EL    EL EL 
 
EL    EL  ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ  ΕΠΙΤΡΟΠΗ  
Βρυξέλλες , 16.8.2010 
SEC(2010) 981 τελικό  
  
ΕΓΓΡΑΦΟ  ΕΡΓΑΣΙΑΣ  ΤΩΝ  ΥΠΗΡΕΣΙΩΝ  ΤΗΣ  ΕΠΙΤΡΟΠΗΣ  
 
 
Συνοδευτικό  έγγραφο  της 
 
Πρότασης  για 
 
Ο∆ΗΓΙΑ  ΤΟΥ  ΕΥΡΩΠΑΪΚΟΥ  ΚΟΙΝΟΒΟΥΛΙΟΥ  ΚΑΙ  ΤΟΥ  ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ  
 
σχετικά  µε την τροποποίηση  των οδηγιών  98/78/ΕΚ, 2002/87/ ΕΚ και 2006/48/ ΕΚ όσον  
αφορά  τη συµπληρω µατική  εποπτεία  των χρηµατοπιστωτικών  οντοτήτων  που ανήκουν  
σε χρηµατοπιστωτικούς  οµίλους  ετερογενών  δραστηριοτήτων  (ΧΟΕ∆ ) 
COM(2010) 433 
 SEC(2010) 979 
 
EL 2   EL ΕΓΓΡΑΦΟ  ΕΡΓΑΣΙΑΣ  ΤΩΝ  ΥΠΗΡΕΣΙΩΝ  ΤΗΣ  ΕΠΙΤΡΟΠΗΣ  
  
Συνοδευτικό  έγγραφο  της 
 
Πρότασης  για 
 
Ο∆ΗΓΙΑ  ΤΟΥ  ΕΥΡΩΠΑΪΚΟΥ  ΚΟΙΝΟΒΟΥΛΙΟΥ  ΚΑΙ  ΤΟΥ  ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ  
 
σχετικά  µε την τροποποίηση  των οδηγιών  98/78/ΕΚ, 2002/87/ ΕΚ και 2006/48/ ΕΚ όσον  
αφορά  τη συµπληρω µατική  εποπτεία  των χρηµατοπιστωτικών  οντοτήτων  που ανήκουν  
σε χρηµατοπιστωτικούς  οµίλους  ετερογενών  δραστηριοτήτων  (ΧΟΕ∆
) 
 
EL 3   EL 1. ΓΕΝΙΚΟ  ΠΛΑΙΣΙΟ  
Η δηµιουργία  και η ανάπτυξη  µεγάλων , πολύπλοκων  οµίλων που συνδυάζουν  πολλές  άδειες  
λειτουργίας  ως τραπεζικά  ιδρύµατα και ασφαλιστικές  εταιρείες  καθιερώθηκε  στις αρχές  της 
δεκαετίας  του 1990. Σε συνέχεια  των συστάσεων  του Κοινού  φόρου µ εποπτικών  αρχών  του 
G10, εγκρίθηκε  το 2002 η οδηγία  για τους χρηµατοπιστωτικούς  οµίλους  ετερογενών  
δραστηριοτήτων1 (οδηγία  ΧΟΕ∆ ). Στόχος  της οδηγίας  είναι  η άσκηση  συµπληρω µατικής  
εποπτείας  των ρυθµιζόµενων  οντοτήτων  που ανήκουν  σε χρηµατοπιστωτικό  όµιλο 
ετερογενών  δραστηριοτήτων , εστιάζοντας  στους  πιθανούς  κινδύνους  του διπλού  υπολογισ µού 
(πολλαπλή  χρήση  ιδίων  κεφαλαίων ) και στους  «κινδύνους  οµίλου», όπως  είναι  η µετάδοση  
των κινδύνων , η πολυπλοκότητα  σε επίπεδο  διαχείρισης , η συγκέντρωση  κινδύνων  και η 
σύγκρουση  συµφερόντων .  
Από το 2002, οι αγορές  αναπτύχθηκαν  περισσότερο  προς  µια κατεύθυνση  όπου  τα όρια 
µεταξύ  της τραπεζικής  και της ασφαλιστικής  δραστηριότητας  δεν είναι  πάντοτε  ευδιάκριτα , 
ενώ οι µεγαλύτεροι  όµιλοι δραστηριοποιούνται  σε πολλές  χώρες . Με την αναθεώρηση , το 
2004, της συµφωνίας  της Βασιλείας  του 1988 που εφαρ µόστηκε  στην  ΕΕ µέσω της οδηγίας  
περί κεφαλαιακών  απαιτήσεων2 το 2006, καθώς  και µε τη θέσπιση  µιας ολοκληρω µένης 
δέσµης κανονισ µών για τις ασφαλιστικές  εταιρείες  στην  οδηγία  «Φερεγγυότητα  ΙΙ»3, 
αναπτύχθηκε  το ρυθµιστικό  πλαίσιο , το οποίο  ωστόσο  για τους οµίλους  ετερογενών  
δραστηριοτήτων  περιορίζεται  στις νοµικές οντότητες  ενός οµίλου που δραστηριοποιούνται  
στον  ίδιο τοµέα – στον  τραπεζικό  ή στον  ασφαλιστικό  τοµέα. Το συµπληρω µατικό  
ρυθµιστικό  πλαίσιο  της οδηγίας  ΧΟΕ∆  που αφορά  την επιπρόσθετη  πολυπλοκότητα  και τους 
κινδύνους  που απορρέουν  από τους συνδυασ µούς αδειών  λειτουργίας  δεν έχει αξιολογηθεί  
ακόµη.  
Στα τέλη του 2009, η οδηγία  κάλυπτε  69 ευρωπαϊκούς  οµίλους  και 6 οµίλους  τρίτων  χωρών . 
Σε αυτούς  περιλα µβάνονται  περίπου  35 µικροί  όµιλοι, οι οποίοι  λειτουργούν  κυρίως  εγχώρια  
και διαθέτουν  µικρό αριθµό αδειών . Παρότι  ένας από τους στόχους  της αναθεώρησης  είναι  να 
απλοποιήσει  την εποπτεία  των µικρών  οµίλων ετερογενών  δραστηριοτήτων , επικεντρώνεται  
ειδικότερα  στην  εποπτεία  των 30 περίπου  µεγαλύτερων  χρηµατοπιστωτικών  οµίλων στην  
Ευρώπη . Τα συνολικά  ενεργητικά  των εν λόγω  οµίλων στα τέλη του 2009 υπερέβαιναν  
συνολικά  τα 25 τρισεκατο µµύρια ευρώ , ήτοι σηµαντικό  µερίδιο  της τραπεζικής  αγοράς  της 
ΕΕ συνολικού  ενεργητικού  αξίας  42 τρισεκατο µµυρίων  ευρώ  περίπου  και της ασφαλιστικής  
αγοράς  της ΕΕ, συνολικού  ενεργητικού  αξίας  10 τρισεκατο µµυρίων  ευρώ  περίπου . Ένας  
τυπικός  µεγάλος  όµιλος ετερογενών  δραστηριοτήτων  διαθέτει  περισσότερες  από 400 άδειες  
σε διάφορες  δικαιοδοσίες  και σε διάφορους  τοµείς, όπως  είναι  ο τραπεζικός  τοµέας, οι 
ασφάλειες  ζωής  και οι γενικές  ασφάλειες , και η διαχείριση  περιουσιακών  στοιχείων .  
                                                 
