DA Den Europæiske Unions Tidende L 87/229

KOMMISSIONENS DELEGEREDE FORORDNING (EU) 2017/583

af 14. juli 2016

om supplerende regler til Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 600/2014 om markeder for finansielle instrumenter for så vidt angår reguleringsmæssige tekniske standarder for gennemsigtighedskrav for markedspladser og investeringsselskaber med hensyn til obligationer, strukturerede finansielle produkter, emissionskvoter og derivater

(EØS-relevant tekst)

EUROPA-KOMMISSIONEN HAR —

under henvisning til traktaten om Den Europæiske Unions funktionsmåde,

under henvisning til Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 600/2014 af 15. maj 2014 om markeder for finansielle instrumenter og om ændring af forordning (EU) nr. 648/2012 (1), særlig artikel 1, stk. 8, artikel 9, stk. 5, artikel 11, stk. 4, artikel 21, stk. 5, og artikel 22, stk. 4, og

ud fra følgende betragtninger:

(1) En høj grad af gennemsigtighed er nødvendig for at sikre, at investorerne er tilstrækkeligt informerede om det virkelige omfang af faktiske og potentielle transaktioner med obligationer, strukturerede finansielle produkter, emissionskvoter og derivater, uanset om transaktionerne gennemføres via regulerede markeder, multilaterale handelsfaciliteter (MHF'er), organiserede handelsfaciliteter, systematiske internalisatorer eller uden for disse faciliteter. Denne høje grad af gennemsigtighed bør også sikre lige konkurrencevilkår mellem markedspladser og derved forhindre, at prisdannelsen for bestemte finansielle instrumenter ikke svækkes af fragmenteringen af likviditeten, og at investorerne derved stilles dårligt.

(2) Det er samtidig vigtigt at anerkende, at der kan være forhold, hvor der bør indrømmes fritagelser fra førhandelsgennemsigtighed eller udsættelser af forpligtelser vedrørende efterhandelsgennemsigtighed for at undgå forringelse af likviditeten som en utilsigtet følgevirkning af kravet om at offentliggøre transaktioner og derved også risikopositioner. Det er derfor hensigtsmæssigt at fastlægge de præcise omstændigheder, under hvilke dispensationer vedrørende førhandelsgennemsigtighed og udsættelser vedrørende efterhandelsgennemsigtighed kan indrømmes.

(3) Bestemmelserne i denne forordning er tæt forbundne, idet de vedrører fastsættelse af de krav om før- og efterhandelsgennemsigtighed, der gælder i forbindelse med handel med andre finansielle instrumenter end aktieinstrumenter. For at sikre konsekvens mellem disse bestemmelser, som bør træde i kraft samtidigt, og for at de berørte parter, navnlig de, der er omfattet af forpligtelserne, lettere kan få et samlet overblik, er det nødvendigt, at disse reguleringsmæssige tekniske standarder samles i én enkelt forordning.

(4) Når de kompetente myndigheder indrømmer dispensationer i forbindelse med krav om førhandelsgennemsigtighed eller tillader udsættelse af forpligtelser vedrørende efterhandelsgennemsigtighed, bør de behandle alle regulerede markeder, multilaterale handelsfaciliteter, organiserede handelsfaciliteter og investeringsselskaber, der handler uden for markedspladser, lige og på ikke-diskriminerende vis.

(5) Det er hensigtsmæssigt at præcisere betydningen af et begrænset antal tekniske termer. Disse tekniske definitioner er nødvendige for at sikre en ensartet anvendelse i Unionen af bestemmelserne i denne forordning og på den måde bidrage til etableringen af et fælles regelsæt for EU's finansielle markeder. Disse definitioner har udelukkende til formål at fastsætte forpligtelserne vedrørende gennemsigtighed for andre finansielle instrumenter end aktieinstrumenter og bør begrænses til kun at gælde for forståelsen af denne forordning.

(6) Exchange Traded Commodities (ETC'er) og Exchange Traded Notes (ETN'er), der er omfattet af denne forordning, bør betragtes som gældsinstrumenter som følge af deres juridiske struktur. Da disse imidlertid handles på samme måde som ETF'er, bør der anvendes en gennemsigtighedsordning svarende til ordningen for ETF'er.

(7) I henhold til forordning (EU) nr. 600/2014 bør en række instrumenter, for hvilke der ikke findes et likvidt marked, anses for at være berettiget til dispensation fra kravet om førhandelsgennemsigtighed. Dette krav bør også gælde for derivater omfattet af clearingforpligtelsen, der ikke er omfattet af handelsforpligtelsen, samt obligationer, derivater, strukturerede finansielle produkter og emissionskvoter, som ikke er likvide.

(8) En markedsplads, der driver et request for quote-system, bør offentliggøre den bindende købs- og salgspris eller bindende interessemarkeringer og dybden ved disse priser senest på det tidspunkt, hvor den anmodende part kan gennemføre en transaktion i henhold til systemets regler. Dette skal sikre, at de medlemmer eller deltagere, der giver deres prisstillelser til den anmodende part først, ikke stilles ugunstigt.

(9) Størstedelen af de likvide dækkede obligationer er realkreditobligationer, der udstedes til finansiering af lån til ejendomskøb for private, og den gennemsnitlige værdi er direkte knyttet til værdien af lånet. På markedet for dækkede obligationer sikrer likviditetsudbydere, at professionelle investorer, der gennemfører store handelstransaktioner, matches med boligejere, der gennemfører små handelstransaktioner. For at undgå forstyrrelser i den måde, systemet fungerer på, og dermed forbundne negative konsekvenser for boligejerne, bør den størrelse, der er specifik for instrumentet, over hvilken likviditetsudbydere kan drage fordel af en dispensation fra kravene om førhandelsgennemsigtighed, fastsættes til den handelsstørrelse, hvorunder 40 procent af transaktionerne befinder sig, eftersom denne handelsstørrelse anses for at afspejle den gennemsnitlige pris på en bolig.

(10) Oplysninger, der kræves stillet til rådighed så tæt på realtid som muligt, bør gøres tilgængelige så hurtigt, som det er teknisk muligt, hvilket forudsætter, at markedsoperatøren, den godkendte offentliggørelsesordning (APA) eller den pågældende investeringsvirksomhed gør en rimelig indsats for så vidt angår effektiviteten af og udgifterne til systemerne. Oplysningerne bør kun offentliggøres tæt på den foreskrevne maksimale tidsgrænse i ekstraordinære tilfælde, hvor de disponible systemer ikke muliggør offentliggørelse inden for en kortere tid.

(11) Investeringsselskaber bør offentliggøre oplysningerne om transaktioner, der gennemføres uden for en markedsplads gennem en APA. Denne forordning bør fastlægge, hvordan investeringsselskaber indberetter deres transaktioner til APA'er, og bør anvendes sammen med Kommissionens delegerede forordning (EU) 2017/571 (2).

(12) Muligheden for at præcisere anvendelsen af forpligtelsen vedrørende efterhandelsoffentliggørelse af transaktioner, der gennemføres mellem to investeringsselskaber, herunder systematiske internalisatorer, i obligationer, strukturerede finansielle produkter, emissionskvoter og derivater, og som bestemmes af andre faktorer end den gældende markedsvurdering, såsom overførsel af finansielle instrumenter som sikkerhedsstillelse, er fastsat i forordning (EU) nr. 600/2014. Sådanne transaktioner bidrager ikke til prisdannelsen eller risikerer at sløre billedet for investorer eller hindre bedste udførelse (»best execution«), hvorfor det i denne forordning præciseres, hvilke transaktioner der bestemmes af andre faktorer end den gældende markedsvurdering og ikke bør offentliggøres.

(13) Investeringsselskaber gennemfører ofte, enten for egen regning eller på vegne af kunder, transaktioner i derivater og andre finansielle instrumenter eller aktiver, som består af en række indbyrdes forbundne, betingede handler. Disse pakketransaktioner, hvor prisen på hver enkelt komponent i pakketransaktionen afspejler pakkens overordnede risikoprofil snarere end den gældende markedspris for hver komponent giver investeringsselskaber og deres kunder mulighed for bedre at forvalte deres risici. Pakketransaktioner kan antage forskellige former, såsom udveksling af fysiske varer, handelsstrategier, der gennemføres på markedspladser, eller individuelt tilpassede pakketransaktioner, og det er vigtigt at tage disse forhold i betragtning ved afvejningen af de gældende regler om gennemsigtighed. Derfor bør betingelserne for anvendelse af udsættelser vedrørende efterhandelsgennemsigtighed for pakketransaktioner beskrives nøje i forbindelse med denne forordning. Sådanne ordninger bør ikke være tilgængelige i forbindelse med transaktioner til sikring af finansielle instrumenter, der gennemføres som led i den sædvanlige forretningsgang.

(14) Udveksling af fysiske varer er en integreret del af de finansielle markeder, som giver markedsdeltagerne mulighed for at organisere og gennemføre transaktioner i børshandlede derivater, som er direkte knyttet til en transaktion i det underliggende fysiske marked. De anvendes i stor udstrækning og inddrager en række forskellige aktører, såsom landbrugere, producenter, fabrikanter og virksomheder, der forarbejder råvarer. Normalt finder en transaktion med udveksling af fysiske varer sted, når en sælger af et fysisk aktiv søger at lukke sin tilsvarende afdækkede position i en derivataftale med køberen af det fysiske aktiv, såfremt sidstnævnte også besidder en tilsvarende position i den samme derivataftale. De fremmer derfor en effektiv afvikling af afdækkede positioner, der ikke længere er nødvendige.

(15) I forbindelse med transaktioner, der gennemføres uden for de regler, der gælder for en markedsplads, er det vigtigt at afklare, hvilket investeringsselskab der skal offentliggøre en transaktion i tilfælde, hvor begge parter i transaktionen er investeringsselskaber etableret i Unionen, for at sikre offentliggørelse af transaktioner uden overlapninger. Derfor bør ansvaret for at offentliggøre en transaktion altid påhvile det sælgende investeringsselskab, medmindre kun en af modparterne er en systematisk internalisator og er det købende selskab.

(16) I tilfælde, hvor kun en af modparterne er en systematisk internalisator i et givet finansielt instrument og også er det købende selskab for instrumentet, bør dette selskab have ansvaret for at offentliggøre transaktionen, da dets kunder vil forvente dette, og det har bedre forudsætninger for at udfylde indberetningsfeltet med en angivelse af dets status som systematisk internalisator. For at sikre, at transaktionen kun offentliggøres én gang, bør den systematiske internalisator underrette den anden part om, at den offentliggør transaktionen.

(17) Det er vigtigt at opretholde de aktuelle standarder for offentliggørelsen af transaktioner, der gennemføres som back-to-back-handel, for at undgå, at en enkelt transaktion offentliggøres som flere handler, og for at give retssikkerhed om, hvilket investeringsselskab der har ansvaret for at offentliggøre en transaktion. Derfor bør to matchede handler, der indgås samtidigt og til samme pris med en enkelt mellemliggende part, offentliggøres som en enkelt transaktion.

(18) I henhold til forordning (EU) nr. 600/2014 kan de kompetente myndigheder kræve offentliggørelse af supplerende oplysninger, når der er givet udsættelse i forbindelse med offentliggørelsen, eller tillade en udvidet udsættelsesperiode. For at bidrage til en ensartet anvendelse af disse bestemmelser i hele Unionen er det nødvendigt at fastlægge de betingelser og kriterier, i henhold til hvilke yderligere udsættelser kan tillades af de kompetente myndigheder.

(19) Handel med mange andre finansielle instrumenter end aktieinstrumenter, navnlig derivater, er sporadisk, variabel og underlagt regelmæssige ændringer i handelsmønstrene. Statisk fastlæggelse af finansielle instrumenter, der ikke har et likvidt marked, og statisk fastlæggelse af de forskellige tærskelværdier med henblik på at kalibrere forpligtelserne vedrørende før- og efterhandelsgennemsigtighed uden at give mulighed for at tilpasse likviditetsstatus og tærskelværdier på baggrund af ændringer i handelsmønstre vil således ikke være hensigtsmæssig. Det er derfor hensigtsmæssigt at fastlægge den metode og de parametre, der er nødvendige for med jævne mellemrum at foretage en likviditetsvurdering og beregning af tærskelværdier for anvendelsen af dispensationer fra kravene om førhandelsgennemsigtighed og udsættelse af kravene om efterhandelsgennemsigtighed.

(20) For at sikre en ensartet anvendelse af dispensationerne vedrørende førhandelsgennemsigtighed og udsættelserne i forbindelse med efterhandelsgennemsigtighed er det nødvendigt at indføre ensartede regler med hensyn til indholdet og hyppigheden af de data, som de kompetente myndigheder af gennemsigtighedshensyn kan anmode markedspladser, APA'er og udbydere af konsolideret løbende handelsinformation (CTP'er) om. Det er også nødvendigt at præcisere metoden til beregning af de respektive tærskelværdier og skabe ensartede regler for offentliggørelse af oplysningerne i hele Unionen. Bestemmelserne vedrørende de særlige metoder og data, der er nødvendige for at foretage beregninger med henblik på at præcisere den gennemsigtighedsordning, der gælder for andre finansielle instrumenter end aktieinstrumenter, bør anvendes sammen med Kommissionens delegerede forordning (EU) 2017/577 (3), som mere generelt fastsætter de fælles træk ved indholdet og hyppigheden af de dataanmodninger, der skal rettes til markedspladser, APA'er og CTP'er, med henblik på gennemsigtighedsberegninger og andre beregninger.

