CS   CS 
 
 
 EVROPSKÁ  
KOMISE   
V Bruselu dne 17.2.2022  
COM(2022) 43 final  
 
ZPRÁVA KOMISE EVROPSKÉMU PARLAMENTU A RADĚ  
Pololetní zpráva o provádění finančních operací NextGenerationEU podle článku 12 
prováděcího rozhodnutí Komise C(2021)2502       
      
červen - prosinec 2021      
      
  
 
CS    CS  
Obsah  
1. Úvod  ................................ ................................ ................................ .............................  2 
2. Hlavní výstupy programu financování NextGenerationEU  ................................ .........  2 
3. Vytvoření a provádění strategie financování nástroje NextGenerationEU  ..................  6 
4. Závěr  ................................ ................................ ................................ ..........................  11 
Příloha. Přehled emisí dluhopisů a pokladničních poukázek  ................................ ...................  12 
 
 
 
1 Financování nástroje NextGenerationEU   
ke dni 31.  prosince 2021  
Dlouhodobé půjčky   Krátkodobé půjčky  
Dluhopisy EU v hodnotě 71  miliard EUR,    
přičemž 12  miliard EUR představují zelené 
dluhopisy   25 miliard EUR vydáno v tří - a šestiměsíčních 
pokladničních poukázkách EU, z čehož je 
20 miliard EUR dosud nesplaceno  
ZÁKLADNÍ FAKTA   ZÁKLADNÍ FAKTA  
• Pět syndikací, dvě dražby   
• Průměrné náklady na financování 0,14  % 
• 7krát až téměř 14krát nadobjednáno   • Sedm dražeb  
• Průměrný výnos -0,78 % 
• Poměr bid -to-cover 2,55  
 
Využití výnosů  
ke dni 31.  prosince 2021
 
ZÁKLADNÍ FAKTA  
• Dvacet  členských států získalo granty a úvěry v rámci Nástroje pro oživení a odolnost(2) 
• Platby do šesti dnů od podpisu dohod o půjčce a financování  
 
 
(1) Rozpočet je k dispozici pro program Horizont Evropa, fond InvestEU, ReactEU, mechanismus civilní ochrany Unie 
(RescEU), Evropský zemědělský fond pro rozvoj venkova (EZFRV) a Fond pro spravedlivou transformaci. Skutečné výplaty 
konečným příjemcům mohou být  v důsledku časových rozdílů nižší.   
12 miliard 
EUR 
Zelené 
6 miliard 
EUR 
10 miliard 
EUR 
20 miliard 
EUR 
11,5 miliard
y EUR  
11,5 miliard
y EUR  
splatnost 10  let 
splatnost 20  let 
splatnost 30  let 
splatnost 7  let 
splatnost 5  let 
splatnost 15  let 
13,5 miliardy 
EUR 
11,5 miliardy 
EUR 
11,5 miliardy 
EUR 
8,5 miliardy 
EUR 
5 miliard EUR  
 
Vydáno  
 
Nesplaceno  
Splatné  
tříměsíčn
í 
šestiměs
Granty z Nástroje pro oživení a 
odolnost poskytnuté členským státům 
EU  
Úvěry z Nástroje pro oživení a 
odolnost poskytnuté členským 
státům EU  
46,4 miliard
y EUR  
18 miliard 
EUR 
8,6 mld. 
EUR(1) 
Ostatní programy  
v rámci rozpočtu EU  
 
2 (2) Plány pro oživení a odolnost 22 členských států byly schváleny do konce roku 2021, ale jeden členský stát obdržel 
předběžné financování v lednu 2022 a jeden členský stát o předběžné financování nepožádal.  
1. Úvod  
Nástroj NextGenerationEU představuje průlomový program financování, který je schopen 
mobilizovat až 5  % HDP EU prostřednictvím půjček na financování společné a účinné reakce 
EU na pandemii COVID -19. Nástroj NextGenerationEU je dočasný nástroj, v jehož rámci 
může Komise v období od poloviny roku 2021 do roku 2026 prostřednictvím vydávání 
dluhopisů získat až 800  miliard EUR. Výnosy z této emise dluhopisů umožní EU překonat 
bezprostřední výzvy spojené s oživením, ale také urychlit ekologickou transformaci a 
digita lizaci hospodářství EU. Vydáním zelených dluhopisů v rámci nástroje 
NextGenerationEU bude získáno až 250  miliard EUR. Nástroj NextGenerationEU zahrnuje 
roční emisi dluhopisů v průměru až do výše zhruba 150  miliard EUR ročně v období od 
poloviny roku 2021 d o roku 2026, čímž se z EU stane jeden z největších emitentů dluhu 
denominovaného v eurech v nadcházejících letech.  
Tato zpráva – první pololetní zpráva podle článku 12 prováděcího rozhodnutí Komise 
C(2021)  2502 – přezkoumává provádění strategie financování  nástroje NextGenerationEU v 
období od června do prosince 2021. Zpráva se zaměřuje výhradně na proces, který byl 
zaveden s cílem získat a vyplatit finanční prostředky pro nástroj NextGenerationEU. 
Nehodnotí, jak byly výnosy využity, včetně zelených výdajů,  neboť těmi se budou zabývat 
samostatné zprávy v souladu s nařízeními o jednotlivých nástrojích financovaných z 
prostředků nástroje NextGenerationEU. Tato zpráva je součástí pravidelného toku informací o 
provádění tohoto rozsáhlého a inovativního programu financování pro Evropský parlament a 
členské státy. Charakteristickými znaky finančních operací v rámci nástroje 
NextGenerationEU jsou transparentnost a odpovědnost.  
 
