Interpretacja indywidualna
Sygnatura: 0112-KDIL1-1.4012.625.2025.2.EK
Organ: Dyrektor Krajowej Informacji Skarbowej
Data wydania: 2025-12-04
Teza: Zastosowanie zwolnienia z art. 43 ust. 1 pkt 12 lit. a i b ustawy
dla usług świadczonych przez Wnioskodawcę na rzecz
podmiotu zarządzającego funduszami.
Słowa kluczowe: fundusz-fundusz inwestycyjny
usługi-usługi doradcze
usługi-usługi finansowe
usługi-usługi zarządzania
zwolnienie-zwolnienie podatkowe
zwolnienie-zwolnienie podmiotowo-przedmiotowe
Zagadnienia: Ustawa o podatku od towarów i usług-Dział VIII.
Wysokość opodatkowania -Rozdział 2. Zwolnienia -
Zwolnienia przedmiotowe-Usługi zarządzania
funduszami, portfelami, pracowniczymi programami
emerytalnymi i pracowniczymi planami kapitałowymi
Przepisy: [VAT][WIS] Ustawa o podatku od towarów i usług-Dział
VIII-Rozdział 2-art. 43-ust. 1-pkt 1 (uchylony)
[VAT][WIS] Ustawa o podatku od towarów i usług-Dział
VIII-Rozdział 2-art. 43-ust. 1-pkt 12-lit. a
[VAT][WIS] Ustawa o podatku od towarów i usług-Dział
VIII-Rozdział 2-art. 43-ust. 1-pkt 12-lit. b

## Interpretacja indywidualna – stanowisko prawidłowe

dłowe
    Szanowna Pani,
    stwierdzam, że Pani stanowisko w sprawie oceny skutków podatkowych opisanego stanu
    faktycznego w podatku od towarów i usług – jest prawidłowe.

## Zakres wniosku o wydanie interpretacji indywidualnej

28 sierpnia 2025 r. wpłynął Pani wniosek z 22 sierpnia 2025 r. o wydanie interpretacji
    indywidualnej, który dotyczy podatku od towarów i usług w zakresie zastosowania
    zwolnienia od podatku na podstawie art. 43 ust. 1 pkt 12 lit. a) i b) dla świadczonych przez
    Panią usług. Uzupełniła go Pani pismem z 13 listopada 2025 r. (wpływ 13 listopada 2025 r.)
    – w odpowiedzi na wezwanie.
    Treść wniosku jest następująca:
    Opis stanu faktycznego
    Wnioskodawczyni prowadzi jednoosobową działalność gospodarczą, zarejestrowaną w
    Centralnej Informacji i Ewidencji o Działalności Gospodarczej oraz jest czynnym
    podatnikiem VAT.
    Działalność Wnioskodawczyni, zgodnie z przedmiotem działalności określonym w CEIDG,
    obejmuje m.in. klasyfikację PKD – 70.22.Z Pozostałe doradztwo w zakresie prowadzenia
    działalności gospodarczej i zarządzania.
    Wnioskodawczyni świadczy usługi na rzecz A sp. z o.o. (dalej: Spółka). Spółka jest
    zarejestrowanym, czynnym podatnikiem VAT, z siedzibą działalności gospodarczej na
    terytorium Polski. Spółka – jako dom maklerski – prowadzi działalność w zakresie
    zarządzania portfelami, w skład których wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów
    finansowych, jak również w zakresie przyjmowania i przekazywania zleceń nabycia lub
    zbycia instrumentów finansowych oraz oferowania instrumentów finansowych.
    Spółka wykonuje usługi podlegające pod zwolnienie przedmiotowe wskazane w art. 43 pkt
    12 lit. a) i b) ustawy o podatku od towarów i usług, tj. usługi zarządzania funduszami
    inwestycyjnymi, alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi i zbiorczymi portfelami
    papierów wartościowych oraz zarządzania portfelami inwestycyjnymi funduszy
    inwestycyjnych i alternatywnych funduszy inwestycyjnych. Spółka jest podmiotem
    zarządzającym funduszami inwestycyjnymi, o których mowa w art. 3 ust. 1 o funduszach
    inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi (dalej: u.o.f.i.).
    Działalność funduszy inwestycyjnych, których portfelami zarządza Spółka, polega na
    inwestowaniu środków pozyskanych poprzez emisje certyfikatów inwestycyjnych w
    kategorie lokat określone każdorazowo w statucie danego funduszu oraz w jego strategii
    inwestycyjnej. Spółka jest podmiotem podejmującym decyzje inwestycyjne dotyczące
    wyboru lokat do portfeli funduszy inwestycyjnych na zasadach szczegółowo określonych w
    podpisanej przez Spółkę umowie o zarządzanie portfelem danego funduszu
    inwestycyjnego oraz w wewnętrznych procedurach i regulaminach obowiązujących w
    Spółce oraz w danym towarzystwie funduszy inwestycyjnych, będącym organem
    funduszu. Wobec powyższego, oprócz usługi polegającej na wyborze lokat do portfela
    danego funduszu, Spółka realizuje również inne czynności związane z bazową usługą
    zarządzania portfelem danego funduszu inwestycyjnego. Czynności te obejmują w
    szczególności: dostarczanie towarzystwu funduszy inwestycyjnych wszelkich danych lub
    informacji wymaganych do sprawnego i efektywnego zarządzania ryzykiem,
    monitorowanie ryzyk i limitów inwestycyjnych oraz raportowanie i przekazywania do KNF
    informacji wymaganych właściwymi przepisami prawa. Szczegółowy zakres czynności
    wykonywanych przez Spółkę określony jest umową o zarządzanie portfelem danego
    funduszu. Na dzień złożenia wniosku Spółka – na podstawie umów o zarządzanie
    portfelami inwestycyjnymi zawartymi z towarzystwami funduszy inwestycyjnych –

    świadczy usługi zarządzania portfelami funduszy inwestycyjnych zamkniętych, funduszy
    inwestycyjnych zamkniętych aktywów niepublicznych oraz unijnych AFI. Usługi te są tym
    samym wykonywane na rzecz polskich oraz zagranicznych podmiotów. Przedmiotem lokat
    w ramach zarządzanych portfeli funduszy inwestycyjnych mogą być w szczególności:
    papiery wartościowe, udziały, instrumenty rynku pieniężnego, instrumenty pochodne,
    wierzytelności, prawa do świadczeń z tytułu określonych wierzytelności lub depozyty w
    walucie polskiej lub wymienialnych walutach innych państw, w bankach krajowych oraz
    instytucjach kredytowych, certyfikaty inwestycyjne oraz jednostki uczestnictwa funduszy
    inwestycyjnych.
    Wnioskodawczyni w ramach swojej działalności na rzecz Spółki realizuje usługi obejmujące:
      1) przygotowywanie analiz potencjalnych celów inwestycyjnych (emitentów papierów
        wartościowych), w tym opis i skwantyfikowanie ryzyk danej transakcji,
        przygotowywanie prognoz finansowych oraz propozycji ratingów kredytowych,
        oceniających ryzyko kredytowe danego emitenta na podstawie elementów
        ilościowych i jakościowych (Wnioskodawczyni wyjaśnia przy tym, że przygotowane
        przez nią analizy są prezentowane i omawiane na „komitecie inwestycyjnym”, który
        należy rozumieć jako organ wewnętrzny funduszu inwestycyjnego, składający się z
        przedstawicieli funduszu inwestycyjnego i Spółki, który uprawniony jest m.in. do
        akceptacji lub wyrażania sprzeciwu wobec prezentowanych na jego forum
        rekomendacji inwestycyjnych);
      2) współpracę z doradcami celów inwestycyjnych oraz innymi doradcami Spółki w
        zakresie związanym z przygotowywaniem dokumentacji na potrzeby transakcji
        dokonywanych na papierach wartościowych lub innych instrumentach w
        podmiotach będących celami inwestycyjnymi;
      3) bieżące monitorowanie poziomu ryzyka kredytowego danego emitenta i
        wykonywanie analiz w zakresie informacji finansowych, a także materialnych
        informacji niefinansowych dotyczących emitentów papierów wartościowych lub
        innych instrumentów znajdujących się w zarządzanych przez Spółkę portfelach
        funduszy inwestycyjnych;
      4) uczestnictwo w aktywnościach marketingowych Spółki związanych z jej działalnością
        inwestycyjną, a także w kontaktach z klientami Spółki (Wnioskodawczyni wyjaśnia
        przy tym, że klientami Spółki są towarzystwa funduszy inwestycyjnych, a
        przedmiotem spotkań są inwestycje nabywane do portfeli funduszy inwestycyjnych);
      5) uczestnictwo w pracach związanych z pozyskiwaniem środków dla istniejących lub
        przyszłych funduszy inwestycyjnych, których portfelami zarządza Spółka;
      6) wsparcie wydzielonego w ramach Spółki Departamentu Zarządzania Portfelami w
        pozostałych pracach;
      7) inne czynności związane z przedmiotem działalności Spółki.
    Poza wskazanym powyżej usługobiorcą (tj. Spółką) Wnioskodawczyni nie wykonuje
    świadczeń na rzecz innych podmiotów.
    Zaznaczyć przy tym należy, iż o ile usługi wykonywane przez Wnioskodawczynię
    świadczone są na rzecz Spółki, o tyle ostatecznym odbiorcą tych usług – ze względu na
    powiązania strukturalne, funkcjonalne, charakter oraz ścisły związek wykonywanych przez
    Wnioskodawczynię czynności z czynnościami stanowiącymi usługę zarządzania portfelami
    funduszy inwestycyjnych – są podmioty, których portfelami Spółka zarządza, tj. fundusze
    inwestycyjne zamknięte, fundusze inwestycyjne zamknięte aktywów niepublicznych oraz
    unijne AFI.
    Wykonywany przez Wnioskodawczynię rodzaj usług jest więc niezbędny do wykonywania
    przez Spółkę świadczeń określonych w art. 43 ust. 1 pkt 12 lit. a) i b) ustawy o VAT.

    Model biznesowy Spółki opiera się na schemacie, w którym Spółka zawiera umowy z
    towarzystwami funduszy inwestycyjnych na odpłatną usługę zarządzania portfelami
    funduszy inwestycyjnych. Jednocześnie, w celu prawidłowego wykonania usług
    zarządzania portfelami funduszy, Spółka nawiązuje współpracę z podmiotami lub osobami
    wykwalifikowanymi w określonych dziedzinach związanych z zarządzaniem finansami,
    strukturyzowaniem transakcji oraz oceną i zarządzaniem ryzykiem kredytowym – bowiem
    nie byłaby w stanie realizować tych świadczeń samodzielnie.
    Wnioskodawczyni posiada swobodę w kształtowaniu czasu oraz miejsca świadczonych
    samodzielnie usług w zakresie w jakim jest to odpowiednie z perspektywy rodzaju
    świadczonych przez siebie usług na rzecz Spółki. Za zgodą Spółki Wnioskodawczyni może
    posłużyć się podmiotem trzecim w wykonywaniu świadczonych przez siebie usług, przy
    czym w zakresie tym ponosi odpowiedzialność jak za swoje działania i zaniechania.
    Wnioskodawczyni świadczy usługi niezależnie, jednakże w zakresie w jakim jest to
    wymagane interesem Spółki oraz ze względu na charakter świadczonych usług
    zobowiązana jest do działania zgodnie z wewnętrznymi zaleceniami, politykami,
    procedurami oraz wymogami prawnymi obejmującymi zarządzanie portfelami funduszy
    inwestycyjnych, w tym również zgodnie z brzmieniem podpisanych umów o zarządzanie
    portfelami funduszy inwestycyjnych. Spółka w ramach swoich czynności świadczy usługi w
    zakresie zarządzania ryzykiem inwestycyjnym funduszy inwestycyjnych, w tym ryzykiem
    kredytowym. Spółka stosuje w tym celu liczne narzędzia, w tym nadawanie ratingów
    kredytowych, dokonywanie cyklicznych przeglądów monitoringowych, analizy portfelowe
    oraz poszczególnych zaangażowań. W tym zakresie usługi te są wykonywane przez m.in.
    przez Wnioskodawczynię.
    Z tytułu świadczenia usług Wnioskodawczyni uzyskuje zryczałtowane miesięczne
    wynagrodzenie, które nie jest uzależnione od ilości i jakości świadczenia usług. Płatność
    wynagrodzenia następuje na podstawie faktury wystawionej przez Wnioskodawczynię na
    koniec przewidzianego w umowie, miesięcznego okresu rozliczeniowego.
    Uzupełnienie i doprecyzowanie opisu sprawy
    1. Wnioskodawczyni świadczy usługi na rzecz A sp. z o.o. (dalej: „Spółka”) nieprzerwanie od
      (...) r.
    2. Spółka A świadczy usługi na rzecz następujących podmiotów:
      (...).
      a) Spółka na moment składania tego pisma nie świadczy usług na rzecz funduszy
        inwestycyjnych otwartych, o których mowa w art. 3 ust. 4 pkt 1 ustawy z dnia 27
        maja 2004 r. o funduszach inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi
        funduszami inwestycyjnymi (t. j. Dz. U. z 2024 r. poz. 1034 ze zm., dalej: u.f.i);
      b) Spółka świadczy usługi na rzecz alternatywnych funduszy inwestycyjnych:
        1) Alternatywnych funduszy inwestycyjnych, o których mowa w art. 3 ust. 4 pkt 2 u.
          f.i. oraz
        2) Unijnych alternatywnych funduszy inwestycyjnych, o których mowa w art. 2 pkt
          10b) u.f.i.
      c) Następujące podmioty mają siedzibę i adres na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej:
        (...).
        Następujące podmioty mają siedzibę poza granicami Rzeczypospolitej Polskiej,
        konkretnie w (...):
        (...).
      Wnioskodawczyni wskazuje, iż usługi skierowane do podmiotów z siedzibą w (...) nie
      korzystają ze zwolnienia wynikającego z art. 43 ust. 1 pkt 12 lit. a) i b) ustawy o VAT.

