosdecapital
para un contrato de futuros que resultarían de un cálculo realizado utili-
zando el método que se indica más adelante en el presente anexo o
aplicando el método de modelos internos que define el anexo VIII. Hasta
el 31 de diciembre de 2006, las autoridades competentes podrán permitir
también que el capital exigido como cobertura de un contrato de instru-
mentos derivados no negociables en mercados organizados del tipo al que
serefiere elpresente punto,compensado poruna cámara decompensaciónreconocidaporella,seaigualalmargenexigidoporlacámaradecompen-
sación siempre que, a su juicio, responda a una estimación correcta del
riesgo inherente al contrato de instrumentos derivados y que sea por lo
menosequivalentealosrequisitosdecapitalparadichocontratoqueresul-
tarían de un cálculo efectuado utilizando el método que se indica más
adelante en el presente anexo o aplicando el método de modelos internos
quedefineelanexoVIII. ◄1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—18
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5. AlosefectosdelpresenteAnexo,lasopcionessobretiposdeinterés,instru-
mentos de deuda, acciones, índices de acciones, futuros financieros,
permutasfinancierasydivisasseconsideraránposicionesconunvalorequi-
valente al importe del activo subyacente a que la opción está vinculada
multiplicadas por su delta. Se podrán compensar estas últimas posiciones
simétricas con cualesquiera posiciones mantenidas en los activos subya-
centes o derivados idénticos. Deberá emplearse el delta del mercado
organizadodequesetrate,elcalculado porlasautoridadescompetentes o,
si éste no estuviere disponible o en el caso de opciones no negociables en
mercadosorganizados,eldeltacalculadoporlapropiaentidad,siempreque
lasautoridadescompetentesestimenqueelsistemaempleadoporlaentidad
esrazonable.
Noobstante,lasautoridadescompetentespodrántambiénautorizar,oexigir,
que las entidades calculen su delta con arreglo al método establecido por
dichasautoridades.
Las autoridades competentes exigirán que se esté cubierto frente a los
demás riesgos, aparte del riesgo de delta, inherentes a las opciones. Las
autoridadescompetentespodránconsentirquelosrequisitosdecapitalpara
lasopcionesemitidasnegociadasenunmercadoorganizadoseanigualesal
margendegarantíaexigidopordichomercado,siempreque,asujuicio,tal
margenrespondaaunaestimacióncorrectadelriesgoinherentealaopción
y que sea por lo menos equivalente a los requisitos de capital para una
opción resultantes de un cálculo efectuado utilizando el método que se
indicamásadelanteenelpresenteanexooaplicandoelmétododemodelos
internos que define el anexo VIII. Hasta el 31 de diciembre de 2006, las
autoridades competentes podrán permitir también que los requisitos decapital para una opción no negociable en mercados organizados, compen-
sadaporunacámaradecompensaciónreconocidaporellas,seanigualesal
margenexigidoporlacámaradecompensaciónsiempreque,asujuicio,tal
margenrespondaaunaestimacióncorrectadelriesgoinherentealaopción
y que sea por lo menos equivalente a los requisitos de capital para una
opciónnonegociableenmercadosorganizadosqueresultaríandeuncálculo
efectuado utilizando el método que se indica más adelante en el presente
anexo o aplicando el método de modelos internos que define el anexo
VIII. En el caso de opciones adquiridas, tanto negociables como no nego-
ciables en mercados organizados, podrán consentir además que los
requisitos de capital sean los mismos que para sus instrumentos subya-
centes, con la condición de que éstosno excedan del valor de mercado de
la opción. Los requisitos sobre las opciones emitidas no negociables en
mercadosorganizadossedeterminaránenfuncióndesuinstrumentosubya-
cente.
6. Loscertificadosdeopcióndecompravinculadosainstrumentosdedeuday
accionestendránlamismaconsideraciónquelasopciones,conarregloalo
previstoparaestasúltimasenelpunto5.
7. A efectos del cálculo del riesgo de tipo de interés, las operaciones de
permuta financiera tendrán la misma consideración que los instrumentos
quefiguranenelbalance.Porconsiguiente,unapermutafinancieradetipo
deinterésenvirtuddelcualunaentidadrecibe uninterésatipoflotante y
paga un interés a tipo fijo se considerará equivalente a una posición larga
mantenidaenuninstrumentodetipodeinterésflotanteyconplazoequiva-
lente al período transcurrido hasta el momento de fijar nuevamente el tipo
deinterés,yaunaposicióncortaenuninstrumento detipodeinterés fijo
cuyoplazoseaelmismoqueeldelapropiapermutafinanciera.
8. Sinembargo,lasentidadesqueevalúansuposiciónapreciosdemercadoy
gestionanelriesgodeltipodeinteréssobrelosinstrumentosderivadosque
se mencionan en los apartados 4 a 7 sobre una base de flujos de efectivo
descontados podrán utilizar modelos de sensibilidad para calcular las posi-
cionesaquesehacereferenciamásarribaylosutilizaráparacualquiertipo
de obligación que se amortice durante su período restante de vigencia, en
lugardeamortizarsemedianteunreembolsofinaldelprincipal.Lasautori-
dades competentes deberán aprobar tanto el modelo como el uso que del
mismohagalaentidad.Dichosmodelosdeberíanestablecer posicionesque
tengan la misma sensibilidad a los cambios de lostipos de interés que los
flujosdeefectivodelossubyacentes.Dichasensibilidadseestablecerá con
referencia a los movimientos independientes de una muestra de tipos a lo
largo de la curva de rendimientos, con al menos un punto de sensibilidad
en cada una de las bandas de vencimiento que se establecen en el cuadro
2del punto18. Las posiciones seincluirán en el cálculo de las exigencias
de capital de conformidad con lo dispuesto en los apartados 15 a 30 del
presenteAnexo.
9. Lasentidadesquenoutilicenmodelosconarregloalapartado8podrán,con
laaprobacióndelasautoridadescompetentes,tratarcomoposicionesplena-1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—19
▼M1
▼B
▼B
mentecompensadastodaslasposicioneseninstrumentosderivadoscontem-
pladas en los puntos 4 a 7 que cumplan como mínimo las condiciones
siguientes:
i) que las posiciones sean del mismo valor y estén denominadas en la
mismadivisa;
ii) que el tipo de referencia (para las posiciones de tipo flotante) o el
cupón (para las posiciones de tipo fijo) estén estrechamente compen-
sadas;
iii) que la siguiente fecha de fijación del tipo de interés o, para las posi-
ciones de cupón fijo, el vencimiento residual estén dentro de los
siguienteslímites:
— amenosdeunmes:elmismodía;
— entreunmesyunaño:enunplazodesietedías;— conmásdeunaño:enunplazodetreintadías.
10. Laentidadquetransfieralosvaloresolosderechosgarantizadosrelativosa
latitularidaddelosvaloresenunpactoderecompraylaentidadquepreste
losvalores en una entrega en préstamo de valores incluirán dichos valores
en el cálculo de sus requisitos de capital con arreglo al presente Anexo
siemprequelosvalorescumplanloscriteriosestablecidosenelpuntoi)de
laletraa)delpunto6delartículo2.
11. Las posiciones derivadas de participaciones en instituciones de inversión
colectivasestaránsujetasalasexigenciasdecapitalestipuladasenlaDirec-
tiva 89/647/CEE, en vez de a los requisitos de riesgo de posición que
figuranenelpresenteAnexo.
Riesgoespecífico yriesgogeneral
12. El riesgo de posición inherente a un instrumento de deuda negociable o a
una acción (o instrumentos derivados de éstas) se dividirá en dos compo-
nentes con objeto de calcular el capital de cobertura necesario frente a él.
Elprimerodedichoscomponentesseráelriesgoespecífico,queeselriesgo
dequeseproduzcaunavariacióndelpreciodelinstrumentodequesetrate,
por causas relacionadas bien con su emisor o con el emisor de su instru-
mento principal, si se trata de un instrumento derivado. El segundo
componente seráelriesgogeneral, queeselquesederivadetodamodifi-
cación del precio del instrumento debida bien auna variación del nivel de
lostiposdeinterés(enelcasodeinstrumentosdedeudanegociablesoderi-
vados de ésta), o bien (cuando se trata de acciones o de instrumentos
derivadosdeéstas)aunmovimiento másgeneralregistradoenelmercado
deaccionesynoimputableadeterminadascaracterísticasespecíficasdelos
valoresdequesetrate.
INSTRUMENTOSDEDEUDANEGOCIABLES
13. Laentidadclasificarásusposicionesnetassegúnladivisaenqueéstasestén
expresadasycalcularáporseparadoparacadadivisaelcapitaldecobertura
necesariofrentealriesgogeneralyalriesgoespecífico.
Riesgoespecífico
14. Laentidadconsignaráenlascategoríaspertinentesquefiguranenelcuadro
1suscorrespondientesposicionesnetas,calculadasdelmodoqueseindica
en el apartado 1, basándose en sus vencimientos residuales, y multiplicará
dichasposicionesporlasponderacionesindicadas.Elcálculodelcapitalde
coberturanecesariofrentealriesgoespecíficoserealizarásumandolasposi-
cionesponderadas,conindependenciadequeéstasseanlargasocortas.
Cuadro1
Elementosde
laAdministra-
cióncentralElementoscualificadosOtros
elementos
0-6mesesde6mesesa
24mesesmásde24
meses
0,00% 0,25% 1,00% 1,60% 8,00%1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—20
▼B
Riesgogeneral
a)en función del vencimiento
15. El procedimiento para calcular el capital de cobertura necesario frente al
riesgo general constará de dos etapas fundamentales. En primer lugar, se
ponderarán todas las posiciones en función de los vencimientos (tal como
se explica en el apartado 16), con objeto de determinar el importe del
capitaldecoberturanecesarioencadacaso.Seguidamente, elcapital nece-
sario así calculado podrá reducirse cuando, dentro de la misma banda de
vencimientos seesténmanteniendo auntiempo dosposicionesponderadas
designocontrario.Cabráasimismolaposibilidaddereducirelcapitalnece-
sario cuando las posiciones ponderadas de signo contrario correspondan a
bandasdevencimientos distintas; lamagnitud de estareducción dependerá
desilasdosposicionescorrespondenonoalamismazonaydelaszonas
concretas a que correspondan. Hay, en total, tres zonas (grupos de bandas
devencimientos).
