EL 
 
 
ΓΝΩΜΗ  ΤΗΣ  ΕΥΡΩΠΑΪΚΗΣ  ΚΕΝΤΡΙΚΗΣ  ΤΡΑΠΕΖΑΣ  
της 14ης Οκτωβρίου  2010 
σχετικά  µε τη θέσπιση  νοµοθετικού  πλαισίου  για την έκδοση  καλυ µµένων  αξιογράφων  από 
πιστωτικά  ιδρύ µατα   
(CON/2010/73) 
 
Εισαγωγή  και νοµική βάση  
Στις 13 Σεπτε µβρίου  2010 η Ευρωπαϊκή  Κεντρική  Τράπεζα  (ΕΚΤ ) έλαβε  αίτηµα του κυπριακού  
Υπουργείου  Οικονο µικών  για τη διατύπωση  γνώµης αναφορικά  µε σχέδιο  νόµου περί καλυ µµένων  
αξιογράφων  (εφεξής  το «σχέδιο  νόµου»). 
Η αρµοδιότητα  της ΕΚΤ  για τη διατύπωση  γνώµης βασίζεται  στα άρθρα  127 παράγραφος  4 και 282 
παράγραφος  5 της συνθήκης  για τη λειτουργία  της Ευρωπαϊκής  Ένωσης , καθώς  και στο άρθρο  2 
παράγραφος  1 τρίτη , πέµπτη και έκτη περίπτωση  της απόφασης  98/415/ΕΚ του Συµβουλίου  της 29ης 
Ιουνίου  1998 σχετικά  µε τη διαβούλευση  της Ευρωπαϊκής  Κεντρικής  Τράπεζας  µε τις εθνικές  αρχές  για 
τα σχέδια  νοµοθετικών  διατάξεων1, δεδοµένου ότι το σχέδιο  νόµου περιέχει  διατάξεις  που αφορούν  την 
Κεντρική  Τράπεζα  της Κύπρου  (ΚΤΚ ), συστή µατα συµψηφισ µού και πληρω µών, καθώς  και κανόνες  που 
εφαρ µόζονται  σε χρηµατοπιστωτικά  ιδρύµατα, στο βαθµό που επηρεάζουν  ουσιωδώς  τη σταθερότητα  
των χρηµατοπιστωτικών  ιδρυµάτων  και αγορών . Η παρούσα  γνώµη εκδόθηκε  από το διοικητικό  
συµβούλιο , σύµφωνα  µε το άρθρο  17.5 πρώτη  πρόταση  του εσωτερικού  κανονισ µού της Ευρωπαϊκής  
Κεντρικής  Τράπεζας . 
 1.  Σκοπός  του σχεδίου  νόµου και περιγραφή  των ρυθµίσεών  του 
Σκοπός  του σχεδίου  νόµου είναι  η θέσπιση  της νοµικής βάσης  για
 την έκδοση  στην  Κύπρο  καλυ µµένων  
αξιογράφων  που συνάδουν  µε τη νοµοθεσία  της Ένωσης2. Συνακολούθως , το σχέδιο  νόµου, 
ευθυγρα µµιζόµενο προς  τη διεθνή  νοµοθετική  πρακτική , ρυθµίζει, µεταξύ  άλλων : α) την επιλεξι µότητα  
των εκδοτών  καλυ µµένων  αξιογράφων  (στην  έννοια  «επιλέξι µος εκδότης » εµπίπτει  κάθε  πιστωτικό  
ίδρυµα που έχει συσταθεί  στην  Κύπρο , περιλα µβανο µένων  των συνεργατικών  πιστωτικών  ιδρυµάτων )3, 
β) την επιλεξι µότητα  των περιουσιακών  στοιχείων , κύριων  ή συµπληρω µατικών , που πρόκειται  να 
                                                 
