title: Essays on financial market failures and the green transition
Creators: name: Rosenlund Soysal, Emilie
Publisher: name: Technische Universität Berlin
Year: 2024
Subjects: subject: 300 Sozialwissenschaften::330 Wirtschaft::330 Wirtschaft
subject: financial market failures
subject: climate policy
subject: green transition
subject: cost of capital
subject: investments under uncertainty

description: Keeping global warming below 2 degrees Celsius requires an unprecedented mobilisation of financial resources for investment in mitigation. While the realised investments in renewable energy and energy efficiency appear to fall short of the needed, financial resources are still put into carbon-intensive energy sources. In this thesis, I discuss the role of financial market failures in the allocation of capital during in the green transition. By analysing the interaction between financial market failures and specific other pricing mechanisms that appear in the economy, this thesis show that financial market failures has the power to distort the allocation of funds. For the purpose, three equilibrium models of different complexity and scope were developed. They all include an informational asymmetry between the financier and the financed firms, however, each model captures a distinct aspect of the failure though the model economy in which it is placed. The first model focuses on the interaction between financial market failures and flow of foreign funds in small open economies, the second, on the merit-order effect of wholesale electricity markets, and the third, on the possibility of firms to impact share prices through share buybacks. Three core findings emerge: First, financial market failures lead to a suboptimal allocation of financial resources. Specifically, there is under-investment in mitigation efforts and over-investment in fossil fuel-related capital. Second, financial market failures increase the costs associated with transitioning to green alternatives. The failures drive up the cost of capital for clean energy projects, making the substitution of fossil fuels with clean alternatives more expensive. At the same time, they may lower the cost for polluting investments. As a result, the costs of the green transition become higher. Third, uncertainty plays a significant role in the impact of financial market failures. There is significant risk associated with technological change, but financial market failures distort the pricing of this risk. Uncertainty is identified as a key factor causing over-investment in fossil fuel assets and under-investment in clean energy. Overall, the thesis suggests that climate policies aiming to facilitate the green transition should address the issues arising from financial market failures. Appropriate policy interventions reduce uncertainty and provide a credible and predictable environment for investors.
description: Um die globale Erwärmung unter 2 Grad Celsius zu halten, ist eine noch nie dagewesene Mobilisierung von Finanzmitteln für Investitionen in Klimaschutzmaßnahmen erforderlich. Während die realisierten Investitionen in erneuerbare Energien und Energieeffizienz hinter dem notwendigen Bedarf zurückzubleiben scheinen, werden weiterhin finanzielle Mittel in kohlenstoffintensive Energiequellen investiert. In dieser Arbeit erörtere ich die Rolle des Finanzmarktversagens bei der Energiewende. Durch die Analyse der Interaktion zwischen Finanzmarktversagen und bestimmten anderen Preisbildungsmechanismen, die in der Wirtschaft auftreten, zeigt diese Arbeit, dass das Finanzmarktversagen die Mittelzuweisung verzerren kann. Zu diesem Zweck wurden drei Gleichgewichtsmodelle unterschiedlicher Komplexität entwickelt. Sie alle beinhalten eine Informationsasymmetrie zwischen dem Finanzier und den finanzierten Unternehmen. Jedes Modell erfasst einen bestimmten Aspekt des Versagens, in der Modellwirtschaft, in der es angesiedelt ist. Das erste Modell konzentriert sich auf die Interaktion zwischen Finanzmarktversagen und dem Fluss ausländischer Gelder in kleinen offenen Volkswirtschaften, das zweite auf den Merit-Order-Effekt von Stromgroßhandelsmärkten und das dritte auf die Auswirkungen von Aktienrückkäufen. Drei Hauptergebnisse zeichnen sich ab: Erstens führt das Finanzmarktversagen zu einer suboptimalen Allokation der finanziellen Ressourcen. Insbesondere wird zu wenig in Klimaschutzmaßnahmen und zu viel in Kapital für fossile Brennstoffe investiert. Zweitens erhöht das Finanzmarktversagen die Kosten, die mit der Umstellung auf grüne Alternativen verbunden sind. Dieses Versagen treibt die Kapitalkosten für saubere Energieprojekte in die Höhe und macht die Substitution fossiler Brennstoffe durch saubere Alternativen teurer. Drittens spielt die Ungewissheit eine wichtige Rolle bei den Auswirkungen eines Versagens der Finanzmärkte. Mit dem technologischen Wandel ist ein erhebliches Risiko verbunden, aber das Finanzmarktversagen verzerrt die Preisbildung für dieses Risiko. Unsicherheit wird als ein Schlüsselfaktor identifiziert, der zu Überinvestitionen in fossile Brennstoffe und zu Unterinvestitionen in saubere Energie führt. In dieser Arbeit wird vorgeschlagen, dass politische Maßnahmen zur Erleichterung der Energiewende die Probleme angehen sollten, die sich aus dem Versagen der Finanzmärkte ergeben. Geeignete politische Interventionen verringern die Unsicherheit und schaffen ein berechenbares Umfeld für Investoren.