Gold Outflows from the United States, 1958-63 (Sorties d'or des Etats-Unis, 1958-63) (Salida de oro Estados Unidos durante el periodo 1958-63)

Il y a, en longue pA©riode, une relation assez systA©matique entre le dA©ficit des Etats-Unis et les sorties d'or. Au cours des annA©es 1958-1963, la contrepartie du dA©ficit des Etats-Unis a A©tA© absorbA©e principalement par douze pays qui ont des rA©serves relativement A©levA©es et qui ensemble ont pris en or un peu plus de 60 pour-cent de l'augmentation de leurs rA©serves, bien que la part de l'or dans les rA©serves totales varie d'un pays A l'autre. (Globalement les surplus et dA©ficits des autres pays, qui en gA©nA©ral dA©tiennent en or une beaucoup plus petite partie de leurs surplus, ont eu tendance A s'annuler). NA©anmoins, comme les avoirs en or peuvent aussi augmenter du fait de la production courante d'or et des ventes d'or soviA©tiques, les sorties d'or des Etats-Unis sont A©galement influencA©es par l'accroissement des avoirs mondiaux en or monA©taire. Dans ces conditions, les Etats-Unis peuvent ne pas perdre d'or si leur dA©ficit ne dA©passe pas les deux-tiers (40/60) de l'augmentation des avoirs mondiaux en or monA©taire; si le dA©ficit dA©passe cette limite, les sorties d'or des Etats-Unis correspondant A environ 60 pourcent du montant par lequel cette limite est dA©passA©e. En pratique, le dA©ficit tel qu'il est calculA© dans l'article aurait pu atteindre environ 380 millions de dollars par an au cours de la pA©riode 1958-1963 sans causer de pertes d'or. Suivant la mA©thode quelque peu diffA©rente qui est gA©nA©ralement employA©e par le DA©partement du Commerce des Etats-Unis pour calculer le dA©ficit, le chiffre correspondant aurait A©tA© lA©gA¨rement supA©rieur A l milliard de dollars par an. En pA©riode courte, les sorties d'or des Etats-Unis varient de faA§on irrA©guliA¨re; elles traduisent surtout les variations dans les surplus et dA©ficits des divers pays avec des rA©serves importantes, ainsi que les modifications dans le surplus ou dA©ficit global des pays avec des rA©serves peu importantes. Les transactions avec le Fonds exercent, elles aussi, une influence sur les sorties d'or. Puisque les politiques des divers pays en matiA¨re de rA©serves varient dans le temps, on ne peut pas supposer que le rapport observA© au cours des derniA¨res annA©es entre le dA©ficit des Etats-Unis et les sorties d'or continuera nA©cessairement A se maintenir. /// La relaciA³n entre el dA©ficit de Estados Unidos y las salidas de oro ha sido, a la larga, bastante sistemAitica. Durante el periodo 1958-63, la contrapartida de ese dA©ficit fue acumulada mayormente por doce paA­ses con reservas relativamente elevadas, los cuales, en conjunto, adquirieron en oro un poco mAis del 60 por ciento de los aumentos en sus reservas, por mAis que la proporciA³n de la totalidad de las reservas mantenidas en oro varA­a en cada paA­s. (Los superAivit y los dA©ficit combinados de otros paA­ses que generalmente conservan en oro una parte mucho menor de sus superAivit, han tenido la tendencia a neutralizarse.) Sin embargo, puesto que las tenencias en oro pueden aumentar asimismo en razA³n de la nueva producciA³n y de las ventas soviA©ticas, en la salida de oro de Estados Unidos influye tambiA©n el aumento de las tenencias mundiales de oro monetario. Dadas estas circunstancias, Estados Unidos puede incurrir en un dA©ficit de las dos terceras partes (40/60) del aumento en las tenencias mundiales de oro monetario sin sufrir una pA©rdida de oro, ocasionando la parte del dA©ficit en exceso de esta cantidad una salida de oro que equivale aproximadamente al 60 por ciento del exceso. En tA©rminos concretos, segAon se ha calculado en este estudio, el dA©ficit podrA­a muy bien haber llegado a US$380 millones por aA±o, aproximadamente, durante el periodo 1958-63, sin que se produjera una pA©rdida de oro. De acuerdo con la base un tanto distinta que el Departamento de Comercio de Estados Unidos convencionalmente emplea para calcular el dA©ficit, la cifra correspondiente habrA­a sido de un poco mAis de US$1.000 millones por aA±o. A corto plazo, la salida de oro de Estados Unidos varA­a de manera irregular, reflejando principalmente tanto los cambios ocurridos en los superAivit y los dA©ficit particulares de los paA­ses de elevadas reservas como las variaciones en el superAivit o el dA©ficit conjuntos de los paA­ses de bajas reservas. TambiA©n las transacciones que se efectAoan con el Fondo influyen sobre la salida de oro. Ya que las polA­ticas de cada paA­s en cuanto a las reservas varA­an con el transcurso del tiempo, no puede darse por sentado que la relaciA³n entre el dA©ficit estadounidense y la salida de oro observada en los Aoltimos aA±os tenga necesariamente que continuar.