title: Why Canada Needs a Flexible Exchange Rate
Creators: name: Murray, John
Publisher: name: Bank of Canada
Year: 1999

description: Increased interest has been shown in recent months regarding the feasibility and potential advantages of a common currency for Canada and the United States. This paper explores the arguments for and against such an arrangement and attempts to determine whether it would offer any significant advantages for Canada compared with the present flexible exchange rate system. The paper first reviews the theoretical arguments advanced in the economics literature in support of fixed and flexible currency arrangements. A discussion of Canada's past experience with the two exchange rate systems follows, after which there is a survey of the empirical evidence published on Canada's current and prospective suitability for some form of fixed currency arrangement with the United States. The final section of the paper examines critically a number of concerns raised about the behaviour of the current flexible exchange rate system. These concerns include its susceptibility to destabilizing speculation; the depressing effect it might have on trade and investment flows; the encouragement it might provide for lax fiscal policies; and the harmful effect it might have on productivity. On the basis of the evidence reviewed in this paper, the author concludes (i) that most of these concerns are either exaggerated or unsubstantiated; and (ii) that a flexible exchange rate continues to offer important advantages for Canada, given the significant differences that distinguish the Canadian and U.S. economies and Canadians' desire for policy independence.
description: La possibilité et les avantages potentiels d'une union monétaire entre le Canada et les États-Unis suscitent un regain d'intérêt depuis quelques mois. L'auteur de l'étude analyse les arguments pour ou contre une union monétaire entre ces deux pays et tente de déterminer si celle-ci procurerait des avantages importants au Canada par comparaison avec le régime actuel de changes flottants. L'auteur passe d'abord en revue les arguments théoriques avancés en faveur des changes fixes et des changes flottants dans la littérature économique. Il commente ensuite l'expérience vécue par le Canada en matière de changes fixes et flottants avant d'effectuer un survol des travaux empiriques publiés sur l'opportunité pour ce pays d'adhérer dans l'immédiat ou dans le futur à une forme quelconque d'union monétaire avec les États-Unis. La dernière partie de l'étude porte un regard critique sur un certain nombre d'inquiétudes que soulève le comportement du régime actuel de changes flottants. Parmi celles-ci, il convient de mentionner la vulnérabilité de ce dernier à des poussées spéculatives déstabilisatrices, l'effet négatif que le flottement des monnaies exercerait sur les échanges commerciaux et les flux de capitaux, le laxisme budgétaire qu'il encouragerait et l'incidence nuisible qu'il aurait sur la productivité. En s'appuyant sur les différents travaux qu'il examine, l'auteur arrive à la conclusion que i) ces inquiétudes sont en bonne partie exagérées ou injustifiées; ii) le maintien d'un régime de changes flottants au Canada continue de présenter d'importants avantages, compte tenu des différences appréciables qui existent entre les économies canadienne et américaine et de la volonté des Canadiens de conserver une politique monétaire indépendante.