Impact of Inflation on Fiscal Policy in Developing Countries

This paper provides a theoretical and empirical analysis of the factors underlying the relative speed of adjustment of different types of revenue and expenditure to inflation. While there is considerable variability in the relative adjustment rates of total expenditure and revenue for the 24 developing countries under analysis, expenditure tends to adjust more rapidly in 60 per cent of the countries. For any given country, the fiscal response to inflation appears to vary according to the stage of the inflationary process. As the inflation rate rises, there is an accelerated response by expenditure and a lagged response by revenue; once inflation stabilizes at a higher steady-state level, the expenditure and revenue adjustment coefficients then converge to lower levels than in the low inflation rate period. Between countries, there is also evidence that countries experiencing high mean inflation rates have higher overall adjustment coefficients, with expenditure tending to adjust more rapidly than revenue. These fiscal adjustment coefficients also appear fairly insensitive to the rate of acceleration or deceleration in the inflation rate. Finally, the results suggest that expenditures adjust more rapidly than revenues to anticipated inflation; conversely, the opposite result emerges with respect to unanticipated inflation. Texts on the adjustment properties of individual components of expenditure to inflation suggest that wages and capital expenditure adjust much less rapidly than purchases of other goods and services. Interest payments, capital transfers, and net lending adjust rapidly. Among revenue items, corporate taxes adjust more rapidly than personal income taxes, and, at high inflation rates, domestic sales tax revenues adjust more rapidly than income taxes. In summary, the impact of inflation on the net fiscal position of the public sector is not a priori predictable, being shaped by the discretionary response of budget decision makers, by the country's particular structure of revenue and expenditure, and by the character of the inflationary environment. If inflation leads to a higher budgetary deficit, it is, in effect, not wholly unplanned. /// L'A©tude fournit une analyse thA©orique et empirique des facteurs dA©terminant la rapiditA© d'ajustement respective des diverses catA©gories de recettes et de dA©penses vis-A -vis de l'inflation. Bien que les taux d'ajustement respectifs des dA©penses totales et des recettes totales accusent une variabilitA© considA©rable pour les 24 pays en dA©veloppement analysA©s, les dA©penses ont tendance A s'ajuster plus rapidement dans 60% des pays. Pour un pays donnA©, la rA©action budgA©taire vis-A -vis de l'inflation semble varier en fonction du stade du processus inflationniste. A mesure que le taux d'inflation augmente, la rA©action du cA´tA© des dA©penses s'accA©lA¨re, alors que du cA´tA© des recettes elle intervient avec un dA©calage; une fois que l'inflation se stabilise A un niveau plus A©levA©, les coefficients d'ajustement des dA©penses et des recettes convergent vers des niveaux infA©rieurs A ceux de la pA©riode oA¹ le taux d'inflation A©tait plus faible. D'un pays A l'autre, on constate aussi que les pays qui enregistrent des taux d'inflation moyens A©levA©s ont des coefficients d'ajustement globaux plus forts, les dA©penses ayant tendance A s'ajuster plus rapidement que les recettes. Ces coefficients d'ajustement budgA©taires semblent Aatre aussi assez insensibles aux rythmes d'accA©lA©ration ou de dA©cA©lA©ration du taux d'inflation. Enfin, les rA©sultats semblent indiquer que les dA©penses s'ajustent plus rapidement que les recettes aux taux d'inflation anticipA©s; en revanche, on observe le rA©sultat inverse dans le cas de taux d'inflation non anticipA©s. Les tests concernant les propriA©tA©s d'ajustement A l'inflation des composantes individuelles des dA©penses tendent A prouver que les salaires et les dA©penses en capital s'ajustent bien moins rapidement que les achats d'autres biens et de services. Les versements d'intA©rAats, les transferts en capital et les prAats nets s'ajustent rapidement. Du cA´tA© des recettes, l'impA´t sur le revenu des sociA©tA©s s'ajuste plus rapidement que l'impA´t sur le revenu des personnes physiques et, pour des taux d'inflation A©levA©s, les recettes provenant des taxes sur les ventes intA©rieures au dA©tail s'ajustent plus rapidement que l'impA´t sur le revenu. En bref, l'incidence de l'inflation sur la situation budgA©taire nette du secteur public n'est pas prA©visible a priori, car elle est dA©terminA©e par les rA©actions dA©libA©rA©es des responsables du budget, par la structure particuliA¨re des recettes et des dA©penses dans le pays considA©rA© et par la nature du contexte inflationniste. Si l'inflation entraA®ne un dA©ficit budgA©taire plus important, c'est que ce rA©sultat a A©tA©, dans une certaine mesure, projetA©. /// En este trabajo se presenta un anAilisis tanto teA³rico como empA­rico de los factores que influyen en la rapidez relativa del ajuste de las diversas clases de ingresos y gastos pAoblicos a la inflaciA³n. Si bien hay una diversidad considerable en el ritmo relativo de ajuste del gasto e ingreso pAoblicos totales en los 24 paA­ses en desarrollo estudiados, tiende a ajustarse mAis rAipidamente el gasto en el 60 por ciento de los paA­ses. Para un determinado paA­s, la reacciA³n fiscal ante la inflaciA³n parece variar segAon la fase del proceso inflacionario. Al aumentar la tasa de inflaciA³n se produce una reacciA³n acelerada del gasto y una reacciA³n desfasada del ingreso fiscal; al estabilizarse la inflaciA³n a un nivel estable mAis alto, convergen los coeficientes de ajuste del gasto e ingreso pAoblicos en un nivel mAis bajo que en el perA­odo con una baja tasa de inflaciA³n. Al comparar los paA­ses, hay tambiA©n pruebas de que los que experimentan una elevada tasa media de inflaciA³n tienen un coeficiente global de ajuste mAis alto, tendiendo a ajustarse el gasto mAis rAipidamente que los ingresos. Estos coeficientes de ajuste fiscal parecen ser bastante insensibles al ritmo de aceleraciA³n o desaceleraciA³n de la tasa de inflaciA³n. Por Aoltimo, los resultados parecen indicar que el gasto se ajusta mAis rAipidamente que los ingresos a la inflaciA³n prevista. En cambio, en lo que se refiere a la inflaciA³n no prevista se obtiene el resultado contrario. Las pruebas efectuadas sobre las propiedades de ajuste de los distintos componentes del gasto a la inflaciA³n indican que los gastos pAoblicos de capital y en salarios se ajustan con mucha menos rapidez que las compras de otros bienes y servicios. Los pagos de intereses, las transferencias de capital y los prA©stamos netos se ajustan con rapidez. Entre los ingresos fiscales, los procedentes de los impuestos a las sociedades se ajustan mAis rAipidamente que los del impuesto sobre la renta de las personas fA­sicas y, con altas tasas de inflaciA³n, los ingresos procedentes del impuesto a las ventas internas se ajustan mAis rAipidamente que los del impuesto a la renta. En resumen, el impacto de la inflaciA³n en la situaciA³n fiscal neta del sector pAoblico no es previsible a priori, estando determinado por la reacciA³n discrecional de los que ejercen la facultad de decisiA³n presupuestaria, por la estructura concreta de gastos e ingresos fiscales del paA­s y por el carAicter del Aimbito inflacionario. Si la inflaciA³n ocasiona un dA©ficit presupuestario mayor, es A©ste un resultado que no estaba totalmente imprevisto.