Exchange Depreciation in Developing Countries (La dÃ©prÃ©ciation cambiaire dans les pays en voie de dÃ©veloppement) (La depreciaciÃ³n cambiaria en los paÃ­ses en desarrollo)

Les divergences d'opinion qui se sont fait jour depuis quelques annA©es au sujet de la politique des taux de change ont eu tendance A donner l'impression que les fluctuations des changes ont A©tA© assez limitA©es depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale. En outre, bien que de nombreux pays moins dA©veloppA©s aient pu dA©prA©cier leurs taux de change dans de trA¨s fortes proportions, il est gA©nA©ralement admis que ces dA©prA©ciations n'ont pas A©tA© suffisantes pour compenser les augmentations considA©rables des prix internes qui ont accompagnA© leur inflation relativement plus prononcA©e. Le prA©sent article prA©sente, pour une large gamme de pays, des statistiques qui infirment ces suppositions. Bien que quelques-uns des pays moins dA©veloppA©s aient eu tendance A s'aligner sur les principales monnaies -- le dollar E.U., la livre sterling et le franc franA§ais -- la plupart d'entre eux ont dA©prA©ciA© leurs monnaies indA©pendamment et dans de plus fortes proportions que les pays plus dA©veloppA©s. De plus, ce qui est encore plus significatif, les taux de change des pays moins dA©veloppA©s -- considA©rA©s dans leur ensemble et selon divers groupements -- se sont dA©prA©ciA©s, au cours de longues pA©riodes, dans de plus fortes proportions que leurs prix internes n'ont augmentA©. On voit ainsi que ce phA©nomA¨ne -- dA©prA©ciation externe plus prononcA©e que la dA©prA©ciation interne -- constatA© de temps A autre pour certains pays, ne se limite pas A des exemples isolA©s, mais qu'il est plutA´t plus gA©nA©ralement rA©pandu parmi de nombreux pays moins dA©veloppA©s. Au surplus, cette dA©prA©ciation a entraA®nA© un rA©alignement des taux de change des pays moins dA©veloppA©s par rapport A ceux des pays plus dA©veloppA©s. /// Los debates de los Aoltimos aA±os con respecto a la polA­tica cambiaria han tendido a dar la impresiA³n de que, desde el final de la Segunda Guerra Mundial, apenas ha habido modificaciones cambiarias. TambiA©n se suele dar por sentado que, aunque muchos de los paA­ses menos desarrollados hayan efectuado extensas depreciaciones de sus tipos de cambio, la medida de las depreciaciones ha sido muy inferior a las alzas substanciales de precios internos que han acompaA±ado a su relativamente mAis elevada inflaciA³n. En este artA­culo se presentan, para una amplia gama de paA­ses, las estadA­sticas que controvierten esas suposiciones. Aunque varios de los paA­ses menos desarrollados han tendido a seguir a las principales monedas--el dA³lar de los EE.UU., la libra esterlina, y el franco francA©s--la mayorA­a de ellos han depreciado sus monedas independientemente y en mayor cuantA­a que los paA­ses mAis desarrollados. Y lo que es aAon mAis significativo, los tipos de cambio de los paA­ses menos desarrollados, tomados en conjunto y en diversos grupos, se han depreciado a largo plazo en medida mayor que las subidas de sus precios internos. AsA­ es que el fenA³meno de una mayor depreciaciA³n externa que interna, que se ha venido notando de cuando en cuando en paA­ses determinados, no parece haberse confinado a ejemplos aislados sino que tiene mayor preponderancia entre muchos de los paA­ses menos desarrollados. MAis aAon, esa depreciaciA³n ha implicado una reordenaciA³n de los tipos de cambio de los paA­ses menos desarrollados, en relaciA³n con los de los paA­ses mAis desarrollados.