Balance of Payments Adjustment among Developed Countries (Ajustement de la balance des paiements entre pays dÃ©veloppÃ©s) (Ajuste de la balanza de pagos entre los paÃ­ses desarrollados)

Si l'on veut rA©duire au minimum les restrictions auxquelles sont soumis le commerce et les paiements, des changements tendant A A©quilibrer le rapport des prix dans divers pays s'imposent A moins que l'ajustement ne s'effectue principalement par des variations de taux de croissance. ThA©oriquement, de tels changements de prix peuvent Aatre engendrA©s automatiquement par des taux de change flexibles ou par un "ideal gold standard" dans un monde de prix flexibles. Il devient alors important de dA©terminer le niveau des rA©serves nA©cessaires si les pays ne sont pas en mesure de laisser jouer un systA¨me d'ajustement entiA¨rement automatique. D'une faA§on gA©nA©rale, l'ajustement des dA©sA©quilibres n'a posA© aucun problA¨me grave au cours de la pA©riode d'aprA¨s-guerre tant qu'il a A©tA© possible de rA©duire les restrictions et les tarifs douaniers et d'envisager une expansion dans les pays excA©dentaires, et tant que les pressions s'exerA§ant en faveur d'une correction rapide des dA©sA©quilibres se trouvA¨rent mitigA©es par le fait que les pays excA©dentaires cherchaient A accumuler des rA©serves et que les Etats-Unis se prA©occupaient peu des rA©ductions de leurs propres rA©serves. Ceci porta A croire que l'ajustement recherchA© pouvait Aatre rA©alisA© par des mesures financiA¨res intA©rieures n'entraA®nant pas de conflit sA©rieux avec les objectifs visA©s en matiA¨re d'emploi, d'expansion et de prix; ceci encouragea aussi A interprA©ter les Statuts du Fonds comme prA©voyant des taux de change pratiquement fixes. Avec le systA¨me actuel, toutefois, il est difficile d'amener des changements tendant A A©quilibrer les niveaux des prix. On a soutenu que l'inconvA©nient principal du systA¨me actuel n'est pas son manque d'automatisme, mais plutA´t le fait qu'il exige des pays le rA©tablissement assez rapide de l'A©quilibre, alors qu'un ajustement plus lent pourrait permettre aux pays industriels en tant que groupe de rA©aliser plus complA¨tement leurs principaux objectifs. L'auteur soutient que des dA©sA©quilibres persistants ont souvent leur origine dans des changements effectuA©s une fois pour toutes et tendent A s'attA©nuer avec le temps; que le processus d'ajustement peut Aatre renforcA© par l'application dA©libA©rA©e de politiques A long terme; et que, si des dA©sA©quilibres imposent des pressions insoutenables A certains pays, on devrait avoir recours A des ajustements infrA©quents de taux de change. /// Si es que las restricciones al comercio y a los pagos han de reducirse a un mA­nimo, es preciso que haya cambios que introduzcan cierto equilibrio en la relaciA³n de los precios entre varios paA­ses, a no ser que el ajuste se logre principalmente por medio de variaciones en las tasas de crecimiento. En teorA­a, semejantes modificaciones en los precios podrA­an surgir automAiticamente como consecuencia de tipos de cambio flexibles o de un "ideal gold standard" en un mundo de precios flexibles. La cuestiA³n de cuAil ha de ser el nivel de reservas necesario adquiere importancia si los paA­ses no se encuentran en disposiciA³n de operar un sistema de ajuste totalmente automAitico. Por lo general, el ajuste de los desequilibrios no planteA³ ningAon problema grave en el perA­odo de la posguerra mientras existA­an posibilidades de disminuir las restricciones y los aranceles, y habA­a margen para expansiA³n en los paA­ses superavitarios; y tambiA©n mientras las presiones para la pronta rectificaciA³n de los desequilibrios quedaban amortiguadas por el esfuerzo que los paA­ses realizaban para acumular reservas, asA­ como por la ausencia de preocupaciA³n de parte de Estados Unidos ante la mengua de sus reservas. Esto indujo a que se confiara en que el ajuste podrA­a lograrse a travA©s de polA­ticas financieras internas sin perjudicar seriamente los objetivos en cuanto al empleo, el crecimiento, y los precios, y fomentA³ que se interpretara que el Convenio del Fondo conferA­a un carAicter virtualmente fijo a los tipos de cambio. En el sistema actual, sin embargo, resulta difA­cil lograr cambios que equilibren los niveles de los precios. Se ha aducido que la mayor desventaja del sistema actual no consiste en una falta de automatismo, sino mAis bien en el hecho de que exige que los paA­ses recobren su equilibrio en un plazo relativamente breve, en tanto que un ajuste mAis lento quizAi permitirA­a alcanzar mAis plenamente los objetivos primordiales de las polA­ticas de los paA­ses industriales en general. Este trabajo sostiene que a menudo los desequilibrios persistentes obedecen a alteraciones que ocurren de una vez por todas y que los mismos tienden a ceder con el tiempo; que puede darse al proceso de reajuste mayor impulso mediante polA­ticas a largo plazo adoptadas con ese propA³sito; y que si los desequilibrios imponen presiones insoportables para algAon paA­s, deberAi recurrirse a ajustes de los tipos de cambio a infrecuentes intervalos.