ΕΠΙΤΡΟΠΗ ΤΩΝ ΕΥΡΩΠΑΪΚΩΝ ΚΟΙΝΟΤΗΤΩΝ 
Βρυξέλλες, 18.05.1995 
COM(95) 182 τελικό 
ΕΚΘΕΣΗ ΤΗΣ ΕΠΙΤΡΟΠΗΣ 
ΣΧΕΤΙΚΑ ΜΕ ΤΗΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΣΤΙΣ 31 ΔΕΚΕΜΒΡΙΟΥ 1994 
ΤΩΝ ΕΓΓΥΗΣΕΩΝ ΠΟΥ ΒΑΡΥΝΟΥΝ ΤΟ ΓΕΝΙΚΟ ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟ 

ΕΚΘΕΣΗ ΣΧΕΤΙΚΑ ΜΕ ΤΗΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΣΤΙΣ 31 ΔΕΚΕΜΒΡΙΟΥ 1994 
ΤΩΝ ΕΓΓΥΗΣΕΩΝ ΠΟΥ ΒΑΡΥΝΟΥΝ ΤΟ ΓΕΝΙΚΟ ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟ 
II παρούσα έκθεση αφορά την κατάσταση των εγγυήσεων που βαρύνουν το γενικό προϋπολογισμό 
στις 31 Δεκεμβρίου 1994. 
Ανταποκρίνεται στη δήλωση της Επιτροπής κατά την ψήφιση του ΔΣΠ 1/91, να υποβάλει έκθεση 
"δύο φορές ετησίως στην Αρμόδια για τον Προϋπολογισμό Αρχή σχετικά με την κατάσταση των 
δημοσιονομικών εγγυήσεων και των αντίστοιχων κινδύνων". 
Η Επιτροπή έχει ήδη υποβάλει επτά εκθέσεις αυτού του τύπου στην Αρμόδια για τον Προϋπολογισμό 
Αρχή. 
Η παρούσα έκθεση περιλαμβάνει τρία μέρη : 
1. Περιγραφή των πράξεων που καταλογίστηκαν στον προϋπολογισμό και γεγονότα που 
συνέβησαν από την υποβολή της προηγούμενης έκθεσης σχετικά με τις εγγυήσεις. 
2. Κατάσταση στις 31 Δεκεμβρίου 1994 των εγγυητικών παρεμβάσεων που πραγματοποιήθηκαν 
στο παρελθόν και των κινδύνων που θα βαρύνουν τον προϋπολογισμό κατά τα προσεχή έτη. 
3. Εκτίμηση κατά την ίδια ημερομηνία της οικονομικής και δημοσιονομικής κατάστασης των 
τρίτων χωρών, δικαιούχων των σημαντικότερων πράξεων. 
ΠΡΩΤΟ ΜΕΡΟΣ : ΠΡΑΞΕΙΣ ΠΟΥ ΕΧΟΥΝ ΙΙΑΗ ΕΓΓΡΑΦΕΙ ΣΤΟΝ ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟ 
Η Αρμόδια για τον Προϋπολογισμό Αρχή ενέκρινε στον προϋπολογισμό του 1994 26 κονδύλια 
"p.m.", με προορισμό την εγγραφή ενδεχόμενων εγγυητικών πληρωμών. Τα κονδύλια αυτά 
σχηματίζουν 3 κατηγορίες : λαμβανόμενα και χορηγούμενα δάνεια στο εσωτερικό της Κοινότητας, 
δάνεια στο εξωτερικό της Κοινότητας και εγγυήσεις που παρέχονται σε χρηματοπιστωτικούς 
οργανισμούς. 
Ι. ΛΑΝΕΙΟΛΙΙΗΤΙΚΕΣ ΠΡΑΞΕΙΣ ΠΟΥ ΠΡΟΟΡΙΖΟΝΤΑΙ ΠΑ ΕΠΑΝΑΑΑΝΕΙΟΑΟΤΗΣΗ ΣΤΟ 
ΕΣΩΤΕΡΙΚΟ ΤΗΣ ΚΟΙΝΟΤΗΤΑΣ 
Α. ΚΟΙΝΟΤΙΚΕΣ ΑΑΝΕΙΟΑΗΠΤ1ΚΕΣ ΠΡΑΞΕΙΣ ΓΙΑ ΤΗΝ ΥΠΟΣΤΗΡΙΞΗ ΤΩΝ ΙΣΟΖΥΓΙΩΝ 
ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Η Κοινότητα έχει εξουσιοδοτηθεί να συνάπτει δάνεια στις κεφαλαιαγορές ή στα 
χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, προκειμένου να διαθέτει τα αντίστοιχα ποσά στα κράτη μέλη τα 
οποία αντιμετωπίζουν πρόσκαιρες δυσχέρειες σε θέματα ισοζυγίου πληρωμών. 
Το τρέχον υπόλοιπο σε κεφάλαια των δανείων που μπορούν να χορηγηθούν κατ1 αυτόν τον 
τρόπο στα κράτη μέλη περιορίζεται σε 14 δισεκ. ECU. 
Στις 31 Δεκεμβρίου 1994 αναφέρεται μία πράξη για την Ελλάδα που αποφασίστηκε στις και 
στις 4 Μαρτίου 1991 και μία πράξη για την Ιταλία που αποφασίστηκε στις 18 Ιανουαρίου 
1993. 
Το τρέχον υπόλοιπο των χορηγηθέντων δανείων αντιπροσώπευε στις 31 Δεκεμβρίου 1994 
1.000 εκατ. ECU για την Ελλάδα και 4.021,9 εκατ. Ecu για την Ιταλία (βλ. πίνακα 1). 
Β. ΑΑΝΕΙΟΛΗΠΤΙΚΕΣ ΠΡΑΞΕΙΣ ΕΥΡΛ1ΌΜ 
II Επιτροπή εξουδιοδοτήθηκε το 1977 να συνάπτει δάνεια, προκειμένου να συνεισφέρει στη 
χρηματοδότηση πυρηνικών σταθμών παραγωγής ενέργειας. 
Τα δάνεια προορίζονται για μονάδες παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας και συνοδεύονται από 
τις συνήθεις τραπεζικές εγγυήσεις. Οι δικαιούχοι είναι συνήθως δημόσιες επιχειρήσεις ή 
επιχειρήσεις υπό κρατική εγγύηση. 
Το ανώτατο ύψος επιτρεπομένων δανείων ανέρχεται σε 4 δις ECU, εκ των οποίων 500 εκατ. 
εγκρίθηκαν με την απόφαση του 1977, 500 εκατ. το 1980, 1 δις το 1982, 1 δις το 1985 και 
1 δις το 1990. Το συνολικό ποσό των χορηγηθέντων δανείων στις 30 Ιουνίου 1994 ανερχόταν 
σε 2.900 εκατ. ECU περίπου. Συνεπώς μένει προς χορήγηση ποσόν ύψους 1.100 εκατ. ECU 
δανειοληπτικών πράξεων. 
Στις 31 Δεκεμβρίου 1994 το τρέχον υπόλοιπο των χορηγηθέντων δανείων ανερχόταν σε 779,1 
εκατ. ECU. 
Η Επιτροπή πρότεινε στις 9 Δεκεμβρίου 1992 να διατεθεί το υπόλοιπο των ποσών που δεν 
χρησιμοποιήθηκε υπέρ των κρατών μελών για τη βελτίωση της αποτελεσματικότητας και της 
ασφάλειας των πυρηνικών εγκαταστάσεων των κρατών της Κεντρικής και της Ανατολικής 
Ε\>ρώπης καθώς και της Κ.Λ.Κ (Κοινοπολιτείας Ανεξάρτητων Κρατών). 
Το Συμβούλιο εξέδωσε υπ αυτό το πρόσμα απόφαση κατά το πρώτο εξάμηνο του 1994 (βλ. 
τμήμα II για τις δανειοληπτικές πράξεις για τρίτες χώρες). 
Γ. ΑΑΝΕΙΟΛΗΠΤΙΚΕΣ ΠΡΑΞΕΙΣ ΠΑ ΤΗ ΣΤΗΡΙΞΗ ΤΩΝ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΣΤΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟ 
ΤΗΣ ΚΟΙΝΟΤΗΤΑΣ 
Η Επιτροπή εξουσιοδοτήθηκε με απόφαση του Συμβουλίου της 16ης Οκτωβρίου 1978 να 
συνάπτει δάνεια προκειμένου να προωθεί τις επενδύσεις στο εσωτερικό της Κοινότητας (Νέο 
Κοινοτικό Μέσο). 
Το ανώτατο όριο των επιτρεπομένων δανειοληπτικών πράξεων καθορίστηκε σε 1 δις με την 
απόφαση της 16ης Οκτώβριοι) 1978, το οποίο αυξήθηκε στη συνέχεια κατά 1 δις με απόφαση 
της 15ης Μαρτίου 1982. Το ανώτατο όριο αυξήθηκε εκ νέου κατά 3 δις με απόφαση της 19ης 
Απριλίου 1983 και κατά 750 εκατ. με απόφαση της 9ης Μαρτίου 1987. 
Το προϊόν των δανειοληπτικών αυτών πράξεων καταβάλλεται υπό μορφή δανείων που 
χορηγούνται από την ETE ως εντολοδόχο για τη χρηματοδότηση επενδυτικών σχεδίων που 
συμβάλλουν στη σύγκλιση και στην ενίσχυση της ολοκλήρωσης και ανταποκρίνονται στους 
στόχους προτεραιότητας της Κοινότητας στους τομείς της ενέργειας, της βιομηχανίας και των 
έργων υποδομής, λαμβανομένης υπόψη, μεταξύ άλλων, της περιφερειακής επίδρασης των 
σχεδίων και της ανάγκης να καταπολεμηθεί η ανεργία. II υποστήριξη προς τις μικρομεσαίες 
επιχειρήσεις έγινε επίσης στόχος προτεραιότητας με απόφαση της 26ης Απριλίου 1982. 
Εξάλλου, η απόφαση της 20ής Ιανουαρίου 1981 εξουσιοδότησε την Κοινότητα να συνάψει 
δάνειο, προκειμένου να παράσχει έκτακτη βοήθεια ύψους 1 δις ECU υπέρ της ανασυγκρότησης 
των ζωνών που υπέστησαν ζημίες από το σεισμό που σημειώθηκε στην Ιταλία τον Νοέμβριο 
του 1980. Ανάλογη απόφαση για ποσό 80 εκατ. ECU ελήφθη στις 14 Δεκεμβρίου 1981 υπέρ των 
ζωνών που υπέστησαν ζημίες από τους σεισμούς στην Ελλάδα τον Φεβρουάριο/Μάρτιο του 
1981. 
Το ανώτατο ύψος επιτρεπομένων δανείων ανέρχεται συνεπώς σε 6.830 εκατ. ECU. 
Το τρέχον υπόλοιπο των δανείων που ελήφθησαν στις 31 Δεκεμβρίου 1994 ανερχόταν σε 
1.569,8 εκατ. ECU, δηλαδή κατά 28,72 % χαμηλότερο απ* ό,τι στις 31 Δεκεμβρίου 1993. 
Ο κίνδυνος κατανέμεται σε μεγάλο αριθμό δανειοληπτών της Ευρωπαϊκής Τράπεζας 
Επενδύσεων. Επιπλέον, τα περισσότερα από τα δάνεια είναι συνολικά δάνεια που έχει 
συνάψει η ETE με χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, που είναι υπεύθυνα για την επιστροφή των 
κεφαλαίων. 
II ETE διαθέτει κάθε χρόνο στην Επιτροπή κατάλογο με τους οφειλέτες, οι οποίοι σύμφωνα 
με πληροφορίες της ενδέχεται να μη μπορέσουν να αντεπεξέλθουν στις δανειακές τους 
υποχρεώσεις κατά τη διάρκεια του επομένου έτους. Μέχρι στιγμής ο κατάλογος αυτός 
παραμένει κενός. 
II. ΔΑΝΕΙΟΛΗΠΤΙΚΕΣ ΠΡΑΞΕΙΣ ΠΟΥ ΠΡΟΟΡΙΖΟΝΤΑΙ ΠΑ ΕΠΛΝΛΔΛΝΕΙΟΔΟΤΗΣΗ ΣΕ 
ΤΡΙΤΕΣ ΧΩΡΕΣ 
Α. ΔΑΝΕΙΑ ΕΚΑΕ ΠΡΟΣ ΟΡΙΣΜΕΝΕΣ ΤΡΠΕΣ ΧΩΡΕΣ 
Στις 21 Μαρτίου 1994 το Συμβούλιο αποφάσισε να τροποποιήσει την απόφαση 77/270/ΕΚΑΕ 
προκειμένου να εξουσιοδοτήσει την Επιτροπή να συνάψει δάνεια ΕΚΑΕ για να συμβάλει στη 
χρηματοδότηση της βελτίωσης του βαθμού ασφάλειας και αποτελεσματικότητας του συνόλου 
των πυρηνικών μονάδων ορισμένων τρίτων χωρών. 
Η απόφαση αυτή θα επιτρέψει τον καταλογισμό μεγάλου μέρους των διαθέσιμων 
δανειοληπτικών δυνατοτήτων της ΕΚΑΕ (περίπου 1100 εκατ. ECU) στη χρηματοδότηση 
σχεδίων, τα οποία για να είναι επιλέξιμα πρέπει: 
είτε να αφορούν πυρηνικοηλεκτρικούς σταθμούς ισχύος ή εγκαταστάσεις κύκλου καυσίμων 
πού ήδη λειτουργούν ή ευρίσκονται υπό κατασκευή, 
είτε να αποβλέπει στην αποξήλωση των εγκαταστάσεων εκείνων των οποίων η αναβάθμιση 
είναι τεχνικά ή οικονομικά αδικαιολόγητη. 
Ο κατάλογος των επιλέξιμων τρίτων χωρών είναι ο ακόλουθος: 
Δημοκρατία της Βουλγαρίας 
Δημοκρατία της Ουγγαρίας 
Δημοκρατία της Αιθουανίας 
Ρουμανία 
Δημοκρατία της Σλοβενίας 
Δημοκρατία της Τσεχίας 
Δημοκρατία της Σλοβακίας 
Ρωσική Ομοσπονδία 
Δημοκρατία της Αρμενίας 
Ουκρανία 
Κατά το Ευρωπαϊκό Συμβούλιο της Κερκύρας στις 24 και 25 Ιουνίου 1994 και τη Σύνοδο 
κορυφής της Ομάδας των 7 στη Νάπολη στις 7 και 8 Ιουλίου 1994, ενεγράφη στα 
συμπεράσματα η κατ* αρχή συμφωνία για τη χορήγηση οικονομικής ενίσχυσης επί διεθνούς 
κλίμακας, ειδικότερα προκειμένου να κλείσει ο πυρηνοηλεκτρικός σταθμός του Τσερνομπίλ. 
Β. ΔΑΝΕΙΑ ΠΟΥ ΕΧΕΙ ΣΥΝΑΨΕΙ II ΚΟΙΝΟΤΗΤΑ ΓΙΑ ΤΗΝ ΠΑΡΟΧΗ 
ΜΛΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΕΝΙΣΧΥΣΙΙΣ ΣΤΙΣ ΧΩΡΕΣ ΤΗΣ ΚΕΝΓΡΙΚΗΣ ΚΑΙ 
ΑΝΑΤΟΛΙΚΗΣ ΕΥΡΩΠΙΙΣ 
1. ΟΥΓΓΑΡΙΑ 
α) Ουγγαρία Ι 
Η Κοινότητα χορήγησε το 1990 στην Ουγγαρία μεσοπρόθεσμοδάνειο ανώτατου ποσού σε 
κεφάλαιο ύψους 870 εκατ. ECU και διάρκειας μέχρι 5 ετών. Το δάνειο αυτό αποσκοπεί στη 
διευκόλυνση της αναπροσαρμογής της ουγγρικής οικονομίας κατά τρόπο που να της 
εξασφαλίζει όλα τα οφέλη που παρέχει η οικονομία της αγοράς. Το εν λόγω δάνειο 
χορηγείται στην Ουγγαρία σε δόσεις. 
Η πρώτη δόση, ύψους 350 εκατ. ECU, κατεβλήθη στις 20 Απριλίου 1990. Η δεύτερη 
δόση, ύψους 260 εκατ. ECU, κατεβλήθη στις 14 Φεβρουαρίου 1991. Η τρίτη δόση, η 
οποία θα ανέρχεται σε 260 εκατ. ECU το ανώτατο, επρόκειτο να καταβληθεί κατά τη 
διάρκεια του 1992. Η δόση αυτή δεν εκταμιεύθηκε επειδή μέχρι σήμερα η κατάσταση του 
ισοζυγίου πληρωμών της Ουγγαρίας είναι ευνοϊκότερη από την προβλεφθείσα. Οι δόσεις 
που έχουν καταβληθεί πρέπει να επιστραφούν εφάπαξ 5 έτη μετά την καταβολή τους, οι 
δε τόκοι με μεταβλητά επιτόκια καταβάλλονται σε εξαμηνιαία βάση. 
β) Ουγγαρία II 
Επειδή η κατάρρευση της ΚΟΜΕΚΟΝ και η κρίση του Κόλπου ήταν ενδεχόμενο να 
αλλοιώσουν τα πρώτα ενθαρρυντικά αποτελέσματα των μεταρρυθμίσεωνπου είχαν αρχίσει 
να πραγματοποιούνται, αποφασίστηκε τον Ιούνιο 1991 από το Συμβούλιο συμπληρωματική 
μακροοικονομική ενίσχυση υπέρ της Ουγγαρίας 180 εκατ. ECU στο πλαίσιο συνολικού 
προγράμματος οικονομικής ενίσχυσης εκ μέρους της ομάδας των 24 βιομηχανικών χωρών. 
Η πρώτη δόση, ύψους 100 εκατ. ECU, κατεβλήθη στις 14 Αυγούστου 1991. Θα επιστραφεί 
εφάπαξ 7 έτη μετά την καταβολή της, οι δε τόκοι με μεταβλητά επιτόκια καταβάλλονται σε 
εξαμηνιαία βάση. Η καταβολή της 2ης δόσης ύψους 80 εκατ. ECU πραγματοποιήθηκε στις 
15 Ιανουαρίου 1993, θα επιστραφεί τον Ιανουάριο του 1997, οι δε τόκοι με σταθερά 
επιτόκια θα καταβάλλονται σε ετήσια βάση. 
Το τρέχον υπόλοιπο των δανείων προς την Ουγγαρία ανερχόταν σε 790 εκατ. Ecu στις 31 
Δεκεμβρίου 1994. 
2. ΛΙΙΜΟΚΡΛΤΙΑ ΤΙΙΣ ΤΣΕΧΙΑΣ ΚΑΙ ΔΗΜΟΚΡΑΤΙΑ ΤΙΙΣ ΣΛΟΒΑΚΙΑΣ 
- Στο πλαίσιο συνολικής οικονομικής βοήθειας εκ μέρους της Ομάδας των 24, η Επιτροπή 
εξουσιοδοτείται εξ ονόμ,ατος της Κοινότητας να συνάψει δάνειο, σε δύο δόσεις, ύψους 375 
εκατ. ECU και επταετούς διάρκειας. Το προϊόν του δανείου θα χορηγηθεί υπό τους ίδιους 
όροι^ς στην Τσεχική και Σλοβακική Ομοσπονδιακή Δημοκρατία. 
II πρώτη δόση, ύψους 185 εκατ. ECU, κατεβλήθη στις 14 Αυγούστου 1991 και θα επιστραφεί 
εφάπαξ 7 έτη μετά την καταβολή της, οι δε τόκοι με μεταβλητά επιτόκια θα καταβάλλονται σε 
εξαμηνιαία βάση. 
Η δεύτερη δόση, ύψους 190 εκατ. ECU, κατεβλήθη στις 2 Μαρτίου 1992, θα επιστραφεί δε 
εφάπαξ μετά έξι έτη. 
Ο χωρισμός, την 1η Ιανουαρίου 1993, της Τσεχικής από τη Σλοβακική Δημοκρατία οδήγησαν 
την Επιτροπή σε πρόταση κατανομής του δανείου μεταξύ αυτών των δύο Δημοκρατιών. 
Με απόφαση του Συμβουλίου της 24ης Ιανουαίου 1994, η κατανομή αυτή πραγματοποιήθηκε 
ως εξής: τα δύο τρίτα του δανείου, δηλαδή 250 εκατ. ECU, για την Τσεχική Δημοκρατία και 
το ένα τρίτο, δηλ. 125 εκατ. ECU, για τη Σλοβακική Δημοκρατία. 
Το τρέχον υπόλοιπο των δανείων προς τις δύο αυτές Δημοκρατίες ανερχόταν σε 375 εκατ. Ecu 
στις 30 Ιουνίου 1994. 
Σλοβακική Δημοκρατία 
Στο πλαίσιο νέας οικονομικής ενίσχυσης προς τη Σλοβακική Δημοκρατία, η Επιτροπή εξ 
ονόματος της Κοινότητας εξουσιοδοτήθηκε από την απόφαση του Συμβουλίου της 22ας 
Δεκεμβρίου 1994 να συνάψει δάνειο σε δύο δόσεις, ύψους 130 εκατ. ECU και επταετούς 
διάρκειας. Το προϊόν του δανείου θα χορηγηθεί υπό τους ίδιους όρους στη Σλοβακία. 
Καμία θέση δεν είχε ακόμα εκταμιευθεί στις 31.12.1994 
3. ΒΟΥΛΓΑΡΙΑ 
α) Βουλγαρία Ι 
Στο πλαίσιο συνολικής οικονομικής βοήθειας εκ μέρους της Ομάδας των 24, η Επιτροπή 
εξουσιοδοτείται εξ ονόματος της Κοινότητας να συνάψει δάνειο, σε δύο δόσεις, ύψους 290 
εκατ. ECU και επταετούς διάρκειας. Το προϊόν του δανείου θα χορηγηθεί υπό τους ίδιους 
όρους στη Βουλγαρία. 
Η πρώτη δόση, ύψους 150 εκατ. ECU, κατεβλήθη στη Βουλγαρία στις 14 Αυγούστου 1991. 
Θα επιστραφεί εφάπαξ 7 έτη μετά την καταβολή της, οι δε τόκοι με μεταβλητά επιτόκια 
καταβάλλονται σε εξαμηνιαία βάση. 
Η δεύτερη δόση, ύψους 140 εκατ. ECU, κατεβλήθη στις 2 Μαρτίου 1992, θα επιστραφεί 
εφάπαξ μετά πέντε έτη, οι δε τόκοι με μεταβλητά επιτόκια καταβάλλονται σε εξαμηνιαία 
βάση. 
β) Βουλγαρία II 
Στο πλαίσιο νέας ενίσχυσης εκ μέρους της ομάδας των 24 για την περίοδο 1992-1993 η 
Επιτροπή εξουσιοδοτείται εξ ονόματος της Κοινότητας να συνάψει δάνειο, σε δύο δόσεις, 
ύψους 110 εκατ. ECU και επταετούς διάρκειας. Το προϊόν του δανείου θα χορηγηθεί στη 
Βουλγαρία. Λόγω των καθυστερήσεων στη διαδικασία των οικονομικών μεταρρυθμίσεων 
στη Βουλγαρία, η πράξη αυτή αναβλήθηκε. 
Μια πρώτη δόση ύψους 70 εκατ. ECU καταβλήθηκε τελικά στη Βουλγαρία στις 7 
Δεκεμβρίου 1994. Θα επιστραφεί εφάπαξ στις 7 Δεκεμβρίου 2001, οι δε τόκοι με μεταβλητά 
επιτόκια καταβάλλονται σε εξαμηνιαία βάση. 
Το τρέχον υπόλοιπο των δανείων προς τη Βουλγαρία ανερχόταν σε 360 εκατ. ECU στις 31 
Δεκεμβρίου 1994. 
4. ΡΟΥΜΑΝΙΑ 
α) Ρουμανία Ι 
Στο πλαίσιο συνολικής οικονομικής βοήθειας εκ μέρους της ομάδας των 24, η Επιτροπή 
εξουσιοδοτείται εξ ονόματος της Κοινότητας να συνάψει δάνειο, σε δύο δόσεις, ύψους 375 
εκατ. ECU και επταετούς διάρκειας κατ, ανώτατο όριο. Το προϊόν του δανείου θα 
χορηγηθεί υπό τους ίδιους όρους στη Ρουμανία. 
Η πρώτη δόση, ύψους 190 εκατ. ECU και επταετούς διάρκειας, κατεβλήθη στις 22 
Ιανουαρίου 1992. Θα επιστραφεί εφάπαξ την 1η Φεβρουαρίου 1999, οι δε τόκοι με 
μεταβλητά επιτόκια θα καταβάλλονται σε εξαμηνιαία βάση. 
II δεύτερη δόση, ύψους 185 εκατ. ECU και εξαετούς διάρκειας κατεβλήθη τον Απρίλιο του 
1992. Θα επιστραφεί εφάπαξ στις 18 Μαρτίου 1998, οι δε τόκοι με μεταβλητά επιτόκια 
καταβάλλονται σε εξαμηνιαία βάση. 
β) Ρουμανία II 
Στο πλαίσιο νέας ενίσχυσης εκ μέρους της ομάδας των 24, η Επιτροπή εξουσιοδοτείται εξ 
ονόματος της Κοινότητας να συνάψει δάνειο ύψους 80 εκατ. ECU και επταετούς διάρκειας 
κατ1 ανώτατο όριο. Το προϊόν του δανείου θα χορηγηθεί υπό τους ίδιους όρους στη 
Ρουμανία. 
Το δάνειο εκταμιεύτηκε σε μία μόνο δόση στις 26 Φεβρουαρίου 1993. Θα επιστραφεί 
εφάπαξ στις 26 Φεβρουαρίου 2000, οι δε τόκοι θα καταβάλλονται σε εξαμηνιαία βάση. 
γ) Ρουμανία III 
Στο πλαίσιο νέας συνολικής μακροοικονομικής ενίσχυσης εκ μέρους της Ομάδας των 24, 
η Επιτροπή εξουσιοδοτείται εξ ονόματος της Κοινότητας, με απόφαση του Συμβουλίου της 
20.06.2994, να συνάψει δάνειο 125 εκατ. ECU μέγιστης διάρκειας 7 ετών και σε δύο δόσεις 
90 και 35 εκατ. ECU. Το προϊόν αυτού του δανείου θα χορηγηθεί υπό τους ιδίους όρους 
στη Ρουμανία. 
Μέχρι τις 31.12.1994 δεν είχε ακόμα εκταμιευθεί καμία δόση. 
Το τρέχον υπόλοιπο των δανείων προς τη Ρουμανία ανερχόταν σε 455 εκατ. ECU στις 31 
Δεκεμβρίου 1994. 
Γ. ΔΑΝΕΙΑ ΠΟΥ ΕΧΕΙ ΣΥΝΑΨΕΙ Η ΚΟΙΝΟΤΗΤΑ ΓΙΑ ΤΗ ΧΟΡΗΓΗΣΗ 
ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΕΝΙΣΧΥΣΗΣ ΣΤΑ ΝΕΑ ΑΝΕΞΑΡΤΗΤΑ ΚΡΑΤΗ ΠΟΥ 
ΠΡΟΗΛΘΑΝ ΑΠΟ ΤΗΝ ΠΡΩΗΝ ΕΣΣΑ 
Μεσοπρόθεσμο δάνειο 1250 εκατ. Ecu 
Τον Δεκέμβριο 1991 το Συμβούλιο αποφάσισε να χορηγήσει πίστωση ύψους μέχρι 1250 
εκατ. στην πρώην ΕΣΣΔ και στις Δημοκρατίες της, προκειμένου να χρηματοδοτηθεί η 
εισαγωγή γεωργικών προϊόντων, ειδών διατροφής και ιατρικών ειδών από την Κοινότητα 
και την Ανατολική Ευρώπη. II μέγιστη διάρκεια των πιστώσεων είναι 3 έτη. 
10 
Μετά από τη διάλυση της ΕΣΣΔ το ποσό του δανείου κατανεμήθηκε στις αρχές του 1992 
μεταξύ των διαφόρων νέων ανεξαρτήτων κρατών (ΝΕΚ). 
1. Δανειοδοτικές συμβάσεις που υπεγράφησαν βάσει της αογικής κατανομής 
Οι περισσότερες συμβάσεις του δανείου υπεγράφησαν κατά τη διάρκεια του 1992: 
- στις 10 Ιουλίου 1992 με την Αρμενία (38 εκατ. ECU), το Κιργιζιστάν (32 εκατ. ECU), 
το Τουρκμενιστάν (45 εκατ. ECU) και τη Μολδαβία (27 εκατ. ECU)· το ποσό του 
Κιργιζιστάν μειώθηκε στη συνέχεια σε 23,7 εκατ. Ecu μετά από αίτημα αυτής της 
χώρας. 
στις 13 Ιουλίου 1992 με την Ουκρανία (130 εκατ. ECU)· 
στις 24 Ιουλίου 1992 με τη Λευκορωσία (102 εκατ. ECU), το Τατζικιστάν (55 εκατ. 
ECU) και τη Γεωργία (70 εκατ. ECU)· 
στις 9 Σεπτεμβρίου 1992 με τη Ρωσία (150 εκατ. ECU)· 
στις 9 Δεκεμβρίου 1992 με τη Ρωσία (349 εκατ. ECU)· 
στις 15 Δεκεμβρίου 1992 με το Καζακστάν (25 εκατ. ECU). 
2. Δανειοδοτικές συμβάσεις που υπεγράφησαν βάσει της τροποποιημένης κατανομής : 
Ορισμένεςσυμβάσεις δανείων υπεγράφησαν επίσης το 1993 βάσει της τροποποίησης της 
αρχικής κατανομής του συνολικού ποσού του δανείου: 
στις 5 Μαΐου 1993 υπεγράφησαν δύο νέες συμβάσεις με την Αρμενία (20 εκατ. 
ECU) και τη Γεωργία (10 εκατ. ECU). Το ποσό αυτών των δύο δανείων είχει 
προβλεφθεί αρχικά για το Καζακστάν. 
στις 6 Δεκεμβρίου 1993 υπεγράφη άλλο δάνειο, ύψους 40 εκατ. ECU, με τη Γεωργία. 
Το δάνειο αυτό χρηματοδοτήθηκε από μείακτη της χορήγησης στο Ουζμπεκιστάν. 
Στις 14 Σεπτεμβρίου 1994 υπεγράςχη δάνειο ύψους 59 εκατ. ECU με το 
Ουζμπεκιστάν. 
Στις 12 Οκτωβρίου 1994 υπεγράφη δάνειο ύψους 68 εκατ. ECU με το 
Αζερμπαϊτζάν. 
3. Δανειοδοτικές συμβάσεις που δεν ένουν ακόμα υπογραφεί: 
Στις 31 Δεκεμβρίου 1994 δεν είχε ακόμα υπογραφεί μία νέα σύμβαση που ετοιμαζόταν 
για τη χορήγηση δανείων. Πρόκειται συγκεκριμένα για δάνειο προς τη δημοκρατία του 
Καζακστάν (30 εκατ. ECU). Το δάνειο πρέπει να χρηματοδοτηθεί από μείωση της 
χορήγησης στο Ουζμπεκιστάν. 
4 Χρησιμοποίηση Ton δανείου των 1250 εκατ ECU 
Δημοκρατία 
Αρμενία α) 
Αρμενία β) 
Αζερμπαϊτζάν 
Αευκοροχτία 
Γεωργία α) 
Γεωργία β) 
Γεωργία γ) 
Καζακστάν α) 
Καζακστάν β 
Κιργιζιστάν 
Μολδαβία 
Ι'ωσσία α) 
Γωσσία β) 
Τατζικιστάν 
Τουρκμενιστάν 
Ουκρανία 
Ουζμπεκιστάν 
Σύνολο Αρχική κατανομ ή 
(1992) 
38 
68 
102 
70 
55 
32 
27 
150 
349 
55 
45 
130 
129 
1250 Κατανομή στις 
31 12 1994 
38 
20 
68 
100.5 
70 
10 
40 
25 
30 
23.7 
27 
72,9 
349 
55 
45 
129,8 
59 
1162,9 
1 1 Ι U, ' ι » .' ,ί,Ι, = Ι Ιραγματική 
χρησιμοποίηση της 
πίστωση; στις 
31 12 1994 
37.9 
19.64 
14,9 
100.5 
69.4 
9.8 
34.1 
24.9 
22.7 
27 
70 
299,7 
54.5 
44,9 
129,8 
959,8 
Στις 31 Δεκεμβρίου 1994, η πραγματική χρησιμοποίηση της πίστακιης από τις 
δικαιούχους χώρες ανερχόταν σε 959,8 εκατ ECU 
5. Ι ΙροΟεσμίες επιστροφής σε κεφάλαιο και πληρωμής τόκων 
Οι. προθεσμίες επιστροφής σε κεφάλαιο και πληρωμής των τόκο>ν της πράξης αυτής 
ποικίλλουν ανάλογα με τα ποσά 
Αρμενία (38 εκατ.), Λευκοροκίία, Γεωργία (70 εκατ), Κιργιζιστάν, Μολδαβία, 
Τατζικιστάν, Τουρκμενιστάν, Ουκρανία, Ρωσία (150 εκατ.): 
τόκοι στις 20 Απριλίου και. 20 Οκτωβρίου 
κεψάλαιο στις 20 Αυγούστου 1995 εκτός από τη Αευκοροχηα,την Ουκρανία 
και τη Ρωσία ανά ήμισυ στις 20 Αυγούστου 1994 και 1995· 
12 
Αρμενία (20 εκατ.), Καζακστάν, Ρωσία (349 εκατ.), Γεωργία (10 και 40 εκατ.): 
- τόκοι στις 15 Ιανουαρίου και 15 Ιουλίου, 
- κεφάλαιο στις 15 Ιανουαρίου 1996 εκτός από τη Ρωσία, ανά ήμισυ, στις 15 
Ιανουαρίου 1995 και 1996 και τη Γεωργία (40 εκατ.) στις 15 Ιανουαρίου 
1997. 
Αζερμπαϊτζάν και Ουζμπεκιστάν : 
- τόκοι στις 28 Μαρτίου και 28 Σεπτεμβρίου, 
κεφάλαιο στις 28 Σεπτεμβρίου 1997. 
Στις 31 Δεκεμβρίου 1994 τα ελλείμματα λόγω της επιστροφής του οφειλομένου 
κεφαλαίου από το Ουζμπεκιστάν και των οφειλομένων τόκων της Γεωργίας, του 
Κιργιζιστάν και του Τατζικιστάν έφταναν τα 43,76 εκατ. ECU (βλ. Τμήμα 2 IV 
"Ενεργοποίηση των δημοσιονομικών εγγυήσεων"). 
Μακροοικονομική ενίσχυση στη Μολδαβία 
Στο πλαίσιο της συμμετοχής της Κοινότητας στη στήριξη που τυγχάνει η Μολδαβία στο 
διεθνή χώρο, η Επιτροπή εξουσιοδοτείται εξ ονόματος της Κοινότητας, με την 
απόφαση της 13.06.94, να συνάψει σε δύο δόσεις δάνειο ύψους 45 εκατ. ECU, 
δεκαετούς διάρκειας κατ1 αν(ότατο όριο. Το προϊόν του δανείου θα χορηγηθεί υπό 
τους ιδίους όρους στη Μολδαβία. 
Η πρώτη δόση, ύψους 25 εκατ. ECU καταβλήθηκε στη Μολδαβία το Δεκέμβριο 1994. 
το δάνειο θα επιστραφεί σε 5 ετήσιες δόσεις από τον έκτο χρόνο και εξής. Θα πρέπει 
να εξοφληθεί στο σύνολο του στις 7 Δεκεμβρίου 2004. Οι τόκοι με μεταβλητά επιτόκια 
θα καταβάλλονται σε εξαμηνιαία βάση. 
Το τρέχον υπόλοιπο των δανείων προς τη Μολδαβία ανερχόταν σε 25 εκατ. ECU στις 
31 Δεκεμβρίου 1994. 
Μακροοικονομική βοήθεια στην Ουκρανία 
Στο πλαίσιο σφαιρικού προγράμματος ενίσχυσης στην Ουκρανία, η Επιτροπή 
εξουσιοδοτείται εξ ονόματος της Κοινότητας με απόφαση του Συμβουλίου της 22ας 
Δεκεμβρίου 1994, να συνάψει δάνειο 85 εκατ. ECU ανώτατης διάρκειας δέκα ετών. Το 
προϊόν του δανείου θα χορηγηθεί υπό παρόμοιους όρους σε μία μόνη δόση στην 
Ουκρανία. 
Το δάνειο δεν είχε ακόμα εκταμιευθεί στις 31.12.1994. 
13 
Α. ΑΑΝΕΙΑ HOY ΕΧΕΙ ΣΥΝΑΨΕΙ Η ΚΟΙΝΟΤΗΤΑ ΠΑ ΤΗ ΧΟΡΗΓΗΣΗ 
ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΕΝΙΣΧΥΣΗΣ ΣΤΙΣ ΒΑΛΤΙΚΕΣ ΧΩΡΕΣ 
Στο πλαίσιο συνολικού προγράμματος οικονομικής βοήθειας στις τρεις αυτές χώρες εκ μέρους 
της ομάδας των 24, η Επιτροπή εξουσιοδοτείται εξ ονόματος της Κοινότητας να συνάψει 
δάνειο ύψους 220 εκατ. ECU και επταετούς διάρκειας κατ' ανώτατο όριο. Το προϊόν του 
δανείου θα χορηγηθεί σε δύο δόσεις και υπό τους συγκρίσιμους όρους στα τρία κράτη ως 
εξής: 
- 40 εκατ. ECU για την Εσθονία, 
- 80 εκατ. ECU για τη Αεττονία, 
100 εκατ. ECU για τη Αιθουανία. 
Οι πρώτες δόσεις του δανείου στην Εσθονία (20 εκατ. ECU) και στη Αεττονία (40 εκατ. 
ECU) καταβλήθηκαν στις 31 Μαρτίου 1993. Θα επιστραφούν εφάπαξ στις 31 Μαρτίου 2000 
οι δε τόκοι, κυμαινόμενου επιτοκίου, θα καταβάλλονται εξαμηνιαία στις 31 Μαρτίου και 30 
Σεπτεμβρίου κάθε έτο\>ς. 
II πρώτη δόση στη Λιθουανία κατεβλήθη στις 27 Ιουλίου 1993 και θα επιστραφεί εφάπαξ στις 
27 Ιουλίου 2000, οι δε τόκοι, κυμαινόμενου επιτοκίου, θα καταβάλλονται στις 27 Ιουλίου 
κάθε έτους. 
Το τρέχον υπόλοιπο των δανείων που είχαν συναφθεί με τα κράτη της Βαλτικής ανήρχετο σε 
110 εκατ. Ecu στις 31 Δεκεμβρίου 1994 
Ε. ΑΑΝΕΙΟ ΠΟΥ ΕΧΕΙ ΣΥΝΑΨΕΙ Η ΚΟΙΝΟΤΗΤΑ ΠΑ ΤΗ ΧΟΡΗΓΗΣΗ 
ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΕΝΙΣΧΥΣΗΣ ΣΤΙΣ ΧΩΡΕΣ ΤΗΣ ΜΕΣΟΓΕΙΟΥ 
1. ΙΣΡΛΙΙΛ 
Βάσει της οικονομικής ενίσχυσης υπέρ του Ισραήλ και των πληθυσμών των κατεχόμενων 
εδαφών, η Επιτροπή εξουσιοδοτήθηκε τον Ιούνιο 1991 να χορηγήσει δάνειο εξ ονόματος της 
Κοινότητας ύψους 160 εκατ. Ecu σε μία μόνο δόση και επταετούς διάρκειας. Το προϊόν του 
δανείου θα χορηγηθεί υπό τους ίδιους όρους στο Ισραήλ, το οποίο μάλιστα θα λάβει 
επιδότηση επιτοκίου ΐτψους 27,5 εκατ. Ecu από τον κοινοτικό προϋπολογισμό. 
ΓΙ πράξη αυτή πραγματοποιήθηκε στις 2 Μαρτίου 1992, το δε δάνειο πρέπει να επιστραφεί 
εξ ολοκλήρου στις 15 Δεκεμβρίου 1997. 
Το τρέχον υπόλοιπο του δανείου υπέρ του Ισραήλ ανήρχετο σε 160 εκατ. Ecu στις 31 
Δεκεμβρίου 1994. 
14 
2. ΑΛΓΕΡΙΑ 
Τον Σεπτέμβριο 1991, η Επιτροπή εξουσιοδοτείται εξ ονόματος της Κοινότητας να συνάψει 
δάνειο ποσού 400 εκατ. ECU σε δύο δόσεις και επταετούς διάρκειας κατ' ανώτατο όριο. Το 
προϊόν του δανείου θα χορηγηθεί υπό τους ίδιους όρους στην Αλγερία. 
