A Revised Version of the Multilateral Exchange Rate Model (Une version rÃ©visÃ©e du modÃ¨le multilatÃ©ral de taux de change) (VersiÃ³n revisada del modelo multilateral de tipos de cambio)

En este trabajo se describe la version que actualmente se emplea del modelo multilateral de tipos de cambio (MMTC), presentado por primera vez en el numero de noviembre de 1973 de Staff Papers. Su finalidad de estimar los efectos a medio plazo (de dos a tres anos) de las variaciones de los tipos de cambio de varios paises industriales en sus balanzas comerciales no ha variado desde que se presento el modelo en 1973, pero desde entonces se han hecho numerosas mejoras tecnicas en la especificacion de su estructura. En este estudio se presentan simulaciones de los efectos de los tipos de cambio en cada uno de los paises industriales tomando como base el nuevo modelo. El MMTC es un modelo estetico de equilibrio general de tipo walrasiano, en gran medida simplificado mediante la introduccion de relaciones de insumoproducto en las ecuaciones de demanda y oferta. En el modelo revisado se han incluido 18 paises industriales y dos grupos regionales. La clasificacion de productos es algo mas desagregada que la de la version de 1973, distinguiendo el modelo actual seis clases de bienes (que aparecen con el numero correspondiente de la Clasificacion Uniforme para el Comercio Internacional (CUCI)): productos agricolas (CUCI 0-1), materias primas (CUCI 2 y 4), combustibles minerales (CUCI 3), manufacturas semiterminadas (CUCI 5-6), manufacturas terminadas (CUCI 7-9) y productos que no se comercian. Cada una de estas clases de bienes satisface tanto la demanda intermedia como la demanda final, y en la nueva especificacion del sistema de ecuaciones de demanda se tienen en cuenta datos detallados de los cuadros de insumo-producto de cada pais. La especificacion de las ecuaciones de oferta no ha variado respecto a la de la version anterior; sin embargo, los desplazamientos de la curva de oferta que representan variaciones de los costos de produccion provocados por los efectos de las variaciones de los tipos de cambio en los precios de insumos materiales y en la retribucion de los factores primarios son completamente endogenos y reflejan la estructura de insumo-producto de cada pais. Se ha construido un modelo cerrado, al igual que el anterior, suponiendo que se mantiene constante el nivel del producto real total de cada pais. El modelo se basa en tres supuestos importantes. El primero – que los costos y precios son algo "inflexibles", por lo menos durante el plazo medio considerado – implica que toda variacion del tipo de cambio puede facilitar la formacion de una estructura de precios relativos que restablezca el equilibrio externo. El segundo – que los paises industriales producen distintos bienes que tropiezan en el mercado mundial con una elasticidad finita de demanda en relacion con el precio – implica que los principales efectos en cuanto a precios relativos, causados por variaciones de los tipos de cambio, son los de redistribucion de la demanda de bienes semejantes, pero distintos, producidos por los diversos paises. El tercer supuesto – que las autoridades centrales pueden influir en el nivel de la demanda final nominal – constituye la base de la proposicion de que las autoridades centrales emplean las politicas monetaria y fiscal para contrarrestar cualquier efecto que una modificacion del tipo de cambio pueda tener en el nivel global de la actividad economica en terminos reales. En el marco analitico que se utiliza en este estudio, las variaciones de los tipos de cambio que nos interesan son las que quedan muy por encima, o muy por debajo, de las diferencias entre las tasas de inflacion simultaneas. Tales discrepancias pueden ocurrir debido a ajustes discretos de los tipos de cambio entre paises que mantienen tipos vinculados, o debido a perturbaciones en los mercados de activos en paises con tipo de cambio flotante. Del mismo modo, se pueden analizar los efectos en la balanza comercial de tendencias inflacionarias divergentes entre paises que mantienen tipos de cambio nominales vinculados.