22. 2. 89 Επίσημη Εφημερίδα των Ευρωπαϊκών Κοινοτήτων Αριθ. C 43/7 
II 
(Προπαρασκευαστικές πράξεις) 
ΕΠΙΤΡΟΠΗ 
Πρόταση οδηγίας του Συμβουλίου για τις επενδυτικές υπηρεσίες στον τομέα των κινητών αξιών 
COM(88) 778 τελικό — SYN 176 
(Υποβληθείσα από την Επιτροπή στις 3 Ιανουαρίου 1989) 
(89/C 43/10) 
ΤΟ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟ ΤΩΝ ΕΥΡΩΠΑΪΚΩΝ ΚΟΙΝΟΤΗΤΩΝ, 
Έχοντας υπόψη: 
τη συνθήκη ίδρυσης της Ευρωπαϊκής Οικονομικής Κοινό­
τητας, και ιδιαίτερα το άρθρο 57, 
την πρόταση της Επιτροπής, 
σε συνεργασία με το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο, 
Έχοντας υπόψη τη γνώμη της Οικονομικής και Κοινωνικής 
Επιτροπής, 
Εκτιμώντας: 
ότι η παρούσα οδηγία πρέπει να αποτελέσει ουσιαστικό 
μέσο για την ολοκλήρωση της εσωτερικής αγοράς, η οποία 
αποφασίστηκε απο την Ενιαία Ευρωπαϊκή Πράξη και προ­
γραμματίστηκε στο Λευκό Βιβλίο της Επιτροπής, τόσο όσον 
αφορά την ελευθερία εγκατάστασης όσο και την ελευθερία 
παροχής χρηματοοικονομικών υπηρεσιών στον τομέα των 
εταιρειών επενδύσεων 
ότι ο τρόπος προσέγγισης που έχει επιλεγεί, συνίσταται 
στην πραγματοποίηση της ουσιαστικής εναρμόνισης, που 
είναι αναγκαία και επαρκής για την εξασφάλιση της αμοι­
βαίας αναγνώρισης των αδειών λειτουργίας και των συστη­
μάτων εποπτείας, έτσι ώστε να διευκολύνεται η εφαρμογή 
της αρχής του ελέγχου από τη χώρα καταγωγής, καθώς και 
η χορήγηση ενιαίας άδειας λειτουργίας για όλη την Κοινό­
τητα" 
ότι είναι αναγκαίο, στα πλαίσια του θεμιτού ανταγωνισμού, 
να εξασφαλιστεί ότι οι μη τραπεζικές εταιρείες επενδύσεων 
διαθέτουν τις ίδιες ελευθερίες ως προς τη δημιουργία υποκα­
ταστημάτων και την παροχή υπηρεσιών πέραν των συνόρων 
των χωρών τους, με αυτές που προβλέπονται στην πρόταση 
δεύτερης οδηγίας του Συμβουλίου στον τομέα των πιστω­
τικών ιδρυμάτων 
ότι είναι επίσης αναγκαίο και απαραίτητο να απελευθε­
ρωθεί η πρόσβαση των εταιρειών επενδύσεων, που έχουν 
άδεια να παρέχουν ανάλογες υπηρεσίες στα κράτη μέλη 
καταγωγής τους, προκειμένου να συμμετέχουν στα χρηματι­
στήρια αξιών, τις αγορές προθεσμιακών χρηματοοικονο­
μικών μέσων και options· ότι η ευθύνη για την υγιή οικονομική κατάσταση μιας εται­
ρείας επενδύσεων θα εξακολουθεί να βαρύνει στις αρμόδιες 
αρχές του κράτους μέλους καταγωγής της και για να είναι 
δυνατόν να αναληφθεί πλήρως η εν λόγω ευθύνη από τις 
αρμόδιες αυτές αρχές, θα πρέπει να υπάρξει περαιτέρω 
οδηγία που να συντονίζει τους κανόνες στον τομέα των κιν­
δύνων της αγοράς-
ότι είναι βασικό για τη δημιουργία της εσωτερικής αγοράς 
να υπάρχει εποπτεία από τους αρμόδιους φορείς της χώρας 
καταγωγής επί όλων των θεμάτων που αφορούν τις δραστη­
ριότητες των εταιρειών επενδύσεων στα κράτη μέλη υπο­
δοχής είτε οι δραστηριότητες αυτές πραγματοποιούνται με 
τη μορφή υπηρεσιών είτε με τη δημιουργία εκεί υποκατα­
στημάτων · 
ότι τα κράτη μέλη θα εξασφαλίζουν ότι δεν υπάρχουν 
εμπόδια στις δραστηριότητες που περιλαμβάνονται στο 
πεδίο εφαρμογής της παρούσας οδηγίας κατά τη χρησιμο­
ποίηση των χρηματοοικονομικών τεχνικών στο κράτος 
μέλος καταγωγής, στο μέτρο που αυτές δεν παραβιάζουν τις 
νομικές διατάξεις που διέπουν το δημόσιο συμφέρον στο 
κράτος μέλος καταγωγής* 
ότι οι αιτήσεις άδειας λειτουργίας μιας θυγατρικής εται­
ρείας, της οποίας η μητρική διέπεται από τους νόμους τρίτης 
χώρας, ή η συμμετοχή της μητρικής εταιρείας, υπόκεινται σε 
μια διαδικασία η οποία σκοπεύει να εξασφαλίσει ότι οι κοι­
νοτικές εταιρείες επενδύσεων τυγχάνουν αμοιβαίας μεταχεί­
ρισης στις εν λόγω τρίτες χώρες-
ότι η ομαλή λειτουργία της εσωτερικής αγοράς στον τομέα 
των χρηματοοικονομικών υπηρεσιών θα απαιτήσει, επι­
πλέον των κοινών νομοθετικών κανόνων, στενή και ομαλή 
συνεργασία μεταξύ των αρμόδιων αρχών των κρατών 
μελών 
ότι στην περίπτωση που υπάρχουν προβλήματα σχετικά με 
τις εταιρείες επενδύσεων, αυτά θα συζητούνται στο πλαίσιο 
μιας επιτροπής επαφών 
ότι είναι απαραίτητο, για να διευκολυνθεί η επίτευξη των 
στόχων της οδηγίας αυτής, να ληφθεί υπόψη η ταχεία ανά­
πτυξη των εθνικών και διεθνών χρηματοοικονομικών 
αγορών, να υπάρξει μία διαδικασία προσαρμογής ορι­
σμένων τεχνικών χαρακτηριστικών ότι λόγω της σπουδαι­
ότητας και του ιδιαίτερου χαρακτήρα της προσαρμογής 
Αριθ. C 43/8 Επίσημη Εφημερίδα των Ευρωπαϊκών Κοινοτήτων 22. 2. 89 
αυτής, η καταλληλότερη διαδικασία είναι η διαδικασία III 
είδους α), όπως καθορίζεται στο άρθρο 2 της οδηγίας του 
Συμβουλίου 87/373/ΕΟΚ ('), 
ΕΞΕΔΩΣΕ ΤΗΝ ΠΑΡΟΥΣΑ ΟΔΗΓΙΑ: 
ΤΙΤΛΟΣ Ι 
Ορισμοί και πεδίο εφαρμογής 
Άρφρο Ι 
Κατά την έννοια της παρούσας οδηγίας νοείται ως: 
— «πιστωτικό ίόρνμα»: ένα πιστωτικό ίδρυμα κατά την 
έννοια του άρθρου 1 πρώτη περίπτωση της οδηγίας 
77/780/ΕΟΚ (2). 
