Návrh má dále za cíl zatraktivnit strukturu ELTIF tím, že zjednoduší vybraná pravidla pro fondy ELTIF, které jsou distribuovány výhradně profesionálním investorům. Přezkum právního rámce fondů ELTIF rovněž zavádí nepovinný mechanismus likvidity, jenž má investorům fondů ELTIF a nově upisujícím investorům poskytnout dodatečnou likviditu, aniž by bylo nutné čerpat kapitál fondů ELTIF. Návrh rovněž usiluje o to, aby byly zavedeny přiměřené záruky ochrany investorů.

Od zveřejnění prvního akčního plánu pro vytváření unie kapitálových trhů (UKT) v roce 2015 byla přijata řada opatření na podporu rozvoje dlouhodobějších zdrojů finančních prostředků v EU. Ukázalo se však, že pro zajištění toho, aby do podniků, které potřebují kapitál, a do dlouhodobých investičních projektů směřovalo více investic, zejména během oživení po pandemii COVID-19, jsou nutné další politické zásahy.

Tento návrh tedy nepřekračuje rámec toho, co je nezbytné pro dosažení společného právního rámce pro fondy ELTIF. Zároveň však řeší regulatorní problémy, které by mohly snížit důvěryhodnost tohoto označení.

Co se týká proporcionality, návrh dosahuje náležité rovnováhy mezi dotyčným veřejným zájmem a nákladovou efektivností opatření. Cílem navrhovaných pravidel je vytvořit společné označení produktu, u něhož existuje značný veřejný zájem, jež by položilo základ pro společný, konkurenceschopný a nákladově efektivní trh pro fondy ELTIF v celé Unii. Požadavky uložené jednotlivým příslušným stranám byly pečlivě vyváženy. Požadavky byly pokud možno vypracovány jako minimální standardy a regulatorní požadavky byly přizpůsobeny tak, aby zbytečně nenarušily stávající obchodní modely. Navrhované nařízení zejména zkombinovalo parametry vhodné pro dlouhodobé investice a konkrétní skupiny investorů při plném zohlednění bezpečnosti a důvěryhodnosti, jež se pojí s jakýmkoli označením fondů ELTIF.

V červnu 2020 zveřejnilo fórum na vysoké úrovni pro unii kapitálových trhů svou závěrečnou zprávu, jež obsahovala sedmnáct doporučení k odstranění překážek na kapitálových trzích EU, včetně doporučení k přezkumu nařízení o fondech ELTIF. Podle této zprávy by přezkum regulatorního rámce fondů ELTIF a cílené změny mohly urychlit jejich využívání investory s dlouhodobým investičním horizontem a zesílit tok dlouhodobého financování do reálné ekonomiky.

Článek 12 se mění ve dvou ohledech. Za prvé, do ustanovení o střetu zájmů v odstavci 1 se doplňují unijní alternativní investiční fondy, které může správce fondu ELTIF spravovat. Odstavec 2 výslovně stanoví, že správci fondu ELTIF a jejich přidružené subjekty, které patří do stejné skupiny, a jejich zaměstnanci mohou investovat do uvedeného fondu ELTIF a do stejného aktiva. Tyto společné investice mohou tvořit nezbytnou součást strategií společného investování používaných správci alternativních investičních fondů a v některých případech mohou představovat v odvětví běžnou praxi. Ustanovení čl. 12 odst. 2 umožňuje společné investice správce a jeho přidružených subjektů, které patří do stejné skupiny jako správce fondu ELTIF, a jejich zaměstnanců pouze v případě, že správce fondu ELTIF přijal organizační a administrativní opatření k rozpoznání, prevenci, řešení a sledování střetů zájmů a že jsou tyto případy střetu zájmů náležitě zveřejněny. Tyto doplňující požadavky mají za cíl zajistit nezbytnou ochranu investorů a záruky integrity trhu.

