Krisis finansial Asia 1997

Krisis keuangan Asiaadalah periodekrisis keuanganyang menerpa hampir seluruh Asia Tenggara pada Juli 1997 dan menimbulkan kepanikan bahkan ekonomi dunia akan runtuh akibatpenularan keuangan.
Krisis ini bermula diThailand(dikenal dengan namakrisis tom yum kungdi Thailand;Thai: วิกฤตต้มยำกุ้ง) seiring jatuhnya nilai mata uangbahtsetelah pemerintah Thailand terpaksamengambangkanbaht karena sedikitnyavaluta asingyang dapat mempertahankanjangkarnyakedolar Amerika Serikat. Waktu itu, Thailand menanggung bebanutang luar negeriyang besar sampai-sampai negara ini dapat dinyatakanbangkrutsebelum nilai mata uangnya jatuh.Saat krisis ini menyebar, nilai mata uang di sebagian besar Asia Tenggara dan Jepang ikut turun,bursa saham dan nilai aset lainnya jatuh, danutang swastanyanaik drastis.
Indonesia,Korea Selatan, danThailandadalah negara-negara yang terkena dampak krisis terparah.Hong Kong,Laos,Malaysia, danFilipinajuga terdampak oleh turunnya nilai mata uang.Brunei,Tiongkok,Singapura,Taiwan, danVietnamtidak kentara dampaknya, tetapi sama-sama merasakan turunnya permintaan dan kepercayaan investor di seluruh Asia.
Rasio utang luar negeri terhadapPDBnaik dari 100% menjadi 167% di empat negara besarASEANpada tahun 1993–96, lalu melonjak hingga 180% pada masa-masa terparah dalam krisis ini. Di Korea Selatan, rasionya naik dari 13% menjadi 21%, lalu memuncak di angka 40%.Negara industri barulainnya masih lebih baik. Kenaikan rasio pembayaran utang ekspor hanya dialami oleh Thailand dan Korea Selatan.
Meski sebagian besar negara di Asia memilikikebijakan fiskalyang bagus,Dana Moneter Internasional(IMF) turun tangan melalui program senilai US$40 miliar untuk menstabilkan mata uang Korea Selatan, Thailand, dan Indonesia, negara-negara yang terdampak parah dalam krisis ini. Upaya menghambat krisis ekonomi global gagal menstabilkan situasi dalam negeri di Indonesia. Setelah 31 tahun berkuasa,PresidenSoehartoterpaksa mundurpada tanggal 21 Mei 1998 di bawah tekanan demonstran massa serta aspirasi rakyat NKRI yang mengeluh kebijakan kenaikan harga secara tajam akibat devaluasirupiah. Dampak krisis masih terasa hingga 1998. Tahun 1998, pertumbuhan Filipina anjlok hingga nol persen. Hanya Singapura dan Taiwan yang agak terhindar dari krisis ini, tetapi keduanya sempat mengalami tekanan besar; Singapura ikut tertekan karena ukuran dan letak geografisnya antara Malaysia dan Indonesia. Tahun 1999, sejumlah analis mengamati bahwaekonomi di Asiamulai pulih.Setelah krisis tahun 1997, ekonomi di Asia mulai stabil di bawah pengawasan keuangan.
Sebelum tahun 1999, Asia menarik hampir separuh arusmodalkenegara berkembang. Negara-negara Asia Tenggara mempertahankan nilai tukar tinggi demi menarik investor asing yang mencaritingkat pengembalian sahamtinggi. Hasilnya, Asia Tenggara menerima arus uang yang besar dan mengalami lonjakan harga aset. Pada saat yang sama, Thailand, Malaysia, Indonesia, Singapura, dan Korea Selatan mengalami tingkat pertumbuhan tinggi, PDB 8–12%, pada akhir 1980-an dan awal 1993. Prestasi ini diakui oleh lembaga keuangan internasional seperti IMF danBank Duniadan dijuluki sebagai "keajaiban ekonomi Asia".