— «επιχείρηση επενδύσεων»: κάθε φυσικό ή νομικό πρό­
σωπο, το οποίο ασκεί μία ή περισσότερες από τις δρα­
στηριότητες που αναφέρονται στο παράρτημα της 
παρούσας οδηγίας* 
— «κράτοςμέλος καταγωγής»: 
— όταν η επιχείρηση επενδύσεων είναι φυσικό πρό­
σωπο, το κράτος μέλος, στο οποίο αυτό το πρόσωπο 
είναι εγκατεστημένο · 
— όταν η επιχείρηση επενδύσεων είναι νομικό πρό­
σωπο, το κράτος μέλος στο οποίο βρίσκεται η κατα­
στατική του έδρα ή, εάν δεν έχει καταστατική έδρα, 
το κράτος μέλος, στο οποίο βρίσκονται τα κεντρικά 
γραφεία του' 
— «κράτος μέλος υποδοχής»: το κράτος μέλος, στο οποίο 
μια επιχείρηση επενδύσεων έχει υποκατάστημα ή 
παρέχει υπηρεσίες' 
— «υποκατάστημα»: έδρα εκμεταλλεύσεως, που αποτελεί 
τμήμα επιχείρησης επενδύσεων στερούμενο νομικής προ­
σωπικότητας και παρέχει μια επενδυτική υπηρεσία για 
την οποία η επιχείρηση επενδύσεων έχει λάβει σχετική 
άδεια" 
—«ειδική συμμετοχή»: η άμεση ή έμμεση κατοχή, του­
λάχιστον του 10 ο/ο του κεφαλαίου ή των δικαιωμάτων 
ψήφου μιας επιχείρησης επενδύσεων ή η άσκηση ουσιώ­
δους επιρροής επί της επιχείρησης αυτής κατά την έννοια 
του άρθρου 33 της οδηγίας 83/349 του Συμβουλίου. 
— «μητρική επιχείρηση»: μητρική επιχείρηση κατά την 
έννοια των άρθρων 1 και 2 της οδηγίας 83/349/ΕΟΚ· 
— «θυγατρική»: θυγατρική επιχείρηση κατά την έννοια 
των άρθρων 1 και 2 της οδηγίας 83/349/ΕΟΚ (3). 
(•) ΕΕ αριθ. L 197 της 18. 7. 1987, σ. 33. 
(2) ΕΕ αριθ. L 322 της 17. 12. 1977, σ. 30. 
(3) ΕΕ αριθ. L 193 της 18. 7. 1983, σ. 1. Άρφρο 2 
Η παρούσα οδηγία εφαρμόζεται σε όλες τις επιχειρήσεις 
επενδύσεων. Στην περίπτωση των επιχειρήσεων επενδύσεων 
που είναι πιστωτικά ιδρύματα εφαρμόζονται μόνο τα άρθρα 
3, 4, 5, 8, 9, 10 και 21. 
ΆρΦρο 3 
Τα κράτη μέλη οφείλουν να απαιτούν από τις επιχειρήσεις 
επενδύσεων που είναι νομικά πρόσωπα να έχουν τα κε­
ντρικά γραφεία τους στο ίδιο κράτος μέλος στο οποίο έχουν 
την έδρα τους. 
ΤΙΤΛΟΣ II 
Εναρμόνιση των προϋποθέσεων για τη χορήγηση άδειας 
λειτουργίας 
Άρΰρο 4 
1. Οι επιχειρήσεις επενδύσεων που επιθυμούν να ασκή­
σουν μία ή περισσότερες από τις δραστηριότητες, που ανα­
φέρονται στο παράρτημα, σε ένα ή περισσότερα κράτη μέλη 
πρέπει να λάβουν άδεια λειτουργίας από το κράτος μέλος 
καταγωγής τους προτού αρχίσουν αυτές τις δραστηριότητες. 
Αυτή η άδεια λειτουργίας χορηγείται από τις αρμόδιες 
αρχές του κράτους μέλους καταγωγής που ορίζεται σύμ­
φωνα με το άρθρο 14. Μετά τη χορήγηση της άδειας λει­
τουργίας, η επιχείρηση επενδύσεων μπορεί να αρχίσει να 
ασκεί αμέσως την εν λόγω δραστηριότητα παράλληλα με 
οποιαδήποτε άλλη συμπληρωματική προς αυτήν. 
2. Με την επιφύλαξη των λοιπών γενικών όρων που προ­
βλέπονται από τις εθνικές νομοθεσίες, οι αρμόδιες αρχές 
παρέχουν την άδεια λειτουργίας μόνον όταν: 
— η επιχείρηση επενδύσεων έχει επαρκείς αρχικούς χρημα­
τοοικονομικούς πόρους λαμβάνοντας υπόψη τη φύση της 
εν λόγω δραστηριότητας' 
— τα πρόσωπα τα οποία διευθύνουν στην πράξη τη δρα­
στηριότητα της επιχείρησης επενδύσεων έχουν καλή 
φήμη και επαρκή πείρα' 
— οι κάτοχοι ειδικής συμμετοχής στην επιχείρηση αυτή 
είναι κατάλληλα πρόσωπα. 
3. Τα κράτη μέλη προβλέπουν επίσης ότι η αίτηση αδείας 
λειτουργίας πρέπει να συνοδεύεται από πρόγραμμα δραστη­
ριότητας, στο οποίο θα αναφέρονται ιδίως το είδος των 
προβλεπόμενων πράξεων και η διάρθρωση της οργάνωσης 
της επιχείρησης επενδύσεων. 
4. Εντός τριών μηνών από την υποβολή της πλήρους 
αίτησης γνωστοποιείται στον αιτούντα κατά πόσον εγκρί­
νεται η άδεια λειτουργίας ή όχι. Κάθε άρνηση χορήγησης 
άδειας λειτουργίας αιτιολογείται. Σε περίπτωση που καμιά 
απόφαση δεν κοινοποιηθεί εντός έξι μηνών από την υπο­
βολή της πλήρους αίτησης, θεωρείται ότι η απόφαση είναι 
αρνητική. 
22. 2. 89 Επίσημη Εφημερίδα των Ευρωπαϊκών Κοινοτήτων Αριθ. C 43/9 
5. Η άδεια λειτουργίας που αναφέρεται στην παράγραφο 
1 δεν απαιτείται όταν η επιχείρηση επενδύσεων είναι πιστω­
τικό ίδρυμα και, στα πλαίσια της άδειας λειτουργίας του ως 
πιστωτικού ιδρύματος από τις αρμόδιες αρχές που ορίζονται 
στο άρθρο 3 της οδηγίας 77/780/ΕΟΚ, προβλέπεται η 
παροχή αυτής της επενδυτικής υπηρεσίας. 
6. Οι αρμόδιες αρχές δύνανται να ανακαλούν την άδεια 
λειτουργίας μιας επιχείρησης επενδύσεων που υπόκειται 
στην παρούσα οδηγία μόνον εάν η επιχείρηση επενδύσεων: 
α) δεν κάνει χρήση της άδειας λειτουργίας εντός 12 μηνών, 
παραιτείται ρητώς από αυτήν ή έπαυσε να ασκεί τη δρα­
στηριότητα του για περίοδο μεγαλύτερη των έξι μηνών, 
εκτός αν το ενδιαφερόμενο κράτος μέλος δεν προβλέπει 
ότι στις περιπτώσεις αυτές η άδεια λειτουργίας καθί­
σταται ανίσχυρη· 
6) απόκτησε την άδεια λειτουργίας με ψευδείς δηλώσεις ή 
με οποιοδήποτε άλλο αντικανονικό μέσο · 
γ) δεν πληροί πλέον τους όρους βάσει των οποίων του 
χορηγήθηκε η άδεια λειτουργίας" 
δ) δεν έχει πλέον επαρκείς χρηματοοικονομικούς πόρους ή 
δεν προσφέρει πλέον την εγγύηση ότι δύναται να εκπλη­
ρώσει τις υποχρεώσεις του έναντι των πιστωτών του και 
ιδίως δεν εξασφαλίζει πλέον την ασφάλεια των κεφα­
λαίων που του έχουν εμπιστευθεί" 
ε) εμπίπτει σε μια από τις περιπτώσεις ανάκλησης της 
αδείας που προβλέπονται από την εθνική νομοθεσία. 