Ustanovení čl. 10 odst. 1 písm. f) se mění tak, že upřesňuje rozsah způsobilých sekuritizací, jež zahrnují sekuritizace čtyř kategorií: úvěry na obytné nemovitosti, které jsou zajištěny jednou nebo více hypotékami na nemovitosti určené k bydlení (tj. cenný papír krytý hypotečním úvěrem na obytné nemovitosti); obchodní úvěry, které jsou zajištěny jednou nebo více hypotékami na obchodní nemovitosti; podnikové úvěry (zahrnující úvěry poskytnuté malým a středním podnikům) a obchodní pohledávky nebo jiné podkladové expozice, které původce považuje za odlišný typ aktiv, za předpokladu, že výnosy ze sekuritizace těchto obchodních pohledávek nebo jiných podkladových expozic jsou použity k financování nebo refinancování dlouhodobých investic. Tato ustanovení by zvýšila objem a rozsah způsobilých aktiv pro fondy ELTIF, díky čemuž by byl regulační rámec fondů ELTIF pro správce aktiv a investory atraktivnější.

Ustanovení čl. 10 odst. 1 písm. e) nařízení o fondech ELTIF umožňuje investice do reálných aktiv a zajišťuje, aby tyto investice fondu ELTIF nebyly omezeny pouze na formy vlastnictví prostřednictvím přímé účasti nebo nepřímé účasti skrze podniky kvalifikované pro portfolio na jednotlivých reálných aktivech. Podle revidovaných ustanovení mohou fondy ELTIF investovat do reálných aktiv, pokud je minimální investiční hodnota těchto aktiv nejméně 1 000 000 EUR, a již se nepožaduje, aby byla reálná aktiva vlastněna prostřednictvím přímé účasti nebo „nepřímé účasti skrze podniky kvalifikované pro portfolio“. Díky této změně by bylo možné používat celou řadu potenciálních investičních strategií pro reálná aktiva. Snížením limitu by správci fondů ELTIF získali větší flexibilitu, neboť hodnota jednotlivých reálných aktiv velkého portfolia na trhu bývá běžně nižší než 10 000 000 EUR. Jinak by se tento požadavek výrazně dotkl portfolií, která již nějakou dobu fungují, neboť hodnota některých aktiv v oblasti obnovitelné energie (například solárních panelů nebo lopatek větrných turbín) se s přibývající dobou životnosti obvykle snižuje. Snížení minimální hodnoty jednotlivých reálných aktiv má také za cíl zajistit, aby měli správci aktiv přístup k velkým portfoliím bez ohledu na hodnoty jednotlivých reálných aktiv, z nichž se tato velká portfolia skládají, a aby bylo portfolio více diverzifikované a díky tomu méně rizikové.

Ustanovení čl. 10 odst. 1 nařízení o fondech ELTIF se mění v několika ohledech. Za prvé, čl. 10 odst. 1 písm. a) bod iii) se mění tak, že je fondům ELTIF umožněno provádět menšinové společné investice do investičních příležitostí, které by mohly pro investiční projekty přilákat investory s menšími investicemi, a nemusely by mít povinnost investovat prostřednictvím „většinově vlastněné“ dceřiné společnosti nebo do této společnosti. Písmeno d) se mění tak, že fondy ELTIF mohou používat investiční strategie fondu fondů a investovat nejen do fondů ELTIF, EuVECA a EuSEF, ale i do unijních alternativních investičních fondů spravovaných unijními správci za předpokladu, že uvedené fondy ELTIF, EuVECA, EuSEF¸ SKIPCP a unijní alternativní investiční fondy investují do způsobilých nástrojů. Tento přístup se zohledněním by měl zajistit, aby byly strategie fondu fondů obezřetné, přičemž aktiva příslušného fondu ELTIF a jiných subjektů kolektivního investování se pro účely limitů stanovených v článku 13 a čl. 16 odst. 1 sečtou.

