Αριθ.C169/2 ΕπίσημηΕφημερίδατωνΕυρωπαϊκώνΚοινοτήτων 6.7.92
ΓνωμοδότησηγιαμετηνπρότασηοδηγίαςτουΣυμβουλίουσχετικάμετηνελευθερίαδιαχείρισηςκαι
επένδυσηςτωνκεφαλαίωνταοποίατηρούνταιαπόιδρύματασυνταξιοδοτικών παροχών
(92/C169/02)
Στις28Νοέμβριου1991τοΣυμβούλιοαποφάσισεναζητήσειαπότηνΟικονομικήκαιΚοινωνική
Επιτροπή,μεβάσητοάρθρο57παράγραφος2τηςσυνθήκηςγιατηνίδρυσητηςΕυρωπαϊκήςΟικονομι­
κήςΚοινότητας ,ναγνωμοδοτήσειγιατηνανωτέρωπρόταση.
Τοτμήμαβιομηχανίας,εμπορίου,βιοτεχνίαςκαιυπηρεσιών,στοοποίοανατέθηκεηπροετοιμασίατων
σχετικώνεργασιώντηςΟΚΕυιοθέτησετηγνωμοδότησήτουτην1ηΑπριλίου1992(εισηγητής :o
κ.Pardon,συνεισηγητής :oκ.Chevalier).
Κατάτη296ησύνοδοτηςολομέλειάςτης(συνεδρίασητης29ηςΑπριλίου1992),ηΟικονομικήκαι
ΚοινωνικήΕπιτροπήυιοθέτησεομόφωνατηνακόλουθηγνωμοδότηση .
1.Στόχοςτηςοδηγίας
1.1.Τα«ιδρύματασυνταξιοδοτικών παροχών»,σύμφωνα
μετοάρθρο2στοιχείοα)τηςπρότασηςοδηγίας(βλέπε
κατωτέρωσημείο2καισημείο3.2)ανήκουνστηνπιοσημα­
ντικήκατηγορίαεπενδυτικώνιδρυμάτων.Ταπεριουσιακά
τουςστοιχείαυπερβαίνουντα800δισεκατομμύρια ECU,εκ
τωνοποίωντα483δισεκατομμύρια ανήκουνσταιδρύματα
τουΗνωμένουΒασιλείουκαι184δισεκατομμύρια σταιδρύ­
ματατηςΟλλανδίας .
1.2.Οιδιατάξειςτηςσυνθήκηςσχετικάμετηνελεύθερη
παροχήυπηρεσιώνκαιτηνελεύθερηκυκλοφορίατωνκεφα­
λαίωνκαθώςκαιηοδηγίαγιατηδιακίνησητωνκεφαλαίων
έχουν,ήδηαπόσήμερα,άμεσηεφαρμογήσταιδρύματααυτά.
Δηλαδή,οιβασικέςδιατάξειςτηςπρότασηςοδηγίαςαφορούν
τηνουσιαστικήυλοποίησηαυτώντωνελευθεριώνπουέχουν
ήδηπαραχωρηθείθεωρητικά,απότησυνθήκηκαιτηνπαρά­
γωγονομοθεσία .
1.3.HΕπιτροπήείχεπροσδιορίσειτρειςστόχουςπουσκο­
πεύουνστηνουσιαστικήεφαρμογήτηςελευθερίαςπαροχής
υπηρεσιώνκαθώςκαιτωνκινήσεωντωνκεφαλαίων,όσον
αφοράτην3φαρμογήτουςσταιδρύματασυνταξιοδοτικών
παροχών :
—τηδιασυνοριακήελευθερίατηςχρηματονομικής διαχείρι­
σης,
—τηδιασυνοριακήελευθερίαδιενέργειαςεπενδύσεων,
—τηδιασυνοριακή ελευθερίαπροσχώρησης σετέτοιου
είδουςιδρύματα.
1.4.Σύμφωναμετησημερινήκατάστασητωνπραγμάτων,
ηΕπιτροπήθεώρησεότιδενμπορούσεναπροτείνειένα
κείμενοπουνααποσκοπείστηνυλοποίησητουτρίτουστό­
χου.Συνεπώς,oσκοπόςτηςοδηγίαςαφοράαποκλειστικάτην
υλοποίησητωνδύοπρώτωνστόχων.
1.5.HΟΚΕεπιδοκιμάζειπλήρωςτηνπρόθεσητηςΕπιτρο­
πήςναυλοποιήσει,μέσωτηςπροτεινόμενης οδηγίας,τους
δύοπρώτουςστόχους.
