DOI: 10.4232/1.12017
title: Funktionswandel des Kapitalmarktes und der Effektenbörse, 1890 bis 1935
title: Functional Change of the Capital Market and the Stock Exchange, 1890 to 1935

description: Der Autor untersucht den Funktionswandel des Kapitalmarktes und der Effektenbörsen in Deutschland. Er beschreibt zunächst die Eigenschaften des deutschen Kapitalmarktes, auf dem sich Angebot und Nachfrage nach Kapital treffen. Es werden weiterhin die einzelnen Teilmärkte (z.B. die Rolle des Kreditgeschäftes und des Zinses für die Investitionsvorhaben in der Wirtschaft, oder die durch Dividendenpapiere und Rentenwerte verbriefte Kapitalvermittlung) in ihrer Funktionsweise beschrieben und analysiert.Ausgangspunkt ist zunächst der Zeitraum, in dem der Staat keine regulierenden Eingriffe auf den Handel mit Kapital unternommen hat, also die Zeit bis 1924. Anschließend wird der erhöhte Kapitalbedarf als Folge des ersten Weltkrieges und der Inflation thematisiert, um abschließend die Auswirkungen der politischen Einflußnahme auf die Prozesse des Kapitalmarktes zu behandeln.Die Aufgabe des Kapitalmarktes ist es, „anlagebereites Geldkapital zu beschaffen, und zwar in dem Ausmaße, wie es von den Kapitalnachfragern zur Konsolidierung der Vorfinanzierungskredite oder für die jeweils anfallenden Investitionsvorhaben, die direkt über den Kapitalmarkt im engeren Sinne finanziert werden sollen, benötigt wird. … Damit ist aber die Umgrenzung des organisierten Kapitalmarktes noch nicht vollständig. Neben die Kreditbeschaffung tritt der Kapitalverkehr, der durch die Effektifizierung ermöglicht wird. Dieser Kapitalverkehrsmarkt, dessen Exponent die Effektenbörse ist, ist das dritte Erscheinungsstadium des organisierten Kapitalmarktes.“ (Harder 1952, S. 15f.) Der Markt bietet die Möglichkeit dauerhafter Verkaufsmöglichkeiten. Im Bereich des Kapitalmarktes übernimmt die Effektenbörse als Markt die Möglichkeit, Angebot und Nachfrage zusammenzuführen.Die Schaffung von Ansprüchen auf bereits investiertem Kapital in Form von Effekten erlaubt Kapitaltransaktionen zu jeder Zeit, von denen die Produktion unberührt bleibt. (Harder 1952, S. 133) Zur Liquidisierung der Mittel genügt ein Auftrag an die Bank.„Die Industrialisierung in Deutschland brachte die Voraussetzungen der marktmäßigen Kapitalbeschaffung und des gleichgearteten Kapitalhandels mit sich. Nachdem anfänglich noch die direkte Kapitalbeschaffung im Vordergrund stand, d.h. sofortige langfristige Kapitalnachfrage mit der Emission der Wertpapiere zusammenfiel und von deren Ergiebigkeit die Investition abhing, hat sich mit dem Aufkommen des Bankwesens bereits ein Wandel in der Technik der Kapitalbeschaffung vollzogen. Investition und Kapitalbeschaffung durch Inanspruchnahme des Kapitalmarktes erfolgten nun in zeitlicher Staffelung. Zwischen Investition und Kapitalbeschaffung ist das Bankensystem getreten. Mittels der Giralgeldschöpfung können Bankinstitute in Vorlage treten und übernehmen später zum Zwecke der Emissionen Effekten, deren Erlöse zur Abdeckung der gewährten Kredite dienen.“ (Harder 1952, S. 134) Bis zum 1. Weltkrieg hielt sich der Staat aus dem Wirtschaftsprozeß fern. „Die durch den 1. WK, die Reparationen und die Inflation hervorgerufene Kapitalknappheit traf das deutsche Bankwesen und den Kapitalmarkt auf das Härteste. … Das Ergebnis war eine Liquiditätskrise größten Ausmaßes.“ Aufgrund des wachsendes Geldbedarfs des Staates als auch angesichts der Wirtschaftskrise begann der Staat, in die Wirtschaftsprozesse einzugreifen. „Der Kapitalmarkt wurde nun gelenkt und verlor so seinen Marktcharakter.“ Der Zins verlor seine marktregulierende Kraft. Mit der Einführung des Kursstops verlor die Börse ihre Bedeutung. Erst mit der Währungsreform von 1948 erlangten die verkehrswirtschaftlichen Elemente im Geldmarktprozess eine Bedeutung. Angesichts des Kapitalmangels blieb jedoch der Kapitalmarkt unter staatlicher Kontrolle. „Die Fixierung des Zinses wurde beibehalten, die Emissionstätigkeit beschränkt und die Vorfinanzierungsmöglichkeiten eingeengt.“ (Harder 1952, S. 135).Der Autor tritt für eine Liberalisierung des Kapitalmarktes und der Effektenbörse ein, da auf diese Weise seiner Ansicht nach Geldmittel zum Wohle des Wirtschaftsprozessen schnell und flexibel verfügbar gemacht werden können, ohne dass dabei immobiles Kapital oder der Produktionsprozess empfindlich gestört würden.
