[pic] | КОМИСИЯ НА ЕВРОПЕЙСКИТЕ ОБЩНОСТИ |

Брюксел, 16.7.2008

COM(2008) 458 окончателен

2008/0153 (COD)

Предложение за

ДИРЕКТИВА НА ЕВРОПЕЙСКИЯ ПАРЛАМЕНТ И НА СЪВЕТА

относно координирането на законовите, подзаконовите и административните разпоредби относно предприятията за колективно инвестиране в прехвърлими ценни книжа (ПКИПЦК)

( представено от Комисията){SEC(2008) 2263}{SEC(2008) 2264}

ОБЯСНИТЕЛЕН МЕМОРАНДУМ

1. Общи бележки

Директивата за ПКИПЦК[1], приета през 1985 г. има за цел чрез интеграция на пазара на инвестиционни фондове в ЕС да се предоставят по-големи възможности за бизнес и инвестиции както за предприятията от сектора, така и за инвеститорите. Директивата изигра ключова роля за развитието на европейските инвестиционни фондове. През юни 2007 г. активите, управлявани от ПКИПЦК, възлизаха на 6 трилиона евро. ПКИПЦК представляват около 75 % от пазара на инвестиционни фондове в ЕС. Заложените клаузи за силна защита на инвеститорите доведоха и до широкото признаване на ПКИПЦК извън границите на ЕС.

Независимо от това положително развитие, с течение на годините стана ясно, че директивата е прекалено ограничаваща и не позволява на управляващите фондовете да извлекат пълния потенциал на възможностите си за развитие. С измененията през 2001 г. се увеличиха правомощията на ПКИПЦК при инвестирането, но с тях не се преодоляха пречките пред увеличаването на ефективността на сектора. Откроиха се значими пропуснати възможности. По оценки потенциалните годишни икономии възлизат на милиарди евро.

Със зелената книга на Комисията за инвестиционните фондове от 2005 г.[2] бе положено началото на публично обсъждане на необходимостта от действия на ниво ЕС (и техния обхват). Една година по-късно с Бялата книга за инвестиционните фондове[3] бе обявено, че наред с други мерки се цели набор от изменения на директивата за ПКИПЦК.

Настоящото предложение има две цели. Едната е да се кодифицират последователните изменения на директивата за ПКИПЦК от 1985 г. насам. Другата е мерките, обявени в Бялата книга, да се превърнат в конкретни законодателни разпоредби.

2. Консултация със заинтересованите страни

2.1. Консултация със заинтересованите страни

Службите на Комисията поддържаха редовен диалог със заинтересованите страни през целия процес на преразглеждане на рамката за ПКИПЦК. Целта бе да се съберат гледни точки от различни страни на пазара на фондове (инвеститорите, предприятията от сектора и публичните органи), за да се намерят решения, с които ефективно да се отговори на опасенията и очакванията на всички заинтересовани страни.

Този диалог бе осъществен по различни канали, включително две експертни групи, три открити изслушвания, две работни срещи относно опростяването на проспектите и четири публични консултации (описани в таблицата по-долу).

Година | Консултация относно | Съдържание | Период | Вземане предвид на становищата |

2004 | Доклад на експертната група по управление на активите | Препоръчителен списък на действия в областта на инвестиционните фондове | 6.5 – 10.9 | Публикуван през ноември 2004 г. |

2005 | Зелена книга | Анализ на рамката за ПКИПЦК и анкета за възможни решения | 12.7 – 15.11 | Публикуван на 13.2.2006 г. |

2006 | Доклад на експертната група по пазарна ефективност | Препоръки относно основните характеристики на петте предложени мерки за ефективност | 4.7 – 20.9 | Публикувани на 16.11.2006 г. |

2007 | Проектопредложение | Проект на редакцията на новите правни разпоредби в директивата за ПКИПЦК | 22.3 – 15.6 | Публикуван на 7.9.2007 г. |

2.2. Оценка на въздействието

През 2004 г. експертната група по управление на активите очерта ясна необходимост да се подобри ефективността на европейския пазар на инвестиционни фондове. Поради това последващата работа бе съсредоточена върху очертаване на областите, в които се изискват действия на ниво ЕС и определянето на обхвата на тези действия. Екстензивните консултации с всички заинтересовани страни допринесоха съществено за приоритизирането и обмислянето на възможните решения.

Тези решения бяха анализирани на два етапа. През 2006 г. бе направена първа оценка на въздействието преди Бялата книга за инвестиционните фондове. При тази първа оценка на въздействието бяха откроени областите, в които се изискват промени в директивата за ПКИПЦК. При подготовката на проекта за законодателно предложение бе изготвена втора оценка на въздействието.

В оценката на въздействието се анализират два вида законодателни промени: такива, целящи подобряване на действието на съществуващите разпоредби (а именно във връзка с процедурата по уведомяване, паспорта за управляващите дружества и опростения проспект); и промени, имащи за цел да се въведе допълнителна свобода на единния пазар (чрез създаване на рамка, улесняваща сливането на фондове и обединяването на активите). Водещите принципи при този анализ бяха пазарната ефективност и защитата на инвеститорите. Особено внимание е отделено на необходимостта да се намали административната тежест.

2.2.1. Паспорт на управляващото дружество

Комисията признава значението, което паспортът на управляващото дружество може да има по отношение на ефективността и по-голямата гъвкавост при осъществяването на дейността на европейския сектор на фондовете. При работата по оценката на въздействието обаче се очертаха някои трудности особено при въвеждането на паспорта на управляващото дружество (възможността ръководителят на фонда да управлява/администрира фонд, установен в друга държава-членка). Интензивната подготвителна работа на службите на Комисията досега разкри по отношение на:

- Рисковете: необходимо е да се разграничат бизнес функциите и свързаните правила, които трябва да принадлежат на държавата-членка на ръководителя от тези, които следва да са на държавата-членка на фонда. Ако това не бъде направено, може да се създаде риск от регулаторен конфликт, дублиране или пропуски в надзора, които могат да застрашат интересите на инвеститорите във фонда;

- Правоприлагането : проблемите при разпределянето на отговорностите между различните надзорни органи пречат на ефективното прилагане на правилата, особено при трансгранично управление на договорни фондове (които са преобладаващия, а в много държави-членки и единствения вид фондове);

- Разходите : множеството отчетни редове и задълженията за отчитане пред различни надзорни органи и действащи страни водят до високи разходи при съблюдаването на разпоредбите, които могат да се окажат по-високи от спестяванията на капитал, дължащи се на паспорта.

Поради това е необходимо е да се потърси съвет от Европейския комитет на регулаторите на ценни книжа (CESR) по отношение на това как най-добре да се разрешат въпросите, свързани с надзора и управлението на риска. CESR ще бъде помолен да даде становище, което да помогне на Комисията да разработи разпоредби, позволяващи въвеждането на паспорт на управляващото дружество при условия, които са в съответствие с високо ниво на защита на инвеститорите. В това отношение CESR ще бъде приканен да даде становище на Комисията до 1 ноември 2008 г. относно структура и принципи, които могат да дадат насока за евентуалните бъдещи изменения на директивата за ПКИПЦК, които може да са необходими за влизането в сила на паспорта на управляващото дружество на ПРИПЦК. След получаването на това становище Комисията ще излезе своевременно с подходящо предложение, за да се даде възможност то да бъде прието от настоящите законодателни органи.

2.2.2. Очаквани ползи

Икономическите спестявания, които могат да се очакват от предложените мерки, са във формата както на статични икономии на разходи за сектора и инвеститорите, така и на динамични ползи, свързани с нарасналата конкуренция и увеличаването на производителността. Годишните преки ползи възлизат на милиарди евро. По-голямата гъвкавост по отношение на организацията и осъществяването на дейността им и опростените процедури следва да създадат нови възможности за бизнес и да увеличат конкурентоспособността на сектора на инвестиционните фондове. По-интегрираният пазар на инвестиционните фондове би предложил на европейския инвеститор и по-широк избор на фондове с по-добри икономически резултати. В дългосрочен план тези положителни ефекти ще допринесат за подобряване на икономическата ефективност и конкурентоспособност и по този начин ще се реализират целите на Лисабонската стратегия по отношение на този важен сектор.

3. Допълнителна информация

3.1. Опростяване

Предложението е част от непрекъснатата програма на Комисията за опростяване. То е в изпълнение на ангажимента на Комисията да кодифицира достиженията на европейското право в областта на финансовите услуги[4]. По-конкретно, предложените изменения имат две цели: а) въвеждане на нови свободи с цел да се подобри ефективността и интеграцията на вътрешния пазар на ПКИПЦК и б) подобряване на действието на настоящите разпоредби по отношение на трансграничното търгуване на дялови единици от ПКИПЦК и задълженията за публикуване на информация.

Хармонизирането на процедурите по отношение на сливанията, което се цели с новите разпоредби, ще намали значително действително понесената административна тежест за промотиращите фондовете, стремящи се да осъществят трансгранично сливане на фондове. То ще отстрани необходимостта де се съблюдават различни набори от национални изисквания и по този начин ще доведе до значително намаляване на времетраенето и разходите, свързани с процеса на сливане. От тази хармонизирана процедура следва да се възползват както секторът на фондовете (пряко), така и инвеститорите (непряко). Освен това препоръките, във връзка както със сливанията на фондове, така и с обединяването на активи, имат за цел в максимална степен да се рационализира предложената рамка, като ясно се определят съответните отговорности за сектора и компетентните органи.

По отношение на измененията на действащите разпоредби, в таблицата по-долу е представен обобщен преглед на основните ефекти от опростяването.

Въпрос | Съществуващи задължения | Мерки за опростяване | Очаквани ползи и за кого са предназначени те |

Процедура по уведомяване | ПКИПЦК, които искат техни дялови единици да се търгуват в друга държава-членка, трябва да уведомят за своето намерение компетентните органи на тази държава-членка. Това включва предоставяне на редица документи. Компетентните органи на приемащата държава-членка имат 2 месеца, за да одобрят търгуването на своя територия на дяловите единици на чуждестранните ПКИПЦК. | Уведомителен файл: хармонизирано съдържание Приемаща държава-членка: няма правомощия да изисква допълнителни документи или промени Намаляване на времетраенето (незабавно търгуване след уведомяването) Опростени изисквания за превод Електронно предаване | За сектора: повече възможности за бизнес; по-ниски разходи За инвеститорите: по-голям избор, по-ниски разходи За единния пазар: по-голяма интеграция и конкуренция |

Опростен проспект | Задължение за предоставяне на опростен проспект, в който инвестиционните характеристики се обясняват на инвеститора преди той/тя да запише дялови единици във фонда. | Хармонизирано съдържание (единствената промяна, която се допуска е в превода) Кратък и опростен документ Ясно изложени задължения Възможност да се използва електронно доставяне | За сектора: по-ниски разходи За инвеститорите: по-голяма защита, по-ниски разходи За единния пазар: по-голяма интеграция и конкуренция |

3.2. Преработване и отмяна на действащо законодателство

Предложението е във формата на преработена версия на Директивата от 1985 г. и нейните последващи изменения[5]. То следва „техника на преработване“ (Междуинституционално споразумение 2002/В 77/01), която позволява значителни изменения в действащото законодателство, като в същото време се кодифицират други разпоредби, които остават непроменени в същността си. Заличени са членове или части от членове, които са станали неактуални. Всички промени са ясно отбелязани в текста. Новите и значителни изменения в законодателната рамка за ПКИПЦК са ясно откроени като такива.

Многобройните изменения на Директивата за ПКИПЦК от 1985 г. значително увеличиха комплексността на законодателната рамка за ПКИПЦК. Понастоящем достиженията на европейското право се състоят от 9 директиви, възлизащи на около 100 страници в Официалния вестник.

Улеснявайки упражняването от страна на ПКИПЦК на техните свободи, произтичащи от вътрешния пазар, тези достижения им налагат и редица важни задължения, по-специално по отношение на предоставянето на информация за инвеститорите и вида инвестиции, които могат да бъдат осъществявани от ПКИПЦК. Достиженията на европейското право в областта на ПКИПЦК налагат значителни задължения и на компетентните органи на държавите-членки, по-специално по отношение на процедурите за оторизиране и текущия надзор на ПКИПЦК. Поради това е от решаващо значение законодателната рамка да продължи да бъде актуализирана, лесно достъпна и разбираема за заинтересованите страни. Преработената директива за ПКИПЦК ще представлява значителен напредък в тази насока.