V čl. 2 bodě 6 je obsažena definice „reálného aktiva“, jež byla změněna tak, aby se jím rozuměla jakákoli aktiva, která mají díky své podstatě a vlastnostem vnitřní hodnotu. Tato revize má za cíl rozšířit rozsah investičních strategií pro reálná aktiva, které mohou správci fondů ELTIF využívat. Tato reálná aktiva mohou, ale nemusí poskytovat peněžní toky nebo investiční výnosy, například pokud jde o sociální, komunikační, environmentální, energetickou nebo dopravní infrastrukturu, jakož i zařízení v oblasti vzdělávání, zdravotnictví, sociální péče nebo průmyslu. Tato zjednodušená definice „reálných aktiv“ dále umožňuje, aby mohl daný širší rozsah aktiv zahrnovat i aktiva, která nelze snadno kvantifikovat, například aktiva založená na diskontovaných peněžních tocích nebo srovnávací metodě oceňování. Rozšířená definice „reálných aktiv“ dále znamená, že k těmto aktivům patří infrastruktura, duševní vlastnictví, plavidla, vybavení, strojní zařízení, letadla nebo železniční park a nemovitosti, včetně práv souvisejících s nemovitým majetkem nebo s nimi spojených, jako jsou práva související s vodou, lesy a nerostnými surovinami. Do rozšířeného rozsahu definice „reálných aktiv“ rovněž spadají investice do obchodních nemovitostí, zařízení v oblasti vzdělávání, poradenství, výzkumu, sportu, vývoje nebo nemovitostí určených k bydlení, například domovů pro seniory nebo sociálního bydlení. Rozsáhlost infrastrukturních projektů může vyžadovat, aby bylo investováno velké množství kapitálu na dlouhou dobu. Tyto infrastrukturní projekty mohou zahrnovat infrastrukturu veřejných budov, jako jsou školy, nemocnice či věznice, sociální infrastrukturu, jako je sociální bydlení, dopravní infrastrukturu, jako jsou komunikace, systémy hromadné dopravy nebo letiště, energetickou infrastrukturu, jako jsou energetické sítě, projekty pro přizpůsobování se změně klimatu a zmírňování dopadů této změny, elektrárny nebo plynovody, vodohospodářskou infrastrukturu, jako jsou systémy dodávky vody, systémy odpadních vod či zavlažovací systémy, komunikační infrastrukturu, jako jsou sítě, a infrastrukturu odpadového hospodářství, jako jsou recyklační systémy nebo systémy pro sběr odpadů.

V čl. 1 odst. 2 se opakuje cíl právního rámce fondů ELTIF spočívající ve zvýšení objemu kapitál a nasměrování jeho toku do dlouhodobých projektů. Soulad tohoto rámce s unijním cílem inteligentního a udržitelného růstu podporujícího začlenění se ponechává beze změny. Nově navrhované znění čl. 1 odst. 2 však již neuvádí, že se jedná o evropské dlouhodobé projekty, čímž dojde ke zvětšení rozsahu způsobilých aktiv, která se nemusí nutně nacházet v Unii. Vzhledem k tomu, že rámec fondů ELTIF výslovně umožňuje, aby se způsobilá aktiva a investice nacházely ve třetích zemích v souladu s podmínkami stanovenými v nařízení o fondech ELTIF, je nezbytné zajistit, aby investiční strategie fondů ELTIF mohly mít globální investiční mandát. Toto upřesnění by rovněž přineslo větší jasnost a právní jistotu ohledně flexibility fondů ELTIF v rámci geografického rozdělení investic. Tyto „tematické“ strategie rozdělení investic mohou zahrnovat investice do projektů ochrany životního prostředí nebo udržitelnosti ve třetích zemích, zařízení v oblasti výzkumu a vývoje nebo energetické infrastruktury, které mohou být pro investory fondů ELTIF a pro dlouhodobý růst EU prospěšné a které přispívají k dosažení cílů fondů ELTIF.

Nařízení o fondech ELTIF respektuje základní práva a ctí zásady Listiny základních práv Evropské unie. Rámec fondů ELTIF by byl uplatňován v souladu s těmito právy a zásadami a cílené změny nařízení o fondech ELTIF by neměly na výkon základních práv žádné dopady ani nepříznivé účinky.

ELTIF je navíc nepovinným rámcem. Správci aktiv nejsou povinni zvolit si ELTIF jako strukturu fondu. Mohou se pouze rozhodnout, že tento systém využijí a ELTIF zřídí. Mají též možnost zřídit fond jako standardní alternativní investiční fond podle směrnice o správcích alternativních investičních fondů nebo jakékoli alternativní vnitrostátní struktury fondů, nebo mohou své dlouhodobé investice strukturovat jinými prostředky (například pomocí investic do soukromého kapitálu). Vzhledem k těmto substitučním a distribučním dopadům by bylo náročné doložit jakékoli potenciální nebo nepřímé úspory nákladů upřednostňovaných variant s dostatečnou úrovní spolehlivosti.

