DA    DA  
 EUROPA-
KOMMISSIONEN 
Bruxelles, den 10.4.2014  
SWD(2014) 102  final/2 
  
CORRIGENDUM: Annule et remplace le document SWD(2014) 102 final du 27.3.2014. 
Concerne toutes les versions linguistiques; page 1, titre. 
ARBEJDSDOKUMENT FRA KOMMI SSIONENS TJENESTEGRENE 
 
RESUME AF KONSEKVENSANALYSEN 
 
Ledsagedokument til 
Forslag til Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 
om arbejdsmarkedsrelaterede pensionskassers aktiviteter og tilsynet hermed 
 
(omarbejdning) 
 
(EØS-relevant tekst) 
{COM(2014) 167 final} 
{SWD(2014) 103 final} {SWD(2014) 104 final} 
 
 
2 
  
1. INDLEDNING  
Pensionssystemerne i Den Europæiske Union (EU) er nø dt til at tilpasse sig for at sikre tilstrækkelige, 
sikre og bæredygtige pensioner. Det indre marked kan også på afgørende måde bidrage til dette 
mål. Ifølge hvidbogen om pensioner vil " Kommissionen [...] i 2012 fremsætte et forslag til lovgivning 
om revision af [direktiv 2003/41/EF om arbejdsm arkedsrelaterede pensions kassers aktiviteter og 
tilsynet hermed]" . Arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser er, i lighed med andre finansielle 
institutioner, en integrerende del af det indre marked.  
Direktiv 2003/41/EF var et første skridt på vejen hen imod et indre marked. Ti år efter dets 
vedtagelse er der behov for at revidere direktivet af fem grunde. For det første er der fortsat 
tilsynsmæssige hindringer, som gør det dyrere for arbejdsgivere at blive tilknyttet en arbejdsmarkedsrelateret pensionskasse i andre medlemsstater. For det andet er antallet af 
europæere, der er omfattet af bidragsdefinerede ordninger, hvor risiciene flyttes fra 
arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser og arbejdsg ivere til enkeltpersoner, steget betydeligt. For 
det tredje har den seneste finansielle og økonomiske krise vist, at den nuværende 
minimumsbeskyttelse for medlemmer og pensions modtagere bør forbedres. For det fjerde får 
enkeltpersoner ikke væsentlige oplysninger på en forståelig måde, hvilket afskærer dem fra at kunne træffe kvalificerede beslutninger om finansieringen af deres pension. For det femte er 
tilsynsbeføjelserne ikke tilstrækkelige til at sikr e, at de arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser 
overholder governance- og gennemsigtighedskrav.  
Det er vigtigt, at der nu træffes afhjælpende foransta ltninger for at styrke EU's regler for mikrotilsyn 
med arbejdsmarkedsorienterede pensionskasser, da det kræver lang tid, inden forbedringer af de 
arbejdsmarkedsrelaterede pensionsfondes resultater  slår igennem. Hvis der ikke handles nu, vil 
resultatet være forspildte muligheder med hensyn til omkostningsbesparelser og investeringsafkast 
samt en utilstrækkelig finansiel planlægning hos mi llioner af europæere. Det vil også øge byrden 
uforholdsmæssigt for de unge generationer og underminere solidariteten mellem generationerne. 
I dette forslag behandles ikke indførelsen af nye solvensregler for arbejdsmarkedsrelaterede 
pensionskasser. Denne beslutning blev truffet på  baggrund af de omfattende bekymringer, som 
interessenter gav udtryk for i forbindelse med offentlige høringer, og på grundlag af resultaterne af 
EIOPA's kvantitative konsekvensanalyse ("QIS" ) i juli 2013. Kommissionens tjenestegrene vil med 
bistand fra EIOPA tage spørgsmålet op igen, når der foreligger mere fuldstændige data. 
2. PROBLEMAFGRÆNSNING  
Kommissionen har indkredset følgende fire hovedspørgsmål: 1) komplekse grænseoverskridende 
aktiviteter, 2) governance- og risikostyri ngskrav, 3) kommunikation med medlemmer og 4) 
tilsynsbeføjelser. 
 
