Αριθ. C 155/4 Επίσημη Εφημερίδα των Ευρωπαϊκών Κοινοτήτων 21.6.86 
II 
(Προπαρασκευαστικές πράξεις) 
ΕΠΙΤΡΟΠΗ 
Πρόταση οδηγίας του Συμβουλίου για την τροποποίηση της οδηγίας για το συντονισμό των νομοθε­
τικών, κανονιστικών και διοικητικών διατάξεων σχετικά με ορισμένους Οργανισμούς Συλλογικών 
Επενδύσεων σε Κινητές Αξίες (ΟΣΕΚΑ) όσον αφορά την επενδυτική πολιτική ορισμένων ΟΣΕΚΑ 
COM(86) 315 τελικό 
(Υποβληθείσα από την Επιτροπή στο Συμβούλιο στις 11 Ιουνίου 1986) 
(86/C 155/04) 
ΤΟ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟ ΤΩΝ ΕΩΡΩΠΑΪΚΩΝ ΚΟΙΝΟΤΗΤΩΝ, 
Έχοντας υπόψη: 
τη συνθήκη για των ίδρυση της Ευρωπαϊκής Οικονομικής 
Κοινότητας, και ιδίως το άρθρο 57 παράγραφος 2, 
την πρόταση της Επιτροπής, 
τη γνώμη του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου, 
τη γνώμη της Οικονομικής και Κοινωνικής Επιτροπής, 
Εκτιμώντας: 
ότι το άρθρο 22, παράγραφοι 1 και 2 της οδηγίας 
85/611/ΕΟΚ του Συμβουλίου (') όπως τροποποιήθηκε από 
την οδηγία περιορίζει σε 5 °/ο την τοποθέτηση στοι­
χείων του ενεργητικού ενός ΟΣΕΚΑ στις κινητές αξίες που 
εκδίδει ο ίδιος εκδότης, ποσοστό που μπορεί ενδεχομένως 
να αυξηθεί σε 10%· 
ότι το όριο αυτό δημιουργεί ιδιαίτερα προβλήματα στους 
ΟΣΕΚΑ της Δανίας, σε περίπτωση που επιθυμούν να επενδύ­
σουν σημαντικό μέρος των στοιχείων του ενεργητικού τους 
στην εθνική αγορά ομολόγων, δεδομένου ότι στην εν λόγω 
αγορά κυριαρχούν ενυπόθηκα ομόλογα και ο αριθμός των 
οργανισμών που εκδίδουν τα ομόλογα αυτά είναι εξαιρε­
τικά περιορισμένος· 
ότι στη Δανία τα ενυπόθηκα ομόλογα υπόκεινται σε ιδιαί­
τερες ρυθμίσεις και εποπτεία, που αποβλέπει στην προ­
στασία των κατόχων και βάσει της νομοθεσίας εξομοιώ­
νονται προς ομόλογα που εκδίδει ή εγγυάται το κράτος· 
ότι σύμφωνα με την παράγραφο 3 του άρθρου 22 της οδη­
γίας 85/611/ΕΟΚ προβλέπεται παρέκκλιση από τις παραγρά­
φους 1 και 2 του εν λόγω άρθρου στην περίπτωση ομολόγων 
που εκδίδει ή εγγυάται ένα κράτος και συνεπώς επιτρέπεται 
στους ΟΣΕΚΑ να τοποθετούν τα στοιχεία ενεργητικού τους 
σε ομόλογα του είδους αυτού μέχρι ποσοστού 35 °/ο. 