16. La entidad consignará sus posiciones netas en las bandas de vencimientos
pertinentes de las columnas segunda o tercera del cuadro 2 del punto 18,
según corresponda. Para ello se basará en los vencimientos residuales,
cuandosetratedeinstrumentosdetipodeinterésfijo,yenelperíodoque
hayadetranscurrirhastalasiguiente fijacióndeltipodeinterésenelcaso
de instrumentos de tipo de interés variable antes del vencimiento final. La
entidaddistinguirá,además,entreinstrumentosdedeudaconuncupónigual
osuperioral3%yaquélloscuyocupónseainferioral3%ylosconsignará
en la segunda o tercera columna del cuadro 2. Se procederá entonces a
multiplicar cada una de las posiciones netas por la ponderación que, en la
cuartacolumnadelcuadro2,correspondaalabandadevencimiento perti-
nente.
17. Acontinuación,laentidadprocederáaefectuar,paracadabandadevenci-
mientos, la suma de las posiciones largas ponderadas y la suma de las
posiciones cortas ponderadas. El importe de las posiciones largas ponde-
radas que tenga una contrapartida, dentro de la misma banda de
vencimientos, en las posiciones cortas ponderadas, constituirá la posición
ponderada compensada de dicha banda, mientras que la posición larga o
corta residual será la posición ponderada no compensada de esa misma
banda.Laentidad procederá, entonces,acalcular eltotal delasposiciones
ponderadascompensadasdetodaslasbandas.
18. Laposiciónlargaponderadanocompensadadecadazonasehallaráapartir
de los totales de las posiciones largas ponderadas no compensadas que la
entidad calculará para las bandas comprendidas en cada una de las zonas
delcuadro2.Demanerasemejante,lasumadelasposicionescortasponde-
radas no compensadas de cada una de las bandas que componen una
determinadazonapermitirácalcularlaposicióncortaponderadanocompen-
sada de dicha zona. Aquella parte de la posición larga ponderada no
compensadadeunazonadeterminada quetengacontrapartida enunaposi-
ción corta ponderada no compensada en la misma zona constituirá la
posición ponderada compensada de la citada zona. La parte de la posición
largaponderadanocompensada,oposicióncortaponderadanocompensada
de una zona, que no tenga tal contrapartida constituirá la posición ponde-
radanocompensadadedichazona.
Cuadro2
ZonasBandasdevencimientos
Pondera-
ciones(%)Variación
supuestade
lostiposde
interés(%)Cupónigualosuperior Cupóninferioral3%
(1) (2) (3) (4) (5)
Uno0≤1mes 0 ≤1mes 0,00 —
>1≤3meses >1 ≤3meses 0,20 1,00
>3≤6meses >3 ≤6meses 0,40 1,00
>6≤12meses >6 ≤12meses 0,70 1,00
Dos>1≤2años >1,0 ≤1,9años 1,25 0,90
>2≤3años >1,9 ≤2,8años 1,75 0,80
>3≤4años >2,8 ≤3,6años 2,25 0,751993L0006—ES—21.07.1998—001.001—21
▼B
ZonasBandasdevencimientos
Pondera-
ciones(%)Variación
supuestade
lostiposde
interés(%)Cupónigualosuperior Cupóninferioral3%
(1) (2) (3) (4) (5)
Tres>4≤5años >3,6 ≤4,3años 2,75 0,75
>5≤7años >4,3 ≤5,7años 3,25 0,70
>7≤10años >5,7 ≤7,3años 3,75 0,65
>10≤15años >7,3 ≤9,3años 4,50 0,60
>15≤20años >9,3 ≤10,6años 5,25 0,60
>20años >10,6 ≤12,0años 6,00 0,60
>12,0≤20,0años 8,00 0,60
>20años 12,50 0,60
19. Seguidamente, la entidad calculará el importe de la posición larga (corta)
ponderadanocompensada delazonaunoquetenga comocontrapartida la
posicióncorta (larga) ponderada no compensada de la zona dos.Ésta será,
talcomofiguraenelapartado23,laposiciónponderadacompensadaentre
laszonas unoy dos.El mismo cálculo serealizará con respecto a la parte
restantedelaposiciónponderadanocompensadadelazonadosyalaposi-
ción ponderada no compensada de la zona tres, y el resultado será la
posiciónponderadacompensadaentrelaszonasdosytres.
20. Laentidadpodrá,silodesea,cambiarelordenpropuestoenelapartado19
y calcular la posición ponderada compensada entre las zonas dos y tres
antesdeprocederalcorrespondientecálculoentrelaszonasunoydos.
21. Laposiciónponderadacompensadaentrelaszonasunoytres,porsuparte,
se hallará compensando la parte restante de la posición ponderada no
compensada dela zona unocon aquella parte de laposición ponderada no
compensadadelazonatresquenosehayacompensadaconlazonados.
22. Unavez realizadas las tres operaciones de compensación a que se refieren
los anteriores apartados 19, 20 y 21, se procederá a sumar las posiciones
residualesresultantesdelasmismas.
23. Laexigenciadecapitaldelaentidadsecalcularásumando:
a) el10%delasumadelasposicionesponderadascompensadasdetodas
lasbandasdevencimientos;
b) el40%delaposiciónponderadacompensadadelazonauno;
c) el30%delaposiciónponderadacompensadadelazonados;
d) el30%delaposiciónponderadacompensadadelazonatres;
e) el40%delaposiciónponderadacompensadaentrelaszonasunoydos,
yentrelaszonasdosytres(véaseapartado19);
f) el 150 % de la posición ponderada compensada entre las zonas uno y
tres;
g) el100%delasposicionesponderadasnocompensadasresiduales.
b)en función de la duración
24. Paraelcálculodelaexigenciadecapitalparaelriesgogeneralaqueestán
expuestos los instrumentos de deuda negociables, las autoridades compe-
tentes de cualquier Estado miembro podrán autorizar a las entidades, de
formageneraloconcarácterindividual,autilizar unsistemaquereflejela
duración en lugar del sistema expuesto en los apartados 15 a 23, siempre
quelaentidadutilicedichosistemadeformacongruente.
25. Conarreglo aeste sistema, la entidad tomará elvalor demercado de cada
instrumento de deuda de tipo fijo y luego calculará su rendimiento en el
momento del vencimiento, que constituye su tasa de descuento implícito.
En caso de instrumentos de tipo variable, la entidad tomará el valor de
mercado de cada instrumento y a continuación calculará su rendimiento
suponiendo que el principal se debe en el momento en que puede modifi-
carseeltipodeinterés.
26. Acontinuación,laentidadcalcularáladuraciónmodificadadecadainstru-
mentodedeudasobrelabasedelasiguientefórmula:
duraci´onmodificada ¼duraci´on DðÞ
1þr ðÞ1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—22
▼B
endonde
D=Xm
t¼1tCt
1þr ðÞt
Xm
t¼1Ct
1þr ðÞt
y,
r = rendimientoalvencimiento(véasepunto25)
Ct= pagoenefectivoenunmomentot
m= vencim ientototal(véasepunto24).
27. Laentidadclasificarácadaunodeellosenlazonapertinentedelcuadro3,
procediendosobrelabasedeladuraciónmodificadadecadainstrumento.
Cuadro3
ZonasDuraciónmodificada
(enaños)Interéssupuesto
(variaciónen%)
(1) (2) (3)
1 0-1,0 1,0
2 1,0-3,6 0,85
3 3,6 0,7
28. Laentidadcalcularáacontinuaciónlaposiciónponderadasegúnladuración
de cada instrumento, multiplicando su valor de mercado por su duración
modificada y por la variación supuesta del tipo de interés cuando se trate
de un instrumento objeto de dicha duración modificada especial (véase la
columna3delcuadro3).
29. La entidad procederá a continuación a calcular sus posiciones largas y
cortas ponderadas según la duración dentro de cada zona. El importe de
tales posiciones largas que esté compensado por posiciones cortas dentro
de cada zona constituirá la posición compensada ponderada según la dura-
ciónmodificadacompensadadeesazona.
La entidad calculará entonces la posición no compensada ponderada según
la duración de cada zona. Con respecto a las posiciones ponderadas no
compensadas aplicará a continuación el método expuesto en los anteriores
apartados19a22.
30. Laexigenciadecapitaldelaentidadsecalculará,finalmente,sumando:
a) el2%delaposicióncompensadaponderadasegúnladuracióndecada
zona;
b) el 40 % de las posiciones compensadas ponderadas según la duración
entrelaszonasunoydosyentrelaszonasdosytres;
c) el 150 % de las posiciones compensadas ponderadas según la duración
entrelaszonasunoytres;
d) el100%delasposicionesresidualesnocompensadasponderadassegún
laduración.
ACCIONES
31. Laentidadsumarátodassusposicioneslargasnetas—segúnsedefinenen
el apartado 1 — y todas sus posiciones cortas netas. La suma de ambos
importes constituirá su posición global bruta, y la diferencia entre ambos
serálaposiciónglobalnetadelaentidad.
Riesgoespecífico
32. Elcapitalnecesarioparalacoberturafrentealriesgoespecíficosecalculará
multiplicandolaposiciónglobalbrutaporel4%.
33. Noobstantelodispuestoenelpunto32,lasautoridadescompetentespodrán
permitirqueelcapitaldecoberturanecesariofrentealriesgoespecíficosea1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—23
▼B
el 2 % de la posición global bruta, en lugar del 4 %, para las carteras de
accionesquetengalaentidadyquecumplanlossiguientesrequisitos:
i) las acciones no serán de las correspondientes a emisores que hayan
emitidoúnicamenteinstrumentosdedeudanegociablesalosquecorres-
pondaenesemomentounrequisitodel8%conarregloalcuadro1del
punto14oalosquecorrespondaunrequisitoinferiorúnicamenteporel
hechodeestargarantizados;
ii) habrá de tratarse de acciones que las autoridades competentes consi-
derendotadasdeelevadaliquidezconarregloacriteriosobjetivos;
iii) nohabráposiciónalgunacuyovalorexcedadel5%delvalordetodala
cartera de acciones de la entidad. No obstante, las autoridades compe-
tentespodránautorizarhastaun10%enalgunasposicionesconcretas,
siempreycuandoeltotaldetalesposicionesseainferioral50%dela
cartera.