1 ΕΕ L 189 της 3.7.1998, σ. 42.  
2  Οδηγία  2009/65/E Κ του Ευρωπαϊκού  Κοινοβουλίου  και του Συµβουλίου  της 13ης Ιουλίου  2009 για τον συντονισ µό των 
νοµοθετικών , κανονιστικών  και διοικητικών  διατάξεων  σχετικά  µε ορισµένους  οργανισ µούς συλλογικών  επενδύσεων  σε 
κινητές  αξίες  (ΟΣΕΚΑ ) (αναδιατύπωση ) (ΕΕ L 302 της 17.11.2009, σ. 32) και οδηγία  2006/48/E Κ του Ευρωπαϊκού  
Κοινοβουλίου  και του Συµβουλίου  της 14ης Ιουνίου  2006 σχετικά  µε την ανάληψη  και την άσκηση  δραστηριότητας  
πιστωτικών  ιδρυµάτων  (αναδιατύπωση ) (ΕΕ L 177 της 30.6.2006, σ. 1) (εφεξής  η «οδηγία  CRD»). 
3  Άρθρο  6 παράγραφος  1 του σχεδίου  νόµου. 
2 συναποτελούν  το χαρτοφυλάκιο  περιουσιακών  στοιχείων  του καλύ µµατος4, γ) την εγγραφή , στην  Κύπρο , 
καλυ µµένων  αξιογράφων  αλλοδαπών  εκδοτών  (σε περίπτωση  διασυνοριακής  συγχώνευσης  που 
συνεπάγεται  την απορρόφηση  πιστωτικού  ιδρύµατος-εκδότη  που έχει συσταθεί  σύµφωνα  µε το δίκαιο  
χώρας  του ΕΟΧ  από άλλο  πιστωτικό  ίδρυµα που έχει συσταθεί  στην  Κύπρο )5, δ) το πρότυπο  έκδοσης  
καλυ µµένων  αξιογράφων  (τα καλυ µµένα αξιόγραφα  θα εξακολουθούν  να εµφανίζονται , διακριτά , στη 
λογιστική  κατάσταση  του εκδότη  και δεν θα µεταβιβάζονται  σε φορέα  ειδικού  σκοπού )6, ε) την εγγραφή  
και την εποπτεία  των επιλέξι µων εκδοτών  και των καλυ µµένων  αξιογράφων  (εµπίπτουν  στην  
αρµοδιότητα  της ΚΤΚ , εφόσον  ο εκδότης  είναι  τράπεζα , και στην  αρµοδιότητα  της Υπηρεσίας  Εποπτείας  
και Ανάπτυξης  Συνεργατικών  Εταιρειών , εφόσον  ο εκδότης  είναι  συνεργατικό  πιστωτικό  ίδρυµα), και στ) 
την επίδραση  των διαδικασιών  αφερεγγυότητας  επί των δικαιω µάτων  των κατόχων  καλυ µµένων  
αξιογράφων  και την προνο µιακή µεταχείριση  των τελευταίων  (σε περίπτωση  αφερεγγυότητας  του εκδότη  
οι κάτοχοι  καλυ µµένων  αξιογράφων  πρόκειται  να ικανοποιούνται  προνο µιακά από το προϊόν  της 
ρευστοποίησης  του καλύ µµατος έναντι  όλων  των πιστωτών  της εκδότριας  τράπεζας , εξασφαλισ µένων  ή 
µη)7. 
 2. Γενικές  παρατηρήσεις   
2.1 H ΕΚΤ  χαιρετίζει  το σχέδιο  νόµου και, ιδίως , τη διεξοδική  και βασισ µένη σε κανόνες  προσέγγιση  
που αυτό  ακολουθεί · η εν λόγω  προσέγγιση  αντικατοπτρίζει  την κοινή  επιδίωξη  της αιτούσας  
αρχής  και της ΚΤΚ  για θέσπιση  ενός άρτιου  νοµικού πλαισίου , το οποίο  να επιτρέπει  σε πιστωτικά  
ιδρύ
µατα που έχουν  συσταθεί  στην  Κύπρο  να εκδίδουν  καλυ µµένα αξιόγραφα  που συνάδουν  µε τις 
οδηγίες  ΟΣΕΚΑ  και CRD, υπό όρους  και προϋποθέσεις  αντίστοιχες  προς  εκείνες  που ισχύουν  για 
πιστωτικά  ιδρύµατα που έχουν  συσταθεί  σε άλλα  κράτη  µέλη της Ένωσης . Ταυτόχρονα , η ΕΚΤ  
υπογρα µµίζει το σηµαίνοντα  ρόλο  που διαδρα µατίζουν  τα καλυ µµένα αξιόγραφα  της Ένωσης  στις 
χρηµατοπιστωτικές  αγορές  της Ένωσης , τις ειδικές  προϋποθέσεις  που πρέπει  να πληρούνται  
προκει µένου αυτά  να τυγχάνουν  προνο µιακής  µεταχείρισης  κατά  το παράρτη µα VI της οδηγίας  
CRD και τη σηµασία της ύπαρξης  σαφών  νοµικών  κανόνων , µε τις αρµόδιες  αρχές  να διατηρούν  
πάντως  κάποια  περιθώρια  διακριτικής  ευχέρειας , ενόψει  της αξιολόγησης  της ασφάλειας , της 
ρευστότητας  και της διαφάνειας  των καλυ µµένων  αξιογράφων , τόσο  από την άποψη  της δυνητικής  
τους επιλεξι µότητας  για τη διενέργεια  πράξεων  νοµισµατικής  πολιτικής  του Ευρωσυστή µατος όσο 
και από την ευρύτερη  οπτική  της χρηµατοπιστωτικής  σταθερότητας .  
2.2 Σύµφωνα  µε τα οριζό µενα στην  εισαγωγή  του επεξηγη µατικού  σηµειώµατος, οι εθνικές  αρχές  θα 
συµπληρώσουν  τις ρυθµίσεις  του σχεδίου  νόµου µε τη θέσπιση  οδηγίας  της ΚΤΚ , η οποία  επί του 
παρόντος  αποτελεί  αντικεί µενο διαδικασίας  διαβούλευσης  σε εθνικό  επίπεδο . Η οδηγία  πρόκειται , 
µεταξύ  άλλων , να διευθετήσει  ζητήµατα σχετικά  µε την αξιολόγηση  της επάρκειας  και της 
                                                 
