Domestic Determinants of Net U. S. Foreign Investment (Facteurs intÃ©rieurs dÃ©terminant l'investissement net Ã©tranger dans les comptes nationaux des Etats-Unis) (Factores determinantes internos de la inversiÃ³n externa neta de Estados Unidos)

The current account balance known as net foreign investment in the national income and product accounts of the United States is largely determined by domestic factors that have changed the supply of national saving relative to the demand for domestic investment. Thus, the estimated rate of net foreign investment declined by almost half as much as the cyclically adjusted net national saving rate on average over the past two decades and this proportion has been growing. This is established in a quarterly simultaneous-equation model in which the predicted rate of net foreign investment is derived as the balance of the sum of the estimated government, personal, and corporate net saving rates on the one hand and the sum of the estimated domestic fixed and inventory investment rates on the other. Cyclical variables that appear in these equations and allow them to be solved at equilibrium are themselves endogenous. The evidence suggests that measures to raise the national saving rate would contribute as much to the external adjustment of the United States as to its domestic capital stock and thence to its potential gross domestic product. Thus, the openness of the U. S. economy cannot safely be ignored in policy discussions of saving and investment in the United States. /// Le solde des opA©rations courantes (synonyme du concept d'investissement net A©tranger tel qu'il est utilisA© dans les comptes relatifs au revenu et au produit national aux Etats-Unis) est dA©terminA© en grande partie par des facteurs intA©rieurs qui ont fait varier le montant de l'A©pargne nationale par rapport A la demande d'investissements intA©rieurs. C'est ainsi que le taux estimatif de l'investissement net A©tranger a diminuA© dans une proportion A©gale A prA¨s de la moitiA© du taux moyen de l'A©pargne nationale nette, corrigA© des variations conjoncturelles au cours des 20 derniA¨res annA©es, et cet A©cart ne fait que croA®tre. Ce phA©nomA¨ne peut Aatre A©tabli A l'aide d'un modA¨le trimestriel d'A©quations simultanA©es oA¹ le taux prA©vu de l'investissement net A©tranger est calculA© comme A©tant la diffA©rence entre la somme des taux d'A©pargne nets estimatifs des administrations publiques, des mA©nages et des sociA©tA©s, d'une part, et la somme des taux d'investissement estimatifs pour la formation intA©rieure du capital fixe et les stocks, d'autre part. Les variables conjoncturelles figurant dans ces A©quations et permettant de les rA©soudre au point d'A©quilibre sont elles-mAames endogA¨nes. Les rA©sultats obtenus semblent prouver que les mesures prises pour relever le taux d'A©pargne nationale contribueraient autant A l'ajustement externe des Etats-Unis qu'A son stock de capital intA©rieur et, partant, A son produit intA©rieur brut potentiel. Par consA©quent, on ne saurait sans risque omettre de considA©rer le degrA© d'ouverture de l'A©conomie amA©ricaine dans les dA©bats portant sur la politique A suivre aux Etats-Unis en matiA¨re d'A©pargne et d'investissement. /// El saldo en cuenta corriente conocido como inversiA³n externa neta en las cuentas del ingreso nacional y del producto nacional de Estados Unidos queda determinado principalmente por factores internos que han modificado el monto del ahorro nacional en relaciA³n con la demanda de inversiA³n interna. AsA­, la tasa estimada de inversiA³n externa neta se redujo por tA©rmino medio en casi la mitad de lo que disminuyA³ la tasa de ahorro interno neto, ajustada respecto al ciclo, durante los dos Aoltimos decenios, y esta proporciA³n ha ido en aumento. Esto se establece mediante un modelo trimestral de ecuaciones simultAineas en que la tasa prevista de inversiA³n interna neta se obtiene como la diferencia entre la suma de las tasas estimadas de ahorro neto pAoblico, personal y de las empresas por una parte y la suma de las tasas estimadas de inversiA³n interna en capital fijo y existencias por la otra. Las variables cA­clicas que figuran en estas ecuaciones y permiten su soluciA³n en equilibrio son endA³genas. Las indicaciones son de que las medidas adoptadas para elevar la tasa nacional de ahorro contribuirA­an tanto al ajuste externo de Estados Unidos como a la masa de su capital interno y, por ende, a su producto interno bruto potencial. Por consiguiente, no se puede, sin correr peligro, hacer caso omiso de la apertura de la economA­a estadounidense en los debates sobre la polA­tica relativa al ahorro y la inversiA³n de Estados Unidos.