[pic] | KOMMISSIONEN FOR DE EUROPÆISKE FÆLLESSKABER |

Bruxelles, den 16.7.2008

KOM(2008) 458 endelig

2008/0153 (COD)

Forslag til

EUROPA-PARLAMENTETS OG RÅDETS DIREKTIV

om samordning af love og administrative bestemmelser om visse institutter for kollektiv investering i værdipapirer (investeringsinstitutter)

(forelagt af Kommissionen){SEK(2008) 2263}{SEK(2008) 2264}

1. GENERELLE BEMÆRKNINGER

Med UCITS-direktivet[1] fra 1985 ønskede man at forbedre forretnings- og investeringsmulighederne for såvel erhvervslivet som investorer gennem en integration af EU-markedet for investeringsfonde. Direktivet har udgjort nøglen til udviklingen af investeringsfonde i Europa. I juni 2007 forvaltede investeringsinstitutter aktiver til en værdi af seks billioner euro. Investeringsinstitutter tegner sig for omkring 75 % af markedet for investeringsfonde i EU. Takket være den effektive investorbeskyttelse har investeringsinstitutter også opnået almindelig anerkendelse uden for EU.

Trods denne positive udvikling viste det sig med årene, at direktivet var for restriktivt og begrænsede udviklingsmulighederne for fondsforvalterne. Med ændringerne i 2001 fik investeringsinstitutterne mulighed for at trænge ind på nye investeringsområder, men det lykkedes ikke at fjerne hindringerne for større effektivitet inden for branchen. Der er blevet påvist betydelige forsømte muligheder. Det skønnes, at der potentielt kan sikres besparelser på adskillige milliarder euro om året.

I 2005 blev der med Kommissionens grønbog om investeringsfonde[2] lanceret en offentlig debat om behovet for og omfanget af foranstaltninger på EU-plan. Et år senere blev der i hvidbogen om investeringsfonde[3] bl.a. bebudet en række målrettede ændringer af UCITS-direktivet.

Dette forslag tjener to formål. Det ene består i at kodificere de forskellige ændringer, som UCITS-direktivet har undergået siden 1985. Det andet består i at omsætte de foranstaltninger, der blev bebudet i hvidbogen, til konkrete lovbestemmelser.

2. HØRING AF INTERESSENTER OG BERØRTE PARTER

2.1. Høring af interessenter og berørte parter

Under hele processen med revision af de lovgivningsmæssige rammer for investeringsinstitutter har Kommissionens tjenestegrene været i løbende kontakt med alle interesserede parter. Formålet hermed har været at indhente synspunkter fra de forskellige aktører på fondsmarkedet (investorer, investeringsbranchen og offentlige myndigheder), som har dannet grundlag for udformningen af løsninger, der på effektiv vis kan bidrage til at løse alle parters problemer og imødekomme deres forventninger.

Dialogen har fundet sted i forskellige fora, herunder to ekspertgrupper, tre offentlige høringer, to workshops om det forenklede prospekt og fire offentlige samråd, jf. skemaet nedenfor.

År | Samråd om | Indhold | Periode | Resultater |

2004 | Rapport fra ekspertgruppen vedr. aktivforvaltning | Liste over de foranstaltninger, der anbefales i relation til investeringsfonde | 6/5 – 10/9 | Offentliggjort i nov. 2004 |

2005 | Grønbog | Analyse af regelværket for investeringsinstitut-ter og spørgeskema om mulige løsninger | 12/7 – 15/11 | Offentliggjort 13/2/2006 |

2006 | Rapport fra ekspertgruppen vedr. markedseffektivitet | Anbefalinger vedr. hovedtrækkene ved de fem foreslåede effektivitetsfremmende foranstaltninger | 4/7 – 20/9 | Offentliggjort 16/11/2006 |

2007 | Høringsudkast | Mulig formulering af de nye bestemmelser i UCITS-direktivet | 22/3 – 15/6 | Offentliggjort 7/9/2007 |

2.2. Konsekvensanalyse

I 2004 påpegede ekspertgruppen vedrørende aktivforvaltning, at der eksisterede et klart behov for at forbedre effektiviteten på det europæiske marked for investeringsfonde. Det efterfølgende arbejde har derfor fokuseret på at identificere de områder, hvor der er behov for EU-foranstaltninger, og bestemme omfanget af disse foranstaltninger. Samrådet med alle interesserede parter har bidraget væsentligt til prioriteringen og udformningen af mulige løsninger.

Disse løsninger er blevet analyseret i to omgange. Der blev gennemført en første konsekvensanalyse i 2006 forud for hvidbogen om investeringsfonde. Heri blev der identificeret en række områder, hvor der var behov for at ændre UCITS-direktivet. Som led i udformningen af dette lovgivningsmæssige forslag er der blevet gennemført en ny konsekvensanalyse.

Heri analyseres to typer lovgivningsmæssige ændringer, nemlig dem, der tjener til at få de eksisterende bestemmelser til at fungere bedre (f.eks. dem, der vedrører anmeldelsesproceduren, administrationsselskabspasset og det forenklede prospekt), og dem, der tjener til at indføre nye rettigheder i det indre marked (ved at skabe nogle rammer, der gør det lettere at fusionere fonde og samle aktiver i puljer). De ledende principper for denne analyse har været markedseffektivitet og investorbeskyttelse. Der er blevet lagt særlig vægt på at mindske de administrative byrder.

2.2.1. Administrationsselskabspasset

Kommissionen anerkender, at et administrationsselskabspas kan yde et værdifuldt til forbedringen af den europæiske fondsbranches effektivitet og fleksibilitet. Arbejdet med konsekvensanalysen har imidlertid vist, at der hersker visse problemer med at give virkning til administrationsselskabspasset (en fondsforvalters mulighed for at forvalte/administrere en fond, der er hjemmehørende i en anden medlemsstat). Det intensive forberedende arbejde, som Kommissionens tjenestegrene har udført på dette punkt, har afsløret følgende:

- Risici : Det er nødvendigt at afgøre, hvilke forretningsfunktioner og dertilhørende regler, der bør reguleres af henholdsvis den medlemsstat, hvor forvalteren er hjemmehørende, og den medlemsstat, hvor fonden er hjemmehørende. Gør man ikke det, kan der opstå lovkonflikter, overlapninger og huller i tilsynet, der kan være til skade for investorerne.

- Håndhævelse : Problemer med hensyn til ansvarsfordelingen mellem forskellige tilsynsmyndigheder gør det vanskeligt at sikre en effektiv håndhævelse af reglerne, særlig når det gælder forvaltning på tværs af grænserne af kontraktfonde – som repræsenter hovedparten af alle fonde, og som er den eneste type fond i mange medlemsstater.

- Omkostninger : Parallelle rapporteringsveje og ansvarlighed over for forskellige tilsynsmyndigheder/aktører risikerer at forøge omkostningerne forbundet med overholdelse af reglerne, der kunne opveje de kapitalbesparelser, som passet forventes at medføre.

Det er derfor nødvendigt at indhente Værdipapirtilsynsudvalgets holdning til, hvordan problemerne med hensyn til tilsyn og risikostyring bedst løses. Værdipapirtilsynsudvalget vil blive anmodet om at bistå Kommissionen med formuleringen af bestemmelser, der gør det muligt at indføre et administrationsselskabspas og samtidig bevare et højt investorbeskyttelsesniveau. Udvalget vil således blive anmodet om senest den 1. november 2008 at rådgive Kommissionen om, hvilken struktur og hvilke principper der bør danne grundlag for de ændringer af UCITS-direktivet, der kan blive behov for i fremtiden for at sikre, at UCITS-administrationsselskabspasset får virkning. Med udgangspunkt heri vil Kommissionen fremsætte et forslag så betids, at det kan vedtages i løbet af den nuværende mandatperiode.

2.2.2. Forventede fordele

De økonomiske fordele, der kan forventes af de foreslåede foranstaltninger, tager form af såvel statiske besparelser for branchen og investorer som dynamiske fordele som følge af skærpet konkurrence og produktivitetsgevinster. Den direkte årlige gevinst beløber sig til adskillige milliarder euro. Der kan skabes nye forretningsmuligheder, og fondsbranchens konkurrenceevne kan forbedres ved at gøre den måde, hvorpå fondsvirksomhed organiseres og drives, mere fleksibel og ved at forenkle procedurerne. Et mere integreret marked for investeringsfonde vil også sikre de europæiske investorer et større udvalg af fonde med bedre præstationer. I det lange løb vil disse positive virkninger bidrage til at øge den økonomiske effektivitet og forbedre konkurrenceevnen og dermed bidrage til at opfylde Lissabonstrategiens mål inden for denne vigtige sektor.

3. SUPPLERENDE OPLYSNINGER

3.1. Forenkling

Forslaget indgår som led i Kommissionens løbende program for forenkling af lovgivningen. Det følger af Kommissionens tilsagn om at kodificere regelværket vedrørende finansielle tjenesteydelser[4]. Helt konkret tjener de foreslåede ændringer to formål: a) til at indføre nye friheder for at forbedre effektiviteten og integrationen på det indre marked for investeringsinstitutter og b) til at strømline den måde, som de aktuelle bestemmelser om markedsføring af investeringsinstitutter på tværs af landegrænserne og om oplysningspligt fungerer på.

Harmoniseringen af fusionsproceduren via de nye bestemmelser vil i væsentlig grad mindske den administrative byrde, som fondsudbydere, der ønsker at fusionere fonde på tværs af landegrænserne, i dag må bære. Den vil fjerne behovet for at skulle tilgodese forskellige nationale krav og dermed føre til en væsentlig forkortelse af den tid, det tager at gennemføre en fusion, og en væsentlig mindskelse af omkostningerne forbundet hermed. Denne harmoniserede procedure skulle blive til fordel for såvel fondsbranchen (direkte) som investorerne (indirekte). I relation til både fusioner af fonde og samling af aktiver i puljer tjener anbefalingerne desuden til i så høj grad som muligt at rationalisere de foreslåede rammer ved klart at identificere, hvilke områder henholdsvis branchen selv og de kompetente myndigheder har ansvaret for.

Skemaet nedenfor giver en kortfattet oversigt over de vigtigste forenklinger, der følger af ændringerne af de eksisterende bestemmelser.

Emne | Nugældende krav | Forenklinger | Forventede fordele og vindere |

Anmeldelses-procedure | Investeringsinstitutter, der ønsker at markedsføre deres andele i en anden medlemsstat, skal meddele dette til den pågældende medlemsstats kompetente myndigheder. De skal i den forbindelse aflevere et vist antal dokumenter. Værtslandets kompetente myndigheder har to måneder til at godkende markedsføringen af andelene på deres område. | Anmeldelsesdok.: harmoniseret indhold Værtsland: ingen beføjelse til at forlange supplerende dokumenter eller ændringer Kortere ventetider (markedsføring straks efter anmeldelse) Simplere krav til oversættelse Elektronisk overførsel | Branchen: flere forretnings-muligheder og færre omkostninger Investorer: flere valgmuligheder og færre omkostninger Indre marked: øget integration og konkurrence |

Forenklet prospekt | Forpligtelse til at fremlægge et forenklet prospekt, der giver investor oplysninger om investeringens karakter forud for vedkommendes erhvervelse af andele i fonden. | Harmoniseret indhold (eneste tilladte ændring: oversættelse) Kort og simpelt indhold Klar redegørelse for ansvarsområder Mulighed for elektronisk fremsendelse | Branchen: færre omkostninger Investorer: bedre beskyttelse og færre omkostninger Indre marked: øget integration og konkurrence |

3.2. Omarbejdning og ophævelse af eksisterende lovgivning

Forslaget har form af en omarbejdet version af direktivet fra 1985 med senere ændringer[5]. Det følger omarbejdningsteknikken (interinstitutionel aftale 2002/C 77/01), som muliggør substantielle af eksisterende lovgivning sammen med en kodifikation af andre bestemmelser, der indholdsmæssigt forbliver uændrede. Forældede artikler eller dele af artikler er blevet slettet. Alle ændringer er klar markeret. Nye og substantielle ændringer af UCITS-lovgivningen er klart markeret.

De utallige ændringer af UCITS-direktivet fra 1985 har gjort regelværket for investeringsinstitutter langt mere komplekst. Det aktuelle regelværk består af ni direktiver, der fylder omkring 100 sider i EUT.

Regelværket gør det nemmere for investeringsinstitutter at udnytte deres friheder i det indre marked, men det pålægger dem også adskillige forpligtelser, navnlig med hensyn til investorinformation og typen af investeringer, som de må foretage. UCITS-lovgivningen pålægger også medlemsstaternes kompetente myndigheder betydelige forpligtelser med hensyn til især godkendelsesprocedurer og det løbende tilsyn med investeringsinstitutter. Det er derfor meget vigtigt at holde lovgivningen ajour og sikre, at den er let tilgængelig og forståelig for alle interesserede parter. Et omarbejdet UCITS-direktiv vil repræsentere et stort fremskridt i denne henseende.

4. RETSGRUNDLAG

Forslaget bygger på traktatens artikel 47, stk. 2, der danner retsgrundlag for vedtagelse af fællesskabsforanstaltninger, der tjener til at realisere et indre marked for finansielle tjenesteydelser. Det valgte instrument er et direktiv, da det er det mest velegnede juridiske instrument til at nå de ønskede mål og samtidig giver medlemsstaterne et vist råderum. De foreslåede nye bestemmelser går ikke ud over, hvad der er nødvendigt for at nå de fastsatte mål.

