1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 1
Estedocumentoesuninstrumentodedocumentaciónynocomprometelaresponsabilidaddelasinstituciones
►B DIRECTIVA93/6/CEEDELCONSEJO
de15demarzode1993
sobrelaadecuacióndelcapitaldelasempresasdeinversiónylasentidadesdecrédito
(DO L 141 de 11.6.1993, p. 1)
Modificada por:
Diario Oficial
nopágina fecha
►M1Directiva 98/31/CE del Parlamento Europeo y del Consejo de 22 de
junio de 1998L 204 13 21.7.1998
►M2Directiva 98/33/CE del Parlamento Europeo y del Consejo de 22 de
junio de 1998L 204 29 21.7.1998
►M3Directiva 2002/87/CE del Parlamento Europeo y del Consejo de 16 de
diciembre de 2002L 35 1 11.2.2003
NB: Esta versión consolidada contiene referencias a la unidad de cuenta europea y/o al ecu que a partir del 1 enero 1999
deberán entenderse como referencias al euro — Reglamento (CEE) no3308/80 del Consejo (DO L 345 de 20.12.1980,
p. 1) y Reglamento (CE) no1103/97 del Consejo (DO L 162 de 19.6.1997, p. 1).
▼B
DIRECTIVA93/6/CEEDELCONSEJO
de15demarzode1993
sobre la adecuación del capital de las empresas de inversión y las
entidadesdecrédito
EL CONSEJO DE LAS COMUNIDADES EUROPEAS,
Visto el Tratado constitutivo de la Comunidad Económica Europea, y
en particular la primera y la tercera frases del apartado 2 de su artículo
57,
Vista la propuesta de la Comisión(1),
En cooperación con el Parlamento Europeo(2),
Visto el dictamen del Comité Económico y Social(3),
Considerando que el objetivo principal de la Directiva 93/22/CEE del
Consejo, de 10 de mayo de 1993, relativa a los servicios de inversiónen el ámbito de los valores negociables(
4) es hacer que las empresas de
inversión autorizadas y supervisadas por las autoridades competentesdel Estado miembro de origen puedan crear sucursales y prestar servi-
cios libremente en otros Estados miembros; que, a tal fin, en dicha
Directiva se coordinan las normas que regulan la autorización y el ejer-cicio de la actividad de las empresas de inversión;
Considerando que en la mencionada Directiva no se establecen niveles
comunes para los fondos propios de las empresas de inversión, comotampoco los importes de capital inicial de estas empresas; que en ella
no se crea un marco común para la supervisión de los riesgos a que
están expuestas dichas empresas; que en diversas disposiciones sehace referencia a otra iniciativa comunitaria, cuyo objetivo sería, preci-samente, la adopción de medidas coordinadas en los mencionadosámbitos;
Considerando que se ha optado por realizar únicamente sólo la armoni-
zación que se considera básica, indispensable y suficiente como paragarantizar el reconocimiento mutuo de las autorizaciones y los sistemasde supervisión prudencial; que la adopción de normas de coordinaciónen lo que se refiere a la definición de los fondos propios de las
empresas de inversión, la fijación de los importes de capital inicial y
la creación de un marco común para la supervisión de los riesgos demercado de las empresas de inversión son aspectos fundamentales dela armonización necesaria para conseguir el reconocimiento mutuo enel marco del mercado interior financiero;
Considerando que resulta oportuno fijar distintos importes de capital
inicial en función del tipo de actividades que las empresas de inversión
estén autorizadas a desarrollar;
Considerando que deberá permitirse que, bajo determinadas condi-
ciones, las empresas de inversión que ya existan puedan seguirejerciendo su actividad, incluso cuando no cumplan con los importes
mínimos de capital inicial fijados para las nuevas empresas;
Considerando que los Estados miembros podrán dictar además normas
más estrictas que las previstas en la presente Directiva;
Considerando que la presente Directiva forma parte de los esfuerzos, de
mayor alcance, que se están llevando a cabo internacionalmente para
armonizar las normas vigentes en lo que se refiere a la supervisión de
las empresas de inversión y de las entidades de crédito (en adelantedenominadas colectivamente «entidades»);1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 2
(1)D O noC 152 de 21. 6. 1990, p. 6; y
DO noC 50 de 25. 2. 1992, p. 5.
(2)D O noC 326 de 16. 12. 1991, p. 89; y
DO noC 337 de 21. 12. 1992, p. 114.
(3)D O noC 69 de 18. 3. 1991, p. 1.
(4) Véase la página 27 del presente Diario Oficial.
▼B
Considerando que el establecimiento de normas básicas comunes para
los fondos propios de las entidades constituye un elemento esencial delmercado interior en el sector de los servicios de inversión, puesto que
los fondos propios sirven para garantizar la continuidad de las enti-
dades y proteger a los inversores;
Considerando que, en un mercado común financiero, las entidades,
sean empresas de inversión o entidades de crédito, entran en compe-
tencia directa entre sí;
Considerando que, por consiguiente, es conveniente conseguir la
igualdad de trato de las entidades de crédito y las empresas de inver-sión;
Considerando que, con respecto a las entidades de crédito ya han
quedado establecidos los criterios comunes para la supervisión ycontrol de los riesgos crediticios en la Directiva 89/647/CEE delConsejo, de 18 de diciembre de 1989, sobre el coeficiente de solvenciade las entidades de crédito(
1);
Considerando que es necesario crear normas comunes con relación a
los riesgos de mercado de las entidades de crédito y proporcionar unmarco complementario para la supervisión de riesgos de las entidades,entre otros, los riesgos de mercado, y más particularmente los riesgosde posición, de liquidación, contraparte y de tipo de cambio;
Considerando que es necesario introducir un concepto de «cartera de
negociación» que integre las posiciones en valores y en otros instru-mentos financieros poseídos con fines comerciales y sometidos,principalmente, a riesgos de mercado y a riesgos relativos a determi-nados servicios financieros que se ofrecen a los clientes;
Considerando que es preferible que las entidades cuyas carteras de
negociación sean, tanto en términos absolutos como relativos, de escasatrascendencia, apliquen la Directiva 89/647/CEE, en lugar de lasexigencias establecidas en los Anexos I y II de la presente Directiva;
Considerando que es preciso tener en cuenta que, en el control del
riesgo de liquidación/entrega, existen sistemas que ofrecen una protec-
ción capaz de minimizar dicho riesgo;
Considerando que, en cualquier caso, las entidades deben cumplir las
disposiciones de la presente Directiva relativas a la cobertura del riesgode tipo de cambio de toda su actividad mercantil; que podrían estable-
cerse exigencias de capital menores frente a posiciones en divisas
estrechamente relacionadas, bien confirmadas estadísticamente, bien aconsecuencia de acuerdos intergubernamentales jurídicamente vincu-lantes, sobre todo, en la perspectiva de la creación de la UniónMonetaria Europea;
Considerando que la existencia en todas las entidades de sistemas
internos de supervisión y control de los riesgos de tipo de interés detodas sus actividades reviste especial importancia a la hora de mini-mizar tales riesgos; que, por consiguiente, es indispensable que dichossistemas sean supervisados por las autoridades competentes;
Considerando que la Directiva 92/121/CEE del Consejo, de 21 de
diciembre de 1992, sobre la supervisión y el control de los grandesriesgos de las entidades de crédito(
2) no está destinada a establecer
normas comunes para la supervisión de los grandes riesgos de activi-dades que estén, sobre todo, sujetas a riesgos de mercado; que dicha
Directiva hace referencia a otra iniciativa comunitaria destinada a esta-
blecer la coordinación de métodos necesaria en ese ámbito;
Considerando que es necesario adoptar normas comunes para la super-
visión y el control de los grandes riesgos en los que incurran lasempresas de inversión;1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 3
(1)D O noL 386 de 30. 12. 1989, p. 14; Decisión modificada por la Directiva
92/30/CEE (DO noL 110 de 28. 4. 1992, p. 52).
(2)D O noL 29 de 5. 2. 1993, p. 1.
▼B
Considerando que los fondos propios de las entidades de crédito ya
están definidos en la Directiva 89/299/CEE del Consejo, de 17 de abrilde 1989, relativa a los fondos propios de las entidades de crédito(
1);
Considerando que la base para la definición de los fondos propios de
las entidades debería inspirarse en dicha definición;
Considerando que, no obstante, existen razones para que la definición
de la presente Directiva de los fondos propios de las entidades se
aparte de la prevista en esa Directiva, con objeto de atender a las carac-
terísticas especiales de las actividades de dichas entidades, queimplican, principalmente, riesgos de mercado;
Considerando que la Directiva 92/30/CEE del Consejo, de 6 de abril de
1992, relativa a la supervisión de las entidades de crédito de formaconsolidada(
2) consagra el principio de consolidación; que no establece
normas comunes sobre la consolidación de entidades financieras queejerzan actividades sometidas, principalmente, a riesgos de mercado;
que dicha Directiva hace referencia a otra iniciativa comunitaria desti-
nada a adoptar normas coordinadas en ese ámbito;
Considerando que la Directiva 92/30/CEE no es aplicable a los grupos
que contengan empresas de inversión pero no entidades de crédito; que,no obstante, se consideró conveniente crear un marco común para esta-blecer una supervisión de las empresas de inversión en baseconsolidada;
Considerando que, en ocasiones, podrá ser necesario introducir modifi-
caciones técnicas en las normas detalladas que se establecen en lapresente Directiva, para atender a las innovaciones que se produzcan
en el ámbito de los servicios de inversión; que la Comisión propondrá,
en su caso, las modificaciones que considere necesarias;
Considerando que el Consejo deberá adoptar, en una fase posterior,
disposiciones para la adaptación al progreso técnico de esta Directiva,
de conformidad con la Decisión 87/373/CEE del Consejo, de 13 dejulio de 1987, por la que se establecen las modalidades del ejerciciode las competencias de ejecución atribuidas a la Comisión(
3); que,
mientras tanto, el propio Consejo, a propuesta de la Comisión, deberá
llevar a cabo tales adaptaciones;
Considerando que debería estipularse la revisión de la presente Direc-
tiva dentro de los tres años siguientes a la fecha de su puesta en
aplicación en función de la experiencia adquirida, de la evolución de
los mercados financieros y de la labor que desarrollen los foros interna-cionales competentes; que dicha revisión debería también abarcar lalista de ámbitos que pueden ser objeto de adaptaciones técnicas;
Considerando que la presente Directiva y la Directiva 93/22/CEE están
tan estrechamente relacionadas que el hecho de que se pongan en apli-cación en fechas distintas podría acarrear distorsiones de competencia,
HA ADOPTADO LA PRESENTE DIRECTIVA:
Artículo 1
1. Los Estados miembros aplicarán las disposiciones de la presente
Directiva a las empresas de inversión y a las entidades de crédito defi-
nidas en el artículo 2.
2. Todo Estado miembro podrá exigir a las empresas de inversión y
a las entidades de crédito por él autorizadas requisitos adicionales omás estrictos.1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 4
(1)D O noL 124 de 5. 5. 1989, p. 16; Directiva modificada por última vez por
la Directiva 92/30/CEE (DO noL 110 de 24. 9. 1992, p. 52).
(2)D O noL 110 de 28. 4. 1992, p. 52.
(3)D O noL 197 de 18. 7. 1987, p. 33.
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DEFINICIONES
Artículo 2
A efectos de la presente Directiva:
1) se entenderá por entidades de crédito , todas las entidades definidas
en el primer guión del artículo 1 de la primera Directiva 77/780/CEE del Consejo, de 12 de diciembre de 1977, sobre la coordina-ción de las disposiciones legales, reglamentarias y administrativasreferentes al acceso a la actividad de las entidades de crédito y asu ejercicio(
1), que estén sujetas a las normas contenidas en la
Directiva 89/647/CEE del Consejo;
2) se entenderá por empresa de inversión , todas las entidades defi-
nidas en el punto 2) del artículo 1 de la Directiva 93/22/CEErelativa a los servicios de inversión, que deben someterse a losrequisitos establecidos en esa misma Directiva, excepto:
— las entidades de crédito,
— las empresas locales tal como se definen en el punto 20), y— las empresas cuya actividad se reduzca a recibir y transmitir
órdenes de inversores, sin mantener fondos y/o valores mobilia-
rios que pertenezcan a sus clientes y que por esta razón nuncapuedan hallarse en situación deudora respecto de sus clientes;
3) se entenderá por entidades , las entidades de crédito y empresas de
inversión;
4) se entenderá por empresas de inversión reconocidas de terceros
países, las empresas de inversión que, de haber estado establecidas
dentro de la Comunidad, habrían entrado en la definición de
empresa de inversión contemplada en el punto 2), que estén auto-
rizadas en un país tercero y que estén sometidas y se ajusten anormas prudenciales que, a juicio de las autoridades competentes,sean al menos tan estrictas como las establecidas en esta Directiva;
5) se entenderá por instrumento financiero cualquiera de los instru-
mentos enumerados en la sección B del Anexo de la Directiva 93/22/CEE;
6) lacartera de negociación , la cartera que contenga:
a) las posiciones propias en instrumentos financieros, materias
primas y derivados sobre materias primas que la entidad
mantenga para revenderlos o adquiera con intención de benefi-ciarse a corto plazo de las diferencias reales o esperadas entreel precio de adquisición y el de venta, o de otras variacionesde precio o de tipo de interés, y las posiciones en instrumentosfinancieros, materias primas y derivados sobre materias primas
que se deriven de operaciones de intermediación por cuenta
propia compensadas, o posiciones para cubrir otros elementosde la cartera de negociación;
b) los riesgos derivados de transacciones pendientes de liquida-
ción, de operaciones incompletas y de instrumentos derivadosno negociables en un mercado organizado mencionados en lospuntos 1, 2, 3 y 5 del anexo II, los riesgos derivados de pactos
de recompra y préstamos de valores y materias primas basados
en valores o materias primas de la cartera de negociaciónmencionados en la letra a) anterior, tal como se describen enel punto 4 del anexo II, y, cuando lo autoricen las autoridadescompetentes, los riesgos derivados de pactos de recompra
inversa y toma de valores y materias primas en préstamo tal
como se describen en el mismo punto 4, siempre que, de lascondiciones que se indican a continuación, se cumplan ya sea1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 5
(1)D O noL 322 de 17. 12. 1977, p. 30; Directiva modificada por última vez
por la Directiva 89/646/CEE (DO noL 386 de 30. 12. 1989, p. 1).▼M1
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las contempladas en los incisos i), ii), iii) y v) o las previstas en
los incisos iv) y v):
i) que los riesgos se valoren diariamente a precios de mercado
aplicando los procedimientos del anexo II;
ii) que la garantía aneja se adecue a las variaciones impor-
tantes del valor de los valores o materias primas objeto del
pacto o de la transacción de que se trate, mediante una reglaaceptada por las autoridades competentes;
iii) que el pacto o la transacción contenga una cláusula de
compensación automática e inmediata de deudas de laentidad y los de la parte contraria en caso de que estaúltima incumpla sus obligaciones;
iv) que se trate de pactos o transacciones interprofesionales;
v) que los pactos y transacciones de que se trate se efectúen
para sus fines característicos y aceptados, quedando
excluidas las transacciones artificiales, y en especial las
que no sean a corto plazo;
c) y los riesgos en forma de corretajes, comisiones, intereses, divi-
dendos y depósitos o márgenes de garantía sobre instrumentosderivados negociables en mercados organizados directamentevinculados con los elementos de la cartera contemplados en elapartado 6 del Anexo II.
