30.4.20 04 Den Europæiske Union s Tidende L 144/45 DA 
KOMMISSIONENS HENSTILLING 
af 27. april 2004 
om visse oplysningselementer i  det forenklede prospekt omhandlet i skema C i bil ag I til 
Rådets direktiv 85/611/EØF 
(meddelt under nummer K(2004) 1541/2) 
(EØS-relevant tekst) 
(2004/384/EF) 
KOMMISS IONEN FOR DE EUROP ÆISKE FÆLLESSKABER, 
som henvise r til traktat en om oprett else af Det Europæi ske Fællesskab, særlig artike l 211, 
andet l ed, og 
som tager følgende i betragtning: 
(1) For at forbedre investoroplysningen blev der med Rådets og Europa-Parlamentets 
direkt iv 2001/107 /EF1 indført en række bestemmel ser om det forenklede prospekt i 
Rådets direktiv 85/611/EØF om samordning af love og administrat ive bestemmel ser 
om visse institutter for kollektiv investering i værdipapirer (investering sinstitutter)2. 
Det forenklede prospekt er udformet, så det giver investor de væsentligste oplysninger, 
han har brug for inden investering i en fond, og så det er let forståeligt for en 
gennemsnitlig individuel  investor. Det forenklede prospekt er også udformet, så det 
letter grænseoverskridende markedsføring af andele i investeringsinstit utter og kan 
benyttes som markedsføringsværktøj overalt i Fællesskabet. Disse bestemmel ser 
understreger, at værtslandene ikke kan stille krav om yderligere oplysninger eller 
ændringer bortset fra oversættelse. 
(2) Det drejer sig således om et centralt element i investorbeskyttelsen, og for at sikre 
effekti viteten er det ønskeli gt at præcise re indhol det og præsent ationen af nogle af de 
oplysningselementer, der skal indgå i det forenklede prospekt som omhandlet i bilag I, 
skema C, i direktiv 85/611/EØF. Dette er en forudsætning for at sikre en fælles 
udlægning af indholdet i skema C og bør ske på den mest hensigtsmæssige vis og 
rettidi ge måde under hensyntagen til den nylige gennemførelse i medlemsstat erne og 
behovet  for en vel lykket  iværksæ ttelse. 
(3) Til dette formål vil en simpel forklaring af definitioner i forbindelse med indholdet i 
de forskellige led i skema C ikke være tilstrækkelig til at skabe den nødvendige grad 
1EFT L 41 af 13.2.2001, s. 20. 
2EFT L 375 af 31.1 2.19 85, s. 3. Direktivet er sene st ændre t ved Europa-Pa rlamentets og Rådets direktiv 
2001/10 8/EF (EFT L 41 af 13.2.2001, s. 35).  
L 144 /46 Den Europæiske Union s Tidende 30.4.2004 DA 
af harmoni sering, som i særlig høj grad reelt er knyttet  til valg og defin ition af nogle af 
de nøgletal,  der anvendes for økonomiske oplysninger (dvs. omkostninger og 
porteføljeomsætning). Fastlæggelse af sådanne nøgletal er af største betydning for 
investoroplysning en, men henhører ikke under Kommissionens beføjelser efter 
artikel  53a i direkti v 85/611/E ØF. Siden de gennemførelsesbeføj elser, direkti vet 
tillægger Kommissionen, ikke omfatter valg og struktur af nøgletal, er en henstilling 
fra Kommissione n for øjebli kket eneste mulige instrumen t for at understøtt e en fælles, 
uddybet udlægni ng af de relevante  indholdsel emente r i skema C. 
(4) Beskrivelsen af investeringsinstituttets investeringsfor mål bør oplyse investorerne om 
de investeringsmål, som investeringsinstituttet agter at forfølge. Det er således 
ønskeligt, at det forenklede prospekt indeholder en koncis og hensigtsmæssig  
beskrivelse af de resultater, der søges opnået med investeringen, oplysninger om 
eventuelle tredjemandsgarantier, der beskytter investorerne mod f.eks. kursfald, eller 
om mindsteforøgelse af investeringsværdien samt oplysninger om mål for 
indeksbasering.  
(5) I overensstem melse med kravene i artike l 24a, stk. 1 og 2, i direkt iv 85/611/ EØF skal 
beskrivel sen af investe ringsinsti tuttets investe ringspoli tik sætte en gennemsni ts-
investor i stand til at forstå, hvordan og efter hvilken fremgangsmåde investerings-
målet forventes opfyldt, ligesom den skal gøre investoren opmærksom på 
investe ringsinsti tuttets relevan te karakte ristik a. Det er derfor ønskeli gt, at det 
forenklede prospekt kort redegør for de vigtigste af de instrumenter, der kan komme 
på tale, investeringsinstitutt ets strategi for porteføljeforvaltningen - ved at gøre 
opmærksom på mulige eventuelle risikokoncentrationsprofiler - og de centrale 
kendete gn ved de obligat ioner, som investe ringsinsti tuttet investe rer i. Det er også 
ønskeligt, at det forenklede prospekt indeholder oplysninger om finansielle afledte 
instrumenter, forvaltningsform og strategi med henblik på at nå indeksbasering for 
indeksfondes vedkommende. 
