EL    EL EL 
 
EL    EL  ΕΠΙΤΡΟΠΗ  ΤΩΝ ΕΥΡΩΠΑΪΚΩΝ  ΚΟΙΝΟΤΗΤΩΝ  
Βρυξέλλες , 16.7.2008 
COM(2008) 458 τελικό  
2008/0153 (COD)   
Πρόταση  
Ο∆ΗΓΙΑΣ  ΤΟΥ  ΕΥΡΩΠΑΪΚΟΥ  ΚΟΙΝΟΒΟΥΛΙΟΥ  ΚΑΙ  ΤΟΥ  ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ  
για τον συντονισ µό των νοµοθετικών , κανονιστικών  και διοικητικών  διατάξεων  σχετικά  
µε ορισ µένους  οργανισ µούς συλλογικών  επενδύσεων  σε κινητές  αξίες  (ΟΣΕΚΑ ) 
(υποβληθείσα  από την Επιτροπή ) 
  
{SEC(2008) 2263} {SEC(2008) 2264} 
 
EL 2   EL ΑΙΤΙΟΛΟΓΙΚΗ  ΕΚΘΕΣΗ  
1. ΓΕΝΙΚΕΣ  ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΕΙΣ  
Η οδηγία  ΟΣΕΚΑ1 που εκδόθηκε  το 1985 είχε στόχο  να προσφέρει  µεγαλύτερες  
επιχειρη µατικές  και επενδυτικές  ευκαιρίες  τόσο  για τη βιοµηχανία  όσο και για τους επενδυτές  
µε την ολοκλήρωση  της αγοράς  αµοιβαίων  κεφαλαίων  στην  ΕΕ. Η οδηγία  διαδρα µάτισε  
βασικό  ρόλο  στην  ανάπτυξη  των ευρωπαϊκών  αµοιβαίων  κεφαλαίων . Τον Ιούνιο  του 2007, τα 
στοιχεία  του ενεργητικού  υπό τη διαχείριση  των ΟΣΕΚΑ  ανέρχονταν  σε 6 τρισ. ευρώ . Οι 
ΟΣΕΚΑ  αντιπροσωπεύουν  περίπου  75% της αγοράς  αµοιβαίων  κεφαλαίων  στην  ΕΕ. Τα 
ισχυρά  ενσω µατωµένα µέτρα προστασίας  των επενδυτών  εξασφάλισαν  επίσης  την ευρεία  
αναγνώριση  των ΟΣΕΚΑ  πέρα  από τα σύνορα  της ΕΕ. 
Αν και η εξέλιξη  αυτή  ήταν  θετική , κατέστη  προφανές  µε την πάροδο  των ετών  ότι η οδηγία  
ήταν  υπερβολικά  περιοριστική  και εµπόδιζε  τους διαχειριστές  των αµοιβαίων  κεφαλαίων  να 
εκµεταλλεύονται  πλήρως  τις αναπτυξιακές  δυνατότητές  τους. Οι τροποποιήσεις  του 2001 
διεύρυναν  τις επενδυτικές  εξουσίες  των ΟΣΕΚΑ  αλλά  δεν αντιµετώπισαν  τα σηµεία 
συµφόρησης  που µείωναν  την αποτελεσ µατικότητα  του κλάδου . Επιση µάνθηκαν  σηµαντικές  
χαµένες ευκαιρίες . Η κατ’ εκτίµηση πιθανή  ετήσια  εξοικονό µηση ανέρχεται  σε αρκετά  
δισεκατο µµύρια ευρώ . 
Το 2005, η Πράσινη  Βίβλος  της Επιτροπής  για τα αµοιβαία  κεφάλαια2 δροµολόγησε  µια 
δηµόσια διαβούλευση  για την ανάγκη  για δράση  σε επίπεδο  ΕΕ (και για το πεδίο  κάλυψής  
της). Ένα χρόνο  αργότερα , η Λευκή  Βίβλος  για τα επενδυτικά  κεφάλαια 3 εξήγγειλε , µεταξύ  
άλλων  µέτρων , ένα σύνολο  στοχοθετη µένων  τροποποιήσεων  της οδηγίας  ΟΣΕΚΑ . 
Η παρούσα  πρόταση  έχει δύο στόχους . Ο πρώτος  είναι  η κωδικοποίηση  των διαδοχικών  
τροποποιήσεων  που έχουν  γίνει στην  οδηγία  ΟΣΕΚΑ  από το 1985. Ο δεύτερος  είναι  να 
διαµορφωθούν  σε συγκεκρι µένες νοµοθετικές  διατάξεις  τα µέτρα που είχαν  εξαγγελθεί  στη 
Λευκή  Βίβλο . 
2. ∆ΙΑΒΟΥΛΕΥΣΕΙΣ  ΜΕ ΤΟΥΣ  ΣΥΜΜΕΤΟΧΟΥΣ  ΚΑΙ  ΤΑ ΕΝ∆ΙΑΦΕΡΟΜΕΝΑ  ΜΕΡΗ  
ΕΚΤΙΜΗΣΗ  ΕΠΙΠΤΩΣΕΩΝ  
2.1. ∆ιαβουλεύσεις  µε τους  συµµετόχους  και τα ενδιαφερό µενα µέρη  
Σε όλη τη διαδικασία  της επανεξέτασης  του πλαισίου  ΟΣΕΚΑ  οι υπηρεσίες  της Επιτροπής  
διατήρησαν  τακτικό  διάλογο  µε τους συµµετόχους . Στόχος  ήταν  να συγκεντρωθούν  οι 
απόψεις  των διαφόρων  πλευρών  της αγοράς  αµοιβαίων  κεφαλαίων  (επενδυτές , 
χρηµατοπιστωτικός  κλάδος  και δηµόσιες  αρχές ) προκει µένου να σχεδιαστούν  λύσεις  που θα 
                                                 
1 Οδηγία  85/611/ΕΟΚ  του Συµβουλίου , της 20ής ∆εκε µβρίου  1985, για το συντονισ µό των νοµοθετικών , 
κανονιστικών  και διοικητικών  διατάξεων  σχετικά  µε ορισµένους  οργανισ µούς συλλογικών  επενδύσεων  
σε κινητές  αξίες  (ΟΣΕΚΑ ) (ΕΕ L 375 της 31.12.1985, σ. 3, όπως  έχει τροποποιηθεί ) (βλ. υποση µείωση  
5). 
2 Πράσινη  Βίβλος  για την ενίσχυση  του πλαισίου  της ΕΕ που διέπει  τους οργανισ µούς συλλογικών  
επενδύσεων  -  COM(2005) 314. 
3 Λευκή  Βίβλος  για την ενίσχυση  του πλαισίου  της ενιαίας  αγοράς  που διέπει  τα επενδυτικά  κεφάλαια  - 
COM(2006) 686. 
 
EL 3   EL αντιµετώπιζαν  αποτελεσ µατικά  τις ανησυχίες  και τις προσδοκίες  όλων  των ενδιαφερό µενων  
µερών . 
Ο διάλογος  αυτός  διεξήχθη  µέσω διαφόρων  διαύλων  συµπεριλα µβανο µένων  δύο οµάδων  
εµπειρογνω µόνων , τριών  ανοικτών  ακροάσεων , δύο εργαστηρίων  για το απλοποιη µένο 
ενηµερωτικό  δελτίο  και τεσσάρων  δηµόσιων  διαβουλεύσεων  (που περιγράφονται  στον  
παρακάτω  πίνακα ). 
Έτος  Θέµα ∆ιαβούλευσης  Περιεχό µενο Χρονικά  
όρια  Ανατροφοδό
τηση  
απαντήσεων  
2004 Οµάδα 
εµπειρογνω µόνων  
για τη διαχείριση  
περιουσιακών  
στοιχείων  Συνιστώ µενος 
κατάλογος  ενεργειών  
στον  τοµέα των 
αµοιβαίων  κεφαλαίων  06/05 – 
10/09 ∆ηµοσίευση  
το Νοέµβριο 
2004 
2005 Πράσινη  Βίβλος  Ανάλυση  του πλαισίου  
ΟΣΕΚΑ  και 
ερωτη µατολόγιο  
σχετικά  µε πιθανές  
λύσεις  12/07 – 
15/11 ∆ηµοσίευση  
στις 13/02/06 
2006 Έκθεση  οµάδας  
εµπειρογνω µόνων  
για την 
αποτελεσ µατικότητ
α της αγοράς  Συστάσεις  σχετικά  µε 
τα κύρια  
χαρακτηριστικά  πέντε  
προτεινό µενων  µέτρων  
αποτελεσ µατικότητας  04/07 – 
20/09 ∆ηµοσίευση  
στις 16/11/06 
2007 Σχέδιο  προτάσεων  Πιθανή  σύνταξη  των 
νέων  νοµικών  
διατάξεων  της οδηγίας  
ΟΣΕΚΑ   22/03 – 
15/06 ∆ηµοσίευση  
στις 07/09/07 
2.2. Εκτί µηση επιπτώσεων  
Το 2004, η οµάδα εµπειρογνω µόνων  για τη διαχείριση  περιουσιακών  στοιχείων  διαπίστωσε  
µια σαφή  ανάγκη  βελτίωσης  της αποτελεσ µατικότητας  της ευρωπαϊκής  αγοράς  αµοιβαίων  
κεφαλαίων . Συνεπώς , οι επόµενες εργασίες  επικεντρώθηκαν  στην  επιλογή  των τοµέων στους  
οποίους  απαιτείται  δράση  σε επίπεδο  ΕΕ και στον  καθορισ µό του πεδίου  της εν λόγω  δράσης . 
Οι εκτενείς  διαβουλεύσεις  µε όλους  τους συµµετόχους  συνέβαλαν  ουσιαστικά  στον  
καθορισ µό προτεραιοτήτων  και στον  σχεδιασ µό των πιθανών  λύσεων . 
Οι λύσεις  αυτές  αναλύθηκαν  σε δύο στάδια . Μια πρώτη  εκτίµηση επιπτώσεων  διενεργήθηκε  
το 2006 πριν από την έκδοση  της Λευκής  Βίβλου  για τα αµοιβαία  κεφάλαια . Εκείνη  η πρώτη  
εκτίµηση επιπτώσεων  προσδιόρισε  τους τοµείς στους  οποίους  απαιτούνται  αλλαγές  στην  
οδηγία  ΟΣΕΚΑ . Μια δεύτερη  εκτίµηση επιπτώσεων  πραγ µατοποιήθηκε  κατά  την 
προετοι µασία του σχεδίου  νοµοθετικής  πρότασης . 
Η εκτίµηση επιπτώσεων  αναλύει  δύο τύπους  νοµοθετικών  αλλαγών : αυτές  που στοχεύουν  
στην  ενίσχυση  της λειτουργίας  των υφιστα µένων  διατάξεων  (συγκεκρι µένα, όσον  αφορά  τη 
διαδικασία  κοινοποίησης , το διαβατήριο  της εταιρείας  διαχείρισης  και το απλοποιη µένο 
 
EL 4   EL ενηµερωτικό  δελτίο )· και αυτές  που στοχεύουν  στην  καθιέρωση  νέων  ελευθεριών  της ενιαίας  
αγοράς  (µε τη δηµιουργία  ενός πλαισίου  που θα διευκολύνει  τις συγχωνεύσεις  αµοιβαίων  
κεφαλαίων  και τη συγκέντρωση  στοιχείων  ενεργητικού ). Οι κατευθυντήριες  αρχές  αυτής  της 
ανάλυσης  ήταν  η αποτελεσ µατικότητα  της αγοράς  και η προστασία  των επενδυτών . Ιδιαίτερη  
προσοχή  δόθηκε  στην  ανάγκη  να µειωθεί  ο διοικητικός  φόρτος .  
2.2.1. ∆ιαβατήριο  της εταιρείας  διαχείρισης  
Η Επιτροπή  αναγνωρίζει  την αξία που µπορεί  να προσφέρει  το διαβατήριο  της εταιρείας  
διαχείρισης  από την άποψη  της αποτελεσ µατικότητας  και της αυξη µένης ευελιξίας  κατά  την 
άσκηση  επιχειρη µατικότητας  για την ευρωπαϊκή  βιοµηχανία . Ωστόσο , οι εργασίες  εκτίµησης  
επιπτώσεων  τόνισαν  ορισµένες δυσκολίες  όσον  αφορά  την εφαρ µογή του διαβατηρίου  της 
εταιρείας  διαχείρισης  (δυνατότητα  ενός διαχειριστή  αµοιβαίων  κεφαλαίων  να 
διαχειρίζεται /διοικεί  ένα κεφάλαιο  εγκατεστη µένο σε άλλο  κράτος  µέλος). Οι εντατικές  
προπαρασκευαστικές  εργασίες  των υπηρεσιών  της Επιτροπής  για το ζήτηµα αυτό  έχουν  
δείξει  µέχρι τώρα  τα εξής: 
– Κίνδυνοι : Είναι  απαραίτητο  να γίνει διάκριση  ανάµεσα στις επιχειρη µατικές  λειτουργίες  
και τους σχετικούς  κανόνες  που πρέπει  να ανήκουν  στο κράτος  µέλος του διαχειριστή  και 
στο κράτος  µέλος του αµοιβαίου  κεφαλαίου . Εάν δεν γίνει αυτό  υπάρχει  κίνδυνος  να 
εµφανιστεί  σύγκρουση  των κανονιστικών  ρυθµίσεων , επικάλυψη  ή κενά  εποπτείας  που 
ενδέχεται  να απειλήσουν  τα συµφέροντα  των επενδυτών  των αµοιβαίων  κεφαλαίων · 
– Εφαρ µογή: Προβλή µατα όσον  αφορά  την κατανο µή των ευθυνών  µεταξύ  των 
διαφορετικών  εποπτικών  αρχών  ενδέχεται  να παρε µποδίζουν  την αποτελεσ µατική  επιβολή  
των κανόνων , ιδίως  στην  περίπτωση  της διασυνοριακής  διαχείρισης  των αµοιβαίων  
κεφαλαίων  συµβατικής  µορφής  - που αποτελούν  την πλειονότητα  των αµοιβαίων  
κεφαλαίων  και τον µόνο τύπο  αµοιβαίων  κεφαλαίων  σε πολλά  κράτη  µέλη· 
– Κόστος : Λόγω  των πολλαπλών  γραµµών υποβολής  εκθέσεων  και της λογοδοσίας  σε 
διαφορετικές  εποπτικές  αρχές /φορείς , υπάρχει  κίνδυνος  δηµιουργίας  υψηλών  δαπανών  
συµµόρφωσης  που ενδέχεται  να υπερβαίνουν  την αναµενόµενη εξοικονό µηση κεφαλαίου  
που θα προκύψει  από το διαβατήριο . 
Είναι  εποµένως  απαραίτητο  να ζητηθούν  συµβουλές  από την ΕΡΑΑΚΑ  σχετικά  µε το ποιος  
είναι  ο καλύτερος  τρόπος  αντιµετώπισης  των ζητηµάτων  εποπτείας  και διαχείρισης  των 
κινδύνων . Η ΕΡΑΑΚΑ  θα κληθεί  να προσφέρει  συµβουλές  που θα βοηθήσουν  την Επιτροπή  
να αναπτύξει  διατάξεις  οι οποίες  θα επιτρέπεουν  την καθιέρωση  του διαβατηρίου  της 
εταιρείας  διαχείρισης  υπό συνθήκες  συνεπείς  µε το υψηλό  επίπεδο  προστασίας  των 
επενδυτών . Στο πλαίσιο  αυτό , θα προσκληθεί  η ΕΡΑΑΚΑ  να παράσχει  συµβουλές  στην  
Επιτροπή  έως την 1η Νοεµβρίου  2008 σχετικά  µε τη δοµή και τις αρχές  που θα µπορούν  να 
καθοδηγούν  τις πιθανές  µελλοντικές  τροποποιήσεις  της οδηγίας  ΟΣΕΚΑ  που θα είναι  
ενδεχο µένως  απαραίτητες  για να υλοποιηθεί  το διαβατήριο  της εταιρείας  διαχείρισης  για τους 
ΟΣΕΚΑ . Λαµβάνοντας  υπόψη  αυτές  τις συµβουλές , η Επιτροπή  θα διατυπώσει  κατάλληλη  
πρόταση  εγκαίρως , ώστε  να είναι  δυνατή  η έγκρισή  της κατά  την τρέχουσα  θητεία  του 
Κοινοβουλίου . 
2.2.2. Προσδοκώ µενα οφέλη  
Η εξοικονό µηση χρηµάτων  που αναµένεται  από τα προτεινό µενα µέτρα λαµβάνει  τη µορφή  
τόσο  στατικής  εξοικονό µησης  κόστους  για τον κλάδο  και για τους επενδυτές  όσο και 
 
EL 5   EL δυνα µικών  οφελών  που συνδέονται  µε την αύξηση  του ανταγωνισ µού και τα κέρδη  
παραγωγικότητας . Τα άµεσα ετήσια  οφέλη  ανέρχονται  σε αρκετά  δισεκατο µµύρια ευρώ . Η 
µεγαλύτερη  ευελιξία  στην  οργάνωση  και την άσκηση  της επιχειρη µατικής  δραστηριότητας  
των αµοιβαίων  κεφαλαίων  και οι απλουστευ µένες διαδικασίες  αναµένεται  ότι θα 
δηµιουργήσουν  νέες επιχειρη µατικές  ευκαιρίες  και θα αυξήσουν  την ανταγωνιστικότητα  του 
κλάδου  των αµοιβαίων  κεφαλαίων . Η πιο ολοκληρω µένη αγορά  αµοιβαίων  κεφαλαίων  θα 
προσφέρει  επίσης  στον  ευρωπαίο  επενδυτή  µια διευρυ µένη επιλογή  από αµοιβαία  κεφάλαια  
µε καλύτερες  επιδόσεις . Μακροπρόθεσ µα, αυτά  τα θετικά  αποτελέσ µατα θα συµβάλουν  στην  
ενίσχυση  της οικονο µικής αποδοτικότητας  και της ανταγωνιστικότητας , υλοποιώντας  έτσι 
τους στόχους  της στρατηγικής  της Λισσαβώνας  σε αυτόν  τον σηµαντικό  τοµέα. 
3. ΣΥΜΠΛΗΡΩΜΑΤΙΚΕΣ  ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ  
3.1. Απλούστευση  
Η πρόταση  εντάσσεται  στο κυλιό µενο πρόγρα µµα απλούστευσης  της Επιτροπής . 
Ανταποκρίνεται  στην  υποχρέωση  που είχε αναλάβει  η Επιτροπή  να κωδικοποιήσει  το 
κεκτη µένο στον  τοµέα των χρηµατοπιστωτικών  υπηρεσιών4. Συγκεκρι µένα, οι προτεινό µενες 
τροποποιήσεις  έχουν  δύο στόχους : α) εισαγωγή  νέων  ελευθεριών  προκει µένου να βελτιωθεί  η 
αποδοτικότητα  και η ολοκλήρωση  της εσωτερικής  αγοράς  ΟΣΕΚΑ  και β) βελτίωση  της 
λειτουργίας  των κειµένων  διατάξεων  σχετικά  µε τη διασυνοριακή  διάθεση  µεριδίων  ΟΣΕΚΑ  
και τις υποχρεώσεις  γνωστοποίησης . 
Η εναρ µόνιση  της διαδικασίας  συγχώνευσης  που επιδιώκεται  µε τις νέες διατάξεις  θα µειώσει  
σηµαντικά  τον διοικητικό  φόρτο  που βαρύνει  σήµερα τους φορείς  προώθησης  αµοιβαίων  
κεφαλαίων  που επιθυ µούν διασυνοριακή  συγχώνευση  κεφαλαίων . Θα εξαλείψει  την ανάγκη  
συµµόρφωσης  µε διαφορετικά  σύνολα  εθνικών  απαιτήσεων , οδηγώντας  έτσι σε σηµαντική  
µείωση  των καθυστερήσεων  και των δαπανών  που συνδέονται  µε τη διαδικασία  
συγχώνευσης . Τόσο  ο κλάδος  των αµοιβαίων  κεφαλαίων  (άµεσα) όσο και οι επενδυτές  
(έµµεσα) αναµένεται  ότι θα ωφεληθούν  από αυτήν  την εναρ µονισµένη διαδικασία . Επιπλέον , 
οι συστάσεις  σχετικά  µε τις συγχωνεύσεις  αµοιβαίων  κεφαλαίων  και τη συγκέντρωση  
στοιχείων  ενεργητικού  στοχεύουν  στον  µέγιστο  δυνατό  εξορθολογισ µό του προτεινό µενου 
πλαισίου , προσδιορίζοντας  σαφώς  τις αντίστοιχες  ευθύνες  του κλάδου  των αµοιβαίων  
κεφαλαίων  και των αρµοδίων  αρχών . 
Όσον  αφορά  τις τροποποιήσεις  των υφιστα µένων  διατάξεων , ο παρακάτω  πίνακας  
παρουσιάζει  συνοπτικά  µια επισκόπηση  των κύριων  αποτελεσ µάτων  της απλούστευσης . 
Ζήτη µα Υφιστά µενες 
υποχρεώσεις  Μέτρα  απλούστευσης  Προσδοκώ µενα 
οφέλη  και 
ωφελού µενοι 
∆ιαδικασία  
απλούστευσης  Οι ΟΣΕΚΑ  που 
επιθυ µούν να διαθέσουν  
µερίδια  σε άλλο  κράτος  
µέλος πρέπει  να 
κοινοποιήσουν  την • Φάκελος  
κοινοποίησης : 
εναρ µόνιση  του 
περιεχο µένου   
Κλάδος : 
περισσότερες  
επιχειρη µατικές  
                                                 
4 Έγγραφο  εργασίας  των υπηρεσιών  της Επιτροπής : Πρώτη  έκθεση  προόδου  σχετικά  µε τη στρατηγική  
για την απλούστευση  του ρυθµιστικού  περιβάλλοντος  -  COM (2006) 690). 
 
EL 6   EL πρόθεσή  τους στις 
αρµόδιες  αρχές  του εν 
λόγω  κράτους  µέλους . Η 
κοινοποίηση  αυτή  
περιλα µβάνει  την 
υποβολή  ορισµένων  
εγγράφων . Οι αρµόδιες  
αρχές  του κράτους  
µέλους  υποδοχής  έχουν  
προθεσ µία 2 µηνών  για 
να εγκρίνουν  τη διάθεση  
µεριδίων  του ξένου  
ΟΣΕΚΑ  στο έδαφός  τους.• Κράτος  µ έλος 
υποδοχής : δεν έχει 
εξουσία  να ζητήσει  
πρόσθετα  έγγραφα  ή 
να απαιτήσει  αλλαγές  
• Μείωση  των 
καθυστερήσεων  
(διάθεση  µεριδίων  
αµέσως  µετά την 
κοινοποίηση ) 
• Απλούστερες  
απαιτήσεις  
µετάφρασης  
• Ηλεκτρονική  
διαβίβαση  ευκαιρίες · λιγότερες  
δαπάνες  
 Επενδυτές
: 
περισσότερες  
επιλογές , λιγότερες  
δαπάνες  
 Ενιαία  αγορά
: 
αύξηση  της 
ολοκλήρωσης  και 
του ανταγωνισ µού 
Απλοποιη µένο 
ενηµερωτικό  
δελτίο  Υποχρέωση  παροχής  
απλοποιη µένου 
ενηµερωτικού  δελτίου  
που εξηγεί  τα επενδυτικά  
χαρακτηριστικά  στον  
επενδυτή  πριν από τη 
συµµετοχή  του/της στο 
αµοιβαίο  κεφάλαιο . • Εναρ µόνιση  του 
περιεχο µένου (µόνη 
αποδεκτή  αλλαγή : 
µετάφραση ) 
• Σύντο µο και απλό  
έγγραφο  
• Αποσαφήνιση  της 
ευθύνης  
• ∆υνατότητα  
ηλεκτρονικής  
παράδοσης  του 
δελτίου  Κλάδος : λιγότερες  
δαπάνες  
 Επενδυτές
: 
µεγαλύτερη  
προστασία , 
λιγότερες  δαπάνες  
 Ενιαία  αγορά
: 
αύξηση  της 
ολοκλήρωσης  και 
του ανταγωνισ µού 
 
3.2. Αναδιατύπωση  και κατάργηση  ισχύουσας  νοµοθεσίας  
Η πρόταση  έχει τη µορφή  αναδιατυπω µένης έκδοσης  της οδηγίας  του 1985 και των επόµενων  
τροποποιήσεών  της5. Ακολουθεί  την «τεχνική  της αναδιατύπωσης » (διοργανική  συµφωνία  
                                                 
5 Η οδηγία  85/611/ΕΟΚ  τροποποιήθηκε  µε τις ακόλουθες  πράξεις : Οδηγία  95/26/ΕΚ του Ευρωπαϊκού  
Κοινοβουλίου  και του Συµβουλίου  της 29ης Ιουνίου  1995 (ΕΕ L 168 της 18.07.1995, σ. 7), οδηγία  
2000/64/ΕΚ του Ευρωπαϊκού  Κοινοβουλίου  και του Συµβουλίου  της 7ης Νοεµβρίου  2000 (ΕΕ L 290 
της 17.11.2000, σ. 27), οδηγία  2001/107/ ΕΚ του Ευρωπαϊκού  Κοινοβουλίου  και του Συµβουλίου  της 
21ης Ιανουαρίου  2002 (ΕΕ L 41 της 13.2.2002, σ. 20), οδηγία  2001/108/ ΕΚ του Ευρωπαϊκού  
Κοινοβουλίου  και του Συµβουλίου  της 21ης Ιανουαρίου  2002 (ΕΕ L 41 της 13.2.2002, σ. 35), οδηγία  
2004/39/ΕΚ του Ευρωπαϊκού  Κοινοβουλίου  και του Συµβουλίου  της 9ης Μαρτίου  2005 (ΕΕ L 145 της 
30.4.2004, σ. 1), οδηγία  2005/1/ΕΚ του Ευρωπαϊκού  Κοινοβουλίου  και του Συµβουλίου  της 9ης 
 
EL 7   EL 2002/C 77/01) που επιτρέπει  να πραγ µατοποιούνται  ουσιαστικές  τροποποιήσεις  στην  
υπάρχουσα  νοµοθεσία , κωδικοποιώντας  παράλληλα  άλλες  διατάξεις  που παρα µένουν  
αµετάβλητες  ως προς  την ουσία  τους. Τα άρθρα  ή τα µέρη των άρθρων  που έχουν  καταστεί  
παρωχη µένα έχουν  διαγραφεί . Όλες  οι αλλαγές  είναι  σαφώς  σηµειωµένες στο κείµενο. 
Επιση µαίνονται  σαφώς  οι νέες και ουσιαστικές  τροποποιήσεις  του νοµοθετικού  πλαισίου  
ΟΣΕΚΑ . 
Οι πολυάριθ µες τροποποιήσεις  της οδηγίας  ΟΣΕΚΑ  1985 έχουν  αυξήσει  σηµαντικά  την 
πολυπλοκότητα  του νοµοθετικού  πλαισίου  ΟΣΕΚΑ . Το ισχύον  «κεκτη µένο» αποτελείται  από 
9 οδηγίες  που συνολικά  περιλα µβάνουν  περίπου  100 σελίδες  στην  Επίση µη Εφηµερίδα . 
Αν και διευκολύνει  τους ΟΣΕΚΑ  στην  άσκηση  των ελευθεριών  που τους παρέχει  η 
εσωτερική  αγορά , αυτό  το κεκτη µένο τους επιβάλλει  διάφορες  σηµαντικές  υποχρεώσεις , 
ιδίως  όσον  αφορά  τη γνωστοποίηση  πληροφοριών  στους  επενδυτές  και τον τύπο  επενδύσεων  
όπου  µπορεί  να συµµετέχει  ο ΟΣΕΚΑ . Το κεκτη µένο ΟΣΕΚΑ  επιβάλλει  επίσης  σηµαντικές  
υποχρεώσεις  στις αρµόδιες  αρχές  των κρατών  µελών , ιδίως  από την άποψη  των διαδικασιών  
αδειοδότησης  και της τρέχουσας  επίβλεψης  των ΟΣΕΚΑ . Είναι  εποµένως  ιδιαίτερα  
σηµαντικό  να διατηρείται  το νοµοθετικό  πλαίσιο  επικαιροποιη µένο, ευπρόσιτο  και κατανοητό  
από τους συµµετόχους . Μια αναδιατυπω µένη οδηγία  ΟΣΕΚΑ  θα αποτελέσει  ουσιαστική  
πρόοδο  από την άποψη  αυτή . 
4. ΝΟΜΙΚΗ  ΒΑΣΗ  
Η πρόταση  βασίζεται  στο άρθρο  47 παράγραφος  2 της Συνθήκης , που είναι  η νοµική βάση  
για τη θέσπιση  κοινοτικών  µέτρων  που αποσκοπούν  στην  επίτευξη  µιας εσωτερικής  αγοράς  
χρηµατοπιστωτικών  υπηρεσιών . Το επιλεγ µένο µέσο είναι  οδηγία , δεδοµένου ότι αυτό  είναι  
το πιο κατάλληλο  νοµικό µέσο για την επίτευξη  των στόχων , διατηρώντας  παράλληλα  ένα 
ορισµένο περιθώριο  ελιγµών για τα κράτη  µέλη. Οι προτεινό µενες νέες διατάξεις  δεν 
υπερβαίνουν  αυτά  που είναι  αναγκαία  και αναλογικά  για την επίτευξη  των επιδιωκό µενων  
στόχων . 
Η οδηγία  παρέχει  εκτετα µένες εκτελεστικές  αρµοδιότητες  στην  Επιτροπή  σύµφωνα  µε την 
προσέγγιση  Lamfalussy που έχει επεκταθεί  στην  οδηγία  ΟΣΕΚΑ  µε την οδηγία  2005/16. Το 
πεδίο  αυτών  των εκτελεστικών  αρµοδιοτήτων  καθορίζεται  σε κάθε  σχετικό  άρθρο . Οι 
αρµοδιότητες  θα χρησι µοποιηθούν  για να προσδιοριστούν  περαιτέρω  οι αρχές  που 
παρουσιάζονται  στην  παρούσα  οδηγία  προκει µένου να ενισχυθεί  η εναρ µόνιση  και η 
εποπτική  σύγκλιση . 
Κατά  την άσκηση  αυτών  των εκτελεστικών  αρµοδιοτήτων , η Επιτροπή  θα επικουρείται  από 
την Ευρωπαϊκή  Επιτροπή  Κινητών  Αξιών . Τα µέτρα που θα θεσπίζει  η Επιτροπή  θα 
υπόκεινται  στην  κανονιστική  διαδικασία  και στην  κανονιστική  διαδικασία  µε έλεγχο  που 
ορίζεται  στα άρθρα  5, 5α παράγραφοι  1 έως 4, και 7 της απόφασης  1999/468/ ΕΚ. Τα µέτρα 
                                                                                                                                                         
Μαρτίου  2005 για τροποποίηση  των οδηγιών  73/239/ΕΟΚ , 85/611/ΕΟΚ , 91/675/ΕΟΚ , 92/49/ΕΟΚ  και 
93/6/ΕΟΚ  του Συµβουλίου  και των οδηγιών  94/19/ΕΚ, 98/78/ΕΚ, 2000/12/ ΕΚ, 2001/34/ ΕΚ, 
2002/83/ΕΚ και 2002/87/ ΕΚ µε σκοπό  τη θέσπιση  νέας οργανωτικής  διάρθρωσης  των αρµόδιων  
επιτροπών  στον  τοµέα των χρηµατοπιστωτικών  υπηρεσιών  (ΕΕ L 79 της 24.03.2005, σ. 9) και οδηγία  
2008/18/ΕΚ του Ευρωπαϊκού  Κοινοβουλίου  και του Συµβουλίου  για τροποποίηση  της οδηγίας  
85/611/ΕΚ όσον  αφορά  τις εκτελεστικές  αρµοδιότητες  που ανατίθενται  στην  Επιτροπή  (ΕΕ L 76 της 
19.3.2008, σ. 42). 
6 Βλ. υποση µείωση  5. 
 
EL 8   EL θα αναπτύσσονται  µε βάση  εντολές  της Επιτροπής  προς  την Επιτροπή  Ρυθµιστικών  Αρχών  
των Αγορών  Κινητών  Αξιών  (ΕΡΑΑΚΑ )7. 
5. ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΕΙΣ  ΕΠΙ ΤΩΝ  ΑΡΘΡΩΝ  
Στις ακόλουθες  παρατηρήσεις  αναπτύσσονται  λεπτο µερώς  οι ουσιαστικές  αλλαγές  που 
εισάγονται  µε την αναδιατύπωση  της οδηγίας . Τα ακόλουθα  άρθρα  παρα µένουν  ουσιαστικά  
αµετάβλητα .: Το άρθρο  1 παράγραφοι  1 και 2, το άρθρο  1 παράγραφος  3 στοιχείο  α), το 
άρθρο  1 παράγραφοι  4 έως 7, το άρθρο  2 παράγραφος  1 στοιχεία  α) έως δ), ζ) έως ιγ), ιε) και 
ιστ), το άρθρο  2 παράγραφοι  2 έως 7, το άρθρο  3, το άρθρο  5 παράγραφος  1 και παράγραφοι  
3 έως 5, τα άρθρα  6 έως 15, το άρθρο  16 παράγραφοι  1 έως 4 και 6 έως 7, τα άρθρα  17 και 
18, το άρθρο  19 παράγραφος  2, το άρθρο  19 παράγραφος  3 στοιχεία  β) και γ), τα άρθρα  20 
έως 33, το άρθρο  45 παράγραφος  1 στοιχεία  α) έως η), το άρθρο  45 παράγραφος  2, τα άρθρα  
46 έως 48, το άρθρο  49 παράγραφοι  1 και 2, το άρθρο  50, το άρθρο  51 παράγραφος  2 πρώτο  
εδάφιο  στοιχεία  α) έως γ), το άρθρο  51 παράγραφος  2 δεύτερο  εδάφιο , το άρθρο  52, το άρθρο  
63 παράγραφος  2, το άρθρο  65 παράγραφοι  1 και 4, τα άρθρα  68 και 71, το άρθρο  78 
παράγραφος  1 πλην  του στοιχείου  β), το άρθρο  78 παράγραφος  2 στοιχείο  α) πλην  της 
δεύτερης  περίπτωσης , τα άρθρα  79, 80 και 82, το άρθρο  83 παράγραφος  1 πλην  του στοιχείου  
β), το άρθρο  83 παράγραφος  2, το άρθρο  84 πλην  του στοιχείου  β), τα άρθρα  97 έως 99, τα 
άρθρα  100 και 101, το άρθρο  102 παράγραφοι  1 και 2, το άρθρο  103 παράγραφος  2, τα άρθρα  
104, 106, 107, 108 και 109, καθώς  και τα παραρτή µατα II, III και IV. Για να διορθωθεί  ένα 
τεχνικό  λάθος  στην  αγγλική  έκδοση  της οδηγίας , και λαµβανο µένου υπόψη  του άρθρου  1 
παράγραφος  3, στα επόµενα οι αναφορές  σε 'unit trusts' πρέπει  να αντικατασταθούν  από 
αναφορές  σε 'common funds'. Είναι  επίσης  αναγκαίο  να διορθωθούν  τεχνικά  λάθη  στη 
λετονική , τη βουλγαρική , τη γαλλική , την ισπανική  και την ιταλική  έκδοση  της οδηγίας . 
5.1. Νέοι  κανόνες  για τις συγχωνεύσεις  
Η πρόταση  προσφέρει  τη δυνατότητα  να επιτύχουν  οι ΟΣΕΚΑ  µεγαλύτερες  οικονο µίες 
κλίµακας  µε την εισαγωγή  στην  οδηγία  ΟΣΕΚΑ  ενός νοµικού πλαισίου  τόσο  για τις εθνικές  
όσο και για τις διασυνοριακές  συγχωνεύσεις . Θα καταστεί  δυνατό  να πραγ µατοποιούνται  
διαφορετικοί  τύποι  συγχωνεύσεων  µε βάση  τους υπάρχοντες  εθνικούς  κανόνες  και πρακτικές , 
συµπεριλα µβανο µένων  εκείνων  που είναι  γνωστοί  στα κράτη  µέλη (σχέδιο  συγκέντρωσης / 
ρύθµισης). 
5.1.1. Αρχή , αδειοδότηση  και έγκριση  (κεφάλαιο  VI τµήµα 1) 
Το άρθρο  35 προβλέπει  τη βασική  αρχή  ότι όλοι οι ΟΣΕΚΑ  (και τα επενδυτικά  τµήµατά 
τους), ανεξάρτητα  από τη νοµική µορφή  τους, έχουν  δικαίω µα να συγχωνεύονται . Αυτό  το 
νέο καθεστώς  συγχωνεύσεων , συµπεριλα µβανο µένων  των µέτρων  προστασίας  για τους 
επενδυτές , θα καλύπτει  τόσο  τις διασυνοριακές  συγχωνεύσεις  όσο και τις εγχώριες  
συγχωνεύσεις  (οι δεύτερες  µπορεί  να έχουν  επιπτώσεις  για τους επενδυτές  που βρίσκονται  σε 
άλλα  κράτη  µέλη). 
Το άρθρο  36 θεσπίζει  την αρχή  της προηγού µενης άδειας  της συγχώνευσης  (πρέπει  να 
χορηγείται  εντός  30 ηµερών ), από τις αρµόδιες  αρχές  του απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ  (δηλ. της 
οντότητας  που παύει  να υπάρχει ), πριν από την παρουσίασή  της στους  µεριδιούχους . Κατά  τη 
                                                 
7 Που συστάθηκε  µε την απόφαση  2001/527/ ΕΚ της Επιτροπής , της 6ης Ιουνίου  2001, ΕΕ L 191 της 
13.7.2001, σ. 43). 
 
EL 9   EL διαδικασία  αυτή , οι αρχές  θα πρέπει  να αξιολογήσουν  τον πιθανό  αντίκτυπο  της συγχώνευσης  
στους  µεριδιούχους  τόσο  του απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ  όσο και του απορροφούντος  
ΟΣΕΚΑ . Οι αρµόδιες  αρχές  του απορροφούντος  ΟΣΕΚΑ  πρέπει  να ενηµερωθούν  για την 
απόφαση  που λαµβάνεται  για το θέµα αυτό . Αυτό  αναµένεται  ότι θα τους επιτρέψει  να 
ελέγχουν  αν η απαιτού µενη γνωστοποίηση  στους  επενδυτές  του απορροφούντος  ΟΣΕΚΑ  
γίνεται  σύµφωνα  µε την οδηγία . 
Εάν η συγχώνευση  περιλα µβάνει  περισσότερους  από έναν απορροφού µενους  ΟΣΕΚΑ  και οι 
εν λόγω  ΟΣΕΚΑ  είναι  εγκατεστη µένοι σε διαφορετικά  κράτη  µέλη, οι αρµόδιες  αρχές  κάθε  
απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ  πρέπει  να εγκρίνουν  τη συγχώνευση , σε στενή  συνεργασία  µεταξύ  
τους. 
Το άρθρο  37 προβλέπει  την υποχρέωση  κατάρτισης  κοινού  σχεδίου  συγχώνευσης  
(συµπεριλα µβανο µένου ενός ελάχιστου  συνόλου  υποχρεωτικών  διατάξεων ), µε τους ίδιους  
όρους , για κάθε  έναν από τους ΟΣΕΚΑ  που συµµετέχει  στη συγχώνευση . 
5.1.2. Έλεγχος  από τρίτους , ενηµέρωση  των µεριδιούχων  και άλλα  δικαιώ µατα των 
µεριδιούχων  (Κεφάλαιο  VI τµήµα 2) 
Το άρθρο  38 ορίζει  ότι οι θεµατοφύλακες  του απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ  και του 
απορροφούντος  ΟΣΕΚΑ  πρέπει  να εξετάσουν  το κοινό  σχέδιο  συγχώνευσης  για να 
διασφαλίσουν  τη συµµόρφωσή  τους µε τις σχετικές  διατάξεις  της οδηγίας  και τα αντίστοιχα  
καταστατικά  έγγραφά  τους. Ωστόσο , ο ρόλος  των θεµατοφυλάκων  δεν είναι  να επαληθεύουν  
αν η προτεινό µενη συγχώνευση  είναι  προς  το συµφέρον  των επενδυτών . 
Το άρθρο  39 ορίζει  ότι ένας ανεξάρτητος  ελεγκτής  πρέπει  να επικυρώνει  τα κριτήρια  που 
χρησι µοποιούνται  για την εκτίµηση των στοιχείων  του ενεργητικού  και του παθητικού  των 
κεφαλαίων  που συµµετέχουν  στη συγχώνευση  και για τον υπολογισ µό της σχέσης  
ανταλλαγής . 
Το άρθρο  40 προβλέπει  ότι ο απορροφού µενος ΟΣΕΚΑ  πρέπει  να παρέχει  στους  
µεριδιούχους  του ενδεδειγ µένες και ακριβείς  πληροφορίες  σχετικά  µε την προτεινό µενη 
συγχώνευση  ούτως  ώστε  οι µεριδιούχοι  να είναι  σε θέση  να λαµβάνουν  απόφαση , έχοντας  
πλήρη  γνώση  του αντικτύπου  της στην  επένδυσή  τους. Εάν οι αρµόδιες  αρχές  του 
απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ  αποφασίσουν  ότι η προτεινό µενη συγχώνευση  µπορεί  να έχει 
αντίκτυπο  στους  µεριδιούχους  του απορροφούντος  ΟΣΕΚΑ , θα απαιτηθεί  και από τον 
δεύτερο  να διαθέσει  παρό µοιες πληροφορίες  στους  δικούς  του µεριδιούχους . Το άρθρο  αυτό  
ορίζει  επίσης  βασικές  αρχές  πληροφόρησης  επενδυτών  για τους µεριδιούχους  του 
απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ  και του απορροφούντος  ΟΣΕΚΑ · οι λεπτο µέρειες  της 
πληροφόρησης  αυτής  καθορίζονται  µε εκτελεστικά  µέτρα. Για λόγους  προστασίας  των 
επενδυτών , µια διάταξη  διευκρινίζει  τη γλώσσα  στην  οποία  παρέχονται  οι πληροφορίες  στους  
επενδυτές  που είναι  εγκατεστη µένοι στα κράτη  µέλη στα οποία  ένας ΟΣΕΚΑ  έχει δηλώσει  
ότι θα διαθέσει  τα µερίδιά  του. 
Το άρθρο  41 επιβεβαιώνει  ότι η έγκριση  των µεριδιούχων  απαιτείται  µόνο εάν προβλέπεται  
από την εθνική  νοµοθεσία . Σε αυτή  την περίπτωση , προβλέπεται  το όριο του 75% των ψήφων  
των ψηφισάντων  µεριδιούχων . 
Το άρθρο  42 προβλέπει  το δικαίω µα των µεριδιούχων  (τόσο  του απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ  
όσο και του απορροφούντος  ΟΣΕΚΑ ) για εξαγορά  ή εξόφληση  των µεριδίων  τους ή των 
 
EL 10   EL µετοχών  τους χωρίς  επιβάρυνση  πριν από τη συγχώνευση , από τη στιγµή που ο ΟΣΕΚΑ  τους 
ενηµερώνει  σχετικά  µε την προτεινό µενη συγχώνευση . 
5.1.3. ∆απάνες  και έναρξη  ισχύος  (Κεφάλαιο  VI τµήµα 3) 
Το άρθρο  43 εξασφαλίζει  την προστασία  των επενδυτών  διευκρινίζοντας  ότι η ευθύνη  για τις 
δαπάνες  της συγχώνευσης  δεν πρέπει  να ανήκει  στους  µεριδιούχους  του απορροφού µενου 
ή/και του απορροφούντος  ΟΣΕΚΑ . Οι σχετικές  δαπάνες  βαρύνουν  τον διαχειριστή /φορέα  
προώθησης  του αµοιβαίου  κεφαλαίου . 
Το άρθρο  44 ορίζει  ότι η συγχώνευση  αρχίζει  να ισχύει  µόλις έχουν  µεταβιβαστεί  όλα τα 
στοιχεία  του ενεργητικού  ή/και του παθητικού  (ανάλογα  µε την τεχνική  συγχώνευσης  που 
εφαρ µόζεται ) και έχει πραγ µατοποιηθεί  η ανταλλαγή  των µεριδίων . Επιβεβαιώνει  τον ρόλο  
και την ευθύνη  των θεµατοφυλάκων  τόσο  του απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ  όσο και του 
απορροφούντος  ΟΣΕΚΑ  για την πραγ µατοποίηση  της πραγ µατικής  µεταβίβασης  του 
ενεργητικού /παθητικού . Στη συνέχεια  πρέπει  να ενηµερωθούν  οι επενδυτές  και άλλα  τρίτα  
µέρη για την έναρξη  ισχύος  της συγχώνευσης . Πρέπει  να δηµοσιοποιείται  η ολοκλήρωση  της 
συγχώνευσης . 
5.2. Νέοι  κανόνες  για τις δοµές κύριου -τροφοδοτικού  (Κεφάλαιο  VIII της οδηγίας ) 
Η εισαγωγή  στην  οδηγία  ΟΣΕΚΑ  της δυνατότητας  δηµιουργίας  δοµών κύριου -τροφοδοτικού  
θα ανοίξει  νέες επιχειρη µατικές  ευκαιρίες  για τους διαχειριστές  των ΟΣΕΚΑ . Θα τους 
επιτρέψει  να εξορθολογήσουν  και να αυξήσουν  την αποτελεσ µατικότητα  της επενδυτικής  
πολιτικής  τους.  
Μια δοµή κύριου -τροφοδοτικού  χαρακτηρίζεται  από την επένδυση  όλων  ή σχεδόν  όλων  των 
στοιχείων  του ενεργητικού  του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  σε έναν άλλον  ΟΣΕΚΑ , τον κύριο  
ΟΣΕΚΑ . Το άρθρο  53 παράγραφος  1 ορίζει  ως ελάχιστο  όριο το 85% των στοιχείων  του 
ενεργητικού  που πρέπει  να επενδύεται  σε έναν κύριο  ΟΣΕΚΑ . Εµποδίζει  επίσης  τους 
τροφοδοτικούς  ΟΣΕΚΑ  να επενδύουν  σε περισσότερους  από έναν (κύριο ) ΟΣΕΚΑ . Το 
υπόλοιπο  15 % επιτρέπει  στον  τροφοδοτικό  ΟΣΕΚΑ  να κατέχει  δευτερεύοντα  ρευστά  
διαθέσι µα. Ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  δεν µπορεί  να κατέχει  άλλα  στοιχεία  ενεργητικού  από 
αυτά  που αναφέρονται  στο άρθρο  53 παράγραφοι  1 και 2. 
Κύριος  ΟΣΕΚΑ  είναι  ένας ΟΣΕΚΑ  ο οποίος , σύµφωνα  µε το άρθρο  53 παράγραφος  3 έχει 
τουλάχιστον  έναν τροφοδοτικό  ΟΣΕΚΑ  ως επενδυτή . Για να αποφευχθούν  οι αδιαφανείς  
αλυσιδωτές  δοµές, ο κύριος  ΟΣΕΚΑ  δεν µπορεί  να είναι  ο ίδιος  τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  ούτε 
να επενδύει  σε τροφοδοτικό  ΟΣΕΚΑ . 
Το άρθρο  54 παράγραφος  1 ορίζει  ότι η συγκεκρι µένη επενδυτική  πολιτική  ενός 
τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  πρέπει  να έχει εγκριθεί  από τις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  
καταγωγής  του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ . Η έγκριση  υπόκειται  στους  όρους  που ορίζονται  στο 
κεφάλαιο  VIII. ∆εν µπορεί  να απαιτηθεί  κανένας  πρόσθετος  όρος  ή έγγραφο . 
Το άρθρο  55 επιβάλλει  στον  τροφοδοτικό  ΟΣΕΚΑ  και τον κύριο  ΟΣΕΚΑ  να συνάψουν  
νοµικά δεσµευτική  συµφωνία . Η εν λόγω  συµφωνία  εξασφαλίζει  στον  τροφοδοτικό  ΟΣΕΚΑ  
τη δυνατότητα  να ανταποκρίνεται  στα καθήκοντά  του. 
 
EL 11   EL Εάν ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  και ο κύριος  ΟΣΕΚΑ  έχουν  διαφορετικούς  θεµατοφύλακες8 ή 
ελεγκτές , τα άρθρα  56 και 57 τους επιβάλλουν  να συνάψουν  συµφωνία  αµοιβαίας  
ενηµέρωσης . 
Το άρθρο  58 εξασφαλίζει  ότι τόσο  το ενηµερωτικό  δελτίο  όσο και οι βασικές  πληροφορίες  
για τους επενδυτές  του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  γνωστοποιούν  ότι ο ΟΣΕΚΑ  είναι  
τροφοδοτικός  συγκεκρι µένου κύριου  ΟΣΕΚΑ  και εξηγούν  τα ιδιαίτερα  χαρακτηριστικά  
αυτής  της επένδυσης  δύο επιπέδων .  
Το άρθρο  59 ορίζει  τις προϋποθέσεις  για τη µετατροπή  ενός υφιστα µένου ΟΣΕΚΑ  σε 
τροφοδοτικό  ΟΣΕΚΑ . Για την προστασία  των µεριδιούχων , οι µετατρεπό µενοι ΟΣΕΚΑ  
πρέπει  να ενηµερώνουν  όλους  τους µεριδιούχους  εκ των προτέρων . Όλοι  οι µεριδιούχοι  
έχουν  το δικαίω µα να ζητήσουν  την εξαγορά  ή την εξόφληση  των µεριδίων  του τροφοδοτικού  
ΟΣΕΚΑ  χωρίς  επιβάρυνση  εντός  30 ηµερών . 
Σύµφωνα  µε το άρθρο  60 παράγραφος  2 ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  πρέπει  να ενεργεί  προς  το 
βέλτιστο  συµφέρον  των επενδυτών  του και, εποµένως , πρέπει  να παρακολουθεί  
αποτελεσ µατικά  τον κύριο  ΟΣΕΚΑ . 
Το άρθρο  60 παράγραφος  3 αφορά  τις ρυθµίσεις  επανεκχώρησης  και επιβάλλει , κατά  
περίπτωση , να καταβάλλονται  όλες οι προµήθειες  που λαµβάνει  ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  ή η 
εταιρεία  διαχείρισής  του στο ενεργητικό  του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ . 
Το άρθρο  61 παράγραφος  2 δεν επιτρέπει  στον  κύριο  ΟΣΕΚΑ  να καταλογίζει  στον  
τροφοδοτικό  ΟΣΕΚΑ  έξοδα  εγγραφής  ή εξαγοράς . 
5.3. Νέοι  κανόνες  για τις βασικές  πληροφορίες  για τους  επενδυτές  
Αυτές  οι νέες διατάξεις  αποσκοπούν  στην  απλούστευση  του περιεχο µένου και των όρων  υπό 
τους οποίους  παρέχονται  πληροφορίες  στους  δυνητικούς  επενδυτές  σε ΟΣΕΚΑ . Ο στόχος  
είναι  να δοθεί  η δυνατότητα  στους  ιδιώτες  επενδυτές  να λαµβάνουν  επενδυτικές  αποφάσεις  εν 
επιγνώσει . Για το σκοπό  αυτό , η οδηγία  αντικαθιστά  την προηγού µενη υποχρέωση  να 
παρέχεται  δωρεάν  στους  µετόχους  ένα απλοποιη µένο ενηµερωτικό  δελτίο , πριν από τη 
σύναψη  της σύµβασης , µε την έννοια  των «βασικών  πληροφοριών  για τους επενδυτές ». Για 
να µειωθούν  οι δαπάνες , οι νέες διατάξεις  επιδιώκουν  επίσης  να εξασφαλίσουν  ότι οι βασικές  
πληροφορίες  για τους επενδυτές  µπορούν  να χρησι µοποιηθούν  χωρίς  τροποποιήσεις  σε όλη 
την εσωτερική  αγορά .  
5.3.1. Γενικές  βελτιώσεις  των κανόνων  για τη γνωστοποίηση  πληροφοριών  και για τις 
διαφη µιστικές  ανακοινώσεις  
Τα άρθρα  64 έως 70 ορίζουν  τους κανόνες  που εφαρ µόζονται  για τις πληροφορίες  που 
παρέχονται  οποιαδήποτε  στιγµή, εφόσον  ζητηθούν , στους  επενδυτές  (ενηµερωτικό  δελτίο , 
ετήσια  και εξαµηνιαία  έκθεση ). 
Το άρθρο  72 θεσπίζει  την αρχή  ότι οι πληροφορίες  που περιέχονται  στις διαφη µιστικές  
ανακοινώσεις  πρέπει  να είναι  ακριβείς , σαφείς  και µη παραπλανητικές . Πρέπει  επίσης  να 
είναι  συνεπείς  µε τις πληροφορίες  τις οποίες  περιέχουν  οι υποχρεωτικές  γνωστοποιήσεις  
                                                 
8 Σύµφωνα  µε την οδηγία  ΟΣΕΚΑ , ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  και ο κύριος  ΟΣΕΚΑ  µπορούν  να έχουν  τον 
ίδιο θεµατοφύλακα  µόνον  εάν είναι  εγκατεστη µένοι στο ίδιο κράτος  µέλος. 
 
EL 12   EL πληροφοριών  (π.χ. βασικές  πληροφορίες  για τους επενδυτές ) που προβλέπονται  στην  οδηγία  
ΟΣΕΚΑ . 
5.3.2. Βασικές  πληροφορίες  για τους επενδυτές  (Τµήµα 3) 
Το άρθρο  73 επιβάλλει  στις εταιρείες  επενδύσεων  και τις εταιρείες  διαχείρισης  (κατά  
περίπτωση ) να συντάσσουν  ένα σύντο µο έγγραφο  το οποίο  θα περιέχει  βασικές  πληροφορίες  
για τους επενδυτές  που θα ισχύουν  σε όλα τα κράτη  µέλη. Οι κανόνες  για τη διανο µή των 
βασικών  πληροφοριών  για τους επενδυτές  ορίζονται  στο άρθρο  75 (όπου  γίνεται  διάκριση  
µεταξύ  άµεσων  και έµµεσων  πωλήσεων ). 
Οι βασικές  πληροφορίες  για τους επενδυτές  πρέπει  να παρέχουν  πληροφορίες  για τα βασικά  
χαρακτηριστικά  της προτεινό µενης επένδυσης  και να αναφέρουν  σαφώς  από πού και πώς 
µπορούν  οι επενδυτές  να λάβουν  περαιτέρω  πληροφορίες  για την προτεινό µενη επένδυση  και 
ορισµένα πρακτικά  στοιχεία . Πιο συγκεκρι µένοι κανόνες  (π.χ. µορφότυπο  και περιεχό µενο 
των βασικών  πληροφοριών  για τους επενδυτές ) θα οριστούν  µέσω εκτελεστικών  µέτρων . 
Προκει µένου να βοηθούν  αποτελεσ µατικά  τους ιδιώτες  επενδυτές  στη λήψη  αποφάσεων , οι 
βασικές  πληροφορίες  για τους επενδυτές  πρέπει  να είναι  σύντο µες και συνοπτικές , να έχουν  
σαφή  και κατανοητή  διατύπωση , και να παρουσιάζονται  µε κατανοητή  µορφή . Πρέπει  να 
είναι  ακριβείς , σαφείς  και µη παραπλανητικές  (άρθρο  74) και, εποµένως , να είναι  συνεπείς  µε 
τα αντίστοιχα  µέρη του ενηµερωτικού  δελτίου . 
Το άρθρο  74 αποσαφηνίζει  επίσης  ότι οι βασικές  πληροφορίες  για τους επενδυτές  είναι  
απλώς  πληροφορίες  που παρέχονται  πριν από τη σύναψη  της σύµβασης . Κανένα  πρόσωπο  
δεν µπορεί  να υπέχει  αστική  ευθύνη  απλώς  και µόνον  λόγω  των βασικών  πληροφοριών  για 
τους επενδυτές , εκτός  εάν οι εν λόγω  πληροφορίες  είναι  παραπλανητικές , ανακριβείς  ή 
ανακόλουθες  µε τα αντίστοιχα  µέρη του ενηµερωτικού  δελτίου . 
5.4. Απλούστευση  και βελτίωση  των κανόνων  για την κοινοποίηση  
5.4.1. Βελτιω µένη πρόσβαση  στην αγορά  για τους ΟΣΕΚΑ  
Η τρέχουσα  οδηγία  ΟΣΕΚΑ  ορίζει  κοινούς  κανόνες  που επιτρέπουν  σε έναν ΟΣΕΚΑ  που 
έχει άδεια  λειτουργίας  και εποπτεύεται  σε ένα κράτος  µέλος να διαθέτει  τα µερίδιά  του σε 
οποιοδήποτε  άλλο  κράτος  µέλος. Πριν  αρχίσει  ο ΟΣΕΚΑ  να διαθέτει  τα µερίδιά  του, πρέπει  
να ολοκληρώσει  µια διαδικασία  κοινοποίησης . Η τρέχουσα  διαδικασία  έχει καταστεί  επαχθής  
και χρονοβόρα  για τους φορείς  προώθησης  αµοιβαίων  κεφαλαίων . Οι τρέχουσες  
καθυστερήσεις  από τη στιγµή της κοινοποίησης  έως την πραγ µατική  έναρξη  της διάθεσης  
των µεριδίων  του ΟΣΕΚΑ  αποτελούν  σοβαρό  µειονέκτη µα σε σύγκριση  µε άλλα  
χρηµατοπιστωτικά  προϊόντα  για τους ιδιώτες  επενδυτές , τα οποία  συχνά  υπόκεινται  σε 
λιγότερο  αυστηρές  απαιτήσεις  πληροφόρησης  ή προστασίας  των επενδυτών . 
Για να αντιµετωπιστεί  αυτό  το πρόβλη µα, το άρθρο  88 προτείνει  µια νέα απλουστευ µένη 
διαδικασία  βασισ µένη στην  επικοινωνία  µεταξύ  των ρυθµιστικών  αρχών . Σύµφωνα  µε τους 
νέους  κανόνες , ένας ΟΣΕΚΑ  που επιθυ µεί να διαθέσει  τα µερίδιά  του σε άλλο  κράτος  µέλος 
καταθέτει  επιστολή  κοινοποίησης  στις εγχώριες  αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  
καταγωγής  του. Αυτή  η επιστολή  θα έχει εναρ µονισµένο περιεχό µενο και θα περιγράφει  
κυρίως  τις ρυθµίσεις  που γίνονται  για τη διάθεση  των µεριδίων  του ΟΣΕΚΑ  στο σχετικό  
κράτος  µέλος. Στην  εν λόγω  επιστολή  επισυνάπτονται  διάφορα  έγγραφα  (κανονισ µοί του 
αµοιβαίου  κεφαλαίου , βασικές  πληροφορίες  για τους επενδυτές ). Μετά  την επαλήθευση  της 
 
EL 13   EL πληρότητας  του φακέλου , οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  το διαβιβάζουν  
αυτο µάτως  στην  αρχή  του κράτους  µέλους  υποδοχής  µαζί µε µια βεβαίωση  που τεκµηριώνει  
ότι ο ΟΣΕΚΑ  πληροί  τις υποχρεώσεις  του στο πλαίσιο  της οδηγίας . Οι αρµόδιες  αρχές  του 
κράτους  µέλους  υποδοχής  δεν έχουν  το δικαίω µα να επανεξετάσουν , να αµφισβητήσουν  ή να 
συζητήσουν  τα ουσιαστικά  στοιχεία  της έγκρισης  του ΟΣΕΚΑ  που έχει χορηγηθεί  στο 
κράτος  µέλος καταγωγής . 
5.4.2. Αποσαφήνιση  των αρµοδιοτήτων  µεταξύ  των αρµοδίων  αρχών  
Οι τροποποιήσεις  υπογρα µµίζουν  τη θεµελιώδη  αρχή  σύµφωνα  µε την οποία  δεν είναι  
δυνατόν  να αµφισβητήσει  το κράτος  µέλος υποδοχής  την αποκλειστική  αρµοδιότητα  του 
κράτους  µέλους  καταγωγής  στους  τοµείς που διέπονται  από την οδηγία . 
Προκει µένου να διευκολυνθεί  η άµεση και στιγµιαία πρόσβαση  στην  αγορά  άλλου  κράτους  
µέλους , ο έλεγχος  της συµµόρφωσης  των ρυθµίσεων  για τη διάθεση  των µεριδίων  µε τους 
κανόνες  που ισχύουν  σε ένα κράτος  µέλος υποδοχής  θα διεξάγεται  σε συνεχή  βάση , αλλά  
µόνο αφού  ο ΟΣΕΚΑ  έχει αρχίσει  να διαθέτει  τα µερίδιά  του στην  αγορά  του κράτους  µέλους  
υποδοχής . Η οδηγία  επιδιώκει  επίσης  να ενισχύσει  τη διαφάνεια  σχετικά  µε τους τοπικούς  
κανόνες  εµπορίας  (υποχρέωση  των κρατών  µελών  να δηµοσιεύουν  στους  δικτυακούς  τόπους  
τους όλους  τους εφαρ µοστέους  κανόνες  εµπορίας ). 
5.4.3. Βελτίωση  της επικοινωνίας  και της συνεργασίας  µεταξύ  των αρµοδίων  αρχών  
Η νέα διαδικασία  κοινοποίησης  προϋποθέτει  τη βελτίωση  της επικοινωνίας  µεταξύ  των 
αρµοδίων  αρχών  προκει µένου να είναι  επιτυχής . Εποµένως , προβλέπεται  η ηλεκτρονική  
διαβίβαση  πληροφοριών  για τους ΟΣΕΚΑ  και τις ρυθµίσεις  εµπορίας  τους. Αυτό  αναµένεται  
ότι θα επιτρέψει  στις αρχές  του κράτους  µέλους  υποδοχής  να προετοι µαστούν  καλύτερα  για 
τον συνεχή  έλεγχο  της συµµόρφωσης  µε τους κανόνες  εµπορίας . Ωστόσο , οι ΟΣΕΚΑ  θα 
έχουν  την υποχρέωση  να ενηµερώνουν  άµεσα τις αρχές  του κράτους  µέλους  υποδοχής  για 
οποιεσδήποτε  τροποποιήσεις  των ρυθµίσεων  εµπορίας  τους. Στον  τοµέα αυτόν , θα 
θεσπιστούν  διάφοροι  λεπτο µερείς  κανόνες  µέσω των εκτελεστικών  µέτρων . 
5.4.4. Μέθοδοι  διανο µής των υποχρεωτικών  κοινοποιήσεων  στα κράτη  µέλη υποδοχής  
Το άρθρο  89 καθιερώνει  ένα νέο γλωσσικό  καθεστώς , σύµφωνα  µε το οποίο  ο ΟΣΕΚΑ  
πρέπει  να µεταφράζει  µόνο τις βασικές  πληροφορίες  για τους επενδυτές  στην  τοπική  γλώσσα . 
Είναι  θέµα επιλογής  του ΟΣΕΚΑ  να αποφασίζει  αν άλλες  υποχρεωτικές  κοινοποιήσεις  θα 
µεταφράζονται  στη γλώσσα  του κράτους  µέλους  υποδοχής  ή σε γλώσσα  που χρησι µοποιείται  
συνήθως  στις διεθνείς  χρηµατοοικονο µικές συναλλαγές . Οι επενδυτές  θα γνωρίζουν  σε ποια 
γλώσσα  είναι  διαθέσι µο το ενηµερωτικό  δελτίο  και οι ετήσιες  ή εξαµηνιαίες  εκθέσεις  επειδή  
αυτό  θα διευκρινίζεται  στις βασικές  πληροφορίες  για τους επενδυτές . Εποµένως , η 
µετάφραση  (µε αποκλειστική  ευθύνη  του ΟΣΕΚΑ ) εγγράφων , εκτός  από τις βασικές  
πληροφορίες  για τους επενδυτές , στη γλώσσα  του κράτους  µέλους  υποδοχής  θα είναι  
απόφαση  που θα εξαρτάται  από τις συνθήκες  της αγοράς  (σύµφωνα  µε το γλωσσικό  
καθεστώς  της οδηγίας  για το ενηµερωτικό  δελτίο ). 
5.5. Κανόνες  που στοχεύουν  στην  ενίσχυση  της εποπτικής  συνεργασίας  
Η επιτυχής  εφαρ µογή των διατάξεων  που εισάγονται  µε την παρούσα  πρόταση  δεν µπορεί  να 
θέσει  σε κίνδυνο  το υψηλό  επίπεδο  προστασίας  των επενδυτών  που προσφέρει  η οδηγία  
ΟΣΕΚΑ . Εποµένως , οι προτεινό µενες ρυθµίσεις  συµπληρώνονται  από µέτρα που ενισχύουν  
 
EL 14   EL τους υπάρχοντες  µηχανισ µούς για εποπτική  συνεργασία  και παρέχουν  πρόσθετα  εργαλεία  που 
θα επιτρέπουν  στους  επόπτες  να εκτελούν  αποτελεσ µατικά  τα καθήκοντά  τους. Αυτά  τα 
µέτρα εµπνέονται  κατά  µεγάλο  µέρος από ήδη ισχύουσες  διατάξεις  σε άλλες  οδηγίες  για τις 
χρηµατοπιστωτικές  υπηρεσίες . 
 
EL 15   EL  
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
2008/0153 (COD) 
Πρόταση  
Ο∆ΗΓΙΑΣ  …/…/ΕΚ ΤΟΥ  ΕΥΡΩΠΑΪΚΟΥ  ΚΟΙΝΟΒΟΥΛΙΟΥ  ΚΑΙ  ΤΟΥ  
ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ  
της […] 
για τον συντονισ µό των νοµοθετικών , κανονιστικών  και διοικητικών  διατάξεων  σχετικά  
µε ορισ µένους  οργανισ µούς συλλογικών  επενδύσεων  σε κινητές  αξίες  (ΟΣΕΚΑ ) 
(Κείµενο που παρουσιάζει  ενδιαφέρον  για τον ΕΟΧ ) 
ΤΟ ΕΥΡΩΠΑΪΚΟ  ΚΟΙΝΟΒΟΥΛΙΟ  ΚΑΙ ΤΟ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟ  ΤΗΣ  ΕΥΡΩΠΑΪΚΗΣ  
ΕΝΩΣΗΣ , 
Έχοντας  υπόψη :  
τη συνθήκη  για την ίδρυση  της Ευρωπαϊκής  Κοινότητας , και ιδίως  το άρθρο  57 παράγραφος  
2 ⌦ 47 παράγραφος  2 ⌫, 
την πρόταση  της Επιτροπής , 
Αποφασίζοντας  σύµφωνα  µε τη διαδικασία  του άρθρου  251 της Συνθήκης9, 
Εκτιµώντας  τα ακόλουθα : 
 
Ø νέο 
(1) Η οδηγία  του Συµβουλίου , της 20ής ∆εκε µβρίου  1985, για τον συντονισ µό των 
νοµοθετικών , κανονιστικών  και διοικητικών  διατάξεων  σχετικά  µε ορισµένους  
οργανισ µούς συλλογικών  επενδύσεων  σε κινητές  αξίες  (ΟΣΕΚΑ )10, έχει τροποποιηθεί  
επανειλη µµένα και ουσιωδώς11. Με την ευκαιρία  νέων  τροποποιήσεων , είναι  σκόπι µη, 
για λόγους  σαφήνειας , η αναδιατύπωση  της εν λόγω  οδηγίας . 
(2) Η οδηγία  85/611/ΕΟΚ  έχει συµβάλει  σε µεγάλο  βαθµό στην  ανάπτυξη  και την 
επιτυχία  του κλάδου  των αµοιβαίων  κεφαλαίων  στην  Ευρώπη . Ωστόσο , παρ’ όλες τις 
βελτιώσεις  που έχουν  εισαχθεί  από τότε που εκδόθηκε , και ιδίως  το 2001, έχει γίνει 
                                                 
9 ΕΕ C […] της […], σ. […]. 
10 EE L 375 της 31.12.1985, σ. 3. Οδηγία  όπως  τροποποιήθηκε  τελευταία  µε την οδηγία  2008/18/ ΕΚ (ΕΕ 
L 76 της 19.03.2008, σ.42).  
11 Βλέπε  παράρτη µα ΙΙI, Μέρος  A. 
 
EL 16   EL σταδιακά  εµφανής  η ανάγκη  αλλαγών  στο νοµικό πλαίσιο  των ΟΣΕΚΑ , ώστε  να 
προσαρ µοστεί  στις χρηµατοπιστωτικές  αγορές  του 21ου αιώνα . Με την Πράσινη  
Βίβλο  της Επιτροπής , του 2005, σχετικά  µε τους οργανισ µούς συλλογικών  
επενδύσεων12 δροµολογήθηκε  δηµόσιος  διάλογος  για τον τρόπο  προσαρ µογής της 
οδηγίας , προκει µένου να ανταποκριθεί  σε αυτές  τις νέες προκλήσεις . Αυτή  η 
διαδικασία  εντατικών  διαβουλεύσεων  οδήγησε  στο, ευρείας  αποδοχής , συµπέρασ µα 
ότι χρειάζονται  ουσιώδεις  τροποποιήσεις . 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  αιτιολογική  
σκέψη  1 (προσαρ µοσµένο) 
Οι νοµοθεσίες  των κρατών  µελών  για τους οργανισ µούς συλλογικών  επενδύσεων  διαφέρουν  
αισθητά  µεταξύ  τους, ιδίως  όσον  αφορά  τις υποχρεώσεις  τις οποίες  αυτοί  υπέχουν  και τους 
ελέγχους  στους  οποίους  υπόκεινται · Οι διαφορές  αυτές  προξενούν  διαταραχές  στους όρους  
ανταγωνισ µού µεταξύ  των οργανισ µών αυτών  και δεν εξασφαλίζουν  ίση προστασία  στους  
µεριδιούχους · 
 
Ð 85/611/EOK αιτιολογικές  
σκέψεις  2 και 3 (προσαρ µοσµένο) 
(3) ⌦ Είναι  σκόπι µος ⌫ ως εκ τούτου , ενδείκνυται  ο συντονισ µός των εθνικών  
νοµοθεσιών  που διέπουν  τους οργανισ µούς συλλογικών  επενδύσεων , προκει µένου να 
γίνει σε κοινοτικό  επίπεδο  η προσέγγιση  των όρων  ανταγωνισ µού µεταξύ  των 
οργανισ µών αυτών  και να επιτευχθεί  στον  τοµέα αυτό  πιο αποτελεσ µατική  και πιο 
οµοιόµορφη  προστασία  των µεριδιούχων . Ο συντονισ µός αυτός  ενδείκνυται  για να 
διευκολυνθούν  οι οργανισ µοί συλλογικών  επενδύσεων  που εδρεύουν  σε ένα κράτος  
µέλος να διαθέτουν  τα µερίδιά  τους στο έδαφος  άλλων  κρατών  µελών . Η επίτευξη  των 
στόχων  αυτών  διευκολύνει  την άρση  των περιορισ µών στην  ελεύθερη  κυκλοφορία  
των µεριδίων  των ⌦ ΟΣΕΚΑ  ⌫ οργανισ µών συλλογικών  επενδύσεων  στην  
Κοινότητα  και ότι ο συντονισ µός αυτός  συµβάλλει  στη δηµιουργία  µιας ευρωπαϊκής  
κεφαλαιαγοράς . 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  αιτιολογική  
σκέψη  4 (προσαρ µοσµένο) 
(4) Λαµβάνοντας  υπόψη  τους προαναφερό µενους  στόχους , είναι  ⌦ επιθυ µητό να 
προβλεφθούν  ⌫ επιθυ µητή, όσον  αφορά  τους ⌦ ΟΣΕΚΑ  ⌫ οργανισ µούς 
συλλογικών  επενδύσεων  που ⌦ είναι  εγκατεστη µένοι ⌫ εδρεύουν  στα κράτη  µέλη, 
⌦ ορισµένοι στοιχειώδεις  κοινοί  κανόνες  σχετικά  µε ⌫ η θέσπιση  στοιχειωδών  
κοινών  κανόνων  όσον  αφορά  την άδεια  λειτουργίας  τους, τον έλεγχό  τους, τη δοµή 
τους, τη δραστηριότητά  τους και τις πληροφορίες  που οφείλουν  να δηµοσιεύουν . 
                                                 
12 COM (2005) 314 τελικό . 
 
EL 17   EL  
Ð 85/611/ΕΟΚ  αιτιολογική  
σκέψη  5 (προσαρ µοσµένο) 
Η εφαρ µογή των εν λόγω  κοινών  κανόνων  αποτελεί  επαρκή  εγγύηση , χάρη  στην  οποία , µε 
την επιφύλαξη  των ισχυουσών  διατάξεων  σχετικά  µε την κίνηση  κεφαλαίων , οι οργανισ µοί 
συλλογικών  επενδύσεων  που εδρεύουν  σε ένα κράτος  µέλος θα µπορούν  να διαθέτουν  τα 
µερίδιά  τους στα άλλα  κράτη  µέλη, χωρίς  τα κράτη  αυτά  να µπορούν  να υπάγουν  τους 
οργανισ µούς αυτούς  ή τα µερίδιά  τους σε οποιαδήποτε  άλλη  διάταξη , εκτός  από εκείνες  οι 
οποίες , στα κράτη  αυτά , δεν διέπουν  τοµείς που ρυθµίζονται  από την παρούσα  οδηγία . 
Πάντως  πρέπει  να προβλεφθεί  πως αν ένας οργανισ µός συλλογικών  επενδύσεων  διαθέτει  τα 
µερίδιά  του σε κράτος  µέλος διαφορετικό  από αυτό  στο οποίο  εδρεύει , πρέπει  να λαµβάνει  
κάθε  αναγκαίο  µέτρο ώστε  οι µεριδιούχοι  που βρίσκονται  σ’ αυτό  το άλλο  κράτος  µέλος να 
µπορούν  να ασκούν  απρόσκοπτα  τα οικονο µικά τους δικαιώ µατα και να έχουν  στη διάθεσή  
τους τις αναγκαίες  πληροφορίες . 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  αιτιολογική  
σκέψη  6 (προσαρ µοσµένο) και 
2001/108/ ΕΚ αιτιολογική  σκέψη  2 
(προσαρ µοσµένο) 
(5) Ο συντονισ µός των νοµοθεσιών  των κρατών  µελών  πρέπει  κατ’ αρχάς  να περιοριστεί  
στους  ⌦ ΟΣΕΚΑ  ⌫ οργανισµούς συλλογικών  επενδύσεων , εκτός  των «κλειστού » 
τύπου , οι οποίοι  προωθούν  την πώληση  των µεριδίων  τους στο κοινό  µέσα στην  
Κοινότητα . και των οποίων  µοναδικός  σκοπός  είναι  η επένδυση  σε κινητές  αξίες  (που 
είναι  βασικά  κινητές  αξίες  επισή µως εισηγ µένες σε χρηµατιστήριο  αξιών  ή σε 
παρό µοιες ελεγχό µενες αγορές ). Η ρύθµιση των οργανισ µών συλλογικών  επενδύσεων  
στους  οποίους  δεν εφαρ µόζεται  η παρούσα  οδηγία  θέτει  διάφορα  προβλή µατα τα 
οποία  πρέπει  να διευθετηθούν  από άλλες  διατάξεις  και, συνεπώς , οι οργανισ µοί αυτοί  
θα αποτελέσουν  αντικεί µενο µεταγενέστερου  συντονισ µού. Μέχρις  ότου  γίνει αυτός  ο 
συντονισ µός, κάθε  κράτος  µέλος µπορεί  να καθορίσει  συγκεκρι µένα τις κατηγορίες  
οργανισ µών συλλογικών  επενδύσεων  σε κινητές  αξίες  (ΟΣΕΚΑ ) που αποκλείονται  
από το πεδίο  εφαρ µογής της παρούσας  οδηγίας  λόγω  της επενδυτικής  και 
δανειοληπτικής  πολιτικής  τους καθώς  και τους ειδικούς  κανόνες  στους  οποίους  
υπόκεινται  αυτοί  οι ΟΣΕΚΑ  κατά  την άσκηση  των δραστηριοτήτων  τους στο έδαφός  
τους. Λαµβανο µένης υπόψη  της εξέλιξης  των αγορών, εΕίναι ⌦ επιθυ µητό να 
επιτραπεί  στους  ⌫ επιθυ µητή η διεύρυνση  του επενδυτικού  στόχου  των ΟΣΕΚΑ  ⌦ , 
ως µέρος των επενδυτικών  τους στόχων  ⌫ ώστε , πέραν  των κινητών  αξιών , να 
µπορούν  να επενδύουν  και σε άλλα  χρηµατοπιστωτικά  µέσα µε επαρκή  ρευστότητα . 
Τα χρηµατοπιστωτικά  µέσα τα οποία  είναι  επιλέξι µα ως επενδυτικά  στοιχεία  του 
χαρτοφυλακίου  των ΟΣΕΚΑ  ⌦ θα πρέπει  να ⌫ απαριθ µούνται  στην  παρούσα  
οδηγία . Η επιλογή  των στοιχείων  ενός χαρτοφυλακίου  επενδύσεων  σε συνάρτηση  µε 
κάποιον  χρηµατιστηριακό  δείκτη  ⌦ είναι  µια ⌫ αποτελεί  µέθοδος  διαχείρισης . 
 