4. Правно основание

Предложението е въз основа на член 47, параграф 2 от Договора, който е правното основание за приемането на мерки на Общността, имащи за цел постигането на вътрешен пазар в областта на финансовите услуги. Избраният инструмент е директива, тъй като това е най-подходящият правен инструмент за постигането на целите, който същевременно оставя известна свобода на действие на държавите-членки. Предложените нови разпоредби не надхвърлят това, което е необходимо и съразмерно за постигането на преследваните цели.

С директивата на Комисията се предоставят разширени правомощия по прилагането в съответствие с подхода Ламфалуси, който е разширен с Директива 2005/1[6], за да се обхване директивата за ПКИПЦК. Обхватът на тези правомощия по прилагането е определен във всеки съответен член. Те ще бъдат използвани, за да се дефинират в още по-голяма степен принципите, изложени в настоящата директива, с цел по-голяма хармонизация и сближаване на надзорните практики.

При упражняването на тези правомощия по прилагането, Комисията ще бъде подпомагана от Европейския комитет по ценни книжа. Мерките, които следва да се приемат от Комисията, ще подлежат на процедурата по регулиране и на процедурата по регулиране с контрол, изложени в член 5, член 5а, параграфи от 1 до 4 и член 7 от Решение 1999/468/ЕО. Те ще бъдат развити въз основа на мандати, дадени от Комисията на CESR[7].

5. Коментар по членовете

В следните бележки се очертават подробно значителните промени, въведени при преработването на директивата за ПКИПЦК. Следните членове остават непроменени по същество: член 1, параграфи 1 и 2, параграф 3, буква а), параграфи 4—7, член 2, параграф 1, букви а)—г), букви ж)—м), букви о) и п), член 2, параграфи 2—7, член 3, член 5, параграф 1 и параграфи 3—5, членове 6—15, член 16, параграфи 1—4, 6 и 7, членове 17 и 18, член 19, параграф 2 и параграф 3, букви б) и в), членове 20—33, член 45, параграф 1, от буква а) до буква з), член 45, параграф 2, членове 46—48, член 49, параграфи 1 и 2, член 50, член 51, параграф 2, алинея първа, букви а)—в), член 51, параграф 2, втора алинея, член 52, член 63, параграф 2, член 65, параграфи 1 и 4, членове 68 и 71, член 78, параграф 1, с изключение на буква б), член 78, параграф 2, буква а), с изключение на второто тире, членове 79, 80, 82 и 83, параграф 1, с изключение на буква б), член 83, параграф 2, член 84, с изключение на буква б), членове 97—99, 100, 101, член 102, параграфи 1 и 2, член 103, параграф 2, членове 104, 106, 107, 108, 109 и приложения II, III и IV. С цел да се поправи грешка по същество във версията на директивата на английски език и да се вземе предвид член 1, параграф 3 е необходимо във всички последващи случаи на употреба терминът „дялови тръстове“ да бъде заменен с термина „взаимни фондове“. Необходимо е също така да бъдат отстранени грешки по същество във версиите на директивата на български, френски, латвийски, испански и италиански език.

5.1. Нови правила относно сливанията

С предложението се предоставя възможността ПКИПЦК да постигнат по-големи икономии от мащаба, като в директивата за ПКИПЦК се въвежда правна рамка едновременно за национални и трансгранични сливания. Ще бъдат възможни различни видове сливания въз основа на съществуващите национални правила и практики, включително познатите в държавите-членки, които имат система на общо право (прегрупирания от типа amalgamation или arrangement).

5.1.1. Принцип, разрешение и одобрение (глава VI, раздел 1)

В член 35 се постановява основният принцип, че независимо от правната им форма всички ПКИПЦК (и съответните им инвестиционни подразделения) имат право да осъществят сливане. Този нов режим на сливанията, включително клаузите за предпазване на инвеститорите, ще обхванат както трансграничните, така и вътрешните сливания (последните могат да се отразят на инвеститорите, намиращи се в други държави-членки).

С член 36 се установява принципът за предварително разрешение на сливането (което следва да се даде в рамките на 30 дни) от компетентните органи на сливащото (сливащите) се ПКИПЦК (т.е. предприятието, което престава да съществува) преди представянето на сливането на притежателите на дялови единици. По време на този процес те ще трябва да направят оценка на потенциалното отражение на сливането върху притежателите на дялови единици, както на сливащото се ПКИПЦК, така и на поемащото ПКИПЦК. Компетентните органи на поемащото ПКИПЦК следва да бъдат информирани за достигнатото решение в това отношение. Това би трябвало да им позволи да проверят дали изискваното предоставяне на информация за инвеститорите на поемащото ПКИПЦК е осъществено в съответствие с директивата.

Ако в сливането участва повече от едно сливащо се ПКИПЦК, и ако тези ПКИПЦК са установени в различни държави-членки, компетентните органи на всяко сливащо се ПКИПЦК следва да одобрят сливането в тясно сътрудничество помежду им.

В член 37 се установява задължението да се изготвя план за сливане (включващ минимален набор от задължителни разпоредби) при едни и същи условия за всички ПКИПЦК, участващи в сливането.

5.1.2. Контрол от страна на трети лица, информиране на притежателите на дялови единици и други права на притежателите на дялови единици (глава VI, раздел 2)

Член 38 предвижда депозитарите на сливащото (сливащите) се ПКИПЦК и на поемащото ПКИПЦК да проверят съответствието на общия план на сливането със съответните разпоредби от директивата и респективните им учредителни документи. Ролята на депозитарите обаче не е да проверяват дали предложеното сливане е в интерес на инвеститорите.

В член 39 се предвижда валидиране от независим одитор на използваните критерии за оценка на активите и пасивите на участващите в сливането фондовете и за изчисляване на коефициента на замяна.

Съгласно член 40 сливащото (сливащите) се ПКИПЦК следва да предостави(ят) целесъобразна и точна информация относно предложеното сливане на своите(техните) притежатели на дялови единици, за да им се даде възможност да бъдат информирани при вземането на решение относно влиянието на предложеното сливане върху тяхната инвестиция. Ако компетентните органи на сливащото (сливащите) се ПКИПЦК решат, че предложеното сливане може да окаже влияние върху притежателите на дялови единици на поемащото ПКИПЦК, от последното също ще се изисква да предостави подобна информация на своите притежатели на дялови единици. В този член се определят и основните принципи за предоставяне на информация на притежателите на дялови единици на сливащото (сливащите) се ПКИПЦК и на поемащото ПКИПЦК, които ще бъдат развити по-подробно чрез мерки по прилагането. За защита на инвеститорите е предвидена разпоредба за посочване на езика, на който ще се предоставя информация на инвеститорите, намиращи се в държавите-членки, в които ПКИПЦК е подало уведомление за търгуване на дяловите си единици.

В член 41 се потвърждава, че от притежателите на дялови единици се изисква одобрение само, ако това е предвидено в националното законодателство. В такъв случай се предвижда максимален праг/таван от 75 % от подадените от притежателите на дялови единици гласове.

В член 42 се постановява правото на притежателите на дялови единици (както на сливащото (сливащите) се ПКИПЦК, така и на поемащото ПКИПЦК) да изискват техните дялови единици или акции да бъдат изкупувани обратно без такса преди сливането, от момента, в който ПКИПЦК ги уведомят за предложеното сливане.

5.1.3. Разходи и влизане в сила (глава VI, раздел 3)

Член 43 осигурява защита на инвеститорите, като пояснява, че отговорността за разходите по сливането не се носи от притежателите на дялови единици на сливащото (сливащите) се ПКИПЦК и/или поемащото ПКИПЦК. Тези разходи следва да са за сметка на ръководителя или на промотиращия фонда.

В член 44 се предвижда сливането да влиза в сила след прехвърлянето на активите и/или задълженията (в зависимост от използваната техника на сливане) и осъществяването на замяната на дяловите единици. Той потвърждава ролята и отговорността на депозитарите както на сливащото (сливащите) се ПКИПЦК, така и на поемащото ПКИПЦК, за осъществяване на действителното прехвърляне на активите/задълженията. След това инвеститорите и други заинтересовани трети страни следва да бъдат уведомени за осъществяването на сливането. Приключването на сливането се оповестява.

5.2. Нови правила относно структура от типа управляващи-захранващи ПКИПЦК (глава VIII от директивата)

Въвеждането в директивата за ПКИПЦК на възможността да се създават структури от типа управляващи-захранващи ПКИПЦК ще разкрие нови възможности за бизнес за ръководителите на ПКИПЦК. То ще им позволи да рационализират инвестиционната си политика и да увеличат нейната ефективност.

Структурата от типа управляващи-захранващи ПКИПЦК се характеризира с това, че захранващо ПКИПЦК инвестира всички или почти всички свои активи в друго ПКИПЦК - управляващо ПКИПЦК. В член 53, параграф 1 се определя минимален дял от 85 % на активите, инвестирани в управляващо ПКИПЦК. С него също така не се позволява на захранващите ПКИПЦК да инвестират в повече от едно (управляващо) ПКИПЦК. Оставащите 15 % следва да позволят на захранващото ПКИПЦК да държи допълнителни ликвидни активи. Захранващото ПКИПЦК не може да притежава други активи, освен посочените в член 53, параграф 1 и параграф 2.

Управляващото ПКИПЦК е такова ПКИПЦК, в което по силата на член 53, параграф 3 е инвестирало поне едно захранващо ПКИПЦК. С цел да се избегнат непрозрачни каскадни структури, управляващото ПКИПЦК не може нито самото то да бъде захранващо ПКИПЦК, нито да инвестира в захранващо ПКИПЦК.

Съгласно член 54, параграф 1 е необходимо специфичната инвестиционна политика на захранващото ПКИПЦК да бъде одобрена от компетентните органи на неговата държава-членка по произход. Одобрението зависи от условията, изложени в глава VIII. Не могат да се изискват допълнителни условия или документи.

Член 55 изисква захранващото ПКИПЦК и управляващото ПКИПЦК да сключат правно обвързващо споразумение. Това споразумение позволява на захранващото ПКИПЦК да осъществява задачите си.

Ако захранващото и управляващото ПКИПЦК имат различни депозитари[8] или одитори, член 56 и член 57 изискват последните да сключат споразумение за обмен на информация.

Член 58 гарантира, че както в проспекта, така и в ключовата информация за инвеститорите на захранващото ПКИПЦК се оповестява фактът, че то захранва дадено управляващо ПКИПЦК и се обясняват специфичните особености на тази двупластова инвестиция.

В член 59 се определят изискванията за трансформиране на съществуващо ПКИПЦК в захранващо ПКИПЦК. За да се защитят притежателите на дялови единици, преобразуващото се ПКИПЦК трябва да информира всички притежатели на дялови единици предварително. Всички притежатели на дялови единици имат право да поискат обратно изкупуване или изплащане на дяловите единици на захранващото ПКИПЦК в рамките на 30 дни без заплащане на такси.

Съгласно член 60, параграф 2 захранващото ПКИПЦК трябва да действа в интерес на своите инвеститори и следователно трябва да осъществява ефективен контрол върху дейността на управляващото ПКИПЦК.

В член 60, параграф 3 се разглеждат споразуменията за ретроцесия и се изисква, когато е приложимо, всички видове комисиони, получени от управляващото ПКИПЦК или неговото управляващо дружество, да се внасят в активите на захранващото ПКИПЦК.

Член 61, параграф 2 не позволява на управляващото ПКИПЦК да начислява на захранващото ПКИПЦК такси за подписка или за изплащане.

5.3. Нови правила относно основна информация за инвеститорите

Целта на тези нови разпоредби е да се опростят съдържанието и условията, при които се предоставя информация на потенциалните инвеститори в ПКИПЦК. Целта е да се даде възможност на инвеститорите на дребно да вземат решения при наличието на достатъчно информация. За тази цел предишното задължение преди сключването на договора на участниците в подписката да се предоставя безплатно опростен проспект се заменя в директивата с понятието „основна информация за инвеститорите“. За да се намалят разходите, с новите разпоредби се цели и да се гарантира, че основната информация за инвеститорите може да се използва без изменения в целия вътрешен пазар.

5.3.1. Някои общи подобрения на правилата за предоставяне на информация и маркетингови съобщения

В членове от 64 до 70 са изложени приложимите правила за информацията, която следва да се предоставя на инвеститорите по всяко време, при поискване (проспект, годишни и полугодишни отчети).

В член 72 се установява принципът, че информацията, която се съдържа в маркетинговите съобщения трябва да е коректна, ясна и неподвеждаща. Тя трябва също така да е в съответствие с информацията, която се предоставя задължително (т.е. основната информация за инвеститорите) в съответствие с директивата за ПКИПЦК.

