On Growth and Inflation in Developing Countries (La croissance et l'inflation dans les pays en dÃ©veloppement) (A propÃ³sito del crecimiento y la inflaciÃ³n en los paÃ­ses en desarrollo)

The hypothesis that inflation, up to a point, can be beneficial to growth in developing countries is traditionally discussed in the context of structuralism and inflationary financing of government investment (inflation tax) and of private investment. In structuralism, the argument is that increases in growth engender increases in the relative price of the agricultural good and that, because of price rigidity in the industrial sector, such relative price increases are accompanied by increases in the rate of inflation. Both the inflation tax and inflationary financing of business investment can be effective only if the ratio of investment to gross domestic product (GDP) increases with inflation and if growth increases with the ratio of investment to GDP. It is important for the inflation tax that government expenditure relative to GDP increases with inflation, that a rising fraction of such expenditure is invested, and that government investment does not seriously crowd out private investment. The inflation tax must also not induce appreciation of the currency. The inflationary financing of business investment will tend to be effective and to have a positive growth effect if it leads to a transfer of income from wage earners to profit earners, on the assumption that the marginal propensity to save of profit earners is greater than that of wage earners. The existing empirical evidence for developing countries seems to support the view that, up to a relatively low level of inflation, changes in growth may be positively correlated with changes in inflation. But more complete empirical analysis than has thus far been undertaken is clearly needed: not only to investigate the overall relation between inflation and growth, but also to uncover the conditions for positive correlation between changes in growth and changes in inflation that, for the period studied, were and were not satisfied. /// Traditionnellement, l'hypothA¨se selon laquelle l'inflation, jusqu'A un certain point, peut favoriser la croissance dans les pays en dA©veloppement est examinA©e dans le cadre du structuralisme et du financement inflationniste des investissements publics (impA´t liA© A l'inflation) et des investissements privA©s. En ce qui concerne le structuralisme, il est soutenu que toute augmentation de la croissance provoque un accroissement des prix relatifs des produits agricoles et, qu'en raison de la rigiditA© des prix dans le secteur industriel, de tels accroissements des prix relatifs s'accompagnent des hausses du taux d'inflation. L'impA´t constituA© par l'inflation et le financement inflationniste des investissements des entreprises ne peuvent avoir d'effet que si le ratio de l'investissement au produit intA©rieur brut (PIB) augmente lorsque l'inflation s'accA©lA¨re et si la croissance augmente elle aussi lorsque le ratio de l'investissement au PIB progresse. En ce qui concerne l'impA´t liA© A l'inflation, il importe que les dA©penses publiques, rapportA©es au PIB, s'accroissent parallA¨lement A l'inflation, qu'une fraction toujours plus grande de ces dA©penses soit consacrA©e aux investissements et que les investissements publics n'A©vincent pas trop les investissements privA©s. L'impA´t liA© A l'inflation ne doit pas non plus amener la monnaie A s'apprA©cier. Le financement inflationniste des investissements des entreprises aura tendance A Aatre efficace et A avoir un effet positif sur la croissance s'il entraA®ne un transfert de revenus des salariA©s aux capitalistes -- ou pose en hypothA¨se que la propension marginale A A©pargner des capitalistes est supA©rieure A celle des salariA©s. Les rA©sultats d'A©tudes empiriques dont on dispose dans le cas des pays en dA©veloppement semblent confirmer l'idA©e que jusqu'A un niveau d'inflation relativement bas, les changements dans la croissance sont positivement corrA©lA©s aux variations du taux d'inflation. Mais des analyses empiriques plus complA¨tes sont manifestement nA©cessaires: il faut non seulement A©tudier la relation globale entre l'inflation et la croissance, mais A©galement dA©terminer les conditions requises pour la corrA©lation positive entre les variations de la croissance et les variations de l'inflation qui A©taient remplies et qui n'A©taient pas remplies au cours de la pA©riode considA©rA©e. /// La hipA³tesis de que la inflaciA³n puede favorecer el crecimiento, hasta cierto punto, en los paA­ses en desarrollo se examina tradicionalmente en el marco del estructuralismo y del financiamiento inflacionario de la inversiA³n pAoblica (impuesto de inflaciA³n) y de la inversiA³n privada. En el estructuralismo se afirma que la aceleraciA³n del crecimiento hace que se eleve el precio relativo de los productos agrA­colas y que, dada la rigidez de los precios en el sector industrial, dichas elevaciones de precio relativo vayan acompaA±adas de un aumento en la tasa de inflaciA³n. Tanto el impuesto de inflaciA³n como el financiamiento inflacionario de la inversiA³n empresarial sA³lo pueden ser eficaces si la razA³n inversiA³n/producto interno bruto (PIB) aumenta con la inflaciA³n y si el crecimiento aumenta con la razA³n inversiA³n/PIB. Con respecto al impuesto de inflaciA³n es importante que el gasto pAoblico en relaciA³n con el PIB aumente con la inflaciA³n, que se destine a la inversiA³n una fracciA³n creciente de dicho gasto y que la inversiA³n pAoblica no desplace a la inversiA³n privada. Por otra parte, el impuesto de inflaciA³n no debe inducir una apreciaciA³n de la moneda. El financiamiento inflacionario de la inversiA³n empresarial tenderAi a ser eficaz y a tener un efecto de crecimiento positivo si ocasiona transferencias de ingreso de quienes perciben salarios a quienes perciben utilidades, dado que se supone que la propensiA³n marginal al ahorro de los segundos es mayor que la de los primeros. La evidencia empA­rica existente sobre los paA­ses en desarrollo parece corroborar que, mientras el nivel de inflaciA³n sea relativamente bajo, hay una correlaciA³n positiva entre las variaciones del crecimiento y las de la inflaciA³n. Pero evidentemente se necesitan anAilisis empA­ricos mAis completos que los realizados hasta ahora, no sA³lo para estudiar la relaciA³n global entre inflaciA³n y crecimiento, sino tambiA©n para descubrir quA© condiciones se cumplieron y cuAiles no se cumplieron, durante el perA­odo estudiado, para una correlaciA³n positiva entre las variaciones del crecimiento y las de la inflaciA³n.