4  Άρθρο  2 (ορισµός της έννοιας  «περιουσιακό  στοιχείο ») σε συνδυασ µό µε το άρθρο  14 παράγραφος  1 στοιχείο  δ) και το 
άρθρο  18 παράγραφος  2 του σχεδίου  νόµου. Τα κριτήρια  συµµόρφωσης  των καλυ µµένων  αξιογράφων  µε την οδηγία  
CRD θα αποτελούν  αντικεί µενο της οδηγίας  της ΚΤΚ  η οποία  αναφέρεται  στην  παράγραφο  2.2 της παρούσας  γνώµης. 
5  Άρθρο  14 παράγραφος  4 του σχεδίου  νόµου. 
6  Άρθρο  14 παράγραφος  1, σε συνδυασ µό µε το άρθρο  18, παράγραφοι  1, 2 και 5 έως 7 του σχεδίου  νόµου.  
7  Άρθρα  40 παράγραφοι  5 και 6, 41 και 43 παράγραφος  1 του σχεδίου  νόµου. 
3 ποιότητας  του καλύ µµατος, τη συµµόρφωση  των καλυ µµένων  αξιογράφων  µε την οδηγία  CRD και 
τις υποχρεώσεις  κοινοποίησης  πληροφοριών  που υπέχουν  οι εκδότες . Η οδηγία  δεν έχει ακόµη 
υποβληθεί  στην  ΕΚΤ  για διαβούλευση . Λαµβανο µένης υπόψη  της σηµασίας  των ζητηµάτων  που 
πρόκειται  να διευθετηθούν  µε την οδηγία  για την ουσιαστική  αξιολόγηση  της ασφάλειας , της 
ρευστότητας  και της διαφάνειας  των καλυ µµένων  αξιογράφων  που θα εκδίδουν  πιστωτικά  
ιδρύµατα στην  Κύπρο , η ΕΚΤ  θα διατυπώσει  τις παρατηρήσεις  της επί των συναφών  πτυχών  του 
προτεινό µενου νοµικού και κανονιστικού  πλαισίου , όταν  η οδηγία  υποβληθεί  σε εκείνη  για 
διαβούλευση .  
2.3 Η ενότητα  του σχεδίου  νόµου υπό τον τίτλο  «Ποικίλες  ∆ιατάξεις » προβλέπει  εξαιρέσεις  από την 
εφαρ µογή συγκεκρι µένων  άρθρων  ή µερών  των Νόµων περί Εταιρειών , περί Τραπεζικών  
Εργασιών  και περί Συνεργατικών  Εταιρειών8. Εξάλλου , όπως  αναφέρεται  στο επεξηγη µατικό  
σηµείωµα, προϋπόθεση  για την εφαρ µογή συγκεκρι µένων  άρθρων  του σχεδίου  νόµου, 
περιλα µβανο µένων  των σχετικών  µε την άσκηση  του προτεινό µενου δικαιώ µατος των κατόχων  
αξιογράφων  για αναγωγή  στην  περιουσία  του εκδότη  σε περίπτωση  αφερεγγυότητας  του 
τελευταίου , αποτελεί  η τροποποίηση  άλλων  σχετικών  νόµων. Εντούτοις , ούτε οι απαιτού µενες 
τροποποιήσεις  του Νόµου περί Τραπεζικών  Εργασιών9 (που αναφέρονται  ρητά  στο επεξηγη µατικό  
σηµείωµα) ούτε οι εξυπακουό µενες κατά  την ΕΚΤ  τροποποιήσεις  των Νόµων περί Ακίνητης  
Ιδιοκτησίας10 και περί Μεταβίβασης  Τραπεζικών  Εργασιών  και Εξασφαλίσεων11 υποβλήθηκαν  
στην  ΕΚΤ  για διαβούλευση . Υπό το πρίσµα των ανωτέρω , η παρούσα  γνώµη δεν αξιολογεί  όλες 
τις παρα µέτρους  της µελλοντικής  εφαρ µογής του σχεδίου  νόµου στην  Κύπρο  ούτε τη διάδρασή  
του µε άλλα  συναφή  κυπριακά  νοµοθετικά  κείµενα, η οποία  ενδέχεται  να επηρεάσει  τα δικαιώ µατα 
των κατόχων  αξιογράφων , ιδίως  έναντι  των εκδοτών  καλυ µµένων  αξιογράφων  που διέπονται  από 
το κυπριακό  δίκαιο .  
 3. Ειδικές  παρατηρήσεις  
Το σχέδιο  νόµου αναθέτει  στην  ΚΤΚ  και την Υπηρεσία  Εποπτείας  και Ανάπτυξης  Συνεργατικών  
Εταιρειών  (ΥΕΑΣΕ ) την εποπτεία  των επιλέξι µων εκδοτών  και καλυ µµένων  αξιογράφων . Προκει µένου η 
ΚΤΚ  και 
η ΥΕΑΣΕ  να είναι  σε θέση  να ασκούν  αποτελεσ µατικά  τα καθήκοντά  τους σχετικά  µε την 
εγγραφή  στο µητρώο  και την εποπτεία , είναι  απαραίτητο  να διαθέτουν  επαρκές  ανθρώπινο  δυνα µικό και 
υλικούς  πόρους , πέραν  του δυνα µικού και των πόρων  που η ΚΤΚ  διαθέτει  για την άσκηση  των σχετικών  
µε το ΕΣΚΤ  καθηκόντων  της. Εν προκει µένω η ΕΚΤ  σηµειώνει  ότι το σχέδιο  νόµου παρέχει  τη 
δυνατότητα  στην  ΚΤΚ  και την ΥΕΑΣΕ  να απαιτούν  από τα πιστωτικά  ιδρύµατα την καταβολή  τελών12, 
προβλέπει  δε επίσης  την καταβολή  αµοιβής  για την επιθεώρηση  των µητρώων  εγκεκρι µένων  ιδρυµάτων  
και καλυ µµένων  αξιογράφων13. Επιπλέον , λαµβανο µένης υπόψη  της διακριτής  εποπτείας  τραπεζών  και 
συνεργατικών  πιστωτικών  ιδρυµάτων , η ΕΚΤ  θεωρεί  αναγκαία  τη στενή  συνεργασία  ΚΤΚ  και ΥΕΑΣΕ , 
                                                 