Přesné vyčíslení částky, o jakou by upřednostňované možnosti snížily regulatorní náklady, by však bylo náročné z několika důvodů. Vzhledem k omezenému rozsahu oblasti fondů ELTIF a důvěrné povaze údajů o nákladech souvisejících s fondy by Komise musela vypracovat soubor předpokladů a extrapolovat možné dopady, které by navrhovaná opatření měla na snížení nákladů, přičemž by se opírala o soubor kvantitativních a kvalitativních posouzení navrhovaných opatření.

Ustanovení čl. 37 odst. 1 se mění tak, že rozšiřuje podmínky nového přezkumu regulatorního rámce fondů ELTIF. Tento přezkum by mohl být zahájen do pěti let od vstupu nařízení o fondech ELTIF v platnost a měl by se zaměřit na obsáhlejší soubor pravidel fondu a nikoli pouze na pravidla původně stanovená v článku 37. Úplný přezkum uplatňování tohoto nařízení se provede pět let ode dne vstupu nařízení v platnost. Ustanovení o přezkumu se mění tak, že dále zahrnuje fungování a uplatňování hlavních pravidel pro fondy a dopad, jejž tato pravidla mají na správce a investory fondů ELTIF. Přezkum právního rámce fondů ELTIF by vyžadoval konzultaci s orgánem ESMA.

Článek 19 by správcům fondu ELTIF umožnil, nikoli však nařídil, aby do statutu nebo zakládacích dokumentů fondu ELTIF zahrnuli možnost zavést nepovinný mechanismus likvidity. Tento mechanismus likvidity sekundárního trhu má za cíl zajistit před koncem doby trvání fondu ELTIF úplné nebo částečné párování žádostí vystupujících investorů fondu ELTIF o převod podílových jednotek nebo akcií fondu ELTIF s žádostmi nových investorů o upsání. Párování požadavků na převod a upsání lze provést za předpokladu, že je splněno několik kumulativních podmínek. Správce fondu ELTIF by zejména musel pro tento nepovinný mechanismus likvidity přijmout pravidla a v těchto pravidlech upřesnit tyto informace: proces převodu pro vystupující i upisující investory, roli správce fondu nebo administrátora fondu, příslušný harmonogram, cenu provedení transakce, podmínky týkající se poměrného podílu, požadavky na zveřejnění informací a příslušné poplatky, náklady a sazby. Tento nepovinný mechanismus likvidity musí především zajistit spravedlivé zacházení s investory a umožnit správci fondu ELTIF náležitě monitorovat riziko likvidity fondů ELTIF.

Pravidla pro odkup uvedená v čl. 18 odst. 7 se mění tak, že orgánu ESMA umožňují vypracovat návrhy regulačních technických norem, kterými se podrobněji stanoví podmínky pro odkup za omezených podmínek uvedených v odstavci 2. Tyto odkupy by mohly zahrnovat případy, kdy by minimální informace, jež mají být poskytnuty příslušným orgánům, a kritéria pro odkupy a procentní podíl odkupů umožnily fondům ELTIF omezené odkupy na základě očekávaných peněžních toků a závazků fondu ELTIF. Orgán ESMA by měl dále vypracovat návrhy regulačních technických norem, kterými se stanoví informace, které musí fondy ELTIF poskytovat investorům.

Článek 16 má za cíl zvýšit peněžité zápůjčky pro fondy ELTIF, které mohou být nabízeny neprofesionálním investorům, až na 50 % hodnoty fondu ELTIF. Fondy ELTIF nabízené výhradně profesionálním investorům by si však mohly zapůjčit peněžní prostředky až do 100 % hodnoty kapitálu fondu ELTIF. Návrh má dále za cíl zvýšit flexibilitu pravidel týkajících se měny a umožňuje fondu ELTIF smluvně dohodnout zápůjčku v jiné než základní měně, pokud jsou zajištěna měnová rizika nebo pokud lze prokázat, že zápůjčka v jiné měně nevystavuje fond ELTIF významným měnovým rizikům. Požadavek na 30% zatížení uvedený v čl. 16 odst. 1 písm. e) se zrušuje a vyjasňuje se, že zatížení aktiv lze provést v případě, že má být provedena strategie zápůjčky. Nový odstavec 1a v článku 16 upřesňuje, že ujednání o zápůjčce, která jsou plně kryta kapitálovými závazky investorů, se nepovažují za zápůjčku. Díky tomuto ustanovení by správci aktiv mohli zápůjčky využívat pružněji. Revidovaný odstavec 2 v článku 16 za účelem zajištění vyšší ochrany investorů požaduje, aby správci ELTIF předkládali podrobnou prezentaci strategie a limitů zápůjček fondu ELTIF. Na základě tohoto požadavku by správci fondů ELTIF byli dále povinni uvádět, jak přesně by zápůjčka umožnila provést strategii fondu ELTIF a zmírnit rizika spojená se zápůjčkami, měnová rizika a rizika spojená s dobou trvání.

