27. 10. 88 Επίσημη Εφημερίδα των Ευρωπαϊκών Κοινοτήτων Αριθ. C 277/13 
II 
(Προπαρασκευαστικές πράξεις) 
ΕΠΙΤΡΟΠΗ 
Τροποποίηση στην πρόταση οδηγίας του Συμβουλίου για τον συντονισμό των ρυθμίσεων όσον αφορά 
τις πράξεις προσώπων τα οποία είναι κάτοχοι εμπιστευτικών πληροφοριών (') 
COM(88) 549 τελικό — SYN 85 
(Υποβληθείσα από την Επιτροπή σύμφωνα με το άρθρο 149 παράγραφος 3 της συνθήκης ΕΟΚ στις 
4 Οκτωβρίου 1988) 
(88/C 277/18) 
(') ΕΕ αριθ. C 153 της 11. 6. 1987, σ. 8. 
ΑΡΧΙΚΗ ΠΡΟΤΑΣΗ ΤΡΟΠΟΠΟΙΗΜΕΝΗ ΠΡΟΤΑΣΗ 
ΤΟ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟ ΤΩΝ ΕΥΡΩΠΑΪΚΩΝ ΚΟΙΝΟΤΗΤΩΝ, 
Έχοντας υπόψη: 
τη συνθήκη για την ίδρυση της Ευρωπαϊκής Οικονομικής 
Κοινότητας, και ιδίως το άρθρο 54, 
την πρόταση της Επιτροπής, 
τη γνώμη του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου, 
τη γνώμη της Οικονομικής και Κοινωνικής Επιτροπής, 
Εκτιμώντας: 
ότι το άρθρο 54 παράγραφος 3 στοιχείο ζ) ορίζει ότι το Συμ­
βούλιο συντονίζει, κατά το αναγκαίο μέτρο και με σκοπό 
να τις καταστήσει ισοδύναμες, τις απαιτούμενες εγγυήσεις 
υπό των κρατών μελών εκ μέρους των εταιρειών, κατά την 
έννοια του άρθρου 58 παράγραφος 2, για την προστασία 
των συμφερόντων των εταίρων και των τρίτων 
ότι η δευτερογενής αγορά κινητών αξιών διαδραματίζει 
σημαντικό ρόλο στη χρηματοδότηση των οικονομικών 
παραγόντων 
ότι για να μπορέσει να διαδραματίσει το ρόλο αυτό με απο­
τελεσματικό τρόπο, πρέπει να ληφθούν όλα τα μέτρα για να 
εξασφαλιστεί η καλή λειτουργία αυτής της αγοράς" 
ότι η καλή λειτουργία αυτής της αγοράς εξαρτάται σε 
μεγάλο βαθμό από την εμπιστοσύνη που εμπνέει στους 
επενδυτές" 
ότι η εμπιστοσύνη αυτή εξαρτάται, μεταξύ άλλων, από την 
εγγύηση που παρέχεται στους επενδυτές ότι απολαύουν ίσης 
μεταχείρισης' ΤΟ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟ ΤΩΝ ΕΥΡΩΠΑΪΚΩΝ ΚΟΙΝΟΤΗΤΩΝ, 
Έχοντας υπόψη: 
τη συνθήκη για την ίδρυση της Ευρωπαϊκής Οικονομικής 
Κοινότητας, και ιδίως το άρθρο 100 Α, 
Αμετάβλητο 
σε συνεργασία με το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο, 
Αμετάβλητο 
Εκτιμώντας: 
ότι το άρθρο 100 Α παράγραφος 1 ορίζει ότι το Συμβούλιο 
εκδίδει τα μέτρα σχετικά με την προσέγγιση των νομοθε­
τικών, κανονιστικών και διοικητικών διατάξεων των κρατών 
