ПРИЛОЖЕНИЕ 1

Примери на операции на паричната политика и процедури

Пример 1 Обратни операции за предоставяне на ликвидност чрез търг с фиксиран лихвен процент

Пример 2 Обратни операции за предоставяне на ликвидност чрез търг с променящ се лихвен процент

Пример 3 Емитиране на дългови сертификати на ЕЦБ чрез търг с променящ се лихвен процент

Пример 4 Валутни суап операции за изтегляне на ликвидност чрез търг с променлив се валутен курс

Пример 5 Валутни суап операции за предоставяне на ликвидност чрез търг с променящ се валутен курс

Пример 6 Мерки за контрол на риска

ПРИМЕР 1Обратни операции за предоставяне на ликвидност чрез търг с фиксиран лихвен процентЕЦБ взима решение за предоставяне на ликвидност на пазара чрез обратна операция, организирана съгласно процедурата за търг с фиксиран лихвен процент.Трима участници представят следните заявки: Участник Заявка (милиона EUR) Банка 1 30 Банка 2 40 Банка 3 70 Общо 140 ЕЦБ решава да осигури 105 милиона EUR.Процентът на разпределение е: Разпределението между страните е: Участник Заявка (милиона EUR) Дял (милиона EUR) Bank 1 30 22,5 Bank 2 40 30,0 Bank 3 70 52,5 Общо 140 105,0

ПРИМЕР 2Обратни операции за предоставяне на ликвидност чрез търг с променящ се лихвен процентЕЦБ взима решение за предоставяне на ликвидност на пазара чрез обратна операция, организирана съгласно процедурата за търг с променлив лихвен процент.Трима участници представят следните заявки: Лихвен процент (%) Размер (милиона EUR) Банка 1 Банка 2 Банка 3 Общо заявки Натрупване (заявки) 3,15 0 0 3,10 5 5 10 10 3,09 5 5 10 20 3,08 5 5 10 30 3,07 5 5 10 20 50 3,06 5 10 15 30 80 3,05 10 10 15 35 115 3,04 5 5 5 15 130 3,03 5 10 15 145 Общо 30 45 70 145 ЕЦБ решава да осигури 94 милиона EUR при пределен лихвен процент от 3,05 на сто.Всички заявки над 3,05 % (за натрупаната сума от 80 милиона EUR) са напълно удовлетворени. При 3,05 % процентът на разпределение е: Делът на банка 1 с пределен лихвен процент е, например: Общият дял на банка 1 е: Резултатите могат да бъдат обобщени по следния начин: Участници Размер (милиона EUR) Банка 1 Банка 2 Банка 3 Общо Общо заявки 30,0 45,0 70,0 145 Общо разпределение 14,0 34,0 46,0 94 Ако процедурата на разпределение е с единен лихвен процент (нидерландски) аукцион, лихвеният процент, прилаган върху дяловете на участниците, е 3,05 %.Ако процедурата на разпределение е с различен лихвен процент (американски) аукцион, не се прилага единен лихвен процент върху дяловете на участниците; например, банка 1 получава 5 милиона EUR при 3,07 %, 5 милиона EUR при 3,06 % и 4 милиона EUR при 3,05 %.

ПРИМЕР 3Емитиране на дългови сертификати на ЕЦБ чрез аукцион с променлив лихвен процентЕЦБ взима решение за изтегляне на ликвидност от пазара чрез емисия на дългови сертификати, като използва тръжна процедура с променлив лихвен процент.Трима участници представят следните заявки: Лихвен процент (%) Размер (милиона EUR) Банка 1 Банка 2 Банка 3 Общо Натрупване (заявки) 3,00 0 0 3,01 5 5 10 10 3,02 5 5 5 15 25 3,03 5 5 5 15 40 3,04 10 5 10 25 65 3,05 20 40 10 70 135 3,06 5 10 10 25 160 3,08 5 10 15 175 3,10 5 5 180 Общо 55 70 55 180 ЕЦБ решава да разпредели номиналния размер от 124,5 милиона EUR при пределен лихвен процент от 3,05 на сто.Всички заявки под 3,05 % (за натрупаната сума от 65 милиона EUR) са напълно удовлетворени. При 3,05 % процентът на разпределение е: Делът на банка 1 при пределния лихвен процент например е: Общият дял на банка 1 е: Резултатите могат да бъдат обобщени по следния начин: Участници Размер (милиона EUR) Банка 1 Банка 2 Банка 3 Общо Общо заявки 55,0 70,0 55,0 180,0 Общо разпределение 42,0 49,0 33,5 124,5