2. Hlavní výstupy programu financování NextGenerationEU  
V uplynulých dvanácti měsících došlo  k transformaci postavení Komise na kapitálových 
trzích s dluhovými nástroji. Před zahájením nástroje SURE1 a NextGenerationEU byla 
Komise malým a nepravidelným emitentem, který získával omezené objemy (v průměru 2 –
3 miliardy EUR v období 2015 –2019) na fin ancování úvěrových programů, jako jsou 
evropský mechanismus finanční stabilizace (EFSM) a makrofinanční pomoc. V průběhu roku 
2021 získala Komise přibližně 130  miliard EUR – více než 50  miliard EUR na program 
SURE, 71  miliard EUR na nástroj NextGenerationE U, z toho 12  miliard EUR ve formě 
zelených dluhopisů, a 12  miliard EUR na ostatní úvěrové programy. V rámci programu 
financování NextGenerationEU zahájila Komise rovněž program pokladničních poukázek 
EU, v jehož rámci bylo ke dni 31.  prosince 2021 nesplace no 20  miliard EUR v podobě 
krátkodobých dluhových nástrojů. Komise se rychle stala jedním z největších emitentů 
nových dluhopisů v eurech a největším světovým emitentem zelených dluhopisů.  
Všechny transakce v rámci nástroje NextGenerationEU vyvolaly vysok ou poptávku investorů 
a byly uzavřeny za výhodných podmínek pro rozpočet EU a členské státy. Průměrné náklady 
                                                 
1  Nástroj SURE je dočasná podpora dostupná členským státům, které potřebují mobilizovat značné finanční 
prostředky ke zmírnění negativních hospodářských a sociálních důsledků koronavirové pandemie na svém 
území. Nástroj SURE může poskytnout finanční pomoc ve výši až 100  miliard EUR ve formě půjček EU 
postiženým členským státům, aby mohly čelit náhlé mu zvýšení veřejných výdajů na zachování zaměstnanosti. 
Právním základem nástroje SURE je: nařízení Rady (EU) 2020/672 ze dne 19.  května 2020 o zřízení 
evropského nástroje pro dočasnou podporu na zmírnění rizik nezaměstnanosti v mimořádné situaci (SURE) v 
důsledku rozšíření onemocnění COVID -19 (Úř. věst. L  159, 20.5.2020, s.  1). 
 
3 na financování pro všechny emise z nástroje NextGenerationEU provedené v roce 2021 činí 
0,14 % při splatnosti od pěti do třiceti  let. Podmínky byl y příznivé ve srovnání s těmi, jichž 
dosáhly vysoce hodnocené hlavní státy eurozóny. Přínosy těchto atraktivních podmínek 
financování se promítnou do rozpočtu EU, nebo se přenesou na členské státy, které získávají 
půjčky z Nástroje pro oživení a odolnost.  
Schopnost Komise získávat finanční prostředky za těchto příznivých podmínek je posílena 
stabilním vydáváním velkých objemů dluhopisů z nástroje NextGenerationEU při různých 
dobách splatností. Tyto vlastnosti emisí umožňují zvýšenou likviditu na sekundární ch trzích 
dluhopisů z nástroje NextGenerationEU, což investorům usnadňuje nákup a prodej těchto 
dluhopisů. Díky tomu je pro investory stále atraktivnější obchodovat s dluhopisy z nástroje 
NextGenerationEU, což následně vede k lepším cenám emise z nástroje NextGenerationEU. 
Likvidita dluhopisů z nástroje NextGenerationEU se blíží úrovním pro hlavní státy eurozóny, 
měřeno podle standardních měřítek2.  
První syndikovaná transakce se uskutečnila dne 15.  června 2021, dva týdny po vstupu 
rozhodnutí o vlastních zdrojích3 v platnost, a rychle po ní následovaly další dvě. Tato 
okamžitá rozsáhlá aktivace programu financování v létě 2021 umožnila Komisi provést v 
rámci plánu EU na podporu oživení veškeré platby členským státům4 a do rozpočtu, jakmile 
se staly splatný mi. Ke dni 31.  prosince 2021 vyplatila Komise v rámci Nástroje pro oživení a 
odolnost 64,3  miliardy EUR dvaceti členským státům: 46,4  miliardy EUR ve formě grantů, 
18 miliard EUR ve formě půjček. Veškeré platby proběhly do šesti pracovních dnů od 
podpisu d ohod o financování a úvěrech. Tuto včasnou a účinnou výplatu finančních 
prostředků usnadnila Evropská centrální banka, která je držitelem centrálních účtů v rámci 
nástroje NextGenerationEU. Kromě částek převedených do Nástroje pro oživení a odolnost 
bylo d o rozpočtu EU převedeno více než 8,6  miliardy EUR z fondu pro financování nástroje 
NextGenerationEU na financování doplňkových plateb pro programy financované z nástroje 
NextGenerationEU, jako jsou Horizont Evropa, fond InvestEU, ReactEU, mechanismus 
civilní ochrany Unie (RescEU), Evropský zemědělský fond pro rozvoj venkova (EZFRV) a 
Fond pro spravedlivou transformaci.  
To, že Komise byla schopna takto rychle zvýšit emise dluhopisů, bylo z velké části umožněno 
působivou a přesvědčivou koncepcí plánu EU na po dporu oživení. Ochota všech členských 
států podpořit prostřednictvím příspěvku do budoucích rozpočtů EU program financování 
NextGenerationEU byl nejsilnějším možným vyjádřením solidarity a ambicí Unie v reakci na 
krizi. Tato silná politická soudržnost, dop lněná vysokým úvěrovým hodnocením EU, byla 
rozhodující při přesvědčování evropských a mezinárodních investorů o inherentní 
spolehlivosti tohoto nového dluhového nástroje NextGenerationEU.  
Provádění programu vydávání dluhopisů v tomto měřítku rovněž vyžadov alo, aby Komise 
vytvořila téměř od nuly nový finanční nástroj, který by byl schopen pravidelně provádět 
velkoobjemové transakce. I když bylo sedm velkých transakcí v rámci nástroje SURE (pro 
kombinovanou emisi 90  miliard EUR) cennou generální zkouškou, nás troj NextGenerationEU 
vyžadoval strukturovanější a trvalejší kapacitu. Návrh této strategie byl vymezen ve sdělení5 a 
souboru rozhodnutí přijatých dne 14.  dubna 2021, které položily základy programu 
                                                 