μελών που έχουν ως αντικείμενο την εγκαθίδρυση και τη 
λειτουργία της εσωτερικής αγοράς' 
Αμετάβλητο 
Αμετάβλητο 
Αμετάβλητο 
Αμετάβλητο 
Αριθ. C 277/14 Επίσημη Εφημερίδα των Ευρωπαϊκών Κοινοτήτων 27. 10. 88 
ΑΡΧΙΚΗ ΠΡΟΤΑΣΗ ΤΡΟΠΟΠΟΙΗΜΕΝΗ ΠΡΟΤΑΣΗ 
ότι οι πράξεις που διενεργούνται από κατόχους εμπιστευ- Αμετάβλητο 
τικών πληροφοριών, λόγω τους γεγονότος ότι παρέχουν 
πλεονεκτήματα σε ορισμένους επενδυτές σε βάρος των 
άλλων, ενδέχεται να θέσουν σε κίνδυνο αυτή την εμπιστο­
σύνη και μπορούν λόγω του γεγονότος αυτού να υπονομεύ­
σουν την καλή λειτουργία της δευτερογενούς αγοράς 
κινητών αξίων 
ότι, ως εκ τούτου, πρέπει να ληφθούν τα αναγκαία μέτρα Αμετάβλητο 
κατά των πράξεων που διενεργούνται από κατόχους εμπι­
στευτικών πληροφοριών 
ότι στα περισσότερα κράτη μέλη δεν υπάρχει ρύθμιση που Αμετάβλητο 
να απαγορεύει τις πράξεις που διενεργούνται από κατόχους 
εμπιστευτικών "πληροφοριών και ότι, μεταξύ των ρυθμίσεων 
των κρατών μελών, υπάρχουν αισθητές διαφορές" 
ότι, ως εκ τούτου, πρέπει να θεσπιστεί συντονισμένη ρύθ- Αμετάβλητο 
μίση σε κοινοτικό επίπεδο στον τομέα αυτό* 
ότι ένα από τα πλεονεκτήματα μιας τέτοιας συντονισμένης Αμετάβλητο 
ρύθμισης είναι ότι επιτρέπει, χάρη στη συνεργασία των 
αρμοδίων αρχών, την αποτελεσματικότερη καταπολέμηση 
των διασυνοριακών πράξεων που διενεργούνται από κατό­
χους εμπιστευτικών πληροφοριών, 
ΕΞΕΔΩΣΕ ΤΗΝ ΠΑΡΟΥΣΑ ΟΔΗΓΙΑ: 
Άρϋ'ρο Ι 
1. Τα κράτη μέλη απαγορεύουν στα πρόσωπα τα οποία, 
κατά την άσκηση του επαγγέλματος ή των καθηκόντων 
τους, απόκτησαν εμπιστευτικές πληροφορίες, όπως αυτές 
ορίζονται στο άρθρο 6, να χρησιμοποιούν τις πληροφορίες 
αυτές για να αγοράσουν ή να πωλήσουν στο έδαφος τους 
είτε άμεσα είτε μέσω τρίτου, κινητές αξίες που αποτελούν 
αντικείμενο διαπραγμάτευσης στη χρηματιστηριακή αγορά 
τους. 
Όταν η απόκτηση ή η εκχώρηση κινητών αξιών πραγματο­
ποιείται στη χρηματιστηριακή αγορά, θεωρείται ότι πραγ­
ματοποιήθηκε στο έδαφος του κράτους μέλους στο οποίο 
βρίσκεται ή λειτουργεί το εν λόγω χρηματιστήριο. 
Όταν η απόκτηση ή η εκχώρηση κινητών αξιών πραγματο­
ποιείται εκτός της χρηματιστηριακής αγοράς, θεωρείται ότι 
πραγματοποιήθηκε στο έδαφος του κράτους μέλους στο 
οποίο κατοικεί ο αντισυμβαλλόμενος του προσώπου που 
αναφέρεται στο πρώτο εδάφιο. 
