(7)

Pokud jde o Lichtenštejnsko, z tohoto nedávného hodnocení vyplynulo, že: a. Podle odhadů Úřadu pro dohled nad finančním trhem (Financial Market Authority – FMA) dosáhla zadluženost domácností v Lichtenštejnsku v roce 2020 hodnoty 226 % (4) disponibilního příjmu a 120 % hrubého domácího produktu (HDP), čímž se Lichtenštejnsko řadí mezi země s nejvyšší mírou zadluženosti domácností v EHP. Zadluženost domácností začala navíc nedávno vykazovat růstový trend. K akumulaci zadluženosti domácností mohly kromě příznivých nákladů na dluhové financování vést i vnímané daňové stimuly (5). Z analýzy, kterou provedl FMA, vyplývá, že zadlužení je nerovnoměrně rozloženo napříč domácnostmi, když podle daňových statistik 14 % domácností vykazuje dluhy v rozmezí od 500 000 do 1 mil. CHF a 9 % domácností má dluh přesahující 1 milion CHF. Kromě toho je zde relativně vysoký podíl domácností s poměrem dluhu k příjmům (DTI) nad hodnotou pět, což naznačuje, že vyšší dluh domácnosti není vždy spojen s vyššími příjmy. Pozitivnější je, že rizika spojená se zadlužeností domácností významně zmírňuje vysoký podíl hypoték s pevnou úrokovou sazbou. b. Dynamika trhu s bydlením zůstává v posledních letech mírná. Vzhledem k právním omezením pořizování nemovitostí (6) je transakční aktivita v Lichtenštejnsku typicky na nízké úrovni. Orgány veřejné moci nezveřejňují žádné cenové indexy. Podle FMA nicméně cenové údaje získané ze znaleckých posudků naznačují pouze mírný nárůst cen pozemků a bytů. Stejně tak byla v posledních letech relativně stabilní i stavební a transakční aktivita. c. Podle FMA vykazoval růst hypotečních úvěrů (včetně úvěrů na obytné a jiné nemovitosti poskytovaných tuzemskými bankami v měnové oblasti švýcarského franku) v poslední době klesající trend a dosahoval v roce 2019 nominální hodnoty 0,7 % (oproti 8,8 % v roce 2010), přičemž v roce 2020 došlo k mírnému nárůstu na 2,5 %. Roční růst tuzemských úvěrů na obytné nemovitosti byl ještě slabší a činil v roce 2020 1,1 %. d. FMA má za to, že při poskytování hypotečních úvěrů je uplatňován relativně obezřetný přístup, pokud jde o poměr úvěru k hodnotě nemovitosti (LTV), přičemž v letech 2019 a 2020 byl jen u zanedbatelného podílu stávajících a nových hypoték zaznamenán poměr LTV vyšší než 80 %. Banky jsou rovněž povinny vykazovat úvěry jako „výjimky z platných zásad“, pokud neuplatňují v daném případě své vnitřní předpisy ohledně cenové dostupnosti hypoték. V praxi banky ověřují, zda by zvýšení úrokové sazby na 4,5 % nebo 5 % vedlo ke vzniku zátěže obsluhou dluhu přesahující třetinu příjmů domácností. Vzhledem k současnému prostředí charakterizovanému nízkými úrokovými sazbami a vzhledem k historii nízkých úrokových sazeb v měnové oblasti švýcarského franku je zátěž spojená se splněním těchto požadavků dosti vysoká. Ke konci roku 2020 však do této kategorie „výjimek z platných zásad“ spadalo přibližně 23 % všech úvěrů na obytné nemovitosti v Lichtenštejnsku. e. Celkový objem tuzemských úvěrů na obytné nemovitosti činil v roce 2020 přibližně 85 % HDP, což je jeden z nejvyšších poměrů v EHP. Velikost lichtenštejnského bankovního sektoru však odpovídá zhruba patnáctinásobku HDP tohoto státu, což znamená, že ačkoli pro některé lichtenštejnské banky jsou hypoteční úvěry zdrojem příjmů, tuzemské úvěry nejsou z hlediska ziskovosti a solventnosti bank působících v Lichtenštejnsku nijak zásadní položkou, neboť tyto banky se zaměřují především na privátní bankovní služby. Zároveň je lichtenštejnský bankovní sektor dobře kapitalizován, přičemž v červnu 2021 činil kapitálový poměr kmenového kapitálu tier 1 (CET1) 22,3 %. Kromě toho je bankovní sektor v Lichtenštejnsku charakteristický velmi kvalitními ukazateli likvidity, s extrémně nízkým poměrem úvěrů k vkladům ve výši 65 %, a z toho vyplývajícím nízkým rizikem financování. f. Vzhledem ke konzervativním poměrům LTV u tuzemských hypotečních úvěrů, jejich omezenému podílu v portfoliích bank a vysoké kapitalizaci bankovního sektoru jsou v současnosti v Lichtenštejnsku omezena přímá rizika pro finanční stabilitu vyplývající ze sektoru obytných nemovitostí. Lichtenštejnský trh práce sice prokázal svou odolnost v obdobích recese během posledních desetiletí a majetek domácností zůstává na relativně vysoké úrovni, vzhledem k již tak vysoké a nadále se zvyšující míře zadlužení domácností je však sektor domácností zranitelný vůči neočekávaným makroekonomickým otřesům. Pokud dojde ke zvýšení nezaměstnanosti a/nebo ke snížení příjmu domácností, může být pro některé domácnosti obtížnější splácet své dluhy, než je tomu v současnosti. Budou-li domácnosti nuceny snižovat spotřebu, aby mohly splácet svůj dluh, mohou související negativní dopady na příjem a majetek domácností posílit prvotní makroekonomické otřesy. To by mohlo vést ke vzniku druhotných účinků a ke zvýšení rizik pro úvěrové instituce a finanční systém (7). g. ESRB konstatuje, že Lichtenštejnsko zavedlo několik opatření směřujících ke zmírnění současných zranitelných míst sektoru obytných nemovitostí, a to zejména limit 80 % pro poměr LTV, požadavek na amortizaci hypoték k dosažení poměru LTV nepřesahujícího 66 % během prvních 20 let splácení úvěru a zvýšené rizikové váhy pro hypotéky v případě bank uplatňujících standardizovaný přístup pro výpočet kapitálových požadavků (8). FMA provádí zároveň doporučení Evropské rady pro systémová rizika ESRB/2016/14 (9). Očekává se, že nové údaje, které budou k dispozici ve druhé polovině roku 2022, dále zlepší analýzu zranitelných míst lichtenštejnského sektoru obytných nemovitostí. h. Z hlediska budoucího vývoje a s přihlédnutím ke střednědobému výhledu rizika se stávající nastavení makroobezřetnostní politiky považuje za částečně přiměřené a částečně postačující. Vzhledem k již vysoké a nadále rostoucí úrovni zadluženosti domácností a také značnému podílu domácností, které jsou zranitelné vůči neočekávaným negativním otřesům, je třeba stávající limit poměrů LTV doplnit o opatření týkající se dlužníka, která souvisejí s příjmy, a zamezit tak další akumulaci zranitelných míst v sektoru obytných nemovitostí. Za tímto účelem může být nezbytné vytvořit právní základ pro nástroje týkající se dlužníka a poskytnout tak vnitrostátním orgánům dostatečnou flexibilitu při řešení zranitelných míst lichtenštejnského sektoru obytných nemovitostí.