Μια πρώτη δόση ύψους 250 εκατ. ECU κατεβλήθη στις 23 Δεκεμβρίου 1991 με τη δημιουργία 
ενδιάμεσης πίστωσης που επιστράφηκε με το καθαρό ποσό του δανείοτ; το οποίο εκδόθηκε στις 
14 Ιανουαρίου 1992 για εξαετή διάρκεια. 
Θα επιστραφεί εφάπαξ στις 15 Δεκεμβρίου 1997, οι δε τόκοι θα καταβάλλονται στις 15 
Δεκεμβρίου κάθε έτους. 
Η πληρωμή της δεύτερης δόσης, ύψους 150 εκατ. ECU, ανεβλήθη λόγω της καθυστέρησης στο 
πρόγραμμα οικονομικών μεταρρυθμίσεων της Αλγερίας και πραγματοποιήθηκε μόλις τον 
Αύγουστο 1994 στο πλαίσιο της επανάληψης των εργασιών για διαρθρωτική προσαρμογή της 
οικονομίας της χώρας αυτής. Θα επιστραφεί στο σύνολο της στις 17 Αυγούστου 2001, οι δε 
τόκοι θα καταβάλλονται ετησίως στις 17 Αυγούστου κάθε έτους. 
Στο ίδιο πλαίσιο αποφασίστηκε από το Συμβούλιο τον Λεκέμβριο 1994 νέα μακροοικονομική 
βοήθεια στην Αλγερία. Η Επιτροπή, εξ ονόματος της Κοινότητας, εξουσιοδοτήθηκε έτσι να 
συνάψει δάνειο 200 εκατ. ECU επταετούς διάρκειας. Το προϊόν του δανείου πρέπει να 
καταβληθεί υπό παρόμοιους όρους σε δύο δόσεις στην Αλγερία. 
Καμία δόση δεν είχε ακόμα εκταμιευθεί στις 31.12.1994. 
Το τρέχον υπόλοιπο υπέρ της Αλγερίας ανήρχετο σε 400 εκατ. Ecu στις 31 Δεκεμβρίου 1994. 
III. ΕΓΓΥΗΣΕΙΣ ΤΗΣ ΚΟΙΝΟΤΗΤΑΣ ΠΡΟΣ ΤΡΙΤΟΥΣ 
Α. ΑΑΝΕΙΑ ΤΗΣ ΕΥΡΩΠΑΪΚΗΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΕΠΕΝΑΥΣΕΩΝ ΣΤΙΣ ΧΩΡΕΣ ΤΗΣ 
ΜΕΣΟΓΕΙΟΥ ΥΠΟ THN ΕΓΓΥΗΣΗ ΤΟΥ ΓΕΝΙΚΟΥ ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟΥ 
Σύμφωνα με τις διατάξεις της απόφασης του Συμβουλίου της 8ης Μαρτίου 1977 η Επιτροπή 
αναλαμβάνει την εγγύηση των δανείων που πρόκειται να χορηγηθούν από την Ευρωπαϊκή 
Τράπεζα Επενδύσεων στο πλαίσιο των χρηματοπιστωτικών αναλήψεων υποχρεώσεων της 
Κοινότητας έναντι των χωρών της Μεσογείου. 
15 
Στην απόφαση αυτή βασίστηκε μια σύμβαση εγγυοδοσίας που υπεγράφη μεταξύ της 
Ευρωπαϊκής Οικονομικής Κοινότητας και της Ευρωπαϊκής Τράπεζας Επενδύσεων στις 30 
Οκτωβρίου 1978 στις Βρυξέλλες και στις 10 Νοεμβρίου 1978 στο Λουξεμβούργο, σύμφωνα 
με την οποία προβλέπεται συνολική εγγύηση ίση με το 75% του συνόλου των πιστώσεων που 
έχουν ανοιχθεί στα πλαίσια των δανείων που χορηγούνται στις ακόλουθες χώρες : 
Πορτογαλία (χρηματοδοτικό πρωτόκολλο, προενταξιακή ενίσχυση), Ελλάδα, Ισπανία 
(χρηματοδοτική συνεργασία), Μάλτα, Τυνησία, Αλγερία, Μαρόκο, Τουρκία, Κύπρο, 
Αίγυπτο, Ιορδανία, Συρία, Ισραήλ, Γιουγκοσλαβία και Λίβανο. 
Εξάλλου, εγγύηση της τάξης του 100% καλύπτει κατ1 εξαίρεση τις πιστώσεις που χορηγούνται 
στο πλαίσιο της επείγουσας ενίσχυσης προς την Πορτογαλία, σύμφωνα με τις διατάξεις της 
απόφασης του Συμβουλίου της 7ης Οκτωβρίου 1975. 
Για κάθε νέο χρηματοδοτικό πρωτόκολλο θεσπίζεται νέα πράξη παράτασης της σύμβασης 
εγγυοδοσίας. 
Το συνολικό ύψος τα)ν εγκεκριμένων δανέiurv στις 31 Δεκεμβρίου 1994 ήταν 7.782 εκατ. ECU, 
από τα οποία τα 1.500 εκατ. προορίζονταν για την Ισπανία, την Ελλάδα και την Πορτογαλία 
και τα 6.282 εκατ. για τις τρίτες χώρες της Μεσογείου. Στις 31 Δεκεμβρίου 1994 το 
εγγυημένο τρέχον υπόλοιπο ήταν 2.161 εκατ. ECU, λαμβανομένου υπόψη του ανωτάτου ορίου 
ποσοστού 75% των πιστώσεων που έχουν ανοιχθεί από τα οποία τα 473 εκατ. ECU αφορούσαν 
την Ισπανία, την Ελλάδα και την Πορτογαλία και τα 1.688 εκατ. ECU τις τρίτες χώρες της 
Μεσογείου. 
Εξάλλου, δάνεια της ETE προβλέπονται επίσης εκτός πρωτοκόλλων στο πλαίσιο του 
κανονισμού (ΕΟΚ) αριθ. 1763/92 του Συμβουλίου της 29ης Ιουνίου 1992 περί 
χρηματοδοτικής συνεργασίας όσον αφορά το σύνολο των τρίτων μεσογειακών χωρών. 
Το ανώτατο ποσόν των δανεία>ν που μπορεί να χορηγήσει η ETE ανέρχεται σε 1.800 εκατ. 
ECU, βάσει της πράξης αυτής. Συστήνεται συνολική εγγύηση ίση προς το 75% αυτών των 
πράξεων. 
Στις 31 Δεκεμβρίου 1994, είχαν ανοιχθεί πιστώσεις ύψους 527 εκατ. Ecu και από αυτό το 
ποσό εκταμιεύτηκαν 22 εκατ. Ecu. Το τρέχον τχηόλοιπο αντιστοιχεί τώρα με το εκταμιευθεν 
ποσό. 
16 
Στις 31 Λεκεμβρίου 1994, οι εγκρίσεις κατανέμονται ως εξής και αφορούν μόνον τα κράτη μη 
μέλη: 
Εγκριθέντα δάνεια 
Αλγερία 640 
Κύπρος 92 
Αίγυπτος 802 
Ισραήλ 215 
Ιορδανία 198 
Λίβανος 222 
Μάλτα 55 
Μαρόκο 517 
Σλοβενία 150 
Συρία 323 
Τυνησία 418 
Τουρκία 90 
Γιουγκοσλαβία1 760 
Σύνολο πρωτοκόλλων 4 482 
Οριζόντια χρηματοδοτική 
συνεργασία * 8Wi 
Σύνολο Μεσογείου 6 282 
Τα δάνεια αυτά είναι εν γένει μέσης διάρκειας 15 ετών, με περίοδο χάριτος 3-4 ετών. 
Β. ΑΑΝΕΙΑ ΧΟΡΗΓΟΥΜΕΝΑ ΑΠΟ ΤΗΝ ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΣΕ 
ΤΡΙΤΕΣ ΧΩΡΕΣ ΤΗΣ ΚΕΝΤΡΙΚΗΣ ΚΑΙ ΑΝΑΤΟΛΙΚΗΣ ΕΥΡΩΠΗΣ 
Μετά από πρόσκληση του Συμβουλίου της 9 Οκτωβρίου 1989, το Συμβούλιο των Διοικητών 
της Ευρακιαϊκής Τράπεζας Επενδύσεων αποφάσισε στις 29 Νοεμβρίου 1989 να εξουσιοδοτήσει 
την Τράπεζα να χορηγεί δάνεια από τους ιδίους πόρους της για τη χρηματοδότηση 
επενδυτικών σχεδίων στην Ουγγαρία και την Πολωνία, ανώτατου ύψους 1 δις ECU. Τα εν 
λόγω δάνεια χορηγούνται για τη χρηματοδότηση επενδυτικών σχεδίων που ανταποκρίνονται 
στα κριτήρια τα οποία εφαρμόζει κανονικά η Τράπεζα σε περίπτωση χορήγησης δανείων από 
τους ιδίους της πόρους. Η σχετική σύμβαση παροχής εγγυητικής κάλυψης μεταξύ επιτροπής 
και ETE υπογράφηκε στις 24 Απριλίου 1990 στις Βρυξέλλες και στις 14 Μαΐου 1990 στο 
Λουξεμβούργο, και σύμφωνα με αυτή συστάθηκε εγγύηση ίση προς 100% των δανειοδοτικο')ν 
πράξεων. 
Το δεύτερο πρωτόκολλο με τη Γιουγκοσλαβία καταγγέλθηκε ενώ απέμεναν 100 εκατ. πιστώσεων προς χορήγηση. 
17 
II Αρμόδια για τον ΠροϋπολογισμόΛρχή oJioqx'xoK»· στις 14 Μαΐου 1991 να επεκτείνει την 
παρεχόμενη εγγύηση και στα δάνεια συνολικού ανώτατου ύψους 700 εκατ. ECU που θα 
χορηγηθούν στην Τσεχοσλοβακία, τη Βουλγαρία και τη Ρο\)μανία. 
II επέκταση της σχετικής σύμβασης υπογράφηκε στις 31 Ιουλίου 1991. 
II Επιτροπή υπέβαλε στις 23 Οκτωβρίου 1992 πρόταση απόφασης του Συμβουλίου σχετικά με 
την επέκταση αυτής της εγγύησης της Κοινότητας ύψους 100% των δανειοδοτικών πράξεων 
προς τις απώλειες που ενδέχεται να προκύψουν από τα δάνεια που χορήγησε η ETE στην 
Εσθονία, στη Αεττονία και στη Λιθουανία, η οποία εγκρίθηκε από την Αρμόδια για τον 
ΠροϋπολογισμόΛρχή, με την απόφαση της 15ης Μαρτίου 1993. 
Το ανώτατο ύψος των δανείων που ζητείται να χορηγήσει η ETE στις χώρες αυτές ορίσθηκε 
σε 200 εκατ. ECU για περίοδο τριών ετών. 
II Επιτροπή πρότεινε εξάλλου στις 18 Λεκεμβρίου 1992 επέκταση αυτής της εγγύησης ύψους 
100% των δανειοδοτικών πράξεων προς τις απώλειες που ενδέχεται να προκύψουν από τα 
δάνεια τα οποία χορηγήθηκαν από την ETE στην Αλβανία. 
Στις 13 Δεκεμβρίου 1993, η Αρμόδια για τον ΠροϋπολογισμόΛρχή ανανέωσε την εγγύηση της 
Κοινότητας ύψους 100% των δανειοδοτικών πράξεων για τα δάνεια που θα χορηγηθούν κατά 
τα τρία προσεχή έτη από την ETE στις χώρες της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης, 
συμπεριλαμβανομένωντων χωρών της Βαλτικής και της Αλβανίας, με συνολικό ανώτατο όριο 
τρία δις ECU. 
II σύμβαση παροχής εγγυητικής κάλυψης υπογράφηκε στις 22 Ιουλίου 1994 στις Βρυξέλλες και 
στις 12 Αυγούστου 1994 στο Λουξεμβούργο. 
Τα δάνεια αυτά είναι γενικά μεγάλης διάρκειας, συγκεκριμένα 15 ετών κατά μέσον όρο, με 
περίοδο χάριτος 3-4 ετών. 
Στις 31 Λεκεμβρίου 1994 είχαν ανοιχθεί πιστώσεις ύψους 2.571 εκατ. για τις χώρες της 
Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης, αλλά μέχρι σήμερα έχουν καταβληθεί μόνο 574 
εκατομμύρια ECU. 
18 
Γ. ΑΑΝΕΙΑ ΠΟΥ ΧΟΡΗΓΗΣΕ II ΕΥΡΩΠΑΪΚΙΙ ΤΡΑΠΕΖΑ ΕΠΕΝΑΥΣΕΩΝ ΣΕ ΑΛΛΕΣ 
ΤΡΙΤΕΣ ΧΩΡΕΣ 
Το Συμβούλιο ECOFIN^ç 19ης Μαΐου 1992 ενέκρινε τους προτεινόμενους από την Επιτροπή 
προσανατολισμούς όσον αφορά την επέκταση της δραστηριότητας της ETE εκτός Κοινότητας 
και την κάλεσε να χορηγήσει δάνεια σύμφωνα με τα καταστατικά και τα συνήθη κριτήρια της 
υπέρ των σχεδίων κοινού συμφέροντος στις τρίτες χώρες (υπό ανάπτυξη χώρες της Λατινικής 
Αμερικής και της Ασίας) με τις οποίες η Κοινότητα έχει συνάψει συμφωνίες συνεργασίας. 
Καθορίστηκε συνολικό ανώτατο όριο 250 εκατ. ECU κατ' έτος και για περίοδο τριών ετών -
το όριο αυτό θα αναθεωρηθεί κατά την εκπνοή της προαναφερόμενης περιόδου. 
Ο κοινοτικός προϋπολογισμός θα πρέπει να εγγυάται τα δάνεια αυτά κατά 100%. Η Επιτροπή 
υπέβαλε μάλιστα σχετική πρόταση απόφασης στις 3 Ιουνίου 1992 η οποία αποτέλεσε 
αντικείμενο τυπικής απόφασης του Συμβουλίου στις 15 Φεβρουαρίου 1993. Η σύμβαση 
εγγυοδοσίας μεταξύ Κοινότητας και ETE υπογράφηκε στις 4 Νοεμβρίου 1993 στις Βρυξέλλες 
και στις 17 Νοεμβρίου 1993 στο Λουξεμβούργο. 
Στις 31 Λεκεμβρίου 1994 το ποσόν των πιστώσεων που υπογράφηκαν ανερχόταν σε 319 εκατ. 
ECU αλλά μόνο 45,5 εκατ ECU είχαν εκταμιευθεί μέχρι αυτή την ημερομηνία. 
Α. ΕΓΓΥΗΣΗ ΠΙΣΤΩΣΕΩΝ ΤΗΣ ΚΟΙΝΟΤΗΤΑΣ ΓΙΑ ΤΗ ΔΙΑΣΦΑΛΙΣΗ ΤΗΣ ΕΞΑΓΩΓΗΣ 
ΓΕΩΡΓΙΚΩΝ ΠΡΟΪΟΝΤΩΝ ΚΑΙ ΤΡΟΦΙΜΩΝ ΑΠΟ ΤΗΝ ΚΟΙΝΟΤΗΤΑ ΠΡΟΣ ΤΗΝ 
ΠΡΩΗΝ ΣΟΒΙΕΤΙΚΗ ΕΝΩΣΗ 
Η Κοινότητα αποφάσισε να εγγυηθεί πίστωση που χορηγήθηκε στην πρώην Σοβιετική Ένωση 
από τραπεζικό όμιλο, προκειμένου να χρηματοδοτηθεί η εισαγωγή γεωργικών προϊόντων και 
τροφίμων από την Κοινότητα και από χώρες της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης. 
II εγγύηση της Κοινότητας καλύπτει, κατ' ανώτατο όριο 500 εκατ. ECU και μέχρι ποσοστού 
98%, τις ενδεχόμενες απώλειες σε κεφάλαιο (408 εκατ. ECU περίπου) και τόκους (92 εκατ. 
ECU περίπου). 
Καθώς η πίστωση δεν χρησιμοποιήθηκε εξ ολοκλήρου και καθώς η προθεσμία χρησιμοποίησης 
δεν παρατάθηκε, το εγγυημένο ποσό αντιπροσωπεύει πλέον 375,5 εκατ. ECU σε κεφάλαιο και 
80,3 εκατ. σε τόκους. 
ΓΙ Κοινότητα έλαβε, α>ς ανταμοιβή για την εν λόγω εγγύηση, προμήθεια ίση με το 0,67% του 
εγγυημένου ποσού. Το ήμισυ αυτής της προμήθειας καταβλήθηκε στις 26 Δεκεμβρίου 1991 
σύμφωνα με τους όρους της σχετικής σύμβασης. Το υπόλοιπο καταβλήθηκε στις 28 Ιανουάριοι' 
1993 για ποσό το οποίο αντιστοιχούσε στην προαναφερθείσα κοινοτική εγγύηση. 
Στις 26 Νοεμβρίου 1991 πραγματοποιήθηκε ανταλλαγή επιστολών μεταξύ της Επιτροπής και 
των σοβιετικών αρχών σχετικά με τον καθορισμό των όρων του δανείου και των τρόπων 
χρησιμοποίησης των κεφαλαίων. Την ίδια μέρα υπεγράφη μεταξύ της Κοινότητας και των 
τραπεζών σύμβαση εγγυοδοσίας. 
19 
Μετά τη διάλυση της Σοβιετικής Ένωσης αποφασίστηκε ότι τα κεφάλαια θα χρησιμοποιηθούν 
από τη Δημοκρατία της Ρακήας. 
Η διάρκεια του δανείου είναι 3 1/2 έτη από την ημερομηνία υπογραφής. 
Οι τόκοι θα καταβάλλονται ανά εξάμηνο και το κεφάλαιο θα επιστραφεί σε τρεις δόσεις 
είκοσι, τριάντα ένα και σαράντα δύο μήνες αντίστοιχα, μετά την ημερομηνία υπογραφής της 
συμφαηάας. 
Ως προς τις δόσεις των τόκων που είχαν καταβληθεί μέχρι τις 31 Δεκεμβρίου 1994, η 
κατάσταση έχει ως εξής: 
δόση ημερομηνία δόσης ημερομηνία πληρωμής 
1η 09.09.92 25.09.92 
2η 09.03.93 02.04.93 
3η 09.09.93 18.11.93 
4η 09.03.94 24.03.94 
5η 09.09.94 09.09.94 
Ως προς τις δόσεις αποπληρωμής του κεφαλαίου μέχρι τις 31 Δεκεμβρίου 1994, η κατάσταση 
έχει α>ς εξής: 
δόση ημερομηνία δόσης ημερομηνία πληρωμής 
1η 26.07.93 18.11.93 
2η 26.06.94 14.07.94 
Όλοι οι τόκοι υπερημερίας που αντιστοιχούν στις καθυστερημένες πληρωμές μέχρι την 
26.06.94 έχουν ρυθμιστεί. 
20 
ΛΕΥΤΕΡΟ ΜΕΡΟΣ: ΚΑΊΑΣΤΑΣΙΙ ΤΩΝ ΚΙΝΑΥΝΩΝ 
II εκτίμηση των κινδύνων που βαρύνουν τον κοινοτικό προϋπολογισμό μπορεί να γίνει κατά δύο 
έννοιες : 
- Εκτίμηση σε μια δεδομένη στιγμή του συνόλου των τρεχόντων υπολοίπων των κεφαλαίων που 
αφορούν συγκεκριμένες πράξεις, όπως συνηθίζεται στους τραπεζικούς κύκλους. 
- Εκτίμηση σε δημοσιονομικά πλαίσια των ανώτατων κινδύνων εκταμίευσης που βαρύνουν κάθε 
χρόνο τον κοινοτικό προϋπολογισμό. 
Όσον αφορά τη δεύτερη περίπτωση, η εκτίμηση μπορεί να γίνει κατά τους εξής δύο τρόπους: 
- Εκτίμηση των κινδύνων μόνο σχετικά με τις πράξεις οι οποίες είχαν εκταμιευθεί μέχρι τις 31 
Δεκεμβρίου 1994, πράγμα που αποτελεί το ελάχιστο επίπεδο κινδύνων της Κοινότητας, με την 
προϋπόθεση απουσίας πρόωρων εξοφλήσεων (πίνακας 2). 
- Εκτίμηση των προοπτικών, όσον αφορά όλες τις πράξεις οι οποίες έχουν αποτελέσει αντικείμενο 
απόφασης του Συμβουλίου ή πρότασης της Επιτροπής, προκειμένου να εκτιμηθεί η επίπτωση τους 
στους μελλοντικούς προϋπολογισμούς, πράγμα που αντιπροσωπεύει τον ανώτατο κίνδυνο της 
Κοινότητας, στην περίπτακτη που γίνονται αποδεκτές οι προτάσεις της Επιτροπής (πίνακας 3). 
Είναι σίγουρο ότι με τον δεύτερο τρόπο πρέπει να γίνει μια σειρά από υποθέσεις σχετικά με τις 
ημερομηνίες εκταμίευσης, τους τρόπους αποπληρα>μής, τα επιτόκια και τις συναλλαγματικές 
ισοτιμίες, λεπτομέρειες των οποίων αναφέρονται στο παράρτημα. Παρέχεται, ωστόσο, η 
δυνατότητα να δοθεί μια εικόνα του μεγέθους της εξέλιξης των κινδύνων που συνεπάγονται οι 
εξεταζόμενες προτάσεις. 
Τα αποτελέσματα περιλαμβάνονται στους πίνακες του παραρτήματος, όπου γίνεται διαχωρισμός των 
κινδύνων που αφορούν τις χώρες της Κοινότητας και αυτών που αφορούν τις χώρες εκτός 
Κοινότητας. 
Θα πρέπει να τονιστεί επίσης ότι τα αναφερόμενα συνολικά ποσά καλύπτουν κινδύνους διαφορετικής 
φύσης: δανειοδότηση μιας χώρας υπό τη μορφή μακροοικονομικής ενίσχυσης, δανειοδοτήσεις 
προγραμμάτων για τα οποία έχουν δοθεί εγγυήσεις εκ μέρους αυτών που λαμβάνουν τα δάνεια, όπο>ς 
στην περίπτωση των πράξεων του ΝΚΜ και της ETE. 
II ανάλυση που ακολουθεί κάνει το διαχωρισμό ανάμεσα στο συνολικό κίνδυνο, τον κίνδυνο για τα 
κράτη μέλη και τον κίνδυνο για τις τρίτες χώρες. 
Ι. ΣΥΝΟΛΙΚΟΣ ΚΙΝΑΥΝΟΣ 
Α. ΤΡΕΧΟΝ ΥΠΟΛΟΙΠΟ ΣΤΙΣ 31 ΔΕΚΕΜΒΡΙΟΥ 1994 (πίνακας 1) 
Ο συνολικός κίνδυνος έφτανε τα 13.769 εκατ. ECU στις 31 Λεκεμβρίου 1994 με μείωση 0,2% 
σε σχέση με τις 30 Ιουνίου 1994. 
21 
Β. ΑΝΩΤΑΤΟΙ ΕΤΗΣΙΟΙ ΚΙΝΔΥΝΟΙ ΓΙΑ ΤΟΝ ΚΟΙΝΟΤΙΚΟ ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟ: ΠΡΑΞΕΙΣ 
ΠΟΥ ΕΙΧΑΝ ΕΚΤΑΜΙΕΥΘΕΙ ΜΕΧΡΙ ΤΙΣ 31 ΛΕΚΕΜΒΡΙΟΥ 1994 (πίνακας 2) 
Ο συνολικός κίνδυνος που αντιπροσώπευε 2.785 εκατ. Ecu το 1994 εξελίσσεται από έτος σε 
έτος με τον εξής τρόπο: 
-1995: 2855 εκατ. (+ 2,5%) 
-1996: 3112 εκατ. (+9%) 
-1997: 2934 εκατ. (-6%) 
-1998: 3130 εκατ. (+7%) 
-1999*: 872 εκατ. (- 72%) 
-2000: 3335 εκατ. (+ 282%) 
-2001: 620 εκατ. (-81%) 
* δεν υπάρχουν προθεσμίες για τις δόσεις αποπληρωμής του κεφαλαίου για τα δάνεια ίπου 
χορηγούνται για τη στήριξη του ισοζυγίου πληρωμών στα κράτη μέλη, και ολοκλήρωση της 
αποπληρωμής κεφαλαίου το 1998 των δανείων που χορηγήθηκαν στην Ουγγαρία, τις 
Δημοκρατίες Τσεχίας και Σλοβακίας και τη Βουλγαρία. 
Γ. ΘΕΩΡΗΤΙΚΟΙ ΜΕΓΙΣΤΟΙ ΕΤΗΣΙΟΙ ΚΙΝΔΥΝΟΙ ΓΙΑ ΤΟΝ ΚΟΙΝΟΤΙΚΟ 
ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟ (πίνακας 3) 
Ο κίνδυνος αυτός ο οποίος αντιπροσωπεύει 2.857 εκατ. ECU το 1994 αυξάνεται κανονικά 
μέχρι το 2000, (με εξαίρεση το έτος 1999: 2.529 εκατ. Ecu) με τον εξής ρυθμό: 
-1995: 3148 εκατ. (+ 10%) 
-1996: 3882 εκατ. (+23%) 
-1997: 4098 εκατ. (+ 5,5%) 
-1998: 4536 εκατ. (+ 10,5%) 
-1999: 2529 εκατ. (- 44%) 
-2000: 5233 εκατ. (+ 107%) 
-2001: 4492 εκατ. (- 14%) 
II. ΚΙΝΑΥΝΟΙ ΓΙΑ ΓΑ ΚΡΑΤΗ ΜΕΛΗ 
Α. ΤΡΕΧΟΝ ΥΠΟΛΟΙΠΟ ΣΤΙΣ 31 ΛΕΚΕΜΒΡΙΟΥ 1994 (πίνακας 1) 
Το τρέχον υπόλοιπο σε κεφάλαιο των πράξεων υπέρ των κρατών μελών ανερχόταν σε 7.844 
εκατ. ECU στις 31 Λεκεμβρίου 1994, με ρυθμό μείωσης 5,2% σε σχέση με τις 30 Ιουνίου 1994. 
Η μείωση αυτή οφείλεται κυρίως στη μείωση του τρέχοντος υπολοίπου των δανείων προς την 
Ελλάδα, ΕΚΛΕ και ΝΚΜ. 
Το τρέχον υπόλοιπο των άλλων πράξεων διατηρείται στα ίδια επίπεδα. 
22 
Β. ΜΕΓΙΣΤΟΙ ΕΤΗΣΙΟΙ ΚΙΝΔΥΝΟΙ ΓΙΑ ΤΟΝ ΚΟΙΝΟΤΙΚΟ ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟ: ΠΡΑΞΕΙΣ 
ΠΟΥ ΕΙΧΑΝ ΕΚΤΑΜΙΕΥΘΕΙ ΣΤΙΣ 31 ΛΕΚΕΜΒΡΙΟΥ 1994 (πίνακας 2) 
Το ποσό ανήλθε σε 1.900 εκατ. ECU για το έτος 1994. 
Το ποσό των ετήσιαχν μέγιστων κινδύνων για τον κοινοτικό προϋπολογισμό σε σχέση με τις 
εκταμιευθείσες πράξεις, όπως εμφαίνεται στον πίνακα 2, εξελίσσεται σύμφωνα με τον ρυθμό 
των δόσεων αποπληρωμής του κεφαλαίου (κάθε δύο έτη) των δανείων που χορηγήθηκαν για 
τη στήριξη του ισοζυγίου πληρωμών της Ελλάδας και της Ιταλίας. Έτσι, για τα ζυγά έτη 
μέχρι το έτος 2000 οι μέγιστοι κίνδυνοι είναι μεγαλύτεροι και φθάνουν τα 2802 εκατ. ECU το 
2000. 
Γ. ΘΕΩΡΗΤΙΚΟΙ ΜΕΓΙΣΤΟΙ ΕΤΗΣΙΟΙ ΚΙΝΔΥΝΟΙ ΓΙΑ ΤΟΝ ΚΟΙΝΟΤΙΚΟ 
ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟ (πίνακας 3) 
11 εξέλιξη είναι αισθητά παρόμοια με την εξέλιξη του πίνακα 2 μέχρι το έτος 2000 κατά το 
οποίο ο κίνδυνος θα φθάσει τα 3.196 εκατ. Ecu, και το έτος 2001 οπότε ο κίνδυνος θα 
φθάσει τα 2.446 εκατ. Ecu. 
III. ΚΙΝΑΥΝΟΙ ΓΙΑ ΤΙΣ ΤΡΙΤΕΣ ΧΩΡΕΣ 
Λ. ΤΡΕΧΟΝ ΥΠΟΛΟΙΠΟ ΣΤΙΣ 31 ΛΕΚΕΜΒΡΙΟΥ 1994 (πίνακας 1) 
Το τρέχον υπόλοιπο των κινδύνων σε κεφάλαιο στις 31 Δεκεμβρίου 1994 ανερχόταν σε 5.925 
εκατ. ECU, με ρυθμό αύξησης 7,2% σε σχέση με τις 30 Ιουνίου 1994. 
Β. ΜΕΓΙΣΤΟΙ ΕΤΗΣΙΟΙ ΚΙΝΔΥΝΟΙ ΓΙΑ ΤΟΝ ΚΟΙΝΟΤΙΚΟ ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟ: 
ΠΡΑΞΕΙΣ ΠΟΥ ΕΙΧΑΝ ΕΚΤΑΜΙΕΥΘΕΙ ΜΕΧΡΙ ΤΙΣ 31 ΛΕΚΕΜΒΡΙΟΥ 1994 
(πίνακας 2) 
Ο κίνδυνος τοποθετείται στα 885 εκατ. ECU το 1994 και αυξάνεται μέχρι τα 1.682 εκατ. ECU 
το 1995 λαμβανομένων υπόψη, ιδίως, των δύο προθεσμιών επιστροφής σε κεφάλαιο: 
- 350 εκατ. ECU εκ μέρους της Ουγγαρίας, 
- 494 εκατ. ECU εκ μέρους των Λημοκρατιών της πρώην ΕΣΣΔ. 
Στη συνέχεια παρατηρείται μείωση το 1996 σε 1.032 εκατ. η οποία ακολουθείται από νέα 
αύξηση στα 1.465 εκατ. ECU το 1997 λαμβάνοντας υπόψη τις εξής προθεσμίες σε κεφάλαιο: 
- 80 εκατ. ECU για την Ουγγαρία, 
127 εκατ. ECU για την Τσεχική Δημοκρατία, 
- 63 εκτ. Ecu για τη Σλοβακική Δημοκρατία, 
23 
140 εκατ. ECU για τη Βουλγαρία, 
- 250 εκατ. ECU για την Αλγερία, 
160 εκατ. ECU για το Ισραήλ. 
108 εκατ. ECU για τις δημοκρατίες της πρώην ΕΣΣΔ. 
Το έτος 1998 τοποθετείται σε κατώτερο επίπεδο το οποίο όμως παραμένει υψηλό (1076 εκατ. 
ECU) ενώ ο κίνδυνος αναμένεται να πέσει σε 575, 533 και 514 εκατ. ECU το 1999, το 2000 
και το 2001. 
Γ. ΘΕΩΡΗΤΙΚΟΙ ΜΕΓΙΣΤΟΙ ΕΤΗΣΙΟΙ ΚΙΝΑΥΝΟΙ ΓΙΑ ΤΟΝ ΚΟΙΝΟΤΙΚΟ 
ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟ (πίνακας 3) 
Ο κίνδυνος μεταβάλλεται από 957 εκατ. Ecu το 1994 σε 1890 εκατ. Ecu το 1995, με 566 
εκατ. Ecu αποπληρωμής κεφαλαίου της πράξης υπέρ των δημοκρατιών της πρώην ΕΣΣΔ. 
Μετά από μείωση στα 1.461 εκατ. Ecu το 1996 ο κίνδυνος φθάνει και πάλι στα 2.205 εκατ. 
Ecu το 1997, 2.057 εκατ. Ecu το 1998, 1.838 εκατ. Ecu το 1999, 2.037 εκατ. Ecu το 2000 
και 2.046 εκατ. Ecu το 2001. 
IV. ΕΝΕΡΓΟΠΟΙΗΣΗ ΤΩΝ ΕΓΓΥΗΣΕΩΝ 
1. Αάνεια της Ευρωπαϊκής Τράπεζας Επενδύσεων σε τρίτες χώρες 
Στις 21 Ιουνίου 1994, η ETE ενεργοποίησε για μια ακόμα φορά την εγγύηση του 
προϋπολογισμούγια δάνεια προς τις δημοκρατίες της πρώην Γιουγκοσλαβίας (Μακεδονία 
και Σερβία) για ποσό ύψους 8,6 εκατ. ECU περίπου. Η πληρωμή στην ETE θα έπρεπε να 
πραγματοποιηθεί στις 23 Σεπτεμβρίου 1994. 
Στις 6 Οκτωβρίου 1994, η ETE ενεργοποίησε και πάλι την εγγύηση του κοινοτικού 
προϋπολογισμούγια δάνεια προς τις δημοκρατίες της πρώην Γιουγκοσλαβίας Μακεδονία, 
Σερβία και Βοσνία-Ερζεγοβίνη για ποσό ύψους 5,3 εκατ. ECU περίπου. Η πληρωμή στην 
ETE πραγματοποιήθηκε στις 11 Ιανουαρίου 1995. 
Στις 31 Λεκεμβρίου 1994, το συνολικό ποσό των απαιτήσεων που είχαν καταβληθεί από 
την Κοινότητα και δεν είχαν ακόμη επιστραφεί από τους οφειλέτες που αδυνατούσαν να 
ανταπεξέλθουν στις δανειακές τους υποχρεώσεις, ανερχόταν σε 43,0 εκατ. ECU. Οι 
απαιτήσεις αυτές αφορούν όλες τις δημοκρατίες της πρώην Γιουγκοσλαβίας, εκτός από 
τη Σλοβενία και την Κροατία που είχαν ανταπεξέλθει στις οφειλές τους. 
24 
2. Αανειοδοτικές/δανειοληπτικές πράξεις ή εγγυήσεις δανείων προς τρίτες χώρες 
II Επιτροπή χρειάστηκε εξάλλου, να προσφύγει στα ταμειακά διαθέσιμα εγκεκριμένα από 
το άρθρο 12 του Κανονισμού αριθ. 1552/89 του Συμβουλίου της 29ης Μαΐου 1989, για 
την εφαρμογή της απόφασης 88/376/ΕΟΚ, ΕΥΡΑΤΟΜ σχετικά με το σύστημα ιδίων 
πόρων των Κοινοτήπην, σε ορισμένες περιπτώσεις: 
α) δάνειο που χορηγήθηκε από κοινοπραξία τραπεζών και εγγυήθηκε η Κοινότητα (500 
εκατ. Ecu) 
αποπληρωμή του κεφαλαίου και των οφειλομένων από τη Ρωσία τόκων που έπρεπε 
να καταβληθούν στις 26 Ιουνίου 1994 και των τόκων που έπρεπε να καταβληθούν 
στις 9 Σεπτεμβρίου 1994 βάσει της πίστωσης που χορήγησε κοινοπραξία τραπεζών 
και εγγυήθηκε η Κοινότητα· 
β) δάνειο που χορήγησε η Κοινότητα στα νέα ανεξάρτητα κράτη της πρώην ΕΣΣΔ (1.250 
εκατ. Ecu) 
πληρωμή των τόκων που έπρεπε να καταβληθούν: 
από 4 ΝΕΚ (Ρωσία, Αρμενία, Γεωργία και Καζακστάν) στις 15 Ιουλίου 1994 
βάσει της πράξης δανειοληψίας/δανειοδοσίας ύψους 1.250 εκατ. που χορηγήθηκε 
στις Δημοκρατίες αυτές 
από 9 ΝΕΚ στις 20 Οκτωβρίου 1994 βάσει της ίδιας πράξης . 
αποπληρωμή του κες)αλαίου και των τόκων που έπρεπε να καταβληθούν από 3 
ΝΕΚ (Λευκορωσία, Ρωσία και Ουκρανία) στις 22 Αυγούστου 1994. 
Οι οφειλές αυτές πληρώθηκαν τελικά από τους αντίστοιχους οφειλέτες, εκτός από 4 
δημοκρατίες, το Τατζικιστάν, το Κιργιζιστάν, τη Γεωργία και την Ουκρανία οι οποίες 
στις 31.12.94 δεν είχαν ακόμη τακτοποιήσει ολόκληρο το χρέος τους. 
3. Κατάσταση των οφειλών στις 31.12.94: 
Δημοκρατίες της πρώην Γιουγκοσλαβίας: 48,2 εκατ. Ecu (εκ των οποίων 28,6 εκατ. 
Ecu παλαιότερα του 1994)2 
Τατζικιστάν: 5,8 εκατ. Ecu (εκ των οποίων 2 εκατ. Ecu 
παλαιότερα του 1994)3 
Οι οφειλές των 48,2 εκατ. ECU που δεν είχαν καταβληθεί εγγράφησαν στον προϋπολογισμό για 28,6 εκατ. ECU για 
αδυναμίες εξόφλησης πριν από το έτος 1994, και αποτέλεσαν το αντικείμενο προσφυγής στο Ταμείο Εγγυήσεων για 19,6 
εκατ. ECU στις 11 Ιανουαρίου 1995 (5,3 εκατ. ECU) και 30 Ιανουαρίου 1995 (14,3 εκατ. ECU). 
Οι οφειλές που δεν είχαν καταβληθεί αποτέλεσαν το αντικείμενο προσφυγής στο Ταμείο Κνγιιήοειυν στις 20 Ιανουαρίου 
1995 (4,6 εκατ. ECU) και 30 Ιανουαρίου 1995 (30,2 εκατ. ECU). 
25 
Κιργιζιστάν: 0,70 εκατ. Ecu3 
Γεωργία: 5,4 εκατ. Ecu3 
Ουκρανία: 31,9 εκατ. ECU3 
26 
ΤΡΙΤΟ ΜΕΡΟΣ: ΕΚΤ1ΜΗΣΙΙ ΤΩΝ ΠΙΘΑΝΩΝ ΚΙΝΛΥΝΩΝ 
Τα ποσά που αναφέρονται στα προηγούμενα μέρη παρέχουν στοιχεία σχετικά με το μέγεθος των 
κινδύνων που επηρεάζουν το γενικό προϋπολογισμό. 
Ωστόσο, τα στοιχεία αυτά πρέπει να σταθμιστούν ανάλογα με το είδος του κινδύνου, που συνδέεται 
με τη φύση των συναλλαγών και την ποιότητα των δανειοδοτούμενων. 
Ι. ΦΥΣΗ ΤΩΝ ΣΥΓΚΕΚΡΙΜΕΝΩΝ ΠΡΑΞΕΩΝ 
Οι κίνδυνοι που εκφράζονται με τα προηγούμενα αριθμητικά στοιχεία καλύπτουν διάφορες 
παρεμβάσεις τις οποίες μπορούμε να κατατάξουμε σε δύο κατηγορίες : τις πράξεις 
μακροοικονομικού χαρακτήρα και τις πράξεις μικροοικονομικού χαρακτήρα. 
Α. ΟΙ ΠΡΑΞΕΙΣ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΥ ΧΑΡΑΚΤΙΙΡΑ 
ΙΙρόκειται κατ' αρχήν για δάνεια για το ισοζύγιο πληρωμών, που προορίζονται για τα κράτη μέλη 
και συνήθως συνδυάζονται με την επιβολή οικονομικών όρων και την ανάληψη συγκεκριμένων 
υποχρεώσεων. 
Οι πράξεις χορήγησης μακροοικονομικής βοήθειας είναι παρεμβάσεις του ιδίου τύπου αλλά προς 
όφελος τρίτων χωρών. 
Μπορούμε, τέλος, να κατατάξουμε στην κατηγορία αυτή την πιστωτική εγγύηση ύψους 500 εκατ. 
ECU και το δάνειο ύψους 1.250 εκατ. ECU που προορίζονται για τη χρηματοδότηση εισαγωγών 
γεωργικών προϊόντων και τροφίμων στην πρώην Σοβιετική Ένωση, γιατί ο κίνδυνος αυτών των 
δύο πράξεων εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την μακροοικονομική και πολιτική εξέλιξη των 
δικαιούχων χωρών. 
Β. ΟΙ ΠΡΑΞΕΙΣ ΜΙΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΥ ΧΑΡΑΚΤΙΙΡΑ 
Πρόκειται για χορήγηση δανείων για τη χρηματοδότηση συγκεκριμένων σχεδίων, συνήθως με 
μεγάλη διάρκεια αποπληρωμής, ανάλογα με τα αναμενόμενα αποτελέσματα. Τα δάνεια αυτά 
χορηγούνται γενικώς σε εθνικές επιχειρήσεις ή σε χρηματοπιστωτικά ιδρύματα και, εκτός από την 
εγγύηση της Κοινότητας, καλύπτονται από τις συνήθεις τραπεζικές εγγυήσεις. 
