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Crisis del euru
Causes
thumb|300px|Delda pública en dólares y PIB en % (2010) pa dellos países europeos. thumb|300px|[[Delda pública de la eurozona, Alemaña y países en crisis en rellación al GDP de la eurozona.]] thumb|300px|[[Déficit públicu de la eurozona comparáu con EEXX y Reinu Xuníu.]] La crisis del euru soberana europea surde de resultes d'una combinación de factores complexos. Ente ellos tán la globalización de les finances, les fáciles condiciones p'aportar al creitu ente 2002 y 2008 qu'incentivaron práutiques de préstamu d'altu riesgu, la crisis económica de 2008-2012, los desequilibrios nel comerciu internacional, la esistencia de distintes burbuyes nel sector inmobiliariu que mientres la crisis fueron pinchaes, la recesión global de 2008–2012, la política fiscal escoyida en rellación a los ingresos y gastos gubernamentales, y l'acercamientu dau a la xestión del rescate d'entidaes bancaries y tenedores privaos d'obligaciones polos xestores públicos, asumiendo les deldes privaes y socializando les perdes.
Una esplicación de les causes de la crisis empieza col significativu aumentu del aforru disponible mientres el periodu que va dende l'añu 2000 hasta 2008, cuando l'importe de tolos activos en circulación nel mundu aumentaron dende alredor de 36 billones de dólares hasta 70 billones en 2007. Esta "Xigantesca Reserva de Dineru" (n'inglés, "Giant Pool of Money"), aumentó gracies a la entrada nos mercaos de capitales globales de naciones en desenvolvimientu d'alta crecedera. Distintos inversores a la busca de mayores rendimientos que los ufiertaos polos Bonos de l'Ayalga d'EEXX buscaben alternatives globalmente.
La tentación ufiertada por tal cantidá d'aforru rápido disponible superó los mecanismos de control regulatorios y políticos país tres países, a midida que los emprestadores y prestatarios faíen usu d'esos fondos, xenerando asina una burbuya económica tres otra en tol mundu. A midida que estes burbuyes fueron pinchando, faciendo que'l preciu de los activos (como por casu propiedaes inmobiliaries) foi cayendo, les deldes debíes a los inversores globales que financiaren eses burbuyes caltuvieron los sos precios máximos, xenerando entós cuestiones alrodiu de la solvencia de los gobiernos y de los sos sistemes bancarios.
La manera en cada país européu participó nesta crisis tomando dineru emprestao ya invirtiéndolo varia. Por casu, los bancos d'Irlanda emprestaron dineru a promotores inmobiliarios, xenerando una burbuya inmobiliaria xigantesca. Cuando la burbuya pinchó, el Gobiernu d'Irlanda y los sos contribuyentes asumieron les deldes privaes. En Grecia, el Gobiernu aumentó'l so compromisu colos sos funcionarios na forma d'arrogantes beneficios salariales y de xubilación, doblar los primeres en términos reales nel plazu de diez años. El sistema bancariu d'Islandia creció de manera xigantesca, xenerando deldes con inversores globales por importe de delles vegaes la so PIB.
La interconectividad del sistema financieru global fai que si un país quebra na so delda soberana o entra en recesión poniendo parte de la delda privada esterna en riesgu, el sistema bancariu de los países acreedores enfrentar a perdes. Por casu, n'ochobre de 2011, los emprestadores italianos debíen a bancos franceses 366.000 millones netos de dólares. Si Italia fuera incapaz de financiase, el sistema financieru de Francia y la so economía veríense sometíos a una intensa presión, lo qu'al empar afectaría a los acreedores de Francia, y asina consecutivamente. A esti fenómenu conózse-y como andada financiera. Otru factor que contribuyó a la interconexón ye'l conceutu de proteición de la delda. Les instituciones roblaron contratos llamaos permutes d'incumplimientu creiticiu (n'inglés, Credit Default Swap, d'ende'l so popular acrónimu CDS) qu'obliguen al pagu en casu de qu'un determináu preséu de delda ente en quiebra, incluyíos los bonos emitíos polos gobiernos. Pero, dende'l momentu que dellos CDS pueden adquirise sobre'l mesmu activu, nun ta clara la esposición que cada sistema bancariu nacional tien anguaño a los CDS.
Grecia escondió la so creciente delda y engañó a los funcionarios de la XE gracies a l'ayuda de derivaos financieros diseñaos polos principales bancos d'inversión. Anque delles instituciones financieres claramente beneficiáronse de la creciente delda griega nel curtiu plazu, esto dio empiezu a una crisis económica de llargu percorríu.
Aumentu de los niveles d'endeldamientu de los llares y gobiernos
En 1992, los miembros de la Xunión Europea roblaron el Tratáu de Maastricht, sol cual comprometiéronse a llindar el so déficit públicu y los sos niveles de delda. Sicasí, un númberu de países miembros de la XE, ente los que tán Grecia ya Italia, fueron capaces de resalvar estes regles y d'amazcarar los sos niveles de déficit y delda gracies a l'usu de complexos preseos financierossobremanera derivaos de creitu y de divisa. Estes estructures fueron diseñaes por importantes banco d'inversión estauxunidenses, quien recibieron importantes comisiones polos sos servicios y quien se fixeron cargu de cantidaes bien amenorgaes de riesgu de creitu elles mesmes gracies a la proteición llegal especial que les contrapartes de los derivaos ufiertáben-yos.
Sía que non, los elevaos niveles de delda pública nun pueden esplicar por sigo solos la crisis. Según The Economist Intelligence Unit, la posición del área euru nun paecía "peor en dellos aspeutos, sinón más bien meyor, que la d'Estaos Xuníos o'l Reinu Xuníu". El déficit fiscal del área como un tou ye enforma menor y el ratio de delda pública sobre'l PIB yera en 2010 del 86%, aproximao'l mesmu nivel qu'Estaos Xuníos. Amás, l'endeldamientu priváu na eurozona yera significativamente menor que'l de les altamente empeñaes economíes anglosaxones.