EL 18   EL  
Ð 2001/107/ ΕΚ αιτιολογική  
σκέψη  3 (προσαρ µοσµένο) 
(6) Η άδεια  λειτουργίας  που ⌦ χορηγείται  στην  εταιρεία  διαχείρισης  στο ⌫ δίνει  το 
κράτος  µέλος καταγωγής  της εταιρείας  διαχείρισης  θα πρέπει  να εγγυάται  την 
προστασία  του επενδυτή  και τη φερεγγυότητα  των εταιρειών  διαχείρισης , ώστε  να 
συµβάλλει  στη σταθερότητα  του χρηµατοοικονο µικού συστή µατος. Η προσέγγιση  που 
ακολουθείται  είναι  η εξασφάλιση  της ουσιαστικής  εναρ µόνισης  η οποία  είναι  
αναγκαία  και επαρκής  για την αµοιβαία  αναγνώριση  της άδειας  λειτουργίας  και των 
συστη µάτων  προληπτικής  εποπτείας , επιτρέποντας  την έκδοση  ενιαίας  άδειας  µε ισχύ 
σε ολόκληρη  την ⌦ Κοινότητα  ⌫ Ευρωπαϊκή  Ένωση  και την άσκηση  της εποπτείας  
από το κράτος  µέλος καταγωγής . 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ αιτιολογική  
σκέψη  4 
(7) Για την προστασία  των επενδυτών , είναι  απαραίτητο  να διασφαλιστεί  η εσωτερική  
επίβλεψη  κάθε  εταιρείας  διαχείρισης , ιδίως  µε την άσκηση  της διοίκησης  από δύο 
πρόσωπα  και µε την ύπαρξη  κατάλληλων  µηχανισ µών εσωτερικού  ελέγχου . 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ αιτιολογική  
σκέψη  5 (προσαρ µοσµένο) 
(8) Προκει µένου η εταιρεία  διαχείρισης  να µπορεί  να εκπληρώνει  τις υποχρεώσεις  που 
προκύπτουν  από τις δραστηριότητές  της και, συνεπώς , να εξασφαλίζει  τη 
σταθερότητά  της, απαιτούνται  ⌦ ένα ⌫ αρχικό  κεφάλαιο  και ένα πρόσθετο  ποσό  
ιδίων  κεφαλαίων . Προκει µένου να ⌦ λαµβάνονται  ⌫ ληφθούν  υπόψη  οι τρέχουσες  
εξελίξεις , ιδίως  ως προς  τις κεφαλαιακές  απαιτήσεις  σχετικά  µε τους επιχειρη µατικούς  
κινδύνους  στην  ⌦ Κοινότητα  ⌫ Ευρωπαϊκή  Ένωση  και σε άλλα  διεθνή  πλαίσια , οι 
απαιτήσεις  αυτές , συµπεριλα µβανο µένης της χρήσης  των εγγυήσεων , θα ⌦ πρέπει  να 
επανεξετάζονται  ⌫ αναθεωρηθούν  εντός  τριετίας . 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ αιτιολογική  
σκέψη  6 (προσαρ µοσµένο) 
(9) ∆υνά µει της ⌦ αρχής  της εποπτείας  από το κράτος  µέλος καταγωγής  ⌫ αµοιβαίας  
αναγνώρισης , οι εταιρείες  διαχείρισης  που λαµβάνουν  άδεια  λειτουργίας  στο κράτος  
µέλος καταγωγής  τους ⌦ πρέπει  να ⌫ µπορούν  να ασκούν  τις εκ της αδείας  
δραστηριότητες  σε ολόκληρη  την ⌦ Κοινότητα  ⌫ Ευρωπαϊκή  Ένωση , µε την 
ίδρυση  υποκαταστη µάτων  ή βάσει  του καθεστώτος  ελεύθερης  παροχής  υπηρεσιών . Η 
έγκριση  του κανονισ µού των αµοιβαίων  κεφαλαίων /unit trusts αποτελεί  αρµοδιότητα  
του κράτους  µέλους  καταγωγής  της εταιρείας  διαχείρισης . 
 
EL 19   EL  
Ð 2001/107/ ΕΚ αιτιολογική  
σκέψη  7 (προσαρ µοσµένο) 
(10) Όσον  αφορά  τη συλλογική  διαχείριση  χαρτοφυλακίου  (διαχείριση  unit 
trusts/αµοιβαίων  κεφαλαίων  και εταιρειών  επενδύσεων ), η άδεια  που χορηγείται  σε 
µια εταιρεία  διαχείρισης  στο κράτος  µέλος καταγωγής  της πρέπει  να της επιτρέπει  να 
ασκεί  τις ακόλουθες  δραστηριότητες  στο κράτος  µέλος υποδοχής : διανο µή των 
µεριδίων  των εναρ µονισµένων  unit trusts/ αµοιβαίων  κεφαλαίων  τα οποία  
διαχειρίζεται  η εν λόγω  εταιρεία  στο κράτος  µέλος καταγωγής  της· διανο µή των 
⌦ µετοχών  ⌫ µεριδίων  των εναρ µονισµένων  εταιρειών  επενδύσεων  τις οποίες  
διαχειρίζεται  η εν λόγω  εταιρεία · άσκηση  όλων  των άλλων  λειτουργιών  και 
καθηκόντων  που περιλα µβάνονται  στη δραστηριότητα  της συλλογικής  διαχείρισης  
χαρτοφυλακίου · διαχείριση  των στοιχείων  του ενεργητικού  των εταιρειών  επενδύσεων  
που έχουν  συσταθεί  σε ⌦ άλλα  ⌫ κράτη  µέλη πλην  του κράτους  µέλους  καταγωγής · 
άσκηση , κατόπιν  εξουσιοδότησης , εκ µέρους  εταιρειών  διαχείρισης  που έχουν  
συσταθεί  σε κράτη  µέλη διαφορετικά  από το κράτος  µέλος καταγωγής  της, των 
καθηκόντων  που περιλα µβάνονται  στη δραστηριότητα  της συλλογικής  διαχείρισης  
χαρτοφυλακίου . 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ αιτιολογική  
σκέψη  8 (προσαρ µοσµένο) 
(11) ⌦ Η αρχή  ⌫ Οι αρχές  της αµοιβαίας  αναγνώρισης  και της εποπτείας  από το κράτος  
µέλος καταγωγής  ⌦ ορίζει  ⌫ ορίζουν  ότι οι αρµόδιες  αρχές  των κρατών  µελών  δεν 
χορηγούν  ή ανακαλούν  την άδεια  λειτουργίας , όταν ορισµένα στοιχεία , όπως  είναι  το 
περιεχό µενο των προγρα µµάτων  δραστηριοτήτων , η γεωγραφική  κατανο µή ή οι 
⌦ πράγ µατι ασκού µενες ⌫ δραστηριότητες  που όντως  ασκούνται , δείχνουν  σαφώς  
ότι µια εταιρεία  διαχείρισης  έχει επιλέξει  το νοµικό σύστη µα ενός κράτους  µέλους  µε 
σκοπό  την αποφυγή  των αυστηρότερων  κανόνων  άλλου  κράτους  µέλους , όπου  και 
σκοπεύει  να ασκήσει  ή ασκεί  όντως  το µεγαλύτερο  τµήµα των δραστηριοτήτων  της. 
Για τους σκοπούς  της παρούσας  οδηγίας , µια εταιρεία  διαχείρισης  πρέπει  να λαµβάνει  
άδεια  λειτουργίας  στο κράτος  µέλος όπου  έχει την καταστατική  της έδρα . Σύµφωνα  µε 
την αρχή  του ελέγχου  από τη χώρα  καταγωγής , µόνον  το κράτος  µέλος όπου  η 
εταιρεία  διαχείρισης  έχει την καταστατική  της έδρα  µπορεί  να θεωρείται  αρµόδιο για 
την έγκριση  του κανονισ µού των unit trusts/ αµοιβαίων  κεφαλαίων  που συστήνονται  
από την εν λόγω  εταιρεία  και ⌦ για ⌫ την επιλογή  του θεµατοφύλακα . Για να 
⌦ αποτρέπεται  ⌫ αποτραπεί  η καταχρηστική  επιλογή  του ευνοϊκότερου  
καθεστώτος  εποπτείας  και να ⌦ προάγεται  ⌫ προαχθεί  η εµπιστοσύνη  στην  
αποτελεσ µατικότητα  της εποπτείας  από τις αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής , µια 
από τις προϋποθέσεις  για τη χορήγηση  άδειας  λειτουργίας  σε ΟΣΕΚΑ  πρέπει  να είναι  
ότι αυτός  ουδόλως  εµποδίζεται  νοµικώς να διαθέτει  µερίδια  στην  αγορά  του κράτους  
µέλους  καταγωγής  του. Η ρύθµιση αυτή  ⌦ , αφ’ ης στιγµής ένας ΟΣΕΚΑ  έχει λάβει  
την άδεια  λειτουργίας , ⌫ δεν θίγει  την ελευθερία  ⌦ του να επιλέξει  το κράτος  µέλος 
ή τα κράτη  µέλη ⌫ επιλογής , αφ’ ης στιγµής ένας ΟΣΕΚΑ  έχει λάβει  την άδεια  
λειτουργίας , του κράτους  µέλους  ή των κρατών  µελών  όπου  θα διατεθούν  τα µερίδιά  
του βάσει  της παρούσας  οδηγίας . 
 
EL 20   EL  
Ð 2001/107/ ΕΚ αιτιολογική  
σκέψη  9 (προσαρ µοσµένο) 
(12) Η οδηγία  85/611/ ΕΟΚ  περιορίζει  ⌦ Όσον  αφορά  ⌫ το πεδίο  
⌦ δραστηριοτήτων  ⌫ των εταιρειών  διαχείρισης  µόνο στη δραστηριότητα  
διαχείρισης  unit trusts/ αµοιβαίων  κεφαλαίων  και εταιρειών  επενδύσεων  (συλλογική  
διαχείριση  χαρτοφυλακίου )· ⌦ και ⌫ για να ληφθούν  υπόψη  οι πρόσφατες  εξελίξεις  
στις νοµοθεσίες  των κρατών  µελών  και για να µπορέσουν  οι εταιρείες  αυτές  να 
επιτύχουν  σηµαντικές  οικονο µίες κλίµακας , είναι  επιθυ µητή η αναθεώρηση  του 
περιορισ µού αυτού · κρίνεται  συνεπώς  επιθυ µητό να επιτραπεί  στις εταιρείες  αυτές  να 
ασκούν  και δραστηριότητα  διαχείρισης  χαρτοφυλακίων  επενδύσεων  για κάθε  πελάτη  
χωριστά  (ατοµική διαχείριση  χαρτοφυλακίου ), συµπεριλα µβανο µένης της διαχείρισης  
συνταξιοδοτικών  ταµείων, καθώς  και κάποιες  συγκεκρι µένες παρεπό µενες 
δραστηριότητες  που συνδέονται  µε την κύρια  ενασχόλησή  τους. ⌦ Αυτό  το πεδίο  ⌫ 
η επέκταση  των δραστηριοτήτων  της εταιρείας  διαχείρισης  δεν θα πρέπει  να θίγει  τη 
σταθερότητα  των εταιρειών  αυτών . Ωστόσο , θα πρέπει  να ⌦ θεσπιστούν  ⌫ 
εισαχθούν  ειδικοί  κανόνες  για την αποφυγή  σύγκρουσης  συµφερόντων , όταν οι 
εταιρείες  διαχείρισης  έχουν  την άδεια  να ασκούν  δραστηριότητες  ⌦ διαχείρισης  τόσο  
συλλογικού  όσο και ατοµικού ⌫ τόσο  συλλογικής  όσο και ατοµικής διαχείρισης  
χαρτοφυλακίου . 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ αιτιολογική  
σκέψη  10 (προσαρ µοσµένο) 
(13) Η δραστηριότητα  διαχείρισης  ⌦ ατοµικών  ⌫ χαρτοφυλακίων  επενδύσεων  αποτελεί  
επενδυτική  υπηρεσία  η οποία  ήδη καλύπτεται  από την οδηγία  2004/39/ ΕΚ του 
Ευρωπαϊκού  Κοινοβουλίου  και του Συµβουλίου , της 21ης Απριλίου  2004, για τις 
αγορές  χρηµατοπιστωτικών  µέσων , για την τροποποίηση  των οδηγιών  85/611/ΕΟΚ  
και 93/6/ΕΟΚ  του Συµβουλίου  και της οδηγίας  2000/12/ ΕΚ του Ευρωπαϊκού  
Κοινοβουλίου  και του Συµβουλίου  και για την κατάργηση  της οδηγίας  93/22/ΕΟΚ  
του Συµβουλίου13 93/22/ΕΟΚ  της 10ης Μαΐου  1993 σχετικά  µε τις επενδυτικές  
υπηρεσίες  στον  τοµέα των κινητών  αξιών14. Για να εξασφαλιστεί  εδώ ένα οµοιογενές  
ρυθµιστικό  πλαίσιο , είναι  επιθυ µητό να υπαχθούν  στους  όρους  που προβλέπονται  
στην  οδηγία  αυτή  και οι εταιρείες  διαχείρισης  των οποίων  η άδεια  λειτουργίας  
καλύπτει  επίσης  την παροχή  επενδυτικών  υπηρεσιών . 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ αιτιολογική  
σκέψη  11 
(14) Το κράτος  µέλος καταγωγής  µπορεί , γενικά , να θέσει  αυστηρότερους  κανόνες  από 
εκείνους  που ορίζονται  στην  παρούσα  οδηγία , ιδίως  όσον  αφορά  τους όρους  
χορήγησης  άδειας  λειτουργίας , τις υποχρεώσεις  εποπτείας  και τους κανόνες  
δηµοσίευσης  των περιοδικών  εκθέσεων  και το πλήρες  ενηµερωτικό  δελτίο . 
                                                 
13 EE L 145 της 30.4.2004, σ. 1. Οδηγία  όπως  τροποποιήθηκε  µε την οδηγία  2006/31/ ΕΚ (ΕΕ L 114 της 
27.4.2006, σ. 60).  
14 ΕΕ L 141, της 11.6.1993, σ. 27· οδηγία  όπως  τροποποιήθηκε  τελευταία  από την οδηγία  2000/64/ ΕΚ. 
 
EL 21   EL  
Ð 2001/107/ ΕΚ αιτιολογική  
σκέψη  12 (προσαρ µοσµένο) 
(15) Πρέπει  να θεσπιστούν  οι προϋποθέσεις  κάτω  από τις οποίες  µια εταιρεία  διαχείρισης  
µπορεί  να αναθέσει , κατ’ εξουσιοδότηση , ειδικά  καθήκοντα  και αρµοδιότητες  σε 
τρίτους , ούτως  ώστε  να αυξηθεί  η λειτουργική  αποτελεσ µατικότητά  της. Για να 
εξασφαλιστεί  η ορθή  εφαρ µογή ⌦ της αρχής  της εποπτείας  από το κράτος  µέλος 
καταγωγής  ⌫ των αρχών  της αµοιβαίας  αναγνώρισης  της άδειας  λειτουργίας  και του 
ελέγχου  από τη χώρα  καταγωγής , τα κράτη  µέλη που επιτρέπουν  την ανάθεση  αυτή  θα 
πρέπει  να φροντίζουν  ώστε  η εταιρεία  διαχείρισης  στην  οποία  έχουν  χορηγήσει  άδεια  
λειτουργίας  να µην αναθέτει  το σύνολο  των δραστηριοτήτων  της σε ένα ή 
περισσότερα  τρίτα  µέρη, καθιστά µενη πλέον  ⌦ εταιρεία -σφραγίδα  ⌫ κενή  
οντότητα , και ⌦ ώστε  ⌫ η ύπαρξη  εξουσιοδοτήσεων  να µην εµποδίζει  την 
ουσιαστική  της εποπτεία . Ωστόσο , το γεγονός  ότι η εταιρεία  διαχείρισης  ανέθεσε  ίδιες 
αρµοδιότητες  ουδόλως  πρέπει  να επηρεάζει  τις υποχρεώσεις  της, καθώς  και του 
θεµατοφύλακα , έναντι  των µεριδιούχων  και των αρµοδίων  αρχών . 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ αιτιολογική  
σκέψη  13 
(16) Για την προστασία  των συµφερόντων  των µετόχων  και την εξασφάλιση  ίσων  όρων  
ανταγωνισ µού στην  αγορά  για τους εναρ µονισµένους  οργανισ µούς συλλογικών  
επενδύσεων , επιβάλλεται  απαίτηση  ως προς  το αρχικό  κεφάλαιο  των εταιρειών  
επενδύσεων . Ωστόσο , οι εταιρείες  επενδύσεων  που έχουν  ορίσει  εταιρεία  διαχείρισης  
θα καλύπτονται  µέσω ενός πρόσθετου  ποσού  ιδίων  κεφαλαίων  της εταιρείας  
διαχείρισης . 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ αιτιολογική  
σκέψη  14 (προσαρ µοσµένο) 
(17) Τα άρθρα  ⌦ 13 ⌫ 5ζ και ⌦ 14 ⌫ 5η πρέπει  πάντοτε  να τηρούνται  από τις 
εταιρείες  επενδύσεων  που έχουν  λάβει  άδεια  λειτουργίας , είτε απ’ ευθείας  από την 
εταιρεία  ⌦ σύµφωνα  µε το άρθρο  27 ⌫ κατ' άρθρο  13β, είτε έµµεσα, διότι  εάν µια 
εταιρεία  επενδύσεων  που έχει λάβει  άδεια  αποφασίσει  να ορίσει  µια εταιρεία  
διαχείρισης , η εταιρεία  διαχείρισης  πρέπει  να έχει λάβει  άδεια  σύµφωνα  µε την 
⌦ παρούσα  ⌫ οδηγία , και εποµένως  υποχρεούται  να τηρεί  τα άρθρα  ⌦ 13 ⌫ 5ζ 
και ⌦ 14 ⌫ 5η. 
 
Ø νέο 
(18) Παρ’ όλη την ανάγκη  ενοποίησης  µεταξύ  των ΟΣΕΚΑ , οι συγχωνεύσεις  των ΟΣΕΚΑ  
αντιµετωπίζουν  πολλές  νοµοθετικές  και διοικητικές  δυσκολίες  στην  Κοινότητα . 
Εποµένως , για να βελτιωθεί  η λειτουργία  της Εσωτερικής  Αγοράς , είναι  αναγκαίο  να 
θεσπιστούν  κοινοτικές  διατάξεις  οι οποίες  να διευκολύνουν  τις συγχωνεύσεις  µεταξύ  
των ΟΣΕΚΑ  (και των επενδυτικών  τµηµάτων  τους). Μολονότι  ορισµένα κράτη  µέλη 
έχουν  επιτρέψει  µόνον  αµοιβαία  κεφάλαια  συµβατικής  µορφής , πρέπει  να 
 
EL 22   EL επιτρέπονται  – και να αναγνωρίζονται  από τη νοµοθεσία  κάθε  κράτους  µέλους  – οι 
συγχωνεύσεις  µεταξύ  αµοιβαίων  κεφαλαίων  όλων  των ειδών  (συµβατικής  και 
εταιρικής  µορφής , και unit trusts). Η παρούσα  οδηγία  καλύπτει  τις τεχνικές  
συγχώνευσης  που χρησι µοποιούνται  συνηθέστερα  στα κράτη  µέλη. Το γεγονός  αυτό  
δεν εµποδίζει  τους ΟΣΕΚΑ  να χρησι µοποιούν  άλλες  τεχνικές  σε εθνικό  ή 
διασυνοριακό  πλαίσιο , οι οποίες , όµως, εξακολουθούν  να υπόκεινται  στις σχετικές  
διατάξεις  του εθνικού  δικαίου . 
(19) Προκει µένου να διασφαλίζονται  τα συµφέροντα  των επενδυτών , τα κράτη  µέλη 
πρέπει  να απαιτούν  να υπόκεινται  οι προτεινό µενες συγχωνεύσεις  µεταξύ  ΟΣΕΚΑ , 
είτε εντός  της δικαιοδοσίας  τους, είτε σε διασυνοριακό  πλαίσιο , σε χορήγηση  άδειας  
από τις αρµόδιες  αρχές  τους. Για τις διασυνοριακές  συγχωνεύσεις , οι αρµόδιες  αρχές  
του κράτους  µέλους  καταγωγής  του ΟΣΕΚΑ  που θα παύσει  να υφίσταται  (του 
απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ ) πρέπει  να εγκρίνουν  τη συγχώνευση , ούτως  ώστε  να 
διασφαλίζουν  τη δέουσα  προστασία  των συµφερόντων  των µεριδιούχων  που πράγ µατι 
αλλάζουν  αµοιβαίο  κεφάλαιο . Εάν στη συγχώνευση  συµµετέχουν  περισσότεροι  του 
ενός απορροφού µενοι ΟΣΕΚΑ  και οι εν λόγω  ΟΣΕΚΑ  είναι  εγκατεστη µένοι σε 
διαφορετικά  κράτη  µέλη, οι αρµόδιες  αρχές  εκάστου  απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ  
χρειάζεται  να εγκρίνουν  τη συγχώνευση , σε στενή  συνεργασία  µεταξύ  τους. Επειδή  
χρειάζεται  επίσης  να διασφαλίζονται  επαρκώς  και τα συµφέροντα  των µεριδιούχων  
του ΟΣΕΚΑ  που εξακολουθεί  να υφίσταται  µετά τη συγχώνευση  (του απορροφούντος  
ΟΣΕΚΑ ), αυτά  πρέπει  να λαµβάνονται  υπόψη  από τις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  
µέλους  καταγωγής  του απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ , όταν  εγκρίνουν  µια διασυνοριακή  
συγχώνευση . 
(20) Είναι  αναγκαίο  να εξασφαλίζεται  επιπρόσθετος  έλεγχος  των συγχωνεύσεων  από 
τρίτους . Οι θεµατοφύλακες  εκάστου  ΟΣΕΚΑ  που συµµετέχει  στη συγχώνευση  πρέπει  
να επαληθεύουν  τη συµµόρφωση  του κοινού  σχεδίου  συγχώνευσης  προς  τις σχετικές  
διατάξεις  της παρούσας  οδηγίας  και του κανονισ µού του κεφαλαίου  του ΟΣΕΚΑ . 
Ένας  ανεξάρτητος  ελεγκτής  πρέπει  να καταρτίζει  έκθεση  για λογαριασ µό όλων  των 
ΟΣΕΚΑ  που συµµετέχουν  στη συγχώνευση , επικυρώνοντας  τις µεθόδους  αποτί µησης  
των στοιχείων  του ενεργητικού  και του παθητικού  των εν λόγω  ΟΣΕΚΑ , καθώς  και τη 
µέθοδο  υπολογισ µού της σχέσης  ανταλλαγής , όπως  παρουσιάζονται  από τα 
διευθυντικά  ή/και διοικητικά  όργανα  των εν λόγω  ΟΣΕΚΑ  στο κοινό  σχέδιο  της 
συγχώνευσης . Προκει µένου να περιορίζεται  το κόστος  που συνεπάγονται  οι 
διασυνοριακές  συγχωνεύσεις , πρέπει  να είναι  δυνατόν  να καταρτίζεται  µια ενιαία  
έκθεση  για όλους  τους συµµετέχοντες  ΟΣΕΚΑ , την οποία  θα πρέπει  να µπορεί  να 
καταρτίζει  ο νόµιµος ελεγκτής  του απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ  ή/και του 
απορροφούντος  ΟΣΕΚΑ . Για λόγους  προστασίας  των επενδυτών , πρέπει  να 
προσφέρεται  στους  µεριδιούχους  η δυνατότητα  να λαµβάνουν  δωρεάν  αντίγραφο  της 
έκθεσης  αυτής . 
(21) Είναι  ιδιαίτερα  σηµαντικό  να ενηµερώνονται  δεόντως  οι µεριδιούχοι  σχετικά  µε την 
προτεινό µενη συγχώνευση , και να προστατεύονται  επαρκώς  τα δικαιώ µατά τους. 
Παρ’ όλον  ότι οι πλέον  ενδιαφερό µενοι είναι  οι µεριδιούχοι  του απορροφού µενου 
ΟΣΕΚΑ , πρέπει  επίσης  να διασφαλίζονται  και τα συµφέροντα  των µεριδιούχων  του 
απορροφούντος  ΟΣΕΚΑ , στις περιπτώσεις  που η προτεινό µενη συγχώνευση  ενδέχεται  
να έχει σηµαντικό  αντίκτυπο  στην  επένδυσή  τους. 
(22) Οι διατάξεις  περί συγχωνεύσεων , που θεσπίζονται  στην  παρούσα  οδηγία , 
εφαρ µόζονται  µε την επιφύλαξη  της εφαρ µογής της νοµοθεσίας  για τον έλεγχο  των 
 
EL 23   EL συγκεντρώσεων  µεταξύ  επιχειρήσεων , και ιδίως  του κανονισ µού (ΕΚ) αριθ. 139/2004 
του Συµβουλίου , της 20ής Ιανουαρίου  2004, για τον έλεγχο  των συγκεντρώσεων  
µεταξύ  επιχειρήσεων  («Κοινοτικός  κανονισ µός συγκεντρώσεων »)15. 
 
Ð 85/611/EOK αιτιολογική  
σκέψη  7 (προσαρ µοσµένο) 
(23) Η ελεύθερη  εµπορία  των µεριδίων  ΟΣΕΚΑ  που επιτρέπεται  να επενδύσουν  µέχρι 
ποσοστό  100 % των στοιχείων  του ενεργητικού  τους σε κινητές  αξίες  που εκδίδονται  
από έναν µόνο εκδότη  (κράτος , οργανισ µός τοπικής  αυτοδιοίκησης , κ.λπ.) δεν πρέπει , 
αµέσως  ή εµµέσως , να διαταράσσει  τη λειτουργία  της κεφαλαιαγοράς  ή να περιπλέκει  
τη χρηµατοδότηση  κράτους  µέλους ., ούτε να δηµιουργεί  οικονο µικές καταστάσεις  
ανάλογες  µε εκείνες  που το άρθρο  68 παράγραφος  3 της συνθήκης  επιδιώκει  να 
αποτρέψει · 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  αιτιολογική  
σκέψη  8 (προσαρ µοσµένο) 
ότι πρέπει  να ληφθεί  υπόψη  η ιδιάζουσα  κατάσταση  της χρηµαταγοράς  της Ελληνικής  
∆ηµοκρατίας  και της Πορτογαλικής  ∆ηµοκρατίας  και να παρασχεθεί  σ' αυτές  
συµπληρω µατική  προθεσ µία για τη θέση  σε εφαρ µογή της παρούσας  οδηγίας , 
 
Ð 2001/108/ ΕΚ αιτιολογική  
σκέψη  3 (προσαρ µοσµένο) 
(24) Ο ορισµός των κινητών  αξιών  που περιέχεται  στην  παρούσα  οδηγία  ισχύει  µόνον  για 
την οδηγία  αυτή  και ουδόλως  επηρεάζει  τους διάφορους  ορισµούς που προβλέπονται  
από την εθνική  νοµοθεσία  για άλλους  σκοπούς , όπως  η φορολογία . Συνεπώς , οι 
µετοχές  και οι εξοµοιούµενοι µε µετοχές  τίτλοι  που εκδίδονται  από οργανισ µούς του 
⌦ τύπου  ⌫ είδους  «Building Societies» και «Industrial and Provident Societies», 
των οποίων  η κυριότητα  µπορεί  ⌦ στην  πράξη  ⌫ πρακτικώς  να µεταβιβάζεται  
µόνον  µε την εξαγορά  τους από τον εκδότη  οργανισ µό, δεν καλύπτονται  από τον 
ορισµό αυτό . 
 
Ð 2001/108/ ΕΚ αιτιολογική  
σκέψη  4 (προσαρ µοσµένο) 
(25) Τα µέσα χρηµαταγοράς  καλύπτουν  ⌦ εκείνα  τα µεταβιβάσι µα µέσα ⌫ τις 
κατηγορίες  µεταβιβάσι µων µέσων  που κανονικά  δεν αποτελούν  αντικεί µενο 
⌦ συναλλαγής  ⌫ διαπραγ µάτευσης  σε ⌦ ρυθµιζόµενες ⌫ ελεγχό µενες αγορές  
αλλά  διαπραγ µάτευσης  στη χρηµαταγορά , π.χ. τα βραχυπρόθεσ µα οµόλογα  του 
δηµοσίου  και των ⌦ ΟΤΑ  ⌫ τοπικών  αρχών , τα πιστοποιητικά  καταθέσεων , τα 
αξιόγραφα , τα µεσοπρόθεσ µα έντοκα  γραµµάτια και τις τραπεζικές  συναλλαγ µατικές . 
                                                 
15 ΕΕ L 24 της 29.1.2004, σ. 1. 
 
EL 24   EL  
Ð 2001/108/ ΕΚ αιτιολογική  
σκέψη  5 (προσαρ µοσµένο) 
(26) Είναι  χρήσι µο να διασφαλισθεί  ότι η έννοια  της ⌦ ρυθµιζόµενης ⌫ ελεγχό µενης 
αγοράς  σύµφωνα  µε την παρούσα  οδηγία  συµπίπτει  µε την αντίστοιχη  έννοια  της 
οδηγίας  93/22/E ΟΚ του Συµβουλίου , της 10ης Μαΐου  1993, σχετικά  µε τις 
επενδυτικές  υπηρεσίες  στον  τοµέα των κινητών  αξιών16 2004/39/ ΕΚ. 
 
Ð 2001/108/ ΕΚ αιτιολογική  
σκέψη  6 
(27) Είναι  σκόπι µο να επιτρέπεται  στους  ΟΣΕΚΑ  να επενδύουν  τα στοιχεία  ενεργητικού  
τους σε µερίδια  ΟΣΕΚΑ  ή/και άλλων  οργανισ µών συλλογικών  επενδύσεων  ανοικτού  
τύπου , που επενδύουν  επίσης  σε ρευστά  χρηµατοπιστωτικά  στοιχεία  που αναφέρονται  
στην  παρούσα  οδηγία  και οι οποίοι  λειτουργούν  µε βάση  την αρχή  της διασποράς  των 
κινδύνων . Οι ΟΣΕΚΑ  ή οι λοιποί  οργανισ µοί συλλογικών  επενδύσεων  στους  οποίους  
επενδύει  ο εκάστοτε  ΟΣΕΚΑ  θα πρέπει  να υπόκεινται  σε ουσιαστική  εποπτεία . 
 
Ð 2001/108/ ΕΚ αιτιολογική  
σκέψη  7 (προσαρ µοσµένο) 
(28) ⌦ Θα πρέπει  να διευκολυνθεί  η ⌫ Η παροχή  περισσότερων  ευκαιριών  σε έναν 
ΟΣΕΚΑ  να επενδύει  σε ΟΣΕΚΑ  και σε άλλους  οργανισ µούς συλλογικών  επενδύσεων  
θα πρέπει  να διευκολυνθεί . Είναι  εποµένως  βασικό  να εξασφαλιστεί  ότι αυτή  η 
επενδυτική  δραστηριότητα  δεν µειώνει  την προστασία  των επενδυτών . Λόγω  των 
αυξη µένων  δυνατοτήτων  των ΟΣΕΚΑ  να επενδύουν  σε µερίδια  άλλων  ΟΣΕΚΑ  ή/και 
οργανισ µών συλλογικών  επενδύσεων , είναι  ανάγκη  να θεσπιστούν  ορισµένοι κανόνες  
για τα ποσοτικά  όρια, την ⌦ κοινολόγηση  ⌫ κοινοποίηση  πληροφοριών  και την 
πρόληψη  του φαινο µένου των αλυσιδωτών  αµοιβαίων  κεφαλαίων . 
 
Ð 2001/108/ ΕΚ αιτιολογική  
σκέψη  8 (προσαρ µοσµένο) 
(29) Για να ληφθεί  υπόψη  η εξέλιξη  των αγορών , και λόγω  της ολοκλήρωσης  της 
οικονο µικής και νοµισµατικής  ένωσης  (ΟΝΕ ), είναι  επιθυ µητό να επιτρέπεται  στους  
ΟΣΕΚΑ  να επενδύουν  σε τραπεζικές  καταθέσεις . Για να διασφαλιστεί  η επαρκής  
ρευστότητα  των επενδύσεων  σε καταθέσεις , οι καταθέσεις  αυτές  πρέπει  να είναι  
πληρωτέες  σε πρώτη  ζήτηση  ή να συνοδεύονται  από δικαίω µα ανάληψης . Εάν οι 
καταθέσεις  ⌦ γίνονται  ⌫ έχουν  γίνει σε πιστωτικό  ίδρυµα ⌦ του οποίου  η 
καταστατική  έδρα  βρίσκεται  ⌫ το οποίο  εδρεύει  σε τρίτη  χώρα , το εν λόγω  ίδρυµα 
θα πρέπει  να υπόκειται  σε κανόνες  προληπτικής  εποπτείας  ισοδύνα µους µε αυτούς  της 
κοινοτικής  νοµοθεσίας . 
                                                 
16 ΕΕ L 141, της 11.6.1993, σ. 27· οδηγία  όπως  τροποποιήθηκε  τελευταία  από την οδηγία  2000/64/ ΕΚ. 
 
EL 25   EL  
Ð 2001/108/ ΕΚ αιτιολογική  
σκέψη  9 (προσαρ µοσµένο) 
(30) Επιπλέον  των περιπτώσεων  στις οποίες  ένας ΟΣΕΚΑ  επενδύει  σε τραπεζικές  
καταθέσεις  σύµφωνα  µε τον κανονισ µό ⌦ του κεφαλαίου  ⌫ ή τα καταστατικά  
έγγραφά  του, ενδέχεται  να είναι  αναγκαίο  να επιτραπεί  σε όλους  τους ΟΣΕΚΑ  να 
κατέχουν  και δευτερεύοντα  ρευστά  διαθέσι µα, όπως  τραπεζικές  καταθέσεις  όψεως . 
Αυτό  µπορεί  να δικαιολογείται , για παράδειγ µα, στις ακόλουθες  περιπτώσεις : κάλυψη  
τρεχουσών  ή έκτακτων  πληρω µών· σε περίπτωση  πώλησης  µεριδίων , κατά  το χρονικό  
διάστη µα που απαιτείται  για την επανεπένδυση  σε κινητές  αξίες , ⌦ µέσα 
χρηµαταγοράς  ⌫ ή/και σε άλλα  χρηµατοπιστωτικά  στοιχεία  που προβλέπονται  από 
την παρούσα  οδηγία · κατά  το χρονικό  διάστη µα που είναι  απόλυτα  αναγκαίο  όταν, 
λόγω  δυσµενών  συνθηκών  της αγοράς , οι επενδύσεις  σε κινητές  αξίες , µέσα 
χρηµαταγοράς  και σε άλλα  χρηµατοπιστωτικά  στοιχεία  πρέπει  να αναστέλλονται . 
 
Ð 2001/108/ ΕΚ αιτιολογική  
σκέψη  10 (προσαρ µοσµένο) 
(31) Για προληπτικούς  λόγους  ⌦ προληπτικής  εποπτείας  ⌫, οι ΟΣΕΚΑ  είναι  ανάγκη  να 
αποφεύγουν  ⌦ οι ΟΣΕΚΑ  ⌫ την υπερβολική  συγκέντρωση  των επενδύσεών  τους 
σε στοιχεία  που τους εκθέτουν  σε κίνδυνο  αντισυ µβαλλο µένου, στην  ίδια επιχείρηση  
ή σε επιχειρήσεις  που ανήκουν  στον  ίδιο όµιλο. 
 
Ð 2001/108/ ΕΚ αιτιολογική  
σκέψη  11 (προσαρ µοσµένο) 
(32) Στους  ΟΣΕΚΑ  θΘα πρέπει  να επιτρέπεται  ρητώς  ⌦ στους  ΟΣΕΚΑ  ⌫ να επενδύουν  
σε χρηµατοπιστωτικά  παράγωγα , στο πλαίσιο  της γενικής  επενδυτικής  τους πολιτικής  
ή/και για λόγους  αντιστάθ µισης κινδύνων , προκει µένου να επιτυγχάνουν  
συγκεκρι µένο οικονο µικό στόχο  ή το προφίλ  κινδύνου  που περιγράφεται  στο 
ενηµερωτικό  δελτίο . Για την προστασία  των επενδυτών , είναι  ανάγκη  να περιοριστεί  η 
µέγιστη  δυνητική  έκθεση  σε κινδύνους  από χρηµατοπιστωτικά  παράγωγα , ούτως  ώστε  
να µην υπερβαίνουν  τη συνολική  καθαρή  αξία του χαρτοφυλακίου  του ΟΣΕΚΑ . Για 
να διασφαλιστεί  η διαρκής  επίγνωση  των κινδύνων  και των υποχρεώσεων  από πράξεις  
⌦ σε ⌫ µε αντικεί µενο παράγωγα  µέσα και για να ελέγχεται  η τήρηση  των 
επενδυτικών  ορίων , οι εν λόγω  κίνδυνοι  και υποχρεώσεις  πρέπει  να µετρώνται  και να 
παρακολουθούνται  διαρκώς . Τέλος , για την προστασία  των επενδυτών  µέσω της 
ενηµέρωσής  τους, οι ΟΣΕΚΑ  θα πρέπει  να περιγράφουν  τις στρατηγικές  τους, τις 
µεθόδους  τους και τα επενδυτικά  όρια ⌦ τα οποία  τηρούν  ⌫ που ακολουθούν  στις 
πράξεις  ⌦ τους σε ⌫ µε αντικεί µενο παράγωγα  µέσα. 
 
Ð 2001/108/ ΕΚ αιτιολογική  
σκέψη  12 (προσαρ µοσµένο) 
(33) Όσον  αφορά  τα εξωχρη µατιστηριακά  παράγωγα  (OTC) , θα πρέπει  να καθοριστούν  
πρόσθετες  απαιτήσεις  για την επιλεξι µότητα  των αντισυ µβαλλο µένων  και των µέσων , 
 
EL 26   EL τη ρευστότητα  και τη διαρκή  αξιολόγηση  των θέσεων . Σκοπός  αυτών  των πρόσθετων  
απαιτήσεων  είναι  να εξασφαλίζεται  επαρκής  προστασία  των επενδυτών , παραπλήσια  
εκείνης  που ισχύει  για τα παράγωγα  που αποτελούν  αντικεί µενο διαπραγ µάτευσης  σε 
⌦ ρυθµιζόµενες ⌫ ελεγχό µενες αγορές . 
 
Ð 2001/108/ ΕΚ αιτιολογική  
σκέψη  13 (προσαρ µοσµένο) 
(34) Οι πράξεις  ⌦ σε ⌫ µε αντικεί µενο παράγωγα  µέσα δεν µπορούν  ποτέ να 
χρησι µοποιούνται  προς  καταστρατήγηση  των αρχών  και των κανόνων  που 
προβλέπονται  στην  παρούσα  οδηγία . Στην  περίπτωση  των εξωχρη µατιστηριακών  
παραγώγων , θα πρέπει  να εφαρ µόζονται  πρόσθετοι  κανόνες  διασποράς  
⌦ κινδύνου  ⌫ των κινδύνων , όταν ⌦ οι αναλήψεις  κινδύνων  (τα ανοίγ µατα) 
αφορούν  ⌫ οι κίνδυνοι  προκύπτουν  από τον ίδιο αντισυ µβαλλό µενο ή από την ίδια 
οµάδα αντισυ µβαλλο µένων . 
 
Ð 2001/108/ ΕΚ αιτιολογική  
σκέψη  14 (προσαρ µοσµένο) 
(35) Ορισ µένες τεχνικές  διαχείρισης  των χαρτοφυλακίων  οργανισ µών συλλογικών  
επενδύσεων , που επενδύουν  κυρίως  σε µετοχές  ή/και οµολογίες , βασίζονται  στην  
αναπαραγωγή  της σύνθεσης  χρηµατιστηριακών  δεικτών  µετοχών  ή/και οµολογιών . 
Είναι  επιθυ µητό να επιτρέπεται  στους  ΟΣΕΚΑ  να αναπαράγουν  τη σύνθεση  γνωστών  
και αναγνωρισ µένων  χρηµατιστηριακών  δεικτών  µετοχών  ή/και οµολογιών . 
Ενδέχεται , εποµένως , να είναι  αναγκαία  η θέσπιση  πιο ευέλικτων  κανόνων  διασποράς  
⌦ κινδύνου  ⌫ των κινδύνων  για τους ΟΣΕΚΑ  που επενδύουν  σε µετοχές  ή/και σε 
οµολογίες  για τον σκοπό  αυτό . 
 
Ð 2001/108/ ΕΚ αιτιολογική  
σκέψη  15 (προσαρ µοσµένο) 
(36) Οι οργανισ µοί συλλογικών  επενδύσεων  που εµπίπτουν  στην  παρούσα  οδηγία  δεν θα 
πρέπει  να χρησι µοποιούνται  για σκοπούς  άλλους  εκτός  από τη συλλογική  επένδυση  
⌦ των ⌫ κεφαλαίων  που συγκεντρώνονται  από το κοινό , σύµφωνα  µε τους κανόνες  
της. Στις περιπτώσεις  που ⌦ εξειδικεύονται  ⌫ απαριθ µούνται  στην  παρούσα  
οδηγία , ένας ΟΣΕΚΑ  µπορεί  να έχει θυγατρικές  µόνον  εφόσον  αυτές  είναι  
απαραίτητες  για την άσκηση , για λογαριασ µό του, ορισµένων  δραστηριοτήτων  που 
επίσης  ⌦ καθορίζονται  ⌫ απαριθ µούνται  στην  παρούσα  οδηγία . Επειδή  χρειάζεται  
αποτελεσ µατική  εποπτεία  των ΟΣΕΚΑ , η εγκατάσταση  θυγατρικής  ενός ΟΣΕΚΑ  σε 
τρίτη  χώρα  θα πρέπει  να επιτρέπεται  µόνον  στις περιπτώσεις  και υπό τους όρους  που 
προβλέπονται  στην  παρούσα  οδηγία . Η γενική  υποχρέωση  του ΟΣΕΚΑ  να ενεργεί  
µόνον  προς  το συµφέρον  των µεριδιούχων , και ιδίως  ο στόχος  της αύξησης  της 
αποτελεσ µατικότητας  των δαπανών  του, ουδέποτε  δικαιολογούν  τη λήψη  από έναν 
ΟΣΕΚΑ  µέτρων  που θα µπορούσαν  να εµποδίσουν  τις αρµόδιες  αρχές  να ασκήσουν  
αποτελεσ µατικά  ⌦ τα εποπτικά  καθήκοντά  ⌫ την εποπτική  λειτουργία  τους. 
 
EL 27   EL  
Ð 88/220/ΕΟΚ  αιτιολογικές  
σκέψεις  4 και 5 (προσαρ µοσµένο) 
(37) σύµφωνα  µε το άρθρο  22 παράγραφος  3 της οδηγίας  85/611/ΕΟΚ , προβλέπεται  ⌦ Η 
οδηγία  85/611/ΕΟΚ  προέβλεπε , στην  αρχική  µορφή  της, ⌫ παρέκκλιση  από ⌦ τον 
περιορισ µό του ποσοστού  των στοιχείων  του ενεργητικού  που µπορεί  να επενδύσει  
ένας ΟΣΕΚΑ  σε κινητές  αξίες  που εκδίδει  ένας και ο αυτός  εκδότης , ο οποίος  
ίσχυε  ⌫ τις παραγράφους  1 και 2 του εν λόγω  άρθρου στην  περίπτωση  οµολόγων  
που εκδίδει  ή εγγυάται  ένα κράτος  ⌦ µέλος ⌫. ⌦ Με την παρέκκλιση  αυτή , 
επιτρεπόταν  ⌫ και, στο πλαίσιο  αυτό , επιτρέπεται  στους  ΟΣΕΚΑ  να τοποθετούν  
µέχρι 35 % των στοιχείων  του ενεργητικού  τους σε οµόλογα  του είδους  αυτού . Μια 
παρό µοια αλλά  λιγότερο  σηµαντική  παρέκκλιση  δικαιολογείται  για τα οµόλογα  του 
ιδιωτικού  τοµέα, τα οποία , έστω  και χωρίς  κρατική  εγγύηση , προσφέρουν  ιδιαίτερες  
εγγυήσεις  στον  επενδυτή , βάσει  ειδικών  ρυθµίσεων  που εφαρ µόζονται  γι’ αυτά . 
Συνεπώς , ενδείκνυται  να επεκταθεί  η δυνατότητα  παρέκκλισης  για όλα τα οµόλογα  
αυτά , να ⌦ δοθεί  ⌫ ανατεθεί  δε στα κράτη  µέλη η ⌦ ευχέρεια  ⌫ µέριµνα να 
καταρτίζουν  τα ίδια τον κατάλογο  των οµολόγων  για τα οποία , ενδεχο µένως , 
προτίθενται  να χορηγήσουν  παρέκκλιση . και να εφαρ µοστεί  µια διαδικασία  
ενηµέρωσης  των άλλων  κρατών  µελών  όµοια µε αυτή  που προβλέπεται  στο άρθρο  20 
της οδηγίας  85/611/ΕΟΚ , 
 
Ø νέο 
(38) ∆ιάφορα  κράτη  µέλη έχουν  θεσπίσει  διατάξεις  που προσφέρουν  τη δυνατότητα  σε 
οργανισ µούς συλλογικών  επενδύσεων  που δεν αποτελούν  αντικεί µενο συντονισ µού 
να συγκεντρώνουν  τα στοιχεία  του ενεργητικού  τους σε ένα λεγόµενο κύριο  αµοιβαίο  
κεφάλαιο . Προκει µένου να είναι  σε θέση  οι ΟΣΕΚΑ  να κάνουν  χρήση  αυτών  των 
δοµών, είναι  αναγκαίο  να εξαιρούνται  οι «τροφοδοτικοί  ΟΣΕΚΑ », που επιθυ µούν να 
συγκεντρώνουν  τα στοιχεία  του ενεργητικού  τους σε έναν «κύριο  ΟΣΕΚΑ », από την 
απαγόρευση  να επενδύουν  περισσότερο  από το 10 % του ενεργητικού  τους, ή 
ανάλογα  µε την περίπτωση  20 %, σε ένα αµοιβαίο  κεφάλαιο . Η εξαίρεση  αυτή  
δικαιολογείται  από το γεγονός  ότι ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  επενδύει  όλα ή σχεδόν  όλα 
τα στοιχεία  του ενεργητικού  του στο διαφοροποιη µένο χαρτοφυλάκιο  του κύριου  
ΟΣΕΚΑ , ο οποίος  και υπόκειται  στους  κανόνες  διαφοροποίησης  που ισχύουν  για τους 
ΟΣΕΚΑ . 
(39) Προκει µένου να διευκολυνθεί  η αποτελεσ µατική  λειτουργία  της Εσωτερικής  Αγοράς  
και να διασφαλιστεί  το ίδιο επίπεδο  προστασίας  των επενδυτών  σε ολόκληρη  την 
Κοινότητα , πρέπει  να επιτρέπονται  τόσο  δοµές κύριου -τροφοδοτικού  όπου  ο κύριος  
και ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  είναι  εγκατεστη µένοι στο ίδιο κράτος  µέλος, όσο και 
όπου  είναι  εγκατεστη µένοι σε διαφορετικά  κράτη  µέλη. Για να είναι  σε θέση  οι 
επενδυτές  να κατανοούν  καλύτερα  τις δοµές κύριου -τροφοδοτικού , οι δε ρυθµιστικές  
αρχές  να τις εποπτεύουν  ευκολότερα , ιδίως  σε διασυνοριακό  πλαίσιο , κανένας  
τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  δεν θα πρέπει  να έχει τη δυνατότητα  να επενδύει  σε 
περισσότερους  από έναν κύριο  ΟΣΕΚΑ . Προκει µένου να διασφαλίζεται  το ίδιο 
επίπεδο  προστασίας  των επενδυτών  σε ολόκληρη  την Κοινότητα , ο κύριος  ΟΣΕΚΑ  
πρέπει  ο ίδιος  να είναι  ΟΣΕΚΑ  που διαθέτει  άδεια  λειτουργίας . 
 
EL 28   EL (40) Για να προστατεύονται  οι επενδυτές  του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ , η επένδυση  του 
τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  στον  κύριο  ΟΣΕΚΑ  πρέπει  να υπόκειται  σε προηγού µενη 
έγκριση  από τις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  του τροφοδοτικού  
ΟΣΕΚΑ . 
(41) Προκει µένου να µπορεί  ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  να ενεργεί  προς  το βέλτιστο  
συµφέρον  των µεριδιούχων  του, και συγκεκρι µένα να είναι  σε θέση  να λαµβάνει  από 
τον κύριο  ΟΣΕΚΑ  κάθε  αναγκαία  πληροφορία  ή έγγραφο  για την εκπλήρωση  των 
υποχρεώσεών  του, ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  και ο κύριος  ΟΣΕΚΑ  πρέπει  να 
συνάπτουν  δεσµευτική  και εκτελεστή  συµφωνία . Παρο µοίως, µε τη συµφωνία  
αµοιβαίας  ενηµέρωσης  µεταξύ  των θεµατοφυλάκων  ή, αντιστοίχως , των ελεγκτών  του 
τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  και του κύριου  ΟΣΕΚΑ  πρέπει  να εξασφαλίζεται  η ροή 
πληροφοριών  και εγγράφων , που είναι  αναγκαία  στον  θεµατοφύλακα  ή τον ελεγκτή  
του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  για την εκπλήρωση  των καθηκόντων  του. 
(42) Για να εξασφαλίζεται  υψηλό  επίπεδο  προστασίας  των συµφερόντων  των επενδυτών  
του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ , το ενηµερωτικό  δελτίο , οι βασικές  πληροφορίες  για τους 
επενδυτές , που αναφέρονται  στο άρθρο  73, καθώς  και όλες οι διαφη µιστικές  
ανακοινώσεις  πρέπει  να προσαρ µόζονται  στις ιδιαιτερότητες  των δοµών κύριου -
τροφοδοτικού . 
(43) Με την απαγόρευση  να καταλογίζει  ο κύριος  ΟΣΕΚΑ  στον  τροφοδοτικό  ΟΣΕΚΑ  
έξοδα  εγγραφής  ή εξαγοράς  πρόκειται  να αποφεύγονται  οι αδικαιολόγητες  
επιπρόσθετες  δαπάνες  για τους µεριδιούχους . 
(44) Οι κανόνες  µετατροπής  πρέπει  να δίνουν  τη δυνατότητα  σε έναν υφιστά µενο ΟΣΕΚΑ  
να µετατραπεί  σε τροφοδοτικό  ΟΣΕΚΑ . Ταυτοχρόνως , θα πρέπει  να προσφέρουν  
επαρκή  προστασία  στους  µεριδιούχους . ∆εδο µένου ότι η µετατροπή  αποτελεί  
θεµελιώδη  αλλαγή  της επενδυτικής  πολιτικής , ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  που 
µετατρέπεται  πρέπει  να οφείλει  να παρέχει  στους  µεριδιούχους  του επαρκείς  
πληροφορίες  ώστε  αυτοί  να είναι  σε θέση  να αποφασίσουν  αν θα διατηρήσουν  την 
επένδυσή  τους ή όχι. 
(45) Τα κράτη  µέλη πρέπει  να κάνουν  σαφή  διάκριση  µεταξύ  των διαφη µιστικών  
ανακοινώσεων  και της παροχής  υποχρεωτικών  πληροφοριών  στους  επενδυτές , η 
οποία  προβλέπεται  στην  παρούσα  οδηγία . Οι υποχρεωτικές  πληροφορίες  που πρέπει  
να παρέχονται  στους  επενδυτές  περιλα µβάνουν  τις βασικές  πληροφορίες  για τους 
επενδυτές , το ενηµερωτικό  δελτίο  και τις ετήσιες  και εξαµηνιαίες  εκθέσεις . 
(46) Οι βασικές  πληροφορίες  για τους επενδυτές  πρέπει  να παρέχονται  στους  επενδυτές  
πριν από τη σύναψη  της σύµβασης , ώστε  να τους βοηθούν  να λαµβάνουν  επενδυτικές  
αποφάσεις  εν επιγνώσει . Πρέπει  να περιέχουν  µόνον  τα βασικά  στοιχεία  για τη λήψη  
αυτών  των αποφάσεων . Θα πρέπει  να εναρ µονιστεί  κατά  το µέγιστο  δυνατόν  η φύση  
των πληροφοριών  που πρόκειται  να περιλα µβάνονται  στις βασικές  πληροφορίες  για 
τους επενδυτές , ούτως  ώστε  να εξασφαλίζεται  επαρκής  προστασία  των επενδυτών  και 
συγκρισι µότητα . Οι βασικές  πληροφορίες  για τους επενδυτές  πρέπει  να 
παρουσιάζονται  σε συνοπτική  µορφή . Ο καταλληλότερος  τρόπος  για να επιτευχθεί  η 
σαφήνεια  και η απλούστευση  της παρουσίασης , τις οποίες  χρειάζονται  οι ιδιώτες  
επενδυτές  και οι οποίες  θα επιτρέπουν  χρήσι µες συγκρίσεις , είναι  ένα ενιαίο  έγγραφο , 
περιορισ µένης έκτασης , το οποίο  να παρουσιάζει  τις πληροφορίες  µε συγκεκρι µένη 
σειρά . 
 
EL 29   EL (47) Οι βασικές  πληροφορίες  για τους επενδυτές  πρέπει  να καταρτίζονται  για όλους  τους 
ΟΣΕΚΑ . Οι εταιρείες  διαχείρισης  ή, ανάλογα  µε την περίπτωση , οι εταιρείες  
επενδύσεων  πρέπει  να δίδουν  τις βασικές  πληροφορίες  για τους επενδυτές  στις 
σχετικές  οντότητες , αναλόγως  µε τη χρησι µοποιού µενη µέθοδο  διανο µής (άµεσες 
πωλήσεις  ή πωλήσεις  µέσω διαµεσολαβητών ). Ο τρόπος  µε τον οποίο  
χρησι µοποιούνται  οι βασικές  πληροφορίες  για τους επενδυτές  από τους 
διαµεσολαβητές  στο σηµείο πώλησης  πρόκειται  να ρυθµίζεται  από τη σχετική  
νοµοθεσία  που καλύπτει  τους εν λόγω  διαµεσολαβητές , όπως  είναι  η οδηγία  
2004/39/ΕΚ. 
(48) Το δικαίω µα των ΟΣΕΚΑ  να πωλούν  τα µερίδιά  τους σε άλλα  κράτη  µέλη πρέπει  να 
υπόκειται  σε διαδικασία  κοινοποίησης , βασισ µένη σε βελτιω µένη επικοινωνία  µεταξύ  
των αρµοδίων  αρχών  των κρατών  µελών . Κατόπιν  της διαβίβασης  πλήρους  φακέλου  
κοινοποίησης  από τις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  του ΟΣΕΚΑ , το 
κράτος  µέλος υποδοχής  του ΟΣΕΚΑ  δεν πρέπει  να είναι  σε θέση  να αντιτάσσεται  
στην  πρόσβαση  στην  αγορά  του ενός ΟΣΕΚΑ  εγκατεστη µένου σε άλλο  κράτος  µέλος 
ή να αµφισβητεί  την άδεια  που χορηγήθηκε  από αυτό  το άλλο  κράτος  µέλος. 
(49) Για να διευκολυνθεί  η διασυνοριακή  διάθεση  µεριδίων  ΟΣΕΚΑ , πρέπει  να 
διενεργείται , επί συνεχούς  βάσεως , έλεγχος  της συµµόρφωσης  των ρυθµίσεων , που 
προβλέπονται  για τη διάθεση  των µεριδίων  του ΟΣΕΚΑ , µε τις εφαρ µοστέες  
νοµοθετικές  και κανονιστικές  διατάξεις  και διοικητικές  διαδικασίες  στο κράτος  µέλος 
υποδοχής  του ΟΣΕΚΑ , αφότου  ο ΟΣΕΚΑ  έχει αρχίσει  να διαθέτει  τα µερίδιά  του σε 
αυτό  το κράτος  µέλος. Ο εν λόγω  έλεγχος  µπορεί  να καλύπτει , ιδίως , την υποχρέωση  
να παρουσιάζονται  οι διαφη µιστικές  ανακοινώσεις  κατά  σαφή , ακριβή  και µη 
παραπλανητικό  τρόπο . 
(50) Για λόγους  ασφάλειας  δικαίου , είναι  ανάγκη  να εξασφαλιστεί  σε έναν ΟΣΕΚΑ , που 
διαθέτει  τα µερίδιά  του σε διασυνοριακή  βάση , εύκολη  πρόσβαση , υπό µορφή  
ηλεκτρονικής  δηµοσίευσης , σε πλήρη  ενηµέρωση  σχετικά  µε τις νοµοθετικές , 
κανονιστικές  και διοικητικές  διατάξεις  που εφαρ µόζονται  στο κράτος  µέλος υποδοχής  
του ΟΣΕΚΑ  και αφορούν  τη διάθεση  µεριδίων  ΟΣΕΚΑ . 
(51) Για να διευκολυνθεί  η διασυνοριακή  διάθεση  µεριδίων  ΟΣΕΚΑ , πρέπει  να απαιτείται  
από τον ΟΣΕΚΑ  να µεταφράζει  µόνον  τις βασικές  πληροφορίες  για τους επενδυτές  
στην  επίση µη γλώσσα  ή σε µία από τις επίση µες γλώσσες  του κράτους  µέλους  
υποδοχής  του ΟΣΕΚΑ  ή σε γλώσσα  εγκεκρι µένη από την αρµόδια αρχή  του. Οι 
βασικές  πληροφορίες  για τους επενδυτές  πρέπει  να αναφέρουν  τη γλώσσα  ή τις 
γλώσσες  στις οποίες  είναι  διαθέσι µα άλλα  υποχρεωτικά  ενηµερωτικά  έγγραφα , καθώς  
συµπληρω µατικές  πληροφορίες . 
(52) Είναι  αναγκαίο  να ενισχυθεί  η σύγκλιση  των εξουσιών  που παραχωρούνται  στις 
αρµόδιες  αρχές , προκει µένου να επιτευχθεί  ισοδύνα µη εφαρ µογή της οδηγίας  σε όλα 
τα κράτη  µέλη. Η αποτελεσ µατικότητα  της εποπτείας  µπορεί  να εξασφαλιστεί  µέσω 
ελάχιστου  κοινού  συνόλου  εξουσιών , ανάλογων  µε εκείνες  που παραχωρούνται  στις 
αρµόδιες  αρχές  βάσει  άλλων  κοινοτικών  νοµοθετικών  πράξεων  στον  τοµέα των 
χρηµατοπιστωτικών  υπηρεσιών . 
(53) Είναι  αναγκαίο  να ενισχυθούν  οι διατάξεις  περί ανταλλαγής  πληροφοριών  µεταξύ  
αρµοδίων  αρχών  των κρατών  µελών  και οι υποχρεώσεις  συνδρο µής και συνεργασίας  
µεταξύ  των αρχών  αυτών . 
 
EL 30   EL  
Ð 95/26/ΕΚ αιτιολογική  σκέψη  6 
(προσαρ µοσµένο) 
Î1 95/26/ΕΚ άρθ. 1 τέταρτη  
περίπτωση  
(54) Στην  ορθή  εκπλήρωση  της αποστολής  των ελεγκτικών  αρχών  στον  τοµέα της 
εποπτείας  περιλα µβάνεται  η εποπτεία  σε ενοποιη µένη βάση  που θα πρέπει  να ασκείται  
επί Î1 ⌦ ΟΣΕΚΑ  ⌫ οργανισ µού συλλογικών  επενδύσεων  σε κινητές  αξίες  
(ΟΣΕΚΑ ) ή µιας επιχείρησης  που συµβάλλει  στη δραστηριότητά  του , όταν αυτό  το 
είδος  εποπτείας  προβλέπεται  από τις διατάξεις  του κοινοτικού  δικαίου . Σε αυτή  την 
περίπτωση , οι αρχές  από τις οποίες  ζητείται  η άδεια  λειτουργίας  πρέπει  να µπορούν  να 
εξακριβώνουν  τις αρχές  που είναι  αρµόδιες  για την εποπτεία  σε ενοποιη µένη βάση  του 
Î1 ⌦ ΟΣΕΚΑ  ⌫ οργανισ µού συλλογικών  επενδύσεων  σε κινητές  αξίες  (ΟΣΕΚΑ ) 
ή µιας επιχείρησης  που συµβάλλει  στη δραστηριότητά  του . 
 
Ð 95/26/ΕΚ αιτιολογική  σκέψη  7 
(προσαρ µοσµένο) 
Î1 95/26/ΕΚ άρθ. 1 τέταρτη  
περίπτωση  
(55) ⌦ Η αρχή  ⌫ Οι αρχές  της αµοιβαίας  αναγνώρισης  και του ελέγχου  τον οποίο  ασκεί  
το κράτος  µέλος καταγωγής , ⌦ απαιτεί  ⌫ απαιτούν  από τις αρµόδιες  αρχές  των 
κρατών  µελών  να µην χορηγούν  ή να ανακαλούν  την άδεια  λειτουργίας , εάν 
⌦ ορισµένα ⌫ στοιχεία , όπως  το περιεχό µενο του προγρά µµατος δραστηριοτήτων , 
⌦ η γεωγραφική  κατανο µή ⌫ ο τόπος  άσκησης  των δραστηριοτήτων  ή οι πράγ µατι 
ασκού µενες δραστηριότητες , δείχνουν  σαφώς  ότι Î1 ⌦ ο ΟΣΕΚΑ  ⌫ οργανισ µός 
συλλογικών  επενδύσεων  σε κινητές  αξίες  (ΟΣΕΚΑ ) ή µια επιχείρηση  που συµβάλλει  
στη δραστηριότητά  του  προτί µησε να υπαχθεί  στο νοµικό σύστη µα ενός κράτους  
µέλους  για να αποφύγει  την υπαγωγή  της σε αυστηρότερους  κανόνες  ισχύοντες  σε 
άλλο  κράτος  µέλος, στο έδαφος  του οποίου  προτίθεται  να ασκήσει  ή ασκεί  το 
µεγαλύτερο  τµήµα των δραστηριοτήτων  της. Î1 ⌦ Ο ΟΣΕΚΑ  ⌫ οργανισ µός 
συλλογικών  επενδύσεων  σε κινητές  αξίες  (ΟΣΕΚΑ ) ή µια επιχείρηση  που συµβάλλει  
στη δραστηριότητά  του , ⌦ ο οποίος  ή ⌫ η οποία  είναι  νοµικό πρόσωπο , πρέπει  
να έχει άδεια  λειτουργίας  στο κράτος  µέλος στο οποίο  ⌦ έχει την ⌫ βρίσκεται  η 
καταστατική  ⌦ του/ ⌫ της έδρα . Î1 ⌦ Ο ΟΣΕΚΑ  ⌫ οργανισ µός συλλογικών  
επενδύσεων  σε κινητές  αξίες  (ΟΣΕΚΑ ) ή µια επιχείρηση  που συµβάλλει  στη 
δραστηριότητά  του , ⌦ ο οποίος  ή ⌫ η οποία  δεν είναι  νοµικό πρόσωπο , πρέπει  
να έχει ⌦ κεντρικά  γραφεία  ⌫ κεντρική  διοίκηση  στο κράτος  µέλος στο οποίο  έχει 
λάβει  άδεια  λειτουργίας . Εξάλλου , τα κράτη  µέλη πρέπει  να απαιτούν  από Î1 ⌦ τον 
ΟΣΕΚΑ  ⌫ οργανισ µό συλλογικών  επενδύσεων  σε κινητές  αξίες  (ΟΣΕΚΑ ) ή µια 
επιχείρηση  που συµβάλλει  στη δραστηριότητά  του  να ⌦ έχουν  εγκατεστη µένα τα 
κεντρικά  τους γραφεία  ⌫ έχει την κεντρική  της διοίκηση  οπωσδήποτε  στο κράτος  
µέλος καταγωγής  ⌦ τους ⌫ της και όντως  να ⌦ ασκούν  ⌫ ασκεί  εκεί 
δραστηριότητα . 
 
EL 31   EL  
Ð 95/26/ΕΚ αιτιολογική  σκέψη  8 
(56) Θα πρέπει  να προβλεφθεί  η ανταλλαγή  πληροφοριών  µεταξύ  των αρµοδίων  αρχών  και 
των αρχών  ή οργανισ µών που, ως εκ των καθηκόντων  τους, συµβάλλουν  στην  
ενίσχυση  της σταθερότητας  του χρηµατοπιστωτικού  συστή µατος. Για να διαφυλαχθεί  
ο εµπιστευτικός  χαρακτήρας  των πληροφοριών  που διαβιβάζονται , ο κατάλογος  των 
αποδεκτών  τους πρέπει  να παρα µένει αυστηρά  περιοριστικός . 
 
Ð 95/26/ΕΚ αιτιολογική  σκέψη  9 
(προσαρ µοσµένο) 
(57) Ορισ µένες πράξεις , όπως  π.χ. οι απάτες  και τα εγκλή µατα των προσώπων  που είναι  
κάτοχοι  εµπιστευτικών  πληροφοριών , ακόµη και όταν δεν αφορούν  ⌦ ΟΣΕΚΑ  ή 
επιχειρήσεις  που συµβάλλουν  στη δραστηριότητά  τους ⌫ χρηµατοπιστωτικές , αλλά  
άλλου  είδους  επιχειρήσεις , είναι  ικανές  να επηρεάσουν  τη σταθερότητα  και το 
αδιάβλητο  του χρηµατοπιστωτικού  συστή µατος. 
 
Ð 95/26/ΕΚ αιτιολογική  σκέψη  
10 
(58) Είναι  αναγκαίο  να θεσπιστούν  οι προϋποθέσεις  υπό τις οποίες  επιτρέπονται  οι εν λόγω  
ανταλλαγές  πληροφοριών . 
 
Ð 95/26/EΚ αιτιολογική  σκέψη  
11 (προσαρ µοσµένο) 
(59) Οσάκις  προβλέπεται  ότι οι πληροφορίες  δεν ⌦ µπορούν  να κοινολογηθούν  ⌫ 
µεταδίδονται  χωρίς  τη ρητή  συγκατάθεση  των αρµοδίων  αρχών , οι αρχές  αυτές  
µπορούν , κατά  περίπτωση , να εξαρτήσουν  τη συγκατάθεσή  τους από την τήρηση  
⌦ αυστηρών  ⌫ συγκεκρι µένων  όρων . 
 
Ð 95/26/ΕΚ αιτιολογική  σκέψη  
12 
(60) Θα πρέπει  επίσης  να επιτραπεί  η ανταλλαγή  πληροφοριών  µεταξύ , αφενός , των 
αρµοδίων  αρχών  και, αφετέρου , των κεντρικών  τραπεζών  και άλλων  οργανισ µών µε 
ανάλογη  αποστολή , όταν ενεργούν  υπό την ιδιότητα  νοµισµατικής  αρχής , κατά  
περίπτωση  δε, και άλλων  δηµοσίων  αρχών  επιφορτισ µένων  µε την εποπτεία  των 
συστη µάτων  πληρω µών. 
 
EL 32   EL  
Ð 95/26/EΚ αιτιολογική  σκέψη  
13 (προσαρ µοσµένο) 
(61) Θα πρέπει  να εισαχθεί  στην  ⌦ παρούσα  ⌫ οδηγία  85/611/ΕΟΚ  το ίδιο καθεστώς  
επαγγελ µατικού  απορρήτου  για τις αρχές  τις επιφορτισ µένες µε τη χορήγηση  άδειας  
λειτουργίας  και µε την εποπτεία  των ΟΣΕΚΑ  και των επιχειρήσεων  που συµβάλλουν  
στη δραστηριότητά  τους, αλλά  και οι ίδιες δυνατότητες  ανταλλαγής  πληροφοριών  µε 
τις προβλεπό µενες για τις αρχές  που είναι  επιφορτισ µένες µε τη χορήγηση  άδειας  
λειτουργίας  και µε την εποπτεία  των πιστωτικών  ιδρυµάτων , των επιχειρήσεων  
επενδύσεων  και των ασφαλιστικών  επιχειρήσεων . 
 
Ð 95/26/EΚ αιτιολογική  σκέψη  
15 (προσαρ µοσµένο) 
Î1 95/26/ΕΚ άρθ. 1 τέταρτη  
περίπτωση  
(62) Για την ενίσχυση  της προληπτικής  εποπτείας  των Î1 ⌦ ΟΣΕΚΑ  ⌫ οργανισ µών 
συλλογικών  επενδύσεων  σε κινητές  αξίες  (ΟΣΕΚΑ ) ή επιχειρήσεων  που συµβάλλουν  
στη δραστηριότητά  του , καθώς  και για την προστασία  των πελατών  των 
Î1 ⌦ ΟΣΕΚΑ  ⌫ οργανισ µών συλλογικών  επενδύσεων  σε κινητές  αξίες  (ΟΣΕΚΑ ) 
ή επιχειρήσεων  που συµβάλλουν  στη δραστηριότητά  του , θα πρέπει  να προβλεφθεί  
ότι ο ελεγκτής  οφείλει  να ενηµερώνει  ταχέως  τις αρµόδιες  αρχές  όταν, στις 
περιπτώσεις  που προβλέπονται  στην  παρούσα  οδηγία , λάβει  γνώση , κατά  την 
εκπλήρωση  της αποστολής  του, ορισµένων  γεγονότων , τα οποία  είναι  ικανά  να 
επηρεάσουν  σοβαρά  τη χρηµατοπιστωτική  κατάσταση  ή τη διοικητική  και λογιστική  
οργάνωση  Î1 ⌦ του ΟΣΕΚΑ  ⌫ οργανισ µού συλλογικών  επενδύσεων  σε κινητές  
αξίες  (ΟΣΕΚΑ ) ή µιας επιχείρησης  που συµβάλλει  στη δραστηριότητά  του . 
 
Ð 95/26/EΚ αιτιολογική  σκέψη  
16 (προσαρ µοσµένο) 
Î1 95/26/ΕΚ άρθ. 1 τέταρτη  
περίπτωση  
(63) Λαµβανο µένου υπόψη  του επιδιωκό µενου στόχου , είναι  ευκταίο  τα κράτη  µέλη να 
προβλέψουν  ότι η υποχρέωση  αυτή  ισχύει  σε κάθε  περίπτωση , οσάκις  τα γεγονότα  
αυτά  διαπιστώνονται  από έναν ελεγκτή , κατά  την εκπλήρωση  της αποστολής  του σε 
µια επιχείρηση  που έχει στενούς  δεσµούς µε Î1 ⌦ έναν ΟΣΕΚΑ  ⌫ οργανισ µό 
συλλογικών  επενδύσεων  σε κινητές  αξίες  (ΟΣΕΚΑ ) ή µια επιχείρηση  που συµβάλλει  
στη δραστηριότητά  του . 
 
