title: Quantifying the Economic Benefits of Payments Modernization: the Case of the Large-Value Payment System
Creators: name: Arjani, Neville 
name: Li, Fuchun 
name: Lu, Zhentong
Publisher: name: Bank of Canada
Year: 2021

description: "Canada is undertaking a major initiative to modernize its payments ecosystem. The modernized ecosystem is expected to bring significant benefits to Canadian financial markets and the overall economy. But much work remains, including a detailed quantitative assessment based on an economic model. Moreover, given that payment system modernization involves substantial costs and may generate new types of risks, measuring its economic benefits is crucial.

In this paper, we develop an empirical framework to quantify the economic benefits of modernizing the payment system in Canada. Focusing on Canada's large-value transfer system (LVTS), we first estimate participants' preferences for liquidity cost and payment safety by exploiting intra-day variations in the transaction data from the LVTS. Using counterfactual simulations, we then use the estimated preferences to calculate changes in participants' welfare when the LVTS is replaced by Lynx—a vital step in the payment system modernization initiative.

We find that liquidity costs and safety are higher in Lynx than in the LVTS, and system participants consider liquidity costs to be the more important factor. We also find an overall welfare gain when more than 90 percent of current LVTS payments migrate to a real-time gross settlement system such as Lynx. However, it may be hard to achieve such a high migration ratio in the new market equilibrium. With the equilibrium market share of Lynx, a service level improvement of about 75 percent is needed to generate overall net economic benefits for participants. Among other things, adopting a liquidity-saving mechanism and reducing risks in the new system can help achieve this improvement. We also find that welfare changes are quite heterogeneous across participants, especially between those that are large versus those that are small."

description: "Le Canada a entrepris un projet d’envergure visant à moderniser son écosystème de paiement. Selon les attentes, cette modernisation devrait être très bénéfique pour les marchés financiers et l’économie du pays. Cela dit, il reste beaucoup de travail à faire, notamment une évaluation quantitative détaillée fondée sur un modèle économique. De plus, comme la modernisation des systèmes de paiement comporte des coûts considérables et pourrait causer l’apparition de nouveaux types de risque, il est indispensable d’en évaluer les avantages économiques.

Dans cette étude, nous élaborons un cadre empirique pour quantifier les avantages économiques de la modernisation des systèmes de paiement canadiens. En nous penchant particulièrement sur le Système de transfert de paiements de grande valeur (STPGV), nous estimons tout d’abord les préférences des participants en ce qui concerne les coûts de liquidité et la sûreté des paiements. Pour ce faire, nous nous appuyons sur les variations intrajournalières des données sur les opérations du STPGV. Ensuite, au moyen de simulations contrefactuelles, nous utilisons les estimations des préférences afin de calculer la variation des avantages économiques pour les participants lorsque le STPGV est remplacé par Lynx – une étape cruciale du projet de modernisation des systèmes de paiement.

Nous constatons que les coûts de liquidité sont plus élevés et la sûreté est meilleure dans Lynx que dans le STPGV, et que les participants aux systèmes considèrent les coûts de liquidité comme étant le facteur le plus important. Nous notons aussi une hausse généralisée des avantages économiques pour les participants quand plus de 90 % des paiements actuellement effectués dans le STPGV migrent vers un système à règlement brut en temps réel comme Lynx. Il pourrait toutefois être difficile d’atteindre un ratio de migration aussi élevé dans le nouvel équilibre de marché. Compte tenu de la part de marché d’équilibre de Lynx, une amélioration du niveau de service d’environ 75 % est nécessaire pour procurer des avantages économiques nets globaux aux participants. La mise en œuvre d’un mécanisme d’économie des liquidités et la réduction des risques dans le nouveau système pourraient entre autres contribuer à cette amélioration. Nous notons aussi que les variations des avantages économiques sont assez hétérogènes dans l’ensemble, surtout entre les grands et les petits participants."