Direktivet medfører en udvidelse af Kommissionens gennemførelsesbeføjelser i overensstemmelse med Lamfalussy-metoden, der ved direktiv 2005/1[6] blev udvidet til også at omfatte UCITS-direktivet. Rækkevidden af disse gennemførelsesbeføjelser er fastsat i hver af de relevante artikler. De vil blive benyttet til mere præcist at definere de principper, der er angivet i direktivet med henblik på at styrke harmoniseringen og samordningen på tilsynsområdet.

Ved udøvelsen af disse gennemførelsesbeføjelser vil Kommissionen blive bistået af Det Europæiske Værdipapirudvalg. De foranstaltninger, som Kommissionen skal træffe, vil blive vedtaget efter forskriftsproceduren og forskriftsproceduren med kontrol som omhandlet i artikel 5, artikel 5a, stk. 1-4, og artikel 7 i Rådets afgørelse 1999/468/EF. De vil blive udformet på basis af mandater fra Kommissionen til Det Europæiske Værdipapirtilsynsudvalg (CESR)[7].

5. BEMÆRKNINGER TIL ARTIKLERNE

I de følgende bemærkninger beskrives de væsentlige ændringer, som indføres ved omarbejdningen af UCITS-direktivet. Følgende artikler forbliver stort set uændrede: Artikel 1, stk. 1 og 2, artikel 1, stk. 3, litra a), artikel 1, stk. 4-7, artikel 2, stk. 1, litra a)-d), artikel 2, stk. 1, litra g)-m), artikel 2, stk. 1, litra o) og p), artikel 2, stk. 2-7, artikel 3, artikel 5, stk. 1, artikel 5, stk. 3-5, artikel 6-15, artikel 16, stk. 1-4, artikel 16, stk. 6 og 7, artikel 17 og 18, artikel 19, stk. 2, artikel 19, stk. 3, litra b) og c), artikel 20-33, artikel 45, stk. 1, litra a)-h), artikel 45, stk. 2, artikel 46-48, artikel 49, stk. 1 og 2, artikel 50, artikel 51, stk. 2, første afsnit, litra a)-c), artikel 51, stk. 2, andet afsnit, artikel 52, artikel 63, stk. 2, artikel 65, stk. 1, artikel 65, stk. 4, artikel 68 og 71, artikel 78, stk. 1, ekskl. litra b), artikel 78, stk. 2, litra a), ekskl. andet led, artikel 79, 80 og 82, artikel 83, stk. 1, ekskl. litra b), artikel 83, stk. 2, artikel 84, ekskl. litra b), artikel 97-101, artikel 102, stk. 1 og 2, artikel 103, stk. 2, artikel 104 og 106-109 samt bilag II, III og IV. Med det formål at korrigere en væsentlig fejl i den engelske version af direktivet og under hensyn til artikel 1, stk. 3, er det i den sprogversion nødvendigt at ændre udtrykket "unit trusts" til "common funds" i hele det efterfølgende. Der er også behov for at korrigere væsentlige fejl i den latviske, bulgarske, franske, spanske og italienske version af direktivet.

5.1. Nye regler vedrørende fusioner

Forslaget giver investeringsinstitutter mulighed for at opnå større stordriftsfordele, idet der i UCITS-direktivet indsættes bestemmelser vedrørende såvel indenlandske som grænseoverskridende fusioner. Der vil være mulighed for forskellige typer fusioner alt efter de gældende bestemmelser og gældende praksis i medlemsstaterne, herunder de typer, der er kendt i medlemsstaterne med en "common-law"-tradition ( scheme of amalgamation/arrangement ).

5.1.1. Princip, tilladelse og godkendelse (kapitel VI, afdeling 1)

I artikel 35 fastsættes et grundlæggende princip om, at alle investeringsinstitutter (eller investeringsafdelinger deraf), uanset deres retlige form, har ret til at fusionere. Disse nye fusionsregler, inkl. sikkerhedsklausulerne for investorer, kommer til at dække såvel grænseoverskridende som indenlandske fusioner (sidstnævnte kan få konsekvenser for investorer i andre medlemsstater).

Ved artikel 36 indføres princippet om, at de kompetente myndigheder, hvorunder hører det ophørende investeringsinstitut, skal godkende fusionen, før den præsenteres for investeringsinstituttets deltagere. Som led i denne proces skal de undersøge de potentielle følger af fusionen for deltagerne i både det ophørende og det fortsættende investeringsinstitut. De kompetente myndigheder, hvorunder hører det fortsættende investeringsinstitut, skal underrettes om den trufne afgørelse. Det vil gøre det muligt for dem at kontrollere, om deltagerne i det fortsættende investeringsinstitut modtager de oplysninger, de har krav på i henhold til dette direktiv.

Såfremt fusionen omfatter mere end et ophørende investeringsinstitut, og de pågældende investeringsinstitutter er hjemmehørende i forskellige medlemsstater, skal fusionen godkendes af de i forhold til hvert enkelt ophørende investeringsinstitut kompetente myndigheder, som skal arbejde snævert sammen.

I henhold til artikel 37 skal der udarbejdes et udkast til fusionsplan (indeholdende et vist minimum af obligatoriske bestemmelser), som skal være enslydende for alle de investeringsinstitutter, der deltager i fusionen.

5.1.2. Tredjepartskontrol, information til deltagerne og andre rettigheder for deltagerne (kapitel VI, afdeling 2)

I henhold til artikel 38 skal depositarerne i det ophørende og det fortsættende investeringsinstitut undersøge fusionsplanen for at sikre sig, at den er i overensstemmelse med de relevante bestemmelser i direktivet og deres respektive vedtægter. Det er imidlertid ikke depositarernes opgave at undersøge, om den påtænkte fusion er i investorernes interesse.

Artikel 39 fastsætter, at en uafhængig revisor bør validere de kriterier, der benyttes til dels værdiansættelse af aktiverne og passiverne i de fusionerende fonde, dels beregning af ombytningsforholdet.

I henhold til artikel 40 skal det/de ophørende investeringsinstitut(ter) sikre, at deltagerne råder over relevante og præcise oplysninger, således at de på et kvalificeret grundlag kan tage stilling til den påtænkte fusions konsekvenser for deres investering. Hvis de kompetente myndigheder, hvorunder hører det ophørende investeringsinstitut, finder, at den påtænkte fusion også kan få konsekvenser for deltagerne i det fortsættende investeringsinstitut, vil sidstnævnte skulle forsyne sine deltagere med tilsvarende oplysninger. I denne artikel defineres også nogle grundlæggende principper for investorinformation til deltagerne i det ophørende og det fortsættende investeringsinstitut. De vil bliver nærmere specificeret via gennemførelsesforanstaltninger. Af hensyn til beskyttelsen af investorerne foreskrives det, på hvilket sprog oplysningerne skal gives til investorer, der er hjemmehørende i den medlemsstat, hvor et investeringsinstitut agter at markedsføre sine andele.

I artikel 41 fastslås det, at der kun stilles krav om godkendelse fra deltagernes side, hvis den nationale lovgivning foreskriver dette. Er det tilfældet kan det maksimalt kræves, at 75 % af deltagerne skal stemme for godkendelsen.

Artikel 42 fastsætter, at deltagerne (i både det ophørende og det fortsættende investeringsinstitut) har ret til omkostningsfrit at indløse andele eller aktier forud for fusionen fra det tidspunkt, hvor investeringsinstitutterne har underrettet dem om den påtænkte fusion.

5.1.3. Omkostninger og ikrafttræden (kapitel VI, afdeling 3)

Artikel 43 sikrer investorerne beskyttelse, idet den fastslår, at ansvaret for dækning af fusionsomkostningerne ikke må påhvile deltagerne i det ophørende og/eller fortsættende investeringsinstitut. Disse omkostninger påhviler forvalteren/fondsudbyderen.

Artikel 44 fastsætter, at en fusion får virkning, når først overførslen af aktiver og/eller passiver (afhængigt af den valgte fusionsteknik) og ombytningen af andele har fundet sted. Det bekræftes, at det påhviler depositarerne i både det ophørende og det fortsættende investeringsinstitut at foretage den faktiske overførsel af aktiver/passiver. Investorer og andre tredjeparter skal derpå underrettes om, at fusionen har fundet sted. Der offentliggøres en meddelelse om fusionens endelige gennemførelse.

5.2. Nye regler vedrørende master-feeder-strukturer (kapitel VIII)

Indførelsen i UCITS-direktivet af muligheden for at danne master-feeder-strukturer vil åbne op for nye forretningsmuligheder for UCITS-forvaltere. Den vil sætte dem i stand til at rationalisere og effektivisere deres investeringspolitik.

En master-feeder-struktur er kendetegnet ved, at et feeder-institut investerer alle eller næsten alle sine aktiver i et andet investeringsinstitut, master-instituttet. Ifølge artikel 53, stk. 1, skal mindst 85 % af aktiverne investeres i et master-institut. Den forhindrer også feeder-institutter i at investere i mere end et master-institut. De resterende 15 % skulle sætte feeder-instituttet i stand til at besidde accessoriske likvide midler. Feeder-instituttet må ikke besidde andre aktiver end dem, der er nævnt i artikel 53, stk. 1 og 2.

Et master-institut er i henhold til artikel 53, stk. 3, et investeringsinstitut, der har mindst et feeder-institut som investor. For at undgå uigennemskuelige "kaskadestrukturer" må master-instituttet hverken selv være et feeder-institut eller investere i et feeder-institut.

I henhold til artikel 54, stk. 1, skal de kompetente myndigheder i feeder-instituttets hjemland godkende feeder-instituttets investeringspolitik. I forbindelse med denne godkendelse gælder betingelserne i kapitel VIII. Der kan ikke stilles yderligere betingelser eller forlanges yderligere dokumenter.

I henhold til artikel 55 skal feeder-instituttet og master-instituttet indgå en juridisk bindende aftale. Denne aftale skal sætte feeder-instituttet i stand til at overholde sine forpligtelser.

Såfremt feeder-instituttet og master-instituttet har forskellige depositarer[8] eller revisorer, skal de ifølge artikel 56 og 57 indgå en aftale om udveksling af oplysninger.

Artikel 58 sikrer, at såvel prospektet som den centrale investorinformation fra feeder-instituttet viser, at investeringsinstituttet fungerer som feeder-institut for et bestemt master-institut, og forklarer de særlige kendetegn ved denne investering i to lag.

I artikel 59 opregnes de betingelser, der skal være opfyldt for at kunne konvertere et eksisterende investeringsinstitut til et feeder-institut. For at beskytte deltagerne skal konverterende investeringsinstitutter underrette alle deltagerne herom på forhånd. Alle deltagere er berettiget til omkostningsfrit at tilbagekøbe eller indløse andele i feeder-instituttet inden for en frist på 30 dage.

I henhold til artikel 60, stk. 2, skal feeder-instituttet varetage investorernes interesser bedst muligt og skal derfor nøje overvåge master-instituttet.

Artikel 60, stk. 3, vedrører retrocessionsordninger og kræver, at alle former for provision, der modtages fra master-instituttet eller dettes administrationsselskab, skal overføres til feeder-instituttets aktiver.

Artikel 61, stk. 2, forhindrer master-instituttet i at beregne feeder-instituttet tegnings- eller indløsningsafgifter.

5.3. Nye regler vedrørende central investorinformation

Disse nye bestemmelser har til formål at forenkle indholdet af de oplysninger, der skal meddeles potentielle investorer i investeringsinstitutter, og de betingelser, under hvilke disse oplysninger skal meddeles. Formålet hermed er at sætte ikke-professionelle investorer i stand til at træffe deres investeringsbeslutninger med fuldt kendskab til alle forhold. Med henblik herpå er den tidligere forpligtelse til at forsyne nye kunder med et forenklet og gratis prospekt før indgåelsen af en aftale blevet erstattet af begrebet "central investorinformation". For at mindske omkostningerne søger de nye bestemmelser også at sikre, at den centrale investorinformation kan anvendes uden ændringer i hele det indre marked.

5.3.1. Generelle forbedringer af reglerne vedrørende oplysningspligt og markedsføringsmateriale

Artikel 64-70 indeholder regler vedrørende den information, der når som helst skal kunne udleveres til investorerne, hvis de anmoder herom (prospekter, års- og halvårsberetninger).

I henhold til artikel 72 skal oplysningerne i markedsføringsmaterialet være fair og entydige, og de må ikke være vildledende. Oplysningerne skal også være i overensstemmelse med den information, der er omfattet af oplysningspligten (f.eks. den centrale investorinformation), jf. UCITS-direktivet.

5.3.2. Central investorinformation (afdeling 3)

Ifølge artikel 73 skal investeringsselskabet eller i givet fald administrationsselskabet udarbejde et kort dokument indeholdende central investorinformation, der vil være gyldigt i alle medlemsstater. Reglerne vedrørende udleveringen af den centrale investorinformation er indeholdt i artikel 75 (hvori der skelnes mellem direkte og indirekte salg).

Den centrale investorinformation skal fortælle om de vigtigste træk ved den foreslåede investering og præcisere, hvordan og hvor investorer kan indhente supplerende oplysninger om investeringen, og den skal fortælle om bestemte praktiske elementer. Der vil blive truffet gennemførelsesforanstaltninger indeholdende mere specifikke regler (om f.eks. format og indhold).

