DA Den Europæiske Unions Tidende L 110/1

KOMMISSIONENS AFGØRELSE

af 28. december 2012

om statsstøtte (SA.33760 (12/N-2, 11/C, 11/N); SA.33763 (12/N-2, 11/C, 11/N); SA.33764 (12/N-2, 11/C, 11/N); SA.30521 (MC 2/10); SA.26653 (C9/09); SA.34925 (12/N-2, 12/C, 12/N); SA.34927 (12/N-2, 12/C, 12/N); SA.34928 (12/N-2, 12/C, 12/N) iværksat af Kongeriget Belgien, Republikken Frankrig og Storhertugdømmet Luxembourg til Dexia, DBB/Belfius og DMA

(meddelt under nummer C(2012) 9962)

(Kun den franske udgave er autentisk)

(EØS-relevant tekst)

(2014/189/EU)

EUROPA-KOMMISSIONEN HAR —

under henvisning til traktaten om Den Europæiske Unions funktionsmåde, særlig artikel 108, stk. 2, første afsnit (1),

under henvisning til aftalen om Det Europæiske Økonomiske Samarbejdsområde, særlig artikel 62, stk. 1, litra a),

efter at have opfordret de interesserede parter til at fremsætte deres bemærkninger i overensstemmelse med disse artikler (2), under hensyntagen til disse bemærkninger og

ud fra følgende betragtninger:

1. SAGSFORLØB

1.1. SAGSFORLØB FORUD FOR DEN BETINGEDE GODKENDELSESAFGØRELSE

(1) Ved beslutning af 19. november 2008 (3) besluttede Kommissionen ikke at gøre indsigelse mod de hjælpeforanstaltninger, der var iværksat i form af en likviditetsstøtte (liquidity assistance, herefter »LA-foranstaltningen«) og sikkerhedsstillelse for visse af Dexias passiver (4). Kommissionen vurderede, at der med disse foranstaltninger var tale om redningsstøtte til en kriseramt virksomhed, som var forenelig med det indre marked efter artikel 107, stk. 3, litra b), i TEUF, og godkendte dem for en seksmåneders periode regnet fra den 3. oktober 2008, samtidig med at det blev præciseret, at støtten efter denne periode skulle revurderes af Kommissionen som strukturforanstaltning.

(2) Belgien, Frankrig og Luxembourg (»de berørte medlemsstater«) anmeldte henholdsvis den 16., den 17. og den 18. februar 2009 den første omstruktureringsplan for Dexia til Kommissionen.

(3) Ved beslutning af 13. marts 2009 besluttede Kommissionen at indlede proceduren efter artikel 108, stk. 2, i TEUF over for al den støtte, der var ydet til Dexia (5).

(4) Ved beslutning af 30. oktober 2009 (6) godkendte Kommissionen en forlængelse af garantien indtil den 28. februar 2010 eller indtil den dato, hvor Kommissionen havde truffet afgørelse om foreneligheden af støtteforanstaltningerne og omstruktureringsplanen for Dexia.

(5) Den 9. februar 2010 fremsendte de berørte medlemsstater oplysninger til Kommissionen om påtænkte supplerende foranstaltninger, som skulle indgå i den oprindelige omstruktureringsplan for Dexia.

1.2. DEN BETINGEDE GODKENDELSESAFGØRELSE OG OVERVÅGNING (MONITORING) AF GENNEMFØRELSEN HERAF

(6) Ved afgørelse af 26. februar 2010 (7) (herefter »den betingede godkendelsesafgørelse«) gav Kommissionen tilladelse til at gennemføre Dexias omstruktureringsplan og konvertere den ekstraordinære støtte til omstruktureringsstøtte på den betingelse, at alle forpligtelser og betingelser i nævnte afgørelse blev overholdt.

(7) De støtteforanstaltninger, der blev ydet til Dexia fra september 2008 og godkendt af Kommissionen i den betingede godkendelsesafgørelse, består i: 1) en rekapitalisering på i alt 6 mia. EUR, hvoraf 5,2 mia. EUR kan tilskrives den belgiske og den franske stat og anses for støtte (de resterende 0,8 mia. EUR udgjorde ikke støtte, idet beløbet ikke kunne tilskrives de berørte medlemsstater) 2) en sikkerhed stillet af Belgien og Frankrig for en portefølje af værdiforringede aktiver, hvoraf støtteelementet er vurderet til 3,2 mia. EUR 3) en støtteforanstaltning i form af akut likviditetsstøtte (Emergency Liquidity Assistance, herefter »ELA-foranstaltningen«) fra Banque Nationale de Belgique (herefter »BNB«) med en sikkerhed stillet af Belgien, som primært blev udnyttet i oktober og november 2008, samt 4) en sikkerhed på op til 135 mia. EUR (8) stillet af Frankrig, Luxembourg og Belgien for koncernens refinansiering.

(8) Med henblik på kontrol af, om forpligtelserne og betingelserne gennemføres korrekt, afgiver en ekspert, som kan foretage alle nødvendige kontroller og tilsyn på vegne af Kommissionen (herefter »den bemyndigede ekspert«), en detaljeret rapport herom til Kommissionen hvert halve år.

(9) I sin rapport af 30. november 2010 vurderede den bemyndigede ekspert, at tre forpligtelser ikke var blevet overholdt: 1) pligten til at underrette Kommissionen på forhånd om enhver kuponindløsning i forbindelse med de hybride instrumenter Tier 1 eller Upper Tier 2 udstedt før den 1. februar 2010 på de betingelser, der er fastlagt i artikel 2, stk. 2, i den betingede godkendelsesafgørelse 2) Dexias pligt — i medfør af punkt 3 i forpligtelserne — til at afholde sig fra at yde lån til sine kunder (9) i den offentlige og halvoffentlige sektor på et niveau for risk-adjusted return on capital (herefter »RAROC«) på under 10 % samt 3) pligten — i medfør af punkt 13, litra c), i forpligtelserne sammen med punkt 8 i bemyndigelsesaftalen — til at sikre, at køberen af datterselskabet AdInfo er uafhængig af Dexia og relevant med hensyn til at afhjælpe konkurrenceforvridninger i henhold til afsnit 4 i Kommissionens meddelelse om genoprettelse af rentabiliteten i finanssektoren under den nuværende krise og vurdering af omstruktureringsforanstaltninger på grundlag af statsstøttereglerne (herefter »meddelelsen om omstrukturering af banker«) (10).

(10) I sin rapport af 29. april 2011 vurderede den bemyndigede ekspert, at der foruden manglerne ifølge rapporten af 30. november 2010 var fire forpligtelser, der ikke var blevet overholdt: 1) Dexia havde igen ikke overholdt pligten til at underrette Kommissionen på forhånd om enhver kuponindløsning i forbindelse med de hybride instrumenter Tier 1 eller Upper Tier 2 udstedt før den 1. februar 2010 på de betingelser, som er fastlagt i artikel 2, stk. 2, i den betingede godkendelsesafgørelse 2) ud af 2 805 lån havde [80-150] ( (11) låneaftaler indgået i perioden fra 1. juli 2010 til 31. december 2010 til en samlet værdi af over [0,5-1,5] mia. EUR et RAROC-niveau på under 10 %, hvilket strider mod punkt 3 i forpligtelserne 3) niveauet for det stabile finansieringsforhold pr. 31. december 2010 lå ikke over 40 %, som det skulle i henhold til punkt 5, litra c), i forpligtelserne, og 4) den 31. december 2010 var Dexias samlede balance, korrigeret for udviklingen i de afledte produkters markedsværdi som opført i Dexias balance, ca. [10-20] mia. EUR højere end loftet på [510-550] mia. EUR, der var fastlagt i punkt 14, litra a), i forpligtelserne og bilag II til den betingede godkendelsesafgørelse. Pr. samme dato var den samlede balance for »Core Division« ca. [10-20] mia. EUR højere end loftet på [390-410] mia. EUR, der var fastlagt i punkt 14 i forpligtelserne og i bilag II til den betingede godkendelsesafgørelse.

(11) I sin rapport af 26. september 2011 vurderede den bemyndigede ekspert, at der foruden manglerne ifølge rapporten af henholdsvis 30. november 2010 og 29. april 2011 var to forpligtelser, der ikke var blevet overholdt: 1) ud af 1 455 lån havde [120-170] låneaftaler indgået i perioden fra 1. januar 2011 til 30. juni 2011 til en samlet værdi af over [0,5-1,5] mia. EUR et RAROC-niveau på under 10 %, hvilket strider mod punkt 3 i forpligtelserne 2) Dexia Sabadell (12) udnyttede den 28. februar 2011 en skønsmæssig option på førtidig indfrielse i forbindelse med et Tier 2-instrument (13) i strid med punkt 9, litra c), i forpligtelserne.

(12) I sin rapport af 22. maj 2012 vurderede den bemyndigede ekspert, at der foruden manglerne ifølge rapporten af henholdsvis 30. november 2010, 29. april 2011 og 26. september 2011 var tre forpligtelser, der ikke var blevet overholdt: 1) ud af 1 468 lån havde [50-100] låneaftaler indgået i perioden fra 1. juli 2011 til 31. december 2011 til en samlet værdi af over [550-575] mia. EUR et RAROC-niveau på under 10 %, hvilket strider mod punkt 3 i forpligtelserne 2) det stabile finansieringsforhold pr. 31. december 2011 var kun [30 - < 45]% og dermed ikke over det niveau på 45 %, som er fastlagt i punkt 5, litra c), i forpligtelserne, og 3) pr. 31. december 2011 var afhændelsen af Dexia Bank Denmark A/S, Dexia BIL's danske datterselskab, ikke blevet gennemført, hvilket er i strid med punkt 13, litra g), nr. ii), i forpligtelserne.

(13) I sin rapport af 5. oktober 2012 om Dexias gennemførelse af forpligtelserne (undtagen Dexia Banque Belgique (datterselskab ejet 100 % af Dexia SA, herefter »DBB/Belfius«) i hele rapporteringsperioden, nemlig fra 1. januar 2012 til 30. juni 2012), vurderede den bemyndigede ekspert, at det foruden manglerne ifølge rapporten af henholdsvis 30. november 2010, 29. april 2011, 26. september 2011 og 22. maj 2012 kunne konstateres, at pligten vedrørende RAROC ikke var overholdt, hvilket strider mod punkt 3 i forpligtelserne. Ud af 218 lån havde [15-20] låneaftaler indgået i perioden fra 1. januar 2012 til 30. juni 2012 til en samlet værdi af over [100-125] mia. EUR et RAROC-niveau på under 10 %.

(14) I henhold til den betingede godkendelsesafgørelse har Dexia forpligtet sig til at afhænde eller børsnotere sin kapitalinteresse på 70 % af sit italienske datterselskab Dexia Crediop senest den 31. oktober 2012. Den uafhængige ekspert påpegede i sin rapport af 5. oktober 2012, at Dexia ikke har afgivet oplysninger om iværksættelsen af denne forpligtelse for første halvår af 2012. På baggrund af de oplysninger, som er afgivet i forbindelse med de tidligere rapporter, vurderer eksperten imidlertid fortsat, at Crediop ikke er […] og derfor heller ikke er […] (14).

1.3. SAGSFORLØB EFTER VEDTAGELSEN AF DEN BETINGEDE GODKENDELSESAFGØRELSE

(15) Siden sommeren 2011 er Dexia løbet ind i yderligere vanskeligheder. Derfor har de berørte medlemsstater truffet supplerende støtteforanstaltninger og planlægger at yde ny støtte.

1.3.1. Sagsforløb vedrørende afhændelsen og omstruktureringen af DBB/Belfius

(16) Den 7. oktober 2011 underrettede de belgiske myndigheder Kommissionen om, at Belgien planlagde at overtage DBB/Belfius. Den 12. oktober 2011 gav Belgien Kommissionen meddelelse om de supplerende foranstaltninger til den omstruktureringsplan, som var godkendt i henhold til den betingede godkendelsesafgørelse, bestående i, at Belgien overtog 100 % af aktierne i DBB/Belfius fra Dexia SA for en pris af 4 mia. EUR.

(17) Ved beslutning af 17. oktober 2011 (herefter »indledningsbeslutningen vedrørende salget af DBB/Belfius«) (15) indledte Kommissionen den formelle undersøgelsesprocedure vedrørende Dexias salg af og Belgiens køb af DBB/Belfius. Denne foranstaltning vedrører Belgiens køb af DBB/Belfius og dens datterselskaber (16) med undtagelse af Dexia Asset Management (herefter »DAM«). Af hensyn til den finansielle stabilitet besluttede Kommissionen også at tillade denne foranstaltning midlertidigt. Foranstaltningen blev således tilladt i seks måneder at regne fra indledningsbeslutningen vedrørende salget af DBB/Belfius (dvs. til og med 16. april 2012), eller — hvis Belgien fremlagde en omstruktureringsplan for DBB/Belfius inden seks måneder efter vedtagelsen af indledningsbeslutningen vedrørende salget af DBB/Belfius — indtil Kommissionen vedtog en endelig afgørelse om foranstaltningen. Afhændelsen af DBB/Belfius skete den 20. oktober 2011. Den 1. marts 2012 offentliggjorde selskabet, som indtil da havde heddet Dexia Banque Belgique, sit nye navn: Belfius (17). Siden den dato har DBB ikke haft kapitalrelaterede forbindelser til Dexia.

(18) Kommissionen modtog en række bemærkninger herom fra interesserede parter. Den videresendte bemærkningerne til Belgien med henblik på kommentarer og modtog Belgiens kommentarer i brev af 19. april 2012.

(19) Den 17. april 2012 fremlagde Belgien en omstruktureringsplan for DBB/Belfius. Fra den 17. april 2012 til den 23. november 2012 blev der afholdt utallige møder og telefonkonferencer og fremsendt supplerende oplysninger.