2 Během 2. a 3. čtvrtletí 2021 dosáhl měsíční obrat na sekundárním trhu 15  % nesplaceného dluhu v rámci 
nástroje NGEU. Tento poměr je srovnatelný s poměrem pozorovaným na nejlikvidn ějších trzích se státními 
dluhopisy v eurech.  
3 Rozhodnutí Rady (EU, Euratom) 2020/2053 ze dne 14.  prosince 2020 o systému vlastních zdrojů Evropské 
unie a o zrušení rozhodnutí 2014/335/EU, Euratom (Úř. věst. L  424, 15.12.2020, s.  1). 
4 To umožnilo dvaceti  členským státům získat předběžné financování grantů, pěti členským státům získat 
předběžné financování půjček a Španělsku získat výplatu první splátky grantu.  
5 Sdělení COM(2021)  250 o nové strategii financování nástroje NextGenerationEU (zveřejněno dne 1 4. dubna 
2021). Viz com2021_250_en_act_part1_v3.pdf (europa.eu) . 
 
4 financování NextGenerationEU. Níže uvedené grafické znázo rnění připomíná hlavní milníky 
budování kapacity Komise pro provádění diverzifikované strategie financování ve státním 
stylu.  
 
5 Obrázek č.  1: Klíčové kroky při zavádění operací financování nástroje 
NextGenerationEU (NGEU)  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Dosažení těchto milníků vyžadovalo řadu klíčových předpokladů, včetně:  
1. spolehlivé prognózy potřeby výplat z Nástroje pro oživení a odolnost jakožto 
výchozího bodu pro řádné plánování emisí dluhopisů;  
2. zřízení sítě primárních dealerů v květnu 2021 s cílem usnadnit účinné provádění aukcí 
a syndikovaných tran sakcí a podpořit likviditu na sekundárním trhu s dluhopisy z 
nástroje NextGenerationEU. Do konce roku 2021 bylo do sítě přijato 42 bank a 
investičních podniků usazených ve dvanácti různých členských státech6. To zahrnuje 
všechny hlavní subjekty působící v oblasti umísťování státních dluhů a státních, 
nadnárodních a agenturních (SSA) dluhů. Tato celoevropská síť primárních dealerů 
umožňuje EU umístit dluhopisy a pokladniční poukázky EU u co nejširší investorské 
základny – v EU i mimo ni;  
3. spuštění přizpůsoben é dražební platformy pro aukce dluhopisů a pokladničních 
poukázek EU v září 2021 s využitím systému TELSAT banky Banque de France. 
Aukce jsou nákladově efektivním způsobem vydávání dluhopisů ve formě dluhopisů a 
pokladničních poukázek EU;  
4. vytvoření pevného  rámce správy, který bude dohlížet na udržitelné provádění operací 
financování způsobem, který minimalizuje klíčová rizika a zajišťuje plnou 
transparentnost a odpovědnost. Plán operací financování nástroje NextGenerationEU, 
jak je stanoven v rozhodnutí o s právě z dubna 20217, poskytuje ústřední místo pro 
                                                 
6 Od té doby byla přijata 43.  instituce. Nejnovější sezna m je k dispozici na internetové stránce Komise: Síť 
primárních dealerů |  Evropská komise (europa.eu) . 
7 Prováděcí rozhodnutí Komise ze dne 14.  dubna 2021, kterým se stanoví nezbytná opatření pro správu 
výpůjčních operací podle rozhodnutí Rady (EU, Euratom) 2020/2053 a pro úvě rové operace související s 
půjčkami poskytnutými v souladu s článkem 15 nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) 2021/241; 
C(2021) 2502 final.  
1. června  
Zveřejnění 
prvního 
plánu 
financován
í 
1. června  
Přijetí 
rozhodnut
í o ročních 
výpůjčkác
h 
14. dubna  
Přijetí 
diverzifiko
vané 
strategie 
financová
ní 
15. června  
Inaugurační 
emise NGEU  
(20 miliard 
EUR)  
31. května  
Spuštění 
sítě 
primárníc
h dealerů  
1. září 
Ředitel pro 
řízení rizika 
se ujímá 
úřadu  
7. září 
Zveřejnění 
rámce pro 
zelené 
dluhopisy  
15. září 
Inaugurační 
aukce 
pokladničních 
poukázek EU  
12. října  
Inaugurační 
emise 
zelených 
dluhopisů  
(12 miliard 
EUR)  
 