Riesgogeneral
34. El capital necesario para la cobertura frente al riesgo general se calculará
multiplicandolaposiciónnetaglobaldelaentidadpor8%.
Contratossobrefuturosbasadoseníndicesbursátiles
35. Loscontratos sobre futuros basados en índices bursátiles, el equivalente al
deltaponderadoenlasopcionessobrefuturosbasadoseníndicesbursátiles
y los índices bursátiles, denominados en lo sucesivo de manera general
«contratos sobre futuros basados en índices bursátiles» podrán desglosarse
enposicionesencadaunadelasaccionesquelosconstituyen.Dichasposi-
cionespodránconsiderarseposicionessubyacentesenlasaccionesdequese
trate; por lo tanto, previa aprobación por parte de las autoridades compe-tentes, podrán compensarse respecto de las posiciones opuestas en las
propiasaccionessubyacentes.
36. Lasautoridadescompetentesprocuraránquetodaentidadquehayacompen-
sado sus posiciones en una o más acciones que constituyan un contrato
sobre futuros basado en índices bursátiles respecto de una o varias posi-
ciones en las acciones subyacentes tenga suficientes fondos propios para
cubrir el riesgo de pérdidas resultante de la diferencia entre la evolución
delvalor delcontrato sobrefuturosyel de lasacciones que lo componen;
se aplicará el mismo principio cuando una entidad mantenga posiciones
opuestas en contratos sobre futuros basados en índices bursátiles cuyo
vencimientoy/ocomposiciónnoseanidénticos.
37. Noobstantelodispuestoenlospuntos35y36,loscontratossobrefuturos
basados en índices bursátiles que se negocien en mercados organizados y
representen, a juicio de las autoridades competentes, índices ampliamente
diversificados,requeriránuncapitaldecoberturadelriesgogeneraldel8%
y no requerirán capital para la cobertura del riesgo específico. Dichos
contratos sobre futuros basados en índices bursátiles se incluirán en el
cálculo de la posición neta global previsto en el apartado 31, pero no se
tendránencuentaparaelcálculo delaposiciónglobalbrutaquefiguraen
elmismoapartado.
38. Siuncontratosobrefuturosbasadoeníndicesbursátilesnosedesglosareen
susposicionessubyacentes,seconsiderarácomosisetratasedeunaacción
individual.Noobstante,sepodráprescindirdelriesgoespecíficosobreesta
acción si el contrato sobre futuros basado en índices bursátiles de que se
trate está negociado en mercados organizados y representa, a juicio de las
autoridadescompetentes,uníndiceampliamentediversificado.
ASEGURAMIENTO
39. En el caso del aseguramiento de instrumentos de deuda y de acciones las
autoridades competentes podrán autorizar a las entidades a que utilicen el
siguiente procedimiento para calcular su exigencia de capital. Primero
calcularán las posiciones netas mediante la deducción de las posiciones ya
suscritas oreaseguradas por terceros sobre la base de un acuerdo formal.
Segundo,reduciránlasposicionesnetasmediantelossiguientesfactoresde
reducción:
— díalaborable0: 100%
— díalaborable1: 90%
— díaslaborables2a3: 75%
— díalaborable4: 50%1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—24
▼M1
▼B
▼B
— díalaborable5: 25%
— apartirdeldíalaborable5: 0%.
El«díalaborable0»seráeldíalaborableenquelaentidadsecompromete,
sin condiciones, a aceptar una cantidad conocida de valores a un precio
convenido.
Entercerlugar,calcularálaexigenciadecapitalutilizandolasposicionesde
aseguramiento reducidas. Las autoridades competentes procurarán que la
entidadposeasuficientecapitalfrentealriesgodepérdidasqueexisteentre
elmomentodelcompromisoinicialyeldíalaborableuno.1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—25
▼B
ANEXO II
RIESGOSDECONTRAPARTE/LIQUIDACIÓN
RIESGOSDELIQUIDACIÓN/ENTREGA
1. Cuando se trate de operaciones en que instrumentos de deuda, acciones y
materias primas (excluidos los pactos de recompra y los pactos de
recompra inversa, así como elpréstamo yla toma enpréstamo de valores
o de materias primas) permanecen sin liquidar después de la fecha de
entregaestipulada,laentidaddeberácalcular ladiferencia deprecioaque
se halle expuesta. Ésta representa la diferencia entre el precio de liquida-
ción acordado para losinstrumentos de deuda, acciones omaterias primas
dequesetrateysuvalorcorrientedemercado,encasodequedichadife-
renciapuedaentrañarpérdidasparalaentidad.Elcálculodelosrequisitos
decapitalseefectuarámultiplicandolacitadadiferenciaporelfactorperti-
nentedelacolumnaAdelcuadroquefiguraenelpunto2.
2. Noobstante loprevistoenelpunto1,lasautoridades competentes corres-
pondientes podrán autorizar a una entidad a que calcule el capital de
cobertura necesario multiplicando el precio de liquidación acordado para
cada operación que permanezca sin liquidar entre 5 y 45 días hábiles
después de la fecha estipulada, por el factor pertinente de la columna B
dedichocuadro.Apartirdelos46díashábilesdespuésdelafechaestipu-
lada, la entidad considerará que el capital exigido es el 100 % de la
diferenciadepreciosaqueestáexpuesta,talcomoseindicaenlacolumna
A.
Díashábilestranscurridos
traslafechadeliquida-
ciónestipuladaColumnaA
(%)ColumnaB
(%)
5-15 8 0,5
16-30 50 4,0
31-45 75 9,0
46omás 100 véaseapartado2
RIESGODECONTRAPARTE
Operacionesincompletas«freedeliveries»
3.1. Unaentidadestaráobligadaatenercapitaldecoberturafrentealriesgode
contrapartesiempreque:
i) hayapagadoporvaloresomateriasprimasantesdehaberlosrecibido,o
bien haya entregado valores o materias primas antes de haber recibido
pagoporellos,y
ii) enelcasodetransaccionestransfronterizas,hayatranscurridoalmenos
undíadesdeelmomentoenqueseefectuótalpagooentrega.
3.2. Losrequisitosdecapital seránel8%delimportedelosvalores,materias
primasodineroenefectivoqueseadeudealaentidadmultiplicadoporla
ponderacióndelriesgoaplicablealacontrapartecorrespondiente.
Pactosderecomprayderecomprainversaypréstamoytomaenpréstamo
devaloresodemateriasprimas
4.1. Cuandosetratedepactosderecompraydepréstamodevaloresodemate-
rias primasenlosque losvalores omaterias primascedidos formen parte
delacarteradenegociación,laentidadcalcularáladiferenciaentreelvalor
de mercado de los valores o materias primas y el importe recibido por la
entidadoelvalordemercadodelagarantía,sidichadiferenciafuereposi-
tiva. En el caso de pacto de recompra inversa y de toma en préstamo de
valores o de materias primas, la entidad calculará la diferencia entre el
importe prestado por la entidad o el valor de mercado de la garantía y el
valor de mercado de los valores o materias primas que haya recibido, si
dichadiferenciafuerepositiva.1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—26
▼M1
▼B
▼M1
▼B
Las autoridades competentes adoptarán medidas para garantizar que el
excesoenlagarantíaotorgadaesaceptable.
Además,lasautoridadescompetentespodránautorizaralasentidadesano
incluir el importe del exceso enla garantía en loscálculos descritos enel
párrafoprimerosielimportededichoexcesoestágarantizadodetalforma
que el transferente tenga siempre la seguridad de que el exceso en la
garantía le será devuelto en el caso de que su contraparte incurra en
impago.
Enelcálculodelvalordemercadodelosimportesprestadosorecibidosy
delasgarantíasseincluiránlosinteresesdevengados.
4.2. Elcapital necesarioseráel8%delasumacalculada conarregloalapar-
tado 4.1 multiplicado por la ponderación del riesgo aplicable a la
contrapartecorrespondiente.
Instrumentosderivadosnonegociablesenmercadosorganizados
5. Las entidades aplicarán el anexo II de la Directiva 89/647/CEE a fin de
calcular los requisitos de capital para sus instrumentos derivados nego-
ciados en mercado no organizados. Las ponderaciones de riesgo que
habrán deaplicarse alascontrapartes correspondientes sedeterminarán de
conformidadconelpunto9delartículo2delapresenteDirectiva.
Hasta el 31 de diciembre de 2006 las autoridades competentes de los
Estados miembros podrán no aplicar los métodos descritos en el anexo II
aloscontratosrelativos ainstrumentos derivadosnegociados enmercados
no organizados sujetos a compensación por parte de una cámara de
compensacióncuandoestaúltimaactúecomocontrapartelegalytodoslos
participantescubraníntegramenteadiarioelriesgoquerepresentenparala
cámara de compensación mediante una cobertura que la proteja tanto del
riesgo presente como del posible riesgo futuro. Las autoridades compe-
tentes deberán comprobar que la garantía pignoraticia prestada
proporciona el mismo grado de protección que las garantías pignoraticias
a que se refiere el punto 7 de la letra a) del apartado 1 del artículo 6 de
laDirectiva 89/647/CEEyquenoexisteelpeligrodequeelriesgoaque
seexponelacámaradecompensaciónseacumulehastasuperarelvalorde
mercadodelasgarantíasrecibidas.LosEstadosmiembrosinformarán ala
Comisióndelusoquehagandeestaopción.
OTROS
6. Las exigencias de capital con arreglo a la Directiva 89/647/CEE se apli-
carán a aquellos riesgos en forma de corretajes, comisiones, intereses,
dividendos y márgenes de los contratos de futuros negociables o de
contratos de opción que no estén incluidos en el presente Anexo ni en el
Anexo I, que no se deduzcan de los fondos propios contemplados en laletra d) del punto 2 del Anexo V y que estén directamente relacionados
conloselementosincluidosenlacarteradenegociación.