(') ΕΕ αριθ. L 375 της 31. 12. 1985, σ. 3. ότι για τους ανωτέρω λόγους δικαιολογείται ανάλογη 
παρέκκλιση για τα ενυπόθηκα ομόλογα που εκδίδονται στη 
Δανία ότι εν πάση περιπτώσει υπάρχουν και σε άλλα κράτη 
μέλη ομόλογα που προσφέρουν ισοδύναμες εγγυήσεις για 
τον επενδυτή βάσει ιδιαίτερων ρυθμίσεων που εφαρμόζονται 
γι' αυτά ότι συνεπώς ενδείκνυται να επεκταθεί η δυνα­
τότητα παρέκκλισης για όλα τα ομόλογα αυτά, αφήνοντας 
στα κράτη μέλη τη φροντίδα να καταρτίσουν τον κατάλογο 
των ομολόγων τα οποία ενδεχομένως προτίθενται να εξο­
μοιώσουν προς κρατικά ομόλογα και προβλέποντας διαδι­
κασία ενημέρωσης των άλλων κρατών μελών παρόμοια με 
αυτή που προβλέπεται στο άρθρο 20 της οδηγίας 85/611/ 
ΕΟΚ· 
ότι ορισμένες εταιρείες διαχείρισης αμοιβαίων κεφαλαίων 
δημιούργησαν πρόσφατα στο Ηνωμένο Βασίλειο παράλ­
ληλα αμοιβαία κεφάλαια (managed funds) που τοποθετούν 
τα στοιχεία ενεργητικού τους αποκλειστικά και μόνο στα 
μερίδια που εκδίδουν άλλοι ΟΣΕΚΑ τους οποίους διαχειρί­
ζονται · 
02064ότι αυτά τα παράλληλα αμοιβαία κεφάλαια μπορούν 
να είναι χρήσιμα στους επενδυτές οι οποίοι επιθυμούν μεν 
να διαφοροποιήσουν τις επενδύσεις τους, δεν είναι όμως σε 
θέση να κάνουν οι ίδιοι την επιλογή μεταξύ πολλών ειδικευ­
μένων και διεθνών εταιρειών αμοιβαίου κεφαλαίου τις 
οποίες διαχειρίζεται η ίδια εταιρεία διαχείρισης' 
ότι θεωρείται ενδεδειγμένο να επιτραπεί στους παράλληλους 
αυτούς ΟΣΕΚΑ να επωφεληθούν των πλεονεκτημάτων που 
προβλέπονται στην οδηγία 85/611/ΕΟΚ και ιδιαίτερα της 
ελεύθερης διάθεσης των μεριδίων τους στο εσωτερικό της 
Κοινότητας, ότι για το σκοπό αυτό οι οργανισμοί αυτοί 
πρέπει να εξαιρεθούν της εφαρμογής των κανόνων τοπο­
θέτησης που προβλέπονται στο κεφάλαιο της οδηγίας 
85/611/ΕΟΚ οι οποίοι είναι ακατάλληλοι γι'αυτούς, επι­
βάλλοντας τους παράλληλα ιδιαίτερους κανόνες τοπο­
θέτησης και υποβάλλοντας τους στις άλλες υποχρεώσεις της 
οδηγίας" 
ότι πρέπει να επεκταθεί το καθεστώς αυτό στους παράλλη­
λους κεφαλαιουχικούς οργανισμούς που ενδέχεται να 
δημιουργηθούν σε άλλα κράτη μέλη και να επιτραπεί επίσης 
στις επενδυτικές εταιρείες που θα επενδύσουν ενδεχομένως 
τα στοιχεία ενεργητικού τους σε άλλους ΟΣΕΚΑ με τους 
οποίους συνδέονται, 
21.6.86 Επίσημη Εφημερίδα των Ευρωπαϊκών Κοινοτήτων Αριθ. C 155/5 
ΕΞΕΔΩΣΕ ΤΗΝ ΠΑΡΟΥΣΑ ΟΔΗΓΙΑ: 
Άρύ·ρο Ι 
Η οδηγία 85/611/ΕΟΚ τροποποιείται ως εξής: 
1. Στο άρθρο 22 προστίθενται οι ακόλουθες παράγραφο 4 
και 5. 
«4. Τα κράτη μέλη μπορούν να αυξήσουν το όριο που 
αναφέρεται στην παράγραφο 1 σε 35 °/ο κατ' ανώτατο 
όριο, όταν οι κινητές αξίες του εκδότη είναι ομόλογα τα 
οποία είναι εξομοιώσιμα προς τις αξίες που αναφέρονται 
στην παράγραφο 3, λαμβανομένων υπόψη των εγγυήσεων 
που προσφέρουν στον επενδυτή δυνάμει ιδιαίτερων ρυθμί­
σεων από τις οποίες διέπονται στο κράτος μέλος που τις 
εκδίδει. 
Τα κράτη μέλη ανακοινώνουν στην Επιτροπή τον κατά­
λογο των κατηγοριών ομολόγων που προτίθενται να εξο­
μοιώσουν προς αναφερόμενες στην παράγραφο 3 αξίες, 
καθώς και τις μεταβολές που έχουν την πρόθεση να επιφέ­
ρουν στον κατάλογο αυτό σύμφωνα με τη διαδικασία και 
τους τρόπους που προβλέπονται στο άρθρο 20 παρά­
γραφος 1. Η Επιτροπή ανακοινώνει τις πληροφορίες 
αυτές στα άλλα κράτη μέλη σύμφωνα με τη διαδικασία 
που προβλέπεται στο άρθρο 20 παράγραφος 2. 
