27. 10. 88 De Europæiske Fællesskabers Tidende Nr. C 277/13 
II 
(Forberedende retsakter) 
KOMMISSIONEN 
Ændring til forslag til Rådets direktiv om samordning af reglerne vedrørende insider-Handel (!) 
KOM(88) 549 endelig udg. — SYN 85 
(Forelagt af Kommissionen i henhold til EØF-Traktatens artikel 149, stk. 3, den 4. oktober 1988) 
(88/C 277/18) 
O EFT nr. C 153 af 11. 6. 1987, s. 8. 
OPRINDELIGT FORSLAG ÆNDRET FORSLAG 
RÅDET FOR DE EUROPÆISKE FÆLLESSKABER HAR — 
under henvisning til Traktaten om Oprettelse af Det 
Europæiske Økonomiske Fællesskab, særlig artikel 54, 
under henvisning til forslag fra Kommissionen, 
under henvisning til udtalelse fra Europa-Parlamentet, 
under henvisning til udtalelse fra Det Økonomiske og 
Sociale Udvalg, og, 
ud fra følgende betragtninger: 
I henhold til artikel 54, stk. 3, litra g), skal Rådet i det 
nødvendige omfang og med det formål at gøre dem lige 
byrdefulde samordne de garantier, som kræves i 
medlemsstaterne af de i artikel 58, stk. 2, nævnte 
selskaber til beskyttelse af såvel selskabsdeltagernes som 
tredjemands interesser; 
det sekundære værdipapirmarked spiller en vigtig rolle 
for tilvejebringelse af kapital til erhvervslivet; 
skal dette marked kunne anvendes til en effektiv løsning 
af denne opgave, må der træffes alle foranstaltninger for 
at sikre, at det fungerer tilfredsstillende; 
dette markeds tilfredsstillende funktion er i vidt omfang 
afhængig af den tillid, investorerne har hertil; RÅDET FOR DE EUROPÆISKE FÆLLESSKABER HAR — 
under henvisning til Traktaten om Oprettelse af Det 
Europæiske Økonomiske Fællesskab, særlig artikel 
100 A, 
Uændret 
i samarbejde med Europa-Parlamentet, 
Uændret 
I henhold til artikel 100 A, stk. 1, vedtager Rådet de 
foranstaltninger med henblik på indbyrdes tilnærmelse af 
medlemsstaternes love eller administrative bestemmelser, 
der vedrører det indre markeds oprettelse og funktion; 
Uændret 
Uændret 
Uændret 
denne tillid afhænger bl.a. af, om der sikres investorerne Uændret 
garanti for, at de ligestilles; 
Nr. C 277/14 De Europæiske Fællesskabers Tidende 27. 10. 88 
OPRINDELIGT FORSLAG 
insider-handel kan — da den giver visse investorer 
fordele på bekostning af andre — undergrave denne 
tillid og derved lægge hindringer i vejen for et velfunge­
rende sekundært værdipapirmarked; ÆNDRET FORSLAG 
Uændret 
der bør træffes de nødvendige foranstaltninger for at 
bekæmpe insider-handel; Uændret 
i de fleste medlemsstater findes der ikke regler, der 
forbyder insider-handel, og der er betydelige forskelle 
mellem de eksisterende regler i medlemsstaterne; Uændret 
der bør derfor på dette område vedtages samordnede 
regler på fællesskabsplan; Uændret 
sådanne samordnede regler vil endvidere indebære den 
fordel, at insider-handel på tværs af grænserne kan 
bekæmpes mere effektivt ved et samarbejde mellem de 
kompetente myndigheder — Uændret 
UDSTEDT FØLGENDE DIREKTIV: UDSTEDT FØLGENDE DIREKTIV: 
Artikel 1 
1. De enkelte medlemsstater forbyder enhver person, 
der som led i udøvelsen af sit erhverv eller sine funk­
tioner har fået kendskab til intern viden, jf. artikel 6, ved 
udnyttelse af denne viden på statens område — direkte 
eller indirekte gennem mellemmand — at købe eller 
sælge værdipapirer, der omsættes på vedkommende stats 
børsmarked. Artikel 1 
1. De enkelte medlemsstater forbyder enhver person, 
der i kraft af sin stilling eller som led i udøvelsen af sit 
erhverv eller sine funktioner har fået kendskab til intern 
viden, jf. artikel 6, ved udnyttelse af denne viden på 
statens område — direkte eller indirekte — at købe eller 
sælge værdipapirer, der omsættes på vedkommende stats 
børsmarked. 
Når køb eller salg af værdipapirer finder sted på et børs­
marked, anses transaktionen for at være sket på den 
medlemsstats område, hvor vedkommende børs er belig­
gende eller opererer. Uændret 
Når køb eller salg af værdipapirer finder sted uden for et 
børsmarked, anses transaktionen for at være sket på den 
medlemsstats område, hvor den part, med hvem den i 
første afsnit nævnte person handler, er bosiddende. Uændret 
2. Det i stk. 1 fastsatte forbud gælder ikke for køb 
eller salg al værdipapirer, der finder sted uden for et 
børsmarked og uden en professionel formidlers 
medvirken. 2. Når en i stk. 1 omhandlet person er et selskab eller 
anden juridisk person, gælder forbuddet, jf. stk. 1, dette 
selskabs retlige eller faktiske ledere. 