Lasponderacionesdelriesgoaplicablesalascontrapartescorrespondientes
se determinarán de conformidad con el punto 9) del artículo 2 de esta
Directiva.1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—27
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ANEXO III
RIESGODETIPODECAMBIO
1. Cuando la suma de la posición global neta en divisas de la entidad y su
posición neta en oro, calculadas con arreglo al procedimiento establecido
a continuación, supere el 2 % de sus fondos propios totales, la entidad
multiplicará la suma de su posición neta en divisas y su posición neta en
oro por 8 % a fin de calcular los requisitos de fondos propios frente al
riesgodetipodecambio.
Hasta el 31 de diciembre de 2004, las autoridades competentes podrán
asimismo autorizar a las entidades a calcular sus requisitos de fondos
propios multiplicando por 8 % el importe en que la suma de la posición
global neta en divisas y de la posición neta en oro supere el 2 % de sus
fondospropiostotales.
2. Elsistemadecálculoutilizadoconstarádedosfases.
3.1. Enprimerlugar,laentidadcalcularálaposiciónabiertanetamantenidapor
la entidad en cada una de las divisas (incluida la de referencia) y en oro.
Para ello, se sumarán los elementos siguientes (de signo positivo o nega-
tivo):
— la posición neta de contado (a saber, todos los elementos del activo
menos todos los elementos del pasivo, incluidos los intereses deven-
gadosaúnnovencidos,expresadosenlapertinentedivisao,sisetrata
deoro,laposiciónnetadecontadoenoro);
— la posición neta a plazo (es decir, todos los importes pendientes de
cobro menos todos los importes que hayan de pagarse, derivados de
operaciones a plazo sobre divisas y oro, incluidos los futuros sobre
divisas y oro y el principal de las permutas de divisas que no formen
partedelaposicióndecontado);
— las garantías irrevocables (e instrumentos similares), cuando exista la
certeza de que se recurrirá a ellas y muchas probabilidades de que
seanirrecuperables;
— losfuturosgastosoingresosnetosqueaúnnohayanvencido,peroque
ya estén cubiertos en su totalidad (podrán incluirse aquí, si la entidad
quedebeaportarlainformaciónasílodecide,ysiemprequesecuente
con el consentimiento previo de las autoridades competentes, aquellos
futuros gastos o ingresos netos aún no consignados en los registros
contables,peroparalosqueexistayaplenacoberturaatravésdeopera-
ciones a plazo sobre divisas). La entidad deberá atenerse a la opción
quehayaescogido;
— elequivalentedeldeltaneto(obasadoeneldelta)deltotaldelacartera
deopcionessobredivisasyoro;
— el valor de mercado de otras opciones (es decir, no sobre divisas ni
oro);
— todaslasopcionesqueunaentidadhayatomadodeliberadamenteconel
findeprotegersefrentealosefectosadversosdeltipodecambiosobre
suratio de capital podrán omitirse ala hora de calcular las posiciones
abiertasnetasendivisas.Lasposicionesomitidasdeberántenercarácter
estructural o no ser de negociación y su omisión, así como cualquier
variaciónenlascondicionesdelamisma,deberáncontarconelconsen-
timiento de las autoridades competentes. Siempre que se cumplan las
mismas condiciones que se indican más arriba, podrá aplicarse el
mismotratamiento a lasposiciones que mantenga unaentidad en rela-
ciónconpartidasyadeducidasenelcálculodelosfondospropios.
3.2. Las autoridades competentes podrán autorizar a las entidades a utilizar el
valornetoactualcuandocalculenlaposiciónabiertanetaencadadivisay
enoro.
►M14. Acontinuación,lasposicionesnetascortasylargasencadaunadelas
divisasquenoseanladereferenciaylaposiciónnetalargaocortaenoro
seconvertirán,aplicandolostiposdecontado,aladivisadereferencia. ◄
Seguidamente, se sumarán por separado para hallar, respectivamente, el
totaldelasposicionescortasnetasyeltotaldelasposicioneslargasnetas.
Elmáselevadodeestosdostotalesserálaposicióndecambioglobalneta
delaentidad.
5. Sinperjuiciodelosapartados1a4yhastaqueseestablezcaunaposterior
coordinación,lasautoridadescompetentes podránexigiropermitirquelas1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—28
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entidades utilicen procedimientos alternativos para los fines del presente
Anexo.
6. En primer lugar, las autoridades competentes podrán permitir que el
volumen de fondospropiosde las entidades correspondientes a posiciones
endivisasestrechamentecorrelacionadasseainferioralqueresultaríadela
aplicacióndelosapartados1a4.Lasautoridadescompetentessólopodrán
considerar que dos divisas están estrechamente correlacionadas cuando la
probabilidad de que se produzca una pérdida (calculada considerando los
datosdiariossobreeltipodecambiodelosúltimos 3o5años)sobreposi-
ciones iguales y opuestas en dichas divisas en los 10 días hábiles
siguientes,inferior oigualal4%delvalordelaposicióncompensada en
cuestión (valorada enladivisadereferencia) seacomo mínimo,del99%
cuandoseutiliceunperíododeobservaciónde3años,odel95%cuando
el período de observación sea de 5 años. La exigencia de fondos propios
correspondiente a la posición compensada en dos divisas estrechamente
correlacionadas será el 4 % multiplicado por el valor de la posición
compensada. La exigencia de capital correspondiente a posiciones no
compensadasendivisasestrechamentecorrelacionadasseráel8%multipli-
cado por la suma de las posiciones cortas netas en esas divisas, o por la
suma de las posiciones largas netas si esta última fuera mayor, una vez
suprimidas las posiciones compensadas en divisas estrechamente correla-
cionadas.
7. En segundo lugar, hasta el 31 de diciembre de 2004, las autoridades
competentespodránpermitirquelasentidadesapliquenunmétododistinto
de los contemplados en los apartados 1 a 6 para los fines del presente
anexo. El volumen de fondos propios resultante de dicho método deberá
ser suficiente para superar el 2 % de la posición abierta neta calculada
con arreglo al anterior apartado 4 y, sobre la base de un análisis de los
movimientos del tipo de cambio de todos los períodos sucesivos de diez
díashábilesdelosúltimostresaños,superarlaspérdidasprobablesdurante
el99%deltiempoomás.
Elmétodoalternativocontempladoenelpresenteapartadosólopodráutili-
zarsecuandosecumplanlascondicionessiguientes:
i) la fórmula de cálculo y los coeficientes de correlación habrán de ser
fijados por las autoridades competentes, basándose en un análisis de
losmovimientosdeltipodecambio,
ii) las autoridades competentes revisarán los coeficientes de correlación
conregularidadalaluzdelaevolucióndelosmercadosdedivisas.
8. En tercer lugar, las autoridades competentes podrán autorizar a las enti-
dades a no tomar en consideración, cualquiera que sea el método que
utilicen delosenunciadosenlosapartados1a7anteriores,lasposiciones
endivisasqueesténsujetasaunacuerdointergubernamentaljurídicamente
vinculante destinado a reducir las fluctuaciones de dichas divisas con
respecto a otras cubiertas por el mismo acuerdo. Las entidades calcularán
susposicionescompensadasenesasdivisasylassometeránaunrequisito
de capital no inferior a la mitad de la variación máxima permisible, con
respecto a las divisas implicadas, establecida en el acuerdo interguberna-
mental de que se trate. Las posiciones no compensadas en esas divisas
recibiránelmismotratoquelasdemásdivisas.
Sinperjuiciodelodispuestoenelpárrafoprimero,lasautoridadescompe-
tentes podrán permitir que el capital exigido para las posiciones
compensadas en divisas de los Estados miembros que participen en la
segunda fase de la Unión Monetaria Europea sea el 1,6 % multiplicado
porelvalordedichasposicionescompensadas.
9. Las autoridades competentes notificarán al Consejo y a la Comisión los
métodos, siloshubiera, queestén exigiendo opermitiendo conrespecto a
lospuntos6a8.
10. La Comisión informará al Consejo sobre los métodos a que se refiere el
punto 9 y, si fuera necesario, propondrá, teniendo en cuenta la evolución
internacional,untratomásarmonizadodelriesgodetipodecambio.
11. Las posiciones netas mantenidas en una divisa compuesta podrán desglo-
sarse en las distintas divisas de que se compongan, con arreglo a las
cuotasvigentes.1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—29
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ANEXO IV
OTROSRIESGOS
Las empresas de inversión deberán disponer de fondos propios por un equiva-
lente delacuartapartedelosgastosestructurales delejercicio precedente. Las
autoridades competentes podrán ajustar este importe si la actividad de la
empresahubierevariadosustancialmenteconrespectoadichoejercicio.Cuando
laempresanohayacompletado todavíaunejercicio, quesecontaráapartirde
lafechadecomienzodesuactividad,elcapitalnecesarioseráigualalacuartaparte de los gastos estructurales previstos en su plan de negocios, salvo en el
casodequelasautoridadesexijanlamodificacióndedichoplan.1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—30
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ANEXO V
FONDOSPROPIOS
1. Losfondospropiosdelasempresasdeinversiónydelasentidadesdecrédito
sedefinirándeconformidadconlodispuestoenlaDirectiva89/299/CEEdel
Consejo.
Noobstante,aefectosdelapresenteDirectiva,seentenderáquelasempresas
de inversión que no revistan una de las formas jurídicas mencionadas en el
apartado1delartículo1delacuartaDirectiva78/660/CEEdelConsejo,de
25dejuliode1978,basadaenlaletra g)delapartado3delartículo54del
Tratado y relativa a las cuentas anuales de determinadas formas de
sociedad(1), quedarán, con todo, dentro del ámbito de la Directiva 86/635/
CEEdelConsejo,de8dediciembre de1986,relativa alascuentasanuales
yalascuentasconsolidadasdelosbancosyotrasentidadesfinancieras(2).
