•tt *wir 
*** ΕΠΙΤΡΟΠΗ ΤΩΝ ΕΥΡΩΠΑΪΚΩΝ ΚΟΙΝΟΤΗΤΩΝ 
Βρυξέλλες, 07 12 1995 
COM(95) 625 τελικό 
ΕΚΘΕΣΗ ΤΗΣ ΕΠΙΤΡΟΠΗΣ ΠΡΟΣ ΤΟ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟ 
ΣΧΕΤΙΚΑ ΜΕ ΤΗΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΙΙ ΣΤΙΣ 30 ΙΟΥΝΙΟΥ 1995 
ΤΩΝ ΕΓΙΎΙΙΣΕΩΝ ΠΟΥ ΒΑΡΥΝΟΥΝ ΤΟΝ ΓΕΝΙΚΟ ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟ 

ΕΚΘΕΣΗ ΣΧΕΤΙΚΑ ΜΕ ΤΗΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΣΤΙΣ 30 ΙΟΥΝΙΟΥ 1995 
ΤΩΝ ΕΓΓΥΗΣΕΩΝ ΠΟΥ ΒΑΡΥΝΟΥΝ ΤΟΝ ΓΕΝΙΚΟ ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟ 
Η παρούσα έκθεση αφορά την κατάσταση των εγγυήσεων που βαρύνουν τον γενικό 
προϋπολογισμό στις 30 Ιουνίου 1995. 
Ανταποκρίνεται στη δήλωση της Επιτροπής κατά την -ψήφιση του ΔΣΙΙ Ι /91, να υποβάλει έκθεση 
"δύο φορές ετησίως στην Αρμόδια για τον Προϋπολογισμό Αρχή σχετικά με την κατάσταση των 
δημοσιονομικών εγγυήσεων και των αντίστοιχων κινδύνων". 
Η Επιτροπή έχει ήδη υποβάλει οκτώ εκθέσεις αυτού του τύπου στην Αρμόδια για τον 
Προϋπολογισμό Αρχή. 
Η παρούσα έκθεση περιλαμβάνει τρία μέρη: 
1. Γεγονότα που συνέβησαν από την υποβολή της προηγούμενης έκθεσης, εξέλιξη της 
κατάστασης των κινδύνων και εγγυητικές παρεμβάσεις. 
2. Περιγραφή των πράξεων που καταλογίστηκαν στον προϋπολογισμό. 
3. Εκτίμηση κατά την ίδια ημερομηνία της οικονομικής και δημοσιονομικής κατάστασης 
των τρίτων χωρών, δικαιούχων των σημαντικότερων πράξεων. 
ΠΡΩΤΟ ΜΕΡΟΣ: ΓΕΓΟΝΟΤΑ ΠΟΥ ΣΥΝΕΒΗΣΑΝ ΑΠΟ ΤΗΝ ΥΠΟΒΟΛΗ ΤΗΣ ΕΚΘΕΣΗΣ 
ΣΤΙΣ 31.12.94, ΕΞΕΛΙΞΗ ΤΗΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗΣ ΤΩΝ ΚΙΝΔΥΝΩΝ ΚΑΙ ΕΓΓΥΗΤΙΚΕΣ 
ΠΑΡΕΜΒΑΣΕΙΣ ΤΟΥ ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟΥ 
Ι. ΓΕΓΟΝΟΤΑ ΠΟΥ ΣΥΝΕΒΗΣΑΝ ΑΠΟ ΤΗΝ ΥΠΟΒΟΛΗ ΤΗΣ ΕΚΘΕΣΗΣ ΣΤΙΣ 31.12.94 
Α. ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΝΙΣΧΥΣΗ ΣΤΗ ΛΕΥΚΟΡΩΣΙΑ 
Στο πλαίσιο του σφαιρικού προγράμματος ενίσχυσης της Λευκορωσίας, η Επιτροπή, εν 
ονόματος της Κοινότητας, εξουσιοδοτήθηκε, με απόφαση του Συμβουλίου της 10ης 
Απριλίου 1995, να συνάψει δάνειο 75 εκατ. ECU για μια περίοδο έως δέκα ετών, το δε 
προϊόν του εν λόγω δανείου θα πρέπει να καταβληθεί σε δύο δόσεις, 40 εκατ. ECU και 35 
εκατ. ECU αντιστοίχως, στη Λευκορωσία. Στις 30 Ιουνίου 1995, δεν είχε ακόμη καταβληθεί 
η πρώτη δόση στη Λευκορωσία. 
Β. ΑΑΝΕΙΑ ΧΟΡΗΓΟΥΜΕΝΑ ΑΠΟ ΤΗΝ ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΣΤΙΙ 
ΝΟΤΙΟ ΑΦΡΙΚΗ 
Την 1η Ιουνίου 1995 το Συμβούλιο ενέκρινε τους προταθέντες από την Επιτροπή 
προσανατολισμούς σχετικά με την επέκταση της δραστηριότητας της ETE στη Νότιο 
Αφρική και την κάλεσε να χορηγεί δάνεια, σύμφωνα με τα καταστατικά της κείμενα και τα 
συνήθη κρίτηριά της, για σχέδια αμοιβαίου ενδιαφέροντος στη χώρα αυτή. 
Καθορίστηκε ένα συνολικό ανώτατο όριο 300 εκατ. ECU σε δύο έτη, το οποίο μπορεί να 
φθάσει έως δύο έτη και μισό. 
Τα εν λόγω δάνεια εγγυάται ο προϋπολογισμός της Κοινότητας έως το 100%. Η Επιτροπή 
υπέβαλε σχετική πρόταση απόφασης στις 5 Δεκεμβρίου 1994, η οποία αποτέλεσε 
αντικείμενο απόφασης του Συμβουλίου την 1η Ιουνίου 1995. Η σύμβαση εγγυοδοσίας 
μεταξύ Κοινότητας και ETE θα υπογραφεί κατά τη διάρκεια του 2° εξαμήνου 1995. 
Γ. ΕΓΓΥΗΣΗ ΠΙΣΤΩΣΕΩΝ ΤΗΣ ΚΟΙΝΟΤΗΤΑΣ ΓΙΑ ΤΗ ΔΙΑΣΦΑΛΙΣΗ ΤΗΣ ΕΞΑΓΩΓΗΣ 
ΓΕΩΡΓΙΚΩΝ ΠΡΟΪΟΝΤΩΝ ΚΑΙ ΤΡΟΦΙΜΩΝ ΑΠΟ ΤΗΝ ΚΟΙΝΟΤΗΤΑ ΠΡΟΣ ΤΗΝ 
ΠΡΩΗΝ ΣΟΒΙΕΤΙΚΗ ΕΝΩΣΗ 
Στις 30 Ιουνίου 1995 το δάνειο αυτό αποπληρώθηκε πλήρως. 
II. ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΤΩΝ ΚΙΝΑΥΝΩΝ 
Η εκτίμηση των κινδύνων που βαρύνουν τον κοινοτικό προϋπολογισμό μπορεί να γίνει 
κατά δύο έννοιες: 
- εκτίμηση σε μια δεδομένη στιγμή του συνόλου των τρεχόντων υπολοίπων των κεφαλαίων 
που αφορούν συγκεκριμένες πράξεις, όπως συνηθίζεται στους τραπεζικούς κύκλους, 
- εκτίμηση σε δημοσιονομικά πλαίσια των ανώτατων κινδύνων εκταμίευσης που βαρύνουν 
κάθε χρόνο τον κοινοτικό προϋπολογισμό. 
Οσον αφορά τη δεύτερη περίπτωση, η εκτίμηση μπορεί να γίνει κατά τους εξής δύο τρόπους: 
- εκτίμηση των κινδύνων μόνο σχετικά με τις πράξεις οι οποίες είχαν εκταμιευθεί μέχρι τις 
30 Ιουνίου 1994, πράγμα που αποτελεί το ελάχιστο επίπεδο κινδύνων της Κοινότητας, με 
την προϋπόθεση απουσίας πρόωρων εξοφλήσεων. Η κατάσταση περιγράφεται στον πίνακα 
2, 
- εκτίμηση των προοπτικών, όσον αφορά όλες τις πράξεις οι οποίες έχουν αποτελέσει 
αντικείμενο απόφασης του Συμβουλίου ή πρότασης της Επιτροπής, προκειμένου να 
εκτιμηθεί η επίπτωση τους στους μελλοντικούς προϋπολογισμούς, πράγμα που 
αντιπροσωπεύει τον ανώτατο κίνδυνο της Κοινότητας, στην περίπτωση που γίνονται 
αποδεκτές οι προτάσεις της Επιτροπής. Η κατάσταση περιγράφεται στον πίνακα 3. 
Είναι σίγουρο ότι με το δεύτερο τρόπο πρέπει να γίνει μια σειρά από υποθέσεις σχετικά με τις 
ημερομηνίες εκταμίευσης, τους τρόπους αποπληρωμής, τα επιτόκια και τις συναλλαγματικές 
ισοτιμίες, λεπτομέρειες των οποίων αναφέρονται στο παράρτημα. Παρέχεται, ωστόσο η 
δυνατότητα να δοθεί μια εικόνα του μεγέθους της εξέλιξης των κινδύνων που συνεπάγονται 
οι, εξεταζόμενες προτάσεις. 
Τα αποτελέσματα περιλαμβάνονται στους πίνακες του παραρτήματος, όπου γίνεται 
διαχωρισμός των κινδύνων που αφορούν τις χώρες της Κοινότητας και αυτών που αφορούν 
τις χώρες εκτός Κοινότητας. 
θα πρέπει να τονισθεί επίσης ότι τα αναφερόμενα συνολικά ποσά καλύπτουν κινδύνους 
διαφορετικής φύσης: δανειοδότηση μιας χώρας υπό τη μορφή οικονομικής ενίσχυσης, 
δανειοδοτήσεις προγραμμάτων για τα οποία έχουν δοθεί εγγυήσεις εκ μέρους αυτών που 
λαμβάνουν τα δάνεια, όπως στην περίπτωση των πράξεων του ΝΚΜ και της ETE. 
Η ανάλυση που ακολουθεί κάνει το διαχωρισμό ανάμεσα στο συνολικό κίνδυνο, τον κίνδυνο 
για τα κράτη μέλη και τον κίνδυνο για τις τρίτες χώρες. 
Α. ΣΥΝΟΛΙΚΟΣ ΚΙΝΛΥΝΟΣ 
1. ΤΡΕΧΟΝ ΥΠΟΛΟΙΠΟ ΣΤΙΣ 30 ΙΟΥΝΙΟΥ 1995 
Η κατάσταση περιγράφεται στον πίνακα 1 
Ο συνολικός κίνδυνος έφτανε τα 13.111 εκατ. ECU στις 30 Ιουνίου 1995 με μείωση 4,78% 
σε σχέση με τις 31 Δεκεμβρίου 1994. 
2. ΜΕΓΙΣΤΟΙ ΑΝΩΤΑΤΟΙ ΚΙΝΔΥΝΟΙ ΠΑ ΤΟΝ ΚΟΙΝΟΤΙΚΟ ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟ: 
ΠΡΑΞΕΙΣ ΠΟΥ ΕΧΟΥΝ ΕΚΤΑΜΙΕΥΘΕΙ ΣΤΙΣ 30 ΙΟΥΝΙΟΥ 1995. 
Η κατάσταση περιγράφεται στον πίνακα 2. 
Ο συνολικός κίνδυνος που αντιπροσωπεύει 2.916 εκατ. ECU το 1995 εξελίσσεται από το 
ένα έτος στο άλλο ώς εξής: 
Έτη 
Ανώτατοι ετήσιοι 
κίνδυνοι 
ίεκατ. ΕΠΗ 
Εξέλιξη 1996 
3119 
+7% 1997 
3006 
-4% 1998 
3180 
+6% 1999* 
918 
-71% 2000 
3418 
+272% 2001 
661 
-81% 2002 
324 
-51% 
* δεν υπάρχουν προθεσμίες για τις δόσεις αποπληρωμής του κεφαλαίου για τα δάνεια που 
χορηγούνται για τη στήριξη του ισοζυγίου πληρωμών στα κράτη μέλη, και ολοκλήρωση της 
αποπληρωμής κεφαλαίου το 1998 των δανείων που χορηγήθηκαν στην Ουγγαρία, τις 
Δημοκρατίες Τσεχίας και Σλοβακίας και τη Βουλγαρία. 
3. ΘΕΩΡΗΤΙΚΟΙ ΜΕΓΙΣΤΟΙ ΕΤΗΣΙΟΙ ΚΙΝΔΥΝΟΙ ΓΙΑ ΤΟΝ ΚΟΙΝΟΤΙΚΟ 
ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟ 
II κατάσταση περιγράφεται στον πίνακα 3. 
Ο κίνδυνος αυτός ο οποίος αντιπροσωπεύει 3.203 εκατ. ECU το 1995 αυξάνεται κανονικά 
μέχρι το 2000, (με εξαίρεση το έτος 1999: 2.645 εκατ. ECU) με τον εξής ρυθμό: 
Έτη 
Ανώτατοι ετήσιοι 
κίνδυνοι 
(εκατ. ECU) 
Εξέλιξη 1996 
3870 
+21% 1997 
4119 
+6% 1998 
4635 
+ 13% 1999 
2645 
-43% 2000 
5416 
+ 104% 2001 
4764 
-12% 2002 
5128 
-8% 
Β. ΚΙΝΑΥΝΟΙ ΠΛ ΤΑ ΚΡΑΤΗ ΜΕΛΗ 
1. ΤΡΕΧΟΝ ΥΠΟΛΟΙΠΟ ΣΤΙΣ 30 ΙΟΥΝΙΟΥ 1995 
H κατάσταση περιγράφεται στον πίνακα 1. 
Το τρέχον υπόλοιπο σε κεφάλαιο των πράξεων υπέρ των κρατών μελών ανερχόταν σε 7.540 
εκατ. ECU στις 30 Ιουνίου 1995, με ρυθμό μείωσης 3,8% σε σχέση με τις 31 Δεκεμβρίου 
1994. 
Η μείωση αυτή οφείλεται κυρίως στη μείωση του τρέχοντος υπολοίπου των δανείων προς 
την Ελλάδα, ΕΚΑΕ και ΝΚΜ. 
Το τρέχον υπόλοιπο των άλλων πράξεων διατηρείται στα ίδια επίπεδα. 
2. ΜΕΓΙΣΤΟΙ ΕΤΗΣΙΟΙ ΚΙΝΔΥΝΟΙ ΓΙΑ ΤΟΝ ΚΟΙΝΟΤΙΚΟ ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟ: 
ΠΡΑΞΕΙΣ ΠΟΥ ΕΙΧΑΝ ΕΚΤΑΜΙΕΥΘΕΙ ΣΤΙΣ 30 ΙΟΥΝΙΟΥ 1995 
Η κατάσταση περιγράφεται στον πίνακα 2. 
Το ποσό ανήλθε σε 1.173 εκατ. ECU για το έτος 1995. 
Το ποσό των ετήσιων μέγιστων κινδύνων για τον κοινοτικό προϋπολογισμό σε σχέση με 
τις εκταμιευθείσες πράξεις, όπως εμφαίνεται στον πίνακα 2, εξελίσσεται σύμφωνα με τον 
ρυθμό των δόσεων αποπληρωμής του κεφαλαίου (κάθε δύο έτη) των δανείων που 
χορηγήθηκαν για τη στήριξη του ισοζυγίου πληρωμών της Ελλάδας και της Ιταλίας. Έτσι, 
για τα ζυγά έτη μέχρι το έτος 2000 οι μέγιστοι κίνδυνοι είναι μεγαλύτεροι και φθάνουν τα 
2.843 εκατ. ECU το 2000. 
3. 0ES2PHTIKOI ΜΕΓΙΣΤΟΙ ΕΤΙΙΣΙΟΙ ΚΙΝΔΥΝΟΙ ΠΑ ΤΟΝ ΚΟΙΝΟΤΙΚΟ 
ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟ 
Η κατάσταση περιγράφεται στον πίνακα 3. 
Η εξέλιξη είναι αισθητά παρόμοια με την εξέλιξη του πίνακα 2 μέχρι το έτος 2000 κατά το 
οποίο ο κίνδυνος θα φθάσει τα 3.235 εκατ. ECU και το έτος 2001 οπότε ο κίνδυνος να 
φθάσει τα 2.446 εκατ. ECU, ενώ το 2002 τα 2.200 εκατ. ECU. 
Γ. ΚΙΝΑΥΝΟΙ ΓΙΑ ΤΙΣ ΤΡΙΤΕΣ ΧΩΡΕΣ 
1. ΤΡΕΧΟΝ ΥΠΟΛΟΙΠΟ ΣΤΙΣ 30 ΙΟΥΝΙΟΥ 1995 
11 κατάσταση περιγράφεται στον πίνακα 1. 
Το τρέχον υπόλοιπο των κινδύνων σε κεq)άλαιo στις 30 Ιουνίου 1994 ανερχόταν σε 5.572 
εκατ. ECU, με ρυθμό μείωσης 6% σε σχέση με τις 31 Δεκεμβρίου 1994. 
2. ΜΕΓΙΣΤΟΙ ΕΤΙΙΣΙΟΙ ΚΙΝΔΥΝΟΙ ΠΑ ΤΟΝ ΚΟΙΝΟΤΙΚΟ ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟ: ΠΡΑΞΕΙΣ 
ΠΟΥ ΕΙΧΑΝ ΕΚΤΑΜΙΕΥΘΕΙ ΜΕΧΡΙ ΤΙΣ 30 ΙΟΥΝΙΟΥ 1995. 
II κατάσταση περιγράφεται στον πίνακα 2. 
Ο κίνδυνος τοποθετείται στα 1.744 εκατ. ECU το 1995 και μειώνεται μέχρι τα 1.045 εκατ. 
ECU το 1996 λαμβανομένων υπόψη, ιδίως, των δύο οφειλών επιστροφής σε κεφάλαιο: 
- 260 εκατ. ECU εκ μέρους της Ουγγαρίας, 
- 205 εκατ. ECU εκ μέρους των Δημοκρατιών της πρώην ΕΣΣΔ. 
Στη συνέχεια παρατηρείται αύξηση το 1997 σε 1543 εκατ. λαμβάνοντας υπόψη τις εξής 
προθεσμίες σε κεφάλαιο: 
- 80 εκατ. ECU για την Ουγγαρία, 
127 εκατ. ECU για την Τσεχική Δημοκρατία, 
- 63 εκατ. ECU για τη Σλοβακική Δημοκρατία, 
140 εκατ. ECU για τη Βουλγαρία, 
- 250 εκατ. ECU για την Αλγερία, 
- 160 εκατ. ECU για το Ισραήλ, 
161 εκατ. ECU για τις Δημοκρατίες της πρώην ΕΣΣΔ. 
Το έτος 1998 τοποθετείται σε κατώτερο επίπεδο το οποίο όμως παραμένει υψηλό (1.110 εκατ. 
ECU) ενώ ο κίνδυνος αναμένεται να πέσει και πάλι σε 616, 575, 555 και 294 εκατ. ECU τα έτη 
1999, 2000,2001 και 2002. 
3. ΘΕΩΡΗΤΙΚΟΙ ΜΕΓΙΣΤΟΙ ΕΤΗΣΙΟΙ ΚΙΝΔΥΝΟΙ ΓΙΑ ΤΟΝ ΚΟΙΝΟΤΙΚΟ 
ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟ 
II κατάσταση περιγράφεται στον πίνακα 3. 
Ο κίνδυνος μεταβάλλεται από 1.901 εκατ. ECU το 1995 σε 1.459 εκατ. ECU το 1996, με 205 
εκατ. ECU αποπληρωμής κεφαλαίου της πράξης υπέρ των Δημοκρατιών της πρώην ΕΣΣΔ. 
Ο κίνδυνος αυξάνει και πάλι σε 2.235 εκατ. ECU το 1997,2.143 εκατ. ECU το 1998, 1.951 εκατ. 
ECU το 1999, 2181 εκατ. ECU το 2000, 2.318 εκατ. ECU το 2001 και 2.928 το 2002. 
III. ΕΝΕΡΓΟΠΟΙΗΣΗ ΤΩΝ ΕΓΓΥΗΣΕΩΝ 
Α. ΑΑΝΕΙΛ ΤΗΣ ΕΥΡΩΠΑΪΚΗΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΕΠΕΝΑΥΣΕΩΝ ΣΕ ΤΡΙΤΕΣ ΧΩΡΕΣ 
Στις 22 Φεβρουαρίου 1995 η ETE ενεργοποίησε και πάλι την εγγύηση του κοινοτικού 
προϋπολογισμού για δάνεια προς τις δημοκρατίες της πρώην Γιουγκοσλαβίας (ΙΙΓΔΜ και 
Σερβία) για ποσό ύψους 6,08 εκατ. ECU περίπου. II πληρωμή στην ETE πραγματοποιήθηκε 
στις 24 Μαΐου 1995. 
Στις 5 Ιουλίου 1995, η ETE ενεργοποίησε για μια ακόμα ςχ)ρά την εγγύηση του 
προϋπολογισμού για δάνεια προς τις δημοκρατίες της πρώην Γιουγκοσλαβίας (ΠΓΔΜ και 
Σερβία) για ποσό ύψους 8,6 εκατ. ECU. II πληρωμή στην ETE θα πρέπει να 
πραγματοποιηθεί στις 11 Οκτωβρίου 1995. 
Στις 30 Ιουνίου 1995, το συνολικό ποσό των απαιτήσεων που είχαν καταβληθεί από την 
Κοινότητα και δεν είχαν ακόμη επιστραφεί από τους οφειλέτες που αδυνατούσαν να 
ανταπεξέλθουν στις δανειακές τους υποχρεώσεις, ανερχόταν σε 54,4 εκατ. ECU. Οι 
απαιτήσεις αυτές αφορούν όλες τις δημοκρατίες της πρώην Γιουγκοσλαβίας, εκτός από τη 
Σλοβενία και την Κροατία. 
Το ποσό των 54,4 εκατ. ECU μη καταβληθέντων οφειλών καταλογίσθηκαν στον 
προϋπολογισμό για ποσόν 28,6 εκατ. ECU για ποσά που δεν καταβλήθηκαν πριν από το 
1994 και αποτέλεσαν αντικείμενο ενεργοποίησης στο Ταμείο Εγγυήσεων για 25,8 εκατ. ECU 
στις 11 Ιανουαρίου 1995 (5,3 εκατ. ECU), 30 Ιανουαρίου 1995 (14,3 εκατ. ECU) και 24 
Μαΐου 1995 (6,08 εκατ. ECU). 
Β. ΑΑΝΕΙΟΛΗΨΙΕΣ/ΑΑΝΕΙΟΑΟΤΗΣΕΙΣ Ή ΕΓΙΥΗΣΕΙΣ ΑΑΝΕΙΩΝ ΥΠΕΡ ΤΡΙΤΩΝ 
ΧΩΡΩΝ 
1. ΕΝΕΡΓΟΠΟΙΗΣΗ ΤΑΜΕΙΑΚΩΝ ΔΙΑΘΕΣΙΜΩΝ 
Η Επιτροπή χρειάστηκε να προσφύγει στα ταμειακά διαθέσιμα βάσει του άρθρου 12 
του κανονισμού αριθ. 1552/89 του Συμβουλίου της 29ης Μαΐου 1989, για την 
εφαρμογή της απόφασης 88/376/ΕΟΚ, Ευρατόμ σχετικά με το σύστημα των ιδίων 
πόρων των Κοινοτήτων. Η διαδικασία αυτή διευκολύνει να αποτραπούν οι 
καθυστερήσεις πληρωμών από την Επιτροπή για την εξυπηρέτηση δανείων, σε 
περίπτωση καθυστέρησης πληρωμής από τον οφειλέτη. 
2. ΕΝΕΡΓΟΠΟΙΗΣΗ ΤΟΥ ΤΑΜΕΙΟΥ ΕΓΓΥΗΣΕΩΝ 
Σε περίπτωση καθυστέρησης πληρωμής οφειλών εκ μέρους δικαιούχου δανείου που 
χορηγήθηκε ή βρίσκεται υπό την εγγύηση της Κοινότητας, το Ταμείο Εγγυήσεων 
παρεμβαίνει εντός τριών μηνών από την λήξη της προθεσμίας για αντιμετώπιση της 
αδυναμίας πληρωμής. 
Οι τόκοι υπερημερίας μεταξύ της ημερομηνίας απόδοσης των ταμειακών διαθέσιμων 
και της ημερομηνίας ενεργοποίησης του Ταμείου αποτελούν αντικείμενο προσφυγής 
στο Ταμείο Εγγυήσεων και επιστρέφονται στα διαθέσιμα. 
Κατά τη διάρκεια των 6 τελευταίων μηνών, το Ταμείο παρενέβη ως εγγυητής για τις 
παρακάτω οφειλέτριες χώρες: 
Χώρες Ημερομηνίες παρέμβασης Ποσά 
Τατζικιστάν 20.01.95 1.688.215,50 
Γεωργία 20.01.95 2.150.162,28 
Κιργιζιστάν 20.01.95 704.696,46 
Τατζικιστάν 30.01.95 4.087.082,35 
Γεωργία 30.01.95 3.204.927,24 
Ουκρανία 30.01.95 31.925.800,00 
Γεωργία 12.04.95 1.366.392,43 
| Καζακστάν | 12.04.95 | 776.033,13 | 
3. ΚΑΘΥΣΤΕΡΗΜΈΝΕΣ ΑΠΟΠΛΗΡΩΜΈΣ 
Οι παρακάτω τρίτες χώρες εξόφλησαν με καθυστέρηση, κατά την περίοδο που καλύπτει η 
παρούσα έκθεση, τις οφειλές για τις οποίες το Ταμείο Εγγυήσεων παρενέβη προηγουμένως. 
Ετσι τα ποσά αυτά, τα οποία κατεβλήθησαν με καθυστέρηση, επεστράφησαν στο Ταμείο 
βάσει του άρθρου 2 του Κανονισμού ΕΚ, Ευρατόμ 2728/94 του Συμβουλίου της 31ης 
Οκτωβρίου 1994 περί συστάσεως Ταμείου Εγγυήσεων για εξωτερικές ενέργειες. 
Χώρες Ημερομηνίες αποπληρωμής Ποσά 
Κιργιστάν 23.02.95 704.696,46 
Ουκρανία 16.03.95 31.925.800,00 
Ι Καζακστάν | 28.04.95 | 776.033,13 
4. ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΜΗ ΚΑΤΑΒΛΗΘΕΙΣΩΝ ΟΦΕΙΛΩΝ ΣΤΙΣ 30.06.95 
Οι μη καταβληθέντες οφειλές στο τέλος της περιόδου ήταν οι εξής: 
Χώρες ΙΙοσά 
Τατζικιστάν 5.775.297,85 
Γεωργία | 6.721.481,95 | 
ΔΕΥΤΕΡΟ ΜΕΡΟΣ: ΠΡΑΞΕΙΣ ΠΟΥ ΕΧΟΥΝ ΗΛΙΙ ΕΓΓΡΑΦΕΙ ΣΤΟΝ ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟ 
II Αρμόδια για τον Προϋπολογισμό Αρχή ενέκρινε στον προϋπολογισμό του 1995, 29 κονδύλια 
"p.m." με προορισμό την εγγραφή ενδεχόμενων εγγυητικών πληρα>μών. Τα κονδύλια αυτά 
σχηματίζουν 3 κατηγορίες: λαμβανόμενα και χορηγούμενα δάνεια στο εσωτερικό της Κοινότητας, 
δάνεια στο εξωτερικό της Κοινότητας και εγγυήσεις που παρέχονται σε χρηματοπιστωτικούς 
οργανισμούς. 
Ι. ΑΑΝΕΙΟΑΙΙΙΙΤΙΚΕΣ ΠΡΑΞΕΙΣ ΠΟΥ ΠΡΟΟΡΙΖΟΜΑΙ ΠΑ ΕΠΑΝΑΑΛΝΕΙΟΑΟΊΉΣΙΙ ΣΤΟ 
ΕΣΩΤΕΡΙΚΟ ΤΙΙΣ ΚΟΙΝΟΤΗΤΑΣ 
Α. ΚΟΙΝΟΤΙΚΕΣ ΑΑΝΕΙΟΛΗΠΤΙΚΕΣ ΠΡΑΞΕΙΣ ΓΙΑ ΤΙΙΝ ΥΠΟΣΤΗΡΙΞΗ ΤΩΝ 
ΙΣΟΖΥΓΙΩΝ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
II Κοινότητα έχει εξουσιοδοτηθεί να συνάπτει δάνεια στις κεφαλαιαγορές ή στα 
χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, προκειμένου να διαθέτει τα αντίστοιχα ποσά στα κράτη μέλη 
τα οποία αντιμετωπίζουν πρόσκαιρες δυσχέρειες σε θέματα ισοζυγίου πληρωμών. 
Το τρέχον υπόλοιπο σε κεφάλαια των δανείων που μπορούν να χορηγηθούν κατ' αυτόν τον 
τρόπο στα κράτη μέλη περιορίζεται σε 14 δισεκ. ECU. 
Στις 30 Ιουνίου 1995 αναφέρεται μία πράξη για την Ελλάδα που αποφασίστηκε στις 4 
Μαρτίου 1991 και μία πράξη για την Ιταλία που αποφασίστηκε στις 18 Ιανουαρίου 1993. 
Το τρέχον υπόλοιπο των χορηγηθέντων δανείων αντιπροσώπευε στις 30 Ιουνίου 1995 1.000 
εκατ. ECU και 4071 εκατ. ECU για την Ιταλία (βλ. πίνακα 1) 
Β. ΑΑΝΕΙΟΛΗΠΤΙΚΕΣ ΠΡΑΞΕΙΣ ΕΥΡΑΤΟΜ 
Η Επιτροπή εξουσιοδοτήθηκε το 1977 να συνάπτει δάνεια, προκειμένου να συνεισφέρει στη 
χρηματοδότηση πυρηνικών σταθμών παραγωγής ενέργειας. 
Τα δάνεια προορίζονται για μονάδες παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας και συνοδεύονται 
από τις συνήθεις τραπεζικές εγγυήσεις. Οι δικαιούχοι είναι συνήθως δημόσιες επιχειρήσεις 
ή επιχειρήσεις υπό κρατική εγγύηση. 
Το ανώτατο ύψος επιτρεπομένων δανείων ανέρχεται σε 4 δισεκατ. ECU, έκτων οποίων 500 
εκατ. εγκρίθηκαν με την απόφαση του 1977, 500 εκατ.το 1980, 1 δισεκατ.το 1982, 1 δισεκατ. 
το 1985 και 1 δισεκατ. το 1990. Το συνολικό ποσό των χορηγηθέντων δανείων στις 30 
Ιουνίοΐ) 1994 ανερχόταν σε 2.900 εκατ. ECU περίπου. Συνεπώς μένει προς χορήγηση 
ποσόν ύψους 1.100 εκατ. ECU δανειοληπτικών πράξεων. 
Στις 30 Ιουνίου 1995 το τρέχον υπόλοιπο των χορηγηθέντων δανείων ανερχόταν σε 740,5 
εκατ. ECU. 
Η Επιτροπή πρότεινε στις 9 Δεκεμβρίου 1992 να διατεθεί το υπόλοιπο των ποσών που δεν 
χρησιμοποιήθηκε υπέρ των κρατών μελών για τη βελτίωση της αποτελεσματικότητας και 
της ασφάλειας των πυρηνικών εγκαταστάσεων των κρατών της Κεντρικής και της 
Ανατολικής Ευρώπης καθώς και της Κ.Λ.Κ (Κοινοπολιτείας Ανεξάρτητων Κρατών). 
Το Συμβούλιο εξέδωσε υπ' αυτό το πρίσμα απόφαση στις 21 Μαρτίου 1994 (βλ. τμήμα II 
για τις δανειοληπτικές πράξεις για τρίτες χώρες). 
Γ. ΑΑΝΕΙΟΛΗΠΤΙΚΕΣ ΠΡΑΞΕΙΣ ΠΑ ΤΙΙ ΣΤΗΡΙΞΗ ΤΩΝ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΣΤΟ 
ΕΣΩΤΕΡΙΚΟ ΤΗΣ ΚΟΙΝΟΤΗΤΑΣ 
II Επιτροπή εξουσιοδοτήθηκε με απός>αση του Συμβουλίου της 16ης Οκτωβρίου 1978 να 
συνάπτει δάνεια προκειμένου να προωθεί τις επενδύσεις στο εσωτερικό της Κοινότητας 
(Νέο Κοινοτικό Μέσο). 
Το ανώτατο όριο των επιτρεπομένων δανειοληπτικών πράξεων καθορίστηκε σε 1 δισεκατ. 
με την απόφαση της 16ης Οκτωβρίου 1978, το οποίο αυξήθηκε στη συνέχεια κατά 1 
δισεκατ. με απόφαση της 15ης Μαρτίου 1982. Το ανώτατο όριο αυξήθηκε εκ νέου κατά 
3 δισεκατ. με απόφαση της 19ης Απριλίου 1983 και κατά 750 εκατ. με απόφαση της 9ης 
Μαρτίου 1987. 
Το προϊόν των δανειοληπτικών αυτών πράξεων καταβάλλεται υπό μορφή δανείων που 
χορηγούνται από την ETE ως εντολοδόχο για τη χρηματοδότηση επενδυτικών σχεδίων που 
συμβάλλουν στη σύγκλιση και στην ενίσχυση της ολοκλήρωσης και ανταποκρίνονται στους 
στόχους προτεραιότητας της Κοινότητας στους τομείς της ενέργειας, της βιομηχανίας και 
των έργων υποδομής, λαμβανομένης υπόψη, μεταξύ άλλων, της περιφερειακής επίδρασης 
των σχεδίων και της ανάγκης να καταπολεμηθεί η ανεργία. II υποστήριξη προς τις 
μικρομεσαίες επιχειρήσεις έγινε επίσης στόχος προτεραιότητας με απόφαση της 26ης 
Απριλίου 1982. 
Εξάλλου, η απόφαση της 20ης Ιανουαρίου 1981 εξουσιοδότησε την Κοινότητα να συνάψει 
δάνειο, προκειμένου να παράσχει έκτακτη βοήθεια ύψους 1 δισεκατ. ECU υπέρ της 
ανασυγκρότησης των ζωνών που υπέστησαν ζημίες από το σεισμό που σημειώθηκε στην 
Ιταλία τον Νοέμβριο του 1980. Ανάλογη απόφαση για ποσό 80 εκατ. ECU ελήφθη στις 14 
Δεκεμβρίου 1981 υπέρ των ζ(»νών που υπέστησαν ζημίες από τους σεισμούς στην Ελλάδα 
τον Φεβρουάριο/Μάρτιο του 1981. 
Το ανώτατο ύψος επιτρεπομένων δανείων ανέρχεται συνεπώς σε 6.830 εκατ. ECU. 
Το τρέχον υπόλοιπο των δανείων που ελήφθησαν στις 30 Ιουνίου 1995 ανερχόταν σε 
1289,2 εκατ. ECU, δηλαδή κατά 31,43% χαμηλότερο απ' ό,τι στις 30 Ιουνίου 1994. 
Ο κίνδυνος κατανέμεται σε μεγάλο αριθμό δανειοληπτών της Ευρωπαϊκής Τράπεζας 
Επενδύσεων. Επιπλέον, τα περισσότερα από τα δάνεια είναι συνολικά δάνεια που έχει 
συνάψει η ETE με χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, που είναι υπεύθυνα για την επιστροφή των 
κεφαλαίων. 
Η ETE διαθέτει κάθε χρόνο στην Επιτροπή κατάλογο με τους οφειλέτες, οι οποίοι 
σύμφωνα με πληροφορίες της ενδέχεται να μη μπορέσουν να αντεπεξέλθουν στις δανειακές 
τους υποχρεώσεις κατά τη διάρκεια του επομένου έτους. Μέχρι στιγμής ο κατάλογος 
αυτός παραμένει κενός. 
10 
II. ΑΑΝΕΙΟΛΗΠΤΙΚΕΣ ΠΡΑΞΕΙΣ ΠΟΥ ΠΡΟΟΡΙΖΟΝΤΑΙ ΠΑ ΕΠΑΝΑΑΑΝΕΙΟΑΟΤΗΣΗ 
ΣΕ ΤΡΙΤΕΣ ΧΩΡΕΣ 
Α. ΑΑΝΕΙΑ ΕΚΑΕ ΠΡΟΣ ΟΡΙΣΜΕΝΕΣ ΤΡΙΤΕΣ ΧΩΡΕΣ 
Στις 21 Μαρτίου 1994 το Συμβούλιο αποφάσισε να τροποποιήσει την απόφαση 
77/270/ΗΚΛΕ προκειμένου να εξουσιοδοτήσει την Επιτροπή να συνάψει δάνεια ΕΚΑΕ για 
να συμβάλει στη χρηματοδότηση της βελτίωσης του βαθμού ασφάλειας και 
αποτελεσματικότητας του συνόλου των πυρηνικών μονάδων ορισμένων τρίτων χωρών. 
Η απόφαση αυτή θα επιτρέψει τον καταλογισμό μεγάλου μέρους των διαθέσιμων 
δανειοληπτικών δυνατοτήτων της ΕΚΑΕ (περίπου 1.100 εκατ. ECU) στη χρηματοδότηση 
σχεδίου, τα οποία για να είναι επιλέξιμα πρέπει: 
είτε να αφορούν πυρηνικοηλεκτρικούς σταθμούς ισχύος ή εγκαταστάσεις κύκλου καυσίμων 
που ήδη λειτουργούν ή ευρίσκονται υπό κατασκευή, 
είτε να αποβλέπει, στην αποξήλωση των εγκαταστάσεων εκείνων των οποίων η αναβάθμιση 
είναι τεχνικά η οικονομικά αδικαιολόγητη. 
Ο κατάλογος των επιλέξιμων τρίτων χωρών είναι ο ακόλουθος: 
Δημοκρατία της Βουλγαρίας 
Δημοκρατία της Ουγγαρίας 
Δημοκρατία της Διθουανίας 
Ρουμανία 
Δημοκρατία της Σλοβενίας 
Δημοκρατία της Τσεχίας 
Δημοκρατία της Σλοβακίας 
Ρωσική Ομοσπονδία 
Δημοκρατία της Αρμενίας 
Ουκρανία 
Κατά το Ευρωπαϊκό Συμβούλιο της Κερκύρας στις 24 και 25 Ιουνίου 1994 και τη Σύνοδο 
κορυφής της Ομάδας των 7 στη Νάπολη στις 7 και 8 Ιουλίου 1994, ενεγράφη στα 
συμπεράσματα η κατ' αρχή συμφωνία για τη χορήγηση οικονομικής ενίσχυσης επί διεθνούς 
κλίμακας, ειδικότερα προκειμένου να κλείσει ο πυρηνοηλεκτρικός σταθμός του 
Τσερνομπίλ. 
Β. ΔΑΝΕΙΑ ΠΟΥ ΕΧΕΙ ΣΥΝΑΨΕΙ Η ΚΟΙΝΟΤΗΤΑ ΓΙΑ ΤΗΝ ΠΑΡΟΧΗ 
ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΕΝΙΣΧΥΣΗΣ ΣΤΙΣ ΧΩΡΕΣ ΤΗΣ ΚΕΝΤΡΙΚΗΣ ΚΑΙ 
ΑΝΑΤΟΛΙΚΗΣ ΕΥΡΩΠΗΣ 
7 ΟΥΓΓΑΡΙΑ 
α) Ουγγαρία Ι 
II Κοινότητα χορηγεί στην Ουγγαρία το 1990 μεσοπρόθεσμο δάνειο ανώτατου ποσού σε 
κεφάλαιο ύψους 870 εκατ. ECU και διάρκειας μέχρι 5 ετών. Το δάνειο αυτό αποσκοπεί 
στη διευκόλυνση της αναπροσαρμογής της ουγγρικής οικονομίας κατά τρόπο που να της 
εξασφαλίζει όλα τα οφέλη που παρέχει η οικονομία της αγοράς. Το εν λόγω δάνειο 
χορηγείται στην Ουγγαρία σε δόσεις. 
11 
11 πρώτη δόση, ύψους 350 εκατ. ECU, κατεβλήθη στις 20 Απριλίου 1990. Η δεύτερη δόση, 
ύψους 260 εκατ. ECU, κατεβλήθη στις 14 Φεβρουαρίου 1991. II τρίτη δόση, η οποία θα 
ανέρχεται σε 260 εκατ. ECU το ανώτατο, επρόκειτο να καταβληθεί κατά τη διάρκεια του 
1992. Η δόση αυτή δεν εκταμιεύθηκε τελικά, επειδή η κατάσταση του ισοζυγίου πληρωμών 
της Ουγγαρίας είναι ευνοϊκότερη από την προβλεφθείσα. Οι δόσεις που έχουν καταβληθεί 
πρέπει να επιστραφούν εφάπαξ 5 έτη μετά την καταβολή τους, οι δε τόκοι με μεταβλητά 
επιτόκια καταβάλλονται σε εξαμηνιαία βάση. 
Στις 20 Απριλίου 1995, η Ουγγαρία αποπλήρωσε στο σύνολο της την πρώτη δόση των 350 
εκατ. ECU. 
β) Ουγγαρία II 
Επειδή η κατάρρευση της ΚΟΜΕΚΟΝ και η κρίση του Κόλπου ήταν ενδεχόμενο να 
αλλοιώσουν τα πρώτα ενθαρρυντικά αποτελέσματα των μεταρρυθμίσεωνπου είχαν αρχίσει 
να πραγματοποιούνται, αποφασίστηκε συμπληρωματική μακροοικονομική ενίσχυση 180 
εκατ. ECU στο πλαίσιο συνολικού προγράμματος ενίσχυσης εκ μέρους της ομάδας των 24 
βιομηχανικών χωρών. 
Η πρώτη δόση, ύψους 100 εκατ. ECU, κατεβλήθη στις 14 Αυγούστου 1991. Θα επιστραφεί 
εφάπαξ 7 έτη μετά την καταβολή της, οι δε τόκοι με μεταβλητά επιτόκια καταβάλλονται 
σε εξαμηνιαία βάση. Η καταβολή της 2ης δόσης ύψους 80 εκατ. ECU πραγματοποιήθηκε 
στις 15 Ιανουαρίου 1993, θα επιστραφεί τον Ιανουάριο του 1997, οι δε τόκοι με σταθερά 
επιτόκια θα καταβάλλονται σε ετήσια βάση. 
Το τρέχον υπόλοιπο των δανείων που είχαν συναφθεί υπέρ της Ουγγαρίας ανερχόταν σε 
440 εκατ. ECU στις 30 Ιουνίου 1995. 
2. ΔΗΜΟΚΡΑΤΙΑ ΤΗΣ ΤΣΕΧΙΑΣ ΚΑΙ ΔΗΜΟΚΡΑΤΙΑ ΤΗΣΣΑΟΒΑΚΙΑΣ 
Στο πλαίσιο συνολικής ενίσχυσης εκ μέρους της Ομάδας των 24, η Επιτροπή 
εξουσιοδοτείται εξ ονόματος της Κοινότητας να συνάψει δάνειο, σε δύο δόσεις, ύψους 375 
εκατ. ECU και επταετούς διάρκειας. Το προϊόν του δανείου θα χορηγηθεί υπό τους ιδίους 
όρους στην Τσεχική και Σλοβακική Ομοσπονδιακή Δημοκρατία. 
Η πρώτη δόση, ύψους 185 εκατ. ECU, κατεβλήθη στις 14 Αυγούστου 1991 και θα 
επιστραφεί εφάπαξ 7 έτη μετά την καταβολή της, οι δε τόκοι με μεταβλητά επιτόκια θα 
καταβάλλονται σε εξαμηνιαία βάση. 
Η δεύτερη δόση, ύψους 190 εκατ. ECU, κατεβλήθη στις 2 Μαρτίου 1992, θα επιστραφεί δε 
εφάπαξ μετά έξι έτη το αργότερο. 
Ο χωρισμός, την 1η Ιανουαρίου 1993, της Τσεχικής από τη Σλοβακική Δημοκρατία 
οδήγησαν την Επιτροπή σε πρόταση κατανομής του δανείου μεταξύ αυτών των δύο 
Δημοκρατιών. 