1.6.ΕντούτοιςδιαπιστώνειότιηΕπιτροπήδενθεώρησε
δυνατήτηνυλοποίησητουτρίτουστόχου,κατάτρόποπου
ναδιευκολύνειτηνελεύθερηκυκλοφορίατωνεργαζομένων ,
σύμφωναμεταάρθρα48καιεπόμενατηςσυνθήκης.1.7.HΟΚΕπαρατιςδυσκολίεςκαλείτηνΕπιτροπήνα
συνεχίσειτιςεργασίεςτηςλαμβάνονταςόμωςυπόψητους
περιορισμούςπουπροκύπτουναπότιςδιαφορέςτωνσυστημά­
των.
1.8.Αντίθεταμεό,τιεπιτεύχθηκεσταπιστωτικάιδρύματα,
στιςασφαλιστικέςεπιχειρήσεις ,στουςοργανισμούςσυλλογι­
κώνεπενδύσεωνσεκινητέςαξίεςOPCVMκαιστιςεπιχειρή­
σειςπουαφορούντιςυπηρεσίεςεπενδύσεων,ηπρότασηοδη­
γίαςδενστοχεύειστησύγκλισητωννομοθεσιώντωνκρατών
μελώνστονενλόγωτομέα,μεσκοπόνακαταλήξειστην
υλοποίησητηςαρχήςτης«αμοιβαίαςαναγνώρισης».Κατ'
αυτόντοντρόποτα«συνταξιοδοτικά ιδρύματα»δενθαμπο­
ρούνπροςστιγμήν,ακόμακαιμετάτηνυλοποίησητηςπρο­
τεινόμενηςοδηγίας,νααπολαύουνενός«ευρωπαϊκούδιαβα­
τηρίου»,όπωςσυμβαίνειμετιςεπιχειρήσειςτωνάλλων
τομέωνπουαναφέρθηκανανωτέρω,τιςοποίεςοιεθνικές
νομοθεσίεςσχετικάμετηνπρόσβασηκαιτηνάσκησητων
δραστηριοτήτων τουςκατέστησαναντικείμενομιαςεπαρκούς
σύγκλισης .
1.9.Υπόαυτέςτιςσυνθήκες,ηΟΚΕδενμπορείπαράνα
καλέσειτηνΕπιτροπήνασυνεχίσειτιςεργασίεςτηςστονεν
λόγωτομέα,ώστενακαταστείδυνατήηδιεξαγωγήενός
ελεύθερουκαιθεμιτούανταγωνισμούχωρίςνατεθούνσε
κίνδυνοταυπάρχοντασυστήματα .Εναπόκειταικυρίωςστην
Επιτροπήναλάβειυπόψητηςτηνπροστασίατωνδικαιούχων
(δυνατότηταένταξης,κεκτημέναδικαιώματα ,δικαιώματατου
δικαιούχου,ενδεχόμενεςμεταβιβάσεις ,....),τηνεπάρκειατου
παθητικούέναντιτωνανειλημμένωνυποχρεώσεων ,καθώςκαι
τοναναγκαίοσυσχετισμόενεργητικούκαιπαθητικού .
1.10.Οιεργασίεςαυτέςθααντιμετωπίσουν αναμφίβολα
δυσκολίες,λόγωδιαφόρωνπαραγόντων,καιιδιαίτερα:
—τηςδιαφορετικήςδιάρθρωσηςτωνεπικουρικώνσυνταξιο­
δοτικώνσυστημάτων ,
—τωνκοινωνικώνπτυχώντουπροβλήματος ,
—τωνπτυχώντηςσώφρονοςδιαχείρισηςμεσκοπόναπρο­
στατευθούνταδικαιώματατωνενδιαφερομένων μερών:
κυρίωςτωνδικαιούχωνεπικουρικώνσυνταξιοδοτικών
συστημάτων ,οιοποίοιαποβλέπουννομίμωςστηνασφά­
λειααλλάεπίσηςκαιτωνεργοδοτών,οιοποίοιείναικατά
ένατρόπο,οιπελάτεςτων«ιδρυμάτωνσυνταξιοδοτικών
παροχών»καιοιοποίοιγιατολόγοαυτό,επιθυμούν
όπωςοιστόχοιπουεπιδιώκουνυπότιςκαλύτερεςδυνατές
συνθήκες,

6.7.92 ΕπίσημηΕφημερίδατωνΕυρωπαϊκωνΚοινοτήτων Αριθ.C169/3
—τηςδημοσιονομικής μεταχείρισηςαυτώντωνσυστημά­
των,
—τουανταγωνισμούανάμεσαστα«ιδρύματασυνταξιοδοτι­
κώνπαροχών»και,κατάτρόπογενικό,ανάμεσασταδιά­
φοραχρηματοπιστωτικά ιδρύματα,—πιστωτικάιδρύ­
ματα,ασφαλιστικέςεπιχειρήσεις ,επιχειρήσειςγιαυπηρε­
σίεςεπενδύσεων,οργανισμούςσυλλογικώνεπενδύσεωνσε
κινητέςαξίεςμεσεβασμόιδίωςτηςδιάταξηςτουάρθρου3
στοιχείοστ)τηςσυνθήκηςπουεπιβάλλει,εντόςτηςκοι­
νήςαγοράς,τηνκαθιέρωσηενόςσυστήματοςπουεξασφα­
λίζειτηναποφυγήστρεβλώσεωνστονανταγωνισμό .