5.3.2. Основна информация за инвеститорите (раздел 3)

Член 73 изисква инвестиционното дружество или управляващото дружество (когато е приложимо) да изготвят кратък документ, съдържащ основна информация за инвеститорите, която да е валидна във всички държави-членки. Правилата за предоставяне на основната информация за инвеститорите са изложени в член 75 (в който се прави разграничение между преки и непреки продажби).

С основната информация за инвеститорите трябва да се предоставя информация за съществените характеристики на предложената инвестиция и да се посочва как/къде инвеститорите могат да се информират допълнително относно предложената инвестиция и някои практически елементи. По-специфични правила (напр. по отношение на формата и съдържанието на основната информация за инвеститорите) ще се приемат чрез мерки по прилагането.

За да се подпомогнат ефективно инвеститорите на дребно при техните решения, основната информация за инвеститорите следва да бъде кратка и сбита, да се използва ясен и разбираем изказ и да се представя в разбираем формат. Тя трябва да бъде коректна, ясна и неподвеждаща (член 74) и следователно да не противоречи на съответните части на проспекта.

В член 74 се пояснява също, че основната информация за инвеститорите е само преддоговорна информация. Единствено въз основа на нея не може да възникне гражданско-правно задължение за което и да е лице, освен ако тази информация е подвеждаща, неточна или в противоречие с проспекта.

5.4. Опростяване и подобряване на правилата за уведомяване

5.4.1. Подобрен пазарен достъп за ПКИПЦК

В настоящата директива за ПКИПЦК се установяват общи правила, които позволяват на дадено оторизирано ПКИПЦК, върху което се осъществява надзор в една държава-членка, да търгува дяловите си единици във всички останали държави-членки. Преди едно ПКИПЦК да започне да търгува своите дялови единици, то трябва да приключи процедурата по уведомяване. Действащата процедура стана обременителна и времеемка за промотиращите фондовете. Понастоящем продължителността на периода между момента на уведомяването и действителното търгуване на дяловите единици на ПКИПЦК е сериозен недостатък в сравнение с други финансови продукти за инвеститорите на дребно, които често са обект на не толкова стриктни изисквания за предоставяне на информация или защита на инвеститорите.

За да се преодолее този проблем, в член 88 се предлага нова опростена процедура въз основа на комуникация между регулаторните органи. Съгласно новите правила, едно ПКИПЦК, което иска да търгува своите дялови единици в друга държава-членка, изпраща уведомително писмо на компетентните органи в своята държава-членка по произход. Това писмо има хармонизирано съдържание и в него основно се описват постигнатите договорености за търгуване на дяловите единици на ПКИПЦК в съответната държава-членка. Към писмото трябва да се приложат редица документи (правилника на фонда, основната информация за инвеститорите). След проверка на пълнотата на файла, компетентните органи на държавата-членка по произход автоматично го предават на органите на приемащата държава-членка заедно с уверение, потвърждаващо, че ПКИПЦК е изпълнило задълженията си съгласно директивата. Компетентните органи на приемащата държава-членка нямат право да осъществяват преглед, да оспорват или да обсъждат основанията за предоставяне на разрешителното от държавата-членка по произход.

5.4.2. Изясняване на отговорностите между компетентните органи

С измененията се подчертава основният принцип, съгласно който приемащата държава-членка не може да оспори изключителната отговорност на държавата-членка по произход в областите, управлявани от настоящата директива.

С цел да се улесни прекият и незабавен достъп до пазара на друга държава-членка, контролът върху съответствието на договореностите за търгуване с приложимите правила в приемащата държава-членка се осъществява текущо, но едва след като ПКИПЦК пусне своите дялови единици на пазара в приемащата държава-членка. Директивата се стреми и да подобри прозрачността по отношение на местните правила за търгуване (задължава държавите-членки да публикуват на интернет страниците си всички приложими правила за търгуване).

5.4.3. Подобрена комуникация и сътрудничество между компетентните органи

За да е успешна новата процедура по уведомяване, се изисква подобрена комуникация между компетентните органи. Поради това се предвижда електронно предоставяне на информация относно ПКИПЦК и техните договорености за търгуване. Това следва да позволи на органите в приемащата държава да се подготвят по-добре за текущия контрол на спазването на правилата за търгуване. ПКИПЦК обаче ще бъдат задължени да информират пряко органите в приемащата държава за всички изменения в техните договорености за търгуване. В тази област ще бъдат приети редица подробни правила чрез мерки по прилагането.

5.4.4. Методи на разпространение на задължително предоставяната информация в приемащата държава-членка

С член 89 се въвежда нов езиков режим, при който ПКИПЦК трябва да превеждат на местния език само основната информация за инвеститорите. Самото ПКИПЦК решава дали друга задължително предоставяна информация трябва да се преведе на езика на приемащата държава-членка или на обичайно използван в областта на международните финанси език. Инвеститорите ще бъдат осведомени на какъв език са достъпни проспектът и годишните или полугодишните отчети, защото това ще бъде посочено в основната информация за инвеститорите. Преводът (за който отговаря единствено ПКИПЦК) на документи, които не са основна информация за инвеститорите, на езика на приемащата държава-членка следователно ще бъде решение, повлияно от пазара (в съответствие с езиковия режим в директивата за проспектите).

5.5. Правила, имащи за цел засилване на сътрудничеството при надзора

Успешното прилагане на разпоредбите, въведени с настоящото предложение, не може да води до каквото и да е намаляване на високото ниво на защита на инвеститорите, предлагано от директивата за ПКИПЦК. Поради това предложените корекции се допълват от мерки, които засилват действащите механизми за сътрудничество при надзора и предоставят допълнителни инструменти за надзорните органи, които да им позволят да осъществяват ефективно задълженията си. Тези мерки са до голяма степен под влияние на вече действащи правила в други директиви за финансовите услуги.

ê 85/611/ЕИО (адаптиран)

2008/0153 (COD)

Предложение за

ДИРЕКТИВА…/…/ЕО НА ЕВРОПЕЙСКИЯ ПАРЛАМЕНТ И НА СЪВЕТА

от […] година

относно координирането на законовите, подзаконовите и административните разпоредби относно предприятията за колективно инвестиране в прехвърлими ценни книжа (ПКИПЦК)

(Текст от значение за ЕИП)

ЕВРОПЕЙСКИЯТ ПАРЛАМЕНТ И СЪВЕТЪТ НА ЕВРОПЕЙСКИЯ СЪЮЗ,

като взеха предвид Договора за създаване на Европейската икономическа общност, и по-специално член 57 Ö 47 Õ , параграф 2 от него;

като взеха предвид предложението на Комисията,

в съответствие с процедурата, установена в член 251 от Договора[9],

като имат предвид, че:

ò нов

(1) Директива на Съвета от 20 декември 1985 г. относно координирането на законовите, подзаконовите и административните разпоредби относно предприятията за колективно инвестиране в прехвърлими ценни книжа (ПКИПЦК)[10]е била неколкократно и съществено изменяна[11]. Поради по-нататъшни изменения и с оглед постигане на яснота, посоченият регламент следва да бъде преработен.

(2) Директива 85/611/ЕИО допринесе много за развитието и успеха на европейския сектор за инвестиционни фондове. Въпреки внесените подобрения след приемането ѝ обаче, и най-вече през 2001 г., ставаше все по-очевидно, че има необходимост от внасяне на промени в правната рамка на ПКИПЦК, за да може тя да бъде адаптирана към финансовите пазари на 21-ви век. Зелената книга на Комисията за инвестиционните фондове от 2005 г.[12] положи началото на обществена дискусия относно начина, по който следва да бъде адаптирана директивата, за да посрещне тези нови предизвикателства. Този интензивен процес на консултация доведе до широко възприетото заключение, че са необходими съществени изменения.

ê 85/611 съображение 1 (адаптиран)

Законите на държавите-членки относно предприятията за колективно инвестиране се различават значително помежду си и особено що се отнася до задълженията и контролните мерки, налагани на такива предприятия. Тези разлики нарушават условията за конкуренция между такива предприятия и не гарантират еднаква защита на притежателите на дялови единици.

ê 85/611/ЕИО съображения 2 и 3 (адаптиран)

(3) Националните закони, уреждащи предприятията за колективно инвестиране, следва да бъдат координирани с цел сближаване на условията на конкуренция между такива предприятия на общностно равнище и същевременно гарантиране на по-ефективна и по-уеднаквена защита на притежателите на дялови единици. като има предвид, че благодарение на тТова координиране предприятията за колективно инвестиране, намиращи се в дадена държава-членка, ще бъдат облекчени при търгуването на дяловите си единици в други държави-членки; като има предвид, че постигането на горепосочените цели ще способства за премахването на ограниченията пред свободното движение на дялови единици на Ö ПКИПЦК Õ предприятия за колективно инвестиране в рамките на Общността. и че подобно координиране ще способства за възникването на европейски капиталов пазар;

ê 85/611/ЕИО съображение 4 (адаптиран)

(4) като има предвид, че Сс оглед на горепосочените цели е желателно да Ö се предвидят Õ бъдат въведени общи основни правила за разрешаване, надзор, структуриране и функциониране на Ö ПКИПЦК Õ предприятията за колективно инвестиране, Ö установени Õ намиращи се в държавите-членки, както и за задължително публикуваната от такива предприятия информация.;

ê 85/611/ЕИО съображение 5 (адаптиран)

като има предвид, че прилагането на такива общи правила представя достатъчна гаранция за това предприятията за колективно инвестиране, намиращи се в държавите-членки, да могат при спазване на приложимите разпоредби за движението на капитали да търгуват своите дялови единици в други държави-членки, без последните да са в състояние да подчиняват тези предприятия или техните дялови единици на каквито и да било разпоредби, различни от разпоредбите, които в съответната друга държава-членка попадат извън приложното поле на настоящата директива; като има предвид, че независимо от това, че предприятие за колективно инвестиране, намиращо се в дадена държава-членка, търгува своите дялови единици в друга държава-членка, то трябва да вземе всички необходими мерки, за да гарантира, че притежателите на дялови единици в другата държава-членка ще могат лесно да упражняват своите финансови права там и да получават необходимата информация;

ê 85/611/ЕИО съображение 6 (адаптиран) и 2001/108/ЕО съображение 2 (адаптиран)

(5) като има предвид, че Ккоординирането на законите на държавите-членки следва първоначално да обхваща само Ö ПКИПЦК Õ предприятията за колективно инвестиране от незатворен тип, които предлагат своите дялови единици с цел публична продажба в Общността. и чийто единствен предмет на дейност е инвестиране в прехвърлими ценни книжа (които по същество са прехвърлими ценни книжа, регистрирани на фондовите борси или на подобни регулирани пазари); като има предвид, че регулирането на предприятията за колективно инвестиране, непопадащи в обхвата на директивата, поставя редица проблеми, които трябва да бъдат уредени чрез други разпоредби, и че тези предприятия ще бъдат съответно предмет на координиране на по-късен етап; като има предвид, че до постигането на такава координация всяка държава-членка може в частност да определи категориите предприятия за колективно инвестиране в прехвърлими ценни книжа (ПКИПЦК), които се изключват от обхвата на настоящата директива поради възприетата от тях политика на инвестиране и заемане, и да предвиди специфични правила, уреждащи дейността на такива ПКИПЦК на нейна територия; Като се отчита развитието на пазара е Жжелателно е Ö , като част от техните инвестиционни цели, на ПКИПЦК да бъде разрешено Õ да се разширят целите за инвестиране от предприятието, за да могат те да извършват инвестиции във финансови инструменти с достатъчна ликвидност, различни от прехвърлими ценни книжа. Финансовите инструменти, които могат да фигурират в инвестиционния портфейл на ПКИПЦК, Ö следва да бъдат Õ са изброени в настоящата директива. Техниката за избор на елементи на инвестиционен портфейл чрез индекс, се явява техника на управление.

ê 2001/107/ЕО съображение 3 (адаптиран)

(6) Предоставеното разрешително Ö на Õ в държавата-членка по произход на управляващото дружество Ö в неговата държавата-членка по произход Õ трябва да гарантира защитата на инвеститорите и платежоспособността на управляващите дружества с оглед допринасянето за стабилността на финансовата система. Приетият подход цели да осигури съществена хармонизация, необходима и достатъчна за успеха на взаимното признаване на разрешителни и на системите за разумен надзор, така че да позволяват предоставянето на едно разрешително, валидно в Ö цялата Общност Õ целия Европейски съюз, и осъществяването на надзора от държавата-членка по произход.