12 
Με απόφαση του Συμβουλίου της 24ης Ιανουαρίου 1994, η κατανομή αυτή 
πραγματοποιήθηκε ως εξής: τα δύο τρίτα του δανείου, δηλαδή 250 εκατ. ECU, για την 
Τσεχική Δημοκρατία και το ένα τρίτο, δηλ. 125 εκατ. ECU, για τη Σλοβακική Δημοκρατία. 
Το τρέχον υπόλοιπο των δανείων προς τις δύο αυτές Δημοκρατίες ανερχόταν σε 375 εκατ. 
ECU στις 30 Ιουνίου 1995. 
Δημοκρατία της Σλοβακίας 
Στο πλαίσιο της νέας οικονομικής ενίσχυσης προς την Δημοκρατία της Σλοβακίας, η 
Επιτροπή εξουσιοδοτήθηκε εξ ονόματος της Κοινότητας, με απόφαση του Συμβουλίου της 
22ας Δεκεμβρίου 1994, να συνάψει δάνειο, σε δύο δόσεις, ύψους 130 εκατ. ECU και 
επταετούς διάρκειας. Το προϊόν του δανείου αυτού θα χορηγηθεί υπό τους ιδίους όρους 
στη Σλοβακία. 
Στις 30 Ιουνίου 1995 δεν είχε ακόμα εκταμιευθεί καμία δόση. 
3. ΒΟΥΑΓΑΡΙΑ 
α) Βουλγαρία Ι 
Στο πλαίσιο συνολικής ενίσχιχιης εκ μέρους της Ομάδας των 24 η Επιτροπή 
εξουσιοδοτείται εξ ονόματος της Κοινότητας να συνάψει δάνειο, σε δύο δόσεις, ύψους 290 
εκατ. ECU και επταετούς διάρκειας. Το προϊόν του δανείου θα χορηγηθεί υπό τους ίδιους 
όρους στη Βουλγαρία. 
Η πρώτη δόση, ύψους 150 εκατ. ECU, κατεβλήθη στη Βουλγαρία στις 14 Αυγούστου 1991. 
Θα επιστραφεί εφάπαξ 7 έτη μετά την καταβολή της, οι δε τόκοι με μεταβλητά επιτόκια 
καταβάλλονται σε εξαμηνιαία βάση. 
Η δεύτερη δόση, ύψους 140 εκατ. ECU, κατεβλήθη στις 2 Μαρτίου 1992, θα επιστραφεί 
εφάπαξ μετά πέντε έτη, οι δε τόκοι με μεταβλητά επιτόκια καταβάλλονται σε εξαμηνιαία 
βάση. 
β) Βουλγαρία II 
Στο πλαίσιο νέας ενίσχυσης εκ μέρους της ομάδας των 24 για την περίοδο 1992-1993 η 
Επιτροπή εξουσιοδοτείται εξ ονόματος της Κοινότητας να συνάψει δάνειο, σε δύο δόσεις, 
ύψους 110 εκατ. ECU, και μέγισης διάρκειας επτά ετών. Το προϊόν του δανείου θα 
χορηγηθεί στη Βουλγαρία. Αόγω των καθυστερήσεων στη διαδικασία των οικονομικών 
μεταρρυθμίσεων στη Βουλγαρία η πράξη αυτή αναβλήθηκε. 
Τελικά, στις 7 Δεκεμβρίου 1994 καταβλήθηκε στη Βουλγαρία η πρώτη δόση των 70 εκατ. 
ECU. Θα επιστραφεί εφάπαξ στις 7 Δεκεμβρίου 2001, οι δε τόκοι με μεταβλητά επιτόκια 
καταβάλλονται σε εξαμηνιαία βάση. 
13 
Στις 30 Ιουνίου 1995 το τρέχον υπόλοιπο των δανείων προς τη Βουλγαρία ανερχόταν σε 
360 εκατ. ECU. 
4. ΡΟΥΜΑΝΙΑ 
α) Ρουμανία Ι 
Στο πλαίσιο συνολικής ενίσχυσης εκ μέρους της ομάδας των 24, η Επιτροπή 
εξουσιοδοτείται εξ ονόματος της Κοινότητας να συνάψει δάνειο, σε δυο δόσεις, ύψους 375 
εκατ. ECU και επταετούς διάρκειας κατ' ανώτατο όριο. Το προϊόν του δανείου θα 
χορηγηθεί υπό τους ίδιους όρους στη Ροα^μανία. 
II πρώτη δόση, ύψους 190 εκατ. ECU και επταετούς διάρκειας, κατεβλήθη στις 22 
Ιανουαρίου 1992. Θα επιστραφεί ες;άπαξ την 1η Φεβρουαρίου 1999, οι δε τόκοι με 
μεταβλητά επιτόκια θα καταβάλλονται σε εξαμηνιαία βάση. 
II δεύτερη δόση, ύψους 185 εκατ. ECU και εξαετούς διάρκειας κατεβλήθη τον Απρίλιο του 
1992. Θα επιστραφεί εφάπαξ στις 18 Μαρτίου 1998, οι δε τόκοι με μεταβλητά επιτόκια 
καταβάλλονται σε εξαμηνιαία βάση. 
β) Ρουμανία II 
Στο πλαίσιο νέας ενίσχυσης εκ μέρους της ομάδας των 24, η Επιτροπή εξουσιοδοτείται εξ 
ονόματος της Κοινότητας να συνάψει δάνειο ύψους 80 εκατ. ECU και επταετούς διάρκειας 
κατ' ανώτατο όριο. Το προϊόν του δανείου θα χορηγηθεί υπό τους ίδιους όρους στη 
Ρουμανία. 
Το δάνειο εκταμιεύτηκε σε μία μόνο δόση στις 26 Φεβρουαρίου 1993. Θα επιστραφεί 
εφάπαξ στις 26 Φεβρουαρίου 2000, οι δε τόκοι θα καταβάλλονται σε εξαμηνιαία βάση. 
γ) Ρουμανία III 
Στο πλαίσιο συνολικής μακροοικονομικής ενίσχυσης εκ μέρους της Ομάδας των 24, η 
Επιτροπή εξουσιοδοτείται εξ ονόματος της Κοινότητας, με απόφαση του Συμβουλίου της 
20.06.1994, να συνάψει δάνειο 125 εκατ. ECU μέγιστης διάρκειας 7 ετών και σε δύο δόσεις 
90 και 35 εκατ. ECU. Το προϊόν αυτού του δανείου θα χορηγηθεί υπό τους ιδίους όρους 
στη Ρουμανία. 
Μέχρι τις 30.06.1995 δεν είχε ακόμα εκταμιευθεί καμία δόση. 
Στις 30 Ιουνίου 1995, το τρέχον υπόλοιπο του δανείου προς τη Βουλγαρία ανερχόταν σε 
455 εκατ. ECU. 
14 
Γ. ΛΑΝΕΙΑ ΠΟΥ ΕΧΕΙ ΣΥΝΑΨΕΙ II ΚΟΙΝΟΤΗΤΑ ΓΙΑ ΤΗ ΧΟΡΗΓΗΣΗ 
ΜΛΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΕΝΙΣΧΥΣΗΣ ΣΤΑ ΝΕΑ ΑΝΕΞΑΡΤΗΤΑ ΚΡΑΤΗ ΤΗΣ 
ΠΡΩΗΝ ΕΣΣΛ. 
Μεσοπρόθεσμο δάνειο 1.250 εκατ. ECU 
Τον Δεκέμβριο του 1991, το Συμβούλιο αποφάσισε να παράσχει πιστωτική διευκόλυνση 
μεγίστου ύψους 1.250 εκατ. ECU στην ΕΣΣΛ και τις Δημοκρατίες της προκειμένου να 
χρηματοδοτηθεί η εισαγωγή γεωργικών προϊόντων, ειδών διατροφής και ιατρικών ειδών 
από την Κοινότητα και την Ανατολική Ευρώπη. Η μεγίστη διάρκεια των πιστώσεων είναι 
3 έτη. 
Μετά τη διάλυση της ΕΣΣΔ το ποσό του δανείου κατανεμήθηκε, αρχές 1992, μεταξύ των 
διαφόρων νέων ανεξαρτήτων κρατών. 
Ι. Δανειοδοτικές συμβάσειςπου υπεγράφησαν(3άσει της αοηκης κατανομής 
Οι περισσότερες συμβάσεις του δανείου υπεγράφησαν κατά τη διάρκεια του 1992: 
στις 10 Ιουλίου 1992 με την Αρμενία (38 εκατ. ECU), το Κιργιζιστάν (32 εκατ. ECU), 
το Τουρκμενιστάν (45 εκατ. ECU) και τη Μολδαβία (27 εκατ. ECU)· το ποσό του 
Κιργιζιστάν μειώθηκε στη συνέχεια σε 23,7 εκατ. ECU μετά από αίτημα αυτής της 
χώρας. 
στις 13 Ιουλίου 1992 με την Ουκρανία 130 εκατ. ECU-
στις 24 Ιουλίου 1992 με τη Λευκορωσία (102 εκατ. ECU), το Τατζικιστάν (55 εκατ. 
ECU) και τη Γεωργία (70 εκατ. ECU)· 
στις 9 Σεπτεμβρίου 1992 με τη Ρίοσία 150 εκατ. ECU-
στις 9 Δεκεμβρίου 1992 με τη Ρωσία 349 εκατ. ECU-
στις 15 Δεκεμβρίου 1992 με το Καζακστάν 25 εκατ. ECU. 
2. Δανειοδοτικές συμβάσεις που υπενοάωησαν βάσει της τροποποιημένης κατανομής: 
Ορισμένες συμβάσεις δανείων υπεγράφησαν επίσης το 1993 βάσει της τροποποίησης της 
αρχικής κατανομής του συνολικού ποσού του δανείου: 
στις 5 Μαΐου 1993 υπεγράφησαν δύο νέες συμβάσεις με την Αρμενία (20 εκατ. ECU) 
και τη Γεωργία (10 εκατ. ECU). Το ποσό αυτών των δύο δανείων είχε προβλεφθεί 
αρχικά για το Καζακστάν. 
στις 6 Δεκεμβρίου 1993 υπεγράφη άλλο δάνειο, ύψους 40 εκατ. ECU, με τη Γεωργία. 
Το δάνειο αυτό χρηματοδοτήθηκε (χπό μείωση της χορήγησης στο Ουζμπεκιστάν. 
στις 14 Σεπτεμβρίου 1994 υπεγράψτη δάνειαο 59 εκατ. ECU με το Ουζμπεκιστάν 
στις 12 Οκτωβρίου 1994 υπεγράq)T| δάνειο 68 εκατ. ECU με το Αζερμπαϊτζάν 
15 
3. Δανειοδοτικές αναβάσεις που δεν έγονν ακόαα υπονραωεί: 
Στις 30 Ιουνίου 1995 δεν είχε ακόμα υπογραφεί η νέα σύμβαση δανείου με το Καζακστάν 
(30 εκατ. ECU). 
4. Χρησιμοποίηση του δανείου των 1250 εκατ. ECU 
Δημοκρατία 
Αρμενία α) 
Αρμενία β) 
Αζερμπαϊτζάν 
Λευκορωσία 
Γεωργία α) 
Γεωργία β) 
Γεο>ργίαγ) 
Καζακστάν α) 
Καζακστάν β) 
Κιργιζιστάν 
Μολδαβία 
Ρωσία α) 
Ρωσία β) 
Τατζικιστάν 
Τουρκμενιστάν 
Ουκρανία 
Ουζμπεκιστάν 
Σύνολο Αρχική κατανομή 
(1992) 
38 
68 
102 
70 
55 
32 
27 
150 
349 
55 
45 
130 
129 
1250 Κατανομή στις 
30.06.1995 
38 
20 
68 
100,5 
70 
10 
40 
25 
30 
23,7 
27 
72,9 
349 
55 
45 
129,8 
59 
1162,9 ΙΙραγματική 
χρησιμοποίηση της 
πίστωσης στις 
30.06.1995 
37,9 
19,6 
28,2 
100,5 
69,4 
9,8 
34,1 
24,9 
22,7 
27 
70,0 
299,7 
54,5 
44,9 
129,8 
43,5 
1016,8 
Στις 30 Ιουνίου 1995, η πραγματική χρησιμοποίηση της πίστωσης από τις δικαιούχους 
χώρες ανερχόταν σε 1.016,8 εκατ. ECU. 
5. Προθεσμίες επιστροφής σε κεφάλαιο και πληρωμής τόκων 
Οι προθεσμίες επιστροφής σε κεφάλαιο και πληρωμής των τόκων της πράξης αυτής 
ποικίλλουν ανάλογα με την ημερομηνία υπογραφής των συμβάσεων και τα ποσά. 
Αρμενία (38 εκατ.), Λευκορωσία, Γεωργία (70 εκατ.), Κιργιζιστάν, Μολδαβία, 
Τατζικιστάν, Τουρκμενιστάν, Ουκρανία, Ρωσία (150 εκατ.): 
- τόκοι τις 20 Απριλίου και 20 Οκτωβρίου 
- κεφάλαιο στις 20 Αυγούστου 1995 εκτός από τη Λευκορωσία, την Ουκρανία και 
τη Ρωσία ανά ήμισυ στις 20 Αυγούστου 1994 και 1995· 
16 
Αρμενία (20 εκατ.), Καζακστάν, Ρωσία (349 εκατ.), Γεωργία (10 και 40 εκατ.): 
- τόκοι στις 15 Ιανουαρίου και 15 Ιουλίου, 
- κεφάλαιο στις 15 Ιανουαρίου 1996 εκτός από τη Ρωσία, ανά ήμισυ, στις 15 
Ιανουαρίου 1995 και 1996 και τη Γεωργία (40 εκατ.) στις 15 Ιανουαρίου 1997. 
Αζερμπαϊτζάν και Ουζμπεκιστάν: 
- τόκοι στις 28 Μαρτίου και 28 Σεπτεμβρίου 
- κεφάλαιο στις 28 Σεπτεμβρίου 1997. 
Στις 30 Ιουνίου 1995 τα ελλείμματα λόγω των οφειλομένων τόκων της Γεωργίας και του 
Τατζικιστάν έφταναν τα 16,39 εκατ. ECU (βλ. Τμήμα 2 IV "Ενεργοποίηση των 
δημοσιονομικών εγγυήσεων"). 
Οικονομική ενίσχυση στη Μολδαβία 
Στο πλαίσιο της συμμετοχής της Κοινότητας στη στήριξη που τυγχάνει η Μολδαβία στο 
διεθνή χώρο, η Επιτροπή εξουσιοδοτείται εξ ονόματος της Κοινότητας, με την απόφαση 
της 13.06.94, να συνάψει σε δύο δόσεις δάνειο ύψους 45 εκατ. ECU, δεκαετούς διάρκειας 
κατ' ανώτατο όριο. Το προϊόν του δανείου θα χορηγηθεί υπό τους ιδίους όρους στη 
Μολδαβία. 
Η πρώτη δόση των 25 εκατ. ECU κατεβλήθη στη Μολδαβία τον Δεκέμβριο 1994. Το δάνειο 
θα πληρωθεί σε 5 ίσες ετήσιες δόσεις, με έναρξη αποπληρωμής το 6° έτος. Στις 7 
Δεκεμβρίου 2004 θα πρέπει να εξοφληθεί στο σύνολο του. Οι τόκοι, με μεταβλητό 
επιτόκιο, καταβάλλονται σε εξαμηνιαία βάση. 
Το τρέχον υπόλοιπο του δανείου προς τη Μολδαβία ανερχόταν σε 25 εκατ. ECU στις 30 
Ιουνίου 1995. 
Οικονομική ενίσχυση στην Ουκρανία 
Στο πλαίσιο του σφαιρικού προγράμματος ενίσχυσης της Ουκρανίας, η Επιτροπή 
εξουσιοδοτείται εξ ονόματος της Κοινότητας, με την απόφαση του Συμβουλίου της 
22.12.1994, να συνάψει δάνειο 85 εκατ. ECU δεκαετούς διαρκείας κατ' ανώτατο όριο. Το 
προϊόν του δανείου θα χορηγηθεί σε μία μόνο δόση στην Ουκρανία. 
Μέχρι τις 30 Ιουνίου 1995 το δάνειο δεν είχε ακόμα εκταμιευθεί. 
17 
Α. ΛΑΝΕΙΑ ΠΟΥ ΕΧΕΙ ΣΥΝΑΨΕΙ II ΚΟΙΝΟΤΗΤΑ ΓΙΑ ΤΗ ΧΟΡΗΓΗΣΗ 
ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΕΝΙΣΧΥΣΗΣ ΣΤΙΣ ΒΑΛΤΙΚΕΣ ΧΩΡΕΣ 
Στο πλαίσιο συνολικού προγράμματος ενίσχυσης στις τρεις αυτές χώρες ύψους 440 εκατ. 
ECU εκ μέρο\ίς της ομάδας των 24 η Επιτροπή εξουσιοδοτείται εξ ονόματος της 
Κοινότητας να συνάψει δάνειο ύψους 220 εκατ. ECU και επταετούς διάρκειας κατ' 
ανώτατο όριο. Το προϊόν του δανείου θα χορηγηθεί σε δύο δόσεις και υπό τους 
συγκρίσιμους όρους στα τρία κράτη ως εξής: 
40 εκατ. ECU για την Εσθονία, 
80 εκατ. ECU για τη Λεττονία, 
100 εκατ. ECU για τη Λιθοιχχνία. 
Οι προ'πες δόσεις του δανείου στην Εσθονία (20 εκατ. ECU) και στη Λεττονία (40 εκατ. 
ECU) καταβλήθηκαν στις 31 Μαρτίου 1993. θα επιστραφούν εφάπαξ στις 31 Μαρτίου 
2000 οι δε τόκοι, κυμαινόμενου επιτοκίου, θα καταβάλλονται εξαμηνιαία στις 31 Μαρτίου 
και 30 Σεπτεμβρίου κάθε έτους. 
II πρώτη δόση στη Λιθουανία κατεβλήθη στις 27 Ιουλίου 1993 και θα επιστραφεί εφάπαξ 
στις 27 Ιουλίου 2000, οι δε τόκοι, κυμαινόμενου επιτοκίου, θα καταβάλλονται στις 27 
Ιουλίου κάθε έτους. 
Το τρέχον υπόλοιπο των δανείων που είχαν συναφθεί με τα κράτη της Βαλτικής ανήρχετο 
σε 110 εκατ. ECU στις 30 Ιουνίου 1995. 
Κ. ΛΑΝΕΙΑ Ι ΙΟΥ ΕΧΕΙ ΣΥΝΑΨΕΙ II ΚΟΙΝΟΤΙΙΤΛ ΠΑ ΤΙΙ ΧΟΡΗΓΗΣΗ 
ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΕΝΙΣΧΥΣΗΣ ΣΤΙΣ ΧΩΡΕΣ ΤΗΣ ΜΕΣΟΓΕΙΟΥ 
Ι. ΙΣΡΑΗΔ 
Βάσει της οικονομικής ενίσχυσης υπέρ του Ισραήλ και των πληθυσμών των κατεχόμενων 
εδαφών, η Επιτροπή εξουσιοδοτήθηκε τον Ιούνιο του 1991 να συνάψει δάνειο εξ ονόματος 
της Κοινότητας ύψους 160 εκατ. ECU σε μία μόνο δόση και επταετούς διάρκειας. Το 
προϊόν του δανείου θα χορηγηθεί υπό τους ίδιους όρους στο Ισραήλ, το οποίο μάλιστα θα 
λάβει επιδότηση επιτοκίου ύψους 27,5 εκατ. ECU από τον κοινοτικό προϋπολογισμό. 
Η πράξη αυτή πραγματοποιήθηκε στις 2 Μαρτίου 1992, το δε δάνειο πρέπει να επιστραφεί 
εξ ολοκλήρου στις 15 Δεκεμβρίου 1997. 
Το τρέχον υπόλοιπο του δανείου για το Ισραήλ ανήρχετο σε 160 εκατ. ECU στις 30 Ιουνίου 
1994. 
2. ΑΛΓΕΡΙΑ 
Τον Σεπτέμβριο του 1991, η Επιτροπή εξουσιοδοτείται εξ ονόματος της Κοινότητας να 
συνάψει δάνειο ποσού 400 εκατ. ECU σε δύο δόσεις, επταετούς διάρκειας κατ* ανώτατο 
όριο. Το προϊόν του δανείου θα χορηγηθεί υπό τους ίδιους όρους στην Αλγερία. 
II πρώτη δόση ύψους 250 εκατ. ECU κατεβλήθη στις 23 Δεκεμβρίου 1991 με τη δημιουργία 
ενδιάμεσης πίστοκ*ης που επιστράφηκε με το καθαρό ποσό του δανείου το οποίο εκδόθηκε 
στις 14 Ιανουαρίου 1992 για εξαετή διάρκεια. 
Θα επιστραφεί εφάπαξ στις 15 Δεκεμβρίου 1997, οι δε τόκοι θα καταβάλλονται στις 15 
Δεκεμβρίου κάθε έτους. 
Η καταβολή της δεύτερης δόσης των 150 εκατ. ECU αναβλήθηκε λόγω των καθυστερήσεων 
του προγράμματος οικονομικών μεταρρ\$μίσεων της Αλγερίας και πραγματοποιήθηκε 
μόλις τον Αύγουστο του 1994 στο πλαίσιο της συνέχισης της διαδικασίας διαρθρωτικής 
αναπροσαρμογής της αλγερινής οικονομίας. Θα επιστραφεί στο σύνολο της στις 17 
Αυγούστου 2001, οι δε τόκοι θα καταβάλλονται στις 17 Αυγούστου κάθε έτους. 
Στο πλαίσιο αυτό, το Συμβούλιο αποφάσισε τον Δεκέμβριο του 1994 την παροχή νέας 
ενίσχυσης στην Αλγερία. Η Επιτροπή εξουσιοδοτείται εξ ονόματος της Κοινότητας να 
συνάψει δάνειο 200 εκατ. ECU επταετούς διάρκειας κατ' ανώτατο όριο. Το προϊόν του 
δανείου θα χορηγηθεί, σε δύο δόσεις, στην Αλγερία. 
Στις 30 Ιουνίου 1995 δεν είχε ακόμη εκταμιευθεί καμία δόση. 
Το τρέχον υπόλοιπο υπέρ της Αλγερίας ανήρχετο σε 400 εκατ. ECU στις 30 Ιουνίου 1995. 
III. ΕΓΓΥΗΣΕΙΣ ΤΗΣ ΚΟΙΝΟΤΙ1ΤΑΣ ΠΡΟΣ ΤΡΙΤΟΥΣ 
Λ. ΛΑΝΕΙΑ ΤΗΣ ΕΥΡΩΠΑΪΚΗΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΕΠΕΝΑΥΣΕΩΝ ΣΤΙΣ ΧΩΡΕΣ ΤΗΣ 
ΜΕΣΟΓΕΙΟΥ ΥΠΟ ΤΗΝ ΕΓΓΥΗΣΗ ΤΟΥ ΓΕΝΙΚΟΥ ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟΥ 
Σύμφωνα με τις διατάξεις της απόφασης του Συμβουλίου της 8ης Μαρτίου 1977 η 
Επιτροπή αναλαμβάνει την εγγύηση των δανείων που πρόκειται να χορηγηθούν από την 
Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων στο πλαίσιο των χρηματοπιστωτικών αναλήψεων 
υποχρεώσεων της Κοινότητας έναντι των χωρών της Μεσογείου. 
Στην απόφαση αυτή βασίστηκε μια σύμβαση εγγυοδοσίας που υπεγράφη μεταξύ της 
Ευρωπαϊκής Οικονομικής Κοινότητας και της Ευρωπαϊκής Τράπεζας Επενδύσεων στις 30 
Οκτωβρίου 1978 στις Βρυξέλλες και στις 10 Νοεμβρίου 1978 στο Λουξεμβούργο,σύμφωνα 
με την οποία προβλέπεται συνολική εγγύηση ίση με το 75% του συνόλου των πιστώσεων 
που έχουν ανοιχθεί στα πλαίσια των δανείων που χορηγούνται στις ακόλουθες χώρες: 
Πορτογαλία (χρηματοδοτικό πρωτόκολλο, προενταξιακή ενίσχυση), Ελλάδα, Ισπανία 
(χρηματοδοτική συνεργασία), Μάλτα, Τυνησία, Αλγερία, Μαρόκο, Τουρκία, Κύπρο, 
Αίγυπτο, Ιορδανία, Συρία, Ισραήλ, Γιουγκοσλαβία και Λίβανο. 
19 
Εξάλλου, εγγύηση της τάξης του 100% καλύπτει κατ' εξαίρεση τις πιστώσεις που 
χορηγούνται στο πλαίσιο της επείγουσας ενίσχυσης προς την Πορτογαλία, σύμφωνα με τις 
διατάξεις της απόφασης του Συμβουλίου της 7ης Οκτωβρίου 1975. 
Για κάθε νέο χρηματοδοτικό πρωτόκολλο θεσπίζεται νέα πράξη παράτασης της σύμβασης 
εγγυοδοσίας. 
Το συνολικό ύψος των εγκεκριμένων δανείων ήταν στις 30 Ιουνίου 1995 7.782 εκατ. ECU, 
από τα οποία τα 1.500 εκατ. προορίζονταν για την Ισπανία, την Ελλάδα και την 
Πορτογαλία και τα 6.282 εκατ. για τις τρίτες χώρες της Μεσογείου. Στις 30 Ιουνίου 1995 
το εγγυημένο τρέχον υπόλοιπο ήταν 2.195 εκατ. ECU, λαμβανομένου υπόψη του ανωτάτου 
ορίου ποσοστού 75% των πιστώσεων που έχουν ανοιχθεί από τα οποία τα 439 εκατ. ECU 
αφορούσαν την Ισπανία, την Ελλάδα και την Πορτογαλία και τα 1.756 εκατ. ECU τις 
τρίτες χώρες της Μεσογείου. 
Εξάλλου, δάνεια της ETE προβλέπονται επίσης εκτός πρωτοκόλλων στο πλαίσιο του 
κανονισμού (ΕΟΚ) αριθ. 1763/92 του Συμβουλίου της 29ης Ιουνίου 1992 περί 
χρηματοδοτικής συνεργασίας όσον αφορά το σύνολο των τρίτων μεσογειακών χωρών. 
Το ανώτατο ποσόν των δανείων που μπορεί να χορηγήσει η-ETE ανέρχεται σε 1.800 εκατ. 
ECU, βάσει της πράξης αυτής. Συστήνεται συνολική εγγύηση ίση προς το 75% αυτών των 
πράξεων. 
Στις 30 Ιουνίου 1995, είχαν ανοιχθεί πιστώσεις ύψους 695 εκατ. ECU και από αυτό το 
ποσό εκταμιεύτηκαν 62 εκατ. ECU. Το τρέχον υπόλοιπο αντιστοιχεί τώρα με το 
εκταμιευθέν ποσό. 
20 
Στις 30 Ιουνίου 1995, οι εγκρίσεις κατανέμονται ως εξής και αφορούν μόνον τα κράτη μη 
μέλη: 
Εγκριθέντα δάνεια 
Αλγερία 640 
Κύπρος 92 
Αίγυπτος 802 
Ισραήλ 215 
Ιορδανία 198 
Λίβανος 222 
Μάλτα 55 
Μαρόκο 517 
Σλοβενία 150 
Συρία 323 
Τυνησία 418 
Το\)ρκία 90 
Γιουγκοσλαβία1 760 
Σύνολο πρωτοκόλλων 4 482 
Οριζόντια Χρηματοδοτική 
συνεργασία 1 800 
Σύνολο Μεσογείου 6 282 
Τα δάνεια αυτά είναι εν γένει μέσης διάρκειας 15 ετών, με περίοδο χάριτος 3-4 ετών. 
Β. ΑΑΝΕΙΛ ΧΟΡΗΓΟΥΜΕΝΑ ΑΠΟ ΤΗΝ ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ 
ΣΕ ΤΡΙΤΕΣ ΧΩΡΕΣ ΤΗΣ ΚΕΝΤΡΙΚΗΣ ΚΑΙ ΑΝΑΤΟΛΙΚΗΣ ΕΥΡΩΠΗΣ 
Μετά από πρόσκληση του Συμβουλίου της 9ης Οκτωβρίου 1989, το Συμβούλιο των 
Διοικητών της Ευρωπαϊκής Τράπεζας Επενδύσεων αποφάσισε στις 29 Νοεμβρίου 1989 να 
εξουσιοδοτήσει την Τράπεζα να χορηγεί δάνεια από τους ιδίους πόρους της για τη 
χρηματοδότηση επενδυτικών σχεδίων στην Ουγγαρία και την Πολωνία, ανώτατου ύψους 
1 δισεκατ. ECU. Τα εν λόγω δάνεια χορηγούνται για τη χρηματοδότηση επενδυτικών 
σχεδίων που ανταποκρίνονται στα κριτήρια τα οποία εφαρμόζει κανονικά η Τράπεζα σε 
περίπτωση χορήγησης δανείων από τους ιδίους της πόρους. Η σχετική σύμβαση παροχής 
εγγυητικής κάλυψης μεταξύ Κοινότητας και ETE υπογράφηκε στις 24 Απριλίου 1990 στις 
Βρυξέλλες και στις 14 Μαΐου 1990 στο Λουξεμβούργο, και σύμφωνα με αυτή συστάθηκε 
εγγύηση ίση προς 100% των δανειοδοτικών πράξεων. 
Το οεύτερο πρωτόκολλο με τη Γιουγκοσλαβία καταγγέλθηκε ενώ απίμινα\ 100 εκατ. πιοτώοεων προς χορήγηοη. 
21 
II Αρμόδια για τον Προϋπολογισμό Αρχή αποφάσισε στις 14 Μαΐου 1991 να επεκτείνει 
την παρεχόμενη εγγύηση και στα δάνεια συνολικού ανώτατου ύψους 700 εκατ. ECU που 
θα χορηγηθούν στην Τσεχοσλοβακία, τη Βουλγαρία και τη Ρουμανία. 
Η επέκταση της σχετικής σύμβασης υπογράφηκε στις 31 Ιουλίου 1991. 
Η Επιτροπή υπέβαλε στις 23 Οκτωβρίου 1992 πρόταση απόφασης του Συμβουλίου σχετικά 
με την επέκταση αυτής της εγγύησης της Κοινότητας ύψους 100% των δανειοδοτικών 
πράξεων, σε περίπτωση απωλειών που ενδέχεται να προκύψουν από τα δάνεια που 
χορήγησε η ΕΊΈ στην Εσθονία, στη Λεττονία και στη Λιθουανία, η οποία εγκρίθηκε από 
την Αρμόδια για τον Προϋπολογισμό Αρχή, με την απόφαση της 15ης Μαρτίου 1993. 
Το ανώτατο ύψος των δανείων που ζητείται να χορηγήσει η ETE στις χώρες αυτές 
ορίσθηκε σε 200 εκατ. ECU για περίοδο τριών ετών. 
Η Επιτροπή πρότεινε εξάλλου στις 18 Δεκεμβρίου 1992 επέκταση αυτής της εγγύησης έως 
και 100% των δανειοδοτικών πράξεων σε περίπτακιη απωλειών που ενδέχεται να 
προκύψουν από τα δάνεια τα οποία χορηγήθηκαν από την ETE στην Αλβανία. 
Στις 13 Δεκεμβρίου 1993, η Αρμόδια για τον Προϋπολογισμό Αρχή ανανέωσε την εγγύηση 
της Κοινότητας ύψους 100% των δανειοδοτικών πράξεων για τα δάνεια που θα 
χορηγηθούν κατά τα τρία προσεχή έτη από την ETE στις χώρες της Κεντρικής και 
Ανατολικής Ευρώπης, συμπεριλαμβανομένων χωρών της Βαλτικής και της Αλβανίας, με 
συνολικό ανώτατο όριο τρία δισεκατ. ECU. 
Η σύμβαση παροχής εγγυητικής κάλυψης υπογράφηκε στις 22 Ιουλίου 1994 στις Βρυξέλλες 
και στις 12 Αυγούστου 1994 στο Λουξεμβούργο. 
Τα δάνεια αυτά είναι γενικά μεγάλης διάρκειας, συγκεκριμένα 15 ετών κατά μέσον όρο, με 
περίοδο χάριτος 3-4 ετών. 
Στις 30 Ιουνίου 1995 είχαν ανοιχθεί πιστώσεις ύψους 2.698 εκατ. για τις χώρες της 
Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης, αλλά μέχρι σήμερα έχουν καταβληθεί μόνο 689 εκατ. 
ECU 
Γ. ΛΑΝΕΙΑ ΠΟΥ ΧΟΡΗΓΗΣΕ Η ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΣΕ 
ΑΛΛΕΣ ΤΡΙΤΕΣ ΧΩΡΕΣ 
Το Συμβούλιο ECOFIN της 19ης Μαΐου 1992 ενέκρινε τους προτεινόμενους από την 
Επιτροπή προσανατολισμούς όσον αφορά την επέκταση της δραστηριότητας της ETE εκτός 
Κοινότητας και την κάλεσε να χορηγήσει δάνεια σύμφωνα με τα καταστατικά και τα 
συνήθη κριτήρια της υπέρ των σχεδίων αμοιβαίου συμφέροντος στις τρίτες χώρες 
(αναπτυσσόμενες χώρες της Λατινικής Αμερικής και της Ασίας) με τις οποίες η Κοινότητα 
έχει συνάψει συμφωνίες συενργασίας. 
Καθορίστηκε συνολικό ανώτατο όριο 250 εκατ. ECU κατ' έτος και για περίοδο τριών ετών 
το όριο αυτό θα αναθεωρηθεί κατά την εκπνοή της προαναφερόμενης περιόδου. 
Ο κοινοτικός προϋπολογισμός θα πρέπει να εγγυάται τα δάνεια αυτά κατά 100%. Η 
Επιτροπή υπέβαλε μάλιστα σχετική πρόταση απόφασης στις 3 Ιουνίου 1992 η οποία 
αποτέλεσε αντικείμενο τυπικής απόφασης του Συμβουλίου στις 15 Φεβρουαρίου 1993. Η 
22 
σύμβαση εγγυοδοσίας μεταξύ Κοινότητας και ΕΊΈ υπογράφηκε στις 4 Νοεμβρίου 1993 στις 
Βρυξέλλες και στις 17 Νοεμβρίου 1993 στο Λουξεμβούργο. 
Στις 30 Ιουνίου 1995 το ποσό των πιστώσεων που υπογράφηκαν ανερχόταν σε 344 εκατ. 
ECU αλλά έως τότε χορηγήθηκαν μόνον 107 εκατ. ECU. 
ΕΓΓΥΗΣΗ ΠΙΣΤΩΣΕΩΝ ΤΗΣ ΚΟΙΝΟΠΠΛΣ ΠΑ ΓΗ ΛΙΑΣΦΛΛΙΣΙΙ ΤΗΣ 
ΕΞΑΓΩΓΗΣ ΓΕΩΡΓΙΚΩΝ ΠΡΟΪΟΝΤΩΝ ΚΑΙ ΤΡΟΦΙΜΩΝ ΑΠΟ ΤΗΝ 
ΚΟΙΝΟΤΗΤΑ ΠΡΟΣ ΤΗΝ ΠΡΩΙΙΝ ΣΟΒΙΕΤΙΚΗ ΕΝΩΣΗ 
II Κοινότητα αποφάσισε να εγγυηθεί πίστωση που χορηγήθηκε στην πρώην Σοβιετική 
Ένωση από τραπεζικό όμιλο, προκειμένου να χρηματοδοτηθεί η εισαγωγή γεωργικών 
προϊόντων και τροφίμων από την Κοινότητα και από χώρες της Κεντρικής και 
Ανατολικής Ευρώπης. 
II εγγύηση της Κοινότητας καλύπτει, κατ' ανώτατο όριο 500 εκατ. ECU και μέχρι 
ποσοστού 98% τις ενδεχόμενες απώλειες σε κεqxxλαιo (408 εκατ. ECU περίπου) και τόκους 
(92 εκατ. ECU περίπου). 
Καθώς η πίστωση δεν χρησιμοποιήθηκε εξ ολοκλήρου και καθώς η προθεσμία 
χρησιμοποίησης δεν παρατάθηκε, το εγγυημένο ποσό αντιπροσωπεύει πλέον 375,5 εκατ. 
ECU σε κεφάλαιο και 80,3 εκατ. σε τόκους. 
II Κοινότητα έλαβε, ως ανταμοιβή για την εν λόγω εγγύηση,προμήθεια ίση με το 0,67% του 
εγγυημένου ποσού. Το ήμισυ αυτής της προμήθειας καταβλήθηκε στις 26 Δεκεμβρίου 1991 
σύμφωνα με τους όρους της σχετικής σύμβασης. Το υπόλοιπο καταβλήθηκε στις 28 
Ιανουάριοι) 1993 για ποσό το οποίο αντιστοιχούσε στην προαναφερθείσα κοινοτική 
εγγύηση. 
Στις 26 Νοεμβρίου 1991 πραγματοποιήθηκε ανταλλαγή επιστολών μεταξύ της Επιτροπής 
και των σοβιετικών αρχών σχετικά με τον καθορισμό των όρων του δανείου και των 
τρόπων χρησιμοποίησηςτων κεφαλαίων. Την ίδια μέρα υπεγράφη μεταξύ της Κοινότητας 
και των τραπεζών σύμβαση εγγυοδοσίας. 
Μετά τη διάλυση της Σοβιετικής Ένωσης αποφασίστηκε ότι τα κεφάλαια θα 
χρησιμοποιηθούν από τη Δημοκρατία της Ρωσίας. 
Η διάρκεια του δανείου είναι 3 1/2 έτη από την ημερομηνία υπογραφής. 
Οι τόκοι θα καταβάλλονται ανά εξάμηνο και το κεφάλαιο θα επιστραφεί σε τρεις δόσεις 
είκοσι, τριάντα ένα και σαράντα δύο μήνες αντίστοιχα, μετά την ημερομηνία υπογραφής 
της συμφωνίας. 
23 
Ως προς τις δόσεις των τόκων που είχαν καταβληθεί μέχρι τις 30 Ιουνίου 1995 η 
κατάσταση έχει ως εξής: 
δόση ημερομηνία δόσης ημερομηνία πληρωμής 
1η 09.09.92 25.09.92 
2η 09.03.93 02.04.93 
3η 09.09.93 18.11.93 
4η 09.03.94 24.03.94 
5η 09.09.94 09.09.94 
6η 09.03.95 09.03.95 
Ως προς τις δόσεις αποπληρωμής του κεφαλαίου μέχρι τις 30 Ιουνίου 1995, η κατάσταση 
έχει ως εξής: 
δόση ημερομηνία δόσης ημερομηνία πληρωμής 
1η 26.07.93 18.11.93 
2η 26.06.94 14.07.94 
3η 30.05.95 30.05.95 
Όλοι οι τόκοι υπερημερίας που αντιστοιχούν στις καθυστερημένες πληρωμές μέχρι την 
26.06.94 έχουν ρυθμιστεί. 
24 
ΤΡΙΤΟ ΜΕΡΟΣ: ΕΚΤΙΜΗΣΗ ΤΩΝ ΠΙΘΑΝΩΝ ΚΙΝΑΥΝΩΝ 
Τα ποσά που αναφέρονται στα προηγούμενα μέρη παρέχουν στοιχεία σχετικά με το μέγεθος 
των κινδύνων που επηρεάζουν το γενικό προϋπολογισμό. 
Ωστόσο, τα στοιχεία αυτά πρέπει να σταθμιστούν ανάλογα με το είδος του κινδύνου, που 
συνδέεται με τη φύση των συναλλαγών και την ποιότητα των δανειοδοτούμενων. 
Ι. ΦΥΣΙΙ ΤΩΝ ΣΥΓΚΕΚΡΙΜΕΝΩΝ ΗΡΛ3ΕΩΝ 
Οι κίνδυνοι που εκφράζονται με τα προηγούμενα αριθμητικά στοιχεία καλύπτουν 
διάφορες παρεμβάσεις τις οποίες μπορούμε να κατατάξουμε σε δύο κατηγορίες : τις 
πράξεις μακροοικονομικού χαρακτήρα και τις πράξεις μικροοικονομικού χαρακτήρα. 
Α. ΟΙ ΠΡΑΞΕΙΣ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΥ ΧΑΡΑΚΤΗΡΑ 
Πρόκειται κατ' αρχήν για δάνεια για το ισοζύγιο πληρωμών, που προορίζονται για τα 
κράτη μελί] και συνήθως συνδυάζονται με την επιβολή οικονομικών όρων και την 
ανάληψη συγκεκριμένων υποχρεώσεων. 
Οι πράξεις χορήγησης οικονομικής βοήθειας είναι παρεμβάσεις του ιδίου τύπου αλλά 
προς όφελος τρίτων χωρών. 
Μπορούμε, τέλος, να κατατάξουμε στην κατηγορία αυτή την πιστωτική εγγύηση ύψους 
500 εκατ. ECU και το δάνειο ύψους 1.250 εκατ. ECU που προορίζονται για τη 
χρηματοδότηση εισαγωγών γεωργικών προϊόντων και τροφίμων στην πρώην Σοβιετική 
Ένωση, γιατί ο κίνδυνος αυτών των δύο πράξεων εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την 
μακροοικονομική και πολιτική εξέλιξη των δικαιούχων χωρών. 
Β. ΟΙ ΠΡΑΞΕΙΣ ΜΙΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΥ XAPAKTHPA 
Πρόκειται για χορήγηση δανείων για τη χρηματοδότηση συγκεκριμένων σχεδίων, 
συνήθως με μεγάλη διάρκεια αποπληρωμής, ανάλογα με τα αναμενόμενα αποτελέσματα. 
Τα δάνεια αυτά χορηγούνται γενικώς σε εθνικές επιχειρήσεις ή σε χρηματοπιστωτικά 
ιδρύματα και, εκτός από την εγγύηση της Κοινότητας, καλύπτονται από τις συνήθεις 
τραπεζικές εγγυήσεις. 
Εδώ περιλαμβάνονται τα δάνεια Ευρατόμ και ΝΚΜ στα κράτη μέλη καθώς και τα 
δάνεια που χορηγούνται από την Ευρατόμ και την ETE εκτός Κοινότητας (Μεσόγειος, 
Κεντρική και Ανατολική Ευρώπη και ορισμένες τρίτες χώρες - Αναπτυσσόμενες χώρες 
της Λατινικής Αμερικής και της Ασία και της Νότιας Αφρικής). 
25 
Α. ΑΛΓΕΡΙΑ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Από το 1994, η πρόοδος ως προς την μακροοικονομική σταθεροποίηση στο πλαίσιο του 
προγράμματος stand-by του ΔΝΤ είναι εντυπωσιακή. Το δημοσιονομικό έλλειμμα 
μειώθηκε στο μισό, από 8,7% του ΑΡΤΙ το 1993 σε 4,4% το 1994. Η οικονομική πολιτική 
κατέστη αυστηρότερη και τα ονομαστικά επιτόκια αυξήθηκαν, χωρίς όμως να φθάσουν 
ένα θετικό επίπεδο σε πραγματικούς όρους. Μετά από μια αρχική αύξηση, ο 
πληθωρισμός σημείωσε ξανά πτώση και έφθασε στο 34% τον Απρίλιο του 1995 
(τελευταίοι 12 μήνες), που δεν είναι υπερβολικός, αν ληφθούν υπόψη η υποτίμηση του 
δηναρίου και οι αυξήσεις των τιμών που προκλήθηκαν από την απελευθέρο>ση των 
τιμών και τις περικοπές των επιδοτήσεων στην κατανάλωση. 
Οι τιμές απελευθερώθηκαν εκτός από εκείνες μερικών (επιδοτούμενων) βασικών 
τροφίμων, φαρμάκων, προϊόντων ενέργειας και μισθωμάτων των εργατικών κατοικιών. 