Desequilibrios nel comerciu internacional
Dellos analistes como Martin Wolf afirmaron que la causa raigañu de la crisis hai que buscala nos desequilibrios na balanza de pagos. Señala que nel periodu que llevó hasta la crisis, dende 1999 hasta 2007, Alemaña tenía niveles de delda y déficit públicos relativos al so PIB peores que los de dalgunos de los países más afeutaos pola crisis como España ya Irlanda. Coles mesmes, mientres esi periodu los países más afeutaos (Portugal, Irlanda, Italia y España) caltuvieron posiciones del so balance de pagos enforma peores que la d'Alemaña. Ente que los superávit comerciales d'Alemaña aumentaron como proporción del PIB a partir de 1999, los déficits d'Italia, Francia y España nun fixeron sinón empiorar.
Paul Krugman escribió en 2009 qu'un déficit comercial, por definición, rique una entrada de capital equivalente pa financialo, lo que puede emburriar escontra baxu los tipos d'interés aguiyando la creación de burbuyes: "mientres un tiempu, l'ábanu de capital creó la ilusión de riqueza nesos países, de la mesma forma que lo fixo pa los propietarios de viviendes n'Estaos Xuníos: los precios de los activos xubíen, les divises yeren fuertes, y tou paecía correutu. Pero les burbuyes siempres se pinchen antes o dempués, y el milagru económicu d'ayeri convirtióse nel casu desesperáu de güei, naciones que los sos activos hanse evaporado pero que les sos deldes caltener de manera bien real".
Un déficit comercial tamién puede vese afeutáu por cambeos nos costos llaborales relativos, que fixeron a les naciones del sur menos competitives y amontaron los sos desequilibrios. Dende 2001, los costos llaborales unitarios d'Italia crecieron el 32% en comparanza con Alemaña. Los costos llaborales unitarios de Grecia crecieron muncho más rápido que n'Alemaña mientres la década pasada. La mayor parte de países de la XE tuvieron aumentos de los costos llaborales mayores qu'Alemaña. Los países que dexaron que los sos "salarios crecieren más rápidu que la productividá" perdieron competitividá. Los costos llaborales controlaos d'Alemaña, anque sían una cuestión debatible en rellación a los desequilibrios comerciales, son un importante factor en rellación a la so baxa tasa de desemplegu.
Problema estructural del sistema de la eurozona
Esiste una contradicción estructural nel sistema del euru: hai una unión monetaria (una divisa común) ensin unión fiscal (esto ye, ensin impuestos, pensiones y funciones de l'Ayalga comunes. Nel sistema de la eurozona, riquir a los países miembros que sigan un patrón fiscal similar, pero nun disponen d'una Ayalga común pa faelo valir. Esto ye, países col mesmu sistema monetariu tienen llibertá tocantes a les sos polítiques fiscales en materia d'imposición y gastu. Asina que inclusive anque esistan dellos puntos d'alcuerdu sobre la política monetaria al traviés del Bancu Central Européu, los países pueden nun ser capaces o a cencielles pueden escoyer nun siguila. Esta carauterística provocó un ciertu comportamientu de free riding de les economíes perifériques, especialmente representaes nesti sentíu pol casu de Grecia, yá que ye difícil controlar y regular les instituciones financieres nacionales. Amás, esiste tamién el problema de que'l sistema de la zona euru tien una estructura complexa pa responder y actuar con rapidez. Con 17 naciones como miembros, rique unanimidá pa tomar de decisiones. Esto puede conducir al fracasu na prevención de l'andada a otres árees, al ser difícil pa la zona euru responder rápido ante un problema financieru de valumbu.
Adicionalmente, nun esiste una "unión bancaria", lo que significa que nun esiste a nivel européu una supervisión bancaria nin víes de recapitalización o resolución de bancos fallíos.
Inflexibilidad de la política monetaria
Puesto que la pertenencia a la eurozona implica una política monetaria común, los estaos miembros individuales nun pueden actuar de manera independiente, lo que los torgar imprimir dineru pa pagar a los sos acreedores y relaxar el riesgu d'impagu. Al "imprimir dineru", la divisa d'un país se devalúa en comparanza colos sos socios comerciales de la eurozona, faciendo les sos esportaciones más barates, lo que conduz de normal a una meyora de la balanza comercial, un aumentu del PIB y mayores ingresos por impuestos en términos nominales. Sicasí, los países afeutaos pola crisis n'Europa nun tuvieron esti tipu de ferramientes de política económica a la so disposición, siendo criticada l'actitú del Bancu Central Européu, únicu detentador de la política monetaria na eurozona, pola so escesiva ortodoxa.
Falta d'unificación fiscal y movilidá llaboral
Nel so artículu clásicu sobre árees monetaries óptimas, Robert Mundell (1961) señalaba la importancia de la movilidá llaboral, pa correxir los desequilibrios dientro d'una área moneterias como l'euru. Sicasí, los países del euru falten enforma de tener bona movilidá llaboral, por cuenta de la esistencia d'estaos nacionales, fronteres llingüístiques y culturales qu'alloñen enforma a dicha área de les condiciones mentaes por Mundell.
Otru trabayu influyente, un pocu posterior al de Mundell, ye'l de P. Kenen que enfatiza la importancia de la unión fiscal. Paul Krugman señala los paralelos de les crisis inmobiliaries d'Irlanda y l'estáu de Nevada. Nel primer casu Irlanda hubo de rescatar a los bancos por sigo mesma y aplicar retayos nel gastu social, ente que Nevada pudo aplicar midíes menos traumátiques por formar una unidá fiscal col restu d'Estaos Xuníos.
Perda d'enfotu
thumb|200px|right|Precios de [[Credit default swap|CDS soberanu de dellos países europeos (2010-2011). La exa izquierda ta en puntos básicos: un nivel de 1.000 significa que cuesta 1 millón de dólares protexer 10 millones de dólares de delda mientres 5 años.]] Antes del desenvolvimientu de la crisis, asumíase tantu polos reguladores como polos bancos que la delda soberana de la zona euru yera segura. Los bancos calteníen importantes carteres de bonos de países débiles como Grecia, qu'ufiertaben una pequeña prima y paecíen igualmente permediaos a los más saniaos. A midida que la crisis desenvolvióse, volvióse obviu que los bonos de Grecia, y posiblemente los d'otros países, ufiertaben sustancialmente más riesgu. A la falta d'información sobre'l riesgu de la delda soberana europea contribuyó'l conflictu d'interés ente distintos bancos que taben ganando importantes sumes al emitir los bonos. La perda d'enfotu viose reflexada nel aumentu de los precios de los CDS soberanos, indicativu de les mires del mercáu sobre la capacidá de creitu de los países (vease'l gráficu axuntu).
