title: Une analyse du modele a forme reduite et son application du Canada
Creators: name: Duguay, Pierre
Publisher: name: Bank of Canada
publisherIdentifier: https://ror.org/05cc98565
publisherIdentifierScheme: ROR
Year: 1983

description: Ce document résume les recherches que nous avons menées ces dernières années en vue d'évaluer les possibilités d'un modèle réduit inspiré du modèle monétariste de la banque de réserve fédérale de Saint-Louis. Le modèle gravite autour de deux équations estimées pour la période 1957-1977. Une première équation décrit les variations trimestrielles de la dépense nationale brute aux prix du marché à partir des fluctuations des recettes d'exportation, du rythme d'expansion de la masse monétaire et des changements dans la position budgétaire des administrations publiques. Une deuxième équation tente de relier l'évolution de l'indice implicite de prix de la dépense nationale brute au degré de surchauffe de l'économie. En dégonflant la dépense nationale brute aux prix du marché, cet indice nous permet de calculer le volume de production. Le modèle ainsi obtenu est qualifié de monétariste parce que la monnaie joue un rôle prépondérant dans la détermination de la demande globale en termes nominaux et parce que les forces dynamiques décrites par l'équation de prix sont suffisantes pour ramener le taux d'utilisation de la capacité de production à un niveau "naturel" indépendant du taux d'expansion de la demande nominale. Lorsque cet équilibre est atteint, le taux d'inflation est égal au taux de croissance de la demande nominale diminué du taux d'expansion de la capacité de production. Toute tentative visant à maintenir le taux d'utilisation de la capacité de production à un niveau supérieur au taux "naturel" se heurte à une accélération de l'inflation et nécessite un relèvement graduel du taux d'expansion monétaire. Tout simpliste qu'il soit, ce paradigme de la dynamique des prix et de la production a su reproduire avec satisfaction les hauts et les bas de la conjoncture économique agitée de la période 1969-1977. Ce rapport offre une explication détaillée du paradigme de Saint-Louis, laquelle servira à mieux faire comprendre les limites du modèle. Il expose notamment pourquoi le modèle de Saint-Louis n'est pas vraiment monétariste. Il explique les implications que comporte une spécification de l'équation de demande en termes nominaux, et transgresse un tabou monétariste en proposant d'estimer cette équation en termes réels. Les deux modèles sont ensuite comparés tout au long du rapport, tant au niveau de l'estimation qu'au niveau de la simulation dynamique, ce qui permet de tirer un certain nombre d'enseignements très utiles. Dans ce travail de recherche, un effort particulier est apporté d'une part à la définition de la masse monétaire qui "explique" le mieux le comportement de la dépense globale et d'autre part â la stabilité des coefficients estimés. A cette fin, la période êchantillonale a été découpée en trois sous-périodes, la période antérieure au régime de change fixe, la période de taux de change fixe et la période postérieure. L'influence de la révision de la Loi sur les banques en 1967 sur la stabilité des coefficients a aussi retenu l'attention.
description: In this report an evaluation of a St. Louis type reduced form model is attempted for Canada. A summary description of this model was presented in the appendix to Duguay-Jenkins (Bank of Canada Technical Report no. 12). The model centres on two equations estimated over the 1957-1977 sample period. An expenditure equation relates the quarterly growth rate of nominal GNE to demand management variables (namely the rate of monetary expansion and the full employment surplus) and to changes in export receipts. A price equation seeks to explain the split of nominal spending increases between real growth and inflation. This equation takes the form of an expectations-augmented Phillips curve where the rate of utilization of the factors of production is proxied by the ratio of actual to potential (trend) output. An important feature of the model is that for any growth rate of nominal expenditure, the price equation describes a cyclical path of output towards some long-term trend. Thus, the rate of inflation is (cyclically) brought in line with the rate of growth of nominal spending less the growth of potential output. The model is accelerationist in the sense that the actual rate of capacity utilization can only be kept above the longer-run equilibrium rate so long as the rates of growth of prices and nominal spending, and thus, the rate of monetary expansion, are accelerating. In terms of this particular model, our estimates suggest that the "non-accelerating" rate of capacity utilization was approximately achieved in 1959, 1965 and mid-1971. This estimate of Canada's potential may be considered low from a normative point of view but it does provide a possible explanation for much of the upsurge in inflation in the seventies. We find that this paradigm of price and output dynamics, albeit simplistic, gives a reasonably satisfactory account of the disturbed developments from 1969 to 1977. Thus, we are tempted to use this model as a guide to evaluate the dynamic response of output and inflation to alternative stances of demand management policy. Simulations presented in this regard reveal that the effect on real output of a one percent change in the rate of monetary expansion reaches a maximum of half a percent after three years before declining to zero. By the end of three years, the effect on inflation has reached about one percent; further changes are associated with the disturbance in output and, in turn, trigger its cyclical return to control. Special attention is given in this report to the question of the "best" definition of money and to the issue of coefficient stability. It appears that the 1967 Bank Act revisions may have affected the choice of the "best" monetary indicator. By introducing a two-tier reserve requirement system, and by lifting interest ceilings on bank deposits, the new regulations not only encouraged the competition for funds but also contributed to a greater distinction between savings and term deposits on the one hand and narrow money on the other. This distinction appears to have reduced the value of broader aggregates as leading indicators of economic performance. The main limitations of this type of model are also discussed in this report. Of particular concern to us is the implied behaviour of velocity, since this limits the usefulness of the model to short-run analysis. We are also critical of the implicit unitary price elasticity of aggregate demand imposed by the expenditure equation; we develop an alternative specification but find, much to our surprise that the original one performs better.