(20) Den 26. november 2012 fremlagde Belgien den endelige udgave af sin omstruktureringsplan for DBB/Belfius for Kommissionen.

(21) Den 21. december 2012 modtog Kommissionen meddelelse om en forpligtelsesskrivelse fra Belgien om DBB/Belfius.

1.3.2. Sagsforløb vedrørende omstrukturering/afvikling af Dexia og refinansieringsgaranti

(22) Den 18. oktober 2011 underrettede de berørte medlemsstater Kommissionen om en række mulige nye foranstaltninger i form af en ny plan for afvikling af Dexia. I forbindelse med denne serie nye foranstaltninger underrettede Belgien den 21. oktober 2011 Kommissionen om en foranstaltning kaldet »Emergency Liquidity Assistance« (herefter »ELA-foranstaltningen«), som BNB havde ydet DBB/Belfius.

(23) Som endnu et led i denne serie nye foranstaltninger anmeldte Frankrig, Belgien og Luxembourg desuden den 14. december 2011 en midlertidig garanti, som de berørte medlemsstater havde til hensigt at stille for refinansiering af Dexia SA og Dexia Crédit Local (herefter »DCL«).

(24) Ved beslutning af 21. december 2011 (herefter »den midlertidige godkendelsesbeslutning«) (18) besluttede Kommissionen af hensyn til den finansielle stabilitet at tillade den midlertidige refinansieringsgaranti foreløbigt indtil den 31. maj 2012. Idet den midlertidige refinansieringsgaranti, Belgiens køb af DBB/Belfius og de konstaterede mangler med hensyn til gennemførelsen af forpligtelserne og betingelserne i den betingede godkendelsesafgørelse udgør en væsentlig ændring i betingelserne for omstrukturering af Dexia, besluttede Kommissionen imidlertid ved denne beslutning at indlede en formel undersøgelse af alle de supplerende foranstaltninger til omstruktureringsplanen for Dexia siden vedtagelsen af den betingede godkendelsesafgørelse (heriblandt den midlertidige refinansieringsgaranti).

(25) Den 23. marts 2012 underrettede Luxembourg Kommissionen om salget af Dexia Banque Internationale i Luxembourg (herefter »Dexia BIL«). Visse aktiver blev holdt uden for dette salg. Precision Capital SA — en gruppe investorer fra Qatar — skulle overtage 90 % af Dexia BIL, mens de sidste 10 % skulle overtages af den luxembourgske stat. Ved beslutning af 3. april 2012 (19) indledte Kommissionen en formel undersøgelse af salget af Dexia BIL. Ved afgørelse af 25. juli 2012 (20) godkendte Kommissionen salget af Dexia BIL.

(26) Den 21. og 22. marts 2012 underrettede de berørte medlemsstater Kommissionen om den første plan for en velordnet afvikling af Dexia (herefter »den første plan for en velordnet afvikling af Dexia«).

(27) Den 25. maj 2012 anmodede de berørte medlemsstater Kommissionen om en forlængelse af emissionsfristen for den midlertidige refinansieringsgaranti frem til den 30. september 2012.

(28) Den 31. maj 2012 vedtog Kommissionen to beslutninger.

(29) Først besluttede Kommissionen at udvide den formelle undersøgelsesprocedure (herefter »beslutning om udvidelse af proceduren«) til samtlige supplerende foranstaltninger til omstrukturering af Dexia for at undersøge den første plan for en velordnet afvikling af Dexia, som de berørte medlemsstater forelagde den 21. og 22. marts 2012 (21). Den opfordrede ligeledes de berørte medlemsstater til at fremlægge deres bemærkninger og afgive enhver nyttig oplysning om Arcofins rekapitalisering af Dexia for at få fastslået, om den betingede godkendelsesafgørelse skulle tilbagekaldes (se betragtning 41 og 42 nedenfor).

(30) Dernæst besluttede Kommissionen at give en foreløbig tilladelse (herefter »beslutning om den første forlængelse af garantien«) (22) — indtil den kunne træffe en endelig afgørelse om planen for en velordnet afvikling af Dexia — til den første forlængelse af emissionsfristen for de berørte medlemsstaters midlertidige refinansieringsgaranti over for Dexia SA og DCL frem til den 30. september 2012 og inddrog samtidig denne foranstaltning i den formelle undersøgelsesprocedure for samtlige supplerende foranstaltninger til omstrukturering af Dexia, som Kommissionen indledte i medfør af sin midlertidige godkendelsesbeslutning.

(31) Den 5. juni 2012 underrettede de berørte medlemsstater Kommissionen om, at de forhøjede garantiloftet til hovedstolens maksimale beløb på 55 mia. EUR. Kommissionen besluttede den 6. juni 2012 at give en foreløbig tilladelse (herefter »beslutning om forhøjelse af garantiloftet«) (23) — indtil den kunne træffe en endelig afgørelse om planen for en velordnet afvikling af Dexia — til forhøjelsen af garantiloftet og inddrog samtidig denne foranstaltning i den formelle undersøgelsesprocedure for samtlige supplerende foranstaltninger til omstrukturering af Dexia, som Kommissionen indledte i medfør af sin midlertidige godkendelsesbeslutning.

(32) Den 7. september 2012 anmodede de berørte medlemsstater Kommissionen om endnu en forlængelse af emissionsfristen for den midlertidige refinansieringsgaranti frem til den 31. januar 2013 (med et garantiloft svarende til hovedstolens maksimale beløb på 55 mia. EUR). Den 26. september 2012 (24) besluttede Kommissionen at give en foreløbig tilladelse (herefter »beslutning om den anden forlængelse af garantien«) — indtil den kunne træffe en endelig afgørelse om planen for en velordnet afvikling af Dexia — til den anden forlængelse af emissionsfristen for de berørte medlemsstaters midlertidige refinansieringsgaranti over for Dexia SA og DCL frem til den 31. januar 2013 og inddrog samtidig denne foranstaltning i den formelle undersøgelsesprocedure.

(33) Den 26. november 2012 fremlagde Belgien den endelige udgave af sin omstruktureringsplan for DBB/Belfius for Kommissionen. Den 17. december 2012 modtog Kommissionen meddelelse om en forpligtelsesskrivelse fra Belgien om omstrukturering af DBB/Belfius.

(34) Den 14. december 2012 underrettede de berørte medlemsstater Kommissionen om en ny plan for en velordnet afvikling af Dexia (herefter »den reviderede plan for en velordnet afvikling af Dexia«) til erstatning for den første plan for en velordnet afvikling af Dexia.

(35) Den 14. december 2012 sendte de berørte medlemsstater ligeledes Kommissionen en skrivelse med titlen »Skrivelse fra de franske myndigheder til Europa-Kommissionen« om emnet »præsentation af opbakningen til DMA fra staten, Caisse des Dépôts et Consignations og Banque Postale« (herefter »skrivelsen om afhændelse af DMA«).

(36) Den 17. december 2012 sendte de berørte medlemsstater også en forpligtelsesskrivelse om den reviderede plan for en velordnet afvikling af Dexia og en forpligtelsesskrivelse om afhændelsen af Dexia Municipal Agency (herefter »DMA«).

1.3.3. Sagsforløb vedrørende tilbagekaldelsen af den betingede godkendelsesafgørelse

(37) I betragtning 104 i den betingede godkendelsesafgørelse anfører Kommissionen, at de berørte medlemsstater ikke mener, at den beslutning, som visse af Dexias historiske aktionærer, f.eks. Arcofin, traf om at deltage i kapitaltilførslen til banken, indebærer noget element af statsstøtte. I afgørelsens betragtning 130 vurderer Kommissionen, at de midler, som blev stillet til rådighed for Dexia i kraft af Arcofins dispositioner, ikke er statslige midler. Kommissionen konkluderer dermed i sin betingede godkendelsesafgørelse, at Arcofins investering i Dexia ikke er statsstøtte, eftersom denne foranstaltning ikke opfylder de betingelser, der stilles i artikel 107, stk. 1, i TEUF.

(38) Den 7. november 2011 anmeldte de belgiske myndigheder en forlængelse af den statslige garantiordning, der hidtil havde været gældende for bankindlån og livsforsikringer kaldet »branche 21«. Denne forlængelse gør det muligt for også enkeltmedlemmers andele i godkendte finansielle kooperativer at nyde godt af den statslige sikkerhedsstillelse.

(39) Siden har Kommissionen fået kendskab til elementer, der kunne antyde, at Arcofins investering i Dexia kunne være muliggjort af de belgiske myndigheders forsikringer — samtidig med Arcofins investering i Dexia — om, at Arcofins medlemmer ville være beskyttet mod tabsrisiko (se afsnit 3.1.2, betragtning 397-399 nedenfor). Dette kunne betyde, at Arcofins rekapitalisering af Dexia indebar statslige midler og muligvis omfattede statsstøtte.

(40) Ved brev af 6. december 2011 meddelte Kommissionen Belgien, at forlængelsen af garantiordningen kunne udgøre ulovlig statsstøtte, og anmodede Belgien om at afholde sig fra at foretage ethvert yderligere skridt med hensyn til gennemførelsen af denne foranstaltning. Ved samme lejlighed angav Kommissionen, at det var muligt i medfør af artikel 11 i Rådets forordning (EF) nr. 659/1999 af 22. marts 1999 om fastlæggelse af regler for anvendelsen af EF-traktatens artikel 93 (25) (herefter »procedureforordningen«) at vedtage en beslutning om at pålægge en medlemsstat at ophæve garantiordningen, nemlig ved ikke at træffe andre foranstaltninger til gennemførelse af ordningen. I samme brev opfordrede Kommissionen Belgien til at fremsætte sine bemærkninger til sagen, hvilket de belgiske myndigheder gjorde ved brev af 22. december 2011.

(41) Den 11. april 2012 sendte Kommissionen de berørte medlemsstater et brev om, at den havde til hensigt at indlede en formel undersøgelsesprocedure med henblik på at tilbagekalde alle dele af den betingede godkendelsesafgørelse vedrørende Arcofins deltagelse i kapitaltilførslen til Dexia. Dette brev byggede på elementer, der antydede, at Arcofins deltagelse i rekapitaliseringen af Dexia reelt kunne tilskrives den belgiske stat som følge af den forsikring, som denne havde givet om, at den garanterede enkelmedlemmers andele i godkendte finansielle kooperativer som f.eks. Arcofin.

(42) Den 16. maj 2012 svarede de berørte medlemsstater i en skrivelse til Kommissionen, at de hverken fandt grundlag for at indlede en formel undersøgelse eller tilbagekalde den betingede godkendelsesafgørelse med hensyn til den konklusion, at Arcofins deltagelse i rekapitaliseringen af Dexia ikke indebar statslige midler. Med beslutningen om udvidelse af proceduren indledte Kommissionen den formelle undersøgelsesprocedure af Arcofins deltagelse i kapitaltilførslen til Dexia og opfordrede de berørte medlemsstater til at fremsende deres bemærkninger sammen med enhver nyttig oplysning for at få fastslået, om den betingede godkendelsesafgørelse skulle tilbagekaldes, for så vidt angik Arcofins rekapitalisering af Dexia.

1.3.4. Gennemførelse af den betingede godkendelsesafgørelse

(43) Endvidere bemærker Kommissionen, at den betingede godkendelsesafgørelse ikke er blevet korrekt efterlevet. Som nærmere beskrevet i afsnit 1.2.2 i beslutningen om udvidelse af proceduren anførte den bemyndigede ekspert flere gange, at Dexia ikke har overholdt sine forpligtelser i henhold til omstruktureringsplanen, hvilket var forudsætningen for, at den statsstøtte, som Dexia havde fået, kunne anses for at være forenelig med det indre marked. I sin rapport af henholdsvis 30. november 2010, 29. april 2011, 26. september 2011 og 22. maj 2012 vurderede den bemyndigede ekspert navnlig, at følgende forpligtelser ikke var blevet overholdt: a) pligten til at underrette Kommissionen på forhånd om enhver kuponindløsning i forbindelse med de hybride instrumenter Tier 1 eller Upper Tier 2 udstedt før den 1. februar 2010 på de betingelser, der er fastlagt i artikel 2, stk. 2, i den betingede godkendelsesafgørelse b) Dexias pligt — i medfør af punkt 3 i forpligtelserne — til at afholde sig fra at yde lån til sine kunder i den offentlige og halvoffentlige sektor på et niveau for »risk-adjusted return on capital« (herefter »RAROC«) på under 10 % c) pligten — i medfør af punkt 13, litra c), i forpligtelserne sammen med punkt 8 i bemyndigelsesaftalen — til at sikre, at køberen af datterselskabet AdInfo er uafhængig af Dexia og relevant med hensyn til at afhjælpe konkurrenceforvridninger i henhold til afsnit 4 i Kommissionens meddelelse om omstrukturering af banker (26) d) niveauet for det stabile finansieringsforhold pr. 31. december 2010 lå ikke over 40 %, som det skulle i henhold til punkt 5, litra c), i forpligtelserne, og det stabile finansieringsforhold pr. 31. december 2011 var [30 - < 45] % og dermed ikke over det niveau på 45 %, som er fastlagt i punkt 5, litra c), i forpligtelserne e) den 31. december 2010 var Dexias samlede balance, korrigeret for udviklingen i de afledte produkters markedsværdi som opført i Dexias balance, ca. 14 mia. EUR højere end loftet på [510-550] mia. EUR, der var fastlagt i punkt 14, litra a), i forpligtelserne og bilag II til den betingede godkendelsesafgørelse. Pr. samme dato var den samlede balance for »Core Division« ca. [10-20] mia. EUR højere end loftet på 401 mia. EUR, der var fastlagt i punkt 14 i forpligtelserne og i bilag II til den betingede godkendelsesafgørelse f) pr. 31. december 2011 var afhændelsen af Dexia Bank Denmark A/S, Dexia BIL's danske datterselskab, ikke blevet gennemført, hvilket er i strid med punkt 13, litra g), nr. ii), i forpligtelserne.