8  Άρθρα  74 και 75 του σχεδίου  νόµου. 
9  Νόµος 66(I)/1997, Επίση µη Εφηµερίδα  της ∆ηµοκρατίας , Παράρτη µα I Μέρος  (I), αριθ. 3168 της 18.7.1997. 
10  Κεφάλαιο  224. 
11  Νόµος 64(I)/1997, Επίση µη Εφηµερίδα  της ∆ηµοκρατίας , Παράρτη µα I Μέρος  (I), αριθ. 3168 της 18.7.1997. 
4 υπό την ιδιότητά  τους ως εποπτικών  αρχών , προκει µένου να διασφαλίζεται  η εφαρ µογή ίδιων  
ουσιαστικών  προτύπων  για την εγγραφή  στο µητρώο  και την εποπτεία  επιλέξι µων εκδοτών  και 
καλυ µµένων  αξιογράφων  στην  Κύπρο , ανεξαρτήτως  της οργανωτικής  µορφής  των εκδοτών  ως τραπεζών  
ή ως συνεργατικών  πιστωτικών  ιδρυµάτων .  
 Η παρούσα  
γνώµη θα δηµοσιευτεί  στο δικτυακό  τόπο  της ΕΚΤ .  
  Φρανκφούρτη , 14 Οκτωβρίου  2010. 
 
[υπογραφή ] 
 
Ο πρόεδρος  της ΕΚΤ 
Jean-Claude TRICHET 
                                                                                                                                                             
12  Άρθρο  71 του σχεδίου  νόµου. 
13  Άρθρα  5 παράγραφος  2 και 12 παράγραφος  2 του σχεδίου  νόµου, αντίστοιχα .