ΕΠΙΤΡΟΠΗ ΤΩΝ ΕΥΡΩΠΑΪΚΩΝ ΚΟΙΝΟΤΗΤΩΝ 
Βρυξέλλες, 05.06.1996 
COM(96) 243 τελικώ 
ΕΚΘΕΣΗ ΤΗΣ ΕΠΙΤΡΟΠΗΣ ΣΤΗΝ ΑΡΜΟΔΙΑ ΓΙΑ ΤΟΝ ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟ ΑΡΧΗ 
ΣΧΕΤΙΚΑ ΜΕ ΤΗΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΣΤΙΣ 31 ΔΕΚΕΜΒΡΙΟΥ 1995 
ΤΩΝ ΕΓΓΥΗΣΕΩΝ ΠΟΥ ΒΑΡΥΝΟΥΝ ΤΟΝ ΓΕΝΙΚΟ ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟ 

Η παρούσα έκθεση αφορά την κατάσταση των εγγυήσεων που βαρύνουν τον γενικό 
προϋπολογισμό στις 31 Δεκεμβρίου 1995. 
Ανταποκρίνεται στη δήλωση της Επιτροπής κατά την ψήφιση του ΔΣΠ 1/91, να 
υποβάλει έκθεση "δύο φορές ετησίως στην Αρμόδια για τον Προϋπολογισμό Αρχή 
σχετικά με την κατάσταση των δημοσιονομικών εγγυήσεων και των αντίστοιχων 
κινδύνων". 
Η Επιτροπή έχει ήδη υποβάλει εννέα εκθέσεις αυτού του τύπου στην Αρμόδια για τον 
Προϋπολογισμό Αρχή. 
Η παρούσα έκθεση περιλαμβάνει τρία μέρη: 
1. Γεγονότα που συνέβησαν από την υποβολή της προηγούμενης έκθεσης, εξέλιξη 
της κατάστασης των κινδύνων και εγγυητικές παρεμβάσεις του προϋπολογισμού. 
2. Περιγραφή το)ν πράξεων που καταλογίστηκαν στον προϋπολογισμό. 
3. Εκτίμηση κατά την ίδια ημερομηνία της οικονομικής και δημοσιονομικής 
κατάστασης των τρίτων χωρών, δικαιούχων των σημαντικότερων πράξεων. 
w 
ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ 
ΠΡΩΤΟ ΜΕΡΟΣ : ΓΕΓΟΝΟΤΑ ΠΟΥ ΣΥΝΕΒΗΣΑΝ ΑΠΟ ΤΗΝ ΥΠΟΒΟΛΗ ΤΗΣ 
ΕΚΘΕΣΗΣ ΣΤΣ 30.06.1995, ΕΞΕΛΙΞΗ ΤΗΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗΣ ΤΩΝ ΚΙΝΔΥΝΩΝ ΚΑΙ 
ΕΓΓΥΗΤΙΚΕΣ ΠΑΡΕΜΒΑΣΕΙΣ ΤΟΥ ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟΥ 
Ι.ΓΕΓΟΝΟΤΑ ΠΟΥ ΣΥΝΕΒΗΣΑΝ ΑΠΟ ΤΗΝ ΥΠΟΒΟΛΗ ΤΗΣ ΕΚΘΕΣΗΣ ΣΤΙΣ 
30.06.1995 ι 
Ι.Α. Μακροοικονομική ενίσχυση στην Ουκρανία 1 
Ι.Β. Δάνεια χορηγούμενα από την Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων στις χώρες της 
λεκάνης της Μεσογείου με εγγύηση του κοινοτικού προϋπολογισμού 
1 
Π. ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΤΩΝ ΚΙΝΔΥΝΩΝ 1 
Π.Α. Συνολικός κίνδυνος 2 
Π.Β. Κίνδυνοι για τα κράτη μέλη 3 
Π.Γ. Κίνδυνοι για τις τρίτες χώρες 3 
III. ΕΓΓΥΗΤΙΚΕΣ ΠΑΡΕΜΒΑΣΕΙΣ ΤΟΥ ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟΥ 4 
ΙΙΙ.Α. Δάνεια της Ευρωπαϊκής Τράπεζας Επενδύσεων σε τρίτες 
χώρες 4 
III.Β Δανειοληψίες/δανειοδοτήσεις ή εγγυήσεις δανείων υπέρ τρίτων 
χωρών 5 
ΔΕΥΤΕΡΟ ΜΕΡΟΣ : ΠΡΑΞΕΙΣ ΠΟΥ ΕΧΟΥΝ ΗΔΗ ΕΓΓΡΑΦΕΙ ΣΤΟΝ 
ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟ 
Ι. ΑΑΝΕΙΟΛΗΠΤΙΚΕΣ ΠΡΑΞΕΙΣ ΠΟΥ ΠΡΟΟΡΙΖΟΝΤΑΙ ΠΑ 
ΕΠΑΝΛΑΑΝΕΙΟΔΟΤΗΣΗ ΣΤΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟ ΤΗΣ ΚΟΙΝΟΤΗΤΑΣ 7 
Ι.Α. Κοινοτικές δανειοληπτικές πράξεις για την υποστήριξη των ισοζυγίων 
πληρωμών 7 
Ι.Β. Δανειοληπτικές πράξεις Ευρατόμ 7 
Ι.Γ. Δανειοληπτικές πράξεις για τη στήριξη των επενδύσεων στο εσωτερικό της 
Κοινότητας 7 
II. ΑΑΝΕΙΟΛΗΠΤΙΚΕΣ ΠΡΑΞΕΙΣ ΠΟΥ ΠΡΟΟΡΙΖΟΝΤΑΙ ΓΙΑ 
ΕΠΑΝΛΑΑΝΕΙΟΔΟΤΗΣΗ ΣΕ ΤΡΙΤΕΣ ΧΩΡΕΣ 8 
Π.Α. Δάνεια ΕΚΑΕ προς ορισμένες τρίτες χώρες 8 
11.Β. Δάνεια που έχει συνάψει η Κοινότητα για την χορήγηση μακροοικονομικής 
ενίσχυσης στις χώρες της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης (ΧΚΑΕ) 
" ". ." 9 
Π.Γ. Δάνεια που έχει συνάψει η Κοινότητα για τη χορήγηση μακροοικονομικής 
ενίσχυσης στα νέα ανεξάρτητα κράτη της πρώην ΕΣΣΔ 1.1 
II.Δ. Δάνεια που έχει συνάψει η Κοινότητα για τη χορήγηση μακροοικονομικής 
ενίσχυσης στις Βαλτικές χώρες 1.4 
II. Ε Δάνεια που έχει συνάψει η Κοινότητα για τη χορήγηση μακροοικονομικής 
ενίσχυσης στις χώρες της Μεσογείου 14 
III. ΕΓΓΥΗΣΕΙΣ ΤΗΣ ΚΟΙΝΟΤΗΤΑΣ ΠΡΟΣ ΤΡΙΤΟΥΣ 15 
ΙΙΙ.Α. Δάνεια της Ευρωπαϊκής Τράπεζας Επενδύσεο^ν στις χο')ρες της λεκάνης της 
Μεσογείου υπό την εγγύηση του γενικού προϋπολογισμού 15 
Λ 
Hx 
III.Β. Δάνεια χορηγούμενα από την Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων σε τρίτες χώρες 
της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης 16 
III.Γ. Δάνεια που χορήγησε η Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων σε άλλες τρίτες 
χώρες 17 
ΙII.Δ. Δάνεια χορηγούμενα από την Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεο)ν στη Νότιο 
Αφρική 17 
ΤΡΙΤΟ ΜΕΡΟΣ : ΕΚΤΙΜΗΣΗ ΤΩΝ ΠΙΘΑΝΩΝ ΚΙΝΔΥΝΩΝ 
Ι. ΦΥΣΗ ΤΩΝ ΣΥΓΚΕΚΡΙΜΕΝΩΝ ΠΡΑΞΕΩΝ 18 
Ι.Α. Οι πράξεις μακροοικονομικού χαρακτήρα 18 
Ι.Β. Οι πράξεις μικροοικονομικού χαρακτήρα 18 
II. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΤΩΝ ΤΡΙΤΩΝ ΧΩΡΩΝ 19 
ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΟ ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ 
ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΟΙ ΠΙΝΑΚΕΣ 
ΕΡΜΗΝΕΥΤΙΚΟ ΣΗΜΕΙΩΜΑ 
ΟΡΙΣΜΟΣ ΤΩΝ ΑΡΙΘΜΗΤΙΚΩΝ ΣΤΟΙΧΕΙΩΝ ΠΟΥ ΠΕΡΙΛΑΜΒΑΝΟΝΤΑΙ 
ΣΤΗΝ ΕΚΘΕΣΗ 
Λ 
1 ο 
ΠΡΩΤΟ ΜΕΡΟΣ: ΓΕΓΟΝΟΤΑ ΠΟΥ ΣΥΝΕΒΗΣΑΝ ΑΠΟ ΤΗΝ ΥΠΟΒΟΛΗ ΤΗΣ 
ΕΚΘΕΣΗΣ ΣΤΙΣ 30.06.95, ΕΞΕΛΙΞΗ ΤΗΣ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗΣ ΤΩΝ ΚΙΝΔΥΝΩΝ ΚΑΙ 
ΕΓΓΥΗΤΙΚΕΣ ΠΑΡΕΜΒΑΣΕΙΣ ΤΟΥ ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟΥ 
Ι. ΓΕΓΟΝΟΤΑ ΠΟΥ ΣΥΝΕΒΗΣΑΝ ΑΠΟ ΤΗΝ ΥΠΟΒΟΛΗ ΤΗΣ ΕΚΘΕΣΗΣ ΣΤΙΣ 30.06.95 
ΙΑ. Μακροοικονομική κατάσταση στην Ουκρανία 
Στο πλαίσιο του σφαιρικού προγράμματος ενίσχυσης της Ουκρανίας, η Επιτροπή, εξ 
ονόματος της Κοινότητας, εξουσιοδοτήθηκε, με απόφαση του Συμβουλίου της 23ης 
Οκτωβρίου 1995, να συνάψει δάνειο 200 εκατ. ECU για μια περίοδο έως δέκα ετοτν, το δε 
προϊόν του εν λόγο) δανείου θα πρέπει να καταβληθεί σε δύο δόσεις στην Ουκρανία. Στις 
31 Δεκεμβρίου 1995, δεν είχε ακόμη καταβληθεί καμιά δόση στην Ουκρανία. 
Ι.Β. Δάνεια χορηγούμενα από την Ευρωπϊκή Τράπεζα Επενδύσεων στις χώρες της 
λεκάνης της Μεσογείου με εγγύηση του κοινοτικού προϋπολογισμού 
Απόφαση του Συμβουλίου της 30ής Οκτωβρίου 1995 όσον αφορά την υπογραφή των 
πρωτοκόλλων για την οικονομική και τεχνική συνεργασία ανάμεσα στην Κοινότητα και 
στις Δημοκρατίες της Μάλτας και της Κύπρου. 
Δυνάμει των πρωτοκόλλων αυτών, τα ποσά τα οποία μπορεί να αναλάβει η ETE υπό 
μορφή δανείων από τους ιδίους πόρους της ανέρχονται αντίστοιχα σε 30 και 50 εκατ. ECU 
για 3 χρόνια. 
II. ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΤΩΝ ΚΙΝΔΥΝΩΝ 
Η εκτίμηση των κινδύνων που βαρύνουν τον κοινοτικό προϋπολογισμό μ,πορεί να γίνει 
κατά δύο έννοιες: 
- εκτίμηση σε μια δεδομένη στιγμή του συνόλου των τρεχόντων υπολοίπων των 
κεφαλαίων που αφορούν συγκεκριμένες πράξεις, όπως συνηθίζεται στους 
τραπεζικούς κύκλους, 
- εκτίμηση σε δημοσιονομικά πλαίσια των ανώτατων κινδύνων εκταμίευσης που 
βαρύνουν κάθε χρόνο τον κοινοτικό προϋπολογισμό. 
Όσον αφορά τη δεύτερη περίπτωση, η εκτίμηση μπορεί να γίνει κατά τους εξής δύο 
τρόπους: 
- εκτίμηση των κινδύνων μόνο σχετικά με τις πράξεις οι οποίες είχαν εκταμιευθεί 
μέχρι τις 31 Δεκεμβρίου 1995, πράγμα που αποτελεί το ελάχιστο επίπεδο κινδύνων 
της Κοινότητας, με την προϋπόθεση απουσίας πρόωρων εξοφλήσεων. Η κατάσταση 
περιγράφεται στον πίνακα 2 (βλ. σελίδα 2 του στατιστικού παραρτήματος), 
- εκτίμηση το>ν προοπτικών, όσον αφορά όλες τις πράξεις οι οποίες έχουν αποτελέσει 
αντικείμενο απόφασης του Συμβουλίου ή πρότασης της Επιτροπής, προκειμένου να 
εκτιμηθεί η επίπτωση τους στους μελλοντικούς προϋπολογισμούς, πράγμα πον 
αντιπροσωπεύει τον ανώτατο κίνδυνο της Κοινότητας, στην περίπτωση που 
γίνονται αποδεκτές οι προτάσεις της Επιτροπής. Η κατάσταση περιγράφεται στον 
πίνακα 3 (βλ. σελίδα 3 του στατιστικού παραρτήματος ). 
Α 
Είναι σίγουρο ότι με το δεύτερο τρόπο πρέπει να γίνει μια σειρά από υποθέσεις σχετικά 
με τις ημερομηνίες εκταμίευσης, τους τρόπους αποπληρωμής, τα επιτόκια και τις 
συναλλαγματικές ισοτιμίες, λεπτομέρειες των οποίων αναφέρονται στο παράρτημα. 
Παρέχεται, ωστόσο η δυνατότητα να δοθεί μια εικόνα του μεγέθους της εξέλιξης των 
κινδύνων που συνεπάγονται οι εξεταζόμενες προτάσεις. 
Τα αποτελέσματα περιλαμβάνονται στους πίνακες του παραρτήματος (σελίδες 1 έως 3), 
όπου γίνεται διαχωρισμός των κινδύνων που αφορούν τις χώρες της Κοινότητας και 
αυτών που αφορούν τις χώρες εκτός Κοινότητας. Θα πρέπει να τονισθεί επίσης ότι τα 
αναφερόμενα συνολικά ποσά καλύπτουν κινδύνους διαφορετικής φύσης: δανειοδότηση 
μιας χώρας υπό τη μορφή οικονομικής ενίσχυσης, δανειοδοτήσεις προγραμμάτων για τα 
οποία έχουν δοθεί εγγυήσεις εκ μέρους αυτο>ν που λαμβάνουν τα δάνεια, όπο>ς στην 
περίπτωση των πράξεων του ΝΚΜ και της ETE. 
Η ανάλυση που ακολουθεί κάνει το διαχωρισμό ανάμεσα στο συνολικό κίνδυνο, τον 
κίνδυνο για τα κράτη μέλη και τον κίνδυνο για τις τρίτες χώρες. 
ΠΑ. ΣΥΝΟΛΙΚΟΣ ΚΙΝΑΥΝΟΣ 
ΙΙ.Α. Τρέχον υπόλοιπο σης 31 Δεκεμβρίου 1995 
Η κατάσταση περιγράφεται στον πίνακα 1 (βλ. σελίδα 1 του στατιστικού παραρτήματος). 
Ο συνολικός κίνδυνος έφτανε τα 13.114 εκατ. ECU στις 31 Δεκεμβρίου 1995 χωρίς αύξηση 
σε σχέση με τις 30 Ιουνίου 1995. 
II.Α.2. Μέγιστοι ετήσιοι κίνδυνοι για τον κοινοτικό προϋπολογισμό : πράξεις που 
έχουν εκταμιευθεί στις 31 Δεκεμβρίου 1995. 
Η κατάσταση περιγράφεται στον πίνακα 2 (βλ. σελίδα 2 του στατιστικού παραρτήματος). 
Ο συνολικός κίνδυνος που αντιπροσωπεύει 3.149 εκατ. ECU το 1996 εξελίσσεται από το 
ένα έτος στο άλλο ώς εξής: 
Έτη 
Ανώτατοι ετήσιοι 
κίνδυνοι 
(εκατ. ECU) 
Εξέλιξη 1997 
3049 
-3% 1998 
3238 
+6% 1999* 
994 
-69% 2000 
3481 
+250 
% 2001 
776 
-78% 2002 
600 
-23% 2003 
360 
-40% 
δεν υπάρχουν προθεσμίες για τις δόσεις αποπληρωμής του κεφαλαίου για τα δάνεια 
που χορηγούνται για τη στήριξη του ισοζυγίου πληρωμών στα κράτη μέλη, και 
ολοκλήρωση της -αποπληρωμής κεφαλαίου το 1998 των δανείων που χορηγήθηκαν στην 
Ουγγαρία, τις Δημοκρατίες Τσεχίας και Σλοβακίας και τη Βουλγαρία. 
ΙΙ.Α.3. Θεωρητικοί μέγιστοι ετήσιοι κίνδυνοι για τον κοινοτικό προϋπολογισμό 
Η κατάσταση περιγράφεται στον πίνακα 3 (βλ. σελίδα 3 του στατιστικού παραρτήματος). 
Ο κίνδυνος (αϊτός ο οποίος αντιπροσωπεύει 3.500 εκατ. ECU το 1996 αυξάνεται κανονικά ^ 
μέχρι το 2000, (με εξαίρεση το έτος 1999: 2.508 εκατ. ECU) με τον εξής ρυθμό: 
Έτη 
Ανώτατοι ετήσιοι 
κίνδυνοι 
(εκατ. ECU) 
Εξέλιξη 1997 
3858 
+10% 1998 
4425 
+15% 1999 
2508 
-43% 2000 
5267 
+110 
% 2001 
2716 
-48% 2002 
4617 
+70% 2003 
4783 
+4% 
ΙΙ.Β. ΚΙΝΔΥΝΟΙ ΓΙΑ ΤΑ ΚΡΑΤΗ ΜΕΛΗ 
II.Β. Τρέχον υπόλοιπο στις 31 Δεκεμβρίου 1995 
Η κατάσταση περιγράφεται στον πίνακα 1 (βλ. σελίδα 1 του στατιστικού παραρτήματος). 
Το τρέχον υπόλοιπο σε κεφάλαιο των πράξεων υπέρ των κρατών μελών ανερχόταν σε 
7.263 εκατ. ECU στις 31 Δεκεμβρίου 1995, με ρυθμό μείωσης 3,7% σε σχέση με τις 30 
Ιουνίου 1995. 
Η μείωση αυτή οφείλεται κυρίως στη μείωση του τρέχοντος υπολοίπου των δανείων 
Ευρατόμ και ΝΚΜ. 
Το τρέχον υπόλοιπο των άλλων πράξεων διατηρείται στα ίδια επίπεδα. 
II.Β.2. Μέγιστοι ετήσιοι κίνδυνοι για τον κοινοτικό προϋπολογισμό : πράξεις που 
είχαν εκταμιευθεί στις 31 Δεκεμβρίου 1995. 
Η κατάσταση περιγράφεται στον πίνακα 2 (βλ. σελίδα 2 του στατιστικού παραρτήματος). 
Το ποσό ανήλθε σε 2.068 εκατ. ECU για το έτος 1996. 
Το ποσό των ετήσιων μέγιστων κινδύνων για τον κοινοτικό προϋπολογισμό σε σχέση με 
τις εκταμιευθείσες πράξεις, όπως εμφαίνεται στον πίνακα 2, εξελίσσεται σύμφωνα με τον 
ρυθμό των δόσεων αποπληρωμής του κεφαλαίου (κάθε δύο έτη) των δανείων που 
χορηγήθηκαν για τη στήριξη του ισοζυγίου πληρωμών της Ελλάδας και της Ιταλίας. Έτσι, 
για τα ζυγά έτη μέχρι το έτος 2000 οι μέγιστοι κίνδυνοι είναι μεγαλύτεροι και φθάνουν 
τα 2.821 εκατ. ECU το 2000. 
11. Β. 3. Θεωρητικοί μέγιστοι ετήσιοι κίνδυνοι για τον κοινοτικό προϋπολογισμό 
Η κατάσταση περιγράφεται στον πίνακα 3 (βλ. σελίδα 3 του στατιστικού παραρτήματος). 
Η εξέλιξη είναι αισθητά παρόμοια με την εξέλιξη του πίνακα 2 μέχρι το έτος 2000 κατά 
το οποίο ο κίνδυνος θα φθάσει τα 3.215 εκατ. ECU και το έτος 2002 οπότε ο κίνδυνος θα 
φθάσει τα 2.370 εκατ. ECU, ενώ το 2003 τα 2.196 εκατ. ECU. 
ΙΙ.Γ. ΚΙΝΔΥΝΟΙ ΓΙΑ ΤΙΣ ΤΡΙΤΕΣ ΧΩΡΕΣ 
11. Γ. 1. Τρέχον υπόλοιπο στις 31 Δεκεμβρίου 1995 
Η κατάσταση περιγράφεται στον πίνακα 1 (βλ. σελίδα 1 του στατιστικού παραρτήματος). 
Το τρέχον υπόλοιπο των κινδύνων σε κεφάλαιο στις 31 Δεκεμβρίου 1995 ανερχόταν σε 
5.851 εκατ. ECU, με ρυθμό αύξησης 5% σε σχέση με τις 30 Ιουνίου 1995. 
ΙΙ.Γ.2. Μέγιστοι ετήσιοι κίνδυνοι για τον κοινοτικό προϋπολογισμό: πράξεις που 
είχαν εκταμιευθεί στις 31 Δεκεμβρίου 1995. 
Η κατάσταση περιγράφεται στον πίνακα 2 (βλ. σελίδα 2 του στατιστικού παραρτήματος). Α 
Ο κίνδυνος τοποθετείται στα 1.081 εκατ. ECU το 1996. 
Στη συνέχεια παρατηρείται αύξηση το 1997 σε 1586 εκατ. ECU λαμβάνοντας υπόψη τις 
εξής προθεσμίες σε κεφάλαιο: 
- 80 εκατ. ECU για την Ουγγαρία, 
- 127 εκατ. ECU για την Τσεχική Δημοκρατία, 
- 63 εκατ. ECU για τη Σλοβακική Δημοκρατία, 
- 140 εκατ. ECU για τη Βουλγαρία, 
- 250 εκατ. ECU για την Αλγερία, 
- 160 εκατ. ECU για το Ισραήλ,, 
- 143 εκατ. ECU για τις Δημοκρατίες της πρώην ΕΣΣΔ. 
Έτη 
Ανώτατοι ετήσιοι 
κίνδυνοι 
(εκατ. Ecu) 1997 
1586 1998 
1178 1999 
695 2000 
660 2001 
670 2002 
570 2003 
334 
II.Γ Θεωρητικοί μέγιστοι ετήσιοι κίνδυνοι για τον κοινοτικό προϋπολογισμό 
Η κατάσταση περιγράφεται στον πίνακα 3 (βλ. σελίδα 3 του στατιστικού παραρτήματος). 
Ο κίνδυνος μεταβάλλεται από 1.263 εκατ. ECU το 1996 σε 2.057 εκατ. ECU το 1997. 
Έτη 
Ανώτατοι ετήσιοι 
κίνδυνοι 
(εκατ. Ecu) 1997 
2057 1998 
1942 1999 
1817 2000 
2053 2001 
2269 2002 
2247 2003 
2587 
III. ΕΓΓΥΗΤΙΚΕΣ ΠΑΡΕΜΒΑΣΕΙΣ ΤΟΥ ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟΥ 
ΙΙΙ.Α. Αάνεια της Ευρωπαϊκής Τράπεζας Επενδύσεων σε τρίτες χώρες 
Στις 5 Ιουλίου 1995, η ETE ενεργοποίησε την εγγύηση του προϋπολογισμού για δάνεια 
προς τις δημοκρατίες της πρώην Γιουγκοσλαβίας (Πρώην Γιουγκοσλαβική Δημοκρατία της 
Μακεδονίας, ΠΓΔΜ και Σερβία) για ποσό ύψους 8,6 εκατ. ECU. Η πληρωμή στην ETE 
πραγματοποιήθηκε στις 11 Οκτωβρίου 1995. 
Στις 18 Οκτωβρίου 1995, η ETE ενεργοποίησε και πάλι την εγγύηση του προϋπολογισμού 
για δάνεια προς τις δημοκρατίες της πρώην Γιουγκοσλαβίας (ΠΓΔΜ, Σερβία και Βοσνία-
Ερζεγοβίνη) για ποσό ύψους 5,2 εκατ. ECU περίπου. Η πληρωμή στην ETE 
πραγματοποιήθηκε στις 26 Ιανουαρίου 1996. 
Στις 31 Δεκεμβρίου 1995, το συνολικό ποσό των απαιτήσεων που είχαν καταβληθεί από 
την Κοινότητα και δεν είχαν ακόμη επιστραφεί από τους οφειλέτες που αδυνατούσαν να 
ανταπεξέλθουν στις δανειακές τους υποχρεώσεις, ανερχόταν σε 68,2 εκατ. ECU. Οι 
απαιτήσεις αυτές αφορούν όλες τις δημοκρατίες της προ')ην Γιουγκοσλαβίας, εκτός από 
τη Σλοβενία και την Κροατία. 
Το ποσό των 68,2 εκατ. ECU μη καταβληθεκκυν οφειλών καταλογίσθηκαν στον 
προϋπολογισμό για ποσόν 28,6 εκατ. ECU για ποσά που δεν καταβλήθηκαν πριν από το . 
1994 και αποτέλεσαν αντικείμενο ενεργοποίησης στο Ταμείο Εγγυήσεων για 39,6 εκατ. 
ECU στις 11 Ιανουαρίου 1995 (5,3 εκατ. ECU), 30 Ιανουαρίου 1995 (14,3 εκατ. ECU) 24 
Μαΐου 1995 (6,08 εκατ. ECU), 11 Οκτωβρίου 1995 (8,6 εκατ. ECU) και 26 Ιανουαρίου 1996 
(5,2 εκατ. ECU). 
III.Β. ΔΛΝΕΙΟΛΗΨΙΕΣ/ΛΑΝΕΙΟΔΟΤΗΣΕΙΣ Ή ΕΓΓΥΗΣΕΙΣ ΑΑΝΕΙΩΝ ΥΠΕΡ 
ΤΡΙΤΩΝ ΧΩΡΩΝ 
III.Β. 1. Ενεργοποίηση ταμειακών διαθεσίμων 
Η Επιτροπή χρειάστηκε να προσφύγει στα ταμειακά διαθέσιμα βάσει του άρθρου 12 του 
κανονισμού αριθ. 89 του Συμβουλίου της 29ης Μαΐου 1989, για την εφαρμογή της 
απόφασης 88/376/ΕΟΚ, Ευρατόμ σχετικά με το σύστημα το>ν ιόίο>ν πόρο>ν το>ν 
Κοινοτήτων. Η διαδικασία αυτή διευκολύνει να αποτραπούν οι καθυστερήσεις πληρ(ομο')ν 
από την Επιτροπή για την εξυπηρέτηση δανείων, σε περίπτωση καθυστέρησης πληρωμής 
από τον οφειλέτη. 
111. Β. 2. Ενεργοποίηση του Ταμείου Εγγυήσεων 
Σε περίπτωση καθυστέρησης πληρωμής οφειλών εκ μέρους δικαιούχου δανείου που 
χορηγήθηκε ή βρίσκεται υπό την εγγύηση της Κοινότητας, το Ταμείο Εγγυήσεων 
παρεμβαίνει εντός τριών μηνών από την λήξη της προθεσμίας για αντιμετώπιση της 
αδυναμίας πληρωμής. 
Για τους τόκους υπερημερίας από την ημερομηνία διάθεσης του ποσού από τα ταμειακά 
διαθέσιμα μέχρι την ημερομηνία παρέμβασης του Ταμείου Εγγυήσεο>ν γίνεται προσφυγή 
στο Ταμείο Εγγυήσεοον και οι τόκοι αυτοί αποδίδονται στα ταμειακά διαθέσιμα. 
Κατά τη διάρκεια των 6 τελευταίων μηνών, το Ταμείο παρενέβη ως εγγυητής για τις 
παρακάτω οφειλέτριες χώρες: 
Χώρες Ημερομηνίες παρέμβασης Ποσά 
Τατζικιστάν 20.07.95 1.713.431,10 
Γεωργία 20.07.95 2.182.277,63 
Γεωργία 17.10.95 1.471.300,30 
Καζακστάν 17.10.95 835.614,83 
Γεωργία 21.11.95 70.931.856,06 
Αρμενία 21.11.95 37.996.507,14 
Τατζικιστάν 21.11.95 55.692.660,94 
Τουρκμενιστάν 21.11.95 45.850.146,11 
Σύνολο 216.673.794,11 
111.Β. Καθυστερημένες αποπλ ηρωμές 
Η παρακάτω τρίτη χώρα εξόφλησε με καθυστέρηση, κατά την περίοδο που καλύπτει η 
παρούσα έκθεση, την οφειλή για την οποία το Ταμείο Εγγυήσεων παρενέβη προηγουμένως. 
Έτσι το ποσό αυτό, το οποίο κατεβλήθη με καθυστέρηση, επεστράφη στο Ταμείο βάσει του 
άρθρου 2 του Κανονισμού ΕΚ, Ευρατόμ 2728/94 του Συμβουλίου της 31ης Οκτωβρίου 
1994 περί συστάσεως Ταμείου Εγγυήσεων για εξωτερικές ενέργειες. 
Λ 
Χώρα Ημερομηνία αποπληρωμής Ποσά 
(Κεφάλαιο + 
τόκοι) 
Καζακστάν 15.11.95 835.614,83 
1II. Β .4 Κατάσταση μη καταβληθεισών οφειλών στις 31.12.95: 
Οι μη καταβληθείσες οφειλές στο τέλος της περιόδου ήταν οι εξής: 
Χώρες Ποσά (Κεφάλαιο + 
τόκοι) 
Τατζικιστάν 63.181.389,89 
Γεωργία 81.306.915,94 
Αρμενία 37.996.507,14 
Τουρκμενιστάν 45.850.146,11 
Σύνολο 228.334.959,08 
Λ 
ΔΕΥΤΕΡΟ ΜΕΡΟΣ: ΠΡΑΞΕΙΣ ΠΟΥ ΕΧΟΥΝ ΗΔΗ ΕΓΓΡΑΦΕΙ ΣΤΟΝ 
ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟ 
Η Αρμόδια για τον Προϋπολογισμό Αρχή ενέκρινε στον προϋπολογισμό του 1995, 29 
κονδύλια "p.m." με προορισμό την εγγραφή ενδεχόμενων εγγυητικών πληρωμών. ' Τα 
κονδύλια αυτά σχηματίζουν 3 κατηγορίες: λαμβανόμενα και χορηγούμενα δάνεια στο 
εσωτερικό της Κοινότητας, δάνεια στο εξωτερικό της Κοινότητας και εγγυήσεις που 
παρέχονται σε χρηματοπιστωτικούς οργανισμούς. 
Ι. ΑΑΝΕΙΟΛΗΠΤΙΚΕΣ ΠΡΑΞΕΙΣ ΠΟΥ ΠΡΟΟΡΙΖΟΝΤΑΙ ΓΙΑ 
ΕΠΑΝΛΑΑΝΕΙΟΔΟΤΗΣΗ ΣΤΟ ΕΣΩΤΕΡΙΚΟ ΤΗΣ ΚΟΙΝΟΤΗΤΑΣ 
Ι.Α Κοινοτικές δανειοληπτικές πράξεις για την υποστήριξη των ισοζυγίων πληρωμών 
Η Κοινότητα έχει εξουσιοδοτηθεί να συνάπτει δάνεια στις κεφαλαιαγορές ή στα 
χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, προκειμένου να διαθέτει τα αντίστοιχα ποσά στα κράτη μέλη 
τα οποία αντιμετωπίζουν πρόσκαιρες δυσχέρειες σε θέματα ισοζυγίου πληρωμών. 
Το τρέχον υπόλοιπο σε κεφάλαια των δανείων που μπορούν να χορηγηθούν κατ' αυτόν τον 
τρόπο στα κράτη μέλη περιορίζεται σε 14 δισεκ. ECU. 
Στις 31 Δεκεμβρίου 1995 αναφέρεται μία πράξη για την Ελλάδα που αποφασίστηκε στις 4 
Μαρτίου 1991 και μία πράξη για την Ιταλία που αποφασίστηκε στις 18 Ιανουαρίου 1993. 
Το τρέχον υπόλοιπο των χορηγηθέντων δανείων αντιπροσώπευε στις 31 Δεκεμβρίου 1995 
1.000 εκατ. ECU για την Ελλάδα και 4.045 εκατ. ECU για την Ιταλία (βλ. πίνακα 1, σελίδα 
1 του στατιστικού παραρτήματος). 
Ι.Β. Δανειοληπτικές πράξεις Ευρατόμ 
Η Επιτροπή εξουσιοδοτήθηκε το 1977 να συνάπτει δάνεια, προκειμένου να συνεισφέρει στη 
χρηματοδότηση πυρηνικών σταθμών παραγωγής ενέργειας. 
Τα δάνεια προορίζονται για μονάδες παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας και συνοδεύονται 
(χπό τις συνήθεις τραπεζικές εγγυήσεις. Οι δικαιούχοι είναι συνήθως δημόσιες επιχειρήσεις 
ή επιχειρήσεις υπό κρατική εγγύηση. 
Το ανώτατο ύψος επιτρεπομένων δανείων ανέρχεται σε 4 δισεκατ. ECU, εκ των οποίων 500 
εκατ. εγκρίθηκαν με την απόφαση του 1977, 500 εκατ.το 1980, 1 δισεκατ.το 1982, 1 δισεκατ. 
το 1985 και 1 δισεκατ. το 1990. Το συνολικό ποσό των χορηγηθέντων δανείων στις 30 
Ιουνίου 1994 ανερχόταν σε 2.900 εκατ. ECU περίπου. Συνεπώς μένει προς χορήγηση ποσόν 
ύψους 1.100 εκατ. ECU δανειοληπτικών πράξεων. 
Στις 31 Δεκεμβρίου 1995 το τρέχον υπόλοιπο των χορηγηθέντων δανείων ανερχόταν σε 720 
εκατ. ECU. 
Η Επιτροπή πρότεινε στις 9 Δεκεμβρίου 1992 να διατεθεί το υπόλοιπο των ποσών που δεν 
χρησιμοποιήθηκε υπέρ των κρατών μελών για τη βελτίωση της αποτελεσματικότητας και 
της ασφάλειας των πυρηνικών εγκαταστάσεων των κρατών της Κεντρικής και της 
Ανατολικής Ευρώπης καθώς και της Κ.Α.Κ (Κοινοπολιτείας Ανεξάρτητων Κρατών). 
Το Συμβούλιο εξέδωσε υπ' αυτό το πρίσμα απόφαση στις 21 Μαρτίου 1994 (βλ. τμήμα II 
για τις δανειοληπτικές πράξεις για τρίτες χώρες). 
Ι.Γ. Δανειοληπτικές πράξεις για τη στήριξη των επενδύσεων στο εσωτερικό της 
Κοινότητας 
Η Επιτροπή εξουσιοδοτήθηκε με απόφαση του Συμβουλίου της 16ης Οκτωβρίου 1978 να 
συνάπτει δάνεια προκειμένου να προωθεί τις επενδύσεις στο εσωτερικό της Κοινότητας 
(Νέο Κοινοτικό Μέσο). 
Το ανώτατο όριο των επιτρεπομένων δανειοληπτικών πράξεων καθορίστηκε σε 1 δισεκατ. 
με την απόφαση της 16ης Οκτώβριοι) 1978, το οποίο αυξήθηκε στη συνέχεια κατά 1 δισεκατ. 
με απόφαση της 15ης Μαρτίου 1982. Το ανώτατο όριο αυξήθηκε εκ νέου κατά 3 δισεκατ. 
με απόφαση της 19ης Απριλίου 1983 και κατά 750 εκατ. με απόφαση της 9ης Μαρτίου 1987. 
Το προϊόν των δανειοληπτικών αυτών πράξεων καταβάλλεται υπό μορφή δανεύον που 
χορηγούνται από την ETE ως εντολοδόχο για τη χρηματοδότηση επενδυτικών σχεδίων που 
συμβάλλουν στη σύγκλιση και στην ενίσχυση της ολοκλήρωσης και ανταποκρίνονται στους 
στόχους προτεραιότητας της Κοινότητας στους τομείς της ενέργειας, της βιομηχανίας και 
των έργων υποδομής, λαμβανομένης υπόψη, μεταξύ άλλων, της περιφερειακής επίδρασης 
των σχεδίων και της ανάγκης να καταπολεμηθεί η ανεργία. Η υποστήριξη προς τις 
μικρομεσαίες επιχειρήσεις έγινε επίσης στόχος προτεραιότητας με απόφαση της 26ης 
Απριλίου 1982. 
Εξάλλου, η απόφαση της 20ής Ιανουαρίου 1981 εξουσιοδότησε την Κοινότητα να συνάψει 
δάνειο, προκειμένου να παράσχει έκτακτη βοήθεια ύψους 1 δισεκατ. ECU υπέρ της 
ανασυγκρότησης των ζωνών που υπέστησαν ζημίες από το σεισμό που σημειώθηκε στην 
Ιταλία τον Νοέμβριο του 1980. Ανάλογη απόφαση για ποσό 80 εκατ. ECU ελήφθη στις 14 
Δεκεμβρίου 1981 υπέρ των ζωνών που υπέστησαν ζημίες από τους σεισμούς στην Ελλάδα 
τον Φεβρουάριο/Μάρτιο του 1981. 
Το ανώτατο ύψος επιτρεπομένων δανείων ανέρχεται συνεπώς σε 6.830 εκατ. ECU. 
Το τρέχον υπόλοιπο των δανείων που ελήφθησαν στις 31 Δεκεμβρίου 1995 ανερχόταν σε 
1.113 εκατ. ECU, δηλαδή κατά 29,11% χαμηλότερο απ1 ό,τι στις 31 Δεκεμβρίου 1994. 
Ο κίνδυνος κατανέμεται σε μεγάλο αριθμό δανειοληπτών της Ευρωπαϊκής Τράπεζας 
Επενδύσεων. Επιπλέον, τα περισσότερα από τα δάνεια είναι συνολικά δάνεια που έχει 
συνάψει η ETE με χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, που είναι υπεύθυνα για την επιστροφή των 
κεφαλαίων. 
Η ETE διαθέτει κάθε χρόνο στην Επιτροπή κατάλογο με τους οφειλέτες, οι οποίοι σύμφωνα 
με πληροφορίες της ενδέχεται να μη μπορέσουν να αντεπεξέλθουν στις δανειακές τους 
υποχρεώσεις κατά τη διάρκεια του επομένου έτους. Μέχρι στιγμής ο κατάλογος αυτός 
παραμένει κενός. 
II. ΑΑΝΕΙΟΛΗΠΤΙΚΕΣ ΠΡΑΞΕΙΣ ΠΟΥ ΠΡΟΟΡΙΖΟΝΤΑΙ ΓΙΑ 
ΕΠΑΝΑΑΑΝΕΙΟΑΟΤΗΣΗ ΣΕ ΤΡΙΤΕΣ ΧΩΡΕΣ 
ΙΙ.Α. Αάνεια ΕΚΑΕ προς ορισμένες τρίτες χώρες 
Στις 21 Μαρτίου 1994 το Συμβούλιο αποφάσισε να τροποποιήσει την απόφαση 
77/270/ΕΚΑΕ προκειμένου να εξουσιοδοτήσει την Επιτροπή να συνάψει δάνεια ΕΚΑΕ για 
να συμβάλει στη χρηματοδότηση της βελτίωσης του βαθμού ασφάλειας και 
αποτελεσματικότητας του συνόλου των πυρηνικών μονάδων ορισμένων τρίτων χωρών. 
Η απόφαση αυτή θα επιτρέψει τον καταλογισμό μεγάλου μέρους των διαθέσιμων 
δανειοληπτικών δυνατοτήτων της ΕΚΑΕ (περίπου 1.100 εκατ. ECU) στη χρηματοδότηση 
σχεδίων, τα οποία για να είναι επιλέξιμα πρέπει: 
είτε να αφορούν πυρηνικοηλεκτρικούς σταθμούς ισχύος ή εγκαταστάσεις κύκλου 
καυσίμων που ήδη λειτουργούν ή ευρίσκονται υπό κατασκευή, 
είτε να αποβλέπει στην αποξήλωση των εγκαταστάσεων εκείνων των οποίων η 
αναβάθμιση είναι τεχνικά η οικονομικά αδικαιολόγητη. 
Ο κατάλογος των επιλέξιμων τρίτων χωρών είναι ο ακόλουθος: 
Δημοκρατία της Βουλγαρίας 
Δημοκρατία της Ουγγαρίας 
Δημοκρατία της Λιθουανίας 
Ρουμανία 
Δημοκρατία της Σλοβενίας 
Δημοκρατία της Τσεχίας 
Δημοκρατία της Σλοβακίας J\ 
Ρωσική Ομοσπονδία 
Δημοκρατία της Αρμενίας 
Ουκρανία 
Κατά το Ευρωπαϊκό Συμβούλιο της Κερκύρας στις 24 και 25 Ιουνίου 1994 και τη Σύνοδο 
κορυφής της Ομάδας των 7 στη Νάπολη στις 7 και 8 Ιουλίου 1994, ενεγράορη στα 
συμπεράσματα η κατ' αρχή συμφωνία για τη χορήγηση οικονομικής ενίσχυσης επί διεθνούς 
κλίμακας, ειδικότερα προκειμένου να κλείσει ο πυρηνοηλεκτρικός σταθμός του Τσερνομπίλ. 
Η.Β. Δάνεια που έχει συνάψει η Κοινότητα για τη χορήγηση μακροοικονομικής 
ενίσχυσης στις χώρες της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης (ΧΚΑΕ) 
ΙΙ.Β.1. ΟΥΓΓΑΡΙΑ 
ΙΙ.Β.Ι.α) Ουγγαρία Ι 
Η Κοινότητα χορηγεί στην Ουγγαρία το 1990 μεσοπρόθεσμο δάνειο ανώτατου ποσού σε 
κεςκχλαιο ύψους 870 εκατ. ECU και διάρκειας μέχρι 5 ετών. Το δάνειο αυτό αποσκοπεί στη 
διευκόλυνση της αναπροσαρμογής της ουγγρικής οικονομίας κατά τρόπο που να της 
εξασφαλίζει όλα τα οφέλη που παρέχει η οικονομία της αγοράς. Το εν λόγω δάνειο 
χορηγείται στην Ουγγαρία σε δόσεις. 
Η πρώτη δόση, ύψους 350 εκατ. ECU, κατεβλήθη στις 20 Απριλίου 1990. Η δεύτερη δόση, 
ύψους 260 εκατ. ECU, κατεβλήθη στις 14 Φεβρουαρίου 1991. Η τρίτη δόση, η οποία θα 
ανέρχεται σε 260 εκατ. ECU το ανώτατο, επρόκειτο να καταβληθεί κατά τη διάρκεια του 
1992. Η δόση αυτή δεν εκταμιεύθηκε επειδή η κατάσταση του ισοζυγίου πληρωμών της 
Ουγγαρίας είναι ευνοϊκότερη από την προβλεφθείσα. Οι δόσεις που έχουν καταβληθεί 
πρέπει να επιστραφούν εφάπαξ 5 έτη μετά την καταβολή τους, οι δε τόκοι με μεταβλητά 
επιτόκια καταβάλλονται σε εξαμηνιαία βάση. 
Στις 20 Απριλίου 1995, η Ουγγαρία αποπλήρωσε στο σύνολο της την πρώτη δόση των 350 
εκατ. ECU. 
ΙΙ.Β.2.β) Ουγγαρία II 
Επειδή η κατάρρευση της ΚΟΜΕΚΟΝ και η κρίση του Κόλπου ήταν ενδεχόμενο να 
αλλοιώσουν τα πρώτα ενθαρρυντικά αποτελέσματα των μεταρρυθμίσεων που είχαν αρχίσει 
να πραγματοποιούνται, τον Ιούνιο 1991 το Συμβούλιο αποφάσισε συμπληρωματική 
μακροοικονομική ενίσχυση 180 εκατ. ECU υπέρ της Ουγγαρίας, στο πλαίσιο συνολικού 
προγράμματος ενίσχυσης εκ μέρους της ομάδας των 24 βιομηχανικών χωρών. 
Η πρώτη δόση, ύψους 100 εκατ. ECU, κατεβλήθη στις 14 Αυγούστου 1991. θα επιστραφεί 
εφάπαξ 7 έτη μετά την καταβολή της, οι δε τόκοι με μεταβλητά επιτόκια καταβάλλονται σε 
εξαμηνιαία βάση. Η καταβολή της 2ης δόσης ύψους 80 εκατ. ECU πραγματοποιήθηκε στις 
15 Ιανουαρίου 1993, θα επιστραφεί τον Ιανουάριο του 1997, οι δε τόκοι με σταθερά 
επιτόκια θα καταβάλλονται σε ετήσια βάση. 
Το τρέχον υπόλοιπο των δανείων που είχαν συναφθεί υπέρ της Ουγγαρίας ανερχόταν σε 
440 εκατ. ECU στις 31 Δεκεμβρίου 1995. 
II.Β.2. Δημοκρατία της Τσεχίας και Δημοκρατία της Σλοβακίας 
Στο πλαίσιο συνολικής ενίσχυσης εκ μέρους της Ομάδας των 24, η Επιτροπή 
εξουσιοδοτείται εξ ονόματος της Κοινότητας να συνάψει δάνειο, σε δύο δόσεις, 
ύψους 375 εκατ. ECU και επταετούς διάρκειας. Το προϊόν του δανείου θα 
χορηγηθεί υπό τους ιδίους όρους στην Τσεχική και Σλοβακική Ομοσπονδιακή 
Δημοκρατία. 
Η πρώτη δόση, ύψους 185 εκατ. ECU, κατεβλήθη στις 14 Αυγούστου 1991 και θα 
επιστραφεί εφάπαξ 7 έτη μετά την καταβολή της, οι δε τόκοι με μεταβλητά επιτόκια ^ 
θα καταβάλλονται σε εξαμηνιαία βάση. 