La inclusión o exclusión de elementos concretos en la cartera de
negociación deberá realizarse conforme a procedimientos obje-tivos, incluidas, en su caso, las normas contables de la entidad de
que se trate; dichos procedimientos, así como su aplicación sobre
una base continua estarán sometidos al examen de las autoridadescompetentes;
7)empresa matriz, empresa filial yentidad financiera , se definirán
con arreglo al apartado 1 de la Directiva 92/30/CEE;
8) se entenderá por sociedad financiera de cartera , una entidad finan-
ciera cuyas empresas filiales sean, exclusiva o principalmente,entidades de crédito, empresas de inversión u otras entidades finan-cieras, una de las cuales como mínimo deberá ser entidad decrédito o empresa de inversión;
9) se entenderá por ponderaciones del riesgo , los grados de riesgo
crediticio aplicables a las contrapartes correspondientes según laDirectiva 89/647/CEE. Sin embargo, los activos que constituyan
créditos y otros riesgos frente a empresas de inversión o frente a
empresas de inversión reconocida de terceros países y riesgoscontraídos frente a cámaras de compensación y mercados organi-zados recibirán la misma ponderación que se les asignaría si lacontraparte pertinente fuese una entidad de crédito;
10) Porinstrumentos derivados negociados en mercados no organi-
zadosse entenderá las cuentas de orden a las que, de conformidad
con el párrafo primero del apartado 3 del artículo 6 de la Directiva89/647/CEE, deban aplicarse los métodos descritos en el anexo IIde dicha Directiva;
11) se entenderá por mercado regulado , cualquier mercado que se
ajuste a la definición del punto 13 del artículo 1 de la Directiva93/22/CEE;
12) se entenderá por elementos cualificados , las posiciones largas y
cortas en activos contemplados en la letra b) del apartado 1 delartículo 6 de la Directiva 89/647/CEE y en instrumentos de deudaemitidos por empresas de inversión o por empresas de inversiónreconocidas de terceros países, además de las posiciones largas y
cortas en instrumentos de deuda que cumplan las siguientes condi-
ciones: en primer lugar, estar admitidos a cotización como mínimoen un mercado regulado de un Estado miembro o en una bolsa devalores de un país tercero, siempre que esta última haya sido reco-nocida por las autoridades competentes del Estado miembro de quese trate; en segundo lugar, que la entidad de que se trate considere1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 6
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que son suficientemente líquidos y que, debido a la solvencia del
emisor, presentan un riesgo de impago igual o inferior al de losactivos a que se hace referencia en la letra b) del apartado 1 del
artículo 6 de la Directiva 89/647/CEE. El modo de evaluar dichos
valores estará sometido a la supervisión de las autoridades compe-tentes, las cuales deberán pronunciarse en contra del juicio de laentidad en caso de que consideren que los valores de que se tratapresentan un riesgo de impago demasiado elevado para ser
elementos cualificados.
No obstante lo dispuesto en el párrafo anterior, y a la espera de
posterior coordinación, las autoridades competentes podrán reco-nocer como elementos cualificados los valores que seansuficientemente líquidos y que, debido a la solvencia del emisor,presenten un riesgo de impago igual o inferior al de los activos aque se hace referencia en la letra b) del apartado 1 del artículo 6
de la Directiva 89/647/CEE. El riesgo de impago correspondiente a
dichos valores tendrá que haber sido evaluado en tal nivel por almenos dos agencias de calificación crediticia reconocidas por lasautoridades competentes, o por sólo una agencia de calificacióncrediticia, siempre que dichos valores no hayan sido calificados
por debajo de ese nivel por otra agencia de calificación reconocida
por las autoridades competentes.
Sin embargo, las autoridades competentes podrán suspender la
condición a que se refiere la última frase del párrafo anteriorcuando la consideren inapropiada, habida cuenta, por ejemplo, delas características del mercado, del emisor, de la emisión o dealguna combinación de dichas características.
Además, las autoridades competentes exigirán que las entidades
apliquen la ponderación máxima indicada en el cuadro 1 del punto
14 del Anexo I a los valores que presenten un riesgo especialdebido a la insuficiente solvencia del emisor y/o la insuficienteliquidez.
Las autoridades competentes de cada Estado miembro informarán
periódicamente al Consejo y a la Comisión sobre los métodos utili-zados para evaluar los elementos cualificados, y especialmente
sobre los métodos utilizados para evaluar el grado de liquidez de
la emisión y la solvencia del emisor;
13) se entenderá por elementos de la Administración central , las posi-
ciones largas y cortas en los activos contemplados en la letra a) delapartado 1) del artículo 6 de la Directiva 89/647/CEE, y a los quese haya asignado una ponderación del 0 % con arreglo al artículo 7
de dicha Directiva;
14) se entenderá por valor convertible , un valor que, a voluntad del
tenedor, pueda ser canjeado por otro valor, generalmente una
acción del emisor;
15. se entenderá por certificado de opción de compra, un valor que,
hasta su fecha de expiración o en dicha fecha, confiere al tenedorel derecho de compra sobre un instrumento subyacente a un precioestipulado. La operación podrá liquidarse mediante la entrega delpropio instrumento subyacente o en efectivo;
16. se entenderá por financiación de existencias las posiciones resul-
tantes de la venta a plazo de existencias materiales y de la
congelación del coste de financiación hasta la fecha de su venta
aplazada;
17. se entenderá por pacto de recompra y pacto de recompra inversa,
un acuerdo en virtud del cual una entidad o su contraparte cedenvalores, materias primas o derechos garantizados relativos a la titu-laridad de valores o materias primas cuya garantía haya sido
emitida por un mercado organizado que ostente los derechos sobre
los valores o las materias primas y para los cuales el acuerdo noautorice a la entidad a realizar cesiones o pignoraciones de unvalor o materia prima determinado con más de una contrapartesimultáneamente, comprometiéndose a recomprar dichos valores omaterias primas (o valores o materias primas sustitutivos de las1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 7
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mismas características) a un precio estipulado y en una fecha
futura y estipulada o por estipular por la parte cedente; esta cesiónconstituirá un pacto de recompra para la entidad que venda los
valores o materias primas y un pacto de recompra inversa para la
entidad que los compre.
Se considerará que un pacto de recompra inversa es interprofe-
sional cuando la contraparte esté sujeta a coordinación prudenciala nivel comunitario o sea una entidad de crédito de la zona A tal y
como se define en la Directiva 89/647/CEE o una empresa de
inversión reconocida de un país tercero o cuando el pacto se hayasuscrito con una cámara de compensación reconocida o unmercado organizado.
18. se entenderá por préstamo de valores o materias primas y toma de
valores o materias primas en préstamo una transacción por la cual
una entidad o su contraparte ceden valores o materias primas acambio de una garantía adecuada y con la condición de que elprestatario devolverá valores o materias primas equivalentes enuna fecha futura o cuando así lo solicite la parte cedente; esta tran-sacción constituirá un préstamo de valores o materias primas para
la entidad que ceda los valores o las materias primas y una toma
de valores o materias primas en préstamo para la entidad que losreciba.
La toma de valores o materias primas en préstamo se considerará
una transacción interprofesional cuando la contraparte esté sujeta acoordinación prudencial a nivel comunitario o sea una entidad decrédito de la zona A con arreglo a la Directiva 89/647/CEE o una
empresa de inversión reconocida de un país tercero o cuando la
transacción se haya celebrado con una cámara de compensaciónreconocida o un mercado organizado;
19) se entenderá por miembro compensador , un miembro de un
mercado organizado y/o de una cámara de compensación que
mantenga una relación contractual directa con la contraparte
central (garante del mercado). Los miembros no compensadoresefectuarán sus operaciones a través de un miembro compensador;
20) se entenderá por empresa local , toda empresa que opere única-
mente por cuenta propia en un mercado de futuros financieros uopciones, o que opere por cuenta de otros miembros de ese mismomercado o actúe como creador de mercado frente a éstos, y queesté avalada por un miembro compensador del mismo mercado.
El cumplimiento de los contratos celebrados por una empresa local
estará garantizado por un miembro compensador del mismomercado, y dichos contratos se tendrán en cuenta en el cálculo delas exigencias de capital totales del miembro compensador,asumiendo que las posiciones de la empresa local son totalmente
independientes de las del miembro compensador;
21)delta, indicará la variación prevista del precio de una opción con
relación a una ligera variación del precio del instrumento subya-
cente a la opción;
22) a efectos del punto 4 del Anexo I se entenderá por posición larga ,
aquélla en que una entidad haya fijado el tipo de interés que
recibirá en algún momento futuro y posición corta , aquélla en la
que una entidad haya fijado el tipo de interés que habrá de pagaren algún momento futuro;
23) se entenderá por fondos propios , los fondos propios definidos en la
Directiva 89/299/CEE. No obstante, esta definición podrá modifi-carse en las circunstancias descritas en el Anexo V;
24) elcapital inicial englobará los puntos 1) y 2) del apartado 1 del
artículo 2 de la Directiva 89/299/CEE;
25) losfondos propios básicos serán los elementos 1, 2 y 4 menos los
elementos 9, 10 y 11 del apartado 1 del artículo 2 de la Directiva89/299/CEE;1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 8
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26) porcapital, se entenderá los fondos propios;
27) laduración modificada se calculará mediante la fórmula que figura
en el punto 26 del Anexo I.
CAPITALINICIAL
Artículo 3
1. El capital inicial de las empresas de inversión que mantengan
fondos y/o valores de sus clientes y ofrezcan alguno de los serviciossiguientes será de 125000 ecus:
— la recepción y transmisión de órdenes de los inversores sobre
instrumentos financieros;
— la ejecución de órdenes de los inversores sobre instrumentos finan-
cieros;
— la gestión de carteras individuales de inversión en instrumentos
financieros,
siempre y cuando no negocien en instrumentos financieros por cuenta
propia ni aseguren instrumentos financieros.
La tenencia de posiciones en instrumentos financieros excluidos de la
cartera de negociación, con objeto de invertir, los fondos propios, no
se considerará actividad por cuenta propia a efectos de lo dispuesto enel párrafo primero y en el contexto del apartado 2.
No obstante, las autoridades competentes podrán permitir a empresas
de inversión que ejecuten órdenes de inversores relativas a instru-mentos financieros mantenidos por cuenta propia siempre que:
— tales posiciones deriven únicamente del hecho de que la empresa de
inversión no pueda garantizar una cobertura exacta de la orden reci-
bida,
— el valor total de mercado de tales posiciones no supere el 15 % del
capital inicial de la empresa,
— la empresa cumpla los requisitos enunciados en los artículos 4 y 5,
y
— tales posiciones revistan un carácter fortuito y provisional y estén
estrictamente limitadas al tiempo necesario para realizar la transac-ción de que se trate.
2. Los Estados miembros podrán reducir el importe establecido en el
apartado 1 a 50 000 ecus cuando la empresa no esté autorizada a teneren depósito fondos o valores mobiliarios de sus clientes, ni a negociarpor cuenta propia ni a asegurar emisiones.
3. Las demás empresas de inversión deberán tener un capital inicial
de 730000 ecus.
4. Las empresas a que se refieren los guiones segundo y tercero del
punto b) del artículo 2 deberán contar con un capital inicial de50 000 ecus siempre que dispongan de libertad de establecimiento y/orealicen servicios con arreglo al artículo 14 y/o 15 de la Directiva 93/
22/CEE.
5. No obstante lo dispuesto en los apartados 1 a 4, los Estados
miembros podrán seguir permitiendo la actividad de las empresas de
inversión y de las contempladas en el apartado 4 que existan antes dela aplicación de la presente Directiva y cuyos fondos propios sean infe-riores a los importes de capital inicial que se especifican en losapartados 1 a 4. Los fondos propios de todas esas empresas en ningúnmomento podrán descender del nivel de referencia más elevado calcu-
lado tras la fecha de notificación de la presente Directiva. El nivel de
referencia será el nivel medio diario de los fondos propios calculadocon respecto a los seis meses anteriores a la fecha de cálculo. Dichonivel de referencia se calculará cada seis meses con respecto al corres-pondiente período anterior.
6. Cuando el control de una empresa de las contempladas en el apar-
tado 5 sea asumido por una persona física o jurídica distinta de la quela controlaba con anterioridad, los fondos propios de dicha empresa no1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 9
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podrán ser inferiores al nivel especificado para ella en los apartados 1 a
4, salvo en las situaciones siguientes:
i) cuando se trate de la primera transmisión por herencia después de la
puesta en aplicación de la presente Directiva, a reserva de la apro-bación de las autoridades competentes y durante 10 años, como
máximo, a partir de la transmisión;
ii) cuando se trate de un cambio de socio en una sociedad, siempre
que, como mínimo, uno de los socios existentes en la fecha de apli-cación de la Directiva continúe en la sociedad y durante 10 años,como máximo, a partir de la puesta en aplicación de la presenteDirectiva.
7. No obstante, en determinadas circunstancias especiales y con el
consentimiento de las autoridades competentes, cuando se fusionendos o más empresas de inversión y/o empresas de las contempladas enel apartado 4, los fondos propios de la empresa que resulte de la fusiónpodrán situarse por debajo del nivel especificado para dicha empresa enlos apartados 1 a 4. Sin embargo, mientras no se hayan alcanzado los
niveles a los que se refieren los apartados 1 a 4 los fondos propios de
la nueva empresa no podrán ser inferiores al total de los fondos propiosde las empresas fusionadas en el momento de producirse la fusión.
8. Los fondos propios de las empresas de inversión y de las contem-
pladas en el apartado 4 no podrán descender del nivel establecido en
los apartados 1 a 5 y 7. No obstante, en caso de que así fuera, las auto-
ridades competentes podrán conceder a dichas empresas, cuando lascircunstancias así lo justifiquen, un plazo limitado para que regularicensu situación o cesen en sus actividades.
COBERTURADERIESGOS
Artículo 4
1. Las autoridades competentes exigirán a las entidades que
dispongan en todo momento de fondos superiores o iguales a la sumade:
i) las exigencias de capital sobre sus operaciones de cartera de nego-
ciación calculadas con arreglo a los anexos I, II y VI y, cuando
proceda, al anexo VIII;
ii) las exigencias de capital sobre el conjunto de su actividad calcu-
ladas con arreglo a los anexos III y VII y, cuando proceda, alanexo VIII;
iii) las exigencias de capital contempladas en la Directiva 89/647/CEE,
en lo relativo al conjunto de sus operaciones, con excepción de lacartera de negociación y los activos o líquidos si éstos se deducende los fondos propios de conformidad con la letra d) del punto 2)del Anexo V;
iv) las exigencias de capital establecidas en el apartado 2;
cualquiera que sea la cuantía de las exigencias de capital mencionadas
en los puntos i) a iv), la exigencia de fondos propios de las empresasde inversión nunca será inferior a la establecida en el Anexo IV.
2. Las autoridades competentes impondrán a las entidades la obliga-
ción de cubrir los riesgos que se deriven de operaciones no incluidas en
el ámbito de aplicación de la presente Directiva ni de la Directiva 89/
647/CEE y que se consideren similares a los riesgos regulados endichas Directivas mediante fondos propios suficientes.
3. En caso de que los fondos propios de la entidad desciendan por
debajo de la exigencia de fondos propios calculada con arreglo al apar-
tado 1, las autoridades competentes se asegurarán de que la entidad en
cuestión tome las medidas apropiadas para rectificar su situación lomás rápidamente posible.
4. Las autoridades competentes impondrán a las entidades la obliga-
ción de establecer sistemas de vigilancia y de control de riesgos de tipo1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 10
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de interés sobre el conjunto de sus transacciones; dichos sistemas
estarán sometidos a la supervisión de las autoridades competentes.
5. Las entidades deberán demostrar ante sus autoridades compe-
tentes respectivas que disponen de sistemas adecuados para calcular,
con una exactitud razonable y en cualquier momento, la posición finan-ciera de la entidad.
6. No obstante lo dispuesto en el apartado 1, las autoridades compe-
tentes podrán permitir que las entidades calculen las exigencias decapital en lo que respecta a su cartera de negociación con arreglo a la
Directiva 89/647/CEE, en vez de a los Anexos I y II de la presente
Directiva, siempre que:
i) la cartera de valores de negociación no exceda, normalmente, más
del 5 % de su actividad total; y
ii) el total de las posiciones de la cartera de negociación no sobrepase
normalmente el importe de 15 millones de ecus; y
iii) la cartera de negociación no exceda en ningún caso del 6 % de su
actividad total y el total de las posiciones de la cartera de negocia-
ción no supere en ningún caso el importe de 20 millones de ecus.
7. A fin de evaluar la proporción que representa la actividad relativa
a la cartera de negociación en relación con la actividad total a losefectos de los puntos i) y iii) del apartado 6 del presente artículo, lasautoridades competentes podrán remitirse al balance y cuentas de
orden, a la cuenta de pérdidas y ganancias o bien a los fondos propios
de las entidades de que se trate, o a una combinación de dichasmedidas. Una vez calculado el volumen de actividad con arreglo albalance y a las cuentas de orden, los instrumentos de deuda se contabi-lizarán a su precio de mercado o a su valor nominal, las acciones a suprecio de mercado y los instrumentos derivados por el valor nominal o
de mercado de los instrumentos subyacente. Se sumarán las posiciones
largas y las cortas cualquiera que sea su signo.
8. En caso de que una entidad sobrepase durante un período sufi-
cientemente largo uno o los dos límites fijados en los puntos i) y ii)del apartado 6, o sobrepase uno o los dos límites fijados en el puntoiii) del mismo apartado, se le exigirá que cumpla el requisito que se
establece en el punto i) del apartado 1 del artículo 4 y no los de la
Directiva 89/647/CEE, respecto a sus operaciones de cartera de nego-ciación, y que lo notifique a las autoridades competentes.