(46) Som følge af Dexias manglende overholdelse af sine forpligtelser som beskrevet herover indledte Kommissionen med sin beslutning om udvidelse af proceduren den formelle undersøgelsesprocedure. I denne beslutning mindede Kommissionen om, at den på grund af manglende overholdelse af disse betingelser måtte genoptage undersøgelsen af foreneligheden af alle de støtteforanstaltninger, der var behandlet i den betingede godkendelsesafgørelse, og opfordrede de berørte medlemsstater til at fremsætte deres bemærkninger og indgive alle nyttige oplysninger med henblik på vurderingen af disse støtteforanstaltninger.

1.3.5. Afsluttende bemærkninger om proceduren

(47) Nærværende afgørelse afslutter både den formelle undersøgelsesprocedure, der blev indledt vedrørende købet af DBB/Belfius, og den, der blev indledt vedrørende den betingede godkendelsesafgørelse (og udvidet med beslutningen om udvidelse af proceduren, beslutningen om den første forlængelse af garantien, beslutningen om forhøjelse af garantiloftet og beslutningen om den anden forlængelse af garantien til også at omfatte ELA-foranstaltningerne, refinansieringsgarantien, DBB/Belfius' tegning af obligationer, som de berørte medlemsstater stillede sikkerhed for, og som Dexia SA og DCL udstedte) om omstruktureringsplanen og siden den reviderede plan for en velordnet afvikling af Dexia, herunder afhændelsen af DMA.

2. BESKRIVELSE

2.1. BESKRIVELSE AF DEXIA-KONCERNEN OG DENS VANSKELIGHEDER

2.1.1. Generel beskrivelse

(48) Dexia-koncernen (herefter »Dexia«) er et resultat af fusionen i 1996 mellem Crédit Local de France og Crédit Communal de Belgique og har specialiseret sig i udlån til kommuner, men har også 5,5 mio. privatkunder, hovedsagelig i Belgien, Luxembourg og Tyrkiet.

(49) Dexia er organiseret omkring moderselskabet (Dexia SA) og tre datterselskaber i henholdsvis Frankrig (DCL) (27), Belgien (DBB/Belfius) og Luxembourg (Dexia BIL). Blandt disse kan især nævnes DCL's datterselskab DMA, som er et realkreditinstitut. Der var også andre datterselskaber i koncernen: Deniz Bank, Dexia Habitat, DKB Polska, DAM, Dexia Région Bail, Dexia Flobail, Dexia Bail, Dexia Israël og Dexia LLD. Kommissionen henviser med hensyn til en mere detaljeret beskrivelse af Dexia til beslutningen om udvidelse af proceduren (28) og indledningsbeslutningen vedrørende salget af DBB/Belfius (29). Figur 1 Organisationsdiagram over koncernen pr. 30. september 2011 (dvs. før iværksættelsen af afhændelsen, der blev meddelt på bestyrelsesmødet i Dexia den 9. oktober 2011)

(50) Siden første kvartal af 2010 har Dexia haft aktiver under afvikling placeret i Legacy Portfolio Management Division (herefter »legacy-porteføljen«). Pr. 30. juni 2012 beløb transaktionerne i Legacy Portfolio Management Division sig til 86,3 mia. EUR inklusive ikkebalanceførte transaktioner, mens de balanceførte transaktioner androg 83,9 mia. EUR.

(51) De berørte medlemsstater påbegyndte en velordnet afvikling af Dexia. Den 20. oktober 2011 blev DBB/Belfius solgt til den belgiske stat, og pr. 31. december 2011 androg Dexias konsoliderede balance (efter dekonsolidering af DBB/Belfius pr. 1. oktober 2011) 413 mia. EUR. I forbindelse med den velordnede afvikling havde Dexia også allerede den 27. juli 2012 gennemført salget af RBC Dexia Investor Services (herefter »RBCD«), den 5. oktober 2012 Dexia BIL og den 28. september 2012 DenizBank.

(52) Ultimo oktober 2012 havde Dexia-koncernen følgende struktur: Figur 2 Dexia-koncernens struktur pr. 24. oktober 2012

(53) Dexia-koncernens vanskeligheder under finanskrisen i efteråret 2008 er beskrevet i den betingede godkendelsesafgørelse. De problemer, Dexia nu står over for, kan opsummeres som følger.

(54) For det første har forværringen af den statsobligationskrise, som har ramt mange europæiske banker, ført til stigende mistillid til bankerne hos investorerne, hvilket har resulteret i, at bankerne ikke har været i stand til at skaffe sig tilstrækkelig finansiering på rimelige vilkår.

(55) Denne mistillid hos investorerne har ikke mindst gjort sig gældende for Dexia-koncernen på grund af dens høje risikoeksponering. Dexia har en stor beholdning af stats- og kommunelån og/eller -obligationer i lande, som markedet opfatter som risikobehæftede.

(56) Desuden opstod statsobligationskrisen, netop som Dexia ikke havde tid til at fuldføre sin omstruktureringsplan. Da gennemførelsen af omstruktureringsplanen blev forsinket, forværredes koncernens likviditetsrisikoprofil. Denne forværring gjorde Dexia mere sårbar end de øvrige europæiske banker over for markedets mistillid.

(57) Det er især følgende faktorer, der har øget Dexias finansieringsbehov: 1) Som følge af det kraftige rentefald i sommeren 2011 blev behovet for yderligere sikkerhedsstillelse øget med mindst [5-20] mia. EUR til imødegåelse af margin calls på grund af udsvingene i markedsværdien af de rentederivater, Dexia benyttede til afdækning af sin balance. 2) Mange af obligationslånene (især obligationer tidligere udstedt af Dexia med sikkerhed stillet af de berørte medlemsstater) forfaldt på et tidspunkt, hvor markedsvilkårene for refinansiering af disse obligationer ikke var optimale. 3) Det kraftige fald i markedsværdien og kreditkvaliteten af de aktiver, Dexia benytter som sikkerhed for optagelse af lån. 4) Stigende mistillid hos en stor del af investorerne, bl.a. da det kom frem, at Dexia havde haft store tab i andet halvår 2011 (tæt ved 4 mia. EUR) og var blevet nedgraderet af flere kreditvurderingsbureauer. 5) Dexias vanskeligheder fik ligeledes kreditvurderingsbureauet Moody's til den 3. oktober 2011 at vurdere DBB/Belfius til at have negative udsigter. Denne meddelelse medførte en massiv udtrækning af indlån i DBB/Belfius i Belgien og Luxembourg, hvor kunderne hævede flere hundrede millioner euro fra den 3. til den 10. oktober 2011.

(58) Dexias vanskeligheder havde siden begyndelsen af 2011 især tynget DBB/Belfius, som var koncernens finanscentral.

(59) Det er under disse omstændigheder, at de berørte medlemsstater besluttede i første omgang at træffe andre foranstaltninger for at hjælpe Dexia i form af en ny ELA-foranstaltning ydet af den belgiske og den franske centralbank, en midlertidig refinansieringsgaranti og udarbejdelsen af en plan for afvikling af koncernen.

(60) De berørte medlemsstater mener, at den resterende koncern trods de foranstaltninger, der var blevet truffet siden februar 2010, risikerer »umiddelbar forsvinden« (30), der kun kan afhjælpes ved en velordnet afvikling af koncernen.

2.1.2. Beskrivelse af Dexia Municipal Agency (»DMA«)

(61) DMA er en af de største europæiske realkreditinstitutter. Instituttets primære formål er genfinansiering af lån eller værdipapirer via udstedelse af realkreditobligationer, som er et af de betydelige elementer i det internationale marked for covered bonds. Som realkreditinstitut efter loven af 22. oktober 2010 udsteder DMA strukturerede kreditobligationer karakteriseret ved den fortrinsret, som gør, at det er de summer, der hidrører fra dets aktiver, der først går til betaling af renter og afdrag.

(62) DMA's aktivbeholdning omfatter udelukkende engagementer i offentligretlige juridiske personer såsom lokale myndigheder eller grupper heraf eller offentlige virksomheder i Det Europæiske Økonomiske Samarbejdsområde, Schweiz, USA, Canada og Japan. Engagementerne består i lån eller obligationer, som udgør en fordring mod disse offentligretlige juridiske personer. I DMA's balance findes også privatgældsfondsandele eller lignende enheder med pant i bagvedliggende aktiver (asset backed securities eller »ABS«).

(63) DMA's passiver omfatter to typer gæld: realkreditobligationer og andre gældsposter, der er underordnet disse. De aktiver, der ikke er finansieret af den strukturerede gæld (overdækning af sikkerhedsstillelse), er finansieret ved hjælp af egenkapital og en gæld til DCL, som er eneaktionær i DMA. Realkreditinstitutternes overdækningsforhold beregnes som samtlige aktiver (cover pool) sat i forhold til samtlige foranstående gældsposter. DMA forpligtede sig til at holde dette forhold på mindst 105 % mod et lovpligtigt minimum på 102 %. Forvaltningen af DMA's drift varetages fuldt ud af eneaktionæren DCL.

(64) Størstedelen af de aktiver, der figurerer på DMA's balance, hidrører fra Dexia-koncernens kommercielle virksomhed. Kundeporteføljen (cover pool) bestod pr. 30. juni 2012 af udlån på 54,1 mia. EUR og værdipapirer for 17,6 mia. EUR, i alt 71,8 mia. EUR. Geografisk fordeler aktivporteføljen sig på Frankrig med 65 % og øvrige, primært europæiske lande med 35 %. Porteføljen med de franske lokale myndigheder repræsenterede en sum på 37 mia. EUR og de offentlige virksomheder i sundhedssektoren en sum på 6,6 mia. EUR. Tabel 1 DMA's kundeportefølje DEXMAS KUNDEPORTEFØLJE PR. 30. juni 2012 I MIO. EUR Lån Obligationer I alt Lån/obligationer 54 191 17 650 71 841 Frankrig 46 682 372 47 054 Staten 218 218 Lokale myndigheder 36 730 358 37 088 — Regioner 2 136 133 2 269 — Departementer 6 331 6 331 — Kommuner 18 044 107 18 151 — Grupper af kommuner 10 219 118 10 337 Offentlige virksomheder 9 734 14 9 748 — i sundhedssektoren 6 607 6 607 — inden for socialt boligbyggeri 2 000 2 000 — andre 1 127 14 1 141 Belgien 357 6 499 6 856 Italien 13 7 411 7 424 Det Forenede Kongerige 1 850 639 2 489 Schweiz 4 087 4 087 Andre lande i OECD 1 202 2 729 3 931

(65) Visse af DMA-porteføljens franske udlån kan betegnes som strukturerede udlån. Pr. 31. august 2012 var DMA's franske udlånsportefølje (udeståender, kontrakter og antal kunder) sammensat som følger efter udlånstype (ikkestrukturerede, strukturerede, ikkefølsomme og følsomme strukturerede) og ifølge Gissler-klassificeringen (31) (se betragtning 194, hvor strukturens risici vurderes): Tabel 2 Klassificering af udlån Klassificering af udlån på DMA's balance (pr. 31. august 2012) Udeståender (mio. EUR) Antal kontrakter (tusinde) Antal kunder (tusinde) I alt 45 907 58,8 19,6 Ikkestrukturerede udlån 29 730 54,9 19,3 Ikkefølsomme strukturerede udlån 6 774 2,5 1,8 Følsomme strukturerede udlån 9 404 1,5 0,95 heraf uden for klassificeringen 4 189 0,5 0,4 heraf klasse 5E [250-500] [0-0,75] [0-0,75] heraf klasse 4E [1 000-1 500] [0-0,75] [0-0,75] heraf klasse 3E [3 000-3 500] [0-0,75] [0-0,75] heraf andre [500-750] [0-0,75] [0-0,75]

(66) DMA har en portefølje på 1 522»følsomme udlån« med en nominel værdi på 9,4 mia. EUR pr. 31. august 2012. Disse udlån er kendetegnet ved en struktureret komponent med en kraftig gearingseffekt. Efter en indledende periode, hvor kunden betaler en fast rente, som det meste af tiden ligger under renten på såkaldte plain vanilla-lån med samme løbetid, vil lånets strukturerede periode normalt indtræde. Rentesatsen bliver herefter direkte knyttet til et underliggende indeks (renteindeks, valutakurs osv.) ifølge en mere eller mindre kompleks formel. Mange lån indekseres således direkte efter kursen mellem euroen og schweizerfrancen. På grund af krisen og schweizerfrancens stærke fremgang de seneste år ligger den rente, som kunden skal betale, nu langt over markedsprisen.

(67) Visse aktuelle renteniveauer har fået mange kunder til at pege på DMA og klage over følgende: 1) ingen eller fejlbehæftet angivelse af den samlede effektive rente, 2) DCL/DMA misligholder deres oplysnings- og rådgivningspligt, og 3) ugyldig kontrakt som følge af mangler ved samtykket. Pr. 30. september 2012 havde 50 kunder (for et kumuleret nominelt udestående på ca. [0-2,5] mia. EUR) klaget over DCL/DMA. Samtidig var der adskillige lån for et samlet nominelt beløb af 250 mio. EUR, der ikke blev afdraget.

(68) Som nævnt ovenfor i beskrivelsen af beslutningen om udvidelse af proceduren var der i den plan for en velordnet afvikling, som blev meddelt Kommissionen i april 2012, i første omgang tale om indførelse af to garantier: i) en garanti mod tvister ydet af Dexia/DCL over for køberne af DMA vedrørende porteføljen af følsomme udlån (denne garanti blev givet med sikkerhedsstillelse fra den franske stat) og ii) en stop loss-garanti til dækning af kreditrisikoen ved hele DMA's portefølje.