10 
Η δεύτερη δόση, ύψους 190 εκατ. ECU, κατεβλήθη στις 2 Μαρτίου 1992, θα 
επιστραφεί δε εφάπαξ μετά έξι έτη το αργότερο. 
- Ο χωρισμός, την 1η Ιανουαρίου 1993, της Τσεχικής από τη Σλοβακική Δημοκρατία 
οδήγησαν την Επιτροπή σε πρόταση κατανομής του δανείου μεταξύ αυτών των δύο 
Δημοκρατιών. 
Με απόφαση του Συμβουλίου της 24ης Ιανουαρίου 1994, η κατανομή αυτή 
πραγματοποιήθηκε ως εξής: τα δύο τρίτα του δανείου, δηλαδή 250 εκατ. ECU, για 
την Τσεχική Δημοκρατία και το ένα τρίτο, δηλ. 125 εκατ. ECU, για τη Σλοβακική 
Δημοκρατία. 
Το τρέχον υπόλοιπο των δανείων προς τις δύο αυτές Δημοκρατίες ανερχόταν σε 
375 εκατ. ECU στις 31 Δεκεμβρίου 1995. 
Δημοκρατία της Σλοβακίας 
Στο πλαίσιο της νέας οικονομικής ενίσχυσης προς την Δημοκρατία της Σλοβακίας, 
η Επιτροπή εξουσιοδοτήθηκε εξ ονόματος της Κοινότητας, με απόφαση του 
Συμβουλίου της 22ας Δεκεμβρίου 1994, να συνάψει δάνειο, σε δύο δόσεις, ύψους 
130 εκατ. ECU και επταετούς διάρκειας. Το προϊόν του δανείου αυτού θα 
χορηγηθεί υπό τους ιδίους όρους στη Σλοβακία. 
Αυτή η οικονομική ενίσχυση δεν χορηγήθηκε λόγω καθυστερήσεων στο θέμα των 
διαρθρωτικοί μεταρρυθμίσεων στις χώρες αυτές. Επιπλέον από τον Οκτώβριο 
1995, η κατάσταση του ισοζυγίου πληρωμών και των αποθεματικών συναλλάγματος 
της Δημοκρατίας της Σλοβακίας έχει βελτιωθεί σαφώς. Υπ' αυτές τις συνθήκες, η 
Επιτροπή υπέβαλε στο Συμβούλιο πρόταση με στόχο την ακύρωση του 
μεσοπρόθεσμου δανείου που εγκρίθηκε με την απόφαση 94/939/ΕΚ της 22.10.94. 
II.B.J. ΒΟΥΛΓΑΡΙΑ 
II.Β.3.α) Βουλγαρία Ι 
Στο πλαίσιο συνολικής ενίσχυσης εκ μέρους της Ομάδας των 24 η Επιτροπή 
εξουσιοδοτείται εξ ονόματος της Κοινότητας να συνάψει δάνειο, σε δύο δόσεις, ύψους 290 
εκατ. ECU και επταετούς διάρκειας. Το προϊόν του δανείου θα χορηγηθεί υπό τους ίδιους 
όρους στη Βουλγαρία. 
Η πρώτη δόση, ύψους 150 εκατ. ECU, κατεβλήθη στη Βουλγαρία στις 14 Αυγούστου 1991. 
Θα επιστραφεί εφάπαξ 7 έτη μετά την καταβολή της, οι δε τόκοι με μεταβλητά επιτόκια 
καταβάλλονται σε εξαμηνιαία βάση. 
Η δεύτερη δόση, ύψους 140 εκατ. ECU, κατεβλήθη στις 2 Μαρτίου 1992, θα επιστραφεί 
εφάπαξ μετά πέντε έτη, οι δε τόκοι με μεταβλητά επιτόκια καταβάλλονται σε εξαμηνιαία 
βάση. 
ΙΙ.Β.3.β) Βουλγαρία II 
Στο πλαίσιο νέας ενίσχυσης εκ μέρους της ομάδας των 24 για την περίοδο 1992-1993 η 
Επιτροπή εξουσιοδοτείται εξ ονόματος της Κοινότητας να συνάψει δάνειο, ύψους 110 εκατ. 
ECU, μέγιστης διάρκειας επτά ετών σε δύο δόσεις· το προϊόν του δανείου θα χορηγηθεί 
στη Βουλγαρία. Λόγω των καθυστερήσεων στη διαδικασία των οικονομικών 
μεταρρυθμίσεων στη Βουλγαρία η εκτέλεση της πράξης αυτής αναβλήθηκε μέχρι το 
Δεκέμβριο του 1994, όταν καταβλήθηκε η πρώτη δόση των 70 εκατ. ECU. Θα επιστραφεί 
εφάπαξ στις 7 Δεκεμβρίου 2001, οι δε τόκοι με μεταβλητά επιτόκια καταβάλλονται σε 
εξαμηνιαία βάση. 
Στις 31 Δεκεμβρίου 1995 το τρέχον υπόλοιπο των δανείων προς τη Βουλγαρία ανερχόταν 
(τε 360 εκατ. ECU. 
ΙΙ.Β.4. ΡΟΥΜΑΝΙΑ Λ 
11 
ΙΙ.ΒΑα. Ρουιιανία Ι 
Στο πλαίσιο συνολικής ενίσχυσης εκ μέρους της ομάδας των 24, η Επιτροπή 
εξουσιοδοτείται εξ ονόματος της Κοινότητας να συνάψει δάνειο, σε δυο δόσεις, ύψους 375 
εκατ. ECU και επταετούς διάρκειας κατ' ανώτατο όριο. Το προϊόν του δανείου θα 
χορηγηθεί υπό τους ίδιους όρους στη Ρουμανία. 
Η πρώτη δόση, ύψους 190 εκατ. ECU και επταετούς διάρκειας, κατεβλήθη στις 22 
Ιανουαρίου 1992. Θα επιστραφεί εφάπαξ την 1η Φεβρουαρίου 1999, οι δε τόκοι με 
μεταβλητά επιτόκια θα καταβάλλονται σε εξαμηνιαία βάση. 
Η δεύτερη δόση, ύψους 185 εκατ. ECU και εξαετούς διάρκειας κατεβλήθη τον Απρίλιο του 
1992. Θα επιστραφεί εΓράπαξ στις 18 Μαρτίου 1998, οι δε τόκοι με μεταβλητά επιτόκια 
καταβάλλονται (7ε εξαμηνιαία βάση. 
II.Β.4.β. Ρουμανία II 
Στο πλαίσιο νέας ενίσχυσης εκ μέρους της ομάδας των 24, η Επιτροπή εξουσιοδοτείται εξ 
ονόματος της Κοινότητας να συνάψει δάνειο ύψους 80 εκατ. ECU και επταετούς διάρκειας 
κατ' ανώτατο όριο. Το προϊόν του δανείου θα χορηγηθεί υπό τους ίδιους όρους στη 
Ρουμανία. 
Το δάνειο εκταμιεύτηκε σε μία μόνο δόση στις 26 Φεβρουαρίου 1993. Θα επιστραφεί 
εφάπαξ στις 26 Φεβρουαρίου 2000, οι δε τόκοι θα καταβάλλονται σε εξαμηνιαία βάση. 
ΙΙ.ΒΑγ. Ρουμανία III 
Στο πλαίσιο συνολικής μακροοικονομικής ενίσχυσης εκ μέρους της Ομάδας των 24, η 
Επιτροπή εξουσιοδοτείται εξ ονόματος της Κοινότητας, με απόφαση του Συμβουλίου της 
20.06.1994, να συνάψει δάνειο 125 εκατ. ECU μέγιστης διάρκειας 7 ετο'ιν και σε δύο δόσεις 
90 και 35 εκατ. ECU. Το προϊόν αυτού του δανείου θα χορηγηθεί υπό τους ιδίους όρους 
στη Ρουμανία. 
Η πρώτη δόση, ύψους 55 εκατ. ECU και επταετούς διάρκειας, καταβλήθηκε στις 20 
Νοεμβρίου 1995. Θα επιστραφεί εφάπαξ στις 20 Νοεμβρίου 2002, οι δε τόκοι με μεταβλητά 
επιτόκια θα καταβάλλονται σε εξαμηνιαία βάση. 
Η δεύτερη δόση δεν είχε εκταμιευθεί στις 31 Δεκεμβρίου 1995. 
Στις 31 Δεκεμβρίου 1995, το τρέχον υπόλοιπο του δανείου προς τη Ρουμανία ανερχόταν 
σε 510 εκατ. ECU. 
Η.Γ. Δάνεια που έχει συνάψει η Κοινότητα για τη χορήγηση μακροοικονομικής 
ενίσχυσης στα νέα ανεξάρτητα κράτη της πρώην ΕΣΣΔ. 
ΙΙ.Γ.1. - Μεσοπρόθεσμο δάνειο 1.250 εκατ. ECU 
Τον Δεκέμβριο του 1991, το Συμβούλιο αποφάσισε να παράσχει πιστωτική διευκόλυνση 
μεγίστου ύψους 1.250 εκατ. ECU στην ΕΣΣΔ και τις Δημοκρατίες της προκειμένου να 
χρηματοδοτηθεί η εισαγωγή γεωργικών προϊόντων, ειδών διατροφής και ιατρικών ειδών 
από την Κοινότητα και την Ανατολική Ευρώπη. Η μεγίστη διάρκεια των πιστο'κτεων είναι 
3 έτη. 
Μετά τη διάλυση της ΕΣΣΔ το ποσό του δανείου κατανεμήθηκε, αρχές 1992, μεταξύ το)ν 
όιαφόρίον νέων ανεξαρτήτων κρατών. 
ΙΙ.Γ.1.α. Δανειοδοτικές συμβάσεις που υπεγράφησαν βάσει της αρχικής κατανομής 
Οι περισσότερες συμβάσεις του δανείου υπεγράφησαν κατά τη διάρκεια του 1992: 
Α 
12 
- στις 10 Ιουλίου 1992 με την Αρμενία (38 εκατ. ECU), την Κιργιζία (32 εκατ. ECU), το 
Τουρκμενιστάν (45 εκατ. ECU) και τη Μολδαβία (27 εκατ. ECU)· το ποσό της Κιργιζίας 
μειώθηκε στη συνέχεια σε 23,7 εκατ. ECU μετά από αίτημα αυτής της χώρας. 
στις 13 Ιουλίου 1992 με την Ουκρανία 130 εκατ. ECU· 
- (ττις 24 Ιουλίου 1992 με τη Λευκορωσία (102 εκατ. ECU), το Τατζικιστάν (55 εκατ. 
ECU) και τη Γεωργία (70 εκατ. ECU)· 
στις 9 Σεπτεμβρίου 1992 με τη Ρωσία 150 εκατ. ECU-
στις 9 Δεκεμβρίου 1992 με τη Ρωσία 349 εκατ. ECU-
στις 15 Αεκεμ,βρίου 1992 μ,ε το Καζακστάν 25 εκατ. ECU. 
ΙΓΓ.Ι.β. Δανειοδοτικές συμβάσεις που υπεγράφησαν βάσει της τροποποιημένης 
κατανομής: 
Ορισμένες συμβάσεις δανείων υπεγράφησαν επίσης το 1993 βάσει της τροποποίησης της 
αρχικής κατανομής του συνολικού ποσού του δανείου: 
στις 5 Μαΐου 1993 υπεγράφησαν δύο νέες συμβάσεις με την Αρμενία (20 εκατ. 
ECU) και τη Γεωργία (10 εκατ. ECU). Το ποσό αυτών των δύο δανείων είχε 
προβλεφθεί αρχικά για το Καζακστάν. 
στις 6 Δεκεμβρίου 1993 υπεγράφη άλλο δάνειο, ύψους 40 εκατ. ECU, με τη 
Γεωργία. Το δάνειο αυτό χρηματοδοτήθηκε από μείωση της χορήγησης στο 
Ουζμπεκιστάν. 
στις 14 Σεπτεμβρίου 1994 υπεγράφη δάνειο 59 εκατ. ECU με το Ουζμπεκιστάν 
στις 12 Οκτωβρίου 1994 υπεγράφη δάνειο 68 εκατ. ECU με το Αζερμπαϊτζάν 
ΙΓΓ.Ι.γ. Χρησιμοποίηση του δανείου των 1250 εκατ. ECU 
Δάνεια 
Αρμενία α) 
Αρμενία β) 
Αζερμπαϊτζάν 
Λευκορωσία 
Γεωργία α) 
Γεωργία β) 
Γεωργία γ) 
Καζακστάν α) 
Καζακστάν β) 
Κιργιζία 
Μολδαβία 
Ρωσία α) 
Ρωσία β) 
Τατζικιστάν 
Τουρκμενιστάν 
Ουκρανία 
Ουζμπεκιστάν 
Σύνολο Αρχική κατανομή 
(1992) 
38 
68 
102 
70 
55 
32 
27 
150 
349 
55 
45 
130 
129 
1250 Κατανομή στις 
31.12.1995 
38 
20 
68 
100,5 
70 
10 
40 
25 
0 
23,7 
27 
72,9 
349 
55 
45 
129,8 
59 
1132,9 Πραγματική 
χρησιμοποίηση της 
πίστωσης στις 
31.12.1995 
37,9 
19,6 
50,3 
100,5 
69,4 
9,8 
34,1 
24,9 
22,7 
27 
70,0 
299,7 
54,5 
44,9 
129,8 
58,8 
1053,9 
Στις 31 Δεκεμβρίου 1995, η πραγματική χρησιμοποίηση της πίστωσης από τις δικαιούχους 
χώρες ανερχόταν σε 1.053,9 εκατ. ECU. 
13 
Η.Γ.Ι-δ. Προθεσιχίες επιστροφής σε κεφάλαιο και πληρωαής τόκων 
Οι προθεσμίες επιστροφής σε κεφάλαιο και πληρωμής των τόκων της πράξης (χυτής 
ποικίλλουν ανάλογα με την ημερομηνία υπογραφής των συμβάσεων και τα ποσά. " 
- Αρμενία (38 εκατ.), Λευκορωσία, Γεωργία (70 εκατ.), Κιργιζία, Μολδαβία, 
Τατζικιστάν, Τουρκμενιστάν, Ουκρανία, Ρωσία (150 εκατ.): 
- τόκοι τις 20 Απριλίου και 20 Οκτωβρίου 
- κεφάλαιο στις 20 Αυγούστου 1995 εκτός από τη Λευκορωσία, την Ουκρανία 
και τη Ρωσία ανά ήμισυ στις 20 Αυγούστου 1994 και 1995· 
Αρμενία (20 εκατ.), Καζακστάν, Ρωσία (349 εκατ.), Γεωργία (10 και 40 εκατ.): 
- τόκοι στις 15 Ιανουαρίου και 15 Ιουλίου, 
- κεφάλαιο στις 15 Ιανουαρίου 1996 εκτός από τη Ρωσία, ανά ήμισυ, στις 15 
Ιανουαρίου 1995 και 1996 και τη Γεωργία (40 εκατ.) στις 15 Ιανουαρίου 
1997. 
Αζερμπαϊτζάν και Ουζμπεκιστάν: 
- τόκοι στις 28 Μαρτίου και 28 Σεπτεμβρίου 
- κεφάλαιο στις 28 Σεπτεμβρίου 1997. 
Στις 31 Δεκεμβρίου 1995 τα ελλείμματα λόγιο των οφειλομένου κεφαλααον και τόκων της 
Γεωργίας, της Αρμενίας, του Τουρκμενιστάν και του Τατζικιστάν έφταναν τα 228,33 εκατ. 
ECU (βλ. Τμήμα 2 IV "Ενεργοποίηση των δημοσιονομικών εγγυήσεων"). 
11. Γ. 2. Μακροοικονομική ενίσχυση στη Μολδαβία 
Στο πλαίσιο της συμμετοχής της Κοινότητας στη στήριξη που τυγχάνει η Μολδαβία στο 
διεθνή χώρο, η Επιτροπή εξουσιοδοτείται εξ ονόματος της Κοινότητας, με την απόφαση της 
13.06.94, να συνάψει σε δύο δόσεις δάνειο ύψους 45 εκατ. ECU, δεκαετούς διάρκειας κατ' 
ανώτατο όριο. Το προϊόν του δανείου θα χορηγηθεί υπό τους ιδίους όρους στη Μολδαβία. 
Η πρώτη δόση των 25 εκατ. ECU κατεβλήθη στη Μολδαβία τον Δεκέμβριο 1994. Το δάνειο 
θα πληρωθεί σε 5 ίσες ετήσιες δόσεις, με έναρξη αποπληρωμής το 6° έτος. Στις 7 
Δεκεμβρίου 2004 θα πρέπει να εξοφληθεί στο σύνολο του. Οι τόκοι, με μεταβλητό επιτόκιο, 
καταβάλλονται σε εξαμηνιαία βάση. 
Η δεύτερη δόση, ύψους 20 εκατ. ECU και εξαετούς διάρκειας, καταβλήθηκε στις 8 
Αυγούστου 1995. Το δάνειο θα πληρωθεί σε 5 ίσες ετήσιες δόσεις, με έναρξη αποπληρίομής 
το 6ο έτος. Πρέπει να εξοφληθεί στο σύνολο του στις 8 Αυγούστου 2005. Οι τόκοι, με 
μεταβλητό επιτόκιο, καταβάλλονται σε εξαμηνιαία βάση. 
Το τρέχον υπόλοιπο του δανείου προς τη Μολδαβία ανερχόταν σε 45 εκατ. ECU στις 31 
Δεκεμβρίου 1995. 
11. Γ. 3. Μακροοικονομική ενίσχυση στην Ουκρανία 
Στο πλαίσιο του σφαιρικού προγράμματος ενίσχυσης της Ουκρανίας, η Επιτροπή 
εξουσιοδοτείται εξ ονόματος της Κοινότητας, με την απόφαση του Συμβουλίου της 
22.12.1994, να συνάψει δάνειο 85 εκατ. ECU δεκαετούς διαρκείας κατ' ανώτατο όριο. Το 
προϊόν του δανείου θα χορηγηθεί σε μία μόνο δόση στην Ουκρανία. 
Το δάνειο εκταμιεύθηκε σε μία μόνη δόση στις 28 Δεκεμβρίου 1995. Το δάνειο θα 
επιστραφεί σε 5 ετήσιες δόσεις με έναρξη αποπληρωμής το 6ο έτος. Στις 28 Δεκεμβρίου 
2005 θα πρέπει να εξοφληθεί στο σύνολο του. Οι τόκοι, με μεταβλητό επιτόκιο, 
καταβάλλονται σε εξαμηνιαία βάση. 
Το τρέχον υπόλοιπο του δανείου προς την Ουκρανία ανερχόταν σε 85 εκατ. ECU στις 31 
Δεκεμβρίου 1995. Α 
14 
II.Γ.4. Μακροοικονομική ενίσχυση στη Λευκορωσία 
Στο πλαίσιο του σφαιρικού προγράμματος ενίσχυσης της Λευκορωσίας, η Επιτροπή 
εξουσιοδοτείται εξ ονόματος της Κοινότητας, με απόφαση του Συμβουλίου της 10ης 
Απριλίου 1995, να συνάψει δάνειο 75 εκατ. ECU δεκαετούς διάρκειας κατ' ανώτατο όριο. 
Το προϊόν του δανείου θα καταβληθεί σε δύο δόσεις. 
Η πρώτη δόση, ύψους 30 εκατ. ECU, εκταμιεύθηκε στις 28 Δεκεμβρίου 1995 και θα 
επιστραφεί σε 5 ίσες ετήσιες δόσεις, με έναρξη αποπληρωμής το 6ο έτος. Στις 28 
Δεκεμβρίου 2005 θα πρέπει να έχει εξοφληθεί στο σύνολο της. Οι τόκοι, με μεταβλητό 
επιτόκιο, καταβάλλονται σε εξαμηνιαία βάση. 
Το τρέχον υπόλοιπο του δανείου υπέρ της Λευκορωσίας ανερχόταν σε 30 εκατ. ECU στις 
31 Δεκεμβρίου 1995. 
ΙΙ.Α. Αάνεια που έχει συνάψει η Κοινότητα για τη χορήγηση μακροοικονομικής 
ενίσχυσης στις Βαλτικές χώρες 
Στο πλαίσιο συνολικού προγράμματος ενίσχυσης στις τρεις αυτές χώρες εκ μέρους της 
ομάδας των 24 η Επιτροπή εξουσιοδοτείται εξ ονόματος της Κοινότητας να συνάψει δάνειο 
ύψους 220 εκατ. ECU και επταετούς διάρκειας κατ' ανώτατο όριο. Το προϊόν του δανείου 
θα χορηγηθεί σε δύο δόσεις και υπό τους συγκρίσιμους όρους στα τρία κράτη (ος εξής: 
40 εκατ. ECU για την Εσθονία, 
80 εκατ. ECU για τη Αεττονία, 
100 εκατ. ECU για τη Λιθουανία. 
Οι πρώτες δόσεις του δανείου στην Εσθονία (20 εκατ. ECU) και στη Λεττονία (40 εκατ. 
ECU) καταβλήθηκαν στις 31 Μαρτίου 1993. Θα επιστραφούν εφάπαξ στις 31 Μαρτίου 2000 
οι δε τόκοι, κυμαινόμενου επιτοκίου, θα καταβάλλονται εξαμηνιαία στις 31 Μαρτίου και 
30 Σεπτεμβρί'ου κάθε έτους. 
Η πρώτη δόση του δανείου προς τη Λιθουανία, ύψους 50 εκατ. ECU κατεβλήθη στις 27 
Ιουλίου 1993 και θα επιστραφεί εφάπαξ στις 27 Ιουλίου 2000, οι δε τόκοι, κυμαινόμενου 
επιτοκίου, θα καταβάλλονται στις 27 Ιουλίου κάθε έτους. 
Το ήμισυ της δεύτερης δόσης, ήΐοι 25 εκατ. ECU έναντι των 50 εκατομμυρίων ECU που 
προβλέπονταν, καταβλήθηκαν στη Λιθουανία στις 16 Αυγούστου 1995. Θα επιστραφεί 
εφάπαξ στις 16 Αυγούστου 2002 και οι τόκοι, με μεταβλητό επιτόκιο, καταβάλλονται σε 
εξαμηνιαία βάση στις 16 Φεβρουαρίου και 16 Αυγούστου κάθε έτους. 
Το τρέχον υπόλοιπο των δανείων που είχαν συναφθεί με τα κράτη της Βαλτικής ανερχόταν 
σε 135 εκατ. ECU στις 31 Δεκεμβρίου 1995. 
ΙΙ.Ε. Αάνεια που έχει συνάψει η Κοινότητα για τη χορήγηση μακροοικονομικής 
ενίσχυσης στις χώρες της Μεσογείου 
ΙΙ.Ε.1. ΙΣΡΑΗΛ 
Βάσει της οικονομικής ενίσχυσης υπέρ του Ισραήλ και των πληθυσμών των κατεχόμενοι 
εδαφών, η Επιτροπή εξουσιοδοτήθηκε τον Ιούνιο του 1991 να συνάψει δάνειο εξ ονόματος 
της Κοινότητας ύψους 160 εκατ. ECU σε μία μόνο δόση και επταετούς διάρκειας. Το 
προϊόν του δανείου θα χορηγηθεί υπό τους ίδιους όρους στο Ισραήλ, το οποίο μάλιστα θα 
λάβει επιδότηση επιτοκίου ύψους 27,5 εκατ. ECU από τον κοινοτικό προϋπολογισμό. 
Η πράξη αυτή πραγματοποιήθηκε στις 2 Μαρτίου 1992, το δε δάνειο πρέπει να επιστραφεί 
εξ ολοκλήρου στις 15 Δεκεμβρίου 1997. 
Το τρέχον υπόλοιπο του δανείου για το Ισραήλ ανήρχετο σε 160 εκατ. ECU στις 31 
Δεκεμβρίου 1994. 
ΙΙ.Ε.2. ΑΛΓΕΡΙΑ Α 
15 
Τον Σεπτέμβριο του 1991, η Επιτροπή εξουσιοδοτείται εξ ονόματος της Κοινότητας να 
συνάψει δάνειο ποσού 400 εκατ. ECU σε δύο δόσεις, επταετούς διάρκειας κατ' ανώτατο 
όριο. Το προϊόν του δανείου θα χορηγηθεί υπό τους ίδιους όρους στην Αλγερία. 
Η πρώτη δόση ύψους 250 εκατ. ECU κατεβλήθη στις 23 Δεκεμβρίου 1991 με τη δημιουργία 
ενδιάμεσης πίστωσης που επιστράφηκε με το καθαρό ποσό του δανείου το οποίο εκδόθηκε 
στις 14 Ιανουαρίου 1992 για εξαετή διάρκεια. 
θα επιστραφεί εφάπαξ στις 15 Δεκεμβρίου 1997, οι δε τόκοι θα καταβάλλονται στις 15 
Δεκεμβρίου κάθε έτους. 
Η καταβολή της δεύτερης δόσης των 150 εκατ. ECU αναβλήθηκε λόγω των καθυστερήσεων 
του προγράμματος οικονομικών μεταρρυθμίσεων της Αλγερίας και πραγματοποιήθηκε 
μόλις τον Αύγουστο του 1994 στο πλαίσιο της συνέχισης της διαδικασίας όιαρθροπικής 
αναπροσαρμογής της αλγερινής οικονομίας, θα επιστραφεί στο σύνολο της στις 17 
Αυγούστου 2001, οι δε τόκοι θα καταβάλλονται στις 17 Αυγούστου κάθε έτους. 
Στο πλαίσιο αυτό, το Συμβούλιο αποφάσισε τον Δεκέμβριο του 1994 την παροχή νέας 
μακροοικονομικής ενίσχυσης στην Αλγερία. Η Επιτροπή εξουσιοδοτείται εξ ονόματος της 
Κοινότητας να συνάψει δάνειο 200 εκατ. ECU επταετούς διάρκειας κατ' ανοπατο όριο. Το 
προϊόν του δανείου θα χορηγηθεί, σε δύο δόσεις, στην Αλγερία. 
Η πρώτη δόση, ύψους 100 εκατ. ECU και επταετούς διάρκειας, καταβλήθηκε στις 27 
Νοεμβρίου 1995. θα επιστραφεί εφάπαξ στις 27 Νοεμβρίου 2002 και οι τόκοι, με μεταβλητό 
επιτόκιο, καταβάλλονται σε εξαμηνιαία βάση. 
Το τρέχον υπόλοιπο του δανείου υπέρ της Αλγερίας ανήρχετο σε 500 εκατ. ECU στις 31 
Δεκεμβρίου 1995. 
III. ΕΓΓΥΗΣΕΙΣ ΤΗΣ ΚΟΙΝΟΤΗΤΑΣ ΠΡΟΣ ΤΡΙΤΟΥΣ 
ΙΙΙ.Α Αάνεια της Ευρωπαϊκής Τράπεζας Επενδύσεων στις χώρες της λεκάνης της 
Μεσογείου υπό την εγγύηση του γενικού προϋπολογισμού 
Σύμφωνα με τις διατάξεις της απόφασης του Συμβουλίου της 8ης Μαρτίου 1977 η 
Κοινότητα αναλαμβάνει την εγγύηση των δανείων που πρόκειται να χορηγηθούν από την 
Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων στο πλαίσιο των χρηματοπιστωτικών αναλήψεονν 
υποχρεώσεων της Κοινότητας έναντι των χωρών της Μεσογείου. 
Στην (χπόφαση αυτή βασίστηκε μια σύμβαση εγγυοδοσίας που υπεγράφη μεταξύ της 
Ευρωπαϊκής Οικονομικής Κοινότητας και της Ευρωπαϊκής Τράπεζας Επενδύσεων στις 30 
Οκτωβρίου 1978 στις Βρυξέλλες και στις 10 Νοεμβρίου 1978 στο Λουξεμβούργο, σύμφορα 
με την οποία προβλέπεται συνολική εγγύηση ίση με το 75% του συνόλου των πιστώσεων 
που έχουν ανοιχθεί στα πλαίσια των δανείων που χορηγούνται στις ακόλουθες χώρες: 
Πορτογαλία (χρηματοδοτικό πρωτόκολλο, προενταξιακή ενίσχυση), Ελλάδα, Ισπανία 
(χρηματοδοτική συνεργασία), Μάλτα, Τυνησία, Αλγερία, Μαρόκο, Τουρκία, Κύπρο, 
Αίγυπτο, Ιορδανία, Συρία, Ισραήλ, Γιουγκοσλαβία και Λίβανο. 
Εξάλλου, εγγύηση της τάξης του 100% καλύπτει κατ' εξαίρεση τις πιστώσεις που 
χορηγούνται στο πλαίσιο της έκτακτης ενίσχυσης προς την Πορτογαλία, σύμφοονα με τις 
διατάξεις της απόφασης του Συμβουλίου της 7ης Οκτωβρίου 1975. 
Για κάθε νέο χρηματοδοτικό πρωτόκολλο θεσπίζεται νέα πράξη παράτασης της σύμβασης 
εγγυοδοσίας. 
Το συνολικό ύψος των εγκεκριμένων δανείων στις 31 Δεκεμβρίου 1995 ήταν 7.862 εκατ. 
ECU, από τα οποία τα 1.500 εκατ. προορίζονταν για την Ισπανία, την Ελλάδα και την 
ΙΙορτογαλίακαι τα 6.362 εκατ. για τις τρίτες χοόρες της Μεσογείου. Στις 31 Δεκεμβρίου 
1995 το εγγυημένο τρέχον υπόλοιπο ήταν 2.167 εκατ. ECU, λαμβανομένου υπόψη του 
ανωτάτου ορίου ποσοστού 75% των πιστώσεων που έχουν ανοιχθεί από τα οποία τα 385 
εκατ. ECU αφορούσαν την Ισπανία, την Ελλάδα και την Πορτογαλία και τα 1.684 εκατ. 
ECU τις τρίτες χώρες της Μεσογείου. 
Α 
16 
Εξάλλου, δάνεια της ETE προβλέπονται επίσης εκτός πρωτοκόλλων στο πλαίσιο του 
κανονισμού (ΕΟΚ) αριθ. 1763/92 του Συμβουλίου της 29ης Ιουνίου 1992 περί 
χρηματοδοτικής συνεργασίας όσον αφορά το σύνολο των τρίτων μεσογειακών χωρίον. 
Το ανώτατο ποσόν των δανείων που μπορεί να χορηγήσει η ETE ανέρχεται σε 1.800 εκατ. 
ECU, βάσει της πράξης αυτής. Συστήνεται συνολική εγγύηση ίση προς το 75% αυτονν των 
πράξεων. 
Στις 31 Δεκεμβρίου 1995, είχαν ανοιχθεί πιστώσεις ύψους 1.239 εκατ. ECU και από αυτό 
το ποσό εκταμιεύτηκαν 98 εκατ. ECU. Το τρέχον υπόλοιπο αντιστοιχεί τώρα στο 
εκταμιευθέν ποσό. 
Στις 31 Δεκεμβρίου 1995, οι εγκρίσεις κατανέμονται ως εξής και αφορούν μόνον τα κράτη 
μη μέλη: 
Εγκριθέντα δάνεια 
Αλγερία 640 
Κύπρος 142 
Αίγυπτος 802 
Ισραήλ 215 
Ιορδανία 198 
Λίβανος 222 
Μάλτα 85 
Μαρόκο 517 
Σλοβενία 150 
Συρία 323 
Τυνησία 418 
Τουρκία 90 
Γιουγκοσλαβία1 7^Π 
Σύνολο πρωτοκόλλων 4~56? 
Οριζόντια ι 800 
χρηματοδοτική 
συνεργασία 
Σύνολο Μεσογείου 6 362 
ΙΪΙ.Β. Τα δάνεια αυτά είναι εν γένει μέσης διάρκειας 15 ετών, με περίοδο χάριτος 3-4 
ετών. 
Αάνεια χορηγούμενα απο την Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων σε τρίτες 
χώρες της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης 
Μετά από πρόσκληση του Συμβουλίου της 9ης Οκτωβρίου 1989, το Συμβούλιο των 
Διοικητών της Ευρωπαϊκής Τράπεζας Επενδύσεων αποφάσισε στις 29 Νοεμβρίου 1989 να 
εξουσιοδοτήσει την Τράπεζα να χορηγεί δάνεια από τους ιδίους πόρους της για τη 
χρηματοδότηση επενδυτικών σχεδίο>ν στην Ουγγαρία και την Πολωνία, ανίότατου ύψους 
1 δισεκατ. ECU. Τα εν λόγω δάνεια χορηγούνται για τη χρηματοδότηση επενδυτικοί 
σχεδίων που ανταποκρίνονται στα κριτήρια τα οποία εφαρμόζει κανονικά η Τράπεζα σε 
περίπτωση χορήγησης δανείων από τους ιδίους της πόρους. Η σχετική σύμβαση παροχής 
iVmrno ποοποκολλο μι' τ>| Γιουγκοσλαβία καταγγίλΟηκΐ' ι νώ οπι'μι ναν 100 ικατ πιοτώοιων προς χομ)|γ)|θΐ| Α 
17 
εγγυητικής κάλυψης μεταξύ Κοινότητας και ETE υπογράφηκε στις 24 Απριλίου 1990 στις 
Βρυξέλλες και στις 14 Μαΐου 1990 στο Λουξεμβούργο, και σύμφωνα με αυτή συστάθηκε 
εγγύηση ίση προς 100% των δανειοδοτικών πράξεων. 
Η Αρμόδια για τον Προϋπολογισμό Αρχή αποφάσισε στις 14Μαΐου 1991 να επεκτείνει την 
παρεχόμενη εγγύηση και στα δάνεια συνολικού ανώτατου ύψους 700 εκατ. ECU που θα 
χορηγηθούν στην Τσεχοσλοβακία, τη Βουλγαρία και τη Ρουμανία. 
Η επέκταση της σχετικής σύμβασης εγγυητικής κάλυψης υπογράφηκε στις 31 Ιουλίου 1991. 
Η Επιτροπή υπέβαλε στις 23 Οκτωβρίου 1992 πρόταση απόφασης του Συμβουλίου σχετικά 
με την επέκταση αυτής της εγγύησης της Κοινότητας ύψους 100% των δανειοδοτικών 
πράξεων, σε περίπτωση απωλειών που ενδέχεται να προκύψουν από τα δάνεια που 
χορήγησε η ETE στην Εσθονία, στη Λεττονία και στη Λιθουανία, η οποία εγκρίθηκε από 
την Αρμόδια για τον ΙΙροϋπολογισμό Αρχή, με την απόφαση της 15ης Μαρτίου 1993. 
Το ανώτατο ύψος τ<ον δανείων που ζητείται να χορηγήσει η ETE στις χώρες αυτές ορίσθηκε 
σε 200 εκατ. ECU για περίοδο τριών ετών. 
Η Επιτροπή πρότεινε εξάλλου στις 18 Δεκεμβρίου 1992 επέκταση αυτής της εγγύησης έως 
και 100%ο των δανειοδοτικών πράξεων σε περίπτωση απωλειών που ενδέχεται να 
προκύψουν από τα δάνεια τα οποία χορηγήθηκαν από την ETE στην Αλβανία. 
Στις 13 Δεκεμβρίου 1993, η Αρμόδια για τον Προϋπολογισμό Αρχή ανανέωσε την εγγύηση 
της Κοινότητας ύψους 100% των δανειοδοτικών πράξεων για τα δάνεια που θα χορηγηθούν 
κατά τα τρία προσεχή έτη από την ETE στις χώρες της Κεντρικής και Ανατολικής 
Ευρώπης, συμπεριλαμβανομένων χωρών της Βαλτικής και της Αλβανίας, με συνολικό 
ανώτατο όριο τρία δισεκατ. ECU. 
Η σύμβαση παροχής εγγυητικής κάλυψης υπογράφηκε στις 22 Ιουλίου 1994 στις Βρυξέλλες 
και στις 12 Αυγούστου 1994 στο Λουξεμβούργο. 
Τα δάνεια αυτά είναι γενικά μεγάλης διάρκειας, συγκεκριμένα 15 ετών κατά μέσον όρο, με 
περίοδο χάριτος 3 - 4 ετών. 
Στις 31 Δεκεμβρίου 1995 είχαν ανοιχθεί πιστώσεις ύψους 3.541 εκατ. για τις χο>ρες της 
Κεντρικής και Ανατολικής Ευρίόπης, αλλά μέχρι σήμερα έχουν καταβληθεί μόνο 952 εκατ. 
ECU. 
III.Γ. Αάνεια που χορήγησε η Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων σε άλλες τρίτες 
χώρες 
Το Συμβούλιο ECOFIN της 19ης Μαΐου 1992 ενέκρινε τους προτεινόμενους από την 
Επιτροπή προσανατολισμούς όσον αφορά την επέκταση της δραστηριότητας της ETE εκτός 
Κοινότητας και την κάλεσε να χορηγήσει δάνεια σύμφωνα με τα καταστατικά και τα συνήθη 
κριτήρια της υπέρ των σχεδίων αμοιβαίου συμφέροντος στις τρίτες χώρες (αναπτυσσόμενες 
χώρες της Λατινικής Αμερικής και της Ασίας) με τις οποίες η Κοινότητα έχει συνάψει 
συμφωνίες συενργασίας. 
Καθορίστηκε συνολικό ανώτατο όριο 250 εκατ. ECU κατ' έτος και για περίοδο τριών ετών· 
το όριο αυτό θα αναθεωρηθεί κατά την εκπνοή της προαναφερόμενης περιόδου. 
Ο κοινοτικός προϋπολογισμός θα πρέπει να εγγυάται τα δάνεια αυτά κατά 100%. Η 
Επιτροπή υπέβαλε μάλιστα σχετική πρόταση απόφασης στις 3 Ιουνίου 1992 η οποία 
αποτέλεσε αντικείμενο τυπικής απόφασης του Συμβουλίου στις 15 Φεβρουαρίου 1993. Η 
σύμβαση εγγυοδοσίας μεταξύ Κοινότητας και ETE υπογράφηκε στις 4 Νοεμβρίου 1993 στις 
Βρυξέλλες και στις 17 Νοεμβρίου 1993 στο Λουξεμβούργο. 
Στις 31 Δεκεμβρίου 1995 το ποσό των πιστώσεων που υπογράφηκαν ανερχόταν σε 607 εκατ. 
ECU αλλά έως τότε χορηγήθηκαν μόνον 149 εκατ. ECU. 
ΙΙΙ.Α. Αάνεια χορηγούμενα απο την Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων στη Νότιο Αφρική 
Την 1η Ιουνίου 1995 το Συμβούλιο αναπροσάρμοσε τους προσανατολισμούς που είχαν 
προταθεί από την Επιτροπή σχετικά με την επέκταση της δραστηριότητας της ETE στη 
Α 
Νότιο Αφρική και κάλεσε την Επιτροπή να χορηγήσει τα δάνεια σύμφωνα με το σύνηθες 
καθεστώς και τα κριτήρια της υπέρ των σχεδίων αμοιβαίου συμφέροντος στη χώρα αυτή. 
Καθορίστηκε συνολικό ανώτατο όριο ύψους 300 εκατ. ECU για δύο χρόνια, που μπορούν 
να φθάσουν τα δυόμισι χρόνια. 
Tex δάνεια αυτά είναι εγγυημένα από τον προϋπολογισμό της Κοινότητας έως 100%. Στις 
5 Δεκεμβρίου 1994, η Επιτροπή υπέβαλε πρόταση απόφασης κατά την έννοια αυτή, ποο 
αποτέλεσε αντικείμενο επίσημης απόφασης του Συμβουλίου την 1η Ιουνίου 1995. Η 
σύμβαση εγγυοδοσίας μεταξύ Κοινότητας και ETE υπεγράφη στις 4 Οκτωβρίου 1995 στις 
Βρυξέλλες και στις 16 Οκτωβρίου 1995 στο Λουξεμβούργο. 
Στις 31 Δεκεμβρίου 1995, το ποσό των εγκεκριμένων πιστώσεων ανερχόταν σε 45 εκατ. 
ECU. Κανένα ποσό δεν είχε καταβληθεί την ημερομηνία αυτή. 
ΤΡΙΤΟ ΜΕΡΟΣ: ΕΚΤΙΜΗΣΗ ΤΩΝ ΠΙΘΑΝΩΝ ΚΙΝΔΥΝΩΝ 
Τα ποσά που αναφέρονται στα προηγούμενα μέρη παρέχουν στοιχεία σχετικά με το μέγεθος 
των κινδύνων που επηρεάζουν το γενικό προϋπολογισμό. 
Ωστόσο, τα στοιχεία αυτά πρέπει να σταθμιστούν ανάλογα με το είδος του κινδύνου, που 
συνδέεται με τη φύση των συναλλαγίόν και την ποιότητα των όανειοδοτούμενο)ν. 
Ι. ΦΥΣΗ ΤΩΝ ΣΥΓΚΕΚΡΙΜΕΝΩΝ ΠΡΑΞΕΩΝ 
Οι κίνδυνοι που εκφράζονται με τα προηγούμενα αριθμητικά στοιχεία καλύπτουν διάφορες 
παρεμβάσεις τις οποίες μπορούμε να κατατάξουμε σε δύο κατηγορίες : τις πράξεις 
μακροοικονομικού χαρακτήρα και τις πράξεις μικροοικονομικού χαρακτήρα. 
Ι.Α. ΟΙ ΠΡΑΞΕΙΣ ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΥ ΧΑΡΑΚΤΗΡΑ 
Πρόκειται κατ' αρχήν για δάνεια για το ισοζύγιο πληρωμών, που προορίζονται για τα 
κράτη μέλη και συνήθως συνδυάζονται με την επιβολή οικονομικοί όρων και την ανάληψη 
συγκεκριμένων υποχρείόσεων. 
Οι πράξεις χορήγησης οικονομικής βοήθειας είναι παρεμβάσεις του ιδίου τύπου αλλά προς 
όφελος τρίτων χωρών. 
Μπορούμε, τέλος, να κατατάξουμε στην κατηγορία αυτή την πιστωτική εγγύηση ύψους 500 
εκατ. ECU και το δάνειο ύψους 1.250 εκατ. ECU που προορίζονται για τη χρηματοδότηση 
εισαγωγών γεωργικών προϊόντων και τροφίμων στην πρώην Σοβιετική Ένωση, γιατί ο 
κίνδυνος αυτών των δύο πράξεων εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την μακροοικονομική 
και πολιτική εξέλιξη των δικαιούχων χωρών. 
Ι.Β. ΟΙ ΠΡΑΞΕΙΣ ΜΙΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΥ ΧΑΡΑΚΤΗΡΑ 
Πρόκειται για χορήγηση δανείων για τη χρηματοδότηση συγκεκριμένων σχεδίων, συνήθίος 
με μεγάλη διάρκεια αποπληρωμής, ανάλογα με τα αναμενόμενα αποτελέσματα. Τα δάνεια 
(χυτά χορηγούνται γενικώς σε εθνικές επιχειρήσεις ή σε χρηματοπιστωτικά ιδρύματα και, 
εκτός από την εγγύηση της Κοινότητας, καλύπτονται από τις συνήθεις τραπεζικές εγγυήσεις. 
Εδώ περιλαμβάνονται τα δάνεια Ευρατόμ και ΝΚΜ στα κράτη μέλη καθώς και τα δάνεια 
που χορηγούνται από την Ευρατόμ και την ETE εκτός Κοινότητας (Μεσόγειος, Κεντρική 
και Ανατολική Ευρώπη και ορισμένες τρίτες χώρες - Αναπτυσσόμενες χώρες της Λατινικής 
Αμερικής και της Ασία και της Νότιας Αφρικής). 
Α 
II. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΤΩΝ ΤΡΙΤΩΝ ΧΩΡΩΝ 
Α. ΑΛΓΕΡΙΑ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Παρότι σημειώθηκε κάποια πρόοδος στον τομέα της σταθεροποίησης και της 
διαρθρωτικής προσαρμογής και το 1994 και το 1995, η γενική κοινωνική και 
οικονομική κατάσταση της Αλγερίας παραμένει δυσμενής. Ο μελλοντικός 
ρυθμός της οικονομικής ανάπτυξης, η ανάκαμψη της παραγωγής, η επέκταση 
των εγχώριων και ξένων επενδύσεων, οι διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις και η 
εφαρμογή αποτελεσματικών κοινωνικών και εργασιακών πολιτικών, θα 
εξαρτηθούν σε πάρα πολύ μεγάλο βαθμό από τη συνεχιζόμενη διαδικασία 
εκδημοκρατισμού και από την εξέλιξη της τρέχουσας πολιτικής διαμάχης. 
Το 1994, το πραγματικό ΑΕγχΠ αυξήθηκε μόνο κατά 1,1%» (το οποίο 
θεωρείται, εντούτοις, θετικό σε σχέση με τη μείωση κατά 2%, το 1993). 
Σύμφωνα με προσωρινά αποτελέσματα, το 1995 το πραγματικό ΑΕγχΠ 
αυξήθηκε κατά 5,3%. 
Το 1994/95, η αλγερινή οικονομία υπέστη νέες, σημαντικές πληθωριστικές 
πιέσεις (η ετήσια αύξηση του δείκτη τιμών καταναλωτή (ΔΤΚ) τον Απρίλιο 
1993 ήταν 34%), οι οποίες οφείλονταν στην εφαρμογή των προηγούμενων 
πολιτικών απελευθέρωσης των τιμών, σε συνδυασμό με τη μείωση των 
επιδοτήσεων και την έντονη υποτίμηση του δηναρίου (40,17%») που 
αποφασίστηκε τον Απρίλιο 1994. Έως τα τέλη Μαρτίου 1996, προβλέπεται 
μείωση του πληθωρισμού σε 10,3% 
Το συνολικό δημοσιονομικό έλλειμμα συρρικνώθηκε θεαματικά, από 8,7% το 
1993 σε 2,8% το 1995, ενώ αναμένεται περαιτέρω μείωση του στο 1,3% του 
ΑΕγχΠ το 1996 λόγω της αύξησης των εσόδων από την έμμεση φορολογία 
και τους τελωνειακούς δασμούς, της διεύρυνσης της φορολογικής βάσης, 
καθώς και περαιτέρω περικοπών των ημερομισθίων και μισθών του δημόσιου 
τομέα, των επιδοτήσεων τροφίμων, της στήριξης των τιμών αγροτικών 
προϊόντων, της κρατικής χρηματοδότησης προς το Ταμείο Βιομηχανικής 
Αποκατάστασης και της μεταφοράς χρηματικών πόρων προς τους 
ενδεέστερους πληθυσμούς. 