EL 33   EL  
Ð 95/26/EΚ αιτιολογική  σκέψη  
17 (προσαρ µοσµένο) 
Î1 95/26/ΕΚ άρθ. 1 τέταρτη  
περίπτωση  
(64) Η υποχρέωση  που επιβάλλεται  στους  ελεγκτές  να ανακοινώνουν , ενδεχο µένως , στις 
αρµόδιες  αρχές , σχετικά  µε Î1 ⌦ έναν ΟΣΕΚΑ  ⌫ οργανισ µό συλλογικών  
επενδύσεων  σε κινητές  αξίες  (ΟΣΕΚΑ ) ή µια επιχείρηση  που συµβάλλει  στη 
δραστηριότητά  του , ορισµένα γεγονότα  ή αποφάσεις  που διαπίστωσαν  κατά  την 
εκπλήρωση  της αποστολής  τους σε ⌦ µια οντότητα  που δεν είναι  ούτε ⌫ 
Î1 ⌦ ΟΣΕΚΑ  ⌫ οργανισ µός συλλογικών  επενδύσεων  σε κινητές  αξίες  (ΟΣΕΚΑ ) 
⌦ ούτε ⌫ ή µια επιχείρηση  που συµβάλλει  στη ⌦ δραστηριότητα  ενός ΟΣΕΚΑ  ⌫ 
δραστηριότητά  του  δεν µεταβάλλει  από µόνη της τον χαρακτήρα  της αποστολής  
τους σ’ αυτήν  την επιχείρηση , ούτε τον τρόπο  µε τον οποίο  οφείλουν  να εκπληρώσουν  
τα καθήκοντά  τους έναντι  της επιχείρησης  αυτής . 
 
Ø νέο 
(65) Πρέπει  να εξουσιοδοτηθεί  η Επιτροπή  να θεσπίσει  τα αναγκαία  µέτρα για την 
εφαρ µογή της παρούσας  οδηγίας . Όσον  αφορά  τις συγχωνεύσεις , τα µέτρα αυτά  έχουν  
ως αντικεί µενο τον καθορισ µό του λεπτο µερούς  περιεχο µένου και του τρόπου  
παροχής  πληροφοριών  στους  µεριδιούχους . Όσον  αφορά  τις δοµές κύριου -
τροφοδοτικού , τα µέτρα αυτά  έχουν  ως αντικεί µενο να καθοριστούν  τα στοιχεία  που 
χρειάζεται  να περιλα µβάνονται  στη συµφωνία  µεταξύ  κύριου  και τροφοδοτικού , των 
θεµατοφυλάκων  τους και των ελεγκτών  τους, τα ενδεδειγ µένα µέτρα για την αποφυγή  
κινδύνων  εκπρόθεσ µων συναλλαγών , ο αντίκτυπος  της συγχώνευσης  του κύριου  στην  
άδεια  λειτουργίας  του τροφοδοτικού , τα είδη των παρατυπιών  που προέρχονται  από 
τον κύριο  και πρέπει  να αναφέρονται  στον  τροφοδοτικό , το µορφότυπο  και ο τρόπος  
παροχής  των πληροφοριών  που πρέπει  να παρέχονται  στους  µεριδιούχους , σε 
περίπτωση  µετατροπής  ενός ΟΣΕΚΑ  σε τροφοδοτικό  ΟΣΕΚΑ , η διαδικασία  για την 
αποτί µηση και τον έλεγχο  της µεταβίβασης  του ενεργητικού  από τον τροφοδοτικό  
στον  κύριο , καθώς  και ο ρόλος  του θεµατοφύλακα  του τροφοδοτικού  σε αυτή  τη 
διαδικασία . Όσον  αφορά  τις διατάξεις  για τη γνωστοποίηση  πληροφοριών , τα µέτρα 
αυτά  έχουν  ως αντικεί µενο να καθοριστούν  οι ειδικές  προϋποθέσεις  που χρειάζεται  να 
πληρούνται , όταν το ενηµερωτικό  δελτίο  διατίθεται  σε άλλο  σταθερό  µέσο πλην  του 
χαρτιού  και µέσω δικτυακού  τόπου , ο οποίος  δεν αποτελεί  σταθερό  µέσο, το 
λεπτο µερές περιεχό µενο, η µορφή  και η παρουσίαση  των βασικών  πληροφοριών  για 
τους επενδυτές , λαµβανο µένων  υπόψη  της διαφορετικής  φύσης  ή των διαφορετικών  
συστατικών  στοιχείων  του σχετικού  ΟΣΕΚΑ , καθώς  και οι ειδικές  προϋποθέσεις  που 
χρειάζεται  να πληρούνται , όταν  οι βασικές  πληροφορίες  για τους επενδυτές  δίδονται  
µε άλλο  σταθερό  µέσο πλην  του χαρτιού  και µέσω δικτυακού  τόπου , ο οποίος  δεν 
αποτελεί  σταθερό  µέσο. Όσον  αφορά  την κοινοποίηση , τα µέτρα αυτά  έχουν  ως 
αντικεί µενο να καθοριστούν  το µορφότυπο  και η έκταση  των πληροφοριών  σχετικά  µε 
τους εφαρ µοστέους  τοπικούς  κανόνες  που πρέπει  να δηµοσιεύονται  από τις αρχές  
υποδοχής , η εφαρ µογή της διαδικασίας  κοινοποίησης  όσον  αφορά  τη διάθεση  
επενδυτικών  τµηµάτων  ΟΣΕΚΑ  και νέων  κατηγοριών  µετοχών , όπως  και οι τεχνικές  
λεπτο µέρειες  της πρόσβασης  των αρχών  υποδοχής  στα ενηµερωµένα έγγραφα  του 
αµοιβαίου  κεφαλαίου  που έχουν  καταχωριστεί  από τις αρχές  καταγωγής . Τα µέτρα 
 
EL 34   EL αυτά  έχουν  επίσης  ως αντικεί µενο να αποσαφηνιστούν  οι ορισµοί και να 
ευθυγρα µµιστεί  η ορολογία  και να αναδιατυπωθούν  οι ορισµοί σε συνάρτηση  µε 
µεταγενέστερες  πράξεις  για τους ΟΣΕΚΑ  και για συναφή  θέµατα. ∆εδο µένου ότι τα 
µέτρα αυτά  είναι  γενικής  εµβελείας  και έχουν  ως αντικεί µενο την τροποποίηση  
ορισµένων  µη ουσιωδών  στοιχείων  της παρούσας  οδηγίας ,, µε την προσθήκη  νέων  µη 
ουσιωδών  στοιχείων , πρέπει  να θεσπίζονται  σύµφωνα  µε την κανονιστική  διαδικασία  
µε έλεγχο , η οποία  προβλέπεται  στο άρθρο  5α της απόφασης  1999/468/ ΕΚ17. Οι 
αρµοδιότητες  που δεν εµπίπτουν  στην  ανωτέρω  κατηγορία  πρέπει  να υπόκεινται  στην  
κανονιστική  διαδικασία , η οποία  προβλέπεται  στο άρθρο  5 της ιδίας  απόφασης . Τα 
µέτρα αυτά  έχουν  ως αντικεί µενο να καθοριστούν  η µορφή  και το περιεχό µενο της 
τυποποιη µένης επιστολής  κοινοποίησης , το υπόδειγ µα βεβαίωσης  και η διαδικασία  
για την ανταλλαγή  πληροφοριών  και τη χρήση  των ηλεκτρονικών  επικοινωνιών  κατά  
τη διαδικασία  κοινοποίησης . Έχουν  επίσης  ως αντικεί µενο να καθοριστούν  
λεπτο µερώς  οι διαδικασίες  για τις επιτόπιες  εξακριβώσεις  και έρευνες , καθώς  και για 
την ανταλλαγή  πληροφοριών  µεταξύ  αρµοδίων  αρχών . 
 
Ð 95/26/EΚ αιτιολογική  σκέψη  
18 (προσαρ µοσµένο) 
(66) ⌦ ∆εδο µένου ότι οι στόχοι  της προβλεπό µενης δράσης  είναι  αδύνατον  να 
επιτευχθούν  επαρκώς  από τα κράτη  µέλη, στο µέτρο που συνεπάγονται  την υιοθέτηση  
κανόνων  µε κοινά  χαρακτηριστικά , εφαρ µοστέων  σε υπερεθνικό  επίπεδο , και 
δύνανται  συνεπώς , λόγω  των διαστάσεων  ή των αποτελεσ µάτων  της δράσης , να 
επιτευχθούν  καλύτερα  σε κοινοτικό  επίπεδο , η Κοινότητα  µπορεί  να λάβει  µέτρα, 
σύµφωνα  µε την αρχή  της επικουρικότητας  που διατυπώνεται  στο άρθρο  5 της 
Συνθήκης . Σύµφωνα  µε την αρχή  της αναλογικότητας , όπως  διατυπώνεται  στο εν 
λόγω  άρθρο , η παρούσα  οδηγία  δεν υπερβαίνει  τα αναγκαία  όρια για την επίτευξη  των 
στόχων  αυτών . ⌫ Η θέσπιση  της παρούσας  οδηγίας  αποτελεί  το καταλληλότερο  
µέσο για την επίτευξη  των επιδιωκό µενων  στόχων , και ιδίως  της ενίσχυσης  των 
εξουσιών  των αρµόδιων  αρχών . Η παρούσα  οδηγία  περιορίζεται  στο ελάχιστο  
απαιτού µενο για την επίτευξη  αυτών  των στόχων  και δεν υπερβαίνει  τα προς  τούτο  
αναγκαία . 
 
Ø νέο 
(67) Η υποχρέωση  µεταφοράς  της παρούσας  οδηγίας  στο εθνικό  δίκαιο  πρέπει  να 
περιοριστεί  στις διατάξεις  που συνιστούν  τροποποιήσεις  ουσίας  της προϋπάρχουσας  
οδηγίας . Η υποχρέωση  µεταφοράς  στο εθνικό  δίκαιο  των διατάξεων  που δεν 
τροποποιούνται  κατ’ ουσία  απορρέει  από τις προϋπάρχουσες  οδηγίες . 
(68) Η παρούσα  οδηγία  δεν πρέπει  να θίγει  τις υποχρεώσεις  των κρατών  µελών  όσον  
αφορά  τις προθεσ µίες µεταφοράς  στο εθνικό  δίκαιο  και εφαρ µογής των οδηγιών  που 
παρατίθενται  στο παράρτη µα III µέρος Β, 
                                                 
17 ΕΕ L184 της 17.7.1999, σ. 23. Απόφαση  όπως  τροποποιήθηκε  µε την απόφαση  2006/512/ ΕΚ (ΕΕ L 
200 της 22.7.2006, σ. 11). 
 
EL 35   EL  
Ð 85/611/ΕΟΚ  
ΕΞΕ∆ΩΣ AN ΤΗΝ  ΠΑΡΟΥΣΑ  Ο∆ΗΓΙΑ : 
 
Ð  
ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝ A 
ΚΕΦΑΛΑΙΟ  Ι ΓΕΝΙΚΕΣ  ∆ΙΑΤΑΞΕΙΣ  ΚΑΙ ΠΕ∆ΙΟ  
ΕΦΑΡΜΟΓΗΣ  Άρθρα  1 έως 4 
ΚΕΦΑΛΑΙΟ  ΙΙ Α∆ΕΙΑ  ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΑΣ  ΕΝΟΣ  ΟΣΕΚΑ  Άρθρο  5 
ΚΕΦΑΛΑΙΟ  ΙΙΙ ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣ  ΤΩΝ  ΕΤΑΙΡΕΙΩΝ  
∆ΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ   
 ΤΜΗΜΑ  1 ΠΡΟΫΠΟΘΕΣΕΙΣ  ΑΝΑΛΗΨΗΣ  
∆ΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΑΣ  Άρθρα  6 έως 8 
 ΤΜΗΜΑ  2 ΣΧΕΣΕΙΣ  ΜΕ ΤΡΙΤΕΣ  ΧΩΡΕΣ  Άρθρο  9 
 ΤΜΗΜΑ  3 ΠΡΟΫΠΟΘΕΣΕΙΣ  ΑΣΚΗΣΗΣ  
∆ΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΩΝ  Άρθρα  10 έως 14 
 ΤΜΗΜΑ  4 ∆ΙΚΑΙΩΜΑ  ΕΓΚΑΤΑΣΤΑΣΗΣ  ΚΑΙ 
ΕΛΕΥΘΕΡΗ  ΠΑΡΟΧΗ  ΥΠΗΡΕΣΙΩΝ  Άρθρα  15 έως 18 
ΚΕΦΑΛΑΙΟ  IV ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣ  ΟΣΟΝ  ΑΦΟΡΑ  ΤΟΝ  
ΘΕΜΑΤΟΦΥΛΑΚΑ  Άρθρα  19 έως 23 
ΚΕΦΑΛΑΙΟ  V ΥΠΟΧΕΩΣΕΙΣ  ΤΩΝ  ΕΤΑΙΡΕΙΩΝ  
ΕΠΕΝ∆ΥΣΕΩΝ   
 ΤΜΗΜΑ  1 ΠΡΟΫΠΟΘΕΣΕΙΣ  ΑΝΑΛΗΨΗΣ  
∆ΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΑΣ  Άρθρα  24 έως 26 
 ΤΜΗΜΑ  2 ΠΡΟΫΠΟΘΕΣΕΙΣ  ΑΣΚΗΣΗΣ  
∆ΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΩΝ  Άρθρα  27 και 28 
 ΤΜΗΜΑ  3 ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣ  ΟΣΟΝ  ΑΦΟΡΑ  ΤΟΝ  
ΘΕΜΑΤΟΦΥΛΑΚΑ  Άρθρα  29 έως 33 
ΚΕΦΑΛΑΙΟ  VI Συγχωνεύσεις  ΟΣΕΚΑ   
 ΤΜΗΜΑ  1 ΑΡΧΗ , Α∆ΕΙΑ  ΚΑΙ ΕΓΚΡΙΣΗ  Άρθρα  34 έως 37 
 ΤΜΗΜΑ  2 ΈΛΕΓΧΟΣ  ΑΠΟ  ΤΡΙΤΟΥΣ , 
ΕΝΗΜΕΡΩΣΗ  ΤΩΝ  ΜΕΡΙ∆ΙΟΥΧΩΝ  
ΚΑΙ ΑΛΛΑ  ∆ΙΚΑΙΩΜΑΤΑ  ΤΩΝ  Άρθρα  38 έως 42 
 
EL 36   EL ΜΕΡΙ∆ΙΟΥΧΩΝ  
 ΤΜΗΜΑ  3 ∆ΑΠΑΝΕΣ  ΚΑΙ ΕΝΑΡΞΗ  ΙΣΧΥΟΣ  Άρθρα  39 έως 44 
ΚΕΦΑΛΑΙΟ  VII ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣ  ΣΧΕΤΙΚΕΣ  ΜΕ ΤΗΝ  
ΕΠΕΝ∆ΥΤΙΚΗ  ΠΟΛΙΤΙΚΗ  ΤΩΝ  ΟΣΕΚΑ  Άρθρα  45 έως 52 
ΚΕΦΑΛΑΙΟ  VII
I ∆οµές κύριου -τροφοδοτικού   
 ΤΜΗΜΑ  1 ΠΕ∆ΙΟ  ΕΦΑΡΜΟΓΗΣ  ΚΑΙ ΕΓΚΡΙΣΗ  Άρθρα  53 και 54 
 ΤΜΗΜΑ  2 ΚΟΙΝΕΣ  ∆ΙΑΤΑΞΕΙΣ  ΓΙΑ 
ΤΡΟΦΟ∆ΟΤΙΚΟΥΣ  ΟΣΕΚΑ  ΚΑΙ 
ΚΥΡΙΟΥΣ  ΟΣΕΚΑ  Άρθρο  55 
 ΤΜΗΜΑ  3 ΘΕΜΑΤΟΦΥΛΑΚΕΣ  ΚΑΙ ΕΛΕΓΚΤΕΣ  Άρθρα  56 και 57 
 ΤΜΗΜΑ  4 ΥΠΟΧΡΕΩΤΙΚΕΣ  ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ  ΚΑΙ 
∆ΙΑΦΗΜΙΣΤΙΚΕΣ  ΑΝΑΚΟΙΝΩΣΕΙΣ  
ΑΠΟ  ΤΟΝ  ΤΡΟΦΟ∆ΟΤΙΚΟ  ΟΣΕΚΑ  Άρθρο  58 
 ΤΜΗΜΑ  5 ΜΕΤΑΤΡΟΠΗ  ΥΦΙΣΤΑΜΕΝΩΝ  ΟΣΕΚΑ  
ΣΕ ΤΡΟΦΟ∆ΟΤΙΚΟΥΣ  ΟΣΕΚΑ  Άρθρο  59 
 ΤΜΗΜΑ  6 ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣ  ΚΑΙ ΑΡΜΟ∆ΙΕΣ  
ΑΡΧΕΣ  Άρθρα  60 έως 62 
ΚΕΦΑΛΑΙΟ  IX ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣ  ΣΧΕΤΙΚΕΣ  ΜΕ ΤΗΝ  
ΕΝΗΜΕΡΩΣΗ  ΤΩΝ  ΕΠΕΝ∆ΥΤΩΝ   
 ΤΜΗΜΑ  1 ∆ΗΜΟΣΙΕΥΣΗ  ΕΝΗΜΕΡΩΤΙΚΟΥ  
∆ΕΛΤΙΟΥ  ΚΑΙ ΠΕΡΙΟ∆ΙΚΩΝ  
ΕΚΘΕΣΕΩΝ  Άρθρα  63 έως 70 
 ΤΜΗΜΑ  2 ∆ΗΜΟΣΙΕΥΣΗ  ΑΛΛΩΝ  ΣΤΟΙΧΕΙΩΝ  Άρθρα  71 και 72 
 ΤΜΗΜΑ  3 ΒΑΣΙΚΕΣ  ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ  ΓΙΑ ΤΟΥΣ  
ΕΠΕΝ∆ΥΤΕΣ  Άρθρα  73 έως 77 
ΚΕΦΑΛΑΙΟ  X ΓΕΝΙΚΕΣ  ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣ  ΤΟΥ  ΟΣΕΚΑ  Άρθρα  78 έως 85 
ΚΕΦΑΛΑΙΟ  XI ΕΙ∆ΙΚΕΣ  ∆ΙΑΤΑΞΕΙΣ  ΓΙΑ ΤΟΥΣ  ΟΣΕΚΑ  ΠΟΥ  
∆ΙΑΘΕΤΟΥΝ  ΤΑ ΜΕΡΙ∆ΙΑ  ΤΟΥΣ  ΣΕ ΚΡΑΤΗ  
ΜΕΛΗ  ΑΛΛΑ  ΑΠΟ  ΕΚΕΙΝΑ  ΟΠΟΥ  ΕΙΝΑΙ  
ΕΓΚΑΤΕΣΤΗΜΕΝΟΙ  Άρθρα  86 έως 91 
ΚΕΦΑΛΑΙΟ  XII ∆ΙΑΤΑΞΕΙΣ  ΣΧΕΤΙΚΑ  ΜΕ ΤΙΣ ΑΡΧΕΣ  ΤΙΣ 
ΑΡΜΟ∆ΙΕΣ  ΓΙΑ ΤΗ ΧΟΡΗΓΗΣΗ  Α∆ΕΙΑΣ  
ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΑΣ  ΚΑΙ ΤΗΝ  ΕΠΟΠΤΕΙΑ  Άρθρα  92 έως 105 
ΚΕΦΑΛΑΙΟ  ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ  ΕΠΙΤΡΟΠΗ  ΚΙΝΗΤΩΝ  ΑΞΙΩΝ  Άρθρα  106 και 107 
 
EL 37   EL XIII 
ΚΕΦΑΛΑΙΟ  
XIV ΠΑΡΕΚΚΛΙΣΕΙΣ , ΜΕΤΑΒΑΤΙΚΕΣ  ΚΑΙ 
ΤΕΛΙΚΕΣ  ∆ΙΑΤΑΞΕΙΣ   
 ΤΜΗΜΑ  1 ΠΑΡΕΚΚΛΙΣΕΙΣ  Άρθρα  108 και 109 
 ΤΜΗΜΑ  2 ΜΕΤΑΒΑΤΙΚΕΣ  ΚΑΙ ΤΕΛΙΚΕΣ  
∆ΙΑΤΑΞΕΙΣ  Άρθρα  110 έως 113 
ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ  I ΣΧΕ∆ΙΑ  Α ΚΑΙ Β   
ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ  
II ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΕΣ  ΠΟΥ  ΠΕΡΙΛΑΜΒΑΝΟΝΤΑΙ  
ΣΤΗ  ∆ΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΑ  ΤΗΣ  ΣΥΛΛΟΓΙΚΗΣ  
∆ΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ  ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ   
ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ  
III   
 ΜΕΡΟΣ  A ΚΑΤΑΡΓΟΥΜΕΝΗ  Ο∆ΗΓΙΑ  ΜΕ 
ΚΑΤΑΛΟΓΟ  ΤΩΝ  ∆ΙΑ∆ΟΧΙΚΩΝ  ΤΗΣ  
ΤΡΟΠΟΠΟΙΗΣΕΩΝ  
  
 ΜΕΡΟΣ  B ΚΑΤΑΛΟΓΟΣ  ΤΩΝ  ΠΡΟΘΕΣΜΙΩΝ  
ΜΕΤΑΦΟΡΑΣ  ΣΤΟ  ΕΘΝΙΚΟ  ∆ΙΚΑΙΟ  
ΚΑΙ ΕΦΑΡΜΟΓΗΣ   
ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ  
IV ΠΙΝΑΚΑΣ  ΑΝΤΙΣΤΟΙΧΙΑΣ   
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
ΚΕΦΑΛΑΙΟΤΜΗΜΑ  I 
Γενικές  διατάξεις  και πεδίο  εφαρ µογής  
Άρθρο  1 
1. Τα κράτη  µέλη υπάγουν  στην  παρούσα  οδηγία  τους ⌦ εγκατεστη µένους  ⌫ εδρεύοντες 
στο έδαφός  τους οργανισ µούς συλλογικών  επενδύσεων  σε κινητές  αξίες  (⌦ στο εξής 
αναφερό µενους  ως ⌫ «ΟΣΕΚΑ »). 
2. Για τους σκοπούς  της παρούσας  οδηγίας  και υπό την επιφύλαξη  του άρθρου  ⌦ 3 ⌫ 2, ως 
ΟΣΕΚΑ  νοούνται  οι οργανισ µοί: 
 
EL 38   EL  
Ð 2001/108/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 1 
(προσαρ µοσµένο) 
⌦ α) ⌫ που µοναδικό  σκοπό  έχουν  να επενδύουν  συλλογικά  σε κινητές  αξίες  ή/και σε 
άλλα  ρευστά  χρηµατοπιστωτικά  στοιχεία  που αναφέρονται  στο άρθρο  ⌦ 45 ⌫ 19 
παράγραφος  1, τα κεφάλαια  που συγκεντρώνουν  από το κοινό , και των οποίων  η 
λειτουργία  βασίζεται  στην  αρχή  της κατανο µής των κινδύνων , και  
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
⌦ β) ⌫ των οποίων  τα µερίδια , µετά από αίτηση  των κοµιστών , εξαγοράζονται  ή 
εξοφλούνται , άµεσα ή έµµεσα, µε στοιχεία  του ενεργητικού  των οργανισ µών αυτών . 
Προς  αυτές  τις εξαγορές  ή εξοφλήσεις  εξοµοιώνονται  οι ενέργειες  ενός ΟΣΕΚΑ  που 
στοχεύουν  στο να µην αποκλίνει  αισθητά  η χρηµατιστηριακή  τιµή των µεριδίων  του 
από την καθαρή  αξία του ενεργητικού  τους. 
3. Οι οργανισ µοί ⌦ που αναφέρονται  στην  παράγραφο  2 ⌫ αυτοί  µπορούν , σύµφωνα  µε 
τον νόµο, να λάβουν  συµβατική  µορφή  (αµοιβαία  κεφάλαια  διαχειριζό µενα από εταιρεία  
διαχείρισης ) ή trust («unit trust») ή καταστατική  µορφή  (εταιρεία  επενδύσεων ). 
Για τους σκοπούς  της παρούσας  οδηγίας : 
α) ως «αµοιβαίο  κεφάλαιο » νοείται  και το «unit trust». · 
 
Ø νέο 
β) ως «µερίδιο » του ΟΣΕΚΑ  νοείται  και η µετοχή  του ΟΣΕΚΑ . 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
4. ∆εν υπάγονται  ωστόσο  στην  παρούσα  οδηγία  οι εταιρείες  επενδύσεων  που επενδύουν  τα 
στοιχεία  του ενεργητικού  τους, µέσω θυγατρικών  επιχειρήσεων , κυρίως  σε περιουσιακά  
στοιχεία  εκτός  από κινητές  αξίες . 
 
Ð 85/611//ΕΟΚ  
5. Τα κράτη  µέλη απαγορεύουν  στους  ΟΣΕΚΑ  που εµπίπτουν  στην  παρούσα  οδηγία  να 
µεταβάλλονται  σε οργανισ µούς συλλογικών  επενδύσεων  µη υπαγό µενους  στην  παρούσα  
οδηγία . 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
6. Με την επιφύλαξη  των διατάξεων  για την κίνηση  των κεφαλαίων , καθώς  και των άρθρων  
⌦ 86 και 87 και του άρθρου  103 παράγραφος  1 δεύτερο  εδάφιο  ⌫ 44 και 45 και του 
 
EL 39   EL άρθρου  52 παράγραφος  2, ένα κράτος  µέλος δεν µπορεί  να υπάγει  τους ΟΣΕΚΑ  που ⌦ είναι  
εγκατεστη µένοι ⌫ εδρεύουν  σε άλλο  κράτος  µέλος, ούτε τα µερίδια  που εκδίδουν  οι 
ΟΣΕΚΑ  αυτοί , σε κανενός  είδους  άλλη  διάταξη  στον  τοµέα που ⌦ διέπεται  από την ⌫ 
διέπει  η παρούσα  οδηγία , όταν οι ΟΣΕΚΑ  αυτοί  διαθέτουν  τα µερίδιά  τους στο έδαφός  του. 
7. ⌦ Με την εξαίρεση  των άρθρων  1 έως 4 και ⌫ Μµε την επιφύλαξη  της παραγράφου  6, 
τα κράτη  µέλη µπορούν  να υπάγουν  τους ⌦ εγκατεστη µένους  ⌫ εδρεύοντες  στο έδαφός  
τους ΟΣΕΚΑ  σε διατάξεις  αυστηρότερες  από εκείνες  ⌦ της παρούσας  οδηγίας  ⌫ των 
άρθρων  4 και επόµενα και σε πρόσθετες  διατάξεις , υπό τον όρο ότι οι διατάξεις  αυτές  θα 
είναι  γενικής  ισχύος  και δεν θα είναι  αντίθετες  προς  την παρούσα  οδηγία . 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 1 
(προσαρ µοσµένο) 
Ö νέο 
Άρθρο  2 1α 
⌦ 1. ⌫ Για τους σκοπούς  της παρούσας  οδηγίας , ισχύουν  οι ακόλουθοι  ορισµοί: 
1. ⌦ α) ⌫ «θεµατοφύλακας »: κάθε  οργανισ µός στον  οποίο  έχουν  ανατεθεί  τα 
καθήκοντα  που αναφέρονται  στα άρθρα  ⌦ 19 και 29 ⌫ 7 και 14 και υπόκειται  στις 
λοιπές  διατάξεις  που ορίζονται  ⌦ στο κεφάλαιο  IV και στο κεφάλαιο  V τµήµα 3 ⌫ 
στα τµήµατα IIIα και IVα,· 
2. ⌦ β) ⌫ «εταιρεία  διαχείρισης »: κάθε  εταιρεία  της οποίας  οι συνήθεις  
δραστηριότητες  συνίστανται  στη διαχείριση  ΟΣΕΚΑ  που έχουν  τη µορφή  unit  
trusts /αµοιβαίων  κεφαλαίων  ή/και εταιρειών  επενδύσεων  (συλλογική  διαχείριση  
χαρτοφυλακίων  ΟΣΕΚΑ ), περιλα µβανο µένων  των λειτουργιών  που µνηµονεύονται  
στο παράρτη µα ΙΙ,· 
3. ⌦ γ) ⌫ «κράτος  µέλος καταγωγής  εταιρείας  διαχείρισης »: το κράτος  µέλος ⌦ στο 
οποίο  η εταιρεία  διαχείρισης  έχει την ⌫ όπου  βρίσκεται  η καταστατική  ⌦ της ⌫ 
έδρα  της εταιρείας  διαχείρισης ,· 
4. ⌦ δ) ⌫ «κράτος  µέλος υποδοχής  εταιρείας  διαχείρισης »: το κράτος  µέλος, πλην  
του κράτους  µέλους  καταγωγής , όπου  η εταιρεία  διαχείρισης  διαθέτει  υποκατάστη µα 
ή παρέχει  υπηρεσίες ,· 
5. ⌦ ε) ⌫ «κράτος  µέλος καταγωγής  ενός ΟΣΕΚΑ »: 
α) όσον  αφορά  τους ΟΣΕΚΑ  που έχουν  συσταθεί  µε τη µορφή  unit trusts/αµοιβαίου  
κεφαλαίου , είναι  το κράτος  µέλος της καταστατικής  έδρας  της εταιρείας  
διαχείρισης , 
β) όσον  αφορά  τους ΟΣΕΚΑ  που έχουν  συσταθεί  µε τη µορφή  εταιρείας  
επενδύσεων , είναι  το κράτος  µέλος της καταστατικής  έδρας  της εταιρείας  
επενδύσεων , Ö το κράτος  µέλος στο οποίο  ο ΟΣΕΚΑ  έχει λάβει  άδεια  
λειτουργίας , σύµφωνα  µε το άρθρο  5·  
 
EL 40   EL  
Ø νέο 
στ) «κράτος  µέλος καταγωγής  εταιρείας  επενδύσεων »: το κράτος  µέλος στο οποίο  η 
εταιρεία  επενδύσεων  έχει την καταστατική  της έδρα · 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 1 
(προσαρ µοσµένο) 
6. ⌦ ζ) ⌫ «κράτος  µέλος υποδοχής  ενός ΟΣΕΚΑ »: το κράτος  µέλος, εκτός  του 
κράτους  µέλους  καταγωγής  του ΟΣΕΚΑ , στο οποίο  διατίθενται  τα µερίδια  του 
αµοιβαίου  κεφαλαίου /unit trusts  ή της εταιρείας  επενδύσεων ,· 
7. ⌦ η) ⌫ «υποκατάστη µα»: έδρα  εκµετάλλευσης  που αποτελεί  τµήµα της εταιρείας  
διαχείρισης , στερείται  νοµικής προσωπικότητας  και παρέχει  τις υπηρεσίες  για τις 
οποίες  έχει λάβει  άδεια  λειτουργίας  η εταιρεία  διαχείρισης · όλες οι έδρες  
εκµετάλλευσης  που έχουν  συσταθεί  στο ίδιο κράτος  µέλος από µία εταιρεία  
διαχείρισης  µε εταιρική  έδρα  σε άλλο  κράτος  µέλος, λογίζονται  ως ένα και το αυτό  
υποκατάστη µα, 
8. ⌦ θ) ⌫ «αρµόδιες  αρχές »: οι αρχές  τις οποίες  ⌦ ορίζει  ⌫ κάθε  κράτος  µέλος 
ορίζει  βάσει  του άρθρου  ⌦ 92 ⌫ 49 της παρούσας  οδηγίας ,· 
9. ⌦ ι) ⌫ «στενοί  δεσµοί»: η κατάσταση  που ορίζεται  στο άρθρο  2 παράγραφος  1 
της οδηγίας  95/26/ΕΚ18,⌦ στην  οποία  δύο ή περισσότερα  φυσικά  ή νοµικά 
πρόσωπα  συνδέονται  µέσω: 
i) «συµµετοχής », δηλαδή  της κατοχής , άµεσα ή µέσω ελέγχου , του 20% ή 
περισσότερο  των δικαιω µάτων  ψήφου  ή του κεφαλαίου  µιας επιχείρησης ,· ή 
ii) δεσµού «ελέγχου », δηλαδή  της σχέσης  που υπάρχει  µεταξύ  µιας «µητρικής  
επιχείρησης » και µιας «θυγατρικής », όπως  ορίζεται  στα άρθρα  1 και 2 της 
οδηγίας  83/349/ΕΟΚ  του Συµβουλίου19, καθώς  και σε όλες τις περιπτώσεις  
που αναφέρονται  στο άρθρο  1 παράγραφοι  1 και 2 της οδηγίας  83/349/ΕΟΚ , ή 
µιας σχέσης  της ιδίας  φύσεως , µεταξύ  οποιουδήποτε  φυσικού  ή νοµικού 
προσώπου  και µιας επιχείρησης ·⌫. 
10. ⌦ ια) ⌫ «ειδική  συµµετοχή »: άµεση ή έµµεση συµµετοχή  σε µια εταιρεία  
διαχείρισης  η οποία  αντιπροσωπεύει  τουλάχιστον  10% του κεφαλαίου  ή των 
δικαιω µάτων  ψήφου  ή που επιτρέπει  την άσκηση  σηµαντικής  επιρροής  στη διοίκηση  
της εταιρείας  διαχείρισης  στην  οποία  υπάρχει  η συµµετοχή :· 
Για την εφαρ µογή του παρόντος  ορισµού, λαµβάνονται  υπόψη  τα δικαιώ µατα ψήφου  
που αναφέρονται  στο άρθρο  7 της οδηγίας  88/627/ΕΟΚ20, 
                                                 
18 EE L 168 της 18.7.1995, σ. 7. 
19 EE L 193 της 18.7.1983, σ. 1. 
20 EE L 348 της 17.12.1988, σ. 62. 
 
EL 41   EL 11. ISD: η οδηγία  93/22/ΕΟΚ  του Συµβουλίου  της 10ης Μαΐου  1993 σχετικά  µε τις 
επενδυτικές  υπηρεσίες  στον  τοµέα των κινητών  αξιών21, 
12. µητρική  επιχείρηση : η µητρική  επιχείρηση  κατά  την έννοια  των άρθρων  1 και 2 της 
οδηγίας  83/349/ΕΟΚ22, 
13. θυγατρική : η θυγατρική  επιχείρηση  κατά  την έννοια  των άρθρων  1 και 2 της οδηγίας  
83/349/ΕΟΚ · κάθε  θυγατρική  επιχείρηση  άλλης  θυγατρικής  επιχείρησης  θεωρείται  
επίσης  θυγατρική  της µητρικής επιχείρησης  που είναι  επικεφαλής  των επιχειρήσεων  
αυτών , 
14.⌦ ιβ) ⌫ «αρχικό  κεφάλαιο »: ⌦ κεφάλαιο , όπως  αυτό  ορίζεται  στο άρθρο  57 
στοιχεία  α) και β) της οδηγίας  2006/48/ ΕΚ του Ευρωπαϊκού  Κοινοβουλίου  και του 
Συµβουλίου  ⌫ τα στοιχεία  1 και 2 του άρθρου  34 παράγραφος  2 της οδηγίας  
2000/12/ΕΚ23,· 
15.⌦ ιγ) ⌫ «ίδια κεφάλαια »: τα ίδια κεφάλαια  κατά  την έννοια  του τίτλου  V κεφάλαιο  2 
τµήµα 1 της οδηγίας  ⌦ 2006/48/ ΕΚ ⌫ 2000/12/ ΕΚ· ο ορισµός αυτός  µπορεί  
ωστόσο  να τροποποιηθεί  στις περιπτώσεις  που περιγράφονται  στο παράρτη µα V της 
οδηγίας  93/6/ΕΟΚ24. 
 
Ø νέο 
ιδ) «σταθερό  µέσο»: κάθε  µέσο το οποίο  παρέχει  στον  καταναλωτή  τη δυνατότητα  να 
αποθηκεύει  πληροφορίες  απευθυνό µενες προσωπικά  σε αυτόν , κατά  τρόπο  ώστε  να 
µπορεί  να ανατρέξει  σε αυτές  µελλοντικά  επί χρονικό  διάστη µα επαρκές  για τους 
σκοπούς  που εξυπηρετούν  οι πληροφορίες  και το οποίο  επιτρέπει  την ακριβή  
αναπαραγωγή  των αποθηκευ µένων  πληροφοριών . 
 
Ð 2001/108/ ΕΚ άρθ. 2 σηµ. 1 
(προσαρ µοσµένο) 
⌦ ιε) ⌫ 8. Για τους σκοπούς  της παρούσας  οδηγίας , ως «κινητές  αξίες » νοούνται : 
⌦ i) ⌫ -  οι µετοχές  εταιρειών  και άλλοι  τίτλοι  που ισοδυνα µούν µε µετοχές  
εταιρειών  (στο εξής: «µετοχές »),· 
⌦ ii) ⌫ - οι οµολογίες  και τα υπόλοιπα  είδη χρεωγράφων  (στο εξής: 
«οµολογίες »),· 
                                                 
21 ΕΕ L 141, της 11.6.1993, σ. 27· οδηγία  όπως  τροποποιήθηκε  τελευταία  από την οδηγία  2000/64/ ΕΚ 
(ΕΕ L 290, της 17.11.2000, σ. 27).  
22 EE L 193, της 18.7.1983, σ. 1· οδηγία  όπως  τροποποιήθηκε  τελευταία  από την πράξη  προσχώρησης  του 
1994.  
23 ΕΕ L 177 της 30.6.2006, σ. 1.ΕΕ L 126, της 26.5.2000, σ. 1· οδηγία  όπως  τροποποιήθηκε  τελευταία  
από την οδηγία  2000/28/ ΕΚ του Ευρωπαϊκού  Κοινοβουλίου  και του Συµβουλίου  (ΕΕ L 275, της 
27.10.2000, σ. 37).  
24 ΕΕ L 141, της 11.6.1993, σ. 1· οδηγία  όπως τροποποιήθηκε  τελευταία  από την οδηγία  98/33/ΕΚ του 
Ευρωπαϊκού  Κοινοβουλίου  και του Συµβουλίου  (ΕΕ L 204, της 21.7.1998, σ. 29).  
 
EL 42   EL ⌦ iii) ⌫ - κάθε  άλλος  διαπραγ µατεύσι µος τίτλος  που παρέχει  δικαίω µα 
απόκτησης  τέτοιων  κινητών  αξιών  µε εγγραφή  ή µε ανταλλαγή ,. 
εξαιρου µένων  των τεχνικών  και µέσων  που αναφέρονται  στο άρθρο  21. 
⌦ ιστ) ⌫ 9. Για τους σκοπούς  της παρούσας  οδηγίας , ως «µέσα χρηµαταγοράς » νοούνται  
τα επαρκούς  ρευστότητος  µέσα που συνήθως  αποτελούν  αντικεί µενο 
διαπραγ µάτευσης  στη χρηµαταγορά , των οποίων  η αξία µπορεί  να προσδιοριστεί  
επακριβώς  ανά πάσα  στιγµή. 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 1 
(προσαρ µοσµένο) 
⌦ 2. Για τους σκοπούς  της παραγράφου  1 στοιχείο  β), οι συνήθεις  δραστηριότητες  µιας 
εταιρείας  διαχείρισης  περιλα µβάνουν  τις λειτουργίες  που αναφέρονται  στο παράρτη µα ΙΙ. 
3. Για τους σκοπούς  της παραγράφου  1 στοιχείο  η), όλες οι έδρες  εκµετάλλευσης  που έχουν  
συσταθεί  στο ίδιο κράτος  µέλος από µια εταιρεία  διαχείρισης  µε κεντρικά  γραφεία  σε άλλο  
κράτος  µέλος, λογίζονται  ως ένα και το αυτό  υποκατάστη µα. 
4. Για τους σκοπούς  της παραγράφου  1 σηµείο ι) ii), ισχύουν  τα εξής: 
α) κάθε  θυγατρική  επιχείρηση  άλλης  θυγατρικής  επιχείρησης  θεωρείται  και αυτή  
θυγατρική  της µητρικής  επιχείρησης  που είναι  επικεφαλής  των εν λόγω  
επιχειρήσεων · 
β) θεωρείται  επίσης  ότι δηµιουργεί  στενούς  δεσµούς µεταξύ  δύο ή περισσοτέρων  
προσώπων , φυσικών  ή νοµικών , µια κατάσταση  κατά  την οποία  τα πρόσωπα  
αυτά  συνδέονται  µόνιµα µε το αυτό  πρόσωπο  µέσω δεσµού ελέγχου . 
5. Για τους σκοπούς  της παραγράφου  1 στοιχείο  ια), λαµβάνονται  υπόψη  τα δικαιώ µατα 
ψήφου  που αναφέρονται  στο άρθρο  92 της οδηγίας  2001/34/ ΕΚ του Ευρωπαϊκού  
Κοινοβουλίου  και του Συµβουλίου25. 
6. Για τους σκοπούς  της παραγράφου  1 στοιχείο  ιγ), εφαρ µόζονται  κατ’ αναλογία  τα άρθρα  
13 έως 16 της οδηγίας  2006/49/ ΕΚ του Ευρωπαϊκού  Κοινοβουλίου  και του Συµβουλίου26. 
7. Για τους σκοπούς  της παραγράφου  1 στοιχείο  ιε), όσον  αφορά  τις κινητές  αξίες , 
εξαιρούνται  οι τεχνικές  και τα µέσα που αναφέρονται  στο άρθρο  46.⌫ 
                                                 
25 EE L 184 της 6.7.2001, σ. 1. 
26 EE L 177 της 30.6.2006, σ. 201. 
 
EL 43   EL  
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
Ö νέο 
Άρθρο  3 2 
1. ∆εν θεωρούνται  ως ΟΣΕΚΑ  υπαγό µενοι στην  παρούσα  οδηγία  ⌦ οι εξής 
επιχειρήσεις  ⌫: 
⌦ α) ⌫ οι ΟΣΕΚΑ  κλειστού  τύπου ,· 
⌦ β) ⌫ οι ΟΣΕΚΑ  που συγκεντρώνουν  κεφάλαια  χωρίς  να προωθούν  την πώληση  των 
µεριδίων  τους στο κοινό  µέσα στην  Κοινότητα  ή σε τµήµα της,· 
⌦ γ) ⌫ οι ΟΣΕΚΑ  ⌦ τα µερίδια  των οποίων , ⌫ οι οποίοι  βάσει  του κανονισ µού του 
⌦ αµοιβαίου  ⌫ κεφαλαίου  ή των καταστατικών  εγγράφων  της εταιρείας  
επενδύσεων , ⌦ µπορούν  να πωλούνται  ⌫ πωλούν  µερίδια µόνο στο κοινό  τρίτων  
χωρών ,· 
⌦ δ) ⌫ στιςοι κατηγορίες  των ΟΣΕΚΑ  που καθορίζονται  από τη νοµοθεσία  του 
κράτους  µέλους  στο οποίο  ⌦ είναι  εγκατεστη µένοι οι εν λόγω  ⌫ εδρεύει  ο 
ΟΣΕΚΑ , για τις οποίες , λόγω  της επενδυτικής  και δανειοληπτικής  τους πολιτικής , οι 
κανόνες  που προβλέπονται  στο ⌦ κεφάλαιο  VII ⌫ τµήµα V και στο άρθρο  
⌦ 78 ⌫ 36 δεν είναι  οι κατάλληλοι . 
2. Μετά  πάροδο  πενταετούς  προθεσ µίας, αρχό µενης από την έναρξη  της εφαρ µογής της 
παρούσας  οδηγίας , η Επιτροπή  υποβάλλει  στο Συµβούλιο  έκθεση  σχετικά  µε την εφαρ µογή 
της παραγράφου  1, και ιδίως  της τέταρτης  περίπτωσης . Προτείνει , στο βαθµό που αυτό  
απαιτείται , τα κατάλληλα  µέτρα για την επέκταση του πεδίου  εφαρ µογής. 
Άρθρο  4 3 
Για την εφαρ µογή της παρούσας  οδηγίας , ένας ΟΣΕΚΑ  θεωρείται  ότι ⌦ είναι  
εγκατεστη µένος ⌫ εδρεύει  στο κράτος  µέλος στο οποίο  έχει την καταστατική  ⌦ της ⌫ 
έδρα  της η εταιρεία  διαχείρισης  του αµοιβαίου  κεφαλαίου  ή η εταιρεία  επενδύσεων .· Ττα 
κράτη  µέλη πρέπει  να απαιτούν  ⌦ τα κεντρικά  γραφεία  ⌫ η κεντρική  διοίκηση  να ⌦ είναι  
εγκατεστη µένα ⌫ εδρεύει  στο κράτος  µέλος της καταστατικής  έδρας . 
ΚΕΦΑΛΑΙΟΤΜΗΜΑ  II 
Άδεια  λειτουργίας  ενός ΟΣΕΚΑ  
Άρθρο  5 4 
1. Ένας  ΟΣΕΚΑ , προκει µένου να ασκήσει  τη δραστηριότητά  του, πρέπει  να λάβει  άδεια  από 
τις ⌦ αρµόδιες  ⌫ αρχές  του κράτους  µέλους  στο οποίο  ⌦ είναι  εγκατεστη µένος ⌫ 
εδρεύει  ο ΟΣΕΚΑ , οι οποίες  στο εξής αναφέρονται  ως «αρµόδιες  αρχές ». 
 
EL 44   EL  
Ð 85/611/ΕΟΚ  
Αυτή  η άδεια  λειτουργίας  ισχύει  για όλα τα κράτη  µέλη. 
2. Σε αµοιβαίο  κεφάλαιο  άδεια  λειτουργίας  δίδεται  µόνον  εάν οι αρµόδιες  αρχές  εγκρίνουν , 
αφενός , την εταιρεία  διαχείρισης  και, αφετέρου , τον κανονισ µό του κεφαλαίου  και την 
εκλογή  του θεµατοφύλακα . Σε εταιρεία  επενδύσεων  άδεια  λειτουργίας  δίδεται  µόνον  εάν οι 
αρµόδιες  αρχές  εγκρίνουν , αφενός , τα καταστατικά  έγγραφά  της και, αφετέρου , την εκλογή  
του θεµατοφύλακα . 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 2 
(προσαρ µοσµένο) 
3. Οι αρµόδιες  αρχές  δεν χορηγούν  άδεια  σε έναν ΟΣΕΚΑ  εάν η εταιρεία  διαχείρισης  ή η 
εταιρεία  επενδύσεων  δεν ⌦ πληροί  ⌫ πληρούν  τις προϋποθέσεις  των ⌦ κεφαλαίων  ⌫ 
τµηµάτων  III και ⌦ V ⌫ IV, αντιστοίχως  της παρούσας  οδηγίας . 
Επιπλέον , οι αρµόδιες  αρχές  δεν χορηγούν  άδεια  σε έναν ΟΣΕΚΑ  εάν οι διευθύνοντες  του 
θεµατοφύλακα  δεν παρέχουν  εχέγγυα  ήθους  ή δεν διαθέτουν  επαρκή  πείρα , µεταξύ  άλλων  και 
σε σχέση  µε το είδος  του ΟΣΕΚΑ  που θα είναι  αντικεί µενο της διαχείρισης . Προς  τον σκοπό  
αυτό , κοινοποιούνται  πάραυτα  στις αρµόδιες  αρχές  τα ονόµατα των διευθυνόντων  του 
θεµατοφύλακα  και παντός  διαδόχου  αυτών . 
Ως διευθύνοντες  νοούνται  τα πρόσωπα  τα οποία , σύµφωνα  µε τον νόµο ή τα καταστατικά  του 
έγγραφα , εκπροσωπούν  τον θεµατοφύλακα , ή τα οποία  πράγ µατι αποφασίζουν  την πολιτική  
του θεµατοφύλακα . 
⌦ 4. ⌫3α. Οι αρµόδιες  αρχές  δεν χορηγούν  άδεια  λειτουργίας  σε έναν ΟΣΕΚΑ  ο οποίος  
κωλύεται  νοµικώς (⌦ παραδείγ µατος χάριν , ⌫ π.χ. βάσει  του κανονισ µού του κεφαλαίου  ή 
των καταστατικών  του εγγράφων ) να διαθέτει  τα µερίδιά  του ή τις µετοχές  του στο κράτος  
µέλος καταγωγής  του. 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
⌦ 5. ⌫ 4. Κάθε  αντικατάσταση  της εταιρείας  διαχείρισης  ή του θεµατοφύλακα , καθώς  και 
κάθε  τροποποίηση  του κανονισ µού του κεφαλαίου  ή των καταστατικών  εγγράφων  της 
εταιρείας  επενδύσεων , υπόκειται  στην  έγκριση  των αρµοδίων  αρχών . 
 
EL 45   EL  
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 3 
(προσαρ µοσµένο) 
ΚΕΦΑΛΑΙΟΤΜΗΜΑ  III 
Υποχρεώσεις  των εταιρειών  διαχείρισης  
ΤΜΗΜΑ  1ΤΙΤΛΟΣ  Α 
ΠΡΟΫΠΟΘΕΣΕΙΣ  ΑΝΑΛΗΨΗΣ  ∆ΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΑΣ  
Άρθρο  6 5 
1. Η ανάληψη  της δραστηριότητας  της εταιρείας  διαχείρισης  χρειάζεται  προηγού µενη 
επίση µη άδεια  από τις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  ⌦ του ΟΣΕΚΑ  ⌫. Η 
άδεια  που χορηγείται  βάσει  της παρούσας  οδηγίας  σε µια εταιρεία  διαχείρισης  ισχύει  σε όλα 
τα κράτη  µέλη. 
2. Καµία εταιρεία  διαχείρισης  δεν µπορεί  να αναλάβει  δραστηριότητες  διαφορετικές  από 
αυτές  της διαχείρισης  ΟΣΕΚΑ  εγκεκρι µένων  βάσει  της παρούσας  οδηγίας , πλην  της 
επιπρόσθετης  διαχείρισης  άλλων  οργανισ µών συλλογικών  επενδύσεων  που δεν καλύπτονται  
από την παρούσα  οδηγία , και για τους οποίους  η εταιρεία  διαχείρισης  υπόκειται  σε 
προληπτική  εποπτεία , αλλά  δεν επιτρέπεται  βάσει  της παρούσας  οδηγίας  η διάθεση  µεριδίων  
τους σε άλλα  κράτη  µέλη. 
Η δραστηριότητα  της διαχείρισης  unit trusts /αµοιβαίων  κεφαλαίων  και εταιρειών  επενδύσεων  
περιλα µβάνει , για τους σκοπούς  της παρούσας  οδηγίας , τις λειτουργίες  που αναφέρονται  στο 
παράρτη µα II, ο κατάλογος  των οποίων  είναι  ενδεικτικός . 
3. Κατά  παρέκκλιση  ⌦ από την παράγραφο  ⌫ της παραγράφου  2, τα κράτη  µέλη µπορούν  
να επιτρέπουν  σε εταιρείες  διαχείρισης  την παροχή , επιπλέον  της διαχείρισης  unit  
trusts /αµοιβαίων  κεφαλαίων  και εταιρειών  επενδύσεων , των ακόλουθων  υπηρεσιών : 
α) διαχείριση  χαρτοφυλακίων  επενδύσεων , συµπεριλα µβανο µένων  εκείνων  που 
ανήκουν  σε συνταξιοδοτικά  ταµεία, βάσει  εντολών  που παρέχονται  από επενδυτές , 
σε διακριτική  βάση  και για κάθε  πελάτη  χωριστά , εφόσον  τα χαρτοφυλάκια  
περιλα µβάνουν  ένα ή περισσότερα  από τα µέσα που απαριθ µούνται  στο 
⌦ παράρτη µα I τµήµα Γ της οδηγίας  2004/39/ ΕΚ ⌫ τµήµα Β του παραρτή µατος 
της οδηγίας  ISD,· 
β) παρεπό µενες υπηρεσίες : 
⌦ i) ⌫ παροχή  επενδυτικών  συµβουλών  για ένα ή περισσότερα  από τα µέσα 
που αναφέρονται  στο ⌦ παράρτη µα I τµήµα Γ της οδηγίας  2004/39/ ΕΚ ⌫ 
τµήµα Β του παραρτή µατος της οδηγίας  ISD, 
 
EL 46   EL ⌦ ii) ⌫ φύλαξη  και διαχείριση  µεριδίων  οργανισ µών συλλογικών  επενδύσεων . 
Οι εταιρείες  διαχείρισης  ουδέποτε  λαµβάνουν  άδεια , βάσει  της παρούσας  οδηγίας , για την 
παροχή  µόνον  των υπηρεσιών  που αναφέρονται  στην  παρούσα  παράγραφο , ούτε για την 
παροχή  παρεπό µενων  υπηρεσιών , χωρίς  να έχουν  λάβει  άδεια  για την παροχή  της υπηρεσίας  
που ⌦ αναφέρεται  ⌫ µνηµονεύεται  στο ⌦ πρώτο  εδάφιο  στοιχείο  ⌫ σηµείο α). 
 
Ð 2004/39/ ΕΚ άρθ. 66 
(προσαρ µοσµένο) 
Î1 ∆ιορθωτικό  2004/39/ ΕΚ 
(ΕΕ L 45 της 16.2.2005, σ. 18) 
4. Το άρθρο  2 παράγραφος  2 και τα άρθρα  12, 13 και 19 της Î1 οδηγίας  2004/39/ ΕΚ του 
Ευρωπαϊκού  Κοινοβουλίου  και του Συµβουλίου , της 21ης Απριλίου  2004, για τις αγορές  
χρηµατοπιστωτικών  µέσων27  εφαρ µόζονται  στην  παροχή  των υπηρεσιών  που αναφέρονται  
στην  παράγραφο  3 του παρόντος  άρθρου  από εταιρείες  διαχείρισης . 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 3 
(προσαρ µοσµένο) 
Άρθρο  7 5α 
1. Με την επιφύλαξη  των λοιπών  γενικών  όρων  της εθνικής  νοµοθεσίας , οι αρµόδιες  αρχές  
χορηγούν  άδεια  λειτουργίας  σε µια εταιρεία  διαχείρισης  µόνον  όταν  ⌦ πληρούνται  οι 
ακόλουθες  προϋποθέσεις  ⌫: 
α) η εταιρεία  διαχείρισης  διαθέτει  αρχικό  κεφάλαιο  τουλάχιστον  125 000 ⌦ EUR ⌫ 
ευρώ  ⌦ , λαµβανο µένων  υπόψη  των εξής ⌫: 
⌦ i) ⌫ Όόταν η αξία των χαρτοφυλακίων  της εταιρείας  διαχείρισης  υπερβαίνει  
τα 250 000 000 ⌦ EUR ⌫ ευρώ , η εταιρεία  πρέπει  να παράσχει  πρόσθετο  
ποσό  ιδίων  κεφαλαίων . Το πρόσθετο  ποσό  θα αντιστοιχεί  στο 0,02 % του 
ποσού  κατά  το οποίο  η αξία των χαρτοφυλακίων  της εταιρείας  υπερβαίνει  τα 
250 000 000 ⌦ EUR ⌫ ευρώ . Ωστόσο , το απαιτού µενο σύνολο  του αρχικού  
κεφαλαίου  και του πρόσθετου  ποσού  δεν µπορεί  να ⌦ υπερβαίνει  ⌫ υπερβεί  
τα 10 000 000 ⌦ EUR ⌫ ευρώ .· 
⌦ ii) ⌫ Για το σκοπό  για τους σκοπούς  της παρούσας  παραγράφου , τα 
ακόλουθα  χαρτοφυλάκια  θεωρούνται  ως χαρτοφυλάκια  της εταιρείας  
διαχείρισης : 
– i) τα unit tr usts/αµοιβαία  κεφάλαια  τα οποία  διαχειρίζεται  η εταιρεία , 
συµπεριλα µβανο µένων  των χαρτοφυλακίων  των οποίων  τη διαχείριση  έχει 
αναθέσει  σε τρίτους , αλλά  εξαιρου µένων  των χαρτοφυλακίων  τα οποία  
διαχειρίζεται  κατόπιν  ανάθεσης , 
                                                 
27 EE L 145 της 30.4.2004, σ. 1. 
 
EL 47   EL – ii) εταιρείες  επενδύσεων  των οποίων  εταιρεία  διαχείρισης  είναι  η ορισθείσα  
εταιρεία  διαχείρισης , 
– iii) άλλοι  οργανισ µοί συλλογικών  επενδύσεων  τους οποίους  διαχειρίζεται  η 
εταιρεία  διαχείρισης , συµπεριλα µβανο µένων  των χαρτοφυλακίων  των οποίων  
τη διαχείριση  έχει αναθέσει  σε τρίτους , αλλά  εξαιρου µένων  των 
χαρτοφυλακίων  τα οποία  διαχειρίζεται  κατόπιν  ανάθεσης ., 
⌦ iii) ⌫ Αανεξαρτήτως  του ποσού  των απαιτήσεων  αυτών , τα ίδια κεφάλαια  της 
εταιρείας  διαχείρισης  δεν πρέπει  ποτέ να είναι  λιγότερα  από το ποσό  που 
προβλέπεται  στο ⌦ άρθρο  21 της οδηγίας  2006/49/ ΕΚ ⌫ παράρτη µα IV της 
οδηγίας  93/6/ΕΟΚ .· 
⌦ iv) ⌫ Ττα κράτη  µέλη µπορούν  να επιτρέπουν  στις εταιρείες  διαχείρισης  να 
µην παρέχουν  µέχρι και το 50 % του πρόσθετου  ποσού  ιδίων  κεφαλαίων  που 
αναφέρεται  στο ⌦ σηµείο i) ⌫ πρώτο  εδάφιο , εφόσον  αυτές  διαθέτουν  
εγγύηση  του ιδίου  ύψους  από πιστωτικό  ίδρυµα ή ασφαλιστική  επιχείρηση . Το 
πιστωτικό  ίδρυµα ή η ασφαλιστική  επιχείρηση  πρέπει  να εδρεύουν  σε κράτος  
µέλος, ή και σε τρίτη  χώρα , εφόσον  υπόκεινται  σε κανόνες  προληπτικής  
εποπτείας  που θεωρούνται  από τις αρµόδιες  αρχές  ως τουλάχιστον  ισοδύνα µοι 
µε αυτούς  της κοινοτικής  νοµοθεσίας .· 
Το αργότερο  στις 13 Φεβρουαρίου  2005 η Επιτροπή  θα υποβάλει  έκθεση  στο 
Ευρωπαϊκό  Κοινοβούλιο  και στο Συµβούλιο  για την εφαρ µογή της εν λόγω  
κεφαλαιακής  απαίτησης  καθώς  και ενδεχό µενες προτάσεις  για την 
αναθεώρησή  της. 
β) τα πρόσωπα  που όντως  διευθύνουν  τις δραστηριότητες  µιας εταιρείας  διαχείρισης  
παρέχουν  τα απαιτού µενα εχέγγυα  ήθους  και πείρας  ⌦ επίσης  και ⌫ σε σχέση  µε 
το είδος  των ΟΣΕΚΑ  που διαχειρίζεται  η εταιρεία  διαχείρισης . Για τον σκοπό  αυτό , 
τα ονόµατα αυτών , καθώς  και κάθε  διαδόχου  τους, πρέπει  να κοινοποιούνται  
πάραυτα  στις αρµόδιες  αρχές . Οι εργασίες  της εταιρείας  διαχείρισης  διευθύνονται  
από δύο τουλάχιστον  πρόσωπα  τα οποία  πληρούν  τις ανωτέρω  προϋποθέσεις ,· 
γ) η αίτηση  αδείας  λειτουργίας  συνοδεύεται  από πρόγρα µµα δραστηριοτήτων , στο 
οποίο  αναφέρεται  ⌦ τουλάχιστον  ⌫, µεταξύ  άλλων , η οργανωτική  ⌦ δοµή ⌫ 
διάρθρωση  της εταιρείας  διαχείρισης ,· 
δ) τόσο  ⌦ τα κεντρικά  γραφεία  όσο και ⌫ η καταστατική  όσο και η εταιρική  έδρα  
βρίσκονται  στο ίδιο κράτος  µέλος. 
2. Επιπλέον , όΌταν υφίστανται  στενοί  δεσµοί µεταξύ  της εταιρείας  διαχείρισης  και άλλων  
φυσικών  ή νοµικών  προσώπων , οι αρµόδιες  αρχές  χορηγούν  άδεια  λειτουργίας  µόνον  εφόσον  
οι ⌦ στενοί  αυτοί  ⌫ δεσµοί αυτοί  δεν εµποδίζουν  την ουσιαστική  άσκηση  της εποπτείας . 
⌦ Οµοίως, ⌫ Οοι αρµόδιες  αρχές  δεν χορηγούν  άδεια  λειτουργίας  εάν οι νοµικές, 
κανονιστικές  ή διοικητικές  διατάξεις  µιας τρίτης  χώρας , που διέπουν  ένα ή περισσότερα  
φυσικά  ή νοµικά πρόσωπα  µε τα οποία  η εταιρεία  διαχείρισης  διατηρεί  στενούς  δεσµούς, ή οι 
δυσκολίες  εφαρ µογής τους εµποδίζουν  την ορθή  άσκηση  των εποπτικών  τους καθηκόντων . 
 
EL 48   EL  
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 3 
Οι αρµόδιες  αρχές  απαιτούν  από τις εταιρείες  διαχείρισης  την παροχή  πληροφοριών  
αναγκαίων  για την παρακολούθηση  της διαρκούς  συµµόρφωσης  µε τους όρους  της παρούσας  
παραγράφου . 
3. Ο αιτών  ενηµερώνεται , εντός  έξι µηνών  από την υποβολή  πλήρους  αίτησης , για τη 
χορήγηση  ή µη της άδειας  λειτουργίας . Η άρνηση  αδείας  αιτιολογείται  δεόντως . 
4. Μόλις  χορηγηθεί  η άδεια  λειτουργίας , η εταιρεία  διαχείρισης  µπορεί  να αρχίσει  τις 
δραστηριότητές  της. 
5. Οι αρµόδιες  αρχές  δύνανται  να ανακαλέσουν  την άδεια  λειτουργίας  που έχει χορηγηθεί  σε 
µια εταιρεία  διαχείρισης  η οποία  εµπίπτει  στην  παρούσα  οδηγία  µόνον  εφόσον  η εταιρεία  
αυτή : 
α) δεν κάνει  χρήση  της άδειας  εντός  δώδεκα  µηνών , παραιτηθεί  ρητά  από αυτήν  ή έχει 
παύσει  να ασκεί  τη δραστηριότητα  που καλύπτεται  από την παρούσα  οδηγία  για 
διάστη µα µεγαλύτερο  από έξι µήνες, εκτός  εάν το οικείο  κράτος  µέλος έχει 
προβλέψει  ότι στις περιπτώσεις  αυτές  η άδεια  λειτουργίας  λήγει ,· 
β) έλαβε  άδεια  βάσει  ψευδών  δηλώσεων  ή µε οποιονδήποτε  άλλο  αντικανονικό  τρόπο ,· 
γ) δεν πληροί  πλέον  τις προϋποθέσεις  βάσει  των οποίων  χορηγήθηκε  η άδεια ,· 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 3 
(προσαρ µοσµένο) 
δ) δεν πληροί  πλέον  τους όρους  της οδηγίας  ⌦ 2006/49/ ΕΚ ⌫ 93/6/ΕΟΚ , εάν η άδεια  
καλύπτει  επίσης  την υπηρεσία  διαχείρισης  χαρτοφυλακίου  σε διακριτική  βάση , 
⌦ που αναφέρεται  στο ⌫ κατ' άρθρο  ⌦ 6 ⌫ 5 παράγραφος  3 ⌦ στοιχείο  ⌫ 
σηµείο α) της προκει µένης οδηγίας ,· 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 3 
(προσαρ µοσµένο) 
ε) έχει διαπράξει  σοβαρές  ή/και επανειλη µµένες παραβάσεις  των διατάξεων  που 
θεσπίζονται  βάσει  της παρούσας  οδηγίας ,· ή 
στ) εµπίπτει  σε άλλο  λόγο  ανάκλησης  της αδείας  που προβλέπει  η εθνική  νοµοθεσία . 
Άρθρο  8 5β 
1. Οι αρµόδιες  αρχές  δεν χορηγούν  άδεια  λειτουργίας  σε µια εταιρεία  διαχείρισης  εάν δεν 
τους έχει προηγου µένως  κοινοποιηθεί  η ταυτότητα  των µετόχων  ή εταίρων , άµεσων  ή 
έµµεσων , φυσικών  ή νοµικών  προσώπων , που κατέχουν  ειδική  συµµετοχή  ⌦ , καθώς  ⌫ και 
το ύψος  της συµµετοχής  αυτής . 
 
EL 49   EL Οι αρµόδιες  αρχές  δεν χορηγούν  άδεια  λειτουργίας  εάν, ενόψει  της ανάγκης  χρηστής  και 
συνετής  διοίκησης  µιας εταιρείας  διαχείρισης , κρίνουν  ανεπαρκή  την καταλληλότητα  των εν 
λόγω  µετόχων  ή εταίρων . 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 3 
(προσαρ µοσµένο) 
2. Στην  περίπτωση  υποκαταστη µάτων  εταιρειών  διαχείρισης  τα οποία  έχουν  την καταστατική  
έδρα  τους εκτός  της ⌦ Κοινότητας  ⌫ Ευρωπαϊκής  Ένωσης  και τα οποία  αναλα µβάνουν  ή 
ασκούν  ήδη δραστηριότητες , τα κράτη  µέλη δεν εφαρ µόζουν  διατάξεις  που οδηγούν  σε 
καθεστώς  ευνοϊκότερο  από εκείνο  στο οποίο  υπόκεινται  τα υποκαταστή µατα των εταιρειών  
διαχείρισης  µε καταστατική  έδρα  σε κράτη  µέλη. 
3. Ζητείται  προηγου µένως  η γνώµη των αρµοδίων  αρχών  του άλλου  ενδιαφερό µενου κράτους  
µέλους , προκει µένου να χορηγηθεί  άδεια  λειτουργίας  σε εταιρεία  διαχείρισης  η οποία : 
α) ⌦ είτε ⌫ είναι  θυγατρική  άλλης  εταιρείας  διαχείρισης , επιχείρησης  επενδύσεων , 
πιστωτικού  ιδρύµατος ή ασφαλιστικής  εταιρείας  που έχει λάβει  άδεια  λειτουργίας  σε 
άλλο  κράτος  µέλος,· 
β) ⌦ είτε ⌫ είναι  θυγατρική  της µητρικής  επιχείρησης  άλλης  εταιρείας  διαχείρισης , 
επιχείρησης  επενδύσεων , πιστωτικού  ιδρύµατος ή ασφαλιστικής  εταιρείας  που έχει 
λάβει  άδεια  λειτουργίας  σε άλλο  κράτος  µέλος,· ή 
γ) ⌦ είτε είναι  εταιρεία  που ⌫ ελέγχεται  από τα ίδια φυσικά  ή νοµικά πρόσωπα  που 
ελέγχουν  και µια άλλη  εταιρεία  διαχείρισης , επιχείρηση  επενδύσεων , πιστωτικό  
ίδρυµα ή ασφαλιστική  εταιρεία  που έχει λάβει  άδεια  λειτουργίας  σε άλλο  κράτος  
µέλος. 
ΤΜΗΜΑ  2ΤΙΤΛΟΣ  Β 
ΣΧΕΣΕΙΣ  ΜΕ ΤΡΙΤΕΣ  ΧΩΡΕΣ  
Άρθρο  9 5γ 
1. Οι σχέσεις  µε τρίτες  χώρες  ρυθµίζονται  σύµφωνα  µε τους συναφείς  κανόνες  που 
αναφέρονται  στο άρθρο  ⌦ 15 ⌫ 7 της οδηγίας  ⌦ 2004/39/ ΕΚ ⌫ ISD. 
Για τους σκοπούς  της παρούσας  οδηγίας , οι όροι «επιχείρηση /επιχείρηση  επενδύσεων » και 
«επιχειρήσεις  επενδύσεων », που περιλα µβάνονται  στο άρθρο  ⌦ 15 ⌫ 7 της οδηγίας  
⌦ 2004/39/ ΕΚ ⌫ ISD , έχουν  την έννοια  «εταιρεία  διαχείρισης » και «εταιρείες  
διαχείρισης », αντιστοίχως · και ο όρος  «παροχή  επενδυτικών  υπηρεσιών » στο άρθρο  ⌦ 15 
παράγραφος  1 ⌫ 7 σηµείο 2 της οδηγίας  ⌦ 2004/39/ ΕΚ ⌫ ISD  νοείται  ως «παροχή  
υπηρεσιών ». 
 
EL 50   EL 2. Τα κράτη  µέλη ενηµερώνουν  επίσης  την Επιτροπή  σχετικά  µε τις γενικής  φύσεως  
δυσκολίες  που αντιµετωπίζουν  οι ΟΣΕΚΑ  κατά  τη διάθεση  των µεριδίων  τους σε 
οποιαδήποτε  τρίτη  χώρα . 
ΤΜΗΜΑ  3ΤΙΤΛΟΣ  Γ 
ΠΡΟΫΠΟΘΕΣΕΙΣ  ΑΣΚΗΣΗΣ  ⌦ ∆ΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΩΝ  ⌫ 
Άρθρο  10 5δ 
1. Οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  της εταιρείας  διαχείρισης  απαιτούν  από 
τις εταιρείες  διαχείρισης  στις οποίες  έχουν  χορηγήσει  άδεια  λειτουργίας  να πληρούν  πάντοτε  
τους όρους  που αναφέρονται  στο άρθρο  ⌦ 6 ⌫ 5 και στο άρθρο  ⌦ 7 ⌫ 5α παράγραφοι  1 
και 2 της παρούσας  οδηγίας . 
Τα ίδια κεφάλαια  µιας διαχειριστικής  εταιρείας  δεν επιτρέπεται  να είναι  µικρότερα  από το 
επίπεδο  που προσδιορίζεται  ⌦ στο άρθρο  7 ⌫ στην  πρώτη περίπτωση  του άρθρου  5α 
παράγραφος  1 ⌦ στοιχείο  ⌫ σηµείο α). Εάν, παρά  ταύτα , είναι  µικρότερα , οι αρµόδιες  
αρχές  δύνανται , όποτε  το δικαιολογούν  οι περιστάσεις , να θέτουν  περιορισ µένη προθεσ µία σε 
αυτές  τις εταιρείες  για να βελτιώσουν  την κατάστασή  τους ή να παύσουν  τις δραστηριότητές  
τους. 
2. Την προληπτική  εποπτεία  των εταιρειών  διαχείρισης  ασκούν  οι αρµόδιες  αρχές  του 
κράτους  µέλους  καταγωγής  ⌦ τους ⌫, ανεξάρτητα  του αν η εταιρεία  διαχείρισης  ιδρύει  ή 
όχι υποκατάστη µα ή παρέχει  υπηρεσίες  σε άλλο  κράτος  µέλος, µε την επιφύλαξη  των 
διατάξεων  εκείνων  της παρούσας  οδηγίας  που αναθέτουν  αρµοδιότητα  στις ⌦ αρµόδιες  ⌫ 
αρχές  του κράτους  µέλους  υποδοχής  ⌦ της εταιρείας  διαχείρισης  ⌫. 
Άρθρο  11 5ε 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 3 
(προσαρ µοσµένο) 
1. Οι ειδικές  συµµετοχές  σε εταιρείες  διαχείρισης  υπόκεινται  στους  κανόνες  του άρθρου  
⌦ 10 ⌫ 9 της οδηγίας  ⌦ 2004/39/ ΕΚ ⌫ ISD. 
2. Για τους σκοπούς  της παρούσας  οδηγίας , οι όροι «επιχείρηση /επιχείρηση  επενδύσεων » και 
«επιχειρήσεις  επενδύσεων », στο άρθρο  ⌦ 10 ⌫ 9 της οδηγίας  ⌦ 2004/39/ ΕΚ ⌫ ISD , 
⌦ έχουν  την έννοια  ⌫ γίνονται  αντίστοιχα  «εταιρεία  διαχείρισης » και «εταιρείες  
διαχείρισης ». 
 
