Basic Balances, Short-Term Capital Flow, and International Reserves of Industrial Countries (Balances de base, flux de capitaux a court terme et reserves internationales des pays industriels) (Balanza basica, corrientes de capital a corto plazo y reservas internacionales de los paises industriales)

Le concept de la "balance de base" (A savoir la somme du compte courant net, des transferts sans contrepartie nets et des comptes des capitaux A long terme officiels et privA©s nets) a souvent A©tA© utilisA© comme indicateur gA©nA©ral de la situation de la balance des paiements d'un pays et a servi de base A des analyses et A des projections A moyen et A long terme des positions de rA©serve. Ceci suppose que l'A©volution des postes omis (A savoir les mouvements de capitaux A court terme et les erreurs et omissions) accuse gA©nA©ralement des renversements assez frA©quents et que les postes en question ne manifestent donc pas de tendances propres. L'utilitA© du concept de la balance de base est vA©rifiA©e par une A©tude pour dix pays industriels importants des tendances A plus long terme du rapport entre les variations des rA©serves et la balance de base exprimA©es cumulativement. On a constatA© que la libA©ralisation depuis 1958-59 des transactions en compte courant et de certaines transactions en compte capital a contribuA© A modifier le rA´le des capitaux A court terme dans la balance des paiements. D'une part, la plus grande libertA© des mouvements internationaux de capitaux a entraA®nA© des rA©actions plus marquA©es des flux de capitaux A court terme aux stimulants monA©taires et une disposition plus gA©nA©rale des autoritA©s A utiliser les instruments monA©taires A des fins de balance des paiements. D'autre part, la tendance des flux cumulatifs de capitaux A court terme et des erreurs et omissions qui est apparue clairement aprA¨s 1959 dans un certain nombre de pays indiquait que ces postes (jusqu'alors considA©rA©s comme trop instables) ont contribuA© A la position de rA©serve A long terme de ces pays. Ce rA´le inA©dit des mouvements de capitaux A court terme est l'un des A©lA©ments nouveaux significatifs de la structure des balances des paiements des pays industriels pendant la pA©riode de convertibilitA©. Une consA©quence en est que la balance de base peut ne pas constituer un indicateur appropriA© de l'A©volution future des positions de rA©serve des pays industriels. /// El concepto de "balanza bAisica" (es decir, la suma de la cuenta corriente neta, las transferencias netas sin contrapartida y las cuentas de capital netas a largo plazo, tanto oficiales como privadas) se ha usado con frecuencia como indicador general de la situaciA³n de la balanza de pagos nacional y ha servido de fundamento a los anAilisis y proyecciones a mediano y a largo plazo de la posiciA³n de reserva de cada paA­s. Conforme a este punto de vista, las partidas que se omiten (es decir, los movimientos de capital a corto plazo y los errores u omisiones) tienden a cambiar de curso con relativa frecuencia y, por lo tanto, no muestran tendencias propias. La utilidad del concepto de balanza bAisica se puso a prueba analizando lo sucedido en diez paA­ses industriales importantes en lo que respecta a las tendencias a mAis largo plazo de la relaciA³n entre los movimientos de las reservas y la balanza bAisica expresada en una forma acumulativa. De ese examen se desprende que desde 1958-59 la liberalizaciA³n de la cuenta corriente y de algunas transacciones de la cuenta de capital ha contribuido a modificar la funciA³n que ejerce el capital a corto plazo en la balanza de pagos. Por una parte, la mayor libertad de los movimientos internacionales de capital hizo que aumentara el grado en que las corrientes de capital a corto plazo reaccionan ante los estA­mulos de orden monetario y que las autoridades estuvieran mAis dispuestas a usar instrumentos monetarios para fines de balanza de pagos. Por otra parte, a partir de 1959, en varios paA­ses se observA³ claramente cierta tendencia en las corrientes acumulativas de capital a corto plazo y en los errores u omisiones, lo que indica que estas partidas (que hasta entonces se habA­an considerado demasiado volAitiles) han contribuido a la posiciA³n de reserva a largo plazo mantenida por dichos paA­ses. Esta nueva funciA³n de los movimientos de capital a corto plazo es una de las circunstancias significativas que han tenido lugar en la estructura de la balanza de pagos de los paA­ses industriales durante el perA­odo en que sus monedas han gozado de convertibilidad. Una de las conclusiones que puede derivarse de ello es que la balanza bAisica quizAi no constituya un indicador adecuado de las futuras tendencias que presente la posiciA³n de reserva de los paA­ses industriales.