ΕΠΙΤΡΟΠΗ ΤΩΝ ΕΥΡΩΠΑΪΚΩΝ ΚΟΙΝΟΤΗΤΩΝ 
Κ0Μ(91) 363 τελικό - SYN 317 
Βρυξέλλες, 20 Οκτωβρίου 1991 
Τροποποιημένη πρόταση 
ΟΔΗΓΙΑΣ ΤΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ 
για τροποποίηση της οδηγίας 77/91/ΕΟΚ 
σχετικά με 
τη σύσταση της ανωνύμου εταιρείας 
καθώς και τη διατήρηση και τις μεταβολές 
του κεφαλαίου της 
(υποβληθείσα από την Επιτροπή 
σύμφωνα με το άρθρο 149, παράγραφος 3 της συνθήκης ΕΟΚ) 

- /-
ΑΙΤΙΟΛΟΓΙΚΗ ΕΚΘΕΣΗ 
ι• ΓΕνικές παρατηρηθώ κ 
Η δεύτερη οδηγία του Συμβουλίου για το δίκαιο των εταιρειών της 13ης 
Δεκεμβρίου 1977 (77/91/Ε0Κ)(1) εναρμόνισε, με σκοπό να καταστήσει 
ισοδύναμες, τις εγγυήσεις που απαιτούνται στα κράτη μέλη εκ μέρους των 
εταιρειών όσον αφορά τη σύσταση της ανωνύμου εταιρείας καθώς και τη 
διατήρηση και τις μεταβολές του κεφαλαίου της. 
Ως προς το κεφάλαιο, η οδηγία πραγματεύεται, μεταξύ άλλων, το ζήτημα 
της εξαγοράς από την εταιρεία ιδίων μετοχών. 
Η Επιτροπή, σε συνέχεια της ανακοίνωσης της της 10ης Μαΐου 1990^2^ 
σχετικά με την κατάργηση ορισμένων νομικών εμποδίων στην εξαγορά 
εταιρειών, υπέβαλε στις 8 Ιανουαρίου 1991 στο Συμβούλιο πρόταση οδηγίας 
τροποποποιούσα τη δεύτερη οδηγία^3). 
Σκοπός αυτής της τροποποίησης είναι να επεκταθεί η ρύθμιση της δεύτερης 
οδηγίας για την απόκτηση ιδίων μετοχών στην απόκτηση μετοχών μιας 
εταιρείας από τις θυγατρικές της εταιρείες. 
Η Οικονομική και Κοινωνική Επιτροπή εξέδωσε γνώμη στις 3 Ιουλίου 1991 
(4) 
Η γνώμη του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου έχει ημερομηνία 10 Ιουλίου 1991 
(5). 
Η Επιτροπή εξέδωσε βάσει του άρθρου 149, παράγραφος 3, της συνθήκης, 
την παρούσα τροποποποιημένη πρόταση της οδηγίας λαμβάνοντας υπόψη τις 
δύο ανωτέρω γνώμες. 
(1) ΕΕ αριθ. L 26 της 31.1.1977, σ. 1-13 
(2) Doc SEC (90) 901 τελικό της 10.5.1990 
(3) ΕΕ αριθ. C 8 της 12.1.1991, σ. 5 με αιτιολογική έκθεση: COM (90)631 
(4) Δεν δημοσιεύτηκε ακόμα. 
(5) Δεν δημοσιεύτηκε ακόμα. 
-L-ιι. ΐιολ>«?»6ς 
Άρθρο 24 g-
Σύμφωνα με το άρθρο αυτό μία θυγατρική εταιρεία μπορεί να αποκτήσει 
μετοχές της μητρικής της εταιρείας μόνον με τους Ιδίους όρους που 
ισχύουν για τη μητρική εταιρεία. 
Για να εφαρμοστεί αυτός ο κανόνας δίδεται ορισμός της θυγατρικής 
εταιρείας με βάση τα κριτήρια που έχουν χρησιμοποιηθεί από άλλα 
κοινοτικά κείμενα. Πρόκειται για την οδηγία 83/349/E0KÎ6) για τους 
ενοποιημένους λογαριασμούς και την οδηγία 88/627/ΕΟΚ σχετικά με τις 
πληροφορίες που πρέπει να δημοσιεύονται κατά την απόκτηση ή την εκχώρηση 
μιας σημαντικής συμμετοχής σε εταιρεία της οποίας οι μετοχές είναί 
εισηγμένες στο χρηματιστήριο^7^. 