(6) I overensstemmelse med sikkerhedsbestemmelserne i artikel 24a, stk. 1 og 3, i direktiv 
85/611/EØF bør gennemsnitsinvestoren kunne forstå investeringsinstitutt ets 
risikoprofil og på behørig vis oplyses om relevante risici. Det er derfor ønskeligt, at 
det forenklede prospekt indeholder en kort og let forståelig, kommenterende 
beskrivel se af samtl ige relevan te og væsentl ige risici  i tilkny tning  til 
inves tering sinstituttet. Det er også tilrådelig t at opfordre medlemsstaterne til, når de 
skønn er det relevant i forho ld til traditionel oplys nings praks is og eksiste rende 
standar der for investor besky ttelse, at kræve oplys ninger ne suppler et med en 
kvantitativ risikoindikator baseret på investeringsinstituttets volatilitet , idet der dog 
fortsat bør gøres en indsats  for at skabe yderligere konvergens for sådanne 
risikoindikat orer. 
(7) For at undgå vildledende oplysninger om hidtidi g indtjeni ng og fremme 
sammenli gneligheden af investeringsinstit utter for investorerne i EU er det nødvendigt 
at præcisere, hvordan hidt idig indtj ening bør præsenteres. 
(8) Af hensyn til klarhed og præcision er det ønskeligt, at det forenklede prospekts 
oplysninger om skatteregler begrænses til de skatteregler, der finder anvendelse på 
invest eringsin stituttet i hjem landet . For at fremme  behørig investoroplysning  vil det 
dog være hensigtsmæss ig at supplere disse oplysning er med en advarsel om, at der for 
30.4.20 04 Den Europæiske Union s Tidende L 144/47 DA 
de enkelte investorer kan blive tale om yderligere beskatning, da beskatningen af de 
enkelte inve storer afhænger af den skattelovgiving, de personligt er underl agt. 
(9) For at sikre effektiv investorbeskyttelse og øge investorernes tillid til fondssektoren er 
det ønskeligt, at der i det forenklede prospekt er fuld gennemsigtighed med hensyn til 
alle de omkostninger, som investorerne rent faktisk skal afholde i forhold til deres 
investering. I denne henseende er det nødvendigt at oplyse et samlet nøgletal for 
udgifterne (Total Expense Ratio (TER)) beregnet som en indikator for fondens 
samlede driftsudgifter. Det er derfor også nødvendigt at præcisere, hvordan TER bør 
beregnes. Da indtrædelses- og udtrædelsesprovision og øvrige udgifter, der direkte 
afholdes af investor, ikke indgår i TER, er det ønskeligt, at sådanne angives særskilt 
tillige med alle øvrige udgifter, der ikke indgår i TER, herunder oplysning om 
transaktionsomkostni nger, når disse af hjemlandsm yndighederne anses for at være 
tilgængelige. Under alle omstændigheder er det ønskeligt at oplyse 
porteføljeomsæt ningsgraden efter en standardberegning som en yderligere indikator 
for transaktionsomkostningernes omfang. 
(10) I betragtning af de aktuelle forskelle i markedspraksis vedrørende gebyrdelingsaftaler 
og lignende ordninger er det hensigtsmæssigt, at investor får behørig oplysning om 
sådanne. For at øge gennemsigtigheden for investorerne er det derfor nødvendigt, at 
det forenklede prospekt angiver forekomsten af sådanne aftaler eller ordninger. Det er 
også tilrådel igt, at investorerne henvises til det fuldstændige prospekt for nærmere 
oplysninger om sådanne former for ordninger, så investor kan forstå, hvem udgifterne 
betales ti l, og om muli ge interessekonflikter vi l kunne løses i invest ors interesse. 
(11) Der bør skabes større forståelse for investors behov for produktoplysning og 
sammenli gnelighed på tværs af grænserne, også under hensyntagen til 
forbrugerundersøg elser på de nationale markeder for at understøtte virkeliggørelsen af 
et egentl igt, invest orvenli gt indre marked  for investeringsinstit utter. Medlemsstaterne 
bør derfor så vidt muligt yderliger e afprøve foranstaltning er på området, navnlig på 
grundlag  af denne henstil ling, og indberet te herom til Kommissionen. Kommissionen 
vil, når tiden er inde, vurdere behovet for at foreslå lovgivning på baggrund af de 
indhøstede erfaringer og medlemsstat ernes tilbagemel dinger om denne henstilli ngs 
gennemførelse, 
HENSTILLER: 
1. For de investeringsoplysninger, der er omhandlet under overskrift 2 i skema C i 
bilag I i direktiv 85/611/EØF, henstilles det, at medlemsstaterne anvender følgende 
fortolkninger: 
1.1. Fort olkni ng af "kort  beskrive lse af  invest eringsi nstituttets formål "
Vedrø rende første led henstilles det til medlemsstaterne ved "kort beskrivelse af 
investeringsinstituttets formål"  at for stå fø lgende  oplys ninger : 
a) en koncis og hensig tsmæss ig beskr ivelse af de resultater , der søges opnået med 
investeringen i investering sinstituttet 
b) en klar angive lse af eventuelle garan tier fra tredjemand for at besky tte 
investor erne o g eve ntuelle re striktione r på s ådanne garan tier 
L 144 /48 Den Europæiske Union s Tidende 30.4.2004 DA 
c) i givet fald en angivel se af, at invest eringsin stituttet skal baseres på et 
indeks/indekser, og tilstrækkel ige oplysninger, der sætter investorerne i stand 
til både at identificere den/de pågældende indeks/indekser og at forstå 
omfang et eller g raden til den tilsig tede bas ering.