      Usługi te są świadczone na rzecz podatnika, który posiada siedzibę w kraju
      członkowskim Unii Europejskiej. W związku z tym zgodnie z art. 28b ust. 1 ustawy o
      VAT miejscem świadczenia usług na rzecz podatnika jest miejsce, w którym podatnik
      będący usługobiorcą posiada siedzibę działalności gospodarczej. Dlatego też, zdaniem
      Wnioskodawczyni, usługi świadczone przez A na rzecz funduszy inwestycyjnych
      posiadających swoją siedzibę w (...) nie korzystają ze zwolnienia wynikającego z art. 43
      ust. 1 pkt 12 lit. a) i b) ustawy o VAT, ponieważ w ogóle nie podlegają opodatkowaniu
      VAT w Polsce.
      Dodatkowo należy zaznaczyć, iż zgodnie z harmonizacją zasad funkcjonowania
      podatku od wartości dodanej wśród państw członkowskich Unii Europejskiej,
      zwolnienie usług zarządzania, o których mowa w art. 43 ust. 1 pkt 12 lit. a) i b) ustawy
      o VAT swoje źródło ma w wiążącej wszystkie państwa członkowskie Unii Europejskiej
      Dyrektywie Rady 2006/112/WE z 28 listopada 2006 r. w sprawie wspólnego systemu
      podatku od wartości dodanej (Dz.U.UE.L.2006.347.1. dalej: „Dyrektywa VAT”). Art. 135
      ust. 1 lit. g Dyrektywy VAT obliguje państwa członkowskie Unii Europejskiej do
      zwolnienia z podatku od wartości dodanej transakcji (usług) zarządzania specjalnymi
      funduszami inwestycyjnymi określonymi przez państwa członkowskie. Dlatego też
      zasadne jest twierdzenie, iż pomimo faktu, iż usługi świadczone przez A na rzecz
      funduszy inwestycyjnych posiadających swoją siedzibę w (...) nie korzystają ze
      zwolnienia z opodatkowania VAT w Polsce (z uwagi na fakt, że w ogóle nie podlegają w
      Polsce opodatkowaniu VAT), to skorzystają z takiego zwolnienia w kraju, gdzie de facto
      będą konsumowane przez podmiot je nabywający, tj. w (...).
      W tym miejscu Wnioskodawczyni zaznacza, iż usługi, które świadczy na rzecz A będące
      przedmiotem wniosku o udzielenie interpretacji indywidualnej odnoszą się wyłącznie
      do funduszy inwestycyjnych, których siedziba znajduje się na terytorium
      Rzeczypospolitej Polskiej.
    3. Spółka, na rzecz której Wnioskodawczyni świadczy usługi będące przedmiotem pytania,
      nie jest podmiotem, o którym mowa w art. 8b ust. 1 u.f.i. Spółka A jest firmą
      inwestycyjną w rozumieniu art. 2 ust. 1 pkt 33 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie
      instrumentami finansowymi (t. j. Dz. U. z 2024 r. poz. 722 ze zm. dalej: „u.o.i.f”).
    4. Usługi świadczone przez Wnioskodawczynię na rzecz S.A., pomimo że realizowane
      formalnie na podstawie umowy z tym podmiotem, są w swej istocie kierowane do
      funduszy inwestycyjnych oraz alternatywnych funduszy inwestycyjnych, których
      portfelami zarządza Spółka. Wszystkie czynności opisane we wniosku – zarówno o
      charakterze analitycznym, operacyjnym, administracyjnym, jak i prawnym – stanowią
      elementy procesu zarządzania portfelami inwestycyjnymi tych funduszy i jako takie
      mieszczą się w zakresie zwolnienia przewidzianego w art. 43 ust. 1 pkt 12 lit. a) i b)
      ustawy o VAT. Spółka A na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego
      prowadzi działalność maklerską, o której mowa w art. 69 ust. 2 pkt 1), 4) oraz 6) u.o.i.f.
      Wnioskodawczyni wykonuje czynności ściśle związane z zarządzaniem portfelami
      inwestycyjnymi, obejmujące m.in. analizę aktywów, ocenę ryzyka kredytowego
      emitentów, monitorowanie bieżącej sytuacji finansowej podmiotów portfelowych,
      weryfikację transakcji, udział w procesach inwestycyjnych, współtworzenie materiałów
      i rekomendacji wykorzystywanych w ramach zarządzania funduszami, wsparcie
      procesów pozyskiwania finansowania czy raportowanie wskaźników istotnych dla
      funkcjonowania funduszu. Czynności te mają charakter ciągły i są integralnie
      wplecione w proces zarządzania aktywami funduszu – a ich niewykonywanie
      skutkowałoby brakiem możliwości realizowania usługi zarządzania przez Spółkę
      zgodnie z przepisami, statutami oraz obowiązkami nałożonymi przez KNF.
      Należy także podkreślić, że – zgodnie z zasadą neutralności – nie ma znaczenia czy
      czynności te wykonywane są „in-house” przez podmiot zarządzający funduszem, czy

      zlecane podmiotowi trzeciemu. Jeżeli są one elementem procesu zarządzania,
      podlegają temu samemu reżimowi podatkowemu (za wyrok WSA w Krakowie z 1
      sierpnia 2019 r.).
    5. Wnioskodawczyni wskazuje, iż Spółka A:
      1) zarządza funduszami inwestycyjnymi, alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi i
        zbiorczymi portfelami papierów wartościowych – w rozumieniu przepisów i
        funduszach inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi funduszami
        inwestycyjnymi.
      2) zarządza portfelami inwestycyjnymi funduszy inwestycyjnych i alternatywnych
        funduszy inwestycyjnych, o których mowa w lit. a lub ich częścią.
      Spółka A zarządza ryzykiem zgodnie z u.f.i. oraz Dyrektywy Parlamentu Europejskiego i
      Rady 2011/61/UE z dnia 8 czerwca 2011 r. w sprawie zarządzających alternatywnymi
      funduszami inwestycyjnymi i zmiany dyrektyw 2003/41/WE i 2009/65/WE oraz
      rozporządzeń (WE) nr 1060/2009 i (UE) nr 1095/2010 (Dz.U.UE.L. 174/1).
      Ponadto Wnioskodawczyni wskazuje, iż Spółka A na podstawie zezwolenia Komisji
      Nadzoru Finansowego prowadzi działalność maklerską, o której mowa w art. 69 ust. 2
      pkt 1), 4) oraz 6) u.o.i.f.
    6. W ocenie Wnioskodawczyni usługi świadczone przez nią jako element
      administracyjnego i prawnego zarządzania funduszami inwestycyjnymi oraz
      portfelami inwestycyjnymi, nie powinny być kwalifikowane jako usługi doradcze
      wskazane w art. 43 ust. 15 pkt 2 ustawy o VAT, bowiem przepis ten – jako
      ograniczający zwolnienie wynikające z art. 43 ust. 12 pkt 1 i 2 ustawy o VAT – podlega
      wykładni ścisłej i nie może być rozszerzany na usługi, które w świetle TSUE i sądów
      administracyjnych tworzą „odrębną, specyficzną i istotną” część zarządzania
      funduszem.
      Zaznaczyć przy tym należy, iż ocena w tym zakresie należy do sfery prawnej, w związku
      z tym odpowiedź w tym zakresie należy traktować jako uzupełnienie stanu prawnego
      wniosku o wydanie interpretacji, a nie stanu faktycznego.
      Biorąc pod uwagę fakt, iż ustawa o podatku VAT nie definiuje pojęcia usługi doradczej,
      o której mowa jest w art. 43 ust. 15 pkt 2 ustawy o VAT, odnosząc się do pytania
      zadanego przez Organ, Wnioskodawczyni uznaje za zasadne posłużenie się praktyką
      orzeczniczą zarówno krajowych organów podatkowych oraz dorobkiem orzeczniczym
      TSUE.
      Wnioskodawczyni świadczy na rzecz Spółki usługi prawnicze, których zakres został
      szczegółowo opisany w stanie faktycznym wniosku o wydanie interpretacji
      indywidualnej z 22 sierpnia 2025 r. Usługi te są funkcjonalnie, strukturalnie i
      przedmiotowo związane z działalnością zarządzania funduszami inwestycyjnymi oraz
      portfelami inwestycyjnymi. Czynności te stanowią element procesu zarządzania tymi
      funduszami i portfelami, a ich wykonywanie jest niezbędne dla prawidłowego i
      zgodnego z prawem funkcjonowania funduszy.
      Zgodnie z ugruntowanym orzecznictwem Trybunału Sprawiedliwości Unii Europejskiej
      (m.in. wyroki w sprawach C-169/04 Abbey National, C-275/11 GfBk, C-595/13 Fiscale
      EenheidX) oraz utrwaloną praktyką interpretacyjną organów podatkowych (m.in.
      interpretacje indywidualne Dyrektora KIS z 12 lipca 2024 r. sygn. 0114-KDIP4-
      3.4012.297.2024.1.AAR oraz z 21 października 2024 r., sygn. 0114-KDIP4-
      3.4012.474.2024.1.MKA), pojęcie „zarządzania funduszami inwestycyjnymi” należy
      rozumieć szeroko – jako obejmujące także czynności administracyjne i prawne, które
      są specyficzne i istotne dla zarządzania funduszem. Do tego katalogu wprost zaliczono
      w załączniku II do Dyrektywy 2009/65/WE (UCITS) oraz w załączniku I do Dyrektywy
      2011/61/UE (AIFMD) m.in. „obsługę prawną i rachunkowo-księgową w zakresie
      zarządzania funduszem”.

      Ponadto, zgodnie z utrwaloną linią orzeczniczą TSUE pojęcie „zarządzania” ma
      charakter autonomiczny i szeroki: obejmuje nie tylko decyzje inwestycyjne i kontrolę
      ryzyka, lecz również czynności administracyjne, rachunkowe, prawne i compliance, o
      ile stanowią odrębną całość i pełnią szczególną oraz istotną funkcję w procesie
      zarządzania funduszem (por. m.in. C-169/04 Abbey National, C-275/11 GfBk).
      Zasada neutralności podatkowej dodatkowo zakazuje różnicowania skutków
      podatkowych tylko z tego powodu, że fundusz lub jego zarządzający posługuje się
      podmiotem trzecim zamiast wykonywać te same czynności „in-house”. W tym samym
      kierunku jednoznacznie zmierza orzecznictwo krajowe. W wyroku WSA w Warszawie z
      14 stycznia 2020 r. (III SA Wa 1359/19) sąd podkreślił, że nie sposób zawężać
      „zarządzania AFI” wyłącznie do zarządzania portfelem lub ryzykiem; inne usługi – jeśli
      są dla funduszu szczególne i istotne – również stanowią zarządzanie i korzystają ze
      zwolnienia.
      W wyrokach WSA w Krakowie z 1 sierpnia 2019 r. (I SA Kr 609/19) i WSA we Wrocławiu
      z 2 października 2019 r. (I SA/Wr 370/19) sądy podkreśliły, że komponent
      opiniotwórczy nie czyni automatycznie z danej usługi „doradztwa” wyłączonego ze
      zwolnienia, jeżeli usługa w swej istocie służy operacyjnemu, bieżącemu i
      obowiązkowemu zapewnieniu prawidłowego funkcjonowania funduszu.
      Ponadto, co zostało wprost podkreślone w wyroku I SA/Kr 609/19 – fakt, iż usługi,
      którym można nadać przymiot doradczych świadczone są przez osobę trzecią nie stoi
      na przeszkodzie objęciu ich pojęciem „zarządzania” specjalnym funduszem
      inwestycyjnym.
      Na tym tle usługi świadczone przez Wnioskodawcę na rzecz Spółki mają charakter
      stały, operacyjny i compliance’owy: zapewniają zgodność działania funduszy z
      przepisami, statutami i regulacjami nadzorczymi, są funkcjonalnie wplecione w proces
      zarządzania portfelem i ryzykiem, a ich brak uniemożliwiłby prawidłowe wykonywanie
      czynności zarządczych. Nie są to zatem czynności incydentalnego opiniowania „obok”
      procesu inwestycyjnego, ale element samego zarządzania w rozumieniu prawa
      unijnego i krajowego.
    7. W ramach czynności wykonywanych przez Wnioskodawczynię na podstawie umowy
      zawartej ze spółką A świadczeniem głównym jest usługa zarządzania portfelami
      inwestycyjnymi funduszy inwestycyjnych oraz alternatywnych funduszy
      inwestycyjnych, których portfelami zarządza Spółka. Wszystkie pozostałe czynności,
      opisane szeroko w stanie faktycznym, mają charakter pomocniczy, operacyjny i
      funkcjonalnie konieczny dla wykonania tego świadczenia głównego. Nie stanowią one
      niezależnych usług o samodzielnym znaczeniu gospodarczym.
    8. Wnioskodawczyni ponosi odpowiedzialność wobec Spółki A za wykonanie powierzonych
      jej czynności w pełnym zakresie określonym w umowie, a nie jedynie za ich techniczne
      wykonanie. Odpowiedzialność ta obejmuje specyficzne i istotne elementy
      wykonywanych czynności, ponieważ usługi świadczone przez Wnioskodawczynię mają
      charakter merytoryczny, operacyjny i bezpośrednio związany z procesem zarządzania
      portfelami inwestycyjnymi funduszy.
      Zgodnie z § 3 umowy zawartej ze Spółką Wnioskodawczyni zobowiązuje się do
      wykonywania czynności we własnym imieniu, na rzecz Spółki, z należytą starannością,
      terminowo oraz zgodnie z politykami, procedurami i regulaminami obowiązującymi u
      Spółki. Odpowiedzialność dotyczy więc realizacji czynności istotnych z punktu widzenia
      działalności inwestycyjnej Spółki, w tym analiz portfeli, monitoringu ryzyk, oceny
      emitentów, przygotowywania materiałów wykorzystywanych w procesach decyzyjnych
      oraz czynności administracyjno-prawnych niezbędnych do prawidłowego
      funkcjonowania funduszy.
      Odpowiedzialność Wnioskodawczyni obejmuje także właściwe stosowanie procedur
      wewnętrznych, zachowanie zgodności z regulacjami nadzorczymi oraz wykonywanie