1.11.HΟΚΕδιαπιστώνειμεευχαρίστησηότιηΕπιτροπή
συνεχίζειενεργάτιςεργασίεςτης,διότιαπηύθυνεανακοί­
νωσηστοΣυμβούλιοσχετικάμεταεπικουρικάσυστήματα
κοινωνικήςασφάλισηςκαιτορόλοτωνεπικουρικώνσυνταξι­
οδοτικώνσυστημάτωνγιατηνκοινωνικήπροστασίατων
εργαζομένωνκαιτιςεπιπτώσειςτουςστηνελεύθερηκυκλοφο­
ρία(έγγρ.SEC(91)1332τελικό,της22αςΙουλίου1991).
HΟΚΕαναφέρεταιστηγνωμοδότησηπουθαεκδώσεισχε­
τικάμετηνενλόγωανακοίνωση .3.Εξέτασητωνάρθρων
3.1.Άρθρο1σημείο2
3.1.1.Hεξαίρεσηπουπροβλέπεταιαπόαυτήτηδιάταξη
δικαιολογείται αναμφίβολαμόνοεπειδήοιπροβλεπόμενοι
οργανισμοίεπωφελούνταιήδη,ήθαεπωφεληθούνότανοι
σχετικέςοδηγίεςυιοθετηθούν ,όχιμόνοναπότηδιασυνορι­
ακήελευθερίαδημοσιονομικής διαχείρισηςκαιαπότηδιασυ­
νοριακήελευθερίαδιενέργειαςεπενδύσεων,αλλάεπίσηςκαι
απότηνπλήρηκαιολοκληρωμένη άσκησητουδικαιώματος
εγκατάστασηςκαθώςκαιτουδικαιώματοςελεύθερηςπαροχής
υπηρεσιών .
Τοκείμενοθαμπορούσεναδιατυπωθείσύμφωναμετονανω­
τέρωτρόπο.
3.2.Άρθρο2στοιχείοa)
3.2.1.Το«ίδρυμασυνταξιοδοτικών παροχών»χαρακτηρί­
ζεταιαπότογεγονόςότιέχειωςσκοπότηχρηματοδότηση
τωνσυνταξιοδοτικών παροχών«υπέρμιαςομάδαςατόμωντα
οποίασυνδέονταιβάσειμιαςεργασιακήςήεπαγγελματικής
ήπαρόμοιαςσχέσης».
Τα«ιδρύματασυνταξιοδοτικών παροχών»μπορούνεπίσης
ναεξασφαλίσουν τηλειτουργίατουςέναντιμιας«ομάδας
επιχειρήσεων»(βλ.άρθρο3(2)).
3.2.2.Ομοίως,ηΟΚΕαντιλαμβάνεται ότιένα«ίδρυμα
συνταξιοδοτικών παροχών»μπορείναλειτουργήσειγιαέναν
τομέαδραστηριοτήτων επίσηςυπέρμιαςομάδαςατόμωνπου
συνδέονταιμέσωτηςάσκησηςμιαςανεξάρτητηςδραστηριό­
τητας,όπωςγιαπαράδειγμαμιαομάδαατόμωνπουασκεί
ένασυγκεκριμένοελεύθεροεπάγγελμαήμιασυγκεκριμένη
εμπορικήδραστηριότητα .
Δηλαδή,στονορισμόθαπρέπεινασυμπεριληφθούν τασυλ­
λογικάσυνταξιοδοτικά ιδρύματα.
3.2.3.Ορθά,ηπρότασηδενδιακρίνειεάνησυμμετοχή
είναιπροαιρετικήήεάνέχεικαταστείυποχρεωτική ,μεοποιο­
δήποτετρόπο,σύμφωναμετηνομοθεσίαήτιςιδιαίτερες
ρυθμίσειςκαθενόςαπότακράτημέλη.
3.2.4.Ορθά,ηπρότασηδενδιακρίνειεάντο«ίδρυμα
συνταξιοδοτικών παροχών»λειτουργείβάσειενόςεπενδυτι­
κούσυστήματοςήβάσειενόςμετοχικούσυστήματος ,με
τηνεπιφύλαξησεό,τιέχειαναφερθείγιααυτότοθέμαστο
ανωτέρωσημείο2.3καιπαρέχεικατ'αυτόντοντρόποαπό­
λυτηελευθερίαστακράτημέλη.
3.2.5.Ορθάεπίσης,ηοδηγίαδενπροβλέπειτίποτασεό,τι
αφοράτοντρόπολειτουργίαςτουιδρύματοςσυνταξιοδοτικών
παροχών,καιπαρέχεικατ'αυτόντοντρόποαπόλυτηελευθε­
ρίαστακράτημέλη.
