BEGRUNDELSE

1.BAGGRUND FOR FORSLAGET

•Forslagets begrundelse og formål

Kommissionen har i dag vedtaget en pakke med foranstaltninger til uddybning af kapitalmarkedsunionen sammen med meddelelsen "Gennemførelse af kapitalmarkedsunionen senest i 2019 — nu skal fuldførelsen fremskyndes". Pakken omfatter nærværende forslag og et forslag 9til forordning om lettere distribution af kollektive investeringsfonde på tværs af grænserne, som også ændrer forordning (EU) nr. 345/2013 og (EU) nr. 346/2013, samt et forslag til en befordrende ramme for særligt dækkede obligationer og særligt dækkede realkreditobligationer, et forslag om europæiske crowdfundingtjenesteudbydere for erhvervslivet, et forslag om, hvilken lovgivning der finder anvendelse med hensyn til virkninger for tredjepart af overdragelse af fordringer og en meddelelse om den lovgivning, der finder anvendelse på de formueretlige virkninger af transaktioner i forbindelse med værdipapirer.

Dette forslag ændrer visse bestemmelser i direktiv 2009/65/EF og direktiv 2011/61/EU med det formål at reducere de lovgivningsmæssige hindringer for distribution af investeringsfonde på tværs af grænserne i EU. Disse nye foranstaltninger forventes at mindske fondsforvalteres omkostninger ved at have aktiviteter på tværs af grænserne, og de bør understøtte markedsføring af investeringsfonde på tværs af grænserne. Øget konkurrence i EU vil medvirke til at give investorer flere valgmuligheder og mere værdi.

Dette forslag blev annonceret i Kommissionens arbejdsprogram for 2018 og indgår i den bredere handlingsplan for kapitalmarkedsunionen og midtvejsevalueringen af handlingsplanen for kapitalmarkedsunionen med det formål at oprette et ægte indre kapitalmarked ved at tage fat på fragmenteringen af kapitalmarkederne, fjerne lovgivningsmæssige hindringer for finansiering af økonomien og øge kapitaludbuddet for erhvervslivet. Lovgivningsmæssige hindringer, dvs. medlemsstaternes markedsføringskrav, lovbestemte gebyrer, administrative krav og underretningskrav har betydelige afskrækkende virkninger for distributionen af investeringsfonde på tværs af grænserne. Hindringerne blev kortlagt som et udkomme af grønbogen om kapitalmarkedsunionen, opfordringen til indsendelse af dokumentation — EU's regelsæt for finansielle tjenesteydelser og den offentlige høring om hindringer for distribution af investeringsfonde på tværs af grænserne.

Investeringsfonde er investeringsprodukter, der er oprettet med det ene formål at samle investorernes kapital og investere den i fællesskab via en portefølje af finansielle instrumenter såsom aktier, obligationer og andre værdipapirer. I EU kan investeringsfonde være kategoriseret som institutter for kollektiv investering i værdipapirer (investeringsinstitutter) og alternative investeringsfonde (AIF'er) forvaltet af forvaltere af alternative investeringsfonde (FAIF'er). Investeringsinstitutter er omfattet af direktiv 2009/65/EF, og AIF'er er omfattet af direktiv 2011/61/EU. Direktiv 2011/61/EU suppleres af fire retsakter om fonde:

·forordning (EU) nr. 345/2013 om europæiske venturekapitalfonde

·forordning (EU) nr. 346/2013 om europæiske sociale iværksætterfonde

·forordning (EU) 2015/760 om europæiske langsigtede investeringsfonde

·forordning (EU) 2017/1131 om pengemarkedsforeninger.

Det fælles formål med disse regler er bl.a. at gøre distribution på tværs af grænserne lettere, samtidig med at der sikres et højt niveau af investorbeskyttelse.

Reglerne for EU-investeringsfonde tillader forvaltere af fonde at distribuere og, med visse undtagelser, også at forvalte deres fonde i hele EU. EU's investeringsfonde har ganske vist oplevet en hurtig vækst, med et samlet beløb på 14 310 mia. EUR i aktiver under forvaltning pr. juni 2017, men EU's marked for investeringsfonde er stadig overvejende organiseret som et nationalt marked: 70 % af alle aktiver under forvaltning indehaves af investeringsfonde, som kun er registreret med henblik på salg på deres hjemmemarked. Kun 37 % af investeringsinstitutterne og ca. 3 % af AIF'erne er registreret med henblik på salg i mere end tre medlemsstater. Sammenlignet med USA er EU-markedet mindre hvad angår aktiver under forvaltning. Der er imidlertid betydeligt flere fonde i EU (58 125 i EU mod 15 415 i USA). Dette betyder, at EU's fonde i gennemsnit er betydeligt mindre. Dette har en negativ indvirkning på stordriftsfordele, de gebyrer, der betales af investorerne, og den måde, hvorpå det indre marked fungerer for investeringsfonde.

Dette forslag anerkender også, at der findes andre forhold uden for forslagets anvendelsesområde, som bremser distributionen af investeringsfonde på tværs af grænserne i EU. Sådanne faktorer omfatter nationale skatteordninger for investeringsfonde og investorer, vertikale distributionskanaler og kulturelle præferencer for hjemlige investeringsprodukter.

•Sammenhæng med de gældende regler på samme område

Dette forslag fremsættes samtidig med et forslag til en forordning om lettere distribution af kollektive investeringsfonde på tværs af grænserne og om ændring af forordning (EU) nr. 345/2013 og (EU) nr. 346/2013. Det indeholder ændringer af visse bestemmelser i direktiv 2009/65/EF og direktiv 2011/61/EU om distribution af investeringsfonde på tværs af grænserne. Sådanne bestemmelser blev identificeret som besværlige eller uklare og gjorde det muligt at indføre yderligere krav ("overregulering"), når de blev gennemført i den nationale retsorden. Disse ændringer er i overensstemmelse med målene for direktiverne, som har til formål at etablere et indre marked for investeringsfonde og lette distribution af investeringsfonde på tværs af grænserne. Forslaget bringer også reglerne for forskellige typer af investeringsfonde på linje med hinanden. Dermed bevares sammenhængen med de gældende bestemmelser.

•Sammenhæng med Unionens politik på andre områder