SUPERVISIÓNYCONTROLDEGRANDESRIESGOS
Artículo 5
1. Las entidades supervisarán y controlarán sus grandes riesgos con
arreglo a lo dispuesto en la Directiva 92/121/CEE.
2. No obstante lo dispuesto en el apartado 1, las entidades que
calculen los requisitos de capital sobre su cartera de negociación conarreglo a los anexos I y II y, cuando proceda, al anexo VIII, contro-larán y supervisarán sus grandes riesgos según lo dispuesto en la
Directiva 92/121/CEE, con las modificaciones establecidas en el anexo
VI de la presente Directiva.
EVALUACIÓNDELASPOSICIONESAEFECTOSDEINFORMACIÓN
Artículo 6
1. Las entidades evaluarán diariamente sus carteras de negociación a
precios de mercado, a menos que estén sujetas a lo dispuesto en el
apartado 6 del artículo 4.
2. Si no fuere posible disponer, de manera inmediata, de los precios
de mercado, como, por ejemplo, cuando se trate de operaciones connuevas emisiones en los mercados primarios, las autoridades compe-tentes podrán no aplicar lo previsto en el apartado 1 y exigir a lasentidades la aplicación de otros métodos de evaluación, siempre que1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 11
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éstos sean suficientemente prudentes y hayan sido aprobados por las
autoridades competentes.
SUPERVISIÓNENBASECONSOLIDADA
Artículo 7
Principiosgenerales
1. Las exigencias de capital enunciadas en los artículos 4 y 5 para
las entidades que no sean empresas matrices ni filiales de dichas
empresas se aplicarán en base individual.
2. Las exigencias enunciadas en los artículos 4y5para:
— las entidades que tengan como filial una entidad de crédito con
arreglo a la Directiva 92/30/CEE, una empresa de inversión u otraentidad financiera o que tengan una participación en tales entidades,y
— las entidades cuya matriz sea una sociedad financiera de cartera
se aplicarán en base consolidada de conformidad con los métodos que
se establecen en la mencionada Directiva y con los apartados 7 a 14 delpresente artículo.
3. Cuando en un grupo de los contemplados en el apartado 2 no esté
incluida ninguna entidad de crédito, será aplicable lo dispuesto en laDirectiva 92/30/CEE con las siguientes modificaciones:
Se entenderá por
—sociedad financiera de cartera : una entidad financiera cuyas
empresas filiales sean, exclusiva o principalmente, empresas de
inversión u otras entidades financieras, una de las cuales comomínimo deberá ser empresa de inversión, y que no sea una sociedadfinanciera mixta de cartera a los efectos de la Directiva 2002/87/CEdel Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de diciembre de 2002,
relativa a la supervisión adicional de las entidades de crédito,
empresas de seguros y empresas de inversión de un conglomeradofinanciero(
1);
—sociedad mixta de cartera : una empresa matriz distinta de una
sociedad financiera de cartera o una empresa de inversión o unasociedad financiera mixta de cartera a los efectos de la Directiva2002/87/CE, cuyas empresas filiales incluyan por lo menos unaempresa de inversión;
—autoridades competentes : las autoridades nacionales facultadas por
ley o reglamento para supervisar a las empresas de inversión;
— las referencias a entidad de crédito se entenderán hechas a
empresas de inversión ;
— no se aplicará el párrafo segundo del apartado 5 del artículo 3 de la
Directiva 92/30/CEE;
— en los apartados 1 y 2 del artículo 4 y en el apartado 5 del artículo
7 de la Directiva 92/30/CEE, las referencias a la Directiva 77/780/
CEE se entenderán hechas a la Directiva 93/22/CEE;
— a los efectos del apartado 9 del artículo 3 y del apartado 3 del
artículo 8 de la Directiva 92/30/CEE, se sustituirán las referencias
alComité consultivo bancario por referencias al Consejo y a la
Comisión;
— se sustituye la primera frase del apartado 4 del artículo 7 de la
Directiva 92/30/CEE por la siguiente frase: «En caso de que una
empresa de inversión, una sociedad financiera de cartera o unasociedad mixta de cartera controle una o más empresas filiales quesean compañías de seguros, las autoridades competentes y las auto-ridades facultadas para supervisar a las empresas de seguroscooperarán de forma estrecha».1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 12
(1) DO L 35 de 11.2.2003.▼M3
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4. Las autoridades competentes a las que se haya exigido o enco-
mendado ejercer la supervisión de los grupos contemplados en elanterior apartado 3 en base consolidada podrán, hasta una posterior
coordinación de la supervisión consolidada de dichos grupos y cuando
las circunstancias así lo justifiquen, renunciar a dicha obligaciónsiempre que todas las empresas de inversión pertenecientes a un grupode este tipo:
i) utilicen la definición de fondos propios establecida en el apartado 9
del Anexo V;
ii) cumplan individualmente las exigencias establecidas en los
artículos 4 y 5;
iii) creen sistemas de vigilancia y control de las fuentes de capital y de
financiación de las restantes entidades financieras del grupo.
5. Las autoridades competentes exigirán que las empresas de inver-
sión de un grupo objeto de la renuncia contemplada en el apartado 4
les comuniquen los riesgos, incluidos los derivados de la composicióny origen de su capital y financiación, que pudieren perjudicar a lasituación financiera de dichas empresas. Si las autoridades competentesconcluyeran de ello que la situación financiera está insuficientementeprotegida, impondrán a dichas empresas la adopción de medidas, que
comprenderán, en su caso, restricciones de sus transferencias de capital
a las entidades del grupo.
6. Cuando las autoridades competentes renuncien a la obligación de
supervisión en base consolidada en virtud del apartado 4, adoptarán
otras medidas adecuadas para controlar los riesgos, a saber, los grandesriesgos, en el conjunto del grupo, incluidas las empresas que no esténestablecidas en ninguno de los Estados miembros.
7. Los Estados miembros podrán renunciar a la aplicación de los
requisitos establecidos en los artículos 4 y 5, en base individual osubconsolidada, a una entidad que, como empresa matriz, esté sujeta ala supervisión en base consolidada, y a cualquier empresa filial de
dicha entidad que esté sujeta a su autorización y supervisión y esté
incluida en la supervisión en base consolidada de su entidad matriz.
Deberá garantizarse el mismo derecho de renuncia cuando la empresa
matriz sea una sociedad financiera de cartera con domicilio social en el
mismo Estado miembro que la entidad, siempre que esté sometida a lamisma supervisión que la ejercida sobre las entidades de crédito oempresas de inversión, y en particular a los requisitos impuestos enlos artículos 4 y 5.
En ambos casos, si los Estados miembros hacen uso de la mencionada
renuncia, deberán tomarse medidas para garantizar la asignación satis-factoria de los fondos propios dentro del grupo.
8. Cuando una entidad, filial de una empresa matriz que sea una
entidad, haya sido autorizada y esté situada en otro Estado miembro,las autoridades competentes que hayan concedido dicha autorización
aplicarán a dicha entidad las reglas enunciadas en los artículos 4 y 5
en base individual o, en su caso, subconsolidada.
9. No obstante lo dispuesto en el apartado 8, las autoridades compe-
tentes responsables de la autorización de la filial de una empresa matriz
que sea una entidad podrán delegar su responsabilidad de supervisiónde la adecuación de capital de la filial y de los grandes riesgos,mediante acuerdo bilateral, en las autoridades competentes que hayanautorizado y supervisen a la empresa matriz. Se deberá mantener infor-
mada a la Comisión de la existencia y del contenido de tales acuerdos.
Ésta transmitirá dicha información a las autoridades competentes de losdemás Estados miembros y al Comité consultivo bancario y al Consejo,excepto en el caso de los grupos a que se hace referencia en el apar-tado 3.
Cálculodelasexigencias decapitalconsolidadas
10. Cuando no se ejerza el derecho de renuncia a que se refieren los
apartados 7 y 9, y a los efectos del cálculo en base consolidada de los1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 13
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requisitos de capital establecidos en los anexos I y VIII y de los riesgos
frente a clientes establecidos en el anexo VI, las autoridades compe-tentes podrán permitir que las posiciones de la cartera de negociación
de una entidad se compensen con las posiciones de la cartera de nego-
ciación de otra entidad, con arreglo a las normas establecidas en losanexos I, VI y VIII.
Además, podrán permitir que las posiciones en divisas de una entidad
se compensen con las posiciones en divisas de otra entidad con arregloa las normas establecidas en el anexo III o el anexo VIII. También
podrán permitir que las posiciones en materias primas de una entidad
se compensen con las posiciones de otra entidad con arreglo a lasnormas establecidas en el anexo VII o el anexo VIII.
11. Las autoridades competentes podrán permitir asimismo la
compensación con la cartera de negociación y con las posiciones endivisas y en materias primas, respectivamente, de empresas situadas
en terceros países, siempre que se cumplan simultáneamente las condi-
ciones siguientes:
i) que dichas empresas hayan sido autorizadas en un país tercero y
que respondan, bien a la definición de «entidad de crédito» que
figura en el primer guión del artículo 1 de la Directiva 77/780/CEE, o bien a la definición de «empresa de inversión reconocidade un país tercero»;
ii) que dichas empresas satisfagan, individualmente unas exigencias de
adecuación del capital equivalentes a las establecidas en la presenteDirectiva;
iii) que en los países de que se trate no existan normativas que puedan
afectar de modo apreciable a la transferencia de fondos dentro delgrupo.
12. Las autoridades competentes también podrán permitir la
compensación descrita en el apartado 10 entre entidades de un grupo
que hayan sido autorizadas en el Estado miembro de que se tratesiempre que:
i) haya una distribución de capital satisfactoria en el grupo;
ii) el marco normativo, jurídico y/o contractual que rige la actuación
de estas entidades permita que se garantice un apoyo financiero
mutuo dentro del grupo.
13. Además, las autoridades competentes podrán permitir la
compensación descrita en el apartado 10 entre entidades de un grupoque se ajusten a los requisitos expuestos en el apartado 12 y cualquierotra entidad del mismo grupo que haya sido autorizada en otro Estadomiembro, siempre que esta entidad esté obligada a cumplir las exigen-
cias de capital de los artículos 4y5atítulo individual.
Definiciones defondospropiosconsolidados
14. Para el cálculo de los fondos propios en base consolidada se
aplicará el artículo 5 de la Directiva 89/299/CEE.
15. Para el cálculo de los fondos propios consolidados las autori-
dades competentes responsables de la supervisión en base consolidadapodrán reconocer la validez de las definiciones específicas de fondospropios aplicables a las entidades de que se trate con arreglo al AnexoV.
COMUNICACIÓNDEINFORMACIÓN
Artículo 8
1. Los Estados miembros exigirán que las empresas de inversión y
entidades de crédito faciliten a las autoridades competentes del Estadomiembro de origen toda la información necesaria para determinar sicumplen las normas adoptadas de conformidad con la presente Direc-tiva. Los Estados miembros velarán asimismo por que los mecanismosde control interno y los procedimientos administrativos y contables de1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 14
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las entidades permitan verificar, en todo momento, el cumplimiento de
tales disposiciones.
2. Las empresas de inversión tendrán la obligación de informar a las
autoridades competentes, en la forma que éstas determinen, al menos
una vez al mes cuando se trate de empresas contempladas en el apar-
tado 3 del artículo 3, al menos una vez cada tres meses cuando se tratede las empresas a que se refiere el apartado 1 del artículo 3 y al menosuna vez cada seis meses en el caso de las empresas contempladas en elapartado 2 del artículo 3.
3. No obstante lo dispuesto en el apartado 2, se deberá exigir a las
empresas de inversión mencionadas en los apartados 1 y 3 del artículo
3 que faciliten información en base consolidada o subconsolidada
únicamente una vez cada seis meses.
4. Las entidades de crédito estarán obligadas a informar a las auto-
ridades competentes, en la forma que éstas determinen, con la misma
frecuencia prevista en la Directiva 89/647/CEE.
5. Las autoridades competentes exigirán a las entidades que les
comuniquen inmediatamente todos los casos en que sus contrapartesen pactos de recompra o de recompra inversa o en operaciones de prés-tamo de valores o de materias primas o de toma de valores o dematerias primas en préstamo incumplan sus obligaciones. La Comisión
presentará al Consejo un informe sobre estos casos y sobre sus conse-
cuencias para el régimen que se aplica en la presente Directiva a talespactos y operaciones antes de que transcurran tres años a partir de lafecha mencionada en el artículo 12. Este informe describirá tambiénla forma en que las entidades cumplen aquéllas de las condiciones i) a
v) de la letra b) del punto 6 del artículo 2 que les sean aplicables, espe-
cialmente la condición v). Contendrá asimismo informaciónpormenorizada sobre cualquier cambio del volumen relativo de lasoperaciones tradicionales de préstamo de las entidades y de sus opera-ciones de préstamo mediante pactos de recompra inversa y operacionesde toma de valores o materias primas en préstamo. Si, basándose en
dicho informe y en otros datos, la Comisión concluyera que son nece-
sarias nuevas salvaguardias para evitar abusos, propondrá las medidaspertinentes.
AUTORIDADESCOMPETENTES
Artículo 9
1. Los Estados miembros designarán a las autoridades que deben
desempeñar las funciones previstas en la presente Directiva. Informaránde ello a la Comisión, indicando si existe reparto de funciones.
2. Las autoridades a que se refiere el apartado 1 deberán ser autori-
dades públicas u organismos oficialmente reconocidos por lalegislación nacional o por las autoridades públicas como parte delsistema de supervisión vigente en el Estado miembro de que se trate.
3. Se atribuirá a dichas autoridades todas las competencias necesa-
rias para el desempeño de su misión, en particular para controlar laforma en que está constituida la cartera de negociación.
4. Las autoridades competentes de los Estados miembros colabo-
rarán estrechamente en el desempeño de las funciones previstas en la
presente Directiva, en especial cuando se trate de servicios de inversión
prestados directamente o mediante la creación de sucursales en uno ovarios Estados miembros. Dichas autoridades se suministrarán entre sí,previa solicitud, toda la información que pueda facilitar la supervisiónde la adecuación del capital de las empresas de inversión y entidades
de crédito y, en particular, la verificación de que éstas cumplen las
disposiciones que se establecen en la presente Directiva. Todo inter-cambio de información entre las autoridades competentes previsto enla presente Directiva respecto de las empresas de inversión estarásujeto a la obligación de secreto profesional que se establece en elartículo 25 de la Directiva 93/22/CEE y, en lo que se refiere a las enti-1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 15
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dades de crédito, a la obligación establecida en el artículo 25 de la
Directiva 77/780/CEE del Consejo, modificada por la Directiva 89/646/CEE.
Artículo 10
El Consejo, hasta tanto se adopte una Directiva que establezca las
disposiciones de adaptación de la presente Directiva al progreso técnicoen los sectores indicados más adelante y de conformidad con la Deci-
sión 87/373/CEE, aprobará por mayoría cualificada y a propuesta de la
Comisión, aquellas adaptaciones que puedan ser necesarias:
— aclaración de las definiciones del artículo 2 a fin de garantizar una
aplicación uniforme de la presente Directiva en toda la Comunidad,
— aclaración de las definiciones del artículo 2 a fin de tener en cuenta
la evolución de los mercados financieros,
— alteración de los importes del capital inicial requeridos en el
artículo 3 y del importe que figura en el apartado 6 del artículo 4,a fin de tener en cuenta la evolución económica y monetaria,
— adaptación de la terminología y del contexto de las definiciones de
conformidad con actos ulteriores relativos a las entidades y cues-
tiones conexas.
DISPOSICIONESTRANSITORIAS
Artículo 11
1. Los Estados miembros podrán autorizar a las empresas de inver-
sión sujetas a lo dispuesto en el apartado 1 del artículo 30 de laDirectiva 93/22/CEE cuyos fondos propios sean, el día de la puesta enaplicación de la presente Directiva, inferiores a los niveles especifi-
cados en los apartados 1 a 3 del artículo 3. No obstante, los fondos
propios de dichas empresas deberán reunir las condiciones establecidasen los apartados 5 a 8 del artículo 3 de la presente Directiva.
2. No obstante lo dispuesto en el punto 14 del Anexo I, los Estados
miembros podrán establecer un requisito de riesgo específico para las
obligaciones a las que se haya asignado una ponderación del 10 % en
virtud del apartado 2 del artículo 11 de la Directiva 89/647/CEE, equi-valente a la mitad del requisito de riesgo específico establecido para unvalor cualificado con el mismo vencimiento residual que dicha obliga-ción.