      czynności zgodnie z interesem Spółki i funduszy, których portfelami Spółka zarządza.
      Nie ogranicza się ona zatem wyłącznie do aspektów czysto technicznych – przeciwnie,
      dotyczy czynności wymagających wiedzy specjalistycznej i mających wpływ na
      prawidłowy przebieg procesów zarządzania funduszami inwestycyjnymi.
      W konsekwencji Wnioskodawczyni ponosi odpowiedzialność za realizację
      merytorycznych, specyficznych i istotnych elementów powierzonych jej czynności,
      które stanowią część procesu zarządzania portfelem inwestycyjnym, a nie jedynie za
      techniczne wykonanie pojedynczych zadań.
    9. Wnioskodawczyni wskazuje, że na podstawie umowy zawartej ze Spółką wykonuje
      czynności, które – zgodnie z autonomicznym rozumieniem pojęcia „zarządzania”
      wypracowanym w orzecznictwie TSUE (m.in. C-169/04 Abbey National, C-275/11 GfBk,
      C-595/13 Fiscale Eenheid X) – stanowią zarządzanie funduszami inwestycyjnymi i
      alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi.
      Trybunał jednoznacznie wskazał, że pojęcie „zarządzania” w VAT ma charakter szerszy
      i funkcjonalny i obejmuje nie tylko podejmowanie decyzji inwestycyjnych, lecz także
      czynności analityczne, prawne, operacyjne i monitorujące, jeżeli tworzą one odrębną,
      specyficzną i istotną część procesu zarządzania funduszem. Tak rozumiane
      „zarządzanie” może być wykonywane również przez podmiot trzeci, działający na rzecz
      podmiotu licencjonowanego i w dalszym ciągu zachowuje charakter usługi zarządzania
      funduszem dla celów VAT.
      Na podstawie zawartej umowy Wnioskodawczyni nie wykonuje usługi „zarządzania
      funduszem” sensu stricto, lecz świadczy na rzecz Spółki czynności stanowiące element
      procesu zarządzania portfelami inwestycyjnymi funduszy, o których mowa w pkt 2
      pytania. Obejmują one m.in.: analizę potencjalnych lokat, ocenę ryzyka kredytowego i
      inwestycyjnego, przygotowanie materiałów inwestycyjnych (w tym rekomendacji i
      notatek inwestycyjnych dla Komitetu Inwestycyjnego), monitoring sytuacji finansowej
      emitentów, aktualizację ratingów, analizę kowenantów, przygotowywanie notatek
      monitorujących, udział w komitetach przeglądowych oraz czynności administracyjno-
      prawne związane z transakcjami realizowanymi przez fundusze. Czynności te są
      wykonywane wyłącznie na potrzeby procesu inwestycyjnego funduszy i stanowią
      integralny, istotny, operacyjny element zarządzania portfelem w rozumieniu art. 45 u.f.
      i. oraz odpowiednich regulacji unijnych (UCITS i AIFMD). Nie mają one charakteru
      samodzielnej usługi zarządzania funduszem – są wykonywane w ramach
      odpowiedzialności A jako podmiotu licencjonowanego i we współpracy z osobami
      wskazanymi przez Spółkę.
      W konsekwencji, w świetle powyższej analizy orzecznictwa wskazać należy, iż
      Wnioskodawczyni zarządza:
      1) funduszami inwestycyjnymi, alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi i
        zbiorczymi portfelami papierów wartościowych – w rozumieniu przepisów o
        funduszach inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi funduszami
        inwestycyjnymi.
      2) portfelami inwestycyjnymi funduszy inwestycyjnych i alternatywnych funduszy
        inwestycyjnych, o których mowa w lit. a lub ich częścią.
      Zarządzanie to odbywa się w rozumieniu przepisów o VAT i w świetle orzecznictwa
      TSUE, poprzez wykonywanie specyficznych, istotnych i nierozerwalnie związanych z
      procesem zarządzania czynności, które umożliwiają Spółce realizację pełnego procesu
      zarządzania portfelami funduszy inwestycyjnych i alternatywnych funduszy
      inwestycyjnych.
      Także w taki sposób Wnioskodawczyni zarządza ryzykiem zgodnie z u.f.i. oraz
      Dyrektywy Parlamentu Europejskiego i Rady 2011/61/UE z dnia 8 czerwca 2011 r. w
      sprawie zarządzających alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi i zmiany dyrektyw

      2003/41 WE i 2009/65 WE oraz rozporządzeń (WE) nr 1060/2009 i (UE) nr 1095/2010
      (Dz.U.UE.L. 174/1), tj. poprzez wykonywanie specyficznych, istotnych i nierozerwalnie
      związanych z procesem zarządzania czynności, które umożliwiają Spółce realizację
      pełnego procesu zarządzania portfelami funduszy inwestycyjnych i alternatywnych
      funduszy inwestycyjnych.
      W tym miejscu nadmienić również należy, iż ocena w tym zakresie należy do sfery
      prawnej, w związku z tym odpowiedź w tym zakresie należy traktować jako
      uzupełnienie stanu prawnego wniosku o wydanie interpretacji, a nie stanu
      faktycznego.
    10. Świadczona przez Wnioskodawcę usługa jest rozliczana w następujący sposób:
      a) na fakturach jest ona ujęta jako jedna usługa;
      b) na fakturze nie ma wyszczególnionych poszczególnych czynności, wykonywanych
        przez usługodawcę w danym okresie rozliczeniowym (miesiącu).
    11. Wynagrodzenie za wykonywane przez Wnioskodawczynię czynności na podstawie
      umowy zawartej ze Spółką jest wypłacane w formie zryczałtowanego miesięcznego
      wynagrodzenia, które nie jest uzależnione od ilości i jakości świadczenia usług.
      Płatność wynagrodzenia odbywa się na podstawie faktury wystawionej przez
      Wnioskodawczynię na koniec przewidzianego w umowie miesięcznego okresu
      rozliczeniowego.
    12. Świadczone przez Wnioskodawczynię usługi są ściśle związane z działalnością właściwą
      dla funduszy inwestycyjnych. Wnioskodawczyni świadczy usługi na rzecz Spółki A sp. z
      o.o., która z kolei świadczy kompleksową usługę zarządzania portfelem danego
      funduszu inwestycyjnego. Usługi świadczone przez Wnioskodawczynię stanowią
      istotny element usługi zarządzania portfelem funduszy inwestycyjnych i są
      realizowane na poszczególnych etapach zarządzania, w tym:
      a) wybór instrumentów do portfela – Wnioskodawczyni ocenia ryzyko kredytowe
        emitentów oraz emitowanych przez nich instrumentów, określa
        prawdopodobieństwo niewywiązania się emitentów z zobowiązań finansowych za
        pomocą przeprowadzenia analizy ratingowej poprzez przygotowanie modeli
        finansowych w różnych scenariuszach, bierze udział w komitetach inwestycyjnych
        prezentując istotne aspekty analizowanych transakcji.
      b) proces nabycia lub sprzedaży instrumentów do portfela – Wnioskodawczyni
        strukturyzuje kluczowe warunki transakcyjne, współpracuje z zewnętrznymi
        doradcami w ramach tworzenia Warunków Emisji Obligacji, które są nabywane do
        portfela, strukturyzuje warunki sprzedaży.
      c) proces monitoringu instrumentów w portfelu – Wnioskodawczyni analizuje
        przesyłane przez emitenta dokumenty finansowe i projektowe w trakcie życia
        instrumentu, dokonuje ich syntezy i podejmuje odpowiednie kroki zgodnie z
        wewnętrznymi procedurami np. może wnioskować o dyskusję na Komitecie
        Inwestycyjnym.
      d) proces dostarczania informacji dla wyceny instrumentów – Wnioskodawczyni
        dostarcza do towarzystwa funduszy inwestycyjnych informacje dotyczące bieżącej
        sytuacji kredytowej i finansowej emitenta, ocenę ratingową, przewidywania
        odnośnie oczekiwanych przepływów pieniężnych dla danego instrumentu, które są
                                     niezbędne dla periodycznej wyceny instrumentówprzez towarzystwo funduszy
        inwestycyjnych.
    13. W ocenie Wnioskodawczyni, świadczone przez niego usługi stanowią istotny i
      funkcjonalnie niezbędny element procesu inwestycyjnego, który umożliwia funduszom
      skuteczne prowadzenie działalności oraz realizację ich polityki inwestycyjnej.
      Czynności wykonywane przez Wnioskodawczynię – w szczególności analiza

      potencjalnych lokat, ocena ryzyka kredytowego i inwestycyjnego, przygotowanie
      materiałów dla Komitetu Inwestycyjnego, monitoring standingu kredytowego
      emitentów, aktualizacja ratingów oraz obsługa procesów raportowych i
      przeglądowych – są kluczowe dla prawidłowego podejmowania decyzji inwestycyjnych
      oraz bieżącego nadzoru nad portfelem funduszy.
      Wnioskodawczyni wskazuje, że jej usługi sposób znaczący zwiększają efektywność,
      jakość i skuteczność realizacji polityki inwestycyjnej funduszy, których portfelami
      zarządza Spółka. Czynności te są integralnie związane z podejmowaniem decyzji
      inwestycyjnych, monitoringiem ryzyka i bieżącą obsługą lokat funduszy.
      Z oczywistych względów wskazać należy, iż fundusze mogłyby nabywać analogiczne
      czynności w inny sposób lub od innych podmiotów, ponieważ to podmiot zarządzający
      funduszem – a nie Wnioskodawczyni – odpowiada za zapewnienie właściwej
      organizacji procesu zarządzania i realizacji polityki inwestycyjnej względem podmiotu
      finalnie nabywającego usługi zarządzania.
    14. Usługi świadczone przez Wnioskodawczynię są bezpośrednio związane z transakcjami
      realizowanymi przez fundusze i nie mają samodzielnego znaczenia, poza tym
      kontekstem. Charakter wykonywanych czynności – obejmujących m.in. analizę
      aktywów, ocenę ryzyka inwestycyjnego i kredytowego, monitoring portfela, ocenę
      projektów inwestycyjnych, przygotowywanie materiałów wykorzystywanych przy
      podejmowaniu decyzji inwestycyjnych oraz działania administracyjno-prawne
      związane z funkcjonowaniem funduszy – powoduje, że są one nierozerwalnie
      związane z konkretnymi lokatami, instrumentami finansowymi oraz transakcjami
      dokonywanymi przez fundusze.
      Czynności te nie mają charakteru „oderwanego” ani czysto technicznego: nie mogą być
      wykonywane w sposób abstrakcyjny lub niezależny od procesów inwestycyjnych.
      Każda z nich jest realizowana wyłącznie w ramach operacji inwestycyjnych
      prowadzonych przez Spółkę i służy ich ocenie, przygotowaniu, monitorowaniu lub
      prawidłowej obsłudze. Bez kontekstu transakcyjnego czynności te nie pełniłyby żadnej
      funkcji ani nie mogłyby być wykonywane w sposób zgodny z ich przeznaczeniem.
      W konsekwencji usługi Wnioskodawczyni stanowią element procesu zarządzania
      portfelem inwestycyjnym funduszy i są nierozerwalnie związane z transakcjami
      dokonywanymi przez fundusze, a ich wyodrębnienie jako usług odrębnych lub
      technicznych byłoby nieuzasadnione zarówno gospodarczo, jak i funkcjonalnie.
    15. Usługi świadczone przez Wnioskodawczynię tworzą odrębną całość, która wypełnia
      specyficzne i istotne funkcje dla procesu zarządzania portfelem funduszu. Charakter
      czynności wykonywanych przez Wnioskodawczynię – obejmujących analizę aktywów,
      ocenę ryzyka inwestycyjnego i kredytowego, monitoring portfeli, przygotowywanie
      materiałów wykorzystywanych w procesie decyzyjnym oraz czynności administracyjno-
      prawne związane z realizacją inwestycji – powoduje, że są one wykonywane wyłącznie
      na potrzeby procesu inwestycyjnego i nie znajdują zastosowania w innych obszarach
      działalności Spółki.
      Wnioskodawczyni wykonuje usługi, które są funkcjonalnie powiązane z lokatami
      funduszy inwestycyjnych i które odpowiadają elementom administracyjnym i
      operacyjnym zarządzania funduszem, wskazywanym w orzecznictwie TSUE jako
      składowe usługi zarządzania. Z uwagi na ich charakter oraz ścisłe powiązanie z
      transakcjami realizowanymi przez fundusze, czynności te stanowią odrębną, spójną
      całość wpisującą się w proces zarządzania portfelem inwestycyjnym.
      Jednocześnie Wnioskodawczyni wykonuje swoje zadania we współpracy z osobami
      wskazanymi przez Spółkę A, co jest naturalne przy stopniu złożoności transakcji
      wchodzących w skład portfeli funduszy. Współpraca ta nie zmienia jednak faktu, że
      wykonywane czynności mają samodzielny charakter operacyjny i stanowią szczególne
      oraz istotne elementy procesu zarządzania portfelem funduszu.