3 
 2.1. Tilsynsmæssige hindringer, der begræn ser udviklingen af grænseoverskridende 
arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser 
Erfaringerne blandt arbejdsgivere, arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser og tilsynsmyndigheder 
i de seneste år har tydeligt vist, at der fortsa t er væsentlige tilsynsmæssige hindringer, der 
begrænser de arbejdsmarkedsrelaterede pensionskassers grænseoverskridende aktiviteter. For det 
første er der yderligere tilsynskrav til grænseoverskri dende aktiviteter, navnlig følgende: i. direktivet 
giver værtslandets tilsynsmyndigheder skønsbeføj elser til at omfatte arbejdsmarkedsrelaterede 
pensionskasser, der arbejder på tværs af grænsern e, af yderligere investeringsregler, og ii. kun i 
forbindelse med grænseoverskridende pensionsor dninger skal der til enhver tid være fuld 
kapitaldækning. 
For det andet er en række definitioner og procedurer for grænseoverskridende aktiviteter uklare, 
navnlig følgende: i. der findes ingen klar definition af grænseoverskridende aktiviteter, ii. der er ingen sikkerhed for gnidningsløse overførsler af pensionsordninger fra én arbejdsmarkedsrelateret 
pensionskasse til en anden i en anden medlemsstat, og iii. anvendelsesområdet for de tilsynsregler, 
der gælder i hjemlandet, er usikkert.  
2.2. Governance- og risikostyringskrav er ikke tilstrækkeligt omfattende 
Direkte konkurs forekommer sjældent blandt de arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser. 
Pensionskasserne går imidlertid indirekte konkurs, og  der er flere indikatorer for, at disse konkurser 
er forårsaget af mangler i pensionskassernes go vernance- og risikostyringspraksis. Dette giver 
anledning til tre problemstillinger: 
For det første har de arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser måske ikke passende 
governancefunktioner på plads. Dette vedrører navn lig funktionerne intern re vision og risikostyring 
samt aktuarfunktionerne i forbindelse med ydelsesdefinerende ordninger. Disse funktioners rolle og aktiviteter er heller ikke defineret tilstrækkeligt. Disse funktioner findes derfor ikke hos de 
arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser, eller ikke -kvalificeret personale indtager nøglepositioner 
i pensionskassernes governancestruktur. Desuden k unne der opstå en eventuel interessekonflikt, da 
funktionerne i givet fald deles af en arbejdsmarkedsrelateret pensionskasse og det 
pensionstegnende firma. 
For det andet anlægger de arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser måske ikke en systematisk 
tilgang til deres egen risikovurdering og integrer er måske ikke fuldt ud risikostyringssystemet i 
pensionskassens beslutningsproces. I forbindelse med de seneste finansielle kriser blev der afsløret 
en generel mangel på en samlet tilgang til ri sikostyring i finansielle institutioner i EU.  
For det tredje anvender de arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser ikke nødvendigvis en 
depositar til at garantere, at deres aktiver opbevares sikkert. 
2.3. Medlemmerne får ikke letforståelige pensionsoplysninger 
Enkeltpersoner skal rustes tilstrækkeligt ti l at træffe kvalificerede beslutninger om 
pensionsopsparinger, men der er flere stærke indikationer for en uholdbar 
informationsineffektivitet, som fører til den konk lusion, at medlemmer og pensionsmodtagere ikke 
har tilstrækkeligt kendskab til udviklingstendenser, der kunne indvirke negativt på deres 
 
4 
 pensionsydelser. Eksempler er reduktion af optjente pensionsrettigheder, betydelige omkostninger 
og gebyrer, borgernes manglende kendskab til deres finansielle situation generelt og navnlig til den 
omstændighed, at de generelt ikke sparer nok op til deres pension. 
2.4. Der er mangler i tilsynsbeføjelserne 
Et effektivt tilsyn kræver tilstrækkelige beføjelser, for at de nationale tilsynsmyndigheder kan udføre 
deres opgave med at føre tilsyn med de arbejd smarkedsrelaterede pensionskassers finansielle 
situation. I løbet af høringerne om dette forsla g er der indkredset tre spørgsmål vedrørende 
tilsynsbeføjelser. 
For det første har arbejdsmarkedsrelaterede pens ionskasser mulighed for at omgå tilsynskrav ved 
hjælp af kæde-outsourcing, dvs. tredjemandsudbydere, der overdrager aktiviteter til 
underleverandører. For det andet har ikke alle tilsynsmyndigheder beføjelse til at udvikle de 
nødvendige værktøjer til at stressteste pensionskasse rnes finansielle situation. For det tredje kunne 
tilsynsmyndighederne have behov for yderligere beføjelser for effektivt at føre tilsyn med nye 
governance- og gennemsigtighedskrav, der måtte blive indført med dette forslag. 
3. NÆRHEDS - OG PROPORTIONALITETSPRINCIPPET  
Selv om arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser på nuværende tidspunkt kun er vigtige 
finansieringsinstrumenter til pensioner i nogle få  medlemsstater, er der, hvis man ser fremad, 
mulighed for en yderligere udvidelse i andre medlemsstater. Medlemsstaterne har været i færd 
med, og nogle er stadig i denne proces, at reduc ere pensionsydelserne fra statspensioner. Som følge 
heraf vil en tilstrækkelig dækningsgrad fo r europæiske borgere kræve en yderligere 
pensionsindkomst fra arbejdsmarkedsrelaterede og privattegnede pensionsordninger. I mange 
medlemsstater forventes private pensioner derfor at tegne sig for en større andel af 
pensionsindkomsten i løbet af de næste årtier. Desuden får bidragsdefinerede ordninger større 
betydning og kunne i stigende grad anvendes i en grænseoverskridende sammenhæng, da deres produktkarakteristika er enklere sammen lignet med ydelsesdefinerede ordninger. 
I henhold til artikel 4 i TEUF skal EU's indsats for at gennemføre det indre marked vurderes i lyset af 
nærhedsprincippet i artikel 5, stk. 3, i TEU. En indsats på EU-plan kan tilføre merværdi i væsentlig 
grad, da en indsats fra medlemsstaternes side alene ikke vil: i. fjerne hindringer for grænseoverskridende aktiviteter, ii. sikre et højere minimumsniveau for forbrugerbeskyttelse i hele 
EU, iii. tage hensyn til positive eksternaliteter som følge af stordriftsfordele, risikospredning og 
innovation, der kendetegner grænseoverskridende aktiviteter, iv. undgå tilsynsarbitrage mellem 
sektorerne for finansielle tjenesteydelser, v. undgå  tilsynsarbitrage mellem medlemsstaterne og vi. 
tage hensyn til grænsearbejderes interesser. 
I henhold til forslaget bevarer medlemsstaterne det fulde ansvar for tilrettelæggelsen af deres 
pensionssystemer samt for fastlæggelsen af de tr e søjlers rolle i pensionssystemet i de enkelte 
medlemsstater. Revisionen ændrer ikke ved dette fo rhold. Revisionen omfatter heller ikke spørgsmål 
i relation til national social og arbejdsmarkeds mæssig, fiskal eller kontraktmæssig lovgivning.  
Forslaget tager hensyn til proportionalitetsprincippet, som fastsat i artikel 5, stk. 4, i TEU, idet det 
står i et rimeligt forhold til de fastsatte mål og ikke går ud over, hvad der er nødvendigt herfor. De 
 