Artículo 11 bis
Hasta el 31 de diciembre de 2006, los Estados miembros podrán auto-
rizar a sus entidades a utilizar las tasas mínimas diferenciales, de
mantenimiento e íntegras que se indican en el siguiente cuadro en lugarde las mencionadas en los puntos 13, 14, 17 y 18 del anexo VIIsiempre que las entidades, en opinión de sus autoridades competentes:
i) negocien un volumen significativo de materias primas,
ii) cuenten con una cartera de materias primas diversificada, y
iii) no se encuentren aún en situación de utilizar modelos internos a
efectos del cálculo de los requisitos de capital respecto del riesgode materias primas, con arreglo al anexo VIII.
Cuadro
Metales
preciosos
(exeptuado el
oro)Metales
comunesProductos
agrícolas
(perecederos)Otros, inclu-
yendo los
productos
energéticos
Tasa diferencial
(%) 1,0 1,2 1,5 1,5
Tasa de manteni-
miento (%) 0,3 0,5 0,6 0,61993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 16
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Metales
preciosos
(exeptuado el
oro)Metales
comunesProductos
agrícolas
(perecederos)Otros, inclu-
yendo los
productos
energéticos
Tasa íntegra (%) 8 10 12 15
Los Estados miembros informarán a la Comisión sobre la utilización
que hagan del presente artículo.
DISPOSICIONESFINALES
Artículo 12
1. Los Estados miembros pondrán en vigor las disposiciones legales,
reglamentarias y administrativas necesarias para dar cumplimiento a loestablecido en la presente Directiva en la fecha establecida en el
párrafo segundo del artículo 31 de la Directiva 93/22/CEE. Informarán
de ello inmediatamente a la Comisión.
Cuando los Estados miembros adopten dichas disposiciones, éstas
harán referencia a la presente Directiva o irán acompañadas de dichareferencia en su publicación oficial. Los Estados miembros estable-cerán las modalidades de la mencionada referencia.
2. Los Estados miembros comunicarán a la Comisión el texto de las
disposiciones básicas de derecho interno que adopten en el ámbito
regulado por la presente Directiva.
Artículo 13
La Comisión presentará al Consejo, lo antes posible, propuestas sobre
exigencias de capital para las transacciones sobre materias primas, susderivados y participaciones en instituciones de inversión colectiva.
El Consejo deberá pronunciarse sobre las propuestas de la Comisión a
más tardar seis meses antes de la fecha de puesta en aplicación de lapresente Directiva.
CLÁUSULADEREVISIÓN
Artículo 14
Tres años después de la fecha contemplada en el artículo 12, el
Consejo, sobre la base de una propuesta de la Comisión, estudiará y,
si fuera necesario, revisará la presente Directiva en función de la expe-riencia adquirida como resultado de su aplicación, teniendo en cuentalas innovaciones del mercado y, en particular, la evolución registradaen los foros internacionales competentes.
Artículo 15
Los destinatarios de la presente Directiva son los Estados miembros.1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 17
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ANEXO I
RIESGODEPOSICIÓN
INTRODUCCIÓN
Cálculodelaposiciónneta
1. El importe por el que las posiciones largas (cortas) de una entidad superen a
las posiciones cortas (largas) en un mismo tipo de acciones, instrumento de
deuda e instrumento convertible, así como en idénticos contratos de futuros
financieros, opciones, certificados de opción de compra y certificados de
opción de compra cubiertos constituirá la posición neta de dicha empresa
en cada uno de los distintos instrumentos. Las autoridades competentes
permitirán que, a la hora de calcular la posición neta, las posiciones en
instrumentos derivados tengan la misma consideración, tal como se esta-
blece en los apartados 4 a 7, que las posiciones en el valor o valores
subyacentes (o nocionales). Cuando la entidad tenga en cartera sus propios
instrumentos de deuda, dichos elementos no se tendrán en cuenta para el
cálculo del riesgo específico, con arreglo al apartado 14.
2. No podrá calcularse la posición neta entre un valor convertible y una posi-
ción compensatoria mantenida en su instrumento subyacente, a menos que
las autoridades competentes adopten un planteamiento en el que se tenga
en cuenta la probabilidad de que se efectúe la conversión de un determinado
valor convertible, o bien establezcan la obligación de disponer de un capital
de cobertura frente a toda posible pérdida que pudiera acarrear dicha
conversión.
3. Antes de ser agregadas, todas las posiciones netas, independientemente de
su signo, deberán convertirse diariamente a la divisa en que la entidad
prepare los documentos destinados a las autoridades competentes, al tipo
de cambio de contado vigente.
Instrumentosconcretos
4. Los contratos de futuros de tipo de interés, los contratos a plazo de tipo de
interés (FRA) y los compromisos de compra y venta a plazo de instru-
mentos de deuda se considerarán combinaciones de posiciones largas y
cortas. De este modo, una posición larga en futuros de tipo de interés se
considerará la combinación de un préstamo recibido con vencimiento en la
fecha de entrega estipulada en el contrato de futuros y una tenencia de un
activo con la misma fecha de vencimiento que el instrumento o posición
nocional subyacente del contrato de futuros de que se trate. De forma
similar, un contrato FRA vendido se considerará como posición larga con
una fecha de vencimiento igual a la fecha de liquidación más el período
del contrato y como posición corta con un vencimiento igual a la fecha de
liquidación. Tanto el préstamo como la tenencia de activos se incluirán en
la columna correspondiente a la Administración central en el cuadro 1 del
apartado 13 a fin de calcular el capital requerido frente al riesgo específico
para los contratos de futuros de tipo de interés y para los FRA. El compro-
miso de compra a plazo de un instrumento de deuda se considerará como
una combinación de préstamo con vencimiento en la fecha de entrega, y
como posición larga (al contado) en el propio instrumento de deuda. El
préstamo se incluirá en la columna correspondiente a la Administración
central del cuadro 1 a los efectos de riesgo específico, y el instrumento de
deuda figurará en la columna que corresponda en el mismo cuadro.
►M1Las autoridades competentes podrán permitir que el capital exigido
como cobertura de los contratos de futuros negociables en mercados organi-
zados sea equivalente al margen de garantía exigido en dichos mercados
siempre que, a su juicio, responda a una estimación correcta del riesgo inhe-
rente a los futuros y que sea por lo menos igual a los requisitos de capital
para un contrato de futuros que resultarían de un cálculo realizado utili-
zando el método que se indica más adelante en el presente anexo o
aplicando el método de modelos internos que define el anexo VIII. Hasta
el 31 de diciembre de 2006, las autoridades competentes podrán permitir
también que el capital exigido como cobertura de un contrato de instru-
mentos derivados no negociables en mercados organizados del tipo al que
se refiere el presente punto, compensado por una cámara de compensaciónreconocida por ella, sea igual al margen exigido por la cámara de compen-
sación siempre que, a su juicio, responda a una estimación correcta del
riesgo inherente al contrato de instrumentos derivados y que sea por lo
menos equivalente a los requisitos de capital para dicho contrato que resul-
tarían de un cálculo efectuado utilizando el método que se indica más
adelante en el presente anexo o aplicando el método de modelos internos
que define el anexo VIII. ◄1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 18
▼B
5. A los efectos del presente Anexo, las opciones sobre tipos de interés, instru-
mentos de deuda, acciones, índices de acciones, futuros financieros,
permutas financieras y divisas se considerarán posiciones con un valor equi-
valente al importe del activo subyacente a que la opción está vinculada
multiplicadas por su delta. Se podrán compensar estas últimas posiciones
simétricas con cualesquiera posiciones mantenidas en los activos subya-
centes o derivados idénticos. Deberá emplearse el delta del mercado
organizado de que se trate, el calculado por las autoridades competentes o,
si éste no estuviere disponible o en el caso de opciones no negociables en
mercados organizados, el delta calculado por la propia entidad, siempre que
las autoridades competentes estimen que el sistema empleado por la entidad
es razonable.
No obstante, las autoridades competentes podrán también autorizar, o exigir,
que las entidades calculen su delta con arreglo al método establecido por
dichas autoridades.
Las autoridades competentes exigirán que se esté cubierto frente a los
demás riesgos, aparte del riesgo de delta, inherentes a las opciones. Las
autoridades competentes podrán consentir que los requisitos de capital para
las opciones emitidas negociadas en un mercado organizado sean iguales al
margen de garantía exigido por dicho mercado, siempre que, a su juicio, tal
margen responda a una estimación correcta del riesgo inherente a la opción
y que sea por lo menos equivalente a los requisitos de capital para una
opción resultantes de un cálculo efectuado utilizando el método que se
indica más adelante en el presente anexo o aplicando el método de modelos
internos que define el anexo VIII. Hasta el 31 de diciembre de 2006, las
autoridades competentes podrán permitir también que los requisitos decapital para una opción no negociable en mercados organizados, compen-
sada por una cámara de compensación reconocida por ellas, sean iguales al
margen exigido por la cámara de compensación siempre que, a su juicio, tal
margen responda a una estimación correcta del riesgo inherente a la opción
y que sea por lo menos equivalente a los requisitos de capital para una
opción no negociable en mercados organizados que resultarían de un cálculo
efectuado utilizando el método que se indica más adelante en el presente
anexo o aplicando el método de modelos internos que define el anexo
VIII. En el caso de opciones adquiridas, tanto negociables como no nego-
ciables en mercados organizados, podrán consentir además que los
requisitos de capital sean los mismos que para sus instrumentos subya-
centes, con la condición de que éstos no excedan del valor de mercado de
la opción. Los requisitos sobre las opciones emitidas no negociables en
mercados organizados se determinarán en función de su instrumento subya-
cente.
6. Los certificados de opción de compra vinculados a instrumentos de deuda y
acciones tendrán la misma consideración que las opciones, con arreglo a lo
previsto para estas últimas en el punto 5.
7. A efectos del cálculo del riesgo de tipo de interés, las operaciones de
permuta financiera tendrán la misma consideración que los instrumentos
que figuran en el balance. Por consiguiente, una permuta financiera de tipo
de interés en virtud del cual una entidad recibe un interés a tipo flotante y
paga un interés a tipo fijo se considerará equivalente a una posición larga
mantenida en un instrumento de tipo de interés flotante y con plazo equiva-
lente al período transcurrido hasta el momento de fijar nuevamente el tipo
de interés, y a una posición corta en un instrumento de tipo de interés fijo
cuyo plazo sea el mismo que el de la propia permuta financiera.
8. Sin embargo, las entidades que evalúan su posición a precios de mercado y
gestionan el riesgo del tipo de interés sobre los instrumentos derivados que
se mencionan en los apartados 4 a 7 sobre una base de flujos de efectivo
descontados podrán utilizar modelos de sensibilidad para calcular las posi-
ciones a que se hace referencia más arriba y los utilizará para cualquier tipo
de obligación que se amortice durante su período restante de vigencia, en
lugar de amortizarse mediante un reembolso final del principal. Las autori-
dades competentes deberán aprobar tanto el modelo como el uso que del
mismo haga la entidad. Dichos modelos deberían establecer posiciones que
tengan la misma sensibilidad a los cambios de los tipos de interés que los
flujos de efectivo de los subyacentes. Dicha sensibilidad se establecerá con
referencia a los movimientos independientes de una muestra de tipos a lo
largo de la curva de rendimientos, con al menos un punto de sensibilidad
en cada una de las bandas de vencimiento que se establecen en el cuadro
2 del punto 18. Las posiciones se incluirán en el cálculo de las exigencias
de capital de conformidad con lo dispuesto en los apartados 15 a 30 del
presente Anexo.
9. Las entidades que no utilicen modelos con arreglo al apartado 8 podrán, con
la aprobación de las autoridades competentes, tratar como posiciones plena-1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 19
▼M1
▼B
▼B
mente compensadas todas las posiciones en instrumentos derivados contem-
pladas en los puntos 4 a 7 que cumplan como mínimo las condiciones
siguientes:
i) que las posiciones sean del mismo valor y estén denominadas en la
misma divisa;
ii) que el tipo de referencia (para las posiciones de tipo flotante) o el
cupón (para las posiciones de tipo fijo) estén estrechamente compen-
sadas;
iii) que la siguiente fecha de fijación del tipo de interés o, para las posi-
ciones de cupón fijo, el vencimiento residual estén dentro de los
siguientes límites:
— a menos de un mes: el mismo día;
— entre un mes y un año: en un plazo de siete días;— con más de un año: en un plazo de treinta días.
10. La entidad que transfiera los valores o los derechos garantizados relativos a
la titularidad de los valores en un pacto de recompra y la entidad que preste
los valores en una entrega en préstamo de valores incluirán dichos valores
en el cálculo de sus requisitos de capital con arreglo al presente Anexo
siempre que los valores cumplan los criterios establecidos en el punto i) de
la letra a) del punto 6 del artículo 2.
11. Las posiciones derivadas de participaciones en instituciones de inversión
colectivas estarán sujetas a las exigencias de capital estipuladas en la Direc-
tiva 89/647/CEE, en vez de a los requisitos de riesgo de posición que
figuran en el presente Anexo.
Riesgoespecífico yriesgogeneral
12. El riesgo de posición inherente a un instrumento de deuda negociable o a
una acción (o instrumentos derivados de éstas) se dividirá en dos compo-
nentes con objeto de calcular el capital de cobertura necesario frente a él.
El primero de dichos componentes será el riesgo específico, que es el riesgo
de que se produzca una variación del precio del instrumento de que se trate,
por causas relacionadas bien con su emisor o con el emisor de su instru-
mento principal, si se trata de un instrumento derivado. El segundo
componente será el riesgo general, que es el que se deriva de toda modifi-
cación del precio del instrumento debida bien a una variación del nivel de
los tipos de interés (en el caso de instrumentos de deuda negociables o deri-
vados de ésta), o bien (cuando se trata de acciones o de instrumentos
derivados de éstas) a un movimiento más general registrado en el mercado
de acciones y no imputable a determinadas características específicas de los
valores de que se trate.
INSTRUMENTOS DE DEUDA NEGOCIABLES
13. La entidad clasificará sus posiciones netas según la divisa en que éstas estén
expresadas y calculará por separado para cada divisa el capital de cobertura
necesario frente al riesgo general y al riesgo específico.
Riesgoespecífico
14. La entidad consignará en las categorías pertinentes que figuran en el cuadro
1 sus correspondientes posiciones netas, calculadas del modo que se indica
en el apartado 1, basándose en sus vencimientos residuales, y multiplicará
dichas posiciones por las ponderaciones indicadas. El cálculo del capital de
cobertura necesario frente al riesgo específico se realizará sumando las posi-
ciones ponderadas, con independencia de que éstas sean largas o cortas.
Cuadro1
Elementos de
la Administra-
ción centralElementos cualificadosOtros
elementos
0-6 mesesde 6 meses a
24 mesesmás de 24
meses
0,00 % 0,25 % 1,00 % 1,60 % 8,00 %1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 20
▼B
Riesgogeneral
a)en función del vencimiento
15. El procedimiento para calcular el capital de cobertura necesario frente al
riesgo general constará de dos etapas fundamentales. En primer lugar, se
ponderarán todas las posiciones en función de los vencimientos (tal como
se explica en el apartado 16), con objeto de determinar el importe del
capital de cobertura necesario en cada caso. Seguidamente, el capital nece-
sario así calculado podrá reducirse cuando, dentro de la misma banda de
vencimientos se estén manteniendo a un tiempo dos posiciones ponderadas
de signo contrario. Cabrá asimismo la posibilidad de reducir el capital nece-
sario cuando las posiciones ponderadas de signo contrario correspondan a
bandas de vencimientos distintas; la magnitud de esta reducción dependerá
de si las dos posiciones corresponden o no a la misma zona y de las zonas
concretas a que correspondan. Hay, en total, tres zonas (grupos de bandas
de vencimientos).
16. La entidad consignará sus posiciones netas en las bandas de vencimientos
pertinentes de las columnas segunda o tercera del cuadro 2 del punto 18,
según corresponda. Para ello se basará en los vencimientos residuales,
cuando se trate de instrumentos de tipo de interés fijo, y en el período que
haya de transcurrir hasta la siguiente fijación del tipo de interés en el caso
de instrumentos de tipo de interés variable antes del vencimiento final. La
entidad distinguirá, además, entre instrumentos de deuda con un cupón igual
o superior al 3 % y aquéllos cuyo cupón sea inferior al 3 % y los consignará
en la segunda o tercera columna del cuadro 2. Se procederá entonces a
multiplicar cada una de las posiciones netas por la ponderación que, en la
cuarta columna del cuadro 2, corresponda a la banda de vencimiento perti-
nente.