3. Medlemsstaterne kan foreskrive, at det i stk. 1 fast­
satte forbud ikke gælder for køb eller salg af værdipa­
pirer, der finder sted uden for et børsmarked og uden en 
professionel formidlers medvirken. 
27. 10. 88 De Europæiske Fællesskabers Tidende Nr. C 277/15 
OPRINDELIGT FORSLAG ÆNDRET FORSLAG 
4. Dette direktiv finder ikke anvendelse på værdipa­
pirer udstedt af en medlemsstat eller dennes lokale og 
regionale myndigheder. 
Artikel 2 
Medlemsstaterne forbyder enhver person, der er bosid­
dende på deres område, og som under udøvelsen af 
deres erhverv eller funktioner har fået kendskab til intern 
viden: Artikel 2 
Medlemsstaterne forbyder enhver person, der er bosid­
dende på deres område, og som i kraft af deres stilling 
eller under udøvelsen af deres erhverv eller funktioner 
har fået kendskab til intern viden: 
at meddele sådan intern viden til tredjemand, 
medmindre det finder sted som et normalt led i 
udøvelsen af deres erhverv eller funktioner 
på grundlag af en sådan intern viden at tilskynde 
tredjemand til at købe eller sælge værdipapirer, der 
kan omsættes på vedkommende medlemsstats børs­
marked. a) at meddele sådan intern viden til tredjemand, 
medmindre det finder sted som et normalt led i 
udøvelsen af deres stilling, erhverv eller funktioner 
b) på grundlag af en sådan intern viden at tilskynde 
tredjemand til at købe eller sælge værdipapirer, der 
kan omsættes på vedkommende medlemsstats børs­
marked. 
Artikel 3 
1. Medlemsstaterne lader også på de i artikel 1 fast­
satte vilkår det i nævnte artikel omhandlede forbud 
gælde for enhver person, der er vidende om at være 
kommet i besiddelse af intern viden fra en person, der 
har fået denne viden som led i udøvelsen af sit erhverv 
eller sine funktioner. Artikel 3 
1. Medlemsstaterne lader også på de i artikel 1 fast­
satte vilkår det i nævnte artikel omhandlede forbud 
gælde for enhver person, der er vidende om at være 
kommet i besiddelse af intern viden fra en person, der 
har fået denne viden som led i udøvelsen af sin stilling, 
sit erhverv eller sine funktioner. 
2. Medlemsstaterne forbyder de i stk. 1 omhandlede 
personer 
— at meddele intern viden til tredjemand 
— at udnytte sådan intern viden ved at tilskynde tredje­
mand til at købe eller sælge værdipapirer, der kan 
omsættes på vedkommende medlemsstats børs­
marked. 2. Medlemsstaterne forbyder de i stk. 1 omhandlede 
personer bosiddende på deres område: 
a) at meddele intern viden til tredjemand 
b) at udnytte sådan intern viden ved at tilskynde tredje­
mand til at købe eller sælge værdipapirer, der kan 
omsættes på vedkommende medlemsstats børsmarked. 
Artikel 4 
Medlemsstaterne kan fastsætte strengere bestemmelser 
end dem, der er fastsat i dette direktiv, forudsat at de 
ikke indebærer en forskelsbehandling. Artikel 4 
Uændret 
Artikel 5 
I dette direktiv forstås ved værdipapirer ikke alene 
værdipapirer, der normalt omsættes på børsmarkeder, 
såsom aktier eller obligationer, men også de til sådanne 
værdipapirer knyttede omsættelige optioner vedrørende 
sådanne værdipapirer. Artikel 5 
Uændret 
Nr. C 277/16 De Europæiske Fællesskabers Tidende 27. 10. 88 
OPRINDELIGT FORSLAG ÆNDRET FORSLAG 
Artikel 6 
Som intern viden anses i dette direktiv viden af en præcis 
karakter, der er offentligheden ubekendt og vedrører en 
eller flere udstedere af værdipapirer, og som — hvis 
denne viden blev offentliggjort — mærkbart ville kunne 
påvirke kursen på det eller de pågældende værdipapirer. Artikel 6 
Som intern viden anses i dette direktiv viden af en præcis 
karakter, som ikke er tilgængelig eller ikke stir til 
rådighed for offentligheden og vedrører en eller flere 
udstedere af værdipapirer, og som — hvis denne viden 
blev offentliggjort — mærkbart ville påvirke kursen på 
det eller de pågældende værdipapirer. 