5 
 valgte løsningsmodeller søger at finde den rette balance mellem den offentlige interesse, 
beskyttelsen af de arbejdsmarkedsrelaterede pensionskassers medlemmer og pensionsmodtagere 
samt omkostningerne for pensionska sser, pensionstegnende firmaer og tilsynsmyndigheder. Selv om 
arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser ikke er  SMV'er – mange af pensionskasserne opfylder 
kriteriet om antal medarbejdere for at kunne blive defineret som SMV'er, men overskrider 
tærsklerne for årlig omsætning og/eller årlig balance – er det vigtigt, at reguleringen tager behørigt 
hensyn til arten af deres aktiviteter og den omstændighed, at omfanget og kompleksiteten af de 
arbejdsmarkedsrelaterede pensionskassers aktivite ter generelt er mindre end for andre finansielle 
institutioner. De planlagte krav er blevet nøje overvejet og udformet som minimumsstandarder og 
skræddersyet til pensionskassernes særlige forhold.  
Forslaget tager hensyn til proportionalitetsprinci ppet i hver af de operationelle mål på følgende 
måde: i. governancefunktioner er blevet begrænset til de funktioner, der er væsentlige for 
arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser, ii. dokume ntation for vurdering af egen risiko er blevet 
strømlinet til de særlige forhold i forbindelse med arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser, iii. 
obligatorisk valg af en depositar er begrænset til bidragsdefinerede ordninger frem for alle 
arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser, iv. pensions oversigten er begrænset til højst to sider, har 
fokus på væsentlige oplysninger og hindrer ikke de arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser i at 
give andre oplysninger på grundlag af nationale krav og deres egen kommunikationsstil, v. der gives kun nye tilsynsbeføjelser i det omfang, det er nødvendigt for effektivt at kunne føre tilsyn med 
arbejdsmarkedsrelaterede pensionskassers aktivitete r, vi. tilsynsindberetning er ikke harmoniseret, 
således at der tages hensyn til de forskellige nation ale fremgangsmåder for tilsyn, og vii. fjernelsen 
af tilsynsmæssige hindringer for grænseoverskride nde arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser er 
begrænset til de hindringer, der har givet aktørerne de største problemer. 
4. MÅL 
4.1. Generelt mål 
Det generelle mål med dette initiativ er at støtte udviklingen af arbejdsmarkedsrelaterede 
pensionsopsparinger. Dette er i tråd  med Kommissionens hvidbog fra 2012 " En dagsorden for 
tilstrækkelige, sikre og  bæredygtige pensioner ", hvori den præsenterede et sæt bestående af 20 
initiativer, der tog sigte på at hjælpe medlemsstaterne med at sikre en bedre balance mellem erhvervsaktive år og pensionsår og udvikle supplerende private pensionsopsparinger. Det fremgår af 
hvidbogen, at revisionen af direktivet vil gøre de arbejdsmarkedsrelaterede pensionsordninger mere 
effektive og sikrere. Dette vil yde et afgørende bi drag til tilstrækkelige og bæredygtige pensioner. I 
sin beslutning af 21. maj 2013 er Europa-Parlamentet  af den opfattelse, at dette forslag bør styrke 
tilsynsstandarder for governance og risikostyring og åbenhed omkring oplysninger. 
4.2. Specifikke mål 
En styrkelse af de arbejdsmarkedsrelaterede pensionsopsparinger kræver bedre adgang til 
supplerende ordninger, herunder grænseoverskridende ordninger. Dette kan fremmes, hvis 
arbejdsgivere effektivt kan stille private pensionsopspar inger til rådighed, og hvis folk har tillid til, at 
pensionsordningerne leverer det, de lover. I over ensstemmelse hermed har dette forslag – der tager 
sigte på at fremme grænseoverskridende aktivite ter yderligere og øge sikkerheden ved at styrke 
beskyttelsen af medlemmerne – fire specifikke mål: i. fjerne tilbageværende tilsynsmæssige 
 