Οι εισαγοιγές απελευθερώθηκαν τελείως και τα μονοπώλια της κυβέρνησης στις 
εισαγωγές καταργούνται σταδιακά. Η Τράπεζα της Αλγερίας μετέτρεψε τη 
συναλλαγματική ισοτιμία από σταθερή σε κυμαινόμενη υπό έλεγχο για να 
σταθεροποιήσειτην πραγματικά ισχύουσα τιμή συναλλάγματος. Για όλες τις καλόπιστες 
και διαφανείς συναλλαγές του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών διατίθεται 
συνάλλαγμα.Το χάσμα μεταξύ της επίσημης τιμής συναλλάγματος και της τιμής 
συναλλάγματος στη παράλληλη αγορά μειώθηκε από περισσότερο από 250% στο τέλος 
του 1993 σε λιγότερο από 50% στο δεύτερο τρίμηνο του 1995. 
II οικονομική αναδιάρΟρα>ση των μη ανχόνομών δημόσιων επιχειρήσεων επιταχύνθηκε, 
ένα νομοσχέδιο για την ιδιωτικοποίηση εγκρίθηκε από την κυβέρνηση και ένα πρότυπο 
πράγραμμα ιδιωτικοποίησης εγκαινιάστηκε στις αρχές του 1995. Η Τράπεζα της 
Αλγερίας ξεκίνησε τη δημοπρασία των πιστώσεων αναχρηματοδότησης και το 
Υπουργείο Οικονομικών εφάρμοσε ένα μηχανισμό πώλησης μέσω δημοπρασιών και μιά 
δευτερεύουσα αγορά για τα ομόλογα Δημοσίου. 
Το Μάιο του 1995, τη συμφωνία stand-by με το ΔΝΓ ακολούθησε η χορήγηση πίστωσης 
από πρόσθετους πόρους (Extended Fund Facility) διαρκείας τριών ετών (1995-1998) 
ύψους περίπου 1,75 δισεκατομμυρίου δολλαρίων. 
Τα συνεχιζόμενα πολιτικά προβλήματα και προβλήματα ασφαλείας μειώνουν την 
εμπιστοσύνη των καταναλωτών και των επενδυτών και μπορούν ακόμα και να 
επηρεάσουντην ικανότητα εξαγωγής υδρογονανθράκων. Η αύξηση του ΑΕΠ για το 1994 
εκτιμάται μηδενική και οι προοπτικές για το 1995 υπό την παρούσα συγκυρία δεν είναι 
σημαντικά καλύτερες. Η μεταρρύθμιση του συστήματος κοινωνικής ασφάλισης 
βρίσκεται σε εξέλιξη αλλά είναι ακόμα ανεπαρκής για την αποτελεσματική βελτίωση 
της κατάστασης των φτωχών. 
2. ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Η ουσιαστική απελευθέρωση του καθεστώτος εισαγωγών και συναλλάγματος είχε ως 
αποτέλεσμα την επιδείνωση της θέσης του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών, που 
έφθασε από πλεόνασμα 1,6% του ΑΕΠ κατά το 1993 σε έλλειμμα ύψους 4,3% κατά το 
1994. Οι εισαγωγές αυξήθηκαν σημαντικά το δεύτερο εξάμηνο του 1994, καταργώντας 
με αυτό τον τρόπο τις ελλείψεις καταναλωτικών αγαθών και απαραίτητων 
ανταλλακτικών και εισροών στις βιομηχανίες και στον τομέα των οικοδομών. Τα έσοδα 
26 
των εξαγωγών μειώθηκαν το 1994, αντανακλώντας και την πτώση στις τιμές εξαγωγής 
των υδρογονανθράκων και τη μείωση στις εξαγόμενες ποσότητες. Μία ακόμα 
επιδείνωση του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών αναμένεται για το 1995. 
Η γενική θέση του ισοζυγίου πληρωμών βελτιώθηκε λόγω της αναδιάρθρωσης του 
εξωτερικού χρέους που εξασφάλισε 4,4 δισεκατομμύρια δολλάρια με εξαιρετική 
χρηματοδότηση κατά το 1994. Περαιτέρω εξαιρετική χρηματοδότηση χορηγήθηκε από 
το ΔΝΤ και άλλα πολυμερή προγράμματα στήριξης του ισοζυγίου πληρωμών, 
συμπεριλαμβανομένουκαι εκείνου της ΕΕ, ύψους 1,25 δισεκατομμυρίουδολλαρίων για 
το 1994 ενώπερισσότερααναμένονταιγιατο 1995. 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Η κατάσταση του εξωτερικού χρέους της Αλγερίας έχει σταθεροποιηθεί, κυρίως χάρη 
στις συμφωνίες αναδιάταξης του διμερούς χρέους με τη Λέσχη του Παρισιού, που είναι 
πιθανό να συνεχιστούν στο πλαίσιο του νέου προγράμματος του ΔΝΤ. Οι αλγερινές 
αρχές κατέληξαν σε συμφωνία ad referendum με τις εμπορικές τράπεζες της Λέσχης του 
Λονδίνου για την αναδιάταξη της εξυπηρέτησης εμπορικού χρέους 3,2 δισεκατομμυρίων 
δολλαρίων που οφειλόταν μεταξύ 1ης Μαρτίου 1994 και 31ης Δεκεμβρίου 1997, στο 
οποίο συμπεριλαμβάνεται χρέος 1,1 δισεκατομμυρίου δολλαρίων που οφειλόταν από 
την «re profiling operation» (συμφωνία Credit Lyonnais) του 1992. H αναδιάταξη θα 
πραγματοποιηθεί σε τρία στάδια, κατά τη διάρκεια μιας περιόδου που κυμαίνεται 
μεταξύ 11,5 και 16 ετών σε συνδυασμό με περίοδο χάρητος 4,5 ως 6,5 ετών, με τα 
υπάρχοντα επιτόκια μέχρι τη λήξη των αρχικών συμβολαίων και μετέπειτα με τα 
επιτόκια Libor +13/16. 
11 αναλογία χρέους/ΛΕΠ αναγόταν στο 71 % στο τέλος του 1994 και δεν αναμένεται να 
υποστεί σημαντικές αλλαγές στα αμέσως προσεχή χρόνια. Αντίθετα η αναλογία 
εξυπηρέτησης του χρέους/εξαγωγών μειώθηκε από 82% των εσόδων από εξαγωγές κατά 
το 1993 σε κάτω από 50% κατά το 1994 και αναμένεται να μειωθεί ακόμα κατά τα 
προσεχή τρία χρόνια λόγω της εκτεταμένης αναδιάταξης του χρέους στις Λέσχες του 
Παρισιού και του Λονδίνου. 
27 
Β. ΛΕΥΚΟΡΩΣΙΑ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Μέχρι το 1994 οι μεταρρυθμίσεις στην Λευκορωσία ήταν αργές. Ένα μεγάλο μέρος από 
το παρεμβατικό σύστημα παρέμεινε στη θέση του (ελεγχόμενο εμπόριο, υψηλές 
επιδοτήσεις). Το 1992 και το 1993 το ΑΕΙ Ι μειώθηκε κατά περίπου 10% το χρόνο, αν 
και λιγότερο από ότι το αντίστοιχο της Ρωσίας. Παρ' όλα αυτά η ύφεση το 1994, όπου 
το ΑΕΠ σημείωσε πτώση 20% ήταν από τις σοβαρότερες των χωρο')ν που βρίσκονται 
σε μεταβατική περίοδο. 
Ένας από τους κυριότερους λόγους των καθυστερήσεων στη σταθεροποίηση της 
οικονομίας είναι η απουσία καθαρής αυτόνομης νομισματικής πολιτικής στη 
Λευκοροκιί,α. Μέχρι τις αρχές του 1994, παρ' όλη την ύπαρξη ενός προσωρινού 
τοπικού ρουβλίου, η προοπτική νομισματικής ένοκιης με τη Ρακί ία παρέμενε ισχυρή. 
Το Μάιο του 1994 το ρούβλι της Λευκορωσίας ανακηρύχθηκε ως το μόνο 
αναγνο>ρισμένο νόμισμα στη χώρα. Μετά τις προεδρικές εκλογές που διεξήχθησαν τον 
Ιούλιο, η νέα κυβέρνηση υιοθέτησε μία μεταρρυθμιστική πολιτική και ένα φιλόδοξο 
πρόγραμμα αλλαγών θεωρώντας ότι η νομισματική πολιτική θα παραμείνει υπό εθνικό 
έλεγχο. Τον Ιανουάριο του 1995 η Λευκοραχήα υπέγραψε με τη Ρωσία μία συμφωνία 
τελωνειακής ένωσης. 
II οικονομική σταθεροποίηση αποτελεί την άμεση προτεραιότητα. Το 1994 η 
νομισματική επέκταση παρέμεινε υψηλή και ο μέσος πληθωρισμός ήταν πάνω από 30% 
κάθε μήνα. Μετά τον Ιούλιο του 1994 θεσπίστηκαν όρια νομισματικής επέκτασης. Στις 
αρχές του 1995 ο μηνιαίος πληθωρισμός έπεσε στο 20% για το πρώτο τρίμηνο και 
υπολογίζεται στο 5% για το δεύτερο τρίμηνο. Ο στόχος των αρχών είναι να τον 
επαναφέρουν σε μηνιαίο επίπεδο της τάξης του 1% ως το τέλος του χρόνου. Η απόδοση 
του προϋπολογισμού βελτιώθηκε το 1994 με έλλειμμα περίπου 2% του ΑΕΠ, έναντι 8% 
το 1993. Ο προϋπολογισμός του 1995 προβλέπει έλλειμμα 3,2% του ΑΕΠ. 
Η βραδύτητα των βασικών διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων παραμένει το αδύνατο 
σημείο το οποίο ευθύνεται για την καθυστέρηση έγκρισης της συμφωνίας stand-by με 
το ΔΝΤ. Οι τιμές απελευθερώθηκαν τον Ιούνιο του 1993, αλλά οι επιδοτήσεις στα 
βασικά τρόφιμα διατηρήθηκαν μέχρι το τέλος του 1994, και τα μισθώματα και οι τιμές 
των δημοσίων επιχειρήσεων κοινής ωφέλειας παρέμειναν ελεγχόμενες σε πολύ χαμηλά 
επίπεδα. Μέχρι το 1994, δεν υπήρχε γνήσιο τραπεζικό σύστημα δύο βαθμίδων, η 
συνηθισμένη πρακτική συνίστατο στον απευθείας δανεισμό ή ακόμα και την επιδότηση 
των επιχειρήσεων από την κεντρική τράπεζα.Η αναδιάρθρωση των επιχειρήσεων 
σημείωσε μικρή πρόοδο. II ιδιωτικοποίηση καθυστέρησε μέχρι φέτος λόγω της 
αντίστασης των επιχειρήσεων και των υπουργείων του κλάδου. Μολονότι ένας νόμος 
για την ιδιωτικοποίηση εγκρίθηκε τον Ιούλιο του 1993, στο τέλος του 1994 ο ιδιωτικός 
τομέας αντιπροσώπευε μόνο ένα ελάχιστο τμήμα της οικονομικής δραστηριότητας. II 
νομοθεσία για τη χρεωκοπία που είχε δημοσιευθεί ήδη το 1992 δεν έχει ακόμα 
εφαρμοστεί. Το ίδιο ισχύει για ένα νόμο για τα αξιόγραφα και τα χρηματιστήρια που 
ψηφίστηκε το 1992. 
2. ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Ενώ η χώρα υπέφερε από διακοπές του εμπορίου και των πληρωμών με την πρώην 
Σοβιετική Ένοκιη, δεν έχει καταφέρει μέχρι σήμερα να επαναπροσανατολίσει το 
28 
εμπόριο της προς τη δύση. Επιπλέον επηρεάστηκε αρνητικά λόγω της επιδείνωσης 
των όρων του εμπορίου της με την αύξηση του κόστους των εισαγωγών ενέργειας που 
τώρα πλησιάζει τις τιμές της διεθνούς αγοράς. Συνεπώς, το εμπορικό ισοζύγιο που 
ήταν θετικό το 1991 (κυρίως εμπόριο με τις δημοκρατίες της πρώην Σοβιετικής Ένωσης) 
είναι το>ρα αρνητικό και σημείωσε έλλειμμα περίπου 600 εκατομμυρίων δολλαρίοον το 
1994· το μεγαλύτερο μέρος αυτού του ελλείμματος οφείλεται στις εισαγοϊγές ενέργειας 
από τη Ρωσία που αντιπροσωπεύουν πάνα) από το 50% των συνολικών εισαγωγών. 
Καθώς η Λευκορωσία δεν διαθέτει τα συναλλαγματικά αποθεματικά για να πληρώσει 
για τις εισαγαιγές οι διακρατικές καθαρές καθυστερούμενες πληρωμές αυξήθηκαν και 
έφθασαν περίπου το 0.5 δισεκατομμύριο δολλάρια στο τέλος του 1994 κυρίως για τη 
διανομή του ρωσικού φυσικού αερίου. 
Το έλλειμμα του ισολογισμού τρεχουσών συναλλαγών έφτασε τα 545 εκατομμύρια 
δολλάρια το 1994 (περίπου 11%του ΑΕΠ). Λαμβανομένων υπόψη του μετριασμούτων 
εισαγοιγίόν και της αργής ανάπτυξης των εξαγορών, το έλλειμμα του ισοζυγίου 
τρεχουσών συναλλαγών μπορεί το 1995 να φτάσει περίπου τα 360 εκατομμύρια 
δολλαρίων. Τα αποθεματικά σε σκληρό νόμισμα, σχεδόν ανύπαρκτα στο τέλος του 1994, 
σημείωσαν σημαντική αύξηση κατά το πρώτο εξάμηνο του 1995. 
Το ΔΝΤ εκταμίευσε τον Ιανουάριο τη δεύτερη δόση ύψους 100 εκατομμυρίων δολλαρίων 
στο πλαίσιο του Μηχανισμού Συστημικής Μετατροπής (STF) που είχε εγκριθεί το 1993 
και σκοπεύει να στηρίξει περαιτέρω τη χώρα με μια συμφωνία stand-by διαρκείας 
δώδεκα μηνών από τα μέσα του 1995 έως τα μέσα του 1996, με την προϋπόθεση της 
προηγούμενης εφαρμογής διαρθρωτικών αλλαγών. Η Παγκόσμια Τράπεζα θα εγκρίνει 
πιθανά ένα δάνειο για την ίδια πολιτική περίπου 100-120 εκατομμυρίων δολλαρίων, εκ 
των οποίων 60 εκατομμύρια δολλάρια μπορούν να εκταμιευτούν το δεύτερο εξάμηνο 
του 1995. 
ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Στο πλαίσιο της συμφωνίας «μηδενική επιλογή» (zero option) μεταξύ της Ρωσίας και 
των άλλων ανεξάρτητων νέων κρατών, η Ρωσία ανέλαβε τα εξωτερικά κεφάλαια και 
τις υποχρεώσεις της πρώην Σοβιετικής Ένωσης. Έτσι το εξωτερικό χρέος της 
Λευκορωσίας είναι πρόσφατο (μετά το 1992). 
Το εκτιμώμενο εξωτερικό χρέος της χώρας ήταν περίπου 1,5 δισεκατομμύριο δολλάρια 
στο τέλος τον 1994. Ο υπολογισμός αυτός λαμβάνει υπόψη την αναδιάταξη των 
καθυστερούμενων πληρωμών στη Ρωσία από το φυσικό αέριο, που αντιστοιχούν σε 
περίπου 0,5 δισεκατομμυρίουδολλαρίων και οι οποίες μετατράπηκαν σε μεσοπρόθεσμα 
και μακροπρόθεσμαχρέη. Η αναλογία εξυπηρέτησης του εξωτερικού χρέους/εξαγωγών 
έφθασε μόνο το 6% το 1994 αλλά στην πραγματικότητα αντιπροσωπεύει ένα βαρύ 
φορτίο λόγω των πολύ περιορισμένων αποθεματικών της χώρας σε σκληρό νόμισμα. 
Αν εγκριθεί η συμφωνία stand-by από το ΔΝΤ και χορηγηθεί συμπληρωματική 
χρηματοδότηση από διεθνείς δωρητές, το εξωτερικό χρέος θα μπορούσε να ανέλθει σε 
τουλάχιστον 2 δισεκατομμύρια δολλάρια, δηλαδή περίπου 40% του ΑΕΠ για το 1995. 
29 
Γ. ΒΟΥΛΓΑΡΙΑ 
ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Το 1994 η οικονομία της Βουλγαρίας σταμάτησε να συρρικνώνεται. Το πραγματικό 
ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 1.4%, αντανακλώντας ένα πιο εΐίνοΐκό επιχειρησιακό κλίμα, νέες 
ευκαιρίες εξαγωγών και αυξημένη εσωτερική ζήτηση. II ανεργία μεκόθηκε από 16% το 
1993 σε περίπου 13% το 1994, αντανακλώντας μερικά την οικονομική ανάκαμψη· στο 
τέλος του πρώτου τριμήνου του 1995 περιορίστηκε περαιτέρω στο 12%. 
Σημαντικές διακυμάνσεις των τιμών έλαβαν χώρα το 1994 ως αποτέλεσμα της 
εισαγωγής του ΦΠΛ, της έντονης υποτίμησης του λεβ και πολιτικών αστοχιών. Το 1994 
σε ετήσια βάση ο πληθωρισμός του ΑΤΚ έφτασε το 121,9% σημειώνοντας αρνητική 
πρόοδο σε σχέση με το αντίστοιχο ποσοστό του 1993 (63,8%). Η κυβέρνηση προβλέπει 
για το 1995 πληθωρισμό περίπου 50% αλλά αυτός ο στόχος μοιάζει υπερβολικά 
φιλόδοξος. Τον Απρίλιο του 1995 ο πληθωρισμός του δείκτη τιμών καταναλωτή σε 
ετήσια βάση ανερχόταν σε 106,6%. 
Το 1994 η κυβέρνηση προσπάθησε να εψαρμόσει αυστηρή νομισματική και πιστωτική 
πολιτική για να συγκρατήσει τις πληθωριστικές πιέσεις. Οι ουσιώδεις προϋποθέσεις για 
την πολιτική αυτή συνίστανται επίσης στη σταθερότητα της τιμής συναλλάγματος, στην 
επιβολή αυστηρότερων όρων όσον αφορά τους προύπολογισμούςτων επιχειρήσεων και 
στην έντονη μείωση των εξόδων του προϋπολογισμού του κράτους. Η εφαρμογή της 
δημοσιονομικής πολιτικής σημείωσε μάλλον επιτυχία (η αναλογία ελλείματος 
προϋπολογισμού/ ΑΕΠ μειώθηκε σε 6,6% το 1994 από 13,6% το 1993) και η 
εισοδηματική πολιτική της κυβέρνησης ήταν μέτρια περιοριστική. Παρ' όλα αυτά κατά 
τη διάρκεια του δεύτερου εξαμήνου του έτους, κατέστη δυσκολότερο να εφαρμοστεί μια 
αυστηρή νομισματική πολιτική. 
Το Μάιο του 1995, η κυβέρνηση ενέκρινε ένα νέο πρόγραμμα πολιτικής που στοχεύει 
για το 1995 στη μείωση του ελλείμματος του προϋπολογισμού στο 5.5% του ΑΕΠ και 
στη μέτρια αύξηση της πραγματικής προσφοράς χρήματος (5%). Η άμεση 
χρηματοδότηση του προϋπολογισμού από την Εθνική Τράπεζα της Βουλγαρίας 
αναμένεται να αυξηθεί, γεγονός που προκαλεί ανησυχία. 
Ως προς τις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις, το 1994 οι κυριότερες επιχειρήσεις που 
είχαν παθητικό εφάρμοσαν σχέδια εξορθολογισμού. Η κυβέρνηση σκοπεύει να εκδώσει 
μακροπρόθεσμαομόλογα αξίας 1,8 δισεκατομμυρίουδολλαρίων για να αντικαταστήσει 
τις επισφαλείς τραπεζικές απαιτήσεις και τους τόκους υπερημερίας. Η εποπτεία των 
τραπεζών ενισχύθηκε. Ένα πρόγραμμα συγχώνευσης τραπεζών ολοκληρώθηκε· η μαζική 
ιδιωτικοποίηση 500 εταιριών αναβλήθηκε· η τυπική (βασισμένη στην αγορά) 
ιδιωτικοποίηση προχώρησε πολύ αργά. 
ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
'Οσον αφορά την εξέλιξη στις εξωτερικές σχέσεις της Βουλγαρίας για το 1994, η 
διαρθραπική μεταστροφή του εξωτερικού εμπορίου προς τον ΟΟΣΛκαι άλλες τρίτες 
αγορές εδραιώθηκε περαιτέρω, αντανακλώντας τη θετική επίδραση των συμφωνιών 
σύνδεσης και εμπορίου με την ΕΕ και την Ε/ΕΣ, την υποτίμηση του λεβ και το χαμηλό 
εργατικό κόστος. Το 1993, το εμπορικό ισοζύγιο και το ισοζύγιο τρεχουσών 
30 
συναλλαγών παρουσίασαν ελλείμματα αντίστοιχα 0,9 δισεκατομμύρια δολλάρια και 1,4 
δισεκατομμύρια δολλάρια. Το 1994, το εμπορικό ισοζύγιο διέθετε πλεόνασμα 200 
εκατομμυρίων δολλαρίων ενώ το ισοζύγιο τρεχουσών συναλαγών ήταν ισοσκελισμένο. 
Ίο 1994, ο ισολογισμός κεφαλαίων ωφελήθηκε από τη νέα εξωτερική οικονομική 
ενίσχυση που παρασχέθηκε από το ΛΝΓ [stand-by και Μηχανισμός Συστημικής 
Μετατροπής (STF)j, την Παγκόσμια Τράπεζα, την ΕΕ και άλλους διμερείς δανειστές, 
στο πλαίσιο της πρωτοβουλίας G-24 για τη Βουλγαρία. Οι άμεσες ξένες επενδύσεις 
παρέμειναν εξαιρετικά χαμηλές παρά τη φιλελεύθερη νομοθεσία που ψηφίστηκε το 1992. 
Η εισροή βραχυπρόθεσμων κεφαλαίων ήταν επίσης μέτρια. 
Ίο 1994 τα ακαθάριστα επίσημα αποθεματικά (συμπεριλαμβανομένου του χρυσού) 
έφθασαν στο 1,3 δισεκατομμύριο δολλάρια ή περίπου 2,7 μήνες εισαγωγών. Στο τέλος 
του Μαΐου 1995, είχαν αυξηθεί σε 1,6 δισεκατομμύριο δολλάρια (3.3 μήνες εισαγωγών). 
ΕΞς^ΊΈΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
II κατ' αρχή συμφωνία που επετεϊ^χθη το Νοέμβριο του 1993 με τους εμπορικούς 
πιστωτές της Λέσχης του Λονδίνου για το πρόγραμμα σχετικά με τη μείωση του χρέους 
και της εξυπηρέτησης του χρέους (DDSR) οριστικοποιήθηκε τον Ιούλιο του 1994. 
Συνολικά, εκτιμάται ότι η συιιφωνία μείωσε το επιλέξιμο χρέος της Βουλγαρίας ύψους 
8.2 δισεκατομμύρια δολλαρίων προς τις δυτικές εμπορικές τράπεζας κατά περίπου 46%. 
II αρχική εισφορά κεφαλαίου (715 εκατομμύρια δολλάρια) καλύς)θηκε μερικά από τα 
διεθνή αποθεματικά της χώρας σε σκληρό νόμισμα και μερικά από εξαιρετική εξωτερική 
χρηματοδότηση που διέθεσαν το ΛΝΓ και η Παγκόσμια Τράπεζα το Σεπτέμβριο του 
1994. Τον Λπρίλιο του 1994, μια τρίτη συμφωνία αναδιάταξης του χρέους στο πλαίσιο 
της Λέσχης του Παρισιού επετεύχθη μεταξύ της Βουλγαρίας και των επισήμων 
πιστωτών της, που καλύπτει όλες τις υποχρεώσεις που οφείλονται από την 
προηγούμενη αναδιάταξη μέχρι τις 30 Λπριλίου 1995. 
Αποκαθιστώντας την εξωτερική βιωσιμότητα της Βουλγαρίας, οι συμφωνίες αυτές για 
το χρέος θα βοηθήσουν τη χώρα να προσελκύσει νέες άμεσες εξωτερικές επενδύσεις 
(FDI) και να αποκτήσει πρόσβαση στις διεθνείς χρηματαγορές. Στο τέλος του 1994 η 
αναλογία εξωτερικού χρέους/ΑΕΠ ήταν 117% (144% το 1992) και η αναλογία 
εξ\;πηρέτησης του χρέους μειο')θηκε στο 19% (39% το 1992). 
31 
Λ. II ΛΙΙΜΟΚΡΛΊΊΛ ΙΤΙΣ ΤΣΕΧΙΑΣ 
ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Μετά από μιά έντονη περίοδο πτώσης το 1990-92 και στασιμότητας το 1993, η 
οικονομία της Τσεχίας αυξήθηκε κατά 2,6% το 1994, αντανακλώντας μιά ισχυρή 
ανάκαμι|τη της ιόωτικής κατανάλωσης και το)ν επενδύσεων. II βιομηχανική παραγωγή 
αυξήθηκε κατά 2,3% και το ποσοστό ανεργίας συνέχισε να μειώνεται φθάνοντας το 2,8% 
τον Μάιο του 1995. II στενότητα της αγοράς εργασίας παραμένει ένα εξαιρετικό 
χαρακτηριστικό της διαδικασίας μετασχηματισμού της Τσεχίας. Οι δείκτες για το 
πρώτο τρίμηνο του 1995 υποδηλώνουν επιτάχυνση της ανάπτυξης. 
Οι πληθίοριστικές πιέσεις συγκρατήθηκαν το πρώτο εξάμηνο του 1994 και ο ετήσιος 
πληθωρισμός έπεσε στο 9,2% τον Μάιο του 1994. Από τότε παρ' όλα αυτά ο 
πλη()ο>ρισμός βρίσκεται σε ανοδική πορεία λόγω της γρήγορης επέκτασης της 
προσφοράς χρήματος και της εσωτερικής ζήτησης. Ο ετήσιος πληθωρισμός ανερχόταν 
στο 10,2% τον Μάιο του 1995. 
II προσφορά χρήματος (Μ2) αυξήθηκε κατά 22% το 1994, πολύ πάνω από το 12% που 
ήταν ο αρχικός στόχος. II γρήγορη αυτή ανάπτυξη της ρευστότητας αντανακλά την 
επίδραση των σημαντικών εισροών ξένων κεφαλαίων, τα οποία η Εθνική Τράπεζα της 
Τσεχίας (CNB) κατόρθωσε εν μέρει μόνο να ελέγξει με παρεμβάσεις στην ελεύθερη 
αγορά και την αύξηση των ελάχιστων απαιτούμενων αποθεματικών των τραπεζών. Ως 
προς τη δημοσιονομική πολιτική, ο προϋπολογισμός του κράτους έκλεισε το 1994 με 
πλεόνασμα 11,2 δισεκατομμυρίων τσεχικών κορωνών (περίπου 336 εκατομμύρια 
δολλάρια) και το Κοινοβούλιο ενέκρινε ένα ισοσκελισμένοπροϋπολογισμόγια το 1995. 
Ως προς τις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις, η δεύτερη φάση των ιδιωτικοποιήσεων 
ευρείας κλίμακας με τη μέθοδο των κουπονιών, που αφορά περιουσιακά στοιχεία 861 
επιχειρήσεων με λογιστική αξία 155 δισεκατομμυρίων τσεχικών κορωνών (4.7 
δισεκατομμυρίων δολλαρίων), ολοκληρώθηκε το Νοέμβριο του 1994. Περίπου το 80% 
της παραγωγικού δυναμικού της οικονομίας υπολογίζεται ότι βρίσκεται στα χέρια 
ιδιωτών. 
ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Αντανακλώντας την αύξηση της εσωτερικής ζήτησης, την πραγματική ανατίμηση της 
τσεχικής κορώνας και τους περιορισμούς στο εμπόριο που θεσπίστηκαν από τη 
Σλοβακία, το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών από πλεόνασμα 115 εκατομμυρίων 
δολλαρίων (0,5% του ΑΕΠ) το 1993 έφθασε σε μικρό έλλειμμα (16 εκατομμυρίων 
δολλαρίων) το 1994. Το έλλειμμα συνέχισε να αυξάνεται το πρώτο τρίμηνο του 1995 
και αναμένεται να φθάσει περίπου το 1,5-2% του ΑΕΠ για όλο το έτος. 
ΓΙ ισορροπία του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών που επετεύχθη το 1994 κρύβει 
μεγάλο εμπορικό έλλειμα (865 εκατομμυρίων δολλαρίων) που αντισταθμίζεται από 
πλεόνασμα 766 εκατομμυρίων δολλαρίων του ισοζυγίου υπηρεσιών (οφειλόμενο κυρίως 
σε έσοδα από τον τουρισμό και τις μεταφορές) και πλεόνασμα σε δολλάρια για καθαρές 
μη μεταβιβάσιμες πληρωμές. II επιδείνωση του διμερούς ισοζυγίου τρεχουσών 
συναλλαγών με τη Σλοβακία οδήγησε τη Δημοκρατίας της Τσεχίας στη συστηματική 
υπέρβαση του ανώτατου ορίου πίστωσης των 130 εκατομμυρίων ECU που είχε 
συμφωνηθεί, στα πλαίσια του συστήματος συμφηφισμού της Τσεχίας-Σλοβακίας. Μετά 
32 
την επίσημη αίτηση της κυβέρνησης της Τσεχίας αυτό το σύστημα συμψηφισμού 
αναμένεται να περατωθεί τον Οκτώβριο του 1995. 
II καθαρή εισροή άμεσων ξένων επενδύσεων (FDI) μειώθηκε αισθητά το 1993 (έπεσε σε 
552 εκατομμύρια δολλάρια από 983 εκατομμύρια δολλάρια το 1992) αλλά ανέκαμψε 
μερικά το 1994 ( έφθασε τα 749 εκατομμύρια δολλάρια). Περαιτέρω, στη Δημοκρατία 
της Τσεχίας σημειώθηκε σημαντική αύξηση σε άλλες εισροές κεφαλαία>ν από το τρίτο 
τρίμηνο του 1993. Έτσι το 1994, οι επενδύσεις ακαθάριστου χαρτοφυλακίου (κυρίως 
επένδυση σε κοινές μετοχές στο Χρηματιστήριο της Πράγας και η κτήση από ξένους 
τσεχικών εκδόσεων διεθνών ομολόγων) éqrraoav τα 901 εκατομμύρια δολλάρια, οι 
τσεχικές επιχειρήσεις πήραν χρηματοδοτικές πιστώσεις στο εξωτερικό ύψους 1378 
εκατομμυρίων δολλαρίων. Επίσης, οι τσεχικές τράπεζας δανείστηκαν σημαντικά ποσά 
στις διεθνείς αγορές από τραπεζικούς ομίλους. Η πρόσβαση της Δημοκρατίας της 
Τσεχίας στις διεθνείς κεφαλαιαγορές ενισχύθηκε από τις διαδοχικές βελτιώσεις της 
βαθμολογικής κατάταξης της χώρας. Τον Ιούνιο του 1994 η Moody βελτίακιε εκ νέου τη 
βαθμολογία της Δημοκρατίας της Τσεχίας (από Βαα3 σε Βαα2)και τον Ιούλιο του 1994 
η S & Ρ αύξησε τη βαθμολογία της από ΒΒΒ σε ΒΒΒ+. 
Ο συνδυασμός του υγιούς ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών και των σημαντικών 
εισροών κεφαλαίων άσκησε ανοδικές πιέσεις στις ονομαστικές τιμές συναλλάγματος και 
συντέλεσε στην ταχεία αύξηση το)ν επισήμων συναλλαγματικών αποθεματικών, τα οποία 
έφτασαν στο τέλος Απριλίου 1995 τα 8,6 δισεκατομμύρια δολλάρια (ή περίπου 7 μήνες 
εισαγωγών) συγκριτικά με μόνο 0,7 δισεκατομμύρια δολλάρια στο τέλος του 1992. Για 
να αντισταθμίσουν ή να περιορίσουν εν μέρει τις εισροές κεφαλαίων, οι αρχές 
εξόφλησαν νωρίτερα από το προβλεπόμενο όλα τα υπόποιπα δάνεια του ΔΝΤ ( αξίας 
1,1 δισεκατομμυρίουδολλαρίων), ενέκριναν ένα σχέδιο νόμου για το συνάλλαγμα το 
οποίο προβλέπει τη σταδιακή εισαγωγή της πλήρους μετατρεψιμότητας τη ς κορώνας και 
θέσπισαν όρια στο τέλος του Ιουνίου του 1995 για το συνολικό ποσό των 
βραχυπρόθεσμων πιστώσεων που οι τσεχικές τράπεζας μπορούν να λάβουν από το 
εξωτερικό. Επίσης η Εθνική Τράπεζα της Τσεχίας (CNB) εξετάζει τις εφικτές 
δυνατότητες αύξησης της ευκαμψίας της πολιτικής συναλλάγματος, 
συμπεριλαμβανομένης και της διεύρυνσης του περιθωρίου διακύμανσης της ισοτιμίας 
γερμανικού μάρκου/δολλαρίου, την επανεκτίμηση της κεντρικής τιμής και τη μετάβαση 
σε καθεστώς κυμαινόμενης τιμής συναλλάγματος. 
ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Παρά την σημαντική αύξηση του μετατρέψιμου χρέους κατά το 1993 και το 1994, που 
οφείλεται κυρίως στο μεγάλο εξωτερικό δανεισμό των τσεχικών εταιριών και 
τραπεζών, το εξωτερικό χρέος της Δημοκρατίας της Τσεχίας παραμένει σε χαμηλά 
επίπεδα. Το συνολικό μετατρέψιμο χρέος αυξήθηκε από 6,9 δισεκατομμύρια δολλάρια 
στο τέλος του 1992 σε 10,3 δισεκατομμύρια δολλάρια στο τέλος του 1994, ωστόσο η 
αναλογία χρέους/ΑΕΠ παραμένει σχετικά χαμηλή στο 29%. Η αναλογία εξυπηρέτησης 
του χρέους αν και σημείωσε αύξηση μεταξύ του 1992 και του 1994, παραμένει σε μέτριο 
επίπεδο ανερχόμενη για το 1994 στο 13%. Παρά το γεγονός ότι οι προβλέψεις για το 
1995 και 1996 προμηνύουν αύξηση των δεικτών χρέους και εξυπηρέτησης του χρέους, 
αναμένεται οι δείκτες αυτοί να παραμείνουν σε λογικά επίπεδα. 
33 
Ε. ΕΣΘΟΝΙΑ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Η οικονομία της Εσθονίας ανέκαμψε από την ύφεση στο τέλος του 1993 και το ΑΕΠ 
αυξήθηκε κατά 4% το 1994, παρά μια σοβαρή ξηρασία που παρεμπόδισε τη γεωργική 
παραγα/γή. Από το 1993 ο τομέας ταχν υπηρεσιών αντιπροσαχηεύει πάνα) από το μισό 
του ΑΕΠ. II αύξηση κυρίως στηρίζεται στην ανάπτυξη του ιδιαπικού τομέα. 
Το αυτόματο νομισματικό καθεστώς που εισήχθη το 1992 (σύμφωνα με το οποίο η 
κορώνα συνδέεται με το γερμανικό μάρκο σε μια καθορισμένη αναλογία 8 προς 1 και 
η νομισματική βάση περιορίζεται από το ποσό σκληρών νομισμάτων και της ποσότητας 
χρυσού που διατηρούνται στην κεντρική τράπεζα) αποδείχθηκε επιτυχές για τη 
σταθεροποίηση της οικονομίας. Παρ' όλα αυτά οι πληθωριστικές πιέσεις που 
αναζωπυρίόθηκαν λόγω των μεγάλων αυξήσεων των τιμών εισαγωγών ενέργειας 
επαναλήφθηκαν στο τέλος του 1993 και στις αρχές του 1994. Οι τιμές αυξήθηκαν 
περισσότερο από 40% το 1994, πολύ πάνω από το στόχο, αλλά οι τελευταίες 
καταχωρημένες μηνιαίες αυξήσεις τιμών για το τέλος του 1994 και τις αρχές του 1995 
ήταν περισσότερο λογικές (2,4% το Μάρτιο, 1% τον Απρίλιο) αν και παρέμειναν 
ακανόνιστες. Σύμφωνα με το αυτόματο νομισματικό καθεστώς η κεντρική τράπεζα δεν 
δύναται να χορηγεί, δάνεια στην κυβέρνηση, γεγονός το οποίο συνέβαλε στη 
δημοσιονομική πειθαρχία. Ο γενικός προϋπολογισμός της κυβέρνησης ενώ το 1993 
παρουσίασε έλλειμμα 1,8%, το 1994 ήταν ισοσκελισμένος λόγω των βελτιώσεων στην 
απόδοση των εσόδων και παρά τις αυξήσεις των δημοσίων επενδύσεων. Ο 
προϋπολογισμός για το 1995 προβλέπει έλλειμμα 1% του ΑΕΠ . 
II Εσθονία έχει πραγματοποιήσει συνεχή πρόοδο στις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις. 
Κατά το 1994 η Εσθονία προχώρησε περισσότερο στον τομέα των ιδιωτικοποιήσεουν 
(80% των μικρών επιχειρήσεων και περισσότερο από 258 μεγάλες κρατικές εταιρίες 
πουλήθηκαν σε ιδιώτες) και σε ορισμένες περιπτώσεις εφαρμόστηκε ο νόμος περί 
πτωχεύσεων. Η εποπτεία του τραπεζικού συστήματος βελτιώθηκε και μετά την 
τραπεζική κρίση του 1993, αναδιαρθρώθηκε το τραπεζικό σύστημα.Ο αριθμός των 
εμπορικών τραπεζών περιορίστηκε σε 21, κυρίως με συγχωνεύσεις. Η Εσθονία έχει 
θεσπίσει φιλελεύθερους νόμους για το εξωτερικό εμπόριο και τις επενδύσεις. Η 
εσθονική κορώνα είναι πλήρως μετατρέψιμη. 
2. ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Το 1994 η κατάσταση του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών της Εσθονίας ήταν 
τεταμένη. Ο εσωτερικός πληθωρισμός υπερέβη τις διεθνείς αυξήσεις των τιμών 
μειώνοντας τη διεθνή ανταγωνιστικότητα της χώρας και σε συνδυασμό με την ανάκαμψη 
της εγχώριας ζήτησης οι εισαγωγές αυξήθηκαν. Κατά συνέπεια, το έλλειμμα του 
ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών που αντιπροσαχπευε το 5,7% του ΑΕΠ το 1993 
έφθασε το 1994 στο 9% του ΑΕΠ ( αποκλειομένων των χρηματοδοτήσεων από 
επίσημες πηγές). 
Το πρόγραμμα του ΔΝΤ στο πλαίσο της συμφωνίας stand-by για την περίοδο Οκτωβρίου 
1993 - Μαρτίου 1995 εξελίχθηκε όπως προβλεπόταν και το Μάρτιο του 1995 το ΔΝΤ 
ενέκρινε νέα συμφωνία stand-by διαρκείας δεκαπέντε μηνών για ποσό 14 εκατομμυρίων 
ειδικών τραβηκτικών δικαιωμάτων (20 εκατομμυρίων δολλαρίων). Η εισροή άμεσων 
ξένων επενδύσεων παρέμεινε υψηλή για τρίτο συνεχόμενο έτος (αξίας περίπου 253 
34 
εκατομμυρίων δολλαρίων). Τα επίσημα συναλλαγματικά αποθεματικά συνεχίζουν να 
αυξάνονται και ανερχόμενα σε 450 εκατομμύρια ΟολΧάρια το τέλος του 1994 
αντιπροσα)πεύουν περίπου 3 μήνες εισαγωγών. 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
II Εσθονία ανέκτησε εξωτερικό χρέος από την πρώην Σοβιετική Ένωση. Το 1994 το 
εξωτερικό χρέος αυξήθηκε από 135 εκατομμύρια δολλάρια σε ένα εκτιμώμενο επίπεδο 
170 εκατομμυρίων δολλαρίων (ή 6,5% του ΑΕΠ). Η εξυπηρέτηση του εξωτερικού χρέους 
παρέμεινε σε χαμηλά επίπεδα κατά το 1994 και σαν ποσοστό επί των εξαγωγών αγαθών 
και «non factor» υπηρεσιών έπεσε κάτω από το 1%. Ένα σημαντικό μέρος του 
εξωτερικού χρέους της Εσθονίας έχει συναφθεί με τους διεθνείς χρηματοδοτικούς 
οργανισμούς. 
35 
ΣΤ. ΟΥΓΓΑΡΙΑ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Κατά το 1994 παρατηρήθηκε ανάκαμψη της ουγγρικής οικονομίας, με αύξηση του 
πραγματικού ΑΕΠ κατά ποσοστό εκτιμώμενο σε 2% και της βιομηχανικής παραγωγής 
κατά 9%. Μετά το ανώτατο ποσοστό του 11,8% που σημείωσε το εργατικό δυναμικό 
στις αρχές του 1993, το ποσοστό ανεργίας μειώθηκε σε 10,1 % κατά το πρώτο τρίμηνο 
του 1995. Ωστόσο,η ανάπτυξη αναμένεται να επιβραδυνθεί το 1995, αντικατοπτρίζοντας 
τις επιπτώσεις του "πακέτου μέτρων λιτότητας" που εγκρίθηκε από την κυβέρνηση τον 
Μάρτιο του 1995 προκειμένου να μειωθεί ο υψηλός προϋπολογισμός της χώρας και το 
έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών. 
Το "πακέτο μέτρων λιτότητας" περιλαμβάνει : 1) την θέσπιση προσωρινής επιβάρυνσης 
ύψους 8% επί των εισαγωγών, εξαιρουμένων των πρωτογενών ενεργειακών προϊόντων, 
των κεφαλαιουχικών αγαθών και των αγαθών προς κατεργασία και επανεξαγωγή· 2) 
υποτίμηση του ςιιορινίου κατά 8,3% συνδυαζόμενη με την εφαρμογή συστήματος 
ελεγχόμενης διολίσθησης που προβλέπει την μηνιαία υποτίμηση κατά 1,9% κατά το 
δεύτερο τετράμηνο του 1995 και κατά 1,3% στο δεύτερο εξάμηνο του έτους· 3) σειρά 
περικοπών των δαπανών και μέτρα για την αύξηση των εσόδα)ν στο οποίο 
περιλαμβάνεται, η αναμόρφωση του συστήματος κοινωνικής ασφάλισης, οι περικοπές 
στην απασχόληση στον δημόσιο τομέα και στα πραγματικά ημερομίσθια, η αύξηση του 
qrôoou κατανάλο>σης για τα οχήματα και οι βελτιώσεις στην διαχείριση των φόρων. 
Τα δημοσιονομικά μέτρα που περιλαμβάνονται στο πακέτο αναμένεται να αποδόσουν 
περίπου το 3% του ΑΕΠ κατά το 1995. Ωστόσο, το έλλειμα του κρατικού 
προϋπολογισμού, (εξαιρουμένων των εσόδων από την ιδιωτικοποίηση) αναμένεται να 
μειωθεί μόνο από 6,9% του ΑΕΠ το 1994 σε 6% το 1995. 
Κατά το 1994, οι τιμές καταναλωτή αιτήθηκαν λίγο περισσότερο από 19%, 
συνεχίζοντας το σταδιακόπεριορισμό του προϋπολογισμού που εφαρμόζεται από το 
1992, ενώ στο τέλος του έτους η αύξηση του δείκτη τιμών καταναλωτή (ΔΤΚ) ανήλθε 
σε 24,7%. Ωστόσο, ο συνδυασμός της ταχύτερης υποτίμησης του φιορινιού, της 
υπερβολικής επιβάρ\>νσης από τις εισαγωγές, της αύξησης του ΦΠΑ και των 
υψηλότερων τελών για κοινωφελείς υπηρεσίες αναμένεται να ανεβάσουν τον 
πληθα>ρισμό για το 1995 σε 28-30%. Τον Μά'ίο του 1995, ο πληθωρισμός σε σχέση με 
την αντίστοιχη περίοδο του προηγουμένου έτους ανήλθε σε 30,8%. Μετά από τέσσερα 
έτη μειώσεων των πραγματικών μισθών σημειώθηκε αύξηση κατά 8% το 1994 αλλά κατά 
τους πρώτους μήνες του 1995 σημειώθηκε εκ νέου μεία)ση. 
