Ke konci roku 2017 skupina EIB (EIB a EIF) schválila v rámci EFSI 606 operací s celkovým financováním ve výši 37,4 miliardy EUR. Očekává se, že tyto operace povedou k uvolnění investic ve výši 207,3 miliardy EUR ve všech 28 členských státech EU a v rámci všech cílů stanovených v nařízení o EFSI (viz obrázek 1).

Záruka EU pokrývá finanční a investiční operace, které schvaluje EIB v rámci okna pro infrastrukturu a inovace (IIW) a které schvaluje EIF v rámci okna pro malé a střední podniky (SMEW). Počáteční rozdělení prostředků mezi obě okna činilo nejvýše 13,5 miliardy EUR pro okno IIW a nejvýše 2,5 miliardy EUR pro okno SMEW. Vzhledem k obzvláště silné odezvě na okno SMEW se řídící rada EFSI, která je složena z členů zastupujících Komisi a EIB, rozhodla využít flexibility stanovené v nařízení k posílení okna SMEW přerozdělením 500 milionů EUR z okna IIW do okna SMEW, k němuž došlo v červenci 2016. Nařízení o EFSI 2.0 dále zvýšilo podíl okna SMEW stanovením limitu ve výši 6,5 miliardy EUR, který může řídící rada upravit až do maximální výše 9 miliard EUR .

V čl. 18 odst. 3 písm. b) nařízení o EFSI se stanoví, že Komise do 30. června 2018 a poté každé tři roky zveřejní souhrnnou zprávu o využití záruky EU a o fungování záručního fondu.

Kapitálové portfolio okna IIW zahrnuje všechny schválené a nezrušené operace kapitálového typu. V rámci tohoto portfolia může být záruka EU využívána na podporu přímých investic do jednotlivých společností nebo projektů (přímé investice kapitálového typu) nebo financování fondů či analogických portfoliových rizik (portfolio kapitálového typu).

Dluhové portfolio okna IIW zahrnuje všechny schválené a nezrušené operace dluhového typu. U každé operace dluhového typu provede EIB standardní posouzení rizik, včetně výpočtu pravděpodobnosti selhání a míry zpětného získání prostředků bez zohlednění záruky EU (tak, aby odrážel celkové riziko transakce ). Operace podporované zárukou EU se zpravidla vyznačují rizikovějším profilem než běžné operace EIB, a spadají tedy do zvláštních činností . Méně rizikové transakce mohou být zařazeny do portfolia EFSI, pokud je jasně prokázána jejich vysoká přidaná hodnota a jejich zařazení je v souladu s kritériem adicionality.

V rámci okna IIW Evropská investiční banka k 31. prosinci 2017 schválila 278 operací s celkovým financováním ve výši 27,4 miliardy EUR, které by měly vést k uvolnění investic ve výši 131,4 miliardy EUR v 27 členských státech EU.

V rámci okna IIW jsou operace EIB zařazovány do dluhového nebo kapitálového portfolia na základě systému klasifikace úvěrů EIB a jejího standardního posouzení rizik. V rámci okna IIW je záruka EU ve výši 13 miliard EUR rozdělena takto:

V souladu s dohodou o EFSI hradí tento záruční fond čerpání záruky v případě, že výše čerpání překračuje výši prostředků, jež má EIB k dispozici na účtu EFSI. Tento účet, jejž EIB spravuje, byl zřízen pro účely výběru příjmů Unie, jež plynou z operací v rámci záruky EU, a připisování zpětně získaných částek s tím, že jsou z něj do výše dostupného zůstatku hrazeny případy čerpání záruky EU a nahraditelné správní náklady EIB a náklady na zpětné získávání prostředků.

Záruční fond v rámci EFSI („záruční fond“) byl zřízen článkem 12 nařízení o EFSI a je financován zejména příspěvky ze souhrnného rozpočtu Unie a příjmy z operací v rámci záruky EU. Záruční fond představuje likvidní rezervu, z níž má být EIB vyplacena v případě čerpání záruky EU. Záruční fond musí být udržován na úrovni určitého procentního podílu („cílová sazba“) celkové výše závazků ze záruky EU, v současnosti 35 %. Likvidní rezerva má tudíž poskytovat odpovídající bezpečnostní rezervu tak, aby nebyl rozpočet Unie vystaven nenadálému čerpání záruky, které by mohlo znamenat výdajové škrty nebo změny rozpočtu. Přispívá tudíž k předvídatelnosti rozpočtového rámce.