Til hjælp for ikke-professionelle investorer skal den centrale investorinformation være kort og koncis, være klart og forståeligt formuleret og præsenteres i et forståeligt format. Den skal være fair og tydelig og må ikke være vildledende (artikel 74) og skal derfor være i overensstemmelse med de relevante dele af prospektet.

I artikel 74 præciseres det også, at den centrale investorinformation kun tjener til underretning forud for indgåelsen af en aftale. Ingen vil kunne stilles til civilretligt ansvar alene på basis af denne information, medmindre den er vildledende, upræcis eller i uoverensstemmelse med prospektet.

5.4. Forenkling og forbedring af anmeldelsesreglerne

5.4.1. Bedre markedsadgang for investeringsinstitutter

Det nuværende UCITS-direktiv indeholder nogle fælles regler, der gør det muligt for investeringsinstitutter, der har opnået godkendelse og er underkastet tilsyn i én medlemsstat, at markedsføre deres andele i enhver anden medlemsstat. Før et investeringsinstitut påbegynder markedsføringen af sine andele, skal det udføre en anmeldelsesprocedure. Den nuværende procedure er blevet byrdefuld og tidskrævende for fondsudbyderne. Den tid, der i dag går mellem anmeldelsen og den konkrete markedsføring af et investeringsinstitut, udgør en alvorlig ulempe sammenlignet med andre finansielle produkter for ikke-professionelle investorer, for hvilke kravene til information og investorbeskyttelse ofte er mindre strenge.

For at tackle dette problem foreslås i artikel 88 en ny strømlinet procedure baseret på kommunikation mellem tilsynsmyndigheder. I henhold til de nye regler vil et investeringsinstitut, der ønsker at markedsføre sine andele i en anden medlemsstat, skulle indsende en anmeldelse til de kompetente myndigheder i sit hjemland. Der vil blive tale om en harmoniseret anmeldelse, der hovedsagelig vil beskrive, hvordan investeringsinstituttet vil tilrettelægge sin markedsføring i den pågældende medlemsstat. Anmeldelsen vil blive ledsaget af adskillige dokumenter (fondsbestemmelser, central investorinformation). Efter at have verificeret, at sagsakterne er komplette, videresender hjemlandets kompetente myndigheder dem automatisk til myndighederne i værtslandet sammen med en erklæring om, at investeringsinstituttet opfylder sine forpligtelser i henhold til direktivet. Værtslandets kompetente myndigheder vil ikke have ret til revurdere, bestride eller så tvivl om værdien af den godkendelse, som hjemlandet har meddelt investeringsinstituttet.

5.4.2. Præcisering af ansvarsfordelingen mellem de kompetente myndigheder

Med ændringerne understreges det fundamentale princip om, at værtslandet ikke kan så tvivl om hjemlandets eneansvar på de områder, der er omfattet af direktivet.

Med det formål at lette den direkte og øjeblikkelige adgang til markedet i en anden medlemsstat vil der blive ført løbende kontrol med, om markedsføringen foregår i overensstemmelse med værtslandets regler, men det vil først ske, efter at investeringsinstituttet har placeret sine andele på markedet i værtslandet. Med direktivet vil der også blive skabt større åbenhed omkring lokale markedsføringsregler (med en forpligtelse for medlemsstaterne til at offentliggøre alle gældende markedsføringsregler på internettet).

5.4.3. Bedre kommunikation og samarbejde mellem de kompetente myndigheder

For at kunne fungere nødvendiggør den nye anmeldelsesprocedure en forbedring af kommunikationen mellem de kompetente myndigheder. Oplysninger om investeringsinstitutter og deres markedsføring skal derfor formidles ad elektronisk vej. Dette skulle give værtslandets myndigheder bedre muligheder for at forberede den løbende kontrol med, at markedsføringen overholder reglerne. Investeringsinstitutterne vil imidlertid være forpligtet til at give myndighederne i værtslandet direkte besked om eventuelle ændringer i deres markedsføring. På dette område vil der blive vedtaget adskillige detaljerede regler via gennemførelsesforanstaltninger.

5.4.4. Metoder til offentliggørelse af obligatoriske oplysninger

Med artikel 89 indføres der nye sprogregler, ifølge hvilke investeringsinstitutter kun skal oversætte den centrale investorinformation til det lokale sprog. Investeringsinstituttet afgør selv, om andre obligatoriske oplysninger skal oversættes til det nationale sprog i værtslandet eller til et sprog, der er almindeligt anvendt i internationale finanskredse. Investorer vil have kendskab til, hvilke sprog prospektet samt års- og halvårsberetningerne foreligger på, da dette vil fremgå af den centrale investorinformation. Beslutningen om oversættelse af andre dokumenter end den centrale investorinformation til sproget i et værtsland (som investeringsinstituttet vil være eneansvarlig for) vil derfor være markedsbetinget (på linje med sprogordningen i prospektdirektivet).

5.5. Regler, der tager sigte på at styrke samarbejdet mellem tilsynsmyndighederne

Det høje investorbeskyttelsesniveau, som UCITS-direktivet tilbyder, må ikke sættes over styr i forbindelse med gennemførelsen af bestemmelserne i dette direktiv. Derfor suppleres de foreslåede tilpasninger af foranstaltninger, der forbedrer de eksisterende mekanismer for samarbejde mellem tilsynsmyndighederne, og som forsyner tilsynsmyndighederne med en række ekstra redskaber, som vil sætte dem i stand til at udføre deres opgaver på effektiv vis. Disse foranstaltninger er i vidt omfang inspireret af allerede gældende bestemmelser i andre direktiver om finansielle tjenesteydelser.

⎢ 85/611/EØF (tilpasset)

2008/0153 (COD)

Forslag til

EUROPA-PARLAMENTETS OG RÅDETS DIREKTIV ../.../EF

af […]

om samordning af love og administrative bestemmelser om visse institutter for kollektiv investering i værdipapirer (investeringsinstitutter)

(EØS-relevant tekst)

EUROPA-PARLAMENTET OG RÅDET FOR DEN EUROPÆISKE UNION HAR —

under henvisning til traktaten om oprettelse af Det Europæiske Fællesskab, særlig artikel 57, stk. 2, √ 47, stk. 2, ∏

under henvisning til forslag fra Kommissionen,

efter proceduren i traktatens artikel 251[9], og

ud fra følgende betragtninger:

∫ ny

(1) Rådets direktiv af 20. december 1985 om samordning af love og administrative bestemmelser om visse institutter for kollektiv investering i værdipapirer (investeringsinstitutter)[10] er flere gange blevet ændret væsentligt[11]. Da der er behov for yderligere ændringer, bør det af hensyn til klarheden omarbejdes.

(2) Direktiv 85/611/EØF har i vidt omfang bidraget til udviklingen af den europæiske fondsbranche og til dens succes. Trods de forbedringer, der er blevet gennemført siden direktivets vedtagelse og særlig i 2001, står det stadig mere klart, at det regelværk, der gælder for investeringsinstitutter, bør ændres for at tilpasse det til situationen på de finansielle markeder i det 21. århundrede. Kommissionens grønbog fra 2005 om investeringsfonde[12] gav startskuddet til en offentlig debat om, hvordan direktivet bør tilpasses for at kunne tage disse nye udfordringer op. Denne intensive konsultationsproces viste, at der var bred enighed om, at der var behov for væsentlige ændringer.

⎢ 85/611/EØF betragtning 1 (tilpasset)

Medlemsstaternes lovgivning på området for institutter for kollektiv investering afviger væsentligt fra hinanden, navnlig med hensyn til de kontrolforpligtelser, sådanne institutter er underlagt; disse afvigelser skaber forstyrrelser i konkurrencevilkårene for disse institutter og sikrer ikke en ligelig beskyttelse af deltagerne;

⎢ 85/611/EØF betragtning 2 og 3 (tilpasset)

(3) En samordning af de nationale lovgivninger, der gælder for institutterne for kollektiv investering, forekommer derfor hensigtsmæssig med henblik på indbyrdes at tilnærme konkurrencevilkårene for disse institutter på fællesskabsplan og derved gennemføre en mere effektiv og ensartet beskyttelse af deltagerne. En sådan samordning forekommer hensigtsmæssig med henblik på at gøre det lettere for et institut for kollektiv investering hjemmehørende i én medlemsstat at markedsføre sine andele på de øvrige medlemsstaters område; med gennemførelsen af disse målsætninger bliver √ gør ∏ det lettere at ophæve begrænsningerne i den frie bevægelighed på fællesskabsplan for andele √ i investeringsinstitutter ∏ fra institutter for kollektiv investering; en sådan samordning fremmer oprettelsen af et europæisk kapitalmarked.

⎢ 85/611/EØF betragtning 4 (tilpasset)

(4) Under hensyn til disse målsætninger bør der √ gælde ∏ indføres fælles minimumsbestemmelser for √ investeringsinstitutter etableret ∏ institutter for kollektiv investering hjemmehørende i Fællesskabet for så vidt angår deres godkendelse, tilsyn, struktur, aktiviteter samt de oplysninger, de skal offentliggøre.

⎢ 85/611/EØF betragtning 5 (tilpasset)

Med forbehold af bestemmelserne for kapitalbevægelser vil anvendelsen af sådanne fælles bestemmelser være en tilstrækkelig garanti for, at institutter for kollektiv investering hjemmehørende i en medlemsstat kan markedsføre deres andele i andre medlemsstater, uden at disse kan underlægge disse institutter eller deres andele nogen som helst bestemmelser, bortset fra bestemmelser som i de pågældende stater ikke henhører under de områder, der omfattes af dette direktiv. Det bør dog fastsættes, at hvis et institut for kollektiv investering markedsfører sine andele i en anden medlemsstat end den, hvori det er hjemmehørende, skal det i denne anden medlemsstat træffe alle nødvendige foranstaltninger, for at deltagerne i denne anden medlemsstat frit kan udøve deres økonomiske rettigheder og råde over de relevante oplysninger.

⎢ 85/611/EØF betragtning 6 (tilpasset) og 2001/108/EF betragtning 2 (tilpasset)

(5) Samordningen bør i første omgang begrænses til medlemsstaternes lovgivning vedrørende √ investerings ∏ institutter for kollektiv investering (bortset fra den lukkede type), som udbyder deres andele til offentligheden i Fællesskabet. og hvis eneste mål er at foretage investering i værdipapirer (i det væsentlige værdipapirer, der er noteret på officielle fondsbørser eller lignende regulerede markeder); Ordningen for de institutter for kollektiv investering, som direktivet ikke finder anvendelse på, rejser forskellige problemer, som bør løses gennem andre bestemmelser, og sådanne institutter vil følgelig blive gjort til genstand for en senere samordning. Indtil en sådan samordning har fundet sted, kan medlemsstaterne navnlig fastlægge, hvilke kategorier af investeringsinstitutter der skal holdes uden for direktivets anvendelsesområde på grund af deres investerings- og låneoptagelsespolitik, og fastsætte de særlige regler, der skal gælde for disse investeringsinstitutter, når de udøver deres virksomhed på den pågældende medlemsstats område. Under hensyn til markedsudviklingen Det er det ønskeligt, at investeringsinstitutternes √ som led i deres ∏ investeringsformål udvides for at give dem √ har ∏ mulighed for at investere i andre finansielle instrumenter end værdipapirer, som er tilstrækkeligt likvide. De finansielle instrumenter, der kan indgå som investeringsaktiver i investeringsinstitutters portefølje, √ bør ∏ anføres i dette direktiv. Udvælgelsen af investeringer til en portefølje på grundlag af et indeks er en styringsteknik.

⎢ 2001/107/EF betragtning 3 (tilpasset)

(6) En godkendelse, der gives i √ til ∏ administrationsselskabets √ i dets ∏ hjemland, bør sikre investor beskyttelse og administrationsselskabernes solvens for at bidrage til stabiliteten i det finansielle system. Den valgte fremgangsmåde skal sikre, at der harmoniseres i det omfang, det er nødvendigt for at sikre en gensidig anerkendelse af godkendelser og tilsynssystemer, således at det bliver muligt at give en godkendelse, der er gyldig overalt i √ Fællesskabet ∏ EU, og at anvende hjemlandstilsyn.

⎢ 2001/107/EF betragtning 4

(7) Af hensyn til beskyttelsen af investorer skal den interne kontrol i alle administrationsselskaber sikres ved, at ledelsen forestås af to personer og ved at anvende passende interne kontrolsystemer.

⎢ 2001/107/EF betragtning 5 (tilpasset)

(8) For at sikre, at administrationsselskabet kan opfylde de forpligtelser, der følger af dets aktiviteter, og dermed sikre dets stabilitet kræves der startkapital og yderligere egenkapital. For at tage højde for udviklingen, navnlig med hensyn til kapitalkrav i tilknytning til transaktionsrisici, både i √ Fællesskabet ∏ Den Europæiske Union og i andre internationale fora, √ bør ∏ tages disse krav, herunder anvendelsen af garantier, √ tages ∏ op til fornyet overvejelse inden tre år.

⎢ 2001/107/EF betragtning 6 (tilpasset)

(9) I kraft af √ princippet om hjemlandstilsyn ∏ den gensidige anerkendelse bør administrationsselskaber, der er godkendt i deres hjemland, have lov til at udøve den virksomhed, de er godkendt til, i hele √ Fællesskabet ∏ EU ved at oprette filialer eller ved fri udveksling af tjenesteydelser. Det er administrationsselskabets hjemland, der har beføjelse til at godkende investeringsfondes fondsbestemmelser.

⎢ 2001/107/EF betragtning 7

(10) Med hensyn til kollektiv porteføljeforvaltning (administration af investeringsfonde og investeringsselskaber) bør den godkendelse, der gives et administrationsselskab, der er godkendt i sit hjemland, give selskabet mulighed for at udøve følgende virksomhed i værtslandet: salg af andele i de harmoniserede investeringsfonde, som selskabet administrerer i sit hjemland, salg af andele i de harmoniserede investeringsselskaber, et sådant selskab administrerer, udførelse af alle andre funktioner og opgaver, der indgår i kollektiv porteføljeforvaltning, administration af aktiviteterne i investeringsselskaber, der er stiftet i andre medlemsstater end selskabets hjemland, udførelse af de opgaver, der indgår i kollektiv porteføljeforvaltning, på grundlag af mandater og på vegne af administrationsselskaber, der er stiftet i andre medlemsstater end selskabets hjemstat.

⎢ 2001/107/EF betragtning 8 (tilpasset)

(11) I henhold til princippetrne om gensidig anerkendelse og hjemlandstilsyn bør de medlemsstaternes kompetente myndigheder enten ikke give eller inddrage en godkendelse, hvis faktorer, som f.eks. forretningsprogrammets indhold, den geografiske fordeling eller de aktiviteter, der faktisk udøves, klart viser, at et administrationsselskab har valgt retssystemet i en bestemt medlemsstat for at undgå de strammere regler, der gælder i en anden medlemsstat, hvor det agter at udøve eller allerede udøver størstedelen af sin virksomhed. I henhold til dette direktiv skal et administrationsselskab være godkendt i den medlemsstat, hvor det har sit hjemsted. I overensstemmelse med princippet om hjemlandstilsyn er det kun den medlemsstat, hvor administrationsselskabet har sit hjemsted, der kan anses for at have beføjelse til at godkende fondsbestemmelserne for de investeringsfonde, et sådant selskab har etableret, og valget af depositar. For at forebygge tilsynsarbitrage og fremme tilliden til, at hjemlandsmyndighederne varetager deres tilsynsopgaver effektivt, bør det være en forudsætning for et investeringsinstituts godkendelse, at det ikke ad nogen retlig vej hindres i at markedsføre sig i hjemlandet. Dette er ikke til hinder for, at investeringsinstituttet, når det først er godkendt, frit kan vælge den eller de medlemsstater, hvor investeringsinstituttets andele skal markedsføres i overensstemmelse med dette direktiv.

⎢ 2001/107/EF betragtning 9 (tilpasset)

(12) Direktiv 85/611/EØF begrænser √ Med hensyn til ∏ administrationsselskabers virksomhed til administration af investeringsfonde og investeringsselskaber (kollektiv porteføljeforvaltning). Det er ønskeligt at revidere denne begrænsning √ og ∏ for at tage højde for den seneste udvikling i medlemsstaternes nationale lovgivning og for at give selskaberne mulighed for at opnå væsentlige stordriftsfordele, bør disse selskaber bør derfor kunne administrere investeringsporteføljer på individuelt kundegrundlag (individuel porteføljeforvaltning), herunder administration af pensionsfonde og nogle nærmere bestemte accessoriske tjenesteydelser, der er forbundet med den primære virksomhed. Disse selskabers stabilitet påvirkes ikke af, at administrationsselskabets aktivitetsområde √ er af et sådant omfang ∏ udvides på denne måde. Der børvil imidlertid blive indførest specifikke bestemmelser til at , der skal forhindre, at der opstår interessekonflikter i at opstå, når administrationsselskaber får lov til både at udføre kollektiv og individuel porteføljeforvaltning.

⎢ 2001/107/EF betragtning 10 (tilpasset)

(13) Forvaltning af √ individuelle ∏ investeringsporteføljer er en investeringsservice, der allerede er omfattet af RådetsEuropa-Parlamentets og Rådets direktiv 2004/39/EF af 21. april 2004 om markeder for finansielle instrumenter, om ændring af Rådets direktiv 85/611/EØF og 93/6/EØF samt Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2000/12/EF om ophævelse af Rådets direktiv 93/22/EØF[13] 93/22/EØF af 10. maj 1993 om investeringsservice i forbindelse med værdipapirer[14]. For at sikre at rammebestemmelserne på området er homogene, bør administrationsselskaber, hvis godkendelse også omfatter denne virksomhed, underkastes de driftsvilkår, der er fastsat i det investeringsservicedirektivet.

⎢ 2001/107/EF betragtning 11

(14) Et hjemland kan principielt fastsætte strengere regler end reglerne i dette direktiv, især om godkendelsesbetingelser, tilsynskrav og aflæggelse af beretning samt om fuldstændige prospekter.

⎢ 2001/107/EF betragtning 12 (tilpasset)

(15) Det bør fastsættes, under hvilke forudsætninger et administrationsselskab på grundlag af mandater må overdrage specifikke opgaver og funktioner til tredjemand for at udøve sin virksomhed mere effektivt. For at princippetrne om gensidig anerkendelse af godkendelser og om hjemlandstilsyn kan fungere korrekt, skal medlemsstater, der tillader en sådan overdragelse, sikre, at et administrationsselskab, de har godkendt, ikke overdrager alle sine opgaver til en eller flere tredjeparter for derved at blive et tomt selskab, og at de foreliggende mandater ikke hindrer et effektivt tilsyn med administrationsselskabet. Administrationsselskabets og depositarens forpligtelser over for deltagere og de kompetente myndigheder påvirkes imidlertid under ingen omstændigheder af, at selskabet har overdraget egne funktioner til tredjemand.

⎢ 2001/107/EF betragtning 13

(16) For at værne om investorernes interesser og sikre rimelige vilkår på markedet for harmoniserede institutter for kollektiv investering kræves det, at investeringsselskaber råder over en startkapital. Investeringsselskaber, der har udpeget et administrationsselskab, dækkes dog gennem administrationsselskabets yderligere egenkapital.

⎢ 2001/107/EF betragtning 14 (tilpasset)

(17) Bestemmelserne i artikel √ 13 ∏ 5g og √ 14 ∏ 5h skal altid opfyldes af godkendte investeringsselskaber, enten direkte af selskabet i henhold til artikel √ 27 ∏ 13b eller indirekte, fordi et administrationsselskab, hvis et godkendt investeringsselskab vælger at udpege et sådant, skal godkendes i henhold til √ dette ∏ direktivet og følgelig opfylde bestemmelserne i artikel √ 13 ∏ 5g og √ 14 ∏5h.

∫ ny

(18) Trods behovet for konsolidering blandt investeringsinstitutter rammes fusioner af investeringsinstitutter af mange lovgivningsmæssige og administrative vanskeligheder i Fællesskabet. For at forbedre det indre markeds funktionsmåde er det derfor nødvendigt at vedtage fællesskabsbestemmelser, der gør det lettere for investeringsinstitutter (og investeringsafdelinger heraf) at fusionere. Skønt nogle medlemsstater kun har godkendt kontraktfonde, bør fusioner mellem alle former for fonde (aftalebaserede fonde, fonde i selskabsform og investeringsfonde) være tilladt, og de bør være anerkendt af lovgivningen i hver medlemsstat. Dette direktiv dækker de mest almindeligt anvendte fusionsteknikker i medlemsstaterne. Det hindrer ikke investeringsinstitutter i at benytte andre teknikker i en indenlandsk eller grænseoverskridende sammenhæng. De vil dog fortsat skulle overholde de relevante nationale bestemmelser.

(19) For at beskytte investorernes interesser bør medlemsstaterne forlange, at fusioner mellem investeringsinstitutter enten inden for egen jurisdiktion eller på tværs af landegrænser skal godkendes af deres kompetente myndigheder. I forbindelse med grænseoverskridende fusioner bør de kompetente myndigheder i den medlemsstat, hvor det investeringsinstitut, der vil ophøre med at eksistere (det ophørende investeringsinstitut), er hjemmehørende, godkende fusionen for at sikre, at de deltagere, der reelt skifter fonde, beskyttes behørigt. Såfremt fusionen omfatter mere end et ophørende investeringsinstitut, og de pågældende investeringsinstitutter er hjemmehørende i forskellige medlemsstater, skal fusionen godkendes af de i forhold til hvert enkelt fusionerende investeringsinstitut kompetente myndigheder, som skal arbejde snævert sammen. Da det også er nødvendigt at sikre en rimelig beskyttelse af deltagerne i det investeringsinstitut, der består efter fusionen (det fortsættende investeringsinstitut), bør de kompetente myndigheder i det ophørende investeringsinstituts hjemland tage hensyn til deres interesser i forbindelse med godkendelsen af en grænseoverskridende fusion.

(20) Det er nødvendigt at sikre yderligere tredjepartskontrol af fusioner. Depositarerne for hvert af de investeringsinstitutter, der deltager i fusionen, bør verificere, at den foreslåede fusionsplan er i overensstemmelse med de relevante bestemmelser i dette direktiv og investeringsinstitutternes fondsbestemmelser. En uvildig revisor bør udarbejde en rapport på vegne af alle de investeringsinstitutter, der er involveret i fusionen, og validere de metoder, der benyttes til værdiansættelse af institutternes aktiver og passiver, og de metoder, der benyttes til beregning af det ombytningsforhold, som investeringsinstitutternes ledelse og/eller administrative organer foreslår i fusionsplanen. For at begrænse omkostningerne forbundet med grænseoverskridende fusioner bør det være muligt at udfærdige en enkelt rapport, der dækker samtlige involverede investeringsinstitutter, og den lovpligtige revisor for det ophørende og/eller det fortsættende investeringsinstitut bør have mulighed for at gøre dette. Af hensyn til beskyttelsen af investorerne bør deltagerne have mulighed for at modtage en gratis kopi af den pågældende rapport.

(21) Det er særlig vigtigt, at deltagerne modtager tilstrækkelige oplysninger om den foreslåede fusion, og at deres rettigheder beskyttes i tilstrækkelig grad. Skønt det især er deltagerne i det ophørende investeringsinstitut, der berøres, bør deltagerne i det fortsættende også beskyttes i de situationer, hvor den påtænkte fusion kan få betydelige konsekvenser for deres investering.

(22) Bestemmelserne om fusioner i dette direktiv har ingen indflydelse på anvendelsen af lovgivningen om kontrol med fusioner mellem virksomheder, særlig Rådets forordning (EF) nr. 139/2004 af 20. januar 2004 om kontrol med fusioner og virksomhedsovertagelser (EF-fusionsforordningen)[15].

⎢ 85/611/EØF betragtning 7 (tilpasset)

(23) Den frie markedsføring af andele fra investeringsinstitutter, der har tilladelse til at placere op til 100 % af deres aktiver i værdipapirer, som er udstedt af en og samme emittent (stat, lokal offentlig myndighed osv.), må hverken direkte eller indirekte bevirke, at kapitalmarkedet forstyrres, eller at en medlemsstats finansiering vanskeliggøres., eller at der skabes økonomiske situationer svarende til dem, som artikel 68, stk. 3, i traktaten sigter mod at undgå;

⎢ 85/611/EØF betragtning 8 (tilpasset)

der bør tages hensyn til den særlige situation på finansmarkederne i Den hellenske Republik og republikken Portugal, idet der indrømmes disse stater en længere frist for gennemførelsen af dette direktiv—

⎢ 2001/108/EF betragtning 3

(24) Den definition af værdipapirer, der benyttes i dette direktiv, gælder kun for dette direktiv og berører ikke på nogen måde de forskellige definitioner, der benyttes i nationale lovgivninger til andre formål som f.eks. beskatning. Aktier og andre værdipapirer svarende til aktier, der udstedes af udstedere såsom "building societies" og industriselskaber og gensidige foreninger, og som i praksis ikke kan overdrages bortset fra den situation, hvor emittenten køber dem tilbage, dækkes følgelig ikke af denne definition.

⎢ 2001/108/EF betragtning 4

(25) Pengemarkedsinstrumenter dækker de omsættelige instrumenter, der normalt ikke handles på regulerede markeder, men handles på pengemarkedet, f.eks. skatkammerbeviser og lokale myndigheders gældsbeviser, indlånsbeviser, kortfristede omsættelige gældsbreve, værdipapirer med middel løbetid og bankgaranterede veksler.

⎢ 2001/108/EF betragtning 5

(26) Det er hensigtsmæssigt, at begrebet regulerede markeder i dette direktiv svarer til begrebet i Rådets direktiv 93/22/EØF af 10. maj 1993 om investeringsservice i forbindelse med værdipapirer[16] direktiv 2004/39/EF.

⎢ 2001/108/EF betragtning 6

(27) Det er ønskeligt, at et investeringsinstitut kan investere sine aktiverformue i andele i investeringsinstitutter og/eller andre åbne institutter for kollektiv investering, der også investerer i de likvide finansielle aktiver, som nævnes i dette direktiv, og som opererer efter princippet om risikospredning. Det er nødvendigt, at investeringsinstitutter eller andre institutter for kollektiv investering, som et investeringsinstitut investerer i, er underkastet et effektivt tilsyn.

⎢ 2001/108/EF betragtning 7

(28) Det bør gøres lettere at udvikle et investeringsinstituts muligheder for at investere i investeringsinstitutter og andre institutter for kollektiv investering. Det er derfor af afgørende betydning at sikre, at en sådan investeringsaktivitet ikke formindsker investorbeskyttelsen. Som følge af et investeringsinstituts øgede muligheder for at investere i andele i andre investeringsinstitutter og/eller andre institutter for kollektiv investering er det nødvendigt at fastsætte visse regler om kvantitative grænser, fremlæggelse af oplysninger og forhindring af kaskadefænomenet.

⎢ 2001/108/EF betragtning 8

(29) For at tage hensyn til markedsudviklingen og i betragtning af gennemførelsen af den økonomiske og monetære union er det ønskeligt at give investeringsinstitutterne tilladelse til at investere i bankindskud. For at sikre, at investeringerne i indskud er tilstrækkelig likvide, skal disse indskud kunne tilbagebetales på anfordring eller trækkes tilbage. Hvis indskuddene foretages i et kreditinstitut, hvis vedtægtsmæssige hjemsted er beliggende i et tredjeland, bør kreditinstituttet være underkastet tilsynsregler, som svarer til reglerne i fællesskabsretten.

⎢ 2001/108/EF betragtning 9

(30) Ud over det tilfælde, hvor et investeringsinstitut investerer i bankindskud i henhold til dets fondsbestemmelser eller vedtægter, kan det blive nødvendigt at give alle investeringsinstitutter mulighed for at besidde supplerende likvide aktiver såsom bankindskud på anfordring. At holde sådanne supplerende likvide aktiver kan f.eks. være berettiget i følgende tilfælde: for at dække løbende eller ekstraordinære betalinger; i tilfælde af salg for at få den nødvendige tid til at geninvestere i værdipapirer, pengemarkedsinstrumenter og/eller i andre finansielle aktiver, der omfattes af dette direktiv; i en strengt nødvendig periode, når det er nødvendigt på grund af ugunstige markedsvilkår at suspendere investering i værdipapirer, pengemarkedsinstrumenter og andre finansielle aktiver.

⎢ 2001/108/EF betragtning 10

(31) Af forsigtighedshensyn er det nødvendigt, at investeringsinstitutter undgår en uforholdsmæssig stor koncentration af investeringer, som medfører medkontrahentrisiko over for en enkelt enhed eller enheder, der tilhører samme koncern.

⎢ 2001/108/EF betragtning 11

(32) Med henblik på at nå et fastsat finansielt mål eller opfylde den risikoprofil, der fremgår af prospektet, bør investeringsinstitutter som led i deres generelle investeringspolitik og/eller hedgingformål udtrykkeligt have mulighed for at investere i standardiserede finansielle afledte instrumenter. Med henblik på at sikre investorbeskyttelsen er det nødvendigt at begrænse den maksimale potentielle risiko i forbindelse med afledte instrumenter, således at denne ikke overstiger den totale nettoværdi i investeringsinstituttets portefølje. For konstant at kende de risici og forpligtelser, der følger af derivattransaktioner, og for at kunne opfylde bestemmelserne om investeringsgrænserne skal investeringsinstitutterne løbende måle og nøje overvåge de risici og forpligtelser, der følger af derivattransaktioner. Endelig bør investeringsinstitutterne for at sikre investorbeskyttelsen via oplysninger beskrive, hvilke strategier, teknikker og investeringsgrænser, der gælder for deres derivatoperationer.

⎢ 2001/108/EF betragtning 12 (tilpasset)

(33) For så vidt angår over-the-counter (OTC)-derivater (OTC-derivater) bør der fastsættes yderligere krav om valg af modparter og instrumenter, likviditet og løbende vurdering af stillingen. Formålet med disse yderligere krav er at sikre en passende investorbeskyttelse, som kan sammenlignes med den beskyttelse, de opnår, når de erhverver derivater, der handles på regulerede markeder.

⎢ 2001/108/EF betragtning 13

(34) Transaktioner i derivater må aldrig benyttes til at omgå principperne og bestemmelserne i dette direktiv. For så vidt angår OTC-derivater bør der gælde yderligere risikospredningsregler for risici over for en enkelt modpart eller gruppe af modparter.

⎢ 2001/108/EF betragtning 14

(35) Nogle porteføljestyringsteknikker for institutter for kollektiv investering, der hovedsagelig investerer i aktiver og/eller gældsbeviser, er baseret på aktieindekser og/eller indekser for gældsbeviser. Det er ønskeligt at give investeringsinstitutter mulighed for at anvende velkendte og anerkendte aktieindekser og/eller indekser for gældsbeviser. Til dette formål kan det derfor være nødvendigt at indføre mere smidige risikospredningsregler for investeringsinstitutter, der investerer i aktier og/eller gældsbeviser.

⎢ 2001/108/EF betragtning 15 (tilpasset)

(36) Institutter for kollektiv investering, der omfattes af dette direktiv, bør ikke benyttes til andre formål end kollektiv investering af midler, der tilvejebringes ved henvendelse til offentligheden i overensstemmelse med reglerne i dette direktiv. I de tilfælde, der er omhandlet i dette direktiv, kan et investeringsinstitut kun have datterselskaber, for så vidt det er nødvendigt for på investeringsinstituttets vegne effektivt at udføre visse aktiviteter, der også er fastlagt i dette direktiv. Det er nødvendigt at sikre et effektivt tilsyn med investeringsinstitutter. Derfor bør et investeringsinstitut kun kunne oprette datterselskaber i tredjelande i de tilfælde og på de betingelser, der er nævnt i √ dette ∏ direktivet. Den generelle forpligtelse til kun at handle i deltagernes interesse og specielt målsætningen om at øge omkostningseffektiviteten kan aldrig begrunde, at et investeringsinstitut træffer foranstaltninger, der er til hinder for, at de kompetente myndigheder effektivt kan udøve deres tilsynsfunktioner.

⎢ 88/220/EØF betragtning 4 og 5 (tilpasset)

(37) Artikel 22, stk. 3, i direktiv 85/611/EØF indeholder en undtagelse fra samme artikels stk. 1 og 2 √ Den oprindelige version af direktiv 85/611/EØF indeholdt en undtagelse fra begrænsningen med hensyn til, hvor stor en procentdel af sine aktiverformue et investeringsinstitut måtte investere i værdipapirer udstedt af et og samme organ, som fandt anvendelse i forbindelse med ∏ for det tilfælde, at obligationerne er udstedt eller garanteret af en medlemsstat. √Denne undtagelse gav ∏ investeringsinstitutterne tilladelse til bl.a. at investere op til 35 % af deres aktiverformue i sådanne obligationer. En lignende, men mere begrænset undtagelse er berettiget for så vidt angår obligationer fra den private sektor, som, selv om der ikke foreligger statsgaranti, dog giver investorerne en tilsvarende sikkerhed på grund af de særlige regler, som finder anvendelse på dem. Undtagelsen bør derfor udvides til at omfatte alle sådanne obligationer, der er i overensstemmelse med fælles fastsatte kriterier, idet det overlades til medlemsstaterne at udarbejde en fortegnelse over de obligationer, som de i givet fald agter at lade være omfattet af en undtagelsesbestemmelse., ligesom der bør fastsættes en fremgangsmåde for underretning af de øvrige medlemsstater svarende til den, der gælder efter artikel 20 i direktiv 85/611/EØF

∫ ny

(38) Flere medlemsstater har gennemført bestemmelser, der sætter ikke-samordnede institutter for kollektiv investering i stand til at samle deres aktiver i et såkaldt "master-institut". For at sætte investeringsinstitutter i stand til at udnytte sådanne strukturer er det nødvendigt at undtage feeder-institutter, der ønsker at samle deres aktiver i et master-institut, fra forbuddet mod at investere mere end 10 % eller i visse tilfælde 20 % af deres aktiver i samme investeringsfond. En sådan undtagelse er berettiget, eftersom feeder-instituttet investerer alle eller næsten alle sine aktiver i en diversificeret portefølje tilhørende masterinstituttet, der selv er omfattet af diversificeringsreglerne for investeringsinstitutter.

(39) For at skabe bedre forudsætninger for et effektivt fungerende indre marked og sikre et ensartet investorbeskyttelsesniveau i hele Fællesskabet bør master-feeder-strukturer være tilladt, både når master- og feeder-instituttet er etableret i samme medlemsstat, og når de er etableret i forskellige medlemsstater. For at gøre det muligt for investorer at danne sig et bedre overblik over master-feeder-strukturer og for myndighederne at føre bedre tilsyn med sådanne strukturer, navnlig i en grænseoverskridende kontekst, bør det ikke være muligt for et feeder-institut at investere i mere end et masterinstitut. For at sikre samme investorbeskyttelsesniveau i hele Fællesskabet bør master-instituttet selv være et godkendt investeringsinstitut.

(40) Med det formål at beskytte investorerne i feeder-instituttet bør der stilles krav om, at feeder-instituttets investering i master-instituttet skal forhåndsgodkendes af de kompetente myndigheder i feeder-instituttets hjemland.

(41) For at sætte feeder-instituttet i stand til at handle i alle deltagernes bedste interesse og navnlig give det mulighed for at indhente alle de oplysninger og dokumenter fra master-instituttet, som det har behov for for at kunne opfylde sine forpligtelser, bør feeder- og master-instituttet indgå en juridisk bindende aftale. Tilsvarende bør aftalen om informationsudveksling mellem feeder- og master-instituttets depositarer eller revisorer sikre, at feeder-instituttets depositar eller revisor modtager alle de oplysninger eller dokumenter, som er nødvendige for, at de kan udføre deres opgaver.

(42) For at sikre feeder-instituttets investorer en høj grad af beskyttelse bør prospektet, den centrale investorinformation som omhandlet i artikel 73 samt alt markedsføringsmateriale tilpasses master-feeder-strukturernes særlige kendetegn.

(43) Forbuddet mod, at master-instituttet afkræver feeder-instituttet tegnings- eller indløsningsgebyrer, bør beskytte deltagerne mod ubegrundede ekstraomkostninger.

(44) Omdannelsesreglerne bør gøre det muligt at omdanne et eksisterende investeringsinstitut til et feeder-institut. De bør samtidig sikre deltagerne en tilstrækkelig beskyttelse. Eftersom en sådan omdannelse indebærer en gennemgribende ændring af investeringspolitikken, bør det investeringsinstitut, der omdannes til et feeder-institut, forpligtes til at forsyne deltagerne med alle de oplysninger, der er nødvendige for, at de kan tage stilling, om de vil beholde deres investering eller ej.

(45) Medlemsstaterne bør skelne klart mellem markedsføringsmateriale og den obligatoriske information, der i henhold til dette direktiv skal udleveres til investorer. Sidstnævnte omfatter central investorinformation, prospekter samt års- og halvårsregnskaber.

(46) Den centrale investorinformation skal udleveres til investorerne forud for indgåelsen af en aftale, således at de kan træffe en velfunderet investeringsbeslutning. Den bør kun omfatte de oplysninger, der er væsentlige for en sådan beslutning. Indholdet af den centrale investorinformation bør så vidt muligt harmoniseres for at sikre en tilstrækkelig grad af investorbeskyttelse og sammenlignelighed. Den centrale investorinformation bør være kortfattet. Et enkelt dokument af begrænset længde, hvori oplysningerne præsenteres i en bestemt rækkefølge, er den mest velegnede metode til at opnå den klarhed og simplicitet i præsentationen, som ikke-professionelle investorer kræver, og bør gøre det muligt at foretage nyttige sammenligninger.

(47) Der bør udarbejdes central investorinformation for alle investeringsinstitutter. Det er administrationsselskabet eller i givet fald investeringsselskabet, der bør udlevere den centrale investorinformation, alt afhængigt af den anvendte afsætningsmetode (direkte salg eller salg gennem formidlere). De nærmere regler for, hvordan den centrale investorinformation benyttes af formidlere på salgsstedet, er fastsat i den relevante lovgivning vedrørende sådanne formidlere, f.eks. direktiv 2004/39/EF.

(48) Investeringsinstitutters ret til at sælge deres andele i andre medlemsstater bør gøres til genstand for en anmeldelsesprocedure baseret på en forbedret kommunikation mellem medlemsstaternes kompetente myndigheder. Når de kompetente myndigheder i investeringsselskabets hjemland har fremsendt de komplette anmeldelsesdokumenter, bør investeringsinstituttets værtslandet ikke have mulighed for at nægte et investeringsinstitut, der er etableret i en anden medlemsstat, adgang til sit marked eller for at anfægte den godkendelse, som den anden medlemsstat har indrømmet.

(49) For at lette markedsføringen af andele i investeringsinstitutter på tværs af landegrænserne bør der føres løbende kontrol med, at ordningerne for markedsføring af andele i investeringsinstitutter overholder de love og administrative procedurer, der gælder i investeringsinstituttets værtsland, efter at investeringsinstituttet har påbegyndt markedsføringen af sine andele i den pågældende medlemsstat. Denne kontrol kan navnlig dække forpligtelsen til at sikre, at markedsføringsmaterialet er fair, tydelig og ikke vildledende.

(50) Af hensyn til retssikkerheden er det nødvendigt at sikre, at et investeringsinstitut, der markedsfører sine andele på tværs af landegrænser, har let og elektronisk adgang til komplette oplysninger om de love og administrative bestemmelser, der gælder for markedsføringen af investeringsinstitutter i værtslandet.