Οι διαφωνίες που σημειώθηκαν στον κυβερνητικό συνασπισμό τον Ιούλιο του 1994 
οδήγησαν αρχικά σε αδιέξοδο τη διαδικασία των ιδιωτικοποιήσεων. Παρόλο που έχει 
ανακοινωθεί μια νέα προώθηση της εν λόγω διαδικασίας, μέχρι σήμερα έχουν 
πραγματοποιηθεί περιορισμένες πωλήσεις επιχειρήσεων. Κατά συνέπεια, δεν φαίνεται 
πιθανό να επιτύχει η κυβέρνηση τον φιλόδοξο στόχο της συγκέντρωσης 150 
δισεκατομμι^ρίων φιορινιών (3% του ΑΕΠ) κατά το 1995 από τα έσοδα που θα 
προέλθουν από τις ιδιωτικοποιήσεις. Το κύριο μέρος των εσόδων αυτών αναμένεται να 
προέλθει από την πώληση πολλών μεγάλων επιχειρήσεων στους τομείς της ενέργειες, 
των τηλεπικοινωνιών και, σε μικρότερο βαθμό, των τραπεζών. 
36 
2. ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών το οποίο ανήλθε το 1994 σε 3,9 
δισεκατ. δολάρια (9,5% του ΑΕΠ) δεν παρουσίασε βελτίωση κατά το πρώτο τρίμηνο του 
1995. Οι αρχές ωστόσο αναμένουν ότι τα μέτρα σταθεροποίησης θα έχουν ως συνέπεια 
τη μείωση του ελλείμματος του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών κατά το 1995 σε 
περίπου 2,5 δισεκατ. δολάρια (6% του ΑΕΠ). 
Οι άμεσες ξένες επενδύσεις μειώθηκαν από 2,3 δισεκατ. δολάρια το 1993 σε 1,1 δισεκατ. 
δολάρια το 1994. Οι αρχές ελπίζουν ότι η προγραμματιζόμενη επιτάχυνση των 
ιδιωτικοποιήσεα)ν η οποία αναμένεται να βασισθεί σε σημαντικό βαθμό στην πώληση 
επιχειρήσεα>ν σε ξένους επενδυτές, θα συμβάλει στην αύξηση των άμεσων καθαρών 
εισροών σε περίποτ; 2,5 δισεκατ. δολάρια. Δεδομένης όμως της καθυστέρησης στην 
εφαρμογή του προγράμματος ιδιωτικοποιήσεων, το ποσό των άμεσων ξένων επενδύσεων 
αναμένεται να είναι σημαντικό μικρότερο από το προαναφερόμενο. Αυτό σημαίνει ότι 
οι εισροές μη δανειακών κεφαλαίων θα είναι και πάλι κατώτερες του ελλείμματος του 
ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών και συνεπώς θα σημειωθεί νέα αύξηση τόσο στο 
ακαθάριστο όσο και στο καθαρό εσωτερικό χρέος. 
ΙΙαρά το μεγάλο έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών, την επιβράδυνση των 
εισροών σε άμεσες ξένες επενδύσεις και τις σημαντικές απολπηρωμές χρεών, τα επίσημα 
συναλλαγματικά αποθεματικά παρέμειναν σε σχετικά υψηλά επίπεδα καθ' όλη τη 
διάρκεια του 1994, ενώ ανήλθαν σε 6,8 δισεκατ. δολάρια τα τέλη του Φεβρουαρίου 1995 
(7 μήνες εισαγωγών). Αυτό οφείλεται κατά κύριο λόγο στον σημαντικό εξωτερικό 
δανεισμό που πραγματοποίησαν οι ουγγρικές τράπεζες και επιχειρήσεις καθώς και στο 
ότι η εθνική τράπεζα της Ουγγαρίας (ΕΤΟ) συνεχίζει να προσφεύγει στις διεθνείς 
αγορές κεφαλαίου. Κατά τους πρώτους πέντε μήνες του 1995 και παρά τις αυξανόμενες 
ανησυχίες στις αγορές σχετικά με τις οικονομικές προοπτικές της Ουγγαρίας, η ΕΤΟ 
κατόρθωσε να τοποθετήσει 1 δισεκατ. δολάρια σε διεθνείς ομολογίες. 
Το δεκαοχτάμηνο δάνειο stand-by που είχε εγκρίνει το ΛΝΓ για την Ουγγαρία το 
Σεπτέμβριο του 1993, διεκόπηκε λόγω της μη τήρησης ορισμένα>ν από τους στόχους του 
προγράμματος. Ωστόσο, το κυβερνητικό πακέτο μέτρων λιτότητας και η διαφαινόμενη 
έγκριση ενός λιτού προϋπολογισμού για το 1996 αναμένεται να οδηγήσουν στην 
επανάληψη του δανεισμού από το ΔΝΤ μέχρι το τέλος του 1995. 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Με το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών να υπερβαίνει σημαντικά την 
καθαρή εισροή άμεσων ξένων επενδύσεων, ήδη από το 1993, το ακαθάριστο αλλά και 
το καθαρό εξωτερικό χρέος αυξήθηκαν γρήγορα και από υψηλά ήδη επίπεδα. Το 
ακαθάριστο χρέος σε μετατρέψιμα νομίσματα αυξήθηκε από 21,5 δισεκατ. δολάρια στα 
τέλη του 1992 σε 31,7 δισεκατ. δολάρια (77% του ΑΕΠ) στα τέλη Μαρτίου του 1995. Το 
καθαρό εξωτερικό χρέος αυξήθηκε από 13,1 δισεκατ. δολάρια σε 21,4 δισεκατ. δολάρια 
κατά την ίδια περίοδο. Η αναλογία του μεσοπρόθεσμου και μακροπρόθεσμουκέρδους, 
μετά την αύξηση που παρουσίασε κατά τα προηγούμενα έτη, παρέμεινε πρακτικά 
αμετάβλητη, ανερχόμενο περίπου σε 91%. 
Το συνολικό ποσό για την εξυπηρέτηση του χρέους το οποίο αυξάνεται σταθερά από 
το 1992, έφτασε στο 61 % των εξαγωγών προϊόντων και των εσόδων από υπηρεσίες που 
δεν αφορούν τους συντελεστές το 1994 (έναντι 35% το 1991). Οι πρόωρες καταβολές 
δόσεων στις οποίες προέβη το 1994 η ΕΤΟ μείωσαν σημαντικά τις αναμενόμενες 
πληρωμές για το 1995 και 1996. Οι πληρωμές αναμένεται να ανέλθουν σε περίπου 3.4 
δισεκατ. δολάρια τόσο για το 1995 όσο και για το 1996. 
37 
Ζ. ΙΣΡΑΙΙΛ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΙΙ 
Το ετήσιο ΑΕΠ αυξήθηκε μόνο κατά 5,5% το τελευταίο τρίμηνο του 1994 και κατά 2,6% 
το πρώτο τρίμηνο του 1995. Οι επίσημες προβλέψεις για το 1995 περιορίστηκαν σε 4%. 
11 ανεργία συνεχίζει να μειώνεται από 9% στα τέλη του 1993 σε 7,8% στα τέλη του 1994 
καθώς το κύμα μετανάστευσης από την Ανατολική Ευρώπη και την πρώην Σοβιετική 
Ένωση που σημεκίιθηκε στις αρχές της δεκαετίς του '90 διακόπηκε και η συνεχιζόμενη 
απαγόρευση της εισόδου από τα κατεχόμενα εδάφη επιτάχυνε την αντικατάσταση τα>ν 
παλαιστίνιων εργατών από μετανάστες. 
Ο πληθωρισμός επιταχύνθηκε σημαντικά κατά το τελευταίο τρίμηνο του 1994, 
ανερχόμενος σε 14,5% (τους τελευταίους δώδεκα μήνες) αλλά επιβραδύνθηκε εκ νέου 
πρόσςχιτα, ανερχόμενος σε 10,8% το Μάιο του 1995. Ο πληθωρισμός παραμένει ακόμη 
υψηλός, ενισχυόμενος από την αυξανόμενη ζήτηση τα>ν καταναλωτών και τις 
σημαντικές αυξήσεις τοιν πραγματικών μισθών στο δημόσιο τομέα. Οι αρχές 
εξακολουθούν να έχουν (ης στόχο ποσοστό πληθωρισμού 8 έως 11% για τα τέλη του 
1995. 
II διακύμανση του πληθωρισμού δεν συνδυάστηκε πλήρως με την ονομαστική 
υποτίμηση του σεκέλ, με συνέπεια την επιδείνακτη της συναλλαγματικής ισοτιμίας και 
την αύξηση του ελλείμματος του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών σε ποσό που 
υπερβαίνει τα 3 δισεκατ. δολάρια στα τέλη του 1994. Το γεγονός αυτό οδήγησε σε 
καθοδική τάση για το σεκέλ. Κατά συνέπεια, η τράπεζα του Ισραήλ επιβράδυνε την τάση 
προς χαμηλότερα επιτόκια. Το επιτόκιο αναχρηματοδότησης παρέμεινε σε 13,5% το 
Μάιο του 1995. 
Το έλλειμμα του κυβερνητικού προϋπολογισμούμειώθηκε περαιτέρω από 2,5% του ΑΕΠ 
το 1993, σε 2% το 1994 αντικατοπτρίζοντας περιορισμούς στο στεγαστικό πρόγραμμα 
και άλλες επιχορηγήσεις για μετανάστες, περιλαμβανομένων των επιδομάτων ανεργίας 
και των αυξήσεων των φόρων, ειδικότερα επί των κερδών από την υπερτίμηση 
κεφαλαίων. Τα έσοδα από την ιδιωτικοποίηση ανήλθαν το 1994 σε 700 εκατ. δολάρια 
και αναμένεται να αυξηθούν σε 1,5 δισεκατ. δολάρια το 1995, παρά την επιβράδυνση 
της διαδικασίας ιδιωτικοποίησης. 
2. ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Οι πρόσφατες εξελίξεις στο εμπορικό ισοζύγιο είναι ανησυχητικές. Η ανάπτυξη των 
εξαγωγών διατηρήθηκε σε υψηλό επίπεδο, κοντά στο 11%, κατά τους πρώτους πέντε 
μήνες του 1995, σε σύγκριση με το 10,4% το 1994. Αλλά οι εισαγωγές παρουσιάζουν 
ακόμα μεγαλύτερη άνοδο εκτιμώμενες σε 15,6% (σε δολάρια) κατά την ίδια περίοδο. Το 
σωρευμένο εμπορικό έλλειμμα κατά την περίοδο αυτή έφτασε στα 4,3 δισεκατ. δολάρια 
έναντι 3,5 δισεκατ. δολάρια κατά την αντίστοιχη περίοδο του προηγουμένου έτους. 
Οι εισροές κες)αλαίων αυξήθηκαν κατά το πρώτο τρίμηνο του 1995 σε 2,6 δισεκατ. 
δολάρια, έναντι 2,3 δισεκατ. δολάρια καθ' όλη τη διάρκεια του 1994, λόγω του 
αυξανόμενου χάσματος μεταξύ των επιτοκίων που εφαρμόζονται στις διεθνείς και 
εγχώριες αγορές κεφαλαίων. Οι εισροές κεφαλαίων αύξησαν επίσης τις πληθωριστικές 
πιέσεις 
II Τράπεζα του Ισραήλ εξακολουθεί να εφαρμόζει σύστημα διολισθαίνουσας 
συναλλαγματικής ισοτιμίας με καθορισμένο ετήσιο ποσοστό υποτίμησης ύψους 6%. II 
38 
επιτρεπόμενη διακύμανση όσον αφορά την επιδιωκόμενη συναλλαγματική ισοτιμία 
αυξήθηκε πρόσφατα σε 7%. Το επίσημο αποθεματικό σε ξένο συνάλλαγμα ανήλθε στο 
ικανοποιητικό επίπεδο των 6,7 δισεκατ. δολάρια στα τέλη του 1994 και συνέχισε να 
αυξάνεται υπερβαίνοντας τα 8 δισεκατ. δολάρια στο πρώτο τρίμηνο του 1995, 
ισοδυναμώντας με τρισήμισυ μήνες εισαγωγών, και συνεχίζει να αυξάνεται ως 
αποτέλεσμα των υ^>ηλών εισροών κεφαλαίου. 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Οι εγγυήσεις δανείου, ύψους 10 δισεκατ. δολαρίων, που χορηγήθηκαν από την 
κυβέρνηση των HI ΙΑ το 1992, επέτρεψαν στις αρχές τη σύναψη μεσοπρόθεσμων και 
μακροπρόθεσμων δανέίθ)ν για τα επενδυτικά προγράμματα. Μέχρι το τέλος του 1994 
είχαν εισπραχθεί περίπου 4,4 δισεκατ. δολάρια, κατά κύριο λόγο από την κυβέρνηση και 
από ορισμένες επιχειρήσεις του δημοσίου τομέα, παρέχοντας τους τη δυνατότητα να 
καθιερωθούν και να καταστούν γνωστές στις διεθνείς αγορές. Τα περισσότερα από τα 
κονδύλια είχαν α>ς συνέπεια να ενισχυθεί το αποθεματικό της Τράπεζας του Ισραήλ. Οι 
δανειζόμενοι του ιδιωτικού τομέα βρίσκουν τα δάνεια αυτά πολύ δαπανηρά, με επιτόκιο 
για 30 χρόνια περίπου 7,3%, ενώ τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια σε δολάρια ανέρχονται 
σε 5%. 
II ταξινόμηση του Ισραήλ στις διεθνείς κεφαλαιουχικές αγορές που είναι ΒΒΒ+ του 
επιτρέπει να έχει πρόσβαση στις αγορές αυτές χα>ρίς να υποχρεούται να εξασφαλίσει 
εγγύηση. Οι αρχές ενδέχεται να ανακοινώσουν την πρόθεση τους να εκδώσουν 
ομολογίες κατά το δεύτερο ήμισυ του 1995 προκειμένου να χρηματοδοτήσουν το 
δημοσιονομικό έλλειμμα και να δοκιμάσουν τις δυνατότητες πρόσβασης που εκθέτουν 
στη διεθνή αγορά κεφαλαίων. 
39 
II. ΛΕΤΟΝΙΑ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
11 Λετονία εξέρχεται από την ύφεση που είχε ως συνέπεια την μείωση του ΑΕΠ κατά 
45% στο διάστημα 1991-1993. Κατά το 1994 σημειώθηκε περιορισμένη ανάπτυξη 2%, 
εν μέρει λόγω το>ν αρνητικών επιπτοκϊΐ:ο)ν της ξηρασίας που πλήττει όλη την περιοχή. 
Τα ποσοστά της ανεργίας είναι ήδη σημαντικά και εκτιμώνται για ία τέλη του 1994 σε 
7%, ένα από τα υψηλότερα ποσοστά των πρώην σοβιετικών κρατών. 
Το εθνικό νόμισμα της Λετονίας, το λατ, εισήχθη το 1993 σε σύστημα διολισθαίνουσας 
συναλλαγματικής ισοτιμίας αλλά οι αρχές συνεχίζουν μια πολιτική σταθερής 
συναλλαγματικής ισοτιμίας με ανεπίσημη διολίσθηση στο ΕΤΔ. Ακόμη άσκησαν 
αυστηρότερη νομισματική πολιτική κατά το 1994, περιορίζοντας την αύξηση της 
προσφοράς χρήματος σε 48%. Συνεπεία της πολιτικής αυτής ο πληθωρισμός ο οποίος 
έφτασε σε υπερβολικά υψηλά επίπεδα το 1992 συνεχίζει να μειώνεται φθάνοντας από 
35% στα τέλη του 1993 σε 26% στα τέλη του 1994. 
Το δημοσιονομικό κυβερνητικό έλλειμμα παρέμεινε το 1994 εντός του αρχικού στόχου 
του 2% του ΑΕΠ. Το συνολικό έλλειμμα (περιλαμβανομένουτου καθαρού κυβερνητικού 
δανεισμού), περίπου 4% του ΑΕΠ, χρηματοδοτήθηκε κυρίως μέσω εξωτερικού 
δανεισμού. Το 1995, τόσο οι κυβερνητικές δαπάνες (ιδιαίτερα τα κοινωνικά επιδόματα) 
όσο και τα έσοδα θα αυξηθούν σημαντικά και αναμένεται αντίστοιχο δημοσιονομικό 
έλλειμμα (1,7% του ΑΕΙ Ι), χωρίς να λαμβάνονται υπόψη οι δημόσιες επενδύσεις που 
χρηματοδοτούνται από εξωτερικό δανεισμό. Το μεγαλύτερο μέρος του ελλείμματος θα 
χρηματοδοτηθεί από την έκδοση βραχυπρόθεσμων γραμματίων του δημοσίου. 
Οι διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις συνεχίστηκαν το 1994. Το ταμείο κρατικής περιουσίας 
που είναι αρμόδιο για τα δημόσια έσοδα ξεκίνησε τη λειτουργία του τον Σεπτέμβριο. 
Οι ιδιωτικοποιήσεις που είχαν ξεκινήσει με βραδύ ρυθμό στην περίοδο 1992-1993, 
επιταχύνθηκαν από το Νοέμβριο του 1994 μετά την ανακοίνωση από την κυβέρνηση 
διεθνούς διαγωνισμού για 45 μεσαίες και μεγάλες επιχειρήσεις. Ο οργανισμός 
ιδιωτικοποιήσεων λειτουργεί πλέον πλήρως και σκοπεύει να προβεί στην 
ιδιωτικοποίηση πενήντα επιχειρήσεων σε ετήσια βάση με διαγωνισμούς, το 1995 και το 
1996. Ο δημοσιονομικός τομέας επλήγη στις αρχές του 1995 από την κρίση της κύριας 
εμπορικής τράπεζας της Λετονίας της Baltija Bank, γεγονός που είχε ως συνέπεια την 
ανάληψη κυβερνητικής δράσης για την εγγύηση των καταθέσεων. Δύο άλλες σημαντικές 
τράπεζες, η Universal Bank of Latvia (UBL) και η Latvian Savings Bank συμμετέχουν στην 
διαδικασία αναδιάρθρωσης, τα χαρτοφυλάκια τους έχουν ενισχυθεί και η UBL ενδέχεται 
να είναι έτοιμη προς ιδιωτικοποίηση μέχρι τα τέλη του 1995. Ο νέος νόμος για τους 
δασμούς επί του εξωτερικού εμπορίου που τέθηκε σε ισχύ τον Σεπτέμβριο εισάγει νέους 
ad valoren εισαγωγικούς δασμούς εξαιρουμένων περιορισμένων αγαθών (κυρίως 
γεωργικά προϊόντα και οχήματα). Η συμφωνία ελεύθερου εμπορίου που υπεγράφη με 
την Ευρωπαϊκή Ένωση τέθηκε σε ισχύ την 1η Ιανουαρίου 1995. 
2. ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών το οποίο είχε σημειώσει σημαντικά πλεονάσματα 
το 1993, υπήρξε αρνητικό το 1994 (-160 δισεκατ. δολάρια χωρίς τις επίσημες μεταφορές 
δηλαδή 4,6% του ΑΕΠ) λόγω κυρίως της μεγάλης αύξησης των εισαγωγών και της 
μείακτης παράλληλα των εξαγωγών. Το γεγονός αυτό είναι αποτέλεσμα της ανοδικής 
τάσης στις οικονομικές δραστηριότητες η οποία οδήγησε στην ουσιαστική αύξηση των 
ειααγο>γών που συνδέονται με επενδυθείς. II χρηματοδότηση του ελλείμματος αυτού 
40 
έγινε με σημαντικές επίσημες μεταφορές κεφαλαίων, με άμεσες ξένες επενδύσεις (155 
δισεκατ. δολάρια) και με εκταμιεύσεις από διεθνείς οικονομικούς οργανισμούς. Τα 
συναλλαγματικά αποθέματα της Λετονίας σε ισχυρά νομίσματα συνέχισαν να 
αυξάνονται το 1994 και ανήλθαν στα τέλη του έτους σε 620 εκατ. δολάρια καλύπτοντας 
έτσι περίπου πέντε μήνες εισαγωγών. Οι ξένες άμεσες επενδύσεις παρουσίασαν 
περαιτέρω αύξηση στις αρχές του 1995. Ωστόσο,η εισροή ιδιωτικών κεφαλαίων μπορεί 
να περιοριστεί σημαντικά κατά τους προσεχείς μήνες λόγω της τραπεζιτικής κρίσης που 
πλήττει επί του παρόντος τη Λετονία. 
To ANY επιβεβαίακιε τον Λπρίλιο του 1995 τη στήριξη τον προς τις πολιτικές που 
ασκούνται από τις αρχές ανανεώνοντας την συμφα>νία stand-by για περίοδο 13 μηνών. 
Λναμένεται ωστόσο ότι οι αρχές θα κάνουν χρήση των εν λόγω παροχών (περίπου 44 
εκατ. δολάρια) μόνο εφόσον μειωθεί σημαντικά το συναλλαγματικό αποθεματικό της 
χώρας. 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Δαν αναλογεί στη Λετονία μέρος του εξωτερικού χρέους της πρώην ΕΣΣΔ και το 
εξωτερικό της χρέος είναι συνεπώς πρόσφατο. Το 1994 το εξωτερικό χρέος ανήλθε από 
240 εκατ. δολάρια σε 370 εκατ. δολάρια, δηλαδή το 11% του ΑΕΠ. Το ποσοστό 
εξυπηρέτησης του εξαπερικού χρέους παραμένει επί του παρόντος σε μέσα επίπεδα 
ανερχόμενο σε 5%. II λετονία οφείλει πάνω από το 50% του εξωτερικού χρέους της 
Λετονίας οφείλεται, σε διεθνείς χρηματοδοτικούς οργανισμούς. 
θ. ΛΙΘΟΥΑΝΙΑ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Το ΑΕΙ Ι της Λιθουανίας, μετά από μια απότομη μείωση περίπου 55% κατά την περίοδο 
1989-1993, σταθεροποιήθηκε το 1994 με αύξηση που εκτιμάται σε 2%. II ανεργία η 
οποία έφτασε το 2% του ενεργού πληθυσμού στα τέλη του 1994, παρουσίασε σημαντική 
αύξηση στις αρχές του 1995. 
Ο πληθωρισμός ο οποίος έφτασε σε πολύ υψηλά επίπεδα το 1992, επιβραδύνθηκε κατά 
το 1993 και στις αρχές του 1994. Σημαντικό βήμα στη διαδικασία σταθεροποίησης της 
οικονομίας ήταν η θέσπιση από την 1η Απριλίου 1994, ενός συναλλαγματικού 
συστήματος βάσει του οποίου δεν επιτρέπεται ο δανεισμός της κυβέρνησης από την 
κεντρική τράπεζα και η νομισματική βάση περιορίζεται στην τρέχουσα αξία του χρυσού 
και του ξένου συναλλάγματος που διαθέτει η Τράπεζα της Λιθουανίας. Η σχέση του 
νομίσματος της χώρας, της λίτας, ως προς το δολάριο, καθορίστηκε σε 4 LTL προς 1 
US$ ΗΠΑ. Το 1994 η νομισματική επέκταση περιορίστηκε. Στους μήνες που 
ακολούθησαν από την εχραρμογή του συναλλαγματικού συστήματος, ο πληθωρισμός 
περιορίστηκε σε επίπεδο χαμηλότερο του 3% μηνιαίως, και μειώθηκε σημαντικά το 
έλλειμμα του κρατικού προϋπολογισμού. Κατά το 1994 συνολικά οι τιμές καταναλωτού 
παρουσίασαν αύξηση κατά 45% (από Δεκέμβριο σε Δεκέμβριο). 
Στις αρχές του 1994 οι αρχές θέσπισαν μέτρα λιτότητας για τον προϋπολογισμό στα 
οποία περιλαμβάνεται, η σταδιακή εξάλειψη το>ν κρατικών επιχορηγήσεων οι οποίες 
έφθασαν σε ποσοστό χαμηλότερο του 1% του ΑΕΠ το 1994 (έναντι 5,5% το 1991). Τα 
έσοδα αυξήθηκαν κατά το δεύτερο εξάμηνο και το έλλειμμα περιορίστηκε σχετικά 
ανερχόμενο σε 3% του ΑΕΠ. Ο στόχος όσον αφορά το έλλειμμα είναι 1,5% του ΑΕΠ 
για το 1995 και 2% για το 1996. II κυβέρνηση έχει εκπονήσει τριετές μακροοικονομικό 
πρόγραμμα που καλύπτει την περίοδο Οκτώβριος 1994 - Σεπτέμβριος 1997. Προβλέπει 
λιτή δημοσιονομική πολιτική στα πλαίσια του υφισταμένου συναλλαγματικού 
συστήματος και στήριξη της προσπάθειας για διατήρηση του ρυθμού των διαρθρωτικών 
μεταρρυθμίσεων. 
Πρόοδος σημειώθηκε και σε σχέση με τις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις. Η 
απελευθέρα>ση των τιμών έχει σχεδόν ολοκληρωθεί και τα εμπορεύματα για τα οποία 
ισχύουν καθορισμένες τιμές διέπονται από μονοπωλιακές ρυθμίσεις. Η κυβέρνηση 
συνέχισε επίσης τη διαδικασία ιδιωτικοποιήσεων και επιστροφών. Μέχρι το Σεπτέμβριο 
του 1994, το 76% του συνόλου των επιλέξιμων για ιδιωτικοποίηση επιχειρήσεων, ή 30% 
του συνόλου των κρατικών περιουσιακών στοιχείων, ιδιωτικοποιήθηκαν με την έκδοση 
κουπονιών, με την εγγραφή σε δημόσια έκδοση μετοχών και με δημοπρασίες. Το 
Δεκέμβριο τέθηκε σε εφαρμογή ο νόμος για την Κεντρική Τράπεζα και ακολουθήθηκε 
από την έκδοση του νόμου για τις εμπορικές τράπεζες στις αρχές του 1995. Ωστόσο, 
η αναδιάρθρωση των επιχειρήσεων ήταν αργή και η εφαρμογή του νόμου περί 
πτωχεύσεων καθυστέρησε μέχρι να ορισθούν τα δικαστήρια που θα είναι αρμόδια για 
τον εν λόγω τομέα. 
2. ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜ£2Ν 
Το ποσοστό του εξωτερικού εμπορίου της Λιθουανίας πουδιεξάγεται με τις δυτικές 
χώρες συνεχίζει να αυξάνεται. Περίπου 50% των εξαγωγών της Λιθουανίας 
κατευθύνθηκαν στις δυτικές αγορές το 1994. Την 1η Ιανουαρίου 1995 τέθηκε σε ισχύ η 
συμ.φο)νία ελεύθεροι) εμπορίου με την Ευρωπαϊκή Ένωση. Το εμπορικό ισοζύγιο το 
οποίο ήταν πλεονασματικό έχρι το 1992, κατέστη αρνητικό το 1993 και το 1994 (200 
42 
εκατ. δολάρια έλλειμμα το 1994) λόγω της απότομης αύξησης των εισαγωγών ενέργειας 
από τη Ρωσία οι οποίες προσεγγίζουν σήμερα τις τιμές της παγκόσμιας αγοράς και 
αντιστοιχούν περίπου στο 50% των εισαγωγών της χώρας. Σύμφωνα με τα εθνικά 
στατιστικά στοιχεία, το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών της χώρας παρουσίασε 
έλλειμμα 90 εκατ. δολαρίων το 1994 ( 1,6% του ΑΕΠ) το οποίο αντισταθμίστηκε ωστόσο 
από τις σημαντικές εισροές ιδιαπικών κεφαλαίων. Μετά την έγκριση του τριετούς 
κυβερνητικού προγράμματος το Φθινόπωρο, το ΔΝΤ ενέκρινε ΕΤΔ 134,55 εκατ. 
(περίπου 200 εκατ. δολάρια) επεκτείνοντας τη διευκόλυνση αυτή για τον Οκτώβριο. 
Αυτό θα επιτρέψει στη Λιθουανία να αποκτήσει τα αναγκαία αποθέματα και θα 
συμβάλει στην χρηματοδότηση των βασικών εισαγωγών στον τομέα της ενέργειας και 
των επενδύσεων. 
Η αναπτυξιακή τάση αναμένεται να παραμείνει ικανοποιητική και να αυξηθούν 
σημαντικά οι εισαγωγές που σχετίζονται με επενδύσεις. Η χώρα θα εξακολουθήσει 
λοιπόν να έχει έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών κατά τα προσεχή έτη και 
αναμένεται να αντιμετωπίσει το θέμα αυτό βασιζόμενη στις εισροές ιδιωτικών 
κεφαλαίων και στην ενίσχυση από διεθνείς χρηματοδοτικούς οργανισμούς. 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Στη Λιθουανία δεν αναλογούν χρέη της πράτην ΕΣΣΔ. Το 1994, το ήδη σημαντικό 
εξωτερικό χρέος αυξήθηκε σχεδόν κατά 200 εκατ. δολάρια, φθάνοντας σε 530 εκατ. 
δολάρια. Εκπειρραομένο σε ποσοστό του ΔΕΙ Ι, το ποσό αυτό δεν είναι ωστόσο πολύ 
υψηλό (10%) ούτε και ο δείκτης για την εξυπηρέτηση του εξωτερικού χρέους της χώρας 
σε σχέση με τις εξαγωγές (περίπου 1%). 
43 
Ι. ΜΟΛΛΑΒΙΑ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Το πραγματικό ΑΕΠ της Μολδαβίας μειώθηκε το 1994 κατά 22% περίπου, λόγω των 
συνεχών προβλημάτων στην παραγωγή και στο εμπόριο που συνδέονται με την 
κατάρευση του κεντρικού προγραμματισμού αλλά και τις κακές καιρικές συνθήκες. II 
βιομηχανική παραγωγή παρέμεινε σε χαμηλά επίπεδα το 1995. Ωστόσο, η γεωργική 
παραγωγή αναμένεται να σημειώσει αύξηση σε σχέση με το επίπεδο του 1994 
συμβάλλοντας σε μια εν μέρει ανάκτηση ΑΕΠ κατά το υπόλοιπο του 1995. Η επίσημη 
ανεργία παραμένει χαμηλή (περίπου 2% στις αρχές του 1995) αλλά το 17% περίπου του 
εργατικού δυναμικού βρίσκεται σε μακροχρόνια άδεια άνευ αποδοχών. 
Ο πληθωρισμός μειώθηκε απότομα το 1994: ο μέσος ετήσιος πληθωρισμός ΔΤΚ 
μει,(ί)0ηκε από 788,5% το 1993 σε 329,6% το 1994 και κατά τη διάρκεια του έτους, το 
μέσο κατά τρίμηνο ποσοστό πληθωρισμού μειώθηκε από 83% το πρώτο τρίμηνο, σε 
περίπου 9% το τέταρτο τρίμηνο. Στις αρχές του 1995 εκδηλώθηκαν νέες πληθωριστικές 
πιέσεις οι οποίες χρειάστηκε νε ελεγχθούν με την εφαρμογή αυστηρής πιστωτικής 
πολιτικής από την Κεντρική Τράπεζα. Το μηνιαίο ποσοστό πληθο)ρισμού ήταν 0,7% το 
Μάρτιο, έναντι 2,9% τον Ιανουάριο και 2,3% το Φεβρουάριο. 
Το δημοσιονομικό έλλειμμα για το 1994 διατηρήθηκε σε 8% του ΑΕΠ, παρόλο που η 
μείωση της πραγματικής παραγωγής και ο πληθωρισμός ήταν σημαντικότερα απ' ό,τι 
είχε πρoβλεq;0εί. Ωστόσο, οι οφειλόμενες δαπάνες ανήλθαν περίπου κατά ποσοστό 1,5% 
του ΑΕΠ, περιλαμβανομένων των οφειλομένων μισθών, ως αποτέλεσμα της εφαρμογής 
ενός αυστηρού συστήματος ταμειακής διαχείρισης. Κατά το πρώτο τρίμηνο του 1995, 
καταβλήθηκαν σημαντικές προσπάθειες για την συλλογή των οφειλόμενων φόρων για 
το 1994 οι οποίοι διατέθηκαν για την εκκαθάριση των οφειλομένων δαπανών 1994. 
Παρόλο που οι τρέχουσες κυβερνητικές δαπάνες υπόκεινται σε αυστηρό έλεγχο, τα 
οφειλόμενα ποσά συνέχισαν να σωρρεύονται κατά τους πρώτους μήνες 1995: οι 
οφειλόμενοι μισθοί τόσο από την κεντρική όσο και από τις τοπικές κυβερνήσεις 
αντιπροσώπευαν στα τέλη του Μαρτίου περίπου 1,3% του τριμηνιαίου ΑΕΠ. 
Παρόλο που κατά το πρώτο τρίμηνο του 1995 τέθηκαν σε εφαρμογή σημαντικά μέτρα, 
οι διαρθραπικές μεταρρυθμίσεις δεν ήταν αντίστοιχες των κερδών που σημειώθηκαν 
από την δημοσιονομική σταθεροποίηση. Ειδικότερα, ο ρυθμός της διαδικασίας 
ιδιωτικοποιήσεων επιβραδύνθηκε εκ νέου, εν μέρει λόγω της αναβλητικής στάσης των 
επί κεφαλής τα>ν επιχειρήσεων έναντι του νέου προγράμματος ιδιωτικοποιήσεων 1995-
1996, το οποίο εγκρίθηκε τελικά από το Κοινοβούλιο στις 15 Μαρτίου 1995. Σημαντική 
πρόοδος πραγματοποιήθηκε ωστόσο στον τομέα της αναδιάρθρωσης των επιχειρήσεων, 
με την εκκαθάριση σε τρείς κρατικές επιχειρήσεις και την αναθεώρηση της νομοθεσίας 
περί πτωχεύσεων. 
2. ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Καθ' όλη τη διάρκεια του 1994, ασκήθηκαν σοβαρές πιέσεις στο ισοζύγιο πληρωμών, 
κυρίως λόγω της αύξησης των τιμών της εισαγόμενης ενέργειας και των επιπτώσεων 
από τις φυσικές καταστροφές. Βάσει προκαταρκτικών στοιχείων το έλλειμμα του 
ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών αντιστοιχούσε σε 9,6% του ΑΕΠ (183 εκατ. δολάρια). 
Τόσο οι εξαγωγές όσο και οι εισαγαϊγέςήταν περιορισμένες κατά το 1994. Οι εξαγωγές 
επηρεάσθηκαν αρνητικά από τη συνεχιζόμενη οικονομική κρίση που πλήττει τους 
κύριους εμπορικούς εταίρους της Μολδαβίας και από το κόστος των μεταφορών. Όσον 
αφορά τις εισαγοιγές, περιορίστηκαν σημαντικά λόγω του αργού ρυθμού εκταμίευσης 
44 
της ξένης βοήθειας και της ιδιαίτερα μεγάλης μείωσης της εγχώριας ζήτησης. Κατά το 
πρώτο τρίμηνο του 1995 σημειώθηκε έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών 
ύψους 53 εκατ. δολαρίο>ν. Το σχετικά καλό αυτό αποτέλεσμα εξηγείται εν μέρει από την 
μεγάλη αύξηση που σημειώθηκε στον τομέα των εξαγωγών προς τις χώρες που δεν 
ανήκουν στην πρώην Σοβιετική Ένωση (75 εκατ. δολάρια, σε σύγκριση με 27 εκατ. 
δολάρια κατά την ίδια περίοδο του 1993). 
Από τις προκαταρκτικές ενδείξεις σχετικά με το ισοζύγιο κίνησης κεφαλαίων προκύπτει 
πλεόνασμα περίπου 300 εκατ. δολαρίων για το έτος 1994 συνολικά, έναντι 117 εκατ. το 
1993. Οι άμεσες επενδύσεις οι οποίες εκτιμούνται σε 23 εκατ. δολάρια το 1994, 
παρέμειναν σε χαμηλό επίπεδο, ενώ τα μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα δάνεια 
αντιπροσωπεύουν τον κύριο όγκο της εισροής κεφαλαίων, το ποσό των οποίων 
εκτιμήθηκε για το 1994 σε 163 εκατ. δολάρια. Δεδομένης της αύξησης του ρυθμού των 
εκταμιεύσεων της ξένης βοήθειας κατά τους τελευταίους μήνες του έτους, τα μεικτά 
διαθέσιμα της Κεντρικής Τράπεζας ανήλθαν στο ισοδύναμο τριών μηνών εισαγωγών στα 
τέλη του 1994 (έναντι 1,4 μήνες στα τέλη του 93) και διατηρούνταν στο επίπεδο αυτό 
μέχρι τα τέλη Μαρτίου 1995. 
ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Η Μολδαβία συμφώνησε με την ρωσική ομοσπονδία σχετικά με την "μηδενική επιλογή" 
με την ρωσική ομοσπονδία και συνεπώς δεν είναι υπεύθυνη για το εξωτερικό χρέος της 
πρώην ΕΣΣΔ. Το συνολικό εξωτερικό χρέος της χώρας εκτιμήθηκε σε 343 εκατ. δολάρια 
στα τέλη του 1994 (ή περίπου 26% του ΑΕΠ) και οφείλεται κυρίως στη Ρωσία, στο ΔΝΤ 
και στην Παγκόσμια Τράπεζα, ενώ το αντίστοιχο ποσό ανερχόταν το 1993 σε 168 εκατ. 
δολάρια (περίπου 23% του ΑΕΠ). Το ποσό για την εξυπηρέτηση του εξωτερικού αυτού 
χρέους α)ς ποσοστό των εξαγωγών ανήλθε σύμφωνα με εκτιμήσεις από 1% περίπου το 
1993 σε 2% περίπου το 1994 και αναμένεται να αυξηθεί αισθητά το 1995 (μεταξύ 12 και 
15%). 
45 
Κ. ΡΟΥΜΑΝΙΑ 
1 ΓΕΝ1ΚΙΙ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
11 οικονομική ανάπτυξη στη Ρουμανία συνέχισε μια αργή ανοδική πορεία, κυρίως υπό 
την α>0ηση των εξαγα*γο'>ν οι οποίες ευνοήθηκαν από μια μεγάλη υποτίμηση της 
συναλλαγματικής ισοτιμίας στις αρχές του 1994. II πραγματική αύξηση του ΑΕΠ 
εκτιμάται σε 3% το 1994 και αναμένεται να επιταχυνθεί το 1995. Ωστόσο, η 
εμπιστοσύνη των καταναλαπών παρέμεινε περιορισμένη,καθόσον το κύριο μελημάτων 
νοικοκυριών είναι η ανασύσταση των οικονομίας τους οι οποίες συνεχίζονται να 
αυξάνονται σημαντικά. Ο ετήσιος πληθίυρισμός επιβραδύνθηκε μειούμενος από περίπου 
300% στις αρχές του 1994 σε κάτω από 50% στα μέσα του 1995. 
Το δημοσιονομικό έλλειμμα διατηρήθηκε υπό έλεγχο σε 4,4% του ΑΕΠ το 1994 και 
αναμένεται να μειωθεί περαιτέρω το 1995. Η άσκηση αυστηρότερης νομισματικής 
πολιτικής και η αύξηση των επιτοκίανν που έφθασαν σε ιδιαίτερα ικανοποιητικά επίπεδα 
σε πραγματικούς όρους, αποκατέστησαν την εμπιστοσύνη στο λέι κατά τη διάρκεια του 
1994 και ευνόησαν τις οικονομίες των νοικοκυριών. 
Το 1994 θεσπίστηκε ένα σύστημα κυμαινόμενων τιμών συναλλάγματος και μια 
διατραπεζική αγορά ξένου συναλλάγματος. Ωστόσο, στα τέλη του 1994 και στις αρχές 
του 1995 εμφανίστηκε και πάλι μια σημαντική διαφορά μεταξύ τιμών συναλλάγματος 
που εφαρμόζονται από τα επίσημα και τα ιόια>τικά γραφεία, γεγονός που σημαίνει ότι 
η αγορά ξένου συναλλάγματος δεν λειτουργεί με απόλυτη διαφάνεια. 
Στον τομέα των διαρθρωτικών μεταρρυθιμίσεων πραγματοποιείται αργή πρόοδος. Οι 
(χρχές προσπάθησαν να επιβάλουν δημοσιονομικήπειθαρχία στις μη επικερδείς κρατικές 
επιχειρήσεις με την υποχρέοκίη καταβολής σημαντικών καθυστερούμενα^ ποσών αλλά 
οι οφειλές τα>ν επιχειρήσεων συνέχισαν να αυξάνονται φτάνοντας το 14% του ΑΕΠ 
μέχρι το τέλος του 1994. II από καιρό αναμενόμενη ψήφιση από το Κοινοβούλιο του 
νόμου περί πτα>χεύοεο)ν, ο οποίος αποτελεί σημαντικό μέσο για το πέρασμα στην 
οικονομία της αγοράς, πραγματοποιήθηκε τελικά το Μάρτιο του 1995. Η διαδικασία 
ιδιωτικοποίησης πον δημοσίων επιχειρήσεων εξακολουθεί να είναι αργή. Μέχρι τα μέσα 
του 1995, τρία έτη μετά την έγκριση του νόμου για τις ιδιωτικοποιήσεις, 1.000 μόνον 
από τις 6.300 επιχειρήσεις είχαν ιδιωτικοποιηθεί πλήρως. Χρειάστηκε σχεδόν ολόκληρο 
έτος για να εγκριθεί από το Κοινοβούλιο ένα νέο πρόγραμμα μαζικών 
ι,όι,ωτ ικοπο ιήο εων. 
2. ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών μειώθηκε σημαντικά, από 1,2 
δισεκατ. δολάρια το 1993 σε 0,3 δισεκατ. δολάρια το 1994. Αυτό εξηγείται με τη μεγάλη 
(χύξηση τα>ν εξαγ(υγών (+23% σε δολάρια), οι οποίες ευνοήθηκαν σημαντικά από την 
υποτίμηση του λέι στις αρχές του 1994. Εξάλλου οι σημαντικές καθυστερήσεις 
πληρωμών και οι καθυστερήσεις στην εθνική αγορά ενθάρρυναν τις επιχειρήσεις να 
προβούν σε πωλήσεις στις αγορές του εξωτερικού από τις οποίες μπορούσαν να 
ελπίζουν ταχύτερες πληρωμές. Οι εισαγωγές αυξήθηκαν μόνο κατά 5% περίπου. Προς 
τα τέλη του 1994 και στις αρχές του 1995 εμφανίστηκαν εκ νέου πιέσεις στο ισοζύγιο 
τρεχουσών συναλλαγών, εν μέρει λόγω εποχιακών διακυμάνσεων (εισαγωγές ενέργειας 
για το χειμώνα). II συμφωνία σύνδεσης με την ΕΕ η οποία διευκολύνει την πρόσβαση 
της Ρουμανίας στην κοινοτική αγορά, τέθηκε σε εφαρμογή την 1η Φεβρουαρίου 1995. 
Από το ισοζύγιο κίνησης κεφαλαίων προκύπτει αύξηση στις ιδιωτικές άμεσες επενδύσεις 
και τις επενδύσεις σε χρεώγραφα, οι οποίες ανήλθαν το 1994 σε 414 εκατ. δολάρια, 
46 
έναντι μόνο 14 εκατ. δολαρίων το 1993. Παρά την αύξηση αυτή, η εισροή ξένων άμεσων 
επενδύσεων, εκπεφρασμένων σε ποσοστό του ΛΕΠ, παραμένει πολύ περιορισμένη. 
Σημειώθηκε επιβράδυνση όσον αφορά τις επίσημες εκταμιεύσεις δανείων, αλλά οι 
τελευταίες παραμένουν η κύρια πηγή εξωτερική χρηματοδότησης. 
