title: Windfall Income Shocks with Finite Planning Horizons
Creators: name: Boutros, Michael
Publisher: name: Bank of Canada
Year: 2022

description: How do households respond when they receive unanticipated income, such as an inheritance or government stimulus cheque? To study these so-called windfall income shocks, I build a model of household consumption and savings that reconciles two important empirical facts:

- households with ample wealth and liquidity spend a significant portion of their windfall; 
- the larger the windfall, the smaller the portion of it that is spent.

My model features two layers that correspond to broad planning horizons:

- an outer lifecycle layer in which households plan their consumption and savings based on their anticipated lifetime income, including career progression and risk of unemployment; 
- an inner windfall layer in which households respond to a windfall by making short-term consumption and savings plans.

For the inner windfall layer, the length of these plans takes into account the benefits of spreading consumption over time and the question of whether to go without leisure activities in favour of making financial plans.

Using data from the model, I estimate planning costs based on payments from the Economic Stimulus Act enacted by US Congress in early 2008. This estimated model generates a realistic distribution of responses to the windfall. The model can therefore be used to design optimal fiscal stimulus programs and understand how households will spend income gains that result from changes in monetary policy.
description: Comment les ménages réagissent-ils lorsqu’ils reçoivent un revenu inattendu, comme un héritage ou un chèque d’allocation du gouvernement? Pour étudier les chocs de revenu causés par un gain inattendu, j’utilise un modèle de consommation et d’épargne des ménages qui concilie deux faits empiriques importants :

- les ménages qui sont à l’aise financièrement et qui ont beaucoup de liquidités dépensent une part importante de leur gain inattendu; 
- plus le montant du gain est élevé, plus la part dépensée est petite.

Mon modèle comporte deux composantes qui correspondent à des horizons de planification différents :

- une composante externe axée sur le cycle de vie, où les ménages planifient leur consommation et leur épargne selon leur revenu anticipé tout au long de leur vie, y compris en tenant compte de leur cheminement de carrière et du risque de chômage; 
- une composante interne où les ménages réagissent au gain inattendu en faisant des plans de consommation et d’épargne à court terme.

La durée des plans à court terme tient compte des avantages liés à l’étalement de la consommation dans le temps. Les ménages se demandent également s’ils devraient se passer d’activités de loisirs et favoriser la planification financière à la place. 

À l’aide des données du modèle, j’estime les coûts de planification en me fondant sur les paiements versés dans le cadre de l’Economic Stimulus Act adoptée par le Congrès américain au début de 2008. Ce modèle estimé génère une distribution réaliste des réactions à un gain inattendu. Il peut donc être utilisé pour concevoir des programmes de relance budgétaire optimaux et pour comprendre comment les ménages dépenseront les surcroîts de revenu découlant de changements à la politique monétaire.