Το 1994/95, οι αλγερινές αρχές εφάρμοσαν .αυστηρή νομισματική και 
δημοσιονομική πολιτική, στο πλαίσιο προγράμματος που υποστηριζόταν από 
συμφωνία stand-by με το ΔΝΤ, η οποία εγκρίθηκε το Μάιο 1994 και 
ακολουθείτο από τριετή χρηματοδότηση από πρόσθετους πόρους (Extended 
Financing Facility), η οποία εγκρίθηκε το Μάιο 1995. Στο πλαίσιο των 
οικονομικών πολιτικών, δόθηκε επίσης έμφαση στη συγκράτηση των αμοιβών. 
Επιπλέον, υιοθετούνται μέσα βασιζόμενα στις αρχές της αγοράς, για τη 
διαχείριση της εγχώριας ρευστότητας. 
Οι προαναφερθείσες πολιτικές συμπληρώθηκαν με σημαντική υποτίμηση του 
αλγερινού δηναρίου, την εισαγωγή καθεστώτος για τις τιμές συναλλάγματος, 
που λειτουργεί βάσει μηχανισμού ελεγχόμενης διακύμανσης, με τη βελτίωση 
των συναλλαγματικών διαθεσίμων, την απελευθέρωση των τιμών και τη 
μείωση των επιδοτήσεων. Οι εισαγωγές απελευθερώθηκαν πλήρως και τα 
κρατικά εισαγωγικά μονοπώλια καταργούνται σταδιακά. 
Πρόοδος επετεύχθη, κυρίως, στον τομέα της διαρθρωτικής προσαρμογής αλλά 
και σε εκείνον της τραπεζικής μεταρρύθμισης. Εγκρίθηκε ένας νέος Κώδικας 
περί Ξένα)ν Επενδύσεων και δημιουργήθηκε μια νέα υπηρεσία, έργο της 
οποίας είναι η προώθηση των ξένων και των εγχώριων ιδιωτικών 
επενδύσεων. 
ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Η υιοθέτηση πολιτικών για την απελευθέρωση των εισαγωγών, παράλληλα 
με την ελεύθερη πρόσβαση σε συνάλλαγμα για πράξεις του ισοζυγίου 
τρεχουσών συναλλαγών που πραγματοποιούν μόνιμοι κάτοικοι, οδήγησε σε 
έντονη επιδείνωση του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών της Αλγερίας, το 
οποίο ενώ παρουσίαζε πλεόνασμα 1,6% του ΑΕγχΠ το 1993, κατά το έτος 
εφαρμογής του προγράμματος 1994/95 παρουσίαζε έλλειμμα 6,9%. Η 
κατάσταση του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών αναμένεται να παραμείνει 
επισφαλής και εκτιμάται ότι το 1995/96 θα εμφανίσει έλλειμμα της τάξεως 
του 5,7% του ΑΕγχΠ. Αν και οι εισαγωγές σημείωσαν ανοδικές τάσεις, 
συμβάλλοντας στη μεία)ση της ανεπάρκειας ανταλλακτικών για τη 
βιομηχανία, πρώτων υλών και βασικών και ενδιάμεσων καταναλωτικών 
αγαθών, τα έσοδα από εξαγωγές σημείωσαν κάποια μείωση τόσο κατά το 
1994 όσο και κατά το πρώτο τρίμηνο του 1995, αντικατοπτρίζοντας τις 
ανεπαρκείς επιδόσεις των εξαγωγών υδρογονανθράκων (τόσο κατ' όγκο όσο 
και κατ' αξία). II έντονη υποτίμηση του δηναρίου αύξησε την 
ανταγωνιστικότητα των εξαγωγών της Αλγερίας και θα συντελέσει στη 
διαφοροποίηση των εξαγωγών προς νέα προϊόντα και νέες αγορές. 
Η κατάσταση του γενικού ισοζυγίου πληρωμών 1995 εκτιμάται ότι 
επιδεινώθηκε πολύ σε σχέση με το προηγούμενο έτος, αντικατοπτρίζοντας ένα 
αυξανόμενο εμπορικό έλλειμμα και την "υπολειπόμενη" εξυπηρέτηση (μετά 
τις συμφωνίες με τη Λέσχη του Παρισιού και του Λονδίνου) του 
μ,εσοπρόθεσμου και μακροπρόθεμου εξωτερικού χρέους. 
Όσον αφορά τα προαναφερθέντα, εξετάζεται το ενδεχόμενο αναδιάταξης του 
χρέους στο πλαίσιο της Λέσχης του Παρισιού και του Λονδίνου, καθώς και 
η παροχή νέων χρηματοδοτήσεων από το ΔΝΤ, άλλους Διεθνείς 
Χρηματοδοτικούς Οργανισμούς (ΔΧΟ), την Ευρωπαϊκή Ένωση και άλλους 
διμερείς χρηματοδότες (ιδιαίτερα την Ιαπωνία). Το 1995, οι άμεσες ξένες 
επενδύσεις (FDI) αναμένεται να παραμείνουν σε χαμηλά επίπεδα. Το 
Σεπτέμβριο 1995 τα συναλλαγματικά αποθεματικά της χώρας είχαν μειωθεί 
σε 1,9 δισ. USD, ποσό που ισοδυναμεί με εισαγωγές 2 μηνών (έναντι 2,6 δισ. 
USD στα τέλη του 1994, ή εισαγωγές 2,9 μηνών). 
ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Το ύψος του εξωτερικού χρέους (περίπου 33,8 δισ. USD στα τέλη του 1995) 
εξακολουθεί να αποτελεί σημαντικό πρόβλημα για τα δημόσια οικονομικά και 
το ισοζύγιο πληρωμών της Αλγερίας. Το 1994 και 1995 επιτεύχθηκαν 
J 4 , 
συμφωνίες αναδιάταξης με τους επίσημους διμερείς πιστωτές της Λέσχης του 
Παρισιού. Οι συμφωνίες αυτές αναμένεται να ισχύσουν και στο πλαίσιο του 
τριετούς προγράμματος του ΔΝΤ. Επίσης, οι αρχές της Αλγερίας κατέληξαν 
σε συμφωνία με εμπορικές πιστωτικές τράπεζες (Λέσχη Λονδίνου), η οποία 
συνεπάγεται αναδιαπραγμάτευση των υποχρεώσεων εξυπηρέτησης του χρέους 
που καθίστανται ληξιπρόθεσμες μεταξύ 1ης Μαρτίου 1994 και 31ης 
Δεκεμβρίου 1997 (3,2 δισ. USD). 
Η αναλογία εξωτερικό χρέος/ΑΕγχΠ (η οποία κυμαινόταν στο 78% στο τέλος 
1995) αναμένεται να παραμείνει σχετικά σταθερή στο άμεσο μέλλον. Ο 
δείκτης εξυπηρέτηση του χρέους/εξαγωγές (η οποία μειώθηκε ραγδαία από 
82%> το 1993 σε περίπου 50% το 1995) αναμένεται να μειωθεί περαιτέρω το 
1996 (περίπου στο 40%) αντικατοπτρίζοντας τις θετικές συνέπειες τα>ν 
συμφωνιών για την ελάφρυνση των δανειακών υποχρεώσεων. 
Λ 
Β. ΛΕΥΚΟΡΩΣΙΑ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Μετά την κήρυξη της ανεξαρτησίας της, το 1992, η Λευκορωσία πέρασε μια 
περίοδο μεγάλης αβεβαιότητας, λόγω του συντηρητισμού και των αμφιβολιών 
σχετικά με τη φύση των μελλοντικών δεσμών με τη Ρωσία. Οι μεταρρυθμίσεις 
ξεκίνησαν αργότερα από ό,τι στις περισσότερες χώρες της περιοχής και η 
χώρα δεν εγκατέλειψε τη ζώνη του ρωσικού ρουβλίου παρά μόνο τον Απρίλιο 
1994. Το 1994 σημειώθηκε σημαντική πτώση της παραγωγής (-20%)' το 1995 
εκτιμάται ότι το πραγματικό ΑΕγχΠ μειώθηκε κατά 7%. Λόγω της 
απεριόριστης αναχρηματοδότησης του τραπεζικού συστήματος από την 
κεντρική τράπεζα, οι αυξήσεις των τιμών έφθασαν σε υπερπληθωριστικά 
επίπεδα το 1993 και 1994. 
Λπό τις αρχές του 1995 εφαρμόσθηκαν αυστηρές σταθεροποιητικές πολιτικές, 
με αυστηρό έλεγχο της νομισματικής επέκτασης. Αποτέλεσμα αυτών ήταν η 
μείωση του μηνιαίου πληθωρισμού από 40% τον Ιανουάριο, σε 3% τον 
Αύγουστο, θεσπίσθηκαν μηχανισμοί αγοράς για τη χορήγηση πιστώσεων από 
την κεντρική τράπεζα Οι αρχές ακολούθησαν ευέλικτη πολιτική επιτοκίων, 
στόχος της οποίας ήταν η διατήρηση θετικών και ελκυστικών πραγματικών 
επιτοκίων, ώστε να κινητοποιηθούν οι καταθέσεις σε ρούβλια εντός του 
τραπεζικού συστήματος. Το δημοσιονομικό έλλειμμα, το οποίο παρέμεινε 
κάτω του 2% το 1993 και 1994, υπολογίζεται σε 3,2% του ΑΕγχΠ το 1995. 
Η επίτευξη προόδου στον τομέα των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων 
παραμένει το αδύνατο σημείο της Λευκορωσίας, δεδομένου ότι πρόσφατα 
μόνο αναλήφθηκαν τα πρώτα μέτρα προς αυτή τη κατεύθυνση. Στα τέλη του 
1994 και στις αρχές του 1995 πραγματοποιήθηκαν σημαντικές προσαρμογές 
των τιμών και οι περισσότερες τιμές έχουν πλέον ελευθερα)θεί. Οι 
περισσότερες άδειες εισαγωγής και οι απαιτήσεις εξαγοράς όσον αφορά τις 
εξαγωγές έχουν καταργηθεί. Ωστόσο, εξακολουθούν να υφίστανται ορισμένοι 
περιορισμοί στο εξωτερικό εμπόριο. Ο τραπεζικός τομέας βαρύνεται με 
επισφαλή δάνεια και, γενικά, παραμένει ανεπαρκής. Οι ληξιπρόθεσμες 
οφειλές των επιχειρήσεων υπερβαίνουν το 50% του ΑΕγχΠ. Οι 
ιδιωτικοποιήσεις βρίσκονται σε πολύ αρχικό στάδιο: οι επιχειρήσεις που 
έχουν ιδιωτικοποιηθεί μέχρι στιγμής, αντιπροσωπεύουν μόνο το 6% της 
συνολικής αξίας του ενεργητικού που έχει επιλεγεί για ιδιωτικοποίηση. Η 
διαδικασία των ιδιωτικοποιήσεων στη γεωργία υπήρξε ιδιαίτερα αργή, ενώ 
η ιδιωτικοποίηση των γαιών δεν έχει ξεκινήσει ακόμη. 
Στις 12 Σεπτεμβρίου 1995, το Διοικητικό Συμβούλιο του ΔΝΤ ενέκρινε 
συμφωνία stand-by με τη Λευκορωσία για τη στήριξη του προγράμματος 
μεταρρυθμίσεων της χώρας και των αναγκών της για εξωτερική 
χρηματοδότηση. 
Λ 
J * 
2. ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών παρουσίαζε έλλειμμα το 1993 και 1994 
(περίπου -10% του ΑΕγχΠ). Τα αρχικά αριθμητικά στοιχεία για το 1995 
δείχνουν σημαντική αύξηση των εξαγωγών κατά το πρώτο εξάμηνο. Ωστόσο, 
η πραγματική ανατίμηση του ρουβλίου, παράλληλα με τη μείωση της 
ανταγωνιστικότητας λόγω αύξησης των εισαγωγικών δασμών, αναμένεται να 
ανακόψει βραχυπρόθεσμα την πορεία αύξησης των εξαγωγών επιπλέον, 
υπολογίζεται ότι το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών ήταν της 
τάξεως του -4% του ΑΕγχΠ το 1995 και προβλέπεται ότι θα είναι το ίδιο και 
το 1996. 
Χάρη στις εισροές σκληρού νομίσματος, το ισοζύγιο κίνησης κεφαλαίων 
παρουσίαζε πλεόνασμα κατά το πρώτο εξάμηνο του 1995, όμως εκτιμάται 
ότι, λόγω της επείγουσας ανάγκης απόσβεσης του εξωτερικού χρέους, ήταν 
και πάλι ελλειμματικό κατά το δεύτερο εξάμηνο του ιδίου έτους. Τα 
συναλλαγματικά αποθεματικά σε σκληρό νόμισμα παραμένουν περιορισμένα, 
αντιπροσωπεύοντας, στα τέλη του 1995, μόνο ενάμισυ μήνα εισαγωγών. 
Παρότι το 1992 τέθηκε σε ισχύ νόμος σχετικά με τις ξένες επενδύσεις με τον 
οποίο διασφαλίζεται ο ελεύθερος επαναπατρισμός των κερδών, οι ξένες 
άμεσες επενδύσεις παραμένουν ιδιαίτερα σπάνιες (εκτιμώνται σε μόλις 20 
εκατ. USD το 1995). 
Τα θετικά πραγματικά επιτόκια συνέβαλαν στη σταθεροποίηση του 
νομίσματος της χώρας (ρούβλι Λευκορα)σίας), με ονομαστικούς όρους, και 
στην ανατίμηση του, με πραγματικούς όρους, έναντι του δολλαρίου και του 
ρωσικού ρουβλίου το 1995. Ωστόσο, εκτιμάται ότι με διψήφιο πληθωρισμό 
θα είναι δύσκολο να συγκρατηθούν οι τιμές συναλλάγματος χα>ρίς να 
ζημιωθεί η ανταγωνιστικότητα της χώρας. 
Με την άρση των περιορισμών στις συναλλαγές σε συνάλλαγμα, η 
Λευκορωσία κινήθηκε σταδιακά το 1995 προς τη μετατρεψιμότητα των 
λογαριασμών του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών. Στα τέλη του 1995, 
ωστόσο, οι αρχές εξέφρασαν αλληλοαντικρουόμενες απόψεις όσον αφορά την 
επανεισαγωγή περιορισμών στις διατραπεζικές συναλλαγές σε σκληρό 
νόμισμα. 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Η Λευκορωσία παραχώρησε στη Ρωσία το μερίδιο της από τα κεφάλαια και 
τις υποχρεώσεις της πρώην Σοβιετικής Ένωσης (FSU). Ως εκ τούτου, τα 
μοναδικά εξωτερικά χρέη της χώρας είναι εκείνα που συνήψε μετά την 1η 
Ιανουαρίου 1992. Το συνολικό της εξωτερικό χρέος στα τέλη 1995 εκτιμάται 
ότι ανερχόταν σε 2,1 δισ. USD (δηλ. 22% του ΑΕγχΠ). 
Κύριος πιστωτής της χώρας είναι η Ρωσία εξαιτίας των ληξιπρόθεσμων 
οφειλών φυσικού αερίου που συσσωρεύθηκαν έως τα τέλη 1994. Έχει τεθεί 
για τις οφειλές αυτές ανώτατο επιτρεπόμενο όριο ύψους 419 εκατ. USD στο 
πλαίσιο του υφιστάμενου προγράμματος του ΔΝΤ, το οποίο είχε ήδη 
Λ 
ξεπεραστεί στα τέλη του 1995. Οι οφειλές αυτές αναμένεται να μειωθούν 
σταδιακά βάσει μακροπρόθεσμου πλαισίου το οποίο αποτελεί, επί του 
παρόντος, αντικείμενο συνομιλιών μεταξύ των αρχών της Ρωσίας και της 
Λευκορωσίας. Η εξυπηρέτηση του χρέους αυξήθηκε σημαντικά το 1995 λόγω 
της εξόφλησης των γερμανικών και κοινοτικών πιστώσεων, τα σχετικά όμως 
ποσά εξακολουθούν να μην είναι ιδιαίτερα σημαντικά (7,6% των εξαγωγών, 
χωρίς να περιλαμβάνεται η εξόφληση των ληξιπρόθεσμων οφειλών για το 
φυσικό αέριο). 
JS 
Γ. ΒΟΥΛΓΑΡΙΑ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Το 1995, η βουλγαρική οικονομία σταθεροποίησε την ανάκαμψη που είχε 
ξεκινήσει το 1994. Το πραγματικό ΑΕγχΠ αυξήθηκε κατά 2,5% και αυτή η 
θετική πραγματική τάση αντικατόπτριζε, κατά κύριο λόγο, τις ευνοϊκές 
εξαγωγικές επιδόσεις, παρά τη σταθερή πραγματική ανατίμηση του λεβ. Το 
Σεπτέμβριο του 1995 η ανεργία είχε μειωθεί ακόμη περισσότερο, στο 11,1% 
(θετική εξέλιξη σε σύγκριση με το περίπου 13% στα τέλη 1994). 
Το 1995, ο ετήσιος πληθωρισμός μειώθηκε στο 33% παρά την αύξηση 
ορισμένων διοικητικά καθοριζόμενων τιμών (κυρίως στον τομέα της 
ενέργειας). 
Μ εφαρμογή αυστηρής νομισματικής πολιτικής το 1995 κατέστη δυσχερέστερη 
λόγω των εκτεταμένων εισροών κεφαλαίου οι οποίες άσκησαν ανοδικές 
πιέσεις στις τιμές συναλλάγματος του λέβ. Παρενέβη η Εθνική Τράπεζα της 
Βουλγαρίας (ΒΝΒ), με σκοπό την αποορυγή ονομαστικής ανατίμησης του 
νομίσματος. Τα επίσημα επιτόκια μειώθηκαν, προκειμένου να συγκρατήσουν 
τις ευαίσθητες σε διακυμάνσεις των επιτοκίων (βραχυπρόθεσμες) εισροές 
κεφαλαίων. Εντούτοις, παράτις προσπάθειες που καταβλήθηκαν προκειμένου 
να κρατηθούν υπό έλεγχο τα νομισματικά μεγέθη, οι νομισματικοί στόχοι που 
είχαν τεθεί για το 1994 υπερκεράστηκαν. Τα περιθώρια χειρισμών της 
Εθνικής Τράπεζας της Βουλγαρίας περιορίσθηκαν και από τις τεράστιες 
ανάγκες για ρευστότητα που εξακολουθεί να παρουσιάζει ο κρατικός 
προϋπολογισμός, οι προβληματικές τράπεζες και οι ζημιογόνες κρατικές 
επιχειρήσεις. 
Μία μετριοπαθώς περιοριστική εισοδηματική πολιτική συνέδραμε την 
προσπάθεια της κυβέρνησης να καθυποτάξει τον πληθωρισμό. Όσον αφορά 
τη δημοσιονομική πολιτική, το Μάιο 1995 η κυβέρνηση ενέκρινε νέο 
προϋπολογισμό, ο οποίος έθετε ως στόχο για το 1995 δημοσιονομικό 
έλλειμμα 5,5% του ΑΕγχΠ. Εντούτοις, σύμφωνα με προκαταρκτικές ενδείξεις, 
το έλλειμμα πέρυσι έφθασε το 6,7% του ΑΕγχΠ, επίπεδο ουσιαστικά 
αμετάβλητο από το 1994 (6,6%). 
Όσον αφορά την τομεακή προσαρμογή και τις μεταρρυθμίσεις, το 1995 
υπήρξαν και θετικά και αρνητικά αποτελέσματα. Στα αρνητικά σημεία 
καταγράφονται ορισμένοι περιορισμοί στις πωλήσεις αγροτικών γαιών σε 
ιδιώτες και η εισαγωγή νέων ελέγχων των τιμών. Από την άλλη πλευρά, 
αυξήθηκαν ορισμένες διοικητικά καθοριζόμενες τιμές, αναλήφθηκε δράση για 
τη μεταρρύθμιση δύο προβληματικών τραπεζών και καταρτίσθηκε κατάλογος 
με περισσότερες από 1.200 κρατικές επιχειρήσεις, ενόψει της μαζικής τους 
ιδιωτικοποίησης (μέσω της έκδοσης κουπονιών), η οποία θα ξεκινήσει το 
Μάρτιο 1996. Επιπλέον, επελέγησαν για ιδιωτικοποίηση το 1996 περίπου 200 
μικρές και μεσαίες κρατικές επιχειρήσεις (μέσω άμεσων πωλήσεων). 
of 6 
Οι υφιστάμενες πολιτικές που αποσκοπούν στην αντιμετώπιση 
χρηματοοικονομικών προβλημάτων του τραπεζικού συστήματος δεν 
φαίνονται να έχουν επιφέρει απτά αποτελέσματα προς το παρόν. 
Όσον αφορά τις επίσημες προβλέψεις για το 1996, το πραγματικό ΑΕγχΠ 
προβλέπεται να αυξηθεί κατά 3%, ο πληθωρισμός να μειωθεί στο 20-25%, το 
δημοσιονομικό έλλειμμα εκτιμάται ότι θα κυμανθεί μεταξύ 5% και 5,5% 
τέλος, TJ εξωτερική θέση της χώρας (εμπορικό ισοζύγιο και ισοζύγιο 
τρεχουσών συναλλαγών, συναλλαγματικά αποθεματικά κλπ.) αναμένεται να 
βελτιωθεί. Εντούτοις, τόσο η επίτευξη του στόχου όσον αφορά τον 
πληθωρισμό, όσο και η υλοποίηση των προβλεπόμενων βελτιώσεων όσον 
αφορά το εμπορικό ισοζύγιο και το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών 
φαίνονται μάλλον αβέβαιες και είναι, πιθανώς, μη ρεαλιστικές. 
ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Το Σεπτέμβριο 1995, το εμπορικό ισοζύγιο της Βουλγαρίας παρουσίαζε 
πλεόνασμα 300 εκατ. USD. 11 χώρα εξακολούθησε να οιρελείται (χπό ευνοϊκές 
συνθήκες πρόσβασης στην αγορά της ΕΕ, από την οικονομική ανάκαμψη στη 
δυτική Ευρώπη, από τη συνέχιση των εμπορικών συναλλαγών με τις χώρες 
της ανατολικής Ευρώπης και τις θετικές συνέπειες από τις προσαρμογές των 
πραγματικών τιμών συναλλάγματος το 1994. 
Κατά την ίδια περίοδο, το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών παρουσίαζε 
μικρό πλεόνασμα, ύψους 100 εκατ. USD περίπου. Το 1995, οι άμεσες ξένες 
επενδύσεις (FDI) παρουσίασαν κάποιες ανοδικές τάσεις (165 εκατ. USD 
έναντι 105 εκατ. το 1994). 
Στα τέλη Οκτωβρίου 1995, τα ακαθάριστα επίσημα αποθεματικά ανέρχονταν 
σε 1,8 δισ. USD, ή σε περίπου 3,6 μήνες εισαγωγών (έναντι 3 μηνών 
εισαγωγών στα τέλη 1994). 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
II κατ'αρχή συμφωνία που επετεύχθη το Νοέμβριο του 1993 με τους 
εμπορικούς πιστωτές της Λέσχης του Λονδίνου σχετικά με πρόγραμμα για 
τη μείωση του χρέους και της εξυπηρέτησης του χρέους (DDSR) 
οριστικοποιήθηκε τον Ιούλιο του 1994. Συνολικά, εκτιμάται ότι η συμφωνία 
μείωσε το επιλέξιμο χρέος της Βουλγαρίας, ύψους 8,2 δισ. USD, προς τις 
δυτικές εμπορικές τράπεζες κατά περίπου 46%. Τον Απρίλιο 1994, επετεύχθη 
μεταξύ της Βουλγαρίας και των επίσημων πιστωτών της μια τρίτη συμφωνία 
αναδιάταξης του χρέους, στο πλαίσιο της Λέσχης του Παρισιού, η οποία 
καλύπτει όλες τις ληξιπρόθεσμες οφειλές της προηγούμενης αναδιάταξης, 
μέχρι τις 30 Απριλίου 1995. 
Α 
Αποκαθιστώντας την εξωτερική βιωσιμότητα της Βουλγαρίας, οι 
προαναφερθείσες συμφωνίες σχετικά με το χρέος αναμένεται να βοηθήσουν 
τη χώρα να προσελκύσει νέες άμεσες ξένες επενδύσεις (FDI) και να αποκτήσει 
και πάλι πρόσβαση στις διεθνείς χρηματαγορές. Στο τέλος του 1995, η 
αναλογία εξωτερικό χρέος/ΑΕγχΠ ήταν 83% (έναντι 109,3% το 1994) και ο 
δείκτης εξυπηρέτησης του χρέους μειώθηκε σε 17,5% (18,4% το 1994). 
ο/? 
ΝΕΑ ΑΝΕΞΑΡΤΗΤΑ ΚΡΑΤΗ ΤΗΣ ΚΕΝΤΡΙΚΗΣ ΑΣΙΑΣ (ΝΑΚ) 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Εκτιμάται ότι το ΑΕγχΠ του Καζακστάν σημείωσε κάμψη μεγαλύτερη του 
10% το 1995, όμως η ανάκαμψη της βιομηχανικής παραγωγής συνεχίσθηκε 
και οι εξαγα>γές σημείωσαν έντονη αύξηση. Στις αρχές Οκτωβρίου, ο 
προϋπολογισμός ήταν σχεδόν ισοσκελισμένος. Οι νομισματικές και 
πιστωτικές πολιτικές στράφηκαν προς την καταπολέμηση του πληθωρισμού. 
Ως αποτέλεσμα, ο μηνιαίος πληθωρισμός είχε μειωθεί περίπου στο 2,4% το 
Σεπτέμβριο και όλοι οι στόχοι του προγράμματος του ΔΝΤ στο πλαίσιο της 
συμφωνίας stand-by είχαν επιτευχθεί. Επίσης, σημειώθηκε σημαντική πρόοδος 
όσον αφορά τη διαρθραπική μετεξέλιξη της οικονομίας, ιδίως στον τομέα της 
ελευθέρωσης του εξωτερικού εμπορίου. 
Το 1994, το ΑΕγχΠ του Τατζικιστάν συρρικνώθηκε κατά 12% και εκτιμάται 
ότι μειώθηκε περαιτέρω το 1995, αν και όχι περισσότερο απ'όσο το 1994. Το 
δημοσιονομικό έλλειμμα (13,8% του ΑΕγχΠ το 1994) αναμένεται να είναι 
μικρότερο το 1995-96. Το 1995, οι θετικές συνέπειες του αυστηρού 
δημοσιονομικού ελέγχου τέθηκαν σε κίνδυνο εξαιτίας των υπέρμετρων 
τραπεζικών πιστώσεων, οι οποίες οδήγησαν σε ιλιγγιώδη αύξηση του 
μηνιαίου πληθωρισμού (70% τον Αύγουστο) και σε συνεχή υποτίμηση του 
ρουβλίου του Τατζικιστάν. Το 1995, ταυτόχρονα με την εισαγωγή του 
ρουβλίου Τατζικιστάν, απελευθερώθηκαν τα επιτόκια, καταργήθηκαν οι 
περιορισμοί στις τραπεζικές καταθέσεις, προσαρμόστηκαν οι τιμές του 
ψωμιού και απελευθερώθηκαν οι εξωτερικές εμπορικές συναλλαγές. 
Κατά τη διάρκεια του 1994, το Τουρκμενιστάν, το οποίο αναγκάστηκε να 
περιορίσει τις εξαγωγές φυσικού αερίου στις γειτονικές του χώρες λόγω 
συχνών αθετήσεων υποχρεώσεων πληρωμής, υπέστη συρρίκνωση του ΛΕγχΙ Ι 
του κατά 15%. Το 1995, οι οφειλές για τις εξαγωγές φυσικού αερίου έλαβαν 
κρίσιμες διαστάσεις, η βιομηχανική παραγωγή μειώθηκε κατά 20%» (σε ετήσια 
βάση) και η παραγωγή βαμβακιού και δημητριακών δεν ανταποκρίθηκε στους 
καθορισμένους στόχους. Το 1994, το ποσοστό πληθωρισμού στο 
Τουρκμενιστάν ξεπέρασε το 2.000%, λόγω ισχυρής επέκτασης της προσφοράς 
χρήματος και τα)ν πιστώσεων. Υπολογίζεται ότι ο πληθωρισμός αυξήθηκε 
κατά 2.500% το 1995. Το 1995, οι αρχές κατέβαλαν κοπιώδεις προσπάθειες 
για να εμποδίσουν την αύξηση του δημοσιονομικού ελλείμματος, οι οποίες 
όμως δεν ήταν αρκετές για να αμβλύνουν τα προβλήματα του πληθωρισμού. 
Όσον αφορά τη διαδικασία μεταρρύθμισης, η πρόοδος υπήρξε πολύ αργή. 
Εκτιμάται ότι το πραγματκό ΑΕγχΠ του Ουζμπεκιστάν μειώθηκε κατά 2% 
περίπου το 1995 και αναμένεται να σημειώσει μέτρια περαιτέρω μείωση το 
1996. Το 1995, οι αρχές θέσπισαν πολύ αυστηρότερες δημοσιονομικές 
πολιτικές οι οποίες είχαν ως αποτέλεσμα τη μείωση του ετήσιου 
πληθωρισμού από 1.280%) το 1994 σε περίπου 250% το Σεπτέμβριο 1995. 
Πιστεύεται ότι κατά τους τελευταίους μήνες του έτους, ο πληθωρισμός 
μειώθηκε περαιτέρω. Στο πρώτο εξάμηνο του 1995, το δημοσιονομικό 
έλλειμμα ήταν πολύ μικρό (1% του ΑΕγχΠ), αλλά ανήλθε σε περίπου 4% του 
ΛΕγχΠ στα τέλη του 1995, λόγω των σημαντικών αυξήσεων των μισθών του 
Α 
J3 
δημόσιου τομέα και των κοινωνικών επιδομάτων. Εν πάση περιπτώσει, το 
γεγονός αυτό αποτελεί σημαντική βελτίωση σε σχέση με το έλλειμμα του 1994 
(7% του ΑΕγχΠ). Πιστεύεται ότι, το δημοσιονομικό έλλειμμα για το 1996 θα 
είναι περιορισμένο (4% του ΑΕγχΠ). Παρά τη μεγάλη αύξηση των καθαρών 
συναλλαγματικών αποθεμάτων, το εφεδρικό χρήμα και το χρήμα υπό την 
ευρεία του έννοια κυμαίνονταν περίπου στα προβλεπόμενα επίπεδα και 
αντικατόπτριζαν αυστηρές πιστωτικές πολιτικές σε εσωτερικό επίπεδο. Στον 
τομέα των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων, εφαρμόστηκε ταχεία 
απελευθέρωση των τιμών και εκτεταμένη απελευθέρωση του συναλλαγματικού 
καθεστώτος, ενώ σημειώθηκαν καθυστερήσεις, στη μεταρρύθμιση του 
τραπεζικού τομέα και στην ιδιωτικοποίηση των μεσαίων και μεγάλων 
επιχειρήσεων. 
2. ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Εκτιμάται ότι το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών του Καζακστάν 
παρουσίασε έλλειμμα ύψους περίπου 600 εκατ. USD (3% του ΑΕγχΠ) το 
1995. Αντανακλώντας εκτεταμένο πλεόνασμα στο ισοζύγιο κίνησης 
κεφαλαίων, τα ακαθάριστα επίσημα αποθεματικά αυξήθηκαν από 1,2 δισ. 
USD στα τέλη 1994, σε περίπου 1,7 δισ. το Σεπτέμβριο 1995. Τα καθαρά 
επίσημα αποθεματικά αντιστοιχούσαν σε 2,7 μήνες εισαγωγών το 1995. Παρά 
την ονομαστική υποτίμηση της τάξεως του 16% το 1995, η πραγματική τιμή 
συναλλάγματος του τενγκέ έναντι του USD ανατιμήθηκε κατά 20% περίπου, 
αντικατοπτρίζοντας το υψηλότερο ποσοστό πληθωρισμού. Το Καζακστάν 
λαμβάνει Δάνειο Διαρθρα>τικής Προσαρμογής από την Παγκόσμια Τράπεζα 
και έχει συνάψει συμφωνία stand-by με το ΔΝΤ. Στις αρχές του 1996 
ενδέχεται να αποφασιστεί η στήριξη ενός ολοκληρωμένου μεσοπρόθεσμου 
οικονομικού και δημοσιονομικού προγράμματος που καταρτίστηκε 
πρόσφατα, μέσω της σύναψης συμφωνίας χορήγησης πίστωσης από 
πρόσθετους πόρους (Extended Facility) του ΔΝΤ. 
Μαρά τη βελτίωση της κατάστασης των εμπορικών συναλλαγών και την 
έντονη κάμψη των εισαγωγών, το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών 
συναλλαγών του Τατζικιστάν παρέμεινε ιδιαίτερα υψηλό το 1994 (15% του 
ΑΕγχΠ). Το γεγονός αυτό, παράλληλα με το μικρό έλλειμμα στο ισοζύγιο 
κίνησης κεφαλαίων, οδήγησε σε συνολικό έλλειμμα του ισοζυγίου πληρωμών 
της τάξεως του 16% του ΑΕγχΠ, ενώ τα ακαθάριστα επίσημα αποθεματικά 
ουσιαστικά εξαντλήθηκαν. Το 1995 σημειώθηκε εντυπωσιακή διόρθωση στο 
ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών, χάρη στη βελτίωση των εμπορικών 
συναλλαγών και στη σημαντική συρρίκνωση του όγκου των εισαγωγών. 
Πάντως, οι ανάγκες εξωτερικής χρηματοδότησης παραμένουν ιδιαίτερα 
υψηλές έκτοτε. Το 1996, το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών 
αναμένεται να φθάσει το 9% του ΑΕγχΠ, λόγω της επιδείνωσης της 
κατάστασης στο εμπορικό ισοζύγιο και του μεγάλου ύψους των 
ληξιπρόθεσμων οφειλών για τόκους. Το χρηματοδοτικό χάσμα που 
συνεπάγονται τα παραπάνω αναμένεται να καλυφθεί ενμέρει από σημαντική 
ελάφρυνση τα>ν δανειακών υποχρεώσεων και από εκταμιεύσεις του ΔΝΤ και 
της Ι Ιαγκόσμιας Τράπεζας. Στις αρχές του 1996, το διοικητικό συμβούλιο του 
ΔΝΤ θα εγκρίνει τη χορήγηση του πρώτου τμήματος πίστωσης στο πλαίσιο 
μιας νέας συμφωνίας stand-by, η οποία ενδέχεται να χρειαστεί 
Λ 
3o 
συμπληρωματική χρηματοδότηση από τους επίσημους χρηματοδότες. 
Κατά τα τελευταία έτη, η εφαρμογή μη ενδεδειγμένων δημοσιονομικών 
πολιτικών και οι οφειλές για τις εξαγωγές φυσικού αερίου άσκησαν ισχυρές 
πιέσεις στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών του Τουρκμενιστάν. Για το λόγο 
αυτό οι αρχές της χώρας περιόρισαν κατά πολύ την πρόσβαση σε 
συνάλλαγμα με σκοπό τη συμπίεση των εισαγωγών. Παρά τα μέτρα αυτά, το 
ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών επιδεινώθηκε περαιτέρω -σε ταμειακή βάση-
και το έλλειμμα αυξήθηκε από 8% του ΑΕγχΠ το 1993 σε 14% του ΑΕγχΠ 
το 1994. Το 1995, οι εξαγωγές φυσικού αερίου κυμάνΟηκαν σε ιδιαίτερα 
χαμηλά επίπεδα. Εν πάση περιπτώσει, τα ακαθάριστα επίσημα αποθεματικά 
εξακολούθησαν να αυξάνονται, ευρισκόμενα σε πολύ υψηλά επίπεδα (1,2 δισ. 
USD ή 10 μήνες εισαγωγών στα τέλη 1995). Η ονομαστική αξία του μανάτ 
μειώθηκε κατά 2.500%, στα δύο έτη από τη θέσπιση του, το Νοέμβριο του 
1993. Η επίσημες τιμές συναλλάγματος διατηρήθηκαν ιδιαίτερα ανατιμημένες 
σε σχέση με εκείνες της παράλληλης αγοράς, προκειμένου να κρατηθεί σε 
χαμηλά επίπεδα το κόστος των εισαγωγών. Δεν έχει επιτευχθεί συμφωνία με 
το ΔΝΤ, όμως οι συνεχιζόμενες συνομιλίες ανάμεσα στις αρχές και το ΔΝΤ 
ενδέχεται να οδηγήσουν σε σταθεροποιητικό πρόγραμμα με τη στήριξη του 
ΔΝΤ. 
Εκτιμάται ότι το 1995, το εμπορικό ισοζύγιο του Ουζμπεκιστάν ήταν 
ισοσκελισμένο και ότι το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών 
ήταν χαμηλό (περίπου 2,5% του ΑΕγχΠ). Νέες δανειοδοτικές συμφωνίες, 
ξένες άμεσες επενδύσεις και σημαντικές μη αναμενόμενες εισροές κατέστησαν 
δυνατή τη σημαντική αύξηση των ακαθάριστων επίσημων αποθεματικών (από 
περίπου 500 εκατ. USD) σε 1,8 δισ. (6 μήνες εισαγωγών). Το 1996, 
πιθανολογείται ότι το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών θα επιδεινωθεί 
εξαιτίας των συνεχώς αυξανόμενων επενδύσεων υποδομής. Το χρηματοδοτικό 
χάσμα που θα προκύψει αναμένεται να καλυφθεί σε μεγάλο βαθμό από 
εκταμιεύσεις εκ μέρους του ΔΝΤ και της Παγκόσμιας Τράπεζας. Το 1995, η 
ονομαστική συναλλαγματική ισοτιμία του σομ υποτιμήθηκε σημαντικά σε 
πραγματικούς όμως όρους ανατιμήθηκε έναντι του USD. 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Στα τέλη Σεπτεμβρίου 1995, το εξωτερικό χρέος του Καζακστάν 
υπολογιζόταν σε 3,3 δισ. USD (περίπου 19%» του ΑΕγχΠ), εκ των οποίων 1,4 
δισ. αποτελούσε χρέος προς τη Ρωσία, ενώ ο δείκτης εξυπηρέτησης του 
εξωτερικού χρέους εκτιμάται σε 10% των εξαγωγών. Το 1995, εξακολούθησαν 
να υφίστανται δυσκολίες όσον αφορά την έγκαιρη εξυπηρέτηση αυτού του 
χρέους. Εντούτοις, ο πρόσφατος επαναπροσδιορισμός των ευθυνών μεταξύ 
των ιδρυμάτων που είναι αρμόδια για τη διαχείριση του χρέους αναμένεται 
ότι θα συμβάλει στη μη επανεμφάνιση του φαινομένου. Στα τέλη Οκτωβρίου 
1995, το σύνολο των ληξιπρόθεσμων οφειλών είχε μειωθεί σε 6 εκατ. USD. 
Στα τέλη 1995, το εξωτερικό χρέος του Τατζικιστάν (800 εκατ. USD) 
υπερέβαινε το ΑΕγχΠ της χώρας και το μεγαλύτερο τμήμα του είχε συναφθεί 
με τους συνήθεις όρους της αγοράς και με σχετικά σύντομες προθεσμίες. Το 
μεγαλύτερο μέρος του χρέους οφείλεται σε χώρες της πρώην Σοβιετικής 
Λ 
3Λ 
Ένωσης. Η κατάσταση των εξωτερικών πληρωμών εκτιμάται ότι θα είναι 
ιδιαίτερα δυσχερής το 1996, δεδομένου ότι τότε καθίστανται ληξιπρόθεσμες 
εξοφλήσεις αρχικού κεφαλαίου και εκπνέουν οι περίοδοι χάριτος 
αναβλήθεισών πληρωμών. 
Το 1994, το συνολικό εξωτερικό χρέος του Τουρκμενιστάν αυξήθηκε με 
ταχύτατους ρυθμούς σε 18% του ΑΕγχΠ, αντανακλώντας κυρίως τη σύναψη 
δανείων για τη χρηματοδότηση του ελλείμματος του ισοζυγίου τρεχουσών 
συναλλαγών η εξυπηρέτηση του χρέους ισοδυναμούσε με το 23%» τα)ν 
εξαγα)γών. Η μικρή προθεσμία εξόφλησης των περισσότερων δανείων 
αποτελεί πηγή ιδιαίτερης ανησυχίας. 
Το 1995, το εξωτερικό χρέος του Ουζμπεκιστάν ήταν ελαφρώς υψηλότερο 
από το 15%» του ΑΕγχΠ (περίπου 1,3 δισ. USD) και η εξυπηρέτηση του 
χρέους υπερέβαινε ελαφρώς το 15% των εξαγωγών. Στο πλαίσιο των 
υφιστάμενων προγραμμάτων του ΔΝΤ (SBA και STF), οι αρχές ανέλαβαν την 
υποχρέωση να τηρούν αθροιστικά ανώτατα όρια σε τριμηνιαία βάση για το 
ύψος των νέων δανείων που συνάπτουν ή εγγυώνται. 
Α 
3el 
Α. ΤΣΕΧΙΚΗ ΑΗΜΟΚΡΑΤΙΑ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Η ανάκαμψη της τσεχικής οικονομίας που ξεκίνησε το 1994, συνεχίσθηκε με 
θεαματικό τρόπο το 1995, όταν η ετήσια αύξηση του ΑΕγχΠ σημείωσε άνοδο 
5,2%». Αυτή η έντονη ανάπτυξη οφείλεται στην εγχώρια ζήτηση και ιδιαίτερα 
στις επενδύσεις. Η βιομηχανική παραγωγή σημείωσε ετήσια αύξηση 12,9% το 
Νοέμβριο 1995. Το ποσοστό ανεργίας, το οποίο ανερχόταν σε 2,9%» το 
Δεκέμβριο 1995, παραμένει ιδιαίτερα χαμηλό. Η πραγματική αύξηση του 
ΛΕγχΠ προβλέπεται να φθάσει το 5-6% το 1996. 
Παρά την ισχυρή ανάκαμψη, ο πληθωρισμός (όπως υπολογίζεται με βάση το 
δείκτη τιμών καταναλωτή (ΔΤΚ)) μειώθηκε από 10,2% στα τέλη του 1994, σε 
7,9%» το Νοέμβριο 1995. Εντούτοις, η Εθνική Τράπεζα της Τσεχίας (CNB) 
αναμένει ότι το μέσο ετήσιο ποσοστό πληθωρισμού θα ανέλθει στο 9,5%» 
περίπου αυτό σημαίνει ότι ο επίσημος στόχος για μείωση του πληθωρισμού 
σε επίπεδα κατώτερα του 9% το 1995, δεν φαίνεται να είναι εφικτός. 
Επιπλέον, οι αρχές θα αντιμετωπίσουν δυσκολίες όσον αφορά την επίτευξη 
αυτού του στόχου στην επόμενη διετία, λόγω της κατακόρυφης αύξησης της 
εγχώριας ζήτησης, των αποσταθεροποιητικών συνεπειών της διογκούμενης 
εισροής κεφαλαίων στην προσφορά χρήματος και των πιέσεων στην αγορά 
εργασίας (οι οποίες συνέβαλαν στην αύξηση των πραγματικών μισθών κατά 
περίπου 7,5% το 1995). 
II προσφορά χρήματος αυξήθηκε κατά 20,2% το 1995, ενώ ο επίσημος 
αρχικός στόχος προέβλεπε άνοδο 14-17%». Η ταχεία αυτή αύξηση της 
ρευστότητας αντανακλά τις συνέπειες των σημαντικών εισροών ξένων 
κεφαλαίων, τα οποία η Εθνική Τράπεζα τη Τσεχίας (CNB) κατόρθωσε να 
(χπο μονώσει εν μέρει μόνο μέσω πράξεων στην ελεύθερη αγορά, μέσω της 
αύξησης των ελάχιστων απαιτούμενων αποθεματικών των τραπεζών καθώς 
και της μεταφοράς καταθέσεων του Ταμείου Εθνικής Περιουσίας από τις 
ε^ορικές τράπεζες στην κεντρική τράπεζα. Όσον αφορά τη δημοσιονομική 
πολιτική, σύμφωνα με τα προσωρινά αριθμητικά στοιχεία ο προϋπολογισμός 
του κράτους έκλεισε το 1995 με πλεόνασμα 8,6 δισ. τσεχικών κορωνών 
(περίπου 331 εκατ. USD). Το Δεκέμβριο 1995, το Κοινοβούλιο ενέκρινε 
ισοσκελισμένο προϋπολογισμό για το 1996. 
Ως προς τις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις, το δεύτερο κύμα 
ιδιωτικοποιήσεων ευρείας κλίμακας με τη μέθοδο των κουπονιών 
ολοκληρώθηκε το Νοέμβριο 1994. Η ιδιωτικοποίηση των επιχειρήσεων που 
παραμένουν υπό κρατικό έλεγχο επιταχύνθηκε το 1995, με την πώληση του 
27% του τηλεφωνικού μονοπωλίου της χώρας (SPT), αξίας 1,32 δισ. USD, σε 
[ΐία ολλανδο-ελβετική κοινοπραξία τηλεπικοινωνία)ν, με την απόφαση να 
πωληθεί το 49%» των Διυλιστηρίων της Τσεχίας, καθώς και με την 
ανακοίνωση του σχεδίου της κυβέρνησης να ιδιωτικοποιήσει επιπλέον μερίδια 
πενηντατριών μεγάλων κρατικών επιχειρήσεων. 
Α 
.33 
2. ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Το πλεόνασμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών (2,2% του ΑΕγχΠ το 
1993) εξαλείφθηκετο 1994 και το 1995 αναμένεται να μετατραπεί σε έλλειμμα 
που θα ανέρχεται στο 3,5% του ΑΕγχΠ (περίπου 1,5 δισ. USD). Αυτή η 
επιδείνωση του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών αντικατοπτρίζει την 
αύξηση της εγχώριας ζήτησης, την πραγματική ανατίμηση της τσεχικής 
κορώνας και τους εμπορικούς περιορισμούς που έθεσε η Σλοβακία. Μεταξύ 
Ιανουαρίου και Σεπτεμβρίου 1995, το έλλειμμα του εμπορικού ισοζυγίου και 
του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών ανήλθαν σε 2,7 και 1 δισ. USD 
αντίστοιχα. 