ê 2001/107/ЕО съображение 4

(7) Необходимо е за защитата на инвеститорите да се осигури вътрешният контрол на всяко управляващо дружество, по-специално посредством благодарение на управление от двама души и на адекватни механизми за вътрешен контрол.

ê 2001/107/ЕО съображение 5 (адаптиран)

(8) За да се гарантира, че управляващото дружество ще бъде в състояние да изпълни задълженията, произтичащи от неговите дейности и да осигури по такъв начин своята стабилност, се изисква наличието на първоначален капитал и на допълнителни собствени фондове. За да се вземе предвид развитието, по-специално от гледна точка на изискванията за капитал, свързани с оперативния риск в рамките на Ö Общността Õ Европейския съюз и на други международни образувания, тези изисквания, включително използването на гаранции, следва да бъдат изследвани повторно в срок от три години.

ê 2001/107/ЕО съображение 6 (адаптиран)

(9) Взаимното признаване Ö Принципът за надзор от страна на държавата-членка по произход Õ ще позволи на одобрените управляващи дружества в тяхната държава-членка по произход да предлагат услуги, за които те са получили разрешително, в Ö цялата Общност Õ целия Европейски съюз чрез създаването на клонове или чрез свободно предоставяне на услуги. Одобрението на правилата на взаимните фондове/дялови тръстове попада под компетенцията на държавата-членка по произход на управляващото дружество.

ê 2001/107/ЕО съображение 7

(10) По отношение на колективното управление на портфейла (управление на дялови тръстове/взаимни фондове и на инвестиционни дружества), разрешителното, издадено на одобрено управляващо дружество в неговата държава-членка по произход, следва да му позволява да изпълнява в приемащите държави-членки следните дейности: да дистрибутират дялови единици от хармонизираните дялови тръстове/взаимни фондове, управлявани от дружеството в държавата-членка по произход; да дистрибутират дялови единици от хармонизираните инвестиционни дружества, управлявани от такова дружество; изпълнение на всякакви други функции и задачи, включени в дейността на колективно управление на портфейла; управление на активи на инвестиционни дружества, регистрирани в държави-членки, различни от държавата-членка по произход; изпълнение на основата на мандати и за сметка на управляващи дружества, регистрирани в държави-членки, различни от държавата-членка по произход, на функции, включени в дейността по колективното управление на портфейла.

ê 2001/107/ЕО съображение 8 (адаптиран)

(11) Принципътите на взаимно признаване и на надзор от страна на държавата-членка по произход изискват компетентните органи на всяка държава-членка да не издават или да отнемат разрешителното в случай, че фактори като съдържанието на програмата за дейностите, географското разпределение или действително осъществяваните дейности сочат по ясен начин, че управляващото дружество е избрало юридическа система на държава-членка, за да заобиколи по-строги норми, които са в сила в друга държава-членка, на територията на която то възнамерява да осъществява цялата или по-голямата част от своите дейности. По смисъла на настоящата директива управляващо дружество следва да бъде одобрено в държавата-членка, в която се намира неговото седалище според устройствения акт. В съответствие с принципа на контрола, осъществяван от държавата на произход, единствено държавата-членка, в която е седалището на управляващото дружество според устройствения акт, може да бъде считана за компетентна да одобри правилата на дялови тръстове/взаимни фондове, установени от това дружество, както и избора на депозитар. За да предотврати разумната преценка и да насърчи доверието в ефективността на надзора, осъществяван от органите на държавата-членка по произход, едно от условията за издаване на разрешително на ПКИПЦК следва да бъде, че никакви юридически пречки не го възпрепятстват да продава своите дялови единици в своята държава-членка по произход. Това не засяга възможността, след като ПКИПЦК е оторизирано, да избира свободно държавата/ите-членка/и, където ще бъдат търгувани неговите дялови единици в съответствие с настоящата директива.

ê 2001/107/ЕО съображение 9 (адаптиран)

(12) Директива 85/611/ЕИО ограничава Ö По отношение на обсега на Õ дейността на управляващите дружества единствено до управлението на дяловите тръстове/взаимните фондове и на инвестиционните дружества (колективно управление на портфейла). За Ö и за Õ да се отчетеита последното развитие в националното законодателство на държавите-членки и за да се позволи на тези дружества да осъществяват важни икономии, е желателно да се преразгледа това ограничение. Следователно е желателно да се позволи на тези дружества да осъществяват също дейността по управление на инвестиционните портфейли на персонализирана основа (индивидуално управление на портфейла), включително управлението на пенсионните фондове и някои специфични спомагателни дейности, свързани с основната дейност. Това Ö Такъв обсег Õ разширение на дейността на управляващите дружества не следва да засяга тяхната стабилност. Следва да се Ö определят Õ въведат специфични правила за предпазване от конфликти на интереси, когато управляващите дружества са оторизирани да осъществяват едновременно дейности по колективно и индивидуално управление на портфейла.

ê 2001/107/ЕО съображение 10 (адаптиран)

(13) Дейността по управление на Ö индивидуални Õ портфейлни инвестиции е инвестиционна услуга, която е вече обхваната от Директива 2004/39/ЕО на Европейския парламент и на Съвета от 21 април 2004 година относно пазарите на финансови инструменти, за изменение на Директиви 85/611/EИО и 93/6/EИО на Съвета и Директива 2000/12/EО на Европейския парламент и на Съвета и за отмяна на Директива 93/22/EИО на Съвета[13] 93/22/ЕИО на Съвета от 10 май 1993 г. относно инвестиционните услуги в сферата на ценните книжа[14]. За да се осигури хомогенна регулаторна рамка в тази сфера е желателно да се подчинят управляващите дружества, чието разрешително покрива също тази услуга, на условията за работа, посочени в настоящата директива.

ê 2001/107/ЕО съображение 11

(14) Държавата-членка по произход може, като общо правило, да постановява по-строги правила от установените в настоящата директива, по-специално относно условията за оторизиране, изискванията за разумност и правилата, отнасящи се до декларирането и до пълния проспекта.

ê 2001/107/ЕО съображение 12 (адаптиран)

(15) Желателно е да се установят правила, определящи разумните условия, при които едно управляващо дружество може да делегира на основата на мандати, специфичните задачи и функции на трети лица с оглед повишаване на ефективността на своето управление. За да се гарантира правилното прилагане на принципаите на взаимното признаване на разрешителните и на контрола Ö надзора Õ от страна на държавата на произход, държавите-членки, позволяващи такова делегиране, следва да осигурят управляващите дружества, на които са предоставили разрешителни, да не делегират изцяло своите функции на едно или повече трети лица, така че да се превърнат в дружества „пощенска кутия“, и че наличието на мандати не възпрепятства ефективния надзор над управляващите дружества. Това делегиране на функции не следва в никакъв случай да засяга отговорността на управляващото дружество и на депозитаря по отношение на притежателите на дялови единици и на компетентните органи.

ê 2001/107/ЕО съображение 13

(16) За да се запазят интересите на акционерите и гарантирането на справедливи условия на конкуренция на пазара за предприятията за колективно инвестиране, се изисква първоначален капитал за инвестиционните дружества. Във всеки случай инвестиционните дружества, които са посочили управляващо дружество, ще бъдат покрити от допълнителна сума собствени фондове, предоставена от управляващото дружество.

ê 2001/107/ЕО съображение 14 (адаптиран)

(17) Одобрените инвестиционни дружества следва винаги да спазват членове 5ж Ö 13 Õ и Ö 14 Õ 5з Ö или Õ все едно, че се отнасят за тях самите, пряко Ö от самото дружество Õ , в съответствие с член Ö 27 Õ 13б, или непряко, като се отчита фактът, че ако едно оторизирано инвестиционно дружество избере да посочи управляващо дружество, това управляващо дружество следва да бъде одобрено в съответствие с настоящата директива и впоследствие да бъде задължено да спазва членове Ö 13 Õ 5ж и Ö 14 Õ 5з.

ò нов

(18) Въпреки необходимостта от консолидиране на ПКИПЦК, сливанията между ПКИПЦК се натъкват на множество законодателни и административни трудности в рамките на Общността. Следователно е необходимо, с цел по-добро функциониране на вътрешния пазар, да се предвидят разпоредби на Общността, които да улесняват сливанията между ПКИПЦК (и техните инвестиционни подразделения). Въпреки че някои държави-членки са разрешили само договорни фондове, следва сливанията между всички видове фондове (договорни, корпоративни и дялови тръстове) да бъдат позволени и признавани от законите на всяка държава-членка. Настоящата директива обхваща най-често използваните в държавите-членки техники на сливане. Тя не пречи на ПКИПЦК да използват и други техники на национална или трансгранична основа. Те обаче продължават да бъдат обект на съответните разпоредби на националното право.

(19) С цел да бъдат защитени интересите на инвеститорите, държавите-членки следва да изискват предложените сливания между ПКИПЦК в рамките на тяхната юрисдикция или на трансгранична основа да подлежат на получаване на разрешение от компетентните им органи. При трансгранични сливания компетентните органи на държавата-членка по произход на ПКИПЦК, което ще престане да съществува (сливащо се ПКИПЦК), следва да одобрят сливането, за да гарантират надлежно защитата на интересите на притежателите на дялови единици, които сменят ефективно фондове. Ако в сливането участва повече от едно сливащо се ПКИПЦК, и ако тези ПКИПЦК са установени в различни държави-членки, следва компетентните органи на всяко сливащо се ПКИПЦК да одобрят сливането в тясно сътрудничество помежду си. Тъй като интересите на притежателите на дялови единици на ПКИПЦК, което продължава да съществува след сливането (поемащо ПКИПЦК), трябва също да бъдат подходящо защитени, те следва да бъдат взети предвид от компетентните органи на държавата-членка по произход на сливащото се ПКИПЦК при одобряването на трансгранично сливане.

(20) Необходимо е да се осигури допълнителен контрол от трети лица при сливания. Депозитарите на всяко едно от ПКИПЦК, участващи в сливането, следва да проверят съответствието на общия план за сливане със съответните разпоредби на настоящата директива и с правилника на фонда на ПКИПЦК. Следва да бъде изготвен доклад от независим одитор от името на всички ПКИПЦК, участващи в сливането, който да потвърди методите за оценка на активите и пасивите на такива ПКИПЦК и метода за изчисляване на коефициента на замяна, предвидени от управителните и/или административните органи на такива ПКИПЦК в общия план за сливане. С оглед да бъдат намалени разходите, свързани с трансгранични сливания, следва да бъде възможно изготвянето на един доклад за всички участващи ПКИПЦК, като тази възможност следва да бъде предоставена на задължителния одитор на сливащото се ПКИПЦК и/или поемащото ПКИПЦК. С цел защита на инвеститорите, на притежателите на дялови единици следва да бъде предоставена възможност да получат безплатно копие от този доклад.

(21) От особено значение е притежателите на дялови единици да бъдат добре осведомени за предлаганото сливане и техните права да бъдат защитени в достатъчна степен. Въпреки че най-уязвими са притежателите на дялови единици от сливащото се ПКИПЦК, интересите на притежателите на дялови единици от поемащото ПКИПЦК следва също да бъдат защитени в случаите, при които предлаганото сливане би могло да окаже значително въздействие върху техните инвестиции.

(22) Разпоредбите по отношение на сливанията, определени в настоящата директива, не засягат прилагането на законодателството относно контрола върху концентрациите между предприятия, и по-специално Регламент (ЕО) № 139/2004 на Съвета от 20 януари 2004 година относно контрола върху концентрациите между предприятия (регламент за сливанията на ЕО)[15].

ê 85/611/ЕИО съображение 7 (адаптиран)

(23) като има предвид, че Ссвободното търгуване на дялови единици, емитирани от ПКИПЦК, които имат разрешение да инвестират до 100 % от своите активи в прехвърлими ценни книжа на един емитент (държавата, орган на местната власт и т.н.), не може пряко или косвено да нарушава функционирането на капиталовия пазар или финансирането на държавите-членки., или да поражда икономически ситуации, подобни на онези, за чието предотвратяване е предназначена разпоредбата на член 68, параграф 3 от Договора;

ê 85/611/ЕИО съображение 8 (адаптиран)

като има предвид, че следва да бъдат отчетени особените ситуации на финансовите пазари в Република Гърция и в Република Португалия, като за тези страни бъде определен допълнителен срок за въвеждане на настоящата директива,

ê 2001/108/ЕО съображение 3

(24) Определението за прехвърлими ценни книжа, фигуриращо в настоящата директива, се ползва само по смисъла на същата и не се отнася по никакъв начин за различните определения, използвани в националните законодателства за други цели, например за целите на данъчното облагане. Това определение не обхваща акции и други ценни книжа, които са еквивалентни на акции, издадени от компании от типа на „Building Societies“ и „Industrial and Provident Societies“, чиято собственост може на практика да бъде трансферирана само посредством обратно изкупуване от предприятието, което я е емитирало.