3.2.6.Ορθάτέλος,ηοδηγίαδενδιακρίνεισύμφωναμετο
χαρακτήρατων«ιδρυμάτωνσυνταξιοδοτικών παροχών»,εάν
τατελευταίαυπάγονταιστοιδιωτικόδίκαιο,στοδημόσιο
δίκαιοήανέχουνέναμεικτόχαρακτήρα .
3.3.Άρθρο2στοιχείοβ)
3.3.1.Οισυνταξιοδοτικές παροχέςσυνίστανταιστην
εκπλήρωσηυποχρεώσεωνοιοποίεςεξαρτώνταιαπότηδιάρ­
κειατηςανθρώπινηςζωής.2.Τοθέματηςοδηγίας
2.1.Θέματηςοδηγίαςαποτελούντα«συνταξιοδοτικά ιδρύ­
ματα»,όπωςπροσδιορίζονται στοάρθρο2στοιχείοα)(βλέπε
κατωτέρωσημείο3.2).
2.2.Ότανοισυνταξιοδοτικές υποχρεώσεις ,καλύπτονται
απόαποθεματικάστονισολογισμόενόςεργοδότηδενυφίστα­
ται«συνταξιοδοτικό ίδρυμα»σύμφωναμετονορισμόκαιη
οδηγίαδενεφαρμόζεται .
HΟΚΕεπιδοκιμάζειαυτήτηλύση.
2.2.1.Στηνπερίπτωσηαυτήτοκράτοςμέλοςπουεπιτρέπει
τηνυιοθέτησηπαρόμοιουσυστήματοςοφείλειναεπιβάλλει
τοσχηματισμόεπαρκώναποθεματικώνστονισολογισμότου
εργοδότη.
2.3.Oίδιοςσυλλογισμός (βλέπεσημείο2.2)μπορείνα
γίνεικαιγιαταμετοχικάσυστήματασταοποίαοισυντάξεις
καταβάλλονται απευθείαςμέσωεισφορώνκαιησυμμετοχή
είναιυποχρεωτική .Καισεαυτότοσημείοεπίσηςδενεφαρμό­
ζεταιηοδηγία,εκτόςσεό,τιαφοράτααποθεματικάπου
συνιστώνταικαιεπενδύονταισεχρηματοδοτικά κεφάλαια.
Εάνυφίσταντοτέτοιουείδουςαποθεματικά ,θαεπρόκειτο
γιαένα«συνταξιοδοτικό σύστημα»τοοποίο,όσοναυτάτα
αποθεματικάθαμπορούσεναεπωφεληθείαπότηνοδηγίακαι
ναεκμεταλλευθεί τηδιασυνοριακήελευθερίαχρηματονομι­
κήςδιαχείρισηςκαθώςκαιτηδιασυνοριακήελευθερίαγια
τηδιενέργειαεπενδύσεων .
HΟΚΕεπιδοκιμάζειαυτήτηλύση.
2.4.Hπρότασηεπιτρέπει—χωρίςνατοεπιβάλλει—την
προσφυγήσεδιαχειριστήκαιθεματοφύλακα .
HΟΚΕεπιδοκιμάζειαυτήτηλύση.

Αριθ.C169/4 ΕπίσημηΕφημερίδατωνΕυρωπαϊκώνΚοινοτήτων 6.7.92
Μπορούνεπίσηςνακαλύψουνμετρόποσυμπληρωματικό
τουςκινδύνουςθανάτουλόγωατυχήματοςκαιαναπηρίας,
τοενδεχόμενοπαύσηςτηςεργασίαςκαιτιςενισχύσειςσε
περίπτωσηασθένειαςκαιανέχειας.
HΟΚΕεπιδοκιμάζειαυτόντονπροσανατολισμό .
3.3.2.Οιπαροχέςμπορούννασυνίστανταισευποχρεώσεις
ωςπροςτοαποτέλεσμα ,ότανένασυγκεκριμένοαποτέλεσμα
είναιεγγυημένοέναντισυγκεκριμένων καταβολών .
3.3.3.Μπορούνεπίσηςνασυνίστανταισευποχρεώσειςως
προςταμέσα,όταν«τοίδρυμασυνταξιοδοτικών παροχών»
αναλαμβάνειτηνκαλύτερηδυνατήδιαχείρισητωνκεφαλαίων
πουτουέχουνκαταπιστευθείγιατηνεκτέλεσητουσχεδίου
συνταξιοδότησης .
HΟΚΕεπιδοκιμάζειαυτούςτουςπροσανατολισμούς .
3.3.4.Οιπαροχέςμπορούννακαταβαλλονται μετημορφή
προσόδωνήκεφαλαίου .
