Attraktivitätsfaktoren von Handelsplätzen für IPOs von Micro, Small und Mid Caps : ein Vergleich zwischen Schweden und der Schweiz
Creators: name: Vontobel, Christoph
Publisher: name: ZHAW Zürcher Hochschule für Angewandte Wissenschaften
Year: 2020
Subjects: 332.6: Investition

description: Über die letzten 20 Jahre wurde in Europa tendenziell ein Rückgang von Initial Public Offerings (IPOs) beobachtet. Insbesondere kleinere Unternehmen wählen seltener den Gang an die Börse. Zunehmende Regulierungen haben dazu geführt, dass Wachstumskapital über andere Quellen bezogen wird. Es fällt jedoch auf, dass Schweden, ein mit der Schweiz vergleichbares Land, in den vergangenen Jahren eine hohe Anzahl an IPOs auswies, speziell bei Micro, Small und Mid Caps.

In dieser Arbeit wurden deshalb die Entscheidungskriterien erforscht, die kleinere Firmen bei der Handelsplatzwahl im Rahmen eines IPOs anwenden. Dazu erfolgte ein Vergleich der Attraktivität der beiden Länder für IPOs von Micro, Small und Mid Caps. Zuletzt wurde ermittelt, wie die Schweiz ihre Positionierung als Börsenstandort für solche Firmen weiter stärken kann.

Zur Beantwortung der Forschungsfragen führte der Autor insgesamt sechs Interviews mit Fachpersonen aus dem Kapitalmarktgeschäft. Zusätzlich erfolgte eine Analyse der Länder und Handelsplätze anhand qualitativer und quantitativer Faktoren unter Einbezug von bestehenden Fachberichten, Marktdaten und geltenden Regularien.

Die Entscheidungskriterien zur Wahl des Handelsplatzes variieren aufgrund der Firmengrösse nur marginal. Eine jederzeit allgemeingültige Priorisierung der Kriterien kann nicht vorgenommen werden. In der Tendenz sind jedoch die Sektorenexpertise eines Handelsplatzes sowie der Heimmarkt einer Firma die bedeutendsten Faktoren, da dort die grösste Investorennachfrage vermutet wird und als Konsequenz die höchste Bewertung erzielt werden kann. Anhand des Vergleichs wird deutlich, dass Schweden speziell für IPOs von Micro und Small Caps attraktiver als die Schweiz ist. Durch staatlich getriebene Initiativen wurde sowohl eine starke Aktienkultur geschaffen als auch eine hohe Nachfrage für Investitionen in kleinere Unternehmen gefördert. Auf dieser Basis wurde ein Ökosystem gebildet, das durch eine breite Auswahl an Handelsplätzen und unterstützenden Anbietern charakterisiert ist. Für IPOs von Mid Caps weisen beide Länder eine hohe Attraktivität auf. Die Positionierung des Schweizer Börsenplatzes lässt sich weiter stärken, indem das regulatorische Umfeld international kompatibel bleibt, steuerliche Nachteile beseitigt werden und ein dediziertes Segment für Micro, Small und Mid Caps geschaffen wird.

Die Repräsentativität der Resultate ist aufgrund der kleinen Stichprobe eingeschränkt. Des Weiteren sind die Erkenntnisse jeweils nur im Kontext der definierten Begriffe bzw. Kategorisierungen anwendbar. Es konnte aber trotz dieser Limitationen eine Übersicht zu den Entscheidungskriterien bei der Handelsplatzwahl erarbeitet werden. Überdies erfolgte ein Vergleich der Handelsplätze auf hohem Betrachtungsniveau. Somit wurde eine Basis für weitergehende Forschungen geschaffen, die primär Potenzial für quantitative Analysen bietet.

Für den Schweizer Börsenplatz besteht mit der Etablierung eines dedizierten Handelsplatzes für schnell wachsende Firmen eine Opportunität. Es ist daher eine tiefgreifende Analyse zum Bedarf und zur Realisierbarkeit eines solchen Vorhabens zu empfehlen.