EL 51   EL  
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 3 
(προσαρ µοσµένο) 
Άρθρο  12 5στ 
1. Κάθε  κράτος  µέλος ⌦ καταγωγής  µιας εταιρείας  διαχείρισης  ⌫ θεσπίζει  κανόνες  
προληπτικής  εποπτείας , τους οποίους  οι εταιρείες  διαχείρισης  πρέπει  πάντοτε  να τηρούν , 
όσον  αφορά  τη διαχείριση  ΟΣΕΚΑ  εγκεκρι µένων  βάσει  της παρούσας  οδηγίας . 
Ειδικότερα , οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  ⌦ της εταιρείας  
διαχείρισης  ⌫, λαµβάνοντας  επίσης  υπόψη  τη φύση  των ΟΣΕΚΑ  που διαχειρίζεται  η 
εταιρεία  διαχείρισης , απαιτούν  από κάθε  τέτοια  εταιρεία : 
α) να διαθέτει  ορθές  διοικητικές  και λογιστικές  διαδικασίες , ρυθµίσεις  ελέγχου  και 
ασφάλειας  για την επεξεργασία  των ηλεκτρονικών  δεδοµένων , καθώς  και 
κατάλληλους  εσωτερικούς  µηχανισ µούς ελέγχου  που περιλα µβάνουν , ειδικότερα , 
κανόνες  για τις προσωπικές  συναλλαγές  των υπαλλήλων  της ή για την κατοχή  ή 
διαχείριση  επενδύσεων  σε χρηµατοπιστωτικά  µέσα µε σκοπό  την επένδυση  ιδίων  
κεφαλαίων  και ⌦ που ⌫ θα εξασφαλίζουν  ⌦ τουλάχιστον  ⌫ , µεταξύ  άλλων , ότι 
για κάθε  συναλλαγή  στην  οποία  συµµετέχει  το αµοιβαίο  κεφάλαιο  είναι  δυνατή  η 
εξακρίβωση  της προέλευσής  της, των συναλλασσο µένων , του χαρακτήρα  της, καθώς  
και του τόπου  και χρόνου  πραγ µατοποίησής  της, και ότι τα στοιχεία  του ενεργητικού  
των unit trusts /αµοιβαίων  κεφαλαίων  ή των εταιρειών  επενδύσεων  που διαχειρίζεται  
η εταιρεία  διαχείρισης  επενδύονται  σύµφωνα  µε τον κανονισ µό του κεφαλαίου  ή τα 
καταστατικά  του έγγραφα , καθώς  και τις ισχύουσες  νοµικές διατάξεις ,· 
β) να διαθέτει  δοµή και οργάνωση  τέτοια  ώστε  να µειώνεται  ο κίνδυνος  ζηµίας των 
συµφερόντων  των ΟΣΕΚΑ  ή των πελατών  από συγκρούσεις  συµφερόντων  µεταξύ  
της εταιρείας  και των πελατών  της, µεταξύ  δύο πελατών  της, µεταξύ  ενός πελάτη  και 
ενός ΟΣΕΚΑ  ή µεταξύ  δύο ΟΣΕΚΑ . Εντούτοις , στην  περίπτωση  ίδρυσης  
υποκαταστή µατος, οι οργανωτικές  ρυθµίσεις  δεν πρέπει  να αντίκεινται  στους  
κανόνες  δεοντολογίας  που έχει θεσπίσει  το κράτος  µέλος υποδοχής  ⌦ του 
ΟΣΕΚΑ  ⌫, προκει µένου να καλύψει  τις συγκρούσεις  συµφερόντων . 
2. Κάθε  εταιρεία  διαχείρισης , ⌦ της οποίας  ⌫ η άδεια  λειτουργίας  της οποίας  καλύπτει  και 
την υπηρεσία  διαχείρισης  χαρτοφυλακίου  σε διακριτική  βάση , ⌦ που αναφέρεται  στο ⌫ 
κατ' άρθρο  ⌦ 6 ⌫ 5 παράγραφος  3 ⌦ στοιχείο  ⌫ σηµείο α): 
⌦ α) ⌫ απαγορεύεται  να επενδύει  το σύνολο  ή µέρος του χαρτοφυλακίου  των 
επενδυτών  σε µερίδια  unit trusts /αµοιβαίων  κεφαλαίων  ή εταιρειών  επενδύσεων  που 
διαχειρίζεται , εκτός  εάν λάβει  προηγού µενη γενική  έγκριση  από τον πελάτη ,· 
⌦ β) ⌫ υπόκειται , όσον  αφορά  τις αναφερό µενες στο άρθρο  ⌦ 6 ⌫ 5 παράγραφος  3 
υπηρεσίες , στις διατάξεις  της οδηγίας  97/9/ΕΚ του Ευρωπαϊκού  Κοινοβουλίου  και 
του Συµβουλίου  της 3ης Μαρτίου  1997 σχετικά  µε τα συστή µατα αποζη µίωσης  των 
επενδυτών28. 
                                                 
28 ΕΕ L 84 της 26.3.1997, σ. 22. 
 
EL 52   EL Άρθρο  13 5ζ 
1. Όταν  τα κράτη  µέλη επιτρέπουν  στις εταιρείες  διαχείρισης  να αναθέτουν  σε τρίτους , µε 
σκοπό  την αποδοτικότερη  άσκηση  των δραστηριοτήτων  τους, τη διεξαγωγή  για λογαριασ µό 
τους µιας ή περισσότερων  από τις δραστηριότητές  τους, πρέπει  να πληρούνται  ⌦ όλες ⌫ οι 
εξής προϋποθέσεις : 
α) η αρµόδια αρχή  ενηµερώνεται  δεόντως ,· 
β) η εντολή  δεν εµποδίζει  την άσκηση  αποτελεσ µατικής  εποπτείας  επί της εταιρείας  
διαχείρισης , και ειδικότερα  δεν εµποδίζει  τη ανάληψη  δράσης  από την εταιρεία  
διαχείρισης , ούτε τη διαχείριση  του ΟΣΕΚΑ  κατά  τον πλέον  επωφελή  για τους 
επενδυτές  τρόπο ,· 
γ) όταν η εντολή  αφορά  τη διαχείριση  επενδύσεων , µπορεί  να δοθεί  µόνο σε 
επιχειρήσεις  που έχουν  λάβει  άδεια  ή έχουν  αναγνωρισθεί  για τη διαχείριση  
κεφαλαίων  και υπόκεινται  σε προληπτική  εποπτεία · η εντολή  πρέπει  να είναι  
σύµφωνη  µε τα κριτήρια  κατανο µής των επενδύσεων  τα οποία  θεσπίζουν  περιοδικώς  
οι εταιρείες  διαχείρισης ,· 
δ) όταν η εντολή  αφορά  τη διαχείριση  επενδύσεων  και ανατίθεται  σε επιχείρηση  τρίτης  
χώρας , πρέπει  να διασφαλίζεται  η συνεργασία  µεταξύ  των οικείων  εποπτικών  
αρχών ,· 
ε) εντολή  που αφορά  τη βασική  λειτουργία  της διαχείρισης  επενδύσεων  δεν 
επιτρέπεται  να δοθεί  στον  θεµατοφύλακα  ή σε άλλη  επιχείρηση  τα συµφέροντα  των 
οποίων  είναι  δυνατόν  να συγκρούονται  µε εκείνα  της εταιρείας  διαχείρισης  ή των 
µεριδιούχων ,· 
στ) προβλέπονται  µέτρα τα οποία  επιτρέπουν  στους  διευθύνοντες  την εταιρεία  
διαχείρισης  να επιβλέπουν  αποτελεσ µατικά  ανά πάσα  στιγµή τις δραστηριότητες  της 
εντολοδόχου  επιχείρησης ,· 
ζ) η εντολή  δεν εµποδίζει  τους διευθύνοντες  την εταιρεία  διαχείρισης  να δίνουν  ανά 
πάσα  στιγµή περαιτέρω  οδηγίες  στις επιχειρήσεις  στις οποίες  έχουν  ανατεθεί  
καθήκοντα  και να ανακαλούν  την εντολή  µε άµεση ισχύ, όταν αυτό  είναι  προς  το 
συµφέρον  των επενδυτών ,· 
η) λαµβανο µένης υπόψη  της φύσης  των λειτουργιών  που ανατίθενται , η επιχείρηση  
προς  την οποία  πρόκειται  να ανατεθούν  λειτουργίες  πρέπει  να διαθέτει  τα προσόντα  
και τις ικανότητες  που απαιτούνται  για την εκτέλεσή  τους·, και 
θ) τα ενηµερωτικά  δελτία  των ΟΣΕΚΑ  αναφέρουν  τις λειτουργίες  που επετράπη  στην  
εταιρεία  διαχείρισης  να αναθέσει . 
2. Ουδέποτε  οι ευθύνες  της εταιρείας  διαχείρισης  και του θεµατοφύλακα  επηρεάζονται  από 
το γεγονός  ότι η εταιρεία  διαχείρισης  έχει αναθέσει  οποιαδήποτε  καθήκοντα  σε τρίτους . Η 
εταιρεία  διαχείρισης  απαγορεύεται  να αναθέτει  καθήκοντα  σε τρίτους  σε βαθµό που να την 
καθιστά  εταιρεία -σφραγίδα . 
 
EL 53   EL Άρθρο  14 5η 
Κάθε  κράτος  µέλος θεσπίζει  κανόνες  δεοντολογίας  τους οποίους  πρέπει  να τηρούν  πάντοτε  οι 
εταιρείες  διαχείρισης  που έχουν  λάβει  άδεια  στο κράτος  αυτό . ⌦ Με τους κανόνες  αυτούς  
τίθενται  σε εφαρ µογή ⌫ Οι κανόνες  εφαρ µόζουν  τουλάχιστον  τις κατωτέρω  ⌦ οι 
παρατιθέ µενες στα στοιχεία  α) έως ε) ⌫ αρχές . ⌦ Οι εν λόγω  αρχές  ⌫ οι οποίες  και 
διασφαλίζουν  ότι µια εταιρεία  διαχείρισης : 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 3 
α) ενεργεί  εντίµως και νοµίµως κατά  τη διεξαγωγή  των επιχειρη µατικών  της 
δραστηριοτήτων  προς  το συµφέρον  των ΟΣΕΚΑ  που διαχειρίζεται , και χάριν  της 
ακεραιότητος  της αγοράς ,· 
β) ενεργεί  µε την απαιτού µενη προσοχή  και επιµέλεια , προς  το συµφέρον  των ΟΣΕΚΑ  
που διαχειρίζεται , και χάριν  της ακεραιότητος  της αγοράς ,· 
γ) διαθέτει  και χρησι µοποιεί  αποτελεσ µατικά  τους πόρους  και τις διαδικασίες  που 
απαιτούνται  για τη δέουσα  διεξαγωγή  των επιχειρη µατικών  της δραστηριοτήτων ,· 
δ) προσπαθεί  να αποτρέπει  τις συγκρούσεις  συµφερόντων  και, όταν αυτό  δεν είναι  
δυνατόν , φροντίζει  ώστε  οι ΟΣΕΚΑ  που διαχειρίζεται  να τυγχάνουν  δίκαιης  
µεταχείρισης ,· και 
ε) τηρεί  όλες τις ρυθµιστικές  απαιτήσεις  που διέπουν  την άσκηση  των επιχειρη µατικών  
της δραστηριοτήτων , έτσι ώστε  να προωθούνται  κατά  τον πλέον  επωφελή  τρόπο  τα 
συµφέροντα  των επενδυτών  της και η ακεραιότητα  της αγοράς . 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 3 
(προσαρ µοσµένο) 
ΤΜΗΜΑ  4ΤΙΤΛΟΣ  ∆ 
ΤΟ ∆∆ΙΚΑΙΩΜΑ  ΤΗΣ  ΕΓΚΑΤΑΣΤΑΣΗΣ  ΚΑΙ  Η ΕΛΕΥΘΕΡΗ  ΠΑΡΟΧΗ  ΥΠΗΡΕΣΙΩΝ  
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 3 
Άρθρο  15 6 
1. Τα κράτη  µέλη µεριµνούν  ώστε  η εταιρεία  διαχείρισης , που έχει λάβει  άδεια  λειτουργίας  
σύµφωνα  µε την παρούσα  οδηγία  από τις αρµόδιες  αρχές  άλλου  κράτους  µέλους , να µπορεί  
να ασκεί  στο έδαφός  τους την εκ της αδείας  δραστηριότητα , είτε µε την ίδρυση  
υποκαταστή µατος είτε στο πλαίσιο  της ελεύθερης  παροχής  υπηρεσιών . 
 
EL 54   EL 2. Τα κράτη  µέλη δεν µπορούν  να εξαρτούν  την ίδρυση  υποκαταστή µατος ή την παροχή  
υπηρεσιών  από την υποχρέωση  λήψης  άδειας  λειτουργίας , από την υποχρέωση  σύστασης  
αρχικού  κεφαλαίου  ή από οποιοδήποτε  άλλο  µέτρο ισοδυνά µου αποτελέσ µατος. 
Άρθρο  16 6α 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 3 
(προσαρ µοσµένο) 
1. Εκτός  από την τήρηση  των προϋποθέσεων  ⌦ των άρθρων  6 και 7 ⌫ κατ' άρθρο  5 και 5α, 
κάθε  εταιρεία  διαχείρισης  που επιθυ µεί να ιδρύσει  υποκατάστη µα στο έδαφος  άλλου  κράτους  
µέλους  ενηµερώνει  τις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  της. 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 3 
2. Τα κράτη  µέλη απαιτούν  από κάθε  εταιρεία  διαχείρισης  που επιθυ µεί να ιδρύσει  
υποκατάστη µα σε άλλο  κράτος  µέλος να περιλα µβάνει  στην  ενηµέρωση  που αναφέρεται  στην  
παράγραφο  1 τις ακόλουθες  πληροφορίες  και έγγραφα : 
α) το κράτος  µέλος όπου  προτίθεται  να ιδρύσει  υποκατάστη µα,· 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 3 
(προσαρ µοσµένο) 
β) το πρόγρα µµα εργασιών , όπου  προσδιορίζονται  οι δραστηριότητες  και υπηρεσίες  
κατά  την έννοια  του άρθρου  ⌦ 6 ⌫ 5, παράγραφοι  2 και 3, ⌦ καθώς  ⌫ και η 
οργανωτική  δοµή του υποκαταστή µατος,· 
γ) τη διεύθυνση  στο κράτος  µέλος υποδοχής  ⌦ της εταιρείας  διαχείρισης  ⌫, από την 
οποία  µπορούν  να ληφθούν  έγγραφα ,·  
δ) τα ονόµατα των υπεύθυνων  του υποκαταστή µατος. 
3. Εάν οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  ⌦ της εταιρείας  διαχείρισης  ⌫ 
δεν έχουν  λόγους  να αµφιβάλλουν  για την επάρκεια  της διοικητικής  οργάνωσης  ή της 
χρηµατοοικονο µικής κατάστασης  µιας εταιρείας  διαχείρισης , ενόψει  των σχεδιαζό µενων  
δραστηριοτήτων , κοινοποιούν , εντός  τριών  µηνών  αφότου  λάβουν  όλες τις πληροφορίες  
⌦ που αναφέρονται  στην  παράγραφο  ⌫ της παραγράφου  2, τις πληροφορίες  αυτές  στις 
αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  υποδοχής  ⌦ της εταιρείας  διαχείρισης  ⌫ και 
ενηµερώνουν  ⌦ σχετικά  ⌫ την ενδιαφερό µενη εταιρεία  διαχείρισης . Κοινοποιούν  επίσης  
στοιχεία  για τυχόν  συστή µατα αποζη µίωσης  που αποβλέπουν  στην  προστασία  των 
επενδυτών . 
Εάν οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  ⌦ της εταιρείας  διαχείρισης  ⌫ 
αρνηθούν  να ανακοινώσουν  τις πληροφορίες  ⌦ που αναφέρονται  στην  παράγραφο  ⌫ της 
παραγράφου  2 στις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  υποδοχής  ⌦ της εταιρείας  
διαχείρισης  ⌫, γνωστοποιούν  τους λόγους  της άρνησής  τους στην  ενδιαφερό µενη εταιρεία  
 
EL 55   EL διαχείρισης , εντός  δύο µηνών  από τη λήψη  όλων  των πληροφοριών . Η άρνηση  αυτή  ή η 
απουσία  απάντησης  επιδέχεται  δικαστική  προσφυγή  στο κράτος  µέλος καταγωγής  ⌦ της 
εταιρείας  διαχείρισης  ⌫. 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 3 
(προσαρ µοσµένο) 
Ö νέο 
4. Πριν  από την έναρξη  λειτουργίας  του υποκαταστή µατος µιας εταιρείας  διαχείρισης , οι 
αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  υποδοχής  ⌦ της εταιρείας  διαχείρισης  ⌫, εντός  δύο 
µηνών  από τη λήψη  των πληροφοριών  ⌦ που αναφέρονται  στην  ⌫ κατά  την παράγραφο  2, 
οργανώνουν  την εποπτεία  της εταιρείας  διαχείρισης  και, εφόσον  είναι  αναγκαίο , 
γνωστοποιούν  τις προϋποθέσεις , συµπεριλα µβανο µένων  των κανόνων  των άρθρων  ⌦ 86 και 
87 ⌫ 44 και 45 που ισχύουν  στο κράτος  µέλος υποδοχής  ⌦ της εταιρείας  διαχείρισης  ⌫ 
και των εφαρ µοστέων  κανόνων  δεοντολογίας , στην  περίπτωση  παροχής  της υπηρεσίας  
διαχείρισης  χαρτοφυλακίου  ⌦ που αναφέρεται  στο ⌫ κατ' άρθρο  ⌦ 6 ⌫ 5 παράγραφος  3 
⌦ στοιχείο  α) ⌫ και υπηρεσιών  συµβούλου  επενδύσεων  και θεµατοφύλακα , βάσει  των 
οποίων , για λόγους  γενικού  συµφέροντος , οι δραστηριότητες  αυτές  πρέπει  να ασκούνται  
⌦ οι δραστηριότητες  αυτές  ⌫ στο κράτος  µέλος υποδοχής  ⌦ της εταιρείας  
διαχείρισης  ⌫. 
5. Μόλις  ληφθεί  η κοινοποίηση  από τις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  υποδοχής  ⌦ της 
εταιρείας  διαχείρισης  ⌫ ή παρελθούσης  της προθεσ µίας της παραγράφου  4 χωρίς  
κοινοποίηση  από τις εν λόγω  αρχές , το υποκατάστη µα µπορεί  να ιδρυθεί  και να αρχίσει  τις 
δραστηριότητές  του. Από τη στιγµή εκείνη , η εταιρεία  διαχείρισης  µπορεί  επίσης  να αρχίσει  
να διανέ µει τα µερίδια  των unit  trusts /αµοιβαίων  κεφαλαίων  και των εταιρειών  επενδύσεων  
που διαχειρίζεται  και υπόκεινται  στην  παρούσα  οδηγία , Ö υπό την επιφύλαξη  του άρθρου  
88  εκτός  εάν οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους υποδοχής  αποφανθούν , σε 
αιτιολογη µένη απόφαση  λαµβανο µένη εντός  της προθεσ µίας των δύο µηνών  – και η οποία  
ανακοινώνεται  προς  τις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  – ότι οι ρυθµίσεις  για 
τη διάθεση  των µεριδίων  αντίκεινται  στο άρθρο  44 παράγραφος  1 και στο άρθρο  45. 
6. Σε περίπτωση  µεταβολής  κάποιων  πληροφοριών  οι οποίες  κοινοποιήθηκαν  σύµφωνα  µε 
την παράγραφο  2 στοιχεία  β), γ) ή δ), η εταιρεία  διαχείρισης  γνωστοποιεί  γραπτώς  τη 
µεταβολή  αυτή  στις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  ⌦ της εταιρείας  
διαχείρισης  ⌫ και του κράτους  µέλους  υποδοχής  ⌦ της εταιρείας  διαχείρισης  ⌫, έναν 
µήνα τουλάχιστον  προτού  γίνει η µεταβολή , έτσι ώστε  οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  
καταγωγής  ⌦ της εταιρείας  διαχείρισης  ⌫ να αποφασίσουν  επί της µεταβολής  αυτής  
σύµφωνα  µε την παράγραφο  3 και οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  υποδοχής  ⌦ της 
εταιρείας  διαχείρισης  ⌫ να πράξουν  ανάλογα  σύµφωνα  µε την παράγραφο  4. 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 3 
(προσαρ µοσµένο) 
7. Σε περίπτωση  µεταβολής  των πληροφοριών  που κοινοποιήθηκαν  σύµφωνα  µε ⌦ την 
παράγραφο  3 ⌫ το πρώτο  ⌦ εδάφιο  ⌫ στοιχείο  της παραγράφου  3, οι αρχές  του κράτους  
µέλους  καταγωγής  ⌦ της εταιρείας  διαχείρισης  ⌫ ενηµερώνουν  ⌦ σχετικά  ⌫ τις αρχές  
του κράτους  µέλους  υποδοχής  ⌦ της εταιρείας  διαχείρισης  ⌫. 
 
EL 56   EL Άρθρο  17 6β 
1. Η εταιρεία  διαχείρισης  που επιθυ µεί να ασκήσει , για πρώτη  φορά , δραστηριότητες  στο 
έδαφος  άλλου  κράτους  µέλους  υπό καθεστώς  ελεύθερης  παροχής  υπηρεσιών  κοινοποιεί  τις 
ακόλουθες  πληροφορίες  στις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  της 
⌦ εταιρείας  διαχείρισης  ⌫: 
α) το κράτος  µέλος όπου  σκοπεύει  να ασκήσει  δραστηριότητες ,· 
β) ένα πρόγρα µµα εργασιών , µε απαρίθ µηση των ⌦ προβλεπό µενων  ⌫ οικείων  
δραστηριοτήτων  και υπηρεσιών  που αναφέρονται  στο άρθρο  ⌦ 6 ⌫ 5 παράγραφοι  
2 και 3. 
2. Οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  ⌦ της εταιρείας  διαχείρισης  ⌫ 
διαβιβάζουν  στις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  υποδοχής  ⌦ της εταιρείας  
διαχείρισης  ⌫ τις πληροφορίες  που προβλέπονται  στην  παράγραφο  1, εντός  µηνός από την 
παραλαβή  τους. 
⌦ Οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  της εταιρείας  διαχείρισης  ⌫ 
Κκοινοποιούν  επίσης  λεπτο µέρειες  για τα τυχόν  εφαρ µοστέα  συστή µατα αποζη µίωσης  που 
αποβλέπουν  στην  προστασία  των επενδυτών . 
3. Η εταιρεία  διαχείρισης  µπορεί  πλέον  να αρχίσει  δραστηριότητες  στο κράτος  µέλος 
υποδοχής  ⌦ της εταιρείας  διαχείρισης  ⌫, κατά  παρέκκλιση  εκ των διατάξεων  του άρθρου  
⌦ 88 ⌫ 46. 
⌦ 3. ⌫ Αν είναι  αναγκαίο , οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  ⌦ της 
εταιρείας  διαχείρισης  ⌫ υποδεικνύουν , µετά την παραλαβή  των πληροφοριών  ⌦ που 
αναφέρονται  στην  ⌫ κατά  την παράγραφο  1, στην  εταιρεία  διαχείρισης  τους όρους , 
περιλα µβανο µένων  των τηρητέων  κανόνων  δεοντολογίας  σε περίπτωση  παροχής  της 
υπηρεσίας  διαχείρισης  χαρτοφυλακίου  ⌦ που αναφέρεται  στο ⌫ κατ' άρθρο  ⌦ 6 ⌫ 5 
παράγραφος  3 ⌦ στοιχείο  α) ⌫ και υπηρεσιών  συµβούλου  επενδύσεων  και θεµατοφύλακα , 
που πρέπει  να τηρεί  η εταιρεία  διαχείρισης  στο κράτος  µέλος υποδοχής  ⌦ της εταιρείας  
διαχείρισης  ⌫, για λόγους  γενικού  συµφέροντος . 
4. Σε περίπτωση  µεταβολής  του περιεχο µένου των πληροφοριών  που κοινοποιούνται  
σύµφωνα  µε την παράγραφο  1 στοιχείο  β), η εταιρεία  διαχείρισης  γνωστοποιεί  γραπτώς  τη 
µεταβολή  αυτή  στις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  ⌦ της εταιρείας  
διαχείρισης  ⌫ και του κράτους  µέλους  υποδοχής  ⌦ της εταιρείας  διαχείρισης  ⌫, πριν 
γίνει η µεταβολή  αυτή , ώστε  οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  υποδοχής  ⌦ της 
εταιρείας  διαχείρισης  ⌫ να µπορέσουν , ενδεχο µένως , να ⌦ υποδείξουν  ⌫ 
γνωστοποιήσουν  στην  εταιρεία  οποιεσδήποτε  µεταβολές  ή προσθήκες  στις πληροφορίες  που 
κοινοποιούνται  σύµφωνα  µε την παράγραφο  3. 
5. Η εταιρεία  διαχείρισης  υπόκειται  επίσης  στη διαδικασία  κοινοποίησης  που ορίζεται  
⌦ στις παραγράφους  1 έως 4 ⌫ στο παρόν  άρθρο , όταν αναθέτει  σε τρίτους  τη διάθεση  των 
µεριδίων  στο κράτος  µέλος υποδοχής  ⌦ της εταιρείας  διαχείρισης  ⌫. 
 
EL 57   EL  
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 3 
(προσαρ µοσµένο) 
Î1 2005/1/ΕΚ άρθ. 9 σηµ. 1 
στοιχ . α) 
Άρθρο  18 6γ 
1. Τα κράτη  µέλη υποδοχής  ⌦ µιας εταιρείας  διαχείρισης  ⌫ µπορούν  να απαιτούν , για 
στατιστικούς  λόγους , από όλες τις εταιρείες  διαχείρισης  µε υποκαταστή µατα στο έδαφός  τους 
την υποβολή  περιοδικών  εκθέσεων  στις αρµόδιες  αρχές  τους σχετικά  µε τις δραστηριότητες  
που ασκούν  στο έδαφός  τους. 
2. Στα πλαίσια  της άσκησης  των αρµοδιοτήτων  τους βάσει  της παρούσας  οδηγίας , τα κράτη  
µέλη υποδοχής  ⌦ µιας εταιρείας  διαχείρισης  ⌫ µπορούν  να απαιτούν  από τα 
υποκαταστή µατα εταιρειών  διαχείρισης  να παρέχουν  τις ⌦ ίδιες ⌫ πληροφορίες  που 
απαιτούν  για τον σκοπό  αυτό  και από τις εθνικές  εταιρείες  διαχείρισης . 
Τα κράτη  µέλη υποδοχής  ⌦ µιας εταιρείας  διαχείρισης  ⌫ µπορούν  να απαιτούν  από τις 
εταιρείες  διαχείρισης  που ασκούν  δραστηριότητες  στο έδαφός  τους υπό καθεστώς  ελεύθερης  
παροχής  υπηρεσιών  να παρέχουν  τις απαραίτητες  πληροφορίες  για τον έλεγχο  της 
συµµόρφωσής  τους µε τα εκεί ισχύοντα  πρότυπα , µολονότι  οι υποχρεώσεις  αυτές  δεν 
µπορούν  να είναι  αυστηρότερες  από εκείνες  τις οποίες  το ίδιο κράτος  µέλος επιβάλλει  σε 
εγκατεστη µένες εταιρείες  διαχείρισης  για τον έλεγχο  της συµµόρφωσής  τους µε τα ίδια 
πρότυπα . 
3. Οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  υποδοχής  ⌦ µιας εταιρείας  διαχείρισης  ⌫, εάν 
διαπιστώσουν  ότι µια εταιρεία  διαχείρισης  που έχει υποκατάστη µα ή παρέχει  υπηρεσίες  στο 
έδαφός  του δεν τηρεί  τις νοµοθετικές  ή κανονιστικές  διατάξεις  που έχουν  θεσπιστεί  στο εν 
λόγω  κράτος , σύµφωνα  µε τις διατάξεις  εκείνες  της παρούσας  οδηγίας  οι οποίες  αναθέτουν  
εξουσίες  στις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  υποδοχής  ⌦ της εταιρείας  
διαχείρισης  ⌫, απαιτούν  από την εταιρεία  διαχείρισης  να παύσει  την αντικανονική  της 
συµπεριφορά . 
4. Εάν η συγκεκρι µένη εταιρεία  διαχείρισης  αδρανήσει  ⌦ και δεν λάβει  τα αναγκαία  µέτρα 
ώστε  να παύσει  την αντικανονική  συµπεριφορά  που αναφέρεται  στην  παράγραφο  3 ⌫, οι 
αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  υποδοχής  ⌦ της εταιρείας  διαχείρισης  ⌫ ενηµερώνουν  
σχετικά  τις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  ⌦ της εταιρείας  διαχείρισης  ⌫. 
Οι ⌦ αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  της εταιρείας  διαχείρισης  ⌫ 
τελευταίες  λαµβάνουν , το συντο µότερο  δυνατό , όλα τα απαραίτητα  µέτρα για να 
εξασφαλίσουν  ότι η οικεία  εταιρεία  τερµατίζει  την αντικανονική  της συµπεριφορά . Η φύση  
των µέτρων  αυτών  ανακοινώνεται  στις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  υποδοχής  ⌦ της 
εταιρείας  διαχείρισης  ⌫. 
5. Εάν, παρά  τη λήψη  των µέτρων  από το κράτος  µέλος καταγωγής  ⌦ της εταιρείας  
διαχείρισης  ⌫ ή λόγω  ανεπάρκειας  των µέτρων  αυτών  ή µη εφαρ µογής τους στο υπόψη  
κράτος  µέλος, η εταιρεία  διαχείρισης  εξακολουθεί  να παραβαίνει  τις νοµοθετικές  ή 
κανονιστικές  διατάξεις  του κράτους  µέλους  υποδοχής  ⌦ της εταιρείας  διαχείρισης  ⌫, που 
αναφέρονται  στην  παράγραφο  2, το τελευταίο  µπορεί , αφού  ειδοποιήσει  τις αρµόδιες  αρχές  
του κράτους  µέλους  καταγωγής  ⌦ της εταιρείας  διαχείρισης  ⌫, να λάβει  τα 
 
EL 58   EL ⌦ ενδεδειγ µένα ⌫ ενδεικνυό µενα µέτρα για την πρόληψη  ή τον κολασ µό νέων  
παραβάσεων  και, εφόσον  είναι  αναγκαίο , να απαγορεύσει  στην  εν λόγω  εταιρεία  διαχείρισης  
την πραγ µατοποίηση  περαιτέρω  συναλλαγών  στο έδαφός  του. Τα κράτη  µέλη µεριµνούν  
⌦ ώστε , ⌫ στο έδαφός  τους, ώστε  ⌦ να µπορούν  να επιδίδονται  στις εταιρείες  
διαχείρισης  ⌫ τα αναγκαία  έγγραφα  για τη λήψη  των µέτρων  αυτών  να µπορούν  να 
επιδίδονται  στις εταιρείες  διαχείρισης . 
6. Οι ανωτέρω  διατάξεις  των παραγράφων  3, 4 και 5 δεν θίγουν  τις εξουσίες  των κρατών  
µελών  υποδοχής  ⌦ µιας εταιρείας  διαχείρισης  ⌫ όσον  αφορά  τη λήψη  κατάλληλων  µέτρων  
για την πρόληψη  ή τον κολασ µό παρατυπιών  που διαπράττονται  στο έδαφός  τους και είναι  
αντίθετες  µε τις νοµοθετικές  ή κανονιστικές  διατάξεις  οι οποίες  θεσπίζονται  για λόγους  
γενικού  συµφέροντος . Αυτό  συνεπάγεται  και τη δυνατότητα  να απαγορεύουν  στις ενεχό µενες 
εταιρείες  διαχείρισης  νέες συναλλαγές  στο έδαφός  τους. 
7. Κάθε  µέτρο που λαµβάνεται  κατ’ εφαρ µογή των παραγράφων  4, 5 ή 6 για την επιβολή  
κυρώσεων  ή περιορισ µών στις δραστηριότητες  µιας εταιρείας  διαχείρισης  πρέπει  να είναι  
δεόντως  αιτιολογη µένο και να ανακοινώνεται  στην  ενδιαφερό µενη εταιρεία  διαχείρισης . 
Κάθε  τέτοιο  µέτρο επιδέχεται  δικαστική  προσφυγή  στο κράτος  µέλος το οποίο  έλαβε  το 
µέτρο αυτό . 
8. Πριν  από την εφαρ µογή της διαδικασίας  των παραγράφων  3, 4 ή 5, οι αρµόδιες  αρχές  του 
κράτους  µέλους  υποδοχής  ⌦ της εταιρείας  διαχείρισης  ⌫ µπορούν , σε επείγουσες  
περιπτώσεις , να λαµβάνουν  προληπτικά  µέτρα αναγκαία  για την προστασία  των 
συµφερόντων  των επενδυτών  και των άλλων  προσώπων  στα οποία  παρέχονται  υπηρεσίες . Η 
Επιτροπή  και οι αρµόδιες  αρχές  των άλλων  ενδιαφερο µένων  κρατών  µελών  πρέπει  να 
ενηµερώνονται  το συντο µότερο  δυνατό  για τα µέτρα αυτά . 
Η Επιτροπή , αφού  ζητήσει  τη γνώµη των αρµοδίων  αρχών  των ενδιαφερο µένων  κρατών  
µελών , µπορεί  να αποφασίσει  ότι το συγκεκρι µένο κράτος  µέλος πρέπει  να τροποποιήσει  ή να 
καταργήσει  τα µέτρα αυτά . 
9. Σε περίπτωση  ανάκλησης  της άδειας  λειτουργίας , οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  
υποδοχής  ⌦ της εταιρείας  διαχείρισης  ⌫ ενηµερώνονται  και λαµβάνουν  τα κατάλληλα  
µέτρα για να εµποδίσουν  την ενδιαφερό µενη εταιρεία  διαχείρισης  να πραγ µατοποιήσει  άλλες  
συναλλαγές  στο έδαφός  του και ⌦ για ⌫ να διασφαλίσουν  τα συµφέροντα  των επενδυτών . 
Î1 Κάθε  δύο χρόνια , η Επιτροπή  συντάσσει  έκθεση  για τις περιπτώσεις  αυτές .  
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 3 
(προσαρ µοσµένο) 
Î1 2005/1/E Κ άρθ. 9 σηµ. 1 
στοιχ . β) 
10. Τα κράτη  µέλη ενηµερώνουν  την Επιτροπή  για τον αριθµό και το είδος  των περιπτώσεων  
στις οποίες  ελήφθησαν  αρνητικές  αποφάσεις  ⌦ βάσει  του άρθρου  16 ⌫ κατ' άρθρο  6α ή 
µέτρα σύµφωνα  µε την παράγραφο  5 ⌦ του παρόντος  άρθρου  ⌫. 
Î1 Κάθε  δύο χρόνια , η Επιτροπή  συντάσσει  έκθεση  για τις περιπτώσεις  αυτές .  
 
EL 59   EL  
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 4 
ΚΕΦΑΛΑΙΟ  IVΤΜΗΜΑ  IIIα 
Υποχρεώσεις  όσον  αφορά  τον θεµατοφύλακα  
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  
Άρθρο  19 7 
1. Η φύλαξη  των στοιχείων  του ενεργητικού  του αµοιβαίου  κεφαλαίου  πρέπει  να ανατίθεται  
σε θεµατοφύλακα . 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
2. Η ευθύνη  του θεµατοφύλακα , όπως  αναφέρεται  στο άρθρο  ⌦ 21 ⌫ 9, παρα µένει ακέραιη  
αν εµπιστευθεί  σε τρίτο  το σύνολο  ή µέρος του ενεργητικού  που έχει υπό τη φύλαξή  του. 
3. Ο θεµατοφύλακας , εξάλλου , πρέπει : 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
Ö νέο 
α) να εξασφαλίζει  ότι η πώληση , η έκδοση , η εξαγορά , η εξόφληση  και η ακύρωση  
µεριδίων  που διενεργούνται  για λογαριασ µό του Ö αµοιβαίου   κεφαλαίου  ή από 
την εταιρεία  διαχείρισης  θα πραγ µατοποιούνται  σύµφωνα  µε τον νόµο ή τον 
κανονισ µό του κεφαλαίου · 
β) να εξασφαλίζει  ότι ο υπολογισ µός της αξίας  των µεριδίων  θα γίνεται  σύµφωνα  µε 
τον νόµο ή τον κανονισ µό του κεφαλαίου · 
γ) να εκτελεί  τις εντολές  της εταιρείας  διαχείρισης , εκτός  αν είναι  αντίθετες  προς  τον 
νόµο ή τον κανονισ µό του κεφαλαίου · 
δ) να εξασφαλίζει  ότι, κατά  τις συναλλαγές  που αφορούν  τα στοιχεία  του ενεργητικού  
του Ö αµοιβαίου   κεφαλαίου , θα τους καταβάλλεται  το αντίτι µο µέσα στις 
συνήθεις  προθεσ µίες· 
ε) να εξασφαλίζει  ⌦ ότι ⌫ ώστε  τα κέρδη  του Ö αµοιβαίου   κεφαλαίου  θα 
διατίθενται  σύµφωνα  µε τον νόµο ή τον κανονισ µό του κεφαλαίου . 
 
EL 60   EL  
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
Άρθρο  20 8 
1. Ο θεµατοφύλακας  πρέπει , είτε να έχει την καταστατική  έδρα  του στο κράτος  µέλος στο 
οποίο  έχει την καταστατική  έδρα  της η εταιρεία  διαχείρισης , είτε να είναι  εκεί 
εγκατεστη µένος, εφόσον  έχει την καταστατική  έδρα  του σε άλλο  κράτος  µέλος. 
2. Ο θεµατοφύλακας  πρέπει  να είναι  ίδρυµα υποκεί µενο σε δηµόσιο έλεγχο . Οφείλει  να 
πΠαρέχει  επαρκείς  οικονο µικές και επαγγελ µατικές  εγγυήσεις  ότι είναι  σε θέση  να 
⌦ ασκεί  ⌫ ασκήσει  αποτελεσ µατικά  τα καθήκοντα  θεµατοφύλακα  που του ανατίθενται  και 
να ⌦ ανταποκρίνεται  ⌫ ανταποκριθεί  στις υποχρεώσεις  που προκύπτουν  από την άσκηση  
των καθηκόντων  αυτών . 
3. ⌦ Τα κράτη  µέλη καθορίζουν  ⌫ Το κράτος  µέλος καθορίζει  ποιες  από τις κατηγορίες  
ιδρυµάτων  που αναφέρονται  στην  παράγραφο  2 µπορούν  να επιλέγονται  ως θεµατοφύλακες . 
Άρθρο  21 9 
Ο θεµατοφύλακας  ευθύνεται , σύµφωνα  µε το εθνικό  δίκαιο  του κράτους  ⌦ µέλους  
καταγωγής  του ΟΣΕΚΑ  ⌫ στο οποίο  βρίσκεται  η καταστατική  έδρα  της εταιρίας  
διαχείρισης , έναντι  της εταιρείας  διαχείρισης  και των µεριδιούχων , για κάθε  ζηµία που 
υφίστανται  από την υπαίτια  µη εκτέλεση  ή κακή  εκτέλεση  των υποχρεώσεών  του. 
Οι µεριδιούχοι  µπορούν  να επικαλεστούν  την ευθύνη  αυτή  είτε άµεσα είτε έµµεσα, µέσω της 
εταιρείας  διαχείρισης , ανάλογα  µε τη νοµική σχέση  που συνδέει  τον θεµατοφύλακα , την 
εταιρεία  διαχείρισης  και τους µεριδιούχους . 
Άρθρο  22 10 
1. Η ίδια εταιρεία  δεν ⌦ δύναται  ⌫ είναι  δυνατό  να ασκεί  καθήκοντα  εταιρείας  διαχείρισης  
και καθήκοντα  θεµατοφύλακα . 
2. Η εταιρεία  διαχείρισης  και ο θεµατοφύλακας  οφείλουν  να ενεργούν , κατά  την άσκηση  των 
καθηκόντων  τους, κατά  τρόπο  ανεξάρτητο  και αποκλειστικά  προς  το συµφέρον  των 
µεριδιούχων . 
Άρθρο  23 11 
Ο νόµος ή ο κανονισ µός του κεφαλαίου  καθορίζουν  τους όρους  αντικατάστασης  της 
εταιρείας  διαχείρισης  και του θεµατοφύλακα  και ⌦ θέτουν  ⌫ θεσπίζουν  τους κανόνες  µε 
τους οποίους  εξασφαλίζεται  η προστασία  των µεριδιούχων  κατά  την αντικατάσταση  αυτή . 
 
EL 61   EL  
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 5 
(προσαρ µοσµένο) 
ΚΕΦΑΛΑΙΟ  VΤΜΗΜΑ  IV 
Υποχρεώσεις  των εταιρειών  επενδύσεων  
ΤΜΗΜΑ  1ΤΙΤΛΟΣ  Α 
ΠΡΟΫΠΟΘΕΣΕΙΣ  ΑΝΑΛΗΨΗΣ  ∆ΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΑΣ  
Άρθρο  24 12 
Η ανάληψη  της δραστηριότητας  της εταιρείας  επενδύσεων  προϋποθέτει  ⌦ προηγού µενη ⌫ 
επίση µη άδεια  των αρµόδιων  αρχών  του κράτους  µέλους  καταγωγής  ⌦ της εταιρείας  
επενδύσεων  ⌫. 
Τα κράτη  µέλη καθορίζουν  τη νοµική µορφή  την οποία  πρέπει  να λάβει  η εταιρεία  
επενδύσεων . 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  
Άρθρο  25 13 
Η εταιρεία  επενδύσεων  δεν µπορεί  να αναπτύσσει  άλλες  δραστηριότητες  εκτός  από αυτές  που 
αναφέρονται  στο άρθρο  1 παράγραφος  2. 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 6 
(προσαρ µοσµένο) 
Άρθρο  26 13α 
1. Με την επιφύλαξη  των λοιπών  γενικών  όρων  της εθνικής  νοµοθεσίας , οι αρµόδιες  αρχές  
⌦ του κράτους  µέλους  καταγωγής  της εταιρείας  επενδύσεων  ⌫ δεν χορηγούν  άδεια  
λειτουργίας  σε µια εταιρεία  επενδύσεων  που δεν έχει ορίσει  εταιρεία  διαχείρισης , εκτός  εάν η 
εταιρεία  επενδύσεων  διαθέτει  επαρκές  αρχικό  κεφάλαιο  ύψους  τουλάχιστον  300 000 EUR. 
Επιπλέον , εάν η εταιρεία  επενδύσεων  δεν έχει ορίσει  εταιρεία  διαχείρισης  εγκεκρι µένη βάσει  
της παρούσας  οδηγίας  ⌦ , ισχύουν  οι ακόλουθες  προϋποθέσεις  ⌫: 
 
EL 62   EL ⌦ α) ⌫ η άδεια  λειτουργίας  χορηγείται  µόνον  εάν η σχετική  αίτηση  συνοδεύεται  από 
πρόγρα µµα δραστηριοτήτων  το οποίο  περιλα µβάνει  ⌦ τουλάχιστον  ⌫, µεταξύ  
άλλων , την οργανωτική  δοµή της εταιρείας  επενδύσεων ,· 
⌦ β) ⌫ οι διευθύνοντες  την εταιρεία  επενδύσεων  πρέπει  να παρέχουν  τα απαιτού µενα 
εχέγγυα  ήθους  και πείρας  ⌦ επίσης  και ⌫ σε σχέση  µε το είδος  των 
δραστηριοτήτων  που ασκεί  η εταιρεία  επενδύσεων . Για τον σκοπό  αυτό , τα ονόµατα 
των διευθυνόντων , καθώς  και κάθε  διαδόχου  τους, κοινοποιούνται  πάραυτα  στις 
αρµόδιες  αρχές . ⌦ Οι εργασίες  ⌫ Η πολιτική  της εταιρείας  επενδύσεων  
⌦ διευθύνονται  ⌫ αποφασίζεται  από δύο τουλάχιστον  πρόσωπα  τα οποία  πληρούν  
τις ανωτέρω  προϋποθέσεις . Ως διευθύνοντες  νοούνται  τα πρόσωπα  τα οποία , 
σύµφωνα  µε τον νόµο ή το καταστατικό , εκπροσωπούν  την εταιρεία  επενδύσεων  ή 
τα οποία  πράγ µατι καθορίζουν  την πολιτική  της,·  
⌦ γ) ⌫ επιπλέον , αν υφίστανται  στενοί  δεσµοί µεταξύ  της εταιρείας  επενδύσεων  και 
άλλων  φυσικών  ή νοµικών  προσώπων , οι αρµόδιες  αρχές  χορηγούν  άδεια  
λειτουργίας  µόνον  εφόσον  οι ⌦ στενοί  αυτοί  ⌫ δεσµοί αυτοί  δεν εµποδίζουν  την 
ορθή  άσκηση  των εποπτικών  τους καθηκόντων . 
⌦ Οµοίως, ⌫ Οοι αρµόδιες  αρχές  ⌦ του κράτους  µέλους  καταγωγής  της εταιρείας  
επενδύσεων  ⌫ δεν χορηγούν  άδεια  λειτουργίας  εάν οι νοµικές, κανονιστικές  ή διοικητικές  
διατάξεις  µιας τρίτης  χώρας , που διέπουν  ένα ή περισσότερα  φυσικά  ή νοµικά πρόσωπα  µε τα 
οποία  η εταιρεία  επενδύσεων  διατηρεί  στενούς  δεσµούς, ή οι δυσκολίες  που συνδέονται  µε 
την εφαρ µογή τους, εµποδίζουν  την ορθή  άσκηση  των εποπτικών  τους καθηκόντων . 
Οι αρµόδιες  αρχές  ⌦ του κράτους  µέλους  καταγωγής  της εταιρείας  επενδύσεων  ⌫ 
απαιτούν  από τις εταιρείες  επενδύσεων  την παροχή  των αναγκαίων  πληροφοριών . 
2. Ο αιτών  ενηµερώνεται , εντός  έξι µηνών  από την υποβολή  πλήρους  αίτησης , για τη 
χορήγηση  ή µη της άδειας  λειτουργίας . Η άρνηση  χορήγησης  αιτιολογείται  δεόντως . 
3. Μόλις  χορηγηθεί  η άδεια  λειτουργίας , η εταιρεία  επενδύσεων  µπορεί  να αρχίσει  τις 
δραστηριότητές  της. 
4. Οι αρµόδιες  αρχές  ⌦ του κράτους  µέλους  καταγωγής  της εταιρείας  επενδύσεων  δύνανται  
να ανακαλέσουν  ⌫ ανακαλούν  την άδεια  λειτουργίας  ⌦ που έχει χορηγηθεί  σε ⌫ µιας 
εταιρείας  επενδύσεων  η οποία  εµπίπτει  στην  παρούσα  οδηγία  µόνον  εφόσον  η εταιρεία  αυτή : 
α) δεν κάνει  χρήση  της άδειας  εντός  12 µηνών , παραιτηθεί  ρητά  από αυτήν  ή έχει 
παύσει  να ασκεί  τη δραστηριότητα  που καλύπτεται  από την παρούσα  οδηγία  για 
διάστη µα µεγαλύτερο  από 6 µήνες, εκτός  εάν το οικείο  κράτος  µέλος έχει προβλέψει  
ότι στις περιπτώσεις  αυτές  η άδεια  λειτουργίας  λήγει ,· 
β) έλαβε  άδεια  βάσει  ψευδών  δηλώσεων  ή µε οποιονδήποτε  άλλο  αντικανονικό  τρόπο ,· 
γ) δεν πληροί  πλέον  τις προϋποθέσεις  βάσει  των οποίων  χορηγήθηκε  η άδεια ,· 
δ) έχει διαπράξει  σοβαρές  ή/και επανειλη µµένες παραβάσεις  των διατάξεων  που 
θεσπίζονται  βάσει  της παρούσας  οδηγίας ,· ή 
ε) εµπίπτει  σε άλλο  λόγο  ανάκλησης  της αδείας  που προβλέπει  η εθνική  νοµοθεσία . 
 
EL 63   EL ΤΜΗΜΑ  2ΤΙΤΛΟΣ  Β 
ΠΡΟΫΠΟΘΕΣΕΙΣ  ΑΣΚΗΣΗΣ  ∆ΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΩΝ  
Άρθρο  27 13β 
Τα άρθρα  ⌦ 13 και 14 ⌫ 5ζ και 5η εφαρ µόζονται  κατ’ αναλογία  στις εταιρείες  επενδύσεων  
που δεν έχουν  ορίσει  εταιρεία  διαχείρισης  εγκεκρι µένη σύµφωνα  µε την παρούσα  οδηγία . 
Για τους σκοπούς  του παρόντος  άρθρου , ο όρος  «εταιρεία  διαχείρισης » ερµηνεύεται  ως 
«εταιρεία  επενδύσεων ». 
Οι εταιρείες  επενδύσεων  µπορούν  να διαχειρίζονται  µόνον  περιουσιακά  στοιχεία  του δικού  
τους χαρτοφυλακίου  και ουδέποτε  αναλα µβάνουν  τη διαχείριση  περιουσιακών  στοιχείων  για 
λογαριασ µό τρίτων . 
Άρθρο  28 13γ 
Κάθε  κράτος  µέλος ⌦ καταγωγής  µιας εταιρείας  επενδύσεων  ⌫ θεσπίζει  κανόνες  
προληπτικής  εποπτείας , τους οποίους  πρέπει  πάντοτε  να τηρούν  οι εταιρείες  επενδύσεων  που 
δεν έχουν  ορίσει  εταιρεία  διαχείρισης  εγκεκρι µένη βάσει  της παρούσας  οδηγίας . 
Ειδικότερα , οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  ⌦ της εταιρείας  
διαχείρισης  ⌫, λαµβάνοντας  επίσης  υπόψη  τη φύση  της εταιρείας  επενδύσεων , απαιτούν  να 
διαθέτει  η εταιρεία  ορθές  διοικητικές  και λογιστικές  διαδικασίες , ρυθµίσεις  ελέγχου  και 
ασφάλειας  για την επεξεργασία  των ηλεκτρονικών  δεδοµένων , καθώς  και κατάλληλους  
εσωτερικούς  µηχανισ µούς ελέγχου , οι οποίοι  θα περιλα µβάνουν , ειδικότερα , κανόνες  για τις 
προσωπικές  συναλλαγές  των υπαλλήλων  της ή για την κατοχή  ή διαχείριση  επενδύσεων  σε 
χρηµατοπιστωτικά  µέσα µε σκοπό  την επένδυση  του αρχικού  κεφαλαίου  και ⌦ που ⌫ θα 
εξασφαλίζουν  ⌦ τουλάχιστον  ⌫, µεταξύ  άλλων , ότι για κάθε  συναλλαγή  στην  οποία  
συµµετέχει  η εταιρεία  είναι  δυνατή  η εξακρίβωση  της προέλευσής  της, των 
συναλλασσο µένων , του χαρακτήρα  της, καθώς  και του τόπου  και χρόνου  πραγ µατοποίησής  
της, και ότι τα στοιχεία  του ενεργητικού  της εταιρείας  επενδύσεων  επενδύονται  σύµφωνα  µε 
τα καταστατικά  της έγγραφα  και τις ισχύουσες  νοµικές διατάξεις . 
 
EL 64   EL  
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 7 
ΤΜΗΜΑ  3ΤΜΗΜΑ  IVα 
ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣ  ΟΣΟΝ  ΑΦΟΡΑ  ΤΟΝ  ΘΕΜΑΤΟΦΥΛΑΚΑ  
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
Άρθρο  29 14 
1. Η φύλαξη  των στοιχείων  του ενεργητικού  µιας εταιρείας  επενδύσεων  πρέπει  να ανατίθεται  
σε θεµατοφύλακα . 
2. Η ευθύνη  του θεµατοφύλακα , όπως  αναφέρεται  στο άρθρο  ⌦ 31 ⌫ 16, παρα µένει 
ακέραιη  αν εµπιστευθεί  σε τρίτο  το σύνολο  ή µέρος του ενεργητικού  που έχει υπό τη φύλαξή  
του. 
3. Ο θεµατοφύλακας  ⌦ εξασφαλίζει  τα εξής ⌫ , εξάλλου , πρέπει : 
α) να εξασφαλίζει  ότι η πώληση , η έκδοση , η εξαγορά , η εξόφληση  και η ακύρωση  
µεριδίων  που διενεργούνται  από την εταιρεία  ή για λογαριασ µό της θα 
πραγ µατοποιούνται  σύµφωνα  µε τον νόµο ή τα καταστατικά  έγγραφα  της εταιρείας · 
β) να εξασφαλίζει  ότι, κατά  τις συναλλαγές  που αφορούν  τα στοιχεία  του ενεργητικού  
της εταιρείας , θα του καταβάλλεται  το αντίτι µο µέσα στις συνήθεις  προθεσ µίες· 
γ) να εξασφαλίζει  ότι τα κέρδη  της εταιρείας  θα διατίθενται  σύµφωνα  µε τον νόµο και 
µε τα καταστατικά  έγγραφα . 
4. ⌦ Το ⌫ Ένα κράτος  µέλος ⌦ καταγωγής  µιας εταιρείας  επενδύσεων  ⌫ 
δικαιούται  να αποφασίζει  ότι οι εταιρείες  επενδύσεων  που ⌦ είναι  εγκατεστη µένες ⌫ 
εδρεύουν  στο έδαφός  του και διαθέτουν  τα µερίδιά  τους αποκλειστικά  σε ένα ή περισσότερα  
χρηµατιστήρια  αξιών , στα οποία  είναι  επισή µως εισηγ µένα τα µερίδια  αυτά , δεν 
υποχρεούνται  να έχουν  θεµατοφύλακα  κατά  την έννοια  της παρούσας  οδηγίας . 
Τα άρθρα  ⌦ 71, 79 και 80 ⌫ 34, 37 και 38 δεν εφαρ µόζονται  στις εταιρείες  αυτές . Ωστόσο , 
οι κανόνες  που ισχύουν  για την εκτίµηση των στοιχείων  του ενεργητικού  των εταιρειών  
αυτών  πρέπει  να αναγράφονται  στον  νόµο ή/και στα καταστατικά  τους έγγραφα . 
5. ⌦ Το ⌫ Ένα κράτος  µέλος ⌦ καταγωγής  µιας εταιρείας  επενδύσεων  ⌫ µπορεί  να 
αποφασίζει  ότι οι εταιρείες  επενδύσεων  που ⌦ είναι  εγκατεστη µένες ⌫ εδρεύουν  στο 
έδαφός  του και οι οποίες  διαθέτουν  τουλάχιστον  το 80% των µεριδίων  τους σε ένα ή 
περισσότερα  χρηµατιστήρια  αξιών  που ορίζονται  στα καταστατικά  ⌦ τους ⌫ έγγραφα  δεν 
υποχρεούνται  να έχουν  θεµατοφύλακα  κατά  την έννοια  της παρούσας  οδηγίας , υπό τον όρο 
ότι τα µερίδια  αυτά  είναι  εισηγ µένα επισή µως στα χρηµατιστήρια  αξιών  των κρατών  µελών  
στο έδαφος  των οποίων  διατίθενται  τα µερίδια  και υπό τον όρο ότι οι εξωχρη µατιστηριακές  
συναλλαγές  της εταιρείας  γίνονται  σε τιµές χρηµατιστηρίου  αποκλειστικά . 
 
EL 65   EL Στα καταστατικά  έγγραφα  της εταιρείας  πρέπει  να αναγράφεται  το χρηµατιστήριο  της χώρας  
εµπορίας , του οποίου  οι τιµές καθορίζουν  τις τιµές των εξωχρη µατιστηριακών  συναλλαγών  
αυτής  της εταιρείας  σ’ αυτήν  τη χώρα . 
Το κράτος  µέλος κάνει  χρήση  της ⌦ παρέκκλισης  που προβλέπεται  στο πρώτο  εδάφιο  ⌫ 
ευχέρειας  που προβλέπεται  στο προηγού µενο εδάφιο , ⌦ µόνον  ⌫ εάν κρίνει  ότι παρέχεται  
στους  µεριδιούχους  προστασία  αντίστοιχη  µε την προστασία  που παρέχεται  στους  
µεριδιούχους  των ΟΣΕΚΑ  που έχουν  θεµατοφύλακα  κατά  την έννοια  της παρούσας  οδηγίας . 
Ειδικότερα , οι εταιρείες  αυτές , καθώς  και οι εταιρείες  που προβλέπονται  στην  παράγραφο  4 
πρέπει : 
α) ελλείψει  ρύθµισης από τον νόµο, να αναγράφουν  στα καταστατικά  τους έγγραφα  τις 
µεθόδους  υπολογισ µού της καθαρής  αξίας  του ενεργητικού  των µεριδίων · 
β) να παρε µβαίνουν  στην  αγορά  ώστε  η χρηµατιστηριακή  τιµή των µεριδίων  τους να 
µην διαφέρει  κατά  ποσοστό  ανώτερο  του 5% από την καθαρή  αξία του ενεργητικού  
των µεριδίων  αυτών · 
γ) να καταρτίζουν  την καθαρή  αξία του ενεργητικού  των µεριδίων , να την 
ανακοινώνουν  στις αρµόδιες  αρχές  τουλάχιστον  δύο φορές  την εβδο µάδα και να τη 
δηµοσιεύουν  δύο φορές  τον µήνα. 
Ένας  ανεξάρτητος  ελεγκτής  πρέπει  να ελέγχει , τουλάχιστον  δύο φορές  τον µήνα, αν ο 
υπολογισ µός της αξίας  των µεριδίων  γίνεται  σύµφωνα  µε τον νόµο και µε τα καταστατικά  
έγγραφα  της εταιρείας . 
Με την ίδια ευκαιρία , ο ελεγκτής  θα πρέπει  να εξακριβώνει  αν το ενεργητικό  της εταιρείας  
έχει επενδυθεί  σύµφωνα  µε τους κανόνες  που προβλέπει  ο νόµος και τα καταστατικά  έγγραφα  
⌦ της εταιρείας  ⌫. 
6. Τα κράτη  µέλη ανακοινώνουν  στην  Επιτροπή  τα στοιχεία  των εταιρειών  οι οποίες  
απολαύουν  των παρεκκλίσεων  σχετικά  µε την εφαρ µογή των παραγράφων  4 και 5. 
Άρθρο  30 15 
1. Ο θεµατοφύλακας  πρέπει , είτε να έχει την καταστατική  έδρα  του στο κράτος  µέλος στο 
οποίο  έχει την καταστατική  έδρα  της η εταιρεία  επενδύσεων , είτε να είναι  εκεί 
εγκατεστη µένος, στην  περίπτωση  που έχει την καταστατική  έδρα  του σε άλλο  κράτος  µέλος. 
2. Ο θεµατοφύλακας  πρέπει  να είναι  ίδρυµα υποκεί µενο σε δηµόσιο έλεγχο . Πρέπει  να 
πΠαρέχει  επαρκείς  οικονο µικές και επαγγελ µατικές  εγγυήσεις  ότι είναι  σε θέση  να ασκεί  
αποτελεσ µατικά  τα καθήκοντα  θεµατοφύλακα  που του ανατίθενται  και να ανταποκρίνεται  
στις υποχρεώσεις  που προκύπτουν  από την άσκηση  των καθηκόντων  αυτών . 
3. Τα κράτη  µέλη καθορίζουν  ποιες  από τις κατηγορίες  ιδρυµάτων  που αναφέρονται  στην  
παράγραφο  2 µπορούν  να επιλέγονται  ως θεµατοφύλακες . 
 
EL 66   EL Άρθρο  31 16 
Ο θεµατοφύλακας  ευθύνεται , σύµφωνα  µε το εθνικό  δίκαιο  του κράτους  ⌦ µέλους  
καταγωγής  της εταιρείας  επενδύσεων  ⌫ στο οποίο  έχει την καταστατική  έδρα  της η εταιρία  
επενδύσεων , έναντι  της εταιρείας  επενδύσεων  και των µεριδιούχων , για κάθε  ζηµία που 
υφίστανται  από την υπαίτια  µη εκτέλεση  ή κακή  εκτέλεση  των υποχρεώσεών  του. 
Άρθρο  32 17 
1. Η ίδια εταιρεία  δεν ⌦ δύναται  ⌫ είναι  δυνατό  να ασκεί  καθήκοντα  εταιρείας  
επενδύσεων  και καθήκοντα  θεµατοφύλακα . 
2. Ο θεµατοφύλακας  οφείλει  να ενεργεί , κατά  την άσκηση  των καθηκόντων  του, 
αποκλειστικά  προς  το συµφέρον  των µεριδιούχων . 
Άρθρο  33 18 
Ο νόµος ή τα καταστατικά  έγγραφα  της εταιρείας  επενδύσεων  καθορίζουν  τους όρους  
αντικατάστασης  του θεµατοφύλακα  και θέτουν  τους κανόνες  µε τους οποίους  εξασφαλίζεται  
η προστασία  των µεριδιούχων  κατά  την αντικατάσταση  αυτή . 
 
Ø νέο 
ΚΕΦΑΛΑΙΟ  VI 
Συγχωνεύσεις  ΟΣΕΚΑ  
ΤΜΗΜΑ  1 
ΑΡΧΗ, Α∆ΕΙΑ  ΚΑΙ ΕΓΚΡΙΣΗ  
Άρθρο  34 
Το παρόν  κεφάλαιο  εφαρ µόζεται  για οποιαδήποτε  από τις ακόλουθες  πράξεις , στο εξής 
αναφερό µενες ως «συγχωνεύσεις »: 
α) µια πράξη , µε την οποία  ένας ή περισσότεροι  ΟΣΕΚΑ  ή επενδυτικά  τµήµατά τους 
(οι «απορροφού µενοι ΟΣΕΚΑ ») λύονται , χωρίς  να ακολουθεί  εκκαθάρισή  τους, και 
µεταφέρουν  όλα τα στοιχεία  του ενεργητικού  και του παθητικού  τους σε άλλον  
υφιστά µενο ΟΣΕΚΑ  ή επενδυτικό  τµήµα του (ο «απορροφών  ΟΣΕΚΑ »), µε 
αντάλλαγ µα την έκδοση , για τους µεριδιούχους  τους, µεριδίων  του απορροφούντος  
ΟΣΕΚΑ  και, ανάλογα  µε την περίπτωση , την καταβολή  χρηµατικού  ποσού  που δεν 
υπερβαίνει  το 10 % της καθαρής  αξίας  του ενεργητικού  αυτών  των µεριδίων · 
 
EL 67   EL β) µια πράξη , µε την οποία  δύο ή περισσότεροι  ΟΣΕΚΑ  ή επενδυτικά  τµήµατά τους (οι 
«απορροφού µενοι ΟΣΕΚΑ ») λύονται , χωρίς  να ακολουθεί  εκκαθάρισή  τους, και 
µεταφέρουν  όλα τα στοιχεία  του ενεργητικού  και του παθητικού  τους σε έναν 
ΟΣΕΚΑ  που δηµιουργούν  ή σε επενδυτικό  τµήµα του (ο «απορροφών  ΟΣΕΚΑ »), µε 
αντάλλαγ µα την έκδοση , για τους µεριδιούχους  τους, µεριδίων  του απορροφούντος  
ΟΣΕΚΑ  και, ανάλογα  µε την περίπτωση , την καταβολή  χρηµατικού  ποσού  που δεν 
υπερβαίνει  το 10 % της καθαρής  αξίας  του ενεργητικού  αυτών  των µεριδίων · 
γ) µια πράξη , µε την οποία  ένας ή περισσότεροι  ΟΣΕΚΑ  ή επενδυτικά  τµήµατά τους 
(οι «απορροφού µενοι ΟΣΕΚΑ ») λύονται , χωρίς  να ακολουθεί  εκκαθάρισή  τους, και 
µεταφέρουν  το καθαρό  ενεργητικό  τους σε άλλον  υφιστά µενο ΟΣΕΚΑ  ή επενδυτικό  
τµήµα του (ο «απορροφών  ΟΣΕΚΑ »), κατόπιν  δε τούτου , οι εκκρε µούσες  
υποχρεώσεις  των απορροφού µενων  ΟΣΕΚΑ  θα εκπληρωθούν  µεταγενέστερα . 
Για τους σκοπούς  του παρόντος  κεφαλαίου , ο όρος  «ΟΣΕΚΑ » περιλα µβάνει  και τα 
επενδυτικά  τµήµατα ενός ΟΣΕΚΑ . 
Άρθρο  35 
Τα κράτη  µέλη, υπό την επιφύλαξη  των όρων  του παρόντος  τµήµατος και ανεξαρτήτως  του 
τρόπου  σύστασης  των ΟΣΕΚΑ , όπως  προβλέπεται  στο άρθρο  1 παράγραφος  3, επιτρέπουν  
συγχωνεύσεις  µεταξύ : 
α) ΟΣΕΚΑ  που είναι  εγκατεστη µένοι στο έδαφός  τους· 
β) ΟΣΕΚΑ  που είναι  εγκατεστη µένοι στο έδαφός  τους και ΟΣΕΚΑ  που είναι  
εγκατεστη µένοι στο έδαφος  άλλων  κρατών  µελών . 
Άρθρο  36 
1. Οι συγχωνεύσεις  προϋποθέτουν  προηγού µενη άδεια  από τις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  
µέλους  καταγωγής  του απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ . 
2. Ο απορροφού µενος ΟΣΕΚΑ  ανακοινώνει  όλες τις ακόλουθες  πληροφορίες  στις αρµόδιες  
αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  του: 
α) το κοινό  σχέδιο  της προτεινό µενης συγχώνευσης , δεόντως  εγκεκρι µένο από τα 
αρµόδια διευθυντικά  ή διοικητικά  όργανα  του απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ  και του 
απορροφούντος  ΟΣΕΚΑ · 
β) ενηµερωµένη έκδοση  του ενηµερωτικού  δελτίου  και των βασικών  πληροφοριών  για 
τους επενδυτές  του απορροφούντος  ΟΣΕΚΑ , όπως  αναφέρονται  στο άρθρο  73, εάν 
είναι  εγκατεστη µένος σε άλλο  κράτος  µέλος· 
γ) πιστοποιητικό  εκδοθέν  από τους θεµατοφύλακες  του απορροφού µενου και του 
απορροφούντος  ΟΣΕΚΑ , µε το οποίο  βεβαιώνουν  ότι έχουν  επαληθεύσει  τη 
συµµόρφωση  του κοινού  σχεδίου  της προτεινό µενης συγχώνευσης  προς  την 
παρούσα  οδηγία  και τον κανονισ µό του κεφαλαίου  ή τα καταστατικά  έγγραφα  των 
αντίστοιχων  ΟΣΕΚΑ , και στο οποίο  αναφέρουν  τα συµπεράσ µατά τους επ’ αυτού · 
 
EL 68   EL δ) τις πληροφορίες  τις οποίες  σκοπεύει  να παράσχει  στους  µεριδιούχους  του σχετικά  µε 
την προτεινό µενη συγχώνευση . 
3. Οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  του απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ  
εξετάζουν  τον ενδεχό µενο αντίκτυπο  της προτεινό µενης συγχώνευσης  στους  µεριδιούχους  
τόσο  του απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ , όσο και του απορροφούντος  ΟΣΕΚΑ  και, στο πλαίσιο  
αυτό , διαβουλεύονται  µε τις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  του 
απορροφούντος  ΟΣΕΚΑ , εκτός  εάν κρίνουν  ότι ο δυνητικός  αντίκτυπος  της προτεινό µενης 
συγχώνευσης  για τους µεριδιούχους  του απορροφούντος  ΟΣΕΚΑ  είναι  αµελητέος . 
Εάν οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  του απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ  το 
κρίνουν  αναγκαίο , µπορούν  να απατήσουν  αποσαφήνιση  των πληροφοριών  προς  τους 
µεριδιούχους  του απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ  
Εάν οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  του απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ  
αποφασίσουν  ότι η προτεινό µενη συγχώνευση  ενδέχεται  να έχει σηµαντικό  αντίκτυπο  στους  
µεριδιούχους  του απορροφούντος  ΟΣΕΚΑ , ενηµερώνουν  τις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  
µέλους  καταγωγής  του απορροφούντος  ΟΣΕΚΑ , οι οποίες  απαιτούν  να παρασχεθούν  στους  
µεριδιούχους  του απορροφούντος  ΟΣΕΚΑ  ενδεδειγ µένες και ακριβείς  πληροφορίες  σχετικά  
µε την προτεινό µενη συγχώνευση . 
4. Οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  του απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ  
επιτρέπουν  την προτεινό µενη συγχώνευση , εφόσον  πληρούνται  οι ακόλουθες  προϋποθέσεις : 
α) η προτεινό µενη συγχώνευση  πληροί  όλες τις απαιτήσεις  των άρθρων  36, 37, 38 και 
39· 
β) έχει κοινοποιηθεί  στον  απορροφούντα  ΟΣΕΚΑ , σύµφωνα  µε το άρθρο  88, η διάθεση  
των µεριδίων  του σε όλα τα κράτη  µέλη όπου  είτε ο απορροφού µενος ΟΣΕΚΑ  
διαθέτει  άδεια , είτε έχει κοινοποιηθεί  στον  απορροφού µενο ΟΣΕΚΑ  η διάθεση  των 
µεριδίων  του, σύµφωνα  µε το άρθρο  88· 
γ) αφού  έχουν  εξετάσει  τον ενδεχό µενο αντίκτυπο  της προτεινό µενης συγχώνευσης  
στους  µεριδιούχους , σύµφωνα  µε την παράγραφο  3, οι αρµόδιες  αρχές  θεωρούν  
ικανοποιητικές  τις πληροφορίες  που προτείνεται  να παρασχεθούν  στους  
µεριδιούχους  του απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ  και, ανάλογα  µε την περίπτωση , του 
απορροφούντος  ΟΣΕΚΑ . 
5. Οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  του απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ  
ενηµερώνουν  τον απορροφού µενο ΟΣΕΚΑ , εντός  το αργότερο  30 ηµερών  από την υποβολή  
του πλήρους  φακέλου , αν έχει επιτραπεί  ή όχι η συγχώνευση . 
Η άρνηση  αδείας  αιτιολογείται  δεόντως . 
Οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  του απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ  
ενηµερώνουν  επίσης  τις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  του απορροφούντος  
ΟΣΕΚΑ  σχετικά  µε την απόφασή  τους. 
 
