The Purchasing-Power-Parity Theory of Exchange Rates: A Review Article (ThÃ©orie de la paritÃ© des pouvoirs d'achat des taux de change: une Ã©tude) (La teorÃ­a de los tipos de cambio basados en la paridad del poder adquisitivo: ArtÃ­culo de repaso)

The purchasing-power-parity (PPP) theory involves the ratio of two countries' price levels (absolute PPP) or price indices times a base period exchange rate (relative PPP) as the most important variable determining the exchange rate, but it allows both for other explanatory variables and for random influences. Such was the methodology of Cassel, who was the first economist to make PPP an operational theory. Other writers have suggested the use of factor costs in place of prices. The basic rationale for PPP theory is that the value of a currency is determined fundamentally by the amount of goods and services that a unit of the currency can buy in the country of issue. Criticisms of PPP include the existence of tariffs and transport costs, the role of income in exchange rate determination, and the existence of non-current account items in the balance of payments. The direction of causality (prices to exchange rates) has also been called into question. The most damaging criticism is that the ratio of the price level of nontraded to that of traded commodities is not equal across countries, nor does it move uniformly in different countries over time. Most critics of PPP, however, do not reject the theory outright. They recognize the applicability of the theory under certain circumstances, such as moderate or large inflations. The principal empirical use of PPP is to measure the amount of disequilibrium of an exchange rate. Several kinds of tests of the PPP theory have appeared in the empirical literature. One test demonstrates that the ratio of PPP to the exchange rate is systematically related to differences in per capita income across countries. Other tests correlate time series of PPP and the exchange rate or perform a comparative-static comparison of the two variables over time. More sophisticated tests involve the specification of a lagged relationship between PPP and the exchange rate, and the inclusion of explanatory variables in addition to PPP in exchange rate determination. /// La thA©orie de la paritA© des pouvoirs d'achat (PPA) considA¨re le rapport des prix entre deux pays (paritA© des pouvoirs d'achat en valeurs absolues) ou encore l'indice des prix multipliA© par le taux de change d'une pA©riode de base (paritA© des pouvoirs d'achat en valeurs relatives) comme la variable la plus importante dA©terminant le taux de change, mais elle tient compte d'autres variables explicatives et influences alA©atoires. Telle est la mA©thodologie de Cassel, premier A©conomiste A avoir fait de la PPA une thA©orie opA©rationnelle. D'autres auteurs ont proposA© d'utiliser les coA»ts des facteurs A la place des prix. Le principe de base de la PPA est que la valeur d'une monnaie est essentiellement dA©terminA©e par la quantitA© de biens et services qu'une unitA© monA©taire peut acheter dans le pays d'A©mission. Les critiques adressA©es A la PPA se rapportent A l'existence des droits de douane et des coA»ts de transport, au rA´le du revenu dans la dA©termination du taux de change et A l'existence de postes de la balance des paiements autres que ceux du compte courant. La relation de causalitA© prix-taux de change a A©galement A©tA© contestA©e. La critique la plus percutante a trait au fait que le rapport entre les prix des biens A©changA©s et de ceux ne faisant pas l'objet d'A©changes n'est pas le mAame pour chaque pays et il n'A©volue pas d'une maniA¨re uniforme dans le temps pour diffA©rents pays. Cependant, la plupart des critiques de la PPA ne rejettent pas totalement cette thA©orie. Ils admettent qu'elle est applicable dans certaines circonstances, notamment en pA©riode d'inflation modA©rA©e ou de forte inflation. La PPA sert essentiellement A mesurer d'une maniA¨re empirique l'ampleur du dA©sA©quilibre du taux de change. La thA©orie de la PPA a A©tA© soumise, dans des A©tudes empiriques, A diverses sortes de tests. L'un d'eux montre que le rapport PPA-taux de change est liA© systA©matiquement aux diffA©rences de revenu par habitant entre les pays. D'autres tests A©tablissent une corrA©lation entre les sA©ries chronologiques de la PPA et le taux de change ou procA¨dent A une analyse de statique comparative des deux variables pour une certaine pA©riode. Certains tests plus A©laborA©s comportent la formulation d'une relation dA©calA©e entre la PPA et le taux de change et l'inclusion de variables explicatives en plus de la PPA dans la dA©termination du taux de change. /// La teorA­a de la paridad del poder adquisitivo (PPA) supone o bien la razA³n entre los niveles de los precios de dos paA­ses (PPA absoluta) o los A­ndices de los precios multiplicados por un tipo de cambio de un perA­odo base (PPA relativa) como la mAis importante variable entre las que determinan el tipo de cambio, pero deja margen tanto para otras variables explicativas como para influencias aleatorias. Esta era la metodologA­a de Cassel, que fue el primer economista en hacer de la PPA una teorA­a funcional. Otros autores han sugerido el uso de los costos de los factores en lugar de los precios. El razonamiento que sirve de base a la teorA­a de la PPA es que el valor de una moneda queda determinado fundamentalmente por la cantidad de bienes y servicios que una unidad de moneda puede comprar en el paA­s de emisiA³n. Como crA­ticas a la PPA se han seA±alado la existencia de aranceles y costos de transporte, la funciA³n que desempeA±a el ingreso en la determinaciA³n del tipo de cambio y la existencia de partidas no incluidas en la cuenta corriente de la balanza de pagos. TambiA©n se ha puesto sobre el tapete el sentido en que opera la casualidad (de los precios a los tipos de cambio). La crA­tica mAis severa es que la razA³n entre el nivel de los precios de los bienes que no son objeto de comercio y el de los que lo son no es igual en todos los paA­ses, y que tampoco varA­a uniformemente en distintos paA­ses de un momento a otro. Sin embargo, la mayorA­a de los crA­ticos de la PPA no rechazan completamente esta teorA­a. Reconocen la posibilidad de aplicarla en ciertas circunstancias, tales como las de una inflaciA³n moderada o intensa. El principal uso empA­rico que puede hacerse de la PPA es el de medir el grado de desequilibrio de un tipo de cambio. En la literatura empA­rica han aparecido varias clases de pruebas a que puede someterse la teorA­a de la PPA. Una prueba demuestra que la razA³n entre la PPA y el tipo de cambio estAi sistemAiticamente relacionada con las diferencias entre paA­ses de los ingresos per cAipita. En otras pruebas se correlacionan las series cronolA³gicas de la PPA con el tipo de cambio o se hace una confrontaciA³n estAitico-comparativa de las dos variables en el transcurso del tiempo. Otras pruebas mAis perfeccionadas suponen la especificaciA³n de una relaciA³n desfasada entre la PPA y el tipo de cambio, y la inclusiA³n de variables explicativas ademAis de la PPA en la determinaciA³n del tipo de cambio.