Do konce roku 2017 EIF schválil v rámci okna SMEW operace s 305 finančními zprostředkovateli s celkovým financováním EIF ve výši téměř 10 miliard EUR. Očekává se, že tyto operace povedou k mobilizaci investic ve výši 76 miliard EUR ve všech 28 členských státech EU. Do konce roku 2017 obdrželo financování s podporou EFSI v rámci okna SMEW celkem 135 785 společností a bylo vytvořeno nebo podpořeno 1,5 milionu pracovních míst.

Záruka EU přidělená na okno SMEW podle nařízení o EFSI dosahuje částky 3 miliard EUR (po převodu z okna IIW popsaném v oddílu 2). Na základě nařízení o EFSI 2.0 byla záruka EU poskytovaná na okno SMEW rozšířena o dalších 3,5 miliardy EUR, které jsou k dispozici pro použití v období 2018–2020. Kromě nástrojů, na které se vztahuje záruka EU v rámci EFSI, využívá okno SMEW rovněž přímý příspěvek EIB ve výši 2,5 miliardy EUR, který slouží k rozšíření mandátu EIB ke zdrojům rizikového kapitálu na EIF s cílem podpořit kapitálové financování pro malé a střední podniky a společnosti se střední tržní kapitalizací. Tento přímý příspěvek EIB do EFSI byl v souvislosti s EFSI 2.0 rozšířen o další 1,5 miliardy EUR.

V oblasti kapitálového financování podporuje část okna SMEW využívající záruku EU v rámci EFSI nástroj, který EIF používá k investování do kapitálových fondů, fondů fondů nebo nástrojů spoluinvestování, jež poskytují kapitálové financování společnostem v počáteční fázi rozvoje (např. začínajícím podnikům) a rovněž společnostem ve fázi růstu a expanze (např. rychle se rozvíjejícím podnikům).

V oblasti podpory financování úvěrů posiluje část okna SMEW, která využívá záruku EU v rámci EFSI, stávající finanční nástroje EU pro malé a střední podniky tím, že je jejich zásah rychlejší a že mohou podpořit větší objem úvěrů a větší počet společností. Konkrétně je podpora poskytována na nástroj pro úvěrové záruky v rámci programu COSME, který zlepšuje přístup k financování pro rizikovější malé a střední podniky, na záruční mechanismus pro malé a střední podniky v rámci iniciativy InnovFin, který se zaměřuje na inovativní podniky a podniky orientující se na výzkum, na záruční nástroj v rámci programu EaSI, který podporuje mikrofinancování a sociální podniky, a na záruční nástroj pro kulturní a kreativní odvětví, který poskytuje specializovanou podporu malým a středním podnikům v kulturním a kreativním odvětví. V rámci těchto produktů podporuje EFSI záruky, které EIF vydává bankám a které zajišťují, aby banky půjčovaly cílovým příjemcům, a to buď s větším celkovým objemem portfolia, nebo za lepších podmínek než bez záruky EU.

K 31. prosinci 2017 byla uhrazena kumulativní částka ve výši 3 508 milionů EUR, která byla investována do dluhopisů.

K 31. prosinci 2017 přinesly operace EFSI, jež řídila EIB v rámci okna IIW, Evropské unii příjem ve výši 78,5 milionu EUR , z toho 61,0 milionu EUR v roce 2017.

K 31. prosinci 2017 byla na úhradu nákladů na financování EIB vyplacena částka ve výši 0,4 milionu EUR. Kromě toho byla v souladu s nařízením o EFSI a dohodou o EFSI vyplacena částka ve výši 1,0 milionu EUR na úhradu správních poplatků a dalších nákladů na operace EFSI, jež řídil EIF v rámci okna SMEW. Tyto částky byly vyplaceny z účtu EFSI.