(69) For at kunne udtale sig om foreneligheden af disse garantier med statsstøttereglerne har Kommissionen pålagt en uafhængig ekspert at foretage en analyse af porteføljen med følsomme udlån og vurdere de forventede tab herpå. Analysen af disse tab (kreditrisiko og risiko for tab som følge af tvister) byggede på flere forskellige hypoteser for udviklingen i de underliggende indekser, som bestemmer den rente, kunden skal betale. Spændet mellem rentesatsen og den sats, der anses for »markedsrenten«, gjorde det muligt at fastslå sandsynligheden for tvister på baggrund af de verserende tvister og opbygge forskellige afviklingsscenarier.

(70) På grundlag af denne analyse, som Kommissionen fremskyndede, ville DMA's samlede tab (tab på ubetalte lån og tab som følge af tvister) beløbe sig til [1,5-4,5] mia. EUR i et basisscenarie og [3-8] mia. EUR i et stressscenarie. De berørte medlemsstater vurderer, at en nedbragt følsomhed for disse udlåns vedkommende kunne mindske tabene med 70-80 %.

2.1.3. Beskrivelse af Crediop

(71) Det italienske datterselskab Crediop, som DCL ejer 70 % af, opererer på det italienske marked for finansielle tjenesteydelser til den offentlige og halvoffentlige sektor (herefter »Public and Wholesale Banking« – »PWB«) med en markedsandel på ca. 20 %. Det finansierer ligeledes private projekter i forskellige sektorer. Pr. 30. juni 2012 var dets udlånsportefølje på 29,3 mia. EUR. Som følge af nedgraderingen af Crediops kreditvurdering blev dets finansielle ubalance forværret, og selskabet finansieres nu med 5 mia. EUR af DCL.

(72) Ifølge den betingede godkendelsesafgørelse af 26. februar 2010 skulle Dexias ejerandel på 70 % af koncernens italienske datterselskab Crediop afhændes eller børsnoteres inden udgangen af oktober 2012. Det viste sig ikke at kunne lade sig gøre, hvilket den bemyndigede ekspert bekræftede (se betragtning 55 herover).

2.1.4. Beskrivelse af DBB/Belfius

(73) DBB/Belfius er primært aktiv på det belgiske marked for finansielle tjenesteydelser til den offentlige og halvoffentlige sektor (herefter »Public and Wholesale Banking« – »PWB«), finansielle tjenesteydelser til private (herefter »Retail and Commercial Banking« eller »RCB«) og forsikringer. DBB/Belfius har en markedsandel på [10-15 %] af det belgiske marked (32) for PWB-udlån, 13 % for RCB-opsparing, 15 % for RCB-realkredit, 9,5 % for livsforsikringer og 5 % for andre forsikringer. DBB/Belfius tæller ca. 3,8 mio. kunder. DBB/Belfius havde en balance på 233 mia. EUR ultimo 2011 og en solvensgrad ifølge Core Tier 1 Basel II på 11,8 % ultimo 2011. DBB/Belfius noterede et nettotab efter skat på 1,37 mia. EUR for 2011.

2.2. BESKRIVELSE AF PLANEN FOR EN VELORDNET AFVIKLING AF DEXIA

(74) Den reviderede plan for en velordnet afvikling af Dexia omfatter bl.a. afhændelse af salgbare enheder i koncernen samt afvikling af alle koncernens andre enheder og aktiver.

(75) Ifølge den reviderede plan for velordnet afvikling bevares porteføljen af obligationer og udlån i princippet indtil udløbet for at bevare værdien og undgå et brandudsalg af aktiverne (»fire sales«). Dexia og de berørte medlemsstater skal ligeledes undersøge, på hvilke betingelser koncernen kan gribe en chance for hurtigt at nedbringe gearingen, hvis markedet er til det.

(76) Den foreslåede strategi skal resultere i en betydelig reduktion af Dexias balance. Pr. 30. juni 2012 var den allerede faldet til 411 mia. EUR, et fald på over 37 % i forhold til Dexias balance pr. 31. december 2008 (651 mia. EUR), da den første statsstøtte blev ydet. Koncernens aktiver skal være på [200-250] mia. EUR ultimo 2013 efter afhændelse af DMA (virkning på [60-80] mia. EUR) og bestå af PWB-lån ([80-100] mia. EUR), legacy-aktiver ([60-80] mia. EUR), kontant sikkerhedsstillelse ([20-40] mia. EUR) og andre aktiver ([40-60] mia. EUR). Aktiverne skal herefter afskrives med ca. [10-20] mia. EUR om året indtil 2017. De skal være på [100-150] mia. EUR i 2020, heraf [50-70] mia. i PWB-lån (-[30-50]% i forhold til ultimo 2013) og [30-50] mia. EUR i legacy-aktiver (-[30-40]%). I forhold til 2008 vil balancen været faldet med [70-80] % i 2020. Figur 3 Sammensætningen af Dexias aktivbeholdning (…)

(77) Den reviderede plan for en velordnet afvikling omfatter ligeledes en sammenligning med alternativet, som er manglende honorering af Dexias forpligtelser efterfulgt af konkurs (scenariet umiddelbar afvikling) uden supplerende statsstøtte, og den konklusion, at dette scenarie ikke udgør et troværdigt alternativ i betragtning af risiciene for de berørte medlemsstater, der er forbundet med udnyttelsen af den tidligere stillede refinansieringsgaranti, virkningen for den finansielle stabilitet, stabiliteten på markederne for ikkestruktureret gæld, afledte produkter og markeder for statsobligationer, de samfundsmæssige omkostninger og de umiddelbare store tab af kapital.

2.2.1. Likviditet og finansiering

(78) Dexia udnyttede de berørte medlemsstaters refinansieringsgaranti i størrelsesordenen 73 mia. EUR (spidsbelastning) i 2012. Fra 2016 skal denne udnyttelse nedsættes til [30-50] mia. EUR og derefter yderligere gradvis til et niveau på [20-40] mia. EUR i 2020. I et stressscenarie kunne garantiudnyttelsen stige til [10-20] mia. EUR fra 2013 og således nå [75-85] mia. EUR. Figur 4 Fordeling af garantiudnyttelsen (…)

(79) Finansieringsbehovet skal falde med [250-300] mia. EUR i 2012 til [100-150] mia. EUR i 2020. Udnyttelse af ELA-foranstaltningen skal reduceres kraftigt fra primo 2013 (den lå over [10-20] mia. EUR ultimo september 2012) og forblive på et niveau tæt på 0 undtagen i 2016 ([10-20] mia. EUR), når Dexia efter planen ophører med at udnytte sine egne garanterede værdipapirer (own use) til at refinansiere sig i Eurosystemet. Udnyttelsen af centralbankfinansieringen (Eurosystem-operationer) skal gradvis nedsættes, og egenudnyttelsen (own use) af garanterede værdipapirer skal begrænses til [10-20] mia. EUR og falde til 0 fra 2016. Den mindre udnyttelse af centralbankfinansiering skal kompenseres ved større udnyttelse af struktureret finansiering (repooperationer) og investeringer i markedet for garanterede værdipapirer. Eventuelle yderligere behov for finansiering skal dækkes i følgende prioriterede rækkefølge: repomarkedet, investering i nye statsgaranterede værdipapirer på markedet, refinansiering via centralbankerne (Eurosystem-operationer) og træk på ELA-foranstaltningen. Figur 5 Finansieringsmiks (…)

(80) Planen for afvikling bygger på et makroøkonomisk scenarie og et sæt underliggende finansieringshypoteser baseret på det aktuelle terminsrenteniveau. Der forventes således frem til 2014 en nedgradering på indtil 2 niveauer af kreditvurderingen af de europæiske lande, som bør bidrage til at opretholde kreditspændet på de aktuelle niveauer og pengemarkedsrenter, der stadig er lave på hele kurven. Fra 2014 skulle stabiliseringen af markedsvilkårene herefter føre til en progressiv stigning i rentesatserne og konvergens i kreditspændet i retning af deres historiske gennemsnit.

2.2.2. Solvens

(81) De risikovægtede aktiver (risk weighted asset — »RWA«) skulle ligge på 59,6 mia. EUR ultimo 2012. Der forventes en stigning på [10-20] mia. EUR i 2013, som primært skyldes gennemførelsen af Basel III-ordningen, men også den forventede nedgradering af flere landes kreditvurdering, som koncernen er berørt af. Fra 2014 skulle de risikovægtede aktiver dernæst gradvis falde sammen med afskrivningen af balancen. Ultimo 2020 skulle de være på [20-40] mia. EUR, dvs. nedbragt med [40-50] % i forhold til 2012.

(82) Dexia skulle notere tab på 2,8 mia. EUR i 2012 og [0-2] mia. EUR i 2013. Tilbagevenden til overskud skulle kunne ske fra regnskabsåret 2018 ([10-20] mio. EUR). Driftsomkostningerne skal falde betydeligt fra 2013 (547 mio. EUR mod 1,23 mia. EUR), især som følge af afhændelsen af DenizBank (-[400-500] mio. EUR) og andre enheder. Fra 2013 skal driftsomkostningerne falde gradvis med ca. [180-220] mio. EUR indtil 2020. Risikoomkostningen skulle ligge på [200-250] mio. EUR i 2013 og falde gradvis for at stabilisere sig på [50-100] mio. EUR fra 2017.

2.2.3. Afhændelse af koncernens rentable enheder

(83) Følgende afhændelser er gennemført før fremlæggelsen for Kommissionen af den reviderede plan for en velordnet afvikling: salget af DBB/Belfius til den belgiske stat (oktober 2011), salget af RBCD (juli 2012), DenizBank (september 2012), BIL (oktober 2012), Dexia Habitat (juni 2012), DKB Polska (afhændelse underskrevet den 7. november 2012).

(84) Den reviderede plan for en velordnet afvikling omfatter ligeledes: — afhændelse af DMA (januar 2013) — afhændelse af DAM, Dexias andel af Popular Banca Privada og Sofaxis før den 31. december 2013 — afhændelse af (eller igangsættelse af afviklingsprocedure for) Dexia Région Bail, Dexia Bail, Dexia LLD og Dexia Flobail før den 31. december 2013 — afhændelse af Dexias andel (direkte eller indirekte) af Dexia Israël senest tolv måneder efter en endelig og inappellabel afgørelse af de forskellige retssager, Dexia som aktionær har anlagt mod Dexia Israël og DCL — igangsættelse af afviklingsprocedure for Crediop efter en periode på et år fra nærværende afgørelse.

(85) Dexia har indført en informations- og værdiansættelsesmetode for alle planlagte afhændelser afpasset efter betydningen af hver af disse, som den har forelagt Kommissionen: 1. For afhændelser til et beløb af over 50 mio. EUR (kategori 1): Dexia fremsender en meddelelse til Kommissionen, og en uafhængig ekspert udarbejder en fairness opinion uden forbindelse med transaktionen. 2. For afhændelser til et beløb af under 50 mio. EUR og a) et beløb af over 25 mio. EUR, eller b) hvor den afhændede andel værdisættes til et beløb på over 25 mio. EUR, eller c) hvor køberen er aktionærmæssigt knyttet til Dexia (andel på over 2 % af Dexia) (kategori 2): Dexia fremsender en meddelelse til Kommissionen, og den bank, der rådgiver Dexia om transaktionen, foretager en værdiansættelse. 3. For øvrige afhændelser (herunder alle afhændelser af andele i finansieringsprojekter, især aktiefonde) (kategori 3): Dexia foretager internt en værdiansættelse og stiller oplysninger til rådighed for Kommissionen på grundlag af data, der oplyses til Kommissionen.

2.2.4. Afvikling af alle andre enheder og aktiver

(86) Afvikling (dvs. uden ny produktion) fra ikrafttrædelsen af den reviderede plan for en velordnet afvikling af alle andre enheder og aktiver i den resterende koncern (med forhold af de særlige bestemmelser om Crediop): Dexia Sabadell, DKD, DKB, DCL America (DCL New York, DRECM, DCL Mexico, Dexia US Securities), DCL Dublin, DLG, Parfipar, DHI (FP, Global Funding), Dexia SA, CLF Banque, DCL Paris og Crediop efter en periode på et år fra nærværende afgørelse.

(87) Dexia gør i øvrigt sit bedste for at gennemføre en hurtigere afhændelse af obligationsporteføljen, når markedsvilkårene er blevet bedre, og således overholde de lovbestemte nøgletal, idet en sådan afhændelse kun må finde sted, hvis den ikke har en væsentlig negativ virkning for Dexias solvens.

2.2.5. Endelig refinansieringsgaranti

(88) De berørte medlemsstater har forpligtet sig til at give Dexia en endelig refinansieringsgaranti som beskrevet nedenfor fra datoen for ikrafttrædelsen af aftalen om udstedelse af garantier senest den 31. januar 2013 efter underskrivelsen af afhændelsen af DMA, hvortil det endelige forslag blev fremlagt for Kommissionen den 14. december 2012 (herefter »garantiaftalen«).

(89) De berørte medlemsstater vil tildele Dexia SA og DCL en fælles refinansieringsgaranti på 51,41 % for Belgien, 45,59 % for Frankrig og 3 % for Luxembourg. Garantien skal begrænses til en hovedstol på 85 mia. EUR i garantiaftalen. Garantien dækker i øvrigt renter og betalingstillæg.

(90) De garanterede obligationer vil kunne udstedes indtil 31. december 2021 med en maksimal løbetid på 10 år.

