Government Deficits and the Inflationary Process in Developing Countries (Deficits publics et processus inflationniste dans les pays en developpement) (Los deficit publicos y el proceso inflacionario en los paises en desarrollo)

The purpose of this paper is to examine the relationship between increases in the money supply and inflation in four developing countries (Brazil, Colombia, the Dominican Republic, and Thailand) over the period 1961-74. It is first shown that the growth in the money supply and inflation are linked in a two-way relationship in these countries, and then a dynamic model is designed that explicitly introduces the link in the form of reactions of the government fiscal deficit to inflation. The basic hypothesis is that an increase in the rate of inflation, whatever its cause, increases the real value of the fiscal deficit, owing to the fact that money expenditures keep pace with inflation while nominal revenues tend to lag behind. The financing of this deficit increases the supply of money, thus generating further inflation. In this framework, one would expect to observe increases in the supply of money both causing inflation and, at the same time, being positively affected by it. The model is estimated for the four countries, and the empirical results tend to validate the hypothesis. In particular, it is found that fiscal deficits play an important role in the inflationary process, and that increases in these deficits are largely owing to the differences in the lags of government expenditures and revenues. Two basic policy conclusions emerge from this study: first, the tendency of government budgetary positions to be automatically destabilizing in developing economies underscores the need for an actively anti-inflationary fiscal policy in these economies. Second, developing countries should attach priority to tax reforms designed to eliminate revenue lags. /// Le prA©sent document a pour objet l'A©tude de la relation qui existe entre augmentations de la masse monA©taire et inflation dans quatre pays en dA©veloppement (BrA©sil, Colombie, RA©publique Dominicaine et ThaA¯lande) pendant la periode 1961-74. Les auteurs montrent d'abord que la croissance de la masse monA©taire et l'inflation dans ces pays sont liA©s par une relation de reciprocitA©; ils prA©sentent ensuite un modA¨le dynamique qui fait ressortir de facon explicite le lien constituA© par les rA©actions du dA©ficit budgA©taire de l'Etat A l'inflation. L'hypothA¨se fondamentale est qu'une augmentation du taux d'inflation, peu importe son origine, augmente la valeur rA©elle du dA©ficit budgA©taire, les dA©penses nominales augmentant avec l'inflation alors que les recettes nominales prennent, en gA©neral, un certain retard. Le financement de ce dA©ficit entraA®ne un accroissement de la masse monA©taire qui alimente A nouveau l'inflation. Dans ces conditions, on s'attendra A ce que les augmentations de la masse monA©taire soient A la fois une cause et une consA©quence de l'inflation. Le modA¨le est estimA© pour les quatre pays et les rA©sultats empiriques tendent A confirmer l'hypothA¨se posA©e. On constate en particulier que les dA©ficits budgA©taires jouent un rA´le important dans le processus inflationniste et que les augmentations de ces dA©ficits sont imputables en grande partie aux diffA©rences qui interviennent entre les dA©calages des dA©penses et ceux des recettes publiques. En matiA¨re de politique A©conomique, deux conclusions fondamentales se dA©gagent de la prA©sente A©tude. PremiA¨rement, puisque les situations budgA©taires de l'Etat sont en gA©nA©ral automatiquement dA©stabilisantes dans les A©conomies en dA©veloppement, il est nA©cessaire d'y appliquer une politique budgA©taire hautement anti-inflationniste. DeuxiA¨mement, les pays en dA©veloppement devraient accorder la prioritA© aux rA©formes fiscales qui visent A A©liminer les dA©calages enregistrA©s par les recettes. /// El presente trabajo tiene por objeto analizar la relaciA³n entre el crecimiento de la oferta monetaria y el de la inflaciA³n en cuatro paA­ses en desarrollo (Brasil, Colombia, RepAoblica Dominicana y Tailandia) durante el perA­odo 1961-74. Se demuestra en primer tA©rmino que en esos paA­ses existe una relaciA³n recA­proca entre el incremento de la oferta monetaria y el de la inflaciA³n, y se formula luego un modelo dinAimico que introduce explA­citamente dicha relaciA³n bajo la forma de reacciones del dA©ficit fiscal pAoblico ante la inflaciA³n. Se parte de la hipA³tesis bAisica segAon la cual un aumento de la tasa de inflaciA³n, de cualquier origen que sea, hace subir el valor real del dA©ficit fiscal, debido a que en tanto que el gasto nominal corre parejas con la inflaciA³n el ingreso nominal tiende a retrasarse. El financiamiento del dA©ficit eleva la oferta monetaria, con lo cual se genera mAis inflaciA³n. En este contexto, es dable suponer que los aumentos de la oferta monetaria no sA³lo provocarAin inflaciA³n sino que, a la vez, serAin afectados positivamente por ella. El modelo se aplica a los cuatro paA­ses y los resultados empA­ricos por lo general confirman la hipA³tesis. En especial, se determina que los dA©ficit fiscales desempeA±an una funciA³n importante en el proceso inflacionario y que los incrementos de esos dA©ficit obedecen en gran medida a las diferencias entre los desfases del gasto y el ingreso pAoblicos. De este estudio surgen dos conclusiones fundamentales para la formulaciA³n de polA­ticas. En primer lugar, dada la tendencia que en las economA­as en desarrollo tiene la situaciA³n presupuestaria pAoblica a ser automAiticamente desestabilizadora, resulta evidente la necesidad de implantar una polA­tica fiscal antiinflacionaria enA©rgica en esos paA­ses. En segundo lugar, los paA­ses en desarrollo deben conceder prioridad a las reformas tributarias destinadas a suprimir los desfases de los ingresos fiscales.