6 identifikaci a zmírňování rizik. Byl jmenován ředitel pro řízení rizika, který je ve 
funkci od 1.  září 2021, aby na základě politiky na vysoké úrovni v oblasti rizik a 
dodržování předpisů nástroje NextGener ationEU přijaté v prosinci 2021 zajišťoval 
nezávislý dohled nad všemi aspekty programu financování NextGenerationEU. 
Ředitele pro řízení rizika při provádění této politiky podporuje Výbor pro řízení rizik a 
dodržování předpisů, který se poprvé sešel v pros inci 2021;  
5. zveřejnění rámce NextGenerationEU pro zelené dluhopisy v září 2021. Rámec 
vycházející z nařízení o Nástroji pro oživení a odolnost8 a zahrnující rovněž mnoho 
aspektů standardu pro evropské zelené dluhopisy a taxonomie určuje devět širokých 
kategorií způsobilých výdajů: energie z obnovitelných zdrojů, digitální technologie 
pro ekologickou transformaci, energetická účinnost, čistá doprava, přizpůsobení se 
změně klimatu, voda, odpady, biologická rozmanitost a výzkum a inovace podporující 
ekologicko u transformaci. Rámec byl přezkoumán poskytovatelem stanoviska druhé 
strany. První emise zelených dluhopisů se uskutečnila dne 12.  října 2021 a vynesla 
12 miliard EUR, které mají být použity výhradně na ekologické a udržitelné investice 
v celé EU. Inaugura ční zelený dluhopis byl více než jedenáctkrát nadobjednán, 
vzbudil zájem široké škály investorů a zůstává dosud největší světovou emisí zelených 
dluhopisů.  
 
3. Vytvoření a provádění strategie financování nástroje NextGenerationEU  
Tento oddíl zprávy se zabývá  pokrokem dosaženým při rozvíjení osmi schopností, které byly 
ve výše uvedeném sdělení ze dne 14.  dubna 2021 označeny za klíčové pro úspěšné provedení 
tohoto programu financování.  
3.1 Strukturované plánování a sdělování emisních záměrů  
Program financování NextGenerationEU je založen na strukturovaném přístupu k plánování 
jeho emisních činností v ročních a šestiměsíčních cyklech. Toto plánování se opírá o 
poskytování podrobných informací o potřebách výplat v rámci plánu na podporu oživení, 
které se pravideln ě aktualizují.  
Tento cyklus začíná rozhodnutím o ročních výpůjčkách s cílem stanovit horní hranici pro výši 
emise dluhopisů a nesplaceného dluhu v rámci programu pokladničních poukázek EU. Tyto 
klíčové rozměry jsou pevnou oporou pro Komisi při organizaci v ýpůjčních operací. 
Rozhodnutí o ročních výpůjčkách z roku 2021 umožnilo Komisi vydat v roce 2021 částku v 
maximální výši 125  miliard EUR v rámci dlouhodobého financování a maximální 
nesplacenou částku 60  miliard EUR v rámci krátkodobého financování.  
Komis e poté připraví plán financování pro stanovení harmonogramu emisí a klíčových 
finančních parametrů nadcházejících transakcí. Tyto informace jsou sdělovány veřejně, 
protože je investoři potřebují k tomu, aby se připravili na vyčlenění finančních prostředků na 
transakce Komise, čímž se usnadní úspěšná absorpce emisí nástroje NextGenerationEU za 
                                                                                                                                                         
 
8 Veškeré výdaje musí respektovat zásadu „významně nepoškozovat“, pokud jde o jiné environmentální cíle. K 
dosažení tohoto cíle se členské státy v dohodách o financování a úvěrech dohodly, že budou pravidelně 
podávat zprávy o výdajích spojených s ekologickými investicemi.  
 
 
7 nižší náklady. První plán financování NextGenerationEU stanovil cíl ve výši 80  miliard EUR 
v dluhopisech EU.  
Komise přijala rozhodnutí o ročních výpůjčkách9 a první pl án financování10 zveřejnila téhož 
dne, kdy vstoupilo v platnost rozhodnutí o vlastních zdrojích, a to dne 1.  června 2021.  
Výplaty členským státům v rámci Nástroje pro oživení a odolnost, které představuje 90  % 
plateb v rámci nástroje NextGenerationEU, podlé há určité nejistotě, pokud jde o přesné 
načasování a částky. V případech, kdy se skutečné potřeby výplat liší od původních prognóz, 
může být potřeba plán financování revidovat. Tato revize plánu financování na druhé pololetí 
2021 proběhla v listopadu 2021,  kdy byl cíl financování revidován mírně směrem dolů, což 
odráží aktualizované posouzení potřeb plateb v rámci nástroje NextGenerationEU11. Na 
základě tohoto revidovaného cíle Komise v roce 2021 vydala dluhopisy za 70,992  miliardy 
EUR. Všechny emise dluhopi sů a pokladničních poukázek NextGenerationEU, které se 
uskutečnily v roce 2021, jsou uvedeny v příloze této zprávy.  
Dne 14.  prosince 2021 Komise zveřejnila rozhodnutí o ročních výpůjčkách na rok 202212 a 
plán financování a harmonogram emisí na leden až červ en 202213. Rozhodnutí o ročních 
výpůjčkách na rok 2022 umožňuje Komisi vydat v roce 2022 částku v maximální výši 
140 miliard EUR v rámci dlouhodobého financování a maximální nesplacenou částku 
60 miliard EUR v rámci krátkodobého financování. Plán financován í na první pololetí roku 
2022 předpokládá, že v období od ledna do června 2022 budou vydány dlouhodobé dluhopisy 
EU za 50  miliard EUR, které budou doplněny o krátkodobé pokladniční poukázky EU. Plán 
financování na první pololetí roku 2022 byl přijat po pře zkumu ze strany ředitele pro řízení 
rizika.  
Plán emise nástroje NextGenerationEU rovněž zohledňuje dlouhodobější perspektivu, která je 
nezbytná k tomu, aby bylo možné dluh v průběhu jeho splatnosti stabilně a postupně splácet. 
V souladu s požadavky rozhodn utí o vlastních zdrojích Komise plánuje splatnost svých emisí 
a související splátky tak, aby v období do roku 2058 docházelo k plynulému a 
předvídatelnému poklesu závazků v rámci nástroje NextGenerationEU.  
3.2 Účinná koordinace s národními a obdobnými emit enty 
Zveřejnění šestiměsíčních plánů financování, včetně harmonogramu emisí, bylo důležitým 
nástrojem pro koordinaci s nadnárodními a vnitrostátními úřady pro správu dluhu, které 
rovněž realizují rozsáhlé emisní programy s cílem uspokojit své potřeby finan cování.  
Komise navíc při několika příležitostech poskytla Rozpočtovému výboru Evropského 
parlamentu a Hospodářskému a finančnímu výboru informace o operacích financování v 
rámci nástroje NextGenerationEU. Zúčastňuje se zasedání Podvýboru Hospodářského a 
finančního výboru pro trhy se státními dluhopisy EU (ESDM), na nichž je provádění 
programu financování NextGenerationEU pravidelným bodem pořadu jednání.  
3.3 Silné řízení likvidity pro sladění přítoků a odtoků  
                                                 
9 Prováděcí rozhodnutí Komise ze dne 1.  června 2021, kterým se stanoví rámec pro výpůjční op erace a operace 
řízení dluhu v rámci nástroje NextGenerationEU pro rok 2021, C(2021) 3991 final.  
10 factsheet_funding_plan_jan -jun-2022.pdf (europa.eu)  
 
11 factsheet_funding_plan_v7.pdf (europa.eu)  
12 Prováděcí rozhodnutí Komi se ze dne 14.  prosince 2021, kterým se stanoví rámec pro výpůjční operace a 
operace řízení dluhu v rámci nástroje NextGenerationEU pro rok 2022, C/2021/9336 final . 
13 factsheet_funding_plan_jan -jun-2022.pdf (europa.eu)  
 
 
8 Klíčovým měřítkem úspěchu nástroje NextGenerati onEU je schopnost programu vyplácet 
všechny částky podle toho, kdy jsou splatné, a vyhnout se nutnosti získávat finanční 
prostředky za nevhodných tržních podmínek. V tomto ohledu je rozhodující proaktivní přístup 
k řízení likvidity a schopnost získávat fin anční prostředky za atraktivních podmínek v 
krátkém časovém horizontu.  
Od zahájení operací financování drží Komise variabilní obezřetnostní hotovostní rezervu jako 
důležitou záruku proti výpadkům likvidity, které by mohly Komisi bránit ve včasném 
vyřizován í žádostí o platbu. Za účelem správy této rezervy na likviditu zřídila Komise v roce 
2021 u ECB účet, aby tyto držené kritické peněžní prostředky nebyly vystaveny riziku 
protistrany.  
Tato likvidní rezerva byla podpořena využitím celé škály nástrojů v rámci  diverzifikované 
strategie financování, které poskytují Komisi flexibilitu potřebnou pro sladění přítoků a 
odtoků prostředků. To v červenci a srpnu 2021 zahrnovalo používání úvěrových linek. Tyto 
úvěrové linky umožnily Komisi vyhovět všem žádostem členskýc h států o platby 
předběžného financování jejich plánů pro oživení a odolnost v létě a zároveň zamezit 
nadměrné nabídce dluhopisů na nelikvidním trhu. Částky získané prostřednictvím těchto 
úvěrových linek byly nyní plně splaceny.  
Od září 2021 může Komise vy užívat program pokladničních poukázek EU ke zvyšování 
likvidity za konkurenčních podmínek. Mezi 15.  zářím a 31.  prosincem 2021 uspořádala 
Komise sedm aukcí pokladničních poukázek EU, při nichž získala 25  miliard EUR 
prostřednictvím tříměsíčních a šestiměsí čních pokladničních poukázek EU, z nichž 5  miliard 
EUR bylo splatných v prosinci 2021. Vážený průměrný výnos získaný pro aukce činil -
0,78 % a průměrný poměr bid -to-cover (což je požadovaná částka ve srovnání s nabídnutou 
částkou v aukci) činil 2,55. Oba u kazatele naznačují, že existuje silná poptávka ze strany 
primárních dealerů v naší síti, a svědčí o významu operací krátkodobého financování.  
Tím, že se Komise vybavila těmito prostředky pro řízení likvidity, byla schopna vyhovět 
všem žádostem o platby do šesti dnů.  
3.4 Schopnost provádění jednotlivých operací financování  
Komise posílila své schopnosti v oblasti provádění financování, což jí umožnilo využívat 
kombinaci formátů transakcí k uspokojení potřeb financování nástroje NextGenerationEU: v 
prvních š esti měsících Komise použila pět syndikovaných transakcí, dvě aukce dluhopisů a 
sedm aukcí pokladničních poukázek, nové emise a další emise na základě stávajícího 
dluhopisu a úvěrové linky.  
Dvěma nejdůležitějšími prvky této posílené schopnosti byly:  
a) Zřízení celoevropské sítě primárních dealerů  
Po zveřejnění výzvy k vyjádření zájmu14 Komise dne 31.  května 2021 zveřejnila seznam 39 
bank a investičních podniků, které se úspěšně přihlásily do její sítě primárních dealerů. Zápis 
je průběžně přístupný členům  vnitrostátních sítí nebo jiných sítí primárních dealerů v EU. Ke 
dni 31.  prosince 2021 měla Komise jako primární dealery v EU 42 bank a investičních 
podniků se sídlem ve dvanácti členských státech a s různými obchodními modely, včetně 
všech hlavních aktér ů v oblasti umísťování státních dluhů a dluhů SSA, působících po celém 
světě.  
                                                 
