Spéculation financière

Laspéculation financièreest une opération, ou une série d'opérations, d'achatet deventedetitres financiers(placements,créances,contrats dérivés) et, par extension, monétaires (devises,taux d'intérêt...), sur unmarché organisé(Bourse)oude gré à gré, dans l'objectif d'en tirer unbénéficegrâce à la variation de leurscours(tout en prenant le risque de variation inverse). La spéculation soulève cependant de nombreuses critiques : elle permet (au moins en apparence) un enrichissement sans cause; la recherche excessive du profit est proscrite par certaines religions; et serait foncièrement illégitime du fait de sa déconnexion d'avec « l'économie réelle», voire de sa réalisation faite en l'absence ou au détriment des producteurs et des travailleurs.
Depuis leXIXsiècle, certains auteurs ont rationalisé et formalisé la réflexion.
Louis Bachelierest considéré comme le fondateur desMathématiques financières: il est l'auteur de plusieurs ouvrages de référence :Théorie de la spéculation(1900),Théorie mathématique du Jeu(1901),Le Jeu, la Chance et le Hasard(1914)
Le terme recouvre plusieurs concepts très proches dont le modèle Black-Scholes, qui est un modèle mathématique du marché pour une action, dans lequel le prix de l'action est unprocessus stochastique.
Robert C. Mertonest le premier à publier un article développant l'aspect mathématique d'un modèle d'évaluation d'optionen citant les travaux deFischer Blacket deMyron Scholes. Ceux-ci, publiés en1973, se fondent sur les développements de théoriciens commeLouis Bachelierou encorePaul Samuelson. Le concept fondamental de Black et Scholes est de mettre en rapport le prix implicite de l'optionet les variations de prix de l'actif sous-jacent. Robert Merton et Myron Scholes reçoivent en1997leprix de la Banque de Suède en sciences économiques en mémoire d'Alfred Nobelpour leurs travaux. Fischer Black, décédé en1995et donc inéligible, est cité comme contributeur.
Le modèle repose sur un certain nombre de conditions : Chacune de ces hypothèses est nécessaire à la démonstration de la formule. Lorsque toutes ces hypothèses sont remplies, on parle alors de« modèle de Black-Scholes », ou on dit qu'on est dans« le cas Black-Scholes ». Si les marchés financiers correspondent assez bien à ce modèle, ils n'y correspondent cependant pas totalement. En particulier, contrairement à l'hypothèse centrale du modèle, le temps n'y est pas continu. Il y a donc un certain écart entre ce modèle et la réalité, qui peut devenir important quand les marchés sont agités avec de fréquentes discontinuités de cours.
Le mathématicien de renomBenoît Mandelbrotremet totalement en question la validité de la théorie deHarry Markowitzet de ses corollaires leMEDAF, développé parWilliam F. Sharpeet la formule de Black-Scholes. Il considère que ces théories, belles en apparence et simples dans leur application, sont totalement déconnectées de la réalité des marchés financiers. Elles ont été maintes fois remises en cause lors, notamment, des différents krachs boursiers qu'elles ont été incapables de prévoir. Elles ont conduit à des politiques de gestion des risques pouvant être qualifiées d'irresponsables de la part des institutions financières.
Le problème fondamental provient du fait que
Nicole El Karouinée Schvartz le29 mai 1944àParis, estprofesseurà l'universitéParis VIet anciennement depuis 1997 à l'École polytechnique(dont elle était vice-présidente du département de mathématiques appliquées). Ancienne élève de l'École normale supérieure de jeunes filles(Sèvres), elle a notamment été professeur à l'Université du Maine, puis à l'École normale supérieure de Fontenay-Saint-Cloud.
Elle est considérée comme étant l'un des principaux précurseurs du développement desmathématiques financièresdepuis la fin desannées 1980. Auteur de nombreuses publications, Nicole El Karoui a aussi dirigé un nombre important de thèses et est de plus responsable avecMarc Yoret Gilles Pagès d'une formation de haut niveau en mathématiques financières à l'universitéParis VIau sein dumasterde probabilités et finance — en cohabilitation avec l'École polytechnique—, qui forme environ 60 élèves par an.