Pro zajištění kalibrace expozic retailových fondů ELTIF vůči jednoduchým, transparentním a standardizovaným sekuritizacím nový odstavec 3a stanoví, že souhrnná hodnota jednoduchých, transparentních a standardizovaných sekuritizací nesmí překročit 20 % hodnoty kapitálu fondu ELTIF. Souhrnné rizikové expozice vůči protistraně fondu ELTIF v důsledku obchodů s OTC deriváty, repo obchodů nebo reverzních repo obchodů by neměly překročit 10 % hodnoty kapitálu fondu ELTIF. Ustanovení čl. 13 odst. 5 se s ohledem na zvýšení limitů expozic retailových fondů ELTIF zrušuje. Nový odstavec 8 v článku 13 dále upřesňuje, že by se investiční limity stanovené v odstavcích 2 až 4 neměly uplatňovat v případě, že jsou fondy ELTIF nabízeny výhradně profesionálním investorům.

Ustanovení čl. 13 odst. 2 písm. a) až c) zvyšuje limit maximální expozice retailového fondu ELTIF vůči nástrojům vydaným jedním podnikem kvalifikovaným pro portfolio nebo úvěrům poskytnutým tomuto podniku na 20 %. Dále stanovuje 20% limit pro fondy ELTIF, které mohou být nabízeny neprofesionálním investorům za účelem investic do jednoho fondu ELTIF, EuVECA, EuSEF nebo unijního alternativního investičního fondu spravovaného unijním správcem, který je způsobilý pro investice podle čl. 10 odst. 1 nařízení o fondech ELTIF. V případě aktiv uvedených v čl. 9 odst. 1 písm. b), která byla vydána jedním subjektem, se limit zdvojnásobil na 10 %.

po postoupení návrhu legislativního aktu vnitrostátním parlamentům,

s ohledem na stanovisko Evropského hospodářského a sociálního výboru,

v souladu s řádným legislativním postupem,

vzhledem k těmto důvodům:

(1)Od přijetí nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) 2015/760 bylo uděleno povolení jen malému množství evropských fondů dlouhodobých investic (ELTIF). Celkový objem čistých aktiv těchto fondů se v roce 2021 odhadoval na přibližně 2 400 000 000 EUR.

(2)Z dostupných údajů o trhu vyplývá, že se segment fondů ELTIF nerozvíjí v takovém rozsahu, jak se očekávalo, a to i přes to, že se Unie zaměřuje na podporu dlouhodobého financování v Unii.

(3)Koncentrovanou povahu trhu jak z geografického hlediska, tak z hlediska typu investic dokládají některé vlastnosti trhu fondů ELTIF, mezi něž patří nízký počet fondů, nízký objem čistých aktiv, nízký počet jurisdikcí, v nichž mají fondy ELTIF sídlo, a složení portfolií zaměřené na určité kategorie způsobilých investic. Je proto zapotřebí přezkoumat fungování právního rámce fondů ELTIF, aby se zajistilo, že do podniků, které potřebují kapitál, a do dlouhodobých investičních projektů bude směřovat více investic.