6 
 hindringer for grænseoverskridende arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser, ii. sikre god 
governance og risikostyring, iii. give medlemmer og pensionsmodtagere klare og relevante 
oplysninger og iv. sikre, at tilsynsmyndighederne har de nødvendige redskaber til at udføre deres 
opgaver.   
4.3. Operationelle mål 
Der er fastsat otte operationelle mål med henblik på at nå de specifikke mål. Tilbageværende 
tilsynsmæssige hindringer kan fjernes ved at elim inere de yderligere krav til grænseoverskridende 
arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser og præcisere definitioner af og procedurer for 
grænseoverskridende aktiviteter. Bedre governance kan opnås med tre indbyrdes supplerende og 
gensidigt forstærkende operationelle mål: i) sikr e, at de arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser 
forvaltes professionelt, ii) kræve dokumentation vedr ørende risikostyring og iii) beskytte aktiver mod 
operationelle risici. Informationen til medlemmerne kan gøres klarere og mere effektiv ved at 
udarbejde en simpel årlig oversigt med væsentlige oplysninger om pensionsydelserne. Det kan 
sikres, at tilsynsmyndighederne har de nødvendige redskaber til effektivt at føre tilsyn med de arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser, ved at give dem nye beføjelser i relation til kæde-
outsourcing og stresstest og sikre, at de har tils trækkelige beføjelser til at kontrollere overholdelsen 
af tilsyns- og gennemsigtighedskrav.     
Løsningsmodeller 
4.4. Fjernelse af yderligere krav til grænseoverskridende aktiviteter 
Ved behandlingen af de mulige løsningsmodeller bør det overvejes, hvilket niveau og fokus der er 
passende med hensyn til en yderligere indbyrdes tilnærmelse af de nationale lovgivninger. De 
løsningsmodeller, der overvejes, er: 
Løsningsmodel 1 – Ingen ændring af politikken : forskellige kvantitative 
investeringsgrænser, strengere regler  for finansieringsforpligtelsen for 
grænseoverskridende arbejdsmarke dsrelaterede pensionskasser. 
Løsningsmodel 2 – Fjernelse af yderligere krav fra direktivet : ingen nationale 
kvantitative investeringsgræn ser, samme betingelser for genoprettelse af den fulde 
dækning for grænseoverskridende og na tionale arbejdsmarkedsrelaterede 
pensionskasser. 
I nedenstående tabel sammenfattes analysen af  løsningsmodellerne. Løsningsmodel 2 er den 
foretrukne løsning, da en effektiv løsning af problemet kræver ændringer af lovgivningen.  
Sammenligning af løsningsmodeller i forhold til kriterierne virkningsfuldhed, nyttevirkning og 
sammenhæng  
Nyttevirkning Sammenhæng  Virkningsfuldhed 
Fremme grænseoverskridende 
aktiviteter   
Løsningsmodel 1 0 0 0 
Løsningsmodel 2  ++ ++ ++ 
 
7 
 4.5. Præcisering af definitioner og procedu rer for grænseoverskridende aktiviteter 
For at nå dette operationelle mål blev følgende løsningsmodeller overvejet:  
Løsningsmodel 1 – Ingen ændring af politikken: opretholder uklare definitioner og 
procedurer for grænseoverskridende akti viteter (forskellige fortolkninger af 
definitionerne af grænseoverskridende aktiviteter, ingen bestemmelser om 
grænseoverskridende overførsler af pensionsordninger, manglende klarhed 
omkring anvendelsesområdet for tilsynsmæ ssige og social- og arbejdsretlige 
regler).  
Løsningsmodel 2 – Retningslinjer eller henstillinger  med henblik på en bedre 
håndhævelse og gennemførelse af direktivet.    
Løsningsmodel 3 – Præcisering af definitioner og procedurer for 
grænseoverskridende aktiviteter i direktivet . 
I nedenstående tabel sammenfattes analysen af løsningsmodellerne. Løsningsmodel 3 er 
den foretrukne løsning, da den effektivt løser de problemer, som er påpeget af aktører, og 
vil bidrage til at give arbejdsgivere, der er villig til at blive tilknyttet en 
arbejdsmarkedsrelateret pensionskasse i udlandet, økonomiske fordele. 
 
Nyttevirkning Sammenhæng  Virkningsfuldhed 
Fremme grænseoverskridende 
aktiviteter   
Løsningsmodel 1 0 0 0 
Løsningsmodel 2  0 -- 0 
Løsningsmodel 3  ++ ++ ++ 
 
4.6. Sikring af, at de arbejdsmarkeds relaterede pensionskasser forvaltes 
professionelt 
For at nå dette operationelle mål blev følgende løsningsmodeller overvejet:  
Løsningsmodel 1 - Ingen ændring af politikken: én governancefunktion (aktuarfunktion) i 
forbindelse med ydelsesdefinerede og hybride ordninger og ingen funktioner i forbindelse med bidragsdefinerede ordninger. 
Løsningsmodel 2 – Tilføjelse af en risiko styrings- og intern revisionsfunktion: tre 
governancefunktioner i forbindelse med ydelsesdefinerede og hybride ordninger og to funktioner i 
forbindelse med bidragsdefinerede ordninger. 
I nedenstående tabel sammenfattes analysen af  løsningsmodellerne. Løsningsmodel 2 er den 
foretrukne løsning, da den forbedrer beskyttelsen  af medlemmer og pensionsmodtagere ved at tage 
hensyn til de arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasse rs forskellige størrelse og art uden samtidig at 
øge den administrative byrde for de arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser unødigt.  
 
