Úvod

Evropská rada ve dnech 22. a 23. března 2018 zhodnotí pokrok mimo jiné při provádění akčního plánu pro vytváření unie kapitálových trhů. Ta pro Evropskou unii představuje důležitou prioritu a je součástí investičního plánu pro Evropu. Jednotný kapitálový trh je přínosem pro EU jako celek, zvláštní význam má však pro ty členské státy, které sdílejí euro jakožto společnou měnu.

Prohloubené a integrované kapitálové trhy napomáhají přeshraničnímu soukromému sdílení rizik v eurozóně i mimo ni, tím podněcují k produktivnímu a inovativnímu využívání soukromého kapitálu, rozšiřují a diverzifikují zdroje a způsoby financování do reálné ekonomiky a omezují potřebu veřejného sdílení rizik. Vedle dalších faktorů, kterým se Komise věnovala, jako je integrovaný trh práce, spravedlivý a transparentní daňový systém, který je chráněn před zneužitím, a snižování úvěrů v selhání má takový přístup zásadní význam pro schopnost EU stabilizovat hospodářství a vstřebávat hospodářské otřesy, které postihují konkrétní členské státy, regiony nebo odvětví. Nedostatečná finanční diverzifikace vystavuje v případě strukturálního šoku systém další nestabilitě způsobené volatilitou některých finančních toků (viz obrázek). Pokud se evropské úspory investují do diverzifikovaného portfolia finančních produktů poskytovaných různorodými aktéry v různých členských státech, bude mít volatilita a stav jednotlivých hospodářství menší dopad na jejich návratnost.

Obrázek – Finanční toky nefinančním podnikům (v miliardách EUR, čisté toky)

Zdroj: Výpočty Evropské centrální banky a útvarů Komise

Poznámka: Údaje se týkají ročních klouzavých průměrů čtvrtletních čistých toků mezi čtvrtým čtvrtletím 1999 a třetím čtvrtletím 2017.

Úspěšná unie kapitálových trhů, která doplňuje bankovní unii EU, musí rovněž otevřít trhy, aby podniky v EU měly lepší přístup k financování a střadatelé, kteří dnes mají lepší prostředky k pochopení způsobu nakládání s jejich investicemi a větší ochotu k volbě investorů, měli více příležitostí k inovativním investicím. To je důvod, proč v rámci transformace kapitálových trhů musí být vytvořeny nástroje k využití nových příležitostí, jež skýtají finanční technologie a udržitelné financování, a k usnadnění přechodu na ekologičtější oběhové hospodářství účinněji využívající zdroje.

Jak uvedla Komise v červnu 2017 v přezkumu v polovině období, který se zabýval akčním plánem pro vytváření unie kapitálových trhů, je zapotřebí mít větší ambice, pokud jde o odstranění stávajících překážek, ale především pokud jde o využití těchto nových příležitostí.

To je důvod, proč Komise rovněž představila akční plán pro finanční technologie a akční plán pro udržitelné financování.

V návaznosti na závěry veřejné konzultace uskutečněné v období od března do června 2017 a s ohledem na již předložené iniciativy se Komise domnívá, že je nezbytné uskutečnit řadu cílených iniciativ na úrovni EU, aby se využilo příležitostí, které přináší inovace finančních služeb využívající moderní technologie. Akční plán pro finanční technologie stanoví jasné a konkrétní kroky umožňující posílit inovační obchodní modely, podpořit zavádění nových technologií, zvýšit kybernetickou bezpečnost a zlepšit integritu finančního systému. Tento plán zajistí, aby evropský finanční sektor byl i nadále inovativní a konkurenceschopný, aniž by tím byla ohrožena finanční stabilita a ochrana investorů.