Die Entstehung des Kapitalmarktes, seine Funktionsweise und die Einengung des Kapitalmarktes als Folge der Auswirkungen des ersten Weltkrieges (extrem hoher Geldbedarf des Staates) und der Hyperinflation versucht der Autor unter Verwendung entsprechender langer Zeitreihendaten abzubilden. Es handelt sich hierbei um folgende Daten:
Datentabellen in HISTAT (Thema: Geld und Währung, Finanzsektor):
A.01Durchschnittlicher Kursstand festverzinslicher AnleihenA.02Das deutsche Geldvermögen zwischen 1893 und 1913A.03Gründung von Aktiengesellschaften zwischen 1870 und 1928A.04Niederlassungen der deutschen Großbanken in Deutschland zwischen 1900 und 1918A.05Depositenbestand der D-Banken in Mill. Mark zwischen 1872 und 1910A.06Bedeutung der Banken für die Investitionsfinanzierung: durch Emissionen aufgebrachte Kapitalsummen von 1889 bis 1904A.07Der Diskontsatz der Deutschen Reichsbank (Jahresdurchschnitt) zwischen 1924 und 1930A.08Der Kapitalmarktzins für festverzinsliche Wertpapiere in Deutschland, USA, Schweiz und Holland für 1925, 1928 und 1930A.09Entwicklung der Spar- und Geldeinlagen der deutschen Sparkassen in Mill. Mark zwischen 1924 und 1933A.10Entwicklung der Spareinlagen bei den deutschen Sparkassen zwischen 1933 bis 1937A.11Die Schulden der Gemeinden und der Gemeinde-Verbände, 1928-1930A.12Die Kapitalanlage der Versicherungen in Mill. Reichsmark zwischen 1932 und 1936A.13Zahl der an der Berliner Börse gehandelten Papiere, Kurse und Dividenden der gehandelten Papiere zwischen 1931 und 1935
description: The study’s subject
The author’s aim is to describe the functional changes of German capital markets and stock exchanges. First he describes characteristics of German capital markets as a place of balancing supply and demand. Then, further submarkets are analyzed in their function (for example the meaning of credit transactions and interest rates for investment activities of the economy, or by means of fixed interest securities and equity securities documented capital procurement).
Starting point of the investigation is the period until 1924, a period without regulation activities of the state on the capital trade. This period was followed by increased requirements on capital due to the first World War and the inflation. The description closed with the consequences of political influence on processes of capital markets.The author tries to show the rise of the German capital market, it’s functionality and the restriction as an effect of the first World War (the state’s extremely high need for money), and the following hyperinflation using long time series data. 
The data deals with following subjects:
Datatables in HISTAT (Topic: Money and Currency = Geld):
A.01 Average Price Level of Fixed Rated Bond Issues (Durchschnittlicher Kursstand festverzinslicher Anleihen)
A.02 German Financial Assets from 1893 to 1913 (Das deutsche Geldvermögen zwischen 1893 und 1913)
A.03 Foundation of Stock Corporations between 1870 and 1928 (Gründung von Aktiengesellschaften zwischen 1870 und 1928)
A.04 Branches of German Major Banks between 1900 and 1918 (Niederlassungen der deutschen Großbanken in Deutschland zwischen 1900 und 1918)
A.05 Deposits stock of German Banks in Mill. Mark between 1872 and 1910 (Depositenbestand der D-Banken in Mill. Mark zwischen 1872 und 1910)
A.06 Importance of the Banks for financing investments: by capital issue raised capital sum between 1889 and 1904 (Bedeutung der Banken für die Investitionsfinanzierung: durch Emissionen aufgebrachte Kapitalsummen von 1889 bis 1904)
A.07 Bank rate of the German Reichsbank between 1924 and 1930 (Der Diskontsatz der Deutschen Reichsbank (Jahresdurchschnitt) zwischen 1924 und 1930) 
A.08 Capital Market Interest for Fixed Rate Issues in Germany, United States, Switzerland and The Netherlands in 1925 and between 1928 and 1930 (Der Kapitalmarktzins für festverzinsliche Wertpapiere in Deutschland, USA, Schweiz und Holland für 1925, 1928 und 1930)
A.09 Development of Savings and Deposits of German Savings Banks in Mill. Mark between 1924 and 1933 (Entwicklung der Spar- und Geldeinlagen der deutschen Sparkassen in Mill. Mark zwischen 1924 und 1933)
A.10 Development of Savings and Deposits in German Savings Banks between 1933 and 1937(Entwicklung der Spareinlagen bei den deutschen Sparkassen zwischen 1933 bis 1937)
A.11 Depts of Communities and associations of local authorities, 1928 – 1930 (Die Schulden der Gemeinden und der Gemeinde-Verbände, 1928-1930)
A.12 Capital Assets of Insurances in Mill. Reichsmark between 1932 and 1936 (Die Kapitalanlage der Versicherungen in Mill. Reichsmark zwischen 1932 und 1936)
A.13 Number of dealt Papers on the Berlin Stock Market and the Papers‘ Prices between 1931 and 1935 (Zahl der an der Berliner Börse gehandelten Papiere, Kurse und Dividenden der gehandelten Papiere zwischen 1931 und 1935)
description: Quellen:
Amtliche Statistik, wissenschaftliche Publikationen