title: Are Commodity Prices Useful Leading Indicators of Inflation?
Creators: name: Cheung, Calista
Publisher: name: Bank of Canada
Year: 2009

description: Commodity prices have increased dramatically and persistently over the past several years, followed by a sharp reversal in recent months. These large and persistent movements in commodity prices raise questions about their implications for global inflation. The process of globalization has motivated much debate over whether global factors have become more important in driving the inflation process. Since commodity prices respond to global demand and supply conditions, they are a potential channel through which foreign shocks could influence domestic inflation. The author assesses whether commodity prices can be used as effective leading indicators of inflation by evaluating their predictive content in seven major industrialized economies. She finds that, since the mid-1990s in those economies, commodity prices have provided significant signals for inflation. While short-term increases in commodity prices can signal inflationary pressures as early as the following quarter, the size of this link is relatively small and declines over time. The results suggest that monetary policy has generally accommodated the direct effects of short-term commodity price movements on total inflation. While indirect effects of short-term commodity price movements on core inflation have remained relatively muted, more persistent movements appear to influence inflation expectations and signal changes in both total and core inflation at horizons relevant for monetary policy. The results also suggest that commodity price movements may provide larger signals for inflation in the commodity-exporting countries examined than in the commodity-importing economies.
description: Les produits de base ont vu leurs prix augmenter considérablement et de manière persistante ces dernières années, puis chuter brusquement dans les récents mois. Les répercussions de telles fluctuations sur l'inflation mondiale suscitent des interrogations. Le processus de mondialisation a été la source de bien des débats visant à savoir si les facteurs internationaux jouent aujourd'hui un rôle accru dans l'évolution de l'inflation. Comme les cours des produits de base sont sensibles aux conditions de l'offre et de la demande mondiales, ils constituent un canal potentiel de transmission par lequel des chocs extérieurs pourraient influer sur les taux d'inflation nationaux. L'auteure s'attache à évaluer si les prix de ces produits sont de bons indicateurs avancés de l'inflation en appréciant leur pouvoir prédictif au sein de sept grandes économies industrialisées. Dans celles-ci, il apparaît que les cours des matières premières ont fourni depuis le milieu des années 1990 des signaux significatifs annonciateurs d'inflation. Si le renchérissement des produits de base à court terme peut annoncer l'émergence de tensions inflationnistes dès le trimestre suivant, le lien s'avère en revanche assez mince et s'atténue encore avec le temps. D'après les résultats, la politique monétaire n'a en règle générale pas cherché à faire contrepoids aux effets directs des variations de prix à court terme des matières premières sur l'inflation globale. L'incidence indirecte de ces fluctuations de court terme sur l'inflation fondamentale est restée relativement limitée, mais les mouvements plus durables semblent de nature à modifier les attentes d'inflation et à signaler des changements dans l'inflation tant globale que fondamentale, et ce, aux horizons pertinents pour la politique monétaire. Les résultats obtenus permettent également de penser que les cours des produits de base sont de meilleurs indicateurs avancés de l'inflation parmi les pays exportateurs de matières premières que parmi les pays importateurs.