(21) For andre obligationer end ETC'er og ETN'er bør transaktioner på under 100 000 EUR udelukkes fra beregningerne af tærskelværdier for før- og efterhandelsgennemsigtighed, da disse anses for at være af detailstørrelse. Sådanne transaktioner af detailstørrelse bør under alle omstændigheder få gavn af den nye gennemsigtighedsordning, og enhver tærskelværdi, der giver anledning til dispensation eller udsættelse for så vidt angår gennemsigtighedskravene, bør fastsættes over dette niveau.

(22) Formålet med fritagelsen fra gennemsigtighedskravene som fastsat i forordning (EU) nr. 600/2014 er at sikre, at effektiviteten af operationer, der foretages af Eurosystemet i forbindelse med udførelsen af primære opgaver, som fastsat i statutten for Det Europæiske System af Centralbanker og Den Europæiske Centralbank, der er knyttet som bilag til traktaten om Den Europæiske Union (i det følgende benævnt »statutten«), og i henhold til tilsvarende nationale bestemmelser for medlemmer af Det Europæiske System af Centralbanker (ESCB) i medlemsstater, der ikke har euroen som valuta, og som er baseret på rettidige og fortrolige transaktioner, ikke kompromitteres ved videregivelsen af oplysninger om sådanne transaktioner. Det er afgørende, at centralbankerne er i stand til at kontrollere, hvorvidt, hvornår og hvordan der videregives oplysninger om deres foranstaltninger, for at maksimere de tilsigtede virkninger og begrænse eventuelle utilsigtede virkninger på markedet. Derfor bør der skabes retssikkerhed for medlemmerne af ESCB og deres respektive modparter for så vidt angår anvendelsesområdet for fritagelsen fra gennemsigtighedskravene.

(23) En af ESCB's primære opgaver i henhold til traktaten og statutten og i henhold til de tilsvarende nationale bestemmelser for medlemmer af ESCB i medlemsstater, hvis valuta ikke er euroen, er udøvelsen af valutapolitikken, hvilket indebærer besiddelse og forvaltning af reserver i udenlandsk valuta for at sikre, at systemet til enhver tid har tilstrækkelige likvide midler til sine valutaoperationer. Anvendelsen af gennemsigtighedskravene i forbindelse med styring af valutareserven kan resultere i utilsigtede signaler til markedet, hvilket kan gribe ind i den valutakurspolitik, der føres af Eurosystemet og af medlemmer af ESCB i de medlemsstater, der ikke har euroen som valuta. Lignende betragtninger gælder også med hensyn til anvendelse af valutareserven som led i pengepolitikken og politikken for finansiel stabilitet, alt efter det enkelte tilfælde.

(24) Fritagelsen fra gennemsigtighedskravene i forbindelse med transaktioner, hvor modparten er medlem af ESCB, bør ikke finde anvendelse på transaktioner, som et medlem af ESCB gennemfører som led i udøvelsen af vedkommendes investeringsaktiviteter. Dette bør omfatte operationer, der gennemføres af administrative årsager eller for ESCB-medlemmets ansatte, herunder transaktioner, der gennemføres i egenskab af administrator af en pensionsordning i overensstemmelse med statuttens artikel 24.

(25) Den midlertidige suspension af gennemsigtighedskrav bør kun indføres under ekstraordinære omstændigheder, der svarer til et betydeligt fald i likviditeten i en klasse af finansielle instrumenter, baseret på objektive og målbare faktorer. Det er nødvendigt at sondre mellem de klasser, der oprindeligt er defineret som klasser med eller uden et likvidt marked, eftersom et yderligere fald, i relative tal, lettere vil kunne finde sted i en klasse, der allerede er defineret som illikvid. Derfor bør der kun indføres en suspension af gennemsigtighedskravene i forbindelse med instrumenter, der anses for ikke at have et likvidt marked, såfremt der er sket et fald i forhold til en højere relativ tærskelværdi.

(26) Den før- og efterhandelsgennemsigtighedsordning, der blev indført ved forordning (EU) nr. 600/2014, bør være tilstrækkeligt afstemt i forhold til markedet og anvendes på en ensartet måde i hele Unionen. Det er derfor vigtigt at fastlægge de nødvendige beregninger, der skal udføres, herunder beregningsperioder og -metoder. For at undgå markedsforvridende virkninger bør de beregningsperioder, der er specificeret i denne forordning, således sikre, at ordningens tærskelværdier ajourføres med passende mellemrum for at afspejle markedsforholdene. Det er endvidere hensigtsmæssigt at indføre en centraliseret offentliggørelse af beregningsresultaterne, så de gøres tilgængelige for samtlige finansmarkedsdeltagere og EU's kompetente myndigheder på ét sted og på en brugervenlig måde. De kompetente myndigheder bør i den forbindelse underrette ESMA om resultaterne af deres beregninger, og ESMA bør offentliggøre disse beregninger på sit websted.

(27) For at sikre en gnidningsløs gennemførelse af de nye gennemsigtighedskrav er det hensigtsmæssigt at indfase bestemmelserne om gennemsigtighed. Likviditetstærsklen »gennemsnitligt antal daglige handler«, der anvendes til fastlæggelse af obligationer, for hvilke der findes et likvidt marked, bør tilpasses gradvist.

(28) Senest den 30. juli i det år, der følger efter den dato, fra hvilken forordning (EU) nr. 600/2014 anvendes, bør ESMA årligt forelægge Kommissionen en vurdering af likviditetstærsklen for fastsættelse af førhandelsgennemsigtighedskravene i henhold til artikel 8 og 9 i forordning (EU) nr. 600/2014 og, hvor det er relevant, forelægge en revideret reguleringsmæssig teknisk standard med henblik på at tilpasse likviditetstærsklen.

(29) På samme måde bør de handelspercentiler, der anvendes til fastlæggelse af den størrelse, der er specifik for instrumentet, og som giver mulighed for at dispensere fra forpligtelserne vedrørende førhandelsgennemsigtighed for andre instrumenter end aktieinstrumenter, gradvist tilpasses.

(30) Til dette formål bør ESMA årligt forelægge Kommissionen en vurdering af tærskelværdierne for dispensationer og, hvis det er relevant, forelægge en revideret reguleringsmæssig standard med henblik på at tilpasse de tærskelværdier for dispensationer, der gælder for andre instrumenter end aktieinstrumenter.

(31) Til gennemsigtighedsberegningerne er der behov for referencedata for at afgøre, hvilken underaktivklasse det enkelte finansielle instrument henhører under. Derfor bør markedspladserne forpligtes til at supplere de data, der kræves i henhold til Kommissionens delegerede forordning (EU) 2017/585 (4), med yderligere referencedata.

(32) Ved fastlæggelsen af de finansielle instrumenter, der ikke har et likvidt marked, var der i forbindelse med valutaderivater behov for en kvalitativ vurdering på grund af manglen på tilstrækkelige data til at kunne foretage en omfattende kvantitativ analyse af hele markedet. Derfor bør valutaderivater i forbindelse med denne forordning anses for ikke at have et likvidt marked, indtil der foreligger data af en bedre kvalitet.

(33) Med henblik på en effektiv gennemførelse af de nye gennemsigtighedsregler bør markedsdeltagerne levere data med henblik på beregning og offentliggørelse af de finansielle instrumenter, der ikke har et likvidt marked, og størrelsen af de ordrer, der er store eller over den størrelse, der er specifik for instrumentet, i tilstrækkelig god tid før den dato, fra hvilken forordning (EU) nr. 600/2014 anvendes.

(34) Af konsekvenshensyn og for at sikre velfungerende finansmarkeder er det nødvendigt, at denne forordning og bestemmelserne i forordning (EU) nr. 600/2014 anvendes fra den samme dato. For at sikre, at den nye reguleringsmæssige ordning vedrørende gennemsigtighed kan fungere effektivt, bør en række bestemmelser i denne forordning dog anvendes fra dens ikrafttrædelsesdato.

(35) Denne forordning er baseret på det udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder, som ESMA har forelagt Kommissionen.

(36) ESMA har gennemført åbne offentlige høringer om det udkast til reguleringsmæssige tekniske standarder, som ligger til grund for denne forordning, analyseret de potentielle omkostninger og fordele i forbindelse hermed samt anmodet interessentgruppen for værdipapirer og markeder, der er nedsat i henhold til artikel 37 i Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 1095/2010, om en udtalelse (5) —

VEDTAGET DENNE FORORDNING:

KAPITEL I

DEFINITIONER

Artikel 1

Definitioner

I denne forordning forstås ved:

1) »pakketransaktion« et af følgende: a) en transaktion i en derivataftale eller et andet finansielt instrument, der er betinget af samtidig gennemførelse af en transaktion i en tilsvarende mængde af et underliggende fysisk aktiv (udveksling af fysiske varer eller EFP) b) en transaktion, der indebærer gennemførelse af transaktioner med to eller flere komponenter i finansielle instrumenter, og: i) som gennemføres mellem to eller flere modparter ii) hvor hver komponent i transaktionen indebærer en væsentlig økonomisk eller finansiel risiko, som er forbundet med alle de andre komponenter iii) hvor gennemførelsen af hver komponent finder sted samtidig og er betinget af gennemførelsen af alle de øvrige komponenter

2) »request for quote-system«: et handelssystem, hvor følgende betingelser er opfyldt: a) en eller flere priser, som stilles af et medlem eller en deltager efter en anmodning om prisstillelse, der fremsættes af et eller flere andre medlemmer eller deltagere b) prisstillelsen kan kun gennemføres af det medlem eller den deltager, der fremsætter anmodningen c) det medlem eller den markedsdeltager, der fremsætter anmodningen, kan gennemføre en transaktion ved at acceptere den eller de priser, medlemmet eller markedsdeltageren har fået stillet efter anmodning

3) »voice trading-system«: et handelssystem, hvor transaktioner mellem medlemmerne arrangeres gennem personlig forhandling.

KAPITEL II

FØRHANDELSGENNEMSIGTIGHED FOR REGULEREDE MARKEDER, MULTILATERALE HANDELSFACILITETER OG ORGANISEREDE HANDELSFACILITETER

Artikel 2

Forpligtelser vedrørende førhandelsgennemsigtighed

(artikel 8, stk. 1 og 2, i forordning (EU) nr. 600/2014)

Markedsoperatører og investeringsselskaber, der driver en markedsplads, skal offentliggøre intervallet af købs- og salgspriser samt markedsdybden ved disse priser, i overensstemmelse med den type af handelssystem, de driver, og oplysningskravene i bilag I.

Artikel 3

Store ordrer

(artikel 9, stk. 1, litra a), i forordning (EU) nr. 600/2014)

En ordre er stor i forhold til normal markedsstørrelse, hvis den på tidspunktet for ordrens indførelse eller efter eventuelle ændringer af ordren er lig med eller større end ordrens minimumsstørrelse, som fastsættes i overensstemmelse med metoden i artikel 13.

Artikel 4

Type og minimumsstørrelse af ordrer, der opbevares i et ordrestyringssystem

(artikel 9, stk. 1, litra a), i forordning (EU) nr. 600/2014)

1. Den type af ordrer, der opbevares i en markedsplads' ordrestyringssystem, indtil de offentliggøres, og for hvilke der kan dispenseres fra forpligtelser vedrørende førhandelsgennemsigtighed, er ordrer:

a) som skal lægges ind i den ordrebog, som markedspladsen driver, og som afhænger af objektive betingelser, der er forudfastsat af systemets protokol

b) som ikke kan interagere med andre handelsinteresser før offentliggørelse i den ordrebog, som markedspladsen driver

c) som, når de er offentliggjort i ordrebogen, interagerer med andre ordrer i henhold til reglerne for ordrer af den art på offentliggørelsestidspunktet.

2. Ordrer, der opbevares i en markedsplads' ordrestyringssystem, indtil de offentliggøres, og for hvilke der kan dispenseres fra forpligtelser vedrørende førhandelsgennemsigtighed, skal på indførelsestidspunktet og efter eventuelle ændringer have en af følgende minimumsstørrelser:

a) i tilfælde af en reserveordre, en størrelse, der er større end eller lig med 10 000 EUR

b) for alle andre ordrer, en størrelse, der er større end eller lig med den mindste mængde, der kan handles, og som på forhånd er defineret af systemoperatøren i dennes regler og protokoller.

3. En reserveordre som omhandlet i stk. 2, litra a), anses for at være en limiteret ordre bestående af en offentliggjort ordre, der vedrører en del af en mængde, og en ikke-offentliggjort ordre, der vedrører den resterende mængde, hvor ordren vedrørende den ikke-offentliggjorte mængde først kan udføres, efter at den er frigivet til ordrebogen som en ny offentliggjort ordre.

Artikel 5

Størrelse, der er specifik for det finansielle instrument

(artikel 8, stk. 4, og artikel 9, stk. 1, litra b), i forordning (EU) nr. 600/2014)

1. En bindende interessemarkering er over den størrelse, der er specifik for det finansielle instrument, hvis den på indførelsestidspunktet eller efter eventuelle ændringer er lig med eller større end den minimumsstørrelse for en bindende interessemarkering, som fastlægges i overensstemmelse med metoden i artikel 13.

