The SDR as a Means of Payment (Le DTS en tant que moyen de paiement) (El DEG como medio de pago)

Before the special drawing right (SDR) can make much progress toward becoming an important reserve asset, it needs to be more readily and widely used as a means of payment. The development of arrangements for settling SDR-denominated payment instructions between commercial banks is an important ingredient in that wider use. Clearing arrangements take many forms, and over time the market tends to evolve several interconnected arrangements simultaneously, such that payments are cleared in the most economical manner. Thus, there is the coexistence of correspondent clearing banks, citywide or regional clearinghouses, and central bank clearing accounts. For the SDR, it is possible if not likely that market participants will evolve a role for the Fund's official SDR in the clearing process similar to that played by central banks' reserve or clearing accounts in settling domestic currency payments. This paper explores one such possible arrangement; it would utilize movements of official SDRs between central banks as a means of making transfers of private SDRs between commercial banks in different countries. (In this context, official and private SDRs refer to SDRs allocated by the Fund and to SDR-denominated claims created by commercial banks, respectively.) The arrangement would require that central banks accept SDR-denominated clearing accounts from the commercial banks operating in their jurisdictions. These private SDR accounts of paying and receiving banks would be appropriately debited and credited with the counterpart in the Fund's official SDRs moving from one central bank to another on the books of the Fund's Special Drawing Rights Department. /// Pour que le droit de tirage spA©cial (DTS) puisse devenir un actif de rA©serve important, il faut que son utilisation comme moyen de paiement devienne plus facile et se gA©nA©ralise. La mise au point d'arrangements permettant de rA©gler entre les banques commerciales les ordres de paiement libellA©s en DTS est une des conditions de cette utilisation A©largie. Les systA¨mes de compensation se prA©sentent sous diffA©rentes formes et, avec le temps, le marchA© tend A mettre en place plusieurs dispositifs qui sont simultanA©ment interconnectA©s entre eux, afin que les paiements puissent Aatre compensA©s de la faA§on la plus A©conomique. C'est ainsi qu'on trouve A cA´tA© des banques de clearing, les chambres de compensation opA©rant A l'A©chelon d'une ville ou d'une rA©gion et les comptes de compensation de la banque centrale. Dans le cas du DTS, il est possible, sinon probable, que les participants au marchA© mettront au point pour le DTS officiel du Fonds un rA´le dans le processus de compensation analogue A celui que les comptes de rA©serve ou de compensation auprA¨s des banques centrales jouent dans le rA¨glement des paiements intA©rieurs en monnaie. La prA©sente A©tude examine l'un des dispositifs possibles. Celui-ci utiliserait les mouvements de DTS officiels entre les banques centrales comme moyen pour effectuer les transferts de DTS privA©s entre des banques commerciales situA©es dans des pays diffA©rents. (A cet A©gard, on entend par DTS officiels et DTS privA©s, les DTS allouA©s par le Fonds et les titres de crA©ance libellA©s en DTS crA©A©s par les banques commerciales, respectivement.) Dans ce dispositif, les banques centrales seraient tenues d'accepter l'ouverture de comptes de compensation libellA©s en DTS par les banques commerciales qui relA¨vent de leur autoritA©. Ces comptes en DTS privA©s des banques qui effectuent ou reA§oivent des paiements seraient convenablement dA©bitA©s et crA©ditA©s de la contrepartie constituA©e par les DTS officiels qui passent d'une banque centrale A l'autre dans les livres du DA©partement des droits de tirage spA©ciaux du Fonds. /// Para que el derecho especial de giro (DEG) pueda avanzar realmente hacia el objetivo de convertirse en un activo de reserva importante, es necesario facilitar y ampliar su uso como medio de pago. A fin de ampliar este uso es importante establecer mecanismos institucionales para liquidar A³rdenes de pago denominadas en DEG entre bancos comerciales. El mecanismo de compensaciA³n puede adoptar numerosas modalidades, y con el tiempo el mercado tiende a producir simultAineamente varios mecanismos interrelacionados de manera que tales pagos se liquiden del modo mAis econA³mico. Esto explica la coexistencia de bancos corresponsales de compensaciA³n, cAimaras de compensaciA³n regionales o limitadas al Aimbito de una ciudad, y cuentas de compensaciA³n de los bancos centrales. Es posible, incluso probable, que los participantes en el mercado vayan definiendo un papel concreto para los DEG oficiales del Fondo en el proceso de compensaciA³n, similar al que desempeA±an las reservas que los bancos comerciales mantienen en los bancos centrales para la liquidaciA³n de los pagos en moneda nacional. En este estudio se considera la posibilidad de un mecanismo de este tipo que utilizara las transacciones de DEG oficiales entre bancos centrales como medio de efectuar transferencias de DEG privados entre bancos comerciales de diferentes paA­ses. (En este contexto son DEG oficiales los asignados por el Fondo, y DEG privados, los tA­tulos denominados en DEG creados por bancos comerciales.) Este mecanismo requerirA­a que los bancos centrales abrieran cuentas de compensaciA³n denominadas en DEG para los bancos comerciales que operan en sus jurisdicciones. Estas cuentas de DEG privados de los bancos pagadores y receptores se debitarA­an y acreditarA­an como correspondiese, asentAindose la contrapartida en DEG oficiales del Fondo que pasan de un banco central a otro en los libros del Departamento de Derechos Especiales de Giro del Fondo.