1 Οδηγία  2002/87/ ΕΚ σχετικά  µε τη συµπληρω µατική  εποπτεία  πιστωτικών  ιδρυµάτων , ασφαλιστικών  
επιχειρήσεων  και επιχειρήσεων  επενδύσεων  χρηµατοπιστωτικού  οµίλου ετερογενών  δραστηριοτήτων  
2 Οδηγία  2006/48// ΕΚ σχετικά  µε την ανάληψη  και την άσκηση  δραστηριότητας  πιστωτικών  ιδρυµάτων  
και οδηγία  2006/49/ ΕΚ για την επάρκεια  των ιδίων  κεφαλαίων  των επιχειρήσεων  επενδύσεων  και των 
πιστωτικών  ιδρυµάτων  
3 Οδηγία  2009/138/ ΕΚ σχετικά  µε την ανάληψη  και την άσκηση  δραστηριοτήτων  ασφάλισης  και 
αντασφάλισης  (Φερεγγυότητα  II) (αναδιατύπωση ), αλλά , η οδηγία  ΧΟΕ∆  συµπληρώνει  τις ισχύουσες  
οδηγίες  για την ασφάλιση  έως ότου  τεθεί  σε ισχύ η οδηγία  «Φερεγγυότητα  ΙΙ». 
 
