title: Chinese Monetary Policy and Text Analytics: Connecting Words and Deeds
Creators: name: Bailliu, Jeannine
name: Han, Xinfen
name: Sadaba, Barbara
name: Kruger, Mark
Publisher: name: Bank of Canada
Year: 2021

description: Chinese monetary policy is not yet well understood by the outside world. This is likely due to the complex nature of China’s monetary policy framework and the lack of independence of its central bank. The People’s Bank of China (PBOC) has multiple objectives and uses several monetary policy instruments whose importance has changed over time. This makes it challenging to infer the systematic patterns of the PBOC monetary policy from its observed behaviour.

Information provided through official PBOC documents can help us better understand Chinese monetary policy actions. In this paper, we use a novel approach to estimate the monetary policy reaction function for China. First, we use econometric techniques to estimate the missing component in a standard  monetary  policy  rule  for  China.  We then use text analytics to extract and interpret the information content of official PBOC documents. Finally, we use our findings from the text analytics to accurately interpret the missing component identified in our first step.

Our results suggest that the missing component is related to the government's supply-side structural reform agenda. This suggests that the PBOC uses monetary policy as a tool to achieve the government’s structural reform objectives. Our structural analysis supports these findings by providing evidence of the importance of government's supply-side reform objectives for monetary policy conduct and macroeconomic outcomes.

description: La politique monétaire de la Chine n’est toujours pas bien comprise des observateurs étrangers. Cela tient sans doute à la complexité du cadre de politique monétaire de ce pays et du peu d’indépendance de sa banque centrale. Dans la poursuite de multiples objectifs, la Banque populaire de Chine met en œuvre plusieurs instruments de politique monétaire dont l’importance a évolué au fil du temps. C’est pourquoi il est difficile de déduire de son seul comportement observable la présence d’éléments systématiques dans ses mesures monétaires.

L’information contenue dans les documents officiels de la Banque populaire de Chine peut nous aider à mieux comprendre les décisions de politique monétaire du pays. Dans cette étude, nous adoptons une approche inédite pour évaluer la fonction de réaction de l’autorité monétaire chinoise. Nous commençons par employer des techniques économétriques pour estimer la composante manquante de la règle standard de la politique monétaire chinoise. Nous nous appuyons ensuite sur une analyse textuelle afin d’extraire et d’interpréter l’information qui se trouve dans les communications officielles de la banque centrale. Enfin, nous utilisons le constat de l’analyse textuelle pour bien interpréter la composante manquante cernée à la première étape.

Nos résultats indiquent que la composante manquante est liée au programme de réforme structurelle du côté de l’offre de l’administration chinoise. La Banque populaire de Chine se servirait donc de la politique monétaire pour atteindre les objectifs de cette réforme. Notre analyse structurelle appuie ces conclusions, et démontre l’importance des objectifs de la réforme de l’offre poursuivis par l’État chinois pour la conduite de la politique monétaire et l’obtention de bons résultats macroéconomiques.