      W konsekwencji należy uznać, że usługi świadczone przez Wnioskodawczynię tworzą
      odrębną całość i realizują specyficzne, istotne funkcje zarządcze w rozumieniu art. 43
      ust. 1 pkt 12 ustawy o VAT oraz orzecznictwa TSUE.
    16. Na podstawie umowy zawartej ze Spółką, wymienione w opisie sprawy przez
      Wnioskodawczynię świadczone przez nią usługi polegają na:
      1) Wnioskodawczyni analizuje materiały, informacje, sprawozdania finansowe oraz
        projekcje finansowe dostarczone przez potencjalnych emitentów, pod względem
        określenia poziomu ryzyka kredytowego, ryzyka inwestycyjnego, które powstałoby
        w przypadku udzielenia finansowania temu podmiotowi (poprzez emisję
        instrumentów, które obejmowałyby fundusze zarządzane przez A).
        Analiza obejmuje przygotowanie przez Wnioskodawczynię Notatki Inwestycyjnej,
        która zawiera szereg elementów niezbędnych do podjęcia Decyzji Inwestycyjnej
        przez Komitet Inwestycyjny A, w tym:
        i. opis transakcji;
        ii. rekomendacja inwestycyjna;
        iii. opis i analiza pozycji rynkowej Emitenta;
        iv. analiza konkurencyjności produktów lub usług Emitenta;
        v. opis, kwantyfikacja ryzyka kredytowego poprzez nadanie Ratingu Kredytowego
              Emitenta i Emisji;
        vi. opis, wyliczenie wartości zabezpieczenia obligacji;
        vii. przygotowanie Modelu Finansowego;
        viii. analiza porównawcza wyników finansowych historycznych i planowanych z
              konkurencją;
        ix. ocena wpływu programu inwestycyjnego na wyniki finansowe;
        x. analiza przepływów finansowych mających zagwarantować zwrot środków przez
              Emitenta do funduszy zarządzanych przez (...) i wiele innych elementów.
      2) współpraca z doradcami Emitentów polega na przekazywaniu wymagań odnośnie
        pakietu informacyjnego niezbędnego do przygotowania wewnętrznych materiałów
        na Komitet Inwestycyjny, egzekwowanie ich otrzymania w odpowiedniej jakości,
        przygotowywanie niezbędnych analiz rynkowych, płynnościowych i finansowych.
        Na etapie negocjowania brzmienia dokumentacji transakcyjnej Wnioskodawczyni
        współpracuje z kancelariami prawnymi, które reprezentują Emitenta, jak również z
        kancelariami prawnymi, podatkowymi, które reprezentują interesy funduszy, które
        są zarządzane przez A.
      3) Wnioskodawczyni gromadzi sprawozdania finansowe przesyłane przez Emitentów i
        analizuje je pod względem sprawdzenia, czy nie zmienił się poziom ryzyka
        inwestycyjnego, kredytowego (dokonuje aktualizacji Ratingów Emitenta i Emisji),
        sprawdza poziomy konwenantów (finansowych) określonych w Warunkach Emisji
        Obligacji. Wypełnia dla Emitentów kwartalne Karty Monitorowania. W przypadku
        stwierdzenia zmiany poziomu ryzyka (zwiększenia zmniejszenia) Wnioskodawczyni
        przygotowuje Notatkę Monitorującą, która jest dyskutowana przez Komitet
        Inwestycyjny (...).
      4) Wnioskodawczyni bierze udział w cyklicznych Komitetach przeglądowych
        organizowanych przez klientów Spółki (Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych), w
        trakcie których wyjaśnia i opisuje aktualny status transakcji, które znajdują się na
        portfelach Towarzystw. Równocześnie odpowiada na pytania/korespondencję ze
        strony Towarzystw odnośnie statusu płatności Emitentów również tych
        oczekiwanych, poziomu Ratingu Emitenta i Emisji oraz innych informacji, które

        Towarzystwa potrzebują do dokonania godziwej wyceny instrumentów na swoich
        portfelach.
      5) Wnioskodawczyni uczestniczy w przygotowaniu prezentacji oraz pakietów
        informacyjnych (tzw. VDR – Virtual Data Room), które są udostępniane przez (...) w
        procesach pozyskiwania nowych środków inwestycyjnych dla istniejących oraz
        nowych funduszy. Wkład Wnioskodawczyni dotyczy opisu/analizy sposobu
        zarządzania ryzykiem inwestycyjnym przez A, jak również opisu i statystyk
        związanych z historycznymi transakcjami i aktualnym portfelem poszczególnych
        funduszy.
      6) Wnioskodawczyni wspiera Departament Zarządzania Portfelami spółki A w innych
        zadaniach projektach, np. ostatnio zadania w zakresie rozwojem systemu IT (CRM).
      7) inne czynności jakie Wnioskodawczyni świadczy na rzecz A związane z przedmiotem
        działalności Spółki to inne, niesprecyzowane we wcześniejszych punktach zadania
        pozostające funkcjonalnie związane z działalnością Wnioskodawczyni na rzecz
        Spółki bezpośrednio powiązane z procesem zarządzania funduszami
        inwestycyjnymi i realizacją ich polityk inwestycyjnych, np. przygotowywanie
        dodatkowych analiz oraz ocen inwestycyjnych niezbędnych do podejmowania
        decyzji przez zarządzających, wsparcie zarządzających na etapie budowy,
        przeglądu i modyfikacji portfela, monitorowanie kluczowych wskaźników
        inwestycyjnych, parametrów ryzyka i zmian finansowych dotyczących podmiotów
        portfelowych itd.

## Pytanie

Czy usługi, których zakres został określony w opisie stanu faktycznego, świadczone przez
    Wnioskodawczynię na rzecz Spółki będą podlegały zwolnieniu przedmiotowemu od
    podatku od towarów i usług na podstawie art. 43 ust. 1 pkt 12 lit. a) i b) ustawy o VAT?
    Pani stanowisko w sprawie
    Stosownie do art. 5 ust. 1 pkt 1 ustawy o VAT opodatkowaniu podatkiem od towarów i
    usług, zwanym dalej „podatkiem”, podlegają: odpłatna dostawa towarów i odpłatne
    świadczenie usług na terytorium kraju.
    Zgodnie z art. 7 ust. 1 ustawy o VAT, przez dostawę towarów rozumie się przeniesienie
    prawa do rozporządzania towarami jak właściciel, natomiast przez świadczenie usług
    rozumie się każde świadczenie na rzecz osoby fizycznej, osoby prawnej lub jednostki
    organizacyjnej niemającej osobowości prawnej, które nie stanowi dostawy towarów,
    natomiast odpowiednio do art. 5 ust. 1 pkt 1 przez świadczenie usług rozumie się
    natomiast każde świadczenie na rzecz osoby fizycznej, osoby prawnej lub jednostki
    organizacyjnej niemającej osobowości prawnej, które nie stanowi dostawy towarów w
    rozumieniu art. 7 ustawy o VAT.
    Stosownie do art. 70g ust. 1 ustawy o funduszach inwestycyjnych i zarządzaniu
    alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi, Zarządzający ASI może, w drodze umowy
    zawartej w formie pisemnej, z uwzględnieniem art. 75-82 rozporządzenia 231/2013,
    powierzyć przedsiębiorcy lub przedsiębiorcy zagranicznemu wykonywanie części
    czynności związanych z działalnością prowadzoną przez tego zarządzającego, co też na
    gruncie opisanego stanu faktycznego nastąpiło.
    Z tak ujętej definicji wynika, iż świadczenie usług należy rozumieć przede wszystkim jako
    określone działanie podatnika podejmowane na rzecz innego, odrębnego podmiotu, które
    co do zasady ma swoje źródło w dwustronnym stosunku zobowiązaniowym. Tym samym,
    pod pojęciem świadczenia usług mieści się każde zachowanie, które nie stanowi dostawy
    towarów, a realizowane jest na rzecz innego podmiotu. Przy ocenie charakteru
    świadczenia jako usługi należy zwrócić uwagę na to, że usługą jest tylko takie świadczenie,
    w przypadku którego istnieje bezpośredni konsument, odbiorca świadczenia odnoszący z
    niego korzyść.

    Zgodnie z art. 15 ust. 1 ustawy o VAT podatnikami podatku od towarów i usług
    podatnikami są osoby prawne, jednostki organizacyjne niemające osobowości prawnej
    oraz osoby fizyczne, wykonujące samodzielnie działalność gospodarczą, o której mowa w
    ust. 2, bez względu na cel lub rezultat takiej działalności. Działalność gospodarcza
    obejmuje w szczególności czynności polegające na wykorzystywaniu towarów lub wartości
    niematerialnych i prawnych w sposób ciągły dla celów zarobkowych.
    Na gruncie przedstawionego opisu stanu faktycznego należy wskazać, że
    Wnioskodawczyni prowadzi jednoosobową działalność gospodarczą oraz podlega pod
    ustawową definicję podatnika podatku od towarów i usług. Wnioskodawczyni została
    nadto zarejestrowana jako czynny podatnik. W ramach swojej działalności
    Wnioskodawczyni świadczy usługi na rzecz domu maklerskiego, posiadającego siedzibę na
    terytorium Polski, odpowiedzialnego za zarządzanie portfelami funduszy inwestycyjnych
    oraz alternatywnych funduszy inwestycyjnych oraz nadzorowanego przez Komisję
    Nadzoru Finansowego. Zaznaczyć przy tym należy, że usługi świadczone przez
    Wnioskodawczynię mają charakter wyspecjalizowany i są niezbędne do bieżącej obsługi
    procesów inwestycyjnych prowadzonych w ramach zarządzanych przez Spółkę portfeli
    funduszy inwestycyjnych zamkniętych, funduszy inwestycyjnych zamkniętych aktywów
    niepublicznych oraz unijnych AFI oraz wykonywania przez Spółkę działalności związanej z
    pozyskiwaniem aktywów i ich lokowaniem zgodnie z uregulowaniami wewnętrznymi
    Spółki i politykami inwestycyjnymi ww. funduszy inwestycyjnych. Wykonywane usługi
    stanowią spełniają istotne funkcje dla działalności Spółki, wywierając tym samym wpływ
    na jej funkcjonowanie. Charakter usług wskazuje również, że są one nierozerwalnie
    związane z usługami zarządzania portfelami funduszy inwestycyjnych, świadczonymi przez
    Spółkę. Świadczone przez Wnioskodawczynię usługi są tym samym niezbędne dla
    zapewnienia prawidłowego procesu zarządzania portfelami funduszy inwestycyjnych, za
    który odpowiedzialność ponosi Spółka.
    Wskazać należy, że zgodnie z art. 43 ust. 1 pkt 12 lit. a) i b) ustawy o VAT, zwalnia się od
    podatku usługi zarządzania funduszami inwestycyjnymi, alternatywnymi funduszami
    inwestycyjnymi i zbiorczymi portfelami papierów wartościowych – w rozumieniu
    przepisów o funduszach inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi funduszami
    inwestycyjnymi, oraz portfelami inwestycyjnymi funduszy inwestycyjnych i alternatywnych
    funduszy inwestycyjnych, o których mowa w lit. a, lub ich częścią.
    Zwolnienie, o którym mowa w art. 43 ust. 1 pkt 12 lit. a) i b) ustawy o VAT, uzależnione jest
    od łącznego spełnienia dwóch warunków:
      a) świadczenia usług względem funduszy inwestycyjnych, alternatywnych funduszy
        inwestycyjnych i zbiorczych portfeli papierów wartościowych – w rozumieniu
        przepisów o funduszach inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi funduszami
        inwestycyjnymi, a także portfeli inwestycyjnych funduszy inwestycyjnych i
        alternatywnych funduszy inwestycyjnych, o których mowa wyżej lub ich części oraz
      b) kwalifikacji świadczonych usług jako usług zarządzania.
    Zwolnienie usług zarządzania, o których mowa w art. 43 ust. 1 pkt 12 lit. a) i b) ustawy o
    VAT znajduje swoje oparcie w art. 135 ust. 1 lit. g dyrektywy Rady 2006/112/WE z dnia 28
    listopada 2006 r. w sprawie wspólnego systemu podatku od wartości dodanej,
    obligującym państwa członkowskie UE do zwolnienia z podatku od wartości dodanej (VAT)
    transakcji (usług) zarządzania specjalnymi funduszami inwestycyjnymi, określonymi przez
    państwa członkowskie.
    Zgodnie z wyrokiem Trybunału Sprawiedliwości z 7 marca 2013 r., sygn. akt: C-275/11
    artykuł 13 część B lit. d) pkt 6 szóstej dyrektywy 77/388 w sprawie harmonizacji
    ustawodawstw państw członkowskich, znajdujący bezpośrednią recepcję w art. 135 ust. 1
    lit. g dyrektywy Rady 2006/112/WE, w odniesieniu do podatków obrotowych należy
    interpretować w ten sposób, że usługi doradztwa inwestycyjnego w zakresie inwestowania
    w zbywalne papiery wartościowe świadczone przez osobę trzecią na rzecz spółki