(4)Fondy ELTIF mohou usnadnit dlouhodobé investice do reálné ekonomiky. Dlouhodobé investice do projektů, podniků a infrastrukturních projektů ve třetích zemích mohou přivést kapitál do fondů ELTIF, a proto mohou být přínosem pro hospodářství Unie. Tyto přínosy mohou být zajištěny mnoha způsoby, mimo jiné prostřednictvím investic, jež podporují rozvoj příhraničních regionů, posilují obchodní, finanční a technologickou spolupráci a usnadňují investice do ekologických a energeticky udržitelných projektů. Z investic do podniků kvalifikovaných pro portfolio a způsobilých aktiv ze třetích zemí mohou mít značný prospěch investoři a správci fondů ELTIF i hospodářství, infrastruktura, udržitelnost klimatu a životního prostředí a občané těchto třetích zemí. Mělo by proto být umožněno, aby se většina těchto aktiv a investic nebo hlavní příjmy či zisk z těchto aktiv a investic nacházely ve třetí zemi.

(5)Pravidla pro fondy ELTIF, včetně pravidel pro využívání peněžitých zápůjček, rozložení rizika aktiv a složení portfolií, limity koncentrace a limity pro způsobilá aktiva a investice, jsou téměř shodná pro profesionální i neprofesionální investory. Tyto dva typy investorů však mají různé časové horizonty, tolerance rizik a investiční potřeby. Správci aktiv proto z důvodu těchto téměř shodných pravidel, následné vysoké administrativní zátěži a souvisejících nákladů spojených s fondy ELTIF určenými pro profesionální investory nebyli ochotni nabízet těmto investorům produkty šité na míru. Profesionální investoři tolerují vyšší riziko než neprofesionální investoři a mohou mít vzhledem ke své povaze a činnosti jiný časový horizont a cíle v oblasti výnosů. Je tedy vhodné stanovit zvláštní pravidla pro fondy ELTIF, které mají být nabízeny profesionálním investorům, zejména pokud jde o rozložení rizika a složení dotčeného portfolia, minimální limit pro způsobilá aktiva, limity koncentrace a peněžité zápůjčky.

(6)Je nutné zajistit, aby správci aktiv měli při investování do řady kategorií reálných aktiv větší flexibilitu. Přímá nebo nepřímá účast na reálných aktivech by se proto měla považovat za kategorii způsobilých aktiv za předpokladu, že tato reálná aktiva mají hodnotu díky své podstatě a vlastnostem. Tato reálná aktiva zahrnují nemovitý majetek, komunikační, environmentální, energetickou nebo dopravní infrastrukturu, sociální infrastrukturu, včetně domovů pro seniory nebo nemocnic, jakož i infrastrukturu pro vzdělávání, zdravotnictví a sociální péči nebo průmyslová zařízení a další aktiva, mezi něž patří duševní vlastnictví, plavidla, vybavení, strojní zařízení, letadla nebo železniční park a nemovitosti.

(7)Za způsobilá aktiva by měly být rovněž považovány investice do obchodních nemovitostí, zařízení v oblasti vzdělávání, výzkumu, sportu či vývoje nebo nemovitostí určených k bydlení, včetně domovů pro seniory nebo sociálního bydlení, neboť tato aktiva mohou přispívat k dosažení unijního cíle inteligentního a udržitelného růstu podporujícího začlenění. Aby bylo možné provádět investiční strategie pro reálná aktiva v případě, že přímé investice do reálných aktiv nejsou možné nebo jsou nehospodárné, měly by způsobilé investice do nemovitostí zahrnovat také investice do práv souvisejících s vodou, lesy, výstavbou a nerostnými surovinami.

(8)Investice do nemovitého majetku by měly být za účelem zvýšení odpovědnosti investic a zajištění zveřejňování příslušných informací o dopadu investiční strategie dokumentovány, včetně rozsahu, v jakém jsou reálná aktiva nedílnou nebo doplňkovou součástí dlouhodobého investičního projektu, který přispívá k unijnímu cíli inteligentního a udržitelného růstu podporujícího začlenění.

(9)Je nezbytné zajistit, aby byly fondy ELTIF pro správce aktiv atraktivnější, a rozšířit škálu investičních strategií, jež mají správci ELTIF k dispozici, čímž se zamezí nepřiměřenému omezení rozsahu způsobilosti aktiv a investičních činností fondů ELTIF. Způsobilost reálných aktiv by neměla záviset na jejich povaze a cíli nebo na zveřejňovaných informacích a podmínkách souvisejících s životním prostředím, udržitelností, sociálními a správními faktory, na které se již vztahuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) 2019/2088 a nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) 2020/852.

