Αξιολόγηση της Επίδοσης των Ελληνικών Αμοιβαίων Κεφαλαίων κατά την Περίοδο 2006-2010:
Creators: name: Μακριδόπουλος, Αντώνιος Γεωργίου
Publisher: name: Aristotle University of Thessaloniki
Year: 2011
Subjects: Αμοιβαία κεφάλαια
Απόδοση αμοιβαίων κεφαλαίων
Κίνδυνος αμοιβαίων κεφαλαίων
Κριτήρια αποδοτικότητας
Χαρτοφυλάκιο
Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς
Ένωση Θεσμικών Επενδυτών
Mutual funds
Performance of mutual funds
Risk of mutual funds
Efficiency criteria
Portfolio

description: Στο δυσμενές χρηματοοικονομικό περιβάλλον που έχει διαμορφωθεί εξαιτίας της παγκόσμιας οικονομικής κρίσης, η επένδυση σε αμοιβαία κεφάλαια προβάλλει ως μια ενδεδειγμένη επιλογή, καθώς συγκεντρώνει σημαντικά πλεονεκτήματα. Η παρούσα εργασία, προσεγγίζει το θεσμό των αμοιβαίων κεφαλαίων, καταρχήν από θεωρητική σκοπιά, με την παρουσίαση της έννοιας του αμοιβαίου κεφαλαίου, του τρόπου λειτουργίας και του θεσμικού πλαισίου του, καθώς και των εποπτικών οργάνων του (Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, Ένωση Θεσμικών Επενδυτών, Ορκωτοί Λογιστές), με ανάλυση της ισχύουσας σχετικής νομοθεσίας. Στην συνέχεια, ακολουθεί η εμπειρική αξιολόγηση ενός δείγματος 115 αμοιβαίων κεφαλαίων της ελληνικής αγοράς, με παρουσίαση αυτών και των Α.Ε.Δ.Α.Κ στις οποίες ανήκουν, με αναφορά στην απόδοση και τον κίνδυνο, στους τρόπους μέτρησης του κινδύνου με τη χρήση ορισμένων δεικτών: Συντελεστής Beta (Συστηματικός Κίνδυνος), τυπική απόκλιση, Συντελεστής Μεταβλητότητας (CV) και Αξία στον Κίνδυνο (VaR). Ακολουθεί η παρουσίαση των κριτηρίων αποδοτικότητας και πιο συγκεκριμένα των δεικτών: Treynor, Sharpe, Modigliani, Πληροφόρησης (IR) και Jensen. Επιπλέον, αναλύονται οι μέθοδοι αξιολόγησης των διαχειριστών και ειδικότερα το υπόδειγμα των Treynor-Mazuy και το υπόδειγμα των Henriksson-Merton και έπονται οι κατατάξεις για κάθε δείκτη. Οι κατατάξεις αυτές παρουσιάζονται σε Πίνακες, οι οποίοι χωρίζονται σε 3 μέρη: Ο 1ος Πίνακας περιλαμβάνει τα 10 αμοιβαία κεφάλαια που παρουσίασαν τις υψηλότερες τιμές στον εκάστοτε δείκτη, ο 2ος Πίνακας περιλαμβάνει τα 10 αμοιβαία κεφάλαια που παρουσίασαν τις χαμηλότερες τιμές στον ίδιο δείκτη και ο 3ος Πίνακας αναφέρεται στον μέσο όρο των τιμών που παρουσίασαν τα αμοιβαία κεφάλαια για τον δείκτη αυτό, καθώς και στον αριθμό των αμοιβαίων κεφαλαίων που έλαβαν τιμές ανώτερες και αντίστοιχα κατώτερες από την τιμή του μέσου όρου. Επιπλέον, σε κάποιους δείκτες γίνεται αναφορά και στις τιμές που έλαβε ο Γενικός Δείκτης, όπως και στον αριθμό των αμοιβαίων κεφαλαίων που έλαβαν τιμές ανώτερες και αντίστοιχα κατώτερες από την τιμή του Γενικού Δείκτη. Έπειτα ακολουθούν τα σχόλια βάσει των παραπάνω πινάκων και αναπτύσσεται μια μέθοδος εξαγωγής της συνολικής βαθμολογίας των 115 αμοιβαίων κεφαλαίων της έρευνας για την περίοδο 2006-2010, ενώ γίνεται αναφορά στην επιρροή της οικονομικής κρίσης στην επίδοση των αμοιβαίων κεφαλαίων, λαμβάνοντας ως αφετηρία αυτής την 1/1/2008. Η εργασία ολοκληρώνεται με τον Επίλογο, όπου παρουσιάζονται τα συμπεράσματα της εμπειρικής προσέγγισης και συνοψίζονται τα κυριότερα σημεία της μελέτης.
description: In the difficult financial environment that has developed because of the global financial crisis, investing in mutual funds raises as an appropriate choice, as it brings significant advantages. This paper approaches the institution of mutual funds, first from a theoretical view, with the presentation of the concept of the mutual fund, how it functions and its institutional framework, as well as its supervisory bodies (Committee on Capital Markets, Institutional Investors Association, Chartered Accountants), with an analysis of the existing legislation. Furthermore, an empirical assessment of a sample of 115 mutual funds in the Greek market is provided, with the presentation of them and their Management Companies, with reference to performance and risk, to the ways of measuring risk using certain indicators: Beta Coefficient (Systematic risk), standard deviation, Coefficient of Variation (CV) and Value at Risk (VaR). The presentation of the efficiency criteria is following, and especially the indicators: Treynor, Sharpe, Modigliani, Information Ratio (IR) and Jensen. Furthermore, the methods of evaluating managers are analyzed and especially the model of Treynor-Mazuy and the model of Henriksson-Merton and the rankings for each indicator are following. These rankings are presented in tables, which are divided into 3 parts: The first table includes the 10 mutual funds that had the highest values in each indicator, the second table includes the 10 mutual funds that had the lowest values in the same indicator and the third table refers to the average value the mutual funds had for this indicator and to the number of mutual funds receiving higher values and correspondingly lower values than the average value. Moreover, in some indicators there is reference to the values received by the General Index, as well as to the number of mutual funds received higher values and correspondingly lower to the value of General Index. Then, the comments under the above tables are following and a method is developed for the extraction of the total score of the 115 mutual funds of the research for the period 2006-2010, with reference to the influence of financial crisis on mutual funds’ performance, basing its starting point on 1/1/2008. The paper concludes with an epilogue, where the findings of the empirical approach are presented and the main points of the study are summarized.