Amás de lo anterior, mientres el desenvolvimientu de la crisis n'Europa, les duldes fueron estendiéndose ente'l inversores sobre les posibilidaes y la capacidá de la clase política de la zona euru pa contener efectiva y rápido la crisis. Dende'l momentu que los países qu'utilicen l'Euru como la so divisa tienen menos posibilidaes de política económica, yá que nun pueden imprimir moneda na so propia divisa pa pagar a los tenedores de delda, delles soluciones riquen de la cooperación multinacional. Amás, el Bancu Central Européu tien como mandatu puramente'l control de la inflación, mandatu que nun fai referencia al emplegu, a diferencia del mandatu dual de la Reserva Federal.
D'alcuerdu a The Economist, la crisis "ye tan política como económica" y la resultancia del fechu de que la zona euru nun ta acompañada por tola arquiteutura institucional (y bonos mutualizados de solidaridá) d'un estáu. La retirada masiva de fondos de los bancos tuvieron llugar nos países más débiles de la eurozona, como Grecia y España. Los depósitos bancarios de la eurozona tán aseguraos, pero por axencies de cada gobiernu miembru. Si un bancu quebra, ye pocu probable que'l gobiernu seya capaz de cubrir completa y rápido tolos sos compromisos, siquier non n'euros, polo qu'esiste la posibilidá de que tuviera qu'abandonar l'euru y volver a una divisa nacional. D'esta miente, los depósitos n'euros tán meyor aseguraos nos bancos holandeses, alemanes o austriacos que nos bancos griegos o españoles.
asitió la so calificación de la delda soberana al llargu plazu de 15 miembros de la Unión Económico y Monetario (UEM o Eurozona) el 5 d'avientu de 2011 en "CreditWatch" (en castellán, "Observación de Creitu") con implicaciones negatives. S&P escribió que llevaba a cabu esta calificación de resultes de les "tensiones sistémicas derivaes de cinco factores interrellacionaos: 1) l'estrechamientu de les condiciones de creitu al traviés de la zona euru; 2) primes de riesgu marcadamente más altes nun númberu creciente de bonos soberanos de la eurozona ente los que s'incluyíen dellos calificaos nel momentu como 'AAA'; 3) la continuación de los desalcuerdos ente la clase política europea sobre la forma d'atayar de manera inmediata la crisis d'enfotu del mercáu y, nel llargu plazu, sobre cómo llograr una mayor converxencia económica, financiera y fiscal ente los miembros de la zona euru; y 5) el riesgu creciente de recesión económica na eurozona como un tou pa 2012. Anguaño, espérase que la producción caya l'añu próximu en países como España, Portugal y Grecia, pero nel momentu asigna una probabilidá del 40% a la posibilidá d'una cayida del productu de tol conxuntu de la eurozona."
Grecia
thumb|300px|Delda de Grecia ente 1999 y 2010 comparáu a la media de la Eurozona. N'ochobre de 2009, el Partíu Socialista griegu ganó les eleiciones llexislatives y George Papandreou llegó al poder. Más tarde, anunció que la situación económica del país yera catastrófica y que'l déficit presupuestariu p'aquel añu sería del 12,5% en llugar del 3,7% qu'anunciara'l gobiernu precedente. Tamién reveló que s'azorronara'l verdaderu tamañu de les sos deldes ante la Comisión Europea dende diba una década. En payares y avientu, fixéronse públiques previsiones envalorando'l déficit griegu nun 12,7% y l'endeldamientu nel 113,4% pal añu 2009, niveles bien percima de la llende del 3% y 60% qu'afita'l Pactu d'estabilidá y crecedera pa los miembros de la Xunión Europea.
El 8 d'avientu, l'axencia de calificación de riesgu Fitch Ratings baxó la calificación de la delda soberana al llargu plazu de Grecia d'A- a BBB+, y el 16 d'avientu Standard & Poor's fixo lo mesmo. Esto indicó a los inversores qu'invertir nesi país yera más ventureru, y vinu a confirmar les medranes de los mercaos. El 22 d'avientu la tercera gran axencia de calificación de riesgu, Moody's, rebaxó la nota pa Grecia d'A1 a A2.
Mentanto, nesti mes d'avientu'l gobiernu griegu anunció que nun pidiría ayuda esterna pa reembolsar les sos deldes, y tuvo qu'anunciar un plan d'amenorgamientu del déficit pal añu 2010 a fin contentar a los mercaos financieros y a la Comisión Europea. Sicasí esi anunciu nun foi abondu, y nos díes siguientes empezaron los ataques especulativos nos mercaos financieros y los rumores de que'l gobiernu diba declarar la cesación de pagos. La Comisión Europea mesma pidió al gobiernu más midíes, xulgando que la situación del país amenaciaba la estabilidá de los otros países europeos.
Unu de les torgues pal gobiernu griegu naquel periodu foi que les midíes d'austeridá que taba obligáu a cumplir pa recibir el so rescate económicu y recuperar l'enfotu internacional xeneraron protestes qu'encabezaron los sindicatos, amás d'enfrentamientos violentos. D'ende la dificultá pa presentar un plan d'axuste radical y la consiguiente rocea de los mercaos sobre la capacidá del país d'empecipiar un amenorgamientu sostenible de la carga de la delda pública.
Como respuesta, el gobiernu griegu desveló a principios de xineru de 2010 un drásticu plan d'amenorgamientu del gastu públicu y prometió llindar el déficit nun 3% pa 2012. Sicasí la rocea siguió, y mientres les tases de préstamu pa Grecia xubíen regularmente, la Comisión Europea reclamó más detalles de les midíes. El 2 de febreru, el gobiernu revisó'l plan d'austeridá, endurecer con nueves midíes como'l bloquéu de los sueldos a los funcionarios, la xubida de los impuestos y l'aumentu de la edá de xubilación, a pesar de qu'hubo nueves fuelgues xenerales.
Un desafíu a la unión monetaria
Mientres l'intre de la "crisis griega", la Xunión Europea (XE) enfrentar a un dilema. Nun había clausa nel tratáu inicial que regula la Unión que dexara a los sos países rescatar financieramente a unu o dellos d'ellos. El rescate coleutivu d'un país polos otros miembros ta prohibíu porque tien un efeutu contraproducente: eso nun afalaría a los gobiernos a amenorgar los sos déficits. Asina, mientres selmanes, Alemaña negar a ayudar direutamente a Grecia, alegando que los otros miembros de la zona euru nun taben dispuestos a pagar polos errores griegos, amás de sufrir les protestes populares y una denuncia particular contra'l gobiernu.
Per otru llau, una intervención del Fondu Monetariu Internacional (FMI) y, poro, una rellación de dependencia respeuto d'él, nun contentaba a tolos miembros de la Eurozona, porque recurrir al FMI pudiera estropiar la credibilidá del euru; traía almitir que la moneda única tenía problemes que teníen de xestionase dende l'estranxeru. Asina, a pesar de que'l direutor del FMI, Dominique Strauss-Kahn, señaló delles vegaes que taría dispuestu a emprestar dineru, Grecia y l'XE negar a aceptar esta intervención.
left|thumb| L'antiguu Presidente de Gobiernu griegu [[George Papandreou y el Presidente de la Comisión Europea José Manuel Barroso tres la so xunta en Bruxeles el 20 de xunu de 2011.]]
Mientres la situación ganaba urxencia surdieron rumores sobre otros países y amenació el riesgu d'andada: Portugal (delda del 77% del so PIB), España (déficit similar al griegu, pero deuda pública sensiblemente más baxa), Italia (delda pública más elevada, pero déficit enforma menor). La situación griega alterió l'enfotu nos mercaos financieros y llevó a los inversores a retirar el so dineru d'esos mercaos, amenaciando romper la estabilidá económica europea. Los primeros rumores sobre los bonos d'estos países empezaron dende avientu, y nun dexaron de reforzase nos meses siguientes.
Difícil rescate européu en 2010
El 3 de febreru, la Xunión Europea anunció mientres un cume en Bruxeles que sofitaría los planes del gobiernu griegu p'amenorgar el so déficit y que sometería a Grecia a una supervisión severa pa garantizar que'l país tomaba les midíes anunciaes. Nun s'anunció nenguna ayuda financiera. Esta intervención de sofitu y supervisión foi insuficiente p'aselar les medranes d'andada a otres economíes mayores de la zona euru como la española, colo que nun se frenaron los ataques especulativos.
El 11 de febreru, los líderes de la Xunión Europea alcordaron en que nun dexaríen sola a Grecia y ayudar a sortear la so crisis, qu'amenaciaba otros países y la moneda común. Prometieron llevar alantre una aición coordinada pa salvaguardar la estabilidá financiera de la eurozona. Sicasí, nun revelaron detalles sobre cómo sería los rescate, polo que nun s'estenaron les duldes sobre la economía helena ente'l inversores.
Nos díes socesivos la Xunión Europea pidió de nuevu a Grecia qu'intensificara los sos esfuercios p'amenorgar el déficit públicu, porque nin el plan d'axuste (amenorgamientu del déficit a un 8,7 % en 2010 y 3% en 2012) nin los anuncios de sofitu económicu estenaron la rocea nos mercaos. Asina'l 5 de marzu, dellos díes dempués d'una fuelga xeneral, el gobiernu griegu anunció nueves midíes.
El 15 de marzu, ente que los mercaos financieros siguíen especulando sobre si l'ayuda europea prometida a Grecia diba materializase, los ministros de finances de la Xunión Europea (Eurogrupu) llegaron a un alcuerdu ensin detallar sobre préstamos. Sicasí, solo afirmaron que los países de la eurozona alcordaren una manera d'ayudar a Grecia en casu de que fora necesariu, pero repitieron que Grecia nun precisaba un rescate y que la crisis griega yera un problema nacional.
Negociaciones y presión
La dificultá de llegar a un alcuerdu debíase principalmente a un desalcuerdu ente Alemaña y los otros miembros de la eurozona na solución pa salir de la crisis. Alemaña negar a ayudar colectivamente a Grecia, ya inclusive propunxo escluyir de la eurozona a los países que nun respeten les regles y amenacien la viabilidá de la moneda. Sicasí, la Comisión Europea y otros países de la eurozona como Francia taben a favor d'una ayuda a Grecia y refugaben una esclusión, por eso punxeron presión sobre Angela Merkel pa llegar un alcuerdu. Amás, George Papandreou dio un ultimátum a la XE p'aprobar el plan de rescate, amenaciando con incumplir el plan d'axuste en casu de non rescate.
Finalmente, el 25 de marzu Francia y Alemaña alcordaron un plan pa rescatar les finances griegues cola participación del FMI y los países de la eurozona. Sicasí, solo tratábase d'un plan d'últimu recursu pa rescatar a Grecia si s'atopa en situación de suspensión de pagos. El paquete de rescate totalizaría 23.000 millones d'euros. Sicasí, nos díes siguientes siguieron les duldes sobre'l rescate, lo que reactivó la presión sobre la delda griega. El 9 d'abril, Fitch rebaxó la calificación de la delda griega al llargu plazu BBB+ a BBB-.
Activación del rescate
Coles mesmes, los mercaos financieros tarrecieron que los PIGS (Portugal, Italia, Grecia y España) viérense afeutaos por una futura cesación de pagos. Les esmoliciones reforzar en particular pa España, onde'l desemplegu xubiera hasta'l 20%, y Portugal, que tuvo un déficit eleváu (9,3% del PIB en 2009).
Los díes 27 y 28 d'abril l'axencia de calificación Standard & Poor's fixo una rebaxa de la calificación creiticia d'España d'AA+ a AA, y de la nota de la delda portuguesa hasta A- (el 24 de marzu, Fitch yá decidiera rebaxar la calificación a AA- dende AA), por cuenta de los riesgos fiscales qu'enfrentaben esos países y a les sos débiles perspeutives económiques. Esta situación provocó la cayida de los valores bursátiles europeos, encabezaos pol español, y l'esbarrumbe del euru frente al dólar.