(10)Je zapotřebí rozšířit rozsah způsobilých aktiv a podporovat investice fondů ELTIF do sekuritizovaných aktiv. Mělo by se proto upřesnit, že pokud podkladová aktiva tvoří dlouhodobé expozice, měla by způsobilá investiční aktiva zahrnovat také jednoduché, transparentní a standardizované sekuritizace, jak je uvedeno v článku 18 nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) 2017/2402. Tyto dlouhodobé expozice zahrnují sekuritizace úvěry na obytné nemovitosti, které jsou zajištěny jednou nebo více hypotékami na nemovitosti určené k bydlení (cenné papíry kryté hypotečním úvěrem na obytné nemovitosti), obchodní úvěry, které jsou zajištěny jednou nebo více hypotékami na obchodní nemovitosti, podnikové úvěry včetně úvěrů poskytnutých malým a středním podnikům a obchodní pohledávky nebo jiné podkladové expozice, které původce považuje za odlišný typ aktiv, za předpokladu, že výnosy ze sekuritizace těchto obchodních pohledávek nebo jiných podkladových expozic jsou použity k financování nebo refinancování dlouhodobých investic.

(11)Pro zajištění lepšího přístupu investorů k aktuálnějším a úplnějším informacím o trhu fondů ELTIF je zapotřebí, aby byly údaje obsažené v centrálním veřejném rejstříku uvedeném v čl. 3 odst. 3 druhém pododstavci nařízení (EU) 2015/760 (dále jen „rejstřík fondů ELTIF“) podrobnější a aktuálnější. Rejstřík fondů ELTIF by proto měl vedle stávajících informací obsahovat i další informace, mezi něž patří v příslušných případech identifikační kód právnické osoby (LEI) a vnitrostátní identifikační kód fondu ELTIF, název, adresa a identifikační kód právnické osoby správce fondu ELTIF, mezinárodní identifikační čísla cenných papírů (ISIN) fondu ELTIF a všech jednotlivých tříd akcií nebo podílových jednotek, příslušný orgán fondu ELTIF a domovský členský stát tohoto fondu ELTIF, členské státy, ve kterých je fond ELTIF nabízen, informaci o tom, zda může být fond ELTIF nabízen i neprofesionálním investorům, nebo zda může být nabízen pouze profesionálním investorům, datum udělení povolení fondu ELTIF a datum, od kdy je fond ELTIF nabízen. S cílem umožnit investorům fondů ELTIF analýzu a srovnání stávajících fondů ELTIF by měl navíc rejstřík fondů ELTIF obsahovat aktuální odkazy na dokumentaci fondu ELTIF, včetně statutu nebo zakládacích dokumentů příslušného fondu ELTIF, výročních zpráv, prospektu a případně sdělení klíčových informací vypracovaného v souladu s nařízením Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 1286/2014. Pro zajištění aktuálnosti rejstříku fondů ELTIF je vhodné stanovit požadavek, aby příslušné orgány každý měsíc informovaly orgán ESMA o veškerých změnách informací o fondu ELTIF, včetně informací o vydaných a odňatých povoleních.

(12)Některé investice fondů ELTIF lze provádět prostřednictvím zprostředkujících subjektů, včetně zvláštních účelových jednotek a sekuritizačních nebo agregačních jednotek nebo holdingových společností. Nařízení (EU) 2015/760 v současnosti vyžaduje, aby byly investice do kapitálových nebo kvazikapitálových nástrojů podniku kvalifikovaného pro portfolio prováděny pouze v případě, že tyto podniky jsou většinově vlastněnými dceřinými společnostmi, což výrazně omezuje potenciální rozsah způsobilých aktiv. Fondům ELTIF by proto mělo být umožněno provádět menšinové společné investice do investičních příležitostí. Díky tomu by fondy ELTIF měly být flexibilnější při provádění svých investičních strategií, a tím i atraktivnější pro více investorů investičních projektů a měly by možnost rozšířit rozsah možných způsobilých cílových aktiv, což je zásadní pro provádění strategií nepřímých investic.