1.2. Fo rtolkning  af "in vester ingsfond ens eller  invester ingss elskabe ts inves terings politik"
Vedrørende andet led henstilles det til medlemsstaterne ved "inves terings fondens  eller 
investerings selskabets  investeringspolit ik" at forstå følgende oplysning er, hvis de er 
væsentlige og relevante: 
a) de vig tigste  kateg orier af finan sielle instrumenter , der indg år i inves tering en 
b) hvorvidt investering sinstituttet har en særlig strategi i forhold til eventuelle 
indus trielle, geografiske eller andre marked sspecifikk e sekto rer eller i forhold 
til specifikke kategorier  af aktiv er, f.eks. investe ringer i finansie lle 
instrumenter fra nye vækstlande 
c) i givet fald, en advarsel om, at selv om den faktiske  porteføljesamm ensætning 
skal overholde lovregler og retsfors krifter samt fastsatte græns er i vid forstand,  
kan der forekomme risikokoncen tration i forhold til visse snævrer e kategorier 
af aktiver eller ø konomiske og  geog rafiske s ektorer 
d) hvis investeringsinstit uttet investerer i obligationer, en angivelse af, hvorvidt 
det drejer sig om privat- eller statsobligationer,  deres løbetid og krav til 
finansiel vurdering 
e) hvis investeri ngsinstitut tet benytter finansiel le afledte instrumen ter, en 
angivelse af, hvorvidt denne benyttelse forfølger investeringsinstituttets mål 
eller kun t jener ti l risikoafdæ kning 
f) hvorvidt der i investeringsinstituttets forvaltningsfor m indgår en form for 
benchmarking, og navnlig hvorvidt investeringsinstituttet har sat sig et mål for 
"indeksbasering" med ang ivelse af den strategi, der  følges i denne h enseende  
g) hvorvidt investeringsinstituttets forvaltningsfor m er baseret på en taktisk 
allokering af aktiver med hyppig  porteføljetilpasning. 
1.3. Fæll es præsentati on af invest eringsinsti tutte ts formål og inve steringspoli tik
Det henstilles til hjemlandene at skabe mulighed for, at oplysningern e under punkt 1.1 og 1.2 
opstilles som et enkelt punkt i det forenklede prospekt (f.eks. oplysninger om indeksbasering) , 
forudsat at sådanne kombinerede oplysninger ikke forvirrer med hensyn til 
investeringsinstituttets mål og investeringspolitik. Oplysning spunkternes rækkefølge kan 
tilpasses for at afs pejle investeringsinstituttets specifikke investeringsfor mål og -politik.  
1.4. Fortolkning af "en kor t redegørelse for fondens  risikoprofil"
Vedrørende andet led henstil les det til medlem sstaterne ved "en kort redegørelse for fondens 
risikoprofi l" at forstå følgend e oplysninger : 
1.4.1. Over ordnet oplysning sstruktur
30.4.20 04 Den Europæiske Union s Tidende L 144/49 DA 
a) en angivelse af, om investeringsværdien kan falde såvel som stige, og om 
investorerne kan få mindre udbet alt end deres indskud 
b) en angivelse af, at det fuldstændige prospekt indeholder nærmere oplysninger 
om sam tlige risici  nævnt i  det fore nklede  prospekt  
c) en tekstuel beskrivelse af samtlige risici forbundet med investorernes 
investering – men kun hvor sådanne risici er relevante og væsentlige under 
hensyntagen  til risikoeksponering og  sandsy nlighed. 