Ωστόσο, το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών χρηματοδοτείται 
επαρκώς χάρη στην τεράστια εισροή ξένων κεφαλαίων. Στο διάστημα μεταξύ 
Ιανουαρίου-Σεπτεμβρίου 1995, το ισοζύγιο κίνησης κεφαλαίων παρουσίασε 
πλεόνασμα 6 δισ. USD. Το ποσό αυτό αναλύεται ως εξής: σχεδόν 2 δισ. USD 
άμεσες ξένες επενδύσεις (FDI), 0,7 δισ. USD επενδύσεις χαρτοφυλακίου, 2,1 
δισ. USD άλλα μακροπρόθεσμα κεφάλαια και 1,2 δισ. USD βραχυπρόθεσμα 
κεφάλαια. Το ύψος-ρεκορ των άμεσων ξένα>ν επενδύσεων (FDI) αντανακλά 
σε μεγάλο βαθμό τη μερική ιδιωτικοποίηση της SPT. Από την πλευρά της, η 
εισροή μεγάλου όγκου βραχυπρόθεσμων κεφαλαίων, αντανακλά κυρίως τις 
πράξεις arbitrage, οι οποίες αποσκοπούν στην αποκόμιση κερδών από το 
συνδυασμό μιας σχετικά μεγάλης διαφοράς μεταξύ εγχώριων και ξένων 
επιτοκίων και της ισχυρής τσεχικής κορώνας. 
Η πρόσβαση της Τσεχικής Δημοκρατίας στις διεθνείς κεφαλαιαγορές 
ενισχύθηκε από τις διαδοχικές βελτιώσεις του δείκτη πιστοληπτικής της 
ικλανότητας. Τον Αύγουστο 1995, ο χρηματιστηριακός οίκος IBCA του 
Λονδίνου βαθμολόγησε τη Δημοκρατία της Τσεχίας με Α", το Σεπτέμβριο 1995 
η Moody ανέβασε τη βαθμολογία της χώρας από Βαα2 σε Βααΐ και το 
Νοέμβριο 1995 η Standard & Poor βελτίωσε τη βαθμολογία της από ΒΒΒ+ σε 
Α. Η Τσεχική Δημοκρατία είναι, συνεπώς, μία από τις λίγες μη αναπτυγμένες 
χώρες που μπορούν να υπερηφανεύονται ότι βαθμολογούνται με "Α". Η 
επίσημη ένταξη της Τσεχικής Δημοκρατίας στον ΟΟΣΑ, στις 21 Δεκεμβρίου 
1995, εκτιμάται ότι θα συμβάλει σε περαιτέρω βελτίωση της εικόνας της 
χώρας στο εξωτερικό, 
Η μαζική εισροή κεφαλαίων άσκησε ανοδικές πιέσεις στις ονομαστικές τιμές 
συναλλάγματος, ενώ παράλληλα είχε ως αποτέλεσμα την ταχεία αύξηση των 
επίσημων συναλλαγματικών αποθεμάτων, τα οποία ανήλθαν το Νοέμβριο 
1995 σε 12,9 δισ. USD (ή περίπου 8 μήνες εισαγωγών) έναντι 6,2 δισ. στα 
τέλη 1994. Για να αντισταθμίσουν ή να μειώσουν τμήμα των εισροών 
κεφαλαίων, οι αρχές εξόφλησαν νωρίτερα από το προβλεπόμενο όλα τα 
υπόλοιπα δανείων από το ΔΝΤ (αξίας 1,1 δισ. USD) και, στα τέλη Ιουνίου 
1995, επέβαλαν όρια στο συνολικό ποσό βραχυπρόθεσμων πιστώσεα)ν που οι 
τσεχικές τράπεζες μπορούν να δεχθούν από το εξωτερικό. Επίσης, την 1η 
Οκτωβρίου 1995 τέθηκε σε ισχύ ένας νέος Νόμος περί Συναλλάγματος, με τον 
οποίο η τσεχική κορώνα καθίσταται πλήρως μετατρέψιμη για τις πράξεις 
ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών (συμπεριλαμβανομένου του άμεσου 
τερματισμού του συστήματος συμψηφισμού Τσεχίας-Σλοβακίας) ο εν λόγω 
νόμος προβλέπει, εξάλλου, τη σταδιακή εισαγωγή της πλήρους 
Α 
μετατρεψιμότητας του λογαριασμού του ισοζυγίου κίνησης κεφαλαίων. Τέλος, 
η Εθνική Τράπεζα της Τσεχίας (CNB) εξετάζει τις πιθανές επιλογές με τις 
οποίες μπορεί να αυξηθεί η ευελιξία της συναλλαγματικής της πολιτικής, 
συμπεριλαμβανομένης και της δυνατότητας διεύρυνσης του περιθωρίου 
διακύμανσης της ισοτιμίας DEM/USD και της επανεκτίμησης της κεντρικής 
τιμής. Όμως, δεν αναμένεται να ληφθεί καμία απόφαση σχετικά με τη 
συναλλαγματική πολιτική πριν από τις γενικές εκλογές του Ιουνίου 1996. 
ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Αντικατοπτρίζοντας κυρίως το σημαντικό εξωτερικό δανεισμό των τσεχικών 
εταιρειών και τραπεζών, το εξωτερικό χρέος αυξήθηκε σημαντικά από το 
1993, ενώ ο ρυθμός της αύξησης επιταχύνθηκε το 1995. Εν πάση περιπτώσει, 
το εξωτερικό χρέος της Τσεχικής Δημοκρατίας εξακολουθεί να κυμαίνεται σε 
χαμηλά επίπεδα. Το συνολικό μετατρέψιμο χρέος αυξήθηκε από 6,9 δισ. USD 
στα τέλη 1992, σε 15 δισ. τον Ιούνιο 1995, ωστόσο η αναλογία χρέους/ΔΕγχΙΙ 
παραμένει σχετικά χαμηλή, στο 31%. II αναλογία εξυπηρέτησης του χρέους 
(τε σχέση με τις εξαγωγές, κατώτερη του 15%, παραμένει χαμηλή. Λν και οι 
προβλέψεις για το 1995 και το 1996 προμηνύουν αύξηση των δεικτών χρέους 
και εξυπηρέτησης του χρέους, οι δείκτες αυτοί αναμένεται να κυμανθούν σε 
λογικά επίπεδα. 
Α 
35 
Ε. ΕΣΘΟΝΙΑ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Μετά από την έντονη ύφεση του 1992 και των αρχών του 1993, η οικονομία 
της Εσθονίας άρχισε να ανακάμπτει στα τέλη του 1993. Το ΑΕγχΠ αυξήθηκε 
κατά 4% το 1994, πιθανώς δε σε αντίστοιχο ποσοστό και το 1995. Η ανεργία, 
περίπου στο 5,4% του εργατικού δυναμικού, παραμένει σε μέτρια επίπεδα. 
Η μακροοικονομική σταθεροποίηση επιτεύχθηκε, σε μεγάλο βαθμό, μετά από 
τη θέσπιση μηχανισμού νομισματικής πειθαρχίας, στο πλαίσιο του οποίου η 
διεύρυνση της νομισματικής βάσης περιορίζεται από την ποσότητα σκληρών 
νομισμάτων και χρυσού που διατηρούνται στην κεντρική τράπεζα. Στο ίδιο 
χρονικό διάστημα εισήχθη ένα νέο νόμισμα, η εσθονική κορώνα. Το σύστημα 
αυτό αποδείχτηκε επιτυχές για τη σταθεροποίηση της οικονομίας: ο 
πληθωρισμός συνέχισε να μειώνεται το 1995, φθάνοντας το 29% στο τέλος 
του χρόνου, ενώ στα τέλη του 1994 ανερχόταν σε 47%. Στο πλαίσιο του 
μηχανισμού νομισματικής πειθαρχίας, απαγορεύεται η δανειοδότηση του 
κράτους από την κεντρική τράπεζα, γεγονός το οποίο συμβάλλει στη 
δημοσιονομική εξυγίανση. Το 1995, το δημοσιονομικό ισοζύγιο παρουσίαζε 
πλεόνασμα (0,8% του ΑΕγχΠ). Η αύξηση των κρατικών καταθέσεων στον 
τραπεζικό τομέα είχαν ως αποτέλεσμα την ελαφρά υποχώρηση του 
δημοσιονομικού πλεονάσματος (0,3% του ΑΕγχΠ). Ο προϋπολογισμός για το 
1996 προβλέπεται να είναι σχεδόν ισοσκελισμένος. 
Η Εσθονία έχει ήδη εφαρμόσει το μεγαλύτερο μέρος των διαρθρωτικών 
μεταρρυθμίσεα)ν που απαιτούνται για τη μετάβαση στην οικονομία της 
αγοράς. Οι τιμές και το εξωτερικό εμπόριο έχουν απελευθερα)θεί. Οι 
ιδιωτικοποιήσεις μικρής κλίμακας, στις οποίες περιλαμβάνονται περίπου 
1.000 μικρές επιχειρήσεις, έχουν πλέον σχεδόν ολοκληρωθεί. Από τις 500 
μεσαίες και μεγάλες επιχειρήσεις, περίπου 100 παραμένουν υπό κρατικό 
έλεγχο. Η ιδιωτικοποίηση τα)ν γαιών, η οποία ξεκίνησε με αργούς ρυθμούς, 
επιταχύνεται. Η μεταρρύθμιση του χρηματοπιστωτικού τομέα παρουσιάζει τις 
περισσότερες δυσχέρειες. Η Τράπεζα της Εσθονίας αύξησε τις εποπτικές της 
δυνατότητες και μείωσε τη συμμετοχή της στην Τράπεζα Αποταμιεύσεων στο 
25% του κεφαλαίου. Επίσης, το κράτος μείωσε σε ποσοστό κατώτερο του 
10% τη μειοψηφική του συμμετοχή στις εμπορικές τράπεζες. Οι απαιτήσεις 
κεφαλαιακής επάρκειας αυξάνονται προοδευτικά. 
Η Εσθονία διατηρεί φιλελεύθερους νόμους για τις επενδύσεις. Η Συμφωνία 
Ελεύθερων Συναλλαγών με την Ευρωπαϊκή Ένωση τέθηκε σε ισχύ την 1η 
Ιανουαρίου 1995. 
ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Το εξωτερικό εμπόριο εξακολούθησε να αναπτύσσεται με ταχείς ρυθμούς, 
κυρίως δε, οι εισαγωγές (στις οποίες περιλαμβάνεται ένα μεγάλο μερίδιο 
κεφαλαιουχικού εξοπλισμού) οι οποίες το 1995 αυξήθηκαν κατά 33% σε 
σχέση με το 1994. Το εξωτερικό εμπόριο της Εσθονίας με την Ευρωπαϊκή 
Α 
Ένωση σημείωσε ισχυρή άνοδο μετά την κήρυξη της ανεξαρτησίας της. 
Χαρακτηρίζεται, ωστόσο, από μεγάλο έλλειμμα από την πλευρά της 
Εσθονίας. Το 1994, το διμερές εμπορικό έλλειμμα ανερχόταν σε 1,3 δισ. USD 
και αυξήθηκε ακόμη περισσότερο το 1995, όπου έφθασε το 1,2 δισ. USD κατά 
τους πρώτους επτά μήνες1. Το συνολικό εμπορικό έλλειμμα αυξήθηκε 
σημαντικά και εκτιμάται σε 620 εκατ. USD, ή 17% του ΑΕγχΠ το 1995. Το 
ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών επιδεινώθηκε έντονα επίσης: το έλλειμμα 
του έφθασε περίπου το 10% του ΑΕγχΠ (δεν περιλαμβάνονται οι επίσημες 
μεταφορές κεφαλαίων). 
Στο πλαίσιο του μηχανισμού νομισματικής πειθαρχίας, η εσθονική κορώνα 
συνδέεται με το γερμανικό μάρκο σε σταθερή αναλογία 8 προς 1. Το γεγονός 
αυτό οδήγησε, λαμβανομένου υπόψη και του διψήφιου πληθωρισμού, σε 
σχετική απώλεια της εξωτερικής ανταγωνιστικότητας, η οποία θα πρέπει να 
αποτιμηθεί ενόψει μελλοντικών εξελίξεων στο εξωτερικό εμπόριο. 
Το Μάρτιο 1995, το ΔΝΤ ενέκρινε νέα συμφωνία stand-by, διαρκείας 
δεκαπέντε μηνών, για ποσό 14 εκατ. ειδικών τραβηκτικών δικαιωμάτων (21 
εκατ. USD), όμως οι αρχές δεν προτίθενται να προβούν σε εκταμιεύσεις στο 
πλαίσιο αυτής της συμφωνίας, εκτός εάν σημειωθεί έντονη επιδείνωση του 
ισοζυγίου πληρωμών. Για τρίτο συνεχές έτος το ισοζύγιο κίνησης κεφαλαίων 
παρουσίαζε πλεόνασμα, κυρίως χάρη στις μεγάλες εισροές ξένων άμεσων 
επενδύσεα)ν ύψους περίπου 200 εκατ. USD (περίπου 5,9% του ΑΕγχΠ). Τα 
επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα εξακολούθησαν να αυξάνονται και στα 
τέλη του 1995 ανέρχονταν σε 580 εκατ. USD, δηλ. αντιπροσώπευαν εισαγωγές 
τριών περίπου μηνών. 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Η Εσθονία δεν έχει κληρονομήσει εξωτερικό χρέος από την πρώην Σοβιετική 
Ένωση. Το 1995, το εξωτερικό της χρέος αυξήθηκε και από 271 εκατ. USD 
εκτιμάται ότι θα ανέλθει σε 353 εκατ. USD (ή 9,9% του ΑΕγχΠ). Η 
εξυπηρέτηση του χρέους παρέμεινε σε χαμηλά επίπεδα, ενώ η αναλογία 
δημόσιου χρέους προς εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών μη συνδεόμενων με 
εγχώριους συντελεστές παραγωγής (non-factor) κυμάνθηκε περίπου στο 1%. 
Σημαντικό μέρος του εξωτερικού χρέους της Εσθονίας έχει συναφθεί με 
διεθνείς χρηματοδοτικούς οργανισμούς. Από το 1992, το ΔΝΤ χορήγησε στην 
Εσθονία 35 εκατ. USD στο πλαίσιο Μηχανισμού Συστημικής Μετατροπής 
(STF) και κατέβαλε 59 εκατ. USD στο πλαίσιο διαδοχικών προγραμμάτων 
stand-by. 
Τα στοιχεία του 1994 και του 1995 δεν είναι απολύτως συγκρίσιμα. Στις εμπορικές συναλλαγές 
με την ΈΈ το 1995 περιλαμβάνεται η Σουηδία και η Φινλανδία, δυο ιδιαίτερα σημαντικοί 
εμπορικοί, εταίροι της Εσθονίας. 
3* 
ΣΤ. ΟΥΓΓΑΡΙΑ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Παρά τα μέτρα σταθεροποίησης που έλαβε η κυβέρνηση της Ουγγαρίας το 
Μάρτιο 1995, εκτιμάται ότι το πραγματικό ΑΕγχΠ αυξήθηκε κατά περίπου 
2% το 1995, δηλαδή ελάχιστα κάτω από το 2,9% που καταγράφηκε το 1994. 
Αν και η οικονομική ανάπτυξη επιβραδύνθηκε κατά το δεύτερο εξάμηνο του 
1995, το 1996 το ΑΕγχΠ αναμένεται να κυμανθεί μεταξύ 2 και 3%. Το 
ποσοστό ανεργίας, αφού έφθασε το ανώτατο όριο του στις αρχές του 1993 
(11,8%), μειώθηκε στο 10,4% στα τέλη του 1995. 
Το 1995, ο πληθωρισμός επιδεινώθηκε σημαντικά, κυρίως εξαιτίας της 
ταχύτερης υποτίμησης του φόριντ, της θέσπισης πρόσθετης εισαγωγικής 
επιβάρυνσης ύψους 8% και της αύξησης των έμμεσων φόρων, μέτρων που 
αποτελούν τμήμα της "δέσμης μέτρων λιτότητας" που εφάρμοσε η κυβέρνηση 
το Μάρτιο 1995. II άνοδος του δείκτη τιμών καταναλωτή (ΛΤΚ) ανήλθε από 
21,2% το Λεκέμ,βριο 1994, σε 28,5% το Δεκέμβριο 1995 Ωστόσο, οι μισθοί 
αυξήθηκαν με σχετικά μέτριους ρυθμούς το 1995 (19%) ως αποτέλεσμα, οι 
πραγμ,ατικοί μισθοί μειώθηκαν κατά περίπου 10%. Για το 1996, οι αρχές 
προτίθενται να επαναφέρουν τον πληθα)ρισμό στο 20%, γεγονός που συνιστά 
φιλόδοξο στόχο. 
Χάρη στα έσοδα από τις ιδιωτικοποιήσεις, τα οποία ήταν υψηλότερα από τα 
αναμενόμενα (βλ. παρακάτω), τη φορολογία των επιχειρήσεων και τους 
δασμούς, το έλλειμμα της κεντρικής διοίκησης στο τέλος του χρόνου ήταν 
κατά πολύ μικρότερο σε σχέση με τους στόχους που έθετε ο 
συμπληρωματικός προϋπολογισμός του Μαρτίου 1995. Εντούτοις, η 
δημοσιονομική απόδοση των ταμείων κοινωνικής ασφάλισης φαίνεται ότι 
ήταν μικρότερη απ'ό,τι αναμενόταν και το έλλειμμα του ευρύτερου δημόσιου 
τομέα - αφαιρουμένων των εσόδων από τις ιδιωτικοποιήσεις - παραμένει 
υψηλό (6% του ΛΕγχΠ). 
Οι διαφωνίες που σημειώθηκαν στον κυβερνητικό συνασπισμό τον Ιούλιο 
1994, οδήγησαν αρχικά σε αδιέξοδο τη διαδικασία τα)ν ιδιωτικοποιήσεων. 
Όμως οι ιδιωτικοποιήσεις επιταχύνθηκαν κατά το δεύτερο εξάμηνο του 
1995, ιδιαίτερα δε στο τέλος του έτους. Η πώληση σημαντικών μεριδία)ν του 
τομέα του ηλεκτρισμού, της παροχής φυσικού αερίου, των τηλεπικοινωνιών, 
καθώς και του τραπεζικού και χημικού τομέα, κατά κύριο λόγο σε ξένους 
επενδυτές, είχε ως αποτέλεσμα τη δημιουργία εσόδων από τις 
ιδιωτικοποιήσεις ύψους περίπου 3,3 δισ. USD. Το ποσό αυτό είναι κατά πολύ 
ανώτερο του στόχου που είχε θέσει η κυβέρνηση. 
2. ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Αφού ανήλθε σε ύψος 3,9 δισ. USD (9,5% του ΑΕγχΠ) το 1994 και 
εξακολούθησε να αυξάνει στις αρχές του 1995, το έλλειμμα του ισοζυγίου 
τρεχουσών συναλλαγών ανταποκρίθηκε θετικά στη δέσμη μέτρων του 
Μαρτίου 1995. Εκτιμάται ότι το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών έκλεισε το 
Α 
J>2 
1995 με έλλειμμα της τάξεως των 2,3-2,5 δισ. USD (περίπου 6% του ΑΕγχΠ) 
και ότι ήταν ισοσκελισμένο κατά τους τελευταίους μήνες του έτους. 
Το ισοζύγιο κίνησης κεφαλαίων βελτιώθηκε επίσης σημαντικά το 1995: η 
Εθνική Τράπεζα της Ουγγαρίας (ΝΒΗ) εξακολούθησε να αντλεί σημαντικά 
κεφάλαια από διεθνή ομολογιακά δάνεια κατά το πρώτο εξάμηνο του 1995 
(1,8 δισ. USD), οι επιχειρήσεις της χώρας και οι τράπεζες εξακολούθησαν να 
προβαίνουν σε σημαντικό εξωτερικό δανεισμό επιπλέον, εκτιμάται ότι οι 
άμεσες εξωτερικές επενδύσεις (FDI) αυξήθηκαν από 1,2 δισ. USD το 1994, σε 
περισσότερα από 3 δισ. USD το 1995. Κατά το τελευταίο τρίμηνο του 1995, 
ένα σημαντικό τμήμα των εισροών κεφαλαίων συνίστατο σε βραχυπρόθεσμες 
πράξεις arbitrage, μέσω τα>ν οποίων οι επενδυτές επιζητούν να 
εκμεταλλευθούν το συνδυασμό ενός υψηλού διαφορικού μεταξύ εγχώριων και 
ξένων επιτοκία)ν και ενός μέτριου ρυθμού προαγγελθείσας μηνιαίας 
υποτίμησης του φόριντ στο πλαίσιο του συστήματος διολισθαίνουσας 
ισοτιμίας 
ΓΙ μαζική εισροή κεφαλαίων δεν έδωσε απλώς τη δυνατότητα στην Ουγγαρία 
να χρηματοδοτήσει το ακόμη υψηλό έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών 
συναλλαγών της, αλλά είχε και ως αποτέλεσμα την έντονη άνοδο των 
συναλλαγματικών αποθεματικών, τα οποία αυξήθηκαν από 6,8 δισ. USD στα 
τέλη 1993, σε 12 δισ. USD στα τέλη 1995, αντιπροσωπεύοντας περίπου 12 
μήνες εισαγωγών. 
Το Δεκέμβριο 1995, μετά. από επίπονες διαπραγματεύσεις που διήρκεσαν 
περισσότερο από ένα έτος, οι ουγγρικές αρχές κατέληξαν σε κατ'αρχήν 
συμφωνία με το ΔΝΤ, σχετικά με δεκαοκτάμηνη συμφωνία stand-by. 
Εντούτοις, η εν λόγω συμφωνία θα είναι "προληπτικού χαρακτήρα", πράγμα 
που σημαίνει ότι, κατ'αρχήν, οι αρχές δεν προτίθενται να προβούν σε 
αναλήψεις στο πλαίσιο της. Πράγματι, η Ουγγαρία αποφάσισε το Νοέμβριο 
1995 να προεξοφλήσει χρέος ύψους 600 εκατ. USD έναντι του ΔΝΤ, το οποίο 
κανονικά έπρεπε να εξοφληθεί πριν από τα τέλη του 1998. 
Βάσει του νόμου περί συναλλάγματος και των συνοδευτικών ρυθμίσεων που 
τέθηκαν σε ισχύ την 1η Ιανουαρίου 1996, το ουγγρικό νόμισμα κατέστη 
πλήρως μετατρέψιμο για πράξεις ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών. Το 
Μάρτιο 1995, το φορίντ υποτιμήθηκε κατά 8,3%, και καθιερώθηκε σύστημα 
ελεγχόμενης διολίσθησης, βάσει του οποίου το νόμισμα υποτιμάται μηνιαίως 
κατά ένα γνωστό εκ των προτέρων ποσοστό. Το μηνιαίο ποσοστό υποτίμησης 
μειώθηκε από 1,9% σε 1,3% στο δεύτερο εξάμηνο του 1995 και σε 1,2% τον 
Ιανουάριο 1996. Η συναλλαγματική ισοτιμία του φορίντ καθορίζεται με βάση 
ένα καλάθι νομισμάτων το οποίο περιλαμβάνει το ECU (70%) και το USD 
(30%). 
ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Δεδομένου ότι το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών υπερβαίνει 
κατά πολύ την καθαρή εισροή άμεσων ξένων επενδύσεα)ν (FDI), τόσο το 
ακαθάριστο όσο και το καθαρό εξωτερικό χρέος αυξήθηκαν ταχέως μεταξύ 
των τελών 1992 και του τρίτου τριμήνου 1995, ενώ κυμαίνονταν ήδη σε 
Α 
3 8 
υψηλά επίπεδα. Το ακαθάριστο μετατρέψιμο εξωτερικό χρέος αυξήθηκε από 
21,5 δισ. USD στα τέλη 1992, σε 31,7 δισ. USD (74,1% του ΑΕγχΠ) το 
Νοέμβριο 1995. Στην ίδια περίοδο, το καθαρό εξωτερικό χρέος αυξήθηκε από 
13,1 δισ. USD σε 20,4 δισ. USD. Η εξυπηρέτηση του χρέους 
(συμπεριλαμβανομένων των προεξοφλήσεων) αυξήθηκε επίσης από το 1992 
και υπολογίζεται ότι αντιπροσωπεύει περίπου το 50% των ετήσιων εξαγωγών 
το 1995. 
Στα θετικά σημεία θα πρέπει να προστεθεί ότι η διάρθρωση των 
ληξιπρόθεσμων χρεών βελτιώθηκε σημαντικά από το 1992 και είναι σήμερα 
πολύ ευνοϊκή (το μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο χρέος αποτελεί περίπου 
το 90%) του συνόλου τατν χρεών). Επίσης, η μείωση του ελλείμματος του 
ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών και η έντονη αύξηση των ξένων άμεσων 
επενδύσεων (FDI) που συνδέονται με τις ιδιωτικοποιήσεις, αναμένεται να 
έχουν ως αποτέλεσμα την ουσιαστική μείωση του καθαρού εξωτερικού χρέους 
κατά το δεύτερο εξάμηνο του 1995. II Εθνική Τράπεζα της Ουγγαρίας 
ανήγγειλε ότι θα χρησιμοποιήσει τα υψηλά συναλλαγματικά αποθέματα της 
για την αποπληρωμή εξωτερικών χρεών ύψους 3 δισ. USD 
(συμπεριλαμβανομένου ενός δισ. USD για προεξοφλήσεις) κατά το πρώτο 
τετράμηνο του 1996, γεγονός το οποίο αναμένεται ότι θα οδηγήσει σε μείωση 
του συνολικού ακαθάριστου χρέους αυτής της περιόδου. 
Α 
Ζ. ΙΣΡΑΗΑ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Σύμφωνα με τις πρώτες εκτιμήσεις, η οικονομία του Ισραήλ σημείωσε ρυθμό 
ανάπτυξης 6,9% το 1995, τον μεγαλύτερο των τελευταίων 23 ετών. Μοχλός 
αυτής της ανάπτυξης ήταν οι επενδύσεις. Η ειρηνευτική διαδικασία ενίσχυσε, 
επίσης, την οικονομική ανάπτυξη, καθότι οδήγησε σε μερική άρση του 
αραβικού αποκλεισμού για συναλλαγές με το Ισραήλ. II ανεργία εκτιμάται 
ότι μειώθηκε από 7,8% το 1994, στο 6,3%. Όμως η οικονομία του Ισραήλ 
αντιμετωπίζει σοβαρά προβλήματα, κυρίως όσον αφορά τις εμπορικές 
συναλλαγές. 
Εκτιμάται ότι ο πληθωρισμός ανήλθε στο 8% περίπου το 1995, πρόκειται 
δηλαδή για το χαμηλότερο επίπεδο επί μία ολόκληρη γενεά· συγκεκριμένα 
ανήλθε στο κατώτατο όριο του στόχου που είχε θέσει η κυβέρνηση (8-11%). 
Ωστόσο, η Τράπεζα του Ισραήλ θεωρεί ότι οι οικονομικές συνθήκες 
εξακολουθούν να επιβάλλουν την εφαρμογή ιδιαίτερα συνετής νομισματικής 
πολιτικής λόγω της ισχυρής εγχώριας ζήτησης, της μείωσης της ανεργίας και 
του υψηλού ελλείμματος του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών. 
Ο επιχειρηματικός κόσμος διαμαρτύρεται, υποστηρίζοντας ότι το ισχυρό 
σεκέλ έπληξε τις εξαγα)γές και διεύρυνε το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών 
συναλλαγών. Εντούτοις, κατά τις τελευταίες εβδομάδες του έτους το σεκέλ 
άρχισε να εξασθενεί μετά τις συζητήσεις περί δημοσιονομικών περικοπών, οι 
οποίες αναμένεται να εξαγγελθούν τον Ιανουάριο, γεγονός που αναμένεται 
ότι θα αποτελέσει το κίνητρο για να προβεί η κεντρική τράπεζα σε μεύυση 
των επιτοκάον. 
Το δημόσιο έλλειμμα αυξήθηκε από 2% του ΑΕγχΠ το 1994, σε 3,5% το 1995, 
αντικατοπτρίζοντας, αφενός, χαμηλότερα των αναμενόμενων δημόσια έσοδα, 
κυρίως λόγω της φορολογικής μεταρρύθμισης και, αφετέρου, υψηλότερες των 
προβλεφθεισών μεταβιβάσεις στην παλαιστινιακή Αρχή. Τα συνολικά έσοδα 
από τις ιδιωτικοποιήσεις ανήλθαν σε 600 εκατ. USD το 1995, ενώ ο στόχος 
ήταν 1,5 δισ. USD. Οι ισραηλινές αρχές κατάρτισαν σχέδιο που προβλέπει τη 
χρήση διαπραγματεύσιμων κουπονιών για την επιδότηση των επενδύσεων που 
συνδέονται με τις ιδιωτικοποιήσεις και την αύξηση της εκ μέρους του κοινού 
στήριξης προς τη διαδικασία ιδιωτικοποίησης. Έτσι, θα καταστεί δυνατή η 
ισομερής κατανομή των κερδών σε ολόκληρο τον πληθυσμό, γεγονός που θα 
συμβάλει στην αποτροπή της ανάμιξης ισχυρών ομάδων πίεσης, στην 
υπέρβαση της διστακτικότητας ορισμένων πολιτικών ομάδων και στην 
ανάπτυξη της κεφαλαιαγοράς του Ισραήλ. 
2. ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Το εκτιμώμενο έλλειμμα του ισοζυγίου αγαθών και υπηρεσιών, χωρίς τις 
εισαγωγές αμυντικού υλικού, εκτινάχθηκε από 7,9 δισ. USD το 1994, σε 10,2 
δισ. USD το 1995. Επίσης, το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών 
επιδεινώθηκε αισθητά. Ενώ το Ισραήλ αναμένει ακόμη την ενίσχυση για μη 
Λ 
στρατιωτικούς σκοπούς από τις ΗΠΑ, ύψους 1 δισ. USD, η οποία καθυστερεί 
λόγω της δημοσιονομικής κρίσης στην Ουάσιγκτον, το Κεντρικό Γραφείο 
Στατιστικής υπολόγισε ότι, χωρίς αυτή την ενίσχυση, το έλλειμμα του 
ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών θα ανέλθει σε 5,2 δισ. USD, ή περίπου 6% 
του ΑΕγχΠ, δηλαδή θα αυξηθεί σημαντικά σε σχέση με τα 2,5 δισ. USD (3% 
του ΑΕγχΠ) του 1994. 
Οι ξένες επενδύσεις στο Ισραήλ εκτινάχθηκαν σε 1,5 δισ. USD κατά τους 
πρώτους εννέα μήνες του 1995, ποσό σχεδόν διπλάσιο εκείνου που αφορά 
ολόκληρο το 1994. Οι ξένες άμεσες επενδύσεις ανήλθαν συνολικά σε 826 
εκατ. USD, οι χρηματοοικονομικές επενδύσεις από ξένους σε 358 εκατ. USD 
και οι επενδύσεις ξένων σε ισραηλινές μετοχές διαπραγματευόμενες στο 
εξωτερικό σε 329 εκατ. USD το 1994, τα αντίστοιχα ποσά ήταν 241, 146 και 
242 εκατ. USD. 
Τα επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα αυξήθηκαν σημαντικά κατά το 
τελευταίο έτος και ανήλθαν στο ικανοποιητικό επίπεδο των 8,2 δισ. USD 
(αντίστοιχο 2,6 μηνών εισαγωγών) στα τέλη του 1995. 
11 Τράπεζα του Ισραήλ εξακολουθεί να εφαρμόζει σύστημα διολισθαίνουσας 
συναλλαγματικής ισοτιμίας, το οποίο προβλέπει ετήσιο ποσοστό διολίσθησης 
(επί του παρόντος 6%) και μια ζώνη διακύμανσης 7 εκατοστιαίων μονάδων 
εκατέρωθεν της κεντρικής τιμής. 
ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Το καθαρό εξωτερικό χρέος του Ισραήλ αυξήθηκε σε 18,5 δισ. USD στα τέλη 
1995, ενώ στα τέλη 1994 ήταν 16,5 δισ. USD. Εντούτοις, οι εξωτερικές 
υποχρεώσεις, ως ποσοστό του ΑΕγχΠ, συνέχισαν να μειώνονται φθάνοντας 
στο 22% το 1995, σε σύγκριση με το 28,6% στις αρχές της δεκαετίας. 
Το Νοέμβριο 1995, η κυβέρνηση των ΗΙΙΛ ενέκρινε το αίτημα του Ισραήλ να 
χρησιμοποιήσει το σύνολο των χρηματικών εγγυήσεων του 1996, συνολικού 
ύψους 2 δισ. USD, προκειμένου να χρηματοδοτήσει το δημοσιονομικό του 
έλλειμμα. Προηγουμένως, μία ρήτρα περιόριζε τη χρηματοδότηση του 
προϋπολογισμού σε 900 εκατ. USD και το υπόλοιπο εχρησιμοποιείτο σε 
σχέδια υποδομής όπως ύδρευση, δρόμοι, σχολεία και νοσοκομεία. 
Το Νοέμβριο 1995, η Moody βαθμολόγησε το χρέος της χώρας με A3, ενώ το 
Δεκέμβριο η Standard & Poor βελτίωσε τη βαθμολογία του χρέους του Ισραήλ 
από ΒΒΒ+ σε Α-. Και η Moody και η Standard & Poor θεωρούν ότι η 
βελτίωση της βαθμολόγησης αντανακλά την εσωτερική πολιτική συναίνεση 
όσον αφορά τους χρηματοοικονομικούς περιορισμούς, η οποία είναι αρκετά 
σταθερή ώστε να διασφαλίζει την καθοδική πορεία του δημόσιου χρέους, το 
οποίο εκτιμάται σε 114% του ΛΕγχΓΙ για το τρέχον έτος. II αυξανόμενη 
ασφάλεια της γεωπολιτικής θέσης του Ισραήλ, η βελτίωση τα)ν 
μακροπρόθεσμων προοπτικών ανάπτυξης και το υψηλό κατά κεφαλή ΑΕγχΙΙ 
(το οποίο υπολογίζεται σε 15.000 USD εφέτος, επίπεδο αντίστοιχο εκείνου 
πολλών ευρωπαϊκών χωρών) συνηγορούν υπέρ της αναθεώρησης της 
βαθμολογίας. 
Α 
Το Δεκέμβριο 1995 το Ισραήλ συνήψε για πρώτη φορά διεθνές δάνειο χωρίς 
την εγγύηση της κυβέρνησης των ΗΠΑ. Η δανειοληπτική πράξη, το ποσό της 
οποίας τελικά υπερκαλύφθηκε 3,5 φορές, θεωρείται ευρέως ως ενδεικτική της 
αποφασιστικότητας του Ισραήλ να εδραιώσει την παρουσία του στις διεθνείς 
κεφαλαιαγορές πριν από την ολοκλήρωση του προγράμματος παροχής 
εγγυήσεων από τις ΗΠΑ, το 1998. Για το πρώτο εξάμηνο του 1996 
προβλέπεται η σύναψη και άλλων δανείων, χωρίς τη χρήση δανειακών 
εγγυήσεων των ΗΠΑ. 
Α 
Q2> 
Η. ΛΕΤΟΝΙΑ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Μετά την έντονη πτώση της παραγωγής το 1992 και 1993, η γενική 
οικονομική κατάσταση της Λετονίας βελτιώθηκε το 1994, παρουσιάζοντας 
αύξηση του ΑΕγχΠ κατά 2%. Τον Απρίλιο 1995, το ΔΝΤ επανέλαβε τη 
στήριξη του προς την πολιτική που ακολουθούν οι αρχές της χώρας, 
εγκρίνοντας δεύτερη συμφωνία stand-by για διάστημα δεκατριών μηνών. 
Το 1995, το δημοσιονομικό έλλειμμα είχε αρχικά προγραμματισθεί να 
παραμείνει στο 2% του ΑΕγχΠ, όπως και το 1994, και να χρηματοδοτηθεί 
μόνο με την έκδοση βραχυπρόθεσμων κρατικών ομολόγων. Εντούτοις, η 
δημοσιονομική κατάσταση της Λετονίας επιδεινώθηκε στις αρχές του 1995 
και το δημοσιονομικό έλλειμμα έφθασε τα 92 εκατ. λατ (184 εκατ. USD) το 
1995, ή 4% του ΑΕγχΠ. Επιπροσθέτως, τον Απρίλιο 1995 εκδηλώθηκε 
οξύτατη κρίση στον τραπεζικό τομέα της Λετονίας, δεδομένου ότι η 
μεγαλύτερη εμπορική της τράπεζα, της Banka Baltija (η οποία κατείχε το 20% 
των καταθέσεων της χώρας), κηρύχθηκε αφερέγγυα. Έως τα μέσα 1995, οκτώ 
ακόμη τράπεζες κηρύχθηκαν αφερέγγυες. 
Ως αποτέλεσμα της δημοσιονομικής κρίσης, η συνολική προσφορά χρήματος 
μειώθηκε κατά 10% το δεύτερο τρίμηνο, γεγονός που αναμενόταν να έχει 
αρνητικές επιπτώσεις για την οικονομία (δεν υπάρχουν επαρκή αριθμητικά 
στοιχεία για την αποτίμηση των πραγματικών συνεπειών της κρίσης). 
Εντούτοις, η υψηλή αποταμίευση συναλλάγματος σε ρευστό άμβλυναν τις 
αρνητικές επιπτώσεις της κρίσης. Η ανεργία παρέμεινε σταθερή, κυμαινόμενη 
περίπου στο 6,3% στα τέλη 1995. Η υφιστάμενη εκτίμηση είναι ότι η Λετονία 
σημείωσε μηδενική οικονομική ανάπτυξη το 1995. Η Τράπεζα της Λετονίας 
διατήρησε τη συντηρητική της νομισματική πολιτική με αυτό τον τρόπο, ο 
πληθωρισμός εξακολούθησε να μειώνεται, και από 26% το 1994 υποχώρησε 
σε περίπου 23% το 1995. 
Οι αρχές υιοθέτησαν δέσμη μέτρων προκειμένου να ανταποκριθούν στις 
άμεσες και μακροπρόθεσμες ανάγκες του χρηματοοικονομικού τομέα, 
ενισχύοντας τις εποπτικές ρυθμίσεις και θεσπίζοντας ένα σύστημα ασφάλισης 
των καταθέσεων. Το 1995 συνεχίσθηκε η υλοποίηση και άλλων διαρθρωτικών 
μεταρρυθμίσεων. Η Υπηρεσία Ιδιωτικοποιήσεων βρίσκεται πλέον σε πλήρη 
λειτουργία το 1995 ιδιωτικοποιήθηκαν άλλες 230 εταιρείες. Κατά το τρίτο 
τρίμηνο του ιδίου έτους άρχισε η πώληση των μετοχών της Universal Bank, 
μιας από τις τρεις μεγαλύτερες κρατικές τράπεζες. 
Η Συμφωνία Ελεύθερων Συναλλαγών που υπογράφηκε με την Ευρωπαϊκή 
'Ενωση, τέθηκε σε ισχύ την 1η Ιανουαρίου 1995. 
2. ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Οι εισαγωγές και οι εξαγωγές αυξήθηκαν κατά 200 εκατ. USD το 1995, ενώ 
συνεχίστηκε ο αναπροσανατολισμός των εμπορικών συναλλαγών της χώρας 
προς τη Δύση. Μετά από έντονη επιδείνωση το 1994, το ισοζύγιο τρεχουσών 
συναλλαγών σταθεροποιήθηκε περίπου στο 4% του ΑΕγχΠ. Το έλλειμμα αυτό 
αντικατοπτρίζει έλλειμμα του εμπορικού ισοζυγίου της τάξεως του 8% του 
ΑΕγχΠ περίπου, το οποίο αντισταθμίζεται ενμέρει από πλεόνασμα στις 
υπηρεσίες, κυρίως στον τομέα των μεταφορών. 
Οι αρχές ακολούθησαν επιτυχώς μία πολιτική σταθερών συναλλαγματικών 
ισοτιμιών, χαρακτηριστικό της οποίας ήταν η άτυπη σύνδεση με τα ειδικά 
τραβηκτικά δικαιώματα. Παρά τις προσπάθειες κερδοσκοπίας, οι οποίες 
είχαν ως αποτέλεσμα την απώλεια συναλλάγματος αξίας 90 εκατ. USD την 
άνοιξη, η συναλλαγματική ισοτιμία του λατ το 1995 παρέμεινε, σε μεγάλο 
βαθμό, στα προηγούμενα επίπεδα της, με διψήφιο πληθωρισμό. Αυτό είχε ως 
αποτέλεσμα την πραγματική ανατίμηση της συναλλαγματικής ισοτιμίας. Η 
ανταγωνιστικότητα, εν γένει, της οικονομίας, φαίνεται ότι παραμένει σε 
αποδεκτά επίπεδα. 
ΙΙροκειμενου να καλύψει το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών 
της, η Λετονία εξαρτάται από τις εισροές ιδιωτικών κεφαλαίων, οι οποίες 
ήταν σημαντικές το 1995, παρά τη χρηματοοικονομική κρίση. Με αυτό τον 
τρόπο κατέστη δυνατός ο περιορισμός των αρνητικών συνεπειών που 
προκάλεσε η κρίση και η κατάσταση των συναλλαγματικών αποθεμάτων της 
χώρας παρέμεινε σχετικά ισχυρή- τα καθαρά αποθέματα ανέρχονταν σε 
περίπου 600 εκατ. USD στα τέλη του έτους, ή περίπου 5 έτη εισαγωγών. 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Δεν αναλογεί στη Λετονία μέρος του εξωτερικού χρέους της πρώην 
Σοβιετικής Ένωσης· συνεπώς το εξωτερικό της χρέος είναι πρόσφατο. Το 
1994, το εξωτερικό χρέος αυξήθηκε από 360 εκατ. USD, σε περίπου 540 εκατ. 
USD, ή 12% του ΑΕγχΠ. Ο δείκτης εξυπηρέτησης του χρέους (εξυπηρέτηση 
του χρέους προς εξαγωγές) παραμένει σε πολύ χαμηλά επίπεδα, καθότι 
ανέρχεται σε 2,6%. 
Περίπου το ήμισυ του εξωτερικού της χρέους η Λετονία το έχει συνάψει με 
διεθνείς χρηματοδοτικούς οργανισμούς. Στο ΔΝΤ οφείλει 163 εκατ. USD (95 
εκατ. στο πλαίσιο των συμφωνιών stand-by και 68 εκατ. στο πλαίσιο του 
Μηχανισμού Συστημικής Μετατροπής). Τον Αύγουστο 1995, οι αρχές 
δανείστηκαν το ισόποσο των 45 εκατ. USD από την ιαπωνική αγορά για να 
χρηματοδοτήσουν τις αυξανόμενες δημοσιονομικές ανάγκες. 
Α 
us 
θ. ΛΙΘΟΥΑΝΙΑ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Μετά από τέσσερα έτη ύφεσης, η οικονομία της Λιθουανίας άρχισε να 
παρουσιάζει δείγματα ανάκαμψης το 1994, με αύξηση του ΑΕγχΠ κατά 2%. 
Παρά τη μείωση του ΑΕγχΠ το πρώτο τρίμηνο, η ανάπτυξη για το 1995 
υπολογίζεται περίπου στο 3%. Σημειώνεται, ωστόσο, ότι η ανεργία αυξήθηκε 
σημαντικά το έτος αυτό, πλήττοντας περίπου το 7% του εργατικού δυναμικού 
στα τέλη του 1995, έναντι 4% στα τέλη 1994. 
Ο πληθωρισμός, ο οποίος ανήλθε σε υπερπληθωριστικά επίπεδα το 1992, 
επιβραδύνθηκε το 1993 και στις αρχές του 1994. Την 1η Απριλίου 1994 
θεσπίστηκε μηχανισμός νομισματικής πειθαρχίας, βάσει του οποίου η 
διεύρυνση της νομισματικής βάσης συμβιβάζεται με την άνοδο της 
αγοραστικής αξίας του χρυσού και των σκληρών νομισμάτων που έχει στην 
κατοχή της η Τράπεζα της Λιθουανίας. Η μείωση του πληθωρισμού μετά από 
τη θέσπιση του συστήματος, υπήρξε εντυπωσιακή: οι αυξήσεις των τιμών 
επιβραδύνθηκαν αισθητά το 1994, φθάνοντας στα τέλη του έτους στο 45%. Οι 
πληθωριστικές πιέσεις όμως παρέμειναν το 1995, τροφοδοτούμενες από τη 
χαμηλή συναλλαγματική ισοτιμία του λίτας, την αύξηση των καθοριζόμενων 
από το κράτος τιμών και τις εισροές κεφαλαίων. Ως αποτέλεσμα των 
εξελίξεων αυτών ο πληθωρισμός, ο οποίος υπολογιζόταν στο 35% (στα τέλη 
του έτους), το 1995 ξεπέρασε τον αρχικό στόχο του 25% που είχαν θέσει οι 
αρχές. Ο στόχος όσον αφορά το δημοσιονομικό έλλειμμα για το 1995 (3,4% 
του ΑΕγχΠ) επιτεύχθηκε πλήρως. 
