title: Making It Real: Bringing Research Models into Central Bank Projections
Creators: name: Gosselin, Marc-André
name: Kozicki, Sharon
Publisher: name: Bank of Canada
Year: 2023

description: This paper aims to bridge the gap between models in research and models used to support policy decisions in central banks. Models used in central bank projection environments overlap with research models and benefit from lessons learned in research, but they differ from research models in important ways. For example, to deal with real-world macroeconomic projection issues, central bank models may have a broader scope. To inform policy decision-making, models generally need both a theoretical basis and an ability to “fit” the data. For repeated projection exercises, forecasters need models that can be adapted to deal with data flows, including historical revisions. And, to provide valuable advice, forecasters must incorporate judgement into their projections to address issues outside the scope of the model. If all these challenges are met, then central bank models and projections will also inform the economic narrative that helps the public understand the policy decisions. In this context, this paper is organized around four main themes: 1) model requirements for central bank purposes; 2) overview of the Bank of Canada’s main policy models—ToTEM and LENS; 3) challenges in meeting those modelling requirements; and 4) practical approaches to addressing some challenges under time constraints. The paper concludes with a description of how lessons learned from research and practice set the stage for the Bank’s future modelling agenda, as discussed in Coletti (2023).
description: L’objet de notre étude est de combler le vide entre les modèles utilisés en recherche pure et les modèles servant à étayer la prise de décision des banquiers centraux. Les modèles employés dans les environnements de projection des banques centrales ont beaucoup de points communs avec les modèles utilisés dans le cadre de la recherche pure et bénéficient des apports de cette dernière. Ils s’en différencient cependant sous plusieurs plans qui méritent d’être soulignés. Ainsi, pour s’attaquer aux problèmes que posent les projections macroéconomiques dans le monde réel, les modèles des banques centrales peuvent avoir une portée plus grande. Pour aider à la prise de décision, les modèles doivent à la fois disposer d’un fondement théorique et permettre une bonne adéquation avec les données. Les exercices de projection périodiques nécessitent, eux, des modèles qui s’adaptent aux flux de données, notamment aux révisions des données. Enfin, pour apporter des conseils crédibles, les prévisionnistes doivent intégrer une part de jugement dans leurs projections, et ce, afin d’aborder des questions qui dépassent les limites de leur modèle. Une fois tous ces défis relevés, les modèles et projections des banques centrales pourront alors nourrir le récit qui aidera le public à comprendre les décisions des autorités monétaires. Au regard de cet objectif, l’étude s’articule autour de quatre grands thèmes : 1) les critères à remplir par les modèles pour remplir les besoins des banques centrales; 2) le survol des principaux modèles économiques de la Banque du Canada : TOTEM et LENS; 3) les difficultés à surmonter pour satisfaire les critères de la modélisation; 4) les méthodes pratiques utiles pour résoudre certaines difficultés quand les délais sont serrés. L’étude se conclut sur une description de ce que les leçons apprises de la recherche et de l’expérience pourraient apporter au programme de conception des futurs modèles, comme analysé par Coletti (2023).