Price Determination in Several International Primary Commodity Markets: A Structural Analysis (La dÃ©termination des prix sur plusieurs marchÃ©s internationaux de produits primaires de base: Analyse structurelle) (DeterminaciÃ³n del precio en varios mercados internacionales de productos primarios: Un anÃ¡lisis estructural)

Empirical analysis of competitive price adjustments has rarely been undertaken to date, while numerous studies have attempted to analyze price dynamics in monopolistic markets. In this paper, I have formulated a dynamic disequilibrium model of price adjustments in competitive markets. The model has been formulated in the structure-equation form and tested by using data for seven of the ten "core" commodities contained in the United Nations Conference on Trade and Development (UNCTAD) Integrated Program on Commodities. These commodities are cocoa, coffee, cotton, sugar, rubber, copper, and tin. The major conclusions may be summarized as follows: (1) The international markets for these primary commodities are consistent with the mode of a competitive market; (2) The changes in primary commodity prices are determined by "stock" disequilibria rather than by either "flow" or mixed "stockflow" disequilibria; (3) Price expectations had a significant impact on primary commodity prices during the period 1973-75, when world commodity markets witnessed the largest boom-bust price cycles since the Second World War. Also, they were significantly influenced by the high world price level. Thus, it appears that the world-wide inflationary condition then prevailing contributed to the surge in-and, therefore, to the instability of--commodity prices. However, before 1973, price expectations do not seem to have played a significant role in the determination of commodity prices. Thus, the underlying forces that govern price expectations may at times be very unstable; and (4) The speed of price adjustments toward short-run equilibrium is generally faster for the agricultural commodities than for the metals included in this study. The estimates further indicate that one year may be sufficient for agricultural commodity markets to reach equilibrium but may not be sufficient for metal markets. /// On constate que, jusqu'A prA©sent, il n'existe que peu d'A©tudes empiriques des ajustements de prix sur les marchA©s concurrentiels, alors qu'au contraire de nombreuses A©tudes ont A©tA© consacrA©es A la dynamique des prix sur les marchA©s monopolistiques. Dans le prA©sent document, l'auteur a construit un modA¨le de dA©sA©quilibre dynamique permettant d'analyser l'A©volution des prix sur les marchA©s concurrentiels. le modA¨le a A©tA© formulA© sous une forme structurelle et testA© A partir des statistiques obtenues pour sept des dix produits "clA©s" inclus dans le programme intA©grA© pour les produits de base adoptA© par la ConfA©rence des Nations unies sur le commerce et le dA©veloppement. Ces produits sont le cacao, le cafA©, le coton, le sucre, le caoutchouc, le cuivre et l'A©tain. Les principales conclusions de l'A©tude peuvent se rA©sumer comme suit: 1) les marchA©s internationaux pour ces produits de base s'apparentent, par leur nature, aux marchA©s concurrentiels; 2) les variations des cours des produits de base sont dA©terminA©es par des dA©sA©quilibres de "stocks", plutA´t que par soit des dA©sA©quilibres de "flux", soit des dA©sA©quilibres des deux; 3) les expectations de prix ont eu une incidence significative sur les cours des produits de base pendant la pA©riode 1973-75, A©poque pendant laquelle les marchA©s mondiaux des produits de base ont enregistrA© les cycles les plus amples de hausse et de baisse des cours depuis la seconde guerre mondiale. Elles ont A©tA© aussi influencA©es sensiblement par le niveau A©levA© des cours mondiaux. Il semble donc que la situation inflationniste mondiale qui prA©valait alors a contribuA© A la montA©e en flA¨che--et, par consA©quent, A l'instabilitA©--des cours des produits de base. Avant 1973, toutefois, les expectations de prix n'ont pas jouA©, apparemment, de rA´le significatif dans la dA©termination des cours des produits de base. D'oA¹ l'on peut dA©duire que les forces qui sont A l'origine des expectations de prix peuvent Aatre parfois trA¨s instables; enfin 4) l'ajustement des prix vers un A©quilibre A court terme est, en gA©nA©ral, plus rapide pour les produits agricoles que pour les mA©taux couverts par la prA©sente A©tude. Il ressort en outre des estimations qu'une pA©riode d'un an peut suffire pour que les marchA©s des produits de base agricoles atteignent l'A©quilibre, alors qu'elle peut Aatre insuffisante pour les marchA©s des mA©taux. /// Hasta la fecha, raramente se han efectuado anAilisis empA­ricos de los ajustes competitivos de precios, habiA©ndose efectuado en cambio numerosos estudios para analizar la dinAimica de los precios en mercados monopolA­sticos. En el presente estudio, he formulado un modelo de desequilibrio dinAimico de los ajustes de precios en mercados competitivos. Se ha formulado el modelo en forma de ecuaciA³n estructural y se le ha sometido a prueba utilizando datos para siete de los diez productos centrales que componen el Programa Integrado para los Productos BAisicos, de la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo (UNCTAD). Dichos productos son: cacao, cafA©, algodA³n, azAocar, caucho, cobre y estaA±o. Las principales conclusiones pueden resumirse de la forma siguiente: 1) los mercados internacionales de los mencionados productos primarios concuerdan con la pauta de un mercado competitivo, 2) las variaciones de los precios de los productos primarios vienen determinadas por desequilibrios de "masa", y no por desequilibrios de "flujos" o de "masa y flujos", 3) las expectativas de precios ejercieron un impacto significativo en los precios de los productos primarios en 1973-75, perA­odo en el que los mercados mundiales de productos primarios experimentaron los mayores altibajos de precios desde la segunda guerra mundial. TambiA©n influyA³ en ellos de forma significativa el alto nivel de los precios mundiales. AsA­ pues, parece que la situaciA³n inflacionaria existente a nivel mundial contribuyA³ al alza--y, por consiguiente, a la inestabilidad--de los precios de los productos primarios. Sin embargo, las expectativas de precios no parecen haber desempeA±ado, con anterioridad a 1973, un papel significativo en la determinaciA³n de los precios de los mencionados productos. Por lo tanto, las fuerzas fundamentales que alteran las expectativas de precios pueden ser a veces muy inestables, y 4) los ajustes de precios hacia el equilibrio a corto plazo se efectAoan en general mAis rAipidamente en el caso de los productos agrA­colas que en el de los metales incluidos en el presente estudio. MAis concretamente, las estimaciones indican que en los mercados de productos agrA­colas un aA±o puede ser suficiente para alcanzar el equilibrio, pero no asA­ en los mercados de metales.