2. Η απαγόρευση της παραγράφου 1 δεν εφαρμόζεται ως 
προς την απόκτηση ή εκχώρηση κινητών αξιών που πραγμα­
τοποιούνται εκτός της χρηματιστηριακής αγοράς χωρίς την 
παρέμβαση προσώπου που διαμεσολαβεί λόγω της επαγγελ­
ματικής του ιδιότητας. ΕΞΕΔΩΣΕ ΤΗΝ ΠΑΡΟΥΣΑ ΟΔΗΓΙΑ: 
Άρΰρο Ι 
1. Τα κράτη μέλη απαγορεύουν στα πρόσωπα τα οποία, 
κατά την άσκηση της εργασίας του επαγγέλματος ή των 
καθηκόντων τους, απόκτησαν εμπιστευτικές πληροφορίες, 
όπως αυτές ορίζονται στο άρθρο 6, να χρησιμοποιούν τις 
πληροφορίες αυτές για να αγοράσουν ή να πωλήσουν στο 
έδαφος τους, είτε άμεσα είτε έμμεσα κινητές αξίες που απο­
τελούν αντικείμενο διαπραγμάτευσης στη χρηματιστηριακή 
αγορά τους. 
Αμετάβλητο 
Αμετάβλητο 
2. Όταν τα πρόσωπα που αναφέρονται στην παράγραφο 1 
είναι εταιρείες η άλλα νομικά πρόσωπα, η απαγόρευση που 
προβλέπεται σε αυτή την παράγραφο ισχύει για τα de jure ή 
de facto διευθυντικά τους στελέχη. 
3. Τα κράτη μέλη μπορούν να προβλέψουν ότι η απαγό­
ρευση της παραγράφου 1 δεν εφαρμόζεται ως προς την από­
κτηση ή εκχώρηση κινητών αξιών που πραγματοποιούνται 
εκτός της χρηματιστηριακής αγοράς χωρίς την παρέμβαση 
προσώπου που διαμεσολαβεί λόγω της επαγγελματικής του 
ιδιότητας. 
27. 10. 88 Επίσημη Εφημερίδα των Ευρωπαϊκών Κοινοτήτων Αρι$. C 277/15 
ΑΡΧΙΚΗ ΠΡΟΤΑΣΗ ΤΡΟΠΟΠΟΙΗΜΕΝΗ ΠΡΟΤΑΣΗ 
4. Η παρούσα οδηγία δεν εφαρμόζεται στις κινητές αξίες 
που εκδίδονται από ένα κράτος ή από τους οργανισμούς 
τοπικής αυτοδιοίκησης του κράτους αυτού. 
Άρ&ρο 2 
Τα κράτη μέλη απαγορεύουν στα πρόσωπα που κατοικούν 
στο έδαφος τους και τα οποία, κατά την άσκηση του επαγ­
γέλματος ή των καθηκόντων τους, απόκτησαν εμπιστευτική 
πληροφορία: Άρ&ρο 2 
Τα κράτη μέλη απαγορεύουν στα πρόσωπα που κατοικούν 
στο έδαφος τους και τα οποία, κατά την άσκηση της εργα­
σίας, του επαγγέλματος ή των καθηκόντων τους, απόκτησαν 
εμπιστευτική πληροφορία: 
— να κοινοποιούν αυτή την εμπιστευτική πληροφορία σε 
τρίτο, εκτός εάν ενεργούν εντός του συνήθους πλαισίου 
άσκησης του επαγγέλματος ή των καθηκόντων τους, 
— να συνιστούν σε τρίτο, βάσει αυτής της εμπιστευτικής 
πληροφορίας, να αποκτά ή να εκχωρεί κινητές αξίες που 
αποτελούν αντικείμενο διαπραγμάτευσης στη χρηματι­
στηριακή αγορά τους. α) να κοινοποιούν αυτή την εμπιστευτική πληροφορία σε 
τρίτο εκτός εάν ενεργούν εντός του συνήθους πλαισίου 
άσκησης της εργασίας, του επαγγέλματος ή των καθη­
κόντων τους* 
6) να συνιστούν σε τρίτο, θάσει αυτής της εμπιστευτικής 
πληροφορίας, να αποκτά ή να εκχωρεί κινητές αξίες που 
αποτελούν αντικείμενο διαπραγμάτευσης στη χρηματι­
στηριακή αγορά τους. 