HΟΚΕεπιδοκιμάζειαυτόντονπροσανατολισμό .ακόμηστηνπιογενικήπερίπτωση,πουπροβλέπεταιστο
σημείο3.2.2.όπουδενυπάρχειπαρέμβασηενόςεργοδότου
μετημορφή«υπεύθυνηςεπιχείρησης».
3.5.Άρθρο3σημείο1
3.5.1.Hδιάταξηέχειμοναδικόστόχοναεπιβάλλειστα
κράτημέλη—στηνπερίπτωσηόπουεπιτρέπουντηνεξωτε­
ρικήδιαχείρισηεπενδύσεωνορισμένωνμορφώνιδρυμάτων
συνταξιοδοτικών παροχών—,ναμηνπεριορίζουντηνελευθε­
ρίατωνενλόγωιδρυμάτωνκαιναεπιλέγουνωςδιαχειριστή
μιαασφαλιστικήεπιχείρηση ,έναπιστωτικόίδρυμαήένα
ίδρυμαχρηματοδοτικών υπηρεσιώνπουείναιεγκατεστημένα
σεάλλοκράτοςμέλος,στοοποίοέχουνεπίσημηάδειαγια
τηνάσκησηαυτήςτηςδραστηριότητας .
HΟΚΕεπιδοκιμάζειαυτόντονπροσανατολισμό .
3.5.2.Όλοιοιπαρεμβαίνοντες πουέχουντηνικανότητα
ναενεργούνωςδιαχειριστέςπρέπειναμπορούνναασκούν
τηλειτουργίααυτήκάτωαπότιςίδιεςσυνθήκεςανταγωνι­
σμού.Ωςεκτούτου,οιασφαλιστικέςεπιχειρήσειςθαπρέπει
ναμπορούνναασκούντηδραστηριότητα αυτήεκτόςισολογι­
σμού,δηλαδή,χωρίςκαμίαλογιστικήυποχρέωσηπουθα
είναιδιαφορετικήαπόεκείνεςπουεπιβάλλονταιστους
άλλουςδιαχειριστέςπουδενείναιασφαλιστικέςεπιχειρή­
σεις,έτσιώστεναμηλαμβάνεταιυπόψη,τοόριοφερεγγυότη­
ταςτου1%(βλέπεάρθρο19ε)τηςπρώτηςοδηγίας79/267/
ΕΟΚτης5ηςΜαρτίου1979,διότι,στηνπερίπτωσηαυτή
ηασφαλιστικήεπιχείρισηόπωςκαιοιάλλοιοικονομικοί
επιχειρηματίες δενπροβαίνεισετοποθετήσειςπουπεριέχουν
κίνδυνο.
3.6.Άρθρο3παράγραφος2
Μετηδιάταξηαυτήεξουσιοδοτούνται τασυνταξιοδοτικά
ιδρύματαναοργανώνουντηνοικονομικήδιαχείρισητων
ενεργητικώνστοιχείωντουςστοεπίπεδοτουομίλουεπιχειρή­
σεων.
HΟΚΕεγκρίνειτηδιάταξη.
Θεωρείότιπαρόμοιαδιάταξηείναιανάγκηναεφαρμοσθεί
γιατηνκατοχήενεργητικώνστοιχείων.Hκατοχήπρέπει,
συνεπώς,ναδύναταιναγίνεταικαιστοεπίπεδοτουομίλου
επιχειρήσεωνκαιηελευθερίαεπιλογήςτουδιαχειριστήεπι­
βάλλεταιναδιασφαλίζεταικαιστηνπερίπτωσηαυτή.
3.7.Άρθρο3σημείο3
3.7.1.Hδιάταξηέχειμοναδικόστόχοναεπιβάλλειστα
κράτημέλη,στηνπερίπτωσηόπουεπιτρέπουνήαπαιτούν
όπωςταπεριουσιακάστοιχείατηρούνταιαπόθεματοφύλακα
—ναμηνπεριορίζουντηνελευθερίατωνιδρυμάτωνσυνταξι­
οδοτικώνπαροχώνναεπιλέγουνωςθεματοφύλακαέναπιστω­
τικόίδρυμα,ήέναίδρυμαχρηματοδοτικών υπηρεσιώνπου
έχουνεγκατασταθείσεάλλοκράτοςμέλος,όπουέχουνεπί­
σημηάδειαγιααυτήτημορφήδραστηριοτήτων ,καθώςκαι
ένανθεματοφύλακα πουείναιαποδεκτόςγιατηνεφαρμογή
τηςοδηγίαςγιατουςοργανισμούςσυλλογικώνεπενδύσεων
σεκινητέςαξίες(βλέπεκυρίωςάρθρο8τηςοδηγίας85/611/
ΕΟΚ).Οιασφαλιστικέςεπιχειρήσειςθαέπρεπενασυμπερι­
λαμβάνονταιστονκατάλογοτωνθεματοφυλάκων .3.3.5.Στιςμελλοντικέςτηςεργασίες(βλεπεανωτέρω,
σημεία1.9,1.10και1.11)ηΕπιτροπήθαπρέπειναλάβει
υπόψητηςτογεγονόςότιοισυμπληρωματικές εγγυήσειςπου
καλύπτουντουςκινδύνουςπουσυνδέονταιμετηδιάρκειατης
ανθρώπινηςζωήςθαπρέπειναπαρέχονταισύμφωναμετους
κατάλληλουςκανόνεςτηςσώφρονοςδιαχείρισης,λαμβάνο­
νταςυπόψηταχαρακτηριστικά τωνανειλημμένωνυποχρεώ­
σεων.