(13)Jelikož panují obavy, že strategie fondu fondů mohou vést k provádění investic, které by nespadaly do rozsahu způsobilých investičních aktiv, omezuje v současné době nařízení (EU) 2015/760 investice do jiných fondů po celou dobu trvání fondu ELTIF. Strategie fondu fondů jsou však běžným a velmi účinným způsobem, jak rychle získat expozici vůči nelikvidním aktivům, zejména ve vztahu k nemovitostem a s ohledem na plně splacené kapitálové struktury. Je proto nezbytné, aby mohly fondy ELTIF investovat do jiných fondů, díky čemuž by fondy ELTIF mohly rychleji umisťovat kapitál. Díky tomu, že by fondy ELTIF mohly investovat do fondu fondů, by rovněž mohla být přebytečná hotovost opětovně investována do fondů, jelikož různé investice s různými dobami splatnosti mohou snížit podíl držené hotovosti fondu ELTIF. Je proto nezbytné, aby byla pro správce fondů ELTIF rozšířena způsobilost strategií fondu fondů nad rámec investic do evropských fondů rizikového kapitálu (EuVECA) nebo evropských fondů sociálního podnikání (EuSEF). Rozsah subjektů kolektivního investování, do kterých mohou fondy ELTIF investovat, by se tak měl rozšířit o subjekty kolektivního investování do převoditelných cenných papírů (SKIPCP) a o unijní alternativní investiční fondy, které spravují unijní správci. S cílem zajistit účinnou ochranu investorů je však dále nutné stanovit, že pokud fond ELTIF investuje do jiných fondů ELTIF, do evropských fondů rizikového kapitálu (EuVECA), evropských fondů sociálního podnikání (EuSEF), SKIPCP a unijních alternativních investičních fondů, které spravují unijní správci, měly by tyto subjekty kolektivního investování rovněž investovat do způsobilých nástrojů a samy by neměly investovat více než 10 % svého kapitálu do dalšího subjektu kolektivního investování.

(14)Aby mohly být lépe využity odborné znalosti správců fondů ELTIF a výhody rozložení rizika, může být pro fondy ELTIF v některých případech přínosné investovat veškerá nebo téměř veškerá svá aktiva do diverzifikovaného portfolia řídícího ELTIF. Fondům ELTIF by proto mělo být umožněno seskupovat svá aktiva a využívat struktury „master-feeder“ tím, že budou investovat do řídících ELTIF.

(15)Požadavky na rozložení rizika stanovené v současném znění nařízení (EU) 2015/760 byly zavedeny s cílem zajistit, aby byly fondy ELTIF schopné odolat nepříznivým tržním podmínkám. Podle těchto limitů pro rozložení rizika musejí fondy ELTIF provést v průměru deset různých investic. Splnění požadavku na provedení deseti investic pro každý fond ELTIF však může být v případě investic do projektů nebo infrastruktur velkého rozsahu obtížné a nákladné, pokud jde o transakční náklady a rozložení kapitálu. Za účelem snížení transakčních a administrativních nákladů pro fondy ELTIF a v konečném důsledku pro jejich investory by mělo být fondům ELTIF umožněno uplatňovat koncentrovanější investiční strategie, a tudíž mít expozice vůči nižšímu počtu způsobilých aktiv. Je proto zapotřebí upravit požadavky na rozložení rizika pro expozice fondů ELTIF vůči jednomu podniku kvalifikovanému pro portfolio, jedinému reálnému aktivu, subjektům kolektivního investování a některým dalším způsobilým investičním aktivům, smlouvám a finančním nástrojům. Tato dodatečná flexibilita ohledně složení portfolia fondů ELTIF a omezení požadavků na rozložení rizika by neměly nijak výrazně oslabit schopnost fondů ELTIF odolávat volatilitě trhu, jelikož fondy ELTIF běžně investují do aktiv, která často nemají snadno dostupný tržní kurz, mohou být vysoce nelikvidní a mají často dlouhou dobu splatnosti nebo časový horizont.

(16)Profesionální investoři mohou mít za určitých okolností na rozdíl od neprofesionálních investorů delší časový horizont, odlišné cíle v oblasti finančních výnosů, hlubší odborné znalosti, větší toleranci rizika vůči nepříznivým tržním podmínkám a lepší schopnost absorbovat ztráty. Vyžadují proto menší ochranu investorů než neprofesionální investoři. Z toho důvodu je vhodné zrušit požadavky na rozložení rizika pro fondy ELTIF, které jsou nabízeny výhradně profesionálním investorům.