14 Rozhodnutí Komise (EU, Euratom) 2021/625 ze dne 14.  dubna 2021 o zřízení sítě primárních dealerů a 
vymezení kritérií způsobilosti týkajících se hlavn ích a společných mandátů pro syndikované transakce pro 
účely výpůjček prováděných Komisí jménem Unie a Evropského společenství pro atomovou energii.  
 
9 Komise udržuje dialog s primárními dealery (mimo jiné prostřednictvím strukturované zpětné 
vazby). Zajišťuje také, aby výběr primárních dealerů pro syndikované transakce byl zalo žen 
na přísném uplatňování kvantitativních a kvalitativních kritérií, doplněných uplatněním 
rotačního faktoru s cílem zajistit, že nejsou vždy pověřovány tytéž banky.  
b) Zřízení nejmodernější aukční platformy  
Za podpory banky Banque de France zřídila Komi se v roce 2021 aukční platformu pro 
pokladniční poukázky a dluhopisy EU. Primární dealeři byli v průběhu léta 2021 zapojeni do 
systému TELSAT banky Banque de France, což Komisi umožnilo zahájit první aukci 
pokladničních poukázek EU dne 15.  září 2021 a prvn í aukci dluhopisů dne 27.  září 2021.  
Aukční platforma Komisi umožnila vypracovat pravidelný program aukcí spolu s jejími 
syndikovanými transakcemi.  
Mezi 15.  zářím a 31.  prosincem 2021 uspořádala Komise sedm aukcí pokladničních poukázek 
EU, při nichž získa la 25  miliard EUR prostřednictvím tříměsíčních a šestiměsíčních 
pokladničních poukázek EU, z nichž 5  miliard EUR bylo splatných v prosinci 2021. Komise 
navíc prostřednictvím dvou aukcí dluhopisů získala 5  miliard EUR.  
3.5 Spolehlivé systémy správy a řízení  rizik  
Komise vytvořila jasný a spolehlivý rámec správy s cílem strukturovat hlavní rozhodovací 
procesy (např. rozhodnutí o ročních výpůjčkách), způsoby provádění (plán financování) a 
kapacity (např. syndikované transakce a aukce) operací financování a zaj istit důkladný a 
nezávislý dohled. Tyto otázky již byly komentovány výše.  
Potřeba identifikovat, minimalizovat a řídit zbývající rizika je součástí každého klíčového 
obchodního procesu v programu financování NextGenerationEU. Využití diverzifikované 
strate gie financování je samo o sobě prostředkem ke zmírnění rizik neschopnosti financovat 
potřeby plánu na podporu oživení včas nebo za přiměřených podmínek. Aby se zajistilo trvalé 
a intenzivní zaměření na minimalizaci rizika, jmenovala Komise ředitele pro říz ení rizika a 
vrchního úředníka pro dodržování obchodních dohod, zřídila Výbor pro řízení rizik a 
dodržování předpisů, který podporuje ředitele pro řízení rizika, a přijala politiku na vysoké 
úrovni v oblasti rizik a dodržování předpisů.  
V červnu 2021 jmen ovala Komise ředitele pro řízení rizika, který se ujal funkce dne 1. září 
2021. Ředitel pro řízení rizikavypracoval politiku na vysoké úrovni v oblasti rizika a 
dodržování předpisů, která byla schválena Výborem pro řízení rizik a dodržování předpisů a 
komi sařem pro rozpočet a správu Johannesem Hahnem dne 1.  prosince 2021. Tato politika 
zahrnuje vhodný rámec pro řízení rizik a dodržování předpisů pro dohled nad riziky a 
otázkami dodržování předpisů vyplývajícími z provádění výpůjčních a úvěrových operací a 
operací řízení dluhu nástroje NextGenerationEU a stanoví vhodná zmírňující opatření a 
postupy kontroly. Ředitel/ředitelka pro řízení rizika zajišťuje, aby byla politika prováděna 
komplexním a jednotným způsobem, a každoročně podává Komisi zprávu o provádění  této 
politiky.  
3.6 Účelná řešení v oblasti „back -office“, plateb a účetnictví  
Komise posílila své podpůrné („back -office“) a účetní funkce s cílem zajistit účinné 
provádění, kontrolovatelnost a vyvozování odpovědnosti u všech transakcí. Konkrétně:  
- Komise upravila svůj systém zaznamenávání a účtování transakcí včas tak, aby 
všechny výpůjční a úvěrové transakce byly řádně zaznamenány v systému od zahájení 
operací financování NextGenerationEU v červnu 2021.  
 