Penyebab krisis ini masih diperdebatkan. Ekonomi Thailand berkembang menjadigelembung ekonomiyang digerakkan oleh "dana panas" (danayang masuk ke sebuah pasar hanya untuk keuntungan jangka pendek dan spekulatif). Seiring membesarnya gelembung, semakin banyak pula dana yang diperlukan. Situasi serupa terjadi di Malaysia dan Indonesia melalui "kapitalisme kroni".Arus modal jangka pendek mahal dan dirancang untuk meraupuntungcepat. Dana pembangunan tersalurkan secara tak terkendali ke orang-orang tertentu saja, bukan orang yang pantas atau layak, melainkan orang yang dekat dengan pusat kekuasaan.
Pada pertengahan 1990-an, Thailand, Indonesia, dan Korea Selatan memiliki defisit transaksi berjalan sektor swasta yang besar. Penerapannilai tukar tetapmeningkatkan pinjaman luar negeri dan memperbesar keterpaparanrisiko valuta asingdi sektor keuangan dan perusahaan.
Pada pertengahan 1990-an, serangkaian goncangan luar negeri mulai mengubah tatanan ekonomi.DevaluasirenminbiCina danyenJepang setelahPerjanjian Plaza1985, kenaikan suku bunga Amerika Serikat yang memperkuat nilai dolar A.S., dan penurunan harga semikonduktor menghambat pertumbuhan ekonomi.Seiring pulihnyaekonomi Amerika Serikatdari resesi pada awal 1990-an,Federal Reserve Bankdi bawah pimpinanAlan Greenspanmulai menaikkan suku bunga AS untuk menurunkan inflasi.
Keputusan ini menjadikan Amerika Serikat negara yang lebih menarik bagi investor dibandingkan Asia Tenggara. Asia Tenggara menerima arus dana panas berkat suku bunga jangka pendek yang tinggi dan tingginya nilai dolar Amerika Serikat. Bagi negara-negara Asia Tenggara yang mata uangnya dijangkarkan ke dolar AS, nilai dolar AS yang lebih tinggi membuat harga barang ekspornya lebih mahal dan kurang bersaing di pasar global. Pada saat yang bersamaan, pertumbuhan ekspor Asia Tenggara melambat drastis pada musim semi 1996 sehingga memperburuk posisi neraca berjalannya.
Sejumlah ekonom menyebut pertumbuhan ekspor Cina sebagai salah satu penyebab melambatnya pertumbuhan ekspor negara-negara ASEAN. Namun demikian, para ekonom yang sama juga menyebut spekulasi properti berlebiihan sebagai penyebab utamanya.Cina mulai bersaing secara efektif dengan negara-negara pengekspor di Asia pada tahun 1990-an setelah diterapkannya beberapa reformasi berorientasi ekspor. Ekonom lainnya mempertanyakan dampak Cina dan mengatakan bahwa ASEAN dan Cina mengalami pertumbuhan ekspor yang pesat pada awal 1990-an.
Banyak ekonom yang meyakini bahwa krisis Asia tercipta bukan karena psikologi pasar atau teknologi, melainkan kebijakan yang mengubah insentif dalam hubungan antara peminjam dan pemberi pinjaman. Besarnyapinjamanyang tersedia lewat kebijakan ini menciptakan ekonomi yang nilainya sangatterdongkrak(leveraged). Harga aset pun naik ke tingkat yang sangat rentan.Harga aset akhirnya jatuh dan membuat individu dan perusahaantidak mampu membayarobligasi utang.
Kepanikan yang terjadi di kalangan pemberi pinjaman memicu penarikan kredit besar-besaran dari negara yang mengalami krisis. Tindakan ini mengakibatkanpenyusutan kreditdan kebangkrutan. Selain itu, ketika investor asing berusaha menarik uangnya,pasar valasdibanjiri oleh mata uang negara yang mengalami krisis sehingga memaksadepresiasiterhadap nilai tukarnya. Demi mencegah jatuhnya nilai mata uang, negara-negara yang mengalami krisis menaikkan suku bunga dalam negeri sampai puncaknya (mengurangipelarian modaldengan membuat pemberian pinjaman lebih menarik bagi investor) dan turun tangan mencampuri pasar valas, membeli mata uang domestik berlebih apapun dalamnilai tukar tetapdengancadangan valuta asing. Tak satu pun kebijakan yang dampaknya bertahan lama.
Selain mengacaukan ekonomi yang sehat-sehat saja, suku bunga terlampau tinggi juga mampu mengacaukan ekonomi negara rapuh. Di sisi lain, bank sentral semakin kehabisan cadangan mata uang asing yang jumlahnya terbatas. Ketika semakin jelas bahwa arus keluarnya modal dari negara-negara tersebut tidak dapat dihentikan, pemerintah menghentikan penerapan nilai tukar tetap dan mengizinkan mata uangnyamengambang. Nilai mata uang yang terdepresiasi berarti bahwautangbermata uang asing terus bertambah dalam nilai mata uang nasional. Hal ini memicu kebangkrutan dan memperparah krisis.
Ekonom sepertiJoseph StiglitzdanJeffrey Sachsmengabaikan peran ekonomi riil dalam krisis ini dibandingkan dengan pasar keuangan. Laju cepat krisis ini membuat Sachs dan ekonom lainnya membandingkannya dengan fenomenapenarikan massal(bank run) yang dipicu oleh goncangan risiko mendadak. Sachs menyalahkan kebijakan moneter ketat dan kebijakan kontraksi fiskal yang diterapkan oleh pemerintah atas saran IMF setelah krisis, sedangkanFrederic Mishkinmenyalahkaninformasi asimetrisdalam pasar keuangan yang menciptakan "mental ikut-ikutan" di kalangan investor yang membesar-besarkan risiko kecil dalam ekonomi riil. Krisis ini menarik perhatian paraekonom perilakuyang sedang mempelajaripsikologi pasar.
Salah satu dugaan penyebab goncangan risiko yang mendadak adalahpenyerahan kedaulatan Hong Kong tanggal 1 Juli 1997. Sepanjang 1990-an, dana panas masuk Asia Tenggara lewatpenghubung keuanganseperti Hong Kong. Para investor abai dengan profil risiko negara tujuan investasinya. Setelah krisis menerpa kawasan tersebut, diperparah dengan ketidakpastian politik terkait masa depan Hong Kong sebagai pusat keuangan Asia, banyak investor yang memutuskan untuk keluar dari Asia. Menyusutnya investasi malah memperparah kondisi keuangan di Asiadan mendorong depresiasibaht Thailandpada tanggal 2 Juli 1997.
Ada beberapa studi kasus terkait topik ini, misalnya penerapananalisis jaringansistem keuangan yang menjelaskankesalingterhubunganpasar keuangandan pentingnyakelayakanpenghubungatau titik utama.Eksternalitas negatifapapun di dalam penghubung menciptakanriakyang bergerak ke seluruh sistem keuangan dan ekonomi .
Menteri luar negeri dari 10 negara ASEAN yakin bahwa manipulasi mata uang direncankaan dengan sengaja untuk menggoyahkan ekonomi ASEAN. Mantan Perdana Menteri Malaysia,Mahathir Mohamad, menuduhGeorge Sorosmengacaukan ekonomi Malaysia melalui "spekulasi mata uangbesar-besaran". Sorosmengaku membeliringgit saat nilainya jatuh dan melakukanjual kosongpada tahun 1997.
Pada Pertemuan Menteri ASEAN ke-30 diSubang Jaya, Malaysia, tanggal 25 Juli 1997, menteri luar negeri seluruh ASEAN mengeluarkan deklarasi bersama yang meminta penguatan kerja sama ASEAN untuk mempertahankan dan mengutamakan kepentingan ASEAN di bidang ekonomi.Pada hari yang sama, kepala bank sentral dari seluruh negara yang terdampak krisis bertemu di EMEAP (Executive Meeting of East Asia Pacific) di Shanghai. Mereka gagal menyepakatiNew Arrangement to Borrow. Satu tahun sebelumnya, menteri keuangan dari negara-negara yang sama menghadiri pertemuan menteri keuanganAPECke-3 diKyoto, Jepang, tanggal 17 Maret 1996. Menurut deklarasi bersama tersebut, mereka tidak mampu menggandakan jumlah dana cadanganGeneral Agreements to Borrowdan Emergency Finance Mechanism.