Δυνάμει της παραγράφου 2 του άρθρου 24α της αρχικής πρότασης οδηγίας, 
μία εταιρεία θεωρείται ως θυγατρική μιας άλλης εταιρείας (μητρική 
εταιρεία) εφόσον η μητρική εταιρεία πληροί σε σχέση με τη θυγατρική μ'α 
από τις ακόλουθες προϋποθέσεις: 
α) έχει την πλειοψηφία των ψήφων fi 
β) έχει δικαίωμα διορισμού και ανάκλησης της πλειοψηφίας των 
μελών της διοικήσεως της θυγατρικής εταιρείας της οποίας είναι 
συγχρόνως μέτοχος ή 
γ) έχει δικαίωμα να ελέγχει μόνη της την πλειοψηφία των δικαιωμάτων 
ψήφου είτε δυνάμει συμφωνίας που έχει συναφθεί με άλλους 
μετόχους είτε δυνάμει ρήτρας περιλαμβανόμενης στο κατασταστικό 
της θυγατρικής εταιρείας. 
Στην παρούσα τροποποιημένη πρόταση καθώς και στις οδηγίες που 
αναφέρθηκαν ανωτέρω διευκρινίζεται ότι ακόμη και όσον αφορά το τρίτο από 
τα κριτήρια αυτά (γ), η μητρική εταιρεία πρέπει να είναι μέτοχος της 
θυγατρικής της, πρέπει δηλαδή να συμμετέχει στο κεφάλαιο της. 
Εξάλλου, μετά από αίτημα του Κοινοβουλίου, ο ορισμός της θυγατρικής 
εταιρείας διευρύνθηκε κατά τρόπο ώστε να περιληφθούν και οι εταιρείες 
τις οποίες η μητρική εταιρεία ελέγχει έμμεσα μέσω άλλων θυγατρικών 
εταιρειών. Προς το σκοπό αυτό προστέθηκε στην παράγραφο 2 του άρθρου 
24α μία νέα παράγραφος. Σύμφωνα με τη νέα αυτή παράγραφο, για τον 
υπολογισμό των δικαιωμάτων ψήφου, διορισμού ή ανάκλησης τα οποία έχει η 
μητρική εταιρεία, πρέπει να λαμβάνονται υπόψη τα δικαιώματα και κάθε 
άλλης θυγατρικής εταιρείας καθώς και των προσώπων που ενεργούν ιδίω 
ονόματι αλλά για λογαριασμό της μητρικής εταιρείας ή κάθε άλλης 
θυγατρικής εταιρείας.Η νέα αυτή παράγραφος αντιστοιχεί επίσης στις 
ανάλογες διατάξεις των δύο προαναφερθεισών οδηγιών. 
(6) ΕΕ αριθ. L 193/1 της 18.7.1983. 
(7) ΕΕ αριθ. L 348/62 της 17.12.1988. 
Ακολουθώντας τη γραμμή του Κοινοβουλίου, όπως αναφέρθηκε ανωτέρω, πρέπει 
επίσης να εξασφαλιστεί ότι μία εταιρεία δεν θα χρησιμοποιήσει τη 
θυγατρική εταιρεία θυγατρικής της εταιρείας για να καταστρατηγήσει τις 
εγγυήσεις που προβλέπονται από τη δεύτερη οδηγία για την απόκτηση ιδίων 
μετοχών. Προς το σκοπό αυτό προστέθηκε μία νέα παράγραφος 3 στο άρθρο 
24α. Δυνάμει αυτής της νέας παραγράφου, οι θυγατρικές εταιρείες 
θυγατρικών εταιρειών θεωρούνται επίσης θυγατρικές της μητρικής 
εταιρείας. 
