title: Understanding the Transmission of Macroeconomic Information: The Role of Central Bank Communication and Local Information for the Formation of Macroeconomic Expectations
Creators: name: Bjerkander, Lena
Publisher: name: Friedrich-Alexander-Universität Erlangen-Nürnberg (FAU)
Year: 2025

description: In this dissertation, I analyze various aspects of the transmission of macroeconomic information and review methods for testing multiple hypotheses. Chapter 1 investigates the clarity of speeches by the European Central Bank’s (ECB) Executive Board over time. Since its inception, the readability of ECB speeches has improved, especially in those intended for general audiences and delivered by female speakers. The improvement in clarity is gradual and not tied to changes in the board’s composition or major economic events. We also find that complex speeches are associated with negative media sentiment about the ECB. Chapter 2 analyzes how the complexity of ECB speeches affects trading in financial markets. Trading activity rises when speeches contain new monetary policy information but declines when this information is communicated in a complex way. ECB presidents’ speeches primarily drive this effect. The results underscore the crucial role of clear communication for effective monetary policy transmission. Chapter 3 shifts focus to how German firms form expectations about economic growth. Using new survey data, we show that firms rely on local information, including regional economic conditions, industry performance, and their own business situation, especially when the firms are small. Our findings are consistent with theories of rational inattention. Chapter 4 addresses the simultaneous testing of multiple null hypotheses. Parametric tests that incorporate information from all subsidiary null hypotheses perform best. These tests exhibit higher statistical power than the well-known minimum P-value test and are computationally more efficient than a non-parametric approach. Collectively, this dissertation provides insights into the importance of clarity in central bank communication, the role of local information in forming expectations, and methods for testing multiple null hypotheses.
description: Diese Dissertation befasst sich mit der Übermittlung makroökonomischer Informationen sowie Methoden zum Testen mehrerer Hypothesen. Kapitel 1 untersucht die Verständlichkeit der Reden des Direktoriums der Europäischen Zentralbank (EZB). Seit der Gründung der EZB hat sich die Verständlichkeit der Reden verbessert, insbesondere derer, die für ein allgemeines Publikum bestimmt sind und die von Rednerinnen gehalten werden. Die Verbesserung ist graduell und nicht von der Zusammensetzung des Direktoriums oder bedeutenden wirtschaftlichen Ereignissen beeinflusst. Die Analyse zeigt außerdem, dass komplexe Reden mit negativer Medienberichterstattung über die EZB in Verbindung stehen. Kapitel 2 analysiert, wie die Komplexität der EZB-Reden den Handel auf Finanzmärkten beeinflusst. Die Handelsaktivität steigt, wenn Reden neue Informationen zur Geldpolitik enthalten, sinkt jedoch, wenn diese Informationen auf komplexe Weise kommuniziert werden. Dieser Effekt wird hauptsächlich durch die Reden der EZB-Präsidenten verursacht und unterstreicht die entscheidende Rolle klarer Kommunikation für eine effektive Übermittlung von Geldpolitik. Kapitel 3 verlagert den Fokus auf die Erwartungsbildung deutscher Firmen. Anhand von Umfragedaten zeigen wir, dass sich die Wachstumserwartungen von Firmen auf lokale Informationen wie regionale wirtschaftliche Bedingungen, die Lage in ihrer Branche und die eigene Geschäftssituation stützen. Dies ist insbesondere bei kleinen Firmen der Fall. Unsere Ergebnisse stützen die Theorie der rationalen Unaufmerksamkeit. Kapitel 4 behandelt Tests von Nullhypothesen, die aus mehreren Teilnullhypothesen bestehen. Parametrische Tests, die Informationen aller Teilnullhypothesen verwenden, haben eine höhere Trennschärfe als der weit verbreitete Minimum-P-Wert-Test und beanspruchen weniger Rechenleistung als ein nicht-parametrischer Test. Zusammen bieten die Kapitel Einblicke in die Bedeutung von Verständlichkeit in der Zentralbankkommunikation, die Rolle lokaler Informationen bei der Bildung von makroökonomischen Erwartungen und Methoden zum Testen von multiplen Nullhypothesen.