ПРИМЕР 4Валутни суап операции за изтегляне на ликвидност чрез търг с променлив валутен курсЕЦБ взима решение за изтегляне на ликвидност от пазара чрез валутен суап по курса на еурото към щатския долар, като използва процедурата за аукцион с променлив валутен курс. (Забележка: В този пример еурото се търгува с премия.)Трима участници представят следните заявки: Суап точки (× 10,000) Размер (милиона EUR) Банка 1 Банка 2 Банка 3 Всичко Натрупване (заявки) 6,84 0 0 6,80 5 5 10 10 6,76 5 5 5 15 25 6,71 5 5 5 15 40 6,67 10 10 5 25 65 6,63 25 35 40 100 165 6,58 10 20 10 40 205 6,54 5 10 10 25 230 6,49 5 5 235 Общо 65 90 80 235 ЕЦБ решава да разпредели 158 милиона EUR при 6,63 пределни суап точки. Всички заявки над 6,63 (за натрупаната сума от 65 милиона EUR) са напълно удовлетворени. При 6,63 процентът на разпределение е: Делът на банка 1 при пределните суап точките е, например: Общият дял на банка 1 е: Резултатите могат да бъдат обобщени по следния начин: Участници Размер (милиона EUR) Банка 1 Банка 2 Банка 3 Общо Общо заявки 65,0 90,0 80,0 235,0 Общо разпределение 48,25 52,55 57,20 158,0 ЕЦБ фиксира спот курса EUR/USD на 1,1300 за операцията.Ако процедурата на разпределение следва единен валутен курс (нидерландски) аукцион, на началната дата на операцията Еуросистемата купува 158 000 000 EUR и продава 178 540 000 USD. При падежа на операцията Еуросистемата продава 158 000 000 EUR и купува 178 644 754 USD (курсът форуърд е 1,130663 = 1,1300 + 0,000663).Ако процедурата на разпределение е с различен валутен курс (американски) аукцион, Еуросистемата обменя сумите в еуро и щатски долари, както е показано в таблицата по-долу: Спот операции Форуърд операции Валутен курс Купува EUR Продава USD Валутен курс Продава EUR Купува USD 1,1300 1,130684 1,1300 10 000 000 11 300 000 1,130680 10 000 000 11 306 800 1,1300 15 000 000 16 950 000 1,130676 15 000 000 16 960 140 1,1300 15 000 000 16 950 000 1,130671 15 000 000 16 960 065 1,1300 25 000 000 28 250 000 1,130667 25 000 000 28 266 675 1,1300 93 000 000 105 090 000 1,130663 93 000 000 105 151 659 1,1300 1,130658 1,1300 1,130654 1,1300 1,130649 Общо 158 000 000 178 540 000 158 000 000 178 645 339