10 - Komise spolu s ECB zahrnula údaje členských států do  platebních systémů a společně 
s členskými státy je otestovala, aby všechny platby členským státům mohly být 
zpracovány bezpečně, rychle a kdykoli.  
- Dne 4.  června 2021 Komise aktualizovala program EU a EURATOMU pro vydávání 
dluhopisů, aby zahrnoval mimo ji né dražby.  
- Komise společně se svým emitentem zavedla nové postupy pro dražby, které vedly k 
bezproblémovému zpracování všech primárních transakcí ke dni vypořádání.  
- Komise připravila účetní systém, aby finanční výkazy mohly být řádně sestaveny a 
aby je externí auditor mohl včas zkontrolovat.  
3.7 Atraktivní úvěry z Nástroje pro oživení a odolnost  
V rámci programu NextGenerationEU je Komise oprávněna poskytnout členským státům až 
385 miliard EUR na financování úvěrů Nástroje pro oživení a odolnost. Do konc e roku 2021 
bylo téměř 40  % celkového úvěrového krytí Nástroje pro oživení a odolnost přiděleno šesti 
členským státům15, jejichž žádosti o úvěr byly schváleny. Členské státy mohou požádat o 
podporu v podobě půjčky do 31.  srpna 2023.  
Podmínky nabízené u těc hto půjček byly vysoce výhodné, a to díky emisím EU s vysokým 
ratingem a silné poptávce investorů (přičemž syndikace dluhopisů byly sedmkrát až téměř 
čtrnáctkrát nadobjednány). Další podmínky úvěrů poskytovaných půjčujícím si členským 
státům jsou rovněž na vrženy tak, aby byly přitažlivým zdrojem financování ze strany státu. 
Členské státy budou provádět pravidelné splátky, které započnou po uplynutí desetileté 
odkladné lhůty, čímž se členským státům umožní využít růst vyvolaný reformou a investicemi 
před zah ájením splácení. Po uplynutí počátečního období odkladu členské státy budou 
provádět roční splátky ve výši 5  % vyplacených částek. Toto časové rozložení splátek zabrání 
tomu, aby se rozpočet EU i členské státy potýkaly s obdobími, ve kterých dochází k vyso kým 
splátkám. Tento přístup ke strukturování úvěrů bude uplatňován stejným způsobem u všech 
členských států, které úvěry získají.  
V červenci 2021 Komise zveřejnila rozhodnutí16, které stanoví, jak jsou náklady vynaložené 
na fond financování NextGenerationE U rozděleny mezi členské státy, které dostávají úvěry z 
Nástroje pro oživení a odolnost, a rozpočet EU. Příslušné náklady jsou přiděleny půjčujícím 
členským státům a rozpočtu EU na základě jejich relativního podílu obdržené finanční 
podpory. Tato metodika rozdělování nákladů a její provádění zajistí objektivní, spravedlivý a 
jasně zdokumentovaný základ pro výpočet a přidělení příslušného podílu všech nákladů do 
rozpočtu EU nebo členským státům, které dostávají úvěry z Nástroje pro oživení a odolnost.  
3.8 Účinná komunikace a informování investorů  
Od zahájení operací financování nástroje NextGenerationEU Komise vypracovala komplexní 
strategii vztahů s investory a řadu nástrojů pro kontakty se svou investorskou základnou:  
- V den předložení své diverzifikované st rategie financování Komise  spustila komplexní 
internetové stránky17 s cílem informovat všechny zúčastněné strany, širokou veřejnost 
a investory o svých operacích financování.  
- Komise zahájila vydávání bulletinu o půjčkách EU na oživení, který Komisi umožňuje  
pravidelně a transparentně komunikovat s investory. První dvě vydání bulletinu jsou k 
dispozici online na internetových stránkách „EU jako dlužník“ a odebírat jej mohou 
všechny zúčastněné strany.  
                                                 
15 Itálie, Kypr, Portugalsko, Rumunsko, Řecko a Slovinsko.  
16 Prováděcí rozhodnutí Komise (EU) 2021/1095 ze dne 2.  července 2021, kterým se stanoví metodika pro 
přiřazování nákladů souvisejících s výpůjčními operacemi a operacemi řízení dluhu v rámci nástroje 
NextGenerationEU, C/2021/4864.  
17 EU jako dlužník – vztahy s investory |  Evropská komise (europa.eu) . 
 