(51) For at lette markedsføringen af andele i investeringsinstitutter på tværs af landegrænserne bør et investeringsinstitut være forpligtet til kun at oversætte den centrale investorinformation til det eller et af de officielle sprog i investeringsinstituttets værtsland eller til et sprog, der er godkendt af værtslandets kompetente myndighed. Den centrale investorinformation bør indeholde nærmere oplysninger om, på hvilke(t) sprog de obligatoriske dokumenter og andre oplysninger foreligger.

(52) Det er nødvendigt at styrke konvergensen i de kompetente myndigheders beføjelser for derved at sikre en ensartet håndhævelse af direktivet i de forskellige medlemsstater. Et sæt fælles minimum af beføjelser, der er i overensstemmelse med de beføjelser, som de kompetente myndigheder indrømmes ved anden fællesskabslovgivning om finansielle tjenesteydelser, bør sikre et effektivt tilsyn.

(53) Det er nødvendigt at udbygge bestemmelserne om udveksling af oplysninger mellem de nationale kompetente myndigheder og skærpe deres forpligtelse til at yde hinanden bistand og til at samarbejde.

⎢ 95/26/EF betragtning 6 (tilpasset)

⎝1 95/26/EF art. 1, fjerde led

(54) Henvisningen til tilsynsmyndighedernes tilfredsstillende varetagelse af deres tilsynsopgaver omfatter det tilsyn på et konsolideret grundlag, som skal føres med ⎝1 √ et investeringsinstitut ∏ institut for kollektiv investering i værdipapirer (investeringsinstitut) eller selskab, der medvirker ved dettes aktiviteter ⎜, når et sådant kræves i henhold til fællesskabsretten. I så tilfælde skal de myndigheder, der anmodes om godkendelse tilladelse, kunne identificere de myndigheder, der har kompetence til at føre tilsyn på et konsolideret grundlag med ⎝1 √ dette investeringsinstitut ∏ institut for kollektiv investering i værdipapirer (investeringsinstitut) eller et selskab, der medvirker ved dettes aktiviteter ⎜.

⎢ 95/26/EF betragtning 7 (tilpasset)

⎝1 95/26/EF art. 1, fjerde led

(55) Princippetrne om gensidig anerkendelse og hjemlandstilsyn forudsætter, at de kompetente myndigheder i hver medlemsstat undlader at meddele godkendelse tilladelse eller inddrager denne i de tilfælde, hvor det af sådanne forhold som driftsplanen, den geografiske placering eller de faktiske transaktioner klart fremgår, at ⎝1√ et investeringsinstitut ∏ institut for kollektiv investering i værdipapirer (investeringsinstitut) eller selskab, der medvirker ved dettes aktiviteter, ⎜ udelukkende har valgt den pågældende medlemsstats retssystem for at unddrage sig de strengere bestemmelser, der gælder i den medlemsstat, hvor det agter at drive eller allerede driver størstedelen af sin virksomhed. ⎝1 √ Et investeringsinstitut ∏ institut for kollektiv investering i værdipapirer (investeringsinstitut) eller selskab, der medvirker ved dettes aktiviteter, ⎜ som er en juridisk person, skal meddeles tilladelse godkendelse i den medlemsstat hvor detns vedtægtsmæssige hjemsted ligger. ⎝1 √ Et investeringsinstitut ∏ institut for kollektiv investering i værdipapirer (investeringsinstitut) eller selskab, der medvirker ved dettes aktiviteter, ⎜ som ikke er en juridisk person, skal have hovedkontor i den medlemsstat, hvor detn er blevet godkendt meddelt tilladelse. Medlemsstaterne skal i øvrigt altid kræve, at ⎝1√ et investeringsinstituts ∏ hovedkontor institut for kollektiv investering i værdipapirer (investeringsinstitut) eller √ hovedkontoret for et ∏ selskab, der medvirker ved dettes aktiviteter, ⎜ ligger √ er etableret ∏ i den medlemsstat, som er selskabetsvirksomhedens hjemland, og at detn rent faktisk driver forretning i det pågældende land.

⎢ 95/26/EF betragtning 8

(56) Der bør tillades udveksling af oplysninger mellem de kompetente myndigheder og de myndigheder eller organer, der i kraft af deres funktion bidrager til at styrke det finansielle systems stabilitet. For at bevare oplysningernes fortrolige karakter skal antallet af modtagere være meget begrænset.

⎢ 95/26/EF betragtning 9 (tilpasset)

(57) Visse handlinger, såsom svig og insider-handel, vil, selv når de vedrører andre virksomheder end √ investeringsinstitutter eller selskaber, der medvirker ved deres aktiviteter ∏ finansielle virksomheder, kunne indvirke på det finansielle systems stabilitet og integritet.

⎢ 95/26/EF betragtning 10

(58) Det er nødvendigt at fastsætte, på hvilke betingelser udvekslingen af oplysninger kan tillades.

⎢ 95/26/EF betragtning 11

(59) Når det er fastsat, at oplysninger kun kan videregives med de kompetente myndigheders udtrykkelige tilladelse, kan disse myndigheder i givet fald betinge deres samtykke af, at visse strenge krav overholdes.

⎢ 95/26/EF betragtning 12

(60) Der bør endvidere tillades udveksling af oplysninger mellem myndighederne og centralbankerne og andre organer med lignende opgaver i deres egenskab af pengepolitiske myndigheder samt i givet fald andre offentlige myndigheder, som fører tilsyn med betalingssystemer.

⎢ 95/26/EF betragtning 13 (tilpasset)

(61) I √ dette ∏ direktiv 85/611/EØF bør der for myndigheder, der har til opgave at godkende og føre tilsyn med investeringsinstitutter og selskaber, der medvirker ved disses aktiviteter, indføres samme regler om tavshedspligt og samme muligheder for udveksling af oplysninger som dem, der gælder for myndigheder, der har til opgave at godkende og føre tilsyn med kreditinstitutter, investeringsselskaber og forsikringsselskaber.

⎢ 95/26/EF betragtning 15 (tilpasset)

⎝1 95/26/EF art. 1, fjerde led

(62) Med henblik på at styrke tilsynet med ⎝1√ investeringsinstitutter ∏ institutter for kollektiv investering i værdipapirer (investeringsinstitut) eller selskaber, der medvirker ved deres aktiviteter, ⎜ og beskytte deres disse virksomheders kunder bør det fastsættes, at en revisor i de i direktivet omhandlede tilfælde har pligt til hurtigt at underrette myndighederne, hvis han under udførelsen af sit hverv får kendskab til forhold, som alvorligt vil kunne skade den finansielle situation eller den administrative og regnskabsmæssige organisation i ⎝1√ et investeringsinstitut ∏ institut for kollektiv investering i værdipapirer (investeringsinstitut) eller selskab, der medvirker ved dettes aktiviteter ⎜.

⎢ 95/26/EF betragtning 16 (tilpasset)

⎝1 95/26/EF art. 1, fjerde led

(63) I betragtning af det tilstræbte mål bør medlemsstaterne fastsætte, at denne pligt gælder i alle tilfælde, hvor en revisor under udførelsen af sit hverv i en virksomhed, som har snævre forbindelser med ⎝1√ et investeringsinstitut ∏ institut for kollektiv investering i værdipapirer (investeringsinstitut) eller selskab, der medvirker ved dettes aktiviteter ⎜, konstaterer sådanne forhold.

⎢ 95/26/EF betragtning 17 (tilpasset)

⎝1 95/26/EF art. 1, fjerde led

(64) Revisorernes pligt til under visse omstændigheder at meddele myndighederne oplysninger om visse forhold og beslutninger i ⎝1Ö et investeringsinstitut Õ institut for kollektiv investering i værdipapirer (investeringsinstitut) eller selskab, der medvirker ved dettes aktiviteter ⎜, som de har fået kendskab til under udførelsen af deres hverv i en ikke finansiel virksomhed Ö et selskab, der hverken er et Õ institut for kollektiv investering i værdipapirer (investeringsinstitut) ⎝1Ö investeringsinstitut Õ eller selskab, der medvirker ved dettes et investeringsinstituts aktiviteter ⎜, ændrer i sig selv hverken arten af deres hverv i den pågældende virksomhed eller den måde, hvorpå de skal udøve deres hverv i virksomheden.

∫ ny

(65) Kommissionen bør gives beføjelse til at træffe de foranstaltninger, der er nødvendige for gennemførelsen af dette direktiv. For så vidt angår fusioner bør disse foranstaltninger tjene til at præcisere, hvilke oplysninger deltagerne skal modtage, og hvordan de skal modtage dem. For så vidt angår master-feeder-strukturer bør de tjene til at præcisere indholdet af aftalen mellem master-instituttet og feeder-instituttet, deres depositarer og revisorer, hvilke foranstaltninger der kan bidrage til at forhindre risici ved sen handel, konsekvenserne af master-instituttets fusion for feeder-instituttets godkendelse, hvilke uregelmæssigheder med rødder i master-instituttet der skal indberettes til feeder-instituttet, den måde, hvorpå deltagerne skal modtage oplysninger i tilfælde af en konvertering fra et investeringsinstitut til et feeder-institut, og den form, hvori oplysningerne skal gives, proceduren for værdiansættelse og revision ved overførsel af aktiver fra et feeder-institut til et master-institut samt den rolle, som feeder-instituttets depositar spiller i den forbindelse. Bestemmelserne om oplysningspligt bør tjene til at præcisere de specifikke betingelser, der skal være opfyldt, når prospektet udleveres på et andet varigt medium end i papirform og via et websted, der ikke udgør et varigt medium, den centrale investorinformations nærmere indhold, form og præsentationsmåde, hvor der tages hensyn til de pågældende investeringsinstitutters forskelligartede karakter og sammensætning, og de særlige betingelser, der skal være opfyldt ved udlevering af central investorinformation på et andet varigt medium end i papirform og via et websted, der ikke udgør et varigt medium. Når det gælder anmeldelse, bør foranstaltningerne tjene til at præcisere formatet og omfanget af de oplysninger om gældende lokale regler, som et værtslands myndigheder skal offentliggøre, anvendelsen af anmeldelsesproceduren på markedsføringen af investeringsinstitutters investeringsafdelinger og nye aktiekategorier samt tekniske oplysninger om, hvordan et værtslands myndigheder får adgang til opdaterede fondsdokumenter, der opbevares hos et hjemlands myndigheder. Foranstaltningerne bør også tjene til at tydeliggøre definitioner og til at afstemme den anvendte terminologi og omformulere definitioner i overensstemmelse med efterfølgende retsakter om investeringsinstitutter og beslægtede emner. Da sådanne foranstaltninger har generel rækkevidde og tjener til at ændre ikke-væsentlige elementer af dette direktiv ved at supplere det med nye ikke-væsentlige elementer, bør de vedtages efter forskriftsproceduren med kontrol som omhandlet i artikel 5a i afgørelse 1999/468/EF[17]. Beføjelser, der falder uden for ovennævnte kategori, bør være omfattet af den i artikel 5 i samme afgørelse omhandlede forskriftsprocedure. Disse foranstaltninger tjener til at præcisere standardanmeldelsens og standarderklæringens form og indhold samt proceduren i forbindelse med udveksling af oplysninger og anvendelse af elektronisk kommunikation som led i anmeldelsesprocessen. De tjener også til nærmere at beskrive procedurerne ved gennemførelse af kontrol og undersøgelser på stedet og ved udveksling af oplysninger mellem kompetente myndigheder.

⎢ 95/26/EF betragtning 18 (tilpasset)

(66) √Målene for den påtænkte handling kan ikke i tilstrækkelig grad opfyldes af medlemsstaterne, idet de indebærer vedtagelse af regler med visse fællestræk, der skal anvendes på transnationalt niveau, og kan derfor på grund af handlingens omfang og virkninger bedre gennemføres på fællesskabsplan; Fællesskabet kan derfor træffe foranstaltninger i overensstemmelse med subsidiaritetsprincippet, jf. traktatens artikel 5. I overensstemmelse med proportionalitetsprincippet, jf. nævnte artikel, går dette direktiv ikke ud over, hvad der er nødvendigt for at nå disse mål. ∏ udstedelsen af dette direktiv er det bedste middel til at nå de tilstræbte mål og især til at styrke myndighedernes beføjelser; direktivet omfatter kun det minimum, der er påkrævet for at nå disse mål og går ikke ud over, hvad der er nødvendigt i dette øjemed

∫ ny

(67) Forpligtelsen til at gennemføre dette direktiv i national ret bør kun omfatte de bestemmelser, hvori der er foretaget væsentlige ændringer i forhold til de tidligere direktiver. Forpligtelsen til at gennemføre de bestemmelser, der ikke er ændret, følger af de tidligere direktiver.