ΑΡΧΙΚΗ ΠΡΟΤΑΣΗ 
ΤΟ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟ ΤΩΝ ΕΥΡΩΠΑΪΚΩΝ 
ΚΟΙΝΟΤΗΤΩΝ, 
Έχοντας υπόψη: 
τη Συνθήκη περί ιδρύσεως της 
Ευρωπαϊκής Οικονομικής Κοινότητος, 
και ιδίως το άρθρο 54, 
την πρόταση της Επιτροπής, 
σε συνεργασία με το Ευρωπαϊκό 
Κοινοβούλιο, 
έχοντας υπόψη τη γνώμη της 
Οικονομικής και Κοινωνικής Επιτροπής, 
Εκτιμώντας: 
ότι η οδηγία 77/91/Ε0Κ<1) 
προκειμένου να διατηρήσει την 
ακεραιότητα του καλυφθέντος κεφαλαίου 
και να εξασφαλίσει (ση μεταχείριση 
των μετόχων, περιορίζει τη δυνατότητα 
μιας εταιρείας να αποκτήσει τις δικές 
της μετοχές· 
ότι οι περιορισμοί ως προς την 
απόκτηση ιδίων μετοχών εφαρμόζονται 
όχι μόνο στην απόκτηση εκ μέρους της 
ίδιας της εταιρείας αλλά και στην 
απόκτηση εκ μέρους προσώπου που 
ενεργεί ιδίω ονόματι αλλά για 
λογαριασμό αυτής της εταιρείας· 
ότι μία θυγατρική εταιρεία δεν έχει 
πραγματική αυτονομία να καθορίζει τη 
γραμμή δράσης της· ότι προκειμένου 
μία εταιρεία να μη χρησιμοποιεί τη 
θυγατρική της για αυτή την απόκτηση 
χωρίς να τηρεί τους προβλεπόμενους 
σχετικούς περιορισμούς , πρέπει η 
ρύθμιση σχετικά με την απόκτηση εκ 
μέρους μιας εταιρείας των ιδίων της 
μετοχών να επεκταθεί στην απόκτηση 
μετοχών μιας εταιρείας εκ μέρους μιας 
θυγατρικής της εταιρείας, Α-
ΤΡΟΠΟΠΟΙΗΜΕΝΗ ΠΡΟΤΑΣΗ 
ΤΟ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟ ΤΩΝ ΕΥΡΩΠΑΪΚΩΝ ΚΟΙΝΟΤΗΤΩΝ 
Αμετάβλητο. 
την πρόταση της Επιτροπής, 
σε συνεργασία με το Ευρωπαϊκό 
Koινοβούλιο^1) 
έχοντας υπόψη τη γνώμη της Οικονομικής 
και Κοινωνικής Επιτροπής^) 
Αμετάβλητο 
Αμετάβλητο 
Αμετάβλητο 
(1) ΕΕ αριθ. L 26 της 31.1.1977 
(1) Γνώμη της 10ης Ιουλίου (δεν δημοσιεύτηκε ακόμα) 
(2) Γνώμη της 3ης Ιουλίου (δεν δημοσιεύτηκε ακόμα) 
ΕΞΕΔΩΣΕ ΤΗΝ ΠΑΡΟΥΣΑ ΟΔΗΓΙΑ : 
Άρθρο 1 
Η οδηγία 77/91/ΕΟΚ του Συμβουλίου 
τροποποιείται ως ακολούθως: 
μετά το άρθρο 24 προστίθεται ένα νέο 
άρθρο 24α. 
Άρθρο 24α 
1. Μία θυγατρική εταιρεία δεν μπορεί 
να αποκτήσει μετοχές της μητρικής 
της εταιρείας παρά μόνο καθόσον η 
μητρική εταιρεία μπορεί να 
αποκτήσει τις δικές της μετοχές 
κατ'εφαρμογή των διατάξεων των 
άρθρων 19 έως 24. Για την εφαρμογή 
των άρθρων αυτών η απόκτηση 
μετοχών της μητρικής εταιρείας εκ 
μέρους των θυγατρικών της 
εταιρειών λογίζεται ότι έγινε από 
τη μητρική εταιρεία. 
