title: The Saving-Investment Approach to the Current Account
Creators: name: Cuddington, John
Publisher: name: Bank of Canada
publisherIdentifier: https://ror.org/05cc98565
publisherIdentifierScheme: ROR
Year: 1982

description: This report summarizes the results of an investigation of the potential usefulness of focusing on the gap between national saving and investment when analyzing the current account. From a theoretical viewpoint, the conclusion is that such an approach for short-run analysis is likely to be extremely misleading because it does not give sufficient emphasis to the income determination process over the course of the business cycle. For intermediate and long-run analyses, economic theory suggests the importance of interest rate effects on saving and investment and the stock-flow interactions between the capital stock and capital investment and between wealth and saving. Notwithstanding these theoretical considerations, the attempt to isolate statistically significant interest rate and stock accumulation effects in aggregate saving and investment equations was quite unrewarding. It appears that the saving-investment approach can provide little assistance in improving forecasts of the current account over the short run. In part this result may be due to the quality of data series available on financial wealth and capital stock variables. In part it may reflect a need to apply more sophisticated theories of consumption and investment behaviour based on intertemporal optimization. For example, it may be necessary to distinguish between permanent and temporary income and to allow explicitly for interest rate shocks in order to relate current account movements to saving and investment in a satisfactory manner. Of course, one may still want to impose theoretical properties suggested by the approach in intermediate-run models. It is my view, however, that model builders will have to be willing to impose a large amount of a priori theoretical knowledge to obtain satisfactory results for estimated coefficients.
description: Dans ce rapport, l'auteur présente les résultats d'une étude visant à déterminer s'il y a lieu de centrer l'analyse du compte courant sur l'écart qui existe entre l'épargne et l'investissement. Cette approche est en principe extrêmement dangereuse si elle est utilisée dans le cadre d'une analyse à court terme, car elle n'accorde pas une importance suffisante au processus de détermination du revenu dans le déroulement d'un cycle économique. En ce qui concerne les analyses à moyen ou à long terme, la théorie économique semble reconnaître que les taux d'intérêt ont une influence importante sur l'épargne et sur l'investissement et qu'il existe des interactions entre, d'une part, le stock de capital fixe et l'investissement et, d'autre part, le stock de richesse et l'épargne. Malgré le bien-fondé de ces considérations d'ordre théorique, l'analyse statistique n'a pas permis de démontrer que les taux d'intérêt et les stocks de richesse et de capital avaient une incidence significative sur l'épargne globale et l'investissement. Il ne semble pas qu'une méthode d'analyse axée sur l'épargne et l'investissement puisse vraiment aider a formuler des prévisions à court terme sur l'évolution du compte courant. Cela pourrait s'expliquer en partie par la qualité douteuse des statistiques relatives au patrimoine financier et au stock de capital. Il est possible aussi que cela soit dû en partie à la nécessité de recourir à des théories plus rigoureuses du comportement du consommateur et de l'investisseur, fondées sur une optimisation intertemporelle. Il peut être nécessaire, par exemple, de distinguer entre le revenu permanent et le revenu transitoire et de tenir expressément compte des chocs du taux d'intérêt afin d'établir un rapport satisfaisant entre les variations du compte courant et celles de l'épargne et de l'investissement. Évidemment, il se peut qu'on veuille encore retenir les propriétés théoriques qu'implique cette approche pour l'analyse à moyen terme. Toutefois, l'auteur est d'avis que dans ce cas les constructeurs de modèles devront être prêts à imposer un grand nombre de restrictions a priori s'ils veulent obtenir des estimations satisfaisantes des coefficients.