L'escepticismu alemán
Asina, el 28 d'abril el direutor xerente del FMI, Dominique Strauss-Kahn, y el presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, allegaron a Alemaña pa intentar convencer al Parllamentu de qu'aprobara'l paquete de rescate pa Grecia, mientres el presidente de la Comisión Europea, José Manuel Barroso, pidía una aición rápida. El problema pa la canciller alemana yera que la opinión pública alemana nun taba a favor d'esti plan, porque a Alemaña tocába-y ser el mayor contribuyente individual. Amás, eleiciones parllamentaries taben previstes pal 9 de mayu, polo que'l gobiernu alemán taba pendiente de les eleiciones y de non descontentar a los sos eleutores. Asina Angela Merkel amosóse ronciega a emprestar el dineru antes de los comicios, yá que la mayor parte de los alemanes taben en contra del rescate griegu.
Nos meses anteriores, sofitárase la propuesta de que los países europeos nun rescataren Grecia, y que Grecia abandone la eurozona, considerando que tenía de salir namái de la situación na que se metió. Tamién fuera una manera de protexer l'euru y los otros países. Anque'l mesmu gobiernu alemán contemplara esta solución, depués refugar.
Alcuerdos de mayu de 2010
L'aprobación última del plan de rescate facer en dos etapes:
Fondu de estabilización
El 10 de mayu, los ministros de Finances axuntar en Bruxeles pa crear un nuevu mecanismu de estabilización pa evitar que la crisis de la delda de Grecia estender a otros países. Trátase de préstamos de 750.000 millones d'euros en casu de dificultá d'un país. Inclúin 500.000 millones de parte de la XE y 250.000 millones del FMI.
La meta d'esti sistema de garantía de los préstamos ye qu'evite que la crisis griega estender a otros países de la eurozona que tienen altos déficits y una débil crecedera, especialmente España, Portugal ya Irlanda. Por tantu yera tamién una manera de protexer l'euru.
Segundu rescate
Toles midíes d'austeridá implementaes contribuyeron, hasta'l momentu, a amenorgar el so déficit primariu antes del pagu d'intereses dende €24.700 millones (10.6% del PIB) en 2009 hasta €5.200 millones (2.4% del PIB) en 2011, pero como efeutu colateral tamién contribuyeron al empeoramientu de la recesión griega, qu'empezó n'ochobre de 2008 y empioró en 2010 y 2011. Polo xeneral, el PIB griegu tuvo'l so peor momentu en 2011, con una cayida del −6.9%, un añu nel que la producción industrial afecha foi un 28.4% más baxa qu'en 2005, entrando en bancarrota 111.000 empreses griegues (un 27% más qu'en 2010). De resultes de too ello, la tasa de desemplegu afecha por estacionalidad pasó del 7.5%en setiembre de 2008 a un máximu históricu del 19.9% en payares de 2011, ente que la tasa de desemplegu xuvenil mientres el mesmu periodu aumentó dende'l 22.0% hasta'l 48.1%.
La proporción de población viviendo en "riesgu de probeza o esclusión social" nun aumentar significativamente mientres los primeros dos años de la crisis. Envalorábase la so proporción de la población nel 27.6% en 2009 y el 27.7% en 2010 (solo llixeramente percima de la media de la XE-27 del 23.4%), pero en 2011 el datu aumentó fuertemente hasta'l 33%. En febreru de 2012, un funcionariu del FMI dedicáu a la negociación de les midíes d'austeridá griegues almitió que los retayos escesivos nel gastu públicu taben estropiando a Grecia.
La vuelta a los mercaos: abril de 2014
El 10 d'abril de 2014 l'Estáu griegu asitió 3.000 millones d'euros, sobremanera ente inversores estranxeros, en títulos a cinco años al 4,95%. A otru día la canciller alemana Angela Merkel que s'atopaba n'Atenes manifestó: "Grecia cumplió les sos promeses. La vuelta a los mercaos financieros ye una señal de que l'enfotu tornó. Espero qu'esta política siga”. El primer ministru griegu Andonis Samaras añedió: “¡Grecia llograr! Güei empieza un nuevu día y el país empecipia'l so camín escontra la crecedera”.
Irlanda
La crisis de delda soberana irlandesa nun foi causada por un escesu de gastu del so Gobiernu, sinón que foi consecuencia de la garantía dada pol Gobiernu d'Irlanda sobre los pasivos de los seis principales bancos irlandeses, que financiaren una burbuya inmobiliaria. El 29 de setiembre de 2008, el Ministru de Finances Brian Lenihan, Jnr emitió una garantía d'un añu qu'afectaba a tolos depositantes y tenedores de bonos de los bancos irlandeses. Esta foi anovada en setiembre de 2009, pocu dempués del llanzamientu de l'Axencia Nacional de Xestión d'Activos (NAMA, n'inglés), un organismu diseñáu pa retirar los creitos "malos" d'estos seis bancos.
Les perdes envaloraes de los bancos irlandeses xubíen a 100.000 millones d'euros, de los cualos la mayor parte taba rellacionáu con creitos inmobiliarios fallíos concedíos a promotores inmobiliarios y propietarios de viviendes mientres la burbuya inmobiliaria, que esplotó redolada a 2007. Irlanda podría garantizar los depósitos de los bancos y haber dexáu que fueren los tenedores privaos de bonos qu'invirtieren nos bancos quien fixeren frente a les perdes, pero en cuenta de eso pidió emprestáu dineru al BCE pa pagar a esos tenedores de bonos, moviendo les perdes y la delda escontra los contribuyentes. L'axencia NAMA adquirió más de 80.000 millones d'euros de creitos malos de los bancos como mecanismu de tresferencia. La economía colapsó mientres 2008. El desemplegu creció dende'l 4% en 2006 hasta'l 14% en 2010, de la que'l presupuestu públicu pasaba del superávit en 2007 hasta un déficit del 32% del PIB en 2010, el mayor na historia de la zona euru, y ello a pesar de les midíes d'austeridá draconianas adoptaes.