Άρΰρο 5 
Τα κράτη μέλη δεν εφαρμόζουν επί των υποκαταστημάτων 
των επιχειρήσεων επενδύσεων, που έχουν την καταστατική 
έδρα τους εκτός της Κοινότητας, κατά την ανάληψη της 
δραστηριότητας τους και την άσκηση της, διατάξεις που 
οδηγούν σε ευνοϊκότερο καθεστώς από εκείνο, στο οποίο 
υπόκεινται τα υποκαταστήματα των επιχειρήσεων επενδύ­
σεων που έχουν την καταστατική έδρα τους σε ένα κράτος 
μέλος. 
Άρΰρο 6 
1. Κάθε αίτηση για τη χορήγηση άδειας λειτουργίας σε 
θυγατρική της οποίας η μητρική επιχείρηση διέπεται από το 
δίκαιο μιας τρίτης χώρας, ή για απόκτηση συμμετοχής που 
προβλέπεται στην παράγραφο 3, υπόκειται στη διαδικασία 
που προβλέπεται στο παρόν άρθρο. 
2. Οι αρμόδιες αρχές του ενδιαφερόμενου κράτους μέλους 
πληροφορούν σχετικά με την αίτηση χορήγησης αδείας, τις 
αρμόδιες αρχές των άλλων κρατών μελών καθώς και την 
Επιτροπή. 
3. Κατά την ίδια διαδικασία, όταν οι αρμόδιες αρχές του 
ενδιαφερόμενου κράτους μέλους έχουν πληροφορηθεί, σύμ­
φωνα με τις διατάξεις του άρθρου 7, ότι μια επιχείρηση η 
οποία διέπεται από το δίκαιο τρίτης χώρας προτίθεται να 
αποκτήσει συμμετοχή σε επιχείρηση επενδύσεων, κατά 
τρόπο ώστε να καθίσταται θυγατρική της, πληροφορούν τις 
αρμόδιες αρχές των άλλων κρατών μελών καθώς και την 
Επιτροπή. 4. Οι αρμόδιες αρχές του ενδιαφερόμενου κράτους μέλους 
πρέπει να αναστείλουν την απόφαση τους όσον αφορά τις 
αιτήσεις που αναφέρονται στις παραγράφους 1 και 3 μέχρι 
την ολοκλήρωση της διαδικασίας που προβλέπεται στις 
παραγράφους 5 και 6. 
5. Η Επιτροπή εξετάζει, εντός τριών μηνών από τη λήψη 
των πληροφοριών που προβλέπονται στις παραγράφους 2 
και 3, αν όλες οι επιχειρήσεις επενδύσεων απολαμβάνουν 
αμοιβαίας μεταχείρισης, ιδίως όσον αφορά τη δημιουργία 
θυγατρικών ή την απόκτηση συμμετοχής στις επιχειρήσεις 
επενδύσεων στην εν λόγω τρίτη χώρα. 
6. Αν η Επιτροπή διαπιστώσει ότι η αμοιβαιότητα δεν 
διασφαλίζεται μπορεί να παρατείνει, σύμφωνα με τη διαδι­
κασία που προβλέπεται στο άρθρο 20, την αναστολή της 
απόφασης που αναφέρεται στην παράγραφο 4. 
7. Η Επιτροπή υποβάλλει στο Συμβούλιο κατάλληλες προ­
τάσεις για να επιτύχει την αμοιβαιότητα με τη σχετική 
τρίτη χώρα. 
ΤΙΤΛΟΣ III 
Εναρμόνιση των προϋποθέσεων άσκησης δραστηριότητας 
των επιχειρήσεων επενδύσεων 
Άρϋ'ρο 7 
1. Τα κράτη μέλη προβλέπουν ότι κάθε φυσικό ή νομικό 
πρόσωπο που σκοπεύει να αποκτήσει ειδική συμμετοχή σε 
μια επιχείρηση επενδύσεων πρέπει να πληροφορήσει προη­
γουμένως τις αρμόδιες αρχές και να κοινοποιήσει το ποσό 
αυτής της συμμετοχής. Τα προαναφερόμενα πρρσωπα 
πρέπει να πληροφορήσουν ανάλογα τις αρμόδιες αρχές 
εφόσον προτίθενται να μεταβάλουν το ποσό της ειδικής 
συμμετοχής τους κατά τρόπο ώστε η επιχείρηση επενδύσεων 
να καθίσταται θυγατρική τους. Οι αρμόδιες αρχές εκτιμούν 
την καταλληλότητα του προαναφερόμενου φυσικού ή 
νομικού προσώπου. 
2. Οι επιχειρήσεις επενδύσεων γνωστοποιούν κάθε χρόνο 
στις αρμόδιες αρχές του κράτους μέλους καταγωγής την 
ταυτότητα των μεγάλων μετόχων και εταίρων που αναφέ­
ρονται στην παράγραφο 1, καθώς και τα ποσά των ειδικών 
συμμετοχών τους, όπως προκύπτουν από τον κατάλογο 
παρουσιών κατά την ετήσια γενική συνέλευση των μετόχων 
ή εταίρων, ή όπως προκύπτουν από τις πληροφορίες που 
συγκεντρώνονται στο πλαίσιο των υποχρεώσεων σχετικά με 
εταιρείες εισηγμένες στα χρηματιστήρια. 
3. Τα κράτη μέλη προβλέπουν ότι, σε περίπτωση που η 
επιρροή που ασκείται από τα πρόσωπα που αναφέρονται 
στην παράγραφο 1 ενδέχεται να αποβαίνει σε βάρος της 
ασφαλούς και χρηστής διαχείρισης της δραστηριότητας της 
επιχείρησης επενδύσεων, οι αρμόδιες αρχές λαμβάνουν τα 
κατάλληλα μέτρα για να τεθεί τέρμα σ' αυτήν την κατά­
σταση. Αυτά τα μέτρα μπορούν ιδίως να περιλαμβάνουν 
διαταγές, κυρώσεις κατά των διευθυντικών στελεχών ή ανα­
στολή της άσκησης των δικαιωμάτων ψήφου των μετοχών 
ή μεριδίων που κατέχουν οι εν λόγω μέτοχοι ή εταίροι. 
Αρι^^ΙΟ Επίσημη Εφημερίδα των Ευρωπαϊκών κοινοτήτων 22.2.^ 
Ρ Οι αρμόδιες αρχές του κράτους μέλους καταγωγής 
απαιτούν από τις επιχειρήσεις επενδύσεων^ στις οποίες 
έχουν χορηγήσει άδεια λειτουργίας να τηρούν διαρκώς τους 
όρους που αναφέρονται στο άρ^ρο^παράγραφος 2. Εφόσον 
καταστεί αναγκαίος οι αρμόδιες αρχές μπορούν να επιτρέ 
ι^ουν σε μια επιχείρηση επενδύσεων να αποκαταστήσει 
μέσα σε περιορισμένο χρονικό διάστημα τους χρηματοοικο 
νομικούς πόρους τηςστοκατωτατο όριο που έχει αρχικά 
συμφωνη^εί.Οι αρμόδιες αρχές του κράτους μέλους κατά 
γωγης απαιτούν επίσης από τις επιχειρήσεις επενδύσεων^ 
στις οποίες έχουν χορηγήσει άδεια λειτουργίας^ναλαμ^ά 
νουν επαρκή μέτρα κατάτων κινδυνωντηςαγοράςσΰμ 
φωνα με τους κανόνες που ^α θεσπιστούν στα πλαίσια μιας 
άλλης συντονιστικής οδηγίας. 
2. Οι αρμόδιες αρχές του κράτους μέλους καταγωγής 
έχουν αποκλειστική κανονιστική αρμοδιότητα για την επί 
^λεφη της τήρησης των όρων που αναφέρονται στο άρ^ρο^ 
παράγραφος 2 ανεξαρτήτως του ανη επιχείρηση επενδΰ 
σεων ιδρύει ένα υποκατάστημαηπαρέχει υπηρεσίες σε ένα 
άλλο κράτος μέλος. 
Ρ Ια κράτη μέλη θεσπίζουν κανόνες εποπτείας τους 
οποίους πρέπεινατηροΰν σε μόνιμη ^άση οι επιχειρήσεις 
επενδύσεων^ στις οποίες οι αρμόδιες αρχές έχουν χορηγήσει 
άδεια λειτουργίας.Οι αρμόδιες αρχές του κράτους μέλους 
καταγωγηςέχουναποκλειστικηαρμοδιότηταγιατηνεπί 
^λει^η της τήρησης αυτών των κανόνων ανεξαρτήτως του αν 
η επιχείρηση επενδύσεων ιδρύει ένα υποκατάστημα η 
παρέχει υπηρεσίες σε ένα άλλο κράτος μέλος. Αυτοί οι 
κανόνεςπρο^λέπουνότιη επιχείρηση επενδύσεων πρέπει 
^ναέχει καλή διοικητική καιλογιστικη οργάνωση και 
κατάλληλους μηχανισμούς εσωτερικού ελέγχου^ 
^να φυλάσσει τους τίτλους που ανήκουν σε επενδυτές 
χωριστά από τους δικούς της τίτλους και να τοποθετεί 
τα χρηματικά ποσά που ανήκουν σε επενδυτές σε λογα 
ριασμόηλογαριασμοΰςχωριστοΰςαπότουςλογαρια 
σμοΰςτηςεπιχείρησης^ 
— να είναι μέλος ενός γενικού συστήματος χορήγησης απο 
ζημιωσεων που αποσκοπεί στην προστασία των επεν 
δυτωντωνοποίων οιαπαιτησεις δεν είναι δυνατό να 
ικανοποιήσουν λόγω πτώχευσης της επιχείρησης επενδΰ 
σεωνη μη εκπληρωσηςτων υποχρεώσεων τηςείτε να 
λά(^4 σε ατομική ^άση^ μέτρα που να διασφαλίζουν 
στους επενδυτές ισοδύναμη προστασία, ^έχρι περαιτέρω 
εναρμόνισης των συστημάτων χορήγησης αποζημιώσεων 
τα υποκαταστήματα των επιχειρήσεων επενδΰσεων^α 
διέπονται από το ισχύον στο κράτος μέλος υποδοχής 
σύστημα χορήγησης αποζημιώσεων^ υπό την προϋ^πό 
^εσηότιηπληρωμηηηεισφορά σε σύστημα αποζημιω 
σεων του είδους αυτοΰ^αυπολογίζεται σε συνάρτηση 
με το εισόδημα τους από την επενδυτική δραστηριότητα 
που ασκείται σ^ αυτό το κράτος^ 
— να παρέχει στις αρμόδιες αρχές του κράτους μέλους 
καταγωγής τις πληροφορίες που ζητούν με σχετική 
αίτηση τους στα χρονικά διαστήματα που αυτές κα^ορί 
ζουν ^το διάστημα αυτό δεν μπορείνα είναι κατώτερο 
του τρίμηνους για να μπορούν οι εν λόγω αρχές να α^ιο λογοΰν την οικονομική του ευρωστίας και ιδίως την 
καταλληλότητατων μέτρων που έχουν προ^λεφ^είγια 
να προστατευθεί από τους κίνδυνους της αγοράς^ 
^να τηρεί κατάλληλες λογιστικές καταστάσεις όσον 
αφορά τις διενεργούμενες πράξεις που να είναι επαρκείς 
για να μπορούν οι αρχές του κράτους μέλους καταγωγής 
να ελέγχουν την τήρηση των κανόνων εποπτείας για την 
εφαρμογή των οποίων είναι υπεΰ^υνες^συμπεριλαμ^ανο 
μένων των κίνδυνων της αγοράς. Αυτές οιλογιστικές 
καταστάσεις πρέπει να φυλάσσονται για μια περίοδο 
που καθορίζεται από τις αρμόδιες αρχές^ 
^-να μεριμνά κατά τρόπον ώστε να περιορίζονται στο ελά 
χιστο οι συγκρούσεις συμφερόντων μεταξύ της ίδιας και 
των πελατών τηςημετα^ΰ των πελατών της. 
2. Αν οικανόνες της παραγράφου Ι ανωτέρω δεν είναι 
κατάλληλοι για τη φυσητής ασκούμενης επενδυτικής δρα 
στηριότητας^τα κράτη μέλη μπορούν νατουςπροσαρμό 
σουνηνα αναστείλουν την εφαρμογή τους. 
3. Ιακράτη μέλη ορίζουν ότι οι κανόνες που περιέχονται 
στην παράγραφο Ι ^δεύτερη και τρίτη περίπτωσης δεν 
ισχύουν σε περίπτωση πουηυπηρεσία παρέχεται σε επιχει 
ρησειςηεπαγγελματίες επενδυτές. 
Ρ Ιακράτη μέλη υποδοχής εξασφαλίζουν ότι μπορούν να 
ασκούνται στο έδαφος τους τουλάχιστον οι δραστηριότητες 
που περιλαμβάνονται στον κατάλογο του παραρτήματος^ 
κα^ως και οποιαδήποτε σχετική προς αυτές δραστηριότητας 
συμφωνά με τις διατάζεις των άρ^ρωνΙΙέως Ιδείτε μέσω 
τηςεγκατάστασηςυποκαταστηματοςείτεστοπλαίσιοτης 
ελεύθερης παροχής υπηρεσιών^ από επιχειρήσεις επενδύσεων 
που έχουν λά^ει άδεια να ασκούν αυτές τις δραστηριότητες 
^άσειτων διατάξεων της παρούσας οδηγίας από τις αρμό 
διες αρχές του κράτους μέλους καταγωγής της. 
2. Ια κράτη μέλη υποδοχηςδενδΰνανται να εξαρτούν 
την προβλεπόμενη στην παράγραφο Ι ίδρυση υποκαταστη 
ματοςηπαροχη υπηρεσιών από την προηγουμένη χορήγηση 
άδειας λειτουργίας^ οΰτε από τη σύσταση αρχικού κεφα 
λαίουητηντηρησηοποιασδηποτεάλληςδιάτα^ης^σοδΰ 
ναμου αποτελέσματος με αυτό. 
3. Ιακράτη μέλη υποδοχής διασφαλίζουν ότι οι επιχειρη 
σεις επενδύσεων που έχουν λά^ει άδεια παροχής υπηρεσιών 
μεσιτείας τίτλων^ διαπραγμάτευσης τίτλων η διαμεσολά 
^ησης στην εμπορία τίτλων επί κέρδει στα κράτη μέλη 
καταγωγής τους ^α έχουν όλα τα προνόμια που διαθέτουν 
κανονικάγιατηνπραγματοποίησητωνσυναλλαγωντους 
από τα μέλη των χρηματιστηρίων και οργανωμένων αγορών 
τίτλων των κρατών μελών υποδοχής στα οποία παρέχονται 
παρόμοιες υπηρεσίες. 
22. 2. 89 Επίσημη Εφημερίδα των Ευρωπαϊκών Κοινοτήτων Αριθ. C 43/11 
4. Για να ανταποκριθούν στην υποχρέωση της παρα­
γράφου 3 τα κράτη μέλη υποδοχής διασφαλίζουν ότι οι επι­
χειρήσεις επενδύσεων που αναφέρονται στην εν λόγω παρά­
γραφο θα έχουν τη δυνατότητα να γίνουν μέλη των χρημα­
τιστηρίων ή των οργανωμένων αγορών τίτλων του κράτους 
μέλους υποδοχής είτε μέσω της δημιουργίας υποκαταστή­
ματος ή θυγατρικής στο κράτος μέλος υποδοχής, η οποία θα 
υπόκειται στους κανόνες που καθορίζουν τη διάρθρωση και 
την οργάνωση του σχετικού χρηματιστηρίου υποδοχής ή της 
οργανωμένης αγοράς τίτλων, είτε μέσω της εξαγοράς επιχεί­
ρησης που είναι ήδη μέλος. 
5. Εν αναμονή περαιτέρω εναρμόνισης, τα κράτη μέλη 
υποδοχής τα οποία δεν δέχονται πιστωτικά ιδρύματα ως 
μέλη των χρηματιστηρίων τους ή των οργανωμένων αγορών 
τίτλων δεν υποχρεούνται να δέχονται ως μέλη υποκαταστή­
ματα των αναφερόμενων στην παράγραφο 3 επιχειρήσεων 
επενδύσεων που είναι πιστωτικά ιδρύματα. 
6. Τα κράτη μέλη υποδοχής εξασφαλίζουν επίσης ότι οι 
επιχειρήσεις επενδύσεων που έχουν λάβει άδεια για την 
πραγματοποίηση συναλλαγών σε προθεσμιακά χρηματοπι­
στωτικά μέσα και οψιόν στο κράτος μέλος καταγωγής, θα 
έχουν όλες τις ευκολίες εμπορίας για την πραγματοποίηση 
των συναλλαγών τους στα χρηματιστήρια προθεσμιακών 
χρηματοπιστωτικών μέσων και οψιόν του κράτους μέλους 
υποδοχής, με όρους ίδιους με εκείνους που προβλέπονται 
στις παραγράφους 3, 4 και 5. 
Άρΰρο 11 
1. Κάθε επιχείρηση επενδύσεων που επιθυμεί να ιδρύσει 
υποκατάστημα στην επικράτεια άλλου κράτους μέλους, προ­
βαίνει σε σχετική κοινοποίηση προς τις αρμόδιες αρχές του 
κράτους μέλους καταγωγής και του κράτους μέλους υπο­
δοχής. Πρέπει ταυτόχρονα να διαβιβάσει στις αρχές του 
κράτους μέλους υποδοχής: 
α) βεβαίωση των αρμοδίων αρχών του κράτους μέλους 
καταγωγής με την οποία να πιστοποιείται ότι στα 
πλαίσια της άδειας λειτουργίας που έχει λάβει στο 
κράτος μέλος αυτό μπορεί να παρέχει τις επενδυτικές 
υπηρεσίες που προτίθεται να παράσχει και ότι πληροί 
επίσης τους όρους που επιβάλλονται από την παρούσα 
οδηγία" 
6) πρόγραμμα δραστηριοτήτων, στο οποίο αναφέρονται, 
μεταξύ άλλων, το είδος των προτεινόμενων εργασιών και 
η οργανωτική δομή του υποκαταστήματος' 
γ) τα ονόματα των διευθυντών του υποκαταστήματος που 
είναι υπεύθυνοι για τον έλεγχο των δραστηριοτήτων του 
υποκαταστήματος· 
δ) τη διεύθυνση, στο κράτος μέλος υποδοχής, στην οποία 
μπορούν να ζητηθούν σχετικά έγγραφα. 
2. Μια επιχείρηση επενδύσεων μπορεί να ιδρύσει υποκα­
τάστημα στην επικράτεια άλλου κράτους μέλους ένα μήνα 
από την κοινοποίηση που αναφέρεται στην παράγραφο 1. 
3. Μια επιχείρηση επενδύσεων που επιθυμεί τη μεταβολή 
του περιεχομένου μιας από τις πληροφορίες που κοινοποιή­
θηκαν σύμφωνα με την παράγραφο 1, κοινοποιεί γραπτώς 
την προτεινόμενη μεταβολή στις αρμόδιες αρχές του κρά­
τους μέλους υποδοχής, τουλάχιστον ένα μήνα πριν από την 
πραγματοποίηση της μεταβολής αυτής. Οι εν λόγω αρχές 
μπορούν, εάν αυτό είναι αναγκαίο, να αποφασίσουν κατά 
πόσο είναι αδύνατη για λόγους δημοσίου συμφέροντος, η 
άσκηση από την επιχείρηση επενδύσεων πρόσθετων δραστη­ριοτήτων που δεν αποκλείονται από τους όρους της άδειας 
λειτουργίας της χώρας καταγωγής και οι οποίες δεν περι­
λαμβάνονται στον κατάλογο του παραρτήματος. 
'Αρ&ρο 12 
1. Κάθε επιχείρηση επενδύσεων που επιθυμεί να ασκήσει, 
για πρώτη φορά, τις δραστηριότητες της στην επικράτεια 
άλλου κράτους μέλους, στα πλαίσια της ελεύθερης παροχής 
υπηρεσιών, κοινοποιεί στις αρμόδιες αρχές του κράτους 
μέλους καταγωγής και του κράτους μέλους υποδοχής τις 
δραστηριότητες που περιλαμβάνονται στον κατάλογο του 
παραρτήματος, τις οποίες σκοπεύει να ασκήσει. 
2. Η επιχείρηση επενδύσεων μπορεί να αρχίσει να 
παρέχει τις εν λόγω υπηρεσίες και οποιαδήποτε σχετική 
προς αυτές δραστηριότητα στο κράτος μέλος υποδοχής ένα 
μήνα μετά από την κοινοποίηση που αναφέρεται στην 
παράγραφο 1. 
'Αρ&ρο 13 
1. Στην περίπτωση που οι αρμόδιες αρχές του κράτους 
μέλους υποδοχής διαπιστώσουν ότι μια επιχείρηση επενδύ­
σεων, η οποία διαθέτει υποκατάστημα ή παρέχει υπηρεσίες 
στην επικράτεια του, δεν τηρεί τις νομικές διατάξεις που 
εφαρμόζονται για λόγους δημοσίου συμφέροντος στο 
κράτος μέλος αυτό οι εν λόγω αρχές ζητούν από τη ενδιαφε­
ρόμενη επιχείρηση επενδύσεων να θέσει τέρμα στην αντικα­
νονική αυτή κατάσταση. 
2. Εάν η ενδιαφερόμενη επιχείρηση επενδύσεων δεν 
πράξει τα απαραίτητα, οι αρμόδιες αρχές του κράτους 
μέλους υποδοχής ενημερώνουν σχετικά τις αρμόδιες αρχές 
του κράτους μέλους καταγωγής. Οι αρχές του κράτους 
μέλους καταγωγής λαμβάνει, το συντομότερο δυνατό, όλα 
τα κατάλληλα μέτρα προκειμένου η επιχείρηση επενδύσεων 
να θέσει τέρμα στην αντικανονική κατάσταση. Η φύση 
αυτών των μέτρων ανακοινώνεται στην αρμόδια αρχή του 
κράτους μέλους υποδοχής. 