ê 2001/108/ЕО съображение 4

(25) Инструментите на паричния пазар включват инструментите, които могат да се трансферират и които нормално не се договарят на регулираните пазари, но се договарят на паричния пазар, например държавните и общинските съкровищни бонове, сертификатите за депозиране, съкровищните билети, средносрочните бонове и банковите акцепти.

ê 2001/108/ЕО съображение 5

(26) Полезно е понятието „регулиран пазар“, използвано в настоящата директива, да съответства на това, използвано в Директива 2004/39/ЕО. Директива 93/22/ЕИО от 10 май 1993 г., отнасящо се до услугите по инвестиране в областта на ценните книжа[16].

ê 2001/108/ЕО съображение 6

(27) Желателно е да се разреши на ПКИПЦК да инвестират своите активи в дялови единици от ПКИПЦК и/или други дружества за колективно инвестиране от отворен тип, които инвестират също в ликвидни финансови активи, посочени в настоящата директива и които функционират на принципа на разпределение на рисковете. Необходимо е ПКИПЦК и другите дружества за колективно инвестиране, в които инвестира колективно ПКИПЦК, да бъдат подчинени на ефективен надзор.

ê 2001/108/ЕО съображение 7

(28) Следва да се улесни развитието на възможностите за вложение от едно ПКИПЦК в други ПКИПЦК и други дружества за колективно инвестиране. При това положение е необходимо да се проявява грижа такава дейност по вложение да не намалява защитата на инвеститора. По причина нарастването на възможностите, които се откриват пред ПКИПЦК да инвестират в дялови единици на други ПКИПЦК и/или дружества за колективно инвестиране, е необходимо да се установят някои правила, отнасящи се до количествените ограничения, съобщаването на информациите и превенцията на феномена на каскадата.

ê 2001/108/ЕО съображение 8

(29) За да се държи сметка за развитието на пазара и предвид перспективата за завършването на икономическия и паричен съюз е желателно да се позволи на ПКИПЦК да извършват инвестиции под формата на банкови депозити. За да се гарантира подходяща ликвидност на вложенията под формата на депозити, тези депозити трябва да бъдат възстановими при поискване или да могат да бъдат изтеглени. Ако тези депозити се осъществяват в кредитна институция, чието седалище е в трета страна, кредитната институция трябва да се съобразява с разумните правила, еквивалентни на тези, предвидени в законодателството на Общността.

ê 2001/108/ЕО съображение 9

(30) Освен в случая, когато ПКИПЦК инвестира в банкови депозити в съответствие с правилата на фонда или с неговите учредителни документи, може да бъде необходимо да се разрешава всички ПКИПЦК да държат допълнителни ликвидни активи, например в банкови депозити, платими при предявяване. Държането на тези допълнителни ликвидни активи може да се окаже оправдано, по-специално в следните ситуации: при покриване на текущи или извънредни плащания; в случай на плащания, необходимото време за реинвестиране в прехвърлими ценни книжа, в инструменти от паричния пазар и/или в други финансови активи, предвидени от настоящата директива; за определен период от време, категорично необходим в случаите, когато по причина неблагоприятна ситуация на пазара, инструментите на паричния пазар и другите финансови активи следва да бъдат суспендирани.

ê 2001/108/ЕО съображение 10

(31) По разумни съображения е необходимо да се избягва ПКИПЦК да концентрират извънредно своите вложения, като ги излагат на насрещен риск в една и съща единица или за всички единици, принадлежащи към една и съща група.

ê 2001/108/ЕО съображение 11

(32) ПКИПЦК следва да бъдат изрично оторизирани в рамките на тяхната обща инвестиционна политика и/или по смисъла на покриването за постигане на определена финансова цел или за профила на риска, посочен в проспекта, да осъществяват вложения в деривативни финансови инструменти. За осигуряване на защитата на инвеститорите е необходимо да се ограничи максималното потенциално излагане, произтичащо от деривативните финансови инструменти, така че да не надхвърли нетната обща стойност на портфейла на даденото ПКИПЦК. За да се осигури постоянна чувствителност към рисковете и към задълженията, произтичащи от операциите с деривативни инструменти и за да се контролира спазването на ограниченията, установени за инвестициите, тези рискове и задължения трябва да бъдат оценявани и контролирани постоянно. Също така, за да се осигури защитата на инвеститорите чрез разкриване на информация, ПКИПЦК следва да опишат стратегиите, техниките и ограниченията за инвестиране, прилагащи се за техните операции с деривативни инструменти.

ê 2001/108/ЕО съображение 12 (адаптиран)

(33) Що се отнася извънборсовите деривати следва да се наложат допълнителни изисквания относно избираемостта на контрагентите и на инструментите, както и ликвидността и постоянното оценяване на позициите. Тези допълнителни изисквания имат за цел да гарантират на инвеститорите подходящо равнище на защита, близо до това, от което те се ползват, когато закупуват деривативни инструменти на регулираните пазари.

ê 2001/108/ЕО съображение 13

(34) Операциите с деривати не могат в никакъв случай да бъдат използвани за заобикаляне на принципите и правилата, посочени в настоящата директива. Що се отнася до извънборсовите деривати допълнителните правила в областта на разпределение на рисковете следва да се прилагат за рисковете, породени за един от контрагентите или за група контрагенти.

ê 2001/108/ЕО съображение 14

(35) Някои техники за управление на портфейла, предназначени за ПКИПЦК, инвестиращи основно в акции и/или облигации, се основават на възпроизвеждането на индексите на акциите и/или облигациите. Желателно е да се разреши на ПКИПЦК да възпроизвеждат индексите на общовалидните и признати акции и/или облигации. Може впоследствие да се окаже необходимо да се определят по-гъвкави правила за разпределение на рисковете за ПКИПЦК, които инвестират в акции и/или облигации за тази цел.

ê 2001/108/ЕО съображение 15

(36) Дружествата за колективно инвестиране, подчинени на настоящата директива, не следва да бъдат използвани за цели, различни от тези за колективно инвестиране на средства, събрани от обществото, в съответствие с правилата, определени от настоящата директива. В случаите, изброени в настоящата директива, едно ПКИПЦК може да притежава дъщерни предприятия само ако те са необходими за ефективното изпълнение за сметка на колективното дружество на някои дейности, които също са определени в настоящата директива. Следва да се осигури ефективно наблюдение на ПКИПЦК. Установяването на дъщерно дружество на ПКИПЦК в трета страна при това положение следва да се позволява само в случаите и при условията, определени в настоящата директива. Общото задължение да се действа единствено в интерес на притежателите на дялови единици и в частност с цел по-добра възвръщаемост на разходите не могат в никакъв случай да оправдаят факта, че едно ПКИПЦК взима мерки, които са в състояние да възпрепятстват компетентните органи да изпълняват ефективно своята задача по наблюдението.

ê 88/220/ЕИО съображения 4 и 5 (адаптиран)

(37) като има предвид, че член 22, параграф 3 от Директива 85/611/ЕИО дерогира от параграфи 1 и 2 от същия член Ö Оригиналната версия на Директива 85/611/ЕИО съдържаше дерогация от ограничението върху процента от собствените активи, които ПКИПЦК може да инвестира в прехвърлими ценни книжа, емитирани от един и същ субект, която се прилагаше Õ в случая на облигации, емитирани или гарантирани от държава-членка. ÖТази дерогация позволяваше Õ и разрешава на ПКИПЦК да инвестират по-специално до 35 % от своите активи в такива облигации. като има предвид, че Пподобна дерогация, но с по-ограничен обхват, е оправдана по отношение на облигациите в частния сектор, които, дори при липсата на държавни гаранции, предоставят все пак други специални гаранции за инвеститора съгласно специфичните правила, приложими по отношение на тях. Сследователно е необходимо да се разшири такава една дерогация по отношение на всички облигации, които отговарят на съвместно фиксираните критерии, докато държавите-членки бъдат оставени да изготвят списъка на облигациите, за които възнамеряват, когато е уместно, да допускат изключение. и да предвидят процедура за информиране на останалите държави-членкиа, идентична с онази, предвидена в член 20 на Директива 85/611/ЕИО

ò нов

(38) Редица държави-членки въведоха разпоредби, които позволяват на некоординирани предприятията за колективно инвестиране да обединят активите си в един т. нар. управляващ фонд. За да се позволи на ПКИПЦК да се възползват от тези структури, е необходимо „захранващите ПКИПЦК“, желаещи да обединят своите активи в „управляващо ПКИПЦК“, да бъдат освободени от забраната да инвестират повече от 10 % или, в зависимост от случая, повече от 20 %, в един инвестиционен фонд. Това освобождаване е оправдано, тъй като „захранващото ПКИПЦК“ инвестира всички или почти всички свои активи в диверсифицирания портфейл на управляващото ПКИПЦК, което само по себе си подлежи на правилата за диверсифициране на ПКИПЦК.

(39) С цел да се улесни ефективното функциониране на вътрешния пазар и да се осигури еднакво равнище на защита на инвеститорите в цялата Общност, следва да бъдат позволени както структури от типа управляващи-захранващи ПКИПЦК, при които захранващите и управляващи ПКИПЦК са установени в една и съща държава-членка, така и такива, при които те са установени в различни държави-членки. За да се даде възможност на инвеститорите да разберат по-добре структурите от типа управляващи-захранващи ПКИПЦК, а на регулаторите — да упражняват по-лесно надзор върху тях, особено в случая на трансгранични структури, захранващите ПКИПЦК не следва да могат да инвестират в повече от едно управляващо ПКИПЦК. За да се осигури еднакво равнище на защита на инвеститорите в цялата Общност, самото управляващо ПКИПЦК следва да бъде оторизирано ПКИПЦК.

(40) За да бъдат защитени инвеститорите на захранващото ПКИПЦК, инвестицията на захранващото ПКИПЦК в управляващо ПКИПЦК следва да подлежи на предварително одобрение от компетентните органи на държавата-членка по произход на захранващото ПКИПЦК.

(41) За да може захранващото ПКИПЦК да действа в най-добрия интерес на своите притежатели на дялове, и по-специално да разполага с възможност за получаване от управляващото ПКИПЦК на цялата информация и всички документи, необходими за изпълняване на неговите задължения, следва захранващото ПКИЦПК и управляващото ПКИПЦК да подпишат обвързващо и приложимо споразумение. По сходен начин, чрез споразумението за обмен на информация между депозитарите и, съответно, одиторите на захранващото ПКИПЦК и управляващото ПКИПЦК следва да се осигурят необходимите информация и документи за изпълнение на задълженията на депозитаря или одитора на ПКИПЦК.

(42) За да се осигури високо ниво на защита на интересите на инвеститорите на захранващото ПКИПЦК, проспектът, основната информация за инвеститорите, посочена в член 73, и всички маркетингови съобщения, следва да бъдат адаптирани към спецификите на структурите от типа управляващи-захранващи ПКИПЦК.

(43) Забраната за управляващото ПКИПЦК да начислява такси върху захранващото ПКИПЦК за подписка или за изплащане следва да защитава притежателите на дялови единици от неоправдани допълнителни разходи.

(44) Правилата за преобразуване следва да позволят на съществуващо ПКИПЦК да се преобразува в захранващо ПКИПЦК. Те следва същевременно да предоставят достатъчна защита на притежателите на дялови единици. Тъй като преобразуването представлява съществена промяна на инвестиционната политика, от преобразуващото захранващо ПКИПЦК следва да се изисква да предостави на своите притежатели на дялови единици достатъчно информация, за да им позволи да вземат решение дали да продължат да инвестират, или не.

(45) Държавите-членки следва да правят ясно разграничение между маркетингови съобщения и задължително разкриване на информация за инвеститорите, предвидени в настоящата директива. Задължителното разкриване на информация за инвеститорите съдържа основна информация за инвеститорите, проспект и годишни и шестмесечни доклади.

