The Effect of Exchange Rate Changes on Wages and Prices in the United Kingdom: An Empirical Study (Une analyse empirique de l'incidence des variations du taux de change sur les salaires et les prix au Royaume-Uni) (El efecto de las modificaciones del tipo de cambio en los salarios y precios del Reino Unido: Un estudio empÃ­rico)

This study provides an empirical analysis of the probable effects of exchange rate changes on aggregate wage and price behavior in the United Kingdom, employing a simple and widely used two-equation model of U. K. wage and price behavior. In this model, changes in money wage rates are a function of the unemployment rate and the expected change in retail prices, while changes in retail prices are a function of changes in money wage rates, changes in labor productivity, and changes in import prices. Using quarterly data for the years 1954 to 1971, the model is employed to obtain estimates of three parameters that are important for determining the long-run domestic price effects of an exchange rate change: (1) the short-run effect of a change in import prices on retail prices, (2) the effect of a change in retail prices on the change in money wage rates, and (3) the effect of a change in money wage rates on the change in retail prices. Tests are also conducted to determine whether the 1967 devaluation of sterling was followed by any significant changes in wage or price behavior in the United Kingdom. Some of the results suggested by the empirical analysis are: (1) Over the 1954-71 period, a change in U. K. import prices of 10 per cent was associated in the short-run with a change in U. K. retail prices of about 1.3 per cent. (2) The average time lag between the import price change and the resultant change in U. K. retail prices was about three quarters. (3) The short-run effect of import price changes on U. K. retail prices was not significantly different after the 1967 devaluation from that for the 1954-71 period as a whole. (4) The relationship between import price changes and retail price changes was not significantly different between either large or small import price changes nor between either positive or negative import price changes. (5) For the 1954-71 period as a whole, the price response to a 10 per cent money wage rate change was about 6 per cent and the wage response to a 10 per cent retail price change was about 5 per cent, but the latter parameter was quite unstable throughout this period. (6) There is evidence of a significant upward shift in the wage equation, but not in the price equation, over the 1967-71 period. (7) Use of the relevant parameter estimates for the whole 1954-71 period suggests that a unilateral U. K. devaluation of 10 per cent would lead in the long run to an increase in U. K. retail prices of about 1.5 per cent; however, if the parameter estimates for the 1967-71 period are used, the estimated increase in U. K. retail prices would rise to about 2.7 per cent. /// La prA©sente A©tude est consacrA©e A une analyse empirique de l'incidence probable des variations du taux de change sur l'A©volution des salaires et des prix dans l'A©conomie du Royaume-Uni; l'auteur s'appuie sur un modA¨le simple A deux A©quations, qui est gA©nA©ralement utilisA© au Royaume-Uni pour analyser l'A©volution des salaires et des prix. Dans ce modA¨le, les variations des taux des salaires nominaux sont fonction du taux de chA´mage et des variations attendues des prix de dA©tail, tandis que les variations des prix de dA©tail sont fonction des variations de trois facteurs: les taux des salaires nominaux, la productivitA© de la main-d'oeuvre et les prix A l'importation. A partir des donnA©es trimestrielles recueillies pendant la pA©riode 1954-71, le modA¨le permet d'estimer trois paramA¨tres qui se rA©vA¨lent importants pour dA©terminer les rA©percussions lointaines d'une modification du taux de change sur les prix intA©rieurs: 1) l'effet A court terme d'une variation des prix A l'importation sur les prix de dA©tail; 2) l'incidence d'une variation des prix de dA©tail sur la variation des taux des salaires nominaux et 3) l'incidence d'une variation des taux des salaires nominaux sur la variation des prix de dA©tail. En outre, l'auteur effectue des tests pour dA©terminer si la dA©valuation du sterling opA©rA©e en 1967 a affectA© de faA§on significative l'A©volution des salaires et des prix au Royaume-Uni. Les rA©sultats de l'analyse empirique font ressortir, entre autres, que: 1) De 1954 A 1971, une variation de 10 pour 100 des prix des importations du Royaume-Uni s'est accompagnA©e, A court terme, d'une variation d'environ 1,3 pour 100 des prix de dA©tail du pays. 2) Le dA©calage moyen entre la variation des prix A l'importation et la variation consA©cutive des prix de dA©tail au Royaume-Uni a A©tA© d'environ trois trimestres. 3) L'effet A court terme des variations des prix A l'importation sur les prix de dA©tail au Royaume-Uni aprA¨s la dA©valuation de 1967 ne s'est pas rA©vA©lA© notablement diffA©rent de l'effet A court terme observA© pendant l'ensemble de la pA©riode 1954-71. 4) La relation entre les fluctuations des prix A l'importation et celles des prix de dA©tail n'a pas A©tA© modifiA©e de faA§on significative lorsque l'ampleur des premiA¨res variait ou qu'elles changeaient de sens. 5) Pour l'ensemble de la pA©riode 1954-71, les variations des taux des salaires nominaux ont provoquA© une variation de 10 pour 100 des prix d'environ 6 pour 100 et celles des prix de dA©tail une variation de 10 pour 100 des salaires d'environ 5 pour 100; ce dernier paramA¨tre a nA©anmoins fait preuve d'une assez grande instabilitA© pendant toute la pA©riode. 6) Pendant la pA©riode 1967-71, l'A©quation des salaires donne des signes A©vidents d'une rA©orientation en hausse, phA©nomA¨ne qui ne se manifeste pas dans l'A©quation des prix. 7) Si l'on utilise les estimations des paramA¨tres importants pour l'ensemble de la pA©riode 1954-71, on s'aperA§oit qu'une dA©valuation unilatA©rale de 10 pour 100 de la monnaie du Royaume-Uni se traduirait A long terme par une hausse d'environ 1,5 pour 100 des prix de dA©tail du pays; cependant, si l'on emploie des estimations des paramA¨tres pour la pA©riode 1967-71, la hausse des prix de dA©tail atteindrait, selon les estimations, quelque 2,7 pour 100. /// En este artA­culo se analizan empA­ricamente los efectos probables de las modificaciones del tipo de cambio en el comportamiento del nivel agregado de salarios y precios del Reino Unido; se emplea en el estudio un modelo simple des dos ecuaciones, ampliamente utilizado, que describe el comportamiento de los salarios y los precios. En dicho modelo, las variaciones del salario estAin en funciA³n de la tasa de desempleo y de la variaciA³n prevista de los precios al por menor, mientras que las variaciones de A©stos estAin en funciA³n de las variaciones del salario, la productividad laboral y los precios de importaciA³n. Con datos trimestrales en el perA­odo de 1954 a 1971, se obtienen estimaciones de tres importantes parAimetros para determinar el efecto a largo plazo de una modificaciA³n del tipo de cambio sobre los precios internos: 1) el efecto a corto plazo de una variaciA³n de los precios de importaciA³n sobre los precios al por menor, 2) el efecto de una variaciA³n de los precios al por menor sobre la variaciA³n del salario y 3) el efecto de una variaciA³n del salario sobre la variaciA³n de los precios al por menor. Se verifica asimismo si la devaluaciA³n de la libra esterlina en 1967 produjo alguna variaciA³n significativa del comportamiento de los salarios y los precios en el Reino Unido. Algunos de los resultados que se desprenden del anAilisis empA­rico son: 1) En el perA­odo 1954-71, a una variaciA³n del 10 por ciento en los precios de importaciA³n correspondiA³ a corto plazo una variaciA³n de aproximadamente el 1,3 por ciento en los precios al por menor. 2) El desfase medio entre la variaciA³n de los precios de importaciA³n y la consiguiente variaciA³n en los precios al por menor fue de unos tres trimestres. 3) El efecto a corto plazo de las variaciones de los precios de importaciA³n sobre los precios al por menor tras la devaluaciA³n de 1967 no ha sido muy distinto del observado para todo el perA­odo 1954-71. 4) La relaciA³n entre las variaciones de los precios de importaciA³n y las de los precios al por menor no ha sido muy distinta ya se trate de variaciones pequeA±as o grandes, o positivas o negativas de los precios de importaciA³n. 5) Para todo el perA­odo 1954-71, la reacciA³n de los precios ante las variaciones del 10 por ciento de los salarios fue aproximadamente del 6 por ciento, y la de los salarios ante las variaciones del 10 por ciento de los precios al por menor fue del orden del 5 por ciento, si bien este Aoltimo parAimetro ha sido muy inestable en todo el perA­odo. 6) Para el perA­odo 1967-71, los datos muestran que ha ocurrido un desplazamiento ascendente significativo en la ecuaciA³n de los salarios, aunque no en la de los precios. 7) Las estimaciones de los parAimetros pertinentes para todo el perA­odo 1954-71 indican que una devaluaciA³n unilateral del 10 por ciento que realizase el Reino Unido llevarA­a a largo plazo a una subida de los precios nacionales al por menor de aproximadamente el 1,5 por ciento; no obstante, las estimaciones de los parAimetros correspondientes al perA­odo 1967-71 producirA­an una subida de dichos precios de aproximadamente el 2,7 por ciento.