2. Vejledende førhandelspriser for bindende interessemarkeringer, som overstiger den i henhold til stk. 1 fastlagte størrelse, der er specifik for det finansielle instrument, og som er mindre end den pågældende store størrelse i henhold til artikel 3, anses for at ligge tæt på prisen for handelsinteresserne, hvis markedspladsen offentliggør en eller flere af nedenstående oplysninger:

a) den bedste opnåelige pris

b) et simpelt gennemsnit af priserne

c) en gennemsnitspris vægtet efter mængde, pris, tidspunkt eller antallet af bindende interessemarkeringer.

3. Markedsoperatører og investeringsselskaber, der driver en markedsplads, skal offentliggøre metoden til beregning af førhandelspriser og tidspunktet for offentliggørelse i forbindelse med indførelsen og opdateringen af vejledende førhandelspriser.

Artikel 6

Klasser af finansielle instrumenter, hvor hvilke der ikke findes et likvidt marked

(artikel 9, stk. 1, litra c), i forordning (EU) nr. 600/2014)

Et finansielt instrument eller en klasse af finansielle instrumenter anses ikke for at have et likvidt marked, når dette er specificeret i overensstemmelse med metoden i artikel 13.

KAPITEL III

EFTERHANDELSGENNEMSIGTIGHED FOR MARKEDSPLADSER OG INVESTERINGSSELSKABER, DER HANDLER UDEN FOR EN MARKEDSPLADS

Artikel 7

Forpligtelser vedrørende efterhandelsgennemsigtighed

(artikel 10, stk. 1, og artikel 21, stk. 1 og 5, i forordning (EU) nr. 600/2014)

1. Investeringsselskaber, der handler uden for de regler, der gælder for en markedsplads, og markedsoperatører og investeringsselskaber, der driver en markedsplads, skal for hver transaktion offentliggøre de oplysninger, der er angivet i tabel 1 og 2 i bilag II, og anvende de relevante mærker, som er opført i tabel 3 i bilag II.

2. Hvis en tidligere offentliggjort handelsindberetning annulleres, skal investeringsselskaber, der handler uden for en markedsplads, og markedsoperatører og investeringsselskaber, der driver en markedsplads, offentliggøre en ny handelsindberetning, der indeholder alle oplysningerne i den oprindelige handelsindberetning og det annulleringsmærke, der er angivet i tabel 3 i bilag II.

3. Hvis en tidligere offentliggjort handelsindberetning ændres, skal investeringsselskaber, der handler uden for en markedsplads, og markedsoperatører og investeringsselskaber, der driver en markedsplads, offentliggøre følgende oplysninger:

a) en ny handelsindberetning, der indeholder alle oplysningerne i den oprindelige handelsindberetning og det annulleringsmærke, der er angivet i tabel 3 i bilag II

b) en ny handelsindberetning, der indeholder alle oplysningerne i den oprindelige handelsindberetning, og hvor alle de nødvendige oplysninger er rettet, og det ændringsmærke, der er angivet i tabel 3 i bilag II.

4. Efterhandelsoplysninger skal offentliggøres så tæt på realtid som teknisk muligt og under alle omstændigheder:

a) senest 15 minutter efter gennemførelsen af den pågældende transaktion, i de første tre år af anvendelsen af forordning (EU) nr. 600/2014

b) herefter senest 5 minutter efter gennemførelsen af den pågældende transaktion.

5. Hvis en transaktion mellem to investeringsselskaber gennemføres uden for en markedsplads' regler, enten for egen regning eller på vegne af kunder, skal kun det investeringsselskab, der sælger det pågældende finansielle instrument, offentliggøre oplysningerne gennem en APA.

6. Hvis kun ét af de investeringsselskaber, der er part i transaktionen, er en systematisk internalisator i det pågældende finansielle instrument og handler som det købende selskab, skal kun dette selskab offentliggøre transaktionen gennem en APA og underrette sælgeren derom, uanset stk. 5.

7. Investeringsselskaber skal tage alle rimelige skridt for at sikre, at transaktionen offentliggøres som en enkelt transaktion. Med henblik herpå betragtes to matchede handler, der indgås samtidigt og til samme pris med en enkelt mellemliggende part, som en enkelt transaktion.

8. Oplysninger vedrørende en pakketransaktion skal med hensyn til hver enkelt komponent gøres tilgængelige så tæt på realtid som teknisk muligt, under hensyn til behovet for at allokere priser til bestemte finansielle instrumenter, og skal indeholde pakketransaktionsmærket eller mærket for transaktioner i form af udveksling af fysiske varer som angivet i tabel 3 i bilag II. Såfremt offentliggørelsen af pakketransaktionen kan udsættes, jf. artikel 8, skal oplysningerne om samtlige komponenter gøres tilgængelige, når udsættelsesperioden for transaktionen er udløbet.

Artikel 8

Udsættelse af offentliggørelse af transaktioner

(artikel 11, stk. 1 og 3, og artikel 21, stk. 4, i forordning (EU) nr. 600/2014)

1. Når en kompetent myndighed giver tilladelse til udsættelse af offentliggørelse af oplysninger om transaktioner i henhold til artikel 11, stk. 1, i forordning (EU) nr. 600/2014, skal investeringsselskaber, der handler uden for en markedsplads, og markedsoperatører og investeringsselskaber, der driver en markedsplads, offentliggøre hver transaktion senest kl. 19.00 lokal tid på den anden arbejdsdag efter transaktionens gennemførelse, forudsat at en af følgende betingelser er opfyldt:

a) transaktionen er stor i forhold til den normale markedsstørrelse, jf. artikel 9

b) transaktionen vedrører et finansielt instrument eller en klasse af finansielle instrumenter, der ikke har et likvidt marked, som specificeret i henhold til metoden i artikel 13

c) transaktionen gennemføres mellem et investeringsselskab, der handler for egen regning, undtagen ved ejermatchning, jf. artikel 4, stk. 1, nr. 38), i Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2014/65/EU (6), og en anden modpart og er over en størrelse, der er specifik for instrumentet, som nævnt i artikel 10

d) transaktionen er en pakketransaktion, der opfylder et af følgende kriterier: i) en eller flere af transaktionens komponenter er transaktioner i finansielle instrumenter, som ikke har et likvidt marked ii) en eller flere af transaktionens komponenter er transaktioner i finansielle instrumenter, der er store i forhold til den normale markedsstørrelse, jf. artikel 9 iii) transaktionen gennemføres mellem et investeringsselskab, der handler for egen regning, undtagen ved ejermatchning, jf. artikel 4, stk. 1, nr. 38), i direktiv 2014/65/EU, og en anden modpart, og en eller flere af dens komponenter er transaktioner i finansielle instrumenter, der er over den størrelse, der er specifik for instrumentet, jf. artikel 10.

2. Når udsættelsesfristen i stk. 1 er udløbet, skal alle oplysninger om transaktionen offentliggøres, medmindre der bevilges en udvidet eller ubegrænset udsættelsesperiode i overensstemmelse med artikel 11.

3. Hvis en transaktion mellem to investeringsselskaber, enten for egen regning eller på vegne af kunder, gennemføres uden for en markedsplads' regler, er den pågældende kompetente myndighed, der skal bestemme den relevante udsættelsesordning, den kompetente myndighed for det investeringsselskab, der har ansvaret for at offentliggøre handelen gennem en APA i henhold til artikel 7, stk. 5, 6 og 7.

Artikel 9

Store transaktioner

(artikel 11, stk. 1, litra a), i forordning (EU) nr. 600/2014)

En transaktion anses for at være stor i forhold til normal markedsstørrelse, hvis den er lig med eller større end den minimumsstørrelse for transaktioner, som beregnes i overensstemmelse med metoden i artikel 13.

Artikel 10

Den størrelse, der er specifik for det finansielle instrument

(artikel 11, stk. 1, litra c), i forordning (EU) nr. 600/2014)

En transaktion anses for at være over en størrelse, der er specifik for det finansielle instrument, hvis den er lig med eller større end den minimumsstørrelse for transaktioner, som beregnes i overensstemmelse med metoden i artikel 13.

Artikel 11

Gennemsigtighedskrav i forbindelse med udsættelse af offentliggørelse efter skøn foretaget af de kompetente myndigheder

(artikel 11, stk. 3, i forordning EU nr. 600/2014)

1. Når de kompetente myndigheder udøver deres beføjelser i forbindelse med en tilladelse til udsættelse af offentliggørelse i henhold til artikel 11, stk. 3, i forordning (EU) nr. 600/2014, gælder følgende:

a) Såfremt artikel 11, stk. 3, litra a), i forordning (EU) nr. 600/2014 finder anvendelse, skal de kompetente myndigheder anmode om offentliggørelse af en af følgende oplysninger i hele udsættelsesperioden, jf. artikel 8: i) alle nærmere oplysninger om en transaktion som fastsat i tabel 1 og 2 i bilag II, bortset fra oplysninger om volumen ii) transaktioner i en daglig aggregeret form for et minimumsantal på 5 transaktioner gennemført samme dag, som skal offentliggøres den følgende arbejdsdag før kl. 9.00 lokal tid.

b) Såfremt artikel 11, stk. 3, litra b), i forordning (EU) nr. 600/2014 finder anvendelse, skal de kompetente myndigheder tillade undladelse af offentliggørelse af enkelte transaktioners volumen i en udvidet periode på fire uger.

c) I forbindelse med andre instrumenter end aktieinstrumenter, der ikke er statslig gæld, og når artikel 11, stk. 3, litra c), i forordning (EU) nr. 600/2014 finder anvendelse, skal de kompetente myndigheder, i en udvidet udsættelsesperiode på fire uger, tillade offentliggørelse i aggregeret form af flere transaktioner, gennemført i løbet af en kalenderuge, den følgende tirsdag inden kl. 9.00 lokal tid.

d) I forbindelse med statsgældsinstrumenter, og når artikel 11, stk. 3, litra d), i forordning (EU) nr. 600/2014 finder anvendelse, skal de kompetente myndigheder, i en ubegrænset periode, tillade offentliggørelse i aggregeret form af flere transaktioner, gennemført i løbet af en kalenderuge, den følgende tirsdag inden kl. 09.00 lokal tid.

2. Når den udvidede udsættelsesperiode, som fastsat i stk. 1, litra b), er udløbet, gælder følgende krav:

a) i forbindelse med alle instrumenter, der ikke er statslig gæld, offentliggørelse af samtlige oplysninger om alle individuelle transaktioner på den næste arbejdsdag inden kl. 9.00 lokal tid

b) i forbindelse med statsgældsinstrumenter, såfremt de kompetente myndigheder beslutter ikke at anvende de muligheder, der er fastsat i artikel 11, stk. 3, litra b) og d), i forordning (EU) nr. 600/2014 i forlængelse af hinanden, jf. artikel 11, stk. 3, andet afsnit, i forordning (EU) nr. 600/2014, offentliggørelse af samtlige oplysninger om alle individuelle transaktioner på den næste arbejdsdag inden kl. 9.00 lokal tid

c) i forbindelse med statsgældsinstrumenter, hvis de kompetente myndigheder anvender mulighederne i artikel 11, stk. 3, litra b) og d), i forordning (EU) nr. 600/2014 i forlængelse af hinanden, jf. artikel 11, stk. 3, andet afsnit, i forordning (EU) nr. 600/2014, offentliggørelse af flere transaktioner gennemført inden for samme kalenderuge i aggregeret form om tirsdagen efter udløbet af den udvidede udsættelsesperiode på fire uger, regnet fra den sidste dag i den pågældende kalenderuge, inden kl. 9.00 lokal tid.

3. I forbindelse med alle instrumenter, der ikke er statslig gæld, skal samtlige oplysninger om de enkelte transaktioner offentliggøres senest fire uger efter offentliggørelsen af de aggregerede oplysninger i overensstemmelse med stk. 1, litra c), inden kl. 9.00 lokal tid.

4. De aggregerede daglige eller ugentlige data, som omhandlet i stk. 1 og 2, skal indeholde følgende oplysninger for obligationer, strukturerede finansielle produkter, derivater og emissionskvoter for hver dag eller hver uge i den pågældende periode:

a) den vægtede gennemsnitspris

b) den samlede handelsvolumen, jf. tabel 4 i bilag II

c) det samlede antal transaktioner.

5. Transaktionerne aggregeres efter ISIN-kode. Er ISIN-koden ikke tilgængelig, skal transaktionerne aggregeres på et niveau svarende til den klasse af finansielle instrumenter, for hvilken likviditetstesten i artikel 13 er gældende.

6. Hvis ugedagen for offentliggørelse, jf. stk. 1, litra c) og d), og stk. 2 og 3, ikke er en arbejdsdag, skal offentliggørelsen finde sted den efterfølgende arbejdsdag inden kl. 9.00 lokal tid.