EL 4   EL 2. ∆ΙΑΒΟΥΛΕΥΣΗ  ΜΕ ΤΑ ΕΝ∆ΙΑΦΕΡΟΜΕΝΑ  ΜΕΡΗ  
Η Επιτροπή  εξέτασε  τις ενδεχό µενες βελτιώσεις  στο ισχύον  νοµοθετικό  κείµενο τρεις  φορές  
στο πλαίσιο  της ευρωπαϊκής  επιτροπής  χρηµατοπιστωτικών  οµίλων ετερογενών  
δραστηριοτήτων  (ΕΕΧΟΕ∆ )4 και τρεις  φορές  στο πλαίσιο  της οµάδας  εργασίας  της για την 
οδηγία  ΧΟΕ∆ . Για την αναθεώρηση  της οδηγίας  ΧΟΕ∆  αξιοποιήθηκαν  οι δύο προηγού µενες 
ασκήσεις  αξιολόγησης  που πραγ µατοποιήθηκαν  στον  τοµέα της ρύθµισης 
χρηµατοπιστωτικών  οµίλων ετερογενών  δραστηριοτήτων , αφενός  από τη λεγόµενη «µικτή 
τεχνική  οµάδα» το 2005 και, αφετέρου , από την προσωρινή  επιτροπή  για τους 
χρηµατοπιστωτικούς  οµίλους  ετερογενών  δραστηριοτήτων , προκάτοχο  της κοινής  επιτροπής  
για τους χρηµατοπιστωτικούς  οµίλους  ετερογενών  δραστηριοτήτων  (ΚΕΧΟΕ∆ )5 το 2008 
(«γνωµοδότηση  για τον υπολογισ µό των ιδίων  κεφαλαίων »). Τον Απρίλιο  του 2008, η 
ΕΕΧΟΕ∆  ενέκρινε  την έναρξη  της απαιτού µενης αναθεώρησης  της οδηγίας  ΧΟΕ∆  
απευθύνοντας  πρόσκληση  υποβολής  γνωµοδοτήσεων  στην  ΚΕΧΟΕ∆ . 
Από τον Μάιο  του 2008 στην  εν λόγω  διαδικασία  συµµετέχει  ο κλάδος  – µέσω του πρώτου  
ενηµερωτικού  δελτίου  της ΕΕΧΟΕ∆  και µέσω συζητήσεων  – ο οποίος  έκτοτε  έχει εκφράσει  
δηµόσια τις θέσεις  του σε τέσσερις  περιστάσεις . 
Μετά  την παραλαβή  της τελικής  γνωµοδότησης  της ΚΕΧΟΕ∆  τον Οκτώβριο  του 2009, 
ακολούθησε  δηµόσια διαβούλευση  σχετικά  µε τα εναπο µείναντα  ζητήµατα και τις υπό 
εξέταση  πιθανές  εναλλακτικές  πολιτικές  επιλογές , η οποία  διήρκεσε  από τις 6 Νοεµβρίου  
2009 µέχρι τις 15 Ιανουαρίου  2010. Οι αποκρίσεις  στη δηµόσια διαβούλευση6 από µια σειρά  
οµίλων ποικίλων  µεγεθών , επικεφαλής  των οποίων  είναι  οντότητες  που δραστηριοποιούνται  
τόσο  στον  τραπεζικό  όσο και στον  ασφαλιστικό  τοµέα, κατέδειξαν  ότι οι προτάσεις  των 
υπηρεσιών  της Επιτροπής  τυγχάνουν  ευρείας  στήριξης . 
3. ΟΡΙΣΜΟΣ  ΤΟΥ  ΠΡΟΒΛΗΜΑΤΟΣ  
3.1. Εποπτεία  σε επίπεδο  εταιρείας  χαρτοφυλακίου  
Η εποπτεία  στο επίπεδο  της εταιρείας  χαρτοφυλακίου  διέπεται  από τον συνδυασ µό των 
ισχυουσών  διατάξεων  της οδηγίας  ΧΟΕ∆ , της οδηγίας  περί κεφαλαιακών  απαιτήσεων  και της 
οδηγίας  για τους ασφαλιστικούς  οµίλους7. Οι εν λόγω  οδηγίες  αφορούν  αντίστοιχα  τις 
χρηµατοοικονο µικές εταιρείες  χαρτοφυλακίου  µικτής  δραστηριότητας  (ΧΕΧΜ∆ ), γνωστές  
και ως «εταιρείες  χρηµατοπιστωτικών  συµµετοχών », τις χρηµατοοικονο µικές εταιρείες  
χαρτοφυλακίου  (ΧΕΧ ) και τις ασφαλιστικές  εταιρείες  χαρτοφυλακίου  (ΑΕΧ ),. Τα εποπτικά  
µέσα που εφαρ µόζονται  στο επίπεδο  της επικεφαλής  οντότητας  του οµίλου µεταβάλλονται  
όταν αυτή  µετατρέπεται  σε ΧΕΧΜ∆  και παύει  να υφίσταται  ως ΧΕΧ  ή ως ΑΕΧ . Τα σχήµατα 
1 και 28 που ακολουθούν  περιγράφουν  τον τρόπο  µε τον οποίο  ο προσδιορισ µός ενός 
                                                 
4 Συµβουλευτική  επιτροπή  για τους χρηµατοπιστωτικούς  οµίλους  ετερογενών  δραστηριοτήτων . 
5 Επιτροπή  επιπέδου  3 της διαδικασίας  Lamfalussy για τους χρηµατοπιστωτικούς  οµίλους  ετερογενών  
δραστηριοτήτων  
6 http://ec.europa.eu/internal_market/consultations/docs/2009/ficod/feedback_document_en.pdf 
7 Οδηγία  98/78/ΕΚ σχετικά  µε τη συµπληρω µατική  εποπτεία  των ασφαλιστικών  επιχειρήσεων  στο 
πλαίσιο  ενός ασφαλιστικού  οµίλου 
8 Τα σχήµατα 1 και 2 απεικονίζουν  το παράδειγ µα ενός τραπεζικού  οµίλου, ωστόσο  το ίδιο ισχύει  και για 
τους ασφαλιστικούς  οµίλους  µε αντικατάσταση  της αναφοράς  στην  οδηγία  περί κεφαλαιακών  
απαιτήσεων  µε την οδηγία  για τους ασφαλιστικούς  οµίλους . 
 
EL 5   EL χρηµατοπιστωτικού  οµίλου ετερογενών  δραστηριοτήτων  µπορεί  να επηρεάσει  διαφορετικά  
την άσκηση  τοµεακής  εποπτείας , ανάλογα  µε τη διάρθρωση  του οµίλου.  
Σχήµα 1: Η οδηγία  ΧΟΕ∆  συµπληρώνει  και εν µέρει υποκαθιστά  την τοµεακή  εποπτεία  όταν  
ένας τραπεζικός  ή ασφαλιστικός  όµιλος µετατρέπεται  σε όµιλο ετερογενών  δραστηριοτήτων . 
Πριν  από την εξαγορά  από µια επιχείρηση  χαρτοφυλακίου , η τραπεζική  ή η ασφαλιστική  
οντότητα  υπόκειται  σε ενοποιη µένη εποπτεία , όπως  ορίζεται  στην  οδηγία  περί κεφαλαιακών  
απαιτήσεων  ή στην  οδηγία  για τους ασφαλιστικούς  οµίλους . Μετά  την εξαγορά , η 
ενοποιη µένη εποπτεία  ασκείται  µόνο στην  επικεφαλής  οντότητα  που δραστηριοποιείται  στον  
τραπεζικό  ή στον  ασφαλιστικό  τοµέα. Η οδηγία  ΧΟΕ∆  συµπληρώνει  την εν λόγω  
ενοποιη µένη εποπτεία . 
  