1.4.2. Præcisering  af den tekstuelle beskrivelse af r isici
1.4.2.1. Specif ikke risic i 
Den beskrivelse, der er omhandlet i punkt 1.4.1.c), bør omfatte en kort og let forståelig 
forklaring på enhver specifik risiko forbundet med bestemte investeringspolitikker eller 
-strategier eller forbundet med specifikke markeder eller aktiver i forhold til 
investeri ngsinstitut tet, såsom:  
a) risikoen for, at hele markedet for en kategori af aktiver vil falde og dermed 
påvirke aktivernes pris og  værdi (markedsrisiko)  
b) risikoen for misli gholdelse fra en udsteders eller en m odparts side (kreditrisiko)  
c) kun hvis strengt nødvendigt, risikoen for at en afvikling i et overførselssystem 
ikke finder sted som forvente t, fordi en modpart  ikke betaler eller leverer til 
tiden eller som for ventet (afvikling srisiko) 
d) risikoen for, at en stilling ikke kan realiseres i tide og til en rimeli g pris 
(likvidit etsrisiko) 
e) risikoen for, at investeringen s værdi påvirkes af ændringer  i vekselkurser (kurs- 
eller val utarisiko ) 
f) kun hvis strengt nødvendigt, risikoen for tab af deponerede aktiver som følge 
af insolvens, forsømmelig eller svigagtig adfærd fra den depotansvarliges eller 
dennes medarbejders s ide (depotrisiko) 
g) risici i forbindelse med koncentration af aktiver eller markeder. 
1.4.2.2. Ho risontale risikofaktorer 
Den beskrivelse, der er omhandlet i punkt 1.4.1.c), bør også, hvis det er relevant og 
væsentligt, angive følgend e faktorer, som kan påvirke produktet: 
a) indtjeningsrisiko, herunder varierende risikograder afhængig af de enkelte 
fondsudvalg,  og tilstedeværelse, fravær eller begræ nsning af garan tier fra 
tredjemand 
b) kapitalri sici, herunder potentiel  e rosionsrisi ko som følge af 
inddragel se/mort ifikat ion af andele  o g udlodning større end 
investeringsin dtjening 
L 144 /50 Den Europæiske Union s Tidende 30.4.2004 DA 
c) eksponering for udbyders/tredjemandsgarants indtjeni ng, hvor investeringer i 
produktet indebærer direkte investering i udbyder snarere end i udbyders 
beholdning af aktiver 
d) manglende fleksibili tet både produktinternt (herunder risiko for tidlig afståelse) 
og begrænsninger med hensyn til skift til  andre udbydere 
e) inflati onsrisiko 
f) mangel på sikkerhed for, at mi ljøfaktorer, såsom skatt eordning, vil bestå. 
1.4.2.3. Mulighed for priorit eret opstill ing af oplysninge r 
For at undgå at give et vildledende billede af de releva nte risici  henstilles det også til 
medlemsstate rne at overve je krav om opstilling  af oplysningspunkt er i priorit eret rækkefølge 
efter omfang og væsentl ighed, således at risici ene bedre understreger investe ringsinsti tuttets 
individuelle risikoprofil.
1.4.3. Yderligere angivelse af en syntetisk risikoi ndikator.
Når invest eringsin stituttet er oprett et mindst  et år tidliger e, opfordres hjemland ene også til 
som en muligh ed at overveje krav om, at beskrivels en som omhand let i punk t 1.4.1.c) 
suppleres af en synteti sk risikoi ndikat or bare med et enkelt  tal eller ord baseret på 
investeringsinstituttets porteføljevolatilitet , og i s å fald: 
a) bør investeringsinstituttets porteføljevolatilit et udtrykke et mål for 
invester ingsin stituttets ud byttesp redning  
b) bør investeringsinstit uttets udbytte beregnes under hensyntagen til 
investeringsinstit uttets samlede aktivers nettoværdier (NAVs ) i perioden, f.eks. 
daglige NAVs, hvor dette er sædvanlig NAV-bereg ningshyppighed som 
godkendt af investeringsinstit uttets kompe tente myndigheder. 
1.5. Fortol kning af "invest eringsf ondens/ invest eringssel skabets hidti dige indtj ening (hvis 
releva nt)"
Vedrørende tredje led hensti lles det til m edlemsstaterne ved "inves terings -
fondens/investeringsselskabets hidtidige indtjening (hvis relevant)"  og "en advarsel om at 
drage slutninger heraf om den kommende indtjeni ng" at forstå følgende oplysninger: 
1.5.1 Oplysning om hidtidig indt jening : 
a) invest eringsin stituttets tidligere indtjening opstil let i et søjlediagram , der viser 
årligt udbytte for de seneste ti hele på hinanden følgende år. Hvis 
invest eringsin stituttet har eksiste ret i færre end ti år, men mindst  i et år, 
henstilles det, at årligt udby tte, bereg net før skat og afgifter, angives for så 
mange år, der foreligger 
b) hvis invest eringsin stituttet forvalt es i henhol d til et bench mark,  eller hvis 
omko stningsstrukturen omfa tter et udby ttegeb yr afhæn gig af et benchma rk, bør 
oplysn inger  om inves tering sinstituttets hidtidig e indtjenin g omfatte en 
sammen lignin g med hidtidig  indtjening for dette benchmark, som 
30.4.20 04 Den Europæiske Union s Tidende L 144/51 DA 
invest eringsin stituttet forvalt es eller udbytte gebyret beregnes i forhold til. Det 
hensti lles til medlemsstaterne at kræve, at sammenligningen foretages ved at 
opstille hidtidig indtjening for benchmark og for investeringsinstituttet på 
samme søjlediagram og/eller særs kilt. 