Artikel 12

Anvendelse af efterhandelsgennemsigtighed på visse transaktioner, der gennemføres uden for en markedsplads

(artikel 21, stk. 1, i forordning EU nr. 600/2014)

Forpligtelsen til at offentliggøre transaktioners volumen og pris og det tidspunkt, hvor de blev gennemført, som fastsat i artikel 21, stk. 1, i forordning (EU) nr. 600/2014, finder ikke anvendelse på følgende:

a) transaktioner anført i artikel 2, stk. 5, i Kommissionens delegerede forordning (EU) 2017/590 (7)

b) transaktioner, der gennemføres af et administrationsselskab som defineret i artikel 2, stk. 1, litra b), i Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2009/65/EF (8) eller en forvalter af alternative investeringsfonde (FAIF) som defineret i artikel 4, stk. 1, litra b), i Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2011/61/EU (9), der overfører det egentlige ejerskab til finansielle instrumenter fra ét institut for kollektiv investering til et andet, og hvor ingen af parterne i transaktionen er et investeringsselskab

c) »give-up-transaktion« eller »give-in-transaktion«, som er en transaktion, hvor et investeringsselskab sender en kundehandel til, eller modtager en kundehandel fra, et andet investeringsselskab med henblik på behandling efter handel

d) overførsler af finansielle instrumenter såsom sikkerhedsstillelse i bilaterale transaktioner eller inden for rammerne af en central modparts (CCP's) margin- eller sikkerhedsstillelseskrav eller som led i en CCP's misligholdelsesstyringsproces.

KAPITEL IV

FÆLLES BESTEMMELSER FOR FØR- OG EFTERHANDELSGENNEMSIGTIGHED

Artikel 13

Metode for gennemsigtighedsberegninger

(artikel 9, stk. 1 og 2, artikel 11, stk. 1, og artikel 22, stk. 1, i forordning (EU) 600/2014)

1. Til fastlæggelse af finansielle instrumenter eller klasser af finansielle instrumenter, for hvilke der ikke findes et likvidt marked, jf. artikel 6 og artikel 8, stk. 1, litra b), anvendes følgende metoder på tværs af aktivklasser:

a) Statisk fastlæggelse af likviditet for: i) aktivklassen af securitiserede derivater som defineret i tabel 4.1 i bilag III ii) følgende aktivunderklasser af aktiederivater: aktieindeksoptioner, aktieindeksbaserede futures-/forwardkontrakter, aktieoptioner, aktiebaserede futures-/forwardkontrakter, optioner på aktieudbytte, futures-/forwardkontrakter på aktieudbytte, optioner på udbytteindeks, futures-/forwardkontrakter på udbytteindeks, optioner på volatilitetsindeks, futures-/forwardkontrakter på volatilitetsindeks, ETF-optioner, ETF-futures-/forwardkontrakter og andre aktiederivater som defineret i tabel 6.1 i bilag III iii) aktivklassen af valutaderivater som defineret i tabel 8.1 i bilag III iv) underaktivklasserne af andre rentederivater, andre råvarederivater, andre kreditderivater, andre C10-derivater, andre differencekontrakter (CFD'er), andre emissionskvoter og andre emissionskvotederivater, som defineret i tabel 5.1, 7.1, 9.1, 10.1, 11.1, 12.1 og 13.1 i bilag III.

b) Periodisk vurdering baseret på kvantitative og, i givet fald, kvalitative likviditetskriterier for: i) alle former for obligationer undtagen ETC'er og ETN'er, som defineret i tabel 2.1 i bilag III og yderligere specificeret i artikel 17, stk. 1 ii) obligationer af typen ETC og ETN, som defineret i tabel 2.4 i bilag III iii) aktivklassen af rentederivater, undtagen underaktivklassen af andre rentederivater, som defineret i tabel 5.1 i bilag III iv) følgende aktivunderklasser af aktiederivater: swaps og porteføljeswaps, som defineret i tabel 6.1 i bilag III v) aktivklassen af råvarederivater, undtagen underaktivklassen af andre råvarederivater, som defineret i tabel 7.1 i bilag III vi) følgende aktivunderklasser af kreditderivater: indeksbaserede CDS'er og single name CDS'er, som defineret i tabel 9.1 i bilag III vii) aktivklassen af C10-derivater, undtagen underaktivklassen af andre C10-derivater, som defineret i tabel 10.1 i bilag III viii) følgende aktivunderklasser af differencekontrakter (CFD'er): valuta-CFD'er og råvare-CFD'er, som defineret i tabel 11.1 i bilag III ix) aktivklassen af emissionskvoter, undtagen underaktivklassen af andre emissionskvoter, som defineret i tabel 12.1 i bilag III x) aktivklassen af emissionskvotederivater, undtagen underaktivklassen af andre emissionskvotederivater, som defineret i tabel 13.1 i bilag III.

c) Periodisk vurdering baseret på kvalitative likviditetskriterier for: i) følgende aktivunderklasser af kreditderivater: optioner på indeksbaserede CDS'er og single name CDS-optioner, som defineret i tabel 9.1 i bilag III ii) følgende aktivunderklasser af differencekontrakter (CFD'er): aktie-CFD'er, CFD'er på obligationer, CFD'er på aktiebaserede futures-/forwardkontrakter og CFD'er på aktieoptioner, som defineret i tabel 11.1 i bilag III.

d) Periodisk vurdering baseret på en metode bestående af to test for strukturerede finansielle produkter, som defineret i tabel 3.1 i bilag III.

2. Til fastlæggelse af den størrelse, der er specifik for det finansielle instrument, jf. artikel 5, og de ordrer, der er store i forhold til normal markedsstørrelse, jf. artikel 3, anvendes følgende metoder:

a) tærskelværdien for: i) obligationer af typen ETC og ETN, som defineret i tabel 2.5 i bilag III ii) aktivklassen af securitiserede derivater som defineret i tabel 4.2 i bilag III iii) hver underklasse af aktiederivater, som defineret i tabel 6.2 og 6.3 i bilag III iv) hver underklasse af valutaderivater, som defineret i tabel 8.2 i bilag III v) hver underklasse, der anses for ikke at have et likvidt marked, af aktivklasserne af rentederivater, råvarederivater, kreditderivater, C10-derivater og differencekontrakter (CFD'er), som defineret i tabel 5.3, 7.3, 9.3, 10.3 og 11.3 i bilag III vi) hver underaktivklasse, der anses for ikke at have et likvidt marked, af aktivklasserne af emissionskvoter og emissionskvotederivater, som defineret i tabel 12.3 og 13.3 i bilag III vii) hvert struktureret finansielt produkt, såfremt test 1, jf. stk. 1, litra d), ikke bestås, som defineret i tabel 3.2 i bilag III viii) hvert struktureret finansielt produkt, der anses for ikke at have et likvidt marked, såfremt kun test 1, jf. stk. 1, litra d), bestås, som defineret i tabel 3.3 i bilag III.

b) størsteværdien af handelsstørrelsen, hvorunder procentdelen af transaktioner, der svarer til handelspercentilen som præciseret i artikel 17, stk. 3, ligger, og minimumstærsklen for: i) alle former for obligationer, undtagen ETC'er og ETN'er, som defineret i tabel 2.3 i bilag III ii) hver underklasse, der har et likvidt marked, af aktivklasserne af rentederivater, råvarederivater, kreditderivater, C10-derivater og CFD'er, som defineret i tabel 5.2, 7.2, 9.2, 10.2 og 11.2 i bilag III iii) hver underaktivklasse, der har et likvidt marked, af aktivklasserne af emissionskvoter og emissionskvotederivater, som defineret i tabel 12.2 og 13.2 i bilag III iv) hvert struktureret finansielt produkt, der anses for at have et likvidt marked, såfremt test 1 og test 2, jf. stk. 1, litra d), bestås, som defineret i tabel 3.3 i bilag III.

3. Til fastlæggelse af den størrelse, der er specifik for det finansielle instrument, jf. artikel 8, stk. 1, litra c), og transaktioner, der er store i forhold til normal markedsstørrelse, jf. artikel 8, stk. 1, litra a), anvendes følgende metoder:

a) tærskelværdien for: i) obligationer af typen ETC og ETN, som defineret i tabel 2.5 i bilag III ii) aktivklassen af securitiserede derivater som defineret i tabel 4.2 i bilag III iii) hver underklasse af aktiederivater, som defineret i tabel 6.2 og 6.3 i bilag III iv) hver underklasse af valutaderivater, som defineret i tabel 8.2 i bilag III v) hver underklasse, der anses for ikke at have et likvidt marked, af aktivklasserne af rentederivater, råvarederivater, kreditderivater, C10-derivater og differencekontrakter (CFD'er), som defineret i tabel 5.3, 7.3, 9.3, 10.3 og 11.3 i bilag III vi) hver underaktivklasse, der anses for ikke at have et likvidt marked, af aktivklasserne af emissionskvoter og emissionskvotederivater, som defineret i tabel 12.3 og 13.3 i bilag III vii) hvert struktureret finansielt produkt, såfremt test 1, jf. stk. 1, litra d), ikke bestås, som defineret i tabel 3.2 i bilag III viii) hvert struktureret finansielt produkt, der anses for ikke at have et likvidt marked, såfremt kun test 1, jf. stk. 1, litra d), bestås, som defineret i tabel 3.3 i bilag III.

b) den handelsstørrelse, hvorunder procentdelen af transaktioner, der svarer til handelspercentilen for hver enkelt obligationstype, undtagen ETC'er og ETN'er som defineret i tabel 2.3 i bilag III, ligger

c) størsteværdien af handelsstørrelsen, hvorunder procentdelen af transaktioner, der svarer til handelspercentilen, ligger, handelsstørrelsen, hvorunder procentdelen af volumen, der svarer til volumenpercentilen, ligger, og minimumstærsklen for hver underklasse, der anses for at have et likvidt marked, af aktivklasserne af rentederivater, råvarederivater, kreditderivater, C10-derivater og CFD'er, som angivet i tabel 5.2, 7.2, 9.2, 10.2 og 11.2 i bilag III

d) størsteværdien af handelsstørrelsen, hvorunder procentdelen af transaktioner, der svarer til handelspercentilen, ligger, og minimumstærsklen for: i) hver underaktivklasse, der anses for at have et likvidt marked, af aktivklasserne af emissionskvoter og emissionskvotederivater, som defineret i tabel 12.2 og 13.2 i bilag III ii) hvert struktureret finansielt produkt, der anses for at have et likvidt marked, såfremt test 1 og test 2, jf. stk. 1, litra d), bestås, som defineret i tabel 3.3 i bilag III.

4. Ved anvendelsen af stk. 3, litra c), skal der ikke tages hensyn til handelsvolumenen, hvis størrelsen af den handel, der svarer til volumenpercentilen med henblik på fastlæggelse af store transaktioner i forhold til normal markedsstørrelse, overstiger den 97,5. handelspercentil, og størrelsen, der er specifik for det finansielle instrument, jf. artikel 8, stk. 1, litra c), og størrelsen af transaktioner, der er store i forhold til normal markedsstørrelse, jf. artikel 8, stk. 1, litra a), skal bestemmes som størsteværdien af handelsstørrelsen, hvorunder procentdelen af de transaktioner, der svarer til handelspercentilen, ligger, og minimumstærsklen.

5. I overensstemmelse med delegeret forordning (EU) 2017/590 og delegeret forordning (EU) 2017/577 skal de kompetente myndigheder dagligt indsamle de data fra markedspladser, APA'er og CTP'er, som er nødvendige for at foretage beregninger med henblik på at fastlægge:

a) de finansielle instrumenter og klasser af finansielle instrumenter, der ikke har et likvidt marked, jf. stk. 1

b) de størrelser, der er store i forhold til normal markedsstørrelse, og den størrelse, der er specifik for instrumentet, jf. stk. 2 og 3.

6. De kompetente myndigheder, der udfører beregninger for en klasse af finansielle instrumenter, skal etablere fælles samarbejdsordninger for at sikre, at de data, der er nødvendige for beregningerne, sammenfattes for hele EU.

7. Ved anvendelsen af stk. 1, litra b) og d), stk. 2, litra b), og stk. 3, litra b), c) og d), skal de kompetente myndigheder tage hensyn til transaktioner, som er gennemført i Unionen mellem den 1. januar og den 31. december i det foregående år.

8. Handelsstørrelsen skal med henblik på stk. 2, litra b), og stk. 3, litra b), c) og d), fastsættes i henhold til den måling af volumen, som er defineret i tabel 4 i bilag II. Hvis den handelsstørrelse, der er defineret med henblik på stk. 2 og 3, er udtrykt som en pengeværdi, og det finansielle instrument ikke er denomineret i euro, skal handelsstørrelsen omregnes til den valuta, i hvilken det finansielle instrument er denomineret, på grundlag af Den Europæiske Centralbanks referencekurser for euro og fremmed valuta pr. 31. december i det foregående år.

9. Markedsoperatører og investeringsselskaber, der driver en markedsplads, kan omregne den handelsstørrelse, der er fastsat i henhold til stk. 2 og 3, til det tilsvarende antal partier som defineret på forhånd af markedspladsen for den pågældende underklasse eller underaktivklasse. Markedsoperatører og investeringsselskaber, der driver en markedsplads, kan opretholde disse handelsstørrelser indtil anvendelsen af resultaterne af de efterfølgende beregninger, som foretages i overensstemmelse med stk. 17.

10. De beregninger, der er omhandlet i stk. 2, litra b), nr. i), og stk. 3, litra b), omfatter ikke transaktioner af en størrelse, der er lig med eller mindre end 100 000 EUR.

