Effects of Various Types of Fund Reserve Creation on Fund Liquidity (Incidences de la crÃ©ation de divers types de rÃ©serves du Fonds sur la liquiditÃ© de cet organisme) (Efecto sobre la liquidez del Fondo surtido por diversas clases de creaciÃ³n de reservas por el Fondo)

Dans cette A©tude, l'auteur cherche A effectuer une quantification approximative des incidences possibles de diverses techniques de crA©ation de rA©serves par le Fonds sur sa propre liquiditA©. Les techniques A©tudiA©es sont les suivantes: 1) Extension au-delA de la tranche-or des droits de tirage quasi-automatiques en faveur a) de tous les membres du Fonds, b) des membres dont les monnaies sont normalement susceptibles d'Aatre tirA©es, et c) des autres pays membres; 2) Autres modifications de la politique du Fonds menant A une augmentation des tirages; et 3) Placements du Fonds ou acquisition d'avoirs spA©ciaux au moyen a) des monnaies de tous les pays membres, b) des monnaies normalement susceptibles d'Aatre tirA©es, et c) d'or. Pour permettre les comparaisons, les besoins supplA©mentaires en ressources du Fonds provenant respectivement des diverses techniques de crA©ation de rA©serves sont exprimA©s en termes de montants des monnaies pouvant normalement faire l'objet de tirages, rA©parties proportionnellement aux quotes-parts, auxquelles le Fonds devra s'assurer l'accA¨s (soit par souscriptions, soit par lignes de crA©dit) afin de pouvoir faire face A ces besoins supplA©mentaires. Ces ressources seront peut-Aatre nA©cessaires pour permettre l'augmentation initiale des rA©serves. Elles le seront, en tout cas, pour qu'une fois crA©A©es, les rA©serves puissent Aatre transfA©rA©es d'un pays A l'autre au moyen de tirages sur le Fonds. Le volume des ressources requises dans ce but est A©valuA© d'aprA¨s l'expA©rience acquise par le passA© A des pA©riodes d'utilisation maximale des ressources du Fonds. La proportion de monnaies normalement susceptibles d'Aatre tirA©es qui seront, selon toute vraisemblance, couramment utilisables aux pA©riodes d'utilisation maximale des ressources, est A©galement dA©terminA©e d'aprA¨s l'expA©rience du passA©. Etant donnA© le caractA¨re forcA©ment incertain de ces hypothA¨ses et de certaines autres qui sont A©galement employA©es, les estimations quantitatives auxquelles on parvient finalement doivent Aatre considA©rA©es comme hautement spA©culatives et comme A©clairant davantage le coA»t comparatif que le coA»t absolu de la crA©ation de rA©serves par les diffA©rentes mA©thodes envisagA©es. /// En este estudio se procura hacer un cAilculo cuantitativo aproximado de los posibles efectos que sobre la propia liquidez del Fondo surtirA­an diversas tA©cnicas para la creaciA³n de reservas por medio del Fondo. Las tA©cnicas que se examinan son las siguientes: (1) La concesiA³n de derechos de giro casi automAiticos que superan al tramo de oro: (a) a todos los paA­ses miembros del Fondo, (b) a los paA­ses miembros cuyas monedas normalmente pueden girarse, y (c) a otros paA­ses miembros. (2) Otras modificaciones de la polA­tica del Fondo conducentes a que haya un uso mayor de los giros; y (3) Las inversiones del Fondo o la adquisiciA³n por A©ste de activos especiales, empleando para tal objeto (a) las monedas de todos los paA­ses miembros del Fondo, (b) las monedas que pueden normalmente girarse, y (c) el oro. Para fines de comparaciA³n, las necesidades adicionales de recursos por parte del Fondo surgidas, respectivamente, de las distintas tA©cnicas de creaciA³n de reservas, se expresan en tA©rminos de las cantidades de las monedas que por lo comAon resultan apropiadas para hacer giros--repartidas en proporciA³n con la cuota--a las cuales el Fondo tendrA­a que lograr acceso (ya sea por subscripciones o por lA­neas de crA©dito) para poder cubrir las necesidades adicionales de que se trata. Dichos recursos pueden necesitarse para posibilitar el aumento inicial de las reservas. De todas maneras se requerirAin para permitir que las reservas, una vez creadas, sean transferidas de un paA­s a otro mediante giros contra el Fondo. El monto de los recursos necesarios para este Aoltimo fin se calcula basAindose en la experiencia anterior durante perA­odos en que se ha hecho el mayor uso de los recursos del Fondo. Asimismo, la proporciA³n de las monedas normalmente girables que es probable puedan utilizarse corrientemente en momentos del mayor uso de dichos recursos, tambiA©n se determina basAindose en la experiencia lograda. En vista de la falta de certeza de que inevitablemente adolecen estas y otras hipA³tesis empleadas, es preciso considerar que las estimaciones cuantitativas que a la postre se obtienen son sumamente especulativas y que arrojan mayor luz sobre el costo comparativo de la creaciA³n de reservas mediante los diversos mA©todos, que sobre su costo absoluto.