8 
 Sammenligning af løsningsmodeller i forhold til kriterierne virkningsfuldhed, nyttevirkning og 
sammenhæng  
 Virkningsfuldhed Nyttevirkning Sammenhæng 
 Mere sikkerhed Fremme 
grænseoverskridende 
aktiviteter   
Løsningsmodel 1  0 0 0 0 
Løsningsmodel 2  ++ + + ++ 
4.7. Krav om dokumentation for risikostyring    
For at nå dette operationelle mål blev følgende løsningsmodeller overvejet:  
Løsningsmodel 1 – Ingen ændring af politikken: de arbejdsmarkedsrelaterede 
pensionskasser foretager ikke en systematis k selvevaluering af deres risikoprofil og 
fremsender ikke denne evalueri ng til deres tilsynsmyndighed. 
Løsningsmodel 2 – Indførelse af en rapport om ri sikoevaluering for pensioner 
(Risk Evaluation for Pensions, REP) med henblik på at dokumentere den 
arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasses egenrisikovurdering og som led heri 
kræve kvalitative beskrivelser af fire centrale elementer, der bestemmer finansieringspositionen : i) eksplicit værdiansættelse af margen for negativ afvigelse 
fra bedste skøn som en risikobuffer ved be regningen af tekniske hensættelser, ii) 
kvalitativ evaluering af støtte fra pensionstegnende firma, som 
arbejdsmarkedsrelaterede pensionska sser har adgang til i tilfælde af 
underfinansiering, iii) beskrivels e af sikkerhedsmekanismer, som 
arbejdsmarkedsrelaterede pensionska sser har adgang til i tilfælde af 
finansieringsunderskud, såsom blandede ydelser, diskretionære ydelser eller 
efterfølgende nedsættelse af ydelser og iv ) kvalitativ evaluering af operationelle 
risici for alle ordninger. Rapporten om ri sikoevaluering for pensioner fremsendes til 
tilsynsmyndigheden. 
Løsningsmodel 3 – Samme som løsningsmodel 2 plus fælles rapportering om 
nationale solvensregler:  med hensyn til ydelsesdefinerede og hybride ordninger 
krav om, at værdien af deres aktiver og passiver indberettes i et fælles format til 
tilsynsmyndigheden på grundlag af na tionale krav, og at sikkerheds- og 
ydelsestilpasningsmekanismer kvanti ficeres, hvor det er relevant. 
I nedenstående tabel sammenfattes analysen af lø sningsmodellerne. Løsningsmodel 2 og 3 vil begge 
forbedre de arbejdsmarkedsrelaterede pensions kassers governance. Men løsningsmodel 2 er den 
foretrukne løsning, da den forventes at være mere effektiv for 
arbejdsgivere/arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasse r, idet: i) den giver tilstrækkelig fleksibilitet 
til, at de arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser kan beskrive deres særlige situation på en måde, 
der afspejler arten, omfanget og kompleksiteten af deres aktiviteter, og ii) den forventes at være 
betydeligt billigere end løsningsmodel 3.  
Sammenligning af løsningsmodeller i forhold til kriterierne virkningsfuldhed, nyttevirkning og 
sammenhæng  
 
9 
  Virkningsfuldhed Nyttevirkning Sammenhæng 
 Mere sikkerhed Fremme 
grænseoverskridende 
aktiviteter   
Løsningsmodel 1   0 0 0 0 
Løsningsmodel 2  + + + + 
Løsningsmodel 3  ++ + - + 
4.8. Beskyttelse af aktiver mo d operationelle risici 
For at nå dette operationelle mål blev følgende løsningsmodeller overvejet:  
Løsningsmodel 1 – Ingen ændring af politikken: de arbejdsmarkedsrelaterede 
pensionskasser er ikke forpligtet til at væ lge en depositar, ingen bestemmelser om 
funktionerne opbevaring og tilsyn med aktiver. 
Løsningsmodel 2 – Styrkelse af funktionerne opbevaring og tilsyn med aktiver ; 
dette betyder: i) i forbi ndelse med finansielle instrumenter skal der udvises 
fornøden omhu og beskyttelse, ii) registre  skal føres på en sådan måde, at alle 
aktiver kan identificeres når som helst og uden forsinkelse, iii) alle nødvendige 
foranstaltninger skal træffes for at undgå eventuelle interessekonflikter eller 
uforenelighed, iv) depositarer elle r formueforvaltere skal udføre de 
arbejdsmarkedsrelaterede pe nsionskassers instruktioner,  medmindre de er i strid 
med de gældende nationale bestemmelser og/eller EU-bestemmelser, v) sikring af, 
at modydelsen i forbindelse me d transaktioner, der berører 
arbejdsmarkedsrelaterede pe nsionskassers aktiver, modtages inden for sædvanlige 
frister, og vi) sikring af, at udbytte af aktiver anvendes i overensstemmelse med alle 
nationale bestemmelser og/eller EU-bestemmelser. 
Løsningsmodel 3 – Styrkelse af funktionerne opbe varing og tilsyn med aktiver 
samt obligatorisk valg af en deposita r for alle arbejdsmarkedsrelaterede 
pensionskasser: samme som løsningsmodel 2, men valg af en depositar er 
obligatorisk.  
Løsningsmodel 4 – Styrkelse af funktionerne opbe varing og tilsyn med aktiver 
samt obligatorisk valg af en deposita r for rene bidragsdefinerede ordninger: 
samme som løsningsmodel 3, men valg af en depositar er obligatorisk for rene 
bidragsdefinerede ordninger. 
I nedenstående tabel sammenfattes analysen af  løsningsmodellerne. Løsningsmodel 4 er den 
foretrukne løsning, da den forventes at bidrage til fordel for arbejdstagere med hensyn til bedre 
forvaltning på en forholdsmæssig måde ved at  undgå unødvendig overlapning i forbindelse med 
beskyttelsen mod operationelle risici.  
Sammenligning af løsningsmodeller i forhold til kriterierne virkningsfuldhed, nyttevirkning og 
sammenhæng  
 Virkningsfuldhed Nyttevirkning Sammenhæng 
 Mere sikkerhed Fremme   
 