11 - Komise aktivně oslovila investory po celém světě prostředni ctvím výjezdních 
prezentací („road shows“), v červnu a září 2021 zorganizovala celosvětové výzvy pro 
investory a uspořádala tři setkání sítě primárních dealerů.  
- Komise udržuje svou vlastní stránku na portálu Bloomberg, kde nabízí společenství 
investorů inf ormace o svých dražbách v reálném čase.  
- Aby Komise informovala širší publikum o své práci, pravidelně připravuje a šíří 
tiskové materiály, které jsou vždy k dispozici online na jejích internetových stránkách, 
a poskytuje informace v reálném čase prostředn ictvím sociálních médií – Twitter, 
LinkedIn. Komisař Johannes Hahn a odborníci Evropské komise pravidelně hovořili s 
tiskem, aby poskytli další informace.  
- S pomocí Evropské investiční banky (EIB) zřizuje Komise databázi vztahů s 
investory, která jí pomůže  řídit vztahy s investory strukturovaným způsobem 
prostřednictvím aktivního sledování chování a trendů investorů s cílem určit nezbytná 
opatření pro oslovení trhu a investorů a vytvářet statistiky pro účely řízení a 
komunikace.  
4. Závěr  
V posledních dvanácti měsících se Komise přesunula z pozice malého emitenta, který 
získával finanční prostředky na financování relativně malých úvěrových programů, jako jsou 
evropský mechanismus finanční stabilizace (EFSM) a makrofinanční pomoc, na pozici 
jednoho z největších e mitentů v eurech. V průběhu roku 2021 vydala 130  miliard EUR 
(71 miliard EUR pro nástroj NextGenerationEU) a v období 2021 –2026 může v regionu vydat 
150 miliard EUR ročně.  
Veškerá infrastruktura a postupy potřebné k provádění tohoto rozsáhlého programu 
financování byly zavedeny v rekordním čase. To umožnilo zahájení financování 
NextGenerationEU dne 15.  června 2021, dva týdny po splnění všech zákonných podmínek 
pro zahájení tohoto programu půjček. Veškeré částky splatné do rozpočtu EU nebo členským 
státům by ly vyplaceny do šesti pracovních dnů od dokončení formalit. Nebyla zaznamenána 
žádná zpoždění. Všechny transakce v rámci nástroje NextGenerationEU byly provedeny 
technicky zdatným způsobem a těšily se velmi silné podpoře trhu (knihy objednávek byly 
sedmkrá t až čtrnáctkrát nadobjednány). Transakce byly uzavřeny za příznivých podmínek (v 
průměru 0,14  % nákladů na financování transakcí v roce 2021) a dluhopisy EU se nyní 
obchodují na stejné úrovni jako základní státní dluhopisy v eurozóně (spíše než ostatní 
emitenti dluhopisů SSA).  
Tyto výsledky představují velmi povzbudivý začátek programu NextGenerationEU. Prioritou 
pro nadcházející roky bude navázat na tento dobrý začátek a zajistit udržitelnou vysokou 
úroveň provádění všech transakcí.  
Závěrem lze říci, že program NextGenerationEU poskytuje EU účinný nástroj k financování 
oživení a k tomu, aby z krize vyšla odolnější, spravedlivější a ekologičtější. Posiluje rovněž 
mezinárodní úlohu eura, přispívá k rozvoji evropských trhů s dluhovým kapitálem a posiluje 
bankovní unii tím, že pomáhá bankám diverzifikovat regulatorní kapitál. Provádění tohoto 
nástroje v nadcházejících měsících a letech je příležitostí ke konsolidaci těchto přínosů.  
 
12 Příloha. Přehled emisí dluhopisů a pokladničních poukázek  
 
Obrázek č.  1: Přehled syndikovaných transakcí a aukcí dluhopisů v rámci nástroje 
NextGenerationEU (NGEU)  
Nástroj  Obchodování   
Datum  Datum   
vypořádání  Splatnost  
 Vydaná částka   
 (v miliardách 
EUR)  
datum  roky/let  
2. čtvrtletí 2021  
Syndikace 
NGEU č.  1 15. 6. 2021  22. 6. 2021  4. 7. 2031  10 20 
Syndikace 
NGEU č.  2 29. 6. 2021  6. 7. 2021  6. 7. 2026  5 9 
6. 7. 2051  30 6 
3. čtvrtletí 2021  
Syndikace 
NGEU č.  3 13. 7. 2021  20. 7. 2021  4. 7. 2041  20 10 
Syndikace 
NGEU č.  4 14. 9. 2021  21. 9. 2021  4. 10. 2028  7 9 
Aukce  
dluhopisů 
č. 1 27. 9. 2021  29. 9. 2021  6. 7. 2026  5 2,495  
4. čtvrtletí 2021  
Syndikace 
zelených 
dluhopisů 
NGEU č.  5 12. 10. 2021  19. 10. 2021  4. 2. 2037  15,3 12 
Aukce 
dluhopisů 
č. 2 25. 10. 2021  27. 10. 2021  4. 10. 2028  7 2,497  
Celkem  70,992  
 
  
 
13 Obrázek č.  2: Přehled aukcí pokladničních poukázek EU  
Nástroj  Datum   
obchodování  Datum   
vyplacení  Splatnost  Vydaná částka   
 (v EUR)  
datum  měsíce  
3. čtvrtletí 2021  
Aukce 
pokladničních 
poukázek EU 
č. 1 15. 9. 2021  17. 9. 2021  3. 12. 2021  3 měsíce  2 999 000 000 
4. 3. 2022  6 měsíců  1 997 000 000 
Aukce 
pokladničních 
poukázek EU 
č. 2 22. 9. 2021  24. 9. 2021  3. 12. 2021  3 měsíce  1 997 000 000 
4. 3. 2022  6 měsíců  1 996 000 000 
4. čtvrtletí 2021  
Aukce 
pokladničních 
poukázek EU 
č. 3 6. 10. 2021  8. 10. 2021  7. 1. 2022  3 měsíce  2 996 000 000 
8. 4. 2022  6 měsíců  1 996 000 000 
Aukce 
pokladničních 
poukázek EU 
č. 4 20. 10. 2021  22. 10. 2021  7. 1. 2022  3 měsíce  1 499 000 000 
8. 4. 2022  6 měsíců  1 499 000 000 
Aukce 
pokladničních 
poukázek EU 
č. 5 3. 11. 2021  5. 11. 2021  4. 2. 2022  3 měsíce  1 497 000 000 
6. 5. 2022  6 měsíců  1 496 000 000 
Aukce 
pokladničních 
poukázek EU 
č. 6 17. 11. 2021  19. 11. 2021  4. 2. 2021  3 měsíce  998 000 000 
6. 5. 2022  6 měsíců  994 000 000 
Aukce 
pokladničních 
poukázek EU 
č. 7 1. 12. 2021  3. 12. 2021  4. 3. 2021  3 měsíce  1 495 000 000 
3. 6. 2022  6 měsíců  1 496 000 000