DA ECB -PUBLIC  
 
 
DEN EUROPÆISKE CENTRALBANKS UDTALELSE  
af 23. december 2013   
om variabel aflønning  af ansatte hos værdipapirhandlere  
(CON/2013 /95) 
 
Indledning og retsgrundlag  
Den Europæiske Centralbank modtog d en 5. december 2013  en anmodning fra den danske finansielle 
tilsynsmyndighed ( Finanstilsynet ) om en udtalelse om et forslag til  lov om  ændring af lov om finansiel 
virksomhed, lov om værdipapirhandel m.v. og lov om forvaltere af alternative investeringsfonde m.v.1 
(herefter "lovforslaget").  
ECB's kompetence til at afgi ve udtalelse har hjemmel i artikel 127, stk. 4, og artikel 282, stk. 5, i traktaten 
om Den Europæiske Unions funktionsmåde, samt artikel 2, stk. 1, sjette led, i Rådets beslutning 
98/415/EF af 29. juni 1998 om de nationale myndigheders høring af Den Europæ iske Centralbank om 
udkast til retsforskrifter2, da udkastet til loven vedrører  regler for finansielle institutioner, for så vidt de 
materielt påvirker de finansielle institutioner og de finansielle markeders stabilitet. I overensstemmelse 
med artikel  17.5, første punktum, i forretningsordenen for Den Europæiske Centralbank er denne 
udtalelse vedtaget af ECB's Styrelsesråd.  
 
1. Formålet  med lovforslaget  
Med l ovforslaget indføres  et forbud mod variabel aflønning af ansatte hos værdipapirhandlere , der 
forestå r rådgivning om eller salg af finansielle instrumenter  direkte til detailkunder3. Forbuddet finder kun 
anvendelse på de variable løndele, der er afhængig af  den ansattes opnåelse af en vis salgsmængde af 
finansielle instrumenter  til detailkunder4. Formålet  med forb uddet  er at mindske risikoen for 
interessekonflikter for de rådgivere og sælgere  af finansielle instrumenter, der henvises til i lovforslaget . 
Værdipapirhandlere er allerede underlagt en pligt til at søge at mindske risikoen for interessekonflikte r og 
en pligt til at håndtere de konflikter, der alligevel måtte opstå5. Lovforslaget indfører  yderligere 
                                                 
1  Lovforslaget ændrer reglerne om tilsyn med fælles datacentraler og giver Finanstilsynet muligh ed for at føre tilsyn med 
datacentraler, der udfører væsentlig it -drift og it -udvikling for den fælles betalingsinfrastruktur uanset datacentralens 
ejerkreds.  Lovforslaget indfører  en særlig tilsynsbestemmelse i lov om forvaltere af alternative investering sfonde mv., 
som gør det muligt for Finanstilsynet at føre tilsyn med depositarer for en alternativ investeringsfond.  Endelig 
gennemfører  lovforslaget en inflationsregulering  vedrørende minimumskapitalkravene for genforsikringsselskaber på 
baggrund af Europ a-Kommi ssionens meddelelse af 23. juli 2013 om tilpasning i overensstemmelse med inflationen af 
visse beløb, som er fastsat i genforsikringsdirektivet  (EUT C 208 af 23. 7.2013, s. 4).  
2  EFT L 189 af 3.7.1998, s. 42.  
3  Jf. § 1, stk. 3, i lovforslaget, hvormed der indsættes  et nyt § 77, litra e , i lov om finansiel virksomhed.  
4  Jf. bemærkningerne til lovforslaget s enkelte bestemmelser , s. 13. Lovforslaget er baseret på en anbefaling  fra udvalget om 
finanskrisens årsager  om et forbud mod  en sådan variabel af lønning.  
5  Jf. afsnit 2.1.1 i lovforslagets almindelige bemærkninger, s. 6.  
ECB -PUBLIC  
2 foranstaltninger for de tilfælde, hvor der er en sammenhæng mellem salgsmålene og de variable løndele 
for ansatte, der har direkte kontakt med detailk under.  Forbuddet understreger, at en betalingsstruktur, der 
gør det muligt at modtage variable løndele, som er baseret på salg til detailkunder, ikke stemmer overens 
med en forsvarlig interessekonflikt politik for en virksomhed, der har tilladelse til at ha ndle med 
værdipapirer6. 
 
2. Generelle bemærkninger   
 ECB bemærker de potentielle fordele, der er ved  at forb yde variabel aflønning, som er afhængig af at 
ansatte opnår bestemte salgsmål for finansielle instrumenter  til detailkunder,  i forbindelse med  den 
forsvarlig e og effektiv e risikostyring  hos værdipapirhandlere. ECB bemærker endvidere  de potentielle 
fordele ved forbuddet, hvad angår undgåelse af interessekonflikter, fastsættelse af solide incitamenter og 
begrænsning af procyklikalitet i det finansielle system.  
 
Denne udtalelse vil blive offentliggjort på ECB's websted.  
 
 
Udfærdiget i Frankfurt am Main, den 23. december 2013 . 
 
[Underskrift]  
 
Formand for ECB  
Mario DRAGHI  
                                                 
6  Jf. bemærkningerne til lovforslagets enkelte bestemmelser , s. 13.