(68) Dette direktiv bør ikke berøre medlemsstaternes forpligtelser med hensyn til de i bilag III, del B, angivne frister for gennemførelse i national ret og anvendelse af direktiverne —

⎢ 85/611/EØF

UDSTEDT FØLGENDE DIREKTIV:

⎢

INDHOLD

KAPITEL I | ALMINDELIGE BESTEMMELSER OG ANVENDELSESOMRÅDE | Artikel 1-4 |

KAPITEL II | GODKENDELSE AF ET INVESTERINGSINSTITUT | Artikel 5 |

KAPITEL III | FORPLIGTELSER MED HENSYN TIL ADMINISTRATIONSSELSKABER |

AFDELING 1 | Betingelser for at påbegynde virksomhed | Artikel 6-8 |

AFDELING 2 | Forbindelser med tredjelande | Artikel 9 |

AFDELING 3 | Betingelser for udøvelse af virksomhed | Artikel 10-14 |

AFDELING 4 | Fri etablering og fri udveksling af tjenesteydelser | Artikel 15-18 |

KAPITEL IV | FORPLIGTELSER MED HENSYN TIL DEPOSITAREN | Artikel 19-23 |

KAPITEL V | FORPLIGTELSER MED HENSYN TIL INVESTERINGSSELSKABER |

AFDELING 1 | Betingelser for at påbegynde virksomhed | Artikel 24-26 |

AFDELING 2 | Betingelser for udøvelse af virksomhed | Artikel 27 og 28 |

AFDELING 3 | Forpligtelser med hensyn til depositaren | Artikel 29-33 |

KAPITEL VI | FUSIONER AF INVESTERINGSINSTITUTTER |

AFDELING 1 | Princip, tilladelse og godkendelse | Artikel 34-37 |

AFDELING 2 | Tredjepartskontrol, information til deltagerne og andre rettigheder for deltagerne | Artikel 38-42 |

AFDELING 3 | Omkostninger og ikrafttræden | Artikel 39-44 |

KAPITEL VII | FORPLIGTELSER MED HENSYN TIL INVESTERINGSINSTITUTTERS INVESTERINGSPOLITIK | Artikel 45-52 |

KAPITEL VIII | MASTER-FEEDER-STRUKTURER |

AFDELING 1 | Anvendelsesområde og godkendelse | Artikel 53 og 54 |

AFDELING 2 | Fælles bestemmelser for feeder-institutter og master-institutter | Artikel 55 |

AFDELING 3 | Depositarer og revisorer | Artikel 56 og 57 |

AFDELING 4 | Obligatoriske oplysninger og markedsføringsmateriale fra feeder-instituttet | Artikel 58 |

AFDELING 5 | Konvertering af eksisterende investeringsinstitutter til feeder-institutter | Artikel 59 |

AFDELING 6 | Forpligtelser og kompetente myndigheder | Artikel 60-62 |

KAPITEL IX | FORPLIGTELSER MED HENSYN TIL OPLYSNINGER TIL INVESTORER |

AFDELING 1 | Offentliggørelse af prospekt og periodiske beretninger | Artikel 63-70 |

AFDELING 2 | Offentliggørelse af andre oplysninger | Artikel 71 og 72 |

AFDELING 3 | Central investorinformation | Artikel 73-77 |

KAPITEL X | INVESTERINGSINSTITUTTERS ALMINDELIGE FORPLIGTELSER | Artikel 78-85 |

KAPITEL XI | SÆRLIGE BESTEMMELSER FOR INVESTERINGSINSTITUTTER, SOM MARKEDSFØRER DERES ANDELE I ANDRE MEDLEMSSTATER END DEM, HVOR DE ER ETABLERET | Artikel 86-91 |

KAPITEL XII | BESTEMMELSER VEDRØRENDE DE MYNDIGHEDER, SOM UDSTEDER TILLADELSEROG FØRER TILSYN | Artikel 92-105 |

KAPITEL XIII | DET EUROPÆISKE VÆRDIPAPIRUDVALG | Artikel 106 og 107 |

KAPITEL XIV | UNDTAGELSESBESTEMMELSER, OVERGANGSBESTEMMELSER OG AFSLUTTENDE BESTEMMELSER |

AFDELING 1 | Undtagelsesbestemmelser | Artikel 108 og 109 |

AFDELING 2 | Overgangsbestemmelser og afsluttende bestemmelser | Artikel 110-113 |

BILAG I | Skema A og B |

BILAG II | Opgaver i forbindelse med kollektiv porteføljeforvaltning |

BILAG III |

Del A | Ophævet direktiv med ændringer |

Del B | Liste over frister for gennemførelse i national ret og anvendelse |

BILAG IV | Sammenligningstabel |

⎢ 85/611/EØF (tilpasset)

KAPITELAFDELING I

Almindelige bestemmelser og anvendelsesområde

Artikel 1

1. Medlemsstaterne lader bestemmelserne i dette direktiv gælde for sådanne institutter for kollektiv investering i værdipapirer (i det følgende benævnt "investeringsinstitutter"), som er √ etableret ∏ beliggende på deres område.

2. Ved anvendelsen af dette direktiv og med forbehold af artikel √ 3 ∏ 2 forstås ved investeringsinstitutter sådanne foretagender,

⎢ 2001/108/EF art. 1, nr. 1) (tilpasset)

√a) ∏ der har som eneste formål at foretage kollektiv investering i værdipapirer og/eller i andre i artikel √ 45 ∏ 19, stk. 1, nævnte likvide finansielle aktiver af kapital tilvejebragt ved henvendelse til offentligheden, og hvis virksomhed bygger på princippet om risikospredning, og

⎢ 85/611/EØF (tilpasset)

√b) ∏ hvis andele på forlangende af ihændehaverne, skal tilbagekøbes eller indløses direkte eller indirekte for midler af disse institutters aktiverformue. Det forhold, at et investeringsinstitut træffer foranstaltninger med henblik på, at kursværdien for dets andele ikke afviger væsentligt fra nettoværdien, ligestilles med sådanne tilbagekøb eller indløsninger.

3. √Disse De i stk. 2 nævnte ∏ institutter kan i henhold til loven oprettes ifølge aftale (investeringsfonde administreret af administrationsselskaber) eller som "trusts" ("unit trusts") eller i henhold til vedtægter (investeringsselskaber).

I henhold til dette direktiv omfatter

a) udtrykket "investeringsfond" ligeledes begrebet "unit trust"

∫ ny

b) udtrykket "andele" i investeringsinstitutter ligeledes aktier i investeringsinstitutter.

⎢ 85/611/EØF (tilpasset)

4. Dette direktiv omfatter imidlertid ikke investeringsselskaber, hvis aktiverformue gennem datterselskaber hovedsagelig investeres i andre værdier end værdipapirer.

⎢ 85/611/EØF

5. Medlemsstaterne forbyder investeringsinstitutter, der er omfattet af dette direktiv, at ændre status til investeringsinstitutter, som ikke er underlagt dette direktiv.

⎢ 85/611/EØF (tilpasset)

6. Med forbehold af bestemmelserne om kapitalbevægelser og bestemmelserne i artikel √ 86 og 87 og artikel 103, stk. 1, andet afsnit, ∏ 44 og 45 og artikel 52, stk. 2, må en medlemsstat ikke fastsætte andre bestemmelser på det område, der omfattes af direktivet, for investeringsinstitutter √ , der er etableret ∏ i en anden medlemsstat, eller for sådanne institutters andele, såfremt disse markedsføres på den pågældende medlemsstats område.

7. √Med undtagelse af artikel 1-4 og ∏ mMed forbehold af stk. 6 kan medlemsstaterne for investeringsinstitutter √ , der er etableret ∏ på deres eget område fastsætte strengere bestemmelser end dem, der er fastsat i artikel 4 ff., dette direktiv, samt supplerende bestemmelser, såfremt sådanne bestemmelser finder almindelig anvendelse og ikke strider mod bestemmelserne i dette direktiv.

⎢ 2001/107/EF art. 1, nr. 1) (tilpasset)

? ny

Artikel 2 1a

√ 1. ∏ I dette direktiv forstås ved

( 1 ) √a) ∏ "depositar": et foretagende, som har fået overdraget de opgaver, der anføres i artikel √ 19 og 29 ∏ 7 og 14, og som er underlagt de øvrige bestemmelser i √ kapitel IV og kapitel V, afdeling 3 ∏ afdeling IIIa og IVa

( 2 ) √b) ∏ "administrationsselskab": et selskab, hvis almindelige virksomhed er administration af investeringsinstitutter i form af investeringsfonde og/eller investeringsselskaber (kollektiv porteføljeforvaltning for investeringsinstitutter), herunder de i bilag II anførte opgaver

( 3 ) √c) ∏ "et administrationsselskabs hjemland": den medlemsstat, hvor administrationsselskabet har sit vedtægtsmæssige hjemsted

( 4 ) √d) ∏ "et administrationsselskabs værtsland": en medlemsstat, som ikke er hjemlandet, og hvor administrationsselskabet har en filial eller præsterer tjenesteydelser

( 5 ) √e) ∏ "et investeringsinstituts hjemland":

a) den medlemsstat, hvor administrationsselskabet har sit vedtægtsmæssige hjemsted, når der er tale om et investeringsinstitut, der er oprettet som investeringsfond

b) den medlemsstat, hvor investeringsselskabet har sit vedtægtsmæssige hjemsted, når der er tale om et investeringsinstitut, der er oprettet som investeringsselskab ? den medlemsstat, hvor investeringsinstituttet har opnået godkendelse i henhold til artikel 5 ⎪

∫ ny

f) "investeringsselskabets hjemland": den medlemsstat, hvor investeringsselskabet har sit vedtægtsmæssige hjemsted

⎢ 2001/107/EF art. 1, nr. 1) (tilpasset)

( 6 ) √g) ∏ "et investeringsinstituts værtsland": den medlemsstat, som ikke er investeringsinstituttets hjemland, hvor andelene i investeringsfonden eller investeringsselskabet markedsføres

( 7 ) √h) ∏ "filial": en afdeling, som retligt udgør en ikke-selvstændig del af et administrationsselskab, og som præsterer tjenesteydelser af den art, som administrationsselskabet er godkendt til; flere afdelinger, som i en og samme medlemsstat oprettes af et administrationsselskab med hjemsted i en anden medlemsstat, betragtes som én filial

( 8 ) √i) ∏ "kompetente myndigheder": de myndigheder, som de enkelte medlemsstater udpeger i henhold til artikel √ 92 ∏ 49 i dette direktiv

( 9 ) √ j) ∏ "snævre forbindelser": en situation som defineret i artikel 2, stk. 1, i direktiv 95/26/EF[18]√, hvor to eller flere fysiske eller juridiske personer er knyttet til hinanden gennem:

i) "kapitalinteresser", hvorved forstås besiddelse af mindst 20 % af stemmerettighederne eller af kapitalen, enten direkte eller gennem kontrol

ii) "kontrol", hvorved forstås den forbindelse, der består mellem et "moderselskab" og et "datterselskab" som defineret i artikel 1 og 2 i Rådets direktiv 83/349/EØF[19] og i alle de i artikel 1, stk. 1 og 2, i direktiv 83/349/EØF nævnte tilfælde, eller en forbindelse mellem en fysisk eller juridisk person og en virksomhed ∏

( 10 ) √k) ∏ "kvalificeret deltagelse": direkte eller indirekte besiddelse af mindst 10 % af kapitalen eller stemmerettighederne i et administrationsselskab eller en besiddelse, som giver mulighed for at udøve en betydelig indflydelse på ledelsen af det administrationsselskab, hvori der besiddes en kapitalinteresse.

Ved anvendelse af denne definition tages de stemmerettigheder, der er nævnt i artikel 7 i direktiv 88/627/EØF[20] i betragtning

11 »investeringsservicedirektivet«: Rådets direktiv 93/22/EØF af 10. maj 1993 om investeringsservice i forbindelse med værdipapirer[21]

12 »moderselskab«: en modervirksomhed som defineret i artikel 1 og 2 i direktiv 83/349/EØF[22]

13 »datterselskab«: en dattervirksomhed som defineret i artikel 1 og 2 i direktiv 83/349/EØF. Ethvert datterselskab af et datterselskab anses også for at være et datterselskab af det moderselskab, som står i spidsen for disse foretagender

14√l) ∏ "startkapital": kapital som defineret i √ artikel 57, litra a) og b), i Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2006/48/EF ∏ artikel 34, stk. 2, nr. 1 og 2, i direktiv 2000/12/EF[23]

15√m) ∏ "egenkapital": egenkapital som defineret i afsnit V, kapitel 2, del 1, i direktiv √ 2006/48/EF. ∏ 2000/12/EF: definitionen vil dog kunne ændres under de omstændigheder, der er nævnt i bilag V i direktiv 93/6/EØF[24].

∫ ny

n) "varigt medium": en indretning, der sætter en investor i stand til at lagre oplysninger, som er sendt til ham personligt, så de er tilgængelige i en periode, som er afpasset efter oplysningernes formål, og som giver mulighed for uændret gengivelse af de lagrede oplysninger.

⎢ 2001/108/EF art. 1, nr. 2) (tilpasset)

√o) ∏ 8. Ved anvendelsen af dette direktiv forstås ved "værdipapirer":

√i) ∏ aktier og andre værdipapirer, der kan sidestilles med aktier (i det følgende benævnt "aktier")

√ii) ∏ obligationer og andre former for standardiseret gæld ("securitised debt", i det følgende benævnt "obligationer")

√iii) ∏ alle andre omsættelige værdipapirer, der giver ret til at erhverve sådanne værdipapirer ved tegning eller ombytning.

bortset fra de teknikker og hjælpemidler, der er nævnt i artikel 21.

√p) ∏ 9. Men henblik på dette direktiv forstås ved "pengemarkedsinstrumenter": instrumenter, der normalt handles på pengemarkedet, er likvide og kan værdiansættes til enhver tid.

⎢ 2001/107/EF art. 1, nr. 1) (tilpasset)

√ 2. Med henblik på stk. 1, litra b), omfatter et administrationsselskabs almindelige virksomhed de opgaver, der er anført i bilag II.