EL 69   EL Άρθρο  37 
1. Τα κράτη  µέλη απαιτούν  από τα διευθυντικά  ή διοικητικά  όργανα  του απορροφού µενου 
ΟΣΕΚΑ  και του απορροφούντος  ΟΣΕΚΑ  να καταρτίσουν  κοινό  σχέδιο  συγχώνευσης . 
Το κοινό  σχέδιο  συγχώνευσης  περιλα µβάνει  τα ακόλουθα  στοιχεία : 
α) αναφορά  του είδους  της συγχώνευσης  και των σχετικών  ΟΣΕΚΑ · 
β) το πλαίσιο  και την αιτιολόγηση  της προτεινό µενης συγχώνευσης · 
γ) τον αναµενόµενο αντίκτυπο  της προτεινό µενης συγχώνευσης  στους  µεριδιούχους  
τόσο  του απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ , όσο και του απορροφούντος  ΟΣΕΚΑ · 
δ) τα κριτήρια  που ορίστηκαν  για την εκτίµηση των στοιχείων  του ενεργητικού  και, 
ανάλογα  µε την περίπτωση , του παθητικού , κατά  την προγρα µµατισµένη 
ηµεροµηνία πραγ µατοποίησης  της συγχώνευσης · 
ε) τη µέθοδο  υπολογισ µού της σχέσης  ανταλλαγής · 
στ) την προγρα µµατισµένη ηµεροµηνία πραγ µατοποίησης  της συγχώνευσης · 
ζ) τον κανονισ µό του κεφαλαίου  ή τα καταστατικά  έγγραφα  του απορροφούντος  
ΟΣΕΚΑ · 
2. Ο απορροφού µενος ΟΣΕΚΑ  και ο απορροφών  ΟΣΕΚΑ  δύνανται  να αποφασίσουν  να 
συµπεριλάβουν  επιπρόσθετα  στοιχεία  στο κοινό  σχέδιο  συγχώνευσης . 
ΤΜΗΜΑ  2 
ΈΛΕΓΧΟΣ  ΑΠΟ  ΤΡΙΤΟΥΣ , ΕΝΗΜΕΡΩΣΗ  ΤΩΝ  ΜΕΡΙ∆ΙΟΥΧΩΝ  ΚΑΙ  ΑΛΛΑ  
∆ΙΚΑΙΩΜΑΤΑ  ΤΩΝ  ΜΕΡΙ∆ΙΟΥΧΩΝ  
Άρθρο  38 
Τα κράτη  µέλη απαιτούν  από τους θεµατοφύλακες  του απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ  και του 
απορροφούντος  ΟΣΕΚΑ  να επαληθεύουν  τη συµµόρφωση  του κοινού  σχεδίου  συγχώνευσης  
προς  την παρούσα  οδηγία  και τον κανονισ µό του κεφαλαίου  ή τα καταστατικά  έγγραφα  των 
αντίστοιχων  ΟΣΕΚΑ . 
Άρθρο  39 
1. Τα κράτη  µέλη απαιτούν  να επικυρώνονται  τα ακόλουθα  στοιχεία  από ανεξάρτητο  
ελεγκτή , εγκεκρι µένο σύµφωνα  µε την οδηγία  2006/43/ ΕΚ του Ευρωπαϊκού  Κοινοβουλίου  
και του Συµβουλίου29: 
                                                 
29 EE L 157 της 9.6.2006, σ. 87. 
 
EL 70   EL α) τα κριτήρια  που ορίστηκαν  για την εκτίµηση των στοιχείων  του ενεργητικού  και, 
ανάλογα  µε την περίπτωση , του παθητικού , κατά  την προγρα µµατισµένη 
ηµεροµηνία πραγ µατοποίησης  της συγχώνευσης · 
β) τη µέθοδο  υπολογισ µού της σχέσης  ανταλλαγής . 
2. Οι νόµιµοι ελεγκτές  του απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ  ή του απορροφούντος  ΟΣΕΚΑ  
θεωρούνται  ανεξάρτητοι  ελεγκτές , για τους σκοπούς  της παραγράφου  1. 
3. Αντίγραφο  της έκθεσης  του ανεξάρτητου  ελεγκτή  διατίθεται  δωρεάν , κατόπιν  αιτήσεως , 
στους  µεριδιούχους  τόσο  του απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ , όσο και του απορροφούντος  
ΟΣΕΚΑ . 
Άρθρο  40 
1. Τα κράτη  µέλη απαιτούν  από τον ή τους απορροφού µενους  ΟΣΕΚΑ  να παρέχουν  στους  
µεριδιούχους  τους ενδεδειγ µένες και ακριβείς  πληροφορίες  σχετικά  µε την προτεινό µενη 
συγχώνευση , ούτως  ώστε  οι µεριδιούχοι  να είναι  σε θέση  να λαµβάνουν  απόφαση , έχοντας  
πλήρη  γνώση  του αντικτύπου  της πρότασης  στην  επένδυσή  τους. 
2. Οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  του απορροφούντος  ΟΣΕΚΑ  απαιτούν  
από τον απορροφούντα  ΟΣΕΚΑ  να παρέχει  στους  µεριδιούχους  του ενδεδειγ µένες και 
ακριβείς  πληροφορίες  σχετικά  µε την προτεινό µενη συγχώνευση , εάν αυτό  ζητηθεί  από τις 
αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  του απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ , σύµφωνα  µε 
το άρθρο  36 παράγραφος  3. 
3. Οι πληροφορίες  παρέχονται  στους  µεριδιούχους  µόνον  αφότου  οι αρµόδιες  αρχές  του 
κράτους  µέλους  καταγωγής  του απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ  επιτρέψουν  την προτεινό µενη 
συγχώνευση , βάσει  του άρθρου  36. 
Παρέχονται  τουλάχιστον  30 ηµέρες πριν από την ηµεροµηνία της γενικής  συνέλευσης  των 
µεριδιούχων , που αναφέρεται  στο άρθρο  41, ή, εάν δεν προβλέπεται  γενική  συνέλευση  των 
µεριδιούχων  βάσει  του εθνικού  δικαίου , τουλάχιστον  30 ηµέρες πριν από την 
προγρα µµατισµένη ηµεροµηνία πραγ µατοποίησης  της συγχώνευσης . 
4. Οι πληροφορίες  που πρέπει  να παρέχονται  στους  µεριδιούχους  του απορροφού µενου 
ΟΣΕΚΑ  και, ανάλογα  µε την περίπτωση , του απορροφούντος  ΟΣΕΚΑ  περιλα µβάνουν  
ενδεδειγ µένες και ακριβείς  πληροφορίες  σχετικά  µε την προτεινό µενη συγχώνευση , ούτως  
ώστε  οι µεριδιούχοι  να είναι  σε θέση  να λαµβάνουν  απόφαση , έχοντας  πλήρη  γνώση  του 
αντικτύπου  της στην  επένδυσή  τους, και να ασκούν  τα δικαιώ µατά τους βάσει  των άρθρων  41 
και 42. 
Περιλα µβάνουν  τουλάχιστον  τα ακόλουθα  στοιχεία : 
α) το πλαίσιο  και την αιτιολόγηση  της προτεινό µενης συγχώνευσης · 
β) τον ενδεχό µενο αντίκτυπο  της προτεινό µενης συγχώνευσης  στους  µεριδιούχους , 
συµπεριλα µβανο µένων , µεταξύ  άλλων , των όποιων  σηµαντικών  διαφορών  όσον  
αφορά  την επενδυτική  πολιτική  και στρατηγική , το κόστος , το αναµενόµενο 
αποτέλεσ µα, την περιοδική  υποβολή  εκθέσεων , καθώς  και την ενδεχό µενη µείωση  
της απόδοσης  ανά µερίδιο · 
 
EL 71   EL γ) τα όποια  ειδικά  δικαιώ µατα έχουν  οι µεριδιούχοι  όσον  αφορά  την προτεινό µενη 
συγχώνευση , συµπεριλα µβανο µένων , µεταξύ  άλλων , του δικαιώ µατος να λαµβάνουν  
συµπληρω µατικές  πληροφορίες , του δικαιώ µατος να λαµβάνουν  αντίγραφο  της 
έκθεσης  του ανεξάρτητου  ελεγκτή , κατόπιν  αιτήσεως , και του δικαιώ µατος να 
ζητούν  την εξαγορά  ή την εξόφληση  των µεριδίων  τους, χωρίς  επιβάρυνση , όπως  
ορίζεται  στο άρθρο  42· 
δ) τις συναφείς  διαδικαστικές  πτυχές  και την προγρα µµατισµένη ηµεροµηνία 
πραγ µατοποίησης  της συγχώνευσης ·  
ε) αντίγραφο  των βασικών  πληροφοριών  για τους επενδυτές  του απορροφούντος  
ΟΣΕΚΑ , όπως  αναφέρονται  στο άρθρο  73. 
5. Εάν έχει γίνει κοινοποίηση  στον  απορροφού µενο ΟΣΕΚΑ  και, ανάλογα  µε την περίπτωση , 
στον  απορροφούντα  ΟΣΕΚΑ  σύµφωνα  µε το άρθρο  88, οι πληροφορίες  που αναφέρονται  
στην  παράγραφο  4 παρέχονται  στην  επίση µη γλώσσα  ή σε µία από τις επίση µες γλώσσες  του 
κράτους  µέλους  υποδοχής  του απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ  και, ανάλογα  µε την περίπτωση , 
του κράτους  µέλους  υποδοχής  του απορροφούντος  ΟΣΕΚΑ  ή σε γλώσσα  εγκεκρι µένη από τις 
αρµόδιες  αρχές  τους. Υπεύθυνος  για τη µετάφραση  είναι  ο ΟΣΕΚΑ  που οφείλει  να παράσχει  
τις πληροφορίες . Η µετάφραση  αποδίδει  πιστά  το περιεχό µενο των πληροφοριών  στο 
πρωτότυπο . 
6. Η Επιτροπή  δύναται  να θεσπίσει  εκτελεστικά  µέτρα, στα οποία  να καθορίζονται  
λεπτο µερώς  το περιεχό µενο, το µορφότυπο  και ο τρόπος  παροχής  των πληροφοριών  που 
αναφέρονται  στις παραγράφους  1, 2 και 4. 
Τα µέτρα αυτά , που έχουν  ως αντικεί µενο την τροποποίηση  µη ουσιωδών  στοιχείων  της 
παρούσας  οδηγίας  µε τη συµπλήρωσή  της, θεσπίζονται  σύµφωνα  µε την κανονιστική  
διαδικασία  µε έλεγχο , στην  οποία  παραπέ µπει το άρθρο  107 παράγραφος  2. 
Άρθρο  41 
Σε περίπτωση  που, βάσει  της εθνικής  νοµοθεσίας  των κρατών  µελών , απαιτείται  έγκριση  των 
συγχωνεύσεων  µεταξύ  των ΟΣΕΚΑ  από τους µεριδιούχους , τα κράτη  µέλη µεριµνούν  ώστε  
για την έγκριση  αυτή  να µην απαιτείται  περισσότερο  από το 75% των ψήφων  των 
ψηφισάντων  µεριδιούχων  που είναι  παρόντες  ή εκπροσωπούνται  στη γενική  συνέλευση . 
Το πρώτο  εδάφιο  εφαρ µόζεται  υπό την επιφύλαξη  ενδεχό µενης απαρτίας , προβλεπό µενης 
στην  εθνική  νοµοθεσία . 
Άρθρο  42 
1. Η νοµοθεσία  των κρατών  µελών  προβλέπει  ότι οι µεριδιούχοι  τόσο  του απορροφού µενου 
ΟΣΕΚΑ , όσο και του απορροφούντος  ΟΣΕΚΑ  έχουν  το δικαίω µα να ζητήσουν  την εξαγορά  
ή την εξόφληση  των µεριδίων  τους ή, εφόσον  είναι  δυνατόν , τη µετατροπή  τους σε µερίδια  
άλλου  ΟΣΕΚΑ  µε παρε µφερή  επενδυτική  πολιτική , χωρίς  επιβάρυνση . Το δικαίω µα αυτό  
αρχίζει  να ισχύει  από τη στιγµή που οι µεριδιούχοι  του απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ  και, 
ανάλογα  µε την περίπτωση , του απορροφούντος  ΟΣΕΚΑ  ενηµερώνονται  σχετικά  µε την 
προτεινό µενη συγχώνευση . Παύει  να ισχύει  κατά  την ηµεροµηνία πραγ µατοποίησης  της 
συγχώνευσης . 
 
EL 72   EL 2. Για τις συγχωνεύσεις  µεταξύ  ΟΣΕΚΑ , κατά  παρέκκλιση  από το άρθρο  79 παράγραφος  1, 
τα κράτη  µέλη µπορούν  να επιτρέπουν  στις αρµόδιες  αρχές  να ζητούν  ή να επιτρέπουν  την 
προσωρινή  αναστολή  της εξαγοράς  ή της εξόφλησης  των µεριδίων , υπό την προϋπόθεση  ότι 
η εν λόγω  αναστολή  επιβάλλεται  για λόγους  προστασίας  των µεριδιούχων . 
ΤΜΗΜΑ  3 
∆ΑΠΑΝΕΣ  ΚΑΙ  ΕΝΑΡΞΗ  ΙΣΧΥΟΣ  
Άρθρο  43 
Τα κράτη  µέλη µεριµνούν  ώστε  οι νοµικές, συµβουλευτικές  ή διοικητικές  δαπάνες  που 
συνδέονται  µε την προετοι µασία και την ολοκλήρωση  της συγχώνευσης  να µην επιβαρύνουν , 
είτε άµεσα, είτε έµµεσα, τον απορροφού µενο ΟΣΕΚΑ , τον απορροφούντα  ΟΣΕΚΑ  ή τους 
µεριδιούχους  τους. 
Άρθρο  44 
1. Τα κράτη  µέλη προβλέπουν  ότι η συγχώνευση  αρχίζει  να ισχύει  µόλις έχουν  µεταβιβαστεί  
όλα τα στοιχεία  του ενεργητικού  και, αναλόγως  µε την περίπτωση , του παθητικού  από τον 
απορροφού µενο ΟΣΕΚΑ  στον  απορροφούντα  ΟΣΕΚΑ  και οι µεριδιούχοι  του 
απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ  έχουν  λάβει  µερίδια  του απορροφούντος  ΟΣΕΚΑ  εις αντάλλαγ µα 
των µεριδίων  τους στον  απορροφού µενο ΟΣΕΚΑ . 
2. Οι θεµατοφύλακες  του απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ  και του απορροφούντος  ΟΣΕΚΑ  είναι  
υπεύθυνοι  για την πραγ µατική  µεταβίβαση  του ενεργητικού  από τον απορροφού µενο ΟΣΕΚΑ  
στον  απορροφούντα  ΟΣΕΚΑ . 
3. Η έναρξη  ισχύος  της συγχώνευσης  δηµοσιοποιείται  µε κάθε  ενδεδειγ µένο µέσο, κατά  τον 
τρόπο  που προβλέπεται  στη νοµοθεσία  του κράτους  µέλους  καταγωγής  του απορροφούντος  
ΟΣΕΚΑ .  
4. Τα κράτη  µέλη µεριµνούν  επίσης  ώστε  η έναρξη  ισχύος  της συγχώνευσης  να 
δηµοσιοποιείται  στον  δικτυακό  τόπο  τόσο  των αρµοδίων  αρχών  του κράτους  µέλους  
καταγωγής  του απορροφού µενου ΟΣΕΚΑ , όσο και των αρµοδίων  αρχών  του κράτους  µέλους  
καταγωγής  του απορροφούντος  ΟΣΕΚΑ . 
5. Η συγχώνευση  που έχει πραγ µατοποιηθεί  όπως  προβλέπεται  στην  παράγραφο  1 δεν 
δύναται  να κηρυχθεί  άκυρη . 
 
EL 73   EL  
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
ΚΕΦΑΛΑΙΟ  VIIΤΜΗΜΑ  V 
Υποχρεώσεις  σχετικές  µε την επενδυτική  πολιτική  των ΟΣΕΚΑ  
Άρθρο  45 19 
1. Οι επενδύσεις  ενός αµοιβαίου  κεφαλαίου  ⌦ ή ⌫ και µιας εταιρείας  επενδύσεων  πρέπει  
να αποτελούνται  αποκλειστικά  από ⌦ ένα ή περισσότερα  από τα εξής ⌫: 
 
Ð 2001/108/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 3 
(προσαρ µοσµένο) 
α) κινητές  αξίες  και µέσα χρηµαταγοράς  που γίνονται  δεκτά  ή αποτελούν  αντικεί µενο 
διαπραγ µάτευσης  σε ⌦ ρυθµιζόµενη ⌫ ελεγχό µενη αγορά , κατά  την έννοια  του 
άρθρου  ⌦ 4 ⌫ 1 παράγραφος  ⌦ 1 ⌫ 13 ⌦ σηµείο 14 ⌫ της οδηγίας  
⌦ 2004/39/ ΕΚ ⌫· ISD, ή/και 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
Î1 2001/108/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 4 
β) κινητές  αξίες  Î1 και µέσα χρηµαταγοράς   που αποτελούν  αντικεί µενο 
διαπραγ µάτευσης  σε κάποια  άλλη  ⌦ ρυθµιζόµενη ⌫ αγορά  ενός κράτους  µέλους , 
ελεγχό µενη, η οποία  λειτουργεί  κανονικά , είναι  αναγνωρισ µένη και ανοικτή  στο 
κοινό · 
γ) κινητές  αξίες  Î1 και µέσα χρηµαταγοράς  , εισηγ µένες επίση µα σε χρηµατιστήριο  
αξιών  ⌦ τρίτης  χώρας  ⌫ ενός τρίτου  κράτους , ή που αποτελούν  αντικεί µενο 
διαπραγ µάτευσης  σε κάποια  άλλη  ⌦ ρυθµιζόµενη ⌫ αγορά  ⌦ τρίτης  χώρας  ⌫ 
ενός τρίτου  κράτους , ελεγχό µενη, η οποία  λειτουργεί  κανονικά , είναι  
αναγνωρισ µένη και ανοικτή  στο κοινό , εφόσον  η επιλογή  του χρηµατιστηρίου  ή της 
αγοράς  έχει εγκριθεί  από τις αρµόδιες  αρχές  ή προβλέπεται  από τον νόµο ή/και τον 
κανονισ µό του κεφαλαίου  ή από τα καταστατικά  έγγραφα  της εταιρείας  επενδύσεων · 
δ) νεοεκδιδό µενες κινητές  αξίες , υπό τον όρο ότι: 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
Î1 2001/108/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 5 
⌦ i) ⌫ οι όροι έκδοσης  περιλα µβάνουν  την υποχρέωση  υποβολής  αίτησης  για 
επίση µη εισαγωγή  σε χρηµατιστήριο  αξιών  ή σε άλλη  ⌦ ρυθµιζόµενη ⌫ 
ελεγχό µενη αγορά , που λειτουργεί  κανονικά , είναι  αναγνωρισ µένη και ανοικτή  
 
EL 74   EL στο κοινό , εφόσον  η επιλογή  του χρηµατιστηρίου  ή της αγοράς  έχει εγκριθεί  
από τις αρµόδιες  αρχές  ή προβλέπεται  από τον νόµο ή/και τον κανονισ µό του 
κεφαλαίου  ή από τα καταστατικά  έγγραφα  της εταιρείας  επενδύσεων , 
⌦ ii) ⌫ η εισαγωγή  ⌦ που αναφέρεται  στο σηµείο i) ⌫ αυτή  θα 
πραγ µατοποιηθεί , το αργότερο , πριν από τη λήξη  διαστή µατος ενός έτους  από 
την έκδοση ,· Î1 ή/και  
 
Ð 2001/108/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 5 
(προσαρ µοσµένο) 
ε) µερίδια  ΟΣΕΚΑ  εγκεκρι µένων  βάσει  της παρούσας  οδηγίας  ή/και άλλων  
οργανισ µών συλλογικών  επενδύσεων , κατά  την έννοια  του άρθρου  1 παράγραφος  2 
⌦ στοιχεία  α) και β) ⌫ πρώτη  και δεύτερη  περίπτωση , ασχέτως  του εάν ⌦ είναι  
εγκατεστη µένοι ⌫ έχουν  την έδρα  τους σε κράτος  µέλος ή όχι, εφόσον : 
⌦ i) ⌫ οι εν λόγω  άλλοι  οργανισ µοί συλλογικών  επενδύσεων  έχουν  λάβει  
άδεια  λειτουργίας  βάσει  νόµων που προβλέπουν  ότι υπόκεινται  σε εποπτεία  
την οποία  οι αρµόδιες  ⌦ αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  των ⌫ για 
τους ΟΣΕΚΑ  αρχές  θεωρούν  ισοδύνα µη µε αυτήν  που προβλέπει  η κοινοτική  
νοµοθεσία , και εφόσον  η συνεργασία  µεταξύ  των αρχών  διασφαλίζεται  
επαρκώς , 
⌦ ii) ⌫ το επίπεδο  προστασίας  των µεριδιούχων  των άλλων  οργανισ µών 
συλλογικών  επενδύσεων  είναι  ισοδύνα µο µε το παρεχό µενο στους  
µεριδιούχους  των ΟΣΕΚΑ , και ιδίως  εφόσον  οι κανόνες  που αφορούν  τον 
διαχωρισ µό των στοιχείων  του ενεργητικού , τις δανειοληπτικές  και 
δανειοδοτικές  πράξεις  και τις ακάλυπτες  πωλήσεις  κινητών  αξιών  και µέσων  
χρηµαταγοράς  είναι  ισοδύνα µοι µε τις απαιτήσεις  της παρούσας  οδηγίας , 
⌦ iii) ⌫ οι δραστηριότητες  των άλλων  οργανισ µών συλλογικών  επενδύσεων  
περιγράφονται  σε εξαµηνιαίες  και ετήσιες  εκθέσεις , ώστε  να είναι  δυνατή  η 
αξιολόγηση  των στοιχείων  του ενεργητικού  και του παθητικού , των εσόδων  
και των πράξεων  που έχουν  διενεργηθεί  κατά  το χρονικό  διάστη µα που 
καλύπτει  η έκθεση , 
⌦ iv) ⌫ ο ΟΣΕΚΑ  ή ο άλλος  οργανισ µός συλλογικών  επενδύσεων , του οποίου  
µελετάται  η απόκτηση  µεριδίων , δεν µπορεί  να επενδύει , σύµφωνα  µε τον 
κανονισ µό του ή τα καταστατικά  του έγγραφα , ποσοστό  µεγαλύτερο  του 10 % 
του ενεργητικού  του σε µερίδια  άλλων  ΟΣΕΚΑ  ή οργανισ µών συλλογικών  
επενδύσεων ,· ή/και 
στ) καταθέσεις  σε πιστωτικά  ιδρύµατα αποδοτέες  στους  καταθέτες  σε πρώτη  ζήτηση  ή 
υποκεί µενες σε δικαίω µα απόσυρσης , οι οποίες  καθίστανται  ληξιπρόθεσ µες εντός  
δώδεκα  µηνών  το πολύ , εφόσον  το πιστωτικό  ίδρυµα έχει την καταστατική  του έδρα  
σε ένα κράτος  µέλος ή, εάν ⌦ το πιστωτικό  ίδρυµα έχει την ⌫ η καταστατική  έδρα  
του πιστωτικού  ιδρύµατος βρίσκεται  σε κάποια  τρίτη  χώρα , εφόσον  το ίδρυµα 
υπόκειται  σε καθεστώς  προληπτικής  εποπτείας  το οποίο  οι αρµόδιες  ⌦ αρχές  του 
κράτους  µέλους  καταγωγής  των ⌫ για τους ΟΣΕΚΑ  αρχές  θεωρούν  ισοδύνα µο µε 
αυτό  που προβλέπει  η κοινοτική  νοµοθεσία ,· ή/και 
 
EL 75   EL ζ) παράγωγα  χρηµατοπιστωτικά  µέσα, συµπεριλα µβανο µένων  των εξοµοιούµενων  µε 
αυτά  µέσων  που διακανονίζονται  σε µετρητά , τα οποία  αποτελούν  αντικεί µενο 
διαπραγ µάτευσης  σε µια από τις ⌦ ρυθµιζόµενες ⌫ ελεγχό µενες αγορές  που 
αναφέρονται  στα στοιχεία  α), β) και γ) ή/και χρηµατοπιστωτικά  παράγωγα  µέσα που 
αποτελούν  αντικεί µενο εξωχρη µατιστηριακών  συναλλαγών  (⌦ στο εξής 
αναφερό µενα ως ⌫ «εξωχρη µατιστηριακά  παράγωγα »), εφόσον : 
⌦ i) ⌫ το υποκεί µενο στοιχείο  συνίσταται  σε κάποιο  από τα µέσα που 
εµπίπτουν  στην  ⌦ παρούσα  ⌫ παράγραφο  1, σε χρηµατοοικονο µικούς  
δείκτες , επιτόκια , συναλλαγ µατικές  ισοτι µίες ή νοµίσµατα, στα οποία  ένας 
ΟΣΕΚΑ  δύναται  να επενδύει  σύµφωνα  µε τους επενδυτικούς  του στόχους , 
όπως  αυτοί  καθορίζονται  στον  κανονισ µό ή στα καταστατικά  του έγγραφα , 
⌦ ii) ⌫ οι αντισυ µβαλλό µενοι που µετέχουν  σε πράξεις  εξωχρη µατιστηριακών  
παραγώγων  είναι  ιδρύµατα υποκεί µενα σε προληπτική  εποπτεία  και ανήκουν  
στις κατηγορίες  που έχουν  εγκριθεί  από τις αρµόδιες  ⌦ αρχές  του κράτους  
µέλους  καταγωγής  των ⌫ για τους ΟΣΕΚΑ  αρχές , και 
⌦ iii) ⌫ τα εξωχρη µατιστηριακά  παράγωγα  υπόκεινται  καθη µερινώς  σε 
αξιόπιστη  και επαληθεύσι µη αποτί µηση και µπορούν  να πωλούνται , να 
ρευστοποιούνται  ή να ακυρώνονται  µε αντισταθ µιστική  πράξη  ανά πάσα  
στιγµή και σε δίκαιη  τιµή, ύστερα  από πρωτοβουλία  του ΟΣΕΚΑ ,· ή/και 
η) µέσα χρηµαταγοράς , πλην  των διαπραγ µατευσί µων σε ⌦ ρυθµιζόµενη ⌫ 
ελεγχό µενη αγορά , τα οποία  εµπίπτουν  ⌦ στο άρθρο  2 παράγραφος  1 στοιχείο  
ιστ) ⌫ στην  παράγραφο  9 του άρθρου  1, εφόσον  η έκδοση  ή ο εκδότης  των µέσων  
αυτών  υπόκειται  σε ρυθµίσεις  για την προστασία  των επενδυτών  και της 
αποτα µίευσης , και εφόσον  τα µέσα αυτά : 
⌦ i) ⌫ εκδίδονται  ή είναι  εγγυη µένα από µια κεντρική , περιφερειακή  ή τοπική  
αρχή , από µια κεντρική  τράπεζα  κράτους  µέλους , από την Ευρωπαϊκή  
Κεντρική  Τράπεζα , από την ⌦ Κοινότητα  ⌫ Ευρωπαϊκή  Ένωση  ή από την 
Ευρωπαϊκή  Τράπεζα  Επενδύσεων , από ⌦ µια τρίτη  χώρα  ⌫ ένα τρίτο  
κράτος  ή, σε περίπτωση  οµοσπονδιακού  κράτους , από ένα µέλος της 
οµοσπονδίας , ή από έναν δηµόσιο ⌦ διεθνή  ⌫ οργανισ µό διεθνούς  δικαίου  
στον  οποίο  ανήκουν  ένα ή περισσότερα  κράτη  µέλη, ή 
⌦ ii) ⌫ εκδίδονται  από µια επιχείρηση  της οποίας  οι τίτλοι  είναι  εισηγ µένοι 
προς  διαπραγ µάτευση  σε ⌦ ρυθµιζόµενες ⌫ ελεγχό µενες αγορές  που 
αναφέρονται  στα στοιχεία  α), β) ή γ), ή 
⌦ iii) ⌫ εκδίδονται  ή είναι  εγγυη µένα από οργανισ µό υποκεί µενο σε 
προληπτική  εποπτεία , σύµφωνα  µε τα κριτήρια  της κοινοτικής  νοµοθεσίας , ή 
από οργανισ µό που υπόκειται  σε και τηρεί  κανόνες  προληπτικής  εποπτείας  
θεωρού µενους  από τις αρµόδιες  αρχές  ως τουλάχιστον  εξίσου  αυστηρούς  µε 
εκείνους  της κοινοτικής  νοµοθεσίας , ή 
⌦ iv) ⌫ εκδίδονται  από άλλους  οργανισ µούς που ανήκουν  στις κατηγορίες  που 
έχουν  εγκριθεί  από τις αρµόδιες  ⌦ αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  
των ⌫ για τους ΟΣΕΚΑ  αρχές , εφόσον  οι επενδύσεις  στα µέσα αυτά  
υπόκεινται  σε προστασία  των επενδυτών  ισοδύνα µη µε εκείνη  που 
 
EL 76   EL προβλέπεται  ⌦ στα σηµεία i), ii) ή iii) ⌫ στην  πρώτη , δεύτερη  ή τρίτη  
περίπτωση  και εφόσον  ο εκδότης  είναι  εταιρεία  της οποίας  το κεφάλαιο  και τα 
αποθε µατικά  ανέρχονται  σε τουλάχιστον  10 εκατο µµύρια EUR και υποβάλλει  
και δηµοσιεύει  τους ετήσιους  λογαριασ µούς της σύµφωνα  µε την οδηγία  
78/660/ΕΟΚ  ⌦ του Συµβουλίου  ⌫30, είναι  οντότητα  που, εντός  ενός οµίλου 
εταιρειών  µε µία ή περισσότερες  εισηγ µένες εταιρείες , έχει ως αποστολή  τη 
χρηµατοδότηση  του οµίλου, ή είναι  οντότητα  µε σκοπό  τη χρηµατοδότηση  
µέσων  τιτλοποίησης  που επωφελούνται  από τραπεζική  πίστωση . 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  
Î1 2001/108/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 6 
2. Εντούτοις : 
α) µέχρι 10 % του ενεργητικού  ενός ΟΣΕΚΑ  µπορεί  να επενδύεται  σε άλλες  κινητές  
αξίες  Î1 και µέσα χρηµαταγοράς   εκτός  από τις αναφερό µενες στην  παράγραφο  
1· 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
⌦ β ⌫ γ) µια εταιρεία  επενδύσεων  µπορεί  να αποκτά  τα κινητά  και ακίνητα  πράγ µατα 
που είναι  απαραίτητα  για την άµεση άσκηση  των δραστηριοτήτων  της· 
⌦ γ ⌫ δ) ένας ΟΣΕΚΑ  δεν µπορεί  να αποκτά  πολύτι µα µέταλλα  ούτε παραστατικούς  
τίτλους  αυτών . 
⌦ 3 ⌫ 4. Ένα αµοιβαίο  κεφάλαιο  επενδύσεων  και µια εταιρεία  επενδύσεων  µπορούν  να 
κατέχουν , δευτερευόντως , ρευστά  διαθέσι µα. 
 
Ð 2001/108/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 9 
(προσαρ µοσµένο) 
Άρθρο  46 21 
1. Η εταιρεία  διαχείρισης  ή επενδύσεων  πρέπει  να χρησι µοποιεί  µια διαδικασία  διαχείρισης  
των κινδύνων  που να της επιτρέπει  να ελέγχει  και να µετρά ανά πάσα  στιγµή τον κίνδυνο  των 
θέσεών  της και τη συµβολή  τους στο γενικότερο  προφίλ  κινδύνου  του χαρτοφυλακίου . 
Πρέπει  να χΧρησιµοποιεί  µια διαδικασία  που να της επιτρέπει  την ακριβή  και αµερόληπτη  
αποτί µηση της αξίας  των εξωχρη µατιστηριακών  ⌦ παραγώγων  ⌫ παράγωγων  µέσων . 
Πρέπει  να κΚοινοποιεί  στις αρµόδιες  αρχές  τακτικά  και µε τον τρόπο  που αυτές  καθορίζουν  
τους τύπους  των παράγωγων  µέσων , τους υποκεί µενους  κινδύνους , τα ποσοτικά  όρια και τις 
                                                 
30 Τετάρτη  οδηγία  78/660/EOK του Συµβουλίου , της 25ης Ιουλίου  1978, βασιζό µενη στο άρθρο  54 
παράγραφος  3 στοιχείο  ζ) της συνθήκης  περί των ετησίων  λογαριασ µών εταιρειών  ορισµένων  µορφών  
(ΕΕ L 222 της 14.8.1978, σ. 11)· . οδηγία  όπως  τροποποιήθηκε  τελευταία  από την οδηγία  1999/60/ ΕΚ 
(ΕΕ L 162 της 26.6.1999, σ. 65).  
 
EL 77   EL επιλεγείσες  µεθόδους  εκτίµησης  των κινδύνων  από πράξεις  σε παράγωγα  µέσα, για κάθε  
ΟΣΕΚΑ  που αυτή  διαχειρίζεται . 
2. Τα κράτη  µέλη µπορούν  να επιτρέπουν  στους  ΟΣΕΚΑ  να χρησι µοποιούν  τεχνικές  και 
µέσα που συνδέονται  µε κινητές  αξίες  και µέσα χρηµαταγοράς  υπό τις προϋποθέσεις  και 
εντός  των ορίων  που καθορίζουν , εφόσον  οι τεχνικές  και τα µέσα χρησι µοποιούνται  χάριν  της 
αποτελεσ µατικής  διαχείρισης  του χαρτοφυλακίου . 
Όταν  οι πράξεις  αυτές  αφορούν  τη χρησι µοποίηση  παράγωγων  µέσων , οι προϋποθέσεις  και 
τα όρια πρέπει  να είναι  σύµφωνα  µε τις διατάξεις  της παρούσας  οδηγίας . 
Οι πράξεις  αυτές  ουδέποτε  επιτρέπεται  να επιφέρουν  παρέκκλιση  του ΟΣΕΚΑ  από τους 
επενδυτικούς  του στόχους , όπως  αυτοί  ορίζονται  στον  κανονισ µό, στα καταστατικά  έγγραφα  
ή στο ενηµερωτικό  του ⌦ δελτίο  ⌫ φυλλάδιο . 
3. Ο ΟΣΕΚΑ  διασφαλίζει  ότι ο συνολικός  κίνδυνος  στον  οποίο  εκτίθεται  σε σχέση  µε τα 
παράγωγα  µέσα δεν υπερβαίνει  τη συνολική  καθαρή  αξία του χαρτοφυλακίου  του. 
Η έκθεση  στον  κίνδυνο  υπολογίζεται  µε βάση  την τρέχουσα  αξία των υποκεί µενων  στοιχείων  
ενεργητικού , τον κίνδυνο  αντισυ µβαλλο µένου, τις µελλοντικές  κινήσεις  της αγοράς  και τον 
διαθέσι µο χρόνο  για τη ρευστοποίηση  των θέσεων . Η διάταξη  αυτή  ισχύει  και για ⌦ το τρίτο  
και το τέταρτο  εδάφιο  ⌫ τα επόµενα εδάφια . 
Ένας  ΟΣΕΚΑ  µπορεί  να επενδύει , στα πλαίσια  της επενδυτικής  πολιτικής  του και εντός  των 
ορίων  που καθορίζονται  στο άρθρο  ⌦ 47 ⌫ 22  παράγραφος  5, σε παράγωγα  
χρηµατοπιστωτικά  µέσα, εφόσον  ο κίνδυνος  που διατρέχουν  τα υποκεί µενα στοιχεία  
ενεργητικού  δεν υπερβαίνει  συνολικώς  τα επενδυτικά  όρια του άρθρου  ⌦ 47 ⌫ 22. Τα 
κράτη  µέλη µπορούν  να επιτρέπουν , όταν ένας ΟΣΕΚΑ  επενδύει  σε παράγωγα  
χρηµατοπιστωτικά  µέσα που βασίζονται  σε δείκτη , οι επενδύσεις  αυτές  να µην συνδυάζονται  
µε τα όρια του άρθρου  ⌦ 47 ⌫ 22. 
Όταν  µια κινητή  αξία ή ένα µέσο χρηµαταγοράς  ενσω µατώνει  ένα παράγωγο , το παράγωγο  
αυτό  πρέπει  να λαµβάνεται  υπόψη  κατά  τη συµµόρφωση  µε τις απαιτήσεις  του παρόντος  
άρθρου . 
 
Ð 2001/108/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 9 
(προσαρ µοσµένο) 
Î1 2005/1/ΕΚ άρθ. 9 σηµ. 3 
4. Τα κράτη  µέλη ⌦ ενηµερώνουν  την ⌫ διαβιβάζουν  στην  Επιτροπή  όλες τις 
ενδεδειγ µένες πληροφορίες  καθώς  και τις τυχόν  µεταγενέστερες  µεταβολές  στις ⌦ σχετικά  
µε τις ⌫ µεθόδους  προϋπολογισ µού της έκθεσης  στον  κίνδυνο , που αναφέρεται  στην  
παράγραφο  3, συµπεριλα µβανο µένου του κινδύνου  αντισυ µβαλλο µένου σε πράξεις  µε 
εξωχρη µατιστηριακά  παράγωγα  το αργότερο  στις 13 Φεβρουαρίου  2004 . Η Επιτροπή  
διαβιβάζει  τις πληροφορίες  αυτές  στα άλλα  κράτη  µέλη. Î1 Οι πληροφορίες  αυτές  
αποτελούν  αντικεί µενο ανταλλαγής  απόψεων  στην  Ευρωπαϊκή  Επιτροπή  Κινητών  Αξιών .  
 
EL 78   EL  
Ð 2001/108/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 10 
Άρθρο  47 22 
1. Ένας  ΟΣΕΚΑ  δεν µπορεί  να επενδύει  περισσότερο  από το 5 % του ενεργητικού  του σε 
κινητές  αξίες  ή µέσα χρηµαταγοράς  που έχουν  εκδοθεί  από τον ίδιο οργανισ µό. 
Ένας  ΟΣΕΚΑ  δεν µπορεί  να επενδύει  περισσότερο  από το 20 % του ενεργητικού  του σε 
καταθέσεις  στον  ίδιο οργανισ µό. 
 
Ð 2001/108/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 10 
(προσαρ µοσµένο) 
Ο κίνδυνος  αντισυ µβαλλο µένου στον  οποίο  εκτίθεται  ο ΟΣΕΚΑ  κατά  τη διενέργεια  πράξης  
εξωχρη µατιστηριακού  παραγώγου  δεν µπορεί  να υπερβαίνει : 
⌦ α) ⌫ είτε το 10 % του ενεργητικού  του, όταν ο αντισυ µβαλλό µενος είναι  πιστωτικό  
ίδρυµα µεταξύ  αυτών  που αναφέρονται  στο άρθρο  ⌦ 45 ⌫ 19 παράγραφος  1 
στοιχείο  στ),· ή 
⌦ β) ⌫ είτε το 5 % του ενεργητικού  του, στις λοιπές  περιπτώσεις . 
2. Τα κράτη  µέλη µπορούν  να αυξήσουν  το όριο του 5 % της πρώτης  πρότασης  της 
παραγράφου  1 ⌦ πρώτο  εδάφιο  ⌫, σε 10 % κατ’ ανώτατο  όριο. Ωστόσο , η συνολική  αξία 
των κινητών  αξιών  και των µέσων  χρηµαταγοράς  που κατέχει  ο ΟΣΕΚΑ  σε εκδότες , σε κάθε  
έναν από τους οποίους  επενδύει  άνω του 5 % του ενεργητικού  του, δεν µπορεί  να υπερβαίνει  
το 40 % της αξίας  του ενεργητικού  του. Το όριο αυτό  δεν ισχύει  για τις καταθέσεις  σε 
χρηµατοοικονο µικούς  οργανισ µούς υποκεί µενους  σε προληπτική  εποπτεία  και τις πράξεις  
εξωχρη µατιστηριακών  παραγώγων  που διενεργούνται  µε τους οργανισ µούς αυτούς . 
Με την επιφύλαξη  των επιµέρους  ορίων  που καθορίζονται  στην  παράγραφο  1, ένας ΟΣΕΚΑ  
δεν µπορεί  να συνδυάζει  ⌦ , σε περίπτωση  που ο συνδυασ µός θα κατέληγε  σε επένδυση  
ποσοστού  άνω του 20 % του ενεργητικού  του στον  ίδιο οργανισ µό, οποιοδήποτε  από τα 
εξής ⌫: 
⌦ α) ⌫ επενδύσεις  σε κινητές  αξίες  ή µέσα χρηµαταγοράς  που έχουν  εκδοθεί  από τον 
⌦ εν λόγω  οργανισ µό· ⌫ , 
⌦ β) ⌫ καταθέσεις  στον  ⌦ εν λόγω  οργανισ µό· ⌫ ή/και 
⌦ γ) ⌫ κινδύνους  από πράξεις  εξωχρη µατιστηριακών  παραγώγων  που διενεργήθηκαν  µε 
τον ⌦ εν λόγω  οργανισ µό. ⌫ 
ίδιο οργανισ µό, σε ποσοστό  άνω του 20 % του ενεργητικού  του. 
3. Τα κράτη  µέλη µπορούν  να αυξήσουν  το όριο του 5 % της πρώτης  πρότασης  της 
παραγράφου  1 ⌦ πρώτο  εδάφιο  ⌫, σε 35 % κατ’ ανώτατο  όριο, όταν οι κινητές  αξίες  ή τα 
µέσα χρηµαταγοράς  έχουν  εκδοθεί  ή είναι  εγγυη µένα από κράτος  µέλος, από τους 
οργανισ µούς τοπικής  αυτοδιοίκησης  ενός κράτους  µέλους , από ⌦ τρίτη  χώρα  ⌫ τρίτο  
 
EL 79   EL κράτος  ή από δηµόσιους  διεθνείς  οργανισ µούς στους  οποίους  συµµετέχουν  ένα ή 
περισσότερα  κράτη  µέλη. 
4. Τα κράτη  µέλη µπορούν  να αυξήσουν  το όριο του 5 % της πρώτης  πρότασης  της 
παραγράφου  1 ⌦ πρώτο  εδάφιο  ⌫, σε 25 % κατ’ ανώτατο  όριο, στην  περίπτωση  ορισµένων  
οµολογιών , όταν αυτές  έχουν  εκδοθεί  από πιστωτικό  ίδρυµα το οποίο  έχει την καταστατική  
έδρα  του σε κράτος  µέλος και υπόκειται  εκ του νόµου σε ειδική  δηµόσια εποπτεία  για την 
προστασία  των οµολογιούχων . Συγκεκρι µένα, τα ποσά  που προκύπτουν  από την έκδοση  
αυτών  των οµολογιών  πρέπει  να επενδύονται  κατά  νόµον σε στοιχεία  ενεργητικού  τα οποία , 
καθ’ όλο το διάστη µα ισχύος  των οµολογιών , είναι  σε θέση  να καλύψουν  τις απαιτήσεις  που 
απορρέουν  από τις οµολογίες  και τα οποία , σε περίπτωση  χρεωκοπίας  του εκδότη , θα 
χρησι µοποιηθούν  κατά  προτεραιότητα  για την εξόφληση  του αρχικού  κεφαλαίου  και την 
καταβολή  των ⌦ δεδουλευ µένων  ⌫ σωρευ µένων  τόκων . 
Όταν  ένας ΟΣΕΚΑ  επενδύει  άνω του 5 % του ενεργητικού  του στις οµολογίες  που 
αναφέρονται  στο πρώτο  εδάφιο  και οι οποίες  έχουν  εκδοθεί  από τον ίδιο εκδότη , η συνολική  
αξία αυτών  των επενδύσεων  δεν µπορεί  να υπερβαίνει  το 80 % της αξίας  του ενεργητικού  του 
ΟΣΕΚΑ . 
 
Ð 2001/108/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 10 
(προσαρ µοσµένο) 
Î1 2005/1/ΕΚ άρθ. 9 σηµ. 4 
Τα κράτη  µέλη κοινοποιούν  στην  Επιτροπή  τον κατάλογο  των προαναφερό µενων  κατηγοριών  
οµολογιών  ⌦ που αναφέρονται  στο πρώτο  εδάφιο , καθώς  ⌫ και των κατηγοριών  εκδοτών  
οι οποίοι , σύµφωνα  µε τους νόµους και τα καθεστώτα  ελέγχου  που αναφέρονται  στο ⌦ εν 
λόγω  ⌫ πρώτο  εδάφιο , είναι  εξουσιοδοτη µένοι να εκδίδουν  οµολογίες  που ανταποκρίνονται  
στα ανωτέρω  κριτήρια . Στους  καταλόγους  αυτούς  επισυνάπτεται  σηµείωµα που διευκρινίζει  
το καθεστώς  των παρεχό µενων  εγγυήσεων . Η Επιτροπή  διαβιβάζει  αµέσως  τις πληροφορίες  
αυτές  στα άλλα  κράτη  µέλη, µαζί µε τις ενδεχό µενες παρατηρήσεις , τις οποίες  κρίνει  
ενδεδειγ µένες, και δηµοσιοποιεί  τις πληροφορίες  αυτές . Î1 Οι γνωστοποιήσεις  αυτές  
µπορούν  να αποτελούν  αντικεί µενο ανταλλαγής  απόψεων  στην  Ευρωπαϊκή  Επιτροπή  
Κινητών  Αξιών .  
5. Οι κινητές  αξίες  και τα µέσα χρηµαταγοράς  ⌦ που αναφέρονται  στις παραγράφους  ⌫ 
των παραγράφων  3 και 4, δεν λαµβάνονται  υπόψη  στην  εφαρ µογή του ορίου  του 40 %,  που 
προβλέπεται  στην  παράγραφο  2. 
Τα όρια των παραγράφων  1 ⌦ έως ⌫ , 2, 3 και 4 δεν επιτρέπεται  να σωρεύονται  και, κατά  
συνέπεια , οι επενδύσεις  σε κινητές  αξίες  ή µέσα χρηµαταγοράς  που έχουν  εκδοθεί  από τον 
ίδιο οργανισ µό, ή οι επενδύσεις  σε καταθέσεις  ή παράγωγα  µέσα στον  εν λόγω  οργανισ µό, 
που έχουν  πραγ µατοποιηθεί  σύµφωνα  µε τις παραγράφους  1 ⌦ έως ⌫ , 2, 3 και 4, δεν 
πρέπει  ποτέ να υπερβαίνουν  συνολικά  το 35 % του ενεργητικού  του ΟΣΕΚΑ . 
 
EL 80   EL Οι εταιρείες  που συµπεριλα µβάνονται  στον  ίδιο όµιλο για τους σκοπούς  των ενοποιη µένων  
λογαριασ µών, όπως  ορίζονται  σύµφωνα  µε την οδηγία  83/349/ΕΟΚ31 ή από τους διεθνώς  
αναγνωρισ µένους  λογιστικούς  κανόνες , θεωρούνται  ως ενιαίος  οργανισ µός για τον 
υπολογισ µό των ορίων  που προβλέπονται  στο παρόν  άρθρο . 
 
Ð 2001/108/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 10 
Τα κράτη  µέλη µπορούν  να επιτρέπουν  τη σώρευση  επενδύσεων  σε κινητές  αξίες  και µέσα 
χρηµαταγοράς  στον  ίδιο όµιλο µέχρι ποσοστού  20 %. 
 
Ð 2001/108/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 11 
(προσαρ µοσµένο) 
Άρθρο  48 22α 
1. Με την επιφύλαξη  των ορίων  του άρθρου  ⌦ 51 ⌫ 25, τα κράτη  µέλη µπορούν  να 
αυξήσουν  τα όρια του άρθρου  ⌦ 47 ⌫ 22 σε 20 % κατ’ ανώτατο  όριο, για τις επενδύσεις  σε 
µετοχές  ή/και οµολογίες  που εκδίδονται  από τον ίδιο οργανισ µό, εφόσον , σύµφωνα  µε τον 
κανονισ µό ⌦ του κεφαλαίου  ⌫ ή τα καταστατικά  έγγραφα , η επενδυτική  πολιτική  του 
ΟΣΕΚΑ  συνίσταται  στην  αναπαραγωγή  της σύνθεσης  δεδοµένου χρηµατιστηριακού  δείκτη  
µετοχών  ή οµολογιών , τον οποίο  ⌦ αναγνωρίζουν  ⌫ οι αρµόδιες  για τους ΟΣΕΚΑ  αρχές  
αναγνωρίζουν  µε βάση  τα ακόλουθα  κριτήρια : 
⌦ α) ⌫ η σύνθεση  του δείκτη  είναι  επαρκώς  διαφοροποιη µένη,· 
⌦ β) ⌫ ο δείκτης  αποτελεί  έναν κατάλληλο  δείκτη  αναφοράς  της οικείας  αγοράς ,· 
⌦ γ) ⌫ ο δείκτης  δηµοσιεύεται  καταλλήλως . 
2. Τα κράτη  µέλη µπορούν  να αυξήσουν  το όριο της παραγράφου  1 σε 35 % κατ’ ανώτατο  
όριο, εφόσον  αυτό  δικαιολογείται  από εξαιρετικές  συνθήκες  της αγοράς , ιδίως  στις 
⌦ ρυθµιζόµενες ⌫ ελεγχό µενες αγορές  στις οποίες  ορισµένες κινητές  αξίες  ή µέσα 
χρηµαταγοράς  κυριαρχούν  ευρέως . Η επένδυση  µέχρι αυτό  το µέγιστο  όριο επιτρέπεται  
µόνον  για έναν εκδότη . 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
Î1 2001/108/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 12 
Άρθρο  49 23 
1. Κατά  παρέκκλιση  από το άρθρο  ⌦ 47 ⌫ 22 και µε την επιφύλαξη  του άρθρου  68 
παράγραφος  3 της συνθήκης , τα κράτη  µέλη µπορούν  να επιτρέπουν  στους  ΟΣΕΚΑ  να 
                                                 
31 Έβδο µη οδηγία  83/349/ΕΟΚ  του Συµβουλίου , της 13ης Ιουνίου  1983, βασιζό µενη στο άρθρο  54 
παράγραφος  3 στοιχείο  ζ) της συνθήκης , για τους ενοποιη µένους  λογαριασ µούς (ΕΕ L 193 της 
18.7.1983, σ. 1)· οδηγία  όπως  τροποποιήθηκε  τελευταία  από την πράξη  προσχώρησης  του 1994.  
 
EL 81   EL επενδύουν , βάσει  της αρχής  της κατανο µής των κινδύνων , µέχρι ποσοστό  100 % του 
ενεργητικού  τους σε διάφορες  εκδόσεις  κινητών  αξιών  Î1 και µέσων  χρηµαταγοράς  , 
εκδιδό µενες ή εγγυη µένες από κράτος  µέλος, από τους οργανισ µούς τοπικής  αυτοδιοίκησης  
του κράτους  αυτού , από ⌦ τρίτη  χώρα  ⌫ τρίτο  κράτος  ή από δηµόσιους  διεθνείς  
οργανισ µούς, στους  οποίους  συµµετέχουν  ένα ή περισσότερα  κράτη  µέλη. 
Οι αρµόδιες  ⌦ για τους ΟΣΕΚΑ  ⌫ αρχές  επιτρέπουν  την παρέκκλιση  αυτή , µόνον  εφόσον  
θεωρούν  ότι στους  µεριδιούχους  του ΟΣΕΚΑ  παρέχεται  προστασία  ανάλογη  µε την 
⌦ παρεχό µενη ⌫ χορηγού µενη στους  µεριδιούχους  ενός ΟΣΕΚΑ  ο οποίος  τηρεί  τους 
περιορισ µούς του άρθρου  ⌦ 47 ⌫ 22. 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
Ö νέο 
Οι ΟΣΕΚΑ  αυτοί  πρέπει  να κατέχουν  αξίες  που να ανήκουν  τουλάχιστον  σε έξι διαφορετικές  
εκδόσεις , χωρίς  οι αξίες  που ανήκουν  στην  αυτή  έκδοση  να µπορούν  να υπερβαίνουν  το 30 % 
του συνολικού  ύψους  των στοιχείων  του ενεργητικού  τους. 
2. Οι ΟΣΕΚΑ  που αναφέρονται  στην  παράγραφο  1 οφείλουν  να αναφέρουν  ρητά , στον  
κανονισ µό του κεφαλαίου  ή στα καταστατικά  έγγραφα  της εταιρείας  επενδύσεων , τα κράτη  
⌦ µέλη ⌫, τους οργανισ µούς τοπικής  αυτοδιοίκησης  ή τους δηµόσιους  διεθνείς  
οργανισ µούς που εκδίδουν  ή εγγυώνται  τις αξίες  στις οποίες  προτίθενται  να επενδύσουν  άνω 
του 35 % του ενεργητικού  τους. 
Ο κανονισ µός αυτός  ή τα καταστατικά  έγγραφα  ⌦ εγκρίνονται  ⌫ πρέπει  να είναι  
εγκεκρι µένα από τις αρµόδιες  αρχές . 
3. Εξάλλου , οΟι ΟΣΕΚΑ  που αναφέρονται  στην  παράγραφο  1, πρέπει  να συµπεριλα µβάνουν , 
στα ενηµερωτικά  ⌦ δελτία  ⌫ φυλλάδια  ή σε κάθε  διαφη µιστικό  τους δηµοσίευ µα Ö και 
στις διαφη µιστικές  ανακοινώσεις  τους , µια φράση , σε εµφανή  θέση , η οποία  θα επισύρει  
την προσοχή  στην  άδεια  αυτή  και θα αναφέρει  τα κράτη  ⌦ µέλη ⌫, τους οργανισ µούς 
τοπικής  αυτοδιοίκησης  και τους δηµόσιους  διεθνείς  οργανισ µούς στις αξίες  των οποίων  
προτίθενται  να επενδύσουν  ή έχουν  επενδύσει  άνω του 35 % του ενεργητικού  τους. 
 
Ð 2001/108/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 13 
(προσαρ µοσµένο) 
Άρθρο  50 24 
1. Ένας  ΟΣΕΚΑ  µπορεί  να αποκτά  µερίδια  ΟΣΕΚΑ  ή/και άλλων  οργανισ µών συλλογικών  
επενδύσεων  που αναφέρονται  στο άρθρο  ⌦ 45 ⌫ 19 παράγραφος  1 στοιχείο  ε), εφόσον  δεν 
επενδύει  περισσότερο  από το 10 % των στοιχείων  ενεργητικού  του σε µερίδια  του ίδιου  
ΟΣΕΚΑ  ή άλλου  οργανισ µού συλλογικών  επενδύσεων . Τα κράτη  µέλη µπορούν  να αυξήσουν  
το όριο αυτό  σε 20 % κατ’ ανώτατο  όριο. 
 
EL 82   EL  
Ð 2001/108/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 13 
2. Το άθροισ µα των επενδύσεων  σε µερίδια  οργανισ µών συλλογικών  επενδύσεων , πλην  των 
ΟΣΕΚΑ , δεν επιτρέπεται  να υπερβαίνει  συνολικώς  το 30 % του ενεργητικού  του ΟΣΕΚΑ . 
 
Ð 2001/108/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 13 
(προσαρ µοσµένο) 
Τα κράτη  µέλη µπορούν  να ορίζουν  ότι, όταν  ένας ΟΣΕΚΑ  έχει αποκτήσει  µερίδια  ΟΣΕΚΑ  
ή/και άλλων  οργανισ µών συλλογικών  επενδύσεων , τα στοιχεία  του ενεργητικού  των του εν 
λόγω  ΟΣΕΚΑ  ή των άλλων  οργανισ µών συλλογικών  επενδύσεων  του άλλου  οργανισ µού 
συλλογικών  επενδύσεων  δεν είναι  υποχρεωτικό  να συνδυάζονται  για τους σκοπούς  των ορίων  
που προβλέπονται  στο άρθρο  ⌦ 47 ⌫ 22. 
3. Όταν  ένας ΟΣΕΚΑ  επενδύει  σε µερίδια  άλλων  ΟΣΕΚΑ  ή/και άλλων  οργανισ µών 
συλλογικών  επενδύσεων  τους οποίους  διαχειρίζεται , απευθείας  ή κατ’ εξουσιοδότηση , η ίδια 
εταιρεία  διαχείρισης  ή κάθε  άλλη  εταιρεία  µε την οποία  η εταιρεία  διαχείρισης  συνδέεται  στο 
πλαίσιο  κοινής  διαχείρισης  ή κοινού  ελέγχου , ή λόγω  σηµαντικής , άµεσης  ή έµµεσης  
συµµετοχής , η εν λόγω  εταιρεία  διαχείρισης  ή η άλλη  εταιρεία  δεν µπορεί  να καταλογίζει  
έξοδα  εγγραφής  ή εξαγοράς  για τις επενδύσεις  του ΟΣΕΚΑ  σε µερίδια  αυτών  των άλλων  
ΟΣΕΚΑ  ή/και οργανισ µών συλλογικών  επενδύσεων . 
Ένας  ΟΣΕΚΑ  που επενδύει  σηµαντικό  µέρος του ενεργητικού  του σε άλλους  ΟΣΕΚΑ  ή/και 
οργανισ µούς συλλογικών  επενδύσεων  πρέπει  να αναφέρει , στο ενηµερωτικό  δελτίο  του, το 
ανώτατο  επίπεδο  των διαχειριστικών  προµηθειών  που ενδέχεται  να βαρύνουν  τόσο  τον ίδιο 
τον ΟΣΕΚΑ  όσο και τους άλλους  ΟΣΕΚΑ  ή/και οργανισ µούς συλλογικών  επενδύσεων  στους  
οποίους  προτίθεται  να επενδύσει . Επιση µαίνει  στην  ετήσια  έκθεσή  του τη µέγιστη  αναλογία  
διαχειριστικών  εξόδων  που έχουν  καταλογιστεί  τόσο  στον  ίδιο τον ΟΣΕΚΑ  όσο και στους  
ΟΣΕΚΑ  ή/και άλλους  οργανισ µούς συλλογικών  επενδύσεων  στους  οποίους  ⌦ επενδύει  ⌫ 
έχει επενδύσει . 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
Άρθρο  51 25 
1. Μια εταιρεία  επενδύσεων  ή µια εταιρεία  διαχείρισης , για το σύνολο  των αµοιβαίων  
κεφαλαίων  που διαχειρίζεται  και τα οποία  εµπίπτουν  στο πεδίο  εφαρ µογής της παρούσας  
οδηγίας , δεν δικαιούται  να αποκτά  µετοχές  που να έχουν  δικαίω µα ψήφου  και οι οποίες  να 
της επιτρέπουν  να ασκεί  σηµαντική  επιρροή  στη διαχείριση  ενός εκδότη . 
Μέχρι  έναν µεταγενέστερο  συντονισ µό, τα κράτη  µέλη υποχρεούνται  να λαµβάνουν  υπόψη  
τους ισχύοντες  κανόνες  της νοµοθεσίας  άλλων  κρατών  µελών  οι οποίοι  ορίζουν  την αρχή  που 
⌦ αναφέρεται  στο ⌫ αναφέρει  το πρώτο  εδάφιο . 
2. Επιπλέον , µΜια εταιρεία  επενδύσεων  ή ένα αµοιβαίο  κεφάλαιο  δεν µπορεί  να αποκτήσει  
πλέον  του: 
 
EL 83   EL ⌦ α) ⌫ 10 % των µετοχών  χωρίς  δικαίω µα ψήφου  του αυτού  εκδότη ,· 
⌦ β) ⌫ 10 % των οµολογιών  του αυτού  εκδότη ,· 
 
Ð 2001/108/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 15 
παρ. 1 (προσαρ µοσµένο) 
⌦ γ) ⌫ 25 % των µεριδίων  ενός και του αυτού  ΟΣΕΚΑ  ή/και άλλου  οργανισ µού 
συλλογικών  επενδύσεων , κατά  την έννοια  του άρθρου  1 παράγραφος  2 ⌦ στοιχεία  
α) και β) ⌫ πρώτη  και δεύτερη  περίπτωση ,· 
 
Ð 2001/108/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 15 
παρ. 2 (προσαρ µοσµένο) 
⌦ δ) ⌫ 10 % των µέσων  χρηµαταγοράς  ενός και του αυτού  εκδότη . 
 
Ð 2001/108/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 16 
(προσαρ µοσµένο) 
Τα όρια που προβλέπονται  ⌦ στα στοιχεία  β), γ) και δ) ⌫ στη δεύτερη , τρίτη  και τέταρτη  
περίπτωση  µπορούν  να µην τηρούνται  κατά  την απόκτηση , εάν τη στιγµή εκείνη  δεν είναι  
δυνατόν  να υπολογιστεί  η ακαθάριστη  αξία των οµολογιών  ή των µέσων  χρηµαταγοράς , ή η 
καθαρή  αξία των εκδοθέντων  τίτλων . 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
Î1 2001/108/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 17 
3. Τα κράτη  µέλη µπορούν  να µην εφαρ µόζουν  τις παραγράφους  1 και 2 όσον  αφορά : 
α) τις κινητές  αξίες  Î1 και τα µέσα χρηµαταγοράς   ⌦ που ⌫ τις οποίες  εκδίδει  ή 
εγγυάται  κράτος  µέλος ή οι οργανισ µοί τοπικής  αυτοδιοίκησής  του· 
β) τις κινητές  αξίες  Î1 και τα µέσα χρηµαταγοράς   που εκδίδει  ή εγγυάται  ⌦ τρίτη  
χώρα  ⌫ τρίτο  κράτος · 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  
Î1 2001/108/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 17 
γ) τις κινητές  αξίες  Î1 και τα µέσα χρηµαταγοράς   που εκδίδουν  δηµόσιοι  διεθνείς  
οργανισ µοί στους  οποίους  συµµετέχουν  ένα ή περισσότερα  κράτη  µέλη· 
 
EL 84   EL  
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
δ) τις µετοχές  που κατέχει  ένας ΟΣΕΚΑ  στο κεφάλαιο  εταιρείας  ⌦ τρίτης  χώρας  ⌫ 
τρίτου  κράτους , η οποία  επενδύει  το ενεργητικό  της κυρίως  σε τίτλους  εκδοτών  
⌦ που έχουν  την καταστατική  έδρα  τους στη χώρα  αυτή  ⌫ υπηκόων  αυτού  του 
κράτους , εφόσον , δυνά µει της νοµοθεσίας  ⌦ της ⌫ του εν λόγω  ⌦ χώρας  ⌫ 
κράτους , η συµµετοχή  αυτή  αποτελεί  για τον ΟΣΕΚΑ  τη µόνη δυνατότητα  
επένδυσης  σε τίτλους  εκδοτών  ⌦ αυτής  της χώρας  ⌫ αυτού  του κράτους . Η 
παρέκκλιση  αυτή , ωστόσο , εφαρ µόζεται  µόνον  υπό τον όρο να τηρεί  η εταιρεία  
⌦ της τρίτης  χώρας  ⌫ του τρίτου  κράτους , κατά  την επενδυτική  πολιτική  της, τα 
όρια που καθιερώνονται  στα άρθρα  ⌦ 47 και 50 και στις παραγράφους  1 και 2 του 
παρόντος  άρθρου  ⌫ 22 και 24 και στο άρθρο  25 παράγραφοι  1 και 2. Σε περίπτωση  
υπέρβασης  των ορίων  που προβλέπονται  στα άρθρα  ⌦ 47 και 50 ⌫ 22 και 24, 
εφαρ µόζεται  ⌦ κατ’ αναλογία  ⌫ το άρθρο  ⌦ 52 ⌫ 26 κατ' αναλογία · 
 
Ð 2001/108/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 18 
(προσαρ µοσµένο) 
ε) τις µετοχές  που κατέχουν  µία ή περισσότερες  εταιρείες  επενδύσεων  στο κεφάλαιο  
θυγατρικών  εταιρειών  που ασκούν , αποκλειστικά  προς  όφελός  της/τους, ορισµένες 
δραστηριότητες  διαχείρισης , παροχής  συµβουλών  ή εµπορίας  στη χώρα  στην  οποία  
⌦ είναι  εγκατεστη µένη ⌫ εδρεύει  η θυγατρική , όσον  αφορά  την εξαγορά  µεριδίων  
κατόπιν  αιτήσεως  των µεριδιούχων . 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  
Άρθρο  52 26 
 
Ð 2001/108/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 19 
(προσαρ µοσµένο) 
1. Οι ΟΣΕΚΑ  δεν οφείλουν  να τηρούν  τα όρια που καθορίζονται  στο παρόν  ⌦ κεφάλαιο  ⌫ 
τµήµα, όταν ασκούν  δικαιώ µατα εγγραφής  που συνδέονται  µε κινητές  αξίες  ή µέσα 
χρηµαταγοράς  που ανήκουν  στο ενεργητικό  τους. 
Τα κράτη  µέλη, παράλληλα  µε τη µέριµνά τους για την τήρηση  της αρχής  της κατανο µής των 
κινδύνων , µπορούν  να επιτρέπουν  στους  νεοϊδρυθέντες  ΟΣΕΚΑ  να παρεκκλίνουν  από τα 
άρθρα  ⌦ 47 έως 50 ⌫ 22, 22α, 23 και 24, για χρονικό  διάστη µα έξι µηνών  από την 
ηµεροµηνία της άδειας  λειτουργίας  τους. 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
2. Εάν ο ΟΣΕΚΑ  υπερβεί  τα όρια που αναφέρονται  στην  παράγραφο  1, για λόγους  
ανεξάρτητους  από τη θέλησή  του ή έπειτα  από την άσκηση  δικαιω µάτων  εγγραφής , 
 
EL 85   EL πρωταρχικός  σκοπός  του στις πράξεις  πώλησης  στις οποίες  προβαίνει  πρέπει  να είναι  η 
τακτοποίηση  της κατάστασης  αυτής , µε γνώµονα το συµφέρον  των µεριδιούχων  του. 
 
Ø νέο 
ΚΕΦΑΛΑΙΟ  VIII 
∆οµές κύριου -τροφοδοτικού  
ΤΜΗΜΑ  1 
ΠΕ∆ΙΟ  ΕΦΑΡΜΟΓΗΣ  ΚΑΙ ΕΓΚΡΙΣΗ  
Άρθρο  53 
1. Τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  είναι  ένας ΟΣΕΚΑ  ο οποίος  επενδύει , κατά  παρέκκλιση  από 
το άρθρο  1 παράγραφος  στοιχείο  α), τα άρθρα  45, 47 και 50 και το άρθρο  51 παράγραφος  
στοιχείο  γ), τουλάχιστον  85 % του ενεργητικού  του σε µερίδια  άλλου  ΟΣΕΚΑ  (του «κύριου  
ΟΣΕΚΑ ») ή επενδυτικού  τµήµατός του·  
2. Ένας  τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  µπορεί  να κατέχει  µέχρι 15 % των στοιχείων  του 
ενεργητικού  του σε ένα ή περισσότερα  από τα ακόλουθα  στοιχεία : 
α) δευτερεύοντα  ρευστά  διαθέσι µα, σύµφωνα  µε το άρθρο  45 παράγραφος  3· 
β) παράγωγα  χρηµατοπιστωτικά  µέσα, σύµφωνα  µε το άρθρο  45 παράγραφος  1 
στοιχείο  ζ) και το άρθρο  46 παράγραφοι  2 και 3· 
γ) κινητά  και ακίνητα  πράγ µατα που είναι  απαραίτητα  για την άµεση άσκηση  των 
δραστηριοτήτων , εάν ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  είναι  εταιρεία  επενδύσεων · 
Για τους σκοπούς  του πρώτου  εδαφίου  στοιχείο  β), η έκθεση  του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  στον  
κίνδυνο  που διατρέχουν  τα υποκεί µενα στοιχεία  ενεργητικού , όπως  αναφέρεται  στο άρθρο  46 
παράγραφος  3 τρίτο  εδάφιο , υπολογίζεται  λαµβανο µένων  επίσης  υπόψη  των επενδύσεων  του 
κύριου  ΟΣΕΚΑ , συµπεριλα µβανο µένων  των επενδύσεων  του κύριου  ΟΣΕΚΑ  σε παράγωγα  
χρηµατοπιστωτικά  µέσα και υποκεί µενα στοιχεία  τους, κατ’ αναλογία  της επένδυσης  του 
τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  στον  κύριο  ΟΣΕΚΑ . 
3. Κύριος  ΟΣΕΚΑ  είναι  ένας ΟΣΕΚΑ  ο οποίος : 
α) πρέπει  να έχει τουλάχιστον  έναν τροφοδοτικό  ΟΣΕΚΑ  ως µεριδιούχο · 
β) δεν πρέπει  ο ίδιος  να είναι  τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ · 
γ) δεν πρέπει  να κατέχει  µερίδια  τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ . 
 
EL 86   EL 4. Κατά  παρέκκλιση  από το άρθρο  1 παράγραφος  2 στοιχείο  α) και το άρθρο  3 στοιχείο  
β), εάν ένας κύριος  ΟΣΕΚΑ  έχει τουλάχιστον  δύο τροφοδοτικούς  ΟΣΕΚΑ  ως µεριδιούχους , 
δεν υποχρεούται  να συγκεντρώνει  κεφάλαια  από άλλους  επενδυτές . 
Εάν ένας κύριος  ΟΣΕΚΑ  συγκεντρώνει  κεφάλαια  µόνον  από έναν ή περισσότερους  
τροφοδοτικούς  ΟΣΕΚΑ  σε κράτος  µέλος άλλο  από εκείνο  όπου  είναι  εγκατεστη µένος, δεν 
εφαρ µόζεται  το κεφάλαιο  XI, ούτε το άρθρο  103 παράγραφος  1. 
Άρθρο  54 
1. Τα κράτη  µέλη µεριµνούν  ώστε  η επένδυση  του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  σε έναν 
συγκεκρι µένο κύριο  ΟΣΕΚΑ  να υπόκειται  σε προηγού µενη έγκριση  από τις αρµόδιες  αρχές  
του κράτους  µέλους  καταγωγής  του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ . 
2. Εάν ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  ασκούσε  ήδη δραστηριότητες  ως ΟΣΕΚΑ , 
συµπεριλα µβανο µένων  των δραστηριοτήτων  ως τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  για διαφορετικό  
κύριο  ΟΣΕΚΑ , ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  ενηµερώνεται , εντός  το αργότερο  15 εργασί µων 
ηµερών  από την υποβολή  του πλήρους  φακέλου , αν οι αρµόδιες  αρχές  ενέκριναν  την 
επένδυση  του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  στον  κύριο  ΟΣΕΚΑ . 
3. Στην  περίπτωση  που ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  και ο κύριος  ΟΣΕΚΑ  είναι  
εγκατεστη µένοι στο ίδιο κράτος  µέλος, οι αρµόδιες  αρχές  του εν λόγω  κράτους  µέλους  
χορηγούν  έγκριση , εάν ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ , ο θεµατοφύλακάς  του και ο ελεγκτής  του, 
καθώς  και ο κύριος  ΟΣΕΚΑ , πληρούν  όλες τις απαιτήσεις  του παρόντος  κεφαλαίου . Για τον 
σκοπό  αυτό , ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  παρέχει  στις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  
καταγωγής  του τα ακόλουθα  έγγραφα : 
α) τον κανονισ µό του κεφαλαίου  ή τα καταστατικά  έγγραφα  του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  
και του κύριου  ΟΣΕΚΑ · 
β) το ενηµερωτικό  δελτίο  και τις βασικές  πληροφορίες  για τους επενδυτές , που 
αναφέρονται  στο άρθρο  73, του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  και του κύριου  ΟΣΕΚΑ · 
γ) τη συµφωνία  µεταξύ  του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  και του κύριου  ΟΣΕΚΑ , που 
αναφέρεται  στο άρθρο  55 παράγραφος  1· 
δ) ανάλογα  µε την περίπτωση , τις πληροφορίες  που πρέπει  να παρέχονται  στους  
µεριδιούχους , όπως  αναφέρεται  στο άρθρο  59 παράγραφος  1· 
ε) δήλωση  του κύριου  ΟΣΕΚΑ  ότι δεν κατέχει  µερίδια  κάποιου  τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ · 
στ) στην  περίπτωση  που ο κύριος  ΟΣΕΚΑ  και ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  έχουν  
διαφορετικούς  θεµατοφύλακες , τη συµφωνία  αµοιβαίας  ενηµέρωσης , που 
αναφέρεται  στο άρθρο  56 παράγραφος  1, µεταξύ  των αντιστοίχων  θεµατοφυλάκων  
τους·  
ζ) στην  περίπτωση  που ο κύριος  ΟΣΕΚΑ  και ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  έχουν  
διαφορετικούς  ελεγκτές , τη συµφωνία  αµοιβαίας  ενηµέρωσης , που αναφέρεται  στο 
άρθρο  57 παράγραφος  1, µεταξύ  των αντιστοίχων  ελεγκτών  τους. 
 
EL 87   EL 4. Στην  περίπτωση  που ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  είναι  εγκατεστη µένος σε άλλο  κράτος  
µέλος από εκείνο  του κύριου  ΟΣΕΚΑ , οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  του 
τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  χορηγούν  έγκριση , εφόσον  πληρούνται  οι ακόλουθες  προϋποθέσεις : 
α) ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ , ο θεµατοφύλακάς  του και ο ελεγκτής  του πληρούν  όλες τις 
απαιτήσεις  του παρόντος  κεφαλαίου  και, για τον σκοπό  αυτό , ο τροφοδοτικός  
ΟΣΕΚΑ  υποβάλλει  τα έγγραφα  που αναφέρονται  στην  παράγραφο  3 του παρόντος  
άρθρου ·  
β) ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  αποδεικνύει  ότι ο κύριος  ΟΣΕΚΑ  έχει λάβει  την 
απαιτού µενη άδεια  λειτουργίας  ως ΟΣΕΚΑ , ότι ο ίδιος  δεν είναι  τροφοδοτικός  
ΟΣΕΚΑ  και ότι δεν κατέχει  µερίδια  κάποιου  τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ .  
Οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  ενηµερώνουν  
αµέσως  τις αντίστοιχες  αρχές  του κύριου  ΟΣΕΚΑ  σχετικά  µε τη χορήγηση  ή την ανάκληση  
της έγκρισης . 
ΤΜΗΜΑ  2 
ΚΟΙΝΕΣ  ∆ΙΑΤΑΞΕΙΣ  ΓΙΑ ΤΡΟΦΟ∆ΟΤΙΚΟΥΣ  ΟΣΕΚΑ  ΚΑΙ ΚΥΡΙΟΥΣ  ΟΣΕΚΑ  
Άρθρο  55 
1. Τα κράτη  µέλη απαιτούν  από τον τροφοδοτικό  ΟΣΕΚΑ  να συνάψει  συµφωνία  µε τον 
σχετικό  κύριο  ΟΣΕΚΑ , προκει µένου ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  να είναι  σε θέση  να 
ανταποκριθεί  στις απαιτήσεις  της παρούσας  οδηγίας .  
Η εν λόγω  συµφωνία  περιλα µβάνει  τα ακόλουθα  στοιχεία : 
α) τα κυριότερα  χαρακτηριστικά  του επενδυτικού  στόχου  και της επενδυτικής  πολιτικής  
του κύριου  ΟΣΕΚΑ · 
β) τους κανόνες  που διέπουν  την ενδεχό µενη τροποποίηση  του επενδυτικού  στόχου  και 
της επενδυτικής  πολιτικής  του κύριου  ΟΣΕΚΑ ·  
γ) τα δικαιώ µατα και τα καθήκοντα  του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  και του κύριου  
ΟΣΕΚΑ , καθώς  και των αντίστοιχων  εταιρειών  διαχείρισής  τους. 
Ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  δεν επενδύει  σε µερίδια  του εν λόγω  κύριου  ΟΣΕΚΑ , µέχρις  ότου  
τεθεί  σε ισχύ η συµφωνία  που αναφέρεται  στο πρώτο  εδάφιο . 
2. Ο κύριος  ΟΣΕΚΑ  και ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  λαµβάνουν  ενδεδειγ µένα µέτρα, 
προκει µένου να εξασφαλίσουν  ότι κανένα  µερίδιο  είτε του κύριου  ΟΣΕΚΑ , είτε του 
τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  δεν µπορεί  να εκδίδεται , να πωλείται , να εξαγοράζεται  ή να 
εξοφλείται  την ίδια ηµέρα συναλλαγών  µετά τη δηµοσίευση  είτε από τον κύριο  ΟΣΕΚΑ , είτε 
τον τροφοδοτικό  ΟΣΕΚΑ  της τιµής έκδοσης , πώλησης , εξαγοράς  ή εξόφλησης  των µεριδίων  
του για τη συγκεκρι µένη ηµέρα.  
 
EL 88   EL 3. Εάν ένας κύριος  ΟΣΕΚΑ  αναστείλει  προσωρινά  την εξαγορά  ή την εξόφληση  των 
µεριδίων  του, είτε µε δική του πρωτοβουλία , είτε κατόπιν  αιτήµατος των αρµοδίων  αρχών , 
κάθε  τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  αυτού  του κύριου  ΟΣΕΚΑ  δικαιούνται  να αναστείλει  την 
εξαγορά  ή την εξόφληση  των µεριδίων  του, παρά  τους όρους  του άρθρου  79 παράγραφος  2, 
κατά  το ίδιο χρονικό  διάστη µα όπως  ο κύριος  ΟΣΕΚΑ .  
4. Εάν ρευστοποιηθεί  ο κύριος  ΟΣΕΚΑ , ρευστοποιείται  επίσης  και ο τροφοδοτικός  
ΟΣΕΚΑ , εκτός  εάν οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  του εγκρίνουν : 
α) την επένδυση  τουλάχιστον  του 85% του ενεργητικού  του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  σε 
µερίδια  άλλου  κύριου  ΟΣΕΚΑ · ή 
β) την τροποποίηση  του κανονισ µού του κεφαλαίου  του ή των καταστατικών  του εγγράφων , 
ώστε  να µπορέσει  ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  να µετατραπεί  σε ΟΣΕΚΑ  που δεν είναι  
τροφοδοτικός . 
Ένας  κύριος  ΟΣΕΚΑ  µπορεί  να ρευστοποιηθεί  µόνον  µετά πάροδο  τριών  µηνών , αφότου  ο 
κύριος  ΟΣΕΚΑ  ενηµέρωσε  όλους  τους τροφοδοτικούς  του ΟΣΕΚΑ  και τις αρµόδιες  αρχές  
των κρατών  µελών  καταγωγής  των εν λόγω  τροφοδοτικών  ΟΣΕΚΑ  σχετικά  µε τη δεσµευτική  
απόφαση  ρευστοποίησης . 
5. Εάν ένας κύριος  ΟΣΕΚΑ  συγχωνευθεί  µε άλλον  ΟΣΕΚΑ  ή διασπασθεί  σε δύο ή 
περισσότερους  ΟΣΕΚΑ , ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  ρευστοποιείται , εκτός  εάν οι αρµόδιες  
αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  εγκρίνουν  ότι ο 
τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ : 
α) εξακολουθεί  να είναι  τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  που προέρχεται  από τη συγχώνευση  ή τη 
διάσπαση · ή 
β) επενδύσει  τουλάχιστον  το 85% του ενεργητικού  του σε µερίδια  άλλου  κύριου  ΟΣΕΚΑ  που 
δεν προέρχεται  από τη συγχώνευση  ή τη διάσπαση · ή 
γ) τροποποιήσει  τον κανονισ µό του κεφαλαίου  του ή τα καταστατικά  του έγγραφα , ώστε  να 
µετατραπεί  σε ΟΣΕΚΑ  που δεν είναι  τροφοδοτικός . 
Η συγχώνευση  ή η διάσπαση  ενός κύριου  ΟΣΕΚΑ  τίθεται  σε ισχύ µόνον  εφόσον  ο κύριος  
ΟΣΕΚΑ  έχει παράσχει  σε όλους  τους τροφοδοτικούς  του ΟΣΕΚΑ  και τις αρµόδιες  αρχές  των 
κρατών  µελών  καταγωγής  των εν λόγω  τροφοδοτικών  ΟΣΕΚΑ  τις πληροφορίες  που 
αναφέρονται  στο άρθρο  40 – ή πληροφορίες  συγκρίσι µες µε αυτές  – το αργότερο  60 ηµέρες 
πριν από την προτεινό µενη ηµεροµηνία πραγ µατοποίησής  της. 
Εκτός  εάν οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  
έχουν  χορηγήσει  έγκριση  δυνά µει του πρώτου  εδαφίου  στοιχείο  α), ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  
εξαγοράζει  ή εξοφλεί  όλα τα µερίδια  του κύριου  ΟΣΕΚΑ , πριν τεθεί  σε ισχύ η συγχώνευση  ή 
η διάσπαση  του κύριου  ΟΣΕΚΑ . 
 