3. Εάν, παρά τη λήψη των μέτρων από το κράτος μέλος 
καταγωγής σύμφωνα με την παράγραφο 2, ή λόγω του ακα­
τάλληλου χαρακτήρα τους ή της απραξίας αυτού του κρά­
τους μέλους, η επιχείρηση επενδύσεων συνεχίζει να παρα­
βιάζει τις νομικές διατάξεις του κράτους μέλους υποδοχής 
που αναφέρονται στην παράγραφο 1, το εν λόγω κράτος 
μπορεί, αφού ενημερώσει σχετικά την αρμόδια αρχή του 
κράτους μέλους καταγωγής, να λάβει τα ενδεικνυόμενα 
μέτρα για να αποφευχθούν νέες παρατυπίες· μπορεί επίσης, 
εφόσον είναι αναγκαίο, να εμποδίσει αυτήν την επιχείρηση 
επενδύσεων να προβεί σε περαιτέρω πράξεις στο έδαφος 
του. Τα κράτη μέλη μεριμνούν ώστε, στην επικράτεια τους, 
τα νομικά έγγραφα που είναι αναγκαία για τη λήψη παρό­
μοιων μέτρων να μπορούν να κοινοποιούνται στις επιχειρή­
σεις επενδύσεων. 
4. Κάθε μέτρο που λαμβάνεται κατ' εφαρμογή των διατά­
ξεων των παραγράφων 1, 2 και 3 και περιλαμβάνει κυρώσεις 
ή περιορισμούς στην παροχή υπηρεσιών πρέπει να αιτιολο­
γείται δεόντως και να κοινοποιείται στην ενδιαφερόμενη 
επιχείρηση επενδύσεων. Καθένα από τα μέτρα αυτά μπορεί 
να αποτελέσει αντικείμενο δικαστικής προσφυγής στο 
κράτος μέλος στο οποίο έχει ληφθεί. 
Αριθ.^3^ Επίσημη Εφημερίδα των Ευρωπαϊκών Κοινοτήτων ^^^ 
^. ίΐροτούακολουθήσειτηδιαδικασίαπουπροβλεπεται 
στις παρανράφουςΡ^και^ηαρμόδια αρχή του κράτους 
μέλους υποδοχής μπορε4σε περίπτωση ανάνκης^να λάβει 
τα αναγκαία μέτρα νιατηνπροστασίατωνσυμφερόντων 
των επενδυτώνήάλλων προσώπων στα οποίαπαρεχονται 
υπηρεσίες. ^Επιτροπή καιτα άλλα κράτη μέλη πρεπεινα 
ενημερωθούν νια τα μέτρα αυτά το συντομότερο δυνατόν, 
^αυτήν την περίπτωσηηΕπιτροπή μπορείς μετά από δια^ 
βούλευση με τα ενδιαφερόμενα κράτη μελη^να αποφασίσει 
ότι το ενλόνω κράτος μέλος πρέπει να τροποποιήσειήνα 
καταργήσει τα μέτρα αυτά. 
β. ^ε περίπτωση ανάκλησης της άδειας λειτουργίας ενη^ 
μερώνεταιηαρμόδιααρχήτουκράτουςμελους υποδοχής 
και λαμβάνει τα μέτρα που είναι ανανκαία νια να εμποδίσει 
την ενδιαφερόμενη επιχείρηση επενδύσεων να προβεί σε 
νέες ερνασίες στην επικράτεια του. 
7. Ια κράτη μέλη ανακοινώνουν στην Επιτροπή τον 
αριθμό και το είδος των περιπτώσεων^ σε κάθε κράτος 
μελος^ στις οποίες έχουν ληφθεί μέτρα σύμφωνα με τις δια^ 
τάζεις της παραγράφου 3.Κάθε δύο χρόνιαηΕπιτροπήδια^ 
βιβά^ει στη συμβουλευτική επιτροπή που έχει συσταθεί από 
το άρθρο^Οσυνοπτική έκθεση νιατιςπεριπτώσειςαυτες. 
Ι. Ιακράτη μέλη ορίζουν τις αρχές που πρέπει να έκτε 
λούν τα καθήκοντα που προβλέπονται από την παρούσα 
οδηνία. Ενημερώνουνσχετικάτην Επιτροπήαναφεροντας 
κάθε κατανομή αυτών των καθηκόντων. 
^. Οι αρχές που αναφέρονται στην παράνραφο Ι πρέπει 
να είναι δημόσιες αρχεςήφορείς που ορίζονται από αυτές. 
3. Οι αρμόδιες αρχές πρέπει να διαθέτουν όλες τις ε^ου^ 
σίες που είναι ανανκαίες νια την εκτέλεση των καθηκόντων 
τους. 
Ι. Οταν υπάρχουν πολλές αρμόδιες αρχές στο ίδιο 
κράτος μελος^οι ενλόνω αρχές συνεργάζονται στενά νια 
την επίβλεψη των δραστηριοτήτων των επιχειρήσεων επεν^ 
δύσεωνπου ασκούντις δραστηριότητες τους σ^ αυτό το 
κράτος μέλος. 
^. Ιακράτη μέλη πρέπει επίσης να επιτρέψουν την πρα^ 
ματοποίηση μιας τέτοιας συνεργασίας μεταξύ των αρμοδίων 
αρχών και τωνδημοσίων αρχών που είναι αρμόδιες νια την 
εποπτεία των πιστωτικών ιδρυμάτων και άλλων χρηματοπι^ 
στωτικών ιδρυμάτων καθώς και ασφαλιστικών εταιρειών 
όσον αφορά τους οργανισμούς που εποπτεύει καθεμία από 
αυτές. 
^. Οταν παρέχονται επενδυτικές υπηρεσίες πέραν των 
συνόρων ή μέσω της δημιουργίας θυγατρικών σε ενα ή 
περισσότερα κράτη μέλη εκτός από το κράτος κατανωνής^ 
οι αρμόδιες αρχές των ενδιαφερομένων κρατών μελών 
συνεργάζονται στενά νια την επίβλεψη των δραστηριοτήτων 
των εν λόνω επιχειρήσεων επενδύσεων. Ανταλλάσσουν 
μετά από σχετική αίτηση κάθε πληροφορία όσον αφορά τη διαχείριση και την ιδιοκτησία αυτών των επιχειρήσεων 
επενδύσεων πουμπορείναδιευκολύνειτην επίβλεψη τους 
και την εξέταση των όρων νια τη χορήνηση άδειας λειτουρ 
νίας καθώς και κάθε πληροφορία που μπορεί να διευκολύνει 
τον ελενχο αυτών των επιχειρήσεων. 
Ρ Ιακράτη μέλη υποδοχής προβλέπουν ότι όταν μια επι 
χείρηση επενδύσεωνπου εχειλάβειάδειαλειτουρνίαςσε 
άλλο κράτος μέλος ασκεί τη δραστηριότητα της μέσω υπο 
καταστήματος^ οι αρμόδιες αρχές του κράτους μέλους κατά 
νωνήςμπορούν^αφού ενημερώσουν προηνουμενως τις αρμό 
διεςαρχεςτου κράτουςμελουςυποδοχής^ ναπροβούνοι 
ίδιες στην επιτόπια εξακρίβωση των πληροφοριών που ανα 
φέρονται στο άρθροΙ^παράνραφος^. 
^. Ιοπαρόν άρθρο δεν επηρεάζει το δικαίωμα των αρμό 
διων αρχών του κράτους μέλους υποδοχής να προσφύνουν 
στον επιτόπιο ελενχο των εγκατεστημένων στην επικράτεια 
τους υποκαταστημάτων κατά την άσκηση των αρμόδιο 
τήτων οι οποίες τους παρέχονται βάσει της παρούσας οδη 
νίας 
Ρ Ιακράτημελη προβλέπουν ότι όλαταπρόσωπαπου 
ασκούνήεχουν ασκήσει δραστηριότητες ως υπάλληλοι των 
αρμοδίων αρχών^ καθώς και οι εντεταλμένοι από τις αρμό 
διεςαρχεςορκωτοίλονιστες^ηεμπειροννώμονες^υποχρε 
ούνται στην τήρηση του επαννελματικού απορρήτου. Ιο 
απόρρητο αυτό συνεπάγεται ότι οι εμπιστευτικές πληροφο 
ρίες^ τις οποίες λαμβάνουν κατά την άσκηση των καθη 
κόντων τους δεν μπορούν να γνωστοποιηθούν σε οποιοδή 
ποτέ πρόσωποήαρχή^ με πάσαν επιφύλαξη των διατάξεων 
του ποινικού δικαίου. 