10 
 grænseoverskridende 
aktiviteter 
Løsningsmodel 1 0 0 0 0 
Løsningsmodel 2  + 0 - 0 
Løsningsmodel 3 ++ 0 -- ++ 
Løsningsmodel 4  ++ 0 + ++ 
4.9. Udarbejdelse af en årlig opgørelse over pensionsydelser 
For at nå dette operationelle mål blev følgende løsningsmodeller overvejet:  
Løsningsmodel 1 – Ingen ændring af politikken : generiske oplysninger om 
ordningen gives i de fleste tilfælde ef ter anmodning, personlige oplysninger er 
begrænsede, ingen obligatoriske oplysninge r forud for medlemskab og ingen fælles 
skabelon. 
Løsningsmodel 2 – Personaliserede oplysninger i alle faser : generiske og personlige 
oplysninger gives én gang om året, oply sninger forud for medlemskab, men ingen 
fælles skabelon.    
Løsningsmodel 3 – Standardiseret årlig pensio nsoversigt i alle faser : samme som 
løsningsmodel 2, men med en fælles skabelon. En kort og standardiseret årlig oversigt vil indeholde både personaliserede og generiske oplysninger om pensionsordningen. Opgørelsen vil b live udarbejdet på grundlag af en 
standardskabelon på to sider, som skal fi njusteres af EIOPA i en delegeret retsakt. 
Opgørelsen vil være den første streng i en moderne flerstrenget tilgang til 
kommunikation, hvorved det er muligt at  beskrive særlige nationale forhold 
indgående i efterfølgende strenge.  
I nedenstående tabel sammenfattes analysen af løsningsmodellerne. Løsningsmodel 3 er 
den foretrukne løsning, da den vil gøre det muligt for medlemmer og  pensionsmodtagere at 
få en individuel oversigt over deres rettigheder.  
Sammenligning af løsningsmodeller i forhold til kriterierne virkningsfuldhed, nyttevirkning og 
sammenhæng 
 Virkningsfuldhed Nyttevirkning Sammenhæng 
 Give klare og 
relevante 
oplysninger  Fremme 
grænseoverskridende 
aktiviteter   
Løsningsmodel 1 0 0 0 0 
Løsningsmodel 2 + - + + 
Løsningsmodel 3 ++ ++ + ++ 
4.10. Sikring af kæde-outsourcing og mu ligheden for at kræve stresstest 
For at nå dette operationelle mål blev følgende løsningsmodeller overvejet:  
 
11 
 Løsningsmodel 1 – Ingen ændring af politikken .  
Løsningsmodel 2 – Give tilsynsmyndigheder de samme beføjelser over for 
underleverandører som over for tjeneste udbydere og muligheden for at kræve 
stresstest , ingen harmonisering af tilsynsindberetning. 
I nedenstående tabel sammenfattes analysen af løsningsmodellerne. Løsningsmodel 2 er 
den foretrukne løsning, da den vil øge sikke rheden for medlemmer og pensionsmodtagere 
gennem bedre tilsyn med de arbejdsmar kedsrelaterede pe nsionskasser, og 
tilsynsmyndighederne vil få passende re dskaber til at udføre deres opgaver. 
Sammenligning af løsningsmodeller i forhold til kriterierne virkningsfuldhed, nyttevirkning og 
sammenhæng 
 Virkningsfuldhed Nyttevirkning Sammenhæng 
 Mere sikkerhed Fremme 
grænseoverskridende 
aktiviteter   
Løsningsmodel 1 0 0 0 0 
Løsningsmodel 2 ++ + ++ ++ 
4.11. Sikring af tilsyn med krav om  governance og gennemsigtighed 
For at nå dette operationelle mål blev følgende løsningsmodeller overvejet:  
Løsningsmodel 1 – Ingen ændring af politikken .  
Løsningsmodel 2 – Give tilsynsmyndigheder beføjels e til at føre tilsyn med de 
foreslåede krav om governance og gennemsigtighed , ingen harmonisering af 
tilsynsindberetning. 
I nedenstående tabel sammenfattes analysen af løsningsmodellerne. Løsningsmodel 2 er 
den foretrukne løsning, da den vil gøre det muligt for tilsynsm yndigheder at føre effektivt 
tilsyn med de arbejdsmarkedsre laterede pensionskasser, hvilket er i overensstemmelse med 
andre finansielle sektorer i EU. 
Sammenligning af løsningsmodeller i forhold til kriterierne virkningsfuldhed, nyttevirkning og 
sammenhæng 
 Virkningsfuldhed Nyttevirkning Sammenhæng 
 Mere sikkerhed Fremme 
grænseoverskridende 
aktiviteter   
Løsningsmodel 1 0 0 0 0 
Løsningsmodel 2 ++ + ++ ++ 
5. ANALYSE AF DE VIGTIGSTE VIRKNINGER AF DE FORETRUKNE LØSNINGSMODELLER  
Selv om forslaget indebærer tilpasningsomkostning er på kort sigt, forventes fordelen ved hele 
pakken af foretrukne løsninger at opveje o mkostningerne på mellemlang til lang sigt.  
 