Άρ&ρο 3 
1. Τα κράτη μέλη επιβάλλουν την απαγόρευση που προ­
βλέπεται στο άρθρο 1, σύμφωνα με τους όρους που αναφέ­
ρονται στο άρθρο αυτό, και στα πρόσωπα που εν γνώσει 
τους έχουν αποκτήσει τις πληροφορίες αυτές κατά την 
άσκηση του επαγγέλματος ή των καθηκόντων τους. Άρ&ρο 3 
1. Τα κράτη μέλη επιβάλλουν την απαγόρευση που προ­
βλέπεται στο άρθρο 1, σύμφωνα με τους όρους που αναφέ­
ρονται στο άρθρο αυτό, και στα πρόσωπα που εν γνώσει 
τους έχουν αποκτήσει τις πληροφορίες αυτές κατά την 
άσκηση της εργασίας, του επαγγέλματος ή των καθηκόντων 
τους. 
2. Τα κράτη μέλη απαγορεύουν στα πρόσωπα που αναφέ­
ρονται στην παράγραφο 1: 
— να κοινοποιούν τις εμπιστευτικές πληροφορίες σε τρί­
τους, 
— να χρησιμοποιούν τις εμπιστευτικές πληροφορίες για να 
συστήσουν σε τρίτους να αγοράσουν ή να πουλήσουν 
κινητές αξίες που αποτελούν αντικείμενο διαπραγμά­
τευσης στις χρηματιστηριακές αγορές της χώρας τους. 2. Τα κράτη μέλη απαγορεύουν στα πρόσωπα που αναφέ­
ρονται στην παράγραφο 1 τα οποία κατοικούν στο έδαφος 
τους: 
α) να κοινοποιούν τις εμπιστευτικές πληροφορίες σε τρί­
τους-
6) να χρησιμοποιούν τις εμπιστευτικές πληροφορίες για να 
συστήσουν σε τρίτους να αγοράσουν ή να πουλήσουν 
κινητές αξίες που αποτελούν αντικείμενο διαπραγμά­
τευσης στις χρηματιστηριακές αγορές της χώρας τους. 
Άρ&ρο 4 
Τα κράτη μέλη μπορούν να θεσπίσουν αυστηρότερες διατά­
ξεις από αυτές που προβλέπονται στην παρούσα οδηγία, με 
την προϋπόθεση ότι δεν εισάγουν διακρίσεις. Άρΰρο 4 
Αμετάβλητο 
Άρ&ρο 5 
Ως κινητές αξίες, κατά την έννοια της παρούσας οδηγίας 
νοούνται όχι μόνο οι αξίες που αποτελούν συνήθως αντικεί­
μενο διαπραγμάτευσης στις χρηματιστηριακές αγορές, όπως 
οι μετοχές ή οι ομολογίες, αλλά επίσης και το μεταβιβάσιμο 
δικαίωμα επιλογής (option) επί των αξιών αυτών. Αρ'&ρο 5 
Αμετάβλητο 
Αριθ. C 277/16 Επίσημη Εφημερίδα των Ευρωπαϊκών Κοινοτήτων 27. 10. 88 
ΑΡΧΙΚΗ ΠΡΟΤΑΣΗ ΤΡΟΠΟΠΟΙΗΜΕΝΗ ΠΡΟΤΑΣΗ 
Άρΰρο 6 
Κατά την έννοια της παρούσας οδηγίας, θεωρείται ως εμπι­
στευτική πληροφορία, μια πληροφορία την οποία δεν γνω­
ρίζει το κοινό, η οποία έχει συγκεκριμένο χαρακτήρα και 
αφορά έναν ή περισσότερους εκδότες κινητών αξιών ή μια ή 
περισσότερες κινητές αξίες και η οποία, αν γινόταν γνωστή 
στο κοινό, ενδέχεται να επηρέαζε αισθητά την τιμή αυτής ή 
αυτών των κινητών αξιών. Άρ&ρο 6 
Κατά την έννοια της παρούσας οδηγίας, θεωρείται ως εμπι­
στευτική πληροφορία, μια πληροφορία την οποία δεν μπορεί 
να γνωρίζει ή δεν έχει στη διάθεση του το κοινό, η οποία 
έχει συγκεκριμένο χαρακτήρα και αφορά έναν ή περισσότε­
ρους εκδότες κινητών αξιών ή μία ή περισσότερες κινητές 
αξίες και η οποία, αν γινόταν γνωστή στο κοινό, ΌΌ επη­
ρέαζε αισθητά την τιμή αυτής, ή αυτών των κινητών αξιών. 