3. Med henblik på stk. 1, litra h), betragtes flere afdelinger, som i en og samme medlemsstat oprettes af et administrationsselskab med hovedkontor i en anden medlemsstat, at som én filial.

4. Med henblik på stk. 1, litra j), nr. ii), finder følgende anvendelse:

a) ethvert datterselskab af et datterselskab anses også for at være et datterselskab af det moderselskab, som står i spidsen for disse foretagender

b) en situation, hvor to eller flere fysiske eller juridiske personer er varigt knyttet til den samme person gennem kontrol, betragtes ligeledes som en snæver forbindelse.

5. Med henblik på stk. 1, litra k), tages der hensyn til de stemmerettigheder, der er omhandlet i artikel 92, i Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2001/34/EF[25].

6. Med henblik på stk. 1, litra m), finder artikel 13-16 i Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2006/49/EF[26] tilsvarende anvendelse.

7. Med henblik på stk. 1, litra o), omfatter værdipapirer ikke de teknikker og instrumenter, der er omhandlet i artikel 46. ∏

⎢ 85/611/EØF (tilpasset)

Artikel 3 2

1. 1. Følgende investeringsinstitutter anses ikke for investeringsinstitutter, der er omfattet af dette direktiv:

√a) ∏ lukkede investeringsinstitutter,

√b) ∏ investeringsinstitutter, der tilvejebringer kapital uden at søge at tilbyde deres andele til offentligheden i Fællesskabet eller en del af dette,

√c) ∏ investeringsinstitutter, hvis andele i henhold til fondsbestemmelserne eller investeringsselskabers vedtægter kun må sælges til offentligheden i tredjelande,

√d) Õ de kategorier af investeringsinstitutter, der er fastlagt i bestemmelserne i den medlemsstat, hvor investeringsinstituttet er √ etableret ∏ beliggende, og for hvilke reglerne i √ kapitel VII ∏ afdeling V og artikel √ 78 ∏ 36 på grund af investeringsinstitutternes investerings- og låneoptagelsespolitik er uhensigtsmæssige.

2. Ved udløbet af en frist på fem år fra direktivets iværksættelse forelægger Kommissionen en rapport for Rådet om anvendelsen af stk. 1, navnlig fjerde led. Den foreslår om fornødent passende foranstaltninger med henblik på at udvide anvendelsesområdet.

Artikel 4 3

Ved anvendelsen af dette direktiv betragtes et investeringsinstitut √ som værende etableret ∏ som beliggende i den medlemsstat, hvor investeringsselskabet eller investeringsfondens administrationsselskab har sit vedtægtsmæssige hjemsted. Medlemsstaterne skal kræver, at hovedkontoretadministrationen er beliggende i samme medlemsstat som det vedtægtsmæssige hjemsted.

KAPITELAFDELING II

Godkendelse af et investeringsinstitut

Artikel 5 4

1. Et investeringsinstitut skal for at kunne udøve sin virksomhed være godkendt af de kompetente myndigheder i den medlemsstat, hvor det pågældende investeringsinstitut er beliggende √ etableret ∏ , i det følgende benævnt »kompetente myndigheder«.

⎢ 85/611/EØF

En sådan godkendelse har gyldighed i samtlige medlemsstater.

2. En investeringsfonds godkendelse er betinget af, at de kompetente myndigheder har godkendt administrationsselskabet, fondsbestemmelserne samt valget af depositar. Et investeringsselskabs godkendelse er betinget af, at de kompetente myndigheder har godkendt dets vedtægter og valget af depositar.

⎢ 2001/107/EF art. 1, nr. 2) (tilpasset)

3. De kompetente myndigheder må ikke godkende et investeringsinstitut, hvis administrationsselskabet eller investeringsselskabet ikke opfylder betingelserne i dette direktiv i henholdsvis √ kapitel ∏ afdeling III og √ V ∏ IV.

De kompetente myndigheder må desuden ikke godkende et investeringsinstitut, hvis medlemmerne af depositarens ledelse ikke har et tilstrækkeligt godt omdømme eller ikke har fyldestgørende erfaring også i forbindelse med den type investeringsinstitutter, der skal administreres. Med henblik herpå skal √ meddeles de kompetente myndigheder straks ∏ navnene på medlemmerne af depositarens ledelse såvel som enhver udskiftning inden for ledelsen straks anmeldes til de kompetente myndigheder.

Ved medlemmer af ledelsen forstås de personer, som i medfør af lov eller vedtægter repræsenterer depositaren, eller som rent faktisk fastsætter retningslinjerne for depositarens virksomhed.

√ 4. ∏3a. De kompetente myndigheder skal undlader at give godkendelse, hvis investeringsinstituttet retligt (f.eks. gennem fondsbestemmelserne eller vedtægterne) er forhindret i at markedsføre sine andele eller aktier i instituttets hjemland.

⎢ 85/611/EØF (tilpasset)

√ 5. ∏ 4. Enhver udskiftning af administrationsselskab eller af depositar såvel som enhver ændring af fondsbestemmelserne eller af vedtægterne for et investeringsselskab skal godkendes af de kompetente myndigheder.

⎢ 2001/107/EF art. 1, nr. 3) (tilpasset)

KAPITELAFDELING III

Forpligtelser med hensyn til administrationsselskaber

AFDELING 1 AFSNIT A

BETINGELSER FOR AT PÅBEGYNDE VIRKSOMHED

Artikel 6 5

1. Et administrationsselskab må først påbegynde sin virksomhed, når det er godkendt officielt af hjemlandets de kompetente myndigheder √ i investeringsinstituttets hjemland ∏. En godkendelse, der gives et administrationsselskab i overensstemmelse med dette direktiv, har gyldighed i samtlige medlemsstater.

2. Administrationsselskabets virksomhed skal indskrænker sig til administration af investeringsinstitutter, der er godkendt ifølge dette direktiv, bortset fra yderligere administration af andre kollektive investeringsforetagender, der ikke er omfattet af nærværende direktiv, og for hvilke administrationsselskabet er underlagt tilsyn, men som ikke kan markedsføres i andre medlemsstater i medfør af direktivet.

Administration af investeringsfonde og investeringsselskaber omfatter de i bilag II anførte opgaver; listen er ikke udtømmende.

3. Uanset stk. 2 kan medlemsstaterne tillade, at administrationsselskaber ud over administrationen af investeringsfonde og investeringsselskaber præsterer følgende tjenesteydelser:

a) administration af investeringsporteføljer, herunder pensionsfondes porteføljer, med en skønsbeføjelse fastlagt i de mandater, som investorerne har givet på individuelt grundlag, hvis disse porteføljer omfatter et eller flere af de instrumenter, der er anført i √ afdeling C i bilag I til direktiv 2004/39/EF ∏ afsnit B i bilaget til investeringsservicedirektivet

b) som accessoriske tjenesteydelser:

√i) ∏ investeringsrådgivning om et eller flere af instrumenterne i √ afdeling C i bilag I til direktiv 2004/39/EF ∏ afsnit B i bilaget til investeringsservicedirektivet

√ii) ∏ opbevaring og forvaltning af andele i institutter for kollektiv investering kollektive investeringsforetagender.

Administrationsselskaber må under ingen omstændigheder godkendes i henhold til dette direktiv til udelukkende at præstere de tjenesteydelser, der anføres i dette stykke, eller til at præstere accessoriske tjenesteydelser uden at være godkendt til den tjenesteydelse, der er omhandlet i √ første afsnit, ∏ litra a).

⎢ 2004/39/EF art. 66 (tilpasset)

⎝1 Berigtigelse 2004/39/EF (EUT L 45 af 16.2.2005, s. 18)

4. Artikel 2, stk. 2, og artikel 12, 13 og 19 i ⎝1 Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2004/39/EF af 21. april 2004 om markeder for finansielle instrumenter[27] ⎜ finder anvendelse på administrationsselskabers præstation af de tjenesteydelser, der er omhandlet i stk. 3 i denne artikel.

⎢ 2001/107/EF art. 1, nr. 3) (tilpasset)

Artikel 7 5a

1. Med forbehold af andre generelle betingelser i de nationale lovgivninger må de kompetente myndigheder ikke godkende et administrationsselskab, medmindre √ følgende betingelser er opfyldt ∏ :

a) aAdministrationsselskabet har en startkapital på mindst 125 000 EUR √ , idet der tages hensyn til følgende ∏ :

√i) ∏ hHvis værdien af administrationsselskabets porteføljer overstiger 250 000 000 EUR, er administrationsselskabet forpligtet til at besidde yderligere egenkapital;. dDenne yderligere egenkapital skal være på 0,02 % af den del af værdien af administrationsselskabets porteføljer, der overstiger 250 000 000 EUR;. dDen foreskrevne startkapital og det yderligere beløb skal imidlertid ikke overstige 10 000 000 EUR

√ii) ∏ fFølgende porteføljer anses i dette stykke for at udgøre administrationsselskabets porteføljer:

- i) investeringsfonde, der administreres af administrationsselskabet, herunder porteføljer, det har delegeret til tredjemand at forvalte, men ikke porteføljer, for hvilke det selv har fået tildelegeret forvaltningsansvaret

- ii) investeringsselskaber, for hvilke administrationsselskabet er udpeget som administrationsselskab

- iii) andre institutter for kollektiv investering kollektive investeringsforetagender, der administreres af administrationsselskabet, herunder porteføljer, det har delegeret til tredjemand at forvalte, men ikke porteføljer, for hvilke det selv har fået tildelegeret forvaltningsansvaret.

√iii) ∏ uUanset det beløb, der følger af disse krav, må administrationsselskabets egenkapital aldrig være mindre end det beløb, der er fastsat i √ artikel 21 i direktiv 2006/49/EF ∏ bilag IV til direktiv 93/6/EØF.

√iv) ÕmMedlemsstaterne kan give administrationsselskaber tilladelse til ikke at besidde op til 50 % af den yderligere egenkapital, der er nævnt i √ nr. i) ∏ første led, hvis de har modtaget en garanti af tilsvarende størrelse fra et kreditinstitut eller et forsikringsselskab;. kKreditinstitutterne eller forsikringsselskaberne skal have deres vedtægtsmæssige hjemsted i en medlemsstat eller et tredjeland, forudsat at det er underkastet tilsynsregler, der af de kompetente myndigheder betragtes som svarende til reglerne i fællesskabslovgivningen.

Senest den 13. februar 2005, forelægger Kommissionen en rapport for Europa-Parlamentet og Rådet om anvendelsen af dette kapitalkrav; denne rapport ledsages om fornødent af forslag til revision.

b) dDe personer, der faktisk leder administrationsselskabets forretninger, har et tilstrækkeligt godt omdømme og fyldestgørende erfaring også i forbindelse med den type investeringsinstitutter, der administreres af administrationsselskabet;. mMed henblik herpå anmeldesskal navnene på disse personer såvel som enhver udskiftning af dem straks anmeldes til de kompetente myndigheder;. aAdministrationsselskabets forretningspolitik skal fastlægges af mindst to personer, der opfylder disse betingelser.

c) aAnsøgningen om godkendelse ledsages af en aktivitetsplan, hvori bl.a. administrationsselskabets organisatoriske struktur angives.

d) bBåde √ administrationsselskabets ∏ hovedkontor og vedtægtsmæssiget hjemsted findes i samme medlemsstat.

2. Foreligger der snævre forbindelser mellem et administrationsselskab og andre fysiske eller juridiske personer, skal giver de kompetente myndigheder kun give deres godkendelse, hvis disse √ snævre ∏ forbindelser ikke hæmmer dem i varetagelsen af deres tilsynsopgaver.

De kompetente myndigheder afslårskal ligeledes afslå at give godkendelse, hvis de hæmmes i varetagelsen af deres tilsynsopgaver på grund af love eller administrative bestemmelser i et tredjeland, der gælder for en eller flere fysiske eller juridiske personer, som administrationsselskabet har snævre forbindelser med, eller på grund af problemer i forbindelse med håndhævelsen heraf.

⎢ 2001/107/EF art. 1, nr. 3)

De kompetente myndigheder skal kræver, at administrationsselskaberne giver dem de oplysninger, de har brug for, for at myndighederne til enhver tid kan sikre sig, at de i dette stykke omhandlede betingelser stadig er opfyldt.

3. Ansøgeren skal underrettes inden seks måneder efter indgivelsen af en fyldestgørende ansøgning om, hvorvidt der kan gives godkendelse. Hvis godkendelse nægtes, skal dette begrundes.

4. Når godkendelse er givet, kan administrationsselskabet straks påbegynde sin virksomhed.

5. De kompetente myndigheder kan kun inddrage godkendelsen af et administrationsselskab, der omfattes af dette direktiv, hvis administrationsselskabet

a) ikke gør brug af godkendelsen inden for en frist på tolv måneder, eller det udtrykkeligt giver afkald herpå eller ikke har udøvet den virksomhed, der er omfattet af dette direktiv, i en periode på over seks måneder, medmindre der i den pågældende medlemsstat findes bestemmelse om, at godkendelse bortfalder i sådanne tilfælde

b) har opnået godkendelse ved brug af urigtige erklæringer eller på anden ulovlig vis

c) ikke længere opfylder de betingelser, hvorunder godkendelsen blev givet

⎢ 2001/107/EF art. 1, nr. 3) (tilpasset