Simulation der Zinssensitivität auf die Unternehmensgewinne führender Schweizer Unternehmen
Creators: name: Dürr, Silvio
Publisher: name: ZHAW Zürcher Hochschule für Angewandte Wissenschaften
Year: 2023
Subjects: 658.1: Organisation und Finanzen

description: Führende Schweizer Unternehmen sind gegenwärtig mit herausfordernden Marktgegebenheiten wie der Rückkehr der Inflation und damit verbunden höheren Zinskosten für Fremdkapitalien konfrontiert. Die herrschende Dynamik und die breite Betroffenheit sowohl global als auch national sorgen für eine hohe volkswirtschaftliche Relevanz. Akademische Studien betrafen bisher geografisch den amerikanischen beziehungsweise den internationalen Markt generell. Darüber hinaus wurden überwiegend der Bankensektor sowie die Immobilienbranche untersucht. In bisherigen Studien wurde vorwiegend ein begrenzter zeitlicher Rahmen in der Vergangenheit untersucht, um die Zinssensitivität von Unternehmen zu analysieren. Daher stellte sich die Frage, inwiefern sich führende Schweizer Unternehmen verschiedener Industrien hinsichtlich ihrer Zinssensitivität und deren Auswirkung auf die Unternehmensgewinne unterscheiden. Diese Forschungsfrage diente als zentrales Thema dieser Arbeit und wurde durch die Entwicklung von drei Arbeitshypothesen unterstützt. In die Bearbeitung waren die Kapitalstruktur und die Maturität der ausstehenden Anleihen einbezogen. 
Basierend auf den theoretischen Grundlagen und bestehenden Studien wurde ein Modellierungskonzept in MS Excel entwickelt, um die Zinssensitivität führender Schweizer Unternehmen verschiedener Branchen und Unternehmensmerkmale zu analysieren. Als Modellierungszeitraum wurde die prospektive Zeitspanne von 2023 bis 2032 festgelegt. In einem mehrstufigen Verfahren wurden mithilfe einer eigens erstellten Matrix vier geeignete Unternehmen ausgewählt und in Kurzportraits präsentiert, wobei es eine Vielfalt an Branchen und Unternehmenscharakteristika abzudecken galt. Nach Festlegung der relevanten Annahmen erfolgte die Simulation der Zinssensitivität anhand von fünf Szenarien. Die Datenbasis für die Simulationen umfasste primär Informationen von Refinitiv als auch sekundär aus den veröffentlichten Geschäftsberichten der ausgewählten Unternehmen. 
Die Ergebnisse der Simulationen zeigten, dass sich die Unternehmensgewinne der untersuchten Unternehmen unterschiedlich stark veränderten. Dies wurde beispielsweise anhand der relativen Gewinnveränderungen und der Umsatzrendite im zeitlichen Verlauf deutlich. Ein Vergleich bestimmter Einflussfaktoren brachte hervor, dass Unternehmen mit einer höheren Kapitalintensität (Kapitalintensität > 1) eine geringere Variation in der Gewinnentwicklung aufwiesen. Des Weiteren zeigten die Ergebnisse, dass für Unternehmen mit einer höheren Marktkapitalisierung eine grössere Robustheit in Bezug auf Gewinnvariationen galt. Hinsichtlich des Vergleichs zwischen Wachstums- und Nichtwachstumsunternehmen ergaben die Stichprobenbefunde in allen untersuchten Szenarien keine eindeutige Tendenz. 
Die aus den Simulationen gewonnenen Erkenntnisse sowie das entwickelte Modellierungstool ermöglichen es, das behandelte Thema in weiterführenden empirischen Arbeiten vertiefend zu erforschen, beispielsweise unter Einbeziehung aller gelisteten Schweizer Unternehmen.