title: Borrow Now, Pay Even Later: A Quantitative Analysis of Student Debt Payment Plans
Creators: name: Boutros, Michael 
name: Clara, Nuno 
name: Gomes, Francisco 
Publisher: name: Bank of Canada
Year: 2023

description: In the United States, student debt currently represents the second largest component of consumer debt, just after mortgage loans. Repayment of those loans reduces disposable income early in their life cycle when marginal utility is particularly high, and limits households' ability to build a buffer stock of wealth to insure against background risks. In this paper we study alternative student debt contracts, which offer a 10-year deferral period. Individuals either defer principal payments only ("Principal Payment Deferral", PPD) or all payments ("Full Payment Deferral", FPD) with the missed interest payments added to the value of the debt outstanding. We first calibrate an equilibrium with the current contracts, and then solve for counterfactual equilibria with the PPD or FPD contracts. We find that both alternatives generate economically large welfare gains, which are robust to different assumptions about the behavior of the lenders and borrower preferences. We decompose the gains into the percentages resulting from loan repricing and from the deferral of debt repayments. We compare these alternative contracts with the current changes in income driven repayment plans being proposed by the current U.S. administration and show that they dominate such proposals. Crucially, the PPD and FPD contracts deliver similar welfare gains to the debt relief program considered by the administration, with no impact on the government budget constraint.
description: À l’heure actuelle, aux États-Unis, les dettes d’études représentent la source d’endettement des consommateurs la plus importante après les prêts hypothécaires. Le remboursement d’un prêt étudiant vient réduire le revenu disponible de l’emprunteur tôt dans son cycle de vie, à un moment où l’utilité marginale est particulièrement grande. Il limite également la capacité des ménages à se constituer un coussin financier pour se prémunir des risques circonstanciels. Dans ce document, nous étudions d’éventuels contrats de prêt étudiant assortis d’un moratoire de 10 ans. L’emprunteur reporterait soit les remboursements de capital (moratoire sur le capital), soit tous les paiements (moratoire complet), auquel cas les intérêts échus s’ajouteraient au solde du prêt. Nous commençons par modéliser l’équilibre de référence en nous basant sur les contrats actuels, puis nous calculons l’équilibre correspondant pour ces deux types de contrats à moratoire. Notre analyse montre que les gains de bien-être générés par les deux scénarios sont appréciables sur le plan économique, et qu’ils résistent à différentes hypothèses faisant varier le comportement des prêteurs et les préférences des emprunteurs. Nous décomposons ensuite, en pourcentage, les gains attribuables au réajustement de la tarification des prêts et ceux attribuables au report des remboursements. Enfin, en comparant ces scénarios avec les changements que l’administration américaine actuelle propose d’apporter à ses programmes de remboursement adaptés aux revenus, nous montrons que les contrats à l’étude sont préférables. Essentiellement, les deux types de contrats à moratoire génèrent des gains de bien-être semblables à ceux du programme d’allègement envisagé par l’administration, sans toutefois imposer de contraintes budgétaires à l’État.