Fiscal Adjustment and Fund-Supported Programs, 1971-80 (Ajustement budgÃ©taire et programmes bÃ©nÃ©ficiant de l'aide du FMI, 1971-80) (El ajuste fiscal y los programas Ilevados a cabo con apoyo del Fondo, 1971-80)

A recent staff paper concluded that countries that undertook Fund-supported programs in the 1970s achieved significant absolute and relative reductions in their external deficits and a relative reduction in average domestic inflation rates, compared with other non-oil developing countries. These adjustments generally were not achieved at a cost of lower real rates of growth and consumption. The paper investigates the extent to which reductions in external deficits resulted from adjustments in the financial position of the government (as opposed to that of the rest of the economy). The analysis utilizes national income and monetary survey identities to specify relationships between fiscal and balance of payments variables. The results reinforce the importance attached to fiscal targets and performance clauses in Fund programs. They also show that (i) external imbalances in preprogram years tended to be associated with large fiscal imbalances; (ii) reductions/increases (relative to gross national product (GNP)) in the deficit on the current account of the balance of payments in program years were associated with reductions/increases (relative to GNP) in the overall government deficit (on average, reductions in fiscal deficits accounted for 40 per cent of the reduction in current account deficits); and (iii) the overall balance of payments and domestically financed budget deficit also tended to move in the same direction. Large absolute (and relative) reductions in financial deficits were also observed in the rest of the economy in a number of programs. The paper also examines policies for reducing fiscal deficits in terms of their effects on growth and medium-term balance of payments performance. It argues that policies based on disaggregated analysis are likely to be more useful than those based on aggregative analysis; it stresses the desirability of designing revenue and expenditure policies in consultation with tax specialists and project specialists in major development agencies. /// Une rA©cente A©tude des services du Fonds aboutit A la conclusion que les pays qui, dans la dA©cennie 70, ont appliquA© des programmes bA©nA©ficiant de l'aide du Fonds ont sensiblement rA©duit leur dA©ficit extA©rieur, en termes absolus et en termes relatifs, et abaissA© leurs taux moyens d'inflation par rapport A d'autres pays en dA©veloppement non pA©troliers. Ces ajustements n'ont, en gA©nA©ral, pas A©tA© opA©rA©s au prix d'une baisse des taux rA©els de croissance et de consommation. La prA©sente A©tude a pour objet de dA©terminer la mesure dans laquelle l'ajustement de la position financiA¨re du secteur public (par opposition A celle du reste de l'A©conomie) a contribuA© A la rA©duction des dA©ficits extA©rieurs. Pour analyser les relations entre les variables budgA©taires et les variables de la balance des paiements, l'auteur utilise deux identitA©s, celle du revenu national et celle de la situation monA©taire. Les rA©sultats soulignent l'importance qui est attachA©e aux objectifs budgA©taires et aux critA¨res de rA©alisation dans les programmes du Fonds. Ils montrent aussi que: i) les dA©sA©quilibres extA©rieurs enregistrA©s dans les annA©es prA©cA©dant l'application des programmes sont souvent liA©s A d'importants dA©sA©quilibres budgA©taires; ii) les diminutions ou augmentations (par rapport au produit national brut -- PNB) du dA©ficit courant de la balance des paiements pendant la durA©e d'exA©cution des programmes sont liA©es aux diminutions ou augmentations (par rapport au PNB) du dA©ficit global du secteur public (en moyenne, la rA©duction des dA©ficits budgA©taires a contribuA© pour 40% A la rA©duction des dA©ficits courants); iii) la balance globale des paiements et le dA©ficit budgA©taire financA© par des ressources intA©rieures tendent aussi A A©voluer dans le mAame sens. On a observA© en outre que, dans plusieurs cas, les programmes avaient permis aussi de rA©duire sensiblement les dA©ficits financiers dans le reste de l'A©conomie en termes absolus (et relatifs). L'A©tude examine, par ailleurs, les mesures qui, par leurs effets sur la croissance et sur les rA©sultats A moyen terme de la balance des paiements, contribuent A rA©duire les dA©ficits budgA©taires. L'auteur fait valoir que les mesures qui se fondent sur une analyse dA©taillA©e des agrA©gats seront sans doute plus efficaces que celles qui reposent sur une analyse globale des agrA©gats; il est bon, souligne l'auteur, que les dA©cisions en matiA¨re de recettes et de dA©penses soient prises aprA¨s consultation des experts en fiscalitA© et des spA©cialistes des projets travaillant dans des principaux organismes de dA©veloppement. /// En un estudio reciente efectuado por funcionarios del Fondo se llegaba a la conclusiA³n de que los paA­ses que siguieron programas del Fondo en el decenio de los setenta lograron reducciones significativas, tanto absolutas como relativas, en su dA©ficit externo y una reducciA³n relativa en la tasa media de inflaciA³n interna, en comparaciA³n con otros paA­ses en desarrollo no petroleros. Estos ajustes generalmente no se consiguieron a costa de tasas reales de crecimiento y de consumo mAis bajas. En el presente trabajo se investiga el grado en que las reducciones del dA©ficit externo fueron resultado de ajustes en la situaciA³n financiera del Estado (a diferencia de las del resto de la economA­a). En el anAilisis se utilizan las identidades del ingreso nacional y del panorama monetario para especificar las relaciones entre la variable fiscal y la de balanza de pagos. Los resultados concuerdan con la importancia atribuida en los programas del Fondo a las metas fiscales y a las clAiusulas de ejecuciA³n. Indican tambiA©n que i) los desequilibrios externos de los aA±os anteriores al programa tendA­an a ir acompaA±ados de grandes desequilibrios fiscales; ii) las reducciones/aumentos (en relaciA³n con el producto nacional bruto (PNB)) de los dA©ficit en la balanza en cuenta corriente durante los aA±os del programa fueron acompaA±ados de reducciones/aumentos (en relaciA³n con el PNB) en el dA©ficit global del Estado (en promedio, las reducciones del dA©ficit fiscal representaron el 40 por ciento de la reducciA³n de los dA©ficit en cuenta corriente), y iii) la balanza de pagos global y el dA©ficit presupuestario financiado internamente registraron tambiA©n una tendencia a variar en la misma direcciA³n. En varios programas se observaron tambiA©n grandes reducciones absolutas (y relativas) en los dA©ficit financieros del resto de la economA­a. En el presente trabajo se examinan tambiA©n las medidas para reducir los dA©ficit fiscales en cuanto a sus efectos en el crecimiento econA³mico y el comportamiento de la balanza de pagos a plazo medio. Se mantiene que las medidas basadas en un anAilisis desagregado probablemente sean mAis Aotiles que otras basadas en un anAilisis agregativo; se subraya la conveniencia de idear polA­ticas de ingresos y de gastos en consulta con especialistas tributarios y expertos en proyectos en los principales organismos de desarrollo.