title: Zur Bestimmung von Kapitalkosten nicht-börsennotierter Unternehmungen
Creators: name: Demmelmayr, Anna Katharina
Publisher: name: :none
Year: 2014

description: Diese Diplomarbeit befasst sich mit der Bestimmung der Kapitalkosten für Unternehmen, die nicht an einer Börse notiert. Ausgehend von der allgemein gehaltenen theoretischen Analyse der Modelle zur Ermittlung der Kapitalkosten bei notierten Unternehmen wurde auf die gängigen Schätz– und Prognosemethoden für die Bestimmung der Kapitalkosten bei nicht–börsennotierten Unternehmen eingegangen. Der Schwerpunkt lag dabei auf der Analyse der Einflussfaktoren des systematischen Risikos und der daraus resultierenden Möglichkeit mittels fundamentaler Kennzahlen die Kapitalkosten zu schätzen. Im Rahmen einer empirischen Untersuchung anhand der 47 europäischen Banken, die 2013 im Stoxx Europe 600 Banks enthalten waren, wurden die Eigenkapital–Betafaktoren mittels Kennzahlen geschätzt und dabei mehrere unterschiedliche Regressionensmodelle getestet. Die Ergebnisse zeigen, dass das systematische Risiko im Bankensektor durch die Unternehmensgröße, den Verschuldungsgrad, die Liquidität und die Rentabilität signifikant beeinflusst wird. Ausgehend von den ermittelten Einflussfaktoren wurden die Kapitalkosten von fiktiven nicht–börsennotierten Unternehmen geschätzt und die Ergebnisse mit anderen bekannten Verfahren zur Betaermittlung bei Unternehmen, die nicht notieren, verglichen. Bemerkenswert dabei ist, dass die Resultate der hier vorliegenden Untersuchung zur Bestimmung der Kapitalkosten mittels Kennzahlen zu weitaus besseren Schätzergebnissen führen, als die in der Praxis stark vertretene Peer Group Analyse. Die Resultate können in der Praxis – ob für die Unternehmensbewertung oder für Investitionsentscheidungen, sowohl für Bankmanager als auch für Investoren – äußerst nützlich sein.
description: This master thesis deals with the determination of the cost of capital for companies not listed at a stock exchange. The cost of capital is one of the most important factors to value a business or an investment. This work contains a theoretical and an empirical part. It starts with the theoretical analysis of the models to determine the cost of capital for listed companies which creates the base for the determination and application of the cost of capital. Afterwards the main methods to forecast and estimate the cost of capital for non-listed companies or projects are described. The thesis is focusing on the analysis of the main determinates behind the systematic risk and the possibility to use the potential relationships between fundamental data and the beta to estimate the cost of capital. In the context of an empirical study based on 47 European banks which are included in the Stoxx Europe 600 Banks (as of 2013) the determinants of the bank equity beta were estimated. During the analysis several different regression models were tested. The results indicate that the factors influencing the systematic risk in the banking sector significantly are company size, leverage ratio, liquidity and profitability. Based on these factors, the equity betas for fictitious non listed companies were estimated. Comparing these results with other well-known methods to determine the beta of non-listed companies, it is remarkable that the results of the present study using fundamental data are better than the peer group analysis, even though this method is strongly preferred in practice. In summary this work makes an important contribution to the determination of the cost of capital. The results can be useful in practice, whether for business valuation or for investment decisions and can be used by bank managers and investors.