Artikel 7 
1. Udstedere, hvis værdipapirer er optaget til officiel 
notering i en eller flere medlemsstater eller dér omsættes 
på et andet børsmarked, skal straks informere offentlig­
heden i vedkommende medlemsstat eller medlemsstater 
om alle forhold eller beslutninger, der mærkbart kan 
påvirke kursen på disse værdipapirer. Artikel 7 
Uændret 
2. Kan en udsteder ikke straks informere offentlig­
heden om forhold eller beslutninger af den i stk. 1 
nævnte art, fordi en sådan oplysning vil kunne skade 
udstederens legitime interesser, skal denne uopholdeligt 
give meddelelse herom til de kompetente myndigheder, 
der da kan fritage udstederen for den i stk. 1 nævnte 
forpligtelse. Uændret 
Artikel 8 
1. Medlemsstaterne udpeger den eller de myndig­
heder, der er kompetente til at påse overholdelsen af de 
bestemmelser, der udstedes i medfør af dette direktiv. 
Medlemsstaterne giver Kommissionen underretning 
herom og præciserer samtidig den eventuelle fordeling af 
beføjelserne. Artikel 8 
Uændret 
2. Der tillægges de kompetente myndigheder de for 
udførelsen af deres opgaver fornødne beføjelser, 
herunder til at udøve kontrol. 2. Der tillægges de kompetente myndigheder de for 
udførelsen af deres opgaver fornødne beføjelser, 
herunder til at udøve kontrol og foretage efterforskning. 
3. Medlemsstaternes kompetente myndigheder samar­
bejder indbyrdes i det omfang, der er nødvendigt for 
udførelsen af deres opgaver, og meddeler samtidig med 
henblik herpå hinanden alle nødvendige oplysninger. Uændret 
Artikel 9 
1. Medlemsstaterne foreskriver, at alle personer, der 
udøver eller har udøvet en virksomhed ved de kompe­
tente myndigheder, jf. artikel 8, er underkastet tavsheds­
pligt. Oplysninger, der er omfattet af tavshedspligt, må 
ikke videregives til nogen som helst person eller 
myndighed, medmindre der er hjemmel herfor i medfør 
af lov eller bekendtgørelse. Artikel 9 
1. Medlemsstaterne foreskriver, at alle personer, der 
udøver eller har udøvet en virksomhed ved de kompe­
tente myndigheder, jf. artikel 8, er underkastet tavsheds­
pligt. Oplysninger, der er omfattet af tavshedspligt, må 
ikke videregives til nogen som helst person eller 
myndighed, medmindre der er lovhjemmel herfor. 
27. 10. 88 De Europæiske Fællesskabers Tidende Nr. C 277/17 
OPRINDELIGT FORSLAG 
2. Uanset stk. 1 kan de i artikel 8 nævnte myndig­
heder fra den ene medlemsstat til den anden meddele 
hinanden de i dette direktiv omhandlede oplysninger. De 
således udvekslede oplysninger er omfattet af den tavs­
hedspligt, der påhviler personer, der udøver eller har 
udøvet en virksomhed ved den myndighed, der modtager 
oplysningerne. 
3. Med forbehold af tilfælde, der falder ind under 
strafferetten, kan de i artikel 8 omhandlede myndig­
heder, som modtager oplysningerne, kun gøre brug heraf 
som led i udøvelsen af deres funktioner samt under en 
administrativ procedure eller retssag, der specielt 
vedrører myndighedens virksomhedsudøvelse. 
Artikel 10 
Det kontaktudvalg, der er nedsat ved artikel 20 i Rådets 
direktiv 79/279/EØF af 5. marts 1979 om samordning af 
betingelserne for værdipapirers optagelse til officiel note­
ring på en fondsbørs (*), har ligeledes til opgave: 
a) at lette en harmoniseret iværksættelse af dette direktiv 
ved regelmæssige samråd om de konkrete problemer, 
som måtte opstå i forbindelse med dets gennemfø­
relse, og med hensyn til hvilke drøftelser måtte 
skønnes hensigtsmæssige 
b) om nødvendigt at råde Kommissionen vedrørende de 
ændringer, der i givet fald skal foretages i dette 
direktiv. 
Artikel 11 
Medlemsstaterne fastsætter de sanktioner, der skal 
bringes i anvendelse ved overtrædelse af de i overens­
stemmelse med dette direktiv fastsatte foranstaltninger. 
Artikel 12 
1. Medlemsstaterne træffer de nødvendige foranstalt­
ninger for at efterkomme dette direktiv senest den 31. 
december 1990. De underretter straks Kommissionen 
herom. 
2. Medlemsstaterne forelægger Kommissionen de 
nationale bestemmelser, som de udsteder på det område, 
der er omfattet af dette direktiv. 
Artikel 13 
Dette direktiv er rettet til medlemsstaterne. ÆNDRET FORSLAG 
Uændret 
Uændret 
Artikel 10 
Uændret 
Uændret 
Uændret 
Artikel 11 
Medlemsstaterne fastsætter de sanktioner, der skal 
bringes i anvendelse ved overtrædelse af de i overens­
stemmelse med dette direktiv fastsatte foranstaltninger. 
Disse sanktioner skal have en tilstrækkelig præventiv 
karakter til at sikre overholdelsen af disse foranstalt­
ninger. 
Artikel 12 
Uændret 
Uændret 
Artikel 13 
Uændret 
O EFT nr. L 66 af 16. 3. 1979, s. 21.