(46) На инвеститорите следва да бъде предоставяна основна информация за инвеститорите преди сключване на договора, за да могат да вземат информирани инвеститорски решения. Тя следва да съдържа единствено съществените елементи, необходими за вземането на такива решения. Информацията, която е включена в основната информация за инвеститорите, следва да бъде хармонизирана във възможно най-висока степен, за да се гарантира съвместимост и адекватна защита на инвеститорите. Основната информация за инвеститорите следва да бъде представяна в кратък формат. Най-подходящият начин за постигане на прозрачност и опростеност е представяне на информацията, която се изисква от инвеститорите на дребно, в специфична последователност и в рамките на един-единствен документ с ограничен размер, който позволява да се правят полезни сравнения.

(47) Основна информация за инвеститорите следва да бъде издавана за всички ПКИПЦК. Управляващите дружества или, когато е приложимо, инвестиционните дружества следва да предоставят основната информация за инвеститорите на съответните субекти в зависимост от използвания метод на разпространение (преки продажби или продажби с посредник). Регулирането на начина, по който основната информация за инвеститорите се използва от посредниците, следва да се остави на съответното законодателство, обхващащо подобни посредници, като например Директива 2004/39/ЕО.

(48) Правото на ПКИПЦК да продават свои дялове в други държави-членки следва да подлежи на процедура по уведомяване, основана на подобрена комуникация между компетентните власти на държавите-членки. След предаването на пълно уведомително заявления от компетентните органи на държавата-членка по произход на ПКИПЦК, приемащата ПКИПЦК държава-членка не би следвало да може да откаже достъп до своя пазар на ПКИПЦК, установено в друга държава-членка, или да постави под съмнение разрешителното, предоставено от другата държава-членка.

(49) С цел да се улесни трансграничното търгуване на дялови единици на ПКИПЦК, следва да бъде упражняван редовен контрол за съответствие между договореностите, предвидени за търгуване на дялови единици на ПКИПЦК, и законовите, подзаконовите и административни разпоредби, приложими в приемащата ПКИПЦК държава-членка, след като ПКИПЦК започне да търгува своите дялови единици в посочената държава-членка. Този контрол може да обхваща по-специално задължението маркетинговите съобщения да бъдат представяни по коректен, ясен и неподвеждащ начин.

(50) За целите на правната сигурност е необходимо да се осигури, под формата на електронно публикуване, лесен достъп на ПКИПЦК, което търгува своите дялови единици трансгранично, до пълната информация относно законовите, подзаконовите и административните разпоредби, приложими в приемащата ПКИПЦК държава-членка и имащи отношение към търгуването на ПКИПЦК.

(51) С цел да се улесни трансграничното търгуване на дялови единици на ПКИПЦК, от ПКИПЦК се изисква да преведе единствено основната информация за инвеститорите на официалния или на някой от официалните езици на държавата-членка, приемаща ПКИПЦК, или на одобрения от съответните компетентни органи език. Основната информация за инвеститорите следва да посочва езика/езиците, на който/които са достъпни други задължителни оповестителни документи и допълнителна информация.

(52) Необходимо е да се засили сближаването на правомощията, с които разполагат компетентните органи, така че да се постигне еквивалентно прилагането на директивата във всички държави-членки. Общият минимален набор от правомощия, в унисон с правомощията, предоставени на компетентните власти от друго законодателство на Общността в областта на финансовите услуги, следва да гарантира ефективността на надзора.

(53) Необходимо е да се укрепят разпоредбите за обмен на информация между националните компетентни органи и да се подсилят взаимните задължения за помощ и сътрудничество.

ê 95/26/ЕО съображение 6 (адаптиран)

è1 95/26/ЕО чл. 1, четвърто тире

(54) Позоваването на ефективното упражняване на функциите по финансов надзор от страна на надзорните органи обхваща надзора на консолидирана основа, който трябва да се упражнява върху è1 Ö ПКИПЦК Õ дадено финансово предприятие или предприятие, допринасящо за стопанската му дейност ç , когато това се предвижда от разпоредбите на законодателството на Общността; В такива случаи, че органите, от които се иска издаване на разрешително, трябва да могат да определят компетентните органи за упражняване на надзор върху това è1 Ö ПКИПЦК Õ финансово предприятие или предприятие, допринасящо за стопанската му дейност ç на консолидирана основа;

ê 95/26/ЕО съображение 7 (адаптиран)

è1 95/26/ЕО чл. 1, четвърто тире

(55) Принципътите за взаимно признаване и принципите за надзора в държавата-членка по произход изискват компетентните органи на държавите-членки да не издават разрешително или да отнемат разрешителното, когато такива фактори, като съдържанието на програмите на операциите и географското разпределение на Ö или Õ действително извършваните дейности ясно показват, че è1 Ö ПКИПЦК Õ финансовото предприятие или предприятие, допринасящо за стопанската му дейност ç е избрало правната система на една държава-членка с оглед избягване на по-строгите стандарти, които са в сила в друга държава-членка, на чиято територия то извършва или възнамерява да извършва по-голямата част от своята дейност. На дадено è1 Ö ПКИПЦК Õ финансово предприятие или предприятие, допринасящо за стопанската му дейност ç , което е юридическо лице, трябва да бъде издадено разрешително в държавата-членка, в която се намира седалището му. Главното управление на è1 Ö ПКИПЦК Õ финансовото предприятие или предприятие, допринасящо за стопанската му дейност ç , което не е юридическо лице, трябва да се намира в държавата-членка, в която е било издадено разрешителното му. Освен това, че държавите-членки трябва да изискват главното управление на è1 Ö ПКИПЦК Õ финансовото предприятие или предприятие, допринасящо за стопанската му дейност, ç да се намира в държавата-членка по произход и действително да извършва дейността си там.

ê 95/26/ЕО съображение 8

(56) Целесъобразно е да се предвиди възможност за обмен на информация между компетентните органи и институциите и/или органите, които по силата на своите функции спомагат за засилване на стабилността на финансовата система. За да се запази поверителният характер на предадената информация, списъкът на адресатите трябва да остане строго ограничен.

ê 95/26/ЕО съображение 9 (адаптиран)

(57) Определено поведение, като например измама и злоупотреба с вътрешна информация, е вероятно да засегне стабилността, включително целостта на финансовата система, дори когато се касае за предприятия, различни от Ö ПКИПЦК или предприятия, допринасящи за стопанската му дейност. Õ финансовите;

ê 95/26/ЕО съображение 10

(58) Необходимо да се определят условията, при които се разрешава подобен обмен на информация.

ê 95/26/ЕО съображение 11

(59) Когато е постановено, че тази информация може да бъде оповестена само с изричното съгласие на компетентните органи, същите могат, когато е уместно, да дадат съгласието си при съобразяване на строги изисквания;

ê 95/26/ЕО съображение 12

(60) Следва също така да се разреши обменът на информация между компетентните органи, от една страна и от друга страна, централните банки и други структури с подобна функция, в качеството си на парични органи, а когато е целесъобразно и други публични органи, отговарящи за надзора върху платежните системи.

ê 95/26/ЕО съображение 13 (адаптиран)

(61) В Ö настоящата Õ Ддиректива 85/611/ЕИО следва да се включи същото задължение за спазване на професионална тайна от органите, отговарящи за издаването на разрешително и надзора на ПКИПЦК и на предприятията, които вземат участие в тези дейности и същите възможности за обмен на информация, като тези, дадени на органите, отговарящи за издаването на разрешителни и надзора над кредитните институции, инвестиционните посредници и застрахователните предприятия.

ê 95/26/ЕО съображение 15 (адаптиран)

è1 95/26/ЕО чл. 1, четвърто тире

(62) С оглед засилването на разумния надзор върху è1 Ö ПКИПЦК Õ финансовите предприятия или предприятията, допринасящи за стопанската му дейност ç и защитата на клиентите на è1 Ö ПКИПЦК Õ финансовите предприятия или предприятията, допринасящи за стопанската му дейност, çследва да бъде предвидено одиторът да бъде задължен да докладва незабавно на компетентните органи, когато, както е предвидено в настоящата директива, при изпълнението на неговите задачи му станат известни определени факти, които е вероятно да имат сериозно отражение върху финансовото състояние или върху административната и счетоводната организация на дадено è1 Ö ПКИПЦК Õ финансово предприятие или предприятие, допринасящо за стопанската му дейност ç.

ê 95/26/ЕО съображение 16 (адаптиран)

è1 95/26/ЕО чл. 1, четвърто тире

(63) С оглед на поставената цел, е желателно държавите-членки да предвидят прилагането на подобно задължение при всички обстоятелства, когато бъдат открити подобни факти от одитор по време на изпълнението на неговите задачи в дадено предприятие, което има тесни връзки с è1 Ö ПКИПЦК Õ финансово предприятие или предприятие, допринасящо за стопанската му дейност ç .

ê 95/26/ЕО съображение 17 (адаптиран)

è1 95/26/ЕО чл. 1, четвърто тире

(64) Задължението на одиторите да съобщават на компетентните органи, когато е целесъобразно, определени факти и решения относно дадено è1 Ö ПКИПЦК Õ финансово предприятие или предприятие, допринасящо за стопанската му дейност ç , които констатират по време на изпълнението на задачите им в è1 Ö субект, който не е нито ПКИПЦК Õ нефинансови предприятия, или Ö нито Õ предприятиея, допринасящои за стопанската му дейност Ö на ПКИПЦК,Õ ç само по себе си не променя нито естеството на техните задачи в това предприятие, нито начина, по който те трябва да изпълнят задачите си в това предприятие.

ò нов

(65) Комисията следва да бъде оправомощена да приеме мерките, необходими за прилагане на настоящата директива. По отношение на сливанията тези мерки са предназначени да определят точното съдържание и начина за предоставяне на информация на притежателите на дялови единици. По отношение на структурите от типа управляващи-захранващи ПКИПЦК, тези мерки са предназначени да определят данните, които трябва да бъдат включени в споразумението между управляващото ПКИПЦК и захранващото ПКИПЦК, между техните депозитари и между техните одитори, определението за мерки, подходящи за предотвратяване на късни рискове при търгуване, въздействието на сливането на управляващото ПКИПЦК върху разрешителното на захранващото ПКИПЦК, вида нередности, произтичащи от управляващото ПКИПЦК, които трябва да бъдат докладвани на захранващото ПКИПЦК, формата и начина за представяне на информацията на притежателите на дялови единици при преобразуване на ПКИПЦК в захранващо ПКИПЦК, процедурата за оценка и одит на трансфера на активи от захранващо към управляващо ПКИПЦК и ролята на депозитаря на захранващото ПКИПЦК в този процес. По отношение на разпоредбите за разкриване на информация тези мерки са предназначени да определят специфичните условия, които следва да бъдат изпълнени при предоставяне на проспекта посредством траен носител, различен от хартия, и интернет страница, която не представлява траен носител, подробното съдържание, форма и представяне на основна информация за инвеститорите, като се вземат предвид различното естество и съставни части на съответното ПКИПЦК и специфичните условия за предоставяне на проспекта посредством траен носител, различен от хартия, и интернет страница, която не представлява траен носител. По отношение на уведомяването тези мерки са предназначени да определят формата и обхвата на информацията относно приложимите местни правила, които трябва да бъдат публикувани от приемащите власти, приложението на процедурата по уведомяване към търгуването на подразделения на ПКИПЦК и нов клас акции, както и техническите детайли относно достъпа на приемащите власти до актуализирани фондови документи, съхранявани от властите по произход. Тези мерки са предназначени също така да направят по-ясни определенията и да приведат терминологията и формулират определенията в съответствие с последващите актове относно ПКИПЦК и свързаните с тях въпроси. Тъй като тези мерки имат общо приложно поле и са предназначени да изменят несъществени елементи от настоящата директива, като я допълват с нови несъществени елементи, те трябва да се приемат в съответствие с процедурата по регулиране с контрол, посочена в член 5а от Решение1999/468ЕО[17]. Правомощията, които не попадат под обхвата на горепосочената категория, следва да бъдат предмет на процедурата по регулиране, предвидена в член 5 от същото решение. Тези мерки са предназначение да определят формата и съдържанието на стандартното уведомително писмо, стандартния образец на уверение и процедурата за обмен на информация и използване на електронна комуникация между компетентните органи за целите на процеса по уведомяване. Те са предназначени да определят подробностите по процедурите за проверки на място, разследване и обмен на информация между компетентните власти.