Benoît Mandelbrotest unmathématicienfranco-américain, né àVarsoviele20 novembre 1924et mort le14 octobre 2010àCambridge, dans le Massachusetts. Il a travaillé, au début de sa carrière, sur des applications originales de lathéorie de l’information, puis développé ensuite une nouvelle classe d’objets mathématiques : les objets fractals, oufractales.
Benoît Mandelbrot est à l’origine en1961d’un modèle d’évolution des cours de la bourse basée sur lagéométrie fractale. Cette théorie financière a l’avantage de mieux détecter la survenue des variations extrêmes, ce que ne permet pas l’usage de l’analyse technique basée sur lathéorie de Dow. D’abord reconnue pertinente, elle a été ensuite mise de côté pour cause de complexité, avant d’être réutilisée depuis la fin desannées 1990, riches en turbulences financières.
En1997, Mandelbrot propose un nouveau modèle plus précis en supprimant les sauts deLévypar des processus où la discontinuité s’atténue à long terme et intègre l’effet de mémoire des fluctuations boursières. Il introduit un temps « multifractal » pour décrire les alternances de périodes calmes et agitées observées sur les marchés financiers : l’amplitude des variations peut rester indépendante d’un jour à l’autre tout en étant corrélée sur de très longues périodes de temps
En2004, il a publiéUne approche fractale des marchésdans lequel il dénonce les outils mathématiques de la finance parce qu’il les juge inadaptés. Cette même année, il demande, sans succès, que les banques et les grandes institutions financières consacrent une petite partie de leur budget à la recherche fondamentale.
Benoît Mandelbrot est en particulier très critique sur la théorie deMerton, Black et Scholesutilisée par les banques, parce que, selon lui, elle ne prend pas en compte les changements de prix instantanés et des informations essentielles, faussant ainsi les moyennes.
Par rapport au placement géré en bon père de famille, la spéculation serait la stratégie qui espère des profils plus importants en pariant sur unindice boursierou financier. Selon l'avocat d'affairesAlain Gauvinlespouvoirs publicsfustigent la spéculation sans réellement la décourager car craignant« que lesproduits dérivéssoient requalifiés en paris, ce qui serait la mort desmarchés à terme(...) il suffit de surfer sur le Net pour se rendre compte que des sites financiers proposent au public de parier sur des indices boursiers et autres actifs financiers. Et l'on ne peut s'empêcher de rapprocher cette loi pousse-au-crime aux cris d'orfraie des politiques face à la spéculation financière ».
Il est parfois considéré, mais la frontière est arbitraire, que la spéculation financière se distinguerait aussi du simpleplacementpar le fait que les opérations spéculatives sont celles qui sont à la fois fréquentes et de durées courtes (de ce fait quasiment professionnelles et assimilables autrading).
Une autre distinction, tout aussi arbitraire, considère que la spéculation concerne les opérations visant des évolutions de prix tandis que le placement viserait ses revenus périodiques.
Les opérations portent sur lesactifseux-mêmes, ou sur des contratsdérivés(par exemple des options financières).
Des différences existent quant à l'analyse du rôle économique de laspéculationen général, et de la spéculation financière en particulier, laquelle est soumise à certaines règles précises par les autorités de marché.
Unebullespéculative est un phénomène qui se développe à partir de fondamentaux économiques réels,
mais qui sont détournés à des vues spéculatives. D'après l'économistePatrick Artusl'apparition de plus en plus fréquente de bulles spéculatives est due à la croissance de la masse monétaire mondiale. Ces dernières années, les plus notables ont été:
La spéculation financière peut être motivée tant par desanticipations rationnellesque par des phénomènes psychologiques ressortant de lafinance comportementale.