1.5.2.  Oply sning  om kumu leret (g ennemsn itlig) indtjen ing
Endvidere henstilles det til medlemsstaterne at overveje krav om oplysning enten af 
kumuleret indtjening eller kumuleret gennemsnitlig  indtjening for fonden over bestemte 
tidsrum (såsom 3, 5 og 10 år). Hvis en af disse muligheder benyttes, henstille s det til 
medl emssta terne også at kræve samme nligni ng med kumul eret indtjening eller kumul eret 
gennemsnitlig indtjeni ng (hvis relevant) for et benchmark, når der er behov for 
sammenli gning med et benchmark i ove rensstemmelse me d punkt 1.5.1.(b).  
1.5.3. Udelukkelse af tegnings- og indløsningsgebyrer, som normalt skal oplyses
Under hensyntagen til eksisterende forskriftsmæssige standarder henstilles det til 
medlemsstat erne at overveje, hvorvidt der skal være et krav om, at tegnings- og 
indløsningsgebyrer skal indgå i beregningen af fondsindtjeningen. Medlemsstaterne bør dog 
kræve, at en påtegning gør opmærksom på udelukkelse af sådanne oplysninger (hvis 
releva nt). Det hensti lles også til medlemsstaterne at opfordre deres kompetente myndigheder 
til at sikre gradvis overg ang til standar der, der er i overen sstemmels e med bedste praks is for 
indtjening sbere gning . 
1.5.4.  Oply sning  om benc hmark
Medlems staterne  opfordres endvidere til at overveje muligheden af oplysning om benchmark 
for alle investeringsinstit utter, der er godkendt på deres område, uanset om 
invest eringsin stituttets inve sterin gsformål i kke udt rykkeli gt henvi ser til  et benc hmark. 
2. For de økonomiske oplysninger, der er omhandlet under overskrift 3 i skema C i 
bilag I i direktiv 85/611/EØF, henstilles det, at medlemsstaterne anvender følgende 
fortolkninger:
2.1. Fortolkning af  "beskatningsregler"
Vedrørende første led hensti lles det til medlemsstaterne ved "beskatnings regler " at forstå 
følgende oplysning er: 
a) de be skatn ingsregler, der gælde r for investeringsinstitutte t i dets  hjemlan d 
b) en angiv else af, at regler for beskatning  af indkom st eller kapit aludbytt e for 
den enkelt e investo r afhænger af den skatte lovgivni ng, som finder anvendel se 
på de enkelt e investo rers personli ge forhold og/ell er det sted, hvor kapit alen 
investe res, og at investo rer, der er i tvivl om deres  skattemæ ssige stilling, bør 
søge faglig rådgivning eller i givet fald opl ysninger fra lokale organisationer. 
2.2 Fortolkning af "indtrædelses- og udtrædelsesprovision" og "andre eventuell e udgifter 
eller gebyrer"
2.2.1. Overordnet indhold i oplysningerne
L 144 /52 Den Europæiske Union s Tidende 30.4.2004 DA 
Vedrørende andet  og tredje led henstilles det til medlemsstaterne ved "indtræ delses - og 
udtræde lsespr ovision"  og "andre eventuell e udgifter eller gebyrer; der sondres mellem 
udgifter eller gebyrer, der skal betales af deltageren, og udgifter og gebyrer, der betales af 
investeringsfonden el ler investeringsselskabet s aktiver" at forstå følgende oplysninger: 
a) oplysning af et samlet nøgletal for udgifterne (Total Expense Ratio (TER)), 
beregnet som anført i bilag I, bortset fra nyetablerede investeringsinstit utter, 
hvor der endnu ikke kan beregnes et TER 
b) på ex-ante basis, oplysning om den forventede omkostningsstruktur, dvs. 
angivel se af alle foreliggende omkostninger i overensstemmelse med listen i 
bilag I, så investorern e så vidt muligt kan danne sig et rimeligt skøn over 
forventede omkostninger  
c) alle indtrædelses- og udtrædelsesgeby rer og andre udgifter, der afholdes direkte 
af investor 
d) en angivelse af alle øvrige omkostninger, der ikke indgår i TER, herunder 
oplysning om transaktionsomkostninger, når disse af hjemlandsmyndighederne 
anses for  at være tilgængelige. 
e) som en yderligere indikator for transaktionsomkostningernes  omfang  angives 
porteføljeom sætningsgraden beregnet som anvist i bi lag II 
f) en angivelse af til stedeværelsen af gebyrdelingsaftaler og bløde provisi oner. 
Kravet i punkt f) i første afsnit bør ikke fortolkes som en generel validering af eventuelle  
individuel le aftalers eller provisi oners overensst emme lse med direkt iv 85/611/ EØF, navnli g 
artikel 5f, stk. 1, litra b), eller med nationale  forskrifter. Medlemsstaterne opfordres således til 
under hensyntagen til gældende markedspraksis at kræve, at investeringsinstit uttet overvejer, 
hvorvidt eksisterende gebyrdelingsaftaler og lignende gebyrordninger udelukkende er til 
fordel for investeringsinstit uttet. 
