Lags between Actual and Reported Fixed Investment (DÃ©calages dans le temps entre les investissements fixes effectifs et les investissements dÃ©clarÃ©s) (Desfases entre la inversiÃ³n fija declarada y la efectiva)

Les sA©ries statistiques habituelles portant sur les dA©penses d'A©quipement des entreprises prA©sentent deux caractA©ristiques fA¢cheuses qui sont simplement dues, en grande partie, au concept utilisA©, celui de l'investissement "dA©pense". En effet, 1) ces sA©ries sont en retard plutA´t qu'en avance sur le cycle A©conomique, malgrA© leur variabilitA© cyclique marquA©e, et 2) on a constatA© sur le plan A©conomA©trique qu'elles rA©agissent aux stimulants monA©taires ou fiscaux avec un retard excessif. On mesure gA©nA©ralement l'exA©cution de dA©penses d'A©quipement lorsque le titre juridique aux biens d'A©quipement change de mains. La date de transmission du titre juridique est A©videmment postA©rieure A la date de la formation matA©rielle effective du capital fixe (le retard correspondant en moyenne A la moitiA© de la pA©riode de construction des biens d'A©quipement, A laquelle s'ajoutent des dA©lais supplA©mentaires d'expA©dition, d'installation, et frA©quemment d'essais). L'auteur montre que le maximum "cyclique" des investissements fixes des entreprises aux Etats-Unis enregistrA© au dA©but de 1967 s'est produit, dans un sens A©conomiquement significatif, un trimestre et peut-Aatre mAame deux avant le premier trimestre de 1967 indiquA© par les sA©ries habituelles. La fixation de la date des dA©penses d'A©quipement A la date de la formation matA©rielle effective de l'A©quipement implique que l'accroissement des stocks de biens en cours de fabrication des fabricants de biens d'A©quipement constitue l'A©vA©nement A©conomique (crA©ateur d'activitA© A©conomique) pertinent. On pourrait penser toutefois que l'augmentation de cet A©lA©ment des stocks pourrait tendre A Aatre compensA©e par une rA©duction des stocks de matA©riaux du producteur. Mais logiquement l'augmentation des stocks de biens en cours de fabrication doit toujours Aatre plus forte que toutes les diminutions associA©es des stocks de matA©riaux; et les observations empiriques ne font guA¨re ressortir de rA©duction des stocks de matA©riaux. En ce qui concerne l'A©quipement durable des producteurs, pour modifier la date des dA©penses d'A©quipement signalA©es, il faut admettre le fait que la prA©vision des dA©penses d'A©quipement du prochain trimestre porte en fait sur la formation de capital pendant le trimestre en cours et les trimestres prA©cA©dents. Mais pour l'investissement en construction la forme de correction nA©cessaire est telle que les chiffres corrigA©s conserveront en grande partie le caractA¨re d'une prA©vision. /// Dos lamentables caracterA­sticas de la serie corriente sobre el gasto de capital de las empresas--1) que no lleva un adelanto sino un retardo con respecto al ciclo econA³mico pese a su gran volatilidad cA­clica, y 2) que economA©tricamente se ha hallado que dicha serie responde con un desfase demasiado largo ante los incentivos monetarios y fiscales--son en gran parte simple consecuencia del concepto de "gasto" que se use para la inversiA³n. La realizaciA³n del gasto de capital se suele medir en el momento en que se transfiere la propiedad legal sobre los bienes de capital. El momento de la entrega del tA­tulo legal evidentemente va desfasado con respecto al momento de la formaciA³n efectiva del capital fA­sico (como promedio, hay un retardo equivalente a la mitad del perA­odo de construcciA³n de los bienes de capital, mAis retardos adicionales por el envA­o, la instalaciA³n y, a menudo, un perA­odo de funcionamiento a prueba). Se demuestra que la cima coyuntural de 1966-67 en la inversiA³n fija de los fabricantes estadounidenses ha ocurrido, en un sentido econA³micamente significativo, con una antelaciA³n de un trimestre, y posiblemente hasta de dos, con respecto al primer trimestre de 1967, que es la fecha declarada. El trasladar la fecha del gasto de capital al momento de la formaciA³n fA­sica efectiva del capital implica que el crecimiento en las existencias de bienes en proceso, pertenecientes a los fabricantes de bienes de capital, es el acontecimiento econA³mico relevante (creaciA³n del ingreso). No obstante, podrA­amos pensar que el aumento de esa parte de las existencias tenderAi a quedar contrarrestado al tener que servirse de las existencias de materiales de los productores. Pero lA³gicamente, la elevaciA³n de las existencias "en proceso" tiene que ser siempre mayor que todo descenso correspondiente en las existencias de materiales; y la evidencia empA­rica indica que la reducciA³n en las existencias de materiales, si es que existe, es pequeA±a. En cuanto al equipo duradero de los productores, el cambio de fecha de declaraciA³n del gasto de capital exige el reconocimiento de que la previsiA³n de gasto de capital para el trimestre siguiente se refiere en realidad a la formaciA³n de capital durante el trimestre actual y anteriores, pero en cuanto a la inversiA³n en la construcciA³n la correcciA³n necesaria es tal que las cifras corregidas seguirAin teniendo mucho del carAicter de una previsiA³n.