Stabilization Policies in Developing Countries: Some Policy Considerations (Politiques de stabilisation dans les pays en dÃ©veloppement: quelques considÃ©rations) (PolÃ­ticas de estabilizaciÃ³n de los paÃ­ses en desarrollo: Algunas consideraciones de polÃ­tica)

Policies of economic stabilization attempt to improve the balance between supply and demand in an economy, in order to moderate inflationary pressures and strengthen the balance of payments. Such policies typically involve measures to restrain aggregate demand, although, recently, increasing attention has been given to policies aimed at stimulating supply capacity. Developing countries often have characteristics that make it harder to bring about an improvement in the payments position through measures that simply restrain domestic demand. The degree of substitutability between domestic and foreign output may be less, market power is smaller, and financial institutions may not be sufficiently developed to attract stabilizing capital flows. This does not mean that demand management policies are unimportant, but that they need to be designed to encourage the desired reallocation of resource use and to be supported by policies that encourage adequate response on the supply side. In practice, a package of measures will usually be required to achieve the desired result. Such a package will include monetary and fiscal restraint, and may often involve interest and exchange rate adjustment. The speed with which changes in the level and structure of demand are brought about will depend on external constraints (the availability of financing) as well as internal ones (the political acceptability of deflationary policies). On the supply side, the main area of policy that can help to improve output and growth is price rationalization. The removal of cost/price distortions can help to improve the allocation of resources and the efficiency of investment decisions, as well as to raise the overall level of savings and investment. It should be recognized, however, that cost/price distortions have usually arisen for social or political reasons that may make their removal difficult. /// Les politiques de stabilisation A©conomique ont pour objet d'amA©liorer l'A©quilibre entre l'offre et la demande d'une A©conomie, en vue d'attA©nuer les pressions inflationnistes et de renforcer la balance des paiements. Ces politiques s'appuient gA©nA©ralement sur des mesures propres A restreindre la demande globale, mais depuis un certain temps on accorde une attention de plus en plus grande aux mesures qui visent A stimuler la capacitA© d'offre. Les pays en dA©veloppement possA¨dent souvent des caractA©ristiques telles qu'il leur est plus difficile qu'aux autres pays d'amA©liorer la position de leur balance des paiements au moyen de mesures visant uniquement A restreindre la demande intA©rieure. Il se peut que le degrA© de "substituabilitA©" entre la production nationale de ces pays et la production A©trangA¨re soit moindre, que leur pouvoir sur le marchA© soit plus faible et que leurs institutions financiA¨res ne soient pas suffisamment dA©veloppA©es pour attirer des capitaux stabilisateurs. Cela ne signifie pas que les politiques de gestion de la demande sont peu importantes, mais qu'il importe de les A©laborer de telle faA§on qu'elles favorisent la nouvelle rA©partition souhaitA©e des ressources et qu'elles soient appuyA©es par des mesures qui suscitent une rA©action adA©quate du cA´tA© de l'offre. En pratique, les autoritA©s devront gA©nA©ralement adopter un train de mesures pour obtenir le rA©sultat souhaitA©; il leur faudra notamment recourir A l'austA©ritA© monA©taire et budgA©taire et, dans bien des cas, A un ajustement des taux d'intA©rAat et de change. La rapiditA© avec laquelle le niveau et la structure de la demande seront modifiA©s dA©pend de contraintes extA©rieures (le financement disponible) et intA©rieures (le caractA¨re acceptable des mesures restrictives du point de vue politique). En ce qui concerne l'offre, le principal instrument de politique A©conomique qui puisse contribuer A une amA©lioration de la production et de la croissance est la rationalisation des prix. L'A©limination des distorsions coA»t/prix peut permettre d'amA©liorer la rA©partition des ressources et l'efficacitA© des dA©cisions en matiA¨re d'investissement, tout en relevant le niveau global de l'A©pargne et de l'investissement. Toutefois, il convient de reconnaA®tre que les distorsions coA»t/prix ont gA©nA©ralement pour causes des facteurs sociaux ou politiques, qui risquent d'en rendre l'A©limination difficile. /// Con las polA­ticas de estabilizaciA³n econA³mica se procura mejorar el equilibrio entre la oferta y la demanda de la economA­a para moderar las presiones inflacionistas y fortalecer la balanza de pagos. Esas polA­ticas casi siempre entraA±an medidas de restricciA³n de la demanda agregada, aunque Aoltimamente se estAi prestando creciente atenciA³n a las polA­ticas destinadas a estimular la capacidad de oferta. Debido a ciertas caracterA­sticas que suelen tener los paA­ses en desarrollo es mAis difA­cil mejorar la posiciA³n de pagos con medidas que meramente restrinjan la demanda interna. Puede haber menor grado de sustituciA³n entre la producciA³n nacional y extranjera, su influencia en el mercado es reducida y las instituciones financieras pueden no estar suficientemente desarrolladas como para atraer corrientes estabilizadoras de capital. Esto no significa que las polA­ticas de regulaciA³n de la demanda no sean importantes, sino que tienen que formularse de modo que fomenten la redistribuciA³n deseada de los recursos y coordinarse con polA­ticas que estimulen la adecuada reacciA³n de la oferta. En la prAictica, generalmente se necesitarAi un conjunto de medidas coordinadas para lograr el resultado deseado. Entre esas medidas figurarAin la restricciA³n monetaria y fiscal y, a menudo, tambiA©n ajustes del tipo de interA©s y del tipo de cambio. La rapidez con que se consigan los cambios del nivel y la estructura de la demanda dependerAi de las restricciones externas (la disponibilidad de financiamiento) e internas (la aceptabilidad polA­tica de las medidas deflacionistas). Con respecto a la oferta, el campo de polA­tica que mAis puede contribuir a mejorar el producto y el crecimiento es la racionalizaciA³n de los precios. Es posible que con la eliminaciA³n de las distorsiones de costos y precios mejore la distribuciA³n de recursos, se tomen decisiones de inversiA³n mAis eficientes y se eleve asimismo el nivel global del ahorro y la inversiA³n. Cabe reconocer, no obstante, que las distorsiones de costos y precios generalmente se han producido por razones polA­ticas o sociales que pueden dificultar su supresiA³n.