17. A continuación, la entidad procederá a efectuar, para cada banda de venci-
mientos, la suma de las posiciones largas ponderadas y la suma de las
posiciones cortas ponderadas. El importe de las posiciones largas ponde-
radas que tenga una contrapartida, dentro de la misma banda de
vencimientos, en las posiciones cortas ponderadas, constituirá la posición
ponderada compensada de dicha banda, mientras que la posición larga o
corta residual será la posición ponderada no compensada de esa misma
banda. La entidad procederá, entonces, a calcular el total de las posiciones
ponderadas compensadas de todas las bandas.
18. La posición larga ponderada no compensada de cada zona se hallará a partir
de los totales de las posiciones largas ponderadas no compensadas que la
entidad calculará para las bandas comprendidas en cada una de las zonas
del cuadro 2. De manera semejante, la suma de las posiciones cortas ponde-
radas no compensadas de cada una de las bandas que componen una
determinada zona permitirá calcular la posición corta ponderada no compen-
sada de dicha zona. Aquella parte de la posición larga ponderada no
compensada de una zona determinada que tenga contrapartida en una posi-
ción corta ponderada no compensada en la misma zona constituirá la
posición ponderada compensada de la citada zona. La parte de la posición
larga ponderada no compensada, o posición corta ponderada no compensada
de una zona, que no tenga tal contrapartida constituirá la posición ponde-
rada no compensada de dicha zona.
Cuadro2
ZonasBandas de vencimientos
Pondera-
ciones (%)Variación
supuesta de
los tipos de
interés (%)Cupón igual o superior Cupón inferior al 3 %
(1) (2) (3) (4) (5)
Uno0≤1 mes 0 ≤1 mes 0,00 —
>1≤3 meses > 1 ≤3 meses 0,20 1,00
>3≤6 meses > 3 ≤6 meses 0,40 1,00
>6≤12 meses > 6 ≤12 meses 0,70 1,00
Dos>1≤2 años > 1,0 ≤1,9 años 1,25 0,90
>2≤3 años > 1,9 ≤2,8 años 1,75 0,80
>3≤4 años > 2,8 ≤3,6 años 2,25 0,751993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 21
▼B
ZonasBandas de vencimientos
Pondera-
ciones (%)Variación
supuesta de
los tipos de
interés (%)Cupón igual o superior Cupón inferior al 3 %
(1) (2) (3) (4) (5)
Tres>4≤5 años > 3,6 ≤4,3 años 2,75 0,75
>5≤7 años > 4,3 ≤5,7 años 3,25 0,70
>7≤10 años > 5,7 ≤7,3 años 3,75 0,65
>1 0≤15 años > 7,3 ≤9,3 años 4,50 0,60
>1 5≤20 años > 9,3 ≤10,6 años 5,25 0,60
> 20 años > 10,6 ≤12,0 años 6,00 0,60
> 12,0≤20,0 años 8,00 0,60
> 20 años 12,50 0,60
19. Seguidamente, la entidad calculará el importe de la posición larga (corta)
ponderada no compensada de la zona uno que tenga como contrapartida la
posición corta (larga) ponderada no compensada de la zona dos. Ésta será,
tal como figura en el apartado 23, la posición ponderada compensada entre
las zonas uno y dos. El mismo cálculo se realizará con respecto a la parte
restante de la posición ponderada no compensada de la zona dos y a la posi-
ción ponderada no compensada de la zona tres, y el resultado será la
posición ponderada compensada entre las zonas dos y tres.
20. La entidad podrá, si lo desea, cambiar el orden propuesto en el apartado 19
y calcular la posición ponderada compensada entre las zonas dos y tres
antes de proceder al correspondiente cálculo entre las zonas uno y dos.
21. La posición ponderada compensada entre las zonas uno y tres, por su parte,
se hallará compensando la parte restante de la posición ponderada no
compensada de la zona uno con aquella parte de la posición ponderada no
compensada de la zona tres que no se haya compensada con la zona dos.
22. Una vez realizadas las tres operaciones de compensación a que se refieren
los anteriores apartados 19, 20 y 21, se procederá a sumar las posiciones
residuales resultantes de las mismas.
23. La exigencia de capital de la entidad se calculará sumando:
a) el 10 % de la suma de las posiciones ponderadas compensadas de todas
las bandas de vencimientos;
b) el 40 % de la posición ponderada compensada de la zona uno;
c) el 30 % de la posición ponderada compensada de la zona dos;
d) el 30 % de la posición ponderada compensada de la zona tres;
e) el 40 % de la posición ponderada compensada entre las zonas uno y dos,
y entre las zonas dos y tres (véase apartado 19);
f) el 150 % de la posición ponderada compensada entre las zonas uno y
tres;
g) el 100 % de las posiciones ponderadas no compensadas residuales.
b)en función de la duración
24. Para el cálculo de la exigencia de capital para el riesgo general a que están
expuestos los instrumentos de deuda negociables, las autoridades compe-
tentes de cualquier Estado miembro podrán autorizar a las entidades, de
forma general o con carácter individual, a utilizar un sistema que refleje la
duración en lugar del sistema expuesto en los apartados 15 a 23, siempre
que la entidad utilice dicho sistema de forma congruente.
25. Con arreglo a este sistema, la entidad tomará el valor de mercado de cada
instrumento de deuda de tipo fijo y luego calculará su rendimiento en el
momento del vencimiento, que constituye su tasa de descuento implícito.
En caso de instrumentos de tipo variable, la entidad tomará el valor de
mercado de cada instrumento y a continuación calculará su rendimiento
suponiendo que el principal se debe en el momento en que puede modifi-
carse el tipo de interés.
26. A continuación, la entidad calculará la duración modificada de cada instru-
mento de deuda sobre la base de la siguiente fórmula:
duraci´on modificada ¼duraci´on DðÞ
1þr ðÞ1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 22
▼B
en donde
D=Xm
t¼1tCt
1þr ðÞt
Xm
t¼1Ct
1þr ðÞt
y,
r = rendimiento al vencimiento (véase punto 25)
Ct= pago en efectivo en un momento t
m = vencimiento total (véase punto 24).
27. La entidad clasificará cada uno de ellos en la zona pertinente del cuadro 3,
procediendo sobre la base de la duración modificada de cada instrumento.
Cuadro3
ZonasDuración modificada
(en años)Interés supuesto
(variación en %)
(1) (2) (3)
1 0-1,0 1,0
2 1,0-3,6 0,85
3 3,6 0,7
28. La entidad calculará a continuación la posición ponderada según la duración
de cada instrumento, multiplicando su valor de mercado por su duración
modificada y por la variación supuesta del tipo de interés cuando se trate
de un instrumento objeto de dicha duración modificada especial (véase la
columna 3 del cuadro 3).
29. La entidad procederá a continuación a calcular sus posiciones largas y
cortas ponderadas según la duración dentro de cada zona. El importe de
tales posiciones largas que esté compensado por posiciones cortas dentro
de cada zona constituirá la posición compensada ponderada según la dura-
ción modificada compensada de esa zona.
La entidad calculará entonces la posición no compensada ponderada según
la duración de cada zona. Con respecto a las posiciones ponderadas no
compensadas aplicará a continuación el método expuesto en los anteriores
apartados 19 a 22.
30. La exigencia de capital de la entidad se calculará, finalmente, sumando:
a) el 2 % de la posición compensada ponderada según la duración de cada
zona;
b) el 40 % de las posiciones compensadas ponderadas según la duración
entre las zonas uno y dos y entre las zonas dos y tres;
c) el 150 % de las posiciones compensadas ponderadas según la duración
entre las zonas uno y tres;
d) el 100 % de las posiciones residuales no compensadas ponderadas según
la duración.
ACCIONES
31. La entidad sumará todas sus posiciones largas netas — según se definen en
el apartado 1 — y todas sus posiciones cortas netas. La suma de ambos
importes constituirá su posición global bruta, y la diferencia entre ambos
será la posición global neta de la entidad.
Riesgoespecífico
32. El capital necesario para la cobertura frente al riesgo específico se calculará
multiplicando la posición global bruta por el 4 %.
33. No obstante lo dispuesto en el punto 32, las autoridades competentes podrán
permitir que el capital de cobertura necesario frente al riesgo específico sea1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 23
▼B
el 2 % de la posición global bruta, en lugar del 4 %, para las carteras de
acciones que tenga la entidad y que cumplan los siguientes requisitos:
i) las acciones no serán de las correspondientes a emisores que hayan
emitido únicamente instrumentos de deuda negociables a los que corres-
ponda en ese momento un requisito del 8 % con arreglo al cuadro 1 del
punto 14 o a los que corresponda un requisito inferior únicamente por el
hecho de estar garantizados;
ii) habrá de tratarse de acciones que las autoridades competentes consi-
deren dotadas de elevada liquidez con arreglo a criterios objetivos;
iii) no habrá posición alguna cuyo valor exceda del 5 % del valor de toda la
cartera de acciones de la entidad. No obstante, las autoridades compe-
tentes podrán autorizar hasta un 10 % en algunas posiciones concretas,
siempre y cuando el total de tales posiciones sea inferior al 50 % de la
cartera.
Riesgogeneral
34. El capital necesario para la cobertura frente al riesgo general se calculará
multiplicando la posición neta global de la entidad por 8 %.
Contratossobrefuturosbasadoseníndicesbursátiles
35. Los contratos sobre futuros basados en índices bursátiles, el equivalente al
delta ponderado en las opciones sobre futuros basados en índices bursátiles
y los índices bursátiles, denominados en lo sucesivo de manera general
«contratos sobre futuros basados en índices bursátiles» podrán desglosarse
en posiciones en cada una de las acciones que los constituyen. Dichas posi-
ciones podrán considerarse posiciones subyacentes en las acciones de que se
trate; por lo tanto, previa aprobación por parte de las autoridades compe-tentes, podrán compensarse respecto de las posiciones opuestas en las
propias acciones subyacentes.
36. Las autoridades competentes procurarán que toda entidad que haya compen-
sado sus posiciones en una o más acciones que constituyan un contrato
sobre futuros basado en índices bursátiles respecto de una o varias posi-
ciones en las acciones subyacentes tenga suficientes fondos propios para
cubrir el riesgo de pérdidas resultante de la diferencia entre la evolución
del valor del contrato sobre futuros y el de las acciones que lo componen;
se aplicará el mismo principio cuando una entidad mantenga posiciones
opuestas en contratos sobre futuros basados en índices bursátiles cuyo
vencimiento y/o composición no sean idénticos.
37. No obstante lo dispuesto en los puntos 35 y 36, los contratos sobre futuros
basados en índices bursátiles que se negocien en mercados organizados y
representen, a juicio de las autoridades competentes, índices ampliamente
diversificados, requerirán un capital de cobertura del riesgo general del 8 %
y no requerirán capital para la cobertura del riesgo específico. Dichos
contratos sobre futuros basados en índices bursátiles se incluirán en el
cálculo de la posición neta global previsto en el apartado 31, pero no se
tendrán en cuenta para el cálculo de la posición global bruta que figura en
el mismo apartado.
38. Si un contrato sobre futuros basado en índices bursátiles no se desglosare en
sus posiciones subyacentes, se considerará como si se tratase de una acción
individual. No obstante, se podrá prescindir del riesgo específico sobre esta
acción si el contrato sobre futuros basado en índices bursátiles de que se
trate está negociado en mercados organizados y representa, a juicio de las
autoridades competentes, un índice ampliamente diversificado.
ASEGURAMIENTO
39. En el caso del aseguramiento de instrumentos de deuda y de acciones las
autoridades competentes podrán autorizar a las entidades a que utilicen el
siguiente procedimiento para calcular su exigencia de capital. Primero
calcularán las posiciones netas mediante la deducción de las posiciones ya
suscritas oreaseguradas por terceros sobre la base de un acuerdo formal.
Segundo, reducirán las posiciones netas mediante los siguientes factores de
reducción:
— día laborable 0: 100 %
— día laborable 1: 90 %
— días laborables 2 a 3: 75 %
— día laborable 4: 50 %1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 24
▼M1
▼B
▼B
— día laborable 5: 25 %
— a partir del día laborable 5: 0 %.
El «día laborable 0» será el día laborable en que la entidad se compromete,
sin condiciones, a aceptar una cantidad conocida de valores a un precio
convenido.
En tercer lugar, calculará la exigencia de capital utilizando las posiciones de
aseguramiento reducidas. Las autoridades competentes procurarán que la
entidad posea suficiente capital frente al riesgo de pérdidas que existe entre
el momento del compromiso inicial y el día laborable uno.1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 25
▼B
ANEXO II
RIESGOSDECONTRAPARTE/LIQUIDACIÓN
RIESGOS DE LIQUIDACIÓN/ENTREGA
1. Cuando se trate de operaciones en que instrumentos de deuda, acciones y
materias primas (excluidos los pactos de recompra y los pactos de
recompra inversa, así como el préstamo y la toma en préstamo de valores
o de materias primas) permanecen sin liquidar después de la fecha de
entrega estipulada, la entidad deberá calcular la diferencia de precio a que
se halle expuesta. Ésta representa la diferencia entre el precio de liquida-
ción acordado para los instrumentos de deuda, acciones o materias primas
de que se trate y su valor corriente de mercado, en caso de que dicha dife-
rencia pueda entrañar pérdidas para la entidad. El cálculo de los requisitos
de capital se efectuará multiplicando la citada diferencia por el factor perti-
nente de la columna A del cuadro que figura en el punto 2.
2. No obstante lo previsto en el punto 1, las autoridades competentes corres-
pondientes podrán autorizar a una entidad a que calcule el capital de
cobertura necesario multiplicando el precio de liquidación acordado para
cada operación que permanezca sin liquidar entre 5 y 45 días hábiles
después de la fecha estipulada, por el factor pertinente de la columna B
de dicho cuadro. A partir de los 46 días hábiles después de la fecha estipu-
lada, la entidad considerará que el capital exigido es el 100 % de la
diferencia de precios a que está expuesta, tal como se indica en la columna
A.
Días hábiles transcurridos
tras la fecha de liquida-
ción estipuladaColumna A
(%)Columna B
(%)
5-15 8 0,5
16-30 50 4,0
31-45 75 9,0
46 o más 100 véase apartado 2
RIESGO DE CONTRAPARTE
Operacionesincompletas«freedeliveries»
3.1. Una entidad estará obligada a tener capital de cobertura frente al riesgo de
contraparte siempre que:
i) haya pagado por valores o materias primas antes de haberlos recibido, o
bien haya entregado valores o materias primas antes de haber recibido
pago por ellos, y
ii) en el caso de transacciones transfronterizas, haya transcurrido al menos
un día desde el momento en que se efectuó tal pago o entrega.
3.2. Los requisitos de capital serán el 8 % del importe de los valores, materias
primas o dinero en efectivo que se adeude a la entidad multiplicado por la
ponderación del riesgo aplicable a la contraparte correspondiente.
Pactosderecomprayderecomprainversaypréstamoytomaenpréstamo
devaloresodemateriasprimas
4.1. Cuando se trate de pactos de recompra y de préstamo de valores o de mate-
rias primas en los que los valores o materias primas cedidos formen parte
de la cartera de negociación, la entidad calculará la diferencia entre el valor
de mercado de los valores o materias primas y el importe recibido por la
entidad o el valor de mercado de la garantía, si dicha diferencia fuere posi-
tiva. En el caso de pacto de recompra inversa y de toma en préstamo de
valores o de materias primas, la entidad calculará la diferencia entre el
importe prestado por la entidad o el valor de mercado de la garantía y el
valor de mercado de los valores o materias primas que haya recibido, si
dicha diferencia fuere positiva.1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 26
▼M1
▼B
▼M1
▼B
Las autoridades competentes adoptarán medidas para garantizar que el
exceso en la garantía otorgada es aceptable.
Además, las autoridades competentes podrán autorizar a las entidades a no
incluir el importe del exceso en la garantía en los cálculos descritos en el
párrafo primero si el importe de dicho exceso está garantizado de tal forma
que el transferente tenga siempre la seguridad de que el exceso en la
garantía le será devuelto en el caso de que su contraparte incurra en
impago.
En el cálculo del valor de mercado de los importes prestados o recibidos y
de las garantías se incluirán los intereses devengados.
4.2. El capital necesario será el 8 % de la suma calculada con arreglo al apar-
tado 4.1 multiplicado por la ponderación del riesgo aplicable a la
contraparte correspondiente.