ê 95/26/ЕО съображение 18 (адаптиран)

(66) ÖТъй като целите на мерките, които трябва да бъдат предприети, не могат да бъдат постигнати в достатъчна степен от държавите-членки, доколкото те включват приемането на правила със сходни характеристики, приложими на транснационално ниво, те могат следователно, поради мащаба и ефектите на мерките, да бъдат постигнати в по-голяма степен на общностно ниво, Общността би могла да приеме мерки в съответствие с принципа на субсидиарност, посочен в член 5 от Договора. В съответствие с принципа на пропорционалността, уреден в същия член, настоящата директива не излиза извън рамките на необходимото за постигането на тази цел. Õ Приемането на тази директива е най-подходящото средство за постигане на предвидените цели и в частност на засилването на правомощията на компетентните органи. Тази директива се ограничава до минимума, изискван за постигането на тези цели и не излиза извън обсега, необходим за тази цел.

ò нов

(67) Задължението за транспониране на настоящата директива в националното право трябва да бъде ограничено до разпоредбите, които представляват изменение по същество в сравнение с предходната директива. Задължението за транспониране на разпоредбите, които не са изменени, произтича от предходните директиви.

(68) Настоящата директива не следва да засяга задълженията на държавите-членки по отношение на сроковете за транспониране в националното право и за прилагане на директивите, посочени в приложение III, част Б,

ê 85/611/ЕИО

ПРИЕХА НАСТОЯЩАТА ДИРЕКТИВА:

⎢

СЪДЪРЖАНИЕ

ГЛАВА I | ОБЩИ РАЗПОРЕДБИ И ОБХВАТ | Членове 1—4 |

ГЛАВА II | РАЗРЕШАВАНЕ НА ПКИПЦК | Член 5 |

ГЛАВА III | ЗАДЪЛЖЕНИЯ НА УПРАВЛЯВАЩИТЕ ДРУЖЕСТВА |

РАЗДЕЛ 1 | Условия за започване на дейност | Членове 6—8 |

РАЗДЕЛ 2 | Отношения с трети страни | Член 9 |

РАЗДЕЛ 3 | Условия за работа | Членове 10—14 |

РАЗДЕЛ 4 | право на установяване и свободно предоставяне на услуги | Членове 15—18 |

ГЛАВА IV | ЗАДЪЛЖЕНИЯ НА ДЕПОЗИТАРЯ | Членове 19—23 |

ГЛАВА V | ЗАДЪЛЖЕНИЯ НА ИНВЕСТИЦИОННИТЕ ДРУЖЕСТВА |

РАЗДЕЛ 1 | Условия на започване на дейност | Членове 24—26 |

РАЗДЕЛ 2 | Условия за работа | Членове 27 и 28 |

РАЗДЕЛ 3 | Задължения на депозитаря | Членове 29—33 |

ГЛАВА VI | СЛИВАНИЯ НА ПКИПЦК |

РАЗДЕЛ 1 | Принцип, разрешение и одобрение | Членове 34—37 |

РАЗДЕЛ 2 | Контрол от страна на трети лица, информиране на притежателите на дялови единици и други права на притежателите на дялови единици | Членове 38—42 |

РАЗДЕЛ 3 | Разходи и влизане в сила | Членове 39—44 |

ГЛАВА VII | ЗАДЪЛЖЕНИЯ СВЪРЗАНИ С ИНВЕСТИЦИОННАТА ПОЛИТИКА НА ПКИПЦК | Членове 45—52 |

ГЛАВА VIII | СТРУКТУРИ ОТ ТИПА УПРАВЛЯВАЩИ-ЗАХРАНВАЩИ ПКИПЦК |

РАЗДЕЛ 1 | Обхват и одобрение | Членове 53 и 54 |

РАЗДЕЛ 2 | Общи разпоредби за захранващи ПКИПЦК и управляващи ПКИПЦК | Член 55 |

РАЗДЕЛ 3 | Депозитари и одитори | Членове 56 и 57 |

РАЗДЕЛ 4 | Задължителна информация и маркетингови съобщения от страна на захранващото ПКИПЦК | Член 58 |

РАЗДЕЛ 5 | Преобразуване на съществуващо ПКИПЦК в захранващо ПКИПЦК | Член 59 |

РАЗДЕЛ 6 | Задължения и компетентни органи | Членове 60—62 |

ГЛАВА IX | Задължения за предоставяне на информация на инвеститорите |

РАЗДЕЛ 1 | Публикуване на проспект и периодични отчети | Членове 63—70 |

РАЗДЕЛ 2 | Публикуване на друга информация | Членове 71 и 72 |

РАЗДЕЛ 3 | Основна информация за инвеститорите | Членове 73—77 |

ГЛАВА X | ОБЩИ ЗАДЪЛЖЕНИЯ НА ПКИПЦК | Членове 78—85 |

ГЛАВА XI | ОСОБЕНИ РАЗПОРЕДБИ ЗА ПКИПЦК, КОИТО ТЪРГУВАТ ДЯЛОВИТЕ СИ ЕДИНИЦИ В ДЪРЖАВИ-ЧЛЕНКИ, РАЗЛИЧНИ ОТ ТЕЗИ, В КОИТО СА УСТАНОВЕНИ | Членове 86—91 |

ГЛАВА ХII | РАЗПОРЕДБИ ОТНОСНО ОРГАНИТЕ, ОТГОВОРНИ ЗА РАЗРЕШАВАНЕТО И НАДЗОРА | Членове 92—105 |

ГЛАВА ХIII | ЕВРОПЕЙСКИ КОМИТЕТ ПО ЦЕННИ КНИЖА | Членове 106 и 107 |

ГЛАВА ХIV | ДЕРОГАЦИИ, ПРЕХОДНИ И ЗАКЛЮЧИТЕЛНИ РАЗПОРЕДБИ |

РАЗДЕЛ 1 | Дерогации | Членове 108 и 109 |

РАЗДЕЛ 2 | Преходни и заключителни разпоредби | Членове 110—113 |

ПРИЛОЖЕНИЕ I | Списъци А и Б |

ПРИЛОЖЕНИЕ II | Функции, включени в дейността по колективно управление на портфейла |

ПРИЛОЖЕНИЕ III |

Част A | Отменена директива и списък с последващите ѝ изменения |

Част Б | Списък със срокове за транспониране в националното законодателство и прилагане |

ПРИЛОЖЕНИЕ IV | Таблица на съответствията |

ê 85/611/ЕИО (адаптиран)

ГЛАВАРаздел I

Общи разпоредби и обхват

Член 1

1. Държавите-членки прилагат настоящата директива за предприятия за колективно инвестиране в прехвърлими ценни книжа (наричани по-долу „ПКИПЦК“), Ö установени Õ намиращи се на тяхна територия.

2. По смисъла на настоящата директива и при условията на член Ö 3 Õ 2 ПКИПЦК са предприятия:

ê 2001/108/ЕО чл.1, т. 1 (адаптиран)

Ö а) Õ чиято единствена цел е колективното инвестиране в прехвърлими ценни книжа и/или в други ликвидни финансови активи, посочени в член Ö 45, параграф 1 Õ 19, параграф 1, на капитал, привлечен чрез публично предлагане и чието функциониране е съобразено с принципа на разпределението на рисковете, и

ê 85/611/ЕИО (адаптиран)

Ö б) Õ чиито дялови единици подлежат по искане на техните притежатели на обратно изкупуване или откупуване, пряко или косвено, от активите на тези предприятия. Действията, предприети от ПКИПЦК с цел борсовата стойност на неговите дялови единици да не се различава значително от стойността на неговите нетни активи, се приравняват към такова изкупуване или откупуване.

3. Тези Ö Предприятията Õ Ö, посочени в параграф 2, Õ могат да бъдат учредени по силата на закона или по силата на договорното право (като взаимни фондове под управлението на дружества за управление), или по силата на тръстовото право (като дялови тръстове), или по устав (като инвестиционни дружества).

По смисъла на настоящата директива:

а) терминът „взаимни фондове“ включва дяловите тръстове;

ò нов

б) терминът „дялови единици“ от ПКИПЦК включва и акции от ПКИПЦК.

ê 85/611/ЕИО

4. Настоящата директива не се прилага за инвестиционни дружества, чиито активи са инвестирани чрез дъщерни дружества в преобладаващо други инструменти, различни от прехвърлими ценни книжа.

ê 85/611/ЕИО

5. Държавите-членки забраняват преобразуването на ПКИПЦК, за които се прилага настоящата директива, в предприятия за колективно инвестиране, които не попадат в обхвата на настоящата директива.

ê 85/611/ЕИО (адаптиран)

6. При условията на разпоредбите, уреждащи движението на капитали, както и на членове Ö 86, 87 и 103, параграф 1, алинея 2, Õ 44 и 45 и член 52, параграф 2, никоя държава-членка не може да прилага каквито и да било други разпоредби в областта, уредена с настоящата директива, към ПКИПЦК, Ö установени Õ намиращи се в друга държава-членка, или към емитираните от такива ПКИПЦК дялови единици, когато те търгуват дяловите си единици на нейна територия.

7. Ö С изключение на членове от 1 до 4 и Õ без да се засяга параграф 6 държава-членка може да прилага към ПКИПЦК, Ö установени Õ намиращи се на нейна територия, изисквания, които са по-строги или допълват предвидените в член 4 et seq от настоящата директива, при условие че тези изисквания са с общо приложение и не противоречат на разпоредбите на настоящата директива.

ê 2001/107/ЕО чл. 1, т. 1 (адаптиран)

ð нов

Член 2 1а

Ö 1. Õ По смисъла на настоящата директива Ö се прилагат следните дефиниции Õ:

( 1 ) Ö (a) Õ „депозитар“ означава всяка институция, натоварена със задачите, посочени в членове Ö 19 и 29 Õ 7 и 14 и предмет на другите разпоредби, посочени в Ö глава IV и глава V, раздел 3 Õ раздели IIIa и IVa;

( 2 ) Ö б) Õ .„управляващо дружество“: означава всяко дружество, чиято обичайна дейност е управлението на ПКИПЦК под формата на дялови тръстове/взаимни фондове и/или инвестиционни дружества (колективно управление на портфейла на ПКИПЦК); включително функциите, посочени в приложение II;

( 3 ) Ö в) Õ .„държава-членка по произход на управляващо дружество“: означава държавата-членка, в която управляващото дружество Ö има свое Õ е седалището на според устройствения му акт;

( 4 ) Ö г) Õ „държава-членка, приемаща управляващо дружество“: означава държава-членка, различна от държавата-членка по произход, на територията на която дадено управляващо дружество има клон или предоставя услуги;

( 5 ) Ö д) Õ „държава-членка по произход на ПКИПЦК“: означава

а) когато ПКИПЦК е учредено като дялов тръст/взаимен фонд, държавата-членка, в която е седалището на управляващото дружество според устройствения му акт;

б) когато ПКИПЦК е учредено като инвестиционно дружество, държавата-членка, в която е седалището на инвестиционното дружество според устройствения акт ð тази държава-членка, в която ПКИПЦК е получило разрешение съгласно член 5; ï

ò нов

е) „държава-членка по произход на инвестиционно дружество“ означава държавата-членка, в която инвестиционното дружество има свое седалище според устройствения му акт;

ê 2001/107/ЕО чл. 1, т. 1 (адаптиран)

( 6 ) Ö ж) Õ „държава-членка, приемаща ПКИПЦК“: означава държава-членка, различна от държавата-членка по произход на ПКИПЦК, в която се търгуват дялови единици на взаимния фонд/дяловия тръст или на инвестиционното дружество;

( 7 ) Ö з) Õ „клон“: означава място за дейност, което е част от управляващо дружество, без да е юридическо лице и което предоставя услуги, за които управляващото дружество е било оторизирано; всички места на дейност, създадени в същата държава-членка от управляващо дружество с главно управление в друга държава-членка, се приемат като един клон;

( 8 ) Ö и) Õ „компетентни органи“: означава органите, които всяка държава-членка посочва по силата на член Ö 92 Õ 49 от настоящата директива;

( 9 ) Ö й) Õ „тесни връзки“: означава ситуация, каквато е определена в член 2, параграф 1 от Директива 95/26/ЕО[18];Öв която две или повече физически или юридически лица са свързани посредством един от следните начини:

i) „участие“, което означава собствеността, пряко или чрез контрол, върху 20 % или повече от правото на глас или от капитала на предприятие;

ii) „контрол“, койето означава връзка между „предприятие-майка“ и „дъщерно предприятие“ по смисъла на членове 1 и 2 от Директива 83/349/ЕИО на Съвета[19] и във всички случаи, посочени в член 1, параграфи 1 и 2 от Директива 83/349/ЕИО или подобна връзка между всяко физическо или юридическо лице и предприятие;Õ

( 10 ) Ö к) Õ „квалифицирано дялово участие“: означава всяко дялово участие в управляващо дружество, пряко или непряко, което представлява най-малко 10 % от капитала или от правата на глас, или което позволява да се осъществява значително влияние върху управлението на управляващото дружество, в което е налице това участие.;

По смисъла на това определение правата на глас, посочени в член 7 от Директива 88/627/ЕИО[20], се взимат предвид;

11 „ДИУ“: означава Директива 93/22/ЕИО на Съвета от 10 май 1993 г. относно инвестиционните услуги в областта на ценните книжа[21];

12 „предприятие-майка“: означава предприятие-майка по смисъла на членове 1 и 2 от Директива 83/349/ЕИО[22];

13 „дъщерно предприятие“: означава дъщерно предприятие по смисъла на членове 1 и 2 от Директива 83/349/ЕИО; всяко дъщерно предприятие на дъщерно предприятие се смята също за дъщерно предприятие на предприятието майка, което е начело на тези предприятия;

14Öл) Õ „първоначален капитал“: означава Ö капитал Õелементите, посочени в Ö член 57, букви а) и б) от Директива 2006/48/ЕО на Европейския парламент и на Съвета Õ член 34, параграф 2, точки 1 и 2 от Директива 2000/12/ЕО[23]

15Ö м) Õ„собствени фондове“: означава собствените фондове по смисъла на дял V, глава 2, раздел 1 от Директива Ö 2006/48/ЕО Õ 2000/12/ЕО; във всеки случай това определение може да бъде изменено в случаите, посочени в приложение V към Директива 93/6/ЕИО[24].