Det hensti lles til medlemsstaterne at kræve, at der i det forenklede prospekt henvises til det 
fuldstæn dige prospekt for nærmere  oplysninger om denne form for ordninger, så investor kan 
forstå, hvem udgifte rne betal es til, og om mulige interessekonfl ikter vil kunne løses i 
invest ors interesse. Det hensti lles derfor til medlemsstaterne at sikre, at oplysningern e i det 
foren klede pr ospek t forb liver ko ncise. 
2.2.2 Præciser ing af be greber ne "g ebyrde lingsaftaler " og "bløde  prov isioner "
2.2.2.1 Identifi cering af "gebyrdelingsaft aler" 
Det hensti lles til medlemsstaterne at identificere og kategorisere som gebyrdeling saftaler alle 
aftaler, hvoref ter en part, der får et afkas t, direkte eller indirekte,  over et investeringsinstit uts 
aktiver aftaler at dele dette afkast med en anden part, og som fører til, at denne anden part 
som led i gebyrdelingsaftalen afholder udgifter, som normalt afholdes enten direkte eller 
indirekte ov er inve sterin gsinsti tuttets akt iver. 
Endvi dere hensti lles det til medlemsstaterne at anse følgende som gebyrdeling saftaler som 
omhandlet ovenfor: 
30.4.20 04 Den Europæiske Union s Tidende L 144/53 DA 
a) gebyrdelingsaftaler vedrørende transaktionsomkostni nger mellem  et 
inves tering sinstituts adminis tration sselskab  og en mægl er, hvorved mægl eren 
indvilliger i at dele de transaktionsgeby rer, som investeringsinstituttet betaler 
til mægleren  for udfør elsen a f trans aktioner på inves terings instituttets v egne 
b) gebyrdeling saftaler  vedrørende andele i andre investeringsinstitutter (funds-o f-
funds) mellem et investeringsinstituts administrationsselskab og en anden fond 
(eller dennes administrationsselskab), hvorved - hvis investeringsinstituttet 
investerer i fonden, en del af de gebyrer , der skal afholdes af investerings-
instituttet (enten direkte - tegnings- og indløsningsgeb yrer - eller indirekte - 
TER) på grund af denne investering, skal betales af målfonden (eller dennes 
admini strationssel skab) til i nvesteringsinst ituttets admi nistrati onsselskab. 
2.2.2.2. Identificering af "bløde pr ovisioner" 
Det henstil les til medlem sstaterne, at de som bløde provisioner identi ficerer enhver 
økonomisk gevinst, bortset fra clearing- og ekspeditionsydelser, som en administrator af 
aktiver modtager i forbindelse med fondens betaling af provisioner for transaktioner, der 
involverer fondens værdipapirportefølje. Bløde provisioner opnås typisk fra eller gennem den 
mægler, der fores tår transaktionen. 
2.2.3. Præsentation af TER og por teføljeomsætningsgraden
Medlemsstat erne opfordres til at tillade, at både TER og portefølj eomsætni ngsgraden enten 
indgår i eller vedlægges det forenklede prospekt under samme afsnit som oplysningern e om 
hidtidig indtj ening. 
3.Medlemsstat erne anmodes om så hurtigt som muligt  inden den 30. september 2004 at 
underrette Kommissionen om de foranstaltning er, de træffer i henhold til denne henstilling, o g 
om muligt informere Kommissionen om de første resultater af gennemfør elsen senest den 
28. febr uar 2005.   
4. Denne henstilling er rettet t il medle msstaterne. 
Udfærd iget i Brux elles, den 27.  april 2004. 
På Komm issionens vegne 
Frederik BO LKESTEIN
Medlem af Ko mmiss ionen 
_________ __
L 144 /54 Den Europæiske Union s Tidende 30.4.2004 DA 
BILAG I 
Samlet nøgletal for  udgifterne (Total Expense Ratio (TER)) 
1. Definition af TER: 
Det samlede nøgletal for udgifterne (Total Expense Ratio (TER)) f or et 
invest eringsin stitut er lig med invest eringsin stituttets samle de driftso mkostn inger i forhold til 
dets gennemsnitli ge nettoaktive r beregnet som anvist i punkt  3 nedenfor.  
2. Medtagne/udelukkede omkostninger: 
2.1 D e samlede driftsomkostninger er alle de udgifter, der skal fratrækkes 
investeringsinstituttets aktiver. Disse omkostninger fremgår sædvanligvis af 
investeringsinstituttets driftsopgørels e for det pågældende regnskabs år. De vurderes 
"inklusi ve alle skat ter", hvil ket betyder, at  udgifternes brutt oværdi benytt es.  