ПРИМЕР 5Валутни суап операции за предоставяне на ликвидност чрез търг с променлив валутен курсЕЦБ взима решение за предоставяне на ликвидност на пазара чрез валутен суап по курса на еурото към щатския долар, като използва процедурата за търг с променлив валутен курс. (Забележка: В този пример еурото се търгува с премия.)Трима участници представят следните заявки: Суап точки (× 10,000) Размер (милиона EUR) Банка 1 Банка 2 Банка 3 Общо Натрупване (заявки) 6,23 6,27 5 5 10 10 6,32 5 5 10 20 6,36 10 5 5 20 40 6,41 10 10 20 40 80 6,45 20 40 20 80 160 6,49 5 20 10 35 195 6,54 5 5 10 20 215 6,58 5 5 220 Общо 60 85 75 220 ЕЦБ решава да разпредели 197 милиона EUR при 6,54 пределни суап точки. Всички заявки под 6,54 (за натрупаната сума от 195 милиона EUR) са напълно удовлетворени. При 6,54 процентът на разпределение е: Делът на банка 1 при пределните суап точките е, например: Общият дял на банка 1 е: Резултатите могат да бъдат обобщени по следния начин: Участници Размер (милиона EUR) Банка 1 Банка 2 Банка 3 Общо Общо заявки 60,0 85,0 75,0 220 Общо разпределение 55,5 75,5 66,0 197 ЕЦБ фиксира спот курса EUR/USD на 1,1300 за операцията.Ако процедурата на разпределение следва единен валутен курс (холандски) аукцион на началната дата на операцията Еуросистемата продава 197 000 000 EUR и купува 222 610 000 USD. При падежа на операцията Еуросистемата купува 197 000 000 EUR и продава 222 738 838 USD (курсът форуърд е 1,130654 = 1,1300 + 0,000654).Ако процедурата на разпределение е с различен валутен курс (американски) аукцион, Еуросистемата обменя сумите от еуро и щатски долари, както е показано в таблицата по-долу: Спот операции Форуърд операции Валутен курс Продава EUR Купува USD Валутен курс Купува USD Продава EUR 1,1300 1,130623 1,1300 10 000 000 11 300 000 1,130627 10 000 000 11 306 270 1,1300 10 000 000 11 300 000 1,130632 10 000 000 11 306 320 1,1300 20 000 000 22 600 000 1,130636 20 000 000 22 612 720 1,1300 40 000 000 45 200 000 1,130641 40 000 000 45 225 640 1,1300 80 000 000 90 400 000 1,130645 80 000 000 90 451 600 1,1300 35 000 000 39 550 000 1,130649 35 000 000 39 572 715 1,1300 2 000 000 2 260 000 1,130654 2 000 000 2 261 308 1,1300 1,130658 Общо 197 000 000 222 610 000 197 000 000 222 736 573

ПРИМЕР 6Мерки за контрол на рискаТози пример илюстрира рамката за контрол на риска, прилагана за базовите активи, които се използват в операциите на Еуросистемата по предоставяне на ликвидност (94). Примерът се базира на допускането, че институциите могат да участват в следните операции на паричната политика на Еуросистемата: — основна рефинансираща операция, която започва на 28 юли 2004 г. и приключва на 4 август 2004 г., при която на участника са предоставени 50 милиона EUR при лихвен процент 4,24 на сто; — дългосрочна рефинансираща операция, която започва на 29 юли 2004 г. и приключва на 21 октомври 2004 г., при която на участника са предоставени 45 милиона EUR при лихвен процент 4,56 на сто; и — основна рефинансираща операция, която започва на 4 август 2004 г. и приключва на 11 август 2004 г., при която на участника са предоставени 35 милиона EUR при лихвен процент 4,26 на сто. Параметрите на използваните от участника базови активи от първи ред за обезпечаване на тези операции са дадени в таблица 1 по-долу.Таблица 1 – Базови активи от първи ред, използвани в транзакциитеПараметри Название Актив (клас) Падеж Вид купон Честота на купона Остатъчен срок Допустимо отклонение на преоценка Актив А Инструмент, обезпечен с активи 29.8.2006 г. С фиксирана лихва 6 месеца 2 години 3,50 % Актив Б Облигация на централното правителство 19.11.2008 г. С променяща се лихва 12 месеца 4 години 0,50 % Актив В Корпоративна облигация 12.5.2015 г. Нулев купон > 10 години 15,00 %

