Thematische Investitionen – lohnt sich der Hype? : eine kritische Analyse der Eigenschaften und Eignung für Anleger
Creators: name: Koster, Sandro
Publisher: name: ZHAW Zürcher Hochschule für Angewandte Wissenschaften
Year: 2023
Subjects: 332.6: Investition

description: Die vorliegende Masterarbeit beleuchtet das thematische Investieren. Herausgearbeitet wird, ob sich Investitionen in thematische Fonds für Anleger aus einer Risiko- und Renditeperspektive lohnen. In dieser Arbeit wird deshalb erläutert, welche zusätzlichen Risiken Anleger bei Investitionen in thematische Fonds eingehen und ob sie dafür entsprechend bezahlt werden. Zudem wird untersucht, ob thematische Faktoren einen Einfluss auf die Marktrendite haben und Anleger mit einer Investition in das Marktportfolio (S&P 500) einem diesbezüglichen Exposure ausgesetzt sind. Dies würde implizieren, dass Investoren nicht noch zusätzlich in thematische Anlagefonds investieren müssen.
Um obige Fragen beantworten zu können, wird zuerst anhand der vorhandenen Literatur analysiert, welche Erkenntnisse bisherige Studien zulassen. Zudem werden die theoretischen Grundlagen erläutert. Im empirischen Teil der Arbeit werden fünfzehn verschiedene thematische Exchange-traded Funds über den Zeitraum von 2018 bis 2022 unter-sucht und in Bezug auf ihre Risiken und Renditen anhand verschiedener statistischer Kennzahlen analysiert. Zudem werden einfache lineare sowie multiple Regressionsanalysen durchgeführt, um beurteilen zu können, wie stark die thematischen Faktoren die Rendite des Marktindexes (S&P 500) beeinflussen und erklären können. Schliesslich werden die Ergebnisse analysiert und anhand der bestehenden Literatur interpretiert.
Die Ergebnisse zeigen, dass die untersuchten thematischen Exchange-traded Funds eine geringere Diversifikation aufweisen als der Benchmark-Index S&P 500. Vor allem ist die Diversifikation über verschiedene Sektoren hinweg mangelhaft. Zudem zeigt sich, dass lediglich 33.33 % der untersuchten thematischen Exchange-traded Funds im untersuchten Zeitraum eine höhere risikoadjustierte Rendite erwirtschaften konnten als der Benchmark. Ausserdem wiesen 66.67 % der Exchange-traded Funds ein Beta > 1 gegenüber dem Benchmark auf und der maximale Drawdown von 93.33 % der thematischen Fonds lag höher als derjenige des Benchmarks. Zusätzlich zeigten 80 % der Exchange-traded Funds eine hohe Kurtosis (Kurtosis > 3) sowie eine leichte Linksschiefe, was auf Tail-Risiken und damit vermehrte (negative) Extremwerte bei den Renditen hinweist und die Risiken in Kombination mit der bereits höheren Volatilität verstärkt. Zu schliessen ist also, dass die untersuchten thematischen Exchange-traded Funds geringer diversifiziert sind und höhere unsystematische sowie systematische Risiken aufweisen als der Marktindex, dass diese zusätzlichen Risiken in den meisten Fällen jedoch nicht genügend kompensiert wurden. Für Anleger hat es sich also im untersuchten Zeitraum mit wenigen Ausnahmen nicht ausgezahlt, in thematische Anlagen zu investieren. Sie trafen ihre Anlageentscheidungen vermutlich aufgrund von falschen Überzeugungen und Bias. Diese Erkenntnisse bestätigen die Ergebnisse der Untersuchungen aus dem Literaturreview.
Die Regressionsanalysen ergaben, dass alle thematischen Faktoren einen signifikanten Einfluss auf den S&P 500 haben. Diese Ergebnisse implizieren, dass ein Investor, welcher in den S&P 500 investiert, zu sämtlichen untersuchten thematischen Faktoren ein signifikantes Exposure aufweist. Deshalb ist es nicht notwendig, zusätzlich in thematische Fonds zu investieren, ausser man möchte das entsprechende Thema explizit stärker im Portfolio gewichten und damit zusätzliche unsystematische Risiken eingehen, was jedoch kein rationaler Entscheid wäre.