Instrumentosderivadosnonegociablesenmercadosorganizados
5. Las entidades aplicarán el anexo II de la Directiva 89/647/CEE a fin de
calcular los requisitos de capital para sus instrumentos derivados nego-
ciados en mercado no organizados. Las ponderaciones de riesgo que
habrán de aplicarse a las contrapartes correspondientes se determinarán de
conformidad con el punto 9 del artículo 2 de la presente Directiva.
Hasta el 31 de diciembre de 2006 las autoridades competentes de los
Estados miembros podrán no aplicar los métodos descritos en el anexo II
a los contratos relativos a instrumentos derivados negociados en mercados
no organizados sujetos a compensación por parte de una cámara de
compensación cuando esta última actúe como contraparte legal y todos los
participantes cubran íntegramente a diario el riesgo que representen para la
cámara de compensación mediante una cobertura que la proteja tanto del
riesgo presente como del posible riesgo futuro. Las autoridades compe-
tentes deberán comprobar que la garantía pignoraticia prestada
proporciona el mismo grado de protección que las garantías pignoraticias
a que se refiere el punto 7 de la letra a) del apartado 1 del artículo 6 de
la Directiva 89/647/CEE y que no existe el peligro de que el riesgo a que
se expone la cámara de compensación se acumule hasta superar el valor de
mercado de las garantías recibidas. Los Estados miembros informarán a la
Comisión del uso que hagan de esta opción.
OTROS
6. Las exigencias de capital con arreglo a la Directiva 89/647/CEE se apli-
carán a aquellos riesgos en forma de corretajes, comisiones, intereses,
dividendos y márgenes de los contratos de futuros negociables o de
contratos de opción que no estén incluidos en el presente Anexo ni en el
Anexo I, que no se deduzcan de los fondos propios contemplados en laletra d) del punto 2 del Anexo V y que estén directamente relacionados
con los elementos incluidos en la cartera de negociación.
Las ponderaciones del riesgo aplicables a las contrapartes correspondientes
se determinarán de conformidad con el punto 9) del artículo 2 de esta
Directiva.1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 27
▼M2
▼B
▼B
ANEXO III
RIESGODETIPODECAMBIO
1. Cuando la suma de la posición global neta en divisas de la entidad y su
posición neta en oro, calculadas con arreglo al procedimiento establecido
a continuación, supere el 2 % de sus fondos propios totales, la entidad
multiplicará la suma de su posición neta en divisas y su posición neta en
oro por 8 % a fin de calcular los requisitos de fondos propios frente al
riesgo de tipo de cambio.
Hasta el 31 de diciembre de 2004, las autoridades competentes podrán
asimismo autorizar a las entidades a calcular sus requisitos de fondos
propios multiplicando por 8 % el importe en que la suma de la posición
global neta en divisas y de la posición neta en oro supere el 2 % de sus
fondos propios totales.
2. El sistema de cálculo utilizado constará de dos fases.
3.1. En primer lugar, la entidad calculará la posición abierta neta mantenida por
la entidad en cada una de las divisas (incluida la de referencia) y en oro.
Para ello, se sumarán los elementos siguientes (de signo positivo o nega-
tivo):
— la posición neta de contado (a saber, todos los elementos del activo
menos todos los elementos del pasivo, incluidos los intereses deven-
gados aún no vencidos, expresados en la pertinente divisa o, si se trata
de oro, la posición neta de contado en oro);
— la posición neta a plazo (es decir, todos los importes pendientes de
cobro menos todos los importes que hayan de pagarse, derivados de
operaciones a plazo sobre divisas y oro, incluidos los futuros sobre
divisas y oro y el principal de las permutas de divisas que no formen
parte de la posición de contado);
— las garantías irrevocables (e instrumentos similares), cuando exista la
certeza de que se recurrirá a ellas y muchas probabilidades de que
sean irrecuperables;
— los futuros gastos o ingresos netos que aún no hayan vencido, pero que
ya estén cubiertos en su totalidad (podrán incluirse aquí, si la entidad
que debe aportar la información así lo decide, y siempre que se cuente
con el consentimiento previo de las autoridades competentes, aquellos
futuros gastos o ingresos netos aún no consignados en los registros
contables, pero para los que exista ya plena cobertura a través de opera-
ciones a plazo sobre divisas). La entidad deberá atenerse a la opción
que haya escogido;
— el equivalente del delta neto (o basado en el delta) del total de la cartera
de opciones sobre divisas y oro;
— el valor de mercado de otras opciones (es decir, no sobre divisas ni
oro);
— todas las opciones que una entidad haya tomado deliberadamente con el
fin de protegerse frente a los efectos adversos del tipo de cambio sobre
su ratio de capital podrán omitirse a la hora de calcular las posiciones
abiertas netas en divisas. Las posiciones omitidas deberán tener carácter
estructural o no ser de negociación y su omisión, así como cualquier
variación en las condiciones de la misma, deberán contar con el consen-
timiento de las autoridades competentes. Siempre que se cumplan las
mismas condiciones que se indican más arriba, podrá aplicarse el
mismo tratamiento a las posiciones que mantenga una entidad en rela-
ción con partidas ya deducidas en el cálculo de los fondos propios.
3.2. Las autoridades competentes podrán autorizar a las entidades a utilizar el
valor neto actual cuando calculen la posición abierta neta en cada divisa y
en oro.
►M14. A continuación, las posiciones netas cortas y largas en cada una de las
divisas que no sean la de referencia y la posición neta larga o corta en oro
se convertirán, aplicando los tipos de contado, a la divisa de referencia. ◄
Seguidamente, se sumarán por separado para hallar, respectivamente, el
total de las posiciones cortas netas y el total de las posiciones largas netas.
El más elevado de estos dos totales será la posición de cambio global neta
de la entidad.
5. Sin perjuicio de los apartados 1 a 4 y hasta que se establezca una posterior
coordinación, las autoridades competentes podrán exigir o permitir que las1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 28
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entidades utilicen procedimientos alternativos para los fines del presente
Anexo.
6. En primer lugar, las autoridades competentes podrán permitir que el
volumen de fondos propios de las entidades correspondientes a posiciones
en divisas estrechamente correlacionadas sea inferior al que resultaría de la
aplicación de los apartados 1 a 4. Las autoridades competentes sólo podrán
considerar que dos divisas están estrechamente correlacionadas cuando la
probabilidad de que se produzca una pérdida (calculada considerando los
datos diarios sobre el tipo de cambio de los últimos 3 o 5 años) sobre posi-
ciones iguales y opuestas en dichas divisas en los 10 días hábiles
siguientes, inferior o igual al 4 % del valor de la posición compensada en
cuestión (valorada en la divisa de referencia) sea como mínimo, del 99 %
cuando se utilice un período de observación de 3 años, o del 95 % cuando
el período de observación sea de 5 años. La exigencia de fondos propios
correspondiente a la posición compensada en dos divisas estrechamente
correlacionadas será el 4 % multiplicado por el valor de la posición
compensada. La exigencia de capital correspondiente a posiciones no
compensadas en divisasestrechamente correlacionadas será el 8 % multipli-
cado por la suma de las posiciones cortas netas en esas divisas, o por la
suma de las posiciones largas netas si esta última fuera mayor, una vez
suprimidas las posiciones compensadas en divisas estrechamente correla-
cionadas.
7. En segundo lugar, hasta el 31 de diciembre de 2004, las autoridades
competentes podrán permitir que las entidades apliquen un método distinto
de los contemplados en los apartados 1 a 6 para los fines del presente
anexo. El volumen de fondos propios resultante de dicho método deberá
ser suficiente para superar el 2 % de la posición abierta neta calculada
con arreglo al anterior apartado 4 y, sobre la base de un análisis de los
movimientos del tipo de cambio de todos los períodos sucesivos de diez
días hábiles de los últimos tres años, superar las pérdidas probables durante
el 99 % del tiempo o más.
El método alternativo contemplado en el presente apartado sólo podrá utili-
zarse cuando se cumplan las condiciones siguientes:
i) la fórmula de cálculo y los coeficientes de correlación habrán de ser
fijados por las autoridades competentes, basándose en un análisis de
los movimientos del tipo de cambio,
ii) las autoridades competentes revisarán los coeficientes de correlación
con regularidad a la luz de la evolución de los mercados de divisas.
8. En tercer lugar, las autoridades competentes podrán autorizar a las enti-
dades a no tomar en consideración, cualquiera que sea el método que
utilicen de los enunciados en los apartados 1 a 7 anteriores, las posiciones
en divisas que estén sujetas a un acuerdo intergubernamental jurídicamente
vinculante destinado a reducir las fluctuaciones de dichas divisas con
respecto a otras cubiertas por el mismo acuerdo. Las entidades calcularán
sus posiciones compensadas en esas divisas y las someterán a un requisito
de capital no inferior a la mitad de la variación máxima permisible, con
respecto a las divisas implicadas, establecida en el acuerdo interguberna-
mental de que se trate. Las posiciones no compensadas en esas divisas
recibirán el mismo trato que las demás divisas.
Sin perjuicio de lo dispuesto en el párrafo primero, las autoridades compe-
tentes podrán permitir que el capital exigido para las posiciones
compensadas en divisas de los Estados miembros que participen en la
segunda fase de la Unión Monetaria Europea sea el 1,6 % multiplicado
por el valor de dichas posiciones compensadas.
9. Las autoridades competentes notificarán al Consejo y a la Comisión los
métodos, si los hubiera, que estén exigiendo o permitiendo con respecto a
los puntos 6 a 8.
10. La Comisión informará al Consejo sobre los métodos a que se refiere el
punto 9 y, si fuera necesario, propondrá, teniendo en cuenta la evolución
internacional, un trato más armonizado del riesgo de tipo de cambio.
11. Las posiciones netas mantenidas en una divisa compuesta podrán desglo-
sarse en las distintas divisas de que se compongan, con arreglo a las
cuotas vigentes.1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 29
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ANEXO IV
OTROSRIESGOS
Las empresas de inversión deberán disponer de fondos propios por un equiva-
lente de la cuarta parte de los gastos estructurales del ejercicio precedente. Las
autoridades competentes podrán ajustar este importe si la actividad de la
empresa hubiere variado sustancialmente con respecto a dicho ejercicio. Cuando
la empresa no haya completado todavía un ejercicio, que se contará a partir de
la fecha de comienzo de su actividad, el capital necesario será igual a la cuartaparte de los gastos estructurales previstos en su plan de negocios, salvo en el
caso de que las autoridades exijan la modificación de dicho plan.1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 30
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ANEXO V
FONDOSPROPIOS
1. Los fondos propios de las empresas de inversión y de las entidades de crédito
se definirán de conformidad con lo dispuesto en la Directiva 89/299/CEE del
Consejo.
No obstante, a efectos de la presente Directiva, se entenderá que las empresas
de inversión que no revistan una de las formas jurídicas mencionadas en el
apartado 1 del artículo 1 de la cuarta Directiva 78/660/CEE del Consejo, de
25 de julio de 1978, basada en la letra g) del apartado 3 del artículo 54 del
Tratado y relativa a las cuentas anuales de determinadas formas de
sociedad(1), quedarán, con todo, dentro del ámbito de la Directiva 86/635/
CEE del Consejo, de 8 de diciembre de 1986, relativa a las cuentas anuales
y a las cuentas consolidadas de los bancos y otras entidades financieras(2).
2.►M1No obstante lo dispuesto en el punto 1, las autoridades competentes
podrán permitir que las entidades que estén obligadas a cumplir las exigen-
cias de fondos propios establecidas en los anexos I, II, III, IV, VI, VII y VIII
se acojan a una definición distinta de fondos propios solamente para el
cumplimiento de dichas exigencias. ◄No se podrá utilizar simultáneamente
ninguna fracción de los fondos propios así establecidos para cumplir con
exigencias de fondos propios. Dicha definición alternativa incluirá los puntos
a), b) y c) indicados a continuación menos el elemento d), dejando la deduc-
ción de este elemento a las autoridades competentes:
a) los fondos propios tal y como se definen en la Directiva 89/299/CEE,
exceptuando únicamente los elementos 12) y 13) del apartado 1 del
artículo 2 de dicha Directiva para las empresas de inversión que deban
deducir el elemento d) que figura a continuación del total de elementosa), b) y c);
b) los beneficios netos de la carrera de negociación de la entidad, previa
deducción de cualquier impuesto o dividendo previsible, menos las
pérdidas netas en sus demás actividades, siempre que ninguno de estos
importes se haya consignado ya en el elemento a) como correspondiente
a los elementos 2) u 11) del apartado 1 del artículo 2 de lal Directiva 89/
299/CEE;
c) los préstamos subordinados y/o los elementos mencionados en el apartado
5, con las condiciones establecidas en los puntos 3) a 7);
d) los activos no líquidos tal como se definen en el punto 8.
3. Los préstamos subordinados a que se hace referencia en la letra c) del punto
2) tendrán una duración inicial de al menos dos años. Deberán haber sido
plenamente desembolsados y el contrato de préstamo no contendrá ninguna
cláusula que establezca que, en determinadas circunstancias, salvo en el
caso de liquidación de la entidad, la deuda pueda ser amortizada antes de la
fecha de amortización convenida, a no ser que las autoridades competentes
así lo autoricen. Ni el principal, ni los intereses de estos préstamos subordi-
nados podrán ser pagados si con tal desembolso los fondos propios de la
entidad se situasen por debajo del 100 % de las necesidades globales de
capital de la entidad.
Además, las entidades deberán notificar a las autoridades competentes todas
las amortizaciones de dichos préstamos subordinados si con dichas amortiza-
ciones los fondos propios de la entidad se situasen por debajo del 120 % de
las necesidades globales de capital de la entidad.
4. Los préstamos subordinados a que se hace referencia en la letra c) del punto
2 no podrán superar el 150 % de los fondos propios básicos destinados a
cubrir las exigencias establecidas en los anexos I, II, III, IV, VI, VII y VIII
y únicamente podrán aproximarse a dicho importe en aquellas circunstancias
específicas que las autoridades competentes consideren aceptables.
5. Las autoridades competentes podrán permitir que las entidades sustituyan los
préstamos subordinados mencionados en los apartados 3y4po rl o sp untos
3), 5), 6), 7) y 8) del apartado 1 del artículo 2 de la Directiva 89/299/CEE.1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 31
(1)D O noL 222 de 14. 8. 1978, p. 11, cuya última modificación la constituye la Directiva
90/605/CEE (DO noL 317 de 16. 11. 1990, p. 60).
(2)D O noL 372 de 31. 12. 1986, p. 1.▼M1
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6. Las autoridades competentes podrán permitir que las empresas de inversión
rebasen el tope fijado para los préstamos subordinados a que se refiere el
punto 4, si lo juzgan oportuno desde la óptica cautelar, y siempre que la
suma de dichos préstamos subordinados y de los elementos a que se refiere
el punto 5 no supere el 200 % de los fondos propios básicos destinados a
cubrir las exigencias establecidas en los anexos I, II, III, IV, VI, VII y VIII,
o el 250 % de ese mismo importe en caso de que las empresas de inversión
efectúen la deducción del elemento d) del punto 2 al calcular sus fondos
propios.
7. Las autoridades competentes podrán permitir que las entidades de crédito
rebasen el tope fijado para los préstamos subordinados a que se refiere el
punto 4, si lo juzgan oportuno desde la óptica cautelar, y siempre que la
suma de dichos préstamos subordinados y de los elementos a que se refiere
el punto 5 no supere el 250 % de los fondos propios básicos destinados a
cubrir las exigencias establecidas en los anexos I, II, III, VI, VII y VIII.
8. Los activos no líquidos comprenderán:
— los activos fijos materiales (salvo si se permite que los terrenos y edifi-
cios constituyan garantías de los préstamos que las financien);
— participaciones, incluidas las deudas subordinadas, en entidades de crédito
u otras entidades financieras, que puedan formar parte de los fondos
propios de tales entidades, salvo que hayan sido deducidas con arreglo a
los elementos 12) y 13) del apartado 1 del artículo 2) de la Directiva 89/
299/CEE o al punto iv) del apartado 9 del presente Anexo.