Οιενστενήεννοίασυνταξιοδοτικές παροχέςθαέπρεπενα
καθορίζονταιωςπροςτηφύσητους,ταχαρακτηριστικά τους
καιτιςπροϋποθέσειςχορήγησήςτους:εισφορέςπουέχουν
ορισθεί,ήπαροχέςπουέχουνορισθείκαιπουενδεχομένως ,
συνοδεύονταιαπόεγγυήσεις,π.χ.απόένακατώτατοεπιτόκιο.
Προςτοσυμφέροντωνδικαιούχωνκαιγιαναδιασφαλισθείη
ισότητατωνόρωντουανταγωνισμούμεταξύτωνοικονομικών
επιχειρηματιών ,θαήτανσκόπιμοναπροβλέψειηΕπιτροπή,
ότανχορηγούνταιτέτοιεςσυμπληρωματικές εγγυήσειςπου
αναφέρονταιστηνωςάνωπαράγραφο 1,όπωςόλοιοιπαρεμ­
βαίνοντεςτηρούντουςανάλογουςκανόνεςσώφρονοςδιαχεί­
ρισηςπουείναιαναγκαίοιγιατηνοικονομικήασφάλειατων
πράξεων.
3.4.Άρθρο2στοιχείογ)
Oόρος«χρηματοδοτούσα επιχείρηση»δενφαίνεταιαπολύ­
τωςκατάλληλοςόσοναφοράτιςπεριπτώσειςπουαναφέρθη­
κανανωτέρω,κυρίωςστοσημείο3.2.2.
Oόροςεπιβάλλεταιναεπανεξετασθείγιαπολλέςκαταστάσεις
στιςοποίεςδενυφίσταται«υπεύθυνηεπιχείρηση»π.χ.στην
περίπτωσηόπουητελευταίαέχεικαταστείαφερέγγυαή

6.7.92 ΕπίσημηΕφημερίδατωνΕυρωπαϊκώνΚοινοτήτων Αριθ.C169/5
τηςΟΚΕ,ναερμηνευθείκατάτηνέννοιαοτιεπιτρεπειστα
κράτημέληναθεσπίζουνανώταταόρια.Όμως,oκαθορισμός
ανωτάτωνορίωνσυνεπάγεταικαιτηνεπιβολήκατωτάτων
ορίωνγιατιςκατηγορίεςτουενεργητικούπουδιαφέρουναπό
εκείνεςγιατιςοποίεςορίσθηκανανώταταόρια.
Τοκείμενοχρειάζεταιναδιατυπωθείμετέτοιοτρόποώστε
ναείναισαφέςότιτακράτημέληδενεπιτρέπεταινααπαιτούν
απότασυνταξιοδοτικά ιδρύματαναεπενδύουν,ήμη,μέρος
ήτοσύνολοτουενεργητικούτουςσειδιαίτερεςκατηγορίες
στοιχείωντουενεργητικούούτεναεντοπίζουνμέροςήτο
σύνολοτουενεργητικούτουςσεορισμένοκράτος.
3.9.2.Oόρος«ενεργητικό»πρέπεινανοηθείμετηνπλέον
ευρείαέννοια.Περιλαμβάνειειδικότερακάθεκινητήαξίακαι
κάθεχρηματοδοτικό μέσο,οποιαδήποτεκαιανείναιημορφή,
ηφύσηκαιηδιάρκειάτουκαιοποιοδήποτεκαιανείναιτο
νόμισμαστοοποίοεκφράζεται .Oόρος«ενεργητικό»περι­
λαμβάνειεπίσηςκάθεχρηματικήκατάθεση,οποιαδήποτεκαι
ανείναιηπροθεσμίατηςκαιτονόμισμαστοοποίοπραγματο­
ποιείταιηκατάθεσηαυτή.
3.10.Άρθρο4σημείο33.8.Άρθρο4σημείο1
3.8.1.Hπρότασηοδηγίαςαπαριθμείτουςθεμελιώδειςκαι
γνωστούςκανόνεςπουδιέπουντοντρόποτηςτοποθέτησης
τωνπεριουσιακώνστοιχείωντωνιδρυμάτωνσυνταξιοδοτι­
κώνπαροχών.Ταενλόγωπεριουσιακάστοιχείαπρέπεινα
επενδύονταιμετηφροντίδα,τηνικανότητα,τησύνεσηκαι
τηνεπιμέλειαπουθαεπιδείκνυεέναςκαλόςεπαγγελματίας ,
άρισταπληροφορημένος γιααυτάταθέματα,γιατηδιεξα­
γωγήμιαςτέτοιαςδραστηριότητας .