Цени в проценти (в т.ч. начислената лихва) (95) 28.7.2004 r. 29.7.2004 r. 30.7.2004 r. 2.8.2004 r. 3.8.2004 r. 4.8.2004 r. 5.8.2004 r. 102,63 101,98 100,55 101,03 100,76 101,02 101,24 98,35 97,95 98,15 98,56 98,73 98,57 55,01 54,87 Системи с целево предназначениеПърво се приема, че транзакциите се извършват с националната централна банка, използваща система, при която за всяка транзакция има специално предназначени базови активи. Оценката на базовите активи се извършва на ежедневна база. В този случай рамката за контрол на риска се описва по следния начин (виж също таблица 2 по-долу). 1. На 28 юли 2004 г. участникът извършва сделка за репо операция с националната централна банка, която изкупува 50,6 милиона EUR от актив А. Този актив представлява облигация, обезпечена с активи с фиксиран купон и падеж на 29 август 2006 г. Остатъчният срок до падежа е две години, което изисква допустимо отклонение на преоценка от 3,5 %. Пазарната цена на актив А на референтния пазар за този ден е 102,63 %, включително начислените лихви по купона. От участника се изисква да предостави сума от актив А, която след приспадане на допустимото отклонение на преоценка от 3,5 %да надхвърля предоставената сума от 50 милиона EUR. Следователно участникът предоставя актив А с номинална стойност 50,6 милиона EUR, като коригираната му пазарна стойност за този ден е 50 113 203 EUR. 2. На 29 юли 2004 г. участникът извършва репо сделка с националната централна банка, която изкупува 21 милиона EUR от актив А (пазарна цена 101,98 %, допустимо отклонение на преоценка 3,5 %) и 25 милиона EUR от актив Б (пазарна цена 98,35 %). Актив Б представлява облигация на централното правителство с променящ се лихвен купон, по която се прилага 0,5 % допустимо отклонение на преоценка. Коригираната пазарна стойност на актив А и актив Б за този ден е 45 130 810 EUR и надхвърля изисквания размер от 45 000 000 EUR. На 29 юли 2004 г. се извършва преоценка на активите, обезпечаващи операцията по основно рефинансиране, започната на 28 юли 2004 г. При пазарна цена 101,98 % пазарната стойност на актив А, коригирана с допустимото отклонение на преоценка, все още остава в рамките на долната и горната гранична сума. Първоначално предоставеното обезпечение се счита за достатъчно за покриване както на първоначално предоставената ликвидност, така и на начислените лихви в размер на 5 889 EUR. 3. На 30 юли 2004 г. е извършена преоценка на базовите активи: пазарната цена на актив А е 100,55 %, а пазарната цена на актив Б е 97,95 %. Начислените лихви са в размер на 11 778 EUR по операцията за основно рефинансиране, започната на 28 юли 2004 г., и 5 700 EUR по операцията на дългосрочно рефинансиране, започната на 29 юли 2004 г. В резултат на това коригираната пазарна стойност на актив А при първата транзакция пада под сумата, която трябва да бъде покрита (предоставената ликвидност плюс начислената лихва) с 914 218 EUR, а също и под граничната точка от 49 761 719 EUR. Участникът предоставя сумата от 950 000 EUR от актив А в номинално изражение, с която след приспадане на 3,5 % допустимо отклонение на преоценка от пазарната стойност при цена от 100,55 % възстановява нормалното покритие на обезпечението (96). При втората сделка също е необходимо искане за допълнително обезпечение, тъй като коригираната пазарна стойност на използваните базови активи (44 741 520 EUR) е под долната гранична точка (44 780 672 EUR). Затова участникът предоставя сумата от 270 000 EUR от актив Б с коригирана пазарна стойност от 263 143 EUR. 4. На 2 и 3 август 2004 г. се извършва преоценка на базовите активи, без да е необходимо искане за допълнително обезпечение, за сделките от 28 и 29 юли 2004 г. 5. На 4 август 2004 г. участникът погасява предоставената ликвидност по операцията за основно рефинасиране от 28 юли 2004 г., в т.ч начислените лихви в размер на 41 222 EUR. Националната централна банка връща актив А в размер на 51 550 000 номинална стойност. В същия ден участникът инициира нова репо сделка с националната централна банка, която изкупува 75 милиона EUR от актив В по номинална стойност. Тъй като актив В представлява корпоративна облигация с нулев купон и остатъчен срок до падежа над 10 години, изискваща допустимо отклонение на преоценка от 15 %, то съответната пазарна стойност, коригирана с допустимото отклонение на преоценка за този ден, е 35 068 875 EUR. Преоценката на активите, обезпечаващи дългосрочната операция за основно рефинансиране, започната на 29 юли 2004 г., показва, че коригираната пазарна стойност на предоставените активи надхвърля горната гранична точка с около 262 000 EUR и националната централна банка връща актив Б в размер на 262 000 EUR на участника (97). Пул системаНа второ място се приема, че транзакциите се извършват с националната централна банка, която използва пул система. Активите, включени в пула от активи, които се използват от участника, не са предназначени за определени видове транзакции.В този пример се използва същата последователност, както в горния пример, с който се илюстрира системата с целево предназначение. Основната разлика е, че на датите за преоценка коригираната пазарна стойност на активите в пула трябва да покрива общата сума на всички задължения на участника по операциите му с централната банка. Искането на допълнително обезпечение в размер на 1 178 398 EUR на 30 юли 2004 г. в този пример е същото като това в примера при системата с целево предназначение. Участникът предоставя сумата от 1 300 000 EUR от актив А по номинална стойност, с която след приспадане на 3,5 % допустимо отклонение на преоценка от пазарната стойност при цена от 100,55 % възстановява нормалното покритие на обезпечението.Освен това на 4 август 2004 г., когато настъпва падежът по операцията за основно рефинансиране от 28 юли 2004 г., участникът може да задържи активите по своята обезпечителна сметка. Един актив може да бъде заменен с друг, както е показано в примера, ако сумата от 51,9 милиона EUR от актив А (в номинално изражение) се замени със 75,5 милиона EUR от актив В (в номинално изражение) за покриване на предоставената ликвидност и начислените лихви по всички операции по рефинансиране.Рамката за контрол на риска при пул системата е описана в таблица 3.