Οι διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις συνεχίστηκαν. Οι μοναδικές περιπτώσεις 
όπου ο τιμές παρέμειναν υπό κρατικό έλεγχο, αφορούν μονοπωλιακές 
καταστάσεις. Η στέγαση και οι μικρής κλίμακας ιδιωτικοποιήσεις έχουν 
πλέον σχεδόν ολοκληρωθεί, λόγω όμως καθυστερήσεων στην ίδρυση της 
Υπηρεσίας Ιδιωτικοποιήσεων, οι μεγάλης κλίμακας ιδιωτικοποιήσεις θα 
αρχίσουν ουσιαστικά το 1996. Μετά τη θέση σε εφαρμογή των νόμων για την 
Κεντρική και την Εμπορική Τράπεζα στις αρχές του 1995 και τις 
συνακόλουθες αυστηρότερες εποπτικές ρυθμίσεις, ο τραπεζικός τομέας 
προέβη σε δραστικές προσαρμογές το 1995, οπότε 14 μικρές τράπεζες από τις 
28 (οι οποίες όμως αντιπροσωπεύουν μόνο το 1,6% του συνόλου του 
ενεργητικού του τραπεζικού τομέα) κηρύχθηκαν αφερέγγυες και θα πρέπει, 
στις περισσότερες περιπτώσεις, να εκκαθαριστούν. Το Δεκέμβριο, δύο 
ιδιωτικές τράπεζες, η Litimpeks και η Innovative Bank, κηρύχθηκαν επίσης 
αφερέγγυες. Οι αρχές προετοιμάζουν τώρα, με τη στήριξη του ΔΝΤ και της 
Παγκόσμιας Τράπεζας, νέα δέσμη μέτρων για τη σταθεροποίηση του τομέα. 
Την 1η Ιανουαρίου 1995, τέθηκε σε ισχύ η Συμφωνία Ελεύθερων Συναλλαγών 
με την Ευρωπαϊκή Ένωση. Η Λιθουανία διαθέτει φιλελεύθερη νομοθεσία για 
το εξωτερικό εμπόριο και τις επενδύσεις. 
UG 
ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Το ποσοστό του εξωτερικού εμπορίου της Λιθουανίας που διεξάγεται με τις 
δυτικές χώρες συνεχίζει να αυξάνεται. Το 1994, περίπου το 50% των 
εξαγωγών της Λιθουανίας κατευθύνθηκε σε δυτικές αγορές. Σύμφωνα με τα 
ανακοινωθέντα στοιχεία, κατά το πρώτο εξάμηνο του 1995, οι εξαγωγές 
αυξήθηκαν κατά 19,7%, ενώ οι εισαγωγές παρέμειναν σταθερές. Αυτό 
συνέβαλε στη σταθεροποίηση του ελλείμματος του ισοζυγίου τρεχουσών 
συναλλαγών περίπου στα επίπεδα του 1994 (278 εκατ. USD ή περίπου 4% 
του ΑΕγχΠ, χωρίς να περιλαμβάνονται οι επίσημες μεταφορές κεφαλαίων). 
Στο πλαίσιο του μηχανισμού νομισματικής πειθαρχίας, το λίτας συνδέεται 
με το δολάριο σε αναλογία 4 προς 1. Η αυξανόμενη εμπιστοσύνη στον 
μηχανισμό αυτό, χάρη στη χαμηλή συναλλαγματική ισοτιμία του λίτας, είχε 
ως αποτέλεσμα την αύξηση των εισροών ιδιωτικών κεφαλαίων έως τα τέλη 
Νοεμβρίου. Επιπλέον, σημαντικές μεσοπρόθεσμες και μακροπρόθεσμες 
δανειοληψίες είχαν ως αποτέλεσμα την εμφάνιση σημαντικού πλεονάσματος 
στο ισοζύγιο κίνησης κεφαλαίων, ύψους περίπου 300 εκατ. USD. Εντούτοις, 
Τ) κήρυξη, το Δεκέμβριο, δύο τροιπεζών (της Litimpeks και της Innovative 
Bank) ως αφερέγγυων, επέφερε σημαντικές απώλειες συναλλαγματικών 
αποθεμάτων, ύψους 45 εκατ. USD. Στα τέλη του έτους, τα επίσημα 
αποθέματα υπολογίζονταν σε 800 εκατ. USD ή 3,5 μήνες εισαγα)γών. 
Τον Οκτώβριο 1994, το ΔΝΤ ενέκρινε πρόσθετους πόρους τριετούς διαρκείας, 
ύψους 134,55 εκατ. ΕΤΔ, εκ των οποίων 51,75 εκατ. ΕΤΔ έχουν ήδη 
εκταμιευθεί. Η εν λόγω χορήγηση αναμένεται να συμβάλει στη σταθεροποίηση 
των αποθεμάτων και να βοηθήσει στη χρηματοδότηση καίριας σημασίας 
εισαγωγών ενεργειακών προϊόντων και κεφαλαιουχικού εξοπλισμού. 
ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Στη Λιθουανία δεν αναλογούν χρέη της πρώην Σοβιετικής Ένωσης. Το 1995, 
το εξωτερικό χρέος αυξήθηκε κατά περισσότερο από 300 εκατ. USD, και 
ανήλθε σε 860 εκατ. USD. Παρά αυτή τη σημαντική αύξηση, το επίπεδο του 
χρέους δεν θεωρείται ιδιαίτερα υψηλό σε σχέση με το ΑΕγχΠ (14%). Ο 
δείκτης εξυπηρέτησης του εξωτερικού χρέους της χώρας ως προς τις 
εξαγωγές παραμένει επίσης χαμηλός (περίπου 2%). Το Δεκέμβριο 1995, η 
Λιθουανία συνήψε για πρώτη φορά δάνειο ύψους 60 εκατ. USD από την 
ιδιωτική κεφαλαιαγορά. 
Λ 
w 
Ι. ΜΟΛΔΑΒΙΑ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Μετά τη μείωση του κατά 31% το 1994 - εξαιτίας των άσχημων καιρικών 
συνθηκών και της συνεχιζόμενης αποδιοργάνωσης της παραγωγής και του 
εμπορίου λόγω της κατάρρευσης του κεντρικού σχεδιασμού - εκτιμάται ότι 
το ΑΕγχΠ της Μολδαβίας σημείωσε ελαφρά αύξηση κατά 1% περίπου, το 
1995. Η βελτίωση αυτή οφείλεται εν μέρει στην ανάκαμψη που παρουσίασε 
ο σημαντικός ως προς τη συμμετοχή του στο ΑΕγχΠ γεωργικός τομέας χάρη 
στις φυσιολογικότερες κλιματικές συνθήκες, αλλά και στην επιβράδυνση του 
ρυθμού μείωσης της βιομηχανικής παραγωγής, "μόνο" κατά 10%. Το επίσημο 
ποσοστό ανεργίας παρέμεινε χαμηλό στα τέλη 1995 (2%), όμως πολλοί 
εργαζόμενοι βρίσκονται σε άδεια άνευ αποδοχών και το υφιστάμενο ποσοστό 
ανεργίας μπορεί να υπερβεί το 10%. 
Μετά από ένα εξάμηνο χαμηλού πληθωρισμού όπου το μηνιαίο ποσοστό ήταν 
[.ακρότερο του 0,75%, ενώ ο ετήσιος πληθωρισμός ήταν της τάξεως του 800% 
το 1993 και 120% το 1994, οι πληθωριστικές πιέσεις επανεμφανίστηκαν το 
φθινόπωρο τον 1995 λόγα) των σημαντικών εισροών κεφαλαίων. Με μέσο 
μηνιαίο ποσοστό 3,5% μεταξύ Σεπτεμβρίου και Δεκεμβρίου, ο πληθωρισμός 
έφθασε το 24% για ολόκληρο το έτος Στο τέταρτο τρίμηνο η κεντρική 
τράπεζα εφάρμοσε αυστηρή νομισματική πολιτική, η οποία είχε ως συνέπεια 
την άσκηση ανοδικών πιέσεων στα επιτόκια. 
Το δημοσιονομικό έλλειμμα εκτιμάται ότι μειώθηκε από 8% το 1994 σε 4% 
το 1995, ποσοστό το οποίο δεν αποκλίνει ιδιαίτερα από τον επίσημο στόχο 
του 3,5%. Η μείωση αυτή κατέστη δυνατή μόνο με τον αυστηρό έλεγχο των 
δαπανών. Η είσπραξη εσόδων παρέμεινε, πράγματι, ανεπαρκής και τα έσοδα 
από τις ιδιωτικοποιήσεις κυμάνθηκαν σε επίπεδα πολύ χαμηλότερα από τα 
αναμενόμενα, λόγω έλλειψης εγχώριων κεφαλαίων. 
Όσον αφορά τις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις, το 1995 άρχισαν να 
λαμβάνονται σημαντικά μέτρα. Η διαδικασία ιδιωτικοποιήσεα>ν 
επιβραδύνθηκε στις αρχές 1995, απέκτησε όμα>ς νέα ώθηση το Μάρτιο, με την 
έγκριση του νέου προγράμματος ιδιωτικοποιήσεων 1995/96 από το 
Κοινοβούλιο. Η κυβέρνηση εκτιμά ότι το μερίδιο του ιδιωτικού τομέα στην 
οικονομία είχε αυξηθεί κατά 2/3 έως το Νοέμβριο 1995 (λήξη του 
προγράμματος κουπονιών). Σημαντική πρόοδος επιτεύχθηκε στον τομέα της 
αναδιάρθρωσης επιχειρήσεων λόγω της εκκαθάρισης πολυάριθμων κρατικών 
επιχειρήσεων που αντιμετώπιζαν δυσχέρειες, και της αναθεώρησης της 
νομοθεσίας περί πτωχεύσεων. 
2. ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Κατά το πρώτο εξάμηνο του 1995 το ισοζύγιο πληρωμών εξακολούθησε να 
δέχεται ισχυρές πιέσεις, κυρίως λόγω των συνεχιζόμενων επιπτώσεων που 
προκάλεσε η επιδείνωση των όρων εμπορίου εξαιτίας της αύξησης των τιμών 
της εισαγόμενης ενέργειας στα επίπεδα της παγκόσμιας αγοράς. Κατά το 
Λ 
δεύτερο εξάμηνο, ωστόσο, οι καλύτερες (mo τις αναμενόμενες επιδόσεις των 
εξαγωγών, σε συνδυασμό με τη σημαντική μείωση των εισαγωγών, ιδιαίτερα 
δε της ενέργειας, οδήγησαν σχεδόν στην ισοσκέλιση του εμπορικού ισοζυγίου. 
Κατά συνέπεια, εκτιμάται ότι το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών 
συναλλαγών μειώθηκε αισθητά, και από 13% του ΑΕγχΠ το 1994 υποχώρησε 
σε 3,5%ο το 1995. 
Τα μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα δάνεια εξακολούθησαν να αποτελούν 
το κύριο τμήμα των εισροών κεφαλαίων το 1995. Οι άμεσες επενδύσεις 
παρέμειναν σε χαμηλά επίπεδα. Τα ακαθάριστα συναλλαγματικά αποθέματα 
της κεντρικής τράπεζας ανήλθαν σε περίπου 265 εκατ. USD στα τέλη του 
1995, ή σε 4,8 μήνες εισαγωγών, ενώ τα αποθέματα αυτά αντιπροσώπευαν 3 
μήνες εισαγωγών στα τέλη 1994 και 1,4 μήνες στα τέλη 1993. 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
11 Μολδαβία συμφώνησε σχετικά με τη μηδενική επιλογή έναντι της ρωσικής 
ομοσπονδίας και συνεπώς δεν είναι υπεύθυνη για το εξωτερικό χρέος της 
πρώην Σοβιετικής Ένωσης. Το εξωτερικό χρέος της χώρας εκτιμήθηκε σε 650 
εκατ. USD περίπου στα τέλη 1995 (ή περίπου 42% του ΑΕγχΠ) και έχει 
συναφθεί κυρίως με τη Ρωσία, το ΔΝΤ και την Παγκόσμια Τράπεζα. Η 
εξυπηρέτηση του εξωτερικού χρέους ως ποσοστό των εξαγωγών αυξήθηκε, 
σύμφωνα με εκτιμήσεις, από 2% το 1994, σε περίπου 13% το 1995. 
Α 
M 
ΙΑ. ΡΟΥΜΑΝΙΑ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Η αξιοσημείωτη βελτίωση του αναπτυξιακού ρυθμού και των οικονομικών 
επιδόσεων της Ρουμανίας, που είχαν ξεκινήσει το 1994, συνεχίστηκαν με 
ικανοποιητικούς ρυθμούς και στη διάρκεια του 1995. Η εν λόγω βελτίωση 
οφείλεται κυρίως στις εξαγωγές, στην ανάκαμψη της εγχώριας κατανάλωσης 
και στις επενδύσεις. Η πραγματική αύξηση του ΑΕγχΠ ανήλθε σε περίπου 5% 
(σε σύγκριση με το 3,9% το 1994), χάρη στη βελτίωση των επιδόσεων του 
γεωργικού τομέα και στην εντυπωσιακή ανάκαμψη της βιομηχανικής 
παραγωγής (+14% τους πρώτους ένδεκα μήνες του 1995). 
Οι επενδύσεις ανέκαμψαν επίσης με ταχείς ρυθμούς: κατά τους πρώτους 
εννέα μήνες του 1995 αυξήθηκαν κατά 6,3% σε σχέση με την ίδια περίοδο του 
προηγούμενου έτους. Ιδιαίτερα ενθαρρυντική φαίνεται η αύξηση των 
ιδιωτικών επενδύσεων (+9,3% κατά την ίδια περίοδο). Ο πληθωρισμός 
επιβραδύνθηκε, και από ετήσιο ποσοστό 62% το 1994 υποχώρησε σε 24,3% 
τον Οκτώβριο 1995. Το 1995, το δημοσιονομικό έλλειμμα ανερχόταν στο 2,8% 
του ΛΕγχΠ. Το ποσοστό της ανεργίας μειώθηκε σταδιακά από περίπου 11% 
στα τέλη 1994, σε περίπου 9% τον Οκτώβριο 1995. 
Η αυστηρή νομισματική, δημοσιονομική και εισοδηματική πολιτική που 
εφαρμόσθηκε το 1994, χαλάρωσε κάπως κατά το δεύτερο και τρίτο τρίμηνο 
του 1995, αντικατοπτρίζοντας τα θετικά αποτελέσματα όσον αφορά τον 
πληθωρισμό και, πιθανώς, ενόψει των γενικών εκλογών του 1996. 
Το 1996 αναμένεται αύξηση του πραγματικού ΑΕγχΠ κατά 4% και των 
επενδύσεων κατά 8,8%' η ανεργία προβλέπεται να ανέλθει στο 11,2% ο λόγος 
δημοσιονομικού ελλείμματος/ΑΕγχΠ θα μειωθεί περαιτέρω, στο 2,2-2,4%, ενώ 
ο ετήσιος πληθωρισμός προβλέπεται να υποχωρήσει στο 20%. 
Τα αποτελέσματα των διαρθρα)τικών μεταρρυθμίσεων είναι ανάμικτα. II 
έγκριση από το Κοινοβούλιο του νόμου περί πτωχεύσεως λόγω 
ληξιπρόθεσμων οφειλών, το Μάρτιο 1995, παρέχει τη δυνατότητα στην 
κυβέρνηση να επιταχύνει το κλείσιμο και την εκκαθάριση των προβληματικών 
επιχειρήσεων. Το 1995, οι αρχές έθεσαν σε εφαρμογή το πρόγραμμα μαζικών 
ιδιωτικοποιήσεων, εκδίδοντας σχετικά κουπόνια. Με βάση την υφιστάμενη 
νομοθεσία, περίπου 3.900 κρατικές επιχειρήσεις πρέπει να εκποιηθούν. Η 
ίδρυση του Χρηματιστηρίου, στις 20 Νοεμβρίου 1995, θα διευκολύνει τις 
αγοραπωλησίες μετοχών. Αυτή την περίοδο βρίσκεται προς ψήφιση από το 
Κοινοβούλιο νομοσχέδιο για την ιδιωτικοποίηση των τραπεζών. 
ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Η ανάκαμψη της οικονομικής δραστηριότητας το 1994 οδήγησε σε έντονη 
αύξηση των εισαγωγών το γεγονός αυτό, σε συνδυασμό με την ελαφρά 
μείωση του ύψους των εξαγωγών, είχε ως αποτέλεσμα την επιδείνωση του 
ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών. Το Σεπτέμβριο 1995, το έλλειμμα του 
Α 
ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών ανήλθε σχεδόν σε 1 δισ. USD, έναντι 
ελλείμματος 430 εκατ. USD το 1994. 
Οι αρχές εκφράζουν διαρκώς αυξανόμενη ανησυχία όσον αφορά την 
επιδείνωση της εξωτερικής κατάστασης και μελετούν νέα και 
αποτελεσματικότερα σχέδια για την προώθηση των εξαγωγών. Για το λόγο 
αυτό, αναμένεται να βελτιωθεί κάπως το εμπορικό ισοζύγιο χάρη στις 
εξαγωγές γεωργικών προϊόντων, οι οποίες απελευθερώθηκαν το δεύτερο 
εξάμηνο του 1994. Στα μέσα που βρίσκονται υπό μελέτη για τη στήριξη των 
εξαγωγών περιλαμβάνονται επιδοτήσεις επιτοκίου και φορολογικές 
εκπτώσεις. Στις αρχές του 1996 αναμένεται να ξεκινήσει τις εργασίες του το 
ρουμανικό Κέντρο Εμπορικών Συναλλαγών για την προώθηση των 
εξαγωγών. Την 1η Φεβρουαρίου 1995 τέθηκε σε ισχύ συμφωνία σύνδεσης με 
την ΕΕ, η οποία θα διευκολύνει την πρόσβαση της Ρουμανίας στην αγορά της 
ΕΕ. 
Όσον αφορά το ισοζύγιο της κίνησης κεφαλαίων, οι άμεσες ξένες επενδύσεις 
και οι επενδύσεις χαρτοφυλακίου μειώθηκαν σε 306 εκατ. USD κατά τους 
πρώτους δέκα μήνες του 1995 (έναντι 341 εκατ. USD το 1994). Στα μέσα 
1995, το σύνολο των ξένων άμεσων επενδύσεων ανερχόταν σε 1,4 δισ. USD. 
Οι εισροές κεφαλαίων στο πλαίσιο επίσημων δανείων παραμένουν η κύρια 
πηγή εξωτερικής χρηματοδότησης. Σχετικά, το ΔΝΤ ενέκρινε, το Δεκέμβριο 
1995, την παράταση της υφιστάμενης συμφωνίας stand-by έως τον Απρίλιο 
1997 και αποφάσισε να αυξήσει το διαθέσιμο ποσό στο πλαίσιο της εν λόγω 
συμφωνίας κατά 188,5 εκατ. ΕΛΤ (σε 320,5 εκατ. ΕΛΤ, ή περίπου 475 εκατ. 
USD). Το δάνειο διαρθρωτικής προσαρμογής εκ μ,έρους της Παγκόσμιας 
Τράπεζας αναμένεται ότι θα καταστεί σύντομα διαθέσιμο. 
Μετά από δεκαπενταετή περίπου απουσία, η Ρουμανία επέστρεψε στις 
διεθνείς κεφαλαιαγορές το 1995 με δύο κοινοπρακτικά δάνεια προς την 
Κεντρική Τράπεζα της Ρουμανίας, ύψους 150 εκατ. USD και 110 εκατ. USD 
αντίστοιχα. Το 1996 επετράπη στην κεντρική τράπεζα να δανειστεί έως 1 δια. 
USD και, όσο βελτιώνεται η φερεγγυότητα, οι τράπεζες και οι εταιρείες θα 
δύνανται επίσης να αποκτούν πρόσβαση στις διεθνείς κεφαλαιαγορές. 
Τον Οκτώβριο 1995, το σύνολο των συναλλαγματικών αποθεμάτων του 
τραπεζικού συστήματος ανέρχονταν σε 2,5 δισ. USD, ή σε 2 μήνες εισαγωγών. 
Εξ αυτών, η Κεντρική Τράπεζα κατείχε ποσό ελαφρώς χαμηλότερο των 695 
εκατ. USD, το οποίο αντιστοιχούσε σε 0,6 μήνες εισαγωγών. 
Σήμερα στη Ρουμανία υφίσταται καθεστώς κυμαινόμενων συναλλαγματικών 
ισοτιμιών και διατραπεζική αγορά συναλλάγματος, η οποία αναπτύχθηκε από 
το 1994. Το 1995 ασκήθηκαν πιέσεις στο λέι, εξαιτίας της επιδείνωσης του 
εξωτερικού ισοζυγίου της χώρας. Αυτό οδήγησε, τελικώς, σε περαιτέρω 
υποτίμηση της συναλλαγματικής ισοτιμίας αναφοράς της Εθνικής Τράπεζας. 
Η διαφορά μεταξύ της ισοτιμίας αναφοράς και της πραγματικής 
συναλλαγματικής ισοτιμίας που πρόσφεραν τα ιδιωτικά γραφεία 
συναλλάγματος αυξήθηκε μέχρι και σε 20% το Νοέμβριο 1995, ενώ η 
φυσιολογική απόκλιση ήταν της τάξεως του 3-5%, γεγονός που καταδεικνύει 
την εκ νέου κατάτμηση της αγοράς συναλλάγματος. 
54 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Τον Οκτώβριο του 1995, το συνολικό (μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο) 
εξωτερικό χρέος σταθεροποιήθηκε στο επίπεδο των 4,8 δισ. USD ή 18,7% του 
ΑΕγχΠ (18,9% το 1994). Ο δείκτης εξυπηρέτησης του εξωτερικού χρέους 
αυξήθηκε στο 13% (8,9% το 1994) και αναμένεται να αυξηθεί περαιτέρω, 
περίπου στο 22%, το 1996. Παρά αυτή την ταχεία αύξηση, οι δείκτες του 
χρέους και της εξυπηρέτησης του χρέους παραμένουν σε σχετικά αποδεκτά 
επίπεδα. 
Α 
3d 
IB. ΡΩΣΙΑ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Μετά από πολλά έτη οξείας ύφεσης, η παραγωγή συνέχισε να μειώνεται το 
1995, αν και με λιγότερο έντονο ρυθμό (-4% του ΑΕγχΠ). II βιομηχανική 
παραγωγή μειώθηκε μόνο κατά 3% πέρισυ, έναντι πτώσης 24%» το. 1994. Το 
ποσοστό ανεργίας αυξήθηκε στο 8,-2% στα τέλη του έτους, έναντι 7% στα τέλη 
1994. 
Οι αυξήσεις των τιμών, οι οποίες είχαν φθάσει σε υπερπληθωριστικά επίπεδα 
το 1992-93, παρέμειναν σε υψηλά επίπεδα το 1994 και έως τις αρχές του 
1995, με μηνιαία αύξηση 18% τον Ιανουάριο. Το 1995 αποτέλεσε καμπή για 
τη μακροοικονομική σταθεροποίηση. Το Μάρτιο, η Δούμα ενέκρινε τον 
προϋπολογισμό για το 1995 με στόχο έλλειμμα 5,5% του ΑΕγχΠ (11% το 
1994). Τον Απρίλιο, το Διοικητικό Συμβούλιο του ΔΝΤ ενέκρινε δωδεκάμηνη 
συμφωνία stand-by με τη Ρωσία, με αρχικό στόχο τη μείωση του μηνιαίου 
πληθωρισμού στο 1% έως το τέλος του έτους, κυρίως με την εφαρμογή 
αυστηρών νομισματικών πολιτικών. Η νομισματική βάση αυξήθηκε, σε 
μηνιαία βάση, κατά 7% το πρώτο εξάμηνο του 1995 και κατά 6% το δεύτερο 
εξάμηνο. Το δημοσιονομικό έλλειμμα, στο 4% περίπου του ΑΕγχΠ, παρέμεινε 
εντός των ορίων του στόχου του 5,5%. Παρά την αύξηση των ληξιπρόθεσμων 
οφειλών για φόρους, τα έσοδα βελτιώθηκαν, ενώ οι δαπάνες περικόπηκαν το 
1994 κατά περίπου 17%. Εντούτοις, ο πληθωρισμός σημείωσε νλαφρά 
υποχώρηση, μόνο κατά 3,2% σε μηνιαία βάση το Δεκέμβριο· παρότι το 
ποσοστό αυτό είναι πολύ χαμηλότερο σε σχέση με εκείνο των αρχών του 
έτους, ωστόσο είναι σαφώς υψηλότερο σε σχέση με τον αρχικό στόχο. Το 
Δεκέμβριο, το Κοινοβούλιο ενέκρινε τον προϋπολογισμό του 1996, στον 
οποίο προβλέπεται έλλειμμα 3,85%. 
Το εξωτερικό εμπόριο, η ανάπτυξη του οποίου παρεμποδίζονταν από 
διοικητικού χαρακτήρα φραγμούς μέχρι τις αρχές του 1995, απελευθερώθηκε. 
Οι περιορισμοί επί των εισαγωγών εφαρμόζονται πλέον σε λίγες μόνο 
περιπτώσεις. Το 1995, μετά από την ολοκλήρωση του προγράμματος μαζικών 
ιδιωτικοποιήσεων με κουπόνια, χάρη στο οποίο μέχρι τα τέλη του 1994 είχε 
μεταφερθεί η ιδιοκτησία 112.000 επιχειρήσεων σε ιδιώτες, οι ιδιωτικοποιήσεις 
προχώρησαν με πιο αργούς ρυθμούς απ'ό,τι τα προηγούμενα έτη. 
ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΙΙΛΗΡΩΜΩΝ 
Μετά τη σημαντική του υποτίμηση έναντι του δολαρίου κατά το πρώτο 
τρίμηνο, το ρούβλι σταθεροποιήθηκε τον Ιούνιο σε επίπεδο πολύ κατώτερο 
των 5.000 ρουβλίων ανά δολάριο και ανατιμήθηκε σε πραγματικούς όρους το 
υπόλοιπο του έτους. Η θετική πορεία του ρουβλίου, αποτέλεσμα των 
αυστηρών νομισματικών πολιτικών που εφαρμόσθηκαν στο πλαίσιο της 
συμφωνίας stand-by, διευκολύνθηκε από τα υψηλά επίπεδα των επιτοκίων 
στην αγορά βραχυπρόθεσμων κρατικών ομολόγων και συνοδεύθηκε από 
σημαντικές εισροές σκληρών νομισμάτων (συμπεριλαμβανομένης της πώλησης 
δολαρίων που κατείχαν σε μετρητά οι πολίτες της χώρας). Για την ανακοπή 
Λ 
S2> 
των πληθωριστικών πιέσεων, οι αρχές θέσπισαν τον Ιούλιο ένα περιθώριο 
διακύμανσης τ<υν συναλλαγματικών ισοτιμιών, κυμαινόμενο από 4.300 
ρούβλια/USD έως 4.900 ρούβλια/USD, το οποίο λειτούργησε επιτυχώς έως τα 
τέλη του έτους. Το Νοέμβριο αναγγέλθηκε νέο όριο διακύμανσης για το 
πρώτο εξάμηνο 1996, το οποίο κυμαινόταν από 4.450 ρούβλια/USD έως 5.150 
ρούβλια/USD. 
Λόγω της αύξησης των εσόδων από τις εξαγωγές, κατά 23% (σε USD) στα 
τρία πρώτα τρίμηνα του έτους, το εμπορικό ισοζύγιο παρουσίασε σημαντικό 
πλεόνασμα το 1995, το οποίο εκτιμάται σε 17,4 δισ. USD, έναντι 14 δισ. USD 
το 1994. Το γεγονός αυτό υποδηλώνει ένα αρχικά υποτιμημένο επίπεδο του 
ρουβλίου, το οποίο αντισταθμίστηκε ενμέρει μόνο από την πραγματική 
ανατίμηση κατά τη διάρκεια του έτους (+72% στα τέλη του έτους). Το 
ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών παρέμεινε πλεονασματικό (6 δισ. USD ή 
1,5% του ΑΕγχΠ), παρά το αρνητικό ισοζύγιο στον τομέα των υπηρεσιών. 
Το ισοζύγιο κίνησης κεφαλαίων, το οποίο επιβαρύνεται από την πληρωμή 
σημαντικών τοκοχρεωλυσιων (περίπου 12 δισ. USD), παρουσίαζε έλλειμμα 
παρά τις σημαντικές εκταμιεύσεις πόρων από το ΔΝΤ (5,4 εκατ. USD). II 
παράταση για την αποπληρωμή των ιδιωτικών δανείων και η αναδιάταξη του 
χρέους εκ μέρους της Λέσχης του Παρισιού μείωσαν σημαντικά (κατά 24 δισ. 
USD) τις υποχρεώσεις εξόφλησης. ΓΙ κατάσταση των συναλλαγματικών 
αποθεμάτων βελτιώθηκε σε πολύ μεγάλο βαθμό. Στα τέλη του έτους, τα 
καθαρά συναλλαγματικά αποθέματα ανέρχονταν σε περίπου 8 δισ. USD, ή 1,2 
μήνες εισαγωγών, έναντι μόνο 2,3 δισ. USD το προηγούμενο έτος. 
ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Βάσει των συμφωνιών που έχουν συναφθεί με τα νέα ανεξάρτητα κράτη, η 
Ρωσία αποτελεί τη διάδοχο κατάσταση των εξωτερικών περιουσιακών 
στοιχείων και υποχρεώσεων της πρώην Σοβιετικής Ένωσης. Το επίπεδο του 
χρέους της Ρωσίας, το οποίο περιλαμβάνει και την κεφαλαιοποίηση των 
σωρρεύμενων οφειλόμενων ποσών, αντιπροσωπεύει μια επιπλέον επιβάρυνση 
για τη χώρα σε μία περίοδο ύφεσης. Στα τέλη του 1995, το εξωτερικό χρέος, 
το οποίο υπολογίζονταν σε 130 δισ. USD, αντιπροσώπευε περίπου το 33% 
του ΑΕγχΠ. Το κύριο μέρος του αφορά επίσημες διμερείς συμφωνίες 
(περίπου 80 δισ. USD), σημαντικό μέρος αφορά εμπορικές τράπεζες (περίπου 
33 δισ. USD), ενώ ένα μικρότερο αλλά συνεχώς αυξανόμενο τμήμα του, 
αφορά διεθνείς χρηματοδοτικούς οργανισμούς. Ο κύριος όγκος του ρωσικού 
χρέους αντιπροσωπεύει το χρέος που κληροδότησε στη Ρωσία η πρώην 
Σοβιετική Ένωση (περίπου 115 δισ. USD). 
Η αδυναμία της Ρωσίας να εξυπηρετήσει το χρέος της έχει ήδη αποτελέσει το 
αντικείμενο συνεδριάσεων στο πλαίσιο της Λέσχης του Παρισιού από το 
1992. Στις 3 Ιουνίου 1995, η Ρωσία κατέληξε σε συμφωνία με τους πιστωτές 
της της Λέσχης του Παρισιού, η οποία προβλέπει νέα αναδιάταξη των 
οφειλών που καθίστανται ληξιπρόθεσμες το 1995. Κατά συνέπεια, η συνολική 
εξυπηρέτηση του χρέους το 1995 ανέρχονταν σε περίπου 17,6 όισ. USD 
(συμπεριλαμβανομένων τόκων ύψους 5 δισ. USD), ή 22% των προβλεπόμενων 
εξαγωγών. Επίσης, οι πιστωτές της Λέσχης του Παρισιού συμφώνησαν για 
Α 
<5V 
τη διεξαγωγή συνομιλιών με θέμα την ευρύτερη αναδιάρθρωση του χρέους 
της Ρωσίας, αμέσως μετά την επίτευξη συμφωνίας, στις αρχές 1996, σχετικά 
με τριετή πιστωτική διευκόλυνση (EFF). Έτσι το απαιτούμενο ποσό για την 
εξυπηρέτηση του χρέους θα επανέλθει σε ανεκτά επίπεδα για τα επόμενα έτη. 
Το Νοέμβριο συνήφθη κατ'αρχήν συμφωνία και με τους πιστωτές της Λέσχης 
του Λονδίνου σχετικά με ευρείας κλίμακας αναδιάρθρωση του χρέους του 
ιδιωτικού τομέα. Οι συνομιλίες για τους ακριβείς όρους της εν λόγω 
συμφωνίας με 600 περίπου τράπεζες βρίσκονται υπό εξέλιξη, με στόχο την 
επίτευξη τελικής συμφωνίας έως τα τέλη Ιουνίου 1996. 
AS 
55 
ΙΓ. ΣΛΟΒΑΚΙΚΗ ΔΗΜΟΚΡΑΤΙΑ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Μετά την ανάπτυξη κατά 4,8% που σημείωσε το 1994, η σλοβακική οικονομία 
εξακολούθησε να βελτιώνεται το 1995. Το ΑΕγχΠ αυξήθηκε στο 7,4% στο 
διάστημα Ιανουαρίου-Σεπτεμβρίου (σε ετήσια βάση) και η βιομηχανική 
παραγωγή αυξήθηκε κατά 10,1% το Νοέμβριο (σε ετήσια βάση). Η εγχώρια 
ζήτηση αντικατέστησε τις καθαρές εξαγωγές και αποτέλεσε μοχλό της 
οικονομικής ανάπτυξης. Το ποσοστό ανεργίας παρουσιάζει καθοδικές τάσεις 
από 15,2%ο τον Ιανουάριο 1995 έφθασε σε 12,8% το Νοέμβριο του ίδιου έτους. 
I Ιαρά τις δυναμικές αυτές αναπτυξιακές επιδόσεις, ο πληθωρισμός συνέχισε 
να μειώνεται, και στα τέλη του 1995 ανέρχονταν σε 7,2% έναντι 11,7% στα 
τέλη του 1994. Συνεπώς, η Σλοβακία είναι μία από τις λίγες χώρες που 
διέρχονται μεταβατική περίοδο και [Απορούν να υπερηφανευθούν για 
μ,ονοψήφια ποσοστά πληθωρισμού. Η αύξηση των πραγματικών μισθών 
επιταχύνθηκε κατά περίπου 5% το 1995, αυτό όμως φαίνεται ότι 
αντισταθμίζεται σε μεγάλο βαθμό από την αύξηση της παραγωγικότητας. 
II μείωση του πληθωρισμού εξακολούθησε να στηρίζεται από περιοριστικές 
μακροοικονομικές πολιτικές. Χάρη σε μεγαλύτερα από τα προβλεφθέντα 
έσοδα από τον ΦΠΑ και το φόρο εισοδήματος, το έλλειμμα του κρατικού 
προϋπολογισμού ανέρχονταν στο τέλος του 1995 σε 8,3 δισ. σλοβακικές 
κορώνες, δηλαδή ήταν πολύ χαμηλότερο του προβλεπόμενου ελλείμματος 
ύψους 21 δισ. σλοβακικών κορωνών. Η νομισματική πολιτική παρέμεινε 
αυστηρή το 1995, με επέκταση της προσφοράς χρήματος υπό την ευρεία 
έννοια κατά 7,9% στους πρώτους εννέα μήνες του έτους, ποσοστό κατά τι 
υψηλότερο από εκείνο του πληθωρισμού. Για το 1996, το νομισματικό 
πρόγραμμα της Εθνικής Τράπεζας της Σλοβακίας (NBS) θέτει ως στόχο 
αύξηση κατά 13,2%, της προσφοράς χρήματος υπό την ευρεία έννοια, με 
συνακόλουθη μείωση του πληθωρισμού στο 6-7,5%) και αύξηση του 
πραγματικού ΑΕγχΠ κατά 5,8%. 
Η νέα κυβέρνηση που σχηματίσθηκε το Δεκέμβριο 1994, αποφάσισε τον 
Ιούνιο 1995 να καταργήσει το σύστημα ιδιωτικοποίησης με έκδοση 
κουπονιών. Αντί μετοχών σε κρατικές επιχειρήσεις, τα 3,5 εκατ. Σλοβάκων 
που είχαν αγοράσει κουπόνια το 1994 έλαβαν πενταετή έντοκα ομόλογα τα 
οποία εκδίδονται από το Ταμείο Κρατικής Περιουσίας. Από τα μέσα 1995, 
δόθηκε νέα ώθηση στις ιδιωτικοποιήσεις με συνήθεις μεθόδους (συχνά με τη 
μ,ορφή άμεσων πωλήσεων σε διευθυντικά στελέχη και υπαλλήλους)· η 
διαδικασία αυτή όμως αποτελεί αντικείμενο κριτικής, λόγω έλλειψης 
διαφάνειας. 
Λ 
56 
2. ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Το ισοζύγιο πληρωμών σημείωσε σαφή βελτίωση από το δεύτερο τρίμηνο του 
1994. Το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών, το οποίο παρουσίαζε έλλειμμα 0,6 
δισ. USD (5,4% του ΑΕγχΠ) το 1993, εμφάνισε πλεόνασμα 0,7 δισ. USD (6% 
του ΑΕγχΠ) το 1994 και 0,4 δισ. USD τους πρώτους 7 μήνες του 1995. 
Πάντως, από την εξέλιξη του εμπορικού ισοζυγίου στα τέλη του έτους, 
προκύπτει ότι έχει ενδεχομένως αρχίσει η συρρίκνωση του πλεονάσματος του 
ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών λόγω της συνεχώς αυξανόμενης εγχώριας 
ζήτησης. 
Το ισοζύγιο κίνησης κεφαλαίων έχει βελτιωθεί επίσης, αν και οι άμεσες ξένες 
επενδύσεις εξακολουθούν να κυμαίνονται σε χαμηλά επίπεδα. Από τα μέσα 
του 1994 έχουν εκταμιευθεί περίπου 300 εκατ. USD επίσημης 
μακροοικονομικής βοήθειας (ΔΝΤ, δάνειο οικονομικής ανάκαμψης της 
Παγκόσμιας Τράπεζας και Japan Exim Bank) Επιπλέον, τον Ιούλιο 1994 η 
Εθνική Τράπεζα της Σλοβακίας εξέδωσε ομολογίες Samurai αξίας 250 εκατ. 
USD, ενώ ορισμένες εταιρείες και τράπεζες κατόρθωσαν να προβούν σε 
δανεισμό από το εξωτερικό με σχετικά μεγάλες προθεσμίες εξόφλησης. Τέλος, 
η αυστηρή διαχείριση των διατραπεζικών ρευστών διαθεσίμων από την 
Εθνική Τράπεζα της Σλοβακίας, σε συνδυασμό με τη σταθερότητα της 
σλοβακικής κορώνας (και, κατά το πρώτο εξάμηνο 1995, η αναμενόμενη 
ανατίμηση της έναντι της τσεχικής κορώνας), είχε ως αποτέλεσμα ορισμένες 
εισροές βραχυπρόθεσμων κεφαλαίων. Η πρόσβαση της Σλοβακίας στις 
διεθνείς κεφαλαιαγορές διευκολύνθηκε από τη βελτίωση της βαθμολογίας της 
από την Standard & Poor από HIT σε \\\ϊ τον Λπρίλιο 1995, καθώς και από 
τη βαθμολόγηση της χώρας, εκ μέρους της Moody, με Βαα3 όσον αφορά τις 
επενδύσεις (Μάιος 1995). 
Λυτές οι ευνοϊκές τάσεις τόσο στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών όσο και 
στο ισοζύγιο κίνησης κεφαλαίων, είχαν ως συνέπεια τη σημαντική αύξηση 
των συναλλαγματικών αποθεμάτων. Τα επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα 
(εκτός εκείνων που προήλθαν από συμφωνίες ανταλλαγής σε χρυσό (gold 
* swaps)) αυξήθηκαν από 416 εκατ. USD στα τέλη 1993, σε 2,8 δισ. τον 
Οκτώβριο 1995, ή σε περίπου 3,5 μήνες εισαγωγών. Μετά την υποτίμηση του 
Ιουλίου 1993 κατά 10%, η συναλλαγματική ισοτιμία της κορώνας παρέμεινε 
σταθερή έναντι ενός "καλαθιού" δυτικών νομισμάτων. Τον Ιούλιο 1994, ο 
αριθμός των νομισμάτων που περιλαμβάνονταν στο "καλάθι" μειώθηκε από 
πέντε σε δύο (DEM και USD). Τον Ιανουάριο 1996, το περιθώριο 
διακύμανσης εκατέρωθεν της κεντρικής τιμής αυξήθηκε από +/-1,5% σε +/-3%. 
Παρά τη σαφή βελτία>ση του ισοζυγίου πληρωμών, οι σλοβακικές αρχές 
προτίθενται να διατηρήσουν έως τα τέλη 1996 την πρόσθετη εισαγωγική 
επιβάρυνση που εισήγαγαν το Μάρτιο 1994. Από τον Οκτώβριο 1995, η 
σλοβακική κορώνα κατέστη πλήρως μετατρέψιμη για τις πράξεις του 
ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών, ενώ καταργήθηκε το διμερές σύστημ,α 
συμψηφισμού με την Τσεχική Δημοκρατία. Επιπλέον, οι αρχές προτίθενται 
να απελευθερώσουν ορισμένες κινήσεις κεφαλαίων. 
Η μεσοπρόθεσμη επανεξέταση της συμφωνίας stand-by του ΔΝΤ, η διεξαγωγή 
της οποίας είχε προβλεφθεί αρχικά για το Φεβρουάριο 1995, δεν έχει 
Α 
5? 
ολοκληρωθεί ακόμη. Εν πάση περιπτώσει, τον Απρίλιο 1995 οι αρχές 
ανήγγειλαν ότι, ενόψει της βελτίωσης του ισοζυγίου πληρωμών και της 
κατάστασης των αποθεμάτων, δεν είχαν την πρόθεση να αντλήσουν 
περαιτέρω κεφάλαια στο πλαίσιο της εν λόγω διευκόλυνσης του ΛΝΤ. 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Στη Σλοβακία αναλογεί πολύ μικρό τμήμα του εξωτερικού χρέους της 
Τσεχοσλοβακικής Ομοσπονδίας. Παρότι οι δείκτες χρέους και εξυπηρέτησης 
του χρέους επιδεινώθηκαν από την κήρυξη της ανεξαρτησίας της χώρας, οι 
δείκτες αυτοί παραμένουν σε ικανοποιητικά επίπεδα. Ο δείκτης εξωτερικό 
χρέος/ΑΕγχΠ αυξήθηκε από 25,7% στα τέλη 1992, σε 33,7% τον Ιούλιο 1995. 
II εξυπηρέτηση του χρέους ως ποσοστό τα>ν εξαγωγών αυξήθηκε από 3,3% 
το 1992, σε ποσοστό που εκτιμάται στο 9,5%) το 1995. 
Α 
32 
ΙΔ. ΔΗΜΟΚΡΑΤΙΕΣ ΤΗΣ ΥΠΕΡΚΑΥΚΑΣΙΑΣ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Μετά από έντονη μείωση το 1990-93 (75%), το ΑΕγχΠ της Αρμενίας 
ανέκαμψε το 1994 (+5,4%). Αυτή η θετική αναπτυξιακή τάση εκτιμάται ότι 
συνεχίσθηκε το 1995 με προβλεπόμενη αύξηση 5%, η οποία οφείλεται εν μέρει 
στα καλύτερα αποτελέσματα της βιομηχανικής παραγωγής, η οποία αυξήθηκε 
κατά 10% το 1994 και κατά 13% στο πρώτο εξάμηνο του 1995. 
Η αυστηρότερη νομισματική πολιτική είχε ως αποτέλεσμα να ανακοπεί ο 
υπερπληθωρισμός το δεύτερο εξάμηνο του 1994. Το 1995, ο πληθωρισμός 
προβλέπεται να ανέλθει στο 30%, από το 1900% του 1994, λόγω της 
μεγαλύτερης αυστηρότητας της νομισματικής πολιτικής και της αυξημένης 
προσφοράς γεωργικών αγαθών. Κατά τη διάρκεια των δύο τελευταία)ν ετών 
η Αρμενία εγκατέλειψε την ιδιαίτερα επ,εκτατική δημοσιονομική πολιτική της, 
χαρακτηριστικό στοιχείο της οποίας ήταν τα εξαιρετικά μεγάλα ελλείμματα 
τα οποία χρηματοδοτούνταν με πιστώσεις της κεντρικής τράπεζας, υπέρ μίας 
πολιτικής χαρακτηριζόμενης από πολύ μικρότερα ελλείμματα τα οποία 
χρηματοδοτούνται από εξωτερικούς πόρους. Το δημοσιονομικό έλλειμμα, 
συνυπολογιζομένων των επιδοτήσεων, εκτιμάται ότι μειώθηκε περίπου στο 
10% του ΛΕγχΙΊ το 1995, από 16% του 1994 και περίπου 50% το 1993. 
Επιτεύχθηκαν σημαντικότατες πρόοδοι στον τομέα των διαρθρωτικών 
μεταρρυθμίσεων, κυρίως όσον αφορά την απελευθέρωση των τιμών, την 
αναδιάρθρωση των επιχειρήσεων και τις μικρής κλίμακας ιδιωτικοποιήσεις. 
Στο Αζερμπαϊτζάν, η μείωση του ΑΕγχΠ -περίπου 20% ετησίως μεταξύ 1992 
και 1994- συνεχίσθηκε με πιο αργούς ρυθμούς (15%) κατά το πρώτο εξάμηνο 
του 1995· όμως, στις στατιστικές δεν λαμβάνεται υπόψη η δραστηριότητα 
ενός αναδυόμενου ανεπίσημου τομέα, ιδιαίτερα στο εμπόριο και στις 
υπηρεσίες. Η νομισματική σταθερότητα απετέλεσε τον πρωταρχικό στόχο των 
δημοσιονομικών πολιτικών το 1995 και ο μέσος μηνιαίος πληθωρισμός 
υποχώρησε στο 1,5% στην περίοδο Απριλίου-Οκτωβρίου 1995, ενώ το ετήσιο 
ποσοστό το 1994 ανερχόταν σε 1700%. Αυτό κατέστη δυνατό χάρη στη 
δημοσιονομική σταθεροποίηση που ξεκίνησε το 1995: σύμφωνα με τις 
εκτιμήσεις, η συμπίεση των δαπανών μείωσε το δημοσιονομικό έλλειμμα σε 
8%) του ΑΕγχΠ, έναντι 11% το 1994 το μεγαλύτερο τμήμα του ελλείμματος 
αυτού χρηματοδοτήθηκε από 'εξωτερικούς πόρους, οι οποίοι συνδέονται με 
την υπογραφή πετρελαϊκής σύμβασης με δυτικές εταιρείες. Όσον αφορά τις 
διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις, επετεύχθη πρόοδος σχετικά με την 
απελευθέρωση των τιμών και του εμπορίου, όμως πολλά απομένουν ακόμη 
να γίνουν στον τομέα της αναδιάρθρωσης των επιχειρήσεων και των 
ιδιωτικοποιήσεων. 
