The Complementarity between Tax Avoidance and Manager Diversion: Evidence from Tax Haven Firms

We investigate whether tax avoidance and manager diversion are complementary when the costs of diversion are low by comparing dividend payouts, performance, and overinvestments of tax haven firms versus other multinational firms based in countries with weak and strong investor protections. Desai and Dharmapala (2006, 2009a, b) and Desai et al. (2007) set forth a theory of tax avoidance within an agency framework (the D&D theory) based on the assumption that tax avoidance and manager diversion are complementary when the corporate governance system is “ineffective” (i.e., the manager's expected costs of diversion are low). Tax haven firms are corporate groups whose parent firms are incorporated in tax haven countries that are not the countries where the groups’ headquarters or primary operations are located (i.e., their “base” countries). We argue that tax haven incorporation potentially lowers the costs of diversion for managers of firms based in countries with weak investor protections. Using a sample from 28 base countries, we provide evidence that manager diversion and tax avoidance are complementary for tax haven firms based in countries with weak investor protections but not for tax haven firms based in countries with strong investor protections. Our results are consistent with the complementarity assumption underlying the D&D model and provide additional insights into the potential impact of the decentralization of the global firm. Complementarite de l’evitement fiscal et du detournement des ressources de l'entreprise par les gestionnaires : Constats relatifs aux societes recourant aux paradis fiscaux Les auteures etudient la complementarite possible de l’evitement fiscal et du detournement des ressources de l'entreprise par les gestionnaires lorsque les couts du detournement sont faibles, en comparant les ratios dividendes/benefice, la performance et le surinvestissement des societes recourant aux paradis fiscaux par rapport aux autres societes multinationales etablies dans des pays ou la protection des investisseurs est faible ou forte. Desai et Dharmapala (2006, 2009a, b) et Desai et al. (2007) proposent une theorie d’evitement fiscal en contexte de delegation reposant sur l'hypothese selon laquelle l’evitement fiscal et le detournement par les gestionnaires sont complementaires lorsque le systeme de gouvernance d'entreprise est « inefficace » (c'est‐a‐dire que les couts prevus du detournement sont faibles). Les societes recourant aux paradis fiscaux sont des groupes dont les societes meres sont constituees dans des paradis fiscaux qui ne sont pas les pays ou se trouvent les sieges sociaux ou se deroulent l'essentiel des activites de ces groupes (leurs « pays de base »). Selon les auteures, la constitution dans un paradis fiscal est susceptible de reduire les couts du detournement pour les gestionnaires de societes etablies dans des pays ou la protection des investisseurs est faible. A l'aide d'un echantillon tire de 28 pays de base, elles recueillent des donnees etablissant que le detournement par les gestionnaires et l’evitement fiscal sont complementaires pour les societes recourant aux paradis fiscaux qui sont etablies dans des pays ou la protection des investisseurs est faible, mais non pour les societes recourant aux paradis fiscaux etablies dans des pays ou la protection des investisseurs est forte. Les resultats de l’etude confirment l'hypothese de la complementarite sous‐jacente au modele de Desai et Dharmapala et nous eclairent sur l'incidence potentielle de la decentralisation des societes mondiales.