11. I forbindelse med de beregninger, der er omhandlet i stk. 2 og stk. 3, finder stk. 2, litra b), og stk. 3, litra b), c) og d), ikke anvendelse, såfremt antallet af transaktioner, der tages i betragtning ved beregningen, er mindre end 1 000, i hvilket tilfælde følgende tærskelværdier er gældende:

a) 100 000 EUR for alle former for obligationer, undtagen ETC'er og ETN'er

b) de tærskelværdier, der er fastsat i stk. 2, litra a), og stk. 3, litra a), for alle finansielle instrumenter, der ikke er omfattet af litra a) i dette stykke.

12. De beregninger, der er omhandlet i stk. 2, litra b), og stk. 3, litra b), c) og d), skal, medmindre de vedrører emissionskvoter eller derivater heraf, rundes op til nærmeste:

a) 100 000, når tærskelværdien er mindre end 1 mio.

b) 500 000, når tærskelværdien er lig med eller større end 1 mio., men mindre end 10 mio.

c) 5 millioner, når tærskelværdien er lig med eller større end 10 mio., men mindre end 100 mio.

d) 25 mio., når tærskelværdien er lig med eller større end 100 mio..

13. Med henblik på stk. 1 skal det kvantitative likviditetskriterium, som er angivet for hver aktivklasse i bilag III, bestemmes i overensstemmelse med afsnit 1 i bilag III.

14. For aktiederivater, der er optaget til handel eller for første gang handles på en markedsplads, og som ikke tilhører en underklasse, for hvilken den størrelse, der er specifik for det finansielle instrument, jf. artikel 5 og artikel 8, stk. 1, litra c), og størrelsen af ordrer og transaktioner, der er store i forhold til normal markedsstørrelse, jf. artikel 3 og artikel 8, stk. 1, litra a), er blevet offentliggjort, og som tilhører en af underaktivklasserne nævnt i stk. 1, litra a), nr. ii), skal størrelsen, der er specifik for det finansielle instrument, og størrelsen af ordrer og transaktioner, der er store i forhold til normal markedsstørrelse, være de- størrelser, der gælder for det mindste interval for den gennemsnitlige daglige notionelle værdi (ADNA) for den underaktivklasse, som aktiederivatet tilhører.

15. Finansielle instrumenter, der er optaget til handel eller for første gang handles på en markedsplads, som ikke tilhører en undergruppe, for hvilken den størrelse, der er specifik for det finansielle instrument, jf. artikel 5 og artikel 8, stk. 1, litra c), og størrelsen af ordrer og transaktioner, der er store i forhold til normal markedsstørrelse, jf. artikel 3 og artikel 8, stk. 1, litra a), er blevet offentliggjort, anses ikke for at have et likvidt marked indtil anvendelsen af resultaterne af de beregninger, der er udført i henhold til stk. 17. Den relevante specifikke størrelse for det finansielle instrument som omhandlet i artikel 5 og artikel 8, stk. 1, litra c), og størrelsen af ordrer og transaktioner, der er store i forhold til normal markedsstørrelse, jf. artikel 3 og artikel 8, stk. 1, litra a), skal være størrelserne gældende for de underklasser, der anses for ikke at have et likvidt marked, og som tilhører samme underaktivklasse.

16. Ved handelsdagens afslutning, men før den pågældende dags afslutning, skal markedspladserne til de kompetente myndigheder indberette de oplysninger, der er angivet i bilag IV, med henblik på udførelsen af de i stk. 5 nævnte beregninger, hvis det finansielle instrument optages til handel eller handles for første gang på den pågældende markedsplads, eller hvis de tidligere forelagte oplysninger ændres.

17. De kompetente myndigheder skal sørge for offentliggørelse af resultaterne af de beregninger, der er omhandlet i stk. 5, for hvert finansielt instrument og hver klasse af finansielle instrumenter senest den 30. april i det år, der følger efter den dato, fra hvilken forordning (EU) nr. 600/2014 anvendes, og derefter senest den 30. april hvert år. Resultatet af beregningerne finder anvendelse fra den 1. juni hvert år efter offentliggørelsen.

18. Med henblik på beregningerne i stk. 1, litra b), nr. i), og uanset stk. 7, 15 og 17, skal de kompetente myndigheder for så vidt angår obligationer, undtagen ETC'er og ETN'er, sikre offentliggørelse af de beregninger, der er omhandlet i stk. 5, litra a), hvert kvartal på den første dag i februar, maj, august og november efter den dato, fra hvilken forordning (EU) nr. 600/2014 anvendes, og derefter på den første dag i februar, maj, august og november hvert år. Beregningerne skal omfatte transaktioner gennemført i Unionen i det foregående kalenderkvartal og gælde for den 3-måneders periode, der begynder på den sekstende dag i februar, maj, august og november hvert år.

19. Obligationer, undtagen ETC'er og ETN'er, som optages til handel eller handles for første gang på en markedsplads i løbet af de to første måneder i kvartalet, anses for at have et likvidt marked, som angivet i tabel 2.2 i bilag III, indtil anvendelsen af resultaterne af beregningen for kalenderkvartalet.

20. Obligationer, undtagen ETC'er og ETN'er, som optages til handel eller handles for første gang på en markedsplads i løbet af den sidste måned i kvartalet, anses for at have et likvidt marked, som angivet i tabel 2.2 i bilag III, indtil anvendelsen af resultaterne af beregningen for det efterfølgende kalenderkvartal.

Artikel 14

Transaktioner, som er omfattet af fritagelsen i artikel 1, stk. 6, i forordning (EU) nr. 600/2014

(artikel 1, stk. 6, i forordning EU nr. 600/2014)

En transaktion anses for at være gennemført af et medlem af Det Europæiske System af Centralbanker (ESCB) som led i udøvelsen af penge- og valutapolitikken eller politikken for finansiel stabilitet, hvis transaktionen opfylder et af følgende krav:

a) transaktionen gennemføres med henblik på pengepolitiske formål, herunder operationer, der gennemføres i overensstemmelse med artikel 18 og 20 i statutten for Det Europæiske System af Centralbanker og Den Europæiske Centralbank, der er knyttet som bilag til traktaten om Den Europæiske Union, eller operationer, der gennemføres i henhold til de tilsvarende nationale bestemmelser for medlemmer af ESCB i medlemsstater, der ikke har euroen som valuta

b) transaktionen er en transaktion i udenlandsk valuta, herunder operationer, der gennemføres med henblik på at besidde eller forvalte medlemsstaternes officielle valutareserver, eller tjenesteydelser vedrørende forvaltning af valutareserver, som leveres af et medlem af ESCB til centralbanker i andre lande, til hvilke fritagelsen er blevet udvidet i overensstemmelse med artikel 1, stk. 9, i forordning (EU) nr. 600/2014

c) transaktionen gennemføres med henblik på udøvelse af politikken for finansiel stabilitet.

Artikel 15

Transaktioner, som ikke er omfattet af fritagelsen i artikel 1, stk. 6, i forordning (EU) nr. 600/2014

(artikel 1, stk. 7, i forordning EU nr. 600/2014)

Artikel 1, stk. 6, i forordning (EU) nr. 600/2014 finder ikke anvendelse på følgende former for transaktioner, som gennemføres af et medlem af ESCB som led i investeringsaktivitet, der ikke har nogen forbindelse med medlemmets udførelse af en af de i artikel 14 omhandlede opgaver:

a) transaktioner, som er gennemført med henblik på forvaltning af egne midler

b) transaktioner, der gennemføres af administrative årsager eller for ESCB-medlemmets ansatte, bl.a. transaktioner, der gennemføres i egenskab af administrator af en personalepensionsordning

c) transaktioner, der gennemføres med henblik på egne porteføljeinvesteringer i henhold til de forpligtelser, der er fastsat i national ret.

Artikel 16

Midlertidig suspension af gennemsigtighedsforpligtelser

(artikel 9, stk. 5, litra a), i forordning (EU) nr. 600/2014)

1. For finansielle instrumenter, for hvilke der findes et likvidt marked i overensstemmelse med metoden i artikel 13, kan en kompetent myndighed midlertidigt suspendere de forpligtelser, der er fastsat i artikel 8 og 10, i forordning (EU) nr. 600/2014, for en klasse af obligationer, strukturerede finansielle produkter, emissionskvoter eller derivater, hvis den samlede volumen som defineret i tabel 4 i bilag II, beregnet for de foregående 30 kalenderdage, udgør mindre end 40 % af den gennemsnitlige månedlige volumen, beregnet for 12 hele kalendermåneder forud for disse 30 kalenderdage.

2. For finansielle instrumenter, for hvilke der ikke findes et likvidt marked i overensstemmelse med metoden i artikel 13, kan en kompetent myndighed midlertidigt suspendere de forpligtelser, der er fastsat i artikel 8 og 10, i forordning (EU) nr. 600/2014, for en klasse af obligationer, strukturerede finansielle produkter, emissionskvoter eller derivater, hvis den samlede volumen som defineret i tabel 4 i bilag II, beregnet for de foregående 30 kalenderdage, udgør mindre end 20 % af den gennemsnitlige månedlige volumen, beregnet for 12 hele kalendermåneder forud for disse 30 kalenderdage.

3. De kompetente myndigheder skal tage hensyn til de transaktioner, der er gennemført på alle markedspladser i Unionen for den pågældende klasse af obligationer, strukturerede finansielle produkter, emissionskvoter eller derivater, ved udførelsen af de beregninger, der er omhandlet i stk. 1 og 2. Beregningerne skal foretages på et niveau svarende til den klasse af finansielle instrumenter, for hvilken likviditetstesten i artikel 13 er gældende.

4. Førend de kompetente myndigheder beslutter at suspendere forpligtelserne vedrørende gennemsigtighed, skal de kontrollere, at det betydelige fald i likviditet på samtlige markedspladser ikke skyldes sæsonsvingninger i likviditeten hidrørende fra den pågældende klasse af finansielle instrumenter.

Artikel 17

Bestemmelser om likviditetsvurdering for obligationer og om fastlæggelse af tærskelværdier for den førhandelsstørrelse, der er specifik for instrumentet, baseret på handelspercentiler

1. Til bestemmelse af obligationer, hvor hvilke der ikke findes et likvidt marked med henblik på artikel 6 og i henhold til metoden i artikel 13, stk. 1, litra b), vælges fremgangsmåden med likviditetskriteriet »gennemsnitligt antal daglige handler«, hvor der anvendes et »gennemsnitligt antal daglige handler« svarende til fase S1 (15 daglige handler).

2. Erhvervsobligationer og dækkede obligationer, der optages til handel eller handles for første gang på en markedsplads, anses for at have et likvidt marked indtil anvendelsen af resultaterne af den første kvartalsvise fastlæggelse af likviditet, som omhandlet i artikel 13, stk. 18, hvis:

a) udstedelsens størrelse overstiger 1 000 000 000 EUR i fase S1 og S2, som fastlagt i overensstemmelse med stk. 6

b) udstedelsens størrelse overstiger 500 000 000 EUR i fase S3 og S4, som fastlagt i overensstemmelse med stk. 6.

3. Ved fastlæggelsen af den størrelse, der er specifik for det finansielle instrument, som omhandlet i artikel 5 og i overensstemmelse med metoden i artikel 13, stk. 2, litra b), benyttes fremgangsmåden med handelspercentiler, hvor der anvendes en handelspercentil svarende til fase S1 (30. percentil).

4. ESMA skal senest den 30. juli i det år, der følger efter den dato, fra hvilken forordning (EU) nr. 600/2014 anvendes, og senest den 30. juli i hvert år derefter forelægge Kommissionen en vurdering af anvendelsen af tærskelværdierne for likviditetskriteriet »gennemsnitligt antal daglige handler« for obligationer samt en vurdering af handelspercentilerne, som fastlægger den størrelse, der er specifik for de finansielle instrumenter omfattet af stk. 8. Forpligtelsen til at forelægge vurderingen af anvendelsen af tærskelværdierne for likviditetskriteriet for obligationer ophører, når S4 i rækkefølgen i stk. 6 er nået. Forpligtelsen til at forelægge vurderingen af handelspercentilerne ophører, når S4 i rækkefølgen i stk. 8 er nået.

5. Den i stk. 4 omhandlede risikovurdering skal tage hensyn til:

a) udviklingen i handelsvolumen for andre instrumenter end aktieinstrumenter, der er omfattet af kravene om førhandelsgennemsigtighed i henhold til artikel 8 og 9 i forordning (EU) nr. 600/2014

b) virkningen for likviditetsudbydere af de percentiltærskler, der anvendes til fastlæggelse af den størrelse, der er specifik for det finansielle instrument, og

c) øvrige relevante faktorer.

6. ESMA skal i lyset af den vurdering, der er foretaget i overensstemmelse med stk. 4 og 5, forelægge Kommissionen en ændret udgave af den reguleringsmæssige tekniske standard om tilpasning af tærskelværdien for likviditetskriteriet »gennemsnitligt antal daglige handler« for obligationer i henhold til rækkefølgen:

a) S2 (10 daglige handler) senest den 30. juli i det år, der følger efter den dato, fra hvilken forordning (EU) nr. 600/2014 anvendes

b) S3 (7 daglige handler) senest den 30. juli i året derefter og

c) S4 (2 daglige handler) senest den 30. juli i året derefter.