Μετά από την έντονη μείωση της παραγωγής της Γεωργίας μεταξύ 1990 και 
1994 (70%) η οικονομία συνέχισε να αντιμετωπίζει σοβαρά προβλήματα, 
κυρίως λόγα) ελλείψεων στον τομέα της ενέργειας. Εντούτοις, το 1995 
παρουσιάσθηκαν σημεία ανάκαμψης, κυρίως χάρη στην αύξηση της γεωργικής 
παραγωγής, παρά την έλλειψη βασικών μέσων και την αβεβαιότητα όσον 
Λ 
53 
αφορά τα δικαιώματα έγγειας ιδιοκτησίας. Η επίσημη ανεργία παρέμεινε σε 
σχετικά χαμηλά επίπεδα το 1995 (περίπου 4%)· μια πρόσφατη όμως 
ανεπίσημη δημοσκόπηση κατέγραψε ανεργία μεγαλύτερη του 11%. Οι 
αυστηρές δημοσιονομικές πολιτικές κατόρθωσαν να ανακόψουν τον 
υπερπληθωρισμό (μέσο ποσοστό 2,5% κατά τους πρώτους οκτώ μήνες του 
1995, έναντι 66% τους πρώτους εννέα μήνες του 1994) και να 
σταθεροποιήσουν τη συναλλαγματική ισοτιμία του κουπονιού, το οποίο 
αντικαταστάθηκε από το λάρι τον Οκτώβριο 1995. Το δημοσιονομικό 
έλλειμμα, συνυπολογιζομένων των επιδοτήσεων, μειώθηκε σε ποσοστό που 
εκτιμάται ότι κυμάνθηκε το 1995 στο 7%, κυρίως χάρη στις σημαντικές 
περικοπές των δαπανών και τη ρευστοποίηση της εξωτερικής επισιτιστικής 
ενίσχυσης. Εντούτοις, η αύξηση των εσόδων παραμένει ιδιαίτερα χαμηλή. 
Έχουν θεσπισθεί πολυάριθμες διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις (ελευθέρωση 
των τιμών, κατάργηση του συστήματος κρατικών παραγγελιών, διαδικασία 
ιδιωτικοποιήσεων). Είναι ωστόσο απαραίτητο να καταβληθούν περισσότερες 
προσπάθειες, ιδίως στον τομέα των ιδιωτικοποιήσεων, της αγροτικής 
μεταρρύθμισης και της ανάπτυξης του ενδεδειγμένου νομικού πλαισίου για 
την εγκαθίδρυση μιας οικονομίας της αγοράς. 
ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Μετά από αύξηση των εισαγωγών, λόγω επίσημων μεταβιβάσεων, η 
κατάσταση του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών της Αρμενίας, χωρίς τις 
μεταβιβάσεις, επιδεινώθηκε περαιτέρω με όρους USD κατά το πρώτο εξάμηνο 
1995. Ως ποσοστό του ΑΕγχΠ, εντούτοις, το έλλειμμα μειώθηκε από 35% το 
1994, σε περίπου 25% κατά την ίδια περίοδο. Χάρη σε εκταμιεύσεις στο 
πλαίσιο των προγραμμάτων του ΔΝΤ και των πιστώσεων της Παγκόσμιας 
Τράπεζας, το Νοέμβριο, τα επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα αυξήθηκαν 
το 1995 φθάνοντας περίπου τα 100 εκατ. USD (ή 2 μήνες εισαγωγών). Κατά 
το πρώτο εξάμηνο του 1995, η συναλλαγματική ισοτιμία του ντραμ έναντι 
του USD παρέμεινε σταθερή, ενώ η πραγματική σταθμισμένη συναλλαγματική 
ισοτιμία αυξήθηκε κατά περίπου 4%, αντανακλώντας μια υποτίμηση έναντι 
των νομισμάτων της πρώην Σοβιετικής Ένωσης, η οποία 
υπεραντισταθμίζεται από ανατίμηση έναντι άλλων νομισμάτων. 
Η επιδείνωση του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών του Αζερμπαϊτζάν 
οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στην έντονη επιδείνωση των όρων εμπορίου 
(αύξηση των τιμών εισαγωγής από τις χώρες ΚΑΚ στα επίπεδα της 
παγκόσμιας αγοράς και αύξηση του κόστους μεταφοράς εξαιτίας του 
πολέμου στη γειτονική Τσετσενία). Ως ποσοστό του ΑΕγχΠ, το εμπορικό 
ισοζύγιο και το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών επιδεινώθηκαν από 7% και 
8,5%) αντίστοιχα το 1994, σε 12,5%) και 16,9% το 1995. Κατά το ίδιο έτος 
καταγράφηκαν σημαντικές εισροές στο ισοζύγιο κίνησης κεφαλαίων, χάρη 
στην αξιοποίηση του δανείου της ΕΕ για την εισαγωγή τροφίμων και 
φαρμάκων, καθώς και στην υπογραφή συμβάσεως μεταξύ της κυβέρνησης και 
ομίλου διεθνών πετρελαϊκών εταιρειών για την από κοινού παραγωγή 
πετρελαίου. Οι εν λόγω εισροές, μαζί με τις εκταμιεύσεις από το ΔΝΤ, 
οδήγησαν σε αύξηση των συναλλαγματικών αποθεμάτων, τα οποία στα τέλη 
Ιουνίου 1995 ανέρχονταν σε περίπου 140 εκατ. USD, ή σε 2 μήνες εισαγωγών, 
και εκτιμάται ότι αυξήθηκαν περαιτέρω πριν τα τέλη 1995. Ως αποτέλεσμα 
Α 
&o 
των αυστηρότερων πιστωτικών πολιτικών στις αρχές 1995 και της 
συνακόλουθης αύξησης των επιτοκίων σε θετικά πραγματικά επίπεδα, η 
συναλλαγματική ισοτιμία του μανάτ έναντι του USD παρέμεινε, εν γένει, 
σταθερή το 1995, μετά από υποτίμηση που υπερέβαινε το 90% το 1994. 
Αντικατοπτρίζοντας εν μέρει τη σημαντική πτώση της κατανάλωσης φυσικού 
αερίου, το έλλειμμα του εμπορικού ισοζυγίου της Γεωργίας εκτιμάται ότι 
μειώθηκε κατά 28% στο πρώτο εξάμηνο του 1995. Το ισοζύγιο τρεχουσών 
συναλλαγών, χωρίς τις μεταβιβάσεις, ακολούθησε την ίδια πορεία με εκείνη 
του εμπορικού ισοζυγίου· συγκεκριμένα, προβλέπεται ότι το έλλειμμα για το 
1995 θα ανέλθει σε 410 εκατ. USD (περίπου 16% του ΑΕγχΠ), θα είναι 
δηλαδή μικρότερο σε σύγκριση με το αντίστοιχο ποσό του 1994 (450 εκατ. 
USD ή 35% του ΑΕγχΠ). Οι επίσημες μεταβιβάσεις αποτέλεσαν σημαντική 
πηγή χρηματοδότησης των ελλειμμάτων που παρουσίασε το ισοζύγιο 
τρεχουσών συναλλαγών κατά τα πρόσφατα έτη. Το ισοζύγιο κίνησης 
κεφαλαίων, στο οποίο κυριαρχούσαν οι επίσημες συναλλαγές, κατέστη 
ελλειμματικό από το 1994 λόγω σημαντικών ποσών ληξιπρόθεσμων 
τοκοχρεολυσίων. Το συνακόλουθο έλλειμμα στο συνολικό ισοζύγιο 
πληρωμών χρηματοδοτήθηκε σε μεγάλο βαθμ,ό μ£ συσσώρευση ληξιπρόθεσμων 
οφειλών, οι οποίες αντικατόπτριζαν τη σχεδόν πλήρη εξάντληση των 
επίσημων συναλλαγματικών αποθεμάτων. Τα αποθέματα αυτά αυξήθηκαν 
ωστόσο, με ταχείς ρυθμούς το 1995, φθάνοντας τα 165 εκατ. USD ή περίπου 
3 μήνες εισαγωγών στα τέλη Νοεμβρίου. Η αύξηση αυτή οφειλόταν εν μέρει 
σε προγραμματισμένες αναλήψεις πιστώσεων του ΔΝΤ, αλλά και στην 
επιτυχή εισαγωγή του νέου νομίσματος, του λάρι. Το 1995, η εξέλιξη των 
τιμών συναλλάγματος επηρεάσθηκε έντονα από τις παρεμβάσεις της 
κεντρικής τράπεζας, οι οποίες συνέβαλαν στην εξουδετέρωση τα)ν συνεπειών 
που προκάλεσαν οι αυξημένες πιστώσεις προς την κεντρική διοίκηση. Το 
γεγονός αυτό είχε σαν αποτέλεσμα τη σχεδόν σταθερή επίσημη 
συναλλαγματική ισοτιμία του νομίσματος και τη σημαντική ανατίμηση της 
πραγματικής σταθμισμένης τιμής συναλλάγματος. 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Οι τρεις αυτές χώρες συμφώνησαν με τη "μηδενική επιλογή" έναντι της 
Ρωσικής Ομοσπονδίας, με αποτέλεσμα η ανεξαρτησία τους να συνοδευθεί 
από περιορισμένες εξωτερικές υποχρεώσεις. Έκτοτε, η κατάσταση 
επιδεινώθηκε έντονα, δεδομένου ότι η Αρμενία και η Γεωργία καθυστερούν 
την εξυπηρέτηση του χρέους τους, ενώ το Αζερμπαϊτζάν έχει ήδη 
διαπραγματευθεί την αναδιάταξη του χρέους του. 
Το εξωτερικό χρέος της Αρμενίας αυξήθηκε με ταχείς ρυθμούς, φθάνοντας 
τα 310 εκατ. USD στα τέλη Ιουνίου 1995 (περίπου 25% του ΑΕγχΠ) και 
εκτιμάται ότι αυξήθηκε περαιτέρω, στα 350 εκατ. USD, έως τα τέλη του έτους 
παράλληλα, η συνολική προγραμματιζόμενη εξυπηρέτηση του χρέους 
ενδέχεται να υπερβεί το 20% των εξαγωγών αγαθών και υπηρεσιών που δεν 
συνδέονται με εγχώριους συντελεστές παραγωγής (non-factor). 
Έως τα τέλη του 1994, το Αζερμπαϊτζάν είχε συσσωρεύσει εξωτερικό χρέος 
ύψους 230 εκατ. USD, το οποίο εκτιμάται ότι αυξήθηκε σε 277 εκατ. USD 
Α 
6Λ 
(περίπου 15% του ΑΕγχΠ) το 1995. Κατά τθ έτος αυτό, η χώρα δεν ήταν σε 
θέση να εξοφλήσει χρέη τα οποία καθίσταντο ληξιπρόθεσμα- πάντως, οι 
πιστωτές της -Ρωσία, Τουρκμενιστάν και Τουρκία- δέχθηκαν να προβούν σε 
αναδιάταξη του χρέους. Το συνολικό χρέος της χώρας είναι τώρα 
βραχυπρόθεσμης και μεσοπρόθεσμης διάρκειας και πρέπει να εξοφληθεί 
μεταξύ 1996 και 1999. 
Έως τα τέλη του 1994, η Γεωργία είχε συσσωρεύσει εξωτερικό χρέος ύψους 
σχεδόν ενός δισ. USD (80% του ΑΕγχΠ). Το μεγαλύτερο τμήμα του χρέους 
αυτού, το οποίο συνήφθη κυρίως για τη χρηματοδότηση των εισαγωγών, 
συνίσταται σε ληξιπρόθεσμες οφειλές. Κατά το πρώτο εξάμηνο του 1995, το 
ληξιπρόθεσμο χρέος υπολογιζόταν σε περίπου 119 εκατ. USD (περισσότερο 
(χπό το 50%) τεαν εξαγωγών αγαθών και υπηρεσιών που δεν συνδέονται με 
εγχώριους συντελεστές παραγωγής (non-factor). Έχοντας να αντίμετωπίσουν 
αυτό το τεράστιο χρέος, οι γεωργιανές αρχές ζήτησαν χρηματοδοτική στήριξη 
από πιστωτές, η οποία θα βοηθήσει τη χώρα να ανταποκριθεί στις εξωτερικές 
της υποχρεώσεις, δεδομένων των εξαιρετικά περιορισμένων δυνατοτήτων της 
για εξυπηρέτηση του χρέους. 
Α 
6d 
IE. ΟΥΚΡΑΝΙΑ 
1. ΓΕΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ 
Μετά από έντονη συρρίκνωση της παραγωγής κατά το διάστημα 1990-1994, 
η μείωση του ΑΕγχΠ επιβραδύνθηκε εντυπωσιακά το 1995 (μέση μεταβολή 
της τάξεως του -13%, σε σύγκριση με το -23% το 1994). Εκτιμάται ότι η 
βιομηχανική παραγωγή μειώθηκε κατά περίπου 20% πέρυσι, ενώ το 1994 η 
μείωση ήταν της τάξεως του 36%. Το επίσημο ποσοστό ανεργίας, 0,4%), δεν 
αντικατοπτρίζει την παρατεινόμενη μείωση της παραγωγής' η Διεθνής 
Οργάνωση Εργασίας εκτιμά ότι η λανθάνουσα ανεργία ανέρχεται σε 20%. 
Κατά το πρώτο εξάμηνο του 1995, οι αρχές της Ουκρανίας συνέχισαν την 
εφαρμ,ογή των σταθεροποιητικών τους πολιτικών, κατ'αρχήν στο πλαίσιο του 
Μηχανισμού Συστημικής Μετατροπής του ΔΝΤ του Οκτωβρίου 1994 και στη 
συνέχεια στο πλαίσιο της συμφωνίας stand-by με το ΔΝΤ, του Απριλίου 1995. 
Η σχετικά αυστηρή νομισματική και πιστα)Τΐκή πολιτική οδήγησε σε ταχεία 
επιβράδυνση του πληθωρισμού, με μηνιαίο ποσοστό 5% στα μέσα 1995. 
Εντούτοις, η χαλάρωση των πολιτικών κατά τους καλοκαιρινούς μήνες 
εμπόδισε την επίτευξη του στόχου για περαιτέρω μείωση του πληθωρισμού 
στο 1-2% κατά το δεύτερο εξάμηνο του 1995. Κατά μέσο όρο, ο πληθωρισμός 
μειώθηκε από 401% το 1994, σε 180% το 1995. 
Το δημοσιονομικό έλλειμμα σε ταμειακή βάση μειώθηκε κατά το ήμισυ, από 
8,6% του ΛΕγχΙΙ το 1994, σε 4,1% το 1995. Ο στόχος για έλλειμμα στο 3,3% 
του ΛΕγχΙΙ δεν επιτεύχθηκε ωστόσο, κυρίως εξαιτίας της απόφασης της 
κυβέρνησης να επεκτείνει τις δημοσιονομικές εγγυήσεις για τις εισαγωγές 
ουκρανικού φυσικού αερίου από τη Ρωσία πέραν του συμφωνηθέντος 
χρονικού ορίου του Σεπτεμβρίου 1995. Το γεγονός απετέλεσε σημαντικό λόγο 
ώστε το ΔΝΤ, το Δεκέμβριο, να λάβει απόφαση για αναβολή της ολοκλήρωσης 
της εξέτασης του τρίου τριμήνου, στο πλαίσιο της συμφωνίας stand-by, έως 
ότου το πρόγραμμα τεθεί και πάλι εντός χρονοδιαγράμματος. Όμως η 
αύξηση των δημοσίων δαπανών οφείλεται και στις σημαντικές αυξήσεις των 
μισθών των δημοσίων υπαλλήλων, καθώς και στις επιδοτήσεις στον τομέα 
των ανθρακωρυχείων. 
Στο διάστημα μεταξύ φθινοπώρου 1994 και άνοιξης 1995, 
πραγματοποιήθηκαν σημαντικές πρόοδοι στις μεταρρυθμίσεις, ιδιαίτερα στον 
τομέα της απελευθέρωσης των τιμών και της αγοράς συναλλάγματος, καθώς 
και έντονη μείωση των κρατικών προμηθειών στο γεωργικό τομέα. Εντούτοις, 
η δυναμική των μεταρρυθμίσεων επιβραδύνθηκε εντυπωσιακά. Σε ορισμένους 
τομείς μάλιστα, σημειώθηκε υποχώρηση σε σχέση με την προηγουμένως 
επιτευχθείσα πρόοδο. Όσον αφορά τις ιδιωτικοποιήσεις, η πρόοδος που 
επιτεύχθηκε δεν κρίνεται ικανοποιητική- εξάλλου, η ελευθέρωση του 
εξωτερικού εμπορίου δεν ήταν επαρκής, και έτσι εξακολουθούν vex τίθενται 
εμπόδια στις εξαγωγές, ιδίως των αγροτικών προϊόντων. 
Α 
63 
2. ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ 
Το 1995, το ισοζύγιο πληρωμών της Ουκρανίας εξακολούθησε να υφίσταται 
πιέσεις. Το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών σταθεροποιήθηκε 
στο 1,4 δισ. USD (περίπου 4,5% του ΑΕγχΠ). Το έλλειμμα του εμπορικού 
ισοζυγίου παρέμεινε, σχεδόν αμετάβλητο, στα 2,1 δισ. USD. Εντούτοις, 
αντιστράφηκε η πορεία των εμπορικών συναλλαγών (της τάξεως του 15% το 
1994) που είχε παρατηρηθεί στο παρελθόν. Οι συνολικές εξαγωγές αυξήθηκαν 
με μέτριο ρυθμό (3%), ενώ δυναμική ήταν η άνοδος που σημειώθηκε όσον 
αφορά τις εξαγωγές προς τη Δύση (15%). Οι εισαγωγές από δυτικές χώρες 
αυξήθηκαν επίσης σε μεγάλο βαθμό (περίπου 10%), όμως το σύνολο των 
εισαγωγών μειώθηκε κάπως εξαιτίας της σημαντικής κάμψης των εισαγωγών 
ενέργειας. 
Στο πλαίσιο του προγράμματος που στηρίζει το ΔΝΤ, οι ουκρανικές αρχές 
δεσμεύτηκαν να μην συσσωρεύσουν άλλες ληξιπρόθεσμες οφειλές έναντι της 
Ρωσίας και του Τουρκμενιστάν. Στηριζόμενη επίσης στη διαβεβαίωση αυτή, 
η Ρωσία δέχθηκε να προβεί σε αναδιάταξη των ληξιπρόθεσμων οφειλών της 
Ουκρανίας όσον αορορά την προμήθεια (μυσικού αερίου. Εντούτοις, κατά τη 
διάρκεια του 1995 και ιδιαίτερα στις αρχές του χειμώνα, συσσωρεύθηκαν 
εξωτερικές ληξιπρόθεσμες οφειλές (κυρίως προς τη Ρωσία). Το γεγονός αυτό 
διαδραμάτισε σημαντικό ρόλο στην αναστολή της συμφα>νίας stand-by. Στα 
τέλη του 1995, οι εξωτερικές ληξιπρόθεσμες οφειλές ανέρχονταν σε 236 εκατ. 
USD. 
Το 1995, η εξωτερική χρηματοδότηση ήταν ελαφρώς κατώτερη των 
προβλέψεων, κυρίως εξαιτίας των δυσχερειών που συνάντησε η εφαρμογή του 
προγράμματος του ΔΝΤ. Ωστόσο, συγκεντρώθηκαν ακαθάριστα 
συναλλαγματικά αποθέματα που αντιστοιχούσαν σε 1 μήνα εισαγωγών. 
3. ΕΞΩΤΕΡΙΚΟ ΧΡΕΟΣ 
Το εξωτερικό χρέος της Ουκρανίας αυξήθηκε από 7,1 δισ. USD το 1993, σε 
8,1 δισ. USD το 1995. Ως ποσοστό του ΛΕγχΠ, το ποσό αυτό αντιστοιχεί σε 
μείωση από 29% σε 24%. Ο δείκτης εξυπηρέτησης του εξωτερικού χρέους 
προς τις εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών μειώθηκε από 12% σε 10%. Την 
περίοδο αυτή, οι ουκρανικές αρχές δκχπραγματεύονται με τη Ρωσία τη 
δυνατότητα αναδιάταξης τμήματος του πρόσφατα συσσωρευθέντος χρέους 
της Ουκρανίας λόγω παραδόσεων φυσικού αερίου. 
Α 
Στατιστικό Παράρτημα 
ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΟΙ ΠΙΝΑΚΕΣ 
ΕΡΜΗΝΕΥΤΙΚΟ ΣΗΜΕΙΩΜΑ 
ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ : ΟΡΙΣΜΟΣ ΤΩΝ ΑΡΙΘΜΗΤΙΚΩΝ ΣΤΟΙΧΕΙΩΝ ΠΟΥ ΧΡΗΣΙΜΟΠΟΙΗΘΗΚΑΝ 
ΣΤΗΝ ΕΚΘΕΣΗ 
ft 
ΠΙΝΑΚΑΣ 1 
ΤΡΕΧΟΝ ΥΠΟΛΟΙΠΟ ΣΕ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΤΩΝ ΕΓΓΥΗΣΕΩΝ ΤΩΝ ΕΓΚΕΚΡΙΜΕΝΩΝ ΠΡΑΞΕΩΝ 
(σε εκατ. ECU) 
Πράξεις 
ΚΡΑΤΗ ΜΕΛΗ 
Α. Ισοζύγιο πληρωμών 
1. Ελλάδα 
2. Ιταλία 
Β. Λοιπά 
3. Ευρατόμ 
4. ΝΚΜκαιΝΚΜΙΙ 
5. ETE Μεσόγειος 
Ισπ., Ελλάδα, Πορτ. 
ΣΥΝΟΛΟ ΚΡΑΤΩΝ ΜΕΛΩΝ 
ΤΡΙΤΕΣ ΧΩΡΕΣ 
Α. Χρηματοδοτική ενίσχυση 
1. Ουγγαρία 
2. Τσεχική Δημοκρατία 
3. Σλοβακική Δημοκρατία 
4. Βουλγαρία 
5. Ρουμανία 
6. Αλγερία 
7. Ισραήλ 
8. Βαλτικά κράτη 
9. Μολδαβία 
10. Ουκρανία 
11. Λευκορωσία 
12. Πρώην ΕΣΣΔ 
Β. Λοιποί 
13. ETE Μεσόγειος 
14. ETE χώρες ΚΑΕ Ι 
15. ETE χώρες ΚΑΕ II 
16. ΕΤΕΑΧΑΛΑ 
17. ETE Νότιος Αφρική 
ΣΥΝΟΛΟ ΤΡΙΤΩΝ ΧΩΡΩΝ 
ΓΕΝΙΚΟ ΣΥΝΟΛΟ Μέγιστα 
εγκεκριμένα 
ποσά 
14000 
2200 
8000 
4000 
6830 
1500 
26330 
1050 
250 
255 
400 
580 
600 
160 
220 
45 
285 
75 
1250 
6362 
1700 
3000 
750 
300 
17282 
43612 Τρέχον υπόλοιπο 
σε κεφάλαιο στις 
30.06.95 
1000 
4071 
741 
1289 
439 
7540 
440 
250 
125 
360 
455 
400 
160 
110 
25 
702 
1756 
658 
24 
107 
5572 
13111 Τρέχον υπόλοιπο 
σε κεφάλαιο στις 
31.12.95 
1000 
4045 
720 
1113 
385 
7263 
440 
250 
125 
360 
510 
500 
160 
135 
45 
85 
30 
347 
1782 
837 
96 
149 
5851 
13114 Παραμένει 
προς 
εκταμίευση 
στις 31.12.95 
1200 
4000 
0 
0 
0 
5200 
260 
0 
130 
40 
70 
100 
0 
85 
0 
200 
45 
18 
2367 
810 
2905 
601 
300 
7931 
13131 
1 ) Δεν προβλέπεται εκταμίευση 
2) Η τρίτη και η τέταρτη δόση δεν έχουν ακόμα καταβληθεί στις 31.12.95 επειδή η ιταλική κυβέρνηση δεν 
ζήτησε την καταβολή τους 
ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ ΤΟΥ ΠΙΝΑΚΑ 1 
ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΤΩΝ ΠΡΑΞΕΩΝ ETE ΣΤΙΣ 31.12.95 
Πράξεις 
ETE Μεσόγειος 
Ισπ., Ελλάδα, Πορτ. 
Τρίτες χώρες ETE Μεσ. 
Χώρες ΚΑΕ Ι 
Χώρες ΚΑΕ II 
ΑΧΑΛΑ 
Νότιος Αφρική Γραμμή 
εγκεκριμένων 
δανείων 
1500 
6362 
1700 
3000 
750 
300 Ανοιχθείσες 
πιστώσεις -
ακυρώσεις 
1465 
4972 
1647 
1894 
607 
45 Αρχικό εκταμ. 
ποσό 
1576 
2715 
856 
96 
149 Τρέχον 
υπόλοιπο 
στις 31.12.95 
385 
1782 
837 
96 
149 
Σημείωση: Το γεγονός οτι ορισμένες φορές το αρχικό εκταμιευθέν ποσό υπερβαίνει το ποσό των 
εγκεκριμένων δανείων οφείλεται στις διακυμάνσεις της συναλλαγματικής αξίας του ECU μεταξύ 
της υπογραφής των συμβάσεων και της 31.12.1995. 
β 
τ 
ΠΙΝΑΚΑΣ 2 
ΜΕΠΣΤΟΙ ΕΤΗΣΙΟΙ ΚΙΝΔΥΝΟΙ ΠΟΥ ΒΑΡΥΝΟΥΝ ΤΟΝ ΚΟΙΝΟΤΙΚΟ ΠΡΟΥΠΟΛΟΠΣΜΟ 
ΚΡΑΤΗ ΜΕΛΗ 
ΚΕΦΑΛΑΙΟ 
Α. Ισοζύγιο πληρωμών 
1 Ελλάδα 
2. Ιταλία 
Β. Διαρθρωτικά δάνεια 
3 Ευρατόμ 
4 ΝΚΜ και Ν KM II 
5. ETE Μεσ. Παλ Πρωτ. 
Ισπ., Ελλάδα, Πορτ 
Υποσύνολο κεφαλαίου 
ΤΟΚΟΙ 
Α Ισοζύγιο πληρωμών 
1. Ελλάδα 
2 Ιταλία 
Β Διαρθρωτικά δάνεια 
3 Ευρατόμ 
4 ΝΚΜ και ΝΚΜ II 
5 ETE Μεσ Παλ. Πρωτ. 
Ισπ., Ελλάδα, Πορτ 
Υποσύνολο τόκων 
ΣΥΝΟΛΟ ΚΡΑΤΩΝ ΜΕΛΩΝ 
ΤΡΙΤΕΣ ΧΩΡΕΣ 
ΚΕΦΑΛΑΙΟ 
Α Χρηματοδοτική ενίσχυση 
6 Ουγγαρία 
7 Τσεχική Δημοκρατία 
8 Σλοβακική Δημοκρατία 
9 Βουλγαρία 
10 Ρουμανία 
11. Ισραήλ 
12 Αλγερία 
13. Πρώην ΕΣΣΔ 
14 Βαλτικά κράτη 
15 Μολδαβία 
16 Ουκρανία 
17. Λευκορωσία 
Β Εγγυήσεις 
18 ETE Μεσόγειος 
19 ETE χώρες ΚΑΕ Ι + II 
20 ΕΤΕΑΧΑΛΑ 
Υποσύνολο κεφαλαίου 
ΤΟΚΟΙ 
Α Χρηματοδοτική ενίσχυση 
6 Ουγγαρία 
7. Τσεχική Δημοκρατία 
8 Σλοβακική Δημοκρατία 
9. Βουλγαρία 
10. Ρουμανία 
11 Ισραήλ 
12. Αλγερία 
13 ΠρώηνΕΣΣΔ 
14 Βαλτικά κράτη 
15 Μολδαβία 
16 Ουκρανία 
17 Λευκορωσία 
Β Εγγυήσεις 
18. ETE Μεσόγειος 
19 ETE χώρες ΚΑΕ Ι + II 
20 ΕΤΕΑΧΑΛΑ 
Υποσύνολο τόκων 
ΣΥΝΟΛΟ ΤΡΙΤΩΝ ΧΩΡΩΝ 
ΓΕΝΙΚΟ ΣΥΝΟΛΟ 
(εκ των οποίων Ανατολ. Ευρώπη) 
(εκ των οποίων λοιπές τρίτες χώρες) 1996 
500 
500 
153 
306 
73 
1533 
95 
255 
57 
95 
33 
535 
2068 
260 
204 
134 
30 
628 
26 
25 
13 
36 
51 
16 
50 
14 
14 
5 
9 
3 
123 
63 
6 
453 
1081 
3149 
751 
330 1997 
444 
547 
72 
1063 
48 
215 
42 
69 
27 
400 
1463 
80 
127 
63 
140 
160 
250 
143 
141 
44 
12 
1161 
18 
25 
13 
36 
51 
16 
50 
7 
14 
5 
9 
3 
114 
61 
6 
426 
1586 
3049 
837 
749 1998 
500 
1006 
94 
91 
57 
1747 
48 
215 
10 
20 
20 
313 
2060 
100 
123 
62 
150 
185 
157 
63 
16 
856 
10 
12 
6 
22 
51 
25 
14 
5 
9 
3 
103 
57 
6 
322 
1178 
3238 
871 
307 1999 
16 
42 
50 
109 
160 
3 
12 
15 
190 
299 
190 
162 
83 
16 
451 
7 
33 
25 
14 
5 
9 
3 
92 
53 
6 
244 
695 
994 
394 
300 2000 
2539 
13 
42 
45 
2639 
160 
1 
10 
11 
182 
2821 
80 
110 
5 
153 
87 
18 
452 
7 
14 
25 
14 
5 
9 
3 
81 
47 
5 
208 
660 
3481 
378 
281 2001 
71 
21 
92 
7 
7 
14 
106 
70 
150 
9 
17 
6 
142 
87 
18 
499 
7 
6 
25 
3 
4 
9 
3 
70 
41 
5 
171 
670 
776 
261 
409 2002 
23 
23 
2 
5 
7 
30 
55 
100 
25 
9 
17 
6 
134 
87 
19 
451 
6 
10 
3 
3 
7 
2 
50 
35 
4 
119 
570 
600 
254 
316 2003 
21 
21 
2 
3 
5 
26 
9 
17 
6 
133 
80 
6 
252 
2 
5 
2 
40 
29 
4 
82 
334 
360 
151 
184 ΣΥΝΟΛΟ 
1000 
4045 
720 
1100 
362 
7226 
190 
1005 
113 
216 
123 
1647 
8873 
440 
250 
125 
360 
510 
160 
500 
347 
135 
32 
51 
18 
1155 
560 
105 
4749 
54 
62 
32 
115 
210 
32 
210 
21 
73 
32 
63 
1 
672 
385 
41 
2004 
6753 
15626 
3876 
2876 Β 
3> 
ΠΙΝΑΚΑΣ 3 
ΘΕΩΡΗΤΙΚΟΙ ΜΕΠΣΤΟΙ ΕΤΗΣΙΟΙ ΚΙΝΔΥΝΟΙ ΠΟΥ ΒΑΡΥΝΟΥΝ ΤΟΝ ΚΟΙΝΟΤΙΚΟ ΠΡΟΥΠΟΛΟΠΣΜΟ 
(εκτίμηση σε εκατ. cuu ρασε 
ΚΡΑΤΗ ΜΕΛΗ 
ΚΕΦΑΛΑΙΟ 
Α. Ισοζύγιο πληρωμών 
1.Ελλάδα 
2. Ιταλία 
Β. Διαρθρωτικά δάνεια 
3. Ευρατόμ και ΝΚΜ 
4. ETE Ισπ., Ελλάδα, Πορτ. 
Υποσύνολο κεφαλαίου 
ΤΟΚΟΙ 
Α. Ισοζύγιο πληρωμών 
1. Ελλάδα 
2. Ιταλία 
Β. Διαρθρωτικά δάνεια 
3. Ευρατόμ και ΝΚΜ 
4. ETE Ισπ., Ελλάδα, Πορτ. 
Υποσύνολο τόκων 
ΣΥΝΟΛΟ ΚΡΑΤΩΝ ΜΕΛΩΝ 
ΤΡΙΤΡΣ ΧΩΡΕΣ 
ΚΕΦΑΛΑΙΟ 
Α. Οικονομική ενίσχυση 
5. Ουγγαρία 
6. Τσεχική Δημοκρατία 
7. Σλοβακική Δημοκρατία 
8. Βουλγαρία 
9. Ρουμανία 
10. Ισραήλ 
11. Αλγερία 
12. Πρώην ΕΣΣΔ 
13. Βαλτικά κράτη 
14. Μολδαβία 
15. Ουκρανία 
16. Λευκορωσία 
17. Ευρατόμ, χώρες ΚΑΕ 
Β. Εγγυήσεις 
18. ETE Μεσόγειος 
19. ETE χώρες ΚΑΕ Ι + II 
20. ΕΤΕΑΧΑΛΑ 
21. ETE Νότιος Αφρική 
Υποσύνολο κεφαλαίου 
ΤΟΚΟΙ 
Α. Οικονομική ενίσχυση 
5. Ουγγαρία 
6. Τσεχική Δημοκρατία 
7. Σλοβακική Δημοκρατία 
8. Βουλγαρία 
9. Ρουμανία 
10. Ισραήλ 
11. Αλγερία 
12. Πρώην ΕΣΣΔ 
13. Βαλτικά κράτη 
14. Μολδαβία 
15. Ουκρανία 
16. Λευκορωσία 
17. Ευρατόμ, χώρες ΚΑΕ 
Β. Εγγυήσεις 
18. ETE Μεσόγειος 
19. ETE χώρες ΚΑΕΙ + II 
20. ETE ΑΧΑΛΑ 
21. ETE Νότιος Αφρική 
Υποσύνολο τόκων 
ΣΥΝΟΛΟ ΤΡΙΤΩΝ ΧΩΡΩΝ 
ΓΕΝΙΚΟ ΣΥΝΟΛΟ 
(εκ των οποίων Ανατολ. Ευρώπη) 
(εκ των οποίων λοιπές τρίτες χώρες) ιπραςεωνι 
1996 
500 
500 
459 
73 
1532 
95 
425 
152 
33 
705 
2237 
260 
204 
134 
30 
628 
57 
25 
20 
40 
55 
16 
55 
14 
18 
5 
19 
5 
10 
168 
112 
15 
2 
635 
1263 
3500 
873 
390 του αποτεΛ 
1997 
991 
72 
1063 
48 
553 
111 
27 
738 
1801 
80 
127 
63 
140 
160 
250 
161 
141 
44 
12 
1178 
44 
25 
26 
44 
58 
16 
60 
7 
22 
6 
29 
8 
30 
262 
219 
33 
9 
897 
2075 
3876 
1132 
943 ιεσαν αντικ 
1998 
500 
1006 
185 
57 
1748 
48 
638 
30 
20 
735 
2483 
100 
123 
62 
150 
185 
157 
63 
16 
856 
36 
12 
20 
30 
58 
35 
22 
6 
29 
8 
50 
374 
337 
52 
18 
1086 
1942 
4425 
1290 
652 ειμενο εκκ 
1999 
58 
50 
108 
553 
15 
15 
583 
691 
190 
236 
164 
30 
3 
623 
26 
14 
15 
40 
35 
22 
6 
29 
8 
70 
447 
402 
62 
20 
1194 
1817 
2508 
984 
833 ιμίευσης en 
2000 
2539 
55 
45 
2639 
553 
11 
11 
575 
3215 
80 
110 
5 
327 
269 
48 
11 
850 
26 
13 
15 
21 
35 
22 
6 
29 
8 
88 
456 
395 
61 
29 
1203 
2053 
5267 
1086 
967 ποφασης κ 
2001 
71 
21 
92 
340 
7 
7 
354 
447 
70 
150 
9 
17 
6 
13 
420 
371 
65 
19 
1140 
26 
13 
15 
13 
35 
11 
6 
29 
8 
94 
436 
361 
56 
28 
1129 
2269 
2716 
1060 
1209 αϊ πρόταοτι 
2002 
2000 
23 
2023 
340 
2 
5 
347 
2370 
55 
100 
25 
12 
37 
11 
27 
459 
399 
69 
25 
1219 
26 
13 
8 
13 
20 
11 
5 
27 
7 
91 
408 
324 
50 
26 
1028 
2247 
4617 
1090 
1157 ςτηςΕπιη 
2003 
2000 
21 
2021 
170 
2 
3 
175 
2196 
260 
80 
70 
100 
85 
12 
57 
11 
40 
473 
393 
69 
25 
1675 
26 
8 
7 
10 
11 
3 
23 
6 
87 
376 
287 
45 
23 
912 
2587 
4783 
1466 
1121 Χ)πής) 
ΣΥΝΟΛΟ 
1000 
8045 
1820 
362 
11227 
190 
3571 
329 
123 
4212 
15439 
700 
250 
125 
440 
560 
160 
600 
365 
220 
38 
111 
28 
80 
2347 
1733 
309 
83 
8169 
267 
62 
118 
175 
263 
32 
285 
21 
139 
43 
211 
55 
520 
2927 
2437 
374 
155 
8083 
16252 
31691 
8980 
7272 β 
" *" " Δείκτες κινδύνου χώρας 
Χώρα: Αλγερία 
Αύξηση πραγματικού ΑΕγχΠ (σε %) 
Παραγωγή υδρογονανθράκων (μεταβολή %) 
Ποσοστό πληθωρισμού (ΔεκΙΔεκ) 
Συναλλαγματική ισοτιμία (δηνάρια ανά USD) (τίλος περιόδου) 
Ονομαστική πραγματική συναλλαγματική ισοτιμία (μεταβολή, OAIQA) (- = υποτίμηση) 
Πραγματική σταθμισμένη συναλλαγματική ισοτιμία (μεταβολή, Q4IQ4) (· = υποτίμηση) 
Δημοσιονομικό υπόλοιπο του ευρύτερου δημόσιου τομέα, (ως % του ΑΕγχΠ) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (σε δισ. USD) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (σε % του ΑΕγχΠ) 
Καθαρή εισροή άμεσων ξένων επενδύσεων (σε εκατ. USD) 
Επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα (τέλος περιόδου) 
σε δισ. USD 
σε μήνες εισαγωγών αγαθών και υπηρεσιών 
Εξωτερικό χρέος 
Εξωτερικό χρέος 
(σε μετατρέψιμα νομίσματα, oc δια. USD, τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο (> 1 έτος) 
βραχυπρόθεσμο («< 1 έτος) 
Μετατρέψιμη εξυπηρέτηση χρέους (σε δισ USD) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος/ΑΕγχΠ {%) 
Εξωτερικό χρέος/εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (%) 
Εξυπηρέτηση χρέους/εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών {%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (επί του κεφαλαίου και των τόοκων, σε εκατ. USD) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης των δανειακών υποχρεώσεων και αναδιάταξη (δισ USD)~ 
Συμφωνίες με το ΔΝΤ 
Είδος/αριθ. 
(Ημερομηνία / - ) 
Εντός/Εκτός χρονοδιαγράμματος 
Δείκτες με τους οποίους η αγορά βαθμολογεί την φερεγγυότητα της χώρας 
Κατάταξη της Moody για το μακροπρόθεσμο χρέος σε ξένο συνάλλαγμα (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη της S&P για το μακροπρόθεσμο χρέος σε ξένο συνάλλαγμα (τέλος περιόδου) 
Euromoney 
Θέση στην κατάταξη ( 1 ) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
θέση στην κατάταξη (1) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη πιστοληπτικής ικανότητας (2) 1993 
-2.0 
-0.6 
16.1 
240 
-7.9 
128 
-87 
11.0 
1.6 
0 
1.5 
1.9 
257 
25 0 
0.7 
91 
72 
1.9 
51.8 
2068 
82.2 
Όχι 
Όχι 
Όχι 
Μη κατάτ. 
Μη κατάτ. 
ΜαρτΣεπτ 
68 79 
(169) (170) 
ΜαρτΣεπτ 
62 69 
(127)(133) 
28.2 27.1 1994 
1.1 
-2.5 
34.9 
42.9 
-78.6 
-40.4 
-4.4 
95 
-6 9 
0 
26 
29 
296 
28.9 
07 
4.6(3) 
32 
1.4 
67.7 
2520 
48,7 (3) 
Όχι 
4.5 
SBA 
(5/94-5/95) 
Εντός 
Μη κατάτ. 
Μη κατάτ. 
ΜαρτΣεπτ 
92 96 
(167) (167) 
ΜαρτΣεπτ 
75 78 
(135)(135) 
26.3 24.6 1995 
Πλέον πρόσφατα 
στοιχεία 
ή εκτιμήσεις (Ε) 
5.3 
1.5 
22.2 (Ε) 
522 
-21.7 
-34.5 
-2.8 (Ε) 
10.5 
-57 
100 
19 (Νοέμβρ) 
20 (Νοέμβρ) 
33.8 (Ε) 
δεν υπάρχουν 
δενυπάρχουν 
3.8 (3) 
2.2 (3) 
1.6 (3) 
78.5 (Ε) 
2644 (Ε) 
49.1 
Όχι 
48 
SBA 
(5/94-5/95) 
EFF 
(5/95 - 5/98) 
Εντός 
Μη κατάτ. 
Μη κατάτ. 
ΜαρτΣεπτ 
102 107 
(187) (181) 
ΜαρτΣεπτ 
89 91 
(135) (135) 
23.5 22.8 
1 ) Όσο πιο υψηλός ο αριθμός κατάταξης μιας χώρας, τόσο μικρότερη η φερεγγυότητα της. 
2) Οι χώρες ταξινομούνται με βάση εκατοστιαία κλίμακα, όπου το 100 ισοδυναμεί με τη μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής. Μία χώρα 
μπορεί να βελτιώνει τη βαθμολογία της και να καταλαμβάνει χαμηλότερη θέση στην κατάταξη εάν η μέση συνολική βαθμολόγηση βελτιώνεται για όλες τις χώρες 
3) Μετά από αναδιάταξη. 
β 
5 
" c *» Δείκτες κινδύνου χώρας 
Χώρα: Λευκορωσία 
Αύξηση πραγματικού ΑΕγχΠ (σε %) 
Βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή %) 
Ποσοστό ανεργίας (τέλος περιόδου) 
Ποσοστό πληθωρισμού (Δεκ/Δεκ) 
Συναλλαγματική ισοτιμία (ρούβλια ανά USD) (μέση) 
Ονομαστική σταθμισμένη συναλλαγματική ισοτιμία (μεταβολή, Q4IQ4) (- = υποτίμη ση) 
Πραγματική σταθμισμένη συναλλαγματική ισοτιμία (μεταβολή, Q4IQ4) (- = υποτίμηση) 
Δημοσιονομικό υπόλοιπο του ευρύτερου δημόσιου τομέα (ως % του ΑΕγχΠ) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Εξαγωγές εμπορευμάτων (σε εκατ. USD) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (σε %του ΑΕγχΠ) 
Καθαρή εισροή άμεσων ξένων επενδύσεων (σε εκατ. USD) 
Επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα (τέλος περιόδου) 
σε εκατ. USD 
σε μήνες εισαγωγών 
Εξωτερικό χρέος 
Εξωτερικό χρέος 
(σε μετατρέψιμα νομίσματα, σε δισ. USD, τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο (> 1 έτος) 
βραχυπρόθεσμο (= < 1 έτος) 
Μετατρέψιμη εξυπηρέτηση του χρέους (σε εκατ. USD) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος/ΑΕγχΠ (%) 
Εξωτερικό χρέος/εξαγωγές εμπορευμάτων (%) 
Εξυπηρέτηση χρέους/εξαγωγές εμπορευμάτων (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (επί του κεφαλαίου και των τόκων, σε εκατ. USD) 
Συμφωνία αναδιάταξης των χρεών 
Συμφωνίες με το ΔΝΤ 
Είδος/αριθ. 
(Ημερομηνία / - ) 
Εντός/Εκτός χρονοδιαγράμματος 
( - / Ημερομηνία) 
Δείκτες με τους οποίους η αγορά βαθμολογεί την φερεγγυότητα της χώρας. 
Κατάταξη της Moody για το μακροπρόθεσμο χρέος σε ξένο συνάλλαγμα (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη της S&P για το μακροπρόθεσμο χρέος σε ξένο συνάλλαγμα (τέλος περιόδου) 
Euromoney 
θέση στην κατάταξη (1 ) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
θέση στην κατάταξη (1) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη πιστοληπτικής ικανότητας (2) 1993 
-11.6 
-10.0 
1.5 
1990.0 
932.0 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
-8.3 
2941 
-8.7 
18 
75.0 
0.3 
964.0 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
14.7 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
25.0 
33.0 
0.5 
δεν υπάρχουν 
STF 
(8/93- 8/94) 
Εκτός 
Βλ σημ. (3) 
Μη κατάτ. 
Μη κατάτ. 
Μάρτ. Σεπτ. 
148 139 
(169) (170) 
Μάρτ. Σεπτ. 
100 
(127) (133) 1994 
-20.0 
45.0 
2.0 
2220.0 
2202.0 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
-1.7 
3138 
-11.4 
10 
108.0 
0.3 
1500.0 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
197.0 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
20.0 
48.0 
5.7 
493.0 
με τη Ρωσία για 
ληξ. οφειλές αερίο 
STF 
(01.95) 
Βλ σημ. (3) 
Μη κατάτ. 
Μη κατάτ. 
Μάρτ. Σεπτ. 
145 138 
(167) (167) 
Μάρτ. Σεπτ. 
109 109 
(135) (135) 
15,5 15,7 1995 
Πλέον πρόσφατα στοιχεία 
ή εκτιμήσεις (Ε) 
-7.0 (Ε) 
-10.0 (Γ) 
δεν υπάρχουν 
290.0 (Ε) 
11500.0 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
-3? 
3135 (Ε) 
-4.1 (Ε) 
20 (Ε) 
426.0 (Ε) 
1.5 
2085.0 (Ε) 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
293.0 (Ε) 
178.0 (Ε) 
61.0 (Ε) 
22.0 (Ε) 
66.0 (Ε) 
7.6 (Γ) 
460.0 
με τη Ρωσία για 
ληξ. οφειλές αερίου 
SBA 
(07.95 -.06.95) 
Εκτός 
4) 
Μη κατάτ. 