Άρΰρο 7 
1. Οι εκδότες των οποίων οι κινητές αξίες έχουν εισαχθεί 
σε χρηματιστήριο αξιών ενός ή περισσοτέρων κρατών μελών 
ή αποτελούν αντικείμενο διαπραγμάτευσης σε άλλη χρημα­
τιστηριακή αγορά οφείλουν να ενημερώνουν αμέσως το 
κοινό αυτού ή αυτών των κρατών μελών για κάθε γεγονός ή 
απόφαση που ενδέχεται να επηρεάσει αισθητά την τιμή 
αυτών των κινητών αξιών. ΆρΦρο 7 
Αμετάβλητο 
2. Όταν ο εκδότης δεν μπορεί να ενημερώσει αμέσως το 
κοινό για γεγονός ή απόφαση που αναφέρεται στην παρά­
γραφο 1 επειδή μιά τέτοια πληροφόρηση θα έθιγε τα νόμιμα 
συμφέροντα του, ενημερώνει αμέσως τις αρμόδιες αρχές οι 
οποίες μπορούν να τον απαλλάξουν από την υποχρέωση που 
προβλέπεται στην παράγραφο 1. Αμετάβλητο 
Άρΰρο 8 
1. Τα κράτη μέλη ορίζουν την ή τις αρμόδιες αρχές οι 
οποίες μεριμνούν για την εφαρμογή των διατάξεων που 
θεσπίζονται σύμφωνα με την παρούσα οδηγία. Ενημερώ­
νουν σχετικά την Επιτροπή διευκρινίζοντας την ενδεχόμενη 
κατανομή των αρμοδιοτήτων. 'Αρ&ρο 8 
Αμετάβλητο 
2. Οι αρμόδιες αρχές πρέπει να έχουν όλες τις αρμοδιό­
τητες και όλες τις εξουσίες ελέγχου που είναι αναγκαίες για 
την εκπλήρωση της αποστολής τους. 2. Οι αρμόδιες αρχές πρέπει να έχουν όλες τις εποπτικές 
και ανακριτικές εξουσίες που είναι αναγκαίες για την 
εκπλήρωση της αποστολής τους. 
3. Οι αρμόδιες αρχές των κρατών μελών εξασφαλίζουν 
μεταξύ τους κάθε αναγκαία συνεργασία για την εκπλήρωση 
της αποστολής τους και για το σκοπό αυτό ανακοινώνουν 
όλες τις απαιτούμενες πληροφορίες. Αμετάβλητο 
Άρΰρο 9 
1. Τα κράτη μέλη προβλέπουν ότι όλα τα πρόσωπα που 
ασκούν ή άσκησαν μια δραστηριότητα παρά των αρμοδίων 
αρχών που αναφέρονται στο άρθρο 8 οφείλουν να τηρούν 
το επαγγελματικό απόρρητο. Οι πληροφορίες που καλύ­
πτονται με το επαγγελματικό απόρρητο δεν μπορούν να κοι­
νοποιηθούν σε οποιοδήποτε πρόσωπο ή αρχή εκτός εάν 
αυτό γίνει βάσει νομοθετικών ή κανονιστικών διατάξεων. Άρΰ·ρο 9 
Αμετάβλητο 
27. 10. 88 Επίσημη Εφημερίδα των Ευρωπαϊκών Κοινοτήτων Αριθ. C 277/17 
ΑΡΧΙΚΗ ΠΡΟΤΑΣΗ 
2. Με την επιφύλαξη της παραγράφου 1, οι αρχές που 
αναφέρονται στο άρθρο 8, μπορούν να ανακοινώνουν 
μεταξύ τους, από ένα κράτος μέλος σε άλλο, τις πληροφο­
ρίες που προβλέπονται από την παρούσα οδηγία. Οι πληρο­
φορίες που ανακοινώνονται κατ'αυτόν τον τρόπο καλύ­
πτονται από το επαγγελματικό απόρρητο με το οποίο 
δεσμεύονται τα πρόσωπα που απασχολούνται ή απασχο­
λούνταν από την αρχή που λαμβάνει τις πληροφορίες αυτές. 