2.►M1No obstante lo dispuesto en el punto 1, las autoridades competentes
podrán permitir que las entidades que estén obligadas a cumplir las exigen-
ciasdefondospropiosestablecidasenlosanexosI,II,III,IV,VI,VIIyVIII
se acojan a una definición distinta de fondos propios solamente para el
cumplimientodedichasexigencias. ◄Nosepodráutilizarsimultáneamente
ninguna fracción de los fondos propios así establecidos para cumplir con
exigenciasdefondospropios.Dichadefiniciónalternativaincluirálospuntos
a),b)yc)indicadosacontinuaciónmenoselelementod),dejandoladeduc-
cióndeesteelementoalasautoridadescompetentes:
a) los fondos propios tal y como se definen en la Directiva 89/299/CEE,
exceptuando únicamente los elementos 12) y 13) del apartado 1 del
artículo 2 de dicha Directiva para las empresas de inversión que deban
deducir el elemento d) que figura a continuación del total de elementosa),b)yc);
b) los beneficios netos de la carrera de negociación de la entidad, previa
deducción de cualquier impuesto o dividendo previsible, menos las
pérdidas netas en sus demás actividades, siempre que ninguno de estos
importes se haya consignado ya en el elemento a) como correspondiente
aloselementos2)u11)delapartado1delartículo2delalDirectiva89/
299/CEE;
c) lospréstamossubordinadosy/oloselementosmencionadosenelapartado
5,conlascondicionesestablecidasenlospuntos3)a7);
d) losactivosnolíquidostalcomosedefinenenelpunto8.
3. Lospréstamossubordinadosaquesehacereferenciaenlaletrac)delpunto
2) tendrán una duración inicial de al menos dos años. Deberán haber sido
plenamente desembolsados y el contrato de préstamo no contendrá ninguna
cláusula que establezca que, en determinadas circunstancias, salvo en el
casodeliquidacióndelaentidad,ladeudapuedaseramortizada antesdela
fecha de amortización convenida, a no ser que las autoridades competentes
asíloautoricen. Nielprincipal, nilosinteresesdeestospréstamossubordi-
nados podrán ser pagados si con tal desembolso los fondos propios de la
entidad se situasen por debajo del 100 % de las necesidades globales de
capitaldelaentidad.
Además,lasentidades deberán notificar alasautoridades competentes todas
lasamortizacionesdedichospréstamossubordinadossicondichasamortiza-
cioneslosfondospropiosdelaentidadsesituasenpordebajodel120%de
lasnecesidadesglobalesdecapitaldelaentidad.
4. Lospréstamossubordinadosaquesehacereferenciaenlaletrac)delpunto
2 no podrán superar el 150 % de los fondos propios básicos destinados a
cubrir lasexigencias establecidas enlosanexosI,II,III,IV,VI,VIIyVIII
yúnicamentepodránaproximarseadichoimporteenaquellascircunstancias
específicasquelasautoridadescompetentesconsiderenaceptables.
5. Lasautoridadescompetentespodránpermitirquelasentidadessustituyanlos
préstamos subordinados mencionados en los apartados 3 y 4 por los puntos
3),5),6),7)y8)delapartado1delartículo2delaDirectiva89/299/CEE.1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—31
(1)D O noL222de14.8.1978,p.11,cuyaúltimamodificaciónlaconstituyelaDirectiva
90/605/CEE(DOnoL317de16.11.1990,p.60).
(2)D O noL372de31.12.1986,p.1.▼M1
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6. Las autoridades competentes podrán permitir que las empresas de inversión
rebasen el tope fijado para los préstamos subordinados a que se refiere el
punto 4, si lo juzgan oportuno desde la óptica cautelar, y siempre que la
suma dedichos préstamos subordinadosy de loselementos a que serefiere
el punto 5 no supere el 200 % de los fondos propios básicos destinados a
cubrirlasexigenciasestablecidasenlosanexosI,II,III,IV,VI,VIIyVIII,
oel250%deesemismoimporteencasodequelasempresasdeinversión
efectúen la deducción del elemento d) del punto 2 al calcular sus fondos
propios.
7. Las autoridades competentes podrán permitir que las entidades de crédito
rebasen el tope fijado para los préstamos subordinados a que se refiere el
punto 4, si lo juzgan oportuno desde la óptica cautelar, y siempre que la
suma dedichos préstamos subordinadosy de loselementos a que serefiere
el punto 5 no supere el 250 % de los fondos propios básicos destinados a
cubrirlasexigenciasestablecidasenlosanexosI,II,III,VI,VIIyVIII.
8. Losactivosnolíquidoscomprenderán:
— los activos fijos materiales (salvo si se permite que los terrenos y edifi-
ciosconstituyangarantíasdelospréstamosquelasfinancien);
— participaciones,incluidaslasdeudassubordinadas,enentidadesdecrédito
u otras entidades financieras, que puedan formar parte de los fondos
propiosdetalesentidades,salvoquehayansidodeducidasconarregloa
loselementos12)y13)delapartado1delartículo2)delaDirectiva89/
299/CEEoalpuntoiv)delapartado9delpresenteAnexo.
En aquellos casos en que se mantengan temporalmente acciones de una
entidad de crédito o entidad financiera debido a una operación de asis-
tencia financiera para reorganizar y salvar dicha entidad, las autoridades
competentes podrán eximirlas de esta consideración. Podrán asimismo
disponerunaexenciónparalasaccionesqueesténincluidasenlacartera
denegociacióndelaempresadeinversión;
— participacionesyotrasinversionesenempresasquenoseanentidadesde
créditoniotrasentidadesfinancieras,quenoseanfácilmentenegociables;
— lasinsuficienciasdelasfiliales;
— losdepósitosnoreembolsablesenunplazode90días,conexcepciónde
los correspondientes a pagos en el marco de contratos de futuros que
preveanunacoberturaodecontratosdeopciones;
— lospréstamosyotrosimportesdevengadosquenoseanlosreembolsables
en90días;
— lasexistencias materiales, salvocuandoestén sujetasalasexigencias de
capital previstas en el apartado 2 del artículo 4 y siempre que dichas
exigencias no sean menos estrictas que los establecidos en el punto iii)
delapartado1delartículo4.
9. Lasempresasdeinversiónincluidasenlosgrupossujetosalaexenciónque
recoge el apartado 4 del artículo 7 deberán calcular sus fondos propios con
arregloalosanterioresapartados1a8,salvolasmodificacionessiguientes:
i) sededuciránlosactivosnolíquidosaqueserefierelaletrad)delpunto
2;
ii) la excepción a que se refiere la letra a) del punto 2) no incluirá los
elementos de los puntos 12) y 13) del apartado 1 del artículo 2 de la
Directiva 89/299/CEE que posea una empresa de inversión respecto de
lasfilialesincluidasenlaconsolidación,segúnsedefinenenelapartado
2delartículo7;
iii) loslímitesquecitanlasletrasa)yb)delapartado1delartículo6dela
Directiva 89/299/CEE se calcularán mediante referencia a los fondos
propiosbásicosmenosloselementosdelospuntos12)y13)delapartado
1 del artículo 2 de la Directiva 89/299/CEE, descritos en el punto ii)
anterior,queformenpartedelosfondospropiosbásicosdelasempresas
encuestión;
iv) loselementosdelospuntos12)y13)delapartado1delartículo2dela
Directiva89/299/CEEaqueserefiereelanteriorpuntoiii)sededucirán
de los fondos propios básicos en lugar de deducirse del total de los
elementos como dispone la letra c) del apartado 1 del artículo 6 de la
mismaDirectiva,enparticular,alosefectosdelosanteriorespuntos4a
7delpresenteAnexo.1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—32
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ANEXO VI
GRANDESRIESGOS
1. Lasentidadesquesecitanenelapartado2delartículo5vigilaránycontro-
larán sus riesgos frente a clientes individuales y grupos de clientes
relacionados entre sí con arreglo a la Directiva 92/121/CEE, teniendo en
cuentalasmodificacionesqueseexponenacontinuación.
2. Los riesgos frente a clientes individuales de la cartera de negociación se
calcularánsumandoloselementosi),ii)yiii)quefiguranacontinuación:
i) el exceso — si es positivo — de las posiciones largas de la entidad
sobre sus posiciones cortas en todos los instrumentos financieros
emitidosporelclientedequesetrate(laposiciónnetadecadaunode
los instrumentos se calculará de acuerdo con los métodos definidos en
elAnexoI);
ii) en caso de aseguramiento de instrumentos de deuda o acciones, el
riesgodelaentidadserásuriesgoneto(calculadodeduciendoaquellas
posicionesdeaseguramientoquehayansidosuscritasosubgarantizadas
por terceros mediante un acuerdo formal), del que se deducirán los
factoresquefiguranenelapartado39delAnexoI.
Hasta que exista una mayor coordinación, las autoridades competentes
exigiránalasentidadesqueestablezcansistemasdevigilanciaycontrol
de sus riesgos de aseguramiento durante el período comprendido entre
elcompromisoinicialyelprimerdíahábil,enfuncióndelanaturaleza
delosriesgosqueimperenenlosmercadosdequesetrate;
iii) losriesgosderivadosdelastransacciones,acuerdosycontratosaquese
hacereferenciaenelAnexoII,concluidosconelclientedequesetrate;
estos riesgos se calcularán del modo defindo en dicho Anexo, sin
aplicarlasponderacionesporriesgosdecontraparte.
3. En segundo lugar se calcularán los riesgos derivados de los grupos de
clientes relacionados entre sí en la cartera de negociación, sumando los
riesgosdecadaunodelosclientesindividualesdecadagrupo,conarreglo
alaformadecálculodefinidaenelpunto2.
4. El riesgo global frente a clientes individuales o gruposde clientes relacio-
nadosentresísecalcularásumandolosriesgosqueresultendelacarterade
negociación y los riesgos ajenos a dicha cartera, teniendo en cuenta las
disposicionesdelosapartados6a12delartículo4delaDirectiva92/121/
CEE(Directivasobregrandesriesgos).Afindecalcularlosriesgosajenosa
dicha cartera, las entidades considerarán que el riesgo derivado de los
activosdeducidosdesusfondospropiosenvirtuddelaletrad)delapartado
2delAnexoVesnulo.
5. La totalidad de los riesgos de una entidad frente a clientes individuales y
gruposde clientes relacionados entre sí,calculados conarreglo alpunto4,
senotificaránconarregloalodispuestoenelartículo3delaDirectiva92/
121/CEE(Directivasobregrandesriesgos).