3.8.2.Λαμβάνονταςυπόψητοστόχοτηςοδηγίας,ηΟΚΕ
θεωρείότιοικανόνεςπουαπαριθμούνταιείναιαπαραίτητοι
καιεπαρκείς.Γιατηνεγγύησητηςασφάλειαςτωνσυνταξιού­
χωνπρέπειναεξασφαλισθείητήρησητωνωςάνωκανόνων.
3.8.2.1.Ίσωςθαήτανχρήσιμονααναφερθεί,ότιταιδρύ­
ματασυνταξιοδοτικών παροχώνκαθώςκαιοιδιαχειριστές
καιοιθεματοφύλακες στουςοποίουςενδεχομένωςπροσφεύ­
γουν,οφείλουνναδρούναποκλειστικάγιατοσυμφέροντων
δικαιούχωντωνπαροχώναυτώντωνιδρυμάτων.
3.8.2.2.Υπότοπρίσμααυτόεπιβάλλεταιναεπαναληφθούν
στοάρθρο4.1στοιχείογ)οιόροιστιςαιτιολογικέςσκέψεις
πουυποδεικνύουνότι«καμίατοποθέτησηδενπρέπειναπραγ­
ματοποιείταιυπέρτουιδιαίτερουσυμφέροντοςτου(των)δια­
χειριστή(ών)ήτωνεκπροσώπωντους,ήμόνονυπέρτης
ήτωνεπιχειρήσεωνπουσυνεισφέρουνστοσυνταξιοδοτικό
ίδρυμα».
3.8.2.3.Επίσης,ηΟΚΕδιατηρείμεγάλεςεπιφυλάξειςδιότι
διαπιστώνειότιεπιτρέπεται,έστωκαιανθεσπίζεταιένας
περιορισμόςαπότηνπλευράτηςσωφροσύνης ,οποιαδήποτε
τοποθέτηση ,μεοποιαδήποτεμορφή,στηνυπεύθυνηήυπεύθυ­
νεςεπιχειρήσεις .
3.8.3.Οιδικαιούχοισυνταξιοδοτικών παροχώνείναιανά­
γκηναέχουνπρόσβασησεκάθεσχετικήπληροφορίαπου
αφοράιδίωςτησύνθεσηκαιτηφύσητωνενεργητικώνστοι­
χείων,τηνπολιτικήδιαχείρισης ,τηνταυτότητακαιιδιότητα
τωνδιαχειριστώνκαιτωνθεματοφυλάκων .
3.8.4.Hύπαρξημιαςασφάλειαςήκρατικήςεγγύησης,που
προβλέπονταιστηντελευταίαπαράγραφοτουάρθρου4(1),
δενθαείναιδυνατόσεκαμίαπερίπτωσηναεπιτρέπειτην
παρέκκλισηόσοναφοράτηδιαχείριση,απότιςθεμελιώδεις
αρχέςπουαπαριθμούνταιστοενλόγωάρθρο4(1).
Τοκείμενοθαέπρεπεναπροσδιορίζει .
3.8.5.Hοδηγίαπρέπειναερμηνευθείκατάτηνέννοιαότι
δεναπαγορεύειστακράτημέλη,πουτοθεωρούνσκόπιμο,να
επιτρέψουντονσχηματισμόσυνταξιοδοτικού ταμείουπουθα
υπόκειταισελιγότεροαυστηρούςκανόνες,ιδιαίτερασε
σχέσημετοάρθρο4.1στοιχείογ),ότανοιδικαιούχοιείναι
αποκλειστικάοιιδιοκτήτεςήδιευθυντέςτης«υπεύθυνηςεπι­
χείρησης».