Krisis ini dapat dipandang sebagai kegagalan membangun kapastias untuk mencegahmanipulasi mata uang. Hipotesis ini tidak banyak didukung oleh para ekonom. Mereka berpendapat bahwa tak satu investor pun yang mampu memengaruhi pasar dengan cara memanipulasi nilai mata uang. Selain itu, butuh perencanaan yang sangat besar untuk menarik investor dari Asia Tenggara agar bisa memanipulasi nilai mata uangnya.
Dari 1985 sampai 1995,Ekonomi Thailandtumbuh rata-rata 9%. Pada tanggal 14-15Mei 1997, mata uangBaht, terpukul oleh serangan spekulasi besar. Pada tanggal30 Juni, Perdana MenteriChavalit Yonchaiyudhberkata bahwa dia tidak akanmendevaluasiBaht, tetapi pemerintah Thailand yang tak memiliki cukup cadangan devisa untuk mempertahankan nilai tukar tetap dengan dolar AS akhirnya mengambangkan mata uang lokal tersebut pada2 Juli.Pada 1996, "dana hedge" Amerika telah menjual US$400 juta dalam bentuk mata uang Thailand. Dari 1985 sampai 2 Juli 1997, baht dipatok pada 25 kepadadolar AS. Baht jatuh tajam dan hilang setengah harganya. Baht jatuh ke titik terendah di 56 ke dolar AS padaJanuari 1998. Pasar saham Thailand jatuh 75% pada 1997.Finance One, perusahaan keuangan Thailand terbesarbangkrut. Pada11 Agustus,Bank DuniadanIMFmembuka paket penyelamatan dengan lebih dari US$16 milliar (kira-kira Rp160 triliun). Pada20 Agustus, Bank Dunia dan IMF menyetujui paket "bailout" sebesar US$3,9 miliar.
Bank sentral Filipina menaikkan suku bunga sebesar 1,75 persentasi point pada Mei dan 2 point lagi pada19 Juni. Thailand memulai krisis pada 2 Juli. Pada3 Juli, bank sentral Filipina dipaksa untuk campur tangan besar-besaran untuk menjagapeso Filipina, menaikkan suku bunga dari 15 persen ke 24 persen dalam satu malam.
PadaOktober 1997,dolar Hong Kong, yang dipatok 7,8 ke dolar AS, mendapatkan tekanan spekulatif karenainflasiHong Kong lebih tinggi dibanding AS selama bertahun-tahun. Pejabat keuangan menghabiskan lebih dari US$1 miliar untuk mempertahankan mata uang lokal. Meskipun adanya serangan spekulasi,Hong Kongmasih dapat mengaturmata uangnyadipatok ke dolar AS. Pasar saham menjadi tak stabil, antara 20 sampai23 Oktober,Index Hang Sengmenyelam 23%.Otoritas Moneter Hong Kongberjanji melindungi mata uang. Pada15 Agustus1997, suku bunga Hong Kong naik dari 8 persen ke 23 persen dalam satu malam.
Korea Selatanadalah ekonomi terbesar ke-11 dunia pada 1997. Mereka memiliki landasanmakroekonomiyang bagus namun perbankannya dibebani kredit macet. Utang berlebihan menuntun ke kegagalan besar dan pengambil-alihan. Contohnya, pada Juli, pembuatmobilketiga terbesar Korea,Kia Motorsmeminta pinjaman darurat. Di awal penurunan pasar Asia,Moody'smenurunkanrating kreditKorea Selatan dari A1 ke A3 pada28 November1997, dan diturunkan lagi ke Baa2 pada11 Desember. Yang menyebabkan penurunan lebih lanjut di saham Korea sejak jatuhnya pasar saham di November. Bursa saham Seoul jatuh 4% pada7 November1997. Pada8 November, jatuh 7%, penurunan terbesar yang pernah tercatat di negara tersebut. Dan pada24 November, saham jatuh lagi 7,2 persen karena ketakutan IMF akan meminta reform yang berat. Pada 1998,Hyundai Motormengambil alih Kia Motors.