    inwestycyjnej zarządzającej specjalnym funduszem inwestycyjnym mieszczą się w zakresie
    pojęcia „zarządzania specjalnymi funduszami inwestycyjnymi” do celów zwolnienia
    ustanowionego we wskazanym przepisie, nawet gdyby osoba trzecia nie działała na
    podstawie upoważnienia w rozumieniu art. 5g dyrektywy 85/611 w sprawie koordynacji
    przepisów ustawowych, wykonawczych i administracyjnych odnoszących się do
    przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery wartościowe (UCITS). Z
    powyższego wynika, że transakcje, których dotyczy to zwolnienie, są typowe dla
    działalności, jaką wykonują przedsiębiorstwa zbiorowego inwestowania. Zatem art. 13
    część B lit. d pkt 6 Szóstej Dyrektywy poza czynnościami polegającymi na zarządzaniu
    zbiorowym portfelem obejmuje czynności, które polegają na zarządzaniu samymi
    przedsiębiorstwami zbiorowego inwestowania w papiery wartościowe, takie jak
    zamieszczone w załączniku II do zmienionej Dyrektywy Rady 85/611/EWG z dnia 20
    grudnia 1985 r. w sprawie koordynacji przepisów ustawowych, wykonawczych i
    administracyjnych odnoszących się do przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania w
    zbywalne papiery wartościowe (UCITS) (85/611/EWG) w rubryce „Administracja”, które są
    czynnościami właściwymi przedsiębiorstwom zbiorowego inwestowania. Zaznaczyć przy
    tym należy, że zgodnie z art. 6 ust 2 dyrektywa Parlamentu Europejskiego i Rady 2009/65
    /WE z dnia 13 lipca 2009 r. w sprawie koordynacji przepisów ustawowych, wykonawczych i
    administracyjnych odnoszących się do przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania w
    zbywalne papiery wartościowe, działalność związana z zarządzaniem UCTIS obejmuje, do
    celów niniejszej dyrektywy, obowiązki, o których mowa w załączniku II. Na gruncie
    przedmiotowego załącznika można z kolei wskazać, że kwalifikowany typ usług obejmuje:
    zarządzanie inwestycjami, administrację, tj.: obsługę prawną i obsługę rachunkowo-
    księgową w zakresie zarządzania funduszem, zapytania klientów, wycenę i wyznaczanie
    cen, w tym także zwrotów podatkowych, monitorowanie przestrzegania uregulowań,
    prowadzenie rejestru posiadaczy jednostek uczestnictwa, wypłatę zysków, emisję i
    umarzanie jednostek uczestnictwa, rozliczanie umów i prowadzenie ksiąg, a także
    wprowadzanie do obrotu. Przedmiotowa definicja znajduje również zastosowanie do
    specjalnych funduszy inwestycyjnych innych niż objęte dyrektywą UCITS. Stosownie do
    wyroku Trybunału Sprawiedliwości z 9 grudnia 2015 r., sygn. akt: C-595/13 podkreślić
    należy, że celem zwolnienia od opodatkowania transakcji związanych z zarządzaniem
    specjalnymi funduszami inwestycyjnymi jest między innymi ułatwienie inwestorom
    inwestowania w papiery wartościowe za pośrednictwem przedsiębiorstw zbiorowego
    inwestowania, bez ponoszenia kosztów podatku VAT, i zapewnienie w ten sposób
    neutralności podatkowej wspólnego systemu podatku VAT w kwestii wyboru między
    bezpośrednim inwestowaniem w papiery wartościowe a inwestowaniem w nie za
    pośrednictwem przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania. Analogicznie funkcję
    „zarządzania” definiuje także dyrektywa Parlamentu Europejskiego i Rady 2011/61/UE z
    dnia 8 czerwca 2011 r. w sprawie zarządzających alternatywnymi funduszami
    inwestycyjnymi i zmiany Dyrektyw 2003/41/WE i 2009/65/WE oraz rozporządzeń (WE) nr
    1060/2009 i (UE) nr 1095/2010, dalej zwana jako: Dyrektywa ZAFI. W wyroku Trybunału
    Sprawiedliwości z 4 maja 2006 r., sygn. akt: C-169/04 wskazane zostało, że zarządzanie
    funduszami powierniczymi (obecnie specjalnymi funduszami inwestycyjnymi) „jest
    określane w zależności od rodzaju świadczonych usług, a nie w zależności od osoby
    świadczącej lub odbiorcy usług”. Oznacza to, że zwolnienie z opodatkowania podatkiem
    VAT dla usług zarządzania funduszami inwestycyjnymi ma charakter przedmiotowy, a nie
    podmiotowy – o możliwości zastosowania zwolnienia decyduje więc wyłącznie zakres
    czynności świadczonych przez usługodawcę, a nie jego status i formalnoprawna relacja z
    odbiorcą usługi. Czynności, które (w świetle orzecznictwa TSUE) zostałyby uznane za
    właściwe, specyficzne i istotne dla zarządzania funduszami objęte są zwolnieniem od
    podatku na podstawie art. 43 ust. 1 pkt 12 ustawy.
    Powyższe odnieść należy również do usług zarządzania opisanych w stanie faktycznym.
    Należy zauważyć, że „specyficzny”, według Słownika Języka Polskiego PWN, oznacza:
    właściwy wyłącznie danej osobie, danemu przedmiotowi lub zjawisku; też: mający cechy

    niepowtarzalne, „właściwy” oznacza m.in. charakterystyczny dla kogoś lub czegoś, też:
    mający typowe cechy danego gatunku, grupy przedmiotów czy zjawisk, natomiast „istotny”
    według tego słownika oznacza m.in. główny, podstawowy. Mając na uwadze
    przedstawiony opis stanu faktycznego oraz dokonaną ocenę prawną należałoby przyjąć,
    że usługi wykonywane przez Wnioskodawczynię podlegają zwolnieniu przedmiotowemu z
    podatku od towarów i usług w oparciu o art. 43 ust. 12 pkt a) i b) ustawy o VAT, tj. jako
    usługi zarządzania funduszami inwestycyjnymi, alternatywnymi funduszami
    inwestycyjnymi i zbiorczymi portfelami papierów wartościowych – w rozumieniu
    przepisów o funduszach inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi funduszami
    inwestycyjnymi, oraz portfelami inwestycyjnymi funduszy inwestycyjnych i alternatywnych
    funduszy inwestycyjnych lub ich częścią.
    Potwierdzeniem stanowiska Wnioskodawczyni są także interpretacje podatkowe, gdzie w
    zbliżonych do zaprezentowanego w złożonym wniosku stanach faktycznych, organy
    podatkowe wielokrotnie zajmowały stanowisko zbieżne ze stanowiskiem
    Wnioskodawczyni. Tytułem przykładu można wskazać interpretacje Dyrektora Krajowej
    Informacji Skarbowej:
      1) pismo z 28 kwietnia 2025 r. wydane przez Dyrektora Krajowej Informacji Skarbowej,
        sygn. 0113-KDIPT1-2.4012.221.2025.1.JS;
      2) pismo z 30 kwietnia 2025 r. wydane przez Dyrektora Krajowej Informacji Skarbowej,
        sygn. 0114-KDIP4-3.4012.56.2025.1.IG;
      3) pismo z 21 maja 2025 r. wydane przez Dyrektora Krajowej Informacji Skarbowej,
        sygn. 0113-KDIPT1-2.4012.331.2025.1.JS;
      4) pismo z 29 kwietnia 2025 r. wydane przez Dyrektora Krajowej Informacji Skarbowej,
        sygn. 0113-KDIPT1-2.4012.225.2025.1.KT.

## Ocena stanowiska

Stanowisko, które przedstawiła Pani we wniosku jest prawidłowe.

## Uzasadnienie interpretacji indywidualnej

Zgodnie z art. 5 ust. 1 pkt 1 ustawy z dnia 11 marca 2004 r. o podatku od towarów i
    usług (t. j. Dz. U. z 2025 r. poz. 775 ze zm.), zwanej dalej „ustawą”:
      Opodatkowaniu podatkiem od towarów i usług podatkiem podlegają odpłatna
      dostawa towarów i odpłatne świadczenie usług na terytorium kraju.
    Na podstawie art. 7 ust. 1 ustawy:
      Przez dostawę towarów, o której mowa w art. 5 ust. 1 pkt 1, rozumie się
      przeniesienie prawa do rozporządzania towarami jak właściciel (...).
    Natomiast jak stanowi art. 8 ust. 1 ustawy:
      Przez świadczenie usług, o którym mowa w art. 5 ust. 1 pkt 1, rozumie się każde
      świadczenie na rzecz osoby fizycznej, osoby prawnej lub jednostki organizacyjnej
      niemającej osobowości prawnej, które nie stanowi dostawy towarów w rozumieniu
      art. 7, w tym również:
      1) przeniesienie praw do wartości niematerialnych i prawnych, bez względu na
        formę, w jakiej dokonano czynności prawnej;
      2) zobowiązanie do powstrzymania się od dokonania czynności lub do tolerowania
        czynności lub sytuacji;
      3) świadczenie usług zgodnie z nakazem organu władzy publicznej lub podmiotu
        działającego w jego imieniu lub nakazem wynikającym z mocy prawa.

    Z tak szeroko sformułowanej definicji wynika, że przez świadczenie usług należy przede
    wszystkim rozumieć określone zachowanie podatnika na rzecz odrębnego podmiotu,
    które zasadniczo wynika z dwustronnego stosunku zobowiązaniowego, zakładającego
    istnienie podmiotu będącego odbiorcą (nabywcą usługi), jak również podmiotu
    świadczącego usługę. Przez świadczenie usług należy zatem rozumieć każde zachowanie
    niebędące dostawą towarów i świadczone na rzecz innego podmiotu.
    Powołane przepisy wskazują, że pojęcie świadczenia usług ma bardzo szeroki zakres, gdyż
    nie obejmuje wyłącznie działań podatnika, lecz również zobowiązanie do powstrzymania
    się od dokonywania czynności lub do tolerowania czynności bądź sytuacji. Pod pojęciem
    usługi (świadczenia) należy rozumieć każde zachowanie, na które składać się może
    zarówno działanie (uczynienie, wykonanie czegoś), jak i zaniechanie (nieczynienie bądź też
    tolerowanie, znoszenie określonych stanów rzeczy). Przy ocenie charakteru świadczenia
    jako usługi należy zwrócić uwagę na to, że usługą jest tylko takie świadczenie, w
    przypadku którego istnieje bezpośredni konsument, odbiorca świadczenia odnoszący z
    niego korzyść.
    Podkreślić należy, że nie każda czynność stanowiąca świadczenie usług w rozumieniu art.
    8 ustawy, podlega jednak opodatkowaniu podatkiem od towarów i usług. Aby dana
    czynność była opodatkowana tym podatkiem musi być wykonana przez podmiot, który w
    związku z jej wykonaniem jest podatnikiem podatku od towarów i usług.
    W świetle zapisów art. 15 ust. 1 ustawy:
      Podatnikami są osoby prawne, jednostki organizacyjne niemające osobowości
      prawnej oraz osoby fizyczne, wykonujące samodzielnie działalność gospodarczą, o
      której mowa w ust. 2, bez względu na cel lub rezultat takiej działalności.
    Zgodnie z art. 15 ust. 2 ustawy:
      Działalność gospodarcza obejmuje wszelką działalność producentów, handlowców
      lub usługodawców, w tym podmiotów pozyskujących zasoby naturalne oraz
      rolników, a także działalność osób wykonujących wolne zawody. Działalność
      gospodarcza obejmuje w szczególności czynności polegające na wykorzystywaniu
      towarów lub wartości niematerialnych i prawnych w sposób ciągły dla celów
      zarobkowych.
    Z przedstawionych okoliczności sprawy wynika, że prowadzi Pani jednoosobową
    działalność gospodarczą oraz jest czynnym podatnikiem VAT. Pani działalność, zgodnie z
    przedmiotem działalności określonym w CEIDG, obejmuje m.in. klasyfikację PKD – 70.22.Z
    Pozostałe doradztwo w zakresie prowadzenia działalności gospodarczej i zarządzania.
    Świadczy Pani usługi na rzecz A sp. z o.o. (dalej: Spółka). Spółka ta jest zarejestrowanym,
    czynnym podatnikiem VAT, z siedzibą działalności gospodarczej na terytorium Polski.
    Spółka jest podmiotem zarządzającym funduszami inwestycyjnymi, o których mowa w art.
    3 ust. 1 o funduszach inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi funduszami
    inwestycyjnymi.
    Jak Pani wskazała, na dzień złożenia wniosku Spółka – na podstawie umów o zarządzanie
    portfelami inwestycyjnymi zawartymi z towarzystwami funduszy inwestycyjnych –
    świadczy usługi zarządzania portfelami funduszy inwestycyjnych zamkniętych, funduszy
    inwestycyjnych zamkniętych aktywów niepublicznych oraz unijnych AFI.
    Podała Pani również, że na moment składania pisma uzupełniającego do wniosku Spółka
    nie świadczy usług na rzecz funduszy inwestycyjnych otwartych, o których mowa w art. 3
    ust. 4 pkt 1 ustawy o funduszach inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi
    funduszami inwestycyjnymi.
    Spółka świadczy usługi na rzecz alternatywnych funduszy inwestycyjnych:

      1) Alternatywnych funduszy inwestycyjnych, o których mowa w art. 3 ust. 4 pkt 2 u.f.i.
        oraz
      2) Unijnych alternatywnych funduszy inwestycyjnych, o których mowa w art. 2 pkt 10b)
        u.f.i.
    Jak wskazała Pani we wniosku Spółka:
      1) zarządza funduszami inwestycyjnymi, alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi i
        zbiorczymi portfelami papierów wartościowych – w rozumieniu przepisów i
        funduszach inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi funduszami
        inwestycyjnymi;
      2) zarządza portfelami inwestycyjnymi funduszy inwestycyjnych i alternatywnych
        funduszy inwestycyjnych, o których mowa w lit. a lub ich częścią.
    Jak wynika z opisu sprawy, w ramach działalności na rzecz Spółki realizuje Pani usługi
    obejmujące:
      1) przygotowywanie analiz potencjalnych celów inwestycyjnych (emitentów papierów
        wartościowych), w tym opis i skwantyfikowanie ryzyk danej transakcji,
        przygotowywanie prognoz finansowych oraz propozycji ratingów kredytowych,
        oceniających ryzyko kredytowe danego emitenta na podstawie elementów
        ilościowych i jakościowych (Wnioskodawczyni wyjaśnia przy tym, że przygotowane
        przez nią analizy są prezentowane i omawiane na „komitecie inwestycyjnym”, który
        należy rozumieć jako organ wewnętrzny funduszu inwestycyjnego, składający się z
        przedstawicieli funduszu inwestycyjnego i Spółki, który uprawniony jest m.in. do
        akceptacji lub wyrażania sprzeciwu wobec prezentowanych na jego forum
        rekomendacji inwestycyjnych);
      2) współpracę z doradcami celów inwestycyjnych oraz innymi doradcami Spółki w
        zakresie związanym z przygotowywaniem dokumentacji na potrzeby transakcji
        dokonywanych na papierach wartościowych lub innych instrumentach w
        podmiotach będących celami inwestycyjnymi;
      3) bieżące monitorowanie poziomu ryzyka kredytowego danego emitenta i
        wykonywanie analiz w zakresie informacji finansowych, a także materialnych
        informacji niefinansowych dotyczących emitentów papierów wartościowych lub
        innych instrumentów znajdujących się w zarządzanych przez Spółkę portfelach
        funduszy inwestycyjnych;
      4) uczestnictwo w aktywnościach marketingowych Spółki związanych z jej działalnością
        inwestycyjną, a także w kontaktach z klientami Spółki (Wnioskodawczyni wyjaśnia
        przy tym, że klientami Spółki są towarzystwa funduszy inwestycyjnych, a
        przedmiotem spotkań są inwestycje nabywane do portfeli funduszy inwestycyjnych);
      5) uczestnictwo w pracach związanych z pozyskiwaniem środków dla istniejących lub
        przyszłych funduszy inwestycyjnych, których portfelami zarządza Spółka;
      6) wsparcie wydzielonego w ramach Spółki Departamentu Zarządzania Portfelami w
        pozostałych pracach;
      7) inne czynności związane z przedmiotem działalności Spółki.
    Poza wskazanym powyżej usługobiorcą (tj. Spółką) nie wykonuje Pani świadczeń na rzecz
    innych podmiotów.
    Zaznaczyła Pani również, że o ile usługi wykonywane przez Panią świadczone są na rzecz
    Spółki, o tyle ostatecznym odbiorcą tych usług – ze względu na powiązania strukturalne,
    funkcjonalne, charakter oraz ścisły związek wykonywanych przez Panią czynności z
    czynnościami stanowiącymi usługę zarządzania portfelami funduszy inwestycyjnych – są
    podmioty, których portfelami Spółka zarządza, tj. fundusze inwestycyjne zamknięte,
    fundusze inwestycyjne zamknięte aktywów niepublicznych oraz unijne AFI. Jak Pani

    wskazała, wykonywany przez Panią rodzaj usług jest więc niezbędny do wykonywania
    przez Spółkę świadczeń określonych w art. 43 ust. 1 pkt 12 lit. a) i b) ustawy o VAT.
    Pani wątpliwości dotyczą kwestii zastosowania zwolnienia od podatku na podstawie art.
    43 ust. 1 pkt 12 lit. a) i b) ustawy dla usług opisanych w stanie faktycznym, świadczonych
    przez Panią na rzecz Spółki.
    Przepisy ustawy o podatku od towarów i usług oraz rozporządzeń wykonawczych do tej
    ustawy, przewidują dla niektórych towarów i usług zwolnienie od podatku. Zastosowanie
    zwolnienia od podatku, jako odstępstwo od zasady powszechności i równości
    opodatkowania, możliwe jest jedynie w przypadku wykonywania czynności ściśle
    określonych w ustawie oraz w przepisach wykonawczych wydanych na podstawie jej
    upoważnienia.
    Zakres i zasady zwolnienia od podatku dostaw towarów lub świadczenia usług zostały
    określone m.in. w art. 43 ustawy.
    Stosownie do treści art. 43 ust. 1 pkt 12 lit. a) i b) ustawy:
      Zwalnia się od podatku usługi zarządzania:
      a) funduszami inwestycyjnymi, alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi i
        zbiorczymi portfelami papierów wartościowych - w rozumieniu przepisów o
        funduszach inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi funduszami
        inwestycyjnymi,
      b) portfelami inwestycyjnymi funduszy inwestycyjnych i alternatywnych funduszy
        inwestycyjnych, o których mowa w lit. a, lub ich częścią.
    Na podstawie art. 43 ust. 15 ustawy:
      Zwolnienia, o których mowa w ust. 1 pkt 7, 12 i 37-41, nie mają zastosowania do:
      1) czynności ściągania długów, w tym factoringu;
      2) usług doradztwa;
      3) usług w zakresie leasingu.
    Jednocześnie należy zwrócić uwagę na przepis art. 43 ust. 22 ustawy, zgodnie z którym:
      Podatnik może zrezygnować ze zwolnienia od podatku usług, o których mowa w ust.
      1 pkt 7, 12 i 38-41, świadczonych na rzecz podatników, i wybrać ich opodatkowanie,
      pod warunkiem że:
      1) jest zarejestrowany jako podatnik VAT czynny;
      2) złoży naczelnikowi urzędu skarbowego pisemne zawiadomienie o wyborze
        opodatkowania tych usług przed początkiem okresu rozliczeniowego, od którego
        rezygnuje ze zwolnienia.
    Ponadto w świetle art. 43 ust. 23 ustawy:
      Podatnik, o którym mowa w ust. 22, może, nie wcześniej niż po upływie 2 lat, licząc
      od początku okresu rozliczeniowego, od którego wybrał opodatkowanie usług, o
      których mowa w ust. 1 pkt 7, 12 i 38-41, ponownie skorzystać ze zwolnienia od
      podatku tych usług, pod warunkiem złożenia naczelnikowi urzędu skarbowego
      pisemnego zawiadomienia o rezygnacji z opodatkowania, przed początkiem okresu
      rozliczeniowego, od którego ponownie będzie korzystał ze zwolnienia.
    Powyższe przepisy umożliwiają wybór opodatkowania określonych usług, które
    dotychczas obligatoryjnie korzystały ze zwolnienia od podatku, w tym m.in. właśnie usług
    zarządzania funduszami inwestycyjnymi, przy czym możliwość wyboru opcji
    opodatkowania dotyczy wyłącznie usług świadczonych na rzecz innych podatników, przy
    zachowaniu warunków określonych w art. 43 ust. 22 i ust. 23 ustawy.

    Należy podkreślić, że pojęcia używane do oznaczenia zwolnień, o których mowa w art. 43
    ustawy, należy interpretować ściśle, zważywszy, że zwolnienia te stanowią odstępstwa od
    ogólnej zasady, zgodnie z którą podatek VAT pobierany jest od każdej usługi świadczonej
    odpłatnie przez podatnika.
    Zwolnienie, o którym mowa w art. 43 ust. 1 pkt 12 lit. a) i b) ustawy, uzależnione jest od
    łącznego spełnienia dwóch warunków:
      · przedmiotowego – świadczone usługi powinny być kwalifikowane jako usługi
        zarządzania, oraz
      · podmiotowego – ww. usługi zarządzania powinny być świadczone w odniesieniu do
        funduszy inwestycyjnych, alternatywnych funduszy inwestycyjnych lub zbiorczych
        portfeli papierów wartościowych – w rozumieniu przepisów o funduszach
        inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi, lub
        portfeli inwestycyjnych funduszy inwestycyjnych i alternatywnych funduszy
        inwestycyjnych, lub ich części.
    Przepisy ustawy o VAT nie definiują pojęcia usług zarządzania. Jednakże przepis art. 43
    ust. 1 pkt 12 ustawy stanowi implementację do krajowego porządku prawnego przepisu
    art. 135 ust. 1 lit. g) Dyrektywy 2006/112/WE Rady z 28 listopada 2006 r. w sprawie
    wspólnego systemu podatku od wartości dodanej (Dz. Urz. UE L z 2006 r. nr 347/1 ze zm.),
    zgodnie z którym:
      Państwa członkowskie zwalniają zarządzanie specjalnymi funduszami
      inwestycyjnymi, określonymi przez państwa członkowskie.
    W kontekście przepisu art. 135 ust. 1 lit. g) Dyrektywy 2006/112/WE, TSUE wielokrotnie
    wskazywał, że jego wykładnia powinna być dokonywana z uwzględnieniem kontekstu, w
    jaki się wpisuje, celów oraz układu tej dyrektywy oraz z uwzględnieniem zwłaszcza ratio
    legis zwolnienia, które przewiduje. TSUE przypominał ponadto, że zwolnienia od podatku
    stanowią wyjątki od ogólnej zasady, zgodnie z którą, opodatkowaniu podatkiem VAT
    podlegają wszystkie usługi świadczone odpłatnie przez podatnika, wobec czego należy
    dokonywać ich ścisłej wykładni. Ponadto zauważono, że zwolnienia przewidziane w art. 13
    Szóstej Dyrektywy stanowią autonomiczne pojęcia prawa wspólnotowego, a zatem
    powinny zostać zdefiniowane z punktu widzenia prawa wspólnotowego, co ma na celu
    uniknięcie rozbieżności w stosowaniu systemu podatku VAT w poszczególnych państwach
    członkowskich.
    Z ugruntowanego orzecznictwa TSUE (m.in. w sprawach C-169/04, C-275/11, C-595/13)
    wynika, że celem zwolnienia od opodatkowania transakcji związanych z zarządzaniem
    funduszami powierniczymi, przewidzianego w art. 13 część B lit. d) pkt 6 Szóstej Dyrektywy
    (obecnie art. 135 ust. 1 lit. g) Dyrektywy 2006/112/WE), jest w szczególności ułatwienie
    małym inwestorom inwestowania w papiery wartościowe za pomocą przedsiębiorstw
    zbiorowego inwestowania. Celem pkt 6 tego przepisu jest zapewnienie neutralności
    podatkowej wspólnego systemu podatku VAT w kwestii wyboru między inwestowaniem
    bezpośrednim w papiery wartościowe, a inwestowaniem za pośrednictwem
    przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania. Z powyższego wynika, że transakcje, których
    dotyczy to zwolnienie, są typowe dla działalności, jaką wykonują przedsiębiorstwa
    zbiorowego inwestowania. Zatem art. 13 część B lit. d) pkt 6 Szóstej Dyrektywy poza
    czynnościami polegającymi na zarządzaniu zbiorowym portfelem obejmuje czynności,
    które polegają na zarządzaniu samymi przedsiębiorstwami zbiorowego inwestowania w
    papiery wartościowe, takie jak te zamieszczone w załączniku II do zmienionej Dyrektywy
    Rady 85/611/EWG z 20 grudnia 1985 r. w sprawie koordynacji przepisów ustawowych,
    wykonawczych i administracyjnych odnoszących się do przedsiębiorstw zbiorowego
    inwestowania w zbywalne papiery wartościowe (UCITS) (85/611/EWG) w rubryce
    „Administracja”, które są czynnościami właściwymi przedsiębiorstwom zbiorowego
    inwestowania. Dyrektywa 85/611/EWG została zastąpiona dyrektywą 2009/65/WE z 13
    lipca 2009 r. w sprawie koordynacji przepisów ustawowych, wykonawczych i

    administracyjnych odnoszących się do przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania w
    zbywalne papiery wartościowe (UCITS).
    Zgodnie z art. 6 ust. 2 Dyrektywy 2009/65/WE:
      Działalność związana z zarządzaniem przedsiębiorstwami zbiorowego inwestowania
      w zbywalne papiery wartościowe (UCITS) obejmuje obowiązki, o których mowa w
      załączniku II.
    Załącznik II do tej dyrektywy określa funkcje wchodzące w skład zbiorowego zarządzania
    portfelem. Są to odpowiednio:
    - zarządzanie inwestycjami,
    - administracja:
      a) obsługa prawna i obsługa rachunkowo-księgowa w zakresie zarządzania funduszem;
      b) zapytania klientów;
      c) wycena i wyznaczanie ceny (w tym zwroty podatkowe);
      d) monitorowanie przestrzegania uregulowań;
      e) prowadzenie rejestru posiadaczy jednostek uczestnictwa;
      f) wypłata zysków;
      g) emisja i umarzanie jednostek uczestnictwa;
      h) rozliczanie umów (w tym wysyłanie potwierdzeń);
      i) prowadzenie ksiąg,
      - wprowadzanie do obrotu.
    Wskazana wyżej definicja zarządzania ma zastosowanie również w odniesieniu do
    specjalnych funduszy inwestycyjnych innych niż objęte dyrektywą UCITS. W pkt 38 wyroku
    w sprawie C-595/13 TSUE stwierdził, że spółki takie jak będące przedmiotem
    postępowania głównego, które zostały utworzone przez wielu inwestorów wyłącznie w
    celu zainwestowania zgromadzonego majątku w nieruchomości, nie mogą zostać uznane
    za przedsiębiorstwo zbiorowego inwestowania w rozumieniu dyrektywy UCITS. W takich
    okolicznościach faktycznych, tj. w odniesieniu do funduszy innych niż objętych dyrektywą
    UCITS, TSUE przytoczył definicję zarządzania funduszami, którą podał w wyroku C-169/04,
    a więc nawiązującą do dyrektywy UCITS. W ww. wyroku w sprawie C-595/13 TSUE wskazał,
    że poza czynnościami polegającymi na zarządzaniu portfelem do szczególnych funkcji
    przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania należą funkcje administrowania samymi
    przedsiębiorstwami zbiorowego inwestowania, takie jak te wymienione w załączniku II do
    dyrektywy UCITS w rubryce „Administracja”. Zdaniem TSUE, nie tylko zarządzanie
    inwestycjami, wiążące się z wyborem i zbywaniem aktywów będących przedmiotem
    takiego zarządzania, lecz również usługi administracyjne i rachunkowe, takie jak obliczanie
    kwoty dochodów i ceny jednostek uczestnictwa lub udziałów funduszu, wycena aktywów,
    rachunkowość, przygotowywanie deklaracji w celu podziału dochodów, dostarczanie
    informacji i dokumentacji na temat rachunków okresowych i deklaracji podatkowych,
    statystyk i podatku VAT, a także opracowywanie prognoz przychodów wchodzą w zakres
    pojęcia „zarządzania” specjalnym funduszem inwestycyjnym w rozumieniu art. 13 część B
    lit. d) pkt 6 Szóstej Dyrektywy.
    Biorąc powyższe pod uwagę, uznać należy, że usługi, o których mowa w opisie sprawy,
    mieszczą się w definicji zarządzania w rozumieniu tego określenia zdefiniowanego przez
    TSUE. Opisane usługi zawierają się w ww. załączniku II do dyrektywy 2009/65/WE. W
    konsekwencji spełniony został warunek przedmiotowy dla zastosowania zwolnienia
    wynikającego z art. 43 ust. 1 pkt 12 ustawy dla usług świadczonych przez Panią na rzecz
    Spółki, których zakres został określony w opisie stanu faktycznego.

