Ο γρίφος των Feldestein &amp; Horioka και η εξέταση της ισχύς του στην Ελλάδα:
Creators: name: Παρασκευά, Χριστίνα Ηλία
Publisher: name: Aristotle University of Thessaloniki
Year: 2012
Subjects: subject: Οικονομετρία
subject: Feldestein &amp; Horioka
subject: Ελλάδα
subject: Econometrics
subject: FOS: Economics and business
subject: Greece

description: Η υπόθεση της τέλειας κινητικότητας των κεφαλαίων εμφανίζεται σε πολυάριθμα μακροοικονομικά μοντέλα της ανοικτής οικονομίας και σε πολυάριθμες αναλύσεις σχετικά με την βέλτιστη κατανομή των εγχώριων αποταμιεύσεων και εγχώριων επενδύσεων σε μία οικονομία. Η βασική ιδέα ήταν ότι σε μια χώρα με χαμηλό βαθμό κινητικότητας κεφαλαίου, όπως σε μια κλειστή οικονομία, το μεγαλύτερο ποσοστό της εγχώριας αποταμίευσης θα χρησιμοποιηθεί για τη χρηματοδότηση των εγχώριων επενδύσεων. Αντιθέτως , σε μια χώρα με υψηλό βαθμό κινητικότητας κεφαλαίου, το ποσοστό της εγχώριας αποταμίευσης μπορεί να διοχετευτεί σε εγχώριες αλλά και ξένες επενδύσεις, αναζητώντας μια καλύτερη αμοιβή για το κεφάλαιο που πρόκειται να χρησιμοποιήσουν. Στην τελευταία περίπτωση η συσχέτιση μεταξύ εγχώριας αποταμίευση και επενδύσεων είναι πολύ μικρότερη. Η σχέση μεταξύ αποταμίευσης και επένδυσης έχει έντονα συζητηθεί στην εμπειρική βιβλιογραφία μετά την πρωτοποριακή εργασία των Feldstein και Horioka (1980). Στην μελέτη τους οι Feldstein-Horioka (FH) εκτίμησαν τον συντελεστή του ποσοστού της εγχώριας αποταμίευσης (SD / ΑΕΠ) κοντά στη μονάδα, επισημαίνοντας έτσι την υψηλή συσχέτιση μεταξύ του εγχώριου ποσοστού αποταμίευσης και του ρυθμού των επενδύσεων (I / ΑΕΠ) και κατ’επέκταση στην ύπαρξη κινητικότητας του κεφαλαίου. Σε αντίθετη περίπτωση, όταν ο συντελεστής των FH υπολογίζεται κοντά στο μηδέν υπάρχει υποτυπώδης σχέση μεταξύ της εγχώριας αποταμίευσης και επένδυσης και στη συνέχεια και αυτό υποδεικνύει την υψηλή κινητικότητα κεφαλαίου μεταξύ των Χωρών. Οι περισσότεροι συγγραφείς ερμηνεύουν τον συντελεστή αποταμίευσης στην εξίσωση των F-D ως δείκτη του βαθμού κινητικότητας των κεφαλαίων. Το κίνητρο της συγκεκριμένης εργασίας για τη μελέτη της σχέσης μεταξύ της εγχώριας αποταμίευσης και εγχώριας επένδυσης, προέρχεται από τις σημαίνουσες διαρθρωτικές αλλαγές που έχει υποστεί η Ελληνική οικονομία τις δύο τελευταίες δεκαετίες, όπως αυτή της ένταξης της στην Ευρωπαϊκή Ένωση και η είσοδος στην Ευρωπαϊκή νομισματική ένωση. Τόσο η οπτική επιθεώρηση της αποταμίευσης και των ποσοστών των επενδύσεων, καθώς και η εξέταση του θεσμικού πλαισίου υποδηλώνει ότι ένα διαφορετικός μηχανισμός διέπει τη σχέση μεταξύ αποταμίευσης και των επενδύσεων μετά την προσχώρησης της Ελλάδας στην EE και κυρίως μετά την είσοδο της στην Ευρωπαϊκή Νομισματική Ένωση, υιοθετώντας διαφορετικό νόμισμα το ευρώ. Το παρόν έγγραφο έχει ως σκοπό να εξετάσει την ισχύ της θεωρίας των F-H για τη σχέση της αποταμίευσης και των επενδύσεων για την Ελλάδα. Η ανάλυση βασίζεται στις χρονικές σειρές από το 1970 εώς το 2008 και στην διαστρωματική ανάλυση. Ο πρώτος στόχος της μελέτης είναι να αξιολογήσει τις ιδιότητες των χρονικών σειρών που παράγουν τα δεδομένα με τα διάφορα τεστ μοναδιαίων ριζών ώστε να διεξαχθούν ως επί τον πλείστον πιο αξιόπιστα αποτελέσματα. Αν και οι διαδικασίες δοκιμής της στασιμότητας των μεταβλητών του υποδείγματος είναι παρόμοιες, εννοιολογικά έχουν διαφορετικές σκοπούς. Στην συγκεκριμένη μας μελέτη, τα αποτελέσματα από τα τεστ μοναδιαίας ρίζας, έδειξαν ότι όλες οι σειρές μας είναι μη στάσιμες. Ο δεύτερος στόχος είναι να καθορίσουμε αν η αποταμίευση και οι επενδύσεις είναι συνολοκληρωμένες με δύο μεθόδους. Η πρώτη μας μέθοδο είναι του Gregory Hansen, μία μέθοδος που επιτρέπει την ενδογενή προσέγγιση των διαρθρωτικών αλλαγών στην εξίσωση συνολοκλήρωσης. Τα τελικά αποτελέσματα αποκαλύπτουν ότι υπάρχει μια σχέση συνολοκλήρωσης με την συγκεκριμένη μέθοδο μεταξύ της αποταμίευση και των επενδύσεων μετά την αφαίρεση των διαρθρωτικών διαλειμμάτων. Η δεύτερη μέθοδος είναι η δυναμική μέθοδο OLS που αναπτύχθηκε από τον Stock Watson, με την οποία συγκρίνουμε τα αποτελέσματα με τις συμβατικές μορφές της διόρθωσης συνολοκλήρωσης και του λάθους εκτίμησης. . Στην έρευνα αυτή τα κατάλοιπα από την DOLS παλινδρόμηση συνολοκλήρωσης εκτιμήθηκαν και