Fiscal Policy in Oil Exporting Countries, 1972-78 (La politique budgÃ©taire des pays exportateurs de pÃ©trole, 1972-78) (La polÃ­tica fiscal de los paÃ­ses exportadores de petrÃ³leo, 1972-78)

Following the oil price rises of late 1973, several organizations predicted massive accumulations of international reserves in the major oil exporting countries during the remainder of the decade. The predictions have not been realized. Most commentators failed to anticipate the speed with which highly ambitious development strategies could be formulated and implemented in the major oil exporting countries. The growth of government expenditure in these countries over the period 1972-78 was, by any standards, spectacular; in both absolute and percentage terms, it was more rapid than the growth in their revenues. The overall fiscal position of the 12 major oil exporting countries moved from a surplus of almost $40 billion in 1974 to a deficit of approximately $15 billion in 1978. Movements in these countries' international reserve holdings have been closely correlated with overall fiscal developments. After examining these developments, the paper shows that the conventional presentation of fiscal and monetary accounts is inappropriate for examining the impact of fiscal policy on the domestic economies of oil exporting countries. An alternative presentation is provided that focuses on the domestic budget deficit and its implications for domestic liquidity creation. Application of the alternative framework to six major oil exporting countries for the period 1972-78 provides strong support for the propositions that the domestic budget deficit is the primary determinant of movements in domestic liquidity and inflation and that fiscal policy must be the primary instrument of demand management. Sharp reductions in the rate of growth of the domestic budget deficit have been closely associated with the restoration of domestic financial stability; earlier attempts to control inflationary pressures through subsidies and price controls, while highly expansionary fiscal policies were pursued at the same time, were not successful. The paper concludes with a discussion of some issues surrounding the formulation and implementation of appropriate fiscal policies in oil exporting countries. Notwithstanding data deficiencies and rapid structural change, for five oil exporting countries there appears to be a stable relationship between the demand for real liquid balances and real non-oil gross domestic product. This relationship, in conjunction with information concerning the private sector's balance of payments and domestic bank credit developments, provides an indication of the magnitude of the domestic budget deficit that is consistent with price and real output targets. The primary constraint on the implementation of appropriate fiscal and monetary policies is an inadequate adaptation of economic management infrastructures to the transformation of oil exporting economies. /// A la suite de la hausse des prix pA©troliers A la fin de 1973, plusieurs organisations avaient prA©dit pour le reste de la dA©cennie une accumulation massive de rA©serves internationales dans les principaux pays exportateurs de pA©trole. Ces prA©dictions ne se sont pas rA©alisA©es. La plupart des observateurs n'avaient pas prA©vu la rapiditA© avec laquelle des stratA©gies de dA©veloppement trA¨s ambitieuses pourraient Aatre formulA©es et mises en oeuvre dans ces pays. Entre 1972 et 1978, l'accroissement des dA©penses publiques y a A©tA© incontestablement spectaculaire; il a A©tA© plus rapide que celui des recettes, aussi bien en valeur absolue qu'en pourcentage. La situation budgA©taire globale des douze principaux pays exportateurs de pA©trole s'est renversA©e, passant d'un excA©dent de prA¨s de 40 milliards de dollars en 1974 A un dA©ficit d'environ 15 milliards de dollars en 1978. Les mouvements des rA©serves internationales de ces pays ont A©tA© A©troitement liA©s A l'A©volution de leur situation budgA©taire globale. AprA¨s avoir examinA© cette A©volution, l'auteur de l'article montre que la prA©sentation classique des comptes budgA©taires et monA©taires ne convient pas pour A©tudier l'impact de la politique budgA©taire sur l'A©conomie intA©rieure des pays exportateurs de pA©trole. David Morgan propose une prA©sentation diffA©rente qui met l'accent sur le dA©ficit budgA©taire d'origine interne et son incidence sur la crA©ation de liquiditA© intA©rieure. L'application de ce cadre d'analyse A six des principaux pays exportateurs de pA©trole pour la pA©riode 1972-78 tend A confirmer que le dA©ficit budgA©taire d'origine interne constitue le principal facteur dA©terminant les variations de la liquiditA© et du