title: Prospects for Global Current Account Rebalancing
Creators: name: Beaton, Kimberley
name: de Resende, Carlos
name: Lalonde, René
name: Snudden, Stephen
Publisher: name: Bank of Canada
Year: 2010

description: The authors use the Bank of Canada's version of the Global Economy Model, a multi-country, multi-sector dynamic stochastic general-equilibrium model with an active banking system (the BoC-GEM-FIN), to study the evolution of global current account balances following the recent global financial crisis. More specifically, they use several shocks from the model to generate a simulated baseline scenario that mimics: (i) the initial, pre-crisis state of disequilibrium in global current account balances, and (ii) the effects of the crisis, including those of the policy responses undertaken worldwide. The authors find that a sufficient set of conditions and policies for a sustainable resolution of the global current account imbalances relies on three key elements: (i) a continuous upward adjustment of U.S. private savings, (ii) fiscal consolidation in advanced countries, and (iii) an orderly adjustment of exchange rates. These three criteria facilitate a gradual decline in the U.S. current account deficit going forward. A fourth key element, the implementation of policies aimed at stimulating domestic demand in emerging Asia, is needed to ensure that the counterpart of the decrease in the U.S. current account deficit is mainly a reduction in the surpluses of emerging Asia. Sensitivity analysis based on deviations from these conditions illustrates the factors behind the main results and the costs associated with the alternative scenarios considered.
description: En se servant de la variante du modèle GEM élaborée à la Banque du Canada – BOC-GEM-FIN, un modèle multirégional d'équilibre général dynamique et stochastique qui comporte plusieurs secteurs, dont un secteur bancaire actif –, les auteurs étudient l'évolution des balances courantes à l'échelle internationale dans le contexte de la récente crise financière mondiale. Ils simulent différents chocs au moyen du modèle en vue de générer un scénario de référence qui permet de reproduire : 1) l'état de déséquilibre affiché, avant la crise, par les balances courantes; 2) les effets de la crise, y compris ceux des mesures adoptées de par le monde pour y faire face. Les auteurs concluent que l'ensemble des conditions et des politiques suffisantes à la résolution durable des déséquilibres des balances courantes s'appuie sur trois éléments clés : 1) un relèvement progressif de l'épargne privée aux États-Unis; 2) l'assainissement des finances publiques des pays avancés; 3) un ajustement ordonné des taux de change. Ces trois éléments favoriseraient une baisse graduelle du déficit courant américain. Mais pour que celle-ci se conjugue à une réduction des excédents courants dans les pays émergents d'Asie, des politiques devront aussi être mises en oeuvre dans cette partie du monde afin d'y stimuler la demande intérieure. Une analyse de sensibilité fondée sur le non-respect de ces conditions fait ressortir les facteurs à l'origine des principaux résultats et les coûts associés aux divers scénarios envisagés.