Inflation, Real Tax Revenue, and the Case for Inflationary Finance: Theory with an Application to Argentina

The literature on inflationary finance has dealt only with the case in which inflation leaves the real revenue from the tax system unaffected. However, in most cases, inflation brings about changes in real tax revenue. If the average lag in tax collection is short and the price elasticity of the tax system is greater than unity, inflation will be accompanied by increases in real tax revenue. If, on the other hand, the average lag in tax collection is long and the price elasticity of the tax system is equal to, or lower than, one, inflation will be accompanied by falls in real tax revenue. These effects on tax revenue must be taken into account in a truly general theory of inflationary finance. This paper develops such a theory in connection with the situation in which inflation leads to falls in real tax revenue, which is the situation prevailing in most developing countries. A theoretical model, for a situation in which the price elasticity of the tax system is unity and the average collection lag is significant, is developed. It is shown that total government revenue--from taxes and inflationary finance--at given rates of inflation will depend on the values of the following: (a) the ratio of total tax revenue to national income at zero inflation, (b) the average collection lag for the tax system, (c) the ratio of money to income at zero inflation, and (d) the sensitivity of the demand for money with respect to the rate of inflation. A simulation exercise using realistic figures for the above variables shows that the net gain from inflationary finance is likely to be significantly less than would be expected from traditional theory. Finally, the model is applied to Argentina for the 1968-76 period, and simulated and actual results are compared. It is shown that the model performs quite well for that period. /// Les ouvrages traitant du financement inflationniste envisagent uniquement le cas oA¹ l'inflation ne modifie pas les recettes rA©elles fournies par le systA¨me fiscal. Dans de nombreux cas, pourtant, l'inflation a une incidence sur les recettes fiscales rA©elles. Si le recouvrement de l'impA´t s'effectue avec un dA©calage moyen de courte durA©e et si l'A©lasticitA©-prix du systA¨me fiscal est supA©rieure A l'unitA©, l'inflation s'accompagnera d'une hausse des recettes fiscales rA©elles. Mais si, en revanche, le dA©calage moyen est prolongA© et si l'A©lasticitA©-prix du systA¨me fiscal est A©gale ou infA©rieure A l'unitA©, l'inflation s'accompagnera d'une baisse des recettes fiscales rA©elles. Une thA©orie vA©ritablement gA©nA©rale du financement inflationniste ne saurait ignorer ces effets sur les recettes fiscales. Cet article A©tablit une thA©orie pour les cas oA¹ l'inflation conduit A une diminution des recettes fiscales rA©elles, situation dans laquelle se trouve la plupart des pays en dA©veloppement. L'auteur construit un modA¨le thA©orique pour le cas oA¹ l'A©lasticitA©-prix du systA¨me fiscal est A©gale A l'unitA© et oA¹ le recouvrement moyen de l'impA´t se fait avec un dA©calage important. Il dA©montre que les recettes publiques totales (impA´ts et financement inflationniste), pour des taux donnA©s d'inflation, dA©pendent de la valeur des A©lA©ments suivants: a) ratio recettes fiscales totales/revenu national lorsque l'inflation est A©gale A zA©ro, b) dA©calage moyen du recouvrement de l'impA´t, c) ratio monnaie/revenu lorsque l'inflation est A©gale A zA©ro, et d) sensibilitA© de la demande de monnaie au taux d'inflation. Une simulation basA©e sur des chiffres rA©alistes pour ces diffA©rentes variables indique que le gain net fourni par le financement inflationniste sera vraisemblablement trA¨s infA©rieur A ce que l'on pourrait attendre d'aprA¨s la thA©orie traditionnelle. Enfin, le modA¨le est appliquA© au cas de l'Argentine pour la pA©riode 1968-76, et l'auteur A©tablit une comparaison entre la simulation et les rA©sultats rA©els. On constate que le modA¨le fonctionne trA¨s bien pour cette pA©riode. /// La literatura relativa al financiamiento inflacionario se ha referido sA³lo al caso en que la inflaciA³n no afecta al ingreso real proveniente del sistema tributario. No obstante, en la mayorA­a de los casos la inflaciA³n trae consigo variaciones del ingreso tributario real. Si el rezago promedio de la recaudaciA³n de impuestos es corto y la elasticidad del sistema tributario con respecto al precio es mayor que la unidad, la inflaciA³n se verAi acompaA±ada de un aumento del ingreso tributario real. Por otra parte, si el rezago promedio de la recaudaciA³n de impuestos es largo y la elasticidad del sistema tributario es igual a uno, o menor que uno, la inflaciA³n se verAi acompaA±ada de una reducciA³n del ingreso tributario real. En una teorA­a verdaderamente general del financiamiento inflacionario deben tomarse en cuenta estas repercusiones sobre el ingreso tributario. En este estudio se desarrolla una teorA­a de este tipo en relaciA³n con una situaciA³n en que la inflaciA³n conduce a una reducciA³n del ingreso tributario real, que es lo que sucede en la mayorA­a de los paA­ses en desarrollo. Se desarrolla un modelo teA³rico relativo a una situaciA³n en que la elasticidad del sistema tributario con respecto al precio es la unidad y el rezago promedio de la recaudaciA³n es significativo. Se demuestra que el ingreso total del gobierno--proveniente de impuestos y del financiamiento inflacionario--a determinadas tasas de inflaciA³n dependerAi de los valores de las siguientes variables: a) la razA³n entre el ingreso tributario total y el ingreso nacional suponiendo una inflaciA³n igual a cero, b) el rezago promedio de la recaudaciA³n del sistema tributario, c) la razA³n entre el dinero y el ingreso suponiendo una inflaciA³n igual a cero y d) la sensibilidad de la demanda de dinero con respecto a la tasa de inflaciA³n. Una simulaciA³n en la cual se usan cifras realistas para las variables antes mencionadas demuestra que es probable que la ganancia neta proveniente del financiamiento inflacionario sea considerablemente menor de lo que podrA­a esperarse si se aplicara la teorA­a tradicional. Finalmente, el modelo se aplica a Argentina para el perA­odo 1968-76 y se comparan los resultados simulados con los resultados reales. Se demuestra que el modelo funciona bastante bien para ese perA­odo.