Exchange Measures in Venezuela (Mesures de change au Venezuela) (Medidas cambirias en Venezuela)

De 1958 A 1960, le Venezuela a dA» faire face A une crise sA©rieuse de la balance des paiements, qui a eu son origine dans une expansion rapide du crA©dit intA©rieur pour financer le dA©ficit budgA©taire et dans une crise de confiance associA©e A l'A©volution de la situation politique, tant sur le plan national que sur le plan extA©rieur. La politique du gouvernement a passA© par divers stades dans la recherche d'une solution A ces difficultA©s. Tout d'abord, les contrA´les de change ont A©tA© utilisA©s principalement pour arrAater les fuites de capitaux, mais devant l'A©chec de ces mesures, le gouvernement procA©da A un ajustement progressif du taux de change des importations et A un resserrement de la politique financiA¨re et de la politique de crA©dit. Les dispositions prises rA©ussirent A amA©liorer la position de la balance des paiements, et en janvier 1964, les restrictions des paiements ont A©tA© A©liminA©es et le rA©gime des taux de change a A©tA© considA©rablement simplifiA©. L'expA©rience vA©nA©zuA©lienne illustre les difficultA©s de mise en A“uvre des contrA´les de change. Les contrA´les de capitaux ne rA©ussirent pas A freiner notablement les fuites de capitaux, et l'utilisation de contrA´les pour faire observer les taux de change multiples a exigA© de nombreuses dA©cisions administratives spA©ciales et a amenA© des instances de fraude. Les taux multiples ont crA©A© des distorsions A©conomiques et entravA© l'A©laboration des plans de dA©veloppement du gouvernement. Le succA¨s obtenu par les autoritA©s vA©nA©zuA©liennes tient aux mesures monA©taires et financiA¨res et A l'ajustement progressif du taux de change A un niveau rA©aliste. Les dA©cisions de mise en A“uvre de ces politiques A©taient complexes. Diverses solutions possibles ont A©tA© sA©rieusement A©tudiA©es A plusieurs reprises. Une dA©cision particuliA¨rement difficile portait sur le choix d'un taux de change appropriA©, dans une situation oA¹ des considA©rations relatives A la balance des paiements et au dA©veloppement A©conomique conseillaient des taux de change diffA©rents. Une autre dA©cision difficile A prendre A©tait de dA©prA©cier les taux de change applicables aux transactions de change avec les compagnies pA©troliA¨res A©trangA¨res. Les calculs effectuA©s par le gouvernement ont cependant indiquA© qu'en raison des dispositions spA©ciales de la loi rA©gissant l'impA´t sur le revenu, le taux de change pouvait Aatre modifiA© sans effet notable sur la contribution des compagnies pA©troliA¨res A l'A©conomie vA©nA©zuA©lienne. /// Venezuela atravesA³ por una grave crisis en su balanza de pagos desde 1958 hasta 1960, originada por la acelerada expansiA³n del crA©dito interno para financiar el dA©ficit presupuestario y por una crisis de la confianza como resultado de los sucesos polA­ticos tanto internos como externos. La polA­tica gubernamental ante estos problemas fue adquiriendo forma en varias etapas. Al principio, recurriA³se primordialmente a los controles cambiarios para detener la fuga de capitales, pero al resultar infructuosos el Gobierno emprendiA³ un reajuste gradual del tipo cambiario que regA­a para las importaciones, a la vez que imprimiA³ mayor rigidez a su polA­tica fiscal y crediticia. Las medidas adoptadas lograron mejorar la balanza de pagos, y en enero de 1964 las restricciones sobre los pagos quedaron suprimidas y el sistema del tipo cambiario fue simplificado substancialmente. La experiencia de Venezuela demuestra las dificultades en el funcionamiento de los controles de cambio. Las medidas de control sobre el capital no impidieron mayormente la fuga de capital, y el empleo de medidas de control para imponer la observancia de tipos de cambio mAoltiples requiriA³ muchas decisiones de orden administrativo sobre una base ad hoc y diA³ lugar a evasiones. Los tipos mAoltiples crearon distorsiones en la economA­a y obstaculizaron la planificaciA³n del desarrollo por parte del Gobierno. La clave del A©xito alcanzado por las autoridades venezolanas estriba en las medidas monetarias y fiscales asA­ como en el gradual reajuste del tipo cambiario a un nivel acorde con la realidad. Las decisiones que se adoptaron para imponer el cumplimiento de estas polA­ticas fueron de A­ndole complicada. En varias oportunidades se estudiA³ seriamente la posibilidad de adoptar medidas alternativas. Una decisiA³n difA­cil fue la selecciA³n del tipo de cambio que resultara adecuado en medio de una situaciA³n en la que razones atinentes a la balanza de pagos y a la economA­a parecA­an aconsejar la adopciA³n de tipos distintos. Otra resoluciA³n difA­cil fue la de depreciar el tipo de cambio aplicable a las transacciones cambiarias efectuadas con las compaA±A­as petroleras extranjeras. Los cAilculos hechos por el Gobierno indicaron, sin embargo, que en virtud de las disposiciones concretas contenidas en la ley del impuesto a la renta, el tipo cambiario podA­a ser alterado sin ocasionar ningAon efecto notable en el aporte hecho por las compaA±A­as petroleras a la economA­a venezolana.