title: Der Einfluss von Wirtschaftskrisen auf die Kapitalstruktur börsennotierter Unternehmen im europäischen Raum
title: Eine empirische Untersuchung
titleType: Subtitle
Creators: name: Esser, Nathalie
Publisher: name: FH CAMPUS 02 (CAMPUS 02 Fachhochschule der Wirtschaft)
Year: 2023
Subjects: subject: 332 Finanzwirtschaft

description: Die Frage nach dem optimalen Verhältnis von Eigen- und Fremdkapital ist für Finanzierungs- und Investitionsentscheidungen von Unternehmen von Bedeutung. Interne und externe Einflussfaktoren, sogenannte Determinanten, müssen dabei in die Entscheidungen miteinbezogen werden. Wirtschaftskrisen können die Wirkung der Determinanten auf die Kapitalstruktur verändern. Im Zuge dieser Arbeit wurden zwei Wirtschaftskrisen, die Finanz- und Wirtschaftskrise 2008/09 und die Corona Pandemie empirisch untersucht. Anhand dessen, wurde im letzten Kapital die Auswirkung der politischen Situation in Russland auf die mögliche Veränderung des Verschuldungsgrades untersucht. Obwohl es in der Theorie einige Ansätze bezüglich exogener Einflüsse auf die Kapitalstruktur gibt, ist die Untersuchung bezüglich eines tatsächlichen Zusammenhangs empirisch noch nicht geklärt. Zu untersuchen sind unter anderem die Veränderungen bezüglich der Größe eines Unternehmens, des Medians der Kapitalstruktur, das Anlagevermögen, die Profitabilität, die Veränderung bezüglich der (erwarteten) Inflation und das Wachstum ausgedrückt im Bruttoinlandsprodukt. Datenbasis sind dabei einerseits die veröffentlichten Jahresabschlüsse der Unternehmen, andererseits wurden die makroökonomischen Daten anhand publizierter Daten der Weltbank in die Untersuchung miteinbezogen. Für die oben genannten Determinanten und deren Wirkung auf den Verschuldungsgrad wurden Hypothesen anhand der Kapitalstrukturtheorien abgeleitet. Drei Branchen wurden in der Analyse untersucht: die Automobilbranche, die Finanzdienstleister und die Erdöl- und Erdgasindustrie. In der multiplen Regressionsanalyse konnte nur für die Automobilbranche festgestellt werden, dass sich in Krisenjahren die Einflussfaktoren anders als in nicht Krisenjahren verhalten. Die signifikanten Determinanten der Branche sind die Größe eines Unternehmens und der Median der Branchenverschuldung. In Krisenjahren sind diese beiden Variablen nicht mehr signifikant und deren Wirkung auf die Kapitalstruktur ist ungewiss. In der Erdöl- und Erdgasindustrie und bei den Finanzdienstleistern konnte keine Veränderung in den Krisenjahren auf die Kapitalstruktur festgestellt werden. Es konnten aber signifikante Variablen über den gesamten Betrachtungshorizont sowie für die einzelnen Zeitintervalle verifiziert werden. Bei den Finanzdienstleistern ist die Güte des als besten klassifizierten multiplen Modells (LEV ~Größe + Median der Branchenverschuldung + Profitabilität) mit nicht mal 10% am geringsten. Handlungsempfehlungen können aufgrund der Ergebnisse nur für die Automobilbranche abgegeben werden. Die Determinanten Median der Branchenverschuldung und die Größe wirken beide in nicht Krisenzeiten positiv auf den Verschuldungsgrad. Unternehmen dürfen sich nicht auf den Einfluss der Determinanten auf den Verschuldungsgrad verlassen, da sich diese in Krisenzeiten willkürlich verhalten.
description: The question of the optimal ratio of equity and debt capital is important for financing and investment decisions of companies. Internal and external influencing factors, so-called determinants, must be included in the decisions. Economic crises can change the effect of the determinants on the capital structure. In the course of this work, two economic crises, the financial and economic crisis of 2008/09 and the Corona pandemic, were empirically examined. Based on this, the last capital examined the effect of the political situation in Russia on the possible change of the leverage ratio. Although there are some theoretical approaches regarding exogenous influences on the capital structure, the investigation regarding an actual connection has not yet been clarified empirically. The factors to be examined include changes in the size of a company, the median capital structure, fixed assets, profitability, changes in (expected) inflation and growth expressed in terms of gross domestic product. The data are based on the one hand on the published annual financial statements of the companies. On the other hand, macroeconomic data were included in the analysis on the basis of published data from the World Bank. Hypotheses were derived for the above-mentioned determinants and their effect on the debt/equity ratio on the basis of capital structure theories. Three industries were examined in the analysis: the automotive industry, the financial services industry, and the oil and gas industry. In the multiple regression analysis, it was found only for the automotive industry that the determinants behave differently in crisis years than in non-crisis years. The significant determinants of the industry are the size of a company and the median industry debt. In crisis years, these two variables are no longer significant and their effect on capital structure is uncertain. In the oil and gas industry and in financial services, no change was found in crisis years on the capital structure. However, significant variables could be verified over the entire observation horizon as well as for the individual time intervals. For financial service providers, the goodness of fit of the multiple model classified as best (LEV ~size + median industry debt + profitability) is lowest at not even 10%. Based on the results, recommendations for action can only be made for the automotive industry. The determinants median industry debt and size both have a positive effect on leverage in non-crisis periods. Companies should not rely on the influence of the determinants on the leverage ratio, as they behave arbitrarily in times of crisis.