βρέθηκαν να είναι στάσιμα. Συμπεραίνοντας έτσι, ότι η παλινδρόμησης που εκτιμούμε δεν είναι πλαστή. Συνοπτικά, τα αποτελέσματα έδειξαν ότι η εγχώρια αποταμίευση και οι εγχώριες επενδύσεις είναι θετικά συσχετισμένες αλλά ο συντελεστής αποταμίευσης είναι πολύ κοντά στο μηδέν γεγονός που υποδεικνύει τον αποδυναμωμένο ρόλο της αποταμίευσης στη χρηματοδότηση των επενδύσεων στην Ελλάδα. Συμπεραίνουμε λοιπόν ότι υπάρχει υψηλή κινητικότητα κεφαλαίου και αυτή οφείλεται κυρίως στην ένταξη της Ελλάδας στην ΕΕ και στην νομισματική ένωση. Η εξέταση αυτής της σχέση στην εργασία αποσκοπεί να προσφέρει μια κατευθυντήρια γραμμή για να βοηθήσει τη χάραξη πολιτικής σε χάραξη των πολιτικών τους όσον αφορά την ενθάρρυνση και ενίσχυση της εγχώριας αποταμίευσης και των επενδύσεων.
description: The assumption of perfect capital mobility occurs in numerous macroeconomic models of open economy and numerous analyzes on the optimal allocation of domestic savings and domestic investment in an economy. The basic idea was that in a country with a low degree of capital mobility, as in a closed economy, the largest proportion of domestic savings will be used to finance domestic investment. Conversely, a country with a high degree of mobility of capital, the rate of domestic savings can be channeled into domestic and foreign investment, seeking better pay for the capital plan to use. In the latter case the correlation between domestic saving and investment is much smaller. The relationship between savings and investment has been strongly debated in the empirical literature since the pioneering work of Feldstein and Horioka (1980). In their study the Feldstein-Horioka (FH) have estimated the rate of domestic savings rate (SD / GDP) close to unity, thus indicating a high correlation between domestic saving rate and investment rate (I / GDP) and per expansion in the presence of capital mobility. Otherwise, when the rate of FH is estimated close to zero is rudimentary relationship between domestic savings and investment, and then and this indicates the high mobility of capital between countries. Most authors interpret the saving factor in the equation of FD as an indicator of the degree of capital mobility. The motivation of this work is to study the relationship between domestic saving and domestic investment comes from the influential structural changes suffered by the Greek economy over the last two decades, as the integration of the European Union and the entrance into the European monetary union. Both the visual inspection of the savings and investment rates, considering the institutional framework that suggests a different mechanism governing the relationship between savings and investment after accession of Greece to the EE and particularly after the entry into the European Monetary Union, adopting a different currency to the euro. This paper aims to examine the effect of FH theory about the relationship between savings and investment in Greece. The analysis is based on time series from 1970 to 2008 and cross sectional analysis. The first objective of this study is to evaluate the properties of time series data produced by various unit root tests to be carried out as for the most part more reliable results. Although the test procedures of the stagnation of the variables of the model is similar, conceptually have different purposes. In our particular study, the results from unit root tests showed that all series are nonstationary. The second objective is to determine if the savings and investment are cointegraded by two methods. Our first method is the Gregory Hansen, a method that allows the endogenous approach to structural change in the cointegration equation. The final results reveal that there is a relationship with this integration process between savings and investment net of structural breaks. The second method is the dynamic OLS method developed by Stock Watson, with which we compare the results with conventional forms of correction cointegration and error estimation. . In this study the residuals from the DOLS cointegration regression estimated and found to be stationary. Thus concluding that the regression estimate is not fake.