Τράπεζα  
 Τράπεζα  A 
   
   Τράπεζα  B   
  Τράπεζα    
 
 Τράπεζα  A  
  Τράπεζα  B  
 
   Ασφαλιστική  
Εταιρεία Χ 
  
 
Σχήµα 2: Η οδηγία  ΧΟΕ∆  υποκαθιστά  την τοµεακή  εποπτεία  σε επίπεδο  οµίλου. Σε 
περίπτωση  που µια ΧΕΧΜ∆  αντικαθιστά  µια ΧΕΧ  ή/και µια ΑΕΧ  και εφόσον  δεν υπάρχει  
επικεφαλής  οντότητα  του οµίλου δραστηριοποιού µενη στον  τραπεζικό  ή στον  ασφαλιστικό  
τοµέα (δηλαδή  όλες οι άδειες  ανήκουν  σε µια ΧΕΧΜ∆ ), παύουν  να εφαρ µόζονται  οι 
διατάξεις  για την τοµεακή  εποπτεία .  
  
  ΧΕΧ    
 
Τράπεζα  A    
Τράπεζα  B    ΧΕΧΜ∆   
 
Τράπεζα  A   
Τράπεζα  B   Ασφαλιστική  
Εταιρεία  X  
Οδηγία  περί  κεφαλαιακών  απαιτήσεων  / ασφαλιστικοί  
κανόνες  σε µεµονωµένο επίπεδο   ΕΠΙΚΕΦΑΛΗΣ  
ΟΝΤΟΤΗΤΑ : 
ΜΟΝΟ  Ο∆ΗΓΙΑ  ΧΟΕ∆ 
  
 
Ως αποτέλεσ µα της αλληλεπίδρασης  που απεικονίζεται  στο σχήµα 2, ορισµένα µέσα άσκησης  
της τοµεακής  εποπτείας  που εφαρ µόζονται  σε επίπεδο  ΧΕΧ  ή ΑΕΧ  δεν µπορούν  να 
εφαρ µοστούν  στο σύνολο  του οµίλου, όταν η εταιρεία  χαρτοφυλακίου  έχει µορφή  ΧΕΧΜ∆ . 
Τα εν λόγω  εποπτικά  µέσα περιλα µβάνουν  τη µη άσκηση  της εποπτείας  των θυγατρικών  
εταιρειών  σε µεµονωµένη βάση , την εφαρ µογή των διατάξεων  περί δηµοσιοποίησης  
πληροφοριών  (πυλώνας  3) και την αυτοαξιολόγηση  και την εποπτική  εξέταση  (πυλώνας  2) σε 
ενοποιη µένη βάση . Αυτό  έχει ως αποτέλεσ µα όταν ένας όµιλος αποκτά  άδεια  στον  έτερο  
τοµέα και µια εταιρεία  χαρτοφυλακίου  µετατρέπεται  σε ΧΕΧΜ∆ , ο όµιλος να υπόκειται  σε 
 