3.9.Άρθρο4σημείο2
3.9.1.Hδιάταξηαπαγορεύειστακράτημέλητονκαθορι­
σμόκατώτατωνορίων.Είναιδυνατό,αδίκωςκατάτηγνώμη3.10.1.Oκανόναςτηςνομισματικήςαντιστοιχίαςθα
έπρεπεναπαραλειφθεί :
—μετοπρόσχηματηςεπιβολήςενόςκανόνοςορθήςδιαχεί­
ρισης,έχειωςαποτέλεσμα,καιμάλισταωςστόχο,να
ευνοήσειμιαεθνικήαγοράκαιειδικότερατηνέκδοση
κρατικώνδανείων.Oσυλλογισμόςαυτόςείναιαπαράδε­
κτοςενόψειτουστόχουτηςενιαίαςαγοράςκαιτουβαθμού
στονοποίονέχειυλοποιηθεί,
—μπορείναεπιφέρειαρνητικάαποτελέσματασεμιαορθή
διαχείριση,στομέτροπουεπιβάλλειναεπενδύονταιπερι­
ουσιακάστοιχείασεένανόμισμαπουυφίσταταιυποτί­
μηση,ειςβάροςεπενδύσεωνπουπραγματοποιούνται σε
ένασταθερόνόμισμα,
—περικλείειτονκίνδυνοναπροσκύψειστηστενότηταορι­
σμένωναγορών,ειδικότερασεορισμένακράτημέληόπου
οιαγορέςείναιπιοπεριορισμένες ,
—επαναθεσπίζει ,έμμεσα,τονκανόναπουαφοράτοντόπο,
oοποίοςαπαγορεύεταιβάσειτουσημείου2,τουάρθρου
4,
—αποτελείεμπόδιοστηνελεύθερηκυκλοφορίακεφαλαίων .
HσκέψημόνοότιηECUμπορείναλογισθείωςνομισματική
αντιστοιχίασεσχέσημεοποιοδήποτεκοινοτικόνόμισμα,
δεναποτελείλύση,στηνπαρούσακατάστασηεπειδή:
—ηECUμπορείναείναιασταθήςσεσχέσημεορισμένα
νομίσματα,σεπερίπτωσηνομισματικώναναπροσαρμο­
γών,
—ηαγοράτηςείναιπροςστιγμή,σήμερα,σχετικάπάρα
πολύστενή.

Αριθ.C169/6 ΕπίσημηΕφημερίδατωνΕυρωπαϊκώνΚοινοτήτων 6.7.92
3.11.Άρθρο4σημείο4
3.11.1.HΟΚΕαποδέχεταιαυτήτηδιάταξη.
3.12.Άρθρο4σημείο5
3.12.1.Μετηνενλόγωδιάταξηυπάρχεικίνδυνος,όπωςτα
κράτημέληκαταστήσουνπιοαυστηρήτηνεφαρμογήτων
αρχώνπουδιατυπώθηκανστασημεία1έως4τουάρθρου4
(βλέπεειδικώςσημείο3.9.1)
ΕναπόκειταιστηνΕπιτροπήναπροτείνειένακείμενοτο
οποίοναεμποδίζειτηνεμφάνισημιαςτέτοιαςκατάστασης .
3.13.Άρθρο5.2
3.13.1.Δεναρμόζειόπωςτακράτημέληπεριορίζονται
στηνανακοίνωσημόνοσεό,τιθεωρούν«ουσιαστικό»,όσον
αφοράτιςδιατάξειςπουυιοθετούνστοεσωτερικόδίκαιο.
4.Συμπεράσματα
4.1.Hοδηγίαέχειωςστόχο,σταπλαίσιατηςαπελευθέρω­
σηςτηςκίνησηςκεφαλαίων,ναενθαρρύνειτηναπελευθέ­
ρωσητουδικαιώματοςεπένδυσηςτωναποθεμάτωντωνιδρυ­μάτωνσυνταξιοδοτικών παροχώνσεξένεςαξίεςπουεκδίδο­
νταισεάλλακράτημέλη.
4.2.Έχειεπίσηςωςστόχοναεπιτρέψει,εάνηεθνική
νομοθεσίαπροβλέπειτηνπαρέμβασηενόςδιαχειριστήήενός
θεματοφύλακα ,τηνπροσφυγήσεδιαχειριστήήθεματοφύ­
λακαoοποίοςείναιεγκαταστημένος σεάλλοκράτοςμέλος.
4.3.Κατάταλοιπά,ηπρότασηοδηγίαςδενεπιβάλλει
τίποτακαιδεναπαγορεύειτίποτα.
4.4.Μετηνεπιφύλαξητωνγενικώνκαιειδικώνπαρατηρή­
σεωνπουαναφέρθηκανανωτέρω,ηΟΚΕεγκρίνειτοδιττό
στόχοτηςΕπιτροπής .
4.5.Τηνκαλείνασυνεχίσειτιςεργασίεςτηςώστενα
επιτραπείηουσιαστικήυλοποίησητωνδικαιωμάτωνπου
έχουναναγνωρισθείαπότησυνθήκη,δηλαδήτηςελεύθερης
εγκατάστασηςκαιτηςελεύθερηςπαροχήςυπηρεσιών,υπό
τηνπροϋπόθεσητηςτήρησηςτηςθεμελιώδουςαρχήςτης
ελευθερίαςτουανταγωνισμούκαιτηςισότηταςτωνοικονομι­
κώνπαραγόντωνέναντιαυτής.
Βρυξέλλες,29Απριλίου1992.
OΠρόεδροςτης
ΟικονομικήςκαιΚοινωνικήςΕπιτροπής
MichaelGΕUΕΝΙCΗ