EL 89   EL 6. Η Επιτροπή  δύναται  να θεσπίσει  εκτελεστικά  µέτρα, στα οποία  να καθορίζονται : 
α) τα στοιχεία  που χρειάζεται  να περιλα µβάνονται  στη συµφωνία  που αναφέρεται  στην  
παράγραφο  1 πρώτο  εδάφιο · 
β) ποια από τα µέτρα που αναφέρονται  στην  παράγραφο  2 θεωρούνται  ενδεδειγ µένα 
και· 
γ) οι διαδικασίες  για τις απαιτού µενες εγκρίσεις , σύµφωνα  µε τις παραγράφους  4 και 5, 
σε περίπτωση  ρευστοποίησης , συγχώνευσης  ή διάσπασης  ενός κύριου  ΟΣΕΚΑ . 
Τα µέτρα αυτά , που έχουν  ως αντικεί µενο την τροποποίηση  της παρούσας  οδηγίας  µε τη 
συµπλήρωσή  της, θεσπίζονται  σύµφωνα  µε την κανονιστική  διαδικασία  µε έλεγχο , στην  
οποία  παραπέ µπει το άρθρο  107 παράγραφος  2. 
ΤΜΗΜΑ  3 
ΘΕΜΑΤΟΦΥΛΑΚΕΣ  ΚΑΙ ΕΛΕΓΚΤΕΣ  
Άρθρο  56 
1. Εάν ο κύριος  ΟΣΕΚΑ  και ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  έχουν  διαφορετικούς  
θεµατοφύλακες , τα κράτη  µέλη απαιτούν  από τους εν λόγω  θεµατοφύλακες  να συνάψουν  
συµφωνία  αµοιβαίας  ενηµέρωσης , προκει µένου να εξασφαλιστεί  η εκπλήρωση  των 
καθηκόντων  και των δύο θεµατοφυλάκων . 
Ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  δεν επενδύει  σε µερίδια  του κύριου  ΟΣΕΚΑ , µέχρις  ότου  τεθεί  σε 
ισχύ η εν λόγω  συµφωνία . 
2. Ο θεµατοφύλακας  του κύριου  ΟΣΕΚΑ  ενηµερώνει  αµέσως  τον τροφοδοτικό  ΟΣΕΚΑ  
ή, ανάλογα  µε την περίπτωση , την εταιρεία  διαχείρισης  και τον θεµατοφύλακα  του 
τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  σχετικά  µε τις όποιες  παρατυπίες  επιση µαίνει  όσον  αφορά  τον κύριο  
ΟΣΕΚΑ . 
3. Η Επιτροπή  δύναται  να θεσπίσει  εκτελεστικά  µέτρα, στα οποία  να καθορίζονται  
περαιτέρω  τα εξής: 
α) τα στοιχεία  που χρειάζεται  να περιλα µβάνονται  στη συµφωνία  που αναφέρεται  στην  
παράγραφο  1 πρώτο  εδάφιο · 
β) τα είδη των αναφερό µενων  στην  παράγραφο  2 παρατυπιών  που θεωρείται  ότι έχουν  
αρνητικό  αντίκτυπο  στον  τροφοδοτικό  ΟΣΕΚΑ . 
Τα µέτρα αυτά , που έχουν  ως αντικεί µενο την τροποποίηση  της παρούσας  οδηγίας  µε τη 
συµπλήρωσή  της, θεσπίζονται  σύµφωνα  µε την κανονιστική  διαδικασία  µε έλεγχο , στην  
οποία  παραπέ µπει το άρθρο  107 παράγραφος  2. 
 
EL 90   EL Άρθρο  57 
1. Εάν ο κύριος  ΟΣΕΚΑ  και ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  έχουν  διαφορετικούς  ελεγκτές , τα 
κράτη  µέλη απαιτούν  από τους εν λόγω  ελεγκτές  να συνάψουν  συµφωνία  αµοιβαίας  
ενηµέρωσης , προκει µένου να εξασφαλιστεί  η εκπλήρωση  των καθηκόντων  και των δύο 
ελεγκτών . 
Ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  δεν επενδύει  σε µερίδια  του κύριου  ΟΣΕΚΑ , µέχρις  ότου  τεθεί  σε 
ισχύ η εν λόγω  συµφωνία . 
2. Στην  έκθεση  ελέγχου  του, ο ελεγκτής  του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  λαµβάνει  υπόψη  την 
έκθεση  ελέγχου  του κύριου  ΟΣΕΚΑ . 
Ο ελεγκτής  αναφέρει , ιδίως , στην  έκθεσή  του τυχόν  παρατυπίες  που εντοπίστηκαν  στην  
έκθεση  ελέγχου  του κύριου  ΟΣΕΚΑ , καθώς  και τον αντίκτυπό  τους στον  τροφοδοτικό  
ΟΣΕΚΑ . 
3. Η Επιτροπή  δύναται  να θεσπίσει  εκτελεστικά  µέτρα, στα οποία  να καθορίζονται  τα 
στοιχεία  που χρειάζεται  να περιλα µβάνονται  στη συµφωνία  που αναφέρεται  στην  παράγραφο  
1 πρώτο  εδάφιο . 
Τα µέτρα αυτά , που έχουν  ως αντικεί µενο την τροποποίηση  της παρούσας  οδηγίας  µε τη 
συµπλήρωσή  της, θεσπίζονται  σύµφωνα  µε την κανονιστική  διαδικασία  µε έλεγχο , στην  
οποία  παραπέ µπει το άρθρο  107 παράγραφος  2. 
ΤΜΗΜΑ  4 
ΥΠΟΧΡΕΩΤΙΚΕΣ  ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ  ΚΑΙ ∆ΙΑΦΗΜΙΣΤΙΚΕΣ  ΑΝΑΚΟΙΝΩΣΕΙΣ  ΑΠΟ  ΤΟΝ  
ΤΡΟΦΟ∆ΟΤΙΚΟ  ΟΣΕΚΑ  
Άρθρο  58 
1. Τα κράτη  µέλη απαιτούν  να περιέχει  το ενηµερωτικό  δελτίο  του τροφοδοτικού  
ΟΣΕΚΑ , επιπλέον  των πληροφοριών  που προβλέπονται  στο παράρτη µα Ι σχέδιο  Α, και τις 
ακόλουθες  πληροφορίες : 
α) δήλωση  ότι ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  είναι  τροφοδοτικός  συγκεκρι µένου κύριου  
ΟΣΕΚΑ  και, µε αυτή  την ιδιότητα , επενδύει  διαρκώς  ποσοστό  85 % ή περισσότερο  
του ενεργητικού  του σε µερίδια  του συγκεκρι µένου κύριου  ΟΣΕΚΑ · 
β) πληροφορίες  σχετικά  µε τις επενδύσεις  που πραγ µατοποιούνται  σύµφωνα  µε το 
άρθρο  53 παράγραφος  2· 
γ) σύντο µη περιγραφή  του κύριου  ΟΣΕΚΑ , της οργάνωσής  του, του επενδυτικού  
στόχου  και της επενδυτικής  πολιτικής  του, συµπεριλα µβανο µένου του βαθµού 
κινδύνου  του· 
 
EL 91   EL δ) εάν ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  επενδύει  σε συγκεκρι µένο επενδυτικό  τµήµα ή σε 
συγκεκρι µένη κατηγορία  µεριδίων  ή µετοχών  του κύριου  ΟΣΕΚΑ , καθώς  και 
σύντο µη περιγραφή  τους· 
ε) σύνοψη  της συµφωνίας  που έχει συναφθεί  µεταξύ  του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  και 
του κύριου  ΟΣΕΚΑ , βάσει  του άρθρου  55 παράγραφος  1· 
στ) µε ποιον  τρόπο  µπορούν  οι µεριδιούχοι  να λάβουν  περαιτέρω  πληροφορίες  σχετικά  
µε τον κύριο  ΟΣΕΚΑ  και τη συµφωνία  που έχει συναφθεί  µεταξύ  του τροφοδοτικού  
ΟΣΕΚΑ  και του κύριου  ΟΣΕΚΑ , βάσει  του άρθρου  55 παράγραφος  1· 
ζ) κατά  πόσον  ο επενδυτικός  στόχος  και η επενδυτική  πολιτική , συµπεριλα µβανο µένου 
του βαθµού κινδύνου  και της απόδοσης , του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  και του κύριου  
ΟΣΕΚΑ  είναι  ταυτόση µοι ή σε ποιον  βαθµό και για ποιους  λόγους  διαφέρουν · 
η) περιγραφή  κάθε  αµοιβής  ή επιστροφής  εξόδων  που οφείλει  ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ , 
λόγω  της επένδυσής  του σε µερίδια  του κύριου  ΟΣΕΚΑ , καθώς  και των συνολικών  
επιβαρύνσεων  του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  και του κύριου  ΟΣΕΚΑ · 
θ) περιγραφή  των φορολογικών  επιπτώσεων , για τον τροφοδοτικό  ΟΣΕΚΑ , από την 
επένδυση  στον  κύριο  ΟΣΕΚΑ . 
Στο ενηµερωτικό  δελτίο  του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  επισυνάπτεται  η ενηµερωµένη έκδοση  
του ενηµερωτικού  δελτίου  του κύριου  ΟΣΕΚΑ . 
2. Επιπλέον  των πληροφοριών  που προβλέπονται  στο παράρτη µα Ι σχέδιο  Β, στην  
ετήσια  έκθεση  του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  δηλώνονται  οι συνολικές  επιβαρύνσεις  του 
τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  και του κύριου  ΟΣΕΚΑ . 
Η ετήσια  και η εξαµηνιαία  έκθεση  του κύριου  ΟΣΕΚΑ  επισυνάπτονται , αντιστοίχως , στην  
ετήσια  και την εξαµηνιαία  έκθεση  του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ . 
3. Επιπλέον  των απαιτήσεων  των άρθρων  69 και 77, ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  
αποστέλλει  το ενηµερωτικό  δελτίο , τις βασικές  πληροφορίες  για τους επενδυτές , που 
αναφέρονται  στο άρθρο  73, και κάθε  τροποποίησή  τους, καθώς  και την ετήσια  και την 
εξαµηνιαία  έκθεση  του κύριου  ΟΣΕΚΑ , στις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  
του. 
4. Ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  αναφέρει  σε κάθε  σχετική  διαφη µιστική  ανακοίνωση  ότι 
είναι  τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  συγκεκρι µένου κύριου  ΟΣΕΚΑ  και, µε αυτή  την ιδιότητα , 
επενδύει  διαρκώς  ποσοστό  85 % ή περισσότερο  του ενεργητικού  του σε µερίδια  του 
συγκεκρι µένου κύριου  ΟΣΕΚΑ . 
 
EL 92   EL ΤΜΗΜΑ  5 
ΜΕΤΑΤΡΟΠΗ  ΥΦΙΣΤΑΜΕΝΩΝ  ΟΣΕΚΑ  ΣΕ ΤΡΟΦΟ∆ΟΤΙΚΟΥΣ  ΟΣΕΚΑ  
Άρθρο  59 
1. Εάν ένας τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  ήδη ασκεί  δραστηριότητες  ως ΟΣΕΚΑ , 
συµπεριλα µβανο µένων  των δραστηριοτήτων  τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  για διαφορετικό  κύριο  
ΟΣΕΚΑ , τα κράτη  µέλη απαιτούν  από αυτόν  τον τροφοδοτικό  ΟΣΕΚΑ  να παράσχει  σε όλους  
τους µεριδιούχους  του τις ακόλουθες  πληροφορίες : 
α) δήλωση  ότι οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  του τροφοδοτικού  
ΟΣΕΚΑ  ενέκριναν  την επένδυση  του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  σε µερίδια  αυτού  του κύριου  
ΟΣΕΚΑ · 
β) τις βασικές  πληροφορίες  για τους επενδυτές , που αναφέρονται  στο άρθρο  73, του 
τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  και του κύριου  ΟΣΕΚΑ · 
γ) την ηµεροµηνία από την οποία  ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  πρόκειται  να αρχίσει  να 
επενδύει  στον  κύριο  ΟΣΕΚΑ · 
δ) δήλωση  ότι οι µεριδιούχοι  έχουν  το δικαίω µα να ζητήσουν  την εξαγορά  ή την 
εξόφληση  των µεριδίων  τους, χωρίς  επιβάρυνση , εντός  30 ηµερών · το δικαίω µα αυτό  
αρχίζει  να ισχύει  από τη στιγµή που ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  έχει παράσχει  τις 
πληροφορίες  που αναφέρονται  στην  παρούσα  παράγραφο . 
Οι πληροφορίες  αυτές  παρέχονται  τουλάχιστον  30 ηµέρες πριν από την ηµεροµηνία της 
επένδυσης  του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  στον  κύριο  ΟΣΕΚΑ , σύµφωνα  µε το πρώτο  εδάφιο  
στοιχείο  γ). 
2. Εάν έχει γίνει κοινοποίηση  στον  τροφοδοτικό  ΟΣΕΚΑ  σύµφωνα  µε το άρθρο  88, οι 
πληροφορίες  που αναφέρονται  στην  παράγραφο  1 παρέχονται  στην  επίση µη γλώσσα  ή σε µία 
από τις επίση µες γλώσσες  του κράτους  µέλους  υποδοχής  του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  ή σε 
γλώσσα  εγκεκρι µένη από τις αρµόδιες  αρχές  του. Υπεύθυνος  για τη µετάφραση  είναι  ο 
τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ . Η µετάφραση  αποδίδει  πιστά  το περιεχό µενο των πληροφοριών  στο 
πρωτότυπο . 
3. Τα κράτη  µέλη µεριµνούν  ώστε  ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  να µην επενδύει  στα µερίδια  
του συγκεκρι µένου κύριου  ΟΣΕΚΑ  πριν λήξει  η περίοδος  30 ηµερών  που αναφέρεται  στην  
παράγραφο  1 δεύτερο  εδάφιο . 
4. Η Επιτροπή  δύναται  να θεσπίσει  εκτελεστικά  µέτρα, στα οποία  να καθορίζονται : 
α) το µορφότυπο  και ο τρόπος  παροχής  των πληροφοριών  που αναφέρονται  στην  
παράγραφο  1· 
β) εάν ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  µεταβιβάζει  το σύνολο  ή µέρη του ενεργητικού  του 
στον  κύριο  ΟΣΕΚΑ  µε αντάλλαγ µα µερίδια , η διαδικασία  για την αποτί µηση και τον 
 
EL 93   EL έλεγχο  αυτής  της εισφοράς  σε είδος , και ο ρόλος  του θεµατοφύλακα  του 
τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  σε αυτή  τη διαδικασία . 
Τα µέτρα αυτά , που έχουν  ως αντικεί µενο την τροποποίηση  της παρούσας  οδηγίας  µε τη 
συµπλήρωσή  της, θεσπίζονται  σύµφωνα  µε την κανονιστική  διαδικασία  µε έλεγχο , στην  
οποία  παραπέ µπει το άρθρο  107 παράγραφος  2. 
ΤΜΗΜΑ  6 
ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣ  ΚΑΙ ΑΡΜΟ∆ΙΕΣ  ΑΡΧΕΣ  
Άρθρο  60 
1. Ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  φροντίζει  ώστε  η επένδυσή  του σε έναν κύριο  ΟΣΕΚΑ  να 
µην επηρεάζει  τη δυνατότητά  του να εξαγοράζει  ή να εξοφλεί  τα µερίδιά  του, όταν το ζητούν  
οι µεριδιούχοι  ή σε άλλες  περιπτώσεις  όταν είναι  προς  το συµφέρον  των µεριδιούχων  του. 
2. Ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  και, ανάλογα  µε την περίπτωση , η εταιρεία  διαχείρισής  του 
παρα µένουν  υποχρεω µένοι να ενεργούν  προς  το βέλτιστο  συµφέρον  των µεριδιούχων  του 
τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  και, για τον σκοπό  αυτό , παρακολουθούν  αποτελεσ µατικά  τη 
δραστηριότητα  του κύριου  ΟΣΕΚΑ . Για την εκπλήρωση  αυτής  της υποχρέωσης , ο 
τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  και, ανάλογα  µε την περίπτωση , η εταιρεία  διαχείρισής  του µπορούν  
να βασίζονται  σε πληροφορίες  και έγγραφα  που λαµβάνουν  από τον κύριο  ΟΣΕΚΑ  ή, 
ανάλογα  µε την περίπτωση , την εταιρεία  διαχείρισης , τον θεµατοφύλακα  και τον ελεγκτή  του, 
εκτός  εάν συντρέχει  λόγος  να αµφιβάλλουν  για την ακρίβειά  τους. 
3. Σε περίπτωση  που, για την επένδυση  στα µερίδια  του κύριου  ΟΣΕΚΑ , ο τροφοδοτικός  
ΟΣΕΚΑ , η εταιρεία  διαχείρισης  του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  ή οποιοδήποτε  πρόσωπο  ενεργεί  
για λογαριασ µό είτε του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ , είτε της εταιρείας  διαχείρισης  του 
τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  λαµβάνουν  προµήθεια , η προµήθεια  καταβάλλεται  στο ενεργητικό  
του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ . 
Άρθρο  61 
1. Ο κύριος  ΟΣΕΚΑ  ενηµερώνει  αµέσως  τις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  
καταγωγής  του σχετικά  µε την ταυτότητα  κάθε  τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  που επενδύει  στα 
µερίδιά  του. Εάν ο κύριος  ΟΣΕΚΑ  και ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  είναι  εγκατεστη µένοι σε 
διαφορετικά  κράτη  µέλη, οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  του κύριου  
ΟΣΕΚΑ  ενηµερώνουν  αµέσως  τις αντίστοιχες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  του 
τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  σχετικά  µε την εν λόγω  επένδυση . 
2. Ο κύριος  ΟΣΕΚΑ  δεν καταλογίζει  έξοδα  εγγραφής  ή εξαγοράς  για την επένδυση  του 
τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  σε µερίδιά  του ή την εκχώρησή  τους. 
3. Ο κύριος  ΟΣΕΚΑ  φροντίζει  για την έγκαιρη  διάθεση  όλων  των πληροφοριών , οι 
οποίες  απαιτούνται  σύµφωνα  µε την παρούσα  οδηγία , άλλες  πράξεις  της κοινοτικής  
νοµοθεσίας , το εφαρ µοστέο  εθνικό  δίκαιο , τον κανονισ µό του κεφαλαίου  ή τα καταστατικά  
έγγραφα , στον  τροφοδοτικό  ΟΣΕΚΑ  ή, ανάλογα  µε την περίπτωση , την εταιρεία  διαχείρισής  
 
EL 94   EL του, καθώς  και στις αρµόδιες  αρχές , τον θεµατοφύλακα  και τον ελεγκτή  του τροφοδοτικού  
ΟΣΕΚΑ . 
Άρθρο  62 
1. Εάν ο κύριος  ΟΣΕΚΑ  και ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  είναι  εγκατεστη µένοι στο ίδιο 
κράτος  µέλος, οι αρµόδιες  αρχές  ενηµερώνουν  αµέσως  τον τροφοδοτικό  ΟΣΕΚΑ  σχετικά  µε 
κάθε  απόφαση , µέτρο, παρατήρηση  µη συµµόρφωσης  µε τους όρους  του παρόντος  κεφαλαίου  
ή κάθε  πληροφορία  που αναφέρεται  βάσει  του άρθρου  101 παράγραφος  1 όσον  αφορά  τον 
κύριο  ΟΣΕΚΑ  ή, ανάλογα  µε την περίπτωση , την εταιρεία  διαχείρισης , τον θεµατοφύλακα  ή 
τον ελεγκτή  του. 
2. Εάν ο κύριος  ΟΣΕΚΑ  και ο τροφοδοτικός  ΟΣΕΚΑ  είναι  εγκατεστη µένοι σε 
διαφορετικά  κράτη  µέλη, οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  του κύριου  
ΟΣΕΚΑ  γνωστοποιούν  αµέσως  στις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  του 
τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  κάθε  απόφαση , µέτρο, παρατήρηση  µη συµµόρφωσης  µε τους όρους  
του παρόντος  κεφαλαίου  ή κάθε  πληροφορία  που αναφέρεται  βάσει  του άρθρου  101 
παράγραφος  1 όσον  αφορά  τον κύριο  ΟΣΕΚΑ  ή, ανάλογα  µε την περίπτωση , την εταιρεία  
διαχείρισης , τον θεµατοφύλακα  ή τον ελεγκτή  του. Κατόπιν , οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  
µέλους  καταγωγής  του τροφοδοτικού  ΟΣΕΚΑ  ενηµερώνουν  αµέσως  τον εν λόγω  ΟΣΕΚΑ . 
 
EL 95   EL  
Ð 85/611/ΕΟΚ  
ΚΕΦΑΛΑΙΟ  IXΤΜΗΜΑ  VI 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  
Ö νέο 
Υποχρεώσεις  σχετικές  µε την ενηµέρωση  των µεριδιούχων  
Ö επενδυτών   
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
ΤΜΗΜΑ  1 
Α. ∆ΗΜΟΣΙΕΥΣΗ  ΕΝΗΜΕΡΩΤΙΚΟΥ  ⌦ ∆ΕΛΤΙΟΥ  ⌫ ΦΥΛΛΑ∆ΙΟΥ  ΚΑΙ  
ΠΕΡΙΟ∆ΙΚΩΝ  ΕΚΘΕΣΕΩΝ  
Άρθρο  63 27 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 8 
(προσαρ µοσµένο) 
Ö νέο 
1. Η εταιρεία  επενδύσεων  και η εταιρεία  διαχείρισης , για κάθε  ένα από τα unit  trust και 
Ö αµοιβαία  κεφάλαια   τα οποία  διαχειρίζεται , ⌦ δηµοσιεύει  τα εξής ⌫ πρέπει  να 
δηµοσιεύουν : 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 8 
(προσαρ µοσµένο) (νέο) 
 -  ένα απλοποιη µένο ενηµερωτικό  δελτίο , 
⌦ α) ⌫ ένα πλήρες  ενηµερωτικό  δελτίο , 
⌦ β) ⌫ ετήσια  έκθεση  για κάθε  οικονο µικό έτος, και 
⌦ γ) ⌫ εξαµηνιαία  έκθεση  που να καλύπτει  τους πρώτους  έξι µήνες του οικονο µικού 
έτους . 
 
EL 96   EL  
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
2. Η ετήσια  και η εξαµηνιαία  έκθεση  πρέπει  να δηµοσιεύονται  µέσα στις ακόλουθες  
προθεσ µίες, που αρχίζουν  από το τέλος  ⌦ εκάστης  ⌫ της περιόδου  στην  οποία  
αναφέρονται : 
⌦ α) ⌫ τέσσερις  µήνες για την ετήσια  έκθεση , 
⌦ β) ⌫ δύο µήνες για την εξαµηνιαία  έκθεση . 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 9 
(προσαρ µοσµένο) 
Ö νέο 
Άρθρο  64 28 
1. Τόσο  το απλοποιη µένο όσο και το πλήρες  ενηµερωτικό  δελτίο  Ö Το ενηµερωτικό  
δελτίο   ⌦ περιέχει  ⌫ πρέπει  να περιέχουν  τα απαραίτητα  στοιχεία  που θα επιτρέψουν  
στους  επενδυτές  να διαµορφώσουν  τεκµηριω µένη γνώµη για την προτεινό µενη επένδυση , 
καθώς  και, ειδικότερα , για τους σχετικούς  κινδύνους . 
Το πλήρες  ενηµερωτικό  δελτίο  περιλα µβάνει , ασχέτως  των µέσων  στα οποία  
πραγ µατοποιούνται  οι επενδύσεις , σαφή  και εύληπτη  επεξήγηση  του βαθµού κινδύνου  του 
κεφαλαίου . 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 9 
(προσαρ µοσµένο) (νέο) 
2. Το πλήρες  ενηµερωτικό  δελτίο  περιέχει  τουλάχιστον  τα στοιχεία  που προβλέπονται  στο 
⌦ παράρτη µα Ι ⌫ σχέδιο  Α παράρτη µα Ι της παρούσας  οδηγίας , εφόσον  τα στοιχεία  αυτά  
δεν περιλα µβάνονται  ήδη στον  κανονισ µό του αµοιβαίου  κεφαλαίου  ή στα καταστατικά  
έγγραφα  που προσαρτώνται  στο πλήρες  ενηµερωτικό  δελτίο , σύµφωνα  µε το άρθρο  
⌦ 66 ⌫ 29 παράγραφος  1. 
3. Το απλοποιη µένο ενηµερωτικό  δελτίο  περιλα µβάνει  συνοπτικώς  τις βασικές  πληροφορίες  
που περιέχονται  στο σχέδιο  Γ παράρτη µα Ι της παρούσας  οδηγίας . Η δοµή του και η σύνταξή  
του πρέπει  να είναι  ευνόητη  στον µέσο επενδυτή . Τα κράτη  µέλη δύνανται  να επιτρέπουν  την 
προσάρτηση  του απλοποιη µένου ενηµερωτικού  δελτίου  στο πλήρες  δελτίο  µε τρόπο  που να 
επιτρέπει  την απόσπασή  του. Το απλοποιη µένο δελτίο  µπορεί  να χρησι µοποιείται  ως µέσο 
προώθησης  των πωλήσεων  υπό µορφή  ικανή  να χρησι µοποιηθεί  σε όλα τα κράτη  µέλη χωρίς  
παραλλαγές , πλην  της µετάφρασης . Τα κράτη  µέλη δεν δύνανται  συνεπώς  να απαιτούν  την 
προσθήκη  και άλλων  εγγράφων  ή πληροφοριών . 
4. Τόσο  το πλήρες  όσο και το απλοποιη µένο ενηµερωτικό  δελτίο  µπορούν  να ενσωµατωθούν  
σε κάποιο  έγγραφο  ή σε οποιοδήποτε  µέσο διαρκείας  µε ισοδύνα µη νοµική ισχύ εγκεκρι µένο 
από τις αρµόδιες  αρχές . 
 
EL 97   EL  
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 9 
(προσαρ µοσµένο) 
5 ⌦ 3 ⌫ . Η ετήσια  έκθεση  πρέπει  να περιέχει  ισολογισ µό ή περιουσιακή  κατάσταση , 
αναλυτικό  λογαριασ µό των εσόδων  και των δαπανών  της χρήσης , έκθεση  για τις 
δραστηριότητες  της προηγού µενης χρήσης  και τα άλλα  στοιχεία  που προβλέπονται  στο 
⌦ παράρτη µα Ι ⌫ σχέδιο  Β παράρτη µα Ι της παρούσας  οδηγίας , καθώς  και κάθε  σηµαντική  
πληροφορία  που επιτρέπει  στους  επενδυτές  να διαµορφώσουν  γνώµη για την εξέλιξη , των 
δραστηριοτήτων  της δραστηριότητας  και των αποτελεσ µάτων  του ΟΣΕΚΑ , έχοντας  γνώση  
των πραγ µάτων . 
6 ⌦ 4 ⌫ . Η εξαµηνιαία  έκθεση  πρέπει  να περιέχει  τουλάχιστον  τα στοιχεία  που 
προβλέπονται  στο ⌦ παράρτη µα Ι σχέδιο  Β τµήµατα ⌫ στα κεφάλαια  Ι έως ΙV του σχεδίου  
Β παράρτη µα Ι της παρούσας  οδηγίας ·. ⌦ Όταν  ⌫ όταν  ο ΟΣΕΚΑ  έχει χορηγήσει  ή 
προτίθεται  να χορηγήσει  προκαταβολές  επί του µερίσµατος, τα αριθµητικά  στοιχεία  πρέπει  
να εµφαίνουν  το αποτέλεσ µα, αφού  αφαιρεθούν  ⌦ οι φόροι  του εν λόγω  εξαµήνου , και τις 
προκαταβολές  ⌫ επί του µερίσµατος που έχουν  καταβληθεί  ή προτείνεται  να καταβληθούν . 
 
Ð 2001/108/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 14 
(προσαρ µοσµένο) 
Ö νέο 
Άρθρο  65 24α 
1. Το ενηµερωτικό  δελτίο  προσδιορίζει  τις κατηγορίες  επενδυτικών  στοιχείων  στα οποία  
επιτρέπεται  να επενδύει  ο ΟΣΕΚΑ . Επιση µαίνει  επίσης  κατά  πόσον  επιτρέπονται  οι πράξεις  
σε παράγωγα  χρηµατοπιστωτικά  µέσα· στην  περίπτωση  αυτή , πρέπει  να συµπεριλα µβάνει  
εµφανή  δήλωση  η οποία  να προσδιορίζει  αν οι πράξεις  αυτές  µπορούν  να γίνονται  για 
κάλυψη  κινδύνων  ή για την επίτευξη  των επενδυτικών  στόχων , καθώς  και τις ενδεχό µενες 
επιπτώσεις  της χρήσης  παράγωγων  χρηµατοπιστωτικών  µέσων  στο προφίλ  κινδύνου . 
2. ⌦ Σε περίπτωση  που ⌫ Έένας ΟΣΕΚΑ  που επενδύει  κυρίως  σε οποιεσδήποτε  από τις 
κατηγορίες  στοιχείων  του ενεργητικού  που ορίζονται  στο άρθρο  ⌦ 45 ⌫ 19, πλην  των 
κινητών  αξιών  και των µέσων  χρηµαταγοράς , ή αναπαράγει  χρηµατιστηριακό  δείκτη  µετοχών  
ή οµολογιών , σύµφωνα  µε το άρθρο  ⌦ 48 ⌫ 22α, πρέπει  να συµπεριλα µβάνει  στο 
ενηµερωτικό  δελτίο  του και, ανάλογα  µε την περίπτωση , στις τυχόν  άλλες  διαφη µιστικές  
δηµοσιεύσεις  Ö διαφη µιστικές  ανακοινώσεις   του, εµφανή  δήλωση  η οποία  να επισύρει  
την προσοχή  στην  επενδυτική  του πολιτική . 
3. Όταν  η καθαρή  αξία του ενεργητικού  ενός ΟΣΕΚΑ  είναι  πιθανό  να εµφανίσει  υψηλή  
αστάθεια , λόγω  της σύνθεσης  του χαρτοφυλακίου  ή της χρησι µοποιού µενης διαχειριστικής  
τεχνικής , το ενηµερωτικό  δελτίο  ⌦ του ⌫ και, ανάλογα  µε την περίπτωση , οι τυχόν  άλλες  
διαφη µιστικές  δηµοσιεύσεις  Ö διαφη µιστικές  ανακοινώσεις   του πρέπει  να περιέχουν  
εµφανή  δήλωση  η οποία  να επισύρει  την προσοχή  στο στοιχείο  αυτό . 
4. Κατόπιν  αιτήσεως  ενός επενδυτή , η διαχειριστική  εταιρεία  πρέπει  επίσης  να παρέχει  
⌦ επίσης  ⌫ πρόσθετα  στοιχεία  σχετικά  µε τα ποσοτικά  όρια που ισχύουν  για τη διαχείριση  
κινδύνου  στον  οποίο  εκτίθεται  ο ΟΣΕΚΑ , τις µεθόδους  που έχουν  επιλεγεί  για τον σκοπό  
 
EL 98   EL αυτό  και την πρόσφατη  εξέλιξη  των κινδύνων  και των αποδόσεων  των κύριων  κατηγοριών  
επενδυτικών  µέσων . 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 10 
(προσαρ µοσµένο) 
Ö νέο 
Άρθρο  66 29 
1. Ο κανονισ µός του αµοιβαίου  κεφαλαίου  ή τα καταστατικά  έγγραφα  της εταιρείας  
επενδύσεων  αποτελούν  αναπόσπαστο  µέρος του πλήρους  ενηµερωτικού  δελτίου , στο οποίο  
και πρέπει  να προσαρτώνται . 
2. Είναι , ωστόσο , δυνατόν , τα έγγραφα  που αναφέρονται  στην  παράγραφο  1 να µην 
προσαρτώνται  στο πλήρες  ενηµερωτικό  δελτίο  όταν ο Ö επενδυτής   µεριδιούχος  
ενηµερώνεται  ότι µπορεί  να ζητήσει  είτε να του κοινοποιηθούν  τα έγγραφα  αυτά , είτε να 
λάβει  γνώση  του τόπου  στον  οποίο  µπορεί  να τα συµβουλευτεί , σε κάθε  κράτος  µέλος στο 
οποίο  διατίθενται  τα µερίδια . 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 11 
(προσαρ µοσµένο) 
Ö νέο 
Άρθρο  67 30 
Τα ουσιώδη  στοιχεία  του απλοποιη µένου και του πλήρους  ενηµερωτικού  δελτίου  πρέπει  να 
⌦ τηρούνται  ενήµερα ⌫ ενηµερώνονται . 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
Άρθρο  68 31 
Τα λογιστικά  στοιχεία  που περιέχονται  στις ετήσιες  εκθέσεις  πρέπει  να ελέγχονται  από ένα ή 
περισσότερα  πρόσωπα , εξουσιοδοτη µένα από τον νόµο, να διενεργούν  λογιστικούς  ελέγχους  
σύµφωνα  µε την οδηγία  ⌦ 2006/43/ ΕΚ του Ευρωπαϊκού  Κοινοβουλίου  και του 
Συµβουλίου  ⌫ 84/253/ΕΟΚ  του Συµβουλίου  της 10ης Απριλίου  1984 τη βασιζό µενη στο 
άρθρο  54 παράγραφος  3 στοιχείο  ζ) της συνθήκης  ΕΟΚ , για τη χορήγηση  άδειας  στους  
υπεύθυνους  για τον νόµιµο έλεγχο  των λογιστικών  εγγράφων32. Η βεβαίωση  που παρέχεται  
από τα πρόσωπα  αυτά , και, ενδεχο µένως , οι επιφυλάξεις  τους, δηµοσιεύονται  εξ ολοκλήρου  
σε κάθε  ετήσια  έκθεση . 
                                                 
32 ΕΕ L 157 της 9.6.2006, σ. 87. 
 
EL 99   EL  
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 12 
(προσαρ µοσµένο) 
Ö νέο 
Άρθρο  69 32 
Οι ΟΣΕΚΑ  πρέπει να αποστέλλουν  στις αρµόδιες  αρχές  Ö το ενηµερωτικό  τους δελτίο   τα 
απλοποιη µένα και τα πλήρη  ενηµερωτικά  τους δελτία  και οποιεσδήποτε  τροποποιήσεις  
αυτών , καθώς  και τις ετήσιες  και εξαµηνιαίες  εκθέσεις  τους. 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 13 
Ö νέο 
Άρθρο  70 33 
1. Το απλοποιη µένο ενηµερωτικό  δελτίο  πρέπει  να προσφέρεται  δωρεάν  στους  
εγγραφό µενους  πριν από τη σύναψη  της σύµβασης . 
Επιπλέον , το πλήρες  ενηµερωτικό  δελτίο  και η τελευταία  δηµοσιευθείσα  ετήσια και 
εξαµηνιαία  έκθεση  παρέχονται  δωρεάν  στους  εγγραφό µενους  κατόπιν  αιτήσεως . 
2. Η ετήσια  και η εξαµηνιαία  έκθεση  διατίθενται  δωρεάν  στους  µεριδιούχους  κατόπιν  
αιτήσεως . 
3. Η ετήσια  και η εξαµηνιαία  έκθεση  πρέπει  να είναι  διαθέσι µες στο κοινό  στους  τόπους που 
αναφέρονται  στο πλήρες  και το απλοποιη µένο ενηµερωτικό  δελτίο , ή µε άλλα  µέσα 
εγκεκρι µένα από τις αρµόδιες  αρχές . 
 
Ø νέο 
1. Το ενηµερωτικό  δελτίο  και η τελευταία  δηµοσιευθείσα  ετήσια  και εξαµηνιαία  έκθεση  
παρέχονται  δωρεάν  στους  επενδυτές , κατόπιν  αιτήσεως . 
2. Το ενηµερωτικό  δελτίο  µπορεί  να διατίθεται  σε σταθερό  µέσο ή σε ηλεκτρονική  
µορφή . 
3. Η ετήσια  και η εξαµηνιαία  έκθεση  διατίθενται  στους  επενδυτές  µε τον τρόπο  που 
καθορίζεται  στο ενηµερωτικό  δελτίο , καθώς  και στις βασικές  πληροφορίες  για τους 
επενδυτές , που αναφέρονται  στο άρθρο  73. 
4. Η Επιτροπή  δύναται  να θεσπίσει  εκτελεστικά  µέτρα, στα οποία  να καθορίζονται  οι 
ειδικές  προϋποθέσεις  που χρειάζεται  να πληρούνται , όταν το ενηµερωτικό  δελτίο  διατίθεται  
σε άλλο  σταθερό  µέσο πλην  του χαρτιού  και µέσω δικτυακού  τόπου , ο οποίος  δεν αποτελεί  
σταθερό  µέσο. 
 
EL 100   EL Τα µέτρα αυτά , που έχουν  ως αντικεί µενο την τροποποίηση  µη ουσιωδών  στοιχείων  της 
παρούσας  οδηγίας , θεσπίζονται  σύµφωνα  µε την κανονιστική  διαδικασία  µε έλεγχο , στην  
οποία  παραπέ µπει το άρθρο  107 παράγραφος  2. 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
ΤΜΗΜΑ  2 
Β. ∆ΗΜΟΣΙΕΥΣΗ  ΑΛΛΩΝ  ΣΤΟΙΧΕΙΩΝ  
Άρθρο  71 34 
Ο ΟΣΕΚΑ , κάθε  φορά  που εκδίδει , πωλεί , εξαγοράζει  ή εξοφλεί  µερίδιά  του, και 
τουλάχιστον  δύο φορές  κάθε  µήνα, πρέπει  να λαµβάνει  τα ⌦ ενδεδειγ µένα ⌫ 
ενδεικνυό µενα µέτρα δηµοσιότητας  της τιµής έκδοσης , πώλησης , εξαγοράς  ή εξόφλησης  
⌦ των µεριδίων  του ⌫. 
Οι αρµόδιες  αρχές  µπορούν , ωστόσο , να επιτρέπουν  στον  ΟΣΕΚΑ  να δηµοσιεύει  τις τιµές 
αυτές  µία φορά  κάθε  µήνα, υπό τον όρο η παρέκκλιση  αυτή  να µη βλάπτει  τα συµφέροντα  
των µεριδιούχων . 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 14 
(νέο) 
Άρθρο  72 35 
Κάθε  διαφή µιση που περιέχει  πρόσκληση  αγοράς  µεριδίων  ΟΣΕΚΑ  πρέπει  να αναφέρει  την 
ύπαρξη  ενηµερωτικών  δελτίων  και τους τόπους  στους  οποίους  διατίθενται  στο κοινό  ή τον 
τρόπο  µε τον οποίο  το κοινό  µπορεί  να έχει πρόσβαση  σε αυτά . 
 
Ø νέο 
Όλες  οι διαφη µιστικές  ανακοινώσεις  προς  τους επενδυτές  πρέπει  να µπορούν  να 
αναγνωρίζονται  σαφώς  ως τέτοιες . Είναι  ακριβείς , σαφείς  και µη παραπλανητικές , το δε 
περιεχό µενό τους έχει συνέπεια  µε τις πληροφορίες  τις οποίες  περιέχουν  το ενηµερωτικό  
δελτίο  και οι βασικές  πληροφορίες  για τους επενδυτές , οι οποίες  αναφέρονται  στο άρθρο  73. 
Αναφέρουν  ότι υπάρχει  ενηµερωτικό  δελτίο  και ότι είναι  διαθέσι µες οι βασικές  πληροφορίες  
για τους επενδυτές , οι οποίες  αναφέρονται  στο άρθρο  73, και διευκρινίζουν  από πού και σε 
ποια γλώσσα  µπορούν  οι επενδυτές  ή οι πιθανοί  επενδυτές  να λάβουν  τις εν λόγω  
πληροφορίες  ή έγγραφα  ή πώς µπορούν  να έχουν  πρόσβαση  σε αυτές /αυτά . 
 
EL 101   EL ΤΜΗΜΑ  3 
ΒΑΣΙΚΕΣ  ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ  ΓΙΑ ΤΟΥΣ  ΕΠΕΝ∆ΥΤΕΣ  
Άρθρο  73 
1. Τα κράτη  µέλη απαιτούν  από τις εταιρείες  επενδύσεων  και από τις εταιρείες  
διαχείρισης , για έκαστο  αµοιβαίο  κεφάλαιο  που διαχειρίζονται , να συντάσσουν  ένα σύντο µο 
έγγραφο  το οποίο  να περιέχει  βασικές  πληροφορίες  για τους επενδυτές . 
2. Οι βασικές  πληροφορίες  για τους επενδυτές  περιλα µβάνουν  ενδεδειγ µένες 
πληροφορίες  όσον  αφορά  τα βασικά  χαρακτηριστικά  του συγκεκρι µένου ΟΣΕΚΑ , οι οποίες  
πρόκειται  να παρέχονται  στους  επενδυτές  ώστε  οι επενδυτές  να είναι  ευλόγως  σε θέση  να 
κατανοούν  τη φύση  και τους κινδύνους  του προσφερό µενου επενδυτικού  προϊόντος  και, ως 
εκ τούτου , να λαµβάνουν  επενδυτικές  αποφάσεις  εν επιγνώσει . 
3. Οι βασικές  πληροφορίες  για τους επενδυτές  περιλα µβάνουν  πληροφορίες  τουλάχιστον  για 
τα ακόλουθα  βασικά  στοιχεία  του συγκεκρι µένου ΟΣΕΚΑ : 
α) σύντο µη περιγραφή  του επενδυτικού  στόχου  και της επενδυτικής  πολιτικής  του· 
β) παρουσίαση  των προηγού µενων  επιδόσεων · 
γ) το κόστος  και τις σχετικές  παρεπό µενες επιβαρύνσεις · 
δ) το προφίλ  κινδύνου /αντα µοιβής  της επένδυσης , συµπεριλα µβανο µένων  κατάλληλης  
καθοδήγησης  και προειδοποιήσεων  σχετικά  µε τους κινδύνους  που συνδέονται  µε τις 
επενδύσεις  στον  συγκεκρι µένο ΟΣΕΚΑ . 
4. Οι βασικές  πληροφορίες  για τους επενδυτές  αναφέρουν  σαφώς  από πού και πώς 
µπορούν  να ληφθούν  περαιτέρω  πληροφορίες  για την προτεινό µενη επένδυση , 
συµπεριλα µβανο µένων , µεταξύ  άλλων , από πού και πώς µπορούν  να ληφθούν  δωρεάν , ανά 
πάσα  στιγµή, το ενηµερωτικό  δελτίο  και οι ετήσιες  και οι εξαµηνιαίες  εκθέσεις , καθώς  και τη 
γλώσσα  στην  οποία  είναι  διαθέσι µες για τους επενδυτές  οι πληροφορίες  αυτές . 
5. Οι βασικές  πληροφορίες  για τους επενδυτές  διατυπώνονται  συνοπτικά  και σε µη 
τεχνική  γλώσσα . Έχουν  κοινό  µορφότυπο , που επιτρέπει  τις συγκρίσεις , και παρουσιάζονται  
κατά  τρόπο  εύληπτο  για τους ιδιώτες  επενδυτές . 
6. Οι βασικές  πληροφορίες  για τους επενδυτές  χρησι µοποιούνται  χωρίς  παραλλαγές , 
πλην  της µετάφρασης , σε όλα τα κράτη  µέλη όπου  κοινοποιείται  στον  ΟΣΕΚΑ  η διάθεση  των 
µεριδίων  του, σύµφωνα  µε το άρθρο  88. 
7. Η Επιτροπή  δύναται  να θεσπίσει  εκτελεστικά  µέτρα, στα οποία  να καθορίζονται  τα 
εξής: 
α) το λεπτο µερές περιεχό µενο των βασικών  πληροφοριών  που πρέπει  να παρέχονται  
στους  επενδυτές , όπως  αναφέρονται  στις παραγράφους  2, 3 και 4· 
 
EL 102   EL β) το λεπτο µερές περιεχό µενο των βασικών  πληροφοριών  που πρέπει  να παρέχονται  
στους  επενδυτές  στις ακόλουθες  ειδικές  περιπτώσεις : 
i) για τους ΟΣΕΚΑ  που έχουν  διαφορετικά  επενδυτικά  τµήµατα, των βασικών  
πληροφοριών  που πρέπει  να παρέχονται  στους  επενδυτές  οι οποίοι  
εγγράφονται  σε συγκεκρι µένο επενδυτικό  τµήµα, συµπεριλα µβανο µένου του 
τρόπου  µετάβασης  από ένα επενδυτικό  τµήµα σε άλλο , καθώς  και του 
σχετικού  κόστους · 
ii) για τους ΟΣΕΚΑ  που προσφέρουν  διαφορετικές  κατηγορίες  µετοχών , των 
βασικών  πληροφοριών  που πρέπει  να παρέχονται  στους  επενδυτές  οι οποίοι  
εγγράφονται  σε συγκεκρι µένη κατηγορία  µετοχών · 
iii) για τα αµοιβαία  κεφάλαια  αµοιβαίων  κεφαλαίων  («κεφάλαια  κεφαλαίων /fund 
of funds»), των βασικών  πληροφοριών  που πρέπει  να παρέχονται  στους  
επενδυτές  οι οποίοι  εγγράφονται  σε έναν ΟΣΕΚΑ  που ο ίδιος  επενδύει  σε 
άλλους  ΟΣΕΚΑ  ή άλλους  οργανισ µούς συλλογικών  επενδύσεων , οι οποίοι  
αναφέρονται  στο άρθρο  45 παράγραφος  1 στοιχείο  ε)· 
iv) για τις δοµές κύριου -τροφοδοτικού , των βασικών  πληροφοριών  που πρέπει  να 
παρέχονται  στους  επενδυτές  οι οποίοι  εγγράφονται  σε έναν τροφοδοτικό  
ΟΣΕΚΑ · 
v) για τους ΟΣΕΚΑ  που είναι  διαπραγ µατεύσι µοι σε χρηµατιστήριο , των 
βασικών  πληροφοριών  που πρέπει  να παρέχονται  στους  επενδυτές  οι οποίοι  
εγγράφονται  σε έναν ΟΣΕΚΑ  διαπραγ µατεύσι µο σε χρηµατιστήριο · 
vi) για τους δοµηµένους  ΟΣΕΚΑ  προστατευ µένου κεφαλαίου  και άλλους  
συγκρίσι µους ΟΣΕΚΑ , των βασικών  πληροφοριών  που πρέπει  να παρέχονται  
στους  επενδυτές  οι οποίοι  εγγράφονται  σε δοµηµένους  ΟΣΕΚΑ  
προστατευ µένου κεφαλαίου  και άλλους  συγκρίσι µους ΟΣΕΚΑ  που 
προσφέρουν , σε συγκεκρι µένη καταληκτική  ηµεροµηνία, προκαθορισ µένη 
απόδοση , η οποία  εξαρτάται  απολύτως  από ορισµένες παρα µέτρους , όπως  την 
εξέλιξη  ενός δεδοµένου δείκτη · 
γ) οι ειδικές  λεπτο µέρειες  της µορφής  και της παρουσίασης  των βασικών  πληροφοριών  
που πρέπει  να παρέχονται  στους  επενδυτές , όπως  αναφέρονται  στην  παράγραφο  5. 
Τα µέτρα αυτά , που έχουν  ως αντικεί µενο την τροποποίηση  µη ουσιωδών  στοιχείων  της 
παρούσας  οδηγίας  µε τη συµπλήρωσή  της, θεσπίζονται  σύµφωνα  µε την κανονιστική  
διαδικασία  µε έλεγχο , στην  οποία  παραπέ µπει το άρθρο  107 παράγραφος  2. 
Άρθρο  74 
1. Οι βασικές  πληροφορίες  για τους επενδυτές  είναι  πληροφορίες  που παρέχονται  πριν 
από τη σύναψη  της σύµβασης . Είναι  ακριβείς , σαφείς  και µη παραπλανητικές . Το 
περιεχό µενό τους έχει συνέπεια  µε τα αντίστοιχα  µέρη του ενηµερωτικού  δελτίου . 
2. Τα κράτη  µέλη µεριµνούν  ώστε  κανένα  πρόσωπο  να µην υπέχει  αστική  ευθύνη  απλώς  
και µόνον  λόγω  των βασικών  πληροφοριών  για τους επενδυτές , συµπεριλα µβανο µένων  των 
µεταφράσεων , εκτός  εάν οι εν λόγω  πληροφορίες  είναι  παραπλανητικές , ανακριβείς  ή 
 
EL 103   EL ανακόλουθες  µε τα αντίστοιχα  µέρη του ενηµερωτικού  δελτίου . Οι βασικές  πληροφορίες  για 
τους επενδυτές  περιέχουν  σαφή  προειδοποίηση  επ’ αυτού . 
Άρθρο  75 
1. Τα κράτη  µέλη απαιτούν  από τις εταιρείες  επενδύσεων  και από τις εταιρείες  
διαχείρισης , για έκαστο  αµοιβαίο  κεφάλαιο  που διαχειρίζονται , οι οποίες  πωλούν  ΟΣΕΚΑ  
στους  επενδυτές , είτε άµεσα είτε µέσω συνδεδε µένου αντιπροσώπου , να δίνουν  στους  
επενδυτές , είτε άµεσα είτε µέσω του συνδεδε µένου αντιπροσώπου  τους, τις βασικές  
πληροφορίες  για τους επενδυτές  όσον  αφορά  αυτούς  τους ΟΣΕΚΑ , εγκαίρως  πριν από την 
προτεινό µενη εγγραφή  τους σε µερίδια  των εν λόγω  ΟΣΕΚΑ . 
2. Τα κράτη  µέλη απαιτούν  από τις εταιρείες  επενδύσεων  και από τις εταιρείες  
διαχείρισης , για έκαστο  αµοιβαίο  κεφάλαιο  που διαχειρίζονται , οι οποίες  δεν πωλούν  
ΟΣΕΚΑ  στους  επενδυτές , ούτε άµεσα ούτε µέσω συνδεδε µένου αντιπροσώπου , να δίνουν  τις 
βασικές  πληροφορίες  για τους επενδυτές  στους  δηµιουργούς  προϊόντων  και τους 
διαµεσολαβητές , οι οποίοι  πωλούν  ή συµβουλεύουν  τους επενδυτές  σχετικά  µε πιθανές  
επενδύσεις  σε αυτούς  τους ΟΣΕΚΑ  ή σε προϊόντα  που παρουσιάζουν  έκθεση  σε αυτούς  τους 
ΟΣΕΚΑ , ούτως  ώστε  να είναι  σε θέση  να παρέχουν  στους  πελάτες  τους ή τους πιθανούς  
πελάτες  τους κάθε  σχετική  πληροφορία  για την προτεινό µενη επένδυση , σύµφωνα  µε τις 
υποχρεώσεις  ενηµέρωσης  στις οποίες  υπόκεινται  βάσει  της σχετικής  κοινοτικής  και εθνικής  
νοµοθεσίας . 
Άρθρο  76 
1. Τα κράτη  µέλη επιτρέπουν  στις εταιρείες  επενδύσεων  και στις εταιρείες  διαχείρισης , 
για έκαστο  αµοιβαίο  κεφάλαιο  που διαχειρίζονται , να δίνουν  τις βασικές  πληροφορίες  για 
τους επενδυτές  µε σταθερό  µέσο ή µέσω δικτυακού  τόπου . 
2. Η Επιτροπή  δύναται  να θεσπίζει  εκτελεστικά  µέτρα, στα οποία  να καθορίζονται  οι 
ειδικές  προϋποθέσεις  που χρειάζεται  να πληρούνται , όταν οι βασικές  πληροφορίες  για τους 
επενδυτές  δίδονται  µε άλλο  σταθερό  µέσο πλην  του χαρτιού  και µέσω δικτυακού  τόπου , ο 
οποίος  δεν αποτελεί  σταθερό  µέσο. 
Τα µέτρα αυτά , που έχουν  ως αντικεί µενο την τροποποίηση  µη ουσιωδών  στοιχείων  της 
παρούσας  οδηγίας  µε τη συµπλήρωσή  της, θεσπίζονται  σύµφωνα  µε την κανονιστική  
διαδικασία  µε έλεγχο , στην  οποία  παραπέ µπει το άρθρο  107 παράγραφος  2. 
Άρθρο  77 
1. Οι ΟΣΕΚΑ  αποστέλλουν  τις βασικές  πληροφορίες  για τους επενδυτές  και 
οποιεσδήποτε  τροποποιήσεις  αυτών  στις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  
τους. 
2. Τα ουσιώδη  στοιχεία  των βασικών  πληροφοριών  για τους επενδυτές  τηρούνται  
ενήµερα. 
 
EL 104   EL  
Ð 85/611/ΕΟΚ  
ΚΕΦΑΛΑΙΟ  XΤΜΗΜΑ  VII 
Γενικές  υποχρεώσεις  του ΟΣΕΚΑ  
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  
Άρθρο  78 36 
1. ∆εν µπορούν  να δανείζονται : 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
⌦ α) ⌫ η εταιρεία  επενδύσεων , 
⌦ β) ⌫ η εταιρεία  διαχείρισης  ή ο θεµατοφύλακας , όταν ενεργούν  για λογαριασ µό 
⌦ αµοιβαίου  κεφαλαίου  ⌫ αµοιβαίων  κεφαλαίων . 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
Ο ΟΣΕΚΑ  µπορεί , πάντως , να αποκτά  ξένα νοµίσµατα µε δάνειο  τύπου  «back-to-back». 
2. Κατά  παρέκκλιση  από την παράγραφο  1, τα κράτη  µέλη µπορούν  να επιτρέπουν  στους  
ΟΣΕΚΑ  να δανείζονται : 
α) µέχρι 10%: 
– των στοιχείων  του ενεργητικού  τους, στην  περίπτωση  των εταιρειών  
επενδύσεων , ⌦ ή ⌫ 
– της αξίας  του κεφαλαίου , στην  περίπτωση  του αµοιβαίου  κεφαλαίου , 
εφόσον  πρόκειται  για προσωρινά  δάνεια · 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
β) µέχρι 10 % του ενεργητικού  τους, στην  περίπτωση  εταιρειών  επενδύσεων , εφόσον  
πρόκειται  για δάνεια  που λαµβάνονται  για την απόκτηση  ακινήτων  τα οποία  είναι  
απαραίτητα  για την άµεση συνέχιση  των δραστηριοτήτων  τους. Στην  περίπτωση  
αυτή , τα δάνεια  αυτά , καθώς  και τα αναφερό µενα στο στοιχείο  α), δεν µπορούν , σε 
καµία περίπτωση , να ⌦ υπερβαίνουν  ⌫ υπερβούν  συνολικά  το 15 % του 
ενεργητικού  τους. 
 
EL 105   EL Άρθρο  79 37 
1. Ο ΟΣΕΚΑ  οφείλει  να εξαγοράζει  ή να εξοφλεί  τα µερίδιά  του, όταν το ζητεί  ο µεριδιούχος . 
2. Κατά  παρέκκλιση  από την παράγραφο  1: 
α) ο ΟΣΕΚΑ  µπορεί  να αναστέλλει  προσωρινά , όταν και όπως  ορίζει  ο νόµος, ο 
κανονισ µός του κεφαλαίου  ή τα καταστατικά  έγγραφα  της εταιρείας  επενδύσεων , 
την εξαγορά  ή την εξόφληση  των µεριδίων  του. Η αναστολή  αυτή  µπορεί  να 
προβλέπεται  µόνον  σε εξαιρετικές  περιπτώσεις , όταν το επιβάλλουν  οι περιστάσεις , 
καθώς  και όταν η αναστολή  επιβάλλεται  προς  το συµφέρον  των µεριδιούχων · 
β) τα κράτη  µέλη ⌦ καταγωγής  των ΟΣΕΚΑ  ⌫ µπορούν  να επιτρέπουν  στις 
αρµόδιες  αρχές  ⌦ τους ⌫ να επιβάλλουν  την αναστολή  της εξαγοράς  ή της 
εξόφλησης  των µεριδίων  µε γνώµονα το συµφέρον  του κοινού  ή των µεριδιούχων . 
3. Στις περιπτώσεις  της παραγράφου  2 στοιχείο  α), ο ΟΣΕΚΑ  οφείλει  να γνωστοποιεί  
αµελλητί  την απόφασή  του στις αρµόδιες  αρχές  και, αν διαθέτει  τα µερίδιά  του σε άλλα  
κράτη  µέλη, στις αρχές  αυτών  των άλλων  κρατών  µελών . 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
Ö νέο 
Άρθρο  80 38 
Οι κανόνες  εκτίµησης  των στοιχείων  του ενεργητικού , καθώς  και οι κανόνες  υπολογισ µού 
της τιµής έκδοσης  ή πώλησης  και της τιµής εξαγοράς  ή εξόφλησης  των µεριδίων  ενός 
ΟΣΕΚΑ , πρέπει  να καθορίζονται  ⌦ µε ⌫ στο νόµο, στον κανονισ µό του κεφαλαίου  ή στα 
καταστατικά  έγγραφα  της εταιρείας  επενδύσεων . 
Άρθρο  81 39 
Η διανο µή ή η επανεπένδυση  των κερδών  του Ö αµοιβαίου   κεφαλαίου  ή της εταιρείας  
επενδύσεων  πραγ µατοποιείται  σύµφωνα  µε τον νόµο και τον κανονισ µό του κεφαλαίου  ή τα 
καταστατικά  έγγραφα  της εταιρείας  επενδύσεων . 
Άρθρο  82 40 
Τα µερίδια  ενός ΟΣΕΚΑ  δεν ⌦ εκδίδονται  ⌫ µπορούν  να εκδοθούν , εάν δεν καταβληθεί , 
µέσα στις συνήθεις  προθεσ µίες, στο ενεργητικό  του ΟΣΕΚΑ  το ισοδύνα µο της καθαρής  τιµής 
έκδοσης . Η διάταξη  αυτή  δεν αποκλείει  τη δωρεάν  διανο µή µεριδίων . 
Άρθρο  83 41 
1. Με επιφύλαξη  της εφαρ µογής των άρθρων  ⌦ 45 και 46 ⌫ 19 και 21, δεν έχουν  δικαίω µα 
να χορηγούν  πιστώσεις  ή να εγγυώνται  υπέρ  τρίτου : 
 
EL 106   EL ⌦ α) ⌫ η εταιρεία  επενδύσεων , 
⌦ β) ⌫ η εταιρεία  διαχείρισης  ή ο θεµατοφύλακας , όταν ενεργούν  για λογαριασ µό του 
αµοιβαίου  κεφαλαίου . 
 
Ð 2001/108/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 20 
(προσαρ µοσµένο) 
2. Η παράγραφος  1 δεν αποκλείει  την εκ µέρους  των οργανισ µών αυτών  απόκτηση  ⌦ , από 
τους οργανισ µούς αυτούς , ⌫ κινητών  αξιών , µέσων  χρηµαταγοράς  ή άλλων  
χρηµατοπιστωτικών  µέσων  που αναφέρονται  στο άρθρο  ⌦ 45 ⌫ 19 παράγραφος  1 στοιχεία  
ε), ζ) και η), που δεν έχουν  εξοφληθεί  στο ακέραιο . 
 
Ð 2001/108/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 21 
(προσαρ µοσµένο) 
Άρθρο  84 42 
∆εν µπορούν  να πραγ µατοποιούν  ακάλυπτες  πωλήσεις  κινητών  αξιών , µέσω χρηµαταγοράς  ή 
άλλων  χρηµατοπιστωτικών  µέσων  που αναφέρονται  στο άρθρο  ⌦ 45 ⌫ 19 παράγραφος  1 
στοιχεία  ε), ζ) και η): 
 
Ð 2001/108/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 21 
(προσαρ µοσµένο) 
⌦ α) ⌫ η εταιρεία  επενδύσεων , και 
⌦ β) ⌫ η εταιρεία  διαχείρισης  ή ο θεµατοφύλακας , όταν ενεργούν  για λογαριασ µό 
⌦ αµοιβαίου  κεφαλαίου  ⌫ αµοιβαίων  κεφαλαίων . 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
Ö νέο 
Άρθρο  85 43 
Στον  νόµο ή τον κανονισ µό του κεφαλαίου  πρέπει  να αναφέρονται  οι αµοιβές  και οι δαπάνες , 
τις οποίες  δικαιούται  να αφαιρέσει  από το Ö αµοιβαίο   κεφάλαιο  η εταιρεία  επενδύσεων , 
καθώς  και ο τρόπος  υπολογισ µού των αµοιβών  αυτών . 
Στον  νόµο ή στα καταστατικά  έγγραφα  της εταιρείας  επενδύσεων  πρέπει  να αναφέρεται  η 
φύση  των εξόδων  που βαρύνουν  την εταιρεία . 
 
EL 107   EL ΚΕΦΑΛΑΙΟ  XΙΤΜΗΜΑ  VIIΙ 
Ειδικές  διατάξεις  για τους  ΟΣΕΚΑ  που διαθέτουν  τα µερίδιά  τους  
σε άλλα  κράτη  µέλη ⌦ άλλα  από εκείνα  όπου  είναι  
εγκατεστη µένοι ⌫ διαφορετικά  από τα κράτη  της έδρας  τους  
Άρθρο  86 44 
1. Ο ΟΣΕΚΑ  ο οποίος  διαθέτει  τα µερίδιά  του σε άλλο  κράτος  µέλος πρέπει  να τηρεί  τις 
νοµοθετικές , κανονιστικές  και διοικητικές  διατάξεις  οι οποίες  ισχύουν  σε αυτό  το κράτος  και 
δεν εµπίπτουν  στον  τοµέα που ρυθµίζεται  από την παρούσα  οδηγία . 
2. Κάθε  ΟΣΕΚΑ  µπορεί  να διαφη µίζεται  στο κράτος  µέλος εµπορίας . Πρέπει  να τηρεί  τις 
διατάξεις  που διέπουν  τη διαφή µιση στο κράτος  αυτό . 
3. Οι διατάξεις  των παραγράφων  1 και 2 πρέπει  να εφαρ µόζονται  χωρίς  διακρίσει ς. 
 
Ø νέο 
1. Τα κράτη  µέλη υποδοχής  των ΟΣΕΚΑ  µεριµνούν  ώστε  οι ΟΣΕΚΑ  να µπορούν  να 
διαθέτουν  τα µερίδιά  τους στο έδαφός  τους κατόπιν  κοινοποίησης  βάσει  του άρθρου  88. 
2. Τα κράτη  µέλη υποδοχής  των ΟΣΕΚΑ  δεν επιβάλλουν  επιπρόσθετες  απαιτήσεις  ή 
διοικητικές  διαδικασίες  στους  ΟΣΕΚΑ  που αναφέρονται  στην  παράγραφο  1 όσον  αφορά  το 
πεδίο  που διέπεται  από την παρούσα  οδηγία . 
3. Τα κράτη  µέλη µεριµνούν  ώστε  να υπάρχει  εύκολη  πρόσβαση , από απόσταση  και µε 
ηλεκτρονικά  µέσα, σε πλήρη  ενηµέρωση  σχετικά  µε τις νοµοθετικές , κανονιστικές  και 
διοικητικές  διατάξεις  οι οποίες  δεν εµπίπτουν  στο πεδίο  που διέπεται  από την παρούσα  
οδηγία  και οι οποίες  αφορούν  τη διάθεση , στο έδαφός  τους, µεριδίων  ΟΣΕΚΑ  οι οποίοι  είναι  
εγκατεστη µένοι σε άλλο  κράτος  µέλος. Τα κράτη  µέλη φροντίζουν  ώστε  οι πληροφορίες  
αυτές  να είναι  διαθέσι µες σε γλώσσα  που χρησι µοποιείται  συνήθως  στις διεθνείς  
χρηµατοοικονο µικές συναλλαγές , να είναι  σαφείς  και χωρίς  αµφιση µίες και να τηρούνται  
ενήµερες. 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (νέο) 
Άρθρο  87 45 
Στην περίπτωση  του άρθρου  44, οΟ ΟΣΕΚΑ  οφείλει , µεταξύ  άλλων , τηρώντας  τις 
νοµοθετικές , κανονιστικές  και διοικητικές  διατάξεις  που ισχύουν  στο κράτος  µέλος 
⌦ υποδοχής  ⌫ της εµπορίας , να λαµβάνει  τα αναγκαία  µέτρα, ώστε  να εξασφαλίζονται  
στους  µεριδιούχους  αυτού  του κράτους  ⌦ µέλους  ⌫ οι πληρω µές, η εξαγορά  ή η εξόφληση  
των µεριδίων , καθώς  και η δηµοσίευση  των πληροφοριών  που επιβάλλονται  στον  ΟΣΕΚΑ . 
 
EL 108   EL  
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 15 
(προσαρ µοσµένο) 
Ö νέο 
Άρθρο  88 46 
⌦ 1. ⌫ Εάν ένας ΟΣΕΚΑ  σκοπεύει  να διαθέσει  τα µερίδιά  του σε κάποιο  ⌦ άλλο  ⌫ 
κράτος  µέλος, διαφορετικό  από εκείνο  ⌦ όπου  είναι  εγκατεστη µένος, ⌫ στο οποίο  εδρεύει , 
Ö υποβάλλει  πρώτα  επιστολή  κοινοποίησης   πρέπει  πρώτα  να ενηµερώσει  σχετικά  στις 
αρµόδιες  αρχές  του άλλου  κράτους  µέλους  Ö καταγωγής  του . Συγχρόνως , πρέπει  να 
αποστείλε ι στις αρχές  αυτές : 
Η επιστολή  κοινοποίησης  περιλα µβάνει  πληροφορίες  σχετικά  µε τις ρυθµίσεις  που 
προβλέπονται  για τη διάθεση  των µεριδίων  του ΟΣΕΚΑ  στο άλλο  κράτος  µέλος. 
2. Ο ΟΣΕΚΑ  επισυνάπτει  στην  επιστολή  κοινοποίησης , που αναφέρεται  στην  
παράγραφο  1, τα εξής έγγραφα , στην  πλέον  πρόσφατη  έκδοσή  τους: 
µία βεβαίωση  από τις αρµόδιες  αρχές  ότι πληροί  τους όρους  της παρούσας  οδηγίας , 
α) τον κανονισ µό του κεφαλαίου  του ή τα καταστατικά  του έγγραφα , ⌦ το 
ενηµερωτικό  του δελτίο  ⌫ τα πλήρη  και τα απλοποιη µένα ενηµερωτικά  δελτία  
⌦ και ⌫, αν είναι  αναγκαίο , την τελευταία  ετήσια  έκθεσή  του και την τυχόν  
µεταγενέστερη  εξαµηνιαία  έκθεση , και Ö µεταφρασ µένα σύµφωνα  µε τις διατάξεις  
του άρθρου  89 παράγραφος  1 στοιχεία  γ) και δ)·  
- πληροφορίες  για τις ρυθµίσεις  που προβλέπονται  για τη διάθεση  των µεριδίων  του στο άλλο  
κράτος  µέλος. 
Μία εταιρεία  επενδύσεων  ή µία εταιρεία  διαχείρισης  µπορεί  να αρχίσει  τη διάθεση  των 
µεριδίων  της στο άλλο  κράτος  µέλος δύο µήνες µετά την κοινοποίηση  των ανωτέρω , εκτός  
εάν οι αρχές  του εν λόγω  κράτους  µέλους  διαπιστώσουν , µε αιτιολογη µένη απόφαση  που 
λαµβάνεται  εντός  της δίµηνης  περιόδου , ότι οι ρυθµίσεις  για τη διάθεση  των µεριδίων  δεν 
συµβιβάζονται  µε το άρθρο 44 παράγραφος  1 και το άρθρο  45. 
 
Ø νέο 
β) τις βασικές  πληροφορίες  για τους επενδυτές , που αναφέρονται  στο άρθρο  73, 
µεταφρασ µένες σύµφωνα  µε τις διατάξεις  του άρθρου  89 παράγραφος  1 στοιχεία  β) 
και δ). 
3. Οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  του ΟΣΕΚΑ  επαληθεύουν  εάν είναι  
πλήρεις  οι πληροφορίες  που υποβάλλονται  από τον ΟΣΕΚΑ  σύµφωνα  µε τις παραγράφους  1 
και 2. 
Οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  του ΟΣΕΚΑ  διαβιβάζουν  όλα τα έγγραφα  
που αναφέρονται  στις παραγράφους  1 και 2 στις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  στο 
οποίο  σκοπεύει  να διαθέσει  τα µερίδιά  του ο ΟΣΕΚΑ , το αργότερο  έναν µήνα µετά την 
 
EL 109   EL ηµεροµηνία παραλαβής  της επιστολής  κοινοποίησης . Επισυνάπτουν  στα έγγραφα  βεβαίωση  
ότι ο ΟΣΕΚΑ  πληροί  τους όρους  της παρούσας  οδηγίας . 
Κατόπιν  της διαβίβασης  των εγγράφων , οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  
του ΟΣΕΚΑ  κοινοποιούν  αµέσως  στον  ΟΣΕΚΑ  την διαβίβαση  αυτή . Ο ΟΣΕΚΑ  µπορεί  να 
αρχίσει  να διαθέτει  τα µερίδιά  του στο κράτος  µέλος υποδοχής  του ΟΣΕΚΑ  από την 
ηµεροµηνία αυτής  της κοινοποίησης . 
4. Τα κράτη  µέλη µεριµνούν  ώστε  η επιστολή  κοινοποίησης , που αναφέρεται  στην  
παράγραφο  1, και η βεβαίωση , που αναφέρεται  στην  παράγραφο  3, διατίθενται  σε γλώσσα  
που χρησι µοποιείται  συνήθως  στις διεθνείς  χρηµατοοικονο µικές συναλλαγές . 
5. Τα κράτη  µέλη µεριµνούν  ώστε  να γίνεται  δεκτή  από τις αρµόδιες  αρχές  τους η 
ηλεκτρονική  διαβίβαση  και αρχειοθέτηση  των εγγράφων  που αναφέρονται  στην  παράγραφο  
3. 
6. Για τους σκοπούς  της διαδικασίας  κοινοποίησης  που προβλέπεται  στο παρόν  άρθρο , οι 
αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  στο οποίο  σκοπεύει  να διαθέσει  τα µερίδιά  του ο 
ΟΣΕΚΑ  δεν ζητούν  κανένα  άλλο  έγγραφο , πιστοποιητικό  ή πληροφορία , επιπλέον  εκείνων  
που προβλέπονται  στο παρόν  άρθρο . 
7. Το κράτος  µέλος καταγωγής  του ΟΣΕΚΑ  εξασφαλίζει  ότι οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  
µέλους  υποδοχής  του ΟΣΕΚΑ  έχουν  πρόσβαση , µε ηλεκτρονικά  µέσα, στα έγγραφα  που 
αναφέρονται  στην  παράγραφο  2 – και, ενδεχο µένως , στις µεταφράσεις  τους – και ότι τα εν 
λόγω  έγγραφα  και µεταφράσεις  τηρούνται  ενήµερα. 
8. Σε περίπτωση  αλλαγής  των πληροφοριών  σχετικά  µε τις ρυθµίσεις  διάθεσης , που 
γνωστοποιήθηκαν  µε την επιστολή  κοινοποίησης  σύµφωνα  µε την παράγραφο  1, ο ΟΣΕΚΑ  
ειδοποιεί  εγγράφως  τις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  υποδοχής  σχετικά  µε την αλλαγή  
αυτή , πριν την πραγ µατοποιήσει . 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 16 
Άρθρο  89 47 
Εάν ένας ΟΣΕΚΑ  διαθέτει  τα µερίδιά  του σε κράτος  µέλος διαφορετικό  από εκείνο  στο οποίο  
εδρεύει , πρέπει  να διανέ µει στο εν λόγω  άλλο  κράτος  µέλος το πλήρες  και το απλοποιη µένο 
ενηµερωτικό  δελτίο , την ετήσια  και την εξαµηνιαία  έκθεση  και τις άλλες  πληροφορίες  που 
προβλέπονται  στα άρθρο  29 και 30, σύµφωνα  µε τις ίδιες διαδικασίες  που προβλέπονται  και 
στο κράτος  µέλος καταγωγής . 
Τα έγγραφα  αυτά  πρέπει  να παρέχονται  στην  επίση µη γλώσσα  ή σε µία από τις επίση µες 
γλώσσες  του κράτους  µέλους  υποδοχής  ή σε άλλη  γλώσσα  εγκεκρι µένη από τις αρµόδιες  
αρχές  του κράτους  µέλους  υποδοχής . 
 
