Euro-Dollars: Some Further Comments (Euro-dollars: nouveaux commentaires) (Comentarios adicionales sobre el mercado de Euro-dÃ³lares)

Le vaste marchA© monA©taire international de dollars A court terme qui s'est dA©veloppA© en dehors des Etats-Unis depuis 1957 repose sur les dA©pA´ts et les prAats en dollars en provenance et A destination de nombreux pays. Ses activitA©s gravitent essentiellemente autour de 400 banques commerciales, dont les succursales A©trangA¨res de banques amA©ricaines. Les entreprises industrielles et commerciales qui y ont recours utilisent des Euro-dollars pour le financement des importations, des exportations et des transactions effectuA©es dans le cadre de leurs pays respectifs; les banques se servent de ce nouvel instrument du marchA© monA©taire international pour ajuster leur position de liquiditA© et pour accroA®tre leur capacitA© de prAat. De nombreux participants importants protA¨gent leur position A court terme au moyen d'accords de "stand-by", de lignes de crA©dit et de garanties bancaires. Dans la mesure oA¹ ces moyens de protection sont concentrA©s sur des banques amA©ricaines, les risques auxquels s'exposent les Etats-Unis sur le marchA© de l'Euro-dollar sont plus grands que ne le laisseraient supposer les prAats et dA©pA´ts de leurs banques en Eurodollars. Le dA©sir des banques de prendre pied sur le marchA© de l'Euro-dollar, associA© au caractA¨re impersonnel et A court terme de la plupart des transactions qui s'y effectuent, peuvent amener certaines d'entre elles A emprunter A court terme et A prAater A long terme, A assouplir leurs critA¨res d'octroi de crA©dit, ou encore A se fier trop A la rA©putation des grands noms et pas assez A une analyse attentive des donnA©es financiA¨res systA©matiques les plus rA©centes. En dA©pit de ces diverses possibilitA©s, on n'a cependant pas notA© de signes marquA©s d'abus. De plus, ces problA¨mes sont inhA©rents A toutes les opA©rations bancaires, et ne se limitent pas A celles qui sont traitA©es en Euro-dollars. Le rendement des dA©pA´ts en dollars et le coA»t des prAats en dollars sont dA©terminA©s A l'A©chelon international et sur une base compA©titive; ils sont en gA©nA©ral plus favorables que les taux d'intA©rAat comparables affA©rents aux opA©rations en monnaie locale sur les divers marchA©s nationaux. L'A©cart entre les taux A court terme du marchA© amA©ricain et ceux du marchA© de l'Euro-dollar a diminuA© depuis 1961; en outre, sur ces deux marchA©s comme sur la plupart des marchA©s europA©ens, les taux A court terme ont augmentA© par rapport aux taux A long terme. Le marchA© de l'Euro-dollar joue un rA´le important dans le rapprochement des marchA©s nationaux. /// El gran mercado internacional de dinero en forma de dA³lares a corto plazo que se ha desarrollado fuera de Estados Unidos a partir de 1957 se basa en los depA³sitos y los prA©stamos en dA³lares que provienen de y se destinan a muchos paA­ses. El nAocleo de ese mercado consiste en 400 bancos comerciales, con inclusiA³n de las sucursales en el extranjero de bancos estadounidenses. Los prestatarios de los sectores comercial e industrial utilizan los Euro-dA³lares para el financiamiento de importaciones, exportaciones, y transacciones internas, y los bancos, a su vez, emplean este nuevo instrumento del mercado monetario internacional para ajustar sus posiciones en materia de liquidez e incrementar su capacidad como fuente de prA©stamos. Muchos de los principales participantes de ese mercado recurren a acuerdos de crA©dito contingente, lA­neas de crA©dito, y garantA­as bancarias para defender sus posiciones a corto plazo. En la medida en que esos arbitrios se concentran sobre los bancos estadounidenses, los riesgos a que estAi expuesto Estados Unidos en el mercado de Euro-dA³lares superan a lo que cabrA­a inferir de los prA©stamos y los depA³sitos de sus bancos en Euro-dA³lares. El afAin de lograr un asidero en el mercado de Euro-dA³lares, conjuntamente con la A­ndole impersonal y de corto plazo que caracteriza a la generalidad de las transacciones que se efectAoan en dicho mercado, puede inducir a algunos de los participantes a tomar prA©stamos a corto plazo y concederlos a largo plazo, a aminorar sus exigencias en cuanto a las normas crediticias, o a dejarse llevar excesivamente por la seguridad que brindan las firmas de primera categorA­a y, en cambio, demasiado poco del anAilisis cuidadoso de datos financieros que estA©n al dA­a. No obstante, pese a la posibilidad anotada, no se han observado muestras claras de abusos. Por otra parte, estos problemas son inherentes a cualquier transacciA³n bancaria y no se concretan Aonicamente a aquellas realizadas en Euro-dA³lares. El rendimiento de los depA³sitos en dA³lares y el costo de los prA©stamos se determinan sobre una base internacional y competitiva; por lo general son mAis favorables que las tasas comparables que rigen para las transacciones efectuadas en moneda local en los mercados nacionales. Desde 1961, ha disminuido el margen entre las tasas de interA©s a corto plazo del mercado estadounidense y las del mercado de Euro-dA³lares, y, ademAis, tanto en esos dos mercados como en la mayor parte de Europa, las tasas de interA©s a corto plazo han aumentado en comparaciA³n con las de largo plazo. El mercado de Euro-dA³lares resulta importante para establecer un vA­nculo mAis estrecho entre los mercados nacionales.