Exchange Rate Changes and Exports of Selected Japanese Industries (Variations du taux de change et exportations de diverses industries japonaises) (Las variaciones de los tipos de cambio y las exportaciones de industrias japonesas seleccionadas)

This paper presents the results of an empirical investigation of the impact over time of exchange rate variation on export prices and volumes of three major Japanese industries--motor vehicles, consumer electronics, and iron and steel. Statistical analysis is based on a theoretical model that specifies the following dynamic elements in the adjustment of export prices and volumes: the extent to which, over time, suppliers pass through an exchange rate change to the price of exports quoted in foreign currencies; the impact of relative export price expectations on the response of export orders (demand) to relative export price changes; lags in the adjustment of export orders (demand) to relative export price changes; and delivery lags between orders and shipments. Since doubt on the efficiency of the exchange rate as a tool for achieving adjustment in Japan's trade account may be a motive for the adoption of various protectionist measures by some of Japan's major trading partners, determining the extent to which the exchange rate influences trade flows is especially relevant in the Japanese context. Consequently, the study looks at five specific export products: subcompact passenger cars, color television sets, and, in the steel industry, heavy steel plate, tin plate, and galvanized steel sheet. Analysis on a disaggregate basis reflects theoretical considerations and a recognition that tensions between Japan and its trading partners have tended to focus on specific industries in recent years. The statistical analysis suggests several conclusions. For all five Japanese export items, the impact of exchange rate changes on exports is subject to lags on both the supply and the demand side, with the adjustment of demand being particularly slow. Furthermore, prices of foreign competitors appear to have a significant influence on the pricing decisions of suppliers. As a result, in the long run as well as in the short run, exchange rate changes are not fully passed through to export prices quoted in foreign currency. The analysis indicates that exchange rate effects differ by product. The exchange rate does seem to be an effective tool for adjusting exports of Japanese subcompact passenger cars and color televisions, even though adjustment may be particularly slow in the case of automobiles. Nevertheless, it does not seem to be as effective with respect to Japan's iron and steel industry. In fact, for the three products analyzed in this industry, export values in foreign currency are estimated to increase subsequent to appreciation of the yen exchange rate. /// L'auteur prA©sente les rA©sultats d'une recherche empirique relative aux effets que produisent, A la longue, les fluctuations du taux de change sur les prix et les volumes A l'exportation de trois grandes industries japonaises: les automobiles, l'A©lectronique grand public, le fer et l'acier. Il fonde son analyse statistique sur un modA¨le thA©orique spA©cifiant les A©lA©ments dynamiques suivants dans l'ajustement des prix et des volumes A l'exportation: la mesure dans laquelle, A la longue, les fournisseurs rA©percutent une modification du taux de change sur les prix d'exportation libellA©s en devises; les effets des anticipations, en matiA¨re de prix relatif A l'exportation, sur la rA©action des commandes de l'A©tranger (demande) aux variations du prix relatif A l'exportation; les retards de l'ajustement des commandes de l'A©tranger (demande) aux variations du prix relatif A l'exportation; et les dA©calages de livraison entre commandes et expA©ditions. Les doutes nourris au sujet de l'efficacitA© du taux de change comme instrument d'ajustement de la balance commerciale du Japon peuvent inciter certains de ses principaux partenaires commerciaux A adopter diverses mesures protectionnistes: dans le contexte de ce pays, il importe donc tout particuliA¨rement de dA©terminer jusqu'A quel point le taux de change influence les courants d'A©change. L'auteur, dans son A©tude, examine cinq produits d'exportation: les petites automobiles, les rA©cepteurs de tA©lA©vision en couleurs et, dans l'industrie de l'acier, la grosse tA´le, la ferblanterie et la tA´le d'acier galvanisA©. L'analyse sur base dA©sagrA©gA©e s'inspire de considA©rations thA©oriques et reconnaA®t, implicitement, que les tensions entre