4.3 Složení a hlavní charakteristika portfolia

Investiční portfolio záručního fondu je investováno v souladu se zásadami řízení stanovenými v rozhodnutí Komise C(2016) 165 ze dne 21. ledna 2016, jímž se schvalují obecné zásady pro správu aktiv záručního fondu Evropského fondu pro strategické investice.

Podle těchto zásad musí aktiva v investičním portfoliu zajišťovat dostatečnou likviditu, která je úměrná pravděpodobnému objemu čerpání záruk, a současně je třeba prostřednictvím struktury aktiv nutno usilovat o optimalizaci míry výnosu a rizika, která je slučitelná se zachováním vysokého stupně bezpečnosti a stability.

Byla přijata investiční strategie a strategie řízení rizik, jež zohledňuje investiční cíle a tržní výhled. Investiční přístup usiluje o širší diverzifikaci v různých kategoriích aktiv s pevným výnosem.

Koncem prosince 2017 bylo investiční portfolio složeno převážně z cenných papírů, jež vydaly suverénní subjekty (42,5 % z tržní hodnoty) a dále subsuverénní subjekty, nadnárodní subjekty a agentury (SSA) (21,5 % z tržní hodnoty), a z krytých dluhopisů (25,5 % z tržní hodnoty). Zbývající část byla přidělena zejména do nezajištěných dluhopisů korporací a finančních institucí. Přibližně 18 % portfolia bylo investováno do likvidních investic s vysokým ratingem (AA/AAA) denominovaných v USD. Expozice těchto investic vůči měnovému riziku byla zajištěna.

Durace portfolia ke konci roku 2017 činila 3,47 roku. Průměrný rating je na známce A-.

Většina portfolia je investována do likvidních cenných papírů, s tím, že splatnost jejich přiměřených části (16 % z celkové hodnoty portfolia) je kratší než 12 měsíců.

Profil portfolia z hlediska durace, úvěrového rizika a likvidity byl kalibrován podle peněžních toků, jež by podle prognózy měly plynout z operací EFSI v rámci záruky EU (např. podle předpokládaných případů čerpání záruky a příjmů).

4.4 Výkonnost

Výkonnost se vypočítává jako časově vážená, aby se vyloučil vliv velikosti portfolia, jež během uvedených dvou let značně rostl.

Od svého založení v dubnu 2016 k datu uzávěrky této zprávy, tedy na konci prosince 2017, záruční fond dosahoval absolutní výkonnosti 0,2 %. Tohoto téměř nulového výnosu bylo dosaženo v prostředí záporných sazeb (zejména v případě expozic, jež trhy v Evropě vnímají z hlediska úvěrového rizika jako bezrizikové a likvidní ) a rostoucích úrokových sazeb ve Spojených státech .

4.5 Posouzení přiměřenosti cílové sazby a objemu záručního fondu

Cílová sazba záručního fondu byla původně stanovena na úrovni 50 % celkových závazků ze záruky EU. Tato cílová sazba byla stanovena odhadem před zahájením činnosti EFSI.

V roce 2016 Komise na základě interního hodnocení EFSI dospěla k závěru, že financování záručního fondu lze upravit. Jak vyplývá z posouzení rizik spojených s jednotlivými produkty, jež jsou ze záruky EU podporovány, rozpočet Unie by byl před případným čerpáním záruky EU přiměřeně ochráněn i v případě, že by cílová sazba financování záručního fondu po úpravě dosahovala 35 %, a to s přihlédnutím ke zpětně získaným částkám, příjmům a zpětným tokům z operací EFSI.

Rada a Evropský parlament schválily návrh Komise a cílová sazba byla ke dni, kdy vstoupilo v platnost nařízení o EFSI 2.0, stanovena na úrovni 35 % celkových závazků ze záruky EU. Přiměřenost cílové sazby byla potvrzena na základě portfolia EFSI na konci roku 2017.

5. Závěry

Nezávislé hodnocení uplatňování nařízení o EFSI, z něhož vychází návrh nařízení Evropského parlamentu a Rady, kterým se zavádí Program InvestEU, dospělo k závěru, že záruka EU je celkově relevantní a účelná.