(91) Dexia SA og DCL bliver ikke forpligtet til at stille sikkerhed over for de berørte medlemsstater med undtagelse af andenprioritetspant til de berørte medlemsstater i de aktiver, der er stillet som sikkerhed over for centralbankerne i forbindelse med ELA-foranstaltningen, som fastholdes.

(92) DCL skal tilbyde DBB/Belfius mulighed for at købe de obligationer, som den har tegnet hos DCL i henhold til ordningen i aftalen om midlertidig selvstændig garanti indgået den 16. december 2011, forudsat at DBB/Belfius samtidig tegner nye obligationer med tilsvarende økonomiske karakteristika for DCL, som skal være omfattet af den endelige garantiordning og især af den ovenanførte fordelingsnøgle.

(93) Oprettelseskommissionen er på 0,50 % af 85 mia. EUR med fradrag af den allerede betalte kommission i forbindelse med den midlertidige garanti (33) til fordeling alene mellem Belgien og Frankrig med 53 % til Belgien og 47 % til Frankrig.

(94) Den månedlige kommission for finansieringsgarantien er en årlig sats på 0,05 % undtagen på udeståender placeret hos BdF Gestion, så længe BCE accepterer princippet om en all-in-godtgørelse, for hvilken kommissionssatsen skal være identisk med den, der er bestemt i aftalen fra 2011 (i øjeblikket 70 basispoint). Kommissionen fordeles mellem de berørte medlemsstater med en årlig sats på 0,01 % for Luxembourg, mens resten fordeles med 53 % til Belgien og 47 % til Frankrig fra datoen for ikrafttrædelsen af garantiaftalen (efter afhændelse af DMA og før den 31. januar 2013).

(95) De værdipapirer, der er udstedt siden den 21. december 2011 med midlertidige garantier som godkendt foreløbig ved Kommissionens beslutning af henholdsvis 21. december 2011, 31. maj 2012, 6. juni 2012 og 26. september 2012 fortsætter i øvrigt med at være omfattet af garantier indtil endeligt udløb, forudsat at betingelserne for ydelse af disse garantier er opfyldt.

2.2.6. Rekapitalisering

(96) På grundlag af bl.a. nye underliggende hypoteser for den reviderede plan for en velordnet afvikling af Dexia-koncernen, som forudsætter finansieringsomkostninger, der kraftigt påvirker udsigterne for Dexia-koncernen og især DCL, foretog bestyrelsen i Dexia SA den 7. november 2012 en samlet nedskrivning af værdien af sin ejerandel af DCL. Som følge af denne nedskrivning er holdingselskabet Dexias selskabskapital blevet negativ.

(97) Det fremgår af meddelelsen om den reviderede plan for en velordnet afvikling af Dexia, at det for at give afviklingen af Dexia en velordnet karakter er vigtigt at stabilisere koncernens finansielle situation og dermed imødegå situationen med negativ egenkapital i Dexia SA pr. 30. september 2012 og i DCL pr. 31. december 2012. Til det formål forpligtede den belgiske og den franske stat sig fuldt ud til en kapitaltilførsel til Dexia inden 31. december 2012 til 5,5 mia. EUR gennem en forbeholdt udstedelse af præferenceaktier med stemmeret.

(98) Rekapitaliseringsbeløbet bliver tegnet af Belgien med 53 % (2,915 mia. EUR) og Frankrig med 47 % (2,585 mia. EUR).

(99) I medfør af artikel 598 i den belgiske selskabslov er tegningskursen lig med gennemsnittet af lukkekurserne på Dexia SA's aktie på NYSE Euronext Brussels i de 30 kalenderdage, der går forud for Dexia SA's bestyrelses beslutning (af 14. november 2012) om at foreslå aktionærerne en kapitaltilførsel, dvs. 0,19 EUR.

(100) Denne kapitaltilførsel forbeholdt den belgiske og den franske stat udmøntes i en tildeling til disse stater af præferenceaktier, der giver dem en fortrinsret på 8 % af aktiernes nominelle værdi pro anno på ethvert udbytte, som Dexia måtte udlodde. Summen af utilstrækkelige udbytteudbetalinger i forhold til satsen på 8 % pro anno skulle udgøre et likviditetstilskud, der giver staterne en fortrinsret ved fordelingen af den eventuelle nettoaktivbeholdning, der skulle udloddes i tilfælde af afvikling. De præferencerettigheder, der er knyttet til de nye aktier, skulle begrænses og/eller ophæves i tilfælde af koncernens manglende overholdelse af visse forsigtighedsnøgletal.

(101) Derfor gavner enhver fremtidig forbedring af Dexias finansielle situation først og fremmest den belgiske og den franske stat alt efter den risiko, de bærer. Medlemsstaterne har angivet, at den foreslåede løsning vil opfylde kravet om burden-sharing, selv om den ikke overholder principperne for bankrekapitaliseringer som beskrevet i Kommissionens meddelelse om anvendelse af statsstøtteregler på støtteforanstaltninger til fordel for banker i forbindelse med finanskrisen fra og med 1. januar 2012 (herefter »meddelelsen om forlængelse fra 2011«) (34). Disse anbefaler da også, at enhver rekapitalisering gennemføres med et stort nedslag i forhold til den teoretiske kurs uden tegningsrettigheder. I øvrigt resulterer operationens karakter og især de fortrinsrettigheder, der er knyttet til præferenceaktierne (kategori B), ganske rigtigt i en økonomisk spredning af de eksisterende aktionærer, idet de kapitalreduktioner, der eventuelt sker ved anvendelse af præferenceaktiernes rettigheder, slår igennem på de ordinære aktier først, sådan at den del af selskabskapitalen, der udgøres af ordinære aktier, reduceres til nær nul, og indehaverne af de ordinære aktier vil få reduceret deres ret til indfrielse til et beløb nær nul.

(102) Produktet af kapitaltilførslen bruges af Dexia til betaling af koncernens forpligtelser over for DCL og til opbygning af likviditetsreserver ved fremtidige tab samt en kapitaltilførsel til DCL med 2 mia. EUR for at styrke selskabets egenkapital i overensstemmelse med de franske regnskabs- og selskabstilsynsregler og samtidig bevaring af en likviditetsreserve på 700-800 mio. EUR.

2.2.7. Fjernelse af alle bånd mellem Dexia og DMA

(103) Alle bånd mellem Dexia og DMA skal fjernes inden seks måneder fra datoen for lukning af DMA-operationen undtagen i it-systemerne, hvorimellem forbindelserne vil blive fjernet inden 24-30 måneder fra samme dato.

2.2.8. Fravær af ny produktion

(104) Ifølge den reviderede plan for en velordnet afvikling skal Dexia ud af de markeder, hvor koncernen tidligere var til stede, enten ved afhændelse af enheder til tredjemand eller ved afvikling af de resterende enheder. Afvikling bygger på fravær af enhver ny produktion med undtagelse af Crediop og DCL som nærmere angivet nedenfor i betragtning 105-108.

(105) For at kunne opfylde sine lovbestemte forpligtelser med henblik på afvikling inden den 31. december 2013 vil Crediop kunne udnytte ny finansiering hos eksisterende kunder i størrelsesordenen 200 mio. EUR i en periode på et år fra Kommissionens endelige afgørelse. Ved udløbet af denne periode på et år vil staterne ligeledes kunne anmode Kommissionen om tilladelse til en supplerende mængde ny finansiering med en frist på et år af hensyn til den finansielle stabilitet.

(106) DCL vil kunne yde ny finansiering med en samlet grænse på 600 mio. EUR fra februar til juli 2013 eller juni til november 2014 med henblik på at nedbringe følsomheden i det resterende udestående på 1,2 mia. EUR i følsomme strukturerede udlån hos DCL (udlån ydet til lokale myndigheder og rubriceret uden for Gissler-klassificeringen eller som E3, E4 eller E5 ifølge Gissler eller med en Cepcor-score (35) på mindst 11). Den deraf følgende forbedring af den økonomiske værdi af udeståendet defineres under hensyntagen til reduktionen af risikoen for tvister takket være den nedbragte følsomhed. Dette rammebeløb vil dels gøre det muligt at sikre mindst en halvering af den risiko (især for tvister), der er knyttet til de berørte udlån, dels at indskrænke udsvingene i sikkerhedsstillelsen og driftsrisikoen ved afdækning i komplekse afledte produkter.

(107) De pengestrømme, der er forbundet med nedbringelse af følsomheden ved de eksisterende udlån hos DCL (efter afhændelse af DMA), bliver i øvrigt begrænset i henhold til følgende betingelser: — De nye strømme bliver udelukkende til fast kurs. — Løbetiden for de nye strømme bliver begrænset til 30 år. — De nye strømme skal medføre en bedre Gissler- eller Cepcor-score. — I den første følsomhedsnedbringelsesperiode (februar-juli 2013) vil de nye strømme først og fremmest vedrøre de mest følsomme udlån, nemlig dem, der er ydet til de [30-50] vigtigste kunder hos DCL, som repræsenterer [40-60] % af værdien marked-to-market af de afledte produkter, der er forbundet med de udlån, der ligger uden for Gissler-klassificeringen.

(108) Kun følgende operationer vil være tilladt i forbindelse med nedbringelse af følsomheden: […]. Denne mulighed for aktiv omstrukturering (afvikling — når de følsomme udlån, der er opført på DCL's balance, først er blevet saneret, bliver proceduren for fuldstændig afvikling af DCL's portefølje sat i gang) har udelukkende til formål at begrænse de forventede tab på den eksisterende portefølje så meget som muligt og gennemsnitligt i et afviklingsscenarie. DCL vil under alle omstændigheder ikke udøve nogen ny aktivitet i snæver forstand (ingen ny produktion til nye kunder).

2.2.9. Overvågning af den reviderede plan for en velordnet afvikling

(109) En uafhængig ekspert får til opgave at følge gennemførelsen af den reviderede plan for en velordnet afvikling og aflægge rapport til Kommissionen hvert halve år på de samme betingelser som dem, der er angivet i betragtning 18 og 19 i bilag I til den betingede godkendelsesafgørelse.

(110) Navnlig skal den uafhængige ekspert hvert halve år forelægge Kommissionen en rapport om gennemførelsen af forpligtelserne i den reviderede plan for en velordnet afvikling. Der skal i rapporten gøres detaljeret rede for fremskridtene med gennemførelsen af den reviderede plan for en velordnet afvikling og især for 1) overholdelsen af beløbet og betingelserne for nedbringelse af følsomheden i DCL's portefølje af følsomme udlån, 2) overholdelsen af loftet for ny finansiering ydet til Crediops eksisterende kunder, 3) overholdelse af tidsplanen for de planlagte afhændelser med angivelse af afhændelsesdato, bogføringsværdi af aktiverne pr. 31. december 2011, afhændelsesværdien, den realiserede mer- eller mindreværdi sammen med detaljerede oplysninger om de resterende foranstaltninger i henhold til den reviderede plan for en velordnet afvikling samt 4) forvaltning og ring-fencing af DAM og Dexia Israël.

2.2.10. Forpligtelser

(111) Den reviderede plan for en velordnet afvikling omfatter forpligtelser, der er beskrevet i bilag I.

(112) De berørte medlemsstater angiver i indledningen til deres forpligtelsesskrivelse, at de sikrer sig, at den reviderede plan for en velordnet afvikling samt forpligtelserne bliver gennemført i deres helhed. Disse gælder indtil den fulde afskrivning af Dexias aktiver.

a) Adfærdsforpligtelser

(113) Dexia erhverver ikke selskabskapital i andre kreditinstitutter eller investeringsvirksomheder (36) eller forsikringsselskaber, medmindre Kommissionen har godkendt det på forhånd. En sådan godkendelse kræves kun, hvis Dexia eventuelt erhverver en kapitalinteresse som godtgørelse for et aktieindskud eller aktiviteter udført i forbindelse med en afhændelse eller sammenlægning (via fusion eller via indskud) af aktiver eller aktiviteter, for så vidt den pågældende kapitalinteresse ikke giver Dexia ret til alene eller sammen med andre at kontrollere den enhed, der modtager indskuddet, eller som følger af fusionen. Dexia vil undtagelsesvis kunne erhverve en mindretalskapitalandel på 40 % i Dexia Sabadell (med henblik på afvikling), efter at Banco Sabadell har udnyttet sin salgsoption (put option), idet denne erhvervelse endnu ikke er sket på datoen for forpligtelsernes indgåelse.

(114) Med forbehold af de forpligtelser, som Dexia har indgået vedrørende Dexia Région Bail, Dexia Flobail, Dexia Bail og Dexia LLD på datoen for nærværende afgørelse, forpligter Dexia sig til ikke at yde ny koncernintern finansiering (dvs. et beløb, der er højere end det eksisterende koncerninterne finansieringsniveau på datoen for nærværende afgørelse) til enheder, der skal afhændes i henhold til betragtning 122 nedenfor (ring-fencing). Dette er uafhængigt af de lovbestemte forpligtelser, som Dexia er underlagt som aktionær i de berørte enheder, og den forpligtelse, Dexia har til at opretholde rentabiliteten i Dexia Israël og DAM i henhold til betragtning 129 herunder. I tilfælde af at udførelsen af disse forpligtelser kræver ydelse af ny finansiering til de berørte enheder, skal Dexia informere Kommissionen på forhånd.

(115) Dexia udnytter ikke sin status som bank med statsgaranti fra de berørte medlemsstater til nogle af sine forpligtelser i reklameøjemed over for andre tredjeparter end støttemodtagende tredjeparter som defineret i garantiaftalen og udnytter ikke garantien til ren arbitrage.