7. Hvis ESMA ikke forelægger en ændret reguleringsmæssig teknisk standard om tilpasning af tærsklen til næste fase i henhold til den rækkefølge, der er omhandlet i stk. 6, skal ESMA's vurdering, som er foretaget i overensstemmelse med stk. 4 og 5, indeholde en redegørelse for, hvorfor tilpasningen af tærsklen til næste fase ikke er berettiget. I dette tilfælde udsættes overgangen til næste fase med et år.

8. ESMA skal i lyset af den vurdering, der er foretaget i overensstemmelse med stk. 4 og 5, forelægge Kommissionen en ændret udgave af den reguleringsmæssige tekniske standard om tilpasning af tærsklen for handelspercentiler i henhold til rækkefølgen:

a) S2 (40. percentil) senest den 30. juli i det år, der følger efter den dato, fra hvilken forordning (EU) nr. 600/2014 anvendes

b) S3 (50. percentil) senest den 30. juli i året derefter og

c) S4 (60. percentil) senest den 30. juli i året derefter.

9. Hvis ESMA ikke forelægger en ændret reguleringsmæssig teknisk standard om tilpasning af tærsklen til næste fase i henhold til den rækkefølge, der er omhandlet i stk. 8, skal ESMA's vurdering, som er foretaget i overensstemmelse med stk. 4 og 5, indeholde en redegørelse for, hvorfor tilpasningen af tærsklen til næste fase ikke er berettiget. I dette tilfælde udsættes overgangen til næste fase med et år.

Artikel 18

Overgangsbestemmelser

1. De kompetente myndigheder skal senest seks måneder før den dato, fra hvilken forordning (EU) nr. 600/2014 anvendes, indsamle de nødvendige data, beregne og sørge for offentliggørelse af de oplysninger, der er omhandlet i artikel 13, stk. 5.

2. I forbindelse med stk. 1:

a) skal beregningerne være baseret på en referenceperiode på seks måneder, der begynder 18 måneder før den dato, fra hvilken forordning (EU) nr. 600/2014 anvendes

b) skal resultaterne af de beregninger, der er indeholdt i den første offentliggørelse, anvendes, indtil resultaterne af de første regelmæssige beregninger, jf. artikel 13, stk. 17, finder anvendelse.

3. Uanset stk. 1 skal de kompetente myndigheder for så vidt angår samtlige obligationer, undtagen ETC'er og ETN'er, bestræbe sig på at sikre offentliggørelse af resultaterne af gennemsigtighedsberegningerne, jf. artikel 13, stk. 1, litra b), nr. i), senest den første dag i måneden forud for den dato, fra hvilken forordning (EU) nr. 600/2014 anvendes, baseret på en referenceperiode på tre måneder regnet fra den første dag i den femte måned forud for den dato, fra hvilken forordning (EU) nr. 600/2014 anvendes.

4. De kompetente myndigheder, markedsoperatører og investeringsselskaber, herunder investeringsselskaber, der driver en markedsplads, skal anvende de offentliggjorte oplysninger i henhold til stk. 3, indtil resultaterne af den første regelmæssige beregning, jf. artikel 13, stk. 18, finder anvendelse.

5. Obligationer, undtagen ETC'er og ETN'er, der optages til handel eller handles for første gang på en markedsplads inden for de tre måneder forud for datoen, fra hvilken forordning (EU) nr. 600/2014 anvendes, anses ikke for at have et likvidt marked som angivet i tabel 2.2 i bilag III, indtil resultaterne af den første regelmæssige beregning, jf. artikel 13, stk. 18, finder anvendelse.

Artikel 19

Ikrafttræden og anvendelse

Denne forordning træder i kraft på tyvendedagen efter offentliggørelsen i Den Europæiske Unions Tidende.

Den anvendes fra den 3. januar 2018. Artikel 18 anvendes dog fra datoen for denne forordnings ikrafttræden.

Denne forordning er bindende i alle enkeltheder og gælder umiddelbart i hver medlemsstat. Udfærdiget i Bruxelles, den 14. juli 2016. På Kommissionens vegne Jean-Claude JUNCKER Formand

(1) EUT L 173 af 12.6.2014, s. 84.

(2) Kommissionens delegerede forordning (EU) 2017/571 af 2. juni 2016 om supplerende regler til Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2014/65/EU for så vidt angår reguleringsmæssige tekniske standarder for udbydere af dataindberetningstjenester vedrørende godkendelse, organisatoriske krav og offentliggørelse af transaktioner (se side 126 i denne EUT).

(3) Kommissionens delegerede forordning (EU) 2017/577 af 13. juni 2016 om supplerende regler til Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 600/2014 om markeder for finansielle instrumenter for så vidt angår reguleringsmæssige tekniske standarder for volumenbegrænsningsmekanismen og indberetning af oplysninger med henblik på gennemsigtighedsberegninger og andre beregninger (se side 174 i denne EUT).

(4) Kommissionens delegerede forordning (EU) 2017/585 af 14. juli 2016 om supplerende regler til Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 600/2014 for så vidt angår reguleringsmæssige tekniske standarder for datastandarder og -formater for referencedata for finansielle instrumenter og tekniske foranstaltninger i forbindelse med ordninger, som Den Europæiske Værdipapir- og Markedstilsynsmyndighed og de kompetente myndigheder skal iværksætte (se side 368 i denne EUT).

(5) Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 1095/2010 af 24. november 2010 om oprettelse af en europæisk tilsynsmyndighed (Den Europæiske Værdipapir- og Markedstilsynsmyndighed), om ændring af afgørelse nr. 716/2009/EF og om ophævelse af Kommissionens afgørelse 2009/77/EF (EUT L 331 af 15.12.2010, s. 84).

(6) Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2014/65/EU af 15. maj 2014 om markeder for finansielle instrumenter og om ændring af direktiv 2002/92/EF og direktiv 2011/61/EU (EUT L 173 af 12.6.2014, s. 349).

(7) Kommissionens delegerede forordning (EU) 2017/590 af 28. juli 2016 om supplerende regler til Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 600/2014 for så vidt angår reguleringsmæssige tekniske standarder for indberetning af transaktioner til kompetente myndigheder (se side 449 i denne EUT).

(8) Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2009/65/EF af 13. juli 2009 om samordning af love og administrative bestemmelser om visse institutter for kollektiv investering i værdipapirer (investeringsinstitutter) (EUT L 302 af 17.11.2009, s. 32).

(9) Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2011/61/EU af 8. juni 2011 om forvaltere af alternative investeringsfonde og om ændring af direktiv 2003/41/EF og 2009/65/EF samt forordning (EF) nr. 1060/2009 og (EU) nr. 1095/2010 (EUT L 174 af 1.7.2011, s. 1).

BILAG I Beskrivelse af systemtypen og de relaterede oplysninger, der skal offentliggøres i henhold til artikel 2 Oplysninger, der skal offentliggøres i henhold til artikel 2 Systemtype Beskrivelse af systemet Oplysninger, der skal offentliggøres Løbende auktionsordrebogshandelssystem Et system, som ved hjælp af en ordrebog og en handelsalgoritme, som fungerer uden menneskelig medvirken, matcher salgs- og købsordrer på grundlag af bedste opnåelige pris og på et kontinuerligt grundlag. For hvert finansielt instrument det samlede antal ordrer og den samlede volumen, som de repræsenterer, på hvert prisniveau, som minimum for de fem bedste købs- og salgsprisniveauer. Prisstillerhandelssystem Et system, hvor transaktioner gennemføres på grundlag af bindende prisstillelser, der løbende stilles til rådighed for deltagerne, således at prisstillerne er nødt til at have prisstillelser af en størrelse, der svarer til medlemmers og deltageres behov for at handle i kommercielt omfang, og som samtidig tager hensyn til de risici, prisstillerne selv udsættes for. For hvert finansielt instrument de bedste købs- og salgspriser fra hver prisstiller i dette instrument sammen med de til priserne knyttede volumener. De prisstillelser, der offentliggøres, skal være dem, der udgør bindende tilsagn om at købe og sælge de finansielle instrumenter, og som angiver den pris, hvortil de registrerede prisstillere er parate til at købe eller sælge, samt volumen af finansielle instrumenter. Der kan under særlige markedsforhold i et begrænset tidsrum gives tilladelse til kun at angive vejledende priser eller envejspriser. Periodisk auktionshandelssystem Et system, hvor ordrer matches på grundlag af en periodisk auktion og en handelsalgoritme uden menneskelig medvirken. For hvert finansielt instrument den pris, som bedst opfylder auktionshandelssystemets handelsalgoritme, samt den volumen, der potentielt kan udføres til den pågældende pris af deltagerne i systemet. Request-for-quote-handelssystem Et handelssystem, hvor en eller flere prisstillelser oplyses efter en anmodning om prisstillelse, der indgives af et eller flere medlemmer eller en eller flere deltagere. Prisstillelsen kan kun gennemføres af det medlem eller den markedsdeltager, der fremsætter anmodningen. Det medlem eller den deltager, der fremsætter anmodningen, kan indgå en transaktion ved at acceptere den eller de prisstillelser, medlemmet eller deltageren har fået efter anmodning. De prisstillelser og de dertil tilknyttede volumener fra medlemmer eller deltagere, der, hvis de accepteres, vil medføre en transaktion i henhold til systemets regler. Alle prisstillelser afgivet efter anmodning om prisstillelse kan offentliggøres på samme tidspunkt, men senest på det tidspunkt, hvor de kan gennemføres. Voice trading-system Et handelssystem, hvor transaktioner mellem medlemmer arrangeres via personlig forhandling. De bud og udbud og de dertil tilknyttede volumener fra medlemmer eller deltagere, der, hvis de accepteres, vil medføre en transaktion i henhold til systemets regler. Handelssystem, der ikke falder ind under de fem første definitioner Et hybridsystem, der falder ind under to eller flere af de fem første definitioner, eller et system, hvor prisfastsættelsesprocessen er af en anden art end den, der gælder for systemtyperne under de fem første definitioner. Tilstrækkelige oplysninger om niveauet for ordrer eller prisstillelser og handelsinteressen; særlig de fem bedste købs- og salgsprisniveauer og/eller tovejspriser fra hver prisstiller i det pågældende instrument, hvis prisfastsættelsesmetodens karakteristika muliggør dette.

BILAG II Nærmere oplysninger om transaktioner, der skal offentliggøres Tabel 1 Forklaring til symboler i tabel 2 SYMBOL DATATYPE DEFINITION {ALPHANUM-n} Op til n alfanumeriske tegn Fritekstfelt. {CURRENCYCODE_3} 3 alfanumeriske tegn 3-bogstavvalutakode i henhold til ISO 4217 (valutakoder). {DATE_TIME_FORMAT} ISO 8601-dato- og klokkeslætsformat Dato og tidspunkt i følgende format: ÅÅÅÅ-MM-DDTtt:mm:ss.ddddddZ Hvor: — »ÅÅÅÅ« er året — »MM« er måneden — »DD« er dagen — »T« — betyder, at bogstavet »T« skal benyttes — »tt« er timetallet — »mm« er minuttallet — »ss.dddddd« er sekunder og brøkdele af sekunder — »Z« er UTC-tid. Datoer og tidspunkter angives i UTC. {DECIMAL-n/m} Decimaltal på op til n cifre i alt, hvoraf op til m cifre kan være decimaler Numerisk felt til både positive og negative værdier. — decimaltegnet er ».« (punktum) — negative tal har »–« foran (minus). Værdierne afrundes, trunkeres ikke. {ISIN} 12 alfanumeriske tegn ISIN-kode i henhold til ISO 6166. {MIC} 4 alfanumeriske tegn Markedsidentifikator i henhold til ISO 10383.