N'abril de 2010, tres l'aumentu nos mercaos del rendimientu ufiertáu polos bonos irlandeses a 2 años, l'axencia irlandesa de delda NTMA emitió un comunicáu nel que dicía que nun tendría "más obligaciones de refinanciación importantes" en 2010. Les sos necesidaes de 20.000 millones d'euros en 2010 seríen compensaes por un balance de caxa de 23.000 millones d'euros, y señaló: "tamos bien cómodos daes les circunstancies". El 18 de mayu la NTMA probó'l mercáu vendiendo 1.500 millones d'euros que foi suscrita triplemente.
En setiembre de 2010, los bancos nun fueron capaces de llevantar financiamientu y la garantía bancaria foi anovada per tercer añu. Esti fechu tuvo un impautu negativu sobre los bonos públicos irlandeses, creciendo l'ayuda pública a los bancos hasta'l 32% del PIB, lo qu'obligó al Gobiernu a pidir ayuda a la XE. El 21 de payares anunció un paquete de financiamientu de 85.000 millones d'euros sofitáu pola XE, el FMI y tres países (Reinu Xuníu, Dinamarca y Suecia). La eurozona al traviés del MEEF y del FEEF pusó a disposición d'Irlanda 40.200 millones d'euros mientres el Reinu Xuníu, Dinamarca y Suecia contribuyeron con 4.800 millones. Al pie de 17.99 millones d'euros adicionales apurríos poles mesmes reserves y pensiones irlandeses, el Gobiernu recibió 85.000 millones d'euros, de los cualos 34.000 millones fueron utilizaos pa sofitar al sector financieru del país. A cambéu, el Gobiernu d'Irlanda comprometer a amenorgar el so déficit presupuestariu per debaxo del 3% pa 2015. En febreru de 2011, el Gobiernu perdió les eleiciones xenerales d'Irlanda de 2011. N'abril de 2011, a pesar de les midíes llevaes a cabu, l'axencia de calificación Moody's rebaxó'l rating de la delda de los bancos irlandeses a la categoría de bono basura.
El xueves 31 de mayu de 2012 los irlandeses aprobaron en referendu (un 60% a favor y un 40% en contra) el Tratáu Européu d'Estabilidá que los compromete a llindar el so déficit públicu. El primer ministru Enda Kenny que preside un gobiernu de coalición del so partíu'l Fine Gael colos llaboristes, interpretó la resultancia como un respaldu a la so política d'austeridá. Pa los favorables al tratáu, el votu abre les puertes al financiamientu d'Irlanda con fondos europeos más allá de 2013, cuando s'acabara'l plan de rescate apautáu en payares de 2010. El tratáu va entrar a valir cuando lo ratificaren 12 de los 17 países miembros del euru.
Fin del rescate: avientu de 2013
N'avientu de 2013 Irlanda punxo fin al rescate européu ensin solicitar un colchón financieru al que poder recurrir en casu de surdir nuevos problemes nos mercaos. Nun informe de siguimientu de mayu de 2014, ellaboráu pol Fondu Monetariu Internacional (FMI) y coordináu cola Comisión Europea, constatábase l'entamu de la recuperación irlandesa y la bona acoyida de los sos títulos de delda, llegando a cotizar inclusive per debaxo de los del Reinu Xuníu, daqué insólitu nos últimos cinco años.
Portugal
Un informe publicáu en xineru de 2011 pol Diariu de Notícias y publicáu en Portugal por Gradiva, demostraba que nel periodu ente la Revolución de los Claveles en 1974 y 2010, el Gobiernu de Portugal había promovíu el sobregasto y les burbuyes d'inversión al traviés d'aliances públicu-quitaes pocu tresparentes y por aciu el financiamientu de numberoses consultoríes esternes ineficientes ya innecesaries. Esto provocó considerables sobre precios n'obres públiques xestionaes pol Estáu y coles mesmes enchió los sueldos y "bonuses" de los executivos y máximos responsables. Les polítiques de contratación provocaron l'aumentu hasta niveles escesivos nel númberu de funcionarios públicos. Tanto los creitos de riesgu como la delda pública y los Fondo de Cohesión europeos fueron mal xestionaos mientres cerca de cuatro décades. El Gabinete del Primer Ministru José Sócrates nun foi capaz de prever esto en 2005, y darréu amosóse incapaz de tomar midíes que solliviaren la situación cuando'l país viose empuestu escontra la sienda de la bancarrota en 2011.
El 16 de mayu de 2011, los líderes de la eurozona aprobaron oficialmente un paquete de rescate de 78.000 millones d'euros pa Portugal. El préstamu de rescate va ser distribuyíu ente'l Mecanismu Européu d'Estabilidá Financiera, el Fondu Européu d'Estabilidá Financiera y el Fondu Monetariu Internacional.
D'alcuerdu al Ministru de Finances portugués, el tipu mediu d'interés del préstamu de rescate esperábase que fora d'un 5.1% Como parte del rescate, Portugal comprometer a esaniciar el so aición d'oru en Portugal Telecom pa dexar la so privatización. Portugal convertir nel tercer país de la eurozona, tres Irlanda y Grecia, en recibir un rescate financieru.
El 6 de xunetu de 2011, confirmóse que l'axencia de calificación Moody's llevara'l rating de Portugal hasta'l nivel de bono basura, apaeciendo informaciones adicionales de Moody's qu'apuntaben a que quiciabes Portugal pudiera siguir a Grecia na necesidá d'un segundu rescate.
N'avientu de 2011, informóse que'l déficit presupuestariu envaloráu de Portugal en 2011 del 4,5% sería significativamente menor de lo esperao, gracies a tresferencies realizaes a partir de fondos de pensiones. Ello fai que'l país tea en situación d'algamar el so oxetivu pa 2012 antes de esperar. A pesar del fechu de que s'espera que la economía contraiga un 3% en 2011, el FMI espera que'l país seya capaz de volver a los mercaos de delda soberana a mediu y llargu plazu escontra finales de 2013.
El 4 de xunu de 2012 los téunicos de la "troika" (BCE, FMI y XE) dieron por bones les cuentes del país y ordenaron el desembolsu de 4.100 millones d'euros, esto ye, del quintu tramu del "rescate" alcordáu en mayu de 2011 pa salvar a Portugal de la bancarrota y que sumaba un total de 78.000 euros.