    Jak bowiem wynika z opisu sprawy usługi świadczone przez Panią są bezpośrednio
    związane z transakcjami realizowanymi przez fundusze i nie mają samodzielnego
    znaczenia, poza tym kontekstem. Charakter wykonywanych czynności – obejmujących m.
    in. analizę aktywów, ocenę ryzyka inwestycyjnego i kredytowego, monitoring portfela,
    ocenę projektów inwestycyjnych, przygotowywanie materiałów wykorzystywanych przy
    podejmowaniu decyzji inwestycyjnych oraz działania administracyjno-prawne związane z
    funkcjonowaniem funduszy – powoduje, że są one nierozerwalnie związane z konkretnymi
    lokatami, instrumentami finansowymi oraz transakcjami dokonywanymi przez fundusze.
    Czynności te nie mają charakteru „oderwanego” ani czysto technicznego: nie mogą być
    wykonywane w sposób abstrakcyjny lub niezależny od procesów inwestycyjnych. Każda z
    nich jest realizowana wyłącznie w ramach operacji inwestycyjnych prowadzonych przez
    Spółkę i służy ich ocenie, przygotowaniu, monitorowaniu lub prawidłowej obsłudze. Bez
    kontekstu transakcyjnego czynności te nie pełniłyby żadnej funkcji ani nie mogłyby być
    wykonywane w sposób zgodny z ich przeznaczeniem. W konsekwencji usługi te stanowią
    element procesu zarządzania portfelem inwestycyjnym funduszy i są nierozerwalnie
    związane z transakcjami dokonywanymi przez fundusze, a ich wyodrębnienie jako usług
    odrębnych lub technicznych byłoby nieuzasadnione zarówno gospodarczo, jak i
    funkcjonalnie.
    Wskazała Pani, że świadczone usługi tworzą odrębną całość, która wypełnia specyficzne i
    istotne funkcje dla procesu zarządzania portfelem funduszu. Charakter czynności
    wykonywanych przez Panią – obejmujących analizę aktywów, ocenę ryzyka inwestycyjnego
    i kredytowego, monitoring portfeli, przygotowywanie materiałów wykorzystywanych w
    procesie decyzyjnym oraz czynności administracyjno-prawne związane z realizacją
    inwestycji – powoduje, że są one wykonywane wyłącznie na potrzeby procesu
    inwestycyjnego i nie znajdują zastosowania w innych obszarach działalności Spółki.
    Z przedstawionego opisu sprawy wynika, że świadczone przez Panią usługi są ściśle
    związane z działalnością właściwą dla funduszy inwestycyjnych. Świadczy Pani usługi na
    rzecz Spółki, która z kolei świadczy kompleksową usługę zarządzania portfelem danego
    funduszu inwestycyjnego. Usługi świadczone przez Panią stanowią istotny element usługi
    zarządzania portfelem funduszy inwestycyjnych i są realizowane na poszczególnych
    etapach zarządzania, w tym:
      a) wybór instrumentów do portfela – ocenia Pani ryzyko kredytowe emitentów oraz
        emitowanych przez nich instrumentów, określa prawdopodobieństwo
        niewywiązania się emitentów z zobowiązań finansowych za pomocą
        przeprowadzenia analizy ratingowej poprzez przygotowanie modeli finansowych w
        różnych scenariuszach, bierze udział w komitetach inwestycyjnych prezentując
        istotne aspekty analizowanych transakcji.
      b) proces nabycia lub sprzedaży instrumentów do portfela – strukturyzuje Pani
        kluczowe warunki transakcyjne, współpracuje z zewnętrznymi doradcami w ramach
        tworzenia Warunków Emisji Obligacji, które są nabywane do portfela, strukturyzuje
        warunki sprzedaży.
      c) proces monitoringu instrumentów w portfelu – analizuje Pani przesyłane przez
        emitenta dokumenty finansowe i projektowe w trakcie życia instrumentu, dokonuje
        ich syntezy i podejmuje odpowiednie kroki zgodnie z wewnętrznymi procedurami
        np. może wnioskować o dyskusję na Komitecie Inwestycyjnym.
      d) proces dostarczania informacji dla wyceny instrumentów – dostarcza Pani do
        towarzystwa funduszy inwestycyjnych informacje dotyczące bieżącej sytuacji
        kredytowej i finansowej emitenta, ocenę ratingową, przewidywania odnośnie
        oczekiwanych przepływów pieniężnych dla danego instrumentu, które są niezbędne
                             dla periodycznej wyceny instrumentówprzez towarzystwo funduszy inwestycyjnych.
    Na podstawie umowy zawartej ze Spółką, wymienione w opisie sprawy usługi, które Pani
    świadczy polegają na:

    1) analizuje Pani materiały, informacje, sprawozdania finansowe oraz projekcje finansowe
      dostarczone przez potencjalnych emitentów, pod względem określenia poziomu
      ryzyka kredytowego, ryzyka inwestycyjnego, które powstałoby w przypadku udzielenia
      finansowania temu podmiotowi (poprzez emisję instrumentów, które obejmowałyby
      fundusze zarządzane przez A).
      Analiza obejmuje przygotowanie przez Panią Notatki Inwestycyjnej, która zawiera
      szereg elementów niezbędnych do podjęcia Decyzji Inwestycyjnej przez Komitet
      Inwestycyjny A, w tym:
      i. opis transakcji;
      ii. rekomendacja inwestycyjna;
      iii. opis i analiza pozycji rynkowej Emitenta;
      iv. analiza konkurencyjności produktów lub usług Emitenta;
      v. opis, kwantyfikacja ryzyka kredytowego poprzez nadanie Ratingu Kredytowego
          Emitenta i Emisji;
      vi. opis, wyliczenie wartości zabezpieczenia obligacji;
      vii. przygotowanie Modelu Finansowego;
      viii. analiza porównawcza wyników finansowych historycznych i planowanych z
          konkurencją;
      ix. ocena wpływu programu inwestycyjnego na wyniki finansowe;
      x. analiza przepływów finansowych mających zagwarantować zwrot środków przez
          Emitenta do funduszy zarządzanych przez (...) i wiele innych elementów.
    2) współpraca z doradcami Emitentów polega na przekazywaniu wymagań odnośnie
      pakietu informacyjnego niezbędnego do przygotowania wewnętrznych materiałów na
      Komitet Inwestycyjny, egzekwowanie ich otrzymania w odpowiedniej jakości,
      przygotowywanie niezbędnych analiz rynkowych, płynnościowych i finansowych. Na
      etapie negocjowania brzmienia dokumentacji transakcyjnej współpracuje Pani z
      kancelariami prawnymi, które reprezentują Emitenta, jak również z kancelariami
      prawnymi, podatkowymi, które reprezentują interesy funduszy, które są zarządzane
      przez A.
    3) gromadzi Pani sprawozdania finansowe przesyłane przez Emitentów i analizuje je pod
      względem sprawdzenia, czy nie zmienił się poziom ryzyka inwestycyjnego,
      kredytowego (dokonuje aktualizacji Ratingów Emitenta i Emisji), sprawdza poziomy
      konwenantów (finansowych) określonych w Warunkach Emisji Obligacji. Wypełnia dla
      Emitentów kwartalne Karty Monitorowania. W przypadku stwierdzenia zmiany
      poziomu ryzyka (zwiększenia zmniejszenia) przygotowuje Pani Notatkę Monitorującą,
      która jest dyskutowana przez Komitet Inwestycyjny (...).
    4) bierze Pani udział w cyklicznych Komitetach przeglądowych organizowanych przez
      klientów Spółki (Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych), w trakcie których wyjaśnia i
      opisuje aktualny status transakcji, które znajdują się na portfelach Towarzystw.
      Równocześnie odpowiada na pytania/korespondencję ze strony Towarzystw odnośnie
      statusu płatności Emitentów również tych oczekiwanych, poziomu Ratingu Emitenta i
      Emisji oraz innych informacji, które Towarzystwa potrzebują do dokonania godziwej
      wyceny instrumentów na swoich portfelach.
    5) uczestniczy Pani w przygotowaniu prezentacji oraz pakietów informacyjnych (tzw. VDR –
      Virtual Data Room), które są udostępniane przez (...) w procesach pozyskiwania
      nowych środków inwestycyjnych dla istniejących oraz nowych funduszy. Pani wkład
      dotyczy opisu/analizy sposobu zarządzania ryzykiem inwestycyjnym przez A, jak
      również opisu i statystyk związanych z historycznymi transakcjami i aktualnym
      portfelem poszczególnych funduszy.

    6) wspiera Pani Departament Zarządzania Portfelami spółki A w innych zadaniach
      projektach, np. ostatnio zadania w zakresie rozwojem systemu IT (CRM).
    7) inne czynności jakie Pani świadczy na rzecz A związane z przedmiotem działalności
      Spółki to inne, niesprecyzowane we wcześniejszych punktach zadania pozostające
      funkcjonalnie związane z Pani działalnością na rzecz Spółki bezpośrednio powiązane z
      procesem zarządzania funduszami inwestycyjnymi i realizacją ich polityk
      inwestycyjnych, np. przygotowywanie dodatkowych analiz oraz ocen inwestycyjnych
      niezbędnych do podejmowania decyzji przez zarządzających, wsparcie zarządzających
      na etapie budowy, przeglądu i modyfikacji portfela, monitorowanie kluczowych
      wskaźników inwestycyjnych, parametrów ryzyka i zmian finansowych dotyczących
      podmiotów portfelowych itd.
    Usługi te będą zatem podlegały zwolnieniu od podatku pod warunkiem, że spełnione
    będzie też kryterium podmiotowe. Drugim bowiem warunkiem określonym w art. 43 ust.
    1 pkt 12 ustawy jest warunek podmiotowy. Zwolnieniu o którym mowa powyżej podlegają
    usługi zarządzania świadczone na rzecz funduszy inwestycyjnych, alternatywnych
    funduszy inwestycyjnych i zbiorczych portfeli papierów wartościowych w rozumieniu
    przepisów o funduszach inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi funduszami
    inwestycyjnymi, a także usługi zarządzania portfelami inwestycyjnymi funduszy
    inwestycyjnych i alternatywnych funduszy inwestycyjnych, o których mowa w lit. a, lub ich
    częścią.
    Pod pojęciem przepisów o funduszach inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi
    funduszami inwestycyjnymi należy rozumieć przepisy ustawy z dnia 27 maja 2004 r. o
    funduszach inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi (t. j.
    Dz. U. z 2024 r. poz. 1034 ze zm.) – dalej jako u.f.i., a także akty wykonawcze wydane na
    podstawie przepisów tej ustawy.
    Zgodnie z art. 1 u.f.i.:
      Ustawa określa zasady tworzenia i działania funduszy inwestycyjnych mających
      siedzibę na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej oraz zasady prowadzenia na
      terytorium Rzeczypospolitej Polskiej działalności przez fundusze zagraniczne i spółki
      zarządzające.
    W myśl art. 38 ust. 1 u.f.i.:
      Towarzystwem funduszy inwestycyjnych może być wyłącznie spółka akcyjna z
      siedzibą na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, która uzyskała zezwolenie Komisji
      na wykonywanie działalności określonej w art. 45 ust. 1 (zezwolenie na wykonywanie
      działalności przez towarzystwo).
    Jak stanowi art. 39 ust. 1 u.f.i.:
      Siedziba zarządu towarzystwa powinna znajdować się na terytorium
      Rzeczypospolitej Polskiej.
    Natomiast według art. 5 u.f.i.:
      Siedzibą i adresem funduszu inwestycyjnego jest siedziba i adres towarzystwa
      będącego jego organem.
    Z kolei na mocy art. 2 pkt 9 u.f.i.:
      Ilekroć w ustawie jest mowa o funduszu zagranicznym rozumie się przez to fundusz
      inwestycyjny otwarty lub spółkę inwestycyjną, które uzyskały zezwolenie właściwego
      organu w państwie członkowskim na prowadzenie działalności zgodnie z prawem
      wspólnotowym regulującym zasady zbiorowego inwestowania w papiery
      wartościowe.
    Zgodnie zaś z treścią art. 2 pkt 7 u.f.i.:

      Ilekroć w ustawie jest mowa o państwie członkowskim - rozumie się przez to
      państwo inne niż Rzeczpospolita Polska, które jest członkiem Unii Europejskiej.
    U.f.i. wyraźnie rozróżnia więc pojęcie „funduszu inwestycyjnego” oraz „funduszu
    zagranicznego”.
    Zagraniczne alternatywne fundusze inwestycyjne zostały zdefiniowane w u.f.i. pod
    pojęciem „unijnego AFI”.
    Zgodnie z art. 2 pkt 10b u.f.i.:
      Ilekroć w ustawie jest mowa o unijnym AFI - rozumie się przez to alternatywny
      fundusz inwestycyjny, który został zarejestrowany jako alternatywny fundusz
      inwestycyjny przez właściwy organ w państwie członkowskim lub uzyskał zezwolenie
      właściwego organu w państwie członkowskim na prowadzenie działalności jako
      alternatywny fundusz inwestycyjny, a w przypadku braku wymogu uzyskania
      zezwolenia lub rejestracji - prowadząc taką działalność, ma siedzibę na terytorium
      państwa członkowskiego.
    Natomiast na potrzeby u.f.i. za alternatywny fundusz inwestycyjny uznaje się fundusze
    inwestycyjne typu „specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty” oraz „fundusz
    inwestycyjny zamknięty” (art. 3 ust. 4 pkt 2 u.f.i.) oraz alternatywną spółkę inwestycyjną
    (art. 8a ust. 1 u.f.i.).
    Mając powyższe na uwadze, fundusze zagraniczne oraz unijne AFI nie mieszczą się w
    zakresie pojęciowym „fundusze inwestycyjne, alternatywne fundusze inwestycyjne (...) w
    rozumieniu przepisów o funduszach inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi
    funduszami inwestycyjnymi”, o którym mowa w art. 43 ust. 1 pkt 12 ustawy.
    Uwzględniając powyższe, ze zwolnienia od podatku od towarów i usług na podstawie art.
    43 ust. 1 pkt 12 lit. a) i b) ustawy, mogą korzystać czynności zarządzania funduszami z
    siedzibą w Polsce. W konsekwencji powyższe zwolnienie nie znajdzie zastosowania do
    funduszy mających siedzibę za granicą.
    Działalność alternatywnych funduszy inwestycyjnych jest regulowana przepisami ustawy o
    funduszach inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi.
    Zgodnie z art. 2 pkt 10a u.f.i.:
      Ilekroć w ustawie jest mowa o alternatywnym funduszu inwestycyjnym - rozumie się
      przez to instytucję wspólnego inwestowania, której przedmiotem działalności, w tym
      w ramach wydzielonego subfunduszu, jest zbieranie aktywów od wielu inwestorów
      w celu ich lokowania w interesie tych inwestorów zgodnie z określoną polityką
      inwestycyjną, niebędącą funduszem działającym zgodnie z prawem wspólnotowym
      regulującym zasady zbiorowego inwestowania w papiery wartościowe.
    W myśl art. 3 ust. 1 u.f.i.:
      Fundusz inwestycyjny jest osobą prawną, której wyłącznym przedmiotem
      działalności jest lokowanie środków pieniężnych zebranych w drodze proponowania
      nabycia jednostek uczestnictwa albo certyfikatów inwestycyjnych w określone w
      ustawie papiery wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego i inne prawa
      majątkowe.
    Jak stanowi art. 3 ust. 4 u.f.i.:
      Fundusz inwestycyjny może prowadzić działalność jako:
      1) fundusz inwestycyjny otwarty;
      2) alternatywny fundusz inwestycyjny: specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty
        albo fundusz inwestycyjny zamknięty.
    Stosownie do art. 4 ust. 1 u.f.i.:

      Towarzystwo tworzy fundusz inwestycyjny, zarządza nim i reprezentuje fundusz w
      stosunkach z osobami trzecimi.
    W myśl art. 4 ust. 1c u.f.i.
      Zarządzanie specjalistycznym funduszem inwestycyjnym otwartym albo funduszem
      inwestycyjnym zamkniętym obejmuje co najmniej zarządzanie portfelem
      inwestycyjnym funduszu i ryzykiem.
    Według art. 45 ust. 1 u.f.i.:
      Przedmiotem działalności towarzystwa jest wyłącznie tworzenie funduszy
      inwestycyjnych otwartych lub funduszy zagranicznych, zarządzanie nimi, w tym
      pośrednictwo w zbywaniu i odkupywaniu jednostek uczestnictwa, reprezentowanie
      ich wobec osób trzecich oraz zarządzanie zbiorczym portfelem papierów
      wartościowych.
    Na podstawie art. 45 ust. 1a u.f.i.:
      Za zezwoleniem Komisji towarzystwo może rozszerzyć przedmiot działalności o
      tworzenie specjalistycznych funduszy inwestycyjnych otwartych i funduszy
      inwestycyjnych zamkniętych, zarządzanie tymi funduszami, w tym pośrednictwo w
      zbywaniu i odkupywaniu jednostek uczestnictwa, a także reprezentowanie ich wobec
      osób trzecich oraz zarządzanie unijnymi AFI, w tym wprowadzanie ich do obrotu.
    Zgodnie z art. 45a ust. 1 u.f.i.:
      Z zastrzeżeniem art. 47 ust. 6 oraz z uwzględnieniem art. 75-82 rozporządzenia 231
      /2013, towarzystwo może, w drodze umowy zawartej w formie pisemnej, powierzyć
      przedsiębiorcy lub przedsiębiorcy zagranicznemu wykonywanie czynności
      związanych z działalnością prowadzoną przez to towarzystwo.
    Jak stanowi art. 46 u.f.i.:
      1. Umowa, o której mowa w art. 45a ust. 1, której przedmiotem jest zlecenie
      zarządzania portfelem inwestycyjnym funduszu lub jego częścią, może być, z
      uwzględnieniem art. 78 rozporządzenia 231/2013
      – w przypadku specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego i funduszu
      inwestycyjnego zamkniętego, zawarta wyłącznie z:
      1) podmiotem prowadzącym działalność maklerską w zakresie zarządzania
        portfelami, w skład których wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów
        finansowych, lub innym towarzystwem posiadającym zezwolenie, o którym mowa
        w art. 45 ust. 2 pkt 1;
      2) podmiotem prowadzącym działalność maklerską w zakresie zarządzania
        portfelami, w skład których wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów
        finansowych, mającym siedzibę w innym państwie członkowskim;
      3) podmiotem prowadzącym działalność maklerską z siedzibą w państwie należącym
        do OECD niebędącym państwem członkowskim, jeżeli:
      a) do portfela inwestycyjnego funduszu lub jego części mogą być nabywane papiery
        wartościowe i instrumenty rynku pieniężnego zgodnie z ustawą i statutem
        funduszu,
      b) podmiot prowadzący działalność maklerską podlega nadzorowi właściwego
        organu nadzoru nad rynkiem kapitałowym w tym państwie i uzyskał zezwolenie
        tego organu równoważne zezwoleniu na zarządzanie portfelami, w skład których
        wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów finansowych,
      c) jest zapewniona, na zasadzie wzajemności, współpraca Komisji z tym organem
        nadzoru.

    Z przedstawionych okoliczności sprawy wynika, że opisane we wniosku usługi świadczy
    Pani na rzecz A sp. z o.o. (dalej: Spółka). Spółka ta jest zarejestrowanym, czynnym
    podatnikiem VAT, z siedzibą działalności gospodarczej na terytorium Polski. Spółka jest
    podmiotem zarządzającym funduszami inwestycyjnymi, o których mowa w art. 3 ust. 1 o
    funduszach inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi. Na
    podstawie umów o zarządzanie portfelami inwestycyjnymi zawartymi z towarzystwami
    funduszy inwestycyjnych Spółka świadczy usługi zarządzania portfelami funduszy
    inwestycyjnych zamkniętych, funduszy inwestycyjnych zamkniętych aktywów
    niepublicznych oraz unijnych AFI. Zaznaczyła Pani również, że usługi, które świadczy na
    rzecz A będące przedmiotem wniosku o udzielenie interpretacji indywidualnej odnoszą się
    wyłącznie do funduszy inwestycyjnych, których siedziba znajduje się na terytorium
    Rzeczypospolitej Polskiej.
    Zatem również przesłanka podmiotowa uprawniająca do zastosowania zwolnienia od
    podatku dla wskazanych przez Panią usług zostanie spełniona.
    Podsumowując stwierdzam, że usługi, których zakres został określony w opisie stanu
    faktycznego, świadczone przez Wnioskodawczynię na rzecz Spółki będą podlegały
    zwolnieniu przedmiotowemu od podatku od towarów i usług na podstawie art. 43 ust. 1
    pkt 12 lit. a) i b) ustawy.
    Tym samym Pani stanowisko oceniłem jako prawidłowe.

## Dodatkowe informacje

Informacja o zakresie rozstrzygnięcia
    Interpretacja dotyczy stanu faktycznego, który Pani przedstawiła i stanu prawnego, który
    obowiązywał w dacie zaistnienia zdarzenia.
    Wskazuję, że zgodnie z art. 14b § 3 ustawy Ordynacja podatkowa, składający wniosek o
    wydanie interpretacji indywidualnej obowiązany jest do wyczerpującego przedstawienia
    zaistniałego stanu faktycznego albo zdarzenia przyszłego. Organ jest ściśle związany
    przedstawionym we wniosku stanem faktycznym (opisem zdarzenia przyszłego).
    Zainteresowany ponosi ryzyko związane z ewentualnym błędnym lub nieprecyzyjnym
    przedstawieniem we wniosku opisu stanu faktycznego (zdarzenia przyszłego).
    Interpretacja indywidualna wywołuje skutki prawnopodatkowe tylko wtedy, gdy
    rzeczywisty stan faktyczny sprawy będącej przedmiotem interpretacji pokrywał się będzie
    z opisem stanu faktycznego podanym przez Panią w złożonym wniosku. W związku z
    powyższym w przypadku zmiany któregokolwiek elementu przedstawionego we wniosku
    opisu sprawy, udzielona odpowiedź traci swą aktualność.
    Ta interpretacja została wydana na podstawie przedstawionego we wniosku opisu sprawy
    co oznacza, że w przypadku gdy w toku postępowania podatkowego, kontroli podatkowej,
    kontroli celno-skarbowej zostanie określony odmienny stan sprawy, interpretacja nie
    wywoła w tym zakresie skutków prawnych.
    Ponadto zauważam, że w złożonym wniosku kilkukrotnie wskazała Pani: „art. 43 pkt 12 lit.
    a) i b) ustawy” oraz „art. 43 ust. 12 pkt a) i b) ustawy”. Mając jednak na uwadze, że
    przedmiotem wniosku jest kwestia zwolnienia od podatku na podstawie art. 43 ust. 1 pkt
    12 lit. a) i b) ustawy uznałem to za oczywistą omyłkę pisarską.
    Pouczenie o funkcji ochronnej interpretacji
    · Funkcję ochronną interpretacji indywidualnych określają przepisy art. 14k-14nb ustawy z
    dnia 29 sierpnia 1997 r. – Ordynacja podatkowa (t.j. Dz.U. z 2025 r. poz. 111 ze zm.).
    Interpretacja będzie mogła pełnić funkcję ochronną, jeśli Pani sytuacja będzie zgodna
    (tożsama) z opisem stanu faktycznego i zastosuje się Pani do interpretacji.
    · Zgodnie z art. 14na § 1 Ordynacji podatkowej:

      Przepisów art. 14k-14n Ordynacji podatkowej nie stosuje się, jeśli stan faktyczny lub
      zdarzenie przyszłe będące przedmiotem interpretacji indywidualnej jest elementem
      czynności, które są przedmiotem decyzji wydanej:
      1) z zastosowaniem art. 119a;
      2) w związku z wystąpieniem nadużycia prawa, o którym mowa w art. 5 ust. 5 ustawy
        z dnia 11 marca 2004 r. o podatku od towarów i usług;
      3) z zastosowaniem środków ograniczających umowne korzyści.
    · Zgodnie z art. 14na § 2 Ordynacji podatkowej:
      Przepisów art. 14k-14n nie stosuje się, jeżeli korzyść podatkowa, stwierdzona w
      decyzjach wymienionych w § 1, jest skutkiem zastosowania się do utrwalonej
      praktyki interpretacyjnej, interpretacji ogólnej lub objaśnień podatkowych.

## Pouczenie o prawie do wniesienia skargi na interpretację

Ma Pani prawo do zaskarżenia tej interpretacji indywidualnej do Wojewódzkiego Sądu
    Administracyjnego. Zasady zaskarżania interpretacji indywidualnych reguluje ustawa z
    dnia 30 sierpnia 2002 r. Prawo o postępowaniu przed sądami administracyjnymi (t.j. Dz.U.
    z 2024 r. poz. 935 ze zm.; dalej jako „PPSA”).
    Skargę do Sądu wnosi się za pośrednictwem Dyrektora KIS (art. 54 § 1 PPSA). Skargę
    należy wnieść w terminie trzydziestu dni od dnia doręczenia interpretacji indywidualnej
    (art. 53 § 1 PPSA):
    · w formie papierowej, w dwóch egzemplarzach (oryginał i odpis) na adres: Krajowa
      Informacja Skarbowa, ul. Warszawska 5, 43-300 Bielsko-Biała (art. 47 § 1 PPSA), albo
    · w formie dokumentu elektronicznego, w jednym egzemplarzu (bez odpisu), na adres
      Krajowej Informacji Skarbowej na platformie ePUAP: /KIS/wnioski albo /KIS/SkrytkaESP
      (art. 47 § 3 i art. 54 § 1a PPSA).
    Skarga na interpretację indywidualną może opierać się wyłącznie na zarzucie naruszenia
    przepisów postępowania, dopuszczeniu się błędu wykładni lub niewłaściwej oceny co do
    zastosowania przepisu prawa materialnego. Sąd jest związany zarzutami skargi oraz
    powołaną podstawą prawną (art. 57a PPSA).

## Podstawa prawna dla wydania interpretacji

Podstawą prawną dla wydania tej interpretacji jest art. 13 § 2a oraz art. 14b § 1 Ordynacji
    podatkowej.