(116) Følgende er angivet i den reviderede plan for en velordnet afvikling: a) De berørte medlemsstater understreger, at præferenceaktiernes karakteristika i realiteten umuliggør enhver udbetaling af udbytte på ordinære aktier, eftersom prognosen for Dexias overskud til udbetaling i perioden for planen ligger lavere end beløbet for det præferenceudbytte på 8 %, der tilkommer den belgiske og den franske stat. b) De berørte medlemsstater understreger, at præferenceaktierne kun indehaves af den belgiske og den franske stat, og at begrænsningerne på udbetaling af udbytte kun gælder for ordinære aktier og ikke for præferenceaktier, medmindre Belgien og Frankrig fratages deres ret til udbytte af deres investering. c) For så vidt angår præferenceaktiernes deltagelse i tabene som angivet i planen for en velordnet afvikling, vil præferenceaktierne helt eller delvis miste deres præferencerettigheder, i tilfælde af at Dexias lovpligtige nøgletal underskrider bestemte tærskler. Præferenceaktierne bliver da også betragtet som grundkapital (Core Tier 1) indtil 2018, fordi de er omfattet af en foreløbig lovbestemt behandling (grand-fathering). De bliver herefter konverteret til ordinære aktier (37) alt efter behovet for lovpligtig kapital i koncernen, der er under velordnet afvikling.

(117) Uafhængigt af de operationer, som Dexia er forpligtet til at gennemføre i henhold til loven, eller operationer, som koncernen er forpligtet til at gennemføre i henhold til aftaler indgået inden datoen for nærværende afgørelse i forbindelse med hybride Tier 1- og Tier 2-instrumenter, afholder Dexia sig fra: a) at foretage kuponindløsninger i forbindelse med de hybride instrumenter Tier 1 eller Tier 2 tilhørende andre personer eller enheder end Dexia SA og Dexias datterselskaber, og hvis udbetaling er skønsmæssig i medfør af de aftalebestemte bestemmelser vedrørende disse instrumenter, b) at godkende eller stemme for udbetaling af enhver form for udbytte i ethvert datterselskab, som Dexia SA direkte eller indirekte udøver kontrol med (herunder 100 % ejede enheder), og især når en sådan udbetaling medfører en forpligtelse til at indløse en kupon i forbindelse med hybride Tier 1-instrumenter eller Tier 2-instrumenter ejet af andre end Dexia SA og dens datterselskaber, c) at udnytte en skønsmæssig option på førtidig indfrielse i forbindelse med de hybride Tier 1-instrumenter eller de Tier 2-instrumenter, der er nævnt i ovenstående punkt a, d) og med forbehold af en præmie på ikke over 10 % af markedsprisen og en tilbagekøbskurs (inklusive præmien) på ikke over 90 % af den nominelle værdi kan Dexia imidlertid efter anmeldelse til og forhåndsgodkendelse fra Kommissionen igangsætte offentlige udbud om tilbagekøb af hybride Tier 1- og Tier 2-instrumenter. Dette er ikke til hinder for udbetaling af udbytte på den belgiske og den franske stats præferenceaktier.

(118) Dexia vil fortsat overholde de principper om honorarer, der blev fastlagt inden for rammerne af G20 og de berørte nationale instanser med hensyn til honorarer til medlemmer af Dexias direktion og ledelse samt de vigtigste driftsenheder i Dexia-koncernen. Dexia betaler navnlig ikke den variable del af honoraret til Dexia SA's direktion og begrænser den variable del af honoraret til de øvrige medarbejdere i Dexia SA og Dexias bankselskaber til 30 % af den faste del af honoraret til Dexia SA's direktion i overensstemmelse med punkt 2.5.1.1 i Dexias honorarpolitik som bekendtgjort den 15. marts 2011 til CBFA (38).

(119) I overensstemmelse med den reviderede plan for en velordnet afvikling producerer Dexia intet nyt fra datoen for nærværende afgørelse, undtagen når den pågældende enhed er genstand for en afhændelse i henhold til betragtning 122 nedenfor. I medfør af denne forpligtelse omfatter »ny produktion« ikke: 1) de nødvendige operationer i forbindelse med forvaltningen af likviditeten (f.eks. centralbanktransaktioner eller forvaltning af DLG-cover pools (Dexia Lettre de Gage) og DKD (Dexia Kommunalbank Deutschland) for at overholde lov- og tilsynsregler eller kreditvurderingsbureauernes krav og forbedre finansieringsomkostningerne betydeligt) 2) forlængelsen af udløbet på de eksisterende udlån, på betingelse af at denne forlængelse indebærer en betydelig forbedring af den aktualiserede nettoværdi af udlånet til en og samme kunde, idet beregningen af denne værdi omfatter risikoen for tvister 3) de afledte transaktioner, der er nødvendige for at forvalte de risici, der er knyttet til renten/kursen/kreditsatsen for den eksisterende portefølje, på betingelse af at disse transaktioner resulterer i en mindre, samlet eksponering for Dexia-koncernen for risiciene under hensyntagen til de begrænsninger og procedurer, der er defineret i retningslinjerne for Dexia og/eller af tilsynsmyndighederne 4) alle nødvendige aktiviteter af lovmæssige eller andre retlige grunde, især forlængelserne af løbetid eller saneringen af forfaldsplanen, som Dexia var pålagt som medlem af en gruppe banker i visse investeringsprojekter (idet bankgruppen kan blive nødt til at acceptere ændringer i projektstrukturen og deraf følgende ændringer i løbetid og/eller forfaldsplan), eller som følge af beslutninger truffet af administrative eller retslige myndigheder, og 5) udbetalingen af de udlånsforpligtelser, som var bekræftet på datoen for afgørelsen, dvs. de udbetalinger, som Dexia kontraktligt er forpligtet til at foretage for at overholde sine forpligtelser over for låntagerne i medfør af kontrakter indgået før den 30. september 2012.

(120) Undtagelsesvis: 1) kan Dexia Crediop — for at undgå […] udstedt af Dexia Crediop og således opfylde sin lovpligt med henblik på afvikling — benytte ny finansiering til eksisterende kunder for 200 mio. EUR i en periode på et år fra nærværende afgørelse. Efter denne periode på et år kan de berørte medlemsstater anmode Kommissionen om tilladelse til en supplerende årlig mængde ny finansiering. Hvis anmodningen ikke imødekommes, bliver Dexia Crediop sat under afvikling ved udløbet af indeværende år. 2) vil DCL kunne skaffe ny finansiering til de strømme, der er forbundet med nedbringelsen af følsomheden for eksisterende udlån (39) hos DCL (efter afhændelse af DMA), som anses for følsomme (udlån ydet til lokale myndigheder og rubriceret uden for Gissler-klassificeringen eller som E3, E4 eller E5 ifølge Gissler eller med en Cepcor-score på mindst 11) på betingelse af en forbedring af den økonomiske værdi af udeståendet, idet denne værdi er defineret under hensyntagen til en mærkbar nedbringelse af risikoen for tvister takket være den nedbragte følsomhed (40). Kun følgende operationer vil være tilladt i den forbindelse: […]. Dexia forpligter sig til at begrænse det samlede beløb for de nye strømme i forbindelse med de operationer, der er nævnt i punkt 6 herover til et maksimum af 600 mio. EUR i ny finansiering, idet indgåelsen af sådanne operationer dog først kan ske mellem februar og juli 2013 eller mellem juni og november 2014.

(121) I øvrigt bliver de i punkt 2 herover nævnte strømme begrænset i henhold til betingelserne i betragtning 106 i nærværende afgørelse. Dexia sender Kommissionen en periodisk oversigt over sin plan for afskrivning og nedbringelse af følsomheden i DCL's følsomme udlån pr. 15. januar 2013 og 15. maj 2014.

b) Afhændelse og afvikling

(122) Dexia har allerede foretaget følgende afhændelser: 1) afhændelse af DBB; denne afhændelse var foretaget den 20. oktober 2011 2) afhændelse af kapitalandelen på 50 % i RBCD; denne afhændelse var foretaget den 27. juli 2012 3) afhændelse af DenizBank; denne afhændelse var foretaget den 28. september 2012 4) afhændelse af BIL; denne afhændelse var foretaget den 5. oktober 2012 5) afhændelse af Dexia Habitat; denne afhændelse var foretaget den 29. juni 2012 6) afhændelse af DKB Polska; afhændelsesaftalen blev undertegnet den 7. november 2012.

(123) Dexia afhænder enheder i henhold til nedenstående liste og tidsplan: 1) afhændelse af DMA før den 31. januar 2013 2) afhændelse af DAM, Dexias kapitalandel i Popular Banca Privada og Sofaxis før den 31. december 2013 3) afhændelse eller igangsættelse af afviklingsprocedure for Dexia Région Bail, Dexia Flobail, Dexia Bail og Dexia LLD før den 31. december 2013 4) afhændelse af Dexias kapitalandel (direkte eller indirekte) i Dexia Israël senest tolv måneder efter en endelig og inappellabel afgørelse af de forskellige retssager, Dexia som aktionær har anlagt mod Dexia Israël eller DCL.

(124) Ovenstående forpligtelser til afhændelser vil blive betragtet som opfyldt, når Dexia og køber har indgået en bindende, endelig aftale (dvs. en aftale, som Dexia ikke kan opsige ensidigt uden at skulle betale et strafgebyr) om afhændelse af Dexias fulde aktiepost i den berørte enhed eller det berørte aktiv, også selv om samtlige tilladelser eller erklæringer om, at de kompetente tilsynsmyndigheder ikke vil gøre indsigelse herimod, endnu ikke foreligger på tidspunktet for aftalens underskrivelse, på betingelse af at lukningen sker senest seks måneder efter underskrivelsen af afhændelsesaftalen.

(125) Hvis en af forpligtelserne til afhændelse blandt ovennævnte ikke opfyldes, foreslår de berørte medlemsstater at udnævne en befuldmægtiget med ansvar for at afhænde den berørte enhed i løbet af en måned efter fristen for afhændelsen på de betingelser, der er beskrevet i betragtning 132 nedenfor.

(126) Før hver afhændelse (41) ifølge ovenstående, som endnu ikke er gennemført, informerer Dexia den uafhængige ekspert om de parter, der har vist interesse for at erhverve disse aktiver, og sender disse enhver oplysning, der er nødvendig og med rimelighed kan stilles til rådighed, for at forsikre sig om den potentielle købers uafhængighed. Kommissionen sender inden 15 arbejdsdage de berørte medlemsstater navnene på de parter, som ifølge den ikke opfylder de nødvendige betingelser for relevans og uafhængighed, og begrunder sin beslutning. Dexia afslutter herefter salgsproceduren med de nævnte parter.

(127) Dexia gør sit bedste for at gennemføre en hurtigere afhændelse af obligationsporteføljen, når markedsvilkårene er blevet bedre, og således overholde de lovbestemte nøgletal, idet en sådan afhændelse kun må finde sted, hvis den ikke har en væsentlig negativ virkning for Dexias solvens. Dexia sender Kommissionen en oversigt over disse muligheder en gang årligt.

(128) Fra datoen for meddelelsen af nærværende afgørelse bliver de enheder, der ikke er nævnt i betragtning 122 herover (inklusive Dexia Sabadell, når det i betragtning 113 nævnte køb først er endeligt afsluttet) sat under afvikling (run-off), navnlig uden ny produktion i henhold til betragtning 119 ovenfor.

(129) Af hensyn til Dexia SA's og Dexia-koncernens selskabsinteresse skal Dexia, indtil afhændelsen af DAM og Dexia Israël er gennemført (og fra præciseringen som nævnt i betragtning 123 ovenfor for Dexia Israël): 1) bestræbe sig på at opretholde rentabiliteten, den kommende købers mulighed for at sælge videre og DAM's og Dexia Israëls konkurrenceevne i henhold til god forretningsskik 2) bestræbe sig på at begrænse enhver risiko for tab af konkurrencepotentiale i DAM og Dexia Israël 3) afholde sig fra at tage ethvert initiativ, der vil kunne få en stor negativ virkning for værdien af, forvaltningen af eller konkurrenceevnen i DAM eller Dexia Israël, eller fra at ændre arten eller rækkevidden af DAM's og Dexia Israëls aktivitet, produktions- eller forretningsstrategi eller investeringspolitik 4) med forbehold af forpligtelsen til ring-fencing, der blev nævnt i betragtning 114 ovenfor, så vidt muligt stille tilstrækkelige ressourcer til rådighed for DAM og Dexia Israël til, at de kan drives på grundlag af de eksisterende forretningsplaner og de eventuelle efterfølgende planer, samt 5) træffe alle rimelige foranstaltninger, herunder egnede incitamenter (i overensstemmelse med forretningspraksis), der måtte være nødvendige for at opmuntre samtlige vigtige medarbejdere i DAM og Dexia Israël.

(130) Frem til afhændelsen i en periode på et år fra nærværende afgørelse eller påbegyndt afvikling aftales det, at forvaltningen af Crediop udskilles fra forvaltningen af Dexia-koncernen. For at garantere, at alle beslutninger, der træffes af direktionen i Crediop mellem datoen for nærværende afgørelse og gennemførelsen af afhændelsen [i en periode på et år fra nærværende afgørelse eller igangsætning af afviklingsproceduren], træffes i Crediops interesse med henblik på afhændelsen [eller afviklingen] heraf, skal Dexia udpege en forvalter, som skal garantere adskillelsen af Crediops aktiviteter, og sørge for, at denne forvalter arbejder uafhængigt under overholdelse af de forpligtelser, som Crediop er pålagt. Denne forvalter, der skal garantere adskillelsen af aktiviteterne, vil kunne være Crediops administrerende direktør. Han skal varetage Crediops interesser i samråd med Dexia under den uafhængige eksperts tilsyn som beskrevet i betragtning 138 herunder.