Εδώ περιλαμβάνονται τα δάνεια Ευρατόμ και ΝΚΜ στα κράτη μέλη καθώς και τα δάνεια που 
χορηγούνται από την Ευρατόμ και την ETE εκτός Κοινότητας (Μεσόγειος, Κεντρική και 
Ανατολική Ευρώπη και ορισμένες τρίτες χώρες - Αναπτυσσόμενες χώρες της Λατινικής Αμερικής 
και της Ασίας). 
27 
Α. ΑΛΓΕΡΙΑ 
1.ΙΈΝΙΚΙΙ ΟΙΚΟΝΟΜ1ΚΙΙ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Οι αρχές προέβησαν τον Απρίλιο του 1994 στη σύναψη μίας νέας συμφωνίας με το ΔΝΤ για ένα 
πρόγραμμα οικονομικής μεταρρύθμισης. Ο κυριότερος στόχος του προγράμματος είναι να δώσει μία 
νέα ώθηση στην οικονομική ανάπτυξη, μειώνοντας τον πληθωρισμό και το δημοσιονομικό έλλειμμα. 
Συνίσταται, στην ουσιαστική απευλευΟέρωση των τιμών, των εισαγο)γών και του καθεστώτος 
συναλλαγματικών ισοτιμιών, σε συνδυασμό με την εφαρμογή αυστηρής νομισματικής και 
δημοσιονομικής πολιτικής. 
Τον Απρίλιο σημειώθηκαν σημαντικές αυξήσεις τιμών και εφαρμόστηκαν μέτρα απελευθέρωσης. 
Συγχρόνως το δηνάριο Αλγερίας υποτιμήθηκε από 25 δηνάρια ανά δολλάριο σε 36. Η αύξηση του 
πληθωρισμού που προκλήθηκε από αυτό το λόγο μειώθηκε στο τέλος του έτους σε λιγότερο από 30%. 
Το δικοικητικό σύστημα διάθεσης του συναλλάγματος φιλελευθεροποιήθηκε και καταργήθηκε ο 
διοικητικός έλεγχος επί των εισαγωγών. Τον Οκτώβρο καθιερώθηκαν εβδομαδιαίες συνεδριάσεις για 
τον καθορισμό των συναλλαγματικών ισοτιμιών. Στο τέλος του 1994 η ισοτιμία του δηναρίου 
έφτασε τα 43 δηνάρια ανά δολλάριο. Τα διάφορα μέτρα ς^ιλελευΟεροποίησης αναμένεται να 
οδηγήσουν στην αύξηση των εισαγωγών, οι οποίες με τη σειρά τους θα δώσουν ώθηση στις 
βιομηχανικές και κατασκευαστικές δραστηριότητες. Ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ όμως παρέμεινε 
ελαφρά χαμηλότερα από τις προβλέψεις, και τώρα προβλέπεται να φθάσει το 2% κατά το 1994, μετά 
τη μείωση κατά 1,8% που σημειώθηκε κατά το 1993. Το συνολικό κρατικό έλλειμμα αναμένεται να 
υποχωρήσει γρήγορα σε λιγότερο από 5,7% του ΑΕΙ Ι κατά το 1994. Οι αυξήσεις στις τιμές εξαγωγής 
των υδρογονανθράκων κατά το 1994 είναι πιθανό να υποβοηθήσουν στην εφαρμογή του 
προγράμματος οικονομικής και δημοσιονομικής ανάκαμψης. 
2 ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Τα έσοδα από εξαγωγές, που προέρχονται σχεδόν αποκλειστικά από τα προϊόντα υδρογονανθράκων, 
προβλέπεται να παραμείνουν χαμηλά κατά το 1994, παρά την αύξηση των τιμών των 
υδρογονανθράκων. ΓΙ κατάργηση του αυστηρού διοικητικού καθεστώτος για τις εισαγωγές είχε ως 
συνέπεια την αύξηση των εισαγωγών το 1994 κατά σχεδόν 20%. Το έλλειμμα του ισοζυγίου 
τρεχουσών συναλλαγών προβλέπεται να φθάσει τα 1,4 δις δολλάρια περίπου. Λόγω της παρούσας 
πολιτικής και οικονομικής κατάστασης δεν υπήρξαν κατά το 1993 επενδύσεις από το εξωτερικό. 
Η προβλεπόμενη αύξηση στο έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών θα καλυφθεί από 
συμφωνίες αναδιάρθρωσης του εξωτερικού χρέους με τη Λέσχη του Παρισιού και τους εμπορικούς 
πιστωτές, όπως και με νέες εισροές από - μεταξύ άλλων - το ΔΝΤ, την Παγκόσμια Τράπεζα και την 
Ευρωπαϊκή Ένωση. Τον Αύγουστο του 1994 εκταμιεύτηκε από την Κοινότητα η εναπομένουσα 
δεύτερη δόση (150 εκατομμύρια ECU) από το δάνειο για το ισοζύγιο πληρωμών του 1992. ' Ηδη στις 
22 Δεκεμβρίου 1994 εγκρίθηκε μία πρόταση για ένα νέο δάνειο για το ισοζύγιο πληρωμών, ύψους 200 
εκατομμυρίων ECU, για την υποστήριξη του προγράμματος οικονομικής μεταρρύθμισης. 
Η συναλλαγματική θέση της Αλγερίας επιδεινώθηκε κατά το 1993, παρουσίασε όμως μεγάλη βελτίωση 
μετά τη συμφωνία αναδιάρθρωσης του χρέους με την Λέσχη του Παρισιού, και στο τέλος του 1994 
έφθασε στα 2,2 δις δολλάρια περίπου, ποσό ισοδύναμο με εισαγωγές 11 εβδομάδων. 
28 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Στο τέλος του 1993, το συνολικό εξωτερικό χρέος της Αλγερίας ανερχόταν σε 26,4 δις δολλάρια, 
και απαιτούσε 2,1 δις δολλάρια για την αποπληρωμή τόκων και 7,1 δις δολλάρια για αποπληρωμή 
κεφαλαίου. Περίπου τρία τέταρτα αυτού του χρέους αποτελούνται από δάνεια του ιδιωτικού 
τομέα που χορηγήθηκαν με την εγγύηση του δημοσίου. Σχεδόν το 13% είναι διμερή δάνεια, κυρίως 
μη εκχωρήσιμα. 
Μετά τη συμφωνία με το ΛΝΤ για ένα πρόγραμμα οικονομικής μεταρρύθμισης, οι Αλγερινές αρχές 
επέτυχαν τον Ιούνιο μία συμφωνία με τους πιστωτές της Λέσχης του Παρισιού για την 
αναδιάρθρωση του διμερούς χρέους. Οι διαπραγματεύσεις με τους εμπορικούς πιστωτές για την 
αναδιάρθρωση του εμπορικού χρέους δεν έχουν ακόμα ολοκληρωθεί. 
Ως αποτελεσμάτων παραπάνω συμq)ωvιώv αναδιάρθρωσης, η εξυπηρέτηση του εξωτερικού χρέους 
κατά τη διάρκεια της προγραμματικής περιόδου με το ΔΝΤ (Μάϊος 1994 - Μάϊος 1995) μειώθηκε 
κατά 5,1 δις δολλάρια περίπου, ή πλέον του 55% σε σχέση με την αρχική πρόβλεψη εξυπηρέτησης 
του χρέους. Σύμφωνα με τις προβλέψεις για το ισοζύγιο πηρωμών, με τις τιμές των 
υδρογονανθράκων στα παρόντα επίπεδα, η Αλγερία θα αποκτήσει εξωτερική βιωσιμότητα μόνο 
κατά το τέλος του 1997. Θα απαιτηθεί γι αυτό και άλλη εξωτερική χρηματοδοτική ενίσχυση κατά 
τα επόμενα τρία χρόνια, κυρίως από το ΔΝΤ και με αναδιάρθρωση του χρέους. 
Το κοινοτικό δάνειο του 1992 για το ισοζύγιο πληρωμών (250 εκατομμύρια ECU) εξαιρέθηκε από 
τις συμφωνίες αναδιάρθρωσης, και η εξυπηρέτηση του χρέους γι' αυτό το δάνειο θα συνεχιστεί 
όπως προβλεπόταν. 
29 
Β. ΛΕΥΚΟΡΩΣΙΑ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
II Λευκορωσία,υπό το παλαιό καθεστώς, ήταν μία από τις περισσότεροανεπτυγμένεςΔημοκρατίες 
της πρώην Σοβιετικής Ένωσης με ισχυρή βιομηχανία. Το κατά κεφαλήν ΑΕΠ ήταν από τα 
υψηλότερα της πρώην Σοβιετικής Ένωσης (ΠΣΕ), κοντά σ' αυτό της Ουγγαρίας. Οι 
μεταρρυθμίσεις όμα>ς μέχρι το 1994 υπήρξαν αργές, με ένα μεγάλο μέρος της δημόσιας διοίκησης 
να παραμένει στις θέσεις του, με κατευθυνόμενο εμπόριο και υψηλές επιδοτήσεις. Κατά τα έτη 
1992 και 1993 το ΑΕΠ μειώθηκε κατά 10% περίπου για κάθε έτος, λιγότερο από όσο στη Ρωσία. 
Όμως κατά το 1994 αναμένεται σημαντική πτώση, ίσως από τις μεγαλύτερες των χωρών που 
βρίσκονται στη μεταβατική φάση (ήδη μετά το διάστημα Ιαν-Σεπτ είναι -26% σε ετήσια βάση). 
Ένας από τους κύριους λόγους για τις καθυστερήσεις στην οικονομική σταθεροποίηση στη 
Λευκορωσία, υπήρξε η απουσία μιας ξεκάθαρης αυτόνομης νομισματικής πολιτικής. Μέχρι τις 
αρχές του 1994, και παρά την καθιέρωση κατά το 1992 ενός προσωρινού, τοπικού ρουβλιού, οι 
προοπτικές της νομισματικής ένωσης με την Ρωσία παρέμειναν ισχυρές. Τον Μάιο του 1994 το 
ρούβλι της Λευκορωσίας επιβλήθηκε ως το μόνο νόμιμο χρήμα στη χώρα. Παρά το ότι τον Ιούλιο 
εξελέγη ένας νέος πρόεδρος, ο κ. Lukashenko, υπέρμαχος στενότερων δεσμών με την Ρωσία, η νέα 
κυβέρνηση υπό τον πρωθυπουργό Chigir έλαβε θέση υπέρ των μεταρρυθμίσεων και υιοθέτησε ένα 
φιλόδοξο μεταρρυθμιστικό πρόγραμμα που απαιτούσε μια αυτόνομη νομισματική πολιτική. Η 
νομισματική ένα>ση με τη Ρωσία δεν φαίνεται να ανήκει πλέον στις προτεραιότητες και αποτελεί, 
στην καλύτερη περίπτωση, πιο μακροπρόθεσμη προοπτική. Το νέο μακροοικονομικό πρόγραμμα 
της Λευκορωσίας πρόκειται να υποστηριχθεί από το ΛΝΤ και άλλους πολυμερείς και διμερείς 
δανειστές. 
Το έλλειμμα του προϋπολογισμούγια τους πρώτους έξι μήνες του 1994 ήταν στο 8% του ΑΕΠ 
περίπου. Κατά τη διάρκεια των πρώτων εννέα μηνών του έτους η νομισματική επέκταση 
παρέμεινε υψηλή και ο μέσος πληθωρισμός ήταν πάνω από 25% τον μήνα. Τον Ιούλιο τέθηκαν 
όρια στην νομισματική επέκταση. Ο στόχος τώρα είναι η μείωση του πληθωρισμού μέχρι τα μέσα 
του 1995 στο επίπεδο του 8% το μήνα. 
Οι ριζικές διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις επίσης καθυστέρησαν μέχρι τις πρόσφατες αιτιάσεις του 
1994. Λιατηρήθηκαν οι επιδοτήσεις στα βασικά είδη διατροφής, και οι τιμές των ενοικίων και των 
υπηρεσιών κοινής ωφέλειας συγκρατήθηκαν σε πολύ χαμηλά επίπεδα. Δεν λειτούργησε ένα 
σύστημα τραπεζικού δανεισμού με διαφορικά επιτόκια, και εφαρμόστηκε η καθιερωμένη πρακτική 
του άμεσου δανεισμού από την Κεντρική Τράπεζα, και ακόμα και της επιδότησης των 
επιχειρήσεων. Ούτε και η αναδιάρθρωση των επιχειρήσεα>ν ήταν άξια λόγου. II ες)αρμογή των 
ιδωτικοποιήσεωνκαι ακόμα και η μετατροπή των επιχειρήσεωνσε ανώνυμες εταιρείες καθυστέρησε 
από τις αντιδράσεις των επιχειρήσεων και των αρμοδίων υπουργείων για τον τομέα. ' Ενας νόμος 
για τις ιδιωτικοποιήσεις εγκρίθηκε μόλις τον Ιούλιο του 1993, και, πριν από το τέλος του έτους, 
ο ιδιωτικός τομέας περιελάμβανε μόνο το 5% της απασχόλησης και το 10% της μη γεωργικής 
παραγωγής. Μολονότι το δίκαιο περί πτωχεύσεων έχει τεθεί σε ισχύ ήδη από το 1992, παραμένει 
μέχρι σήμερα ανενεργό. 
2. ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Ενώ η χώρα υφίστατο τις διαταραχές του εμπορίου και των πληρωμών εντός της ΠΣΕ, δεν 
κατάφερε να στρέψει το εμπόριο της προς τη Δύση. Επιπλέον, υπέστη την δυσμενή επίδραση της 
επιδείνωσης των δικών της όρων εμπορίου, με το αυξανόμενο κόστος στις εισαγωγές ενέργειας, 
που ήδη τώρα βρίσκονται κοντά στις τιμές της παγκόσμιας αγοράς. Κατά συνέπεια το εμπορικό 
ισοζύγιο, το οποίο κατά το 1991 ήταν θετικό (κυρίως εμπόριο με χώρες της ΠΣΕ), παρουσίασε 
κατά το 1994 έλλειμμα περίπου 600 δις δολλαρίων, το μεγαλύτερο μέρος του οποίου οφείλεται 
στις εισαγα)γές ενέργειας από την Ραχήα, που αντιπροσωπεύουν περισσότερο από το 50% των 
συνολικών εισαγωγών. Καθώς η Λευκορωσίαόεν διαθέτει συναλλαγματικά αποθέματα, οι καθαρές 
διακρατικές καθυστερούμενεςπληρα)μές της αυξήθηκαν και έ((>0ασαν στο τέλος Σεπτεμβρίουτα 405 
εκατομμύρια δολλάρια. 
Κατά το 1994, το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών έχρΟασετα 630 εκατομμύρια δολλάρια περίπου. 
Για το 1995 αναμένεται έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών περίπου 320 εκατομμυρίων δολλαρίων. 
Το ΛΝΤ υποστηρίζει την δέσμη μεταρρυθμιστικών μέτρων της κυβέρνησης που αποφασίστηκε το 
φθινόπωρο, και έκανε έκκληση για υποστήριξη από την διεθνή κοινότητα των δανειστών. Το 
Ταμείο είναι έτοιμο να εκταμιεύσει περίπου 300 εκατομμύρια δολλάρια στα πλαίσια της δεύτερης 
50 
δόσης της Διευκόλυνσης για τη Μετατροπή του Συστήματος (STP), και μιας συμφωνίας stand-by 
που θα ολοκληρωθεί στις αρχές του 1995. 
Μετά την υποστήριξη του ΔΝΤ και της Παγκόσμιας Τράπεζας (και της διμερούς αναδιάρθρωσης 
του χρέους με τη Ρωσία για τις καθυστερούμενες πληρωμές από εισαγωγές ενέργειας) το άνοιγμα 
του ισοζυγίου πληρωμών που παραμένει για το 1995 υπολογίζεται σε 250 εκατομμύρια δολλάρια 
και αναμένεται να καλυφθεί με επίσημη διμερή βοήθεια. 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Σύμφωνα με την "συμφωνία μηδενικής επιλογής" μεταξύ της Ρωσίας και των λοιπών νέων 
ανεξάρτητων κρατών, η Ρωσία ανέλαβε τα διαθέσιμα και τις υποχρεώσεις με το εξωτερικό των 
χωρίον της ΠΣΕ. ' Ετσι, το εξωτερικό χρέος της Λευκορωσίας δημιουργήθηκε μόνο πρόσφατα (μετά 
το 1992). 
Ένα μεγάλο μέρος του εξωτερικού χρέους της Λευκορωσίας είναι εμπορικό χρέος και αφορά 
καθυστερούμενες πληρωμές για αέριο από την Ρωσία (405 εκατομμύρια δολλάρια). Σύμφωνα με 
τις συνεχιζόμενες διαπραγματεύσεις μεταξύ Λευκορωσίας και Ρωσίας (που αναμένεται να 
ολοκληρωθούν στις αρχές του 1995), το χρέος αυτό θα μπορούσε να μετατραπεί σε περιουσιακό 
στοιχείο με μία συμφωνία ανταλλαγής χρεών-στοιχείων ενεργητικού ύψους 235 εκατομμυρίων 
δολλαρίων, ή να αποπληρωθεί στα πλαίσια μιας συμφωνίας ανταλλαγής εμπορευμάτων μεταξύ των 
δύο χωρών. 
Το εκτιμώμενο εξωτερικό χρέος της χώρας στο τέλος του 1994 ήταν περίπου 1,5 δις δολλάρια. 
Ο λόγος της εξυπηρέτησης του χρέους προς τις εξαγωγές ανερχόταν μόνο στο 10% του ΑΕΠ κατά 
μέσο όρο, αλλά, δεδομένων των ιδιαίτερα περιορισμένα^ διαθεσίμων της χώρας σε σκληρό 
συνάλλαγμα, η επιβάρυνση αυτή ήταν ιδιαίτερα σημαντική. Κατά το 1995, με την προϋπόθεση ότι 
θα εγκριθεί η συμφωνία stand-by από το ΔΝΤ και ότι θα καλυφθεί το εναπομένον άνοιγμα 
χρηματοδότησης με νέα δάνεια από διεθνείς δανειστές, το εξωτερικό χρέος θα μπορούσε να φθάσει 
σε σχεδόν 2 δις δολλάρια, δηλαδή περίπου στο 35% του ΑΕΠ. 
31 
Γ. ΒΟΥΛΓΑΡΙΑ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Μετά από απότομη πτώση κατά το 1993, η παραγωγή άρχισε να ανακάμπτει κατά το 1994, με 
αποτέλεσμα να σημειωθεί κάποια βελτίωση του ποσοστού ανεργίας. Ο πληθωρισμός κατά το 1994 
αυξήθηκε στο 122% λόγω των απότομων και μη αναμενόμενων υποτιμήσεων του εθνικού 
νομίσματος (τις οποίες προκάλεσε η εντεινόμενη πολιτική αβεβαιότητα) και της εισαγωγής του 
ΦΠΑ. Οι αρχές αντέδρασαν σ' αυτή τη κατάσταση, επιβεβαιώνοντας την προσήλωση τους στο 
πρόγραμμα οικονομικής λιτότητας που συμφωνήθηκε με το ΔΝΤ. Τα στοιχεία από τον 
προϋπολογισμό του 1994 παρουσιάζουν σημαντική βελτίωση στην εξέλιξη των ελλειμμάτων, που 
οφείλεται τόσο στην αύξηση των εσόδων, όσο και στην σταδιακή μείωση των πραγματικών 
δαπανών - ιδιαίτερα των αμοιβών, των οργανικών δαπανών και των εξόδων συντήρησης. 
II πρόοδος των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων ήταν αργή. Παρά την έγκριση από την Βουλή τον 
Ιούνιο του 1994 τροπολογίας του Νόμου περί Ιδιωτικοποιήσεων και την δημιουργία Κέντρου 
Μαζικών Ιδιωτικοποιήσεων, ο ρυθμός των ιδιωτικοποιήσεων παρέμεινε αργός, και η ολοκλήρωση 
της εκκαθάρισης των αδρανών δανείων που χορηγήθηκαν με πολιτικά κριτήρια από τις κρατικές 
τράπεζες πριν από το 1991 δεν ήταν αρκετή για τη βελτίωση της λειτουργίας του τραπεζικού 
τομέα. 
2. ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Η εξωτερική χρηματοοικονομική κατάσταση της Βουλγαρίας βελτιώθηκε κατά το 1994. Οι 
εξαγωγές παρουσίασαν απότομη αύξηση, καθώς υπήρξε έντονη υποτίμηση του λεβ (αναστρέφοντας 
μία τάση ουσιαστικής πραγματικής ανατίμησης κατά το 1993), ενώ παρατηρήθηκε συγκράτηση των 
εισαγωγών ως αποτέλεσμα της περιοριστικής οικονομικής πολιτικής. Η εξυπηρέτηση του 
εξωτερικού χρέους μειώθηκε απότομα, μετά τη συμφωνία μείωσης του χρέους με τους εμπορικούς 
πιστωτές (βλέπε τμήμα 3). Ολα αυτά επέφεραν αναστροφή του ισοζυγίου εξωτερικών πληρωμών 
από έλλειμμα ισοδύναμο του 8% του ΑΕΠ σε πλεόνασμα που εκτιμάται για το 1994 σε 2% του 
ΑΕΠ. 
Με την ολοκλήρωση μιας νέας συμφωνίας stand-by με το ΔΝΤ τον Απρίλιο του 1994, άρχισαν πάλι 
να εισρέουν κεφάλαια - η χορήγηση των οποίων είχε διακοπεί στα τέλη του 1992 -
συμπεριλαμβανομένων και κεφαλαίων για την στήριξη του ισοζυγίου πληρωμών. Αυτό επέτρεψε 
στη Βουλγαρία να προβεί στην εξυπηρέτηση του εξωτερικού χρέους της και να συγκεντρώσει 
κρατικά αποθέματα. Στο τέλος του 1994 το ύψος των επισήμων αποθεμάτων ανερχόταν σε ποσό 
ισοδύναμο με εισαγωγές αγαθών και υπηρεσιών "non factor" 2 1/2 μηνών περίπου. 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Η κατάσταση του εξωτερικού χρέους της Βουλγαρίας βελτιώθηκε σημαντικά με την σύναψη της 
συμφωνίας για το συνολικό χρέος και τη μείωση της εξυπηρέτησης του χρέους (DDSR) με τους 
εμπορικούς πιστωτές, σχετικά με την αναδιάρθρωση δημοσίου εξωτερικού χρέους ύψους περίπου 
8.1 δις δολλαρίαχν, η οποία είχε ως αποτέλεσμα μείωση του εμπορικού χρέους ισοδύναμη με το 
46% του καλυπτομένου από τη ρύθμιση αυτή χρέους. Το κόστος των προκαταρκτικών εργασιών 
της συμφωνίας DDSR (η οποία αφορά διάφορα μέσα αναδιάρθρωσης, περιλαμβανομένων και της 
εξαγοράς χρεωγράφων και των μακροπρόθεσμων τίτλων) ανήλθε σε 706 εκατομμύρια δολλάρια. 
Για να αναπληρωθούν εν μέρει τα συναλλαγματικά αποθέματα της Βουλγαρίας που 
χρησιμοποιήθηκαν για την χρηματοδότηση αυτών των προκαταρκτικών δαπανών, το ΔΝΤ και η 
Παγκόσμια Τράπεζα χορήγησαν ειδική χρηματοδότηση τον Σεπτέμβριο του 1994, ύψους 250 
εκατομμυρίων δολλαρίων, συμπληρώνοντας την ήδη υπάρχουσα χρηματοδότηση για την στήριξη 
του ισοζυγίου πληρωμών από το ΔΝΤ, την Παγκόσμια Τράπεζα, την Ευρωπαϊκή Ενωση και 
άλλους διμερείς δανειστές της Λέσχης G-24. 
II ολοκλήρωση της συμφωνίας DDSR προβλέπεται ότι θα βοηθήσει, την Βουλγαρία να επανακτήσει 
βαθμιαία πρόσβαση στις διεθνείς πιστωτικές αγορές, θα τονώσει το επενδυτικό κλίμα για τους 
επενδυτές και θα αποτελέσει ένα καθοριστικό βήμα στην πορεία της Βουλγαρίας προς την 
εξωτερική βιωσιμότητα. Ηδη, το εξωτερικό χρέος στο τέλος του 1994 μειώθηκε στο 117% του ΑΕΠ 
(144% κατά το 1992), και ο δείκτης εξυπηρέτησης χρέους στο 19% (39% κατά το 1992). 
32 
A.AHMOKPATIA ΤΗΣ ΤΣΕΧΙΑΣ 
1. 1ΈΝΙΚΙΙ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Μετά από απότομη πτώση κατά τα έτη 1990-92 και στασιμότητα κατά το 1993, η οικονομία της 
Τσεχίας παρουσίασε ανάπτυξη 2,1% κατά τους πρώτους εννέα μήνες του 1994 (σε ετήσια βάση), 
αποτέλεσμα μιας έντονης ανάκαμψης της ιδιωτικής κατανάλωσης και των επενδύσεων. Το 
πραγματικό ΑΕΠ προβλέπεται ότι θα αυξηθεί το 1995 κατά 3,5-4,5%. Το ποσοστό της ανεργίας 
συνέχισε να μειώνεται φτάνοντας το 3,1% τον Δεκέμβριο του 1994, από 3,5% τον Δεκέμβριο του 
1993. 
Μετά από ένα άλμα των τιμών κατά 8,5% τον Ιανουάριο του 1993, που προήλθε από την εισαγωγή 
του ΦΠΑ, ο πληθωρισμός μειώθηκε ταχύτατα, φθάνοντας στο τέλος του 1993 στο 18,2%. Ο 
πληθωρισμός παρέμεινε σε χαμηλά επίπεδα κατά το πρώτο εξάμηνο του 1994, πέφτοντας κάτω από 
το 10% σε ετήσια βάση, για πρώτη φορά από τα μέσα του 1992. Ομως εξ αιτίας της ταχείας 
αύξησης της προσφοράς χρήματος (Μ2) και της εγχώριας ζήτησης, ο πληθωρισμός επιταχύνθηκε 
κατά τον Νοέμβριο του 1994 στο 10,7% σε ετήσια βάση, και δεν φαίνεται πιθανό να υποχωρήσει 
απ' αυτό το επίπεδο κατά το 1995. Η Μ2 υπολογίζεται να αυξήθηκε κατά 20% το 1994, αρκετά 
υψηλότερα από τον αρχικό στόχο του 12%. 
Η ταχεία αύξηση της Μ2 είναι αποτέλεσμα των σημαντικών εισροών ξένων κεφαλαίων, τα οποία 
η Εθνική Τράπεζα της Τσεχίας (CNB) κατόρθωσε εν μέρει μόνο να ελέγξει, με παρεμβάσεις στην 
ελεύθερη αγορά και την αύξηση (από τις 4 Αυγούστου) των ελαχίστων απαιτουμένων διαθεσίμων 
επί των καταθέσεων όψεως των τραπεζών. Τον Οκτώβριο εφαρμόστηκε εκ νέου αυστηρότερη 
νομισματική πολιτική, με την αύξηση κατά 50 σημεία βάσης του προεξοφλητικού επιτοκίου και του 
επιτοκίου Lombard, και με περαιτέρω αύξηση του επιτοκίου Lombard κατά 50 σημεία βάσης τον 
Δεκέμβριο. Οσον αφορά την δημοσιονομική πολιτική, ο κρατικός προϋπολογισμός έκλεισε το 1994 
με πλεόνασμα 11,2 δις τσεχικές κορώνες (περίπου 336 εκατομμύρια δολλάρια) και το Κοινοβούλιο 
ενέκρινε για το 1995 ισοσκελισμένο προϋπολογισμό. 
Οσον αφορά τις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις, ολοκληρώθηκε τον περασμένο Νοέμβριο η δεύτερη 
φάση των ιδιωτικοποιήσεων ευρείας κλίμακας με την μέθοδο των κουπονιών, που αφορούσε τα 
περιουσιακά στοιχεία 861 επιχειρήσεων με λογιστική αξία 155 δις τσεχικές κορώνες (4,7 δις 
δολλάρια). Εκτιμάται ότι ήδη το 80% περίπου του παραγωγικού δυναμικού της οικονομίας 
βρίσκεται στα χέρια των ιδιωτών. 
2. ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Η τόνωση της εγχώριας ζήτησης, η πραγματική ανατίμηση της τσεχικής κορώνας και οι εμπορικοί 
περιορισμοί που επιβλήθηκαν από την Σλοβακία, είχαν ως αποτέλεσμα την σημαντική συρρίκνωση 
του πλεονάσματος του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών, και είναι πιθανό κατά το 1995 αυτό να 
μηδενιστεί ή να μετατραπεί σε περιορισμένου ύψους έλλειμμα. Το πλεόνασμα μειώθηκε από 643 
εκατομμύρια δολλάρια (1,8% του ΑΕΠ) κατά το 1993, σε 197 εκατομμύρια δολλάρια κατά τους 
πρώτους εννέα μήνες του 1994. Η επιδείνωση παρατηρήθηκε ιδιαίτερα σε σχέση με την Σλοβακία, 
έναντι της οποίας η Δημοκρατία της Τσεχίας παρουσίασε κατά τους πρώτους εννέα μήνες του 1995 
έλλειμμα 270 εκατομμυρίων δολλαρίων. Αυτό ανάγκασε τη Δημοκρατία της Τσεχίας να υπερβεί 
κατά το 1994 έξι φορές το πιστωτικό όριο των 130 εκατομμυρίων ECU που συμφωνήθηκε βάσει 
του συστήματος διακανονισμού αμοιβαίων υποχρεώσεων μεταξύ της Τσεχίας και της Σλοβακίας. 
Οι καθαρές εισροές ξένων επενδύσεων επιβραδύνθηκαν σημαντικά κατά το 1993 (φθάνοντας στα 
450 εκατομμύρια δολλάρια, από 983 εκατομμύρια δολλάρια κατά το 1992), και σημείωσαν μέτρια 
μόνο ανάκαμψη κατά το 1994 (420 εκατομμύρια δολλάρια για το διάστημα Ιανουαρίου-
Σεπτεμβρίου). Ομως στην Δημοκρατία της Τσεχίας παρατηρείται απο το τρίτο τρίμηνο του 1993 
κατακί'^^τη αύξηση και άλλων κεφαλαιακών εισροών. Ετσι, μεταξύ του Ιανουαρίου και του 
Σεπτεμβρίου 1994, οι επενδύσεις χαρτοφυλακίου (κυρίως επενδύσεις σε μετοχές στο Χρηματιστήριο 
της Πράγας και αγορές από το εξωτερικό τσεχικών εκδόσεων διεθνών ομολογιών) έφθασαν τα 
750,5 εκατομμύρια δολλάρια και οι καθαρές άμεσες χορηγήσεις ξένων τραπεζών προς τσεχικές 
33 
επιχειρήσεις τα 967 εκατομμύρια δολλάρια. Κατά την ίδια περίοδο οι τσεχικές τράπεζες έλαβαν 
διεθνή κοινοπρακτικά δάνεια ύψους 175 εκατομμυρίων δολλαρίων. Η πρόσβαση της Δημοκρατίας 
της Τσεχίας στις διεθνείς αγορές κεφαλαίου ενισχύθηκε από τις διαδοχικές βελτιώσεις της 
βαθμολογικής κατάταξης της χώρας. Τον Ιούνιο του 1994 η Moody βελτίωσε εκ νέου την 
βαθμολογία της Δημοκρατίας της Τσεχίας (από Βαα3 σε Βαα2), και τον Ιούλιο η S & Ρ αύξησε την 
βαθμολογία της από ΒΒΒ σε ΒΒΒ+. 
Ο συνδυασμός του υγιούς ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών και των σημαντικών κεφαλαιακών 
εισροών άσκησε ανοδικές πιέσεις στις ονομαστικές τιμές συναλλάγματος και σενετέλεσε στην 
ταχεία αύξηση των επισήμων συναλλαγματικών διαθεσίμων, τα οποία έφτασαν στα τέλη Νοεμβρίου 
1994 τα 5,8 δις δολλάρια, σε σχέση με τα 0,7 δις δολλάρια στο τέλος του 1992. Για να σταματήσει 
τις ανοδικές πιέσεις στις συναλλαγματικές ισοτιμίες η Εθνική Τράπεζα της Τσεχίας σχεδιάζει να 
κάνει την κορώνα πλήρως μετατρέψιμη για τις τρέχουσες συναλλαγές και να ελευθερώσει σταδιακά 
τους ελέγχους επί των κεφαλαίων. Επίσης έχει αποφασίσει να προβεί στην πρόωρη αποπληρωμή 
όλων των υπολοίπων δανείων που οφείλονται στο ΔΝΤ. 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Παρά τη σημαντική αύξηση του μετατρέψιμου χρέους κατά το 1993 και 1994, που οφείλεται κυρίως 
στον μεγάλο εξωτερικό δανεισμό των τσεχικών εταιριών και τραπεζών, το εξωτερικό χρέος της 
Δημοκρατίας της Τσεχίας εξακολουθεί να παραμένει σε χαμηλά επίπεδα. Το συνολικό μετατρέψιμο 
χρέος αυξήθηκε από 6,9 δις δολλάρια στο τέλος του 1992 σε 9,1 δις δολλάρια στο τέλος 
Σεπτεμβρίου 1994, ωστόσο η αναλογία χρέους/ΑΕΠ εξακολουθεί να παραμένει σχετικά χαμηλή, 
στο 25,8%. Ο δείκτης εξυπηρέτησης του χρέους αυξήθηκε μεταξύ των ετών 1992 και 1994, 
εξακολουθεί όμως να παραμένει σε μέτρια επίπεδα (10,2% κατά το 1994). Παρά το γεγονός ότι οι 
προβλέψεις για το 1995 και 1996 δείχνουν μία αύξηση των δεικτών χρέους και εξυπηρέτησης 
χρέους, οι δείκτες αυτοί αναμένεται να παραμείνουν σε λογικά επίπεδα. 
34 
Ε. ΕΣΘΟΝΙΑ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Κατά τα τέλη του 1993 η οικονομία εξήλθε από την ύφεση, και κατά το 1994 το ΑΕΠ προβλέπεται 
ότι αυξήθηκε κατά 4%, παρά τη μεγάλη ξηρασία που έπληξε την αγροτική παραγωγή. Από το 1993 
έως σήμερα οι υπηρεσίες καλύπτουν περισσότερο από το ήμισυ του ΑΕΠ. Η οικονομική ανάπτυξη 
εξαρτάται κυρία>ς από τον βαθμό ανάπτυξης του ιδιωτικού τομέα. 
Οι πληθωριστικές πιέσεις, λόγω της κατακόρυφης αύξησης των τιμών εισαγωγής ενέργειας, 
επανεμφανίστηκαν στα τέλη του 1993 και στις αρχές του 1994. Οι τιμές αυξήθηκαν περίπου κατά 
40% το 1994, αρκετά πάνω από τον στόχο, αλλά οι τελευταίες αυξήσεις τιμών που παρατηρήθηκαν 
σε μηνιαία βάση, εμφανίζονται συγκρατημένες (μέσος όρος τετάρτου τριμήνου: 1,4%). 
Σύμφωνα με την νέα νομισματική ρύθμιση, απαγορεύεται στην Κεντρική Τράπεζα να χορηγεί 
δάνεια στην κυβέρνηση . Το γεγονός αυτό συνέβαλε στην δημοσιονομική πειθαρχία. Ο γενικός 
κρατικός προϋπολογισμός θα παρουσιάσει κατά το 1994 έλλειμμα ανερχόμενο σε 2,5% του ΑΕΠ, 
έναντι 1,8% κατά το 1993. Αυτό οφείλεται κυρίως στην αύξηση των δημοσίων επενδύσεων. Το 
έλλειμμα καλύπτεται πλήρως από εξωτερικό δανεισμό. Ο προϋπολογισμός του 1995 προβλέπεται 
να είναι πλήρως ισοσκελισμένος. 
ΓΙ Εσθονία έχει πραγματοποιήσει συνεχή πρόοδο στον τομέα των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων. 
Κατά τα έτη 1993 και 1994 η Εσθονία συνέχισε τις ιδιωτικοποιήσεις, ιδιαίτερα των μικρών 
επιχειρήσεων, πάνω από το 80% των οποίων έχει τώρα πωληθεί σε ιδιώτες. Το 1993, για τον 
καλύτερο συντονισμό της πολιτικής στον τομέα των επιχειρήσεαχν, δημιουργήθηκε ο Οργανισμός 
Ιδιωτικοποιήσεων της Εσθονίας, και το 1994 ιδρύθηκε ένα ιδιαίτερο τμήμα στο Υπουργείο 
Οικονομικών με αρμοδιότητα την αναδιάρθρωση των κρατικών επιχειρήσεων πριν από την 
ιδιωτικοποίηση τους. Σε ορισμένες περιπτώσεις εφαρμόστηκε ο νόμος περί πτωχεύσεων. 
Βελτιώθηκε η εποπτεία του τραπεζικού συστήματος. Μετά την τραπεζική κρίση στις αρχές του 
1993, αναδιαρθρώθηκε το τραπεζικό σύστημα. Ο αριθμός των εμπορικών τραπεζών περιορίστηκε 
σε 21, κυρίως με συγχωνεύσεις. Η πολιτική της Κεντρικής Τράπεζας να επιβάλλει σταδιακές 
αυξήσεις στις ελάχιστες κεφαλαιακές απαιτήσεις ασκεί πιέσεις για την ενοποίηση των τραπεζών. 
2. ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Κατά το 1993, το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών της Εσθονίας ήταν σε γενικές γραμμές 
ισοσκελισμένο. Οι χορηγήσεις κεφαλαίων από το εξωτερικό αντιστάθμισαν πλήρως το έλλειμμα 
2,2% επί του ΑΕΠ που παρατηρήθηκε στον τομέα των αγαθών και υπηρεσιών. Η αύξηση του 
εγχωρίου πληθωρισμού σε επίπεδα ανώτερα των αυξήσεων των διεθνών τιμών περιόρισε το 
ανταγωνιστικό πλεονέκτημα, και η αναθέρμανση της οικονομικής δραστηριότητας στο εσωτερικό 
είχε ως αποτέλεσμα την αύξηση των εισαγωγών. Συνεπεία αυτού, το έλλειμμα του ισοζυγίου 
τρεχουσών συναλλαγών έφθασε σε υψηλά επίπεδα, και εκτιμάται ότι προσεγγίζει το 7% επί του 
ΑΕΠ. 
Οι εισροές αμέσων ξένων επενδύσεων παρέμειναν υψηλές για τρίτο κατά σειρά έτος. Τα επίσημα 
συναλλαγματικά ίχποθέματα συνέχισαν vit αυξάνονται, και έχρθασαν στο τέλος του έτους στο 
επίπεδο των 450 εκατομμυρίων δολλαρίων, ποσό που ισοδυναμεί με εισαγωγές 5 μηνών. 
Αν η ανάκαμψη της οικονομίας της Εσθονίας διατηρηθεί, το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών 
αναμένεται μεσοπρόθεσμα να παραμείνει ελλειμματικό. 
35 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Η Εσθονία δεν ανέλαβε καμμία υποχρέωση για το εξωτερικό χρέος της πρώην Σοβιετικής Ενωσης. 
Κατά το 1994 το συνολικό εξωτερικό χρέος αυξήθηκε από τα 135 εκατομμύρια δολλάρια στο 
επίπεδο των 228 εκατομμυρίων δολλαρίων περίπου (δηλ. 9% του ΑΕΠ). Ενα σημαντικό μέρος 
αυτού του χρέους οφείλεται σε διεθνείς χρηματοδοτικούς οργανισμούς. Το ΔΝΤ έχει χορηγήσει 
στην Εσθονία μία Διευκόλυνση για την Μετατροπή του Συστήματος ποσού 17 εκατομμυρίων 
δολλαρίων, και έχει εκταμιεύσει από το 1992 44 εκατομμύρια δολλάρια στα πλαίσια των 
προγραμμάτων stand-by. Κατά το 1993 η Παγκόσμια Τράπεζα εκταμίευσε το μεγαλύτερο μέρος 
ενός δανείου αποκατάστασης, ύψους 30 εκατομμυρίων δολλαρίων για την χρηματοδότηση των 
εισαγωγών βασικών προϊόντων, και έχει δρομολογήσει ένα μεγάλο αριθμό σχεδίων. Η Εσθονία 
επίσης επωφελήθηκε από ένα πρόγραμμα της ΕΤΛΛ που αφορά την επείγουσα παροχή βοήθειας 
στον ενεργειακό τομέα, από το οποίο έχουν εκταμιευθεί περίπου 9 εκατομμύρια δολλάρια. 
II εξυπηρέτηση χρέους παραμένει πολύ χαμηλή σε ποσοστό επί των εξαγωγών αγαθών και 
υπηρεσιών "non-factor", και προσεγγίζει το 1%. 
36 
ΣΤ. ΟΥΓΓΑΡΙΑ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Η οικονομία της Ουγγαρίας σημείωσε ανάκαμψη κατά το 1994, και το πραγματικό ΑΕΠ 
υπολογίζεται ότι αυξήθηκε περίπου 3%. Η βιομηχανική παραγωγή αυξήθηκε κατά 9% περίπου τους 
πρώτους εννέα μήνες του 1994 (σε ετήσια βάση). Η ανεργία, που έφθασε στο υψηλότερο της 
ποσοστό τον Φεβρουάριο του 1993, μειώθηκε σταθερά, φθάνοντας τον Δεκέμβριο του 1994 στο 
10,4%. II αναπτυξιακή πορεία όμως αναμένεται να επιβραδυνθεί, ή και να διακοπεί, καθώς η 
κυβέρνηση εφαρμόζει ένα πρόγραμμα δημοσιονομικής προσαρμογής για την μείωση του 
δυσβάσταχτου ελλείμματος του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών. 
Οι αυξήσεις των εμμέσων φόρων, η ταχύτερη υποτίμηση του φιορινιού και η ενδυνάμωση της 
εγχώριας ζήτησης εμπόδισαν πάλι τη μείωση του πληθωρισμού κατά το 1994. Ο ετήσιος 
πληθωρισμός με βάση τον δείκτη τιμών καταναλωτή έφθασε τον Νοέμβριο στο 21%, το ίδιο 
επίπεδο όπως και στα τέλη του 1993. Μετά από τέσσερα έτη μειώσεων, τα πραγματικά ημερομίσθια 
άρχισαν πάλι να αυξάνονται το 1994, με αύξηση 6% επί των πραγματικών καθαρών εισοδημάτων 
κατά μέσο όρο για τους πρώτους εννέα μήνες του 1994 (σε ετήσια βάση). Η νέα κυβέρνηση 
σοσιαλιστών-φιλελευθέρων θεωρεί αδικαιολόγητες τις τόσο μεγάλες αυξήσεις και επιδιώκει μία 
συμφωνία με τους εργαζομένους, ώστε να επιβάλει την συγκράτηση των αμοιβών. 
Το έλλειμμα της κεντρικής κυβέρνησης, έφθασε στο τέλος του 1994 στα 320 δις ουγγρικά φιορίνια 
(7,5% του ΑΕΠ), δηλ. 18 δις χαμηλότερα από τον στόχο που είχε τεθεί στον συμπληρωματικό 
προϋπολογισμό που εγκρίθηκε το προηγούμενο φθινόπωρο. Κεντρικός στόχος του τριετούς 
προγράμματος σταθεροποίησης και εκσυγχρονισμού που επεξεργάζεται η κυβέρνηση είναι να 
μειωθεί το έλλειμμα κατά το 1995 στα 282 δις ουγγρικά φιορίνια (5,5% του ΑΕΠ). Η μείωση αυτή 
όμως του ελλείμματος, η οποία θα προέλθει κυρίως από την αλλαγή λογιστικής μεθόδου και από 
μία αβέβαιη αύξηση των εισοδημάτων από ιδιωτικοποιήσεις, ίσως να μην είναι αρκετή για να 
περιορίσει σημαντικά το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών. 
Οι αρχές συνέχισαν να υποστηρίζουν το σχέδιο για την εξυγίανση του τραπεζικού συστήματος που 
ξεκίνησε τον Δεκέμβριο του 1993, και το οποίο προβλέπει την κεφαλαιακή αναδιάρθρωση των 
κυριοτέρων τραπεζών της Ουγγαρίας σε πολλά στάδια, με την μεταβίβαση κρατικών ομολογιών. 
II διαδικασία ιδιωτικοποιήσεων επιβραδύνθηκε κατά τα έτη 1993 και 1994. Η νέα κυβέρνηση 
σχεδιάζει την επιτάχυνση αυτής της διαδικασίας, αλλά η πρόσφατη απόφαση της να ακυρώσει την 
ήδη συμφωνημένη πώληση μιας ουγγρικής αλυσίδας ξενοδοχείων σε ένα ξένο επενδυτή και να 
απαλλάξει από τα καθήκοντα του τον μεταρρυθμιστή επίτροπο επί των ιδιωτικοποιήσεων, 
δημιούργησε ορισμένες αμφιβολίες για την στρατηγική που ακολουθεί. 
2. ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΑΗΡΩΜΩΝ 
Μετά την απότομη επιδείνωση που παρουσίασε κατά το 1993, το έλλειμμα του ισοζυγίου 
τρεχουσών συναλλαγών συνέχισε να αυξάνεται κατά το 1994, φθάνοντας σχεδόν στα 4 δις 
δολλάρια (ή πλέον του 10% του ΑΕΠ) και υπερβαίνοντας σημαντικά τις επίσημες προβλέψεις. II 
αδυναμία αυτή του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών και η κερδοσκοπία σε βάρος του φιορινιού 
οδήγησαν τις αρχές στην υποτίμηση του νομίσματος, στις 5 Αυγούστου, κατά 8% έναντι της 
ομάδας νομισμάτων ECU-δολλαρίου ΗΠΑ, αποκλίνοντας έτσι από την πολιτική των μικρών 
τακτικών υποτιμήσεων με στόχο τη δημιουργία μιας σταθερής πραγματικής ισοτιμίας. 
37 
Παρά το πολύ μεγάλο έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών, τα επίσημα 
συναλλαγματικά αποθέματα αυξήθηκαν γρήγορα κατά το 1993, φθάνοντας στο τέλος του έτους στα 
7 δις δολλάρια, από 4,4 δις δολλάρια που ήταν στο τέλος του 1992. Αυτό έγινε δυνατό χάρη στη 
συνεχιζόμενη μεγάλη εισροή των ξένων άμεσων επενδύσεων (που έφθασαν στο ύψος-ρεκόρτων 2,3 
δις δολλαρίων), στον υψηλό εξωτερικό δανεισμό των εμπορικών τραπεζών και επιχειρήσεων, και 
στην τοποθέτηση από την Εθνική Τράπεζα της Ουγγαρίας (ΕΊΌ) 4,5 δις δολλαρίων σε διεθνείς 
ομολογίες. 
Ο καθαρός δανεισμός των τραπεζών και των επιχειρήσεων αυξήθηκε κατά το 1994 (σε 1,7 δις για 
το διάστημα Ιανουαρίου-Αυγούστου)και η ΕΤΟ εξακολούθησε την τοποθέτηση σημαντικών ποσών 
στις διεθνείς αγορές κεφαλαίων. II αύξηση όμως του ελλείμματος του ισοζυγίου τρεχουσών 
συναλλαγών, η μείωση των εισροών άμεσων ξένων επενδύσεων (περίπου 1,2 δις δολλάρια) και οι 
πρόωρες καταβολές σημαντικών ποσών του εξωτερικού χρέους που είχαν σαν σκοπό την 
"αραίωση" των προγραμματισμένων δόσεων για τα έτη 1995 και 1996, είχαν ως αποτέλεσμα την 
πτώση των επισήμων αποθεμάτων από το ανώτατο σημείο των 7,5 δις δολλαρίων κατά τον 
Ιανουάριο του 1994 στα 6,8 δις δολλάρια στο τέλος Οκτωβρίου 1994. 
Η διευκόλυνση stand-by που χορηγήθηκε από τον ΔΝΤ στην Ουγγαρία τον Σεπτέμβριο του 1993, 
διαρκείας 18 μηνών, διακόπηκε επειδή δεν εκπληρώθηκαν κάποιοι από τους στόχους του 
προγράμματος. Το ΔΝΤ συζητά σήμερα με τις αρχές για τα βασικά σημεία ενός οικονομικού 
προγράμματος που θα υποστηριχθεί με την επανάληψη της δανειοδότησης του ΔΝΤ. 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Με το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών σημαντικά ανώτερο των καθαρών εισροών 
από άμεσες ξένες επενδύσεις, από το 1993, τόσο το ακαθάριστο όσο και το καθαρό εξωτερικό 
χρέος αυξήθηκαν με ταχύ ρυθμό, και μάλιστα από επίπεδα ήδη υψηλά. Το ακαθάριστο μετατρέψιμο 
εξωτερικό χρέος αυξήθηκε από 21,5 δις δολλάρια στο τέλος του 1992 σε 28,2 δις δολλάρια (78% 
του ΑΕΠ) στο τέλος Οκτωβρίου του 1994. Το καθαρό εξωτερικό χρέος, από την πλευρά του, 
αυξήθηκε από 13,1 δις δολλάρια στο τέλος του 1992 σε 18,7 δις δολλάρια στο τέλος Οκτωβρίου 
του 1994. Μετά από την αύξηση των προηγούμενων ετών, το ποσοστό του μεσοπρόθεσμου και 
μακροπρόθεσμου χρέους παρέμεινε ουσιαστικά αμετάβλητο, στο 92% περίπου. 
Το συνολικό ποσό εξυπηρέτησης του χρέους (εξαιρουμένων των καταβολών βραχυπροθέσμων 
χρεών αλλά περιλαμβανομένων των προώρων καταβολών δόσεων) συνέχισε να αυξάνεται σταθερά 
από το 1992, φθάνοντας σε ποσοστό επί των εξαγωγών 65% (εκτίμηση) κατά το 1994 (έναντι 33% 
κατά το 1991). Οι πρόωρες καταβολές δόσεων στις οποίες προέβη η ΕΤΟ περιόρισαν σημαντικά 
την προβλεπόμενη για τα έτη 1995 και 1996 συσσώρευση πληρωμών. Οι καταβολές για τα έτη 1995 
και 1996, οι οποίες διαφορετικά θα έφθαναν τα 3,4 και τα 3,9 δολλάρια αντιστοίχως, τώρα 
προβλέπεται να φθάσουν τα 3 και 3,1 δις δολλάρια. 
38 
Ζ. ΙΣΡΑΗΛ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ επιταχύνθηκε πάλι κατά το 1994, φθάνοντας το 6,8%. Η πρόβλεψη 
για το 1995 είναι κατά τι μικρότερη, στο 5%. Ο πληθωρισμός αυξήθηκε σημαντικά κάτα το 
τελευταίο τρίμηνο του 1994, φθάνοντας σχεδόν το 15% σε ετήσια βάση, χωρίς όμως αντίστοιχα να 
υποτιμηθεί αναλογικά το σεκέλ, πράγμα που είχε ως αποτέλεσμα την ανοδική κίνηση της 
πραγματικής τιμής συναλλάγματος και την διεύρυνση του ελλείμματος του ισοζυγίου τρεχουσών 
συναλλαγών, το οποίο ξεπέρασε κατά το 1994 τα 3 δις δολλάρια. Εξαιτίας αυτού το σεκέλ δέχθηκε 
πιέσεις στις ξένες αγορές συναλλάγματος και η Τράπεζα του Ισραήλ αναγκάστηκε να αυξήσει στα 
μέσα Δεκεμβρίου το βασικό επιτόκιο δανεισμού στο 17%, χωρίς εν τούτοις να καταφέρει να 
αναχαιτίσει πλήρως τις κερδοσκοπικές πιέσεις στο εθνικό νόμισμα. Η κυβέρνηση προτίθεται κατά 
τον Ιανουάριο του 1995 να παρουσιάσει ένα βελτιωμένο μακροοικονομικό πρόγραμμα ευρείας 
έκτασης. Οι αρχές έθεσαν για το 1995 ως στόχο την κίνηση του πληθωρισμού στο περιθώριο 8-
11%. Το έλλειμμα του κρατικού προϋπολογισμού μειώθηκε περαιτέρω, από 2,5% του ΑΕΠ κατά 
το 1993 στο 2% κατά το 1994, ως συνέπεια της μείωσης των κονδυλίων για το οικιστικό 
πρόγραμμα και των άλλων επιδοτήσεων για τους μετανάστες, περιλαμβανομένων και των 
επιδομάτων ανεργίας και των φορολογικών αυξήσεων, ιδιαίτερα επί της υπεραξίας. Τα έσοδα του 
προϋπολογισμού από τις ιδιωτικοποιήσεις ανήλθαν κατά το 1994 σε περίπου 700 εκατομμύρια 
δολλάρια, ποσό το οποίο παραμένει πολύ μικρό αν ληφθεί υπόψη το μέγεθος του μεριδίου των 
κρατικών επιχειρήσεων στην οικονομία, και ήταν λιγότερο από το ήμισυ του εξαγγελθέντος στόχου 
των 1,5 δις δολλαρίων που είχε τεθεί. 
Η ανεργία συνέχισε να μειώνεται, από 9% στο τέλος του 1993 σε 7,8% στο τέλος του 1994, καθώς 
σταμάτησε το κύμα μετανάστευσης των αρχών της δεκαετίας του 1990 από την Ανατολική Ευρώπη 
και την πρώην Σοβιετική Ενωση, και η απαγόρευση εισόδου από τα κατεχόμενα εδάφη διευκόλυνε 
την αντικατάσταση των Παλαιστινίων εργατών από μετανάστες. 
2. ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Στο τέλος του 1993, το Ισραήλ αποδέχτηκε τις υποχρεώσεις σχετικά με την πλήρη απελευθέρωση 
των πράξεων επί του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών, σύμφωνα με το άρθρο VIII της 
Συμφωνίας με το ΔΝΤ. Η Κεντρική Τράπεζα του Ισραήλ διατηρεί ένα σύστημα διολισθαίνουσας 
συναλλαγματικής ισοτιμίας, με ένα ποσοστό υποτίμησης - στόχο που καθορίζει η Κεντρική 
Τράπεζα, ανάλογα με τον αναμενόμενο πληθωρισμό, με μία επιτρεπόμενη απόκλιση 2% από το 
καθορισμένο ποσοστό. 
Η αύξηση των εξαγωγών, που υπολογίζεται σε 10,6%, συνέβαλε σημαντικά στην ανάπτυξη κατά 
το 1994. Αλλά και οι εισαγωγές αυξήθηκαν εξίσου γρήγορα, κατά 10,4%, και το έλλειμμα του 
ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών αυξήθηκε από 1,2 δις δολλάρια κατά το 1993 σε περισσότερο 
από 3 δις δολλάρια κατά το 1994. Οι καθαρές εισροές ιδιωτικών κεφαλαίίον παρέμειναν χαμηλές 
γύρα) στα 100 εκατομμύρια δολλάρια. 
Τα επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα έφθασαν κατά το τέλος του 1994 στο ικανοποιητικό 
επίπεδο των 6,8 δις δολλαρίων, ποσό που ισοδυναμεί με εισαγωγές 2,5 μηνών. 
39 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Οι εγγυήσεις δανείου ύψους 10 δις δολλαρίων που χορηγήθηκαν από την κυβέρνηση των ΗΠΑ 
κατά το 1992 επέτρεψαν στις αρχές τη σύναψη μεσοπροθέσμωνκαι μακροπροθέσμων δανείων για 
τα επενδυτικά προγράμματα. Η βαθμολογία όμως του Ισραήλ στις διεθνείς αγορές κεφαλαίων θα 
πρέπει να αυξηθεί από το παρόν επίπεδο του ΒΒΒ+, προκειμένου να αποκτήσει πρόσβαση χωρίς 
εγγυήσεις. Το καθαρό εξωτερικό χρέος αυξήθηκε από τα 16,7 δις δολλάρια του τέλους 1993 στα 
17,7 δις δολλάρια στο τέλος 1994, εκ των οποίων σχεδόν τα τρία τέταρτα αποτελούσαν χρέη του 
δημοσίου. Η αναλογία εξυπηρέτησης χρέους προς εξαγωγές παρουσίασε ελαφρά βελτίωση, καθώς 
υπήρξε μεγάλη ανάπτυξη των εξαγωγών κατά το 1994. 
40 
Η. ΛΕΤΟΝΙΑ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Για πρώτη φορά από την ανεξαρτησία της, η Λετονία φαίνεται να βγαίνει από την ύφεση, που 
προκάλεσε την πτώση του ΑΕΠ κατά 45% μεταξύ των ετών 1991 και 1993. Ο ρυθμός ανάπτυξης 
κατά το 1994 πάντως προβλέπεται να κινηθεί σε μέτρια επίπεδα (υπολογίζεται στο 2%), πράγμα 
που οφείλεται εν μέρει και στην ξηρασία που πλήττει όλη την περιοχή. Η ανεργία είναι ήδη 
μεγάλη, με ποσοστό που υπολογίζεται για το τέλος του 1994 στα επίπεδα του 7%, το υψηλότερο 
των χωρών της Βαλτικής. 
Οι αρχές ακολούθησαν με επιτυχία μία πολιτική σταθερής συναλλαγματικής ισοτιμίας, η οποία 
συνδέεται ανεπισήμως με τα ΕΤΔ. Κατά το 1994 εφαρμόστηκε ακόμα αυστηρότερη νομισματική 
πολιτική, ενώ περιορίστηκε η αύξηση της κυκλοφορίας του χρήματος με την ευρεία έννοια σε 39%. 
Έτσι, ο πληθωρισμός συνέχισε να μειώνεται, από 35% το 1993 σε 25% (κατ' εκτίμηση) το 1994. 
Παραμένουν εν τούτοις κάποιες πληθωριστικές πιέσεις, που οφείλονται σε εκτεταμένες εισροές 
ξένων κεφαλαίων, γεγονός που μπορεί να οδηγήσει τις αρχές σε πιθανή ανατίμηση του λάτς. 
Το δημοσιονομικό έλλειμμα της κυβέρνησης αναμένεται να παραμείνει κατά το 1994 στα επίπεδα 
του αρχικού στόχου 2% του ΑΡΤΙ. Το συνολικό έλλειμμα (περιλαμβανομένου του καθαρού 
κρατικού δανεισμού), περίπου 4% του ΑΕΠ, χρηματοδοτήθηκε κυρίως με εξωτερικό δανεισμό. 
Κατά το 1995 αναμένεται να αυξηθούν σημαντικά τόσο οι κρατικές δαπάνες (ιδιαίτερα οι 
κοινωνικές παροχές) όσο και τα έσοδα (ο ΦΠΑ και οι ασφαλιστικές εισφορές), και αναμένεται ότι 
το δημοσιονομικό έλλειμμα θα ανέλθει σε λογικά επίπεδα (2%), χωρίς να ληφθούν υπόψη οι 
δημόσιες επενδύσεις που χρηματοδοτούνται με εξωτερικό δανεισμό. 
Οι διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις συνεχίστηκαν κατά το 1994. Το Ταμείο Κρατικής Περιουσίας που 
είναι υπεύθυνο για τα περιουσιακά στοιχεία του Δημοσίου, ξεκίνησε τις δραστηριότητες του τον 
Σεπτέμβριο. Οι ιδιωτικοποιήσεις, οι οποίες ξεκίνησαν με αργά βήματα το 1992-93, επιταχύνθηκαν 
στα τέλη του 1994, όταν η κυβέρνηση προκήρυξε ένα διεθνή διαγωνισμό για 45 μεσαίου και 
μεγάλου μεγέθους επιχειρήσεις. Ο Οργανισμός Ιδιωτικοποιήσεων ήδη βρίσκεται σε πλήρη 
δραστηριότητα, και έχει στόχο την ιδιωτικοποίηση με διαγωνισμό 50 επιχειρήσεων κατ' έτος για 
τα έτη 1995 και 1996. Στον τραπεζικό τομέα, οι δύο κυριότερες τράπεζες, η Γενική Τράπεζα της 
Λετονίας (UBL) και η Τράπεζα Αποταμιεύσεων της Λετονίας βρίσκονται υπό αναδιάρθρωση, τα 
χαρτοφυλάκια τους έχουν ενισχυθεί, και η UBL ίσως είναι έτοιμη να ιδιωτικοποιηθεί στα τέλη του 
1995. II συμφωνία ελευθέρου εμπορίου που έχει υπογραφεί με την Ευρωπαϊκή Ένωση τέθηκε 
σε ισχύ από την 1η Ιανουαρίου 1995. 
2. ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών, το οποίο είχε παρουσιάσει κατά το 1993 σημαντικό 
πλεόνασμα, κατά το 1994 κατέστη αρνητικό (-160 εκατομμύρια δολλάρια χωρίς τις επίσημες 
μεταβιβάσεις), επειδή υπήξε σημαντική αύξηση των εισαγωγών (+20%) ενώ οι εξαγωγές μειώθηκαν. 
Αυτό οφείλεται κυρίως στην αναθέρμανση της οικονομικής δραστηριότητας η οποία οδήγησε σε 
σημαντική αύξηση των εισαγωγών που σχετίζονται με τις επενδύσεις. 
Σημαντικές επίσημες μεταβιβάσεις, εισροές ιδιωτικών κεφαλαίων και χρηματοδοτήσειςαπό διεθνείς 
χρηματοδοτικούς οργανισμούς, συνέβαλαν στην κάλυψη του ελλείμματος του ισοζυγίου τρεχουσών 
συναλλαγών. 
41 
Τα αποθέματα της Λετονίας σε σκληρό νόμισμα συνέχισαν να αυξάνονται κατά το 1994, και 
έφθασαν στο τέλος του έτους στο επίπεδο των 596 εκατομμυρίων δολλαρίων, ποσό που ισοδυναμεί 
με εισαγωγές σχεδόν 6 μηνών. 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Η Λετονία δεν ανέλαβε καμμία υποχρέωση για το εξωτερικό χρέος της πρώην Σοβιετικής ' Ενωσης. 
Κατά το 1994 το συνολικό εξωτερικό χρέος αυξήθηκε από τα 311 εκατομμύρια δολλάρια στα 445 
εκατομμύρια δολλάρια. Περισσότερο από το 50% αυτού του χρέους οφείλεται σε διεθνείς 
χρηματοδοτικούς οργανισμούς. Η Λετονία οφείλει στο ΔΝΤ 160 εκατομμύρια δολλάρια. (93,5 
εκατομμύρια στα πλαίσια της συμφωνίας stand-by του 1992 και της παραταθείσας συμφωνίας 
stand-by του 1993 καθώς και 66,5 εκατομμύρια σύμφωνα με τα ΕΔΤ για τα έτη 1993 -1994). Κατά 
τα έτη 1993 και 1994 η Παγκόσμια Τράπεζα χορήγησε το μεγαλύτερο μέρος ενός δανείου 
αποκατάστασης ύψους 45 εκατομμυρίων δολλαρίων και μέρος ενός δανείου γεωργικής ανάπτυξης 
ύψους 24 εκατομμυρίων δολλαρίων. Η ΕΤΑΑ επίσης εκταμίευσε προς τη Λετονία ποσό 20 
εκατομμυρίων δολλαρίων, το ήμισυ του οποίου προοριζόταν για ένα σχέδιο αντιμετώπισης 
εκτάκτων αναγκών στον ενεργειακό τομέα. 
Το ποσοστό εξυπηρέτησης χρέους, που κυμαίνεται στα επίπεδα του 3,8% (εξυπηρέτηση χρέους επί 
των εξαγωγών), παραμένει χαμηλό. 
42 
II. ΛΙΘΟΥΑΝΙΑ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Μετά από μία μεγάλη πτώση της παραγωγής κατά 55% περίπου μεταξύ των ετών 1989 και 1993, 
το ΑΕΠ σταθεροποιήθηκε κατά το 1994 παρουσιάζοντας αύξηση που εκτιμάται στο 1,5%. Το 
επίσημο ποσοστό ανεργίας παρουσίασε συγκρατημένη αύξηση και υπολογίζεται ότι ανήλθε στο 
επίπεδο του 2% στο τέλος του έτους. Αυτό το ποσοστό όμως θεωρείται ότι είναι πολύ χαμηλότερο 
από το πραγματικό επίπεδο ανεργίας. 
Μετά την ραγδαία αύξηση των τιμών σε υπερπληθωριστικά επίπεδα το 1992, ο πληθωρισμός κατά 
το 1993 και τις αρχές του 1994 επιβραδύνθηκε. Ένα σημαντικό βήμα στη διαδικασία 
σταθεροποίησης της οικονομίας υπήρξε η εφαρμογή, κατά την 1η Απριλίου 1994, ενός 
νομισματικού συστήματος, σύμφωνα με το οποίο ο δανεισμός της κυβέρνησης από την Κεντρική 
Τράπεζα καταργείται και επιβάλλονται περιορισμοί στην κυκλοφορία του χρήματος, ανάλογα με 
την τιμή αγοράς του χρυσού και των σκληρών νομισμάτων που έχει στην κατοχή της η Τράπεζα 
της Λιθουανίας. II λίτα συνδέθηκε με το δολλάριο ΠΠΛ με ισοτιμία 4 λίτες για 1 δολλάριο. Στους 
μήνες που ακολούθησαν την εφαρμογή του συναλλαγματικού συστήματος, ο πληθωρισμός μειώθηκε 
με ρυθμό 3% το μήνα περίπου. 
Π νομισματική επέκταση στα πλαίσια του νομισματικού συστήματος περιορίστηκε κατά το 1994. 
II χώρα παρουσίασε δημοσιονομικό έλλειμμα περίπου 4% του ΑΕΠ. Το μεγαλύτερο μέρος του 
ελλείμματος καλύφθηκε με την έκδοση, από τον Ιούλιο, κρατικών χρεωγράφων. Επίσης, σε 
μικρότερο βαθμό, οι δημόσιες επενδύσεις χρηματοδοτήθηκαν με κανονικά δάνεια από τις εμπορικές 
τράπεζες. Η αύξηση του ελλείμματος οδήγησε τις αρχές στη λήψη δημοσιονομικών μέτρων 
λιτότητας, περιλαμβανομένης και της σταδιακής μείωσης των επιδοτήσεων, οι οποίες έπεσαν κάτω 
από το 1%, του ΑΕΠ κατά το 1994 (έναντι του 5,5% του 1991). 
Οι διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις προχώρησαν. Η κυβέρνηση συνέχισε να προωθεί τις 
ιδιωτικοποιήσεις και την απόδοση των περιουσιών στους δικαιούχους. Τον Σεπτέμβριο του 1994, 
το 76% των υπό ιδιωτικοποίηση εταιρειών, ή το 30% του συνόλου των κρατικών κεφαλαίων είχαν 
ιδιωτικοποηθεί με την μέθοδο των κουπονιών, τις δημόσιες εγγραφές για αγορά μετοχών και τις 
δημοπρασίες. Τον Δεκέμβριο του 1994 ένα νέο νομοσχέδιο για την Κεντρική Τράπεζα εγκρίθηκε 
από το Κοινοβούλιο, και ένας νόμος για τις εμπορικές τράπεζες πρόκειται να τεθεί σε ισχύ στις 
αρχές του 1995. 
Ένας τριετές πρόγραμμα για την περίοδο Οκτωβρίου 1994 - Σεπτεμβρίου 1997 υιοθετήθηκε από 
την κυβέρνηση, που προβλέπει αυστηρή δημοσιονομική πολιτική στα πλαίσια του υφισταμένου 
νομισματικού συστήματος, και μία συνεχή προσπάθεια για την διατήρηση του ρυθμού των 
διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων. 
2. ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Το εμπορικό ισοζύγιο, το οποίο μέχρι το 1992 ήταν πλεονασματικό, κατά το 1993 και 1994 έγινε 
αρνητικό, εξαιτίας της απότομης αύξησης των τιμών εισαγωγής ενέργειας από τη Ρωσία - οι οποίες 
ήδη βρίσκονται πολύ κοντά στις διεθνείς τιμές - επειδή οι εισαγωγές ενέργειας αποτελούν περίπου 
το 50% των εισαγωγών της χώρας. Αυτό είχε ως συνέπεια το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών 
της χώρας να εμφανίσει κατά το 1994 έλλειμμα 260 εκατομμυρίων δολλαρίων. 
43 
Ένα σημαντικό μέρος του παραπάνω ελλείμματος καλύφθηκε από εισροές ιδιωτικών κεφαλαίων. 
Επίσης, μετά από την υιοθέτηση από την κυβέρνηση του τριετούς προγράμματος,το ΔΝΤ ενέκρινε 
στις 24 Οκτωβρίου μία πιστωτική διευκόλυνση ύψους 134,55 εκατομμυρίων ΕΤΔ (περίπου 200 
εκατομμύρια δολλάρια). II διευκόλυνση αυτή θα επιτρέψει στη Λιθουανία να συγκεντρώσει τα 
απαραίτητα διαθέσιμα και να χρηματοδοτήσει εισαγωγές βασικών μορφών ενέργειας και εισαγωγές 
αγαθών σχετιζομένων με τις επενδύσεις. 
Μεσοπρόθεσμα, ο ρυθμός ανάπτυξης θα παραμείνει έντονος, και οι εισαγωγές κεφαλαιουχικών 
αγαθών αναμένεται να αυξηθούν σημαντικά. Ως εκ τούτου το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών 
θα παραμείνει ελλειμματικό κατά τα επόμενα πέντε έτη, και γι* αυτό θα εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό 
από τις εισροές ιδιωτικών κεφαλαίων και την υποστήριξη των Διεθνών Χρηματοδοτικών 
Οργανισμών. 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Η Λιθουανία δεν ανέλαβε καμμία υποχρέωση για τα δάνεια που είχαν χορηγηθεί προς την 
κυβέρνηση της πρώην Σοβιετικής Ένωσης. Κατά το 1994 το συνολικό εξωτερικό χρέος αυξήθηκε 
κατά 250 εκατομμύρια δολλάρια, και έφθασε στο επίπεδο των 580 εκατομμυρίων δολλαρίων. Αυτό 
το είπεδο χρέους θεωρείται μέτριο σε σχέση με το ΑΕΠ (10%). Το μεγαλύτερο μέρος της αύξησης 
του 1994 προέρχεται από εκαταμιεύσεις από την συμφωνία stand-by και τη Διευκόλυνση 
Μετατροπής του Συστήματος του ΔΝΤ , και από το δάνειο αποκατάστασης της Παγκόσμιας 
Τράπεζας, ύψους 60 εκατομμυρίων δολλαρίων. 
44 
I. MOAAABIA 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Τους τελευταίους δώδεκα μήνες οι αρχές της χώρας εφαρμόζουν το οικονομικό πρόγραμμα 
μεταρρυθμίσεων, που εγκρίθηκε τον Οκτώβριο του 1993, με αξιοθαύμαστη σταθερότητα και 
συνέπεια. Ωστόσο, εξαιτίας της εκτεταμένης ξηρασίας που κατέστρεψε ολοκληρωτικά τις 
καλλιέργειες στο νότιο τμήμα της χώρας, και λόγω της σημασίας του γεωργικού τομέα ο οποίος 
μαζί με τη βιομηχανία επεξεργασίας αγροτικών προϊόντων αντιστοιχεί στο 60% περίπου του ΑΕΠ 
, η κάμψη της οικονομικής δραστηριότητας αυξήθηκε κατά το δεύτερο εξάμηνο του 1994 (εκτιμάται 
ότι η παραγωγή μειώθηκε κατά 31% το 1994, ενώ το 1993 είχε μειωθεί κατά 8,7%). Η επίσημη 
ανεργία παραμένει σε πολύ χαμηλά επίπεδα, κάτω από το 1% του εργατικού δυναμικού, αλλά το 
πραγματικό ποσοστό υπολογίζεται σε 14%, συμπεριλαμβανομένων και των εργαζομένων που 
βρίσκονται σε άδεια άνευ αποδοχών. 
Ο πληθωρισμός έχει πέσει κατακόρυφα από τις αρχές του 1994 (το ποσοστό σε μηνιαία βάση έπεσε 
από 44% τον Ιανουάριο σε 3,5% τον Νοέμβριο και 2,6% τον Δεκέμβριο). Σε ετήσια βάση ο 
πληθωρισμός μειώθηκε σε 105% στο τέλος του 1994 έναντι 837% στο τέλος του 1993. Μετά την 
εισαγωγή του λέου τον Νοέμβριο του 1993 η συναλλαγματική ισοτιμία παρέμεινε σχετικά σταθερή 
(περίπου 4 λέου ανά δολλάριο) και τα επιτόκια μειώθηκαν (η Εθνική Τράπεζα της Μολδαβίας 
μείωσε το προεξοφλητικό επιτόκιο σε 42% τον Δεκέμβριο, μετά την ανωτάτη τιμή του 377% που 
έφθασε τον Φεβρουάριο). 
Η κυβέρνηση επέτυχε να μειώσει το δημοσιονομικό έλλειμμα (σε 7,5% περίπου το 1994 από 9% 
περίπου το 1993) παρά τις εντονότατες πιέσεις που ασκήθηκαν από την πλευρά των δαπανών, 
αυτό όμως οφείλεται εν μέρει στις περιστασιακές πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων. Το 1995 η 
κυβέρνηση σκοπεύει να επιβάλει δημοσιονομική πειθαρχία σε μονιμότερη βάση, αναγνωρίζοντας 
ότι σήμερα δίνεται υπερβολική προσοχή στις καθυστερούμενες πληρωμές για την επίτευξη των 
στόχων όσον αφορά το ταμειακό έλλειμμα. Ιδιαίτερη προσοχή θα δοθεί στη βελτίωση της 
είσπραξης των φόρων. 
Όσον αφορά τις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις,παρατηρείται κάποια πρόοδος (ο πρώτος δημόσιος 
πλειοδοτικός διαγωνισμός για τις μεσαίες και μεγάλες επιχειρήσεις πραγματοποιήθηκε στο τέλος 
Ιουνίου 1994, καταργήθηκαν οι ποσοστώσεις εξαγωγών εκτός από τις εφαρμοζόμενες στα σιτηρά, 
στα προϊόντα δημητριακών και στην ενέργεια) υπάρχει όμως καθυστέρηση σε σχέση με τα βήματα 
που έχουν πραγματοποιηθεί στον τομέα της δημοσιονομικής σταθεροποίησης. Η εγκριθείσα 
νομοθεσία περί πτωχεύσεως δεν εφαρμόστηκε στις κρατικές επιχειρήσεις και μέχρι σήμερα δεν έχει 
κλείσει καμμία μεγάλη επιχείρηση. Περισσότερες από 200 επιχειρήσεις κάθε μεγέθους - περίπου 
το 20% του συνόλου των επιχειρήσεων που επρόκειτο να εκποιηθούν σύμφωνα με το Πρόγραμμα 
Ιδιωτικοποιήσεων του 1993/94 - είχαν μεταβιβαστεί σε ιδιώτες μέχρι το τέλος Νοεμβρίου 1994. 
2. ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΠΡΩΜΩΝ 
Κατά το 1994 το ισοζύγιο πληρωμών εξακολούθησε να δέχεται ισχυρές πιέσεις, κυρίως λόγω των 
υψηλότερων τιμών για τις εισαγωγές ενέργειας. Κατά τους πρώτους εννέα μήνες του 1994 
εκτιμάται σύμφωνα με προσωρινά στοιχεία ότι το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών· 
ανήλθε σε 90 εκατομμύρια δολλάρια ενώ το έλλειμμα για ολόκληρο το 1994 υπολογίζεται σε 183 
εκατομμύρια δολλάρια (ή 15,4% του ΑΕΠ), δηλ. το ίδιο σχεδόν με το 1993. Τόσο οι εξαγωγές όσο 
και οι εισαγωγές ήταν υποτονικές. Οι εξαγωγές επηρεάστηκαν αρνητικά από την κάμψη της 
οικονομίας των κυριότερων εμπορικών εταίρων της Μολδαβίας και την αύξηση του κόστους 
μεταφοράς. Όσον αφορά τις εισαγωγές, παρά το γεγονός ότι τον Λεκέμβριο του 1993 
επετεύχθησαν ικανοποιητικές συμφωνίες χρηματοδότησης για την κάλυψη του προβλεπομένου 
ανοίγματος κατά τα έτη 1993 και 1994, ο χαμηλός ρυθμός των εκταμιεύσεων και η αιφνίδια πτώση 
της παραγωγής είχαν ως αποτέλεσμα την έντονη συρρίκνωση των εισαγωγών. 
Βάσει των προσωρινών στοιχείων, ο λογαριασμός κίνησης κεφαλαίων εμφανίζει πλεόνασμα 
περίπου 170 εκατομμυρίων δολλαρίων κατά το πρώτο εννεάμηνοτου 1994 ενώ το πλεόνασμα για 
45 
ολόκληρο το 1994 προβλέπεται να ανέλθει σε 241 εκατομμύρια δολλάρια, έναντι 136 
εκατομμυρίων δολλαρίων κατά το 1993. Οι άμεσες επενδύσεις παρέμειναν σε χαμηλά επίπεδα 
(υπολογίζεται ότι κατά το 1994 θα ανέλθουν σε 25 εκατομμύρια δολλάρια), ενώ τα μεσοπρόθεσμα 
και μακροπρόθεσμαδανεια αποτελούν τον κύριο όγκο των εισαγομένωνκεφαλαίων με εκτιμώμενο 
ύψος 181 εκατομμύρια δολλάρια για το 1994. Αυτές οι εισροές κεφαλαίων επέτρεψαν στην 
Κεντρική Τράπεζα να συγκεντρώσει ακαθάριστα επίσημα αποθέματα, πέραν του προβλεπομένου 
στόχου. 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Η Μολδαβία συνήψε συμφωνία μηδενικής επιλογής με την Ρωσική Ομοσπονδία και συνεπώς δεν 
έχει καμμία υποχρέωση για το εξωτερικό χρέος της πρώην Σοβιετικής Ένωσης. Το συνολικό 
εξωτερικό χρέος της χώρας εκτιμάται σε 550 εκατομμύρια δολλάρια μέχρι το τέλος του 1994 (ή 
26% περίπου του ΑΕΠ) κυρίως έναντι της Ρωσίας και των Λιεθνών Χρηματοδοτικών Οργανισμών 
(ΛΝΤ και Παγκόσμια Τράπεζα), ενώ ανήλθε σε 154 εκατομμύρια δολλάρια το 1993 (περίπου 11% 
του ΑΕΠ). Η χρηματοδότηση από άλλους διμερείς δανειστές, κυρίως την ΕΕ, την Ιαπωνία, τις 
ΗΠΑ, την Κίνα, την Ρουμανία και τις Κάτω Χώρες βρίσκεται σε σχετικά χαμηλά επίπεδα. Η 
εξυπηρέτηση του χρέους ως ποσοστό των εξαγωγών εκτιμάται ότι αυξήθηκε από 1% περίπου το 
1993 σε άνω του 8% το 1994 και προβλέπεται ότι κατά το 1995 θα ξεπεράσει το 11%. 
46 
ΙΑ. ΡΟΥΜΑΝΙΑ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Παρά την αναστροφή της καθοδικής του πορείας κατά το 1993, η πραγματική αύξηση του ΑΕΠ 
αναμένεται να παραμείνει χαμηλή, γύρω στο 2% kcaa το 1994, εξαιτίας της καθυστέρησης στην 
εφαρμογή των μεταρρυθμίσεων στις κρατικές επιχειρήσεις. Η ανάπτυξη θα τροφοδοτηθεί κυρίως 
από τις εξαγωγές. Το κρατικό έλλειμμα θα αυξηθεί σε σύγκριση με το 1993, αλλά εκτιμάται ότι 
θα παραμείνει χαμηλό, γύρω στο 2,5% του ΑΕΠ. 
Ο πληθωρισμός επιβραδύνθηκε σημαντικά από πάνω από 300% κατά το τέλος του 1993 σε 70% 
κατά το τέλος του 1994. II αύξηση των πραγματικών επιτοκίων σε θετικά επίπεδα στις αρχές του 
1994 συνετέλεσε στη σταθεροποίηση του λέϊ και επέτρεψε την ενοποίηση της επίσημης και της 
αγοραίας ισοτιμίας. Προς το τέλος του έτους όμως παρουσιάστηκαν εκ νέου κάποιες διαφορές 
μεταξύ των δύο ισοτιμιών. Τα ονομαστικά επιτόκια στις δημοπρασίες πιστωτικών τίτλων της 
Εθνικής Τράπεζας μειώθηκαν σε 80% περίπου κατά το τέλος του 1994 μετά την επιβράδυνση του 
πληθωρισμού . 
Κατά τη διάρκεια του 1994 δόθηκε νέα ώθηση στις μεταρρυθμίσεις των κρατικών επιχειρήσεων. 
Περίπου 60 κρατικές εταιρίες με μεγάλες ζημίες και/ή ληξιπρόθεσμες οφειλές απομονώθηκαν από 
το χρηματοπιστωτικό σύστημα και εφαρμόστηκαν προγράμματα οικονομικής ανάκαμψης. ' Ομως 
στον τομέα των ιδιωτικοποιήσεων των μεσαίων και μεγάλων επιχειρήσεων σημειώθηκε μικρή 
πρόοδος. Ένα νέο πρόγραμμα μαζικών ιδιωτικοποιήσεων εξαγγέλθηκε αλλά δεν έχει ακόμα 
εφαρμοστεί. Καθιερώθηκαν κανόνες προληπτικής εποπτείας και εφαρμόστηκε αυστηρότερος 
έλεγχος των χαρτοφυλακίων των τραπεζών, αλλά στον τομέα της ιδιωτικοποίησης των τραπεζών 
σημειώθηκε μικρή πρόοδος. 
2. ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Η υποτίμηση του λέί μεταξύ του τέλους του 1993 και της αρχής του 1994 βελτίωσε την 
ανταγωνιστικότητα της οικονομίας της Ρουμανίας. Οι εισαγωγές σταθεροποιήθηκαν στα επίπεδα 
του 1993, καθώς η εγχώρια ζήτηση παραμένει σε χαμηλά επίπεδα. Οι εξαγωγές αυξήθηκαν ως 
αποτέλεσμα της αυξημένης ανταγωνιστικότητας και της ευκολότερης πρόσβασης στις αγορές, μετά 
από την έγκριση της (ενδιάμεσης) Ευρωπαϊκής Συμφωνίας με την Ευρωπαϊκή ' Ενωση και την 
εφαρμογή της ρήτρας του μάλλον ευνοούμενου κράτους στο καθεστώς εισαγωγών των ΗΠΑ. 
Συνεπεία των παραπάνω εξελίξεων, το εμπορικό ισοζύγιο και το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών 
βελτιώθηκαν σημαντικά κατά το πρώτο εξάμηνο του 1994. Το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών 
συναλλαγών γι'αυτή την περίοδο ανήλθε μόνο σε 166 εκατομμύρια δολλάρια, ενώ για όλο το 1993 
ήταν 1,6 δις δολλάρια. Το πλεόνασμα όμως του λογαριασμού κίνησης κεφαλαίων μειώθηκε σε 100 
εκατομμύρια δολλάρια περίπου, (μη περιλαμβανομένων των δανείων του ΔΝΤ) κατά το πρώτο 
εξάμηνο του 1994, ενώ ήταν 1,3 δις δολλάρια για όλο το 1993. Η νέα συμφωνία με το ΔΝΤ που 
εγκρίθηκε από το Εκτελεστικό Συμβούλιο τον Μάϊο του 1994 είναι πιθανό να αποτελέσει την 
αφορμή για ένα νέο κύμα εισροών επίσημης βοήθειας στη Ρουμανία. Η πρόσβαση εν τούτοις στις 
ιδιωτικές χρηματοοικονομικές αγορές είναι ακόμα περιορισμένη. Οι εισροές από άμεσες ξένες 
επενδύσεις εξακολουθούν να παραμένουν σε χαμηλά επίπεδα αφού ακόμα στην πραγματικότητα 
δεν έχουν αρχίσει ιδιωτικοποιήσεις ευρείας κλίμακας. 
47 
Τα συναλλαγματικά αποθέματα της Εθνικής Τράπεζας αυξήθηκαν γρήγορα από μόνο 40 
εκατομμύρια δολλάρια που ήταν στα τέλη του 1993 σε πάνω από 600 εκατομμύρια δολλάρια στα 
τέλη του 1994. Το μεγαλύτερο μέρος αυτής της αύξησης οφείλεται σε μετακίνηση από καταθέσεις 
σε συνάλλαγμα σε καταθέσεις σε λέϊ στις εμπορικές τράπεζες, εξαιτίας της μεγάλης αύξησης των 
πραγματικών εγχωρίων επιτοκίων. 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Το συνολικό εξωτερικό χρέος α\)ξήθηκε ταχύτατα από μηδέν σχεδόν που ήταν το 1989 σε 4,7 δις 
δολλάρια ή 16% του ΑΙ ΤΙ κατά το τέλος του 1993 και η εξυπηρέτηση του χρέους ανήλθε στο 6,2% 
των τρεχουσών εισπράξεων, το οποίο είναι σχετικά χαμηλό σε σύγκριση με άλλες χώρες της 
Ανατολικής Ευρώπης. Καθώς οι εισροές από ξένες επενδύσεις δεν είναι πιθανό να αυξηθούν 
γρήγορα, ως κύριες πηγές χρηματοδότησης του ελλείμματος τρεχουσών συναλλαγών θα 
παραμείνουν τα επίσημα μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμαδανεια, και κατά συνέπεια η αύξηση 
του συνολικού χρέους προβλέπεται να συνεχιστεί. Σύμφωνα με το ΔΝΤ, το ποσοστό εξυπηρέτησης 
του εξωτερικού χρέους προβλέπεται να αυξηθεί σε 18% περίπου το 1999. 
48 
IB. ΡΩΣΙΑ 
ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΛΤΛΣΤΛΣΠ 
Το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν εκτιμάται ότι μειώθηκε το 1994 κατά 15%, ενώ η βιομηχανική 
παραγωγή βρίσκεται κάτω από το 45% του επιπέδου του 1991. Από τον Οκτώβριο του 1994 εν 
τούτοις, το πραγματικό ΑΕΠ σε μηνιαία βάση είναι υψηλότερο σε σχέση με εκείνο των αντιστοίχων 
μηνών του προηγούμενου έτους. Επίσης ο δείκτης βιομηχανικής παραγωγής παρουσίασε έντονη 
άνοδο μετά το φθινόπωρο του 1994. 
II πρόοδος που σημειώθηκε στο θέμα της μακροοικονομικής σταθερότητας κατά το 1993 και το 
πρώτο εξάμηνο του 1994 εξανεμίστηκε κατά το μεγαλύτερο της μέρος στο δεύτερο ήμισυ του 1994. 
Μετά από την εφαρμογή μιας πραγματικά σφιχτής οικονομικής πολιτικής κατά το 1993 και μέρος 
του 1994, ακολούθησε κατά το δεύτερο και τρίτο τρίμηνο του 1994 μια έντονη δημοσιονομική 
χαλάρωση. Κατά τη διάρκεια και των δύο αυτών τριμήνων, οι πιστώσεις της Κεντρικής Τράπεζας 
αυξήθηκαν με ρυθμό 13% τον μήνα. 
Τα αυξανόμενα έξοδα της στρατιωτικής επιχείρησης στην αποσχισθείσα Τσετσενία, οι συνέπειες 
από την κατακόρυφη πτώση του ρουβλίου τον Οκτώβριο και η έκδοση γραμματίων για τον 
συμψηφισμό των οφειλών των εταιρειών ανατροφοδότησαν τον πληθωρισμό. Ο πληθωρισμός, από 
το 4.6% σε μηνιαία βάση τον Αύγουστο του 1994, έφθασε το τελευταίο τρίμηνο του 1994 στο 15% 
περίπου σε μηνιαία βάση, ανεβάζοντας το συνολικό ποσοστό αύξησης τιμών καταναλωτή για το 
1994 σε επίπεδο άνω των 200%. II συναλλαγματική ισοτιμία του ρουβλίου προς το δολλάριο 
αυξήθηκε από 3550 στο τέλος του 1994 σε πάνω από 3800 στα μέσα Ιανουαρίου 1995, ενώ ήταν 
1247 στις αρχές του 1994. Η επιτάχυνση της πτώσης του ρουβλίου είναι αποτέλεσμα της κρίσης 
στην Τσετσενία και της αναμενόμενης αύξησης του πληθωρισμού. 
Στον τομέα των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων υπήρξαν αλληλοσυγκρουόμενες ενδείξεις. Από 
την μία πλευρά, ορισμένα παλαιά μέλη της κυβέρνησης αμφισβήτησαν την άποψη ότι η διαδικασία 
ιδιωτικοποιήσεων δεν είναι αναστρέψιμη. Από την άλλη πλευρά, εντελώς αιφνιδιαστικά, η 
κυβέρνηση στα τέλη του 1994 εξέδωσε απόφαση που απελευθερώνει το καθεστώς εξαγωγών 
ενέργειας της χώρας, και ανοίγει τον δρόμο για την άνοδο των τιμών ενέργειας, την αύξηση των 
εσόδων από εξαγωγές και των φορολογικών εσόδων, και περιορίζει τα περιθώρια για διαφθορά. 
Η μελλοντική πορεία του πληθωρισμού, η εξέλιξη των σχέσεων με το ΔΝΤ και την Παγκόσμια 
Τράπεζα και γενικότερα η αξιοπιστία της οικονομικής πολιτικής της κυβέρνησης θα εξαρτηθούν 
κατά κύριο λόγο από τον προϋπολογισμό του 1995 και τον τρόπο χρηματοδότησης του. Στο τέλος 
Ιανουαρίου 1995 εξακολουθούσε να είναι δύσκολο να γίνουν προβλέψεις για το θέμα αυτό. 
2. ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
II αξιολόγηση του ισοζυγίου πληρωμών της Ρωσίας είναι δυσχερής, εξαιτίας του χαμηλού βαθμού 
αξιοπιστίας των στοιχείων. Π.χ. υπάρχουν ισχυρές ενδείξεις ότι από τις αρχές της δεκαετίας του 
1990 υπήρξε σημαντική διαφυγή κεφαλαίων, αλλά αυτό δεν απεικονίζεται πλήρως στα επίσημα 
στοιχεία. 
Κατά το 1994 η Ρωσία παρουσίασε μεγάλο εμπορικό πλεόνασμα, που εκτιμάται προσωρινά σε 19.8 
δις δολλάρια, έναντι 16 δις δολλαρίων το 1993. Το ποσό αυτό όμως ίσως να έχει υπερκτιμηθεί, 
δεδομένου ότι μέρος των εισαγωγών διαφεύγει χωρίς να καταγραφεί, για την αποφυγή πληρωμής 
φόρων. Το κύριο χαρακτηριστικό είναι η εκτροπή του εμπορίου και των οικονομικών συναλλαγών 
από τους παραδοσιακούς εταίρους - πρώην εταίροι της COMECON και, ακόμα περισσότερο, 
πρίόην Σοβιετικές Δημοκρατίες - και αναπροσανατολισμός προς τις ανεπτυγμένες χώρες. Οι 
βιομηχανικές χώρες καλύπτουν το 69% του συνολικού όγκου εισαγωγών κατά το 1994, έναντι 60% 
κατά το 1993, ενώ οι εισαγωγές από τις πρώην χώρες της COMECON συνέχισαν να μειώνονται 
και αντιπροσωπεύουν ποσοστό μικρότερο από 8.5%. 
49 
Το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών ανεστράφη κι από έλλειμμα 4 δις δολλαρίων κατά το 1992 
ενεφάνισε πλεόνασμα 2 δις δολλαρίων κατά το 1993. Σύμφωνα με τα στοιχεία της Κεντρικής 
Τράπεζας της Ρωσίας το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών στο πρώτο εξάμηνο του 1994 
παρουσιάζει πλεόνασμα 3.6 δις δολλαρίων. 
Το ύψος των άμεσων ξένων επενδύσεων στη Ρωσία παραμένει ιδιαίτερα χαμηλό, σε σύγκριση με 
το μέγεθος της οικονομίας και τον παραγωγικό πλούτο της χώρας. Οι καθαρές εισροές κατά το 
πρώτο εξάμηνο του 1994 ανήλθαν σε 400 εκατομμύρια δολλάρια. Οι πολιτικές εσωτερικές διαμάχες 
και η έλλειψη βασικών νομοθετικών κανόνων για τις συμβάσεις, την ιδιοκτησία γης, πετρελαίου, 
αερίου και τις εγγυήσεις διαιωνίζουν τις νομικές αβεβαιότητες για άσκηση επιχειρηματικών 
δραστηριοτήτων και επομένως παρεμποδίζουν την εισροή κεφαλαίων σημαντικού ύψους. 
Κατά τη διάρκεια των πρώτων οκτώ μηνών του 1994 το ποσό των καθαρών αποθεμάτων μειώθηκε 
κατά 1.9 δις δολλάρια, φθάνοντας στα 1.4 δις δολλάρια στο τέλος Αυγούστου. 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Στο τέλος του 1994 το εξωτερικό χρέος της Ρωσίας υπολογιζόταν σε 85 δις δολλάρια. Κάτι 
λιγότερο από το 90% αυτού, αποτελεί το χρέος που δημιουργήθηκε κατά τη περίοδο της Σοβιετικής 
Ενωσης, το οποίο ανέλαβε η Ρωσία στις αρχές του 1993. Το χρέος ισοδυναμεί με 30% περίπου του 
ΑΕΠ. Το ποσοστό της εξυπηρέτησης του χρέους κατά το 1994 εκτιμάται στο 32% επί των 
εξαγωγών, απ' το οποίο 10% περίπου αφορά πληρωμές τόκων. 
Νεότερες εκτιμήσεις του Υπουργείου Οικονομικών στις αρχές του 1995 προσδιόριζαν το χρέος σε 
113 δις δολλάρια. Προς το παρόν είναι άγνωστο γιατί υπάρχει αυτή η μεγάλη διαφορά. Η 
απόκλιση είναι πολύ μεγάλη για να μπορεί να δικαιολογηθεί μόνο ως αποτέλεσμα της μεταβολής 
των συναλλαγματικών ισοτιμιών των νομισμάτων στα οποία έχει συμφωνηθεί το χρέος έναντι του 
δολλαρίου. 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές του χρέους που είχαν συμφωνηθεί ή λάβει την κρατική εγγύηση πριν από 
τις 31 Δεκεμβρίου 1991 έχουν επαναπροσδιοριστεί,στο πλαίσιο αρκετών συμφωνιών με την Λέσχη 
του Παρισιού κατά τα έτη 1992,1993, και 1994. Οι διαπραγματεύσεις με τη Λέσχη του Παρισιού, 
για τον επαναπροσδιορισμό των ληξιπρόθεσμων οφειλών κατά το 1995 έχουν ανασταλεί μέχρι την 
υπογραφή μιας συμφωνίας stand-by με το ΔΝΤ. Μια συμφωνία με την Λέσχη του Λονδίνου για τον 
επαναπροσδιορισμότου εμπορικού χρέους, αξίας 24 δις δολλαρίων, συζητείται ακόμα, και δεν θα 
μπορέσει να ολοκληρωθεί εντός του 1994, παρά το ότι επετεύχθη νομική συμφωνία για το 
καθεστώς των εμπορικών χρεών της Ρωσίας. 
50 
ΙΓ. ΔΗΜΟΚΡΑΤΙΑ ΤΗΣ ΣΛΟΒΑΚΙΑΣ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Μετά αιίό μείωση 4,1% κατά το 1993, το πραγματικό ΑΕΠ κατά τους πρώτους εννέα μήνες του 
1994 σημείωσε αύξηση 4,3 % σε ετήσια βάση. Η βιομηχανική παραγωγή παρουσίασε ισχυρή 
ανάκαμψη, με ποσοστό αύξησης κατά το τρίτο τρίμηνο του 1994 9,3% περίπου (σε ετήσια βάση), 
και το ποσοστό ανεργίας φαίνεται να έχει σταθεροποιηθεί στο 14,3% περίπου. Ο πληθωρισμός 
με βάση τον δείκτη τιμών καταναλωτή, μετά την επιτάχυνση που σημείωσε το 1993 (25,1%) που 
ήταν αποτέλεσμα της αύξησης των εμμέσων φόρων και της υποτίμησης της σλοβακικής κορώνας, 
βρίσκεται από τις αρχές του 1994 σε πτωτική πορεία για να φθάσει στο 12% περίπου στο τέλος 
του 1994. 
Η πτώση του πληθωρισμού υποστηρίχθηκε από αυστηρή μακροοικονομική πολιτική. Τα καθαρά 
εγχώρια διαθέσιμα μειώθηκαν κατά 1,4% κατά το 1994 ενώ οι καθαρές πιστώσεις προς την 
κυβέρνηση αυξήθηκαν μόνο κατά 3,3%. Το έλλειμμα της κεντρικής κυβέρνησης από την πλευρά 
του, υπολογίζεται στο τέλος του έτους γύρω στο 4% του ΑΕΠ, αρκετά κάτω από το έλλειμμα 7,5% 
του ΑΕΠ κατά το 1993. II νέα κυβέρνηση στοχεύει να μειώσει κατά το 1995 έλλειμμα στο 3% του 
ΛΕΠ περίπου. Οι οικονομικοί αυτοί στόχοι αποτελούν μέρος του οικονομικού προγράμματος 
για το 1994/95 που έχει συμφωνηθεί με το ΛΝΤ και υποστηρίζεται από μία συμφωνία stand-by 
ύψους 115,8 εκατομμυρίων ΕΤΔ, από μία δεύτερη αγορά (64,34 εκατομμυρίων ΕΤΔ) από την 
Διευκόλυνση Μετατροπής Συστήματος ( Systemic Transformation Facility - STF) και από 
συμπληρωματική μακροοικονομική βοήθεια από την EE/G-24 , ύψους 243 εκατομμυρίων 
δολλαρίων περίπου. 
Στη διαδικασία των ιδιωτικοποιήσεων ευρείας κλίμακας δόθηκε νέα ώθηση κατά το θέρος του 
1994, με την έναρξη του δεύτερου κύματος ιδιωτικοποιήσεων μέσω κουπονιών, στις οποίες 
συμμετείχαν περίπου 3,2 εκατομμύρια πολίτες (σχεδόν το 90% των δικαιουμένων). Το παραπάνω 
σχέδιο όμως έχει επιβραδυνθεί, καθώς οι γενικές εκλογές της 30 Σεπτεμβρίου/1 Οκτωβρίου και το 
νέί) Κοινοβούλιο ακύρωσαν ορισμένες συμβάσεις ιδιωτικοποιήσεων με απευθείας πώληση που 
είχαν συναφθεί μετά τις 6 Σεπτεμβρίου 1994. Η νέα κυβέρνηση θα πρέπει να ξεκαθαρίσει την 
στρατηγική που πρόκειται να ακολουθήσει στο θέμα των ιδιωτικοποιήσεων και της αναδιάρθρωσης 
των επιχειρήσεων. 
2. ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Το ισοζύγιο πληρωμών της Σλοβακίας βελτιώθηκε σημαντικά κατά το 1994. Το ισοζύγιο 
τρεχουσών συναλλαγών, το οποίο είχε παρουσιάσει κατά το 1993 έλλειμμα 4,2% του ΑΕΠ 
υπολογίζεται ότι κατά το 1994 θα παρουσιάσει πλεόνασμα 3% του ΑΕΠ περίπου. Αυτό θεωρείται 
σημαντικό και σε σύγκριση με το έλλειμμα 2,5% του ΛΕΙΙ που είχε προβλεφθεί στο πρόγραμμα που 
έχει συμφωνηθεί με το ΔΝΤ. Η βελτίωση του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών παρατηρήθηκε 
κυρίως σε σχέση με την Δημοκρατία της Τσεχίας. Κατά τους πρώτους εννέα μήνες του 1994, η 
Σλοβακία παρουσίασε πλεόνασμα 581,7 εκατομμυρίων δολλαρίων (ή περίπου 5% του ΑΕΠ) έναντι 
της Δημοκρατίας της Τσεχίας, και η τελευταία κατά το 1994 υπερέβη έξι φορές το πιστωτικό όριο 
των 130 εκατομμυρίων ECU που συμφωνήθηκε βάσει του συστήματος διακανονισμού αμοιβαίων 
υποχρεώσεων μεταξύ της Τσεχίας και της Σλοβακίας. 
Ο λογαριασμός κίνησης κες)αλαία>ν επίσης βελτκόθηκε, ως ίχποτέλεσμα τόσο της σημαντικής 
επίσημης υποστήριξης από την διεθνή οικονομική κοινότητα (ΛΝΤ, Παγκόσμια Τράπεζα, EE/G-24) 
όσο και της καλύτερης πρόσβασης στις διεθνείς αγορές κεφαλαίων. Τον Ιούλιο του 1994, η Εθνική 
Τράπεζα της Σλοβακίας διέθεσε με επιτυχία 250 εκατομμύρια δολλάρια σε ομολογίες στην αγορά 
των "Samurai", και ήδη προβλέπονται και άλλες διεθνείς εκδόσεις. Η βαθμολογία που έδωσε στην 
Σλοβακία το Ιαπωνικό Ινστιτούτο Ερευνών Ομολογιών για την επένδυση, ήταν (ΒΒΒ). 
Τα επίσημα συναλλαγματικά διαθέσιμα αυξήθηκαν από μόλις 395 εκατομμύρια δολλάρια στο τέλος 
του 1993 (ποσό ισοδύναμο με εισαγωγές μικρότερες του ενός μηνός) σε 1,8 δις δολλάρια στο τέλος 
του 1994 (ποσό ισοδύναμο με εισαγωγές 2,5 μηνών), ή στον στόχο των επισήμων διαθεσίμων που 
51 
έχει τεθεί στο πρόγραμμα του ΔΝΤ για το τέλος του 1995. Τα συνολικά συναλλαγματικά 
αποθέματα του τραπεζικού συστήματος επίσης, αυξήθηκαν από 1,4 δις δολλάρια στο τέλος του 
1993 σε 3,5 δις δολλάρια στο τέλος του 1994. 
Παρά τη βελτίωση του ισοζυγίου πληρωμών, η κυβέρνηση της Σλοβακίας ανακοίνωσε την πρόθεση 
της να διατηρήσει και κατά το 1995 την επιβάρυνση 10% που επεβλήθη τον Μάρτιο του 1994 επί 
των εισαγωγών καταναλωτικών αγαθών. Στα πλαίσια του προγράμματος με το ΔΝΤ η κυβέρνηση 
έχει αναλάβει την υποχρέωση να καταργήσει αυτή την επιβάρυνση και να πραγματοποιήσει 
προόδους στο θέμα της πλήρους μετατρεψιμότητας του λογαριασμούτρεχουσών συναλλαγών, ώστε 
να επιτύχει την εφαρμογή του "Καθεστώτος του Άρθρου VIH" του ΔΝΤ, πριν από την 1η 
Ιανουαρίου 1996. Όσον αφορά την πολιτική συναλλαγματικών ισοτιμιών, η σλοβακική κορώνα 
από τον Ιούλιο του 1994 παραμένει σταθερή έναντι ενός καλαθιού δυτικών νομισμάτων, αλλά 
υποτιμήθηκε κατά 5% έναντι της τσεχικής κορώνας, στα πλαίσια του συστήματος ανταλλαγών και 
διακανονισμού αμοιβαίων υποχρεώσεων. 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Η Σλοβακία κληρονόμησεπολύ χαμηλό εξωτερικό χρέος από την Ομοσπονδία της Τσεχοσλοβακίας. 
Λν και αναμένεται κατά τα επόμενα έτη να υπάρξει επιδείνωση στα ποσοστά του εξωτερικού 
χρέους και της εξυπηρέτησης χρέους, αυτά θα παραμείνουν σε σχετικά χαμηλά επίπεδα. Το 
ποσοστό του μετατρέψιμου συναλλαγματικού χρέους προς το ΑΕΠ αναμένεται να αυξηθεί από 
30,5% στα τέλη του 1993 σε 40% περίπου στα τέλη του 1995 και να σταθεροποιηθεί στο 45% 
περίπου μετά το 1997. Από την άλλη πλευρά, η εξυπηρέτηση του μετατρέψιμου χρέους, ως 
ποσοστού επί των εξαγωγών αγαθών και υπηρεσιών, αναμένεται να αυξηθεί από 8,9% κατά το 
1993 σε 11% κατά το 1995, και στη συνέχεια να παραμείνει σ* αυτά τα επίπεδα περίπου. 
52 
ΙΑ . ΑΙΙΜΟΚΡΑΤΙΕΣ ΤΗΣ ΥΠΕΡΚΑΥΚΑΣΙΑΣ ΚΑΙ ΤΗΣ ΑΣΙΑΣ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Π κατάσταση μεταξύ των διαφόρων κρατών της Υπερκαυκασίας και των προσφάτως 
ανεξαρτητοποιηθέντων κρατών της Ασίας (ΠΑΚ) διαφέρει σημαντικά. Όλες οι πρώην 
Δημοκρατίες υπέστησαν στο διάστημα 1992-1993 τις συνέπειες από την εξασθένιση των παλαιών 
δομών και την κατάρρευση των εμπορικών δεσμών μεταξύ των διαφόρων Δημοκρατιών. Η μείωση 
των εμπορικών συναλλαγών μεταξύ των ΠΑΚ (πιθανώς 20-30% ετησίως από το 1992) επηρέασε 
πολύ αρνητικά την παραγωγή. Η χαλαρή οικονομική πολιτική σε πολλά ΠΑΚ επέτεινε τις 
αρνητικές επιδράσεις των εξωτερικών κραδασμών. Οι πολιτικές και στρατιωτικές συγκρούσεις 
στο Τατζικιστάν και στις Δημοκρατίες της Υπερκαυκασίας επεδείνωσαν δραματικά την κατάσταση 
στις χώρες αυτές. 
Ήδη από το 1993 στα περισσότερα ΠΑΚ έχουν ξεκινήσει ευρύτατες οικονομικές μεταρρυθμίσεις. 
Αρκετές Αημοκρατίες έχουν ήδη κάνει σημαντικά άλματα για τη μετάβαση στο σύστημα της 
ελεύθερης αγοράς, ενώ παράλληλα εφαρμόζουν αυστηρότερη οικονομική πολιτική. Το 1994 υπήρξε 
έτος επιτάχυνσης των μεταρρυθμίσεων στη Γεωργία και την Αρμενία. Ενώ κατά το 1993 στις 
περισσότερες Δημοκρατίες επικρατούσε κατάσταση υπερπληθωρισμού, ο πληθωρισμός γενικά 
επιβραδύνθηκε κατά το 1994. Οι περισσότερες χώρες παρουσιάζουν το πρόβλημα των μεγάλων 
ελλειμμάτων του προϋπολογισμού. 
Δύο Δημοκρατίες, το Κιργιζιστάν και το Καζακστάν, έχουν ήδη λάβει χρηματοδοτική ενίσχυση 
κατά το 1993 από το ΔΝΤ, κυρίως με τη μορφή των δανείων από την Διευκόλυνση για 
Διαρθρωτικές Προσαρμογές (STF). Η Γεωργία και η Αρμενία συνήψαν παρόμοιες συμφωνίες με 
το ΔΝΤ στο τέλος του 1994. Επίσης έχει σημειωθεί πρόοδος στο θέμα των εκτεταμένων 
μεταρρυθμίσεων στο Αζερμπαϊτζάν και το Ουζμπεκιστάν. Η περίπτωση του Τατζικιστάν 
παραμένει ιδιαιτέρως ανησυχητική: ενώ οι μεταρρυθμίσεις καθυστερούν εξαιτίας του εμφυλίου 
πολέμου και της πολιτικής αστάθειας, δεν διαφαίνεται βραχυπρόθεσμα η προοπτική μιας 
ικανοποιητικής βελτίωσης. Υπολογίζεται ότι η παραγωγή της χώρας έχει μειωθεί περισσότερο από 
60% από το 1989. 
2. ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
II κατάσταση του ισοζυγίου πληρα>μών στην περιοχή είναι πολύ άσχημη, με εξαίρεση ίσως το 
Τουρκμενιστάν. Τα μεγάλα ελλείμματα του εμπορικού ισοζυγίου με τη Ρωσία και το 
Τουρκμενιστάν, σε συνδυασμό κυρίως με την αύξηση των τιμών για ενέργεια και πρώτες ύλες, 
καθιστούν την κατάσταση του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών των άλλων χωρών ιδιαίτερα 
επισφαλή. Η χρηματοοικονομική αξιοπιστία των περισσοτέρων από τα κράτη αυτά επιδεινώνεται 
ακόμη περισσότερο από την έλλειψη συναλλαγματικών αποθεμάτων, έτσι ώστε τα ελλείμματα του 
ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών να τείνουν να προκαλέσουν κρίση πληρωμών και συσσώρευση 
καθυστερουμένων οφειλών. 
Διαφορετικές είναι και οι μακροπρόθεσμες προοπτικές των νέων κρατών. Ορισμένα έχουν 
σημαντικές δυνατότητες εσόδων σε σκληρό νόμισμα (Καζακστάν, Ουζμπεκιστάν, Αζερμπαϊτζάν) 
και βιομηχανικής παραγωγής. Αλλα μοιάζουν πολύ με τις αναπτυσσόμενες χώρες και κατά 
συνέπεια θα βασιστούν σημαντικά σε εξωτερική ενίσχυση. Η Αρμενία, η Γεωργία και το 
Κιργιζιστάν ήδη πληρούν τις προϋποθέσεις δανεισμού με ιδιαίτερα ευνοϊκούς όρους από τα 
ιδρύματα της Συμφωνίας Bretton Woods. 
53 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Το 1993 τα ΠΑΚ πέτυχαν σημαντική πρόοδο όσον αφορά το ξεκαθάρισμα της θέσης τους 
απέναντι στο θέμα του εξωτερικού χρέους που κληροδότησε η πρώην Σοβιετική Ένωση. Αρχικά 
(κατά τα τέλη του 1991) οι πρώην Λημοκρατίες ανέλαβαν από κοινού και στο σύνολο την ευθύνη 
για το χρέος αυτό. II σχετική συμφωνία (Memorandum of Understanding) με την οποία 
ανελάμβαναν από κοινού και στο σύνολο την ευθύνη αυτή υπεγράφη στις 28 Οκτωβρίου 1991. Η 
συμφωνία όμως του Απριλίου 1993 μεταξύ της Λέσχης του Παρισιού και της Ρωσίας, συνοδεύτηκε 
από μία τροποποίηση των νομικών ρυθμίσεων όσον αφορά την εξυπηρέτηση του χρέους εντός της 
πρώην Σοβιετικής Ένωσης, καθιστώντας ουσιαστικά τη Ρωσία τον μόνο διαχειριστή του χρέους. 
Κατά συνέπεια οι πιστωτές αναγνώρισαν ότι οι συμφωνίες, οι γνωστές ως "συμφωνίες μηδενικής 
επιλογής" της Ρωσίας και των άλλων πρώην Λημοκρατιών (σύμφωνα με τις οποίες η Ρωσία 
αναλαμβάνει ολόκληρο το χρέος της πρώην Σοβιετικής Ένωσης με αντάλλαγμα ολόκληρα τα 
περιουσιακά στοιχεία εξωτερικού της πρώην Σοβιετικής Ένωσης) τις απαλλάσσει από οποιαδήποτε 
πληρωμή του χρέους αυτού. 
Ελάχιστες χώρες, όπως το Καζακστάν, έχουν προσελκύσει μετά την ανεξαρτητοποίηση τους νέες 
πιστώσεις από τη Δύση. Ωστόσο ο κύριος όγκος του εξωτερικού χρέους των ΠΑΚ οφείλεται στη 
Ρωσία και το Τουρκμενιστάν. Το χρέος αυτό προέρχεται από τα υπόλοιπα που έχουν οι Κεντρικές 
Τράπεζες των πρώην Δημοκρατιών στην Κεντρική Τράπεζα της Ρωσίας και από καθυστερούμενες 
πληρωμές για εξαγωγές ενέργειας. Το 1993 η Ρωσία συνήψε συμφωνίες με όλα τα ΠΑΚ (εκτός από 
το Τουρκμενιστάν) για την αναπροσαρμογή του χρονοδιαγράμματος των απαιτήσεων της κατά τα 
έτη 1994-1997 (Αζερμπαϊτζάν, Γεωργία). II Ρωσία χορήγησε διμερή δάνεια σε αρκετές χώρες 
(Αρμενία , Ουζμπεκιστάν, Κιργιζιστάν) που είχαν αρνητικό ισοζύγιο συναλλαγών με αυτή. Οι 
καθυστερούμενες πληρωμές όμως επί των εμπορικών συναλλαγών συνέχισαν να συσσωρεύονται 
στα δύο ΠΑΚ που εξάγουν ενέργεια, και κατά το 1994. 
II Κοινότητα επίσης χορήγησε σημαντικά ποσά εμπορικών πιστώσεα>ν τριετούς διάρκειας σε όλα 
τα ΠΑΚ, στα πλαίσια της δανειακής διευκόλυνσης ύψους 1250 εκατομμυρίων ECU. Ήδη ορισμένες 
από τις χώρες αυτές αντιμετωπίζουν δυσκολίες στην εξασφάλιση της έγκαιρης εξυηπηρέτησης του 
χρέους τους προς την Κοινότητα. 
54 
ΙΕ. ΟΥΚΡΑΝΙΑ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Μετά τη συνολική μείωση της παραγωγής κατά 40% από το 1990 μέχρι το 1993, το ΑΕΠ έπεσε 
κατά 26% επιπλέον το 1994, πράγμα που αντανακλά όχι μόνο τη συγκράτηση του ισοζυγίου 
πληρωμών αλλά και την μαζική στροφή προς τον ανεπίσημο και μη οργανωμένο τομέα της 
οικονομίας. Ωστόσο, η κάμψη που σημειώθηκε το 1994 καλύπτει το γεγονός ότι η οικονομία της 
Ουκρανίας φαίνεται να σταθεροποιήθηκε κατά το δεύτερο εξάμηνο του 1994. Το επίσημο ποσοστό 
ανεργίας δεν αντανακλά την παρατεταμένη μείωση της παραγωγής. Το ποσοστό αυτό ήταν 0,3% 
το 1994, αλλά εκτιμάται ότι η λανθάνουσα ανεργία έφθασε έως και το 20%. 
Η Εθνική Τράπεζα της Ουκρανίας, ακολουθώντας την πολιτική εναλλαγής επεκτατικών και 
περιοριστικών μέτρων, έκανε άλλη μία προσπάθεια το φθινόπωρο του 1993 και έλαβε αυστηρά 
μέτρα στον νομισματικό τομέα, με αποτέλεσμα ο πληθωρισμός να μειωθεί κατακόρυφα με ρυθμό 
3% το μήνα το καλοκαίρι του 1994. Η απότομη άνοδος του πληθωρισμού που ακολούθησε κατά 
το τελευταίο τρίμηνο του 1994 (μέσο ποσοστό 40% το μήνα) εκφράζει εν μέρει τη χαλάρωση της 
πιστωτικής πολιτικής για άλλη μία φορά. Η εξέλιξη όμως αυτή αποτελεί και αντίδραση στην 
απελευθέρωση των τιμών στα πλαίσια του γενικού προγράμματος σταθεροποίησης και 
μεταρρυθμίσεων που συμφωνήθηκε με το ΛΝΤ τον Σεπτέμβριο του 1994 και υποστηρίχθηκε από 
την Διευκόλυνση για την Μετατροπή του Συστήματος (STF) τον Οκτώβριο του 1994. Η αυστηρή 
νομισματική πολιτική που προβλέπεται στο πρόγραμμα θα συμβάλει στην ταχεία αποκλιμάκωση 
του πληθωρισμού κατά το πρώτο εξάμηνο του 1995. 
Μετά την κατακόρυφη μείωση του δημοσιονομικού ελλείμματος το 1993 (10% του ΑΕΠ έναντι 29% 
το 1992) οι αρχές της χώρας επέτυχαν να το διατηρήσουν σε σταθερά επίπεδα, παρά τα σημαντικά 
αιτήματα για αύξηση των δαπανών που είχαν προηγουμένως περικοπεί και για χρηματοδότηση των 
κρατικών προμηθειών αγροτικών προϊόντων για τις οποίες οι εμπορικές τράπεζες αρνήθηκαν να 
αναλάβουν τον πιστωτικό κίνδυνο. Παρά την αύξηση των δαπανών για το κοινοτικό "δίκτυ 
ασφαλείας" η σταθεροποίηση του προϋπολογισμού επετεύχθη με περικοπές των επιδοτήσεων και 
των αποθεμάτων εμπορευμάτων και με την απαίτηση ολοσχερούς αποπληρωμής όλων των 
πιστώσεων που είχαν χορηγηθεί το πρώτο εξάμηνο του 1994. Πρόθεση της κυβέρνησης είναι να 
επιτύχει περαιτέρω σημαντική μείωση του δημοσιονομικού ελλείμματος κατά το 1995. 
Το τελευταίο τρίμηνο του 1994 ξεκίνησαν ορισμένες σημαντικές μεταρρυθμίσεις. Εκτός από την 
απελευθέρωση των τιμών και την μείωση των επιδοτήσεων αποφασίστηκε να γίνουν προσαρμογές 
στις ελεγχόμενες τιμές, ώστε να μετακυλισθούν οι αυξήσεις των τιμών της εισαγόμενης ενέργειας 
στους χρήστες του βιομηχανικού και του αγροτικού τομέα. Η διατραπεζική αγορά χρεωγράφων 
άνοιξε και έγιναν προσπάθειες να ενοποιηθεί η συναλλαγματική ισοτιμία του καρμποβάνετ. 
Επιπλέον, η κυβέρνηση ενέκρινε ένα πρόγραμμα δράσης για την άρση των νομικών εμποδίων , 
ώστε να δοθεί η δυνατότητα στις επιχειρήσεις και τους ιδιώτες να κατέχουν και να μεταβιβάζουν 
γή,και έλαβε μέτρα για την επιτάχυνση των ιδιωτικοποιήσεων. Τα μέτρα αυτά θα ενισχυθούν 
περαιτέρω στα πλαίσια της συμφωνίας stand-by με το ΛΝΤ, η οποία προβλέπεται να τεθεί σε 
εφαρμογή την άνοιξη του 1995. 
2. ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Η προσέγγιση από το 1992 των τιμών της ενέργειας που πωλούν οι πρώην Σοβιετικές δημοκρατίες 
(κυρίως η Ρωσία) προς τα επίπεδα της διεθνούς αγοράς, είχε ως συνέπεια να υποστεί η Ουκρανία 
σοβαρή διαταραχή των όρων εμπορίου. Λόγω της μεγάλης εξάρτησης της οικονομίας της από την 
ενέργεια, η Ουκρανία υποχρεώθηκε να περιορίσει τις εισαγωγές όχι μόνο ενέργειας αλλά και 
άλλων προϊόντων, πράγμα που απετέλεσε έναν ακόμα επιβαρυντικό παράγοντα για την οικονομική 
της κάμψη. Εκτιμάται ότι το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών αυξήθηκε ακόμα 
περισσότερο το 1994, φθάνοντας τα 1,8 δις δολλάρια (περίπου 8% του ΑΕΠ). 
55 
Επίσης η εκτιμώμενη διαφυγή κεφαλαίων και η ανάγκη εξόφλησης των μεσοπρόθεσμων και 
μακροπροθέσμων πιστώσεων που δεν καλύπτονται με νέες πιστώσεις, όπως και το αμελητέο ύψος 
των ξένων αμέσων επενδύσεων είχαν ως συνέπεια να συσσωρεύσει η Ουκρανία σημαντικού ύψους 
καθυστερούμενες εξωτερικές οφειλές (άνω των 2 δις δολλαρίων). Ταυτόχρονα τα επίσημα 
συναλλαγματικά αποθέματα αυξήθηκαν κατά 600 περίπου εκατομμύρια δολλάρια. 
Το 1994 η Ουκρανία εισέπραξε την πρώτη δόση (271 εκατομμύρια δολλάρια) από το ΔΝΤ στα 
πλαίσια της Διευκόλυνσης για την υποστήριξη του γενικού προγράμματος σταθεροποίησης και 
μεταρρυθμίσεων της χώρας. Εισέπραξε επίσης την πρώτη δόση (100 εκατομμύρια δολλάρια) ενός 
δανείου αποκατάστασης της Παγκόσμιας Τράπεζας (συνολικού ύψους 500 εκατομμυρίων 
δολλαρίων) που εγκρίθηκε τον Δεκέμβριο του 1994. Τον Δεκέμβριο επίσης η Ενωση αποφάσισε 
να χορηγήσει στην Ουκρανία χρηματοδοτική συνδρομή για το ισοζύγιο πληρωμών ύψους 85 
εκατομμυρίων ECU υποστηρίζοντας το πρόγραμμα μεταρρυθμίσεων της χώρας. 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Το εξωτερικό χρέος της Ουκρανίας αυξήθηκε το 1994 από 4,1 δις δολλάρια (1993) σε 7,5 δις 
δολλάρια. Η αύξηση αυτή ως ποσοστό του ΑΕΠ αντιστοιχεί σε 35% (από 27%). Ο λόγος της 
εξυπηρέτησης του χρέους προς τις εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών ανέβηκε από 1% σε 8,6%. Τον 
Νοέμβριο του 1994 η Ουκρανία κατέληξε σε συμφωνία με το Τουρκμενιστάν για την τακτοποίηση 
καθυστερουμένων πληρωμών αερίου ύψους 300 εκατομμυρίων δολλαρίων και την αναπροσαρμογή 
του χρονοδιαγράμματος των λοιπών καθυστερουμένων οφειλών . Η Ρωσία δήλωσε ότι είναι 
διατεθειμένη να αναπροσαρμόσει τους όρους διακρατικού χρέους ύψους 500 εκατομμυρίων 
δολλαρίων, οι διαπραγματεύσεις όμως συνεχίζονται ακόμα. Επίσης συζητείται η ρύθμιση χρέους 
ύψους 1,5 δις δολλάρια προς τη Ρωσία που συσσωρεύτηκε κατά το 1994 από την αγορά αερίου. 
^/57 
ll-F-3 Δείκτες κινδύνου χωρών 
Τελευταία ενημέρωση Χώρα Αλγερία 
27/1/95 
Ρυθμός αύξησης ΑΕΠ σε πραγματικές τιμές (σε%) 
Βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή σε %) 
Δείκτης ανεργίας (τέλος περιόδου) 
Ποσοστό πληθωρισμού (Δεκ./Δεκ) 
Τιμή συναλλάγματος(δηνάρια ανά δολ. ΗΠΑ ) (τέλος περιόδου) 
Ονομαστική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή, 4ο τρίμ/4ο τρίμ) 
(- = υποτίμηση) 
Πραγματική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή, 4ο τρίμ/4ο τριμ) 
(- = υποτίμηση) 
Ισοζύγιο κεντρικής κυβέρνησης (ποσοστό % του ΑΕΠ) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Εξαγωγές Αγαθών και Υπηρεσιών (σε δις δολ ΗΠΑ) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (σε % του ΑΕΠ) 
Καθαρή εισροή άμεσων ξένων επενδύσεων (σε εκατ. δολ. ΗΠΑ) 
Επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα (τέλος περιόδου) 
σε δις δολ ΗΠΑ 
σε μήνες εισαγωγών Α & Υ 
Εξωτερικό χρέος 
Εξωτερικό χρέος 
(σε μετατρέψιμα νομίσματα, σε δις δολ.ΗΠΑ,τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα (>1 έτος) 
βραχυπρόθεσμα (= < 1 έτος) 
Εξυπηρέτηση του χρέους σε μετατρέψιμο νόμισμα (σε δις δολ. ΗΠΑ) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος/ΑΕΠ (%) 
Εξωτερικό χρέος/εξαγωγές Α & Υ (%) 
Εξυπηρέτηση του χρέους/εξαγωγές Α & Υ (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (σε κεφάλαιο και τόκους,σε εκατ.δολ.ΗΠΑ) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης και αναδιαμόρφωσης χρέους 
Συμφωνίες ΔΝΤ 
Ι iftoç/llfMO 
(HlUVkllllVin) 
On tiack/olt tiack 
(-/ Ημερομηνία) 1992 
2,2 
2,6 
21,9 
32,1 
22,8 
-1,0 
27,0 
-1,3 
12,1 
1,3 
30,0 
1,5 
2.0 
26,1 
25,0 
1,2 
9,1 
6,6 
2,3 
58,6 
215,6 
75,0 
δ.υ. 
δ.υ. 
δυ 1993 
-1,8 
-0,5 
δ.υ. 
20,5 
24,0 
-7,9 
14,2 
-9,2 
10,9 
1,0 
0,0 
1,4 
1,9 
24.6 
δ.υ. 
δ.υ. 
9,1 
7,0 
2,1 
53,4 
225,3 
83,6 
δ.υ. 
δυ 
δυ 1994 
Τελευταία στοιχεία 
ή εκτιμήσεις (Ε) 
2.0(E) 
-0,8 (Ε) 
δ.υ 
29,2 
42,9 
-78,6 
δ.υ. 
-5,0 (Ε) 
10,0 (Ε) 
-1.4(E) 
0,0 
2,2 
2,9 
26.2 (Ε) 
δ.υ. 
δ.υ. 
δ.υ. 
δ.υ. 
δ.υ. 
65.3 (Ε) 
255,0 (Ε) 
46,1 (Ε) 
δυ 
5.2 
SBA 
(6/94-6/95) 
On-Track 
<,~\ WN S 
Δείκτες πιστοληπτικής ικανότητας στην αγορά 
Βαθμολόγηση των μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων σε ξένο νόμισμα από 
το Moody's (τέλος περιόδου) 
Βαθμολόγηση των μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων σε ξένο νόμισμα από 
τους S & Ρ(τέλος περιόδου) 
Ευροχρήμα 
Θέση στην κατάταξη (1) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
Θέση στην κατάταξη (1) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη (βάσει της πιστοληπτικής ικανότητας) (2) δ.υ. τιμές 
δ.υ. τιμές 
66 
(169) 
Μάρτ. Σεπτ. 
53 57 
(119) (126) 
331 28 9 
Ι Ι ι ι.ι • IL . ' ι ι Vu' 'MSB δ.υ. τιμές 
δ.υ. τιμές 
Μάρτ. Σεπτ. 
68 79 
(169) (170) 
Μάρτ Σεπτ. 
62 69 
(127) (133) 
28.2 27.1 δ.υ. τιμές 
δ.υ. τιμές 
Μάρτ. Σεπτ. 
92 96 
(167) (167) 
Μάρτ. Σεπτ. 
75 78 
(135) (135) 
26.3 24.6 
(1) Όσο υψηλότερο κατατάσσεται μία χώρα, τόσο χαμηλότερη είναι η πιστοληπτική ικανότητα της 
(2) Οι χώρες βαθμολογούνται βάσει κλίμακας από 0-100, όπου το 100 αντιπροσωπεύει την μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής. 
Μία χώρα μπορεί να βελτιώσει την βαθμολογία της και εν τούτοις να πέσει στην κατάταξη εάν βελτιωθεί η μέση συνολική βαθμολογία 
όλων των βαθμολογούμενων χωρών 
II-F-3 Δείκτες κινδύνου χωρών 
Τελευταία ενημέρωση Χώρα Λευκορωσία 
27/1/95 
Ρυθμός αύξησης ΑΕΠ σε πραγματικές τιμές (σε%) 
Βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή σε %) 
Δείκτης ανεργίας (τέλος περιόδου) 
Ποσοστό πληθωρισμού (Δεκ./Δεκ) 
Τιμή συναλλάγματος(ρούβλια ανά δολ. ΗΠΑ ) (μέσος όρος) 
Ονομαστική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή, 4ο τρίμ/4ο τρίμ) 
(- = υποτίμηση) 
Πραγματική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή, 4ο τρίμΜο τριμ) 
(- = υποτίμηση) 
Ισοζύγιο κεντρικής κυβέρνησης (ποσοστό % του ΑΕΠ) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Εισαγωγές (σε εκατ. δολ. ΗΠΑ) 
Εξαγωγές (σε εκατ. δολ ΗΠΑ) 
Εμπορικό ισοζύγιο (σε εκατ. δολ. ΗΠΑ) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (σε εκατ. δολ. ΗΠΑ) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (σε % του ΑΕΠ) 
Καθαρή εισροή άμεσων ξένων επενδύσεων (σε εκατ. δολ. ΗΠΑ) 
Επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα (τέλος περιόδου) 
σε εκατ. δολ. ΗΠΑ 
σε μήνες εισαγωγών 
Εξωτερικό χρέος 
Εξωτερικό χρέος 
(σε μετατρέψιμα νομίσματα, σε δις δολ. ΗΠΑ,τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα (>1 έτος) 
βραχυπρόθεσμα (= < 1 έτος) 
Εξυπηρέτηση του χρέους σε μετατρέψιμο νόμισμα (σε δις δολ. ΗΠΑ) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος/ΑΕΠ (%) 
Εξωτερικό χρέος/εξαγωγές Α & Υ (%) 
Εξυπηρέτηση του χρέους/εξαγωγές Α & Υ (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (σε κεφάλαιο και τόκους,σε δις δολ. ΗΠΑ) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης και αναδιαμόρφωσης χρέους 
Συμφωνίες ΔΝΤ 
Είδος/αριθ 
(Ημερομηνία) 
On track/off track 
(-/ Ημερομηνία) 1992 
-9.6 
-10,0 
0,6 
1560 
226 
δ.υ. 
δ.υ. 
-4,5 
3203 
3580 
377 
221 
0,7 
δ.υ. 
δ.υ. 
δ.υ. 
δυ 
δυ. 
δυ. 
δ.υ. 
δυ 
δ.υ. 
δ.υ. 
δ.υ. 
δ.υ. 
δ.υ. 1993 
-11,6 
-10,0 
1.5 
1990 
2688 
δ.υ. 
δ.υ. 
-9,4 
3299 
2946 
-353 
-413 
-1,5 
10 
62 
0,3 
δ.υ. 
δυ 
δυ. 
δ.υ. 
δ.υ. 
δ.υ. 
δ.υ. 
δ.υ. 
δ.υ. 
δ.υ. 
STF 
(08 93 - 8 94) 
Off track 
βλ υποσ 
(5) 1994 
Τελευταία στοιχεία 
ή εκτιμήσεις 
-26,0 
-35,0 
2,0 
1200 
26800 
δ.υ. 
δ.υ. 
-12,0 
3125 
2650 
-475 
-502 
-2,4 
10 
85 
0,4 
δ.υ. 
δ.υ. 
δ.υ. 
197,0 
δυ. 
δ.υ. 
δ.υ. 
δ.υ. 
7,6 
δ.υ. 
πιθανόν με Ρωσία 
για καθυστερήσεις 
φυσικών αερίων 
STF 
(01.95) 
βλ υποσ 
(5) 
<ς% ν^Ο 
Δείκτες πιστοληπτικής ικανότητας στην αγορά 
Βαθμολόγηση των μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων σε ξένο νόμισμα από 
το Moody's (τέλος περιόδου) 
Βαθμολόγηση των μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων σε ξένο νόμισμα από 
τους S & Ρ(τέλος περιόδου) 
EIU country risk service (2) 
Βαθμολόγηση (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη (τέλος περιόδου) 
Ευροχρήμα 
Θέση στην κατάταξη (3) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
Θέση στην κατάταξη (3) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη (βάσει της πιστοληπτικής ικανότητας) (4) δ.υ. τιμές 
δ.υ. τιμές 
δ.υ. τιμές 
δ.υ τιμές 
132 
(169) 
Μάρτ. Σεπτ. 
- (126) δ.υ. τιμές 
δ.υ. τιμές 
δ.υ. τιμές 
δ.υ. τιμές 
Μάρτ. Σεπτ. 
148 139 
(169) (170) 
Μάρτ. Σεπτ. 
100 
(127) (133) δ.υ. τιμές 
δ.υ. τιμές 
δ.υ. τιμές 
δ.υ. τιμές 
Μάρτ. Σεπτ. 
145 138 
(167) (167) 
Μάρτ. Σεπτ. 
109 109 
(135) (135) 
15.5 15.7 
Π) 
(2) 
0) 
(4) 
(5) Για όλα τα στοιχεία του 1994, προκαταρκτικές εκτιμήσεις 
Οι χώρες λαμβάνουν βαθμολογία από Α - Ε και επίδοση από 1-100 όπου το Ε και το 100 αντιπροσωπεύουν τον υψηλότερο κίνδυνο 
Όσο υψηλότερα κατατάσσεται μία χώρα, τόσο χαμηλότερη είναι η πιστοληπτική ικανότητα της 
Οι χώρες βαθμολογούνται βάσει κλίμακας από 0-100, όπου το 100 αντιπροσωπεύει την μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής. 
Μία χώρα μπορεί να βελτιώσει την βαθμολογία της και εν τούτοις να πέσει στην κατάταξη εάν βελτιωθεί η μέση συνολική βαθμολογία 
όλων των βαθμολογούμενων χωρών 
Το πρόγραμμα STF 1993 δεν είχε αρχίσει ακόμα στις αρχές του 1994. Το ΔΝΤ ωστόσο έλαβε θετικά υπόψη το κυβερνητικό πρόγραμμα του φθινοπώρου 1994 
και προτίθεται να το στηρίξει 
II-F-3 
Τελευταία ενημέρωση 
27/1/95 Δείκτες κινδύνου χωρών 
Χώρα : Βουλγαρία 
1994 
Τελευταία στοιχεία 
ή εκτιμήσεις (Ε) 
Ρυθμός αύξησης ΑΕΠ σε πραγματικές τιμές (σε%) 
βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή σε %) 
Δείκτης ανεργίας (τέλος περιόδου) -5,6 
-11,0 
15,3 -4,2 
-9,0 
16,3 0,2 
4,0 
12,9 
Ποσοστό πληθωρισμού 
Τιμή συναλλάνματος(λέβα ανά δολ. ΗΠΑ) 
Ονομαστική τιμή συναλλάγματος 
Πραγματική τιμή συναλλάγματος (τέλος περιόδου) 
(τέλος περιόδου) 
(μεταβολή, 4ο τρίμ/4ο τρίμ) 
(- = υποτίμηση) 
(μεταβολή, 4ο τρίμΜο τριμ) 
(- = υποτίμηση) 79,4 
24,5 
-15,7 63,9 
33,3 
-3,1 
59,2 122,0 
66,5 
δ.υ. 
Ισοζύγιο κεντρικής κυβέρνησης (ποσοστό % του ΑΕΠ) -13,6 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Εξαγωγές Αγαθών και Υπηρεσιών (σε δις δολ ΗΠΑ) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (σε % του ΑΕΠ) 
Καθαρή εισροή άμεσων 'ξένων επενδύσεων (σε εκατ. δολ. ΗΠΑ) 
Επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα (τέλος περιόδου) 
σε δις δολ ΗΠΑ 
σε μήνες εισαγωγών Α & Υ 4,0 
-9,2 
42 
1.0 
2,2 4,0 
-7,9 
55 
0,7 
1.5 3,9 (1οτρίμ-3ο 
τρίμ) 
2.0(E) 
δ.υ. 
1,1 
2,4 
Εξωτερικό χρέος 
Εξωτερικό χρέος 
(σε μετατρέψιμα νομίσματα, σε δις δολ ΗΠΑ,τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα (>1 έτος) 
βραχυπρόθεσμα (= < 1 έτος) 
Εξυπηρέτηση του χρέους σε μετατρέψιμο νόμισμα (σε δις δολ. ΗΠΑ) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος/ΑΕΠ (%) 
Εξωτερικό χρέος/εξαγωγές Α & Υ (%) 
Εξυπηρέτηση του χρέους/εξαγωγές Α & Υ (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (σε κεφάλαιο και τόκους,σε δις δολ.ΗΠΑ) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης και αναδιαμόρφωσης χρέους 12,5 
δ.υ. 
δ.υ 
2,0 
1.4 
0,6 
144,0 
248.0 
39,0 
6,1 
Paris Club 
(αναδιαμ.) 
London Club 
(επανεπενδ.) 12,8 
δ.υ. 
δ.υ. 
1.7 
1,1 
0,6 
124,0 
249,0 
32,0 
δ.υ. 
London Club 
(επανεπ. και 
οφειλές -
συμφωνήθηκαν 
κατ" αρχήν) 
Συμφωνίες ΔΝΤ 
Είδος/αριθ. 
(Ημερομηνία) 
On track/off track 
( / Ημερομηνία) SBA 
(4/92-4/93) 
off-track δ.υ 10,8 
δ.υ. 
δ.υ. 
1,0 
0,5 
0.4(E) 
117.0(E) 
204,6 (Ε) 
19,0 (Ε) 
δ.υ. 
London Club 
οφειλές 
(Ιούλιος) 
SBA 
(3/94-3/95) 
s^M 
Δείκτες πιστοληπτικής ικανότητας στην αγορά 
Βαθμολόγηση των μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων σε ξένο νόμισμα από 
το Moody's (τέλος περιόδου) 
Βαθμολόγηση των μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων σε ξένο νόμισμα από 
τους S & Ρ(τέλος περιόδου) 
ΕΙU country risk service (1) 
Βαθμολόγηση (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη (τέλος περιόδου) 
Ευροχρήμα 
Θέση στην κατάταξη (2) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
Θέση στην κατάταξη (2) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη βάσει της πιοτοληπτικής ικανότητας (3) δ.υ. τιμές 
δ.υ. τιμές 
80 
Ε 
Σεπτ. 
91 
(169) 
Μάρτ. Σεπτ. 
81 86 
(119) (126) 
21.1 19.8 δ.υ. τιμές 
δ.υ. τιμές 
80 
Ε 
Μάρτ. Σεπτ. 
122 125 
(169) (170) 
Μάρτ Σεπτ. 
91 89 
(127) (133) 
18.9 19.5 δ.υ. τιμές 
δ.υ. τιμές 
80 (Αύγ.) 
Ε (Αύγ.) 
Μάρτ. 
88 
(167) 
Μάρτ. Σεπτ. 
91 95 
(135) (135) 
19.8 20.8 
(1) Οι χώρες λαμβάνουν βαθμολογία από Α - Ε και επίδοση από 1-100 όπου το Ε και το 100 αντιπροσωπεύουν τον υψηλότερο κίνδυνο 
(2) Όσο υψηλότερα κατατάσσεται μία χώρα, τόσο χαμηλότερη είναι η πιστοληπτική ικανότητα της 
(3) Οι χώρες βαθμολογούνται βάσει κλίμακας από 0-100, όπου το 100 αντιπροσωπεύει την μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής. Μία χώρα μπορεί να 
βελτιώσει την βαθμολογία της και εν τούτοις να πέσει στην κατάταξη εάν βελτιωθεί η μέση συνολική βαθμολογία όλων των βαθμολογούμενων χωρών 
60 
II-F-3 Δείκτες κινδύνου χωρών 
Τελευταία ενημέρωση Χώρα : Δημοκρατία της Τσεχίας 
27/1/95 
Ρυθμός αύξησης ΑΕΠ σε πραγματικές τιμές (σε%) 
Βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή σε %) 
Δείκτης ανεργίας (% του εργατικού δυναμικού) (τέλος περιόδου) 
Ποσοστό πληθωρισμού (Δεκ/Δεκ)) 
Τιμή συναλλάγματος(ΟΚ ανά δολ. ΗΠΑ) (τέλος περιόδου) 
Ονομαστική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή, 4ο τρίμ/4ο τρίμ) 
(- = υποτίμηση) 
Πραγματική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή, 4ο τρίμ/4ο τριμ) 
(- = υποτίμηση) 
Ισοζύγιο κεντρικής κυβέρνησης (ποσοστό % του ΑΕΠ) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Εξαγωγές Αγαθών και Υπηρεσιών (σε δις δολ ΗΠΑ) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (σε % του ΑΕΠ) 
Καθαρή εισροή άμεσων ξένων επενδύσεων (σε εκατ. δολ. ΗΠΑ) 
Επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα (τέλος περιόδου) 
σε δις δολ. ΗΠΑ 
σε μήνες εισαγωγών Α & Υ 
Εξωτερικό χρέος 
Εξωτερικό χρέος 
(σε μετατρέψιμα νομίσματα, σε δις δολ.ΗΠΑ,τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα (>1 έτος) 
βραχυπρόθεσμα (= < 1 έτος) 
Εξυπηρέτηση του χρέους σε μετατρέψιμο νόμισμα (σε δις δολ. ΗΠΑ) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος/ΑΕΠ (%) 
Εξωτερικό χρέος/εξαγωγές Α & Υ (%) 
Εξυπηρέτηση του χρέους/εξσγωγές Α & Υ (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (σε κεφάλαιο και τάκους,σε εκατ.δολΗΠΑ) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης και αναδιαμόρφωσης χρέους 
Συμφωνίες ΔΝΤ 
Είδος/αριθ. 
(Ημερομηνία) 
On track/off track 
{-/ Ημερομηνία) 1992 
-7,1 
-10,6 
3,1 
12,7 
28,9 
-0,1 
14,7 
1,9 
14800 
0,4 
983 
0,7 
1,1 
6,9 
5,1 
1.8 
1,4 
0,8 
0,5 
25.4 
46,8 
9.1 
δ.υ. 
δ.υ. 
SBA 
(4/92-4/93) 
on-track αλλά 
έληξε με τη διάλυση 
της ΤΣλ-Δημ 1993 
0,3 
-5,4 
3,5 
18,2 
29,9 
4,2 
19,3 
0,7 
16728 
1.8 
450 
3.8 
2,7 
8,7 
6,6 
2,1 
1.4 
0,9 
0,5 
27,4 
52,0 
8,4 
δ.υ. 
δ.υ. 
SBA 
(3/93-3/94) 
on-track 1994 
Τελευταία στοιχεία 
ή εκτιμήσεις (Ε) 
2.1 (1οτρίμ-3ο 
τρίμ) 
2,7 (1οτρ(μ-3ο 
τρίμ) 
3,1 
10.7 (Νοέμ) 
27.8 (Νοέμ) 
δ.υ. 
δ.υ. 
Ο.ΚΕ) 
18627 
0.7(E) 
420 (Ιαν-Σεπτ) 
5.8 (Νοέμ) 
3.9 (Νοέμ) 
9,1 (3ο τρίμ) 
δ.υ. 
δ.υ. 
1.9(E) 
δ.υ. 
δυ. 
25.8 (Ε) 
48.9 (Ε) 
10,2 (Ε) 
δ.υ. 
δ.υ. 
SBA 
on-track 
Όλες οι οφειλές 
του ΔΝΤ έχουν προ­
καταβληθεί 
£θΙ,Λ S 
Δείκτες πιστοληπτικής ικανότητας στην αγορά 
Βαθμολόγηση των μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων σε ξένο νόμισμα από 
το Moody's (τέλος περιόδου) (1) 
Βαθμολόγηση των μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων σε ξένο νόμισμα από 
τους S & Ρ(τέλος περιόδου) 
EIU country risk service (2) 
Βαθμολόγηση (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη (τέλος περιόδου) 
Ευροχρήμα 
Θέση στην κατάταξη (3) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor (1) 
Θέοη στην κατάταξη (3) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη βάσει της πιστοληπτικής ικανότητας (4) Ba1 
δ.υ. τιμές 
30 
Β 
49 
(169) 
Μάρτ. Σεπτ 
37 39 
(119) (125) 
47 1 461 
' ΊΊ...Ι ΠΊΛ ι ti. <i.i Baa3 
BBB 
25 
Β 
Μάρτ. Σεπτ. 
48 43 
(169) (170) 
Μάρτ. Σεπτ 
42 40 
(127) (133) 
44 6 46.6 Baa2 (Ιούν) 
ΒΒΒ+ (Ιαύλ.) 
25(Αύγ) 
Β(Αύγ) 
Μάρτ. Σεπτ. 
40 39 
(167) (167) 
Μάρτ. Σεπτ 
40 39 
(135) (135) 
49.7 52.8 
(1) Για το 1992, η βαθμολογία ή η θέση στην κατάταξη δόθηκε στην πρώην ΟΔΤΣ 
(2) Οι χώρες λαμβάνουν βαθμολογία από Α - Ε και επίδοση από 1-100 όπου το Ε και το 100 αντιπροσωπεύουν τον υψηλότερο κίνδυνο 
(3) Όσο υψηλότερα κατατάσσεται μία χώρα, τόσο χαμηλότερη είναι η πιστοληπτική ικανότητα της 
(4) Οι χώρες βαθμολογούνται βάσει κλίμακας από 0-100, όπου το 100 αντιπροσωπεύει την μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής Μία χώρα μπορεί να 
βελτιώσει την βαθμολογία της και εν τούτοις να πέσει στην κατάταξη εάν βελτιωθεί η μέση συνολική βαθμολογία όλων των βαθμολογούμενων χωρών 
61 
ll-F-3 4 Δείκτες κινδύνου χωρών 
Τελευταία ενημέρωση Χώρα : Εσθονία 
27/1/95 
Ρυθμός αύξησης ΑΕΠ σε πραγματικές τιμές (σε%) 
Βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή σε %) 
Δείκτης ανεργίας (τέλος περιόδου) 
Ποσοστό πληθωρισμού (τέλος περιόδου) 
Τιμή συναλλάγματος (100 κορώνες ανά δολ. ΗΠΑ ) (τέλος περιόδου) 
Ονομαστική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή, 4ο τρίμ/4ο τρίμ) 
(- = υποτίμηση) 
Πραγματική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή, 4ο τρίμ/4ο τριμ) 
(- = υποτίμηση) 
Ισοζύγιο κεντρικής κυβέρνησης (ποσοστό % του ΑΕΠ) 
Οικονομικό ισοζύγιο (1) 
Δημοσιονομικό ισοζύγιο (1) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Εξαγωγές Αγαθών (σε δις δολ ΗΠΑ) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (σε % του ΑΕΠ) 
Καθαρή εισροή άμεσων ξένων επενδύσεων (σε εκατ. δολ. ΗΠΑ) 
Επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα (τέλος περιόδου) 
σε δις δολ. ΗΠΑ 
σε μήνες εισαγωγών αγαθών 
Εξωτερικό χρέος 
Εξωτερικό χρέος 
(σε μετατρέψιμα νομίσματα, σε δις δολ ΗΠΑ,τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα (>1 έτος) 
βραχυπρόθεσμα (= < 1 έτος) 
Εξυπηρέτηση του χρέους σε μετατρέψιμο νόμισμα (σε δις δολ. ΗΠΑ) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος/ΑΕΠ (%) 
Εξωτερικό χρέος/εξαγωγές αγαθών και μη χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών (%) 
Εξυπηρέτηση του χρέους/εξαγωγές αγαθών και μη χρηματοπιστωτικών 
υπηρεσιών (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (σε κεφάλαιο και τόκους,σε εκατ δολ ΗΠΑ) 
>ιιμφιονύ:ς ελάφρυνσης και αναδιαμόρφωσης χρέους 
>ιιμφωνίες ΔΝΓ 
Είδος/αριθ 
(Ημερομηνία) 
On track/off track 
Ι (-/ Ημερομηνία) 1992 
-19,0 
-38,7 
2,0 
953,5 
δυ 
δ.υ 
0,8 
0,5 
446.0 
0,0 
57,9 
195,2 
4,5 
27 
δ.υ. 
δ.υ. 
0,3 
δ.υ. 
δ.υ. 
3,3 
5.9 
0,0 
δ.υ. 
δυ. 
SBA 
(9/92-9/93) 
on-track 1993 
-3,5 
-27,0 
1,7 
35,7 
1,6 
δυ 
δ.υ. 
0,2 
-1,8 
801,0 
2,2 
145,0 
384 
5.2 
135,5 
δ.υ. 
δ.υ. 
13,5 
δ.υ. 
δ.υ. 
6,7 
12,1 
1,2 
δ.υ. 
δ.υ 
SBA/STF 
(10/93-3/94) 
on-track 1994 
Τελευταία στοιχεία 
ή εκτιμήσεις 
4,0 
δ.υ. 
4,0 
40,0 
8,0 
δ.υ 
δ.υ. 
-0,5 
-2,5 
881,0 
-7,0 
150,0 
445 
4,7 
228,1 
δ.υ. 
δ.υ. 
10,2 
δ.υ. 
δυ 
9,0 
16,6 
0,7 
δ.υ. 
δ.υ. 
STF 
3/94 
on-track 
C\ ^ 5 
Δείκτες πιστοληπτικής ικανότητας στην αγορά 
Βαθμολόγηση των μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων σε ξένο νόμισμα από 
το Moody's (τέλος περιόδου) 
Βαθμολόγηση των μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων σε ξένο νόμισμα από 
τους S & Ρ(τέλος περιόδου) 
EIU country risk service (2) 
Βαθμολόγηση (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη (τέλος περιόδου) 
Ευροχρήμα 
Θέση στην κατάταξη (3) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
Θέση στην κατάταξη (3) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη βάσει της πιστοληπτικής ικανότητας (4) δ.υ. τιμές 
δ.υ. τιμές 
80 
Ε 
Σεπτ. 
117 
(169) 
Μάρτ. Σεπτ. 
68 74 
(119) (126) 
25.7 22.1 δ.υ. τιμές 
δ.υ. τιμές 
75 
D 
Μάρτ. Σεπτ 
126 122 
(169) (170) 
Μάρτ. Σεπτ. 
81 84 
(12η (133) 
21.4 20.9 δ.υ. τιμές 
δ.υ. τιμές 
70'(Αύγ.) 
D (Αύγ.) 
Μάρτ. Σεπτ. 
105 102 
<167) (167) 
Μάρτ. Σεπτ. 
88 86 
(135) (135) 
20.7 23.6 
(1) Στο οικονομικό ισοζύγιο δεν λαμβάνεται υπόψη ο καθαρός δανεισμός του δημοσίου, ενώ λαμβάνεται υπόψη στο δημοσιονομικό ισοζύγιο 
(2) Οι χώρες λαμβάνουν βαθμολογία από Α - Ε και επίδοση από 1-100 όπου το Ε και το 100 αντιπροσωπεύουν τον υψηλότερο κίνδυνο 
(3) Όσο υψηλότερα κατατάσσεται μία χώρα, τόσο χαμηλότερη είναι η πιστοληπτική ικανότητα της 
(4) Οι χώρες βαθμολογούνται βάσει κλίμακας από 0-100, όπου το 1Ο0 αντιπροσωπεύει την μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής. Μία χώρα μπορεί να 
βελτιώσει την βαθμολογία της και εν τούτοις να πέσει στην κατάταξη εάν βελτιωθεί η μέση συνολική βαθμολογία όλων των βαθμολογούμενων χωρών 
II-F-3 Δείκτες κινδύνου χωρών 
Τελευταία ενημέρωση Χώρα : Ουγγαρία 
27/1/95 
Ρυθμός αύξησης ΑΕΠ σε πραγματικές τιμές (σε %) 
Βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή σε %) 
Δείκτης ανεργίας (% του εργατικού δυναμικού) (Τέλος περιόδου) 
Ποσοστό πληθωρισμού (Δεκ/Δεκ) 
Τιμή συναλλάγματος (φιορίνια δολ. ΗΠΑ) (τέλος περιόδου) 
Ονομαστική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή, 4ο τρίμηνο/4ο τρίμ) 
(- = υποτίμηση) 
Πραγματική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή, 4ο τρίμΜο τριμ) 
(- = υποτίμηση) 
Ισοζύγιο κεντρικής κυβέρνησης (ποσοστού % του ΑΕΠ) (ορισμός GDS) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Εξαγωγές εμπορευμάτων και μη χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών (ΜΧΥ) (σε δις 
δολ ΗΠΑ) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (σε % του ΑΕΠ) 
Καθαρή εισροή άμεσων ξένων επενδύσεων (σε εκατ. δολ. ΗΠΑ) 
Επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα (τέλος περιόδου) 
σε δις δολ. ΗΠΑ 
σε μήνες εισαγωγών εμπορευμάτων 
Εξωτερικό χρέος 
Εξωτερικό χρέος 
(σε μετατρέψιμα νομίσματα, σε δις δολ ΗΠΑ, τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα (> 1 έτος) ' 
βραχυπρόθεσμα (= <1 έτος) 
Εξυπηρέτηση του χρέους σε μετατρέψιμο νόμισμα (σε δις δολ. ΗΠΑ) 
κεφάλαιο (1) 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος /ΑΕΠ (%) 
Εξωτερικό χρέος/εξαγωγές εμπορευμάτων και μη χρηματοπιστωτικών 
υπηρεσιών (ΜΧΥ) (%) 
Εξυπηρέτηση του χρέους/εξαγωγές εμπορευμάτων και μη χρηματοπιστωτικών 
υπηρεσιών (ΜΧΥ) (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (σε κεφάλαιο και τόκους, σε εκατ. δολ. ΗΠΑ) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης και αναδιαμόρφωσης χρέους 1992 
-4,4 
-9,8 
12,3 
21,6 
84,0 
-5,4 
7,9 
-6,9 
13332 
0,7 
1471 
4,4 
6,1 
21,5 
19,3 
2,3 
4,7 
3,1 
1,6 
58,7 
161,3 
35,3 
δ.υ. 
δ.υ. 1993 
-2,3 
4,0 
12,1 
21,1 
100,7 
-3,1 
10,2 
-7,0 
10898 
-9,3 
2328 
7,7 
8,2 
24,6 
22,8 
1,8 
5,0 
3,3 
1.7 
64,2 
225,4 
45,9 
δ.υ 
δυ 1994 
Τελευταία στοιχεία ή 
εκτιμήσεις (Ε) 
3.0(E) 
9,0 (1οτρίμ-3οτρίμ) 
10,4 
21,0 (Νοέμ) 
111,0(24/1/95) 
-12,1 (3οτρίμ/3οτρίμ) 
3,0 (2οτρίμ/2οτρίμ) 
-8,0 (Ε) 
9428 (Ε) 
-10.0(E) 
1200 (Ε) 
6,8 (Οκτ.) 
6,3 (ΟΚΤ.) 
28.2 
25,8 
2,3 
6,1 
4,4 
1,7 
77,5 
299,1 (Οκτ.) 
64,7 (Οκτ.) 
δυ 
δυ 
a^5 
Συμφωνίες ΔΝΤ 
Είδος/αριθ 
(Ημερομηνία/-) 
On track/off track 
(-/Ημερομηνία) 
Δείκτες πιστοληπτικής ικανότητας στην αγορά 
Βαθμολόγηση των μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων σε ξένο νόμισμα από 
ToMoody's (τέλος περιόδου) 
Βαθμολόγηση των μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων σε ξένο νόμισμα από 
τους S & Ρ (τέλος περιόδου) 
ΕΙ U country risk service (2) 
Βαθμολόγηση (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη (τέλος περιόδου) 
Ευροχρήμα 
Θέρη στην κατάταξη (3) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
Θέση στην κατάταξη (3) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη βάσει της πιστοληπτικής ικανότητας (4) EFF 
(2/91-2/Β4) 
off-track 
καλοκαίρι 
Ba1 
ΒΒ+ 
40 
Β 
46 
(169) 
Μάρτ. Σεπτ. 
42 43 
(119) (126) 
41.7 42.3 SBA 
(9/93-12/94) 
on-track 
Ba1 
ΒΒ+ 
50 
C 
Μάρτ. Σεπτ. 
47 46 
(169) (170) 
Μαρτ Σεπτ 
43 43 
(127) (133) 
443 448 SBA 
Δεν έχει ολοκληρωθεί 
η πρώτη αναθεώρηση 
Ba1 
ΒΒ+ 
50 (Αύγ) 
0(Αύγ) 
Μάρτ. Σεπτ. 
44 46„ 
(167) (167) 
Μαρτ. Σεπτ. 
43 44 
(135) (135) 
46.1 46.2 
(1) Περιλαμβάνονται οι πρόωρες πληρωμές 
(2) Οι χώρες λαμβάνουν βαθμολογία από Α-Ε και επίδοση από 1-100, όπου το Ε και το 100 αντιπροσωπεύουν τον υψηλότερο κίνδυνο 
(3) Όσο υψηλότερα κατατάσσεται μία χώρα, τόσο χαμηλάτερπ είναι η πιστοληπτική ικανότητα της 
(4) Οι χώρες βαθμολογούνται βάσει κλίμακας από 0-100, όπου το 100 αντιπροσωπεύει την μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής. Μία χώρα μπορεί να βελτιώσει 
τη βαθμολογία της και εντούτοις να πέσει στην κατάταξη εάν βελτιωθεί η μέση συνολική βαθμολογία όλων των βαθμολογούμενων χωρών 
II-F-3 Δείκτες κινδύνου χωρών 
Τελευταία ενημέρωση Χώρα : Ισραήλ 
27/1/95 
Ρυθμός αύξησης ΑΕΠ σε πραγματικές τιμές (σε %) 
Βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή σε%)(σε σταθερές τιμές 1990) 
Δείκτης ανεργίας (μέσος όρος) 
Δείκτης τιμών καταναλωτή (Δεκ/Δεκ) 
Τιμή συναλλάγματος (σέκελ ανά δολ. ΗΠΑ) (τέλος περιόδου) 
Ονομαστική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή,4ο τριμΜο τριμ) 
(- = υποτίμηση) 
Πραγματική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή, 4ο τριμ.Μο τριμ) 
(- = υποτίμηση) 
Συνολικό έλλειμμα κεντρικής κυβέρνησης (ποσοστό % του ΑΕΠ) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Εξαγωγές (σε δις δολ. ΗΠΑ) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (σε % του ΑΕΠ) 
Καθαρή εισροή άμεσων ξένων επενδύσεων (σε εκατ.δολ.ΗΠΑ) 
Μικτά επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα (τέλος περιόδου) 
σε δις δολ. ΗΠΑ 
σε μήνες εισαγωγών Α & Υ 
Εξωτερικό χρέος 
Εξωτερικό χρέος (ακαθ. εξωτερικές υποχρεώσεις) 
σε δις δολ ΗΠΑ (τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμο και μικροπρόθεσμο (>1 έτος) 
βραχυπρόθεσμο (= <1 έτος) 
Εξυπηρέτηση του χρέους (σε δις δολ. ΗΠΑ) 
κεφάλαιο 
τόκοι (μικτοί) 
Εξωτερικό χρέος/ΑΕΠ (%) 
Εξωτερικό χρέος/εξαγωγές (%) 
Εξυπηρέτηση του χρέους/εξαγωγές Α & Υ (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (σε κεφάλαιο και τόκους σε εκατ. δολ. ΗΠΑ) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης και αναδιαμόρφωσης χρέους 
Συμφωνίες ΔΝΤ 
Είδος/αριθμ 
(Ημερομηνία/-
On track/off track 
( /Ημερομηνία) 1992 
6,6 
8,2 
11,2 
9,4 
2,764 
-9,7 
-4,9 
-2,4 
13,3 
0,1 
-340 
5,127 
2,2 
33,6 
23,2 
10,4 
6,5 
4,2 
2,3 
52,3 
252,6 
31,0 
δυ. 
δυ. 
CCFF 
(3/92-3/93) 
on-track 
178 1993 
3,5 
6,5 
10,0 
11.3 
2,986 
-6,1 
1,8 
-2,5 
14,9 
-1,8 
δ.υ. 
6,382 
2,4 
36,1 
δ.υ. 
δ.υ 
6,4 
4,1 
2,3 
55,8 
242,3 
29,0 
δ.υ. 
δ.υ 
δ.υ. 1994 
Τελευταία στοιχεία 
ή εκτιμήσεις (Ε) 
6.8(E) 
8(E) 
7,8 (Νοέμ) 
15 (Νοέμ) 
3,018 
-1,1 
δ.υ. 
-2,0 (Ε) 
16,5 (Ε) 
-3,1 (Ε) 
ιοο (q 
6,817 (Νοέμ) 
2,5 (Νοέμ) 
37,4 (Ε) 
δ.υ. 
δ.υ. 
δυ. 
δ.υ. 
δ.υ. 
δ.υ. 
226,7 (Ε) 
δ.υ. 
δ.υ. 
δ.υ. 
δυ 
Ci^s 
Δείκτες πιστοληπτικής ικανότητας στην αγορά 
Βαθμολόγηση των μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων σε ξένο νόμισμα από 
το Moody's (τέλος περιόδου) 
Βαθμολόγηση των μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων σε ξένο νόμισμα από 
του S & Ρ (τέλος περιόδου) 
Ευροχρήμα 
Θέση στην κατάταξη (1) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
Θέση στην κατάταξη (1) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη βάσει της πιστοληπτικής ικανότητας (2) δ.υ. τιμές 
ΒΒΒ-
32 
(169) 
Μαρτ. Σεπτ. 
50 52 
(119) (126) 
37.1 35.1 δ.υ. τιμές 
ΒΒΒ+ 
Μάρτ. Σεπτ. 
29 29 
(169) (170) 
Μαρτ. Σεπτ. 
46 46 
(127) (133) 
396 405 δ.υ. τιμές 
ΒΒΒ+ 
ΜαρτΣεπτ. 
30 30 
(167) (000) 
Μάρτ. Σεπτ. 
46 43 
(135) (135) 
43.4 46.5 
(1 ) Όσο υψηλότερα κατατάσσεται μία χώρα, Τόχο χαμηλότερη eivOi η πιστοληπτική ικανότητα της 
(2) Οι χώρες βαθμολογούνται βάσει κλίμακας από 0-100, όπου το 100 αντιπροσωπεύει την μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής. Μία χώρα μπορεί να βελτιώσει 
τη βαθμολογία της και εντούτοις να πέσει στην κατάταξη εάν βελτιωθεί η μέση συνολική βαθμολογία όλων των βαθμολογούμενων χωρών. 
ll-f^-3 Δείκτες κινδύνου χωρών 
Τελευταία ενημέρωση: Χώρα : Λετονία 
27/1/95 
Ρυθμός αύξησης ΑΕΠ σε πραγματικές τιμές (σε %) 
Βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή σε %) 
Δείκτης ανεργίας (τέλος περιόδου) 
Ποσοστό πληθωρισμού 
Τιμή συναλλάγματος (λάτς ανά δολ. ΗΠΑ) (τέλος περιόδου) 
Ονομαστική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή,4οτριμ/4ο τριμ) 
(- = υποτίμηση) 
Πραγματική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή 4ο τριμ/4ο τριμ) 
(- = υποτίμηση) 
Ισοζύγιο κεντρικής κυβέρνησης (ποσοστό % του ΑΕΠ) 
Οικονομικό ισοζύγιο (2) 
Δημοσιονομικό Ισοζύγιο (2) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Εξαγωγές (σε δις δολ ΗΠΑ) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (σε % του ΑΕΠ) 
Καθαρή εισροή άμεσων ξένων επενδύσεων (σε εκατ δολ ΗΠΑ) 
Επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα (τέλος περιόδου) 
σε δις δολ ΗΠΑ 
σε μήνες εισαγωγών Α & Υ 
Εξωτερικό χρέος 
Εξωτερικό χρέος 
(σε μετατρέψιμα νομίσματα, σε δις δολ. ΗΠΑ τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο (>1 έτος) 
βραχυπρόθεσμο ( = < 1 έτος) 
Εξυπηρέτηση του χρέους σε μετατρέψιμο νόμισμα (σε δις δολ. ΗΠΑ) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος /ΑΕΠ (%) 
Εξωτερικό χρέος/εξαγωγές εμπορευμάτων (%) 
Εξυπηρέτηση του χρέους/εξαγωγές εμπορευμάτων (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (σε κεφάλαιο και τόκους σε εκατ. δολ. ΗΠΑ) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης και αναδιαμόρφωσης χρέους 1992 
-33,8 
-35,1 
2,3 
958,1 
0,843 
δ.υ. 
δ.υ. 
0,0 
-0.8 
825 
2,3 
14 
156 
2,0 
58 
58 
0,0 
0 
0 
0 
4,7 
7,0 
0,0 
δ.υ. 
δυ 1993 
-12,0 
-32,6 
5,8 
34,8 
0,595 
δ.υ. 
δ.υ 
1,0 
0,6 
998 
8,6 
39 
510 
5,6 
311 
311 
0,0 
10 
δ υ 
δυ 
12,7 
31,2 
0,4 
δ.υ. 
δ.υ. 1994 
Τελευταία στοιχεία 
ή εκτιμήσεις (Ε) 
2,0 
δ.υ 
7,0 
25,0 
0,537 
δυ 
δ.υ 
-2,0 
4,1 
951 
-1,6 
60 
596 
5,5 
445 
445 
0,0 
12.1 
46,8 
3,8 
δ.υ. 
δ.υ. 
Ù L WN 
Συμφωνίες ΔΝΤ 
Είδος/αριθμ 
(Ημερομηνία/) 
On track/off track 
(-/Ημερομηνία) 
Δείκτες πιστοληπτικής ικανότητας στην αγορά 
Βαθμολόγηση των μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων σε ξένο νόμισμα από το Moody's 
(τέλος περιόδου) 
Βαθμολόγηση των μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων σε ξένο νόμισμα από τους S & Ρ 
(τέλος περιόδου) 
EIU country risk service (3) 
Βαθμολόγηση (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη (τέλος περιόδου) 
Ευροχρήμα 
Θέση στην κατάταξη (4) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
Θέση στην κατάταξη (4) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη βάσει της πιστοληπτικής ικανότητας (5) )' 
SBA 
(9/92-9/93) 
on-track 
δ υ. τιμές 
δ υ τιμές 
80 
Ε 
Σεπτ. 
123 
(169) 
Μάρτ. Σεπτ. 
72 77 
(119) (126) 
23.9 21.4 SBA/STF 
(12/93 3/95) 
on-track 
δ.υ. τιμές 
δ.υ. τιμές 
75 
D 
Μάρτ. Σεπτ. 
133 132 
(169) (170) 
Μάρτ. Σεπτ. 
89 87 
(127) (133) 
19 5 20.0 SBA/STF 
(12/93-3/95) 
on-track 
75 (Αύγ ) 
D (Αύγ.) 
Μάρτ. Σεπτ. 
104 125 
(167) (167) 
Μάρτ. Σεπτ. 
94 92 
(135) (135) 
196 21 3 
(1) Για όλα τα στοιχεία, προκαταρκτικές εκτιμήσεις 
(2) Στο οικονομικό ισοζύγιο δεν λαμβάνεται υπόψη ο καθαρός δανεισμός του δημοσίου, ενώ λαμβάνεται υπόψη στο δημοσιονομικό ισοζύγιο 
(3) Οι χώρες λαμβάνουν βαθμολογία από Α-Ε και επίδοση από 1-100, όπου το Ε και το 100 αντιπροσωπεύουν τον υψηλότερο κίνδυνο 
(4) Όσο υψηλότερα κατατάσσεται μία χώρα, τόσο χαμηλότερη είναι η πιστοληπτική ικανότητα της 
(5) Οι χώρες βαθμολογούνται βάσει κλίμακος από 0-100, όπου το 100 αντιπροσωπεύει την μικρότερη Πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής. Μία χώρα μπορεί να βελτιώσει 
την βαθμολογία της και εντούτοις να πέσει στην κατάταξη εάν βελτιωθΕί η μέση συνολική βαθμολογία όλων των βαθμολογούμενων χωρών. 
65 
II-F-3 Δείκτες κινδύνου χωρών 
Τελευταία ενημέρωση: Χώρα : Λιθουανία 
27/1/95 
Ρυθμός αύξησης ΑΕΠ σε πραγματικές τιμές (σε %) 
Βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή σε %) 
Δείκτης ανεργίας (τέλος περιόδου) 
Ποσοστό πληθωρισμού (τέλος περιόδου) 
Τιμή συναλλάγματος (λίτας ανά δολ ΗΠΑ) (τέλος περιόδου) 
Ονομαστική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή 4ο τρίμ/4ο τρίμ) 
(- = υποτίμηση) 
Πραγματική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή, 4ο τρίμΜο τριμ) 
(- = υποτίμηση) 
Ισοζύγιο κεντρικής κυβέρνησης ποσοστό % το ΑΕΠ 
Οικονομικό ισοζύγιο (1) 
Δημοσιονομικό ισοζύγιο (1) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Εξαγωγές Αγαθών και Υπηρεσιών (σε δις δολ ΗΠΑ) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (σε % του ΑΕΠ) 
Καθαρή εισροή άμεσων ξένων επενδύσεων (σε εκατ δολ. ΗΠΑ) 
Επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα (τέλος περιόδου) 
σε δις δολ ΗΠΑ 
σε μήνες εισαγωγών Α & Υ 
Εξωτερικό χρέος 
Εξωτερικό χρέος 
(σε μετατρέψιμα νομίσματα, σε δις δολ. ΗΠΑ, τέλος περιόδου_ 
μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο (>1 έτος) 
βραχυπρόθεσμο (= -<1 έτος) 
Εξυπηρέτηση του χρέους σε μετατρέψιμο νόμισμα (σε δις δολ. ΗΠΑ) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος /ΑΕΠ {%) 
Εξωτερικό χρέος/έξαγωγές Α 4 Υ (%) 
Εξυπηρέτηση του χρέους/εξαγωγές Α & Υ (%) 
Λειξιπροθεσμες οφειλές (σε κεφάλαιο και τόκους σε εκατ. δολ. ΗΠΑ) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης και αναδιαμόρφωσης χρέους 1992 
-37,7 
-51,6 
1.3 
1161,1 
1,8 
δ.υ 
δ.υ. 
0,6 
0.7 
1145 
3.4 
10 
106 
2.6 
988 
δ.υ. 
δ.υ. 
2.0 
δ.υ. 
δ.υ. 
5.4 
7.8 
0.2 
δ.υ 
δ.υ 1993 
-16,2 
-47,0 
1,6 
188,6 
3,9 
δ.υ. 
δ.υ. 
0,9 
-4,6 
1877 
-6.2 
23 
410 
2.4 
345.3 
δ.υ 
δ.υ. 
15.0 
δ.υ. 
δ.υ. 
11.2 
163 
0.7 
δ.υ. 
δ.υ. 1994 
Τελευταία στοιχεία 
ή εκτιμήσεις 
1,5 
δυ 
2,0 
38,0 
4,0 
δ.υ. 
δ.υ. 
-1,3 
-4,0 
2313 
-4,8 
60 
600 
2,7 
580 
δ.υ. 
δ.υ. 
25,4 
δ.υ. 
δ.υ. 
10,6 
25,0 
1,0 
δ.υ. 
δ.υ. 
C<> WA S 
Συμφωνίες ΔΝΤ 
Είδος/αριθ 
(Ημερομηνία/-) 
On track/off track 
(-/Ημερομηνία) 
Δείκτες πιστοληπτικής ικανότητας στην αγορά 
Βαθμολόγηση των μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων σε ξένο νόμισμα από το Moody's 
(τέλος περιόδου) 
Βαθμολόγηση των μακροπρόθεσμων Ομολογιακών δανείων σε ξένο νόμισμα από τους S & Ρ 
(τέλος περιόδου) 
EIU country risk service (2) 
Βαθμολόγηση (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη (τέλος περιόδου) 
Ευροχρήμα 
Θέση στην κατάταξη (3) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
Θέση στην κατάταξη (3) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη βάσει της πιστοληπτικής ικανότητας (4) SBA 
(10/92-9/93) 
On track 
δ.υ. τιμές 
δ.υ. τιμές 
80 
Ε 
Σεπτ. 
118 
(169) 
Μαρτ. Σεπτ. 
73 80 
(119) (126) 
237 207 SBA/STF 
(10/93-3/94) 
On track 
δ υ. τιμές 
δ.υ. τιμές 
75 
D 
Μαρτ. Σεπτ. 
134130 
(169) (170) 
Μαρτ Σεπτ. 
91 93 
(127) (133) 
18.9 19 0 STF (10/93-3/94) 
EFF (10794-11/95) 
on track 
δ.υ τιμές 
δ.υ. τιμές 
75 (Αύγ.) 
D (Αύγ.) 
Μάρτ. Σεπτ. 
110 121 
(167) (167) 
ΛΛάρτ. Σεπτ. 
97 96 
(135) (135) 
18.4 20.0 
(1) Στο οικονομικό ισοζύγιο δεν λαμβάνεται υπόψη ο καθαρός δανεισμός του δημοσίου, ενώ λαμβάνεται υπόψη στο δημοσιονομικό ισοζύγιο. 
(2) Οι χώρες λαμβάνουν βαθμολογία από Α-Ε και επίδοση από 1-100, όπου τό Ε και το 100 αντιπροσωπεύουν τον υψηλότερο κίνδυνο 
(3) Όσο υψηλότερα κατατάσσεται μία χώρα, τόσο χαμηλότερη είναι η πιστοληπτική ικανότητα της 
(4) Οι χώρες βαθμολογούνται βάσει κλίμακας Οπό 0-100, όπου το 100 αντιπροσωπεύει την μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής. Μία χώρα μπορεί να βελτιώσει 
τη βαθμολογία της και εντούτοις να πέσει στην κατάταξη εάν βελτιωθεί η μέση συνολική βαθμολογία όλων των βαθμολογούμενων χωρών 
II-F-3 Δείκτες κινδύνου χωρών 
Τελευταία ενημέρωση: Χώρα Μολδαβία 
27/1/95 
Ρυθμός αύξηοης ΑΕΠ σε πραγματικές τιμές (σε %) 
Βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή σε %) 
Δείκτης ανεργίας (τέλος περιόδου) 
Ποσοστό πληθωρισμού (τέλος περιόδου) 
Τιμή συναλλάγματος (λέι ανά δολ ΗΠΑ) (τέλος περιόδου) 
Ονομαστική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή 4ο τριμ/4ο τριμ) 
(- = υποτίμηση) 
Πραγματική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή 4ο τρίμ/4 τριμ) 
(- = υποτίμηση) 
Ισοζύγιο κεντρικής κυβέρνησης (ποσοστό % του ΑΕΠ) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Εξαγωγές Αγαθών και Υπηρεσιών (σε δις δολ ΗΠΑ) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (σε % του ΑΕΠ) 
Καθαρή εισροή άμεσων ξένων επενδύσεων (σε εκατ δολ ΗΠΑ) 
Επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα (τέλος περιόδου) 
σε δις δολ ΗΠΑ 
σε εβδομάδες εισαγωγών εμπορευμάτων 
Εξωτερικό χρέος 
Εξωτερικό χρέος 
(σε μετατρέψιμα νομίσματα, σε δις δολ ΗΠΑ, τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο (> 1 έτος) 
βραχυπρόθεσμο (= <1 έτος) 
Εξυπηρέτηση του χρέους σε μετατρέψιμο νόμισμα (σε δις δολ ΗΠΑ) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος/ΑΕΠ (%) 
Εξωτερικό χρέος /εξαγωγές Α & Υ (%) 
ίξυπηρέτηση του χρέους/εξαγωγές Α & Υ (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (σε κεφάλαιο και τόκους σε εκατ δολ ΗΠΑ) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης και αναδιαμόρφωσης χρέους 1992 
-29,1 
δυ. 
δ.υ 
2198,0 
δ.υ 
δ.υ. 
δ.υ 
-23,4 
δ.υ. 
δ.υ 
δυ 
2,5 
0,1 
δ.υ. 
δυ 
δυ 
δυ 
δ.υ. 
δ.υ. 
δ.υ 
δυ 
δυ 
δυ 
δ.υ 1993 
-8,7 
δ.υ. 
δ.υ. 
837 
3,00 
δ.υ. 
δ.υ. 
' -8,9 
451 
-11,2 
14,0 
76,6 
6,3 
154,0 
δ.υ. 
δυ 
5,0 
δ.υ 
δ.υ. 
10,8 
34,3 
1,1 
δυ 
δ.υ. 1994 
Τελευταία στοιχεία 
ή εκτιμήσεις (Ε) 
-31,0 
-34,0 
1,0 
105,1 
4,00 (3ο τρίμ) 
δ.υ 
δ.υ. 
-7,7 (Ε) 
511(E) 
-15,4 (Ε) 
25(E) 
118 (3ο τρίμ) 
11,2 (3ο τρίμ) 
550,4 (Ε) 
δ.υ. 
δυ 
49.4 (Ε) 
δυ 
δ.υ. 
1 26,2 (Ε) 
91.5(E) 
8,2 
δ.υ 
δυ 
Ce ν>Λ s 
Συμφωνίες ΔΝΤ 
Είδος/αριθμ 
(Ημερομηνία/-) 
On track-Off track 
(-/Ημερομηνία) 
Δείκτες πιστοληπτικής ικανότητας στην αγορά 
Βαθμολόγηση των μακροπροθέσμων ομολογιακών δανείων σε ξένο νόμισμα από 
το Moody, s (τέλος περιόδου) 
Βαθμολόγηση των μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων σε ξένο νόμισμα από 
τους S & Ρ (τέλος περιόδου) 
EIU country risk service (1) 
Βαθμολόγηση (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη (τέλος περιόδου) 
Ευροχρήμα 
Θέση στην κατάταξη (2) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
Θέση στην κατάταξη (2) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη βάσει της πιστοληπτικής ικανότητας (3) δ.υ τιμές 
δ υ. τιμές 
δ.υ. τιμές 
Σεπτ. 
156 
(169) 
δ υ. τιμές SBA 
(3/93-3/94) 
on-track 
δ.υ. τιμές 
δ υ τιμές 
δ υ. τιμές 
Μάρτ Σεπτ. 
159 160 
(169) (170) 
δ υ τιμές SBA 
(12/93-3/95) 
on-track 
δ.υ. τιμές 
δ.υ. τιμές 
δ.υ. τιμές 
Μάρτ. Σεπτ. 
148 155 
(167) (167) 
δ.υ. τιμές 
(1) Οι χώρες λαμβάνουν βαθμολογία από Α-Ε και επίδοση από 1-100, όπου το Ε και το 100 αντιπροσωπεύουν τον υψηλότερο κίνδυνο. 
(2) Όσο υψηλότερα κατατάσσεται μία χώς>α, τόσο χαμηλότερη είναι η πιστοληπτική ικανότητα της 
(3) Οι χώρες βαθμολογούνται βάσει κλίμακας από 0-100, όπου το 100 ανππρσωπεύει την μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής. Μία χώρα μπορεί να βελτιώσει τη 
βαθμολογία της και εντούτοις να πέσει στην κατάταξη εάν βελτιωθεί η μέση συνολική βαθμολογία όλων των βαθμολογούμενων χωρών 
II-F-3 Δείκτες κινδύνου χωρών 
Τελευταία ενημέρωση: Χώρα : Ρουμανία 
27/1/95 
Ρυρμός αύξησης ΑΕΠ σε πραγματικές τιμές (σε %) 
Βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή σε %) 
Δείκτης ανεργίας (τέλος περιόδου - ορισμός ΔΟΕ) 
Ποσοστό πληθωρισμού (Δεκ./Δεκ) 
Τιμή συναλλάγματος (λέι ανά δολ ΗΠΑ) (τέλος περιόδου) 
Ονομαστική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή, 4ο τρίμ74ο τρίμ) 
(- = υποτίμηση) 
Πραγματική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή 4ο τρίμ/4ο τρίμ) 
(- = υποτίμηση) 
Ισοζύγιο κεντρικής κυβέρνησης (ποσοστό % του ΑΕΠ) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Εξαγωγές Αγαθών και Υπηρεσιών (σε δις δολ ΗΠΑ) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (σε % του ΑΕΠ) 
Καθαρή εισροή άμεσων ξένων επενδύσεων (σε εκατ δολ. ΗΠΑ) 
Επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα (τέλος περιόδου) (εκτός χρυσού) 
σε δις δολ. ΗΠΑ 
σε μήνες εισαγωγών Α & Υ 
Εξωτερικό χρέος 
Εξωτερικό χρέος 
(σε μετατρέψιμα νομίσματα, σε δις δολ. ΗΠΑ, τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο (> 1 έτος) 
βραχυπρόθεσμο (=<1 έτος) 
Εξυπηρέτηση του χρέους σε μετατρέψιμο νόμισμα (σε δις δολ. ΗΠΑ) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος/ΑΕΠ (%) 
Εξωτερικό χρέος/εξαγωγές Α & Υ (%) 
Εξυπηρέτηση του χρέους/εξαγωγές Α&Υ (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (σε κεφάλαιο και τόκους, σε εκατ. δολ. ΗΠΑ) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης και αναδιαμόρφωσης χρέους 
Συμφωνίες ΛΝΤ 
Ι ιδος'αριΟμ 
(Ημερομηνία/) 
On track/off track 
(-/Ημερομηνία) 1992 
-13,6 
-22,1 
8,4 
198,5 
460 
-74,6 
-24,0 
-4,8 
4299 
-8,8 
73 
93 
0,2 
3.5 
2,4 
1.1 
176 
85 
91 
18,1 
95,1 
4,1 
δ.υ. 
δ.υ. 
SBA 
(5/92-3/93) 
off-track 
Δεκ. 92 1993 
1,0 
7,7 
9,9 
295,5 
1276 
-56,9 
39,7 
-0,1 
4882 
-5,5 
48 
52 
0,1 
4,7 
3,3 
1,4 
312 
147 
165 
21,4 
129,6 
6,4 
δ.υ 
δυ. 
δυ 1994 
Τελευταία στοιχεία 
ή εκτιμήσεις (Ε) 
2.0(E) 
5,1 (Νοέμ) 
10.8 (Νοέμ) 
69,0 (Ε) 
1800 
-29,4 
δ.υ. 
-2,5 (Ε) 
4691 (Οκτ) 
-3,5 (Ε) 
172 (Ιούν) 
650 
1.5 
9.0(E) 
δ.υ. 
δυ 
449,0 
224,0 
225,0 
23,5 (Ε) 
191.4(E) 
10.0(E) 
δ.υ. 
δ.υ. 
SBA/STF 
(5/94-12/95) 
on-track 
C \ v*s S 
Δείκτες πιστοληπτικής ικανότητας στην αγορά 
Βαθμολόγηση των μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων σε ξένο νόμισμα από 
το Moody;s (τέλος περιόδου) 
Βαθμολόγηση των μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων σε ξένο νόμισμα από 
τους S & Ρ (τέλος περιόδου) 
EIU country risk service (1) 
Βαθμολόγηση (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη (τέλος περιόδου) 
Ευροχρήμα 
Θέση στην κατάταξη (2) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
Θέση στην κατάταξη (2) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη βάσει της πιστοληπτικής ικανότητας (3) δ.υ. τιμές 
δ.υ τιμές 
60 
D 
72 
(169) 
Μάρτ. Σεπτ. 
69 68 
(119) (126) 
256 24 8 δ.υ τιμές 
δ υ τιμές 
65 
D 
Μάρτ. Σεπτ. 
66 75 
(169) (170) 
Μάρτ. Σεπτ. 
73 75 
(127) (133) 
24.2 24.4 δ.υ. τιμές 
δ υ τιμές 
65 (Αύγ ) 
D (Αύγ.) 
Μάρτ Σεπτ. 
74 77 
(167) (167) 
Μάρτ. Σεπτ. 
76 74 
(135) (135) 
254 26.2 
(1) Οι χώρες λαμβάνουν βαθμολογία από Α-Ε και επίδοση από 1-100, όπου το Ε και το 100 αντιπροσωπεύουν τον υψηλότερο κίνδυνο 
(2) Όσο υψηλότερα κατατάσσεται μία χώρα, τόσο χαμηλότερη είναι η πιστοληπτική ικανότητα της 
(3) Οι χώρες βαθμολογούνται βάσει κλίμακας από 0-100, όπου το 100 αντιπροσωπεύει την μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής Μία χώρα μπορεί να βελτιώσει 
τη βαθμολογία της και εντούτοις να πέσει στην κατάταξη εάν βελτιωθεί η μέση συνολική βαθμολογία όλων των βαθμολογούμενων χωρών 
II-F-3 
Τελευταία ενημέρωση: 
27/1/95 Δείκτες κινδύνου χωρών 
Χώρα : Ρωσία 
1992 1993 1994 
Τελευταία στοιχεία 
ή εκτιμήσεις 
Ρυθμός αύξησης ΑΕΠ σε πραγματικές τιμές (σε %) 
Βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή σε %) 
Δείκτης ανεργίας (τέλος περιόδου - ορισμός ΔΟΕ) -19,0 
-18,4 
δ.υ. -12,0 
-16,4 
5,1 -15,0 
-21,0 
6,8 
Ποσοστό πληθωρισμού 
Τιμή συναλλάγματος (ρούβλια ανά δολ ΗΠΑ) 
Ονομαστική τιμή συναλλάγματος 
Πραγματική τιμή συναλλάγματος (*) (Δεκ /Δεκ) 
(τέλος περιόδου) 
(μεταβολή, 4ο τρίμ./4ο τρίμ) 
(- = υποτίμηση) 
(μεταβολή 4ο τρίμ/4ο τρίμ) 
(- = υποτίμηση) 2300 
414,5 
(4οτρίμ/1οτρίμ)- 55,6 
' 68,7 840 
1247 
-62,5 203 
3571 
δ.υ. 
δ.υ 
Ισοζύγιο κεντρικής κυβέρνησης (ποσοστό % του ΑΕΠ) -18,8 -8,0 -10,0 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Εξαγωγές Αγαθών και Υπηρεσιών (σε δις δολ. ΗΠΑ) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (σε % του ΑΕΠ) 
Καθαρή εισροή άμεσων ξένων επενδύσεων (σε εκατ. δολ. ΗΠΑ) 
Επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα (τέλος περιόδου) (εκτός χρυσού) 
σε δις δολ ΗΠΑ 
σε μήνες εισαγωγών Α & Υ 57 
-1,2 
0,7 
2,0 
0,5 69 
1,8 
0,7 
3,3 
0,9 48 
2,5 
(Ιαν/Ιουν) 0,4 
(Αύγ) 1,4 
0,5 
Εξωτερικό χρέος 
Εξωτερικό χρέος 
(σε μετατρέψιμα νομίσματα, σε δις δολ ΗΠΑ, τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο (> 1 έτος) 
βραχυπρόθεσμο (=<1 έτος) 
Εξυπηρέτηση του χρέους σε μετατρέψιμο νόμισμα (σε δις δολ. ΗΠΑ) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος/ΑΕΠ (%) 
Εξωτερικό χρέος/εξαγωγές Α & Υ (%) 
Εξυπηρέτηση του χρέους/εξαγωγές Α&Υ (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (σε κεφάλαιο και τόκους, σε εκατ δολ. ΗΠΑ) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης και αναδιαμόρφωσης χρέους 78,7 
65,7 
13,0 
15,6 
10,4 
5,2 
24,0 
137,0 
25,0 
11,8 
Paris Club 
(αναβολές) 
London Club 
(επανεπενδ.) 83,7 
70,6 
13,1 
19,6 
14,7 
4,9 
26,0 
122,0 
29,0 
11,0 
Paris Club 
(αναδιαμ) 85,0 
δυ. 
δ.υ. 
21,3 
δ.υ. 
δ.υ. 
30,9 
177,1 
44,4 
δυ 
Paris Club 
(αναδιαμ ) 
kn S 
Συμφωνίες ΔΝΤ 
Είδος/αριθμ 
(Ημερομηνία/-) 
On track/off track 
(-/Ημερομηνία) 
Δείκτες πιστοληπτικής ικανότητας στην αγορά 
Βαθμολόγηση των μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων σε ξένο νόμισμα από 
το Moody;s (τέλος περιόδου) 
Βαθμολόγηση των μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων σε ξένο νόμισμα από 
τους S & Ρ (τέλος περιόδου) 
EIU country risk service (1) 
Βαθμολόγηση (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη (τέλος περιόδου) 
Ευροχρήμα 
Θέση στην κατάταξη (2) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
Θέση στην κατάταξη (2) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη βάσει της πιστοληπτικής ικανότητας (3) 1η δόση πιστώσεων 
δ.υ. τιμές 
δ υ. τιμές 
95 
Ε 
129 
(169) 
Μαρτ. Σεπτ. 
-- 73 
- (126) 
- 23.6 STF 
(07/93-07/94) 
off-track 
δ.υ. τιμές 
δ.υ. τιμές 
95 
Ε 
Μάρτ. Σεπτ. 
141 137 
(169) (170) 
Μαρτ Σεπτ. 
87 92 
(127) (133) 
20.2 19.0 STF 
(07/93-07/94) 
on-track 
βλ. υποσ. 
(4) 
δ υ τιμές 
δ.υ. τιμές 
90 (Αύγ) 
Ε (Αύγ) 
Μαρτ. Σεπτ. 
138 136 
(167) (167) 
Μαρτ. Σεπτ. 
98 100 
(135) (135) 
18.1 18.4 
(1) Οι χώρες λαμβάνουν βαθμολογία από Α-Ε και επίδοση από 1-100, όπου το Ε και το 100 αντιπροσωπεύουν τον υψηλότερο κίνδυνο 
(2) Όσο υψηλότερα κατατάσσεται μία χώρα, τόσο χαμηλότερη είναι η πιστοληπτική ικανότητα της 
(3) Οι χώρες βαθμολογούνται βάσει κλίμακας από 0-100, όπου το 100 αντιπροσωπεύει την μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής. Μία χώρα μπορεί να βελτιώσει 
τη βαθμολογία της και εντούτοις να πέσει στην κατάταξη εάν βελτιωθεί η μέση συνολική βαθμολόγια όλων των βαθμολογούμενων χωρών 
(4) Η δεύτερη δόση εκταμιεύθηκε τον Απρίλιο 1994 
(*) Πραγματική τιμή συναλλάγματος: (σημερινή τιμή Χ επίπεδο τιμών ΗΠΑ) / (επίπεδο τιμών Ρωσίας) 
II-F-3 Δείκτες κινδύνου χωρών 
Τελευταία ενημέρωση Χώρα : Δημοκρατία της 
Σλοβακίας 
27/1/95 
Ρυθμός αύξησης ΑΕΠ σε πραγματικές τιμές (σε %) 
Βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή σε %) 
Δείκτης ανεργίας (% του εργατικού δυναμικού) (Τέλος περιόδου) 
Ποσοστό πληθωρισμού (Δεκ./Δεκ) 
Τιμή συναλλάγματος (σε κορώνες ανά δολ. ΗΠΑ) τέλος περιόδου 
Ονομαστική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή, 4ο τρίμ/4ο τριμ) 
(- = υποτίμηση) 
Πραγματική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή, 4ο τριμ./4ο τριμ) 
(- = υποτίμηση) 
Ισοζύγιο κεντρικής κυβέρνησης (ποσοστό % του ΑΕΠ) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Εξαγωγές Αγαθών και Υπηρεσιών (σε δις δολ ΗΠΑ) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (σε % του ΑΕΠ) 
Καθαρή εισροή άμεσων ξένων επενδύσεων (σε εκατ δολ. ΗΠΑ) 
Επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα (τέλος περιόδου) 
σε δις δολ ΗΠΑ 
σε μήνες εισαγωγών Α & Υ 
Εξωτερικό χρέος 
Εξωτερικό χρέος 
(σε μετατρέψιμα νομίσματα, σε δις δολ ΗΠΑ, τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο (>1 έτος) 
βραχυπρόθεσμο (= <1 έτος) 
Εξυπηρέτηση του χρέους σε μετατρέψιμο νόμισμα (σε δις δολ. ΗΠΑ) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος/ΑΕΠ (%) 
Εξωτερικό χρέος/εξαγωγές Α&Υ (%) 
Εξυπηρέτηση του χρέους/εξαγωγές Α & Υ (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (σε κεφάλαιο και τόκους σε εκηι δολ ΗΠΑ) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης και αναδιαμόρφωσης χρέους 1992 
-7.0 
-128 
10.4 
9.1 
289 
1,0 
68 
-131 
8219 
1.7 
100 
356 
0 7 
26 
2.1 
0.4 
675 
415 
260 
256 
312 
82 
δ υ 
δ υ 1993 
-4.1 
-8.6 
14.4 
25.1 
332 
-49 
167 
-7.5 
7568 
-4,2 
134 
395 
0.9 
3.4 
δ.υ. 
δ.υ. 
674 
490 
184 
30 5 
44 5 
89 
ft υ 
δυ 1994 
Τελευταία στοιχεία 
ή εκτιμήσεις (Ε) 
4,3(Q1-Q3/Q1-Q3) 
9,3 (Q3) 
14,3 (Οκτ.) 
12,0 (Ε) 
31,3 
-8,4 (Q2/Q2) 
0,8 (Q2/Q2) 
-4,0 (Ε) 
8903 (Ε) 
3,0 (Ε) 
100(E) 
1725 
2,5 
4,4 
δ.υ. 
δ.υ 
650(E) 
400(E) 
250(E) 
35,0 (Ε) 
49,4 (F) 
7,3 (F) 
δ υ 
δυ 
Συμφωνίες ΔΝΤ 
Είδος/αριθ 
(Ημερομηνία/-) 
On track/off track 
(-/Ημερομηνία) 
Δείκτες πιστοληπτικής ικανότητας στην αγορά 
Βαθμολόγηση των μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων σε ξένο νόμισμα από το 
Moody's (τέλος περιόδου)(1) 
Βαθμολόγηση των μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων σε ξένο νόμισμα από 
τους S& Ρ (τέλος περιόδου) 
EIU country risk service (2) 
Βαθμολόγηση (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη (τέλος περιόδου) 
Ευροχρήμα 
Θέση στην κατάταξη (3) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor (1) 
Θέση στην κατάταξη (3) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη βάσει της πιστοληπτικής ικανότητας (4) SBA 
(4/92-4/93) 
on-track αλλά 
έληξε με τη 
διάλυση της 
ΤΣλ. Δημ. 
Ba1 
δ υ. τιμές 
δ υ. τιμές 
δ.υ. τιμές 
58 
(169) 
Μαρτ Σεπτ 
37 39 
(119) (125) 
47 1 46 1 STF 
(7/93- ) 
on track 
δ.υ. τιμές 
δ.υ τιμές 
δ.υ. τιμές 
δ.υ. τιμές 
Μαρτ Σεπτ. 
56 63 
(169) (170) 
Μαρτ Σεπτ. 
57 57 
(127) (133) 
31 306 STF 
(- 7/94) 
SBA 
(7/94-3/96) 
on-track 
δ.υ. τιμές 
ΒΒ-
50 (Αύγ) 
C(AUY) 
Μάρτ. Σεπτ. 
64 66 
(167) (167) 
Μάρτ Σεπτ. 
59 59 
(135) (135) 
31.6 33.1 
(1) Για το 1992, η βαθμολογία ή η θέση στην κατάταξη δόθηκε στην πρώην ΟΔΤΣ 
(2) Οι χώρες λαμβάνουν βαθμολογία από Α-Ε και επίδοση από 1-100, όπου το Ε και το 100 αντιπροσωπεύουν τον υψηλότερο κίνδυνο 
(3) Όσο υψηλότερα κατατάσσεται μία χώρα, τόσο χαμηλότερη είναι η πιστοληπτική ικανότητα της 
(4) Οι χώρες βαθμολογούνται βάσει κλίμακας από 0-100 όπου το 100 αντιπροσωπεύει την μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής. Μία χώρα μπορεί να βελτιώσει τη 
βαθμολογία της και εντούτοις να πέσει στην κατάταξη εάν βελτιωθεί η μέση συνολική βαθμολογία όλων των βαθμολογούμενων χωρών. 
II-F-3 Δείκτες κινδύνου χωρών 
Τελευταία ενημέρωση Χώρα : Ουκρανία 
27/1/95 
Ρυθμός αύξησης ΑΕΠ σε πραγματικές τιμές (σε %) 
Βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή σε %) 
Δείκτης ανεργίας (% του εργατικού δυναμικού) (Τέλος περιόδου) 
Ποσοστό πληθωρισμού (Δεκ./Δεκ) 
Τιμή συναλλάγματος (σε krb ανά δολ. ΗΠΑ) τέλος περιόδου 
- χρηματιστηριακή 
- επίσημη 
Ονομαστική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή, 4ο τρίμ/4ο τριμ) 
(- = υποτίμηση) 
Πραγματική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή, 4ο τριμ /4ο τριμ) 
(- = υποτίμηση) 
Ισοζύγιο κεντρικής κυβέρνησης (ποσοστό % του ΑΕΠ) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Εξαγωγές Αγαθών και Υπηρεσιών (σε δις δολ. ΗΠΑ) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (σε % του ΑΕΠ) 
Καθαρή εισροή άμεσων ξένων επενδύσεων (σε εκατ. δολ. ΗΠΑ) 
Επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα (τέλος περιόδου) 
σε δις δολ. ΗΠΑ 
σε μήνες εισαγωγών Α & Υ 
Εξωτερικό χρέος 
Εξωτερικό χρέος 
(σε μετατρέψιμα νομίσματα, σε δις δολ ΗΠΑ, τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο (>1 έτος) 
βραχυπρόθεσμο (= <1 έτος) 
Εξυπηρέτηση του χρέους σε μετατρέψιμο νόμισμα (σε δις δολ. ΗΠΑ) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος/ΑΕΠ (%) 
Εξωτερικό χρέος/εξαγωγές Α8Ύ {%) 
Εξυπηρέτηση του χρέους/εξαγωγές Α 8. Υ (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (σε κεφάλαιο και τόκους σε εκατ. δολ. ΗΠΑ) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης και αναδιαμόρφωσης χρέους 1992 
-17,0 
-6,5 
0 
2000 
749 
638 
δ.υ 
δ.υ. 
-29,3 
11,4 
-3,7 
δ.υ. 
400 
0,4 
3,48 
δυ 
δυ 
δ.υ. 
δυ 
δ.υ. 
21,4 
30,5 
δ.υ. 
0,264 1993 
-14,2 
-8,0 
0,3 
10155 
25000 
12610 
δυ. 
δ.υ 
-9,7 
15,9 
-6,4 
0,05 
980 
0,7 
4,12 
δ.υ. 
δυ 
75,0 
δυ 
δ.υ. 
27,3 
25,9 
0,5 
0,548 1994 
Τελευταία στοιχεία 
ή εκτιμήσεις (Ε) 
-26,3 (Ε) 
-27,8 
0,3 
386 
130000 
108000 
δ.υ. 
δ.υ. 
-10,0 (Ε) 
15,2 (Ε) 
-8,5 (Ε) 
0,09 (Ε) 
550 (Σεπτ) 
0,4 
7,5 
δυ 
δ.υ 
δυ 
δυ 
δυ 
35,4 (Ε) 
49,3 (Ε) 
δ.υ. 
2,214 
αναδιαμορφ. 
Τουρκμενιστάν 
\#\^ ν 
Συμφωνίες ΔΝΤ 
Είδος/αριθ 
(Ημερομηνία/-) 
On track/off track 
(-/Ημερομηνία) 
Δείκτες πιστοληπτικής ικανότητας στην αγορά 
Βαθμολόγηση των μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων σε ξένο νόμισμα από το 
Moody's (τέλος περιόδου) 
Βαθμολόγηση των μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων σε ξένο νόμισμα από 
τους S& Ρ (τέλος περιόδου) 
EIU country risk service (1) 
Βαθμολόγηση (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη (τέλος περιόδου) 
Ευροχρήμα 
Θέση στην κατάταξη (2) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
Θέση στην κατάταξη (2) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη βάσει της πιστοληπτικής ικανότητας (3) δ u τιμές 
δ.υ. τιμές 
100 
Ε 
122 
(169) 
Μαρτ Σεπτ. 
-- 79 
- (126) 
-- 21.1 δ.υ. τιμές 
δ.υ. τιμές 
100 
Ε 
Μαρτ. Σεπτ. 
142 146 
(169) (170) 
Μαρτ. Σεπτ 
95 96 
(127) (133) 
182 18.2 STF 
26 Οκτ. 94 
on-track 
δ.υ τιμές 
δ.υ τιμές 
100 (Αύγ) 
Ε (Αύγ) 
Μάρτιος 
149 
(167) 
Μάρτ. Σεπτ. 
111 113 
(135) (135) 
151 14.5 
(1) Οι χώρες Καμβάνουν βαθμολογία από Α-Ε και επίδοση από 1-100, όπου το Ε και το 100 αντιπροσωπεύουν τον υψηλότερο κίνδυνο 
(2) Όσο υψηλότερα κατατάσσεται μία χώρα, τόσο χαμηλότερη είναι η πιστοληπτική ικανότητα της 
(3) Οι χώρες βαθμολογούνται βάσει κλίμακας από 0-100 όπου το 100 αντιπροσωπεύει την μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής. Μία χώρα μπορεί να βελτιώσει τη 
βαθμολογία της και εντούτοις να πέσει στην κατάταξη εάν βελτιωθεί η μέση συνολική βαθμολογία όλων των βαθμολογούμενων χωρών. 
ΠΙΝΑΚΑΣ 1 
ΥΠΟΛΟΙΠΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ ΕΓΓΥΗΣΕΩΝ ΕΠΙ ΤΩΝ ΕΓΚΡΙΘΕΙΣΩΝ ΠΡΑΞΕΩΝ 
(σε εκατ. ECU) 
Πράξεις Ανώτατα 
επιτρεπόμενα ποσά Υπόλοιπο κεφαλαίου 
σης 30.0694 Υπόλοιπο κεφαλαίου 
στις 31 12.94 Εναπομένοντα ποσά 
προς εκταμίευση 
στις 31.12 94 
ΚΡΑΤΗ ΜΕΛΗ 
Α Ισοζύγιο πληρωμών 
1 Ελλάδα Ι 
2. Ελλάδα II 
3 Ιταλία 
Β Λοιπά 
4 Ευρατόμ 
5 ΝΚΜ και ΝΚΜ. ΤΤ 
6 ETE - Μεσόγειος 
Ισπανία, Ελλάδα, Πορτογαλία 1750 
2200 
8000 
4000 
6830 
1500 1000 
4005 
862 
1880 1000 
4022 
779 
1570 0 
1200(1) 
4000(2) 
0 
0 
ΣΥΝΟΛΟ - ΚΡΑΤΗ ΜΕΛΗ 26330 8274 5200 
ΤΡΙΤΕΣ ΧΩΡΕΣ 
Α Χρηματοδοτική συνδρομή 
1 Ουγγαρία 
2 Δημοκρατία της Τσεχίας 
3. Δημοκρατία της Σλοβακίας 
4 Βουλγαρία 
5. Ρουμανία 
6. Αλγερία 
7. Ισραήλ 
8 Κράτη Βαλτικής 
9 Μολδαβία 
10 Ουκρανία 
11 Πρώην ΕΣΣΔ 
Β 'Αλλες χώρες 
12 ETE - Μεσόγειος 
13 ETE PECO I 
14 ETE-PECO II 
15 ETE - Αναπτυσόμενες χώρες Ασίας και 
Λατινικής Αμερικής (ΑΛΑ) 
16 Εγγύηση ΚΑΚ 1050 
250 
255 
400 
580 
600 
160 
220 
45 
85 
1250 
6282 
1700 
3000 
750 
500 790 
250 
125 
290 
455 
250 
160 
110 
934 
1634 
390 
2 790 
250 
125 
360 
455 
400 
160 
110 
25 
1688 
5/2 
2 
46 
133 260 
0 
130 
40 
125 
200 
0 
110 
20 
85 
290 
3804 
1126 
2998 
704 
ΣΥΝΟΛΟ - ΤΡΙΤΕΣ ΧΩΡΕΣ 17127 9892 
ΓΕΝΙΚΟ ΣΥΝΟΛΟ 43457 13798 
1) Δεν προβλέπεται καμία καταβολή 
2) Η τρίτη και η τέταρτη δόση δεν καταβλήθηκαν μέχρι τις 31 12 94, επειδή η ιταλική κυβέρνηση δεν είχε ζητήσει τις εν λόγω πληρωμές 
ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ ΤΟΥ ΠΙΝΑΚΑ 1 
ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΤΩΝ ΔΑΝΕΙΩΝ ETE ΣΤΙΣ 31.1294 
Πράξεις Όριο εγκριθέντων 
δανείων Ανοικτές πιστώσεις -
ακυρώσεις Αρχικό εκταμιευθεν 
ποσό Υπόλοιπο σ ης 
31 12 94 
v\ 'inn Ν 
ETE - Μεσόγειος 
Ισπανία, Ελλάδα, Πορτογαλία 
Τρίτες χώρες ETE - Μεσόγειος 
PECO Ι 
PECO II 
Αναπτυσσόμενες χώρες Ασίας και Λατινικής 
Αμερικής (ΑΛΑ) 1500 
6282 
1700 
3000 
750 1465 
4125 
1650 
921 
139 1603 
2478 
574 
2 
46 473 
1688 
572 
2 
46 
Σημ: Το γεγονός ότι το αρχικό εκταμιευθεν ποσό υπερβαίνει ενίοτε το ποσό των εγκριθέντων δανείων οφείλεται στις διακυμάνσεις της τιμής του ECU μεταξύ της 
ημέρας υπογραφής της σύμβασης και της 31ης Δεκεμβρίου 1994 
ΠΙΝΑΚΑΣ 2 
ΜΕΓΙΣΤΟΙ ΕΤΗΣΙΟΙ ΚΙΝΔΥΝΟΙ ΓΙΑ ΤΟΝ ΚΟΙΝΟΤΙΚΟ ΠΡΟΥΠΟΛΟΠΣΜΟ 
(Εκτιμήσεις σε εκατ. ECU βάσει των εκταμιευθέντων δανείων στις 31 Δεκεμβρίου 1994) 
ΚΡΑΤΗ ΜΕΛΗ 
ΚΕΦΑΛΑΙΟ 
Α Ισοζύγιο Πληρωμών 
1 Ελλάδα 
2. Ιταλία 
Β Διαρθρωτικά δάνεια 
3 Ευρατόμ 
4 ΝΚΜ και ΝΚΜ ΤΤ 
5 ETE Μεσογ.παλαιά πρωτόκολλα 
Ισπανία, Ελλάδα, Πορτογαλία 
Μερικό σύνολο κεφαλαίου 
ΤΟΚΟΙ 
Α Ισοζύγιο πληρωμών 
1 Ελλάδα 
2. Ιταλία 
Β. Διαρθρωτικά δάνεια 
3 Ευρατόμ 
4 ΝΚΜ και ΝΚΜ ΤΤ 
5 ETE Μεσογ. παλαιά πρωτόκολλα 
Ισπανία, Ελλάδα, Πορτογαλία 
Μερικό σύνολο τόκων 
ΣΥΝΟΛΟ ΚΡΑΤΗ ΜΕΛΗ 
ΤΡΙΤΕΣ ΧΩΡΕΣ 
ΚΕΦΑΛΑΙΟ 
Α Χρηματοδοτική συνδρομή 
6 Ουγγαρία 
7 Δημοκρατία της Τσεχίας 
8 Δημοκρατία της Σλοβακίας 
9 Βουλγαρία 
10 Ρουμανία 
11 Ισραήλ 
12 Αλγερία 
13 Πρώην ΕΣΣΔ 
14 Κράτη Βαλτικής 
15. Μολδαβία 
Β Εγγυήσεις 
16 ETE Μεσογ 
17 ETE PECO Ι και II 
18 ΕΤΕ-Αναπτυσσόμενες χώρες 
ΑΛΑ 
19 Βοήθεια στη Ρωσία εγγύηση 
500 εκατομύρια 
Μερικό σύνολο κεφαλαίου 1994 
200 
270 
656 
91 
1217 
110 
253 
81 
188 
50 
683 
1900 
152 
130 
2 
133 
417 1995 
47 
458 
81 
587 
95 
254 
62 
133 
41 
586 
1173 
350 
494 
139 
14 
133 
1130 1996 
500 
500 
153 
315 
75 
1543 
95 
254 
58 
96 
34 
537 
2080 
260 
205 
138 
27 
630 1997 
459 
537 
74 
1069 
48 
213 
43 
70 
27 
401 
1469 
80 
127 
63 
140 
160 
250 
108 
144 
35 
1107 1998 
500 
1000 
92 
92 
58 
1742 
48 
213 
10 
22 
21 
313 
2054 
100 
123 
62 
150 
185 
153 
46 
4 
823 1999 
16 
41 
51 
108 
159 
3 
13 
15 
190 
298 
190 
152 
54 
4 
400 2000 
2522 
13 
41 
45 
2621 
159 
1 
10 
11 
181 
2802 
80 
110 
5 
142 
52 
4 
393 2001 
71 
21 
92 
7 
7 
14 
106 
70 
150 
5 
130 
52 
5 
412 ΣΥΝΟΛΟ 
1200 
4022 
1049 
2211 
496 
8978 
395 
1505 
258 
539 
207 
2905 
11883 
790 
250 
125 
360 
455 
160 
400 
959 
110 
10 
1128 
282 
17 
266 
5312 
«Λ 
lOKOI 
Λ Χρημοτοοοηκή συνδρομή 
6 Ουγγαρία 
7 Λημοκμοιιπ ιης Τοεχίας 
fl Δημοκρατία ιης Σλοβακίας 
9 Hoi/Ayopiu 
10 Ρουμανία 
11 Ιοραήλ 
12 Αλγερία 
Π Πρώην Ι ΣΣΛ 
14 Κράτη Βαλτικής 
1'5 Μολδαβία 
Β Γγγυήοπς 
16 ! Tl: Mr.ooy 
17 I"IF PLCO ι και II 
18 ΓΤΓ. Αναπτυσσόμενες χώρες 
ΑΛΑ 
19 Βοήθεια στη Ρωοια εγγύηση 
500 εκατομυρια 79 
25 
13 
29 
46 
16 
S'j 
60 
120 
?1 79 
25 
13 
36 
46 
16 
40 
112 
11 
3 
120 
39 
3 110 
39 100 
3/ 230 
113 
V! 
180 
265 
64 
200 
196 
741 
251 
24 
Μερικό ουνολο τόκων 
ΣΥΝΟΛΟ ΓΡιΤ^Σ ΧΩΡΕΣ 
ΓΕΝΙΚΟ ΣΥΝΟΛΟ 
(από το oiioto Ανατ Ευρώπη) 
(από το οποίο άλλες τρίτες χώρες) 595 
291 2855 3112 
1364 
318 724 
308 751 
714 811 
265 323 | 
252 302 
231 159 
355 4999 j 
2763! 
ΠΙΝΑΚΑΣ 3 
ΜΕΓΙΣΤΟΙ ΕΤΗΣΙΟΙ ΘΕΩΡΗΤΙΚΟΊ ΚΙΝΔΥΝΟΙ ΓΙΑ ΤΟΝ ΚΟΙΝΟΤΙΚΟ ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟ 
(εκτιμήσεις σε εκατ. ECU βάσει πράξεων που έχουν εκταμιευθεί, αποφασισθεί και προταθεί από την Επιτροπή) 
1994 1998 1999 ΣΥΝΟΛΟ 
ΚΡΑΤΗ ΜΕΛΗ 
ΚΕΦΑΛΑΙΟ 
Α Ισοζύγιο Πληρωμών 
1 Ελλάδα 
2 Ιταλία 
Β. Διαρθρωτικά δάνεια 
3. Ευρατόμ και ΝΚΜ 
4 ΕΤΕ-Ισπανία, Ελλάδα, 
Πορτογαλία 926 
91 505 
81 500 
500 
468 
75 995 
74 500 
1000 
184 
58 1200 
6022 
3260 
496 
Μερικό Σύνολο Κεφαλαίου 1217 1742 
ΤΟΚΟΙ 
Α Ισοζύγιο πλερωμών 
1 Ελλάδα 
2 Ιταλία 
Β Διαρθρωτικά δάνεια 
3 Ευρατόμ και ΝΚΜ 
4. ETE Ισπανία, 
Ελλάδα, Πορτογαλία 110 
253 
270 
50 95 
339 
196 
41 95 
595 
154 
34 48 
638 
113 
27 48 
638 395 
3908 
797 
207 
Μερικό σύνολο τόκων 683 878 825 583 575 5307 
ΣΥΝΟΛΟ- ΚΡΑΤΗ ΜΕΛΗ 2421 1894 3196 
ΤΡΙΤΕΣ ΧΩΡΕΣ 
ΚΕΦΑΛΑΙΟ 
Α Χρηματοδοτική συνδρομή 
5 Ουγγαρία 
6 Δημοκρατία της Τσεχίας 
7.Δημοκρατία της Σλοβακίας 
8. Βουλγαρία 
9. Ρουμανία 
10 Ισραήλ 
11 Αλγερία 
12 Πρώην ΕΣΣΔ 
13 Κράτη Βαλτικής 
14 Μολδαβία 
15 Ουκρανία 
16 Ευρατόμ PECO 
Β Εγγυήσεις 
17 ETE Μεσογ 
18 ETE PECO Ι και II 
19 ETE-ΑΛΑ 
20 Βοήθεια στη Ρωσία εγγύηση 
500 εκατομυρια 80 
127 
63 
140 
160 
250 
197 100 
123 
62 
150 
185 
130 
2 139 
14 
133 138 
27 144 
35 208 
123 
13 289 
232 
27 110 
5 
378 
308 
46 9 
17 
23 
420 
360 
57 790 
250 
125 
360 
455 
160 
400 
1163 
110 
14 
17 
33 
1846 
1101 
143 
266 
Μερικό σύνολο κεφαλαίου 1202 673 1196 1106 
} s V^ S" 
ΤΟΚΟΙ 
A Χρηματοδοτική συνδρομή 
5 Ουγγαρία 
6 Δημοκρατία της Τσεχίας 
7 Δημοκρατία της Σλοβακίας 
8 Βουλγαρία 
9 Ρουμανία 
10 Ισραήλ 
11 Αλγερία 
12. Πρώην ΕΣΣΔ 
13 Κράτη Βαλτικής 
14 Μολδαβία 
15 Ουκρανία 
16 Ευρατόμ PECO 
Β. Εγγυήσεις 
17 ETE Μεσογ 
18 ETE PECO Ι και II 
19ΕΤΕ-ΑΛΑ 
20 Βοήθεια στη Ρωσία εγγύηση 
500 εκατομυρια 
Μερικό σύνολο τόκων 
ΣΥΝΟΛΟ - ΤΡΙΤΕΣ ΧΩΡΕΣ 
ΓΕΝΙΚΟ ΣΥΝΟΛΟ 
(από το οποίο Ανατ Ευρώπη) 
(από το οποίο άλλες τρίτες χώρες) 79 
25 
13 
29 
45 
16 
25 
80 
11 
148 
46 
24 
541 
957 
2857 
639 
319 92 
25 
16 
38 
52 
16 
50 
127 
17 
3 
2 
8 
153 
85 
5 
9 
697 
1899 
3157 
1536 
363 70 
25 
26 
40 
58 
16 
60 
24 
22 
5 
9 
25 
225 
192 
19 
815 
1488 
3909 
1030 
458 44 
25 
26 
40 
58 
16 
60 
18 
22 
5 
9 
45 
323 
279 
39 
1009 
2205 
4098 
1213 
992 36 
12 
19 
26 
58 
35 
22 
5 
9 
65 
399 
365 
56 
1107 
2071 
4550 
1360 
711 26 
13 
11 
40 
35 
22 
5 
9 
85 
423 
394 
63 
1126 
1864 
2555 
1027 
837 26 
13 
11 
21 
35 
22 
5 
9 
102 
405 
383 
63 
1095 
2032 
5228 
1105 
927 26 
13 
11 
13 
35 
11 
4 
9 
107 
300 
349 
58 
936 
2042 
4488 
1022 
1020 399 
112 
139 
206 
345 
64 
335 
249 
149 
31 
96 
437 
2376 
2093 
303 
33 
7323 
14556 
30841 
8971 
5584 
74 
KPMIINEYT1KO Σ1ΙΜ Ε1ΩΜΛ 
Οι προηγηθέντες πίνακες έχουν ως στόχο τη σχηματική παρουσίαση των ετήσιων αποπληρωμών 
κεφαλαίων και τόκων σχετικά με τις δανειοληπτικές και δανειοδοτικές πράξεις που ενέχουν 
κίνδυνο για τον προϋπολογισμό της Κοινότητας. Τα στοιχεία τους αντιπροσωπεύουν τον 
μέγιστο πιθανό κίνδυνο των εν λόγω πράξεων για την Κοινότητα και δεν πρέπει να 
δημιουργηθεί η εντύπωση ότι τίθεται σε κίνδυνο ο προϋπολογισμός εξαιτίας αυτών των ποσών. 
'Οσον αφορά εξάλλου τον πίνακα 3, δεν είναιβέβαιο ότι θα εκταμιευθούν όλα τα ποσά τα 
σχετικά με τις περιγραφόμενες πράξεις. Λεν ελήφθησαν υπόψη οι τόκοι υπερημερίας και τα 
τυχόν έξοδα : όπως τα δικηγορικά για παράδειγμα. 
Ι. ΦΥΣΙΙ ΤΩΝ ΙΙΡΑΞΕΩΝ ΚΑΙ ΟΡΟΙ ΚΑΤΑΒΟΛΙ1Σ ΤΗΣ ΕΓΓΥΗΣΗΣ ΑΠΟ ΤΟΝ 
ΙΙΡΟΫΙΙΟΑΟΠΣΜΟ 
Α. Φύση των πράξεων 
Οι κίνδυνοι εκταμίευσης που βαρύνουν τον προϋπολογισμό της Κοινότητας αφορούν δύο 
ειδών πράξεις 
- τις δανειοληπτικές/δανειοδοτικές πράξεις 
- τις εγγυήσεις προς τρίτους. 
α) δανειοληπτικές/δανειοδοτικές πράξεις 
Σε αυτή την περίπτωση η Κοινότητα δανείζεται στη χρηματοπιστωτική αγορά και διαθέτει το 
προϊόν του δανείου αυτού, υπό τους ίδιους όρους όσον αφορά το επιτόκιο και τη διάρκεια, 
σε κράτη μέλη (ισοζύγιο πληρωμών), σε τρίτες χώρες (μεσοπρόθεσμη οικονομική ενίσχυση) 
ή σε επιχειρήσεις (ΝΚΜ, Ευρατόμ). 
II αποπληρωμή του δανείου θα πρέπει να γίνεται σύμφωνα με το χρονοδιάγραμμα των 
δανειοληπτικών πράξεων της Κοινότητας. Σε περίπτωση καθυστέρησης της πληρωμής από 
τον αποδέκτη του δανείου, η Κοινότητα επιστρέφει το δάνειο εντός της προβλεπόμενης 
προθεσμίας καταφεύγοντας στους πόρους της. 
β) εγγυήσεις προς τρίτους 
Στην περίπτωση των εγγυήσεων η Κοινότητα αναλαμβάνει την εγγύηση των δανείων που 
χορηγούνται από χρηματοπιστωτικά ιδρύματα (KTl'i ή εμπορικές τράπεζες στην περίπτωση της 
πρώην ΕΣΣΔ). Όταν η ΕΤΗ διαπιστώσει ότι ο αποδέκτης του εγγυημένου δανείου αδυνατεί 
να πληρώσει εντός της προβλεπόμενης προθεσμίας, στρέφεται προς την Κοινότητα και ζητεί 
από αυτήν σύμφωνα με τις συμβάσεις εγγϊιησης, να πληρώσει το οφειλόμενο ποσό. Η εγγύηση 
πρέπει να καταβληθεί το αργότερο εντός τριών μηνών από την παραλαβή της αίτησης που 
γίνεται από την ETE. II ETE διαχειρίζεται το δάνειο, με τη δέουσα επιμέλεια σύμςκυνα με 
τη συνήθη τραπεζική πρακτική και υποχρεούται να απαιτήσει τις ος)ειλόμενες πληρωμές μετά 
την κατάπτωση της εγγύησης. 
75 
Β. Τρόποι ενεργοποίησης των μέσων πληρωμής της εγγύησης 
II ενεργοποίηση των απαραιτήτων μέσων για την πληρωμή της εγγύησης του προϋπολογισμού 
σε περίπτωση καθυστέρησης της πληρωμής από τον αποδέκτη δανείου που χορηγεί ή εγγυάται 
η Κοινότητα μπορεί να πραγματοποιηθεί ως εξής: 
α) για τις δανειοδοτικές/δανειοληπτικές πράξεις 
1) με προσωρινή προσφυγή στα ταμειακά διαθέσιμα σύμφωνα με το άρθρο 12 του 
δημοσιονομικού κανονισμού. Ο τρόπος αυτός εφαρμόζεται κυρίως για να μπορέσει 
η Κοινότητα να προβεί αμέσως σε πληρωμή κατά την ημερομηνία που προβλέπεται 
για την επιστροφή του δανείου σε περίπτωση καθυστέρησης της πληρωμής εκ μέρους 
του αποδέκτη του δανείου. 
2) αν η καθυστέρηση της πληρωμής εκκρεμεί τρεις μήνες μετά την προθεσμία πληρωμής, 
η Επιτροπή στρέφεται προς το Ταμείο Εγγυήσεων για να αντιμετωπίσει τη 
διαπιστωθείσα αδυναμία. II προσφυγή αυτή έχει σκοπό την αποπληρωμή στα 
ταμειακά διαθέσιμα της Επιτροπής. 
3) εφαρμογή της διαδικασίας μετας>οράς πιστώσεων με την οποία είναι δυνατόν η 
σύσταση κονδυλίου του προϋπολογισμούγια την εγγύηση των πιστώσεων που είναι 
αναγκαίες για την πληρωμή της διαπιστωθείσας αδυναμίας. Το μέτρο αυτό 
χρησιμοποιείται όταν τα διαθέσιμα του Ταμείου Εγγυήσεων είναι ανεπαρκή και 
προϋποθέτει την προηγούμενη έγκριση της αρμόδιας για τον προϋπολογισμό αρχής. 
4) με επαναχρησιμοποίηση προηγουμένως ανακτηθέντων ποσών από οφειλέτες που 
σημείωσαν αδυναμία και στη θέση των οποίων επενέβη εγγυητικά ο προϋπολογισμός 
της Κοινότητας. Στην πράξη ο τρόπος αυτός καθιστά δυνατή την πληρωμή σε 
σύντομο χρονικό διάστημα υπό την προϋπόθεση ότι είναι διαθέσιμες οι ανακτηθείσες 
πιστώσεις. 
76 
β) για τις δανειοληπτικές πράξεις της Κοινότητας επί ιδίων πόρων της ETE 
Λπό την έναρξη ισχύος του κανονισμού περί σύστασης ταμείου εγγυήσεων για τις 
εξωτερικές πράξεις, οι διατάξεις της σύμβασης μεταξύ Κοινότητας και ETE όσον 
αφορά τη διαχείριση του Ταμείου προβλέπουν ότι, βάσει της προσφυγής της ETE 
για εγγυητική κάλυψη σε περίπτωση διαπιστωθείσας αδυναμίας, η Επιτροπή 
επιτρέπει στην Τράπεζα να προβεί εντός 3 μηνών σε ανάληψη των αντιστοίχων προς 
την αδυναμία πληρωμής ποσών από τον λογαριασμό του Ταμείου Εγγυήσεων. 
Σε περίπτωση ανεπάρκειας του Ταμείου, εφαρμόζονται οι λεπτομέρειες εγγυητικής 
παρέμβασης που προβλέπονται για τις δανειοληπτικές/δανειοδοτικές πράξεις. 
ΙΙ.ΥΠΟΘΕΣΕΙΣ ΥΙΙΟΑΟΠΣΜΟΥ 
Ορισμένα από τα ποσά είναι αποτέλεσμα υπολογισμών οι λεπτομέρειες των οποίων αναλύονται 
πιο κάτω. 
ΣΓ γενικές γραμμές, οι συναλλαγματικές ισοτιμίες για τα δάνεια σε νομίσματα εκτός τη ECU 
θεωρήθηκαν σταθερές μετά τις 31 Λεκεμβρίου 1994. Μπορεί ωστόσο να σημειωθεί ότι οι 
δανέ ιοδοτικέ ς/δα νε ιοληπτικέςπράξε ις δεν πρέπε ι να παρουσιάζουν συναλλαγ ματ ικούς κι νδύ νους 
για την Κοινότητα. Υπό ομαλές συνθήκες, το μέσο επιτόκιο υπολογίζεται σε 10%. Το επιτόκιο 
αυτό ίσως να είναι κάπως υψηλό για τα δάνεια της ETE που χορηγούνται στα πλαίσια των 
χρηματοδοτικών πρωτοκόλλων, των οποίων τα επιτόκια συχνά επιδοτούνται. 
Α. Κράτη Μέλη 
1. Ελλάδα : Το εγκριθέν δάνειο για τη στήριξη του ισοζυγίου πληρωμών ανέρχεται σε 
2200 εκατομμύρια ECU. Επί του ποσού αυτού εκταμιεύθηκαν 1000 εκατομμύρια ECU 
σε δύο δόσεις των 500 εκατομμυρίων ECU, οι οποίες θα εξοφληθούν το 1996 και το 
1998 αντίστοιχα. Για το υπόλοιπο ποσό ύψους 1200 εκατομμυρίων ECU που δεν έχει 
εκταμιευθεί, θεωρήθηκε ως δεδομένο ότι δεν θα πραγματοποιηθεί καμία καταβολή κατά 
τα επόμενα έτη. 
2. Ιταλία: Η απόφαση του Συμβουλίου της 18ης Ιανουαρίου 1993 χορηγούσε στην 
Ιταλία δάνειο για το ισοζύγιο πληρωμών ύψους 8000 εκατ. ECU. Το δάνειο θα διατεθεί 
σε τέσσερις δόσεις ψους 2000 εκατ. ECU έκαστη και - με εξαίρεση την πρώτη δόση - θα 
εξαρτηθεί από την επίτευξη των συμφωνημένων στόχων όσον αφορά το δημόσιο χρέος 
και. το έλλειμμα της Ιταλίας. 
Οι δύο πρώτες δόσεις καταβλήθηκαν το 1993. Όσον αφορά το προσεχές μέλλον, η 
απόφαση του Συμβουλίου ορίζει ότι η τρίτη δόση μπορεί να καταβληθεί την 1η 
Φεβρουαρίου 1995 (αλλά η ιταλική κυβέρνηση δεν έχει ακόμη υποβάλει σχετική αίτηση). 
II τέταρτη δόση μπορεί να καταβληθεί την 1η Φεβρουαρίου 1996 το νωρίτερο. 
77 
Ι ύ'χν η ιταλική κυβέρνηση αποφασίσει να υποβάλει αίτηση για την τρίτη και τέταρτη δόση 
και κριθεί ότι πληρούνται οι προϋποθέσεις, θα διατεθούν 2000 εκατ. ECU το 1995 και 
2000 εκατ. ECU το 1996 στην Ιταλική Δημοκρατία. 
3. ETE - Μεσόγειος, παλαιά πρωτόκολλα: Ισπανία. Ελλάδα. Πορτογαλία: Πρόκειται για 
εγγυήσεις που παρέσχε η Κοινότητα για πράξεις της ETE στις εν λόγω χώρες πριν από 
την ένταξη τους. Τα ποσά είναι πλέον οριστικά, εφόσον έχουν εκταμιευθεί όλα τα 
εγκριθέντα δάνεια. 
Β. Τρίτες χώρες 
α. Οικονομική ενίσχυση 
1 Ουγγαρία Ι: Τα ποσά των δύο πρώτων δόσεων είναι γνωστά και οριστικά. Η 
εκταμίευση της τρίτης δόσης της μακροοικονομικής χρηματοδοτικής ενίσχυσης που 
αποφασίστηκε το 1990, θα μπορούσε να πραγματοποιηθεί το 1995. 
2. Ουγγαρία II : Χορηγήθηκε ποσό 180 εκατ. ECU και καταβλήθηκε εξ ολοκλήρου. 
3. Δημοκρατία της Τσενίας και Δημοκρατία της Σλοβενίας. Χορηγήθηκε ποσό 375 
εκατ. ECU για ανώτατη περίοδο 7 ετών (εφάπαξ αποπληρωμή στη λήξη), σε δύο 
δόσεις, εκ των οποίων η πρώτη ύψους 185 εκατ. ECU και η δεύτερη 190 εκατ. ECU 
για περίοδο 6 ετών. 
Ποσό ύψους 130 εκατ. ECU χορηγήθηκε στη Σλοβακία για ανώτατη περίοδο 7 ετών 
και σε δύο δόσεις. Καμία δόση δεν είχε καταβληθεί στις 31.12.94. 
4. Βουλγαρία Ι: Χορηγήθηκε ποσό 290 εκατ. ECU για ανώτατη περίοδο 7 ετών 
(εφάπαξ αποπληρωμή στη λήξη), σε δύο δόσεις, εκ των οποίων η πρώτη ύψους 150 
εκατ. ECU για περίοδο 7 ετών και η δεύτερη 140 εκατ. ECU για περίοδο 5 ετών. 
5. Βουλγαρία II: Οικονομική ενίσχυση ύψους 110 εκατ.ECU που αποφασίστηκε το 
1992 χορηγήθηκε στη Βουλγαρία για ανώτατη περίοδο 7 ετών και σε δύο δόσεις. Στις 
7 Λεκεμβρίου 1994 καταβλήθηκε η πρώτη δόση ύψους 70 εκατ. ECU. Η καταβολή της 
δεύτερης δόσης μπορεί να γίνει το 1995. 
6. Ρουμανία Ι: ΙΙοσό υπολογιζόμενο σε 375 εκατ. ECU για ανώτατη περίοδο 7 ετών 
(εφάπαξ αποπληρωμή στη λήξη), σε δύο δόσεις, εκ των οποίων η πρώτη ύψους 190 
εκατ. ECU και για περίοδο 7 ετών εκταμιεύθηκε το 1992 και η δεύτερη, για περίοδο 
6 ετών, εκταμιεύθηκε το 1992. 
78 
7. Ρουμανία II: Το νέο δάνειο ύψους 80 εκατ. ECU και ανώτατης διάρκειας 7 ετών 
εκταμιεύθηκε το 1993. 
8. Ρουμανία III: Πρόκειται για ένα δάνειο 125 εκατ. ECU διάρκειας 7 ετών,που θα 
εκταμιευθεί σε δύο δόσεις. Καμία δόση δεν εκταμιεύθηκε μέχρι τις 31.12.94. Έγινε 
δεκτή η υπόθεση μιας πρώτης καταβολής ύψους 65 εκατ. ECU το 1995 και μιας 
δεύτερης ύψους 60 εκατ. ECU το 1996. 
9. Μολδαβία: Πρόκειται για ένα δάνειο 45 εκατ. ECU διάρκειας 10 ετών, το οποίο θα 
καταβληθεί σε δύο δόσεις. II πρώτη δόση ύψους 25 εκατ. ECU εκταμιεύθηκε στις 
7.12.94. II δεύτερη δόση 20 εκατ. ECU μπορεί να καταβληθεί στη Μολδαβία κατά τη 
διάρκεια του 1995. 
10. Ουκρανία: Πρόκειται για δάνειο 85 εκατ. ECU που θα καταβληθείσε μία μόνο δόση, 
ανώτατης διάρκειας 10 ετών. Στις 31.12.94 το δάνειο δεν είχε καταβληθεί ακόμα 
στην Ουκρανία. 
11. Κράτη της Βαλτικής: Πρόκειται για ένα δάνειο 220 εκατ. ECU η πρώτη δόση, ύψους 
110 εκατ. ECU, του οποίου καταβλήθηκε το 1993. Η δεύτερη δόση προβλέπεται να 
καταβληθεί το 1995. Οι δύο δόσεις θα πρέπει συνεπώς να επιστραφούν το 2000 και 
2002 αντίστοιχα. 
12. Αλγερία Ι: Χορηγήθηκε ποσό ύψοα)ς 400 εκατ. ECU σε δύο δόσεις 250 και 150 εκατ. 
ECU, εκ των οποίων η πρώτη δόση κατεβλήθη τον Δεκέμβριο του 1991 για περίοδο 
6 ετών. Η δεύτερη δόση του δανείου των 400 εκατ. ECU καταβλήθηκε στην Αλγερία 
στις 17 Αυγούστου 1994. 
13. Αλγερία II: Ποσό ύψους 200 εκατ. ECU χορηγήθηκε σε δύο δόσεις με μέγιστη 
διάρκεια 7 ετών. Στις 31.12.94 δεν είχε ακόμα καταβληθεί καμία δόση. 
14. Ισραήλ: Πρόκειται για δάνειο 160 εκατ.ECU, το οποίο καταβλήθηκε εξ ολοκλήρου 
και θα επιστραφεί το 1997. 
79 
β. Εγγυήσεις 
1. ETE 
Τα στοιχεία που χρησιμοποιήθηκαν για τον \>πολογισμότων υποθέσεων που έγιναν 
δεκτές για την επεξεργασία του πίνακα 3 σχετικά με τα δάνεια της ETE προς τρίτες 
χώρες από τους ιδίους της πόρους προέρχονται από την ETE. 
Μη εκταμιευθέντα δάνεια (δάνεια που δεν υπεγράφησαν και δάνεια που 
υπεγράφησαν αλλά δεν έχουν ακόμα εκταμιευθεί). 
Ο ακόλουθος πίνακας παρουσιάζει την κατάσταση των μη εκταμιευθέντων δανείων 
Έτος 
Αεκάνη της Μεσογείου" 
Κεντρ. & Ανατ. Ευρώπη 
(PECOII) 
Λοιπές τρίτες χώρες 1995 
27265 
28046 
4547 1996 
1078 
1270 
250 ΣΥΝΟΛΟ 
3804 
4074 
704 
Για τα μη εκταμιευθέντα δάνεια θεωρήσαμε ότι θα εκταμιεύονται κατά 10% κατά το έτος 
της υπογραφής τους και κατά 30% για καθένα από τα 3 επόμενα έτη. 
II μέση διάρκεια των δανείων εκτιμήθηκε σε 15 έτη με τριετή περίοδο χάριτος. 
2. Επισιτιστική βοήθεια προς την πρώην ΕΣΣΑ 
α) Εγγύηση 
Πρόκειται για εγγύηση τραπεζικού δανείου ύψο\;ς 500 εκατ. ECU, που 
αναλαμβάνεται πλήρως από τον προϋπολογισμό, για περίοδο 3,5 ετών. Το δάνειο 
θα εξοφληθεί σε 3 δόσεις, ανά 11 μήνες μετά από τον 20ό. Χρησιμοποιήθηκε 
πίστωση 375 εκατ. ECU σε κεφάλαιο. 
Δεδομένου ότι τα χρηματοδοτικά πρωτόκολλα για τις χο')ρες της Λεκάνης της Μεσογείου λήγουν στο τέλος του 1996, τα 
εναπομένοντα προς διάθεση δάνεια κατανεμήθηκαν ομοιόμορφα στο χρονικό διάσστημα 1995-1996, ελλείψει 
δημοσιονομικού δελτίου. 
Το ποσό αυτό αναλύεται σε 1647 εκατ. KCU που αντιστοιχεί στα προς εκταμίευση δάνεια επί του συνόλου των δανείων 
που υπεγράφησαν πριν από τις 31.12.94 και σε 1078 εκατ. ECU που αντιπροσωπεύει τα δάνεια που θα υπογραφούν και 
θα εκταμιευθούν το 1995. 
Το ποοό αυτό αναλύεται σε 1995 εκατ. ECU που αντιστοιχεί στα προς εκταμίευση δάνεια επί του συνόλου των δανείων 
που υπεγράφησαν πριν από τις 31.12.94 και σε 809 εκατ. KCII που αντιπροσωπεύει, τα δάνεια που θα υπογραφούν και 
θα εκταμιευθούν το 1995. 
Το ποσό αυτό αναλύεται σε 273 εκατ. ECU που αντιστοιχεί στα προς εκταμίευση δάνεια επί του συνόλου των δανείων 
που υπεγράφησαν πριν από τις 31.12.94 και σε 181 εκατ. ECU που αντιπροσωπεύει τα δάνεια που θα υπογραφούν και 
θα εκταμιευθούν το 1995. 
80 
β) ΛανειολητΜα/δανειοδότηση 
Πράξη ύψους 1250 εκατ. ECU για ανώτατη περίοδο 3 ετών. 
Το ληφθέν δάνειο κατανέμεται μεταξύ των διάφορων δημοκρατιών της πρώης ΕΣΣΔ. 
Για κάθε δάνειο ύψους κατώτερου των 100 εκατ. ECU η εξόφληση πραγματοποιείται 
σε μία μόνο δόση, 3 έτη μετά την έναρξη της περιόδου εκταμίευσης. Για κάθε δάνειο 
ύψους ανώτερου των 100 εκατ.ECU, η εξόφληση πραγματοποιείται σε δύο δόσεις, 
2 και 3 έτη αντίστοιχα μετά την έναρξη της περιόδου εκταμίευσης. 
Υπάρχουν 2 περίοδοι εκταμίευσης ανάλογα με το είδος της σύμβασης: η πρώτη 
αρχίζει στις 20 Λυγούστουκαι η άλλη στις 15 Ιανουαρίου. 
Το υπόλοιπο που απομένει προς χρησιμοποίηση στις 31 Δεκέμβριοι; 1994 ανέρχεται 
σε 204 εκατ. ECU. 
3. ΕΥΡΛΊΌΜ - Χώρες Κεντρικής και Λνατολικής Ευρώπης 
Τα 1100 εκατ.ECU θεωρείται ότι θα εκταμιευθούν κατά 150 εκατ. το 1995, κατά 200 
εκατ. σε καθένα από τα 4 επόμενα έτη και κατά 150 εκατ. ECU το 2000. 
Τα δάνεια θεωρούνται ότι θα έχουν διάρκεια 20 έτη κατά μέσον όρο με 5ετή περίοδο 
χάριτος. 
81 
ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ 
ΟΡΙΣΜΟΣ ΤΩΝ ΑΡΙΘΜΗΤΙΚΩΝ ΣΤΟΙΧΕΙΩΝ 
ΙΙΟΥ ΙΙΕΡΙΛΑΜΒΑΝΟΝΤΑΙ ΣΤΗΝ ΕΚΘΕΣΗ 
Λ ΓΑ ΕΠΙΤΡΕΠΟΜΕΝΑ ΑΝΩΤΑΤΑ ΟΡΙΑ ΤΩΝ ΔΑΝΕΙΩΝ 
Πρόκειται για τα ανώτατα όρια των ποσών τα οποία επιτρέπεται να χορηγηθούν για 
πράξεις που έχο\)ν ήδη αποφασιστεί από το Συμβούλιο (βλέπε πίνακα 1) 
Για να εκτιμηθεί πλήρως ο κίνδυνος που αντιπροσωπεύουν για τον κοινοτικό 
προϋπολογισμό, θα πρέπει να ληφθούν υπόψη οι εξής παράγοντες που επιδρούν 
αντίστροφα στον ενδεχόμενο κίνδυνο: 
αύξηση του κινδύνου: πρέπει να προστεθούν στο μέγιστο ποσό των εγκεκριμένων 
δανείων σε κεφάλαιο, οι σχετικοί τόκοι των δανείων αυτών, 
- μείωση του κινδύνου 
Ο περιορισμός της εγγύησης που δίδεται στην ETE στο 75% των δανείων τα οποία 
συνάπτονται με τις χώρες της Μεσογείου. 
τα ποσά που έχουν ήδη επιστραφεί, εάν (εκτός από τα δάνεια για τα ισοζύγια 
πληρωμών) πρόκειται για ανώτατα ποσά χορηγηθέντων δανείων και όχι για 
εγκριθέντα υπόλοιπα. 
η μη χρησιμοποίηση ολόκληρων των εγκρίσεων. 
11 κατανομή των εγκρίσεων είναι η ακόλουθη 
Κράτη μέλη 
8 
9 Ισοζύγια πληρωμών 14.000 
ΝΚΜ 6.830 
Ευρατόμ 4.0009 
ΕΤΕ-Ισπανία,Ελλάδα,Ι Ιορτογαλία 1.500 
Σύνολο κρατών μελών 26.330 
Έγκριση υπολοίπων: όταν τα ποσά φθάσουν αυτό το ύψος, θα μπορούν να χορηγούνται δάνεια εντός των ορίων 
των αποπληρωμών που αφορούν προηγούμενες πράξεις. 
Εκ των οποίων 1100 εκατ. ECU μπορούν να χορηγηθούν στις Ανατολικές Χώρες και στην ΚΑΚ. 
82 
Τρίτες χώρες 
Ουγγαρία 1 
Ουγγαρία II 
Λημ.της Τσεχίας 
Λημ.της Σλοβακίας Ι 
Λημ. της Σλοβακίας II 
Βουλγαρία Ι 
Βουλγαρία II 
Ρουμανία Ι 
Ρουμανία II 
Ρουμανία III 
Ισραήλ 
Αλγερία Ι 
Αλγερία II 
Πρώην ΕΣΣΛ Ι 
Πρώην ΕΣΣΛ II 
Κράτη της Βαλτικής 
Μολδαβία 
Ουκρανία 
ΕΤΕ-παλαιά πρωτόκολλα 
ETE - (PECOI) 
ETE - (PECO II) 
ΕΤΗ- νέα πραχτόκολλα 
Ε TE - οριζόντια οικονομική συνεργασία 
' Λλλες χώρες 870 
180 
250 
125 
130 
290 
110 
375 
80 
125 
160 
400 
200 
408 
1.250 
220 
45 
85 
3.032 
1.700 
3.000 
1.450 
1.800 
750 
Σύνολο τρίτων χοίρων 
Γενικό σύνολο 17.035 
43.365 
Β. ΤΑ ΤΡΕΧΟΝΤΑ ΥΠΟΛΟΙΠΑ ΔΑΝΕΙΩΝ 
Ι Ιροκειται για μέρος ενός εκταμιευθέντος κεφαλαίου που δεν έχει ακόμη επιστραφεί από 
τον οφειλέτη, σε δεδομένη ημερομηνία (βλ. πίνακα Ι) 
Σε σχέση με το προηγούμενο οικονομικό μέγεθος το τρέχον υπόλοιπο δεν περιλαμβάνει 
τα δάνεια που δεν έχουν ακόμη εκταμιευθεί ούτε το μέρος των εκταμιευθέντων δανείων 
που έχει ήδη επιστραφεί, θα [Απορούσαμε να πούμε ότι πρόκειται για τα "ζώντα" 
δάνεια σε μία δεδομένη χρονική στιγμή. 
ΥΨΟΣ ΤΩΝ ΕΤΗΣΙΩΝ ΚΙΝΔΥΝΩΝ 
Πρόκειται για την εκτίμηση του ύψους τ(»ν τοκοχρεωλυτικών δόσεων που πρέπει να 
καταβληθούν κατά τη διάρκεια ενός οικονομικοί') έτους. 
Το ποσό αυτό υπολογίζεται : 
83 
είτε μόνο για τα εκταμιευθέντα δάνεια (πίνακας 2), οπότε στην περίπτωση αυτή το 
κεφάλαιο που πρέπει να αποπληρωθεί είναι ίσο με το κεφάλαιο των υπολοίπων, 
είτε για τα δάνεια που έχουν εκταμιευθεί, για τα δάνεια που έχουν εγκριθεί αλλά 
δεν έχουν ακόμη εκταμιευθεί και για τα δάνεια που έχουν προταθεί από την 
Επιτροπή αλλά δεν έχουν ακόμη εγκριθεί (πίνακας 3). Στην περίπτωση αυτή το 
αποπληρωτέο κεφάλαιο είναι ίσο με το επιτρεπόμενο ανώτατο όριο των δανείων με 
την προσθήκη, ενδεχομένους , των ποσών των σχετικών με τις πράξεις που έχουν 
προταθεί από την Επιτροπή αλλά δεν έχο\>ν ακόμη, αποφασιστεί. 

ISSN 0234-1483 
COM(95) 182 τελικό 
ΕΓΓΡΑΦΑ 
GR 01 
Αριθ. καταλόγου : CB-CO-95-202-GR-C 
ISBN 92-77-88731-1 
Υπηρεσία Επισήμων Εκδόσεων των Ευρωπαϊκών Κοινοτήτων 
L-2985 Λουζεμβούργο