ò нов

н) „траен носител“ означава всеки инструмент, който дава възможност на инвеститора да съхранява адресираната лично до него информация по начин, който я прави достъпна за последваща справка за период, достатъчен за предназначението на информацията, и който позволява съхраняваната информация да бъде възпроизвеждана без промени;

ê 2001/108/ЕО чл. 1, т. 2 (адаптиран)

Öо) Õ 8. По смисъла на настоящата директива „прехвърлими ценни книжа“ означава;

Ö i) Õ - акции от дружества и други ценни книжа, еквивалентни на акции от дружества („акции“),;

Ö ii) Õ - облигации и други форми на секюритизиран дълг („дългови ценни книжа“),;

Ö iii) Õ - всички други негоцируеми ценни книжа, даващи право на придобиване на такива прехвърлими ценни книжа чрез подписка или замяна,.

с изключение на техниките и инструментите, посочени в член 21.

Ö п) Õ 9. По смисъла на настоящата директива „инструменти отна паричния пазар“ означава обичайно договорени инструменти на паричния пазар, които са ликвидни и чиято стойност може да бъде определена с точност по всяко време.

ê 2001/107/ЕО чл. 1, т. 1 (адаптиран)

Ö 2. За целите на параграф 1, буква б) обичайната дейност на управляващо дружество включва функциите, посочени в приложение II.

3. За целите на параграф 1, буква з) всички места на дейност, създадени в същата държава-членка от управляващо дружество с главно управление в друга държава-членка, се приемат като един клон.

4. За целите на параграф 1, буква й), ii) се прилага следното:

а) всяко дъщерно предприятие на дъщерно предприятие се смята също за дъщерно предприятие на предприятието майка, което е начело на тези предприятия;

б) ситуация, в която две или повече физически или юридически лица са постоянно свързани с едно и също лице чрез контрол, се счита също като представляваща тясна връзка между тези лица.

5. За целите на параграф 1, буква к) правата на глас, посочени в член 92 от Директива 2001/34/ЕО на Европейския парламент и на Съвета[25], се взимат предвид.

6. За целите на параграф 1, буква м) членове от 13 до 16 от Директива 2006/49/ЕО на Европейския парламент и на Съвета[26] се прилагат mutatis mutandis .

7. За целите на параграф 1, буква о) прехвърлими ценни книжа изключват техниките и инструментите, посочени в член 46.Õ

ê 85/611/ЕИО (адаптиран)

ð нов

Член3 2

1. Следните Ö предприятия Õ ПКИПЦК не попадат в обхвата на настоящата директива като ПКИПЦК:

Ö а) Õ ПКИПЦК от затворен тип;

Ö б) Õ ПКИПЦК, които привличат капитал, без да предлагат дяловите си единици за продажба в рамките на Общността или на част от нея;

Ö в) Õ ПКИПЦК, чиито дялови единици съгласно правилника на фонда или устава на инвестиционното дружество се продават публично само в Ö трети Õ нечленуващи в Общността страни;

Ö д) Õ категориите ПКИПЦК, определени от държавите-членки, в които сае Ö установени Õ намират съответните ПКИПЦК, за които правилата, предвидени в Ö глава VII Õ раздел V и член Ö 78 Õ 36, са нецелесъобразни поради възприетата от тях политика на инвестиране и заемане.

2. Пет години след въвеждането на настоящата директива Комисията представя на Съвета доклад относно прилагането на разпоредбите на параграф 1 и в частност на четвъртото тире от него. При необходимост Комисията предлага подходящи мерки за разширяване на приложното поле.

Член 4 3

По смисъла на настоящата директива ПКИПЦК се смята за Ö установено Õ разположено в държавата-членка, където е седалището според устройствения акт на инвестиционното дружество или на дружеството за управление на дяловия тръст ð взаимния фонд ï;. пПри това държавата-членка е длъжна да изисква главното управление да се намира Ö установено Õ в държавата-членка, в която се намира седалището според устройствения акт.

ГЛАВАРАЗДЕЛ II

Разрешаване на ПКИПЦК

Член 5 4

1. ПКИПЦК не могат да извършват дейност като такива, ако нямат разрешение от компетентните органи на държавата-членка, в която сае намират Ö установени Õ , наричани по-долу „компетентни органи“.

ê 85/611/ЕИО

ð нов

Това разрешение има действие за всички държави-членки.

2. Дялов тръст ð Взаимен фонд ï се разрешава, само ако компетентните органи одобрят управляващото дружество, правилника на фонда и избора на депозитар. На инвестиционно дружество се дава разрешение, само ако компетентните органи одобрят както неговите учредителни актове, така и избора на депозитар.

ê 2001/107/ЕО чл. 1, т. 2 (адаптиран)

3. Компетентните органи не могат да оторизират ПКИПЦК, ако управляващото дружество или инвестиционното дружество не е в съответствие с предварителните условия, определени съответно в настоящата директива, Ö глави Õ в раздели III и Ö V Õ IV.

Освен това компетентните органи не могат да оторизират ПКИПЦК ако ръководителите на депозитаря нямат изискваните почтеност или опит, като се има предвид също и типът ПКИПЦК, който ще се управлява. За тази цел властите следва да бъдат Ö са Õ незабавно уведомявани за самоличността на ръководителите на депозитаря, както и на всяко лице, което е приемник на техните функции.

Под „директори“ се разбират лицата, които по силата на закона или на учредителните документи, представляват депозитаря или които ефективно определят ориентацията на дейността на депозитаря.

Ö 4. Õ3a. Компетентните органи не предоставят разрешително, ако за съответното ПКИПЦК съществува правна забрана (напр. Ö например Õ от разпоредба, съдържаща се в правилата или в учредителните документи) да търгува своите дялови единици или акции в своята държава-членка по произход.

ê 85/611/ЕИО (адаптиран)

Ö 5. Õ 4. Без одобрението на компетентните органи не може да бъде сменяно управляващото дружество или депозитарят, или да бъдат изменяни правилникът на фонда или учредителните актове на инвестиционното дружество.

ê 2001/107/ЕО чл. 1, т. 3 (адаптиран)

ГЛАВАРАЗДЕЛ III

Задължения относнона управляващите дружества

Раздел 1Дял А

Условия на започване на дейност

Член 6 5

1. Достъпът до дейност като управляващо дружество е подчинено на официално предварително разрешително, което се предоставя от компетентните органи на държавата-членка по произход Ö на ПКИПЦК Õ. Издаденото разрешително на управляващо дружество на основата на настоящата директива е валидно за всички държави-членки.

2. Дейностите на управляващото дружество трябва да се ограничават до управлението на ПКИПЦК, разрешени в съответствие с настоящата директива, което не изключва възможността да се управляват, от друга страна, други дружества за колективно инвестиране, които не са обхванати от настоящата директива и за които управляващото дружество е обект на разумен надзор, но чиито дялови единици не могат да бъдат търгувани в други държави-членки по силата на настоящата директива.

Дейностите по управление на доверителни тръстове/взаимни фондове и на инвестиционните дружества включват, по смисъла на настоящата директива, функциите, посочени в приложение II, чиито списък не е изчерпателен.

3. Чрез дерогация от параграф 2, държавите-членки могат да разрешават на управляващите дружества да предоставят, освен управлението на доверителни тръстове/взаимни фондове и на инвестиционните дружества, следните услуги:

а) управление на инвестиционните портфейли, включително тези, които са притежавани от пенсионни фондове, в съответствие с мандати, възложени на инвеститорите на дискреционна и индивидуализирана основа, когато тези портфейли съдържат един или повече от инструментите, изброени в Ö приложение I, раздел В към Директива 2004/39/ЕО Õ раздел Б от приложението към ДИУ;

б) като допълнителни услуги:

Ö (i) Õ съвети за инвестиции, обхващащи един или повече от инструментите, изброени в Ö приложение I, раздел В към Директива 2004/39/ЕО Õ раздел Б от приложението към ДИУ,

Ö ii) Õ опазване и администрация за дялови единици наот предприятията за колективно инвестиране.

Управляващите дружества не могат в никакъв случай да получат разрешително по силата на настоящата директива да предоставят само услугите, посочени в настоящия параграф, или да предоставят спомагателни услуги, без да бъдат разрешени като услугите, посочени в Ö алинея първа Õ, буква а).

ê 2004/39/ЕО чл. 66 (адаптиран)

è1 Коригендум 2004/39/ЕО (OВ L 45, 16.2.2005 г., стр. 18)

4. Член 2, параграф 2 и членове 12, 13 и 19 на è1 Директива 2004/39/ЕО на Европейския парламент и на Съвета от 21 април 2004 г. относно пазарите на финансови инструменти[27] ç, се прилагат за предоставянето на услугите, посочени в параграф 3 на този член, от управляващи дружества.

ê 2001/107/ЕО чл. 1, т. 3 (адаптиран)

Член 7 5а

1. Без да се засягат другите условия на общо прилагане, предвидени от националното законодателство, компетентните органи дават съгласие на управляващото дружество само , ако Ö са изпълнени следните условия Õ :

а) управляващото дружество разполага с първоначален капитал най-малко 125 000 EUR Ö , като се има предвид, че Õ :

Ö i) Õ Ккогато стойността на портфейлите на управляващото дружество надхвърля 250 милиона EUR, управляващото дружество следва да предостави допълнителна сума собствени фондове.; Ттази допълнителна сума собствени фондове е равна на 0,02 % от сумата на стойността на портфейлите на управляващото дружество, надхвърляща 250 милиона EUR.; Ообщият изискуем първоначален капитал и на допълнителната сума във всеки случай не надхвърля 10 милиона EUR.;

Ö ii) Õ Ппо смисъла на настоящия параграф следните портфейли се смятат за портфейли на управляващото дружество:

- i) доверителни тръстове/взаимни фондове, управлявани от съответното дружество, включително портфейлите, за които то е делегирало управлението, с изключение на портфейлите, които то управлява чрез делегиране;,

- ii)инвестиционните дружества, за които управляващото дружество е определеното управляващо дружество;,

- iii)другите предприятия за колективно инвестиране, управлявани от управляващото дружество, включително портфейлите, нза които то е делегирало управлението, с изключение на портфейлите, които то управлява чрез делегиране.;

Ö iii) Õ Ннезависимо от размера на тези изисквания собствените фондове на управляващото дружество никога не са по-малки от сумата, установена в Ö член 21 от Директива 2006/49/ЕО Õ приложение IV към Директива 93/6/ЕИО.;

Ö (iv) Õ Ддържавите-членки могат да разрешават на управляващите дружества да не предоставят до 50 % от допълнителните собствени фондове, посочени в Ö i) Õ първо тире, ако те се ползват от гаранция за същата сума, дадена от кредитна институция или от застрахователно дружество.; Сседалището на съответната кредитна институция или застрахователно дружество според устройствения акт трябва да е установено в държава-членка или в Ö трета страна Õ държава, която не е членка, доколкото то е обект на разумни правила, които компетентните органи оценяват като еквивалентни на определените в правото на Общността.;

- Най-късно до 13 февруари 2005 г. Комисията представя на Европ