2. Για την εφαρμογή της παραγράφου 1 
θεωρείται ως θυγατρική εταιρεία 
κάθε εταιρεία στην οποία μία άλλη 
εταιρεία (μητρική εταιρεία): 
α) κατέχει την πλειοψηφία των 
δικαιωμάτων ψήφου των μετόχων ή 
των εταίρων Γ-
Αμετάβλητο 
Αμετάβλητο Άρθρο 1 
Άρθρο 24α 
1. Αμετάβλητο 
2. Αμετάβλητο 
Αμετάβλητο 
β) έχει δικαίωμα να διορίζει ή να 
ανακαλεί την πλειοψηφία των μελών 
του οργάνου διοίκησης, 
διεύθυνσης ή εποπτείας, και 
συγχρόνως είναι μέτοχος ή εταίρος 
της εταιρείας αυτής Αμετάβλητο 
γ) έχει δικαίωμα να ελέγχει μόνη της 
την πλειοψηφία των δικαιωμάτων 
ψήφου των μετόχων ή των εταίρων 
της εταιρείας αυτής δυνάμει 
συμφωνίας συναφθείσας με άλλους 
μετόχους ή εταίρους της εταιρείας 
αυτής ή δυνάμει μιας ρήτρας του 
καταστατικού της. είναι uéTOYOc ή εταίοοΓ auTnc Tnc 
ετςπρε(ρς Και Ελέγχει μόνη της την 
πλειοψηφία των δικαιωμάτων ψήφου των 
μετόχων ή των εταίρων της εταιρείας 
αυτής δυνάμει συμφωνίας συναφθείσας με 
άλλους μετόχους ή εταίρους της 
εταιρείας αυτής ή δυνάμει μιας ρήτρας 
του καταστατικού της. 
6-
Για την εφαpuoyήc τηα παρούσα; 
παραγράφου, στα δικαιώυστα ι, ν.χ>ου 
διορισμού ή ανάκληοτκ.ϋκ?,α 
και όλων των προσώπων που-,εν6ργον^_-ΐ61ί> 
ονόυατι αλλά νια λοναριασυό Tnc 
μητρικής εταιρείας ή κα9ε άλλης 
OuvaTPiKnc εταιαείοο. 
3. Για την εφαρυονή THC πααανοάφου ΐ. 
όταν uta θυγατρική Tnc υητρικήο 
εταιαείαο διαθέτει η ίδια θυγατρικές 
εταιαείεο. οι εταιαείεΓ auréc πρέπει να 
θεωρούνται επίσηΓ ωc θυvaτpικέc Tnc 
υ.ητρικής εταιρείας. 
Άρθρο 2 
1. Τα κράτη μέλη θεσπίζουν πριν από Αμετάβλητο 
την ... τις νομοθετικές, 
κανονιστικές και διοικητικές 
διατάξεις για να συμμορφωθούν 
προς την παρούσα οδηγία. 
Ενημερώνουν αμέσως την Επιτροπή 
σχετικά. 
2. Τα κράτη μέλη καθορίζουν την Αμετάβλητο 
ημερομηνία ενάρξεως ισχύος των 
διατάξεων αυτών το αργότερο την Άρθρο 2 
3. Τα κράτη μέλη ανακοινώνουν στην Αμετάβλητο 
Επιτροπή το κείμενο των ουσιωδών 
διατάξεων εσωτερικού δικαίου, τις 
οποίες θεσπίζουν στον τομέα που 
διέπεται από την παρούσα οδηγία. 
4. Οι εκδιδόμενες από τα κράτη μέλη Αμετάβλητο 
διατάξεις περιέχουν μνεία της 
παρούσας οδηγίας ή συνοδεύονται 
από τέτοια μνεία κατά την επίσημη 
δημοσίευση τους. Τα κράτη μέλη 
θεσπίζουν τη διαδικασία βάσει της 
οποίας γίνεται τέτοια μνεία. 
Άρθρο 3 
Η παρούσα οδηγία απευθύνεται στα 
κράτη μέλη. Άρθρο 3 
Αμετάβλητο 

ISSN 0254-1483 
COM(91)363 τελικό 
HJL JL iflxn 
GR 08 
Αριΰ. καταλόγου : CB-CO-91-423-GR-C 
ISBN 92-77-76030-3 
Υπηρεσία Επισήμων Εκδόσεων των Ευρωπαϊκών Κοινοτήτων 
L-2985 Luxembourg