Tabel 2 Liste over oplysninger med henblik på efterhandelsgennemsigtighed Oplysninger Finansielle instrumenter Beskrivelse og oplysninger, der skal offentliggøres Type handelssted eller offentliggørelsessted Format, jf. specifikationerne i tabel 1 Handelsdato og -tidspunkt For alle finansielle instrumenter Dato og tidspunkt for transaktionens gennemførelse. For transaktioner, der er gennemført på en markedsplads, skal granularitetsgraden opfylde kravene i artikel 3 i artikel 3 i Kommissionens delegerede forordning (EU) 2017/574 (1). For transaktioner, der ikke er gennemført på en markedsplads, oplyses datoen og tidspunktet for, hvornår parterne nåede til enighed om indholdet, i følgende felter: mængde, pris, valutaer (i felt 31, 34 og 40, jf. tabel 2, i bilag I til delegeret forordning (EU) 2017/590, instrumentidentifikationskode, instrumentklassifikation og kode for det underliggende instrument, hvis det er relevant. For transaktioner, der ikke er gennemført på en markedsplads, skal tidspunktet angives til mindst næste sekund. Hvis transaktionen opstår som følge af en ordre, der af det eksekverende selskab formidles på vegne af en kunde til en tredjepart, og kravene vedrørende formidling i artikel 5 i delegeret forordning (EU) 2017/590 ikke var opfyldt, er dette datoen og tidspunktet for transaktionen og ikke tidspunktet for formidlingen af ordren. Reguleret marked (RM), multilateral handelsfacilitet (MHF), organiseret handelsfacilitet (OHF) Godkendt offentliggørelsesordning (APA) Udbyder af konsolideret løbende handelsinformation (CTP) {DATE_TIME_FORMAT} Instrumentidentifikationskode For alle finansielle instrumenter Kode, der anvendes til at identificere det finansielle instrument RM, MHF, OHF APA CTP »ISIN« = ISIN-kode, hvis der findes en sådan »OTHR« = anden identifikationskode Instrumentidentifikationskode For alle finansielle instrumenter Kode, der anvendes til at identificere det finansielle instrument RM, MHF, OHF APA CTP {ISIN} I tilfælde hvor instrumentidentifikationskoden ikke er en ISIN: en identifikationskode, der identificerer derivatinstrumentet ud fra felterne 3-5, 7 og 8 og 12-42, jf. bilag IV, og felterne 13 og 24-48, i henhold til bilaget til delegeret forordning (EU) 2017/585 og inddelingen i grupper af derivatinstrumenter som fastsat i bilag III. Pris For alle finansielle instrumenter Transaktionens handelspris, eksklusive provision og påløbne renter, hvis det er relevant. I tilfælde af optionskontrakter er det præmien for derivatkontrakten pr. underliggende aktiv eller indekspoint. I tilfælde af spread betting er det referenceprisen for det underliggende instrument. I tilfælde af credit default swaps (CDS) er det kuponen i basispoint. Hvis prisen er indberettet som en pengeværdi, oplyses den i hovedvalutaenheden. Hvis prisen ikke foreligger i øjeblikket, men er »på vej«, angives værdien som »PNDG«. Hvis prisen ikke finder anvendelse, udfyldes feltet ikke. De oplysninger, der indberettes i dette felt, skal stemme overens med oplysningerne i feltet »Mængde«. RM, MHF, OHF APA CTP {DECIMAL-18/13}, hvis prisen udtrykkes som en pengeværdi {DECIMAL-11/10}, hvis prisen udtrykkes som procentsats eller afkast »PNDG«, hvis prisen ikke foreligger {DECIMAL-18/17}, hvis prisen udtrykkes som basispoint Handelssted For alle finansielle instrumenter Angivelse af det handelssted, hvor transaktionen blev gennemført. Brug den segmentspecifikke MIC (ISO 10383) for transaktioner gennemført på en markedsplads. Hvis der ikke findes en segmentspecifik MIC, anvendes den operationelle MIC. Brug MIC-koden »XOFF« for finansielle instrumenter, der er optaget til handel eller handles på en markedsplads, hvis transaktionen i det pågældende finansielle instrument ikke blev gennemført via en markedsplads, en systematisk internalisator eller en organiseret handelsplatform uden for Unionen. Brug MIC-koden »SINT« for finansielle instrumenter, der er optaget til handel eller handles på en markedsplads, hvis transaktionen i det pågældende finansielle instrument blev gennemført via en systematisk internalisator. RM, MHF, OHF APA CTP {MIC} –markedspladser »SINT« — systematisk internalisator Prisnotering For alle finansielle instrumenter Angivelse af, om prisen udtrykkes som en pengeværdi, en procentsats eller et afkast. RM, MHF, OHF APA CTP »MONE« — Pengeværdi »PERC« — Procentsats »YIEL« — Afkast »BAPO« — Basispoint Prisvaluta For alle finansielle instrumenter Den valuta, som prisen udtrykkes i (relevant, hvis prisen udtrykkes som en pengeværdi). RM, MHF, OHF APA CTP {CURRENCYCODE_3} Angivelse af mængde i måleenhed For råvarederivater, emissionskvotederivater og emissionskvoter, undtagen de tilfælde, der er beskrevet i artikel 11,1, litra a) og b), i denne forordning. Angivelse af de måleenheder, i hvilke mængden er udtrykt RM, MHF, OHF APA CTP »TOCD« — ton kuldioxidækvivalenter eller {ALPHANUM-25} i andre tilfælde Mængde i måleenhed For råvarederivater, emissionskvotederivater og emissionskvoter, undtagen de tilfælde, der er beskrevet i artikel 11,1, litra a) og b), i denne forordning. Den tilsvarende mængde råvare eller emissionskvote, der handles, udtrykt i en måleenhed RM, MHF, OHF APA CTP {DECIMAL-18/17} Mængde For alle finansielle instrumenter, undtagen de tilfælde, der er beskrevet i artikel 11,1, litra a) og b), i denne forordning. Antallet af enheder af det finansielle instrument eller antallet af derivatkontrakter i transaktionen. RM, MHF, OHF APA CTP {DECIMAL-18/17} Notionel værdi For alle finansielle instrumenter, undtagen de tilfælde, der er beskrevet i artikel 11,1, litra a) og b), i denne forordning. Nominel værdi eller notionel værdi Ved spread betting er den notionelle værdi den pengeværdi, der er indsat pr. pointbevægelse i det underliggende finansielle instrument. For credit default swaps er det den notionelle værdi, som beskyttelsen erhverves eller afhændes for. De oplysninger, der indberettes i dette felt, skal stemme overens med værdien i feltet »Pris«. RM, MHF, OHF APA CTP {DECIMAL-18/5} Valuta for notionel værdi For alle finansielle instrumenter, undtagen de tilfælde, der er beskrevet i artikel 11,1, litra a) og b), i denne forordning. Valuta, i hvilken den notionelle værdi er denomineret. RM, MHF, OHF APA CTP {CURRENCYCODE_3} Type Kun for emissionskvoter og emissionskvotederivater Dette felt anvendes kun til emissionskvoter og emissionskvotederivater RM, MHF, OHF APA CTP »EUAE« — EUA »CERE« — CER »ERUE« — ERU »EUAA« — EUAA »OTHR« — Andet (kun for derivater) Offentliggørelsesdato og -tidspunkt For alle finansielle instrumenter Dato og tidspunkt, hvor transaktionen blev offentliggjort af en markedsplads eller APA. For transaktioner, der er gennemført på en markedsplads, skal granularitetsgraden opfylde kravene i artikel 2 i delegeret forordning (EU) 2017/574. For transaktioner, der ikke er gennemført på en markedsplads, skal tidspunktet angives til mindst næste sekund. RM, MHF, OHF APA CTP {DATE_TIME_FORMAT} Offentliggørelsessted For alle finansielle instrumenter Kode, der anvendes til at identificere den markedsplads og APA, der offentliggør transaktionen. CTP Markedsplads: {MIC} APA: {MIC}, hvis en sådan foreligger. Hvis ikke, angives koden på 4 tegn som offentliggjort i listen over udbydere af dataindberetningstjenester på ESMA's websted. Transaktionsidentifikationskode For alle finansielle instrumenter Den alfanumeriske kode, der tildeles af markedspladser (i henhold til artikel 12 i Kommissionens delegerede forordning (EU) 2017/580 (2) og APA'er, og anvendes i alle senere henvisninger til den specifikke handel. Transaktionsidentifikationskoden skal være unik, konsekvent og persistent pr. segmentspecifik MIC (ISO 10383) og pr. handelsdag. Hvis markedspladsen ikke anvender segmentspecifikke MIC'er, skal transaktionsidentifikationskoden være unik, konsekvent og persistent pr. operationel MIC pr. handelsdag. Hvis APA'en ikke anvender MIC'er, bør en unik, konsekvent og persistent kode på 4 tegn anvendes til at identificere APA'en pr. handelsdag. Identiteten af modparterne i den transaktion, som transaktionsidentifikationskoden anvendes for, må ikke fremgå af elementerne i koden. RM, MHF, OHF APA CTP {ALPHANUMERICAL-52} Transaktion, der skal cleares For derivater Kode, der angiver, om transaktionen vil blive clearet. RM, MHF, OHF APA CTP »TRUE« — transaktion, der skal cleares »FALSE« — transaktion, der ikke skal cleares

Tabel 3 Liste over mærker (»flags«) med henblik på efterhandelsgennemsigtighed Mærke Mærkets navn Type handelssted eller offentliggørelsessted Beskrivelse »BENC« Mærke for benchmarktransaktion RM, MHF, OHF APA CTP Alle former for volumenvægtede transaktioner til gennemsnitspris og alle andre handler, hvor prisen beregnes på forskellige tidspunkter i overensstemmelse med et bestemt benchmark. »ACTX« Mærke for »agency cross transaction« APA CTP Transaktioner, hvor et investeringsselskab har samlet to kundeordrer, hvorved køb og salg er foretaget som én transaktion med samme volumen og pris. »NPFT« Mærke for transaktion, ikke er prisdannende RM, MHF, OHF CTP Alle former for transaktioner, der er opført i artikel 12 i denne forordning, og som ikke bidrager til prisdannelsen. »LRGS« Mærke for store (LIS) transaktioner (efterhandel) RM, MHF, OHF APA CTP Transaktioner, der er omfattet af undtagelsen vedrørende udsat offentliggørelse for store transaktioner »ILQD« Mærke for transaktion i illikvidt instrument RM, MHF, OHF APA CTP Transaktioner, der er omfattet af undtagelsen vedrørende udsat offentliggørelse for instrumenter, for hvilke der ikke findes et likvidt marked. »SIZE« Mærke for transaktion vedrørende instrumenter med instrumentspecifik størrelse (SSTI) (efterhandel) RM, MHF, OHF APA CTP Transaktioner, der er omfattet af undtagelsen vedrørende udsat offentliggørelse for instrumenter med instrumentspecifik størrelse (efterhandel) »TPAC« Mærke for pakketransaktion RM, MHF, OHF APA CTP Pakketransaktioner, der ikke er udveksling af fysiske varer, som defineret i artikel 1 »XFPH« Mærke for udvekslingstransaktioner af fysiske varer RM, MHF, OHF APA CTP Udveksling af fysiske varer som defineret i artikel 1 »CANC« Annulleringsmærke RM, MHF, OHF APA CTP Når en tidligere offentliggjort transaktion annulleres. »AMND« Ændringsmærke RM, MHF, OHF APA CTP Når en tidligere offentliggjort transaktion ændres. SUPPLERENDE MÆRKER FOR UDSÆTTELSE Artikel 11,1, litra a), nr. i) »LMTF« Mærke for begrænsede oplysninger RM, MHF, OHF APA CTP Første indberetning med offentliggørelse af begrænsede oplysninger i henhold til artikel 11,1, litra a), nr. i). »FULF« Mærke for fuldstændige oplysninger Transaktion, hvor hvilken der tidligere har været offentliggjort begrænsede oplysninger i henhold til artikel 11,1, litra a), nr. i). Artikel 11,1, litra a), nr. ii) »DATF« Mærke for daglig aggregeret transaktion RM, MHF, OHF APA CTP Offentliggørelse af den daglige aggregerede transaktion i henhold til artikel 11,1, litra a), nr. ii). »FULA« Mærke for fuldstændige oplysninger RM, MHF, OHF APA CTP Individuelle transaktioner, for hvilke der tidligere har været offentliggjort aggregerede oplysninger i henhold til artikel 11,1, litra a), nr. ii). Artikel 11,1, litra b) »VOLO« Mærke for undladelse af offentliggørelse af volumen RM, MHF, OHF APA CTP Transaktion, for hvilken der offentliggøres begrænsede oplysninger i henhold til artikel 11,1, litra b). »FULV« Mærke for fuldstændige oplysninger RM, MHF, OHF APA CTP Transaktion, for hvilken der tidligere har været offentliggjort begrænsede oplysninger i henhold til artikel 11,1, litra b). Artikel 11,1, litra c) »FWAF« Mærke for fire ugers aggregering RM, MHF, OHF APA CTP Offentliggørelse af aggregerede transaktioner i henhold til artikel 11,1, litra c). »FULJ« Mærke for fuldstændige oplysninger RM, MHF, OHF APA CTP Individuelle transaktioner, for hvilke der tidligere er foretaget aggregeret offentliggørelse i henhold til artikel 11,1, litra c). Artikel 11,1, litra d) »IDAF« Mærke for aggregering i en ubegrænset periode RM, MHF, OHF APA CTP Transaktioner, for hvilke der er givet tilladelse til offentliggørelsen af flere transaktioner i aggregeret form i en ubegrænset tidsperiode i henhold til artikel 11,1, litra d). Konsekutiv anvendelse af artikel 11,1, litra b), og artikel 11,2, litra c), for statsgældsinstrumenter »VOLW« Mærke for undladelse af offentliggørelse af volumen RM, MHF, OHF APA CTP Transaktion, for hvilken der offentliggøres begrænsede oplysninger i henhold til artikel 11,1, litra b), og for hvilken offentliggørelsen af flere transaktioner i aggregeret form i en ubestemt tidsperiode følgelig vil være tilladt i henhold til artikel 11,2, litra c). »COAF« Mærke for konsekutiv aggregering (efter undladelse af offentliggørelse af volumen for statsgældsinstrumenter) RM, MHF, OHF APA CTP Transaktioner, for hvilke der tidligere har været offentliggjort begrænsede oplysninger i henhold til artikel 11,1, litra b), og for hvilke offentliggørelsen af flere transaktioner i aggregeret form i en ubestemt tidsperiode følgelig har været tilladt i henhold til artikel 11,2, litra c).