12 
 5.1. Økonomiske fordele 
For arbejdstagere  
Forslaget forventes at give arbejdstagere betyde lige økonomiske fordele. Bedre forvaltning vil 
sandsynligvis øge de risikojusterede investeringsafkast , som bidrager til at opnå effektive resultater 
med hensyn til pensionsindkomst eller -bidrag. En  bedre kommunikation vil hjælpe enkeltpersoner 
med at træffe mere kvalificerede beslutninger om finansieringen af deres pension. Grænseoverskridende arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser vil sandsynligvis være forbundet 
med yderligere effektivitetsgevinster og stordrifts fordele for mindre arbejdsstyrker, og for mobile 
arbejdstagere kunne der oprettes en "one-stop-shop" til deres pensionsordning. 
For arbejdsgivere
 
Forslaget forventes at være til fordel for arbejd sgivere, og disse fordele kan være endnu mere 
udtalte for SMV'er og multinationale selskaber: 
Virksomheder, der opererer i mindre omfang eller på lokalt plan, kunne opnå 
omkostningsbesparelser  ved at blive tilknyttet en eksisterende arbejdsmarkedsrelateret 
pensionskasse. Bedre forvaltede og mere effe ktive arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser 
forventes at mindske en byrde for det pensionste gnende firma. Endvidere kunne virksomheder, der 
opererer i mindre omfang eller på lokalt plan, hvor der ikke findes et omfattende og effektivt marked for arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasse r, drage fordel af at blive tilknyttet en 
eksisterende arbejdsmarkedsrelateret pensionskasse i udlandet i stedet for at oprette en på lokalt 
plan. Arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser, der er oprettet i medlemsstater med anerkendt 
pensionsekspertise, kunne faktisk udvide deres tjen ester til at omfatte pensionstegnende firmaer i 
andre medlemsstater. Kommissionens tjenestegrene er bekendt med nylige tilfælde, hvor arbejdsmarkedsparterne for SMV'er, der driver vi rksomhed i én medlemsstat, havde til hensigt at 
oprette en arbejdsmarkedsrelateret pensionskasse i en anden medlemsstat, hovedsagelig på grund 
af manglende tilgængelighed af produkter på det lokale marked.  
Mange multinationale selskaber har et internationa lt kludetæppe af lokale  pensionsfonde. Dette 
øger kompleksiteten, hvilket fører til mindre gennem sigtighed, skjulte risici, uoverensstemmelser og 
ineffektivitet. Virksomheder kan undgå dette ve d at sammenlægge lokale pensionsfonde til en 
enkelt arbejdsmarkedsrelateret pensionskasse.  
For SMV'er
 
Arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser er formelt ikke SMV'er, da de generelt har aktiver over 
tærsklen. Mange er imidlertid små finansielle institutioner. En forenkling af grænseoverskridende 
definitioner og procedurer vil sandsynligvis være  til endnu større fordel for små end for store 
arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser, da de har mindre finansiel kapacitet til at absorbere 
transaktionsomkostninger. Pensionstegnende firmae r, der er SMV'er, herunder grupper af SMV'er, 
vil drage fordel af at få letter e adgang til arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser, der allerede er 
etableret på markeder i udlandet, og derved undgå  en stor del af omkostningerne ved den første 
adgang til markedet og drage fordel af det øgede antal markedsdeltagere. 
 
13 
 For tilsynsmyndigheder  
Den nye ordning vil sandsynligvis kræve større tils ynsressourcer. Det omfang, hvori dette afspejler 
en ændring i omkostninger for tilsynsmyndighederne, afhænger imidlertid stærkt af de allerede 
eksisterende nationale ordninger, som måske allerede  har ressourcer til at fokusere på kvaliteten af 
tilsynet med de arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser. 
For medlemsstaternes budgetter  
Forslaget forventes at få to positive virkni nger for medlemsstaternes budgetter. For det første 
styrker velforvaltede arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser og et dybere marked for 
arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser privat e arbejdsmarkedsrelaterede pensionsordninger. 
Dette bidrager på sin side til at lette presset på lovpligtige ordninger. De medlemsstater, der kan få 
størst fordel, er de medlemsstater, hvor markedet for arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser er 
lille i forhold til størrelsen af deres økonomi. For det andet kan velinformerede enkeltpersoner 
forventes at træffe bedre beslutninger om deres pensionsopsparinger, når de er unge. Som sådant 
vil dette forslag sandsynligvis føre til en situation, hvor bedre informerede borgere udøver mindre 
pres på de lovbestemte pensionssystemer, hvilket er til fordel for den finanspolitiske bæredygtighed.  
5.2. Sociale fordele 
Forslaget forventes at få en væsentlig positiv social  indvirkning. For det første er efterspørgslen efter 
finansielle produkter i høj grad drevet af  tillid og resultat. Forslaget vil gøre 
arbejdsmarkedsrelaterede pensionsprodukter mere e ffektive og sikrere. Det vil derfor sandsynligvis 
bidrage til at øge dækningsgraden for supplerende  private pensionsopsparinger og derved styrke 
den sociale beskyttelse og indkomstligheden i et hurtigt aldrende samfund. For det andet vil en 
større sikkerhed og bevidsthed gennem mere effekt ive oplysninger bidrage til at informere borgerne 
bedre om skævheden på pensionsområdet. Dette  tilskynder enkeltpersoner til at træffe 
kvalificerede beslutninger om den opsparing, der er nødvendig til en tilstrækkelig pension, og valget 
af investeringer for at sikre en effektiv opsparing.  For det tredje vil det fælles format for opgørelsen 
over pensionsydelser sandsynligvis støtte arbejdsm arkedets funktion for personer, der arbejder i 
forskellige medlemsstater. Endelig vil mere gennems igtighed hjælpe arbejdsmarkedsparterne med 
at gøre forvaltningen af arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser mere disciplineret og derved potentielt øge de risikojusterede investeringsafkast.     
5.3. Miljømæssige fordele 
Forslaget forventes ikke at have nogen væsentlig direkte indvirkning på miljøet.  
5.4. Omkostninger 
De forventede omkostninger ved forslaget er en fo røgelse af den administrative byrde hovedsagelig 
som engangstilpasningsomkostninger på kort sigt  og lidt højere faste omkostninger i den nye 
ordning. Et skøn fra sektoren for arbejdsmarkedsre laterede pensionskasser over den administrative 
byrde har peget på tre elementer, der forventes at  være de dyreste. Forslaget undgår de to dyreste 
elementer ved at tage hensyn til proportionalitetsprincippet i den forstand, at de arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser ikke er forpligtet til at indberette fælles kvantitative 
finansieringselementer i rapporten om risikoeval uering af pensioner, og at de kan reducere 
 
