title: On the Transition to a Low-Carbon Economy
Creators: name: Cauthorn, Thomas Kolbe
Publisher: name: KOBRA Universität Kassel
Year: 2025
Subjects: classificationCode: 330
subject: 330
classificationCode: Klimaänderung
subject: Klimaänderung
classificationCode: Kohlenstoff
subject: Kohlenstoff
classificationCode: Emissionsverringerung
subject: Emissionsverringerung
classificationCode: Klimafinanzierung
subject: Klimafinanzierung
classificationCode: Elektrizitätsversorgung
subject: Elektrizitätsversorgung

description: <p>Approximately eight years after the Paris Agreement was signed, most of the signatory countries have published long-term low-emission development strategies, demonstrating a clear commit-ment to achieving the 2050 climate goals. Central to these strategies is the alignment of financial flows with a low-carbon economy. However, a significant financing gap remains: while $1.3 tril-lion annually flows into climate finance, more than $10 trillion is needed per year starting in 2031 to limit global warming to 1.5°C (Climate Policy Initiative, 2023). This financing gap motivates this dissertation, which investigates key questions on the financial dynamics of the low-carbon transition, particularly concerning stock markets, firms, and investors.</p>
<p>Stock Markets
My research begins by exploring the financial performance of renewable European electric utili-ties in Portfolio benefits of taxonomy-orientated and renewable European electric utilities. The findings reveal that utilities aligned with the European Union (EU) Taxonomy and those with higher renewable energy mixes consistently outperform their high-carbon counterparts during the sample period. In Rating changes revisited: New evidence on short-term ESG momentum, the study challenges earlier claims that stock markets react to Environmental, Social, and Governance (ESG) rating changes in the short-term. After replicating prior analyses, the study finds no signif-icant evidence of short-term stock price reactions to ESG rating changes. The lack of a stock market reaction to rating changes persists given rating changes from multiple rating providers. The third study, Drivers of Socially Responsible Investments Across Europe, examines factors influencing socially responsible investment (SRI) levels in EU member states and finds wealthier nations with larger pension markets exhibit higher per capita SRI levels.</p>
<p>Firms
Turning to firms, Capital Structure and Transition Opportunities investigates how firms finance low-carbon transition opportunities. Firms with green revenue growth are more leveraged. Con-tractionary monetary policies of late could hinder financing of green projects. In Climate Transi-tion vs Status Quo: Evidence from Latent Corporate Strategies, firms’ strategic choices are ex-amined. Firms adopting a transition-focused posture generally see value increases in sectors such as industrials and energy. Regulatory environments further influence the effectiveness of these strategies.</p>
<p>Investors
Finally, Do advisors respond to investors’ preferences? assesses whether private investors are able to access sustainable products suited to their preferences. The findings reveal that while ad-visors match products to investors’ risk preferences, they often fail to meet sustainability prefer-ences, with frequent incorrect documentation of preferences and product mismatches.
In summary, this dissertation examines questions pertaining to the transition to a low-carbon econ-omy across stock markets, firms, and investors. It emphasizes the importance of robust regulatory frameworks in driving sustainable investment and underscores the need for enhanced policies to bridge the financing gap necessary to achieve climate goals.</p>
description: <p>Ungefähr acht Jahre nach der Unterzeichnung des Pariser Abkommens haben die meisten Unterzeichnerstaaten langfristige Strategien für eine emissionsarme Entwicklung veröffentlicht und damit ihr klares Bekenntnis zur Erreichung der Klimaziele für 2050 bekräftigt. Ein zentrales Element dieser Strategien ist die Anpassung der Finanzströme an eine kohlenstoffarme Wirtschaft. Dennoch besteht eine erhebliche Finanzierungslücke: Während jährlich 1,3 Billionen US-Dollar in die Klimafinanzierung fließen, werden ab 2031 mehr als 10 Billionen US-Dollar pro Jahr benötigt, um die globale Erwärmung auf 1,5°C zu begrenzen (Climate Policy Initiative, 2023). Diese Finanzierungslücke motiviert diese Dissertation, die zentrale Fragen zu den finanziellen Dynamiken des Übergangs zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft untersucht – insbesondere im Hinblick auf Aktienmärkte, Unternehmen und Investoren.
Aktienmärkte — Meine Forschung beginnt mit der Analyse der finanziellen Performance erneuerbarer europäischer Energieversorger in Portfolio Benefits of Taxonomy-Oriented and Renewable European Electric Utilities. Die Ergebnisse zeigen, dass Unternehmen, die mit der EU-Taxonomie übereinstimmen und einen höheren Anteil erneuerbarer Energien aufweisen, während des Untersuchungszeitraums durchweg besser abschneiden als ihre emissionsintensiven Konkurrenten. In Rating Changes Revisited: New Evidence on Short-Term ESG Momentum hinterfragt die Studie frühere Behauptungen, dass Aktienmärkte kurzfristig auf Änderungen in Umwelt-, Sozial- und Governance-(ESG)-Ratings reagieren. Nach der Replikation früherer Analysen findet die Untersuchung keine signifikanten Hinweise auf kurzfristige Aktienkursreaktionen aufgrund von ESG-Ratingänderungen. Dieser Mangel an Marktreaktionen bleibt auch bestehen, wenn ESG-Ratingänderungen mehrerer Anbieter berücksichtigt werden. Die dritte Studie, Drivers of Socially Responsible Investments Across Europe, untersucht die Faktoren, die das Niveau sozial verantwortlicher Investitionen (SRI) in den EU-Mitgliedstaaten beeinflussen. Sie zeigt, dass wohlhabendere Länder mit größeren Rentenmärkten größere SRI-Märkte haben.
Unternehmen — Mit Blick auf Unternehmen untersucht Capital Structure and Transition Opportunities, wie Unternehmen den Übergang zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft finanzieren. Unternehmen mit wachsendem grünem Umsatz weisen eine höhere Verschuldung auf. Die jüngsten restriktiven geldpolitischen Maßnahmen könnten die Finanzierung grüner Projekte erschweren. In Climate Transition vs. Status Quo: Evidence from Latent Corporate Strategies werden die strategischen Entscheidungen von Unternehmen analysiert. Unternehmen, die sich auf den Übergang zur Klimaneutralität fokussieren, verzeichnen in Sektoren wie Industrie und Energie in der Regel einen Wertzuwachs. Zudem beeinflussen regulatorische Rahmenbedingungen die Wirksamkeit dieser Strategien erheblich.
Investoren — Schließlich untersucht die Studie Do Advisors Respond to Investors’ Preferences?, ob private Investoren Zugang zu nachhaltigen Produkten erhalten, die ihren Präferenzen entsprechen. Die Ergebnisse zeigen, dass Finanzberater zwar Produkte passend zu den Risikopräferenzen der Investoren empfehlen, jedoch häufig deren Nachhaltigkeitspräferenzen nicht erfüllen. Dies führt oft zu fehlerhafter Dokumentation und einer Fehlanpassung zwischen Produkten und Investorenwünschen.
Diese Dissertation untersucht zentrale Fragen im Zusammenhang mit dem Übergang zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft aus der Perspektive von Aktienmärkten, Unternehmen und Investoren. Sie betont die Bedeutung robuster regulatorischer Rahmenbedingungen zur Förderung nachhaltiger Investitionen und hebt die Notwendigkeit verbesserter politischer Maßnahmen hervor, um die Finanzierungslücke zu schließen, die für das Erreichen der Klimaziele erforderlich ist.</p>