L'ORGANIZZAZIONE DEGLI OBBLIGAZIONISTI TRA DISCIPLINA SOCIETARIA E DELLA CRISI D'IMPRESA ED AUTONOMIA CONTRATTUALE
Creators: name: MATINO, ANTONIO
Publisher: name: Universit� degli Studi di Milano
Year: 2017

description: L?elaborato approfondisce la disciplina organizzativa degli obbligazionisti (artt. 2415-2420 cod. civ.) nella duplice prospettiva della dialettica tra diritti individuali e diritti collettivi di ciascun portatore del prestito e della possibile interferenza sul modello di legge di assetti organizzativi di natura convenzionale. Le disposizioni dedicate all?organizzazione degli obbligazionisti, per quanto limitate nel numero, rivestono una spiccata rilevanza nel pi� ampio sistema del diritto societario e dei mercati finanziari, sia per i riflessi dogmatici ed applicativi dei quesiti interpretativi che le stesse pongono, sia per la pluralit� di interessi, compositi e sovente tra di loro confliggenti, che in esse tentano di trovare un difficile equilibrio e contemperamento. Tra i profili pi� delicati e controversi della disciplina si segnala indubbiamente l?attribuzione ex lege all?assemblea degli obbligazionisti di una serie di poteri e competenze (art. 2415 cod. civ.) che, entro taluni limiti, le consentono di porsi quale interlocutore unico dell?emittente e di approvare ? a maggioranza ? modificazioni, anche peggiorative, degli originari assetti negoziali dell?operazione di prestito. Si � infatti alimentato nel tempo un intenso e mai sopito dibattito su quale sia la reale portata di tali competenze assembleari e quali, di contro, le materie che debbano in ogni caso ritenersi sottratte alla disponibilit� della maggioranza per essere rimesse al consenso individuale di ciascun obbligazionista. Ripercorrendo anzitutto i termini e lo stato attuale del dibattito, l?elaborato affronta e sviluppa la questione proponendone una diversa e pi� attuale chiave di lettura ed inquadrandola nel pi� ampio contesto della progressiva evoluzione del diritto societario e concorsuale e segnatamente degli sviluppi normativi pi� di recente intervenuti nel settore del c.d. ?diritto della crisi d?impresa?, nel quale la deviazione dalle regole di diritto comune e lo spazio assegnato al principio maggioritario divengono sempre pi� centrali e dirompenti, anche e soprattutto per la posizione dei creditori obbligazionisti. Il rapporto tra prerogative individuali ed azione collettiva potrebbe da questo angolo visuale assumere connotati ben diversi, a seconda che la volont� del gruppo creditorio debba essere espressa all?interno ovvero al di fuori delle procedure concorsuali, avuto riguardo in particolare alle cc.dd. procedure di composizione concordata della crisi. Nella prospettiva appena delineata, le richiamate procedure potrebbero rappresentare la sede di estensione massima delle competenze assembleari, anche in ragione dei presidi e rimedi ivi specificamente posti a protezione dei creditori dissenzienti, e al contempo costituire un importante parametro di riferimento per valutare quanto esteso (ovvero quanto circoscritto) possa essere il terreno d?azione dell?assemblea ove si tratti invece di alterare le originarie condizioni del prestito in via del tutto extra-concorsuale. Una volta ricostruita ? anche con il supporto del dato comparatistico ? la linea di confine tra competenze assembleari e prerogative individuali degli obbligazionisti dentro e fuori dalle procedure test� richiamate, verr� quindi posto il tema dell?eventuale interferenza dell?autonomia contrattuale rispetto agli assetti organizzativi tracciati dal legislatore, indagandosi in particolare la legittimit� (o meno) di pattuizioni in deroga, siano esse modificative, integrative od anche sostitutive, rispetto al modello di legge. L?analisi sar� sviluppata muovendo anzitutto dalla natura degli interessi protetti dalla disciplina allo scopo di verificare, tra l?altro, (i) se sussistano profili di interesse pubblico o comunque interessi di natura sovraordinata che, da un punto di vista di diritto materiale interno, giustifichino una pi� o meno marcata compressione della libert� negoziale delle parti, vincolandole alla struttura organizzativa prevista dal codice civile, nonch� (ii) nella prospettiva di diritto internazionale privato e volgendo precipuamente lo sguardo alle emissioni realizzate all?estero da parte di societ� italiane, se i profili di interesse generale o di ordine pubblico eventualmente ravvisati ne rendano necessaria l?applicazione anche oltre il territorio nazionale, per il sol fatto che l?operazione, sebbene collocata all?estero e legittimamente sottoposta a legislazione straniera, sia realizzata da un emittente italiano. Lo studio torna quindi ad occuparsi dell?equilibrio tra gruppo e individuo nelle dinamiche decisionali collettive, approfondendo in particolare le forme di tutela degli obbligazionisti dissenzienti ma in minoranza rispetto a condotte abusive della maggioranza e pi� in generale i rimedi disponibili a fronte di eventuali interferenze di interessi ?esterni? o ?atipici? all?interno dei predetti processi decisionali. Ci si interroga, da ultimo, circa la possibilit� di rafforzare le richiamate forme di tutela e di affermare regole pi� efficaci e pervasive di prevenzione (oppure di soluzione) dei conflitti in presenza di un assetto organizzativo di natura pattizia.