14 
 governancefunktionerne til to. Bidragsdefinerede ordninger i nogle medlemsstater forventes at 
skulle afholde en ekstraomkostning til valget af en depositar. 
5.5. Makroøkonomisk indvirkning 
Forslaget forventes ikke at have nogen væsentlig direkte makroøkonomisk indvirkning, selv om der 
kan forventes tre indirekte fordele. For det første fo rventes god selskabsledelse og risikostyring af de 
arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser at styrke  deres rolle som langsigtede investorer i den 
europæiske økonomi ved at undgå at fokusere for meget på risiko/afkast-profiler på kort sigt. For 
det andet forventes mere effektive og sikrere pe nsionsprodukter at øge medarbejdernes motivation 
og indvirke positivt på arbejdsproduktiviteten. For det tredje vil mere effektive 
arbejdsmarkedspensioner med hensyn til at opnå høje re risikojusterede afkast på aktiver bidrage til 
at støtte pensionisternes købekraft.  
5.6. Indvirkning på tredjelande 
Forslaget vedrører ikke et politikområde, hvor der findes internationale regelsæt. Det forventes ikke 
at have nogen væsentlig direkte indvirkning på tredjelande.  
5.7. Oversigt over fordele og omkostninger 
Fordelene ved pakken af foretrukne løsninger er hovedsagelig økonomiske samt sociale i betragtning 
af betydningen af et tilstrækkeligt og bæredygt igt pensionssystem i en aldrende økonomi.  
Selv om forslaget indebærer tilpasningsomkostning er på kort sigt, forventes fordelen ved hele 
pakken af foretrukne løsninger at opveje omkostningerne. De økonomiske gevinster for arbejdstagerne forventes at blive betydelige. Arbejdsgivere kan forvente at opnå yderligere 
stordriftsfordele og kan overvælte i det mindste en del af den yderligere administrative byrde på 
medlemmerne og pensionsmodtagerne. Generelt v il forslaget sandsynligvis være værdiskabende i 
en aldrende økonomi. Det kan bidrage til at opnå bedre sociale resultater uden at svække den 
økonomiske vækst.  
6. OVERVÅGNING OG EVALUERING  
Kommissionens tjenestegrene vil udarbejde en gennemførelsesplan, hvor følgende tiltag vil blive 
overvejet: møder med medlemsstaterne, udveksling af bedste praksis mellem alle medlemsstater, 
uddannelsesprogrammer rettet til nationale myndighe der. En foreløbig undersøgelse foretaget af 
EIOPA efterfulgt af en evalueringsrapport fra Kommissionen vil også blive overvejet og planlagt.  
Der skal gennemføres en vurdering af virkningerne af de foretrukne løsningsmodeller for at se, i 
hvilket omfang de forventede virkninger realiseres. Der bør derfor foretages en efterfølgende 
evaluering af det reviderede direktivs anvendelse fem år efter direktivets vedt agelse. Den skal være i 
form af en rapport fra Kommissionen til Europa-P arlamentet, Rådet og Det Europæiske Økonomiske 
og Sociale Udvalg. Den kan, om nødvendigt og på baggrund af udviklingen, ledsages af politiske 
henstillinger eller forslag til ændringer af dette direktiv. EIOPA vil indsamle de kvalitative og 
kvantitative data. Interessentgruppen for arbe jdsmarkedspensionsordninger under EIOPA vil også 
blive konsulteret, og Kommissionens brugergruppe fo r finansielle tjenesteydelser kunne også blive 
inddraget. En Eurobarometer-undersøgelse og en løs undersøgelse blandt arbejdsmarkedsrelaterede 
 
15 
 pensionskasser, arbejdsgivere, medlemmer og pensionsmodtagere vil og så blive overvejet. 
Arbejdsgivere kunne udspørges om mulige vanskeligheder ved at oprette pensionsordninger i 
udlandet. Bedre information fra arbejdsmarkedsre laterede pensionskasser vil med hensyn til de 
offentliggjorte oplysningers kvantitet (dvs. øget an tal opgørelser eller rapporter) og kvalitet være 
indikatorer for en bedre gennemsigtighed. Vedrørende forvaltning vil forøgelsen af specifikke krav til 
funktioner blive vurderet. Med hensyn til grænseoverskridende aktiviteter vil der blive taget hensyn 
til antallet af grænseoverskridende arbejdsmarkedsrelaterede pensionskasser.