Pada 1997,Malaysiamemiliki defisit neraca modal besar, lebih dari 6 persen dariGDP. Pada bulan Juli,ringgitMalaysia diserang olehspekulator. Malaysia mengambangkan mata uangnya pada17 Agustus1997 dan ringgit jatuh secara tajam. Empat hari kemudianStandard and Poor'smenurunkanrating hutangMalaysia. Seminggu kemudian, agensi rating menurunkan ratingMaybank, bank terbesar Malaysia. Pada hari yang sama, Bursa saham Kuala Lumpur jatuh 856 point, titik terendahnya sejak 1993. Pada2 Oktober, ringgit jatuh lagi.Perdana Menteri MalaysiaMahathir Mohamadmemperkenalkan kontrol modal. Tetapi, mata uang jatuh lagi pada akhir 1997 ketika Mahathir mengumumkan bahwa pemerintah akan menggunakan 10 miliar ringgit di proyek jalan, rel dan saluran pipa.
Pada 1998, pengeluaran di berbagai sektor menurun. Sektor konstruksi menyusut 23,5 persen, produksi menyusut 9 persen dan agrikultur 5,9 persen. Keseluruhan GDP negara ini turun 6,2 persen pada 1998. Tetapi, Malaysia merupakan salah satu negara di dunia yang berhasil  memulihkan krisis keuangan ini dalam waktu singkat dengan menolak tawaran langsungBank DuniadanIMF.
Pada bulanJuni 1997, Indonesia terlihat jauh dari krisis. Tidak seperti Thailand, Indonesia memiliki inflasi yang rendah, surplus perdagangan lebih dari US$900 juta, cadangan devisa yang besar, lebih dari US$20 miliar, dan perbankan yang baik.Tapi banyak perusahaan di Indonesia yang meminjam dalam bentuk dolar AS. Pada tahun berikutnya, ketikarupiahmenguat terhadap dolar, kebijakan ini telah bekerja baik untuk perusahaan tersebut—level efektivitas hutang mereka dan biaya finansial telah berkurang pada saat harga mata uang lokal meningkat.Pada bulan Juli 1997, Thailand mengambangkan baht, Otoritas Moneter Indonesia melebarkan jalur perdagangan dari 8 persen ke 12 persen. Rupiah mulai terserang kuat di Agustus. Pada14 Agustus1997, pertukaran mengambang teratur ditukar dengan pertukaran mengambang-bebas. Rupiah jatuh lebih dalam.Bank DuniadanIMFdatang dengan paket bantuan 23 miliar dolar, tetapi rupiah jatuh lebih dalam lagi karena ketakutan dari hutang perusahaan, penjualan rupiah, permintaan dolar yang kuat. Rupiah dan Bursa Saham Jakarta menyentuh titik terendah pada bulan September. Moody's menurunkan hutang jangka panjang Indonesia menjadijunk bond.Meskipun krisis rupiah dimulai pada bulan Juli dan Agustus 1997, krisis ini menguat pada bulan November ketika efek dari devaluasi di musim panas muncul pada neraca perusahaan. Perusahaan yang meminjam dalam dolar harus menghadapi biaya yang lebih besar yang disebabkan oleh penurunan rupiah. Akibatnya, banyak rakyat yang bereaksi dengan menukarkan rupiah dengan dolar AS, menurunkan harga rupiah lebih jauh lagi.Inflasirupiah dan peningkatan besar harga bahan makanan menimbulkan kekacauan di Indonesia. Pada bulanFebruari 1998,Presiden Soehartomemecat GubernurBank Indonesia,Sudrajad Djiwandono. Akhirnya,Presiden Soeharto dipaksa untuk mundurpada tanggal21 Mei 1998danB. J. Habibiediangkat menjadi presiden. Mulai dari sini krisis moneter Indonesia memuncak.
