Downward Price Inflexibility, Ratchet Effects, and the Inflationary Impact of Import Price Changes: Some Empirical Evidence (RigiditÃ© Ã la baisse des prix, effets de cliquet et incidence inflationniste des fluctuations des prix Ã l'importation: quelques tests empiriques) (Inflexibilidad de los precios a la baja, efectos de trinquete e impacto inflacionario de la variaciÃ³n de los precios de importaciÃ³n: Algunas pruebas empÃ­ricas)

This article examines the effect of import price changes on the domestic rate of inflation for each of five large industrial countries--the United States, the Federal Republic of Germany, Japan, the United Kingdom, and Italy. More specifically, empirical tests are conducted to determine if there is an asymmetry, or ratchet effect, as between the effect of positive versus negative changes in import prices on the rate of change of domestic prices. Since devaluations and revaluations usually give rise, respectively, to positive and negative changes in import prices (as measured in domestic currency), the existence of such a ratchet effect could have serious consequences for the global inflationary impact of exchange rate changes. The empirical tests are carried out using six alternative models of inflation in the open economy. Annual data are used throughout, and the period of study is from 1958 to 1973. Also, both aggregated (gross domestic product (GDP) deflator) and disaggregated (price of manufactures) price data are used in the empirical tests to provide at least some protection against aggregation bias in the results. The estimated equations for the Federal Republic of Germany and the United Kingdom consistently fail to uncover any evidence of an asymmetry, while those for the United States, Italy, and Japan show more mixed results, with significant asymmetries appearing in some models but not in others. When all five countries are viewed as a whole via the estimation of pooled cross-sectional, time-series regression equations, the asymmetry hypothesis is rejected, and this is true for both the aggregated and disaggregated price data. All in all, the empirical tests reported in the paper do not support the hypothesis that negative changes in import prices have a significantly different proportionate effect on domestic prices than do positive changes. As such, the relationship between exchange rate changes and the rate of domestic inflation would seem to be consistent with "virtuous" as well as "vicious" circles. /// Le prA©sent article examine l'effet des variations des prix A l'importation sur le taux d'inflation intA©rieur de cinq grands pays industriels -- Etats-Unis, RA©publique fA©dA©rale d'Allemagne, Japon, Royaume-Uni et Italie. Plus spA©cifiquement, des tests sont effectuA©s pour dA©terminer s'il y a asymA©trie, ou effet de cliquet, entre l'effet des variations positives et celui des variations nA©gatives des prix A l'importation sur le taux de fluctuation des prix intA©rieurs. Etant donnA© que les dA©valuations et rA©A©valuations suscitent gA©nA©ralement des variations positives et nA©gatives, respectivement, des prix A l'importation (mesurA©es en monnaie nationale), l'existence d'un tel effet de cliquet pourrait avoir de graves consA©quences pour l'incidence inflationniste globale des variations du taux de change. Les tests empiriques sont effectuA©s A l'aide de six modA¨les diffA©rents d'inflation dans une A©conomie ouverte. Les donnA©es utilisA©es utilisA©es d'un bout A l'autre sont des donnA©es annuelles et la pA©riode A©tudiA©e s'A©tend de 1958 A 1973. De plus, des donnA©es agrA©gA©es (indice d'ajustement du PIB) et dA©sagrA©gA©es (prix des produits manufacturA©s) sont utilisA©es pour les prix dans les tests empiriques aux fins de protection contre la distorsion causA©e par l'agrA©gation dans les rA©sultats. Les A©quations estimA©es pour la RA©publique fA©dA©rale d'Allemagne et le Royaume-Uni ne permettent pas de dA©couvrir l'existence d'une asymA©trie, alors que celles A©tablies pour les Etats-Unis, l'Italie et le Japon donnent des rA©sultats mixtes, des asymA©tries importantes apparaissant dans certains modA¨les, mais pas dans d'autres. Lorsque ces cinq pays sont considA©rA©s comme un tout par estimation d'A©quations de rA©gression de sA©ries chronologiques raccordA©es relatives aux diffA©rents pays, on doit rejeter l'hypothA¨se de l'asymA©trie, et il en est ainsi pour les donnA©es de prix agrA©gA©es comme pour les donnA©es dA©sagrA©gA©es. Dans l'ensemble, les tests empiriques dA©crits dans cette A©tude ne confirment pas l'hypothA¨se selon laquelle l'effet proportionnel des variations nA©gatives des prix A l'importation sur les prix intA©rieurs est notablement diffA©rent de celui des variations positives. Tel quel, le rapport entre les fluctuations des taux de change et le taux de l'inflation intA©rieure semblerait conforme A la thA©orie du cercle "vertueux" aussi bien que celle du cercle "vicieux". /// En este artA­culo se examina el efecto que producen las variaciones de los precios de importaciA³n en la tasa interna de inflaciA³n de cinco grandes paA­ses industriales: Estados Unidos, la RepAoblica Federal de Alemania, JapA³n, el Reino Unido e Italia. Concretamente, se llevan a cabo pruebas empA­ricas para determinar si existe alguna asimetrA­a, o efecto de trinquete, entre el efecto de las variaciones positivas y el de las negativas de los precios de importaciA³n en la tasa de variaciA³n de los precios internos. En vista de que las devaluaciones y revaluaciones suelen dar lugar, respectivamente, a variaciones positivas y negativas de los precios de importaciA³n (medidos en moneda nacional), la existencia de dicho efecto de trinquete podrA­a tener graves consecuencias para el impacto inflacionario global de las fluctuaciones de los tipos de cambio. Las pruebas empA­ricas se llevan a cabo empleando seis posibles modelos de inflaciA³n en una economA­a abierta. En todo el estudio, que abarca el perA­odo de 1958 a 1973, se usan datos anuales. AdemAis, en las pruebas se emplean, en cuanto a los precios, datos agregados (deflactor del producto interno bruto) y desagregados (precios de los productos manufacturados) para proteger los resultados, al menos en parte, contra el sesgo de agregaciA³n. Las ecuaciones estimadas para la RepAoblica Federal de Alemania y el Reino Unido no dan prueba en ningAon momento de la existencia de una asimetrA­a, en tanto que las correspondientes a Estados Unidos, Italia y JapA³n arrojan resultados mAis desiguales: algunos modelos, pero no otros, muestran asimetrA­as de importancia. Cuando los cinco paA­ses se consideran en conjunto mediante la estimaciA³n de ecuaciones de regresiA³n de series cronolA³gicas representativas combinadas, se rechaza la hipA³tesis de la asimetrA­a, y esta conclusiA³n se aplica tanto a los datos agregados como a los desagregados relativos a los precios. En general, las pruebas empA­ricas cuyos resultados se presentan en el trabajo no corroboran la hipA³tesis de que las variaciones negativas de los precios de importaciA³n producen en los precios internos un efecto proporcional significativamente diferente del de las variaciones positivas. Por lo cual la relaciA³n entre las variaciones de los tipos de cambio y las de la tasa de inflaciA³n interna parece ser compatible tanto con un cA­rculo "virtuoso" como "vicioso".