5. Η τοποθέτηση σε κινητές αξίες του ίδιου εκδότη που 
πραγματοποιείται σύμφωνα με τις παραγράφους 1, 2, 3 
και 4 δεν μπορεί σε οποιαδήποτε περίπτωση να υπερβεί 
συνολικά το 35 °/ο του ενεργητικού του ΟΣΕΚΑ. 
Οι αναφερόμενες στις παραγράφους 3 και 4 κινητές αξίες 
δεν λαμβάνονται υπόψη για την εφαρμογή της παρα­
γράφου 2». 
2. Προστίθεται το ακόλουθο άρθρο 26α: 
«ΆρΦρο 26α 
Τα κράτη μέλη μπορούν να επιτρέψουν σε έναν ΟΣΕΚΑ 
στο εξής καλούμενο "παράλληλο ΟΣΕΚΑ" να τοποθετεί 
τα στοιχεία ενεργητικού του, κατά παρέκκλιση των 
άρθρων 19 έως 26 στα μερίδια που εκδίδουν άλλοι 
ΟΣΕΚΑ όταν πληρούνται οι ακόλουθοι όροι: α) Ο παράλληλος ΟΣΕΚΑ πρέπει να τοποθετεί τα στοι­
χεία ενεργητικού του — εξαιρουμένων των αναγκαίων 
ρευστών διαθέσιμων — αποκλειστικά και μόνο σε 
μερίδια που εκδίδουν ΟΣΕΚΑ που υπόκεινται στις 
διατάξεις της παρούσας οδηγίας, συμπεριλαμβανο­
μένων των άρθρων 19 έως 26. 
6) Ο παράλληλος ΟΣΕΚΑ και οι ΟΣΕΚΑ των οποίων 
αποκτά μερίδια πρέπει: 
— να διαχειρίζονται από την ,ίδια εταιρεία διαχεί­
ρισης ή 
— να διαχειρίζονται ή να ελέγχονται από ξεχωριστές 
εταιρείες οι οποίες όμως να συνδέονται στο 
πλαίσιο μιας κοινής διαχείρισης ή ελέγχου ή μέσω 
σημαντικής άμεσης ή έμμεσης συμμετοχής. 
γ) Ο παράλληλος ΟΣΕΚΑ πρέπει να έχει τη δυνατότητα 
να τοποθετεί τα στοιχεία ενεργητικού του στα μερίδια 
τουλάχιστον δέκα ΟΣΕΚΑ που ανταποκρίνονται στα 
κριτήρια που απαριθμούνται στα σημεία α) και 6) και 
οι οποίοι να διαχωρίζονται μεταξύ τους από την επεν­
δυτική πολιτική τους ή/και τους επενδυτικούς στό­
χους τους. 
δ) Ο παράλληλος ΟΣΕΚΑ πρέπει στα καταστατικά 
έγγραφα του ή στον κανονισμό λειτουργίας του, 
καθώς και στο σχετικό ενημερωτικό φυλλάδιο ή σε 
οποιαδήποτε διαφημιστική δημοσίευση να περιγράφει 
τα χαρακτηριστικά των ΟΣΕΚΑ των οποίων επιτρέ­
πεται να αποκτήσει μερίδια. Τα έγγραφα αυτά πρέπει 
να διευκρινίζουν σαφώς και με αριθμητικά στοιχεία 
τους δασμούς, φόρους, προμήθειες ή άλλα έξοδα τα 
οποία επιβαρύνουν άμεσα ή έμμεσα τους εγγραφόμε­
νους του παράλληλου ΟΣΕΚΑ με τρόπο ώστε οι 
τελευταίοι να έχουν τη δυνατότητα να εκτιμήσουν το 
κόστος της επένδυσης σε έναν παράλληλο ΟΣΕΚΑ σε 
σύγκριση με το κόστος μιας άμεσης επένδυσης στα 
μερίδια των άλλων ΟΣΕΚΑ.» 
Άρβρο 2 
Τα κράτη μέλη λαμβάνουν τα αναγκαία μέτρα για να συμ­
μορφωθούν με την παρούσα οδηγία μέσα στις ίδιες προθε­
σμίες που προβλέπονται στην οδηγία 85/611/ΕΟΚ. Ενημερώ­
νουν αμέσως την Επιτροπή. 
Άρΰρο 3 
Η παρούσα οδηγία απευθύνεται στα κράτη μέλη.