6. Lasumadelosriesgosrespectoaunclienteindividualogrupodeclientes
relacionadosentresíestarálimitada,deconformidadconelartículo4dela
Directiva 92/121/CEE, sin perjuicio de las disposiciones transitorias del
artículo6deesamismaDirectiva.
7. Sinperjuicio delodispuestoenelapartado 6,lasautoridades competentes
podrán permitir que los activos que constituyan créditos y otros riesgos
frenteaempresasdeinversión,empresasdeinversiónreconocidasdepaíses
terceros y cámaras de compensación reconocidas y mercados organizados
de instrumentos financieros reciban el mismo trato que el que se establece
paralosactivosdelamismaclasefrenteaentidadesdecréditoenlaletrai)
delapartado7ylosapartados9y10delartículo4delaDirectiva92/121/
CEE.
8. Las autoridades competentes podrán permitir que se superen los límites
establecidos en el artículo 4 de la Directiva 92/121/CEE siempre que se
cumplansimultáneamentelassiguientescondiciones:
1) quelosriesgosnoincluidosenlacarteradenegociaciónparaelclienteo
grupodeclientesdequesetratenosupereloslímitesestablecidosenla
Directiva 92/121/CEE (Directiva sobre grandes riesgos), calculados con
referenciaalosfondospropiosenelsentidodelaDirectiva89/299/CEE,
de forma que el excedente corresponda en su totalidad a la cartera de
negociación;
2) que la empresa cumpla una exigencia adicional de capital sobre el
exceso respecto de los límites establecidos en los apartados 1y2d e l
artículo 4 de la Directiva 92/121/CEE. Para cuantificar esta exigencia1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—33
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se seleccionarán los componentes del riesgo total de cartera para el
clienteogrupodeclientesconsideradoquellevenasociadoslasexigen-
ciasmáselevadasporriesgosespecíficosconarregloalAnexoIy/olas
exigencias máselevadasconarregloalAnexoIIycuyasumaseaigual
alimportedelexcesoaqueserefiereelanteriorpunto1;sielexcesono
se ha mantenido durante más de 10 días, la exigencia adicional de
capital correspondiente a dichos componentes será igual al 200 % de
lasmencionadasexigencias.
A los 10 días de haberse producido el exceso, sus componentes, selec-
cionados según los criterios indicados anteriormente, se consignarán en
lalínea correspondiente delacolumna 1del cuadro quefigura a conti-
nuación en orden creciente a las exigencias por riesgos específicos del
AnexoIy/odelasexigenciasdelAnexoII.Laentidaddeberáentonces
cumplirunaexigenciaadicionaldecapitaligualalasumadelasexigen-
ciasporriesgosespecíficosdelAnexoIy/olasexigenciasdelAnexoII
sobreestoscomponentes,multiplicadaporelcoeficientecorrespondientesegúnlacolumna2delcuadro1.
Cuadro
Excedenterespectodeloslímites
(comopercentajedelosfondospropios)Coeficientes
(1) (2)
hastael40% 200%
entreel40%yel60% 300%
entreel60%yel80% 400%
entreel80%yel100% 500%
entreel100%yel250% 600%
superioral250% 900%
3) que, en caso de que hayan transcurrido 10 días o menos desde que se
produjo el exceso, el riesgo de cartera de negociación para el cliente o
grupodeclientesrelacionadasentresínosupereel500%delosfondos
propiosdelaentidad;
4) quelasumadetodoslosexcesosquehayanpersistidodurantemásde10
díasnosupereal600%delosfondospropiosdelaentidad;
5) que,cadatresmeses,laentidadescomuniquenalasautoridadescompe-
tentestodosloscasosenquedurantelostresmesesanterioressehayan
superadoloslímitesestablecidosenlosapartados1y2delartículo4de
laDirectiva92/121/CEE(Directivasobregrandesriesgos).Porcadacaso
enquesehayansuperadoloslímites,deberácomunicarseelimportedel
excesoyelnombredelclienteogrupodeclientesimplicado.
9. Las autoridades competentes definirán procedimientos, que notificarán al
ConsejoyalaComisión,paraimpedirquelasentidadesevitendeliberada-
mente los requisitos adicionales de capital que deberían cumplir sobre los
riesgos superiores al límite fijado por la Directiva 92/121/CEE (Directiva
sobregrandesriesgos)mantenidosdurante másde10días,mediante trans-
ferencias temporales de los riesgos de que se trate a otras empresas, del
mismogrupoono,y/omediantetransaccionesartificialesdestinadasainte-
rrumpirelriesgoduranteelperíodode10díasycrearunnuevoriesgo.Las
entidades mantendrán sistemas que garanticen que cualquier transferencia
que tenga este efecto sea notificada inmediatamente a las autoridades
competentes.
10. Lasautoridadescompetentespodránpermitirquelasentidadesautorizadasa
utilizarladefiniciónalternativadefondospropiosdelapartado2delAnexo
V utilicen dicha definición en el cumplimiento de las obligaciones que
imponen los puntos 5, 6 y 8 del presente Anexo siempre que se exija,
además, a las entidades interesadas que cumplan todas las obligaciones
impuestas por los artículos 3 y 4 de la Directiva 92/121/CEE (Directiva
sobregrandesriesgos),conrespectoalosriesgosnoderivadosdesucartera
de negociación, utilizando la definición de fondos propios de la Directiva
89/299/CEE.1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—34
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ANEXO VII
RIESGOSOBREMATERIASPRIMAS
1. Toda posición en materias primas o derivados sobre materias primas se
expresaráconarregloalaunidaddemedidaestándar.Elpreciodecontado
decadaunadelasmateriasprimasseexpresaráenlamonedadereferencia.
2. Lasposicionesenorooenderivadossobreoroseconsideraránsujetasaun
riesgodetipodecambioysetrataránconarregloaloprevistoenelanexo
IIIoen elanexo VIII,segúnloscasos, aefectos delcálculo del riesgode
mercado.
3. Aefectosdelpresenteanexo,lasposicionesqueseanmeramente definan-
ciacióndeexistencias podránexcluirse alahoradecalcular únicamente el
riesgosobremateriasprimas.
4. Losriesgosdetipodeinterésydetipodecambionocontempladosenotras
disposiciones del presente anexo se incluirán en el cálculo del riesgo
generaldelosinstrumentosdedeudanegociablesyeneldelriesgodetipo
decambio.
5. Cuandolaposicióncortavenzaantesquelaposiciónlarga,lasentidadesse
protegeránasimismocontraelriesgodeinsuficienciadeliquidez,quepuede
presentarseenalgunosmercados.
6. A efectos de lo dispuesto en el punto 19, el importe por el que las posi-
ciones largas (cortas) de una entidad superen a las posiciones cortas
(largas) en una misma materia prima y en idénticos contratos de futuros
financieros,opcionesycertificadosdeopcióndecompraconstituirálaposi-
ción neta de dicha empresa en cada una de las materias primas. Las
autoridadescompetentespermitiránquelasposicioneseninstrumentosderi-
vadostenganlamismaconsideración,talcomoseestableceenlospuntos8,
9y10,quelasposicionesenlamateriaprimasubyacente.
7. Las autoridades competentes podrán considerar las siguientes posiciones
comoposicionesenlamismamateriaprima:
— posicionesendistintassubcategoríasdemateriasprimascuandopuedan
entregarseunasporotras,
— posiciones en materias primas análogas si constituyen sustitutos
cercanos y si puede establecerse con claridad una correlación mínima
de 0,9 entre movimientos de precios durante un período mínimo de un
año.
Instrumentosconcretos
8. Loscontratosdefuturosobremateriasprimasyloscompromisosdecompra
yventa de materias primas individuales a plazo se incorporarán al sistema
de cálculo como importes nocionales expresados en la unidad de medida
estándaryselesasignaráunvencimientoconreferenciaasufechadeexpi-
ración. Las autoridades competentes podrán permitir que los requisitos de
capital respecto de loscontratos defuturonegociados en mercados organi-
zadossean equivalentes almargen de garantía exigido endichosmercados
siempreque,asujuicio,talmargenrespondaaunaestimacióncorrectadel
riesgo inherente a los futuros y que sea equivalente por lo menos a los
requisitosdecapitalparaelcontratodefuturoresultantedeuncálculoefec-
tuadoutilizandoelmétodoqueseindicamásadelanteenelpresenteanexo
oaplicandoelmétododemodelosinternosquedefineelanexoVIII.Hasta
el 31 de diciembre de 2006, las autoridades competentes podrán permitir
tambiénquelosrequisitosdecapitalparauncontratodeinstrumentosderi-
vadosdemateriasprimasnonegociableenmercadosorganizadosdeltipoa
queserefiereelpresentepunto,compensadoporunacámaradecompensa-
ción reconocida por ellas, sea igual al margen exigido por la cámara de
compensación siempre que,a sujuicio, tal margen responda a una estima-
ción correcta del riesgo inherente al contrato de instrumentos derivados y
que sea por lo menos equivalente a los requisitos de capital para dicho
contrato que resultarían de un cálculo efectuado utilizando el método que
se indica más adelante en el presente anexo o aplicando el método de
modelosinternosquedefineelanexoVIII.
9. Laspermutasfinancierasdemateriasprimasenqueunapartedelatransac-
ción sea un precio fijo y la otra el precio corriente de mercado se
incorporaránalsistemadeescalasdevencimientoscomounaseriedeposi-
cionesigualalimportenocionaldelcontrato,demaneraquecadaposición
corresponda a un pago de dicha permuta y se consigne en su correspon-
diente lugar en la escala de vencimientos (cuadro que figura en el punto
13). Las posiciones serán largas si la entidad paga un precio fijo y recibe1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—35
▼M1
un precio variable, o cortas si la entidad recibe un precio fijo y paga un
preciovariable.
Aefectos del sistema de escalas de vencimientos, las permutas financieras
de materias primas cuyas partes se refieran a materias primas diferentes
deberánconsignarseenlaescalapertinente.