taux d'inflation intA©rieur et que la politique budgA©taire doit Aatre l'instrument primordial de gestion de la demande. De fortes rA©ductions du taux d'accroissement du dA©ficit budgA©taire d'origine interne ont A©tA© A©troitement liA©es au rA©tablissement de la stabilitA© financiA¨re intA©rieure; les pays qui ont tentA© dans le passA© de contenir les pressions inflationnistes au moyen de subventions et de contrA´les des prix tout en poursuivant une politique budgA©taire fortement expansionniste ont A©chouA©. L'article se termine par une discussion de certains problA¨mes relatifs A la formulation et A la mise en oeuvre de politiques budgA©taires appropriA©es dans les pays exportateurs de pA©trole. En dA©pit de certaines dA©ficiences en ce qui concerne les donnA©es et de changements structurels rapides, il semble que dans cinq pays exportateurs de pA©trole une relation stable existe entre la demande d'encaisses rA©elles et le produit intA©rieur brut rA©el non pA©trolier. Cette relation ainsi que les donnA©es de la balance des paiements du secteur privA© et l'A©volution du crA©dit bancaire intA©rieur donnent une indication du niveau auquel le dA©ficit budgA©taire d'origine interne est compatible avec les objectifs de prix et de production rA©elle. La principale contrainte dans la mise en oeuvre de politiques budgA©taire et monA©taire appropriA©es rA©side dans la mauvaise adaptation des infrastructures de la gestion A©conomique A la transformation de l'A©conomie des pays exportateurs de pA©trole. /// A raiz del alza del petrA³leo producida a fines de 1973, varias organizaciones predijeron que durante el resto del decenio los principales paA­ses exportadores de petrA³leo acumularA­an cuantiosas reservas internacionales. Esas predicciones no se han cumplido. La mayorA­a de los observadores no previeron la celeridad con que podrA­an formularse e implantarse las muy ambiciosas estrategias de desarrollo de los principales paA­ses exportadores de petrA³leo. En el perA­odo 1972-78, el gasto pAoblico de esos paA­ses acusA³ un crecimiento espectacular, cualquiera sea el punto de comparaciA³n con que se lo mida; creciA³, en tA©rminos absolutos y porcentuales, a un ritmo mayor que el ingreso. La posiciA³n fiscal agregada de los doce principales paA­ses exportadores de petrA³leo pasA³ de un superAivit de aproximadamente $40.000 millones en 1974 a un dA©ficit de unos $15.000 millones en 1978. Las variaciones de las tenencias de reservas internacionales de esos paA­ses han guardado una relaciA³n muy estrecha con la evoluciA³n fiscal global. Tras el examen de esa evoluciA³n, se seA±ala en este trabajo que la presentaciA³n convencional de las cuentas monetarias y fiscales no sirve para analizar el impacto dejado por la polA­tica fiscal en la economA­a nacional de los paA­ses exportadores de petrA³leo. Como alternativa, se ofrece una presentaciA³n que hace hincapiA© en el dA©ficit presupuestario interno y sus repercusiones en la creaciA³n de liquidez interna. La aplicaciA³n del nuevo enfoque a seis importantes paA­ses exportadores de petrA³leo, durante el perA­odo 1972-78, corrobora en gran medida el supuesto de que el dA©ficit presupuestario interno es el factor primordial en las variaciones de la liquidez interna y la inflaciA³n y que la polA­tica fiscal debe ser el instrumento principal de gestiA³n de la demanda. La pronunciada disminuciA³n de la tasa de crecimiento del dA©ficit presupuestario interno ha estado estrechamente ligada al restablecimiento de la estabilidad financiera interna, mientras que los intentos anteriores destinados a controlar las presiones inflacionarias mediante subsidios y control de precios, aplicando simultAineamente polA­ticas fiscales muy expansionistas, no han dado fruto. El trabajo finaliza con el anAilisis de algunos temas en torno de la formulaciA³n e implantaciA³n de polA­ticas fiscales adecuadas en los paA­ses exportadores de petrA³leo. Pese a la deficiencia de los datos y a la rapidez de los cambios estructurales, puede afirmarse que en cinco de los paA­ses exportadores de petrA³leo parece haber una relaciA³n estable entre la demanda de saldos lA­quidos reales y el producto interno bruto real no petrolero. Esta relaciA³n, junto con la informaciA³n atinente a la balanza de pagos del sector privado y la evoluciA³n del crA©dito bancario interno, da la pauta del dA©ficit presupuestario interno que es compatible con los objetivos de precio y producto real. El principal condicionamiento que presenta la implantaciA³n de polA­ticas fiscales y monetarias adecuadas reside en la insuficiente adaptaciA³n que la infraestructura de la gestiA³n econA³mica ofrece ante el proceso de transformaciA³n de las economA­as de los paA­ses exportadores de petrA³leo.