Ekonomi Singapuraberhasil mengatur performa yang relatif sehat dibandingkan dengan negara lain di Asia selama dan setelah krisis finansial, meskipun hubungan erat dan ketergantungan ekonomi regional tetap membawa efek negatif terhadap ekonominya. Tetapi, secara keseluruhan kemampuannya menghilangkan krisis diperhatikan secara luas, dan meningkatkan penelitian kebijakan fiskal Singapura sebagai pelajaran bagi negara tetangganya.Sebagai ekonomi terbuka,dolar Singapuraterbuka terhadap tekanan spekulatif seperti telah terjadi pada1985. Ekonomi sangat penting dalam keberlangsungan Singapura sebagai negara merdeka, pemerintah Singapura berhasil mengatur suku pertukaran mata uangnya untuk menghindari potensi penyerangan speklulatif.
Tiongkoktidak terpengaruh oleh krisis ini karenarenminbiyang tidak dapat ditukar dan kenyataan bahwa hampir semua investasi luarnya dalam bentuk pabrik dan bukan bidang keamanan. Meskipun Tiongkok telah dan terus memiliki masalahsolvencyparah dalam sistem perbankannya, kebanyakan deposit di semua bank Tiongkok adalah domestik dan tidak ada pelarian bank.
Flu Asiajuga memberikan tekanan kepadaAmerika SerikatdanJepang. Ekonomi mereka tidak hancur, tetapi terpukul kuat.Pada27 Oktober1997, IndustriDow Jonesjatuh 554-point, atau 7,2 persen, karena kecemasan ekonomi Asia.Bursa Saham New Yorkmenunda sementara perdagangan. Krisis ini menuju ke jatuhnyakonsumsidankeyakinanmengeluarkan uang.Jepang terpengaruh karena ekonominya berperan penting di wilayah Asia. Negara-negara Asia biasanya menjalankandefisit perdagangandengan Jepang karena ekonomi Jepang dua kali lebih besar dari negara-negara Asia lainnya bila dijumlahkan, dan tujuh kali lipat RRT. Sekitar 40 persen ekspor Jepang ke Asia. Pertumbuhan nyata GDP melambat di 1997, dari 5 persen ke 1,6 persen dan turun menjadi resesi pada 1998. Krisis Finansial Asia juga menuntun ke kebangkrutan di Jepang.
Laos terpengaruh ringan oleh krisis ini dengan nilai tukarKipdari 4.700 ke 6.000 terhadap satu dolar AS.
Krisis Asia berpengaruh kemata uang,pasar saham, dan hargaasetlainnya di beberapa negara Asia. Indonesia, Korea Selatan dan Thailand adalah beberapa negara yang terpengaruh besar oleh krisis ini.Krisis ekonomi ini juga menuju ke kekacauan politk, paling tercatat dengan mundurnyaSoehartodi Indonesia danChavalit Yongchaiyudhdi Thailand. Ada peningkatan anti-Barat, denganGeorge SorosdanIMFkhususnya, keluar sebagai kambing hitam.Secara budaya, krisis finansial Asia mengakibatkan kemunduran terhadap ide adanya beberapa set "Asian value", yaitu Asia Timur memiliki struktur ekonomi dan politik yang superior dibanding Barat. KrisisAsiajuga meningkatkan prestise ekonomiRRT.Krisis Asia menyumbangkan ke krisis Rusia dan Brasil pada1998, karena setelah krisis Asia bank tidak ingin meminjamkan ke negara berkembang.Krisis ini telah dianalisis oleh para pakar ekonomi karena perkembangannya, kecepatan, dinamismenya; dia mempengaruhi belasan negara, memiliki efek ke kehidupan berjuta-juta orang, terjadi dalam waktu beberapa bulan saja. Mungkin para pakar ekonomi lebih tertarik lagi dengan betapa cepatnya krisis ini berakhir, meninggalkan ekonomi negara berkembang tak berpengaruh. Keingintahuan ini telah menimbulkan ledakan di pelajaran tentangekonomi finansialdan "litani" penjelasan mengapa krisis ini terjadi. Beberapa kritik menyalahkan tindakanIMFdalam krisis, termasuk oleh pakar ekonomiBank DuniaJoseph Stiglitz.