En aquellos casos en que se mantengan temporalmente acciones de una
entidad de crédito o entidad financiera debido a una operación de asis-
tencia financiera para reorganizar y salvar dicha entidad, las autoridades
competentes podrán eximirlas de esta consideración. Podrán asimismo
disponer una exención para las acciones que estén incluidas en la cartera
de negociación de la empresa de inversión;
— participaciones y otras inversiones en empresas que no sean entidades de
crédito ni otras entidades financieras, que no sean fácilmente negociables;
— las insuficiencias de las filiales;
— los depósitos no reembolsables en un plazo de 90 días, con excepción de
los correspondientes a pagos en el marco de contratos de futuros que
prevean una cobertura o de contratos de opciones;
— los préstamos y otros importes devengados que no sean los reembolsables
en 90 días;
— las existencias materiales, salvo cuando estén sujetas a las exigencias de
capital previstas en el apartado 2 del artículo 4 y siempre que dichas
exigencias no sean menos estrictas que los establecidos en el punto iii)
del apartado 1 del artículo 4.
9. Las empresas de inversión incluidas en los grupos sujetos a la exención que
recoge el apartado 4 del artículo 7 deberán calcular sus fondos propios con
arreglo a los anteriores apartados 1 a 8, salvo las modificaciones siguientes:
i) se deducirán los activos no líquidos a que se refiere la letra d) del punto
2;
ii) la excepción a que se refiere la letra a) del punto 2) no incluirá los
elementos de los puntos 12) y 13) del apartado 1 del artículo 2 de la
Directiva 89/299/CEE que posea una empresa de inversión respecto de
las filiales incluidas en la consolidación, según se definen en el apartado
2 del artículo 7;
iii) los límites que citan las letras a) y b) del apartado 1 del artículo 6 de la
Directiva 89/299/CEE se calcularán mediante referencia a los fondos
propios básicos menos los elementos de los puntos 12) y 13) del apartado
1 del artículo 2 de la Directiva 89/299/CEE, descritos en el punto ii)
anterior, que formen parte de los fondos propios básicos de las empresas
en cuestión;
iv) los elementos de los puntos 12) y 13) del apartado 1 del artículo 2 de la
Directiva 89/299/CEE a que se refiere el anterior punto iii) se deducirán
de los fondos propios básicos en lugar de deducirse del total de los
elementos como dispone la letra c) del apartado 1 del artículo 6 de la
misma Directiva, en particular, a los efectos de los anteriores puntos 4 a
7 del presente Anexo.1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 32
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ANEXO VI
GRANDESRIESGOS
1. Las entidades que se citan en el apartado 2 del artículo 5 vigilarán y contro-
larán sus riesgos frente a clientes individuales y grupos de clientes
relacionados entre sí con arreglo a la Directiva 92/121/CEE, teniendo en
cuenta las modificaciones que se exponen a continuación.
2. Los riesgos frente a clientes individuales de la cartera de negociación se
calcularán sumando los elementos i), ii) y iii) que figuran a continuación:
i) el exceso — si es positivo — de las posiciones largas de la entidad
sobre sus posiciones cortas en todos los instrumentos financieros
emitidos por el cliente de que se trate (la posición neta de cada uno de
los instrumentos se calculará de acuerdo con los métodos definidos en
el Anexo I);
ii) en caso de aseguramiento de instrumentos de deuda o acciones, el
riesgo de la entidad será su riesgo neto (calculado deduciendo aquellas
posiciones de aseguramiento que hayan sido suscritas o subgarantizadas
por terceros mediante un acuerdo formal), del que se deducirán los
factores que figuran en el apartado 39 del Anexo I.
Hasta que exista una mayor coordinación, las autoridades competentes
exigirán a las entidades que establezcan sistemas de vigilancia y control
de sus riesgos de aseguramiento durante el período comprendido entre
el compromiso inicial y el primer día hábil, en función de la naturaleza
de los riesgos que imperen en los mercados de que se trate;
iii) los riesgos derivados de las transacciones, acuerdos y contratos a que se
hace referencia en el Anexo II, concluidos con el cliente de que se trate;
estos riesgos se calcularán del modo defindo en dicho Anexo, sin
aplicar las ponderaciones por riesgos de contraparte.
3. En segundo lugar se calcularán los riesgos derivados de los grupos de
clientes relacionados entre sí en la cartera de negociación, sumando los
riesgos de cada uno de los clientes individuales de cada grupo, con arreglo
a la forma de cálculo definida en el punto 2.
4. El riesgo global frente a clientes individuales o grupos de clientes relacio-
nados entre sí se calculará sumando los riesgos que resulten de la cartera de
negociación y los riesgos ajenos a dicha cartera, teniendo en cuenta las
disposiciones de los apartados 6 a 12 del artículo 4 de la Directiva 92/121/
CEE (Directiva sobre grandes riesgos). A fin de calcular los riesgos ajenos a
dicha cartera, las entidades considerarán que el riesgo derivado de los
activos deducidos de sus fondos propios en virtud de la letra d) del apartado
2 del Anexo V es nulo.
5. La totalidad de los riesgos de una entidad frente a clientes individuales y
grupos de clientes relacionados entre sí, calculados con arreglo al punto 4,
se notificarán con arreglo a lo dispuesto en el artículo 3 de la Directiva 92/
121/CEE (Directiva sobre grandes riesgos).
6. La suma de los riesgos respecto a un cliente individual o grupo de clientes
relacionados entre sí estará limitada, de conformidad con el artículo 4 de la
Directiva 92/121/CEE, sin perjuicio de las disposiciones transitorias del
artículo 6 de esa misma Directiva.
7. Sin perjuicio de lo dispuesto en el apartado 6, las autoridades competentes
podrán permitir que los activos que constituyan créditos y otros riesgos
frente a empresas de inversión, empresas de inversión reconocidas de países
terceros y cámaras de compensación reconocidas y mercados organizados
de instrumentos financieros reciban el mismo trato que el que se establece
para los activos de la misma clase frente a entidades de crédito en la letra i)
del apartado 7 y los apartados 9 y 10 del artículo 4 de la Directiva 92/121/
CEE.
8. Las autoridades competentes podrán permitir que se superen los límites
establecidos en el artículo 4 de la Directiva 92/121/CEE siempre que se
cumplan simultáneamente las siguientes condiciones:
1) que los riesgos no incluidos en la cartera de negociación para el cliente o
grupo de clientes de que se trate no supere los límites establecidos en la
Directiva 92/121/CEE (Directiva sobre grandes riesgos), calculados con
referencia a los fondos propios en el sentido de la Directiva 89/299/CEE,
de forma que el excedente corresponda en su totalidad a la cartera de
negociación;
2) que la empresa cumpla una exigencia adicional de capital sobre el
exceso respecto de los límites establecidos en los apartados 1y2d e l
artículo 4 de la Directiva 92/121/CEE. Para cuantificar esta exigencia1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 33
▼B
se seleccionarán los componentes del riesgo total de cartera para el
cliente o grupo de clientes considerado que lleven asociados las exigen-
cias más elevadas por riesgos específicos con arreglo al Anexo I y/o las
exigencias más elevadas con arreglo al Anexo II y cuya suma sea igual
al importe del exceso a que se refiere el anterior punto 1; si el exceso no
se ha mantenido durante más de 10 días, la exigencia adicional de
capital correspondiente a dichos componentes será igual al 200 % de
las mencionadas exigencias.
A los 10 días de haberse producido el exceso, sus componentes, selec-
cionados según los criterios indicados anteriormente, se consignarán en
la línea correspondiente de la columna 1 del cuadro que figura a conti-
nuación en orden creciente a las exigencias por riesgos específicos del
Anexo I y/o de las exigencias del Anexo II. La entidad deberá entonces
cumplir una exigencia adicional de capital igual a la suma de las exigen-
cias por riesgos específicos del Anexo I y/o las exigencias del Anexo II
sobre estos componentes, multiplicada por el coeficiente correspondientesegún la columna 2 del cuadro 1.
Cuadro
Excedente respecto de los límites
(como percentaje de los fondos propios)Coeficientes
(1) (2)
hasta el 40 % 200 %
entre el 40 % y el 60 % 300 %
entre el 60 % y el 80 % 400 %
entre el 80 % y el 100 % 500 %
entre el 100 % y el 250 % 600 %
superior al 250 % 900 %
3) que, en caso de que hayan transcurrido 10 días o menos desde que se
produjo el exceso, el riesgo de cartera de negociación para el cliente o
grupo de clientes relacionadas entre sí no supere el 500 % de los fondos
propios de la entidad;
4) que la suma de todos los excesos que hayan persistido durante más de 10
días no supere al 600 % de los fondos propios de la entidad;
5) que, cada tres meses, la entidades comuniquen a las autoridades compe-
tentes todos los casos en que durante los tres meses anteriores se hayan
superado los límites establecidos en los apartados 1 y 2 del artículo 4 de
la Directiva 92/121/CEE (Directiva sobre grandes riesgos). Por cada caso
en que se hayan superado los límites, deberá comunicarse el importe del
exceso y el nombre del cliente o grupo de clientes implicado.
9. Las autoridades competentes definirán procedimientos, que notificarán al
Consejo y a la Comisión, para impedir que las entidades eviten deliberada-
mente los requisitos adicionales de capital que deberían cumplir sobre los
riesgos superiores al límite fijado por la Directiva 92/121/CEE (Directiva
sobre grandes riesgos) mantenidos durante más de 10 días, mediante trans-
ferencias temporales de los riesgos de que se trate a otras empresas, del
mismo grupo o no, y/o mediante transacciones artificiales destinadas a inte-
rrumpir el riesgo durante el período de 10 días y crear un nuevo riesgo. Las
entidades mantendrán sistemas que garanticen que cualquier transferencia
que tenga este efecto sea notificada inmediatamente a las autoridades
competentes.
10. Las autoridades competentes podrán permitir que las entidades autorizadas a
utilizar la definición alternativa de fondos propios del apartado 2 del Anexo
V utilicen dicha definición en el cumplimiento de las obligaciones que
imponen los puntos 5, 6 y 8 del presente Anexo siempre que se exija,
además, a las entidades interesadas que cumplan todas las obligaciones
impuestas por los artículos 3 y 4 de la Directiva 92/121/CEE (Directiva
sobre grandes riesgos), con respecto a los riesgos no derivados de su cartera
de negociación, utilizando la definición de fondos propios de la Directiva
89/299/CEE.1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 34
▼M1
ANEXO VII
RIESGOSOBREMATERIASPRIMAS
1. Toda posición en materias primas o derivados sobre materias primas se
expresará con arreglo a la unidad de medida estándar. El precio de contado
de cada una de las materias primas se expresará en la moneda de referencia.
2. Las posiciones en oro o en derivados sobre oro se considerarán sujetas a un
riesgo de tipo de cambio y se tratarán con arreglo a lo previsto en el anexo
III o en el anexo VIII, según los casos, a efectos del cálculo del riesgo de
mercado.
3. A efectos del presente anexo, las posiciones que sean meramente de finan-
ciación de existencias podrán excluirse a la hora de calcular únicamente el
riesgo sobre materias primas.
4. Los riesgos de tipo de interés y de tipo de cambio no contemplados en otras
disposiciones del presente anexo se incluirán en el cálculo del riesgo
general de los instrumentos de deuda negociables y en el del riesgo de tipo
de cambio.
5. Cuando la posición corta venza antes que la posición larga, las entidades se
protegerán asimismo contra el riesgo de insuficiencia de liquidez, que puede
presentarse en algunos mercados.
6. A efectos de lo dispuesto en el punto 19, el importe por el que las posi-
ciones largas (cortas) de una entidad superen a las posiciones cortas
(largas) en una misma materia prima y en idénticos contratos de futuros
financieros, opciones y certificados de opción de compra constituirá la posi-
ción neta de dicha empresa en cada una de las materias primas. Las
autoridades competentes permitirán que las posiciones en instrumentos deri-
vados tengan la misma consideración, tal como se establece en los puntos 8,
9 y 10, que las posiciones en la materia prima subyacente.
7. Las autoridades competentes podrán considerar las siguientes posiciones
como posiciones en la misma materia prima:
— posiciones en distintas subcategorías de materias primas cuando puedan
entregarse unas por otras,
— posiciones en materias primas análogas si constituyen sustitutos
cercanos y si puede establecerse con claridad una correlación mínima
de 0,9 entre movimientos de precios durante un período mínimo de un
año.
Instrumentosconcretos
8. Los contratos de futuro sobre materias primas y los compromisos de compra
y venta de materias primas individuales a plazo se incorporarán al sistema
de cálculo como importes nocionales expresados en la unidad de medida
estándar y se les asignará un vencimiento con referencia a su fecha de expi-
ración. Las autoridades competentes podrán permitir que los requisitos de
capital respecto de los contratos de futuro negociados en mercados organi-
zados sean equivalentes al margen de garantía exigido en dichos mercados
siempre que, a su juicio, tal margen responda a una estimación correcta del
riesgo inherente a los futuros y que sea equivalente por lo menos a los
requisitos de capital para el contrato de futuro resultante de un cálculo efec-
tuado utilizando el método que se indica más adelante en el presente anexo
o aplicando el método de modelos internos que define el anexo VIII. Hasta
el 31 de diciembre de 2006, las autoridades competentes podrán permitir
también que los requisitos de capital para un contrato de instrumentos deri-
vados de materias primas no negociable en mercados organizados del tipo a
que se refiere el presente punto, compensado por una cámara de compensa-
ción reconocida por ellas, sea igual al margen exigido por la cámara de
compensación siempre que, a su juicio, tal margen responda a una estima-
ción correcta del riesgo inherente al contrato de instrumentos derivados y
que sea por lo menos equivalente a los requisitos de capital para dicho
contrato que resultarían de un cálculo efectuado utilizando el método que
se indica más adelante en el presente anexo o aplicando el método de
modelos internos que define el anexo VIII.
9. Las permutas financieras de materias primas en que una parte de la transac-
ción sea un precio fijo y la otra el precio corriente de mercado se
incorporarán al sistema de escalas de vencimientos como una serie de posi-
ciones igual al importe nocional del contrato, de manera que cada posición
corresponda a un pago de dicha permuta y se consigne en su correspon-
diente lugar en la escala de vencimientos (cuadro que figura en el punto
13). Las posiciones serán largas si la entidad paga un precio fijo y recibe1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 35
▼M1
un precio variable, o cortas si la entidad recibe un precio fijo y paga un
precio variable.
A efectos del sistema de escalas de vencimientos, las permutas financieras
de materias primas cuyas partes se refieran a materias primas diferentes
deberán consignarse en la escala pertinente.
10. A efectos del presente anexo, las opciones sobre materias primas o sobre
derivados se considerarán posiciones con un valor equivalente al importe
de la materia prima subyacente a que la opción está vinculada multiplicadas
por su delta. Se podrán compensar estas últimas posiciones con cualesquiera
posiciones simétricas mantenidas en las materias primas subyacentes o los
derivados sobre materias primas idénticos. Deberá emplearse el delta del
mercado organizado de que se trate, el calculado por las autoridades compe-
tentes o, si ninguno de ellos estuviere disponible o en el caso de opcionesnegociadas en mercados no organizados, el delta calculado por la propia
entidad, siempre que las autoridades competentes estimen que el sistema
empleado por la entidad es razonable.
No obstante, las autoridades competentes podrán exigir también que las
entidades calculen su delta con arreglo al método establecido por dichas
autoridades.
Las autoridades competentes exigirán que se esté cubierto frente a los
demás riesgos, aparte del riesgo de delta, inherentes a las opciones sobre
materias primas. Las autoridades competentes podrán consentir que los
requisitos de capital para las opciones sobre materias primas emitidas nego-
ciadas en un mercado organizado sean iguales al margen de garantía exigido
por dicho mercado, siempre que, a su juicio, tal margen responda a una esti-
mación correcta del riesgo inherente a la opción y que sea por lo menos
equivalente a los requisitos de capital para una opción resultantes de un
cálculo efectuado utilizando el método que se indica más adelante en el
presente anexo o aplicando el método de modelos internos que define el
anexo VIII. Hasta el 31 de diciembre de 2006, las autoridades competentes
podrán permitir también que los requisitos de capital para una opción de
materias primas no negociable en mercados organizados, compensada por
una cámara de compensación reconocida por ellas, sean iguales al margen
exigido por la cámara de compensación siempre que, a su juicio, tal margen
responda a una estimación correcta del riesgo inherente a la opción y que
sea por lo menos equivalente a los requisitos de capital para dicha opción
que resultarían de un cálculo efectuado utilizando el método que se indica
más adelante en el presente anexo o aplicando el método de modelos
internos que define el anexo VIII. Además, en el caso de opciones sobre
materias primas compradas, tanto negociadas como no negociadas en
mercados organizados, podrán consentir que los requisitos de capital sean
los mismos que para las materias primas subyacentes, con la condición de
que éstos no excedan del valor de mercado de la opción. Los requisitos
sobre las opciones emitidas no negociadas en mercados organizados se
determinarán en función de las materias primas subyacentes.
