(8)

ESRB ve svém posouzení zranitelných míst v případě Francie poukazuje na následující skutečnosti: a. Zadluženost domácností v poměru k disponibilnímu příjmu je ve Francii relativně vysoká. Během posledních 10 let významně rostla a střednědobá dynamika v poslední době ukazuje, že by tento trend mohl pokračovat. Hlavní rizika spojená s takovou mírou zadlužení domácností jsou možnost omezení spotřeby a druhotných dopadů na finanční stabilitu v případě makroekonomického otřesu. Ve francouzské ekonomice však existují určité zmírňující faktory. Zaprvé, v mezinárodním srovnání mají domácnosti vysokou míru úspor. Zadruhé, existují zde významné záchranné sociální sítě, jejichž cílem je zmírnit dopad náhlého snížení dlužníkova příjmu v případě nezaměstnanosti, čímž se sníží možné druhotné dopady makroekonomického otřesu. Zatřetí, vysoké procento dlužníků není vystaveno úrokovému riziku, neboť velká část úvěrů na bydlení má pevnou úrokovou sazbu. b. Růst úvěrů na bydlení byl v krátkodobém i ve střednědobém horizontu relativně silný. Růst nových úvěrů na bydlení je významný, což by mohlo vést k dalšímu růstu celkové zadluženosti domácností. Z některých ukazatelů kromě toho vyplývá, že některé domácnosti s úvěry na bydlení ve Francii mohou být zranitelné v případě hospodářských a finančních otřesů, zejména mladé a nízkopříjmové domácnosti s vyššími poměry nákladů na obsluhu dluhu k příjmům (DSTI). Kromě toho má asi třetina nových úvěrů na bydlení poměr úvěru k hodnotě nemovitosti (LTV) nad 95 % s tím, že průměrný poměr úvěru k příjmům u nových úvěrů dosáhl v roce 2017 historického maxima. Prodloužila se rovněž průměrná splatnost úvěrů na bydlení a zhoršilo se rozdělení poměrů DSTI. Z předběžných mikrodat, která francouzské orgány používají ke sledování tohoto vývoje, vyplývá, že velká část dlužníků s vysokým LTV nebo s vysokým DSTI jsou bohaté domácnosti, jejichž úvěry jsou kryty zajištěním a zárukami. c. I když o všeobecném nadhodnocení cen obytných nemovitostí ve Francii neexistují pádné důkazy, došlo k významnému zvýšení cen obytných nemovitostí v některých velkých městech (12) - zejména v oblasti Paříže - a toto zvýšení mohlo v některých oblastech ztížit dostupnost bydlení. Na místní úrovni existují náznaky, podle nichž jsou ceny obytných nemovitostí v poměru k příjmům a nájmům zvýšené. S ohledem na skutečnost, že třetina všech poskytnutých úvěrů má vysoký poměr LTV a že v budoucnu může dojít ke změně cen obytných nemovitostí, mohou některé domácnosti pocítit negativní efekt bohatství. S ohledem na několik faktorů, které jsou pro zemi specifické, však lze očekávat, že přímé úvěrové ztráty z možného poklesu hodnoty zajištění hypotečních úvěrů budou malé. Zaprvé, přímé úvěrové riziko úvěrových institucí je v případě snížení cen obytných nemovitostí zmírněno díky využití záručního programu k zajištění úvěrů na bydlení (13). Zadruhé, odhaduje se, že možný dopad na majetek domácností by byl slabší než v jiných rozvinutých ekonomikách, neboť zde nelze na základě přecenění nemovitosti čerpat hotovost či kapitál. d. Nepříznivé ekonomické a finanční podmínky nebo nepříznivý vývoj na trhu obytných nemovitostí by mohly s ohledem na shora uvedená zranitelná místa vést k naplnění přímých a nepřímých rizik pro finanční stabilitu. Možná přímá rizika pro bankovní systém ve Francii se týkají jak možného nesplácení úvěrů poskytnutých v prostředí rychle rostoucích cen obytných nemovitostí a nízkých úrokových sazeb, tak zadlužených domácností a konkurenčních tlaků vedoucích k určitému uvolnění úvěrových standardů a snížení marží. Očekává se, že ve Francii by přímá úvěrová rizika související s otřesy na trhu bydlení zmírnila řada faktorů, mezi které se řadí kanál zajištění, který bude zřejmě relativně slabý, významné záchranné sociální sítě a převaha úvěrů s pevnou úrokovou sazbou. Pokud však například dojde ke zvýšení nezaměstnanosti a/nebo ke snížení růstu příjmu domácností, může být pro některé domácnosti obtížné splácet své dluhy. Pokud domácnosti musí snižovat spotřebu, aby mohly splácet své úvěry na bydlení, mohou související negativní dopady na příjem a majetek domácností úvodní otřes posílit. To by mohlo vést ke vzniku druhotných účinků a ke zvýšení rizik pro úvěrové instituce a finanční systém. e. ESRB si všímá toho, že Francie vyhlásila proticyklickou kapitálovou rezervu ve výši 0,5 % s cílem preventivně posílit odolnost institucí. Při nastavení tohoto makroobezřetnostního opatření byla zohledněna zadluženost nefinančního sektoru ve Francii v širším smyslu, a obzvlášť pak zadluženost sektoru domácností, neboť oživení cen obytných nemovitostí rovněž podporuje poskytování úvěrů domácnostem. Očekává se proto, že příslušné kapitálové opatření zvýší odolnost bankovního sektoru vůči nashromážděným zranitelným místům. Neočekává se však, že by se tím omezila dynamika zadlužení domácností nebo zhoršování úvěrových standardů. Ačkoli vnitrostátní orgány ve Francii sledují úvěrové podmínky, nebyly vydány žádné formální pokyny, co má být považováno za obezřetné úvěrové podmínky. f. Stávající opatření jsou hodnocena jako částečně přiměřená s tím, že ke zmírnění zjištěných systémových rizik souvisejících se zranitelnými místy v sektoru obytných nemovitostí ve Francii postačují jen částečně. Stávající přijatá makroobezřetnostní opatření týkající se kapitálu by mohla být zejména doplněna dalšími opatřeními s cílem vyřešit zranitelná místa související se zvyšujícím se zadlužením domácností a s náznaky zhoršujících se úvěrových standardů. ESRB oceňuje snahu francouzských orgánů v oblasti sledování rizik v sektoru obytných nemovitostí i jejich cíl dále zlepšit rámec sledování v souladu s doporučením Evropské rady pro systémová rizika ESRB/2016/4 (14). Bez ohledu na tyto kroky může být k vyřešení zranitelných míst ve Francii třeba přijmout další opatření. S ohledem na rostoucí zadlužení domácností a náznaky zhoršujících se úvěrových standardů by vnitrostátní orgány ve Francii mohly zejména zvážit, zda by nebylo zapotřebí přijmout další preventivní opatření, kterými by mohly být například výslovné pokyny k úvěrovým standardům, ať už ve formě doporučení, nebo formálních opatření týkajících se dlužníka.