10. A efectos del presente anexo, las opciones sobre materias primas o sobre
derivados se considerarán posiciones con un valor equivalente al importe
delamateriaprimasubyacenteaquelaopciónestávinculadamultiplicadas
porsudelta.Sepodráncompensarestasúltimasposicionesconcualesquiera
posiciones simétricas mantenidas en las materias primas subyacentes o los
derivados sobre materias primas idénticos. Deberá emplearse el delta del
mercadoorganizadodequesetrate,elcalculadoporlasautoridadescompe-
tentes o, si ninguno de ellos estuviere disponible o en el caso de opcionesnegociadas en mercados no organizados, el delta calculado por la propia
entidad, siempre que las autoridades competentes estimen que el sistema
empleadoporlaentidadesrazonable.
No obstante, las autoridades competentes podrán exigir también que las
entidades calculen su delta con arreglo al método establecido por dichas
autoridades.
Las autoridades competentes exigirán que se esté cubierto frente a los
demás riesgos, aparte del riesgo de delta, inherentes a las opciones sobre
materias primas. Las autoridades competentes podrán consentir que los
requisitosdecapitalparalasopcionessobremateriasprimasemitidasnego-
ciadasenunmercadoorganizadoseanigualesalmargendegarantíaexigido
pordichomercado,siempreque,asujuicio,talmargenrespondaaunaesti-
mación correcta del riesgo inherente a la opción y que sea por lo menos
equivalente a los requisitos de capital para una opción resultantes de un
cálculo efectuado utilizando el método que se indica más adelante en el
presente anexo o aplicando el método de modelos internos que define el
anexoVIII.Hastael31dediciembrede2006,lasautoridadescompetentes
podrán permitir también que los requisitos de capital para una opción de
materias primas no negociable en mercados organizados, compensada por
una cámara de compensación reconocida por ellas, sean iguales al margen
exigidoporlacámaradecompensaciónsiempreque,asujuicio,talmargen
responda a una estimación correcta del riesgo inherente a la opción y que
sea por lo menos equivalente a los requisitos de capital para dicha opción
que resultarían de un cálculo efectuado utilizando el método que se indica
más adelante en el presente anexo o aplicando el método de modelos
internos que define el anexo VIII. Además, en el caso de opciones sobre
materias primas compradas, tanto negociadas como no negociadas en
mercados organizados, podrán consentir que los requisitos de capital sean
los mismos que para las materias primas subyacentes, con la condición de
que éstos no excedan del valor de mercado de la opción. Los requisitos
sobre las opciones emitidas no negociadas en mercados organizados se
determinaránenfuncióndelasmateriasprimassubyacentes.
11. Loscertificadosdeopcióndecompravinculadosamateriasprimastendrán
lamismaconsideraciónquelasopcionessobremateriasprimas,conarreglo
aloprevistoparaestasúltimasenelpunto10.
12. La entidad que ceda las materias primas o los derechos garantizados rela-
tivos a la titularidad de las materias primas en un pacto de recompra y la
entidadqueprestelasmateriasprimasenunpactodepréstamodematerias
primas incluirán dichas materias primas en el cálculo de sus requisitos de
capitalconarregloalpresenteanexo.
a)Sistema de escalas de vencimientos
13. La entidad utilizará para cada materia prima una escala de vencimientos
independiente siguiendo el cuadro que figura a continuación. Todas las
posicionesendichamateriaprimaytodaslasposicionesconsideradasposi-
cionesenlamismamateria prima,conformealpunto7,seránconsignadas
enlas bandasde vencimientos correspondientes. Las existencias materiales
seconsignaránenlaprimerabandadevencimientos.
Bandadevencimientos
(1)Tasadiferencial
(en%)
(2)
0≤1mes 1,50
>1≤3meses 1,50
>3≤6meses 1,501993L0006—ES—21.07.1998—001.001—36
▼M1
Bandadevencimientos
(1)Tasadiferencial
(en%)
(2)
>6≤12meses 1,50
>1≤2años 1,50
>2≤3años 1,50
másde3años 1,50
14. Lasautoridadescompetentespodránpermitirquelasposicionesqueseano
seconsiderenconformealpunto7posicionesenlamismamateriaprimase
compensen y consignen en la banda de vencimientos correspondiente con
valorneto,enelcasode:
— lasposicionesencontratosquevenzanenlamismafecha,y
— las posiciones en contratos cuyos vencimientos disten menos de diez
díasentresíencasodequeloscontratossenegocienenmercadosque
tenganfechasdeentregadiarias.
15. A continuación, la entidad efectuará, para cada banda de vencimientos, la
suma de las posiciones largas y la de las posiciones cortas. El importe de
las posiciones largas (cortas) que tenga una contrapartida, dentro de la
misma banda de vencimientos, en las posiciones cortas (largas) constituirá
la posición compensada de dicha banda, en tanto que la posición larga o
cortaresidualserálaposiciónnocompensadadeesamismabanda.
16. Aquella parte de la posición larga (corta) no compensada de una banda
determinadadevencimientosquetengacontrapartidaenunaposicióncorta
(larga) de otra banda de vencimientos más distante constituirá la posición
compensadaentredosbandasdevencimientos.Lapartedelaposiciónlarga
no compensada, o posición corta no compensada, que no tenga tal contra-
partidaconstituirálaposiciónnocompensada.
17. Losrequisitosdecapitaldelaentidadsecalcularánsumando:
i) eltotaldelasposicioneslargasycortascompensadas,multiplicadopor
la tasa diferencial correspondiente, según figura en la columna 2 del
cuadro que figura en el punto 13, para cada banda de vencimientos, y
porelpreciodecontadodelamateriaprimadequesetrate,
ii) la posición compensada entre dos bandas de vencimientos por cada
banda de vencimientos a la que se traspase una posición no compen-
sada, multiplicada por 0,6 % (tasa de mantenimiento) y por el precio
decontadodelamateriaprima,
iii) lasposicionesresidualesnocompensadas,multiplicadaspor15%(tasa
íntegra)yporelpreciodecontadodelamateriaprima.
18. Los requisitos generales de capital de la entidad correspondientes a riesgo
sobremateriasprimassecalcularánsumandolosrequisitosdecapitalcalcu-
ladosparacadamateriaprimaconarregloalodispuestoenelpunto17.
b)Método simplificado
19. Losrequisitosdecapitaldelaentidadsecalcularánsumando:
i) el15%delaposiciónneta,largaocorta,encadamateriaprima,multi-
plicadoporelpreciodecontadodelamisma,
ii) el 3 % de la posición bruta, larga más corta, en cada materia prima,
multiplicadoporelpreciodecontadodelamisma.
20. Los requisitos generales de capital de la entidad correspondientes a riesgo
sobremateriasprimassecalcularánsumandolosrequisitosdecapitalcalcu-
ladosparacadamateriaprimaconarregloalodispuestoenelpunto19.1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—37
▼M1
ANEXO VIII
MODELOSINTERNOS
1. Siempre y cuando se cumplan las condiciones establecidas en el presente
anexo, las autoridades competentes podrán permitir a las entidades que, a
lahoradecalcularsusrequisitosdecapitalfrentealosriesgosdeposición,
detipodecambioosobremateriasprimas,utilicensuspropiosmodelosde
gestión de riesgos en lugar de los métodos descritos en losanexos I, III y
VII, o en combinación con los mismos. En cada caso, la utilización demodelos estará supeditada al reconocimiento expreso por la autoridad
competenteaefectosdesupervisióndelcapital.
2. Laautoridadcompetentesólodarásureconocimientosiestáconvencidade
queelsistemadegestiónderiesgosdelaentidadesconceptualmentesólido
y se aplica con rigor y, en particular, de que se cumplen las condiciones
cualitativassiguientes:
i) queelmodelointernodecálculoderiesgosestésólidamenteintegrado
enelprocesocotidiano degestiónderiesgosdelaentidad ysirvade
baseparalanotificacióndelosriesgosasumidosalosaltosdirectivos
delaentidad;
ii) que la entidad cuente con una unidad de control de riesgos indepen-
diente de las unidades de negociación y que rinda cuentas
directamente a los altos directivos. La unidad será responsable de la
definiciónyaplicacióndelsistemadegestiónderiesgosdelaentidad,
ydeberánelaboraryanalizarinformesdiariossobrelosresultadosdel
modelo de gestión de riesgos, así como sobre las medidas que deban
adoptarseenloquerespectaaloslímitesdenegociación;
iii) que el consejo de dirección y los altos directivos de la entidad parti-
cipen activamente en el proceso de control de riesgos y los informes
diariospresentadosporlaunidaddecontrolderiesgosseanrevisados
pordirectivos conlasuficiente autoridad para imponer una reducción
tantodelasposicionesasumidasporoperadoresindividualescomode
losriesgosglobalesasumidosporlaentidad;
iv) que la entidad cuente con personal suficiente lo bastante preparado
para utilizar modelos complejos en los ámbitos de la negociación, el
controlderiesgos,laauditoríaylaadministración;
v) que la entidad haya establecido procedimientos para supervisar y
garantizar el cumplimiento de una serie documentada de normas y
controles internos relativos al funcionamiento global del sistema de
cálculoderiesgos;
vi) que los modelos de la entidad hayan demostrado ser lo bastante
exactosalahoradecalcularelriesgo;
vii) que la entidad lleve a cabo con frecuencia un riguroso programa de
simulacionesdecasosextremosylosresultadosdeestaspruebassean
revisados por los altos directivos y queden reflejados en las políticas
queseestablezcanyenloslímitesquesefijen;
viii) que dentro de su procedimiento periódico de auditoría interna, la
entidadlleveacabounarevisiónindependientedelsistemadecálculo
deriesgos.Estarevisiónabarcarátantolasactividadesdelasunidades
de negociación como las de la unidad independiente de control de
riesgos. Al menos una vez al año, la entidad efectuará una revisión
de su proceso de gestión global de riesgos. En dicha revisión se
tendránencuenta:
— la adecuación de la documentación del sistema y el proceso de
gestión de riesgos y la organización de la unidad de control de
riesgos,
— la integración de loscálculos del riesgo de mercado en la gestión
cotidiana de riesgos y el rigor del sistema de información a la
dirección,
— el procedimiento empleado por la entidad para autorizar los
modelosdevaloracióndelriesgoylossistemasdeevaluaciónutili-
zadosporlosoperadoresyelpersonaladministrativo,
— el alcance de los riesgos de mercado integrados en el modelo de
cálculodelriesgoylavalidacióndecualquiercambiosignificativo
enelprocesodecálculodelriesgo,
— laexactitudyelrigordelosdatossobreposiciones,laexactitude
idoneidaddelashipótesisdevolatilidadycorrelaciones,ylaexac-
tituddelavaloraciónydeloscálculosdesensibilidadalriesgo,
— elprocesodeverificaciónempleadoporlaentidadparaevaluarla
coherencia,oportunidadyfiabilidaddelasfuentesdedatosenque
sebasenlosmodelosinternos,asícomolaindependencia detales
fuentes,y1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—38
▼M1
— el procedimiento de verificación empleado por la entidad para
evaluar el control a posterioriefectuado para medir la exactitud
delmodelo.
