Postwar Developments in Money and Banking in Yugoslavia (Evolution de la monnaie et du systÃ¨me bancaire en Yougoslavie depuis la guerre) (EvoluciÃ³n del sistema monetario y bancario de Yugoslavia en la posguerra)

Depuis 1945, l'A©volution du systA¨me bancaire de la Yougoslavie a A©tA© A©troitement liA©e A son A©volution sociopolitique. ImmA©diatement aprA¨s la guerre, les banques furent nationalisA©es et, dans cette pA©riode de planification et de dirigisme centralisA©s, la banque centrale devint le seul intermA©diaire financier. AprA¨s 1950, la Yougoslavie a appliquA©, en politique et en A©conomie, des principes de socialisme dA©centralisA© spA©cialement adaptA©s aux conditions du pays. Pour le systA¨me bancaire, cela a conduit d'abord A une rediversification de sa structure puis, aprA¨s les rA©formes de ce systA¨me en 1965-66, A des banques commerciales dA©pendant principalement des organismes A©conomiques et fonctionnant en concurrence. Pendant la pA©riode de dirigisme A©conomique centralisA©, le crA©dit A court terme A la production et A la distribution A©tait un A©lA©ment du plan financier annuel appliquA© directement par la banque centrale. AprA¨s les premiA¨res mesures de dA©centralisation, les effets commerciaux ont continuA© A Aatre financA©s automatiquement; le volume de ces crA©dits n'A©tait pas considA©rA© comme critique, ces avances se dA©nouant automatiquement au fur et A mesure des A©chA©ances. Par la suite, un rA©gime de contrA´le qualitatif du crA©dit fut introduit et accompagnA© de conditions de rA©serves obligatoires, du blocage temporaire de certains comptes et d'autres rA©glementations. En modifiant les conditions de rA©escompte des effets commerciaux, il A©tait possible de rA©gulariser le volume du crA©dit A court terme, mais l'application de ce rA©gime a entraA®nA© de nouveaux problA¨mes. AprA¨s les rA©formes de 1965-66 et parallA¨lement A l'introduction de mA©thodes plus modernes de statistique et d'analyse, les moyens de rA©gularisation du crA©dit A court terme et de l'expansion monA©taire ont A©tA© amA©liorA©s et augmentA©s. Ils comprennent maintenant des plafonds de rA©escompte pour chaque banque commerciale, des conditions de rA©serve minimum, des rA©glementations de l'escompte et des prAats bancaires et divers autres instruments sA©lectifs. Il existe certaines rA©glementations particuliA¨res provisoires. Les opA©rations d'open market ne sont pas encore possibles en l'absence d'une vA©ritable bourse des valeurs. Le financement A court terme des budgets de l'Etat par la banque centrale a A©tA© interdit depuis 1968. Les autoritA©s ont dA©cidA© de se passer des facilitA©s cycliques et saisonniA¨res accordA©es auparavant par la banque centrale afin d'imposer une stricte discipline financiA¨re A l'administration. Le rA©gime du financement des investissements a A©voluA©, les subventions budgA©taires faisant place A des fonds d'investissement contrA´lA©s par l'Etat puis A des opA©rations bancaires d'investissement contrA´lA©es principalement par les organismes A©conomiques. Les investissements d'infrastructure et l'aide aux rA©gions sous-dA©veloppA©es du pays demeurent du ressort du Gouvernement. Les autoritA©s considA¨rent que la mobilitA© du capital demeure insuffisante. Il est probable qu'A l'avenir il se crA©era un vA©ritable marchA© des capitaux, bien que sous une forme hybride, qui tiendra compte des traits fondamentaux du systA¨me A©conomique yougoslave. /// La evoluciA³n del sistema bancario de Yugoslavia ha tenido lugar en estrecha coordinaciA³n con los acontecimientos sociopolA­ticos ocurridos en el paA­s desde 1945. Inmediatamente despuA©s de la guerra, los bancos fueron nacionalizados y, durante el perA­odo de planificaciA³n centralizada y de control de la economA­a, el banco central se transformA³ en el Aonico intermediario financiero. Desde principios de la dA©cada de 1950, las medidas de orden polA­tico y econA³mico adoptadas por Yugoslavia se han basado en los principios de un socialismo descentralizado, adaptado especA­ficamente a las condiciones del paA­s. En el sector bancario, esto entraA±A³, primero, una rediversificaciA³n de la estructura bancaria y, mAis tarde, tras las reformas bancarias de 1965-66, la creaciA³n de bancos comerciales que operan en competencia recA­proca y controlados principalmente por los llamados organismos econA³micos. Durante el perA­odo de administraciA³n econA³mica centralizada, el crA©dito a corto plazo para el financiamiento de la producciA³n y la distribuciA³n formaba parte del plan financiero anual cuya ejecuciA³n estaba directamente a cargo del banco central. DespuA©s de las medidas iniciales de descentralizaciA³n, las letras comerciales siguieron financiAindose de modo automAitico; se consideraba que el volumen de tal crA©dito no tenA­a importancia crA­tica puesto que se suponA­a que esos anticipos se liquidaban por sA­ solos. MAis tarde, se implantA³ un rA©gimen de control cualitativo del crA©dito que se complementA³ con normas relativas al encaje legal, congelaciA³n temporaria de ciertas cuentas y otras disposiciones. Una modificaciA³n de las condiciones que regA­an para el redescuento de las letras comerciales permitiA³ regular el volumen de crA©dito a corto plazo; no obstante, la puesta en prAictica de ese rA©gimen trajo consigo nuevos problemas. DespuA©s de las reformas de 1965-66, y en coordinaciA³n con la preparaciA³n de estadA­sticas y mA©todos analA­ticos mAis avanzados, los instrumentos de polA­tica destinados a regular el crA©dito a corto plazo y la expansiA³n monetaria han sido mAis efectivos y numerosos, y en la actualidad comprenden lA­mites de redescuento para cada banco comercial, requisitos de encaje legal, regulaciA³n de las tasas de redescuento y de los crA©ditos bancarios, y diversos instrumentos selectivos. Existen algunas disposiciones especiales transitorias; todavA­a no pueden realizarse operaciones de mercado abierto ya que el paA­s carece prAicticamente de un mercado de valores. Desde 1968, se ha prohibido que el banco central otorgue crA©ditos a corto plazo para el financiamiento de los presupuestos pAoblicos; las autoridades han decidido no valerse de las facilidades de crA©dito cA­clicas y estacionales que antes les otorgaba el banco central a fin de obligar al sector administrativo a ajustarse a una estricta disciplina financiera. El rA©gimen de financiamiento de inversiones que operaba a base de donaciones presupuestarias, pasA³ a efectuarse a travA©s de fondos de inversiA³n controlados administrativamente y, luego, a travA©s de operaciones bancarias de inversiA³n controladas principalmente por los organismos econA³micos. Las inversiones de infraestructura y la ayuda para las regiones menos desarrolladas del paA­s siguen estando a cargo del gobierno. Las autoridades consideran que la movilidad del capital es todavA­a inadecuada; cabe suponer que en el futuro llegue a existir un verdadero mercado de capitales, aunque de naturaleza hA­brida, habida cuenta de las caracterA­sticas fundamentales del sistema econA³mico yugoslavo.