Akční plán pro udržitelné financování usiluje o vytvoření podmínek pro udržitelnější hospodářský růst a rozvoj prostřednictvím přesměrování kapitálových toků směrem k udržitelnějším investicím, jakými je např. přechod na čistou energii a přechod k oběhovému hospodářství. Začlenit hlediska udržitelnosti do řízení rizik a posílit transparentnost a aspekt dlouhodobosti v rámci působení veřejné a soukromé správy jsou rovněž důležité cíle tohoto plánu s cílem přilákat více veřejných a soukromých investic do udržitelného rozvoje, a to v souladu s globálními závazky, jako je Pařížská dohoda a 17 cílů udržitelného rozvoje OSN.

Potřeba pokročit v provádění unie kapitálových trhů je o to naléhavější, když zvážíme, že s budoucím odchodem Spojeného království opustí jednotný trh největší finanční centrum EU. V důsledku toho je zapotřebí ještě většího úsilí, aby došlo k vytvoření rozvinutějších a integrovanějších kapitálových trhů, nad nimiž je vykonáván lepší dohled.

Evropská rada na svém zasedání v červnu 2016 vyzvala k „rychlému a rozhodnému pokroku s cílem zajistit snadnější přístup k finančním prostředkům pro podniky a podpořit investice do reálné ekonomiky dosažením pokroku v agendě unie kapitálových trhů“. Rada ECOFIN podtrhla význam dokončení unie kapitálových trhů do roku 2019 při vícero příležitostech, naposledy pak v červenci 2017, kdy obnovila svůj závazek týkající se unie kapitálových trhů a zejména celého souboru opatření obsažených v přezkumu v polovině období, včetně devíti prioritních iniciativ. V usnesení Evropského parlamentu ze dne 19. ledna 2016 se uznává významná úloha, kterou kapitálové trhy mohou hrát při řešení finančních potřeb ekonomik členských států, a zdůrazňuje se, že unie kapitálových trhů musí být více zaměřena na konečné uživatele kapitálových trhů, tj. na podniky a investory.

Komise je odhodlána mít do poloviny roku 2019 pohromadě všechny stavební kameny unie kapitálových trhů. I když se již podařilo dosáhnout prvních úspěchů a důležitých milníků (viz tabulku v příloze), nastal čas pokročit dál a zajistit, že do konce tohoto mandátu budou dokončeny všechny dosud nepřijaté legislativní návrhy. Komise kromě toho dnes navrhla další opatření pro rozvoj a integraci kapitálových trhů EU, přičemž zbývající návrhy budou předloženy do května 2018 tak, aby při nezbytné politické vůli mohly být právní předpisy přijaty ještě před volbami do Evropského parlamentu v roce 2019.

Do budoucna je třeba povzbudit účinné fungování unie kapitálových trhů tím, že budou položeny základní kameny tří vzájemně se posilujících pilířů: jednotného trhu EU, jasných a přiměřených pravidel a účinného dohledu.

1.Co nejlepší využití jednotného trhu díky novým evropským produktům, značkám a pasům

Nové celoevropské produkty, značky a pasy zajistí, že investoři, spotřebitelé a podniky budou moci plně využívat všech výhod jednotného trhu (expandovat v Evropě a celosvětově konkurovat). Již platí nová pravidla na posílení investic evropských fondů rizikového kapitálu (EuVECA) do začínajících podniků a malých a středních podniků a na podporu bezpečného a rozvinutého trh pro jednoduchou, transparentní a standardizovanou sekuritizaci. Pokud by se objem emisí sekuritizací v EU opět dostal na průměrnou úroveň před krizí, vedlo by to k vytvoření až 150 miliard EUR dodatečných finančních prostředků pro ekonomiku. Komise rovněž navrhla nový celoevropský osobní penzijní produkt (PEPP)), aby umožnila spotřebitelům spořit si na důchod a přivést více úspor na kapitálové trhy, a tím směřovat dodatečné finanční prostředky do produktivních investic. Komise spolunormotvůrce vyzývá k rychlému ukončení jejich práce na tomto návrhu, aby evropští občané měli přístup k široké škále možností, jak si spořit na důchod, a zároveň požívali účinné ochrany spotřebitele.

S cílem dosáhnout pokroku i v jiných oblastech Komise dnes navrhuje dodatečná opatření k vytvoření nových produktů a značek a integraci kapitálových trhů: