An Indicator of Effective Exchange Rates for Primary Producing Countries

La necesidad, con fines analiticos y de formulacion de politica, de representar la evolucion de una determinada moneda en funcion de su relacion total con otras monedas ha conducido, en anos recientes, a multiplicar los metodos destinados a incluir, en un solo indicador de tipo de cambio "efectivo", el complejo de influencias directas e indirectas sobre el valor de una determinada moneda, que resulta de los ajustes del propio tipo de cambio y de los de otras monedas. Este trabajo tiene por objeto extender a los paises de produccion primaria el analisis establecido por el Fondo en su modelo multilateral de tipos de cambio (MMTC) para paises industriales; es decir, calcular el efecto de una determinada serie de variaciones cambiarias en la balanza comercial de un pais, tras un periodo de ajuste de dos a tres anos. Entre sus aplicaciones, el modelo permite estimar el tipo de cambio efectivo de la moneda en cuestion, de aucerdo con la definicion siguiente: la modificacion aislada del tipo de cambio de una moneda que resulte equivalente, en su efecto neto sobre la balanza comercial, a todo el complejo de modificaciones cambiarias que hayan ocurrido en un cierto periodo de tiempo. El metodo propuesto podria considerarse como un intento de determinar este efecto en la posicion de intercambio y, por ende, en el tipo de cambio efectivo de cada uno de los productores primarios que figuran actualmente en el MMTC como parte del "resto del mundo". Se analizan las modificaciones de los tipos cambiarios de todos los paises que producen o consumen los articulos en el comercio de exportacion del pais objeto de estudio, para calcular su efecto en el precio de estos articulos en los mercados mundiales. El efecto causado en los ingresos de exportacion del pais se determina sobre la base de la reaccion de su propia oferta ante una variacion de precios. El efecto de las modificaciones cambiarias en la demanda de importacion del pais se divide en dos componentes: el efecto producido por la variacion de los ingresos de exportacion en los gastos internos (y, con ello, en la importacion) y el efecto de las variaciones cambiarias en el precio de las importaciones del pais. Los componentes se especifican como perturbaciones exogenas en un sistema simple de determinacion del ingreso, que causan el ajuste de los principales agregados economicos, incluso la importacion. La segunda perturbacion exogena se cuantifica aplicando los resultados obtenidos por el MMTC. La aplicacion del modelo a dos productores primarios, Zaire y Zambia, indica que la influencia preponderante en sus tipos de cambio efectivos es el efecto de las modificaciones cambiarias en el precio mundial de sus principales articulos de exportacion, particularmente el cobre. Este resultado, ademas de las razones que ponen de relieve los defectos del llamado indice ponderado del tipo de cambio efectivo para la exportacion, senala que ninguno de los frecuentemente utilizados indices de “ponderacion” (exportacion, importacion y ponderaciones del intercambio bilateral) representa alternativas adecuadas para los paises de produccion primaria, si el analisis tiene por objeto determinar el efecto de la variacion de los tipos de cambio en la posicion de intercambio de un determinado pais.