Таблица 2 — Система с целево предназначение Дата Задължения по сделки Начална дата Крайна дата Лихвен процент Предоставена ликвидност 28.7.2004 г. Основно рефинансиране 28.7.2004 г. 4.8.2004 г. 4,24 50 000 000 29.7.2004 г. Основно рефинансиране 28.7.2004 г. 4.8.2004 г. 4,24 50 000 000 Дългосрочно рефинансиране 29.7.2004 г. 27.10.2004 г. 4,56 45 000 000 30.7.2004 г. Основно рефинансиране 28.7.2004 г. 4.8.2004 г. 4,24 50 000 000 Дългосрочно рефинансиране 29.7.2004 г. 27.10.2004 г. 4,56 45 000 000 2.8.2004 г. Основно рефинансиране 28.7.2004 г. 4.8.2004 г. 4,24 50 000 000 Дългосрочно рефинансиране 29.7.2004 г. 27.10.2004 г. 4,56 45 000 000 3.8.2004 г. Основно рефинансиране 28.7.2004 г. 4.8.2004 г. 4,24 50 000 000 Дългосрочно рефинансиране 29.7.2004 г. 27.10.2004 г. 4,56 45 000 000 4.8.2004 г. Основно рефинансиране 4.8.2004 г. 11.8.2004 г. 4,26 35 000 000 Дългосрочно рефинансиране 29.7.2004 г. 27.10.2004 г. 4,56 45 000 000 5.8.2004 г. Основно рефинансиране 4.8.2004 г. 11.8.2004 г. 4,26 35 000 000 Дългосрочно рефинансиране 29.7.2004 г. 27.10.2004 г. 4,56 45 000 000

Начислена лихва Обща сума за покриване Долна гранична сума Горна гранична сума Коригирана пазарна стойност Искане на допълнително обезпечение — 50 000 000 49 750 000 50 250 000 50 113 203 — 5 889 50 005 889 49 755 859 50 255 918 49 795 814 — — 45 000 000 44 775 000 45 225 000 45 130 810 — 11 778 50 011 778 49 761 719 50 261 837 49 097 560 – 914 218 5 700 45 005 700 44 780 672 45 230 729 44 741 520 – 264 180 29 444 50 029 444 49 779 297 50 279 592 50 258 131 — 22 800 45 022 800 44 797 686 45 247 914 45 152 222 — 35 333 50 035 333 49 785 157 50 285 510 50 123 818 — 28 500 45 028 500 44 803 358 45 253 643 45 200 595 — — 35 000 000 34 825 000 35 175 000 35 068 875 — 34 200 45 034 200 44 809 029 45 259 371 45 296 029 261 829 4 142 35 004 142 34 829 121 35 179 162 34 979 625 — 39 900 45 039 900 44 814 701 45 265 100 45 043 420 —