Fin del rescate: mayu de 2014
En mayu de 2014, Bruxeles dio lluz verde al desembolsu del últimu tramu de l'ayuda a Portugal, 2.600 millones d'euros que completaben los 78.000 millones alcordaos.
España
thumb|400px|Evolución comparativa ente la prima de riesgu griego (n'azul) y l'española (en naranxa) ente 2006 y 2014.
Antecedentes
Cuando surdieron rumores sobre la posibilidá de qu'España tuviera que ser rescatada, estos fueron refugaos pol Presidente del Gobiernu d'España, José Luis Rodríguez Zapatero, como "totalmente insanos ya intolerables". Sicasí, pocu tiempu dempués del anunciu de la creación pola XE d'un nuevu "fondu d'emerxencia" pa los países de la eurozona en mayu de 2010 (FEEF), España tuvo qu'anunciar un conxuntu de midíes d'austeridá diseñaes p'amenorgar significativamente el déficit presupuestariu del país, unviando una señal a los mercaos financieros sobre la conveniencia y seguridá d'invertir nel país. El Gobiernu d'España confiara hasta'l momentu n'evitar esti tipu de retayos fondos, pero la debilidá de la crecedera económica internu sumáu a la presión internacional forzaron al Gobiernu a espandir les midíes de retayu que yá empezara a enllantar en xineru de 2011. Siendo la cuarta economía de la eurozona, la situación d'España yera de particular interés y esmolición pa los observadores internacionales, lo que provocó que se viera sometida a presiones d'Estaos Xuníos, el FMI, otros países europeos según la Comisión Europea por qu'enllantara midíes d'amenorgamientu del déficit más agresives.
España llogró amenorgar el so déficit dende'l 11.2% del PIB en 2009 hasta'l 9.2% en 2010, pero en 2011 tuvo bien lloñe del 6% apautáu cola XE pol gobiernu de Rodríguez Zapatero pos la esviación final foi de cuasi 3 puntos (el 8.5% inicial foi aumentáu al 8.9% al afayase los "déficits ocultos" de la Comunidá de Madrid y de la Comunidá Valenciana).
Al envís de aumentar l'enfotu nos mercaos financieros, el Gobiernu de Rodríguez Zapatero col sofitu del principal partíu de la oposición, el Partíu Popular lideráu por Mariano Rajoy, llogró sacar alantre'l cambéu la Constitución española en setiembre de 2011 estableciendo la obligación de tener un presupuestu equilibráu tantu a nivel nacional como autonómicu en 2020. El cambéu establez que la delda pública nun puede ser cimera al 60% del PIB, anque podríen establecese esceiciones en casu de catástrofe natural, recesión económica o otres emerxencies. So presión de la XE, el nuevu gobiernu conservador español, lideráu por Mariano Rajoy, espera amenorgar el déficit hasta'l 5,3% en 2012 y al 3% en 2013, anque depués llogró que l'oxetivu del 3% retardar hasta'l 2014.
El procesu que conduz al rescate bancariu n'España
El sábadu 19 de mayu Mariano Rajoy niega en Chicago (a onde acaba de llegar pa participar nel cume de la OTAN) que la banca española precise un rescate y refuga la propuesta del nuevu presidente francés François Hollande de qu'España recurra a los fondos europeos (FEEF o MEDE) pa saniar los sos bancos. "Nun creo que'l señor Hollande dixera eso porque, lóxicamente, el señor Hollande nun sabe cómo tán los bancos españoles", declaró Rajoy.
El vienres 25 de mayu el Conseyu d'Alministración de Bankia decide pidir una inyeición de 19.000 millones d'euros de dineru público pal grupu Bancu Financieru y d'Aforros, matriz de Bankia (de los que 12.000 van ser pa esa entidá), una cifra qu'enche toles previsiones y que la convierte nel mayor rescate financieru de la historia d'España y unu de los mayores d'Europa (y lo que va sumar a los 4.465 millones yá concedíos, lo que refundia un total de 23,465 millones de fondos públicos).
A mediudía Rajoy nuna rueda de prensa vuelve afirmar que "nun va haber nengún rescate de la banca española", anque reconoz implícitamente qu'España por sigo mesma nun va poder saniar la so banca y apunta la solución (una vegada el BCE negárase a volver inyectar lliquidez a los bancos como en febreru y a mercar masivamente delda pública española, única forma en que se pudiera recurrir direutamente a los mercaos): que'l dineru fuera direutamente a los bancos, ensin pasar polos estaos. "Muncha xente, yo tamién, sofita que se camuden les normes del fondu de rescate por que pueda inyectar dineru direutamente a los bancos", afirmó. A última hora de la tarde'l BFA, matriz de Bankia, anuncia unes perdes de 3.318 millones d'euros, les mayores de la historia española, solo por detrás de los 3.510 millones declaraos por Banesto tres la so intervención en 1993.
El vienres 1 de xunu Rodrigo Rato critica la xestión del gobiernu de la crisis de Bankia, que se suma a la realizada'l día anterior pol presidente del Bancu Central Européu, Mario Draghi, quien aseguró que'l Gobiernu español optara "pola peor manera posible de faer les coses". Pela so parte, el ministru de Facienda Cristóbal Montoro afirmó: "Vivimos situaciones más difíciles, y salimos. Nun tamos solos, tenemos detrás a Europa". "España ye un país grande, internacionalizado, con alta renta per cápita. El problema ye la delda esterna, pero los tenedores son los máximos comenenciudos en qu'a España -y sala bien, porque quieren cobrar la so delda íntegra", añedió de siguío.
El xueves, 7 de xunu, el subgobernador del Bancu d'España anunció que les entidaes financieres nacionalizaes CatalunyaCaixa y Novagalicia Bancu van precisar 9.000 millones adicionales d'ayuda pública, que se van sumar a los 5.500 millones d'euros yá inyectaos pol Estáu (2.465 millones en Novagalicia Bancu, onde l'Estáu tien el 93% de les aiciones; 2.968 millones en CatalunyaCaixa onde l'Estáu tamién tien el control total). Esi mesmu día conozse que'l FMI envalora que les necesidaes globales de capital pa la banca española van tar alredor de los 40.000 millones d'euros y que l'axencia de calificación creiticia Fitch Ratings decidió rebaxar en trés gradies el rating d'España, dende 'A' a 'BBB' con perspeutiva negativa.