11. Los certificados de opción de compra vinculados a materias primas tendrán
la misma consideración que las opciones sobre materias primas, con arreglo
a lo previsto para estas últimas en el punto 10.
12. La entidad que ceda las materias primas o los derechos garantizados rela-
tivos a la titularidad de las materias primas en un pacto de recompra y la
entidad que preste las materias primas en un pacto de préstamo de materias
primas incluirán dichas materias primas en el cálculo de sus requisitos de
capital con arreglo al presente anexo.
a)Sistema de escalas de vencimientos
13. La entidad utilizará para cada materia prima una escala de vencimientos
independiente siguiendo el cuadro que figura a continuación. Todas las
posiciones en dicha materia prima y todas las posiciones consideradas posi-
ciones en la misma materia prima, conforme al punto 7, serán consignadas
en las bandas de vencimientos correspondientes. Las existencias materiales
se consignarán en la primera banda de vencimientos.
Banda de vencimientos
(1)Tasa diferencial
(en %)
(2)
0≤1 mes 1,50
>1≤3 meses 1,50
>3≤6 meses 1,501993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 36
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Banda de vencimientos
(1)Tasa diferencial
(en %)
(2)
>6≤12 meses 1,50
>1≤2 años 1,50
>2≤3 años 1,50
más de 3 años 1,50
14. Las autoridades competentes podrán permitir que las posiciones que sean o
se consideren conforme al punto 7 posiciones en la misma materia prima se
compensen y consignen en la banda de vencimientos correspondiente con
valor neto, en el caso de:
— las posiciones en contratos que venzan en la misma fecha, y
— las posiciones en contratos cuyos vencimientos disten menos de diez
días entre sí en caso de que los contratos se negocien en mercados que
tengan fechas de entrega diarias.
15. A continuación, la entidad efectuará, para cada banda de vencimientos, la
suma de las posiciones largas y la de las posiciones cortas. El importe de
las posiciones largas (cortas) que tenga una contrapartida, dentro de la
misma banda de vencimientos, en las posiciones cortas (largas) constituirá
la posición compensada de dicha banda, en tanto que la posición larga o
corta residual será la posición no compensada de esa misma banda.
16. Aquella parte de la posición larga (corta) no compensada de una banda
determinada de vencimientos que tenga contrapartida en una posición corta
(larga) de otra banda de vencimientos más distante constituirá la posición
compensada entre dos bandas de vencimientos. La parte de la posición larga
no compensada, o posición corta no compensada, que no tenga tal contra-
partida constituirá la posición no compensada.
17. Los requisitos de capital de la entidad se calcularán sumando:
i) el total de las posiciones largas y cortas compensadas, multiplicado por
la tasa diferencial correspondiente, según figura en la columna 2 del
cuadro que figura en el punto 13, para cada banda de vencimientos, y
por el precio de contado de la materia prima de que se trate,
ii) la posición compensada entre dos bandas de vencimientos por cada
banda de vencimientos a la que se traspase una posición no compen-
sada, multiplicada por 0,6 % (tasa de mantenimiento) y por el precio
de contado de la materia prima,
iii) las posiciones residuales no compensadas, multiplicadas por 15 % (tasa
íntegra) y por el precio de contado de la materia prima.
18. Los requisitos generales de capital de la entidad correspondientes a riesgo
sobre materias primas se calcularán sumando los requisitos de capital calcu-
lados para cada materia prima con arreglo a lo dispuesto en el punto 17.
b)Método simplificado
19. Los requisitos de capital de la entidad se calcularán sumando:
i) el 15 % de la posición neta, larga o corta, en cada materia prima, multi-
plicado por el precio de contado de la misma,
ii) el 3 % de la posición bruta, larga más corta, en cada materia prima,
multiplicado por el precio de contado de la misma.
20. Los requisitos generales de capital de la entidad correspondientes a riesgo
sobre materias primas se calcularán sumando los requisitos de capital calcu-
lados para cada materia prima con arreglo a lo dispuesto en el punto 19.1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 37
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ANEXO VIII
MODELOSINTERNOS
1. Siempre y cuando se cumplan las condiciones establecidas en el presente
anexo, las autoridades competentes podrán permitir a las entidades que, a
la hora de calcular sus requisitos de capital frente a los riesgos de posición,
de tipo de cambio o sobre materias primas, utilicen sus propios modelos de
gestión de riesgos en lugar de los métodos descritos en los anexos I, III y
VII, o en combinación con los mismos. En cada caso, la utilización demodelos estará supeditada al reconocimiento expreso por la autoridad
competente a efectos de supervisión del capital.
2. La autoridad competente sólo dará su reconocimiento si está convencida de
que el sistema de gestión de riesgos de la entidad es conceptualmente sólido
y se aplica con rigor y, en particular, de que se cumplen las condiciones
cualitativas siguientes:
i) que el modelo interno de cálculo de riesgos esté sólidamente integrado
en el proceso cotidiano de gestión de riesgos de la entidad y sirva de
base para la notificación de los riesgos asumidos a los altos directivos
de la entidad;
ii) que la entidad cuente con una unidad de control de riesgos indepen-
diente de las unidades de negociación y que rinda cuentas
directamente a los altos directivos. La unidad será responsable de la
definición y aplicación del sistema de gestión de riesgos de la entidad,
y deberán elaborar y analizar informes diarios sobre los resultados del
modelo de gestión de riesgos, así como sobre las medidas que deban
adoptarse en lo que respecta a los límites de negociación;
iii) que el consejo de dirección y los altos directivos de la entidad parti-
cipen activamente en el proceso de control de riesgos y los informes
diarios presentados por la unidad de control de riesgos sean revisados
por directivos con la suficiente autoridad para imponer una reducción
tanto de las posiciones asumidas por operadores individuales como de
los riesgos globales asumidos por la entidad;
iv) que la entidad cuente con personal suficiente lo bastante preparado
para utilizar modelos complejos en los ámbitos de la negociación, el
control de riesgos, la auditoría y la administración;
v) que la entidad haya establecido procedimientos para supervisar y
garantizar el cumplimiento de una serie documentada de normas y
controles internos relativos al funcionamiento global del sistema de
cálculo de riesgos;
vi) que los modelos de la entidad hayan demostrado ser lo bastante
exactos a la hora de calcular el riesgo;
vii) que la entidad lleve a cabo con frecuencia un riguroso programa de
simulaciones de casos extremos y los resultados de estas pruebas sean
revisados por los altos directivos y queden reflejados en las políticas
que se establezcan y en los límites que se fijen;
viii) que dentro de su procedimiento periódico de auditoría interna, la
entidad lleve a cabo una revisión independiente del sistema de cálculo
de riesgos. Esta revisión abarcará tanto las actividades de las unidades
de negociación como las de la unidad independiente de control de
riesgos. Al menos una vez al año, la entidad efectuará una revisión
de su proceso de gestión global de riesgos. En dicha revisión se
tendrán en cuenta:
— la adecuación de la documentación del sistema y el proceso de
gestión de riesgos y la organización de la unidad de control de
riesgos,
— la integración de los cálculos del riesgo de mercado en la gestión
cotidiana de riesgos y el rigor del sistema de información a la
dirección,
— el procedimiento empleado por la entidad para autorizar los
modelos de valoración del riesgo y los sistemas de evaluación utili-
zados por los operadores y el personal administrativo,
— el alcance de los riesgos de mercado integrados en el modelo de
cálculo del riesgo y la validación de cualquier cambio significativo
en el proceso de cálculo del riesgo,
— la exactitud y el rigor de los datos sobre posiciones, la exactitud e
idoneidad de las hipótesis de volatilidad y correlaciones, y la exac-
titud de la valoración y de los cálculos de sensibilidad al riesgo,
— el proceso de verificación empleado por la entidad para evaluar la
coherencia, oportunidad y fiabilidad de las fuentes de datos en que
se basen los modelos internos, así como la independencia de tales
fuentes, y1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 38
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— el procedimiento de verificación empleado por la entidad para
evaluar el control a posteriori efectuado para medir la exactitud
del modelo.
3. La entidad supervisará la exactitud y el funcionamiento de su modelo apli-
cando un programa de control a posteriori . Cada día hábil el control a
posteriori efectuará la comparación entre el cálculo de valor en riesgo de
una jornada generado por el modelo de la entidad para las posiciones de la
cartera al cierre de la jornada y el cambio en un día del valor de la cartera
al término del siguiente día hábil. Las autoridades competentes estudiarán la
capacidad de la entidad para llevar a cabo el control a posteriori aplicado a
los cambios reales y teóricos del valor de la cartera. El control a posteriori
de los cambios teóricos del valor de la cartera se basará en la comparación
entre el valor de la cartera al cierre de la jornada y, suponiendo que las
posiciones no cambian, su valor al cierre de la jornada siguiente. Las auto-
ridades competentes exigirán que las entidades adopten las medidas
adecuadas para mejorar sus controles a posteriori cuando éstos se consi-
deren defectuosos.
4. A efectos del cálculo de los requisitos de capital correspondiente a riesgo
específico relacionado con posiciones de deuda y acciones negociadas, las
autoridades competentes podrán reconocer la utilización del modelo interno
de las entidades si, además de satisfacer las condiciones que se indican más
adelante en el presente anexo:
— dicho método explica la variación del precio histórico en la cartera de
valores,
— refleja la concentración por lo que se refiere a volumen y cambios de
composición de la cartera de valores,
— es resistente a ambientes adversos,— es validado mediante un control a posteriori destinado a estimar si el
riesgo específico se refleja correctamente. En caso de que las autori-
dades competentes permitan que dichos controles a posteriori se
efectúen tomando por base las carteras de valores subordinadas perti-
nentes, éstas deberán seleccionarse en forma consecuente.
5. Las entidades que utilicen modelos internos no reconocidos con arreglo al
punto 4 estarán sujetas a requisitos de capital diferenciados para el riesgo
específico que se haya calculado con arreglo al anexo I.
6. A efectos de lo previsto en el inciso ii) del punto 10, el resultado del
cálculo que efectúe la propia entidad se multiplicará por un factor de 3.
7. El factor de multiplicación se aumentará con un factor adicional compren-
dido entre 0 y 1, según lo establecido en el siguiente cuadro, en función del
número de excesos alcanzados durante los últimos 250 días hábiles,
comprobados por el control a posteriori de la entidad. Las autoridades
competentes exigirán a las entidades que calculen los excesos de forma
coherente sobre la base del control a posteriori de los cambios reales o
teóricos del valor de la cartera. Por exceso se entenderá el cambio en una
jornada del valor de la cartera que rebase el cálculo del correspondiente
valor en riesgo de una jornada generado por el modelo de la entidad. A fin
de determinar el factor adicional se evaluará el número de excesos trimes-
tralmente por lo menos.
Número de excesos Factor adicional
menos de 5 0,00
5 0,40
6 0,50
7 0,65
8 0,75
9 0,85
10 o más 1,00
En casos concretos y obedeciendo a circunstancias excepcionales, las auto-
ridades competentes podrán renunciar a exigir que se incremente el factor
de multiplicación con el factor adicional con arreglo a lo dispuesto en el
cuadro arriba indicado, si la entidad ha demostrado a satisfacción de las
autoridades competentes que tal incremento no está justificado y que el
modelo es fundamentalmente sólido.1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 39
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En caso de que un número elevado de excesos indique que el modelo no es
suficientemente preciso, las autoridades competentes revocarán la autoriza-
ción del modelo o bien impondrán las medidas adecuadas para que éste se
revise de inmediato.
A fin de que las autoridades competentes puedan comprobar la adecuación
del factor adicional de manera permanente, las entidades notificarán sin
demora, y en cualquier caso en un plazo de cinco días laborables, a lasautoridades competentes los excesos resultantes de su programa de control
a posteriori diario y que según el cuadro arriba indicado implicaren un
incremento del factor adicional.
8. Si el modelo de la entidad es reconocido por las autoridades competentes de
conformidad con el punto 4 a efectos del cálculo de los requisitos de capital
correspondientes a riesgo específico, la entidad incrementará su requisito de
capital, calculado en virtud de los puntos 6, 7 y 10, mediante un recargo del
importe de:
i) sea la porción de riesgo específico de la medida de valor en riesgo que
debería aislarse atendiendo a medidas de supervisión;
ii) sea, a elección de la entidad, las medidas de valor en riesgo de carteras
de valores secundarias de opciones de deuda y acciones que entrañen
riesgo específico.
Las entidades que elijan la opción ii) tendrán que determinar de antemano
la estructura de su cartera de valores secundarios y no deberán alterarla sin
el consentimiento de las autoridades competentes.
9. Las autoridades competentes podrán dispensar de los requisitos establecidos
en virtud del punto 8 para los recargos en caso de que la entidad demuestre
que, a tenor de normas internacionales aprobadas, su modelo refleja correc-
tamente asimismo el riesgo de eventos y el riesgo de cobro/impago para sus
posiciones de deuda y acciones negociadas.
10. Cada entidad estará sujeta a requisitos de capital equivalentes al mayor de
los dos importes siguientes:
i) el valor en riesgo del día anterior, calculado con arreglo a los parámetros
descritos en el presente anexo,
ii) una media de las cifras correspondientes al valor en riesgo diario de los
sesenta días hábiles precedentes, multiplicada por el factor contemplado
en el punto 6 y ajustada en función del factor mencionado en el punto 7.
11. El cálculo del valor en riesgo estará sujeto a las reglas mínimas siguientes:
i) cálculo diario como mínimo del valor del riesgo,
ii) intervalo de confianza unilateral del 99 %,
iii) período de tenencia equivalente a diez días,
iv) período previo de observación de al menos un año, salvo cuando un
importante aumento de la inestabilidad de los precios justifique un
período de observación más breve,
v) actualización trimestral de datos.
12. Las autoridades competentes exigirán que el modelo refleje con exactitud la
totalidad de riesgos de precio importantes de las opciones y de las posi-
ciones asimiladas a opciones y que cualquier otro riesgo de esa especie
que no refleje el modelo quede cubierto de forma adecuada por fondos
propios.
13. Las autoridades competentes exigirán que el modelo de cálculo de riesgo
englobe un número suficiente de factores de riesgo, en función del volumen
de actividad de la entidad en los distintos mercados. Como mínimo, deberán
respetarse las disposiciones siguientes:
i) en lo que respecta al riesgo de tipo de interés, el modelo interno incor-
porará un conjunto de factores de riesgo que corresponderán a los tipos
de interés de cada divisa en que la entidad tenga posiciones en balance
o fuera de balance expuestas al riesgo de tipo de interés. La entidad
modelará las curvas de rendimientos con arreglo a alguno de los
métodos generalmente aceptados. En lo que respecta a las exposiciones
importantes a riesgos de tipos de interés en las principales divisas y
mercados, la curva de rendimiento debería dividirse en un mínimo de
seis segmentos de vencimiento para englobar las variaciones de la vola-
tilidad de los tipos a lo largo de la curva de rendimiento. El sistema decálculo de riesgos deberá reflejar también el riesgo de movimientos
imperfectamente correlacionados entre distintas curvas de rendimiento;
ii) en lo referente al riesgo de tipo de cambio, el sistema de cálculo del
riesgo incorporará factores de riesgo correspondientes al oro y a las
distintas monedas extranjeras en que estén expresadas las posiciones
de la entidad;1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 40
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iii) en lo que respecta al riesgo sobre acciones, el sistema de cálculo del
riesgo utilizará, como mínimo, un factor de riesgo diferenciado para
cada uno de los mercados de acciones en los que la entidad mantenga
posiciones importantes;
iv) en lo tocante al riesgo sobre materias primas, el sistema de cálculo del
riesgo utilizará, como mínimo, un factor de riesgo diferenciado para
cada una de las materias primas en las que la entidad mantenga posi-
ciones importantes. El sistema también deberá reflejar el riesgo de una
correlación imperfecta de los movimientos entre materias primas seme-
jantes, aunque no idénticas, así como la exposición a variaciones de los
precios a plazo resultantes de desajustes entre los vencimientos.
Asimismo, se tendrán en cuenta las características del mercado, en
particular, las fechas de entrega y el margen de que disponen los opera-
dores para cerrar posiciones.
14. Las autoridades competentes podrán autorizar a las entidades a utilizar
correlaciones empíricas dentro de una misma categoría de riesgo, o entre
distintas categorías, si consideran que el sistema utilizado por la entidad
para medir dichas correlaciones tiene un sólido fundamento y se aplica con
rigor.1993L0006 — ES — 11.02.2003 — 002.001 — 41