EL 6   EL ένα ρυθµιστικό  καθεστώς  το οποίο  ενδέχεται  να µην είναι  εξίσου  ολοκληρω µένο όσο αυτό  
που ίσχυε  πριν από την απόκτηση  της άδειας , παρά  την αύξηση  του µεγέθους  και της 
πολυπλοκότητας  του οµίλου, γεγονός  που αυξάνει  τον κίνδυνο  για το χρηµατοπιστωτικό  
σύστη µα.  
Κατά  συνέπεια , η ενεργοποίηση  της δυνατότητας  απαλλαγής  από τον προσδιορισ µό ενός 
οµίλου ως χρηµατοπιστωτικού  οµίλου ετερογενών  δραστηριοτήτων  από τους επόπτες  
εξαρτάται  από τον βαθµό στον  οποίο  η άσκηση  της τοµεακής  εποπτείας  εκτιµάται ότι δύναται  
να είναι  ορθότερη  όσον  αφορά  τον προληπτικό  της χαρακτήρα . Ωστόσο , η συνεχιζό µενη 
άσκηση  τοµεακής  εποπτείας  ενδέχεται  να µην καλύπτει  επαρκώς  τους επιπρόσθετους  
κινδύνους  πρόληψης  που οφείλονται  στο αυξη µένο µέγεθος  και στην  πολυπλοκότητα  του 
οµίλου, οι οποίοι  θα µπορούσαν  να καλυφθούν  από τις συµπληρω µατικές  πτυχές  της οδηγίας  
ΧΟΕ∆ , µε αποτέλεσ µα την ανοµοιόµορφη  εποπτική  µεταχείριση  (µε βάση  τη διάρθρωση  και 
όχι το προφίλ  των κινδύνων  του οµίλου) των οµίλων ετερογενών  δραστηριοτήτων .  
3.2. Συντονισ µός της εποπτείας  
Η οδηγία  ΧΟΕ∆  συµπληρώνει  την οδηγία  περί κεφαλαιακών  απαιτήσεων  και τις οδηγίες  για 
τους ασφαλιστικούς  οµίλους  µε σκοπό  την άσκηση  επιπρόσθετης  εποπτείας  σε επίπεδο  της 
οντότητας  που είναι  επικεφαλής  του οµίλου. Για τον σκοπό  αυτό , η οδηγία  περιλα µβάνει  
εκτός  των άλλων  διατάξεις  σχετικά  µε τον συντονισ µό των διαφορετικών  εποπτών  ενός 
οµίλου. Η οδηγία  ΧΟΕ∆  καθορίζει  τις αρµόδιες  αρχές  και απαιτεί  από τον συντονιστή  (τον 
επόπτη  σε επίπεδο  της οντότητας  που είναι  επικεφαλής  του οµίλου) να ζητεί  τη γνώµη των 
αρµόδιων  αρχών  για συγκεκρι µένα θέµατα εποπτείας . Ωστόσο , οι ισχύουσες  διατάξεις  
αφήνουν  πολλά  περιθώρια  ερµηνείας  όσον  αφορά  τις αρχές  που µπορούν  να προσδιοριστούν  
ως αρµόδιες . Μια ευρεία  ερµηνεία  οδηγεί  σε υψηλό  αριθµό αρµόδιων  αρχών , τη γνώµη των 
οποίων  πρέπει  να ζητεί  ο συντονιστής  σε επίπεδο  χρηµατοπιστωτικού  οµίλου ετερογενών  
δραστηριοτήτων , γεγονός  που µπορεί  να υπονο µεύσει  τον αποδοτικό  και αποτελεσ µατικό  
συντονισ µό του έργου  που πρέπει  να διεκπεραιωθεί  από το εποπτικό  «σώµα», το οποίο  
απαρτίζεται  από τον συντονιστή  και τις αρµόδιες  αρχές . 
3.3. Προσδιορισ µός 
Οι διατάξεις  που διέπουν  τον προσδιορισ µό του χρηµατοπιστωτικού  οµίλου ετερογενών  
δραστηριοτήτων  δηµιουργούν  τα ακόλουθα  επιµέρους  προβλή µατα.  
Πρώτον , η οδηγία  δεν απαιτεί  τη συµπερίληψη  των επιχειρήσεων  διαχείρισης  περιουσιακών  
στοιχείων  στους  ελέγχους  κατώτατων  ορίων , καθώς  το 2002 οι ΟΣΕΚΑ  (οργανισ µοί 
συλλογικών  επενδύσεων  σε κινητές  αξίες ) δεν συµπεριλα µβάνονταν  στην  τοµεακή  
προληπτική  εποπτεία , παρότι  η οδηγία  απαιτεί  τη συµπερίληψη  των επιχειρήσεων  διαχείρισης  
περιουσιακών  στοιχείων  στο πεδίο  εφαρ µογής της συµπληρω µατικής  εποπτείας . ∆εύτερον , οι 
έλεγχοι  κατώτατων  ορίων  µπορούν  να βασίζονται  σε διαφορετικές  παρα µέτρους  όσον  αφορά  
τα στοιχεία  ενεργητικού  και τις κεφαλαιακές  απαιτήσεις , ωστόσο  οι διατάξεις  είναι  ασαφείς  
ως προς  τον τρόπο  υπολογισ µού των ελέγχων  που προκύπτουν , για παράδειγ µα, από την 
εφαρ µογή διαφορετικών  λογιστικών  προσεγγίσεων  για τα στοιχεία  ενεργητικού , ή από 
τµήµατα του οµίλου που δεν υπάγονται  πάντα  σε απαίτηση  φερεγγυότητας . Τρίτον  και 
σηµαντικότερο , οι όροι για τα κατώτερα  όρια, δεδοµένων  των προκαθορισ µένων  ποσών  που 
αντιστοιχούν  σε αυτά , δεν βασίζονται  στους  κινδύνους  και η έννοια  των αναµενόµενων  
κινδύνων  για τον όµιλο δεν λαµβάνεται  υπόψη  στον  έλεγχο  των κατώτατων  ορίων . Αυτό  
συνεπάγεται  ότι οι πολύ  µικροί  όµιλοι µε µικρό αριθµό αδειών  στον  κάθε  τοµέα υπόκεινται  
σε συµπληρω µατική  εποπτεία , ενώ οι µεγαλύτεροι  και πιο πολύπλοκοι  όµιλοι µπορεί  τυπικά  
 