Τα επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα τα οποία είχαν σχεδόν εξαντληθεί στις αρχές 
του 1994, αυξήθηκαν σε ποσό άνα> των 620 εκατ. δολαρίων (1,2 μήνες εισαγωγών) στα 
μέσα Οκτο)βρίου του 1994. Ωστόσο, λόγω της επανεμφάνισης διαφορών στις τιμές 
συναλλάγματος και την έκδηλη επιθυμία τα>ν αρχών να διατηρήσουν την επίσημη τιμή 
συναλλάγματος κάτω του επιπέδου εξισορρόπισης της αγοράς, η Εθνική 'Τράπεζα 
πώλησε μέρος των αποθεμάτων της. Τα αποθέματα αυτά μειώθηκαν σε λιγότερο από 407 
εκατ. δοάρια στα τέλη Φεβρουαρίου 1995, όταν η Εθνική Τράπεζα επανέλαβε την αγορά 
ξένου συναλλάγματος. Τα αποθέματα ξένου συναλλάγματος στο σύνολο του τραπεζικού 
συστήματος αυξήθηκαν από 0,9 δισεκατ. δολάρια τον Ιανουάριο σε 2 δισεκατ. δολάρια 
το Δεκέμβριο του 1994 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Ίο συνολικό εξωτερικό χρέος αυξήθηκε απότομα, από ανύπαρκτο ουσιαστικά το 1989, 
σε 4,7 δισεκατ. δολάρια ή 16% του ΛΕΠ στα τέλη του 1994, ενώ το ποσό για την 
εξυπηρέτηση του εξωτερικού χρέους υπολογίζεται σε περίπου 6% των τρεχουσών 
εσόδων. Ο δείκτης εξυπηρέτησης του δημοσίου χρέους αναμένεται να αυξηθεί και να 
πλησιάσει το 20% το 1999. ΙΙαρά την απότομη αυτή αύξηση, οι δείκτες του χρέους και 
της εξυπηρέτησης του χρέους παραμένουν σχετικά χαμηλοί. 
Πρόσφατα η Ρουμανία πέτυχε να εξασς)αλίσει 150 εκατ. δολάρια από τις διεθνείς 
χρηματοπιστωτικές αγορές, με επιτόκια Libor + 275 μονάδες βάσης, προκειμένου να 
ενισχύσει τα αποθέματα της Εθνικής Τράπεζας. Ανάλογες ενέργειες προβλέπονται και 
κατά τη διάρκεια του έτους 1995. 
47 
Λ. ΡΩΣΙΑ 
ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Μετά την αποτυχία των πολιτικών σταθεροποίησης κατά τη διάρκεια των τελευταίων 
ετών, Τ) εξέλιξη τα)ν οικονομικών πολιτικών στη Ρωσία παρέμεινε αβέβαιη μέχρι τις 
αρχές του 1995. Οι πρόσq)ατες εξελίξεις και ειδικότερα οι αυστηρότερες 
μακροοικονομικές πολιτικές, η ψήφιση, τον Μάρτιο, ενός προϋπολογισμού λιτότητας 
για το 1995 και η συμφωνία με το ΑΝΓ για συμφωνία stand-by τον Απρίλιο, 
υποδηλώνουν ότι οι αρχές έχουν αναλάβει σοβαρές δεσμεύσεις και διαθέτουν την 
απαιτούμενη στήριξη για να εφαρμόσουν τις από καιρό απαιτούμενες πολιτικές 
σταθεροποίησης. 
Κατά το 1994, συνεχίστηκε η μείαχτη του ΑΕΠ κατά 15%, μετά από μια ήδη σημαντική 
μείακτη κατά τα προηγούμενα έτη. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις η βιομηχανική παραγωγή 
κατά το 1994 ήταν περισσότερο από 45% χαμηλότερη της αντίστοιχης του 1991. 
Ωστόσο, κατά το δεύτερο εξάμηνο του 1994 η παραγωγή σταθεροποιήθηκε. Από τα 
στοιχεία για τις αρχές του 1995 προκύπτει ότι η ανάκαμψη της ανάπτυξης που είχε 
προβλες)0εί για τα τέλη του 1994 παραμένει, πολύ αβέβαιη. Το Μάϊο, η βιομηχανική 
παραγωγή παρουσίασε για πρώτη φορά αύξηση, αε ετήσια βάση, 1%. 'Το ποσοστό της 
ανεργίας ανήλθε σε 7,1% έναντι 5,5% στα τέλη του 1993. 
Ο αρχικός στόχος για το έλλειμμα της διευρυμένης κυβέρνησης ήταν 6,5% του ΑΕΠ για 
το 1994. Ωστόσο, μετά τα σχετικά ικανοποιητικά αποτελέσματα του πρώτου εξαμήνου, 
η εκτέλεση του προϋπολογισμούκατέατη προβληματική το καλοκαίρι, λόγω της αύξησης 
των δαπανών στην οποία προέβη η κυβέρνηση υπέρ των βορείων περιφερειών και της 
γεωργίας. Το έλλειμμα του προϋπολογισμού το οποίο αντιστοιχεί στο 10% του ΑΕΠ, 
ήταν υψηλότερο από το προβλεπόμενο για το σύνολο του έτους. Η επιτάχυνση της 
νομισματικής ανάπτυξης κατά τη διάρκεια του τρίτου τριμήνου είχε ως συνέπεια την 
εκ νέου αύξηση του πληθωρισμού στα τέλη του έτους σε επίπεδα άνω του 15% σε 
μηνιαία βάση. Καθ' όλο το έτος οι τιμές καταναλωτή παρουσίασαν αύξηση περίπου 10% 
σε μηνιαία βάση (300% από Δεκέμβριο σε Δεκέμβριο). 
Στις αρχές του 1995 επαναλήφθηκαν οι διαπραγματεύσεις με το ΔΝΤ για ένα 
πρόγραμμα stand-by. Οι αρχές άσκησαν αυστηρότερη δημοσιονομική και νομισματική 
πολιτική. Η νομισματική βάση αυξήθηκε μόνο κατά 1% στη διάρκεια του πρώτου 
τριμήνου και το δημοσιονομικό έλλειμμα του προϋπολογισμούανήλθε μόνο σε 3,5% του 
τριμηνιαίου ΑΕΠ. Ο προϋπολογισμός 1995 που εγκρίθηκε το Μάρτιο έχει ως στόχο 
έλλειμμα 5,5% του ΑΕΠ. Ωστόσο, η μείωση του πληθωρισμού υπήρξε χαμηλότερη απ' 
ό,τι αναμενόταν: από 18% τον Ιανουάριο σε 7,9% το Μάιο. Τον Απρίλιο το διοικητικό 
συμβούλιο του ΔΝΤ ενέκρινε δωδεκάμηνη συμφωνία stand-by η οποία αποσκοπεί στη 
μείωση του πληθωρισμού σε μηνιαία βάση σε 1% κατά το δεύτερο εξάμηνο, κυρίως 
ασκώντας μια ακόμη αυστηρότερη νομισματική πολιτική. Η χρηματοδότηση του 
ελλείμματος πρόκειται να μειωθεί κάτω του 3% του ΑΕΠ, έναντι 8% το 1994. Το ΔΝΤ 
και οι αρχές συμφώνησαν για έναν αυστηρό μηνιαίο έλεγχο του προγράμματος, οι 
γενικές γραμμές του οποίου προσδιορίσθηκαν μετά τον πρώτο έλεγχο του Απριλίου. 
Οι διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις έχουν από πολλές πλευρές προχωρήσει ικανοποιητικά 
στη Ρωσία. Π απελευθέρωση των τιμών έχει σχεδόν ολοκληρωθεί και οι έλεγχοι που 
απομένει να πραγματοποιηθούν αναμένεται να ολοκληρωθούν το 1995, εκτός 
συγκεκριμένων περιπτ<ί)σεων μονοπωλίων. Οι εμπορικοί περιορισμοί που είχαν 
επηρεάσει αρνητικά τις εξαγωγές πετρελαίου, καταργήθηκαν τον Απρίλιο στα πλαίσια 
προκαταρκτικής δράσης της συμφωνίας stand-by. II ιδιωτικοποίηση έχει προχωρήσει 
48 
ικανοποιητικά και ήδη το 85% περίπου των εργαζόμενα™ απασχολούνταν σε 
ιδιωτικοποιημένες επιχειρήσεις μέχρι το τέλος του 1994. Ο ρυθμός των 
ιδιωτικοποιήσεων πρόκειται να επιταχυνθεί με την πώληση μεγάλων επιχειρήσεων 
προκειμένου να συγκεντρωθούν μετρητά. Απομένουν ωστόσο, να γίνουν πολλά σε 
άλλους τομείς όπως η γεωργική αναμόρφωση, η ενίσχυση του χρηματοοικονομικού 
τομέα ή η θέσπιση ενός αποτελεσματικού συστήματος κοινωνικής ασφάλισης. 
2. ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
11 αξιολόγηση των ισοζυγίου πληρωμών της Ρωσίας καθίσταται δυσχερής λόγω των 
περιορισμένων διαθέσιμων στοιχείων. Υπάρχουν για παράδειγμα, σαφείς ενδείξεις ότι 
έχει σημειωθεί σημαντική διαφυγή των κεφαλαία>ν από τις αρχές της δεκαετίας του '90. 
Το 1994, η Ρωσσία εμφάνισε σημαντικό εμπορικό πλεόνασμα το οποίο εκτιμήθηκε 
περίπου σε 12 δισεκατ. δολάρια έναντι πλεονάσματος 14 δισεκατ. δολαρίων το 1993. 
Ωστόσο, το ποσό αυτό ενδέχεται να έχει υπερεκτιμηθεί, δεδομένου ότι δεν έχει 
καταχωρηθεί λογιστικά μέρος των εισαγωγών για να αποφευχθεί η καταβολή φόρων. 
Στο επίπεδο των περιφερειών η αύξηση του εμπορίου με τις δυτικές χώρες είναι 
σημαντική. Οι βιομηχανικές χ<όρες αντιπροσώπευαν το 69% του συνολικού όγκου των 
εξαγωγών το 1994, έναντι 60% το 1993, ενώ οι εισαγωγές από τις πρώην χώρες 
ΚΟΜΕΚΟΝ συνέχισαν να μειώνονται. 
Μετά από πλεόνασμα 2,5 δισεκατ. δολαρίων το 1993, αναφέρεται εκ νέου πλεόνασμα 
στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών, το 1994, ανερχόμενο περίπου σε 3,6 δισεκατ. 
δολάρια (1,4% του ΛΕΠ). Ωστόσο,η κατάσταση του ισοζυγίου πληρωμών της Ρωσσίας 
παραμένει εξαιρετικά αβέβαιη, λόγω των ιδιαίτερα σημαντικών υποχρεώσεων της χώρας 
για την εξυπηρέτηση του χρέους οι οποίες θα μπορούσαν να καλυφθούν μόνο με 
πλεονάσματα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών ύψους 15 δισεκατ. δολαρίων 
ετησίως. Η κατάσταση αυτή αναμένεται να επιδεινωθεί περαιτέρω στα τέλη της 
δεκαετίας του '90. Συνεπώς η οικονομική κατάσταση της χώρας θα εξαρτάται σε 
σημαντικό βαθμό από την αναδιάρθρωση του χρέους, από ξένες άμεσες επενδύσεις για 
τη χρηματοδότηση των εξωτερικών αναγκών του ιδιωτικού τομέα και από δάνεια των 
διεθνών χρηματοδοτικών οργανισμών. 
'Τα καθαρά επίσημα αποθεματικά αυξήθηκαν σε επίπεδο 4 δισεκατ. δολάρια από τα 
οποία τα 1,5 δισεκατ. δολάρια προήλθαν από εκταμιεύσεις από το ΛΝΓ στα πλαίσια της 
διευκόλυνσης για την συστηματική μετατροπή (Systemic Transformation Facility). To 
σύνολο τα)ν εκταμιεύσεων από το ANY στα πλαίσια του νέου προγράμματος stand-by 
που αφορά 6,5 δισεκατ. δολάρια και εγκρίθηκε τον Απρίλιο, θα πραγματοποιηθούν το 
1995 (5,2 δισεκατ. δολάρια), εφόσον βέβαια το πρόγραμμα εκτελεσθεί όπως έχει 
προβλεφθεί. 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Βάσει των συμφωνιών που έχουν συναφθεί με τα νέα ανεξάρτητα κράτη, η Ρωσία 
αναλαμβάνει τα χρέη της πρώην Σοβιετικής Ένωσης. Το επίπεδο του χρέους της Ρωσίας 
αντιπροσωπεύει μια αυξανόμενη επιβάρυνση για τη χώρα μέσα σε ένα πλαίσιο ύφεσης 
και κεφαλαιοποίησης των σωρρευμένων οφειλόμενων ποσών. Το 1994 το εξωτερικό 
χρέος το οποίο ανερχόταν σε 119 δισεκατ. δολάρια αντιπροσώπευε το 40% του ΑΕΠ. 
II εξυπηρέτηση του χρέους αντιπροσο;>πευε 42% των εξαγωγών της χώρας. Το κύριο 
μέρος του χρέους αφορά επίσημες διμερείς συμφωνίες (περίπου 75 δισεκατ. δολάρια), 
σημαντικό μέρος οφείλεται σε εμπορικές τράπεζες (περίπου 30 δισεκατ. δολάρια) και 
ένα όλο και αυξανόμενο τμήμα σε διεθνείς χρηματοδοτικούς οργανισμούς (περίπου 6 
49 
δισεκατ. δολάρια). 'Το σύνολο του χρέους της Ρωσίας αντιπροσωπεύει το σύνολο των 
υψηλών ποσών των χρεών της πρώην Σοβιετικής Ένωσης (108 δισεκατ. δολάρια). 
Η ανικανότητα της Ρωσίας να εξ\>πηρετήσει το χρέος της έχει ήδη αποτελέσει το 
αντικείμενο πολλών συνεδριάσεων του Club de Paris από το 1992. Στις 3 Ιουνίου 1995, 
η Ρωσία συνήψε συμφωνία με τους πιστωτές της του Club de Paris για ένα νέο 
χρονοδιάγραμμα καταβολής τα>ν οφειλόμενων ποσών το 1995. Βάσει της συμφωνίας 
αυτής αναμένεται ότι η εξυπηρέτηση του χρέους του 1995 θα ανέλθει σε 7,9 δισεκατ. 
δολάρια, δηλαδή περίπου 11% των προβλεπόμενων εξαγορών και περίπου 1,1 δισεκατ. 
δολάρια επιπλέον του αρχικού ποσού που είχε προβλέψει η κυβέρνηση στον γενικό 
προϋπολογισμό για το 1995. Οι πιστωτές του Club de Paris συμφώνησαν επίσης να 
συμμετάσχουνσε συζητήσεις, το Φθινόπωρο του 1995, σχετικά με ευρύτερες αλλαγές στο 
χρονοδιάγραμμα του ρωσικού χρέους, προκειμένου να εξασφαλισθούν πιο αποδεκτά 
επίπεδα για την εξυπηρέτηση του χρέους κατά τη διάρκεια των προσεχών ετών. 
Παρόμοια συμφωνία αναμένεται να συνα(ρθεί μέχρι τα τέλη του 1995, και με τους 
πιστωτές του London Club. 
50 
M. AIIMOKPATIA ΤΗΣ ΣΛΟΒΑΚΙΑΣ 
ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Μετά από τέσσερα συνεχή έτη ύφεσης, η οικονομία της Σλοβακίας σημείωσε σημαντική 
ανάκαμψη το 1994, με ποσοστό αύξησης του πραγματικού ΛΕΠ 4,8% και της 
βιομηχανικής παραγωγής 6,4%. II ανεργία φαίνεται να σταθεροποιείται περίπου στο 
14,5%. Ο πληθωρισμός ΛΤΚ μετά από μια απότομη αύξηση σε 25,1% το 1993, σηνεχίζει 
καθοδική πορεία από τις αρχές του 1994, φτάνοντας περίπου στο 11,2% το Μάιο του 
1995. 
II μείωση του πληθωρισμού στηρίχτηκε σε αυστηρές μακροοικονομικές πολιτικές. Το 
γενικό έλλειμμα της κυβέρνησης μειώθηκε από 7,6% του ΛΕΠ το 1993, σε 2,7% το 1994, 
και, ο προϋπολογισμός του κράτους για το 1995 έχει γίνει λαμβάνοντας υπόψη ένα 
γενικό κυβερνητικό έλλειμμα περίπου 3% του ΑΕΠ. Όσον αφορά τη νομισματική 
πολιτική, τα καθαρά εγχώρια έσοδα του τραπεζικού συστήματος αυξήθηκαν μόνο 2% 
το 1994, έναντι 11,1% το 1993. II Εθνική 'Τράπεζα της Σλοβακίας (NBS) αναμένεται να 
συνεχίσει μια συνετή νομισματική πολιτική το 1995. Έχει αποφασίσει να διατηρήσει 
μέχρι τα τέλη του 1995 το ανώτατο όριο πίστωσης για τις τράπεζες που εισήγαγε το 
Φεβρουάριο του 1994 και θα επιδιώξει αύξηση 4,5% των καθαρών εγχωρίων 
ενεργητικών και αύξηση 12,5% των νομισματικών διαθέσιμων Μ2 το 1995. 
II νέα κυβέρνηση που σχηματίστηκε το Δεκέμβριο του 1994 αποφάσισε τον Ιούνιο του 
1995 να καταργήσει το σύστημα ιδιωτικοποίησης με έκδοση κουπονιών που εφάρμοσε 
η προηγούμενη κυβέρνηση. Αντί για μετοχές στις κρατικές επιχειρήσεις, τα 3,5 
εκατομμύρια των πολιτών της Σλοβακίας που αγόρασαν κουπόνια το περασμένο έτος 
θα λάβουν κατ' αρχήν πενταετή έντοκα ομόλογα τα οποία θα εκδοθούν από το Ταμείο 
Κρατικής Περιουσίας. Όσον αφορά τη μεταρρύθμιση του τραπεζιτικού τομέα, τον 
Μάρτιο του 1995 τέθηκαν σε ισχύ αυστηρότερες κανονιστικές ρυθμίσεις σχετικά με την 
ταξινόμηση και την χορήγηση επισφαλών δανείων και το Κοινοβούλιο σκοπεύει να 
εγκρίνει στα μέσα του έτους τροπολογίες που προβλέπουν την πλήρη απαλλαγή από το 
φόρο για τα επισφαλή δάνεια που έχουν συναφθεί κατά την περίοδο 1995-97 από 
τράπεζες που έχουν υποβάλει τα κατάλληλα σχέδια αναδιάρθρωσης. 
ΤΟ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Το ισοζύγιο πληρωμών σημείωσε σαφή βελτύοση από το δεύτεορ τρίμηνο του 1994. Το 
ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών από έλλειμμα 0,6 δισεκατ. δολάρια (5,4% του ΑΕΠ) 
το 1993 εμφάνισε το 1994 πλεόνασμα 0,7 δισεκατ. δολάρια (6% του ΑΕΠ). 
Σημαντικότερη βελτίωση παρατηρήθηκε στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών έναντι της 
Τσεχικής Δημοκρατίας, με την οποία το διμερές ισοζύγιο εμφάνισε το 1994 πλεόνασμα 
0,8 δισεκατ. δολάρια. 
Έχει ακόμη βελτιωθεί και το ισοζύγιο κίνησης κεφαλαίων. Λπό τα μεσάτου 1994 έχουν 
εκταμιευθεί περίπου 295 εκατ. δολάρια επίσημης μακροοικονομικής βοήθειας (ΔΝΤ, 
δάνειο οικονομικής ανάκαμψης της Παγκόσμιας Τράπεζας και Japan Exim Bank). Επί 
πλέον, η Εθνική 'Τράπεζα της Σλοβακίας πραγματοποίησε τον Ιούλιο του 1994 
καταθέσεις στην αγορά ομολόγων samurai ύψους 250 εκατ. δολαρίων. Οι άμεσες ξένες 
επενδύσεις αυξήθηκαν από 134 εκατ. δολάρια το 1993 σε 184 εκατ. δολάρια το 1994, 
παρόλο που παραμένουν σε χαμηλό επίπεδο (1,5% του ΛΕΠ). Τέλος, η αυστηρή 
διαχείριση των διατραπεζικοί ρευστών διαθέσιμων από την Εθνική Τράπεζα της 
Σλοβακίας, συνδυαζόμενη με τη σταθερότητα της Σλοβακικής κορόνας (αναμένεται 
51 
μάλιστα κατά το πρώτο εξάμηνο του 1995 η ανατίμηση του νομίσματος έναντι της 
τσεχικής κορόνας), είχε ως συνέπεια την βραχυπρόθεσμη εισροή κεφαλαίων. 
Οι ευνοϊκές αυτές τάσεις τόσο του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών όσο και του 
ισοζυγίου κίνησης κεφαλαίων είχαν ως συνέπεια τη σημαντική αύξηση των αποθεμάτα)ν. 
Τα επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα ανήλθαν από 415 εκατ. δολάρια στα τέλη το\) 
1993 σε 2,2 δισεκατ. δολάρια τον Απρίλιο του 1995, δηλαδή τρεις μήνες εισαγα>γών. 
Μετά την υποτίμηση κατά 10% της κορόνας τον Ιούλιο του 1993, η ισοτιμία της 
διατηρήθηκε σταθερή σε σχέση με το καλάθι των δυτικών νομισμάτων. Τον Ιούλιο του 
1994 ο αριθμός των νομισμάτων που περιλαμβανόταν στο καλάθι αχπό μειώθηκε από 
πέντε σε δύο (το γερμανικό μάρκο και το αμερικανικό δολάριο). 
Παρά τη σαφή βελτίωση του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών και του ισοζυγίο\) 
πληρωμών, οι σλοβακικές αρχές σκοπεύουν να διατηρήσουν μέχρι τα τέλη του 1996 την 
πρόσθετη εισαγωγική επιβάρυνση που τέθηκε σε ισχύ το Μάρτιο του 1994. Η 
επιβάρυνση ωστόσο αυτή αναμένεται να μειωθεί από 10% σε 7,5% μέχρι τα τέλη του 
1995. Το χορηγούμενο ξένο συνάλλαγμα για ταξίδια και τουρισμό αυξήθηκε από την 1η 
Ιανουαρίου 1995. Οι αρχές σκοπεύουν να καταστήσουν την κορόνα πλήρως μετατρέψιμη 
για τα θέματα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών μέχρι την 1η Ιανουαρίου 1996 και 
σκοπεύουν επίσης να απελευθερώσουντη ροή όρια μένων κεφαλαίαχν. Μετά από επίσημο 
αίτημα της τσεχικής κυβέρνησης, το τσεχοσλοβακικό σύστημα συμψηφισμού αναμένεται 
να καταργηθεί τον Οκτο')βριο του 1995. 
Τον Απρίλιο, ο αμερικανικός οργανισμός οικονομικών αξιολογήσεων Standard & Poor's 
αναβάθμισε την κατάταξη της Σλοβακίας από ΒΒ σε ΒΒ1 και τον Μάιο του 1995 η 
Moody's κατέταξε την Σλοβακία σε σχέση με ενδεχόμενες επενδύσεις στην κατηγορία 
Βαα3. Όλα τα προαναφερόμενα αναμένεται να διευκολύνουν την πρόσβαση της χώρας 
στις διεθνείς αγορές κεφαλαίων. 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Στη Σλοβακία αναλογεί ένα πολύ μικρό μέρος του εξωτερικού χρέους της 
Τσεχοσλοβακικής Ομοσπονδίας. Παρόλο που οι δείκτες του χρέους και της 
εξυπηρέτησης του χρέους έχουν επιδεινωθεί από τη στιγμή που απέκτησε η χώρα την 
ανεξαρτησία της, παραμένουν ακόμη σε σχετικά χαμηλά επίπεδα. Ο δείκτης εξωτερικού 
χρέους ΑΕΠ αυξήθηκε από 25,7% στα τέλη του 1992 σε 31,1% στα τέλη του 1994. 
Εξάλλου, το ποσό για την εξυπηρέτηση του χρέους ως ποσοστό των εξαγωγών ανήλθε 
από 3,3% το 1992 σε 8,8% το 1994. 
52 
Ν. ΛΙΙΜΟΚΡΑΓΙΕΣ ΙΤΙΣ ΚΕΝΤΡΙΚΙΙΣ ΑΣΙΑΣ ΚΑΙ ΥΙΙΕΡΚΑΥΚΑΣΙΑΣ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
ΓΙ κατάσταση στα Νέα Ανεξάρτητα Κράτη (ΝΑΚ) του Καυκάσου και της Ασίας 
παρουσιάζει μεγάλες διαφορές. Κατά την περίοδο 1992-1993, όλες οι Δημοκρατίες της 
προχην Σοβιετικής Ένοκτης υπέστησαν τις συνέπειες από την εξασθένιση των παλαιών 
δομών και την κατάρρευση το>ν εμπορι,κονν δεσμών που τις συνέδεαν μεταξύ τους. II 
μείωση των εμπορικών συναλλαγών μεταξύ των ΝΑΚ (με πιθανό ρυθμό 20% έως 30% 
ετησίως από το 1992) είχε σοβαρές επιπτώσεις στην παραγωγή. ΓΙ διάλυση της ζώνης 
του ρουβλίου οδήγησε σε κρίσεις πληρωμών το 1993 οι οποίες επιδείνωσαν την 
κατάσταση και οδήγησαν σε σοβαρές καθυστερήσεις πληρωμών ανάμεσα στις 
επιχειρήσεις. II άσκηση χαλαρής οικονομικής πολιτικής σε πολλά ΝΑΚ επιδείνωσε τις 
αρνητικές επιδράσεις το>ν εξωτερικών κραδασμών. Το 1993, οι αυξήσεις των τιμών 
έφθασαν σε υπερπληθωριστικά επίπεδα. Οι πολιτικές και στρατιωτικές συγκρούσεις στο 
Ταζικιστάν και τις Δημοκρατίες του Καυκάσου επιδείνωσαν σοβαρά την κατάσταση 
σ'αυτές τις χώρες. 
Ωστόσο, από το 1993, στα περισσότερα Νέα Ανεξάρτητα Κράτη έχουν ξεκινήσει 
σημαντικές μεταρρυθμίσεις. Σε ορισμένες Δημ,οκρατίες, όπως στο Κιργιζιστάν, 
σημειώθηκε ήδη σημαντική πρόοδος όσον αφορά τη μετάβαση στο σύστημα της 
ελεύθερης οικονομίας και την άσκηση αυστηρότερης οικονομικής πολιτικής. Το 1994 
χαρακτηρίσθηκε από την επιτάχυνση των μεταρρυθμίσεωνστη Γεωργία και την Αρμενία. 
Ενώ το 1993 επικρατούσε υπερπληΟωρισμός στις περισσότερες δημοκρατίες, το 1994 
ο ρυθμός του πληθωρισμού σημείωσε γενική επιβράδυνση. Στις αρχές του 1995, το 
Αζερμπαϊτζάν και το Ταζικιστάν μπήκαν επίσης στο δρόμο της οικονομικής 
σταθεροποίησης. Τα περισσότερα, όμως, από τα κράτη αυτά πάσχουν από σοβαρά 
κρατικά δημοσιονομικά ελλείμματα. 
Από τις χώρες αυτές το Κιργιζιστάν και το Καζακστάν έχουν προχωρήσει περισσότερο 
όσον αφορά τη σταθεροποίηση και τις μεταρρυθμίσεις και έχουν ήδη δεχθεί οικονομική 
ενίσχυση από το ΛΝΓ (επί, του παρόντος με τη μορφιή συμφωνίας stand-by για το 
Καζακστάν και μηχανισμού ενίσχυσης της διαρθρωτικής προσαρμογής στην περίπτωση 
του Κιργιζιστάν) Το 'Τουρκμενιστάν καθυστέρησε όσον αφορά την εφαρμογή αυτών των 
βασικών διαρθρωτικοί μεταρρυθμίσεων αλλά εξωτερικά βρίσκεται σε καλύτερη θέση 
λόγω των εξαγορών πετρελαίου και φυσικού αερίου που πραγματοποιεί.Το Ταζικιστάν, 
στο οποίο οι μεταρρυθμίσεις καθυστέρησαν λόγω του εμφυλίου πολέμου και της 
πολιτικής αστάθειας, θέσπισε μέτρα σταθεροποίησης από την αρχή του 1995 και σήμερα 
ετοιμάζει νέα σειρά μεταρρυθμίσεων. Το 1995, το Ουζμπεκιστάν, ξεκίνησε πρόγραμμα 
μεταρρυθμίσεων στηριζόμενο από το ΔΝΤ στο πλαίσιο του Μηχανισμού Συστημικής 
Μετατροπής (STF). 
Στις Δημοκρατίες του Καυκάσου, οι εμφύλιες και περιφερειακές συγκρούσεις οδήγησαν 
σε σημαντική πτώση της παραγωγής (περίπου κατά 70% από το 1991 έως το 1994) και 
καθυστέρησαν την υλοποίηση των μεταρρυθμίσεων. II Αρμενία ξεκίνησε ορισμένες 
μεταρρυθμίσεις στις αρχές του 1994 οι οποίες κατέληξαν σε θετικά αποτελέσματα εντός 
του έτους, όπως η πρωτοφανής αύξηση του ΑΕΠ μετά το 1991. ΓΙ Γεωργία ξεκίνησε τις 
μεταρρυθμίσεις κατά τα τέλη τον 1994. Οι μεταρρυθμίσεις και των δύο χωρών δέχθηκαν 
τη στήριξη του ΛΝΓ στο τέλος του 1994 με τη μορφή δανείου στο πλαίσιο του 
Μηχανισμού Συοτημικής Μετατροπής (STF) και επί του παρόντος συζητείται η 
σύναψη συμφωνκί)ν stand-by. Το Αζερμπαϊτζάν άρχισε να εςκχρμάζει μέτρα 
σταθεροποίησης και μεταρρύθμισης μόνον στις αρχές του 1995 με την υποστήριξη του 
ΛΝΓ στο πλαίσιο του Μηχανισμού Συστημικής Μετατροπής. Επίσης, η χώρα υπέγραψε 
53 
πρόσφατα συμφίυνια με σημαντικές διεθνείς πετρελαϊκές εταιρίες, πράγμα το οποίο 
πρέπει να ευνοήσει τις εισροές ξένων επενδύσεων. 
2. ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
11 κατάσταση του ισοζυγίου πληρωμών στην περιοχή αυτή είναι ιδιαίτερα δυσμενής, με 
εξαίρεση το Τουρκμενιστάν και το Ουζμπεκιστάν. Τα μεγάλα ελλείμματα των εμπορικοί 
συναλλαγών με τη Ραχιία και το Τουρκμενιστάν, τα οποία συνδέονται κυρίως με τη 
αύξηση το>ν τιμών της ενέργειας και το>ν πρώτων υλών, καθιστούν ιδιαίτερα επισφαλή 
τη θέση του ισοζυγίου τρεχουσ(όν συναλλαγών των άλλα>ν χωρών. Επίσης, η 
χρηματοοικονομική αξιοπιστία των περισσοτέρων εξ αυτών επιδεινώνεται περισσότερο 
λόγα) της έλλειψης συναλλαγματικών αποθεμάτων με αποτέλεσμα τα ελλείμματα του 
ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών να μετατρέπονται ως επί το πλείστον σε κρίση 
πληρωμών και συσσώρρευση ληξιπρόΟεσμαχν οφειλών. 
Εξετάζοντας τα Νέα Ανεξάρτητα Κράτη μέσα από μια μακροπρόθεσμη προοπτική 
βλέπουμε ότι έχουν διαφορετικά χαρακτηριστικά. Ορισμένα κράτη έχουν σημαντικές 
δυνατότητες εσόδων σε σκληρά νομίσματα (Καζακστάν, Ουζμπεκιστάν, Αζερμπαϊτζάν) 
καθώς και βιομηχανικής παραγωγικής ικανότητας. Λλλα είναι λιγότερο ανεπτυγμένα 
και στηρίζονται σε μεγάλο βαθμό στις εξωτερικές ενισχύσεις. 11 Αρμενία, η Γεωργία, το 
Αζερμπαϊτζάν, το Κιργιζιστάν και το Ταζικιστάν πληρούν ήδη τις προϋποθέσεις 
δανεισμού με ιδιαίτερα ευνοϊκούς όρους από τους οργανισμούς Bretton Woods. 
3 ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Το 1993, τα ΝΑΚ έκαναν σημαντική πρόοδο όσον αφορά το ξεκαθάρισμα της θέσης 
τους απέναντι στο θέμα του εξωτερικού χρέους της πρώην ΕΣΣΔ. Η συμφωνία της 
Αέσχης του Παρισιού με τη Ρωσσία τον Απρίλιο του 1993 συνοδεύτηκε από 
τροποποίηση των νομικών διατάξεων για την εξυπηρέτηση του χρέους στο πλαίσιο της 
πρώην ΕΣΣΛ η οποία καθιστά τη Ρα)σία μοναδικό και ουσιαστικό διαχειριστή του 
χρέους. Οι πιστωτές αναγνώρισαν ότι οι συμφωνίες, οι γνωστές ως "συμφωνίες 
μηδενικής λύσης" που είχε συνάψει η Ρωσία με άλλες πρώην δημοκρατίες (σύμφωνα με 
τις οποίες η Ρωσία αναλαμβάνει στο ολόκληρο το χρέος της πρώην ΕΣΣΔ με 
αντάλλαγμα όλα τα εξωτερικά περιουσιακά της στοιχεία) απαλλάσσουν τα ΝΑΚ από 
την οποιαδήποτε εξυπηρέτηση αυτού του χρέους. 
Μόνον το Καζακστάν και ορισμένες άλλες χώρες έχουν προσελκύσει μετά την 
ανεξαρτητοποίηση τους νέες πιστο')σεις από τη Λύση. Ο κύριος όγκος του εξωτερικού 
χρέους των ΝΛΚ οφείλεται στη Ροκήα και στο Τουρκμενιστάν. Το χρέος αυτό 
προέρχεται κυρίως από τα υπόλοιπα που έχουν οι Κεντρικές Τράπεζες των πρώην 
Δημοκρατιών με την Κεντρική Τράπεζα της Ρωσίας καθώς και από ληξιπρόθεσμες 
οφειλές λόγω εξαγωγών ενέργειας. Η Ρωσία χορήγησε διμερή δάνεια σε αρκετές χώρες 
(Αρμενία, Γεωργία, Ουζμπεκιστάν Κιργιζιστάν) και έχει ήδη συνάψει αρκετές συμφωνίες 
για την αναδιάταξη των απαιτήσεων της. Πάντως, το 1994, συνέχισαν να 
συσσωρρεύονται οι ληξιπρόθεσμες εμπορικές οφειλές λόγω των δύο ΝΑΚ εξαγωγών 
ενέργειας. Στις αρχές του 1995, το Τουρκμενιστάν συμφώνησε με την Ουκρανία και τη 
Γεωργία για σημαντική παράταση των ληξιπρόθεσμων οφειλών. 
11 Κοινότητα χορήγησε σε όλα τα ΝΑΚ τριετείς εμπορικές πιστώσεις σημαντικού ύψους 
στο πλαίσιο δανείου 1.250 εκατ. ECU που κετέστη διαθέσιμο το 1992 για την προμήθεια 
τροφίμων και φαρμακευτικού εξοπλισμού. Όπως ήδη αναφέρθηκε, ορισμένα από τα 
κράττ) αυτά αντιμετωπίζουν σήμερα σοβαρές δυσκολίες προκειμένου να εξασφαλίσουν 
την έγκαιρη εξυπηρέτηση του χρέους τους απέναντι στην Κοινότητα. Π Γεωργία και το 
Ταζικιστάν αναγκάζονται ήδη να πληρώσουν τόκους υπερημερίας. II Αρμενία, η 
54 
Γεωργία και το Ταζικιστάν, κράτη τα οποία στο πλαίσιο ενός εμφυλίου ή περιφερειακού 
πολέμου πάσχουν από έντονο χρηματοοικονομικό μαρασμό, διευκρίνισαν ότι η έλλειψη 
αποθεματικού σε σκληρό νόμισμα θα μπορούσε να οδηγήσει σε προβλήματα ως προς την 
εξασφάλιση επικείμενων πληρωμών. 
55 
Ο. ΟΥΚΡΑΝΙΑ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Μετά από συνεχή συνολική μείωση της παραγωγής κατά 38% από το 1990 έως το 1993 
και περαιτέρω μείωση κατά 23% το 1994, η πτοχίη του ΛΕΠ επιβραδύνθηκε αισθητά το 
προπό τρίμηνο του 1995, δηλαδή περίπου κατά 10% σε σχέση με το πρώτο τρίμηνο του 
1994. Με βάση τις εκτιμήσεις, η βιομηχανική παραγωγή σημείωσε μικρή αύξηση εντός 
του δεύτερου τριμήνου. Το επίσημο ποσοστό της ανεργίας δεν αντικατοπτρίζει καθόλου 
την παρατεταμένη πτώση της παραγωγής. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Διεθνούς 
Οργάνωσης Εργασίας, το Φθινόπωρο του 1994, 12% των εργαζομένου της Ουκρανίας 
βρισκόντουσαν ήδη σε άδεια χωρίς αποδοχές και το ανεπίσημο ποσοστό ανεργίας 
έφθανε σε 20%. 
Το Φθινόπωρο του 1994, η Εθνική Τράπεζα της Ουκρανίας, άλλοτε διακόπτοντας και 
άλλοτε επιταχύνοντας το ρυθμό της, ακολούθησε πολύ αυστηρότερη νομισματική 
πολιτική στο πλαίσιο του εσωτερικού προγράμματος σταθεροποίησης και, 
μεταρρύθμισης που εφαρμόζει στηριζόμενη από το Μηχανισμό Συστημικής Μετατροπής 
του ΔΝΤ από τον Οκπόβριο του 1994 και, από- συμφωνία stand-by του ANY από τον 
Απρίλιο του 1994. 11 χαλάρωση της δανειοδοτικής πολιτικής το καλοκαίρι του 1994 και 
στη συνέχεια η απελευθέρωση των τιμών το Φθινόπωρο του ίδιου έτους συνέβαλαν στη 
άνοδο του πληθωρισμού. Λπό το Νοέμβριο του 1994, όμως, ο πληθωρισμός άρχισε να 
επιβραδύνεται σταθερά και ο ετήσιος ρυθμός του έφθασε από 72% σε 4,6%, το Μάϊο 
του 1995. Εάν η Εθνική Τράπεζα της Ουκρανίας υποχίυρήσει στις αυξανόμενες πιέσεις 
για επέκταση της χορήγησης πιστώσεων στο γεωργικό τομέα όσον αφορά τις 
συγκομιδές, "υπάρχει κίνδυνος να αυξηθεί και πάλι ο πληθωρισμός. 
Μετά την αιφνίδια πτώση του δημοσιονομικού ελλείμματος το 1993 (10% του ΛΕΠ 
έναντι 29%, το 1992), οι αρχές κατάφεραν να μειώσουν το έλλειμμα σε επίπεδο 
χαμηλότερο από 8,6% του ΛΕΠ, το 1994, και να περιορίσουν τη νομισματική 
χρηματοδότηση της κυβέρνησης σε 5% του ΛΕΠ κατά τη διάρκεια του τέταρτου 
τριμήνου. Ο κυριότερος όγκος των δημοσιονομικώνπροσαρμογώνοφείλεται στη μείωση 
των δαπανών, κυρίως των επιδοτήσεων στα ανθρακωρυχεία, τη γεωργία και τις 
δημοτικές υπηρεσίες. Τον Απρίλιο του 1995, το Κοινοβούλιο ενέκρινε το σχέδιο 
προϋπολογισμού για το 1995 περιορίζοντας το αναμενόμενο έλλειμμα σε 3,3% του 
ΑΕΠ. 
Από το Σεπτέμβριο του 1994 άρχισαν να γίνονται ορισμένες σημαντικές μεταρρυθμίσεις. 
Οι αρχές προχώρησαν γρήγορα στην πλήρη απελευθέρωση των τιμών και στην 
κατάργηση των ελέγχων όσον αφορά τα περιθώρια κέρδους αφού προηγουμένως 
αύξησαν τις τιμές διατίμησης που ορίζει το κράτος. Η κυβέρνηση έλαβε επίσης ορισμένα 
μέτρα προκειμένου να περιορίσει το ρόλο της. Στις αρχές του 1995, άρχισε να θέτει σε 
εφαρμογή το πρόγραμμα μαζικών ιδιωτικοποιήσεων που είχε εκπονήσει στο τέλος του 
προηγούμενου έτους. Την 1η Ιανουαρίου 1995, η κυβέρνηση κατήργησε το παλαιό 
σύστημα ανάθεσης κρατικών έργων και συμβάσεων που δεν ανταποκρίνονται σε σαφώς 
προσδιορισμένες ανάγκες της και από δω και στο εξής προκηρύσσονται διαγωνισμοί 
στο πλαίσιο του ελεύθερου ανταγωνισμού. Οι αλλαγές αυτές είναι ιδιαίτερα σημαντικές 
στον τομέα των γεωργικών προμηθειών. II κυβέρνηση έλαβε επίσης σοβαρά μέτρα για 
την απελευθέρωση του καθεστώτος εξωτερικού εμπορίουκαι της αγοράς συναλλάγματος 
συμπεριλαμβανομένης της ενοποίησης της συναλλαγματικής ισοτιμίας. Για την 
προστασία των ευαίσθητων ομάδων από τις συνέπειες των μέτρων προσαρμογής, η 
κυβέρνηση αύξησε τις χαμηλότερες συντάξεις και τα κοινωνικά επιδόματα. 
56 
2. ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΙΙΛΗΡΩΜΩΝ 
Δόγα) της μεγάλης εξάρτησης της οικονομίας της Ουκρανίας από τον τομέα της 
ενέργειας, οι τιμές της οποίας ευθυγραμμίσθηκαν με τις τιμές της παγκόσμιας αγοράς 
από το 1992, το ισοζύγιο πληρο)μών συνέχισε να υφίσταται σημαντικές πιέσεις. Με 
βάση εκτιμήσεις, το έλλειμμα του ισοζυγίου τρέχουσα'™ συναλλαγών υπολογίζεται ότι 
διευρύνθηκε, ακόμη περισσότερο το 1994 και ότι έφθασε σε 1,6 δισεκατ. δολάρια 
(περίπου 6% του ΑΕΙ Ι). Λαμβανόμενα™ υπόψη της διαρροής κεφαλαίων, του χαμηλού 
επιπέδου των άμεσοι ξένων επενδύσείυνκαι της ανάγκης αποπληρωμής μεσοπρόθεσμων 
και μακροπρόθεσμα™ πιστώσεων μη αντισταθμιζομένων από νέες, η Οι^κρανία 
συσσώρρευσε σημαντικές εξωτερικές ληξιπρόθεσμες οφειλές μέσα στα τρία πρώτα 
τρίμηνα του 1994 (πάνω από 2 δισεκατ. δολάρια). 
Προκείμενου να ενισχυθεί το ισοζύγιο των πληρωμών της και να στηριχθεί το 
πρόγραμμα της σταθεροποίησης και των μεταρρυθμίσεων της, η Ουκρανία έλαβε το 
Φθινόπωρο του 1994 την πρώτη δόση του Μηχανισμού Συστημικής Μετατροπής (STF) 
(271 εκατ. δολάρια) από το ΔΝΤ και την πρώτη δόση (100 εκατ. δολάρια) του δανείου 
ανασυγκρότησης από την Παγκόσμια Τράπεζα (συνολικού ύψους 500 εκατ. δολαρίων). 
Κατά τη διάρκεια του 1994, τα επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα αυξήθηκαν από 0,2 
(τε 0,6 μήνες εισαγ(»γο')ν. 
Στην αρχή του 1995, το ισοζύγιο πληρωμών της Ουκρανίας έδειξε ορισμένα στοιχεία 
βελτίωσης, ενώ η 1 ίθνική Τράπεζα της Ουκρανίας συγκέντρωσεπερισσότεροσυνάλλαγμα 
από το προβλεπόμε.νο. Ωστόσο, το ςχχινόμενο αυτό ψχχίνεται ότι συνδέεται σε μεγάλο 
βαθμό με την καθυστέρηση των πληρωμών που αφορούν την προμήθεια φυσικού αερίου 
από τη Ρωσία. Σε γενικές γραμμές, η κατάσταση του ισοζυγίου πληρωμών, το 1995, 
παραμένει επισ((>αλής, ενώ οι εναπομένουσες ανάγκες χρηματοδότησης ανέρχονται 
περίπου σε 3,5 δισεκατ. δολάρια εκτός από τις συνεισφορές ύψους περίπου 2 δισεκατ. 
