title: Strengthening Inflation Targeting: Review and Renewal Processes in Canada and Other Advanced Jurisdictions
Creators: name: Amano, Robert 
name: Carter, Thomas J. 
name: Schembri, Lawrence L. 
Publisher: name: Bank of Canada
Year: 2020

description: A growing number of advanced economies with monetary policy frameworks that involve inflation targeting have adopted formal processes of review and renewal. These allow policy-makers and other stakeholders to assess the current framework’s performance to date, explore the merits of potential alternative frameworks and reach decisions about how best to enhance design and implementation. In this paper, we argue that well-governed review and renewal processes can contribute importantly to the success of a monetary policy framework: (1) they help to adjust the framework in response to experience, theoretical developments and changes in the economy; and (2) they enhance the legitimacy and credibility of changes made to the framework. However, as these processes involve inputs from the government or legislature, they also create potential for tensions regarding central bank independence. We use an international comparison to show that these considerations have been balanced in different ways across countries and time, with a spectrum running from relatively technocratic processes to ones more closely linked to the political cycle. We also highlight several unique aspects of the modern review and renewal experience in Canada, where renewals of the Bank of Canada’s joint inflation-control agreement with the government have regularly been preceded by in-depth framework reviews, each involving a large amount of original research and significant levels of transparency.

description: Un nombre croissant d’économies avancées dont le cadre de politique monétaire est axé sur le ciblage de l’inflation ont adopté des processus formels d’examen et de renouvellement de leur cadre. Les décideurs et autres parties prenantes peuvent ainsi évaluer les résultats obtenus depuis son entrée en vigueur, analyser les vertus d’autres cadres potentiels et déterminer les améliorations pertinentes à apporter à la conception et à la mise en œuvre du cadre. Dans notre étude, nous soutenons que des processus d’examen et de renouvellement bien menés peuvent contribuer à la réussite d’un cadre de politique monétaire, et ce, de deux façons : d’abord, en facilitant l’ajustement du cadre en fonction de l’expérience accumulée, des évolutions théoriques et des changements touchant l’économie; ensuite, en renforçant la légitimité et la crédibilité des modifications apportées au cadre. Toutefois, puisqu’ils impliquent la participation des gouvernements ou des instances législatives, ces processus peuvent créer des tensions quant à l’indépendance des banques centrales. En nous appuyant sur une comparaison internationale, nous montrons que l’équilibre entre ces considérations varie d’un pays à l’autre et dans le temps. Cette comparaison révèle en effet un éventail de processus allant de ceux relativement technocratiques à d’autres plus étroitement liés au cycle politique. Nous mettons aussi en relief plusieurs aspects particuliers de l’expérience canadienne moderne, comme le fait que les renouvellements de l’entente conjointe de maîtrise de l’inflation entre la Banque du Canada et le gouvernement fédéral ont tous été précédés d’examens approfondis du cadre. Ceux-ci ont donné lieu à de nombreux travaux de recherche originaux et à un degré important de transparence.