Multiple Exchange Rates: Expectations and Experiences (Les taux de change multiples: ce qu'on en attend: ce qu'ils ont donnÃ©) (Los tipos de cambio mÃºltiples: pretensiones y experiencias)

Divers arguments ont souvent A©tA© avancA©s en faveur du recours aux taux de change multiples dans les pays en voie de dA©veloppement. Bien qu'il soit possible de maintenir le taux de change de base pour les principales exportations ayant peu de chances de s'accroA®tre en raison de la dA©valuation, on peut dA©valuer le taux de change applicable aux importations, afin d'attA©nuer les pressions exercA©es sur le systA¨me de change. GrA¢ce aux taux plus dA©prA©ciA©s applicables aux importations, c'est l'Etat, et non l'importateur, qui rA©colte les bA©nA©fices exceptionnels rA©sultant de la hausse considA©rable des prix auxquels se vendent dans le pays les biens d'importation. Des taux spA©ciaux peuvent Aatre fixA©s pour les exportations d'importance secondaire, afin d'aider A diversifier les exportations. Un marchA© libre partiel permet aux transactions en capital de s'effectuer sans influer sur le taux en vigueur pour les transactions courantes. L'expA©rience suggA¨re cependant que certaines conditions sont nA©cessaires pour que les taux multiples soient utilisA©s avec succA¨s: maintien continu d'un rA©gime de change ne comportant qu'un petit nombre de taux; ajustements pA©riodiques en vue de maintenir les principaux taux de change A des niveaux rA©alistes; et absence d'inflation chronique. En l'absence de telles conditions, les taux multiples peuvent Aatre plus nA©fastes que les mesures pouvant Aatre appliquA©es A leur place. En pratique, il semble que mAame les systA¨mes comportant plusieurs taux n'aient pas permis d'atteindre des objectifs aussi divers que le maintien des dA©ficits extA©rieurs A un niveau rA©duit, la redistribution du revenu intA©rieur, et l'A©chec A l'inflation. A mesure que le rA©gime de change subit une adaptation, les objectifs se confondent gA©nA©ralement, et des mA©canismes complexes en rA©sultent. Plus les taux sont nombreux et les mA©thodes utilisA©es compliquA©es, plus il sera difficile de dA©terminer dans quelle mesure un taux est surA©valuA©. Parmi les autres effets dA©favorables, on peut citer ceux-ci: dA©couragement des industries d'exportation de base par suite du maintien de taux surA©valuA©s; incitation insuffisante aux nouvelles industries d'exportation, malgrA© les taux spA©ciaux fixA©s pour les exportations secondaires; des dA©ficits en monnaie nationale, plutA´t que des recettes pour les autoritA©s; et distortion de la production et de l'investissement intA©rieurs en raison des taux d'importation multiples. /// Son varios los argumentos que suelen aducirse en pro del uso de tipos de cambio mAoltiples en los paA­ses en desarrollo. En tanto que el tipo de cambio bAisico quizAi se conserve para las principales exportaciones que sin duda no aumentarAin a causa de la devaluaciA³n, el de las importaciones puede devaluarse a fin de aliviar las presiones sobre el sistema cambiario. Mediante tipos de cambio mAis depreciados para las importaciones, no son los importadores individualmente sino el gobierno el que disfruta de las ganancias sAobitas provenientes del alza de los precios internos de los productos importados. Para lograr diversificar las exportaciones, quizAi se fijen tipos de cambio especiales para las menos importantes. Un mercado libre parcial permite realizar transacciones de capital sin afectar el tipo de cambio para las transacciones corrientes. No obstante, la experiencia demuestra que deben existir ciertas condiciones para que los tipos de cambio mAoltiples tengan A©xito, a saber: el mantenimiento continuado de un sistema cambiario que no entraA±e sino unos pocos tipos de cambio; reajustes ocasionales para que los tipos de cambio principales siempre sean realistas; y la ausencia de inflaciA³n crA³nica. De no ser asA­, los tipos de cambio mAoltiples pueden resultar peores que otras medidas. En la prAictica, aun los sistemas con varios tipos de cambio no parecen haber logrado objetivos de diversa A­ndole como el de contener los dA©ficit externos, redistribuir el ingreso interno, y detener la inflaciA³n. Por lo general, a medida que el sistema cambiario se readapta, los objetivos se superponen, lo cual da origen a complejos mecanismos cambiarios. Cuanto mayor sea el nAomero de tipos de cambio en uso y mAis intrincadas sean las tA©cnicas empleadas, mAis difA­cil resulta determinar el grado de sobrevaluaciA³n de los tipos de cambio. Entre otros efectos adversos se hallan el desaliento que a causa de la sobrevaluaciA³n continuada sufren las industrias bAisicas de exportaciA³n; la falta de suficiente incentivo para las nuevas industrias de exportaciA³n, aunque se hayan fijado tipos especiales para las exportaciones menos importantes; los dA©ficit de moneda nacional que, en vez de rentas, tienen que enfrentar las autoridades; y las distorsiones que, de resultas de los tipos de cambio mAoltiples, se operan en la producciA³n interna y en las inversiones.