δολάρια™ εκ μέρους των διεθνών χρηματοδοτικών ιδρυμάτων. Μετά την αναδιάταξη 
των ληξιπρόθεσμα™ οφειλών απέναντι στη Ρακιία και το Τουρκμενιστάν πρέπει να 
καλυφθεί ακόμη ένα κενό 900 εκατ. δολαρίων μέσα) συμπληρωματικής χρηματοδότησης 
από την Ευρωπαϊκή Ένωση (περίπου 285 εκατ. ECU) και από άλλους διμερείς 
χορηγούς. 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Το 1994, το εξωτερικό χρέος της Ουκρανίας αυξήθηκε σε 7,1 δισεκατ. δολάρια από 4,1 
δισεκατ. δολάρια που ήταν το 1993. Σε ποσοστό του ΛΕΠ, το ποσό αυτό αντιστοιχεί 
με αύξηση από 12% σε 29%. Ο λόγος - εξυπηρέτηση του εξωτερικού χρέους σε σχέση 
με τις εξαγατγές αγαθών και υπηρεσιών αυξήθηκε από 1% σε 12%. Το Νοέμβριο του 
1994, η Ουκρανία συνήψε συμφωνία με το Τουρκμενιστάν δυνάμει της οποία δεσμεύεται 
να εξοφλήσει τις ληξιπρόθεσμες οφειλές της, ύψους 300 εκατ. δολαρίων, λόγω της 
προμήθειας φυσικού αερίου και να προβεί στην αναδιάταξη των υπολοίπων 
ληξιπρόθεσμων οφειλών της. Τον Απρίλιο του 1995, η Ρωσία συμφώνησε να προβεί 
στην αναδιάταξη του χρέους της Ουκρανίας, ύψους 2,5 δισεκατ. δολαρίων, 
συμπεριλαμβανόμενα™ των χρεών που συσσωρεύθηκαν το 1994 από την προμήθεια 
φυσικού αερίου. 
57 
II-F-3 Δείκτες κινδύνου χωρών 
Τελευταία ενημέρωση 
22/06/95 Χώρα : Αλγερία 
Ρυθμός αύξησης ΑΕΠ οε πραγματικές τιμές (οε %) 
Παραγωγή υδρογονανθράκων (μεταβολή οε %) 
Ιΐοοοοτά πληθωρισμού (Λε.κ./Λεκ.) 
Τιμή συναλλάγματος (δηνάρια ανά δολ. ΙIIΙΑ) (τέλος περιόδου) 
Ονομαστική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή, 4<> τριμ/4ο τριμΧ·= υποτίμηοη) 
Πραγματική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή, 4ο τριμ/4ο τριμΧ-= υποτίμηοη) 
Ισοζύγια Κεντρικής Κυβέρνησης (σε */· του ΑΚΠ) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Εξαγωγές Αγαθών και Υπηρεσιών (οε δις δολ. ΗΠΑ) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (οε Ά του Alill) 
Καθαρή εισ(>οή άμεσων ξένων επενδύσεων (οε εκατ. δολ. ΗΠΑ) 
Κπίοημα συναλλαγματικά αποθέματα (τέλος περιόδου) 
οι δις δολ. Ι (ΠΑ 
ΟΕ μήνκς ικχιγωγών Λ & Υ 
Κξωτερικό χρέος 
Εξωτερικό χρέος 
(οε μετατρέψιμα νομίσματα, οε δις δολ. HI ΙΑ, τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα (> 1 έτος) 
βραχυπρόθεσμα (= < 1 έτος) 
Εξυπηρέτηση του χρέους οε μετατρέψιμο νόμιομα (οε δις δολ. ΗΠΑ) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος/ΑΕΠ (%) 
Εξωτερικό χρέος/εξαγωγές Α &Υ(%) 
Εξυπηρέτηση του χρέους/εξαγωγές Λ & Υ (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (σε κεφάλαιο και τόκους, οε εκατ. δολ. ΗΠΑ) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης και αναδιάταξης του χρέους (οε δις δολ. ΗΠΑ) 
Συμφωνίες ΔΝΤ 
Είδος/αριΟ. 
(Ημερομηνία/ -) 
On track/off track 
Δείκτες πιστοληπτική; ικανότητας στην αγορά 
Βαθμολόγηση ια» μακροχροθωμων ομολογιακών δανείων oc ζενο νόμιομα ΟΛΟ το Moady'f (τιλος περοοον) 
Βαθμολογική ιων μακροπρόθεσμων ομολογιακά» δανείων ot Çtvo νόμιομα απδ τονς SAP (ιιλος περιοδον) 
Ευροχρήμα 
Θέση στην κατάταξη (2) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
Θέση στην κατάταξη (2) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη (βάσει της πιστοληπτικής ικανότητας) (3) 1992 
2.2 
2.6 
28.0 
22.8 
-1.0 
20.7 
-1.3 
12.1 
2.9 
30.0 
1.5 
2.0 
26.3 
25.2 
1.2 
9.1 
6.8 
2.3 
58.6 
215.6 
75.0 
Φ) 
(β) 
(Ρ) 
(Υ) 
(Υ) 
66 
(169) 
Μαρτ.Σεπτ 
53 57 
(119) (126) 
33.1 28.9 1993 
-2.0 
-0,6 
ΙΜ 
24.0 
-7.9 
12.8 
-8.7 
10.9 
1,6 
0.0 
1.5 
1.9 
25.4 
24.6 
0.8 
9.1 
7.0 
2.1 
53.4 
240.2 
82.2 
(β) 
(β) 
(β) 
(Υ) 
(Υ) 
Μαρτ.Σεπτ 
68 79 
(169)(170) 
Μαρτ.Σεπτ 
62 69 
(127)(133) 
28.2 27.1 1994 
-0.2 
-2.5 
38.6 
42.9 
-78.6 
-40.4 
-•.4 
8.9 
-4.3 
0.0 
2.6 
2.9 
26.3 
25.6 
0.7 
8.9 
7.1 
1.8 
71.0 
312.4 
49.7 
(β) 
5.2 
Συμφωνίες 
standby 
(6/94-6/95) 
On-Track 
3-CTT|çEFF 
(από το Μάιο 1995) 
(Υ) 
(Υ) 
Μαρτ.Σεπτ. 
92 96 
(167)(167) 
Μαρτ.Σεπτ. 
75 78 
(135)(135) 
26.3 24.6 
( 1 ) (Λ χιόρΓς λαμβάνουν βαθμολογία από Λ - F. και επίδοση από Ι · 100, όπου το Ε και το 100 αντιπροσωπεύουν τον υψηλότερο κίνδυνο 
(2) ' Οσο υψηλότερα κατατάσσεται μία χώρα. τόοο χαμηλότερη rivai η πιστοληπτική της ικανότητα 
(3) Οι χώρκ; βαθμολογούνται βάοπ κλίμακας από 0 -100, όπου το 100 αντιπροσώπευα την μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής 
Μια χιίιρα μπορεί να βελτιιύοα την βαθμολογία της και εν τούτοις να πέσει στην κατάταξη εάν βελτιιιΟύ η μέση συνολική βαθμολογία όλων των βαθμολογούμενων χωρών 
(α) Λεν υπάρχουν ατοιχεία 
(β) = ουδέν 
(γ; - δι.ν |{υ.θμι>λογήθηκε 
1ΊΙ· Ι- χορήγηση πίστωσης από πρόσθετους πόρους 
^ 
ΙΙ-Κ-Λ Λείκτες κινδύνου χορών 
Τελευταία ενημέρωση 
27Α06/95 Χώρο. : Λευκορωσία 
ΙΊιΟμός αύξησης ΑΕ11 οε πραγματικές τιμές (οε %) 
θιομηχανική παραγωγή (μεταβολή οε %) 
Λι ίκτες aytç/νίας (τέλος περιόδου) 
Ποσοστό πληθωρισμού (Λεκ/Λεκ) 
Τιμή συναλλάγματος (ρούβλια ανά δολ. HUA) (μέοος όρος) 
Ονομαστική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή. 4ο τριμ/4ο τρΐμ)(-= υποτίμηοη) 
Ι ΐρανματική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή. 4ο τριμ/4ο τριμ)(-- υποτίμηση) 
Ισοζύγια Κεντρικής Κυβέρνησης (σε ·Λ του ΑΚΠ) 
Ισοζύγιο χληρομων 
Γ,ξαγωνες Αγαθών και Υπηρεσιών (οι. εκατ. δολ. ΗΙ1Λ) 
Ισοζύγιο τρεχουοτσν ουναλλαγιίτν (οε % του Alil'l) 
Καθαρή ειοροή άμεσα/ν ξένων επενδύσεων (οε εκατ. δολ. HUA) 
Ι-πίοημα συναλλαγματικά αποΟίματα (τέλος περιόδου) 
οι ι κατ. δολ. IIIΙΛ 
οι μήνες ειοανα/γύιν 
Κξωτερικό χρέος 
Ι^ξωτερικό χρέος 
(οε μετατρέψιμα νομίσματα, οε εκατ. δολ. ΙIIIΑ, τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα (> Ι έτος) 
βραχυπρόθεσμα (= < 1 έτος) 
Ι'ξυπηρέτηοη του χρέους οε μετατρέψιμο νόμιομα (οε εκατ. δολ. HUA) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος/ΛΕΠ (%) 
Ινξωτερικό χρέος/εξαγωγές Λ &Υ(%) 
Ιίξυπηρετηοη του χρέους/εξαγωγίς Λ & Υ (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (οε κεφάλαιο και τόκους, οε δις δολ. ΗΠΑ) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης και αναδιάταξης του χρέους 
Συμφωνίες ΛΝΤ 
Είδος/αριθ. 
(ΙΙμερομηνία/ -) 
l)n track/olf track 
(-/ΙΙμερομηνία) 
Αείκτες κιστοληπ-τικής ικανότητας «την αγορά 
Βαθμολόγηση lurv μακροπρόθεσμων ομολογιακών oavrtuiv οε ξένο νόμιομα από το Moody ι (τέλος περιόδου) 
Βαθμολόγηση «υν μακροπρόθεσμα» ομολογιακών tavtturv οε ξένο νόμιομα από ιούς SAP (ιελος περιόδου) 
EIU country risk service (1) 
Βαθμολόγηση (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη (τέλος περιόδου) 
Ευροχρήμα 
Θέση στην κατάταξη (2) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
©έοη οτην κατάταξη (2) 
(αριθμός χα>ρών) 
Κατάταξη (βάσει της πιστοληπτικής ικανότητας) (3) 1992 
-9.6 
-10,0 
0.6 
1560 
226 
(α) 
(α) 
-4.5 
3580 
0.7 
(α) 
8 
(α) 
338 
(α) 
(α) 
(α) 
(α) 
(α) 
7.3 
11.1 
(α) 
(α) 
(Υ) 
(Υ) 
(Υ) 
(Υ) 
132 
(169) 
Μάρτ. Σεπτ. 
-- (126) 1993 
-11.6 
-10.0 
1.5 
1990 
269 
(«0 
(α) 
-8.3 
2941 
-8,7 
18 
75.0 
0.3 
964,0 
(α) 
(α) 
2.9 
(α) 
(α) 
25,0 
33.0 
0.1 
(α) 
STF 
(08.93 - 8.94) 
Off track 
βλ. υποσημείαχιη 
(4) 
(Υ) 
(Υ) 
(Υ) 
(Υ) 
Μάρτ. Σεπτ. 
148 139 
(169)(170) 
Μάρτ. Σεπτ. 
100 
(127)(133) 1994 
-20.0 
-35.0 
2.0 
2220 
3650 
(α) 
(α) 
-1.9 
3073 
-11.4 
10 
99 
0.3 
1500.0 
(α) 
(α) 
197.0 
(α) 
(α) 
20.0 
32.0 
6.5 
493 
με τη Ρωοία για 
ληξιπρόθεσμες οφει­
λές φυσικού αερίου 
STF 
(01.95) 
βλ. υποσημείωση 
(4) 
(Υ) 
(Υ) 
(Υ) 
(Υ) 
Μάρτ. Σεπτ. 
145 138 
(167)(167) 
Μαρτ. Σεπτ. 
109 109 
(135)(135) 
15.5 15.7 
( Ι ) Οι χώοες λαμβάνουν βαθμολογία από A F. και επίδοση από 1-100. όπου ιο Ε και το 100 αντιπροσωπεύουν τον υψηλότερο κίνδυνο 
(2) Οοο υψηλότερα κατατάσσεται μία χώρα. ιόσο χαμηλότερη είναι η πιστοληπτική της ικανότητα 
(3) Οι χιόρες βαΟμολογούνιαι βάση κλίμακας από 0 100. όπου ιο 100 αντιπροσωπεύει την μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής. 
Μια χώρα μπορεί να βελτιωθεί ιην βαθμολογία της χιιι εν τουΐστ ς να πέοα οτην χαιάιαξη εαν βελτιωθεί η μέση συνολική βαθμολογία όλων i«rv βαθμολογούμενων χωρύη 
(4) Το πρόγραμμα STT' 1993 (Μηχανισμός ϊυοιημιχής Μεταιρσηής του ΛιεΟνούς Νομιομαιιχού Ταμείου (ΛΝΤ) ξέφυγε από το στόχο του οτις αρχές 
ιου 1994 υοιάοο. ιο π(χχ!ΐιιπιχο ι ου ΛΝΤ εχσινε ευνοιχα ίο χυβΓρνηιικό πρόγριμμα που εγχρΙΟηχε ιο Φθινόπωρο ιου 1994 και το υποστήριξε 
μι ι η όεύιιρη Λόοη ίου SIT οι ο ι έλος ιου luvouaolou 1991 llooilfiriai μΛλιοιιι να συνεχίσει ιην υποστήριξη ιου με ιη σύναψη συμφωνίας 
slaiul liy «ονό"*.»' ενιος ιου I99S 
(α) Λεν υπαρ/ιιυν οιοιχι.ια 
(β) = ουδέν 
(γ) δεν βαθμολογήθηκε 
STK •• Μηχανιομός Σ\ιοτημικήε, Μετ«Τ(ΐοπης 
<ti 
Ill''-] Λείκτες κινδύνου χωρών 
Τελευταία ενημέρωση 
J0/0679S Χώρα : Βουλγαρία 
Ι'υθμός αύξησης ΑΕΠ oe πραγματικές τιμές (σε %) 
Βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή or. %) 
Λείκτες ανεργίας (τέλος περιόδου) 
ΠοιχισιόπληΟοιριομού ( ι έλχκ, περιόδου) 
Ι Ίμή συνάλλαγμαιος (λί('»ι ανή δολ. 111 ΙΑ) (τέλος περιόδου) 
Ονομαστική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή. 4ο τριμ/4ο τριμ)(— υποτίμηση) 
Πραγματική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή. 4ο τρ»μ/4ο τριμΚ-- υποτίμηση) 
Ισοζύγια Κεντρικής Κυβέρνησης (οε % του AF.fi) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
|-.ξαγωγές ΛγαΟοεν και Υπηρεσιών (οε δις δολ. HUA) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (σε % του ΛΙ-.Ι1) 
Καθαρή ειοροή άμεσων ξένιι/ν επενδύσεων (σε εκατ. δολ. HUA) 
Ι-πίοημα συναλλαγματικά αποθέματα (συμπεριλαμβανομένου του χρυσού) (τέλος περιόδου) 
οε δις δολ. ΗΙΙΛ 
σε μήνες ειααγυιγήιν A <fe Υ 
Κξωτερικό χρέιχ; 
Κξιιπερικδ χρέος (2) 
(οε μετατρέψιμα νομίσματα, σε δις δολ. ΙΙ11Λ. τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα (> Ι έτος) 
βραχυπρόθεσμα (- < 1 έιικ,) 
Ι'ξυπηρέτηοη του χρέους οε μετατρέψιμο νόμιομα (οε δις δολ. 1Ι1ΙΛ) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Κξωτερικό χρέος/ΛΕΠ (%) 
Εξωτερικό χρέος/εξαγωγές Λ ΑΥ(%) 
εξυπηρέτηση του χρέους/εξαγωγές Λ & Υ (9ό) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (σε κεφάλαιο και τόκους, οε δις δολ. ΙΙΤΙΛ) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης και αναδιάταξης του χρέους 
Συμφωνίες ΛΝΤ 
Είδος/αριθ. 
(Ημερομηνία/ -) 
On back/otTtrack 
(- /Ημερομηνία) 
Δείχτες πιστοληπτικής ικανότητας στην αγορά 
Βαθμολόγηση ran μαχοοχοοβωμοιν οκολογιοΜνν tavifcuv οι té» νόμωμ· «4 τα Moody'· (ιίλος xtçtooov) 
Βαθμολόγηση ίων μαχαοχοόβιομων ομολογιακών tavtiw at few νομωμα αχο τονς SAP (ιΐλος xtotooov) 
EIU country risk service (1) 
Βαθμολόγηση (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη (τέλος περιόδου) 
Ευροχρήμα 
Θέση στην κατάταξη (2) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
θέση στην κατάταξη (2) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη (βάσει της πιστοληπτικής ικανότητας) (3) 1992 
•7,3 
-11.0 
15.3 
79,4 
24.5» 
-IV 
43,6 
-15,0 
4,0 
-9,2 
42 
1.2 
2,8 
12,5 
(<0 
(α) 
2,0 
1.4 
0,6 
144,0 
248,0 
39,0 
6,1 
Λέσχη Παρισιού 
(αναδιάτ) 
Λεοχη Λονδίνου 
(ανανεούμενα) 
Συμφωνίες 
Standby 
(4792-4793) 
Off-track 
(Y) 
(Y) 
80 
E 
Σεπτ. 
91 
069) 
Μαρτ.Σεπτ. 
81 86 
(119)026) 
Ι 21.1 198 1993 
-2,4 
-8.5 
16,3 
63,8 
33.3 
-3.1 
59,2 
-15,7 
3,7 
-7,9 
i.O 
2.1 
12,8 
(α) 
(α) 
1,7 
I.I 
0,6 
124,0 
249,0 
32,0 
(a) 
Λέσχη Λονδίνου 
(ανανεούμενα και 
αρχικά εγκριθέντα 
DDSR) 
0) 
(Υ) 
(Υ) 
80 
Ε 
Μαρτ.Σεπτ. 
122 125 
(169) (170) 
Μαρτ.Σεπτ. 
91 89 
027)(Ι33) 
189 19.5 1994 
Πλέον xo6oa*M 
ou»x>U ή ατιο*»* (Β) 
1.4 
4.0 
12.9 
121,9 
66.5 
(α) 
(α) 
-6,7 
4,2 
2,0 (Ε) 
(α) 
1,3 
2,7 
10,8 
(«) 
(α) 
ι.ο 
0.5 
0,4 (Ε) 
117.0 (Ε) 
204,6 (Ε) 
19,0 (Ε) 
(α) 
Λέσχη Λονδίνου 
DDSR (Ιούλιος) 
Λέσχη Παρισιού 
αναδιάτ. (Απρ.) 
Συμφωνίες stand by 
- «NAME? 
(3/94-3/95) 
(Y) 
(Y) 
80(Αυγ.) 
Ε(Αυγ.) 
Μάρτ. 
88 98 
(167) (167) 
Μαρτ.Σεπτ. 
91 95 
035)035) 
19.8 20.8 
( Ι ) Οι χώρες λαμβάνουν βαθμολογία από Α Ι: και επίδσοη από 1 - 100. όπου το II και το 100 ανιιπροοωπεύουν τον υψηλότερο κίνδυνο 
(?) Οσο υψηλότερα xatunxoociai μία χιύρα. ιόοο χαμηλόιερη είναι η ηιστοληπτιχη της ικανόιηια 
(Τ) (χ χιίιρες βαθμολογούνται βάοει κλίμακας από 0-100. όλον το ΙΟΟαντιπρικκιΒίεύει την μικρότερη πιΟανόιηια αδυναμίας πληρωμής· 
Μια χι1>ρα μπορεί να βελτιωθεί ιην βαθμολογία της και εν τούτοις να ηέοει οιην χαιάιαξη εάν βελτιωθεί η μίοη ουνυλιχή βαθμολογία όλων των βαθμολογούμενων χωρών 
(ιι) δεν υπάρχουν στοιχεία 
(β) - ουδέν 
(γ) δι ν βαθμολογήθηκε 
SIT Μηχανισμός Συατημιχής Μετατροπής 
fc 
ΙΙ-Κ-3 Αείχτες κινδύνου χωρών 
Τελευταία ενημέρωση 
30Α)6/9$ Χώρα : Λημοκρατία της Τσεχίας 
Ρυθμός αύξησης ΑΕΙ1 σε. πραγματικές τιμές (σε %) 
Βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή at Ά) 
Λείκτες ανεργίας (% του εργατικού δυναμικού ) (τέλος περιόδου) 
Ποσοστό πληθωρισμού (Λεχ/Λεκ) 
Τιμή συναλλάγματος (τσεχική κοριίινα ανά δολ. ΗΠΑ) (τέλος περιόδου) 
Ονομαστική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή, 4ο τριμ/4ο τριμ)(— υποτίμηση) 
Πραγματική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή. 4ο τριμ/4ο τριμ)(-> υποτίμηση) 
Ισοζύγια Κεντρικής Κυβέρνησης (σε % του ΑΕΠ) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Ιιξαγωγές ΛγαΟιίιν και Υπηρεσιών (σε εκατ. δολ. ΙΙΙΙΛ) 
Ισοζύγιο τρεχουοό/ν συναλλαγών (οε ·/· του Α ΕΠ ) 
Καθαρή εισροή άμεοων ξί νων επενδύσεων (σε εκατ. δολ. HI Ι Α) 
Επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα (τέλος περιόδου) 
σε δις δολ. ΗΠΑ 
σι: μήνες ειοαγωγιίιν Λ Α Υ 
Εξατεερικό χρέος (τέλος περιόδου) 
Εξωτερικό χρέος 
(οε μειατρέψιμα νομίσματα, σε δις δολ. ΗΠΑ. τέλος περιόδου) 
μειαοπρόΟεομα και μακροπρόθεσμα (> 1 έτος) 
βραχυπρόθεσμα (- < 1 έτος) 
εξυπηρέτηση του χρέους σε μετατρέψιμο νόμισμα (σε δις δολ. ΗΠΑ) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος/ΑΕΠ (%) 
Εξωτερικό χρέος/εξαγωγές Α &Υ(°&) 
Εξυπηρέτηση του χρέαυς/εξαγωγές Λ & Υ (°4) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (σε κεφάλαιο και τόκους, σε εκατ. δολ. ΗΠΑ) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης και αναδιάταξης του χρέους 
Συμφωνίες ΛΝΤ 
Είδος/αριθ. 
(Ημερομηνία/-) 
On track/off track 
(- /Ημερομηνία) 
Λείκτες πιστοληπτικής ικανότητας στην αγορά 
Βαθμολόγηαη τα/ν μακοοχοοθωμα» ομαλογνΜΐόν Aavcloiv oc ,ίνο νόμιομα αχο ιο Moodgri (ιελος xtçvMov) (1) 
Βαθμολόγηση τατν μακοοχοόθωμων ομολογιακών 6aveio*v oc %lvo νομιβμα αχό ιονς SAP (τέλος xcoiooov) 
EIU country risk service (2) 
Βαθμολόγηση (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη (τέλος περιόδου) 
Ευροχρήμα 
Θέση στην κατάταξη (3) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor (I) 
Θέση στην κατάταξη (3) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη (βάσει της πιστοληπτικής ικανότητας) (4) 1992 
-7.1 
-10.6 
3.1 
12.7 
28.9 
-0.1 
14.7 
0.7 
14800 
0,4 
983 
0.7 
1.1 
6.9 
5.1 
1.8 
1.4 
0.8 
0.5 
25.4 
46.8 
9.1 
Φ) 
Φ) 
Συμφωνίες 
stand by 
(4/92-4/93) 
oo-track αλλά 
έληξαν με τη 
διάλυση της 
ΟΔΤΣ 
Bal 
(Υ) 
30 
Β 
49 
(169) 
Μάρτ. Σεπτ. 
37 39 
(119) (125) 
47.1 46.1 1993 
4.9 
-5.4 
3,5 
18.2 
29,9 
4.2 
19.3 
0.5 
16728 
0,5 
552 
3.9 
2,8 
8.7 
6.6 
2,1 
1.4 
0.9 
0.5 
27,4 
52.0 
8.4 
Φ) 
<β) 
Συμφωνίες 
standby 
(3/93-3/94) 
On-track 
Baa3 
BBB 
25 
Β 
Μάρτ. Σεπτ. 
48 43 
(169) (170) 
Μάρτ. Σεπτ. 
42 40 
(127)(133) 
44.646.6 1994 
2.6 
2.3 
2.8 
10.2 
28.2 
0.0 
<«) 
0.1 
18837 
0.0 
748 
6,2 
4.2 
10.3 
7.6 
2.7 
2.5 
(α) 
(α) 
28.5 
54.7 
13.0 
(Ρ) 
(Ρ) 
Συμφωνίες 
stand by 
On-I rack 
' Ολα τα χρέη 
προς το ΔΝΤ που 
εξοφλήθηκαν 
προκαταβολικά 
Baa2 (Ιούνιος) 
ΒΒΒ+(Ιούλιος) 
25 (Αυγ.) 
Β (Αυγ.) 
Μάρτ. Σεπτ. 
40 39 
(167) (167) 
Μάρτ. Σεπτ. 
40 39 
(135)(135) 
49.7 52.8 
( 1) Για το 1992. η βαθμολογία ή η θέοη στην κατάταξη δόθηκε οτην πρώην ΟΛΤΪ. 
(2) Οι χώρες λαμβάνουν βαθμολογία από Α Έ και επίδοση από Ι - ΙΟΟ.όποντο Κ και ιο 100 αντιπροσωπεύουν τον υψηλότερο κίνδυνο 
(3) Οσο υψηλότερα κατατάσσεται μία χύιρα. τόσο χαμηλότερη είναι η πιστοληπτική της ικανότητα 
(4) Οι χώρες βαθμολογούνιιιι βάοα κλίμακας από 0-100. όπου το 100 αντιπροσωπεύει την μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής. 
Μια χύιρα μπορεί να βελτιώσει την βαθμολογία της χαι εν τούτοις να πέοα οτην καιάταξη εάν βεληουΟεί η μέοη συνολική βαθμολογία όλων των βαθμολογούμενων χωρών 
(α) δεν υπάρχουν στοιχείο 
(β) «ουδέν 
(γ) ' δεν βαθμολογήθηκε 
Γ ι 
11 -K-3 Λείκτς κινδύνου χ·ο«*ν 
Τελευταία ενημέρο-αη 
30/06/95 Χώρα : Κοβονία 
Ι 1992 
Ρυθμός αύξησης ΛΕΠ αε πραγματικές τιμές (σε %) 1 
Βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή οε %) Ι 
Αείχτες ανεργίας (τέλος περιόδου) Ι 
Γΐοοοοτό πληθωριομού (τέλος περιόδου) 
Τιμή συναλλάγματος (κορώνες ανά δολ. ΗΠΑ) (τέλος περιόδου) 
Ονομαστική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή, 4ο τριμ/4θ τριμΧ» υποτίμηοη) 
Πραγματική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή. 4ο τρψ,Μο τριμΚ-» υποτίμηση) 
Ισοζύγια Κεντρικής ΚυΒέρνησεκ (or % toe ΑΕΙΙ) Ι 
Οικονομικό ισοζύγιο ( Ι ) 
Λημοαιονομικό ισοζύγιο ( 1 ) 
Ισοζύγιο χληρομών 
Εξαγυιγές Λγαθοεν (οε εκατ. δολ. ΙΙΠΑ) 
Ισοζύγιο τρεχουοιίιν ουναλλαγύιν (οε V. του AI'JI) (εχιόςαπό τις χρημακχΝοιηοκςαπό επίοημες πηγές) 
Καθαρή ειοροή άμεσων ξίνων επενδύοεαιν (οε εκατ. δολ. 11Ι1Λ) 
Ιάιίοημα συναλλαγματικά αποθέματα (τέλος περιόδου) 
οε εκατ. δολ. ΙΙΙΙΑ 
οε μήνες εισαγωγών αγαθιίιν 
Εξωτερικό χρέος 
Ιΐ;απερικό χρέος 
(οε μετατρέψιμα νομίοματα. οε εκατ. δολ. ΗΠΑ. τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα (> 1 έτος) 
βραχυπρόθεσμα (= < Ι έτος) 
Ι'ξυπηρέτηοη του χρέους οε μετατρέψιμο νόμιομα (οε εκατ. δολ. ΗΠΑ) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Γ,ξαπερικό χρέος/ΛΚΙΙ (%) 
Ιίξωτεριχό χρέος/εξαγωγές Α Α Υ (%) 
Ι ,ξυπηρέτηοη του χρέους/εξαγωγές Α Α Υ (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (οε κεφάλαιο και τόκους, οε εκατ. δολ. ΙΙΙΙΑ) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης χαι αναδιάταξης του χρέους 
ΐυμφανίες ΛΝΤ 
Είδος/αριθ. 
(Ημερομηνία/ -) 
On track/ofT track 
(- /Ημερομηνία) 
Δείκτες πιστοληχτικικ ικανότητας στην αγορά 
Βαθμολόγηση των μαχροχρόθαμων ομολογιακών oovtTurv et U*o νόμιομα από ίο Moody'· (Τέλος περιόδου) 
Βαθμολόγηση των μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων at (ένα νόμιομα αχό τους S*P (Ηλος χεριόοον) 
EIU country risk service (2) 
Βαθμολόγηση (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη (τέλος περιόδου) 
Ενροχρήμα 
θέοη στην κατάταξη (3) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
βέ.αη στην κατάταξη (3) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη (βάσει της πιστοληπτικής ικανότητας) (4) -19.0 
-38.7 
2.0 
953.5 
11.7 
(ο) 
(") 
0.8 
-0.3 
446,0 
-0.7 
57.9 
195.2 
4.5 
27 
(α) 
(α) 
0.3 
(α) 
(α) 
4.2 
3.2 
0.0 
Φ) 
Φ) 
Συμφωνίες 
standby 
(9/92-9/93) 
On track 
(Y) 
(Y) 
80 
Ε 
Σεπτ. 
117 
(169) 
Μάρτ. Σεπτ. 
68 74 
(119)(126) 
25 7 22 1 1993 
-3.5 
-27.0 
1.7 
35,7 
13.2 
(α) 
(ο) 
1.4 
-0.7 
801.0 
-5.7 
160.0 
388 
4.0 
135.5 
(«) 
(α) 
13.5 
(α) 
(σ) 
8.6 
1.7 
1.2 
Φ) 
(β) 
Συμφωνίες 
standby 
( 10/93-V95) 
On track 
(Y) 
(Y) 
75 
D 
Μάρτ. Σεπτ. 
126 122 
(169)(170) 
Μάρτ. Σεπτ. 
81 84 
(127)(133) 
21 4 209 1994 
6.0 
10.0 
4.0 
41.6 
13.0 
(α) 
(α) 
-0.9 
0.0 
881.0 
-9.0 
253.0 
447 
2.8 
228.1 
(«) 
(α) 
10.2 
(α) 
(α) 
6.5 
0.5 
0.7 
Φ) 
Φ) 
Συμφωνίες 
stand by/STF 
(10/93-3/95) 
On track 
(β) 
Φ) 
70(Ανγ.) 
0(Αυγ.) 
Μάρτ. Σεπτ. 
10S 102 
(167)(167) 
Μάρτ. Σεπτ. 
88 86 
(135)(135) 
20 7 23.6 
( 1 ) ϊτο οικονομικό ισοζύγιο δεν λαμβάνεται υπόψη ο καθαρός δανεισμός του δημοοίον, ενώ λαμβάνηαι υπόψη στο δημοσιονομικό ισοζύγιο 
(2) <λ χώρες λαμβάνουν βαθμολογία από A F. και επίδοση από Ι - 100, όπου ιο Ε και το 100 ανιιχροοωπεύουν τον υψηλότερο κίνδυνο 
(3) ' Οσο υψηλότερα κατατάσσεται μία χώρα, tooo χαμηλότερη είναι η πιστοληπτική της ικανότητα 
(4) (π χώρες βαθμολογούνται βάσει κλίμακας από 0-100, όπου ιο 100 αντιπροσωπεύει την μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας χληρίιχιής. 
Μια χύιρα μπορεί να βελτιώοει ιην βαθμολογία ιης χαι εν τούτοις να πέσει στην κατάταξη εάν βελτιωθεί η μέοη αυνολιχή βαθμολογία όλων των βαθμολογούμενων χωρών 
(α) δεν υπάρχουν στοιχεία 
(β) = ουδέν 
(y) δεν βαθμολογήθηκε 
£9 
ΙΙ-Κ-3 Λείκτες κινδύνου χιβρύν 
Τελευταία ενημέρωση 
30/06^5 Χώρα : Ουγγαρία 
Ρυθμός αύξησης A LU 1 σε πραγματικές τιμές (σε %) 
Βιομηχανική ππραγατγτΐ (μεταβολή σε ·/.) 
Λείκτες ανεργίας (% του εργατικού δυναμικού ) (τέλος περιόδου) 
Ι Ιυοοοτό πληθωρισμού (Λεκ/Λεκ) 
Τιμή συναλλάγματος (φιορίνια ανά δολ. ΗΠΑ) (τέλος περιόδου) 
Ονομαστική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή. 4ο τριμ/4ο τριμ)(-=> υποτίμηοη) 
Ι Ιραγματική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή, 4ο τρΐμ/4ο τριμΧ-c υποτίμηοη) 
Κνοποιημένο κρατικό δημοσιονομικό υπόλοιπο (οε *Λ τον ΑΕΙΙ) (ορισμός (IKS) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Ι'^αγαη'ές Αγαθών και Υπηρεσιών (οε εκατ. δολ ΙΙΙΙΑ) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (σε V. του A fill) 
Καθαρή εισροή άμεσων ξένων επενδύσεων (οε εκατ. δολ. ΗΠΑ) 
Ινπίσημα συναλλαγματικά αποθέματα (τέλος περιόδου) 
οε δις δολ. ΙΙΙΙΑ 
σε μήνες ειοαγωγαιν εμπορευμάτων 
ΙΟξωτεριχό χρέος 
Ιϊξαπερικό χρέος 
(οε μετατρέψιμα νομίσματα, σε δις δολ. ΗΠΑ, τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα (> Ι έτος) 
βραχυπρόθεσμα (= < 1 έτος) 
ΙΊξυπηρέτηοη του χρέους οε μετατρέψιμο νόμιομα (σε δις δολ. ΗΠΑ) 
κεφάλαιο (1) 
τόκοι 
Ιίξωτερικό χρέος/ΑΙ·.ΙΙ (%) 
Ιίξωτερικό χρέος/εξαγωγές Λ Α.Υ(%) 
Ιΐξυπηρέτηοη του χρέους/ι ξαγωγές Α Α Υ (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (οε. κεςΛλαιο και τόκους, οε εκατ. δολ. ΗΠΑ) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης και αναδιάταξης του χρέους 
ΙΛιμαχονίες ΛΝΤ 
Ηίδος/αριΟ. 
(Ημερομηνία/ -) 
( )n ti ack/ofT truck 
(- /Ημερομηνία) 
Λείκτες πιστοληπτικής ικανότητας στην αγορά 
βαθμολόγηση ιων μακροπροθέσμων ομολογιακών tavctuiv (it ξένο νόμισμα από ιο Moody ι (ΙΙλος περιάόου) 
Βαθμολόγηση των μακροπρόθεσμων ομολογιακών 6ανεΤών σε ξένο νόμισμα από τους SAP (τέλος περιο&ου) 
EIU country risk icrvice (2) 
Βαθμολόγηση (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη (τέλος περιόδου) 
Κυροχρήμα 
θέση στην κατάταξη (3) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
Θέση στην κατάταξη (3) 
(αριθμός χαίρων) 
Κατάταξη φάσει της πιστοληπτικής ικανότητας) (4) 1992 
-4.4 
-9.8 
12.3 
24.7 
84.0 
-5.4 
7.9 
-6.6 
12300 
0.9 
1471 
4.5 
5.2 
21,5 
19,2 
2.3 
4.7 
3.1 
1,6 
58.7 
174.8 
35.0 
Φ) 
Φ) 
υιψ 
(2/91-2/94) 
Off track 
καλοκαίρι 
Bal 
ΒΒ+ 
40 
Β 
46 
(169) 
Μαρτ. Σεπτ. 
42 43 
(119)(126) 
41.7 42.3 1993 
-2.3 
4.0 
12.1 
21.1 
100,7 
-3.1 
10.2 
-7.5 
10371 
-9.6 
2328 
6.7 
7.1 
24.6 
22.6 
2.0 
4^9 
3.3 
1.6 
(Λ.Ο 
237.2 
47.4 
Φ) 
Φ) 
Συμφωνίες 
standby 
(9/93-12/94) 
On track 
Bal 
BB+ 
50 
C 
Μαρτ. Σεπτ. 
47 46 
(169)(170) 
Μαρτ. Σεπτ. 
43 43 
(127)(133) 
44.3 44.8 1994 
2.0 
9 
10,9 
21.2 
111.0 
-14.3 
0,0 
-6.1 
10219 
-9.5 
1100 
7.0 
7.4 
28.5 
26.1 
2.4 
6.2 
4.3 
1.9 
69,5 
278.9 
60.8 
Φ) 
Φ) 
Συμφωνίες 
stand by 
Η πρώτη 
αναθεώρηση 
δεν ολοκλη­
ρώθηκε 
Bal 
ΒΒ+ 
50 (Αύγ.) 
C (Αύγ) 
Μαρτ. Σεπτ 
44 46 
(167) (167) 
Μαρτ. Σεπτ 
43 44 
(135)(135) 
46.1 46.2 
( 1 ) Συμπεριλαμβάνονται ια χρέη που εξοφλήθηκαν προκαταβολικά. 
(2) CK χώρες λαμβάνουν βαθμολογία από Α - Ε και επίσοση από 1 - 100, όπου το Ε και το 100 αντιπροσωπεύουν τον υψηλότερο κίνδυνο 
(3) ' Οσο υψηλότερα κατατάσσεται μία χώρα, τόσο χαμηλότερη είναι η πιστοληπτική της ικανότητα 
(4) (Χ χιόρες βαθμολογούνται βάσει κλίμακας από 0-100, όπον το 100 αντιπροσωπεύει την μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής 
Μια χώρα μπορεί να βελτιώσει την βαθμολογία της και εν τούτοις να πέοα στην κατάταξη εάν βελτιωθεί η μέοη συνολική βαθμολογία όλων των 
βαθμολογούμενων χωρών 
(α) --• δεν υπάρχουν στοιχεία 
φ) - ουδέν 
(γ) -· δεν βαθμολογήθηκα 
Ι· IF - χορήγηση πίστωσης από πρόσθετους πόρους 
<ο 3 
11 -F-J Δείκτες κινδύνου χωρόν 
Τελευταία ενημέρωση 
21Α06795 Χώρα. Ισραήλ 
Ι'υΟμός αύξησης ΛΙ il Ι οε. πραγματικές τιμές (at */·) 
Βιομηχανική π«ραγα>γή (μεταβολή or. %) (οε οταΟερέ.ς τιμές 1990) 
Λείκτες ανεργίας (μέ.οος όρος) 
Λείκτης τιμών καταναλωτή (Λεκ/Λεκ) 
Τιμή ουναλλάγματος (αεκελ ανά δολ. I III Α) (τέλος περιόδου) 
έ>νομαοτική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή, 4ο τριμ/4ο τριμΧ-= υποτίμηση) 
Πραγματική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή, 4ο τρψ./4ο τριμΧ-= υποτίμηοη) 
Ιννολιχό έλλειμμα κεντρικής κυβέρνησης (σε V· του ΑΚΙ1) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
ϋξαγωγί,ς (οε δις δολ. ΙII1Λ) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (οι: % του ΛΗΙ1) 
Καθαρή ειΐ)(χ>ή άμεσων ξένων επενδύσεων (οε εκατ. δολ. ΙΙΙΙΛ) 
Μικτά επίσημα συνάλλαγμαιικά απόθεμαια (ιίλος περιόδου) (σι μήνες συνολικά* ειοαγωγιί/ν) 
οε δις,δολ. ΙΙΙΙΛ 
or. μήνες εισαγωγών Λ & Υ 
••εξωτερικό χρέος 
Κξωτερικό χρέος (ακαΟ. εξωτερικές υποχρεωθείς) 
(οε δις δολ. ΗΠΑ) (τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα (> 1 έτος) 
βραχυπρόθεσμα (= < 1 έτος) 
Ιϊξυπηρέτηοη του χρέους (οε δις δολ. ΙΙΠΛ) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Ιίξωτερικό χρίοςΜΗΠ (%) 
Ιίξωτερικό χρέος/εξαγωγές Λ &Υ(%) 
Ιϊξυπηρέτηοη του χρίυυς/κξαγωγές Λ & Υ (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (οε κειράλιιιο και τόκους, οι εκατ. δολ. 11ΠΛ) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης και αναδιάταξης του χρέους 
Συμωνίις ΛΝΤ 
1;.ίδος/αρι(). 
(Ημερομηνία/-) 
Ontrack/OfTlrack 
( /ΙΙμερομηνία) 
Λείκτες πιστοληπτικής ικανότητας στην αγορά 
Βαθμολόγηση τα» μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων οε ξένο νόμισμα από ιο Moody's (τέλος περιόδον) 
Βαθμολόγηση των μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων σε ξένο νόμιοιια από τονς SAP (τέλος περιόδον) 
Euromoney 
θέοη οτην κατάταξη (1) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
θέοη οτην κατάταξη ( Ι ) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη βάοει της πιστοληπτικής ικανότητας (2) 1992 
6.6 
8.2 
11.2 
9.4 
2.764 
-9.7 
-4,9 
-2.4 
13.3 
0.1 
-340 
5.127 
2.2 
33.6 
23,2 
10.4 
6.5 
4.2 
2.3 
52,3 
252.6 
31.0 
(β) 
(Ρ) 
ecu·' 
(3/92-3/93) 
On-track 
(Y) 
ΒΒΒ-
32 
(169) 
Μαρτ. Σεπτ. 
50 52 
(119)(126) 
37.1 35.1 1993 
3,5 
6.5 
10.0 
11.3 
2.986 
ΑΙ 
1.8 
-2.5 
14,9 
-1.8 
0 
6.382 
2.4 
36.1 
(α) 
(α) 
6.4 
4.1 
2.3 
55.8 
242.3 
29.0 
(β) 
(β) 
(β) 
(Υ) 
ΒΒΒ+ 
Μαρτ. Σεπτ. 
29 29 
(169)(170) 
Μαρτ. Σεπτ. 
46 46 
(127)(133) 
39.6 40.5 1994 
6.8 
4.7 
7.8 
14.5 
3,018 
-1.1 
(α) 
-2.0 
14.8 
3,0 
156 
6.689 
2.5 
37.4 
(α) 
(α) 
(α) 
(α) 
(α) 
(«) 
226,7 
(α) 
(β) 
(β) 
(β) 
(Υ) 
ΒΒΒ+ 
Μαρτ.Σεπτ. 
30 00 
(167)(000) 
Μαρτ.Σεπτ. 
46 43 
(135)(135) 
43.4 46.5 
( Ι ) Οι χώρες λαμβάνουν βαθμολογία από Α - Ε και επίδοση από 1-100, όπου το Ε και το 100 αντιποοσωπεύουν τον υψηλότερο κίνδυνο 
(2) ' Οσο υψηλότερα κατατάσσεται μία χώρα. τόσο χαμηλότερη είναι η πιστοληπτική της ικανότητα 
(3) < Λ χόιρες βαθμολογούνται βάσει κλίμακας από 0 -100, όπου το 100 αντιπροσωπεύει την μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής. 