EL 110   EL  
Ø νέο 
1. Εάν ένας ΟΣΕΚΑ  διαθέτει  τα µερίδιά  του σε κράτος  µέλος υποδοχής  του ΟΣΕΚΑ , παρέχει  
στους  επενδυτές  που βρίσκονται  στο έδαφος  αυτού  του κράτους  µέλους  κάθε  πληροφορία  και 
έγγραφο  που απαιτείται , σύµφωνα  µε το κεφάλαιο  IX, να παρέχει  στους  επενδυτές  στο 
κράτους  µέλους  καταγωγής  του. 
Οι εν λόγω  πληροφορίες  και έγγραφα  παρέχονται  στους  επενδυτές  σύµφωνα  µε τις 
ακόλουθες  διατάξεις : 
α) υπό την επιφύλαξη  των διατάξεων  του κεφαλαίου  ΙΧ, οι εν λόγω  πληροφορίες  ή/και 
έγγραφα  παρέχονται  στους  επενδυτές  κατά  τον τρόπο  που προβλέπεται  στις 
νοµοθετικές , κανονιστικές  ή/και διοικητικές  διατάξεις  του κράτους  µέλους  υποδοχής  
του ΟΣΕΚΑ · 
β) οι βασικές  πληροφορίες  για τους επενδυτές , οι οποίες  αναφέρονται  στο άρθρο  73, 
µεταφράζονται  στην  επίση µη γλώσσα  ή σε µία από τις επίση µες γλώσσες  του 
κράτους  µέλους  υποδοχής  του ΟΣΕΚΑ  ή σε γλώσσα  εγκεκρι µένη από τις αρµόδιες  
αρχές  του κράτους  µέλους  υποδοχής  του ΟΣΕΚΑ · 
γ) άλλες  πληροφορίες  ή έγγραφα , πλην  των βασικών  πληροφοριών  για τους επενδυτές , 
οι οποίες  αναφέρονται  στο άρθρο  73, µεταφράζονται  στην  επίση µη γλώσσα  ή σε µία 
από τις επίση µες γλώσσες  του κράτους  µέλους  υποδοχής  του ΟΣΕΚΑ  ή σε γλώσσα  
εγκεκρι µένη από τις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  υποδοχής  του ΟΣΕΚΑ  ή σε 
γλώσσα  που χρησι µοποιείται  συνήθως  στις διεθνείς  χρηµατοοικονο µικές 
συναλλαγές , κατ’ επιλογήν  του ΟΣΕΚΑ · 
δ) υπεύθυνος  για τη µετάφραση  των πληροφοριών  ή/και των εγγράφων  που 
αναφέρονται  στα στοιχεία  β) και γ) είναι  ο ΟΣΕΚΑ . Η µετάφραση  αποδίδει  πιστά  το 
περιεχό µενο των πληροφοριών  στο πρωτότυπο . 
2. Οι απαιτήσεις  της παραγράφου  1 ισχύουν  επίσης  και για κάθε  αλλαγή  των πληροφοριών  
και εγγράφων  που αναφέρονται  στην  εν λόγω  παράγραφο . 
3. Η συχνότητα  δηµοσίευσης  της τιµής έκδοσης , πώλησης , εξαγοράς  ή εξόφλησης  των 
µεριδίων  του ΟΣΕΚΑ , σύµφωνα  µε το άρθρο  71, διέπεται  από τις νοµοθετικές , κανονιστικές  
και διοικητικές  διατάξεις  του κράτους  µέλους  καταγωγής  του ΟΣΕΚΑ . 
Άρθρο  90 
1. Η Επιτροπή  δύναται  να θεσπίσει  εκτελεστικά  µέτρα, στα οποία  να καθορίζονται : 
α) το µορφότυπο  και η έκταση  των πληροφοριών  που αναφέρονται  στο άρθρο  86 
παράγραφος  3· 
β) η εφαρ µογή της διαδικασίας  που προβλέπεται  στο άρθρο  88 όσον  αφορά  τη διάθεση  
µεριδίων  επενδυτικών  τµηµάτων  ΟΣΕΚΑ , όταν  η διάθεση  µεριδίων  του εν λόγω  
ΟΣΕΚΑ  έχει ήδη κοινοποιηθεί  στο κράτος  µέλος υποδοχής  του ΟΣΕΚΑ  σύµφωνα  
µε το άρθρο  88· 
 
EL 111   EL γ) η εφαρ µογή της διαδικασίας  που προβλέπεται  στο άρθρο  88 όσον  αφορά  τη διάθεση  
νέων  κατηγοριών  µετοχών  ενός ΟΣΕΚΑ , όταν  η διάθεση  άλλων  κατηγοριών  
µετοχών  του εν λόγω  ΟΣΕΚΑ  έχει ήδη κοινοποιηθεί  στο κράτος  µέλος υποδοχής  του 
ΟΣΕΚΑ  σύµφωνα  µε το άρθρο  88· 
δ) η διευκόλυνση  της πρόσβασης  των αρµοδίων  αρχών  των κρατών  µελών  υποδοχής  
των ΟΣΕΚΑ  στις πληροφορίες  ή/και τα έγγραφα  που αναφέρονται  στο άρθρο  88 
παράγραφοι  1, 2 και 3, όπως  απαιτείται  βάσει  του άρθρου  88 παράγραφος  7. 
Τα µέτρα αυτά , που έχουν  ως αντικεί µενο την τροποποίηση  µη ουσιωδών  στοιχείων  της 
παρούσας  οδηγίας  µε τη συµπλήρωσή  της, θεσπίζονται  σύµφωνα  µε την κανονιστική  
διαδικασία  µε έλεγχο , στην  οποία  παραπέ µπει το άρθρο  107 παράγραφος  2. 
2. Η Επιτροπή  δύναται  επίσης  να θεσπίσει  εκτελεστικά  µέτρα, στα οποία  να καθορίζονται : 
α) η µορφή  και το περιεχό µενο ενός υποδείγ µατος επιστολής  κοινοποίησης , προς  χρήση  
από τους ΟΣΕΚΑ  για τους σκοπούς  της κοινοποίησης  που αναφέρεται  στο άρθρο  88 
παράγραφος  1· 
β) η µορφή  και το περιεχό µενο ενός υποδείγ µατος βεβαίωσης , προς  χρήση  από τις 
αρµόδιες  αρχές  των κρατών  µελών , όπως  αναφέρεται  στο άρθρο  88 παράγραφος  3· 
γ) η διαδικασία  για την ανταλλαγή  πληροφοριών  και τη χρήση  των ηλεκτρονικών  
επικοινωνιών  µεταξύ  αρµοδίων  αρχών , για τους σκοπούς  της κοινοποίησης  βάσει  
των διατάξεων  του άρθρου  88. 
Τα µέτρα αυτά  θεσπίζονται  σύµφωνα  µε την κανονιστική  διαδικασία  στην  οποία  παραπέ µπει 
το άρθρο  107 παράγραφος  3. 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
Ö νέο 
Άρθρο  91 48 
Οι ΟΣΕΚΑ  µπορούν , για την άσκηση  των δραστηριοτήτων  τους, να χρησι µοποιούν  ⌦ στο 
κράτος  µέλος υποδοχής  τους ⌫ στην  Κοινότητα  την ίδια ⌦ µνεία της νοµικής τους µορφής  
στην  επωνυ µία τους ⌫ κοινή  επωνυ µία, όπως  «εταιρεία  επενδύσεων », ή «αµοιβαίο  
κεφάλαιο », που χρησι µοποιούν  και στο κράτος  µέλος ⌦ καταγωγής  τους ⌫ που έχουν  την 
έδρα  τους. Εάν υπάρχει  κίνδυνος  να δηµιουργηθεί  σύγχυση , τα κράτη  µέλη της εµπορίας  
µπορούν  να απαιτήσουν , για λόγους  σαφήνειας , να προστεθεί  στην  επωνυ µία επεξηγη µατική  
ένδειξη . 
 
EL 112   EL ΚΕΦΑΛΑΙΟ  XIIΤΜΗΜΑ  IX 
∆ιατάξεις  σχετικά  µε τις αρχές  τις αρµόδιες  για τη χορήγηση  
άδειας  λειτουργίας  και την εποπτεία  
Άρθρο  92 49 
1. Τα κράτη  µέλη ορίζουν  τις αρχές  οι οποίες  θα ασκούν  τις αρµοδιότητες  που προβλέπονται  
από στην παρούσα  οδηγία . Ενηµερώνουν  σχετικά  την Επιτροπή  ⌦ σχετικά  ⌫ και 
καθορίζουν  τον ενδεχό µενο κατα µερισµό των αρµοδιοτήτων . 
2. Οι ⌦ αρµόδιες  ⌫ αρχές  που προβλέπονται  στην  παράγραφο  1 πρέπει  να είναι  δηµόσιες  
⌦ αρχές  ή όργανα  που έχουν  ⌫ ή όργανο  που να έχει οριστεί  από τις δηµόσιες  αρχές . 
3. Οι αρχές  του κράτους  ⌦ µέλους  καταγωγής  ⌫ της έδρας  του ΟΣΕΚΑ  είναι  αρµόδιες  για 
την εποπτεία  του ΟΣΕΚΑ . Ωστόσο , οι αρχές  του κράτους  ⌦ µέλους  υποδοχής  του 
ΟΣΕΚΑ  ⌫ στο οποίο  ο ΟΣΕΚΑ  διαθέτει  τα µερίδιά  του κατ’ εφαρ µογή του άρθρου  44 είναι  
αρµόδιες  να εποπτεύουν  την τήρηση  των διατάξεων  του τµήµατος VIII  Ö που δεν εµπίπτουν  
στο πεδίο  εφαρ µογής της παρούσας  οδηγίας , καθώς  και των απαιτήσεων  των άρθρων  87 και 
89.  
4. Στις αρχές  πρέπει  να χορηγούνται  όλες οι αρµοδιότητες  και εξουσίες  ελέγχου  που είναι  
απαραίτητες  για την εκτέλεση  της αποστολής  τους. 
 
Ø νέο 
Άρθρο  93 
1. Στις αρµόδιες  αρχές  παρέχονται  όλες οι εξουσίες  εποπτείας  και διερεύνησης  που είναι  
αναγκαίες  για την άσκηση  των αρµοδιοτήτων  τους. Οι εξουσίες  αυτές  ασκούνται  µε τους 
ακόλουθους  τρόπους : 
α) άµεσα· ή 
β) σε συνεργασία  µε άλλες  αρχές · ή 
γ) υπό την ευθύνη  τους, αλλά  µε ανάθεση  σε οντότητες  στις οποίες  έχουν  µεταβιβαστεί  
αρµοδιότητες · ή 
δ) κατόπιν  αιτήσεως  προς  τις αρµόδιες  δικαστικές  αρχές . 
2. Στις εξουσίες  που αναφέρονται  στην  παράγραφο  1 περιλα µβάνονται  τουλάχιστον  τα 
εξής δικαιώ µατα: 
α) να έχουν  πρόσβαση  σε οποιοδήποτε  έγγραφο  υπό οποιαδήποτε  µορφή  και να 
λαµβάνουν  αντίγραφό  του· 
 
EL 113   EL β) να ζητούν  πληροφορίες  από οποιοδήποτε  πρόσωπο  και, εφόσον  είναι  απαραίτητο , να 
καλούν  και να ανακρίνουν  οποιοδήποτε  πρόσωπο  για τη συγκέντρωση  
πληροφοριών · 
γ) να διενεργούν  επιτόπιους  ελέγχους · 
δ) να απαιτούν  κάθε  υπάρχουσα  καταγραφή  στοιχείων  κίνησης  τηλεφωνικών  
συνδιαλέξεων  ή ανταλλαγών  δεδοµένων · 
ε) να απαιτούν  τη διακοπή  κάθε  πρακτικής  που είναι  αντίθετη  µε τις διατάξεις  που 
θεσπίζονται  κατ’ εφαρ µογή της παρούσας  οδηγίας · 
στ) να ζητούν  τη δέσµευση  ή/και την κατάσχεση  περιουσιακών  στοιχείων · 
ζ) να ζητούν  την προσωρινή  απαγόρευση  άσκησης  επαγγελ µατικής  δραστηριότητας · 
η) να απαιτούν  πληροφορίες  από τις εταιρείες  επενδύσεων , τις εταιρείες  διαχείρισης  και 
τους θεµατοφύλακες  που έχουν  λάβει  άδεια  λειτουργίας · 
θ) να λαµβάνουν  κάθε  µέτρο που µπορεί  να εξασφαλίσει  ότι οι εταιρείες  επενδύσεων , 
οι εταιρείες  διαχείρισης  ή οι θεµατοφύλακες  συνεχίζουν  να συµµορφώνονται  µε τις 
απαιτήσεις  της παρούσας  οδηγίας · 
ι) να ζητούν  την αναστολή  της εξαγοράς  ή της εξόφλησης  των µεριδίων , προς  το 
συµφέρον  των µεριδιούχων  ή του κοινού · 
ια) να ανακαλούν  την άδεια  λειτουργίας  που έχει χορηγηθεί  σε έναν ΟΣΕΚΑ , µια 
εταιρεία  διαχείρισης  ή έναν θεµατοφύλακα · 
ιβ) να ζητούν  την άσκηση  ποινικής  δίωξης · 
ιγ) να επιτρέπουν  εξακριβώσεις  ή έρευνες  από ορκωτούς  λογιστές  ή εµπειρογνώ µονες. 
Άρθρο  94 
1. Τα κράτη  µέλη θεσπίζουν  τους κανόνες  για τις κυρώσεις  που επιβάλλονται  στις 
παραβάσεις  των εθνικών  διατάξεων  που θεσπίζονται  κατ’ εφαρ µογή της παρούσας  οδηγίας  
και λαµβάνουν  κάθε  αναγκαίο  µέτρο για να εξασφαλίζεται  η εφαρ µογή τους. Οι 
προβλεπό µενες κυρώσεις  πρέπει  να είναι  αποτελεσ µατικές , αναλογικές  και αποτρεπτικές . 
Χωρίς  να αποκλείονται  κανόνες  οι κυρώσεις  που εφαρ µόζονται  σε περίπτωση  παράβασης  
των λοιπών  εθνικών  διατάξεων  που θεσπίζονται  δυνά µει της παρούσας  οδηγίας , τα κράτη  
µέλη θεσπίζουν  ιδίως  αποτελεσ µατικές , αναλογικές  και αποτρεπτικές  κυρώσεις  όσον  αφορά  
την υποχρέωση  παρουσίασης  των βασικών  πληροφοριών  για τους επενδυτές  µε τρόπο  
κατανοητό  για τους ιδιώτες  επενδυτές  σύµφωνα  µε το άρθρο  73 παράγραφος  5. 
2. Τα κράτη  µέλη προβλέπουν  ότι οι αρµόδιες  αρχές  δύνανται  να δηµοσιοποιούν  οποιαδήποτε  
µέτρα ή κυρώσεις  επιβάλλονται  σε περίπτωση  παράβασης  των διατάξεων  που θεσπίζονται  για 
την εφαρ µογή της παρούσας  οδηγίας , εκτός  εάν η δηµοσιοποίηση  αυτή  ενδέχεται  να 
διαταράξει  σοβαρά  τις χρηµατοπιστωτικές  αγορές  ή να προκαλέσει  δυσανάλογη  ζηµία στα 
ενδιαφερό µενα µέρη. 
 
EL 114   EL Άρθρο  95 
1. Τα κράτη  µέλη µεριµνούν  για την καθιέρωση  αποδοτικών  και αποτελεσ µατικών  
διαδικασιών  υποβολής  καταγγελιών  και προσφυγής  για την εξωδικαστική  επίλυση  των 
καταναλωτικών  διαφορών  που αφορούν  τις δραστηριότητες  των ΟΣΕΚΑ , αξιοποιώντας  
υφιστά µενους  φορείς , ανάλογα  µε την περίπτωση . 
2. Τα κράτη  µέλη εξασφαλίζουν  ότι καµία νοµοθετική  ή κανονιστική  διάταξη  δεν 
εµποδίζει  τους φορείς  που αναφέρονται  στην  παράγραφο  1 να συνεργάζονται  
αποτελεσ µατικά  για την επίλυση  διασυνοριακών  διαφορών . 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (νέο) 
Άρθρο  96 50 
1. Οι αρχές  των κρατών  µελών  που αναφέρονται  στο άρθρο  49 συνεργάζονται  στενά  για την 
εκπλήρωση  της αποστολής  τους, πρέπει  δε, για το σκοπό  αυτό , να ανταλλάσσουν  όλες τις 
απαιτού µενες πληροφορίες . 
 
Ø νέο 
1. Οι αρµόδιες  αρχές  των κρατών  µελών  συνεργάζονται  µεταξύ  τους, εφόσον  αυτό  είναι  
αναγκαίο  για την εκπλήρωση  των καθηκόντων  τους βάσει  της παρούσας  οδηγίας  ή για την 
άσκηση  των εξουσιών  τους βάσει  της παρούσας  οδηγίας  ή βάσει  της εθνικής  νοµοθεσίας . 
Τα κράτη  µέλη λαµβάνουν  τα αναγκαία  διοικητικά  και οργανωτικά  µέτρα για τη διευκόλυνση  
της συνεργασίας  που προβλέπεται  στην  παρούσα  παράγραφο . 
Οι αρµόδιες  αρχές  ασκούν  τις εξουσίες  τους για τους σκοπούς  της συνεργασίας , ακόµη και σε 
περιπτώσεις  στις οποίες  η ερευνού µενη συµπεριφορά  δεν αποτελεί  παράβαση  των κανόνων  
που ισχύουν  σε αυτό  το κράτος  µέλος. 
2. Οι αρµόδιες  αρχές  των κρατών  µελών  αµέσως  παρέχουν  αµοιβαία  τις απαιτού µενες 
πληροφορίες  για την εκπλήρωση  των καθηκόντων  τους βάσει  της παρούσας  οδηγίας . 
3. Οι αρµόδιες  αρχές  ενός κράτους  µέλους  µπορούν  να ζητήσουν  τη συνεργασία  των 
αρµοδίων  αρχών  άλλου  κράτους  µέλους  σε δραστηριότητα  εποπτείας  ή για επιτόπια  
εξακρίβωση  ή έρευνα  στο έδαφος  του δεύτερου , στο πλαίσιο  των εξουσιών  τους δυνά µει της 
παρούσας  οδηγίας . Όταν  υποβάλλεται  σε αρµόδια αρχή  αίτηµα σχετικό  µε επιτόπια  
εξακρίβωση  ή έρευνα , η εν λόγω  αρχή : 
α) προβαίνει  η ίδια στη ζητού µενη εξακρίβωση  ή έρευνα , ή 
β) επιτρέπει  στην  αιτούσα  αρχή  να πραγ µατοποιήσει  η ίδια την εξακρίβωση  ή έρευνα , ή 
γ) επιτρέπει  σε ορκωτό  λογιστή  ή εµπειρογνώ µονα να προβεί  στην  εξακρίβωση  ή 
έρευνα . 
 
EL 115   EL 4. Εάν η εξακρίβωση  ή η έρευνα  διενεργείται  στο έδαφος  ενός κράτους  µέλους  από την 
αρµόδια αρχή  του ιδίου  κράτους  µέλους , η αρµόδια αρχή  του κράτους  µέλους  που ζήτησε  
συνεργασία , µπορεί  να ζητήσει  να συνοδεύεται  το προσωπικό  που διενεργεί  την εξακρίβωση  
ή έρευνα  από δικά της στελέχη  του προσωπικού . Ωστόσο , η εξακρίβωση  ή έρευνα  τίθεται  υπό 
τον πλήρη  έλεγχο  του κράτους  µέλους  στο έδαφος  του οποίου  διενεργείται . 
Εάν η εξακρίβωση  ή η έρευνα  διενεργείται  στο έδαφος  ενός κράτους  µέλους  από την αρµόδια 
αρχή  άλλου  κράτους  µέλους , η αρµόδια αρχή  του κράτους  µέλους  στο έδαφος  του οποίου  
διενεργείται  η εξακρίβωση  ή η έρευνα  µπορεί  να ζητήσει  να συνοδεύεται  το προσωπικό  που 
διενεργεί  την εξακρίβωση  ή έρευνα  από δικά της στελέχη  του προσωπικού . 
5. Οι αρµόδιες  αρχές  µπορούν  να αρνηθούν  να ανταλλάξουν  πληροφορίες , όπως  
προβλέπεται  στην  παράγραφο  2, ή να ενεργήσουν  κατόπιν  αιτήσεως  για συνεργασία  σε µια 
έρευνα  ή επιτόπια  εξακρίβωση , όπως  προβλέπεται  στην  παράγραφο  3, µόνον  εάν: 
α) η εν λόγω  έρευνα , επιτόπια  εξακρίβωση  ή ανταλλαγή  πληροφοριών  ενδέχεται  να 
προσβάλει  την κυριαρχία , την ασφάλεια  ή τη δηµόσια τάξη  του κράτους  µέλους  στο 
οποίο  υποβάλλεται  η σχετική  αίτηση · 
β) έχει ήδη κινηθεί  δικαστική  διαδικασία  για τα ίδια πραγ µατικά  περιστατικά  και κατά  
των ιδίων  προσώπων  ενώπιον  των αρχών  του κράτους  µέλους  στο οποίο  
υποβάλλεται  η αίτηση · 
γ) τα ίδια ενεχό µενα πρόσωπα  έχουν  ήδη κριθεί  τελεσίδικα  για τα ίδια πραγ µατικά  
περιστατικά  στο κράτος  µέλος στο οποίο  υποβάλλεται  η αίτηση . 
6 Οι αρµόδιες  αρχές  κοινοποιούν  στις αρµόδιες  αρχές  που υποβάλλουν  την αίτηση  κάθε  
απόφαση  που λαµβάνεται  δυνά µει της παραγράφου  5. Η κοινοποίηση  περιέχει  αιτιολόγηση  
της απόφασής  τους. 
7. Οι αρµόδιες  αρχές  µπορούν  να θέσουν  υπόψη  της Ευρωπαϊκής  Επιτροπής  
Ρυθµιστικών  Αρχών  των Αγορών  Κινητών  Αξιών33 τις ακόλουθες  περιπτώσεις : 
α) τις περιπτώσεις  στις οποίες , κατόπιν  της αίτησης  ανταλλαγής  πληροφοριών , όπως  
προβλέπεται  στο άρθρο  104, δεν έγιναν  ενέργειες  εντός  ευλόγου  χρονικού  
διαστή µατος ή η αίτηση  απορρίφθηκε · 
β) τις περιπτώσεις  στις οποίες , κατόπιν  της αίτησης  για διενέργεια  έρευνας  ή 
εξακρίβωσης , όπως  προβλέπεται  στο άρθρο  105, δεν έγιναν  ενέργειες  εντός  ευλόγου  
χρονικού  διαστή µατος ή η αίτηση  απορρίφθηκε · 
γ) τις περιπτώσεις  στις οποίες , κατόπιν  της αίτησης  για εξουσιοδότηση  των στελεχών  
τους να συνοδεύσουν  το προσωπικό  της αρµόδιας  αρχής  του άλλου  κράτους  µέλους , 
δεν έγιναν  ενέργειες  εντός  ευλόγου  χρονικού  διαστή µατος ή η αίτηση  απορρίφθηκε . 
8. Η Επιτροπή  δύναται  να θεσπίσει  εκτελεστικά  µέτρα σχετικά  µε τις διαδικασίες  για τις 
επιτόπιες  εξακριβώσεις  και έρευνες . 
                                                 
33 Που συστάθηκε  µε την απόφαση  2001/527/ ΕΚ της Επιτροπής , της 6ης Ιουνίου  2001, ΕΕ L 191 της 
13.7.2001, σ 43. 
 
EL 116   EL Τα µέτρα αυτά  θεσπίζονται  σύµφωνα  µε την κανονιστική  διαδικασία  στην  οποία  παραπέ µπει 
το άρθρο  107 παράγραφος  3. 
 
Ð 95/26/ΕΚ άρθ. 4 σηµ. 7 
(προσαρ µοσµένο) 
Άρθρο  97 
2 ⌦1 ⌫ . Τα κράτη  µέλη προβλέπουν  ότι τα πρόσωπα  που ασκούν  ή έχουν  ασκήσει  
δραστηριότητες  για λογαριασ µό των αρµοδίων  αρχών , καθώς  και οι εντεταλ µένοι από τις 
αρµόδιες  αρχές  ελεγκτές  λογαριασ µών ή εµπειρογνώ µονες, υποχρεούνται  στην  τήρηση  του 
επαγγελ µατικού  απορρήτου . ⌦ Η υποχρέωση  αυτή  ⌫ Το απόρρητο  αυτό  συνεπάγεται  ότι 
οι εµπιστευτικές  πληροφορίες  τις οποίες  τα πρόσωπα  αυτά  δέχονται , κατά  την άσκηση  των 
καθηκόντων  τους, δεν µπορούν  να κοινολογηθούν  σε κανένα  απολύτως  πρόσωπο  ή αρχή , 
παρά  µόνον  υπό συνοπτική  ή συγκεντρωτική  µορφή , µη επιτρέπουσα  τον προσδιορισ µό της 
ταυτότητας  µεµονωµένων  ΟΣΕΚΑ  ή εταιρειών  διαχείρισης  ή θεµατοφυλάκων , (που εφεξής  
καλούνται  «επιχειρήσεις  που συµβάλλουν  στη δραστηριότητά  τους»), µε την επιφύλαξη  των 
περιπτώσεων  που εµπίπτουν  στο ποινικό  δίκαιο . 
Εάν, όµως, ένας ΟΣΕΚΑ  ή µια επιχείρηση  που συµβάλλει  στη δραστηριότητά  του κηρυχθεί  
σε πτώχευση  ή διαταχθεί  η αναγκαστική  εκκαθάριση  τους µε δικαστική  απόφαση , οι 
εµπιστευτικές  πληροφορίες  οι οποίες  δεν αφορούν  τρίτους  που συµµετέχουν  στις 
προσπάθειες  διάσωσής  του µπορούν  να κοινολογηθούν  στο πλαίσιο  διαδικασιών  αστικού  ή 
εµπορικού  δικαίου . 
3 ⌦ 2. ⌫Οι διατάξεις  της παραγράφου  ⌦ 1 ⌫ 2 δεν εµποδίζουν  τις αρµόδιες  αρχές  των 
διαφόρων  κρατών  µελών  να ανταλλάσσουν  πληροφορίες  βάσει  της παρούσας  οδηγίας  και 
των άλλων  οδηγιών  που ισχύουν  για τους ΟΣΕΚΑ  ή τις επιχειρήσεις  που συµβάλλουν  στη 
δραστηριότητά  τους. Οι πληροφορίες  αυτές  ⌦ υπόκεινται  ⌫ υπάγονται  στο επαγγελ µατικό  
απόρρητο  που αναφέρεται  στην  παράγραφο  ⌦ 1 ⌫ 2. 
 
Ð 2000/64/ ΕΚ άρθ. 1 
(προσαρ µοσµένο) 
4 ⌦ 3. ⌫ Τα κράτη  µέλη µπορούν  να συνάπτουν  συµφωνίες  συνεργασίας , που προβλέπουν  
την ανταλλαγή  πληροφοριών  µε τις αρµόδιες  αρχές  τρίτων  χωρών , ⌦ ή ⌫ καθώς  και µε 
αρχές  ή όργανα  τρίτων  χωρών , όπως  αυτά  ορίζονται  ⌦ στην  παράγραφο  5 του παρόντος  
άρθρου  και στο άρθρο  98 παράγραφος  1 ⌫ στις παραγράφους  6 και 5, µόνον  εφόσον  οι 
⌦ γνωστοποιού µενες ⌫ χορηγού µενες πληροφορίες  καλύπτονται , όσον  αφορά  το 
επαγγελ µατικό  απόρρητο , από εγγυήσεις  τουλάχιστον  ισοδύνα µες µε αυτές  που προβλέπονται  
στο παρόν  άρθρο . Αυτή  η ανταλλαγή  πληροφοριών  πρέπει  να εξυπηρετεί  την εκτέλεση  των 
εποπτικών  καθηκόντων  των εν λόγω  αρχών  ή οργάνων . 
Εάν οι πληροφορίες  προέρχονται  από άλλο  κράτος  µέλος, µπορούν  να κοινολογηθούν  µόνον  
µετά από ρητή  συµφωνία  των αρµοδίων  αρχών  που τις διαβίβασαν  και, ενδεχο µένως , µόνον  
για τους σκοπούς  για τους οποίους  συµφώνησαν  οι αρχές  αυτές . 
 
EL 117   EL  
Ð 95/26/ΕΚ άρθ. 4 σηµ. 6 
(προσαρ µοσµένο) 
5 ⌦ 4. ⌫Οι αρµόδιες  αρχές  οι οποίες  λαµβάνουν  εµπιστευτικές  πληροφορίες , δυνά µει των 
παραγράφων  ⌦ 1 ή 2 ⌫ 2 ή 3, µπορούν  να τις χρησι µοποιούν  µόνον  κατά  την άσκηση  των 
καθηκόντων  τους ⌦ για τους ακόλουθους  σκοπούς  ⌫ : 
⌦ α) ⌫ προκει µένου να εξακριβώσουν  εάν πληρούνται  οι προϋποθέσεις  για την 
ανάληψη  δραστηριότητας  ⌦ από πλευράς  ⌫ εκ µέρους  των ΟΣΕΚΑ  ή των 
επιχειρήσεων  που συµβάλλουν  στη δραστηριότητά  τους, και να διευκολύνουν  τον 
έλεγχο  των όρων  άσκησης  αυτής  της δραστηριότητας , ιδίως  όσον  αφορά  τη 
διοικητική  και λογιστική  οργάνωση  και τους µηχανισ µούς εσωτερικού  ελέγχου ,· ή 
⌦ β) ⌫ για να επιβάλουν  κυρώσεις · ή 
⌦ γ) ⌫ στο πλαίσιο  διοικητικής  προσφυγής  κατά  απόφασης  αρµόδιας  αρχής · ή 
⌦ δ) ⌫ στο πλαίσιο  δικαστικών  διαδικασιών  που έχουν  κινηθεί , βάσει  του άρθρου  
⌦ 102 ⌫ 51 παράγραφος  2. 
6 ⌦ 5. ⌫Οι διατάξεις  των παραγράφων  ⌦ 1 και 4 ⌫ 2 και 5 δεν εµποδίζουν  την 
ανταλλαγή  πληροφοριών  ⌦ µεταξύ  των αρµοδίων  αρχών , στο εσωτερικό  ενός κράτους  
µέλους  ή µεταξύ  διαφόρων  κρατών  µελών , οι οποίες  είναι  ⌫: 
α) στο εσωτερικό  κράτους  µέλους , στο οποίο  υπάρχουν  πλείονες  αρµόδιες  αρχές  ή 
β) τόσο  στο εσωτερικό  κράτους  µέλους  όσο και µεταξύ  κρατών  µελών , µεταξύ  των 
αρµόδιων  αρχών  και: 
⌦ i) ⌫ ⌦ οι αρχές  ⌫ των αρχών  που έχουν  δηµόσια εξουσία  για την 
εποπτεία  των πιστωτικών  ιδρυµάτων , των επιχειρήσεων  επενδύσεων , των 
ασφαλιστικών  επιχειρήσεων  και των άλλων  χρηµατοπιστωτικών  οργανισ µών, 
καθώς  και των αρχών  που είναι  επιφορτισ µένες µε την εποπτεία  των 
χρηµατοπιστωτικών  αγορών ,· 
⌦ ii) ⌫ ⌦ τα όργανα  ⌫ των οργάνων  που συµµετέχουν  στην  εκκαθάριση , 
την πτώχευση  και σε άλλες  παρε µφερείς  διαδικασίες  των ΟΣΕΚΑ  και των 
επιχειρήσεων  που συµβάλλουν  στη δραστηριότητά  τους, 
⌦ iii) ⌫ ⌦ τα πρόσωπα  ⌫ των προσώπων  που είναι  επιφορτισ µένα µε τον 
νόµιµο έλεγχο  των λογαριασ µών των ασφαλιστικών  επιχειρήσεων , των 
πιστωτικών  ιδρυµάτων , των επιχειρήσεων  επενδύσεων  και άλλων  
χρηµατοπιστωτικών  ιδρυµάτων ,. 
 ⌦ Ειδικότερα , οι παράγραφοι  1 και 4 δεν εµποδίζουν  την εκπλήρωση , από τις 
προαναφερό µενες αρµόδιες  αρχές , των εποπτικών  καθηκόντων  τους, ούτε ⌫ για 
την εκπλήρωση  της αποστολής  τους στον  τοµέα της εποπτείας . ∆εν εµποδίζουν  
επίσης  τη διαβίβαση , ⌦ σε όργανα  που είναι  επιφορτισ µένα ⌫ στους  οργανισ µούς 
τους επιφορτισ µένους  µε τη διαχείριση  συστη µάτων  αποζη µίωσης , των αναγκαίων  
για την εκτέλεση  των καθηκόντων  τους πληροφοριών . 
 
EL 118   EL Οι πληροφορίες  ⌦ που ανταλλάσσονται  βάσει  του πρώτου  εδαφίου  ⌫ αυτές  
⌦ υπόκεινται  ⌫ υπάγονται  στο επαγγελ µατικό  απόρρητο  που αναφέρεται  στην  
παράγραφο  ⌦ 1 ⌫ 2. 
Άρθρο  98 
7 ⌦ 1 ⌫ . Παρά  τις διατάξεις  ⌦ του άρθρου  97 παράγραφοι  1 έως 4 ⌫ των παραγράφων  
2 έως 5, τα κράτη  µέλη µπορούν  να επιτρέπουν  την ανταλλαγή  πληροφοριών  µεταξύ  των 
αρµοδίων  αρχών  και: 
 
Ð 95/26/ΕΚ άρθ. 4 σηµ. 7 
(προσαρ µοσµένο) 
Î1 95/26/ΕΚ άρθ. 1 τέταρτη  
περίπτωση  
⌦ α) ⌫ των αρχών  που είναι  επιφορτισ µένες µε την εποπτεία  των οργάνων  τα οποία  
συµµετέχουν  στην  εκκαθάριση  και την πτώχευση  Î1 ⌦ ΟΣΕΚΑ  ⌫ οργανισ µών 
συλλογικών  επενδύσεων  σε κινητές  αξίες  (ΟΣΕΚΑ ) ή ⌦ επιχειρήσεων  που 
συµβάλλουν  ⌫ µια επιχείρηση  που συµβάλλει  στη δραστηριότητά  του  ⌦ , 
καθώς  ⌫ και σε άλλες  παρε µφερείς  διαδικασίες · ή 
⌦ β) ⌫ των αρχών  που είναι  επιφορτισ µένες µε την εποπτεία  των προσώπων  ⌦ τα 
οποία  ⌫ που είναι  επιφορτισ µένα µε τον νόµιµο έλεγχο  των λογαριασ µών των 
ασφαλιστικών  επιχειρήσεων , των πιστωτικών  ιδρυµάτων , των επιχειρήσεων  
επενδύσεων  και άλλων  χρηµατοπιστωτικών  ιδρυµάτων . 
⌦ 2. ⌫ Τα κράτη  µέλη που κάνουν  χρήση  της ⌦ παρέκκλισης  που προβλέπεται  στην  
παράγραφο  1 ⌫ διάταξης  του πρώτου  εδαφίου  απαιτούν  τη συνδρο µή των ακόλουθων  
τουλάχιστον  προϋποθέσεων : 
⌦ α) ⌫ οι πληροφορίες  ⌦ χρησι µοποιούνται  ⌫ προορίζονται  για την εκπλήρωση  της 
εποπτικής  αποστολής  που αναφέρεται  ⌦ στην  παράγραφο  1 ⌫ στο πρώτο  εδάφιο ,· 
⌦ β) ⌫ οι λαµβανό µενες στο πλαίσιο  αυτό  πληροφορίες  ⌦ υπόκεινται  ⌫ υπάγονται  
στο επαγγελ µατικό  απόρρητο , που αναφέρεται  ⌦ στο άρθρο  97 παράγραφος  1 ⌫ 
στην  παράγραφο  2,· 
⌦ γ) ⌫ όταν οι πληροφορίες  προέρχονται  από άλλο  κράτος  µέλος, δεν µπορούν  να 
κοινολογηθούν  χωρίς  τη ρητή  συγκατάθεση  των αρµοδίων  αρχών  που κοινολόγησαν  
⌦ αυτές  ⌫ τις εν λόγω  πληροφορίες  και, στην  περίπτωση  αυτή , µόνον  για τους 
σκοπούς  ως προς  τους οποίους  οι εν λόγω  αρµόδιες  αρχές  έδωσαν  τη συγκατάθεσή  
τους. 
⌦ 3. ⌫ Τα κράτη  µέλη ανακοινώνουν  στην  Επιτροπή  και στα άλλα  κράτη  µέλη την 
ταυτότητα  των αρχών  οι οποίες  µπορούν  να δέχονται  τις πληροφορίες  δυνά µει της 
⌦ παραγράφου  1 ⌫ παρούσας  παραγράφου . 
8 ⌦ 4 ⌫ . Παρά  τις διατάξεις  ⌦ του άρθρου  97 παράγραφος  1 έως 4 ⌫ των παραγράφων  
2 έως 5, τα κράτη  µέλη, προς  επίρρωση  της σταθερότητας  και του αδιάβλητου  του 
 
EL 119   EL χρηµατοπιστωτικού  συστή µατος, µπορούν  να επιτρέπουν  την ανταλλαγή  πληροφοριών  
µεταξύ  των αρµοδίων  αρχών  και των αρχών  ή οργάνων  που είναι  εκ του νόµου αρµόδια για 
τον εντοπισ µό και τη διερεύνηση  των παραβάσεων  του δικαίου  των εταιρειών . 
⌦ 5. ⌫ Τα κράτη  µέλη που κάνουν  χρήση  της ⌦ παρέκκλισης  που προβλέπεται  στην  
παράγραφο  4 ⌫ δυνατότητας  του πρώτου  εδαφίου  απαιτούν  τη συνδρο µή των ακόλουθων  
τουλάχιστον  προϋποθέσεων : 
⌦ α) ⌫ οι πληροφορίες  ⌦ χρησι µοποιούνται  ⌫ προορίζονται  για την εκπλήρωση  της 
αποστολής  που αναφέρεται  ⌦ στην  παράγραφο  4 ⌫ στο πρώτο  εδάφιο ,· 
⌦ β) ⌫ οι λαµβανό µενες στο πλαίσιο  αυτό  πληροφορίες  ⌦ υπόκεινται  ⌫ υπάγονται  
στο επαγγελ µατικό  απόρρητο , που αναφέρεται  ⌦ στο άρθρο  97 παράγραφος  1 ⌫ 
στην  παράγραφο  2,· 
⌦ γ) ⌫  όταν οι πληροφορίες  προέρχονται  από άλλο  κράτος  µέλος, δεν µπορούν  να 
κοινολογηθούν  χωρίς  τη ρητή  συγκατάθεση  των αρµοδίων  αρχών  που κοινολόγησαν  
αυτές  τις πληροφορίες  και, στην  περίπτωση  αυτή , µόνον  για τους σκοπούς  ως προς  
τους οποίους  οι εν λόγω  αρµόδιες  αρχές  έδωσαν  τη συγκατάθεσή  τους. 
⌦ Για τους σκοπούς  του στοιχείου  γ), οι αρχές  ή τα όργανα  που αναφέρονται  στην  
παράγραφο  4 ανακοινώνουν  στις δηµόσιες  αρχές , από τις οποίες  προέρχονται  οι 
πληροφορίες , την ταυτότητα  και το ακριβές  περιεχό µενο της εντολής  των προσώπων  στα 
οποία  θα διαβιβασθούν  οι εν λόγω  πληροφορίες . ⌫ 
⌦ 6. ⌫ Εάν, σε ένα κράτος  µέλος, οι αρχές  ή τα όργανα  που αναφέρονται  ⌦ στην  
παράγραφο  4 ⌫ στο πρώτο  εδάφιο  προβαίνουν  στον  εντοπισ µό ή τη διερεύνηση  
παραβάσεων  χρησι µοποιώντας  τις υπηρεσίες  εντεταλ µένων  προς  τούτο , λόγω  ειδικών  
προσόντων , προσώπων  που δεν ανήκουν  στη δηµόσια διοίκηση , η βάσει  ⌦ της εν λόγω  
παραγράφου  ⌫ του πρώτου  εδαφίου  δυνατότητα  ανταλλαγής  πληροφοριών  µπορεί  να 
επεκταθεί  και στα πρόσωπα  αυτά , σύµφωνα  µε τους όρους  που καθορίζονται  ⌦ στην  
παράγραφο  5 ⌫ στο δεύτερο  εδάφιο . 
Για την εφαρ µογή της τελευταίας  περίπτωσης  του δεύτερου  εδαφίου , οι αρχές  ή τα όργανα  
που αναφέρονται  στο πρώτο  εδάφιο  ανακοινώνουν  στις αρµόδιες  αρχές , οι οποίες  
κοινολόγησαν  τις πληροφορίες , την ταυτότητα  και το ακριβές  περιεχό µενο της εντολής  των 
προσώπων  στα οποία  θα διαβιβασθούν  οι εν λόγω  πληροφορίες . 
⌦ 7. ⌫ Τα κράτη  µέλη ανακοινώνουν  στην  Επιτροπή  και στα άλλα  κράτη  µέλη την 
ταυτότητα  των αρχών  ή των οργάνων  που µπορούν  να δέχονται  τις πληροφορίες  βάσει  της 
παρούσας  παραγράφου  ⌦ 4 ⌫. 
Πριν  από τις 31 ∆εκε µβρίου  2000, η Επιτροπή  εκπονεί  έκθεση  σχετικά  µε την εφαρ µογή των 
διατάξεων  της παρούσας  παραγράφου . 
Άρθρο  99 
9 ⌦ 1 ⌫ . Οι διατάξεις  ⌦ των άρθρων  97 και 98 ⌫ του παρόντος  άρθρου  δεν εµποδίζουν  
µια αρµόδια αρχή  να διαβιβάζει  στις κεντρικές  τράπεζες  και σε άλλους  οργανισ µούς µε 
ανάλογη  αποστολή , όταν ενεργούν  υπό την ιδιότητα  νοµισµατικής  αρχής , πληροφορίες  που 
προορίζονται  για την εκπλήρωση  της αποστολής  τους, ούτε εµποδίζουν  τις εν λόγω  αρχές  ή 
 
EL 120   EL ⌦ όργανα  ⌫ οργανισ µούς να ανακοινώνουν  στις αρµόδιες  αρχές  τις πληροφορίες  που 
αυτές  χρειάζονται  για τους σκοπούς  ⌦ του άρθρου  97 παράγραφος  4 ⌫ της παραγράφου  5. 
Οι πληροφορίες  που λαµβάνονται  στο πλαίσιο  αυτό  ⌦ υπόκεινται  ⌫ υπάγονται  στο 
επαγγελ µατικό  απόρρητο  που αναφέρεται  στο παρόν άρθρο  ⌦ 97 παράγραφος  1 ⌫. 
10 ⌦ 2 ⌫ . Οι διατάξεις  ⌦ των άρθρων  97 και 98 ⌫ του παρόντος  άρθρου  δεν 
εµποδίζουν  τις αρµόδιες  αρχές  να ανακοινώνουν  τις πληροφορίες , που αναφέρονται  ⌦ στο 
άρθρο  97 παράγραφοι  1 έως 4 ⌫ στις παραγράφους  2 έως 5, σε συµψηφιστικό  επιµελητήριο  
ή άλλο  παρό µοιο οργανισ µό, αναγνωρισ µένο από το εθνικό  δίκαιο  να παρέχει  υπηρεσίες  
συµψηφισ µού ή διακανονισ µού συµβάσεων  σε αγορά  του κράτους  µέλους  τους, εάν θεωρούν  
την ανακοίνωση  αυτή  αναγκαία  για την εξασφάλιση  της οµαλής  λειτουργίας  των οργανισ µών 
αυτών , σε σχέση  µε παραβάσεις , έστω  και δυνητικές , παρε µβαινόντων  στην  αγορά  αυτή . 
Οι πληροφορίες , οι λαµβανό µενες στο πλαίσιο  αυτό , υπόκεινται  στο επαγγελ µατικό  
απόρρητο  που αναφέρεται  ⌦ στο άρθρο  97 παράγραφος  1 ⌫ στην  παράγραφο  2. 
Εντούτοις , τα κράτη  µέλη µεριµνούν  ώστε  οι βάσει  ⌦ του άρθρου  97 παράγραφος  2 ⌫ της 
παραγράφου  3 λαµβανό µενες πληροφορίες  να µην µπορούν  να κοινολογηθούν , στην  
περίπτωση  που αναφέρεται  ⌦ στο πρώτο  εδάφιο  της παρούσας  παραγράφου  ⌫ στην  
παρούσα  παράγραφο , χωρίς  τη ρητή  συγκατάθεση  των αρµοδίων  αρχών  οι οποίες  
κοινολόγησαν  τις εν λόγω  πληροφορίες . 
11 ⌦ 3 ⌫ . Επιπλέον , πΠαρά τις διατάξεις  ⌦ του άρθρου  97 παράγραφος  1 και 4 ⌫ των 
παραγράφων  2 και 5, τα κράτη  µέλη µπορούν  να επιτρέψουν , δυνά µει νοµοθετικών  
διατάξεων , την ανακοίνωση  ορισµένων  πληροφοριών  σε άλλες  υπηρεσίες  της κεντρικής  
διοίκησής  τους, που είναι  υπεύθυνες  για τη νοµοθεσία  περί εποπτείας  των ΟΣΕΚΑ  και των 
επιχειρήσεων  που συµβάλλουν  στη δραστηριότητά  τους, των πιστωτικών  ιδρυµάτων , των 
χρηµατοπιστωτικών  ⌦ ιδρυµάτων  ⌫ οργανισ µών, των επιχειρήσεων  επενδύσεων  και των 
ασφαλιστικών  επιχειρήσεων , καθώς  και στους  επιθεωρητές  που είναι  εντεταλ µένοι από τις εν 
λόγω  υπηρεσίες . 
Ωστόσο , η παροχή  αυτών  των πληροφοριών  επιτρέπεται  µόνον  εφόσον  αυτό  είναι  αναγκαίο  
για λόγους  προληπτικού  ελέγχου . 
Εντούτοις , τα κράτη  µέλη προβλέπουν  ότι οι πληροφορίες  που λαµβάνονται  δυνά µει ⌦ του 
άρθρου  97 παράγραφοι  2 και 5 ⌫ των παραγράφων  3 και 6 δεν µπορούν  ουδέποτε  να 
αποτελέσουν  αντικεί µενο των ανακοινώσεων  που αναφέρονται  στην  παρούσα  παράγραφο , 
χωρίς  τη ρητή  συγκατάθεση  των αρµοδίων  αρχών  που ανακοίνωσαν  αυτές  τις πληροφορίες . 
 
Ø νέο 
Άρθρο  100 
Η Επιτροπή  δύναται  να θεσπίσει  εκτελεστικά  µέτρα σχετικά  µε τις διαδικασίες  ανταλλαγής  
πληροφοριών  µεταξύ  αρµοδίων  αρχών . 
Τα µέτρα αυτά  θεσπίζονται  σύµφωνα  µε την κανονιστική  διαδικασία , στην  οποία  παραπέ µπει 
το άρθρο  107 παράγραφος  3. 
 
EL 121   EL  
Ð 95/26/ΕΚ άρθ. 5 
(προσαρ µοσµένο) 
Î1 95/26/ΕΚ άρθ. 1 τέταρτη  
περίπτωση  
Άρθρο  101 5α 
1. Τα κράτη  µέλη προβλέπουν  τουλάχιστον  ότι: 
α) κάθε  πρόσωπο  στο οποίο  έχει χορηγηθεί  άδεια  κατά  την έννοια  της οδηγίας  
⌦ 2006/43/ ΕΚ ⌫ 84/253/ΕΟΚ34, το οποίο  ασκεί , σε έναν Î1 ⌦ ΟΣΕΚΑ  ⌫ 
οργανισ µό συλλογικών  επενδύσεων  σε κινητές  αξίες  (ΟΣΕΚΑ ) ή µια επιχείρηση  που 
συµβάλλει  στη δραστηριότητά  του , ⌦ τον νόµιµο έλεγχο  που αναφέρεται  ⌫ 
την αποστολή  που περιγράφεται  στο άρθρο  51 της οδηγίας  78/660/ΕΟΚ35, στο 
άρθρο  37 της οδηγίας  83/349/ΕΟΚ  ή στο άρθρο  ⌦ 68 ⌫ 31 της ⌦ παρούσας  ⌫ 
οδηγίας  85/611/ΕΟΚ , ή κάθε  άλλη  νόµιµη αποστολή , υποχρεούται  να γνωστοποιεί  
ταχέως  στις αρµόδιες  αρχές  κάθε  απόφαση  ή γεγονός  που αφορά  την επιχείρηση  
αυτή , των οποίων  έλαβε  γνώση  κατά  την άσκηση  της αποστολής  αυτής , και η οποία  
ή το οποίο  είναι  δυνατόν : 
⌦ i) ⌫ να αποτελέσει  ουσιαστική  παράβαση  των νοµοθετικών , ή κανονιστικών  
⌦ ή διοικητικών  ⌫ διατάξεων  οι οποίες  θεσπίζουν  τις προϋποθέσεις  άδειας  
λειτουργίας  ή διέπουν , ειδικά , την άσκηση  της δραστηριότητας  των 
Î1 ⌦ ΟΣΕΚΑ  ⌫ οργανισ µών συλλογικών  επενδύσεων  σε κινητές αξίες  
(ΟΣΕΚΑ ) ή ⌦ επιχειρήσεων  που συµβάλλουν  ⌫ µια επιχείρηση  που 
συµβάλλει  στη δραστηριότητά  του , 
⌦ ii) ⌫ να θίξει  τη συνέχεια  της εκµετάλλευσης  του Î1 ⌦ ΟΣΕΚΑ  ⌫ 
οργανισ µού συλλογικών  επενδύσεων  σε κινητές  αξίες  (ΟΣΕΚΑ ) ή µιας 
επιχείρησης  που συµβάλλει  στη δραστηριότητά  του , ή 
⌦ iii) ⌫ να οδηγήσει  σε άρνηση  της έγκρισης  των λογαριασ µών ή σε διατύπωση  
επιφυλάξεων · 
β) η ίδια υποχρέωση  ισχύει  για το αυτό  πρόσωπο  ⌦ που αναφέρεται  στο στοιχείο  
α) ⌫ όσον  αφορά  τα γεγονότα  και τις αποφάσεις  των οποίων  έλαβε  γνώση  στα 
πλαίσια  µιας αποστολής , όπως  ⌦ περιγράφεται  ⌫ αναφέρεται  στο στοιχείο  α), η 
οποία  εκπληρούται  σε µια επιχείρηση  που έχει στενούς  δεσµούς απορρέοντες  από 
δεσµό ελέγχου  µε Î1 ⌦ τον ΟΣΕΚΑ  ⌫ έναν οργανισ µό συλλογικών  επενδύσεων  
σε κινητές  αξίες  (ΟΣΕΚΑ ) ή µια επιχείρηση  που συµβάλλει  στη δραστηριότητά  
του , στην  οποία  το πρόσωπο  αυτό  εκπληρώνει  την ⌦ εν λόγω  ⌫ 
προαναφερό µενη αποστολή . 
2. Η καλή  τη πίστει  κοινολόγηση , στις αρµόδιες  αρχές , γεγονότων  ή αποφάσεων , που 
αναφέρονται  στην  παράγραφο  1, από πρόσωπα  στα οποία  έχει χορηγηθεί  άδεια  κατά  την 
                                                 
34 ΕΕ L 126 της 12.5.1984, σ. 20. 
35 ΕΕ L 222 της 14.8.1978,  σ. 11. Οδηγία  όπως  τροποποιήθηκε  τελευταία  από την οδηγία  90/605/ΕΟΚ  
(ΕΕ αριθ. L 317 της 16.11.1990, σ. 60).  
 
EL 122   EL έννοια  της οδηγίας  ⌦ 2006/43/ ΕΟΚ  ⌫ 84/253/ΕΟΚ , δεν αποτελεί  παράβαση  τυχόν  
περιορισ µού κοινολόγησης  πληροφοριών , που επιβάλλεται  συµβατικώς  ή από νοµοθετική , 
κανονιστική  ή διοικητική  διάταξη , και δεν συνεπάγεται  κανενός  είδους  ευθύνη  για τα 
πρόσωπα  αυτά . 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
Άρθρο  102 51 
1. Οι ⌦ αρµόδιες  ⌫ αρχές  που αναφέρονται  στο άρθρο  49 οφείλουν  να αιτιολογούν  κάθε  
απόφαση  που απορρίπτει  την αίτηση  για χορήγηση  άδειας  λειτουργίας  και κάθε  αρνητική  
απόφαση  που λαµβάνεται  κατ’ εφαρ µογή των γενικών  µέτρων  που θεσπίζονται  δυνά µει της 
παρούσας  οδηγίας , και να την ανακοινώνουν  στον  αιτούντα . 
2. Τα κράτη  µέλη ορίζουν  ότι οι αποφάσεις  που λαµβάνονται  έναντι  ενός ΟΣΕΚΑ , κατ’ 
εφαρ µογή των νοµοθετικών , κανονιστικών  και διοικητικών  διατάξεων  που εκδίδονται  
σύµφωνα  µε την παρούσα  οδηγία , µπορούν  να αποτελέσουν  αντικεί µενο ⌦ δικαστικής  ⌫ 
προσφυγής  στα δικαστήρια . Το ίδιο ισχύει  και στην  περίπτωση  που, για µια αίτηση  ενός 
ΟΣΕΚΑ  που περιλα µβάνει  όλα τα απαιτού µενα από τις ισχύουσες  διατάξεις  στοιχεία , δεν έχει 
εκδοθεί  απόφαση  µετά πάροδο  έξι µηνών  από την υποβολή  της. 
 
Ø νέο 
3. Τα κράτη  µέλη προβλέπουν  ότι ένας ή περισσότεροι  από τους ακόλουθους  φορείς , 
όπως  ορίζεται  από την εθνική  νοµοθεσία , µπορούν , προς  το συµφέρον  των καταναλωτών  και 
σύµφωνα  µε την εθνική  νοµοθεσία , να προσφύγουν  στα δικαστήρια  ή στους  αρµόδιους  
διοικητικούς  φορείς  προκει µένου να εξασφαλίσουν  την τήρηση  των εθνικών  διατάξεων  για 
την εφαρ µογή της παρούσας  οδηγίας : 
α) δηµόσιοι  φορείς  ή εκπρόσωποί  τους· 
β) οργανώσεις  καταναλωτών  που έχουν  έννοµο συµφέρον  να προστατεύουν  τους 
καταναλωτές · 
γ) επαγγελ µατικές  οργανώσεις  που έχουν  έννοµο συµφέρον  να ενεργούν  για την 
προστασία  των µελών  τους. 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
Ö νέο 
Άρθρο  103 52 
1. Οι αρχές  του κράτους  µέλους  ⌦ καταγωγής  του ⌫ όπου  έχει την έδρα του ο ΟΣΕΚΑ  
έχουν  αποκλειστική  αρµοδιότητα  να λαµβάνουν  µέτρα έναντι  αυτού  του ΟΣΕΚΑ , σε 
περίπτωση  παράβασης  των νοµοθετικών , κανονιστικών  ή διοικητικών  διατάξεων , καθώς  και 
 
EL 123   EL των κανόνων  που προβλέπει  ο κανονισ µός του κεφαλαίου  ή τα καταστατικά  έγγραφα  της 
εταιρείας  επενδύσεων . 
2. ⌦ Ωστόσο  ⌫ Πάντως , οι αρχές  του κράτους  µέλους  ⌦ υποδοχής  του ΟΣΕΚΑ  ⌫ , στο 
οποίο  διατίθενται  µερίδια  του ΟΣΕΚΑ , µπορούν  να λάβουν  µέτρα έναντι  αυτού  του ΟΣΕΚΑ , 
σε περίπτωση  παράβασης  των Ö νοµοθετικών , κανονιστικών  ή διοικητικών   διατάξεων  του 
τµήµατος VIII Ö που ισχύουν  στο έδαφός  τους και δεν εµπίπτουν  στο πεδίο  εφαρ µογής της 
παρούσας  οδηγίας , ή των απαιτήσεων  των άρθρων  87 και 89 . 
3. ⌦ 2. ⌫ Κάθε  απόφαση  ανάκλησης  της άδειας  λειτουργίας , όπως  και κάθε  άλλο  σοβαρό  
µέτρο που λαµβάνεται  έναντι  του ΟΣΕΚΑ  ή κάθε  αναστολή  εξαγοράς  ή εξόφλησης  που 
τυχόν  θα του επιβληθεί , πρέπει  να γνωστοποιείται  αµελλητί  από τις αρχές  του κράτους  
µέλους  ⌦ καταγωγής  του ΟΣΕΚΑ  ⌫ στο οποίο  εδρεύει  ο ΟΣΕΚΑ  στις αρχές  των άλλων  
κρατών  µελών  ⌦ υποδοχής  του ΟΣΕΚΑ  ⌫ όπου  διατίθενται  τα µερίδιά  του. 
 
Ø νέο 
3. Εάν οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  υποδοχής  του ΟΣΕΚΑ  έχουν  
συγκεκρι µένους  και εξακριβώσι µους λόγους  να πιστεύουν  ότι ένας ΟΣΕΚΑ  του οποίου  τα 
µερίδια  διατίθενται  στο έδαφός  τους παραβαίνει  τις υποχρεώσεις  που απορρέουν  από τις 
διατάξεις  που θεσπίζονται  δυνά µει της παρούσας  οδηγίας , οι οποίες  δεν παρέχουν  εξουσίες  
στις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  υποδοχής  του ΟΣΕΚΑ , αναφέρουν  τις διαπιστώσεις  
τους στις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  του ΟΣΕΚΑ , οι οποίες  και 
λαµβάνουν  τα δέοντα  µέτρα. 
4. Εάν, παρά  τη λήψη  των µέτρων  από τις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  
καταγωγής  του ΟΣΕΚΑ  ή λόγω  ανεπάρκειας  των µέτρων  αυτών  ή επειδή  το κράτος  µέλος 
καταγωγής  του ΟΣΕΚΑ  δεν προβαίνει  σε ενέργειες  εντός  ευλόγου  χρονικού  διαστή µατος, ο 
ΟΣΕΚΑ  εξακολουθεί  να ενεργεί  κατά  τρόπο  που είναι  σαφώς  εις βάρος  των συµφερόντων  
των επενδυτών  του κράτους  µέλους  υποδοχής  του ΟΣΕΚΑ , οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  
µέλους  υποδοχής  του ΟΣΕΚΑ  δύνανται  να προβούν  σε µια από τις ακόλουθες  ενέργειες : 
α) αφού  ενηµερώσουν  τις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  του ΟΣΕΚΑ , 
να λάβουν  κάθε  ενδεδειγ µένο αναγκαίο  µέτρο για την προστασία  των επενδυτών , 
συµπεριλα µβανο µένης της δυνατότητας  να απαγορεύσουν  στον  εν λόγω  ΟΣΕΚΑ  να 
εξακολουθήσει  να διαθέτει  τα µερίδιά  του στο έδαφός  τους·  
β) να θέσουν  το ζήτηµα υπόψη  της Ευρωπαϊκής  Επιτροπής  Ρυθµιστικών  Αρχών  των 
Αγορών  Κινητών  Αξιών . 
Η Επιτροπή  ενηµερώνεται  αµελλητί  όσον  αφορά  κάθε  µέτρο που λαµβάνεται  σύµφωνα  µε το 
πρώτο  εδάφιο  στοιχείο  α). 
5. Τα κράτη  µέλη µεριµνούν  ώστε , στο έδαφός  τους, να µπορούν  να επιδίδονται  τα 
αναγκαία  έγγραφα  για τα µέτρα που ενδέχεται  να ληφθούν  από το κράτος  µέλος υποδοχής  
του ΟΣΕΚΑ , σύµφωνα  µε τις παραγράφους  2 έως 4. 
 
EL 124   EL  
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 17 
(προσαρ µοσµένο) 
Ö νέο 
Άρθρο  104 52α 
1. Όταν , µέσω της παροχής  υπηρεσιών  ή µε ίδρυση  υποκαταστη µάτων , µια εταιρεία  
διαχείρισης  λειτουργεί  σε ένα ή περισσότερα  κράτη  µέλη υποδοχής  ⌦ της εταιρείας  
διαχείρισης  ⌫ , οι αρµόδιες  αρχές  όλων  των ενδιαφερο µένων  κρατών  µελών  συνεργάζονται  
στενά . 
Ανταλλάσσουν , µετά από σχετική  αίτηση , κάθε  πληροφορία  σχετικά  µε τη διοίκηση  και την 
κυριότητα  της εταιρείας  διαχείρισης  η οποία  µπορεί  να διευκολύνει  την εποπτεία  της, καθώς  
και κάθε  πληροφορία  η οποία  µπορεί  να συµβάλει  στον  έλεγχό  της. Ειδικότερα , οι αρχές  του 
κράτους  µέλους  καταγωγής  ⌦ της εταιρείας  διαχείρισης  ⌫ συνεργάζονται  ώστε  να 
διασφαλίζεται  η συλλογή , από τις αρχές  του κράτους  µέλους  υποδοχής  ⌦ της εταιρείας  
διαχείρισης , ⌫ των πληροφοριών  που αναφέρονται  στο άρθρο  ⌦ 18 ⌫ 6γ παράγραφος  2. 
2. Οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  ⌦ της εταιρείας  διαχείρισης  ⌫ 
ενηµερώνονται  από τις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  υποδοχής  ⌦ της εταιρείας  
διαχείρισης  ⌫, στον  βαθµό που απαιτείται  για την άσκηση  των εποπτικών  εξουσιών  τους, 
σχετικά  µε τα µέτρα δια των οποίων  επιβάλλονται  κυρώσεις  ή περιορισ µός των 
δραστηριοτήτων  της εταιρείας  διαχείρισης  ⌦ από πλευράς  ⌫ εκ µέρους  του κράτους  
µέλους  υποδοχής  ⌦ της εταιρείας  διαχείρισης  ⌫, ⌦ βάσει  του άρθρου  18 ⌫ κατ' άρθρο  
6γ παράγραφος  6. 
Άρθρο  105 52β 
1. Τα κράτη  µέλη υποδοχής  ⌦ της εταιρείας  διαχείρισης  ⌫ µεριµνούν  ώστε , όταν µια 
εταιρεία  διαχείρισης  που έχει λάβει  άδεια  λειτουργίας  σε άλλο  κράτος  µέλος ασκεί  τις 
δραστηριότητές  της στο έδαφός  τους µέσω υποκαταστή µατος, οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  
µέλους  καταγωγής  της εταιρείας  ⌦ διαχείρισης  ⌫ να µπορούν , αφού  ενηµερώσουν  
προηγου µένως  τις αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  υποδοχής  ⌦ της εταιρείας  
διαχείρισης  ⌫, να προβαίνουν  οι ίδιες ή µέσω εντεταλ µένων  προσώπων  στην  επιτόπια  
εξακρίβωση  των πληροφοριών  που αναφέρονται  στο άρθρο  ⌦ 104 ⌫ 52α. 
2. Οι αρµόδιες  αρχές  του κράτους  µέλους  καταγωγής  µιας εταιρείας  διαχείρισης  µπορούν  
επίσης  να ζητήσουν τη διενέργεια  αυτής  της εξακρίβωσης  από τις αρµόδιες  αρχές  του 
κράτους  µέλους  υποδοχής . Οι αρχές  που λαµβάνουν  την αίτηση  αυτή  πρέπει , στο πλαίσιο  των 
αρµοδιοτήτων  τους, να δώσουν  συνέχεια  είτε διενεργώντας  οι ίδιες την εν λόγω  εξακρίβωση , 
είτε επιτρέπον τας στις αιτούσες  αρχές  να τη διενεργήσουν , είτε επιτρέποντας  τη διενέργειά  
της από ελεγκτές  ή εµπειρογνώ µονες. 
3 ⌦ 2 ⌫ . ⌦ Η παράγραφος  1 ⌫ Το παρόν  άρθρο  δεν επηρεάζει  το δικαίω µα των 
αρµοδίων  αρχών  του κράτους  µέλους  υποδοχής  ⌦ της εταιρείας  διαχείρισης  ⌫ να 
διενεργούν  ⌦ επιτόπια  εξακρίβωση  ⌫ επιτόπιο  έλεγχο  των υποκαταστη µάτων  που είναι  
εγκατεστη µένα στο έδαφός  τους, κατά  την άσκηση  των αρµοδιοτήτων  τους βάσει  της 
παρούσας  οδηγίας . 
 
EL 125   EL  
Ð 85/611/ΕΟΚ  
ΚΕΦΑΛΑΙΟ  XIIIΤΜΗΜΑ  X  
 
Ð 2005/1/ΕΚ άρθ. 9 σηµ. 5 
Ευρωπαϊκή  Επιτροπή  Κινητών  Αξιών  
 
Ð 2008/18/ ΕΚ άρθ. 1 
(προσαρ µοσµένο) 
Άρθρο  106 53α 
Η Επιτροπή  ⌦ δύναται  να ⌫ επιφέρει  στην  παρούσα  οδηγία  τεχνικές  τροποποιήσεις  στους  
ακόλουθους  τοµείς: 
α) αποσαφήνιση  των ορισµών, ώστε  να διασφαλίζεται  η οµοιόµορφη  εφαρ µογή της 
παρούσας  οδηγίας  σε όλη την Κοινότητα·  
β) ευθυγρά µµιση της ορολογίας  και αναδιατύπωση  των ορισµών σε συνάρτηση  µε 
µεταγενέστερες  πράξεις  για τους ΟΣΕΚΑ  και για συναφή  θέµατα. 
Τα µέτρα αυτά , που έχουν  ως αντικεί µενο την τροποποίηση  µη ουσιωδών  στοιχείων  της 
παρούσας  οδηγίας , θεσπίζονται  σύµφωνα  µε την κανονιστική  διαδικασία  µε έλεγχο , στην  
οποία  παραπέ µπει το άρθρο  107 53β παράγραφος  2. 
Άρθρο  107 53β 
1. Η Επιτροπή  επικουρείται  από την Ευρωπαϊκή  Επιτροπή  Κινητών  Αξιών , που συστάθηκε  
µε την απόφαση  της Επιτροπής  2001/528/ ΕΚ36. 
2. Στις περιπτώσεις  που γίνεται  µνεία της παρούσας  παραγράφου , εφαρ µόζονται  το άρθρο  5α 
παράγραφοι  1 έως 4 και το άρθρο  7 της απόφασης  1999/468/ ΕΚ, τηρου µένων  των διατάξεων  
του άρθρου  8 της απόφασης  αυτής . 
                                                 
36 EE L 191 της 13.7.2001, σ. 45. απόφαση  όπως  τροποποιήθηκε  από την απόφαση  2004/8/ΕΚ (ΕΕ L 3 
της 7.1.2004, σ. 33). 
 
EL 126   EL  
Ø νέο 
3. Στις περιπτώσεις  που γίνεται  µνεία της παρούσας  παραγράφου , εφαρ µόζονται  τα 
άρθρα  5 και 7 της απόφασης  1999/468/ ΕΚ, τηρου µένων  των διατάξεων  του άρθρου  8 της 
ίδιας  απόφασης . 
Η περίοδος  που προβλέπεται  στο άρθρο  5 παράγραφος  6 της απόφασης  1999/468/ ΕΚ 
ορίζεται  σε τρεις  µήνες. 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
ΚΕΦΑΛΑΙΟ  XIVΤΜΗΜΑ  XΙ 
⌦ Παρεκκλίσεις , ⌫ Μµεταβατικές , εξαιρετικές  και τελικές  
διατάξεις  
ΤΜΗΜΑ  1 
ΠΑΡΕΚΚΛΙΣΕΙΣ  
Άρθρο  108 54 
⌦ 1. ⌫ Για αποκλειστική  χρήση  των δανικών  ΟΣΕΚΑ , τα «pantebreve» που εκδίδονται  
στη ∆ανία  εξοµοιώνονται  µε τις κινητές  αξίες  που αναφέρονται  στο άρθρο  ⌦ 45 ⌫ 19 
παράγραφος  1 στοιχείο  β). 
Άρθρο  55 
⌦ 2. ⌫ Κατά  παρέκκλιση  από το άρθρο  ⌦ 19 ⌫ 7 παράγραφος  1 και από το άρθρο  
⌦ 29 ⌫ 14 παράγραφος  1, οι αρµόδιες  αρχές  µπορούν  να επιτρέψουν  στους  ΟΣΕΚΑ  οι 
οποίοι , ⌦ στις 20 ∆εκε µβρίου  1985 ⌫ κατά  την ηµεροµηνία έκδοσης  της παρούσας  
οδηγίας , ⌦ είχαν  περισσότερους  του ενός ⌫ έχουν  πολλούς  θεµατοφύλακες , χωρίς  αυτό  να 
αντιβαίνει  στην  εθνική  τους νοµοθεσία , να διατηρήσουν  αυτούς  τους πολλούς  
θεµατοφύλακες , αν έχουν  την εγγύηση  ότι τα καθήκοντα  που πρέπει  να επιτελούν  δυνά µει 
του άρθρου  ⌦ 19 ⌫ 7 παράγραφος  3 και του άρθρου  ⌦ 29 ⌫ 14 παράγραφος  3 
επιτελούνται  πράγ µατι. 
Άρθρο  56 
⌦ 3. ⌫ 1. Κατά  παρέκκλιση  από το άρθρο  ⌦ 15 ⌫ 6, τα κράτη  µέλη µπορούν  να 
επιτρέπουν  στις εταιρείες  διαχείρισης  να εκδίδουν  τίτλους  στον  κοµιστή, παραστατικούς  
ονοµαστικών  τίτλων  άλλων  εταιρειών . 
 
EL 127   EL 2. Τα κράτη  µέλη µπορούν  να επιτρέπουν  στις εταιρίες  διαχείρισης  οι οποίες , κατά  την 
ηµεροµηνία έκδοσης  της παρούσας  οδηγίας , ασκούν και δραστηριότητες  διαφορετικές  από 
αυτές  που προβλέπει  το άρθρο  6, να συνεχίσουν  αυτές  τις άλλες  δραστηριότητες  κατά  τη 
διάρκεια  προθεσ µίας πέντε  ετών  από την ηµεροµηνία αυτή . 
Άρθρο  57 
1. Τα κράτη  µέλη θέτουν  σε ισχύ τα αναγκαία  µέτρα για να συµµορφωθούν προς  την 
παρούσα  οδηγία  το αργότερο  µέχρι την 1η Οκτωβρίου  1989.  Πληροφορούν  αµέσως  την 
Επιτροπή  σχετικά . 
2. Τα κράτη  µέλη µπορούν  να χορηγήσουν  στους  υφιστά µενους , κατά  την ηµεροµηνία θέσης  
σε εφαρ µογή της παρούσας  οδηγίας  ΟΣΕΚΑ , προθεσ µία µέχρι δώδεκα  µήνες κατ’ ανώτατο  
όριο από την ηµεροµηνία αυτή , για να συµµορφωθούν  προς  τις νέες εθνικές  διατάξεις . 
3. Επιτρέπεται  στην  Ελληνική  ∆ηµοκρατία  και την Πορτογαλική  ∆ηµοκρατία  να αναβάλουν  
τη θέση  σε εφαρ µογή της παρούσας  οδηγίας  µέχρι την 1η Απριλίου  1992 το αργότερο . 
Η Επιτροπή  θα υποβάλει  έκθεση  στο Συµβούλιο  ένα έτος πριν από την ηµεροµηνία αυτή  
σχετικά  µε την πρόοδο  εφαρ µογής της παρούσας  οδηγίας  και τις τυχόν  δυσκολίες  που 
συναντούν  η Ελληνική  ∆ηµοκρατία  και η Πορτογαλική  ∆ηµοκρατία  προκει µένου να 
σεβαστούν την ηµεροµηνία που αναφέρεται  στο πρώτο  εδάφιο . 
Εάν χρειαστεί , η Επιτροπή  θα προτείνει  στο Συµβούλιο  να παρατείνει  την προθεσ µία για 
χρονικό  διάστη µα που δεν θα υπερβαίνει  τα τέσσερα  έτη. 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 2 
(προσαρ µοσµένο) 
Άρθρο  109 
1. Οι επιχειρήσεις  επενδύσεων , όπως  ορίζονται  στο άρθρο  ⌦ 4 παράγραφος  1 της οδηγίας  
2004/39/ΕΚ ⌫ 1 παράγραφος  2 της οδηγίας  93/22/ΕΟΚ , που έχουν  λάβει  άδεια  για να 
⌦ παρέχουν  ⌫ ασκούν  µόνον  τις υπηρεσίες  που προβλέπονται  στο τµήµα Α ⌦ σηµεία 4 
και 5 ⌫ σηµείο 3 και στο τµήµα Γ σηµεία 1 και 6 του παραρτή µατος της ανωτέρω  οδηγίας , 
µπορούν , βάσει  της παρούσας  οδηγίας , να λάβουν  άδεια  διαχείρισης  unit  trusts /αµοιβαίων  
κεφαλαίων  και εταιρειών  επενδύσεων  και να ονοµάζονται  «εταιρείες  διαχείρισης ». Στην  
περίπτωση  αυτή , οι εν λόγω  επιχειρήσεις  πρέπει  να παραιτούνται  από την άδεια  λειτουργίας  
που έχουν  λάβει  βάσει  της οδηγίας  ⌦ 2004/39/ ΕΚ ⌫ 93/22/ΕΟΚ . 
2. Οι εταιρείες  διαχείρισης  που έχουν  ήδη λάβει  άδεια  λειτουργίας  πριν από τις 13 
Φεβρουαρίου  2004 στο κράτος  µέλος καταγωγής  τους, βάσει  της ⌦ παρούσας  ⌫ οδηγίας  
85/611/ΕΟΚ , για τη διαχείριση  ΟΣΕΚΑ  υπό µορφή  unit  trusts /αµοιβαίων  κεφαλαίων  και 
εταιρειών  επενδύσεων  θεωρείται  ότι έχουν  λάβει  άδεια  για τους σκοπούς  ⌦ του παρόντος  
άρθρου  , ⌫ της παρούσας  οδηγίας  εάν η νοµοθεσία  των εν λόγω  κρατών  µελών  προβλέπει  
ότι, για την ανάληψη  της δραστηριότητας  αυτής , πρέπει  να τηρούν  όρους  ισοδύνα µους µε 
εκείνους  των άρθρων  ⌦ 7 και 8 ⌫ 5α και 5β. 
 