(131) Det er ikke nødvendigt at udnævne en forvalter til at garantere adskillelsen af Dexia Israëls og DAM's aktiviteter, idet disse to enheder allerede forvaltes separat fra datoen for nærværende afgørelse af grunde, der er gengivet i planen for afvikling.

c) Befuldmægtiget med ansvar for afhændelsen

(132) Såfremt en af forpligtelserne som omhandlet i betragtning 123, punkt 1-4, ikke er opfyldt inden for de ovenanførte frister, og hvis Kommissionen ikke har godkendt en alternativ forpligtelse, fremlægger de franske, belgiske og luxembourgske myndigheder senest en måned efter den fastsatte dato for afhændelsen en liste til forhåndsgodkendelse hos Kommissionen over 1-3 personer med henblik på udpegning af en eller flere befuldmægtigede med ansvar for gennemførelsen af de pågældende afhændelser.

(133) Den befuldmægtigede, der skal varetage afhændelsen, skal være uafhængig, være i besiddelse af de krævede kompetencer og må ikke befinde sig i en interessekonflikt under udøvelsen af sit mandat.

(134) Kommissionen kan enten godkende eller afvise den/de foreslåede befuldmægtigede. Hvis Kommissionen afviser den/de befuldmægtigede med ansvar for den/de foreslåede afhændelse/afhændelser, foreslår Dexia, de belgiske, franske og luxembourgske myndigheder senest en måned efter afvisningsmeddelelsen 1-3 nye kandidater, som ligeledes skal godkendes eller afvises af Kommissionen. Hvis Kommissionen i sidste instans afviser alle de foreslåede kandidater, udpeger den en befuldmægtiget på grundlag af et mandat godkendt af Kommissionen.

(135) De franske, belgiske og luxembourgske myndigheder forpligter sig til at sikre, at Dexia indrømmer den befuldmægtigede med ansvar for afhændelsen de nødvendige, relevante repræsentationsbeføjelser: 1) til at gennemføre afhændelsen af de i ovenstående punkt a. anførte aktiver (herunder alle nødvendige beføjelser til at sikre en passende fuldbyrdelse af de dokumenter, der kræves for at iværksætte afhændelsen) 2) til at gennemføre enhver foranstaltning eller fremsætte enhver erklæring, der er nødvendig og passende for gennemførelsen af afhændelsen, herunder udpegning af råd, der skal følge afhændelsesprocessen.

(136) Den befuldmægtigede, der skal varetage afhændelsen, medtager i købs- og salgsaftalerne de sædvanlige og rimelige bestemmelser og betingelser, som denne finder passende med henblik på gennemførelse af salget i året efter sin udnævnelse. Den befuldmægtigede, der skal varetage afhændelsen, tilrettelægger salgsprocessen, således at der sikres en afhændelse […]. Afhændelsen eller afviklingen skal træde i kraft inden et år efter udløbet af fristen for salget.

(137) Dexia afholder udgifterne til den befuldmægtigede, der skal varetage afhændelsen.

d. Opfyldelse af forpligtelserne

(138) De belgiske, franske og luxembourgske myndigheder sender senest en måned efter datoen for denne endelige afgørelse Kommissionen en liste til forhåndsgodkendelse over 1-3 personer, der kan udpeges som uafhængig ekspert med ansvar for nøje at kontrollere overholdelsen af ovennævnte forpligtelser (»den uafhængige ekspert«) i en periode på fem år, idet denne periode kan forlænges på anmodning fra Kommissionen. Den uafhængige ekspert skal være i besiddelse af de krævede kompetencer og må ikke befinde sig i en interessekonflikt under udøvelsen af sit mandat. Kommissionen kan enten godkende eller afvise den/de uafhængige eksperter. Hvis Kommissionen afviser den/de uafhængige eksperter, foreslår de belgiske, franske og luxembourgske myndigheder senest en måned efter afvisningsmeddelelsen 1-3 nye kandidater, som ligeledes skal godkendes eller afvises af Kommissionen. Hvis Kommissionen ender med at afvise alle de foreslåede kandidater, udpeger Kommissionen selv en uafhængig ekspert. Dexia afholder udgifterne til den uafhængige ekspert inden for den timesats, der normalt forlanges for denne type tjenesteydelse.

(139) Kommissionen har under hele gennemførelsen af den reviderede plan for en velordnet afvikling ubegrænset adgang til de oplysninger, der er nødvendige for at gennemføre nærværende afgørelse om godkendelse af den reviderede plan for en velordnet afvikling. De kan henvende sig direkte til Dexia for at få de nødvendige redegørelser og præciseringer. De belgiske, franske og luxembourgske myndigheder og Dexia samarbejder om alle de kontroller og tilsyn, som Kommissionen eller i påkommende tilfælde den uafhængige ekspert måtte anmode om.

(140) Den uafhængige ekspert forelægger hvert halve år Kommissionen en rapport om gennemførelsen af ovennævnte forpligtelser. Der skal i rapporten gøres detaljeret rede for fremskridt med gennemførelsen af den reviderede plan for en velordnet afvikling og især: 1) overholdelsen af beløbet og betingelserne for nedbringelse af følsomheden i DCL's portefølje af følsomme udlån som nævnt i betragtning 120 og 121 herover, 2) overholdelsen af loftet for ny finansiering ydet til Dexia Crediops eksisterende kunder som nævnt i betragtning 120 herover, 3) overholdelsen af tidsplanen for de planlagte afhændelser ifølge betragtning 122 herover med angivelse af afhændelsesdato, bogføringsværdi af aktiverne pr. 31. december 2011, afhændelsesværdien, den realiserede mer- eller mindreværdi sammen med detaljerede oplysninger om de resterende foranstaltninger i henhold til den reviderede plan for en velordnet afvikling, samt 4) forvaltning og ring-fencing af de enheder, der skal afhændes, heriblandt DAM og Dexia Israël i henhold til betragtning 114 og 129 ovenfor.

(141) Rapporten fremsendes senest en måned efter fremlæggelsen af halvårsregnskaberne og godkendelsen af årsregnskaberne og under alle omstændigheder inden den 1. oktober og den 30. april hvert år.

(142) Ved udløbet af den uafhængige eksperts mandat, og indtil Dexias aktiver er fuldstændig afskrevet, fremlægger medlemsstaterne en årlig rapport for Kommissionen med beskrivelse af, hvor langt man er kommet i processen med en velordnet afvikling.

2.3. BESKRIVELSE AF AFHÆNDELSEN AF DMA OG SELSKABETS AKTIVITETER EFTER AFHÆNDELSEN

2.3.1. Beskrivelse af afhændelsen

(143) Afhændelsen af DMA skal senest være sket den 31. januar 2013.

(144) Der oprettes et nyt kreditinstitut (herefter »NEC«) med DMA som 100 % ejet datterselskab. NEC ejes direkte af den franske stat (75 %), CDC (20 % i præferenceaktier) og Banque Postale (5 %). DMA bliver således ikke længere kontrolleret af Dexia-koncernen, men af den franske stat, CDC og Banque Postale.

(145) Der vil også blive oprettet en fælles virksomhed (herefter »JV«) med status af formidler af bankoperationer mellem CDC (35 %) og Banque Postale (65 %), som skal markedsføre nye lån udelukkende til de franske lokale myndigheder og offentlige virksomheder i sundhedssektoren og benytte DMA som refinansieringsinstrument. DMA varetager ligeledes den refinansiering, der er knyttet til de allerede eksisterende udestående udlån. Figur 6 Strukturen i den fremtidige udviklingsbank med DMA

(146) Banque Postale øger gradvis sin kapitalandel i NEC. Banque Postale skal betale en markedspris, der fastsættes ved sagkyndig vurdering og kan kontrolleres af Kommissionen. Banque Postale får en progressiv købsoption (call) på en andel af de aktier, som den franske stat ejer, sådan at dens kapitalandel i NEC efter fuld udnyttelse af købsoptionen øges gradvis sammen med stigningen i andelen af udeståenderne vedrørende den nye produktion af alle aktiverne (cover pool) i DMA. Købsoptionen vil først kunne udnyttes fra det øjeblik, hvor andelen af ny produktion, som »hidrører« fra Banque Postale eller JV, overstiger […] % af DMA's cover pool. Hvert år vil Banque Postale kunne udnytte købsoptionen til en minimumsandel på […] % af NEC's kapital, uden at 1) Banque Postales deltagelse i DMA bliver større end andelen af den nye produktion, der hidrører fra Banque Postale eller JV, af DMA's cover pool, og uden at 2) Banque Postale bliver den største aktionær i NEC.

(147) Det juridiske forløb for afhændelsen af DMA følger denne overordnede plan: DCL tilfører NEC DMA's aktier og de værktøjer, det personale og de midler, der er nødvendige for forvaltningen af DMA, hvorefter DCL overdrager 100 % af kapitalen i NEC til staten, CDC og Banque Postale. Afhændelsesprisen bliver 1 EUR.

(148) Med hensyn til denne pris fremhæver Kommissionen følgende elementer, som et revisionsselskab og de berørte medlemsstater har gjort opmærksom på.

(149) I en fairness opinion af 10. oktober 2012 udarbejdet af et finansanalyseinstitut, som havde fået opgaven af de franske myndigheder og CDC, godtgøres det, at en pris på 380 mio. EUR for 100 % af NEC (som selv ejer 100 % af Dexia Municipal Agency »DMA«) svarer til en acceptabel pris for en privat investor, der handler på markedsøkonomiske vilkår. Det præciseres, at der i denne vurdering af prisen er taget hensyn til, at køberne vil få generelle og specifikke garantier for aktiver og passiver, herunder bl.a. en garanti for gyldigheden af de ydede udlån og kontrakterne hertil, og vurderingen afspejler: »— tilførsel af et værktøj og den viden, der er nødvendig for aktiviteten — afhændelse af et eksisterende udestående — markedsføring af de nye udlån fra Banque Postale og [JV] — neutralisering af følsomme udlån. Denne værdiansættelse er kun gældende i sammenhæng med generelle og specifikke garantier og mekanismen for samlet afhændelse af de følsomme udlån. […]« (42)

(150) I denne fairness opinion angives det ligeledes, at værdien af NEC/DMA — under hensyntagen til inddragelsen af den progressive tilbagebetaling af værdijusteringerne — fastlægges vejledende til […] mio. EUR i et scenarie med nedskrivning til nul.

(151) I deres skrivelse om afhændelse af DMA (herefter »skrivelsen om afhændelse af DMA«) angiver de berørte medlemsstater, at det først og fremmest var aftalt, at prisen for køb af DMA og værktøjer, personale og midler overført af DCL, skulle være 380 mio. EUR [fodnote: og at parterne havde planlagt, at [Dexia] og DCL tildelte flere salgsgarantier i forbindelse med afhændelsen af DMA: en resultatgaranti og en garanti mod tvister på […] vedrørende de følsomme udlån, en garanti kaldet »stop loss« ud over en årlig frimargin på 10 basispoint til det gennemsnitlige udestående på udlån samt andre generelle og specifikke garantier (43).

(152) De angiver ligeledes, at de i anden omgang accepterede at give afkald på stop loss-garantien og i tredje omgang den samlede overførsel af følsomme udlån til DCL's balance. Frankrigs garanti, der dækker DCL's forpligtelser i den henseende, opgives således også (44).

(153) Ifølge de berørte medlemsstater skulle det være for at tage hensyn til disse to væsentlige ændringer i afhændelsesproceduren for DMA og bevare dens markedskarakter, at afhændelsesprisen var sat ned til 1 EUR. Denne nye pris (som ikke længere afhang af DMA's egenkapital) tager ligeledes hensyn til opgivelsen af klausulen om prisjustering« (45).

(154) Efter at have mindet om, at det af fairness opinion fremgår, at prisen på DMA og værktøjer, personale og midler, der er nødvendige for forvaltningen af DMA, ville være 380 mio. EUR ifølge den første afhændelsesplan (som omfattede garantier og klausul om prisjustering), præciserer de berørte medlemsstater, at i betragtning af opgivelsen af garantierne og klausulen om prisjustering i denne plan og udviklingen i DMA's balance i de tre første kvartaler af 2012 opretholder den justerede pris på 1 EUR til fulde markedskarakteren (46).

(155) De franske myndigheder mener, at der foregår et markedssvigt af finansieringen af de offentlige virksomheder i sundhedssektoren og de lokale franske myndigheder. Derfor agter de franske myndigheder sammen med CDC og Banque Postale at købe DMA (via købet af NEC, som ejer 100 % af DMA) med henblik på at omdanne selskabet til en »udviklingsbank«. Denne udviklingsbank får en aktionsradius, der begrænses til afhjælpning af markedssvigtet med hensyn til finansiering af offentlige virksomheder i sundhedssektoren og lokale myndigheder i Frankrig, idet denne mangel ikke kan afhjælpes af det aktuelle udbud på markedet. De franske myndigheder har fremlagt følgende argumenter for at påvise dette markedssvigt samt nødvendigheden af at skabe en udviklingsbank:

Finansiering af offentlige virksomheder i sundhedssektoren i Frankrig

(156) Ifølge de franske myndigheder beløber hospitalsinvesteringerne sig til 6,5 mia. EUR i 2010 (et fald på 4,5 % i forhold til 2009) efter at have været i konstant stigning siden begyndelsen af 2000-tallet. Disse investeringer er primært finansieret ved selvfinansiering og tilskud. I 2010 var 36 % af investeringerne dækket ved hjælp af mellemsigtet gældsætning.

(157) Det årlige behov for mellemsigtet finansiering hos de offentlige virksomheder i den franske sundhedssektor varierer mellem 2 og 4 mia. EUR fra år til år. Det dækker finansieringen af investeringer og afdrag på lån ved udløb.