2.2 D e omfatter alle investeringsinstituttets legitime udgifter uanset beregnings grundlag 
(f.eks. f ast gebyr , aktivbaseret, transaktionsbaser et3),såsom: 
- forvaltnings udgifter inkl. udb yttegebyr er 
- administrationsomkostning er 
- geby rer i tilknytning til deponer ingsafg ifter 
- revisionsg ebyrer 
- betaling for udbydere af aktionærydelser,  herunder betalinger til investeringsinstituttets 
transferagen t og betalinger til mæglere/handlere, der registrerer indehaverne af 
investeringsinstituttets aktier og forestår underleverancer af regnskabs ydelser for de omfattede 
ejere af inve steringsinsti tuttets aktie r 
- advokatsalærer 
- eventuel le udgifter t il udlo dning elle r mortifi kation af and ele afhold t af fonden 
- registrering sgebyr er, lovbestemte gebyrer  og lignende 
- eventuel le yderligere vederlag til admini strationssel skabet (eller tredjem and) i tilknytning til 
visse geby rdelingsaftaler i overens stemmelse med punkt 4 nedenfor. 
2.3 De samlede driftso mkostninger omfatter ikke: 
- transaktionsomkostninger, som investeringsinstituttets skal afholde i forbindelse med 
transaktioner for porteføljen. De omfatter mæglergebyr er, afgifter og dertil knyttede 
3Denne ikke-udtømmende  typologi vedrørende beregnin gsgrun dlag afspejler forskell ig nylig
kommerciel praksis i medlemss taterne (dvs. ved udgangen af 2003 ) og bør ikke fortolkes som en 
generel  validering af event uelle individu elle aftal ers eller prov isioners overen sstemm else med direktiv 
85/611/E ØF, som senest ændret ved direk tiv 2001/107/E F og direktiv 2001/108/E F, navnl ig artikel 5f, 
stk. 1, l itra b), vedr ørende i nteressekonfl ikter, ell er med n ation ale for skrifter.  
30.4.20 04 Den Europæiske Union s Tidende L 144/55 DA 
betalinger samt transaktionens markedspåvirkning under hensyntagen til mæglers vederlag og 
de pågæl dende ak tivers likvi ditet 
- renter på optagne lån 
- betal inger som  følge af fi nansiel le afl edte i nstrume nter 
- indtrædelses-/udt rædelsesprovision eller eventuelle  andre gebyrer, der direkte afholdes af 
investor 
- bløde provisioner i overensstem melse med punkt  4 nedenfor. 
3. Beregningsmetode og oplysning: 
3.1 TER beregnes ex-post mindst en gang årligt, generelt på grundlag af 
investeringsinstit uttets regnskabsår. Til særlige formål kan TER også beregnes for andre 
perioder. Det forenklede prospekt bør under alle omstændigheder indeholde en klar 
henvisning til oplysningens kilde (f.eks. fondens netsted), hvor investor kan finde TER-tal for 
tidligere år/ periode r. 
3.2 De gennemsnitlige nettoakti ver beregnes ud fra tal, der er baseret på 
investeringsinstit uttets nettoakti ver ved hver beregning af aktivernes nettoværdi (NAV), f.eks. 
daglige NAVs, hvor dette er sædvanlig NAV-bereg ningshyppighed som godkendt af 
investeringsinstit uttets kompetente myndigheder. Yderligere omstændigheder eller 
begivenheder, som kan føre til vi ldledende ta l, bør ligeledes ta ges i betragtning. 
Skattelem pelser bør ikke tages i betragtni ng.  
Metoden til beregning af TER skal valideres af investeringsinstit uttets revisorer og/eller 
kompetente m yndigheder.  
4. Gebyrdelingsaftaler og bl øde provisioner: 
Det følger sædvanligvis af gebyrdelingsaftaler om udgifter, der generelt ikke er omfattet  af 
TER, at admi nistrationssel skabe t eller tredjemand faktisk helt eller delvis  afholder 
driftsomkostninger, der normalt ville skulle indgå i TER. De bør derfor tages i betragtning 
ved beregningen af TER ved at lægge eventue lle vederla g til administrat ionsselskabet (eller 
tredjemand), der  følger af sådann e geby rdelingsaf taler, til tallet for de samlede d riftsudg ifter. 
Det er ikke nødvendig t at tage gebyr delingsaftaler om udgifter, der allerede er omfattet af 
TER, i betragtning . Bløde pr ovisioner bø r ogs å udelukkes  fra ber egnings grundlag et for TER. 
Det vil sige: 
– Vederlag til et administrat ionsselskab gennem en gebyrdelingsaftale med en 
mægler om transaktionso mkostninger  og med andre fondsadministrati ons-
selskaber ved andele i andre investeringsinstit utter (funds-of-funds) (hvis dette 
vederl ag ikke allerede er taget i betragt ning i den synteti ske TER eller gennem 
andre udgifter, der allerede er påløbet fonden og dermed direkte indgår i TER) 
bør under alle omstændi gheder indgå i TER. 