EL 128   EL 3. Οι εταιρείες  διαχείρισης , που έχουν  ήδη λάβει  άδεια  πριν από τις 13 Φεβρουαρίου  2004, οι 
οποίες  δεν περιλα µβάνονται  µεταξύ  εκείνων  της παραγράφου  2, µπορούν  να συνεχίσουν  τη 
δραστηριότητα  αυτή  εφόσον  το αργότερο  έως τις 13 Φεβρουαρίου  2007 και σύµφωνα  µε τις 
διατάξεις  του κράτους  µέλους  καταγωγής  τους, λάβουν  άδεια  συνέχισης  της δραστηριότητας  
αυτής  σύµφωνα  µε τις διατάξεις  που θεσπίζονται  κατ’ εφαρ µογή της παρούσας  οδηγίας . 
Μόνο  η χορήγηση  της άδειας  αυτής  επιτρέπει  στις εταιρείες  διαχείρισης  να επωφεληθούν  των 
διατάξεων  που αναφέρονται  στην  παρούσα  οδηγία  σχετικά  µε το δικαίω µα εγκατάστασης  και 
την ελεύθερη  παροχή  υπηρεσιών . 
ΤΜΗΜΑ  2 
ΜΕΤΑΒΑΤΙΚΕΣ  ΚΑΙ  ΤΕΛΙΚΕΣ  ∆ΙΑΤΑΞΕΙΣ  
 
Ð 2001/108// ΕΚ άρθ. 2 
(προσαρ µοσµένο) 
Άρθρο  105 
1. Το αργότερο  στις 13 Φεβρουαρίου  2005, η Επιτροπή  διαβιβάζει  στο Ευρωπαϊκό  
Κοινοβούλιο  και το Συµβούλιο  έκθεση  σχετικά  µε την εφαρ µογή της οδηγίας  85/611/ΕΟΚ , 
όπως  τροποποιήθηκε , καθώς  και προτάσεις  τροποποίησης , όπου  απαιτείται . Η έκθεση , 
συγκεκρι µένα: 
α) αναλύει  τον τρόπο  εµβάθυνσης  και διεύρυνσης  της ενιαίας  αγοράς  ΟΣΕΚΑ , ιδίως  
όσον  αφορά  τη διασυνοριακή  εµπορία  ΟΣΕΚΑ  (συµπεριλα µβανο µένων  των 
αµοιβαίων  κεφαλαίων  τρίτων ), τη λειτουργία  του διαβατηρίου  για τις εταιρείες  
διαχείρισης , τη λειτουργία  του απλοποιη µένου ενηµερωτικού  δελτίου  ως µέσου  
ενηµέρωσης  και προώθησης , την επισκόπηση  του πεδίου  των δευτερευουσών  
δραστηριοτήτων  και τις δυνατότητες  βελτίωσης  της συνεργασίας  των αρχών  
εποπτείας  για την κοινή  ερµηνεία  και εφαρ µογή της οδηγίας · 
β) εξετάζει  το πεδίο  εφαρ µογής της οδηγίας  από την άποψη  της εφαρ µογής της σε 
διάφορα  είδη προϊόντων  (όπως , θεσµικά αµοιβαία  κεφάλαια , αµοιβαία  κεφάλαια  
ακινήτων , µητρικά  αµοιβαία  κεφάλαια  και χρηµατιστηριακά  αµοιβαία  κεφάλαια  
(hedge  funds )· η µελέτη  θα πρέπει , ιδίως , να επικεντρωθεί  στο µέγεθος  της αγοράς  
για τα προϊόντα  αυτά , τις ρυθµίσεις  που, ενδεχο µένως , ισχύουν  για αυτά  στα κράτη  
µέλη, καθώς  και την αξιολόγηση  της ανάγκης  περαιτέρω  εναρµόνισης  όσον  αφορά  
τα κεφάλαια  αυτά · 
γ) αξιολογεί  την οργάνωση  των αµοιβαίων  κεφαλαίων , συµπεριλα µβανο µένων  των 
κανόνων  και των πρακτικών  εξουσιοδότησης  και της σχέσης  µεταξύ  διαχειριστή  του 
αµοιβαίου  κεφαλαίου  και θεµατοφύλακα · 
δ) εξετάζει  τους επενδυτικ ούς κανόνες  για τους ΟΣΕΚΑ , παραδείγ µατος χάριν  τη 
χρήση  παραγώγων  και άλλων  µέσων  και τεχνικών  που σχετίζονται  µε τίτλους , τη 
ρύθµιση των αµοιβαίων  κεφαλαίων  που επενδύουν  σε δείκτες  χρηµατιστηρίου , τη 
 
EL 129   EL ρύθµιση των µέσων  χρηµαταγοράς , τις καταθέσεις , τη ρύθµιση των επενδύσεων  
αµοιβαίων  κεφαλαίων  σε άλλα  αµοιβαία  κεφάλαια  («fund of fund») καθώς  και τα 
διάφορα  επενδυτικά  όρια· 
ε) αναλύει  την κατάσταση  του ανταγωνισ µού µεταξύ  αµοιβαίων  κεφαλαίων  που 
ευρίσκονται  υπό τη διαχείριση  εταιρειών  διαχείρισης  και «αυτοδιαχειριζό µενων » 
εταιρειών  επενδύσεων . 
Κατά  την προετοι µασία της έκθεσής  της, η Επιτροπή  διαβουλεύεται , σε όσο το δυνατόν  
µεγαλύτερη  έκταση , µε τους ενδιαφερό µενους  κλάδους  παραγωγής , ενώσεις  καταναλωτών  
και οργανισ µούς εποπτείας . 
2. Τα κράτη  µέλη µπορούν  να παρέχουν  στους  ΟΣΕΚΑ  που υφίστανται  κατά  την ηµεροµηνία 
έναρξης  ισχύος  της παρούσας  οδηγίας  προθεσ µία όχι ανώτερη  των 60 µηνών  από την εν λόγω  
ηµεροµηνία για τη συµµόρφωσή  τους µε τη νέα εθνική  νοµοθεσία . 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
Άρθρο 58 
Τα κράτη  µέλη φροντίζουν  να ανακοινώνουν  στην  Επιτροπή  το κείµενο των ουσιωδών  
διατάξεων  νοµοθετικού , κανονιστικού  ή διοικητικού  χαρακτήρα  που θεσπίζουν  στον  τοµέα 
που διέπει  η παρούσα  οδηγία . 
 
Ð  
Άρθρο  110 
1. Τα κράτη  µέλη θεσπίζουν  και δηµοσιεύουν , το αργότερο  πριν από τ.. [ … ], τις αναγκαίες  
νοµοθετικές , κανονιστικές  και διοικητικές  διατάξεις  για να συµµορφωθούν  µε το άρθρο  1 
παράγραφος  3 στοιχείο  β), το άρθρο  2 παράγραφος  1 στοιχεία  ε), στ) και ιδ), το άρθρο  4, το 
άρθρο  5 παράγραφος  2, το άρθρο  16 παράγραφος  5, το άρθρο  19 παράγραφος  1, το άρθρο  19 
παράγραφος  3 στοιχεία  α), δ) και ε), τα άρθρα  34 έως 44, το άρθρο  45 παράγραφος  1 
εισαγωγική  φράση , το άρθρο  45 παράγραφος  3, το άρθρο  49 παράγραφος  3, το άρθρο  51 
παράγραφος  1, το άρθρο  51 παράγραφος  2 πρώτο  εδάφιο  εισαγωγική  φράση , τα άρθρα  53 
έως 62, το άρθρο  63 παράγραφος  1, το άρθρο  64, το άρθρο  65 παράγραφοι  2 και 3, τα άρθρα  
66, 67, 69, 70, 72, 73 έως 77, το άρθρο  78 παράγραφος  1 στοιχείο  β), το άρθρο  78 
παράγραφος  2 στοιχείο  α) δεύτερη  περίπτωση , το άρθρο  81, το άρθρο  83 παράγραφος  1 
στοιχείο  β), το άρθρο  84 στοιχείο  β), το άρθρο  85, τα άρθρα  86 έως 96, το άρθρο  102 
παράγραφος  3, το άρθρο  103 παράγραφος  1, το άρθρο  103 παράγραφοι  3 έως 5, το άρθρο  
105, τα άρθρα  110 έως 112, καθώς  και µε το παράρτη µα Ι. Ανακοινώνουν  αµέσως  στην  
Επιτροπή  το κείµενο των εν λόγω  διατάξεων , καθώς  και πίνακα  αντιστοιχίας  µεταξύ  αυτών  
των διατάξεων  και της παρούσας  οδηγίας . 
Εφαρ µόζουν  τις διατάξεις  αυτές  από την ηµεροµηνία που αναφέρεται  στο πρώτο  εδάφιο . 
 
EL 130   EL Όταν  τα κράτη  µέλη θεσπίζουν  τις εν λόγω  διατάξεις , οι τελευταίες  αυτές  περιέχουν  αναφορά  
στην  παρούσα  οδηγία  ή συνοδεύονται  από παρό µοια αναφορά  κατά  την επίση µη δηµοσίευσή  
τους. Οι εν λόγω  διατάξεις  περιλα µβάνουν  επίσης  δήλωση  που διευκρινίζει  ότι οι αναφορές  
στην  [στις] οδηγία [ες] που καταργείται [ούνται ] από την παρούσα  οδηγία , οι οποίες  
περιέχονται  στις ισχύουσες  νοµοθετικές , κανονιστικές  και διοικητικές  διατάξεις , θεωρούνται  
ότι γίνονται  στην  παρούσα  οδηγία . Ο τρόπος  πραγ µατοποίησης  αυτής  της αναφοράς  και η 
διατύπωση  αυτής  της δήλωσης  καθορίζονται  από τα κράτη  µέλη 
2. Τα κράτη  µέλη ανακοινώνουν  στην  Επιτροπή  το κείµενο των ουσιωδών  διατάξεων  
εσωτερικού  δικαίου  τις οποίες  θεσπίζουν  στον  τοµέα που διέπεται  από την παρούσα  οδηγία . 
Άρθρο  111 
Η οδηγία  85/611/ΕΚ, όπως  τροποποιήθηκε  µε τις οδηγίες  που εµφαίνονται  στο παράρτη µα ΙΙΙ 
µέρος A, καταργείται  από την ηµεροµηνία που εµφαίνεται  στο άρθρο  110 παράγραφος  1, µε 
την επιφύλαξη  των υποχρεώσεων  των κρατών  µελών  όσον  αφορά  τις προθεσ µίες µεταφοράς  
στο εθνικό  δίκαιο  και εφαρ µογής των οδηγιών  που εµφαίνονται  στο παράρτη µα ΙΙΙ µέρος B. 
Οι αναφορές  στην  καταργού µενη οδηγία  νοούνται  ως αναφορές  στην  παρούσα  οδηγία  και 
διαβάζονται  σύµφωνα  µε τον πίνακα  αντιστοιχίας  του παραρτή µατος IV. 
Άρθρο  112 
1. Η παρούσα  οδηγία  αρχίζει  να ισχύει  την εικοστή  ηµέρα από τη δηµοσίευσή  της στην  
Επίση µη Εφηµερίδα  της Ευρωπαϊκής  Ένωσης . 
Το άρθρο  1 παράγραφοι  1 και 2, το άρθρο  1 παράγραφος  3 στοιχείο  α), το άρθρο  1 
παράγραφοι  4 έως 7, το άρθρο  2 παράγραφος  1 στοιχεία  α) έως δ), ζ) έως ιγ), ιε) και ιστ), το 
άρθρο  2 παράγραφοι  2 έως 7, το άρθρο  3, το άρθρο  5 παράγραφος  1 και παράγραφοι  3 έως 5, 
τα άρθρα  6 έως 15, το άρθρο  16 παράγραφοι  1 έως 4 και 6 έως 7, τα άρθρα  17 και 18, το 
άρθρο  19 παράγραφος  2, το άρθρο  19 παράγραφος  3 στοιχεία  β) και γ), τα άρθρα  20 έως 33, 
το άρθρο  45 παράγραφος  1 στοιχεία  α) έως η), το άρθρο  45 παράγραφος  2, τα άρθρα  46 έως 
48, το άρθρο  49 παράγραφοι  1 και 2, το άρθρο  50, το άρθρο  51 παράγραφος  2 πρώτο  εδάφιο  
στοιχεία  α) έως γ), το άρθρο  51 παράγραφος  2 δεύτερο  εδάφιο , το άρθρο  52, το άρθρο  63 
παράγραφος  2, το άρθρο  65 παράγραφοι  1 και 4, τα άρθρα  68 και 71, το άρθρο  78 
παράγραφος  1 πλην  του στοιχείου  β), το άρθρο  78 παράγραφος  2 στοιχείο  α) πλην  της 
δεύτερης  περίπτωσης , τα άρθρα  79, 80 και 82, το άρθρο  83 παράγραφος  1 πλην  του στοιχείου  
β), το άρθρο  83 παράγραφος  2, το άρθρο  84 πλην  του στοιχείου  β), τα άρθρα  97 έως 99, τα 
άρθρα  100 και 101, το άρθρο  102 παράγραφοι  1 και 2, το άρθρο  103 παράγραφος  2, τα άρθρα  
104, 106, 107, 108 και 109, καθώς  και τα παραρτή µατα II, III και IV, εφαρ µόζονται  από την 
ηµεροµηνία που εµφαίνεται  στο άρθρο  110 παράγραφος  1 δεύτερο  εδάφιο .  
 
Ø νέο 
2. Τα κράτη  µέλη µεριµνούν  ώστε  οι ΟΣΕΚΑ  να αντικαταστήσουν  το απλοποιη µένο 
ενηµερωτικό  δελτίο  τους, που καταρτίζεται  σύµφωνα  µε τις διατάξεις  της οδηγίας  
2001/107/ ΕΚ, µε τις βασικές  πληροφορίες  για τους επενδυτές , που καταρτίζονται  σύµφωνα  
µε το άρθρο  73, το συντο µότερο  δυνατόν  και, εν πάση  περιπτώσει , το αργότερο  εντός  12 
 
EL 131   EL µηνών  από την ηµεροµηνία που αναφέρεται  στο άρθρο  110 παράγραφος  1 πρώτο  εδάφιο . 
Κατά  τη διάρκεια  αυτής  της περιόδου , οι αρµόδιες  αρχές  εξακολουθούν  να δέχονται  το 
απλοποιη µένο ενηµερωτικό  δελτίο  για τους ΟΣΕΚΑ  που διατίθενται  στο έδαφός  τους. 
 
Ð  
Άρθρο  113 
Η παρούσα  οδηγία  απευθύνεται  στα κράτη  µέλη. 
Βρυξέλλες ,  
Για το Ευρωπαϊκό  Κοινοβούλιο  Για το Συµβούλιο  
Ο Πρόεδρος  Ο Πρόεδρος  
  
 
EL 132   EL  
Ð 85/611/E ΟΚ (προσαρ µοσµένο) 
Î1 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 18 
Î2 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 19 
παρ. 1 
Î3 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 19 
παρ. 2 
Ö νέο 
ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ  Î1 I  
ΣΧΕ∆ΙΟ  Α 
1. Πληροφορίες  σχετικά  µε 
το αµοιβαίο  κεφάλαιο  1.
 Πληρ
οφορίες  
σχετικά  µε 
την 
εταιρεία  
διαχείρισης  1. Πληροφορίες  σχετικά  
µε την εταιρεία  
επενδύσεων  
1.1. Ονοµασία 1.1. Ονοµασία ή 
εταιρική  
επωνυ µία, 
νοµική 
µορφή , 
⌦ καταστ
ατική  ⌫ 
εταιρική  
έδρα  και 
κύρια  
διοικητική  
έδρα  αν 
είναι  
διαφορετική από την 
⌦ καταστ
ατική  ⌫ 
εταιρική
. 1.1. Ονοµασία ή εταιρική  
επωνυ µία, νοµική 
µορφή , 
⌦ καταστατική  ⌫ 
εταιρική  έδρα  και κύρια  
διοικητική  έδρα  αν είναι  
διαφορετική  από την 
⌦ καταστατική  ⌫ 
εταιρική . 
1.2. Ηµεροµηνία σύστασης  
του Ö αµοιβαίου   
κεφαλαίου . Μνεία  της 
διάρκειας , αν είναι  
περιορισ µένη. 1.2.
 Ηµερ
οµηνία 
σύστασης  
της 
εταιρείας . 
Μνεία  της 
διάρκειας , 
αν είναι  
περιορισ µέ1.2. Ηµεροµηνία σύστασης  
της εταιρείας . Μνεία  
της διάρκειας , αν είναι  
περιορισ µένη. 
 
EL 133   EL νη. 
 1.3. Εάν η 
εταιρεία  
διαχειρίζεται άλλα  
αµοιβαία  
κεφάλαια , 
µνεία 
αυτών  των 
άλλων  
κεφαλαίων . Î
2 1.3. Στην  περίπτωση  
εταιρειών  επενδύσεων  
που έχουν  διαφορετικά  
τµήµατα επενδύσεων , 
αναφορά  των τµηµάτων  
αυτών .  
1.4. Μνεία  του τόπου  όπου  
διατίθεται  στο κοινό  ο 
κανονισ µός του 
κεφαλαίου  (εάν δεν έχει 
προσαρτηθεί ) και οι 
περιοδικές  εκθέσεις .  1.4. Μνεία  του τόπου  όπου  
διατίθενται  στο κοινό  τα 
καταστατικά  έγγραφα  
(εάν δεν έχουν  
προσαρτηθεί ) και οι 
περιοδικές  εκθέσεις . 
1.5. Σύντο µες πληροφορίες  
σχετικά  µε το φορολογικό  
καθεστώς  που 
εφαρ µόζεται  στο 
Ö αµοιβαίο   κεφάλαιο , 
αν έχουν  σηµασία για 
τους µ εριδιούχους . 
Πληροφορίες  για την 
ύπαρξη  παρακρατήσεων  
στην  πηγή  επί των 
εσόδων  και των 
κεφαλαιακών  κερδών  τα 
οποία  καταβάλλονται  από 
το Ö αµοιβαίο   
κεφάλαιο  στους  
µεριδιούχους .  1.5. Σύντο µες πληροφορίες  
σχετικά  µε το 
φορολογικό  καθεστώς  
που εφαρ µόζεται  στην  
εταιρεία , αν έχουν  
σηµασία για τους 
µεριδιούχους . 
Πληροφορίες  για την 
ύπαρξη  παρακρατήσεων  
στην  πηγή  επί των 
εσόδων  και των 
κεφαλαιακών  κερδών  τα 
οποία  καταβάλλει  η 
εταιρεία  στους  
µεριδιούχους . 
1.6. Ηµεροµηνία κλεισί µατος 
των λογαριασ µών και 
συχνότητα  των διανο µών.  1.6. Ηµεροµηνία 
κλεισί µατος των 
λογαριασ µών και 
συχνότητα  των 
διανο µών. 
1.7. Ταυτότητα  των 
προσώπων  που είναι  
⌦ αρµόδια ⌫ υπεύθυνα  
για τον έλεγχο  των 
λογιστικών  στοιχείων  που 
προβλέπονται  στο άρθρο  
⌦ 68 ⌫ 31.  1.7. Ταυτότητα  των 
προσώπων  που είναι  
αρµόδια για τον έλεγχο  
των λογιστικών  
στοιχείων  που 
προβλέπονται  στο 
άρθρο  ⌦ 68 ⌫ 31. 
 
EL 134   EL  1.8. Ταυτότητα  
και 
καθήκοντα  
στην  
εταιρεία  
των µελών  
των 
οργάνων  
διοίκησης , 
διεύθυνσης  
και 
εποπτείας . 
Μνεία  των 
κυριοτέρων  
δραστηριοτήτων  που 
ασκούν  τα 
πρόσωπα  
αυτά  έξω 
από την 
εταιρεία , 
εφόσον  οι 
δραστηριότητες αυτές  
έχουν  
σηµασία 
για την 
εταιρεία . 1.8. Ταυτότητα  και 
καθήκοντα  στην  
εταιρεία  των µελών  των 
οργάνων  διοίκησης , 
διεύθυνσης  και 
εποπτείας . Μνεία
 των 
κυριοτέρων  
δραστηριοτήτων  που 
ασκούν  τα πρόσωπα  
αυτά  έξω από την 
εταιρεία , εφόσον  οι 
δραστηριότητες  αυτές  
έχουν  σηµασία για την 
εταιρεία . 
 1.9. Ύψος  του 
αναληφθέντος 
κεφαλαίου  
µε µνεία 
του 
καταβεβλη
µένου 
κεφαλαίου . 1.9. Κεφάλαιο  
1.10. Μνεία  του είδους  και των 
κυριοτέρων  
χαρακτηριστικών  των 
µεριδίων , µε τη 
διευκρίνιση  ιδίως : 
– του είδους  του 
δικαιώ µατος 
(εµπράγ µατο, 
ενοχικό  ή άλλο ) που 
αντιπροσωπεύει  το –  1.10. Μνεία  του είδους  και 
των κυριοτέρων  
χαρακτηριστικών  των 
µεριδίων , µε τη 
διευκρίνιση  ιδίως : 
– των πρωτότυπων  
τίτλων  ή των 
παραστατικών  
πιστοποιητικών  
αυτών  των τίτλων , 
 
EL 135   EL µερίδιο , 
– των πρωτότυπων  
τίτλων  ή των 
παραστατικών  
πιστοποιητικών  
αυτών  των τίτλων , 
της εγγραφής  σε 
βιβλίο  ή σε 
λογαριασ µό, 
– των 
χαρακτηριστικών  
των µεριδίων : 
ονοµαστικά  ή στον  
κοµιστή. Μνεία  
κλασ µάτων  
µεριδίου  που τυχόν  
προβλέπονται , 
– της περιγραφής  του 
δικαιώ µατος ψήφου  
των µεριδιούχων , 
εάν υπάρχει , 
– των προϋποθέσεων  
υπό τις οποίες  
µπορεί  να 
αποφασιστεί  η 
εκκαθάριση  του 
Ö αµοιβαίου   
κεφαλαίου  και 
τεχνικές  
λεπτο µέρειες  της 
εκκαθάρισης , ιδίως  
όσον  αφορά  τα 
δικαιώ µατα των 
µεριδιούχων . της εγγραφής  σε 
βιβλίο  ή σε 
λογαριασ µό, 
– των 
χαρακτηριστικών  
των µεριδίων : 
ονοµαστικά  ή 
στον  κοµιστή. 
Μνεία  κλασ µάτων  
µεριδίου  που 
τυχόν  
προβλέπονται , 
– της περιγραφής  
του δικαιώ µατος 
ψήφου  των 
µεριδιούχων , 
– των 
προϋποθέσεων  
υπό τις οποίες  
µπορεί  να 
αποφασιστεί  η 
εκκαθάριση  της 
εταιρείας  
επενδύσεων  και 
τεχνικές  
λεπτο µέρειες  της 
εκκαθάρισης , 
ιδίως  όσον  αφορά  
τα δικαιώ µατα 
των µεριδιούχων . 
1.11. Ενδεχο µένως , µνεία των 
χρηµατιστηρίων  ή των 
αγορών  όπου  τα µερίδια  
έχουν  εισαχθεί  ή 
αποτελούν  αντικεί µενο 
διαπραγ µάτευσης .  1.11. Ενδεχο µένως , µνεία των 
χρηµατιστηρίων  ή των 
αγορών  όπου  τα µερίδια  
έχουν  εισαχθεί  ή 
αποτελούν  αντικεί µενο 
διαπραγ µάτευσης . 
1.12. Τεχνικές  λεπτο µέρειες  και 
όροι έκδοσης  ή/και 
πώλησης  των µεριδίων .  1.12. Τεχνικές  λεπτο µέρειες  
και όροι έκδοσης  ή/και 
πώλησης  των µεριδίων . 
1.13. Τεχνικές  λεπτο µέρειες  και  1.13. Τεχνικές  λεπτο µέρειες  
 
EL 136   EL όροι εξαγοράς  ή 
εξόφλησης  των µεριδίων  
και περιπτώσεις  στις 
οποίες  µπορούν  να 
ανασταλούν . και όροι εξαγοράς  ή 
εξόφλησης  των 
µεριδίων  και 
περιπτώσεις  στις οποίες  
µπορούν  να 
ανασταλούν . Î3 Στην  
περίπτωση  εταιρειών  
επενδύσεων  που έχουν  
διαφορετικά  τµήµατα 
επενδύσεων , 
πληροφορίες  σχετικά  µε 
τη δυνατότητα  των 
µεριδιούχων  να περνούν  
από το ένα τµήµα στο 
άλλο  και τη σχετική  
επιβάρυνση  στις 
περιπτώσεις  αυτές .  
1.14. Περιγραφή  των κανόνων  
που διέπουν  τον 
καθορισ µό και τον τρόπο  
διάθεσης  των εσόδων .  1.14. Περιγραφή  των 
κανόνων  που διέπουν  
τον καθορισ µό και τον 
τρόπο  διάθεσης  των 
εσόδων . 
1.15. Περιγραφή  των 
επενδυτικών  στόχων  του 
Ö αµοιβαίου   
κεφαλαίου , 
συµπεριλα µβανο µένων  
των οικονο µικών  στόχων  
(για παράδειγ µα: επιδίωξη  
υπεραξίας  επί του 
κεφαλαίου  ή εσόδων ), της 
επενδυτικής  πολιτικής  
(για παράδειγ µα: 
εξειδίκευση  σε 
γεωγραφική  βάση  ή κατά  
βιοµηχανικούς  τοµείς), 
όρια αυτής  της 
επενδυτικής  πολιτικής  και 
µνεία των µεθόδων  και 
µέσων  ή των 
δανειοληπτικών  
δυνατοτήτων  που 
µπορούν  να 
χρησι µοποιούνται  στη 
διαχείριση  του 
Ö αµοιβαίου   
κεφαλαίου . 
  1.15. Περιγραφή  των 
επενδυτικών  στόχων  της 
εταιρείας , 
συµπεριλα µβανο µένων  
των οικονο µικών  
στόχων  ( για 
παράδειγ µα: επιδίωξη  
υπεραξίας  επί του 
κεφαλαίου  ή εσόδων ), 
της επενδυτικής  
πολιτικής  ( για 
παράδειγ µα: 
εξειδίκευση  σε 
γεωγραφική  βάση  ή 
κατά  βιοµηχανικούς  
τοµείς), όρια αυτής  της 
επενδυτικής  πολιτικής  
και µνεία των µεθόδων  
και µέσων  ή των 
δανειοληπτικών  
δυνατοτήτων  που 
µπορούν  να 
χρησι µοποιούνται  στη 
διαχείριση  της 
εταιρείας . 
 
EL 137   EL 1.16. Κανόνες  για την εκτίµηση 
του ενεργητικού .  1.16. Κανόνες  για την 
εκτίµηση του 
ενεργητικού . 
1.17. Καθορισ µός των τιµών 
πώλησης  ή έκδοσης  και 
εξόφλησης  ή εξαγοράς  
των µεριδίων , ειδικότερα : 
– µέθοδος  και 
συχνότητα  του 
υπολογισ µού των 
τιµών, 
– µνεία των εξόδων  
για την πώληση , 
έκδοση , εξαγορά  ή 
εξόφληση  µεριδίων , 
– στοιχεία  σχετικά  µε 
τα µέσα, τους 
τόπους  και τη 
συχνότητα  
δηµοσίευσης  των 
τιµών αυτών . –  1.17. Καθορισ µός των τιµών 
πώλησης  ή έκδοσης  και 
εξόφλησης  ή εξαγοράς  
των µ εριδίων , 
ειδικότερα : 
– µέθοδος  και 
συχνότητα  του 
υπολογισ µού των 
τιµών, 
– µνεία των εξόδων  
για την πώληση , 
έκδοση , εξαγορά  
ή εξόφληση  
µεριδίων , 
– στοιχεία  σχετικά  
µε τα µέσα, τους 
τόπους  και τη 
συχνότητα  
δηµοσίευσης  των 
τιµών αυτών1. 
1.18. Στοιχεία  σχετικά  µε τον 
τρόπο , το ύψος  και τον 
υπολογισ µό των αµοιβών  
που οφείλει  το 
Ö αµοιβαίο   κεφάλαιο  
στην  εταιρεία  διαχείρισης , 
τον θεµατοφύλακα  ή 
τρίτους , και των εξόδων  
που επιστρέφει  το 
Ö αµοιβαίο   κεφάλαιο  
στην  εταιρεία  διαχείρισης , 
τον θεµατοφύλακα  ή 
τρίτους .  1.18. Στοιχεία  σχετικά  µε τον 
τρόπο , το ύψος  και τον 
υπολογισ µό των 
αµοιβών  που 
καταβάλλει  η εταιρεία  
στους  διευθύνοντες  και 
τα µέλη των οργάνων  
διοίκησης , διεύθυνσης  
και εποπτείας , στον  
θεµατοφύλακα  ή 
τρίτους , και όλων  των 
εξόδων  που επιστρέφει  
η εταιρεία  στους  
διευθύνοντες , τον 
θεµατοφύλακα  ή 
τρίτους . 
 
EL 138   EL 1 Οι εταιρείες  επενδύσεων  για τις οποίες  γίνεται  λόγος  στο άρθρο  ⌦ 29 ⌫ 14 
παράγραφος  5 της οδηγίας , αναφέρουν  επίσης : 
– τη µέθοδο  και τη συχνότητα  υπολογισ µού της καθαρής  αξίας  του ενεργητικού  
των µεριδίων , 
– τον τρόπο , τον τόπο  και τη συχνότητα  δηµοσίευσης  αυτής  της αξίας , 
– το χρηµατιστήριο  της χώρας  εµπορίας , στο οποίο  διαµορφώνεται  η τιµή βάσει  
της οποίας  καθορίζεται  η τιµή των εξωχρη µατιστηριακών  συναλλαγών  στη 
χώρα  αυτή . 
2. Πληροφορίες  σχετικά  µε τον θεµατοφύλακα : 
2.1. Ονοµασία ή εταιρική  επωνυ µία, νοµική µορφή , ⌦ καταστατική  ⌫ εταιρική  
έδρα  και κύρια  διοικητική  έδρα , αν είναι  διαφορετική  από την 
⌦ καταστατική  ⌫ εταιρική . 
2.2. Κύρια  δραστηριότητα . 
3. Μνεία  των γραφείων  παροχής  συµβουλών  ή των εξωτερικών  συµβούλων  
επενδύσεων , εφόσον  η προσφυγή  στις υπηρεσίες  τους προβλέπεται  µε σύµβαση  και 
η αµοιβή τους γίνεται  από το ενεργητικό  του ΟΣΕΚΑ . 
3.1. Όνοµα ή εταιρική  επωνυ µία του γραφείου  ή όνοµα του συµβούλου . 
3.2. Στοιχεία  της σύµβασης  µε την εταιρεία  διαχείρισης  ή την εταιρεία  επενδύσεων , 
τα οποία  ενδέχεται  να ενδιαφέρουν  τους µεριδιούχους , µε εξαίρεση  τα στοιχεία  
για τις αµοιβές . 
3.3. Άλλες  σηµαντικές  δραστηριότητες . 
4. Πληροφορίες  για τα µέτρα που λαµβάνονται  ώστε  να πραγ µατοποιούνται  οι 
πληρω µές στους  µεριδιούχους , η εξαγορά  ή η εξόφληση  των µεριδίων , καθώς  και η 
δηµοσίευση  των πληροφοριών  που αφορούν  τον ΟΣΕΚΑ . Οι εν λόγω  πληροφορίες  
πρέπει , οπωσδήποτε , να παρέχονται  στο κράτος  µέλος όπου  ⌦ είναι  
εγκατεστη µένος ⌫ εδρεύει  ο ΟΣΕΚΑ . Επιπλέον , όταν  τα µερίδια  διατίθενται  σε 
άλλο  κράτος  µέλος, οι πληροφορίες  αυτές  δίνονται  για εκείνο  το κράτος  µέλος και 
περιλα µβάνονται  στο ενηµερωτικό  ⌦ δελτίο  ⌫ φυλλάδιο  που δηµοσιεύεται  εκεί. 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 19 
παρ. 3 (προσαρ µοσµένο) 
5. Άλλες  επενδυτικές  πληροφορίες : 
5.1. Εξέλιξη  των επιδόσεων  του unit trust/ αµοιβαίου  κεφαλαίου  ή της εταιρείας  
επενδύσεων  (όπου  ισχύει ) – οι οικείες  πληροφορίες  µπορούν  είτε να 
περιλα µβάνονται  είτε να επισυνάπτονται  στο ενηµερωτικό  δελτίο . 
 
EL 139   EL 5.2. Χαρακτηριστικά  του τυπικού  επενδυτή  προς  τον οποίο  απευθύνεται  το unit 
trust/αµοιβαίο  κεφάλαιο  ή η εταιρεία  επενδύσεων . 
6. Οικονο µικές πληροφορίες : 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 19 
παρ. 3 (προσαρ µοσµένο) 
6.1. Πιθανά  έξοδα  ή προµήθειες , εκτός  από τις επιβαρύνσεις  που αναφέρονται  
⌦ στο σηµείο ⌫ στην  παράγραφο  1.17, µε διάκριση  µεταξύ  ⌦ των ⌫ 
καταβλητέων  από τον µεριδιούχο  και ⌦ των ⌫ καταβλητέων  από το 
ενεργητικό  του unit trust /αµοιβαίου  κεφαλαίου  ή της εταιρείας  επενδύσεων . 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
ΣΧΕ∆ΙΟ  Β 
 Πληροφορίες  που πρέπει  να περιλα µβάνονται  στις περιοδικές  εκθέσεις  
I. Κατάσταση  ⌦ ενεργητικού  και παθητικού  ⌫ της περιουσίας : 
– κινητές  αξίες , 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
– πιστωτικοί  τίτλοι  που αναφέρει  το άρθρο  19 παράγραφος  2 στοιχείο  β), 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
– διαθέσι µα σε τράπεζες , 
– άλλα  περιουσιακά  στοιχεία , 
– σύνολο  του ενεργητικού , 
– παθητικό , 
– καθαρή  αξία ενεργητικού . 
II. Αριθ µός κυκλοφορούντων  µεριδίων  
III. Καθαρή  αξία ενεργητικού  ανά κατά  µερίδιο  
IV. Τίτλοι  χαρτοφυλακίου , µε διάκριση  µεταξύ : 
α) των κινητών  αξιών  που έχουν  εισαχθεί  επίση µα σε χρηµατιστήριο  αξιών · 
 
EL 140   EL β) των κινητών  αξιών  που είναι  αντικεί µενο διαπραγ µάτευσης  σε άλλη  
⌦ ρυθµιζόµενη ⌫ ελεγχό µενη αγορά · 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
γ) των νεοεκδοθεισών  κινητών  αξιών  που αναφέρονται  στο άρθρο  ⌦ 45 ⌫ 19 
παράγραφος  1 στοιχείο  δ)· 
δ) των άλλων  κινητών  αξιών  ⌦ που αναφέρονται  στο ⌫ τις οποίες  αναφέρει  το 
άρθρο  ⌦ 45 ⌫ 19 παράγραφος  2 στοιχείο  α)·, 
ε) των άλλων  πιστωτικών  τίτλων  που εξοµοιώνονται  βάσει  του άρθρου  19 
παράγραφος  2 στοιχείο  β), 
  
Ð 85/611/ΕΟΚ  
Ö νέο 
και κατανε µηµένοι σύµφωνα  µε τα πλέον  κατάλληλα  κριτήρια , που λαµβάνουν  
υπόψη  την επενδυτική  πολιτική  του ΟΣΕΚΑ  (π.χ.: σύµφωνα  µε οικονο µικά ή 
γεωγραφικά  κριτήρια , κατά  νόµισµα κ.λπ.), σε ποσοστό  του καθαρού  ενεργητικού . 
Για καθε µία από τις αξίες  που αναφέρονται  ανωτέρω  πρέπει  να δηλώνεται  το 
ποσοστό  που συνυπολογίζεται  στο σύνολο  του ενεργητικού  του ΟΣΕΚΑ . 
Μνεία  των κινήσεων  που σηµειώθηκαν  στη σύνθεση  των τίτλων  χαρτοφυλακίου  
κατά  τη διάρκεια  της περιόδου  αναφοράς . 
V. Μνεία  των κινήσεων  που σηµειώθηκαν  στο ενεργητικό  των ΟΣΕΚΑ  κατά  την 
περίοδο  αναφοράς , στην  οποία  να περιλα µβάνονται  τα ακόλουθα  στοιχεία : 
– εισόδη µα από επενδύσεις , 
– άλλα  εισοδή µατα, 
– έξοδα  διαχείρισης , 
– έξοδα  θεµατοφύλακα , 
– έτερα  βάρη  και φόροι , 
– καθαρό  εισόδη µα, 
– διανε µόµενο και επανεπενδυό µενο εισόδη µα, 
– αύξηση  ή µείωση  του κεφαλαίου , 
– ανατί µηση ή υποτί µηση των επενδύσεων , 
– οποιεσδήποτε  άλλες  µεταβολές  που επηρεάζουν  το ενεργητικό  και το παθητικό  
του ΟΣΕΚΑ ., 
 
EL 141   EL – Ö κόστος  πράξεων .  
VI. Συγκριτικός  πίνακας  των τριών  τελευταίων  χρήσεων , που να περιέχει  για κάθε  
χρήση  στο τέλος  αυτής : 
– τη συνολική  καθαρή  αξία του ενεργητικού , 
– την καθαρή  αξία του ενεργητικού  κατά  µερίδιο . 
 
Ð 85/611/ΕΟΚ  (προσαρ µοσµένο) 
VII. Μνεία  του ύψους  των υποχρεώσεων  που απορρέουν  από καθε µία κατηγορία  
πράξεων  κατά  την έννοια  του άρθρου  ⌦ 46 ⌫ 21, τις οποίες  πραγ µατοποίησε  ο 
ΟΣΕΚΑ  στη διάρκεια  της περιόδου  αναφοράς . 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 20 
και παράρτη µα I (νέο) 
ΣΧΕ∆ΙΟ  Γ 
 Περιεχό µενο του απλοποιη µένου  ενηµερωτικού  δελτίου  
 Συνοπτική  παρουσίαση  του ΟΣΕΚΑ : 
– πότε δηµιουργήθηκε  το unit trust/ αµοιβαίο  κεφάλαιο  ή η εταιρεία  επενδύσεων  
και αναφορά  του κράτους  µέλους  στο οποίο  καταχωρήθηκε /ιδρύθηκε  το unit 
trust/αµοιβαίο  κεφάλαιο  ή η εταιρεία  επενδύσεων , 
– σε περίπτωση  ΟΣΕΚΑ  µε διαφορετικά  επενδυτικά  τµήµατα, σχετική  µνεία, 
– εταιρεία  διαχείρισης  (όπου  ισχύει ), 
– προβλεπό µενη διάρκεια  (όπου  ισχύει ), 
– θεµατοφύλακας , 
– ελεγκτές , 
– χρηµατοοικονο µικός όµιλος (π.χ. τράπεζα ) για την προώθηση  του ΟΣΕΚΑ . 
 Επενδυτικές  πληροφορίες  
– σύντο µος ορισµός των στόχων  του ΟΣΕΚΑ , 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 20 
και παράρτη µα I (νέο) 
– επενδυτική  πολιτική  του unit trust/ αµοιβαίου  κεφαλαίου  ή της εταιρείας  
επενδύσεων  και σύντο µη εκτίµηση του βαθµού κινδύνου  του κεφαλαίου  
 
EL 142   EL (περιλα µβανο µένων , κατά  περίπτωση , των πληροφοριών  που µνηµονεύονται  
στο άρθρο  24α και ανά επενδυτικό  τµήµα), 
 
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 20 
και παράρτη µα I (νέο) 
– εξέλιξη  των επιδόσεων  του unit trust/ αµοιβαίου  κεφαλαίου /εταιρείας  
επενδύσεων  (όπου  ισχύει ) και προειδοποίηση  ότι αυτές  δεν προεξοφλούν  τις 
µελλοντικές  επιδόσεις  — οι πληροφορίες  αυτές  µπορούν  είτε να 
περιλα µβάνονται  είτε να επισυνάπτονται  στο ενηµερωτικό  δελτίο , 
– χαρακτηριστικά  του τυπικού  επενδυτή  στον  οποίο  απευθύνεται  το unit 
trust/αµοιβαίο  κεφάλαιο  ή η εταιρεία  επενδύσεων . 
 Οικονο µικές πληροφορίες  
– φορολογικό  καθεστώς , 
– προµήθειες  εισόδου  και εξόδου , 
– άλλα  πιθανά  έξοδα  ή προµήθειες , µε διάκριση  των καταβλητέων  από τον 
µεριδιούχο  και των καταβλητέων  από το ενεργητικό  του unit trust/ αµοιβαίου  
κεφαλαίου  ή της εταιρείας  επενδύσεων . 
 Εµπορικές  πληροφορίες  
– τρόπος  αγοράς  των µεριδίων , 
– τρόπος  πώλησης  των µεριδίων , 
– στην  περίπτωση  ΟΣΕΚΑ  µε διαφορετικά  επενδυτικά  τµήµατα, τρόπος  
µετάβασης  από το ένα επενδυτικό  τµήµα στο άλλο  και συναφείς  επιβαρύνσεις , 
– πότε και πώς διανέ µονται  τα µερίσµατα εκ µεριδίων  ή µετοχών  του ΟΣΕΚΑ  
(όπου  ισχύει ), 
– συχνότητα  και τόπος /τρόπος  δηµοσίευσης  των τιµών ή κοινοποίησής  τους. 
 Συµπληρω µατικές  πληροφορίες  
– διευκρίνισ η ότι το πλήρες  ενηµερωτικό  δελτίο , οι ετήσιες  και οι εξαµηνιαίες  
εκθέσεις  µπορούν  να ληφθούν , κατόπιν  αιτήσεως , δωρεάν  πριν από τη σύναψη  
της σύµβασης  ή και µετά, 
– αρµόδια αρχή , 
– πληροφορίες  σχετικά  µε κάποιο  σηµείο επαφής  (πρόσωπο /υπηρεσία , χρονική  
στιγµή, κ.λπ.) απ' όπου  µπορούν  να ληφθούν  τυχόν  περαιτέρω  εξηγήσεις , 
– ηµεροµηνία δηµοσίευσης  του ενηµερωτικού  δελτίου . 
 
EL 143   EL _____________ 
 
EL 144   EL  
Ð 2001/107/ ΕΚ άρθ. 1 σηµ. 21 
και παράρτη µα II 
ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ  II 
ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΕΣ  ΠΟΥ  ΠΕΡΙΛΑΜΒΑΝΟΝΤΑΙ  ΣΤΗ  ∆ΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΑ  ΤΗΣ  ΣΥΛΛΟΓΙΚΗΣ  ∆ΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ  
ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ : 
– ∆ιαχείριση  επενδύσεων  
– ∆ιαχείριση : 
α) νοµικές υπηρεσίες  και υπηρεσίες  λογιστικής  διαχείρισης  του αµοιβαίου  
κεφαλαίου , 
β) πληροφορίες  πελατών , 
γ) αποτί µηση του χαρτοφυλακίου  και καθορισ µός της αξίας  των µεριδίων  
(περιλα µβανο µένων  των φορολογικών  θεµάτων ), 
δ) έλεγχος  της τήρησης  των κανονιστικών  διατάξεων , 
ε) τήρηση  µητρώου  µεριδιούχων , 
στ) διανο µή εσόδων , 
ζ) εκδόσεις  µεριδίων  και εξαγορές , 
η) συµβατικοί  διακανονισ µοί (συµπεριλα µβανο µένης της αποστολής  
πιστοποιητικών ), 
θ) αρχείο . 
– Μάρκετινγκ  
_____________ 
 
EL 145   EL  
Ï  
ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ  III 
Μέρος  A 
Καταργού µενη οδηγία  µε κατάλογο  των διαδοχικών  της τροποποιήσεων  
(άρθρο  106) 
Οδηγία  85/611/ΕΟΚ  του Συµβουλίου   
(ΕΕ L 375 της 31.12.1985, σ.3)  
Οδηγία  88/220/ΕΟΚ  του Συµβουλίου   
(ΕΕ L 100 της 19.4.1988, σ. 31)  
Οδηγία  95/26/ΕΚ του Ευρωπαϊκού  Κοινοβουλίου  και 
του Συµβουλίου  
(ΕΕ L 168 της 18.7.1995, σ. 7) Άρθρο  1 τέταρτη  περίπτωση  
άρθρο  4 παράγραφος  7 και 
άρθρο  5 πέµπτη περίπτωση  
µόνον  
Οδηγία  2000/64/ ΕΚ του Ευρωπαϊκού  Κοινοβουλίου  
και του Συµβουλίου  
(ΕΕ L 290 της 17.11.2000, σ. 27) Άρθρο  1 µόνον  
Οδηγία  2001/107/ ΕΚ του Ευρωπαϊκού  Κοινοβουλίου  
και του Συµβουλίου  
(ΕΕ L 41 της 13.2.2002, σ. 20)  
Οδηγία  2001/108/ ΕΚ του Ευρωπαϊκού  Κοινοβουλίου  
και του Συµβουλίου  
(ΕΕ L 41 της 13.2.2002, σ. 35)  
Οδηγία  2004/39/ ΕΚ του Ευρωπαϊκού  Κοινοβουλίου  
και του Συµβουλίου  
(ΕΕ L 145 της 30.4.2004, σ. 1) Άρθρο  66 µόνον  
Οδηγία  2005/1/ΕΚ του Ευρωπαϊκού  Κοινοβουλίου  
και του Συµβουλίου  
(ΕΕ L 79 της 24.3.2005, σ. 9) Άρθρο  9 µόνον  
Οδηγία  2008/18/ ΕΚ του Ευρωπαϊκού  Κοινοβουλίου  
και του Συµβουλίου  
(ΕΕ L 76 της 19.3.2008, σ. 42)  
Μέρος  B 
Κατάλογος  των προθεσ µιών µεταφοράς  στο εθνικό  δίκαιο  και εφαρ µογής  
(άρθρο  78) 
Οδηγία  Προθεσ µία µεταφοράς  Προθεσ µία εφαρ µογής 
 
EL 146   EL 85/611/ΕΟΚ  1 Οκτωβρίου  1989 - 
88/220/ΕΟΚ  1 Οκτωβρίου  1989 - 
95/26/ΕΚ 18 Ιουλίου  1996 - 
2000/64/ΕΚ 17 Νοεµβρίου  2002 - 
2001/107/ ΕΚ 13 Αυγούστου  2003 13 Φεβρουαρίου  2004 
2001/108/ ΕΚ 13 Αυγούστου  2003 13 Φεβρουαρίου  2004 
2004/39/ΕΚ - 30 Απριλίου  2006 
2005/1/ΕΚ 13 Μαΐου  2005 - 
_____________ 
 
EL 147   EL ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ  IV 
ΠΙΝΑΚΑΣ  ΑΝΤΙΣΤΟΙΧΙΑΣ  
Οδηγία  85/611/ΕΟΚ  Παρούσα  οδηγία  
Άρθρο  1 παράγραφος  1 Άρθρο  1 παράγραφος  1 
Άρθρο  1 παράγραφος  2 εισαγωγική  φράση  Άρθρο  1 παράγραφος  2 εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  1 παράγραφος  2 πρώτη  και δεύτερη  
περίπτωση  Άρθρο  1 παράγραφος  2 στοιχεία  α) και β) 
Άρθρο  1 παράγραφοι  3 έως 7 Άρθρο  1 παράγραφοι  3 έως 7 
Άρθρο  1 παράγραφος  8, εισαγωγική  φράση  Άρθρο  2 παράγραφος  1 στοιχείο  ιε) 
εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  1 παράγραφος  8 πρώτη , δεύτερη  και 
τρίτη  περίπτωση  Άρθρο  2 παράγραφος  1 στοιχείο  ιε) σηµεία 
i), ii) και iii) 
Άρθρο  1 παράγραφος  8 τελική  φράση  Άρθρο  2 παράγραφος  7 
Άρθρο  1 παράγραφος  9 Άρθρο  2 παράγραφος  1 στοιχείο  ιστ) 
Άρθρο  1α εισαγωγική  φράση  Άρθρο  2 παράγραφος  1 εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  1α σηµείο 1 Άρθρο  2 παράγραφος  1 στοιχείο  α) 
Άρθρο  1α σηµείο 2 πρώτο  µέρος της φράσης  Άρθρο  2 παράγραφος  1 στοιχείο  β) 
Άρθρο  1α σηµείο 2 δεύτερο  µέρος της 
φράσης  Άρθρο  2 παράγραφος  2 
Άρθρο  1α σηµεία 3 έως 5 Άρθρο  2 παράγραφος  1 στοιχεία  γ) έως ε) 
- Άρθρο  2 παράγραφος  1 στοιχείο  στ) 
Άρθρο  1α σηµείο 6 Άρθρο  2 παράγραφος  1 στοιχείο  ζ) 
Άρθρο  1α σηµείο 7 πρώτο  µέρος της φράσης  Άρθρο  2 παράγραφος  1 η) 
Άρθρο  1α σηµείο 7 δεύτερο  µέρος της 
φράσης  Άρθρο  2 παράγραφος  3 
Άρθρο  1α σηµεία 8 έως 9 Άρθρο  2 παράγραφος  1 στοιχεία  ιβ) έως ι) 
Άρθρο  1α σηµείο 10 πρώτο  εδάφιο  Άρθρο  2 παράγραφος  1 στοιχείο  ια) 
Άρθρο  1α σηµείο 10 δεύτερο  εδάφιο  Άρθρο  2 παράγραφος  4 
 
EL 148   EL Άρθρο  1α σηµεία 11, 12 και 13 - 
Άρθρο  1α σηµεία 14 και 15 Άρθρο  2 παράγραφος  1 στοιχεία  ιβ) και ιγ) 
- Άρθρο  2 παράγραφος  1 στοιχείο  ιδ) 
- Άρθρο  2 παράγραφοι  5 έως 6 
Άρθρο  2 παράγραφος  1 εισαγωγική  φράση  Άρθρο  3 εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  2 παράγραφος  1 πρώτη , δεύτερη , 
τρίτη  και τέταρτη  περίπτωση  Άρθρο  3 στοιχεία  α), β), γ) και δ) 
Άρθρο  2 παράγραφος  2 - 
Άρθρο  3 Άρθρο  4 
Άρθρο  4 παράγραφοι  1 έως 3 Άρθρο  5 παράγραφοι  1 έως 3 
Άρθρο  4 παράγραφος  3α Άρθρο  5 παράγραφος  4 
Άρθρο  4 παράγραφος  4 Άρθρο  5 παράγραφος  5 
Άρθρο  5 παράγραφοι  1 και 2 Άρθρο  6 παράγραφοι  1 και 2 
Άρθρο  5 παράγραφος  3 πρώτο  εδάφιο  
εισαγωγική  φράση  Άρθρο  6 παράγραφος  3 πρώτο  εδάφιο  
εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  5 παράγραφος  3 πρώτο  εδάφιο  
στοιχείο  α) Άρθρο  6 παράγραφος  3 πρώτο  εδάφιο  
στοιχείο  α) 
Άρθρο  5 παράγραφος  3 πρώτο  εδάφιο  
στοιχείο  β) εισαγωγική  φράση  Άρθρο  6 παράγραφος  3 πρώτο  εδάφιο  
στοιχείο  β) εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  5 παράγραφος  3 πρώτο  εδάφιο  
στοιχείο  β) πρώτη  και δεύτερη  περίπτωση  Άρθρο  6 παράγραφος  3 πρώτο  εδάφιο  
στοιχείο  β) σηµεία i) και ii) 
Άρθρο  5 παράγραφος  3 δεύτερο  εδάφιο  Άρθρο  6 παράγραφος  3 δεύτερο  εδάφιο  
Άρθρο  5 παράγραφος  4 Άρθρο  6 παράγραφος  4 
Άρθρο  5α παράγραφος  1 εισαγωγική  φράση  Άρθρο  7 παράγραφος  1 εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  5α παράγραφος  1 στοιχείο  α) 
εισαγωγική  φράση  Άρθρο  7 παράγραφος  1 στοιχείο  α) 
εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  5α παράγραφος  1 στοιχείο  α) πρώτη  
περίπτωση  Άρθρο  7 παράγραφος  1 στοιχείο  α) σηµείο i) 
Άρθρο  5α παράγραφος  1 στοιχείο  α) δεύτερη  
περίπτωση  εισαγωγική  φράση  Άρθρο  7 παράγραφος  1 στοιχείο  α) σηµείο ii) 
εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  5α παράγραφος  1 στοιχείο  α) δεύτερη  Άρθρο  7 παράγραφος  1 στοιχείο  α) σηµείο ii) 
 
EL 149   EL περίπτωση  σηµεία i), ii) και iii) πρώτη , δεύτερη  και τρίτη  περίπτωση  
Άρθρο  5α παράγραφος  1 στοιχείο  α) τρίτη  
και τέταρτη  περίπτωση  Άρθρο  7 παράγραφος  1 στοιχείο  α) σηµεία 
iii) και iv) 
Άρθρο  5α παράγραφος  1 στοιχείο  α) πέµπτη 
περίπτωση  - 
Άρθρο  5α παράγραφος  1 στοιχεία  β) έως δ) Άρθρο  7 παράγραφος  1 στοιχεία  β) έως δ) 
Άρθρο  5α παράγραφοι  2 έως 5 Άρθρο  7 παράγραφοι  2 έως 5 
Άρθρο  5β Άρθρο  8 
Άρθρο  5γ Άρθρο  9 
Άρθρο  5δ Άρθρο  10 
Άρθρο  5ε Άρθρο  11 
Άρθρο  5στ παράγραφος  1 Άρθρο  12 παράγραφος  1 
Άρθρο  5στ παράγραφος  2 εισαγωγική  φράση  Άρθρο  12 παράγραφος  2 εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  5στ παράγραφος  2 πρώτη  και δεύτερη  
περίπτωση  Άρθρο  12 παράγραφος  2 στοιχεία  α) και β) 
Άρθρο  5ζ Άρθρο  13 
Άρθρο  5η Άρθρο  14 
Άρθρο  6 Άρθρο  15 
Άρθρο  6α Άρθρο  16 
Άρθρο  6β παράγραφος  1 Άρθρο  17 παράγραφος  1 
Άρθρο  6β παράγραφος  2 Άρθρο  17 παράγραφος  2 πρώτο  και δεύτερο  
εδάφιο  
Άρθρο  6β παράγραφος  3 πρώτο  εδάφιο  Άρθρο  17 παράγραφος  2 τρίτο  εδάφιο  
Άρθρο  6β παράγραφος  3 δεύτερο  εδάφιο  Άρθρο  17 παράγραφος  3 
Άρθρο  6β παράγραφοι  4 και 5 Άρθρο  17 παράγραφοι  4 και 5 
Άρθρο  6γ Άρθρο  18 
Άρθρο  7 Άρθρο  19 
Άρθρο  8 Άρθρο  20 
Άρθρο  9 Άρθρο  21 
 
EL 150   EL Άρθρο  10 Άρθρο  22 
Άρθρο  11 Άρθρο  23 
Άρθρο  12 Άρθρο  24 
Άρθρο  13 Άρθρο  25 
Άρθρο  13α παράγραφος  1 πρώτο  εδάφιο  Άρθρο  26 παράγραφος  1 πρώτο  εδάφιο  
Άρθρο  13α παράγραφος  1 δεύτερο  εδάφιο  
εισαγωγική  φράση  Άρθρο  26 παράγραφος  1 δεύτερο  εδάφιο  
εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  13α παράγραφος  1 δεύτερο  εδάφιο  
πρώτη , δεύτερη  και τρίτη  περίπτωση  Άρθρο  26 παράγραφος  1 δεύτερο  εδάφιο  
στοιχεία  α), β) και γ) 
Άρθρο  13α παράγραφος  1 τρίτο  και τέταρτο  
εδάφιο  Άρθρο  26 παράγραφος  1 τρίτο  και τέταρτο  
εδάφιο  
Άρθρο  13α παράγραφοι  2, 3 και 4 Άρθρο  26 παράγραφοι  2, 3 και 4 
Άρθρο  13β Άρθρο  27 
Άρθρο  13γ Άρθρο  28 
Άρθρο  14 Άρθρο  29 
Άρθρο  15 Άρθρο  30 
Άρθρο  16 Άρθρο  31 
Άρθρο  17 Άρθρο  32 
Άρθρο  18 Άρθρο  33 
- Άρθρο  34 
- Άρθρο  35 
- Άρθρο  36  
- Άρθρο  37 
- Άρθρο  38 
- Άρθρο  39 
- Άρθρο  40 
- Άρθρο  41 
- Άρθρο  42 
 
EL 151   EL - Άρθρο  43  
- Άρθρο  44 
Άρθρο  19 παράγραφος  1 εισαγωγική  φράση  Άρθρο  45 παράγραφος  1 εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  19 παράγραφος  1 στοιχεία  α), β) και 
γ) Άρθρο  45 παράγραφος  1 στοιχεία  α), β) και 
γ) 
Άρθρο  19 παράγραφος  1 στοιχείο  δ) 
εισαγωγική  φράση  Άρθρο  45 παράγραφος  1 στοιχείο  δ) 
εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  19 παράγραφος  1 στοιχείο  δ) πρώτη  
και δεύτερη  περίπτωση  Άρθρο  45 παράγραφος  1 στοιχείο  δ) σηµεία 
i) και ii) 
Άρθρο  19 παράγραφος  1 στοιχείο  ε) 
εισαγωγική  φράση  Άρθρο  45 παράγραφος  1 στοιχείο  ε) 
εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  19 παράγραφος  1 στοιχείο  ε) πρώτη , 
δεύτερη , τρίτη  και τέταρτη  περίπτωση  Άρθρο  45 παράγραφος  1 στοιχείο  ε) σηµεία 
i), ii), iii) και iv) 
Άρθρο  19 παράγραφος  1 στοιχείο  στ) Άρθρο  45 παράγραφος  1 στοιχείο  στ) 
Άρθρο  19 παράγραφος  1 στοιχείο  ζ) 
εισαγωγική  φράση  Άρθρο  45 παράγραφος  1 στοιχείο  ζ) 
εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  19 παράγραφος  1 στοιχείο  ζ) πρώτη , 
δεύτερη  και τρίτη  περίπτωση  Άρθρο  45 παράγραφος  1 στοιχείο  ζ) σηµεία 
i), ii) και iii) 
Άρθρο  19 παράγραφος  1 στοιχείο  η) 
εισαγωγική  φράση  Άρθρο  45 παράγραφος  1 στοιχείο  η) 
εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  19 παράγραφος  1 στοιχείο  η) πρώτη , 
δεύτερη , τρίτη  και τέταρτη  περίπτωση  Άρθρο  45 παράγραφος  1 στοιχείο  η) σηµεία 
i), ii), iii) και iv) 
Άρθρο  19 παράγραφος  2 εισαγωγική  φράση  Άρθρο  45 παράγραφος  2 εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  19 παράγραφος  2 στοιχείο  α) Άρθρο  45 παράγραφος  2 στοιχείο  α) 
Άρθρο  19 παράγραφος  2 στοιχείο  γ) Άρθρο  45 παράγραφος  2 στοιχείο  β) 
Άρθρο  19 παράγραφος  2 στοιχείο  δ) Άρθρο  45 παράγραφος  2 στοιχείο  γ) 
Άρθρο  19 παράγραφος  4 Άρθρο  45 παράγραφος  3 
Άρθρο  21 Άρθρο  46 
Άρθρο  22 παράγραφος  1 πρώτο  εδάφιο  Άρθρο  47 παράγραφος  1 πρώτο  εδάφιο  
Άρθρο  22 παράγραφος  1 δεύτερο  εδάφιο  
εισαγωγική  φράση  Άρθρο  47 παράγραφος  1 δεύτερο  εδάφιο  
εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  22 παράγραφος  1 δεύτερο  εδάφιο  Άρθρο  47 παράγραφος  1 δεύτερο  εδάφιο  
 
EL 152   EL πρώτη  και δεύτερη  περίπτωση  στοιχεία  α) και β) 
Άρθρο  22 παράγραφος  2 πρώτο  εδάφιο  Άρθρο  47 παράγραφος  2 πρώτο  εδάφιο  
Άρθρο  22 παράγραφος  2 δεύτερο  εδάφιο  
εισαγωγική  φράση  Άρθρο  47 παράγραφος  2 δεύτερο  εδάφιο  
εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  22 παράγραφος  2 δεύτερο  εδάφιο  
πρώτη , δεύτερη  και τρίτη  περίπτωση  Άρθρο  47 παράγραφος  2 δεύτερο  εδάφιο  
στοιχεία  α), β) και γ) 
Άρθρο  22 παράγραφοι  3 έως 5 Άρθρο  47 παράγραφοι  3 έως 5 
Άρθρο  22α παράγραφος  1 εισαγωγική  φράση  Άρθρο  48 παράγραφος  1 εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  22α παράγραφος  1 πρώτη , δεύτερη  
και τρίτη  περίπτωση  Άρθρο  48 παράγραφος  1 στοιχεία  α), β) και 
γ) 
Άρθρο  22α παράγραφος  2 Άρθρο  48 παράγραφος  2 
Άρθρο  23 Άρθρο  49 
Άρθρο  24 Άρθρο  50 
Άρθρο  24α Άρθρο  65 
Άρθρο  25 παράγραφος  1 Άρθρο  51 παράγραφος  1 
Άρθρο  25 παράγραφος  2 πρώτο  εδάφιο  
εισαγωγική  φράση  Άρθρο  51 παράγραφος  2 πρώτο  εδάφιο  
εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  25 παράγραφος  2 πρώτο  εδάφιο  
πρώτη , δεύτερη , τρίτη  και τέταρτη  
περίπτωση  Άρθρο  51 παράγραφος  2 πρώτο  εδάφιο  
στοιχεία  α), β), γ) και δ) 
Άρθρο  25 παράγραφος  2 δεύτερο  εδάφιο  Άρθρο  51 παράγραφος  2 δεύτερο  εδάφιο  
Άρθρο  25 παράγραφος  3 Άρθρο  51 παράγραφος  3 
Άρθρο  26 Άρθρο  52 
- Άρθρο  53 
- Άρθρο  54 
- Άρθρο  55 
- Άρθρο  56 
- Άρθρο  57 
- Άρθρο  58 
- Άρθρο  59 
 
EL 153   EL - Άρθρο  60 
- Άρθρο  61 
- Άρθρο  62 
Άρθρο  27 παράγραφος  1 εισαγωγική  φράση  Άρθρο  63 παράγραφος  1 εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  27 παράγραφος  1 πρώτη  περίπτωση  - 
Άρθρο  27 παράγραφος  1 δεύτερη , τρίτη  και 
τέταρτη  περίπτωση  Άρθρο  63 παράγραφος  1 στοιχεία  α), β), γ) 
Άρθρο  27 παράγραφος  2 εισαγωγική  φράση  Άρθρο  63 παράγραφος  2 εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  27 παράγραφος  2 πρώτη  και δεύτερη  
περίπτωση  Άρθρο  63 παράγραφος  2 στοιχεία  α) και β) 
Άρθρο  28 παράγραφοι  1 και 2 Άρθρο  64 παράγραφοι  1 και 2 
Άρθρο  28 παράγραφοι  3 και 4 - 
Άρθρο  28 παράγραφοι  5 και 6 Άρθρο  64 παράγραφοι  3 και 4 
Άρθρο  29 Άρθρο  66 
Άρθρο  30 Άρθρο  67 
Άρθρο  31 Άρθρο  68 
Άρθρο  32 Άρθρο  69 
Άρθρο  33 Άρθρο  70 
Άρθρο  34 Άρθρο  71 
Άρθρο  35 Άρθρο  72 
- Άρθρο  73 
- Άρθρο  74 
- Άρθρο  75 
- Άρθρο  76 
- Άρθρο  77 
Άρθρο  36 παράγραφος  1 πρώτο  εδάφιο  
εισαγωγική  φράση  Άρθρο  78 παράγραφος  1 πρώτο  εδάφιο  
εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  36 παράγραφος  1 πρώτο  εδάφιο  Άρθρο  78 παράγραφος  1 πρώτο  εδάφιο  
 
EL 154   EL πρώτη  και δεύτερη  περίπτωση  στοιχεία  α) και β) 
Άρθρο  36 παράγραφος  1 πρώτο  εδάφιο  
τελική  φράση  Άρθρο  78 παράγραφος  1 πρώτο  εδάφιο  
τελική  φράση  
Άρθρο  36 παράγραφος  1 δεύτερο  εδάφιο  Άρθρο  78 παράγραφος  1 δεύτερο  εδάφιο  
Άρθρο  36 παράγραφος  2 Άρθρο  78 παράγραφος  2 
Άρθρο  37 Άρθρο  79 
Άρθρο  38 Άρθρο  80 
Άρθρο  39 Άρθρο  81 
Άρθρο  40 Άρθρο  82 
Άρθρο  41 παράγραφος  1 εισαγωγική  φράση  Άρθρο  83 παράγραφος  1 εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  41 παράγραφος  1 πρώτη  και δεύτερη  
περίπτωση  Άρθρο  83 παράγραφος  1 στοιχεία  α) και β) 
Άρθρο  41 παράγραφος  1 τελική  φράση  Άρθρο  83 παράγραφος  1 τελική  φράση  
Άρθρο  41 παράγραφος  2 Άρθρο  83 παράγραφος  2 
Άρθρο  42 εισαγωγική  φράση  Άρθρο  84 εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  42 πρώτη  και δεύτερη  περίπτωση  Άρθρο  84 στοιχεία  α) και β) 
Άρθρο  42 τελική  φράση  Άρθρο  84 τελική  φράση  
Άρθρο  43 Άρθρο  85 
Άρθρο  44 παράγραφος  1 -  
Άρθρο  44 παράγραφος  2 -  
- Άρθρο  86 παράγραφος  1 
- Άρθρο  86 παράγραφος  2 
Άρθρο  44 παράγραφος  3 - 
- Άρθρο  86 παράγραφος  3 
Άρθρο  45 Άρθρο  87 
Άρθρο  46 πρώτο  εδάφιο  εισαγωγική  φράση  Άρθρο  88 παράγραφος  1 πρώτο  εδάφιο  
- Άρθρο  88 παράγραφος  1 δεύτερο  εδάφιο  
Άρθρο  46 πρώτο  εδάφιο  πρώτη  περίπτωση  - 
 
EL 155   EL Άρθρο  46 πρώτο  εδάφιο  δεύτερη  περίπτωση  Άρθρο  88 παράγραφος  2 στοιχείο  α) 
Άρθρο  46 πρώτο  εδάφιο  τρίτη  και τέταρτη  
περίπτωση  Άρθρο  88 παράγραφος  2 στοιχείο  α) 
Άρθρο  46 πρώτο  εδάφιο  πέµπτη περίπτωση  - 
Άρθρο  46 δεύτερο  εδάφιο  - 
- Άρθρο  88 παράγραφοι  3 έως 8 
Άρθρο  47 Άρθρο  89 
- Άρθρο  90 
Άρθρο  48 Άρθρο  91 
Άρθρο  49 Άρθρο  92 
- Άρθρο  93 
- Άρθρο  94 
- Άρθρο  95 
Άρθρο  50 παράγραφος  1 Άρθρο  96 παράγραφος  1 
- Άρθρο  96 παράγραφοι  2 έως 8 
Άρθρο  50 παράγραφοι  2 έως 4 Άρθρο  97 παράγραφοι  1 έως 3 
Άρθρο  50 παράγραφος  5 εισαγωγική  φράση  Άρθρο  97 παράγραφος  4 εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  50 παράγραφος  5 πρώτη , δεύτερη , 
τρίτη  και τέταρτη  περίπτωση  Άρθρο  97 παράγραφος  4 στοιχεία  α), β), γ) 
και δ) 
Άρθρο  50 παράγραφος  6 εισαγωγική  φράση  Άρθρο  97 παράγραφος  5 πρώτο  εδάφιο  
εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  50 παράγραφος  6 στοιχείο  α) Άρθρο  97 παράγραφος  5 πρώτο  εδάφιο  
Άρθρο  50 παράγραφος  6 στοιχείο  β) 
εισαγωγική  φράση  Άρθρο  97 παράγραφος  5 πρώτο  εδάφιο  
Άρθρο  50 παράγραφος  6 στοιχείο  β) πρώτη , 
δεύτερη  και τρίτη  περίπτωση  Άρθρο  97 παράγραφος  5 πρώτο  εδάφιο  
σηµεία i), ii) και iii) 
Άρθρο  50 παράγραφος  6 στοιχείο  β) τελική  
φράση  Άρθρο  97 παράγραφος  5 δεύτερο  και τρίτο  
εδάφιο  
Άρθρο  50 παράγραφος  7 πρώτο  εδάφιο  
εισαγωγική  φράση  Άρθρο  98 παράγραφος  1 στοιχεία  α) και β) 
 
EL 156   EL Άρθρο  50 παράγραφος  7 πρώτο  εδάφιο  
πρώτη  και δεύτερη  περίπτωση  Άρθρο  98 παράγραφος  1 εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  50 παράγραφος  7 δεύτερο  εδάφιο  
εισαγωγική  φράση  Άρθρο  98 παράγραφος  2 εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  50 παράγραφος  7 δεύτερο  εδάφιο  
πρώτη , δεύτερη  και τρίτη  περίπτωση  Άρθρο  98 παράγραφος  2 στοιχεία  α), β) και 
γ) 
Άρθρο  50 παράγραφος  7 τρίτο  εδάφιο  Άρθρο  98 παράγραφος  3 
Άρθρο  50 παράγραφος  8 πρώτο  εδάφιο  Άρθρο  98 παράγραφος  4  
Άρθρο  50 παράγραφος  8 δεύτερο  εδάφιο  
εισαγωγική  φράση  Άρθρο  98 παράγραφος  5 εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  50 παράγραφος  8 δεύτερο  εδάφιο  
πρώτη , δεύτερη  και τρίτη  περίπτωση  Άρθρο  98 παράγραφος  5 στοιχεία  α), β) και 
γ) 
Άρθρο  50 παράγραφος  8 τρίτο  εδάφιο  Άρθρο  98 παράγραφος  6 
Άρθρο  50 παράγραφος  8 τέταρτο  εδάφιο  Άρθρο  98 παράγραφος  5 δεύτερο  εδάφιο  
Άρθρο  50 παράγραφος  8 πέµπτο εδάφιο  Άρθρο  98 παράγραφος  7 
Άρθρο  50 παράγραφος  8 έκτο εδάφιο  - 
Άρθρο  50 παράγραφος  9 έως 11 Άρθρο  99 παράγραφοι  1 έως 3 
 Άρθρο  100 
Άρθρο  50α παράγραφος  1 εισαγωγική  φράση  Άρθρο  101 παράγραφος  1 εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  50α παράγραφος  1 στοιχείο  α) 
εισαγωγική  φράση  Άρθρο  101 παράγραφος  1 στοιχείο  α) 
εισαγωγική  φράση  
Άρθρο  50α παράγραφος  1 στοιχείο  α) πρώτη , 
δεύτερη  και τρίτη  περίπτωση  Άρθρο  101 παράγραφος  1 στοιχείο  α) σηµεία 
i), ii) και iii) 
Άρθρο  50α παράγραφος  1 στοιχείο  β) Άρθρο  101 παράγραφος  1 στοιχείο  β) 
Άρθρο  50α παράγραφος  2 Άρθρο  101 παράγραφος  2 
Άρθρο  51 παράγραφοι  1 έως 2 Άρθρο  102 παράγραφοι  1 έως 2 
- Άρθρο  102 παράγραφος  3 
Άρθρο  52 παράγραφος  1 Άρθρο  103 παράγραφος  1 
Άρθρο  52 παράγραφος  2 Άρθρο  103 παράγραφος  1 
Άρθρο  52 παράγραφος  3 Άρθρο  103 παράγραφος  2 
 
EL 157   EL - Άρθρο  103 παράγραφοι  3 έως 5 
Άρθρο  52α Άρθρο  104 
Άρθρο  52β παράγραφος  1 Άρθρο  105 παράγραφος  1 
Άρθρο  52β παράγραφος  2 - 
Άρθρο  52β παράγραφος  3 Άρθρο  105 παράγραφος  2 
Άρθρο  53α Άρθρο  106 
Άρθρο  53β Άρθρο  107 παράγραφοι  1 έως 2 
 Άρθρο  107 παράγραφος  3 
Άρθρο  54 Άρθρο  108 παράγραφος  1 
Άρθρο  55 Άρθρο  108 παράγραφος  2 
Άρθρο  56 παράγραφος  1 Άρθρο  108 παράγραφος  3 
Άρθρο  56 παράγραφος  2 - 
Άρθρο  57 - 
- Άρθρο  109 
Άρθρο  58 Άρθρο  110 
- Άρθρο  111 
- Άρθρο  112 
Άρθρο  59 Άρθρο  113 
Παράρτη µα I σχέδιο  A και B Παράρτη µα I σχέδιο  A και B 
Παράρτη µα I, σχέδιο  Γ - 
– Παράρτη µα III 
– Παράρτη µα IV 
_____________ 
 
EL 158   EL ∆ΗΜΟΣΙΟΝΟΜΙΚΟ  ∆ΕΛΤΙΟ  
1. ΟΝΟΜΑΣΙΑ  ΤΗΣ  ΠΡΟΤΑΣΗΣ : 
Πρόταση  οδηγίας  του Ευρωπαϊκού  Κοινοβουλίου  και του Συµβουλίου  για τον συντονισ µό 
των νοµοθετικών , κανονιστικών  και διοικητικών  διατάξεων  σχετικά  µε ορισµένους  
οργανισ µούς συλλογικών  επενδύσεων  σε κινητές  αξίες  (ΟΣΕΚΑ ) 
2. ΓΡΑΜΜΕΣ  ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟΥ : 
3. ∆ΗΜΟΣΙΟΝΟΜΙΚΕΣ  ΕΠΙΠΤΩΣΕΙΣ  
 Η πρόταση  δεν έχει δηµοσιονο µικές επιπτώσεις . Οι ανάγκες  σε ανθρώπινους  
και δηµοσιονο µικούς  πόρους  θα καλυφθούν  από το δηµοσιονο µικό κονδύλι  
που χορηγείται  στη διαχειρίστρια  Γ∆ στο πλαίσιο  της ετήσιας  διαδικασίας  
κατανο µής. 
4. ΜΕΤΡΑ  ΓΙΑ  ΤΗΝ  ΚΑΤΑΠΟΛΕΜΗΣΗ  ΤΗΣ  ΑΠΑΤΗΣ  
5. ΑΛΛΕΣ  ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΕΙΣ