title: The Benefits of Low Inflation: Taking Stock
Creators: name: O'Reilly, Brian
Publisher: name: Bank of Canada
Year: 1998

description: This paper surveys the empirical literature on the benefits of low inflation, emphasizing contributions since 1990. It follows the framework of a section in the Bank's 1990 Annual Report, "The benefits of price stability." This framework looks at the costs of inflation, or the benefits of price stability, in the context of four themes: inflation creates uncertainty about the future; there are costs of having to cope with inflation; inflation affects equity and fairness; and `living with inflation' is no answer.

In this survey, the section on each theme begins with a brief summary of the points raised in the article in the 1990 Annual Report. The empirical literature, including surveys, is then reviewed extensively enough to establish a context. This is followed by a discussion of those benefits of low inflation that have been well quantified in the relevant literature and those that have not; how the literature on this issue has advanced since 1990; and what areas might benefit most from more research in the future.

Overall, the empirical evidence on the nature of the relationship among inflation, inflation uncertainty, relative price variability, and output has made substantial progress since 1990. Although a consensus view cannot be said to exist on the basis of this survey, there are indications (especially in the work that allows for the interaction of inflation, money balances, and the tax system) that the gross benefits of low inflation are larger than thought at the beginning of the 1990s.

The papers surveyed here imply that the choice of an optimal inflation rate for monetary policy depends on (i) how well papers showing sizeable benefits stand up in future research; and (ii) the results of ongoing research on the magnitude and persistence of various costs.
description: L'auteur examine les recherches empiriques consacrées aux avantages d'un bas niveau d'inflation, en particulier les études menées depuis 1990, en faisant appel à la grille d'analyse retenue dans la section qui traitait de ces avantages dans le Rapport annuel du gouverneur de la Banque du Canada pour l'année 1990. Dans ce document, les coûts de l'inflation, partant, les avantages de la stabilité des prix, étaient regroupés sous quatre thèmes : l'inflation crée de l'incertitude au sujet de l'avenir; se protéger contre elle comporte des coûts; elle est source d'iniquité; composer avec elle ne règle rien.

Les parties du rapport technique consacrées à chacun de ces thèmes s'ouvrent sur une brève synthèse des points soulevés dans le Rapport annuel pour 1990. L'auteur examine les travaux empiriques, y compris ceux qui font un survol de la littérature, afin de bien situer le débat. Puis il examine lesquels parmi les avantages d'une faible inflation ont été correctement quantifiés jusqu'ici et passe en revue les progrès accomplis à ce chapitre depuis 1990 et les domaines sur lesquels on aurait intérêt à axer les recherches à l'avenir.

Dans l'ensemble, l'étude empirique de la nature des relations entre l'inflation, l'incertitude entourant celle-ci, la variabilité des prix relatifs et la production a beaucoup progressé depuis 1990. Bien qu'on ne puisse pas parler de consensus sur la foi des résultats obtenus jusqu'à maintenant, il existe des indications, surtout dans les travaux qui tiennent compte de l'interaction entre l'inflation, les encaisses monétaires et le régime fiscal, que les avantages bruts d'une faible inflation sont plus importants que ce que l'on croyait au début des années 90.

Avant de pouvoir tirer une conclusion concernant le choix du taux d'inflation optimal, il faudra attendre de voir si les études qui prêtent des avantages considérables à la stabilité des prix seront corroborées par les recherches ultérieures; les résultats des travaux en cours sur la taille et la persistance des coûts de l'inflation seront également déterminants.