3. Με την επιφύλαξη των περιπτώσεων που εμπίπτουν 
στις διατάξεις του ποινικού δικαίου, οι αρχές που αναφέ­
ρονται στο άρθρο 8 οι οποίες λαμβάνουν τις πληροφορίες 
μπορούν να τις χρησιμοποιήσουν αποκλειστικά για την 
άσκηση των καθηκόντων τους καθώς και στο πλαίσιο διοι­
κητικών ή δικαστικών διαδικασιών που έχουν ως ειδικό 
αντικείμενο αυτήν την άσκηση. 
Άρ&ρο 10 
Η επιτροπή σχέσεων η οποία έχει συσταθεί με το άρθρο 20 
της οδηγίας 79/279/ΕΟΚ του Συμβουλίου της 5ης Μαρτίου 
1979 περί του συντονισμού των όρων εισαγωγής κινητών 
αξιών σε χρηματιστήριο αξιών (') έχει επίσης ως αποστολή: 
α) να διευκολύνει την εναρμονισμένη εφαρμογή της 
παρούσας οδηγίας με τακτικές συνεννοήσεις για συγκε­
κριμένα προβλήματα που θα προέκυπταν από την εφαρ­
μογή της και για τα οποία κρίνεται χρήσιμη η ανταλ­
λαγή απόψεων 
6) να συμβουλεύει την Επιτροπή για τις τροποποιήσεις που 
πρέπει ενδεχομένως να γίνουν στην παρούσα οδηγία. 
Άρ&ρο 11 
Τα κράτη μέλη θεσπίζουν τις κυρώσεις που επιβάλλονται σε 
περίπτωση παράβασης των διατάξεων που θεσπίζονται σύμ­
φωνα με την παρούσα οδηγία. 
Άρΰρο 12 
1. Τα κράτη μέλη λαμβάνουν τα απαραίτητα μέτρα για να 
συμμορφωθούν με την παρούσα οδηγία το αργότερο στις 31 
Δεκεμβρίου 1990. Ενημερώνουν αμέσως την Επιτροπή. 
2. Τα κράτη μέλη ανακοινώνουν στην Επιτροπή το κεί­
μενο των διατάξεων εσωτερικού δικαίου τις οποίες θεσπί­
ζουν στον τομέα που διέπεται από την παρούσα οδηγία. 
Άρ&ρο 13 
Η παρούσα οδηγία απευθύνεται στα κράτη μέλη. ΤΡΟΠΟΠΟΙΗΜΕΝΗ ΠΡΟΤΑΣΗ 
Αμετάβλητο 
Αμετάβλητο 
Άρ#ρο 10 
Αμετάβλητο 
Αμετάβλητο 
Αμετάβλητο 
Άρΰ'ρο 11 
Τα κράτη μέλη θεσπίζουν τις κυρώσεις που επιβάλλονται σε 
περίπτωση παράβασης των διατάξεων που θεσπίζονται σύμ­
φωνα με την παρούσα οδηγία. Για να εξασφαλιστεί η 
τήρηση αυτών των μέτρων, οι εν λόγω κυρώσεις πρέπει να 
έχουν επαρκώς αποτρεπτικό χαρακτήρα. 
Άρΰ'ρο 12 
Αμετάβλητο 
Αμετάβλητο 
Άρΰρο 13 
Αμετάβλητο 
(') ΕΕ αριθ. L 66 της 16. 3. 1979, σ. 21.