(158) I øvrigt dækker dette finansieringsbehov tunge investeringsprojekter, især fast ejendom, i en sammenhæng, hvor gennemsnitsalderen (som sætter de kumulerede afskrivninger i forhold til bruttoværdien af materielle anlægsaktiver, og som nåede et historisk højt niveau i 2002) har krævet store investeringer for at opretholde bygningsmassen, idet gennemsnitsalderen steg fra 50 % til 55 % fra 1997 til 2002. Sammensætningen af de direkte investeringer efter art i 2010 sammenlignet med 2002 ville således vise en ændring i strukturen til fordel for fast ejendom og til ulempe for området for »udstyr«.

(159) For de kommende år skulle investeringsbehovet primært ligge på to niveauer. Først og fremmest vil det dreje sig om at reagere på væsentlige sikkerhedsfaktorer (overholdelse af jordskælvsnormer, oversvømmelsesrisiko, fjernelse af asbest og prioriterede brandrisici), og siden bliver der også gennemført investeringsprojekter med henblik på kvaliteten af plejeudbuddet. Der vil det igen primært dreje sig om fast ejendom (opførelse, ombygning, renovering osv.), som generelt betyder tunge investeringer, og som det i det mindste delvis er nødvendigt at tage lån til.

(160) Parallelt hermed har de offentlige virksomheder i sundhedssektoren et stort behov for kortsigtet finansiering på ca. 3 mia. EUR om året (med et gennemsnitligt træk på 50 %) på grund af et stort behov for driftskapital. Dette behov skyldes hovedsagelig forskydning i tid mellem udbetalinger af sygesikring til de offentlige virksomheder i sundhedssektoren og betalingsfristerne for deres udgifter.

(161) På udbudssiden ville de franske banker ikke være i stand til at generobre Dexias markedsandel. Sundhedsvirksomhedernes samlede gæld beløber sig til 22,8 mia. EUR pr. 31. december 2012. Historisk set og i lighed med de lokale myndigheder er det primært banksektoren, der er kreditor for denne gæld. Den direkte finansiering er faktisk marginal (kun 5,7 % af gælden er i obligationslån), især på grund af et stort antal små virksomheder: Frankrig har 1 034 offentlige virksomheder i sundhedssektoren pr. 31. december 2010. Universitetshospitalerne, som er til de største virksomheder, udgør 99,1 % af de samlede obligationsemissioner.

(162) Dexia havde langt den største markedsandel. I løbet af de sidste år af sin virksomhed dækkede banken ca. [40-50] % af det mellemsigtede finansieringsbehov og leverede ca. en tredjedel af likviditetsfaciliteterne. I værdipapirer havde Dexia endnu [30-35] % af den samlede gæld ultimo 2010 (se diagram nedenfor).

(163) Ifølge de franske myndigheder ville de øvrige franske bankvirksomheder heller ikke være i stand til at generobre de markedsandele, som Dexia havde efterladt, af flere grunde: a) kendskabet til markedet er stadig begrænset, især på grund af de beskedne mængder, mens Dexia havde et meget stort markedskendskab b) den snarlige iværksættelse af de nye Basel III-forsigtighedsnøgletal, især for likviditet og gearingsratio, fratager bankerne incitamentet til at gennemføre aktiviteter bestående i ydelse af langsigtede lån, især når disse udlån ikke modsvares af indskud, som gør det muligt for dem at stabilisere deres finansieringskilder. Ligesom de lokale myndigheder er de offentlige virksomheder i sundhedssektoren underlagt en pligt til at indskyde deres disponible midler på kontoen i Trésor (finansministeriet). Dertil kommer et punkt, der særligt vedrører de offentlige sundhedsvirksomheder, som har et strukturelt behov for ikke blot mellemsigtede banklån, men også likviditetsfaciliteter. Men de nye Basel III-regler straffer likviditetsfaciliteter, som bankerne skal stille sikkerhed for med mere egenkapital, men også en stor likviditetsbuffer. I den forbindelse har de franske banker forpligtet sig til at opretholde deres udlånsportefølje i den lokale offentlige sektor (som både omfatter lokale myndigheder og offentlige sundhedsvirksomheder) i 2012 (hvilket vil sige en udlånsproduktion på 9-10 mia. EUR). Ifølge de franske myndigheder bliver det dermed ikke muligt at generobre de markedsandele, som Dexia har efterladt. Det generelle mål for størrelsen af de franske bankers balance påvirker således ikke blot finansieringen af de lokale myndigheder, men også af de offentlige sundhedsmyndigheder.

(164) Af forskellige konjunkturbestemte og strukturelle årsager frygter de franske myndigheder, at det ikke er sandsynligt, at forbedringen af marginerne og de beskedne omhandlede mængder vil være nok til at afstedkomme en spontan stigning i det private udbud til erstatning for Dexias og imødekomme efterspørgslen fra de offentlige virksomheder i den franske sundhedssektor.

Finansiering af de lokale myndigheder

(165) Den lokale offentlige sektor i Frankrig består først og fremmest af lokale myndigheder, dvs. kommuner og kommunegrupper, regioner og departementer. Disse enheders økonomiske vægt repræsenterer en årlig udgiftsstrøm på 220 mia. EUR (udgifter i alt til forvaltning og investering). Investeringsudgifterne udgjorde 50,4 mia. EUR i 2010 og 52 mia. EUR i 2011, eller tre fjerdedele af de offentlige investeringer i Frankrig. De lokale myndigheder er derfor de største aktører med hensyn til vedligeholdelse og udvikling af infrastrukturen i Frankrig.

(166) De lokale myndigheder har følgende ressourcer til rådighed til at finansiere disse udgifter: a) den opsparing, som udgøres af overskuddet fra de løbende indtægter efter betaling af driftsudgifter og renter på gæld: selvfinansiering — velvidende at denne først og fremmest skal afsættes til afdrag på gæld, der forfalder i budgetåret b) bevillinger til investering fra primært andre enheder i den offentlige sektor (staten, EU-fonde osv.) c) lån (18,6 mia. EUR i 2010 og 16,7 mia. EUR i 2011).

(167) Beløbet for de nye lån til finansiering af investering er større end tilbagebetalingen af lån ved udløb, og derfor har de lokale myndigheder i tidens løb opbygget en gæld på 152 mia. EUR i 2011. Tabel 3 De lokale franske myndigheders gæld pr. 1. januar 2011 (i mia. EUR) Gæld pr. 1. januar I alt 103,4 102,3 102,9 105,0 108,8 114,2 120,6 128,6 138,1 145,7 151,9 Kommuner + grupper med egen skatteopkrævning *** 58,9 59,4 59,4 59,9 60,9 63,2 66,1 69,6 73,1 75,2 76,5 Departementer 17,1 16,4 16,5 17,0 17,8 18,9 20,0 21,4 24,4 27,9 29,7 Regioner 7,8 7,5 7,6 8,2 9,5 10,2 11,1 12,7 14,2 15,7 16,8

(168) De franske myndigheder vurderer, at prognosen for mængden af nye lån i de kommende år skal omfatte flere parametre såsom i) udviklingen i indtægter og driftsudgifter hos de lokale myndigheder, som er afgørende for selvfinansieringen og ii) de lokale myndigheders investeringsbehov, som delvis er knyttet til valgperioderne ii). Fristen for opstart og gennemførelse af projekter og viljen til at fuldføre dem før det franske kommunalvalgs afslutning vil udmønte sig i et fald i investeringerne i begyndelsen af valgperioden og en stigning mod slutningen.

(169) I øvrigt blev der på grundlag af de data, der var kendt ultimo 2011, udført en simulering af den offentlig sektors forventede lånebehov ifølge to scenarier, som adskiller sig fra hinanden ved de lokale myndigheders kapacitet til at generere en selvfinansieringsmargin på driften (47). Årsagerne til disse vanskeligheder kan være mange: beskedent skatteprovenu, blokering fra en central enhed, der selv er begrænset af tilskud, eller en stigning i visse udgifter såsom sociale ydelser. Tabel 4 De lokale myndigheders kapacitet til at generere en selvfinansieringsmargin på driften Scenarier Scenarie 1-a Scenarie 1-b Investeringsniveau Uden begrænsning — følger valgperioderne Driftsindtægter + 2,6 % fra: — udskrivningsgrundlag: +3 % — stabile ejerskifteafgifter — fastfrysning af statslige bevillinger Scenarie 1-a med følgende ændringer: — ejerskifteafgifter nedsat 5 % — statslige bevillinger nedsat årligt med 1 % Driftsudgifter + 3 % fra: — stigning i finansielle omkostninger — stigning i sociale ydelser — stigning i personaleudgifter på 2,5 %

(170) Behovet for nye lån ligger på gennemsnitligt 19,5 mia. EUR i scenarie 1-a og 21,5 mia. EUR i scenarie 1-b. Med hensyn til gæld når denne henholdsvis 175 og 185 mia. EUR ultimo 2016.

(171) En anden situation kan opstå, nemlig en begrænsning på de lokale myndigheders gældsætningskapacitet som følge af enten i) en vilje fra de offentlige myndigheders side til at begrænse gældsætningen eller ii) et utilstrækkeligt finansieringsudbud. Uanset årsagen ville begrænsningen af lånekapaciteten medføre en stærkt nedsat investeringshastighed.

(172) Ifølge de franske myndigheder ville en fastholdelse af gældsætningen i værdi således begrænse beløbet for nye lån i perioden til 12-14 mia. EUR. Investeringsniveauet ville derfor være begrænset. I så fald ville investeringerne falde fra 51,9 mia. EUR i 2011 til 43,2 mia. EUR i gennemsnit i perioden 2012-2016, eller et niveau, der er sammenligneligt med det i 2004/2005 og 16 % lavere i gennemsnit end investeringsniveauet i de to foregående scenarier.

(173) Et sådant fald ville få negative følger for udvikling og vedligeholdelse af infrastrukturen til offentlige tjenesteydelser (transport, uddannelse, miljø, energi) og på aktivitetsniveauet i bygge- og anlægssektoren (bemærk, at de lokale investeringer udgør tæt ved 75 % af aktiviteten i bygge- og anlægssektoren).

(174) Kort sagt forventes de lokale myndigheders lånebehov at være konstant eller endda stigende i de kommende år. Kun udefrakommende begrænsninger kan begrænse lånebehovet på bekostning af et mærkbart fald i den offentlige investering, fordi de lokale myndigheder kun har få alternative finansieringskilder.

(175) I øvrigt kan andre offentlige enheder også have behov for lån og finansiering fra realkreditinstitutter: i) de offentlige hospitaler, hvis gæld vurderes til 24 mia. EUR og årlige lånebehov til 3 mia. EUR, ii) sociale boligorganer, hvis gæld vurderes til 100 mia. EUR (hvoraf en stor del er garanteret af de lokale myndigheder), og hvis årlige lånebehov vurderes til ca. 15 mia. EUR, og iii) andre offentlige virksomheder og statslige og lokale myndigheder.

(176) Det samlede marked for den lokale offentlige sektor i bred forstand kan derfor vurderes til gennemsnitligt 40 mia. EUR om året. Imidlertid finansierer den nye udviklingsbank kun de lokale myndigheder og sundhedsvirksomheder (og ikke den franske offentlige sektor i sin helhed).

Udbudssiden: konkurrencen målt i mængder og priser

(177) På baggrund af en konstant efterspørgsel er der sket et stærkt fald i udbuddet af finansiering til den offentlige sektor: a) fordi den markedsførende bank Dexias tilbagetrækning indtil 2008 dækkede 40 % af sektorens behov b) på grund af den beherskede appetit hos de franske banker, som ønsker at fordele deres finansieringskapacitet på alle deres kunder og især kunder med bankkonto c) på grund af de udenlandske bankers tilbagetrækning, som skyldes, at de på grund af krisen har nedsat finansieringskapacitet.

(178) De berørte myndigheder bemærker, at de forskellige elementer har fået Caisse des Dépôts et Consignations til i 2012 såvel som i 2011 at forny en akut ramme på 5 mia. EUR af opsparede midler, som tilbydes til en pris svarende til Euribor + 3,20 %.

(179) Tabellen nedenfor giver et skøn over forskellige bankvirksomheders udbud til den lokale offentlige sektor i bred forstand, nemlig de lokale myndigheder, hospitalerne og de sociale boligorganer. Det udækkede behov er på 7-8 mia. EUR. Hvis den nye udviklingsbanks aktivitet ikke gælder for sociale boligorganer, bliver disses opgave at korrigere det behov, der ikke dækkes af finansieringen til de lokale myndigheder og offentlige sundhedsvirksomheder for et beløb op til 8 mia. EUR. Tabel 5 Skøn over forskellige bankvirksomheders udbud til den lokale offentlige sektor i bred forstand I mia. EUR 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Crédit Agricole (inkl. BFT, CA CIB) (…) (…) (…) (…) (…) (…) BPCE (…) (…) (…) (…) (…) (…) Dexia Crédit Local (…) (…) (…) (…) (…) (…) Société Générale (…) (…) (…) (…) (…) (…) Andre (udenlandske banker, BEI, CM osv.) (…) (…) (…) (…) (…) (…) CDC (PRCT direct og opsparede midler) (…) (…) (…) (…) (…) (…) Ikke omfattet 7 8,5 I alt 40,3 40,4 39 38 40 40 (skøn foretaget af Dexia) (*) Yc fordeling af PRCT's del overdraget til Dexia, BPCE, CM og Depfa, dvs. 1,5 mia. EUR (**) Yc fordeling af PRCT's del for 2012 overdraget til Dexia, BPCE, CASA, CM, SG og Depfa, dvs. 1 mia. EUR.

(180) Denne begrænsning af udbuddet blev ledsaget af en strukturel stigning i priserne efter finanskrisen i 2008. Mens priserne var omkring 100 basispoint over Euribor i første halvår af 2011, steg de til over 200 basispoint i andet semester.

(181) Efterspørgslen på CDC-rammen er tre gange så stor som det, den indeholder, hvorfor Euribor + 320 basispoint er mindre end den pris, som vil