EL 7   EL να µην προσδιορίζονται  ως όµιλοι ετερογενών  δραστηριοτήτων . Κατά  συνέπεια , οι ισχύουσες  
διατάξεις  που αφορούν  τον προσδιορισ µό ενδέχεται  να λειτουργούν  ανασταλτικά  για την 
αποτελεσ µατική  υλοποίηση  των υποκεί µενων  στόχων  της οδηγίας . 
3.4. Συµµετοχές  
Η συνεπής  µεταχείριση  των συµµετοχών  στην  καθη µερινή  συµπληρω µατική  εποπτεία  
παρε µποδίζεται  από την έλλειψη  σχετικών  πληροφοριών  για την αξιολόγηση  των κινδύνων  
στο πλαίσιο  του οµίλου, η οποία  δεν αποτελεί  εξίσου  απλή  διαδικασία  στην  περίπτωση  
κατοχής  συµµετοχών  σε εισηγ µένες εταιρείες . Το εταιρικό  δίκαιο  µπορεί  να απαγορεύει  σε 
έναν µειοψηφικό  µέτοχο  να λαµβάνει  περισσότερες  πληροφορίες  σχετικά  µε την εταιρεία  
συγκριτικά  µε τους άλλους  µετόχους . Για παράδειγ µα, εάν δεν είναι  δυνατή  η απόκτηση  
πληροφοριών  για τους κινδύνους  των συµµετοχών  σε ασφαλιστικές  και αντασφαλιστικές  
επιχειρήσεις  από οµίλους  ετερογενών  δραστηριοτήτων  µε επικεφαλής  οντότητα  
δραστηριοποιού µενη στον  τραπεζικό  τοµέα, τότε καθίσταται  αδύνατη  η παροχή  στοιχείων  
στους  επόπτες  που να αποδεικνύουν  το ενιαίο  της διαχείρισης  και του εσωτερικού  ελέγχου  
στις οντότητες  και το δικαίω µα αφαίρεσης  τέτοιων  συµµετοχών  από τα ίδια κεφάλαια , όπως  
απαιτεί  η ενοποίηση . 
4. ΣΤΟΧΟΙ  
Ο ευρύτερος  στόχος  της παρούσας  πρωτοβουλίας  είναι  η ενίσχυση  της αποτελεσ µατικότητας  
της συµπληρω µατικής  εποπτείας  των µεγάλων  και πολύπλοκων  οµίλων στην  ΕΕ δυνά µει της 
οδηγίας  ΧΟΕ∆ , προφυλάσσοντας  ταυτόχρονα  την ανταγωνιστική  θέση  αυτών  των οµίλων. 
Αυτό  µεταφράζεται  στους  ακόλουθους  γενικούς  στόχους  πολιτικής :  
– Ενίσχυση  της χρηµατοοικονο µικής σταθερότητας  
– Ενίσχυση  της διαφύλαξης  των συµφερόντων  των πιστωτών  και των ασφαλιζό µενων  
– ∆ιασφάλιση  της διεθνούς  ανταγωνιστικότητας  των χρηµατοπιστωτικών  οµίλων της 
ΕΕ. 
Λαµβάνοντας  υπόψη  τα προβλή µατα που περιγράφηκαν  ανωτέρω , προσδιορίστηκαν  τρεις  
δέσµες επιχειρησιακών  στόχων  για την αντιµετώπισή  τους. Η αποτελεσ µατική  υλοποίηση  
των εν λόγω  επιχειρησιακών  στόχων  θα συµβάλει  στην  επίτευξη  των µακροπρόθεσ µων 
στόχων  πολιτικής  που αποσκοπούν  στην  ενίσχυση  της αποτελεσ µατικότητας  της 
συµπληρω µατικής  εποπτείας , στην  ενδυνά µωση της διαχείρισης  κινδύνων  των 
χρηµατοπιστωτικών  οµίλων ετερογενών  δραστηριοτήτων , στην  εξάλειψη  των περιπτώσεων  
καταχρηστικής  επιλογής  του ευνοϊκότερου  καθεστώτος  εποπτείας , στη µείωση  του φόρτου  
συµµόρφωσης  και στη δηµιουργία  ίσων  όρων  ανταγωνισ µού, στην  εποπτική  συνεργασία  και 
σύγκλιση , καθώς  στη σαφήνεια  δικαίου . 
5. ΕΠΙΛΟΓΕΣ  ΠΟΛΙΤΙΚΗΣ  ΚΑΙ  ΕΠΙΠΤΩΣΕΙΣ  
Συνολικά  καταρτίστηκαν , αξιολογήθηκαν  ως προς  τις επιπτώσεις  και συγκρίθηκαν  δεκαεπτά  
επιλογές  πολιτικής , µε στόχο  την αντιµετώπιση  των ζητηµάτων  που περιγράφονται  στην  
ανάλυση . Το παρόν  τµήµα περιγράφει  τις αναµενόµενες επιπτώσεις  των προτι µώµενων  
µέτρων  πολιτικής  στον  κάθε  τοµέα. 
 