Μια χύιρα μπορεί να βελτιώσει την βαθμολογία της και εν τούτοις να πέσει στην κατάταξη εάν βελτιωθεί η μέοη συνολική βαθμολογία όλων των βαθμολογούμενων χωρών 
(α) δεν υπάρχουν στοιχεία 
(β) = ουδέν 
(γ) = δεν βαθμολογήθηκε 
'Ί'.Ι·')· Σύστημα συμψηφιστικής /(ΐηματοδότηοης 
£·Η 
1I-F-3 
Τελευταία ενημέρωση 
30706795 Λείκτες κινδύνου χωρών 
Χώρα : Λετονία 
1992 1993 1994 
Ι'υΟμός αύξησης ΛΙιΠ σε πραγματικές τιμές (σε ·/·) 
βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή οε %) 
Λείκτες ανεργίας (τέλος περιόδου) -33.8 
-35.1 
2.3 -12.0 
-32,6 
5,8 2,0 
-2,2 
7.0 
Ι Ιοοοοτό πληθωρισμού 
Τιμή συναλλάγιιατος (λάτς ανά δολ. HI ΙΑ) (τέλος περιόδου) 
ί/νομαοΊΐκή τιμή ουναλλάγματος (μεταβολή, 4ο τριμ/4ο τριμΧ-= υποτίμηοη) 
1 Ιραγματική τιμή ουναλλάγματος (μεΤαβολή, 4ο τριμ/4ο τρΐμΧ-= υποτίμηση) 958.1 
0.843 
(α) 
(«0 34.8 
0,595 
(α) 
(α) 26.0 
0,548 
(α) 
(α) 
Ισοζύγια Κεντρικής Κυβέρνησης (σε V. του ΑΚΠ) 
Οικονομικό ισοζύγιο (Ι) 
Λημοσιονομικό Ισοζύγιο (Ι) 0.0 
-0,8 1.0 
0,6 -1,7 
-4,1 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Ιίξαγωγίς (οε εκατ. δολ. HI ΙΑ) 
Ισοζύγιο τρεχουσών ονναλλσγών, εχτος από τις χρηματοοοτοόοτήσεις από επίσημες πηγές (σε * τον ΑΕΙ1) 
Καθαρή ειοροή άμεσων ξένων επενδύσεων (οε εκατ. δολ. ΗΠΑ) 
Ιιπίοημα συναλλαγματικά αποθέματα (τέλος περιόδου) 
οε εκατ. δολ. ΙΙΙΙΛ 
οι: μήνες εισαγωγών Λ & Υ 825 
2.3 
14 
156 
2.0 998 
4.6 
51 
510 
5,6 951 
-4.6 
155 
620 
5,5 
Κξωτερικό χρέος 
Ιίξωτερικό χρέος 
(σε μετατρέψιμα νομίσματα, οε. εκατ. δολ. ΙΙΙΙΑ, τέλος περιόδου) 
μεοοπρόΟεομα και μακροπρόθεσμα (> 1 έτος) 
βραχυπρόθεσμα (= < 1 έτος) 
Ηξυπηρέτηοη του χρέους οε μετατρέψιμο νόμισμα (οε εκατ. δολ. ΗΠΑ) 
Ιίξωτερικό χρέ.ος/ΛΙΙΙΙ (%) 
Ιίξαντεριχο χρέος/εξαγωγές εμπορευμάτων(%) 
Ηξυπηρέτηοη του χρέους/εξαγωγές εμπορευμάτων (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (σε κεφάλαιο και τόκους, οε εκατ. δολ. ΗΠΑ) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης και αναδιάταξης του χρέους 58 
58 
0,0 
0 
4,7 
7.0 
0.0 
(β) 
(β) 240 
240 
0.0 
20 
11.0 
24.0 
2.0 
(β) 
(β) 370 
370 
0.0 
48,0 
11,0 
38,0 
5.0 
(β) 
(β) 
ΐυμωνίες ΛΝΤ 
Ηίδος/αριΟ. 
(Ημερομηνία / -) 
On trade/Off track 
( - / Ημερομηνία) Συμφωνίες 
standby 
(9/92-9/93) 
On track Συμφωνίες 
stand by/STF 
(12/93-3/95) 
On track Συμφωνίες 
stand by/STF 
(12/93-3/95) 
On track 
Αείκτες πιστοληπτικής ικανότητας στην αγορά 
Βαθμολόγηση τακ μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων οε ξένο νόμισμα από το Moody's (τέλος περιόδον) 
Βαθμολόγηση των μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων οε ξένο νόμισμα από τους SAP (τέλος περιόδον) 
lill J country risk service (2) 
Βαθμολόγηση (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη (τέλος περιόδου) 
ϋυροχρήμα 
Θέοη οτην κατάταξη (3) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
Θέοη στην κατάταξη (3) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη (βάσει της πιστοληπτικής ικανότητας) (4) (Υ) 
(Υ) 
80 
Κ 
Σεπτ. 
123 
(169) 
Μαρτ. Σεπτ. 
72 77 
(119) (126) 
239 21.4 (Υ) 
(Υ) 
75 
D 
Μαρτ. Σεπτ. 
133 132 
(169) (170) 
Μαρτ. Σεπτ. 
89 87 
(127)(133) 
19.5 20.0 (Υ) 
(Υ) 
75 (Λυγ.) 
D (Αυγ.) 
Μαρτ. Σεπτ. 
104 125 
(167)(167) 
Μαρτ. Σεπτ. 
94 92 
(135)(135) 
19.6 21.3 
( 1 ) Στο οικονομικό ι οοξύγιο δεν λαμβάνεται υπόψη ο καθαρός δανεισμός του δημοσίου, ενώ λαμβάνεται υπόψη στο δημοσιονομικό ισοζύγιο 
(2) (Χ χώρες λαμβάνουν βαθμολογία από Λ - t και επίδοση από 1 - 100, όπου το Li και το 100 αντιπροσωπεύουν τον ι/ψηλότερο κίνδυνο 
(3) ' Οοο υψηλότερα κατατάσσεται μία χώρα. τόοο χαμηλότερη είναι η πιστοληπτική της ικανότητα 
(4) (Χ χιΰρες βαθμολογούνται βάαα κλίμακας από 0 -100, όπου το 100 αντιπροσώπευα την μικρότερη πιθανότητα αύνναμίας πληρωμής. 
Μια χιορα μπορεί να βελτιώσει την βαθμολογία της και εν τούτοις να πέσει στην κατάταξη εάν βελτιαΟεί η μέση συνολική βαθμολογία όλων των 
|5α0μολογούμε-νων χωρών 
(α) -• δεν υπάρχουν στοιχεία 
(β) = ουδέν 
(,·) δεν βαθμολογήθηκε 
6-j 
ΙΙ-Κ-3 Λείχτες κινδύνου χηρών Ι 
Τελευταία ενημέρακτη Ι 
30ΛΛ/95 Χώρα : Λιθουανία Ι 
Ρυθμός αύξησης ΑΕΠ οε πραγματικές τιμές (ot %) 
Βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή σε %) 
Αείκτες ανεργίας (τέλος περιόδου) 
ΙΙικχκηόπληρωρισμού ( ιέλος περιόδου) 
Τιμή συναλλάγματος (λίτιις ανά δολ. ΗΠΑ) (τέλος περιόδου, τιμή 1994 βάσει της Ι 4 94) 
Ονομαστική τιμή ονναλλάνμαιος (μεταβολή. 4ο τριμ/4ο Τριμ)( - υποτίμηοη) 
Ιΐραγματιχή τιμή συναλλάγματος (μεταβολή, 4ο τ(κμ/4ο τριμΧ— υποτίμηση) 
Ισοζύγια Κεντρικής Κυβέρνησης (σε % του ΑΕΙΙ) 
Οικονομικό ισοζύγιο ( 1 ) 
Δημοσιονομικό Ισοζύγιο (Ι) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Εξαγωγές (σε εκατ. δολ. HI ΙΑ) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (οε % του ΑΕΙΙ) 
Καθαρή εισροή άμεοατν ξένων επενδύσουν (σε εκατ. δολ. H11A) 
Μικτά επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα (τέλος περιόδου) 
οεεκατ. δολ. ΙΙΙΙΛ 
οε μήνες ειοαγωγιίίν Λ Α. Υ 
Κξωτεριχύ χρέος 
Εξωτερικό χρέος 
(σε μετατρέψιμα νομίσματα, σε εκατ. δολ. ΙΙΙΙΑ. τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμο χαι μακροπρόθεσμο (> Ι έτος) 
βραχυπρόθεσμο (-< 1 έτος) 
Εξυπηρέτηση του χρέους σε μετατρέψιμο νόμισμα (σε εκατ. δολ. 1ΙΠΛ) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος/Λ ΕΙ Ι (%) 
Εξωτερικό χρέος/εξαγωγές Λ ΑΥ(%) 
Εξυπηρέτηση του χρίους/εξαγωγές Λ Α. Υ (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (σε κεφάλαιο και τόκους, οε εκατ. δολ. ΙΙΙΙΛ) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης χαι αναδιάταξης τον χρέους 
Συμφωνίες ΛΝΤ 
Είδος/αριθ. 
(ΙΙμερομηνία / -) 
OntrackTOlïtiack 
( - / Ημερομηνία) 
Λείχτες πιστοληπτικής ικανότητας οτην αγορά 
ΟαΟμολόνηαη ι» μβκροχρόΟωμων αμολανια««τν tavttan at (Ινα νόμιομα axo ία Moody'i (ιϋος «φΟίο») 
Βαθμολόγηση raw μαχροχοαβωματν ομολογιακών tavitarv et (<νο voutoxa αχό ιανς SAP («έλος χιοιΜον) 
EIU country risk service (3) 
Βαθμολόγηση (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη (τέλος περιόδου) 
Ευροχρήμα 
θέοη στην κατάταξη (4) 
(αριθμός χαιρών) 
The Institutional Investor 
θέση στην χατάταξη (4) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη (βάσει της πιστοληπτικής ικανότητας) (5) 1992 
-37.7 
-51.6 
1.3 
1101.1 
1.4 
(α) 
(α) 
0.6 
0.7 
1145 
3.4 
10 
106 
2,6 
98.8 
(α) 
(α) 
2.0 
(α) 
(«) 
5.4 
7.8 
0.2 
Φ) 
Φ) 
Συμφωνίες 
fluid by 
(10/92-9/93) 
On track 
(Y) 
(Y) 
BO 
Ε 
Σεπτ. 
118 
(169) 
Ι Μαρτ. Σεπτ. 
S 73 80 
Ι (Π9)(12ί.) 
ι 23.7 20.7 1993 
-16.2 
-47.0 
1.6 
188.6 
3.9 
(α) 
(«) 
0.9 
-4.6 
1877 
-6.2 
23 
410 
2.4 
345.3 
(α) 
(α) 
15.0 
(a) 
(α) 
11.2 
16.3 
0.7 
Φ) 
Φ) 
Συμφωνίες 
stand by/STF 
(10/93-3/94) 
On track 
(Y) 
(Y) 
75 
D 
Μαρτ. Σεπτ. 
134 130 
(169) (170) 
Μαρτ. Σεπτ. 
91 93 
<Ι27)(133) 
18.9 19.0 1994 
1.5 
1.0 
2.0 
45,0 
4.0 
(α) 
(α) 
-3.0 
-3.0 
2220 
-1.6 
60 
650 
3,5 
530 
(«) 
(α) 
25,4 
(ο.) 
(α) 
9.7 
25.0 
1.0 
Φ) 
Φ) 
STF (10/93-3/94) 
EFF (10/94-11/95) 
On track 
(Y) 
(Y) 
75 (Αυγ.) 
ϋ(Αυγ.) 
Μαρτ. Σεπτ. 
110 121 
(167)(167) 
Μαρτ. Σεπτ. 
97 % 
(135) (135) 
18.4 20.0 
(1) Χτο οικονομικό ισοζύγιο 6rv λαμβάνεται υπόψη ο καθαρός δανεισμός του δημοσίου, ενώ λαμβάνηαι υπόψη σιο δημοσιονομικό ισοζύγιο 
(2) Οι χώρες λαμβάνουν βαθμολογία από Α Ε χαι επίδοση από 1 - 100, όπου το Ε και το 100 αντιπροσωπεύουν τον υψηλότερο κίνδυνο 
(3) ' Οοο υψηλότερα κατατάσσεται μία χώρα, τόοο χαμηλότερη είναι η πιστοληπτική της ικανότητα 
(4) Οι χώρες βαθμολογούνται βάοα κλίμακας από 0 -100. όπου το 100 αντιπροσώπευα την μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής 
Μια χώρα μπορεί να βελτίωσα ιην βαθμολογία της και εν τούτοις να πέοα στην κατάταξη εάν βελτιωθεί η μέοη συνολική βαθμολογία όλων ίων 
βαθμολογούμενων χωρών 
(α) - δεν υπάρχουν στοιχεία 
(β) - ουδέν 
(γ) δεν βαθμολογήθηκε 
STK =- Μηχανισμός ϊυοτημιχής Μετατροπής 
IUT Χορήγηση πίστωσης από πρόσθετους πόρους 
CC 
Π-Κ-3 Λείκτες κινδύνου χωρών 
Τελευταία ενημέρωση 
29/06/95 Χώρα : Μολδαβία 
Β 1992 
Ισθμός αύξησης ΑΕΠ οε πραγματικές τιμές (οε %) 
Ηιομηχανική παραγωγή (μεταβολή οε %) 
Λείκτες awt.QyUv, (τέλικ, περιόδου) 
Ποσοστό πληθωρισμού (τέλος περιόδου) 
Τιμή συναλλάγματος (λέου Μολδαβίας ανά δολ. ΙΙΙΙΛ) (τέλος περιόδου) 
Ονομαστική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή. 4ο τριμ/4υ τριμΧ-* υποτίμηση) 
ΙΙραγματιχή τιμή ουναλλάγματος (μεταβολή. 4ο τριμ/4ο τριμΧ-= υποτίμηση) 
Ισοζύγια Κεντρικής Κυβέρνησης (σε V. του ΑΕΠ) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
ΕξαγωγέςαγαΟαεν (οι εκοτ δολ. ΙΙΙΙΛ) 
Ισοζύγιο τρεχουοιόν συναλλαγών (οε % του ΑΕΙΙ) 
Καθαρή εισροή αμειχυν ξένων επενδύσεων (οε εκατ. δολ. ΙΙΙΙΑ) 
Ι·πίοημα συναλλαγματικά αποθέματα (τέλος περιόδου) 
οε ικατ δολ. ΙΙΙΙΛ 
or μήνες εισαγωγών αγαθών 
Ι'^ωτι ρικό χρέος 
Εξωτερικό χρέιχ; 
(σε μετατρέψιμα νομίσματα, σε εκατ. δολ. ΙΙΙΙΛ. τέ.λικ, περιόδου) 
μεσοπρόθεσμα και ιιακροπι,ιόϋι σμα (> 1 έτος) 
βραχυπρόθεσμα (- < 1 έιος) 
Ι'ξυπηρέτηοη του χρέους οε μετατρέψιμο νόμιομα (οε εκατ. δολ. ΙΙΙΙΛ) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος/ΑΙ·Π (%) 
Εξωτερικό χρέος/εξαγωγές αγαθών και μη χρηματοπιστα»τικών υπηρεσιών 9b) 
Εξυπηρέτηση του χρέους/εξαγωγές αγαθών και μη χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (οε κεφάλαιο και τόκους, οε εκατ. δολ. ΗΠΑ) 
Συμφωνίες ελάφρυνετης και αναδιάταξης του οχέους 
Συμφωνίες ΔΝΤ 
Είδος/αριθ. 
(Ημερομηνία / -) 
On track/Off" track 
( - / ΙΙμερομηνία) 
Λείκτες πιστοληπτικής ικανότητας στην αγορά 
Βαθμολόγηση των μακροηοοΟεομων ομολογιακών δανείιον σε ξένο νόμισμα από το Moody'» (τίλος περιόδον) 
θαθμολόγηση TOW μακροπρόθεσμων ομολογιακά» δανείων σε ξένο νόμιομα από τονς SAP (τέλος περιόδον) 
EIU country risk service (1 ) 
Βαθμολόγηση (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη (τέλος περιόδου) 
Ευροχρήμα 
θέση στην κατάταξη (2) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
θέση στην κατάταξη (2) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη (βάοει της πιστοληπτικής ικανότητας) (3) -29.1 
-27.10 
(α) 
2198.0 
0.19 
(α) 
(α) 
-23.4 
(α) 
-3.4 
(α) 
2.5 
0.0 
(α) 
(α) 
(α) 
(α) 
(ο) 
(α) 
(α) 
(α) 
(α) 
(α) 
(α) 
(Υ) 
(Υ) 
(Υ) 
Σεπτ. 
156 
(169) 
(Υ) 1993 
-8.7 
-7.20 
(α) 
837 
3.64 
(α) 
(α) 
-6.8 
451 
-9.3 
14.0 
76.6 
1.4 
168.0 
(α) 
(α) 
5.0 
(α) 
(α) 
23.0 
37.3 
1.1 
(β) 
(β) 
Συμφωνίες 
standby 
(3/93-3/94) 
On-track 
(γ) 
(γ) 
(γ) 
Μαρτ. Σεπτ. 
159 160 
(169)(170) 
(γ) 1994 
-22,2 
-30.0 
1.0 
116.0 
4.27 
(α) 
(α) 
-8.1 
617 
-9.6 
23.0 
178.8 
3.0 
343.0 
(α) 
(α) 
12.3 
(α) 
(α) 
26.0 
55.6 
2.0 
(β) 
(β) 
Συμφωνίες 
standby 
(12/93-3/95) 
On-track 
(Y) 
(γ) 
(Y) 
Μαρτ.Σεπτ. 
148 155 
(167)(167) 
(γ) 
( 1 ) Οι χώρες λαμβάνουν βαθμολόγιο από Λ - Ε και επίδοση από 1-100, όπου το Ε και το 100 αντιπροεκιεπεύουν τον υψηλότερο κίνδυνο 
(2) ' Οοο υψηλότερα κατατάσσεται μια χώρα. τόοο χαμηλότερη είναι η πιστοληπτική της ικανότητα 
Ο) Οι χώρες βαθμολογούνται βάοιι κλίμακας από 0-100, όπου το 100 αντιπροσωπεύει την μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής. 
Μια χιίιρα μπορεί να βελτωχιει την βαθμολογία της χαι ι ν τούτοις να πέσει οτην κατάταξη εάν βελτιωθεί η μίση συνολική βαθμολογία όλων 
τιυν βαθμολογούμενων χα>ρ>ι>ν 
(α) δεν υπάρχουν στοιχεία 
(β)= ουδέν 
(γ) δεν βαθμολογήθηκε 
Cl· 
H-Ι·'-.» Αι ίκτι ς κινδύνου χυιρών 
Τελε-νταία ενημέρωση 
26/06/95 Χώρα : Ρουμανία 
Ρυθμός αύξησης ΑΕΠ οε πραγματικές τιμές (σε 54) 
Βιομηχανική παραγατγή (μεταβολή σε %) 
Λείκτες ανεργίας (τίλος περιόδου) 
ΙΙίχχκπόπληΟιιιριομου (Λεκ/Λεκ) 
Τιμή ουναλλάγματιχ; (λέου Ρουμανίας ανά δολ. ΙΙΙΙΛ) (τέλος περιόδου) 
Ονομαστική τιμή ουναλλάγματος (μεταβολή, 4ο τριμ/4ο τριμΧ— υποτίμηση) 
Ι Ιραγματική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή. 4ο τριμΜο τριμΧ-- υποτίμηση) 
Ισοζύγια Κεντρικής Κυβέρνησης (σε % τον ΑΕΙΙ) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Ηξαγιυγές ΛγαΟιϊεν και Υπηρεσιών (οι εκατ. δολ. ΙΙΙΙΛ) 
Ισοζύγιο τρεχιηπχύν <η»ν<ίλλαγών (οε % Tim ΛΙίΙΙ) 
Καθαρή εισροή άμι.ιχιεν ξέντι/ν επενδύσεων (σε εκατ. δολ. ΙΙΙΙΑ) 
Ιΐπϊοημα ουναλλαγματικά αποθέματα (τέλος περιόδου) 
σε ικατ. δολ. ΙΙΙΙΛ 
οε μήνες ειοαγωγιίιν Λ At. V 
Ιίξωτερικό χρέος 
Κξωτερικό χρέος 
(οε μετατρέψιμα νομίσματα or. δις δολ. ΗΠΑ) (τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα (> 1 έτος) 
βραχυπρόθεσμα (= < 1 έτος) 
Ιίξτιπηρέτηίτη του χρέους (or. εκατ. δολ. ΗΠΑ) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Κξωτερικό χρέος/ΛΙ·Π (%) 
Ιίξωτερικό χρέος/εξαγωγές Λ &Y(%) 
Κξυπηρέτηση του χρέους/εξαγωγές Λ Λ Υ (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (οε κεφάλαιο και τόκους, οε εκατ. δολ. ΗΠΑ) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης και αναδιάταξης του χρέους 
Ινμωνίες ΛΝΤ 
1;ίοος/αρι(). 
(Ημερομηνία / -) 
On track/Off track 
( - / Ημερομηνία) 
Αείκτες πιστοληπτικής ικανότητας στην αγορά 
Βαθμολόγηση ωιν μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων οε ξένο νόμισμα από το Moody'· (τέλος περώοον) 
Βαθμολόγηση των μακροπρόθεσμων ομολογιακών δανείων οε ,ενο νόμιομα από ιούς SAP (τέλος περιόδου) 
EIU country risk service (I ) 
Βαθμολόγηση (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη (τέλος περιόδου) 
Ευροχρήμα 
θέοη στην κατάταξη (2) 
(αριθμός χωρών) 
lire Institutional Investor 
θέετη στην κατάταξη (2) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη (βάσει της πιστοληπτικής ικανότητας) (3) 
.- --. - • 1992 
-13.6 
-22.1 
8.4 
198.5 
460 
-74.6 
-24.0 
-4.8 
4299 
-8.8 
73 
93 
0.2 
3.5 
2.4 
1.1 
176 
85 
91 
18.1 
95.1 
4.1 
(β) 
(β) 
Συμφωνίες 
standby 
(5Λ>2-3/93) 
Off track 
Dec 92 
(Y) 
(Y) 
60 
D 
72 
(169) 
Μαρτ. Σεπτ. 
69 68 
(119)(126) 
25.6 24.8 1993 
1.3 
7.7 
9.9 
295.5 
1276 
-56.9 
39,7 
-0.1 
4882 
-5.5 
48 
52 
0.1 
4.7 
3.3 
1.4 
312 
147 
165 
21.4 
129.6 
6.4 
(β) 
(β) 
(β) 
(Υ) 
(Υ) 
65 
D 
Μαρτ. Σαττ. 
66 75 
(169)(170) 
Μαρτ.Σεπτ. 
73 75 
(127)(133) 
24.2 24.4 1994 
3.4 
9.9 
10.9 
61.7 
1767 
-29.4 
(α) 
-4.4 
5998 
-3.5 
340 
591 
1.5 
4.9 
4.5 
0.4 
449,0 
224.0 
225.0 
23.5 
81.7 
10,0 
(β) 
(β) 
Συμφωνίες 
stand by/STF 
(5/94-12/95) 
On track 
(γ) 
(γ) 
65 (Αυγ.) 
ϋ(Αυγ.) 
Μαρτ.Σεπτ. 
74 77 
(167)(167) 
Μαρτ.Σεπτ. 
76 74 
(135) (135) 
25.4 26.2 
( 1 ) Οι χώρες λαμβάνουν βαθμολογία από Α - Ε κοι ιπίδοοη από Ι - 100, όπου το Ι- και το 100 αντιπροσωπεύουν τον υψηλότερο κίνδυνο 
(2) Οοο υψηλότερα κατατάσσεται μία χώρα. τόσο χαμηλότερη είναι η πιστοληπτική της ικανότητα 
(3) Οι χιύρεςβαθμολογούνταιβάοει κλίμακας από 0-100, όπου το ΙΟΟαντιπροοωπεύει την μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής. 
Μια χώρα μπορεί να βελτιώσει την βαθμολογία της και εν τούτοις να πέσει οτην κατάταξη εάν βελτιοιθιΐ η μέοη συνολική βαθμολογία όλων 
των βαθμολογούμενων χωρών 
(α) δεν υπάρχουν στοίχε ία 
(β)= ουδέν 
(γ) δεν βαθμολογήθηκε 
(Ϋ, 
II-K-J Λείκτες κινδύνου χωρών 
Τελευταία ενημέρωσιι 
ΛΟ/06/95 Χώρα : Ρωσία 
Ρυθμός αύξησης ΑΕΠ σε πραγματικές τιμές (σε %) 
Βιομηχανική παραγιι/γή (μεταβολή σε %) 
Δείκτες ανεργίας (μέσος όρος) 
Ποσοστό πληρωριομού (Λεκ/Λεκ) 
Τιμή συναλλάγματος (ρούβλια ανά δολ. ΗΠΑ) (τέλος περιόδου) 
Ονομαστική τιμή ουναλλάγμαισς (μεταβολή. 4ο τριμ/4ο τριμ)(-- υποτίμηση) 
Πραγματική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή. 4ο τριμ/4ο τριμ)(— υποτίμηση) 
Ισοζύγια Κεντρικής Κυβέρνησης (σε % του ΑΕΙΙ) 
Ισοζύγιο πληροηιών (6) 
Ηξαγωγές ΛγαθύΛεκαι Υπηρεσκί>ν(οεδιςδολ. ΙΙΙΙΛ) 
Ι(Χ)ζύγιο ιρεχουοτίιν συναλλαγεί/ν (οε % του ΛΕΠ) 
Καθαρή εισροή άμειχσν ξένει/ν ΐ'πενδύσαιίν (σε δις δολ. ΙΙΙΙΛ) 
Ι ,πίοημα συναλλαγματικά απιεΟέματα (ιέλίκ, περιόδου) (εκτός χρτκχ'ιύ) (καθαρές τιμές) 
οεικατ.δειλ. ΙΙΙΙΛ 
σι μήνις ιειχιγιιεγιίεν Λ Α. Υ 
Κξωτερι χό χρέος (7) 
Ιίξιοιερικό χρέος 
(or. μετατρέψιμα νομίιηχιιιιι. ειε δις δολ. ΙΙΙΙΛ. τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμο και μακροπρε^θεσμο (> 1 έτος) 
βραχυπρόθεσμο (« < 1 έιος) 
Εξυπηρέτηση του χρέους or μετατρέψιμο νόμισμα (οε δις δολ. ΗΠΑ) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος/ΛΕΙ Ι (%) 
Εξαπερικό χρέος/εξαγεσγές Λ &Υ(9ί>) 
Εξυπηρέτηση του χρέους/εξαγτσγές A A Y (9b) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (οε κεφάλαιο και τόκους, σε δις δολ. ΙΙΠΑ) 
Συμφοονίες ελάφρυνσης και αναδιάταξης του χρέους 
£υμφωνίκς ΛΝΤ 
Ι.ίδος/αριΟ. 
(ΙΙμερομηνία/·) 
On track/Off (luck 
( - / 1 Ιμερετμηνία) 
Αείκτες πιστοληπτικής ικανότητας στην αγορά 
ΝαΟμϋλόγτιαη των μακοοχιιοΟιΊμαεν ομολογιαχιόν δαναΐων at ξένο νομωμα αχό To Moody*· (τέλος xiçtoôou) 
ηαθμολογτκιη των μακοοχρόΰωμων ομολογιακών Aavcltov m ξένο νομωμα αχό τους SAP (τέλος χεφιόοον) 
EIU country risk service (1) 
Βαθμολόγηση (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη (τέλος περιόδου) 
Ευροχρήμα 
Θέση στην κατάταξη (2) 
(αριθμός χτ^ρών) 
The Inshtutiorial Investor 
Θέοη στην κατάταξη (2) 
(αριθμός χαίρων) 
Κατάταξη (βάσει της πιστοληπτικής ικανότητας) (3) 1992 
-19.0 
-18.4 
n.a. 
2300 
414,5 
(Q4/Q1) -55.6 
-68.7 
-18.8 
57 
-1,2 
0,7 
2.0 
0.5 
78.7 
65.7 
13.0 
15.6 
10,4 
5.2 
24.0 
137.0 
25.0 
11.8 
Λέσχη Παρισιού 
(παρατάσεις) 
Λέσχη Λονδίνου 
(ανανεούμενα) 
Ιιΐόόοη 
πίστισσης 
(Υ) 
(Υ) 
95 
Ε 
129 
(169) 
Μαρτ. Σεπτ. 
- 73 
- (126) 
-- 23.6 1993 
-12.0 
-16.4 
5.1 
840 
1247 
-62.5 
-66,9 
-7,7 
58 
1.6 
0.7 
6.4 
1.3 
104,0 
(α) 
(α) 
19.4 
14.7 
4.7 
31.0 
178.0 
34,0 
11.0 
Λέσχη Παρισιού 
(αναδιάτ.) 
(αναναπιμενα) 
STT 
(07.93-07.94) 
Off Hack 
(γ) 
(Υ) 
95 
Έ 
Μαρτ. Σεπτ. 
141 137 
(169) (170) 
Μαρτ. Σεπτ. 
87 92 
(127)(133) 
20.2 19.0 1994 
-15.3 
-21.0 
7.1 
203 
3571 
(α) 
-2.20 
-11.5 
66 
-0.4 
-0.2 
2.3 
0.4 
119.0 
(α) 
(α) 
19.9 
14.2 
5.7 
40.0 
180.0 
31.0 
(α) 
Λέσχη Παρισιού 
(αναδιάτ.) 
(ανανεούμενα) 
STF (4) 
(07.93-07.94) 
Off track 
(Y) 
(Y) 
90 (Αυγ.) 
Ε (Αυγ.) 
Μαρτ. Σεπτ. 
138 136 
(167)(167) 
Μαρτ. Σεπτ. 
98 100 
(135) (135) 
18.1 18.4 
(1) Οι χιΐιρες λαμβάνουν βαθμολογία από Α II και επίδοοηαπό 1-100. όπου το fixai το ΙΜ αντιπροσωπεύουν τον υψηλότερο κίνδυνο 
(2) «Χίο υψηλότερα κατατάσσεται μία χείιρα, τόσο χαμηλότερη είναι η πιστοληπτική ικανότητα της 
(3) Οι χάχκςβειΟμολογούνευι (irtori χλίμηκαςακό 0 100, όπου το ΙΟΟαντιπροοωπεύει την μικρότερη πιθανόιητα αδυναμίας πληροχιής· 
Μια χώρα μπορεί να βιλιιαιοει ιην βαθμολογία ι ης χαι εν τούτοις va πεοει οτην χαιάιαξη εάν βελτιωθεί η μέοη συνολική βαθμολογία όλων των 
|νι0μολογούμενιιΓν χιι^ίίεν 
4 II διιιιιιιηδόαη (Ι,.ΐδιε,δολ 1IIΙ Λ) χαιειβληΟηχε τον Απ(ΧΑει) Ι'«4 
5 ΙΙ(ΐιγμ>ιιιχη ιιμη συνάλλαγμαεικ, (τιμή δολ. ΙΙΠΑ/ρειυβλίου k επίπεδο ιιμών ΙII1Λ) (ΙΌ>ιιχό επίπεδο Τιμιίεν) 
•6 IW2 ιξαιμοιενιαιικουνειλλαγεςμε εην πρίχιν 1-.ÏJA. IWVI'M·» ιιι*ιπε<>ιλ<τμ|Ιήνιινιιιι οι συναλλαγές μι ιηνΠ|«·ιι|ν 
•7 lu οτεηχιία 1V91 χαι IWI δεν ιΐνιεε αυγχοίοιμα μι εα στοιχεία του IW2 ϊιπ στικχιία ιου \')')1 δι ν συμπεριλάμβανε 
(α ) δι ν υπείργοι/ν ΟΙΙΗ/Ι ία 
(β) » ουδέν 
(y) δενβιι()μι>λι>γή0ηκι ΪΪΛ 
α χ(»η π<«>ς ιιςπ<χίιηνο<χηαλιοτικέ.ςχώρις 
ru 
11-Κ-3 Αείκτες κινδύνου χωρών 11 
Τελευταία ενημέρεοση II 
30Λ>6/95 Χώρα : Λημσκρατία της Σλοβακίας | 
Ρυθμός αύξησης Α ΚΙ 1 σε πραγματικές τιμές (σε Η) 
Βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή σε %) 
Λείκτες ανεργίας (% του εργατικού δυναμικού (τέλος περιόδου) 
Ποσοστό πληθειχχομού (Λεκ/Αεκ) 
Τιμή ουναλλάγματος (σε σλοβακικές κορώνες ανά δολ. ΗΠΑ) (τέλος περιόδου) 
Ονομαστική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή. 4ο τριμ/4ο τριμΧ-- υποτίμηση) 
Πραγματική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή. 4ο τριμ/4ο τριμΧ— υποτίμηση) 
Ισοζύγια Κεντρικής Κυβέρνησης (σε % του ΑΕΠ) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Εξαγωγές ΑγαΟιίεν και Υπηρεσιεί/ν (σε εκατ. δολ. ΙΙΙΙΛ) 
ΙεκΛ,ύγιο τρεχουιχίιν συναλλαγών (οε % του ΑΕΠ) 
Καθαρή εισροή άμεικυν ξένων επενδύσεων (σε εκατ. δολ. ΙΙΙΙΛ) 
Επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα (τέλος περιόδου) 
οε ι κατ. δολ. ΙΙΙΙΛ 
οε μήνι ς ιτιχιγειεγιίιν Λ AL Υ 
Κξωτερικό χρέος 
Εξωτερικό χρέος 
(οε μετατρέψιμα νομίσματα, σε δις δολ. ΗΠΑ. τέλος περιόδου) 
μεοΌπρόΟεσμο και μακροπρόθεσμο (> 1 έτος) 
βραχυπρόθεσμο (- < 1 έτος) 
Εξυπηρέτηση του χρέους σε μετατρέψιμο νόμισμα (οε εκατ. δολ. ΗΠΑ) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος/ΛΕΙΙ (%) 
Εξωτερικό χρέος/εξανωγές Λ &Υ(%) 
Εξυπηρέτηση του χρέους/εξαγωγές Α Α Υ (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (σε κεφάλαιο και τόκους, σε εκατ. δολ. HI Ι Λ) 
Συμφωνίες ελάιρρυνοης και αναδιάταξης του χρέους 
Συμφωνίες ΛΝΤ 
Είδος/αριθ 
(Ημερομηνία / -) 
OnlrackVOlTtiack 
( - / Ημερομηνία) 
Αείχτες πιστοληπτικής ικανότητα; στην αγορά 
Μ^Χογφΐ\\ντ*μαχφ*ςύ^ν^οφΐΛΐ*ακώ*&Λ*ύ*ίΐψαι%&ιο νσμιαμα ακο το Moody'· (τέλοςKtpAoov) (Ι) 
Βαθμολόγηση των μα«οοχο*βωμαιν ομολογιακνν AovcUvv οι |<νο νόμιομα αχο τονς S*l' (τέλος aiftMov) 
ΕIU country risk service (2) 
Βαθμολόγηση (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη (τέλος περιόδου) 
Ευροχρήμα 
«βέοη στην κατάταξη (3) 
(αιριθμοςχίΛίρών) 
The Institutional Investor (1) 
θέοη στην κατάταξη (3) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη (βάοετ της πιστοληπτικής ικανότητας) (4) 1992 
-7.0 
-12.8 
10.4 
9.1 
28.9 
(«) 
0.5 
-13.1 
8219 
(5) -Θ.4 
ιου 
356 
0.5 
2.8 
2.1 
0.4 
271 
167 
104 
25.7 
31.2 
3.3 
Φ) 
Φ) 
Συμφωνίες 
stand by 
(4/92-4/93) 
oo-lrack αλλά 
έληξαν με τη 
διάλυοη της 
ΟΔΤΣ 
Bal 
(γ) 
(γ) 
(γ) 
58 
(169) 
Μαρτ. Σεπτ. 
37 39 
(119) (125) 
47.1 46.1 1993 
•4.1 
-8.6 
14.4 
25.1 
33.2 
(α) 
-1.8 
-7.6 
7568 
-5.4 
134 
395 
0.6 
3.4 
(α) 
(α) 
674 
490 
184 
30.8 
44.5 
8,9 
Φ) 
Φ) 
£υμ<να>νίβς 
stand by 
(7/93- ) 
θα-track 
(γ) 
(γ) 
(γ) 
(Υ) 
Μαρτ. Σεπτ. 
56 63 
(169) (170) 
Μαρτ. Σεπτ. 
57 57 
(127) (133) 
31 30.6 1994 
4.8 
7.0 
14.6 
11.7 
31.3 
(α) 
2.4 
-2.7 
8983 
6.0 
184 
1725 
0,4 
3.9 
(α) 
(α) 
791 
(ο.) 
0) 
31.1 
43.4 
8.8 
Φ) 
Φ) 
Συμιιωνίες 
stand by 
(-7ΛΜ) 
Συμφωνίες 
standby 
(7/94-3/96) 
On-track (6) 
BaO (Μάιος) 
BB+ (Απρ.) 
50 (Αυγ.) 
0(Αυγ.) 
Μαρτ.Σεπτ. 
64 66 
(167)(167) 
Μαρτ.Σεπτ. 
59 59 
(135) (135) 
31.6 33,1 
Για το 1992. η βαθμολογία η η θέοη στην κατάταξη δόθηκε οι ην πρώην ΟΑΤϊ. 
ίλχίτφςλαμβάντΜενβειθμολογτααπόΛ Ι: και επίδοση από 1 - 100. όιτου το Κ και το 100 «ντιπρεχκ^πετχΛΛ'ΐιίντηΐιηλόιερο κίνδυνο 
' Οοο υψηλότεο-1 καΐκιάοοεται μία χώρα, τόοο χαμηλότερη είναι η πιστοληπτική ικανότητα της 
<λ χώρες βαθμολογούνται βάοει κλίμακας από 0 · 100. όπου το 100 αντιπροοαιπευα την μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής. 
Μια χ<ορα μπεκκΐ ν« βελιιύηει την βαθμολογία της και εν τούτοις να πέοα στην κατάταξη εάν βελτιωθεί η μέση συνολική βαθμολογία όλων των 
βαθμολογούμενων χαερείιν 
Μετά τις μετα|κβάοεις δημοσιονομικών πόρων εκ μέρους της Τσεχίας, εκτιμάται πε^χπου οτο 7V. ιου σλοβακικού ΑΕΠ. 
Η Γνδιιτμβση αναθούνηο'Ι του προγράμματος, η οποία άρχιοε ιο Φεβ(»υάριο 1995, δεν ολοκληρώθηκε ακόμη. 
(α) δεν υπάρχουν στοιχεία 
(β; - ουδέν 
(γ) -δενβαθμολογήθηκε 
ίο 
11 -Κ-3 Λήχτες κινδύνου χωρών 
Τελευταία ενημέρωση 
23ΛΜ/95 Ουκρανία 
Ρυθμός αύξησης ΛΕΠ σε πραγματικές τιμές (οε %) 
βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή σε %) 
Λείκτες ανεργίας (τέλος περιόδου) 
ΙΙιχχκπό πληθαεριομού (Λεκ/Λεκ) 
Τιμή συναλλάγματος (καρμποβανέτ ανά δολ. ΙΙΙΙΛ) (τέλος περιόδου) 
- δημοπραοίες/διατραπεξική αγορά 
- μετρητά 
Ονομαστική ιιμή ουναλλάγμαιος (μεταβολή. 4ο τριμ/4ο τριμ)(— υποτίμηοη) 
Ι Ιραγματική τιμή συναλλάγματος (μεταβολή. 4ο τριμ/4ο τριμ)(— υποτίμηοη) 
Ισοζύγια Κεντρικής Κυβέρνησης (σε % του ΑΚΠ) 
Ισοζύγιο πληριυμών 
Εξαγωγές ΛγαΟείεν και Υπηρεσιών (οε δις δολ. ΙΙΠΑ) 
Ισοζύγιο τρεχουιχόν ουναλλαγεσν (εκτός από τις μετιτφορές) (οε % του ΑΕΠ) 
ΚιτΟαρή εισροή άμεεχυν ξένων επενδύσεων (οε. δις δολ. ΗΠΑ) 
Επίσημα, συναλλαγματικά αποθέματα (τέλος περιόδου) 
σε ι κατ διιλ. ΙΙΙΙΛ 
οε μήνες ιιιχιγαεγύτν Λ Α. Υ 
Ινξωτεριχό χρέσς 
Εξωτερικό χρέος 
(οε μετατρέψιμα νομίσματα, σε δις δολ. ΙΙΙΊΛ. τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο (> 1 έτι*;) 
βραχυπρόθεσμε) (- < 1 έτος) 
Εξυπηρέτηση του χρέους οε μετατρέψιμο νόμιομα (οε εκατ.δολ. ΙΙΙΙΛ) 
κεφάλαιο 
τόκεκ 
Εξωτερικό χρέος/ΛΕΠ (%) 
Εξωτερικό χρέος/εξαγωγές εμπορευμάτων(9Ό) 
Εξυπηρέτηση του χρέους/εξαγωγές εμπορευμάταεν (9b) 
Ληξιπρόθεσμες οφαλές (σε κεφάλαιο και τόκους, σε εκατ. δολ. ΗΙ1 Α) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης και αναδιάταξης του χρέους 
Συμφωνίες ΛΝΤ 
Είδος/αριθ. 
(Ημερομηνία / -) 
On track/Off track 
( - / Ημερομηνία) 
Λείκτες πιστοληπτικής ικανότητας στην αγορά 
Βαθμολόγηοη ττυν μακροΧρόθωμων ομολογιακεόν δανείων et ξένο νΰμωμα αχό το Moody'l (τέλος χίφοδον) 
Βαθμολόγηση τιον μακροΧρόθωμαεν ομολογιακά» δανεΐαεν οε %ένο νόμιομα αχό τους SAP (τέλος xeouS&ov) 
EIU country risk service (2) 
Βαθμολόγηση (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη (τέλος περιόδου) 
Ευροχρήμα 
θέση στην κατάταξη (3) 
(αριθμός χωριίτν) 
Hie Institutional Investor 
θέση στην κατάταξη (3) 
(αριθμός χεορών) 
Κατάταξη (βάοα της πιστοληπτικής ικανότητας) (4) 1992 
-17.0 
-6.5 
0 
2000 
638 
749 
(«) 
(ο) 
-30.4 
15.9 
-3,5 
nu. 
3,5 
(α) 
(α) 
14 
(α) 
(α) 
17.2 
22,0 
0.1 
264 
(γ) 
(γ) 
100 
Ε 
122 
(169) 
Μαρτ. Σεπτ. 
- 79 
- (126) 
-- 21.1 1993 
-17,1 
-8.5 
0.3 
10155 
12610 
25000 
(α) 
(β) 
10.1 
14.4 
-5.9 
0.2 
193 
0.2 
4.1 
(α) 
(α) 
202 
(α) 
(α) 
12.1 
28.5 
1.3 
548 
(γ) 
(Υ) 
100 
Ε 
Μαρτ. Σεπτ. 
142 146 
(169) (170) 
Μαρτ. Σεπτ. 
95 96 
(127)(133) 
18.2 18.2 1994 
23.0 
-35.6 
0.3 
401 
108196 
128000 
(α) 
(α). 
-8,6 
14,8 
-6.0 
0,09 
έ>46 
0.6 
7.1 
(α) 
(α) 
1794 
(α) 
(α) 
29,2 
48.0 
12.4 
2722 
αναδιάτ. του 
οφειλόμενου 
χρέους στο 
Τουρκμενιστάν 
STF(l) 
26 Oct 94 
On track 
(Y) 
(Y) 
100 (Αυγ.) 
Ε (Αυγ.) 
Μαρτ.Σεπτ. 
149 147 
(167)(167) 
Μαρτ.Σεπτ. 