El llunes 4 de xunu la Comisión Europea, al traviés del so vicepresidente y responsable d'Asuntos Económicos, Olli Rehn, na llinia de espresar por Rajoy una selmana antes, propunxo modificar les normes actuales por que'l fondu de rescate européu usar pa recapitalizar la banca, ensin pasar polos Estaos, que ye la solución demandada pol gobiernu español pa superar la crisis del sistema financieru español (empezando polos 19.000 millones que precisa Bankia), ensin recurrir al mercáu o a la emisión de delda, lo que probablemente dispararía la prima de riesgu español, faciendo cuasi inevitable'l "rescate" européu y l'intervención de les sos finances. Tres l'anunciu del Comisariu Rehn la prima de riesgu cayó hasta los 520 puntos básicos (a la fin de la selmana yá taba per debaxo de los 500: el vienres cerró en 488,7 puntos básicos) y el Ibex 35 xubió cuasi un 3% asitiándose nos 6.237 puntos (al zarru del vienres algamaba los 6.552 puntos, na mayor xubida selmanal no que diba d'añu, un 8,03%). El ministru d'economía francés, Pierre Moscovici, que s'atopaba en Bruxeles, foi'l primeru en sofitar la propuesta, pero un voceru del gobiernu alemán amosóse contrariu a modificar la regulación actual del fondu de rescate européu ("los rescates han de faese al traviés de los Gobiernos p'asegurar que los préstamos tean condicionaos a ciertes polítiques").
El día 6 de xunu de 2012, fíxose pública la información de qu'un paquete de rescate pa España d'ente 40.000 y 100.000 millones d'euros taba siendo consideráu, y que podría ser utilizáu en casu de ser solicitáu pol gobiernu español.
El rescate
El tonu trunfalista de Rajoy qu'utilizó mientres la so comparecencia del domingu 10 de xunu y el refugu a utilizar el términu rescate (faló de "llinia de creitu"), foi bien criticáu pola oposición que lu recordó que'l rescate anunciáu yera la constatación del fracasu de la so política, empecipiada cola deficiente xestión de la crisis de Bankia, y n'absolutu un ésitu como intentaba vendelo Rajoy. Alfredo Pérez Rubalcaba, líder del PSOE, afirmó que yera "el momentu más grave pa España desque empezó la crisis económica" y sicasí el gobiernu "quier faenos creer que nos tocó la llotería". Amás la oposición recordólu que'l rescate va suponer un mayor control de les política económica per parte de la Xunión Europea y del BCE, ya inclusive del FMI, (los "homes de negru" como los llamara'l ministru de Facienda Cristóbal Montoro) como s'esprendía de la "lletra pequeña" del alcuerdu. Na mesma llinia espresóse Rosa Díez d'UPyD que se refirió a la "mentira" del presidente al afirmar que'l préstamu namái atañe a los bancos. "El préstamu nun ye a los bancos, sinón al FROB, que tien la garantía del Estáu, que ye quien respuende... y [per otru llau] si utiliza tou lo que tán dispuestos a danos [100.000 millones d'euros] la delda va acabar anguaño siendo'l 90% del PIB [diez puntos porcentuales más qu'antes del rescate]", afirmó. Tola oposición, sacante CiU, tuvo d'alcuerdu n'esixir que Rajoy compareza ante'l Congresu de los Diputaos y que se forme nel Congresu una Comisión d'investigación que supervise tol procesu de rescate a los bancos dende'l FROB.
A lo llargo de la selmana siguiente volvió vivise una "nueva selmana negra" pa la delda, sobremanera tres l'anunciu fechu'l miércoles 13 de xunu pola axencia Moody's de que rebaxaba en tres graos la calificación de la delda soberana española y poner en cantu del bonu basura (dende A3 a Baa3), argumentando que'l rescate concedíu a España va alzar el so nivel d'endeldamientu (colo que se xunía a les baxaes alcordaes nos díes anteriores poles otres dos percancies de calificación, Fitch y Standard & Poor's). Asina'l xueves 14 de xunu la prima de riesgu algamó un nuevu máximu históricu al llegar a los 552 puntos básicos y los intereses pagos nos mercaos secundarios de delda fueron del 7%, lo que, como indicó'l ministru d'economía Luis de Guindales, yera un nivel que "nun ye sostenible nel tiempu" (el presidente del gobiernu Mariano Rajoy refugó faer declaraciones). La "número dos" del PSOE, Elena Valenciano declara qu'España ta "nel so momentu más difícil dende la Transición" y ufierta al gobiernu y al restu de los partíos un pactu de "unidá nacional" ante la Xunión Europea y l'ataque de los mercaos.
Nel cume del G-20 celebrada en Los Cabos (Méxicu) ente'l llunes 18 de xunu y el martes 19 de xunu, a la qu'asistió'l presidente Rajoy, unu de los grandes protagonistes foi España por cuenta de los problemes de solvencia del so sistema bancariu, y de que la so solución depende en gran midida que se supere la crisis del euru (una vegada que les eleiciones griegues del domingu 17 de xunu dieron la mayoría a los partíos qu'acepten los duros retayos que lleva consigo'l segundu rescate a Grecia), polo que se-y pidió a España "claridá y rapidez" nel pidimientu del rescate pa recapitalizar la banca. Na so respuesta Rajoy reconoció per primer vegada que nun yera una "llinia de creitu" lo que llograra d'Europa, sinón un rescate del que respondía los gobiernu y computaba como delda del Estáu. Por eso pidió nel plenariu del G-20 "romper el venceyu ente riesgu bancario y riesgu soberano, que resultó dañible" (unes hores antes la prima de riesgu disparárase hasta los 589 puntos básicos). El presidente de la Comisión Europea Durao Barroso sofitó esi puntu de vista de qu'había que romper el venceyu ente la delda pública y la delda bancaria.