Common Institutional Ownership and Earnings Management

This study examines the relation between earnings management and block ownership of same‐industry peer firms by a common set of institutional investors (common institutional ownership). This relation is important given the tremendous growth of common institutional ownership and the significant influence of blockholders on financial reporting. We hypothesize that common institutional ownership mitigates earnings management by enhancing institutions' monitoring efficiency and by encouraging institutions to internalize the negative externality of a firm's earnings management on peer firms' investments. Consistent with our hypothesis, we find that higher common institutional ownership is related to less earnings management. Analyses of a quasi‐natural experiment based on financial institution mergers show that this negative relation is unlikely to be driven by the endogeneity of common institutional ownership. Cross‐sectional tests provide evidence that the negative relation is stronger among firms for which common institutional ownership is likely to generate a greater reduction in institutions' information acquisition and processing costs, and among firms whose severe financial misstatements are more likely to distort co‐owned peer firms' investments, supporting both mechanisms underlying our hypothesis. Our findings inform the ongoing debate on the costs and benefits of common institutional ownership by highlighting an important benefit: the enhanced monitoring of financial reporting. Propriete commune par des investisseurs institutionnels et gestion des resultats La presente etude examine la relation entre la gestion des resultats et la detention commune de blocs d'actions de societes paires d'un meme secteur d'activites par un ensemble d'investisseurs institutionnels (propriete commune). Cette relation est importante, compte tenu de l'enorme croissance de la propriete commune et de l'influence des detenteurs de blocs d'actions sur la communication de l'information financiere. Nous presumons que la propriete commune reduit la gestion des resultats en augmentant l'efficacite du controle des institutions et en encourageant celles‐ci a internaliser l'externalite negative de la gestion des resultats d'une firme sur les investissements des firmes paires. Conformement a notre hypothese, nous etablissons qu'un haut niveau de propriete commune est lie a une gestion des resultats moindre. Des analyses d'une experience quasi naturelle fondee sur des fusions d'institutions financieres montrent que cette relation negative n'est pas susceptible d'etre stimulee par l'endogeneite de la propriete commune. Des analyses transversales fournissent des donnees probantes indiquant que la relation negative est plus marquee chez les societes pour lesquelles la propriete commune est susceptible de generer une reduction plus importante des couts d'acquisition et de traitement de l'information assumes par les institutions, de meme que chez celles dont des declarations financieres inexactes graves sont plus susceptibles de fausser les investissements des societes paires en copropriete, a l'appui des deux mecanismes qui sous‐tendent notre hypothese. Nos observations eclairent le debat en cours sur les couts et avantages de la propriete commune en mettant en lumiere un avantage important, soit un meilleur controle de la communication de l'information financiere.