The International Monetary System: Part I: Mechanism and Operation (Le systÃ©me monÃ©taire international) (El sistema monetario internacional)

Le systA¨me monA©taire international se trouve A l'heure actuelle en pleine A©volution, surtout en ce qui concerne le marchA© des changes A terme et les dA©fenses du systA¨me. Cependant, comme tout autre systA¨me praticable, il ne peut se dA©velopper que dans les limites imposA©es par l'existence de la souverainetA© nationale. Le prA©sent article traite de l'un des aspects de ce systA¨me: celui qui touche aux paiements internationaux. Les principaux A©lA©ments qui y sont passA©s en revue sont les suivants: la convertibilitA© extA©rieure et intA©rieure des principales monnaies, le rapprochement des taux de change par l'adoption de paritA©s et de marges fixes pour les fluctuations de taux, et le fonctionnement des marchA©s de change, y compris les effets des marges permises, l'arbitrage du change, le crA©dit au commerce, les mouvements A court terme des capitaux, et le rA´le des rA©serves officielles. Naturellement il s'agit essentiellement des principaux pays industriels, dont les monnaies (surtout le dollar et la livre sterling) sont de la plus haute importance dans les paiements internationaux. La flexibilitA© du systA¨me rA©side dans la possibilitA© de changer les paritA©s, d'avoir des taux fluctuants et des changes multiples, et d'A©tablir des contrA´les du capital. Les restrictions sur les paiements courants sont d'une autre nature. En effet, tandis que le systA¨me du Fonds MonA©taire International autorise les contrA´les du capital, qu'il tolA¨re l'emploi de taux fluctuants et de changes multiples A titre d'expA©dients provisoires, et que la mA©thode consistant A corriger par des changements de paritA©s les diffA©rences persistantes qui se font jour constitue une partie intA©grante de ce systA¨me, les restrictions sur les paiements courants reprA©sentent un mouvement rA©gressif vers un systA¨me atomistique. L'auteur conclut en disant que, des deux traits principaux du systA¨me, A savoir l'utilisation de paritA©s et la convertibilitA© des monnaies, c'est le second qui constitue la caractA©ristique essentielle du systA¨me des paiements internationaux A l'heure actuelle. Dans de prochains articles nous passerons en revue les mesures monA©taires que l'on peut prendre pour faire fonctionner ce systA¨me, ainsi que ses dA©fenses, et nous tenterons d'A©valuer le systA¨me dans son ensemble. /// El sistema monetario internacional se encuentra hoy dA­a en estado de evoluciA³n, particularmente en lo que respecta al mercado de cambios a tA©rmino y a las defensas del sistema. Su desarrollo, no obstante, como el de cualquier otro sistema factible, estAi sujeto a las limitaciones impuestas por la existencia de la soberanA­a nacional. Este artA­culo se ocupa de la parte del sistema monetario encargada de llevar a cabo los pagos internacionales. Los aspectos mAis salientes aquA­ descritos son la convertibilidad externa e interna de las principales monedas, la coordinaciA³n de los tipos de cambio mediante la adopciA³n de paridades y de mAirgenes fijos para las fluctuaciones de los mismos, el funcionamiento de los mercados cambiarios, incluyendo los efectos ejercidos por los mAirgenes permitidos, el arbitraje de divisas, el crA©dito comercial, los movimientos de capital a corto plazo y el papel de las reservas oficiales. Necesariamente se concentra la atenciA³n en los principales paA­ses industriales cuyas monedas (especialmente el dA³lar y la libra esterlina) son de vital importancia para los pagos internacionales. Se encuentran en el sistema elementos que le imprimen flexibilidad, tales como la posibilidad de modificar las paridades de las monedas y de aplicar tipos de cambio fluctuantes, prAicticas de tipos de cambio mAoltiples y controles de capital. Las restricciones a los pagos corrientes son de naturaleza distinta, ya que si bien el sistema del Fondo Monetario Internacional permite la aplicaciA³n de controles de capital y tolera los tipos de cambio fluctuantes y las prAicticas de tipos de cambio mAoltiples como medidas de carAicter provisional, y dado que las modificaciones de la paridad constituyen un mA©todo (que forma parte integrante del sistema) para corregir las discrepancias persistentes que surjan, las restricciones a los pagos corrientes significan una retrogresiA³n hacia el sistema atomA­stico. El autor llega a la conclusiA³n de que de los dos aspectos fundamentales del sistema--el uso de paridades y la convertibilidad de las monedas--es esta Aoltima la que constituye la caracterA­stica esencial del sistema de pagos internacionales de hoy dA­a. En artA­culos subsiguientes se pasarAi revista a las medidas de carAicter monetario que pueden adoptarse para administrar el sistema y sus defensas, y se tratarAi de hacer una evaluaciA³n conjunta del mismo.