EL 8   EL 5.1. Συµπληρω µατική  εποπτεία  σε επίπεδο  εταιρείας  χαρτοφυλακίου  και 
συντονισ µός της εποπτείας  
Με στόχο  την ευθυγρά µµιση των εποπτικών  εξουσιών  στο επίπεδο  της επικεφαλής  οντότητας  
ενός οµίλου ετερογενών  δραστηριοτήτων , την πρόληψη  τόσο  των απωλειών  σε επίπεδο  
εξουσιών  κατά  τη µεταβολή  της διάρθρωσης  ενός οµίλου όσο και της αλληλεπικάλυψης  της 
εποπτείας  σε επίπεδο  οµίλου ετερογενών  δραστηριοτήτων , και τη διευκόλυνση  του 
συντονισ µού από τους πλέον  αρµόδιους  επόπτες , εισάγονται  οι ακόλουθες  στοχευ µένες 
τροποποιήσεις :  
– άρση  του αποκλεισ µού των εταιρειών  χαρτοφυλακίου  στο επίπεδο  της επικεφαλής  
οντότητας  ενός τραπεζικού  ή ασφαλιστικού  οµίλου που χαρακτηρίζονται  ως ΧΕΧΜ∆ , 
ώστε  οι διατάξεις  και οι εξουσίες  που ίσχυαν  για τις πρώην  ΧΕΧ  ή ΑΕΧ  να συνεχίσουν  να 
ισχύουν  και µετά τη µεταβολή  του χαρακτηρισ µού ενός οµίλου και της εταιρείας  
χαρτοφυλακίου  του ως αποτέλεσ µα της απόκτησης  συµµετοχών  στον  έτερο  τοµέα·  
– περιορισ µός των αρχών  που ορίζονται  ως αρµόδιες  ώστε  να περιλα µβάνουν  µόνο επόπτες  
των τελικών  µητρικών  εταιρειών  εντός  των επιµέρους  τοµέων, καθώς  και κάθε  αρµόδια 
αρχή  την οποία  οι επόπτες  των τελικών  µητρικών  εταιρειών  θεωρούν  συναφή . 
5.2. Προσδιορισ µός των χρηµατοπιστωτικών  οµίλων  ετερογενών  δραστηριοτήτων  
Για την αντιµετώπιση  του προβλή µατος που περιγράφεται  στην  παράγραφο  3.3 σχετικά  µε τη 
συµπερίληψη  των εταιρειών  διαχείρισης  περιουσιακών  στοιχείων  στη συµπληρω µατική  
εποπτεία , θα προταθεί  η συµπερίληψή  τους σε όλες τις περιπτώσεις , και θα παρασχεθεί  
συµπληρω µατική  καθοδήγηση  για τους δείκτες  συµπερίληψης .  
Για την αντιµετώπιση  των ασαφειών  αναφορικά  µε τις παρα µέτρους  και τον µη προσδιορισ µό 
των οµίλων ετερογενών  δραστηριοτήτων  µε βάση  τους κινδύνους , θα προταθεί  η εισαγωγή  
τεχνικών  προδιαγραφών  για την εφαρ µογή της «δυνατότητας  απαλλαγής » για µεγαλύτερους  
οµίλους  στο άρθρο  3 παράγραφος  3 της οδηγίας  ΧΟΕ∆ , καθώς  και της επιλογής  µη άσκησης  
συµπληρω µατικής  εποπτείας  για τους οµίλους  στους  οποίους  τα στοιχεία  ενεργητικού  που 
κατέχονται  από τον µικρότερο  τοµέα είναι  κάτω  του απόλυτου  κατώτατου  ορίου  των 6 
δισεκατο µµυρίων  ευρώ . 
5.3. Συµµετοχές  
Η εισαγωγή  τεχνικών  προδιαγραφών  για τη µεταχείριση  των συµµετοχών  σε διάφορες  
περιπτώσεις  θα αµβλύνει  το πρόβλη µα της καθη µερινής  µεταχείρισης  των συµµετοχών  στο 
πλαίσιο  της συµπληρω µατικής  εποπτείας , το οποίο  επιδεινώνεται  από το γεγονός  ότι το 
εταιρικό  δίκαιο  µπορεί  να απαγορεύει  σε έναν µειοψηφικό  µέτοχο  την πρόσβαση  σε 
πληροφορίες  µη προσβάσι µες σε άλλους  µετόχους . 
5.4. Επιπτώσεις  των προτι µώµενων  επιλογών  πολιτικής  
Οι προτεινό µενες αλλαγές  πολιτικής  αναµένεται  να ενισχύσουν  το πλαίσιο  της 
συµπληρω µατικής  εποπτείας , δηµιουργώντας  αποτελεσ µατικότερα  κίνητρα  και πρακτικές  
διαχείρισης  κινδύνων  που µε τη σειρά  τους θα συµβάλουν  στην  ενίσχυση  της διεθνούς  
ανταγωνιστικότητας  των χρηµατοπιστωτικών  οµίλων της ΕΕ. Οι προτάσεις  εκτιµάται ότι θα 
συµβάλουν  θετικά  στον  περιορισ µό των κινδύνων  για τη χρηµατοοικονο µική σταθερότητα  
και του συνακόλουθου  κοινωνικού  κόστους . Σε επίπεδο  µεµονωµένων  ενδιαφερό µενων  
µερών  και συστη µικών  θεµάτων , οι προτάσεις  αναµένεται  να έχουν  τις ακόλουθες  
επιπτώσεις :  
 