^. Κατά παρέκκλιση της παρανράφουΡεπιτρεπεται στις 
αρμόδιες αρχές των διαφόρων κρατών μελών και στις δημό 
σιες αρχές που είναι αρμόδιες νια την εποπτεία των πιστω 
τικών ιδρυμάτων και άλλων χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων 
να ανταλλάσσουν πληροφορίες σύμφωνα μετις διατάζεις 
της παρούσας οδηνίας όταν αυτήηανταλλανή πληροφοριών 
τους επιτρεπειναασκούνμε μεγαλύτερη αποτελεσματικό 
τητα τα αντίστοιχα καθήκοντα τους. Αυτές οι πληροφορίες 
εμπίπτουν επίσης στο επαννελματικό απόρρητο που αναφε^ 
ρεταιστηνπαράνραφόΡ 
^. Ιακράτη μέλη μπορούν να συνάψουν με τις αρμόδιες 
αρχεςτρίτωνχωρώνσυμφωνίεςσυνερνασίαςπου ναπρο 
βλέπουν την ανταλλανή πληροφοριών μόνον εφόσον οι πλη 
ροφορίες που ανακοινώνονται καλύπτονταν όσον αφορά το 
επαννελματικό απόρρητον από εννυήσεις ισοδύναμες με 
εκείνες που αναφέρονται στο παρόν άρθρο. 
^. Οιαρχεςοιοποίεςδεχονταιεμπιστευτικεςπληροφο 
ρίες^σύμφωναμετιςπαρανράφους Ι ή^μπορούννατις 
χρησιμοποιήσουν αποκλειστικά^ 
^νια την εξέταση των όρων πρόσβασης στην επιχείρημα 
τική δραστηριότητα των ορνανισμών που εποπτεύουν 
και νια τη διευκόλυνση του ελενχου των όρων άσκησης 
αυτής της δραστηριότητας^ των διοικητικών και λονι 
στικών διαδικασιών και των μηχανισμών εσωτερικού 
ελενχου^ή 
22. 2. 89 Επίσημη Εφημερίδα των Ευρωπαϊκών Κοινοτήτων Αριθ. C 43/13 
— όταν οι αποφάσεις της αρμόδιας αρχής αποτελούν αντι­
κείμενο διοικητικής προσφυγής, ή 
— στα πλαίσια δικαστικών διαδικασιών που έχουν κινηθεί 
βάσει του άρθρου 18. 
5. Οι παράγραφοι 1 και 4 δεν εμποδίζουν μέσα σε ένα 
κράτος μέλος ή μεταξύ των κρατών μελών την ανταλλαγή 
πληροφοριών μεταξύ των αρμοδίων αρχών και των προ­
σώπων, τα οποία είναι επιφορτισμένα με τον καταστατικό 
έλεγχο των λογαριασμών των επιχειρήσεων επενδύσεων. 
Οι αρμόδιες αρχές και οργανισμοί στους οποίους διαβιβά­
ζονται οι πληροφορίες, μπορούν να τις χρησιμοποιήσουν 
μόνο για την εκπλήρωση της εποπτικής τους αποστολής. Οι 
ληφθείσες πληροφορίες υπόκεινται στους κανόνες επαγγελ­
ματικού απορρήτου που δεσμεύουν τις αρχές και τα ιδρύ­
ματα αυτά. 
6. Κατά παρέκκλιση από την παράγραφο 1, τα κράτη 
μέλη μπορούν να επιτρέψουν, δυνάμει νομοθετικών διατά­
ξεων, τη γνωστοποίηση συγκεκριμένων πληροφοριών σε 
άλλες υπηρεσίες της κεντρικής διοίκησης όταν αυτό είναι 
αναγκαίο για τον έλεγχο της νομότυπης λειτουργίας. Στην 
περίπτωση αυτή τα κράτη μέλη προβλέπουν ότι οι πληροφο­
ρίες που λαμβάνονται βάσει της παραγράφου 2 δεν μπορούν 
να αποτελέσουν αντικείμενο αυτής της γνωστοποίησης 
χωρίς τη ρητή συγκατάθεση της αρμόδιας αρχής, η οποία 
ανακοίνωσε τις πληροφορίες. 
7. Τα κράτη μέλη προβλέπουν ότι το επαγγελματικό 
απόρρητο που προβλέπεται στο παρόν άρθρο εφαρμόζεται 
στις πληροφορίες που διαβιβάζονται από τις αρμόδιες αρχές 
στα πρόσωπα που είναι επιφορτισμένα με τον καταστατικό 
έλεγχο των λογαριασμών των επιχειρήσεων επενδύσεων. 
'Αρ&ρο 18 
Τα κράτη μέλη προβλέπουν ότι οι αποφάσεις που λαμβά­
νονται έναντι μιας επιχείρησης επενδύσεων κατ' εφαρμογή 
των νομοθετικών, κανονιστικών και διοικητικών διατάξεων 
που θεσπίζονται σύμφωνα με την παρούσα οδηγία μπορούν 
να αποτελέσουν αντικείμενο δικαστικής προσφυγής. Το ίδιο 
ισχύει στην περίπτωση όπου θεωρείται ότι μία αίτηση για 
τη χορήγηση άδειας λειτουργίας έχει απορριφθεί σύμφωνα 
με το-άρθρο 4 παράγραφος 4. 
ΆρΦρο 19 
Τα κράτη μέλη διασφαλίζουν ότι οι αρμόδιες αρχές τους 
μπορούν να λαμβάνουν μέτρα κατά των επιχειρήσεων επεν­
δύσεων, κατά εκείνων, οι οποίοι ελέγχουν ουσιαστικά τη 
δραστηριότητα αυτών των επιχειρήσεων, που παραβαίνουν 
τις νομοθετικές, κανονιστικές ή διοικητικές διατάξεις σχε­
τικά με την εποπτεία ή την άσκηση αυτών των δραστηριο­
τήτων, καθώς και κυρώσεις ή μέτρα που αποσκοπούν 
ειδικά στο να θέσουν τέρμα στις παραβάσεις που διαπιστώ­
νονται ή στα αίτια των παραβάσεων αυτών. Στις κυρώσεις 
αυτές περιλαμβάνεται και η αναστολή ή ανάκληση της 
άδειας λειτουργίας. ΤΙΤΛΟΣ VI 
Τελικές διατάξεις 
'Αρ&ρο 20 
1. Οι τεχνικές προσαρμογές στην παρούσα οδηγία όσον 
αφορά: 
— τη διεύρυνση του περιεχομένου του καταλόγου που περι­
λαμβάνεται στο παράρτημα · 
— τους τομείς, στους οποίους οι αρμόδιες αρχές πρέπει να 
ανταλλάσσουν τις πληροφορίες, που απαριθμούνται στο 
άρθρο 15, 
θεσπίζονται σύμφωνα με τη διαδικασία που προβλέπεται 
στην παράγραφο 2. 
2. Η Επιτροπή επικουρείται από επιτροπή, την οποία απο­
τελούν αντιπρόσωποι των κρατών μελών και της οποίας 
προεδρεύει ο αντιπρόσωπος της Επιτροπής. 
