title: The US Labour Market: How Much Slack Remains?
Creators: name: Fay, Robert
name: Ketcheson, James
Publisher: name: Bank of Canada
Year: 2016

description: Despite the US unemployment rate being close to estimates of the non-accelerating-inflation rate of unemployment (NAIRU), measures of underemployment remain elevated, which could be an indication of remaining labour market slack. The shares of involuntary part-time workers and long-term unemployment are high relative to the current stage of the business cycle, suggesting available labour inputs are being underutilized. Improvement in these areas could meaningfully increase US labour utilization and support economic growth. Another large potential source of labour market slack exists outside the labour force caused by the relatively low participation rate, which has fallen by more than 3 percentage points since 2007. Most analysis, including that in this note, finds that the aging population is an important factor behind this decline, indicating that there is less slack than implied by the drop in the headline participation rate. However, there is considerable uncertainty about whether the decline in participation unrelated to aging is driven by structural or cyclical phenomena and is therefore representative of slack. Nevertheless, a review of the historical experience suggests that a sizable number of persons outside the labour force could be “activated” and drawn back into the market under much “hotter” labour market conditions. But further research is needed to assess whether the historical relationship is a relevant guide in the current context.
description: Bien que le taux de chômage aux États-Unis soit proche des estimations du taux de chômage non accélérationniste (TCNA), il subsiste encore une marge de ressources inutilisées dans ce pays, comme en témoigne le niveau élevé de diverses mesures du sous-emploi. En effet, la proportion de travailleurs occupant involontairement un poste à temps partiel et celle des chômeurs de longue durée demeurent importantes à ce stade-ci du cycle économique, ce qui donne à penser que le facteur travail disponible est sous-utilisé. Des améliorations dans ces proportions pourraient accroître sensiblement l’utilisation du travail et soutenir la croissance économique. De plus, cette marge de ressources inutilisées pourrait aussi, dans une large mesure, trouver son explication hors de la population active, dans le taux d’activité relativement faible, celui-ci ayant reculé de plus de 3 points de pourcentage depuis 2007. Dans la plupart des analyses, y compris celle-ci, le vieillissement de la population est présenté comme un important facteur pour expliquer le recul du taux d’activité, ce qui implique que la marge de ressources inutilisées serait moins grande que ne l’indique la baisse du taux d’activité officiel. Il existe cependant une incertitude considérable quant à la question de savoir si la baisse de l’activité qui n’est pas liée au vieillissement est attribuable à un phénomène cyclique ou bien structurel et si elle est donc bien indicatrice de ressources inutilisées. L’examen des données historiques porte cependant à croire qu’un nombre non négligeable d’individus dans la population inactive pourraient redevenir « actifs » et réintégrer le marché du travail si celui-ci s’avérait plus tendu. Des recherches plus approfondies sont nécessaires pour déterminer si la relation qui se dégage de l’analyse des données historiques est toujours pertinente dans le contexte actuel.