Tabel 4 Måling af volumen Instrumenttype Volumen Alle obligationer undtagen ETC'er og ETN'er og strukturerede finansielle produkter Den samlede nominelle værdi for de handlede gældsinstrumenter Obligationer af typen ETC og ETN Antal handlede enheder (3) Securitiserede derivater Antal handlede enheder (3) Rentederivater Notionel værdi for de handlede kontrakter Valutaderivater Notionel værdi for de handlede kontrakter Aktiederivater Notionel værdi for de handlede kontrakter Råvarederivater Notionel værdi for de handlede kontrakter Kreditderivater Notionel værdi for de handlede kontrakter Differencekontrakter Notionel værdi for de handlede kontrakter C10-derivater Notionel værdi for de handlede kontrakter Emissionskvotederivater ton kuldioxidækvivalenter Emissionskvoter ton kuldioxidækvivalenter (1) Kommissionens delegerede forordning (EU) 2017/574 af 7. juni 2016 om supplerende regler til Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2014/65/EU for så vidt angår reguleringsmæssige tekniske standarder for nøjagtighedsgraden for forretningsure (se side 148 i denne EUT). (2) Kommissionens delegerede forordning (EU) 2017/580 af 24. juni 2016 om supplerende regler til Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 600/2014 for så vidt angår reguleringsmæssige tekniske standarder for registrering af relevante oplysninger om ordrer vedrørende finansielle instrumenter (se side 193 i denne EUT). (3) Pris pr. enhed.

BILAG III Likviditetsvurdering, LIS- og SSTI-tærskelværdier for andre finansielle instrumenter end aktieinstrumenter 1. Instrukser i forbindelse med dette bilag 1. Ved en »aktivklasse« forstås følgende klasser af finansielle instrumenter: obligationer, strukturerede finansielle produkter, securitiserede derivater, rentederivater, aktiederivater, råvarederivater, valutaderivater, kreditderivater, »C10-derivater«, differencekontrakter (CFD'er), emissionskvoter og emissionskvotederivater, 2. Ved »underaktivklasse« forstås en aktivklasse, der er yderligere underinddelt i segmenter ud fra kontrakttypen og/eller det underliggende aktiv. 3. Ved »underklasse« forstås en underaktivklasse, der er yderligere underinddelt i segmenter ud fra yderligere kvalitative segmenteringskriterier, jf. tabel 2.1 til 13.3 i dette bilag. 4. Ved »gennemsnitlig daglig omsætning« forstås den samlede omsætning for et bestemt finansielt instrument, der er fastsat alt efter den måling af volumen, der er fastlagt i tabel 4 i bilag II, og som har fundet sted i den periode, der er fastlagt i artikel 13, stk. 7, divideret med antallet af handelsdage i den periode eller, hvor det er relevant, den del af det år, hvor det finansielle instrument blev optaget til handel eller blev handlet på en markedsplads, og hvor det ikke var suspenderet fra handel. 5. Ved »gennemsnitlig daglig notionel værdi (ADNA)« forstås den samlede notionelle værdi for et bestemt finansielt instrument, der er fastsat alt efter den måling af volumen, der er fastlagt i tabel 4 i bilag II, og som har fundet sted i den periode, der er fastlagt i artikel 13, stk. 18, for alle obligationer med undtagelse af ETC'er og ETN'er, og i artikel 13, stk. 7 for alle andre finansielle instrumenter, divideret med antallet af handelsdage i den periode eller, hvor det er relevant, den del af det år, hvor det finansielle instrument blev optaget til handel eller blev handlet på en markedsplads, og hvor det ikke var suspenderet fra handel. 6. Ved »procentdel af dage, der er blevet handlet i den relevante periode« forstås antallet af dage i den periode, der er fastlagt i artikel 13, stk. 18, for alle obligationer med undtagelse af ETC'er og ETN'er, og i artikel 13, stk. 7 for strukturerede finansielle produkter, på hvilke der er gennemført mindst en transaktion for det finansielle instrument, divideret med antallet af handelsdage i den periode eller, hvor det er relevant, den del af det år, hvor det finansielle instrument blev optaget til handel eller blev handlet på en markedsplads, og hvor det ikke var suspenderet fra handel. 7. Ved »gennemsnitligt antal daglige handler« forstås det samlede antal transaktioner, der er gennemført i et bestemt finansielt instrument i den periode, der er fastsat i artikel 13, stk. 18, for alle obligationer med undtagelse af ETC'er og ETN'er, og i artikel 13, stk. 7 for alle andre finansielle instrumenter, divideret med antallet af handelsdage i den periode eller, hvor det er relevant, den del af det år, hvor det finansielle instrument blev optaget til handel eller blev handlet på en markedsplads, og hvor det ikke var suspenderet fra handel. 8. Ved »future« forstås en kontrakt om køb eller salg af en råvare eller et finansielt instrument på en forud fastsat dato til en pris, der er aftalt ved kontraktens indgåelse mellem køber og sælger. Enhver futurekontrakt indeholder standardbetingelser, der fastlægger den minimumsmængde og -kvalitet, der kan købes eller sælges, det minimumsbeløb, hvormed prisen kan ændres, leveringsprocedurer, forfaldsdato og andre karakteristika i forbindelse med kontrakten. 9. Ved »option« forstås en kontrakt, som giver ejeren retten, men ikke forpligtelsen, til at købe (call) eller sælge (put) et bestemt finansielt instrument eller en bestemt råvare til en forud fastsat pris, strike- eller udnyttelsespris, på eller indtil en bestemt dato i fremtiden eller en udnyttelsesdato. 10. Ved »swap« forstås en kontrakt, hvor to parter er enige om at udveksle betalingsstrømme i forbindelse med et finansielt instrument til fordel for betalingsstrømme i forbindelse med et andet finansielt instrument på en bestemt dato i fremtiden. 11. Ved »porteføljeswap« forstås en kontrakt, i henhold til hvilken slutbrugerne kan handle med flere swaps. 12. Ved »forward« eller »forwardkontrakt« forstås en privat aftale mellem to parter om køb eller salg af en råvare eller et finansielt instrument på en forud fastsat dato til en pris, der er aftalt ved kontraktens indgåelse mellem køber og sælger. 13. Ved »swaption« forstås en kontrakt, som giver ejeren retten, men ikke forpligtelsen, til at indgå en swapaftale på eller indtil en bestemt dato i fremtiden eller en udnyttelsesdato. 14. Ved »future on a swap« forstås en future, som giver ejeren forpligtelsen til at indgå en swapaftale på eller indtil en bestemt dato i fremtiden. 15. Ved »forward on a swap« forstås en forwardkontrakt, som giver ejeren forpligtelsen til at indgå en swapaftale på eller indtil en bestemt dato i fremtiden. 2. Obligationer Tabel 2.1 Obligationer (alle former for obligationer undtagen ETC'er og ETN'er) — klasser, for hvilke der ikke findes et likvidt marked Aktivklasse — obligationer (alle former for obligationer undtagen ETC'er og ETN'er) Det enkelte finansielle instrument anses for ikke at have et likvidt marked, jf. artikel 6 og artikel 8,1, litra b), hvis det ikke opfylder én eller alle af følgende tærskelværdier for kriteriet for kvantitativ likviditet på et kumulativt grundlag Gennemsnitlig daglig notionel værdi [kriteriet for kvantitativ likviditet 1] Gennemsnitligt antal daglige handler [kriteriet for kvantitativ likviditet 2] Procentdel af dage, der er blevet handlet i den betragtede periode [kriteriet for kvantitativ likviditet 3] 100 000 EUR S1 S2 S3 S4 80 % 15 10 7 2

Tabel 2.2 Obligationer (alle former for obligationer undtagen ETC'er og ETN'er) — klasser, for hvilke der ikke findes et likvidt marked Aktivklasse — obligationer (alle former for obligationer undtagen ETC'er og ETN'er) Den enkelte obligation anses for ikke at have et likvidt marked, jf. artikel 13,18, hvis den er karakteriseret ved en specifik kombination af obligationstype og udstedelsesstørrelse som fastsat i hver række i tabellen Obligationstype Udstedelsens størrelse Statsobligation en obligation, der er udstedt af en statslig udsteder, som enten er: a) Unionen b) en medlemsstat, herunder en offentlig myndighed, et organ eller et SPV-selskab i en medlemsstat c) en statslig enhed, der ikke er opført under litra a) og b). mindre end (EUR) 1 000 000 000 Andre offentlige obligationer en obligation, der er udstedt af en af følgende offentlige udstedere a) når der er tale om en medlemsstat, som er en forbundsstat, et medlem af forbundsstaten b) et SPV-selskab for flere medlemsstater c) en international finansiel institution oprettet af to eller flere medlemsstater, som har til formål at mobilisere kapital og stille finansiel bistand til rådighed for de af dens medlemmer, der er ramt eller truet af alvorlige finansielle problemer, d) Den Europæiske Investeringsbank e) en offentlig enhed, som ikke er udsteder af en statsobligation som specificeret i foregående række mindre end (EUR) 500 000 000 Konvertibel obligation et instrument, der består af en obligation eller et securitiseret gældsinstrument med et indbygget afledt finansielt instrument, som f.eks. en option på køb af det underliggende aktieinstrument mindre end (EUR) 500 000 000 Dækket obligation obligation som omhandlet i artikel 52,4, i direktiv 2009/65/EF i fase S1 og S2 i fase S3 og S4 mindre end (EUR) 1 000 000 000 mindre end (EUR) 500 000 000 Erhvervsobligation en obligation udstedt af et Societas Europaea, der er oprettet i overensstemmelse med Rådets forordning (EF) 2001/2157 (1), eller af en selskabstype, der er opført i artikel 1 i Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2009/101/EF (2) eller tilsvarende i tredjelande i fase S1 og S2 i fase S3 og S4 mindre end (EUR) 1 000 000 000 mindre end (EUR) 500 000 000 Obligationstype Ved fastlæggelsen af de finansielle instrumenter, der anses for ikke at have et likvidt marked, jf. artikel 13,18, anvendes følgende metodologi Andre obligationer En obligation, der ikke hører til en af de ovennævnte obligationstyper, anses for ikke at have et likvidt marked

Tabel 2.3 Obligationer (alle former for obligationer undtagen ETC'er og ETN'er) — tærskelværdier for LIS og SSTI (før- og efterhandel) Aktivklasse — obligationer (alle former for obligationer undtagen ETC'er og ETN'er) Obligationstype Transaktioner, der skal indgå i beregningen af tærskelværdier pr. obligationstype Percentilværdier, der skal anvendes ved beregning af tærskelværdier for LIS og SSTI (før- og efterhandel) for hver enkelt obligationstype SSTI (førhandel) LIS (førhandel) SSTI (efterhandel) LIS (efterhandel) Handel — percentil Minimumstærskel Handel — percentil Minimumstærskel Handel — percentil Handel — percentil Statsobligation transaktioner, der er gennemført i statsobligationer efter udelukkelsen af transaktioner som omhandlet i artikel 13,10 S1 S2 S3 S4 300 000 EUR 70 300 000 EUR 80 90 30 40 50 60 Andre offentlige obligationer transaktioner, der er gennemført i andre offentlige obligationer efter udelukkelsen af transaktioner som omhandlet i artikel 13,10 S1 S2 S3 S4 300 000 EUR 70 300 000 EUR 80 90 30 40 50 60 Konvertibel obligation transaktioner, der er gennemført i konvertible obligationer efter udelukkelsen af transaktioner, som anført i artikel 13,10 S1 S2 S3 S4 200 000 EUR 70 200 000 EUR 80 90 30 40 50 60 Dækket obligation transaktioner, der er gennemført i dækkede obligationer efter udelukkelsen af transaktioner, som anført i artikel 13,10 S1 S2 S3 S4 300 000 EUR 70 300 000 EUR 80 90 30 40 40 40 Erhvervsobligation transaktioner, der er gennemført i erhvervsobligationer efter udelukkelsen af transaktioner som omhandlet i artikel 13,10 S1 S2 S3 S4 200 000 EUR 70 200 000 EUR 80 90 30 40 50 60 Andre obligationer transaktioner, der er gennemført i andre obligationer efter udelukkelsen af transaktioner som omhandlet i artikel 13,10 S1 S2 S3 S4 200 000 EUR 70 200 000 EUR 80 90 30 40 50 60

Tabel 2.4 Obligationer (obligationer af typen ETC og ETN) — klasser, for hvilke der ikke findes et likvidt marked Aktivklasser — obligationer (obligationer af typen ETC og ETN) Obligationstype Det enkelte finansielle instrument anses for ikke at have et likvidt marked, jf. artikel 6 og artikel 8,1, litra b), hvis det ikke opfylder ét eller alle af følgende tærskelværdier for kriteriet for kvantitativ likviditet Gennemsnitlig daglig omsætning [kriteriet for kvantitativ likviditet 1] Gennemsnitligt antal daglige handler [kriteriet for kvantitativ likviditet 2] Exchange Traded Commodities (ETC'er) er et gældsinstrument, der udstedes som følge af udsteders direkte investering i råvarer eller i råvarederivatkontrakter. Prisen på en ETC er direkte eller indirekte knyttet til udviklingen i underliggende aktiv. En ETC afspejler passivt udviklingen i den råvare eller de råvareindeks, som den er knyttet til. 500 000 EUR 10 Exchange Traded Notes (ETN'er) er et gældsinstrument, der udstedes som følge af udsteders direkte investering i det underliggende aktiv eller i underliggende derivatkontrakter. Prisen på en ETN er direkte eller indirekte knyttet til det udviklingen i det underliggende aktiv. En ETN afspejler passivt udviklingen i det