le Japon et ses partenaires commerciaux ont eu pour origine, ces derniA¨res annA©es, certaines industries bien prA©cises. Diverses conclusions se dA©gagent de l'analyse statistique. Pour les cinq produits d'exportation sur lesquels porte l'A©tude, l'incidence des variations du taux de change est sujette A des dA©calages, tant du cA´tA© de l'offre que de la demande; l'ajustement de celle-ci est particuliA¨rement lent. Qui plus est, semble-t-il, les prix exigA©s par les concurrents A©trangers influencent beaucoup les dA©cisions des fournisseurs en matiA¨re de calcul des prix. A longue A©chA©ance comme A court terme, donc, les variations de taux de change ne sont pas intA©gralement rA©percutA©es par le biais des prix A l'exportation exprimA©s en devises. L'analyse montre que les effets du taux de change varient selon le produit. Il semble vraiment que ce taux constitue un instrument efficace lorsqu'il s'agit d'ajuster les exportations de petites voitures et de rA©cepteurs de tA©lA©vision japonais, mAame si l'ajustement est des plus lents dans le cas des automobiles. Il ne semble pas aussi efficace, en revanche, pour ce qui est de la sidA©rurgie nipponne. En fait, pour les trois produits analysA©s dans cette industrie, on estime que les valeurs A l'exportation en devises n'augmentent qu'aprA¨s une apprA©ciation du taux de change du yen. /// El presente trabajo expone los resultados de una investigaciA³n empA­rica acerca de la influencia a lo largo del tiempo de la variaciA³n de los tipos de cambio sobre los precios y los volAomenes de exportaciA³n de tres de las principales industrias japonesas: la del automA³vil, la de aparatos electrA³nicos para el consumidor y la siderurgia. El anAilisis estadA­stico se basa en un modelo teA³rico que especifica los siguientes elementos dinAimicos del ajuste de los precios y volAomenes de exportaciA³n: el grado en que, con el transcurso del tiempo, los proveedores trasladan las variaciones del tipo de cambio a las exportaciones con precio marcado en moneda extranjera; el impacto de las expectativas relativas de los precios de exportaciA³n sobre la reacciA³n de los pedidos (la demanda) de exportaciA³n ante la variaciA³n relativa de los precios de exportaciA³n; el desfase del ajuste de los pedidos (la demanda) de exportaciA³n ante la variaciA³n relativa de los precios de exportaciA³n, y el desfase entre el pedido y la entrega. Como las dudas acerca de la eficacia del tipo de cambio como instrumento para lograr el ajuste de la cuenta comercial de JapA³n pueden hacer que algunos de los principales paA­ses con los cuales A©ste comercia adopten diversas medidas proteccionistas, es especialmente importante en el contexto japonA©s averiguar en quA© medida el tipo de cambio influye sobre las corrientes comerciales. Para ello se examinan en el documento cinco productos de exportaciA³n especA­ficos: automA³viles de pasajeros subcompactos, televisores a color y, en la siderurgia, chapa pesada, chapa de estaA±o y lAimina de acero galvanizado. Se ha optado por el anAilisis desagregado en virtud de consideraciones teA³ricas y en reconocimiento de que en los Aoltimos aA±os las tensiones reinantes entre JapA³n y los paA­ses con los cuales A©ste comercia se han concentrado por lo general en industrias especA­ficas. Del anAilisis estadA­stico se desprenden varias conclusiones. El impacto de la variaciA³n del tipo de cambio sobre la exportaciA³n de los cinco productos japoneses mencionados presenta desfases tanto en el lado de la oferta como en el de la demanda, siendo particularmente lento el ajuste en esta Aoltima. AdemAis, los precios de demanda de los competidores extranjeros parecen ejercer una influencia significativa sobre las decisiones de los proveedores en materia de precios. Como consecuencia, el efecto de la variaciA³n de los tipos de cambio no se traslada enteramente, ni a largo ni a corto plazo, a los precios de las exportaciones citados en divisas. Del anAilisis se deduce que los efectos de los tipos de cambio varA­an segAon los productos de que se trate. Efectivamente, el tipo de cambio parece ser un instrumento eficaz para ajustar la exportaciA³n de automA³viles de pasajeros subcompactos y de televisores en color japoneses, si bien el ajuste puede ser especialmente lento en el caso de los automA³viles. En cambio, parece ser menos eficaz en lo que se refiere a la industria siderAorgica. De hecho, se estima que los valores de exportaciA³n en divisas de los tres productos analizados en esta industria sA³lo aumentan cuando se aprecia el tipo de cambio del yen.