Μη κατάτ. 
Μάρτ. Σεπτ. 
135 134 
(187) (181) 
Μάρτ. Σεπτ. 
112 112 
(135) (135) 
15,2 15,5 
(1 ) Όσο πιο υψηλός ο αριθμός κατάταξης μιας χώρας, τόσο μικρότερη η φερεγγυότητα της. 
(?) Οι χώρες ταξινομούνται με βάση εκατοστιαία κλίμακα, όπου το 100 ισοδυναμεί με τη μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής. Μία χώρα 
μπορεί να βελτιώνει τη βαθμολογία της και να καταλαμβάνει χαμηλότερη θέση στην κατάταξη εάν η μέση συνολική βαθμολόγηση βελτιώνεται για όλες ιις χώρε 
(3) Ο μηχανισμός συστημικής μετατροπής (STF) του ΔΝΤ τέθηκε εκτός χρονοδιαγράμματος στις αρχές του 1994. Εντούτοις, το ΔΝΤαξιολόγησε θετικά 
το πρόγραμμα που ενέκρινε η κυβέρνηση το φθινόπωρο του 1994, το οποίο έλαβε τη στήριξη του δεύτερου τμήματος του STF στα τέλη Ιανουαρίου 199Γ>. 
4) Η πρώτη τριμηνιαία αποτίμηση του προγράμματος, η οποία είχε προγραμματισθεί για το Δεκέμβριο 1995, δεν μπόρεσε να ολοκληρωθεί. 
Ρ> 
II-F-3 Δείκτες κινσύνου χώρας 
ΐελευτιιίιι ενημέρωση: 
30 01.96 Χώρο: Βουλγαρία 
Αύξηση πραγματικού ΑΕγχΠ (σε %) 
Βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή %) 
Ποσοστό ανεργίας (τέλος περιόδου) 
Ποσοστό πληθωρισμού (τέλος περιόδου) 
Συναλλαγματική ισοτιμία (λεβ ανά USD) (τέλος περιόδου) 
Ονομαστική πραγματική συναλλαγματική ισοτιμία (μεταβολή, 04/04) (- = υποτίμηση) 
Πραγματική σταθμισμένη συναλλαγματική ισοτιμία (μεταβολή, Q4IQ4) (- = υποτίμηση) 
Δημοσιονομικό υπόλοιπο του ευρύτερου δημόσιου τομέα (ως % του ΑΕγχΠ) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (σε δισ. USD) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (σε %του ΑΕγχΠ) 
Καθαρή εισροή άμεσων ξένων επενδύσεων (σε εκατ. USD) 
Επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα, περιλαμβανομένου του χρυσού (τέλος περιόδου) 
σε δια USD 
σε μήνες εισαγωγών αγαθών και υπηρεσιών 
Εξωτερικό χρέος 
Εξωτερικό χρέος 
(σε μετατρέψιμα νομίσματα, σε δια USD, τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο (> 1 έτος) 
βραχυπρόθεσμο ( = < 1 έτος) 
Μετατρέψιμη εξυπηρέτηση χρέους (σε δια USD) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος/ΑΕγχΠ (%) 
Εξωτερικό χρέος/εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (%) 
Εξυπηρέτηση χρέους/εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (επί του κεφαλαίου και των τόκων, σε δισ. USD) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης των δανειακών υποχρεώσεων και αναδιάταξη 
Συμφωνίες με το ΔΝΤ 
Είδος/αριθ 
(Ημερομηνία/- ) 
Εντός/Εκτός χρονοδιαγράμματος 
( - / Ημερομηνία) 
Δείκτες με τους οποίους η αγορά βαθμολογεί την φερεγγυότητα της χώρας 
Κατάταξη της Moody για το μακροπρόθεσμο χρέος σε ξένο συνάλλαγμα (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη ιης S&P γιπ το μακροπρόθεσμο χρέος σε ξένο συνάλλαγμα (τέλος περιόδου) 
I uromoney 
ϋέοη οιηνκαιαταξη (1) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
Θέση στην κατάταξη (1) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη πιστοληπτικής ικανότητας (2) 1993 
-2.4 
-8,5 
16,3 
63,8 
32.7 
-33,5 
59,2 
-15,7 
3.7 
-12,8 
40 
1.0 
2.0 
12.5 
7,3 
5.2 
1,6 
1.1 
0,5 
120,5 
266,5 
33.7 
δεν υπάρχουν 
Λέσχη Λονδίνου 
(συμφωνήθηκαν 
επί της αρχής 
απαλλαγές και 
DDSR) 
Μη κατάτ. 
Μη κατάτ 
Μαρτ Σε π ι 
122 121) 
(169) (170) 
Μαρτ Σεπτ 
91 89 
(127) (133) 
18.9 19.5 1994 
1.4 
4,0 
12,9 
121,9 
66,0 
-101,8 
δεν υπάρχουν 
-6,6 
4,2 
-0.2 
105 
1.3 
3,0 
10,4 
8,9 
1.5 
1,0 
0,5 
0.5 
109,3 
202,2 
18.4 
δεν υπάρχουν 
Λέσχη Λονδίνου 
DDSH (Ιούλιος) 
Λέσχη Παρισιού 
αναδιάτ. (Απρ) 
SBA+STF 
(3/94-3/95) 
SBA ανεστάλη 
τον Σεπτ. 94 
Μη κατάτ 
Μη κατάτ 
Μαρτ Σεπτ 
88 98 
(167) (167) 
Μαρτ Σεπτ 
91 95 
(135)(135) 
19.8 20.8 1995 
Πλέον πρόσφατα 
στοιχεία 
ή εκτιμήσεις (Ε) 
2.5 (Ε) 
2.8 (Ε) 
11.1 
33.0 
69,8 
-5.7 
δεν υπάρχουν 
-6.7 (Ε) 
4.8 (Ε) 
2,2 (Ε) 
165 (Ε) 
1.8 (Οκτ) 
3,6 (Οκτ) 
10.7 (Ε) 
9.2 (Ε) 
1.5 (Ε) 
1.1 (Ε) 
0,5 (Ε) 
0,6 (Ε) 
83.0 (Ε) 
159,6 (Ε) 
17.5 (Ε) 
0,0 
Όχι 
Μη κοτάτ 
Μη κατάτ 
Map ι >Ί:πι 
90 90 
(187) (181) 
Μαρτ Σεπτ 
93 94 
(135) (135) 
219 22.2 
( 1 ) Όσο πιο υψηλός ο αριθμός κατάταξης μιας χώρας, τόσο μικρότερη η φερεγγυότητα της. 
(2) Οι χώρες ταξινομούνται με βάση εκατοστιαία κλίμακα, όπου το 100 ισοδυναμεί με τη μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής. Μία χώρα 
μπορεί να βελτιώνει τη βαθμολογία της και να καταλαμβάνει χαμηλότερη θέση στην κατάταξη εάν η μέση συνολική βαθμολόγηση βελτιώνεται για όλες τις χώρες 
5 
Δείκτες κινδύνου χώρας 
Χώρα: Δημοκρατία της Τσεχίας 
Αύξηση πραγματικού ΑΕγχΠ (σε %) 
Βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή %) 
Ανεργία (% του εργατικού δυναμικού) (τέλος περιόδου) 
Ποσοστό πληθωρισμού (Δεκ/Δεκ) 
Συναλλαγματική ισοτιμία (κορώνες ανά USD) (τέλος περιόδου) 
Ονομαστική πραγματική συναλλαγματική ισοτιμία (μεταβολή, Q4IQ4) (- = υποτίμηση) 
Πραγματική σταθμισμένη συναλλαγματική ισοτιμία (μεταβολή, Q4IQ4) (- = υποτίμηση) 
Δημοσιονομικό υπόλοιπο του ευρύτερου δημόσιου τομέα (ως % του ΑΕγχΠ) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (σε εκατ. USD) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (σε % του ΑΕγχΠ) 
Καθαρή εισροή άμεσων ξένων επενδύσεων (σε εκατ. USD) 
Επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα (τέλος περιόδου) 
σε δισ. USD 
σε μήνες εισαγωγών αναβών και υπηρεσιών 
Εξωτερικό χρέος 
Εξωτερικό χρέος 
(σε μετατρέψιμα νομίσματα, σε δισ USD, τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο (> 1 έτος) 
βραχυπρόθεσμο (=< 1 έτος) 
Μετατρέψιμη εξυπηρέτηση του χρέους (σε δισ. USD) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος/ΑΕγχΠ (%) 
Εξωτερικό χρέος/εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (%) 
Εξυπηρέτηση χρέους/εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (επί του κεφαλαίου και των τόκων, σε εκατ. USD) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης των δανειακών υποχρεώσεων και αναδιάταξη 
Συμφωνίες με το ΔΝΤ 
Είδος/αριθ. 
(Ημερομηνία / - ) 
Εντός/Εκτός χρονοδιαγράμματος 
( - / Ημερομηνία) 
Δείκτες με τους οποίους η αγορά βαθμολογεί την φερεγγυότητα της χώρας 
Κατάταξη της Moody για το μακροπρόθεσμο χρέος σε ξένο συνάλλαγμα (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη της SAP για το μακροπρόθεσμο χρέος σε ξένο συνάλλαγμα (τέλος περιόδου) 
Euromoney 
θέση στην κατάταξη (1) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
Θέση στην κατάταξη (1 ) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη πιστοληπτικής ικανότητας (2) 1993 
•0.9 
-5.4 
3.5 
18.2 
29.9 
4.2 
19.3 
0.5 
16728 
0.5 
542 
3.9 
2.8 
85 
65 
2.0 
1.4 
0.9 
0.5 
27.0 
50.8 
8.4 
Όχι 
Όχι 
SBA 
(3/93-3/94) 
Εντός 
Baa3 
ΒΒΒ 
Μάρτ. Σεπτ. 
48 43 
(169) (170) 
Μάρτ. Σεπτ. 
42 40 
(127) (133) 
44.646.6 1994 
2.6 
23 
28 
10.2 
28.2 
0.0 
6.8 
0.1 
18837 
0.0 
749 
6.2 
4.2 
107 
7.8 
2.9 
2.5 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
296 
547 
13.0 
Όχι 
Όχι 
SBA 
(3/93-3/94) 
Εντός 
Όλα τα χρέη προς 
το ΔΝΤ εξοφλή­
θηκαν νωρίτερα 
Baa2 (Ιούν) 
ΒΒΒ+ (Ιούλ) 
Μάρτ. Σεπτ. 
40 39 
(167) (167) 
Μάρτ. Σεπτ. 
40 39 
(135) (135) 
49.7 52.8 1995 
Πλέον πρόσφατα στοιχεία 
ή εκτιμήσεις (Ε) 
5.2 
12.9 (Νοέμβρ) 
2.9 
7.9 
26.3 (Οκτώβρ.) 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
0.5 (Ε) 
22195 (Ε) 
-3.5 (Ε) 
1965 (Ιαν-Σεπτ) 
12.9 (Νοέμβρ) 
8.0 (Νοέμβρ) 
150 (Ιούν) 
9.6 (Ιούν.) 
5.4 (Ιούν.) 
3.1 (Ιούν.) 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
31.0 (Ιούν.) 
67.6 (Ιούν) 
14.0 (Ε) 
Όχι 
Όχι 
-
Baal (Sep) 
A (Nov) 
Μάρτ. Σεπτ 
35 41 
(187) (181) 
Μάρτ. Σεπτ. 
33 30 
(135) (135) 
55.8 58.4 
( 1 ) Όσο πιο υψηλός ο αριθμός κατάταξης μιας χώρας, τόσο μικρότερη η φερεγγυότητα της. 
(2) Οι χώρες ταξινομούνται με βάση εκατοστιαία κλίμακα, όπου το 100 ισοδυναμεί με τη μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής. Μία χώρα 
μπορεί να βελτιώνει τη βαθμολογία της και να καταλαμβάνει χαμηλότερη θέση στην κατάταξη εάν η μέση συνολική βαθμολόγηση βελτιώνεται για όλες τις χώρες 
β 
" ~ ' Δείκτες κινδύνου χώρας 
Χώρα: Εσθονία 
Αύξηση πραγματικού ΑΕγχΠ (σε %) 
Βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή %) 
Ποσοστό ανεργίας (τέλος περιόδου) 
Ποσοστό πληθωρισμού (τέλος περιόδου) 
Συναλλαγματική ισότιμα (κορώνες ανά USD) (τέλος περιόδου) 
Ονομαστική πραγματική συναλλαγματική ισοτιμία (μεταβολή, Q4/Q4) (- - υποτίμηση) 
Πραγματική σταθμισμένη συναλλαγματική ισοτιμία (μεταβολή, 04/04) (- = υποτίμηση) 
Δημοσιονομικό υπόλοιπο του ευρύτερου δημόσιου τομέα (ως % του ΑΕγχΠ) 
Χρηματοακονομικό υπόλοιπο (1) 
Δημοσιονομικό υπόλοιπο ( 1 ) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Εξαγωγές εμπορευμάτων (σε εκατ. USD) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (σε % του ΑΕγχΠ) (χωρίς επίσημ μεταβιβάσεις) 
Καθαρή εισροή άμεσων ξένων επενδύσεων (σε εκατ. USD) 
Επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα (τέλος περιόδου) 
σε εκατ USD 
σε μήντ.ς εισαγωγών αγαθών 
Εξωτερικό χρέος 
Εξωτερικό χρέος 
(σε μετατρέψιμα νομίσματα, σε εκατ USD, τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο (> 1 έτος) 
βραχυπρόθεσμο {= < 1 έτος) 
Μετατρέψιμη εξυπηρέτηση του χρέους (σε εκατ. USD) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος/ΑΕγχΠ (%) 
Εξωτερικό χρέος/εξαγωγές εμπορευμάτων (%) 
Εξυπηρέτηση χρέους/εξαγωγές εμπορευμάτων (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (επί του κεφαλαίου και των τόκων, σε εκατ. USD) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης των δανειακών υποχρεώσεων και αναδιάταξη 
Συμφωνίες με το ΔΝΤ 
Είδος/αριθ. 
(Ημερομηνία / - ) 
Εντός/Εκτός χρονοδιαγράμματος 
( - / Ημερομηνία) 
Δείκτες με τους οποίους η αγορά βαθμολογεί την φερεγγυότητα της χώρας 
Κατάταξη της Moody για το μακροπρόθεσμο χρέος σε ξένο συνάλλαγμα (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη της S&P για το μακροπρόθεσμο χρέος σε ξένο συνάλλαγμα (τέλος περιόδου) 
Euromoney 
θέση στην κατάταξη (2) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
θέση στην κατάταξη (2) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη πιστοληπτικής ικανότητας (3) 1993 
-3.5 
•27.0 
17 
35.7 
13.2 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
1.4 
-0 7 
801 
-5.7 
160.0 
388 
40 
1355 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
13.5 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
8 6 
17.0 
1.7 
Όχι 
Όχι 
SBA/STF 
(10/93-3/95) 
Εντός 
Μη κατάτ. 
Μη κατάτ. 
Μαρτ. Σεπτ. 
126 122 
(169) (170) 
Μαρτ. Σεπτ. 
81 84 
(127) (133) 
21.4 20.9 1994 
4.0 
10.0 
4.0 
41.6 
13.0 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
0.9 
0.0 
1328 
-9.0 
2120 
447 
32 
271 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
2.1 
0 
2.1 
7.7 
17.1 
1.5 
Όχι 
Όχι 
SBA/STF 
(10/93-3/95) 
Εντός 
Μη κατάτ. 
Μη κατάτ. 
Μαρτ. Σεπτ. 
105 102 
(167) (167) 
Μαρτ. Σεπτ. 
88 86 
(135) (135) 
20.7 23.6 1995 
Πλέον πρόσφατα 
στοιχεία 
ή εκτιμήσεις (Ε) 
40 (Ε) 
δεν υπάρχουν 
5.4 
28.0 
11.5 
25.0 
0.8 (Ε) 
0.3 (Ε) 
1913 (Ε) 
-10.6 (Ε) 
190 0 (Ε) 
584 (Ε) 
28 (Ε) 
353 (Ε) 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
23 (Ε) 
0 (Ε) 
23 (Ε) 
99 (Ε) 
13.5 (Ε) 
12 (Ε) 
Όχι 
Όχι 
SBA 
(4/95-4/96) 
Εντός 
Μη κατάτ. 
Μη κατάτ. 
Μαρτ. Σεπτ. 
66 76 
(187) (181) 
Μαρτ. Σεπτ. 
79 79 
(135) (135) 
25.4 26.3 
( 1 ) Στο χρηματοοικονομικό ισοζύγιο δεν περιλαμβάνεται ο καθαρός κρατικός δανεισμός Στο δημοσιονομικό περιλαμβάνεται 
(2) Όσο πιο υψηλός ο αριθμός κατάταξης μας χώρας, τόσο μκρότερη η αφερεγγυότητα της. 
(3) Οι χώρες ταξινομούνται με βάση εκατοστιαία κλίμακα, όπου το 100 ισοδυναμεί με τη μκρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής. Μία χώρα 
μπορεί να βελτιώνει τη βαθμολογία της και να καταλαμβάνει χαμηλότερη θέση στην κατάταξη εάν η μέση συνολική βαθμολόγηση βελτιώνεται για όλες τις χώρες 
0 
°) 
Δείκτες κινδύνου χώρας 
Χώρα: Ουγγαρία 
Αύξηση πραγματικού ΑΕγχΠ (οε %) 
Βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή %) 
Ανεργία (% του εργατικού δυναμικού) (τέλος περιόδου) 
Ποσοστό πληθωρισμού (ΔεκΙΔεκ) 
Συναλλαγματική ισοτιμία (φόριντ ανά USD) (τέλος περιόδου) 
Ονομαστική πραγματική συναλλαγματική ισοτιμία (μεταβολή, 04/04) (- = υποτίμη ση) 
Πραγματική σταθμισμένη συναλλαγματική ισοτιμία (μεταβολή, Q4IQ4) (- = υποτίμηση) 
Ενοποιημένο δημοσιονομικό υπόλοιπο του ευρύτερου δημόσιου τομέα (ως % του ΑΕγχΠ) 
(ορισμός GFS) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (σε εκατ. USD) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (σε % του ΑΕγχΠ) 
Καθαρή εισροή άμεσων ξένων επενδύσεων (σε εκατ. USD) 
Επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα (τέλος περιόδου) 
σε δισ. USD 
σε μήνες εισαγωγών εμπορευμάτων 
Εξωτερικό χρέος 
Εξωτερικό χρέος 
(σε μετατρέψιμα νομίσματα, σε δια. USD, τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο (> 1 έτος) 
βραχυπρόθεσμο (=< 1 έτος) 
Μετατρέψιμη εξυπηρέτηση του χρέους (σε εκατ. USD) 
κεφάλαιο (1) 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος/ΑΕγχΠ (%) 
Εξωτερικό χρέος/εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (%) 
Εξυπηρέτηση χρέους/εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (επί του κεφαλαίου και των τόκων, σε εκατ. USD) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης των δανειακών υποχρεώσεων και αναδιάταξη 
Συμφωνίες με το ΔΝΤ 
Είδος/αριθ. 
(Ημερομηνία / - ) 
Εντός/Εκτός χρονοδιαγράμματος 
( - / Ημερομηνία) 
Δείκτες μμε τους οποίους η γορά βαθμολογεί την φερεγγυότητα της χώρας 
Κατάταξη της Moody για το μακροπρόθεσμο χρέος σε ξένο συνάλλαγμα (τέλος περίοδο 
Κατάταξη της S4P για το μακροπρόθεσμο χρέος σε ξένο συνάλλαγμα (τέλος περιόδου) 
Euromoney 
Θέση στην κατάταξη (2) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
θέση στην κατάταξη (2) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη πιστοληπτικής ικανότητας (3) 
• 1993 
-0.8 
4.0 
12.1 
21.1 
100.7 
-3.1 
10.2 
-7.5 
10371 
-9.6 
2328 
67 
7.1 
24.6 
22.6 
2.0 
4.9 
3.3 
1.6 
680 
237.2 
474 
Όχι 
Όχι 
SBA 
(9/93-12/94) 
Εντός 
Ba1 
ΒΒ+ 
Μαρτ. Σεπτ. 
47 46 
(169) (170) 
Μαρτ. Σεπτ. 
43 43 
(127) (133) 
44.3 44.8 1994 
2.9 
9.0 
10.9 
21.2 
111.0 
-14.3 
0.0 
-6.1 
10219 
-9.5 
1100 
7.0 
7.4 
28.5 
26 1 
2.4 
62 
4.3 
1.9 
69.5 
2789 
60 8 
Όχι 
Όχι 
SBA 
Πρώτη επανε-
ξέτ. δεν έχει 
ολοκληρωθεί 
Bal 
ΒΒ+ 
Μαρτ. Σεπτ. 
44 46 
(167) (167) 
Μαρτ. Σεπτ. 
43 44 
(135) (135) 
46.1 46.2 1995 
Πλέον πρόσφατα στοιχεία 
ή ορμήσεις (Ε) 
20 (Ε) 
6.0 
10.4 
28.5 
134.6 (Οκτ.) 
-25.4 (Q3) 
-6.4 (Q3) 
-30 (Ε) 
16759 (Ε) 
-6.0 (Ε) 
3300 (Ε) 
11.9 
12.0 
317 (Νοέμβρ) 
28.5 (Νοέμβρ) 
3.2 (Νοέμβρ) 
8.4 (Ε) 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
74 1 (Ε) 
189.2 (Ε) 
50.0 (Ε) 
Όχι 
Όχι 
-
Bal 
ΒΒ+ 
Μαρτ. Σεπτ. 
50 44 
(187) (181) 
Μαρτ. Σεπτ. 
45 48 
(135) (135) 
46.4 45.0 
( 1 ) Περιλαμβανομένων των πρόωρων εξοφλήσεων. 
(2) Όσο πιο υψηλός ο αριθμός κατάταξης μιας χώρας, τόσο μικρότερη η αφερεγγυότητα της. 
(3) Οι χώρες ταξινομούνται με βάση εκατοστιαία κλίμακα, όπου το 100 ισοδυναμεί με τη μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής. Μία χώρα 
μπορεί να βελτιώνει τη βαθμολογία της και να καταλαμβάνει χαμηλότερη θέση στην κατάταξη εάν η μέση συνολική βαθμολόγηση βελτιώνεται για όλες τις χώρες. 
e> 
\û 
Δείκτες κινδύνου χώρος 
Χώρα: Ιοραήλ 
Αύξηση πραγματικού ΑΕγχΠ (σε %) 
Βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή %) (σε σταθερές τιμές 1990) 
Ποσοστό ανεργίας (μέσο) 
Δείκτης τιμών καταναλωτή (ΔεκΙΔεκ) 
Συναλλαγματική ισοτιμία (σεκέλ ανά USD) (τέλος περιόδου) 
Ονομ. πραγματική συναλλαγμ. ισοτιμία (έναντι USD) (μεταβολή, Q4/Q4) (- = υποτίμ. 
Πραγμαν σταθμ. συναλλαγμ. ισοτιμία (έναντι USD) (μεταβολή. Q4/Q4) (- = υποτίμ. 
Συνολικό έλλειμμα της κεντρικής κυβέρνησης (ως % του ΑΕγχΠ) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Εμπόριο εμπορευμάτων (σε δισ. USD) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (σε % του ΑΕγχΠ) 
Καθαρή ειοροή άμεσων ξένων επενδύσεων (σε εκατ. USD) 
Ακαθάριστα επίσημα συνολλαγ. αποθ. (τέλος περιόδου) (σε μήνες συνολ ειοαγ.) 
σε δισ USD 
σε μήνες εισαγωγών αγαθών και υπηρεσιών 
Εξωτερικό χρέος 
Εξωτερικό χρέος (ακαθάρ. εξωτερικές υποχρεώσεις) 
(σε δια. USD. τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο (> 1 έτος) 
βραχυπρόθεσμο (=< 1 έτος) 
Εξυπηρέτηση του χρέους (σε δισ. USD) 
κεφάλαιο * 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος/ΑΕγχΠ (%) 
Εξωτερικό χρέος/εξαγωγές (%) 
Εξυπηρέτηση χρέους/εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (επί του κεφαλαίου και των τόκων, σε εκατ. USD) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης των δανειακών υποχρεώσεων και αναδιάταξη 
Συμφωνίες με το ΔΝΤ 
Είδος/αριθ. 
(Ημερομηνία / - ) 
Εντός/Εκτός χρονοδιαγράμματος 
( - / Ημερομηνία) 
Δείκτες με τους οποίους η αγορά βαθμολογεί την φερεγγυότητα της χώρας 
Κατάταξη της Moody για το μακροπρόθεσμο χρέος σε ξένο συνάλλαγμα (τέλος περίοδο 
Κατάταξη της S&P για το μακροπρόθεσμου χρέος σε ξένο συνάλλαγμα (τέλος περιόδου) 
Euromoney 
Θέση στην κατάταξη (1) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
Θέση στην κατάταξη (1) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη πιστοληπτικής ικανότητας (2) 1993 
3.5 
65 
10.0 
11.3 
2986.0 
-6.1 
1.8 
-2.5 
14.9 
-18 
0 
63820 
24 
36 1 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
4.1 
1.9 
22 
558 
242.3 
14.0 
Όχι 
Όχι 
Όχι 
Μη κατάτ. 
ΒΒΒ+ 
Μάρτ Σεπτ. 
29 29 
(169) (170) 
Μάρτ. Σεπτ. 
46 46 
(127) (133) 
39.6 40.5 1994 
6.5 
7.2 
7.8 
14.5 
3018.0 
-8.1 
2.4 
-2.0 
16.5 
-3.0 
406 
66890 
25 
400 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
46 
2.2 
2.4 
542 
226 7 
14.9 
Όχι 
Όχι 
Όχι 
Μη κατάτ. 
ΒΒΒ+ 
Μάρτ. Σεπτ 
30 33 
(167) (167) 
Μάρτ. Σεπτ. 
46 43 
(135) (135) 
43,4 46,5 1995 
Πλέον πρόσφατα στοιχεία 
ή εκτιμήσεις (Ε) 
6.9 (Ε) 
δεν υπάρχουν 
6.3 (Ε) 
8.0 (Ε) 
3140.0 
-4.0 (Ε) 
0.9 (Ε) 
-3.5 (Ε) 
17.8 (Ε) 
-6.2 (Ε) 
1350 (Ε) 
8158.0 (Ε) 
26 (Ε) 
46.8 (Ε) 
δεν υπόρχουν 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
58.9 (Ε) 
262.9 (Ε) 
13.0 (Ε) 
Όχι 
Όχι 
Όχι 
A3 
Α-
Μάρτ. Σεπτ. 
31 31 
(187) (181) 
Μάρτ. Σεπτ. 
43 42 
(135) (135) 
47,9 49.2 
(1) Όσο πιο υψηλός ο αριθμός κατάταξης μιας χώρας, τόσο μικρότερη η φερεγγυότητα της. 
(2) Οι χώρες ταξινομούνται με βάοη εκατοστιαία κλίμακα, όπου το 100 ισοδυναμεί με τη μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής Μία χώρα 
μπορεί να βελτιώνει τη βαθμολογία της και να καταλαμβάνει χαμηλότερη θέση στην κατάταξη εάν η μέση συνολική βαθμολόγηση Βελτιώνεται για όλες τις χώρες 
* Αποκλειομένων των βραχυπρόθεσμων χρεών. 
e> 
\\ 
Δείκτες κινδύνου χώρας 
Χώρα: Λετονία 
Αύξηση πραγματικού ΑΕγχΠ (σε %) 
βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή 16) 
Ανεργία (τέλος περιόδου) 
Ποσοστό πληθωρισμού 
Συναλλαγματική ισσπμία (λατ ανά USD) (τέλος περιόδου) 
Ονομαστική πραγμαπκή συναλλαγματική ισοτιμία (μεταβολή, Q4IQ4) (- = υποτίμηση) 
Πραγμαπκή σταθμισμένη συναλλαγματική ισοτιμία (μεταβολή, 04104) (- = υποτίμηση) 
Δημοσιονομικό υπόλοιπο του ευρύτερου δημόσιου τομέα (ως % του ΑΕγχΠ) 
Χρηματοοικονομικό υπόλοιπο (1) 
Δημοσιονομικό υπόλοιπο (1) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Εξαγωγές (σε εκατ. USD) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών, εκτός επίσημων μεταβιβάσεων (σε % του ΑΕγχΠ) 
Καθαρή εισροή άμεσων ξένων επενδύσεων (σε εκατ. USD) 
Επίσημα συναλλαγμαπκά αποθέματα (τέλος περιόδου) 
σε εκατ. USD 
σε μήνες εισαγωγών αγαθών και υπηρεσιών 
Εξωτερικό χρέος 
Εξωτερικό χρέος 
(σε μετατρέψιμα νομίσματα, σε εκατ. USD, τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο (> 1 έτος) 
βραχυπρόθεσμο (=< 1 έτος) 
Μετατρέψιμη εξυπηρέτηση του χρέους (σε εκατ. USD) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος/ΑΕγχΠ (%) 
Εξωτερικό χρέος/εξαγωγές εμπορευμάτων (%) 
Εξυπηρέτηση χρέους/εξαγωγές εμπορευμάτων (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (επί του κεφαλαίου και των τόκων, σε εκατ. USD) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης των δανειακών υποχρεώσεων και αναδιάταξη 
Συμφωνίες με το ΔΝΤ 
Είδος/αριθ. 
(Ημερομηνία / - ) 
Εντός/Εκτός χρονοδιαγράμματος 
( - / Ημερομηνία) 
Δείκτες με τους οποίους η αγορά βαθμολογεί την φερεγγυότητα της χώρας 
Κατάταξη της Moody για το μακροπρόθεσμο χρέος σε ξένο συνάλλαγμα (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη της S&P για το μακροπρόθεσμο χρέος σε ξένο συνάλλαγμα (τέλος περιόδου) 
Euromoney 
θέση στην κατάταξη (2) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
θέση στην κατάταξη (2) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη πιστοληπτικής ικανότητας (3) 1993 
-12.0 
-326 
5.8 
34.8 
0.595 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
1.0 
0.6 
998 
4.6 
51 
510 
5.6 
225 
225 
0 
20 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
10.0 
240 
20 
Όχι 
Όχι 
SBA/STF 
(12/93-3/95) 
Εντός 
Μη κατάτ. 
Μη κατάτ. 
Μαρτ. Σεπτ. 
133 132 
(169) (170) 
Μαρτ. Σεπτ. 
89 87 
(127) (133) 
19.5 20.0 1994 
2.0 
-2.2 
7.0 
26.0 
0.548 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
-1.7 
-4.1 
951 
-4.6 
155 
620 
55 
359 
359 
0 
27 
20 
7 
10.0 
380 
30 
Όχι 
Όχι 
SBA/STF 
(12/93-3/95) 
Εντός 
Μη κατάτ. 
Μηκατάτ 
Μαρτ. Σεπτ. 
104 125 
(167) (167) 
Μαρτ. Σεπτ. 
94 92 
(135)(136) 
19.6 21.3 1995 
Πλέον πρόσφατα 
στοιχεία 
ή εκτιμήσεις (Ε) 
0.0 (Ε) 
δεν υπάρχουν 
6.3 
23.0 
0512 
0.0 
20.0 
-3.8 (Ε) 
-4.4 (Ε) 
1204 (Ε) 
•4.0 (Ε) 
153 (Ε) 
600 (Ε) 
4.8 (Ε) 
540 (Ε) 
540 (Ε) 
0 (Ε) 
31 (Ε) 
16 (Ε) 
15 (Ε) 
12.0 (Ε) 
45.0 (Ε) 
26 (Ε) 
Όχι 
Όχι 
SBA 
(4/95-4/96) 
Εντός 
Μη κατάτ. 
Μη κατάτ. 
Μαρτ. Σεπτ. 
106 116 
(187) (181) 
Μαρτ. Σεπτ. 
91 89 
(135)(135) 
22.6 23.4 
( 1 ) Στο χρηματοοικονομικό ισοζύγιο δεν περιλαμβάνεται ο καθαρός κρατικός δανεισμός Στο δημοσιονομικό περιλαμβάνεται. 
(2) Οσο πιο υψηλός ο αριθμός κατάταξης μιας χώρας, τόσο μικρότερη η φερεγγυότητα της. 
(3) Οι χώρες ταξινομούνται με βάση εκατοστιαία κλίμακα, όπου το 100 ισοδυναμεί με τη μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής. Μία χώρα 
μπορεί να βελτιώνει τη βαθμολογία της και να καταλαμβάνει χαμηλότερη θέση στην κατάταξη εάν η μέση συνολική βαθμολόγηση βελπώνεται για όλες πς χώρες. 
β 
Δείκτες κινδύνου χώρας 
Χώρα: Λιθουανία 
Λιι(,ΐ|ιΐη ιΐ| κιγμιιιικοιι ΛΙ γχΙ Ι (m: %) 
Βιομηχανική ικΐ|ΐ<ιγωγή (μπαβολή %) 
Ι Ιουοοτό ανεργίας (τπλος περιόδου) 
Ποσοστό πληθωρισμού (Τέλος περιόδου) 
Συναλλαγματική ισοτιμία (λίτας ανά USD) (τέλος περιόδου. Για το 1994, καθορίσθηκε την 1.4.94) 
Ονομαστική πραγματική συναλλαγματική ισοτιμία (μεταβολή, Q4/Q4) (- = υποτίμηση) 
Πραγματική σταθμισμένη συναλλαγματική ισοτιμία (μεταβολή, Q4/Q4) (- = υποτίμηση) 
Δημοσιονομικό υπόλοιπο του ευρύτερου δημόσιου τομέα (ως % του ΑΕγχΠ) 
Χρηματοοικονομικό υπόλοιπο (1) 
Δημοσιονομικό υπόλοιπο (1) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Εξαγωγές (σε εκατ. USD) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (σε % του ΑΕγχΠ), εκτός επίσημων μεταβιβάσεων 
Καθαρή εισροή άμεσων ξένων επενδύσεων (σε εκατ. USD) 
Επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα (τέλος περιόδου, ακαθάριστες απαιτήσεις) 
σε εκατ USD 
σε μήνες εισαγωγών αγαθών και υπηρεσιών 
Εξωτερικό χρέος 
Ι .ξωιεμικό χρέος 
(or. μετατρέψιμα νομίσματα, οεδιο USD. τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο (> 1 έτος) 
βραχυπρόθεσμο ( = < 1 έτος) 
Μετατρέψιμη εξυπηρέτηση TOU χρέους (σε εκατ USD) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος/ΑΕγχΠ (%) 
Εξωτερικό χρέος/εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (%) 
Εξυπηρέτηση χρέους/εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (επί του κεφαλαίου και των τόκων, σε εκατ. USD) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης των δανειακών υποχρεώσεων και αναδιάταξη 
Συμφωνίες με το ΔΝΤ 
Είδος/αριθ 
(Ημερομηνία/- ) 
Εντός/Εκτός χρονοδιαγράμματος 
( - / Ημερομηνία) 
Δείκτες με τους οποίους η αγορά βαθμολογεί την φερεγγυότητα της χώρας 
Κατάταξη της Moody για το μακροπρόθεσμο χρέος σε ξένο συνάλλαγμα (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη της S&P για το μακροπρόθεσμο χρέος σε ξένο συνάλλαγμα (τέλος περιόδου) 
Euromoney 
Θέοη στην κατάταξη (2) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
Θέοη στην κατάταξη (2) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη πιστοληπτικής ικανότητας (3) 1993 
ιΐί.;> 
ΙΛΟ 
1.6 
188.6 
3.9 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
0,9 
-4,6 
1877 
-8.3 
23 
410 
2.4 
345,3 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
15.0 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
11.2 
16,3 
0,7 
Όχι 
Όχι 
SBA/STF 
(10/93-3/94) 
Εντός 
Μη κατάτ. 
Μη κατάτ 
Μαρτ Σεπτ 
134 130 
(169) (170) 
Μαρτ. Σεπτ 
91 93 
(127)(133) 
189 190 1994 
1.0 
4.0 
45 
4.0 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
-1,5 
-4.2 
1930 
-4.3 
60 
588 
2.7 
530 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
25.4 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
9,7 
25.0 
1.0 
Όχι 
Όχι 
STF( 10/93-3/94) 
EFF (10/94-11/97 
Εντός 
Μη κατάτ 
Μη κατάτ 
Μαρτ Σεπτ 
110 121 
(167) (167) 
Μαρτ. Σεπτ. 
97 96 
(135)(135) 
18.4 200 1995 
Πλέον πρόσφατα 
στοιχεία 
ήκκιΐ|ΐή(»:κ; (Ι ) 
:t.O (Ι ) 
1!».0 (Ι ) 
6.1 
35 
4.0 
0,0 
30,0 
-1.5 (Ε) 
-3.4 (Ε) 
2250 (Ε) 
-3,4 (Ε) 
55 (Ε) 
800 
3,5 
860 (Ι.) 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
43.0 (Ε) 
38 (Ε) 
5 (Ε) 
11,0 (Ε) 
35.0 (Ε) 
2,0 (Ε) 
Όχι 
Όχι 
EFF 
10/94-10/97) 
Εντός 
Μη κατάτ 
Μη κατάτ 
Μαρτ Σεπτ 
108 118 
(187) (181) 
Μαρτ. Σεπτ 
95 90 
(135)(135) 
21.7 229 
( 1 ) Στο χρηματοοικονομικό ισοζύγιο δεν περιλαμβάνεται ο καθαρός κρατικός δανεισμός. Στο δημοσιονομικό περιλαμβάνεται 
(2) Όσο πιο υψηλός ο αριθμός κατάταξης μιας χώρας, τόσο μικρότερη η φερεγγυότητα της 
(3) Οι χώρες ταξινομούνται με βάση εκατοστιαία κλίμακα, όπου το 100 ισοδυναμεί με τη μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής. Μία χώρα 
μπορεί να βελτιώνει τη βαθμολογία της και να καταλαμβάνει χαμηλότερη θέση στην κατάταξη εάν η μέση συνολική βαθμολόγηση βελτιώνεται για όλες τις χώρες 
\b 
" ~ ' Δείκτες κινδύνου χώρας 
Χώρα: Μολδαβία 
Αύξηση πραγματικού ΑΕγχΠ (σε %) 
Βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή %) 
Ανεργία (% του εργατικού δυναμκού) (τέλος περιόδου) 
Ποσοστό πληθωρισμού (Τέλος περιόδου) 
Συνολλαγμαπκή ισοτιμία (λέι ανά USD) (τέλος περιόδου) . 
Ονομαστική πραγματική συναλλαγματική ισοτιμία (μεταβολή, Q4I04) (- = υποτίμηση) 
Πραγμαπκή σταθμσμένη συνολλαγμαπκή ισοπμ'α (μεταβολή, 04/04) (- = υποτίμηση) 
Δημοσιονομικό υπόλοιπο του ευρύτερου δημόσιου τομέα (ως % του ΑΕγχΠ) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Εξαγωγές εμπορευμάτων (σε εκατ USD) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (σε % του ΑΕγχΠ) 
Καθαρή εισροή άμεσων ξένων επενδύσεων (σε εκατ. USD) 
Επίσημα συναλλαγμαπκά αποθέματα (τέλος περιόδου) 
σε εκατ. USD 
σε μήνες εισαγωγών εμπορευμάτων » 
Εξωτερικό χρέος 
Εξωτερικό χρέος 
(σε μετατρέψιμα νομίσματα, σε εκατ USD, τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο (> 1 χρόνο) 
βραχυπρόθεσμο (=< 1 χρόνο) 
Μετατρέψιμη εξυπηρέτηση του χρέους (σε εκατ. USD) 
κεφάλαιο 
τόκα 
Εξωτερικό χρέος/ΑΕγχΠ (%) 
Εξωτερικό χρέσς/εξαγωγές εμπορευμάτων (%) 
Εξυπηρέτηση χρέους/εξαγωγές εμπορευμάτων (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (επί του κεφαλαίου και των τόκων, σε εκατ. USD) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης των δανειακών υποχρεώσεων και αναδιάταξη 
Συμφωνίες με το ΔΝΤ 
Είδος/αριθ 
(Ημερομηνία / - ) 
Εντός/Εκτός χρονοδιαγράμματος 
( - / Ημερομηνία) 
Δείκτες με τους οποίους η αγορά βαθμολογεί την φερεγγυότητα της χώρας 
Κατάταξη της Moody για το μακροπρόθεσμο χρέος σε ξένο συνάλλαγμα (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη της S&P για το μακροπρόθεσμο χρέος σε ξένο συνάλλαγμα (τέλος περιόδου) 
Euromoney 
θέση στην κατάταξη (1) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
θέση στην κατάταξη (1) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη πιστοληττπκής ικανότητας (2) 1993 
-8 7 
-7.2 
δεν υπάρχουν 
837 
3.64 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
-6.8 
451 
-9.3 
14.0 
76 6 
1.4 
168.0 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
5.0 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
23.0 
37 3 
1.1 
Όχι 
Όχι 
SBA 
(3/93-3/94) 
Εντός 
Μη κατάτ. 
Μη κατάτ. 
Μαρ Σεπτ 
159 160 
(169) (170) 
Μη κατάτ. 1994 
Πλ 
-31.2 
-30.0 
1.0 
116 
4.27 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
-8 1 
617 
-12.9 
23.0 
178.8 
30 
343.0 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
12.3 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
26.0 
55.6 
2.0 
Όχι 
Όχι 
SBA 
(12/93-3/95) 
Εντός 
Μη κατάτ. 
Μη κατάτ. 
Map Σεπτ 
148 155 
(167) (167) 
Μη κατάτ 1995 
ίον πρόσφατα οτοί) 
ή εκτιμήσεις (Θ 
1.0 (Ε) 
-10.0 (Ε) 
2.0 (Ε) 
24 
4.50 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
-40 (Ε) 
653 (Ε) 
35 (Ε) 
19.7 (Ε) 
265 
4.8 
652.0 (Ε) 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
84.9 (Ε) 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
42.0 (Ε) 
99 8 (Ε) 
13.0 (Ε) 
Όχι 
Όχι 
SBA 
(3/95-3/96) 
Εντός 
Μη κατάτ. 
Μη κατάτ. 
Map Σεπτ 
157 141 
(187) (181) 
Μη κατάτ. 
(1) Όσο πιο υψηλός ο αριθμός κατάταξης μας χώρας, τόσο μκρότερη η φερεγγυότητα της. 
(2) Οι χώρες ταξινομούνται με βάση εκατοστιαία κλίμακα, όπου το 100 ισοδυναμεί με τη μκρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής. Μία χώρα 
μπορεί να βελτιώνει τη βαθμολογία της και να καταλαμβάνει χαμηλότερη θέση στην κατάταξη εάν η μέση συνολική βαθμολόγηση βελπώνεται για όλες πς χώρες 
IH 
Δείκτες κινδύνου χώρας 
Χώρα: Ρουμανία 
Αύξηση πραγματικού ΑΕγχΠ (σε %) 
Βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή %) 
Ποσοστό ανεργίας (τέλος περιόδου) 
Ποσοστό πληθωρισμού (Δεκ/Δεκ) 
Συναλλαγματική ισοτιμία (λέι ανά USD) (τέλος περιόδου) 
Ονομαστική πραγματική συναλλαγματική ισοτιμία (μεταβολή, Q4IQ4) (• = υποτίμη ση) 
Πραγματική σταθμισμένη συναλλαγματική ισοτιμία (μεταβολή, Q4/Q4) (- = υποτίμηση) 
Δημοσιονομικό υπόλοιπο του ευρύτερου δημόσιου τομέα (ως % του ΑΕγχΠ) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (σε δισ USD) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (σε % του ΛΕγχΙ Ι) 
Καθαρή εισροή άμεσων ξένων επενδύσεων (σε εκατ USD) 
Επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα (τέλος περιόδου) 
σε εκατ USD 
αε μήνες εισαγωγών αγαθών και υπηρεσιών 
Εξωτερικό χρέος 
Εξωτερικό χρέος 
(σε μετατρέψιμα νομίσματα, σε δια. USD, τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο (> 1 έτος) 
βραχυπρόθεσμο (=< 1 έτος) 
Μετατρέψιμη εξυπηρέτηση χρέους (οε δισ USD) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος/ΑΕγχΠ (%) 
Εξωτερικό χρέος/εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (%) 
Εξυπηρέτηση χρέους/εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (επί του κεφαλαίου και των τόκων, σε εκατ. USD) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης των δανειακών υποχρεώσεων και αναδιάταξη (δισ. USD) 
Συμφωνίες με το ΔΝΤ 
Είδος/αριθ 
(Ημερομηνία/-) 
Ενιός/Εκτός χρονοδιαγράμματος 
( • / Ημερομηνία) 
Δείκτες με τους οποίους η αγορά βαθμολογεί την φερεγγυότητα της χώρας 
Κατάταξη της Moody για το μακροπρόθεσμο χρέος σε ξένο συνάλλαγμα (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη της S&P για το μακροπρόθεσμο χρέος σε ξένο συνάλλαγμα (τέλος περιόδου) 
Euromoney 
Θέση στην κατάταξη (1) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
Θέση στην κατάταξη (1) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη πιστοληπτικής ικανότητας (2) 1993 
1.3 
7.7 
10.2 
295.5 
1276 
•56.9 
39.7 
-0.1 
49 
-4 8 
48 
52 
0.1 
4.4 
3.4 
10 
330 
147 
183 
21.4 
81.0 
6.4 
Όχι 
Όχι 
Όχι 
Μη κατάτ. 
Μη κατάτ. 
Map Σετπ 
66 75 
(169) (170) 
Map Σεπτ 
73 75 
(127)(133) 
24.2 24.4 1994 
3.9 
9 9 
11.0 
61.7 
1767 
-29.4 
δεν υπάρχουν 
-1.0 
6 1 
18 
416 
591 
11 
5.5 
4.5 
1.0 
586 
393 
193 
18.9 
81.0 
Β.9 
Όχι 
Όχι 
SBA/STF 
(5/94-12/95) 
Εντός 
Μη κατάτ. 
Μη κατάτ. 