Ο αντιπρόσωπος της Επιτροπής υποβάλλει στην εν λόγω 
επιτροπή σχέδιο των μέτρων που πρόκειται να ληφθούν. Η 
επιτροπή διατυπώνει τη γνώμη της για το σχέδιο αυτό μέσα 
σε προθεσμία που μπορεί να ορίσει ο πρόεδρος ανάλογα με 
τον επείγοντα χαρακτήρα του θέματος. Αποφασίζει με την 
ειδική πλειοψηφία που προβλέπεται στο άρθρο 148 παρά­
γραφος 2 της συνθήκης για την έκδοση των αποφάσεων που 
καλείται να λάβει το Συμβούλιο βάσει πρότασης της Επι­
τροπής. Κατά τη ψηφοφορία στην επιτροπή, οι ψήφοι των 
αντιπροσώπων των κρατών μελών σταθμίζονται σύμφωνα 
με το προαναφερόμενο άρθρο. Ο πρόεδρος δεν λαμβάνει 
μέρος στη ψηφοφορία. 
Η Επιτροπή θεσπίζει τα σχεδιαζόμενα μέτρα όταν είναι 
σύμφωνα με τη γνώμη της επιτροπής. 
Όταν τα σχεδιαζόμενα μέτρα δεν είναι σύμφωνα με τη 
γνώμη της επιτροπής, ή ελλείψει γνώμης, η Επιτροπή υπο­
βάλλει χωρίς καθυστέρηση στο Συμβούλιο πρόταση σχε­
τικά με τα μέτρα που πρέπει να ληφθούν. Το Συμβούλιο 
αποφασίζει με ειδική πλειοψηφία. 
Εάν το Συμβούλιο δεν αποφασίσει μέσα στην προθεσμία 
που καθορίζεται σε κάθε πράξη που εκδίδει το ίδιο δυνάμει 
της παρούσας παραγράφου, και η οποία δεν μπορεί σε 
καμία περίπτωση να υπερβαίνει τους τρεις μήνες από την 
ημερομηνία υποβολής της πρότασης στο Συμβούλιο, τα προ­
τεινόμενα μέτρα θεσπίζονται από την Επιτροπή. 
'Αρ&ρο 21 
1. Για την εφαρμογή της παρούσας οδηγίας, οι επιχειρή­
σεις επενδύσεων που έχουν ήδη λάβει άδεια να παρέχουν 
επενδυτικές υπηρεσίες στο κράτος μέλος καταγωγής τους, 
πριν τεθεί σε εφαρμογή η παρούσα οδηγία, θεωρείται ότι 
έχουν λάβει άδεια λειτουργίας υπό τον όρο ότι αυτή η άδεια 
έχει χορηγηθεί υπό ισοδύναμους όρους με εκείνους που ορί­
ζονται στο άρθρο 4 παράγραφος 2. 
Αριθ. C 43/14 Επίσημη Εφημερίδα των Ευρωπαϊκών Κοινοτήτων 22. 2. 89 
2. Τα υποκαταστήματα που έχουν αρχίσει τις δραστηριό­
τητες τους σύμφωνα με τις διατάξεις του κράτους μέλους 
υποδοχής, πριν από την έναρξη ισχύος των διατάξεων εφαρ­
μογής της παρούσας οδηγίας, θεωρείται ότι έχουν υπαχθεί 
στη διαδικασία που προβλέπεται στο άρθρο 11 παράγραφοι 
1 έως 3. Από την εν λόγω θέση σε εφαρμογή και εφεξής τα 
υποκαταστήματα διέπονται από τις διατάξεις του άρθρου 
10, του άρθρου 11 παράγραφος 3 και του άρθρου 13. 
3. Το άρθρο 12 δεν θίγει τα δικαιώματα τα οποία έχουν 
κτηθεί από τις επιχειρήσεις επενδύσεων που ασκούν τις δρα­
στηριότητες τους στο πλαίσιο της ελεύθερης παροχής υπηρε­
σιών, πριν από την θέση σε εφαρμογή των διατάξεων που 
θεσπίζονται κατ' εφαρμογή της παρούσας οδηγίας. 'Αρθρο 22 
1. Τα κράτη μέλη θεσπίζουν τις αναγκαίες νομοθετικές, 
κανονιστικές και διοικητικές διατάξεις για την εφαρμογή 
της παρούσας οδηγίας πριν από την ίη Ιανουαρίου 1993, 
ενημερώνουν δε αμέσως την Επιτροπή. 
2. Τα κράτη μέλη ανακοινώνουν στην Επιτροπή το κεί­
μενο των ουσιωδών διατάξεων εσωτερικού δικαίου τις 
οποίες θεσπίζουν στον τομέα που διέπεται από την παρούσα 
οδηγία. 
Αρθρο 23 
Η παρούσα οδηγία απευθύνεται στα κράτη μέλη. 
ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ 
ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΕΣ ΔΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΕΣ ΠΟΥ ΕΜΠΙΠΤΟΥΝ ΣΤΟ ΠΕΔΙΟ ΕΦΑΡΜΟΓΗΣ ΤΗΣ ΠΑΡΟΥΣΑΣ 
ΟΔΗΓΙΑΣ 
ΤΜΗΜΑ Α 
Δραστηριότητες 
1. Η μεσιτεία, δηλαδή η αποδοχή των εντολών επενδυτών όσον αφορά ένα ή περισσότερα από τα μέσα που αναφέ­
ρονται στο τμήμα Β κατωτέρω ή/και η εκτέλεση των εντολών στο χρηματιστήριο ή στον αγορά με διαμεσολά­
βηση έναντι πληρωμής προμήθειας' 
2. οι πράξεις για ίδιο λογαριασμό, δηλαδή η αγορά και πώληση ενός ή περισσότερων από τα μέσα που αναφέ­
ρονται στο τμήμα Β κατωτέρω για ίδιο λογαριασμό και ιδίω κινδύνω, με στόχο την αποκόμιση κέρδους από τη 
διαφορά μεταξύ των τιμών πώλησης και αγοράς' 
3. η διαμεσολάβηση στην εμπορία τίτλων επί κέρδει («Market making»), δηλαδή η διατήρηση της αγοράς όσον 
αφορά ένα ή περισσότερα από τα μέσα που αναφέρονται στο τμήμα Β κατωτέρω με την πραγματοποίηση 
συναλλαγών που αφορούν τα μέσα αυτά' 
4. η διαχείριση χαρτοφυλακίου, δηλ. η διαχείριση έναντι αμοιβής χαρτοφυλακίων που αποτελούνται από ένα ή 
περισσότερα από τα μέσα που αναφέρονται στο τμήμα Β κατωτέρω για λογαριασμό επενδυτών, εκτός από 
εκείνους που ενεργούν σε συλλογική βάση-
5. διαπραγμάτευση ή παροχή υπηρεσιών αναδόχου εκδόσεων όσον αφορά τα μέσα που αναφέρονται στο σημείο 1 
του τμήματος Β και διάθεση αυτών των εκδόσεων στο κοινό · 
6. παροχή συμβουλών επαγγελματικού χαρακτήρα σε μεμονωμένους επενδυτές ή στο πλαίσιο ιδιωτικής εγγραφής 
όσον αφορά ένα ή περισσότερα από τα μέσα που αναφέρονται στο τμήμα Β κατωτέρω' 
7. διατήρηση και διαχείριση οποιουδήποτε από τα μέσα που αναφέρονται στο τμήμα Β κατωτέρω εκτός από ό,τι 
αφορά τη διαχείριση συστήματος συμψηφισμού. 
ΤΜΗΜΑ Β 
Μέσα 
1. Μεταβιβάσιμοι τίτλοι, περιλαμβανομένων των μ£ριδίων οργανισμών συλλογικών επενδύσεων σε μεταβιβάσιμους 
τίτλους' 
2. μέσα χρηματαγοράς (περιλαμβανομένων των πιστοποιητικών καταθέσεων και των εμπορικών ευρωγραμματίων 
3. προθεσμιακά χρηματοπιστωτικά μέσα και option' 
4. μέσα σχετικά με συνάλλαγμα και επιτόκια.