111 113 
(135)(135) 
15.1 14.5 
( 1 ) Τον Απρίλιο 1995 συμπληρώθηκε με xtaiul by 
(2) Οι χιιχκ-ς λαμβάνουν βαθμολογία από Λ Ε χαι επίδοση από 1 - 100. όπου το Ι: και το 100 αντιπρεχιωπεύουν τον υψηλότερο κίνδυνο 
(3) (Χίο υψηλότερα κατατάσσεται μία χώρα, τόσο χαμηλότερη είναι η πιστοληπτική ικανόιητα της 
(4) Οι χαιρες βαθμολογούνται βάσει κλίμακας από 0 -100, όπου ίο lOOuvuntxxMuxiuri την μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληροιμης 
Μια χάχΜ μπορεί να βελτιιίιιιετ εην βαθμολογία της και εν τούκχς να πέσει στην κατάταξη εάν βελιιυΟεί η μέση συνολική βαθμολογία ήλων ι 
βαθμολογούμενων χαιράεν 
(α) δεν υπάρχουν οιοιχεία 
φ) = ουδέν 
(γ) - δι ν βαθμολογήθηκε 
STE Μηχανισμός Στιατημικής Μετατροπής 
ΐ\ 
ΠΙΝΑΚΑΣ 1 
ΤΡΕΧΟΝ ΥΠΟΛΟΙΠΟ ΣΕ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΤΩΝ ΕΓΓΥΗΣΕΩΝ ΤΩΝ ΕΓΚΕΚΡΙΜΕΝΩΝ ΠΡΑΞΕΩΝ 
(σε εκατ. ECU) 
Πράξεις 
ΚΡΑΤΗ ΜΕΛΗ 
Α Ισοζύγιο πληρωμών 
1.Ελλάς Ι 
2. Ελλάς II 
3. Ιταλία 
Β. Λοιπά 
4. Ευρατόμ 
5. ΝΚΜ και ΝΚΜ II 
6. ETE Μεσόγειος 
Ισπ., Ελλάδα. Πορτ. 
ΣΥΝΟΛΟ ΚΡΑΤΩΝ ΜΕΛΩΝ 
ΤΡΙΤΕΣ ΧΩΡΕΣ 
Α. Χρηματοδοτική ενίσχυση 
1. Ουγγαρία 
2. Τσεχική Δημοκρατία 
3. Σλοβακική Δημοκρατία 
4. Βουλγαρία 
5. Ρουμανία 
6. Αλγερία 
7. Ισραήλ 
8. Βαλτικά κράτη 
9. Μολδαβία 
10. Ουκρανία 
11. Λευκορωσία 
12. Πρώην ΕΣΣΔ 
Β. Λοιποί 
13. ETE Μεσόγειος 
14. ETE χώρες ΚΑΕ Ι 
15. ETE χώρες ΚΑΕ II 
16.ETEPVD-ALA 
17. ETE Νότιος Αφρική 
18. Εγγύηση ΚΑΚ 
ΣΥΝΟΛΟ ΤΡΙΤΩΝ ΧΩΡΩΝ 
ΓΕΝΙΚΟ ΣΥΝΟΛΟ Μέγιστα 
εγκεκριμένα 
ποσά 
14000 
1750 
2200 
8000 
4000 
6830 
1500 
26330 
1050 
250 
255 
400 
580 
600 
160 
220 
45 
85 
75 
1250 
6282 
1700 
3000 
750 
300 
500 
17502 
43832 Τρέχον υπόλοιπο 
σε κεφάλαιο 
στις 31.12.94 
1000 
4022 
779 
1570 
473 
7843 
790 
250 
125 
360 
455 
400 
160 
110 
25 
810 
1688 
572 
2 
46 
133 
5925 
13769 Τρέχον υπόλοιπο 
σε κεφάλαιο 
στις 30.06.95 
1000 
4071 
741 
1289 
439 
7540 
440 
250 
125 
360 
455 
400 
160 
110 
25 
702 
1756 
658 
24 
107 
0 
5572 
13111 Παραμένει 
προς εκτα­
μίευση 
στις 30.06.95 
0 
1200 
4000 
0 
0 
0 
5200 
260 
0 
130 
40 
125 
200 
0 
110 
20 
85 
75 
233 
3645 
1035 
2976 
643 
300 
9877 
15077 
1 )Δεν προβλέπεται εκταμίευση 
2) Η τρίτη και η τέταρτη δόση δεν έχουν ακόμα καταβληθεί στις 30.06.95 επειδή η ιταλική κυβέρνηση 
δεν ζήτησε την καταβολή τους 
ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ ΤΟΥ ΠΙΝΑΚΑ 1 
ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΤΩΝ ΠΡΑΞΕΩΝ ETE ΣΤΙΣ 30.06.95 
Πράξεις 
ETE Μεσόγειος 
Ισπ. Ελλάδα, Πορτ 
Τρίτες χώρες ETE Μεσ. 
Χώρες ΚΑΕ Ι 
Χώρες ΚΑΕ II 
PVD-ALA Γραμμή 
εγκεκριμένων 
δανείων 
1500 
6282 
1700 
3000 
750 Ανοιχθείσες 
πιστώσεις 
1465 
4287 
1647 
1051 
344 Αρχικό 
εκταμ. ποσό 
1612 
2637 
665 
24 
107 Τρέχον 
υπόλοιπο 
σης 30.6.1996 
439 
1756 
658 
24 
107 
Σημείωση: Το γεγονός ότι ορισμένες φορές το αρχικό εκταμιευθέν ποσό υπερβαίνει το ποσό των 
εγκεκριμένων δανείων οφείλεται στις διακυμάνσεις της συναλλαγματικής αξίας του ECU 
μεταξύ της υπογραφής των συμβάσεων και της 30.06.95. 
Τ .2 
MUIXIOILIIOIOIK 
(Munen «ραι, ECU fl 
ΚΡΑΤΗ ΜΓΛΗ 
ΚΕΦΑΛΑΙΟ 
Α Ισοζύγιο πληρωμών 
1. Ελλάδα 
2. Ιταλία 
Β. Διαρθρωτικά δάνεια 
3. Ευρατόμ 
4. ΝΚΜ και ΝΚΜ II 
5 ETE Μεσ. Παλ. Πρωτ. 
Ισπ. Ελλάδα. Ποοτ. 
Υποσύνολο κεφαλαίου 
Tôkôi 
Α.Ισοζύγιο πληρωμών 
1. Ελλάδα 
2. Ιταλία 
Β. Διαρθρ. δάνεια 
3.Ευρατόμ 
4. ΝΚΜ και ΝΚΜ II 
5. Ι ΤΙ Μεσ.Παλ. Πρωτ 
Ion.. LAM«>«x I lop ι. 
Υποσύνολο τόκων 
ΣΥΝΟΛΟ ΚΡΑΤΟΝ ΜΕΛΟΝ 
ΤΡΙΤΕΣ ΧΩΡΕΣ 
ΚΕΦΑΛΑΙΟ 
Α Χρηματική ενίσχυση 
6 Ουγγαρία 
7. Τσεχική Δημοκρατία 
8. Σλοβακική Λημοκρατία 
9. Βουλγαρία 
10. Ρουμανία 
11. Ισραήλ 
12. Αλγερία 
13 ΠρώηνΕΣΣΔ 
14. Βαλτικά κράτη 
15. Μολδαβία 
Β. Εγγυήσεις 
16. ETE Μεσόγειος 
17. ETE χώρες ΚΑΕΙ + II 
18. ETE PVD-ALA 
19. Ενίσγυση Ρωσία aar. 500m 
Υποσύνολο κεφαλαίου 
ΤΟΚΟΙ 
Α. Χρηματοδοτική ενίσχυση 
6. Ουγγαρία 
7. Τσεχική Δημοκρατία 
8. Σλοβακική Δημοκρατία 
9. Βουλγαρία 
10. Ρουμανία 
11. Ισραήλ 
12. Αλγερία 
13. Πρώην ΕΣΣΔ 
14. Βαλτικά κράτη 
15. Μολδαβία 
Β Εγγυήσεις 
16. ETE Μεσόγειος 
17. ETE χώρες ΚΑΕΙ + II 
18. ETE PVD-ALA 
19. Ενίσχυση Ρωσία aar. 500m 
Υποσύνολο τόκων 
ΣΥΝΟΛΟ ΤΡΙΤΩΝ ΧΩΡΩΝ 
ΓΕΝΙΚΟ ΣΥΝΟΛΟ 
(ει\ των οποίων Ανατολ Ευρώπη ) 
(ι;κ των οποίων λοιπές τρίτες χώρες) 1995 
47 
458 
81 
587 
95 
254 
62 
133 
41 
586 
1173 
350 
556 
139 
14 
133 
1192 
79 
25 
13 
36 
46 
16 
40 
112 
11 
3 
120 
39 
3 
9 
552 
1744 
2916 
1426 
318 ΠΙΝΑΚ 
αΝΛτΉυΐΙΚ)ΥΙ)ΑΡΥΝ( 
άοει των ποά£εων νια 
1996 
500 
500 
154 
305 
76 
1535 
95 
257 
57 
96 
34 
539 
2073 
260 
205 
137 
27 
628 
44 
25 
13 
36 
46 
16 
40 
15 
11 
3 
118 
47 
3 
417 
1045 
3119 
731 
314 1997 
440 
545 
75 
1060 
48 
216 
41 
70 
27 
403 
1463 
80 
127 
63 
140 
160 
250 
161 
143 
36 
11 
1171 
18 
25 
13 
36 
46 
16 
40 
9 
11 
3 
108 
45 
3 
373 
1543 
3006 
812 
732 WlONK( 
ic onoice εν 
1998 
500 
1012 
93 
90 
59 
1754 
48 
216 
10 
21 
21 
316 
2070 
100 
123 
62 
150 
185 
157 
50 
14 
841 
10 
13 
6 
22 
46 
15 
11 
3 
97 
42 
3 
268 
1110 
3180 
823 
287 >ΙΝΟ πκο r 
|γαν εκταμ» 
1999 
16 
42 
52 
110 
161 
3 
13 
15 
192 
303 
190 
158 
63 
14 
426 
7 
27 
15 
11 
3 
86 
38 
3 
190 
616 
918 
339 
277 1ΡΟΥΙΙΟΛΟΠ>ΜΟ 
εύσαςοτις 30.0Θ.1Θ95 
2000 
2559 
13 
42 
46 
2659 
161 
1 
10 
11 
184 
2843 
80 
110 
5 
148 
63 
15 
420 
7 
8 
15 
11 
3 
75 
34 
3 
155 
575 
3418 
320 
256 2001 
71 
21 
92 
7 
7 
14 
106 
70 
150 
5 
136 
63 
15 
439 
7 
10 
2 
65 
29 
2 
116 
555 
661 
177 
378 2002 
23 
23 
2 
6 
7 
30 
5 
128 
63 
15 
211 
2 
55 
25 
2 
83 
294 
324 
94 
200 TOTAL 
1000 
4071 
763 
1554 
432 
7820 
285 
1266 
175 
352 
163 
2240 
10060 
790 
250 
125 
360 
455 
160 
400 
922 
110 
15 
1146 
379 
84 
133 
5329 
151 
88 
45 
151 
219 
48 
175 
136 
66 
25 
724 
300 
23 
9 
2159 
7488 
17549 
4727 
2761 
1-Λ 
UlNAKAU 
ΘΚϋΡΙΠΊΚΟΙ ΜΕΠΣΤΟΙ ETHIIOI ΚΙΝΔΥΝΟΙ ΠΟΥ ΒΑΡΥΝΟΥΝ TON ΚΟΙΝΟΤΙΚΟ ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟ 
ΚΙΆΊΙΙ ΜΙΐΛΙΙ 
ΚΙ-.1ΆΛΛΙΟ 
Α. Ιοοζνγιο ηληρωμών 
Ι Ι·>λαοα 
2. Ιταλία 
Π. ΛιαρΟρ. οαναα 
3 Ευρατόμ χαι ΝΚΜ 
4. ETE Ion.. ΕλλαΛα, ΙΙορι. 
Υποούνολο κεφαλαίου 
ΤΟΚΟΙ 
Α. Ιηοζύγιο χληΐΜίμών 
Ι IJOaftu 
2. ΙιαλΙα 
Μ. ΛιαρΟρ. οάνεια 
3. 1.υ(βιόμ χαι ΝΚΜ 
4. ETE Ion., Ελλάοα, ΙΙορτ. 
YllIKIWiiÀO TOXUIV 
ΣΥΝΟΛΟ KPATON MEAUN 
ΤΡΙΤΕΣ ΧΟΡΕΣ 
ΚΕΦΑΛΑΙΟ 
Α. Οικονομική ενίαχυοη 
5. Ουγγαρία 
6 Τσεχική ΛημοχιχιτΙη 
?. Ιλι^νιχικη Λημοχ(»ιιΙα 
Χ ΙΙουλγαρίιι 
'>. Ρουμανία 
10 Ιο<*ιηλ 
11 Αλγερία 
12ΙΙρώηνΕΣΣΛ 
13. ΙΙαλτικΛ κράτη 
14 Μολδαβία 
15. Ουκρανία 
16. Λευκορωσία 
17. Ευρατόμ, χώρες ΚΑΙ·. 
Β. Εγγυήσεις 
18. ETIL Μεσόγειος 
19. ETE χώρες ΚΑΙ. Ι + 11 
20. ETEPVD Λ1.Λ 
21 ΕΤΙ: ΝΟΤΙΟΣ ΑΦΡΙΚΗ 
22. Ενίσχυση Ρωσία gsr. 500m 
Υηοούνολο κεφαλαίου 
ΤΟΚΟΙ 
Λ. (Χκονομική βοήθεια 
5. Ουγγαρία 
6. Τσεχική Δημοκρατία 
7. Σλοβακική Δημοκρατία 
0. Βουλγαρία 
9. Ρουμανία 
10. Ισραήλ 
11. Αλγιρια 
12. Πρώην ΕΣΣΔ 
13. Βαλτιχαχρατη 
14. Μολδαβία 
15. Ουκρανία 
16. Λευκορωσία 
17. Ευρατόμ χώρες ΚΑΕ 
Β. Εγγυήσεις 
1t. ETE Μεσόγειος 
19. ETE χώρες ΚΑΕ Ι + 11 
20. ETE PVD-ALA 
21. ETE ΝΟΤΙΟΣ ΑΦΡ1ΚΙΙ 
22. Ενίσχυση Puwla gu. SOOio 
Υηιχτύνολο ιόχων 
1 ΥΝΟΛΟΤΡΙΤ11Ν XUI>UN 
I Ι-.ΝΙΚΟ ΣΥΝΟΛΟ 
(ΐχ TUTVOJTOIUTV Ανατολ. Ευριόιιη ) 
(ιχ ιιιΛ'οηοΙϋΐνλοιηΓς τρίτες χώρες) 1995 
505 
11 
587 
95 
181 
196 
41 
715 
Ι 102 
350 
556 
119 
14 
113 
1192 
92 
25 
16 
40 
52 
16 
50 
127 
17 
4 
7 
2 
10 
153 
85 
5 
9 
709 
1901 
3203 
1537 
164 1996 
500 
500 
459 
76 
1535 
95 
595 
153 
34 
877 
2411 
260 
205 
137 
27 
629 
70 
25 
22 
44 
58 
16 
60 
24 
22 
S 
24 
8 
30 
230 
172 
17 
4 
830 
1459 
3870 
995 
464 1997 
985 
75 
1060 
4* 
638 
112 
27 
824 
1884 
80 
127 
63 
140 
160 
250 
161 
143 
36 
II 
1171 
44 
25 
26 
44 
58 
16 
60 
18 
22 
S 
29 
8 
so 
131 
284 
35 
II 
1064 
2235 
4119 
1218 
1017 1998 
500 
1012 
181 
59 
1754 
48 
638 
31 
21 
717 
2492 
100 
123 
62 
150 
185 
210 
112 
22 
1 
965 
36 
12 
20 
30 
58 
35 
22 
S 
29 
8 
70 
416 
369 
50 
20 
1178 
2143 
4635 
1389 
754 ·_., .rv,—ra ~ 
1999 
59 
52 
110 
553 
16 
15 
584 
694 
190 
292 
210 
35 
6 
713 
26 
14 
15 
40 
35 
22 
S 
29 
8 
88 
458 
399 
58 
21 
1218 
1951 
2645 
1044 
907 _ «r- -'i ".ra 
2000 
2559 
55 
46 
2659 
553 
II 
11 
575 
3235 
80 
110 
5 
10 
186 
115 
52 
11 
971 
26 
11 
15 
21 
35 
22 
5 
29 
8 
101 
461 
189 
58 
29 
1210 
2181 
5416 
1147 
1034 2001 
2000 
71 
21 
2092 
140 
7 
7 
354 
2446 
70 
150 
9 
37 
S 
23 
439 
366 
62 
21 
1185 
26 
13 
II 
13 
15 
11 
4 
29 
8 
106 
440 
354 
51 
28 
1134 
2318 
4764 
1090 
1228 2002 
2000 
23 
2023 
170 
2 
6 
177 
2200 
260 
65 
80 
125 
200 
110 
9 
57 
15 
40 
477 
397 
69 
25 
1929 
13 
8 
11 
20 
11 
1 
25 
7 
102 
408 
116 
48 
26 
999 
2928 
5128 
1655 
1273 TOTAL 
1000 
8071 
2317 
432 
11820 
285 
3869 
527 
163 
4843 
16663 
1050 
250 
190 
440 
580 
160 
600 
922 
220 
23 
94 
23 
73 
2223 
1477 
251 
66 
133 
8775 
320 
87 
116 
211 
111 
48 
330 
169 
149 
33 
198 
54 
557 
2897 
2168 
324 
142 
9 
8342 
17116 
33779 
10075 
7041 
%\\ 
ΕΡΜΗΝΕΥΤΙΚΟ ΣΗΜΕΙΩΜΑ 
Οι προηγηθέντες πίνακες έχουν ως στόχο τη σχηματική παρουσίαση των ετήσκον αποπληρωμών 
κεφαλαίων και τόκων σχετικά με τις δανειοληπτικές και δανειοδοτικές πράξεις που ενέχουν 
κίνδυνο για τον προϋπολογισμό της Κοινότητας. 'Γα στοιχεία τους αντιπροσωπεύουν τον 
μέγιστο πιθανό κίνδυνο των εν λόγω πράξεων για την Κοινότητα και δεν πρέπει να 
δημιουργηθεί η εντύπωση ότι τίθεται σε κίνδυνο ο προϋπολογισμός εξαιτίας αυτών των ποσών. 
Όσον αςκ>ρά εξάλλου τον πίνακα 3, δεν είναι βέβαιο ότι θα εκταμιευθούν όλα τα ποσά τα 
σχετικά με τις περιγραφόμενες πράξεις. Λεν ελήφθησαν υπόψη οι τόκοι τιπερημερίας και τα 
τίΓ/όν έξοδα: όπως τα δικηγορικά για παράδειγμα. 
Ι. ΦΥΣΙΙ ΤΩΝ ΠΡΑΞΕΩΝ ΚΑΙ ΟΡΟΙ ΚΑΤΑΒΟΑΙΙΣ ΤΗΣ ΕΠΎΗΣΗΣ ΑΠΟ ΤΟΝ 
ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟ 
Λ. ΦΥΣΙΙ ΤΩΝ ΠΡΑΞΕΩΝ 
Οι κίνδυνοι εκταμίευσης που βαρύνουν τον προϋπολογισμό τη ς Κοινότητας αφορούν 
δύο ειδο'νν πράξεις: 
τις δανειοληπτικές/δανειοδοτικές πράξεις 
τις εγγυήσεις προς τρίτους 
α) δανειοληπτικές/δανειοδοτικές πράξεις 
Στην πρώτη περίπτωση η Κοινότητα δανείζεται στη χρηματοπιστωτική αγορά και 
διαθέτει το προϊόν του δανείου αυτού, υπό τους ίδιους όρους όσον αφορά το 
επιτόκιο και τη διάρκεια, σε κράτη μέλη (ισοζύγιο πληρωμών), σε τρίτες χώρες 
(μεσοπρόθεσμη οικονομική ενίσχυση) ή σε επιχειρήσεις (ΝΚΜ, Ευρατόμ). 
II αποπληρωμή του δανείου θα πρέπει να γίνεται σύμφωνα με το χρονοδιάγραμμα 
των δανειοληπτικών πράξεων της Κοινότητας. Σε περίπτωση αδυναμίας του 
αποδέκτη του δανείου, η Κοινότητα επιστρέφει το δάνειο εντός της προβλεπόμενης 
προθεσμίας καταφεύγοντας στους δημοσιονομικούς της πόρους. 
β) εγγυήσεις προς τρίτους 
Στην περίπτακτη των εγγυήσεων η Κοινότητα αναλαμβάνει την εγγύηση των δανείων 
που χορηγούνται, από χρηματοπιστωτικά ιδρύματα (ETE ή εμπορικές τράπεζες στην 
περίπτωση της πρώην ΕΣΣΛ). Όταν η ETE διαπιστώσει ότι ο αποδέκτης του 
εγγυημένου δανείου αδυνατεί να πληρώσει εντός της προβλεπόμενης προθεσμίας, 
στρέφεται προς την Κοινότητα και ζητεί από αυτήν σύμφωνα με τις συμβάσεις 
εγγύησης, να πληρώσει το οφειλόμενο ποσό. Η εγγύηση πρέπει να καταβληθεί το 
αργότερο εντός τριών μηνών από την στιγμή κατά την οποία θα το ζητήσει η ETE. 
II ETE διαχειρίζεται το δάνειο, με τη δέουσα επιμέλεια σύμφωνα με τη συνήθη 
τραπεζική πρακτική και υποχρεούται να απαιτήσει τις οφειλόμενεςπληρωμές μετά την 
κατάπτα>ση της εγγύησης. 
75 
Β. ΤΡΟΠΟΙ ΕΝΕΡΓΟΗΟΙΗΣΗΣ ΤΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ ΠΑ ΤΗΝ ΚΑΤΑΒΟΛΗ ΓΗΣ 
ΕΠΎΗΣΗΣ 
11 ενεργοποίησητο>ν απαραίτητοι κεφαλαίων γιοι την πληροιμή της εγγύησης οε περίπτωση 
καθυστέρησης καταβολής εκ μέρους του δικαιούχου χορηγηθέντος ή εγγυηθέντος δανείου 
από την Κοινότητα διενεργείται ως εξής: 
α) για δανειοληπτικές/δανειοδοτικές πράξεις 
1) με την προσωρινή προσφυγή στα ταμειακά διαθέσιμα σύμq)ωvα με το άρθρο 12 του 
δημοσιονομικούκανονισμού. Ο τρόπος αυτός εφαρμόζεται προκειμένου η Κοινότητα 
να πληρώσει άμεσα, στην προβλεπόμενη προθεσμία, το δάνειο σε περίπτωση 
καθυστέρησης καταβολής εκ μέρους του δικαιούχου του δανείου. 
2) εάν επιβεβαιο)θεί η καθυστέρηση πληρωμής τρεις μήνες μετά τη σχετική προθεσμία, η 
Κοινότητα προσφεύγει στο Ταμείο Εγγυήσεων για την αντιμετώπιση της 
διαπιστοτθείσης αδυναμίας. II προσφυγή έχει ως στόχο, στην περίπτωση αυτή, την 
επιστροφή το>ν ταμειακίόν διαθέσιμο/ν της Επιτροπής. 
3) με την είραρμογή της διαδικασίας μεταφοράς πιστοκτεων που επιτρέπει τη χορήγηση 
στο κονδύλιο του προϋπολογιαμούτων απαραιτήτων πιστώσεων για την πληρωμή της 
διαπιστωθείσης εκκρεμότητας. Ο τρόπος αυτός χρησιμοποιείται όταν τα διαθέσιμα 
του Ταμείου Εγγυήσεων δεν επαρκούν και επιβάλλεται η προηγούμενη έγκριση της 
δημοσιονομικής αρχής. 
4) με την επαναχρησιμοποίηση προηγουμένους ανακτηθέντων ποσών από οφειλέτες που 
σημείϋκιαν αδυναμία και στη θέση των οποίων επενέβη εγγυητικά η Κοινότητα. Στην 
πράξη ο τρόπος αυτός καθιστά δυνατή την πληρωμή σε σύντομο χρονικό διάστημα 
υπό την προϋπόθεση ότι τα κεφάλαια είναι διαθέσιμα. 
β) για εγγυήσεις της Κοινότητας σε δάνεια από τα ίδια κεφάλαια της ETE. 
Με την έναρξη ισχύος του Κανονισμού περί συστάσεως Ταμείου Εγγυήσεων σχετικά 
με τις εξαπερικές ενέργειες, οι διατάξεις της Σύμβασης μεταξύ Κοινότητας και ETE 
περί της διαχείρισης του Ταμείου προβλέπο\>ν ότι, με βάση την ενεργοποίηση της 
εγγύησης της ΕΊΈ σε περίπτωση διαπιστωθείσης αδυναμίας, η Επιτροπή εξουσιοδοτεί 
την Τράπεζα να εισπράξει εντός τριών μηνών από το Ταμείο Εγγιιήσεων τα σχετικά 
ποσά. 
Σε περίπτωση που δεν μπορεί να ανταπεξέλθει το Ταμείο εφαρμόζονται οι τρόποι 
ενεργοποίησης της εγγύησης που προβλέπονται για τις δανειοληπτικές/δανειοδοτικές 
πράξεις. 
Η. ΥΠΟΘΕΣΕΙΣ ΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟΥ 
Ορισμένα από τα αναφερόμενα ποσά είναι αποτέλεσμα υπολογισμών οι λεπτομέρειες των 
οποίων αναλύονται παρακάτω. 
76 
Σε γενικές γραμμές, οι συναλλαγματικές ισοτιμίες για τα δάνεια σε νομίσματα εκτός της 
ECU θεωρήθηκαν σταθερές μετά τις 30 Ιουνίου 1995. Μπορεί ωστόσο να σημειωθεί ότι 
οι δανειοδοτικές/δανειοληπτικές πράξεις δεν πρέπει να παρουσιάζουν συναλλαγματικούς 
κινδύνους για την Κοινότητα. Υπό ομαλές συνθήκες, το μέσο επιτόκιο υπολογίζεται σε 
10%. Το επιτόκιο αυτό ίσως να είναι κάπως υψηλό για τα δάνεια της ETE που 
χορηγούνται στα πλαίσια των χρηματοδοτικών πρωτοκόλλων, των οποίων τα επιτόκια 
συχνά επιδοτούνται. 
Λ. ΚΡΑΤΗ ΜΕΛΗ 
1. Ελλάδα: Το εγκριθέν δάνειο για τη στήριξη του ισοζυγίου πληρωμών ανέρχεται σε 2.200 
εκατ. ECU. Επί του ποσού αυτού εκταμιεύθηκαν 1.000 εκατ. ECU σε δύο δόσεις των 500 
εκατ. ECU, οι οποίες θα εξοφληθούν το 1996 και 1998 αντίστοιχα. Για το υπόλοιπο ποσό 
ύψους 1.200 εκατ. ECU που δεν έχει εκταμιευθεί, θεωρήθηκε ο>ς δεδομένο ότι δεν θα 
πραγματοποιηθεί καμία καταβολή κατά τα επόμενα έτη. 
2. Ιταλία: II απ/χραοη του Συμβουλίου της 18ης Ιανουαρίου 1993 χορηγούσε στην Ιταλία 
δάνειο για το ισοζύγιο πληρωμών ύψους 8.000 εκατ. ECU. Το δάνειο θα διατεθεί σε 
τέσσερις δόσεις ύψους 2.000 εκατ. ECU έκαστη και -με εξαίρεση την πρώτη δόση- θα 
εξαρτηθεί από την επίτευξη των συμ(ίχυνημένων στόχων όσον αφορά το δημόσιο χρέος και 
το έλλειμμα του δημόσιου τομέα της Ιταλίας. 
( )ι δύο πρώτες δόσεις καταβλήθηκαν το 1993. 'Οσον αφορά το προσεχές μέλλον, η απόφαση 
του Συμβουλίου ορίζει ότι η τρίτη δόση μπορεί να καταβληθεί την Γη Φεβρουαρίου 1995 
(αλλά η ιταλική κυβέρνηση δεν έχει ακόμη υποβάλει σχετική αίτηση). H τέταρτη δόση 
μπορεί να καταβληθεί την 1η Φεβρουαρίου 1996 το νωρίτερο. 
Εάν η ιταλική κυβέρνηση αποφασίσει να υποβάλει αίτηση για την τρίτη και τέταρτη δόση 
και κριθεί ότι πληρούνται οι προϋποθέσεις, θα διατεθούν 2.000 εκατ. ECU το 1995 και 
2.000 εκατ. ECU το 1996 στην Ιταλική Λημοκρατία. 
3. ETE - Μεσόγειος, παλαιά πρωτόκολλα: Ισπανία. Ελλάδα. ΙΙοοτογαλία: ΙΙρόκειται για 
εγγυήσεις που παρέσχε η Κοινότητα για πράξεις της ETE στις εν λόγω χώρες πριν από την 
ένταξη τους. Τα ποσά είναι πλέον οριστικά, εφόσον έχουν εκταμιευθεί όλα τα εγκριθέντα 
δάνεια. 
Β. ΤΡΙΤΕΣ ΧΩΡΕΣ 
Λ. ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΙΙ ΕΝΙΣΧΥΣΩ 
1. Ουγγαρία Ι: Τα ποσά των δύο πρώτων δόσεων είναι γνωστά και οριστικά. II 
εκταμίευση της τρίτης δόσης της μακροοικονομικής χρηματοδοτικής ενίσχυσης 
που αποςχχσίστηκετο 1990, θα μπορούσε να πραγματοποιηθείτο δεύτερο εξάμηνο 
του 1995. Η Ουγγαρία εξόφλησε την πρώτη δόση, στο σύνολο της, στις 20 
Απριλίου 1995. 
2. Ουγγαρία II: Χορηγήθηκε ποσό 180 εκατ. ECU και καταβλήθηκε εξ ολοκλήρου. 
77 
3. Λημοκρατία της Τσεχίας και Λημοκρατία της Σλοβενίας: Χορηγήθηκε ποσό 375 
εκατ. ECU για ανώτατη περίοδο 7 ετίάν (εφάπαξ αποπληρωμή στη λήξη), σε δύο 
δόσεις, εκ ταχν οποίο^ν η πραπη ύψους 185 εκατ. ECU και η δεύτερη 190 εκατ. 
ECU για περίοδο 6 ετών. 
Χορηγήθηκε ποσό 130 εκατ. ECU στη Σλοβακία για ανώτατη περίοδο 7 ετών 
(εφάπαξ αποπληρωμή στη λήξη), αε δύο δόσεις, έγινε δε δεκτή η υπόθεση ότι θα 
εκταμιευθούν το 1995. 
Καμία δόση δεν έχει καταβληθεί στις 30.06.95. 
4. Βουλγαρία 1: Χορηγήθηκε ποσό 290 εκατ. ECU για ανώτατη περίοδο 7 ετών 
(εφάπαξ αποπληρωμή στη λήξη), σε δύο δόσεις, εκ των οποίων η πρώτη ύψους 
150 εκατ. ECU για περίοδο 7 ετών και η δεύτερη 140 εκατ. ECU για περίοδο 5 
ετο')ν. 
5. Βουλγαρία II: Οικονομική ενίσχυση 110 εκατ. ECU που αποφασίστηκε το 1992 
ανάστατης διάρκειας 7 ετών, χορηγήθηκε στη Βουλγαρία σε δύο δόσεις. Στις 7 
Δεκεμβρίου 1994, καταβλήθηκε η πρώτη δόση 70 εκατ. ECU. II δεύτερη δόση 
μπορεί v(t καταβληθεί το 1995. 
6. Ρουμανία Ι: Ι Ιοσό υπολογιζόμενο σε 375 εκατ. ECU για ανώτατη περίοδο 7 ετών 
(εφάπαξ αποπληρωμή στη λήξη), αε δύο δόσεις, εκ των οποίων η πρώτη ύψους 
190 εκατ. ECU και για περίοδο 7 ετών εκταμιεύθηκε το 1992 και η δεύτερη, για 
περίοδο 6 ετο'κν, εκταμιεύθηκε το 1992. 
7. Ρουμανία Η: Το νέο δάνειο ύψους 80 εκατ. ECU και ανώτατης διάρκειας 7 ετών 
εκταμιεύθηκε το 1993. 
8. Ρουμανία III: ΙΙρόκειται για ένα δάνειο 125 εκατ. ECU διάρκειας 7 ετών, που 
θα εκταμιευθεί σε δύο δόσεις. Καμία δόση δεν εκταμιεύθηκε μέχρι τις 30.06.95. 
Έγινε δεκτή η υπόθεση μιας καταβολής ύψους 55 και 70 εκατ. ECU. 
9. Μολδαβία: ΙΙρόκειται για ένα δάνειο 45 εκατ. ECU διάρκειας 10 ετών, το οποίο 
θα καταβληθεί σε δύο δόσεις. Η πρώτη δόση ύψους 25 εκατ. ECU εκταμιεύθηκε 
στις 7 Δεκεμβρίου 1994. II δεύτερη δόση ύψους 20 εκατ. ECU προβλέπεται να 
καταβληθεί στη Μολδαβία κατά το δεύτερο εξάμηνο του 1995. 
10. Ουκρανία: ΙΙρόκειται για δάνειο 85 εκατ. ECU που θα καταβληθεί εφάπαξ 
μέγιστης διάρκειας 10 ετών. Στις 30.06.95 το δάνειο δεν είχε ακόμη καταβληθεί. 
11. Κράτη της Βαλτικής: ΙΙρόκειται για ένα δάνειο 220 εκατ. ECU η πρώτη δόση του 
οποίου καταβλήθηκε το 1993. Η δεύτερη δόση προβλέπεται να καταβληθεί το 
1995. Οι δύο δόσεις θα πρέπει να επιστραφούν το 2000 και 2001 αντίστοιχα. 
78 
12. Αλγερία 1: Χορηγήθηκε ποσό ύψους 400 εκατ. ECU σε δύο δόσεις 250 και 150 
εκατ. ECU, εκ των οποίων η πρώτη κατεβλήθη τον Δεκέμβριο του 1991 για 
περίοδο 6 ετών. 
ΓΙ δεύτερη δόση του δανείου ύψους 400 εκατ. ECU καταβλήθηκε στις 17 
Αυγούστου 1994. 
13. Αλγερία 11 : Ι Ιοσό 200 εκατ. ECU χορηγήθηκε, σε δύο δόσεις, μέγιστης διάρκειας 
7 ετιών (εφάπαξ αποπληρωμής στη λήξη). Έγινε δεκτή η υπόθεση ότι θα 
εκταμιευθούν τα 200 εκατ. ECU το 1995. Καμία δόση δεν είχε καταβληθεί στις 
30.06.95. 
14 Ισραήλ: Πρόκειται για δάνειο 160 εκατ. ECU, το οποίο καταβλήθηκε εξ 
ολοκλήρου και θα επιστραφεί το 1997. 
H ΕΠΎΙΙΣΕΙΣ 
Τα στοιχεία που χρησιμοποιήθηκαν για τον υπολογισμό των υποΟέσεοχν που 
έγιναν δεκτές για την επεξεργασία του πίνακα 3 σχετικά με τα δάνεια της ETE 
προς τρίτες χο')ρες από τους ιδίους της πόρους προέρχονται από την ETE. 
Για τα μη εκταμιευθέντα δάνεια θεωρήσαμε ότι θα εκταμιεύονται κατά 10% κα 
τά το έτος της υπογραφής τους και κατά 30% για καθένα από τα 3 επόμενα έτη. 
II μέση διάρκεια των δανείων εκτιμήθηκε σε 15 έτη με τριετή περίοδο χάριτος. 
Επισιτιστική βοήθεια προς την πρώην ΕΣΣΛ 
α) Ι ίγγύηση 
ΙΙρόκειται για εγγύηση τραπεζικού δανείου ύψους 500 εκατ. ECU, που 
αναλαμβάνεται πλήρως από τον προϋπολογισμό,για περίοδο 3,5 ετών. Το δάνειο 
θα εξθ(|)ληθεί σε 3 δόσεις, ανά 11 μήνες μετά από τον 20°. Χρησιμοποιήθηκε 
πίστωση 375 εκατ. ECU σε κεφάλαιο. 
79 
β) Λανειοληψία/δανεκ)δότηση 
Πράξη ύψους 1.250 εκατ. ECU για ανώτατη περίοδο 3 ετών. 
Το ληφθέν δάνειο κατανέμεται μεταξύ των διαφόρων δημοκρατιών της πρώην 
ΕΣΣΔ. Για κάθε δάνειο ύψους κατώτερου των 100 εκατ. ECU η εξόφληση 
πραγματοποιείται σε μία μόνο δόση, 3 έτη μετά την έναρξη της περιόδου 
εκταμίευσης. Για κάθε δάνειο ύψους ανώτερου των 100 εκατ. ECU, η εξόφληση 
πραγματοποιείται σε δύο δόσεις, 2 και 3 έτη αντίστοιχα μετά την έναρξη της 
περιόδου εκταμίευσης. 
Υπάρχουν 2 περίοδοι εκταμίευσης ανάλογα με το είδος της σύμβασης: η πρώτη 
αρχίζει στις 20 Αυγούστου και η άλλη στις 15 Ιανουαρίου. 
Το υπόλοιπο που απομένει προς χρησιμοποίηση στις 30 Ιουνίου 1995 ανέρχεται 
σε 233 εκατ. ECU. 
3. ΕΥΡΛΤΟΜ - Χώρες Κεντρικής και Ανατολικής Ευρίόπης 
Τα 1.100 εκατ ECU θεωρείται ότι θα εκταμιευθούν κατά 200 εκατ. το 1995, κατά 200 
εκατ. σε καθένα από τα τρία επόμενα έτη και κατά 150 εκατ. ECU το 1999 και 2000. 
Τα δάνεια 0εο>ρούνται ότι θα έχουν διάρκεια 20 έτη κατά μέσον όρο με 5ετή περίοδο 
χάριτος. 
80 
ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ 
ΟΡΙΣΜΟΣ ΊΩΝ ΑΡΙΘΜΗΤΙΚΩΝ ΣΤΟΙΧΕΙΩΝ ΠΟΥ 
ΠΕΡΙΛΑΜΒΑΝΟΝΤΑΙ ΣΤΗΝ ΕΚΘΕΣΗ 
Λ. ΤΑ ΕΠΙΤΡΕΠΟΜΕΝΑ ΑΝΩΤΑΤΑ ΟΡΙΑ ΤΩΝ ΑΑΝΕΙΩΝ 
ΙΙρόκειται για τα ανώτατα όρια των ποσών σε κεφάλαιο τα οποία επιτρέπεται να 
χορηγηθούν για πράξεις που έχουν ήδη αποφασιστεί από το Συμβούλιο (βλέπε πίνακα 1 ). 
Για να εκτιμηθεί πλήρως ο κίνδυνος που αντιπροσωπεύουν για τον κοινοτικό 
προϋπολογισμό, θα πρέπει να ληφθούν υπόψη οι εξής παράγοντες που επιδρούν 
αντίστροφα στον ενδεχόμενο κίνδ\)νο: 
αύξηση του κινδύνου: πρέπει να προστεθούν στο μέγιστο ποσό των εγκεκριμένων 
δανείων σε κεφάλαιο, οι σχετικοί τόκοι των δανείων αυτών, 
μείωση του κινδύνου: 
ο περιορισμός της εγγύησης που δίδεται στην ΕΊΈ στο 75% το>ν δανείων τα οποία 
συνάπτονται με τις χώρες της Μεσογείου. 
τα ποσά που έχουν ήδη επιοτ^^^εί, εάν (εκτός <χπό τα δάνεια για τα ισοζύγια 
πληρωμών) πρόκειται για ανώτατα ποσά χορηγηθέντων δανείων και όχι για 
εγκριθέντα υπόλοιπα. 
η μη χρησιμοποίηση ολόκληρων των εγκρίσεων. 
II κατανομή των εγκρίσεων είναι η ακόλουθη: 
Κράτη μέλη 
Ισοζύγια πληρωμών 14.0006 
ΝΚΜ 6.830 
Ευρατόμ 4.0007 
ΕΤΕ-Ισπανία, Ελλάδα, Πορτογαλία 1.500 
6 
7 Σύνολο κρατών μελών 26.330 
Έγκριση υπολοίπων: όταν τα ποσά ((*0άοουν αυτό το ύψος, θα μπορούν να χορηγούνται δάνεια 
εντός των ορίατν τυιν αποπληρωμάτν που aqx^oûv προηγούμενες πράξεις. 
Ι κ τητν οποί.οτν 1.100 εκατ ECU μπορούν να χορηγηθούν στις Ανατολικές Χοιρες και στην 
ΚΛΚ. 
81 
Τρίτες χώρες 
Ουγγαρία Ι 
Ουγγαρία II 
Δημοκρατία της Τσεχίας 
Λημοκρατία της Σλοβακίας Ι 
Δημοκρατία της Σλοβακίας II 
Βουλγαρία Ι 
Βουλγαρία Π 
Ρουμανία Ι 
Ρουμανία II 
Ρουμανία III 
Ισραήλ 
Λλγερία Ι 
Αλγερία II 
Προχην ΕΣΣΛ Ι 
Πρώην ΕΣΣΛ II 
Κράτη της Βαλτικής 
Μολδαβία 
Ουκρανία 
Λευκορωσία 
ΕΊΈ - παλαιά πρωτόκολλα 
ΕΊΈ - (PECO Ι) 
ETE - (PECO II) 
ΕΊΈ - νέα πρωτόκολλα 
ΕΊΈ - οριζόντια οικονομική συνεργασία 
Αλλες τρίτες χιώρες 
Νότιος Λς>ρική 
Σύνολο τρίτων χωρών 
Γενικό σύνολο 
Β. ΓΑ ΤΡΕΧΟΝΤΑ ΥΠΟΛΟΙΠΑ ΑΑΝΕΙΩΝ 
Πρόκειται για μέρος ενός εκταμιευθέντος κεφαλαίου που δεν έχει ακόμη επιστραφεί από 
τον οφειλέτη, σε δεδομένη ημερομηνία (βλ. πίνακα 1). 
Σε σχέση με το προηγούμενο οικονομικό μέγεθος το τρέχον υπόλοιπο δεν περιλαμβάνει τα 
δάνεια που δεν έχουν ακόμη εκταμιευθεί ούτε το μέρος των εκταμιευθέντων δανείων που 
έχει ήδη επιστραφεί, θα μπορούσαμε να πούμε ότι πρόκειται για τα "ζώντα" δάνεια σε μια 
δεδομένη χρονική στιγμή. 
Γ. ΥΨΟΣ ΤΩΝ ΕΤΗΣΙΩΝ ΚΙΝΑΥΝΩΝ 
Πρόκειται για την εκτίμηση του ύψους των τοκοχρεωλυτικών δόσεων που πρέπει να 
καταβληθούν κατά τη διάρκεια ενός οικονομικού έτους. 
«1 
Το ποσό αυτό υπολογίζεται: 
είτε μόνο γκχ τα εκταμιευθέντα δάνεια (πίνακας 2), οπότε στην περίπτωση αυτή το 
κεφάλαιο που πρέπει να (χποπληρο)Οεί είναι ίσο μ,ε το κεφάλαιο των υπολοίπονν, 
είτε για τα δάνεια που έχουν εκταμιευθεί, για τα δάνεια που έχουν εγκριθεί αλλά δεν 
έχουν (χκόμη εκταμιευθεί και για τα δάνεια που έχουν προταθεί από την Επιτροπή 
(χλλά δεν έχουν ακόμη εγκριθεί (πίνακας 3). Στην περίπτωση αυτή το αποπληρωτέο 
κεφάλαιο είναι ίσο με το επιτρεπόμενο ανίότατο όριο το>ν δανείων με την'προσθήκη, 
ι νόεχομένως, των τιοοιόν των σχετικιών μ,ε τις πράξεις που έχουν προταθεί, οπό την 
Επιτροπή αλλά δεν έχουν ακόμη, απΛκραοιοτεί. 
» 

ISSN 0254-1483 
COM(95) 625 τελικό 
ΕΓΓΡΑΦΑ 
GR 01 
Αριθ. καταλόγου : CB-CO-95-656-GR-C 
ISBN 92-77-97137-1 
Υπηρεσία Επισήμων Εκδόσεων των Ευρωπαϊκών Κοινοτήτων 
L-2985 Λουζεμβσύργο