The Japanese Foreign Exchange Market (Les marchés des changes japonais) (Los mercados japoneses de divisas)

Le Japon utilise principalement les dollars E.U. pour le rA¨glement de ses A©changes extA©rieurs, tant pour les recettes que pour les paiements. Les transactions de change sont effectuA©es presque exclusivement sur les marchA©s des changes japonais, qui comprennent des marchA©s pour les transactions entre banques, et des marchA©s clients, situA©s pour la plupart A Tokyo. Les variations des taux de change sur le marchA© des changes de Tokyo peuvent maintenant atteindre 0,75 pour cent de part et d'autre de la paritA© (360 yens pour un dollar E.U.). Bien que la majeure partie des transactions de change effectuA©es chaque jour sur le marchA© relA¨vent du commerce courant, tant visible qu'invisible, les mouvements de capitaux, en particulier lorsqu'ils sont A court terme, ont parfois A©tA© assez considA©rables pour provoquer des fluctuations inattendues A la fois des taux de change et du volume des transactions. La Banque du Japon s'est inquiA©tA©e des rA©percussions fA¢cheuses de ces mouvements sur la masse monA©taire et a essayA© d'empAacher les mouvements de capitaux soudains et nA©fastes, en persuadant aux banques commerciales de limiter la position nette de leurs avoirs en devises. En avril 1963, lorsque l'A©ventail des fluctuations des taux de change a A©tA© A©largi au-delA de 0,5 pour cent de part et d'autre de la paritA©, la Banque a commencA© A intervenir sur le marchA© des changes interbanque de Tokyo, A des taux compris dans les nouvelles limites fixA©es. Le but essentiel de cette intervention de la Banque sur le marchA© des changes est d'en assurer le bon fonctionnement et de protA©ger contre des perturbations soudaines et imprA©vues le crA©dit dont jouit le yen sur le marchA© mondial. La politique suivie par la Banque dans ce domaine s'est, jusqu'A prA©sent, rA©vA©lA©e efficace. NA©anmoins, le rA©tablissement rapide du marchA© des changes aprA¨s la Seconde Guerre mondiale a laissA© plusieurs problA¨mes sans solution. Parmi ceux-ci, on peut l'exiguA¯tA© du marchA© A terme et le fait que les sociA©tA©s commerciales importantes fixent pour leurs propres transactions des taux de change qui ne sont pas nA©cessairement conformes A ceux que les banques utilisent avec leurs clients, ce qui porte atteinte A l'influence exercA©e par ces taux sur les exportations et les importations. /// El JapA³n utiliza principalmente dA³lares estadounidenses como medio externo de sus ingresos y pagos. El intercambio de divisas se realiza casi exclusivamente en sus mercados cambiarios internos, los cuales consisten en el mercado interbancario y el mercado de clientes independiente, que tienen su centro en Tokio. Actualmente se permite que los tipos de cambio en el mercado cambiario de Tokio fluctAoen hasta un lA­mite de un 0,75 por ciento por encima y por debajo del valor par (Â¥ 360=US$1,00). Aunque la mayor parte de las transacciones cambiarias que a diario se efectAoan en el mercado son atribuibles al comercio corriente de visibles e invisibles, los movimientos de capital, especialmente los de A­ndole a corto plazo, han sido algunas veces tan grandes que han causado inesperadas fluctuaciones tanto en los tipos de cambio como en el volumen de las transacciones. El Banco del JapA³n se ha mostrado preocupado ante el impacto perturbador que semejantes movimientos han surtido sobre el medio circulante interno, y ha tratado de frenar los movimientos sAobitos desfavorables de capital persuadiendo a los bancos comerciales a que limiten sus respectivas posiciones netas en materia de divisas. En abril de 1963, cuando el margen de las fluctuaciones de los tipos de cambio se ampliA³ mAis allAi de un 0,5 por ciento por encima y por debajo del valor par, el Banco comenzA³ a intervenir, a cualquier tipo que cayera dentro de los lA­mites ampliados, en el mercado interbancario de divisas en Tokio. El objeto principal que el Banco se propone respecto al mercado cambiario es lograr su funcionamiento ordenado y resguardar la confianza exterior en el yen contra sAobitas e inesperadas perturbaciones. Sus polA­ticas en estos campos han logrado A©xito hasta ahora. Sin embargo, la rAipida rehabilitaciA³n del mercado cambiario despuA©s de la Segunda Guerra Mundial ha dejado varios problemas sin resolver. Un ejemplo es la poca consistencia del mercado a tA©rmino. Otro es el hecho de que las grandes empresas comerciales fijan tipos de cambio para sus propias transacciones, los cuales no concuerdan necesariamente con las cotizaciones que los bancos emplean con sus clientes, y de este modo la influencia de los tipos bancarios sobre las exportaciones e importaciones sufre menoscabo.