EL 9   EL – Ορισ µένοι µικρότεροι  χρηµατοπιστωτικοί  όµιλοι της ΕΕ µε απλή  διάρθρωση  και µικρό 
αριθµό αδειών  και στους  δύο τοµείς ενδέχεται  να µην συµπεριληφθούν  στην  άσκηση  
συµπληρω µατικής  εποπτείας , επωφελού µενοι από την εξοικονό µηση του κόστους  
συµµόρφωσης . Αυτό  ενδέχεται  να ισχύσει  για περίπου  δέκα  µικρότερους  
χρηµατοπιστωτικούς  οµίλους  που διαθέτουν  συνολικά  ενεργητικά  αξίας  69 
δισεκατο µµυρίων  ευρώ  περίπου . Αντίθετα , το κόστος  συµµόρφωσης  για πολλούς  
µεγάλους  οµίλους  ετερογενών  δραστηριοτήτων  µε επικεφαλής  οντότητα  
δραστηριοποιού µενη στον  τραπεζικό  τοµέα που διαθέτουν  εκατοντάδες  άδειες  και 
δραστηριοποιούνται  και στους  δύο τοµείς θα αυξηθεί  καθώς  πολλοί  τέτοιοι  όµιλοι, τα 
συνολικά  ενεργητικά  των οποίων  στον  χρηµατοπιστωτικό  τοµέα ανέρχονται  συνολικά  σε 9 
τρισεκατο µµύρια ευρώ , ενδέχεται  να υπαχθούν  στην  άσκηση  συµπληρω µατικής  εποπτείας . 
Με αυξη µένο κόστος  συµµόρφωσης  αναµένεται  να επιβαρυνθούν  επίσης  οι 
χρηµατοπιστωτικοί  όµιλοι που δραστηριοποιούνται  στη διαχείριση  περιουσιακών  
στοιχείων  και που θα προσδιοριστούν  ως χρηµατοπιστωτικοί  όµιλοι ετερογενών  
δραστηριοτήτων , σύµφωνα  µε τις προτεινό µενες αλλαγές  στην  διαδικασία  προσδιορισ µού 
των οµίλων ετερογενών  δραστηριοτήτων . Το κόστος  συµµόρφωσης  για τους 
χρηµατοπιστωτικούς  οµίλους  που υπάχθηκαν  πρόσφατα  στην  άσκηση  συµπληρω µατικής  
εποπτείας , δεδοµένου του συνολικού  µεγέθους  τους, αναµένεται  να είναι  σχετικά  
αµελητέο . Επιπροσθέτως , το εν λόγω  κόστος  αντισταθ µίζεται  από τα οφέλη  που 
προκύπτουν  από τις αποτελεσ µατικότερες  πρακτικές  διαχείρισης  κινδύνων , λόγω  των 
κινήτρων  που συνεπάγεται  η παρούσα  νοµοθετική  πρόταση . Άλλη  µια θετική  επίπτωση  
µπορεί  να είναι  η µεγαλύτερη  διαφάνεια  και εµπιστοσύνη  στις αγορές  ως αποτέλεσ µα του 
προσδιορισ µού ενός οµίλου ως οµίλου ετερογενών  δραστηριοτήτων . Τα εν λόγω  οφέλη  
αναµένεται  να ενισχύσουν  τη διεθνή  ανταγωνιστικότητα  των µεγάλων  οµίλων της ΕΕ, 
δεδοµένων  των πρωτοβουλιών  στον  τοµέα της συµπληρω µατικής  εποπτείας  που 
αναλα µβάνονται  και σε άλλες  µεγάλες  δικαιοδοσίες  διεθνώς . 
– Οι προαναφερθείσες  αλλαγές  στη διαδικασία  προσδιορισ µού των οµίλων ετερογενών  
δραστηριοτήτων  θα βελτιώσουν  την καταλληλότητα  της άσκησης  συµπληρω µατικής  
εποπτείας , ενισχύοντας  την αποτελεσ µατικότητα  της παρακολούθησης  των κινδύνων  
στους  οποίους  είναι  εκτεθει µένοι οι χρηµατοπιστωτικοί  όµιλοι από τους επόπτες . Τα 
παραπάνω , σε συνδυασ µό µε τον εκσυγχρονισ µό της εποπτείας  σε επίπεδο  επικεφαλής  
οντότητας  οµίλου ετερογενών  δραστηριοτήτων  και µε µια βελτιω µένη δέσµη εποπτικών  
µέσων  για τον εντοπισ µό ζητηµάτων  µετάδοσης  και συγκέντρωσης  κινδύνων  και θεµάτων  
πολυπλοκότητας  και σύγκρουσης  συµφερόντων  σε εταιρείες  που συνδέονται  µε όµιλο 
ετερογενών  δραστηριοτήτων  µέσω συµµετοχών , θα συµβάλουν  θετικά  στη 
χρηµατοοικονο µική σταθερότητα . 
– Η ενίσχυση  της σαφήνειας  των διατάξεων  που διέπουν  τη συµπερίληψη  των εταιρειών  
διαχείρισης  περιουσιακών  στοιχείων  στον  προσδιορισ µό και στη συµπληρω µατική  
εποπτεία  θα εξασφαλίσει  ίσους  όρους  ανταγωνισ µού σε αυτόν  τον τοµέα. 
– Όσον  αφορά  τους πελάτες  των επηρεαζό µενων  χρηµατοπιστωτικών  οµίλων, οι επιπτώσεις  
αναµένεται  να είναι  αµελητέες  δεδοµένης της γενικότερης  ήσσονος  σηµασίας  του 
πρόσθετου  κόστους  που θα συνεπαχθεί  η παρούσα  για τους συγκεκρι µένους  οµίλους . 
Επιπλέον , οι πελάτες  ενδέχεται  να µην αντιλα µβάνονται  διαφορές  στη ρυθµιστική  
µεταχείριση  των τραπεζών , των ασφαλιστικών  επιχειρήσεων  και των οµίλων ετερογενών  
δραστηριοτήτων : θεωρούν  απλώς  ότι το εποπτικό  πλαίσιο  είναι  ολοκληρω µένο και συνετό  
και η παρούσα  αναθεώρηση  στοχεύει  ειδικά  στην  ενδυνά µωση αυτού  του πλαισίου  
ενισχύοντας  κατά  συνέπεια  την εµπιστοσύνη  τους σε αυτό .  
 
EL 10   EL 6. ΠΑΡΑΚΟΛΟΥΘΗΣΗ  ΚΑΙ  ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗ  
Οι προτεινό µενες τροποποιήσεις  αναµένεται  να τεθούν  σε ισχύ το 2011. Οι τροποποιήσεις  
αυτές  συνδέονται  άµεσα µε την πρόσφατη  πρόταση  της Επιτροπής  για την οδηγία  omnibus 
σχετικά  µε την τροποποίηση  των οδηγιών  για τις χρηµατοπιστωτικές  υπηρεσίες , ώστε  να 
λαµβάνεται  υπόψη  η θέσπιση  των νέων  Ευρωπαϊκών  Εποπτικών  Αρχών . Ενδέχεται  επίσης  να 
ακολουθήσει  µια ριζικότερη  αναθεώρηση  της οδηγίας  ΧΟΕ∆ , η οποία  θα περιλα µβάνει  
διατάξεις  για την ποιότητα  των κεφαλαιακών  αποθε µάτων  και του πεδίου  εφαρ µογής για τις 
µη ρυθµιζόµενες οντότητες . Ως εκ τούτου , κρίνεται  σκόπι µη η διεξαγωγή  ολοκληρω µένης 
αξιολόγησης  βάσει  του συνολικού  τροποποιη µένου νοµοθετικού  πλαισίου , για την οποία  θα 
πρέπει  να οριστεί  µια ηµεροµηνία-στόχος  ανάλογα  µε τις αξιολογήσεις  των λοιπών  σχετικών  
οδηγιών .