Map Σεπτ 
74 77 
(167) (167) 
Map Σεπτ 
76 74 
(135)(135) 
25.4 26.2 1995 
Πλέον πρόσφατα 
στοιχεία 
ή εκτιμήσεις (Ε) 
5.0 (Ε) 
14.0 (Ε) 
9.0 (Ε) 
24.3 (Ε) 
2547 (Οκτ) 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
-28 (Ε) 
7.4 (Ι) 
4 7 (Ε) 
306 (Ε) 
695 
0.6 
6.0 (Ε) 
48 (Ε) 
12 (Ε) 
653 
428 
225 
18.7 (Ε) 
80.0 (Ε) 
13.0 (Ε) 
Όχι 
Όχι 
SBA επεκτεινόμενη 
έως το 1997 
και επηυξημένη 
Εντός 
Μη κατάτ. 
Μη κατάτ. 
Map Σεπτ 
68 64 
(187) (181) 
Map Σεπτ 
73 71 
(135)(135) 
28.1 29.7 
( 1 ) Όσο πιο υψηλός ο αριθμός κατάταξης μιας χώρας, τόσο μικρότερη η φερεγγυότητα της. 
(2) Οι χώρες ταξινομούνται με βάση εκατοστιαία κλίμακα, όπου το 100 ισοδυναμεί με τη μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής. Μία χώρα 
μπορεί να βελτιώνει τη βαθμολογία της και να καταλαμβάνει χαμηλότερη θέση στην κατάταξη εάν η μέση συνολική βαθμολόγηση βελτιώνεται για όλες τις χώρες. 
β 
iS 
Δείκτες κινδύνου χώρας 
Χώρα: Ρωσία 
Αύξηση πραγματικού ΑΕγχΠ (σε %) 
Βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή %) 
Ποσοστό ανεργίας (τέλος περιόδου) 
Ποσοστό πληθωρισμού (ΔεκΙΔεκ) 
Συναλλαγματική ισοτιμία (ρούβλια ανά USD) (τέλος περιόδου) 
Ονομαστική συναλλαγματική ισοτιμία (μεταβολή, 04/04) (- » υποτίμη ση) 
Πραγματική συναλλαγματική ισοτιμία ( 1) (μεταβολή, Q4IQ4) (• = υποτίμηση) 
Δημοσιονομικό υπόλοιπο του ευρύτερου δημοσίου τομέα (ως % του ΑΕγχΠ) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (σε δισ. USD) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (σε % του ΑΕγχΠ) 
Καθαρή εισροή άμεσων ξένων επενδύσεων (σε δια. USD) 
Επίσημα συνολλαγμεπικά αποθέματα (τέλος περιόδου) (εκτός χρυσού) (καθαρά ποσά) 
σε εκατ. USD 
σε μήνες εισαγωγών αγαθών και υπηρεσιών 
Εξωτερικό χρέος 
Εξωτερικό χρέος 
(σε μετατρέψιμα νομίσματα, σε δια. USD, τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο ( > 1 έτος) 
βραχυπρόθεσμο (=< 1 έτος) 
Μετατρέψιμη εξυπηρέτηση του χρέους (σε εκατ. USD) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος/ΑΕγχΠ (%) 
Εξωτερικό χρέος/εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (%) 
Εξυπηρέτηση χρέους/εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (επί του κεφαλαίου και των τόκων, σε δισ USD) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης των δανειακών υποχρεώσεων και αναδιάταξη 
Συμφωνίες με το ΔΝΤ 
Είδος/αριθ. 
(Ημερομηνία / - ) 
Εντός/Εκτός χρονοδιαγράμματος 
( - / Ημερομηνία) 
Δείκτες με τους οποίους βαθμολογεί η αγορά την φερεγγυότητα της χώρας 
Κατάταξη της Moody για το μακροπρόθεσμο χρέος σε ξένο συνάλλαγμα (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη της S&P για το μακροπρόθεσμο χρέος σε ξένο συνάλλαγμα (τέλος περιόδου) 
Euromoney 
Θέση στην κατάταξη (2) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
Θέση στην κατάταξη (2) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη πιστοληπτικής ικανότητας (3) 1993 
-12.0 
-16.4 
5.1 
840.0 
1247.0 
-625 
-66.9 
-7.7 
58 
1.6 
0.7 
6.4 
1.3 
1040 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
19,4 (4) 
14.7 
4.7 
31.0 
178.0 
34.0 
6) 
Λέσχη Παρισ. 
(αναδιάταξη) 
STF 
(7.93-7.94) 
Εκτός 
Μη κατάτ. 
Μη κατάτ. 
Μαρτ. Σεπτ. 
141 137 
(169) (170) 
Μαρτ. Σεπτ. 
87 92 
(127) (133) 
20.2 19,0 1994 
-15.3 
-21.0 
. 7.1 
315.0 
3571.0 
δεν υπάρχουν 
-2.2 
-11.5 
66 
-0.4 
02 
23 
0.4 
1190 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
19,6 (5) 
15.3 
4.3 
40.0 
180.0 
310 
6) 
Λέσχη Παρισ 
(αναδιάταξη) 
STF 
(07.93-07.94) 
Εκτός 
Μη κατάτ 
Μη κατάτ, 
Μαρτ. Σεπτ. 
138 136 
(167) (167) 
Μαρτ. Σεπτ. 
98 100 
(135) (135) 
18.1 18.4 Πλέον πρόσφατα στοιχεία 
ή εκτιμήσεις (Ε) 
•4.2 (Ε) 
-3.0 (Ε) 
8.2 
231.0 
4640.0 
-30.0 
72.0 
-3.9 (Ε) 
81 (Ε) 
1.6 (Ε) 
δεν υπάρχουν 
8.1 (Ε) 
1.2 (Ε) 
1300 (Ε) 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
17.6 (5) 
12.3 
5.3 
33.0 (Ε) 
160.0 (Ε) 
220 (Ε) 
6) 
Λέσχη Παρισ 
(αναδιάταξη) 
SBA 
(04.95 -.04 96) 
Εντός 
Μη κατάτ. 
Μη κατάτ. 
Μαρτ. Σεπτ. 
141 142 
(187) (181) 
Μαρτ. Σεπτ. 
97 98 
(135) (135) 
19,5 19,4 
1 ) Σταθμισμένη συναλλαγματική ισοτιμία: ( USD/τιμή ρουβλίου χ επίπεδο τιμών ΗΠΑ) / (επίπεδο ρωσικών τιμών) 
2) Όσο mo υψηλός ο αριθμός κατάταξης μας χώρας, τόσο μικρότερη η φερεγγυότητα της. 
3) Οι χώρες ταξινομούνται με βάση εκατοστιαία κλίμακα όπου το 100 ισοδυναμεί με τη μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής. Μία χώρα 
μπορεί να βελτιώνει τη βαθμολογία της και να καταλαμβάνει χαμηλότερη θέση στην κοπόταξη εάν η μέση συνολική βαθμολόγηση βελτιώνεται για όλες τις χώρες 
4) Πριν την αναδιάταξη 
5) Μετά την αναδιάταξη. 
6) Από το 1992, η Ρωσία δεν εξυπηρετεί ιδιωτικά χτ>έη που είχε σιινάψει η πρώην Σοβιετική Ένωση 
Ρ> 
\(o 
Δείκτες κίνδυνου χώρας 
Χώρα: Σλοβακική Δημοκρατία 
Αύξηση πραγματικού ΑΕγχΠ (σε %) 
Βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή %) 
Ανεργία (% του εργατικού δυναμκού) (τέλος περιόδου) 
Ν 
Ποσοστό πληθωρισμού (Δεκ/Δεκ) 
Συναλλαγματική ισοτιμία (κορώνες ανά USD) (τέλος περιόδου) 
Ονομαστική πραγματική συναλλαγματική ισοτιμία (μεταβολή, 04IQ4) {• = υποτίμηση) 
Πραγματική σταθμσμένη συναλλαγματική ισοτιμία (μεταβολή, 04/04) (• = υποτίμηση) 
Δημοσιονομικό υπόλοιπο του ευρύτερου δημόσιου τομέα (ως % του ΑΕγχΠ) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (σε εκατ. USD) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (σε % του ΑΕγχΠ) 
Καθαρή εισροή άμεσων ξένων επενδύσεων (σε εκατ. USD) 
Επίσημα συναλλαγματικά αποθεματικά (τέλος περιόδου) 
σε εκατ USD 
σε μήνες εισαγωγών αγαθών και υπηρεσιών 
Εξωτερικό χρέος 
Εξωτερικό χρέος 
(σε μετατρέψιμα νομίσματα, σε δια USD, τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο (> 1 έτος) 
βραχυπρόθεσμο (= < 1 έτος) 
Μετατρέψιμη εξυπηρέτηση του χρέους (σε εκατ. USD) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος/ΑΕγχΠ (%) 
Εξωτερικό χρέος/εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (%) 
Εξυπηρέτηση χρέους/εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (επί του κεφαλαίου και των τόκων, σε εκατ. USD) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης των δανειακών υποχρεώσεων και αναδιάταξη 
Συμφωνίες με το ΔΝΤ 
Είδος/αριθ 
(Ημερομηνία / - ) 
Εντός/Εκτός χρονοδιαγράμματος 
( - / Ημερομηνία) 
Δείκτες με τους οποίους η αγορά βαθμολογεί την φερεγγυότητα της χώρας 
Κατάταξη της Moody για το μακροπρόθεσμο χρέος σε ξένο συνάλλαγμα (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη της S&P για το μακροπρόθεσμο χρέος σε ξένο συνάλλαγμα (τέλος περιόδου) 
Euromoney 
Θέση στην κατάταξη (1 ) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
Θέση στην κατάταξη (1 ) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη πιστοληπτικής ικανότητας (2) 1993 
-4.1 
-8.6 
14.4 
25.1 
33.2 
δεν υπάρχουν 
-1.8 
-7.6 
7568 
-5.4 
134 
416 
0.6 
34 
2.7 
0.7 
674 
490 
184 
30.8 
44.5 
8.9 
Όχι 
Όχι 
STF 
(7/93 - 7/94) 
Εντός 
Μη κατάτ. 
Μη κατάτ. 
Μάρτ. Σεπτ. 
56 63 
(169) (170) 
Μάρτ. Σεπτ. 
57 57 
(127) (133) 
31 30.6 1994 
4.8 
7.0 
14.6 
11.7 
31.3 
δεν υπάρχουν 
24 
-2.7 
8983 
6.0 
184 
1691 
2.3 
3.9 
32 
07 
791 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
31.1 
43.4 
8.8 
Οχι 
Όχι 
STF 
(7/93 -7/94) 
SBA 
(7/94-3/96) 
Baa3 (Μάιος) 
ΒΒ- (Φεβρ) 
Μάρτ. Σεπτ. 
64 66 
(167) (167) 
Μάρτ. Σεπτ. 
59 59 
(135) (135) 
31.6 33.1 1995 
Πλέον πρόσφατα στοιχεία 
•ή εκτιμήσεις (Ε) 
7.4 (Ιαν-Σεπτ) 
10.1 (Νοέμβρ) 
12.8 (Νοέμβρ) 
7.2 
29.5 (Σεπτέμβρ) 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
-25 (Ε) 
11000 (Ε) 
6.0 (Ε) 
150 (Ε) 
2799 (Οκτώβρ) 
3.4 (Οκτώβρ) 
4.9 (Ιούλ) 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
1045 (Ε) 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
33.7 (Ιούλ) 
. 44.5 (Ιούλ) 
9.5 
Όχι 
Όχι 
SBA 
(7/94-3/96) (3) 
Baa3 (Μάιος) 
ΒΒ+ (Απρίλ) 
Μάρτ. Σεπτ. 
53 51 
(187) (181) 
Μάρτ. Σετττ. 
61 59 
(135) (135) 
33.2 35.7 
( 1 ) Όσο πιο υψηλός ο αριθμός κατάταξης μιας χώρας, τόσο μικρότερη η φερεγγυότητα της. 
(2) Οι χώρες ταξινομούνται με βάση εκατοστιαία κλίμακα, όπου το 100 ισοδυναμεί με τη μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής. Μία χώρα 
μπορεί να βελτιώνει τη βαθμολογία της και να καταλαμβάνει χαμηλότερη θέση στην κατάταξη εάν η μέση συνολική βαθμολόγηση βελτιώνεται για όλες τις χώρες 
(3) Η μεσοπρόθεσμη επανεξέταση του προγράμματος, η οποία προβλεπόταν για το 1995, δεν έχει ολοκληρωθεί. 
β 
π 
-• ~ - Δείκτες κίνδυνου χώρας 
Χώρα: Ουκρανία 
Αύξηση πραγματικού ΑΕγχΠ (σε %) 
Βιομηχανική παραγωγή (μεταβολή %) 
Ποσοστό ανεργίας (τέλος περιόδου) 
Ποσοστό πληθωρισμού (Δεκ/Δεκ) 
Συναλλαγματική ισοτιμία (καρμποβάνετ ανά USD) (τέλος περιόδου) 
• με δημοπρασία Ι διατραπεζική αγορά 
• για ρευστά διαθέσιμα 
Ονομαστική πραγματική συναλλαγματική ισοτιμία (μεταβολή, Q4/Q4) (• = υποτίμηση) 
Πραγματική σταθμισμένη συναλλαγματική ισοτιμία (μεταβολή. Q4IQ4) (- = υποτίμηση) 
Δημοσιονομικό υπόλοιπο του ευρύτερου δημόσιου τομέα (ως % του ΑΕγχΠ) 
Ισοζύγιο πληρωμών 
Εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (σε δισ. USD) 
Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (εκτός μεταβιβάσεων) (σε %του ΑΕγχΠ) 
Καθαρή εισροή άμεσων ξένων επενδύσεων (σε δισ USD) 
Επίσημα συναλλαγματικά αποθέματα (τέλος περιόδου) 
σε εκατ USD 
σε μήνες εισαγωγών αγαθών και υπηρεσιών 
Εξωτερικό χρέος 
Εξωτερικό χρέος 
(σε μετατρέψιμα νομίσματα, σε δια. USD, τέλος περιόδου) 
μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο (> 1 έτος) 
βραχυπρόθεσμο (= < 1 έτος) 
Μετατρέψιμη εξυπηρέτηση χρέους (σε δισ. USD) 
κεφάλαιο 
τόκοι 
Εξωτερικό χρέος/ΑΕγχΠ (%) 
Εξωτερικό χρέος/εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (%) 
Εξυπηρέτηση χρέους/εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (%) 
Ληξιπρόθεσμες οφειλές (επί του κεφαλαίου και των τόκων, σε εκατ. USD) 
Συμφωνίες ελάφρυνσης των δανειακών υποχρεώσεων και αναδιάταξη 
Συμφωνίες με το ΔΝΤ 
Είδος/αριθ. 
(Ημερομηνία / - ) 
Εντός/Εκτός χρονοδιαγράμματος 
( - / Ημερομηνία) 
Δείκτες με τους οποίους η αγορά βαθμολογεί την φερεγγυότητα της χώρας 
Κατάταξη της Moody για το μακροπρόθεσμο χρέος σε ξένο συνάλλαγμα (τέλος περιόδου) 
Κατάταξη της S&P για το μακροπρόθεσμο χρέος σε ξένο συνάλλαγμα (τέλος περιόδου) 
Euromoney 
Θέση στην κατάταξη (1) 
(αριθμός χωρών) 
The Institutional Investor 
Θέση στην κατάταξη ( 1 ) 
(αριθμός χωρών) 
Κατάταξη πιοτοληπηκής ικανότητας (2) 1993 
-17.1 
-8.5 
0.3 
10155 
12610 
25000 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
-10.1 
14.4 
-5.9 
0.2 
193 
0.2 
4.1 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
202 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
12.1 
28.5 
1.3 
548.0 
Μη κατάτ. 
Μη κατάτ. 
Map Σεπτ 
142 146 
(169) (170) 
Map Σεπτ 
95 96 . 
(127) (133) 
18.2 18,2 1994 
23.0 
-356 
0.3 
401.0 
108196 
128000 
δεν υπάρχουν 
2% 
-8.6 
14.8 
-6 0 
0.09 
646 
05 
7.1 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
1794 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
29.2 
48.0 
12.4 
2722.0 
αναδ. του χρέους 
προς Ρωσ/Τουρκμ. 
STF 
26 Οκτ. 94 
Εντός 
Μη κατάτ. 
Μη κατάτ. 
Map Σεπτ 
149 147 
(167) (167) 
Map Σεπτ 
111 113 
(135) (135) 
15,1 14,5 1995 
Πλέ ον πρόσφατα στοιχεία 
ή εκτιμήσεις (Ε) 
-13.0 (Ε) 
-20.0 (Ε) 
0.4 (Ε) 
180.0 
179400 
186000 
δενυπάρχουν 
60% 
-4.1 
15.1 (Ε) 
-45 (Ε) 
0.12 (Ε) 
1100 
10 
8.1 
δεν υπάρχουν 
δεν υπάρχουν 
1531 
986 
545 
24.1 (Ε) 
53.6 (Ε) 
10.2 (Ε) 
236.0 
αναδιάτ. του χρέους 
προς Ρωσία/Τουρκμενιστάν 
SBA 
Δεκ. 1995 
Εκτός 
Μη κατάτ. 
Μη κατάτ. 
Map Σεπτ 
145 138 
(187) (181) 
Map Σεπτ 
109 111 
(135) (135) 
15.5 15.7 
( 1 ) Όσο πιο υψηλός ο αριθμός κατάταξης μιας χώρας, τόσο μικρότερη η φερεγγυότητα της 
(2) Οι χώρες ταξινομούνται με βάση εκατοστιαία κλίμακα, όπου το 100 ισοδυναμεί με τη μικρότερη πιθανότητα αδυναμίας πληρωμής Μία χώρα 
μπορεί να βελτιώνει τη βαθμολογία της και να καταλαμβάνει χαμηλότερη θέση στην κατάταξη εάν η μέση συνολική βαθμολόγηση βελτιώνεται για όλες τις χώρες 
Ç> 
18 
ΕΡΜΗΝΕΥΤΙΚΟ ΣΗΜΕΙΩΜΑ 
Οι πίνακες των σελίδων 1 έως 3 έχουν ως στόχο τη σχηματική παρουσίαση των ετήσιων 
αποπληρωμών κεφαλαίων και τόκων σχετικά με τις δανειοληπτικές και δανειοδοτικές 
πράξεις που ενέχουν κίνδυνο για τον προϋπολογισμό της Κοινότητας. Τα στοιχεία τους 
αντιπροσωπεύουν τον μέγιστο πιθανό κίνδυνο των εν λόγω πράξεων για την Κοινότητα και 
δεν πρέπει να δημιουργηθεί η εντύπωση ότι τίθεται σε κίνδυνο ο προϋπολογισμός εξαιτίας 
αυτών των ποσών. Όσον αφορά εξάλλου τον πίνακα 3, δεν είναι βέβαιο ότι θα εκταμιευθούν 
όλα τα ποσά τα σχετικά με τις περιγραφόμενες πράξεις. Δεν ελήφθησαν υπόψη οι τόκοι 
υπερημερίας και τα τυχόν έξοδα: όπως τα δικηγορικά για παράδειγμα. 
Ι. ΦΥΣΗ ΤΩΝ ΠΡΑΞΕΩΝ ΚΑΙ ΟΡΟΙ ΚΑΤΑΒΟΑΗΣ ΤΗΣ ΕΓΓΥΗΣΗΣ ΑΠΟ ΤΟΝ 
ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟ 
Ι.Α. Φύση των πράξεων , 
Οι κίνδυνοι εκταμίευσης που βαρύνουν τον προϋπολογισμέ της Κοινότητας αφορούν δυο 
ειδών πράξεις: 
τις δανειοληπτικές/δανειοδοτικές πράξεις 
τις εγγυήσεις προς τρίτους 
Ι. Α. 1 Δανειοληπτικές/δανειοδοτικές πράξεις 
Στην πρώτη περίπτωση η Κοινότητα δανείζεται στη χρηματοπιστωτική αγορά και διαθέτει 
το προϊόν του δανείου αυτού, υπό τους ίδιους όρους όσον αφορά το επιτόκιο και τη 
διάρκεια, σε κράτη μέλη (ισοζύγιο πληρωμών), σε τρίτες χώρες (μεσοπρόθεσμη οικονομική 
ενίσχυση) ή σε επιχειρήσεις (ΝΚΜ, Ευρατόμ). 
Η αποπληρωμή του δανείου θα πρέπει να γίνεται σύμq)0)vα με το χρονοδιάγραμμα των 
δανειοληπτικών πράξεων της Κοινότητας. Σε περίπτωση αδυναμίας του αποδέκτη του 
δανείου, η Κοινότητα επιστρέφει το δάνειο εντός της προβλεπόμενης προθεσμίας 
καταφεύγοντας στους δημοσιονομικούς της πόρους. 
Ι.Α.2. Εγγυήσεις προς τρίτους 
Στην περίπτωση των εγγυήσεων η Κοινότητα αναλαμβάνει την εγγύηση των δανείων που 
χορηγούνται από χρηματοπιστωτικά ιδρύματα (ETE ή εμπορικές τράπεζες στην περίπτωση 
της πρώην ΕΣΣΔ). Όταν η ETE διαπιστώσει ότι ο αποδέκτης του εγγυημένου δανείου 
αδυνατεί να πληρώσει εντός της προβλεπόμενης προθεσμίας, στρέφεται προς την Κοινότητα 
και ζητεί από αυτήν σύμφωνα με τις συμβάσεις εγγύησης, να πληρώσει το οφειλόμενο ποσό. 
Η εγγύηση πρέπει να καταβληθεί το αργότερο εντός τριών μηνών από την στιγμή κατά την 
οποία θα το ζητήσει η ETE. Η ETE διαχειρίζεται το δάνειο, με τη δέουσα επιμέλεια 
σύμφωνα με τη συνήθη τραπεζική πρακτική και υποχρεούται να απαιτήσει τις οφειλόμενες 
πληρωμές μετά την κατάπτωση της εγγύησης. 
Ι.Β. Τρόποι ενεργοποίησης των κεφαλαίων για την καταβολή της εγγύησης 
Η ενεργοποίηση των απαραίτητων κεφαλαίων για την πληρωμή της εγγύησης σε περίπτωση 
καθυστέρησης καταβολής εκ μέρους του δικαιούχου χορηγηθέντος ή εγγυηθέντος δανείου από 
την Κοινότητα διενεργείται ως εξής: 
1.13.1. Για δανειολ ηπτικές/δανειοδοτικές πράξεις 
α) με την προσο>ρινή προσφυγή στα ταμειακά διαθέσιμα σύμφωνα με το άρθρο 12 του 
δημοσιονομικού κανονισμού. Ο τρόπος αυτός εφαρμόζεται προκειμένου η 
Κοινότητα να πληρώσει άμεσα, στην προβλεπόμενη προθεσμία, το δάνειο σι 
περίπτωση καθυστέρησης καταβολής εκ μέρους του δικαιούχου του δανείου. 
β) εάν επιβεβαιωθεί η καθυστέρηση πληρωμής τρεις μήνες μετά τη σχετική προθεσμία, 
η Κοινότητα προσφεύγει στο Ταμείο Εγγυήσεων για την αντιμετώπιση της 
διαπιστωθείσης αδυναμίας. Η προσφυγή έχει ως στόχο, στην περίπτωση αυτή, την 
επιστροφή των ταμειακών διαθέσιμων της Επιτροπής. 
γ) με την εφαρμογή της διαδικασίας μεταφοράς πιστώσεων που επιτρέπει τη χορήγηση 
στο κονδύλιο του προϋπολογισμού των απαραιτήτων πιστώσεων για την πληρωμή 
της διαπιστωθείσης εκκρεμότητας. Ο τρόπος αυτός χρησιμοποιείται όταν τα 
διαθέσιμα του Ταμείου Εγγυήσεων δεν επαρκούν και επιβάλλεται η προηγούμενη 
έγκριση της δημοσιονομικής αρχής. 
4δ) με την επαναχρησιμοποίηση προηγουμένως ανακτηθέντων ποσών από οφειλέτες που 
σημείωσαν αδυναμία και στη θέση των οποίων επενέβη εγγυητικά η Κοινότητα. Στην 
πράξη ο τρόπος αυτός καθιστά δυνατή την πληρωμή σε σύντομο χρονικό διάστημα 
υπό την προϋπόθεση ότι τα κεφάλαια είναι διαθέσιμα. 
Ι.Β.2 Για εγγγυήσεις της Κοινότητας σε δάνεια από τα ίδια κεφάλαια της ETE. 
Με την έναρξη ισχύος του Κανονισμού περί συστάσεως Ταμείου Εγγυήσεων σχετικά με τις 
εξωτερικές ενέργειες, οι διατάξεις της Σύμβασης μεταξύ Κοινότητας και ETE περί της 
διαχείρισης του Ταμείου προβλέπουν ότι, με βάση την ενεργοποίηση της εγγύησης της ETE 
σε περίπτωση διαπιστωθείσης αδυναμίας, η Επιτροπή εξουσιοδοτεί την Τράπεζα να εισπράξει 
εντός τριών μηνών από το Ταμείο Εγγυήσεων τα σχετικά ποσά. 
Σε περίπτωση που δεν μπορεί να ανταπεξέλθει το Ταμείο εφαρμόζονται οι τρόποι 
ενεργοποίησης της εγγύησηςπουπροβλέπονταιγιατιςδανειοληπτικές/όανειοδοτικέςπράξεις. 
II. ΥΠΟΘΕΣΕΙΣ ΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟΥ 
Ορισμένα από τα αναφερόμενα ποσά είναι αποτέλεσμα υπολογισμών οι λεπτομέρειες το)ν 
οποίων αναλύονται παρακάτο). 
Σε γενικές γραμμές, οι συναλλαγματικές ισοτιμίες για τα δάνεια σε νομίσματα εκτός της ECU 
θεωρήθηκαν σταθερές μετά τις 31 Δεκεμβρίου 1995. Μπορεί ωστόσο να σημειωθεί ότι οι 
δανειοδοτικές/δανειοληπτικές πράξεις δεν πρέπει να παρουσιάζουν συναλλαγματικούς 
κινδύνους για την Κοινότητα. Υπό ομαλές συνθήκες, το μέσο επιτόκιο υπολογίζεται σε 10%. 
Το επιτόκιο αυτό ίσως να είναι κάπως υψηλό για τα δάνεια της ETE που χορηγούνται στα 
πλαίσια των χρηματοδοτικών πρωτοκόλλων, των οποίων τα επιτόκια συχνά επιδοτούνται. 
ΙΙ.Α. Κράτη μέλη 
1. Ελλάδα: Το εγκριθέν δάνειο για τη στήριξη του ισοζυγίου πληρωμών ανέρχεται σε 
2.200 εκατ. ECU. Επί του ποσού αυτού εκταμιεύθηκαν 1.000 εκατ. ECU σε δύο 
δόσεις των 500 εκατ. ECU, οι οποίες θα εξοφληθούν το 1996 και 1998 αντίστοιχα. 
Για το υπόλοιπο ποσό ύψους 1.200 εκατ. ECU που δεν έχει εκταμιευθεί, θείυρήθηκε 
ως δεδομένο ότι δεν θα πραγματοποιηθεί καμία καταβολή κατά τα επόμενα έτη. 
2. Ιταλία: 11 απόφαση του Συμβουλίου της 18ης Ιανουαρίου 1993 χορηγούσε στην 
Ιταλία δάνειο για το ισοζύγιο πληροηιών ύψους 8.000 εκατ. ECU. Το δάνειο θα 
διατεθεί σε τέσσερις δόσεις ύψους 2.000 εκατ. ECU έκαστη και -με εξαίρεση την 
πρώτη δόση- θα εξαρτηθεί από την επίτευξη των συμφωνημένοι στόχων όσον αφορά 
το δημόσιο χρέος και το έλλειμμα του δημόσιου τομέα της Ιταλίας. 
Οι δύο πρώτες δόσεις καταβλήθηκαν το 1993. Η απόφαση του Συμβουλίου ορίζει 
ότι η τρίτη και η τέταρτη δόση μπορούσαν να καταβληθούν από την 1η Φεβρουαρίου 
Λ*-
1994 και την Ι η Φεβρουαρίου W5 αντίστοιχα. II ιταλική κυβέρνηση <Vv ζηι,ηο) ι,ην 
καταβολή των δυο αυτών δόσεων, για την πραγματοποίηση των οποίων δεν υπάρχει 
πια πρόγραμμα. 
3· ETE - Μεσόγειος, παλαιά πρωτόκολλα: Ισπανία, Ελλάδα, Πορτογαλία: Πρόκειται 
για εγγυήσεις που παρέσχε η Κοινότητα για πράξεις της ETE στις εν λόγω χώρες 
πριν από την ένταξη τους. Τα ποσά είναι πλέον οριστικά, εφόσον έχουν εκταμιευθεί 
όλα τα εγκριθέντα δάνεια. 
Π.Β. Τρίτες χώρες 
II.Β. 1. Οικονομική ενίσχυση 
H Β.Ι.α Ουγγαρία Ι 
Τα ποσά των δύο πρώτονν δόσεων είναι γνωστά και οριστικά. Η εκταμίευση της τρίτης 
δόσης της μακροοικονομικής χρηματοδοτικής ενίσχυσης που αποφασίστηκε το 1990, δεν 
πραγματοποιήθηκε επειδή η κατάσταση του ισοζυγίου πληρωμών της Ουγγαρίας είναι 
ευνοϊκότερη από την προβλεφΟείσα. Η Ουγγαρία εξόφλησε την πρώτη δόση, στο σύνολο 
της, στις 20 Απριλίου 1995. 
ΙΙ.Β.Ι.β Ουνναοία II 
Χορηγήθηκε ποσό 180 εκατ. ECU και καταβλήθηκε εξ ολοκλήρου. 
11. Π.ΐ.γ. Δημοκρατία της Τσεχίας και Δημοκρατία της Σλοβακίας 
Χορηγήθηκε ποσό 375 εκατ. ECU για ανίότατη περίοδο 7 ετών (εφάπαξ αποπληρωμή στη 
λήξη), σε δυο δόσεις, εκ των οποίων η προΥιη ύψους 185 εκατ. ECU και η δεύτερη 190 εκατ. 
ECU για περίοδο 6 ετών. 
Χορηγήθηκε ποσό 130 εκατ. ECU στη Δημοκρατία της Σλοβακίας για ανώτατη περίοδο 7 
ετών (εφάπαξ αποπληρωμή στη λήξη), σε δύο δόσεις. Η Επιτροπή υπέβαλε στο Συμβούλιο 
πρόταση απόφασης ακύρωσης αυτού του δανείου προς τη Δημοκρατία της Σλοβακίας. 
Π.Β.Ι.ό. Βουλγαρία Ι 
Χορηγήθηκε ποσό 290 εκατ. ECU για ανώτατη περίοδο 7 ετών (εφάπαξ αποπληρωμή-στη 
λήξη), σε δύο δόσεις, εκ των οποίων η πρώτη ύψους 150 εκατ. ECU για περίοδο 7 ετών και 
η δεύτερη 140 εκατ. ECU για περίοδο 5 ετών. 
ΙΙ.Β.Ι.ε. Βουλγαρία II 
Οικονομική ενίσχυση 110 εκατ. ECU που αποφασίστηκε το 1992 ανώτατης διάρκειας 7 ετών, 
χορηγήθηκε στη Βουλγαρία σε δύο δόσεις. Στις 7 Δεκεμβρίου 1994, καταβλήθηκε η πρώτη 
δόση 70 εκατ. ECU. Για την καταβολή της δεύτερης δόσης έγινε δεκτή η υπόθεση μιας 
καταβολής 40 εκατ. ECU στο δεύτερο εξάμηνο του 1996. 
ΙΪ.Β. Ι.στ. Ρουμανία Ι 
Ποσό υπολογιζόμενο σε 375 εκατ. ECU για ανίότατη περίοδο 7 ετών (εφάπαξ αποπληρωμή 
στη λήξη), σε δύο δόσεις, εκ των οποίων η πρώτη ύψους 190 εκατ. ECU και για περίοδο 7 
ετών εκταμιεύθηκε το 1992 και η δεύτερη, για περίοδο 6 ετών, εκταμιεύθηκε το 1992. 
Π.Β.Ι.ζ. Ρουιιανία II 
Το νέο" δάνειο ύψους 80 εκατ. ECU και ανώτατης διάρκειας 7 ετών εκταμιεύθηκε το 1993. 
Π.Β. 1.1]. Ρουμανία III 11.15.1 .η. Γουιιανια m 
Μοοκειται για~~ένα~ δάνειο 125 εκατ. ECU διάρκειας 7 ετών, που θα εκταμιευθεί σε όυ< 
δόσεις. Η πρώτη δόση, ύψους 55 εκατ. ECU, εκταμιεύθηκε το Νοέμβριο 1995. Για τη-
καταβολή της'όευτερης δόσης, έγινε δεκτή η υπόθεση μιας καταβολής ύψους 75 εκατ. ECT 
(ττο δεύτερο εξάμηνο του 1996. 
21 
Π.Β.1.0. Μολδαβία 
ΙΙρόκειται για ένα δάνειο 45 εκατ. ECU διάρκειας Κ) ετών, το οποίο θα καταβληθεί σε δύο 
δόσεις. Η πρώτη δόση ύψους 25 εκατ. ECU εκταμιεύθηκε στις 7 Δεκεμβρίου 1994. Η 
δεύτερη δόση ύψους 20 εκατ. ECU καταβλήθηκε στη Μολδαβία τον Αύγουστο του 1995. 
Π.Β.Ι.ι. Ουκρανία Ι 
Πρόκειται για δάνειο 85 εκατ. ECU που θα καταβληθεί εφάπαξ, μέγιστης διάρκειας 10 ετών. 
Το δάνειο καταβλήθηκε στην Ουκρανία στις 28 Δεκεμβρίου 1995. 
II.13.1.κ. Ουκρανία II 
Πρόκειται για δάνειο ύψους 200 εκατ. ECU που θα καταβληθούν σε δύο δόσεις, μέγιστης 
διάρκειας 10 ετών. Για την καταβολή του δανείου έγινε δεκτή η υπόθεση της πληρωμής 100 
εκατ. ECU της πρώτης δόσης στο δεύτερο εξάμηνο του 1996 και 100 εκατ. ECU της δεύτερης 
δόσης στο πρώτο εξάμηνο του 1997. 
Π.Β.Ι.λ. Λευκορωσία: 
Πρόκειται για δάνειο ύψους 75 εκατ. ECU που θα καταβληθεί σε δύο δόσεις μέγιστης 
διάρκειας 10 ετών. Η πραπη δόση, ύψους 30 εκατ. ECU, καταβλήθηκε στη Λευκορωσία το 
Δεκέμβριο 1995. Για την καταβολή τΊΊζ δεύτερης δόσης έγινε, δεκτή η υπόθεση της πληρωμής 
25 εκατ. ECU στο πρώτο εξάμηνο του 1996. 
ΙΙ.Β.Ι.μ. Χώρες της Βαλτικής 
Πρόκειται για ένα δάνειο επταετούς διαρκείας και συνολικού ύψους 220 εκατ. ECU η πρώτη 
δόση του οποίου (110 εκατ. ECU) καταβλήθηκε το 1993. Οι δεύτερες δόσεις στην Εσθονία και 
στη Λεττονία θα μπορούσαν να καταβληθούν το 1996. 
Τον Αύγουστο 1995 καταβλήθηκε στη Λιθουανία το ήμισυ της δεύτερης δόσης, ήτοι 25 εκατ. 
ECU από τα 50 εκατ. ECU που προβλέπονταν. 
Για την καταβολή της δεύτερης δόσης στην Εσθονία και στη Λεττονία έγινε δεκτή η υπόθεση 
της πληρωμής 20 εκατ. ECU και 40 εκατ. ECU αντίστοιχα, μέσα στο δεύτερο εξάμηνο του 
1996. Για τη δεύτερη πληρωμή της δεύτερης δόσης στη Λιθουανία έγινε δεκτή η υπόθεση της 
πληρωμής 25 εκατ. ECU μέσα στο προιτο εξάμηνο του 1996. 
Π.Β-Ι.ν Αλγερία 1 
Χορηγήθηκε ποσό ύψους 400 εκατ. ECU σε δύο δόσεις 250 και 150 εκατ. ECU, εκ των 
οποίων η πρώτη κατεβλήθη τον Δεκέμβριο του 1991 για περίοδο 6 ετοΥν. 
Η δεύτερη δόση του δανείου ύψους 400 εκατ. ECU καταβλήθηκε στις 17 Αυγούστου 1994. 
Π.Β.Ι.ξ. Αλγερία II 
Ποσό 200 εκατ. ECU χορηγήθηκε, σε δύο δόσεις, μέγιστης διάρκειας 7 ετών (εφάπαξ 
αποπληρωμής στη λήξη). Η πρώτη δόση, ύψους 100 εκατ. ECU, καταβλήθηκε στην Αλγερία 
το Νοέμβριο του 1995. Για την καταβολή της δεύτερης δόσης έγινε δεκτή η υπόθεση πληρωμής 
100 εκατ. ECU μέσα στο δεύτερο εξάμηνο του 1996. 
Π.Β.Ι.ο. Ισραήλ 
Πρόκειται για δάνειο 160 εκατ. ECU, το οποίο καταβλήθηκε εξ ολοκλήρου και θα επιστραηιεί 
το 1997. 
11.Β.2. Εγγυήσεις 
Π·Β.2.α ETE 
Τα (ττοιχεία που χρησιμοποιήθηκαν για τον υπολογισμό των υποθέσεων που έγιναν δεκτές 
για την επεξεργασία του πίνακα 3 σχετικά με τα δάνεια της ETE προς τρίτες χώρες από τους 
ιδίους της πόρους προέρχονται από την ETE. β 
22 
Για τα μη εκταμιευθέντα δάνεια θεωρήσαμε ότι θα εκταμιεύονται κατά 10% κατά το έτος της 
υπογραφής τους και κατά 30% για καθένα από τα 3 επόμενα έτη. 
Η μέση διάρκεια των δανείων εκτιμήθηκε σε 15 έτη με τριετή περίοδο χάριτος. 
ΙΙ.Β.2.β Επισιτιστική βοήθεια προς την πρώην ΕΣΣΔ 
Ιΐράξη ύψους 1.250 εκατ. ECU για ανώτατη περίοδο 3 ετών. 
Το ληφθέν δάνειο κατανέμεται μεταξύ των διαφόρων δημοκρατκόν της πρώην ΕΣΣΔ. Για 
κάθε δάνειο ύψους κατώτερου των 100 εκατ. ECU η εξόφληση πραγματοποιείται σε μία μόνο 
δόση, 3 έτη μετά την έναρξη της περιόδου εκταμίευσης. Για κάθε δάνειο ύψους ανώτερου 
των 100 εκατ. ECU, η εξόφληση πραγματοποιείται σε δύο δόσεις, 2 και 3 έτη αντίστοιχα 
μετά την έναρξη της περιόδου εκταμίευσης. 
Ανάλογα με το είδος της σύμβασης, οι ημερομηνίες απόσβεσης των δανείων καθορίζονται 
στις 15 Ιανουαρίου, 20 Αυγούστου και 28 Σεπτεμβρίου. 
Το υπόλοιπο που απομένει προς χρησιμοποίηση στις 31 Δεκεμβρίου 1995 ύψους 13,93 εκατ. 
ECU αφορά το Αζερμπαϊτζάν. 
Π.Β.2.γ. ΕΥΡΑΤΟΜ - Χώρες Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης 
Τα 1.100 εκατ. ECU θεωρείται ότι θα εκταμιευθούν κατά 200 εκατ. το 1996, κατά 200 εκατ. 
σε καθένα από τα τρία επόμενα έτη και κατά 150 εκατ. ECU το 2000 και 2001. 
Τα δάνεια θεωρούνται ότι θα έχουν διάρκεια 20 έτη κατά μέσον όρο με 5ετή περίοδο χάριτος. 
13 
1*> ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ 
ΟΡΙΣΜΟΣ ΤΩΝ ΑΡΙΘΜΗΤΙΚΩΝ ΣΤΟΙΧΕΙΩΝ ΠΟΥ 
ΠΕΡΙΛΑΜΒΑΝΟΝΤΑΙ ΣΤΗΝ ΕΚΘΕΣΙΙ 
Α. ΤΑ ΕΠΙΤΡΕΠΟΜΕΝΑ ΑΝΩΤΑΤΑ ΟΡΙΑ ΤΩΝ ΔΑΝΕΙΩΝ 
Πρόκειται για τα ανώτατα όρια των ποσών σε κεφάλαιο τα οποία επιτρέπεται να χορηγηθούν 
για πράξεις που έχουν ήδη αποφασιστεί από το Συμβούλιο (βλέπε πίνακα 1). 
Για να εκτιμηθεί πλήρως ο κίνδυνος που αντιπροσωπεύουν για τον κοινοτικό 
προϋπολογισμό, θα πρέπει να ληφθούν υπόψη οι εξής παράγοντες που επιδρούν αντίστροφα 
στον ενδεχόμενο κίνδυνο: 
αύξηση του κινδύνου: πρέπει να προστεθούν στο μέγιστο ποσό το)ν εγκεκριμένο™ 
δανείων σε κεφάλαιο, οι σχετικοί τόκοι το)ν δανείων αυτών, 
μείωση του κινδύνου: 
ο περιορισμός της εγγύησης που δίδεται στην ETE στο 75% των δανείων τα οποία 
συνάπτονται με τις χώρες της Μεσογείου. 
τα ποσά που έχουν ήδη επιστραφεί, εάν (εκτός από τα δάνεια για τα ισοζύγια 
πληρωμών) πρόκειται για ανώτατα ποσά χορηγηθέντων δανείων και όχι για 
εγκριθέντα υπόλοιπα. 
η μη χρησιμοποίηση ολόκληρων των εγκρίσεων. 
Η κατανομή των εγκρίσεων είναι η ακόλουθη: 
Ι.Α. Κράτη μέλη 
Ισοζύγια πληρωμών 14.0002 
ΝΚΜ 6.830 
Ευρατόμ 4.0003 
ΕΤΕ-Ισπανία, Ελλάδα, Πορτογαλία 1.500 
Σύνολο κρατών μελών 26.330 
Έγκριση υπολοίπου: όταν τα ποσά φβάσουν αυτό το ύψος, θα μπορούν να χορηγούνται οάνεια 
εντός των υρίανν τονν αποπληρωμών που αφορούν προηγούμενες πράξεις. Ο 
Εκ των οποίων 1.100 εκατ. ECU μπορούν να χορηγηθούν στις Ανατολικές Χώρες και στην 
ΚΑΚ. 
24 
Ι.Β. Τρίτες χώρες 
Ουγγαρία Ι 
Ουγγαρία II 
Δημοκρατία της Τσεχίας 
Δημοκρατία της Σλοβακίας Ι 
Δημοκρατία της Σλοβακίας II 
Βουλγαρία Ι 
Βουλγαρία II 
Ρουμανία Ι 
Ρουμανία II 
Ρουμανία III 
Ισραήλ 
Αλγερία Ι 
Αλγερία II 
Πρώην ΕΣΣΔ 
Κράτη της Βαλτικής 
Μολδαβία 
Ουκρανία 
Λευκορωσία 
ETE - παλαιά πρωτόκολλα 
ETE - (ΧΚΑΕ Ι) 
ETE - (ΧΚΑΕ II) 
ETE - νέα πρωτόκολλα 
ETE - οριζόντια οικονομική συνεργασία 
Αλλες τρίτες χώρες 
Νότιος Αφρική 
Σύνολο τρίτων χωρών 
Γενικό σύνολο 
Η. ΤΑ ΤΡΕΧΟΝΤΑ ΥΠΟΛΟΙΠΑ ΔΑΝΕΙΩΝ 
Πρόκειται για μέρος ενός εκταμιευθέντος κεφαλαίου που δεν έχει ακόμη επιστραφεί 
από τον οφειλέτη, σε δεδομένη ημερομηνία (βλ. πίνακα 1). 
Σε σχέση με το προηγούμενο οικονομικό μέγεθος το τρέχον υπόλοιπο δεν περιλαμβάνει 
τα δάνεια που δεν έχουν ακόμη εκταμιευθεί ούτε το μέρος των εκταμιευθέντο)ν δανείων 
που έχει ήδη επιστραφεί, θα μπορούσαμε να πούμε ότι πρόκειται για τα "ζώντα" 
δάνεια σε μια δεδομένη χρονική στιγμή. 
III. ΥΨΟΣ ΤΩΝ ΕΤΗΣΙΩΝ ΚΙΝΔΥΝΩΝ 
Πρόκειται για την εκτίμηση του ύψους των τοκοχρεωλυτικών δόσεων που πρέπει να 
καταβληθούν κατά τη διάρκεια ενός οικονομικού έτους. 
Το ποσό αυτό υπολογίζεται: 
είτε μόνο για τα εκταμιευθέντα δάνεια (πίνακας 2), οπότε στην περίπτωση αυτή 
το κεφάλαιο που πρέπει να αποπληρωθεί είναι ίσο με το κεφάλαιο των 
υπολοίπων, 
είτε για τα δάνεια που έχουν εκταμιευθεί, για τα δάνεια που έχουν εγκριθεί 
(ίλλά δεν έχουν ακόμη εκταμιευθεί και για τα δάνεια που έχουν προταθεί από 
την Επιτροπή αλλά δεν έχουν ακόμη εγκριθεί (πίνακας 3). Στην περίπτωση 
αυτή το αποπληρωτέο κεφάλαιο είναι ίσο με το επιτρεπόμενο ανοντατο όριο 5 
25 
των δανείων με την προσθήκη, ενδεχομένως, των ποσών των σχετικών με τις 
πράξεις που έχουν προταθεί από την Επιτροπή αλλά δεν έχουν ακόμη, 
αποφασιστεί. 
& 

ISSN 0254-1483 
COM(96) 243 τελικό 
ΕΓΓΡΑΦΑ 
GR 01 
Αρι,θ. καταλόγου : CB-CO-96-252-GR-C 
ISBN92-78-04573-X 
Υπηρεσία Επισήμων Εκδόσεων των Ευρωπαϊκών Κοινοτήτων 
L-2985 Λουξεμβούργο