The Present System of Reserve Creation in the Fund (Le systÃ¨me actuel de crÃ©ation de rÃ©serves au Fonds) (El sistema actual de creaciÃ³n de reservas en el Fondo)

Au cours des transactions qu'effectue le Fonds, ses membres acquiA¨rent des rA©serves internationales sous forme de positions de rA©serves au FMI. Celles-ci consistent en 1) positions de tranche-or et 2) positions crA©ditrices des pays membres dans le cadre des Accords GA©nA©raux d'Emprunt ou d'accords semblables. Le total des positions de rA©serves des membres au Fonds est influencA© par diverses transactions entre le Fonds et ses membres. La comptabilitA© du Fonds est cependant organisA©e de telle maniA¨re que son bilan ne traduit pas directement l'incidence de ces transactions sur les rA©serves des pays membres. Dans la premiA¨re partie de cet article, les postes du bilan du Fonds sont ajustA©s et prA©sentA©s de faA§on A faire apparaA®tre l'origine des positions de rA©serves au Fonds, de la mAame maniA¨re qu'une situation monA©taire. D'aprA¨s cette prA©sentation, l'or plus les dA©pA´ts d'or plus les placements plus l'utilisation nette des tranches de crA©dit moins les excA©dents cumulA©s, etc., A©galent la position de rA©serves des membres au Fonds. Etant donnA© que les avoirs en or du Fonds reprA©sentent des rA©serves des pays membres absorbA©es par le Fonds, la crA©ation brute de rA©serves sous forme de positions de rA©serves doit Aatre diminuA©e du montant de ces avoirs en or pour obtenir la crA©ation nette de rA©serves au Fonds. Il s'ensuit que les dA©pA´ts d'or plus les placements plus l'utilisation nette des tranches de crA©dit moins les excA©dents cumulA©s, etc., A©galent la crA©ation nette de rA©serves au Fonds. Dans la deuxiA¨me partie, les effets de diverses transactions effectuA©es par le Fonds sur la crA©ation brute et nette de rA©serves sont calculA©s d'aprA¨s une version A©largie du bilan ajustA© du Fonds A©laborA© dans la premiA¨re partie. On constate des diffA©rences entre les effets de crA©ation brute et nette de rA©serves dans chaque transaction oA¹ l'or joue un rA´le. On trouvera dans la troisiA¨me partie une A©tude de la crA©ation brute et nette de rA©serves au Fonds au cours de la pA©riode allant de 1951 A 1965. /// En el curso de las transacciones del Fondo, los paA­ses miembros adquieren reservas internacionales en forma de posiciones de reserva en dicho organismo. Estas consisten en: (1) las posiciones del tramo de oro, y (2) las posiciones acreedoras resultantes de transacciones efectuadas conforme a los Acuerdos Generales para la ObtenciA³n de PrA©stamos, o a arreglos semejantes. En el total de las posiciones de reserva que los paA­ses miembros tienen en el Fondo, influye una variada gama de transacciones que tienen lugar entre A©ste y sus miembros. Sin embargo, las cuentas del Fondo estAin organizadas de tal manera que su balance no refleja directamente el impacto que esas transacciones ejercen sobre las reservas de los paA­ses que lo integran. En la Parte I de este trabajo, las partidas del balance del Fondo se ordenan y reclasifican a fin de indicar el origen de las posiciones de reserva en el Fondo, en forma parecida a la de un anAilisis monetario. Se muestra que el oro, mAis los depA³sitos en oro, mAis las inversiones, mAis el uso neto de los tramos de crA©dito, menos los superAivit acumulados, etc., es igual a las posiciones de reserva de sus miembros. Como las tenencias de oro del Fondo representan las reservas de los paA­ses miembros que A©ste ha absorbido, hay que deducir de la creaciA³n bruta de reservas constituida en forma de posiciones de reserva, la cuantA­a de esas tenencias en oro, a fin de obtener la creaciA³n neta de reservas en dicho organismo. De esto se desprende, que los depA³sitos en oro, mAis las inversiones, mAis el uso de los tramos de crA©dito, menos los superAivit acumulados, etc., es igual a la creaciA³n neta de reservas en el Fondo. En la Parte II se calculan los efectos que las diversas transacciones del Fondo surten en la creaciA³n bruta y neta de reservas, tomando como base la versiA³n ampliada del balance ajustado del Fondo, elaborada en la Parte I. Puede verse que cada vez que el oro forma parte de las transacciones, existen diferencias entre los efectos de creaciA³n bruta y neta de reservas. En la Parte III se realiza un estudio de la creaciA³n bruta y neta de reservas en el Fondo, durante el perA­odo 1951-65.