title: Summaries of Central Bank Policy Deliberations: A Canadian Context
Creators: name: Jain, Monica
name: Muiruri, Walter
name: Witmer, Jonathan
name: Kozicki, Sharon
name: Harrison, Jeremy
Publisher: name: Bank of Canada
Year: 2023

description: This paper provides the context, rationale and key considerations that informed the Bank of
Canada’s decision to publish a summary of monetary policy deliberations. It includes an
analysis of how other central banks disclose minutes and summaries of their monetary policy
deliberations.

Most other central banks surveyed publish some sort of summary of deliberations. The Bank
of Canada’s existing communications already include aspects of these summaries. However,
the Bank does not normally provide some information that they contain, such as:
• a review of the policy choices that were discussed
• a diversity of viewpoints on the economic outlook and policy choices
• the perspectives of individual members

Publishing a summary of deliberations could enhance transparency, accountability and
credibility and also reinforce the Bank’s independence. However, these benefits must be
balanced against the potential for constraints on internal debate or the sending of mixed
messages about the Bank’s outlook and decisions. The Bank of Canada Act empowers the
Governor to make decisions, but in practice, decisions are made by consensus among
members of the Bank’s Governing Council. This decision-making by consensus could have
implications for what could or should be included in a summary.

In the Canadian context, assuming the Bank will provide additional information, we also
discuss some advantages and disadvantages of providing a summary of deliberations as a
separate communication product or as an enhancement to current communications products.
The material in the paper originally served as background information for internal discussions
at the Bank of Canada around publishing a summary of policy deliberations. Following those
discussions, the International Monetary Fund (IMF) published a review of the Bank of
Canada’s transparency, concluding that the Bank “… sets a high benchmark for transparency”
(IMF 2022). In that review, the IMF provided a recommendation on how the Bank could
further improve its transparency by providing more information on its monetary policy
deliberations. In response to the IMF review and internal discussions at the Bank, the Bank
has publicly committed to providing a summary of its policy deliberations beginning in
February 2023.
description: Le présent document fournit le contexte, le raisonnement et les principales considérations qui
sous-tendent la décision de la Banque du Canada de publier un résumé des délibérations sur
la politique monétaire. Il comprend une analyse de la façon dont les autres banques centrales
communiquent les procès-verbaux et les résumés de leurs propres délibérations.

La plupart des autres banques centrales examinées publient des synthèses de leurs
délibérations. Les communications existantes de la Banque contiennent déjà certains des
éléments d’information qui figurent dans ce type de résumés, mais sont muettes sur d’autres,
notamment :
• un examen des choix en matière de politique qui ont fait l’objet de discussions,
• les divergences de vues sur les perspectives économiques et les choix en matière de
politique,
• le point de vue de chaque participant aux délibérations.

La publication d’un résumé des délibérations pourrait accroître la transparence et la
crédibilité de la Banque et améliorer sa reddition de compte, en plus de renforcer son
indépendance. Toutefois, ces avantages sont contrebalancés par la possibilité d’une limitation
des débats internes ou d’une confusion quant aux perspectives de la Banque et à ses
décisions de politique monétaire. La Loi sur la Banque du Canada confère au gouverneur le
pouvoir de prendre des décisions, mais, en pratique, celles-ci sont établies sur la base d’un
consensus entre les membres du Conseil de direction. Il est possible que cette prise de
décisions par consensus influence ce qui pourrait ou devrait être inclus dans le résumé.
Compte tenu du contexte canadien et partant du principe que la Banque fournira de
l’information supplémentaire, nous nous penchons aussi sur les avantages et les
inconvénients qu’il y aurait à fournir un résumé des délibérations sous la forme d’un produit
de communication distinct ou comme un supplément aux produits de communication
existants.

Initialement, l’analyse présentée dans le document a servi de référence pour des discussions
internes de la Banque concernant la publication des délibérations sur la politique monétaire.
Par la suite, le Fonds monétaire international (FMI) a publié un examen des pratiques de la
Banque en matière de transparence qui concluait que la Banque constitue un modèle de
transparence (FMI, 2022). Néanmoins, l’examen s’accompagnait d’une recommandation sur la
façon dont la Banque pourrait améliorer davantage sa transparence en fournissant plus
d’information sur ses délibérations. En réponse à l’examen du FMI et à la suite de discussions
internes, la Banque s’est engagée publiquement à fournir un résumé de ses délibérations sur
la politique monétaire à compter de février 2023.