L 144 /56 Den Europæiske Union s Tidende 30.4.2004 DA 
– Omvendt bør vederlag til et administrat ionsselskab gennem en gebyr-
delingsaftale med en fond (bortset fra vederlag specifikt i forbindelse med 
funds-of-funds som omhandlet ovenfor) ikke tages i betragtni ng. 
5. Udbyttegebyrer:
Udbyttegebyrer bør indgå i TER og bør også oplyses særskilt som en procentdel af aktivernes 
gennemsni tlige nett oværdi.  
6. Investeringsinstitutter, der investerer i investeringsinstitutter eller ikke-
investeringsinstitutter: 
Når et invest eringsin stitut invest erer mindst  10 % af sine aktivers nettoværdi i andre 
investeringsinstit utter eller ikke-investeringsinsti tutter, som offentliggør TER i 
overenss temmelse med dette bilag, bør der offentligg øres en syntetisk TER svarende  til den 
inves tering . 
Det sy ntetiske TER er  lig med: 
– inves tering sinstituttets samled e drifts omkos tning er udtry kt i TER og inves tering s-
institutte ts samled e udgifter i tilkny tning  til behold ningen af de under liggende fonde (dvs. 
dem, der udtry kkes i TER for den underlig gende fond vægtet på basis af 
investering sinstituttets investering sandel)  plus tegnin gs- og indløsningsge byrer  for disse 
underliggende fonde, divideret m ed 
– fondens gennemsnitlige nett oaktiver. 
Som nævnt i foregående underafsnit bør tegnings- og indløsningsgebyrer for den 
underliggende fond indgå i TER. Når den underliggende fond tilhører samme gruppe som 
omhandlet i artikel 24, stk. 3, i direktiv 85/611/EØF, forekommer tegnings- og 
indløsningsgebyrer måske slet ikke. 
Når nogle af de underliggende ikke-investeringsinsti tutter ikke offentliggør TER i 
overensstemmelse m ed dette bil ag, bør oplysningerne om omkostninger tilpasses som følger: 
- umuligheden af at beregne synteti sk TER for denne andel af invest eringen skal oplyses 
- den maksimal e andel af administrat ionsgebyrer, der tilskrives den/de underliggende fonde, 
skal oplyses i det forenklede prospekt 
- et syntetisk tal  for de samlede forventede omkost ninger gennem beregning af: 
– et trunkeret, syntetisk TER, der omfatter TER for hver af disse underliggende 
fonde, for hvilk e TER beregnes i overensst emme lse med dette bilag, vægtet  på 
basis af inve stering sinstituttets  investe rings andel 
– og ved for hvert af de underlig gende  fonde at tilføje  tegnings-  og 
indløsningsge byrer  plus et optimalt, højt sat skøn over de omkostninger, der 
bør indgå i TER. Heri bør indgå maksimal t administrat ionsgebyr og senest 
tilgængeligt udbyttegebyr for den pågældende fond, vægtet på basis af 
invest eringsin stituttets inve sterin gsandel.  
30.4.20 04 Den Europæiske Union s Tidende L 144/57 DA 
6. Paraplyfonde/multi klassefonde: 
For paraplyfonde bør TER beregnes for hver enkelt underfond. Hvis TER i forbindelse med 
multi klassefonde er forskellig fra den ene aktieklasse til den anden, bør der beregnes og 
oplyses et særskilt TER for hver aktieklasse. I overensstemmelse med princippet om 
investorlighed, når der er forskelle i klassernes gebyrer og udgifter, bør disse forskellige 
gebyrer/udgifter endvidere oplyses særskilt i det forenklede prospekt. En yderligere påtegning 
bør angive, at de objektive kriterier (f.eks. tegningsbeløb), der ligger til grund for disse 
forskelle, er nærmere beskrevet i  det fuldstændige prospekt. 
L 144 /58 Den Europæiske Union s Tidende 30.4.2004 DA 
BILAG II
Porteføljeomsætningsgrad 
En fonds eller i givet fald en investeringsafdelings porteføljeomsæt ningsgrad bør beregnes 
som følge r: 
Køb af værdipapirer = X Salg af værdipapirer = Y 
Total 1 = transakt ioner med værdipapi rer i alt = X + Y 
Udstedelser/tegninger af andele i  fonden = S 
Mortifikati oner/indløsninger af andele i  fonden = T 
Total  2 = transa ktion er med a ndele i  fonden i  alt = S  + T 
Reference for aktivernes samle de, gennemsnitli ge nettoværdi = M 
Omsætning = [(Total 1 - T otal 2)/M]*100  
Referencen for aktivernes samlede, gennemsnitlige nettoværdi svarer til aktivernes 
gennemsnitlige nettoværdi beregnet med samme hyppighed som under bilag I, punkt 3.2. Den 
oplyste omsætningsgrad bør tilsvare den/de samme perioder som det oplyste TER. Det 
forenklede prospekt bør under alle omstændigheder indeholde en klar henvisning til 
oplysningens kilde (f.eks. fondens netsted), hvor investor kan finde portefølje-
omsætningsgrader for tidligere perioder.