3. Laentidadsupervisarálaexactitudyelfuncionamiento desumodeloapli-
cando un programa de control a posteriori. Cada día hábil el control a
posterioriefectuará la comparación entre el cálculo de valor en riesgo de
unajornadageneradoporelmodelodelaentidadparalasposicionesdela
carteraalcierredelajornadayelcambioenundíadelvalordelacartera
altérminodelsiguientedíahábil.Lasautoridadescompetentesestudiaránla
capacidaddelaentidadparallevaracaboelcontrol a posterioriaplicadoa
loscambiosrealesyteóricosdelvalordelacartera.Elcontrol a posteriori
deloscambiosteóricosdelvalordelacarterasebasaráenlacomparación
entre el valor de la cartera al cierre de la jornada y, suponiendo que las
posicionesnocambian,suvaloralcierredelajornadasiguiente.Lasauto-
ridades competentes exigirán que las entidades adopten las medidas
adecuadas para mejorar sus controles a posterioricuando éstos se consi-
derendefectuosos.
4. A efectos del cálculo de los requisitos de capital correspondiente a riesgo
específico relacionado con posiciones de deuda y acciones negociadas, las
autoridadescompetentespodránreconocerlautilizacióndelmodelointerno
delasentidadessi,ademásdesatisfacerlascondicionesqueseindicanmás
adelanteenelpresenteanexo:
— dicho método explica la variación del precio histórico en la cartera de
valores,
— refleja la concentración por lo que se refiere a volumen y cambios de
composicióndelacarteradevalores,
— esresistenteaambientesadversos,— es validado mediante un control a posterioridestinado a estimar si el
riesgo específico se refleja correctamente. En caso de que las autori-
dades competentes permitan que dichos controles a posteriori se
efectúen tomando por base las carteras de valores subordinadas perti-
nentes,éstasdeberánseleccionarseenformaconsecuente.
5. Las entidades que utilicen modelos internos no reconocidos con arreglo al
punto 4 estarán sujetas a requisitos de capital diferenciados para el riesgo
específicoquesehayacalculadoconarregloalanexoI.
6. A efectos de lo previsto en el inciso ii) del punto 10, el resultado del
cálculoqueefectúelapropiaentidadsemultiplicaráporunfactorde3.
7. El factor de multiplicación se aumentará con un factor adicional compren-
didoentre0y1,segúnloestablecidoenelsiguientecuadro,enfuncióndel
número de excesos alcanzados durante los últimos 250 días hábiles,
comprobados por el control a posterioride la entidad. Las autoridades
competentes exigirán a las entidades que calculen los excesos de forma
coherente sobre la base del control a posterioride los cambios reales o
teóricos del valor de la cartera. Por exceso se entenderá el cambio en una
jornada del valor de la cartera que rebase el cálculo del correspondiente
valorenriesgodeunajornadageneradoporelmodelodelaentidad.Afin
dedeterminar el factor adicional se evaluará el número de excesostrimes-
tralmenteporlomenos.
Númerodeexcesos Factoradicional
menosde5 0,00
5 0,40
6 0,50
7 0,65
8 0,75
9 0,85
10omás 1,00
Encasosconcretosyobedeciendo acircunstancias excepcionales, lasauto-
ridades competentes podrán renunciar a exigir que se incremente el factor
de multiplicación con el factor adicional con arreglo a lo dispuesto en el
cuadro arriba indicado, si la entidad ha demostrado a satisfacción de las
autoridades competentes que tal incremento no está justificado y que el
modeloesfundamentalmentesólido.1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—39
▼M1
Encasodequeunnúmeroelevadodeexcesosindiquequeelmodelonoes
suficientemente preciso, las autoridades competentes revocarán la autoriza-
cióndelmodelo obienimpondrán lasmedidas adecuadas para queéstese
revisedeinmediato.
Afindequelasautoridadescompetentes puedancomprobarlaadecuación
del factor adicional de manera permanente, las entidades notificarán sin
demora, y en cualquier caso en un plazo de cinco días laborables, a lasautoridades competentes los excesos resultantes de su programa de control
a posterioridiario y que según el cuadro arriba indicado implicaren un
incrementodelfactoradicional.
8. Sielmodelodelaentidadesreconocidoporlasautoridadescompetentesde
conformidadconelpunto4aefectosdelcálculodelosrequisitosdecapital
correspondientesariesgoespecífico,laentidadincrementarásurequisitode
capital,calculadoenvirtuddelospuntos6,7y10,medianteunrecargodel
importede:
i) sealaporciónderiesgoespecífico delamedidadevalorenriesgoque
deberíaaislarseatendiendoamedidasdesupervisión;
ii) sea,aeleccióndelaentidad,lasmedidasdevalorenriesgodecarteras
de valores secundarias de opciones de deuda y acciones que entrañen
riesgoespecífico.
Las entidades que elijan la opción ii) tendrán que determinar de antemano
laestructuradesucarteradevaloressecundariosynodeberánalterarlasin
elconsentimientodelasautoridadescompetentes.
9. Lasautoridadescompetentespodrándispensardelosrequisitosestablecidos
envirtuddelpunto8paralosrecargosencasodequelaentidaddemuestre
que,atenordenormasinternacionalesaprobadas,sumodeloreflejacorrec-
tamenteasimismoelriesgodeeventosyelriesgodecobro/impagoparasus
posicionesdedeudayaccionesnegociadas.
10. Cada entidad estará sujeta a requisitos de capital equivalentes al mayor de
losdosimportessiguientes:
i) elvalorenriesgodeldíaanterior,calculadoconarregloalosparámetros
descritosenelpresenteanexo,
ii) unamediadelascifrascorrespondientesalvalorenriesgodiariodelos
sesentadíashábilesprecedentes,multiplicada porelfactorcontemplado
enelpunto6yajustadaenfuncióndelfactormencionadoenelpunto7.
11. Elcálculodelvalorenriesgoestarásujetoalasreglasmínimassiguientes:
i) cálculodiariocomomínimodelvalordelriesgo,
ii) intervalodeconfianzaunilateraldel99%,
iii) períododetenenciaequivalenteadiezdías,
iv) período previo de observación de al menos un año, salvo cuando un
importante aumento de la inestabilidad de los precios justifique un
períododeobservaciónmásbreve,
v) actualizacióntrimestraldedatos.
12. Lasautoridadescompetentesexigiránqueelmodeloreflejeconexactitudla
totalidad de riesgos de precio importantes de las opciones y de las posi-
ciones asimiladas a opciones y que cualquier otro riesgo de esa especie
que no refleje el modelo quede cubierto de forma adecuada por fondos
propios.
13. Las autoridades competentes exigirán que el modelo de cálculo de riesgo
englobeunnúmerosuficientedefactoresderiesgo,enfuncióndelvolumen
deactividaddelaentidadenlosdistintosmercados.Comomínimo,deberán
respetarselasdisposicionessiguientes:
i) enloquerespectaalriesgodetipodeinterés,elmodelointernoincor-
poraráunconjuntodefactoresderiesgoquecorresponderánalostipos
deinterésdecadadivisaenquelaentidadtengaposicionesenbalance
o fuera de balance expuestas al riesgo de tipo de interés. La entidad
modelará las curvas de rendimientos con arreglo a alguno de los
métodosgeneralmenteaceptados.Enloquerespectaalasexposiciones
importantes a riesgos de tipos de interés en las principales divisas y
mercados, la curva de rendimiento debería dividirse en un mínimo de
seissegmentosdevencimientoparaenglobarlasvariacionesdelavola-
tilidaddelostiposalolargodelacurvaderendimiento.Elsistemadecálculo de riesgos deberá reflejar también el riesgo de movimientos
imperfectamente correlacionadosentredistintascurvasderendimiento;
ii) en lo referente al riesgo de tipo de cambio, el sistema de cálculo del
riesgo incorporará factores de riesgo correspondientes al oro y a las
distintas monedas extranjeras en que estén expresadas las posiciones
delaentidad;1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—40
▼M1
iii) en lo que respecta al riesgo sobre acciones, el sistema de cálculo del
riesgo utilizará, como mínimo, un factor de riesgo diferenciado para
cada uno de losmercados de acciones en losque la entidad mantenga
posicionesimportantes;
iv) enlotocantealriesgosobremateriasprimas,elsistemadecálculodel
riesgo utilizará, como mínimo, un factor de riesgo diferenciado para
cada una de las materias primas en las que la entidad mantenga posi-
cionesimportantes. Elsistematambiéndeberáreflejar elriesgodeuna
correlaciónimperfectadelosmovimientosentremateriasprimasseme-
jantes,aunquenoidénticas,asícomolaexposiciónavariacionesdelos
precios a plazo resultantes de desajustes entre los vencimientos.
Asimismo, se tendrán en cuenta las características del mercado, en
particular,lasfechasdeentregayelmargendequedisponenlosopera-
doresparacerrarposiciones.
14. Las autoridades competentes podrán autorizar a las entidades a utilizar
correlaciones empíricas dentro de una misma categoría de riesgo, o entre
distintas categorías, si consideran que el sistema utilizado por la entidad
paramedirdichascorrelacionestieneunsólidofundamentoyseaplicacon
rigor.1993L0006—ES—21.07.1998—001.001—41